C ONTENTS

おきぎん調査月報

ご覧になれます1 くがにくとぅば［黄金言葉］vol.227		 沖縄の中に世界をHelloWorld 株式会社代表取締役 Co-CEO野中2023

2No.581

光6 地域リレーションシップ情報 219		 沖縄総合事務局経済産業部の最近の取組について		 事業承継・経営改善・資金繰りに関する支援策
8 シリーズ日本経済		 長期投資のための株価指数とは		 京都大学名誉教授・同大学院経営管理研究部 客員教授
（株式会社おきぎん経済研究所アドバイザー） 川北 英隆

11 おきぎんマーケティングレポート		 第90回おきぎん企業動向調査		（2022年10〜12月期）
調査結果〜県内（地域・業種別）の経営環境と業況感〜

20 けいざい風水
22 県内景況・確報

2022年11月の県内景況

30 国内景気動向
32 沖縄マーケティング情報①沖縄県内の事業所数・従業者数・人口・世帯数②世界の中の沖縄（年次）③グラフでみる沖縄経済④数値でみる沖縄県・全国の経済動向（月次）

52 経済社会のできごと（沖縄、国内・海外）
2022年12月

表紙写真／やちむんくがにくとぅばvol.227

黄金言葉

沖縄の中に世界を

HelloWorld 株式会社代表取締役 Co-CEO

野中光

今 回 は、 ス タ ー ト ア ッ プ の 街 で あ る 沖 縄 市 コ ザ に 拠 点 を 置 き、「 ま ち な か 留 学 」、「WorldClassroom」を運営するHelloWorld株式会社の代表を務める野中 光氏に、創業のきっかけからこれまでの事業展開に関する様々な取り組みや、国際交流についての考え、企業としての今後の展望などについてお話を伺ってまいりました。
HelloWorld 設立の想い
私は元々学生時代から沖縄で起業したいという思いを強く持っており、2016 年にスタート
ア ッ プ 企 業 を 立 ち 上 げ ま し た。 そ し て、
HelloWorld 株式会社は代表を務めていたそのスタートアップ企業から独立させ、2020 年に設立しました。事業内容については後に触れますが、私が留学や海外を旅する中での体験が事

これらの体験を通して私が感じたことは、多業開始への大きなきっかけになっています。

くの人に異なる文化や人に触れてみてほしいと私が初めて海外を経験したのは高校生の頃のいうことと、逆に沖縄に住んでいる多くの外国留学でした。その時は英語が話せるわけでもな

人はかつての私のように現地に馴染めない生活

く、学校のテストでさえも赤点を取っているよを送ってはいないだろうかということです。そうな成績でした。現地に着いてからも全くコして、沖縄に多くの外国人が住んでいるのであミュニケーションが取れない私は学校に馴染む

れば、沖縄には既に異文化に触れるための土壌ことができず、他の生徒からもいじめられたりがあるのではないか、海外に行かなくても沖縄していました。しかしある日、音楽の授業の前の中で世界一周ができるのではないかというこに一人教室で日本から持ってきたベースを弾いとにも気づきました。

ていたところ音楽好きなクラスメイトに声を掛けられ初めての友人ができました。その後は彼らのおかげもあり、素晴らしい留学生活になりました。

『まちなか留学』『まちなか留学』は弊社が行う事業の一つでまた、大学時代に旅をし、世界中を巡ったのあり、内容は、県内在住の外国人の住宅に短期ですが、各国では現地の人たちにとてもよくし間のホームステイをするというものです。手軽てもらいました。ある国では、私よりも明らかに国際交流や異文化に触れることができ、コに貧しいにもかかわらず食事をご馳走してくれミュニケーション能力の向上も図られます。まるなど非常にもてなしてくれる人もいました。

た、ホームステイを受け入れるホストファミ
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リーにとってもコミュニティとの繋がりを持つことで沖縄になかなか馴染めない、孤立してい『WorldClassroom』るという問題を同時に解消できます。現在『ま弊社のもう一つの事業の柱が『WorldClassroom』

