(57)【要約】本発明は、コンピュータシステム１００、および権利の発行者とその権利を購入した投資者との間の金融取引を管理する方法に関し、その権利は発行者のポートフォリオの１以上の為替取引品目に交換される。コンピュータシステムは、特定の時間変動ベンチマークインデックスに関するデータを記憶するインデックスデータベース１７０と、交換される為替取引品目に関するデータを記憶する品目データベース１８０と、少なくとも現在のベンチマークインデックスレベルおよび１以上の為替取引品目の現在の価格に基づいて投資者に受渡されるその１以上の為替取引品目と権利との間の為替レートを計算する計算装置１６０と、および発行者または投資者のいずれかの交換リクエスト時に、あるいは権利の満期時にその為替レートにしたがって１以上の為替取引品目をその投資者に受渡す取引装置１５０とを含んでいる。【選択図】図１
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【特許請求の範囲】
【請求項１】
発行者のポートフォリオの１以上の為替取引品目に交換される権利の発行者と、この権利を購入した投資者との間の金融取引を管理するコンピュータシステム（１００）において、
特定の時間変動ベンチマークインデックスに関するデータを記憶するインデックスデータベース（１７０）と、
交換される１以上の為替取引品目に関するデータを記憶する品目データベース（１８０）と、
少なくとも現在のベンチマークインデックスのレベルおよびポートフォリオの１以上の為替取引品目の現在の価格に基づいてその１以上の為替取引品目と権利との間の為替レートを自動的に計算する計算装置（１６０）と、
発行者または投資者のいずれかの交換リクエスト時に、あるいは権利の満期時にその計算された為替レートにしたがって１以上の為替取引品目をその投資者に受渡すコンピュータ化された取引装置（１５０）とを具備しているコンピュータシステム（１００）。
【請求項２】
現在のベンチマークインデックスのレベルを受取るインデックスインターフェース（１１０）をさらに含んでいる請求項１記載のコンピュータシステム。
【請求項３】
受渡される１以上の為替取引品目の現在の価格を受取る価格インターフェース（１２０）をさらに含んでいる請求項１または２記載のコンピュータシステム。
【請求項４】
計算装置（１６０）は、
ｒ＝ｆ（Ｉ／（ｘ・Ｓ））
にしたがって為替レート（ｒ）を計算し、ここでＩは現在のベンチマークインデックスレベルであり、ｘはディスカウントファクタであり、Ｓは為替取引品目の現在の価格である請求項１乃至３のいずれか１項記載のコンピュータシステム。
【請求項５】
為替レートを平均化する平均化装置（２００）をさらに含んでいる請求項１乃至４のいずれか１項記載のコンピュータシステム。
【請求項６】
平均化装置（２００）と通信して、為替レートが予め定められた期間にわたって平均化されるようにこの平均化装置（２００）を制御する第１のタイミング装置（２１０）をさらに含んでいる請求項５記載のコンピュータシステム。
【請求項７】
交換リクエストを入力することを可能にする入力端末（１３０）をさらに含んでいる請求項１乃至６のいずれか１項記載のコンピュータシステム。
【請求項８】
投資者に受渡される発行者のポートフォリオの為替取引品目の１以上のものを自動的に選択する選択装置（１９０）をさらに含んでおり、この１以上の為替取引品目に基づいて為替レートが計算される請求項１乃至７のいずれか１項記載のコンピュータシステム。
【請求項９】
どの為替取引品目が受渡されるかを投資者に通知する出力装置（１４０）をさらに含んでいる請求項８記載のコンピュータシステム。
【請求項１０】
取引装置（１５０）と通信しており、交換リクエストを受取ってから、満期後、あるいは投資者に通知した後、予め定められた期間経過した後に１以上の為替取引品目が自動的に受渡されるようにこの取引装置（１５０）を制御する第２のタイミング装置（２２０）をさらに含んでいる請求項１乃至９のいずれか１項記載のコンピュータシステム。
【請求項１１】
１以上のクーポンの日付に関するデータを記憶するクーポンデータベース（２３０）と、１以上のクーポンの日付を監視して各クーポンの日付日にクーポンを投資者に受渡す監視装置（２４０）とをさらに含んでいる請求項１乃至１０のいずれか１項記載のコンピュータシステム。
【請求項１２】
発行者のポートフォリオの１以上の為替取引品目に交換される権利の発行者とこの権利を購入した投資者との間の金融取引を自動的に管理する方法において、
特定の時間変動ベンチマークインデックスを規定し、そのベンチマークインデックスに関するデータを記憶し、
為替取引品目のポートフォリオを規定し、交換される１以上の為替取引品目に関するデータを記憶し、
少なくとも現在のベンチマークインデックスのレベルおよびポートフォリオの１以上の為替取引品目の現在の価格に基づいてその１以上の為替取引品目と権利との間の為替レートを計算し、
発行者または投資者のいずれかの交換リクエスト時に、あるいは権利の満期時にその計算された為替レートにしたがって１以上の為替取引品目をその投資者に受渡すステップを含んでいる方法。
【請求項１３】
為替レート（ｒ）は、
ｒ＝ｆ（Ｉ／（ｘ・Ｓ））
にしたがって計算され、ここでＩは現在のベンチマークインデックスのレベルであり、ｘはディスカウントファクタであり、Ｓは為替取引品目の現在の価格である請求項１２記載の方法。
【請求項１４】
為替レートを予め定められた期間にわたって平均化して、その平均化された為替レートにしたがって為替取引品目を受渡すステップをさらに含んでいる請求項１２または１３記載の方法。
【請求項１５】
受渡される発行者のポートフォリオの為替取引品目の１以上のものを自動的に選択するステップをさらに含んでおり、この１以上の為替取引品目に基づいて為替レートが計算される請求項１２乃至１４のいずれか１項記載の方法。
【請求項１６】
選択は、交換リクエストまたは満期との密接でタイミングの合った関係で行われる請求項１５記載の方法。
【請求項１７】
受渡される発行者のポートフォリオの為替取引品目を投資者に自動的に通知するステップをさらに含んでいる請求項１５または１６記載の方法。
【請求項１８】
交換リクエストを受取った後、満期後、あるいは投資者に通知した後、予め定められた期間経過した後に１以上の為替取引品目が自動的に受渡される請求項１２乃至１７のいずれか１項記載の方法。
