(57)【要約】【課題】仕組債の発行条件を投資家が選択してオンライン上で取引可能な取引システムを提供する。【解決手段】幹事証券会社サーバと顧客用の端末装置とがネットワークを介して接続される取引システムであって、幹事証券会社サーバは、端末装置から受信した任意の条件パラメータに応じて、仕組債の価格を含む情報をシミュレーションするシミュレーション手段と、端末装置から任意の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文を受け付けるとともに、各条件パラメータごとに仮注文の状況を管理する仮注文管理手段と、ある特定の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文が予め定めた最低発行額を超えた場合に、当該特定の条件パラメータに対応する仕組債の発行手続を開始する注文管理手段と、を備える。【選択図】図６
2008165268.tif 000002
【特許請求の範囲】
【請求項１】
幹事証券会社サーバと顧客用の端末装置とがネットワークを介して接続される取引システムであって、
前記幹事証券会社サーバは、
前記端末装置から受信した任意の条件パラメータに応じて、仕組債の価格を含む情報をシミュレーションするシミュレーション手段と、
前記端末装置から任意の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文を受け付けるとともに、各条件パラメータごとに仮注文の状況を管理する仮注文管理手段と、
ある特定の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文が予め定めた最低発行額を超えた場合に、当該特定の条件パラメータに対応する仕組債の発行手続を開始する注文管理手段と、
を備え、
前記シミュレーション手段は、
前日の市場情報を用いてシミュレーション用のサンプルデータを事前に算出しておき、前記任意の条件パラメータによるシミュレーションを実行する際に、前記サンプルデータを用いて、前記価格を含む情報を近似計算する、
ことを特徴とする取引システム。
【請求項２】
前記幹事証券会社サーバは、
既発行の仕組債の価格を含む既発債情報を提供して、既発行の仕組債の売買を促すセカンダリー市場提供手段、
を備えることを特徴とする請求項１記載の取引システム。
【請求項３】
前記幹事証券会社サーバは、
前記仮注文管理手段によって管理される仮注文の状況に応じて、所定の条件パラメータに係る仕組債に仮注文が集中するよう調整する処理を行う需要調整手段、
を備えることを特徴とする請求項１又は２記載の取引システム。
【請求項４】
前記取引システムは、ネットワークを介して一以上の参加証券会社サーバと接続され、
前記一以上の参加証券会社サーバのそれぞれは、
前記参加証券会社サーバを備える証券会社に口座を有する顧客に対して、前記取引システムを利用するための識別子とパスワードを発行するとともに、前記発行された識別子とパスワードを前記幹事証券会社サーバに送信する会員登録手段、
を備え、
前記幹事証券会社サーバは、
前記参加証券会社サーバから受信した前記識別子とパスワードを顧客情報データベースに格納するとともに、前記顧客情報データベースに基づいて顧客情報を管理する顧客情報管理手段、
を備えることを特徴とする請求項１乃至３のいずれかに記載の取引システム。
【請求項５】
前記幹事証券会社サーバは、
ある特定の条件パラメータに対応する仕組債の実際の注文が前記最低発行額を超えた場合に、発注した顧客に関する情報を前記各参加証券会社サーバに送信する注文顧客情報送信手段、
を備え、
前記一以上の参加証券会社サーバのそれぞれは、
前記幹事証券会社サーバから前記発注した顧客に関する情報を受信して、各参加証券会社の注文総額を前記幹事証券会社サーバに送信する発注確認手段、
を備えることを特徴とする請求項４記載の取引システム。
【請求項６】
顧客用の端末装置がネットワークを介して接続される幹事証券会社システムであって、
前記幹事証券会社システムは、
前記端末装置から受信した任意の条件パラメータに応じて、仕組債の価格を含む情報をシミュレーションするシミュレーション手段と、
前記端末装置から任意の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文を受け付けるとともに、各条件パラメータごとに仮注文の状況を管理する仮注文管理手段と、
ある特定の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文が予め定めた最低発行額を超えた場合に、当該特定の条件パラメータに対応する仕組債の発行手続を開始する注文管理手段と、
を備え、
前記シミュレーション手段は、
前日の市場情報を用いてシミュレーション用のサンプルデータを事前に算出しておき、前記任意の条件パラメータによるシミュレーションを実行する際に、前記サンプルデータを用いて、前記価格を含む情報を近似計算する、
ことを特徴とする幹事証券会社システム。
【請求項７】
顧客用の端末装置がネットワークを介して接続される幹事証券会社システムにおける仕組債の取引方法であって、
前記取引方法証券会社システムの制御手段が、
前記端末装置から受信した任意の条件パラメータに応じて、仕組債の価格を含む情報をシミュレーションするステップと、
前記端末装置から任意の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文を受け付けるとともに、各条件パラメータごとに仮注文の状況を管理するステップと、
ある特定の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文が予め定めた最低発行額を超えた場合に、当該特定の条件パラメータに対応する仕組債の発行手続を開始するステップと、
を備え、
