ORGANIZACIÓN MUNDIAL  
DEL COMERCIO  RESTRICTED 
S/FIN/W/84/Rev.1* 
2 de julio de 2012 
 
 (12-3513) 
Comité del Comercio de Servicios Financieros Original:   español 
  
 
COMUNICACIÓN DEL ECUADOR 
 
Propuesta para discutir los avances en materia de  
Regulación macro-prudencial y su rel ación con la normativa del AGCS. 
 
Revisión 
 
 Sírvanse tomar nota de que la única diferencia c on la versión anterior es la inclusión de las 
notas de pie de página, que habían sido omitidas por error en la versión distribuida originalmente. 
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1. En el 2009 Ecuador coauspició propuestas, ta nto en el Comité del Comercio de Servicios 
Financieros como en el Consejo General,  respect o a la necesidad de analizar las medidas adoptadas 
durante la crisis financiera internacional,1  con el objetivo de asistir a los Miembros, en particular los 
países en desarrollo, a entender cómo las corrient es comerciales del mundo estaban siendo afectadas. 
Este análisis planteó posiciones divergentes sobr e los impactos de las medidas tomadas por algunos 
Miembros, que deben continuar siendo analizadas en la perspectiva de mejorar el sistema multilateral 
de comercio. 
2. En octubre de 2011, Ecuador presentó una se gunda propuesta en el Comité del Comercio de 
Servicios Financieros, que tenía como objetivo que los Ministros instruyan al Comité que examine las 
normas de la OMC con el fin de promover y garant izar la conservación de un margen de actuación 
para la regulación macro-prudencial que preserve la integridad y estabilidad del sistema financiero. 
3. La propuesta provocó un debate importante en el Comité y recibió el apoyo de una mayoría 
de Miembros, según concluyó la Pr esidencia. Consecuentem ente, si bien para algunos Miembros no 
era necesario incluir el asunto en una posible Declaración Ministerial, la esencia de la propuesta ecuatoriana quedó en la agenda del Comité para el año 2012. 
4. Algunos Miembros que no consideraron necesario  elevar la propuesta a conocimiento de los 
Ministros, señalaron que “el AGCS ofrecía el margen de actuación adecuado, en particular al amparo 
de la excepción cautelar”, para la aplicaci ón de medidas de carácter macro-prudencial.
2  No obstante, 
a pesar de que estos Miembros consideren que el  espacio de políticas está efectivamente presente en 
el contexto de la normativa del AGCS, esto no implica que otros tengan ese mismo nivel de seguridad. 
5. La preocupación esencial del Ecuador en esta materia es de carácter sistémico: la importancia 
de asegurar para todos los países  la capacidad para salvaguardar la estabilidad de sus sistemas 
financieros, inclusive frente a posibles recrudecimiento s de la crisis financiera internacional, sobre la 
                                                      
