(57)【特許請求の範囲】
【請求項１】
債務証書を選ぶために株式稀薄化を修正するように構成された投資手段の履行及び管理のためのデータ処理コンピュータシステムであって、
a. 総額と、利益と、債務証券の転換価格とを含む株式有価証券にリンクされた前記債務証券に関する情報を記憶するためにデータを入力し、かつ、記憶するプラットフォームと、
b. 前記債務証券に関する情報を受信し、かつ、前記投資手段を抜粋して生み出すために、前記プラットフォームに接続され、かつ、前記プラットフォームと通信するプロセッサと
を備え、
前記投資手段は、前記債務証券に関する情報を該債務証券の発行元に保持されたコールスプレッドオプションを示す情報に結び付けることにより、前記債務証券の発行元における株式稀薄化のリスクを低減するように修正し、前記結び付けは、先物期日での選択された価格で有価証券を株式購入するためのオプションを示す情報を含み、
前記プロセッサは、システムユーザに対する出力として値付け及びヘッジ情報をさらに提供し、かつ、前記コールスプレッドオプションを示す情報は、キャンセル可能なペイメントストリームによって資金調達し、前記ペイメントストリームは、ペナルティーなしでキャンセル可能であり、
前記ペイメントストリームの少なくとも一部は、低めの効果的な転換価格の代わりに前記有価証券からのリバーシブルスワップクーポンであることを特徴とするデータ処理コンピュータシステム。
【請求項２】
前記出力は、前記コールスプレッドオプションから決定されるヘッジポジションを含むことを特徴とする請求項１に記載のデータ処理コンピュータシステム。
【請求項３】
投資管理者及び/又はブローカーディーラーによって使用されるコンピュータ実装システムであって、
アセット連動転換有価証券に対する元本転換価格を示す情報に関連付けられている前記アセット連動転換有価証券の投資家による取り決めを示す情報を作成するとともに管理するように構成された前記システムに記憶されたソフトウェアと、
将来のある期間にわたるペイメントストリームを示す情報を作成するとともに管理するように構成された前記システムに記憶されたソフトウェアとを備え、
前記取り決めは、低めの有効な転換価格の代わりに前記ペイメントストリームに対するリバーシブルスワップを備え、
前記アセット連動転換有価証券は、株式であり、
前記低めの有効な転換価格は、前記株式におけるコールスプレッドオプションによって達成され、
前記コールスプレッドオプションを示す情報は、キャンセル可能な前記ペイメントストリームによって資金調達し、前記ペイメントストリームは、ペナルティーなしでキャンセル可能である、ことを特徴とするコンピュータ実装システム。
【請求項４】
前記ペイメントストリームは、前記アセット連動転換有価証券に対する利払いを備えることを特徴とする請求項３に記載のコンピュータ実装システム。
【請求項５】
コンピュータ実行方法であって、
証券関連データを電子的に受け取るステップと、
前記証券関連データに基づき、証券の新しい発行を電子的に特定するステップと、
前記新しい発行に関連したデータを電子的に受け取るステップと、
前記新しい発行に関連したデータに基づいてコールスプレッド条件を電子的に算出するステップと、
前記新しい発行に関連したデータと前記コールスプレッド条件とに基づいて割賦条件を電子的に算出するステップと、
前記コールスプレッド条件および割賦条件を電子的に記憶するステップと
を備え、
前記新しい発行に関連したデータは、現物株式データおよび稀薄パラメータを含む前記新しい発行に関連づけられており、
記憶されたコールスプレッド条件と前の環境パラメータとを電子的に検索するステップと、
現在の環境パラメータを電子的に受け取るステップと、
前記コールスプレッド条件と環境パラメータとに基づいてヘッジデータを電子的に算出するステップと、
前記ヘッジデータを電子的に記憶するステップと
をさらに備え、
前記コールスプレッド条件は、キャンセル可能なペイメントストリームによって資金調達する条件を有し、前記ペイメントストリームは、ペナルティーなしでキャンセル可能である、ことを特徴とするコンピュータ実行方法。
