Central Weekly Market Report

NO. 800

2016年9⽉16⽇
セントラル短資株式会社 総合企画部

今週（9⽉12⽇から9⽉16⽇）の短期⾦融市場動向●インターバンク市場
今週のインターバンク市場は、積み最終⽇を跨ぐ週となった。積みの最終局⾯を迎えた12〜15⽇にかけては、先週とは打って変わって⾜元⾦利が弱含み、▲0.085％とほぼ下限域での約定も散⾒され、無担保コールO/N加重平均レートは低下する展開となった。積み最終⽇にかけてレートが低下した背景としては、資⾦調達側におけるゼロ⾦利適⽤残⾼の余裕枠が減少したことで、調達を⼿控えるようになったことが挙げられる。16⽇からは新しい積み期間が始まり、マクロ加算残⾼にかかる基準⽐率が7.5%から10％へと2.5%加算されたことや、貸出増加⽀援オペの残⾼が約2兆5,000億円増加するなど、ゼロ⾦利適⽤残⾼が増加したこともあって、ビッドサイド数並びに調達量が増加した。ただ、レート⽔準は然程戻らず、無担保コールO/Nは▲0.08〜▲0.068％を中⼼に取引されていた。ターム物に関しては、期内エンド物を中⼼に▲0.03％を軸に取引されたものの、期越物を含めても出合いは散発的であった。証券業態からはロール案件が散⾒された。21⽇の⾦融政策決定会合の結果が注視される状況下、調達サイドは様⼦⾒となり、運⽤サイドも期を跨ぐ運⽤が出来る先は限定的であった。提⽰レートは1W〜1Mまで▲0.03％程度と政策変更を⾒越した⽔準にはなっておらず、会合の結果が出るまではこの状況が続くと考えられる。
固定⾦利⽅式の共通担保資⾦供給オペは15⽇に9/20〜10/3のオペが8,000億円でオファーされた。9⽉末を超えるものは本数が限られているためか、落札額は4,540億円（期落ち額1,660億円）と前回よりも⼤幅に増加してロールオーバーされた。

●レポ市場
今週のO/N GCは積み期間の最終⽇と国債の⼤量償還・発⾏⽇があったことで、⽇ごとに資⾦調達ニーズが⼤きく変動し、レートが上下する展開となった。週初12⽇のT/Nは▲0.125〜▲0.10％程度の出合い。S/Nは積み期間が最終⽇に近づいたことで、投資家のオファーニーズが薄い中、担保⽟確保を⽬的とした業者のビッドが厚く⼊ったため、レートは急低下し、▲0.35〜▲0.11％程度の出合いとなった。13⽇のS/Nは2年債の発⾏⽇に当たったことで、レート⽔準を戻し▲0.18〜▲0.12％程度の出合いとなった。14⽇のS/Nは受渡⽇が新しい積み期間に⼊ったことで、投資家の資⾦調達ニーズが⼊り▲0.095〜▲0.085％までレートは上昇した。15⽇のS/Nは20⽇の国債⼤量発⾏・償還⽇に当たることから、資⾦調達に⼊る業者も⾒えたことで、▲0.08％前後までレートは上昇した。週末16⽇のS/Nは⽇銀の短国・国債買⼊オペがオファーされたため、再び業者の資⾦調達ニーズが薄くなり、レートは▲0.09％前後の出合いとなった。
SCはタイトなレートで取引される銘柄が2年・10年・30年・40年債に複数銘柄⾒られている。個別銘柄では2ｙ366〜367、5ｙ127〜128、10ｙ340〜343、20ｙ154〜157、30ｙ49〜51、40ｙ9にビッドが多く⾒られた。20⽇に新発発⾏された銘柄に関しては動意無く、引合いはほとんど⾒られなかった。

●短国市場
今週の短国市場は、海外需要により引き続き需給が良好であることから、週を通してレートが低下する展開となった。⼀⽅で、オペ⾒合いで⼤幅に買い進めるような動きが鈍くなっており、3M〜1Y物まで▲0.38〜▲0.35％のレンジで推移するなど、銘柄間較差の無いフラットな状態となっていた。
14⽇には1Y物、15⽇には3M物の⼊札が実施された。1Y物の⼊札結果は、平均落札利回▲0.3398％、按分落札利回▲0.3219％となった。品薄であることや追加緩和期待からか、前回時（平均▲0.2480％、按分▲0.2410％）より⼤幅に低下した。セカンダリーは▲0.368〜▲0.350％と堅調に推移した。3M物の⼊札は、WI取引で▲0.38〜▲0.37％と強めの出合いが⾒られる中、平均落札利回▲0.3549％、按分落札利回▲0.3363％と、2ヶ⽉ぶりに過去最低レートを更新するなど、こちらも強い結果となった。セカンダリーでも▲0.378〜▲0.360％の出合いが⾒られるなど堅調に推移した。
16⽇には短国買⼊オペが1兆2,500億円で実施され、按分利回較差▲0.016％、平均利回較差▲0.001％と、品薄感を反映した結果となった。