* En español solamente. 
1 S/FIN/M/61;  WT/GC/W/617.  
2 S/FIN/M/71.  S/FIN/W/84/Rev.1 
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  base de un entendimiento claro y acordado de las actua les regulaciones de la OMC, en particular en el 
contexto de las discusiones sobre nuevas formas de regulación macro-prudencial que vienen realizándose en varios organismos internacionales,  regionales e instituciones nacionales pertinentes. 
6. Por otra parte, parecería existir acuerdo entre los Miembros que desde la crisis financiera de 
finales de la década de los 90 y la reciente ha ex istido una marcada evolución en el pensamiento sobre 
la utilidad de la regulación macro-prudencial y de  las técnicas de manejo de capitales, como 
mecanismos de prevención y de robustecimiento de  los sistemas financieros, para hacer frente a 
posibles rebrotes de una crisis y, sobre todo, para  aislar a los países en desarrollo de posibles 
contagios. 
7. El trabajo que realizó el Comité del Come rcio de Servicios Financieros entre 2009 y 2010, 
que examinó los efectos de la crisis financiera en el comercio de servicios financieros, sirvió para 
intercambiar información y experiencias entre lo s Miembros y para reconocer que las reformas 
reglamentarias revestían la máxima  importancia, que los países tenían  que velar por que existiera una 
reglamentación idónea (que para Ecuador significa normas que permitan un margen de actuación para 
la regulación macro-prudencial y la integridad y estabilidad del sistema financiero) y que esta 
reglamentación se aplicara de forma coherente en todo el mundo.  El debate también demostró que la 
comunidad internacional se enfrenta a un programa sustantivo de reformas reglamentarias.
3  
8. Asimismo, organismos internacionales, algunos de los cuales  históricamente han mantenido 
una visión negativa respecto a técnicas de ma nejo de capitales, han moderado su postura 
significativamente y producido recientes documen tos que sugieren que los países que aplicaron 
regulación macro-prudencial (específicamente de manejo  de capitales) enfrentaron la crisis con mayor 
eficacia que aquellos que no las utilizaron.4  
9. Durante la Mesa Redonda sobre el Futuro de  la Regulación Financiera, organizada por el 
Fondo Monetario Internacional en abril de 2012, se destacaron algunas posiciones de políticas que 
refinan la agenda sobre regulación financiera (c onceptualización de buenas y mejores prácticas, 
evaluación de los esquemas actuales, identificación de falencias, capacidad institucional y de 
supervisión, otros) y se recalcó la necesidad de lograr una implementación efectiva y coordinada de 
las políticas acordadas, por medio de procesos inclusivos y de cons ulta entre países.5  
10. Asimismo, en la Declaración de  Doha de la Conferencia Ministerial de la Conferencia de las 
Naciones Unidas para el Comercio y Desarrollo , realizada en abril de 2012, se recogen las 
preocupaciones de los países en torno a la importa ncia de una adecuada s upervisión y regulación de 
los mercados financieros para promover la estab ilidad financiera y el desarrollo socioeconómico.6   
11. El G-20 ha manifestado también la necesida d de fortalecer la regulación y supervisión del 
sector financiero.7  Uno de las formas que permite asegurar este objetivo es garantizar el margen de 
actuación para la aplicación de medidas macro-prudenciales. 
12. Por otra parte, los Miembros que buscan mayo r claridad de las reglas del AGCS, más allá del 
análisis sobre sus necesidades de regulación m acro-prudencial, también han tomado nota de la 
opinión de varios expertos en comercio y finanzas, así como de organizaciones internacionales, que 
                                                      
3 Para. 131, S/FIN/M/64.  
4 FMI, Recent Experiences in Managing Capital Flow s – Cross Cutting Themes and Possible Policy 
Framework , 2011.  
5 FMI, Mesa Redonda sobre el Futuro de la Regulación Financiera, discurso de la Directora Gerente, Sra. Christine 
Lagarde, 17 de abril de 2012.  
6 Declaración Ministerial de la UCTAD XIII, párrafos 20, 30 y 44.  
7 G20 Global Plan for Recovery a nd Reform, London 2009, párrafos 13-16.   S/FIN/W/84/Rev.1 
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  han alertado sobre posibles conflictos entre estas herra mientas de estabilidad financiera y las reglas de 
la OMC.8   
13. Por consiguiente, es necesario promover un ví nculo adecuado entre la normativa de la OMC y 
el trabajo de otras organizaciones internacionales en cargadas de resguardar la estabilidad del sistema 
financiero global. Ecuador considera que de esta manera los Miembros obtendrán mayor seguridad y 
confianza en la existencia de espacio para la aplicación de políticas macro-prudenciales y técnicas de 
manejo de capitales frente a las normativas prudenciales pertinentes del AGCS. 
14. En base a estos criterios, durante la reunión de marzo de 2012 del Comité del Comercio de 
Servicios Financieros, Ecuador resumió las discusiones respecto a su propuesta y mencionó algunas de las sugerencias hechas por otros Miembros sobr e posibles caminos para adelantar un debate. Como 
resultado, quedó en evidencia que varias alternativas, como eran la realización de una interpretación 
jurídica de la normativa del AGCS respecto a ne cesidades de regulación macro-prudencial o un 
análisis e identificación de medidas específicas que deliñen el ámbito de acción de las normas del AGCS, eran inviables en virtud de preocupaciones de algunos Miembros. En ambos casos consideraron que discusiones de esta naturaleza podrían resultar a la larga en una restricción al ámbito 
de la normativa vigente, en detrimento de los intereses de todos los Miembros. 
15. La presente propuesta busca encontrar el espac io adecuado para  cumplir con el objetivo de 
establecer un mayor nivel de confianza de los Mi embros con respecto a las normas del AGCS y su 
relación con el pensamiento actual sobre regulaci ón macro-prudencial; respetando los límites de 
discusión requeridos por todos los Miembros. Al mi smo tiempo, busca llevar adelante un trabajo más 
específico en torno a esta materia, que el cumplido en 2009 y 2010 por el Comité. 
16. En tal virtud, Ecuador propone que se realice un debate específico en el Comité del Comercio 
de Servicios Financieros sobre los avances propuest os a nivel internacional en materia de regulación 
macro-prudencial y su relación con la normativa de l AGCS. Este debate, dirigido por los Miembros, 
podría comenzar sobre la base de un documento de antecedentes preparado por la Secretaría, que 
recoja los principales temas en torno al actual pensamiento sobre regulaci ón macro-prudencial, de 
organismos internacionales y reconocidos expertos en la materia. 
17. Asimismo, la discusión podría servir para c onocer la opinión de todos sobre preguntas 
presentadas por los Miembros,  que sirvan a su vez para provocar un intercambio ilustrativo y útil de experiencias; como podrían ser: 
a) ¿Qué tipo de nuevas medidas macro-prudenciales han identificado los países en los 
últimos años y por qué se las considera necesarias frente a las que existían con 
anterioridad a las crisis de los últimos años? 
b) ¿Teniendo en cuenta el objetivo de preservar un sistema financiero sano, cómo se 
relacionan estas medidas con el comercio de servicios financieros o es el comercio de servicios financieros complementario a la adopción de éstas? 
                                                      
