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19 de abril de 2013  
(13-2075)  Página: 1/20  
Comité del Comercio de Servicios Financieros    
 
 INFORME DE LA REUNIÓN CELEBRADA EL 20 DE MARZO DE 2013 
NOTA DE LA SECRETARÍA1 
El Comité del Comercio de Servicios Financieros celebró una reunión el 20 de marzo de 2013, bajo 
la presidencia de la Sra. Micong Klimes (Alemania). El orden del día figura en el aerograma 
WTO/AIR/4088. Antes de la reunión se había distribuido un orden del día anotado (JOB/SERV/141). 
 
1  PUNTO A – POLÍTICA Y REGLAMENTACIÓN MACROCAUTELARES – EXPERIENCIA DE LOS MIEMBROS 
1.1.  La Presidenta recordó que, en la reunión anterior, el Comité había decidido celebrar un 
debate específico de carácter técnico sobre las ex periencias de los Miembros en lo relativo a las 
políticas y reglamentaciones macrocautelares. Según lo acordado, el debate estaría dirigido por los Miembros, no se realizaría una interpretación jurídica de las normas y disciplinas del AGCS ni se 
elaboraría lista exhaustiva alguna de las medidas que se consideran encuadradas en el marco 
del AGCS. 
1.2.  Como no había una lista predeterminada de cuestiones, la Presidenta sugirió que los 
Miembros que participaran en el debate indicaran al menos qué definición de política y de 
reglamentación macrocautelar usaban, su fundamento y qué medidas macrocautelares habían adoptado. 
1.3.  Las siguientes delegaciones (en orden de distribución) habían presentado documentos de 
sala: Turquía (RD/SERV/83), la Unión Europea (RD/SERV/84), Egipto (RD/SERV/85 y Add.1), 
Filipinas (RD/SERV/86 y Add.1), la Argentina (RD/SERV/87), Corea (RD/SERV/89), Tailandia (RD/SERV/90), el Ecuador (RD/SERV/91) y la India (RD/SERV/92). 
1.4.  El representante del Ecuador dijo que las políticas económicas siempre se habían inspirado en 
las tendencias de la teoría económica. Con el nuevo siglo se había producido un cambio importante 
de paradigma, cuando la denominada hipótesis del mercado financiero eficiente (dominante 
durante el decenio de 1980 y buena parte del decenio de 1990), había sido gradualmente 
sustituida por la hipótesis del mercado financiero ineficiente, que se había consolidado durante el primer decenio del siglo XXI. Había pruebas empí ricas que también confirmaban este cambio de 
paradigma de la teoría económica. 
1.5.  Durante años, y en particular en el último decenio, los mercados financieros habían ido muy 
por delante de la economía real. Mientras que en 2012 el PIB mundial fue de 70 billones de dólares EE.UU., el valor de los contratos de derivados fue de 639 billones de dólares EE.UU. Esta 
diferencia entre la economía real y el desarrollo de los mercados financieros se debía a la 
existencia de un sistema monetario asimétrico, en el que unos pocos países cuyas monedas eran consideradas monedas mundiales de reserva tenían un gran margen de flexibilidad para aplicar 
políticas monetarias y capacidad suficiente para hacer frente a los problemas y a las crisis de 
liquidez. Al mismo tiempo, las reglamentaciones macrocautelares muy laxas tendían a desvirtuar la distribución del ahorro a escala mundial. Esta situación hacía que a otros países les resultara difícil aplicar políticas macrocautelares adecuadas a fin de controlar la volatilidad de las corrientes 
de capital. 
                                               
1 El presente documento ha sido preparado bajo la re sponsabilidad de la Secretaría y sin perjuicio de las 
posiciones de los Miembros ni de sus derechos y obligaciones en el marco de la OMC. S/FIN/M/76 
 
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 1.6.  Se había considerado que las corrientes monetarias especulativas y las transacciones a corto 
plazo habían causado graves crisis financieras en los últimos años, como la crisis mexicana de 1995 (el llamado "efecto tequila"), la crisis de 1997 en Asia Oriental y las crisis rusa y brasileña de 1998. La más grave había sido la crisis fina nciera mundial de 2008, que había mostrado los 
efectos deletéreos de un sistema monetario mundial asimétrico, de corrientes de capital 
concentradas, de innovaciones financieras arriesgadas y de la desreglamentación financiera. Cabía extraer una clara enseñanza de estos acontecimientos: la capacidad de cada país para luchar 
contra las crisis y aplicar sus políticas variaba. Los países con monedas de reserva mundiales y los 
que habían logrado constituir reservas internacionales denominadas en esas monedas tenían capacidad suficiente para hacer frente a esas situaciones, pero los demás no. A juicio del representante, esto planteaba la cuestión de determinar si esa asimetría no afectaba al comercio 
de servicios financieros. 
1.7.  Recientemente se había llegado a un consenso internacional sobre la importancia de las 
políticas macrocautelares como instrumentos legítimos e indispensables para mantener la 
integridad y estabilidad de los sistemas monetarios y financieros. La reciente crisis financiera había 
puesto de manifiesto que los marcos analíticos para prever y superar los desequilibrios financieros mundiales eran insuficientes, que los riesgos sistémicos no se comprendían bastante, que no se 
habían identificado los riesgos excesivos asumidos por distintos tipos de instituciones financieras, y 
que no se había reconocido suficientemente el papel de la innovación y la desreglamentación financieras, que habían intensificado el auge y el desarrollo de los desequilibrios financieros, ni sus consecuencias para la economía real. La crisis indicaba un exceso de confianza en la capacidad de 
autorregulación del sistema financiero. 
1.8.  El Ecuador no había sido inmune a esas crisis. A principios del decenio de 1990, el país había 
emprendido un proceso de desreglamentación financiera, de conformidad con el denominado 
consenso de Washington. Ese experimento terminó en 1998 con la peor crisis financiera de la 
historia del Ecuador. El costo presupuestario de los rescates bancarios ascendió al 30% del PIB en un año, y 13 de los 15 bancos que habían recibido fondos públicos quebraron. El 70% del capital 
del sistema financiero terminó en manos públicas. Al final, la crisis dio lugar a la dolarización de la 
economía. 
1.9.  Después de esa experiencia, se aplicaro n políticas macrocautelares, empezando por el 
fortalecimiento de la capacidad de reglamentación y supervisión del sistema financiero. En 2008 se 
introdujeron otras reformas. Se encomendó al Banco Central que aplicara la política económica del 
Gobierno, y que no se limitara a los objetivos de inflación sino que también tratara de alcanzar los objetivos en materia de empleo. Además, se autorizó al Banco a que utilizara instrumentos 
indirectos, como el control de los tipos de interés a corto plazo, y a que interviniera directamente 
en la economía. Se definió la intermediación financiera como un servicio público. En la nueva Constitución se prohibió el rescate de los bancos. Se separó la intermediación financiera de otras 
actividades financieras, como la banca de inversión, y de otras actividades comerciales, como las 
de los medios de comunicación masiva. Después se estableció una red de seguridad para el sector financiero, sufragada con contribuciones obligatorias de las instituciones financieras, con objeto de reducir el riesgo moral. A tal fin se crearon dos fondos: un fondo de liquidez con funciones de 
prestamista en última instancia y un fondo de garantía de depósitos. Se había asegurado la 
gestión de la liquidez mediante la reglamentación de los tipos de interés, con medidas de administración de las corrientes de capital y mediante los instrumentos directos utilizados por el 
Banco Central con el objetivo de asig nar crédito a sectores específicos. 
1.10.  El Ecuador también había promovido una nueva arquitectura financiera regional, que se 
había traducido en varias iniciativas, como el establecimiento de un sistema de compensación de 
pagos para el comercio regional (el Sistema Único de Compensación Regional de Pagos, o SUCRE 
por sus siglas en español) y de un nuevo banco de desarrollo regional (el Banco del Sur). Otras iniciativas habían sido un fondo regional com ún de reservas monetarias, una red de seguridad 
financiera regional y un mercado de valores regional. 
1.11.  El representante de Turquía dijo que el principal objetivo del anterior marco de políticas 
había sido lograr la estabilidad de los precios, y el principal instrumento de política habían sido los 
tipos de interés a corto plazo. La estabilidad financiera en sí misma era una prioridad secundaria. 
La reciente crisis financiera mundial había llevado a redefinir los objetivos y los instrumentos de 
política del Banco Central. Desde entonces, el Banco Central no sólo se encargaba de asegurar la estabilidad de los precios sino también la estabilidad financiera, y se habían ampliado las medidas S/FIN/M/76 
 
