(57)【要約】  照合モジュールと流布モジュールとを備える自動取引所では、市場モデル状態が照合モジュールと流布モジュールそれぞれで制御される。これによって、進行中の取引中に、自動取引所に対する市場モデルを変更することを可能にする。【選択図】  なし
2014510984.tif 000002
【特許請求の範囲】
【請求項１】
自動取引所システムであって、
外部インタフェースを介して受信する買い値と売り値とを照合するように構成されている照合モジュールを備え、
前記照合モジュールは、メモリと、流布モジュールと、コントローラ回路と動作可能に接続されていて、
前記メモリは、注文控元帳を記憶するように構成されていて、受信する前記買い値と前記売り値は、前記照合モジュールによって照合しない場合に記憶され、
前記流布モジュールは、外部インタフェースを介して市場データを流布するように構成されていて、
前記コントローラ回路は、前記照合モジュールと前記流布モジュールそれぞれにおける市場モデル状態を制御するように構成されている
ことを特徴とする自動取引所システム。
【請求項２】
前記コントローラ回路は、前記照合モジュールと前記流布モジュールそれぞれに制御パラメータを提供することによって前記市場モデル状態を制御するように構成されている
ことを特徴とする請求項１に記載の自動取引所システム。
【請求項３】
前記コントローラ回路は、外部入力信号に応じて、前記市場モデル状態を判定するように構成されている
ことを特徴とする請求項１に記載の自動取引所システム。
【請求項４】
前記外部入力信号は、タイマー信号あるいは手動制御信号である
ことを特徴とする請求項３に記載の自動取引所システム。
【請求項５】
前記コントローラ回路は、トリガーイベントに応じて、前記市場モデル状態を判定するように構成されている
ことを特徴とする請求項１に記載の自動取引所システム。
【請求項６】
前記トリガーイベントは、所定の閾値を上回るあるいは下回る取引アクティビティである
ことを特徴とする請求項５に記載の自動取引所システム。
【請求項７】
前記コントローラ回路は、当該自動取引所システムで取引される金融商品に対して、個別に前記市場モデル状態を判定するように構成されている
ことを特徴とする請求項１に記載の自動取引所システム。
【請求項８】
前記コントローラ回路は、オーダードリブン方式市場、マーケットメーカー方式市場、及びハイブリッド市場の市場モデルの内の１つへ、前記市場モデル状態を設定するように構成されている
ことを特徴とする請求項１に記載の自動取引所システム。
【請求項９】
自動取引所システムにおける方法であって、
照合モジュールが、外部インタフェースを介して受信する買い値と売り値とを照合するステップと、
メモリが、前記照合モジュールによって照合しない買い値と売り値とを記憶するステップと、
流布モジュールが、市場データを流布するステップと、
セッション処理モジュールが、前記照合モジュールと前記流布モジュールそれぞれにおける市場モデル状態を制御するステップと
を備えることを特徴とする方法。
【請求項１０】
前記市場モデル状態は、前記照合モジュールと前記流布モジュールそれぞれに制御パラメータを提供することによって制御される
ことを特徴とする請求項９に記載の方法。
【請求項１１】
前記市場モデル状態は、外部入力信号に応じて判定される
ことを特徴とする請求項９に記載の方法。
【請求項１２】
前記外部入力信号は、タイマー信号あるいは手動制御信号である
ことを特徴とする請求項１１に記載の方法。
【請求項１３】
前記市場モデル状態は、トリガーイベントに応じて判定される
ことを特徴とする請求項９に記載の方法。
【請求項１４】
前記トリガーイベントは、所定の閾値を上回るあるいは下回る取引アクティビティである
ことを特徴とする請求項１３に記載の方法。
【請求項１５】
前記市場モデル状態は、前記自動取引所システムで取引される金融商品に対して個別に判定される
ことを特徴とする請求項９に記載の方法。
【請求項１６】
前記市場モデル状態は、オーダードリブン方式市場、マーケットメーカー方式市場、及びハイブリッド市場の市場モデルの内の１つに設定される
