RESTRICTEDORGANIZACIÓN MUNDIAL
DEL COMERCIOS/C/W/72
2 de diciembre de 1998
(98-4837)
Consejo del Comercio de Servicios
SERVICIOS FINANCIEROS
Nota documental de la Secretaría
I. INTRODUCCIÓN
1. La presente nota se ha elaborado a petición del Consejo del Comercio de Servicios, en el
marco del programa de intercambio de información.  Su finalidad es facilitar información documental
para los exámenes sectoriales que celebrará el Consejo.  Al igual que en el caso de las anteriores notas
sectoriales elaboradas por la Secretaría, el objetivo de la presente nota es facilitar información básicay general con el fin de estimular el debate de las cuestiones pertinentes entre los Miembros.
2. Existen múltiples trabajos relacionados con el comercio de servicios financieros.  En el
documento S/C/W/26/Add.1 de la OMC, de fecha 29 de mayo de 1998, se examina un gran número
de estudios empíricos sobre los efectos económicos de la liberalización de los servicios,
especialmente en la esfera de los servicios bancarios.  Ha habido también notas anteriores de laSecretaría sobre el sector de los servicios financieros, sobre su clasificación y sobre otras cuestiones
técnicas.
1  Los lectores de la presente nota deberán remitirse a esos documentos en la medida
necesaria.
3. Son también especialmente pertinentes en el caso de este sector los trabajos de otras
organizaciones internacionales, principalmente, entr e otros, los del FMI, el Banco Mundial, la OCDE,
el Banco de Pagos Internacionales (BPI), la Organización Internacional de Comisiones de Valores
(IOSCO), la Asociación Internacional de Supervis ores de Seguros (IAIS) y el G-30.  Aunque en la
exposición que se hace a continuación se introduce una serie de documentos y publicaciones de esas
organizaciones, no es sino una fracción del total.   En un estudio reciente de Wendy Dobson y
Pierre Jacquet, titulado "Financial Services Liberalization in the WTO" (Dobson, Wendy y
Pierre Jacquet (1998)), no sólo se analizan los compromisos en materia de servicios financieros
contraídos en el marco del AGCS, sino que se examinan casos prácticos de determinados países.  Esasimismo útil la lista de referencias que figura en esta publicación.
4. Con respecto al sector de los servicios financieros, algunos miembros de la Secretaría de la
OMC elaboraron en septiembre de 1997 un estudio especial titulado "Mercados abiertos de servicios
financieros:  la función del AGCS" (OMC (1998)).
2  En este estudio se examinan, entre otras cosas, la
función del AGCS en la liberalización de los servicios financieros, la creciente importancia delcomercio de servicios financieros, y los beneficios y los problemas de la liberalización del comercio
de servicios financieros.  La presente nota, en la que se actualizan algunas de las observaciones
formuladas en dicho estudio, tiene por objeto ampliar los debates a la luz de la reciente evolución de
los mercados financieros mundiales.  El estudio contiene también una extensa bibliografía.
                                                     
1 En el documento MTN.GNS/W/68, de 4 de septie mbre de 1989, se traza un panorama general del
comercio de servicios financieros y de las reglamen taciones que afectan al comercio y en el documento
S/FIN/W/9, de 29 de julio de 1996, se enumeran algunas cuestiones técnicas relativas a las listas sobre los
servicios financieros.
2 Las opiniones expresadas en ese estudio son las opiniones personales de sus autores, no constituyen
opiniones oficiales de la Secretaría.S/C/W/72
Página 2
5. Con el fin de facilitar la preparación de los Miembros para las deliberaciones del Consejo, al
final de cada sección de la nota se añade una lista de cuestiones que podrían examinarse.  Esas listas
no son en modo alguno exhaustivas y no deben considerarse (como tampoco ninguna otra parte de la
presente nota) indicativas de una interpretación part icular del AGCS ni de opiniones particulares de la
Secretaría.
6. La nota se divide en cinco secciones y un Anexo con cuadros.  La sección I está constituida
por la presente introducción.  La sección II trata de la clasificación de los servicios financieros en el
marco del AGCS.  En la sección III se facilita una actualización de la importancia económica y los
cambios recientes de la estructura de las industria s y los mercados de servicios financieros.  En la
sección IV se exponen algunas características básicas de la reglamentación del sector.  La sección V
ofrece un breve resumen de los compromisos existentes en el marco del AGCS y en la sección VI se
citan algunas posibles fuentes de información adicional sobre el sector.
7. En la futura liberalización de este sector habrá que tener en cuenta las causas y los efectos de
la crisis económica y financiera mundial aún reinante.  Aunque en las secciones III y IV se trata de
examinar las consecuencias de la crisis para la liberalización del comercio de servicios financieros y
la reforma de la reglamentación en los países Miembros, así como a nivel internacional, se reconoce
que es un momento especialmente difícil para hacer observaciones firmes.  No obstante, como losintereses de los Miembros en la liberalización del comercio de servicios financieros en el marco del
AGCS son a largo plazo, el análisis que se hace a continuación se centra en las tendencias y los
cambios estructurales a más largo plazo, sin examinar las fluctuaciones diarias y la volatilidad de los
mercados financieros.  A este respecto, las preocupaciones a corto plazo no deben prevalecer
indebidamente sobre los beneficios a más largo plazo de la liberalización.
II. CLASIFICACIÓN SECTORIAL DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS
8. Como se dice en el documento "Un breve análisis de los casos de "consignación ad hoc  en
listas" en anteriores negociaciones sobre servicios" (S/CSC/W/11, de 9 de octubre de 1997),
presentado al Comité de Compromisos Específicos, la clasificación sectorial que figura en la "Lista de
clasificación sectorial de los servicios" (MTN.GNS/W/120, de 10 de julio de 1991) no correspondeexactamente a la Clasificación Central Provisional de Productos (CCP) de las Naciones Unidas
(Informes Estadísticos, Serie M, Nº 77, 1991).  El Anexo sobre servicios financieros (el Anexo)
contiene una lista no exhaustiva de servicios financieros que constituye una versión ligeramente
modificada de la clasificación que figura en el documento W/120.
9. Las principales diferencias entre el documento W/120 y la CCP en lo que respecta a los
seguros son las siguientes:
a) los seguros contra accidentes y de salud están incluidos en los "seguros de vida" y no
en los "seguros distintos de los seguros de vida" como en la CCP
3;
b) se indican por separado los servicios de reaseguro y retrocesión, que no se mencionan
de manera específica en la CCP sino que forman parte de una categoría residual
denominada "otros servicios de seguros n.c.p.";
                                                     
3 El número correspondiente de la CCP indicado en el documento W/120 para los servicios de seguros
de vida, contra accidentes y de salud (8121) no abarca los seguros contra accidentes y de salud (a los que
corresponde en la CCP el número 81291, subdivisión de los servicios de seguros distintos de los de vida), lo queparece estar en contradicción con el título de esa partida.S/C/W/72
Página 3
c) los servicios de administración de fondos de pensiones se separan de los servicios de
seguros de vida y se incluyen en los servicios de administración de activos,
subdivisión de "servicios bancarios y otros servicios financieros"4;  y
d) los "servicios de corredores y agencias de seguros" y otros servicios auxiliares de los
seguros se han agrupado en una subdivisión de los servicios de seguros.
10. En el Anexo sobre servicios financieros del AGCS se llega a un mayor grado de
desagregación de los "servicios auxiliares de los seguros" que en el documento W/120, ya que se
separan las "actividades de intermediación de seguros, por ejemplo las de los corredores y agentes de
seguros" de los servicios auxiliares y se mencionan expresamente algunos de esos servicios auxiliares:
los de consultores, actuarios, evaluación de riesgos e indemnización de siniestros.
11. En lo que se refiere a los servicios bancarios y otros servicios financieros, en el documento
W/120 se hace un desglose más detallado que en la CCP.  Por ejemplo, se establece unacorrespondencia entre la subclase 81339 de la CCP ("otros servicios auxiliares de la intermediación
financiera n.c.p.") y siete diferentes partidas o subpartidas indicadas en el documento W/120.  En este
último se especifican las actividades de los asesores financieros, incluidas las agencias de calificación
de riesgos.
5  Aunque el Anexo sigue en gran parte al documento W/120 en lo que se refiere a los
servicios bancarios y otros servicios financieros, hay algunas mejoras, por ejemplo la inclusiónexplícita de los "servicios de tarjetas de crédito" en "todos los servicios de pago y transferencia
monetaria".
12. Lo expuesto anteriormente parece indicar que en el Anexo se hace una clasificación más
desagregada y, por ende, más apropiada a efectos de la consignación en las listas que en la CCP
provisional.  La nueva versión de la CCP (versión  1.0) aborda este problema y contiene además un
anexo en el que se indica una clasificación alternativa (más detallada) de los servicios financieros.
6
Se han creado algunas categorías enteramente nuevas, como las de "servicios de reaseguros","servicios bancarios de inversión" y "servicios de fondos de pensiones colectivos".  Sin embargo, la
correspondencia entre esta clasificación y la clasificación del Anexo o la del documento W/120 no es
del todo directa.  Por ejemplo, no está claro el alcance exacto de los servicios bancarios de inversión;y el intercambio comercial de instrumentos derivados -por ejemplo, futuros y opciones- se divide en
"servicios de corretaje de valores" (corretaje de opciones) y "servicios de corretaje de productos"
(corretaje de otros productos financieros distintos de las opciones), lo que puede constituir una
distinción innecesaria salvo en jurisdicciones en las que se dividan de esa manera las funciones de
supervisión.
                                                     
4 Tampoco en este caso se tiene en cuenta al indicar en el documento W/120 el número correspondiente
de la CCP que se han separado los servicios de administración de fondos de pensiones (incluidos en la CCP en
la subclase 81212) y se han incluido en los servicios de administración de activos.
5 En algunos casos no está clara la correspondencia entre el número de la CCP indicado y la partida que
figura en el documento W/120.  Además de las discrepancias mencionadas en las notas de pie de páginaanteriores, el intercambio comercial de valores transfer ibles mencionado en la clasificación que figura en el
documento W/120 incluye el comercio realizado por cuenta propia por los intermediarios financieros, que no
queda abarcado por el número 81321 de la CCP (subclase de servicios de corredores de valores) que se indica en
dicho documento.
6 Naciones Unidas (1998).S/C/W/72
Página 4
13. La gran mayoría de los Miembros han basado sus Listas en la clasificación que figura en el
Anexo sobre servicios financieros o en la clasificación del documento W/120.7  No obstante, hay otras
variaciones:  si bien en algunas listas se complementa la clasificación del Anexo con los números de
la CCP, en otras los países han utilizado clasificaciones nacionales propias.  Como se señalaba en el
documento S/FIN/W/9, en algunos casos esto ha dificultado la comparación de las listas de losdistintos países.  Por ejemplo:  partidas como "aceptación de depósitos" y "préstamos" incluyen o
excluyen determinadas actividades;  servicios de intermediación de seguros como los de los
corredores y agentes se consideran partidas independientes o forman parte de los "servicios auxiliares
de los seguros";  los servicios de tarjetas de crédito forman parte de "todos los servicios de pago y
transferencia monetaria" o constituyen una partida independiente;  hay casos en los que en la columna
titulada "sector o subsector" se indica un sector o subsector de servicios más restringido que el que se
recoge en el número de la CCP indicado bajo el encabezamiento y casos en los que el número de laCCP indica una categoría más restringida que la del sector consignado;  en fin, servicios como los de
"capital de riesgo" y los "servicios relacionados con el mercado de valores" se enumeran a veces sin
añadir definiciones detalladas.
14. Dado el ritmo de cambio del sector, que tiende a difuminar la distinción entre los diversos
servicios financieros, las cuestiones de clasificación pueden resultar importantes en las negociacionesque puedan celebrarse sobre la mejora de los compromisos en esta esfera.  Tal vez sea preciso aclarar
la clasificación de productos híbridos, como la "swapción" (opciones sobre permutas financieras o
"swaps"), de nuevos instrumentos como las "tarjetas inteligentes" o de productos distribuidos por
nuevos conductos como la "bancassurance".
8  Quizás tampoco esté clara la clasificación de los pactos
de recompra (repos) o de los préstamos de valores.  Otro punto que tal vez haya también que aclarares cómo trazar la línea divisoria entre el suministro y la transferencia de información financiera como
servicio financiero y la prestación de esos servicios como parte de otros servicios de información:
por ejemplo, los servicios de telecomunicaciones con valor añadido, los servicios audiovisuales o los
servicios editoriales.
15. Actualmente sólo existe una definición de "servicio financiero nuevo" en el Entendimiento
relativo a los compromisos en materia de servicios financieros (el Entendimiento).
9  E l  C o m i t é  d e
Compromisos Específicos ha examinado la cuestión de los "nuevos servicios" más generalmente, pero
quizás sea necesario analizar la cuestión de los "servicios financieros nuevos" examinando ejemplos
prácticos en el contexto de la clasificación.10
16. Aunque la clasificación de los servicios del AGC S, basada en el contenido de los servicios
prestados, parece adaptarse bien a los cambios en curso en las industrias y los mercados de servicios
financieros de los que se trata en la sección III infra , se tienen noticias de que algunos países han
tropezado con dificultades para plasmar sus leyes nacionales, formuladas sobre la base de las
instituciones financieras a las que se aplican, en los compromisos consignados en sus Listas.  Aunque
                                                     
