RESTRICTED  ORGANIZACIÓN MUNDIAL  
DEL COMERCIO  S/FIN/M/64 
27 de septiembre de 2010 
 
 (10-4910) 
Comité del Comercio de Servicios Financieros  
  
 
INFORME DE LA REUNIÓN CELEBRADA  
EL 29 DE JUNIO DE 2010  
 
Nota de la Secretaría
1 
 
 
1. El Comité del Comercio de Servicios Financie ros celebró una reunión el 29 de junio de 2010, 
bajo la presidencia de la Sra. He len Stylianou (Australia).  El orden del día de la reunión figura en el 
aerograma WTO/AIR/3573/Rev.1.  
A. E
VOLUCIÓN RECIENTE DEL COMERCI O DE SERVICIOS FINANCIEROS - DEBATE ESPECÍFICO 
SOBRE LA CRISIS FINANCIERA Y EL COMERCIO DE SERVICIOS FINANCIEROS  
 2. La Presidenta
 recordó que la decisión de organizar un debate específico sobre la crisis 
financiera y el comercio de servicios financie ros fue adoptada en febrero de 2010.  Las líneas 
generales de ese debate figuraban en el documento JO B/SERV/9.  Dijo que la finalidad del debate era 
que los Miembros pudieran intercambiar informac ión, exponer sus experiencias y recibir información 
acerca de las investigaciones y las actividades realizad as por otras organizaciones internacionales.  Se 
distribuyó la documentación pertinente antes de  la reunión, en los documentos JOB/SERV/12 a 15. 
 3. La Presidenta explicó que el debate se dividirí a en dos segmentos.  El primero se dedicaría a 
las exposiciones de cuatro organizaciones internacion ales:  el Banco de Pagos Internacionales (BPI), 
el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Co nsejo de Estabilidad Financiera (FSB) y la 
Organización de Cooperación y Desarrollo Económico s (OCDE).  Después de las exposiciones se 
celebraría una sesión de preguntas y respuestas.  El segundo segmento del debate se dedicaría a un 
intercambio de información y experiencias entre lo s Miembros sobre las cuestiones examinadas en el 
punto 2 b) del orden del día y sobre otros temas de  interés para ellos rela cionados con la crisis 
financiera, como las consecuencias de  la crisis para el co mercio de servicios fina ncieros y la Ronda de 
Doha.  4. Seguidamente, la Presidenta presentó al primer  orador, Sr. Tam Bayoumi, Asesor Superior en 
el Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluaci ón del FMI, que presentaría una ponencia sobre el 
tema "Cross-cutting Themes in Econom ies with Large Banking Systems". 
 5. El representante del FMI
 (Sr. Tam Bayoumi) dijo que la ponencia se basaba en un documento 
del FMI preparado el año pasado sobre temas tran sversales en las economías con grandes sistemas 
bancarios.  Explicó que esas economías se enfrentaban  a riesgos concretos debido a la gran cantidad 
de préstamos transfronterizos (denominados a me nudo en divisas), los limitados recursos fiscales y la 
falta de una moneda de reserva.  Se eligió a las siguientes economías para ese estudio:  Irlanda;  
Islandia;  Hong Kong, China;  Singapur;  y Suiza.  
                                                     
 
1 El presente documento ha sido elaborado bajo la res ponsabilidad de la Secretaría y sin perjuicio de las 
posiciones de los Miembros ni de sus derechos y obligaciones en el marco de la OMC. S/FIN/M/64 
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  6. El orador se concentró primero en el período previo a la crisis.  Para 2007, con la excepción 
de Singapur, los activos bancarios en esas economías representaban más del 600 por ciento del PIB.  
En algunos casos, el crecimiento de los activos ba ncarios había sido espectacular.  En Islandia, por 
ejemplo, los activos bancarios pasaron del 100 por  ciento del PIB en 2001 a aproximadamente el 
900 por ciento en 2007.  En Singapur, sin embar go, los activos bancarios permanecieron bastante 
estables durante el período 2001-2007, situándose al rededor del 200 por ciento del PIB.  Según el 
Sr. Bayoumi, en este grupo había dos categorías de economías.  En Irlanda e Islandia, por un lado, la 
evolución durante el último decenio fue consecu encia de la aparición simultánea de burbujas 
bancarias y del mercado de la vivienda.  En H ong Kong, China y en Singapur, el volumen de los 
sistemas bancarios permaneció bastante estab le y ninguno de ellos experimentó una burbuja 
inmobiliaria.  Suiza parecía ser un caso intermedio:  el mercado inmobiliario suizo permaneció estable 
en ese período, pero como los dos principales banc os suizos tenían importantes operaciones de banca 
de inversión en los Estados Unidos, en ci erto modo Suiza compró la burbuja de otro. 
 7. Resumió las características principales de eso s sistemas bancarios en el período previo a la 
crisis remitiéndose a cinco indicadores:  crecimiento  de los activos bancario s, crecimiento de los 
activos bancarios extranjeros, dependencia de los ingresos de operacion es, dependencia de la 
financiación externa y dependencia de la financiaci ón al por mayor/a corto plazo.  Irlanda e Islandia 
registraron un crecimiento rápido de los activos ba ncarios globales, y, junto con Suiza, también 
registraron un crecimiento rápido de los activos  bancarios extranjeros y dependían mucho de la 
financiación externa.  Mientras que Irlanda y Sui za dependían mucho de los ingresos de operaciones y 
de la financiación al por mayor/a corto plazo, Singapur y Hong Kong, China no tenían ninguna de 
esas características.  La situación macroeconómica en el período previo a la crisis también puso de manifiesto dos grupos de economías;  Islandia e Irlanda registraban fuer tes aumentos de los precios de 
la vivienda y el crédito, déficit por cuenta corri ente, deficiencias fiscales estructurales y deficientes 
mecanismos de reserva de liquidez externa. 
 
8. Naturalmente, las diferentes características dieron lugar a respuestas de política distintas cuando se desencadenó la crisis.  Los gobiernos afecta dos ampliaron el seguro de los depósitos al por 
menor y (con la excepción de Hong Kong, China) a portaron liquidez a sus bancos de alguna forma.  
Irlanda, Islandia y Suiza también facilitaron in yecciones de capital y adquisiciones o permutas de 
activos.  Es decir, esos tres países se sintieron ob ligados a apoyar a sus bancos.  Además, Irlanda e 
Islandia garantizaron las deudas de los bancos. 
 9. El Sr. Bayoumi dijo que había tres razones pr incipales que explicaban por qué a los bancos 
asiáticos incluidos en la muestra les había ido me jor que a los europeos:  en primer lugar, se 
encontraban en una región de elevado crecimiento y altas tasas de ahorro, por lo que eran más sólidos;  
en segundo lugar, tenían una reglamentación más estricta;   y, en tercer lugar, los propios bancos eran 
más conservadores y adversos al riesgo, como consecuenc ia de la crisis anterior en Asia.  Añadió que 
los bancos en las dos economías asiáticas tenían menos apalancamiento y más activos líquidos y 
estaban mejor capitalizados.  10. De la experiencia de esas economías podían  sacarse algunas lecciones de política importantes.  
En su opinión, la solución óptima era contar con un sistema sólido de resolución transfronteriza.  
Además, importaba contar con una reglamentación firme y una supervisión estricta, adoptar medidas 
rápidas para sanear los balances de los bancos y crear amortiguadores fiscales y de divisas sólidos.  Asimismo, podría argumentarse a favor del fomento de la creación de filiales, sobre todo en el caso de 
los sistemas bancarios con grandes operaciones bancarias extranjeras. 
 
11. La Presidenta
 dio la palabra seguidamente al Sr. Mi chael King, economista superior en la 
División de Mercados Financieros del Banco de Pagos Internacionales (BPI). 
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  12. El Sr. King presentó una evaluación de los programas de rescate del sector financiero.  Tras 
pasar revista a los principales acontecimientos que ha n afectado al sistema financiero desde el otoño 
de 2007, expuso que los programas de rescate pert enecían a las siguientes categorías:  seguro de 
depósitos, restricciones a la venta en corto en lo s mercados de capital, inyecciones de capital en 
bancos, garantías de la deuda de los bancos, medidas para hacer frente a los activos deteriorados de 
los bancos (por ejemplo, seguro de pérdidas, co mpra de activos tóxicos), y nacionalizaciones de 
bancos.  Hasta ahora los programas de rescate ha bían representado una proporción considerable del 
PIB:  a 10 de junio de 2009, los recursos total es comprometidos por 11 países totalizaban 5 billones 
de euros, es decir, el 18,8 por ciento del PIB;  mientras que los desembolsos reales hasta mediados 
de 2009 ascendían a 2 billones de eu ros (el 7,6 por ciento del PIB). 
 
13. Seguidamente presentó un documento titulado "Tim e to buy or just buying time?  The market 
reaction to bank rescue packages" (documento de tr abajo Nº 288 del BPI), en el que figuraba una 
investigación que había solicitado el Comité sobre el Sistema Financiero Mundial del BPI.  El 
objetivo de la investigación era evaluar la respuesta del mercado a los programas de rescate de los 
bancos anunciados en octubre de  2008, y compararla entre unos países y otros (es decir, ¿cómo 
variaban las condiciones de los programas de resc ate?;  y ¿cómo afectaron el costo relativo y las 
condiciones a la respuesta?).  No obstante, en el an álisis no se tuvo en cuenta la situación contraria en 
la que los Estados no intervinieron para ap oyar a bancos de importancia sistémica. 
 14. La primera reacción de los mercados a los anuncios de los gobiernos fue positiva.  
Sin embargo, a los pocos días, los precios de las acciones de los bancos siguieron bajando en todos los 
países, salvo en los Estados Unidos, lo que obedeció a la percepción de que la situación de los bancos 
era peor que la prevista en un principio.  Lo s diferenciales de las permutas de incumplimiento 
crediticio ( credit default swaps  - CDS) se redujeron antes de los anuncios y siguieron reduciéndose 
después en todos los países, lo que se percibió co mo algo positivo para los acreedores de los bancos.  
Los programas de rescate de octubre de 2008 fueron sufi cientes para atajar el pánico, con lo que los 
gobiernos pudieron ganar tiempo, pero enseguida qu edó claro que esos programas eran insuficientes 
para hacer frente a la crisis.  15. En el estudio se midió la reacción en el mercado de los diferenciales de los CDS y los precios de las acciones de los bancos en el caso de 52 ba ncos de seis países (Alemania, los Estados Unidos, 
Francia, los Países Bajos, el Reino Unido y Suiza), en los 50 días hábiles anteriores y posteriores al 
anuncio en cada país.  Se utilizó una metodología de estudio de fenómenos que, pese a sus muchas 
limitaciones, facilitó una medida de la transfer encia de riqueza entre accionistas y acreedores.  Se 
utilizaron datos diarios de enero de 2006 a enero de 2009.  Se excluyó del análisis a los bancos 
adquiridos (Bear Stearns, Dresdner, ABN Amro), a los bancos insolventes (Lehman), a los bancos 
privados de propiedad extranjera y a los bancos de propiedad estatal, así como a las empresas 
financieras y de seguros.  En el estudio se examinó la reacción media respecto de bancos con sede en 
un país determinado y la reacción respecto de los bancos destin atarios de medidas específicas. 
 16. Después de explicar la metodología y presen tar los principales resultados, el Sr. King 
concluyó que las intervenciones estatales benefici aron a los acreedores a expensas de los accionistas, 
y que el promedio de los diferenciales de los CDS de  los bancos en cada país se redujo en el momento 
de los anuncios en todos los casos.  Pese a una br eve reacción positiva, los precios de las acciones de 
los bancos siguieron evolucionando ne gativamente en todos los países, salvo en los Estados Unidos, 
donde las generosas condiciones de la ayuda estatal permitieron que los valores bancarios obtuvieran 
mejores resultados que los del mercado en genera l.  Los precios bursátiles de los bancos que 
recibieron ayuda directa del gobierno evolucionaron peor que los de los bancos que no recibieron 
capital público, lo que sugería que el apoyo tr ansmitió una señal negativa a los accionistas. 
 17. La respuesta a las medidas específicas de cada banco fue desigual.  En general, las 
inyecciones de capital resultaron positivas para lo s acreedores y negativas para los accionistas S/FIN/M/64 
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  ordinarios, aunque se registraron considerables vari aciones según las circunsta ncias concretas de cada 
banco y el tipo de ayuda prestada.  La respu esta del mercado bursátil reflejó el tipo de capital 
inyectado, las condiciones impuestas a ese capital, as í como la protección ofrecida a los accionistas 
ordinarios.  
18. Del estudio podían sacarse algunas lecciones en materia de políticas.  En primer lugar, los 
gobiernos deberían coordinar una respuesta mundial pa ra garantizar la igualdad de condiciones en el 
sector bancario.  En segundo lugar, deberían establ ecerse los incentivos adecuados a fin de evitar el 
riesgo moral.  En tercer lugar, la ayuda estatal debería ser temporal y no se debería esperar que los contribuyentes sufragaran los costos.  Por último, la transparencia y la oportunidad de las políticas 
estatales también eran esenciales para garantizar una respuesta adecuada del mercado. 
 19. La Presidenta
 presentó seguidamente al Sr. Sebastian Schich, Economista Principal en la 
División de Asuntos Financieros (Dirección de Asun tos Empresariales y Financieros) de la OCDE.  
Su exposición se centraría en "The Government as Gu arantor of Last Resort:  Benefits, Costs, and 
Premium Setting Issues" (El Estado como garante de última instancia:  Beneficios, costos y cuestiones 
de fijación de primas).  20. El Sr. Schich explicó que la red de se guridad financiera de un país estaba formada 
normalmente por tres elementos:  el prestamista de última instancia, un mecanismo de seguros de 
depósitos, y el marco reglamentario y de supervisión.  Una característica distintiva de la actual crisis 
financiera era la adición de una cu arta función estatal, a saber, la del Estado como garante de última 
instancia, que se ponía de manifiesto en varias clases  de garantías públicas del activo y el pasivo de 
los bancos (depósitos al por menor y financiación al por mayor).  21. Las garantías estatales a los bancos ay udaban a estabilizar el sistema financiero, 
incrementando la probabilidad de  que depositantes y acreedores siguieran proporcionando una fuente 
estable de financiación, y brindando una alterna tiva de inversión segura cuando la actitud de los 
agentes económicos de ponerse a salvo estaba en su punto álgido.  Y eso se conseguía con unos costos fiscales iniciales limitados.  No obstante, el orador  consideraba que debían tenerse en cuenta algunos 
otros costos, a saber, la existencia de pasivos fiscal es contingentes voluminosos, las distorsiones de la 
competencia, y los riesgos morales.  Estas no eran cuestiones meramente teóricas, sino prácticas.  Para 
empezar, se planteaba un problema de incoherencia temporal en una crisis sistémica como la presente, 
mientras no se dispusiera de instrumentos para de jar quebrar incluso a grandes instituciones.  En 
cambio, cabía la posibilidad de que la función de ga rante de última instancia pasara de hecho a formar 
parte de la red de seguridad financiera.  
22. Las cuestiones relativas a la fijación de las primas revestían muchísima importancia.  En 
teoría, para limitar las distorsiones de la competenci a y los incentivos, las autoridades tenían que fijar 
primas basadas en el riesgo, ajustadas de forma cohere nte entre los países.  No obstante, los resultados 
en este respecto han sido desiguales en la prácti ca, con una trayectoria diferente según el tipo 
específico de garantía.  Así pues, mientras que las comisiones por concepto de garantías de activo y 
pasivo se basaban en el riesgo, al igual que las co misiones por garantías de bonos bancarios, en la 
mayoría de los casos no se había cobrado una comi sión adicional por la ampliación del seguro de 
depósitos al por menor.  De hecho, no se coordinar on las decisiones de ampliar la protección de los 
depósitos, y, en algunos casos, en los anuncios de  los gobiernos se hacía referencia expresa a las 
medidas de otros gobiernos y a la necesidad de garan tizar la igualdad de condiciones para los bancos 
nacionales. 
 