【請求項１９】
さらに、１以上のクーポン日付を規定し、その１以上のクーポン日付を記憶し、その１以上のクーポン日付を自動的に監視して各クーポン日付日にクーポンを投資者に受渡すステップを含んでいる請求項１２乃至１８のいずれか１項記載の方法。
【請求項２０】
プログラムがコンピュータ上で実行されるとき、請求項１２乃至１９のいずれか１項記載のステップを行うプログラムコード手段を備えたコンピュータプログラム。
【請求項２１】
コンピュータ読出し可能な記録媒体上に記憶されている請求項２０記載のプログラムコード手段を備えたコンピュータプログラム。
【発明の詳細な説明】
【０００１】
【発明の属する技術分野】
本発明は、発行者のポートフォリオ内に含まれている株、株式オプション等の１以上の為替取引品目に交換可能な権利の発行者とその権利を購入した投資者との間の金融取引を自動的に管理するコンピュータシステムおよび方法に関する。
【０００２】
【従来の技術】
多くの金融取引の複雑さと多様性のために、金融取引のコンピュータ化および結果的なコンピュータシステムの使用の必要が生じている。その結果、コンピュータシステムは金融分野で広く使用されており、金融取引に関連した複数のタスクを迅速に、秘密を保持して実行する。たとえば、法人が１以上の為替取引品目のポートフォリオをアンワインドすること等を助けるいくつかのコンピュータシステムおよびコンピュータ化された方法が知られている。以下、法人の為替取引品目のポートフォリオ中に含まれているストックを販売するコンピュータシステムを、金融取引を管理するように構成されたコンピュータシステムとして例示により説明する。一般に、コンピュータシステムはますます精巧なものになり、その基礎をなす金融取引がさらに複雑化している。
【０００３】
ストックのポートフォリオをアンワインドする最も簡単な例は、ストックを直接マーケットに売ることである。このために、比較的簡単な構成を有するコンピュータ化された取引システムが使用されることができる。その結果、このコンピュータ化された取引システムによりストックをマーケットに直接売ることは、技術サイドが関与している限り、ほとんどの場合は、むしろ簡単である。もっとも、これにより、売り手はキャピタル・ゲインの税金を免れない。
【０００４】
法人がポートフォリオをアンワインドするのを助けるコンピュータシステムの第２の例として、交換可能なボンドに関連した取引を管理するコンピュータシステムに言及する必要がある。交換可能なボンドは、発行した法人の債務であり、そのボンドをその法人のポートフォリオの固定した数のストックにそのボンドの満期日までに転換する債務ではなく権利を、購入した投資者に与える。交換可能なボンドは非常に複雑であるために、交換可能なボンドの発行のような取引を管理するコンピュータシステムは、ストックをマーケットに直接販売するコンピュータ化された取引システムより複雑である。
【０００５】
上記で指摘されているように、交換可能なボンドに関する取引のコンピュータ化された管理により、投資者は、現金を取り戻すためにボンド交換するオプションを提供される。投資者は、彼らがボンドをストックに転換することを選ぶには、交換可能なボンドの基礎をなすストックの上昇が不十分だった場合にこのオプションを利用する。換言すると、交換可能なボンドはストックに確実には転換せず、これはクレジット等級エージェントが交換可能なボンドの発行を、彼らの発行法人評価中の負債のほうにカウントするということである。しかしながら、その発行を負債のほうにカウントすることで、その発行を行なった法人のクレジット等級はさらに悪化する。
【０００６】
法人のストックのポートフォリオをコンピュータ化された金融取引システムによりアンワインドする第３の例としては、強制（ｍａｎｄａｔｏｒｙ）交換可能なボンドの発行が挙げられる。強制交換可能なボンドの発行は、予め定められた期間内にその法人のポートフォリオのストックに転換することが保証されている。このように、強制交換可能なボンドは伝統的な交換可能なボンドとは異なり、ストックへの転換を保証する。しかしながら、強制交換可能なボンドには、強制交換可能なボンドの存続期間中に投資者が非常に高い利率を要求するという欠点がある。これは、投資者が将来そのストックを受取るように強制されているためである。また、強制交換可能なボンドの高度に精巧で複雑な性質のために、これらのボンドにはかなり複雑なコンピュータシステムを使用することが求められる。
【０００７】
【発明が解決しようとする課題】
上記から明らかであるように、交換可能なボンドまたは強制交換可能なボンドのような権利の発行者とその権利を購入した投資者との間の金融取引を管理するために現在使用されているコンピュータシステムにはいくつかの欠点がある。第１に、権利の性質は、コンピュータシステムの構成およびプログラミングの中に反映される発行法人に対して不利なものである。したがって、１以上の為替取引品目に交換可能な権利の上記の欠点が回避されるようにプログラムされ、構成されたコンピュータシステムを提供することが望ましい。さらに、権利の発行者とその権利を購入した投資者との間の金融取引が迅速かつ効率的に管理されることができるように、インターフェース、入出力コンポーネント、およびその環境と通信するための同様のものを考慮して適切に構成されたコンピュータシステムが必要とされている。
【０００８】
少なくとも相当にコンピュータ化され、上記の欠点を伴わずに権利の発行者とその権利を購入した投資者との間の金融取引の管理を可能にするこのようなコンピュータシステムを動作させる方法もまた必要とされている。最後に、このような方法を行うコンピュータプログラムが必要とされている。
【０００９】
【課題を解決するための手段】
本発明は、発行者のポートフォリオの１以上の為替取引品目に交換される権利の発行者とその権利を購入した投資者との間の金融取引の管理を可能にするコンピュータシステムを提供することにより、従来技術の欠点を克服すると共にコンピュータシステムに関する既存の必要性を満足させるものである。この金融取引を管理するコンピュータシステムは、特定の時間変動ベンチマークインデックスに関するデータを記憶するインデックスデータベースと、交換される１以上の為替取引品目に関するデータを記憶する品目データベースと、少なくとも現在のベンチマークインデックスレベルおよびポートフォリオの１以上の為替取引品目の現在の価格に基づいてその１以上の為替取引品目と権利との間の為替レートを自動的に計算するように構成された、インデックスデータベースおよび品目データベースと通信していることが好ましい計算装置と、この計算装置と通信し、発行者または投資者のいずれかの交換リクエスト時に、あるいは権利の満期時にその計算された為替レートにしたがって１以上の為替取引品目をその投資者に自動的に受渡す（ｄｅｌｉｖｅｒ）取引装置とを含んでいる。
