個人投資家向けオンライン会社説明会 ミーティングメモ
日華化学株式会社（4463）
開催日：2024 年 8 月 29 日（木）説明者：代表取締役社長 CEO江守康昌

氏

1．はじめに・ 当社の 2 名の研究員の画像のパネルには、「輝け、カガクで。Activate Your Life」というキャッチフレーズを掲げています。これは数年前から当社のパーパス（存在意義）として定めているもので、JR 北陸新幹線福井駅プラットホームからエスカレーターを降りる時に目に入る所にありますので、ご覧いただきたいと思います。
・ 当社の製品の説明をいたします。例えば衣服には撥水剤、柔軟剤、抗菌剤、抗ウイルス剤などが使われています。またその衣服をクリーニングに出した際には、クリーニング用の洗浄剤、柔軟剤なども使われます。新聞をリサイクルする場合には、印刷された墨を抜くための脱墨剤が必要になります。このように、様々な場面で必要な薬剤を当社は開発しています。また、ヘアケア剤、ヘアカラー剤、スタイリング剤などにも当社の技術が使われており、実は当社が皆様の生活を、黒子のような形で技術的に支えているということです。
2．会社概要・ 当社は 1941 年に福井県で創業し、今年で 83 年の歴史があります。現在は東証スタンダードおよび名証プレミア市場に上場しています。2024 年の売上高は 535 億円と、前年度比約 7％弱の伸びを予想しています。営業利益の予想は 32 億円で、前年度比約 6 割アップとなります。従業員数は単体では約 600 名ですが、連結では約 1,500 名となり、海外には 9 つの国と地域に 16 拠点展開しています。本社は福井市にあり、東京・大阪・名古屋に支店を構え、福井と茨城に工場を所有しています。
3．コア技術・ 「界面カガク」というものが当社のキーテクノロジーです。山登りやスポーツをする際に使われるレインウエアは、何も処理をしていなければ雨を弾くことができません。ところがこの生地の界面に当社の撥水加工を施すことで、雨を弾く撥水機能が生まれます。
また、衣類を洗う洗浄機能や、油と水を混じり合わせるなどの乳化分散機能など、界面カガクには様々な機能があります。このような技術を、繊維、化粧品、クリーニング、紙・パルプ、電子材料、自動車部品などあらゆる分野に応用しています。
4．事業内容（化学品事業）
・ 当社の事業は「化学品」と「化粧品」の 2 つに分かれています。
大和インベスター・リレーションズ㈱（以下、「当社」といいます。）はこの資料の正確性、完全性を保証するものではありません。ここに記載された意見等は当社が開催する個人投資家向け会社説明会の開催時点における当該会社側の判断を示すに過ぎず、今後予告なく変更されることがあります。当社は、ここに記載された意見等に関して、お客様の銘柄の選択・投資に対して何らの責任を負うものではありません。この資料は投資勧誘を意図するものではありません。
当社の承諾なくこの資料の複製または転載を行わないようお願いいたします。

・ 化学品事業では、水を弾く撥水機能、カーテンなどを燃えにくくする防炎機能、車のカーシートなどに使われる汚れを防止する防汚機能などがあり、これらは当社の界面カガクによる技術です。これらの繊維関連の化学品に加え、クリーニング用の薬剤、新聞紙等の脱墨剤は国内で№1 のシェアを有しています。
・ 日本だけでなく、海外でもトップクラスの製品を多数有しています。例えば現在 PFAS（有機フッ素化合物）が問題になっていますが、当社の撥水剤はフッ素を全く使用していませんし、繊維加工薬剤の一種であるウレタン樹脂には溶剤が使われていません。また半導体を作る過程で使われる薬剤の廃液はリサイクルができるため、サステナブルな製品です。われわれのコンセプトは機能性×サステナビリティの両立であり、これらは全て世界トップクラスの製品です。
現在、化学品事業においては、海外では 9 つの国と地域に 13 拠点を展開しており、化学品全体の売上高の約 6 割弱が海外での売り上げとなっています。
・ 当社のもう一つの特徴は技術力の高さです。「製品を売るにあらずして、技術を売る」という言葉は当社創業時からのポリシーで、お客さまの課題に対し一緒に解決していこうというスタイルで製品開発を行っています。特に繊維加工については、洗う、染める、仕上げるという一連の工程における加工薬剤全てを当社が保有しているため、どのような課題に対しても当社の技術でお客さまと共に解決することができます。このような技術により海外での成功があると思っています。
