ORGANISATION MONDIALE  
DU COMMERCE   
WT/WGTDF/W/65 
18 juillet 2012 
 
 (12-3908) 
Groupe de travail du commerce, de la dette 
et des finances  
 
 
 
LA RELATION ENTRE LES TAUX DE CHANGE ET LE COMMERCE  
INTERNATIONAL:  BRÈVE MISE À JOUR CONCERNANT  
LA LITTÉRATURE ÉCONOMIQUE RÉCENTE 
 
Note du Secrétariat 
 
   
 
    
I. INTRODUCTION 
1. La présente note complète l'examen approfondi  de la littérature communiqué aux Membres en 
septembre 2011 (WT/WGTDF/W/57).  Elle fait référe nce à quelques articles rédigés en 2012, pour la 
plupart élaborés pour et/ou mentionnés par les inte rvenants à l'occasion du séminaire du WGTDF qui 
s’est tenu les 27 et 28 mars 2012.   
II. NOUVELLES ÉTUDES CONCERNANT LA RELATION ÉCONOMIQUE ENTRE 
TAUX DE CHANGE ET FLUX COMMERCIAUX 
2. Jusqu'au milieu des années 2000, la plupart d es études consacrées à l'impact des variations de 
taux de change sur le commerce examinaient leur incidence sur les importations et les exportations 
globales.  Ces estimations posent problème car les flux commerciaux globaux peuvent avoir des effets 
en retour sur les taux de change.   Se concentr er sur les entreprises plutôt que sur des variables 
globales permet de remédier à ce problème "d'e ndogénéité", car il est probable que les choix de 
chaque entreprise en matière d'exportation seront in fluencés par le niveau du taux de change, et non 
qu'ils influenceront directement la valeur de ce dernier.  En outre, une analyse au niveau des 
entreprises présente l'avantage de décomposer l' impact des variations de taux de change par 
entreprise.   
3. S'appuyant sur cette approche, Berman et al. (2012) examinent comment les entreprises très 
performantes et peu performantes réagissent aux vari ations de taux de cha nge.  Lorsqu'ils sont 
confrontés à une variation du taux de change, les exportateurs (ou exportate urs potentiels) peuvent 
réagir de différentes façons.  Premièrement, ils peuvent changer le volume des exportations, mais pas 
leur prix.  C'est le cas lorsqu'il y a transmission à 100 pour cent du taux de change, c'est-à-dire que le 
prix dans les pays de destinati on varie dans la même proportion que le taux de change.  Dans la 
situation inverse, la transmission est égale à zéro.  Dans ce cas, les exportateurs absorbent entièrement 
la variation du taux de change da ns leurs marges bénéficiaires et il n'y a pas d'incidence sur les 
volumes d'exportations.  Ces deux situations (et les cas intermédiaires) se concentrent sur la marge intensive du commerce.  Troisièmement, une varia tion du taux de change pe ut avoir pour effet de Le présent document a été établi par le Secrétariat sous sa propre 
responsabilité et sans préjudice des positions des Membres ni de 
leurs droits et obligations dans le cadre de l'OMC. WT/WGTDF/W/65 
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  modifier la marge extensive du commerce.  Sp écifiquement, une dépréciation peut conduire les 
entreprises soit à exporter davantage (marge inte nsive), soit à développer la gamme des produits 
exportés (marge extensive), tandis qu' une appréciation peut avoir l'effet inverse.  Dans ce contexte, les 
auteurs montrent qu'après une dépréciation du ta ux de change, les entreprises très performantes ont 
tendance à "absorber" (partiellement ) la variation du taux de change dans leurs marges bénéficiaires 
plutôt qu'à accroître leurs volumes d'exportations.  Les entreprises peu performantes tendent à adopter 
la stratégie inverse, c'est-à-dire qu'elles ne modifien t pas leurs prix à l'exportation suite aux variations 
de taux de change.  Comme les entreprises les plus performantes sont en général celles qui exportent 
le plus, l'article conclut que les prix des biens éch angeables devraient être relativement insensibles aux 
mouvements de taux de change.  Autrement dit, les ta ux de change n'ont qu'un effet limité sur les prix 
à l'importation et les volumes d'échanges en raison du processus de sélection "naturelle" de l'activité 
d'exportation.   
4. Berman et al. (2012) testent cette théorie grâce à des données détaillées su r des entreprises 
françaises.  Deux articles récents appliquent une méthodologie similaire à des exportateurs chinois et 
brésiliens (Chatterjee et al. , 2012;  Tang et Zhang, 2012).  C es données montrent que les entreprises 
plus grandes et plus productives réagissent à une  dévaluation en augmentant leurs marges 
bénéficiaires, tandis que les exportateurs de plus pe tite taille et moins productifs modifient le prix à 
l'importation en fonction du taux de change.  Dans la mesure où le groupe des grands exportateurs est 
à l'origine de la majeure partie des flux commerc iaux, le commerce global n'est guère influencé par 
les mouvements de taux de change, comme le pr évoit la théorie.  En moyenne, suite à une 
dépréciation de 10 pour cent de la monnaie par ra pport à un partenaire commercial, les entreprises 
augmentent les quantités exportées vers ce marché de  4 à 7 pour cent.  On constate que la marge 
extensive du commerce est également affectée par la variation du taux de change.  La probabilité 
d'entrer sur un marché d'exportation (ou d'élar gir la gamme des produits vendus sur ce marché) 
augmente de 1 à 2 pour cent l'année qui suit une dé valuation monétaire de 10 points de pourcentage.  
Il est démontré que le volume total des échang es (la somme des anciens et des nouveaux produits) 
augmente de 10 pour cent à court te rme (élasticité-unité).   Les résultats de Berman ont été exposés, 
au moins en partie, dans la présentation du Professeur Martin au séminaire du WGTDF, les 
27 et 28 mars 2012.  D'autres travaux ont été menés depuis. 
5. L'analyse au niveau des entrepri ses de Taglioni (2012) offre un résultat intéressant concernant 
le lien négatif direct entre une appréciation du taux de change et la croissance des exportations, même 