ことを特徴とする請求項９に記載の方法。
【発明の詳細な説明】
【技術分野】
【０００１】
本発明は、自動取引所（automated exchange）における取引のための方法及び装置に関するものであり、特に、本発明は、自動取引所における市場モデルを変更するための方法及び装置に関するものである。
【背景技術】
【０００２】
売り手と買い手、即ち、取引関係者が、金融商品に対して特定の価格に同意すると、両者は取引を完了する（即ち、一方の当事者が、他方の当事者からの金融商品を購入することに関与する口頭のあるいは電子取引を完了する）。この取引は、取引関係者によって開始され、そして完了される。この取引関係者には、例えば、個人、会社、販売業者（個人あるいは会社のどちらかでもあり得る）、投機家（トレーダー）及び株式仲介人（ブローカー）がある。金融商品の取引は、一般的には、取引所で実行される、即ち、取引の現場とその取引は、典型的には、株式仲介人あるいは投機家を通じて実行され、ここで、株式仲介人あるいは投機家は、投資家に代わって金融商品を売買する。用語「金融商品」は、本明細書では、広義の意味で使用され、任意の取引項目、即ち、証券、金融派生商品、あるいは商品、例えば、株式、債券、現金、スワップ、先物、外国為替、売買選択権（オプション）、ガス、電気及びその類、あるいは、取引先の注文（買い値（bid）、売り値（offer））の照合を通じて取引される項目のグループを含んでいる。
【０００３】
異なる金融商品に対して、多くの様々なタイプの取引所（即ち、金融商品が取り引きされる市場）が存在する。このような取引所の例には、ニューヨーク証券取引所のような「公開セリ売買」取引所、ナスダック証券取引所のような自動電子取引所がある。
【０００４】
従来の自動取引所は、典型的には、データメッセージの形式で注文入力データを投機家あるいは株式仲介人によって使用される外部デバイスから受信する。投機家あるいは株式仲介人は、注文（order）及び呼値（quote）の少なくとも一方（あるいは、その交換／取消）を、取引用の自動取引所に提示する。
【０００５】
この状況では、注文は、自動取引所の任意の取引関係者から金融商品を売買するためのリクエストであり、「呼値」は、金融所品の「売り値」価格、「買い値」価格、あるいは、「売り値」価格と「買い値」価格の組み合わせであっても良く、また、「呼値」は、値付け業者（あるいは、販売業者）によって行われる相場から判定される。この状況では、値付け業者は、企業、あるいは、個人として定義され、これは、金融商品あるいは一覧表にある商品における売買価格の両方についての値付けを行い、呼値スプレッドにおいて利益を生み出すために変動する。典型的には、値付け業者は、所定量の所望の金融商品を取り引きするための、取引所オペレータに登録されている取引業者である。
【０００６】
注文／呼値は、任意のタイプの金融商品の買付及び売付の少なくとも一方に関するものである。特に、自動取引所への入力データは、注文データメッセージであり、これは、新規の入札あるいは売り注文、あるいは新規の呼値の提示を行うことを示している。加えて、注文データメッセージは、既存の入札あるいは売り注文、あるいは呼値の取消／変更を示すことができる。
【０００７】
また、金融商品の取引では、様々なタイプの市場モデルが定義されている。周知の２つの市場モデルには、「オーダードリブン方式（Order driven）」市場と「マーケットメーカー方式（Quote driven）」市場がある。２つの市場モデルの違いは、取引によってどんなタイプの注文／呼値が受け付けられるか、また、注文と、買呼値と売呼値に関して、市場で表示される内容である。
【０００８】
