セカンドオピニオン
株式会社コベック

2022 年 9 月 30 日

グリーンローンフレームワーク
ESG 評価本部
担当アナリスト：森安圭介

格付投資情報センター（R&I）は、コベックが策定したグリーンローンフレームワークが「グリーンローン原則 2021」及び「環境省グリーンローン及びサステナビリティ・リンク・ローンガイドライン 2022 年版」に適合していることを確認した。オピニオンは下記の見解に基づいている。

■概要
名称
調達資金の使途
借入人
貸付人
契約日

コベック

グリーンローンフレームワーク

汚染の防止及び管理／再生可能エネルギー（バイオガス発電事業に係るメタン発酵処理事業）
コベック
みなと銀行、商工組合中央金庫、山陰合同銀行、日新信用金庫、神戸信用金庫
2022 年 9 月 30 日

コベックは、一般廃棄物及び産業廃棄物の処理事業ならびにこれらに関する装置及びプラントの設計、製造、施工、一般廃棄物及び産業廃棄物の処理事業で発生するガスの供給事業等を目的に設立された特別目的会社。神戸環境クリエートおよび神鋼環境ソリューションの共同出資を受け、2022 年 4 月に設立された。
コベックは、グリーンローン原則（Green Loan Principles）の 4 基準である、調達資金の使途、プロジェクトの評価と選定のプロセス、調達資金の管理、レポーティングに関する対応方針であるグリーンローンフレームワークを策定した。今般、コベックはグリーンローンによって資金を調達し、バイオガス発電に必要なメタン発酵処理事業に係る新規投資を計画している。
■オピニオン概要(1)調達資金の使途
グリーンローンによる調達資金は、メタン発酵処理事業に係る発酵設備の新規投資として充当する。コ
ベックが兵庫県にバイオガス発酵処理工場を建設し、一般廃棄物（コンビニエンスストア・スーパーマーケット等）および産業廃棄物（食品製造工場等）を受け入れて発酵処理を行い、メタンガスを製造する。製造したメタンガスは神戸環境クリエートが同一敷地内に建設するバイオガス発電所に供給され、発電事業に使用される。バイオガス発電所で発電された電力は、再生可能エネルギーの固定価格買取制度（FIT）を活用して、2025 年度から 20 年間、関西電力へ売電する。環境改善効果について、①CO2排出量の削減、②食品廃棄物処理量の減少が期待できる。建設・運営時に環境面での潜在的にネガティブな影響に対して適切な配慮がなされており、資金使途は妥当であると判断した。

株式会社格付投資情報センター

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セカンドオピニオンは、企業等が環境保全および社会貢献等を目的とする資金調達のために策定するフレームワークについての公的機関または民間団体等が策定する当該資金調達に関連する原則等との評価時点における適合性に対する R&I の意見であり、事実の表明ではありません。また、R&I は、適合以外の事柄につき意見を表明するものではなく、資金調達の目的となる成果の証明、投資判断や財務に関する助言や、投資の是非等の推奨をするものではありません。R&I は、セカンドオピニオンに際し関連情報の正確性等につき独自の検証を行っておらず、これに関し何ら表明も保証もいたしません。R&I は、セカンドオピニオンに関連して発生する損害等につき、何ら責任を負いません。セカンドオピニオ
ンは、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。なお、詳細につき本稿末尾をご覧下さい。