【００１０】
また、本発明によると、発行者のポートフォリオの１以上の為替取引品目に交換される権利の発行者とこの権利を購入した投資者との間の金融取引を自動的に管理する方法が提供され、この方法は、特定の時間変動ベンチマークインデックスを規定し、そのベンチマークインデックスに関するデータを記憶し、為替取引品目のポートフォリオを規定し、交換される１以上の為替取引品目に関するデータを記憶し、少なくとも現在のベンチマークインデックスのレベルおよびポートフォリオの１以上の為替取引品目の現在の価格に基づいてその１以上の為替取引品目と権利との間の為替レートを計算し、発行者または投資者のいずれかの交換リクエスト時に、あるいは権利の満期時にその為替レートにしたがって１以上の為替取引品目をその投資者に好ましくは自動的に受渡すステップを含んでいる。
【００１１】
発行者のポートフォリオは、この用語の通常の意味によるポートフォリオであってもよいし、あるいはその権利の発行者がまだ処分していない為替取引品目を含むポートフォリオであってもよい。換言すると、発行者のポートフォリオには既存の為替取引品目や、あるいはまだ成立していない為替取引品目または発行者が自由に処分してよい為替取引品目が含まれていてもよい。発行者のポートフォリオ内に含まれている為替取引品目の性質にかかわらず、コンピュータ化された取引装置は、交換リクエスト時に、あるいは権利の満期時にこれらの為替取引品目を投資者のポートフォリオ中に自動的に記帳する。
【００１２】
発行者のポートフォリオには、単一のまたはいくつかの異なった為替取引品目が含まれていてもよい。また、ポートフォリオには、権利が発行された時点ではまだ発行されていない為替取引品目、すなわちこれから発行される為替取引品目が含まれていてもよい。さらに、ポートフォリオには、その権利の発行者により発行された、あるいは発行される為替取引品目が含まれていてもよい。一例として、これから発行されるか、あるいは既に発行されている発行者自身のストックがポートフォリオ内に含まれることができる。その発行者のポートフォリオには、たとえば、増資にしたがって発行された発行者自身のストックに関するオプションが含まれていてもよい。このような場合、為替取引品目はオプションの形態で発行者のポートフォリオ内に含まれ、投資者は定まったある量のストックを交換リクエスト時に、あるいは権利の満期時に受取る。条件付増資の場合、投資者に受渡されるストック合計量はある事情の下で制限されてもよい。このような制限の可能性があるにもかかわらず、それでも投資者はある量のストックを交換リクエスト時に、あるいは権利の満期時に受取る。
【００１３】
本発明によると、その権利の発行者とこの権利を購入した投資者との間の金融取引は、迅速かつ効率的に行なわれる。さらに、コンピュータシステムのプログラミングおよび構成に関する要求は、技術的な利点だけでなく発行者および投資者の両者に対する金融上の利益もまた保証しながら、比較的低く維持されることができる。
【００１４】
本発明は、発行者（強制早期交換）または投資者（任意早期交換）の交換リクエスト時に、あるいは権利の満期時に権利が、ストック、ストックオプション等の１以上の為替取引品目に強制交換されることを保証する。受渡される為替取引品目の数およびその受渡された１以上の為替取引品目の合計バリュー（ｔｏｔａｌ ｖａｌｕｅ）は、その権利が発行されたときは、まだ知られていない。これは、投資者に受渡される為替取引品目の数が時間変動ベンチマークインデックスのパフォーマンスおよび投資者に受渡される１以上の為替取引品目の価格の展開の両方にリンクされているためである。投資者に受渡される為替取引品目の合計バリューは、投資者に受渡される１以上の為替取引品目の価格の展開にはリンクされず、ベンチマークインデックスのパフォーマンスだけにリンクされていることが好ましい。一例として、投資者に受渡される為替取引品目の合計バリューは、投資者がインデックスレベルの上昇により利益を得るように、ベンチマークインデックスのレベルの展開に直接リンクされてもよい。他方において、投資者に受渡される為替取引品目の数は、１以上の為替取引品目の価格がインデックスレベルより高くなったときに発行者が利益を得るように規定されていてもよい。したがって、インデックスレベルが上昇し、投資者に受渡される為替取引品目がそのインデックスレベルより高くなった場合には、以下にさらに詳細に説明する例から明らかになるように、投資者および権利の発行者の両者はその権利を行使したときに利益を得る。
【００１５】
発行者のポートフォリオの１以上の為替取引品目と権利との間の為替レートが計算されるその基礎をなす特定のベンチマークインデックスは、権利の発行前に規定され、発行者および投資者の両者に知られることが好ましい。ベンチマークインデックスは、ストックインデックスまたは他のマーケットインデックスのような為替取引品目のバスケット取引の展開を反映したインデックスであってもよい。ベンチマークインデックスは、売買不可能（ｎｏｎ−ｔｒａｄａｂｌｅ）であってもよいし（ＭＳＣＩワールドインデックスのように）、あるいは売買可能であってもよい。ベンチマークインデックスは、権利の発行者とは無関係のインデックスであることが好ましい。特定のベンチマークインデックスが規定された後、発行者と投資者との間の取引の基礎をなすベンチマークインデックスのタイプに関する対応したデータがインデックスデータベース中に記憶されてもよい。
【００１６】
ベンチマークインデックスは、権利の発行前に特定されることが好ましいが、これは、投資者に受渡される１以上の為替取引品目に対する場合とは限らない。投資者に最終的に受渡される１以上の為替取引品目は、権利が発行された後でのみ権利の発行者により特定されることが好ましい。それでもなお権利の発行前に、発行者が１以上の為替取引品目のポートフォリオを特定してもよい。
【００１７】