ちなか留学』には様々な文化圏からなる 51 カという英語教育のDXツールです。主に教育機関国のホストファミリーが参加しており、英語圏向けに提供しているサービスで、音声認識を活にとどまらない国や地域の人と交流することが用したスピーキングの練習やオンラインで海外のできます。沖縄にいながら世界中とつながるこ教 室と直接繋がることによって実際のコミュニとができるのです。一回きりのホームステイだケーション能力を磨くこともできる点が特徴です。

けでなく「周遊プラン」や「世界一周プラン」

学校の先生方は非常に忙しく、英語の授業でも用意しており、多くの国や人、文化に触れる生徒のスピーキング力を評価する際に一人一人ことができます。の発音をチェックしなければならず、かなり負

また、地域の外国人と一緒になってゲーム形担が大きくなっていました。そして、その中で式で語学を学ぶ「まちなかロゲイニング」といも多くの先生方が生徒たちの英語力を伸ばしてうプログラムを開催したりもしています。

あげたいという想いを持ち、授業に取り組まれ『まちなか留学』の大きなメリットは手軽でていました。
『WorldClassroom』は生徒の英語あることだと思います。海外留学に行くために力向上だけでなく評価の簡素化・データベースは、費用や期間が最も大きな問題になりますが、化等先生方の役にも立てるツールだと思います。

『まちなか留学』は週末を利用して行くことが現在は、県と 12 の市町村で活用いただいており、でき、料金も海外に行くより遥かに安い金額で経産省の「EdTech ツール」に認定していただ

す。また、海外留学だと懸念されがちな治安やいたり、沖縄銀行など地銀５行共催の「X-Tech

健康の問題もなく、親御さんとしても安心してInnovation2022」で優秀賞を受賞するなど様々送り出せると思います。ホストファミリーの質な箇所で評価していただいています。

についても、弊社でしっかりとした審査をしており教育面も安心面もカバーしています。そして、これまでの利用者からも大変ご好評いただ
いています。
しかし、金銭的な理由などで『まちなか留学』を利用できない子供たちもやはりいます。
そのような子供たちにも機会を与えたいという想いから「まちなか留学基金」を設立しました。
少しでも多くの子供たちに『まちなか留学』を利用してほしいと考えています。
事業の次なる展開
今後、国際的な視点を持つことや他国の文化を理解することは非常に重要になってくると思います。沖縄は特に、元々外国人の多い地域ですし、コロナ禍の影響が緩和されつつあり外国人観光客も増えて外国人と関わる機会も多くなると思います。このような環境で異文化理解の重要性を子供たちに伝えなくてはいけないと思います。そのためには事業ももっと広げていく必要性があると感じています。
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『まちなか留学』は昨年関東圏に進出しました。 していて『HelloWorld株式会社』の事業とも通沖縄はどちらかというとアメリカ人の方が多いのじるところがあります。このような歴史を持つですが、関東圏は沖縄よりも多様な国々から来沖縄から世界中と繋がるような事業を発信できた人たちが住んでいます。関東での『まちなか留ることはとても有意義なことだと感じています。

学』でも様々な経験が得られると思います。今また、世界中と繋がっているということは平後も様々な地域に『まちなか留学』の輪を広げて、 和という観点からも非常に大事なことです。先多くの人が週末などを利用して気軽に国際交流ほど述べた弊社の目標である “ 世界中に１カ国できるようになれば理想的だと考えています。

ずつ友達がいることが当たり前の社会 ” であれ『WorldClassroom』も昨年関東と関西の学校ば戦争は起こらないのではないかと思っていまに導入を開始しました。こちらも同様に世界とす。友達がいる国と戦争をしたいと思う人はい気軽に繋がる機会を沖縄のみならず全国に広げないはずだからです。ていきます。昨年、沖縄県教育委員会が実施する教員研修の１コマを担当した際に、様々な教科の先生から『WorldClassroom』を活用した授業アイデアを伺いました。例えば、音楽の授業で海外の学生と歌の交流を行う等、多様な形での国際交流の可能性を秘めていると感じます。
また、『WorldClassroom』の海外展開についても構想中です。現在は進出する国を探している段階ですが、台湾やトルコなどが特に感触が良いです。将来的には『WorldClassroom』が多沖縄からイノベーションをくの国で海外の同世代と手軽に交流できるよう

