ORGANIZACIÓN MUNDIAL  
DEL COMERCIO   
WT/WGTDF/W/66 
24 de septiembre de 2012 
 
 (12-5123) 
Grupo de Trabajo sobre Comercio, 
Deuda y Finanzas Original: inglés 
 
 
 
EL TIPO DE CAMBIO DEL RMB SE MANTIENE ACTUALMENTE  
EN UN NIVEL RAZONABLE 
Academia Nacional del Estrategia Económica 
Academia de Ciencias Sociales de China 
 
Yang Shengming, Feng Lei, Xia Xianliang 
 
 Con ocasión de su asistencia a la Cumbre del G-20 de Cannes, el Sr. Chen Deming, Ministro 
de Comercio de China, señaló, en una entrevis ta con los medios de comunicación, que, en lo 
fundamental, el tipo de cambio del RMB se hallaba dentro de una banda de fluctuación razonable.  
Creemos que su afirmación se ajusta a las situaci ones reales respectivas de China y de los Estados 
Unidos.  Por consiguiente, sus conclusiones se divulga rán y constituirán la base para la estabilización 
de la política monetaria de China. 
I. La productividad social del trabajo es el fa ctor determinante de un tipo de cambio 
razonable 
 Distintas teorías explican la formación del ti po de cambio desde diferentes perspectivas.  
Algunos expertos proponen que la productividad to tal de los factores sea el valor básico que 
determine el tipo de cambio de una moneda, pero nos otros creemos que el trabajo crea valor, por lo 
que es más racional para los Estados Unidos utilizar la productividad del trabajo como base del valor 
para el tipo de cambio.  La teoría marxista de l valor trabajo y la teoría del valor internacional 
explican, en esencia, que el factor determinante del tipo de cambio de la moneda de un país debe ser 
su productividad social del trabajo, que aporta  las razones fundamentales de la formación y la 
fluctuación del tipo de cambio.  Esa teoría también pue de explicar el actual tipo de cambio del RMB.  
La racionalidad del tipo de cambio depende de que re fleje o no realmente el valor de la moneda y las 
fluctuaciones de la oferta y la demanda. 
 Al igual que en el caso de otras monedas, el tipo de cambio del RMB depende de factores 
políticos o económicos y de otros muchos aspectos, entr e ellos la productividad social del trabajo, que 
será el más decisivo.  Sobre la base de la productividad  social del trabajo, el tipo de cambio del RMB, 
o digamos, el valor incorporado en cada unidad de esa moneda, determina el valor de cambio 
del RMB respecto de las demás monedas.  Además, la  cantidad histórica de oferta y demanda de las 
dos monedas en libre circulación y sus cambios actu ales pueden tener ciertas repercusiones en el tipo 
de cambio.  La paridad de precios en la desviaci ón del tipo de cambio del mercado respecto del valor 
de la moneda depende de la difere ncia entre la demanda y la oferta en el mercado.  En la sección 
siguiente se explicará el tipo de cambio del RMB a niveles razonables desde dos perspectivas, a saber, 
el valor básico y el equilibrio  entre la oferta y la demanda. 
 En los últimos años, los cambios registrados en  la productividad social del trabajo tanto en 
China como en los Estados Unidos y su relación comparativa muestran que el tipo de cambio 
del RMB respecto del dólar de los Estados Unidos se  ha mantenido dentro de un intervalo razonable.  WT/WGTDF/W/66 
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   En primer lugar, comparado con el dólar de los Estados Unidos, el RMB se ha apreciado 
debido a la mejora de la productividad social del tr abajo de China, y el tipo de cambio del RMB con 
el dólar EE.UU. muestra una obvia correlación con esa productividad.  Sobre la base del precio constante del dólar EE.UU. en 1990, y con arreglo al método de la paridad de poder adquisitivo, 
la relación de la productividad social del trabajo de los Estados Unidos sobre la de China en distintos 
años fue la siguiente:  12,6 veces en 2000;  8,9 v eces en 2004;  8,3 veces en 2005;  7,4 veces en 2006;  
6,6 veces en 2007;  6,1 veces en 2008;  5,7 veces en 2009;  y 5,4 veces en 2010.  Esas cifras nos 
indican que la productividad social del trabajo de China se ha incrementado relativamente en 
comparación con la de los Estados Unidos.  En c onsecuencia, desde la introducción del sistema de 
tipo de cambio flotante, el tipo de cambio del RMB respecto del dólar EE.UU. pasó de 8,28 RMB por 
dólar en 2004 a 6,77 RMB por dólar en 2010.  La tendencia de apreciación del RMB coincide con la 
evolución de la productividad soci al del trabajo en ambos países. 