為替取引品目のポートフォリオが特定されている場合、ポートフォリオのどの為替取引品目が権利と引換えに最終的に投資者に受渡されるかは発行者の判断にまかせられる。換言すると、権利が発行された後、ポートフォリオに含まれている１以上の為替取引品目から選択が行なわれ、選択された為替取引品目だけが投資者に受渡される。１以上の為替取引品目のポートフォリオに関するデータは、品目データベース中に記憶されてもよい。
【００１８】
上記において指摘されているように、投資者に受渡される１以上の為替取引品目と権利との間の為替レートは、少なくともそのベンチマークインデックスの現在のレベルおよび受渡される１以上の為替取引品目の現在の価格とに基づいて計算される。したがって、コンピュータシステムはさらに、為替レートを計算するのに必要な情報を得るために１以上の関連したマーケットと通信しているインターフェースを含んでいることが好ましい。一例として、コンピュータシステムは、現在のベンチマークインデックスレベルを受取るためのインデックスインターフェースと、投資者に受渡される１以上の為替取引品目の現在の価格を受取る価格インターフェースとを含んでいてもよい。コンピュータシステムのこれら２つのインターフェースは、１つの全く同じ情報ソースまたは異なった情報ソースと通信していてもよい。
【００１９】
為替レート、すなわち権利の行使時に投資者に受渡される為替取引品目の額は、投資者がインデックスレベルの上昇による利益を得るように、および発行者が投資者に受渡される為替取引品目の価格の上昇から利益を得るように規定されることが好ましい。一例として、為替レートは、権利の発行後のある時点におけるインデックスレベルと為替取引品目の価格との間のレートを考慮することができる。さらに、為替レートは投資者のためのディスカウントファクタを考慮することができる。計算装置は、Ｉ／（ｘ・Ｓ）の関数として為替レートｒを計算することが好ましく、ここで Ｉ は現在のベンチマークインデックスレベルであり、ｘはディスカウントファクタであり、Ｓは受渡される為替取引品目の現在の価格である。Ｉ、ｘおよびｓはそれ自身が別の変数の関数であってもよい。
【００２０】
ディスカウントファクタｘは、任意の早期交換の場合にはｘが１に等しく、強制交換または満期の場合には、たとえば、０．９０＜ｘ＜０．９８等の、ｘ＜１であるように選択されてもよい。ｘ＜１の場合、投資者はその権利を行使したときにさらに高い為替取引品目の額を受取り、投資者の全体的な利益はｘ＝１と比較して高くなる。その結果、投資者は自発的な早期交換（ｘ＝１）のオプションを有しているが、投資者がその権利の満期（ｘ＜１）に受取る予定の利益と比較して投資者の利益は減少するため、刺激となるものは比較的低い。変動するディスカウントファクタｘが導入された場合、コンピュータシステムは、強制早期交換と任意早期交換とその権利の満期とが区別されることができるように構成される必要がある。
【００２１】
現在のベンチマークインデックスレベルの単一の値および為替取引品目の現在の価格の単一の値に基づいて為替レートが計算された場合、その為替レートは日々の変化および貨幣の変動を非常に受け易いものとなる。当然ながら、これは、発行者および投資者の両者に対する権利に関連した危険性を高める。日々の為替レート変動を補償するために、本発明の好ましい実施形態は、平均化された為替レートにしたがって１以上の為替取引品目が投資者に受渡されることができるように、予め定められた期間にわたって為替レートを平均化する平均化装置を含んでいる。一例として、為替レートはある日数の営業日にわたって平均化されてもよい。平均化装置は、その平均化装置を制御する第１のタイミング装置と通信していてもよい。平均化は、それが投資者または発行者の交換リクエストから予め定められた期間経過した後に、あるいは権利の満期日より予め定められた期間前にスタートするように制御されてもよい。
【００２２】
権利がその満期日より前に行使される交換リクエストを投資者および発行者の両者が行なえるようにするために、コンピュータシステムはさらに、投資者および発行者の少なくとも一方が交換リクエストを入力することを可能にする入力端末および、またはこの入力端末と通信しているインターフェースを含んでいる。入力は、たとえば、インターネットまたは専用通信ラインを介して行なわれてもよい。ディスカウントファクタの値は、投資者および発行者による交換リクエストの入力に応じて変化する可能性があるため、コンピュータシステムはさらに、交換リクエストを解析し、その解析結果にしたがってディスカウントファクタを設定する手段を含んでいる。
【００２３】
投資者に受渡される１以上の為替取引品目が権利の発行の前に必ずしも特定されていないが、たとえば、いくつかの異なった為替取引品目のポートフォリオの形態で特定されている場合、コンピュータシステムはさらに、投資者に受渡されるポートフォリオ中に含まれている、為替レートが計算される基礎をなす１以上の為替取引品目を自動的に選択する選択装置を含んでいることが好ましい。この選択は、たとえば、投資者の交換リクエストを受取った数日後に、あるいは権利の満期または発行者の交換リクエストの数日前に行なわれる等、権利の行使との密接でタイミングの合った関係で行われる。換言すると、発行者は権利の行使の直前だけ、彼が投資者に受渡すつもりの１以上の為替取引品目を選ぶ権利を確保できる。権利の発行から最大限に増加した為替取引品目が選択されるように選択装置が構成されていた場合、発行者の利益は最大のものになるであろう。
【００２４】
発行者がたとえばノートをその発行者のポートフォリオのいくつかの異なった為替取引品目の１つと交換する権利を得た場合、コンピュータシステムは有効に、選択装置により選択された為替取引品目、すなわち、投資者に受渡される為替取引品目を彼に通知する出力装置をさらに含んでいる。
【００２５】
投資者に対する１以上の為替取引品目の受渡は、コンピュータシステムが交換リクエストを受取ってから、またはコンピュータシステムが投資者に通知してから、あるいは権利の満期後に予め定められた期間経過した後に行なわれることが好ましい。このために、コンピュータシステムは、取引装置と通信している第２のタイミング装置を含み、この第２のタイミング装置は、予め定められた期間後に１以上の為替取引品目が投資者に自動的に受渡されるように取引装置を制御する。
【００２６】