オーダードリブン方式市場は、買呼値と売呼値のすべてを表示し、一方で、マーケットメーカー方式市場は、値付け業者によって提示される買呼値と売呼値、即ち、呼値を表示することだけに焦点を合わせている。また、マーケットメーカー方式市場では、一方で成立した取引は、典型的には、値付け業者による呼値を含んでいる。結果として、注文は、典型的には、マーケットメーカー方式市場の注文控元帳に置かれる、即ち、記憶されることは許容されない。一方で、オーダードリブン方式市場では、買い手と売り手の注文のすべてが表示され、この表示には、買い手と売り手が金融商品を買いたいあるいは売りたい価格と、その価格で買い手と売り手が買いたいあるいは売りたい金融商品の量の詳細を含んでいる。こうして、オーダードリブン方式市場では、すべての注文が、継続的に照合され、そして、あらゆるタイプの注文が入力され得るが、呼値は入力することができない。また、オーダードリブン方式市場では、取引された注文と、注文控元帳にある、即ち、記憶されている注文に基づいて、価格流布が送信されるあるいはブロードキャストされる。
【０００９】
オーダードリブン方式市場によって与えられる利点は、オーダードリブン方式市場は、注文のすべてを示し、また、取引関係者がどのような価格で売買を行いたいかを示すことが明らかにされていることである。
【００１０】
オーダードリブン方式市場においての欠点は、注文実行の保証が存在しないことである。しかしながら、マーケットメーカー方式市場では、売買価格が一致するという条件で、注文実行保証が存在する。
【００１１】
マーケットメーカー方式では、個々の注文は見えないとしても、値付け業者は、自身の所有する全商品から入力される注文に応じる、あるいはその注文と別の注文とを照合することになる。こうして、マーケットメーカー方式では、すべての注文が継続的に呼値と照合される。すべての呼値は入力され、そして、注文控元帳に置かれる、即ち、記憶されることが許容されるが、即時に照合することができる注文だけが入力される。即ち、注文控元帳には注文を残すことができない。また、マーケットメーカー方式では、注文控元帳における呼値に基づいて、価格流布が送信されるあるいはブロードキャストされる。
【００１２】
マーケットメーカー方式の主要な利点は、それに存在する流動性である。これは、値付け業者は、買いあるは売りの自身の指し値に合致することが要求されるからである。マーケットメーカー方式の主要な欠点は、オーダードリブン方式市場とは異なり、市場における透過性を示さないことである（即ち、この市場モデルでは、個々の注文は不可視である）。
【００１３】
また、いわゆるハイブリッド市場を形成するために、２つのシステムからの属性を組み合わせる市場が存在する。例えば、ハイブリッド市場は、値付け業者の現在の買呼値と売呼値を示すことができるばかりか、注文控元帳に注文を残すことを許容し、かつ注文控元帳に記憶される注文のすべてを取引関係者が閲覧することを許容することができる。
【００１４】
図１は、従来の自動取引所システム１００を示していて、これは、注文データメッセージ、即ち、自動取引所１０４によって受信される入力データを発行するために使用される取引端末１０１を備えている。取引端末１０１は、例えば、インターネット１０２Ａを介して、あるいは、専用ファイバ１０２Ｂのようないくつかの他の接続手段を介して、電子市場、即ち、自動取引所１０４に接続可能である。自動取引所１０４は、コンピュータサーバ上で行うことができる。時には、取引端末１０１は、エントリゲートウェイ１０３を介して自動取引所１０４に接続される。このエントリゲートウェイ１０３は、自動取引所１０４に接続されている、あるいはその一部となっており、そして、取引端末１０１からの市場行動を受け付けるように構成されている。エントリゲートウェイ１０３は、通常は、専用ネットワーク上の自動取引所１０４と接続して、市場行動を自動取引所１０４へ転送し、また、更に、通常は、更新情報を、取引端末１０１へブロードキャストする。自動取引所１０４と取引端末１０１との間で通信される情報は、１つの通信経路を介して通信され得ることが理解されるべきである。
【００１５】
