(57)【要約】      （修正有）【課題】複数当事者投資契約の定式化を可能にするデータ処理システムを提供する。【解決手段】注文者１３が将来のある範囲の結果と将来の満期時とを含む契約データを入力する。上記契約データは、上記範囲内の各結果に対する発生確率の組と、付け合わせ時又は付け合わせ後に相対者１４に支払われる対価とを含む。相対者１４は上記範囲内の各結果の発生確率の組を含む登録データを入力する。処理ユニット２０は、上記契約データ及び上記登録データから上記契約を値付け、付け合わせする。上記値付けは、注文者の対価と一致した個々の相対者価格を与えるため、保障のテンプレートを各相対者の確率の組に適用する。上記付け合わせは、上記含意される各保障を上記対価と比較することにより満期時に最良の保障を提供する相対者１４を判定し、上記の比較結果が最も良いテンプレートを有する相対者１４と契約を付け合わせる。【選択図】図１
2010176694.tif 000002
【特許請求の範囲】
【請求項１】
コンピュータシステム(Fig.1)を用いて、未来の期日に満期が到来する投資契約を複数当事者間で成立させる方法であって、
(a)少なくとも一つの注文者データ入力手段（１３）及び少なくとも一つの相対者データ入力手段（１４）をデータ記憶手段（９５，１００，１１０）に接続する段階と、
(b)上記データ記憶手段をデータ処理ユニット（９３，９７，１０４）に接続する段階と、
(c)上記データ処理ユニットを通信手段（２５）に接続する段階と、
を有し、
上記データ処理ユニットは起こり得る事象に係る複数の契約を処理し調整し、各契約の契約データには、未来の満期時と、未来の満期時における起こり得る事象を表現する実現可能製品定義値のそれぞれの生起確率と、対価と、保障の限界と、が含まれ、
(d)上記データ処理ユニットに、
i)少なくとも一つの申込契約を表現する注文者入力契約データを、通信手段（２５）を介して受け付ける手順であって、該注文者入力契約データは未来の満期時をもつ所定の事象と、未来の満期時における起こり得る事象を表現する実現可能製品定義値のそれぞれの生起確率と、対価と、保障の限界とを指定する、ところの手順と、
ii)受け付けられた上記注文者入力契約データとは別に、未来の満期時における起こり得る事象を表現する実現可能製品定義値のそれぞれについてのコンポーネント製品価格を指定する相対者登録データを、通信手段（２５）を介して受け付ける手順と、
iii)指定された未来の満期時における所定の事象について相対者登録データ及び注文者入力契約データを選択する手順と、
iv)前記選択された相対者登録データおよび注文者入力契約データについて、指定された未来の満期時における起こり得る事象についての個別の相対者価格を、将来の満期時において起こり得る事象を表現する実現可能製品定義値の一つに対応する実現可能な保障値からなる少なくとも一つの組を相対者のコンポーネント製品価格の組に適用して計算し、注文者の入力対価に等しい個別の相対者価格を与えるような実現可能な保障値の組を少なくとも一つ見出し、注文者の確率の組を実現可能な保障値の上記見出された組のそれぞれに適用して期待される保障を導出する手順と、
v)どの相対者が満期時に最良の保障を提供するかを判別し、最良の結果を生じる実現可能な保障値の組を有する相対者との間で契約を付け合わせする手順と、
vi)付け合わせされた契約の確認データ又は文書を出力する手順と、
を実行させる段階を更に有する、
方法。
【発明の詳細な説明】
【技術分野】
【０００１】
本発明は投資契約の定式化及び取引に関する方法及び装置に関わる。一つの具体的な限定的ではない形式において、本発明は、当事者が、指定された対価に対し契約の満期時に最高の収益（または保障）を達成するため、契約を値付けし、可能な数の身元が同定されない相対者の中の一人と付け合わせることにより、明確に定められた総額を投資することを可能にさせる方法及び装置に関わる。
【背景技術】
【０００２】
リスク管理契約の定式化及び取引のための方法及び装置を記載した国際特許出願第PCT/AU93/00250及びPCT/AU95/00827を参考のため参照する。これらの出願には、個人及び企業が、ヘッジ又は貸付に類似していると考え得る形で直面する経済的な性質のリスクを管理し得る方法が記載されている。本発明は、むしろ将来の時点で入手可能な最高の収益を受けることを期待して利用可能な資力を投資したいという要望に関係する。
【０００３】
将来の収益を得る目的で投資したいという機関及び個人の要求は普遍的であり、かつ、周知である。一般的に、投資家は、個々のリスクプロファイルの範囲内に収まり、かつ、資産のタイプ及び取引性、投資価格、投資成長及び所得将来性、投資時機及び取締制度等のような投資家の他の投資規準と適合する投資から可能な最高の収益を稼ぎ出す機会を求めている。投資家の様々な要望により投資の著しい多様性が生じるが、全ての投資家は投資におけるリスクをできる限り制限しようとする共通の目標を共有する。
【０００４】
一つの主要な問題点は、投資家が投資リスクに対して有する直接的制御を欠いている点である。例えば、投資家は、株式のような製品、又は、外国為替若しくは利率製品のような金融手段に投資する際に想定するリスクを直接的に制限し得ない。実際上、投資家は、常に、上記製品の市場価格の影響に晒されており、投資が行われたときにもそれ以降にも、その影響を制限する手段がない。従って、上記市場に高い不安定性が在る場合に、投資家は破滅的な損失を被ることがある。
【０００５】
この問題点は退職年金基金が退職者の収入保障の主な財源として政府資金年金に取って代わりつつある国々において深刻である。周知の如く、上記基金の価値は、基金内の基礎になっている株式、財産、及びその他の資産の不安定性を反映して月により、及び年により、予測不能な変動をする。個々の投資家は、上記の価値の全ての変化に晒され、リスクに制限を加えることができない。
【０００６】
第２の主要な問題点は、投資家が、投資家と相対者の双方の要求に合致するようにカスタマイズされた契約をする手段を持たないことである。例えば、銀行定期預金は個人投資の一般的な形態である。個人投資家にとって、銀行定期預金の利点は、固定的な名目上の収益、並びに、参加及び脱退の低い手数料である。しかし、投資条件は、相対者（即ち、銀行）だけにより設定され、受け容れるか辞めるかの前提で投資家に提供される。投資家には、代価を払っても、個別の要求により良く合うようこうした投資の条件を交渉する見通しがない。
【０００７】
第３の主要な問題点は、個人投資家が殆どの投資製品に関わる手数料を負担する余裕が無いことである。例えば、株式は株式取引所の仲買人を通して購入する必要があり、その手数料は大部分の投資家に株式市場に直接的に投資することを事実上思いとどませる。
【発明の概要】
【発明が解決しようとする課題】
【０００８】
本発明の目的は、投資契約並びに現在投資家が利用可能な契約手段において上記の一つ以上の問題点を解決し、或いは、少なくとも改善することである。
【課題を解決するための手段】
【０００９】
本発明は、ある形態においては、複数当事者投資契約の定式化を可能にするデータ処理システムを開示し、このシステムは、
注文者がある範囲の将来の諸結果と将来の満期時とを含む少なくとも一つの現象に関係し、上記範囲内の各結果に対する発生確率の組と、付け合わせ時又は付け合わせ後に相対者に支払われる対価とを含む契約データを入力し、少なくとも一人の相対者が上記範囲内の各結果の発生確率の組を含む登録データを入力し得る入力手段と、
上記契約データ及び上記登録データから上記現象に対する契約を値付けし、付け合わせするよう動作可能なデータ処理手段とにより構成され、
上記値付けは、
結果の関数としての保障の少なくとも一つのテンプレートを各相対者の確率の組に適用して、注文者の対価と一致する一つ以上の個別の相対者価格を算出し、
注文者の確率の組を上記各テンプレートに適用して、含意される保障を導出することからなり、
上記付け合わせは、
含意される各保障を対価と比較することにより満期時に最良の保障を提供する相対者を判定し、
上記の比較結果が最も良いテンプレートを有する相対者と契約を付け合わせすることからなる。
【００１０】
好ましくは、値付けの際にテンプレートの適用の結果として、各要素的保障の各確率との乗算と、その積の合計とが行われる。
【００１１】
また、満期時に対する今日の価格を与えるため割引率が合計に適用される。
【００１２】
付け合わせの際に、含意される保障を与えるため、各テンプレートが注文者の確率の組に適用され、要素的保障と各確率との乗算が行われ、その積が合計される。
【００１３】
