(57)【要約】信用デリバティブを取引するための方法およびシステムを開示する。本方法およびシステムは、企業倒産のような信用事由後に信用デリバティブの最終現金決済価格の算出を可能にする。2009530742.tif 000003
2009530742.tif 000002
【特許請求の範囲】
【請求項１】
信用事由後に信用デリバティブ競売の各参加入札者から少なくとも1つのインサイドマーケットサブミッション（inside market submission）および少なくとも1つの成行注文を受諾する段階と、
該マーケットサブミッションおよび成行注文を利用して信用デリバティブの価格を決定する段階
とを含む、方法。
【請求項２】
マーケットサブミッションが、信用デリバティブを購買する少なくとも1つのビッドを含む、請求項1記載の方法。
【請求項３】
マーケットサブミッションが、信用デリバティブを売却する少なくとも1つのオファーを含む、請求項1記載の方法。
【請求項４】
信用デリバティブの価格を決定する前に、最小数のインサイドマーケットサブミッションを受領したか否かを判定する段階をさらに含む、請求項1記載の方法。
【請求項５】
信用デリバティブの価格を決定する前に、最小数のインサイドマーケットサブミッションを受領するまで待つ段階をさらに含む、請求項4記載の方法。
【請求項６】
信用デリバティブの価格を決定する段階が、インサイドマーケット中間点を決定する段階を含む、請求項1記載の方法。
【請求項７】
インサイドマーケット中間点を決定する段階が、インサイドマーケットオファーおよびインサイドマーケットビッドをマッチングする段階を含む、請求項6記載の方法。
【請求項８】
マッチしたインサイドマーケットオファーおよびインサイドマーケットビッドを、売買可能なマッチしたマーケットサブミッションおよび売買不能なマーケットサブミッションに分類する、請求項7記載の方法。
【請求項９】
売買可能なマッチしたマーケットサブミッションを売買する段階をさらに含む、請求項8記載の方法。
【請求項１０】
インサイドマーケット中間点が、売買不能なマーケットサブミッションの選択から算出される、請求項8記載の方法。
【請求項１１】
売買不能なマーケットサブミッションが指値注文に転換される、請求項8記載の方法。
【請求項１２】
競売の参加入札者から少なくとも1つの指値注文を受諾する段階をさらに含む、請求項1記載の方法。
【請求項１３】
成行注文をマッチングさせて建玉を決定する段階をさらに含む、請求項1記載の方法。
【請求項１４】
価格がインサイドマーケット中間点である、請求項6記載の方法。
【請求項１５】
建玉を一つまたは複数の指値注文にマッチングさせる段階をさらに含む、請求項13記載の方法。
【請求項１６】
価格が、最高オファーまたは最低ビッドを含むマッチした指値注文である、請求項15記載の方法。
【請求項１７】
特定の参照企業体のために信用デリバティブ情報を格納するように構成されたデータベースと、
実行命令を格納するように構成されたメモリと、
該データベースおよび該メモリに結合され、該命令を実行するように構成されたプロセッサ
とを含み、
該命令が、該プロセッサに、競売の各参加入札者から少なくとも1つのインサイドマーケットサブミッションおよび少なくとも1つの成行注文を受領させ、該マーケットサブミッションおよび成行注文を利用して信用デリバティブの価格を決定させるように構成された、
信用事由オーソリティ（authority）。
【請求項１８】
マーケットサブミッションが、信用デリバティブを購買する少なくとも1つのビッドを含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項１９】
マーケットサブミッションが、信用デリバティブを売却する少なくとも1つのオファーを含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２０】
命令が、信用デリバティブの価格を決定する前に、最小数のインサイドマーケットサブミッションを受領したか否かを判定することをさらに含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２１】
命令が、信用デリバティブの価格を決定する前に、最小数のインサイドマーケットサブミッションを受領するまで待つことをさらに含む、請求項20記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２２】
信用デリバティブの価格を決定することが、インサイドマーケット中間点を決定することを含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２３】
インサイドマーケット中間点を決定することが、インサイドマーケットオファーおよびインサイドマーケットビッドをマッチングさせることを含む、請求項22記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２４】
インサイドマーケットオファーおよびインサイドマーケットビッドを、売買可能なマッチしたマーケットサブミッションおよび売買不能なマーケットサブミッションに分類する、請求項23記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２５】
命令が、売買可能なマッチしたマーケットサブミッションを売買することをさらに含む、請求項24記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２６】
インサイドマーケット中間点が、売買不能なマーケットサブミッションの選択から算出される、請求項24記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２７】
売買不能なマーケットサブミッションが指値注文に転換される、請求項24記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２８】
命令が、競売の参加入札者から少なくとも1つの指値注文を受諾することをさらに含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２９】
成行注文をマッチングさせて建玉を決定することをさらに含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項３０】
価格がインサイドマーケット中間点である、請求項22記載の信用事由オーソリティ。
【請求項３１】
命令が、建玉を一つまたは複数の指値注文にマッチングさせることをさらに含む、請求項29記載の信用事由オーソリティ。
【請求項３２】
価格が、最高オファーまたは最低ビッドを含むマッチした指値注文である、請求項31記載の信用事由オーソリティ。
【請求項３３】
信用事由オーソリティと、
複数の参加入札者が該信用事由オーソリティとインタフェースすることを可能にするように構成された複数の端末と、
該複数の参加入札者の各々が該信用事由オーソリティとインタフェースして、インサイドマーケットサブミッションおよび成行注文を提示することを可能にする標準化インタフェースであって、信用事由後に信用デリバティブを売買するための情報を簡潔な統一フォーマットで表示するように構成された標準化インタフェース
とを含む、信用デリバティブ売買システム。
【請求項３４】
競売の各参加入札者から少なくとも1つのインサイドマーケットサブミッションおよび少なくとも1つの成行注文を受諾する段階と、
該マーケットサブミッションおよび成行注文を利用して信用デリバティブの価格を決定する段階
とを含む、信用事由後に信用デリバティブを競売する方法。
【発明の詳細な説明】
【技術分野】
【０００１】
発明の分野
本発明は、一般的に金融商品の公正な市場価値の決定に関し、さらに詳しくは、信用事由後の信用デリバティブ契約の公正な市場価値の決定に関する。
【背景技術】
【０００２】
発明の背景