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 de que disponía para que incluyeran instrumentos estructurales y coyunturales. Por consiguiente, 
se podía decir que el objetivo de la política macrocautelar era la estabilidad financiera. Entre los instrumentos de política estructural figuraban reservas obligatorias basadas en los plazos, reservas obligatorias de apalancamiento y mecanismos de opción sobre las reservas. Entre los instrumentos 
de política coyuntural cabía citar los tipos de interés oficiales y las bandas de tipos de interés, así 
como la gestión de la liquidez en moneda nacional y en divisas. 
1.12.  Las reservas obligatorias se fijaban según las fuentes de financiación de los bancos, según 
que se financiaran mediante pasivos primarios (por ejemplo, depósitos) o pasivos secundarios (por 
ejemplo, préstamos procedentes del extranjero) y según que los fondos estuvieran denominados en liras turcas o en divisas. La estructura de plazos también era importante. Los pasivos a corto plazo requerían reservas obligatorias más elevadas. Se habían utilizado reservas obligatorias para 
hacer frente al excesivo crecimiento del crédito. Recientemente se habían introducido 
prescripciones relativas al efecto de apalancamiento, de acuerdo con los principios de Basilea III. 
1.13.  Turquía también había aplicado un mecanismo de opción sobre las reservas, que 
básicamente permitía a los bancos mantener una determinada proporción de sus reservas 
obligatorias de liras turcas en divisas o en oro. Es a proporción se fijaba mediante el coeficiente de 
opción sobre las reservas. La cantidad de divisas o de oro que se podía mantener por unidad de 
lira turca se denominaba el coeficiente de opción sobre las reservas. El mecanismo, que permitía a 
los bancos decidir libremente qué parte de sus re servas se mantendría en divisas o en oro, se 
utilizaba en caso de aumentos súbitos e importante s de las entradas de capital, y ayudaba a evitar 
las intervenciones directas del Banco Central. 
1.14.  En 2011 se había establecido un Comité de Estabilidad Financiera, presidido por el Ministro 
de Hacienda (en representación del Consejo de Ministros), y compuesto también por el Tesoro, el Banco Central, la Junta del Mercado de Capitales, el Organismo de Reglamentación y Supervisión 
de la Banca y el Fondo de Seguro de los Depósitos de Ahorro. Entre las medidas adoptadas por el 
Organismo de Reglamentación y Supervisión de la Banca entre 2008 y 2011 cabe mencionar una política de dividendos, restricciones sobre los préstamos en divisas, límites máximos al coeficiente 
préstamo-valor, aumento de las provisiones en materia de préstamos al consumo, límites a los 
pagos con tarjetas de crédito y cambios en el coeficiente mínimo de fondos propios. 
1.15.  El representante de Egipto dijo que en 2004 su país había emprendido un amplio programa 
de reforma bancaria, con el objetivo de reforzar el sector bancario, aumentar su solidez para 
luchar eficazmente contra la competencia regional y mundial y contribuir al crecimiento 
económico. El plan comprendía cuatro grandes pilares: la privatización y consolidación del sector bancario, la resolución de los préstamos improductivos, la reestructuración de los bancos de 
propiedad estatal y la mejora de la supervisión bancaria. La primera fase del programa concluyó 
en 2008. La segunda fase se inició en 2009, y se centró en la reestructuración de los restantes bancos especializados del sector público, en fomentar el desarrollo de las PYME, aumentar la 
capacidad de supervisión bancaria y aplicar el Acuerdo de Capital Basilea II. 
1.16.  La aplicación del Acuerdo de Basilea II se basaba en dos principios centrales: la sencillez y 
la comunicación con los distintos grupos interesados. En 2008 se celebró una serie de reuniones sobre el Acuerdo de Basilea II entre el Banco Central, varios bancos europeos, una representación 
de los bancos egipcios, la Junta del Mercado de Capitales, empresas jurídicas y de auditoría, la 
Asociación Bancaria de Egipto y el Instituto Egipcio de Banca. Además, el Banco Central y el Banco Central Europeo, en cooperación con siete bancos centrales europeos, firmaron un Memorando de 
Entendimiento. La aplicación del Acuerdo de Basilea II se dividió en cuatro fases, que comenzaron 
en enero de 2009 y terminaron en 2012. La fase 1 consistió en fomentar la capacidad de los 
supervisores bancarios y en publicar la estrategia del Banco Central en lo relativo a la aplicación 
del Acuerdo de Basilea II. La fase 2 (entre julio de 2009 y junio de 2011) se caracterizó por una 
estrecha coordinación con el sistema bancario  basada en documentos de debate sobre las 
cuestiones más importantes, y por la elaboración de estudios cuantitativos para evaluar las consecuencias de las reglamentaciones basadas en el Acuerdo de Basilea II antes de que entrara 
en vigor. La fase 3 (hasta diciembre de 2011) se  centró en ajustar las futuras reglamentaciones, 
mientras que el marco relativo al almacenamiento de datos se terminó en la fase 4. 
1.17.  El representante de Filipinas dijo que la crisis financiera mundial había planteado muchos 
retos, el mayor de los cuales había sido el resurgir de grandes corrientes de capital volátiles. 
Gracias a la gestión de esas corrientes de capital se había comprendido que los riesgos no S/FIN/M/76 
 