上記合計には、満期時に対する今日の値を与えるために割引率が適用されても良い。注文者の割引率は、異なる相対者のタイプの間で異なり得る。
【００１４】
契約データは、最低期待保障を更に含むことができ、付け合わせのために相対者を選別するために、該最低期待保障に対して相対者の価格が比較される。
【００１５】
本発明は、更に複数当事者投資契約を定式化する方法を開示し、この方法は、
ある範囲の将来の諸結果と将来の満期時とを含む少なくとも一つの現象に関係し、上記範囲内の各結果に対する発生確率の組と、付け合わせ時又は付け合わせ後に相対者に支払われる対価とを含む注文者契約データを入力する段階と、
上記範囲内の各結果の発生確率の組を含む相対者登録データを入力する段階と、
上記契約データ及び上記登録データから上記現象に対する契約の値付け段階及び付け合わせ段階とからなり、
上記値付け段階は、各相対者に対し、
結果の関数としての保障の少なくとも一つのテンプレートを上記確率の組に適用して、一つ以上の個別の相対者価格を算出し、
注文者の確率の組を上記個々の相対者の各テンプレートに適用して、含意される保障を導出することからなり、
上記付け合わせ段階は、
含意される各保障を対価と比較することにより満期時に最良の保障を提供する相対者を判定し、
上記の比較結果が最も良いテンプレートを有する相対者と契約を付け合わせすることからなる。
【００１６】
本発明の実施例は、従来の投資手段及び契約の問題点を解決することが可能である。第一に、本発明は、投資家が投資契約に参加する前にリスクに特定の制限を課すことを可能にする。第二に、本発明は、投資家が自分の特定の投資要求条件を構築し、付け合わせの目的のため市場で相対者にオファーされ得る契約に仕立てることを可能にする。第三に、本発明は、仲介者の高いコストを伴うことなく投資家が相対者と契約を締結することを可能にする。
以下、添付図面を参照して本発明の実施例を説明する。
【図面の簡単な説明】
【００１７】
【図１】本発明を実施する汎用システムのブロック図である。
【図２ａ】図１のシステムをサポートするハードウェアプラットフォームを表わすブロック図である。
【図２ｂ】集中型中央データ処理ユニットに依存しない代替のハードウェアプラットフォームを表わす図である。
【図３】例Iの段階を表わす時刻表を示す図である。
【図４】例IIの段階を表わす時刻表を示す図である。
【図５】例IIIの段階を表わす時刻表を示す図である。
【発明を実施するための形態】
【００１８】
図１は、本発明を実施する汎用システム１０のブロック図である。システム１０に対する種々の利害関係者又は当事者は中央処理ユニット２０にアクセス権を有する。処理ユニット２０は、一台以上のデータ処理装置により構成してもよく、その中の一台が種々の利害関係者の中の一人以上に対し、システム１０によりサポートされたアプリケーションプログラムへのアクセスを許可する。一台以上のデータ処理装置へのアクセスは、汎用的な形の通信協調及びセキュリティ処理ユニット２５により制御される。
【００１９】
図１は、いくつかの利害関係者のタイプと、各利害関係者タイプの中のいくつかの個別の利害関係者とを示す。基本的な利害関係者のタイプは、アプリケーションプロモータ１１と、製品提供元１２と、製品注文者１３と、潜在的製品相対者１４と、相対者保証者１５と、規制者１６と、対価／保障移転（会計）機関１７と、種々の当事者１８として示されている。図１に示された利害関係者のタイプの数は、典型的に、システム１０によりサポートされる最大数である。
【００２０】
システム１０用のコンピュータシステムの一実施例は図２ａに示されている。システムハードウェアのコアはデータ処理ユニットの集合である。上記実施例において、処理ユニット２０は、米国のサンマイクロシステムズ社(Sun  Microsystems  Inc.)製のSun  670  MPのような３台の相互連結型データプロセッサ９３，９７，１０４である。各処理ユニット９３，９７，１０４は、アプリケーションソフトウェアと共にSun  Microsystems  OS  4.1.2のようなオペレーティングシステムソフトウェアを実行する。図１に示されたプロセッサ構成は、数千人の利害関係者の取引、上記利害関係者により発生された入力データ及び出力データ、ならびにリスク管理契約の値付け、付け合わせ及び引き続く処理機能を処理するため設計された巨大システムを表わす。
【００２１】
各処理ユニット９３，９７，１０４は、利害関係者から受信された全データ、及び、格納される情報を発生又は取得する他の全てのソフトウェア動作に関係した他のデータを格納するための一台以上の大容量データ記憶装置９５，１００，１１０と接続される。
【００２２】
通信協調及びセキュリティ処理ユニット２５を形成する多数の通信コントローラ８０，８４，８７は、処理ユニット２０と接続される。上記コントローラは、処理ユニット９３，９７，１０４と、処理ユニットとの間でデータ又は命令を通信するため利害関係者により使用される種々の外部ハードウェアデバイスとの間で通信を行う。通信コントローラは、Encore  ANNEX  II  、IBM  AS/400サーバ、又は、CISCO  Systems  AGS  +  のような通信コントローラである。
【００２３】
広い範囲の通信ハードウェア・プロダクトがサポートされており、ひとまとめにして利害関係者入力／出力装置７０と称される。多数の通信装置７０の中で特に一つの通信装置は、モデム５０を介して通信コントローラ９８との通信接続を有するパーソナルコンピュータ５１及び付属プリンタ５２である。また、モデム５４を介して通信コントローラ８０とリンクされたミニコンピュータ又はメインフレームコンピュータのような外部ホスト装置５３が存在しても構わない。他の形態としては、通信は、トーン式ダイヤル機能自体を用いて命令又はデータの入力を行うトーン式ダイヤル電話機５６を用いて簡単に確立することができる。或いは、オペレータ７５を介する音声接続を従来の電話機５８により実現してもよい。上記外部装置は共に通信コントローラ８４に接続されている。他の可能性は、通信コントローラ８７に接続されているファクシミリ装置６５を用いてデータ転送を行うことである。
【００２４】
全ての場合において、入力装置のユーザは、Racal  RG  500  Watchword  Generator６６，６７，６８，６９（個人向け）と、メインフレームコンピュータ５３に組み込まれたRacal  RG  1000  のようなシステムアクセスパスワード発生及び暗号化装置の利用を要求される可能性がある。上記システムアクセスパスワード発生及び暗号化装置に対応する復号化装置は、通信コントローラ８０，８４，８７に組み込まれる。
【００２５】
汎用処理ユニット２０は、種々の形の情報を印刷若しくは他の仕方で記憶媒体に書き込んで運搬可能にする、プリンタ、ディスクドライブ装置等の多数の「携帯用」情報記録装置を更に含む。これは、特に、ハードコピー記録として保管するため、或いは、各個別の付け合わされた契約の当事者であるいずれかの利害関係者に転送するために、付け合わされたリスク契約の確認文書を作成することが要求される場合に適当である。
【００２６】
図１に示された汎用システム１０は、利害関係者の数及びタイプだけではなく、システムハードウェア及びソフトウェアの組合せにより実現可能なアーキテクチャに関して多数の変形された構成を含む。その意味で、図２ａに示された配置は、システムを実現するため必要とされるハードウェア構成の一つのタイプをおおまかに示すものとしてのみ考えるべきである。
【００２７】
例えば、図２ｂは、中央（ハブ）データ処理ユニットに依存するのではなく、必要な処理が分散ソフトウェアを用いて各利害関係者側２００nで局所的に実行される他の構成を示している。
【実施例１】
【００２８】
例I
この実施例は、投資契約に関係し、仮想上のＰＴＳＥ７５株価指数の値の潜在的な将来の動きに基づいて契約の定式化を説明する。要約すると、この例には、想定された現在（１９９５年１月）の指数の値に対する将来のＰＴＳＥ７５指数の値の著しい下落、特に、１９９６年６月までの下落から利益を得ようとする当事者（機関資金運用者のような）が、ＰＴＳＥ７５指数の値の著しい増加から利益を得ようとする別の資金運用者のような未だ知られていない別の当事者と契約を締結することを可能にするシステムが示される。この特定の注文は、注文者の指定された対価額の投資と引き換えに、未だ同定されていない相対者からの豪州ドルでの将来の支払いの未指定の条件付き保障を（即ち、契約の満期時に）契約注文者に提供するものである。
【００２９】
