トピックス

2021 年 2 月 1 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

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2021 年 2 月 1 日

すでに勝負あり？：米中覇権争いの結末
早くも感染前の成長ペースに米国のトランプ前大統領は、中国の勢いを止められませんでした。2018～19 年の米中貿易摩擦を、中国は乗り切ったのです。そして世界的なコロナウイルス危機の中、この国の強さは際立つばかりです。
中国も、昨年冬を中心にウイルス感染が広がり、経済成長率は、1-3 月期に大幅なマイナスとなりました。しかしその後は順調に回復し、10-12 月期、早くも感染前の成長ペースに戻りました（図表 1）。
昨年 1 年間では、前年比プラス 2.3％です。一方、米国の年間成長率は、マイナス 3.5％に沈みました。
景気回復の背景をめぐる差異
年間の経済成長率は、前年の生産水準をベースに算出されます。そのため、昨年の水準が低かっただけに、中国は今年、8％前後の高成長が予想されます。米国についても、プラス成長に戻る見通しです。
ただし、景気回復の実質的な背景は、大きく異なります。中国は、ウイルス感染をおおむね抑制したことから、経済の正常化が進んでいます。一方、米国は、感染収束には程遠い状況です。米景気の先行きに関する現在の楽観は、ワクチンの普及といった希望的観測を含む、不確かな前提に依拠しています。
投資家や企業も中国を高評価
中国においても、地方政府や企業の過剰債務、一部地域の不動産バブルなど、多数のリスクがあります。それでも、巨額の財政支出や超金融緩和に頼る米国に比べ、中国のリスクが大きいとは言えません。
各国の投資家や企業は、中国経済の強さを素直に評価しています。これを受け中国株は、米国株を上回る実績を示しています（昨年、中国 CSI300 は 27％上昇、米 S&P500 は 16％上昇）。人民元も対ドルで堅調です。また、海外直接投資で、中国向けは昨年、米国向けを超え世界最大となりました（図表 2）。
各政府も中国の経済力を考慮
各国の政府も、中国の経済力を、何より考慮せざるを得ないようです。昨年当初、日本政府がコロナウイルスの脅威を軽視し、入国制限などが遅れたのも、中国からの観光客減を恐れたのが一因でしょう。
昨年 11 月には、日本、東南アジア諸国などが、中国を含む自由貿易圏に関し署名しました。経済の考慮を、政治・軍事の問題よりも優先したのです。12 月には、欧州連合（EU）が、中国との投資協定で合意しました。少数民族などの人権問題を脇に置き、EU 企業の中国市場参入を促すことを優先したのです。
バイデン政権の対中政策は？
その投資協定に関しては、米国の政権移行チームが、延期することを望みました。EU は、それをほぼ無視し、中国との協定合意を急いだのです。このことが表すのは、欧州に対する米国の影響力低下です。
それでも、米国の対中政策は、欧州との連携を軸に展開されるでしょう。米国単独では、中国の勢いを止められないからです。もちろん、中国が繁栄するのを妨害する権利は、誰にもありません。しかし、人権という普遍的価値を絶やさぬよう、バイデン米政権は、中国に対し言うべきことは言うはずです。
図表1．GDP成長率（前年同期比）
中国（％）

図表2．海外からの直接投資額（年間）
（億ドル）

米国

中国向け

米国向け

5,000

10.0

4,000

5.0

3,000
0.0
2,000-5.0-10.0
2019/61,000
2019/92019/122020/32020/62020/92020/12

0
2000

2005

2010

2015

（年/月、四半期）（注）GDPは実質国内総生産（出所）中国国家統計局、米商務省よりデータを取得し、しんきん投信作成

2020（年、年次）（注）海外直接投資（FDI）とは、ある国の企業などが、継続的な事業遂行を目的に、企業設立や資本参加などを通じて行う、海外の事業への投資（出所）国連貿易開発会議（UNCTAD）よりデータを取得し、しんきん投信作成（チーフエコノミスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

辻 佳人）

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トピックス2021 年 2 月 1 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント
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