7 Los países que se han adherido recientemente a la OMC y los cinco Miembros que han presentado por
primera vez listas de compromisos en materia de servicios financieros en el marco del Quinto Protocolo delAGCS han adoptado por lo general la clasificación  del documento W/120 o la del Anexo, con algunas
variaciones.
8 Véase, por ejemplo, Keren, Vered (1997).
9 El Entendimiento ha sido adoptado por 31 Miembros a efectos de la consignación en listas de los
compromisos específicos, incluidos cinco Miembros que decidieron adoptarlo como consecuencia de las últimasnegociaciones.
10 Documento S/CSC/M/6, Informe de la reunión celebrada el 16 de octubre de 1998.  Algunos
Miembros han indicado en sus Listas la necesidad de establecer un marco normativo antes de admitir nuevosservicios financieros (Estados Unidos y el Japón) o que los productos o servicios financieros nuevos estánsujetos a determinadas prescripciones o a autorización (Malasia y los Estados Unidos).S/C/W/72
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esos problemas no deben dar lugar a cambios de la clasificación de los servicios financieros en el
marco del AGCS, tal vez sea necesaria cierta orientación para que los países en proceso de adhesión o
los Miembros que contraen por primera vez compromisos en materia de servicios financieros redacten
sus ofertas con arreglo a una clasificación por servicios.
Cuestiones que podrían examinarse
a) Como se indica en el documento S/FIN/W/ 9, ¿es necesario armonizar la clasificación
sectorial de los servicios financieros, o por lo menos hacer que su comparación entre
los países resulte más fácil, con objeto de facilitar también la interpretación de las
Listas y su comparación entre los distintos países?  ¿Podrían llegar los Miembros a un
entendimiento en el sentido de seguir en la mayor medida posible la clasificación que
figura en el Anexo sobre servicios financieros e indicar las desviaciones que puedan
ser necesarias en términos textuales claros y comprensibles?
b) Aunque la Secretaría no ha detectado ningún problema importante con respecto a la
clasificación que figura en el Anexo, tal vez las delegaciones deseen examinar si la
clasificación actual es suficientemente detallada o sólida a efectos de la consignación
de los compromisos en las Listas y si es adecuada para utilizarla en futuras
negociaciones.  ¿Consideran las delegaciones que puede haber margen para unamayor desagregación de la clasificación que figura en el Anexo, puesto que a veces
agrupa un número bastante grande de servicios similares en una categoría?
11 ¿Es
también necesario aclarar la clasificación de algunas transacciones de servicios?
c) ¿Es la definición de los servicios financieros nuevos y su apropiada clasificación un
tema que podría examinarse, teniendo presentes ejemplos específicos de esosservicios?  En este contexto, ¿desearían las delegaciones intercambiar información
sobre productos o servicios financieros nuevos desarrollados o que son objeto de
comercio en sus mercados?
d) ¿Desearían las delegaciones de los países en desarrollo exponer alguna dificultad
especial con que hayan tropezado al consignar en las Listas sus compromisos enmateria de servicios financieros debido a la actual clasificación de dichos servicios?
¿Han tropezado los Miembros con dificultades al consignar en las Listas sus
compromisos en función del servicio prestado cuando las leyes nacionales están
basadas en los tipos de instituciones financieras a los que se aplican dichas leyes?
¿Es necesario abordar esas dificultades de manera sistemática?
III. IMPORTANCIA ECONÓMICA DEL SECTOR
Importancia del sector en la economía nacional
17. En OMC (1997) se da cuenta detallada de la creciente importancia del sector de los servicios
financieros en las economías de los países, así como del potencial de crecimiento del comercio de
servicios financieros.  En los cuadros 1 y 2 se actualizan o revisan los cuadros contenidos en OMC
(1997) sobre la parte correspondiente al sector de los servicios financieros en el empleo y el valorañadido totales.  Siguen indicando que en los 20-25 últimos años la importancia del sector ha crecidoen gran número de países, aunque a partir de 1990 parece haberse producido una estabilización de la
                                                     
11 Por ejemplo, los "valores transferibles" podrían cl asificarse por tipos (acciones, obligaciones, valores
respaldados por activos, etc.) o por entidades emisoras (empre sas, gobiernos, instituciones financieras, etc.);  los
productos derivados podrían desglosarse en función del instrumento pertinente (valores, indicadores delmercado financiero, productos básicos, etc.);  y servicio s como los de las tarjetas de crédito o los sistemas de
pago electrónico (servicios de "tarjetas inteligentes") y los servicios de administración de fondos de pensionespodrían convertirse en partidas independientes.S/C/W/72
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tendencia al crecimiento en muchos mercados financieros maduros.  Cabe también señalar que están
aún por ver los efectos en esas estadísticas de la reciente crisis económica y financiera mundial.  Se
espera que los efectos negativos de la crisis en los activos y los beneficios de los bancos y las
empresas de seguros aparezcan en las estadísticas, aunque las perspectivas quizás no sean sombrías
para todos los países.  En la esfera de los seguros, las primas, expresadas en porcentaje del PIB, hanvenido aumentando en muchos países, como se indica en el gráfico 1b.  de OMC (1997), pero parece
que en 1995-96 se produjo una estabilización de esa tendencia en muchos países de la OCDE no
europeos.  (cuadro 3)
18. El proceso en curso de consolidación y reestructuración de las industrias de servicios
financieros de los países industrializados que se examina a continuación está también surtiendo efecto
durante el presente año.  En los sectores financieros de los países de mercados emergentes se está
produciendo una importante contracción y también en los países industrializados empiezan a dejarsesentir los efectos de la crisis financiera mundial.  En particular, las grandes pérdidas ocasionadas
recientemente por la agitación reinante en los mercados parecen estar dando lugar a reducciones del
empleo en el sector financiero, especialmente en  los bancos de negocios mundiales, aunque hay
también esferas de crecimiento potencial, como las de la administración de activos y el comercio
extrabursátil de valores y productos derivados.
12  Un reciente informe de la Oficina Regional de la
OIT para Asia y el Pacífico revela un elevado nivel de pérdidas de puestos de trabajo en esa región,
especialmente en los sectores de la construcción y los servicios financieros y en el sector
manufacturero.13  Aparte de los efectos de la crisis, se tienen noticias de que en los sectores de los
servicios financieros y el transporte la introducción de tecnología de la información ha aumentado
considerablemente la demanda de personal administrativo muy cualificado, en tanto que en algunossectores, como en el de los seguros, ha disminuido la demanda de personal administrativo poco
cualificado.
14
Comercio internacional de servicios financieros
19. En el cuadro 4 se actualiza el mismo cuadro contenido en OMC (1997).  En el cuadro 5  se
dan más detalles con respecto a determinados Miembros sobre los que se disponía de datos completos.
Las cifras revelan por lo general un mayor crecimiento tanto de las exportaciones como de las
importaciones transfronterizas de servicios financieros de los países, pero tampoco en este caso
aparecen en esas cifras los efectos de la crisis financiera.  No se dispone de datos sobre las inversiones
en presencia comercial de instituciones financieras extranjeras, excepto en el caso de los Estados
Unidos.15  Los datos correspondientes a este último país revelan la creciente importancia del comercio
transfronterizo en los servicios bancarios y relacionados con valores basados en el pago de
                                                     
12 Véase, por ejemplo, "Wall Street mulls layoffs", http://www.cnnfn.com, 22 de septiembre de 1998.
13 Véase OIT (1998a).
14 Véase OIT (1998).  En este informe, en el que se estima que hay en todo el mundo alrededor de
140 millones de personas sin empleo alguno, se prevé que habrá 10 millones más en esas condiciones parafinales de 1998, como consecuencia principalmente del desplazamiento en gran escala de trabajadores de AsiaOriental debido a la crisis económica.
15 Como se dice en el documento WT/WGTI/W/24, la OCDE y EUROSTAT han venido reuniendo
datos sobre las actividades de las filiales extranjeras en el  sector de los servicios.  Se han podido obtener ya de la
Secretaría de la OCDE los primeros resultados sobr e algunos países, pero los datos parecen ser todavía
fragmentarios.S/C/W/72
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comisiones16, aunque aún son más importantes en términos absolutos las ventas y las compras de
filiales de propiedad mayoritaria.  (cuadro 6)
20. Hay también pruebas de que en 1997 crecieron las corrientes transfronterizas de capital y la
actividad de los mercados financieros internacionales, pese a la crisis financiera mundial.17 Cabe
destacar, en particular, que en 1997 crecieron las inversiones extranjeras directas (IED), aunque seespera que en 1998 se produzca cierta estabilización en algunos países de mercados emergentes.
18  En
el "World Investment Report 1998" de la UNCT AD se dice que las IED han seguido siendo una
fuente de relativa estabilidad de las corrientes de capital a los países en desarrollo y han mostrado
elasticidad ante la crisis financiera de Asia y el Pacífico.  (cuadro 7)19  Se indica que existen también
factores conducentes al aumento de las IED destinadas a países afectados por la crisis, por ejemplocostos reducidos y mayor competitividad de las exportaciones.
20  Cabe también atribuir en parte el
constante crecimiento de las IED a la tendencia a la globalización de las finanzas y a la disminuciónde los obstáculos normativos en diversos sectores, incluido el de los servicios financieros.
21. Aun cuando no se dispone de un desglose sectorial completo de las corrientes de IED, el
crecimiento de las IED globales implica un aumento del comercio de servicios financieros, no sólo
mediante presencia comercial sino también en forma de comercio transfronterizo.
21  Hay, sin duda,
una serie de características de los datos sobre las corrientes de IED que aconsejan prudencia alinterpretar su crecimiento, por ejemplo los problemas que plantean la definición de IED y la
compilación de datos.
22  Pese a esos problemas de medición, subsiste el hecho de que las corrientes de
IED a países de mercados emergentes han mostrado una relativa elasticidad ante la crisis en curso.  En
este contexto, se espera que los mejores compromisos contraídos en el modo 3 (presencia comercial)
como consecuencia de las negociaciones sobre los servicios financieros concluidas en la OMC el añopasado constituyan un factor de apoyo de corrientes estables de capital en forma de IED, con
inclusión de entradas en los países más gravemente afectados por la crisis actual.
Cambiante estructura de las industrias y los mercados de servicios financieros
22. En los últimos años se han registrado rápidos e importantes cambios de la estructura de las
industrias de servicios financieros de todo el mundo.  No sólo se ha producido una integración de losmercados en torno a líneas de productos tradicionales o dentro de las fronteras nacionales sino que la
                                                     
16 Los ingresos procedentes de las actividades de aceptación de depósitos y concesión de préstamos no
se reflejan en los datos, debido a problemas de medición.  Véase Comisión de Comercio Internacional de los
Estados Unidos (1998), páginas 3-17.
17 Véase, por ejemplo, BPI (1998), páginas 142-3.
18 Véase BPI (1998) supra  y FMI (1998a) con respecto a la evolución reciente de los mercados
financieros internacionales.
19 UNCTAD (1998).  En el recuadro I.1 de este informe se describe una serie de factores conducentes a
una mayor estabilidad general de las corrientes de IE D en comparación con las corrientes de inversiones de
cartera, con inclusión de los intereses a más largo plazo de las empresas transnacionales.
20 Véase UNCTAD (1998) op. cit.  En el recuadro II.1 de este informe se analiza también la dificultad
de medir la expansión internacional de la banca y se citan algunas estadísticas sobre la distribución internacionalde las entidades bancarias, basadas en fuentes públicamente accesibles.
21 Un desglose sectorial correspondiente a Tailandia contenido en UNCTAD (1998) op. cit.,  indica un
fuerte crecimiento de las entradas de IED en ese país de 1996 a 1997 y primer trimestre de 1998.  (Anexo,
cuadro A.VII.1.)
22 En el recuadro 2.2 de FMI (1998a) se hace un breve análisis de esos problemas.S/C/W/72
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integración ha sido también cada vez mayor a nive l mundial.  Además de aumentar la competencia
entre empresas semejantes del sector, se ha intensificado también la competencia entre diferentes
tipos de instituciones financieras (y entre instituciones financieras y empresas no financieras).  Las
fusiones y adquisiciones transfronterizas registradas en los sectores de los servicios bancarios y de
seguros de todo el mundo están transformando actualmente la industria.  Esas fusiones yadquisiciones, cuya finalidad es la reestructuración global o la toma de posiciones estratégicas por
empresas de esos sectores, están experimentando en los últimos tiempos un gran incremento.
23
Existen diversos datos que demuestran la creciente internacionalización de los mercados financieros,especialmente en los países de la OCDE (gráficos).
24  Aunque en las actuales clasificaciones de los
principales bancos del mundo predominan aún las instituciones de los principales paísesindustrializados, en la lista de los 100 principales aparecen bancos de China, el Brasil y Singapur.
25
Hay también pruebas de que un gran número de entidades bancarias de países en desarrollo y
economías en transición se han establecido en países de la OCDE (cuadro 8).26
23. Esos cambios se han visto aumentados o, en muchos casos, inducidos por la
desreglamentación, que ha eliminado o debilitado la segmentación de las industrias de servicios
financieros existente, lo que ha permitido cada vez más que el usuario de servicios bancarios,
relacionados con valores, de seguros y de administración de activos realice sus operaciones en unasola entidad.  Como consecuencia, los mercados financieros se clasifican actualmente por los
servicios prestados en vez de por los diferentes tipos de instituciones financieras que los prestan.
27  En
muchos países industrializados se observa cómo se entremezclan diversas actividades de servicios
financieros y se difuminan las distinciones entre los diferentes tipos de instituciones financieras.
24. También se ha intensificado la competencia entre los mercados.  Los mercados y los centros
financieros extraterritoriales prosperaron cuando la reglamentación era rigurosa en la mayoría de los
mercados de los principales países industrializados, pero, al surtir efecto la desreglamentación en
muchos de los principales mercados del mundo, tal vez parezcan ahora menos atractivos en ese
sentido.  Las normas fiscales se han reforzado para llenar lagunas creadas por los llamados paraísos
fiscales, lo que disminuye también los incentivos de realizar operaciones en centros financierosextraterritoriales.  También se ha reforzado, mediante la cooperación internacional, la reglamentación
destinada a impedir el blanqueo de dinero.  El resultado es una mayor competencia entre los centros
financieros sobre la base de sinergias de técnicas especializadas e infraestructura.  En un estudio
                                                     