現在、従来の信用デリバティブ市場は、ユーザベースの大規模機関投資家を含む。これらの大規模機関投資家は種々の理由から信用デリバティブ市場を使用する。例えば商業銀行は、国内および外国の両方とも、信用デリバティブ市場で信用リスクを販売することから、重要な経済、規制、および資本上の安心を得ることができる。商業銀行はまた、彼らのポートフォリオに信用リスクを追加するために信用デリバティブ市場を、貸付市場の代替物として使用することもできる。一般的に、優れた信用評価技術を有する保険業者は、主として信用デリバティブ市場を使用して、保険料と引換えに信用リスクを引き受ける。投資管理会社およびヘッジファンド、または他の投資家は、リスクを引き受けると共にリスクを軽減するために、信用デリバティブ市場を使用する。
【０００３】
ディーラーコミュニティは世界中の最大手金融仲介機関の幾つかを代表している。ディーラーは、信用デリバティブの市場を形成する大規模多国籍機関である傾向がある。各ディーラーの信用デリバティブビジネスの規模および範囲は多種多様であり、一部のディーラーは広範囲の信用デリバティブ事業を有し、他のディーラーは時折の市場参加者である。したがって、従来の信用デリバティブ市場では、情報の流れが少数のディーラーに集中する。一般的に、上述したようなエンドユーザは、相互に直接的にではなく、ディーラーを介して取引を行なう。往々にして情報は、それが市場に参加するバイヤーおよびディーラーに関する場合、特定のデリバティブに関連する価格およびリスクに関する情報の場合と同様に、乏しくかつ不完全である。
【０００４】
ディーラーは、ブローカー市場を介して他のディーラーと取引する。ブローカーは、ディーラー間の取引業務を実行する仲介者である。ブローカーには元本リスクが無い。一般的に、ブローカーからの情報配布は非常に非効率的である。さらに、ブローカーとエンドユーザとの間に意味のある接触は無いので、ブローカーの業務はディーラーに限定される。
【０００５】
信用事由が発生した場合、情報の流れはさらにいっそう重要である。信用事由は一般的に、参照企業体に関して発生する、信用デリバティブ契約内に定義された事由である。それは通常、信用デリバティブ契約の基本契約書に定義される。国際スワップデリバティブ協会（ISDA2003）によって定義される参照企業体の3つの信用事由は、破産、支払いの不履行、およびリストラクチャリングを含む。
【０００６】
信用事由後に、信用デリバティブの価値は大幅に変動し得る。これは、決済の市場標準形式が「現物決済」であり、プロテクションバイヤーは彼らの契約上の義務を果たすために、プロテクションセラーに債券を引き渡す必要があるために発生する。信用デリバティブ契約は人工的であり、発行済み債券数に関係なく作成することができるので、特定の企業の信用デリバティブ契約数はしばしば、その企業によって発行された債券数を大幅に上回る。これは結果的に「玉締め」を引き起こし、高い需要のため、債券の価格を人為的に高騰させる。したがって、企業倒産のような信用事由後の信用デリバティブ売買の現金決済価格を決定する方法の必要性が存在する。現金決済は、プロテクションバイヤーが債券を引き渡す必要性を無くし、信用事由後の信用デリバティブ契約の効率的な決済を可能にする。
【発明の開示】
【０００７】
発明の概要
信用事由フィクシング（fixing）は、企業倒産のような信用事由後に信用デリバティブ売買の現金決済価格を決定する競売である。信用事由フィクシングは、信用デリバティブ売買の決済で使用するために取引市場水準を表わす、透明かつ公正な価格を確実にするように設計される。
【０００８】
信用事由フィクシング中に、ディーラーは、信用事由を経験した特定の企業の債務のためのオンラインプラットフォームに実行可能な注文を出す。本明細書において記載する方法およびシステムは、これらの注文を実行すると同時に、この企業体を参照する適格な信用デリバティブ契約の最終現金決済価格を生成するために使用される。
【０００９】
一方法は、信用事由後の信用デリバティブ競売の各参加入札者から少なくとも1つのインサイドマーケットサブミッション（inside market submission）および少なくとも1つの成行注文を受諾する段階と、該マーケットサブミッションおよび成行注文を利用して信用デリバティブの価格を決定する段階を含む方法である。
【００１０】
マーケットサブミッションは、信用デリバティブを買うために少なくとも1つのビッドを含むことが好ましい。マーケットサブミッションは、信用デリバティブを売るために少なくとも1つのオファーを含むことが好ましい。
【００１１】
該方法はさらに、信用デリバティブの価格を決定する前に、最小数のインサイドマーケットサブミッションを受領したか否かを判定する段階を含むことが好ましい。該方法はさらに、信用デリバティブの価格を決定する前に、最小数のインサイドマーケットサブミッションを受領するまで待つ段階も含むことが好ましい。
【００１２】
信用デリバティブの価格の決定は、インサイドマーケット中間点を決定することを含むことが好ましい。価格はインサイドマーケット中間点であることが好ましい。好ましくは、インサイドマーケット中間点の決定は、インサイドマーケットのオファーとビッドのマッチングを含むことが好ましい。マッチしたインサイドマーケットオファーおよびインサイドマーケットビッドは、売買可能なマッチしたマーケットサブミッションおよび売買不能なマーケットサブミッションに分類することが好ましい。方法は、売買可能なマッチしたマーケットサブミッションを売買する段階も含むことが好ましい。
【００１３】
インサイドマーケット中間点は、売買不能なマーケットサブミッションの選択から算出することが好ましい。売買不能なマーケットサブミッションを指値注文に転換することが好ましい。
【００１４】
該方法はさらに、競売の参加入札者から少なくとも1つの指値注文を受諾する段階を含むことが好ましい。該方法はさらに、成行注文をマッチングさせて建玉を決定する段階を含むことが好ましい。該方法はさらに、建玉を一つまたは複数の指値注文にマッチさせる段階も含むことが好ましい。価格は、最高オファーまたは最低ビッドを含むマッチした指値注文であることが好ましい。
【００１５】
本発明による信用事由オーソリティ（authority）は、特定の参照企業体のために信用デリバティブ情報を格納するように構成されたデータベースと、実行命令を格納するように構成されたメモリと、データベースおよびメモリに結合されたプロセッサとを含むことができ、該プロセッサは命令を実行するように構成され、該命令はプロセッサに、競売の各参加入札者から少なくとも1つのインサイドマーケットサブミッションおよび少なくとも1つの成行注文を受領させて、マーケットサブミッションおよび成行注文を利用して信用デリバティブの価格を決定させるように構成される。
【００１６】
信用デリバティブ売買システムは、信用事由オーソリティと、複数の参加入札者が信用事由オーソリティとインタフェースすることを可能にするように構成された複数の端末と、複数の参加入札者の各々が信用事由オーソリティとインタフェースして、インサイドマーケットサブミッションおよび成行注文を提示することを可能にする標準化インタフェースとを含むことができ、該標準化インタフェースは、信用事由後に信用デリバティブを売買するための情報を、簡潔な統一フォーマットで表示するように構成される。
【００１７】
信用事由後に信用デリバティブを競売にかける方法は、競売の各参加入札者から少なくとも1つのインサイドマーケットサブミッションおよび少なくとも1つの成行注文を受諾し、該マーケットサブミッションおよび成行注文を利用して信用デリバティブの価格を決定する段階を含むことができる。
【００１８】
発明の詳細な説明
定義
以下は、本明細書において使用する用語およびその意味のリストである。
【００１９】
「管理者」とは、競売を運営する企業体を意味する。
【００２０】
「競売日」とは、競売が行なわれる日を意味する。
【００２１】