図１の取引端末１０１は、市場行動の手動入力に関連付けられている伝統的な取引端末として示されている一方で、取引端末１０１は、アルゴリズム的取引ユニットとしても実現することができ、時には、これは、そのアルゴリズム的取引ユニットの制御のための手動入力手段を伴う自動注文生成器と呼べる。アルゴリズム的取引ユニットは、自動取引所１０４から受信される入力データに応じて、自動的に売買注文と、呼値（あるいは、それらの変更／取消）を生成するための命令で予めプログラムされている。取引端末１０１は、また、自動取引所１０４へ呼値を入力する値付け業者を表している。
【００１６】
取引端末１０１は、また、自動取引所１０４からのデータを受信する。典型的には、受信したデータは、様々な金融商品における価格及び量のような市場データであり、これは、自動取引所１０４によって生成される、あるいは、いくつかの他の情報ソースから受信されるものである。市場データは、様々な取引可能な金融商品を特徴づける情報を含んでいて、これは、他のパラメータ、注文関連パラメータを含んでいる。注文関連パラメータは、価格及び量及び場内市場のような、最低売値（最高あるいは最低売り呼値とも呼ばれる）と最高買値（最高あるいは最高買い呼値とも呼ばれる）を表している。いくつかの電子市場では、市場データは、また、市場深度（あるいはその一部）を含んでいても良く、これは、一般的には、一定の買値レベルで取引可能な金融商品を取引するために利用可能な量と、一定の売値レベルで取引可能な金融商品を取引するために利用可能な量を指している。
【発明の概要】
【発明が解決しようとする課題】
【００１７】
従来の自動取引所システム１００は、上述のように、いくつかの所定の市場モデルに従って動作するように設計されている。自動取引所システム１００がどの市場モデルに従って動作するように設計されているかに依存して、自動取引所システム１００は、特定の市場モデルに関係する利点と欠点とに関係することになる。今日の熱狂的な市場のために、既存の自動取引所システム１００を改善し、そして、前から存在する自動取引所システム１００の欠点をより少なくして動作するソリューションを提供するための、一定の必要性と要望が存在している。このように、改善された自動取引所１０４の必要性が存在する。
【００１８】
本発明の実施形態の目的は、改善された自動取引所１０４と、自動取引所を制御する方法を提供することである。
【課題を解決するための手段】
【００１９】
この目的は、添付の独立請求項で説明されるような本発明によって取り組まれる。実施形態の効果は、添付の従属請求項で引用される。
【００２０】
本発明の実施形態に従う自動取引所システムは、外部インタフェースを介して受信する買い値と売り値と照合するように構成されている照合モジュールを備え、前記照合モジュールは、注文控元帳を記憶するように構成されているメモリと動作可能に接続されていて、受信する前記買い値と前記売り値は、記憶することが許容されるものであり、前記照合モジュールによって照合しない場合に記憶される。前記自動取引所システムは、更に、外部インタフェースを介して市場データを流布するように構成されている流布モジュールを備える。前記自動取引所システムは、また、前記照合モジュールと前記流布モジュールそれぞれにおける市場モデル状態を制御するように構成されているコントローラ回路を備える。これによって、進行中の取引中に、自動取引所に対する市場モデルを変更することを可能にする。
【００２１】
例示の実施形態に従えば、前記コントローラ回路は、前記照合モジュールと前記流布モジュールそれぞれに制御パラメータを提供することによって前記市場モデル状態を制御するように構成されている。これによって、リアルタイムで、前記照合モジュールと前記流布モジュールの行動を制御することを可能にする。
【００２２】
例示の実施形態に従えば、前記コントローラ回路は、外部入力信号に応じて、前記市場モデルを判定するように構成されている。前記外部入力信号は、例示の実施形態では、タイマー信号あるいは手動制御信号である。これによって、市場モデルを介する外部制御を、取引を中断することなく実施することができる。
【００２３】