©Rating and Investment Information, Inc.
1 / 10セカンドオピニオン(2)プロジェクトの評価と選定のプロセス
コベックは親会社である神戸環境クリエートおよび神鋼環境ソリューションの環境関連事業を推進する位置づけであり、産業廃棄物関連事業を通じて環境に貢献するという親会社の会社理念や環境方針に基づいて事業を遂行する。メタン発酵処理事業および神戸環境クリエートが実施するバイオガス発電事業の両プロジェクトの評価と選定にあたって、①神戸市の地域内で発生する産業廃棄物処理（焼却）から生じる温室効果ガス削減、②環境にやさしいクリーンな再生可能エネルギーの確保、拡大、③残渣の脱水、ろ液の排水処理による下水放流水の浄化、④将来的には残渣の燃料化による再生可能エネルギー化の 4 点について考慮した。営業担当が関係担当と協議のうえ、神戸環境クリエート、神鋼環境ソリュー
ションの取締役会およびコベックの役員会にて審議、承認された組織的なプロセスとなっている。プロ
ジェクトの評価と選定のプロセスは妥当であると判断した。
(3)調達資金の管理
コベックの財務担当が調達資金の充当管理を担い、借入による調達資金総額、プロジェクトへの充当済資金、未充当資金を電子ファイルにて管理する。全ての調達資金が充当されるまでの間は、未充当額と充当額の合計が調達資金全額と整合するように管理し、コベックの財務担当が対象プロジェクトへの資金充当の都度、確認を実施する。全ての調達資金が充当された後は、調達資金額が調達資金からプロジェクトへ充当された累計額と一致するよう、また、プロジェクトへ充当された累計額が調達資金額を上回るように管理する。未充当金額については、現金または現金同等物、短期金融資産等で運用する。調達資金に関連する証憑となる文書等については、社内業務規定に基づき適切に管理する。調達資金の管理は妥当であると判断した。
(4)レポーティング
レポーティングについては、コベックの財務担当が主管となり、借入時レポートおよび年度レポートを作成し、調達資金の充当状況および環境改善効果について、年次でコベックのウェブサイトで開示する予定。なお、調達資金の充当後、大きな変化が生じた場合は適時に開示する。想定しているレポーティ
ング項目も踏まえ、レポーティングは妥当な内容であると判断した。

■ コベックの概要
・コベックは、一般廃棄物及び産業廃棄物の処理事業ならびにこれらに関する装置及びプラントの設計、製造、施工、一般廃棄物及び産業廃棄物の処理事業で発生するガスの供給事業等を目的に設立された特別目的会社。神戸環境クリエートおよび神鋼環境ソリューションの共同出資を受け、2022 年 4月に設立された。

・

親会社である神戸環境クリエートおよび神鋼環境ソリューションの環境関連事業を推進する位置づけであり、産業廃棄物関連事業を通じて環境に貢献するという親会社の会社理念や環境方針に基づいて事業を遂行する。

＜会社理念＞
神戸環境クリエート株式会社 基本理念
神戸環境クリエート株式会社は、 産業廃棄物、特別管理産業廃棄物の収集運搬及び中間処理業に関わる企業として、環境に対する負荷が出来る限り低減される「循環型社会」の形成を推進して行きます。
神鋼環境ソリューショングループ 企業理念
当社グループは 2019 年 1 月 1 日に株式会社 IHI 環境エンジニアリングの廃棄物処理施設関連事業を統合しました。これを機に水処理関連事業、統合した廃棄物処理関連事業、化学・食品機械関連事業から成る「新生」神鋼環境ソリューショングループが、これからも時代を超えて繁栄し続けるため、全社で共有できる当社グループの企業理念を新たに制定しました。
この企業理念制定に於いては、神戸製鋼グループの理念である「KOBELCO の３つの約束」、行動規範である「KOBELCO の６つの誓い」を基盤に置く価値観として、新たに当社グループ独自の「Slogan」「Vision」「Mission」「Value」を企業理念としました。

2 / 10セカンドオピニオン① Slogan（ブランドの合言葉）：Keep the Earth Sky-blue② Vision（実現したい未来）：社会と地球が調和する未来を支える。
③ Mission（日々果たすべき使命）：今を越える発想で、健やかな環境と暮らしを次世代へ。
④ Value（約束する価値、強み）：踏み込む。挑む。やり抜く。
＜環境方針＞
神戸環境クリエート