「入札期間」とは、ビッドを提示するように、管理者によって設定された任意の時間を意味する。
【００２２】
「クロシングマーケット（Crossing Market）」とは、インサイドマーケットビッドがインサイドマーケットオファーより高い場合の任意のマッチしたマーケットを意味する。
【００２３】
「信用事由」とは、信用デフォルトスワップ契約の引き金となる破産またはリストラクチャリングのような事由を意味する。
【００２４】
「締切日」とは、入札者が競売に申し込む最終日を意味する。
【００２５】
「引渡可能債務」は、信用デリバティブ参照債務、または競売前に決定される特定の仕様書に適合する広範な分類の債務の1つとすることができる。
【００２６】
「インサイドマーケットビッド」とは、有効なインサイドマーケットサブミッションの一部として提示される、参加入札者が所定の未払元本残高を持つ引渡可能債務額を購買することに同意する価格の確定相場を意味する。
【００２７】
「インサイドマーケットオファー」とは、有効なインサイドマーケットサブミッションの一部として提示される、参加入札者が所定の未払元本残高を持つ引渡可能債務額を売却することに同意する価格の確定相場を意味する。
【００２８】
「指値ビッド」とは、指値注文サブミッションの一部として提示される、参加入札者が未払元本残高を持つ引渡可能債務額を、そのように明示された相場額以下で購買することに同意する価格の確定相場を意味する。好ましくは、ビッドは、そのような参加入札者がその有効なインサイドマーケットサブミッションで提示したインサイドマーケットビッドの価格以下でなければならない。
【００２９】
「指値オファー」とは、指値注文サブミッションの一部として提示される、参加入札者が未払元本残高を持つ引渡可能債務額を、そのようなサブミッションに明示された相場額以下で売却することに同意する価格の確定相場を意味する。好ましくは、オファーは、そのような参加入札者がその有効なインサイドマーケットサブミッションで提示したインサイドマーケットオファーの価格以上でなければならない。
【００３０】
「指値注文サブミッション」とは、場合によっては、入札期間中または後の（subsequent）競売入札期間中に、管理者が受領する、参加入札者からの指値ビッドおよび/または指値オファーのサブミッションを意味する。オファーは百分率で表わし（8分の1％単位で（例えば35.375％））、相場額を明示することが好ましい。
【００３１】
「マーケットビッド」とは、場合によっては、入札期間中または後の競売入札期間中に、管理者が受領する、未払元本残高を持つ引渡可能債務をサブミッションに明示された相場額以下の最終価格で、通常の決済方法で、所定日時に、例えば債券決済日の通知から3営業日後に、経過利子無しで購買するという確定ビッドを意味する。
【００３２】
「マーケットオファー」とは、場合によっては、入札期間中または後の競売入札期間中に、管理者が受領する、未払元本残高を持つ引渡可能債務をサブミッションに明示された相場額以下の最終価格で、通常の決済方法で、所定日時に、例えば債券決済日の通知から3営業日後に、経過利子無しで売却するという確定オファーを意味する。
【００３３】
「成行注文」とは、入札期間中に参加入札者によって提示され、管理者によって受領される、マーケットビッドまたはマーケットオファーを意味する。
【００３４】
「マテリアリティ事由」とは、その発生が引渡可能債務の一つまたは複数の価格に有意な影響を有するか有し得る、事由またはニュースを意味する。
【００３５】
「売買不能なマーケット」とは、売買可能なマーケットではない、任意のマッチしたマーケットを意味する。
【００３６】
「オファー」とは、指値オファーまたは任意のインサイドマーケットオファーを意味する。
【００３７】
「建玉」とは、それぞれの場合に、本明細書において記載する初回の競売に関連して提示される、（a）全マーケットビッドの総額と（b）全マーケットオファーの総額との間の差額を意味する。
【００３８】
「参加入札者」とは、競売に参加することを承認された任意の機関を意味する。
【００３９】
「比例配分」とは、参加入札者の注文が、各々のそのような注文の相場額に対して、および競売の関連部分にマッチさせることができる注文の総額に対して、比例的にマッチすることを意味する。
【００４０】
「相場額」とは、参加入札者のサブミッションにおいて、特定の指値ビッド、指値オファー、インサイドマーケットビッド、インサイドマーケットオファー、成行注文、または後の成行注文に対する名目金額として明示された額を意味し、その額は、例えばUS＄1,000,000の整数倍とすることができる。
【００４１】
「サブミッション」とは、参加入札者に関して、そのような参加入札者の任意の有効なインサイドマーケットサブミッションもしくは指値注文サブミッション、またはそのような参加入札者によって管理者に提示される成行注文、後の指値注文、もしくは後の成行注文を意味する。
【００４２】
「タッチングマーケット（Touching Market）」とは、インサイドマーケットビッドおよびインサイドマーケットオファーが等しい、任意のマッチしたマーケットを意味する。
【００４３】
「売買可能なマーケット」とは、クロシングマーケットまたはタッチングマーケットである任意のマッチしたマーケットを意味する。
【００４４】
「有効なインサイドマーケットサブミッション」とは、入札期間中に管理者が受領する、各々百分率で表わされた（好ましくは8分の1％単位で（例えば35.375％））、参加入札者からの、インサイドマーケットビッドおよびインサイドマーケットオファーの両方のサブミッションを意味し、それらは、好ましくは所定額（例えば額面の2.00％）を超える差が互いに無く、かつインサイドマーケットビッドがインサイドマーケットオファー以下である。
【００４５】
競売の方法論
図1は、信用事由フィクシング売買システム100の実施例を示す図である。システム100は、データベース104とインタフェースする信用事由オーソリティ102を含む。信用事由オーソリティ102は一または複数の管理者によって運営される。データベース104は、図示するように、態様に応じて、実際は複数のデータベースを含むことができる。信用事由オーソリティ102は、ネットワーク106を通して端末108を介して複数の参加入札者とインタフェースする。
【００４６】
一態様では、ネットワーク106はインターネットであるが、ネットワーク106は、有線もしくは無線広域ネットワーク、有線もしくは無線ローカルエリアネットワーク、または有線もしくは無線パーソナルエリアネットワーク、あるいはそれらの組合せのいずれかのタイプとすることができる。さらに、特定の態様では、信用事由オーソリティ102および/または端末108は、有線および/または無線通信リンクを介してネットワーク106とインタフェースすることができる一方、別の態様では、信用事由オーソリティ102および/または端末108は、有線通信リンクを介してネットワーク106とインタフェースする。
【００４７】
一態様では、端末108は、デスクトップコンピュータまたはラップトップコンピュータのようなコンピュータ端末である。他の態様では、端末108は、手持ちサイズのコンピュータまたはパーソナルデジタルアシスタントのような携帯用装置である。しかし、端末108は、本明細書において記載するシステムおよび方法によって利用される機能性を含むように構成された任意のタイプの端末とすることができることが明らかである。
【００４８】