前記シミュレーションは、前日の市場情報を用いてシミュレーション用のサンプルデータを事前に算出しておき、前記任意の条件パラメータによるシミュレーションを実行する際に、前記サンプルデータを用いて、前記価格を含む情報を近似計算する、
ことを特徴とする仕組債の取引方法。
【請求項８】
請求項６に記載の仕組債の取引方法をコンピュータに実行させるためのプログラム。
【発明の詳細な説明】
【技術分野】
【０００１】
本発明は、オンライン上で金融商品、特に仕組債、を組成・販売・売買等するための情報処理技術に関する。
【背景技術】
【０００２】
従来、多くの証券会社で、海外を含む政府機関や金融機関が発行する外貨建て債券や仕組債等の債券が販売されている。なお、外貨建て債券とは、外国通貨で元本を払い込み、外貨建てで償還金や利息を払うことを約束している債券のことである。また、仕組債とは、オプションや先物等のデリバティブ商品が組み込まれた複合的な債券であり、クーポンや投資元本が株価、金利、為替などに連動する債券等の総称である。
【０００３】
例えば、仕組債の一つである二重通貨債の一例を挙げると、以下のようなものがある。すなわち、欧州のＡＡ格金融機関発行で期間６ヶ月、年率８％クーポンの円債であり、ただし、償還日の１０営業日前のドル・円為替レートが１１０円を下回った場合は当初投資金額を１１０円でドル転したドル額でドル償還され、１１０円以上の場合は当初投資金額で償還されるという条件（条項）が付されている。これは、円高リスクを内包している分、ハイリターンとなっている仕組債の一例である。
【０００４】
ところで、従来は、外貨建て債券や仕組債の発行体、通貨、期間、仕組などの条件を一般のリテール顧客が自ら選択することができず、一般のリテール顧客は予め証券会社等によって提供される金融商品の中から、投資スタイルに合う金融商品を選択して購入できる程度にすぎなかった。
【０００５】
これに対し、非特許文献１には、通貨と期間の組み合わせが異なる世銀債（世界銀行債）が予め３〜６通り程度選ばれて候補とされ、これらの候補の中から顧客の注文総数の多い通貨と期間の組み合わせの世銀債を実際に発行することが記載されている。
【非特許文献１】「マネックス世銀債いちばとは／マネックス証券」、［online］、［平成１８年１２月２６日検索］、インターネット＜ＵＲＬ：http://www.monex.co.jp/Etc/00000000/guest/G3220/saiken/auction.htm＞
【発明の開示】
【発明が解決しようとする課題】
【０００６】
ところで、非特許文献１記載のものを含め、従来の取引システムでは、一般のリテール顧客が、仕組債の発行条件を選択してオンライン取引するシステム／サービスが存在しない。これには、以下のような理由が考えられる。
【０００７】
まず、仕組債とは、発行体、通貨、期間、仕組などの条件を購入者の要求に応じて自由に設計する点に特徴がある。ところが、設計した仕組債のプライシングには高度な数式を含むモデルが必要であり、プライシング等のシミュレーションに長時間を要する場合がある。例えば、複数の期限前償還条項がついたものなどの込み入った仕組債では、一般的に数千回から数万回のサンプル・パスを確率的に発生させて将来のキャッシュ・フローをシミュレートして価格を計算する、モンテカルロ・シミュレーション法が用いられることが多い。一般的な市場情報と整合性を保つようにサンプル・パスを発生させるアルゴリズムも複雑なこともあり、計算時間は処理能力の高いコンピュータでも数十秒から数分、又はそれ以上かかる場合もある。
【０００８】
その結果、オンラインで顧客に自ら仕組債の発行条件を選択させると、プライシング等のシミュレーション結果が顧客側の端末に表示されるまでに数分以上かかる場合もあり、顧客側の操作性が著しく悪くなるおそれがある。また、サーバ側では、多くの顧客がアクセスし、さまざまなシミュレーションをすることが予想されるため、ウェブサーバが処理能力を超え、使用に耐えられないおそれがある。
【０００９】
また、仕組債発行時の発行コストや諸経費等を補うためには、所定の最低発行額（例えば総計１０億円等）以上の仕組債を発行する必要がある。そのためには、私募でなく公募の形態をとって投資を募ることが効率的であるが、５０人以上の投資家に広く金融商品を勧誘するにはオンライン上で投資を募ることが有効である。そこで、ある特定条件の仕組債を発行するために、多数の顧客に対して広く金融商品を勧誘することが要求されるが、多数の投資家に対してある特定条件の仕組債を勧誘する手法が確立していない。
【００１０】
本発明は、かかる事情に鑑みてなされたものであり、仕組債の発行条件を投資家が選択してオンライン上で取引可能な取引システムを提供することを目的としている。すなわち、従来の方式では、仕組債の発行体、期間、仕組などを販売証券会社が決めて一般顧客向けに小分けした金融商品を設定し、販売しているのに対し、発行される仕組債の発行体、通貨、期間、仕組などの条件を一般顧客がオンライン上で自由に設計できる取引システムを提供することを目的としている。また、取引システムに多くの顧客を参加させることのできる取引システムを実現することを目的としている。さらに、顧客の需要を調整し、設計された多くの仕組債のうち、ある特定条件の仕組債に顧客の需要を集中させることのできる取引システムを提供することを目的としている。
【００１１】
また、上記目的に加え、投資家が自由に仕組債の発行条件を設計する際に、リスク・リターンの理解がし易い投資判断の情報を提供することや、時価や買取価格の提供を機動的に行い、セカンダリー市場を提供すること、一証券会社のみならず、地方や中小規模の証券会社を巻き込んだ取引システムを実現することも目的としている。
【課題を解決するための手段】
【００１２】
