(57)【要約】【課題】  証券取引統合システムを提供する。【解決手段】  証券取引統合システムはそれぞれの顧客が単一の取引端末１０１で証券市場情報を閲覧、分析して二つまたはそれ以上の電子通信ネットワークや、他の同等のオルターナティブ取引システムのみ、または一つ以上の電子商取引と組み合わせて証券取引を行う。統合コンピューターシステム１００が市場情報を提供し、取引を処理する。統合コンピューターシステム１００はそれぞれ参加する電子コンピューターネットワークの注文予約コンピューターから証券、注文の身分証明１４、買値や値訊きの情報を含む注文予約情報を集める。電子商取引に参加する買値や値訊き情報は統合されて表示される。統合された情報は顧客に証券、売り値と買値、それから価格、量、他の顧客が望む要素により分類されて表示される。【選択図】  図２
2005202977.tif 000002
【特許請求の範囲】
【請求項１】
二つかそれ以上のオルターナティブ取引システムから一つかそれ以上の証券や商品の取引情報を取引者に供給する金融データ処理方法において、
異なる注文控え情報プロトコルを有する二つかそれ以上のオルターナティブ取引システムのうち、参加するオルターナティブ取引システムから注文控え情報の少なくとも一部を受け取るステップと、
それぞれのオルターナティブ取引システムから入力された注文控え情報を統合し証券や商品ごとに整理された統合注文控えとして統合するステップと、
それぞれのオルターナティブ取引システムから統合されたその統合注文控え情報の少なくとも一部を共通の注文控えプロトコルに変換するステップと、
一つかそれ以上の証券または商品のために共通の注文控えプロトコルで統合された注文控え情報を取引者に配布するステップと、
一つかそれ以上の証券または商品のために前記統合された注文控えを取引者に表示するステップと、
を含むことを特徴とする金融データ処理方法。
【請求項２】
二つかそれ以上のオルターナティブ取引システムから一つかそれ以上の証券や商品の取引情報を取引者に供給する金融データ処理方法において、
異なる注文控え情報プロトコルを有する少なくとも二つのオルターナティブ取引システムのうち、それぞれ参加するオルターナティブ取引システムから注文控え情報の少なくとも一部を受け取るステップと、
オルターナティブ取引システムのいずれかから受け取った注文控え情報の少なくとも一部を共通の注文控え情報プロトコルに変換するステップと、
それぞれのオルターナティブ取引システムから入力された注文控え情報を統合し証券や商品ごとに整理された統合注文控えをデータとして蓄積するステップと、
統合された注文控えを一つ又はそれ以上の証券や商品のための共通の注文控え情報プロトコルによって取引者に配布するステップと、
単一の証券に関して前記注文控えを取引者に表示するステップと、
を含むことを特徴とする金融データ処理方法。
【請求項３】
二つかそれ以上のオルターナティブ取引システムから一つかそれ以上の証券や商品の取引情報を取引者に供給する金融データ処理方法において、
異なる注文控え情報プロトコルを有する少なくとも二つのオルターナティブ取引システムのうち、それぞれ参加するオルターナティブ取引システムから注文控え情報の少なくとも一部を受け取るステップと、
オルターナティブ取引システムのいずれかから受け取った注文控え情報の少なくとも一部を共通の注文控え情報プロトコルに変換するステップと、
それぞれのオルターナティブ取引システムから入力された注文控え情報を統合し証券や商品ごとに整理された統合注文控えをデータとして蓄積するステップと、
統合された注文控えを一つ又はそれ以上の証券や商品のための共通の注文控え情報プロトコルによって取引者に配布するステップと、
単一の商品に関して前記注文控えを取引者に配布するステップと、
を含むことを特徴とする金融データ処理方法。
【発明の詳細な説明】
【技術分野】
【０００１】
本発明は選択された有価証券の取引および分析のためのコンピューターシステムに関し、特にナスダックや他の電子商取引と一緒の電気通信ネットワーク（Electronic  Communication  Network,  ＥＣＮ）のようなさまざまなオルターナティブ取引システム（Alternative  Trading  Systems,  ＡＴＳ）からの証券取引情報や発注業務を集めて一体化する金融データ処理方法に関する。
【背景技術】
【０００２】
現在、コンピューターでアクセスできる株式や公債、商品、金融派生商品のような証券の取引システムは三種類ある。一つはニューヨーク株式市場やニューヨーク商業株式市場に代表される伝統的な株式市場であり、このような取引では、市場は取引の座席を所有している登録済みの株式の専門家のような、単一の登録済みの株式のディーラーにより作られる。フロアにいるディーラーまたは専門家と対面形式や電話でやり取りするのに加え、コンピューターはやり取りするフロアでディーラーまたは専門家に注文を送るのに使用される。売り買いの価格に関しての情報は（買値、売値それぞれ）、ディーラーまたは専門家によりディーラーまたは専門家の取引コンピューター端末を通じて取引所や仲買人に供給される。電子的な注文は秩序のある市場を維持しているディーラーまたは専門家により競合される。注文を競合する際、ディーラーまたは専門家は取引端末と取引データを記憶している中央のコンピューターにより実行の承認を行う。
【０００３】