将来の金銭的保障は二つの要因を条件とする。第１の要因は、契約満期日におけるＰＴＳＥ７５指数の値である。第２の要因は、注文者及び潜在的相対者によって夫々与えられた注文情報及び登録情報に基づいてシステムにより決定される状態依存的な（contingent）保障関数テンプレートの最終的な“型”である。
【００３０】
この例では、関係する主要利害関係者(stakeholder)は、アプリケーションプロモータ(BLC  Inc)と、種々の製品提供元（今の例では該当するのはBLC  Inc自身）と、種々の製品注文者（今の例では該当するのはAbbotts  &  Taylor）と、種々の潜在的相対者（今の例では該当するのはAbrahamsons  and  Carpenters  Inc）と、相対者保証人（CNZ  Banking  Corporation）と、申し込み規制者(the  Pacific  Central  Bank)である。
【００３１】
図３は、第１段階のアプリケーション指定(Application  Specification)から最終段階の契約決済(Contract  Settlement)までの契約の段階を示す時刻表である。チャートＡ１乃至Ａ６という名前を付けられたページは図３に関わる詳細な例示的チャートである。これらのページは以下の説明と共に参照されるべきである。
【００３２】
時刻表の第１段階のアプリケーション指定をチャートＡ１と共に参照するに、BLC  Incが投資を処理するため、91.06.03.17.00.00（即ち、１９９１年６月３日午後５時）に契約ＡＰＰ（アプリケーションID  0001）を確立したことが分かる。アプリケーションには、“対価投資に対する税引き前期待収益を最大化する”という値付け及び付け合わせの目的関数が含まれる。システム命令としては、これは、注文者が指定した対価と組み合わされたときに、注文者／相対者がいかなる付け合わせ制約条件を指定しているかを条件として、注文者の対価投資に対する税引き前期待収益を最大化する保障支払い型を生じさせるような値付け及び限界パラメータを定義した相対者を識別するということを意味する。アプリケーションID  001はある範囲の諸製品をサポートする。
【００３３】
時刻表の第２段階の製品指定(Product  Specification)をチャートＡ２と共に参照するに、BLC  Incが同じ時刻(91.06.03.17.00.00)に製品10061の製品提供元であることがわかる。この製品は、株価指数と称される市場及びＰＴＳＥ７５と称される部分市場とに関係する。製品10061の満期日は96.06.03.17.00.00.00である。製品10061を含む特定の契約の対価は、豪州ドル建ての商業銀行預金の形である。保障もまた、その製品の指定された満期日時の直後に（必要なら）支払われる豪州ドル建ての商業銀行預金の形である。
【００３４】
時刻表の第３段階である潜在的相対者製品値付け指定(Potential  Counterparty  Product  Pricing  Specifications)を参照するに、製品10061を取り扱う来るべき一次製品注文に対する潜在的相対者として機能する二つの機関AbrahamsonsとCarpenters  Incとを見つけることができる。製品10061の指定後４２ヶ月の時刻表の時点(95.01.01.17.00.00.00)で、AbrahamsonsとCarpenters  Incの両方は、製品に対しやがて来る可能性のある注文を値付けするための現時で指定されているパラメータを有している。
【００３５】
時刻表の第４段階である一次注文指定(Primary  Order  Specification)をチャートＡ３と共に参照するに、注文者Abbotts  &  Taylorは、時点(95.01.01.17.37.06.00)で製品10061のオファー者からの契約を求めていることが分かる。チャートＡ３は、Abbotts  &  Taylorがこの時点で求めている契約に関して定義した特定のパラメータを示しており、所望される51,920豪州ドルの投資対価額が含まれている。この51,920豪州ドルの投資に対し、Abbotts  &  Taylorは投資の２８％、即ち、14,480豪州ドルの損失という最悪ケースの結果を受け容れる用意があることと共に、54,000豪州ドルの最低現在期待収益を指定している。
【００３６】
Abbotts  &  Taylorは、実現可能な支払いの型をシステムが決定するのを制約する機会がある。二つのテンプレートとして、帽子状の下方に傾斜（４５度）している型と、帽子状の垂直（９０度）の型があることに着目されたい。好ましい実施例では、注文者は特定の型を指定しないので、付け合わせシステムは可能な全ての保障支払い型を調査する。
【００３７】
時刻表の第５段階である注文指定値付け(Order  Specification  Pricing)をチャートＡ４と共に参照するに、潜在的な相対者番号１のAbrahamsonsは、評価された発生確率、満期時から今日までの割引率、均一手数料率、及び最大負保障額の形をした登録データを提供する。Abrahamsonsの値付けパラメータは、Abbotts  &  Taylorのような注文者にとっての適切な既定状態ＩＤが２６であることを示しており、これは、１．２５％の手数料率と、１年につき１０．００％の割引率と、（図示されるような）コンポーネント製品価格の特定の組と、（図示されるような）評価された発生確率の特定の組とを含意する。更に、（以下に詳述するように）システム２０は、Abrahamsonsに対し、指定されたパラメータに鑑みて、AbrahamsonsとAbbotts  &  Taylorの双方が価値があると判断するであろう正味の状態依存的保障額の実現可能な組を決定することが分かる。これは、時点95.01.01.17.38.02.00で起こる。計算の形式はチャートＡ４に含まれており、Abbotts  &  Taylorの所望の投資額と同じ51,920豪州ドルの含意される契約入札価格を生じるが、Abrahamsonのパラメータ計算によれば所望の4,580豪州ドルの契約上の基本マージンが得られる。
【００３８】
注文者と各潜在的相対者は潜在的に相互に契約するときにベースとなる状態依存的保障支払額の組は多数あり得る。説明の都合上、例Iは、AbrahamsonsとAbbots  &  Taylorとの間での潜在的な契約の基礎として、システム２０には状態依存的保障額の実現可能な組は４通りのみが利用可能であることを仮定する。それらの組を以下に示す。
【００３９】
１．チャートＡ４により与えられる、帽子状の下方に傾斜した（４５度）潜在的保障支払い。このチャート及び後続のチャートにおいて、潜在的保障支払いは、潜在的相対者Abrahamsonsからは、注文者Abott  &  Taylorが受けるであろう保障支払い（陽）に対する鏡像（陰）であると認識されることを注意しておく。
【００４０】
２．チャートＡ５により与えられる、第２の帽子状の下方に傾斜した（４５度）潜在的保障支払い。
【００４１】
３．チャートＡ６により与えられる、帽子状の垂直（９０度）潜在的保障支払い。
【００４２】
４．チャートＡ７により与えられる、第２の帽子状の垂直（９０度）潜在的保障支払い。
【００４３】
全４通りの実現可能な組において、Abbotts  &  Taylor（注文者）に対する最低保障額は37,440豪州ドルである。この額は、Abbotts  &  Taylorの投資の７２％を表わし、同社が契約のために受け容れる用意のある最低保障として指定した額である。これは、２８％の投資損失限界の形でAbbotts  &  Taylorにより指定されている（チャートＡ３）。
【００４４】
チャートＡ８は、Abrahamsonの視点からAbbotts  &  Taylorへの状態依存保障支払いの実現可能な全４通りの組を概略的に表わしている。システム２０は、AbrahamsonsとAbbotts  &  Taylorとの間にこれらの潜在的な契約を以下のようにして生成する。最初に、システムは、保障属性、即ち、保障額の“高さ”及び“段差”ならびに実現可能な製品定義値即ち“ｘ軸値”の状態依存的支払い範囲の可能なあらゆる組合せを試行ベースで次々に結合していき、各組合せ毎に相対者入札価格に達するようにする。同時に、注文者の指定した投資額（この場合、51,920豪州ドル）に一致する入札価格を生成しない全ての組合せは却下される。〔当業者には言うまでもないことであろうが、これはつまり、チャートA4でいう「正味状態依存的保障額」の値の組をさまざまに変えてチャートA4でいう「契約入札価格」を計算し、それが注文者の指定した投資額（この場合、51,920豪州ドル）に一致するような「状態依存的保障額」の値の組を見出すということである。〕この結果は、種々の洗練された発見的方法およびオペレーションリサーチに基づく方法、並びに、ここで説明する簡単な試行錯誤処理により達成される。〔「契約入札価格」の計算の具体的手順は当業者はたとえばチャートA4を参照することで容易に理解することができるであろう。「正味状態依存的保障額」と「コンポーネント製品価格」とを乗算した結果が「含意される状態依存的保障額」の列に記載されている。その合計が「ベース契約入札価格」である。これにわりびきりつをかみして現在値としたものが51,280であり、手数料を加味したものが契約入札価格51,920となる。また、この計算手順から「コンポーネント製品価格」が保障の単位額に対する価格又は単価に相当するものであることも容易に理解できるであろう。〕
