トピックス

2020 年 5 月 8 日
しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp

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2020 年 5 月 8 日

脱ロックダウン：その国のリーダーに責任感と決断力はあるのか？
ロックダウンは、導入よりも「出口」が難しい
物事は、始めるよりも終える方が困難です。各国が導入したロックダウンについても、例外ではありません。それをいかに緩和していくのか。この出口戦略は容易ではなく、賭けの要素が付きまといます。
なお、ロックダウンとは、新型コロナウイルスの感染を抑止するための、外出の制限や休校・休業などを指します。その意味で、日本もロックダウンを導入しているのです。ただ、日本の場合、強制力の弱い「自粛要請」（矛盾した奇妙な言葉ですが）なので、緩やかなロックダウンと言うべきです（図表 1）。
厳しいロックダウンには、もう耐えられない
新型コロナウイルスの感染数が際立って多い欧米諸国では、３月から、厳しいロックダウンが導入されました。おそらくその効果もあり、4 月以降、感染者や死亡者の増え方はたしかに鈍化しています。とはいえ、ワクチンは開発途上で、集団免疫が得られた証拠もありません（なお、コロナウイルスの抗体に関する研究は十分でなく、集団免疫を目指すのは危険）。しかし、永遠にロックダウンを続けるわ
けにはいきません。雇用や所得、国・地方の財政、子供の学習などに、大きな悪影響を与えるからです。
出口戦略への金融市場の期待は、やや行き過ぎ
このため 4 月下旬以降、欧米を中心に、ロックダウンを緩和する動きや議論が広がっています。世界が不況に陥る中でも、主要国の株価が案外底堅いのは、そうした出口戦略が期待されているためです。
ただしロックダウンの緩和は、データを確認しつつ慎重に進めねばなりません。よって、過度な期待は禁物です。ウイルス流行前の日常に戻るには、最低でも数か月はかかります。気を緩めた途端、あるいは秋以降に気温が下がったとき、ウイルスの第 2 の波が襲いかかる、という可能性も否定できません。
米国人の大半は、ロックダウンの解除に対し慎重
米国の多くの州でも、ロックダウンの緩和が始まりました。ウイルスの検査体制などが不十分な中での、見切り発車です。解雇が容易な米国では失業者が激増し、財政で支え切れなくなってきたのです。
ただ、米景気が鮮やかな回復傾向を示すのは、早くても 7 月以降でしょう。雇用や所得が損なわれているため、需要がすぐに戻るとは考えにくいからです。また、多くの人は、他人と接近する状況をかなり恐れています（図表２）。よく報じられる「ロックダウン反対」のデモは、小規模な動きにすぎません。
綿密な計画が必要だが、最後はリーダーの責任
厳しいロックダウンを導入したイタリア、フランス、スペインも、それを緩和していく方針です。ただし、ウイルスの感染・回復状況、検査能力や病床数を確認しながらの、綿密な計画に基づく緩和です。
ロックダウンについては、どれだけ役立ったのか、定かでありません。緩和が成功する保証もありません。コロナウイルスには不明な部分が多いので、対応には賭けの要素が必ず残るのです。それでも自分の責任で決断し、自らの言葉で方針を明瞭に説明する。これがリーダーたる者の務めであるはずです。
厳100
し80い↑ 60
↓ 40
緩 200やか図表1. ロックダウンの「厳格度指数」

図表2. 米世論調査①ロックダウンに関し、より心配なのは以下のどちらか？（％）
解除が遅すぎ、経済が悪化すること, 37

解除が早すぎ、ウイルス感染が広がること, 63

10204060

飛行機に乗る YES, 15（注）各国における「休校」「休業」「イベント中止」「公共交通機関停止」「外出制限」「国境封鎖」などの導入実績を指数化したもの。導入の場合は全国一律か否か、強制か否か、などを加味。全ての措置を全国に強制した場合、指数は100になる。各国とも5月6日までで最も厳しかった時点の数値を採用（出所）Oxford COVID-19 Government Response Trackerより、しんきん投信作成

80100②外出規制が解除された場合、以下のことを安心して行えるか？（％）

レストランやバーに行く
職場に行く

NO, 85YES, 29

NO, 71

YES, 44（注）2020年4月20-22日調査
02040（出所）CBS News Pollより、しんきん投信作成

NO, 5660（チーフエコノミスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

80100辻 佳人）

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しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
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