投資者はベンチマークインデックスレベルの上昇およびディスカウントファクタｘ＜１の両者から利益を得ることが可能なことは上記から明らかになっている。権利をさらに魅力的なものにするために、コンピュータシステムはさらに、投資者がクーポンを権利の満期日前の１以上の予め定められたクーポン日付日に受取るように構成されてもよい。１以上のクーポン日付は規定され、コンピュータシステムのクーポンデータベース中に記憶されてもよい。一例として、投資者は権利の発行価格のある定まったパーセンテージの形態で、または現在のインデックスレベルのある定まったパーセンテージの形態でクーポンを毎年受取ってもよい。
【００２７】
コンピュータシステムはさらに、クーポンの日付を監視して各クーポンの日付日にそのクーポンを投資者に受渡す監視装置を含んでいる。可能なディスカウントファクタに加えて投資者にクーポンを受渡すことにより、権利の為替レートがベンチマークインデックスのパフォーマンスにリンクされているにもかかわらず、その権利が運用成績においてベンチマークインデックスを上回ることが保証される。したがって、その権利は、特定のベンチマークインデックスに対するパフォーマンスをベンチマークとしている投資者にはとくに魅力的なものになる。さらに、発行者が追加のクーポンを投資者に発行した場合でさえ、発行者によりその権利に対して支払われるクーポンは依然として伝統的な交換可能なボンドまたは強制交換可能なボンドに対して支払うべきクーポンより著しく少額である。これは、権利の為替レートとベンチマークインデックスのパフォーマンスとの間のリンクのためにベンチマークインデックスレベルの上昇によりさらに利益を得る可能性が投資者にあるためである。
【００２８】
【発明の実施の形態】
本発明のその他の特徴および利点は、以下の本発明の好ましい実施形態の詳細な説明および添付図面から明らかになるであろう。
図１には、ノートの形態の権利の発行者とそのノートを購入した投資者との間の金融取引を管理する本発明によるコンピュータシステム１００のブロック図が示されている。コンピュータシステム１００は、図１には示されていない付加的なクライアントコンポーネントを含むコンピュータネットワークのサーバコンポーネントであってもよい。コンピュータシステム１００は、たとえば、エクセルシートのような適切なスクリーンマスク等のグラフィック入出力手段を含むことができ、このグラフィック入出力手段は為替レートを自動的に計算するために入力を受取り、計算された為替レートを出力するように構成されている。
【００２９】
以下、ストックに交換可能なノートとの関連において例示により本発明を説明する。もちろん本発明は、ノートが金融証書であるボンド等の別の為替取引品目に交換可能である場合にも適応されることができる。さらに以下において、投資者に受渡（ｄｅｌｉｖｅｒ）される為替取引品目はノートが発行された時点ですでにその発行者のポートフォリオの一部分であると仮定されているが、本発明は、投資者に受渡されるその１以上の為替取引品目を、ノートが発行された時点では発行者がまだ処分していない場合にも適応される。これは、たとえば為替取引品目が発行者のポートフォリオ内にストックオプションの形態で含まれている場合である。
【００３０】
図１に例示的に示されているコンピュータシステム１００は、現在のストックインデックスレベルを受取るインデックスインターフェース１１０と、投資者に受渡される１以上のストックの現在の価格を受取る価格インターフェース１２０と、発行者および投資者が交換リクエストを入力することを可能にする入力装置１３０と、投資者に受渡されるストックのタイプを彼に通知する出力装置１４０と、および１つまたはいくつかの異なるストックを発行者のポートフォリオから投資者のポートフォリオに譲渡する取引装置１５０とによってその環境と通信するように構成されている。入力装置１３０は、図１には示されていないクライアントコンポーネントと通信するインターフェースを含んでいてもよい。取引装置１５０は、たとえば、取引代理人がオンラインでオーダーされたストックを獲得し、これらのストックを投資者のポートフォリオ中に記帳するｅバンキングとは区別される通常の取引代理人（たとえば、クライアントコンポーネント）であってよい。このような譲渡代理人はコンピュータシステム１００の一部分であってよく、計算された為替レートに対応したストックの額を投資者の（電子）ポートフォリオ中に電子的に記帳するように適切に制御されてもよい。
【００３１】
インデックスインターフェース１１０および価格インターフェース１２０を介して、コンピュータシステム１００は、現在のストックインデックスのレベルおよび投資者に受渡される１以上のストックの現在の価格に関する情報を株式取引所のような為替取引品目のマーケット３００から受取る。図１に示されている実施形態では、インデックスインターフェース１１０および価格インターフェース１２０は共に専用の通信ラインによって１つの同一のマーケット３００と通信する。
【００３２】
図１には示されていない別の実施形態によると、インデックスインターフェース１１０は、ベンチマークインデックスを規定する為替取引品目の第１のマーケットと通信し、価格インターフェース１２０は、投資者に受渡される株式取引品目の価格を設定する為替取引品目の第２のマーケットと通信する。たとえば、インデックスがダウ・ジョーンズ工業平均インデックスであり、投資者に受渡される為替取引品目がフランクフルト株式取引所で売買されるストックである場合、上述した第１のマーケットはニューヨーク株式取引所であり、上述した第２のマーケットはフランクフルト株式取引所である。
【００３３】
インデックスインターフェース１１０および価格インターフェース１２０はさらに、コンピュータシステム１００の主コンポーネントを形成する計算装置１６０と通信している。計算装置１６０は、インデックスインターフェース１１０および価格インターフェース１２０を介して株式取引所３００から情報を受取る。計算装置１６０は、株式取引所３００からの現在の情報に基づいて、ノートとそのノートが交換されるストックとの間の為替レートを計算する。以下、この為替レートの計算をさらに詳細に説明する。
【００３４】
計算装置１６０はさらに、インデックスデータベース１７０および品目データベース１８０と通信している。インデックスデータベース１７０は、為替レートがリンクされている特定のタイプのストックインデックスに関するデータを含んでいる。これは、このインデックスデータベース１７０中に含まれるデータが、株式取引所３００からリクエストされたベンチマークインデックスレベルを計算装置１６０によって特定するということを意味している。さらに、ノートの発行日付およびこの発行日付におけるインデックスレベルがこのインデックスデータベース１７０中に記憶されてもよい。図２には、インデックスデータベース１７０の例示的な構造が示されている。