23. Explicó asimismo que, en el caso de las ga rantías de bonos respaldadas por el Estado, los 
costos reales de las garantías para el banco emisor  del bono consistían en la suma de las comisiones y 
los diferenciales de emisión.  Las estructuras de  las comisiones habían mostrado una tendencia a 
converger entre los países, y en Europa se hicieron esfuerzos especiales por lograr la armonización  S/FIN/M/64 
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  (por ejemplo, la recomendación del Consejo del Banco Central Europeo de utilizar el historial de los 
swaps  CDS).  El orador sostuvo, no obstante, que no era necesariamente recomendable imponer 
comisiones similares en todos los países, porque la calidad del garante (es decir, el Estado) era diferente.  En consecuencia, los bancos más débiles de los países fuertes (es decir, los países en los 
que la garantía soberana tenía un gran valor) so lían tener acceso a una financiación relativamente más 
barata que los bancos fuertes de países más débi les.  Esa situación generaba la posibilidad de 
distorsiones, que solo podían evitarse si también se te nía en cuenta la calidad del garante al determinar 
la estructura de las comisiones por garantías.  24. Para concluir, el Sr. Schich  dijo que consideraba que las políticas habían sido eficaces para 
evitar los peores peligros.  Sin embargo, no dejaron de entrañar costos, especialmente en términos de 
distorsiones de la competencia y de los incentivos  de los bancos.  Las propuestas que examinaba 
ahora la comunidad internacional se centraban en fort alecer el autoseguro de los bancos (por ejemplo, 
exigir mecanismos amortiguadores de capital y liqui dez más amplios), limitar la asunción de riesgos 
(por ejemplo, restringir las actividades permitidas, re forzar la supervisión, y establecer regímenes de 
resolución eficaces), e imponer gravámenes específico s (motivados por el riesgo sistémico).  La 
mayoría de esas propuestas consistían en imponer recar gos a las actividades bancarias que contribuían 
a crear el riesgo sistémico.  Si con esas medidas se conseguía internalizar las externalidades negativas 
creadas por los bancos, y se reducía así el riesgo si stémico, cabía la posibilidad de que se recurriera 
con menos frecuencia a la función de garante de ú ltima instancia.  Ahora bien, si no se conseguía, y 
había que recurrir de nuevo a la función de gara nte de última instancia, podrían sacarse algunas 
lecciones de la experiencia actual a fin de reducir los costos conexos. 
 25. La Presidenta
 dio la palabra al representante del Con sejo de Estabilidad Financiera (FSB), 
Sr. Nigel Jenkinson, que se referiría al tema "Pri orities on Global Regulatory Reform" (Prioridades de 
la reforma reglamentaria mundial). 
 
26. El Sr. Jenkinson dijo que su exposición era diferente de las anteriores, ya que prestaría 
especial atención a las iniciativas m ás recientes de reforma reglamentaria adoptadas por la comunidad 
internacional, antes que a exponer un elemento de investigación específico.  Las principales 
prioridades consistían en elaborar un marco e instrume ntos para hacer frente a riesgos a nivel de todo 
el sistema o macroprudenciales;  reforzar la solidez del sistema bancario;  mejorar los incentivos y el 
funcionamiento del mercado;  perfeccionar la planifi cación de la gestión de las crisis;  eliminar el 
riesgo moral de las instituciones financieras de importancia sistémica (las denominadas "demasiado 
grandes para quebrar");  y mejora r la observancia de las normas. 
 27. Refiriéndose a la supervisión macroprudencial,  dijo que la crisis había demostrado que la 
seguridad y la solidez de las distin tas instituciones eran a todas luces ne cesarias, pero no suficientes.  
Había que proteger la estabilidad a nivel de todo el sistema.  Era preciso elaborar instrumentos 
reglamentarios, tanto en la dimensión de series cronológicas como en la transversal.  En la dimensión de series cronológicas, era preciso contener la acumulación de riesgos sistémicos, como la 
concentración de los riesgos, las burbujas del precio de los activos, y el apalancamiento.  La dimensión transversal exigía contener el cont agio, reducir la interd ependencia (exposiciones 
voluminosas, limitaciones/desincentivos respecto de l tamaño, y limitaciones/desincentivos respecto 
de la estructura), y fortalecer la infraestructura de los mercados.  28. Crear un sistema bancario sólido revestía la máxima importancia.  Entre las iniciativas en ese 
ámbito figuraba el fortalecimiento del marco de capital, por ejemplo, mediante un coeficiente de 
capitalización más elevado y sensible al riesgo, e incluso un coeficiente de apalancamiento 
suplementario, así como la creación de una nueva nor ma internacional de liquidez.  Estaba previsto 
que el Comité de Supervisión Bancaria de Basil ea presentara propuestas antes de la Cumbre del G-20 
en Seúl el 10 de noviembre.  Era preciso mejorar los incentivos y el funcionamiento del mercado, 
prestando particular atención a cuestiones como la remuneración y la gobernanza bancaria, la S/FIN/M/64 
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  infraestructura del mercado (por ejemplo, la reglam entación de los derivados extrabursátiles, de las 
agencias de calificación de crédito), y la discip lina del mercado (por ejemplo, transparencia, 
divulgación, y normas de contabilidad).  29. Sin duda el "perímetro reglamentario" se ampliaría, pero no resultaría eficaz si las 
instituciones financieras podían trasladar sus ope raciones de los ámbitos reglamentados a los no 
reglamentados.  Por consiguiente, era indispensable  mantener la igualdad de condiciones entre las 
instituciones financieras, y evitar la fragmentación  del mercado, el proteccionismo y el arbitraje 
reglamentario.  El Foro Conjunt o promovía la coherencia sectorial de las normas bancarias, de 
seguros y bursátiles. 
 
30. Era preciso mejorar la gestión de las crisis, por ejemplo, aplicando los principios del Consejo 
de Estabilidad Financiera adopt ados en abril de 2009, y refor zando los marcos de resolución 
nacionales y transfronterizos.  Había que abordar el problema de la institución demasiado grande para 
quebrar -o, para ser más preciso, "demasiado gr ande/compleja/interconect ada para quebrar"-.  
Se había apoyado a las instituciones financieras de impor tancia sistémica en la crisis para proteger la 
estabilidad, con lo que se aumentó considerablemente el riesgo moral.  El Consejo de Estabilidad 
Financiera, que tenía que proponer soluciones en esta esfera antes de octubre de 2010, se estaba concentrando en tres ámbitos principales:  reducir la  probabilidad y el efecto de la quiebra, mejorar la 
planificación de las crisis y los marcos de resolución y fortalecer la infraestructura del mercado.  
31. Tras estas exposiciones, la Presidenta
 dio la palabra a los Miembros para que formularan 
preguntas.  32. El representante de la República Dominicana
 observó que a los países que habían concertado 
acuerdos con el FMI se les pedía en ocasiones que redujeran el nivel de las reservas legales de los 
bancos, reduciendo así los niveles de liquidez, cuando la exposición del FMI acababa de demostrar 
que a las economías como Hong Kong, China y Si ngapur, en las que los niveles de liquidez se 
situaban entre el 15 y el 20 por ciento, les iba me jor que a las otras economías de la muestra.  En 
segundo lugar, dijo que, como lo demostró la quiebra  de Lehman Brothers, la  función de prestamista 
de última instancia era sumamente importante para  poder lidiar con problemas sistémicos.  Por 
último, se refirió a la ideología de la autorreglam entación promovida en el decenio de 1990, que dio 
lugar a que el papel de las autoridades supervisor as perdiera importancia.  La crisis actual había 
demostrado que los bancos eran incapaces de reglamentarse a sí mismos, por lo que la autorreglamentación acababa siendo la ausencia total de reglamentación.  33. El representante de Hong Kong, China
 preguntó al representante del FMI si había observado 
diferencias sistémicas entre las cinco economía s examinadas en cuanto a sus instituciones 
reglamentarias y supervisoras.  Refiriéndose a la  exposición del representante del Banco de Pagos 
Internacionales, aclaró que, en contra de lo que figuraba en la página 6 de la presentación de 
PowerPoint, Hong Kong, China no inyectó capital en los bancos, sino que adoptó medidas para mejorar su liquidez.  Por último, refiriéndose a la exposición del representante de la OCDE, hizo 
hincapié en la importancia de las medidas de gara ntía de depósitos y en la necesidad de aplicarlas de 
manera que se evitaran las distorsiones de la competencia. 
 34. El representante del Pakistán
 dijo que podían sacarse varias lecci ones de las exposiciones.  La 
primera era que, como demostró el representante de l FMI, la rápida expansión de los sistemas 
bancarios en un contexto de regímenes reglamentarios  laxos dio lugar a la crisis.  La segunda era que 
los programas de rescate en definitiva socializaban  los costos causados por los problemas de los 
bancos.  La tercera lección era que se precisaba un ma rco reglamentario sólido en el plano nacional.  
La reglamentación estricta no debería considerarse un obstáculo al acceso a los mercados.  La cuarta lección que había que sacar de estas exposiciones era la recomendación de exigir la creación de 
filiales o la localización de los bancos extranjeros.  El orador pensaba que muchos países en desarrollo  S/FIN/M/64 
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  estarían a favor de un enfoque de esa índole.  El  establecimiento directo de sucursales no era 
realmente indispensable para la liberalización de l acceso a los mercados.  Este podía conseguirse 
mediante filiales de bancos extran jeros establecidas localmente.  También debería tenerse en cuenta el 
tamaño de las instituciones.  
35. Refiriéndose a la exposición del Banco de Pagos Internacional es, subrayó que, en ocasiones, 
los gobiernos reaccionaban a los programas de r escate de otros países aplicando sus propios 
programas.  En segundo lugar, la transparencia y la actualidad de la información eran absolutamente 
esenciales para aplicar esos programas de rescate c on buenos resultados.  La exposición de la OECD 
había aclarado que los gobiernos de las economías desarrolladas habían asumido de hecho una nueva 
función de garantes de última instancia.  Desde la  perspectiva de la OMC, podría considerarse una 
subvención y, por tanto, podría dificultar que se alcan zasen los objetivos de liberalización en la OMC.  
Refiriéndose a la exposición del Consejo de Estab ilidad Financiera (FSB), consideraba que debería 
tenerse en cuenta otra dimensión de la reglam entación, a saber, la dimensión transfronteriza. 
 
36. El representante del FMI
 dijo que no entendía muy bien la naturaleza de la primera pregunta 
del representante de la República Dominicana.  Si un país ingresaba en un programa del FMI, era con toda seguridad porque se le había acabado la liquidez.   Ahora bien, la liquidez bancaria no equivalía a 
las reservas bancarias.  Por consiguiente, había que aclarar la cuestión.  Refiriéndose a la pregunta sobre la quiebra de Lehman, dijo que el marco reglamentario estadounidense diferenciaba entre los 
bancos comerciales, que estaban su jetos a garantía de depósitos, y lo s bancos de inversión, que no lo 
estaban.  Bear Stearns y Lehman eran bancos de inversión y, en consecuencia, no se consideraba que 
estuvieran incluidos en el perímetro reglamentario.  Lo que había que aprender de esa experiencia era 
que debería ampliarse ese perímetro.  Refiriéndo se a las diferencias entre las economías asiáticas y 
europeas en la muestra, dijo que no radicaban en  los marcos reglamentarios sino en las actitudes 
respecto de la reglamentación.  Daba la impresi ón que el enfoque asiático se concentraba más en 
examinar a fondo a los bancos y menos en el cumplimi ento de coeficientes especí ficos.  Dicho de otra 
forma, las entidades de reglamentación asiáticas se in clinaban más por preguntar a los bancos la razón 
de ser de sus actividades, y estaban más dispu estas a imponer limitacione s a mercados o productos 
concretos.  37. También dijo que la expansión rápida de lo s activos no conducía siempre a una crisis.  Sin 
embargo, se producían poquísimas crisis en ausencia de una expansión rápida del crédito.  Por decirlo 
de otra forma, la expansión rápi da de los activos era condición necesaria, pero no suficiente, para que 
ocurriera una crisis.  Por último, aludió a la cues tión del establecimiento de sucursales de bancos 
extranjeros en contraposición al establecimiento de  filiales.  El orador aclaró a ese respecto que la 
sugerencia que se había formulado iba dirigida esp ecíficamente a las economías con grandes sistemas 
bancarios.  No consideraba que se tratase de un pr incipio general para todas las economías y todos los 
bancos.  Además, cabía observar que, en materia de creación de sucursales, existía una gran diferencia 
entre Europa y el resto del mundo.  Los países eur opeos estaban obligados a permitir que otros bancos 
europeos se establecieran como su cursales y siguieran siendo reglamen tados por la autoridad del país 
de origen.  Es decir, si se est ablecía una sucursal de un banco islandés en el mercado nacional, el 
responsable era el organismo de reglamentación islandés.  Esas normas no se aplicaban en el resto del 
mundo, donde podían imponerse más limitaciones a l as sucursales de bancos extranjeros que las 
hacían parecerse más a filiales.  38. El representante de la OCDE
 dijo que era muy difícil distinguir entre problemas de liquidez y 
de solvencia en una situación de tensión.  La di visoria entre esos dos concep tos solía desdibujarse en 
tiempos de crisis.  En contra de lo que da ban a entender las observaciones de la República 
Dominicana, los bancos centrales sí intervinieron co mo prestamistas de última instancia.  Y en la 
práctica habían ampliado el radio de intervención, al prestar no solo a las instituciones financieras, 
sino también a los mercados, que estaban desempeña ndo un papel más importante en el proceso de 
intermediación financiera. S/FIN/M/64 
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  39. Refiriéndose a la pregunta de la República Do minicana, el representante del Banco de Pagos 
Internacionales  explicó que Basilea II se había concebido de forma que permitía a los bancos más 
sofisticados utilizar sus sistemas internos de gestió n de riesgos para determinar cuánto capital debería 
mantenerse con respecto a los activos.  En el marco de Basilea II, los bancos evaluaban los riesgos de 
sus activos en función de evaluaciones externas o de sistemas internos de evaluación de riesgos (si el 
banco aplicaba el denominado enfoque avanzado).  Un a de las lecciones aprendidas de la crisis era 
que los bancos no comprendían necesariamente los ries gos de los activos que tenían, y que de hecho 
sus sistemas internos adolecían de importantes defi ciencias, ya que se basaban en series cronológicas 
muy cortas de datos que no captaban el aumento potencialmente importante de los riesgos en casos extremos.  El acuerdo de Basilea sobre suficien cia de capital fue negociado por los miembros del 
Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS ), no por el Banco de Pagos Internacionales, que 
únicamente acogía a la secretaría del BCBS.  Es te organismo estaba revisando el acuerdo para 
subsanar sus deficiencias.  40. Expresó su acuerdo con la observación formulada por Hong Kong, China sobre las 
inyecciones de capital a los bancos.  Refiriéndose a las observaciones formuladas por la delegación 
del Pakistán, explicó que el Ba nco de Pagos Internacionales había examinado las operaciones de 
bancos activos a escala internacional, en particular en las economías con una elevada tasa de propiedad extranjera de los bancos.  Una conclusión interesante fue que los bancos que se financiaban 
y que prestaban en el mercado local, es decir, lo s bancos cuyos activos locales igualaban al pasivo 
local, tenían mayor capacidad de recuperación.  Probablemente se seguirí an debatiendo cuestiones 
como esta, ya que, como se había señalado, otra l ección de esta crisis era que los bancos de economías 
avanzadas que se encontraban en dificultades tran sferían fondos de sus ope raciones en mercados 
emergentes a sus operaciones en mercados avan zados, en los que se enfrentaban a carencias de 
financiación.  Lo que constituía una ventaja en épocas de normalidad, porque permitía a los bancos 
gestionar sus fondos a escala mundial y mantener sus co stos al nivel más bajo posible, se convertía en 
un mecanismo de transmisi ón en tiempos de crisis. 
 41. El representante del FSB
 dijo que los bancos no eran los únicos que no habían comprendido 
los riesgos a que se enfrentaban;  tampoco lo ha bían hecho las agencias de calificación.  La 
evaluación de los riesgos y la gestión de los riesgos  tenían que mejorarse colectivamente.  Compartía 
la opinión del Pakistán sobre la impor tancia de la dimensión transfront eriza de la reglamentación.  La 
labor sobre mecanismos transfronterizos de resolución era particularmente pertinente a ese respecto. 
 42. El representante del Canadá
 pidió una aclaración en relación c on la página 6 de la exposición 
del Sr. King, en la que figuraba que el Canadá había realizado compras de activos en el sector 
financiero.  Al orador no le c onstaban tales compras de activos. 
 