【請求項６】
前記ヘッジデータを電子的に調整するステップをさらに備えることを特徴とする請求項５に記載のコンピュータ実行方法。
【発明の詳細な説明】
【技術分野】
【０００１】
本発明は、一般的に、特定の投資目標を支援するのに用いられる新規有価証券構成(structure)の精選されたグループを対象とする。さらに詳しくは、本発明は、強化された株式転換社債有価証券構成と、有価証券をするためのシステム及び方法とを対象とする。
【背景技術】
【０００２】
企業は、最も一般的な株式のいくつかである結果に関連付けられた株式及び発行株式など、数多くの異なる方法で資金を調達する。
【０００３】
資金調達のために用いられる１つのポピュラーな手段は、“転換社債”として知られている。普通社債と同様に、転換社債は、満期時には元本金額の払い戻しと同様に定期的な利払いを保有者に与える。さらに、前記保有者は、彼の社債を指定数の現物株式に転換するための権利を有し、従って、会社の株式の業績に参画することになる。それらの社債を現物株式に転換するために、転換社債保有者に対して経済力をつけることになる株価は、転換価格として知られている。ジ・エコノミスト(２００３年７月１９日、第５９〜６０頁)内の近刊記事は、前記転換社債を、”転換社債には実質的に、社債と株式におけるコールオプションという２つの財務有価証券”として表現している。この説明は、完全に正確なものではないが、我々の目的としては十分である。現物株式における潜在的な(potential)上昇益(upside participation)と普通社債の比較的安全な組み合わせは、投資家に対して転換社債を魅力的な道具(instrument)にする。
【０００４】
転換社債発行元は、現物株式(equity)の価格の上昇において投資家に上昇益を勧めることによって従来の負債コストに比べて資本コストを著しく低減できる。不利な面は、社債の株式への潜在的な変換は、会社の発行された株式数を増やす可能性があることである。従って、１株当たり収益が低減することになる。この現象は、“稀薄化”として知られている。
【０００５】
転換社債及び他の同様の道具における稀薄化固有のリスクを部分的に低減するために、幾つかの方法(mechanism)が推し進められている。稀薄化を除くために企業にとって望ましい方法は、転換価格で決済された現物株式において相殺(offsetting)コールオプション(先物期日に特定の行使価格で株を購入するための権利)を購入することである。この方法は、稀薄化を完全に排除できるわけではないが、コールオプションに遣われたプレミアムは、転換社債の発行を通じて発行人により達成された安価な金融交換比率(cheaper funding rate)の利点を帳消しにするので、転換社債発行の全ての利点を無効にすることもある。
【０００６】
転換社債発行に対する次善の策は、転換価格で決済されたコールオプションを買い(ロング)、かつ、より高い株価で決済されたコールオプションを売る(ショート)ことである。低価格のロングコール及び高価格のショートコールのこのような組み合わせは、一般的にコールスプレッドと称される。本発明の目的のために、コールスプレッドから成る２つのコールの期限が同じかどうかわからない。さらに、前記コールスプレッドにおける低価格のコール数が高価格のコール数と同じかどうかわからない。コールスプレッドの価格は、一般的に、同様の低価格で決済されたプレーン(plain)コールオプションの価格よりも低い。
【０００７】
このようなコールスプレッド購入の結果として、発行元は、効果的に現在の株主に対して、より許容できる高株券レベルに対する稀薄化問題を転換(shifts)”する。図１Ａは、株式転換社債記録(note)を発行する場合に、前記稀薄化を低減するためのツールとしてのコールスプレッドの使用を示している。ここで、前記発行元が投資家に株式パフォーマンスに参加する能力を提供する場合、前記発行元は、投資家に対して株式転換社債有価証券を発行する。これと引き換えに、前記投資家は、一般的に低利払いを受け取ることに同意する。そのとき、前記発行元は、潜在的な稀薄化に対する保護を強める手段として、ブローカーディーラーから(上述したような)コールスプレッドオプションを購入するために、発行高から前記利益の一部を用いる。株式転換社債有価証券を優先する株式の価値が値上がる場合に、前記発行元がコールスプレッドオプションを行使するとき、転換するために投資家はそれらの権利を行使し、それによって前記ブローカーディーラーから前記株式を受け取る。