上記課題を解決するために、本発明による取引システムは、幹事証券会社サーバと顧客用の端末装置とがネットワークを介して接続される取引システムである。ここで、幹事証券会社サーバは、端末装置から受信した任意の条件パラメータに応じて、仕組債の価格を含む情報をシミュレーションするシミュレーション手段と、端末装置から任意の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文を受け付けるとともに、各条件パラメータごとに仮注文の状況を管理する仮注文管理手段と、ある特定の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文が予め定めた最低発行額を超えた場合に、当該特定の条件パラメータに対応する仕組債の発行手続を開始する注文管理手段と、を備え、シミュレーション手段は、前日の市場情報を用いてシミュレーション用のサンプルデータを事前に算出しておき、任意の条件パラメータによるシミュレーションを実行する際に、サンプルデータを用いて、価格を含む情報を近似計算する、ことを特徴とする。
【００１３】
好適には、幹事証券会社サーバは、既発行の仕組債の価格を含む既発債情報を提供して、既発行の仕組債の売買を促すセカンダリー市場提供手段、を備える。また、好適には、幹事証券会社サーバは、仮注文管理手段によって管理される仮注文の状況に応じて、所定の条件パラメータに係る仕組債に仮注文が集中するよう調整する処理を行う需要調整手段、を備える。
【００１４】
また、取引システムは、ネットワークを介して一以上の参加証券会社サーバと接続されることが好ましい。このとき、一以上の参加証券会社サーバのそれぞれは、参加証券会社サーバを備える証券会社に口座を有する顧客に対して、取引システムを利用するための識別子とパスワードを発行するとともに、発行された識別子とパスワードを幹事証券会社サーバに送信する会員登録手段、を備え、幹事証券会社サーバは、参加証券会社サーバから受信した識別子とパスワードを顧客情報データベースに格納するとともに、顧客情報データベースに基づいて顧客情報を管理する顧客情報管理手段、を備える。
【００１５】
さらに、幹事証券会社サーバは、ある特定の条件パラメータに対応する仕組債の実際の注文が最低発行額を超えた場合に、発注した顧客に関する情報を各参加証券会社サーバに送信する注文顧客情報送信手段、を備え、一以上の参加証券会社サーバのそれぞれは、幹事証券会社サーバから発注した顧客に関する情報を受信して、各参加証券会社の注文総額を幹事証券会社サーバに送信する発注確認手段、を備えることが好ましい。
【００１６】
また、本発明による幹事証券会社システムは、顧客用の端末装置がネットワークを介して接続される幹事証券会社システムであって、端末装置から受信した任意の条件パラメータに応じて、仕組債の価格を含む情報をシミュレーションするシミュレーション手段と、端末装置から任意の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文を受け付けるとともに、各条件パラメータごとに仮注文の状況を管理する仮注文管理手段と、ある特定の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文が予め定めた最低発行額を超えた場合に、当該特定の条件パラメータに対応する仕組債の発行手続を開始する注文管理手段と、を備え、シミュレーション手段は、前日の市場情報を用いてシミュレーション用のサンプルデータを事前に算出しておき、任意の条件パラメータによるシミュレーションを実行する際に、サンプルデータを用いて、価格を含む情報を近似計算する、ことを特徴とする。
【００１７】
さらに、本発明による仕組債の取引方法は、顧客用の端末装置がネットワークを介して接続される幹事証券会社システムにおける仕組債の取引方法であって、取引方法証券会社システムの制御手段が、端末装置から受信した任意の条件パラメータに応じて、仕組債の価格を含む情報をシミュレーションするステップと、端末装置から任意の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文を受け付けるとともに、各条件パラメータごとに仮注文の状況を管理するステップと、ある特定の条件パラメータに対応する仕組債の仮注文が予め定めた最低発行額を超えた場合に、当該特定の条件パラメータに対応する仕組債の発行手続を開始するステップと、を備え、シミュレーションは、前日の市場情報を用いてシミュレーション用のサンプルデータを事前に算出しておき、任意の条件パラメータによるシミュレーションを実行する際に、サンプルデータを用いて、価格を含む情報を近似計算する、
ことを特徴とする。
【００１８】
本発明のプログラムは、本発明の仕組債の取引方法の各処理ステップをコンピュータに実行させることを特徴とする。本発明のプログラムは、ＣＤ−ＲＯＭ等の光学ディスク、磁気ディスク、半導体メモリなどの各種の記録媒体を通じて、又は通信ネットワークなどを介してダウンロードすることにより、コンピュータにインストール又はロードすることができる。
【００１９】
なお、本明細書等において、手段とは、単に物理的手段を意味するものではなく、その手段が有する機能をソフトウェアによって実現する場合も含む。また、１つの手段が有する機能が２つ以上の物理的手段により実現されても、２つ以上の手段の機能が１つの物理的手段により実現されてもよい。
【発明の効果】
【００２０】
本発明によれば発行される仕組債の発行体、通貨、期間、仕組などの発行条件を一般の投資家がオンライン上で自由に設計して取引可能な取引システムを提供できるようになる。このとき、仕組債の条件や価格の決定に必要な市場情報をリアルタイムで更新できる環境下で、仕組債の条件や価格の決定に必要な複雑なプライシングモデルを連結する。さらに、近似計算を行うための仕込み処理を事前に行っておくことで、仕組債の価格等の情報を実際の取引に十分な精度を持ちながら、シミュレーションの計算速度を格段に速め、計算時間を短縮することが可能になる。
