RESTRICTED  
  
WT/BFA/W/597  
WT/L/1150  
24 de agosto  de 2022 
(22-6340) Página: 1/27 
Comité de Asuntos Presupuestarios,  
Financieros y Administrativos  
Consejo General  
6-7 de octubre de 2022   
 
  
PLAN DE PENSIONES DE LA OMC  
INFORME ANUAL Y ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTES  
AL EJERCICIO CERRADO EL  31 DE DICIEMBRE DE 2021  
 
 
 
 
 WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 2 - 
  ÍNDICE  
1  ASPECTOS MÁS DESTACADOS  ................................ ................................ ......................  4 
1.1  Rendimiento de las inversiones  ................................ ................................ .....................  4 
1.2  Distribución de los activos  ................................ ................................ ...........................  5 
1.3  Afiliados y beneficiarios en 2021  ................................ ................................ ...................  6 
2  RESUMEN DE LAS ACTIVIDADES DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN  .........................  7 
3  EXAMEN DEL RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES DEL PPOMC  ................................ ... 8 
4  SITUACIÓN ACTUARIAL DEL PLAN  ................................ ................................ ...............  8 
5  OBLIGACIONES ACUMULADAS DEL PLAN CON ARREGLO A LAS NICSP  .........................  9 
6  ORGANIZACIÓN Y ESTRUCTURA DEL PLAN DE PENSIONES AL 31 DE 
DICIEM BRE DE 2021  ................................ ................................ ................................ ........  9 
7  CUENTAS  ................................ ................................ ................................ ....................  10 
8  AUDITOR EXTERNO  ................................ ................................ ................................ .... 10 
9  ESTADOS FINANCIEROS  ................................ ................................ .............................  12 
9.1  Carta de certificación de la Dirección  ................................ ................................ ............  12 
9.2  Estado 1: Estado de ingresos y gastos  ................................ ................................ ..........  13 
9.3  Estado 2: Balance  ................................ ................................ ................................ ...... 14 
9.4  Apéndice A: Origen y destino de los fondos  ................................ ................................ ... 15 
9.5  Apéndice B: Desglose de los gastos  ................................ ................................ ..............  15 
9.6  Apéndice C: Panorama general de los mandatos de inversión  ................................ ...........  16 
9.7  Apéndice D: Distribución de los activos  ................................ ................................ .........  16 
9.8  Apéndice E:  Rendimiento de las inversiones  ................................ ................................ .. 17 
9.9  Apéndice F: Historial de rendimiento de las inversiones, desde el comienzo hasta 
el 31 de diciembre de 2021  ................................ ................................ ...............................  18 
9.10  Apéndice G: Tipos de cambio utilizados al cierre de cuentas el 31 de diciembre 
de 2021 ................................ ................................ ................................ .........................  18 
9.11  Apéndice H: Participación en el Plan de Pensiones  ................................ ........................  19 
9.12  Apéndice I: Estructura del Plan de Pensiones de la OMC  ................................ ................  20 
9.13  Apéndice J: Glosario  ................................ ................................ ................................ . 20 
ANEXOS  ................................ ................................ ................................ .........................  23 WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 3 - 
  MENSAJE DEL PRESIDENTE DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN  
El Consejo de Administración del Plan de Pensiones de la Organización Mundial del Comercio 
(PPOMC) se complace en presentar al Consejo General y a los afiliados y beneficiarios del Plan su 
informe anual de 2021, preparado de conformidad con el artículo 5 del Estatuto del Plan.  
La pandemia de COVID -19 siguió afectando a muchos aspectos de nuestra vida en 2021. La 
Secretaría del Plan de Pensiones y el Cons ejo de Administración siguieron realizando sus operaciones 
ordinarias en gran medida a distancia y siguieron celebrando las reuniones del Consejo y de los 
grupos de trabajo de manera virtual o, en el segundo semestre del año, en formato híbrido.  
La mayor p arte de la labor del Consejo en 2021 se centró en cuestiones actuariales, como la 
transición a un nuevo actuario consultor, c -alm, y la finalización de una evaluación actuarial completa 
sobre la base de nuevos supuestos y datos de los participantes corresp ondientes a 2020. Se 
actualizaron las hipótesis sobre la mejora de la esperanza de vida y los rendimientos futuros de los 
activos, entre otras. La aplicación de estas y otras hipótesis actuariales a los datos de los 
participantes de 2020 hizo posible ident ificar un importante desequilibrio actuarial previsto que habrá 
que abordar. Esta constatación fue confirmada en otra evaluación actuarial provisional realizada con 
datos de 2021. Por consiguiente, la labor realizada en 2022 se dedicará en gran medida a el aborar 
recomendaciones para que la situación actuarial del Plan vuelva a un equilibrio a largo plazo.  
En 2021, el rendimiento real de la cartera de inversiones del Plan de Pensiones de la OMC fue 
del 9,7%. Estos buenos resultados se deben en parte a la mej ora de los fundamentos económicos a 
medida que se estabilizó la situación de la pandemia y, en parte, a los cambios en la valoración que 
no se basan en los resultados económicos. En términos más generales, la gestión prudente de la 
cartera de inversiones h a dado como resultado un promedio móvil de cinco años que, durante el 
último decenio, ha estado permanentemente por encima de la tasa de rendimiento fijada como 
objetivo. No obstante, al haberse producido dos crisis del mercado financiero al inicio del Pla n, el 
rendimiento real medio histórico registrado desde la creación del Plan ha sido del 2,6%, cifra inferior 
al objetivo a largo plazo.  
Es importante tener en cuenta que la volatilidad de los precios medida por el valor de la cartera 
al 31 de diciembre de cada año no es por lo general un buen indicador del potencial económico de 
las inversiones. Las actuales circunstancias económicas siguen representando un verdadero desafío 
para los inversores, y es probable que esto siga siendo así durante al gún tiempo. En el informe y 
sus anexos se da más información sobre la filosofía de inversión del Consejo de Administración, así 
como pormenores sobre la distribución de los activos.  
Para terminar, quisiera agradecer a los miembros del Consejo de Administra ción su compromiso y 
sus valiosas contribuciones a los asuntos relacionados con el Plan. En nombre del Consejo de 
Administración, quiero dar las gracias al personal de la Secretaría del PPOMC por el apoyo y los 
servicios prestados. El Consejo de Administra ción y la Secretaría del Plan están plenamente decididos 
a seguir garantizando la buena gobernanza y la sostenibilidad del Plan de Pensiones de la OMC y se 
complacen en compartir este informe anual con usted.  
Jean-Marc van Dril, Presidente del Consejo de A dministración  
 WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 4 - 
  1  ASPECTOS MÁS DESTACADOS  
1.1  Rendimiento de las inversiones  
Gráfico 1 Rendimientos históricos, descontados los gastos y la inflación  
 
1.  En 2021, la cartera de inversiones del Plan de Pensiones arrojó una tasa de rendimien to nominal 
del 11,3%. Como la inflación suiza en 2021 fue del 1,6%, la rentabilidad real de la cartera ese año 
fue del 9,7%, considerablemente más elevada que la tasa fijada como objetivo a efectos de 
valoración actuarial. Este buen desempeño se vio impuls ado por la recuperación posterior a la 
pandemia, que apoyó los fundamentos económicos, pero también se debió al aumento de las 
valoraciones del mercado. Aunque los rendimientos superiores a la media previstos son por lo 
general bienvenidos, en los últimos años se ha registrado una inflación continua del rendimiento de 
las inversiones provocada por una valoración de mercado superior al rendimiento económico real de 
los activos subyacentes. Este hecho aumenta la probabilidad de que en los próximos años el 
rendimiento sea inferior a la tasa fijada como objetivo.  
Cuadro 1 Rendimiento neto de las inversiones  
 Nominal  Real 
2019  12,6%  12,4%  
2020  4,2%  5,0%  
2021  11,3%  9,7%  
 
-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%
Media móvil: cinco años anterioresWT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 5 - 
  1.2  Distribución de los activos  
Gráfico 2 Distribución de los activos al 31 de diciembre de 2021 - Distribución 
real/estrategia  
 
2.  En el primer trimestre de cada año, el PPOMC reequilibra su cartera reajustando, según sea 
necesario, la distribución a cada categoría de activ os conforme a la estrategia.1 Este mecanismo 
permite sacar partido de la volatilidad de los mercados financieros, ya que consiste en vender títulos 
y valores que se han encarecido relativamente y comprar activos que se han abaratado 
relativamente. Tras un a decisión del Consejo adoptada en 2020, también se activará un proceso de 
renivelación, debido a los cambios en los mercados financieros, que hacen que la ponderación de las 
acciones de la cartera se desvíe en más del 10% respecto de la distribución estra tégica.  
Gráfico 3 Distribución detallada de los activos, 2021  
 