二つ目のシステムは専門家と交渉したり、フロアで直接やり取りせずにディーラーが提示した市場価格にコンピューターでアクセスできる電子商取引である。これらの最大手がナスダックである。これは完全なるコンピューター市場でメンバーのディーラーはそれぞれコンピューターネットワークを通じて取引される株式に自分の市場を作ることができる。このような自分の名前の株式でかなりの数の株を取引しその利ざや（買ったときの株価と売ったときの株価の差）で利益を得るディーラーはマーケット・メーカーと呼ばれる。マーケット・メーカーは必ずしもそうではないが、たいていの場合、大手金融機関である。通常、株式には多数のマーケット・メーカーが存在し、それぞれが彼ら自身や彼らの顧客のため株式の売り買いを行っている。
【０００４】
マーケット・リーダーによる証券の最高の買値と売値は証券の内部市場と呼ばれる。ナスダックはコンピューターネットワークを通じて参加者に取引データを供給するのに、レベル１、２、３として知られる三種類の異なるレベルのサービスを行っている。レベル１は、とりわけ、次のデータにリアルタイムでアクセスすることができる。（１）リストにある証券の内部マーケットの見積り額（最高の買値と最低の売値）、（２）リストにある証券の店頭速報のための内部見積り額だけでなく、個々のマーケット・メーカーの見積り額、（３）取引価格と量のデータである。加えてレベル２はとりわけ、それぞれのマーケット・メーカーのリアルタイムの見積り額とコンピューターネットワークでそれぞれのオルターナテイブ取引システムの内部価格を提供する。レベル３はメンバーのディーラーに限られたサービスであるが、ディーラーに彼らが作った市場の証券の最高の買値と売値をナスダックに提供させ、入ってくる注文を受けさせる。レベル２と３のデータを表示するシステムは、１９９４年３月２２日に開示されたトロジャン氏及びその他の者による米国特許５２９７０３２号のようにさまざまなものがある。
【０００５】
電子商取引はコンピューターネットワークを通じて発注、競合、記録および承認の取引を行う。市場の注文が例えばナスダックのような何も制約のないものを通じて発注されたとき、ナスダックのコンピューターは売値と買値との間で実際に競合し、よって取引の集団を選ぶ。しかしながら、仲買人は特定のマーケット・メーカーと売買する傾向がある。
【０００６】
歴史的に、マーケット・メーカーだけがナスダックのような電子商取引において証券の値段を決めてきた。非メンバーは発注料金を受け取るメンバーのディーラーと共に、自分たちや彼らの顧客の注文を発注しなければならない。他の証券取引と同じく、ナスダックのような電子商取引はそのような取引で料金を受け取る。
【０００７】
三つ目の取引システムはオルターナティブ取引システム（Alternative  Trading  Systems,  以下ＡＴＳ）で、このシステムのメンバーやナスダックのユーザーのような電子商取引のユーザーに、マーケット・メーカーや専門家から独立して注文を表示したり、実行したりする電子ネットワークを供給するものである。こうすることにより、メンバーは伝統的な料金を支払わずにより最新で完全な市場情報を得ることができる。ＡＴＳは現在、証券取引委員会法17条（a）（３）と17条（a）（４）により仲買人またはディーラーの内部取引システムに申し込む場合、規制されている。現在最も人気のあるＡＴＳは電子通信ネットワーク（Electronic  Communication  Networks,  以下ＥＣＮ）である。現在インスティネットやストライク、アイランドなど８つのＥＣＮがあり、あるいは今できつつあり、まもなく完成するであろう他のＥＣＮがある。最近の一般の電子投資取引熱の高まりを見るにつけ、ＡＴＳへのアクセスの需要とその結果の不正取引は急激に増えている。
【０００８】
ＥＣＮのそれぞれのメンバーはＥＣＮの中央の注文控えコンピューターに接続されている取引端末を持っている。メンバーは買値と売値を表示してネットワークを通じて取引を行う。ＥＣＮの注文控えコンピューターは価格、量、メンバーによるリアルタイムで供給された開かれたあるいは閉じられた取引の実行を含む売買の情報を追跡する。注文控えコンピューターはまたどのコンピューターが、つまりどのメンバーが買値と売値を提示したか記録する。中央の注文控えコンピューターを通じて売買が成立すると、中央の注文控えコンピューターとメンバーが取引している端末は更新され成立した売買はもはや表示されない。
【０００９】
ＥＣＮはもともとそれらのメンバーが内部で取引するために発展してきた。よって、それぞれのＥＣＮはそれ自身の端末やプロトコルを発展させてきた。ＥＣＮは通常、それぞれの取引ごとに取引量に応じた料金を受け取っている。
【００１０】
伝統的な株の取引や電子商取引では、売り手と買い手は取引の仲介者になりがちである、すなわち、専門家またはマーケット・メーカーがそれぞれ特定の証券を扱う。しかしながら、ＥＣＮでは、売り注文と買い注文はばらばらでしかも匿名であるので、全てのメンバーが値を見て、アクセスする。よってメンバーの仲買人あるいはディーラー、更に詳しく言えば、単なるメンバーも、ＥＣＮの中央注文控えコンピューターに提示された異なる価格のたくさんの売り注文や買い注文をすることができる。ここでは仲介者となる専門家やディーラーはおらず、よって伝統的な取引や電子商取引に典型的に関連した第三者による遅れや料金を取り除く。メンバーは取引コンピューターを通じ発注や価格、量、期限や取り消しなどを含む証券取引の全ての段階をコントロールする。メンバーは自由裁量で、ＥＣＮの中央注文控えコンピューターが表示する全ての公開された注文の中から望ましいものを選択する。メンバーは証券の内部市場から選択してもいいし、外部から適していない価格を選んでも良い。そのような自由は大変望ましい。例えば、内部の売り注文が表示するより多くの株を得るため、最良の売値と同額かそれより高い価格で証券を買うのも賢い戦略である。この戦略はまた、内部市場は急速に動いており最適な売値で取引しようとするとき間に合わないかもしれないということを認めている。