信用事由オーソリティ102を識別するために用いる「オーソリティ」という用語は、端末108が信用事由オーソリティ102に関連するコンピューティングシステム、ハードウェアおよびソフトウェアを通して信用事由オーソリティ102と通信することを示すように意図されている。したがって、態様に応じて、オーソリティという用語は、インターネットまたはウェブサーバ、ファイルサーバ、および/またはデータベースサーバのような一つまたは複数のサーバ、一つまたは複数のルータ、一つまたは複数のデータベース、一つまたは複数のソフトウェアアプリケーション、一つまたは複数のアプリケーションプログラムインタフェース（API）、またはそれらの組合せを指すことができる。さらに、信用事由オーソリティ102に関連するコンピューティングシステムは、一つまたは複数のコンピュータまたはコンピュータ端末を含むことができる。その範囲で、信用事由オーソリティ102に関連するコンピュータシステムを含む同じ構成要素の一部も、端末108を含むことができる。信用事由オーソリティ102を含むことができるコンピュータシステムの例示的な態様は、図7に関連してさらに詳述する。
【００４９】
システム100は、信用事由フィクシング前に、参加入札者が信用事由オーソリティ102に対するポジションを明確にすることを可能にする、標準化インタフェースを含むことが好ましい。次いで信用事由オーソリティ102は、ポジションをデータベース104に格納するように構成される。標準化インタフェースを使用して、信用事由オーソリティ102は、データベース104に格納されたポジションに関連する情報を、端末108を介して参加入札者に表示する。次いで信用事由オーソリティ102は最終価格を算出し、任意の関連する売買を決定する。
【００５０】
図2は、例えば信用事由オーソリティ102を含むコンピュータシステムに含まれるコンピュータシステム200の例示的な態様を示す論理ブロック図である。理解されるように、処理システムが1つまたは幾つかの装置に含まれた1つまたは幾つかのプロセッサを含むかどうかに関わらず、処理システムの一部のタイプは常に任意のコンピュータシステムの心臓部に存在する。したがって、図2のコンピュータシステム200は、処理システムの単純な実施例として提示される。図2の実施例では、コンピュータシステム200は、コンピュータシステム200、メモリ204、記憶装置206、ネットワークインタフェース208、ディスプレイ出力212、ユーザインタフェース214、およびコンピュータシステム200を構成する種々の構成要素をインタフェースするように構成されたバス202の動作を制御するように構成されたプロセッサ210を含む。
【００５１】
プロセッサ210は、一態様では、数値演算コプロセッサ、ネットワークプロセッサ、デジタル信号プロセッサ、オーディオプロセッサ等のような複数の処理回路を含む。これらの種々の回路は、態様に応じて、単一の装置または複数の装置に含めることができる。プロセッサ210はまた、コンピュータシステム200の動作を制御するために、メモリ204に格納された命令がプロセッサ210によってロードされて実行される実行領域をも含む。したがって、例えばメモリ204に格納された命令を実行することにより、プロセッサ210は、信用事由オーソリティ102に上述した段階を実行させる。
【００５２】
メモリ204は、先に言及した命令を格納するように構成されたメインメモリを含む。一態様では、メモリ204はまた、命令を一時的に格納するため、またはコンピュータシステム200に入力された情報を格納するために使用される2次メモリをも含む。すなわち、メモリ204はスクラッチメモリとしても働く。メモリ204は、態様に応じて複数のメモリ回路を含むことができ、それは単一の装置または複数の装置として含めることができる。
【００５３】
記憶装置206は、特定の態様では、種々の電子メディアを受容するように構成された複数のドライブを含む。例えば一態様では、記憶装置206は、フロッピーディスクを受容するように構成されたフロッピードライブ、コンパクトディスクを受容するように構成されたコンパクトディスクドライブ、および/またはデジタルビデオディスクを受容するように構成されたデジタルビデオディスクドライブを含む。別の態様では、記憶装置206はディスクドライブをも含み、それは取外し可能なディスクドライブを含むことができる。記憶装置206に含まれるドライブは、メモリ204にロードされかつコンピュータシステム200の動作を制御するためにプロセッサ210によって使用される命令が格納された電子メディアを受容するために使用される。
【００５４】
ネットワークインタフェース208は、コンピュータシステム200がネットワーク106とインタフェースして、ネットワークで通信することを可能にするように構成される。したがって、ネットワークインタフェース208のようなネットワークインタフェースを使用して、信用事由オーソリティ102は端末108と通信することができる。態様に応じて、信用事由オーソリティ102は1つまたは複数のネットワークインタフェース208を含む。
【００５５】
ディスプレイインタフェース212は、コンピュータシステム200がディスプレイとインタフェースすることを可能にするように構成することができる。したがって、特定の態様では、コンピュータシステム200は、ディスプレイインタフェース212を介してユーザに情報を表示する。
【００５６】
ユーザインタフェース214は、ユーザがコンピュータシステム200とインタフェースすることを可能にするように構成される。したがって、態様に応じて、ユーザインタフェース214はマウスインタフェース、キーボードインタフェース、オーディオインタフェース等を含むことができる。
【００５７】
標準化インタフェースは、信用事由オーソリティ102で実行するように構成されたソフトウェア構成要素のみならず、端末108で実行するように構成されたクライアントソフトウェア構成要素をも含むことができる。したがって、信用事由オーソリティ102は、迅速、簡単、かつ効率的な売買が可能になるように、情報をフォーマット化して統一された仕方で参加入札者に情報を表示するために、かつ端末108を通して参加入札者からの入力を受け取るために、端末108で実行されるクライアントソフトウェアと共に働くことができる。標準化インタフェースの特定の特徴および局面は、以下でさらに詳述する。
【００５８】
簡潔な統一された情報表示画面の一例として、信用事由オーソリティ102は、特定の態様では、システム100に規定された各参加入札者について、次の項目、すなわち参照企業体の名称、相場額、インサイドマーケットビッドおよびインサイドマーケットオファー、フィクシング中間点および引渡可能なもの（derivative）、ならびに成行注文および指値注文を表示するように構成される。信用事由オーソリティ102は、例えば上述した標準化インタフェースを使用して情報を表示するように構成される。したがって、信用事由オーソリティ102は、データベース104から関連情報を検索して、それを端末108で実行されるクライアントアプリケーションに送信する。次いで、クライアントアプリケーションは、本明細書において記載するシステムおよび方法に従って情報を表示する。
【００５９】
図3は、簡潔な統一フォーマットを用いて端末108に情報を表示する方法の一実施例を示すスクリーンショットである。信用事由フィクシング競売に参加している各参加入札者は、競売における彼らの特定のポジションに関連する情報を表示する彼ら自身の特定の端末にサインインすることが好ましい。図3のディスプレイスクリーン300は、複数の欄302〜328を含む。図3に示すように、欄302は、システム100で信用デリバティブが利用可能になった種々の参照企業体の名称を含む。欄304は、欄302の各参照企業体に関連付けられる相場額を含む。欄306は、端末108を利用する参加入札者のためのインサイドマーケットビッド欄308およびインサイドマーケットオファー欄310を含む。
【００６０】
ウィンドウ330は、欄318のビッド価格および欄330のオファー価格を含む参加入札者の成行注文を含む。これらの注文は、端末108にサインインした参加入札者に特定される。
【００６１】
ウィンドウ332は、欄322のビッドサイズ、欄324のビッド価格、欄326のオファー価格、および欄328のオファーサイズを含む参加入札者の指値注文を含む。これらの注文もまた、端末108にサインインした参加入札者に特定されることが好ましい。