23 Según descripción contenida en UNCTAD (1998).
24 Véase, por ejemplo, el cuadro IV.23 que figura en el informe sobre el Examen de las Políticas
Comerciales de los Estados Unidos (OMC (1996)) y las páginas 142-145 del informe sobre el Examen de lasPolíticas Comerciales del Japón (OMC (1998a)), que revela n las crecientes actividades y participaciones de los
bancos extranjeros en los mercados de los Estados Unidos y el Japón.  La base de datos sobre acceso a los
mercados de la Comisión Europea (http://www.mkaccdb.eu.int) facilita también información sobre la
participación extranjera en los mercados de servicios fi nancieros de algunos países no pertenecientes a la UE.
El National Treatment Study del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos (Departamento del Tesoro de
los Estados Unidos (1994)) contiene asimismo información de ese tipo pero que se ha quedado ligeramenteatrasada.
25 Véase, por ejemplo, The Banker , julio de 1998, y Euromoney , junio de 1998.  Cabe observar que
muchos de los bancos de países industrializados que figuran en buen lugar en la lista son bancos que realizanamplias operaciones en mercados emergentes:  por ejemplo, HSBC Holdings, Citicorp y el Deutsche Bank.  Enla lista de los 1.000 principales confeccionada por The Banker  los bancos estadounidenses parecen ser los más
rentables, ya que representan el 12 por ciento del total de activos y el 18 por ciento del capital de nivel 1 peroobtienen el 32 por ciento de los beneficios (sin descontar impuestos) totales.
26 Véanse los cuadros A.II.4 y 5 del anexo en UNCTAD (1998).
27 Véase Comisión Europea (1997).S/C/W/72
Página 9
reciente sobre los centros financieros28 se llega a la conclusión de que, si bien por lo menos algunos
de ellos seguirán prosperando, los que prosperen irán quitando cada vez más negocio a los centros
rivales y los que hoy son centros principalmente nacionales serán sustituidos por unos cuantos centros
internacionales.
Efectos de las nuevas tecnologías25. Los progresos tecnológicos han tenido importantes repercusiones en las industrias de
servicios financieros.  La llegada de la tecnología de la información ha tenido el efecto de introducir
toda una nueva gama de competidores en los mercados de servicios financieros.  Proveedores de
servicios de telecomunicaciones y grandes distribuidores al por menor están penetrando en el sector
con acceso directo al consumidor.
29  Se citan como principales tipos de servicios financieros virtuales
las redes de cajeros automáticos, las transferencias electrónicas de fondos en el punto de venta, la
banca a domicilio o la banca a distancia y las tarjetas inteligentes, que han causado la "revolución dela banca virtual".
30  Se han producido cambios revolucionarios en las bolsas de valores, en las que el
comercio en el parqué ha quedado reemplazado casi por completo por el comercio informatizado.  La
mayoría de las principales bolsas de valore s y productos derivados del mundo faci litan medios
electrónicos para realizar las transacciones, y el pago y compensación de las transacciones financieras
se hacen también electrónicamente.
26. A ese respecto, la realización de las transacciones bancarias y del comercio de valores por
medios electrónicos se ha convertido hace ya tiempo en la regla general entre las instituciones
financieras y lo mismo está ocurriendo de manera creciente entre las empresas.  Por otro lado, a nivel
minorista, relativamente pocos de los principales bancos del mundo prestan ya servicios bancarios en
línea.  No obstante, se espera que esta situación cambie rápidamente, ya que se estima que el costototal de una transacción por Internet es una fracción del costo de una transacción realizada en una
ventanilla bancaria.  En el sector de los seguros, algunos esperan que las ventas y los servicios en
línea sustituyan a la mayoría de las ventas tradicionales mediante agentes o servicios telefónicos.
31  La
comercialización adaptada o individualizada de los productos y servicios financieros es mucho más
fácil y menos costosa por conducto de Internet.  Diversas formas de asesoramiento financiero yservicios personales se prestan bien también al suministro electrónico, pero la rapidez de su desarrollo
puede depender de la seguridad y la confidencialidad de las transacciones financieras por Internet.
32
Se prevé que casi todas las instituciones financieras contarán para el año 2000 con un sitio en Internetque ofrezca servicios básicos, y el 42 por ciento proyecta prestar por Internet servicios más amplios,
tales como el pago de facturas o la información sobre saldos.
33
                                                     
28 The Economist , 9 de mayo de 1998.
29 Véase Departamento de Comercio de los Estados Unidos (1998) y Hindle, Tim (1997).
30 Por ejemplo, véase Essinger, James (1998).  No obstante, esos cambios tal vez no sigan siempre un
curso directo.  Véase, por ejemplo, The Economist , 21 de noviembre de 1998, con respecto a la tibia reacción de
los consumidores ante las tarjetas inteligentes.
31 Se tienen noticias, sin embargo, de que el sector de los seguros no ha adoptado aún el uso de Internet
en la medida en que lo han hecho otros servicios financieros, debido en parte a cuestiones de reglamentación.Véase Pomeroy, Glenn (1998).
32 Departamento de Comercio de los Estados Unidos (1998).  Una cuestión de reglamentación conexa
es lo que constituye la "captación de clientes" o "comer cialización activa" en las transacciones por Internet, ya
que muchos países adoptan reglamentaciones que prohíben o restringen la captación de clientes ocomercialización activa transfronter iza de los servicios financieros.
33 Véase OMC (1998), páginas 32 y 33, y Departamento de Comercio de los Estados Unidos (1998),
páginas 29 a 33.S/C/W/72
Página 10
Comercio de servicios financieros, por modos de suministro
27. Con la llegada de las nuevas tecnologías y las consiguientes posibilidades de realizar
transacciones a distancia, cabría esperar que en el suministro de servicios financieros se generalizara
cada vez más el modo 1 (comercio transfronterizo) frente al modo 3 (presencia comercial).34  S i n
embargo, en el caso de algunos tipos de servicios financieros, en particular los de administración deactivos y banca privada o seguros de vida, que entrañan contratos a largo plazo o atención personal,
parece aún necesario el contacto directo entre consumidor y proveedor.  Las inversiones que requiere
la obtención de acceso a las transacciones electrónicas, y las cuestiones de seguridad y otras
cuestiones normativas con ellas relacionadas, limitarán no obstante el crecimiento del comercio
transfronterizo, especialmente en el caso del consumidor minorista.  Por consiguiente, aunque la
importancia relativa de los modos de suministro de los servicios financieros parece inclinarse
últimamente hacia el modo 1, tal vez el modo que predomine en el suministro de serviciosfinancieros, en particular en los países en desarrollo, sea el modo 3.
Función del sector público
28. Como consecuencia de la importancia económica de los servicios financieros, el hecho de que
el sistema financiero constituye una infraestructura básica de la economía y las grandes
preocupaciones cautelares de los países, el sector público ha desempeñado tradicionalmente unaimportante función en los sectores de servicios financieros de los países, aunque no tan importante
como en la esfera de las telecomunicaciones.  En el caso de la banca, la totalidad del sector bancario o
importantes partes de él son aún propiedad o están bajo el control de entidades públicas, aunque existe
una clara tendencia a la privatización.  En muchos países, el sistema postal presta también servicios
financieros, especialmente en las zonas rurales, y su participación en los depósitos totales puede llegara ser de no menos del 20 por ciento del ahorro individual total.
35  En cuanto a los valores, las bolsas
de valores y productos derivados están a menudo dirigidas por entidades públicas o paraestatales, y el
control del sector público es con frecuencia mayor en el caso de actividades relacionadas con la
emisión de bonos del Estado que en el de otras actividades.  También en las actividades de seguros
tiene el sector público en muchos países la propiedad y la dirección total o parcialmente.
Otros participantes en el mercado
29. En muchos países desempeñan también una importante función en el suministro de servicios
básicos de banca y seguros las cooperativas, las instituciones mutuas y otras entidades.  Aunque la
razón de ser de esas instituciones pueda estar en algunos casos debilitándose debido a la integración
de los mercados nacionales e internacionales y a la creciente competencia entre todos los tipos de
instituciones financieras y no financieras, a menudo gozan de trato especial en lo que se refiere a
condición jurídica, impuestos y subvenciones o suministro exclusivo de determinados productos.
30. Como ya se ha dicho, las instituciones no financieras, o no bancarias, desempeñan una
función cada vez más importante en los mercados financieros de hoy en día.  La mayoría de los
llamados fondos de cobertura son instituciones no bancarias que no están sujetas a supervisión directa
de las autoridades financieras y se ha señalado la deficiencia de los sistemas de gestión del riesgo y de
la publicación de información con respecto a estas entidades y a los bancos que les otorgan préstamos.
                                                     
34 El modo 2 (consumo en el extranjero) adquirirá importancia en el caso de los relativamente
adinerados y el modo 4 (presencia de personas físicas) es también importante para una serie de servicios, como
los servicios de asesoramiento o los servicios de consultores en seguros.
35 Por ejemplo, véase el informe del Examen de las Políticas Comerciales del Japón, OMC (1998a).S/C/W/72
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Esos fondos suelen acumular enorme poder, lo que les convierte en importantes participantes en el
mercado y en fuentes de riesgos sistémicos para el sector financiero en su conjunto.36
Cuestiones que podrían examinarse
a) ¿Qué efectos tendrá la actual crisis económica y financiera mundial en el crecimiento
del sector de servicios financieros y en el empleo?  ¿Cuáles son las perspectivas acorto y a largo plazo del comercio de servicios financieros, dada la gravedad de la
crisis y las medidas adoptadas por los gobiernos para combatirla?
b) ¿Cuáles son las consecuencias de las innovaciones tecnológicas para la estructura de
las industrias y los mercados de servicios financieros?  ¿Cómo afectarán esos
cambios al comercio de servicios financieros?
c) ¿Qué efectos pueden tener la consolidación y reestructuración de los sectores
financieros  en el comercio de servicios financieros?  ¿Aumentarán la competencia yel bienestar de los consumidores?
d) ¿Existe en los países una tendencia general a la privatización de las instituciones
financieras de propiedad estatal?  En la afirmativa ¿qué efectos ha tenido en la
estructura de las industrias y los mercados financieros?  ¿Cuál es la función del
sistema postal de ahorro y/o las cooperativas e instituciones mutuas en los distintospaíses?
e) ¿De qué manera afectarán a los países en desarrollo los cambios tecnológicos que
están teniendo lugar en el sector?  ¿Qué condiciones pueden ser necesarias para que
los países en desarrollo Miembros puedan beneficiarse de las oportunidades que
brindan las nuevas tecnologías?
IV. REGLAMENTACIÓN DEL SECTOR DE SERVICIOS FINANCIEROS
Objetivos de la reglamentación del sector financiero
31. El sector de los servicios financieros figura entre los sectores de servicios más reglamentados.
Los gobiernos tienden a intervenir en diversas formas, ya que con frecuencia se considera que el
sector financiero es especial en el sentido de que presta determinados servicios que se estima son"bienes públicos".
37  Se considera que el sector constituye una de las infraestructuras básicas de una
economía y es esencial para el desarrollo.  Los  gobiernos sufren constantes presiones para que
protejan a sus sectores financieros de las perturbaciones, ya se deban a factores internos o externos.38
Los descalabros del mercado constituyen un grave problema en el sector, debido a las importantes
                                                     