【００１１】
個々のＥＣＮの閉ざされた性質を考慮すると、個々のＥＣＮ内およびＥＣＮ相互内での提示された価格には相当な変動がある。この問題を解決するため、証券取引委員会の注文制限法はそれぞれの一致するＥＣＮにナスダックのような電子商取引での内部市場を表示することを要求している。内部市場データは電子商取引ネットワークのユーザーにより表示されアクセスされる。そのようなＥＣＮは取引と一体化した一致するＥＣＮである。ＥＣＮはナスダックの見積り額を受け取らないが、ＥＣＮのメンバーはかれらが仲買のディーラーである場合、このデータを受け取る。
【００１２】
ＥＣＮと電子商取引の内部市場データを一体化することは実在する市場の細分化の一部しか解決しない。一体化したＥＣＮの非メンバーはＥＣＮの内部市場価格にのみアクセスしてそこにしか実行しない。ＥＣＮのメンバーでない場合、即ちＥＣＮに直接接続する場合、電子商取引のユーザーは電子商取引をＥＣＮの内部市場の変動を見るために中間的なものとして使わなければならない。ＥＣＮを中間的なものとして使用することはＥＣＮのネットワークに直接アクセスできるＥＣＮのメンバーに比べ、データのやり取りが遅くなる。最終的にナスダックや同様の電子商取引を通じたＥＣＮメンバーや、あるいはＥＣＮを通じた電子商取引ユーザーにより取引が成立した場合、彼あるいは彼女は通常二回の料金、一つはＥＣＮにもう一つは電子商取引に支払う。
【発明の開示】
【００１３】
本発明の目的は、一体化され、整理され表示されている証券市場情報を複数のＥＣＮと電子商取引によりリアルタイムで見られるシステムを提供することにある。
本発明の他の目的は、それぞれのＥＣＮや電子商取引のコンピューター・プロトコルを普遍的なプロトコルに翻訳する手段を提供することにある。
【００１４】
本発明の他の目的は、ＥＣＮに参加しているメンバーや証券、売値、買値により整理された電子商取引のマーケット・メーカーからの個々の買値と売値を、スクリーンにリアルタイムで表示することにある。注文情報は最初に価格で、それから発注の時間、量、その他の基準で分類される。
【００１５】
本発明のさらに他の目的は、売値と買値情報を集めて最小限の注文数や最低限の価格粒のような構成変数の特定化により選別することにある。
本発明のさらに他の目的は、これらの集められたデータが表示および実行のため直接あるいはインターネットまたは他のネットワークを通じて顧客に転送されるシステムを提供することにある。
【００１６】
本発明のさらに他の目的は、一つのコンピューター端末の一つの申し込みで全ての参加しているＥＣＮや電子商取引に注文を出すことができる取引システムを提供することにある。
本発明のさらに他の目的は、本発明のシステムの顧客に、隠れた制限注文をしたり、最小限の実行量を特定したりというようなＥＣＮや電子商取引における特別な発注の特性について、特典を与えることにある。
【００１７】
本発明のさらに他の目的は、リアルタイムの距離関数を計算したり、あるタイプの市場の出来事の発生を決定するためさまざまなＥＣＮや電子商取引のデータを分析することにある。
本発明のさらに他の目的は、ＥＣＮから本発明の顧客への情報を制限し、顧客がＥＣＮメンバーか電子商取引ユーザーであるＥＣＮおよび電子商取引に限ることにある。
本発明のさらに他の目的は、本発明の顧客がいつ何処で注文するかというようなさまざまな市場意思決定に役立つ上述の分析的な能力を使用することにある。
【００１８】
これらおよび他の目的は、証券取引統合システムから成る本発明により達成される。このシステムでは、個々の顧客は単一の取引端末で単一の申し込みを使用し、証券市場情報を閲覧、分析し、二つかそれ以上のＥＣＮあるいは他の同等のＡＴＳで単独か一つ以上の電子商取引と統合したもので証券取引を行う。統合コンピューターシステム（Consolidating  Computer  System,  以下ＣＣＳ）は市場情報を供給し現在のシステムの取引を処理する。
【００１９】
取引端末とそれぞれＥＣＮに参加する注文控えコンピューターと、それぞれ参加する電子商取引と、ＣＣＳとでコンピューターネットワークを形成する。ＥＣＮの注文控えコンピューターと、電子商取引のサーバーおよびＣＣＳは実際、たくさんのコンピューターとネットワークから成る複雑なシステムである。ＣＣＳは証券、注文の確認、そして買値または売値の情報を含む注文控え情報を参加している個々のＥＣＮ注文控えコンピューターから集める。電子商取引に参加するための値付けや価格を聞くことは一括してディスプレイに表示される。統合された情報は顧客に表示され、売値や買値によって個々に証券が選択され、値段、量、その他の顧客が欲しい要素によって分類される。
【００２０】
ＣＣＳはそれぞれの取引端末にＥＣＮと電子商取引だけからの情報を送り、顧客はＥＣＮのメンバーまたは電子商取引のユーザーであり、よって受け取る資格がある。情報を受け取る権利はＥＣＮや電子商取引の、顧客の配置やメンバーシップを基にしている。よって顧客はＣＣＮが接続されているＥＣＮや電子商取引の小さな一組からのみ情報を受け取る。
【００２１】
一たん多数のＥＣＮや電子商取引からの情報がＣＣＳと合体すると、ＣＣＳまたは取引端子、あるいは両方がリアルタイムの距離関数を計算するのに使われる。量の傾向、価格の傾向、さまざまな必要に応じた計算のようなリアルタイムの距離関数は、取引者が意思決定をするのに役立つ。ＣＣＳはまたその日の新しい高値や、最高の買値が最高の売値と同じである閉じられた市場のような、顧客が興味を示す市場の出来事を決定することが出来る。
【００２２】