・ ニトリ社と共同開発した学習机やダイニングセットには、当社の抗菌・抗ウイルス加工薬剤が施されています。またソファには、汚れの付きにくい防汚加工薬剤、ペットなどによる毛羽立ちを防止する抗スナッギング加工薬剤が施されており、N-Shield（エヌ・シールド）加工という名前でニトリ社より販売され、高い評価を頂いています。
5．事業内容（化粧品事業）
・ 当社の化粧品事業では、プロフェッショナル向けと ODM・OEM の 2 つに分かれています。プロフェッショナル向けは美容室で施術に使用されたり、販売されたりしているヘアケア剤（シャンプー、ヘアトリートメント）、スタイリング剤、ヘアカラー剤、パーマ剤など、美容室の技術をサポートする製品です。ODM・OEM は、例えばボタニストのような、もともとヘアケア商品事業を行っていなかった企業から、開発や生産を受託して行うという事業です。
・ タンパク性の繊維であるウールや絹を洗う、染める、傷めずに加工するということは昔から行っていました。この技術を主に美容室用のヘアケアに応用し展開していったことが、化粧品事業を始めたきっかけです。この事業を始めて 40 年が経過していますが、年率約 6％の伸びを見せています。
・ 「全ての人に 10 代の髪を」を開発ビジョンとし、研究開発を行っています。研究機関
や大学と共同研究を行い、香りが脳や心に与える影響を脳波により分析したり、育毛の大和インベスター・リレーションズ㈱（以下、「当社」といいます。）はこの資料の正確性、完全性を保証するものではありません。ここに記載された意見等は当社が開催する個人投資家向け会社説明会の開催時点における当該会社側の判断を示すに過ぎず、今後予告なく変更されることがあります。当社は、ここに記載された意見等に関して、お客様の銘柄の選択・投資に対して何らの責任を負うものではありません。この資料は投資勧誘を意図するものではありません。
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メカニズムを研究したりしています。頭皮環境を改善し、髪をより健やかで美しくするというスカルプケアを中心とした研究開発にも力を入れています。
・ 2017 年に完成した NICCA イノベーションセンターには、化粧品事業と化学品事業が同居しているため、切磋琢磨しながらお互いの技術力を高めています。美容室を再現したスタジオも完備しており、最終的な製品の評価を行っています。
・ 当社の Eral（イーラル）は最高峰の頭髪化粧品ブランドで、サロン様はもちろん日本船籍では最大の「飛鳥Ⅱ」のロイヤルスイートルームのアメニティや、福井県で唯一ミシュランキーの一つ星に選ばれた旅館「べにや」様の浴場にも使用されています。
6．2024 年中間期決算概要
・ 2024 年中間決算では、売上高前年比 7％のアップで、営業利益も大きく伸び、売上高、経常利益は半期ベースで過去最高となりました。通期に関しても、売上高、利益、配当共に過去最高の見込みで、特に利益、配当は上方修正いたしました。
7．中長期グループ成長シナリオ
・ 先日、中長期グループ成長シナリオを発表しました。借入金は 2019 年の 195 億円から93 億円まで大きく減少しており、自己資金比率は一時期の 35%前後から 53％まで高まってきています。一方で PBR は低迷しているため、大きな改革の必要性を認識しています。
・ 2035 年をターゲットとし、売上高 750 億円、営業利益率 10％以上、ROE 10％以上、ROIC8％以上、今回初めて取り入れた DOE を 3％以上に持っていきたいと考えています。その結果として PBR を 1 倍以上にしていきたいと思っています。
・ その目的を達成するために、化粧品の売上高アップ、化学品の収益性の向上が重要と考えています。
・ 現在化粧品の製造キャパシティは不足している状況のため、製造拠点の拡充を目指し、新たに福井スマートファクトリーを建設する予定です。そこでは 24 時間稼働により製造キャパシティを 2～3 倍に、1 人当たりの生産性も 1.5 倍にしていき、デジタル化、自動化、省人化に加え太陽光発電、CO2 排出削減等も行っていく考えです。本格稼働目標
を 2027 年に据え、経産省により採択された中堅・中小成長投資補助金を活用し、195 億円を投資する予定です。
・ 化学品の収益性向上のため、EHD 事業へシフトします。EHD とは、環境の Environment、健康・衛生の Health、先端材料の Digital です。新製品は全てこの EHD に関連した製品となります。環境を良くしなければならない、人は健康でいたい、そして超スマート社