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 provenían sólo del sistema bancario, sino también del exterior del sistema, en particular de 
entidades financieras y no financieras y de agentes económicos no residentes. Como los instrumentos de política monetaria no habían bastado para controlar el impacto general de las corrientes de capital ni para moderar -si no evit ar- la acumulación de excedentes en segmentos 
concretos del sector bancario, hubo que complementar la política monetaria con instrumentos 
macrocautelares. 
1.18.  Últimamente, se había prestado mucha atenci ón a la economía filipina debido a su sólido 
crecimiento económico, a una inflación baja y estable, a una situación saneada de la balanza de 
pagos, a un sistema bancario sólido y estable y a la importante mejora de su situación presupuestaria. Sin embargo, esa evolución positiva, unida al ritmo desigual de la recuperación económica en las economías avanzadas y en los mercados emergentes, así como a las diferencias 
de tipos de interés y a las expectativas suscitadas por las monedas, había propiciado un resurgir 
de las entradas de capital en el país, sobre todo desde el segundo semestre de 2010. 
1.19.  Las entradas de capital en Filipinas habían  sido o bien de carácter sistémico, es decir, 
remesas de ciudadanos filipinos desde el extranjero , o bien especulativo, es decir, principalmente 
inversiones de cartera. El Banco Central había adoptado un enfoque amplio y pragmático para administrar esas corrientes de capital, con inclusión de los siguientes instrumentos: una mejor 
vigilancia de las entradas de capital; una mayo r flexibilidad de los tipos de cambio; acumulación 
de reservas (y gestión de la liquidez); reformas destinadas a fortalecer los mercados financieros; y medidas macrocautelares. 
1.20.  La mayoría de las medidas macrocautelares aplicadas por el Banco Central tenían por objeto 
evitar que el sistema bancario estimulara la expa nsión del crédito, con el consiguiente exceso de 
apalancamiento. Esas medidas, habituales en muchos países, incluían límites a los préstamos hipotecarios, coeficientes préstamo-valor, provisiones generales para insolvencias, prescripciones 
sobre el mínimo de fondos propios, límites para exposiciones elevadas, gestión del riesgo 
cambiario y reglamentación de las actividades con productos derivados. 
1.21.  Aunque no había una lista oficial de  los instrumentos que podían considerarse 
unánimemente "macrocautelares", el Banco de Pagos Internacionales, la Junta de Estabilidad 
Financiera y el Fondo Monetario Internacional solían ofrecer indicaciones generales. Dicho esto, las economías más avanzadas seguían introduciendo nuevas herramientas de política monetaria. El desafío para los encargados de formular políticas consistía en encontrar el equilibrio adecuado 
entre el creciente conjunto de herramientas de política monetaria y los instrumentos de política 
macrocautelar para alcanzar el doble objetivo de la estabilidad monetaria y financiera. 
1.22.  El representante de la Argentina dijo que el objetivo fundamental de la reglamentación 
cautelar era asegurar la estabilidad del sistema financiero y proteger a sus usuarios. El enfoque 
macrocautelar era complementario del habitual enfoque microcautelar, concebido para asegurar la resistencia de las instituciones financieras de forma independiente. La esencia de la filosofía 
macrocautelar era identificar, evitar y, en la medida de lo posible, corregir los aspectos vulnerables 
que tuvieran repercusiones desfavorables sobre todo  el sistema. La inestabilidad podía deberse a 
las corrientes internacionales de capital inestables que, lejos de actuar anticíclicamente, inducían poderosos ciclos que arrastraban los sistemas financieros internos y, por último, toda la economía. 
1.23.  Desde ese punto de vista, el representante explicó el marco macrocautelar adoptado por la 
Argentina para hacer frente a la inestabilidad financiera que se originaba en los mercados internacionales. El marco comprendía tres elementos interrelacionados: i) un tipo de cambio 
administrado; ii) la acumulación de reservas de divisa s; y iii) la regulación de los flujos de capital. 
Desde junio de 2005, la Argentina venía aplicando una serie de medidas para desalentar y neutralizar las entradas de capital a corto plazo, lo que aseguraba el mantenimiento de la 
estabilidad macroeconómica y la independencia de la política monetaria. El objetivo de las medidas 
eran dos características distintas de las corrientes de capital: se ampliaban los plazos de las inversiones extranjeras y se aumentaba el costo de las corrientes a corto plazo. En particular, las medidas consistían en un período de permanencia mínima de un año y en un requisito de reserva 
no remunerada del 30% que debía depositarse en un banco nacional durante un período de un 
año. Esas dos prescripciones se aplicaban a entradas de capital relacionadas con el endeudamiento de empresas y bancos, con la inversión en cartera de los no residentes y con las ventas de activos 
extranjeros efectuadas por argentinos por un valor de más de 2 millones de dólares EE.UU. al S/FIN/M/76 
 
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 mes. El objetivo de la reglamentación no era interferir en los proyectos de inversión de las 
empresas. 
1.24.  En cuanto a las medidas orientadas a evitar desequilibrios monetarios, la reglamentación 
cautelar adoptada por el Banco Central incluía varios elementos de gestión de los desequilibrios 
"clásicos" y "ocultos". Destacó tres medidas: las prescripciones aplicables a las exigencias en 
función de los riesgos de mercado, los límites impuestos a las posiciones netas en divisas y los límites impuestos a los préstamos en divisas. 
1.25.  El marco macrocautelar ta mbién comprendía medidas anticí clicas. En mayo de 2010, el 
Banco Central había introducido un colchón de "conservación de capital" que permitía a las instituciones financieras distribuir las utilidades siempre que su capital regulatorio (después del pago de dividendos) fuera como mínimo superior en 30% a su capital regulatorio mínimo. Este 
colchón de conservación del capital era más alto que el previsto en los principios de Basilea III. 
1.26.  Además de las mencionadas políticas y reglamentaciones, el Banco Central utilizaba una 
amplia gama de instrumentos para dirigir el enfoque macrocautelar. Si bien esos instrumentos no 
eran de carácter macrocautelar, complementaban las medidas mencionadas con el fin de 
salvaguardar la estabilidad financiera general. Estas medidas incluían la imposición de límites a la exposición de las instituciones financieras al sector público, los requisitos de liquidez, un 
mecanismo de seguro de depósitos y la supervisión macrocautelar. Los límites a la exposición de 
las instituciones financieras al sector público se habían introducido en marzo de 2003, cuando se tomó la decisión de limitar la exposición de las instituciones financieras al sector público al 35% de los activos de cada banco a partir de mediados de 2007. Como resultado, la exposición de los 
bancos al sector público disminuyó del 41% de los activos bancarios en diciembre de 2004 al 17% 
en 2010. Aunque esta reglamentación tenía un ob jetivo fundamentalmente microcautelar (limitar 
la exposición de los bancos al sector púb lico), abordaba al mismo tiempo una cuestión 
macrocautelar al limitar el riesgo de exposición de todo el sistema financiero. 
1.27.  Los requisitos de liquidez se determinaban sobre la base de los saldos medios mensuales de 
los depósitos a la vista y a plazo y de otros pasivos derivados de operaciones de intermediación 
financiera, tanto en pesos como en divisas (incluidos los bonos públicos y las obligaciones 
privadas), así como de operaciones de cobertura de  descubiertos. Los requisitos iban del 0 al 20%, 
en función del tipo de obligación, la moneda en  que estuviera expresada y su plazo residual, y 
aumentaban progresivamente a medida que se acercaba la fecha de vencimiento. Asegurar la 
disponibilidad de liquidez era una preocupación micro y macrocautelar. En 1995 se introdujo un 
plan de seguro privado de los depósitos. Las propias instituciones financieras, y no el Banco Central, sufragaban el sistema. Al desalentar la retirada de fondos bancarios en gran escala, la 
protección de los depósitos contribuía a la estabilidad financiera general. 
1.28.  En cuanto a la supervisión macrocautelar, el orador explicó que el Banco Central evaluaba 
periódicamente las condiciones de la estabilidad financiera, lo que incluía supervisar las 
condiciones macroeconómicas nacionales y extranjeras, la situación financiera de los hogares y de 
las empresas y los indicadores de solvencia y de liquidez, entre otros. Los principales resultados de esas evaluaciones se hacían públicos en los informes periódicos del Banco Central sobre la estabilidad financiera. 
1.29.  El representante de Hong Kong, China dijo que el objetivo de la supervisión macrocautelar 
era promover la estabilidad de todo el sistema financiero, pero no necesariamente la de cada 
institución del sistema. La Autoridad Monetaria de Hong Kong había adoptado un enfoque 
macrocautelar para supervisar los riesgos relacionados con los bancos y con el mercado 
inmobiliario, a fin de salvaguardar la estabilidad del sistema bancario local. Este enfoque incluía el seguimiento de la evolución reciente del mercado, la publicación de directrices y la aplicación de 
medidas concretas, como el coeficiente préstamo-valor y el coeficiente del servicio de la deuda, 
para promover las buenas prácticas en materia de préstamos. 
1.30.  En lo relativo a la estructura institucional, Hong Kong, China había establecido un organismo 
de reglamentación único para las actividades cotidianas de las empresas. Por lo tanto, desde una 
perspectiva vertical, los bancos, las empresas de valores, las compañías de seguros y los fondos 
de previsión obligatorios eran objeto de la supervisión de sus respectivos organismos de reglamentación. Desde una perspectiva horizontal, todas las instituciones financieras que S/FIN/M/76 
 
