情報提供用資料
202４年9月4日

米大統領選挙前特有の株価変動性の高まり
世界半導体関連フォーカスファンド

追加型投信/内外/株式➢ 当ファンドは主要な投資対象である「Next Generation Semiconductor Fund（円建て、ヘッジなしクラス）」(以下投資先ファンド)への投資を通じて日本を含めた世界中の半導体関連企業に投資を行っています。

➢ 本レポートでは、足元の下落要因と見通しについてご説明いたします。

9月3日の米国株式市場の下落要因と当面の見通し
9月3日の米株式市場では、ISM製造業景況指数が市場予想を下回り、米経済の減速に対する懸念が強まったことなどから大幅な下落となりました。特に、エヌビディアを中心に半導体関連株の下落が目立ちました。

図表1 ISM製造業景況指数の推移（期間 2014年1月～2024年8月、月次）
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半導体関連株については、一部の投資家が今後のAI（人工知能）関連投資の持続性に懐疑的な見方を示したことや、エヌビディアが反トラスト法（独占禁止法）違反の疑いがあるとの一部報道などが嫌気されました。半導体関連銘柄の株価は足元、リバウンド後の上値が重くなっていたことも、変動性が高まりやすかった一因とみられます。

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米国の経済指標はまだら模様の様相を呈していますが、現状では景気後退を想定するには時期尚早であり、今後発表される経済指標を注視する必要があると考えています。インフレは着実に鈍化傾向をたどっていることから、米国では年内に複数回の利下げが実施されるとの見方が強まっています。このことは、株式市場の下支え要因になるとみてます。

40

景況
改善

55
5045

景況
悪化

35
14/1

16/1

18/1

20/1

22/1

24/1
（年/月）

図表2 エヌビディアの株価とフィラデルフィア半導体株指数の推移（期間 2024年7月31日～2024年9月3日、日次）

4年に一度の米大統領選挙の年は、選挙前に株式市場の変動性が高まる傾向があり、投資チームでは、中期的な上昇の中で成長ポテンシャルが高い銘柄を割安 に購入する好機であると考えています。半導体セクターについては、来年にかけてマイクロソフトやアマゾン等のAI関連事業が収益化に成功し、AIインフラへの投資が持続するかに注目しています。
AI関連投資の持続性への懐疑論は今に始まったことではなく、これまでも指摘されています。エヌビディアは同社GPUを使うことで、効率性の高いインフラ環境を構築可能で新しい収益源となるサービスを創出できるとしており、投資チームとしては、引き続き今後の動向に期待しています。

120エヌビディア
フィラデルフィア半導体株指数
110

100

9080
24/7/31

24/8/14

24/8/28 （年/月/日）※2024年7月31日を100として指数化（図表1,2の出所）Bloombergのデータを基にSBI岡三アセットマネジメント作成＜本資料に関してご留意いただきたい事項＞■本資料は、当ファンドに関する情報提供を目的としてＳＢＩ岡三アセット マネジメント株式会社が作成したものであり、ファンドの投資勧誘を目的として作成したものではありません。■本資料に掲載されている市況見通し等は、本資料作成日時点での当社の見解であり、将来予告なしに変更される場合があります。また、将来の運用成果を保証するものではありません。■本資料は、当社が信頼できると判断した情報を基に作成しておりますが、その情報の正確性・完全性を保証するものではありません。■購入の申込みに当たっては、投資信託説明書（交付目論見書）をお渡ししますので必ず内容をご確認のうえ、投資判断はお客様ご自身で行っていただきますようお願いします。

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福岡財務支局長（登金）第3号○

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関東財務局長（登金）第40号

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中国財務局長（登金）第11号○○

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