例示の実施形態に従えば、前記コントローラ回路は、トリガーイベントに応じて、前記市場モデルを判定するように構成されている。前記トリガーイベントは、例示の実施形態では、所定の閾値を上回るあるいは下回る取引アクティビティである。これによって、外部制御に対する必要性が、削減されるあるいは解消される。
【００２４】
例示の実施形態に従えば、前記コントローラ回路は、当該自動取引所システムで取引される金融商品に対して、個別に前記市場モデルを判定するように構成されている。これによって、特定の時間で特定の金融商品に対して最も適している市場モデルとなるように、自動取引所において取引される金融商品それぞれに対する市場モデルをリアルタイムで構成設定することを可能にする。
【００２５】
例示の実施形態に従えば、オーダードリブン方式市場、マーケットメーカー方式市場、及びハイブリッド市場の市場モデルの内の１つへ、前記市場モデル状態を設定するように構成されている。
【００２６】
本発明の実施形態に従う自動取引所を制御する方法は、照合モジュールが、外部インタフェースを介して受信する買い値と売り値と照合するステップを備える。この方法は、更に、メモリ回路が、前記照合モジュールによって照合しない買い値と売り値とを記憶するステップと、流布モジュールが、市場データを流布するステップとを備える。この方法は、更に、セッション処理モジュールが、前記照合モジュールと前記流布モジュールそれぞれにおける市場モデル状態を制御するステップとを備える。
【００２７】
例示の実施形態に従えば、前記市場モデル状態は、前記照合モジュールと前記流布モジュールそれぞれに制御パラメータを提供することによって制御される。
【００２８】
例示の実施形態に従えば、前記市場モデルは、外部入力信号に応じて判定される。
【００２９】
例示の実施形態に従えば、前記外部入力信号は、タイマー信号あるいは手動制御信号である。
【００３０】
例示の実施形態に従えば、前記市場モデル状態は、トリガーイベントに応じて判定される。
【００３１】
例示の実施形態に従えば、前記トリガーイベントは、所定の閾値を上回るあるいは下回る取引アクティビティである。
【００３２】
例示の実施形態に従えば、前記市場モデル状態は、前記自動取引所システムで取引される金融商品に対して個別に判定される。
【００３３】
例示の実施形態に従えば、前記市場モデル状態は、オーダードリブン方式市場、マーケットメーカー方式市場、及びハイブリッド市場の市場モデルの内の１つに設定される。
【図面の簡単な説明】
【００３４】
【図１】金融所品の自動電子取引用の自動取引所を示す図である。
【図２】自動取引所に対する実施形態のブロック図である。
【図３】自動取引所のいくつかの実施形態を実現するコンピュータを示す図である。
【図４】自動取引所の様々なコンポーネントを示す図である。
【図５】自動取引所で実行されるいくつかの手順ステップを示すフロー図である。
【発明を実施するための形態】
【００３５】
以下の記載は、説明の目的のためであって、限定するものではなく、本発明の全体理解を提供するために、特定の詳細を、例えば、特定のアーキテクチャ、インタフェース、技術等で説明する。
【００３６】
図２は、コンピュータ上で実現される自動取引所１０４を示していて、これは、メモリ２０１、処理ロジック２０２、照合（マッチング）モジュール２０３、情報流布モジュール２０５を備え、それらのすべてがバス２０８によって接続されている。自動取引所１０４は、更に、照合モジュール２０３と情報流布モジュール２０５の両方と動作可能なように接続されているセッション処理モジュール２０４を備えている。処理ロジック２０２は、プロセッサ、マイクロプロセッサ、ＡＳＩＣ、ＦＰＧＡあるいはその類を含んでいても良い。
【００３７】