【００２１】
また、本発明は、オンライン上での仕組債の設計に参加した一般顧客の人気によって発行体、期間、仕組などが決まっていく。このとき、顧客としては、ネット上でストライクプライス等の条件を変えた場合にクーポンがどれくらい変わるか、時価がどうなるか、などシミュレーションしながら投資したい仕組をリクエストすることができる。また、他の投資家の選好など見ながら投資を決定することができる。これにより、投資家が価格算定の複雑な仕組債を自由にシミュレーションができ、投資判断に資することができ、かつ、リスクとリターンについて詳しく検証できる。また、時価・買取価格の機動的な提示や、セカンダリー市場を提供できるようになる。
【００２２】
さらに、一証券会社のみならず、地方や中小規模の証券会社を巻き込んだ取引システムを実現することによって、より多くの顧客に対してサービスを提供できるようになるとともに、一社では金額面やリスク・リターンの顧客説明等の面で仕組債を販売することのできない地方や中小規模の証券会社においても、仕組債を商品ラインに加えることができるようになる。
【００２３】
また、顧客の需要状況・動向を見ながら、価格調整も含めて需要を調整し、設計された多くの仕組債のうち、ある特定条件の仕組債に顧客の需要を集中させることのできる取引システムを提供できるようになる。これにより、販売証券会社としては販売促進と収益極大化に資する販売戦略を考えることができるようになる。
【００２４】
さらに、投資家と証券会社との間の情報の双方向的なやり取り、顧客情報のデータベース化や集計の自動化、顧客が自宅から取引可能であることやオンライン上の他の情報と比較しながら取引可能であることなど、オンライン取引による一般的な効果を得ることもできる。
【発明を実施するための最良の形態】
【００２５】
以下、本発明の実施の形態について図面を参照しつつ詳細に説明する。なお、同一の要素には同一の符号を付し、重複する説明を省略する。
【００２６】
図１は、本発明の一実施形態に係る取引システム１００の概略構成を示すブロック図である。図１に示すように、本取引システム１００は、幹事証券会社サーバ１０と、一以上の参加証券会社サーバ２０と、一以上の顧客端末装置３０とを備え、これらがネットワークＮを介して相互に接続可能に構成される。
【００２７】
幹事証券会社サーバ１０は、幹事証券会社における業務を実行するためのサーバコンピュータであり、好ましくはウェブサーバとしての機能を備えている。また、参加証券会社サーバ２０は、例えば地方の証券会社など、幹事証券会社と提携等する証券会社における業務を実行するためのサーバコンピュータであり、好ましくはウェブサーバとしての機能を備えている。
【００２８】
顧客端末装置３０は、幹事証券会社又は参加証券会社に口座を持つ一般の顧客が使用するコンピュータであり、好ましくはウェブブラウザとしての機能を備えている。このような顧客端末装置３０としては、一般のパーソナル・コンピュータ（ＰＣ）や携帯電話機、携帯情報端末（ＰＤＡ）、その他のコンピュータを用いることができる。
【００２９】
ネットワークＮは、幹事証券会社サーバ１０と参加証券会社サーバ２０と顧客端末装置３０との間で情報を送受信するための通信回線である。例えば、インターネット、ＬＡＮ，専用線、パケット通信網、電話回線、企業内ネットワーク、その他の通信回線、それらの組み合わせ等のいずれであってもよく、有線であるか無線であるかを問わない。
【００３０】
図２は、本実施形態における幹事証券会社サーバ１０のハードウェア構成の一例を示すブロック図である。図２に示すように、幹事証券会社サーバ１０は、各部の動作や処理を制御するための制御手段としてのＣＰＵ４１、処理に必要なデータを格納するＲＯＭや作業領域として機能するＲＡＭ等を含むメモリ４２、各種の情報を格納するハードディスク等の記憶装置４３、入出力インタフェース４４、通信インタフェース４５及びこれらを結ぶバス４６を備える専用又は汎用のコンピュータを適用することができる。
【００３１】
また、図示省略するが、本実施形態における参加証券会社サーバ２０及び顧客端末装置３０についても図２と同様の構成を備える専用又は汎用のコンピュータを適用することができる。
【００３２】
なお、幹事証券会社サーバ１０と参加証券会社サーバ２０はそれぞれ、単一のコンピュータより構成されるものであっても、ネットワーク上に分散した複数のコンピュータより構成されるものであってもよい。また、単一のコンピュータが複数のサーバ機能を備えてもよい。さらに、幹事証券会社サーバ１０と参加証券会社サーバ２０はそれぞれ、ＣＰＵが、メモリまたは記憶装置などに記憶された所定のプログラムを実行することにより、各種機能実現手段として、幹事証券会社サーバ１０又は参加証券会社サーバ２０を機能させる。
【００３３】
図３は、本実施形態における幹事証券会社サーバ１０及び参加証券会社サーバ２０の機能構成の一例を示すブロック図である。
【００３４】
図３（Ａ）に示すように、幹事証券会社サーバ１０の制御手段１１は、シミュレーション手段１２と、仮注文管理手段１３と、需要調整手段１４と、注文管理手段１５と、顧客情報管理手段１１１と、注文顧客情報送信手段１１２と、セカンダリー市場提供手段１１３を備えている。また、幹事証券会社サーバ１０は、記憶手段として、顧客情報データベース（以下「顧客情報ＤＢ」という。）１６と、市況データベース（以下「市況ＤＢ」という。）１７と、パラメータデータベース（以下「パラメータＤＢ」という。）１８と、注文管理データベース（以下「注文管理ＤＢ」という。）１９とを備えている。
【００３５】
シミュレーション手段１２は、ウェブサイト上で顧客が選択入力した条件に基づいて、仕組債のプライシング等をシミュレーションする機能を備えている。仮注文管理手段１３は、顧客から仮注文を受け付けてその仮注文の内容を管理するための機能を備えている。需要調整手段１４は、注文管理ＤＢ１９を参照して仮注文の集計状況によってパラメータ調整や広報等を行い、需要を特定の条件の仕組債に集中させるよう促すための機能を備えている。注文管理手段１５は、顧客から実際の注文を受け付けてその注文の内容を管理するための機能を備えている。