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 comercializaban los mismos productos o servicios eran objeto de examen por un organismo de 
reglamentación único, que aplicaba las mismas normas a todos los participantes para aprobar productos específicos. Este enfoque favorecía la igualdad de condiciones para todos los participantes en el mercado. Aparte de esos or ganismos de reglamentación, que funcionaban por 
sectores de actividad, en los últimos años se había reforzado el marco de gestión y coordinación 
de las cuestiones intersectoriales gracias al establecimiento del Consejo de Reglamentación Financiera, presidido por el Secretario de Finanzas, y del Comité de Estabilidad Financiera, 
presidido por el Secretario de Servicios Financieros y del Tesoro. El Consejo de Reglamentación 
Financiera se centraba en cuestiones de reglamentación intersectorial para reducir al mínimo las lagunas o las duplicaciones en la reglamentación, mientras que el Comité de Estabilidad Financiera se encargaba de vigilar el funcionamiento del si stema financiero y todo cambio que pudiera tener 
consecuencias intersectoriales y sistémicas. 
1.31.  Si bien el marco de Hong Kong, China quizá no funcionara en otras economías, la 
experiencia demostraba que era fundamental esta blecer el marco reglamentario que mejor se 
adaptara a la situación de cada Miembro. Además, lo importante no era el margen de actuación, 
sino la elección de las políticas que mejor respondieran a las necesidades de una economía. 
1.32.  La representante de Australia explicó que los organismos de reglamentación australianos 
consideraban que la política macrocautelar formaba parte del marco estratégico más amplio y más 
completo aplicable a la estabilidad financiera y de un subconjunto de políticas destinadas a reforzar la estabilidad financiera. La mayoría de los instrumentos de la política macrocautelar, como las normas de liquidez, la evaluación de los riesgos, las normas sobre el capital y los límites 
relativos a los grandes compromisos, también se empleaban en la reglamentación microcautelar, 
pero con una orientación más holística y sistémica y por distintos motivos. Los enfoques macro y microcautelares de la reglamentación eran complementarios ya que un organismo de supervisión 
cautelar que no tuviera en cuenta los riesgos sistémicos estaría faltando a su deber en ambos 
casos. 
1.33.  Por consiguiente, en Australia no había un organismo macrocautelar de reglamentación 
independiente, sino cinco organismos. El objetivo general de la Autoridad Australiana de 
Reglamentación Cautelar era asegurar la estabilidad del sistema financiero mediante el establecimiento de normas e instrumentos cautelares y la supervisión de las instituciones. Este organismo disponía de los principales instrumentos de supervisión macrocautelar, incluidas 
facultades relativas a las instituciones de captación de depósitos y a la elaboración y 
establecimiento de requisitos de capital particul ares para las entidades reglamentadas. También 
contaba con un marco de gestión del riesgo en la industria que le ayudaba a identificar nuevos 
riesgos significativos para toda la industria y a actuar al respecto, y realizaba análisis e 
investigaciones sobre los riesgos actuales y emergentes para la industria. 
1.34.  El Banco de la Reserva de Australia se encargaba de la estabilidad financiera, que se 
garantizaba mediante evaluaciones periódicas, y de proporcionar liquidez al sistema financiero, y 
tenía facultades de reglamentación con respecto al  sistema de pagos, que incluían la supervisión 
de los sistemas de compensación y de pago. La Comisión Australiana de Valores e Inversiones se encargaba de determinadas medidas de reglamentación orientadas a reducir al mínimo los riesgos 
sistémicos en los sistemas de compensación y de pago. Otro objetivo de la Comisión era identificar 
y evaluar los riesgos sistémicos y temáticos emergentes. El Tesoro Australiano asesoraba al Gobierno respecto de las cuestiones relacionadas con la estabilidad financiera y con el marco 
legislativo y reglamentario en que se basaba la infraestructura del sistema financiero. Por último, 
el Consejo de Organismos de Reglamentación Financieros contribuía a hacer más eficaz la 
reglamentación financiera ofreciendo un foro de alto nivel para la cooperación entre la Autoridad 
Australiana de Reglamentación Cautelar, el Banco de la Reserva de Australia, la Comisión 
Australiana de Valores e Inversiones y el Tesoro Australiano, lo que permitía intercambiar información sobre las cuestiones y tendencias que podían influir en la estabilidad financiera general y permitía también asegurar que se adoptaran las medidas de coordinación apropiadas 
para responder a casos reales o posibles de inestabilidad financiera. 
1.35.  En los últimos años, Australia había adoptado una serie de medidas de carácter cautelar, 
entre ellas la aplicación progresiva de las reformas en materia de capital y liquidez previstas en los 
principios de Basilea III para que las instituciones autorizadas a aceptar depósitos redujeran los 
riesgos de quiebra, para limitar la necesidad y el alcance de la intervención gubernamental en 
futuras crisis financieras y para fomentar la estabilidad del sistema financiero. En el marco de esas S/FIN/M/76 
 
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 reformas, la Autoridad Australiana de Reglamentación Cautelar había publicado 12 normas 
cautelares sobre la calidad y uniformidad del capital mínimo obligatorio para las instituciones de captación de depósitos, así como dos guías sobre prácticas cautelares y siete normas sobre notificación y directrices revisadas para las instituciones de calificación externas. 
1.36.  Australia había introducido recientemente una serie de medidas para mejorar el marco de 
gestión de las crisis financieras. En 2008 se había creado el Plan de reclamaciones financieras para proteger a los depositantes y a algunos titulares de pólizas de seguro general de las posibles 
pérdidas debidas a la quiebra de las instituciones. Este Plan preveía una garantía máxima 
permanente de 250.000 dólares australianos por depositante en una institución autorizada a aceptar depósitos. 
1.37.  Además, se habían introducido enmiendas legislativas para fortalecer las facultades de 
gestión de las crisis financieras de la Autoridad Australiana de Reglamentación Cautelar. En primer 
lugar, este organismo estaba facultado para transferir las actividades de una institución autorizada a aceptar depósitos en quiebra a otra institución de este tipo saneada, por ejemplo, o a un banco 
puente. En segundo lugar, con el servicio de acceso rápido para los depositantes se aseguraba que 
los depositantes de una institución autorizada para aceptar depósitos que estuviera en quiebra pudieran acceder rápidamente a sus fondos, que si no recibirían en el procedimiento de 
liquidación. Análogamente, el establecimiento de un servicio de compensación para titulares de 
pólizas permitía a los tenedores de pólizas acceder rápidamente a los fondos en caso de quiebra de un asegurador general. En tercer lugar, la Autoridad Australiana de Reglamentación Cautelar podía nombrar un gerente o actuar como tal si consideraba que era probable que una institución 
autorizada a aceptar depósitos no pudiera cumplir sus obligaciones o que estaba por suspender 
pagos. Con ello se ayudaría a facilitar un intervención más rápida y eficaz antes de que la institución fuera declarada insolvente. En cuarto lugar, la Autoridad Australiana de Reglamentación 
Cautelar podía solicitar a un tribunal que nombrara un gerente judicial para las aseguradoras 
generales o de vida, a fin de proteger los intereses de los titulares de pólizas y asegurar la estabilidad del sistema financiero. En quinto lugar, se habían ampliado las facultades cautelares de 
este organismo estableciendo criterios relativos a la concesión de autorización a las entidades y a 
la modificación de las normas cautelares. Por último, se habían ampliado las facultades de corrección de la Autoridad Australiana de Reglamentación Cautelar mejorando los criterios que le permitían formular directivas y aclarando que podía formular directivas para las instituciones 
extranjeras autorizadas a aceptar depósitos en determinadas circunstancias. La Autoridad 
Australiana de Reglamentación Cautelar también podía, en ciertas circunstancias, ordenar a una institución autorizada que aceptara depósitos o a una aseguradora general o de vida que se 
recapitalizara o que aumentara el capital que poseía hasta un determinado nivel. 
1.38.  Por último, la oradora dijo que, según la experiencia de Australia, ni los importantes 
compromisos sobre servicios financieros ni las demás obligaciones previstas en el marco del AGCS 
habían impedido a las autoridades competentes aplicar reformas por motivos macrocautelares. 
1.39.  El representante de la Unión Europea dijo que la crisis financiera había revelado la 
existencia de graves lagunas en el marco de re glamentación y supervisión y había proporcionado 
argumentos convincentes en favor de las políticas macrocautelares. En diciembre de 2010, la 
Unión Europea había establecido el Sistema Europeo de Supervisión Financiera, integrado por la 
Junta Europea de Riesgo Sistémico, en calidad de supervisor financiero macrocautelar para toda la UE, y tres autoridades europeas de supervisión microcautelar: i) la Autoridad Bancaria Europea; 
ii) la Autoridad Europea de Valores y Mercados; y iii) la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones 
de Jubilación. 
1.40.  Los principales objetivos de las autoridades europeas de supervisión eran contribuir a: 
i) mejorar el funcionamiento del mercado interno, en particular mediante un nivel de 
reglamentación y supervisión elevado, efectivo y constante; ii) proteger a los depositantes, inversores, titulares de pólizas, consumidores y demás beneficiarios; iii) asegurar la integridad, la eficiencia y el buen funcionamiento de los mercados financieros; iv) preservar la estabilidad del 
sistema financiero; y v) fortalecer la coordinación de la supervisión internacional. Para alcanzar 
esos objetivos, cada autoridad europea de supervisión debía contribuir a asegurar una aplicación coherente eficaz y efectiva de la legislación pertinente de la UE. La Junta Europea de Riesgo 
Sistémico se estableció como organismo independiente encargado de la supervisión macrocautelar. 
Su principal función era contribuir a prevenir y mitigar los riesgos sistémicos mediante alertas y S/FIN/M/76 
 