【０００８】
コールスプレッド取引の詳細は、金融派生商品の分野における達人に関して言えば汎用的なものであり、かつ、ここに引用として組み込まれるSheldon Natenberg, McGraw-Hill による"Option Volatility & Pricing: Advanced Tradilig Strategies and Techniques"(1994, pp.203-211)に詳細に記載されている。
【０００９】
コールスプレッド購入が転換社債発行によってどのように稀薄化を軽減するかの具体例が図１Ｂで理解される。この図では、転換社債は、発行元１により投資家５に対して発行される。前記社債の名目は、１０００ドルである。前記転換社債発行の日付における仮株価は１００ドルである。一般性の喪失なしに、前記転換社債によるクーポンの支払いが全くないと仮定すると、すなわち、投資家は、現物株式における上昇益と引き換えに、利息払いを全く実施しない用意がある(これは、転換社債発行に関して変わったことではない)。さらに、私たちは、満期前いつでも前記社債が８株の普通株式に転換され得ると仮定する。利率及び発行元の信用状態の両方が依然と変わらないままの状態であると仮定すると、株式が１０００ドル÷８＝１２５ドル以上である場合、投資家にとって、彼の１０００ドル名目社債を８株の普通株式に転換することは経済的なことになる。従って、前記株式が１２５ドルの転換価格を超える場合、前記発行元は、潜在的な株式稀薄化に直面する。発行元１は、ブローカーディーラー１５からコールスプレッドを購入することによって彼の潜在的な稀薄化を低減する。前記コールスプレッドは、発行元１によって買収され、転換価格１２５ドルで決済されたコールオプションと、ブローカーディーラー１５によって買収され、２００ドルよりもはるかに高い価格で決済されたコールオプションとより成る。一般的な例では、コールオプションの満了と前記社債の満期どちらも一致する必要はないが、この具体例では、両オプションの期限は前記転換社債の満期と一致すると仮定する。この具体例では、低価格のコール数が高価格のコール数と同じであると仮定する。ブローカーディーラー１５とのこのような取り決めを結んだことにより、発行元１は、ここで、元の１２５ドルからより高い２００ドルの価格まで稀薄化リスクを効果的にシフトする。
【００１０】
前記コールスプレッドに関連付けられた手数料は、様々なそれ自体が周知のオプションにおける価格決定モデルを用いて決定される(例えば、その内容がここに引用として組み込まれているJohn C. Hull, Prentice HallによるThird Edition, 1997, Options, Futures, and Other Derivatives参照)。従って、前記取引に関連付けられたリスクを軽減するために、様々なヘッジ技術がコールスプレッド売り手によって用いられる。
【００１１】
近年、同様の投資取り決めは、以下で公表された抜粋での概略のように、取引上の基準において履行されている。
“Computer Associates, Cypress Protect Shareholders From Dilution”
2003-06-23 03:01 (New York)
コンピュータアソシエイトインターナショナル社及びサイプレスセミコンダクタ社は、株式が上昇するという見込みで借入金がある企業間であり、かつ、両社は想像が当たる場合に彼らの賭けの損失を防ぐ。
ナビスタインターナショナル社及びミクロンテクノロジ社を含むこれらの企業などは、彼らの売り手の株式が指定した値段に上昇する場合、現金の代わりに株で償還された転換社債を売ることによって資金を調達してきた。