 
1 Véase la referencia a la renivelación en el glosario y el anexo 2 para obtener más información sobre 
este método.  
0%10%20%30%40%50%60%
Acciones de todo el
mundoObligaciones en
CHFBienes raíces Valores vinculados
a segurosEfectivoDistribución
Estrategia
Acciones de todo el 
mundo
34,9%
Acciones de 
mercados 
emergentes
8,5%
Acciones de empresas 
de baja capitalización
8,3%Obligaciones en CHF
3,7%Obligaciones de 
países emergentes
9,5%Créditos de rango 
superior
6,6%Bienes raíces 
europeos
4,1%PRISA LP
5,5%Bienes raíces suizos
9,9%Valores vinculados a 
seguros
4,9%
Efectivo
4,2%WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 6 - 
  1.3  Afiliados y beneficiarios en 2021  
Gráfico 4 Afiliados y beneficiarios del Plan, por tipos  
 
a Incluidas las prestaciones de jubilación diferida.  
3.  Al 31 de diciembre de 2021 había 716 participantes, una cifra ligeramente superior a 
los 709 participantes que había al 31 de diciembre de 2020. Por otro lado, el número de beneficiarios 
pasó de 408 a 427 durante el mismo período.  
Cuadro 2 Afiliados y beneficiarios del Plan   
Afiliados y beneficiarios del Plan  2020  2021  
Número de afiliados  709 716 
Número de beneficiarios  408 427 
Cuadro 3 Tipos de prestaciones
Tipos de prestaciones  Número total  Prestación mensual media  
Año 
2020  Año 
2021  Año 
2020  Año 
2021  
Prestación de jubilación  182 194 CHF 7.000  CHF 7.000  
Prestación de jubilación anticipada  136 138 CHF 5.100  CHF 5.000  
Prestación de invalideza 22 22 CHF 5.600  CHF 5.600  
Pensión de viudedad  26 29 CHF 4.100  CHF 4.200  
Pensión de hijo  18 19 CHF 400   CHF 500  
Prestación de jubilación diferida  24 25   -     -  
a Incluye las prestaciones pagadas a los beneficiarios una vez superada la edad de jubilación 
(13 personas a finales de 2021).  
4.  Como el número de beneficiarios sigue aumentando, también se incrementan las prestaciones 
abonadas anualmente por el Plan. Las prestaciones periódicas y las prestaciones abonadas en una 
suma global ascendieron a CHF 30,5 millones en 2021, es decir, más de CHF 2 millones más que el 
año anterior. Las prestaciones periódicas han superado las cotizaciones recibidas (CHF 29,4 millones) 
por primera vez en 2021. Las prestaciones de jubilación seguirán aumentando, pero se espera que 
los rendimientos de las inversiones ayuden a mantener la balanza de ingresos y gastos del Plan en 
niveles positivos en los próximos años.  
Afiliados
64%32%Beneficiarios de 
prestaciones 
por invalidez
2%Cónyuges 
supérstites
2%
JubiladosaWT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 7 - 
  Gráfico 5 Ingresos en concepto de cotiz aciones y gastos en concepto de prestaciones  
 
a Incluidas las transferencias hechas a otras organizaciones.  
b Incluidas las transferencias recibidas de otras organizaciones.  
2  RESUMEN DE LAS ACTIVIDADES DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN  
5.  En 2021, el Consejo de Administración del Plan de Pensiones de la OMC celebró cinco reuniones 
ordinarias y una extraordinaria. Las reuniones se celebraron en formato virtual o híbrido debido a 
las restricciones impuestas a raíz de la COVID -19, y tuvieron l ugar el 22 de febrero, el 18 de marzo, 
el 27 de abril, el 24 de junio, el 4 de octubre y el 10 de diciembre. El orden del día de todas las 
reuniones incluía como punto permanente la presentación de la situación de las inversiones y un 
informe de la Secreta ría sobre los asuntos planteados desde la reunión anterior del Consejo de 
Administración. El orden del día de las reuniones del Consejo incluía además puntos que se repiten, 
como la aprobación del informe anual del Plan y de los estados financieros para su  presentación al 
Consejo General y el examen de la situación actuarial del Plan.  
6.  Al margen de las reuniones formales del Consejo de Administración, los grupos de trabajo del 
Consejo se reunieron en 9 ocasiones. En comparación, se reunieron 6 veces en 2020 , 12 en 2019 
y 9 en 2018. En seis reuniones se abordaron cuestiones actuariales (centradas en la evolución de la 
relación con el nuevo actuario consultor, c -alm, y la finalización de las hipótesis para la evaluación 
actuarial completa pendiente), en dos se  examinó la inversión (para preparar las decisiones sobre 
el vehículo de inversión en bienes raíces suizos), y una reunión se centró en las discapacidades.  
7.  En 2021, el Consejo y la Secretaría realizaron varios proyectos importantes, como la finalización 
del proceso de contratación de un nuevo actuario consultor y la reactivación del proceso de 
evaluación actuarial periódica. También se llevó a cabo un examen de las hipótesis que se utilizarán 
para la evaluación actuarial de 2020. Además, se elaboró y adoptó  una directriz para la validación 
de datos e hipótesis utilizados en las evaluaciones actuariales, las hipótesis actuariales y la 
metodología del actuario.  
8.   Otro logro importante realizado por el Consejo y la Secretaría consistió en obtener un dictamen 
favorable de los nuevos Auditores Externos. De conformidad con la recomendación del Auditor, se 
ha adoptado un marco de información financiera para el Plan y se ha iniciado un análisis de la 
aplicabilidad de las normas de contabilidad de las NICSP al Plan. El  Consejo de Administración 
también examinó cuatro casos de invalidez, y adoptó una directriz sobre el respeto de los 
mandamientos judiciales en el contexto de los divorcios.  
04.0008.00012.00016.00020.00024.00028.00032.000
992000 010203040506070809101112131415161718192020 21Miles de CHF
Prestaciones periódicas Prestaciones abonadas en una suma global Cotizaciones recibidasa bWT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 8 - 
  3  EXAMEN DEL RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES DEL PPOMC  
9.  El rendimiento nominal de la c artera de inversiones fue del 11,1% en 2021, frente al 10,4% del 
índice de referencia del Plan de Pensiones. La inflación en Suiza se acercó al 1,6% en 2021. Por 
tanto, el rendimiento real de la cartera fue del 9,5% para el año, muy por encima del objetivo  del 
Plan.  
10.  En términos nominales, el rendimiento anual de la cartera del Plan fue del +9,2% en los 
tres últimos años y del +6,4% en los cinco últimos años. El rendimiento de los cinco años supera en 
un 2,4% anual al rendimiento fijado como objetivo (infla ción en Suiza del +3,5%).  
11.  En 2021, la recuperación posterior a la pandemia reforzó los fundamentos económicos: los 
ingresos de las empresas a nivel mundial aumentaron considerablemente y los dividendos se 
incrementaron en torno al 10%. Las evaluaciones del  capital siguieron aumentando y contribuyeron 
de manera significativa a los resultados positivos. Las inversiones en acciones, que representan 
el 50% de la distribución fijada como objetivo del Plan de Pensiones, obtuvieron un rendimiento 
del 17,2%  en 2021 , cercano al índice de referencia (16,8%).  
12.  El aumento de la inflación impulsó al alza los rendimientos de las obligaciones, lo que dio lugar 
a rendimientos negativos en la mayoría de los mercados de obligaciones. Sin embargo, las 
inversiones en obligacione s de la cartera generaron un rendimiento positivo al verse menos 
afectadas por las fluctuaciones de los tipos de interés. El rendimiento de las inversiones en renta fija 
(21% de los activos del Plan de Pensiones con arreglo a la distribución fijada como ob jetivo) fue 
del 0,4%, mientras que el índice de referencia del Plan era del -0,1%. Las obligaciones denominadas 
en francos suizos arrojaron resultados negativos en 2021 ( -0,5%), mientras que los créditos de 
rango superior tuvieron un rendimiento del 4,3%.  
13.  Las inversiones en valores vinculados a seguros (el 5% de los activos del Plan de Pensiones con 
arreglo a la distribución fijada como objetivo) registraron un rendimiento anual del 3,5%, frente 
al 4,0% del índice de referencia.  
14.  Las inversiones en bienes ra íces tuvieron buenos resultados en 2021, gracias a las bajas tasas 
de vacantes, el fuerte aumento de los precios de la propiedad y el efecto de recuperación en 
comparación con 2020. Las inversiones en bienes raíces representan el 20% de los activos con 
arreglo a la distribución fijada como objetivo. El rendimiento de este segmento de la cartera fue 
del 11,4% para el año. El fondo de bienes raíces suizos (Credit Suisse 1A Immo PK) obtuvo un 
rendimiento del 11,0% en  2021, mientras que el índice SXI, que refle ja el rendimiento de los fondos 
de bienes raíces suizos cotizados en bolsa, registró un rendimiento del 7,3%.  Los fondos de bienes 
raíces internacionales, que incluyen la inversión del Plan en el fondo Warburg Henderson, en 
PRISA  LP y, desde diciembre de 2 018, en el Fondo CBRE, registraron un rendimiento consolidado 
del 11,4%.  
15.  A pesar de la mejora registrada en 2021, el rendimiento de las obligaciones sigue siendo bajo 
en términos absolutos y según las previsiones no ofrece rendimientos compatibles con los objetivos 
a largo plazo del PPOMC. Por otra parte, las valoraciones de los mercados de acciones y de bienes 
raíces han aumentado y actualmente se encuentran en niveles elevados, muy por encima de los 
observados antes de la COVID -19. Históricamente, las val oraciones altas han estado asociadas con 
menores perspectivas de rendimiento.  
4  SITUACIÓN ACTUARIAL DEL PLAN  
16.  En el primer semestre de 2021 se nombró a la empresa c -alm AG actuario consultor del Plan. 
Dicha empresa terminó una evaluación actuarial del Plan b asada en datos de 2020, en la que señaló 
un déficit de financiación considerable en comparación con la última evaluación formal, realizada 
en 2016. Esta diferencia se debió principalmente a la utilización de nuevas hipótesis, en particular 
respecto del ren dimiento futuro de las inversiones del Plan y la longevidad prevista de los afiliados 
y beneficiarios.  
17.  Mientras que la tasa de cotización actual es del 23,7% de la remuneración pensionable, en la 
evaluación se constató que debería ser un 10,5% más elevada  para asegurar un equilibrio a largo 
plazo con los gastos. Esto equivaldría a una "tasa de cotización necesaria" (TCN) del 34,2% a finales WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 9 - 
  de 2020. Una evaluación provisional al 31 de diciembre de 2021 confirma este importante déficit de 
financiación, aunq ue con una tasa de cotización necesaria ligeramente inferior, del 33,1%, debido a 
que la valoración de los activos de inversión del Plan fue mayor de lo previsto.  
18.  Una vez identificado este déficit actuarial, en 2022 el Consejo de Administración se centrará  en 
formular propuestas para hacer frente al desequilibrio actuarial para someterlas a la adopción del 
Consejo General. Será necesario analizar y debatir a fondo estos ajustes. Las opciones podrían, en 
principio, incluir el aumento de los activos aumentand o la propia tasa de cotización, añadiendo 
directamente más capital, reduciendo el pasivo mediante el ajuste de determinados beneficios, o 
una combinación de las tres opciones.  
5  OBLIGACIONES ACUMULADAS DEL PLAN CON ARREGLO A LAS NICSP  
19.  Los estados financieros de la OMC incluyen una estimación actuarial de las pensiones que difiere 
en ámbito y método de la evaluación actuarial del PPOMC analizada en la sección 4 supra . De 
conformida d con las Normas Internacionales de Contabilidad del Sector Público (NICSP), esta 
estimación se realiza con el objetivo de informar sobre las obligaciones acumuladas de la OMC en 
concepto de prestaciones del personal al 31 de diciembre de cada año, que inc luye principalmente 
las pensiones y el seguro de salud después de la separación del servicio.  
20.  La estimación del pasivo del Plan de Pensiones conforme a las NICSP representa el pasivo 
hipotético que tiene la Organización al 31 de diciembre de 2021 para cubr ir los derechos de pensión 
reconocidos a todos sus empleados y jubilados actuales. A diferencia de la evaluación actuarial del 
Plan analizada en la sección 4 supra , la estimación conforme a las NICSP no tiene en cuenta al 
personal futuro, y utiliza una met odología diferente para fijar la tasa de descuento.  
21.  Ambas evaluaciones figuran, junto con el balance, en el estado 2 de los estados financieros.  
6  ORGANIZACIÓN Y ESTRUCTURA DEL PLAN DE PENSIONES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2021  
22.  El Consejo de Administración del Plan fue formalmente constituido por el Consejo General de 
conformidad con el artículo 4 del Estatuto el 26 de marzo de 1999.  
23.  El Estatuto y el Reglamento Administrativo del Plan de Pensiones de la OMC fueron adoptados 
por el Consejo Gene ral el 16 de octubre de 1998 (WT/L/282). El Consejo General aprobó el 
Reglamento del Consejo de Administración el 8 de mayo de 2001 (WT/L/402). El Estatuto del Plan 
de Pensiones de la OMC fue modificado por el Consejo General el 1 de diciembre de 2005, el 28 de 
julio de 2009, el 26 de octubre de 2011, el 30 de noviembre de 2015 y el 26 de julio de 2017. El 
Reglamento Administrativo fue modificado el 23 de septiembre de 2005 y el 7 de diciembre de 2016 
y el Reglamento, el 7 de diciembre de 2016.  
24.  Al 31 de dic iembre de 2021, los principales elementos de la estructura de gestión y 
administración del Plan de Pensiones eran los siguientes.  
  Sr. Jean -Marc van Dril, Presidente  
Sr. Robert Cook  Miembros elegidos 
por el Consejo 
General  Sra. Antonia Carzaniga  
Miembros nombrados por 
el Director General  Sra. Alicia Goujon  Sr. Christian Dahoui  
Sr. Conor Harrington  Sr. Rainer Lanz  
Sra. Darija Sinjeri  Sr. Thomas Verbeet  
Sra. Wei -Ting Chiu  Suplentes elegidos 
por el Consejo 
General  Sra. Kerry Allbeury  
Suplentes nombrados por 
la Directora General  Sr. Loudon Mattiya  Sra. Laura Monnet  
Sr. Rodolfo Rivas  Sra. Nthisana Phillips  
Sra. Chiara Santangelo  Sra. Zheng Wang  
Sr. Robert Luther  Observador en representación de los beneficiarios  
Sr. Paul Rolian  Observador suplente en representación de los beneficiarios  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 10 - 
   