取引端末はＣＣＳによって提供される市場情報を表示すると共に、顧客が売り注文およびまたは買い注文を出せるようにし、それをＣＣＳを通して顧客が許可を得ているＥＣＮや電子商取引に送る。これらの注文はＣＣＳによって配布される市場データと一体化される。取引端末はまたリストにある買値や売値に対し、売り買いのやり取りを行い、ＣＣＳを用いて関連するＥＣＮや電子商取引の正しいプロトコルを使って注文を出す。
【００２３】
上記の議論はＥＣＮに関するものであったが、それはここや、ＥＣＮだけでなく注文控えと同じものや同等の情報を生み出すＡＴＳにも当てはまる。同じように、電子商取引にはさまざまなものがあるが、我々はこの明細書を通してナスダックを例として使用することにする。取引者や顧客という用語は取引者、仲買人、管理人を含むこの発明の可能性のあるユーザーを指すのに使用される。
【発明を実施するための最良の形態】
【００２４】
図１に示すのは、本発明以前、取引者１０がどのように複数のＥＣＮとナスダックを取引に使用していたかを示す。例では、取引者１０はＥＣＮ１  ５０とＥＣＮ２  ５１の２つのＥＣＮと、電子商取引ナスダック５２のメンバーである。従って、取引者１０がこの３つのシステムを使用する場合、彼または彼女は３つの端末あるいは別々に申し込まれた端末を使わなければならず、そうするのに３つのプロトコルに従って使用しなければならない。取引者１０は取引端末１１を通じてＥＣＮ１と、取引端末１２を通じてＥＣＮ２と、取引端末１３を通じてナスダックと通信する。取引端末１１はＥＣＮ１の注文控えサーバー１４と接続され、取引端末１２はＥＣＮ２の注文控えサーバー１５と接続され、ナスダック取引端末１３はナスダックサーバー１６と接続されている。その結果、ＥＣＮ１の注文控えサーバー１４は他のメンバーの取引端末１７や１８に接続され、ＥＣＮ２の注文控えサーバー１５は他のメンバーの取引端末１９や２０に接続されている。上述したように、ナスダックは異なる機能をもつ。ナスダックはマーケット・メーカーやユーザーを持つ。マーケット・メーカーは特定の証券の市場を保つ責任がある。マーケット・メーカーは彼らの所有権や顧客の注文から彼らがナスダックに市場を作るそれぞれの証券について最高の買い注文や売り注文を提示する。マーケット・メーカーはユーザーや他のマーケット・メーカーから注文を受け入れ、他のマーケット・メーカーやＥＣＮと共に注文を実行する。マーケット・メーカーと実行する際、ユーザーはマーケット・メーカーが表示した売値で株を買い、マーケット・メーカーの買値で株を売る、即ち、申し出を受け入れる。
【００２５】
ＥＣＮ１  ５０は他のＥＣＮやナスダックと相互にやり取りしない閉じられたネットワークである。ＥＣＮ１の注文控えサーバーは同じ方式で取引端末１１、１７、１８とやり取りする。ＥＣＮ１の注文控えサーバー１４は取引端末１１、１７、１８と注文をやり取りし、実行と適合を行い、この情報を基にして端末１１、１７、１８、それぞれに市場データを供給する。言いかえると、取引端末１１、１７、１８それぞれがＥＣＮ１の注文控えサーバー１４に注文を供給する。ＥＣＮ１の注文控えサーバー１４はこの情報を集めてＥＣＮ１の注文控えを建設し、それは逆に、取引端末１１、１７、１８に供給される。
【００２６】
ＥＣＮ２  ５１は同様に取引端末１２、１９、および２０と相互にやり取りする。しかしながら、ＥＣＮ２  ５１はナスダックと一体化された米国証券取引委員会に適合するＥＣＮである。ＥＣＮ２  ５１はナスダックへ取引されるそれぞれの証券の最高の売値と買値を送り、他の適合するＥＣＮやマーケット・リーダーから最高の売値と買値と合わせてナスダックにより表示されるようにする。ＥＣＮ２  ５１とその最高の売値と買値を提示したメンバーは、最高の売値と買値を提示したＥＣＮ２  ５１に一致するナスダック５２のユーザーからのアクセスを受け入れなければならない。それらの注文を実行できるかどうかによって（つまり、最高の売値と買値がまだ有効であるか）、ＥＣＮ２  ５１はナスダック５２に確認あるいは拒否を送信する。ナスダック５２はそれぞれの証券の最高の売値と買値のみである、ＥＣＮ２のすべての注文控えを受け取らない。一方、ナスダック５２に一体化されている適合するＥＣＮはナスダック５２からの価格情報を受け取らない、よってメンバーに対しナスダックの市場データを利用可能にさせない。しかしながらＥＣＮの個々のメンバーは、仲買人かディーラーか何かに登録されていれば、別個にナスダックから情報の供給を買う。
【００２７】
取引者１０は注文控えサーバー２７と取引端末２３と２４のみから成るＥＣＮ３  ５３のメンバーではない。ＥＣＮ３  ５３はナスダック５２と一体化した適合ＥＣＮであり、よって取引者１０は取引端末１３のＥＣＮ３についての情報だけを見ることができ、そしてこの情報はＥＣＮ３  ５３からの証券の最高の売値と買値のみである。
【００２８】
最後に、取引者１０は注文控えサーバー２８と取引端末２５と２６のみから成るＥＣＮ４  ５４のメンバーでもない。ＥＣＮ４  ５４はナスダックと一体化した適合ＥＣＮではない。よって取引者１０は取引端末ＥＣＮ４にアクセスできず、ＥＣＮ４の取引端末２５、２６とＥＣＮ１、ＥＮＣ２、あるいはＥＣＮ３の取引端末１７から２４の間に相互のやり取りはない。
【００２９】
図１からわかるように、従来技術では、取引者１０は株価を比べ売り買いの注文をするのに、個別の端末１１、１２、１３あるいは一つかそれ以上の端末のアプリケーションのいずれかを使用しなければならない。取引者１０は大きな注文を２つかそれ以上の端末あるいはアプリケーションの間で、売りと買いに分ける。端末１１、１２、１３は市場データにアクセスしたり、売買の注文をしたり、やり取りを行うのに異なるプロトコルを使用しなければならない。実質的に、このことはたくさんの端末から情報を集めるのに関する自然な遅れや、多数の異なったプロトコルやそのような端末への返事のため、リアルタイムの取引を破壊する。そのような個別のシステムや端末は価格データを見るのが難しいだけではなく、意思決定をするのに役立つ株価の動向や、分析をするのも困難にする。