36 Euromoney , noviembre de 1998.  Se dice que unos 5.000 fondos de cobertura, según las
estimaciones, con 200.000-300.000 millones de dolares en  capital de inversión que respaldan activos de
alrededor de 2 billones de dólares, comercian con los bancos de inversiones.
37 OCDE (1997).  Tal vez sea necesaria cierta prudencia, sin embargo, al respaldar esas hipótesis, ya
que la teoría económica podría indicar que muchas de las características supuestamente específicas del sectorfinanciero son en realidad comunes a muchos otros s ectores, como los de las telecomunicaciones básicas y el
transporte público.
38 Sin prejuzgar el resultado de la continuación de las negociaciones sobre las medidas de salvaguardia
urgentes previstas en el artículo X del AGCS, los proponentes de esas medidas en la esfera de los servicios hanconsiderado siempre que el sector financiero es uno de los sectores que podrían requerir medidas desalvaguardia urgentes.S/C/W/72
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asimetrías de información entre las partes en las transacciones financieras, y las políticas encaminadas
a prevenir los riesgos sistémicos y a proporcionar redes de seguridad -como el seguro de protección
de los depósitos bancarios- ocasionan inevitablemente un riesgo moral.
32. Aunque el contenido de la reglamentación del sector financiero ha venido cambiando
considerablemente en los últimos años, como se expone más adelante, no parece haber desaparecidola necesidad básica de intervención del gobierno en el sector para hacer frente a problemas
relacionados con descalabros del mercado.  En el capítulo II de OMC (1997) se examinan cuatro tipos
de intervención o participación gubernamental que podrían tener una repercusión en el sector de los
servicios financieros:  i) la gestión de la política macroeconómica, ii) las reglamentaciones cautelares,
iii) las reglamentaciones, no de carácter cautelar, que persiguen diversos objetivos de política públicos
distintos de los comprendidos en el punto iv), y iv ) las restricciones del comercio relacionadas con el
acceso a los mercados o el trato nacional.  En el AGCS el punto ii) se trata en el párrafo 2 del Anexosobre servicios financieros, el iii) en el artículo VI y el iv) en los artículos XVI y XVII.
33. Se han realizado estudios
39 sobre la reglamentación de los servicios financieros en los que se
trata de los objetivos declarados de dicha reglamentación, que de hecho agrupa los puntos ii), iii) y iv)
de diversas formas.  Todos ellos subrayan unánimemente la necesidad de políticas de reglamentación
destinadas a corregir los descalabros del mercado y los factores externos sistémicos observados en elsector financiero, es decir, a reducir los riesgos sistémicos y a mantener un sistema financiero seguro
y sólido, favoreciendo al mismo tiempo la competencia.  Los beneficios económicos de la
liberalización del comercio de servicios financieros deben verse respaldados por regímenes internos
apropiados en materia de supervisión y reglamentación.  A este respecto, la liberalización de los
servicios financieros en el marco del AGCS permite a los Miembros seguir esas políticas al autorizarla adopción de medidas cautelares al mismo tiempo que se suprimen progresivamente las restricciones
al comercio y la inversión en el sector de los servicios financieros y se favorece la competencia.
40
Reglamentación cautelar y otra reglamentación interna frente a Restricciones del comercio
34. No es la finalidad de la presente nota examinar el contenido apropiado de la reglamentación
cautelar o los medios de supervisión adecuada de la s instituciones financieras.  En el capítulo V de
OMC (1997) y también en FMI (1998a) se describen los acontecimientos recientes en materia de
reglamentación cautelar y supervisión.  Las organizaciones internacionales competentes se han
esforzado considerablemente en mejorar las normas en materia de reglamentación y supervisión de los
países.41  Se ha llegado en esta esfera a numerosos acuerdos bilaterales y memorandos de
entendimiento en materia de intercambio de información y cooperación entre las autoridades
                                                     
39 Véase OCDE (1997)  op. cit., y Edey, Malcolm y Ketil Hviding (1995).  Véase también Barfield,
Claude E. ed. (1996) op. cit. , Introducción, donde se distingue entre reglamentación económica, reglamentación
en materia de salud, seguridad y medio ambiente y reglamentación sobre información.
40 OMC (1997).  Véase también Dobson, Wendy y Pierre Jacquet (1998) y Barfield, Claude E.  ed.
(1996) para un examen más completo de las cuestiones de reglamentación que se plantean en el contexto de laliberalización de los servicios financieros.
41 Véase BPI (1997) y otros documentos y publicaciones de la misma fuente.  Las actividades del
Comité de Supervisión Bancaria de Basilea encaminadas a elaborar normas cautelares para la banca sonextensas y están bien documentadas.  La IOSCO (Organización Internacional de Comisiones de Valores) y laIAIS (Asociación Internacional de Supervisores de Segu ros) realizan una labor similar en las esferas de los
valores y los seguros.  Entre otros muchos códigos y normas, la IOSCO ha elaborado la Declaración de
objetivos y principios de la reglamentación en materia de valores y las normas internacionales de divulgación de
las ofertas transfronterizas y el registro inicial en Bo lsa de empresas de emisión extranjeras.  La IAIS ha
elaborado, entre otras, la norma de supervisión de los regímenes de licencias.  También la OCDE se ha mostradoactiva en esta esfera, en lo que se refiere especialmente a la reforma de la reglamentación del sector en suspaíses miembros.S/C/W/72
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nacionales de supervisión.42  Los esfuerzos internacionales para impedir el blanqueo de dinero han
logrado también grandes progresos en los últimos años.43
35. Provocaría pocas objeciones considerar que en la esfera de la banca, por ejemplo, constituyen
medidas cautelares las prescripciones en materia de coeficientes de suficiencia de capital, limitaciones
a la concentración de riesgos y sistemas de gestión de los riesgos, las prescripciones en materia deliquidez, las prohibiciones de las operaciones comerciales realizadas utilizando información
privilegiada y de las transacciones que den lugar a conflictos de intereses, las normas sobre la
clasificación de activos no productivos o morosos y la constitución de reservas al respecto, las
pruebas de aptitud e idoneidad para directores y administradores, y las prescripciones en materia de
transparencia y divulgación de información.  En casos excepcionales, sin embargo, puede haber
diferencias de opinión sobre si determinadas medidas pueden considerarse cautelares y, por tanto, no
sujetas a consignación en las listas en el marco del AGCS.
44
36. Un posible medio de abordar las preocupaciones que suscitan las diferencias existentes entre
los países en lo que se refiere a reglamentación cautelar es que cada Miembro reconozca las medidas
cautelares de otros países con niveles elevados de reglamentación cautelar y vigilancia.  Ese
reconocimiento podría basarse en un acuerdo o convenio con los países en cuestión o podría ser
unilateral.  Aunque el Anexo sobre servicios financieros prevé ese reconocimiento, y existe unaprescripción de notificación en los apartados a) y c) del párrafo 4 del artículo VII, hasta la fecha no se
ha hecho ninguna notificación en el marco de esas disposiciones.
45
37. Pueden existir también medidas normativas de carácter no cautelar, como las prescripciones
en materia de concesión de préstamos a determinados sectores o regiones geográficas, las
restricciones con respecto a los tipos de interés o los derechos y comisiones, y las prescripciones deprestación de determinados servicios.  Los servicios relacionados con la emisión de deuda pública
están muchas veces sometidos a reglas y normas especiales.  Algunas de estas medidas pueden estar
sujetas a consignación en las listas en el marco del AGCS como limitaciones al acceso a los mercados
o limitaciones al trato nacional, especialmente cuando se aplican de manera discriminatoria.  Pueden
requerir también exenciones de la obligación de trato NMF si se aplican de manera discriminatoriaentre los distintos interlocutores comerciales.
38. La elaboración de normas internacionales y códigos de buena conducta en las esferas de los
servicios financieros y la contabilidad de las transacciones y las instituciones financieras ha
                                                     
42 La mayoría de esos acuerdos internacionales y bilaterales sobre reglamentación cautelar y
supervisión se basan en fundamentos morales o intercambio de cartas y documentos, no en tratadosinternacionales vinculantes como el AGCS.
43 En la realización de esos esfuerzos figura a la cabeza el Grupo de Tareas sobre Medidas Financieras,
encuadrado en la OCDE.
44 Las restricciones tradicionales al género de activid ad -por ejemplo, la segregación de las actividades
de banca, valores y seguros- como las existentes en los Estados Unidos y el Japón tienen objetivos cautelares,
pero, desde el punto de vista de países europeos con un a tradición de banca universal, puede considerarse que
tienen elementos no cautelares.  Otro ejemplo pueden ser las normas de distribución de la cartera con respecto a
las inversiones de las instituciones financieras, donde parece haber un cambio encaminado a la adopción denormas de prudente discreción que permitan flexibilidad en las decisiones en materia de inversiones en vez delas restricciones numéricas tradicionalmente adoptadas en muchos países europeos.  Ello no significanecesariamente, sin embargo, que las normas tradicionales constituyan restricciones al comercio que limitan el
acceso a los mercados o el trato nacional.
45 Ello no quiere decir, sin embargo, que no exista  ese reconocimiento en las leyes nacionales o las
prácticas reglamentarias de los países.S/C/W/72
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progresado notablemente en los últimos años.46  Se espera que esos esfuerzos reduzcan la posibilidad
de que las normas y códigos nacionales sean consid erados por otros países excesivamente onerosos o
constituyan efectivamente obstáculos al comercio.
39. La política en materia de competencia no constituía una preocupación primordial para las
autoridades encargadas de la reglamentación del sector financiero en tiempos pasados, cuando losobjetivos prioritarios en esta esfera eran las consideraciones cautelares y la asignación de los recursos.
Como se ha dicho anteriormente, en muchos países el sector era de la propiedad o estaba bajo la
dirección, total o parcialmente, de entidades públicas, y algunos sectores de servicios financieros
estaban excluidos del ámbito de aplicación de la ley en materia de competencia.
47  En muchos casos
se aplicaban políticas encaminadas a reducir la competencia:   controles de los tipos de interés,
limitaciones al número de operaciones y restricciones de los servicios prestados, por ejemplo
controles de asignación de créditos.  Sin embargo, al emprender los gobiernos la privatización y ladesreglamentación, eliminando esos obstáculos, y recurrir cada vez más a la utilización de las fuerzas
del mercado para lograr objetivos de eficiencia, existe una creciente necesidad de que la política en
materia de competencia aborde la conducta anticompetitiva de los proveedores de servicios
financieros.  El reciente aumento de fusiones y adquisiciones en las que intervienen las industrias de
servicios financieros podría ser motivo de preocupación a este respecto, salvo que con ello se logreelevar el nivel global de competencia a través de las actividades transnacionales de las instituciones
financieras fusionadas.
40. A ese respecto, tal vez sea también preciso reconsiderar la función de las asociaciones y
organizaciones industriales.  Es innegable que en  tiempos pasados esos organismos protegían con
frecuencia los intereses colectivos de las empresas miembros por medio de diversas disposicionesformales e informales que limitaban la competencia entre ellas.  Muchos gobiernos estaban sujetos a
constantes presiones para proteger los intereses creados en las industrias financieras.  Algunas
asociaciones u organizaciones industriales han asumido también funciones de reglamentación
autónoma, lo que es apropiado para mantener las normas y la calidad de los servicios prestados pero
puede tener también efectos negativos en la competencia.
48  En algunos países se está procediendo a
un examen de las actividades de esas asociaciones y organizaciones y se están limitando sus funciones
a la elaboración y aplicación de normas técnicas y códigos éticos, el suministro de información
pública y servicios de consultoría, y otras actividades no colusorias.
41. Las autoridades encargadas de la reglamentación financiera se han mostrado por lo general
prudentes en cuanto a la introducción de la competencia en el sector financiero, debido principalmente
a preocupaciones de carácter cautelar pero debido también a que muchos países han adoptado
políticas encaminadas al desarrollo de industrias y mercados financieros nacionales.  Comoconsecuencia de esas preocupaciones, las prescripciones en materia de licencias y obtención de
autorización en la esfera de los servicios financieros son a menudo restrictivas y las condiciones o
requisitos sobrepasan a veces los objetivos cautelares, tales como la solvencia y competencia de los
solicitantes.  Ésta parece ser la razón de que muchas de las prescripciones en materia de licencias o las
restricciones al número de licencias otorgadas se consignen en las Listas de los Miembros como
                                                     