7  CUENTAS  
25.  En la sección 9 del presente informe se presentan los estados financieros y los apéndices. Las 
notas a los estados financieros del anexo 1 incluyen importantes explicaciones adicionales sobre la 
contabilidad. Esas n otas son esenciales para comprender las cuentas y la situación financiera 
del Plan. 
26.  El estado de ingresos y gastos correspondiente al período comprendido entre el 1 de enero y 
el 31 de diciembre de 2021 se reproduce en el estado 1.  
27.  El balance al 31 de dici embre de 2021 se reproduce en el estado 2.  
28.  En el apéndice A se indican el origen y el destino de los fondos en el período comprendido entre 
el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2021.  
29.  Los detalles relativos a los tipos de cambio utilizados para el cierre d e cuentas al 31 de diciembre 
de 2021, así como la distribución por monedas al 31 de diciembre de 2021, después de la cobertura, 
figuran en el apéndice G.  
30.  En el apéndice J figura un glosario destinado a facilitar la comprensión de los cuadros.  
31.  En las notas del anexo 1 se explican los hechos importantes relacionados con las cuentas 
de 2021.  
8  AUDITOR EXTERNO  
32.  El informe del auditor externo sobre las cuentas del Plan de Pensiones de la OMC 
correspondientes al ejercicio cerrado el 31 de diciembre de 2021 se establece por separado del 
informe anual.  Secretaría  John Breckenridge, Secretario  
Yann Marcus, Funcionario encargado de pensiones  
Dário Muhamudo, Especialista en Pensiones  
Servicios de contabilidad y servicios 
de asistencia administrativa 
contratados en el exterior  Trianon S.A.  
Actuario consultor  c-alm 
Asesor médico  Centre d'expertise médicale Lancy (CEML)  
Analista financiero/consultor en 
inversiones  MBS Capital Advice S.A.  
Depositarios generales  The Northern Trust Company  
Pictet Asset Services  
Gestores de los fondos   Babson Capital (cartera de créditos de rango superior con cobertura en 
francos suizos)  
Blackrock (cartera de obligaciones de mercados emergentes con 
cobertura en francos s uizos)  
Crédit Suisse  (cartera de acciones de empresas de baja capitalización, 
cartera de obligaciones suizas, cartera de bienes raíces suizos y cartera 
de créditos de rango superior con cobertura en francos suizos)  
GMO (cartera de obligaciones de mercados emergentes con cober tura en 
francos suizos)  
MFS (cartera de obligaciones de mercados emergentes con cobertura en 
francos suizos)  
NN (cartera de créditos de rango superior con cobertura en francos 
suizos)  
Pictet (carteras de acciones - acciones de todo el mundo y de mercados 
emergentes)  
PRISA LP (cartera de bienes raíces estadounidenses)  
Warburg Henderson (cartera de bienes raíces europeos)  
CBRE (cartera de bienes raíces europeos)  
Scor (valores vinculados a seguros)  
Gam (valores vinculados a seguros)  
Auditor externo  Tribunal de Cuentas de Francia  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 11 - 
  DICTAMEN DEL AUDITOR EXTERNO  
 