à court terme.  L'auteur soutient que l'impact su r le commerce d'une réévaluation monétaire diffère de 
manière importante selon que l'on considère la marg e intensive ou la marge extensive du commerce.  
En particulier, une monnaie forte peut être associ ée à d'importants effets proconcurrentiels qui se 
concrétisent dans le cadre de la marge extensive du commerce.  Cette tendance est particulièrement 
marquée pour les pays à revenu intermédiaire qui essai ent de diversifier leur base d'exportation et 
d'exporter des produits plus évolués.  Il est impor tant de noter que cette tendance peut compenser 
l'impact négatif plus traditionnel d'une apprécia tion de la monnaie sur la marge intensive du 
commerce.  L'auteur prouve qu'une variation du ta ux de change produit des effets de compensation 
sur les différentes marges du commerce en s'appuy ant sur des données coll ectées au niveau des 
entreprises au Chili, en Macédoine, au Pakistan et en  Turquie.  En écho à l'analyse de l'effet d'une 
appréciation de la monnaie, ces résultats semble nt suggérer qu'une dévalu ation monétaire pourrait 
favoriser les volumes d'exportation, mais aux dépens de la diversif ication des exportations, tout au 
moins pour les pays à revenu intermédiaire.  Certai ns de ces résultats ont été exposés par M. Canuto, 
Vice-Président de la Banque mondiale, dans  sa présentation au séminaire du WGTDF.   
6. Cependant, les analyses de données collectées  au niveau des entreprises n'ont pas 
complètement supplanté les comparaisons transna tionales.  En 2012, l'OCDE a finalisé une étude 
mentionnée dans l'examen initial de la  littérature et par M. Tamaki, Secr étaire général adjoint, dans sa 
présentation lors du séminaire.  L'étude (Huchet-Bo urdon et Korinek, 2012) portait sur l'impact de la 
volatilité du taux de change sur le  commerce dans deux petites écono mies ouvertes, le Chili et la  WT/WGTDF/W/65 
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  Nouvelle-Zélande.  Un document complémentaire a examiné la même question dans trois grandes 
économies, la Chine, la zone euro et les Ét ats-Unis, sur la base de la même méthodologie.1  L'étude 
constate que l'impact de la vola tilité du taux de change tend à être plus fort sur le commerce des deux 
petites économies que sur celui des grandes économies – même si cet impact peut aller dans une 
direction ou dans l'autre (augmen tation ou diminution des échanges) .  Les petites économies ouvertes 
comme la Nouvelle-Zélande et le Chili doivent suppor ter l'ajustement entier des variations de taux de 
change, contrairement aux grandes économies moins tributaires du commerce, car elles ont en général une base de production et d'exportati on moins diversifiée et sont donc moins en mesure de passer à 
des exportations ayant une plus grande élasticité-prix  lorsque l'appréciation du  taux de change relève 
potentiellement le prix des exportations.  En outre , il est possible que les exportateurs ne puissent pas 
satisfaire leurs besoins sur le marc hé intérieur lorsqu'une dépréciation de leur taux de change rend les 
importations de biens intermédiaires étrangers plus  coûteuses.  L'argument est symétrique pour les 
dépréciations, c'est-à-dire que le nombre de producte urs nationaux est plus faible et donc insuffisant 
pour remplacer les importations lorsque les prix a ugmentent.  L'étude cons tate que, dans les deux 
pays, les exportations sont moins influencées par la volatilité des taux de change que les importations, 
ce qui peut s'expliquer par le fait que ces pays sont en partie des exportateurs de produits de base et 
que leurs taux de change suivent les prix des produits de base qu'ils exportent.  À long terme 
cependant, la relation entre taux de change et flux commerciaux semble être moins certaine.   L'étude 
observe que les variations de taux de  change ne sont que l'un des facteu rs qui affectent le commerce.   
7. Il a été avancé que la relation entre taux de ch ange et flux commerciaux pourrait être affectée 
par l'évolution de la structure des échanges, nota mment l'émergence de chaînes d’approvisionnement 
mondiales, la consommation accrue d'intrants, et donc , la part plus importante des importations dans 
les exportations.  Il y a peu d'articles spécifiques qui mesurent, en s'appuyant sur le concept de 
commerce en valeur ajoutée, l'évolution possible de l'impact des taux de change sur le commerce, et 
ce, surtout car les données sont pour l'instant rar es.  De même, peu d'études analysent l'impact 
commercial des variations de taux de change sur l'internationalisation de la production.  L'étude 
de Zhao et Xing (2006), citée dans le document de l'OMC WT/WGTDF/W/57, a analysé l'effet des 
taux de change sur les décisions d'externalisation des entreprises multinationales, en particulier une 
appréciation du taux de change, qui peut avoir deux conséquences:  l' appréciation peut ne pas réduire 
suffisamment l'écart de salaire pour entraîner le retour  de la multinationale da ns le pays où les coûts 
sont plus élevés (en principe le pays d'origine de  la multinationale);  deuxièmement, le coût de 
production global ou la structure de coûts des multinationales augmente.  Par conséquent, 
l'appréciation monétaire dans un pays  en développement (à faible coût) peut très bien avoir un impact 
négatif sur l'économie avancée, selon la structure des chaînes d'approvisionnement mondiales.  Le 
rapport 2011 du FMI sur la Chine (FMI, 2011) a analysé les principaux facteurs de préoccupation pour un large éventail de pays à la suite d'un choc provenant de Chine.  L'un des aspects abordés est 
l'impact d'une réévaluation potentielle du renminbi  sur l'économie mondiale.   Le rapport constate 
qu'en l'absence d'autres réformes structurelles (telles que des réformes du secteur financier), une 
appréciation ferait baisser la pr oduction en Chine et réduirait la demande chinoise de biens 
                                                      