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 recomendaciones ex ante . Su objetivo era identificar y mitigar los riesgos que pudieran amenazar 
la estabilidad del sistema financiero y dañar a la economía real. 
1.41.  La Junta Europea de Riesgo Sistémico aprovechaba la experiencia de los bancos centrales, 
lo que se reflejaba en la composición de su Consejo General, que reunía a los gobernadores de los 
bancos centrales, altos representantes de las autoridades de supervisión financiera de los 
27 Estados miembros de la UE, el Presidente y el Vicepresidente del Banco Central Europeo, un miembro de la Comisión Europea y los presid entes de las tres autoridades europeas de 
supervisión. Para asegurar la vinculación con los ministros de hacienda, también incluía al 
Presidente del Comité Económico y Financiero. El Consejo General era el principal órgano de adopción de decisiones de la Junta. 
1.42.  En cumplimiento de su mandato macrocautelar, la Junta Europea de Riesgo Sistémico 
realizaba varias actividades importantes, como el seguimiento de los riesgos, la evaluación de 
riesgos y, en último término, cuando se considerara conveniente, la adopción de alertas y recomendaciones. En las alertas se señalaban los riesgos sistémicos sin precisar de forma 
detallada las medidas requeridas, mientras que las recomendaciones incluían asesoramiento sobre 
las medidas que se debían adoptar para mitigar los riesgos señalados. Las alertas y recomendaciones podían ir dirigidas a la Unión Europea en su conjunto, a los Estados miembros y 
a las tres autoridades europeas de supervisión, así como a las autoridades nacionales de 
supervisión. Las recomendaciones también podían ir dirigidas a la Comisión Europea con respecto a la legislación comunitaria correspondiente. Las alertas y recomendaciones podían ser confidenciales, en cuyo caso sólo se transmitían a los destinatarios, o podían ser públicas. Aunque 
las recomendaciones de la Junta no eran jurídicamente vinculantes, sus destinatarios estaban 
sujetos a un mecanismo que obligaba a actuar o dar explicaciones. Esto significaba que tenían que informar a la Junta de las medidas adoptadas para cumplir las recomendaciones o explicar por qué 
habían decidido no tomar medidas. 
1.43.  Los miembros de la Junta Europea de Riesgo Sistémico intercambiaban regularmente sus 
opiniones sobre los riesgos y los aspectos vulnerables del sistema financiero de la Unión Europea. 
Hasta la fecha, la Junta había adoptado cinco recomendaciones públicas: sobre los préstamos en 
divisas (septiembre de 2011), sobre la financiación de los bancos en divisas, concretamente en dólares de los Estados Unidos (diciembre de 2011), sobre el mandato macrocautelar de las autoridades nacionales (diciembre de 2011), sobre la financiación de los bancos y sobre los fondos 
del mercado monetario (febrero de  2012). Además, la Junta estaba elaborando una lista indicativa 
de instrumentos macrocautelares, que podrían utilizar las autoridades nacionales para hacer frente a los riesgos sistémicos, y que incluía, por ejempl o, coeficientes préstamo-valor y coeficientes 
máximos de deuda-ingresos. Un instrumento macrocautelar nuevo e importante sería el colchón 
de capital anticíclico, que formaba parte del nuevo marco sobre el nivel de recursos propios que transponía las normas de Basilea III (el denominado paquete de normas de la cuarta revisión de la 
Directiva sobre requisitos de capital). Las autoridades nacionales podrían utilizar esta herramienta 
para reforzar la resistencia del sistema bancario en una fase de expansión económica y para respaldar la oferta de crédito en una fase de contracción económica. La Junta desempeñaría una función esencial en el intercambio de información y la coordinación necesarios entre las 
autoridades para asegurar la ordenada aplicación de este instrumento en la Unión Europea. 
1.44.  En los próximos meses la Comisión Europea iniciaría el examen de la Junta Europea de 
Riesgo Sistémico prevista en la reglamentación. El examen tenía por finalidad evaluar las tareas 
realizadas hasta la fecha por la Junta y, en su caso, proponer modificaciones de la reglamentación. 
Como se iban a conferir nuevas competencias macrocautelares al Banco Central Europeo, habría que tener en cuenta los efectos de la unión bancaria y del establecimiento del Mecanismo Único de 
Supervisión. 
1.45.  El representante de China se centró en cuatro tipos de medidas macrocautelares. En primer 
lugar, en los últimos años, China había adoptado una combinación de medidas cuantitativas y 
medidas basadas en los precios a fin de reforzar la macrorreglamentación anticíclica. Con la 
adopción de medidas como requisitos de reservas diferenciados que fueran dinámicos y ajustes de 
los coeficientes préstamo-valor en materia de créditos hipotecarios, China había conseguido aumentar de forma sostenida el crédito monetario. En segundo lugar, China había adoptado 
medidas para reducir los riesgos de las instituciones financieras de importancia sistémica, entre 
ellas un mecanismo de evaluación para las instituciones nacionales de este tipo y normas de examen más estrictas. En consonancia con las recomendaciones del G-20 y de la Junta de S/FIN/M/76 
 