El Primer Presidente  
París, 30 de junio de 2022  
 A 
 Sr. Jean -Marc VAN DRIL  
Presidente del Consejo de 
Administración del Plan de 
Pensiones  de la 
Organización Mundial del Comercio  
DICTAMEN DE AUDITORÍA  
Hemos auditado los estados financieros del Plan de Pensiones de la Organización Mundial del 
Comercio (PPOMC) correspondientes al período de 12 meses cerrado el 31 de diciembre de 2021. 
Esos estados financieros incluyen un estado de ingresos y gastos, el balance y cuadros 
adicionales. Se elaboraron de conformidad con el Estatuto y el Reglamento de procedimiento del 
Plan de Pensiones de la OMC bajo la responsabilidad de la Secretaría del Consejo de 
Administración del Plan de Pensiones de la Organización Mundial del Comercio, y de acuerdo con 
los principios y métodos contables utilizados desde que se creó del Plan, y se aprobaron 
formalmente el 24 de junio de 2021. Son "estados financieros con fines específicos" 
(special  purpose financial statements ). Nuestra responsabilidad es e xpresar un dictamen sobre 
esos estados financieros basado en nuestra auditoría.  
Hemos realizado nuestra auditoría de conformidad con las Normas Internacionales de 
Auditoría  (NIA). Con arreglo a estas normas, debemos planear y realizar nuestra auditoría con  
miras a obtener una seguridad razonable de que los estados financieros están libres de 
inexactitudes de importancia. Concretamente, una auditoría consiste en recopilar, mediante 
muestreo, pruebas de auditoría sobre las cuantías y la información presentada s en los estados 
financieros. También consiste en evaluar la idoneidad de los principios contables y las 
estimaciones realizadas por la Secretaría del Plan, así como la presentación general de los estados 
financieros.  Consideramos que las pruebas recopilad as son suficientes y adecuadas para 
fundamentar razonablemente nuestro dictamen.  
En nuestra opinión, los estados financieros ofrecen una imagen fiel de la situación financiera del 
Plan de Pensiones de la Organización Mundial del Comercio al 31 de diciembre  de 2021, así como 
del resultado de beneficios y pérdidas en esa fecha, de conformidad con el marco contable especial 
del Plan de Pensiones de la Organización Mundial del Comercio.  
Párrafo de énfasis  
Advertimos a los usuarios de que los estados financieros se preparan de conformidad con un 
marco contable especial y que, en consecuencia, pueden no ser adecuados a otros efectos.  
(firmado)  
Pierre MOSCOVICI  
WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 12 - 
  9  ESTADOS FINANCIEROS  
9.1  Carta de certificación de la Dirección  
33.  De conformidad con el artículo 5 d) del Estatuto del Plan de Pensiones de la OMC, el Consejo de 
Administración del Plan de Pensiones de la OMC es responsable de esos estados financieros. La 
información financiera contenida en este informe se presenta con objeto de describir, de  manera 
adecuada, completa y comprensible, los resultados financieros del Plan.  
34.  El Consejo de Administración está encargado de establecer y mantener un control interno 
adecuado de la información financiera a fin de ofrecer garantías razonables de la fiabil idad de estos 
estados financieros a efectos externos. Su función consiste, entre otras cosas, en formular políticas 
y procedimientos que 1) permitan llevar registros que reflejen exacta y adecuadamente las 
transacciones del Plan, 2) ofrezcan garantías razo nables de que las transacciones se autorizan y 
registran de conformidad con el Estatuto y el Reglamento del Plan y 3) ofrezcan garantías razonables 
de que se previene y detecta oportunamente toda adquisición, utilización o disposición no autorizada 
de los activos del Plan. No obstante, debido a las limitaciones intrínsecas del control interno de la 
información financiera, es posible que esas medidas de control no impidan o no permitan detectar 
todos los errores de la información.  
35.  Sobre la base de lo que ant ecede, el Consejo de Administración ha concluido que estos estados 
financieros reflejan adecuadamente la situación y los resultados financieros del Plan al 31 de 
diciembre de 2021.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
____________________  ____________________  
Jean-Marc van Dril  
Presidente  
Consejo de Administración del PPOMC  John Breckenridge  
Secretario  
Plan de Pensiones de la OMC  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 13 - 
  9.2  Estado 1: Estado de ingresos y gastos  
ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS (en CHF)   
2021  2020  
Ingresos     
Renta de las inversiones       
Beneficios por los títulos y valores  75.371.340  28.322.317  
Revaluación de monedas  -  45.307   
75.371.340  28.367.624   
Cotizaciones    
Organización, cotizaciones ordinarias  19.486.923  19.216.651  
Organización, cotizaciones adicionales  -     -    
Afiliados, contribuciones ordinarias  9.778.321  9.608.334  
Intereses de las validaciones  361   408  
Revalidaciones  136.669   -    
Transferencias de otras organizaciones  32.150   -    
  29.434.424  28.825.393  
Solicitudes de reembolso en el marco del seguro de 
fallecimiento e invalidez  645.051  1.346.247  
Ingresos totales  105.450.815  58.539.264  
Gastos    
Prestaciones periódicas    
Prestaciones de jubilación (artículo 23)  15.771.686  15.209.952  
Prestaciones de jubilación anticipada (artículo 24)  8.331.035  8.169.088  
Prestaciones de invalidez (artículo 28)  1.478.417  1.483.685  
Pensiones de viudedad (artículo 29)   1.456.261  1.180.840  
Prestaciones de hijo (artículo 30)  109.448   98.006  
  27.146.847  26.141.571  
Prestaciones abonadas en una suma global    
Liquidaciones por retiro (artículo 26)  710.058  582.051  
Permutaciones (artículos 23 c), 24 d) y 25 c))  2.139.862  1.588.468  
Liquidaciones residuales (artículo 33)  483.242  - 
Transferencias a otras organizaciones  33.257  - 
Intereses de las transferencias a otras organizaciones  1.726  - 
  3.368.145  2.170.519  
Cobertura en caso de fallecimiento e invalidez del afiliado  707.813  697.185  
Pérdidas por inversiones    
Revaluación de monedas  2.950   -    
Intereses acreedores negativos  197.963  166.885  
  200.913  166.885   
Gastos de las inversiones y otros gastos administrativos    
Gastos de gestión  577.824  509.415  
Gastos relativos a Trianon y otros gastos administrativos  209.943  227.155  
Gastos de consultoría  120.000  120.000  
Gastos actuariales  93.738  46.000  
Gastos bancarios  28.928  24.946  
 1.030.433  927.516  
Gastos totales  32.454.151  30.103.676  
Ganancias/Pérdidas ( -) del período  72.996.664  28.435.588  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 14 - 
  9.3  Estado 2: Balance  
Balance  
(en CHF)  
Activos  Al 31 de 
diciembre 
de 2021  Al 31 de 
diciembre 
de 2020  Pasivo  Al 31 de 
diciembre 
de 2021  Al 31 de 
diciembre 
de 2020  
Inversiones     Pasivo corriente     
Títulos y valores  706.361.395   632.128.748  Gastos acumulados  540.004  161.828  
Efectivo y sus 
equivalentesa 30.985.894   31.171.342    540.004  161.828  
  737.347.289  663.300.090   Capital    
Activo corriente    Capital al 1 de enero  665.585.646  637.150.059  
Impuestos 
retenidos en 
origen por 
recuperar  1.775.026  1.533.772  Ganancias/Pérdidas ( -) 72.996.664  28.435.588  
Ingresos 
devengados  - 913.612    738.582.311  665.585.646  
Cotizaciones 
adicionales por 
recibir  -  -       
  1.775.026  2.447.384     
Activos totales  739.122.315  665.747.474  Obligaciones totales  739.122.315  665.747.474  
a La categoría de efectivo y equivalentes de efectivo abarca el efectivo en cuentas bancarias 
(CHF 27.964.674) y el efectivo en cuentas de inversión abiertas en bancos depositarios 
(CHF 2.975.776). El efectivo mantenido en cuentas de inversión durante períodos largos de tiempo 
suele ser insignificante. Sin embargo, desde 2019 el Plan ha empezado a utilizar cuentas de inversión 
para proteger e l efectivo obtenido de las actividades operativas de los intereses negativos.  
36.  Téngase en cuenta que este balance no muestra ni el valor actual de las prestaciones futuras 
(el pasivo del Plan de Pensiones) en el pasivo ni las contribuciones futuras capitali zadas en el activo. 
En los estados financieros de la OMC, el pasivo del Plan de Pensiones, calculado según las NICSP, 
asciende a CHF 1.438 millones. Si se deduce de esa cuantía el valor de los activos del Plan de 
Pensiones (CHF 739 millones), el resultado es un pasivo acumulado neto por prestaciones al personal 
de CHF 701 millones. Este valor neto representa el pasivo hipotético que tiene la Organización 
al 31 de diciembre de 2021 para cubrir los derechos de pensión a todos sus empleados y jubilados 
actuale s. El valor difiere de la evaluación a largo plazo que se utiliza para gestionar el Plan, 
principalmente porque no tiene en cuenta al personal futuro, y utiliza una metodología diferente 
para fijar la tasa de descuento.  
37.  Por su parte, el modelo actuarial utilizado para gestionar el Plan de conformidad con el artículo  9 
del Estatuto tiene en cuenta las cotizaciones y prestaciones de jubilación futuras correspondientes a 
un grupo indeterminado de afiliados y una tasa previst a de rendimiento real basada en el 
rendimiento previsto de la distribución estratégica de la cartera (véase el apéndice D). Su objetivo 
es generar las mejores estimaciones (conservadoras) posibles de los beneficios futuros, las 
cotizaciones al plan de pens iones y los rendimientos de las inversiones. Según este modelo, se 
estima que el valor actual de las prestaciones futuras es de CHF 1.945 millones, lo que, como se 
explica en la sección 4 del informe anual, representa un importante déficit de financiación.  El Consejo 
de Administración está trabajando en una propuesta de medidas para resolver este desajuste.  
  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 15 - 
  9.4  Apéndice A: Origen y destino de los fondos  
Origen y destino de los fondos  
(en CHF)   
2021  2020  
Fondos al 1 de enero  665.747.474  637.325.896  
Más:   
Origen    
Cotizaciones recibidas  29.434.424  28.825.393  
Renta de las inversiones  75.170.427  28.200.739  
Reembolsos correspondientes a las reclamaciones al seguro de 
fallecimiento e invalidez  645.051  1.346.247  
Aumento del pasivo corriente  378.176   -  
Total 105.628.078  58.372.379  
Menos:    
Aplicación    
Liquidación de prestaciones  30.514.992  28.312.090  
Cobertura en caso de fallecimiento e invalidez del afiliado  707.813  697.185  
Gastos de las inversiones y otros gastos administrativos  1.030.433  927.516  
Reducción del pasivo corriente  - 14.009  
Total 32.253.238  29.950.800  
Fondos al 31 de diciembre  739.122.315  665.747.474  
9.5  Apéndice B: Desglose de los gastos  
Gastos  
(en CHF)   2021  2020  
Gastos de gestión de las inversionesa   
MFS 110.521  147.667  
Northern Trust  19.001  37.168  
Pictetb 448.302  324.580  
   