43. La representante de China  preguntó a los ponentes si sus respectivas organizaciones habían 
calculado una cifra de las pérdidas totales causadas por la crisis financiera.  En segundo lugar, 
preguntó cuáles eran las lecciones principal es que podían sacarse de la crisis financiera. 
 44. El representante de la Argentina
 dijo que, según la ponencia presentada por el Sr. King, el 
anuncio de los programas de rescate de los bancos  estaba asociado a una reducción de los márgenes 
diferenciales en cinco de los seis países de la muestra, con una disminución del promedio de los 
swaps  CDS de los bancos en un 11,8 por ciento en rel ación con el mercado.  En otro estudio del que el 
Sr. King era uno de los autores, titulado "An assessment of the financial sector rescue programs" (Evaluación de los programas de rescate del sector fi nanciero), se explicaba que las garantías estatales 
de los bonos emitidos por los bancos ofrecían otro ejemplo de las distorsiones que podía introducir la 
intervención del Estado.  En este caso concreto, debi do a las garantías estatales, los bancos débiles de 
países fuertes tenían acceso a una financiación más bara ta que los bancos fuertes de países débiles.  
Como concluyeron los autores del estudio, esa fijación del precio del riesgo no era lo que cabía  S/FIN/M/64 
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  esperar de un mercado eficiente y que funcionara bien .  El orador invitó al Sr. King a que ampliara 
detalles sobre esa conclusión.  45. También preguntó al representante de la OCDE si su organización había podido cuantificar el efecto en la competencia de determinadas garantías es tatales, y si las garantías deberían reglamentarse 
de otra manera.  Por último, pidió al representant e del FMI que explicara la afirmación que hacía el 
FMI en el capítulo 3 del Informe sobre la estab ilidad financiera mundial (octubre de 2009) de que, 
aunque en una crisis la garantía de la deuda de los bancos ayudaba a preservar la estabilidad 
financiera al respaldar la financiación de liqui dez, creaba grandes distorsiones puesto que era el 
Estado el que asumía la deuda y no la entidad que la  emitía.  Así se reducía el incentivo del mercado 
para vigilar el riesgo. 
 46. El representante de Sudáfrica
 se hizo eco de las preguntas formuladas por la Argentina y 
preguntó al representante del FMI si podía expli car más a fondo la idea de que los gobiernos podían 
conseguir que las sucursales de bancos extranjeros se  parecieran a filiales, o asumieran el carácter de 
filiales.  Esa cuestión era importante, en partic ular para los Miembros que habían contraído 
compromisos específicos sobre el establecimiento de  sucursales, y este Comité debería examinarla.  
Preguntó seguidamente sobre el efecto en el sistema financiero de prolongar las garantías del Estado y 
transferir de esa manera el riesgo de los bancos al garante soberano. 
 47. El representante de la India
 preguntó si alguna de esas organizaciones había cuantificado los 
efectos de esos programas de rescate en las condiciones de competencia. 
 48. En respuesta a la pregunta del Canadá, el representante del Banco de Pagos Internacionales
 
dijo que la base de datos había sido preparada por el propio Banco, estaba a disposición del público e 
incluía las iniciativas estatales anunciadas así como  los desembolsos o compromisos en el marco de 
esas iniciativas.  En el caso del Canadá, el Minist ro de Hacienda había dado instrucciones a la 
Sociedad Hipotecaria del Canadá para que comprara  -o estuviera disponible para comprar- activos 
respaldados por hipotecas y ese era el motivo de que el Bando de Pagos Internacionales se refiriera a 
ello como una forma de compra de activos.  49. Pese a los intentos de algunas organizacion es internacionales, como el Banco de Pagos 
Internacionales y el FMI, no creía que nadie pudiera decir con mucha seguridad cuáles habían sido los 
costos de la crisis hasta ahora.  Pasando a la preg unta formulada por la Argentina, dijo que cuando los 
Estados decidían garantizar los bonos emitidos por sus bancos, los costos en los diversos países 
resultaban vinculados a la calificación del propi o país, y no necesariamente a la calificación del 
banco.  Por consiguiente, un banc o con una alta calificación crediticia en un país con una calificación 
crediticia más baja pagaría un tipo más elevado s obre sus bonos que un banco más débil en un país 
que gozase de una alta calificación crediticia.  A pesa r de todas sus limitaciones, la respuesta de los 
mercados a los anuncios de los Estados facilitaba  al menos una estimación del impacto de las 
intervenciones estatales en lo s márgenes diferenciales. 
 50. El representante del FSB
 dijo que su organización no había calculado el costo de la crisis.  
Añadió que los seis objetivos de alto nivel expuest os en sus ponencias podrían calificarse como una 
forma de nueva reglamentación.  51. El representante del FMI
 dijo que había varias maneras de me dir los costos de la crisis, según 
la perspectiva que se adoptara.  Una posibilidad consis tía en considerar los costos fiscales, bien como 
valor absoluto o como proporción del PIB, derivados de las intervenciones estatales.  Otra posibilidad 
era examinar los costos económicos, en términos de producción perdida y aumento del desempleo, 
que pudieran a su vez repercutir en los costos fiscales  de la crisis debido al aumento del gasto social.  
En todo caso, esos cálculos eran extremadamente comp licados.  Refiriéndose a la creación de filiales, 
dijo que la distinción entre sucursales y filiales de  bancos extranjeros seguía siendo importante en S/FIN/M/64 
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  todas partes, salvo probablemente en Europa, dond e predominaba la reglamentación del país de 
origen.  Sin embargo, en otros países los organismos  de reglamentación del país de destino tenían más 
competencias sobre las sucursales de bancos extr anjeros y podían imponer condiciones o restringir sus 
actividades.  
52. El representante de la OCDE
 dijo que su organización no había estimado el impacto 
cuantitativo de los costos de las garantías.  53. El representante del Ecuador
 pidió al representante del FMI que diera más detalles sobre el 
concepto de socialización de los riesgos y sobre el tipo de restricciones reglamentarias impuestas por 
los gobiernos de los países asiáticos incluidos en la  muestra, que habían ayudado a sus bancos a hacer 
frente a la crisis.  54. El representante de Turquía
 preguntó si había habido alguna  iniciativa reglamentaria para 
recuperar los costos de esos programas de rescate. 
 
55. El representante del Japón  se preguntó qué papel podía desempeñar la OMC para apoyar las 
actividades actuales de los organism os de reglamentación financiera. 
 56. El representante del FMI
 explicó el significado de la e xpresión "socializaci ón de los riesgos" 
remitiéndose a la experiencia de Irlanda, donde el Estado decidió garantizar todo el pasivo de los 
bancos.  Por tanto, asumió los riesgos de los ba ncos.  Pasando a las preguntas sobre reglamentación, 
dijo que una reglamentación más estricta de la s actividades de los bancos podría redundar en una 
reducción de la innovación.  Algunos países, como los Estados Unidos y el Reino Unido, estaban 
aplicando nuevos impuestos para recuperar el dinero  gastado en los programas de rescate bancario.  
En cuanto al comercio extrabursátil de derivados, dijo que la idea era trasladar esas operaciones a las 
Bolsas para aumentar la transparencia y la liquid ez.  Por último, consideraba que la OMC tenía la 
responsabilidad de velar por que los gobiernos de lo s países no recurrieran a medidas proteccionistas 
y de que hubiera cierta coherencia entre los países.  57. La Presidenta
 pasó al segundo segmento del debate específico, que se dedicaría a un 
intercambio de información y experiencias entre los Miembros sobre las cuestiones mencionadas en el 
párrafo 2 del documento JOB/SERV/9. 
 58. El representante del Canadá
 dijo que en plena crisis, en otoñ o de 2008, los bancos dejaron de 
prestar.  Naturalmente, eso repercutió en el comerc io de servicios financieros.  Sin embargo, al 
centrarse únicamente en el comercio se perdía la imagen en su integridad.  El sistema financiero 
mundial estuvo al borde del colapso, y únicamente se logró evitar el hundimiento total del mercado 
financiero gracias al esfuerzo concertado de los países del G-20.  Comenzando en Washington en 
noviembre de 2008, los dirigentes del G-20 reaccionar on ante el colapso financiero sistémico y la 
recesión mundial con medidas rápidas, decisivas y coordinadas.  Como quedó demostrado en la Cumbre de Dirigentes en Toronto, se habían rea lizado considerables progresos en el programa de 
reforma del sector financiero, pero había que trabaj ar más.  Los mercados financieros seguían siendo 
frágiles y los flujos de crédito limitados. 
 59. Mucho antes de que comenzara la crisis, el  sistema financiero del Canadá estaba bien 
capitalizado, y contaba con uno de los marcos regl amentarios más eficaces del mundo.  Los bancos y 
otras instituciones financieras del Canadá obtuvieron resultados relativamente buenos durante la crisis 
financiera.  En su opinión, los resultados del Canadá podían atribuirse a unos buenos fundamentos 
macroeconómicos, poca inclinación a asumir riesgos, y un régimen reglamentario fuerte;  atributos 
que quedaron recogidos en líneas generales en el pr ograma de reforma del G-20.  El Foro Económico 
Mundial calificó al sistema bancario del Canadá como el más saneado del mundo durante dos años 
consecutivos.  Incluso el FMI observó que el sect or financiero del Canadá daba muestras de  S/FIN/M/64 
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  "una estabilidad notable en plena turbulencia mundial, gracias en bue na medida a la firmeza de la 
supervisión y la reglamentación".  Hace 10 añ os, en una clasificación de las 50 principales 
instituciones financieras mundiales no habría figura do ni un solo banco canadiense;  hoy hay cinco 
bancos canadienses en esa lista.  El Canadá fue el  último país del G-7 que entró en recesión, con un 
descenso del PIB real que fue prácticamente el m ás pequeño de todos los países del G-7.  Aunque la 
crisis afectó a la liquidez, ninguna de las princi pales instituciones financieras canadienses quebró ni 
necesitó ser rescatada por el Gobierno.  60. Seguidamente, se refirió al programa de reform a del sector financiero del G-20, que se guiaba 
por un enfoque de cuatro pilares.  El primero era un marco reglamentario fuerte, basado en el 
fortalecimiento de las normas de capital y liq uidez con un límite del apalancamiento, una 
infraestructura mejorada del mercado financiero y un conjunto único de normas contables mundiales 
de gran calidad.  El segundo pilar de la estabilidad financiera era una superv isión más estricta.  El 
tercero consistía en abordar los problemas planteados  por las instituciones de importancia sistémica, y 
cooperar para reforzar la gestión internacional de  las crisis.  El cuarto pilar se basaba en un 
compromiso mutuo de impulsar una "carrera hasta la cima", en la que se preveía que el acicate de los 
homólogos a través del examen y la evaluación periód icos motivara a todos los países y jurisdicciones 
a aumentar sus niveles de adhesión a las normas financieras internacionales.  Ante la Cumbre de Dirigentes de noviembre en Seúl, el G-20 debe redo blar sus esfuerzos por ultimar nuevas reglas de 
capital y liquidez.  
61. Añadió que el Canadá había estado en la vanguardia de la lucha en el G-20 contra el 
proteccionismo comercial.  Incluso cuando la recesi ón llegó a su punto álgido, el Canadá no reaccionó 
con restricciones al comercio, sino eliminando de forma unilateral todos los aranceles vigentes sobre 
insumos y maquinaria y equipo para el sector ma nufacturero - más de 1.500 aranceles en total.  
Con ello, el Canadá se convirtió en la primera zona libre de aranceles para el sector manufacturero en 
el G-20. 
 62. El representante de la Argentina
 dijo que el debate específi co constituía una contribución 
valiosísima a las deliberaciones que  estaban teniendo lugar no solo en este Comité sino también en 
otros órganos de la OMC.  Su país, junto con el Ecuador, la India y Sudáfrica, fue uno de los 
peticionarios del debate en la OMC sobre los efectos de la crisis fina nciera y de las medidas adoptadas 
por los Miembros respecto del comercio.  El obje tivo de esa propuesta era mejorar el conocimiento de 
los Miembros de una serie de problemas plantead os por la crisis.  U no de esos problemas poco 
conocidos era la cuestión de las subvenciones al comerc io de servicios y, en particular a los servicios 
financieros.  
63. Según una publicación reciente titulada "The Regulation of Subsidies within the General 
Agreement on Trade in Services at the WTO" (La regl amentación de las subvenciones en el marco del 
Acuerdo General sobre el Comercio de Servicios en  la OMC), del que era autor Pietro Poretti, la 
información disponible demostraba que existía una  concentración de subvenc iones en determinados 
sectores, entre ellos los de servicios audiovisuales, de transporte aéreo, de transporte marítimo, de 
transporte por ferrocarril, servicios de turismo y ser vicios financieros, en particular los servicios 
bancarios.  En términos generales, según ese estudio, existía una correlación entre la cuantía de las 
subvenciones y el desarrollo económico del Miembro en cuestión.  Se desprendía que los países en 
desarrollo proporcionaban menos subvenciones (como proporción de sus rentas nacionales) que los 
desarrollados.  Así lo habían corroborado las respu estas al proceso de intercambio de información que 
tuvo lugar en 1997, y la informaci ón extraída de los Exámenes de las Políticas Comerciales (EPC) de 
la OMC.  Según la información que figuraba en los EPC entre 1995 y 2004, el sector de servicios 
bancarios y otros servicios financieros era el  segundo más subvencionado entre los Miembros.  
El estudio de Poretti sugería que, en general, las s ubvenciones en los servicios financieros consistían 
en asistencia a los sectores bancarios extraterri toriales y el rescate y la reestructuración de 
instituciones financieras en dificultades.  Según el es tudio, el sector de servicios financieros también S/FIN/M/64 
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  recibía subvenciones a la exportación, por ejemplo,  mediante incentivos fiscales para los ingresos 
obtenidos por las operaciones internacionales ex traterritoriales de instituciones nacionales. 
 64. En 2008, ante la crisis financiera, vari os Miembros anunciaron importantes programas de 
rescate de instituciones financieras, sobre todo bancos.  Teniendo eso presente, se refirió a tres 
estudios que aportaban pruebas empíricas de la di storsión introducida por algunas de las medidas 
vinculadas a esos programas de rescate.  Uno de esos estudios era obra de Michael King, del Banco de 
Pagos Internacionales, quien analizó los márgenes dife renciales de las permutas de riesgo de crédito 
(credit default swaps  - CDS) a que se enfrentaban los bancos que se beneficiaban de alguna forma de 
rescate y los que no se beneficiaban.  Explicó que un swap CDS era un contrato entre un comprador 
de protección (es decir, el banco emisor de un bono)  que efectuaba pagos peri ódicos al vendedor de 
protección, y a cambio recibiría un pago si el bono de referencia de base experimentaba un suceso de 
crédito.  Los contratos de CDS eran análogos a un seguro, porque el comprador pagaba una prima y 
recibía una suma de dinero si ocurrían los suceso s de crédito especificados.  El análisis de King 
mostraba que el valor de las primas relaci onadas con CDS descendió en todos los países que 
adoptaron programas de rescate.  Dicho de otra forma,  el precio que los bancos tenían que pagar por 
un CDS era más bajo después del anuncio de las me didas de rescate.  Según King, los anuncios de 
esos programas de rescate dieron luga r a que los diferenciales de los swaps  CDS cayeran un 12 por 
ciento en cinco de los seis países de la muestra.  Ese movimiento sugería que los anuncios de esas 
medidas eran muy importantes para los acreedores bancarios.  Según King, los acreedores percibían 
que el apoyo del Estado a las instituciones financ ieras reducía el riesgo de impago en todos los 
bancos.  Naturalmente, este cambio de las percep ciones de los acreedores, y el descenso del costo de 
la financiación, suponían beneficios directos para los bancos, que no se habrían producido en 
condiciones normales de los mercados.  65. En segundo lugar, unos estudios realizados por el FMI confirmaban el análisis de King.  En 
su Informe sobre la estabilidad financiera mundial de 2009, el FMI demostraba que, en la mayoría de 
los casos, los anuncios de inyecciones de capital tení an un efecto considerable en los diferenciales 
medios de los CDS, lo que podría  considerarse un buen indicador de la eficacia de esas medidas para 
reducir el riesgo.  Los anuncios de las gara ntías de la deuda por los Estados redujeron 
considerablemente el riesgo crediticio a que se enfre ntaban las instituciones financieras rescatadas.  
En ese informe, el FMI reconocía que aunque en tiempos  de crisis las garantías de la deuda ayudaban 
a preservar la estabilidad financiera al respaldar la  liquidez, causaban grandes distorsiones, dado que 
el Estado asumía el riesgo crediticio en lugar del em isor de la deuda, reduciendo así el incentivo del 
mercado para controlar ese riesgo.  Así lo corr oboraron las exposiciones del FMI y la OCDE ya 
presentadas en la presente reunión.  Según el FMI, otras medidas, como los planes de recapitalización, 
también afectaban a las condiciones de competenci a porque tenían un impacto en los precios de 
mercado de los instrumentos fina ncieros, especialmente cuando los Es tados eran propietarios de una 
gran proporción del capital de los bancos, ya qu e el público podría suponer que el sector público 
garantizaría el pasivo de los banc os recapitalizados.  Como prueba del grado de distorsión creado al 
asumir el sector público el riesgo del sector privado, el FMI calculó la diferencia en la prima de riesgo entre la deuda garantizada y la no garantizada para  una muestra de bancos.  En el segundo trimestre 
de 2009, la prima de riesgo media era inferior en 350 puntos básicos para la deuda garantizada que 
para la no garantizada.  El representante del FMI se había referido hoy al impacto de esas garantías 
estatales en los diferenciales de CDS en Irlanda.  66. Otro estudio del Banco de Pagos Internacionales,  cuyos autores eran Panetta y otros, sacó la 
misma conclusión:  las intervenciones del Estado dura nte la crisis resultaron eficaces para reducir el 
riesgo de impago de los bancos.  En  términos generales, el anuncio  de estos grandes programas de 
rescate vino seguido de una caída de los diferenciale s de CDS, siendo esa caída más importante en los 
países que emplearon la mayor cantidad de recursos .  Además, el estudio de Poretti mencionado antes 
indicaba, con ejemplos concretos, que los pr ogramas de rescate financiero también podrían 
discriminar a los proveedores extranjeros.  S/FIN/M/64 
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  67. Para concluir, el representante de la Argentin a dijo que todos esos datos indicaban el carácter 
distorsionante de la intervención estatal.  Como concluyeron Panetta y otros, los bancos débiles 
establecidos en países económicamente fuertes pudi eron tener acceso a una financiación más barata 
que los bancos fuertes de países débiles.  Según esos autores, esta fijación del precio del riesgo no era lo que cabía esperar en un mercado bien estructurado y eficiente.  Esos estudios aportaban pruebas de 
que los programas de rescate otorgados por algun os Miembros a algunas instituciones financieras 
habían distorsionado las condiciones de competenci a en esos mercados.  Era evidente que esas 
medidas, adoptadas únicamente por los Estados con la capacidad financiera necesaria, habían 
beneficiado a una serie de instituciones en cuanto a costos de su acceso a la financiación, reduciendo 
así los costos operativos de esas instituciones.  L as ventajas de costos se habían traducido en una 
ventaja competitiva artificialmente obtenida.  En su opinión, esos datos deberían tenerse en cuenta en 
los debates celebrados en el Comité y en otros órganos de la OMC.  68. El representante de Australia
 dijo que cabía prever un aumento de la reglamentación del 
sector financiero como una de las consecuencias de la crisis financiera mundial.  No obstante, la 
reglamentación mal concebida podría obstaculizar el comercio e impedir que el sector financiero 
apoyase el crecimiento económico.  En cambio, la  reglamentación bien concebida y adecuada podría 
fomentar la confianza de los mercados y promover el comercio.  Otra condición para recoger los 
beneficios del comercio de servicios financieros era contar con una reglamentación coherente a escala 
internacional.  El G-20 desempeñaba un impor tante papel de vanguardia a ese respecto. 
 