【００３０】
図２に示すように、本発明はＣＣＳ１００を使用することにより各ＥＣＮや電子商取引のための個別の端末やアプリケーションの必要性を取り除く。ＣＣＳは一つのコンピューターかネットワークコンピューターで実行される相互に関連するたくさんの機能を実行する。図２では、ＥＣＮとナスダックの相互の関係は図１と同じである。しかしながら、ここでは多数の個々の端末１１、１２、１３またはアプリケーションがあり、ＣＣＳ１００は各ＥＣＮ（ＥＣＮ１  ５０とＥＣＮ２  ５１）と電子商取引（ナスダック５２）から注文を集め、合わせた注文控えと、電子商取引を使う権利を各顧客のＥＣＮの会員である顧客に配布する。よって顧客１０は顧客１０が許可された場所に一致したＣＣＳ１００によって編纂された完全な注文控えの一組のみを受け取る。この例では顧客１０はＥＣＮ１  ５０とＥＣＮ２  ５１とナスダック５２にアクセスできる。しかし、もし顧客がＥＣＮ２  ５１のナスダックのみのメンバーである場合、ＣＣＳ１００はＥＣＮ１  ５０からの注文控え情報や、ＥＣＮ１  ５０からの情報に基づいた距離関数の計算や、ＥＣＮ１  ５０への注文の実行を供給できない。
【００３１】
特製された注文控えは通常、証券と価格とで組織される顧客の端末１０１に表示される。これは顧客に自分がメンバーであるすべてのＥＣＮ５０と５１の情報、つまりナスダックのマーケット・メーカー２１と２２、およびＥＣＮ３  ５３の最高の売値と買値一つの表示にして情報を比較させ、意思決定を単純化させる。これらのデータからの分析的な計算もまた表示され取引者の売り買いの決定に役立つ。
【００３２】
図３は本発明によるＣＣＳの図で、さまざまな機能の相互関係を示す。図３はＥＣＮ１  ５０、ＥＣＮ２  ５１、ナスダック５２が直接にＣＣＳ１００に接続されている図２のシステムに一致している。図２のように、顧客１０はＥＣＮ１  ５０とＥＣＮ２  ５１のメンバーであり、ナスダック５２のユーザーである。
【００３３】
ＥＣＮや電子商取引への参加により注文、実行、適合から成る市場情報が入ってくるという潮流はＣＣＳ１００において共通の環境になりつつあるので、それらは同じプロトコルに変えなければならない。従って、ＥＣＮ１  ５０とＥＣＮ２  ５１はそれぞれプロトコル変換機２００と２０１を持ち、ＣＣＳ１００と端末１７から２２（システムプロトコル）において、共通のプロトコルに変換する。同様に、ナスダック５２もプロトコル変換機２０２を持つ。プロトコル変換機２００から２０２は表示するデータを変換するだけでなく、注文が出される時、システムプロトコルを適切なＥＣＮや電子商取引において注文を入れたりあるいは実行するのに必要なプロトコルに変換する。
【００３４】
プロトコル変換機２００による変換の後、ＥＣＮ１  ５０からのデータは、データ配布サーバー２０３のＥＣＮ２  ５１の変換されたデータと合体する。データ配布サーバー２０３はＣＣＳに接続しているすべてのＥＣＮメンバーからのすべての注文を含む合体した注文控えを作成する。この情報は配布サーバー２０３により最初は安全性、それから価格、それから量や時間や他の必要な変数により整理される。データ配布サーバー２０３は分析エンジン２０４に歴史的な流動性や価格の変動性など全体の市場の距離関数を計算するための取引日付や量のデータ、内部市場のデータなど一般にも利用可能な情報を送る。そのような距離関数はすべての顧客１０に、彼らが所有するデータに頼らないため、加入者サーバー２０４を通じて配布される。すべての顧客に共通な計算を実行するためそのような一般に利用可能な情報を用いて共通の計算をすることは時間の節約になる。
【００３５】
データ配布サーバー２０３は統合されたＥＣＮの注文控え情報と関連する分析データをＥＣＮのふるいわけのために加入者サーバー２０５に送る、すなわち、加入者サーバー２０５は登録されていない顧客の注文や他の情報を取り除く。
加入者サーバー２０５は結果として統合された注文控えを、顧客１０がユーザーかマーケット・メーカーであるかどうかによって、プロトコル変換機２０２から変換されたナスダックデータを受け取る分析エンジン２０６に供給する。分析エンジン２０６は加入者をふるいわけした注文控えからの情報を再確認して、顧客１０の距離関数と分析したものを供給する。そのように計算された距離関数は特定の顧客に利用可能なデータの分析に制限される。そのような距離関数は価格重視の平均的な量および歴史的な価格の広がりと密度の距離関数を含む。計算が部分的にナスダックの情報に基づく一方で、ナスダックの情報は顧客１０がナスダックの情報の受け取りが遅くならないように注文控えに一体化されていない。
【００３６】
計算された距離関数は分析エンジン２０６により加入者サーバー２０５に送られる。加入者サーバー２０５はもし顧客１０がナスダックのマーケット・メーカーかユーザー（図示せず）でない場合、特製され統合されたＥＣＮ注文控えと顧客分析を取引端末１０１に送る。しかしながら、もし顧客がナスダックのマーケット・メーカーやユーザーの場合、顧客のナスダック情報供給はまた、ナスダックプロトコル変換あるいは統合機２０７を通じて端末１０１に効果的に接続される。変換あるいは統合機２０７はナスダック情報プロトコルをシステムプロトコルに変換し、結果としてのデータをＥＣＮ注文控え情報に統合し、端末１０１に供給し、結果として図５にあるように取引端末１０１に統合されて表示される。この時点でナスダック情報を統合することは顧客が常に最新のナスダックデータを受け取っていることを確実にする。最終的な統合がナスダックプロトコル変換あるいは統合機２０７の機能によって示される間、変換あるいは統合機２０７もまた端末１０１自身によって変換される。最終的に、端末１０１がいかなる理由でシステムプロトコルを使用しないにしても、注文控え情報と分析は端末自身か離れたサーバー（図示せず）により端末のプロトコルに変換される。