山ほどの株式を受け渡すことは、戻し税を有し、投資家がもうすでに保有する株式の価値をカットする稀薄化になる。それら株式保有者を守るために、それらの債券売却益の１６パーセントと同じ程度を費やす企業は、コールスプレッドオプションの購入を進める。これらの賃貸企業は、その他に投資家が取得する１株当りの利益の低減を計算するのを手助けするために、現在の価格で十分な株を購入する。
転換社債(convertible debt)を専門とする投資管理者を基にしたロスアンゼルスのFroley Revy Investment Co.,の技術アナリストSteve Wacbtelは“それらの株に楽観的であり、かつ、稀薄化を最小化したい企業にとって、コールスプレッドオプションは、転換取引を増やすために魅力的な特徴である“と言っている。
【００１２】
実質的に同様の戦略が転換社債投資家によって用いられる。この場合、前記投資家は、転換社債の転換価格を低減し、かつ、現物株式に転換する可能性を増やすために、ブローカーディーラーからコールスプレッドを購入するか選択できる。
【００１３】
上述の前記投資手段は、それらの訴えを潜在的なユーザの幅広くに限る可能性がある少なくとも２つの重大な欠点を有する。第一に、前記コールスプレッドオプションの費用が著しく高くなってしまうことである。第二に、転換価格を達成する可能性はわずかであるから、現物株の市場価格が実質的に下がる場合、前記稀薄化防止の利益が無意味になる可能性がある。同様に、現物株の市場価格が下落する場合、前記転換社債投資家にとって、転換社債に関連付けられた転換権利から利益を得るための機会がはるかに多く減ってしまう。
【発明の概要】
【発明が解決しようとする課題】
【００１４】
それゆえに、本発明の目的は、株稀薄化に対する可能性を限定するとはいえ、資金調達のための費用効果と柔軟性を兼ねる投資手段を提供することである。
【００１５】
本発明の他の目的は、市場における資金調達をしようとしている法人体に資本コストを提供することである。
【００１６】
本発明のさらに別の目的は、転換社債発行元に対して効果的な転換価格を好意的に修正(alter)する新規な有価証券を提供することである。
【００１７】
本発明のさらに他の目的は、低減されたリスク資産総額が現在の株主に対する株式稀薄化を共有することを許可する転換社債総合的有価証券を提供することである。
【００１８】
本発明のさらに他の目的は、選択総合的有価証券の履行及び管理を支援するためのデータ処理システムを提供することである。
【００１９】
本発明の別の目的は、有効なコスト削減で転換社債の効果的な転換価格を好意的に変える安定株を転換社債投資家に提供することである。
【００２０】
本発明の他の目的は、株式転換社債投資提供に関連付けられたコールスプレッドオプションを履行するために金融取り決め(arrangement)ポートフォリオを提供することである。
【００２１】
上記の本発明の他の目的は、補足すると、転換社債及び同様の株式転換社債有価証券から生じる新規な投資物件で実現される。
【００２２】
ある実施装置では、転換社債は転換社債発行元に対して効果的な転換価格を増やすために履行されたコールスプレッドオプションに関連づけられる。前記コールスプレッドオプションは、前記発行元から前記オプション売主まで定期払いのストリーム(stream of periodic payment)によって資金調達される。前記オプションはさらに、前記コールスプレッドの購入者がそれを行使前のいつでも解約することを選択できるような“ウォークアウェイ(walk-away)”(キャンセル)規定を含んでいる。コールスプレッド購入者による選択的なキャンセルにおいて、定期払込義務も解約される。
【００２３】
第２の装置は、転換社債投資家に対して効果的な転換価格を減らすように履行されたコールスプレッドオプションに関連付けられた転換社債または他の株式転換社債有価証券を含んでいる。前記コールスプレッドオプションは、前記投資家から前記オプション売主まで定期払いのストリームによって同様に資金調達される。再び、前記オプションはさらに、行使前のいつでも前記オプションを解約するとともに、残りの定期払込義務を排除する前記投資家によるキャンセル規定を含んでいる。