会の誕生、そのような社会の求めに対し当社はきちんとお応えしていこうということです。この EHD 関連製品は従来製品に比べ約 10％利益率が高くなっています。2022 年には 40％に満たなかった EHD 売上高比率が 2024 年上期には 45％にまで上がってきてい大和インベスター・リレーションズ㈱（以下、「当社」といいます。）はこの資料の正確性、完全性を保証するものではありません。ここに記載された意見等は当社が開催する個人投資家向け会社説明会の開催時点における当該会社側の判断を示すに過ぎず、今後予告なく変更されることがあります。当社は、ここに記載された意見等に関して、お客様の銘柄の選択・投資に対して何らの責任を負うものではありません。この資料は投資勧誘を意図するものではありません。
当社の承諾なくこの資料の複製または転載を行わないようお願いいたします。

ます。2030 年には 75％、2050 年までには 100％にしたいと思っています。
8．株主還元他
・ この度変更しました配当方針では、安定配当に累進配当をプラスいたしました。さらに
2～3 年以内に DOE3％を目指し、将来的にはこの比率を高めることを検討していきます。2024 年の配当予想は、中間 25 円、期末 25 円の合計 50 円です。
・ 株主優待品は当社の美容室専売頭髪用化粧品「デミ コスメティクス」の各種ヘアケア商品です。500 株以上 1,000 株未満は 5,000 円以内、1,000 株以上 3,000 株未満は 7,000 円以内、3,000 株以上は 12,000 円以内で自由に選択していただけます。
9．本日のまとめ・ 当社は「界面カガク」をコア技術とし、化学品と化粧品の 2 つの事業領域で人々の豊かな暮らしに貢献する会社です。化学品事業は繊維加工用の薬剤を中心にグローバルに展開し、繊維加工品は国内シェアで圧倒的な№1 です。化粧品事業は美容室専売の製品、ODM・OEM 製品があり、技術力の高さを武器に業界をリードしています。
・ 2024 年の中間期決算は好決算でした。上期業績は売上高、経常利益共に半期ベースで過去最高であり、通期業績も過去最高を予想しています。
・ 7 月 31 日に中長期グループ成長シナリオを発表しました。売上高、利益面での成長に加え、ROE の安定的な 10％以上を中長期重点目標に策定しました。化粧品事業に力を入れ、新工場を建設します。化学品については、EHD 事業にシフトすることで収益性向上を目指していきます。
・ 株主還元方針を変更しました。当社の成長と一層の株主還元の両立を図っていきます。
安定配当に加え累進配当を行います。2～3 年以内に DOE3％を目指し、その後も高めることを継続的に検討してまいります。
10．質疑応答Q1. 海外展開の取り組みを教えてください。
A1. 当社は非常に古くから海外展開を行っています。1968 年に初めて台湾に子会社を設立し、その後韓国、タイ、インドネシア、アメリカ、中国、ベトナムと拠点を設け、最近はバングラデシュ、インドにも展開しています。
もともと日本は繊維の王国でした。戦後、繊維産業は非常に盛んでしたが、人件費の高騰や円高により日本の競争力が落ちてきたため、東南アジアや中国に繊維産業が広がっていったわけです。当社は繊維加工に必要な薬剤を製造・販売していましたので、成長していく海外市場に投資をし、販売を拡大していったという歴史があります。
現在中国では約 100 億円の売り上げがあります。全て中国で作り、中国のお客さまに販売しています。海外での販売方法は、全てその国で作りその国のお客さまに販売すると
大和インベスター・リレーションズ㈱（以下、「当社」といいます。）はこの資料の正確性、完全性を保証するものではありません。ここに記載された意見等は当社が開催する個人投資家向け会社説明会の開催時点における当該会社側の判断を示すに過ぎず、今後予告なく変更されることがあります。当社は、ここに記載された意見等に関して、お客様の銘柄の選択・投資に対して何らの責任を負うものではありません。この資料は投資勧誘を意図するものではありません。
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いうスタイルを取っています。またそれぞれの国に研究開発機能も備えており、お客さまからの課題や問題点を分析し、ソリューションを一緒に提供していくというビジネスを行っています。現在化学品では海外売上高比率が 6 割近くあり、海外の業容が拡大しているという実情です。