【００６２】
特定の態様では、参加入札者は、表示される情報の各自の表示をカスタマイズすることができる。したがって、例えば信用事由オーソリティ102は、参加入札者のカスタマイズされた画面要件を定義する情報を、参加入札者から受け取ることができる。すなわち、標準化インタフェースを使用して、参加入札者は、カスタマイズ画面を定義する情報を入力する。
【００６３】
図4は、信用事由オーソリティシステム102のディスプレイインタフェース712に簡潔な統一フォーマットで情報を表示する方法の一実施例を示すスクリーンショットである。フォーマットは、ディスプレイインタフェースが単一の参加入札者のみに関する情報だけでなく、参加入札者全員に関する情報を表示することを除き、図3で使用した端末108用のフォーマットと同様である。
【００６４】
図4のディスプレイスクリーン400は、複数の欄402〜448を含む。欄402は、システム100で信用デリバティブが利用可能になった種々の参照企業体の名称を含む。欄404は、欄402の各参照企業体に関連付けられる相場額を含む。欄406は、参加入札者のための最善のインサイドマーケットビッドを欄208に、および最善のインサイドマーケットオファーを欄210に含む。
【００６５】
ウィンドウ418は、欄418のバイヤーの識別を含む参加入札者のインサイドマーケットビッドおよびインサイドマーケットオファーを表示するマーケットの奥行を含む。バイヤーのビッド価格は欄422に示される。セラーの識別は欄426に示され、セラーのオファー価格は欄424に示される。
【００６６】
ウィンドウ428は、各々の参加入札者の成行注文を含む。成行注文を出す参加入札者の識別は、欄430に示される。成行注文のビッド価格は欄432に示され、成行注文のオファー価格は欄434に示され、成行注文の各々に現在割り当てられている複数の信用デリバティブの額は欄436に示される。
【００６７】
ウィンドウ438は、各々の参加入札者の指値注文を含む。指値注文を行なう参加入札者の識別は欄440に示される。信用デリバティブ売買のビッドサイズは欄442に示される。指値注文のビッド価格は欄444に示される。オファーサイズは欄448に列挙され、オファー価格は欄446に示される。
【００６８】
最後に、ウィンドウ450は、競売の現在の状態を示すアクティビティウィンドウであり、管理者が、価格を入力する入札者を監視することを可能にする。
【００６９】
図5は、信用事由後の引渡可能債務の確定価格を決定するための競売方法を示すフローチャートである。競売前に、管理者は全ての参加入札者のリストを発表することが好ましい。次いで、502で、各参加入札者は、システム100に有効なインサイドマーケットサブミッションを提示することが期待される。インサイドマーケットサブミッションは、インサイドマーケットビッドまたはオファーとすることができる。加えて、各参加入札者は、好ましくは、成行注文をも提示することが期待される。最後に、各参加入札者はシステム100に任意の数の指値注文サブミッションを提示することができる。競売が始まる前に、競売前期間がある。参加入札者は好ましくは、この時間中に例えばビッドの価格またはサイズを変更することによってこれらの注文を編集することもできる。競売前期間は、競売の直前の1時間から4時間続くことが好ましい。
【００７０】
次いで、504で、有効なインサイドマーケットサブミッションの数が、最初の所定時間にシステム100によって集計される。システム100が少なくとも所定数の有効なインサイドマーケットサブミッションを受領していなかった場合、システム100は、段階505で第2の所定時間まで待つことが好ましい。第2の所定時間に、システム100は段階504に戻り、少なくとも所定数の有効なインサイドマーケットサブミッションが受領されたか否かを判定する。所定数の有効なインサイドマーケットサブミッションは、ビッドおよびオファーの両方の合計、または有効なインサイドマーケットビッドおよび/または有効なインサイドマーケットオファーだけの合計とすることができる。
【００７１】
システム100が少なくとも所定数の有効なインサイドマーケットサブミッションを受領していた場合、システム100は次いで、506で「インサイドマーケット中間点」を決定する。インサイドマーケット中間点を決定する1つの方法を、図6および7に関連して下に提示する。
【００７２】
図6は、インサイドマーケット中間点を決定する方法を示すフローチャートである。図7は、図6に記載した段階の例を示す図である。
【００７３】
図6において、602で、全てのインサイドマーケットビッドは、最も高いビッドを先頭にして順番にソートされ、インサイドマーケットオファーは最も低いオファーを先頭にして順番にソートされる。次いで、604で、各インサイドマーケットビッドを、対応するインサイドマーケットオファーとマッチングさせることが好ましい。最も高いインサイドマーケットビッドを、最も低いインサイドマーケットオファーとマッチングさせ、2番目に高いインサイドマーケットビッドを2番目に低いインサイドマーケットオファーとマッチングさせ、以下同様に続ける。各々のそのようなインサイドマーケットビッド/インサイドマーケットオファー対は、「マッチしたマーケット」を構成する。好ましくは、インサイドマーケットビッドおよびインサイドマーケットオファーをソートすることを目的として、2つのインサイドマーケットビッドが等しい場合、2つのうち、システム100に最初に提示された方が高いとみなされ、2つのインサイドマーケットオファーが等しい場合、2つのうち、システム100に最初に提示された方が低いとみなされる。
【００７４】
次いで、売買可能なマッチしたマーケットが606で決定される。売買可能なマッチしたマーケットは、インサイドマーケットビッドがマッチしたインサイドマーケットオファー以上である場合のマーケット対である。図5に関連して説明する通り、これらのマッチした対を売買することが好ましい。しかし、インサイドマーケット中間点を算出することを目的として、これらのマッチした売買可能なマーケット対は、無視することが好ましい。プロセス602〜606を図7の段階1に示す。
【００７５】
全ての売買可能なマーケットおよび所定数または百分率の売買不能なマーケットサブミッションは、608で無視することが好ましい。このプロセスも図7に段階2で示す。売買不能なサブミッションの「最良の半分」は、維持することが好ましい。最良の半分を識別するために、システム100は、各々のマッチしたマーケット内で、インサイドマーケットビッドとインサイドマーケットオファーとの間のスプレッドの順で、最小スプレッドから最大スプレッドまで、全ての売買不能なマーケットをソートすることができる。マッチしたマーケットの最良の半分は、そのようなリストの前半である。売買不能なマーケットの数が奇数である場合、システム100は、最良の半分に含まれるマッチするマーケットの数を丸めることが好ましい。
【００７６】
次いで610で、システム100は、最良の半分または他の選択された数の維持されるサブミッション内に該当する、マッチしたマーケットに含まれる全てのインサイドマーケットビッドおよびインサイドマーケットオファーの平均を求めることによって、インサイドマーケット中間点を算出する。結果を8分の1パーセント単位に端数を丸めることが好ましい。他の態様において、ビッド価格およびオファー価格と共にボリュームを指定することができる場合、各ビッド価格およびオファー価格が1回計上される単純な平均によって、または各ビッド価格およびオファー価格が参加者によって指定されたボリュームに基づいて平均される加重平均によって、平均を算出することができる。この平均は、ミッドフィクシング（mid fixing）と呼ばれる。プロセス608および610は、図7に段階3で示される。次いでこの計算値は、我々の回路遮断点（circuit breaker point）として働く。したがって、競売のフィクシングレベルはここで、好ましくは、この値のいずれかの側で特定数の点になるだけであり、例えば、この計算値のいずれかの側で15点である。