【００３５】
品目データベース１８０は、発行者により発行されたノートと引換えに投資者に受渡されることのできるストックの発行者のポートフォリオを規定する。したがって、品目データベース１８０はまた、計算装置１６０が為替レートの計算のために現在の価格を株式取引所３００からリクエストした１以上のストックを特定する。ノートの発行後にのみ投資者に受渡される特定のストックを選択する権利を確保したいと発行者が希望するか否かに応じて、品目データベース１８０はいくつかの異なったストックの単一のストックまたはポートフォリオのいずれかを特定することができる。
【００３６】
図３には、品目データベース１８０の例示的な構造が示されている。図３から明らかになるように、品目データベースは、投資者に受渡されることのできるいくつかの異なったストックに関する情報を含んでいる。各ストックについて、発行者のポートフォリオの中の各ストックの価格の額と、そのノートが発行された時点でのそのストックの価格の額とが記憶される。さらに、受渡フラグに関するフィールドが各ストックに対して与えられる。このフラグは、どのストックが投資者に受渡されるのかを示す。受渡フラグは、ノートの発行後にのみ設定されることが好ましい。この受渡フラグは、ストックの権利を投資者のポートフォリオに譲渡するために取引装置１５０により使用される。
【００３７】
品目データベース１８０が異なったストックのポートフォリオを特定する場合、ノート発行後のある時点で、ポートフォリオから投資者に受渡される特定のストックに関する決定がなされる必要がある。このために、品目データベース１８０および計算装置１６０の両者と通信している選択装置１９０が設けられている。この選択装置１９０は、品目データベース１８０中に記憶されている情報に基づいて発行者のポートフォリオのストックの１以上のものを自動的に選択し、選択結果を計算装置１６０に提供し、その後この計算装置１６０は為替レートを計算するために選択されたストックの対応した価格を株式取引所３００から受取る。選択装置１９０はさらに、投資者に受渡される１以上の選択されたストックを彼に通知するために出力装置１４０と通信している。この出力装置１４０は、インターネットまたは専用通信ラインを含むがそれに限定されない任意の既知の方法を使用して投資者と通信することができる。
【００３８】
投資者のポートフォリオが複数の異なったストックを含んでいる場合、選択装置１９０はノートの満期と、あるいは発行者または投資者による入力装置１３０を介しての交換リクエストの入力と密接でタイミングの合った関係で活動するようになる。
【００３９】
入力装置１３０は、コンピュータシステム１００の平均化装置２００と通信している。平均化装置２００は、インデックスレベルまたは投資者に受渡されるストックの価格のいずれかの変動をなくすために計算装置１６０により計算された為替レートを複数の日にわたって平均化する。平均化装置２００は、第１のタイミング装置２１０により予め規定された平均化期間にしたがって制御される。この第１のタイミング装置２１０は、入力装置１３０から交換リクエストを受取るか、あるいはその代りに、受渡される１以上のストックを投資者に通知してから予め規定された時間期間経過した後に平均化が開始されることを確実にする。平均化装置２００が交換リクエストを受取っていない場合、平均化はそのノートの満期の直前に自動的に開始される。
【００４０】
平均化装置２００により計算された平均化された為替レートに基づいて、取引装置１５０は、平均化された為替レートにしたがって選択装置１９０により選択された１以上のストックを投資者に受渡す。取引装置１５０は、これと通信している第２のタイミング装置２２０からのタイミング制御信号にしたがって発行者のポートフォリオから投資者のポートフォリオに受渡されるストックを自動的に記帳するように構成されている。第２のタイミング装置２２０は、交換リクエストを受取ってから、ノートの満期、あるいは投資者への通知の後の予め定められた期間を経過した後に１以上のストックが自動的に受渡されるように取引装置を制御する。
【００４１】
図１に示されているコンピュータシステム１００は、ストックインデックスに関連したノートの保証されたアウトパフォーマンスを確実にするために固定または変動クーポンを予め規定されたクーポンの日付で投資者に受渡すように構成されている。予め規定されたクーポン日付は、クーポンデータベース２３０中に記憶され、このクーポンデータベース２３０と通信している監視装置２４０により監視される。監視装置２４０はクーポンデータベース２３０中に記憶されているクーポンの日付を監視し、取引装置１５０と通信している。この取引装置１５０は、監視装置２４０から受取ったクーポン制御信号にしたがって各クーポン日付の日にそのクーポンを投資者に受渡す。
【００４２】
図４を参照とすると、ノートの発行者とこのノートを購入した投資者との間の金融取引を管理する方法が示されている。ここでノートは発行者のポートフォリオのストック中に交換される。
【００４３】
最初に、ステップ１乃至５において、いくつかの値が規定され、対応したデータベース中に記憶される必要がある。はじめに、ステップ１において、発行されるノートの基礎をなすストックインデックスが決定される。一例としては、ドイツストックインデックスＤＡＸが選択され、この選択がインデックスデータとしてインデックスデータベース１７０中に記憶される。もちろん、別のストックインデックスまたはマーケットインデックスもまた選択されることができる。
【００４４】
次にステップ２において、２つのストックポートフォリオが規定され、対応したポートフォリオデータが品目データベース１８０中に記憶される。第１のポートフォリオは、任意交換の場合にノートが交換されることのできる第１のストックセットを表し、第２のポートフォリオは、強制早期交換の場合またはそのノートの満期にノートが交換されることのできる第２のストックセットを表している。これら２つのポートフォリオは、異なるストックの数およびそこに含まれているストックのタイプに関して異なっていることができる。もちろん、本発明はまた、単一のストックタイプだけを含むポートフォリオを使用して行われることもできる。ポートフォリオを構成しているストックは、投資者が所望した場合に容易に現金化することのできる流動性優良企業（ブルーチップ）株であることが好ましい。したがって、発行者により受渡されたストックが売却不可能であるという投資者にとってのリスクは無視されることができる。