図３は、自動取引所１０４のいくつかの実施形態を実現するコンピュータを示している。自動取引所１０４は、メモリ（典型的には、ランダムアクセスメモリ（ＲＡＭ））２０１、プログラマブルプロセッサ２０２、照合モジュール２０３、記憶メモリ（例えば、ハードドライブ）２０９、及び入力／出力（Ｉ／Ｏ）コントローラ２０６を備え、それらのすべてはバス２０８によって接続されている。メモリ２０１は、自動取引所１０４用の様々なデータを記憶するように構成されている。特に、メモリ２０１は、照合モジュール２０３によっては照合されていない、照合可能な売り／買い注文及び呼値を備える注文控元帳を記憶する。一方、図２では、１つプロセッサ２０２と１つのメモリ２０１だけが示されていて、これは、いくつかの実施形態における自動取引所１０４が、コンピュータ科学の分野での通常の慣行に従って相互に接続されるいくつかのプロセッサとメモリとともに構成されているが、説明を簡単にするために、それぞれの１つだけを示していることが理解される。いくつかの実施形態では、自動取引所１０４は、サーバタイプのコンピュータ上で実現され、また、いくつかの実施形態では、自動取引所１０４は、そのようなサーバタイプのコンピュータのクラスタに含まれる。記憶メモリ２０５は、実行可能なコンピュータプログラムを記憶するように構成されている。
【００３８】
いくつかの実施形態では、自動取引所１０４は、１つ以上のプロセッサを含むサーバシステムを備え、１つ以上のプロセッサは、金融商品の照合用の集中自動取引所１０４として動作するように構成されている。
【００３９】
自動取引所１０４は、外部インタフェース２０７を介して、図２には示されていない、ネットワークに接続可能である。外部インタフェース２０７は、トラフィックを送信／受信することができるデバイスである。ネットワークは、従来のネットワーク手段と、フロントエンドアプリケーションを備える。このようなフロントエンドアプリケーションの例には、取引システム（不図示）と取引端末１０１があり、この取引端末１０１は、市場行動（即ち、新規の、変更された、あるいは取消された、及び／あるいは呼値を含む入力データメッセージ）を自動取引所１０４に提示するために、自動取引所１０４の関係者によって使用される。
【００４０】
いくつかの実施形態では、モジュールとインタフェースは、ハードウェアコンポーネントとソフトウェアコンポーネントの両方を備えている。また、いくつかの実施形態では、照合モジュール２０３は、メモリ割当２０１、２０５に記憶されている、コンピュータプログラムあるいはコンピュータプログラムの一部と、そのコンピュータプログラムをアクセスするプロセッサ２０２を備え、そうすることで、プロセッサ２０２は、本明細書で記載される実施形態に従う方法を実行する。更にまた、いくつかの実施形態では、プロセッサ２０２は、標準的なタイプのプロセッサであり、また、いくつかの実施形態では、プロセッサは、マルチコアプロセッサである。
【００４１】
本明細書で記載される実施形態に従えば、照合モジュール２０３は、図４で示されるように構成される。照合モジュール２０３は、外部インタフェース２０７を介して受信される呼値及び注文の照合を実行するように構成されている。外部インタフェース２０７を介して注文と呼値を受信することに加えて、入力信号が、セッション処理用に構成されているセッション処理モジュール２０４から受信される。参照されるセッションは、市場モデル状態セッションである。図２とともに説明されるように、照合モジュール２０３は、注文控元帳を記憶するように構成されているメモリ２０１に接続されていて、ここには、未照合の注文及び呼値が記憶されている（注文が、記憶することを許容するタイプの注文である場合）。照合モジュール２０３は、更に、情報あるいはデータ流布モジュール２０５に接続されている。いくつかの実施形態では、情報流布モジュール２０５は、照合モジュール２０３から実際の注文控元帳情報を受信し、更に、情報流布モジュール２０５は、ブロードキャストメッセージを作成するように構成されていて、このブロードキャストメッセージは、特定の金融商品が取引される際の価格を含んでいて、また、最新の取引価格とは別の価格での注文の量と、他の情報とを示すデータを含むように構成されている。
【００４２】