【００７７】
何らかの理由で、図6に記載するプロセスの結果、単一のインサイドマーケット中間点が得られない場合、システム100は、より多くのインサイドマーケットサブミッションが集まるまで待ち、次いで図6に記載するプロセスを繰り返して、単一のインサイドマーケット中間点を決定することが好ましい。
【００７８】
ひとたびインサイドマーケット中間点が決定されると、図5の段階508に戻る。508で、売買可能なマーケットの一部を形成する全てのインサイドマーケットビッドおよびインサイドマーケットオファーが、自動的に売買されることが好ましい。これらの自動売買の価格は、図8に示すプロセスに従って決定することが好ましい。
【００７９】
図8の段階1に示すように、システム100は、売買可能なマーケットに含まれる全てのインサイドマーケットオファーを再ソートして、それらを最高から最低の順序に並べる一方、インサイドマーケットビッドも最高から最低の順序に維持することが好ましい。次いで、各インサイドマーケットビッドを、対応するインサイドマーケットオファーとマッチングさせ、最高インサイドマーケットビッドを最高インサイドマーケットオファーとマッチングさせ、2番目に高いインサイドマーケットビッドを2番目に高いインサイドマーケットオファーとマッチングさせ、以下同様に続ける。そのような対の各々が、図8の段階2に示すように自動売買である。
【００８０】
各自動売買は、そのような自動売買を形成するインサイドマーケットビッドとインサイドマーケットオファーとの間の中間点に等しい価格で実行されることが好ましい。各自動売買の対象となる引渡可能債務のボリュームは、競売前に決定された所定の量であることが好ましい。
【００８１】
再び図5に記載されたプロセスに戻り、全ての売買可能なマーケットが自動売買された後、510で、売買可能なマーケットの一部を形成しない残りのインサイドマーケットビッドおよびインサイドマーケットオファーは全て、「マッチしない指値注文」に転換され、以前に参加入札者によって提示された全ての指値ビッドおよび指値オファーと組み合わされることが好ましい。
【００８２】
次に、インサイドマーケット中間点が506で決定された場合、信用デリバティブ契約の最終価格を設定しようとする試みが、512で始まる初回の競売で行なわれる。初回の競売で、システム100は、514で建玉を決定するために、全ての成行注文を相互にマッチングすることが好ましい。全てのマーケットオファーの総額が全てのマーケットビッドの総額より低い場合には、全てのマーケットオファーを比例配分でマーケットビッドとマッチングさせることが好ましく、全てのマーケットビッドの総額が全てのマーケットオファーの総額より低い場合には、全てのマーケットビッドを比例配分でマーケットオファーとマッチングさせる。各々のそのようなマッチングは「成行注文売買」である。これらの成行注文売買は、最終価格での売買を形成することが好ましい。
【００８３】
次いでシステム100は、516で、建玉を、対応するマッチしない指値注文とマッチングさせることが好ましい。建玉が引渡可能債務を購買するビッドである場合、それを、オファーであるマッチしない指値注文とマッチングさせることが好ましい。建玉が引渡可能債務を売却するオファーである場合、それを、ビッドであるマッチしない指値注文とマッチングさせる。建玉は、各々の適用可能なマッチしない指値注文とマッチングさせるのが好ましく、場合によっては、最も低いオファーまたは最も高いビッドであるマッチしない指値注文から始めて、好ましくは、（A）建玉の全額をマッチしない指値注文とマッチングさせ、合計して建玉と同サイズになるまで、（B）関連するタイプのマッチしない指値注文を全て建玉とマッチングさせるまで、または（C）建玉とマッチングさせるべき次のマッチしない指値注文が、額面の所定の百分率より高くなるまで、インサイドマーケット中間点より高くなる、例えば15%になる（オファーの場合）かより低くなる（ビッドの場合）まで、次に低い残存（オファーの場合）または次に高い残存（ビッドの場合）に移動することが好ましい。その場合、価格がそのような次のマッチしない指値注文より低い（オファーの場合）か、または高い（ビッドの場合）全てのマッチしない指値注文は、建玉とマッチングさせる。上記（A）、（B）、または（C）の下で、建玉とマッチングさせた各々のマッチしない指値注文を「マッチした指値注文」、各々のマッチした指値注文/成行注文対を「マッチした指値注文売買」、およびマッチしない残存する建玉を「未決（unfilled）建玉」と呼ぶことができる。
【００８４】
上記（A）で、同一価格を明示するマッチしない指値注文が複数存在し、各々が建玉とマッチングさせるべき最終的なマッチしない指値注文とすることができる場合には、そのような最終的なマッチしない指値注文を残存する建玉に対して比例配分して埋めることが好ましい。
【００８５】
518で、全ての成行注文売買および全てのマッチした指値注文売買の総額が、所定の百分率より大きいか否かが判定される。例えば、全ての成行注文売買および全てのマッチする指値注文売買の総額は、それが、（i）全てのマーケットオファーの額の総計、および（ii）全てのマーケットビッドの額の総計のうちの大きい方の所定の百分率、例えば少なくとも90％より大きいか否かが検査される。それがこの百分率より大きい場合には、残存する建玉の額が520で決定される。建玉がゼロでなければ、526で、最終価格は、場合によっては、最も高いオファーまたは最も低いビッドであるマッチした指値注文に関連する価格に設定することが好ましい。建玉がゼロである場合、522で、最終価格はインサイドマーケット中間点となる。
【００８６】
全ての成行注文売買および全てのマッチした指値注文の額の総計が、（i）全てのマーケットオファーの額の総計、および（ii）全てのマーケットビッドの額の総計のうちの大きい方の例えば90％未満である場合、最終価格は524において後の競売で決定されることが好ましい。
【００８７】
図5に関連して説明したプロセスに従って、初回の競売で最終価格が決定された場合、場合によっては、成行注文売買またはマッチした指値注文売買のいずれかの一部を形成する、成行注文またはマッチした指値注文を出した各参加入札者に、場合によっては、関連する成行注文売買またはマッチした指値注文売買に関して相場額に等しい未払元本残高を持つ引渡可能債務の額を最終価格で購買する双務契約を締結するように要求することが好ましい。場合によっては、最高オファーまたは最低ビッドを含むマッチした指値注文売買の場合、必要ならば相場額を、残存する建玉のサイズを反映するように低減することを前提として、建玉の一部を形成する成行注文は、マッチした指値注文売買を完遂するように比例配分で埋めることが好ましい。場合によっては、成行注文売買またはマッチした指値注文売買の一部を形成する、成行注文またはマッチした指値注文を出した参加入札者は、相互にアルファベット順にマッチングすることができる。
【００８８】
図5に関連して説明したプロセスに従って最終価格が決定されない場合、管理者は、後の競売524で最終価格を決定することができる。
【００８９】
後の競売で、後の競売入札期間中に、参加入札者に後の成行注文を提示するように要求することができ、参加入札者は後の指値注文および/または差替指値注文（replacement limit order）を提示することができる。
【００９０】
初回の競売からの建玉が、引渡可能債務を購買するビッドである場合には、（A）参加入札者が引渡可能債務を購買する成行注文を提示した場合、後の成行注文は好ましくは、そのような参加入札者の成行注文以下のサイズの引渡可能債務を購買するビッドでなければならず、かつ（B）参加入札者が引渡可能債務を売却する成行注文を提示した場合、後の成行注文は好ましくは、そのような参加入札者の成行注文以上のサイズの引渡可能債務を売却するオファーでなければならない。