Q2. 主力製品は何ですか。
A2. 主力製品は、繊維加工に必要な薬剤です。例えば綿やウールなどの繊維を織る、いわゆる製織をする際に付ける薬剤、織物を染める時に使う染色用の薬剤、染め上がった生地を柔軟にする柔軟剤、そして水を弾く撥水加工をする撥水剤など、一連の製造工程に当社の薬剤が使われています。このような様々な薬剤を国内外で展開することが、化学品事業において当社が一番力を入れているところです。
先ほど半導体の話がありましたが、半導体はシリコンの延べ棒を薄く切るという工程があり、この薄く切る際に当社のクーラント剤という薬剤が必要になります。この薬剤は使用後回収をし、リサイクルして再度お客さまに返すということも行っています。デジタルにサステナビリティを融合させた製品といえます。
Q3. 株式購入に当たっては安定配当を重視していますので、貴社の配当維持および配当性向に対する考え方、方針を教えてください。
A3. 従来は配当性向 30％を基本に考えていました。しかし時代の要請もあり、また大きな投資を行うこともあるため、一時的に大きな減価償却が発生し利益が毀損（きそん）する可能性があります。そのような場合にも安定配当ができるように累進配当と DOE（自己資本配当率）の考え方を取り入れ、確実な配当を行う事といたしました。今年は過去最高の 50 円配当の予定ですが、今後も配当額を落とすことなく、累進配当を達成していきたいと考えています。
Q4. 円安の影響について教えてください。
A4. 当社は海外での売上高比率が非常に高くなっているため、円安により売上高、利益共に増大する傾向があります。一方で原材料の輸入は、直接的および間接的な影響があり、国内における原材料の輸入は円安によって逆に高くなります。これは『行って来い』という感覚ですが、基本的には円安のほうが全体的な収益はプラスになります。1 円の円安で売上高約 1 億円強、利益では約 1,000 万円強プラスになるという計算になります。
Q5. 同業他社に比べて御社が優れている点は何ですか。
A5. 当社の特徴は非常に高い技術力を持っていることだと思います。タンパク繊維をきっちり染める、そして洗い上げる技術があります。そのような基本的な技術を活用し、化粧品、ヘアケア分野に進出しております。また、イノベーションセンターに化学品事業
大和インベスター・リレーションズ㈱（以下、「当社」といいます。）はこの資料の正確性、完全性を保証するものではありません。ここに記載された意見等は当社が開催する個人投資家向け会社説明会の開催時点における当該会社側の判断を示すに過ぎず、今後予告なく変更されることがあります。当社は、ここに記載された意見等に関して、お客様の銘柄の選択・投資に対して何らの責任を負うものではありません。この資料は投資勧誘を意図するものではありません。
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と化粧品事業が同居していることで、研究開発の相乗効果が出ています。
技術的な優位性が当社の一番の特徴ですが、繊維加工においては、最初の工程から最後の工程までに必要な薬剤を当社が保有していることで、お客さまのあらゆる課題に共にアプローチができる点も特徴です。
例えば仕上げ剤だけを扱っている会社は、分かりやすく売りやすいかもしれませんが、洗いのところに問題があった場合には対応ができません。当社は全ての工程に関する薬剤を網羅していますので、様々な点でお客さまにアプローチできるところに非常に技術的な優位性があり、他社との差別点だと思っています。
Q6. 社員のモチベーションを上げるにはどのような施策をしていますか。
A6. 社員のモチベーションアップには様々な取り組みを行っています。まず、賃金と人事制度の改善です。自ら手を挙げた社員がきちんとした処遇が受けられるような人事制度に改善しました。今年は 1 人あたり平均 7.6％の賃金アップを行いました。
ただし、賃金のみではモチベーションを十分に上げることは難しいとも言えます。当社のイノベーションセンターを活用し、コミュニケーションが取りやすいフラットな環境で研究開発ができるような環境を整えています。また昼食を取りながら会話が図れるようなスペースも設けています。
働く環境を良くしていくと同時に、賃金や人事制度の改善によりモチベーションアップを図っていきたいと考えています。

以上

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