我が社は、法規則の厳守に努め、公害防止の努力を惜しみません。
資源循環型社会における役割を念頭に置き、環境への負荷を考えながら廃棄物の分別及びリサイクル化を研究していきます。
全従業員が環境マネジメントシステムに沿った行動が出来るように、環境教育を実践致します。環境負荷低減に関する目標を社内に公表し、さらに社外一般にも公表致します。
環境基本法における 【循環型社会形成推進基本計画】 の取り決めを常に守っていく
ため、まず手始めに廃棄物の発生抑制(REDUCE)から始めていきます。
神鋼環境ソリューショングループ

当社は、環境に貢献するビジネス展開を通じて、社会と地球が調和する未来を支える・当社の企業活動において、廃棄物発生抑制とリサイクル化、資源・エネルギーの効率的利用を図る
・技術･知見を活かし、環境負荷低減に貢献する製品･技術･サービスを開発し、提供する・地域社会との共生を目指し、自らの事業活動に伴う環境関連法令を認識し、コンプライアンスを徹底する■事業スキーム［出所：神鋼環境ソリューション広報資料］

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1. 調達資金の使途：Use of Proceedsグリーンローンによる調達資金は、メタン発酵処理事業に係る発酵設備に新規投資として充当する。コ
ベックが兵庫県にバイオガス発酵処理工場を建設し、一般廃棄物（コンビニエンスストア・スーパーマーケット等）および産業廃棄物（食品製造工場等）を受け入れて発酵処理を行い、メタンガスを製造する。製造したメタンガスは神戸環境クリエートが同一敷地内に建設するバイオガス発電所に供給され、発電事業に使用される。バイオガス発電所で発電された電力は、再生可能エネルギーの固定価格買取制度（FIT）を活用して、2025 年度から 20 年間、関西電力へ売電する。

コベックは SPC であり、EPC および期中のメンテナンスは神鋼環境ソリューション、オペレーションは神戸環境クリエートが担当する。2024 年 3 月に完工予定であり、試験運転を経て、2025 年 1 月に発電事業の開始を予定している。



環境改善効果について、メタン発酵処理事業と後続のバイオガス発電事業を合わせて評価すると、①CO2 排出量の削減、②食品廃棄物処理量の減少が期待できる。①については、現行の食品廃棄物や残渣（異物量・脱水汚泥量）を焼却処分する際に発生する CO2 も考慮した結果、年間約 1,400t-CO2 の削減を見込む。②については、これまで焼却処分していた食品廃棄物を再生可能エネルギーとして有効利用することで食品廃棄物処理量は約 12,000t 減少すると見込んでいる。



なお、発酵工程からガスにならずに排出される発酵残渣は脱水処理を経て排水処理後、排水は下水に放流され、残渣は焼却処理する。また、将来的には発酵残渣についても再資源化を目指すとしている。

■全体のプロジェクト概観（赤枠が本件グリーンローンの対象）[出所：神戸環境クリエート提供資料よりR&I加工]

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環境へのネガティブインパクトおよび対応策は以下のとおり。建設・運営時に環境面での潜在的にネガティブな影響に対して適切な配慮がなされていると判断した。
想定される環境リスク
バイオガス燃料のライフサイクル全体
におけるGHG排出量の増加

主な環境保全措置および評価
カーボンニュートラルである食品廃棄物を原料として、メタン発酵することにより得られるバイオガスを燃料として発電することで、GHG排出量を削減している。
メタン発酵処理に伴い発生する排水については、生物処施設からの排水による水質汚濁

理1および凝集沈殿処理2により下水道放流基準以下に適切に処理した後、公共下水道へ放流するため、周辺の生活環境に与える影響はない。
原料（食品廃棄物）は建屋内で受入・保管するとともに、高濃度臭気が発生するおそれのある箇所（廃棄物受原料（廃棄物）保管時の悪臭入ホッパ等）については局所吸引し、集めた空気は活性炭吸着装置を通した後、建屋外へ排気するため、周辺の生活環境に与える影響はない。

以上より、フレームワークにおける調達資金の使途は、グリーンローン原則等に則ったものと判断した。
＜SDGs への貢献＞⚫

調達資金を充当するプロジェクトは、汚染の防止及び管理とともに再生可能エネルギーにより CO2 削減に寄与する。SDGs への取り組みにおける、「7.すべてのエネルギーをみんなにそしてクリーンに」、「12.
つくる責任、つかう責任」に資する取り組みであると位置付けられる。