【００９１】
初回の競売からの建玉が、引渡可能債務を売却するオファーである場合には、（A）参加入札者が引渡可能債務を売却する成行注文を提示した場合、後の成行注文は好ましくは、そのような参加入札者の成行注文以下のサイズの引渡可能債務を売却するオファーでなければならず、かつ（B）参加入札者が引渡可能債務を購買する成行注文を提示した場合、後の成行注文は好ましくは、そのような参加入札者の成行注文以上のサイズの引渡可能債務を購買するビッドでなければならない。
【００９２】
システム100は、後の建玉を決定するために、後の成行注文全てを相互にマッチングさせることが好ましい。後のマーケットオファー全ての合計が後のマーケットビッド全ての合計より小さい場合、後のマーケットオファー全てを後のマーケットビッドで比例配分してマッチングすることが好ましく、後のマーケットビッド全ての合計が後のマーケットオファー全ての合計より小さい場合、後のマーケットビッド全ては、後のマーケットオファーと比例配分してマッチングすることが好ましい（各々のそのようなマッチングを「後の成行注文売買」と言う）。
【００９３】
差替指値注文によって差し替えられた任意の指値オファー、指値ビッド、インサイドマーケットオファー、またはインサイドマーケットビッドは、後の競売では無視されることを前提として、後の指値注文および差替指値注文は、場合によっては、全ての関連する指値オファーまたは指値ビッド（例えば建玉が引渡可能債務を購買するビッドである場合、関連する注文は指値オファーとなる）、ならびに前の競売で売買可能なマーケットの一部を形成しない場合、場合によっては、任意のインサイドマーケットビッドまたはインサイドマーケットオファーと共に、場合によっては、最低オファーまたは最高ビッドから始めて並び変えることが好ましい。その場合、システム100は好ましくは、上記段階514〜526を繰り返し、（A）（自動売買の一部を形成しなかった）初回の競売からの全てのそのような指値オファー、指値ビッド、インサイドマーケットビッド、およびインサイドマーケットオファー、ならびに後の指値注文および差替指値注文の全てを、マッチしない指値注文として一緒に処理し、かつ（B）後の建玉をそのようなセクションを目的とする建玉として処理する。
【００９４】
好ましくは、システム100は、競売の最後に参加入札者に対し、（a）最終価格、または代替的に、初回の競売で最終価格を得ることができなかった理由と共に後の競売が必要であるという決定、（b）場合によっては、未決の建玉または後の建玉があれば、それらのサイズおよび方向、（c）ビッド、オファー、後の指値注文、および差替指値注文を提示した参加入札者の名前と共に、各々によって提示された全てのそのようなビッドおよびオファーの詳細（例えば参加入札者および相場額）、（ただし、後の競売が要求され、まだ行なわれていない場合には、インサイドマーケットビッドおよびインサイドマーケットオファーの詳細だけを発表することが好ましい）、（d）任意の自動売買の詳細、ならびに（e）好ましくは最終価格の発表と同時にのみ、全ての成行注文売買、マッチする指値注文売買、または後の成行注文売買の詳細およびサイズ、を表示する（疑念を回避するために、管理者は、いかなるそのような売買のいかなる個々の当事者の詳細も、参加入札者によって提示された個々の成行注文または後の成行注文のいかなる詳細も発表しない）。
【００９５】
競売の結果は、競売の管理者とは別個の第3者によって検証することが好ましい。加えて、管理者は、例えば管理者自身のウェブサイトまたは第3者のウェブサイトに、競売の結果を発表することが好ましい。
【００９６】
発表される結果は、信用事由フィクシング中に決定された最終価格、または代替的に、初回の競売で最終価格を得ることができなかった理由と共に後の競売が必要であるという決定を含むことが好ましい。発表される結果は、場合によっては、未決の建玉または後の建玉のサイズおよび方向を含むことが好ましい。発表される結果は、ビッド、オファー、後の指値注文、および差替指値注文を提示した参加入札者の名前と共に、各参加入札者によって提示された全てのそのようなビッドおよびオファーの詳細（例えば参加入札者の名前および相場額）を含むことが好ましい。ただし、後の競売が必要と考えられ、まだ行なわれていない場合には、インサイドマーケットビッドおよびインサイドマーケットオファーの詳細だけを発表することが好ましい。
【００９７】
発表される結果は、任意の自動売買の詳細を含むことが好ましい。発表される結果は、各々の場合に、場合によっては、入札期間または後の競売入札期間の所定時間内に、最終価格の発表と同時に、全ての成行注文売買、マッチした指値注文売買、または後の成行注文売買の詳細およびサイズを含むことが好ましい（疑念を回避するために、管理者は、いかなるそのような売買のいかなる個々の当事者の詳細も、参加入札者によって提示された個々の成行注文または後の成行注文のいかなる詳細も発表しないことが好ましい）。
【００９８】
以上の説明は、当業者が本発明を実施しかつ使用することを可能にするために提示するものであり、特定の用途およびその要件の文脈で提供する。好ましい態様の種々の変形が当業者には容易に明らかになる。また、本明細書において記載する一般的原理は、本発明の精神および範囲から逸脱することなく、他の態様および用途に適用することができる。したがって、本発明を提示した態様に限定することを意図してはおらず、本明細書において開示した原理および特徴と一致する最大限の範囲を授けられるものと考える。
【００９９】
本発明の他の態様および使用は、本明細書および本明細書において開示する本発明の実施を考慮することから、当業者には明白である。全ての米国および外国の特許、特許出願、全ての刊行物、および他の文書資料を含め、本明細書において引用する全ての参考文献は、具体的にかつ全体的に、参照により本明細書に組み入れられる。
【図面の簡単な説明】
【０１００】
【図１】本発明の一態様による信用事由フィクシング売買システムの実施例を示す図である。
【図２】図1のシステムに含めることができる例示的なコンピュータシステムを示す論理ブロック図である。
【図３】簡潔な統一フォーマットを用いて参加入札者端末に情報を表示する方法の一実施例を示すスクリーンショットである。
【図４】信用事由オーソリティシステムに簡潔な統一フォーマットで情報を表示する方法の一実施例を示すスクリーンショットである。
【図５】信用事由後の引渡可能債務の確定価格を決定するための競売方法を示すフローチャートである。
【図６】インサイドマーケット中間点を決定する方法を示すフローチャートである。
【図７】図6の方法に従ってインサイドマーケット中間点を決定する実施例を示す図である。
【図８】競売中に自動売買を決定する実施例を示す図である。
【図１】
2009530742.tif 000004
【図２】
2009530742.tif 000005
【図３】
2009530742.tif 000006
【図４】
2009530742.tif 000007
【図５Ａ】
2009530742.tif 000008
【図５Ｂ】
2009530742.tif 000009
【図６】
2009530742.tif 000010
【図７】
2009530742.tif 000011
【図８】
2009530742.tif 000012
【手続補正書】
【提出日】平成20年11月28日(2008.11.28)
【手続補正１】
【補正対象書類名】特許請求の範囲
【補正対象項目名】全文
【補正方法】変更
【補正の内容】
【特許請求の範囲】
【請求項１】
参照企業体に起こった信用事由後に信用デリバティブ競売の各参加入札者から少なくとも1つのインサイドマーケットサブミッション（inside market submission）および少なくとも1つの成行注文を受諾する段階と、
該インサイドマーケットサブミッションおよび成行注文に少なくとも一部分基づいて参照企業体に関連する一つまたは複数の信用デリバティブの現金決済価格を決定する段階と