ここ沖縄市コザはスタートアップ文化のあるな学習とコミュニケーションのプラットフォー

街 で す。 特 に、 弊 社 の 事 務 所 も あ る こ こムになれればと考えています。

『Startup Lab Lagoon』は様々な情報が集まる

これまで述べたように事業を拡大し、国際交コミュニティであり、県外でスタートアップに流の輪を広げることで弊社の最大の目標である

取り組んでいる人でさえも普段はなかなか会え“ 世界中に１カ国ずつ友達がいることが当たりないような経営者や投資家など様々な人たちに前の社会 ” の実現に向けて努力していく所存です。

出会うこともできます。多くの人に会い、情報を得ることはスタートアップでとても重要なことです。そして、ここはそれらがある場所で、スタートアップには最適な環境だと思っています。
『HelloWorld 株式会社』には、個性豊かなメンバーが集まっていますが、それも沖縄市コザのコミュニティあってのものです。
最後に、特に若い人たちには新たな価値創造にむけてもっとスタートアップに挑戦してほしいと思っています。自分が解決したいと思う社
会課題に向き合ってビジネスに取り組めばもっ「万国津梁の精神」で沖縄と世界を繋ぐとアイデアは生まれ、沖縄からもっとイノベーションを興すことができるはずです。すぐにビ

沖縄県は長い歴史の中において「万国津梁」

ジネスとしてうまくいくことばかりではないでという言葉があるように、あらゆる国と繋がることすが、楽しむことを原動力にして、ぜひ多くので発展してきました。私自身もこの考え方を大事に人に挑戦してみてほしいです。
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シリーズ

日本経済

岸田内閣は政策の柱の１つとして「資産所得倍増計画」を打ち出している。この政策を具体化するため、2024 年から NISA（少額投資非課税制度）の投資枠拡充と運用期間の無期限化が図られる。同じく税的優遇のある iDeCo（個人型確定拠出年金）は、22 年から加入年齢が拡大した。
NISA や iDeCo の基本は長期投資である。税制上の優遇措置の活用には、株式投資のメリットを享受できるかどうかが鍵となる。株式投資家としては、個々の企業の株価だけではなく市場全体の動きを示す株価指数にも注意を払い、木（個々の企業）だけでなく森（市場）を見る必要性がある。
以下、株価指数の役割を簡単に述べた後、日長期投資のための株価指数とは本で利用されている株価指数を簡単に分析し、その上で長期投資の観点から新しい株価指数を提案する 。

１

株価指数の２つの役割大別して、株価指数には２つの役割がある。
１つは、株式市場の体温を測り、ひいては経済全体の状態を知ることである。もう１つは、株式投資のためのツールである。
前者の役割は古くから株価指数に期待されてきた。現在も内閣府が景気動向指数の先行系列として東証株価指数（TOPIX）を採用している。

川北 英隆
京都大学名誉教授・同大学院経営管理研究部客員教授（株式会社おきぎん経済研究所アドバイザー）

株式市場全体の価格が景気の先行きに先行して変動してきたのである。
戦後、株式市場が再開してすぐの 1950 年から、 今 の 日 経 平 均 株 価 の 公 表 が 始 ま っ た。
TOPIX の公表は 1969 年からである。もっとも日経平均株価の出自は、225 社の株価の単純平均に基づき算出されていた東京証券取引所（東証）の「東証修正平均株価」にある。
東証がその計算を打ち切り、市場第一部上場企業全社の株価に基づく TOPIX に切り替えたのには、「より多くの上場企業の株価を用いる18‌
本稿のより詳細な内容については、川北［2023］
を参照されたい。

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ことが株式市場の体温を測るのに適切」と評価したからだろう。