Total   577.824  509.415  
Gastos de consultoría    
MBS Capital Advice  120.000  120.000  
Gastos actuariales    
Mercer (2020) c -alm (2021)c 93.738  46.000  
Gastos administrativos    
Gastos relativos a Trianon y otros gastos administrativos  209.943  227.155  
Otros gastos    
(gastos bancarios y gastos relativos a la auditoría externa)  28.928  24.946  
Total  1.030.433  927.516  
Nota:  Los costos relacionados con la Secretaría del PPOMC  corren a cargo de la OMC y no aparecen 
reflejados en los estados financieros del Plan (véase el párrafo 9 del anexo 1).  
a Los gastos de gestión que figuran en el cuadro se facturan por separado al Plan, al igual que los 
gastos de custodia. Se excluyen los  gastos de gestión incluidos en el valor de los activos, que se han 
estimado en CHF 1.690.700 para 2021.  
b El aumento de los gastos se debe al elevado rendimiento de los fondos de capital, gestionados por 
Pictet o depositados en Pictet, así como a la decisión del Consejo de Administración de aumentar la 
distribución de los activos en el segundo semestre de 2020 .  
c Los gastos actuariales en 2021 comprenden los gastos excepcionales de transición a un nuevo 
actuario, incluido el establecimiento del nuevo modelo y la comparación frente a los resultados 
actuariales anteriores.  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 16 - 
  9.6  Apéndice C: Panorama general de los mandatos de inversión  
Panorama general de los mandatos de inversión  
Clase de activo  Gestor del 
fondo  Índice de 
referencia  Error de 
trayectoria 
ex ante Comienzo  Ubicación  Sitio web  
Acciones de todo 
el mundo  Pictet & Cie  40% MSCI Europe,  
40% MSCI 
North  America, 
20% MSCI  Pacific  Indexado  Enero de 2011  Ginebra, Suiza  pictet.com  
Acciones de 
mercados 
emergentes  Pictet & Cie  MSCI Emerging 
Markets  Indexado  Mayo de 2016  Ginebra, Suiza  pictet.com  
Acciones de 
empresas de baja 
capitalización de 
todo el mundo  Credit Suisse  MSCI World ex 
Switzerland Small 
Caps Indexado  Agosto de 2020  Zúrich (Suiza)  credit‑suisse.com  
Obligaciones de 
países 
emergentes  BlackRock  JP Morgan EMBI 
Glob Div. con 
cobertura en CHF Indexado  Enero de 2016 Nueva York 
(Estados Unidos)  blackrock.com  
Obligaciones de 
países 
emergentes  MFS JP Morgan EMBI 
Glob Div. con 
cobertura en CHF 2%-3% Enero de 2011  Boston 
(Estados  Unidos)  mfs.com  
Obligaciones de 
países 
emergentes  GMO JP Morgan EMBI 
Glob Div . con 
cobertura en CHF 3%-5% Enero de 2011  Boston (Estados 
Unidos)  gmo.com  
Créditos de rango 
superior  Barings  CS Loans index con 
cobertura en CHF 3%-5% Octubre 
de 2012 Nueva York 
(Estados Unidos)  babsoncapital.com  
Créditos de rango 
superior  Credit Suisse  CS Loans index con 
cobertura en CHF 2%-4% Octubre 
de 2012 Nueva York 
(Estados Unidos)  credit -suisse.com  
Créditos de rango 
superior  NN CS Loans index con 
cobertura en CHF 2%-4% Octubre 
de 2012 Phoenix 
(Estados  Unidos)  Inginvestment.com  
Bienes raíces  
estadounidenses  PRISA LP  NCREIF Fund Index 
ODCE  - Febrero  
de 2015 Madison  
(Estados Unidos)  pramericarei.com  
Bienes raíces 
europeos  Warburg 
Henderson  6,5% p.a.  - Diciembre 
de 2006 Hamburgo 
(Alemania)  warburg -henderso
n.com  
Bienes raíces 
europeos  CBRE  - - Diciembre 
de 2018 Londres 
(Reino  Unido)  cbre.com  
Bienes raíces 
suizos  Credit Suisse  SXI Real Estate 
Fund Index  - Noviembre 
de 2008 Zúrich (Suiza)  credit -suisse.com  
Valores 
vinculados a 
seguros  Scor Swiss Re Global CAT 
bond con cobertura 
en CHF - Diciembre  
de 2019 París 
(Francia)  scor.com  
Valores 
vinculados a 
seguros  Gam Swiss Re Global CAT 
bond con cobertura 
en CHF - Diciembre  
de 2019 Connecticut  
(Estados Unidos)  gam.com/fr/mana
gers/fermat -
capital -
management  
Obligaciones 
en CHF Credit Suisse  SBI AAA -BBB 
1-5 años  - Agosto de 2020 Zúrich (Suiza)  credit‑suisse.com  
9.7  Apéndice D: Distribución de los activos  
Distribución de los activos al 31 de diciembre de 2021  
Activos  Millones de CHF  % actual  Estrategia  Desviación respecto  
de la estrategia  
Acciones de todo el mundo  380,2  51,6%  50,0%  1,6%  
Mercados desarrollados  256,7  34,8%  32,0%  2,8%  
Mercados emergentes  62,4 8,5%  10,0%  -1,5%  
Empresas de baja capitalización  61,1 8,3%  8,0%  0,3%  
Obligaciones en CHFa 145,2  19,7%  21,0%  -1,3%  
Obligaciones en CHF  27,0 3,7%  4,0%  -0,3%  
Obligaciones de países emergentes  69,6 9,4%  10,0%  -0,6%  
Créditos de rango superiorb 48,6 6,6%  7,0%  -0,4%  
Bienes raíces  145,0  19,7%  20,0%  -0,3%  
Bienes raíces europeos  31,5 4,3%  5,0%  -0,7%  
Bienes raíces estadounidenses  40,6 5,5%  5,0%  0,5%  
Bienes raíces suizos  72,8 9,9%  10,0%  -0,1%  
Otras inversiones  36,1 4,9%  5,0%  -0,1%  
Valores vinculados a segurosa 36,1 4,9%  5,0%  -0,1%  
Efectivo  31,0 4,2%  4,0%  0,2%  
Total  737,4     
Nota:  Debido al redondeo, es posible que la suma de las cifras indicadas no coincida con el total.  
a Con cobertura en francos suizos. El Plan cubre el 80% de las inversiones en obligaciones extranjeras 
y en valores vinculados a seguros que se renuevan trimestralmente.  
b Los créditos de rango superior son instrumentos de renta fija con tipo de interés variable que se 
otorgan a prestatarios con calificación crediticia inferior al valor de inver sión, tienen el máximo 
rango en la estructura de capital de las sociedades emisoras y están garantizados por los activos de 
la empresa prestataria.  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 17 - 
  9.8  Apéndice E: Rendimiento de las inversiones  
Rendimiento de las inversiones al 31 de diciembre de 2021 (en valores nominales)  
 En un año, 
p.a. En tres 
años, p.a.  Desde el 
comienzo, p.a.  TEa IRa 
TOTAL       
Valores consolidados  11,3%  9,2%  5,7%   2,99%  -0,32 
Valor añadidob 0,7%  -1,0%  -0,2%    
ACCIONES       
Acciones consolidadas  17,2%  14,7%  8,7%   0,53%  -0,18 
Valor añadido  0,3%  -0,1%  0,4%    
Mercados desarrollados  21,6%  15,7%  9,2%    
Valor añadido  -0,2%  -0,2%  -0,2%    
Mercados emergentes  -0,2%  7,6%  8,7%    
Valor añadido  -0,7%  -0,5%  0,1%    
Empresas de baja capitalización  19,5%      
Valor añadido  0,2%      
RENTA FIJAc      
Renta fija consolidadad   0,4%  4,1%  2,9%   2,39%  0,14 
Valor añadido  0,5%  0,3%  0,1%    
Obligaciones de países 
emergentes  -2,0%  3,7%  4,1%    
Valor añadido  1,0%  0,0%  0,4%    
Créditos de rango superior  4,3%  2,6%  2,1%    
Valor añadido  -0,2%  -1,0%  -0,7%    
Obligaciones en CHF   -0,5%      
Valor añadido  -0,1%      
BIENES RAÍCES       
Bienes raíces consolidados  12,2%  5,2%  4,5%   ‑‑‑ ‑‑‑ 
Valor añadidob        
Warburg Henderson  -5,5%  -2,5%  3,4%   ‑‑‑ ‑‑‑ 
Valor añadidob        
CBRE  5,4%  2,3%  1,1%  ‑‑‑ ‑‑‑ 
Valor añadidob      
Prisa  24,6%  6,0%  6,6%  ‑‑‑ ‑‑‑ 
Valor añadido  -1,3%  -0,4%  -2,6%    
Credit Suisse  11,0%  7,0%  4,6%   ‑‑‑ ‑‑‑ 
Valor añadido  3,7%  -5,4%  -2,0%    
OTRAS INVERSIONES       
Valores vinculados a segurosc 3,5%      
Valor añadido  -0,5%      
Nota:  Los rendimientos se presentan netos de honorarios y costos. Los rendimientos consolidados (en un 
año, tres años y desde el comienzo en agosto de 1999) tienen en cuenta instrumentos de inversión 
pasados que se liquidaron antes del presente ejercicio de presentación de informes y que no figuran 
por separado en el cuadro.  
a TE = error de trayectoria en tres años; IR = relación de información en tres a ños. 
b El valor añadido indica la diferencia comparada entre el rendimiento y los índices de referencia, 
excepto cuando no existe un índice de referencia formal (Warburg Henderson y CBRE), como se 
especifica en el apéndice C.  
c De conformidad con los princ ipios por los que se rigen sus inversiones, el Plan minimiza el riesgo 
cambiario de sus inversiones en renta fija y en valores vinculados a seguros invirtiendo en 
instrumentos denominados en francos suizos, o bien proporcionando cobertura a las inversiones  
denominadas en otras monedas. En este último caso, las ganancias, pérdidas y costos asociados a 
los instrumentos de cobertura se tienen en cuenta al estimar el rendimiento de la categoría de 
activos de que se trate, lo que es coherente con el hecho de que , al tomar las decisiones de 
inversión, el objetivo de rendimiento esperado de esos instrumentos se calcula en francos suizos.  
d Además del rendimiento de las obligaciones, el rendimiento de la renta fija consolidada también 
incluye los intereses pagados s obre el efectivo del Plan.  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 18 - 
  9.9  Apéndice F: Historial de rendimiento de las inversiones, desde el comienzo hasta el  
31 de diciembre de 2021  
 