46 Por ejemplo, puede encontrarse un compendio de esas normas y códigos en materia de banca en la
página de presentación de Internet www.bis.org.  Asimismo, la elaboración y adopción de normasinternacionales de contabilidad por el CINC (Comité Internacional de Normas de Contabilidad) y la IOSCO
tienen importantes consecuencias para el sector de los servicios financieros.
47 OMC (1997a), sección II.7.
48 El Entendimiento contiene un compromiso de garantizar a los proveedores de servicios financieros
de cualquier otro Miembro la concesión de trato nacion al con respecto a esas instituciones de reglamentación
autónoma.  (Párrafo C.2.)S/C/W/72
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limitaciones al acceso a los mercados y al trato nacional.49  Cuando esas prescripciones en materia de
licencias se liberalicen y tengan un carácter puramente cautelar, tal vez no tengan ya que consignarse
como restricciones al comercio, aunque puede aún plantearse la cuestión de si constituyen obstáculos
innecesarios al comercio de servicios financieros.50
Restricciones del comercio y obstáculos al comercio observados
42. Como puede deducirse de las Listas de los países Miembros y del análisis que se hace en el
Apéndice 1 de OMC (1997), en el comercio de servicios financieros abundan las restricciones del
acceso a los mercados, en particular en los países de mercados emergentes.  Por otro lado, muchas de
esas limitaciones se han suprimido o mitigado durante las sucesivas negociaciones celebradas en la
OMC, unilateralmente o por medio de negociaciones a nivel regional o multilateral.  Están también
cobrando importancia los acuerdos regionales y bilaterales sobre la liberalización del comercio y las
inversiones en el sector de los servicios financieros.  Pueden revestir la forma de un mercado único(UE), de acuerdos regionales de integraci ón económica (TLCAN, ASEAN y MERCOSUR) o de
acuerdos bilaterales o entendimientos (como las medidas Estados Unidos-Japón en la esfera de los
seguros y los servicios financieros).
51  El Código de Liberalización de los Movimientos de Capital y el
Código de Liberalización de las Operaciones Corr ientes de Invisibles, de la OCDE, así como su
Instrumento de Trato Nacional, contienen amplias disposiciones en materia de liberalización conrespecto a los países industrializados.  El TLCAN contiene una sección especial sobre los servicios
financieros, junto con medidas transitorias que permiten la liberalización gradual de este sector en el
caso de México.
43. Con respecto a las limitaciones al acceso a los mercados aplicadas por los Miembros de la
OMC a la presencia comercial de proveedores de servicios financieros, son corrientes las restriccionesrelativas a los tipos específicos de persona jurídica o empresa conjunta y las limitaciones a la
participación de capital extranjero en las instit uciones financieras locales.  Aunque esas medidas
pueden ser consecuencia de una política encaminada a desarrollar las industrias financieras
nacionales, pueden también estar motivadas por preocupaciones relativas a la supervisión, ya que la
vigilancia de las sucursales requiere información sobre la casa matriz situada en el extranjero y resultamás difícil que la supervisión de filiales constituidas en sociedad en el país, especialmente cuando el
mecanismo de vigilancia no está muy desarrollado.
52  A este respecto, se espera que la cooperación
internacional en la supervisión consolidada de las instituciones financieras mitigue gradualmente las
preocupaciones de ese género que puedan tenerse.
44. Hay otras formas de restricción del acceso a los mercados, entre ellas las limitaciones al
número de licencias otorgadas, ya sea mediante contingentes numéricos o pruebas de necesidades
económicas.  Algunos países imponen una moratoria o una congelación con respecto a la concesiónde nuevas licencias bancarias.  Una restricción de la concesión de nuevas licencias puede tener
                                                     
49 Cabe señalar de nuevo que el Entendimiento (párrafo B.6.) autoriza expresamente a los Miembros
que lo adopten a imponer condiciones y procedimientos para autorizar el establecimiento y ampliación de unapresencia comercial.
50 Aunque técnicamente tal vez no sean aplicables a las medidas cautelares los párrafos 4 y 5 del
artículo VI, pueden pese a ello plantearse cuestiones sobr e si están basadas en criterios objetivos y transparentes
y son o no más gravosas de lo necesario.
51 Puede verse el contenido de esos acuerdos y convenios en las notificaciones hechas a la OMC en el
marco del artículo V del AGCS, las actas de las reuniones del Comité de Acuerdos Comerciales Regionales y en
diversos informes sobre los exámenes de las políticas comerciales.  Véase también, por ejemplo, White (1996).
52 Es interesante observar, sin embargo, que algunos países (por ejemplo, la India y Corea hasta hace
poco tiempo) parecen haber preferido las sucursales de bancos extranjeros a las filiales.S/C/W/72
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connotaciones cautelares si los países tratan de impedir un exceso de establecimientos bancarios o una
competencia excesiva en el sector financiero con objeto de reducir el riesgo sistémico y garantizar un
servicio ininterrumpido.  Sin embargo, puede no reunir las condiciones requeridas para ser
considerada una medida cautelar en el sentido del Anexo, puesto que no tiene por finalidad directa
proteger a los inversores y depositantes ni corregir una situación de inestabilidad;  su principalobjetivo es restringir la competencia, incluida la de un competidor solvente y superior.  Cabe aplicar
consideraciones similares a las restricciones del número de operaciones, por ejemplo de sucursales o
cajeros automáticos, así como a las limitaciones al valor de las transacciones o los activos (por
ejemplo, limitaciones a la proporción de activos bancarios en poder de bancos extranjeros).
45. En lo que se refiere al trato nacional, son muy corrientes las prescripciones en materia de
autorización especial aplicadas a las instituciones extranjeras, las limitaciones a la propiedad de la
tierra y las prescripciones en materia de nacionalidad y residencia con respecto a los miembros delconsejo de administración.  También los impuestos y las subvenciones son motivo de preocupación en
el contexto del trato nacional.  La tributación es con frecuencia un factor determinante de la decisión
sobre la localización de las transacciones financieras y puede alterar sustancialmente las condiciones
de competencia entre los proveedores de servicios financieros.
53  Tampoco son infrecuentes las
subvenciones, pero pueden revestir la forma de préstamos preferenciales del banco central o deentidades públicas, que puede resultar difícil detectar.  La asistencia oficial prestada al sector bancario
en el contexto de una crisis financiera puede tener consecuencias en relación con el trato nacional,
pero puede constituir una medida cautelar si el objetivo perseguido es proteger a los depositantes o
restablecer la estabilidad del sistema financiero.
54  El trato nacional y el trato NMF son cuestiones
importantes en la contratación pública de servicios financieros, especialmente cuando está relacionadacon la emisión de deuda pública.
46. Algunos observadores han manifestado que en los países de la OCDE se han reducido
sustancialmente las restricciones al acceso a los mercados y al trato nacional en el sector de los
servicios financieros gracias a la reforma realizada,
55 y la mayoría de los progresos hechos, en
particular con respecto a la presencia comercial, han quedado reflejados en los compromisoscontraídos por esos países en las últimas negociaciones celebradas.
56  Como consecuencia, la atención
de los gobiernos al abordar los obstáculos al comercio de servicios financieros parece centrarse ahora
en medidas no discriminatorias contenidas en la reglamentación nacional, incluidas las medidas
cautelares y las prescripciones y procedimientos en materia de licencias que puedan tener por efecto
crear dificultades al avance en el mercado de los proveedores extranjeros.57  En este contexto cada vez
                                                     
53 El Comité de Asuntos Fiscales de la OCDE ha venido examinando las cuestiones relativas a la
tributación de los nuevos instrumentos financieros y del comercio global de instrumentos financieros.  Véasehttp://www.oecd.org/daf/fa.
54 En el documento S/WPGR/W/25, de 26 de enero de 1998, se dice que, según los exámenes de las
políticas comerciales realizados en la OMC, en los últimos años por lo menos 10 Miembros han prestado
asistencia a sus sectores bancarios extraterritoriales  o han socorrido a bancos nacionales en dificultades.
55 En OCDE (1997) se hace una evaluación de es e tipo con respecto al proceso de reforma de la
reglamentación del sector.  Indudabl emente, los Códigos de la OCDE de Liberalización de los Movimientos de
Capital y las Operaciones Corrientes de Invisibles ha n desempeñado una importante función a este respecto.
56 Esto se ha logrado mediante la adopción del Entendimiento.  Sin embargo, los compromisos en
materia de acceso a los mercados con respecto al comercio transfronterizo de servicios financieros en el marco
del Entendimiento no abarcan los servicios "básicos" de las empresas de banca, valores o seguros.
57 Véase Kampf, Roger (1997) para un examen de esta cuestión.  En el Entendimiento (párrafo B.10.)
se abordan algunas de esas preocupaciones sobre las medidas no discriminatorias.  Pueden verse algunos
ejemplos de obstáculos normativos observados en relaciones comerciales  bilaterales en Consejo de EstructuraIndustrial, Japón (1998) y USTR (Representante de los Estados Unidos para las Cuestiones Comerciales)
(1998).  Véase también Comisión Europea (1996).S/C/W/72
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se tienen más en cuenta la transparencia y la eficiencia del proceso administrativo.  Con la
liberalización adquieren una importancia creciente las salvaguardias competitivas, o medidas
apropiadas para crear una competencia leal en mercados recientemente abiertos.
47. La consignación en las Listas de compromisos adicionales por parte de varios países58 en el
marco de las últimas negociaciones, que contienen directrices o principios normativos sobre losprocedimientos de concesión de licencias y autorización de nuevas actividades y productos, parece
reflejo de esos cambios del centro de atención.
59  Como también países no pertenecientes a la OCDE
reducen las restricciones al comercio en el marco del AGCS, se espera asimismo que los obstáculos al
libre comercio de servicios financieros que subsistan en esos países se deban a las diversas diferencias
entre las reglamentaciones nacionales de carácter cautelar o no cautelar de los distintos países.
48. Entre otras preocupaciones específicas de las autoridades encargadas de la reglamentación
financiera expuestas en anteriores negociaciones figuran las siguientes:  cuestiones relativas a lastransferencias de información y el procesamiento de datos, incluida la transferencia del equipo
necesario;  competencia técnica en la solución de diferencias sobre cuestiones cautelares y otros
asuntos financieros;  y acceso de los proveedores de servicios financieros a los sistemas de pago y
compensación.
60
Cambiante estructura de la reglamentación de los servicios financieros
49. Al mismo tiempo que se producían los cambios de la estructura de las industrias y los
mercados examinados en la sección II, en los últimos años se introdujeron importantes modificaciones
en los regímenes normativos de los países en relación con los servicios financieros.  En OCDE (1997)
se describe la evolución de la reglamentación del sector financiero en los países de la OCDE hacia un
proceso de adopción de decisiones basado en el mercado hasta los primeros años del decenio de 1980-por ejemplo, la supresión de los controles de los tipos de interés y la liberalización de las normas
sobre distribución de la cartera de valores- en tanto que las reformas realizadas últimamente han
servido para hacer más estricta la supervisión cautelar mediante la imposición de prescripciones en
materia de capital más rigurosas y la prohibición de las transacciones comerciales realizadas
utilizando información privilegiada.
61  También las normas sobre divulgación de información y
contabilidad se han hecho más rigurosas en muchos países, especialmente en los últimos años.  A este
respecto, la desreglamentación realizada con respecto a diversas restricciones de las actividades de los
proveedores de servicios financieros, que afecta a reglamentaciones de carácter cautelar y no cautelar,
ha ido seguida o acompañada de un nuevo proceso de reglamentación:  normas cautelares y en
materia de transparencia más rigurosas y política de competencia.62
50. Ese proceso de desreglamentación y nueva reglamentación es tanto la causa como el efecto de
la intermezcla de diversas actividades de prestación de servicios financieros y la difuminación de lasdistinciones entre diferentes tipos de instituciones financieras observadas en muchos países
industrializados que se han mencionado antes.  La eliminación o reducción de la tradicional
segmentación de las industrias de servicios financieros ha aumentado la competencia entre los
                                                     
58 La Unión Europea, el Japón y los Estados Unidos.  Véase la sección IV infra .
59 Algunos de los compromisos adicionales parecen ser ampliaciones de la disposición que figura en el
párrafo 3 del artículo VI.
60 Véanse las disposiciones pertinentes del Anexo y el Entendimiento.
61 Véase OCDE (1997).
62 Puede obtenerse información sobre la evolución de la reglamentación de los países de la OCDE en la
publicación " Financial Market Trends ", OCDE, junio de 1998 y otros números.S/C/W/72
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proveedores de servicios financieros al hacer que los consumidores puedan cada vez más obtener
servicios bancarios, de valores, de seguros y de administración de activos en una sola entidad.  No
obstante, esa desreglamentación tiene que ir acompañada de normas cautelares y de transparencia
apropiadas, así como de medidas encaminadas a impedir las prácticas anticompetitivas, con el fin de
aumentar efectivamente la competencia leal y la innovación en las industrias y los mercados deservicios financieros.
51. Como se ha dicho en la sección I, la reglamentación del sector financiero la formulaba
tradicionalmente el tipo de institución al que se aplicaba dicha reglamentación, por ejemplo las leyes
sobre las empresas de valores y las compañías de seguros en muchos países.  Sin embargo, al entrar
diferentes instituciones financieras (o no financieras) en mercados que antes estaban reservados a un
determinado tipo de entidad financiera, en la legislación han de tenerse en cuenta los diversos
participantes en el mercado y garantizar que la reglamentación no distorsione la competencia entreellos.
63  La integración mundial, regional y bilateral de los mercados pone cada vez más al descubierto
las incoherencias y distorsiones resultantes de las diferencias existentes entre las legislaciones
nacionales y hay una creciente necesidad de coordinación internacional.
52. En OMC (1997) se describen los esfuerzos internacionales en curso para llegar a una
supervisión consolidada global de las instituciones financieras.  Sin embargo, la capacidad tanto de lasentidades reguladas como de las no reguladas de disgregar, reagregar y negociar los riesgos
financieros ha hecho difícil, por no decir prácticamente imposible, identificar la distribución del
riesgo financiero entre las instituciones.  El reciente caso del colapso de un importante fondo de
cobertura constituye un ejemplo de esa dificultad.  Por consiguiente, existe también una necesidad
creciente de mejorar los medios de lograr una supervisión consolidada, al diversificarse lasactividades de las instituciones financieras y crearse conglomerados financieros mediante fusiones y
adquisiciones.  Además de lograr que haya coherencia en el trato normativo de los diferentes
participantes en el mercado, también debe ser mayor la coherencia de la reglamentación de las
actividades financieras en los diferentes mercados de activos.
64
53. Para atender a esas necesidades, en algunos países las autoridades encargadas de la
reglamentación han procedido ahora a:  i) reorganizar la estructura normativa y pasar a la
reglamentación por funciones, aplicable a todos los tipos de entidades que presten servicios idénticos;
y ii) crear una "superinstitución de reglamentación" que pueda ejercer una vigilancia efectiva de los
diversos tipos de instituciones financieras y conglomerados financieros.65  También se están
reexaminando las reglamentaciones subfederales o las restricciones geográficas con respecto a las
actividades de las instituciones financieras a medida que avanza la integración regional de los
mercados o que los progresos tecnológicos aumentan el alcance de las instituciones financieras.66
54. En respuesta a la integración internacional de las instituciones y los mercados financieros
antes mencionada, también se está revisando la estructura de las autoridades de reglamentación y
supervisión a nivel internacional.  Últimamente, debido en particular a la actual crisis, en la que
intervienen la volatilidad de los mercados y los problemas relacionados con las actividades de los
                                                     
