インド株式市場

最高値を更新中2013年12月18日＜最近の相場動向について＞
インドのムンバイ証券取引所のS&P/BSE SENSEXインド指数は、2013年10月に史上最高値を更新し、その後も上値を伸ばす展開となっています。最近の株価上昇の理由としては、①経常収支赤字の縮小や、②地方議会選挙でのBJP（インド人民党）の躍進を受けた政権交代期待の高まりなどが挙げられます。
インド株式市場の推移（2011年12月13日～2013年12月13日）

22,000

S&P/BSE SENSEXインド指数
20,00018,00016,00014,00011/12/13（出所）ブルームバーグより
大和投資信託作成
12/6/13

12/12/13

13/6/13

13/12/13＜経常収支赤字の縮小＞
インドの2013年7-9月期の経常収支赤字は51.5億米ドルとなり、4-6月期の217.7億米ドルから大幅に減少しました。
対名目GDP（国内総生産）比では、4-6月期の4.9％から7-9月期には1.2％へ縮小しました。主な要因としては、インド当局が今年6月から行っている金輸入抑制策により、金輸入額が大幅に減少したことが挙げられます。
経常収支赤字の対名目GDP比

経常収支赤字の内訳（％）（百万米ドル）00-1-1.2-2-10,000-3-4-5-4.4-3.6-4.0-20,000-4.9-5.0-6-30,000-6.5-7

その他収支-8
2012年
1-3月期

4-6月期

7-9月期 10-12月期

金輸入

2013年
1-3月期

4-6月期

7-9月期

-40,000
2012年
1-3月期

4-6月期

7-9月期 10-12月期

2013年
1-3月期

4-6月期

7-9月期

（出所）大和証券キャピタル・マーケッツインディア

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1/2インドの経常収支赤字の縮小などを好感するかたちで、足元のインド・ルピーは上昇基調にあります。インド・ル
ピーの上昇は、インフレ圧力の低下を通じて、利上げに対する投資家の過度な懸念を後退させ、株価の上昇に寄与していると考えられます。
株価指数とインド・ルピー（対米ドル）の推移（2011年12月13日～2013年12月13日）

22,00075

S&P/BSE SENSEXインド指数（左軸）70

インド・ルピー（対米ドル、右軸）
20,00065
60

18,00055
16,00050
14,00011/12/13

12/6/13

12/12/13

45
13/12/13

13/6/13（出所）BSE、ブルームバーグより大和投資信託作成＜BJPの躍進＞
インドの１直轄地（デリー）と4州（マディア･プラデシュ州、ラジャスタン州、チャティスガル州、ミゾラム州）の議会選
挙では、野党のBJP（インド人民党）が出口調査を上回るかたちで躍進した一方、与党のINC（国民会議派）が惨敗しました。INCは、インド独立後初めて首都デリーで第3党へ転落するなど苦戦が伝えられましたが、この背景には、現シン政権下でなかなか進まない規制緩和や汚職に対する国民の不満があると考えられます。こうした選挙結果を受けて、市場では2014年の総選挙でBJPが政権を奪取し、首相候補とされている現グジャラート州首相のモディ氏が経済改革を推進することで、インドの経済成長が再加速するとの期待が高まっています。
インド地方議会選挙の結果

BJP
デリー: 70議席マディア・プラデシュ: 230議席
ラジャスタン: 200議席
チャティスガル: 90議席
ミゾラム: 40議席

INC
32165
163490その他
8582139333071627（出所）インド各州の選挙管理委員会資料より大和投資信託作成＜今後の見通し＞
インド株式市場は、経常収支赤字の縮小等を背景としたインド・ルピーの上昇や主要格付会社によるインドの格上げ期待、BJPの政権奪取による経済改革への期待などから、他の新興国株式市場を上回って推移しています。短期的には、食料品インフレを背景とした利上げ懸念や米国の量的金融緩和政策の動向が市場の波乱要因となりうるものの、経常収支赤字の縮小等によるインド・ルピーの安定や地方議会選挙結果でのBJPの躍進といった、インド経済のダイナミックな変化に対する期待感を背景とした外国人投資家による継続的な資金流入が、株式市場の支援材料となると想定されます。
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