9.10  Apéndice G: Tipos de cambio utilizados al cierre de cuent as el 31 de diciembre 
de 2021  
Par de monedas  Tipo de cambio  
CHF por EUR  1,0362  
CHF por USD  0,9112  
JPY por CHF  126,3842  
CHF por GBP  1,2341  
Gráfico 6: Distribución por monedas al 31 de diciembre de 2021, después de la cobertura  
 
5060708090100110120130140150160170180190200210Cartera totalÍndice de referencia Cartera total
5060708090100110120130140150160170180190200210220230240AccionesÍndice de referencia Acciones
5060708090100110120130140150160170180190200210Renta fijaÍndice de referencia Renta fija
5060708090100110120130140150160170180190200Bienes raíces Bienes raíces
CHF, 38%
EUR, 10%GBP, 3,5%JPY, 5,2%USD , 27,4%Mercados 
emergentes , 
8,5%Otras , 7,4%WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 19 - 
  9.11  Apéndice H: Participación en el Plan de Pensiones  
Los siguientes cuadros muestran la evolución del número de afiliados y beneficiarios del Plan de 
Pensiones en 2021.  
Número de afiliados y beneficiarios al 31 de di ciembre de 2021  
 2020  2021  
Miembros en activo  709 716 
Beneficiarios  408 427 
Afiliados al Plan de Pensiones en 2021  
  
Total al 31 de diciembre de 2020  709 
Movimiento en 2021   
- Afiliaciones  122 
- casos de reanudación con arreglo a lo dispuesto en el artículo 15 b) del Estatuto  48 
- Bajas  115  
 
Total al 31 de diciembre de 2021  716 
Desglose de bajas en 2021   
- jubilación  14 
- jubilación anticipada  3 
- jubilación diferida  1 
- liquidación por retiro del Plan  26 
- transferencia de derechos de pensión  0 
- aplazamiento de la decisión  69 
- fallecimiento  2 
- invalidez  0  
 
Total de bajas  115 
Prestaciones pagadas por el Plan de Pensiones  
Tipo de prestación  Al 31 de 
diciembre 
de 2020  Nuevas 
prestaciones  
en 2021  Prestaciones cuyo 
pago cesó  
en 2021  Al 31 de 
diciembre 
de 2021  
Jubilacióna 182 14 -2 194 
Jubilación anticipadab 136 3 -1 138 
Jubilación diferidac 24 1 0 25 
Pensión de viudedad  26 3 0 29 
Prestación de invalidez 
parcial/total  22 0 0 22 
Pensión de hijo 18 2 -1 19 
Número total de 
prestaciones  408 23 -4 427 
a No incluye ninguna prestación diferida cuyo pago comenzara en 2021.  
b No incluye ninguna prestación diferida cuyo pago comenzara en 2021.  
c Incluye solamente las pensiones diferidas que no están en curso de pago, correspondientes a antiguos 
funcionarios que optaron por ello en la fecha de separación del servicio y a aquellos que lo decidieron 
con posterioridad, después de aplazar inicialmente su decisión. Las pensiones diferidas en curso de pago 
se clasifican como prestaciones de jubilación o de jubilación anticipada.  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 20 - 
  9.12  Apéndice I: Estructura del Plan de Pensiones de la OMC  
 