8 La Conferencia de las Naciones Unidas para el Come rcio y Desarrollo (UNCTAD), sostiene que el uso de 
controles de capital y de otro tipo de re formas financieras, podrían estar circun scritas o prohibidas por los compromisos 
adoptados por los países a nivel multilateral. Dicha organiza ción considera que el AGCS incluye normativa relacionada a 
pagos, transferencias y servicios financie ros que podrían limitar la aplicación de este  tipo de medidas, requeridas para re-
regular y reestructurar los si stemas financieros (UNCTAD, Trade and Development Re port, 2011; pag. 100 - 104 ).  
Asimismo, el comunicado conjunto FSB – FMI – BPI, sobre Herr amientas de Políticas Macropr udenciales, de 14 de febrero 
de 2011, señala que los aspectos multilatera les de las políticas macro-prudenciales y de manejo de capitales deberán ser 
consideradas en su totalidad, junto c on su efectividad, en virtud de que algunos  países han suscrito instrumentos 
internacionales que podrían ser limitantes ; inclusive aquellos que no lo han hec ho deberán estar consientes de las 
implicaciones de este tipo de medidas para el  sistema monetario y financiero internacional.  S/FIN/W/84/Rev.1 
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  c) El FMI ha propuesto el desarrollo de no rmas globales relacionadas a políticas macro-
prudenciales. ¿Es necesario que la OMC te nga una participación más activa con otros 
organismos internacionales que discuten sobr e estas necesidades, con el propósito de 
velar por una coherencia de las reglas de la organización con las normas que puedan 
emanar de dichas discusiones? 
d) Dado que el debate sobre el espacio previsto por la normativa del AGCS se lleva a 
cabo entre reguladores nacionales (normalmente  funcionarios de las instituciones de 
economía, finanzas o bancos centrales) y los negociadores nacionales (que regularmente representan a sus países en los foros de negociación regionales o multilaterales), es indispensable mantener una coordinación y un balance adecuados 
entre los objetivos de ambas partes. ¿Cuál es la experiencia de los Miembros en torno 
a las mejores prácticas para la coordinación del trabajo entre estos actores? 
e) Entre los servicios financieros, los flujos de capital no pueden considerarse como una 
mera parte de la prestación de un servicio. Por el contrario, grandes movimientos de 
capitales constituyen en sí mismo un servicio. ¿Qué características particulares tienen 
los servicios financieros con relación al AGCS en virtud de los requisitos de no-
imposición de restricciones a las transacciones de capital en sectores en los que un Miembro haya contraído compromisos específicos? 
18. Ecuador agradecerá conocer la opinión de los Miembros sobre esta propuesta, que debe 
enmarcarse en un debate específico, dirigido por lo s Miembros y con el propósito de satisfacer las 
necesidades de todos ellos en el marco de la normativa vigente de la OMC. 
 
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