トピックス

2021 年 4 月 19 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

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2021 年４月 19 日

米インフラ投資の意義：トランプ氏の失敗を踏まえてトランプ氏は期待外れ
米国のトランプ前大統領は、多くの人を失望させ、再選に失敗しました。期待外れだったことの一つは、「10 年間で 1 兆ドル規模のインフラ投資」という公約に関し、目立った実績を残せなかったことです。
今年 1 月に就任したバイデン現大統領は、この点、極めて意欲的です。
「8 年間で 2 兆ドル超のインフラ投資」との計画を、3 月末に発表したのです。規模や詳細については調整余地があるものの、主な投資案は、高い支持を得ています（図表 1）。よってバイデン政権は、その大半を実現することができそうです。
投資が急務である理由
インフラ（インフラストラクチャー）とは、経済・社会の基盤を支える公益的な施設のことです。米国が経済活力を保ち、国民の幸福を増進し、また、躍進する中国と競争するには、その整備が欠かせません。
米国では、道路や橋、鉄道などインフラの老朽化が著しく、その点では、中国、東南アジア、日本の大都市の方が、よほど先進国的です。また、５Ｇ（第 5 世代）通信網や電気自動車といった新技術の普及でも、米国は、中国に後れを取っています。バイデン政権は、そうした問題に正面から取り組む姿勢です。
財源を確保するには？
そのような問題認識は、トランプ前政権・共和党も有していました。しかしインフラ投資は、大型減税、海外製品への高関税、移民抑制など、トランプ氏のほかの公約と比べ、優先順位において劣後しました。
障害となったのは、投資の財源です。大規模なインフラ投資（→政府支出の大幅増）を行うには、国債増発による借入れ増（政府債務増）か、増税による歳入増が必要です。しかし共和党は、思想的かつ伝統的に、政府債務増と増税の両方に消極姿勢を取ります。そのためインフラ投資は、もともと困難でした。
現政権は増税案を表明
一方、バイデン政権・民主党は、そのようなイデオロギー（政治経済思想）とは、明確に距離を置いています。それが功を奏し、歴史上も特筆されるべきインフラ投資が、現実のものになりつつあるのです。
実際、バイデン政権がインフラ投資の財源として検討しているのは、企業や超富裕層に対する増税です。
特に企業利益への税率については、トランプ前政権による減税の半分を巻き戻す方針です（トランプ前政権は、従前の法人税率 35％を 21％に引き下げ。バイデン政権の案では、これを 28％に引き上げる方針）。
株式市場は冷静に反応
法人税増税は、直接的には企業利益を減らすため、通常は株価への悪材料です。ところが、やや意外にも、バイデン政権が増税案などを発表した後、米国の株価指数は、過去最高値を更新しています（図表 2）。
理由としては、経済力向上などインフラ投資によるポジティブな効果は、増税によるネガティブな効果をはるかに上回る、と考えられることなどが挙げられます。このように市場と国民から支持を得ている投資案が実現すれば、2024 年の大統領選挙でバイデン氏が再選を果たす可能性も、大いに高まるでしょう。
図 表 1. 米 世 論 調 査
バイデン政権が発表した主なインフラ関連施策への賛否（％）
賛成

反対

77

12

鉄道など公共交通機関の改善

63

22

高速通信網の整備

62

24

電気自動車への移行

53

32

住宅のエネルギー効率向上

61

24

公立学校の建設・改善

72

図表２．米Ｓ＆Ｐ500指数の推移

4,000

わからない等

道路の近代化

5,000

3,000
バイデン政権が、インフラ投資・増税案を発表

2,000
1,000
2020/1

2020/72021/1（年/月、日次）

16（出所）Morning Consult の調査（2021年4月2-4日）より、しんきん投信作成※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

（注）2021年4月16日まで（出所）Bloomberg よりデータを取得し、しんきん投信作成（チーフエコノミスト辻 佳人）

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しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント
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