一方、後者の株式投資のためのツールという役割は新しい。日本の高度成長期の笑い話に、理的に経営されておらず、資本が集まらない。
この状態は投資理論の想定に反する。

「日経平均株価を買いたいと個人投資家が証券もちろん、PBR が１倍を割る理由は、企業経会社にやってきた」というのがあった。時代が営が合理的でないこと以外にも求められる。経変わり、今や日経平均株価や TOPIX は上場投済環境の冷え込み、業界全体の構造的な問題、資信託（ETF）によって買える。株価指数をな公的な規制などが指摘できる。

ぞるパッシブ運用が一般化したからである。とはいえ日本を代表する TOPIX 構成企業の背景には米国での投資理論の発展がある。そ

半数が PBR１倍割れという実態は異常である。の代表が分散投資の理論であり、その進化系とししかも半数前後の企業が PBR１倍割れの状態は、て の CAPM（Capital Asset Pricing Model）

図表１に示すように、今に始まったことではない。

である。これら投資理論の実践化には投資技術図表１が大きく貢献した。

TOPIX 構成企業の PBR

米国を手本に、日本でもパッシブ運用や株価指数を基準とした株式投資が盛んになった。問題は、現実の市場が投資理論の想定から乖離している事実である。

２

日米株価指数と PBR の差異

こ の 乖 離 の 一 例 と し て、 株 価 純 資 産 倍 率（PBR）の状態を指摘できる。
22 年 11 月末現在、TOPIX を構成する 2200社 弱 の う ち 53.4 ％ も の 企 業 の PBR が １ 倍 を３新しい株価指数の公表開始割っている。これに対し、米国の代表的な株価NISA や iDeCo などの長期投資の対象として指数である S&P500 の場合、PBR が１倍を割ふさわしいのは、当然ながら合理的に経営されるのは 20 社に満たない。S&P500 の構成企業る企業である。この観点から京都大学は東証と数は原則 500 社であるから、PBR１倍割れは共同して、長期投資のための新しい株価指数のごく稀である。

研 究 開 発 を 進 め て き た。22 年 10 月 31 日、

この彼我の差は何を意味するのか。紙幅の関JPX 総研と京都大学とが公表した「京大川北／係から結論だけを述べると、企業が投資家の期JPX 日本株指数」（以下、新株価指数）はその待に応えているのかどうかの差である。

１つの成果である。

PBR が１倍以上の場合、「企業の事業利益率」

新株価指数は200社で構成される。200社はが「その企業に対する投資家の期待利益率」を全東証上場企業（ただし銀行等の金融機関を除上回っている。ここで投資家の期待利益率とは、く）が公表する数値データから定量的に選び出企業から見ると投資家から調達した資本のコスされ、また年に１回、３月末決算数値が出揃うトである。のを待って７月の最終営業日に入れ替えられる。

逆に PBR が１倍を割れていると、その企業その定量基準を図表２に示しておく。ポインの事業利益率が資本コストよりも低く、投資家トは、長期的に売上高が増加していること、製の期待に応えられていない。

品やサービスの独自性を示す売上高営業利益率

企業は本来、事業利益率が資本コストを上回るように努力すべきである。上回れなければ合が高いこと、資本の効率性が高いこと、海外市場での展開力が高いことである。

おきぎん調査月報 2023. 29図表２

新株価指数200社の選定基準財務指標

評価方向
過去5年平均高い

過去10年平均

高い

基準時点

高い

過去10年平均

高い

変化幅

低い

基準時点

高い

過去10年平均

高い

変化幅

低い

基準時点

高い

過去10年平均

高い

変化幅

低い

自 己 資 本 比 率

基準時点

高い

海外売上高比率

基準時点

高い

売 上 高 成 長 率

売上高営業利益率

総資産営業利益率

自己資本利益率

出所：指数算出要領（京大川北/JPX日本株指数編）

４

まとめとして新 株 価 指 数 で は 200 社 の 選 定 基 準 と し てPBR を用いていない。そこで新株価指数を構成する 200 社の PBR を確認したところ、PBR１倍割れ企業の割合は 25％だった。経営が合理的だと考えられる企業が多く含まれ、長期投資にふさわしい株価指数になっている。
もう１点、Ｅ（環境）、Ｓ（社会性）、Ｇ（ガバナンス）、すなわち ESG の観点から先駆的調査を続けてきた独立系調査会社、グッドバン
カー社のデータによって分析したところ、200社には他の企業と比べて ESG 的に優れた企業が多く含まれている。ESG に沿った経営が長期的に優良な経営をもたらしていると考えられる。