63 Esas consideraciones sobrepasan las fronteras, ya  que las reglamentaciones con efectos de distorsión
podrían provocar una competencia normativa entre los países que se traduciría en general en una reglamentación
subóptima.
64 IOSCO (1998).
65 En el recuadro 5.9 de FMI (1998a) se cita como ejemplo de esas iniciativas la Autoridad de Servicios
Financieros del Reino Unido.
66 Constituyen ejemplos obvios la creación del mer cado único en Europa y la liberalización de los
servicios bancarios interestatales en los Estados Unidos.S/C/W/72
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fondos de cobertura y la inadecuada gestión de los riesgos de las instituciones financieras, se está
pidiendo el fortalecimiento de la arquitectura del sistema monetario internacional.  Las principales
iniciativas emprendidas a este respecto bajo los auspicios del FMI y otros grupos, como el G-22 y
el G-7, son las siguientes:  i) la elaboración, di vulgación y adopción de normas o códigos de buena
conducta aceptados internacionalmente, ii) el fomento de una mayor transparencia y divulgación deinformación, iii) el fortalecimiento de los sistemas financieros nacionales mediante la colaboración y
coordinación internacional, iv) la promoción de la integración ordenada de los mercados financieros
internacionales, y v) el fomento de la participación del sector privado en la evitación y solución de las
crisis financieras.
67  En el marco del punto iv), se ha pedido a la Junta del FMI que examine la
experiencia de los países en la utilización de controles de los movimientos de capital y las
circunstancias en que pueden ser apropiadas esas medidas.68
55. Sobrepasaría el alcance de la presente nota tratar de hacer una exposición completa de los
debates en curso sobre la idoneidad de los controles de capitales y  los controles cambiarios ante la
crisis actual.  También son frecuentes los debates sobre la conveniencia de la liberalización de la
cuenta de capital y su debida secuencia.69  A los efectos de la presente nota, tal vez baste mencionar
que la liberalización de los movimientos de capital exigida en el AGCS se limita a lo necesario para el
suministro de un servicio sujeto a los compromisos específicos contraídos con respecto al modo 1(entradas y salidas) y al modo 3 (entradas) (artículos XI y XVI (nota de pie de página)), como señalan
Dobson, Wendy y Pierre Jacquet (1998).
70  Incluso cuando los gobiernos estimen necesario reforzar
temporalmente los controles de capitales por motivos cautelares, es decir, para garantizar la integridad
y estabilidad del sistema financiero, desearán también lograr que esas medidas no socaven los
sustanciales beneficios resultantes de la liberalización del comercio de servicios financieros en elmarco del AGCS.
71
56. Aunque es demasiado pronto para prever los resultados de las últimas reformas realizadas por
los gobiernos en la reglamentación y supervisión de los servicios financieros, no parece haber duda
                                                     
67 Comunicado del Comité Provisional del FMI, de  4 de octubre de 1998, e Informe del Director
Gerente del Comité Provisional sobre el fortalecimiento de la arquitectura del sistema monetario internacional,octubre de 1998.  Véanse también los informes de los tres Grupos de Trabajo del G-22 sobre estas cuestiones.Todos esos documentos pueden obtenerse en http://www.imf.org.
68 Hay varias propuestas de participantes en el mercado y observadores.  Véase, por ejemplo, Soros,
George (1998).  A continuación figuran algunas de las propuestas incluidas en este testimonio:  el
establecimiento de una Corporación Internacional de Seguro del Crédito, el establecimiento de algún tipo devigilancia internacional de las autoridades nacionales de  supervisión, y la reconsideración del sistema bancario
internacional y el funcionamiento de los mercados de "swaps" y productos derivados.
69 Puede verse un interesante contraste de opiniones en Bhagwati, Jagdish (1998), Krugman,
Paul (1998) y Summers, Laurence H.  (1998).  Véase también UNCTAD (1998a).
70 Según estos autores, "el acceso a los mercados y la entrada de extranjeros implican que habrá a
continuación cierta libertad de los mo vimientos de capital, pero esa libertad no necesita ser completa".  En FMI
(1998b) se dice que hay claramente margen para intensificar los esfuerzos encaminados a lograr que la
liberalización de la cuenta de capital siga el orden debido y sea prudente (página 18).  Véase también Sorsa,
Piritta (1997).  Kono, Masamichi y Ludger Schuknecht (1998)  tratan de examinar también la distinción entre la
liberalización de los servicios financieros y la liberalización de la cuenta de capital.
71 En FMI (1998a), sección III, se examinan las cues tiones de política que se plantean a ese respecto.
Se dice que (en los mercados emergentes en los que ex isten límites al ritmo al que pueden fortalecerse los
sectores financieros) los encargados de la formulación de las políticas tienen que realizar una apertura ordenada
de sus sistemas financieros y tal vez necesiten consider ar la posibilidad de adoptar medidas temporales para
restringir determinados tipos de entradas (de capital)  (página 79).  Véase también, por ejemplo,Krugman, Paul (1998).S/C/W/72
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alguna de que tienen por finalidad mejorar el funcionamiento de los mercados y completar, no anular,
lo logrado en la liberalización de los servicios financieros.  Para que los países puedan beneficiarse de
las considerables ventajas de la liberalización tienen que cumplirse las siguientes condiciones previas:
reglamentación cautelar y supervisión adecuadas, mayor transparencia y mejor gobierno de las
empresas, política de competencia reforzada y establecimiento de redes de seguridad y sistemasjurídicos y de contabilidad adecuados.
Cuestiones que podrían examinarse
a) ¿Les ha planteado problemas a los Miembros la interpretación del alcance de las
medidas cautelares definidas en el Anexo del AGCS?  En la afirmativa ¿qué
soluciones podrían darse a esos problemas?  ¿Podrían los países informar a los demás
Miembros de su experiencia con respecto al reconocimiento de las medidas cautelares
de otros países?
b) ¿Cuáles son las principales restricciones al comercio que aún quedan en el sector de
los servicios financieros?  ¿Saben los Miembros de la existencia de medidas de
carácter cautelar o no cautelar adoptadas en la reglamentación nacional que
constituyan obstáculos al comercio de servicios financieros?
c) ¿Cuáles son las consecuencias para el AGCS y los compromisos contraídos por los
Miembros de las reformas de la reglamentación del sector financiero realizadas
recientemente en muchos países?  ¿Tendrá la reforma en curso de la arquitectura del
sistema monetario internacional consecuencias para la liberalización del comercio de
servicios financieros en el marco del AGCS?
V. COMPROMISOS CONTRAÍDOS EN EL MARCO DEL AGCS
57. En el Apéndice 1 de OMC (1997) se hace un análisis del alcance, nivel y tipo de los
compromisos en materia de servicios financieros contraídos en el marco del AGCS (antes de la
conclusión de las últimas negociaciones).  Aunque se han hecho mejoras importantes de esos
compromisos como consecuencia de las negociaciones sobre los servicios financieros concluidas el
pasado mes de diciembre, los nuevos compromisos no han entrado aún en vigor en la fecha de lapresente nota;  debido a limitaciones de los recursos,  no ha podido actualizarse el análisis numérico
ofrecido en los cuadros 10 a 21 de la citada publicación.
72  No obstante, en la página de presentación
de la OMC en Internet (http://www.wto.org) se ofrece un resumen de las principales mejoras
resultantes de las negociaciones, así como una nota informativa sobre los resultados de las últimas
negociaciones.73
58. En el cuadro 9 puede verse el alcance sectorial de los compromisos, teniendo en cuenta los
progresos realizados en las negociaciones.  Dicho cuadro revela también que casi todos los Miembros
que han contraído compromisos en la esfera de los servicios financieros abarcan los servicios
"básicos" de seguros, banca y valores.  Son algo menos los Miembros que han contraído compromisos
en esferas tales como las actividades de intermedia ción de seguros y el suministro y transferencia de
información financiera.  Sólo la mitad aproximadamente de los Miembros con compromisos en
                                                     
72 Cuando ese análisis esté disponible, se distribuirá como adición a la presente nota.
73 Véase también Kampf, Roger (1998);  Dobson, Wendy y Pierre Jacquet (1998);  y British Invisibles
(1998) para una evaluación de los resultados.  Ma ttoo, Aaditya (1998) ofrece un análisis de los nuevos
compromisos contraídos por los países en desarrollo.  Han realizado también análisis anteriores a las últimasnegociaciones Kampf, Roger (1995), Bedore, James (1995), Sorsa, Piritta (1997), y Key, Sydney J.  (1997).S/C/W/72
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materia de servicios financieros los han contraído en el comercio de productos derivados.  Se han
realizado mejoras en los tres principales sectores de servicios financieros:  banca, valores y seguros.74
59. En cuanto a la cobertura de los compromisos contraídos en lo que se refiere a los modos de
suministro, siguen predominando los compromisos relativos a la presencia comercial (modo 3) frente
a los relativos al suministro transfronterizo (modo 1).  La mayor parte de las mejoras realizadas en elcurso de las últimas negociaciones afectaron también al modo 3, aunque hubo algunas excepciones,
como el caso de Macao, que mejoró sus compromisos con respecto exclusivamente al suministro
transfronterizo y el consumo en el extranjero (modos 1 y 2).  Las mejoras relacionadas con el modo 3
revistieron la forma, entre otras, de eliminación o reducción de las limitaciones a la propiedad
extranjera de instituciones financieras nacionales, a la modalidad jurídica de la presencia comercial
(sucursales, filiales, oficinas de representación, etc.) y a la expansión de las operaciones existentes.
60. Una importante cuestión de la que se trató en las negociaciones fue la aplicación de la
cláusula de anterioridad en lo que se refiere a las sucursales y filiales de instituciones financieras
extranjeras ya existentes que fueran de propiedad extranjera total o mayoritariamente.  Cuando el
compromiso consignado en la Lista de un Miembro resultaba más restrictivo que el statu quo  en el
país (por ejemplo, en lo que respecta a la participación de capital extranjero permitida en las
instituciones financieras nacionales o al número de sucursales autorizado) debido a un cambio de lasleyes nacionales, se contrajo un compromiso específico de garantizar el nivel existente de acceso a los
mercados de extranjeros.  Por lo menos siete Miembros (Brasil; Filipinas;  Hong Kong, China;
Indonesia;  Malasia;  Pakistán y Tailandia
75) consignaron explícitamente esas garantías en sus Listas
como resultado de las últimas negociaciones.76
61. Treinta y nueve Miembros han obtenido exenciones sectoriales del trato NMF en la esfera de
los servicios financieros.77  Aunque, como resultado de las últimas negociaciones, se eliminaron en
gran medida las exenciones generales del trato NMF basadas en la reciprocidad (o requisitos
similares), siguen figurando en las Listas de exenciones del trato NMF de 13 Miembros.78  En relación
con la cuestión de la aplicación de la cláusula de anterioridad a la participación extranjera existente en
las instituciones financieras nacionales, los Esta dos Unidos obtuvieron una exención del trato NMF en
el sector de los seguros, aplicable en caso de cesión forzosa de la participación estadounidense en
empresas proveedoras de servicios de seguros que operen en países Miembros de la OMC.
                                                     