SDGs
7.2

2030 年までに、世界のエネルギーミックスにおける再生可能エネルギーの割合を大幅に拡大させる。

12.5 2030 年までに、ごみが出ることを防いだり、減らしたり、リサイクル・リユースをして、ごみの発生する量を大きく減らす。

12

汚濁の原因となる有機物を微生物の活動により分解・除去する処理。
微小な粒子を薬品により結合させることで沈殿を早め、除去し易くする処理。

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2. プロジェクトの評価と選定のプロセス：Process for Project Evaluation and Selection

コベックは親会社である神戸環境クリエートおよび神鋼環境ソリューションの環境関連事業を推進する位置づけであり、産業廃棄物関連事業を通じて環境に貢献するという親会社の会社理念や環境方針に基づいて事業を遂行する。



本プロジェクトで受け入れる産業廃棄物は、コンビニエンスストアやスーパーマーケット等から発生する食品廃棄物等である。メタンガス発酵処理事業において最終的に一定の発酵残渣は発生してしまうものの、これまでは焼却処分されていたものを利用してバイオガス発電の燃料を製造するという点で、食品廃棄物の削減に寄与する。



また、コベックが発酵事業を通じて製造するメタンガスは、神戸環境クリエートが実施するバイオガス発電事業向けに全量送付される。メタン発酵処理事業はバイオガス発電事業に不可欠な工程であり、バイオガス発電による CO2 排出量の削減が期待できる。なお、将来的には発行残渣についても再資源化を目指すとしている。



メタン発酵処理事業および神戸環境クリエートが実施する発電事業の両プロジェクトの評価と選定にあたって、以下の点について考慮している。
①②③④



神戸市の地域内で発生する産業廃棄物処理（焼却）から生じる温室効果ガス削減
環境にやさしいクリーンな再生可能エネルギーの確保、拡大
残渣の脱水、ろ液の排水処理による下水放流水の浄化
将来的には残渣の燃料化による再生可能エネルギー化

営業担当が関係担当と協議のうえ、神戸環境クリエート、神鋼環境ソリューションの取締役会およびコベックの役員会にて審議、承認された。

以上より、フレームワークにおけるプロジェクトの評価と選定のプロセスは、グリーンローン原則等に則ったものと判断した。

3. 調達資金の管理：Management of Proceeds


コベックの財務担当が調達資金の充当管理を担い、借入による調達資金総額、プロジェクトへの充当済資金、未充当資金を電子ファイルにて管理する。



全ての調達資金が充当されるまでの間は、未充当額と充当額の合計が調達資金全額と整合するように管理し、コベックの財務担当が対象プロジェクトへの資金充当の都度、確認を実施する。全ての調達資金が充当された後は、調達資金額が調達資金からプロジェクトへ充当された累計額と一致するよう、また、プロジェクトへ充当された累計額が調達資金額を上回るように管理する。



未充当金額については、現金または現金同等物、短期金融資産等で運用する。調達資金に関連する証憑となる文書等については、社内業務規定に基づき適切に管理する。

以上より、フレームワークにおける調達資金の管理の方針は、グリーンローン原則等に則ったものと判断した。

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4. レポーティング：Reporting・

コベックの財務担当が主管となり、借入時レポートおよび年度レポートを作成し、調達資金の充当状況および環境改善効果について、年次でコベックのウェブサイトで開示する予定。想定しているレポーテ
ィング内容は以下のとおり。なお、調達資金の充当後、大きな変化が生じた場合は適時に開示する。
開示事項
資金充
当状
況
環
境改善効果

