最近のカナダ・ドルの動向について

2014年1月17日＜年初からの為替相場は米ドル買いが先行＞
2014年に入り、カナダ・ドルが為替市場で軟調推移となっています。下表は1月16日現在の先進国通貨の年初来
騰落率です。1月より米国の量的金融緩和縮小が開始されており、米国金利上昇期待から米ドル買いの連想が働きやすい相場展開となっています。
ここもとのカナダ・ドルの動きの背景には、この「米ドル買い」と「カナダ・ドル売り」の両方の動きがあるとみています。

先進国通貨

年初来の為替リターン（仲値ベース）

通貨名
対円
対米ドル
0.06%
0.56%
ｽｳｪｰﾃﾞﾝ・ｸﾛｰﾈ▲0.49%
米ドル▲0.52%▲0.03%
ﾉﾙｳｪ-・ｸﾛｰﾈ▲0.82%▲0.32%
豪ドル▲1.27%▲0.77%
英ポンド▲1.70%▲1.20%
ﾃﾞﾝﾏｰｸ・ｸﾛｰﾈ▲1.70%▲1.21%
ユーロ▲2.47%▲1.98%
スイス・フラン▲2.78%▲2.29%
カナダ・ドル（2013年12月30日～2014年1月16日）（出所）ブルームバーグのデータより大和投資信託が計算＜米国の金利上昇と財政リスクの後退が、「予想通り」の米ドル高を裏づけ＞
米国の量的金融緩和縮小が決定された2013年12月のFOMC（米国連邦公開市場委員会）の議事録では、緩和縮小のペースは経済指標次第とされ、また、特定の経済指標を利上げ判断の材料とする姿勢が弱まりました。2013年
末より、景気が良くなれば利上げ時期が前倒しされるのではという警戒感が強まりやすく、為替相場にも影響しやすい短期債の金利が上昇傾向で推移しています。
また、足元では米国の財政収支も改善傾向を強め、米国議会では財政関連の協議も進展しています。米国の財政リスクの後退は米ドルへの安心感を増す材料です。2014年の為替相場を予想するにあたり、米国に強気の見方をとる投資家は多いと思われます。ここまでは、日本円やカナダ・ドルを含めた多くの通貨が対米ドルで劣後する「予想通り」の米ドル高といえるかと思います。

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＜カナダ経済指標の悪化に対する失望が米国とカナダの金利差縮小に＞カナダでは年初から経済指標の内容がやや悪化傾向にあります。12月カナダ雇用者数は市場予想外の減少となり、11月国際商品貿易も赤字幅が市場予想を上回りました。貿易収支の黒字転換の遅れは、カナダ政府とカナダ中央銀行が輸出拡大による外需主導の経済成長を目指している背景を勘案すると、市場の失望を招いたものと思われます。
カナダ中央銀行は1月22日に政策金利と四半期金融政策報告の発表を予定していることから、市場は経済指標の悪化に対して敏感です。カナダの金利が下押しされることで米国とカナダの金利差が縮小し、対米ドルでのカナダ・ドルの下落要因となりました。
米国とカナダの短期金利差と為替レートの推移（2013年6月末～2014年1月16日）

（％）

1.00

（カナダ・ドル/米ドル）

1.01
カナダ・ドル高
米ドル安

0.96

1.02

0.92

1.03

0.88

1.04

0.84

1.05

0.80

1.06

0.76

1.07

0.72

米ドル高
1.08 カナダ・ドル安

0.68

カナダ2年国債金利－米国2年国債金利 （％、左軸）

1.09

カナダ・ドル （1米ドルあたり、右軸、逆目盛り）

0.64
13/07

1.10
13/09

13/11

14/01
（出所）ブルームバーグより大和投資信託作成＜長期的には、米国経済の恩恵をカナダ・ドルが享受する関係は変わらない＞米国の物価上昇率は低位で安定していることから、FRB（米国連邦準備制度理事会）は利上げに慎重な姿勢です。バーナンキFRB議長は1月末に退任しますが、新議長のイエレン氏が副議長からの昇格人事であることから、低金利政策は維持されるとみられます。一方で、カナダ・ドル安はカナダ輸出産業の価格競争力を高め、カナダの物価上昇圧力にもつながります。米国とカナダの経済的つながりの強さを鑑みても、両国金利差の縮小には、いずれ歯止めがかかるものと考えています。
長期的にみれば、カナダの魅力である豊富な資源、健全な財政、強固な産業構造に変化はありません。カナダ企業の貿易は半分以上が対米国であるため、米国景気の改善はカナダの輸出拡大を通じ、実需フローの点からもカナダ・ドルの下支え要因となります。結局は、「米国経済が良くなればカナダ・ドルが上がる」という長期的なストーリーは変わらないと考えています。
足元は、米国金利が経済指標に敏感に反応して上昇することで、一時的にこの関係が崩れており、カナダ・ドルの対米ドルでの出遅れの原因となっていると分析しています。
以上※1ページ目の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

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