69. Pese a la gravedad de la crisis financiera mundial, las instituciones financieras de Australia 
seguían estando sanas.  De hecho, los bancos austra lianos figuraban entre los menos afectados por la 
crisis.  Era importante destacar que el Gobierno australiano no tuvo que rescatar a ninguna institución 
financiera a causa de la crisis.  Dicho lo anterior , la economía australiana no era inmune.  Como casi 
todos los países, Australia se había visto afectada por los trastornos de los mercados financieros 
mundiales y la desaceleración económica mundial y recurrió a una combinación de respuestas 
macroeconómicas, como el estímulo fiscal y el rela jamiento de la política monetaria coordinados a 
escala internacional, para apoyar a la economía.  Un a política liberal de inversión extranjera permitió 
que la IED y las inversiones de cartera asumieran el  papel de la deuda en la  financiación del déficit 
por cuenta corriente de Australia.  
70. Como otros países importadores de capital, Au stralia resultó afectada por el racionamiento 
mundial del crédito durante la crisis  y la adopción de garantías estata les en una serie de países.  Ese 
era el motivo de que el Gobierno australiano hubi era actuado para mantener la igualdad de 
condiciones para los bancos australianos.  Ahora bi en, para asegurar que esas medidas no dieran a los 
bancos australianos una ventaja competitiva desl eal, el Gobierno les cobraba una comisión por 
acceder a la garantía.  En consecuencia, el G obierno australiano, en lugar de proporcionar una 
subvención al sector bancario, preveía recaudar unos  6.000 millones de dólares en ingresos fiscales.  
El orador señaló que las filiales de bancos extran jeros podían acceder a la garantía en las mismas 
condiciones que los bancos australianos, y que el acceso también se estaba haciendo extensivo 
rápidamente a las sucursales de bancos extranjeros.  Cuando lo s mercados mundiales comenzaron a 
estabilizarse a principios de este año, el Gobierno australiano actuó con rapidez para retirar la 
garantía.  Añadió que su Gobierno compartía l as preocupaciones de otros países importadores de 
capital de que las respuestas unilaterales y regionales a la crisis financiera mundial que trascendieran 
o se desviaran de las reformas convenidas por el G-20,  el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) y 
el BCBS pudieran crear inadvertidamente obstá culos al comercio internacional de servicios 
financieros. 
 
71. El representante de la India
 dijo que los expertos que habí an participado en el debate 
específico anteriormente señalaron el enorme volumen  de los programas de rescate en algunos países, 
y que las garantías estatales habían transferido lo s riesgos de los bancos al garante soberano, 
cambiando de esa forma las condiciones de competen cia a favor de los bancos más débiles.  S/FIN/M/64 
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  Además, si no se retiraban las garantías, las dist orsiones podían perpetuarse.  En su opinión, las 
distorsiones de las condiciones de competencia habían  afectado al comercio de servicios financieros, 
lo que ciertamente no era propicio para la igualdad  de condiciones y tenía un efecto negativo en la 
oferta de servicios financieros de los proveedor es de los países en desarrollo.  Esos hechos 
respaldaban el criterio propuesto por la India, entre otros países, de que el Comité debería seguir 
examinando el efecto de esas medidas en el comercio  de servicios financieros de forma más amplia, 
con objeto de mejorar la comprensión que tenían los Miembros de la crisis y de sus efectos en el 
comercio de servicios financieros.  72. Una de las lecciones que podían sacarse de  la exposiciones de las organizaciones 
internacionales durante la reunión era que los paí ses en desarrollo tenían que ser cautelosos al 
considerar la liberalización y e xpansión de los servicios financ ieros, teniendo en cuenta las 
condiciones, las necesidades de desarrollo y las pr ioridades nacionales.  Una apertura calibrada 
acompañada de una reglamentación eficaz era probablemente la mejor manera de proceder, ya que los países en desarrollo no contaban con recursos sufici entes para lanzar grandes programas de rescate en 
caso de crisis. 
 73. Los bancos extranjeros habían desempeñado un pa pel importante en el sector financiero indio.  
Dijo que en la actualidad 34 bancos extranjeros ope raban en la India como sucursales.  Sus activos 
inscritos en el balance, al 31 de marzo de 2010, representaban aproximadamente el 7,65 por ciento del 
total de los activos de los bancos comerciales en  la India, lo que suponía un descenso respecto al 
9,03 por ciento del año anterior.  En el caso de lo s activos no inscritos en el balance, la proporción 
había bajado al 45,94 por ciento, del 50,5 por ciento registrado el año anterior.  No obstante, tras la 
conversión de crédito de las partidas no inscrit as en el balance, esa proporción se había reducido 
al 11,23 por ciento, frente al 13,77 por ciento del año anterior, a finales de marzo de 2010.  Los bancos extranjeros registraron una disminución de su  proporción de activos frente al año anterior por 
la contracción del crédito en la India durante la crisis financiera mundial. 
 74. La crisis también había puest o de manifiesto que en los países  de destino en que los bancos 
extranjeros tenían una amplia presencia y tambié n habían conseguido grandes cuotas de mercado a 
expensas de los bancos nacionales en los años de auge, cuando los países de origen de esas 
instituciones se encontraron en dificultades, esos ba ncos extranjeros por lo general habían reducido 
considerablemente sus operaciones en el país de des tino, o se habían retirado de él.  La experiencia 
india no fue una excepción, ya que los bancos extranjeros se retiraron sustancialmente de los 
mercados de crédito en la India hasta el punto de que el crecimiento interanual del crédito fue 
de -7,1 por ciento a 3 de julio de 2009, y de -15,9 por ciento a 9 de octubre de 2009. 
 
75. En la India, los bancos extranjeros no solo se retiraron del mercado de crédito sino que 
también acapararon liquidez en sus oficinas de or igen.  Los hechos demostraron que cuando un grupo 
bancario se encontró en dificultades, la liquidez que se creía disponible para todo el grupo podía ser 
"acaparada" por la matriz o, en algunos casos, em bargada por las autoridad es locales que intervenían 
para proteger a sus propios depositantes.  A menudo, esta situación se exacerbaba después del 
hundimiento del grupo, ya que los activos líquidos se rete nían en la matriz, bien porque así lo hacía la 
administración de esa empresa o por las medidas de la s autoridades locales, lo que podría ser contrario 
a las seguridades dadas por el grupo o, inclus o, a acuerdos transfronterizos y obligaciones 
internacionales.  Por consiguiente, se era cada ve z más consciente de que debería adoptarse un 
enfoque calibrado al abrir el sistema bancario naciona l a los bancos extranjero s, lo que también podría 
exigir algún tipo de limitación del tamaño de las ope raciones de los bancos ex tranjeros en cuanto a 
cuota de mercado a nivel macroeconómico. 
 76. A diferencia del escenario mundial, la Indi a se había salvado en gran medida del contagio 
financiero mundial.  Incluso en plena crisis, el se ctor financiero de la India siguió sano y salvo y los 
mercados financieros siguieron func ionando con normalidad.  En su opinión, ello se debía a varias  S/FIN/M/64 
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  razones:  en la India, el mercado de los derivados  de crédito se encontraba en una fase embrionaria;  
en la India, el modelo consiste nte en originar y distribuir no podía compararse con los que prevalecían 
en los mercados avanzados;  existían restricciones de las inversiones de reside ntes en productos de esa 
clase emitidos en el extranjero;  y las directrices reglamentarias sobre titulización no permitían el reconocimiento inmediato de las utilidades.  La est abilidad financiera en la India se había logrado 
gracias a la perseverancia de políticas cautelares que  impedían que las instituciones corrieran riesgos 
excesivos y que los mercados financieros se torn aran extremadamente volátiles y turbulentos. 
 77. Aunque el sistema bancario indio se mant uvo estable durante la crisis, hubo un impacto 
negativo en la economía india.  El crecimiento de l PIB real tras registrar un promedio del 9,4 por 
ciento durante tres años sucesivos de 2005-20 06 a 2007-2008, se frenó al 6,7 por ciento 
en 2008-2009.  La producción industrial creció un 2,6 por ciento, cuando había crecido un 7,4 por ciento el año anterior.  En el semestre finali zado en marzo de 2009, las importaciones disminuyeron 
en un 12,2 por ciento y las exportaciones en un 20 por ciento.  El déficit comercial se amplió de 88.500 millones de dólares EE.UU. en 2007- 2008 a 119.100 millones de dólares EE.UU. 
en 2008-2009.  Las entradas netas de capital en  2008-2009, de 9.100 millones de dólares EE.UU. 
(0,8 por ciento del PIB), fueron muy inferiores a l as del año anterior, valoradas en 108.000 millones 
de dólares EE.UU. (9,2 por ciento del PIB), lo que obedeció principalmen te a salidas netas de 
inversiones de cartera, capital bancar io y crédito comercial a corto plazo. 
 78. El orador explicó asimismo que la expansión del comercio de servicios incluyó no solo el 
comercio transfronterizo, sino también la inversi ón extranjera directa.  Las investigaciones del FMI 
sobre la crisis actual demostraba n que unos mayores volúmenes de obligaciones de deuda e IED en el 
sector financiero iban acompañados de una d esaceleración más profunda del crecimiento.  A los 
países que tenían mayores volúmenes de obligaciones de deuda o de IED en el sector financiero les fue peor en la crisis actual, mientras que a los que  tenían grandes volúmenes de IED no financiera les 
fue mejor.  Dijo que era difícil beneficiarse plenam ente de la liberalización del comercio de servicios 
financieros en el marco del AGCS sin la libre circul ación transfronteriza de capital.  Por ello el AGCS 
tenía algunas disposiciones destinadas a garantizar  que un país no aplicara restricciones a pagos y 
transferencias que menoscabaran sus compromisos en materia de acceso a los mercados y trato nacional.  En su opinión, esas prescripciones del AGCS no concordaban con las recientes conclusiones del FMI sobre la IED en el sector de servicios financieros. 
 