【００３６】
また、顧客情報管理手段１１１は、取引システム１００にユーザ登録した顧客のＩＤ（識別符号）、パスワード、及び電子メールアドレスを含む顧客を参加証券会社サーバ２０から受信して、顧客情報ＤＢ１６に登録する機能を備えている。注文顧客情報送信手段１１２は、仕組債の売出しの際に、当該仕組債を注文した顧客が口座を有する各参加証券会社に、少なくとも当該顧客のＩＤ及び注文総額を送信する機能を備えている。セカンダリー市場提供手段１１３は、既発行の仕組債のセカンダリー市場を提供する機能を備えている。
【００３７】
さらに、顧客情報ＤＢ１６は、顧客名、ＩＤ、パスワード、電子メールアドレスを含む顧客の個人情報等に関する情報を格納するデータベースである。市況ＤＢ１７は、現在の市場状況に関する各種情報をリアルタイムに取得して格納するデータベースである。パラメータＤＢ１８は、シミュレーション手段１２で仕組債のシミュレーションをする際に必要なデルタ、ガンマ等のパラメータを格納するデータベースである。注文管理ＤＢ１９は、本取引システム１００における仮注文の内容及び実際の注文の内容を格納するためのデータベースである。
【００３８】
また、図３（Ｂ）に示すように、参加証券会社サーバ２０の制御手段２１は、会員登録手段２２と、発注確認手段２３とを備えている。会員登録手段２２は、当該参加証券会社に口座を有する顧客に対して、取引システム１００へのユーザ登録処理、すなわち、顧客に対してＩＤとパスワードを発行するとともに、発行したＩＤとパスワード、及び電子メールアドレスを含む顧客情報を幹事証券会社サーバ１０に送信する機能を備えている。発注確認手段２３は、仕組債の売出しの際に、当参加証券会社における仕組債の購入金額総数を集計して、幹事証券会社サーバ１０に送信する機能を備えている。
【００３９】
次に、上記のように構成される取引システム１００の動作の概要について説明する。
【００４０】
図４は、取引システム１００による処理の流れを示すフローチャートである。同図に示すように、本取引システム１００を用いた仕組債のオンライン取引処理は、ユーザ登録処理Ｓ５１と、仕組債をオーダーメードして仮注文を行う仮注文募集処理Ｓ５２と、仕組債を販売する売出処理Ｓ５３とを備えている。
【００４１】
まず、ユーザ登録処理Ｓ５１について説明する。本実施形態では、取引システム１００を使用する前提として、顧客は、幹事証券会社又は参加証券会社に口座を保有しているものとする。すなわち、この取引システム１００での仕組債券投資を行おうとする顧客は、自分が口座を持っている幹事証券会社又は参加証券会社にてユーザ登録手続を行い、各証券会社がＩＤ（識別符号）及びパスワード等を発行し、そのＩＤを持つ顧客のみ幹事証券会社サーバ１０の提供する専用ウェブサイトを閲覧・利用可能としている。なお、以下の説明では、参加証券会社に口座を保有する顧客を例に説明するが、幹事証券会社に口座を保有する顧客の場合も同様に処理すればよいことは言うまでもない。
【００４２】
図５は、ユーザ登録処理の流れを示すブロック図である。まず、参加証券会社は自らの顧客にこの仕組債券投資のための専用ウェブサイトの存在を伝える。そして、参加証券会社サーバ２０の会員登録手段２２は、興味をもった顧客にこの専用ウェブサイトを閲覧・利用するためのＩＤと初期パスワードを含むユーザ登録情報を発行する（Ｓ６１）。このとき、ＩＤは、例えば「○○○−ＸＸＸＸＸＸＸ」というように１０桁の符号であり、前半の３桁が参加証券会社に対応し、後半の７桁が顧客識別用とする。この後半の７桁は、各参加証券会社が適宜定めればよい。また、ユーザ登録情報を発行する際、顧客に電子メールアドレスの登録を求め、顧客から電子メールアドレスを取得する。
【００４３】
その後、参加証券会社サーバ２０は、顧客名と、ＩＤ及び初期パスワードを含むユーザ登録情報と、電子メールアドレス等の個人情報と、を含む顧客情報を、幹事証券会社サーバ１０に送信する（Ｓ６２）。
【００４４】
幹事証券会社サーバ１０の顧客情報管理手段１１１は、参加証券会社サーバ２０から顧客情報を受信すると、受信した顧客情報を顧客情報ＤＢ１６に登録する（Ｓ６３）。
【００４５】
こうして、ユーザ登録処理が完了する。ユーザ登録処理が完了した後、顧客は、ステップＳ６１で発行されたＩＤとパスワードによって幹事証券会社サーバ１０の専用ウェブサイトにログインして、専用ウェブサイトを閲覧・利用できるようになる（Ｓ６４）。
【００４６】
なお、本取引システム１００では、顧客名、ＩＤ、及びパスワード等の顧客情報は幹事証券会社サーバ１０によって管理される。また、顧客は、専用ウェブサイト上で、ユーザ登録後に任意の時点でパスワードを変更可能である。パスワードを変更すると、幹事証券会社サーバ１０の顧客情報ＤＢ１６が更新され、顧客情報ＤＢ１６に変更後の新たなパスワードが登録される。
【００４７】
次に、仮注文募集処理Ｓ５２について説明する。
【００４８】
図６は、仮注文募集処理の流れを示すブロック図である。まず、顧客は、顧客端末装置３０から幹事証券会社サーバ１０にアクセスして幹事証券会社サーバ１０の提供する専用ウェブサイトにログインする。
【００４９】
その後、当該専用ウェブサイト上で、いくつかの商品群のメニュー８１の中から、所望の商品メニューを選択し、当該商品（仕組債）をオーダーメードするためのウェブページに進む。そして、オーダーメード用ウェブページに表示されたメニューの中から、顧客が自ら、仕組債の種々の条件（期間、発行体、通貨、利率、ストライク、その他の仕組債を特定するパラメータ）を選択項目８２の中から選択・入力し（Ｓ７１）、選択された条件に対応するプライシングやリスク・リターンの性質等（シミュレーション項目８３）をウェブサイト上でシミュレーションする（Ｓ７２）。