いくつかの実施形態では、セッション処理モジュール２０４のコントローラ回路は、取引セッションのスケジューリングを制御するように構成されていて、ここで、取引セッションは、取引日あるいは取引日の一部のような時間の期間である。セッション処理モジュール２０４のコントローラ回路は、更に、スケジューリングに基づいて、取引セッション状態間の切替を制御するように構成されている。このスケジューリングは、クロック３０１によって、あるいは、いくつかの実施形態では、取引所オペレータによって制御される手動スイッチ３０２によって、表される所定のスケジュールに基づくことができる。いくつかの実施形態に従えば、スケジューリングは、また、照合モジュール２０３から受信する取引アクティビティに基づいている。図３に示されるように、セッション処理モジュール２０４は、照合モジュール２０３と情報流布モジュール２０５に接続されている。セッション処理モジュール２０４で判定される状態は、これによって、他のモジュール２０３と２０５に搬送することができる。結果として、モジュール２０３と２０５は、セッション処理モジュール２０４の現在の状態に従って動作するように構成されている。
【００４３】
上述のように、いくつかの実施形態では、セッション処理モジュール２０４のコントローラ回路は、現在定義されている市場モデルを制御するように構成されている。例えば、自動取引所１０４は、いくつかの異なる市場モデル、例えば、オーダードリブン方式市場、マーケットメーカー方式市場、及びハイブリッド市場を処理するように構成することができる。照合モジュール２０３と価格流布モジュール２０５に接続されているセッション処理モジュール２０４に、市場モデルを定義することによって、市場モデルを、セッション処理モジュール２０４への入力に応じて、リアルタイムで切り替えることができる。この市場モデルは、例えば、照合モジュール２０３からの入力データに基づいて、セッション処理モジュール２０４で自律的に判定することができる。
【００４４】
取引の進行中に、市場モデルを切り替えるための機能は、以前より存在する自動取引所と比べて、いくつかの利点を提供する。例えば、市場がマーケットメーカー方式市場として開始し（典型的には、その日の開始から）、その後、所与の時間の後、市場モデルが何らかのトリガーイベントでオーダードリブン方式市場に切り替わる取引セッションを構成することが可能となるである。一実施形態では、自動取引所１０４のオペレータは、進行中の取引中に、別の市場モデルが適用されるべきことを決定する。オペレータは、そして、その旨の入力データをセッション処理モジュール２０４へ提示する。セッション処理モジュール２０４は、それにしがって状態を切り替え、市場モデルの変更についての情報を照合モジュール２０１と情報流布モジュール２０５へ送信する。同様に、いくつかの実施形態では、セッション処理モジュール２０４は、別の外部入力に基づいて、市場モデルを自動的に切り換えるように構成される。一実施形態では、これは、進行中の取引中に市場モデルの変更をトリガーするクロック信号３０１である。いくつかの実施形態では、市場における取引アクティビティあるいは特定の金融商品における取引アクティビティは、市場モデルの変更をトリガーするために使用される。いくつかの実施形態に従えば、市場モデルは、自動取引所において取引される特定の金融商品に対して個別に変更される。特に、各金融商品は、特定の時間でその金融商品に対して最適と判定される、市場モデルを使用して取引される。他の実施形態に従えば、その市場モデルは、金融商品のグループに対してまとめて変更される。
【００４５】
更に例示するために、特定の金融商品における取引が低速で、かつ単位時間あたりの取引数が閾値を下回る場合、第１の市場モデルに従って設定される状態はその金融商品に対して使用される。いくつかの実施形態では、第１の市場モデルはマーケットメーカー方式市場に対応する。一方、いくつかの実施形態では、特定の金融商品における取引が高速で、かつ単位時間当たりの取引数が閾値（取引が低速であると判定するために使用される閾値と同一とすることができる）を上回る場合、第２の市場モデルに従って設定される状態はその金融商品に対して使用される。いくつかの実施形態では、第２の市場モデルはオーダードリブン方式市場に対応する。この状態は、もちろん、複数の入力パラメータ、例えば、取引アクティビティとクロック信号の組み合わせに応じて設定することができる。例えば、いくつかの実施形態では、取引が低速あるいは高速である場合を判定するために使用される閾値は、クロック信号によって与えられる時間に応じて変更可能である。