79. El representante de China
 habló en primer lugar de la rel ación entre la crisis financiera, la 
liberalización financiera y la reglamentación cautelar.   Dijo que la liberalización financiera era muy 
importante para fomentar la profundización financiera , mejorar los servicios financieros y mejorar la 
eficiencia financiera.  No obstante, la libera lización financiera inadecuada podría causar graves 
perjuicios al sector financiero y a toda la ec onomía.  La crisis financ iera demostraba que la 
liberalización excesiva, la innovación y el abandono  de la reglamentación cautelar llevaban a la 
disfunción del mercado.  Los planes de incentivos  en muchas empresas financieras alentaban la 
adopción de riesgos excesivos.  El apalancamien to excesivo condujo a la especulación y causó una 
catástrofe.  La innovación financiera había destroza do el cortafuegos entre el sector bancario y el 
mercado de capitales y facilitado el c ontagio del riesgo en todos los niveles.  El sector financiero y la 
economía mundial en general habían sufrido pérdidas considerables.  La crisis debería mover a los 
países a hacer una profunda reflexión sobre la  relación entre liberalización, desarrollo y 
reglamentación.  La liberalización financiera deberí a ser gradual y progresiva.  El ritmo y el alcance 
de la liberalización financiera de una economía deberían ajustarse a la historia de esa economía y su 
marco social.  Aunque el sector bancario de China sufrió pérdidas a consecuenc ia de la crisis, su 
exposición limitada a activos extran jeros le permitió resistir la cris is financiera mundial.  En su 
opinión, eso demostraba que el hincapié que China ponía en la liberalización gradual y la 
reglamentación cautelar estaba justificado.  S/FIN/M/64 
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  80. En segundo lugar, se refirió a las medidas a doptadas por los organismos reglamentarios del 
sector bancario chino para hacer frente a la crisis financiera mundial.  En lo s últimos tres años, los 
organismos reglamentarios chinos habían adopta do una serie de medidas re glamentarias anticíclicas 
para contrarrestar el impacto de la crisis financ iera en el sector bancario, paliar los correspondientes 
riesgos financieros y prestar apoyo para invertir la desaceleración económica.  Algunas de las medidas 
adoptadas para proteger al sector bancario naciona l de la crisis financiera mundial fueron la 
cooperación y el intercambio de información activos en materia de supervisión transfronteriza, la 
creación de mecanismos pa ra impedir el contagio transfronteriz o y la mejora de la vigilancia y 
evaluación de los activos extranjeros de las institu ciones bancarias.  Entre las medidas adoptadas para 
mitigar la incertidumbre a que se enfrentaba el sect or bancario figuraron la intensificación de la 
supervisión de grandes instituciones de importanc ia sistémica, así como la actualización de la 
supervisión macroprudencial.  81. El orador se refirió luego a la reforma financiera internacional.  En vista de las deficiencias de 
la supervisión financiera que la crisis puso de manifiesto, era impor tante que la reforma del sistema 
financiero internacional estuviera informada por lo s siguientes principios.  En primer lugar, la 
filosofía y los enfoques de supervisión deberían adaptarse a las características de cada país.  En 
segundo lugar, en una fase de evol ución radical de los mercados fi nancieros, los organismos de 
reglamentación deberían adoptar políticas e instru mentos cautelares claros que se centraran en 
indicadores tradicionales, como la estructura de gobe rnanza empresarial, la su ficiencia de capital, el 
grado de exposición, la liquidez, los activos improduc tivos y la divulgación de in formación.  En tercer 
lugar, en vista de la complejidad de la actividad  bancaria, la supervisión basada en normas debería 
complementarse con la supervisión basada en princi pios.  En cuarto lugar, los organismos de 
reglamentación deberían adoptar un en foque de la supervisión bancaria  que abarcara a todo el sistema, 
complementando la supervisión micr oprudencial con la macroprudencial.  En quinto lugar, el ámbito 
reglamentario debería ser más amplio, ocupándose de  todos los riesgos potenciales y eliminando las 
lagunas de supervisión.  Por último, debería preven irse el contagio transfronterizo y transectorial del 
riesgo mediante la reglamentación y supervisió n estrictas de los riesgos transfronterizos, y 
estableciendo cortafuegos entre los mercados ban cario, de valores, de seguros e inmobiliario. 
 82. Para resumir, el orador dijo que el papel del sector financiero c onsistía en promover el 
crecimiento económico y el desarrollo, pero no en adopt ar riesgos y obtener beneficios excesivos.  La 
crisis financiera había demostrado los peligros de  una liberalización excesiva y prematura del sector 
financiero.  La liberalización impulsada por el mercado debía equilibrarse con las preocupaciones 
legítimas de la estabilidad financie ra y la debida reglamentación. 
 83. El representante de Hong Kong, China
 se refirió a la experiencia de su gobierno en la 
reacción a la crisis financiera, y también respondió a algunos de los temas de debate mencionados en 
el párrafo 2 b) de la nota informal de la Secretar ía para la reunión de hoy.  En su opinión, un mercado 
financiero liberal y una supervis ión reglamentaria rigurosa era efectivamente complementarios.  
Cuando estalló la crisis financie ra, el gobierno, en respuesta a las incertidumbres que acechaban al 
mercado financiero mundial, pidió a los organism os de reglamentación de Hong Kong, China que 
informasen de los movimientos del mercado y las cuestiones conexas periódica y frecuentemente, y 
que se asegurasen de que las transacciones del merc ado funcionaran sin problemas y ordenadamente.  
Los organismos de reglamentación también mant uvieron un estrecho diálogo con sus homólogos de 
otras economías sobre asuntos pertinentes a la estabi lidad y la reglamentación del sector financiero a 
escala mundial.  Las respuestas oportunas y coordinadas eran fundamentales para afrontar la crisis.  
84. Las medidas adoptadas durante la crisis fi nanciera se centraron en un número limitado de 
esferas.  En primer lugar, se adoptaron medidas para  mejorar la provisión de liquidez en el sector 
monetario y el bancario, y facilitar que los bancos desempeñaran mejor su f unción de intermediación 
financiera.  En segundo lugar, se creó un fondo co ntingente de capital bancario para proporcionar 
reservas contingentes de capital.  La reserva sirvió de fondo de capita l adicional disponible para todos  S/FIN/M/64 
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  los bancos titulares de licencias y registrados local mente en caso de necesidades de liquidez.  Sin 
embargo, ningún banco recurrió a ese f ondo.  En tercer lugar, se establ eció una garantía sobre el total 
de los depósitos para restablecer la confianza en el  sector bancario.  En cuarto lugar, el gobierno 
adoptó medidas para estimular el crecimiento económico, por ejemplo, acelerando proyectos de 
infraestructura y otros proyectos del sector público para estimular la economía y crear más puestos de 
trabajo, y ayudando a las empresas pequeñas y medianas mediante un plan de garantía de préstamos.  
Por lo que se refería a estas medidas, todas las in stituciones con derecho a acogerse a ellas recibieron 
un trato no discriminatorio.  Por último, en el ámb ito reglamentario, se perfeccionaron los regímenes 
de capital y liquidez, adoptando para ello las mejo res prácticas internacionales de gestión del riesgo 
de los bancos. 
 
85. El orador se refirió seguidamente a algunos de  los temas de debate mencionados en la nota 
informal.  En cuanto al suministro transfronterizo de servicios financieros a través de los modos 1 y 2, 
y las compras y ventas de servicios financieros a trav és del modo 3, dijo que los efectos de la crisis 
financiera en las operaciones transfronterizas de  instituciones autorizadas habían sido leves.  
Entre 2008 y 2009, los préstamos internacionales y el suministro transfronterizo de servicios de 
seguros habían descendido en un 5,6 y un 4 por ciento , respectivamente.  El número de instituciones 
extranjeras autorizadas constituidas como sociedades en Hong Kong, China siguió siendo el mismo 
en 2008 y 2009, lo que reflejaba el mínimo efecto de la crisis en el modo 3.  86. En cuanto a los efectos de la crisis fina nciera en las operacion es de los proveedores de 
servicios financieros extranjeros y de Hong Kong, Chin a, dijo que los intermediarios de los sectores 
de valores y de futuros estuvieron sometidos a una vig ilancia más estrecha durante la crisis financiera.  
Además, el efecto de la crisis fi nanciera también dio lugar a un giro  fundamental de los sentimientos 
de los consumidores, desplazándose de la maximiz ación del rendimiento a la preservación del capital.  
Como consecuencia de ello, la venta de produc tos de seguros en Hong Kong, China se fue 
desplazando de los productos de seguros vinculad os a inversiones a productos más tradicionales, 
orientados a la protección.  87. Por último, con respecto a los efectos de las me didas estatales de ayuda al sector financiero en 
el comercio de servicios financieros, dijo que, a raíz de las medidas de liquidez adoptadas en 2008, el 
mercado interbancario interno volvió en gran medi da a funcionar con normalidad en 2009, y los tipos 
de interés interbancarios recuperar on los niveles normales.  La confia nza en el sistema bancario de 
Hong Kong, China se vio muy reforzada, y se restabl eció en gran parte el acceso de las empresas, 
incluidas las pequeñas y medianas, a la financiación bancaria.  A juicio del orador, ello subrayaba la 
importancia primordial de contar ante todo con instituciones financieras vigorosas. 
 
88. El representante de la Unión Europea
 dijo que la crisis financiera había causado importantes 
perjuicios económicos a escala mundial, con graves re percusiones en el costo y la disponibilidad del 
crédito.  A finales de 2009, los bancos y las comp añías de seguros cancelaron de los libros más de un 
billón de euros y aún se desconocía la verdadera escal a de las pérdidas.  Desde agosto de 2008, las 
caídas de los mercados bursátiles mundiales habían  resultado en pérdidas del valor de cotización de 
más de 16 billones - cifra que equivalía a 1,5 veces el PIB de la Unión Europea.  El desplome de la 
confianza y la crisis de confianza del otoño de  2008 habían cerrado prácticamente los mercados 
monetarios interbancarios, creando así una crisis de liquidez en gran escala que seguía pesando sobre 
los mercados financieros de la UE y otras regiones.   La complejidad de una serie de instrumentos 
financieros y la vulnerabilidad intrínseca de los acti vos de base explicaban los motivos de que los 
problemas en el mercado relativamente pequeño de hipotecas de alto riesgo pusieran al sistema 
financiero mundial al borde de la dislocación total. 
 89. Dijo el orador que en este momento no era pos ible aislar los efectos de la crisis en el 
comercio de servicios financieros.  Los datos de la  UE indicaban que el comercio transfronterizo se 
había retraído a los niveles de 2006, pero todavía no estaba claro si la situación se estabilizaría o si el S/FIN/M/64 
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  comercio seguiría disminuyendo.  No era seguro que la contracción del comercio obedeciera 
efectivamente a la crisis en el propio sector de servi cios financieros o que se tratara más bien de un 
subproducto de la contra cción del comercio de mercancías.  Ese era un análisis que los Miembros 
tendrían que hacer en el futuro, cuando se dispusiera  de suficientes datos.  Igualmente, tampoco se 
podía saber a estas alturas qué impacto había tenido la crisis en los distintos modos de suministro. 
 
90. El sector de servicios financieros en genera l parecía estabilizarse.  Los esfuerzos resueltos y 
concertados de la comunidad internacional habían  sido fundamentales a ese respecto.  Se tomaron 
medidas en todo el mundo para que el sector de servicios financieros siguiera funcionando, evitando 
así un derrumbe sistémico con efectos catastróficos en la economía mundial.  De conformidad con los 
compromisos contraídos en las Cumbres del G-20 en  Pittsburgh y Londres, la UE adoptó una serie de 
medidas, como la recapitalización, las garantías y la gestión de los activos dete riorados.  Con arreglo a 
una estructura interna específica y a una reglamentaci ón única en su género de las ayudas estatales, las 
medidas de apoyo que adoptaran los Estados miembr os tenían que cumplir una serie de criterios.  
Tenían que aplicarse sin discriminación, la asistencia solo podía prestarse cuando los beneficiarios 
hubiesen presentado un plan de viabilidad o reestructuración de largo plazo, los beneficiarios debían 
compartir la carga, las medidas debían ajustarse para garantizar el mínimo efecto posible en la competencia, y debían hacerse públicas y notificarse punt ualmente a la OMC.  Todas las medidas para 
replantear los criterios y autorizar las medid as de apoyo habían sido publicadas por la Comisión 
Europea en varias comunicaciones.  Se habían formulado estrategias de salida y la mayoría de esas medidas ya habían terminado. 
 
91. Explicó asimismo que la UE atravesaba un período de reforma sustantiva del sector de 
servicios financieros, con iniciativas que iban desd e la ampliación de la reglamentación a entidades no 
reglamentadas con anterioridad (como los fondos de  alto riesgo o los derivados extrabursátiles) hasta 
los requisitos de capital.  El hecho de que la UE  pudiera emprender reformas en tan gran escala y 
cumplir al mismo tiempo sus compromisos en el marco del AGCS era un claro ejemplo, en su 
opinión, de la flexibilidad del marco del AGCS y del principio de que permitir el acceso a los 
mercados no supone la desreglament ación.  La UE estaba totalmente  de acuerdo con la conclusión de 
la Secretaría de la OMC en la nota de antecedentes sobre los servicios financieros de que los compromisos en el marco del AGCS no habían causado la crisis financiera.  También podía afirmarse 
que esos compromisos no habían constituido un im pedimento para reaccionar ante la crisis y 
salvaguardar el sistema financiero.  Concluyó que la naturaleza globalizada de los sectores de 
servicios financieros, que se había subrayado en  las exposiciones anteriores, significaba que los 
Miembros tenían que actuar de forma concertada al reformar el sistema de reglamentación y supervisión, fomentando así la c ooperación, garantizando la iguald ad de condiciones y minimizando 
el arbitraje reglamentario. 
 
92. El representante del Brasil
 dijo que su país fue una de l as últimas grandes economías en sufrir 
los efectos de la crisis y una de las primeras en recuperarse.  Estos resultados fueron consecuencia no 
solo de las medidas adoptadas cuando aparecieron los pr imeros indicios de la turbulencia financiera, 
sino también, y principalmente, de las políticas públicas aplicadas en los últimos ochos años, que 
prepararon a la economía brasileña para afrontar  los desafíos que surgieron en 2008 y 2009.  
Consideraba que el éxito de esas medidas podía medi rse, entre otras cosas, por una tasa estimada de 
crecimiento del PIB del 6 por ciento en 2010, en c ontraposición a una recesión "técnica" en el último 
trimestre de 2008 y el pr imer trimestre de 2009. 
 93. El Gobierno brasileño respondió a la cris is mundial con una secuencia de medidas 
expansionistas sin precedentes, comprendidas medidas monetarias y fiscales anticíclicas.  La sólida 
reglamentación fue también fundamental.  Ninguna de las medidas estuvo concebida para restringir la 
inversión extranjera o discriminarla;  tampoco se recurrió a ningún tipo de pr oteccionismo comercial.  
De forma parecida a lo que ocurrió en la mayoría de los países, el efecto inmediato del derrumbe de 2008 fue una crisis crediticia en el Brasil.  La reducción de las líneas de crédito extranjeras a  S/FIN/M/64 
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  bancos y empresas brasileños aumentó las limitaciones de liquidez de los agentes nacionales, y la 
pronunciada depreciación del "real" causó volumino sas e inmediatas pérdidas financieras a algunos de 
los principales exportadores del Brasil.  94. Las reacciones inmediatas del Gobierno bras ileño a la crisis crediticia se encaminaron a 
facilitar liquidez en moneda nacional y extranjera .  Se adoptaron medidas tanto en el ámbito 
internacional como en el interno.  En la esfera internacional, las salidas de capital y la reducción 
abrupta y sustancial de las líneas de crédito ex tranjeras al Brasil dieron lugar a una pronunciada 
depreciación del "real".  En el último trimestre de 2008 salieron de la ec onomía 22.000 millones de 
dólares EE.UU. y el "real" perdió un 43 por ciento frente al dólar estadounidense.  Para luchar contra 
la depreciación y paliar las limitaciones de liquide z en el mercado nacional de divisas, el Banco 
Central del Brasil recurrió a sus reservas intern acionales para vender 14.500 millones de dólares 
EE.UU. en el mercado al contado y ofreció fac ilidades temporales de crédito a los exportadores 
brasileños.  Esas dos medidas se comp lementaron con operaciones de canje ( swaps ), en las que el 
Banco Central vendió moneda extr anjera y compró moneda nacional para aliviar las presiones 
especuladoras.  Esas medidas combinadas no pudieron c ontrarrestar el movimiento masivo de flujos 
de capital privado durante el peor período de la cr isis, pero surtieron buen efecto para mantener un 
nivel mínimo de liquidez en divisas para las empresas brasileñas.  Durante lo peor de la crisis, el total de las intervenciones en divisas del Banco Cent ral ascendió a 24.400 millones de dólares EE.UU. en 
financiación a corto plazo a los exportadores brasileños y 33.000 millones de dólares EE.UU. en operaciones de canje.  Esa estrategia pudo aplicarse únicamente porque el Brasil había acumulado 
210.000 millones de dólares EE.UU. en reservas internaciona les antes de la crisis y, cuando mejoró la 
situación y el capital extranjero volvió a la economía, se puso fin rápidamente a todas las operaciones en divisas en el segundo trimestre de 2009.  95. En el ámbito interno, el Banco Central redujo los requisitos de reservas de los bancos, 
inyectando aproximadamente el equivalente del 3,3 por ciento del PIB en el mercado monetario a 
finales de 2008.  Teniendo en cuenta los volumi nosos requisitos de reservas impuestos por el Banco 
Central antes de la crisis, se dispuso de un enorme fondo de liquidez para inyectarlo en la economía a 
través de una medida de esa índole, aunque los banc os se habían abstenido de prestar en un clima de 
gran incertidumbre económica.  El principal efecto que tuvo la reducción de lo s requisitos en materia 
de reservas fue salvaguardar al mercado interbancar io brasileño del contagio de la crisis mundial.  
Como primera medida, la mayor parte de las reservas recién liberadas se encauzó a los grandes bancos 
brasileños, especialmente a los bancos comerciales públicos brasileños, que tení an la mayoría de los 
depósitos y contaban con el respaldo del Gobierno federa l.  Para neutralizar esta fuga a la calidad y 
distribuir la liquidez por todo el sistema bancario, el Banco Central complementó la reducción de los 
requisitos en materia de reservas con incentivos te mporales para que los grandes bancos prestaran a 
los bancos pequeños y medianos, así como con un se guro especial y temporal de los depósitos en los 
bancos pequeños y medianos.  Las dos medidas dier on buenos resultados y el Brasil pudo atravesar el 
peor período de la crisis cred iticia sin tener que hacer frente a quiebras en el sector financiero. 
 96. Gracias a la reducción de los requisitos en ma teria de reservas se evitó que se agravara la 
crisis financiera, pero no bastó para aumentar la oferta de crédito a empresas y familias brasileñas, por 
lo que aumentaron los diferenciales de tipos de inte rés.  En aquel momento, el Banco Central tenía 
limitaciones, por restricciones legales, de los tipos y cuantías de bonos privados que podía comprar.  
Por ello, el Banco Central no pudo actuar como autén tico prestamista de última instancia durante el 
peor período de la crisis.  Este problema se so lucionó por medio de los bancos públicos, como el 
Banco Nacional de Desarrollo (BNDES), que actuar on de prestamistas de "penúltima" instancia 
durante la fase crítica de la crisis crediticia. 
 97. En 2009, el tesoro brasileño ayudó también a lo s dos principales bancos comerciales públicos 
del Brasil, el Banco do Brasil  y la Caixa Econômica Federal , a establecer facilidades de crédito para 
sectores en dificultades, especialmente el sector ag ropecuario y las inversiones en vivienda.  La S/FIN/M/64 
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  política anticíclica brasileña consistió también en un r ecorte considerable del tipo de interés de base 
del país, que solo se aplicó después de haber ev aluado minuciosamente las cuestiones relacionadas 
con la inflación y el tipo de cambio, a las que la preocupación generalizada por el descenso de las 
tasas de crecimiento había dejado en segundo plano.  
98. El orador concluyó diciendo que la e xperiencia brasileña había demostrado que la 
reglamentación cautelar "firme" resultaba útil no solo para prevenir las crisis, sino para contrarrestar 
sus efectos.  Más concretamente, los estrictos requi sitos en materia de bajo apalancamiento y reservas 
implantados por el Banco Central resultaron sumament e útiles durante la crisis crediticia.  El bajo 
nivel de apalancamiento supuso que  no se plantearía un problema grave de solvencia en el sistema 
bancario.  Gracias a los requisito s sobre reservas elevadas, se pudo inyectar rápidamente un enorme 
fondo de liquidez en el sistema sin complicaciones le gislativas o jurídicas.  La inscripción formal en 
el registro de todos los contratos de derivados hechos en el Brasil ayudó también al Gobierno a 
ocuparse con prontitud de los principales aspect os vulnerables financieros de algunas empresas 
durante el período de intensa de preciación del tipo de cambio. 
 