1 L'OCDE a simulé des dépréciations ou des appréciations hypothétiques de 10 pour cent du taux de 
change de ces pays pour voir leur imp act sur le commerce bilatéral avec les État s Unis, la zone euro et la Chine.  
Elle a constaté par exemple que l'impact d'une dépréciation de 10 pour cent du peso chilien dépendait beaucoup 
du partenaire commercial et du secteu r.  Les importations en provenance de la Chine et de la zone euro sont 
relativement moins touchées que celles en provenance des États-Unis (surtout en rais on de la forte teneur en 
produits agricoles de ces dernières).  Une appréciation de  10 pour cent du peso a un impact (positif) relativement 
élevé sur les exportations du Chili vers la Chine, grand im portateur de produits miniers – résultat peu surprenant 
en raison de l'inélasticité relative des importations chinoises de cuivre (principal produit d'exportation chilien) par rapport aux prix internationaux.  Les simulations confirment l'observation faite dans le document 
complémentaire, selon laquelle la relation entre taux de change et commerce est influencée par de nombreux 
facteurs fondamentaux, à savoir l'élasticité-prix de chaque produit échangé, la part de marché du pays pour le produit concerné, la composition en produits des exportations et des importations, la stratégie de prix des 
importateurs et des exportateurs, etc.  Bon nombre de ces paramètres fonctionnent en sens opposé. WT/WGTDF/W/65 
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  intermédiaires en provenance des autres pays asiati ques, ce qui rendrait l'équilibre sous-optimal.  En 
conséquence, une appréciation du renminbi profiterait aux producteur s de biens finaux tels que le 
Japon ou la République de Corée, mais elle pou rrait (au début) nuire aux producteurs de biens 
intermédiaires des pays émergents d'Asie.    WT/WGTDF/W/65 
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  BIBLIOGRAPHIE 
 
 
Berman, Nicolas, Philippe Martin et Thierry Ma yer (2012), How Do Different Exporters React to 
Exchange Rate Changes?  Theory, Empirics and Aggregate Implications, Quarterly Journals of 
Economics, vol. 127, n° 1 (février):  pages 437-492. 
 Huchet-Bourdon, Maryline et Jane Korinek (2012), Trade Effects of Exchange Rates and their Volatility:  Chile and New Zealand, Trade Policy Wo rking Papers, n° 136, OE CD Publishing, OCDE. 
 
FMI (2011), People's Republic of China:  Spillove r Report for the 2011 Article IV Consultation and 
Selected Issues, Country Report, n° 11/193.   
 Taglioni, Daria (2012), Exchange Rates and the Extensive Margin of Trade, polycopié, Banque 
mondiale (voir:  http://www.worldbank.org/ ).   
 
Zhao, Laixun et Yuqing Xing (2006), Global Pr oduction and Currency Devaluation, Review of 
International Economics, n° 14 (mai):  pages 202-211. 
 
 
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