開示タイミング

開示方法

・借入時点（借入時レポート）
・償還までの間、1 年に 1 度（年度レポート）

・コベックのウェブサイト

・調達額
・資金充当額・未充当額および運用方法（開示例）
・廃棄物処理量・メタンガス供給量
・メタンガス発電による CO2 削減量・残渣量

以上より、フレームワークにおけるレポーティングは、グリーンローン原則等に則ったものとなっていると判断した。

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参考資料 ■ グリーンローンフレームワークの概要
1. 調達資金の使途 ： Use of Proceedsグリーンローンの調達資金は、以下の選定基準を満たす事業に充当する予定である。
適格プロジェクト
メタン発酵処理事業（バイオガス発電事業）

事業区分
汚染の防止及び管理／再生可能エネルギー

調達資金については、メタン発酵処理事業に係る発酵設備に新規資金として充当する。コベックが兵庫県にバイオガス発酵処理工場を建設し、一般廃棄物（コンビニエンスストア・スーパーマーケット等）と産業廃棄物（食品製造工場等）を受け入れて発酵処理を行い、メタンガスを製造する。製造されたメタンガスは神戸環境クリエートが同一敷地内に建設するバイオガス発電所に供給され、発電事業に使用される。バイオガス発電所では、再生可能エネルギーの固定価格買取制度（FIT）を活用して、2025年度から20年間、関西電力へ売電する。コベックはSPCであり、EPCおよび期中のメンテナンスは神鋼環
境ソリューション、オペレーションは神戸環境クリエートが担当する。2024年3月に完工予定であり、試験運転を経て、2025年1月に発電事業の開始を予定している。

環境改善効果としては、①CO2排出量の削減、②食品廃棄物処理量の減少が挙げられる。①については、現行の食品廃棄物や残渣（異物量・脱水汚泥量）を焼却処分する際に発生するCO2も考慮した結果、年間約1,400t-CO2の削減を見込む。②については、今まで焼却処分していた食品廃棄物を再生可能エネルギーとして有効利用することで食品廃棄物処理量は約12,000t減少すると見込んでいる。



なお、発酵工程からガスにならずに排出される残渣は脱水処理を経て排水処理後、排水は下水に放流され、残渣は焼却処理する。

2.

プロジェクトの評価と選定のプロセス：Process for Project Evaluation and Selection

コベックは親会社である神戸環境クリエートおよび神鋼環境ソリューションの環境関連事業を推進する位置づけであり、産業廃棄物関連事業を通じて環境に貢献するという親会社の会社理念や環境方針に基づいて事業を遂行する。



本プロジェクトで受け入れる一般廃棄物および産業廃棄物は、コンビニエンスストアやスーパーマーケット等から発生する食品廃棄物等である。メタンガス発酵処理事業において最終的に一定の発酵残渣が発生してしまうものの、これまで焼却処分されていたものを利活用してバイオガス発電の燃料を製造するという点で、産業廃棄物の削減および再生可能エネルギーの拡大に寄与する。



また、コベックが発酵処理事業を通じて製造するメタンガスは、神戸環境クリエートが実施するバイオガス発電事業向けに全量送付される。メタン発酵処理事業は本件発電事業に不可欠な工程であり、バイオガス発電による CO2 排出量の削減が期待できる。なお、将来的には発酵残渣についても再資源化を目指す。



メタン発酵処理事業および神戸環境クリエートが実施する発電事業の両プロジェクトの評価と選定にあたっては、①神戸市の地域内で発生する産業廃棄物処理（焼却）から生じる温室効果ガス削減、②環境にやさしいクリーンな再生可能エネルギーの確保、拡大、③残渣の脱水、ろ液の排水処理による下水放流水の浄化、④将来的には残渣の燃料化による再生可能エネルギー化の 4 点について考慮した。

8 / 10セカンドオピニオン

営業担当が関係担当と協議のうえ、神戸環境クリエート、神鋼環境ソリューションの取締役会およびコベックの役員会にて審議、承認された。

3.