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 Estabilidad Financiera, China elaboraba actualmente metodologías de evaluación y prescripciones 
reglamentarias para las instituciones financieras de importancia sistémica nacionales, que incluían coeficientes de capital más elevados y otras normas reglamentarias más estrictas. 
1.46.  En tercer lugar, China había hecho planes específicos de devolución y enajenación, 
asegurando de este modo el mantenimiento de los servicios fundamentales mediante la 
enajenación y liquidación ordenadas de los riesgos de las instituciones financieras en quiebra que hubiera en el mercado. Se había seguido fortaleciendo la función del Banco Popular de China (el 
Banco Central del país) como prestamista de última instancia y guardián de la estabilidad 
financiera. Mientras tanto, China había procurado establecer un mecanismo de seguro de los depósitos. En cuarto lugar, se habían adoptado me didas para mejorar la vigilancia y evaluación de 
los riesgos financieros sistémicos. En particular, China había establecido un sistema de índices de 
vigilancia de la estabilidad financiera, había elaborado métodos de vigilancia y evaluación y 
procedimientos operativos para los riesgos financieros sistémicos y había creado un sistema de vigilancia y de presentación de información sobre los riesgos relacionados con los préstamos 
concedidos por instituciones cuasifinancieras y entidades privadas. China también había reforzado 
la vigilancia y el análisis de los riesgos financieros intersectoriales, transfronterizos y entre mercados, y había realizado pruebas de resistencia y evaluaciones in situ  de la solidez de las 
instituciones financieras. 
1.47.  A juicio de China, el estudio y la elaboración de medidas macrocautelares todavía estaban 
en una fase preliminar en muchas organizaciones internacionales y en las economías más importantes, y no había normas aceptadas a nivel internacional a este respecto. Aunque la OMC no 
era el foro apropiado para elaborar normas o definir medidas cautelares, se había encomendado a 
este Comité que siguiera la evolución del sector de los servicios financieros y estudiara los efectos comerciales de las medidas de reglamentación en este sector. Para cumplir estas tareas era 
indispensable un conocimiento más profundo de la reglamentación cautelar. Por ello, alentaba a 
la OMC a que reforzara la comunicación y la coordinación con las organizaciones internacionales competentes, como la Junta de Estabilidad Financiera, el Comité de Supervisión Bancaria de 
B a s i l e a  y  e l  F M I  a  f i n  d e  c o m p r e n d e r  m e j o r  e s t a  i m p o r t a n t e  c u e s t i ó n  d e  l a  r e g l a m e n t a c i ó n  
cautelar. 
1.48.  El representante de Cuba dijo que su país aplicaba medidas cautelares en consonancia con 
las normas internacionales. Cuba aplicaba las siguientes medidas: i) reservas legales, en 
porcentaje de los beneficios; ii) límite a la exposición de cada prestatario; y iii) normas relativas a 
la concesión, el control y la recuperación de los préstamos personales. Se estaban elaborando prescripciones sobre los riesgos de liquidez y se estaban actualizando los requisitos sobre el nivel 
de los recursos propios. 
1.49.  El representante de Tailandia dijo que antes de la reciente crisis financiera mundial se 
consideraba que algunos instrumentos o medidas macrocautelares para frenar las corrientes de 
capital eran restrictivos y contrarios a la liberalización de los movimientos de capital. En general se 
recomendaba evitarlos. Sin embargo, desde la reciente crisis se tenía una opinión más favorable de los instrumentos destinados a resolver los aspectos vulnerables del sistema y preservar la estabilidad financiera. Este cambio de opinión se manifestaba en la reciente perspectiva 
institucional del FMI sobre las corrientes de capital. 
1.50.  En respuesta a la crisis financiera, alguna s economías avanzadas, entre ellas el Japón, el 
Reino Unido y los Estados Unidos, habían introducido políticas monetarias poco convencionales, 
como la facilitación cuantitativa, para reducir la gravedad de la situación y estimular sus 
economías. Sin querer, esas políticas habían generado un exceso de liquidez en los mercados financieros mundiales, lo que había provocado un aumento de las corrientes de capital hacia los 
mercados emergentes, en particular de Asia y América Latina. Así pues, varios países habían 
recurrido a herramientas cautelares para remediar los riesgos sistémicos relacionados con las grandes entradas de capital. Cabía citar a título de ejemplo la introducción de gravámenes sobre 
las entradas de capital en forma de obligaciones y acciones, los límites a los préstamos en divisas 
y los máximos impuestos a las posiciones de deriva dos en divisas. Por ejemplo, en junio de 2010, 
a fin de reducir su deuda exterior a corto plazo, Corea había introducido límites máximos para las posiciones de los bancos en derivados extranjeros, y después había introducido un gravamen 
sobre los pasivos en divisas de los bancos que no fueran depósitos. S/FIN/M/76 
 
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 1.51.  En los últimos decenios, Tailandia también había aplicado una política macrocautelar para 
resolver las vulnerabilidades sistémicas, que incluía las siguientes medidas: ajustes de los coeficientes préstamo-valor (2003, 2010) para evitar que los bancos tomaran riesgos excesivos a causa de la fuerte competencia en el segmento hipotecario; endurecimiento de las normas de 
la NIC 39 relativas a las provisiones por pérdidas sobre los préstamos (2006-2007), a fin de que 
los bancos pudieran protegerse contra los activos deteriorados, como por ejemplo el aumento del índice de cobertura de la morosidad; endurecimien to de la reglamentación relativa a los préstamos 
sobre tarjetas de crédito (2002-2004), mediante la imposición de un ingreso mínimo de 
15.000 baht al mes, la limitación de las líneas de crédito a un máximo de cinco veces el ingreso mensual, etc.; y endurecimiento de la reglamentación sobre préstamos personales (2005), que los limitaba a cantidades que no superaran cinco veces el ingreso mensual. 
1.52.  La reciente crisis había demostrado que la s políticas macrocautelares, cuando se aplicaban 
correctamente, podían servir para luchar directamente contra los desequilibrios sectoriales y permitían a los mercados emergentes preservar la estabilidad financiera. En un mundo donde las 
corrientes financieras estaban cada vez más conectadas, una cooperación más activa y un 
intercambio de ideas entre la OMC y otros organismos mundiales de reglamentación ayudarían a garantizar que las normas comerciales no contradijeran las normas internacionales pertinentes. 
Esto también contribuiría a armonizar los puntos de vista de los distintos organismos. 
1.53.  El representante de Suiza explicó el colchón de capital anticíclico que había introducido el 
Banco Nacional Suizo (BNS). Este colchón era un componente importante del marco de Basilea III, 
y complementaría otros requisitos de capital. Se trataba de una medida preventiva que obligaba a 
los bancos a constituir capital gradualmente, a medida que aumentaban los desequilibrios en el 
mercado de crédito. Tenía dos grandes objetivos: en primer lugar, proteger al sector bancario de las consecuencias del excesivo crecimiento del crédito aumentando su capacidad de absorber 
pérdidas; y, en segundo lugar, aumentar el costo de  conceder crédito, lo que ayudaría a evitar los 
excesos. El representante aclaró que el colchón de capital anticíclico sólo se activaría si aumentaban los desequilibrios. 
1.54.  El marco del colchón de capital anticíclico tenía dos características importantes. En primer 
lugar, el colchón se había concebido para que pudiera ser aplicado de forma general o de forma específica a determinados segmentos del mercado de crédito. En segundo lugar, de conformidad con los principios de Basilea III, el nivel máximo del colchón anticíclico se había fijado en el 2,5% 
del total de los activos nacionales ponderados en función del riesgo de cada banco. Este colchón de 
capital anticíclico se aplicaba por igual a todos los bancos de Suiza. 
1.55.  El Banco Nacional Suizo se encargaba de aplicar el colchón de capital anticíclico. También 
evaluaba periódicamente la situación del mercado de crédito para determinar si el colchón se debía 
activar, ajustar o desactivar. Si el Banco Nacional Suizo estimaba que era necesario activar o ajustar el colchón, también fijaba su nivel, así como el tiempo de que dispondrían los bancos para 
ajustar sus propios colchones de capital. A continuación, el Banco Nacional Suizo consultaría al 
Organismo de Supervisión del Mercado Financiero de Suiza su opinión sobre la situación antes de decidir si elevaba una propuesta oficial al Gobierno suizo (el Consejo Federal). Correspondía al Consejo Federal adoptar la decisión definitiva. El Organismo de Supervisión del Mercado Financiero 
se encargaba de supervisar la aplicación del colchón de capital anticíclico por cada banco. Al 
evaluar, por ejemplo, la situación del mercado inmobiliario, el Banco Nacional Suizo examinaba dos tipos de indicadores: los indicadores nacionales del volumen de hipotecas (la relación entre las 
hipotecas y el PIB) y los indicadores de los precios de los inmuebles residenciales en Suiza. 
1.56.  A principios del presente año se había activado por primera vez el colchón de capital 
anticíclico. Debido al fuerte crecimiento del crédito bancario y de los precios de los inmuebles en 
los últimos años, que había producido desequilibrios en los mercados hipotecario e inmobiliario, el 
Consejo Federal había aceptado la propuesta del Banco Nacional Suizo. El colchón de capital propuesto se aplicaba a los préstamos hipotecarios con que se financiaban las propiedades residenciales ubicadas en Suiza. La propuesta había fijado un nivel del 1% de las posiciones 
ponderadas en función del riesgo, que debía cumplirse para el 30 de septiembre de 2013. 
1.57.  El representante de Noruega dijo que en 1985 se había creado un organismo único (la 
Dirección General de Supervisión Financiera) para supervisar el sector financiero en su conjunto. 
Noruega tenía mucha experiencia en lo que se refería a combinar la vigilancia de instituciones 
individuales con la vigilancia macrocautelar. La vigilancia macroeconómica se había reforzado S/FIN/M/76 
 