【００３７】
取引端末１０１で顧客は表示されたデータを取引の好みによりふるいにかけるおよびまたは特製する。これらの特色は顧客がより好ましくない注文を取り除き取引活動のために最適化した方式でデータを見ることができるようにする。例として、顧客は表示される売買の量を特定する。他の例では、顧客は最少の価格粒（最小の許容増加範囲）を特定することにより表示を特製し、売り注文や買い注文を表示し（すなわち３２分の１ドルのような）、それにより価格粒は大きくなり適当なものになる。
【００３８】
顧客１０が注文を希望している時、彼または彼女はサーバー２１１は顧客により表示される変数に基づいて、いつどこで注文を出すか決めるため分析エンジン２０６からの情報を使用する注文サーバー２１１に注文を出すのに取引端末１０１を使用する。例えば、注文サーバー２１１は、分析エンジン２０６からの情報を使用して、単一の注文をばらばらにし、一つ以上のＥＣＮおよびまたは電子商取引を総崩れにさせる。
【００３９】
図４は本発明の典型的な市場データ画面２５０である。そのような画面はデータや注文に関して特製され顧客の取引スタイルに一致する。ここで顧客１０はＥＣＮ選択ボックス２５１をチェックしそこなうことによりナスダック５２のデータからのみ受け取ることを選択する。よって、画面２５はナスダックのレベル１および２の情報のみを表示する。証券を再確認するのはデル・コンピューターである。それは空間２５２にＤＥＬＬの文字を入力することによって選択される。ナスダックのレベル１情報２５３は画面２５０の頭に表示され、最終取引価格２５４と、最高値２５５の現在の動きを示す矢印と、前日の終値に関する最後の取引額の正確な動き幅２５６と、最後の取引の量２５７と、その日の最高値２５８と最安値２５９と、その日の取引された量２６０を含む。それぞれの画面はまた買値２６１と売値２６２も含む。買値２６１は値段によって降順に並べられ、売値２６２は値段によって昇順に並べられる。それぞれの見積り額に、次のデータが表示される、１００株の量２６５、マーケット・メーカーまたはＥＣＮ２６６の４桁の身分証明パスワード、それから価格２６７である。パスワードは最新の更新した見積り額を示すのに使用される。グレーの文字は３つのＥＣＮであるアイランド（ＩＳＬＤ）、インスティネット（ＩＮＣＡ）、ストライク（ＳＴＲＫ）の最高の買値２７０、２７１、２７２と、最安の売値２７３、２７４、２７５である。よって、デル・コンピューターの最新の売値はマーケット・メーカーのＳＨＷＤ、つまりシャーウッド証券により提示され、１０００株を３９  ７／１６での売り申し込みである。画面２５０はナスダックのレベル２サービスから現在利用可能な価格情報しか表示しない。
【００４０】
図５が示すのは本発明の顧客が利用可能な価格データを示す。ここで、空間２５１は画面２８０とディスプレイに一体化されたＥＣＮ情報でチェックされる。画面２８０はナスダックのレベル２データのみでなく次の３つのＥＣＮ、インスティネット、アイランド、ストライクの完全な注文控えも示す。これらのＥＣＮにとって、最高の売値または買値だけと対比して、デル・コンピューターへの売り注文と買い注文は複数ある。例えば、アイランドは最高買値２０７に加え５つの突出した買い注文２８１から２８５と、最安売り値２７４に加え３つの売り注文２８６から２８８とを持っており、すべて価格と量が異なる。よって画面２８０は、一つのディスプレイに統合されたものすごく多量の価格情報（ゆえに流動性も激しい）へのアクセスを提供する。このように、ＥＣＮのメンバーの完全な注文控えおよびマーケット・メーカーの売買注文はいかなる特定の証券に関しても一つの情報画面に統合される。これは加えて顧客に急激に変化する環境での価格変動について有利になる能力を供給する。
【００４１】
図６はシステムにおいてそれぞれのＥＣＮの注文控えがどのように統合された注文控えになるかを示すフロー図である。ＥＣＮ１とＥＣＮ２はそれぞれのメンバーから注文が出された時内部で注文控えを更新する。同時に、更新された情報はＣＣＳ１００に送られ、ＣＣＳ１００はそれぞれの更新について、取引３００における株式名を再確認してどの証券が更新されるか決定する。証券名が決定すると、ＣＣＳ１００は更新が新しい注文か現在ある注文３０１の変更なのか決定する。
【００４２】
新しい注文の場合、ＣＣＳ１００は注文控えの主制御装置に新しい注文を加え、与えられた証券３０２のために注文控えを価格や与えられた他の要素で分類する。もし新しい注文でない場合、コンピューターは注文削除３０３かどうか決定する。注文削除の場合、注文控えの主制御装置３０４から注文を取り除く。注文を削除しない場合、注文控えの主制御装置３０５にある注文の量を更新する。ＣＣＳ１００が顧客３０６に更新を配布する前に、ＣＣＳはこの顧客が更新を受け取るか決定しなければならない、すなわち、顧客がＥＣＮのメンバーか情報３０８を供給する電子商取引のユーザーか決めなければならない。
【００４３】