決定された現金決済価格に基づいて一つまたは複数の信用デリバティブの現金決済を容易にする段階
とを含む、方法。
【請求項２】
マーケットサブミッションが、信用デリバティブを購買する少なくとも1つのビッドを含む、請求項1記載の方法。
【請求項３】
マーケットサブミッションが、信用デリバティブを売却する少なくとも1つのオファーを含む、請求項1記載の方法。
【請求項４】
信用デリバティブの現金決済価格を決定する前に、最小数のインサイドマーケットサブミッションを受領したか否かを判定する段階をさらに含む、請求項1記載の方法。
【請求項５】
信用デリバティブの現金決済価格を決定する前に、最小数のインサイドマーケットサブミッションを受領するまで待つ段階をさらに含む、請求項4記載の方法。
【請求項６】
信用デリバティブの現金決済価格を決定する段階が、インサイドマーケット中間点を決定する段階を含む、請求項1記載の方法。
【請求項７】
インサイドマーケット中間点を決定する段階が、インサイドマーケットオファーおよびインサイドマーケットビッドをマッチングする段階を含む、請求項6記載の方法。
【請求項８】
マッチしたインサイドマーケットオファーおよびインサイドマーケットビッドを、売買可能なマッチしたマーケットサブミッションおよび売買不能なマーケットサブミッションに分類する、請求項7記載の方法。
【請求項９】
売買可能なマッチしたマーケットサブミッションを売買する段階をさらに含む、請求項8記載の方法。
【請求項１０】
インサイドマーケット中間点が、売買不能なマーケットサブミッションの選択から算出される、請求項8記載の方法。
【請求項１１】
売買不能なマーケットサブミッションが指値注文に転換される、請求項8記載の方法。
【請求項１２】
競売の参加入札者から少なくとも1つの指値注文を受諾する段階をさらに含む、請求項1記載の方法。
【請求項１３】
成行注文をマッチングさせて建玉を決定する段階をさらに含む、請求項1記載の方法。
【請求項１４】
現金決済価格がインサイドマーケット中間点である、請求項6記載の方法。
【請求項１５】
建玉を一つまたは複数の指値注文にマッチングさせる段階をさらに含む、請求項13記載の方法。
【請求項１６】
現金決済価格が、最高オファーまたは最低ビッドを含むマッチした指値注文である、請求項15記載の方法。
【請求項１７】
参照企業体のために信用デリバティブ情報を格納するように構成されたデータベースと、
実行命令を格納するように構成されたメモリと、
該データベースおよび該メモリに結合され、該命令を実行するように構成されたプロセッサ
とを含み、
該命令が、該プロセッサに、信用事由後の参照企業体に関連する信用デリバティブの競売の各参加入札者から少なくとも1つのインサイドマーケットサブミッションおよび少なくとも1つの成行注文を受領させ、該インサイドマーケットサブミッションおよび成行注文に少なくとも一部分基づいて信用デリバティブの現金決済価格を決定させ、かつ決定された現金決済価格に基づいて信用デリバティブの現金決済を容易にさせるように構成された、
信用事由オーソリティ（authority）。
【請求項１８】
マーケットサブミッションが、信用デリバティブを購買する少なくとも1つのビッドを含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項１９】
マーケットサブミッションが、信用デリバティブを売却する少なくとも1つのオファーを含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２０】
命令が、信用デリバティブの現金決済価格を決定する前に、最小数のインサイドマーケットサブミッションを受領したか否かを判定することをさらに含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２１】
命令が、信用デリバティブの現金決済価格を決定する前に、最小数のインサイドマーケットサブミッションを受領するまで待つことをさらに含む、請求項20記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２２】
信用デリバティブの現金決済価格を決定することが、インサイドマーケット中間点を決定することを含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２３】
インサイドマーケット中間点を決定することが、インサイドマーケットオファーおよびインサイドマーケットビッドをマッチングさせることを含む、請求項22記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２４】
マッチしたインサイドマーケットオファーおよびインサイドマーケットビッドを、売買可能なマッチしたマーケットサブミッションおよび売買不能なマーケットサブミッションに分類する、請求項23記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２５】
命令が、売買可能なマッチしたマーケットサブミッションを売買することをさらに含む、請求項24記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２６】
インサイドマーケット中間点が、売買不能なマーケットサブミッションの選択から算出される、請求項24記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２７】
売買不能なマーケットサブミッションが指値注文に転換される、請求項24記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２８】
命令が、競売の参加入札者から少なくとも1つの指値注文を受諾することをさらに含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項２９】
成行注文をマッチングさせて建玉を決定することをさらに含む、請求項17記載の信用事由オーソリティ。
【請求項３０】
現金決済価格がインサイドマーケット中間点である、請求項22記載の信用事由オーソリティ。
【請求項３１】
命令が、建玉を一つまたは複数の指値注文にマッチングさせることをさらに含む、請求項29記載の信用事由オーソリティ。
【請求項３２】
現金決済価格が、最高オファーまたは最低ビッドを含むマッチした指値注文である、請求項31記載の信用事由オーソリティ。
【請求項３３】
信用事由オーソリティと、
複数の参加入札者が該信用事由オーソリティとインタフェースすることを可能にするように構成された複数の端末と、
該複数の参加入札者の各々が、該信用事由オーソリティとインタフェースして、インサイドマーケットサブミッションおよび成行注文を提示することを可能にする標準化インタフェースであって、参照企業体に起こった信用事由後に信用デリバティブを売買するための情報を表示するように構成された標準化インタフェースと
マーケットサブミッションおよび成行注文に少なくとも部分的に基づいて参照企業体に関連する一つまたは複数の信用デリバティブの現金決済価格を決定するように構成された信用デリバティブオーソリティと
決定された現金決済価格に基づいて信用デリバティブの現金決済を容易にするようにさらに構成された信用デリバティブオーソリティ
とを含む、信用デリバティブ売買システム。
【請求項３４】
競売の各参加入札者から少なくとも1つのインサイドマーケットサブミッションおよび少なくとも1つの成行注文を受諾する段階と、
該マーケットサブミッションおよび成行注文に少なくとも一部分基づいて信用デリバティブの現金決済価格を決定する段階と
決定された現金決済価格に基づいて信用デリバティブの現金決済を容易にする段階
とを含む、参照企業体に起こった信用事由後に信用デリバティブを競売する方法。
【国際調査報告】
2009530742.tif 000013