Austerity	  Measures	  in	  the	  Current	  European	  Debt	  Crisis	  	  What	  drives	  governments	  to	  choose	  these	  unpopular	  policies?	  
The	  University	  of	  Tokyo	  Marc	  Blanco	  Reniu	  July	  18th,	  2012	  OrganizaJon	  of	  the	  paper	  o IntroducJon	  • Austerity	  measures	  in	  Europe	  • Research	  Methodology	  o Framework	  • Literature	  review	  • Dependent	  variable	  • Independent	  variables	  • Controlled	  variables	  • Hypothesis	  o Relevant	  factors	  • Main	  poliJcal	  reasons	  on	  why	  choosing	  austerity	  measures	   PoliJcs	  before/during	  the	  crisis	  (in	  Germany	  and	  Spain)	   Pressure	  to	  Spain	  from	  core	  countries’	  poliJcal	  leaders	   The	  role	  of	  Credit	  RaJng	  Agencies	   What	  are	  the	  Central	  Banks	  and	  IMF	  saying?	  

o Basic	  argument	  o Conclusion	  o Bibliography	  IntroducJon	   Austerity	  measures	  in	  Europe	  The	  paper	  does	  not	  try	  to	  explain	  the	  reasons	  of	  the	  debt	  crisis,	  neither	  tries	  to	  analyze	  whether	  austerity	  measures	  are	  posiJve	  or	  negaJve	  for	  the	  economies	  hit	  by	  the	  crisis.	  
Austerity	  measures	  OR	  ﬁscal	  consolidaJon	  =	  tax	  hikes	  +	  spending	  cuts	   Research	  methodology	  Basically	  a	  secondary	  research	  (working	  papers	  by	  the	  Central	  Banks,	  the	  European	  Commission,	  IMF,	  press	  arJcles,	  etc.)	  Literature	  Review	   Mainly	  the	  IMF,	  European	  Commission	  and	  the	  InsJtute	  for	  Social	  and	  Economic	  research	  working	  papers.	  
 Macroeconomic	  eﬀects	  of	  ﬁscal	  consolidaJons,	  lessons	  learnt	  from	  the	  past	  and	  a	  comparison	  of	  distribuJonal	  eﬀects	  in	  6	  EU	  countries.	  Framework	  Dependent	  variable:	  the	  Spanish	  government	  chooses	  austerity	  measures	  despite	  being	  unpopular	  and	  having	  a	  negaJve	  eﬀect	  in	  future	  elecJons	  for	  the	  poliJcians	  in	  power	  Independent	  variable:	  poliJcal	  reasons	  that	  moJvate	  adopJng	  ﬁscal	  consolidaJon	  Controlled	  variable:	  economic	  reasons	  such	  as	  monetary	  inﬂexibility,	  GDP	  levels,	  etc.	  Hypothesis	  There	  are	  “two	  Europes”	  (core	  and	  periphery).	  	  – Spain	  represents	  the	  periphery,	  while	  Germany	  represents	  the	  core.	  
– Stronger	  countries	  can	  decide	  on	  the	  policies	  of	  weaker	  countries.	  

BUT,	  is	  it	  true	  Spain	  cannot	  resist	  these	  imposiJons?	  How	  to	  deal	  with	  Germany	  and	  get	  concessions?	  Relevant	  factors	  Main	  poliJcal	  reasons:	  – PoliJcs	  before/during	  the	  crisis	  in	  Germany	  and	  Spain	  » Federal	  elecJons	  in	  2009	  (CDU-­‐CSU’s	  victory	  against	  SPD)	  » Spanish	  General	  elecJons	  2008	  and	  2011	  (victory	  from	  PSOE	  to	  PP)	  Pressure	  to	  Spain	  from	  core	  countries’	  leaders	  – Sarkozy	  and	  Merkel’s	  Pact	  Role	  of	  Credit	  RaJng	  Agencies	  – CriJcism	  from	  PMs	  and	  ECB	  What	  are	  the	  IMF	  and	  CBs	  saying?	  Basic	  Argument	  • Germany	  and	  Spain’s	  situaJon	  diﬀerent	  the	  debt	  crisis	  is	  very	  diﬀerent,	  so	  although	  they	  both	  share	  the	  same	  interest	  (prosperity	  within	  the	  Euro-­‐zone),	  their	  needs	  are	  very	  diﬀerent	  now	  (expansionary	  vs	  austerity	  measures)	  • The	  crisis	  is	  not	  only	  naJonal,	  but	  internaJonal,	  so	  Spain	  needs	  the	  help	  from	  outside.	  	  • Then,	  what	  others	  propose	  really	  maders	  to	  Spain.	  	  • NegoJaJon	  between	  Germany	  and	  Spain	  seems	  to	  have	  always	  a	  single	  winner	  (Germany).	  However,	  Spain	  can	  sJll	  renegoJate	  and	  get	  concessions	  from	  Germany	  thru	  strategic	  partners	  and	  allies	  (Italy	  and	  France),	  or	  by	  using	  the	  example	  of	  Greece	  as	  something	  to	  be	  avoided.	  Conclusion	  •The	  core	  imposes	  austerity	  measures	  to	  the	  periphery,	  who	  cannot	  really	  reject	  them	  even	  being	  too	  risky	  for	  the	  next	  elecJons.	  	  

•Germany	  wants	  to	  make	  sure	  any	  bail	  out	  or	  economic	  assistance	  to	  Spain	  goes	  with	  a	  condiJonality	  and	  with	  credible	  ﬁscal	  deﬁcit	  soluJons.	  	  

•Recent	  calls	  for	  expansionary	  measures	  are	  also	  increasing	  in	  number	  and	  intensity.	  	  •Civil	  unrest	  can	  be	  an	  excuse	  to	  get	  concessions	  from	  Germany.	  

•Spain	  can	  keep	  up	  with	  austerity	  measures	  to	  some	  extent,	  but	  warnings	  of	  leaving	  the	  Euro	  due	  to	  discontent	  by	  the	  ciJzens	  is	  possible	  (although	  not	  very	  likely).