 En segundo lugar, la diferencia en la productividad social del tr abajo es el factor fundamental 
que puede explicar la divergencia respecto del tipo de cambio del RMB entre China y los Estados 
Unidos.  Sabemos que, en 2010, la productividad soci al del trabajo de los Estados Unidos era unas 
5,4 veces mayor que la de China.  En otras palabr as, las mercancías intercambiadas por China en el 
comercio bilateral entre China y los Estados Uni dos representan 5,4 días de trabajo por cada día de 
trabajo de los Estados Unidos.  En general, esa di ferencia en la productividad social del trabajo 
demuestra el rango de la paridad entre el RMB y el dólar EE.UU. 
 Tanto la economía china como la estadouniden se acusaron en diverso grado los efectos de la 
crisis financiera internacional de 2008, y el ritmo de crecimiento de la productividad social del trabajo 
disminuyó en ambos países.  Sin emba rgo, la influencia de esa crisis  es mayor en los Estados Unidos 
que en China.  Como resultado, el crecimiento de la productividad social del trabajo debe ser mayor 
en China que en los Estados Unidos.  O dicho de otro modo, desde 2008, el RMB sigue apreciándose 
respecto del dólar EE.UU.  En 2008, la paridad era de 6,95 RMB por dólar, mientras que en 2010 había descendido a 6,77 RMB por dólar.  Desde esta perspectiva, hay una notable correlación positiva 
entre la mejora de la productividad social del trab ajo en China y el tipo de cambio del RMB respecto 
del dólar EE.UU.  Por consiguiente, podemos concluir  que el tipo de cambio vigente del RMB refleja 
el hecho objetivo de que el aument o de la productividad social del trabajo es mayor en China que en 
los Estados Unidos.  Esto quiere decir que el tipo de cambio del RMB respecto del dólar EE.UU. 
es razonable en términos general es, en sus aspectos fundamentales. 
Cuadro 1.  Comparación de la contribución anual de cada empleado al PIB  
(método de la paridad del poder adquisitivo basado en  el precio constante del dólar EE.UU. en 1990)  
Año 
 
País 2000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Incremento 
en 2010 respecto 
de 2000 (% ） 
China 4.660 7.048 7.710 8.620 9.768 10.638 11.540 12.593 170,2 
Estados Unidos 58.622 62.977 63. 800 64.294 64.825 65.114 65.848 68.126 16,2 
Relación 12,6:1 8,9:1 8,3:1 7,4:1 6,6:1 6,1:1 5,7：15 , 4：1 --- 
 1 dólar 
EE.UU.= RMB 
(Precio medio 
anual) 8,28 8,28 8,19 7,97 7,60 6,95 6, 83 6,77 Apreciación total 
del 22,3% 
desde 2005  
Fuente : Estadísticas de la OIT, http://kilm.ilo.org/kilmnet/;  Anua rio Estadístico de China 2011;  Ediciones Estadísticas de 
China, 2011. 
Nota: Para facilitar los cálculos de l cuadro anterior, los tipos de cambio del RMB se han redondeado.  WT/WGTDF/W/66 
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  II. El precio de los factores de producción es ot ro importante elemento que influye en la 
racionalidad del tipo de cambio del RMB 
 En lo que respecta al tipo de cambio del RMB, China se enfrenta a una doble presión "al alza 
en el interior y a la baja en el exterior":  mien tras que, a nivel internacional, los Estados Unidos piden 
la apreciación del RMB, éste se enfrenta a presiones de depreciación en el interior. 
 ¿Cómo ha quedado China atrapada en ese dilema ?  Además del factor fundamental de la gran 
diferencia en la productividad social del trabajo de  China y de los Estados Unidos, otra razón es el 
bajo precio de los factores de producción fundame ntales en China, que se pone especialmente de 
manifiesto en los tres precios bajos correspondient es a la mano de obra, los recursos y el medio 
ambiente.  Si medimos la paridad del RMB sobre la base de esos tres costos bajos, el tipo de cambio 
vigente del RMB parece elevado, es decir, el RMB ha experimentado una "apreciación virtual". 
 El tipo de cambio del RMB, que es también el precio del RMB, es el precio global de todas 
las importaciones y exportaciones de China.  Por co nsiguiente, ese precio debe estar en consonancia 
con los diferentes precios de los productos en Ch ina, especialmente el precio de los factores de 
producción.  Si ese precio es bajo, el tipo de camb io del RMB basado en el precio no será alto.  