【００５０】
なお、幹事証券会社サーバの市況ＤＢ１７には、市場情報が適宜アップデートされる。そして、顧客がオーダーメードした仕組債のプライシング等をシミュレーションする際に、シミュレーション手段１２はこの市況ＤＢ１７を参照して、現状の市場情報のもとでシミュレーションを実行する。
【００５１】
また、幹事証券会社サーバ１０は、各商品ごとに、プライシングのモデルの各変数の１次微分係数や２次微分係数やサンプル・グリッドのプライスなどのデータを事前（たとえば各営業日の開始前）に計算してパラメータＤＢ１８に格納する仕込み処理を行うことによって、シミュレーション処理の計算を効率的に行うことが好ましい。この仕込み処理については後述する。
【００５２】
こうして、顧客はプライシングやリスク・リターンの性質などのシミュレーションやその他市場情報、専門家のコメント、他の参加者の参加具合（仮注文集計）などをウェブサイト上で確認しながら、自分の投資対象を絞っていき、金額を決めて仮注文する（Ｓ７３）。幹事証券会社サーバ１０は、顧客から受信した仮注文の内容を注文管理ＤＢ１９に登録する。
【００５３】
一方、幹事証券会社サーバ１０の仮注文管理手段１３は、注文管理ＤＢ１９に登録された内容に基づいて、仮注文の集計を随時行い、ウェブサイト上に提示する（Ｓ７４）。また、需要調整手段１４は、仮注文の状況によってモデルのパラメータを微調節し、需要をある程度調節していく。また、需要を見ながら、注文が所定の商品（所定の条件の仕組債）に集中するよう誘導する（Ｓ７５）。
【００５４】
例えば、各商品には、販売最低金額を、例えば最低１０億円などと明示しておき、随時各仮注文の合計を集計して、商品ごとにその時点における注文合計額をウェブサイト上に掲載する。このとき、販売最低金額に近づいた商品は、早く販売最低金額に達するようにウェブサイトを通じて広告などして、注意を喚起する。また、販売最低金額に近づいた商品の周辺商品の金利等の条件を、当該販売最低金額に近づいた商品の条件よりも悪くしたり、販売最低金額に近づいた商品の条件を周辺商品よりも良くしたりするなど、幹事証券会社サーバ１０にて自動又は手動でボラティリティ等のパラメータを調節して、需要の調整を行うようにしてもよい。さらに、販売最低金額に近づいた商品の周辺商品の仮注文をした顧客に、販売最低金額に近づいた商品に乗り換えるよう勧める旨の電子メールを送り、需要を誘導してもよい。
【００５５】
図７は、商品メニュー８１とその選択項目８２及びシミュレーション項目８３の一例を示すテーブルの図である。例えば、商品メニュー８１に用意される商品は、為替系と金利系に大別される。為替系は二重通貨債やＦＸ  ＴＡＲＮ債などの商品があり、金利系はステップ・アップ・コーラブル債などの商品がある。そして、例えば、二重通貨債においては、米ドル、豪ドル、ニュージーランドドル等の通貨の種類と、１ヶ月、２ヶ月、・・・、１年等の期間を、選択項目８２として選択できるようになっている。また、顧客は、シミュレーション項目８３に挙げられているストライクプライス、利率、時価等をシミュレーションできる。
【００５６】
図８及び図９は、仕組債のオーダーメード用ウェブページの画面例を示す図である。
【００５７】
図８は、二重通貨債のオーダーメード用ウェブページ画面の一例である。二重通貨債とは、払込と利払いを円建てで行い、元本償還が外貨建てで行われる債券のことである。本実施例では、顧客は図８に示す画面上で、通貨の種類８２ａ及び期間８２ｂを複数の選択肢の中からそれぞれ１つずつ選択すると、選択された通貨及び期間において、４種類のストライクプライス又は利率８３ａの値それぞれに対する利率又はストライクプライス８３ｂのシミュレーション結果を表示する。そして、顧客が購入を希望するものがあれば、顧客はさらにストライクプライス又は利率８３ａのいずれか１つを選択して購入希望商品の条件を決めるとともに、ＩＤとパスワード及び投資金額を入力ボックス８４に入力した後、仮注文ボタン８５をクリックして、仮注文を実行する。なお、この仮注文の内容は注文管理ＤＢ１９に保存され、売出処理Ｓ５３に移行する際、そのまま転用できる。
【００５８】
図９は、ステップ・アップ債のオーダーメード用ウェブページ画面の一例である。ステップアップ債とは、発行時点から償還時までの利回り（クーポンレート）が徐々に上昇する債券のことである。本実施例では、顧客は図９に示す画面上で、期間８２ｃとノン・コール期間８２ｄを複数の選択肢の中からそれぞれ１つずつ選択すると、選択された期間及びノン・コール期間において、４種類の当初１年間金利又はステップ・アップ幅８３ｃの値それぞれに対するステップ・アップ幅又は当初１年間金利８３ｄのシミュレーション結果を表示する。そして、顧客が購入を希望するものがあれば、顧客はさらに当初１年間金利又はステップ・アップ幅８３ｃのいずれか１つを選択して購入希望商品の条件を決めるとともに、ＩＤとパスワード及び投資金額を入力ボックス８４に入力した後、仮注文ボタン８５をクリックして、仮注文を実行する。
【００５９】
また、顧客が時価をシミュレーションしたい場合には、時価シミュレーションボタン８６をクリックして、時価をシミュレーションするためのページに移行する。この時価シミュレーションでは、例えば、５年債の場合、顧客に半年後の５年スワップレートを入力させ、時価がどれくらいになるかをシミュレーションする。このとき、事前に計算しておいたサンプルデータを用いて時価をシミュレーションすることが好ましい。
【００６０】
この時価シミュレーションの仕込み処理及び計算処理について、以下に説明する。ここでは、ステップ・アップ債において、現状の金利から、次の利払日に金利がどのように変化したときに、時価がどのように変化するかをシミュレーションする場合について説明する。
【００６１】