次に、ＣＣＳは顧客が端末３０９に一つのＥＣＮにつき複数の注文を受け取るよう構成されているかどうか決める。通常ナスダックのような取引からデータを受け取る顧客は、市場やＥＣＮのような与えられた見積もり額の情報源から単一の売買のみを期待する。このタイプの顧客は現在のシステムの中で、与えられたＥＣＮで複数の売買を扱うことが出来ない。もし顧客が単一の情報源から複数の取引をすることが出来る場合、ＣＣＳ１００は適切な注文の更新３１０を送る。もしそうでない場合、ＣＣＳ１００はＥＣＮの分類された売り注文や買い注文を取り、ＥＣＮ１−１、ＥＣＮ１−２のようなＥＣＮの身分証明に基づいてそれぞれ独自の身分証明を行い、個々の見積もり額３１１に変換する。いずれの場合も、加入者サーバー２０５は特製された注文控えを、関連する分析データ３１０に沿って顧客に送る。顧客１０はナスダックから直接の情報供給をもらい図３で例示されたように端末１０１によってＥＣＮの注文控えと一体化される。
【００４４】
顧客１０は図８に示すような買い注文入札画面６５０や図９に示すような売り注文入札画面７５０に入札する。図８のように、買い注文入札画面６５０は買う証券の選択のため株式や他の記号を入力する空間６０１を持つ。図８では、ＤＥＬＬ、つまりデル・コンピューターの株式の記号が空間６０１に表示されている。顧客はまた買いたいと思っている株の番号を空間６０２に、買いたいと思っている価格を空間６０３に特定する。価格が表示されない場合、これは市場の注文であり、つまりユーザーが最適な価格で証券を買うことを希望している。
【００４５】
顧客１０はそれから、ルート６３０の選択によりどこで注文をするべきかに関して情報を送ることを選択する。たった一つの道が選択される。購買がナスダックからなされるのであれば、顧客は空間６０４にナスダックのセレクトネット・ネットワークをクリックする。そこで空間６０７はマーケット・メーカーの身分証明であるＥＣＮからＭＭＩＤまで図８に示すラベルを変化させる。空間６０７のドロップダウン式のリストはこの注文が発注されるマーケット・メーカーあるいはＥＣＮを含む。顧客１０はそれから彼または彼女が好むマーケット・メーカー、すなわち、彼が受け入れるマーケット・メーカーの注文を選ぶ。マーケット・メーカーが選択されない場合、その注文はすべてのマーケット・メーカーに伝えられる。
【００４６】
もし購買が特定のＥＣＮからの場合、顧客は発注の空間６０５にクリックする。顧客１０が特定のＥＣＮからの売買を希望する場合、彼または彼女はドロップダウンリスト６０７より特定のＥＣＮを選ぶ。ドロップダウンリスト６０７は顧客がメンバーであるＥＣＮのみを表示する。
【００４７】
もし全体のＣＣＳから、本発明のシステムのカラーブックＪ商標により示された発注空間６０６をクリックすることにより注文控えが選択された場合、ＣＣＳ１００は注文をばらばらにし個別に送られる多数のサブオーダーにすることを含む最高の実際のルートを決定する。
【００４８】
取引のタイプは空間６０８で選択される。標準的な注文のタイプは市場注文および制限された注文である。市場注文は購買できる最適な価格で買う注文である。制限された注文は発注された価格はユーザーが支払う最大限の価格である。市場注文が通常、現在の最高の売値を取るのに対し、制限された注文は通常現在の最高の売値より低い価格を持ち、買値を提示させる。もし顧客１０がいつどのように買い注文が発注されるか決めるため、分析エンジン２０４と２０６により供給されたある距離関数や事件を誘発する条件を選択したい場合、彼または彼女は完全な注文控え（空間６０６を選んで）を通じて注文を送り、ドロップダウンリスト６０８からタイプとしてアドバンストを選択する。それで図９に示すような売り注文の追加の選択肢が表示される。図８に関して、これらの特徴の議論はここでもあてはまる。追加の注文のタイプは利用可能で、そのような場合、隠れた制限のようにドロップダウンリスト６０８に表示される。
【００４９】
顧客１０はまたドロップダウンリスト６０９に注文が公開される期間を決める。それは注文が実行に移されない場合にのみ作用する。有効な期間は注文が選択されたルートにより、一定期間決められ、キャンセルされるまで有効である。
最後に、顧客１０はオール・オア・ナンやブロックサイズ、ミニマム・クオンティティのようなドロップダウン指示リスト６１０に示されているある特別な指示を与える。利用できる指示は注文のために選択されたルートによる。
顧客１０は提出６１１を行うか、やり取りのキャンセル６１２を行う。
【００５０】
図９は売り注文入札画面７５０を示す。この場合、ユーザーは証券を売るのに興味があり、売り注文を出すあるいは現在ある価格にアクセス出来る。この画面で利用できる分野は買い注文入札画面６５０の場合と同じである。売られる証券の株の記号は空間７０１に入力され、売られる量は空間７０２に、制限された価格は、もしあれば、空間７０３に入力される。ルートは買い注文で６０４、６０５、６０６に入力されたように７０４、７０５、７０６に選択される。ドロップダウンリスト６０７の場合もそうであったが、ドロップダウンリスト７０７は顧客１０によるルート選択によってＥＣＮの選択かマーケット・メーカーの選択いずれかのためリストを表示する。
【００５１】
注文のタイプはドロップリスト６０８と同様にドロップリスト７０８に選択される。標準的な注文タイプは市場注文、制限注文、隠れた制限注文である。買値の場合もそうであったが、他のタイプの注文も可能であり、ＣＣＳは選択されたルートに基づいてドロップダウンリスト７０８に適切な注文のタイプを公開する。図７の画面もそうであったが、顧客１０がいつどのように売るか決めるのに距離関数や出来事を利用したい場合、彼または彼女は完全な注文控えルート空間７０６で選択しドロップダウンリスト７０８から前進する。この場合、ユーザーは誘発条件に基づいて発注される注文を特定する選択肢を持つ。
【００５２】
誘発条件は、空間７１１によって選択される距離関数の計算あるいは空間７１２によって選択される出来事の発生である。距離関数の誘発条件は、リアルタイムデータの距離関数を含む特定の表現が本当である時、注文を出すという指示である。顧客はドロップダウンリスト７１３から距離関数値を、ドロップダウンリスト７１４から演算子を、空間７１５に誘発値を選択する。距離関数の選択肢が選択されている場合、出来事のダイアログ７１２と７１６はグレーになる。