これらと同じ基準を用い、2008 年８月以降の新株価指数を計算し、TOPIX、日経平均株価、S&P500 と比較した（図表３）。
図表３

新株価指数の位置（2008/7 末＝ 100）

図表３によれば、新株価指数は長期的には参考資料

TOPIX や日経平均株価を上回ってきた。ただ川北英隆[2023]「日本の株式市場と株価指数

し 20 年から 21 年にかけ、新型コロナウイルの役割再考」、「証券アナリストジャーナル」

ス禍に起因するグローバルかつ大規模な金融緩

2023年２月号

和があり、これが新株価指数の基準では評価の10低い（200 社に選ばれない）企業の業績と株新株価指数の公表URL価を大きく持ち上げ、新株価指数の相対的な水

https://www.jpx.co.jp/corporate/news/

準を引き下げた。22 年に入って金融緩和政策

news-releases/0060/20221031-01.htmlの転換が始まり、ようやく新株価指数の相対的

https://www.saci.kyoto-u.ac.jp/topics/な水準が回復しつつある。

news/13620.html

おきぎん調査月報 2023. 2

沖縄とハワイの平均気温・降水量「雨でも楽しい」観光地へ

全国低下、沖縄は横ばい

コロナの影響は続いていますが、国際通りを通る新設住宅着工戸数は、景気動向などの度合いを先と観光客が増加しており、賑わいを取り戻していま行的に計る大切な指標の一つとされており、そのろですが、雨が降ると楽しみが半減していないか心する価値観、さらに経済環境の変化などによりさます。天気に恵まれ沖縄をエンジョイしてほしいとこ配になります。

図は、沖縄（那覇）における過去10年の月別平均気温・平均降水量とハワイ（ホノルル）の月別気温と降水量の平年値を示しています。沖縄は観光シーズンの夏に降水量が多い傾向になっており、ほベースとなる住宅需要は、人口動態や住宅取得に対ざまな影響を受けることが考えられます。単に時系列での動向変化のみならず、その水準を長期的に整理することで今後の地域経済の動きを知る上でヒントとなり得る可能性があります。

図の通り、全国と沖縄の2021年度を起点とし、とんどの月で降水量が100ミリを超え、夏場は200時系列での平均値を用いることで、直近の戸数のいては、降水量は比較的冬に多い傾向にあり、ままず、21年度から1973年度までの49年間（の値）ミリを超えることも多くあります。一方ハワイにおた、全ての月において降水量が100ミリを下回っています。平均気温も年間を通じて安定しており、１年中遊泳可能であるとのことで（冬は寒く感じることもある）、人気のリゾート地であることがうなずけます。

第６次沖縄県観光振興基本計画において、将来像水準を長期的な視点から計り知ることができます。
をならしてみると、全国で約123万戸、沖縄で１万4,069戸となります。これを基準に５年おきに期間を縮めて順を追ってみると、全国の水準が横ばいから徐々に低下する一方、沖縄は上下することがありながらも概ね横ばいとなっています。

前者が人口減少などを背景とした動き、後者は継を「世界から選ばれる持続可能な観光地」と定めて続的な人口増加に加えて、コロナ前の観光関連ビジ日数の課題が示されています。沖縄とハワイの入域す。つまり、域内需要のみならず、域外需要にも支おり、またその中で１人当たりの観光消費額と滞在観光客数に大きな差はない一方、消費額と滞在日数に開きがあります。物価や移動距離、旅行者層などネスなどを捉えた需要が影響していると推察されまえられて水準が維持されている可能性もあります。
今後は、全国的な人口減少や高齢化社会が加速化