99. El representante de Corea
 dijo que su país había sufrido una  importante crisis financiera a 
finales del decenio de 1990, que había dado lugar a grandes cambios estructurales en el sistema de reglamentación financiera.  Por ello, Corea había superado la crisis antes de lo previsto.  Esa 
experiencia también ayudó a Corea a resistir la crisis  actual.  Lamentablemente, veía indicios de que 
algunos países se iban inclinando hacia un mayor proteccionismo y en contra de la liberalización.  
Estaba de acuerdo en que la cris is financiera no debería interferir en la liberalización ni utilizarse 
como excusa en su contra.  Era, no obstante,  necesario que los gobiernos aplicaran diversos 
programas de rescate a fin de fortalecer y reavivar sus economías.  En su opinión, la experiencia de Corea demostraba que era posible recuperarse de la  crisis sin abandonar la liberalización.  Mientras 
sufría la crisis financiera asiática de finales de l decenio de 1990, Corea no cerró sus mercados ni 
promovió el proteccionismo.  Antes bien, Corea mantuvo su compromiso con la liberalización de los 
mercados.  Gracias a su apertura, Corea había podido atraer inversiones extranjeras, técnicas y 
conocimientos especializados avanzados y perici a de las principales instituciones financieras 
mundiales.  Concluyó diciendo que la liberaliz ación del comercio y de la inversión debería 
complementar los esfuerzos del G-20 por crear  un sistema financiero con más capacidad de 
recuperación y por salir de la crisis financiera. 
 
100.  El representante del Ecuador
 dijo que la respuesta a la actua l crisis financiera dependió en 
gran medida de los recursos de que disponía cada país.  Pese a que los países en desarrollo no eran 
responsables en absoluto de haber generado esa cris is, tuvieron que enfrentarse a las consecuencias, 
que habían sido sumamente perjudiciales para sus econom ías.  En el caso del Ecuador, la crisis había 
causado un grave desequilibrio de su balanza de pagos , poniendo en peligro su sistema monetario.  
A diferencia de otros países que contaban con im portantes recursos financieros que les permitieron 
adoptar medidas de otro tipo, el Ecuador se vio ob ligado a adoptar medidas restrictivas del comercio 
para poder salvaguardar su balanza de pagos.  Al gunos Miembros habían examinado rigurosamente 
esas medidas.  Dijo el orador que un interés sistémico había movido al Ecuador a debatir las medidas de otros Miembros en respuesta a la crisis fina nciera;  unas medidas que guardaban relación directa 
con la labor de este Comité.  Era preciso tener más información sobre esos programas de ayuda para 
poder entender su alcance y sus efectos en el comercio de servicios financieros. 
 101. Como había indicado antes el representant e del Banco de Pagos Internacionales, los 
programas de ayuda a los sectores bancarios en 11 países ascendían a 5 billones de euros a finales 
de 2009.  Sin perjuicio de los objetivos deseados, era evidente en su op inión que esos programas 
causaron distorsiones en las condiciones de competen cia entre las instituciones financieras.  El 
representante de la Argentina había señalado con gran claridad como se habían originado esas 
distorsiones.  Esos datos debían tenerse en cuenta  en los debates y las negociaciones que tenían lugar 
en este Comité y en otros Comités de la OMC.   Señalando a la atención de los Miembros la  S/FIN/M/64 
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  importancia de una reglamentación adecuada y efi caz, que ya se había puesto de relieve en las 
anteriores exposiciones de las organizaciones intern acionales, el orador reiteró su preocupación por 
las posibles limitaciones que algunos compromisos en el marco del AGCS pudieran imponer a la 
capacidad de reglamentación de los países.  A su juicio, los Miembros deberían seguir examinando 
esas limitaciones. 
 
102. El representante del Japón  abordó en primer lugar la respu esta del Gobierno de su país a la 
crisis.  Al comenzar la crisis financiera, las in stituciones financieras japon esas se encontraban en un 
estado relativamente bueno, en comparación con las de  los Estados Unidos y Eu ropa.  Su exposición a 
productos titulizados era bastante baja, de alre dedor del 10 por ciento según las estimaciones del 
Gobierno.  Sin embargo, el Japón no había sido in mune a la crisis.  Cuando se recrudecieron las 
turbulencias de los mercados financieros mundiales,  en particular después del derrumbe de Lehman 
Brothers, la situación en el Japón sufrió un deteri oro brusco.  La economía real registró tasas de 
crecimiento negativas, y los precios  bursátiles cayeron, lo que tuvo un efecto negativo en los balances 
y en la rentabilidad de las instituciones financiera s japonesas.  En consecuencia, la mayoría de los 
bancos japoneses comunicaron pérdidas en el tercer trimestre de 2008 y el primer trimestre de 2009.  
Afortunadamente, los principales ba ncos anunciaron beneficios en el  segundo trimestre de 2009.  Para 
mantener a las instituciones financieras y facilitar crédito a las PYME, el Gobierno japonés inyectó capital en las instituciones financieras regionales y modificó las condiciones de crédito para las 
PYME.  Además, su país implantó reformas reglamen tarias en varias esferas, entre ellas los mercados 
de derivados, los fondos de cobertura y las prác ticas de remuneración, de conformidad con las 
recomendaciones del G-20 y el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB). 
 103. Seguidamente se refirió a cinco lecciones que podían aprenderse de la experiencia del Japón.  
En primer lugar, era indispensable reconocer las pérdidas con rapidez y exactitud;  en segundo lugar, había que retirar rápidamente los activos tóxicos de los balances;  en tercer lugar, era preciso hacer 
frente a la capitalización insuficiente de las empresas  financieras, en caso necesario inyectando fondos 
públicos en forma de capital;  en cuarto lugar, las medidas excepcionales, incluidas las garantías 
plenas de todos los depósitos bancarios y la naciona lización temporal de los bancos en dificultades, 
podían ser útiles en momentos de crisis grave;  y,  por último, había que aplicar, simultáneamente y de 
forma equilibrada, medidas a corto plazo para conten er el efecto adverso de la crisis en curso y 
reorganizar el marco reglamentario a mediano y la rgo plazo.  Era sumamente importante lograr el 
justo equilibrio entre esas acciones normativas y ve lar por que las medidas adoptadas fueran 
compatibles con los compromisos de liberalización contraídos en el marco del AGCS.  104. Por último, formuló algunas observaciones gene rales sobre el debate de hoy.  Las causas 
principales de la actual crisis fueron, a su ju icio, la excesiva aceptación de riesgos por los 
participantes en el mercado, acompañada de un marco de supervisión de ficiente que permitía 
exponerse a esos riesgos.  Al mismo tiempo, no se habían presentado pruebas convincentes de que los 
compromisos de liberalización del comercio de serv icios financieros en el marco del AGCS fueran 
una causa directa de la crisis.  Aunque la crisis había obligado a revisar la reglamentación cautelar 
para prevenir crisis futuras, los Miembros no debí an dar marcha atrás en la liberalización de los 
servicios financieros ni frenar el proceso de liberalización.  El fortalecimiento del marco 
reglamentario y la liberalización progresiva del sect or financiero deberían ir de la mano.  En 
particular, la liberalización del comercio en el m odo 3 podría ser beneficiosa para el fortalecimiento 
de las instituciones y la creación de capacidad en el mercado financiero.  El or ador concluyó diciendo 
que los debates y el intercambio de información con otras organizaciones internacionales eran muy 
útiles para la OMC y deberían fomentarse. 
 
105. El representante del Taipei Chino
 dijo que los servicios financieros desempeñaban un papel 
importante en el desarrollo económico y el comerc io internacional.  La estabilidad, eficiencia y 
seguridad del sector financiero contribuían al desa rrollo saludable y sin contratiempos del comercio y 
la economía en general.  Antes de  que estallara la crisis financie ra, los productos derivados tenían S/FIN/M/64 
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  gran aceptación y se habían propagado por todo  el mundo.  Algunos habían criticado a la 
globalización en general y a esos productos en partic ular por ser los causantes de la crisis.  Sin 
embargo, no debería culparse a la globalización ni a la propagación de esos productos derivados.  La 
única forma de prevenir una crisis de tal magnitud en el futuro era fortalecer la reglamentación 
financiera, evitar los obstáculos al comercio y no impedir la innovación fina nciera.  La reciente 
Cumbre del G-20 se había ocupado de algunas cu estiones fundamentales relacionadas con el 
fortalecimiento de los enfoques reglamentarios, la intensificación de la protección de los consumidores y la mejora de la transparencia de los mercados, entre otras cosas.  106. Los efectos de esta crisis mundial en las in stituciones financieras del Taipei Chino habían 
sido relativamente limitados en comparación con ot ras economías.  Además, en consonancia con las 
recomendaciones del G-20, el gobierno del Taipei Chino había adoptado medidas como mejorar las prácticas óptimas de las instituciones financieras, pr omover la eficiencia y la transparencia de las 
operaciones en el mercado de derivados extrabursátile s, exigir a los bancos y las empresas financieras 
de cartera que establecieran un comité sobre la estructura de remuneración, e implantar normas para 
mejorar la gobernanza empresarial, los controles inter nos y las auditorías internas.  El Taipei Chino 
aguardaba con interés intensificar la cooperación entre los Miembros en materia de supervisión. 
 107. El representante de los Estados Unidos
 dijo que el Gobierno de su país había aplicado cuatro 
tipos de políticas para mejorar la estabilidad del sistema financiero.  El primero fue la Ley de 
Estabilización Económica de Urge ncia, que proporcionó 700.000 millones de dólares EE.UU. de 
autorización presupuestaria para emprender progr amas en apoyo del sector financiero.  Esos 
programas se conocían colectiva y comúnmente po r el nombre de Programa de ayuda para activos 
problemáticos (TARP).  De esos 700.000 millones de dólares EE.UU., 490.000 millones se habían destinado a instituciones específicas, de los que se habían desembolsado aproximadamente 
380.000 millones.  De esa cantidad, unos 200.000 millones seguían pendientes, y los costos finales de 
todos los programas TARP se estimaron en 100.000 millones de dólares EE.UU.  El programa TARP 
más importante fue el Programa de Adquisici ón de Capital (CPP), que se programó en unos 
205.000 millones de dólares EE.UU.  En el marco de ese programa, el Tesoro de los Estados Unidos 
realizó inversiones de capital en bancos a cambio de intereses preferenciales sin derecho de voto y 
certificados de opción de compra.  La cuantía tota l de capital admisible para su adquisición en el 
marco del CPP era el 3 por ciento del total de act ivos calificados de riesgo, o 25.000 millones de 
dólares EE.UU., si esta última cifra fuera inferior.  Cualquier banco que tuviera un supervisor 
bancario estadounidense como supervisor general c onsolidado tenía derecho a acogerse al programa. 
 108. El segundo tipo de política consis tió en garantías temporales de la liquidez.  La primera fue el 
tradicional seguro de depósitos, que se aument ó de 100.000 dólares EE.UU. a 250.000 dólares 
EE.UU. por depositante.  La segunda fue el Progr ama de garantía de cu entas para operaciones 
financieras (TAGP), que garantizaba íntegramen te las cuentas de depósito sin intereses para 
operaciones financieras por encima de 250.000 dólares EE.UU.  La cuantía total de las garantías en el 
marco del programa TARP, que expiraría a finale s de 2010, era de 279.000 millones de dólares 
EE.UU.  El tercer programa de garantía era el Progr ama de garantía de deuda (DGP), que garantizaba 
la deuda prioritaria no garantizada con derecho a acogerse al programa.  A finales del primer trimestre 
del presente año, las deudas garantizadas pendien tes ascendían a 305.000 millones de dólares EE.UU.  
Las nuevas emisiones en el marco del DGP finalizaron el 31 de octubre de 2009.  Cualquier institución depositaria en los Estados Unidos tenía derecho a acogerse a esos programas de garantía. 
 109. La tercera vía de ayuda consistió en el resp aldo del banco central a la liquidez.  La Reserva 
Federal había proporcionado bastante más de 1 bill ón de dólares EE.UU. en ayudas a la liquidez, tanto 
directamente a los mercados y a través de programas como la Línea de Crédito para Valores respaldados por Activos a Plazo (TALF), el Fondo de Crédito para Corredores del Mercado Primario, 
y canjes de liquidez con bancos centrales extranjeros.   S/FIN/M/64 
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  110. El cuarto tipo de política adoptado por los Esta dos Unidos fue el Programa de supervisión de 
la evaluación de capital (SCAP), que consistía en una serie completa de pruebas de resistencia de las 
19 principales empresas bancarias de cartera.  Esas 19 empresas tenían colectivamente dos terceras partes de los activos y más de la mitad de los pr éstamos del sistema bancario estadounidense.  A su 
juicio, este programa fue el punto de inflexión de la crisis financiera, ya que restableció la confianza 
de los mercados. 
 111. A principios de 2009, el Gobierno de los Es tados Unidos estimó que los costos del programa 
TARP y los demás programas de estabilización fi nanciera podían superar los 500.000 millones de 
dólares EE.UU., o sea, el 3,5 por ciento del PIB.  No obstante, ahora se preveía que los costos directos 
de todas las intervenciones financieras representaran me nos del 1 por ciento del PIB, lo que estaba por 
debajo de la estimación de la Oficina General de C ontabilidad (GAO) del costo de resolver la crisis de 
Savings & Loans (S&L) en 1980.  112. Refiriéndose a la propiedad estatal de institu ciones financieras, dijo que los Estados Unidos 
eran propietarios en la actualidad de aproximadament e el 80 por ciento de AIG, el 27 por ciento de 
Citigroup, el 56 por ciento de la General Motors  Acceptance Corporation (GMAC), el 60 por ciento 
de la General Motors (GM) reconstituida y el 10 por ciento de Chrysler.  En marzo de 2010, el Tesoro 
de los Estados Unidos anunció su intención de desprenderse de las acciones ordinarias de Citigroup 
durante 2010, a reserva de las condiciones del mercado.   Ya se había vendido una tercera parte de esas 
tenencias de Citigroup.  Al vender las participaci ones del Tesoro en el capital se observaron cuatro 
principios, a saber:  en primer lugar, las inversione s se enajenarían en cuanto resultara práctico;  en 
segundo lugar, esas ventas se efectuarían de forma or denada para minimizar el  efecto en los mercados 
financieros;  en tercer lugar, se alentaría la formación de capital privado para ocupar el lugar del 
Estado;  y, en cuarto lugar, el Tesoro no intervendr ía en la gestión cotidiana de las empresas privadas. 
 