【００２４】
他の変形例では、転換社債の保有者は、必要な定期払いの代わりに、前記株式に対する効果的な低転換価格の代わりに、前記コールスプレッド売主に前記社債クーポン支払いをゆだねてもよい。この変形例では、クーポンレートと、満了日と、元本転換価格とを含む前記株式に関する情報は、集められるとともに、前記株式に対する低めの転換価格を計算するために用いられる。
本発明の様々な面によると、支援システムは、発明力ある投資手段の履行を拡大させる。これは、勘定の利益処理を保証するために、これらの投資勘定、さらには、前記システム管理者によって保証されるリスクマネジメント及び/又はヘッジの管理に関連付けられたトラッキング及びレポーティング処理を含んでいる。代表的なリスクマネジメント手順は、それ自体が、定期周期的に履行される周知のデルタヘッジ技術を含んでいる。
【図面の簡単な説明】
【００２５】
【図１Ａ】稀薄化を防止するためのコールスプレッドオプションの一般的な用途を示す略ブロック図である。
【図１Ｂ】転換社債に具体的に適用される図１Ａの数値例を提供する。
【図２Ａ】株式転換社債有価証券の転換価格を高くするとともに、潜在的な株式稀薄化を低減するために、発行元による割賦払いの使用を示す略ブロック図である。
【図２Ｂ】転換社債有価証券に具体的に適用される図２Ａの数値例を示す。
【図３Ａ】株式転換社債有価証券の転換価格を低くし、それによって潜在的な上昇傾向の資本参加を強調するために、発行元による割賦払いの使用を示す略ブロック図である。
【図３Ｂ】転換社債有価証券に具体的に適用される図３Ａの数値例を示す。
【図４】システムアカウントマネジメントを例証する論理流れ図である。
【発明を実施するための形態】
【００２６】
まず簡単に背景を経ながら、本発明は、精選された転換社債の流動性(flexibility)と他の株式転換社債有価証券とを増やすための新規な投資手段を対象とする。前記発明の投資は、同じ現物アセットに対応するコールスプレッドオプションを伴う転換社債のカップリングとして大部分が図示される。本発明のある変形例では、前記コールスプレッドオプションに対する支払いは、選択時間期間にわたって普及され、かつ、事前に選択されたタイム・スパン内で発生するイベントに基づいて変換権利を容認する。この革新的な投資は、前記投資をキャンセルするとともに、いずれかの時点で後払いを避けようとする流動性を購入者に提供する。投資の最初に意図したことを不適切にさせる可能性があるので、これは極めて重要なことである。
【００２７】
前記投資手段の履行は、前記システム管理者によって操作されるプログラム制御データ処理システム上で達成される。前記システムの機能特性は、選択投資イベントのトラッキング及び前記現物アセットに関連付けられる市況を含んでいる。付加的な操作は、適切なリスクマネジメントを考慮するために、伝統的なヘッジ技術を含んでいる。
【００２８】
前に、図１Ａに表された略ブロック図は、株式転換社債有価証券と関連して前記コールスプレッドオプションの一般的な用途に関して参照された。図１Ｂでは、同じような図が転換社債に適用可能である前記コールスプレッドオプションにおける変換を履行するのに関連付けられる処理を描写するために用いられている。
【００２９】
図１Ａ及び１Ｂで説明された戦略は、多くの不都合を有する。最も重要なことの１つとして、コールスプレッド購入に対する前もっての支払いがより高くなる傾向がある。さらに、市況が以前に購入されたコールスプレッドを不適切にレンダリングするように著しく変化する可能性がある(すなわち、潜在的な有価証券の価格の大幅な低下である)。前記株式転換社債有価証券に関連した明白なコールスプレッド処理の不都合を克服するために、革新的な構造が図２Ａに示される。図１Ａと同様に、前記発行人は、投資家に株式転換社債有価証券を発行する。前記発行人は、前記投資家に潜在的な株式(株主資本)における遂行を参加する可能性を提供する。