74 Dobson, Wendy y Pierre Jacquet (1998).
75 En lo que se refiere a este país, se aplica ta mbién la cláusula de anterioridad a los nuevos
participantes en el mercado durante un período de 10 años, en el que se suspenden las limitaciones a laparticipación de capital extranjero en los ba ncos constituidos en sociedad en el país.
76 En Mattoo, Aaditya (1998) se ofrece un cuadro si nóptico de los compromisos de ese tipo contraídos
por los Miembros.
77 Con inclusión de Côte d’Ivoire, que aún no ha contraído compromisos en materia de servicios
financieros pero presentó el 12 de diciembre de 1997 una Lista de exenciones del trato NMF (S/L/48).
78 Brunei Darussalam, Colombia, Emiratos Árabes Unidos, Filipinas, Honduras, Hungría, Indonesia,
Israel, Mauricio, Perú, Turquía y Venezuela.  Como consecuencia de las últimas negociaciones, Mauricio halimitado el alcance de su exención del trato NMF basada en  la reciprocidad a los servicios no enumerados en su
Lista de compromisos específicos.  Hungría ha limitado la aplicabilidad de su exención mediante la supresión deuna prescripción en materia de licencias discrecionales .  Filipinas ha reducido el ámbito de aplicación de su
exención en la banca comercial mediante la exclusión de dicho ámbito de la expansión de las operaciones
existentes, con lo que sólo queda el establecimiento de nueva presencia comercial.  Venezuela ha reducido elámbito de aplicación de su exención excluyendo de dich o ámbito los servicios relacionados con los mercados de
capitales.S/C/W/72
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62. Sólo un pequeño número de países han contraído compromisos adicionales.  Mientras que
algunos Miembros (Brasil, el Japón y la Unión Europea en lo que se refiere a Suecia) han utilizado
esa columna para indicar planes futuros de contraer nuevos compromisos o progresos logrados en la
reforma de la reglamentación, otros (la Unión Europea, el Japón y los Estados Unidos) han indicado
directrices o principios rectores con respecto a los  procedimientos administrativos como resultado delas últimas negociaciones.
63. Cabe señalar que la liberalización del comercio de servicios financieros (y la preparación de
ofertas de consolidación en el marco del AGCS) continúa incluso después de la conclusión de las
negociaciones, pese a la actual crisis económica y financiera.  Varios países han adoptado medidas
encaminadas a la liberalización del establecimiento de filiales de bancos extranjeros y otras
instituciones financieras en el marco de sus programas de reforma económica y financiera.
79
Cuestiones que podrían examinarse
a) ¿Hasta qué punto reflejan los compromisos actuales las condiciones de acceso reales
en los sectores de servicios financieros de los países?  ¿Qué tipos de restricciones al
comercio siguen siendo corrientes entre los Miembros?
b) ¿Podrían facilitar las delegaciones datos actualizados sobre las medidas de
liberalización adoptadas en sus países tras la conclusión de las últimas negociaciones?
VI. OTRAS FUENTES DE INFORMACIÓN
64. Son muchas las fuentes de información utilizadas al elaborar la presente nota, pero, dada la
abundancia de información relacionada con este sector, sólo será posible facilitar una lista de las
principales fuentes.  Las notificaciones hechas en el marco del AGCS son fuentes obvias de
información sobre la evolución de las reglamentaciones y, en particular, sobre los acuerdos deintegración económica.  En cuanto a los obstáculos al comercio observados por los países, las
principales fuentes de información con respecto al sector son los informes oficiales publicados por los
gobiernos de los países industrializados y por las organizaciones internacionales.  También son
valiosas fuentes de información las asociaciones y organizaciones de los sectores financieros de los
países Miembros.
65. Como se indicaba en OMC (1997), hay una relativa escasez de datos fiables y detallados
sobre el comercio de servicios financieros.  Se señalaba asimismo que la medición de la producción y
el comercio de servicios financieros es compleja y difícil.  En la bibliografía que figura a continuación
se indican las principales fuentes de datos disponibles, pero existe un considerable margen de mejora
tanto en lo que se refiere a la cobertura como a la calidad de los datos reunidos.
66. En el cuadro 10 se facilita una lista de las páginas de presentación en Internet de los Bancos
centrales y Ministerios de Hacienda u otros organismos normativos que han podido identificarse.80
Todas las principales instituciones financieras mundiales, así como las asociaciones industriales,
publican guías, boletines de noticias u otras publicaciones con información relativa a los
                                                     
79 Cabe citar como ejemplos los casos de Indonesia, la República de Corea y Tailandia.  Corea ha
anunciado su intención de consolidar mejores compromiso s en la esfera de los servicios financieros tras la
conclusión de las negociaciones.  Côte d’Ivoire está pr eparando la presentación por primera vez de una oferta en
relación con los servicios financieros.
80 En varios Miembros la potestad de reglamentación reside en los organismos de los gobiernos
subfederales.  En esos casos se indican las fuentes de información a nivel nacional o federal,
independientemente de su condición como organismos normativos.  La lista es incompleta y se actualizará amedida que se identifiquen nuevos sitios Internet.S/C/W/72
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acontecimientos ocurridos recientemente en el sector financiero y los mercados financieros de todo el
mundo.81  Gran número de diarios, revistas, periódicos, servicios de noticias en línea y sitios Internet
están especializados en servicios financieros.  Algunos de ellos se citan en las notas de pie de página
de la presente nota y se incluyen en la bibliografía que figura a continuación.
Cuestiones que podrían examinarse
¿Hay otras fuentes útiles de información de las que tengan conocimiento las delegaciones?
¿De qué tipos de información se carece en este sector que puedan necesitarse en futuras
negociaciones? ¿Hay otras fuentes de datos o información estadística útiles?
                                                     