【００５３】
誘発条件はまた、注文の発生による出来事でもある。そのような場合、顧客はドロップダウンリスト７１６から出来事を選ぶ。誘発する出来事はロックト・マーケット、ニュー・ハイ、ニュー・ロウのような出来事である。他の誘因はプログラムされている。ユーザーは空間７１７から７１９に誘発条件が起こった場合注文を出すのに使用する価格を特定できる。絶対価格は特定され、あるいは価格はその時の最高の売値と買値に基づいて特定される。図９では、最高の買値は注文価格としてドロップリスト７１７から誘発する出来事の発生において選択される。同様に、最高の買値の上下の幅はドロップリスト７１８において固定され、最高の価格の上下の量は空間７１９に入力される。
【００５４】
売り注文の期間は７０９で決められ、顧客はオール・オア・ナン、ブロックサイズ、ミニマム・クオンティティのような７１０での指示を追加することが出来る。例えば、図９は株のオール・オア・ナンが売られるのを示す。関連する情報を記入するにあたり、顧客１０は７２０または７２１で取引をそれぞれキャンセルあるいは提出することが出来る。
【００５５】
図７はＣＣＳ１００を通じて注文が発注される過程のフロー図である。一たん注文が図８または図９のダイアログボックスを通じて入札されると、ＣＣＳ１００は、７１９あるいは買い注文入札４０１と同等のものを通じて、ダイアログボックス７１１の前進した部分から固定されたものとして特別な条件があるかどうか決める。特別な条件がある場合、注文サーバーは分析エンジンを使用し、これらの条件４０２に基づいていつどこで注文を出すか決める。特別な条件がない場合や分析エンジンが注文の詳細を決めて注文を出す時点になった場合、ＣＣＳ１００はどこへ注文が送られるか決める（４０３）。目的地が特定されると、注文は直接選択された目的地に送られる（４０４）。
【００５６】
目的地が特定されない場合、ＣＣＳは市場の注文か制限注文か決める（４０５）。制限注文の場合、分析エンジン２０６は顧客１０がメンバーであるＥＣＮや電子商取引を考慮に入れ、最適な目的地を決めるのに使用される（４０６）。ＣＣＳ１００は注文を最適な目的地に送る（４０４）。
【００５７】
市場注文の場合、つまり市場価格で売買される注文の時、ＣＣＳ１００はマーケット・メーカーかＥＣＮかを最適の価格で決定し（４２０）、注文をマーケット・メーカーかＥＣＮメンバーに送る（４０７）。これが顧客の注文の量を十分に満足しない場合（４０８）、最適の価格で次のＥＣＮかマーケット・リーダーが選択される。この過程は全体の注文が満たされるまで続けられる。注文が目的地に送られると、ＣＣＳは目的地から注文状況のメッセージが送られてくるのを待つ。目的地からの返事を受け取ると、ＣＣＳは注文を実行するかどうか決める（４１０）。実行する場合、ＣＣＳは実行メッセージ４１１を顧客１０に送り、満たされるはずの注文に量の残りがないか決める（４１２）。もし分けられた注文から残った他の注文がある場合、ＣＣＳは再び残りの注文の注文状況を待つ（４０９）。全体でも部分的でも、実行しない場合は、株は売られているか売買の注文は撤回されているので、ＣＣＳは顧客１０に拒否あるいはキャンセルのメッセージ４１３を送る。しかしながら、市場注文の場合、注文は最高の価格で次のＥＣＮかマーケット・リーダーを決定するさらなる選択のため再び４２０に送られる。最終的に注文は実行されるかキャンセルされ、ＣＣＳは注文を終える。
【００５８】
上述の実施形態は実例であり、制限的なものではないことは理解される。当業者にはここに記載された発明のさまざまな変形、代替あるいは修正が可能であることは明白である。変形、修正、代替は付加した請求項の範囲と精神から離れる程度まで、その中に網羅されることを意図する。
【図面の簡単な説明】
【００５９】
【図１】従来技術のチャート図である。
【図２】本発明のチャート図である。
【図３】ＣＣＳを示す図である。
【図４】ナスダックのレベル２データのみを示す本発明の典型的な市場データ画面である。
【図５】本発明による典型的な市場データ画面である。
【図６】統合したＣＣＳの注文控えを形成するためデータの一体化および更新を示すフロー図である。
【図７】本発明のやり取りの実行を示すフロー図である。
【図８】本発明の典型的な買い注文の画面である。
【図９】本発明の典型的な売り注文の画面である。
【図１】
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【図２】
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【図３】
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【図４】
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【図５】
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【図６】
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【図７】
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【図８】
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【図９】
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