さまざまな違いはありますが、新たな屋内観光施設することで、ビジネスや社会環境が変化することがよう整備するなど「雨でも楽しめる沖縄」を確立す会に転じることで、これまで維持されていた水準がの開発や、既存施設を天気の影響を受けにくくするることも、観光客の満足度と質を高める一つの方法であると思います。

「雨が降っても楽しいから沖縄旅行しよう」とな

れば、うれしい限りです。

（おきぎん経済研究所研究員新垣富宏）（2022年10月30日掲載）

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住宅需要水準の動向

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予想されます。また、本県でも数年後に人口減少社弱含んでいく可能性もあります。空き家なども含む中古の既存ストックも併せた活用法もますます必要となってくると考えます。

（おきぎん経済研究所研究員

當銘栄一）（2022年11月６日掲載）

※琉球新報に掲載

社会人の学びなおし労働時間と賃金の現状

学ぶ環境、支援制度も充実

企業取り組みで改善へ「リカレント教育」という言葉をご存じですか？

今年もまもなく勤労感謝の日が巡ってきます。

「リカレント」とは「繰り返す」「循環する」とい2022年沖縄県勢要覧によると県内の就業者数は72

らいったん離れて社会に出た後も、それぞれの人ので就業者の割合が最も大きい業種は、医療・福祉

う意味の言葉で、リカレント教育とは、学校教育か必要なタイミングで再び教育を受け、学びと仕事を繰り返すことです。

人生100年時代の到来により、リカレント教育の重要性が高まり、注目されています。従来の人生に万７千人（2020年平均）となっています。県内

16.0％、これに次ぐのが卸売業・小売業14.7％、建設業9.5％、宿泊業・飲食サービス業8.5％と続きます。

2020年を振り返ると、２月にコロナ対策に関すおける学び方、働き方は、「教育」「仕事」そしてる政府の緊急事態宣言があり、現在に至るコロナ禍

階が時の流れとともに直線でつながる単線型と呼ば前年の2019年には働き方改革関連法が順次施行さ「引退」の三つのステージで構成されており、各段れるものでした。

しかし現在、平均寿命の延びにより働ける期間が長くなったことや、情報技術の進展などによりライの始まりの時期に当たります。コロナ禍が始まる

れ、労働時間や賃金の見直しについて、企業の取り組みが活発になってきた時期と重なります。

労働時間と賃金に関する調査を見ると、県内の就フスタイルが変化しています。それにより、社会に業者は全国と比較して長い時間働いている反面、賃業をして新たな仕事を始める、定年後も新たな仕事は沖縄県も全国同様、短縮する傾向を示していま出た後も会社をいったん辞めて留学する、転職や起に挑戦するといったようなマルチステージ型の働き方が求められており、多くの働く人がさまざまな形で自己啓発を行っています。

金は少ない状況にあることがわかります。労働時間す。賃金は全国がわずかに減少傾向ですが、沖縄県は維持されておりわずかに上昇しています。

コロナ対策による休業や営業時間の制限、コロナ近年、コロナ禍の影響でリモートワークが定着し対策における公的助成や最低賃金の引き上げ等、労革による長時間労働の是正によりプライベートな時すが、働き方改革やコロナ対策の求めに応ずるようてきたことによる通勤時間の負担軽減や、働き方改間が確保しやすい環境も整ってきています。また、リカレント教育に関する情報発信や学習の際に活用できる給付金、助成金の支援制度も充実してきてい働時間と賃金に影響を与える要因はさまざまありまに、県内の企業が雇用の維持、改善に取り組んでいる成果の一端とも受け取れます。

私たちの職場環境や生活スタイルもすでに大きくます。

変化してきており、今後も企業には人を大切にす

リカレント教育について理解を深め、「学びなおし」ます。

新しいキャリアの発見や、充実した老後のためにをスタートさせてみてはいかがでしょうか。
（沖縄銀行

田原支店長

伊敷

る働きやすい職場環境の整備がますます期待され稚子）（2022年11月13日掲載）（沖縄銀行

嘉手納支店長上地智英）（2022年11月20日掲載）

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おきぎん調査月報 2023. 221