【００４５】
ステップ３において、ポートフォリオおよびストックインデックスの両者が規定された後、発行されるノートの満期日が選択される。一例として、満期日はそのノートの発行日付から３年であることができる。
【００４６】
その後、ステップ４において、クーポンおよびクーポンの日付が規定される。クーポンはノートの最初の価格の、たとえば１または２％等のあるパーセンテージである。クーポンは毎年ノートの発行日に支払われ、クーポンの日付は対応的に指定されてもよい。クーポンおよびクーポンの日付が規定された後、対応したクーポンデータがコンピュータシステム１００のクーポンデータベース２３０中に記憶される。
【００４７】
ステップ５において、発行されるノートの別のパラメータが規定される。別のパラメータの一例として、発行日付および発行価格が規定されなければならない。発行価格は単に、ユーロのようなある特定の通貨の、その発行日における指定されたストックインデックスのレベルであることができる。ステップ５において規定される別のパラメータは、為替レートを計算するためのディスカウントファクタと、投資者のリクエストによる任意早期交換および発行者のリクエストによる強制早期交換が可能である期間である。もちろん、初期設定ステップ１乃至５はまた異なった順番で行われてもよい。初期設定ステップ１乃至５が行われた後、ステップ６においてノートは１以上の投資者に発行される。
【００４８】
ノートが投資者に発行された後、任意早期交換または強制早期交換がリクエストされている場合、あるいはノートの満期が近い場合には、それはステップ７において定期的に監視される。さらに、クーポンの日付は、クーポンデータベース２３０中に記憶されているデータに基づいて監視装置２４０により定期的に監視される。クーポンの日付の日には、クーポンが自動的に投資者に支払われるように監視装置２４０が取引装置１５０を制御する。そうでなければ、ステップ７において、交換リクエストに関する入力装置１３０の監視およびノートの満期日の監視が続けられる。ステップ７において、発行者または投資者が交換リクエストを入力したこと、あるいは満期が近づいていることが決定された場合、ステップ１０により方法は続行する。
【００４９】
ステップ１０において、発行者または投資者の交換リクエストが有効か否かが決定される。交換リクエストは、それが有効な交換期間中に行われた場合にのみ有効である。図４および５に示されている例示的な実施形態によると、有効な交換リクエストが行われることのできる交換期間は、ノートの発行日付の１年後に始まり、そのノートの満期日の２５営業日前に終了する。発行者または投資者の交換リクエストが無効である場合には、この方法はステップ７に進む。他方において、その交換リクエストが有効であるか、あるいは満期が近づいている場合、この方法はステップ１１に進む。
【００５０】
図５に示されているように、ステップ１１において投資者は彼に受渡されるストックの出力装置１４０により通知される。これは、コンピュータシステム１００の選択装置１９０が投資者に受渡されるべき発行者のポートフォリオの１つまたはいくつかの異なるストックをすでに選択していることを意味する。任意早期交換の場合、すなわち、投資者の交換リクエスト時には、この選択はステップ１０とステップ１１との間で行なわれる。強制早期交換の場合、すなわち、発行者の交換リクエスト時または満期時の満期交換の場合には、この選択は投資者に対するノートの発行とその投資者に対する選択されたストックの通知との間のどの時点で行なわれてもよい。選択装置１９０は、交換リクエストまたはノートの満期との密接でタイミングの合った関係で選択を行うことが好ましい。
【００５１】
特定の時間期間が設定され、監視装置２４０により監視されることが好ましく、この期間中に、発行者は投資者に受渡されるストックを指定しなければならない。一例として、自発的および強制早期交換の場合には、発行者は投資者に受渡されるストックをその投資者による交換リクエストの提示の５営業日以内に彼に通知しなければならないことが指定されることができる。強制交換の場合には、発行者は投資者に受渡されるストックを以下にさらに詳細に説明する平均化期間の開始日の５営業日以上前に通知しなければならないことが指定されることができる。満期における強制交換の場合、発行者は投資者に受渡されるストックを満期日の、たとえば、２５営業日以前に彼に通知しなければならないことが指定されることができる。もちろん、発行者のポートフォリオが単一のストックだけを含み、このストックがそのノートの発行時点ですでに投資者に知られている場合、特定のストックの選択および投資者に対するその選択されたストックの通知を省くことができる。
【００５２】
ステップ１１から、この方法はステップ１２乃至１６の平均化手順に進む。平均化手順は、第１のタイミング装置２１０からのタイミング制御信号にしたがって平均化装置２００により行われる。本発明によると、ノートとその投資者に受渡される１以上のストックとの間の為替レートは、数日間の営業日にわたって平均化される。発行者が受渡されるストックを投資者に通知した（ステップ１１）２日後に５営業日にわたる為替レートの単なる平均がとられるように、第１のタイミング装置２１０は平均化装置２００を制御する。
【００５３】
ステップ１２において、カウンタｉは、第１営業日に対応した１に設定される。ステップ１３において、計算装置１６０は、式ｒ１＝Ｉ１／（ｘ・Ｓ１）にしたがって第１営業日の為替レートｒ１を計算し、ここではＩ１は自動取引システムＸＥＴＲＡ上のＤＡＸの公的終了レベルであり、ｘはディスカウントファクタであり、Ｓ１は第１営業日にＸＥＴＲＡで受渡されるそのストックの終値（ｃｌｏｓｉｎｇ ｐｒｉｃｅ）である。ディスカウントファクタｘは任意早期交換の場合には１に等しく、強制早期交換の場合には０．９５等に等しい。結果的に、投資者に受渡されるストックは満期日における強制交換で、あるいは強制早期交換で５％ディスカウントされる。
【００５４】