時刻表の第５段階をチャートＡ９と共に参照するに、Carpenters  Incの値付けパラメータは、Abbotts  &  Taylorのような注文者に対し適当な既定状態ＩＤが１７であることを示し、これは、１．３０％の手数料率と、１年につき９．８０％の割引率と、（図示されたような）コンポーネント製品価格の特別の組と、（図示されたような）評価された発生確率の特別の組とを含意することが分かる。上記の如く、システムは、指定されたパラメータに鑑みて、Carpenters  IncとAbbotts  &  Taylorの双方が価値があると判断するであろう正味の状態依存的保障額の実現可能な組を決定する。これは、時点95.01.01.17.38.02.00で起こる（上記状態依存的保障額はAbrahamsonのパラメータを用いて決定された額とは異なる点に注意する）。その結果として、Abbotts  &  Taylorの所望の投資額と同じ51,920豪州ドルの含意される契約入札価格が得られるが、Carpenters  Incのパラメータ計算によれば所望の5,610豪州ドルの契約上の所望の基本マージンが得られる。
【００４５】
ここでもまた、注文者と各潜在的相対者は、潜在的に相互に契約するときにベースとなる状態依存的保障支払額の組は多数あり得る。説明の都合上、例Iは、Carpenters  IncとAbbots  &  Taylorとの間での潜在的な契約の基礎として、システム２０には状態依存的保障額の実現可能な組は４通りのみが利用可能であることを仮定する。それらの組を以下に示す。
【００４６】
１．チャートＡ９により与えられる、帽子状の下方に傾斜した（４５度）潜在的保障支払い。このチャート及び後続のチャートにおいて、潜在的保障支払いは、潜在的相対者Carpenters  Incからは、注文者Abbots  &  Taylorが受けるであろう保障支払い（陽）に対する鏡像（陰）であると認識されることを注意しておく。
【００４７】
２．チャートＡ１０により与えられる、第２の帽子状の下方に傾斜した（４５度）潜在的保障支払い。
【００４８】
３．チャートＡ１１により与えられる、帽子状の垂直（９０度）潜在的保障支払い。
【００４９】
４．チャートＡ１２により与えられる、第２の帽子状の垂直（９０度）潜在的保障支払い。
【００５０】
全４通りの実現可能な組において、Abbotts  &  Taylor（注文者）に対する最低保障額は37,440豪州ドルである。この額は、Abbotts  &  Taylorの投資の７２％を表わし、同社が契約のために受け容れる用意のある最低保障として指定された額である。これは、２８％の投資損失限界の形でAbbotts  &  Taylorにより指定されている（チャートＡ３）。
【００５１】
チャートＡ１３は、Carpenters  Incの視点からAbbotts  &  Taylorへの状態依存的な保障支払いの実現可能な全４通りの組を概略的に表わしている。システム２０は、Carpenters  IncとAbbotts  &  Taylorとの間にこれらの潜在的な契約を以下のようにして生成する。最初に、システムは、保障属性、即ち、保障額の“高さ”及び“段差”ならびに実現可能な製品定義値即ち“ｘ軸値”の状態依存的支払い範囲の可能なあらゆる組合せを試行ベースで順々に結合していき、各組合せ毎に相対者入札価格に達するようにする。同時に、注文者の指定した投資額（この場合、51,920豪州ドル）に一致する入札価格を生成しない全ての組合せは却下される。
【００５２】
時刻表の第６段階の注文付け合わせ(Order  Matching)をチャートＡ１４と共に参照するに、システム２０がAbrahamsonsとCarpenters  Incとからの８個の状態依存的保障支払い入札の期待収益を評価する。これは、得られた相対者の各テンプレートを、各結果に対しAbbotts  &  Taylorの評価した発生確率に適用することにより行われる。各確率は要素的保障を乗算され、その積は合計されて、含意される保障が算出される。該保障はチャートＡ１４に“期待収益現在値(Expected  Return  Present  Value)”として記載されている。次にこの含意される保障を投資額から減算して、“正味収益(net  return)”を算出する。Abbotts  &  Taylorの観点からは、Abrahamsonsの第４番目の申し込み（57,312豪州ドル）が他の入札より優れた申し込みであり、投資に関して5,392豪州ドルの正味収益がAbbotts  &  Taylorに生ずる。これは、時点95.01.01.17.38.07.00におけるAbrahamsonsによるAbbotts  &  Taylorの注文の正式な付け合わせにつながり、51,920豪州ドルであるAbbotts  &  Taylorの元の指定された投資対価額を含むようになっている。
【００５３】
付け合わせが正式に行われる前に、絶対損失、期待損失、期待値及びポートフォリオ属性限界が破られたか否かの検査が行われる。
【００５４】
時刻表の第７段階の（チャートに詳細に示されていない）注文／契約確認(Order/Contract  Confirmation)は、Abbotts  &  Taylorが51,920豪州ドルの所望の投資（対価）額をAbrahamsonsに直ちに支払い得る（従って実際に支払う）ことをシステムが判定した後の、５秒後の時点95.01.01.17.38.11.00において行われることが分かる。
【００５５】
契約満期及び決済を含む図３の時刻表に示された残りの段階については説明しないが、クロスリファレンスとして引用した国際公開第WO94/28496号(PCT/AU93/00250)に記載されている。
【００５６】
特許請求の範囲に係る本発明と本例との対応関係を示すために、請求項中の用語に対して本例の対応する用語または概念を括弧をして挿入したものを以下に記す。
【００５７】
コンピュータシステム(Fig.1)を用いて、未来の期日に満期が到来する投資契約を複数当事者間で成立させる方法であって、
(a)少なくとも一つの注文者データ入力手段（１３）及び少なくとも一つの相対者データ入力手段（１４）をデータ記憶手段（９５，１００，１１０）に接続する段階と、
(b)上記データ記憶手段をデータ処理ユニット（９３，９７，１０４）に接続する段階と、
(c)上記データ処理ユニットを通信手段（２５）に接続する段階と、
を有し、
上記データ処理ユニットは起こり得る事象（PTSE75指数）に係る複数の契約を処理し調整し、各契約の契約データには、未来の満期時と、未来の満期時における起こり得る事象（満期時におけるPTSE75指数のある具体的な値）を表現する実現可能製品定義値（PTSE75指数のある具体的な値を表す数；チャートA3以下では1600〜2200）のそれぞれの生起確率（チャートA3の「評価された発生確率」）と、対価（51,920）と、保障の限界（チャートA3の例では右下の「実現可能保証型」「最低期待収益」「投資損出限界」「割引率」）と、が含まれ、
(d)上記データ処理ユニットに、
i)少なくとも一つの申込契約を表現する注文者入力契約データを、通信手段（２５）を介して受け付ける手順であって、該注文者入力契約データは未来の満期時をもつ所定の事象と、未来の満期時における起こり得る事象を表現する実現可能製品定義値のそれぞれの生起確率と、対価と、保障の限界とを指定する、ところの手順と、
ii)受け付けられた上記注文者入力契約データとは別に、未来の満期時における起こり得る事象を表現する実現可能製品定義値のそれぞれについてのコンポーネント製品価格（チャートA4の第３列の「コンポーネント製品価格」；これが、相対者が注文者に求める単位額の保障あたりの価格又は単価に相当するものであることは、本稿で開示されている実際の計算手順を見れば当業者には明らかなことであろう）を指定する相対者登録データを、通信手段（２５）を介して受け付ける手順と、