Por consiguiente, para eliminar el desacuerdo s obre el tipo de cambio del RMB, debemos conocer y 
tratar después de resolver el problema del bajo preci o de los factores en China.  La buena noticia es 
que, en los últimos años, los costos de la mano de obra, la energía, los recursos y la protección del 
medio ambiente han aumentado en China.  Ese aument o ha contribuido en gran medida a la formación 
de un tipo de cambio razonable del RMB. 
 Entre los diferentes precios de los factores de producción, el costo de la mano de obra 
(salarios) es de la máxima prioridad.  Por consi guiente, prestaremos estrecha y especial atención a la 
correlación entre el precio de la mano de obra y el tipo de cambio del RMB.  En el cuadro 2 se comparan las remuneraciones de los empleados (salarios) en los sectores manufactureros de China y de los Estados Unidos. 
Cuadro 2.  Comparación de las remuneracion es (salarios) de los empleados en los  
sectores manufactureros de China y de los Estados Unidos:  2000, 2005-2007 
País Unidades 2000 2005 2006 2007 
Estados Unidos Dólares EE .UU./hora 24,6 29,7 30,0 30,6 
China RMB ⁄mes 729 1313 1497 1740 
RMB/hora 4,1 7,5 8,5 9,9 
Dólares EE.UU./hor a 0,5 0,9 1,1 1,3 
Relación  49:1 33:1 27:1 24:1 
Fuente : Base de datos de la OI T, y datos del Anuario de Estadísticas Internacionales (2011), páginas 147, 149 y 335, 
elaborado por la Oficina Nacional de Estadística de  la República Popular China y publicado por Ediciones 
Estadísticas de China en enero de 2011. 
Nota: En la conversión de las monedas se usa el precio medio anual del a ño correspondiente;  un mes equivale a 22 días 
de trabajo y un día de trabajo a 8 horas. 
 Hay una gran diferencia en la remuneración media de los empleados del sector manufacturero 
entre China y los Estados Unidos.  La relación propo rcional era, aproximadamente, de 49 a 1 en 2000, 
y de 24 a 1 en 2007.  Aunque las diferencias se han acortado notablemente en apenas unos años, 
el promedio de las remuneraciones de los empleados del sector manufacturero en China sigue siendo muy bajo.  Desde ese punto de vista, el tipo de cambio del RMB es artificialmente elevado. WT/WGTDF/W/66 
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   Las presiones a favor de la reevaluación del ti po de cambio del RMB se  deben principalmente 
al bajo precio de los factores en China.  Por lo tanto, debemos prestar atención al incremento del 
precio de los factores, más que a la apreciación de la  moneda.  En lo que resp ecta a las exportaciones, 
la competencia relativamente fuerte de los producto s chinos obedece sobre todo al bajo costo de las 
exportaciones determinado por el bajo precio de los factores y el rápido aumento de la productividad 
del trabajo, y no al uso de un tipo de cambio subvalorado del RMB. 
III. Factores estructurales e institucionales que determinan un tipo de cambio razonable 
1. El tipo de cambio del RMB respecto del dóla r EE.UU. es reflejo de las estructuras del 
comercio bilateral y las inversion es de los Estados Unidos y China 
 El superávit del comercio bilateral de China con los Estados Unidos se debe principalmente a 
los productos de utilización intensiva de mano de obra de cuya importación los Estados Unidos 
dependen mucho a causa de su dotación de recursos;  así sucede incluso en unas pocas industrias de gran intensidad de mano de obra que los Estados Un idos ya no tienen o que pr ácticamente han dejado 
de tener.  Los Estados Unidos tienen ventajas comparativas sobre China en los sectores de uso intensivo de tecnología y en el comercio de servici os.  El superávit del comercio de mercancías de 
China es resultado de las diferencias entre China y los Estados Unidos en lo que respecta a la 
estructura de recursos, la estructura económica y el  nivel de desarrollo, pero no de la subvaloración 
del RMB. 
 Los beneficios del superávit del comercio de mercancías de China con los Estados Unidos se 
compensan, hasta cierto punto, con el déficit comercial de China en el comercio de servicios con los Estados Unidos, así como con los enormes rendimien tos de las inversiones y ventas de los Estados 
Unidos en China.  Si se comparan los benefici os generales del comercio y de las inversiones, 
los Estados Unidos aventajan con mucho a China, tanto en volumen como en valor. 