例えば、５年債の場合、５年スワップレート（Ａ％）の変化がもっとも時価に影響を与える。そこで半年後の５年スワップレートを顧客に入力させ、時価がどれくらいになるかを計算させる。ここで、Ｇ（Ａ）を半年後の時価とした場合、Ｇ（Ａ）の２次までのテーラー展開式を前もって計算しておき、任意の顧客がインプットしたＡに対して、これらのサンプルデータを用いて計算した時価を返すようにする。
【００６２】
すなわち、現在の５年の金利が１．３５％のとき、半年後の５年金利も１．３５％にある程度近いと予想されるので、Ｇ（Ａ）をＡ＝１．３５の近傍でテーラー展開すると、Ｇ（Ａ）の２次までのテーラー展開式は式１によって表される。
（式１）  Ｇ（Ａ）＝Ｇ（１．３５）＋Ｇ’（１．３５）×（Ａ−１．３５）
＋Ｇ”（１．３５）×（Ａ−１．３５）2／２
なお、Ｇ’及びＧ”はそれぞれＧの一次微分、二次微分であり、Ｇ（１．３５）＝９９．５０，Ｇ’（１．３５）＝−２．３，Ｇ”（１．３５）＝−１０．０であるものとする。ここで、顧客が半年後の５年スワップレートとして１．５０％を入力すると、Ａ＝１．５０を式１に入力して、以下の式２のとおり、時価Ｇ（１．５０）が９９．３４１５であると概算できる。
（式２）  Ｇ（１．５０）＝９９．５０−２．３×０．１５−１０×０．１５2／２
＝９９．０４２５
なお、テーラー展開の次数は２次に限らず、任意の次数を採用可能である。
【００６３】
図１０は、ＦＸ  ＴＡＲＮ債において、シミュレーションの仕込み処理によりアップデートされるサンプルデータの一例である。ＦＸ  ＴＡＲＮ債（為替リンク・ターゲット・リデンプション債）とは、クーポンが各利払時における為替レートと当初定めた基準為替レートに基づき決定され、また当債券の利払累積額が当初定めたターゲットクーポンに達した場合に、直後の利払日に当初元本で現金償還される債券である。例えば、２０年、半年固定型（固定金利Ａ％）、基準為替がスポット−Ｂ円、ターゲットレートがＣ％のＦＸ  ＴＡＲＮ債では、Ａ，Ｂ，Ｃの３つの条件のうち２つを与えると、残りの１つが決まる。
【００６４】
すなわち、以下の式３によって表される関数Ｆが２０年半年固定型のＦＸ  ＴＡＲＮ債の３つの変数Ａ，Ｂ，Ｃの条件式とする場合、関数ＦはＡ，Ｂ，Ｃに関して連続であり、以下の式４乃至式６によって表される３つの陰関数が存在する。
（式３）  Ｆ（Ａ，Ｂ，Ｃ）＝０
（式４）  Ａ＝ｆ（Ｂ，Ｃ）
（式５）  Ｂ＝ｇ（Ａ，Ｃ）
（式６）  Ｃ＝ｈ（Ａ，Ｂ）
【００６５】
そして、Ａi，Ｂj，Ｃk（ｉ＝１，…，ｌ）（ｊ＝１，…，ｍ）（ｋ＝１，…，ｎ）（ｌ，ｍ，ｎは２乃至５程度）をサンプル・グリッドとした場合に、各サンプルグリッドを式４乃至式６に入力して求めた以下の式７乃至式９によって表されるサンプルデータを前もって計算しておく。なお、図１０（Ａ）は、式７により求めた固定金利Ａに関するサンプルデータの一例であり、図１０（Ｂ）は、式８により求めた基準為替のスポット−Ｂに関するサンプルデータの一例であり、図１０（Ｃ）は、式９により求めたターゲットレートＣに関するサンプルデータの一例である。
（式７）  Ａjk＝ｆ（Ｂj，Ｃk）
（式８）  Ｂik＝ｇ（Ａi，Ｃk）
（式９）  Ｃij＝ｈ（Ａi，Ｂj）
【００６６】
その後、シミュレーションをする顧客が２つの変数に任意の数字を入力した場合に、残りの変数の解をサンプル・グリッドの補間値として返すようにする。なお、補間の方法は線形補間法やスプライン関数補間法などを利用するとよい。
【００６７】
このように、仕込み処理を行って、各商品のプライスを条件パラメータの入力項目（為替のレベル、ストライクプライス、金利など）の関数とみなし、各商品ごとにプライシングモデルの各変数の１次微分係数や２次微分係数やサンプル・グリッドのプライスなどのサンプルデータを事前に計算してサーバにストアしておき、このサンプルデータをシミュレーションの際に利用して近似計算することによって、シミュレーション毎にモンテカルロ計算などの複雑な数値解析的手法でプライス等を計算しなくてもよくなる。仕組債のシミュレーションを行う際に、顧客が設定・入力した選択項目８２の値をプライシングモデルの各変数にそのまま代入して計算すると、商品によっては長時間の計算処理を要するが、本実施形態では、仕込み処理を行うことによって、仕組債のシミュレーション計算の時間を大幅に短縮でき、ウェブサイトの操作性が向上するとともに、ウェブサイト上で顧客がストレスを感じない程度にスムースにシミュレーションを実行できるため顧客満足度も向上する。
【００６８】
次に、売出処理Ｓ５３について説明する。
【００６９】
図１１は、売出処理の流れを示すブロック図である。ある商品の仮注文が販売最低金額以上になった場合、幹事証券会社サーバ１０は、売出処理を開始する。この売出処理では、正式な注文の受け付けを行う（Ｓ９１）とともに、目論見書の交付や関東財務局への届け出などを行う（Ｓ９２）。
【００７０】
このとき、幹事証券会社サーバ１０の注文管理手段１５はその旨をウェブサイト上で告知し、注文用のウェブページにて正式な注文を顧客端末装置３０から受け付ける。正式な注文は、仮注文した顧客のみならず、仮注文を行っていない顧客からも受付可能である。ただし、本実施形態では、当該商品の仮注文をした顧客についても、別途、正式な注文手続を要するものとしている。既に仮注文した顧客は、注文用のウェブページにおいてＩＤとパスワードを入力すると、当該ＩＤ及びパスワードに対応する仮注文内容が注文管理ＤＢ１９から抽出されてウェブページ上に表示され、その後、顧客が確認ボタン（不図示）をクリックすると、注文管理ＤＢ１９に登録されている注文内容のステータスを仮注文から正式注文に遷移させる。こうして、仮注文をしていた顧客は確認ボタンをクリックするだけで正式な注文が完了する。
【００７１】