9.13  Apéndice J: Glosario  
Gastos acumulados:  gastos que se deben pagar pero que no se han saldado en el ejercicio contable 
en curso.  
Ingresos devengados:  ingresos generados pero aún no percibidos en el ejercicio contable 
en curso.  
Administración activa de las inversiones:  método de administración de  carteras con arreglo al 
cual el gestor invierte los fondos de una manera distinta a la prevista en el índice de referencia 
procurando obtener rendimientos más altos que el índice. Las desventajas de este estilo de 
administración son que los gastos de gest ión y el costo de las transacciones son más elevados y que 
hay un riesgo de que el rendimiento sea considerablemente más bajo.  
Gastos actuariales:  honorarios cobrados por el actuario consultor en concepto de servicios 
actuariales.  
Gastos administrativos:  gastos por concepto de administración general del Plan de Pensiones. 
No incluyen los costos de la Secretaría del Plan, que corren a cargo de la OMC (artículo 5 f) del 
Estatuto del Plan).  
Permutación:  la prestación de jubilación, de jubilación anticipada o d e jubilación diferida, 
permutada a solicitud del participante por una suma global que no exceda de la mayor de las 
dos cantidades siguientes: la mitad del equivalente actuarial de la prestación o la cuantía de las 
cotizaciones propias del afiliado.  
Gastos de consultoría:  honorarios cobrados por el analista financiero/consultor en inversiones.  
Cotizaciones:  sumas pagaderas en concepto de revalidación, validación y prestaciones como se 
describe en el artículo 20 del Estatuto del PPOMC.  
Cotizaciones por recibi r: cotizaciones exigibles por servicio contributivo en el ejercicio contable 
pero recibidas después del 31 de diciembre del ejercicio contable.  
WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 21 - 
  Cobertura cambiaria. De conformidad con sus principios de inversión, el Plan procura limitar la 
exposición al ri esgo cambiario en instrumentos de deuda, porque estos entrañan un riesgo cambiario 
que teóricamente no se compensa a largo plazo y porque desempeñan una función estabilizadora 
que permite regular la volatilidad a corto plazo de la cartera y reequilibrar la s ganancias. Por lo 
tanto, cuando se invierte en activos de deuda denominados en monedas distintas del franco suizo, 
el Plan cubre el riesgo cambiario. Desde un punto de vista técnico, esto supone el uso de contratos 
a plazo en los que dos partes acuerdan intercambiar en alguna fecha futura una cantidad fija de una 
moneda por otra a un tipo de cambio predeterminado. Si la moneda de la inversión se deprecia y 
causa pérdidas en la cartera, los instrumentos de cobertura compensarán parte de esas pérdidas. 
La cobertura puede tener un costo basado fundamentalmente en las diferencias entre los tipos de 
interés activos y pasivos de las monedas respectivas.  
Revaluación de monedas:  ajuste de los saldos de las cuentas bancarias en divisas al 31 de 
diciembre de 2021 al  tipo de cambio vigente ese día. Este ajuste refleja la variación del tipo de 
cambio aplicable a dichos saldos al comienzo del año y de los tipos de cambio aplicables en el 
momento de la transacción a los movimientos que se realicen en esas mismas cuentas durante 
el ejercicio.  
Administración indexada:  método de administración de carteras mediante el cual se procura 
obtener el rendimiento del índice de referencia correspondiente ajustándose de manera exacta o 
casi exacta a la composición de ese índice en un momento dado. Se distingue de la administración 
activa en que resulta considerablemente menos onerosa y no refleja los criterios, previsiones u 
opiniones del gestor de inversiones.  
Relación de información (IR):  cociente entre el rendimiento obtenido por el  gestor de inversiones 
por encima del índice y el error de trayectoria de la cartera. La relación de información se usa para 
indicar la competencia técnica de los gestores. Por lo general, toda relación superior a 0,30 se 
considera indicador de competencia . IR es la relación de información en tres años.  
Los valores vinculados a seguros  son instrumentos financieros cuyo valor depende de las primas 
de seguro y los eventos generadores de pérdidas. Los valores vinculados a seguros permiten a las 
empresas de seg uros y reaseguros concertar contratos de transferencia de riesgo con los inversores 
de los mercados de capital en virtud de los cuales los inversores aportan una garantía a cambio de 
una prima. Según si el riesgo se materializa o no, la garantía se ejecuta rá o se devolverá al inversor, 
y la prima se ajustará para el siguiente plazo.  
Intereses de las validaciones  e intereses de las revalidaciones:  pagos de intereses hechos en 
virtud de los artículos 20 d) y 20 e) del Estatuto del Plan.  
Gastos de gestión:  honorarios pagados por la administración de las carteras de la OMC.  
Organización, cotizaciones adicionales:  cotizaciones adicionales pagadas por la Organización 
para compensar el costo actuarial adicional generado por la baja anticipada de afiliados del servi cio 
en el contexto de procesos de reestructuración.  
Beneficios/pérdidas por los títulos y valores:  son resultado de : 
• las ganancias/pérdidas de capital generadas por los títulos y valores;  
• los beneficios derivados de la distribución de los dividendos y los intereses devengados 
por las inversiones;  
• la revalorización de los valores a su precio de mercado al 31 de diciembre (ganancias o 
pérdidas no realizadas).  
Tasa de rendimiento:  cambio porcentual del valor de la cartera durante un determinado período 
en el que se tienen en cuenta tanto la renta de las inversiones como el cambio del valor de mercado 
de la cartera. Se expresa como el rendimiento anual equivalente. La tasa de rendim iento nominal  
es el rendimiento financiero de los activos, sin tener en cuenta la inflación (medida como el 
movimiento anual del índice de precios de consumo de Suiza). La tasa de rendimiento real  se calcula 
deduciendo de la tasa de rendimiento nominal la variación del IPC suizo. En bruto significa que el WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 22 - 
  rendimiento se calcula antes de deducir los gastos relacionados con las inversiones, en tanto que en 
neto se refiere al rendimiento una vez deduc idos todos esos gastos. La tasa real de rendimiento 
fijada como objetivo  es la tasa de rendimiento real a largo plazo que el Plan necesita alcanzar para 
hacer frente a sus obligaciones.  
Renivelación:  reajuste de la distribución de los activos de la cartera  del Plan a su estrategia. 
Un procedimiento previamente definido determina los elementos de activación y otros aspectos 
operativos (por ejemplo, el momento) de las medidas de renivelación. Las normas son aprobadas 
por el Consejo y se aplican automáticament e. El mecanismo permite sacar partido de los inevitables 
excesos de los mercados financieros.  
Estatuto y Reglamento Administrativo:  Estatuto y Reglamento Administrativo adoptados por el 
Consejo General el 16 de octubre de 1998, modificados por el Consejo G eneral el 1 de diciembre 
de 2005, el 28 de julio de 2009, el 26 de octubre de 2011, el 30 de noviembre de 2015, el 7 de 
diciembre de 2016 y el 26 de julio de 2017.  
Revalidación:  inclusión en el período de servicio contributivo del período de servicio contr ibutivo 
anterior de un exafiliado que vuelve a afiliarse.  
Créditos de rango superior:  instrumentos de renta fija con tipo de interés variable que se otorgan 
a prestatarios con calificación crediticia inferior al valor de inversión, tienen el máximo rango e n la 
estructura de capital de las sociedades emisoras y están garantizados por los activos de la empresa 
prestataria.  
Rendimiento ponderado por el tiempo:  medida de rendimiento compuesto. Reduce el efecto de 
distorsión de las entradas y salidas de fondos y  se utiliza para comparar los rendimientos 
conseguidos por diferentes gestores de las inversiones y sus índices de referencia respectivos. 
El rendimiento ponderado por el tiempo es muy similar a la media geométrica del rendimiento.  
Error de trayectoria (TE ): desviación típica del rendimiento superior de la cartera respecto del 
índice de referencia. Se usa como medida para determinar el riesgo de la cartera en relación con el 
índice de referencia. Esta medida no se debe confundir con el riesgo absoluto: aunq ue una cartera 
tenga un error de trayectoria muy bajo, todavía puede entrañar riesgos muy grandes debido a las 
características básicas del mercado en el que se hacen las inversiones. En el caso de un mandato de 
gestión indexada, el error de trayectoria ser ía, por lo común, de menos de 0,8. Cualquier nivel 
superior a este valor correspondería a un mandato activo. El error de trayectoria se calcula sobre la 
base de un período de tres años.  
Validación:  de conformidad con el artículo 2 v) del Estatuto del PPOMC , inclusión en el período de 
servicio contributivo de un período de servicio no contributivo que precedió al comienzo de 
la afiliación.  
Impuestos retenidos en origen por recuperar:  cantidades percibidas por las autoridades fiscales 
nacionales como impuesto  anticipado que se recuperarán después del 31 de diciembre de 2021. Los 
impuestos retenidos en origen recuperables reflejan el reconocimiento del Plan como entidad exenta 
de impuestos debido a su relación con la OMC. En su condición de organización interna cional, la OMC 
está exenta del pago de la mayoría de los impuestos nacionales como el impuesto sobre el valor 
añadido (IVA), el derecho de timbre federal y el impuesto sobre los intereses devengados por las 
inversiones. Cada año, el Plan presenta solicitud es de reembolso de impuestos a las autoridades de 
Suiza y de otros países. A veces, algunas jurisdicciones nacionales no reconocen automáticamente 
el régimen de exención de impuestos del Plan, en cuyo caso a menudo es necesaria una intervención 
administrat iva y política de envergadura para que se reconozca plenamente ese régimen.  
_______________  
  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 23 - 
  ANEXOS  
ANEXO 1 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS  
1.  De conformidad con lo dispuesto en el artículo 14 a) del Estatuto del Plan de Pensiones, la  
unidad  de cuenta del Plan de Pensiones es el franco suizo. Por razones prácticas, para la conversión 
de otras monedas en francos suizos se utilizan los tipos de cambio operacionales corrientes de las 
Naciones Unidas excepto en el caso de las carteras de i nversiones, en el que a efectos de las 
valoraciones se utilizaron los tipos que figuran en el apéndice G.  
2.  El ejercicio contable va del 1 de enero al 31 de diciembre.  
3.  De conformidad con lo dispuesto en el artículo 13 del Estatuto del Plan de Pensiones y en la 
regla A.8 del Reglamento, el Consejo de Administración se hará responsable de la probidad y 
solvencia financieras del Plan y, en particular, del mantenimiento del equilibrio actuarial, de los 
controles financieros y de las cuentas.  
4.  De conformidad con lo  dispuesto en el artículo 5 e) del Estatuto del Plan y en la regla C.1 del 
Reglamento, el auditor externo, es decir, el auditor externo de la OMC, realizará anualmente una 
auditoría de la contabilidad del Plan. Las disposiciones del capítulo XI ("Auditoría  externa") y el 
Apéndice ("Mandato adicional por el que se rige la auditoría externa") del Reglamento Financiero de 
la OMC se aplicarán mutatis mutandis a la auditoría.  
Estado de ingresos y gastos  
5.  Las ganancias de los títulos y valores del Plan de Pensiones ascendieron a CHF 75,4 millones. 
Esta cifra supone un rendimiento nominal del 11,3% o, si se tiene en cuenta la inflación suiza, un 
rendimiento real del 9,7%. Estos resultados estuvieron considerablemente por encima del objetivo 
a largo plazo del  Plan, del 2,8% en los próximos 10 años y del 3,5% a partir de entonces. A pesar 
de estos resultados positivos, las circunstancias económicas actuales siguen siendo difíciles, y los 
profesionales de la inversión están convencidos de que en los próximos año s será más difícil obtener 
altos rendimientos en el actual entorno de tipos de interés bajos.  
6.  Las cotizaciones ordinarias pagadas por la Organización y los afiliados ascendieron a 
CHF 29,3 millones, lo que representa un aumento de CHF 0,4 millones con respecto a 2020.  
7.  Tanto las prestaciones periódicas como las prestaciones abonadas en una suma global 
aumentaron en más de CHF 1 millón, hasta CHF 27,1 millones y CHF 3,3 millones, respectivamente. 
Por primera vez en la historia del Plan, la suma de las pre staciones pagadas fue superior a la cuantía 
total de las cotizaciones recibidas, alrededor de CHF 1 millón más. Esta diferencia aumentará a 
medida que el número de jubilados siga aumentando en los próximos años.  
8.  El Plan recibió CHF 0,6 millones en concept o de solicitudes de reembolso en el marco del seguro 
de fallecimiento e invalidez, una suma comparable a la prima de CHF 0,7 millones pagada por la 
cobertura.  
9.  Los gastos de las inversiones y otros gastos administrativos han aumentado ligeramente y han 
superado los CHF 1,0 millones, lo cual es normal, ya que la mayoría de esos gastos están vinculados 
al tamaño de la cartera. En el apéndice B ("Desglose de los gastos") figura información más detallada 
al respecto. Los costos de la Secretaría del Plan de Pensi ones corren a cargo de la OMC y no aparecen 
reflejados como costo del Plan. La Secretaría está compuesta por un secretario a tiempo parcial y 
tres funcionarios a tiempo completo. En 2021, los gastos de personal ascendieron a CHF  516.928, 
cifra que incluye los sueldos y las prestaciones. Además, la Secretaría del Plan no  paga alquiler por 
el espacio de oficinas, ordenadores ni servicios telefónicos, cuyo costo, según la metodología de 
contabilidad de costos de la OMC, se estima en CHF 23.365.  
Balance  
10.  El valo r de los activos aumentó, debido principalmente a las ganancias de las inversiones 
registradas en 2021. El efectivo y sus equivalentes ascendieron a unos CHF 31,0 millones en 2021.  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 24 - 
  11.  Los impuestos retenidos en origen por recuperar se cifraron en 2021 en CHF  1,8 millones, lo 
que supone una disminución con respecto a los CHF 2,4 millones registrados en 2020. Esta 
disminución se debió principalmente al reembolso tardío de los impuestos suizos de años anteriores, 
pero también de los impuestos por recuperar pagad os fuera de Suiza. Con la ayuda efectiva de los 
bancos depositarios del Plan, la Secretaría del Plan de Pensiones sigue procurando recuperar todos 
los impuestos retenidos en origen, incluidos los impuestos que se remontan a más de cinco años 
atrás y que ya  no figuran en los estados financieros.  
  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 25 - 
  ANEXO 2 PRINCIPIOS APLICADOS A LAS INVERSIONES DEL PLAN DE PENSIONES  
1.  De conformidad con lo dispuesto en el artículo 13 del Estatuto del Plan de Pensiones y la regla  A.9 
del Reglamento, corre sponderá al Consejo de Administración velar por la seguridad en la inversión 
de todos los activos del Plan, formular la política a seguir en materia de inversiones con adecuado 
asesoramiento profesional previo y nombrar a los gestores de las inversiones en cargados de aplicar 
esa política.  
2.  Se pueden usar productos derivados con fines de cobertura dentro del mandato de valores de 
todo el mundo de renta fija con cobertura, cuando esos productos derivados ofrecen la oportunidad 
de alcanzar los objetivos del Pla n de forma más eficiente que haciendo transacciones directas en los 
valores correspondientes. A los fines de este mandato, los instrumentos derivados son únicamente 
los contratos a término de moneda extranjera, los futuros, las opciones de bonos con cobert ura y 
las opciones de tipos de interés. No se permiten el apalancamiento ni las operaciones en descubierto 
neto. 
3.  En 2013, el Consejo de Administración aprobó un conjunto consolidado de directrices de inversión 
para articular con mayor precisión el enfoque del Plan en materia de inversiones. A continuación 
figura un resumen de esas directrices, que se distribuyó a los afiliados y beneficiarios del Plan. 
En 2020 se revisaron las directrices de inversión para incluir la decisión del Consejo sobre la nueva 
distribución estratégica de los activos (50% de acciones, 30% de renta fija y 20% de bienes raíces) 
y la nueva norma adicional de reequilibrio, pero los principios que sustentan el resumen infra no han 
cambiado.  
Resumen del enfoque en materia de inversiones de l Plan de Pensiones de la OMC  
Inversión a largo plazo  
4.  El PPOMC es un inversor a largo plazo porque sus compromisos también lo son y porque el 
comportamiento y las decisiones que se adoptan con una perspectiva a largo plazo tienen mayor 
probabilidad de ser acertados. Ese enfoque a largo plazo está fundado en la convicción —avalada 
por un análisis histórico — de que a largo plazo los rendimientos del mercado tenderán a reflejar los 
resultados económicos de los activos.  
5.  Esta orientación a largo plazo permite al  Consejo de Administración distribuir eficazmente su 
tiempo, centrándose en las decisiones de inversión que tengan un efecto significativo en el 
rendimiento de la cartera, sin malgastarlo en cuestiones determinadas cuando el resultado sea 
aleatorio o cuand o el impacto a largo plazo sea insignificante.  
6.  Consciente de que las previsiones a corto o medio plazo carecen de fiabilidad y pueden dar lugar 
a pérdidas, el Consejo de Administración no "anticipará" las fluctuaciones a corto plazo del mercado. 
Las apuest as sobre la evolución a corto o medio plazo de los mercados financieros pueden convertir 
las pérdidas temporales en una reducción permanente del capital.  
Riesgo de inversión  
7.  El PPOMC debe velar por que no tenga lugar una reducción permanente del capital. L as pérdidas 
irrecuperables reducen de manera permanente la capacidad futura de obtener ingresos. Por ejemplo, 
el dinero que se presta a un prestatario que no puede reembolsar toda la deuda no solo reduce 
permanentemente el capital, sino también la capacida d de este de generar ingresos en el futuro.  
8.  Suele considerarse que la volatilidad de los precios es una medida del riesgo de inversión. 
Sin embargo, la volatilidad no permite medir el riesgo de inversión a largo plazo, y solo constituye 
una amenaza para el  inversor a largo plazo si este no interpreta correctamente su significado. 
Por ejemplo, si el precio de las acciones de una empresa desciende abruptamente en un 50%, su 
volatilidad se disparará. Sin embargo, si no han cambiado las perspectivas de la empre sa a largo 
plazo, el riesgo para los inversores no aumenta, sino que se reduce en muy gran medida. Por lo 
tanto, los inversores deben centrarse en las perspectivas a largo plazo, no en la volatilidad de los 
precios inducida por el mercado.  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 26 - 
  9.  La valoración de un activo afecta a su rentabilidad futura. Por consiguiente, la valoración de los 
activos puede producir perjuicios similares a la pérdida permanente de capital. Por ello debe ser 
vigilada de manera continua.  
10.  La vigilancia de la valoración no  consiste en tratar de predecir la evolución de los precios del 
mercado a corto plazo, sino en evaluar la posible rentabilidad a largo plazo de una inversión, habida 
cuenta de sus características actuales.  
Distribución de los activos  
11.  La distribución de los  activos es la principal fuente de rentabilidad de la cartera de inversión. 
Por lo tanto, se prestará especial atención a la definición y aplicación de la "distribución estratégica 
de los activos" del PPOMC.  
12.  Cada una de las categorías de activos de la cart era debe generar ingresos mensurables y 
contribuir a incrementar el valor de los activos del PPOMC. Ese incremento debe tener su origen en 
factores económicos fiables e identificables, que son factores adecuados para poder evaluar el 
posible rendimiento fu turo de cada categoría de activos.  
13.  El PPOMC mantendrá una diversificación adecuada, ya que los rendimientos previstos de las 
distintas categorías de activos pueden tardar largo tiempo en materializarse y la ausencia de 
correlación entre los distintos activ os contribuye a mitigar la volatilidad y, por consiguiente, a evitar 
decisiones precipitadas.  
14.  Las categorías de activos y las estructuras financieras que no generan ingresos, carecen de 
transparencia o requieren un grado elevado de apalancamiento no son ap ropiadas para el PPOMC. 
Por lo tanto, los productos básicos, los fondos de inversión especulativos y el capital riesgo, así como 
los productos estructurados, están excluidos del universo de inversiones del Plan.  
15.  El PPOMC trata de evitar cambios en la distr ibución de los activos sobre la base de 
consideraciones y previsiones a corto plazo, ya que con demasiada frecuencia esos cambios solo dan 
lugar a un aumento de los costos. Los cambios en la distribución de los activos se justifican 
únicamente cuando hay m odificaciones significativas de las características mensurables de las 
inversiones del Plan en una categoría de activos, o cambios fundamentales en el pasivo o la 
estructura del Plan.  
Estilo de gestión  
16.  El objetivo del proceso de aplicación es atenerse a la  estrategia de inversión en la mayor medida 
posible, minimizando los costos y evitando riesgos de aplicación no deseados.  
17.  El Consejo de Administración utiliza para la distribución estratégica del Plan de Pensiones de 
la OMC principalmente instrumentos o ca rteras indizados.1 Los índices se seleccionarán con el 
máximo cuidado, de manera que sean realmente representativos de la categoría de activos en la 
que el Plan se proponga invertir según su estrategia.  
18.  Se ha optado por una gestión pasiva porque se ha obs ervado que, con el tiempo, la gestión 
activa ha dado resultados menos favorables, es menos diversificada, menos previsible y más 
costosa. Además, la gestión activa tiende a basarse en la mayoría de los casos en consideraciones 
a corto plazo.  
19.  El PPOMC puede  recurrir a la gestión activa cuando la gestión pasiva no sea factible o cuando 
se considere, por razones tangibles y claramente identificables, que la gestión activa es más 
adecuada.  
 