2. El tipo de cambio del RMB es reflejo de las relaciones comerciales multilaterales de 
China 
 La determinación del tipo de cambio del RMB se basa en una cesta de monedas.  Para fijar el 
tipo de cambio del RMB respecto del dólar EE.UU. no sólo se tiene en cuenta la balanza comercial 
de China con los Estados Unidos, sino también l as relaciones comerciales con más de 200 países o 
regiones de todo el mundo.  De hecho, China tiene superávit con los Estados Unidos y la UE, pero un 
amplio déficit con el Japón, Corea del Sur y los países del sudeste asiático.  El tipo de cambio del RMB es reflejo de las relaciones comerciales mu ltilaterales, y no de una relación bilateral con un 
determinado país. 
3. El tipo de cambio del RMB es reflejo de  las relaciones económicas y comerciales de 
China con el exterior, así como de sus pr opias necesidades de desarrollo económico 
 Al considerar el tipo de cambio del RMB no debemos tener únicamente en cuenta nuestra 
balanza comercial, sino también los flujos de capita les internacionales, los movimientos de personal, 
los intercambios con el exterior y los pagos internacionales, además de otros factores.  
La determinación por China de un tipo de cam bio razonable del RMB de acuerdo con su propio 
desarrollo económico y sus beneficios económicos in ternacionales es una cuestión de soberanía.  
Puesto que el RMB no es una moneda básica a nivel mundial, la posición internacional establece que las variaciones pasivas de su tipo de cambio de berán basarse únicamente en el desarrollo económico 
del país y su propia estrategia nacional.  WT/WGTDF/W/66 
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  IV. No corresponde adoptar explicaciones mecáni cas basadas en las teorías occidentales 
sobre el tipo de cambio 
 En Occidente hay muchas teorías sobre la determinación de los tipos de cambio, entre las que 
destacan las siguientes:  teoría del endeudamiento  internacional, teoría de la paridad del poder 
adquisitivo, teoría de la paridad de  los tipos de interés, teoría de  los pagos internacionales, teoría 
psicológica del cambio, teoría del aná lisis monetario, teoría de la carte ra de activos financieros, etc.  
Esas teorías consideran la oferta y la demanda de divisas como la base para la determinación del tipo 
de cambio.  En las teorías occidentales sobre el ti po de cambio, las condiciones previas de las teorías 
de la oferta y la demanda de divisas en el merc ado se basan en un mercado igualitario de dos monedas 
para su intercambio, un sistema de mercado perfect o, una oferta y una demanda ilimitadas, y sólo un 
ligero desequilibrio. 
 En lo que respecta a la determinación del tipo de cambio del RMB basada en el equilibrio de 
la oferta y la demanda en el mercado de divisas, diversos factores, tales como la desigual situación 
del RMB respecto de otras monedas mundiales, el imperfecto sistema financiero de China y el 
acusado desequilibrio en la oferta y la demanda de divisas entorpecerán la determinación razonable 
del tipo de cambio del RMB.  Por ahora, el RMB sigue siendo una moneda nacional, y no una moneda 
mundial.  En la actualidad, el mercado de divisas no ha alcanzado una situación de solidez en China, 
que carece de especuladores o agentes de divisas por encima de determinado tamaño y nivel de 
especialización.  La reserva de divisas que mantiene el Gobierno de China para estabilizar el sistema 
financiero nacional es un activo estatal basado en la acumulación a largo plazo, por lo que no puede considerarse como una verdadera oferta del mercado.  Como resultado, la teoría occidental de la 
oferta y la demanda de divisas no puede aplicarse mecánicamente a la determinación del tipo de 
cambio del RMB.  Actualmente, el Gobierno de  China trata de promover gradualmente la 
diversificación de la tenencia, el origen y la dema nda de divisas.  Pero China necesitará mucho tiempo 
para mejorar su organización del mercado de cambio  del RMB.  Por ahora, el mercado para la 
determinación del tipo de cambio no funciona aun eficazmente en China. 