顧客から正式な注文を受け付けると、幹事証券会社サーバ１０の注文顧客情報送信手段１１２は、注文を入れた顧客の情報及び注文内容を顧客情報ＤＢ１６及び注文管理ＤＢ１９から抽出して、その顧客が口座を持っている参加証券会社サーバ２０に随時インターネットを介して通知する（Ｓ９３）。各参加証券会社サーバ２０の発注確認手段２３は、顧客の適合性の確認、購入資金や入金の有無等を確認後、注文受付期間最終日に最終購入金額を集計して幹事証券会社サーバ１０に送信する（Ｓ９４）。幹事証券会社サーバ１０が、各参加証券会社サーバ２０から受信した最終購入金額に基づいて、最終的な販売金額を総計した後、債券の発行処理を行う。この発行処理において、幹事証券会社は、関東財務局へ修正届出を行い、発行体に債券（仕組債）を発行させて引受証券会社から購入した後、各参加証券会社サーバ２０から受信した最終購入金額分の債券を各参加証券会社に転売する。そして、各参加証券会社が、注文をいれた顧客に販売する。
【００７２】
また、幹事証券会社サーバ１０は、債券を売り出した後、ウェブサイト上で発行債券の時価やクーポン利率などの情報を提供する。さらに、既発債券のセカンダリー市場を提供して、セカンダリー市場の形成をウェブサイトを通じて促していく。
【００７３】
例えば、幹事証券会社サーバ１０は発行した債券の内容（コール通知日やクーポンスケジュールなど）をウェブサイトの既発債情報のページに掲載し、市況に応じて更新を行う。また、幹事証券会社サーバ１０は各営業日の決まった時刻で中途購入する価格をウェブサイト上に提示する。このとき、有効時間も明記する。そして、参加証券会社は、中途売却の意向をもつ顧客に対してウェブサイトを参照にするように喚起し、幹事証券会社サーバ１０のウェブサイト上で日々提示される価格で売却しても構わないという意向を確認した上で、参加証券会社と幹事証券会社との間で売買を成立させる。参加証券会社はその価格で当該顧客から買い付け、また、規程の手数料を幹事証券会社から受取るものとする。
【００７４】
なお、本発明は、上記した実施の形態に限定されるものではなく、本発明の要旨を逸脱しない範囲内において、他の様々な形で実施することができる。このため、上記実施形態はあらゆる点で単なる例示にすぎず、限定的に解釈されるものではない。例えば、上述の各処理ステップは処理内容に矛盾を生じない範囲で任意に順番を変更して又は並列に実行することができる。
【００７５】
また、本実施形態では、幹事証券会社サーバ１０と参加証券会社サーバ２０とを異なる構成として説明したが、幹事証券会社サーバ１０が一の参加証券会社サーバ２０の機能を含むものとしてもよい。
【００７６】
さらに、本実施形態では、ユーザ登録の際に顧客から電子メールアドレスを取得するものとしたが、参加証券会社サーバ２０が予め顧客の電子メールアドレスを管理している場合には、当該電子メールアドレスを転用できるようにしてもよい。
【００７７】
また、本実施形態では、仕組債の発行条件を投資家が選択してオンライン上で取引可能な取引システムについて説明したが、本発明は金融商品全般の取引に適用可能である。特に、金融商品の発行条件を投資家が設計し得る公募の金融商品に適用するとよい。
【図面の簡単な説明】
【００７８】
【図１】取引システム１００の概略構成を示すブロック図である。
【図２】幹事証券会社サーバ１０のハードウェア構成の一例を示すブロック図である。
【図３】幹事証券会社サーバ１０及び参加証券会社サーバ２０の機能構成の一例を示すブロック図である。
【図４】取引システム１００による処理の流れを示すフローチャートである。
【図５】ユーザ登録処理の流れを示すブロック図である。
【図６】仮注文募集処理の流れを示すブロック図である。
【図７】商品メニュー８１とその選択項目８２及びシミュレーション項目８３の一例を示すテーブルの図である。
【図８】二重通貨債のオーダーメード用ウェブページ画面の一例である。
【図９】ステップ・アップ債のオーダーメード用ウェブページ画面の一例である。
【図１０】仕込み処理によりアップデートされるサンプルデータの一例である。
【図１１】売出処理の流れを示すブロック図である。
【符号の説明】
【００７９】
１０   幹事証券会社サーバ（幹事証券会社システム）
１１   制御手段
１２   シミュレーション手段
１３   仮注文管理手段
１４   需要調整手段
１５   注文管理手段
１６   顧客情報ＤＢ
１７   市況ＤＢ
１８   パラメータＤＢ
１９   注文管理ＤＢ
２０   参加証券会社サーバ
２１   制御手段
２２   会員登録手段
２３   発注確認手段
３０   顧客端末装置
１００ 取引システム
１１１ 顧客情報管理手段
１１２ 注文顧客情報送信手段
１１３ セカンダリー市場提供手段
【図１】
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【図２】
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【図３】
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【図４】
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【図５】
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【図６】
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【図７】
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【図８】
2008165268.tif 000010
【図９】
2008165268.tif 000011
【図１０】
2008165268.tif 000012
【図１１】
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