81 No existe una lista completa de esas publicaciones, pero cabe citar como ejemplo UBS (1997).
Véase también, por ejemplo, Economics for Investment , American Express Bank Ltd., noviembre de 1998 y
otros números.S/C/W/72
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Cuadro 1:  Proporción del empleo en el sector de los servicios financieros
(Porcentaje del empleo total)
PAÍS 1970 1980 1985 1990 1995
Canadáª 2,4 2,7 2,9 3,0 3,2
Franciab1,8 2,6 2,9 2,8 2,7
Alemania (antigua
República Federal) 2,2 2,8 3,0 3,0 3,3
Japón 2,4 3,0 3,2 3,3 3,1
Singapurc-- 2,7 -- -- 5,0
Suizad-- -- 4,6 4,8 5,3
Reino Unido -- 3,0 3,5 4,6 4,3
Estados Unidose3,8 4,4 4,7 4,8 4,7
Fuente: OCDE, Services: Statistics on Value Added and Employment , 1997; OMC, Mercados abiertos de servicios financieros: la función
del AGCS, 1997.
a 1992 en vez de 1996.
b 1996 en vez de 1995.c 1978 en vez de 1980.
d 1994 en vez de 1996.
e 1994 en vez de 1996.
Cuadro 2:  Proporción de valor añadido en el sector de los servicios financieros
(Porcentaje del PIB)
PAÍS 1970 1980 1985 1990 1995
Países industrializados:
Canadá 2,2 1,8 2,0 2,8 2,5
Franciaª 3,7 4,4 4,3 3,5 3,2
Alemaniab3,2 4,5 5,5 4,8 5,5
Japón c4,3 4,5 5,5 4,8 5,2
Suizad-- -- 10,4 10,3 13,3
Estados Unidose4,0 4,8 5,5 6,6 6,6
Países en desarrollo:
Colombiaf-- -- -- 2,9 2,9
Ghanag5,5 -- 8,7 9,2 --
Hong Kong, China -- 6,9 6,1 6,6 9,4
Mauricioh-- -- -- 4,4 5,2
Singapuri-- 5,0 -- -- 12,0
Sri Lankaj-- -- -- 4,6 6,8
Tailandiak-- -- -- 4,0 7,8
Fuente: OCDE, Services: Statistics on Value Added and Employment , 1997; OMC, Mercados abiertos de servicios financieros: la función
del AGCS, 1997.
a 1996 en vez de 1995; no están comprendidos los servicios auxiliares de los servicios financieros y de los seguros.
b Hasta 1990 las cifras se refieren a la antigua República Federal de Alemania.
c La cifra correspondiente a 1995 no comprende los servicios de seguros.
d 1993 en vez de 1995.e 1994 en vez de 1995.
f 1992 en vez de 1990; 1994 en vez de 1995.
g 1971 en vez de 1970; 1983 en vez de 1985; incluye los servicios prestados a las empresas.h 1987 y 1993 respectivamente; incluye los servicios prestados a las empresas.
i 1978 en vez de 1980.
j 1994 en vez de 1995; incluye los servicios inmobiliarios.k No están comprendidos los servicios de seguros.S/C/W/72
Página 28
Cuadro 3:  Primas de seguros, en porcentaje del PIB
(Primas directas brutas)
País 1995 1996
Seguros de vida Los demás
segurosTotal Seguros de vida Los demás
segurosTotal
Luxemburgo 21 2,9 23,9 18,1 3,2 21,3
Corea 9,6 2,9 12,5 9,5 3,3 12,8
Reino Unido26,6 4,6 11,2 7,5 4,6 12,1
Suiza 6,7 3,7 10,4 7,5 3,7 11,2
Estados Unidos 3,9 6,1 10 4 5,9 9,9
Irlanda 4,6 3,8 8,5 5,4 3,9 9,3
Países Bajos21,3 3,8 8,3 5 4,2 9,2
Francia 5,5 3,1 8,6 6 3,1 9,1
Japón 6,4 2,2 8,6 5,9 2,2 8,1
Australia14,4 3,5 7,9 4,1 3,6 7,7
Alemania 2,7 3,9 6,6 2,8 3,9 6,7
Dinamarca 3,3 2,6 6 3,9 2,6 6,5
Austria 2 3,5 5,5 2,7 3,5 6,2
Suecia 3,3 2,2 5,5 3,6 2,1 5,7
Bélgica 2,3 3,1 5,4 2,5 3 5,5
Portugal 2,1 2,7 4,8 2,5 2,8 5,3
España 2 2,8 4,8 2,2 2,8 5
Canadá 2,8 2 4,8 1,8 2,8 4,6
Noruega 2 2,6 4,6 1,9 2,5 4,4
Finlandia 1,3 2,1 3,4 2,1 2 4,1
Italia 1,3 2,2 3,5 1,4 2,2 3,6
Islandia 0,1 2,9 3 0,1 2,8 2,9
República Checa 0,8 2 2,7 0,7 2 2,7
Nueva Zelandia21,1 1,6 2,7 1,4 1,2 2,6
Hungría 0,7 1,7 2,4 0,7 1,6 2,3
Polonia30,5 1,4 2 0,7 1,6 2,3
Grecia20,8 0,8 1,7 0,8 0,9 1,7
México 0,5 0,9 1,3 0,4 0,8 1,2
Turquía 0,1 0,7 0,8 0,1 0,7 0,8
OCDE 4,4 3,8 8,2 4,3 3,8 8,1
EU-15 3,6 3,3 6,9 3,9 3,3 7,2
Fuente: OCDE, Insurance Statistics Yearbook , 1998.
1 Sobre la base de las primas suscritas netas.
2 Sobre la base de las primas suscritas netas para 1995.
3 Sobre la base de las primas brutas totales.S/C/W/72
Página 29
Cuadro 4:  Comercio transfronterizo de servicios financieros: ingresos y gastos
(Miles de millones de dólares de los EE.UU.)
PAÍS 1985 1990 1995 1996
Ingresos  (exportaciones)
Austria 0,3 0,7 2,5 3,1
Bélgica-Luxemburgo 0,6 4,9 5,1 5,2
Francia … 11,1 17,4 8,1
Alemania 0,3 4,5 3,7 6,0
Japón 0,0 0,1 0,6 3,3
Singapur 0,1 0,1 0,4 0,5
Suiza 1,8 4,2 6,9 7,7
Reino Unidoª 7,3 6,1 9,1 8,9
Estados Unidos 3,0 5,0 8,4 10,2
Gastos (importaciones)
Austria 0,3 0,6 3,1 3,5
Bélgica-Luxemburgo 0,6 3,8 3,6 3,7
Francia … 11,4 16,4 8,2
Alemania 0,2 4,8 2,0 3,3
Japón 0,5 1,4 3,0 4,9
Singapur 0,1 0,8 1,0 1,0
Suiza 0,1 0,2 0,2 0,2
Reino Unidoª 0,4 0,7 0,7 0,8
Estados Unidos 2,5 4,4 7,8 7,6
Fuentes: FMI, Balance-of-payments  Statistics Yearbook , Part I, 1997; OMC, Mercados abiertos de servicios financieros: la función del
AGCS, 1997.
a 1986 en vez de 1985.S/C/W/72
Página 30
Cuadro 5:  Servicios financieros:  Exportaciones, importaciones y saldo comercial de los Estados Unidos, el Canadá y la UE, 199 3-96
(Miles de millones de dólares de los EE.UU.)
Estados Unidos Canadá Unión Europeaª
Año Export. Import. Saldo Export. Import. Saldo Export. Import. Saldob
1997
Seguros2,6 4,8 -2,2 .. .. .. .. .. ..
Los demás servicios
f i n a n c i e r o s 1 0 , 1 4 , 1 6. .. .. .. .. .. .
Saldo comercial total3,8
1996
Seguros2,1 4,4 -2,3 4 4,6 -0,6 .. .. ..
Los demás servicios
financieros 8 3,2 4,8 1,3 1,8 -0,5 .. .. ..
Saldo comercial total2,5 -1,1
1995
Seguros1,4 5,4 -4 3,7 4,4 -0,7 10,5 7,5 1,4
Los demás servicios
financieros 7 2,5 4,5 1,1 1,5 -0,4 12,2 8,2 7,5
Saldo comercial total0,5 -1,1 8,9
1994
Seguros1,7 4 -2,3 3,4 4 -0,6 9,8 6,8 1,92
Los demás servicios
financieros 5,8 1,7 4,1 1,1 1,6 -0,5 11,8 8,4 6,6
Saldo comercial total1,8 -1,1 8,5
1993
Seguros1 3,1 -2,1 2,8 3,1 -0,3 8,6 6,7 0,4
Los demás servicios
financieros 5 1,4 3,6 0,9 1,3 -0,4 10 6,8 6,5
Saldo comercial total1,5 -0,7 6,9
Fuentes: Departamento de Comercio de los Estados Unidos, Oficina de Análisis Económico,  Survey of Current Business, números de
septiembre de 1993, septiembre de 1995, noviembre de 1996 y octubre de 1997.   Eurostat,  International Trade in Services EU ,
1986-95, 1997;  Statistics Canada , Canada’s International Trade in Services , 1996.
a Datos convertidos de ecus a dólares de los EE.UU.
b Saldo neto del comercio de la UE-15 con el resto del mundo.  Las cifras no corresponden a las diferencias calculadas entre las
exportaciones y las importaciones debido a asimetrías de los datos correspondientes al comercio entre los países de la UE.
.. No se dispone de datos.S/C/W/72
Página 31
Cuadro 6:  Transacciones de servicios financierosª realizadas por filiales de propiedad mayoritaria: Ventas, compras y  saldo d e los
Estados Unidos(Miles de millones de dólares de los EE.UU.)
1995 Ventas Compras Saldo
Seguros 35 57 -22
Los demás servicios financierosb13,6 6,8 6,8
Saldo comercial total .. .. -15,2
1994
Seguros 31,5 48,8 -17,3
Los demás servicios financierosb.. 6,3 ..
Saldo comercial total
1993
Seguros 27,6 44,3 -16,7
Los demás servicios financierosb.. 6,2 ..
Saldo comercial total
1992
Seguros 25,3 26 -0,7
Los demás servicios financierosb.. 5,3 ..
Saldo comercial total
1991
Seguros .. .. ..
Los demás servicios financierosb4,9 5 -0,1
Saldo comercial total
Fuente: Departamento de Comercio de los Estados Unidos, Oficina de Análisis Económico,  Survey of Current Business , números de
septiembre de 1993, septiembre de 1995, noviembre de 1996 y octubre de 1997.
a Las transacciones de las filiales comprenden las ventas  realizadas por filiales extranjeras de empresas  estadounidenses  y las
compras  hechas a filiales estadounidenses de empresas extranjeras.
b Servicios bancarios (excepto actividades de aceptación de depósitos y concesión de préstamos) y servicios relacionados con
valores.
.. No se dispone de datos.S/C/W/72
Página 32
Cuadro 7A:   Algunos indicadores de las IED mundiales
(En miles de millones de dólares de los EE.UU.)
Valor a los precios corrientes
Concepto 1996 1997
Entradas de IED 338 400
Salidas de IED 333 424
Cuadro 7B:   Distribución regional de las entradas y salidas de IED, 1994-1997
(En puntos porcentuales de las IED mundiales)
Entradas (%) Salidas (%)
Región/País 1994 1995 1996 1997 1994 1995 1996 1997
Países desarrollados 58,2 63,9 57,9 58,2 85 86,9 85,1 84,8
Europa Occidental 32,3 37,1 29,6 28,7 47 49,4 50,6 46,2
Estados Unidos 18,6 17,7 22,6 22,7 25,8 26,1 22,5 27
Japón 0,4 .. 0,1 0,8 6,4 6,4 7 6,1
Todos los países en
desarrollo39,3 31,9 38,5 37,2 15 12,9 14,8 14,4
Fuente: Financial Times , 11 de noviembre de 1998.  Datos extraídos de  World Investment Report 1998 Trends and Determinants ,
UNCTAD, 1998.S/C/W/72
Página 33Gráfico 1a: Participación extranjera en el mercado de servicios de seguros de vida, 
países de la OCDE, 1996
0102030405060708090100
Participación extranjera en el mercado
Fuente :  OCDE (1998 ), Insurance Statistics Yearbook.S/C/W/72
Página 34
Gráfico 1b: Participación extranjera en el mercado de servicios de seguros distintos de los seguros de 
vida, países de la OCDE, 1996     
0102030405060708090100
Participación extranjera en el mercado Fuente:  OCDE (1998), Insurance Statistics Yearbook.S/C/W/72
Página 35
Cuadro 8: Número de entidades bancarias de 61 economías en desarrollo y economías en
transición existentes en determinados países huésped de la OCDE, 1996
País huésped Número de entidades bancarias extranjeras Entidades bancarias
extranjeras por
economía de origen
Estados Unidos 171 34 5
Reino Unido 153 46 3,3
Francia 46 25 1,8
Alemania 36 19 1,9
Japón 35 11 3,2
Luxemburgo 16 8 2
Países Bajos 14 8 1,8
Suiza 12 8 1,5
Bélgica 96 1 , 5
Australia 95 1 , 8
Austria 771
España 75 1 , 4
Italia 551
Grecia 331
Otros paísesª 111
Fuente: UNCTAD (1998), World Investment Report 1998: Trends and Determinants, 1998.
a Dentro de esta categoría, Portugal tiene una sucursal del Brasil; Dinamarca, Finlandia, Irlanda
y Suecia no tienen absolutamente ninguna entidad.S/C/W/72
Página 36Cuadro 9:  Servicios financieros:  Resumen de los compromisos específicos
Países Seguros Banca Valores Otros
De vidaDistintos
de los de
vidaReasegurosIntermedia-
ciónDepósitos PréstamosComercio
de divisasComercio de
productos
derivadosComercio de
valoresSuscrip-
ciónAdministración
de activosInformación
financiera
Angola X X
Antigua yBarbudaX
A r g e n t i n a X X X XXX X XX X X
A u s t r a l i a X X XXXXX X XX X X
A u s t r i a X X XXXXX X XX X X
B a h r e i n X X XXXXX X XX X X
Barbados X
Benin X X
Bolivia X X X X X X X X X
B r a s i l X X X XXX X XX X
Brunei
DarussalamXX X X X
B u l g a r i a X X XXXX XX X X
C a n a d á X X XXXXX X XX X X
Chile X X X X X X X X
C o l o m b i a X XXXXX X XX X
Costa Rica X X X
C u b a X X XXXXX X XX X X
C h i p r e X X X XXX X
República Checa X X X X X X X X X X X
Dominica X
República
DominicanaX X XXXX X X
E c u a d o r X X XXXXX X X X X
E g i p t o X X XXXXX XX X
E l  S a l v a d o r XXX XX
Comunidad
EuropeaX X XXXXX X XX X X
F i n l a n d i a X X XXXXX X XX X X
Gabón X X X X X X X X
G a m b i a X X XXX X XX X X
G h a n a X X X XXX X XX X X
Granada X
Guatemala X X
Guyana X X X X X
H a i t í X XXX X
Honduras X X X X X XS/C/W/72
Página 37Países Seguros Banca Valores Otros
De vidaDistintos
de los de
vidaReasegurosIntermedia-
ciónDepósitos PréstamosComercio
de divisasComercio de
productos
derivadosComercio de
valoresSuscrip-
ciónAdministración
de activosInformación
financiera
H o n g  K o n g X X XXXXX X XX X X
Hungría X X X X X X X X X X X X
I s l a n d i a X X XXXXX X XX X X
I n d i a X XXXXX XX X
Indonesia X X X X X X X X X X
I s r a e l X X XXXXX XX X X
Jamaica X X X X X X X
J a p ó n X X XXXXX X XX X X
Kenya X X X X X X X X
C o r e a ,  R e p .  d e X X XXXXX XX X
Kuwait X X X X X X X X
República
KirguisaX X XXXXX X XX X X
L e t o n i a X X XXXXX X XX X X
L e s o t h o X X X XXX X
Liechtenstein X X X X X X X X X X X X
M a c a o X X XXXXX X XX X X
M a l a w i XXX X XX X X
M a l a s i a X X XXXXX X XX X
Malta X X X X X X X
M a u r i c i o X X XXXXX XX X
M é x i c o X X XXXXX XX X
Mongolia X X X X X X X X X X X
Marruecos X X X X X X X X
M o z a m b i q u e XXX X XX X X
N u e v a  Z e l a n d i a X X XXXXX X XX X X
Nicaragua X X X X X X X
N i g e r i a X X XXXXX X X X
N o r u e g a X X XXXXX X XX X X
P a k i s t á n X X X XXX XX X X
P a n a m á X X X XXX X XX X X
Papua Nueva
GuineaXXX X
Paraguay X X X X X
P e r ú X X X XXX X XX X X
F i l i p i n a s X X XXXXX X XX X X
Polonia X X X X X X X X X X
Q a t a r X XXXXX X X
Rumania X X X X X X X X X XS/C/W/72
Página 38Países Seguros Banca Valores Otros
De vidaDistintos
de los de
vidaReasegurosIntermedia-
ciónDepósitos PréstamosComercio
de divisasComercio de
productos
derivadosComercio de
valoresSuscrip-
ciónAdministración
de activosInformación
financiera
Santa Lucía X
San Vicente y lasGranadinasX
Senegal X X X X X X
S i e r r a  L e o n aX X XXXXX X XX X X
Singapur X X X X X X X X X X X X
República
EslovacaX X XXXXX XX X X
Eslovenia X X X X X X X X X X X X
Islas Salomón X X X X X X X X X X X X
S u d á f r i c a X X XXXXX X XX X X
Sri Lanka X X X X X X X X X X X
S u e c i a X X XXXXX X XX X X
S u i z a X X XXXXX X XX X X
T a i l a n d i a X X XXXX XX X X
Trinidad y Tabago X
Túnez X X X X X X X X X
T u r q u í a X X XXXXX X XX X X
Emiratos Árabes
UnidosXXX X XX X X
Uruguay X X X
Estados Unidos de
AméricaX X XXXXX X XX X X
Venezuela X X X X X X X X X
Zimbabwe X X X X
T o t a l 6 9 7 3 7 85 78 28 36 2 4 4 6 86 3 6 3 5 8S/C/W/72
Página 39
Cuadro 10: Direcciones del sitio Web de los Bancos centrales, Ministerios de Hacienda y otros
organismos normativos, y organizaciones internacionales
País Direcciones Web de los
Bancos centralesMinisterios de Hacienda y otros
organismos normativos
Argentina www.bcra.gov.ar www.mecon.ar
Australia www.rba.gov.au www.dofa.gov.au
Austria www.oenb.co.at/oenb
Bahrein www.bma.gov.bh
Bélgica www.bnb.be
Bolivia www.bcb.gov.bo
Brasil www.bcb.gov.br www.fazenda.gov.br
Canadá www.bank-banque-canada.ca www.fin.gc.ca
Chile www.bcentral.cl
Colombia www.banrep.gov.co
Costa Rica www.bccr.fi.cr
Chipre www.centralbank.gov.cy
República Checa www.cnb.cz
Dinamarca www.nationalbanken.dk/uk www.fm.dk
Ecuador www.bce.fin.ec
El Salvador www.bcr.gob.sv
UE (Banco Central Europeo y
Comisión Europea)www.ecb.int www.europa.eu.int
Finlandia www.bof.fi www.vn.fi/vn/vm/svenska/finmin
Francia www.banque-france.fr www.finances.gouv.fr
Alemania www.bundesbank.de www.bundesfinanzministerium.de
Guatemala www.banguat.gob.gt
Hong Kong www.info.gov.hk/hkma www.info.gov.hk/hkma
Hungría www.mnb.hu
Islandia www.sedlabanki.is
India www.reservebank.com www.nic.in/finmin/intro.htm
Indonesia www.bi.go.idS/C/W/72
Página 40
País Direcciones Web de los
Bancos centralesMinisterios de Hacienda y otros
organismos normativos
Israel bankisrael.gov.il www.mof.gov.il
Italia www.bancaditalia.it www.finanze.it
Jamaica www.boj.org.jm
Japón www.boj.or.jp www.mof.go.jp
Corea www.bok.or.kr www.mofe.go.kr
Letonia www.bank.lv
Luxemburgo www.bcl.lu
Malasia www.bnm.gov.my www.treasury.gov.my
Mauricio www.bankofmauritius.co.uk
México www.banxico.org.mx www.shcp.gob.mx
Países Bajos www.dnb.nl
Nueva Zelandia www.rbnz.govt.nz www.treasury.govt.nz
Nicaragua www.bcn.gob.ni
Noruega www.norges-bank.no
Perú www.bcrp.gob.pe
Filipinas finlink.mozcom.com
Portugal www.bportugal.pt www.pcm.gov.pt
Singapur www.mas.gov.sg www.gov.sg/mof
Eslovenia www.bsi.si
Sudáfrica www.resbank.co.za
España www.bde.es
Sri Lanka www.lanka.net/centralbank
Suecia www.riksbank.se
Suiza www.snb.ch www.mof.go.ch
Tanzanía www.bot-tz.org
Tailandia www.bot.or.th
Túnez www.bct.gov.tn
Turquía www.tcmb.gov.tr
Reino Unido www.bankofengland.co.uk www.hm-treasury.gov.ukS/C/W/72
Página 41
País Direcciones Web de los
Bancos centralesMinisterios de Hacienda y otros
organismos normativos
Estados Unidos www.bog.frb.fed.us
www.ny.frb.orgwww.ustr.gov
www.naic.orgwww.ustreas.gov
www.sec.gov
Venezuela www.bcv.org.ve
Organización internacional Dirección Web
APEC www.apecsec.org.sg
ASEAN www.asean.or.id
www.aseansec.or
Banco Asiático de Desarrollo www.asiandevbank.org
Banco de Pagos Internacionales www.bis.org
Comunidad del Caribe www.caricom.org
Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo www.ebrd.com
Banco Interamericano de Desarrollo www.idb.org
Fondo Monetario Internacional www.imf.org
Organización Internacional de Comisiones de
Valoreswww.iosco.org
TLCAN www.nafta.net
Organización de Estados Americanos (OEA) www.sice.oas.org
OCDE www.oecd.org
Sistema Económico Latinoamericano (SELA) www.sela.org
UNCTAD www.unctad.org
Organización Mundial del Comercio www.wto.org
Banco Mundial www.worldbank.int
__________