iii)指定された未来の満期時における所定の事象について相対者登録データ及び注文者入力契約データを選択する手順と、
iv)前記選択された相対者登録データおよび注文者入力契約データについて、指定された未来の満期時における起こり得る事象についての個別の相対者価格を、将来の満期時において起こり得る事象を表現する実現可能製品定義値の一つに対応する実現可能な保障値からなる少なくとも一つの組（チャートA4の第２列「正味状態依存的保障額」の値の組で、本稿では「テンプレート」と表現することもある；「状態依存的」とは実現可能製品定義値の値が決まって初めて値が決まることをいう）を相対者のコンポーネント製品価格の組（チャートA4の第３列「コンポーネント製品価格」の値の組）に適用して計算し、注文者の入力対価（チャートA3の「対価（投資）額」51,920）に等しい個別の相対者価格（チャートA4の契約入札価格）を与えるような実現可能な保障値の組を少なくとも一つ見出し、注文者の確率の組（チャートA14の第２列「注文者評価発生確率」）を実現可能な保障値の上記見出された組のそれぞれ（チャートA14のNo.1、No.2などと記された各列）に適用して期待される保障を導出する手順と、
v)どの相対者が満期時に最良の保障を提供するかを判別し、最良の結果を生じる実現可能な保障値の組を有する相対者との間で契約を付け合わせする手順と、
vi)付け合わせされた契約の確認データ又は文書を出力する手順と、
を実行させる段階を更に有する、
方法。
【実施例２】
【００５８】
例II
この投資契約の例は例Iの拡張である。より詳細に言うと、この例は、任意の特定の現象に対し、一般的な例Ｉにおいて、システム２０が契約を値付けする際に利用する保障の型の可能性が一つだけに拘束される特殊なケースである。特に、この型は、“結果”軸に対し直線である。換言すれば、結果（ｘ軸）に対する保障（ｙ軸）のグラフの勾配は零である。
【００５９】
このケースは、注文者が満期日の特定の現象の値に直接的な関心が無い状況であると想定される。むしろ、注文者はこの結果とは無関係な保障を求める。注文者の視点からは、この投資契約は、指定された対価を契約相対者に対して利用可能にすることによって、まだ決まっていない将来の保障額を得るという点で貸付の性質がある。この額は契約満期の製品現象の結果にはよらない。
【００６０】
今の例は以下の点でまさにこのような状況を示す。即ち、ある当事者（例えば、機関資金運用者）が、確定財源（例えば、豪州ドル）の所有から利益を得ようとして、その確定財源を利用することにより将来の保障支払いからなる利益を得ようとする未知の他の当事者（例えば、他の資金運用者）との契約の当事者になるのである。今の例において、財源を利用することから利益を得ようとする当事者が投資契約の注文者であり、確定財源の所有を取得しようとする当事者は契約の相対者である。
【００６１】
この特定の契約提案は、注文者に、付け合わせされた相対者への指定された対価の支払いと引き換えに、契約満期時に該相対者からまだ決まっていないある保障（豪州ドル建て）を提供するというものである。保障額は、注文者の入力データを値付けし、一人以上の相対者の入力データと付け合わせすることによりシステム２０により決定されるべき変数である。即ち、システムは、注文者と潜在的相対者の双方に価値のある契約を双方の当事者により設定された限界を条件として付け合わせし得るように、保障軸（ｙ軸）に関する直線の型の“位置”を決定する。
【００６２】
まだ決まっていない保障は、契約の基本となる特定の現象の結果にはよらない。その額は、本質的に、以下の三つのパラメータにより決定される相対者の“実効割引率(effective  discount  rate)”の関数である。
１．契約の相対者により指定された割引率（満期時から今日までの利子の率）。
２．契約の相対者により指定された手数料率。
３．相対者のコンポーネント製品価格の総計と１の（正又は負の）差。
【００６３】
ここで、例えば、求められている契約保障金種が米ドルであるとすると、相対者の定義した先物豪州ドル／米ドル為替レートの問題も上記実効割引率の決定にも関係することに注意する必要がある。
【００６４】
上記の如く、関係する主要機関投資家は例Iと同じで、アプリケーションプロモータ(BLC  Inc)、種々の製品提供元（今の例で該当するのは、BLC  Inc自身）、種々の製品注文者（今の例で該当するのはAbbotts  &  Taylor）、種々の潜在的相対者（今の例で該当するのはAbrahamsonsとCarpenters  Inc）、相対者保証人(CNZ  Banking  Corporation)、及びアプリケーション規制者(Pacific  Central  Bank)である。
【００６５】
図４は、第１段階のアプリケーション指定から最終段階の契約決済まで契約の段階を示す時刻表であり、チャートＢ１乃至Ｂ８により補助される。
【００６６】
時刻表の第１段階のアプリケーション指定をチャートＢ１と共に参照するに、BLC  Incが投資を処理するため時点91.06.03.17.00.00（即ち、１９９１年６月３日午後５時）に契約ＡＰＰ（アプリケーションID  0001）を確立したことが分かる。アプリケーションには、“対価投資に関する税引き前期待収益を最大化する”の値付け及び付け合わせの目的関数が含まれる。システム命令としては、これは、注文者が指定した対価と組み合わされたとき、注文者／相対者がいかなる付け合わせ制約条件を指定しているかを条件として、製品現象の結果にはよらずに、注文者の投資に対する税引き前期待収益を最大化する保障支払いを生じさせる値付けパラメータ並びに契約、製品及びポートフォリオ限界を定義した相対者を識別するということを意味する。アプリケーションID  001はある範囲の諸製品をサポートする。
【００６７】
時刻表の第２段階の製品指定をチャートＢ２と共に参照するに、BLC  Incは同じ時刻(91.06.03.17.00.00)に製品10061の製品提供元であることがわかる。この製品は、株価指標の市場に関係する。製品10061の満期日は96.06.03.17.00.00.00である。部分市場はＰＴＳＥ７５株価指数である。製品10061を含む特定の契約の対価は、現金（豪州ドル建ての商業銀行預金）の形である。保障支払いも、製品の指定された満期日時の後に、必要に応じて、支払われる豪州ドル建ての商業銀行預金の形である。
【００６８】
時刻表の第３段階である潜在的相対者製品値付け指定を参照するに、製品10061の来るべき一次製品注文に対する潜在的相対者として機能する二つの機関AbrahamsonsとCarpenters  Incとを見つけることができる。製品10061の指定後４３ヶ月の時刻表の時点(95.01.01.17.00.00.00)で、AbrahamsonsとCarpenters  Incの両方は、製品に対しやがて来る可能性のある注文を値付けする現時で指定されたパラメータを有する。
【００６９】
時刻表の第４段階である一次注文指定をチャートＢ３と共に参照するに、注文者Abbotts  &  Taylorは、時点(95.01.01.17.37.06.00)で製品10061のオファー者からの契約を求めていることが分かる。チャートＢ３は、Abbotts  &  Taylorがこの時点で求めている契約に関して定義した特定のパラメータを示しており、所望される51,920豪州ドルの投資対価額が含まれている。この投資に対し、Abbotts  &  Taylorは、年率１１％の割引率に基づいて、54,000豪州ドルの最低現在期待収益値を指定している。この指定において、Abbotts  &  Taylorは、システムの実現可能な支払い型の決定を一つの一般的な支払い型のクラス、即ち、結果（ｘ軸）に対する保障（ｙ軸）のグラフの勾配が零である直線に制限している。
【００７０】