【００４６】
いくつかの実施形態では、市場モデルの切替は、セッション処理モジュール２０４からの制御パラメータを照合モジュール２０３と情報流布モジュール２０５へ送信することによって実行される。例として、図４に示される例示の実施形態では、エリアに送信されるパラメータは、以下のようになる。
【００４７】
第１のパラメータのセット、ここでは、照合（マッチング）パラメータと呼ばれ、これは、注文／呼値がどのようにして照合することが許容されるかを制御するために、照合モジュール２０３へ送信される。特に、このパラメータは、使用される特定の市場モデルに対応するように設定される。いくつかの実施形態では、パラメータは、注文控元帳２０１にある（即ち、記憶されている）注文がどのようにして照合することが許容されるかを構成設定するために設定される。例えば、パラメータは、照合モジュール２０３が、注文控元帳にある既存の注文と一致するあるいは交わる新規の注文を照合するあるいは拒否するかを判定するために設定することができる。
【００４８】
第２のパラメータのセット、ここでは、流布パラメータと呼ばれ、これは、どんな情報を外部インタフェース２０７を介して流布するかを制御するために、情報流布モジュール２０５へ送信される。特に、このパラメータは、自動取引所システムによって現在使用されている特定の市場モデルに対応するように設定される。これによって、情報流布モジュール２０５は、特定の市場に従って典型的には流布される情報を流布するように構成される。
【００４９】
図５では、自動取引所１０４で市場モデルを切り替える場合に実行されるいくつかの手順ステップを示すフローチャートが示される。まず、ステップ５０１で、自動取引所１０４は、どんな市場モデルが使用されるべきかを判定する。ステップ５０１における判定は、継続的に、あるいは少なくとも定期的に、進行中の取引セッション中に実行することができ、ここで、取引セッションは、典型的には、一日、あるいは一日の一部に対応する。次に、ステップ５０２で、自動取引所１０４は、判定された市場モデルに切り替える。次に、ステップ５０３で、市場モジュール２０３と情報流布モジュール２０５は、判定された市場モデルに従って動作するように構成される。特に、照合モジュール２０３と情報流布モジュール２０５には、判定された市場モデルに従って動作するように照合モジュール２０３と情報流布モジュール２０５を構成設定するための構成設定（コンフィグレーション）パラメータが提供される。一実施形態に従えば、情報流布モジュール２０５は、更に、市場モデルの変更が行われる場合を外部インタフェース２０７を介して市場に通知するように構成されている。情報流布モジュール２０５に接続されている外部インタフェース２０７は注文を受信するために使用される外部インタフェースと同一の外部インタフェースとして示されているが、注文を受信するためのインタフェースとデータを流布するためのインタフェースとは別々のエンティティとして構成設定することができる。
【００５０】
本明細書で説明される方法及びシステムを使用することで、自動取引所システムによって使用される市場モデルをリアルタイムで変更することが可能となる。これは、適用される市場モデルを、必要とされる市場に最も対応するものと現在判定される市場モデルにすることができるというような、自動取引所システム内の効率性を改善することになる。
【図１】
2014510984.tif 000003
【図２】
2014510984.tif 000004
【図３】
2014510984.tif 000005
【図４】
2014510984.tif 000006
【図５】
2014510984.tif 000007
【国際調査報告】
2014510984.tif 000008
2014510984.tif 000009
2014510984.tif 000010