トピックス

2023 年 6 月 19 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

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2023 年 6 月 19 日

主要国・地域の金融政策：なぜ何よりも重要なのか？
市場参加者と金融政策
生死に直接かかわる出来事が、世界中で多数発生しています。戦争、内戦、貧困化などです。しかし金融市場では、そういったこと以上に重要なことがあります。中でも、主要国・地域における金融政策です。
各種金利を上下に誘導しようとする金融政策は、実体経済に大きな影響を及ぼします。また、市場参加者が皆、金融政策に注目しているということ自体が、政策変更に関しての思わくによる市場変動を促します。よって、好むと好まざるとにかかわらず、市場参加者は、金融政策を常に点検する必要があります。
ＦＲＢは利上げ見送り
最も注目すべき金融政策は、米国の連邦準備理事会（ＦＲＢ）による政策です。世界経済への影響力では、米国は中国に追い越されつつありますが、金融市場での影響力や存在感では、米国は今も世界一です。
6 月 13-14 日、ＦＲＢは政策金利を現状維持とし、昨年 3 月に開始された利上げが一旦停止しました（図表 1）。これは大きな節目となり得ますが、株式市場などの反応は限定的でした。今回の金利据え置きはほぼ市場予想どおりだった上、問題は 7 月以降の政策であり、この点はまだ極めて不透明であるからです。
ＥＣＢは利上げを継続
欧州経済は、近年停滞気味ですが、金融市場では大きな注目を浴び続けています。特に欧州 20 か国からなるユーロ圏の経済規模は大きく、通貨ユーロは、米ドルに次ぐ存在感を市場において示しています。
この巨大通貨圏の金融政策を担当する欧州中央銀行（ＥＣＢ）は、6 月 15 日、政策金利の引上げを決定しました。これにより、6 月に利上げを見送ったＦＲＢとの違いが目立ちました。その結果、ユーロは米ドルや日本円に対し、顕著に上昇しました。為替の変動要因として、金融政策の違いは非常に重要です。
日本銀行は緩和を維持「日本衰退論」にもかかわらず、日本は、米国、中国に次ぐ世界第 3 位の経済規模をまだ有しています。
そうしたことから、我が国の中央銀行である日本銀行の金融政策を、市場参加者は注視し続けています。
そして日本銀行は、6 月 16 日、政策の現状維持を決めました。2013 年に本格化したアベノミクスの主柱である超金融緩和を、いまだに続けているのです。それ自体は株価の好材料であり、実際に日本株は足元堅調です。ただ、いまだに緩和をやめられないということは、日本経済の低成長（図表 2）を表します。
中国はさらなる緩和へ
金融市場における注目度が高まっているのは、中国です。その金融政策は現在、米欧とは異なり、緩和方向です。これはコロナウイルス対策が解除された後、景気回復が伸び悩み、インフレ率も低いためです。
このように金融政策は、各国・地域の経済情勢により異なります。そういった相違が、為替などを変動させます。また、金融政策の動向やそれに関する市場参加者の思わくにより、株式や債券などの相場は日々変動します。したがって市場参加者は、主要国・地域の金融政策はもう飽きた、とは言っていられません。
図表1．米国とユーロ圏の政策金利（％）

6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0

米国

2022/12022/4ユーロ圏

2022/72022/102023/12023/4（年/月、月次）（注）米国はフェデラルファンド金利の誘導目標上限、ユーロ圏は預金ファシリティー金利。2023年6月まで（出所）Bloombergよりデータを取得し、 しんきん投信作成

図表2．米国と日本の経済成長率（％）

8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0

米国

2002

2005

日本

2008

2011

2014

2017

2020

2023

（年、年次）（注）実質国内総生産（GDP）の前年比増減率。2023年まで。2023年は経済協力開発機構（OECD）による2023年6月時点の予想（出所）Bloomberg、OECDよりデータを取得し、 しんきん投信作成（チーフエコノミスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

辻 佳人）

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しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
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