113. Examinó luego los efectos de la respuesta esta dounidense a la crisis financiera en el comercio 
de servicios financieros.  La cuota de mercado de los bancos extranjeros en los Estados Unidos, 
definida como la proporción de activos bancarios ex tranjeros a activos bancarios totales, se había 
mantenido constante durante la crisis, entre un 21 y un 22 por ciento del mercado.  Análogamente, los 
depósitos de bancos extranjeros, como porcentaje de los depósitos totales, también se habían 
mantenido constantes, aproximadamente en un 18 ó 19 por ciento.  Como ocurrió con casi todos los 
demás indicadores del sector financiero, el comercio de servicios financieros (tanto las importaciones 
como las exportaciones) registró una marcada c ontracción entre diciembre de 2007 y marzo de 2009 
antes de volver a crecer.  114. Pasó seguidamente a la cuestión de la política de competencia.  Por definición, una crisis 
financiera tenía su origen en una disfunción del me rcado, que exigía la intervención del Estado.  El 
objetivo consistía en proporcionar liquidez y subsanar  las deficiencias en las operaciones del mercado.  
Era natural, por tanto, que se produjeran costo sas intervenciones estatales y una disminución del 
precio del riesgo.  De hecho, el objetivo de la inte rvención estatal era reducir en general el precio del 
riesgo.  Como el mercado no había fijado corr ectamente el precio del riesgo, esa intervención 
desempeñaba una función.  Recurrir a la disminuc ión del precio del riesgo como prueba de que la 
respuesta estatal a la crisis financiera había cau sado distorsiones del mercado equivalía a negar el 
objetivo de esas intervenciones normativas.  En su  opinión, no era digno de crédito afirmar que la 
intención fue conseguir una ventaja de mercado;  an tes bien, fue corregir una disfunción del mercado. 
 115. La disfunción reglamentaria, tanto en los Estados Unidos como en otros países, creó las 
condiciones en que se gestó la crisis.  Los Estados  Unidos respondieron con una propuesta legislativa 
sobre reforma reglamentaria que últimamente había registrado cons iderables progresos para llegar a 
su adopción definitiva.  Tenía 1.800 páginas y se prev eía su promulgación como ley en el curso de la 
semana.  Se trataba de una amplísima reforma de l mercado.  No suponía una nueva reglamentación, 
sino que el objetivo era no volver a la situación anteri or a la crisis.  Más bien, se trataba de un marco S/FIN/M/64 
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  reglamentario totalmente nuevo que se impondría en r espuesta a las disfunciones que la crisis puso de 
manifiesto.  Los compromisos en el marco del AGCS no constituyeron un obs táculo para ninguna de 
esas iniciativas reglamentarias.  El orador termi nó diciendo que todo el programa reglamentario era 
compatible con los principios de trato naci onal e igualdad de oportunidades competitivas. 
 
116. La representante de Turquía
 dijo que, aunque la crisis había tenido un grave impacto en la 
economía real, que se manifestó en un descenso pronunciado de las exportaciones y en otro aumento de la tasa de desempleo, sus efectos en el sector bancario no fueron tan importantes gracias a las medidas que Turquía adoptó a raíz de la crisis de 2000-2001.  El programa de reestructuración que se 
aplicó en aquella ocasión ayudó a que el sector ban cario turco permaneciera relativamente estable 
durante la reciente crisis financiera.  Recordó qu e entonces Turquía fue objeto de críticas por parte de 
las organizaciones internacionales de establecimiento  de normas por adoptar políticas muy estrictas en 
materia de suficiencia de capital, tarjetas de cr édito, préstamos a los consumidores y derivados 
financieros.  La crisis reciente demostró que  esas políticas fueron prudentes y procedentes.  Ningún 
banco turco quebró, tuvo dificultades de liquidez importantes o registró una disminución de los 
coeficientes de suficiencia de capital.  El Gobierno turco pudo manejar la  situación sin tener que 
recurrir a medidas financieras proteccionistas.  Otra lección importante que había que aprender de la crisis era que no existía un enfoque que fuera apropiado para todas la s situaciones.  De hecho, había 
que permitir cierto margen de actuación a los paí ses en su aplicación de las normas internacionales. 
 117. El sector turco de los seguros resultó afectado indirectamente por la crisis mundial.  Los bajos 
niveles de demanda nacional y extranjera impidieron que la prima del sector creciera en términos 
reales en 2009.  Como la crisis planteó un mayor riesgo también al sector de seguros, se introdujeron nuevos reglamentos para reforzar el requisito de  suficiencia de capital en consonancia con la 
evolución de los riesgos en las pólizas de reaseguro de las compañías.  Se introdujo otra enmienda 
para asegurar que el debilitamiento de la estruct ura financiera del principal titular del capital se 
considerara también uno de los factor es que debilitaban la estructura fi nanciera de la compañía.  Se 
trató de una medida cautelar para evitar que las compañías de seguros resultaran afectadas negativamente por el impacto de la crisis financiera en la estructura financiera de los propietarios de 
su capital.  Además, se recababan informes mensual es y semanales de las compañías de seguros en los 
que figuraban indicadores financieros importantes, que permitían a los organi smos de reglamentación 
efectuar análisis frecuentes de coeficie ntes financieros y situaciones hipotéticas. 
 
118. Los mercados turcos de capital no resultaron afect ados gravemente por la reciente crisis.  No 
quebró ninguna de las instituciones intermediarias.  U no de los principales efectos de la crisis fue el 
descenso del número de ofertas públicas iniciales.  Sin embargo, esas ofertas aumentaron en 2010, lo 
que marcó el comienzo de la recuperación. 
 
119. El representante de Egipto
 dijo que la crisis financiera solo había afectado levemente a la 
economía egipcia en general, y el sector bancario  en particular, gracias al programa de reforma 
bancaria llevado a cabo por el Banco Central desd e septiembre de 2004.  La primera fase de ese 
programa se sustentó en cuatro pila res principales.  En primer lugar, la consolidación y privatización 
del sector bancario condujeron a una disminución de l número de bancos activos en Egipto, de 57 a 
finales de septiembre de 2004 a 39 en 2010.  El 80  por ciento de la participación en el Banco de 
Alejandría, el principal banco de propiedad estatal, se vendió al Banco Sanpaolo de Italia.  Además, el 
Estado vendió sus participaciones en 14 de los 17 ba ncos mixtos.  En segundo lugar, se reestructuró 
por completo la gestión de los bancos de propi edad del Estado, estableciendo nuevos departamentos 
de gestión de riesgos, tecnología de la informac ión y recursos humanos.  Asimismo, se llevó a cabo 
una auditoría completa de los bancos propied ad del Estado de conf ormidad con las normas 
internacionales de contabilidad.  En tercer lugar, se abordó el problema de los créditos fallidos.  La 
dependencia de gestión de la moro sidad del Banco Central logró ayuda r a los bancos de propiedad del 
Estado a liquidar más del 90 por ciento de los prést amos fallidos.  En cuarto lugar, se mejoró la 
supervisión bancaria.  En este contexto, se co mpletó un programa de asistencia técnica en  S/FIN/M/64 
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  colaboración con el Banco Central Europeo (BCE) y cuat ro bancos centrales de pa íses europeos en el 
último trimestre de 2004.  120. La segunda fase del programa de reformas come nzó en 2009 y debería durar hasta 2011.  Esa 
fase tenía por objetivo desarrollar el sector banc ario egipcio, aumentando su competitividad y 
mejorando sus prácticas de gestión de riesgos.  Los principales pilares de la segunda fase eran los 
siguientes:  preparar y ejecutar un programa amplio de reestructuración financiera y empresarial de los bancos especializados de propi edad del Estado;  continuar la r eestructuración de los tres bancos 
comerciales de propiedad del Estado;  aplicar las normas de capital de Basilea II a los bancos 
egipcios;  y adoptar políticas para mejorar el acceso a la financiación, en particular de las PYME.  En 
ese contexto, se suscribió un acuerdo con el BCE y los bancos centrales de siete países europeos para 
llevar a cabo un programa trienal de asistencia técnica a partir de enero de 2009, con la finalidad de aplicar las normas de Basilea II.  121. El representante de Sudáfrica
 señaló que su delegación no estaba en condiciones de presentar 
una respuesta detallada sobre las medidas de su pa ís para hacer frente a la crisis.  Esa labor era 
incumbencia del Ministerio de Hacienda y el Banco de la Reserva, y el orador esperaba que se pudiera 
presentar una respuesta más detallada en una reuni ón posterior.  No obstante, podía decir que, aunque 
no se habían registrado efectos directos en el sector  financiero de Sudáfrica, el país sufrió graves 
perjuicios como consecuencia del contagio m undial.  Entre 2008 y 2009 se perdió un millón de 
puestos de trabajo, pese a la realización del mayor pr ograma de infraestructuras de la historia del país 
en preparación del campeonato mundial de fútbol.  En  su opinión, la situación podría haber sido peor 
de no ser por la solidez de la reglamentación y la supervisión del sector financiero aplicada desde el 
decenio de 1990, el hecho de que la mayor pa rte de la deuda estuviera denominada en moneda 
nacional, y la existencia de algunos control es cambiarios, aunque tenían un alcance limitado. 
 
122. La presente conmoción de los mercados fi nancieros mundiales ponía de manifiesto varias 
cuestiones pertinentes para la labor de este Comité , entre ellas algunas cuestiones de reglamentación y 
la interacción entre la reglamentación y las oblig aciones y disciplinas en el marco del AGCS.  El 
fundamento de la propuesta formulada inicialmente por su delegación en junio de 2009, y presentada 
por escrito en septiembre de 2009 junto con la Arge ntina, el Ecuador y la India, se centraba en las 
preocupaciones sobre los efectos que sufrían los países en desarrollo a causa de la crisis financiera 
mundial.  Concretamente, a esos cuatro Miembros  les preocupaban los efectos que los diversos 
programas de ayuda financiera aplicados en las pr incipales economías tenían en las economías reales 
de los países en desarrollo.  123. En la propuesta se enunciaban medidas concre tas referentes a inv estigaciones sobre esas 
cuestiones.  Circunscribía el universo de las medidas que se analizarían a las que ya estaban 
comprendidas en tres informes del Director Ge neral al Órgano de Examen de las Políticas 
Comerciales (OEPC), a saber, los documentos JOB(09)/2 (Resumen de las medidas o planes nacionales de salvamento y de garantías para in stituciones financieras);  JOB(09)/30 (Anexo 3 - 
Panorama general de las medidas y planes de rescat e y los programas de garantía para instituciones 
financieras, a nivel nacional);  y JOB(09)/62 (Anexo  3 - Medidas a favor de instituciones financieras).  
El establecimiento de un universo predefinido de me didas permitiría a los Miembros definir el alcance 
del programa propuesto, y se evitaría cargar a la Secretaría con la onerosa responsabilidad de tener 
que decidir las medidas que deberían incluirse o no en el estudio.  124. Algunos Miembros habían planteado preocup aciones acerca de la distinción entre la labor 
realizada por el OEPC y esta propuesta para el Comité.  En su opinión, los informes del OEPC, 
aunque eran muy valiosos, no analizaban a fondo lo s efectos negativos secundarios, ni verificaban si 
efectivamente se habían producido distorsiones.  En  particular, en esos informes no se examinaba la 
medida en que el comercio de servicios financiero s, incluidas las condiciones de competencia, estaba S/FIN/M/64 
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  siendo afectado, o lo había sido, por los programas de ayuda financiera.  Además, a su juicio, esos 
informes no contenían un análisis económic o de las repercusiones de esas medidas. 
 125. Añadió que la propuesta se había modifica do considerablemente con respecto a su versión 
original a fin de tener en cuenta el mayor número  posible de opiniones.  El objetivo del ejercicio 
propuesto consistía en evaluar el grado en que determinadas medidas adoptadas durante la crisis 
actual afectaban al comercio de servicios fina ncieros, con inclusión de las condiciones de 
competencia.  Los proponentes no objetaban que se debatiera la relación entre la excepción cautelar 
del AGCS y los programas de ayuda financiera y otr as medidas similares.  No obstante, como muestra 
de flexibilidad, se había eliminado toda referencia a que la labor tuviera por objetivo analizar la 
compatibilidad jurídica de esas medidas. 
 126. A efectos de transparencia e intercambio de información, el  Comité, con el apoyo de la 
Secretaría, debería recopilar una lista actualizad a de todos los programas de ayuda financiera y 
medidas similares adoptadas por los Miembros, con inclusión de las cantidades de que se tratara y 
toda la demás información pertinente.  Además, señalando que los mercados  emergentes dependían 
sustancialmente de líneas internacionales de crédito, la  Secretaría debería realizar una investigación 
sobre los efectos de esas medidas en la disponibilid ad de líneas internacionales de crédito para esos 
mercados.  127. Hasta ahora, su delegación no había visto ni oído ningún indicio de que se fueran a modificar 
las exigencias agresivas de acceso a los mercados para  tener en cuenta la gravedad de la crisis y los 
factores que la habían causado.  Su delegación tomaba  nota, no obstante, de los esfuerzos desplegados 
en muchos países desarrollados por "reglamentar de nu evo" y alejarse de la desacreditada noción de la 
desreglamentación imprudente con la esperanza de que el mercado se reglamentara a sí mismo.  Esos esfuerzos eran bienvenidos, pues la crisis había de mostrado claramente que, en una época en que los 
mercados financieros estaban estrechamente intercon ectados, la ausencia de la debida reglamentación 
en un mercado podría tener un efecto negativo de c ontagio en otros mercados.  Desde luego, su 
delegación examinaría con interés los detalles de  esas medidas de "nueva reglamentación" para 
evaluar su coherencia y compatibilidad con las ob ligaciones de los Miembros en el marco del AGCS 
y sus compromisos existentes en materia de acceso a los mercados.  Para concluir, pidió a la Presidenta que celebrara consultas con todos lo s Miembros con miras a seguir desarrollando este 
programa de trabajo en el Comité. 
 128. El representante de Indonesia
 dijo que los Miembros se enfrentaban al desafío de asegurar 
que las instituciones financieras pudieran intermedia r eficazmente y apoyar el crecimiento económico 
sin dar lugar a las circunstancias que causaron la cr isis financiera.  Durant e esa crisis, el Gobierno 
indonesio adoptó algunas medidas destinadas a reducir  la volatilidad del tipo de cambio, incluso 
mediante la intervención en los mercados de divi sas y operaciones de canje de divisas.  También se 
había prestado al sector bancario asistencia de urgencia en materia de liquidez.  Subrayó que la liberalización financiera no debería interferir en los esfuerzos de los Miembros por mantener la 
estabilidad financiera.  La OMC tenía un papel qu e desempeñar para facilitar la creación de un 
sistema financiero mundial más pr opicio a la estabilidad financiera. 
 