時刻表の第５段階である注文指定値付けをチャートＢ４及びＢ５と共に参照するに、潜在的な相対者Abrahamsonsは、評価された発生確率、満期日から今日までの割引率、均一の手数料率、及び最大負保障という形の登録データを提供することが分かる（チャートＢ４）。Abrahamsonsの値付けパラメータは、Abbotts  &  Taylorのような注文者に対し適切な既定状態ＩＤが２６であることを示し、これは、１．２５％の手数料率と、１年につき１０．００％の割引率と、（図示されるような）コンポーネント製品価格の特別の組と、（図示されるような）評価された発生確率の特別の組とを含意する。システム２０は、Abrahamsonsに対し、Abrahamsonsにとって可能な最善の入札条件と、Abbotts  &  Taylorにとっての可能性の両方を表わす均一な正味保障額の実現可能な組を、両者の指定したパラメータに鑑みて決定する。対価と釣り合う計算された保障は、57,280豪州ドルである。計算式はチャートＢ４に含まれており、その結果として、Abbotts  &  Taylorの所望の投資額と同じ含意される契約入札価格51,920豪州ドルが得られており、Abrahamsonのパラメータ計算によれば、所望の契約上の基本マージン2,019豪州ドルが生じる。この決定は、時点95.01.01.17.38.02.00に行われる。
【００７１】
チャートＢ５は、Abrahamsonの視点からのAbbotts  &  Taylorへの均一な状態依存的保障支払いの実現可能な組をグラフ形式で示している。システム２０は、以下の方法で、このAbrahamsonsとAbbotts  &  Taylorとの間の潜在的な契約を発生させる。最初に、システムは、注文者の対価（投資）に一致する相対者入札価格を得るよう、あらゆる可能な保障額を個別に順番に試行する。同時に、注文者の指定した投資額（この場合、51,920豪州ドル）に一致する入札価格を生じさせない全ての保障額は却下される。例Iと同様に、これらの結果は、種々の洗練された発見的方法およびオペレーションリサーチに基づく方法、並びに、ここで説明した簡単な試行錯誤探索過程によって実現される。
【００７２】
引き続き時刻表の第５段階である注文指定値付けをチャートＢ６及びＢ７と共に更に参照するに、潜在的な相対者Carpenters  Incは、評価された発生確率、満期日から今日までの割引率、均一の手数料率、最大負保障額という形の登録データを提供することが分かる（チャートＢ６）。Carpenters  Incの値付けパラメータは、Abbotts  &  Taylorのような注文者に対し適切な既定状態ＩＤが１７であることを示し、これは、１．３０％の手数料率と、１年につき９．８％の割引率と、（図示されるような）コンポーネント製品価格の特別の組と、（図示されるような）評価された発生確率の特別の組とを含意する。システム２０は、Carpenters  Incに対し、Carpenters  Incにとって可能な最善の入札条件と、Abbotts  &  Taylorとっての可能性の両方を表わす均一な正味保障額の実現可能な組を、両者の指定したパラメータに鑑みて決定する。対価と釣り合う計算された保障は、57,860豪州ドルである（この保障額は、Abrahamsonsのパラメータを用いてシステム２０により決定された額とは異なることに注意）。計算式はチャートＢ６に含まれており、その結果として、Abbotts  &  Taylorの所望の投資額と同じ含意される契約入札価格51,920豪州ドルが得られており、Carpenters  Incのパラメータ計算によれば、所望の契約上の基本マージン1,550豪州ドルが生じる。この決定は、時点95.01.01.17.38.02.00に行われる。
【００７３】
チャートＢ７は、Carpenters  Incの視点からのAbbotts  &  Taylorへの均一な状態依存的保障支払いの実現可能な組をグラフ形式で示している。システム２０は、以下の方法で、このCarpenters  IncとAbbotts  &  Taylorとの間の潜在的な契約を発生させる。最初に、システムは、相対者入札価格を得るよう、あらゆる可能な保障額を個別に順番に試行する。同時に、注文者の指定した投資額（この場合、51,920豪州ドル）に一致する入札価格を生じさせない全ての保障額は却下される。これらの結果は、種々の洗練された発見的方法およびオペレーションリサーチに基づく方法、並びに、ここで説明した簡単な試行錯誤探索過程によって実現される。
【００７４】
時刻表の第６段階の一次注文付け合わせ(Primary  Order  Matching)（チャートＢ８）を参照するに、システム２０は、Abrahamsons及びCarpenters  Inc夫々からの２通りの保障支払い入札に基づくAbbotts  &  Taylorへの期待収益を評価していることが分かる。Abrahamsonsの57,280豪州ドルの入札によりAbbotts  &  Taylorへの42,730豪州ドルの期待収益が生じ、Carpenters  Incの57,860豪州ドルの入札により43,164豪州ドルの期待収益が生じる。両方の額はAbbotts  &  Taylorの指定した最低期待収益54,000豪州ドルよりも低い。その上、いずれの入札も、Abbotts  &  Taylorにとって、夫々投資に対して9,190豪州ドル及び8,756豪州ドルの負の正味収益を生じさせる。従って、注文付け合わせは成立しない。
【００７５】
取引は進行しないので、時刻表に示されているような契約確認、契約満期及び契約決済の段階は、Abbotts  &  Taylorの注文指定に関しては行われない。
【００７６】
特許請求の範囲に係る本発明と本例との対応関係を示すために、請求項中の用語に対して本例の対応する用語または概念を括弧をして挿入したものを以下に記す。
【００７７】
コンピュータシステム(Fig.1)を用いて、未来の期日に満期が到来する投資契約を複数当事者間で成立させる方法であって、
(a)少なくとも一つの注文者データ入力手段（１３）及び少なくとも一つの相対者データ入力手段（１４）をデータ記憶手段（９５，１００，１１０）に接続する段階と、
(b)上記データ記憶手段をデータ処理ユニット（９３，９７，１０４）に接続する段階と、
(c)上記データ処理ユニットを通信手段（２５）に接続する段階と、
を有し、
上記データ処理ユニットは起こり得る事象（PTSE75指数）に係る複数の契約を処理し調整し、各契約の契約データには、未来の満期時と、未来の満期時における起こり得る事象（満期時におけるPTSE75指数のある具体的な値）を表現する実現可能製品定義値（満期時におけるPTSE75指数のある具体的な値を表す数：チャートB3以下では1600〜2200）のそれぞれの生起確率（チャートB3の「評価された発生確率」）と、対価（チャートB3の51,920）と、保障の限界（チャートB3では「実現可能保証型」「最低期待収益」「割引率」「純利益」）と、が含まれ、
(d)上記データ処理ユニットに、
i)少なくとも一つの申込契約を表現する注文者入力契約データを、通信手段（２５）を介して受け付ける手順であって、該注文者入力契約データは未来の満期時をもつ所定の事象と、未来の満期時における起こり得る事象を表現する実現可能製品定義値のそれぞれの生起確率と、対価と、保障の限界とを指定する、ところの手順と、
ii)受け付けられた上記注文者入力契約データとは別に、未来の満期時における起こり得る事象を表現する実現可能製品定義値のそれぞれについてのコンポーネント製品価格（B4の表の第３列にある「コンポーネント製品価格」）を指定する相対者登録データを、通信手段（２５）を介して受け付ける手順と、
iii)指定された未来の満期時における所定の事象について相対者登録データ及び注文者入力契約データを選択する手順と、
iv)前記選択された相対者登録データおよび注文者入力契約データについて、指定された未来の満期時における起こり得る事象についての個別の相対者価格を、将来の満期時において起こり得る事象を表現する実現可能製品定義値の一つに対応する同一の（チャートB4で「正味状態依存的保障額」の数値が均一であることをいう）実現可能な保障値からなる少なくとも一つの組（チャートB4の「正味状態依存的保障額」の値の組；本稿では「テンプレート」ともいう）を相対者のコンポーネント製品価格の組（チャートB4の「コンポーネント製品価格」の値の組）に適用して計算し、注文者の入力対価（チャートB3の「対価（投資）額51,920」）に等しい個別の相対者価格（チャートB4の「契約入札価格」）を与えるような実現可能な保障値の組を少なくとも一つ見出し、注文者の確率の組（チャートB8の第２列「注文者評価発生確率」）を実現可能な保障値の（チャートB8の第３、第４列）上記見出された組のそれぞれに適用して期待される保障を導出する手順と、
v)どの相対者が満期時に最良の保障を提供するかを判別し、最良の結果を生じる実現可能な保障値の組を有する相対者との間で契約を付け合わせする手順と、
vi)付け合わせされた契約の確認データ又は文書を出力する手順と、
を実行させる段階を更に有する、
方法。
【実施例３】
【００７８】
例III