 Entre los factores que influyen en las variaciones del tipo de cambio figuran la balanza de 
pagos internacionales de un país, sus reservas de divisas, su situación financiera, su crecimiento 
económico, su tipo de interés, su sistema financie ro, su política cambiaria y otros factores que alteran 
el valor de las divisas.  Básicamente, en un mercado completamente libre, el tipo de cambio entre dos monedas depende del valor intrínseco relativo de am bas, mientras que las a lteraciones del equilibrio 
oferta-demanda de divisas pueden influir únicament e en las fluctuaciones del tipo de cambio dentro 
de ciertos límites, pero no determinar de modo deci sivo el nivel de la paridad.  Con un mercado 
incompleto, el tipo de cambio es determinado pr imordialmente por el gobierno de acuerdo con las 
necesidades del desarrollo social y económico del pa ís, y el tipo de cambio oficial puede servir de 
guía para el tipo de cambio real. 
 No podemos considerar la teoría  de la determinación del tipo de cambio por la oferta y la 
demanda de divisas como un simple dogma, por lo que nos atendremos al principio esencial de que el 
tipo de cambio de una moneda de pende de su valor intrínseco relativo entre otras monedas o de las 
ventajas económicas relativas de los países.  D esde un punto de vista científico, indicadores tales 
como el superávit comercial, los pagos internaciona les y las reservas de divisas de China no bastan 
para demostrar que el tipo de cambio del RMB se haya subvalorado y que el RMB deba apreciarse.  
Si la apreciación del RMB se apartara del valor intrínseco real de dos monedas, se necesitaría un 
mecanismo de mercado eficaz para hacer un ajuste, y el  costo de ese ajuste sería muy grande e incluso 
podría poner a China frente a una situación de deflación y desaceleración económica a largo plazo.  
En la actualidad, el tipo de cambio del RMB no puede  depender plenamente del mercado.  China debe 
sacar las debidas conclusiones del hecho de que, en  su momento, los Estados Unidos forzaron al 
Japón a apreciar el yen para ajustar el desequilibri o del comercio entre los Estados Unidos y el Japón WT/WGTDF/W/66 
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  y causaron un daño irreparable a la economía japon esa, y las actuales relaciones comerciales entre 
China y los Estados Unidos no pueden compararse con las relaciones comerciales entre el Japón y los Estados Unidos de aquel momento.  El logro de los Estados Unidos de modificar el equilibrio de la 
relación comercial entre ese país y el Japón mediante el ajuste del tipo de cambio no se repetirá en las 
relaciones comerciales entre China y los Estados Unidos. 
V. La actual situación económica  muestra que el tipo de cambio del RMB se mantiene en 
un nivel razonable 
 La apreciación del RMB refleja en parte el crecimiento sólido y estable de la economía china 
y el bajo precio de los factores de producción en Chin a y, en parte, el descenso del contenido oro del 
dólar EE.UU., el eurodólar y otras monedas.  Tras un período de constante apreciación, el tipo de 
cambio del RMB ha entrado en una fase equilibrada de  fluctuación, lo que refleja no sólo el recorte de 
las expectativas de crecimiento ec onómico de China, sino también la influencia del débil crecimiento 
económico mundial y las perspectivas desfavorable s de recuperación económica en los principales 
países desarrollados. 
 En 2011, China registró un crecimiento más lento de las exportaciones, un incremento más 
rápido de las importaciones, una disminución del su perávit comercial, un aumento más lento de las 
inversiones extranjeras, una salida más rápida de  capital extranjero, una reducción del superávit por 
cuenta corriente y un ligero descenso de sus grand es reservas de divisas.  Todos esos procesos indican 
a los Estados Unidos que el nivel de las reservas de divisas de China es reversible y que el problema 
del aumento excesivo de esas reservas se ha atenuado. 
 Los inversores internacionales tienden a prev er un crecimiento económico más lento en 
China, al tiempo que la inflación y la burbuja inmobilia ria y las de otros activos se han debilitado y la 
expansión de la masa monetaria en sentido ampl io se ha frenado.  Como resultado, el dinero 
especulativo extranjero pierde gradualmente su conf ianza en la apreciación del RMB.  Sobre la base 
de su evaluación de la economía mundial y de la  economía china, algunos inversores internacionales 
de divisas han abandonado su optimismo respecto a la apreciación del RMB y compran dólares 
EE.UU. y otras divisas para obtener rendimientos de  arbitraje.  Como resultado, el dólar EE.UU. 
empieza a ser fuerte. 
 Desde la reforma del tipo de cambio del RM B llevada a cabo por China en 2005, el RMB se 
ha apreciado respecto del dólar EE.UU. en más del 31 por ciento en total.  Y desde la nueva reforma 
iniciada en el segundo semestre de 2010, la apreciación total ha sido superior al 8 por ciento.  Por ello, 
el mercado empieza a desconfiar de que el RMB siga subvalorado y pueda apreciarse aún más. 