129. El representante de Nigeria
 dijo que la crisis había tenido un efecto negativo en su país por las 
reducciones del crédito bancario, de las corriente s de cartera, de las remesas de las poblaciones 
migrantes y de los ingresos de exportación.  La contracción de la demanda de las economías ricas dio 
lugar a una reducción del consumo de petróleo, me tales y otras materias primas, que afectaron al 
sector exterior de Nigeria.  Una intervención nor mativa idónea dependía de un conocimiento preciso 
de la naturaleza y la prof undidad de la crisis, y la forma en que afectaba a los flujos de capital hacia 
Nigeria.  Además, como no existían dos economías que fueran exactamente iguales, los métodos empleados para intervenir en tiempos de dificultade s financieras serían forzos amente distintos de un 
país a otro.  Entre las medidas normativas adoptadas por  Nigeria para reducir los efectos de la crisis  S/FIN/M/64 
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  financiera figuraban las siguientes:  reducciones de l tipo de interés del 10,25 por ciento al 9,75 por 
ciento;  reducciones del requisito de reserva en efecti vo de los bancos del 4 por ciento al 2 por ciento;  
y recortes del coeficiente de liquidez del 40 por cien to al 30 por ciento.  Además, se habían ampliado 
las facilidades de crédito interb ancario a los bancos y se habían extendido a 260 días.  También se 
habían ampliado las facilidades de ventanilla de descuento.  Según el Banco Central, esas medidas 
permitieron inyectar aproximadamente 150.000 millones de nairas en el sistema. 
 130. La Presidenta
 dijo que el debate específico, que se vio favorecido por la participación activa 
de los Miembros, había sido muy interesante.  Era evid ente que el tema suscitaba el interés de todos 
los Miembros, y que el Comité era el foro pertinen te para los debates que guardaban relación con el 
comercio de servicios financieros.  En su opinión, el debate aportaba más percepciones sobre los tipos 
de medidas normativas que habían adoptado los Miembros  para paliar los efectos de la crisis.  Así se 
puso de manifiesto, tanto en las exposiciones del FM I, el Banco de Pagos Internacionales y la OCDE, 
como en las declaraciones de los Miem bros sobre sus experiencias nacionales. 
 
131. Uno de los temas que impregnó todo el debate  fue que la reforma regl amentaria revestía la 
máxima importancia y que los países tenían que ve lar por que existiera una reglamentación idónea, y 
por que la reglamentación se aplicara de forma cohe rente en todo el mundo.  El debate también había 
demostrado que no existía necesariamente un en foque "de aplicación general" respecto de 
reglamentaciones específicas, lo que se puso de mani fiesto, por ejemplo, en el debate sobre los 
requisitos de establecimiento de filiales.  Tambié n era evidente que la comunidad internacional se 
enfrentaba a un programa sustantivo de reforma reglamentaria. 
 132. Refiriéndose a las propuestas presentad as por algunos Miembros de considerar la 
continuación de la labor en el ma rco de este punto del orden del día, dijo que celebraría consultas para 
comprobar las posibilidades de convergencia, y alen tó a todos los Miembros a que presentaran ideas 
que pudieran facilitar su tarea. 
 133. El Comité tomó nota
 de las declaraciones formuladas y decidió  volver a examinar el tema 
"Evolución reciente del comercio de servici os financieros" en la siguiente reunión. 
 B. A
CEPTACIÓN DEL QUINTO PROTOCOLO ANEXO AL AGCS 
 
134. La Presidenta  recordó que tres Miembros no habían aceptado aún el Quinto Protocolo, a 
saber:  el Brasil, Filipinas y Jamaica.  En la última reunión, esas tres delegaciones informaron al 
Comité de que no habían podido realizar progresos en  esa cuestión.  En interés del tiempo, pidió a 
esas delegaciones que hicieran uso de la palabr a únicamente si había alguna novedad de la que 
informar. 
 135. El representante de Filipinas
 dijo que no había ninguna novedad de la que informar acerca de 
este asunto.  El Congreso de Filipinas había aplazado su 14º período de sesiones sine die  y el asunto 
tendría que presentarse de nuevo al Congreso para su  examen en su 15º período de sesiones, una vez 
que este se hubiera convocado y organizado debidamente. 
 
136. La Presidenta alentó a los tres Miembros a que aceleraran sus procedimientos para la 
aceptación del Protocolo.  137. El Comité tomó nota
 de la declaración y decidió  volver a examinar este punto en su siguiente 
reunión. 
 S/FIN/M/64 
Página 28  
 
  C. C
UESTIONES TÉCNICAS  
 138. La Presidenta
 recordó que el Comité había adoptado dos  decisiones en el marco de este punto 
del orden del día.  La primera fue organizar un semi nario sobre el comercio de servicios de seguros 
distintos de los seguros de vida, y la segunda se guir adelante con la propuesta del Pakistán de 
organizar un debate específico sobr e "Las repercusiones de los adelan tos tecnológicos en los aspectos 
de reglamentación y cumplimiento de los servicios bancarios y demás servicios financieros en el 
marco del AGCS".  Como se indicó en la última reunión, ese debate específico se celebraría en la 
reunión del Comité en septiembre.  La Secretaría, como ya se había convenido, distribuiría antes de 
esa reunión una breve nota de antecedentes sobre las cuestiones suscitadas por la propuesta del 
Pakistán. 
 139. Presentó a continuación un breve informe acerca del seminario sobre el comercio de servicios 
de seguros distintos de los seguros de vida, celebrado el 28 de junio.  En su opinión, fue un seminario 
muy interesante, que permitió mantener un debate  informativo y un interesante intercambio de 
opiniones y perspectivas sobre el comercio y la regl amentación de los servicios de seguros distintos 
de los seguros de vida.  Cabía poner de relieve el  tamaño del sector -que a menudo se pasaba por alto 
en las negociaciones-.  En 2007, el sector de seguros distintos de los seguros de vida alcanzó un valor 
de 1,5 billones de dólares EE.UU., lo que equiva le al doble del tamaño del sector de servicios 
informáticos mundial.  Además, las compañías de  seguros en general c ontrolaban más del 11 por 
ciento de los activos financieros mundiales.  Lo s seguros distintos de los seguros de vida se 
concentraban indudablemente en los mercados d esarrollados, pero la situación estaba evolucionando, 
y un creciente número de economías emergentes estaban  empezando a entrar en el mercado mundial.  
Fue interesante que algunos de los oradores se refirier an al vínculo entre el crecimiento del sector de 
los seguros y el desarrollo económico.  
140. Como se puso de manifiesto en una de las pone ncias, en lo que parecía constituir una opinión 
extendida en el sector, la crisis financiera habí a afectado al sector de seguros menos que a otros 
sectores financieros, sobre todo por la amplia divers ificación de las inversiones de las compañías de 
seguros y el modelo de negocio de los seguros, que  era diferente del modelo de otras instituciones 
financieras.  Cuando se plantearon problemas en grupos de seguros concretos, no obedecieron al 
parecer al negocio de los seguros en sí mismo, sino a la implicación de esas compañías en otros 
servicios financieros distintos de los seguros. 
 141. El sector había acometido la liberalización dur ante los dos últimos decenios, y parecía estar 
más liberalizado que los servicios de seguros de vi da, como lo demostraba la penetración extranjera 
en el segmento de seguros distintos de los se guros de vida en varios  mercados.  Y existían 
indudablemente algunos segmentos de los servicios de  seguros distintos de los seguros de vida que 
siempre tuvieron un fuerte carácter internacional, co mo los reaseguros o los seguros marítimos, y que 
se habían desarrollado a escala mundial gracias a un enfoque reglamentario más bien laxo.  142. Añadió que era evidente, como lo demostra ba el informe de la Comisión del Comercio 
Internacional de los Estados Unidos presentado en el seminario, que, aparte de cuestiones 
metodológicas, en algunos mercados aún subsistí an obstáculos al acceso y otros obstáculos 
discriminatorios.  Algunos de los ejemplos menci onados fueron, por ejemplo, las limitaciones al 
capital extranjero, los requisitos de empresas c onjuntas, las limitaciones al establecimiento de 
sucursales, restricciones a la cesión de reaseguros y requisitos de garantía colateral, requisitos de 
nacionalidad para los miembros del consejo de administración, y otras limitaciones al movimiento 
temporal de especialistas.  Aún quedaba bastante camino por recorrer en términos de la liberalización 
comercial en el sector.  143. Algunas ponencias se ocuparon especialmente de las experiencias de distintos países, 
desarrollados y en desarrollo, con la liberalización de los servicios de seguros distintos de los seguros  S/FIN/M/64 
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  de vida.  Los países habían em prendido la liberalización con el pr opósito de mejorar los servicios, 
aumentar el acceso a los servicios de seguros, e in corporar capital y conocimientos especializados 
extranjeros a un sector fundamental de la economía.   Algunos productos y servicios muy innovadores 
se habían adaptado a necesidades concretas de los me rcados y a hacer frente a los desafíos a escala 
mundial, como el cambio climático. 
 
144. Otra cuestión que se planteó en un par de ponenc ias fue la de la certidumbre, y el papel que 
jugaba en ese sector por el modelo de negocio utiliz ado.  Se puso de relieve que la certidumbre con 
respecto a la reglamentación y el acceso a los mercados era importante para el crecimiento del sector.  La interacción entre liberalización y reglamentación , o, mejor aún, la necesidad de asegurar que la 
liberalización comercial fuera acompañada de una reglamentación sólida, fue también una cuestión 
que salió a relucir en repetidas ocasiones.  Un aspecto de esta cuestión de liberalización-
reglamentación que, a su juicio, cabía señalar era que  el sector de los seguros distintos de los seguros 
de vida estaba crecientemente globalizado, pero la re glamentación y la superv isión se realizaban aún a 
nivel nacional (o incluso de los estados).  Se precisaba una mejor cooperación internacional. 
 
145. Terminó diciendo que el seminario había constituido un buen modelo que podía utilizarse en 
el futuro para crear debates informativos sobre nove dades en los mercados o en la reglamentación que 
pudieran aplicarse a otros sectores.  Se trataba de un buen método para que algunas de las cuestiones técnicas y sustantivas se situaran en primer plano de la labor de los Miembros en este Comité.  Incluso 
podría ser un modelo idóneo para otros Comités.   Por último, alentó a las delegaciones a que 
presentaran propuestas para más seminarios sobre otros sectores de servicios que les pudieran 
interesar.  146. El Comité tomó nota
 de las declaraciones formuladas y decidió  volver a examinar este punto 
del orden del día en su siguiente reunión. 
 
D. C OMERCIO DE SERVICIOS FINANCIEROS Y DESARROLLO  
 147. La Presidenta
 informó a los Miembros que este punto del orden del día fue solicitado por la 
delegación de China, que presentó también un documen to de sala sobre el tema, distribuido a todos 
los Miembros el 24 de junio. 
 
148. La representante de China  dijo que los servicios financieros eran esenciales para cualquier 
economía moderna.  El sector encauzaba fondos pro cedentes de distintas fu entes hacia donde más se 
necesitaban, reducía los riesgos de las actividades ec onómicas, y mejoraba la ef iciencia global de la 
economía.  Sin embargo, los países en desarrollo estaban muy atrasados en  cuanto a acceso a los 
servicios financieros y capacidad de suministrarlos .  Por consiguiente, era importante mantener un 
debate a fondo sobre el papel del s ector financiero a favor del creci miento económico y el desarrollo, 
así como sobre la relación entre liberalización y desa rrollo en este sector concre to.  Siendo consciente 
de que se trataba de un tema de de bate amplio, animó a los Miembros a que hicieran más aportaciones 
para delimitar la cuestión y especi ficar temas que pudieran debatirse. 
 
149. Sin perjuicio de las posiciones de China en la negociación, propuso como primer tema "El 
papel del sector financiero en la promoción del creci miento económico y el desarrollo".  Se trataba de 
un tema particularmente indicado en  la era posterior a la crisis, ya que muchos países estaban 
interesados en desarrollar sus sistemas financie ros para que pudieran generar un crecimiento 
económico real y sostenible en lugar de burbujas de activos. 
 
150. El segundo tema propuesto se titulaba "Experienci as de liberalización del sector financiero:  
ventajas y desventajas".  En su opinión, no se habían  estudiado detenidamente los costos y beneficios 
de la liberalización del comercio.  Aunque muchos  creían que la liberalización del comercio de 
servicios financieros era un factor esencial que c ontribuía al desarrollo del sector, otros consideraban S/FIN/M/64 
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  que la liberalización excesiva y prematura conducía a la  inestabilidad financiera.  En el contexto del 
AGCS, el sector de servicios financieros era uno de  los sectores en que se había contraído un mayor 
número de compromisos:  los Miembros habían contraído más compromisos en el sector de servicios financieros que en ningún otro sector, exceptuado el turismo.  El debate propuesto brindaba la 
oportunidad de compartir experiencias con resp ecto a la liberalización del sector financiero. 
 
151. El tercer tema concernía a "Los desafíos y dificultades a que se enfrentan los países en 
desarrollo Miembros para contraer nuevos compromisos de liberalización:  aclaraciones y exploración de posibles soluciones".  En la actual ronda, el sect or de servicios financieros resultó ser uno de los 
sectores más sensibles en las negociaciones bilaterales sobre acceso a los mercados.  Muchos países 
en desarrollo Miembros habían expresado grand es dificultades para ofrecer más compromisos de 
liberalización.  A su juicio, el Comité era el fo ro adecuado para intercambiar opiniones sobre esas 
dificultades.  152. El cuarto tema se centraba en "Prácticas reglam entarias y comercio de servicios financieros".  
Como había demostrado con claridad la reciente crisis financiera, las prácticas reglamentarias sólidas 
eran fundamentales para la evolución saludable del sector financiero y la expansión del comercio de 
servicios financieros.  Los Miembros podrían recu rrir al Comité como foro para intercambiar 
opiniones sobre prácticas reglamentarias.  153. Para poner en marcha el deba te, la representante de China pr opuso que la Secretaría preparara 
una breve nota en la que pasara revista a los estudios e investigaciones existentes sobre el tema.  En su 
opinión, esa aportación de la Secretaría fac ilitaría mucho el debate de los Miembros. 
 154. Los representantes de la Argentina
, Barbados , el Brasil , la India , Indonesia  y Turquía  dijeron 
que sus autoridades seguían examinando la propuesta,  por lo que no tenían observaciones específicas 
en ese momento.  Sin embargo, a título preliminar, la propuesta les parecía interesante.  La 
representante de Turquía añadió que las cuestiones de berían delimitarse con ayuda de la Secretaría. 
 155. Los representantes de Kenya
 y el Pakistán  apoyaron la propuesta. 
 156. El representante de Hong Kong, China
 dijo que los servicios financieros desempeñaban 
muchísimas funciones en una economía, y el desarro llo económico era indudablemente una de ellas.  
Era por consiguiente importante que los Miembros debatieran y subrayaran esa perspectiva de 
desarrollo.  El cuarto tema propuesto por China reves tía particular interés para su delegación.  El 
tercer tema también parecía sumamente pertinente , y un debate podría contribuir a la liberalización 
progresiva del sector. 
 
157. Los representantes de Filipinas  y Sudáfrica  dijeron que esa era una cuestión de debate muy 
importante.  No obstante, como sus autorida des estaban estudiando aú n todas las cuestiones 
planteadas en la comunicación de China, aguardaban con interés otro debate -más sustantivo- sobre la 
propuesta.  
158. El representante de Nigeria
 expresó interés en la propuesta, en particular en el tema relativo a 
los retos y dificultades a que se en frentaban los países en desarrollo Miembros para contraer más 
compromisos en materia de liberalización.  Apoyó la sugerencia de que la Secretaría preparase un 
documento de antecedentes para fac ilitar los debates de los Miembros. 
 
159. El representante de los Estados Unidos  dijo que su delegación desearía reflexionar aún sobre 
la propuesta.  Sugirió que la Presidenta celebrara  consultas con los Miembros antes de que se 
conviniera un mandato específico para la Secretaría.   S/FIN/M/64 
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  160. El representante de Tailandia  apoyó la propuesta.  A su delegación le interesaban en particular 
los temas segundo y tercero propuestos por China.  161. La Presidenta
 dijo que existía al parecer bastante a poyo para la idea de incluir ese tema en el 
orden del día, aunque varias delegaciones seguían  examinando la propuesta y desearían más tiempo 
para reflexionar sobre el posible contenido de un debate.  Propuso, por consiguiente, que se incluyera 
el tema en el orden del día de la siguiente reuni ón y se celebraran consultas sobre dos aspectos:  en 
primer lugar, sobre los detalles del debate, es decir, su estructura y contenido;  y, en segundo lugar, 
sobre la propuesta de que la Secretaría prep arara un documento.  El Comité así lo acordó . 
 
 
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