●CP市場
今週のCP市場は、ノンバンク、鉄鋼、機械、商社等の業態からまとまった発⾏がみられたものの、9⽉末に向けた有利⼦負債削減の動きもあり、週間の償還総額9,400億円程度に対し、発⾏総額は7,200億円程度と然程膨らまなかった。発⾏レートは、引き続き0.00％付近が中⼼であるものの、オペの影響を受け、期越え物で⼀部マイナスレートでの積極的な買いがみられた。
13⽇にはCP等買⼊オペがオファー額5,000億円で実施された。発⾏量が徐々に減少する中、対象銘柄が少なかったこともあり、平均落札利回▲0.009％、按分落札利回▲0.038％と、久々に前回（平均▲0.001％、按分▲0.002％）より⼤きく低下する結果となった。

●短期⾦融市場関連指標
⽇経平均（円）新発10年物

為替

無担保コールO/N

東京レポレート(翌⽇物・⽇銀当座預⾦残⾼

国債利回り（％）（ドル/円中⼼相場）(加重平均･％)

T+1スタート・％)（億円）

9/12 (⽉)

16,672.92△ 0.019102.63△ 0.049△ 0.1103,020,600

9/13 (⽕)

16,729.04△ 0.020101.90△ 0.057△ 0.1083,040,400

9/14 (⽔)

16,614.24△ 0.020103.10△ 0.063△ 0.105

3,036,900

9/15 (⽊)

16,405.01△ 0.045102.49△ 0.065△ 0.092

3,025,8009/16 (⾦)

16,519.29△ 0.040

101.95△ 0.060△ 0.087

3,066,900

1来週（9⽉19⽇から9⽉23⽇）の短期⾦融市場動向●経済カレンダー
国内主要経済指標

国債等⼊札予定

9/19 (⽉)

海外主要経済指標

敬⽼の⽇

TB3M

9/20 (⽕) ⽇銀政策委・⾦融政策決定会合(1⽇⽬ 14:00〜)

⽶FOMC(1⽇⽬)

44,000億円

8⽉の⽶住宅着⼯件数

9/26発⾏
⽇銀政策委・⾦融政策決定会合(2⽇⽬ 9:00〜)

⽶FOMC(2⽇⽬)

9/21 (⽔) ⽇銀総裁定例会⾒(15:30)

FRB ⽶経済⾒通し発表

8⽉の貿易統計(財務省 8:50)

9/22 (⽊)

秋分の⽇

8⽉の⽶中古住宅販売

流動性供給

9/23 (⾦)

5,000億円
9/27発⾏●資⾦需給予想
単位：億円

銀⾏券要因

財政等要因

資⾦過不⾜

オペ種類期⽇分

新規実⾏分

9/19 (⽉)
9/20 (⽕)

オペ合計

実質過不⾜

需給要因

敬⽼の⽇
▲ 20033,200

33,000

全店共通▲ 1,700

4,500

1,700

34,700 TB3M発⾏▲44000償還43400

CP買⼊▲ 1,400

TB1Y発⾏▲25000償還6900

社債買⼊

▲ 400

5Y発⾏▲24000償還54300

ETF買⼊

100

10Y発⾏▲24000償還53700

国債補完

600

20Y発⾏▲11000償還4100
30Y発⾏▲8000
変動15Y償還2800
流動性供給▲2000
エネルギー対策▲6000期⽇6000
復興交付税3000

9/21 (⽔)▲ 2,000▲ 4,000▲ 6,000

国債買⼊

8,900

短国買⼊

週間合計

15,40012,5009/22 (⽊)
9/23 (⾦)

21,400

秋分の⽇▲ 1,000

5,000

4,000

被災地⽀援

▲ 3,200

34,20031,000―800▲ 1,000▲ 2003,800▲ 2,700

25,60022,90053,9009/20は⽇銀予想、9/21以降は当社予想●短期⾦融市場の⾒通しインターバンク市場は、20⽇は国債⼤量発⾏・償還・利払い、復興交付税の⽀払いによる⼤幅余剰⽇となることが⾒込まれる。決定会合最終⽇が週半ばに控えていることもあり、市場の動向が注⽬される。
短国市場は、20⽇に3M物の⼊札が実施予定となっている。決定会合の結果がでるまでは様⼦⾒姿勢が強い状態が続くことが予想される。
CP市場は、27⽇にオファーされる予定となっているCP等買⼊オペへの期待から、期越え案件に対する業者の積極的な⽟確保の動きが出てくるものと予想される。
主要なイベントとしては、20〜21⽇の⽇銀⾦融政策決定会合、FOMC等が挙げられる。決定会合では「総括的な検証」が⾏われる予定となっている。現⾏の⾦融政策の枠組み変更が執⾏部からも⽰唆されていることから、実際の⾦融政策変
更は次回以降の会合になる可能性もあるものの、「⾦利」を中⼼にした⻑期的に持続可能な政策への枠組み変更など、現⾏政策の軌道修正が⾏われる可能性は⾼いと予想される。FOMCでは早期利上げ観測などが⾒られていたものの、ここに来て利上げ観測は後退している。

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セントラル短資株式会社 登録⾦融機関関東財務局⻑（登⾦）第526号 ⽇本証券業協会加⼊2