この投資契約の更なる例は例IIの変形であり、注文者が他の未知の当事者からある金種の財源（この場合、商業銀行米ドル建て）の保障を別の金種の財源（この場合、商業銀行豪州ドル建て）の対価と引き換えに得ようとする契約の定式化を説明する。
【００７９】
この例は、注文者が契約満期日に契約の基礎となる製品現象の価値に直接的な関心の無い点で、例IIの一般的なケースの中の特殊ケースである。むしろ、注文者はこの結果とは無関係である保障を求めるのである。
【００８０】
しかし、例IIとは異なり、この投資契約は、ある金種で指定された対価が契約相対者側に対して、まだ決まっていない将来の保障額を異なる金種で得る手段として利用可能に供される点で交換の性質である。この額は契約が満期になる時点の製品現象の結果にはよらない。
【００８１】
この例は契約満期の固有な概念を含む。例I及び例IIの場合には、指定された製品現象の全ての契約は同時に満期になる。しかし、この例の場合には、製品現象の各契約は、契約が付け合わせされた正確な時点、即ち、注文者の契約指定がシステム２０によって相対者入札と付け合わせされた最も早い時点で満期になる。換言すれば、契約満期は注文付け合わせと同時であり、問題の製品現象に関係した全ての契約に対して指定された将来の日付と同時ではない。従って、製品現象は、契約が付け合わせされた全ての時点からなる満期日の連続系列を含むと言ってもよい。かくして、製品は契約が付け合わせされるときに満期になると説明される。
【００８２】
この例の投資契約申込みは、注文者が102,900豪州ドルの対価を70,000米ドルよりも少なくないまだ決まっていない米ドル建ての保障と交換する用意があることをシステム２０に指定する投資契約申込みである。
【００８３】
関係する主要投資家は、例IIの場合と同様に、アプリケーションプロモータ(BLC  Inc)、種々の製品提供元（今の例で該当するのはBLC  Inc自身）、種々の製品注文者（今の例で該当するのはAbbotts  &  Taylor）、種々の潜在的相対者（今の例で該当するのはAbrahamsons  とCarpenters  Inc）、相対者保証人(CNZ  Banking  Corporation)、及びアプリケーション規制者(Pacific  Central  Bank)である。
【００８４】
図５は、第１段階のアプリケーション指定から最終段階の契約決済まで契約の段階を示す時刻表であり、チャートＣ１乃至Ｃ５により補助される。
【００８５】
時刻表の第１段階のアプリケーション指定をチャートＣ１と共に参照するに、BLC  Incが投資を処理するため時点91.06.03.17.00.00（即ち、１９９１年６月３日午後５時）に契約ＡＰＰ（申し込みID  201）を確立したことが分かる。このアプリケーションには、“対価／保障投資に関する税引き前期待収益を最大化する”という値付け及び付け合わせの目的関数が含まれる。アプリケーションID  201はある範囲の諸製品をサポートする。
【００８６】
時刻表の第２段階の製品指定をチャートＣ２と共に参照するに、BLC  Incは同じ時刻(91.06.03.17.00.00)に製品11099の製品提供元であることがわかる。この製品は、即時交換の市場に関係する。製品11099における契約の満期日は“契約付け合わせと同時”である。製品10099を含む特定の契約の対価は、金銭（豪州ドル建ての商業銀行預金）の形である。保障支払いは、契約付け合わせの際に即時に支払われる、即ち、製品が契約付け合わせと同時に満期になる、米ドル建ての商業銀行預金の形である。
【００８７】
時刻表の第３段階である潜在的相対者製品値付け指定を参照するに、二つの機関Abrahamsons  とCarpenters  Incは、製品11099を処理する来るべき一次製品注文に対する潜在的相対者である。製品11099の指定後１２ヶ月の時刻表の時点(92.06.03.15.00.00.00)で、AbrahamsonsとCarpenters  Incの両方は、製品に対しやがて来る可能性のある注文を値付けする現時で指定されたパラメータを有する。
【００８８】
時刻表の第４段階である一次注文指定をチャートＣ３と共に参照するに、注文者Abbotts  &  Taylorは、時点(92.06.03.17.00.00.00)に製品11099のオファー者からの契約を求めていることが分かる。チャートＣ３は、Abbotts  &  Taylorがこの時点で求めている契約に関して指定したパラメータ、即ち、できるだけ早く70,000米ドルよりも少なくない保障額と交換されるべき所望の投資対価102,900豪州ドルを示す。
【００８９】
チャートＣ４から分かるように、契約満期は契約付け合わせと同時であるので、実現可能な製品定義値（即ち、ＰＴＳＥ７５現象についての可能な状態依存的な諸結果）が無い。従って、Abrahamsonsは、保障／対価交換レートと、１年についての手数料率とだけを提出する。コンポーネント製品値は、定義により１である。
【００９０】
時刻表の第５段階である注文指定値付けをチャートＣ４と共に参照するに、システム２０は、潜在的な相対者Abrahamsonsが理想的であると判断する保障額を、指定されたパラメータが84,000米ドルであることに鑑みて決定することが分かる。この決定は、時点92.06.03.17.38.02.00に行われる。Abrahamsonsの値付けパラメータは、１．２１０の為替レートと、１．２５％の手数料率と、単一の評価された確率１とを指定する（この場合もまた、割引率（利子の率）及びコンポーネント製品価格は無意味である）。その結果、Abrahamsonsの84,000米ドルの保障入札は、Abbotts  &  Taylorが指定した70,000米ドルの最低保障額を上回る。
【００９１】
引き続き時刻表の第５段階の注文指定値付けをチャートＣ５と共に更に参照するに、システム２０は、潜在的な相対者Carpenters  Incが理想的であると判断する保障額を、指定されたパラメータが82,000米ドルであることに鑑みて決定することが分かる。この決定は時点92.06.03.17.38.02.00に行われる。Carpenters  Incの値付けパラメータは、１．２３９の為替レートと、１．３０％の手数料率と、単一の評価された確率１とを指定する（この場合もまた、割引率（利子の率）及びコンポーネント製品価格は無意味である）。その結果、Carpentersの82,000米ドルの保障入札も、Abbotts  &  Taylorが指定した70,000米ドルの最低保障額を上回る。
【００９２】
時刻表の第６段階の一次注文付け合わせを参照するに、システム２０は、Abrahamsonsの入札がCarpenters  Incの入札よりも優れており、Abbotts  &  Taylorの指定した最低保障額を上回ることが分かる。これにより、AbrahamsonsによるAbbotts  &  Taylorの注文の正式な付け合わせ及び確認が時点92.06.03.17.38.12.00に行われる。契約注文付け合わせ及び確認は契約満期と同時であり、これは４秒後の時点92.06.03.17.38.12.04に起こることが時刻表の第７段階から分かる。このとき、Abbotts  &  Taylorの102,900豪州ドルの対価のAbrahamsonの84,000米ドルとの交換が行われる。
【００９３】
時刻表の第７段階と、最終段階の契約決済は、６秒後の時点92.06.03.38.18.00.00に終了する。
【００９４】
特許請求の範囲に係る本発明と本例との対応関係を示すために、請求項中の用語に対して本例の対応する用語または概念を括弧をして挿入したものを以下に記す。
【００９５】
コンピュータシステム(Fig.1)を用いて、即時に満期が到来する投資契約を複数当事者間で成立させる方法であって、
(a)少なくとも一つの注文者データ入力手段（１３）及び少なくとも一つの相対者データ入力手段（１４）をデータ記憶手段（９５，１００，１１０）に接続する段階と、
(b)上記データ記憶手段をデータ処理ユニット（９３，９７，１０４）に接続する段階と、
(c)上記データ処理ユニットを通信手段（２５）に接続する段階と、
を有し、
上記データ処理ユニットは起こり得る交換に係る複数の契約を処理し調整し、各契約の契約データには、即時の満期時（チャートC3では「契約により注文付け合わせ時」として指定されている）と、対価（チャートC3の「対価」参照）と、保障の限界（チャートC3の「保障」参照）と、が含まれ、
(d)上記データ処理ユニットに、