 Desde octubre de 2011, el tipo de cambio del RMB respecto del dólar EE.UU. ha fluctuado 
repetidamente en torno a una parida d de 1 dólar por 6,32 yuan RMB, lo que es indicativo de que el 
tipo de cambio del RMB se halla en un nivel equilibrado y razonable.  WT/WGTDF/W/66 
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  Figura 1.  Tipo de cambio de referencia del RMB respecto del dólar EE.UU.  
del 10 de octubre de 2011 al 9 de marzo de 2012 
 
Fuente:  Administración Estatal de Divisas de China, 
http://www.safe.gov.cn/model_safe /tjsj/rmb_list.jsp?ct_name=RM B reference exchange rate 
&id=5&ID=110200000000000000 
 Además, podemos estimar si el nivel del ti po de cambio del RMB es razonable teniendo en 
cuenta los aspectos mencionados a continuación: 
 En primer lugar, la inflación y las burbujas de  activos dan lugar a un fenómeno consistente en 
que los precios de muchos productos (excepto el pr ecio de la mano de obra) son mucho más altos en 
China que en los Estados Unidos.  En el contexto de la deuda gubernamental creciente y la expansión 
del sistema administrativo, además de los onerosos impuestos indirectos, lo más probable es que la 
carga fiscal real aumente y no que disminuya. 
 En segundo lugar, el crecimiento de la PTF (pr oductividad total de los factores) está siendo 
cada vez más lento.  La causa fundamental es que el aumento del porcentaje que representa la economía estatal y la dism inución del ritmo de crecimiento tanto de las inversiones extranjeras como 
del comercio exterior pueden limitar el progreso técnico. 
 En tercer lugar, en la actualidad, el tipo de  interés real es demasiado bajo, la expansión 
monetaria es demasiado rápida y la asignación de cap ital no es eficiente.  En el sistema financiero 
aumenta el capital irrecuperable, incluidos los ac tivos improductivos acumulados.  Si el crecimiento 
de la masa monetaria se ralentiza, el pr oblema de los activos precarios será más obvio. 
 En cuarto lugar, las exportaciones están cr eciendo a un ritmo más lento, las importaciones 
están empezando a aumentar y el superávit comercial empieza a reducirse.  Actualmente, las empresas 
de exportación chinas se enfrentan a diversas dificultad es, tales como el debilitamiento de la demanda 
internacional, el incremento de los costos de exportación y la adopción de políticas proteccionistas por 
parte de importantes interlocutores comerciales.  Como resultado, en las regiones costeras, los sectores de la industria manufacturera y el come rcio y de uso intensivo de mano de obra están 
perdiendo gradualmente su competitividad in ternacional, y algunas empresas han empezado a 
desplazarse al sudeste asiático y a regiones del cen tro y del oeste de China.  Más grave aun es que 
cada vez es mayor el número de PYME en quiebra. WT/WGTDF/W/66 
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   En quinto lugar, la tasa real de desempleo es el evada en China.  Debido a la diferencia de 
métodos de elaboración de estadísticas sobre el d esempleo en China y en el mundo occidental, una 
cantidad considerable de personas desempleadas no se registran ni contabilizan, y en China hay un 
importante desempleo invisible.  El mantenimient o de los niveles de empleo y la reducción del 
problema del desempleo son razones suficientes pa ra preservar la estabilidad del tipo de cambio del 
RMB y del entorno financiero. 
 En sexto lugar, la intensificación de la refo rma del régimen cambiario de China ha reforzado 
las intenciones de los residentes de comprar y ut ilizar divisas.  Como resultado, la demanda de 
operaciones en RMB aumentará con rapidez. 
 Aunque un tipo de cambio del RMB razonabl e y equilibrado puede brindar una oportunidad 
importante y un motivo para aumentar la flexibili dad cambiaria y la reforma del tipo de cambio 
orientada al mercado, los cimientos no son aún sólidos.  Por consiguiente, el Gobierno no puede 
impulsar la reforma cambiaria con excesiva rapidez.   Lo conveniente es que el Gobierno aumente la 
flexibilidad para poner a prueba al mercado y se prep are para intervenir al mismo tiempo.  Si la 
volatilidad no es excesiva, el Gobierno puede perm itir gradualmente que se amplíe la banda de 
fluctuación, o sea, la flexibilidad.  Con el tiempo pue de permitir que el mercado determine el tipo de 
cambio mediante las transacciones, a fin de establecer un mecanismo cambiario de mercado. 
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