一般的な公式：ｒ＝Ｉ／（ｘ・Ｓ）は、為替レートｒを決定するために使用される実際の公式の簡単化された式である。通常、為替レートｒはＩ、ｘおよびＳの関数であり、すなわち、ｒ＝ｆ（Ｉ／（ｘ・Ｓ））である。Ｉ、ｘおよびＳはそれら自身が別の変数の関数であってもよい。たとえば、Ｉはベンチマークインデックスの絶対終了レベルを考慮しなくてよいだけでなく、それに加えて、ベンチマークインデックスが第１の通貨で計算され、投資者に受渡されるストック取引品目が第１の通貨とは異なる第２の通貨で取引される場合には外国為替レートを考慮することもできる。さらに、ボーナスストックが投資者に受渡される場合には、別の乗算の項ｙ＞１が含まれていてもよい。たとえば、係数ｙ＝１，２は、投資者が２割増のボーナスストックを受取ったことを意味する。また、この為替レートｒに対する公式は発行者のクレジット等級を考慮することができる。一例として、ディスカウントファクタｘは発行者のクレジット等級の関数であってもよい。通常、計算装置１６０は交換リクエストまたは満期のときだけでなく、交換リクエストまたは満期の前の期間中にも為替レートｒを計算する。このような為替レートｒの定期的な査定は好ましく、発行者が適切なヘッジポジションを得る助けとなる。
【００５５】
ステップ１４において、カウンタｉがｉｅｎｄに等しいか否かが決定される。ここにおける場合では、５営業日にわたって平均がとられる。結果的に、ｉｅｎｄは５に等しい。ステップ１４において、カウンタｉがまだｉｅｎｄに達していないことが見出された場合、ステップ１５においてカウンタは１だけ進められ、次の営業日に為替レートｒｉ＋１ がステップ１３において計算される。他方において、ステップ１４でｉ＝ｉｅｎｄであると決定された場合、ステップ１６において連続した５営業日にわたって平均化された最終為替レートｒが計算装置１６０によって計算される。
【００５６】
ステップ１６から、この方法はステップ１７に進む。ステップ１７において、取引装置１５０は選択装置１９０により選択されたストックを投資者に対して、ステップ１６で計算装置１６０により計算された平均化された為替レートｒにしたがって自動的に受渡す。平均化期間の終わりにストックが可能な限り早く、どんなことがあっても５日以内には投資者に受渡されるように、取引装置１５０によるストックの受渡が第２のタイミング装置２２０により制御される。
【００５７】
上述の説明から、投資者に受渡されるストックの数はＤＡＸのパフォーマンスおよび投資者に受渡されるストックの発展に応じて変化する可能性があるが、投資者に受渡されるストックの合計値だけがＤＡＸのパフォーマンスに依存していることが明らかになった。その結果、投資者はノートの年利およびディスカウントファクタからだけでなく、ノートが発行された後のＤＡＸの増加からも利益を得る。投資者は、もうけを得るために取引装置１５０により彼に受渡されたストックを受取って直ぐに売ってもよい。取引装置は流動性ブルーチップ株だけを受渡すため、受渡されたストックは容易に現金化されることができる。同様に、発行者はいくつかの方法でノートの発行から利益を得る。はじめに、ノートは強制的な方式で交換可能である。その結果、ノートの発行は発行者のクレジット等級に悪影響を及ぼさない。さらに、資本利得税はノートの交換時点まで延期される。さらに、いくつかのストックのポートフォリオに基づいてノートを発行することにより、その発行者のポートフォリオ内の潜在的なアウトパフォーマンスが捕らえられる。これは、ノート発行後の最高パフォーマンスを示す発行者のポートフォリオのこのストックを選択装置１９０が選択することが好ましいためである。
【００５８】
図４および５を参照として上述した実施形態は、ノートが発行されるときにはすでに発行者のポートフォリオに複数のストックが含まれているという仮定に基づいたものである。別の実施形態によると、ノートが発行された時点では、ストックはまだ発行者のポートフォリオの一部ではない。これは、たとえばスイス国民法の改定の第６５３条およびそれに続くものに規定された募集（ｓｕｂｓｃｒｉｂｅ）資本における条件付増加にしたがってストックが発行された場合である。このような場合には、発行者自身のストックに関するオプションがその発行者のポートフォリオ内に含まれてもよい。換言すると、ストックはこれらストックに関するオプションの形態で発行者のポートフォリオ内に含まれている。スイス国民法の改定の第６５３ａ条によると、募集された資本における条件付増加の場合には投資者に受渡されるストックの合計量を制限してもよいという規制が適用される。
【００５９】
図１乃至３を参照として説明したコンピュータシステム、ならびに図４および５を参照として説明した方法に加えて、本発明はまたプログラムコード手段を有するコンピュータプログラムに関し、このプログラムコード手段は、プログラムがコンピュータ上で実行されたときに本発明による方法のステップを行う。本発明はまた、コンピュータ読出し可能記録媒体上に記憶されたプログラムコード手段を有するコンピュータプログラムをカバーする。
【図面の簡単な説明】
【図１】
権利の発行者とその権利を購入した投資者との間の金融取引を管理する本発明のコンピュータシステムの概略図。
【図２】
図１に示されているコンピュータシステムのインデックスデータベースの概略図。
【図３】
図１に示されているコンピュータシステムの品目データベースの概略図。
【図４】
権利の発行者とその権利を購入した投資者との間の金融取引を管理する本発明の方法のフローチャート。
【図５】
権利の発行者とその権利を購入した投資者との間の金融取引を管理する本発明の方法のフローチャート。
【図１】
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【図２】
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【図３】
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【図４】
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【図５】
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【国際公開パンフレット】
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