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 después de la crisis bancaria noruega del decenio de 1990. Desde entonces, se había aplicado a la 
supervisión un enfoque macrocautelar. Además, el Banco Central de Noruega había ampliado sus funciones de vigilancia de la estabilidad financiera y había sido uno de los primeros bancos centrales en publicar informes sobre la estabilidad financiera. La Dirección General de Supervisión 
Financiera también publicaba informes anuales sobre las perspectivas en lo relativo a los riesgos 
financieros. 
1.58.  El enfoque macrocautelar estaba estrechamente relacionado con la supervisión 
microcautelar y proporcionaba información útil para la supervisión de las instituciones financieras y 
el análisis y la reglamentación de los mercados financieros. Por otro lado, la información sobre los riesgos del sistema financiero recopilada gracias a la supervisión microcautelar también podía facilitar la supervisión  macrocautelar. Había una estrecha colaboración entre la Dirección General 
de Supervisión Financiera de Noruega y el Banco Central en lo que se refería a las cuestiones 
macrocautelares. Las dos instituciones realizaban y publicaban análisis complementarios y se reunían periódicamente. El Ministerio de Hacienda convocaba regularmente reuniones tripartitas 
con la Dirección General de Supervisión Financiera de Noruega y el Banco Central para examinar 
cuestiones de interés común relacionadas con la estabilidad financiera. 
1.59.  El representante del Brasil dijo que las políticas macrocautelares a que iba a referirse eran 
meramente ilustrativas, y no habían sido elegidas en función de un conjunto determinado de 
criterios definitorios del término "macrocautelar", sino que guardaban relación con el objetivo general de salvaguardar la estabilidad e integridad del sistema financiero. 
1.60.  Desde el estallido de la crisis financiera y económica mundial, el Brasil había adoptado 
medidas macrocautelares para corregir las repercusiones de las corrientes de capital volátiles de 
valor significativo. Las políticas monetarias expansionistas de las economías avanzadas habían provocado un rápido crecimiento del crédito, fuertes entradas de capital, la apreciación de la 
moneda y presiones sobre el precio de los activos en algunas economías en desarrollo de alto 
rendimiento. Para contrarrestar los efectos desestabilizadores, con las políticas macrocautelares y monetarias se había tratado de asegurar la estabilidad financiera evitando una exposición excesiva 
al riesgo en los mercados crediticio y cambiario. 
1.61.  La reciente vigilancia macrocautelar del Br asil se basaba en medidas como el aumento de 
los requisitos de fondos propios para los préstamos al consumo con plazos de vencimiento más largos y la imposición de reservas obligatorias no remuneradas para las posiciones cortas en 
divisas por encima de un determinado límite. En 2010 aumentó el Impuesto sobre Operaciones 
Financieras (IOF) aplicable a las inversiones de cartera en instrumentos de renta fija realizadas por no residentes. También se incrementó el IOF sobre las remesas entrantes destinadas a suministrar 
garantías con respecto a posiciones de derivados mantenidas en contrapartes centrales para el 
comercio de existencias, productos básicos o futuros. Las entradas de inversiones de capital seguían estando sujetas a un tipo inferior del IOF. Se esperaba que el aumento del tipo del IOF 
frenara el exceso de entradas de capital a corto plazo y especulativas. 
1.62.  A principios de 2011, el Banco Central había impuesto la constitución de reservas 
obligatorias no remuneradas para las operaciones en descubierto de los bancos en el mercado de divisas al contado que superaran determinada cuantía. El objetivo era impedir que los bancos 
nacionales aprovecharan la amplia liquidez de los mercados mundiales para aumentar 
significativamente su financiación en el extranjero e invertir a continuación esos recursos en activos nacionales denominados en reales brasileños (beneficiándose del diferencial de los tipos de 
interés). Preocupaba que este comportamiento ex pusiera a los bancos a una situación de riesgo 
excesivo ante un desfase de divisas y les hiciera depender en exceso de la liquidez extranjera, dejándolos en una posición vulnerable en caso de una perturbación importante sobre el tipo de 
cambio o de una rápida inversión de las entradas. 
1.63.  Durante los primeros meses de 2011, y con el objetivo de limitar la entrada de capitales 
especulativos a corto plazo sin obstaculizar las corrientes a más largo plazo, las autoridades también habían incrementado el tipo del IOF con que se gravaban las entradas de capital 
relacionadas con los préstamos directos del exterior o los títulos de deuda emitidos por residentes 
con un vencimiento inferior a un determinado plazo. Con el IOF sobre las entradas de préstamos del exterior se había logrado el objetivo macrocautelar de alargar el plazo de amortización de los 
préstamos externos de los residentes. Era interesante señalar que, a pesar del aumento de tipos 
del IOF, las entradas netas de crédito externo habían ascendido en 2011 a 49.600 millones de S/FIN/M/76 
 