これと引き換えに、前記投資家は、低利払いを受け取ることに一般的に同意する。潜在的な稀薄化に対する保護を強化するために、分割払いの一回分のコールスプレッドオプションを購入するために、前記発行による利益の一部を用いる。この革新的な構造は、標準コールスプレッドオプションより低い前もってのプレミアムを提示する。低減された前もってのプレミアは、極めて魅力的な代替手段であるので、転換社債または他の株式転換社債有価証券の発行元は、それらの発行において発生するキャッシュに対する多くの即時運用を有する。これは、この賦払金コールスプレッドの購入者が、取引期間の間中、賦払金コールスプレッドに一連の“ノックアウト”防止利払いをさせる(make)金融取り決めを介して達成される。さらに、前記コールスプレッド買い方は、“ノックアウト”防止利札を終了することにより、前記コールスプレッドから“ウォークアウェイ”することができる。これは、相場が前記コールスプレッドをオーバーレイ無関連なものにさせる場合には、さらなる支払い又は義務なしに、前記発行元に即座に“ウォークアウェイ”にする前記オプションをもたらすので、これは、正規のコールスプレッドより他に大きな利点をもたらす。
【００３０】
図２Ｂは、図２Ａで説明された一般的なケースの数値例を示している。ここで、発行元１は、転換価格が１２５ドルである転換社債を発行する。前記オーバーレイコールスプレッドオプションは、２００ドルでリターンコールオプションを伴う、１２５ドルの行使価格を有する。賦払金構造を形成するので、前記オーバーレイに融資するために、発行元１は、契約年限にわたってブローカーディーラー１５にペイメントストリーム(a stream of payments)を払い、それゆえに、この取り決めの前金で払う費用を大幅に低減できる。さらに、例えば、株価における大幅な低下などを市況が保証するので、前記賦払金構造は、発行元１に対する“ウォークアウェイ”防止をもたらす。この防止は、発行元１による前記コールスプレッドの終了、かつ、残りの賦払金支払いの解消を許可する。
【００３１】
図３Ａでは、株式転換社債有価証券における投資家の利益に対するこの革新的な賦払金戦略の使用を監視する。ここで、前記投資家は、彼らが株式評価に参加し始めるレベルを低減するために、ブローカーディーラーから賦払金コールスプレッドの購入を選択することができる。前記投資家は、取引期間の間中、一連の賦払金利払いに同意することによって、同じ条件を伴う正規のコールスプレッドより低い先行投資のプレミアを支払う。この場合、上述したような戦略において、前記投資家は、“ノックアウト防止”利札の支払いを無効にすることによって、取引から“ウォークアウェイ”に対する権利を保有する。これは、市況が著しく前記コールスプレッドオプションを変化させる場合、前記投資家は、さらなる支払いを避けるようにすることを許可する。
【００３２】
図３Ｂには、転換社債投資家がどのようにしてこの革新的な有価証券から利益を得るのかの具体例が示されている。前記転換社債投資家５は、転換価格が１２５ドルである転換社債を保有している。前記オーバーレイコールスプレッドオプションは、８５ドルの低ストライクと、１２５ドルの高ストライクとを有する。投資家５は、賦払金構造を形成するブローカーディーラー１５に対して絶え間なく続く支払いを払う。この場合、市場株価格の下落は、未来転換をありそうにもない状態にする場合、投資家５は、残りの賦払金支払いを終了することを選択でき、それによって前記コールスプレッドオプションを償却する。図３Ａには、株式転換社債有価証券に適用可能である一般的なケースを示してある。
【００３３】