調達資金の管理：Management of Proceeds

コベックの財務担当が調達資金の充当管理を担い、借入による調達資金総額、プロジェクトへの充当済資金、未充当資金を電子ファイルにて管理する。



全ての調達資金が充当されるまでの間は、未充当額と充当額の合計が調達資金全額と整合するように管理し、コベックの財務担当が対象プロジェクトへの資金充当の都度、確認を実施する。全ての調達資金が充当された後は、調達資金額が調達資金からプロジェクトへ充当された累計額と一致するよう、また、プロジェクトへ充当された累計額が調達資金額を上回るように管理する。

未充当金額については、現金または現金同等物、短期金融資産等で運用する。調達資金に関連する証憑となる文書等については、社内業務規定に基づき適切に管理する。

4.

レポーティング：Reporting

コベックの財務担当が主管となり、借入時レポートおよび年度レポートを作成し、調達資金の充当状況および環境改善効果について、年次でコベックのウェブサイトで開示する予定。想定しているレポーテ
ィング内容は以下のとおり。なお、調達資金の充当後、大きな変化が生じた場合は適時に開示する。
開示事項
資金充当状
況
環境改善効果開示タイミング

開示方法

・借入時点（借入時レポート）
・償還までの間、1 年に 1 度（年度レポート）

・コベックのウェブサイト

・調達額
・資金充当額・未充当額および運用方法（開示例）
・廃棄物処理量・メタンガス供給量
・メタンガス発電による CO2 削減量・残渣量

以9 / 10上セカンドオピニオン【留意事項】
セカンドオピニオンは、信用格付業ではなく、金融商品取引業等に関する内閣府令第２９９条第１項第２８号に規定される関連業務（信用格付業以外の業務であって、信用格付行為に関連する業務)です。当該業務に関しては、信用格付行為に不当な影響を及ぼさないための措置と、信用格付と誤認されることを防止するための措置が法令上要請されています。
セカンドオピニオンは、企業等が環境保全および社会貢献等を目的とする資金調達のために策定するフレームワークについての公的機関または民間団体等が策定する当該資金調達に関連する原則等との評価時点における適合性に対する R&I の意見です。R&I はセカンドオピニオンによって、適合性以外の事柄（債券発行がフレームワークに従っていること、資金調達の目的となるプロジェクトの実施状況等を含みます）について、何ら意見を表明するものではありません。また、セカンドオピニオンは資金調達の目的となるプロジェクトを実施することによる成果等を証明するものではなく、成果等について責任を負うものではありません。セカンドオピニオンは、いかなる意味においても、現在・過去・将来の事実の表明ではなく、またそのように解されてはならないものであるとともに、投資判断や財務に関する助言を構成するものでも、特定の証券の取得、売却又は保有等を推奨するものでもありません。セカンドオピニオンは、特定の投資家のために投資の適切性について述べるものでもありません。R&I はセカンドオピニオンを行うに際し、各投資家において、取得、売却又は保有等の対象となる各証券について自ら調査し、これを評価していただくことを前提としております。投資判断は、各投資家の自己責任の下に行われなければなりません。
R&I がセカンドオピニオンを行うに際して用いた情報は、R&I がその裁量により信頼できると判断したものではあるものの、R&I は、これらの情報の正確性等について独自に検証しているわけではありません。R&I は、これらの情報の正確性、適時性、網羅性、完全性、商品性、及び特定目的への適合性その他一切の事項について、明示・黙示を問わず、何ら表明又は保証をするものではありません。
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セカンドオピニオンは、原則として発行体から対価を受領して実施したものです。
【専門性・第三者性】
R&I は 2016 年に R&I グリーンボンドアセスメント業務を開始して以来、多数の評価実績から得られた知見を蓄積しています。2017 年から ICMA（国際資本市場協会）に事務局を置くグリーンボンド原則／ソーシャルボンド原則にオブザーバーとして加入しています。2018 年から環境省のグリーンボンド等の発行促進体制整備支援事業の発行支援者（外部レビュー部門）に登録しています。
R&I の評価方法、評価実績等については R&I のウェブサイト（https://www.r-i.co.jp/rating/esg/index.html）に記載しています。
R&I と資金調達者との間に利益相反が生じると考えられる資本関係及び人的関係はありません。

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