i)少なくとも一つの申込契約を表現する注文者入力契約データを、通信手段（２５）を介して受け付ける手順であって、該注文者入力契約データは即時の満期時における所定の交換と、対価と、保障の限界とを指定する、ところの手順と、
ii)受け付けられた上記注文者入力契約データとは別に、即時の満期時における起こり得る交換を指定する相対者登録データを、通信手段（２５）を介して受け付ける手順と、
iii)指定された即時の満期時における所定の交換について相対者登録データ及び注文者入力契約データを選択する手順と、
iv)前記選択された相対者登録データおよび注文者入力契約データについて、指定された即時の満期時における起こり得る交換についての個別の相対者価格を、即時の満期時において実現可能な交換に対応する少なくとも一つの実現可能な保障値（チャートC4の第２列）を相対者の登録データに適用して計算し、注文者の入力対価に等しい個別の相対者価格（チャートC4の「契約入札価格」）を与えるような実現可能な保障値（チャートC4の「正味状態依存的保障額」）を少なくとも一つ見出し、上記見出された実現可能な保障値から、期待される保障（チャートC4の第７列の下の(84.00)）を導出する手順と、
v)どの相対者が満期時に最良の保障を提供するかを判別し、最良の結果を生じる実現可能な保障値の組を有する相対者との間で契約を付け合わせする手順と、
vi)付け合わせされた契約の確認データ又は文書を出力する手順と、
を実行させる段階を更に有する、
方法。
【実施例４】
【００９６】
〈正式注文付け合わせの遅延〉
上記の例I乃至IIIの各実施例に関係する更なる実施例は、前記のように注文値付け及び付け合わせ過程を含み、その次に、正式な付け合わせ及び確認が行われる前に、注文者及び相対者が同一或いは他のアプリケーション及び製品内で別の契約を探し得る時間期間を導入する付加的な段階が続く。この段階は、注文者及び相対者が自分のポートフォリオに基づいて新しい契約の財政上の帰結を管理するための段階を行うことを可能にする。債務の期間は、プロモータ利害関係者によって指定され得るので、注文者及び登録相対者に分かる。
【００９７】
〈値付けのみ〉
更なる実施例として、あらゆる注文者は、潜在的ではあるが付け合わせされていない投資契約に関してシステム２０の「値付けのみ」照会を行うことが可能である。システムは、照会を通常の契約要求として取り扱うが、現れたテンプレートの組から一つ以上の含意される保障を得た後、含意された保障を投資額（対価）と比較する最終的な段階を実行しない。このようにして、潜在的な相対者は、契約上の義務を約束することなく、市場の知識を得ることが可能である。
【００９８】
〈付け合わせ後の値付け〉
値付け照会の更なる延長は、付け合わせされた契約を付け合わせと満期との間の期間中に再値付けできるようにすることである。これは、異なる（現時の）相対者の共同出資に備えた投資の効率の市場知識を得るため、当該契約に注文者としての役割を果たす当事者により行われる。即ち、値付けは、元の投資額に基づいて、しかし同時に存在する相対者データに対し行われ、この値付けは契約が最初に値付け、付け合わせされた時点の値付けと異なることは略確実である。実際上、同時に発生する相対者データの部分集合だけであっても再値付けの際に指定又は利用される。
【００９９】
かかる再値付けは、他の投資を促進し、或いは、登録データの提出を促進することにより関係した当事者にむしろ相対者としての役割を果たさせるので、元の投資注文者に価値のある手段である。
【０１００】
〈複数成分相対者〉
上記例において、注文者の投資額は各相対者の登録データに対する総額について値付けされる。対価を別個の値付け及び付け合わせタスクとして取り扱われる整数個の成分に分割することが同様に可能である。付け合わせされた契約は、次に、全ての付け合わせされた成分の合計された組み合わせとして構成される。
【０１０１】
【表１】
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【０１０２】
【表２】
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【０１０３】
【表３】
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【０１０４】
【表４】
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【０１０５】
【表５】
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【０１０６】
【表６】
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【０１０７】
【表７】
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【０１０８】
【表８】
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【０１０９】
【表９】
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【０１１０】
【表１０】
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【０１１１】
【表１１】
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【０１１２】
【表１２】
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【０１１３】
【表１３】
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【０１１４】
【表１４】
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【０１１５】
【表１５】
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【０１１６】
【表１６】
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【０１１７】
【表１７】
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【０１１８】
【表１８】
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【０１１９】
【表１９】
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【０１２０】
【表２０】
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【０１２１】
【表２１】
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【０１２２】
【表２２】
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【０１２３】
【表２３】
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【０１２４】
【表２４】
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【０１２５】
【表２５】
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【０１２６】
【表２６】
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【０１２７】
【表２７】
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【図１】
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【図２ａ】
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【図２ｂ】
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【図３】
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【図４】
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【図５】
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