1 El objetivo de los instrumentos indizados es generar rendimientos iguales a los de un índice de 
mercado.  WT/BFA/W/597 • WT/L/1150  
- 27 - 
  20.  En general, el Plan tratará de minimizar los riesgos relacionados con la  aplicación de la estrategia 
de inversión. Entre esos riesgos se incluyen, por ejemplo, los riesgos de la gestión activa, los riesgos 
de crédito no deseados y los riesgos relacionados con la estructura jurídica.  
Renivelación  
21.  El PPOMC aplica un enfoque anti cíclico mediante un mecanismo de renivelación anual 
sistemática, cuya función es conseguir que el peso de cada activo siga ajustado a la distribución 
estratégica. Los ejercicios de renivelación se efectúan al menos una vez al año, normalmente en 
febrero. T ras una decisión del Consejo adoptada en 2020, también se activará un proceso de 
renivelación, debido a los cambios en los mercados financieros, que hacen que la ponderación de las 
acciones de la cartera se desvíe en más del 10% respecto de la distribución  estratégica.  
22.  La renivelación sistemática es un medio eficaz para asegurarse de que el Plan mantenga un  nivel 
estable de exposición al mercado y, al mismo tiempo, aproveche la volatilidad de este.  
Costo y conflicto de intereses  
23.  La sensibilidad a los costos es parte integrante de la estrategia de inversión. Los costos deben 
mantenerse en el nivel más bajo posible, sin entorpecer la capacidad del Plan para lograr sus 
objetivos.  
24.  La oferta de servicios o productos de inversión está determinada fundamental mente por los 
intereses financieros de los proveedores, y no por los inversores. Por lo tanto, el Consejo de 
Administración actuará con especial cautela al elegir soluciones de inversión que se ajusten a su 
estrategia y objetivos. El PPOMC evitará los inst rumentos de inversión en los que el gestor de la 
inversión sea remunerado en función de los resultados.2 
25.  Las directrices de inversión adoptadas por el Consejo de Administración tienen por objeto 
generar rendimientos sostenibles a lo largo del tiempo y pro piciar la adopción de decisiones 
racionales incluso en momentos de tensión e incertidumbre económicas. Las directrices se examinan 
periódicamente para asegurarse de que sigan adecuándose a la estructura y situación del Plan.  
__________  
 
2 Este tipo de remuneración es inj usto para los inversores por la asimetría entre el riesgo y la 
recompensa.