図４には、論理的なフローチャートが本発明に関連付けられる処理システムを示している。この図は、簡易化した図解の処理に対する論理を管理するハイレベルを示している。現実のシステム設計は、当業者によって容易に認識されるような処理詳細に関してさらに十分に含まれることが認識される。前記システムは、通信プラットフォームに基づくネットワーク上で備わっているプログラム制御されたコンピュータを取り囲むことになると思われる一方、オペレーティングシステムと、ハードウェア仕様と、常駐アプリケーションと、データ転送プロトコルとに関する詳細は、設計上の選択の問題であり、営業実績と対象とするユーザの関連処理要求とを合わせるために選択される。前記論理は、ブロック３００で理論的には開始し、かつ、選択クライアントに対するデータ、クライアント(I)は、ブロック３０に入力される。この論理図は、２つのタイプのデータ、“新しい発行”と“新しいイベント”を処理される。変数“I”及び“J”は、順次的な索引引きの入力に対するカウンタである。新しい発行は、テスト３２０で判断され、肯定応答の場合、ブロック３３０に論理分岐する。これまでのところ、前記システムは、新しい潜在的な株式転換社債有価証券“発行”を認識し、かつ、それとともに関連付けられたパラメータを計算する。本実例では、ブロック３４０で、これはコールスプレッドオプション発行条件の決定詳細の計算を含み、ブロック３５０で、これを賦払金金融取り決めに変換し、ブロック３６０で、より最近の割り当てに対するこれらのパラメータを格納する。
【００３４】
テスト３７０で、前記ロジックは、新しい“イベント”を判断(assess)し続ける。実例となるイベントは、顧客による転換社債の発行を含み、市場価格の追跡は、現物アセット、月賦払(installment)の支払い、前記コールスプレッドオプションの引渡しなど(消耗させることない)ものにとって変化する。ブロック３８０で入られた各イベントは、ブロック３９０で場合によっては前記発行者/ブローカー関係に影響を及ぼし、かつ、ブロック４００でマーケットで取られている様々なリスクマネジメント技術、すなわち、“ヘッジ取引(Ｊ)”に影響を及ぼす。一般的に、ヘッジは、オプションマネジメントに適用するデルタヘッジ技術によって遂行される。(例えば、John C. Hull, Prentice HallによるOptions, Futures, and Other Derivativesの第３版、第３１２〜３２０頁参照)。ブロック４１０で、最新の詳細はｎメモリに格納され、かつ、前記プロセッサは、指標変数によって次の入力に移動する。
【００３５】
転換社債投資家によって見られるような効果的な転換価格を低減するために、同様の処理ロジック(図示せず)が月賦払コールスプレッドオプションのアプリケーションに適用される。この処理は、前記転換社債に関連付けられた月賦支払いストリーム及び前記月賦支払いに対応する効果的な転換価格での低減を決定する。
【００３６】
前述の基盤は、極めて適応性があり、かつ、現在及び未来の市況に対応するために改良可能である。例えば、前記月賦支払いが現金、株のような有価証券の他の何らかの形式または派生商品となることが可能である。前記コールスプレッドの割合は、長期ｖショート・オプションで１対１から逸脱できる。前記オプション満了日は、一致するか、または、２つのオプション規定に対するプリセット区間で設定される。
【００３７】
他の変化は、当事者間で設定される。例えば、前記月賦払構造のもとでの前記ウォークアウェイ権利は、購入者のみに備わっていてもよい。または、前記ウォークアウェイ権利は、例えば、プリセット指定価格より下への下落する根本的な有価証券、または、社債の平均資金で対応下落を自動的に引き起こしてもよい。
【００３８】
上記説明は、単に、本発明の精選された実施形態の図解したものであり、形はどうであれ、そこに発明の特徴を達成するために利用可能な変形例を制限するものではない。前述の発明は、単に、この特許における特許請求の範囲によって限定されるものである。
【符号の説明】
【００３９】
１ 発行元
５ 投資家
１５ ブローカーディーラー
【図１Ａ】
0005635142.tif 000002
【図１Ｂ】
0005635142.tif 000003
【図２Ａ】
0005635142.tif 000004
【図２Ｂ】
0005635142.tif 000005
【図３Ａ】
0005635142.tif 000006
【図３Ｂ】
0005635142.tif 000007
【図４】
0005635142.tif 000008