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 dólares EE.UU. (un aumento del 14,6% respecto a 2010), lo que reflejaba la situación de liquidez 
mundial y la fuerte demanda de activos brasileños. 
1.64.  El Brasil consideraba que la coordinación internacional facilitaría considerablemente los 
esfuerzos nacionales por limitar los efectos secu ndarios. En ese sentido, y a la vista de las 
repercusiones indirectas en las economías en desarrollo, los países exportadores de capital que 
emitían monedas de reserva podían perfeccionar sus políticas macroeconómicas para reducir las fugas y mejorar la eficacia. Asimismo, los países que debían controlar los efectos de importantes 
corrientes de capital debían tener la mayor flexibilidad posible para aplicar acciones adaptadas a 
sus circunstancias económicas específicas. 
1.65.  El representante del Canadá dijo que la crisis financiera había reforzado la importancia de 
una reglamentación y una supervisión eficaces del sector financiero para apoyar no sólo la 
fortaleza, estabilidad y apertura del mismo, sino también el crecimiento y el desarrollo 
económicos. El AGCS preveía un marco eficaz y fl exible para la reglamentación cautelar y la 
liberalización del comercio. El FMI también facilitaba a todos los países orientaciones útiles sobre el 
uso de ciertas medidas macrocautelares. 
1.66.  Aunque la crisis financiera había demostrado que las corrientes de capital podían entrañar 
riesgos para algunas economías pequeñas cuya cuenta de capital estaba liberalizada, la 
reintroducción de medidas de gestión de esos riesgos debía responder a situaciones extremas, ser 
oportuna, específica y temporal, y complementar se con ajustes de política más fundamentales 
para respaldar los avances continuos hacia una liberalización completa. Así pues, las directrices del FMI seguían siendo compatibles con las normas del AGCS, ya que ambas promovían la 
liberalización del sector financiero y otorgaban un margen de flexibilidad en lo que se refería a las 
medidas cautelares, pero no daban "carta blanca" para adoptar medidas de distorsión del comercio. 
1.67.  El Canadá disponía de diversas herramientas macrocautelares para identificar los riesgos 
sistémicos del sistema financiero canadiense y responder a ellos. La identificación de los riesgos sistémicos constituía un primer paso. En el Canadá, todos los organismos de reglamentación del 
sector financiero (el Ministerio de Hacienda, el organismo de reglamentación cautelar, el 
organismo de garantía de los depósitos y el Banco Central) tenían mandatos específicos relacionados con la estabilidad financiera y la supervisión de los riesgos sistémicos. Por ejemplo, cada seis meses el Banco del Canadá publicaba un Examen del Sistema Financiero que resumía los 
principales riesgos del sistema financiero canadiense. Otro de los elementos fundamentales del 
marco macrocautelar del Canadá era una coordinación estrecha. A título de ejemplo, los jefes de los organismos de reglamentación se reunían regularmente en el Comité Asesor Principal para 
analizar las vulnerabilidades sistémicas y las posibles medidas de mitigación. 
1.68.  Aunque cada organismo disponía de sus propios instrumentos para responder a los riesgos 
sistémicos, cooperaban estrechamente cuando se adoptaban medidas para mitigar esos riesgos. 
Por ejemplo, en relación con el mercado de la vivienda, en 2008, 2010, 2011 y julio de 2012 el 
Canadá había introducido ajustes en los criterios que regían el aseguramiento estatal de las hipotecas en que el valor del préstamo concedido superaba el 80% del valor del inmueble. Esos cambios se aplicaban de manera no discriminatoria a los prestamistas hipotecarios nacionales y 
extranjeros, y tenían entre otras las siguientes características: reducción del plazo máximo de 
amortización de 40 a 25 años en ajustes sucesivo s a intervalos de cinco años; disminución de la 
cuantía máxima susceptible de refinanciación del 95% al 80%; e incremento del pago inicial 
mínimo al 5%. Además, el Gobierno había dejado de avalar el aseguramiento en el caso de los 
créditos hipotecarios, se habían establecido coeficientes máximos de servicio de la deuda como criterios de admisibilidad de los prestatarios y se había introducido un pago inicial del 20% en el 
caso de las propiedades no ocupadas por los propietarios a fin de desalentar la especulación en el 
mercado de la vivienda. Todos esos cambios habían permitido reducir la especulación y el apalancamiento en el mercado y frenar el crecimiento del crédito familiar. 
1.69.  El representante de la India dijo que el Banco de la Reserva de la India (RBI) había aplicado 
políticas macrocautelares, y especialmente políticas anticíclicas, para asegurar la estabilidad 
financiera. Debido a la importancia del sistema bancario en la economía india, las políticas anticíclicas del RBI se habían centrado en los bancos. En aras de la brevedad, señaló que no 
detallaría esas políticas, que se habían aplicado durante el período 2004-2011 y que se describían S/FIN/M/76 
 
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 en el documento de sala distribuido por su delegación, sino que se centraría en las conclusiones 
que sus autoridades habían sacado de esa experiencia. 
1.70.  La aplicación de las políticas anticíclicas se basaba en distintos indicadores económicos y, 
especialmente, el crecimiento general y sectorial del crédito. Esos indicadores se complementaban 
con información sobre el mercado y con datos aportados por la Inspección Financiera Anual de los 
bancos. No se utilizaban análisis o modelos estadísticos detallados. Las decisiones se basaban en la vigilancia constante de la macroeconomía por parte de expertos. 
1.71.  El RBI, en tanto que autoridad monetaria y organismo de reglamentación y supervisión de 
los bancos, las empresas financieras no bancarias y otros segmentos importantes del mercado, disponía de la información necesaria y de una visión general de los riesgos que se estaban acumulando en el sistema. Por lo tanto, estaba en buena situación para aplicar las políticas 
anticíclicas. La política monetaria y la política anticíclica iban en la misma dirección. El amplio 
ámbito reglamentario del RBI facilitaba esa respuesta coordinada. 
1.72.  Al igual que la política monetaria se utilizaba para responder a la euforia generalizada, era 
importante afrontar la euforia sectorial mediante políticas anticíclicas. Los tipos de interés eran un 
instrumento tosco y por sí solos no hubieran permitido responder a los excesos sectoriales. Las políticas anticíclicas permitían reducir el crecimiento excesivo del crédito en los sectores 
seleccionados. Sin embargo, su efecto era asimétri co durante los períodos de recesión. A pesar de 
la facilitación agresiva de la política monetaria y de medidas cautelares aplicadas de forma anticíclica, la oferta de crédito no había aumentado lo suficiente durante la recesión. 
1.73.  De cara al futuro, el RBI tenía gran interés en introducir un enfoque anticíclico en materia 
de reservas con el objetivo de acumular, en los períodos en que los bancos obtenían beneficios, 
fondos para el sistema bancario que pudiesen utilizarse para absorber las pérdidas en caso de recesión. En marzo de 2012 se había distribuido al público un proyecto de documento sobre la 
cuestión a fin de recabar observaciones. 
1.74.  A continuación, el representante pasó a examinar las dos preguntas planteadas en el 
párrafo 17 del documento presentado por el Ecuador (S/FIN/W/84). En relación con la pregunta 
formulada en el apartado b) del párrafo 17, contestó que el objetivo de las medidas anticíclicas de 
constitución de reservas era promover la estabilidad financiera que, a su vez, fomentaba el comercio de servicios financieros, incluidos los servicios bancarios transfronterizos. En su respuesta a la pregunta planteada en el apartado c) del párrafo 17, estimó que sería mejor que 
todas las organizaciones implicadas, incluida la OMC, cooperaran para lograr una mejor 
armonización transfronteriza de las normas. 
1.75.  El representante de Indonesia dijo que las intervenciones precedentes demostraban la 
importancia de las políticas para aplicar las medidas macrocautelares con seguridad. Se habían 
dado ejemplos pertinentes de las medidas macrocautelares que podían adoptarse de conformidad con el apartado a) del artículo 2 del Anexo sobre Servicios Financieros del AGCS. Pasando a la 
experiencia indonesia dijo que, durante la crisis  financiera de 1997-1998, se había decidido no 
liquidar ningún banco, sino ayudar a los bancos en apuros suministrándoles liquidez. Sin embargo, esto había causado problemas, ya que los accionistas de los bancos no podían o querían devolver las ayudas al Banco Central. Durante la crisis financiera mundial de 2008, las autoridades 
indonesias decidieron rescatar uno de los bancos con problemas en aplicación de las disposiciones 
de protección. Pero esa medida también resultó problemática, ya que los accionistas extranjeros 
de los bancos acabaron demandando al Gobierno. 
1.76.  El representante del Japón dijo que en el Japón los organismos a cargo de las medidas 
cautelares eran el Ministerio de Hacienda, el Organismo de Servicios Financieros y el Banco del 
Japón. El Organismo de Servicios Financieros gestionaba las medidas microcautelares de manera 
integrada, mientras que el Ministerio de Hacienda y el Banco del Japón se ocupaban de las 
medidas macrocautelares. 
1.77.  A fin de proteger a los depositantes y asegurar la estabilidad del sistema financiero, era 
importante mantener un equilibrio adecuado entre asegurar una gestión sólida y al mismo tiempo 
influir en la economía real. Por ejemplo, si las autoridades se centraban en la solidez de los 
balances de las instituciones financieras fortaleciendo las corrientes de capital transfronterizas, S/FIN/M/76 
 
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 sería difícil lograr un crecimiento económico sostenible cuando las corrientes de capital extranjeras 
disminuyesen. Si las instituciones financieras sólo se ocupaban de asegurar su propia solidez financiera y eran reacias a conceder nuevos préstamos, no existiría la financiación necesaria para mantener el desarrollo. En el comunicado de la "Reunión de los Ministros de Finanzas y los 
gobernadores de los bancos centrales del G-20", celebrada en febrero de 2013, los Ministros 
alentaban la intensificación de los esfuerzos encaminados a atraer financiación a largo plazo para la inversión. Desde esa perspectiva, y a la vista del desplome de Lehman, el Japón no restringía 
las transferencias entre países extranjeros, sino que instaba a las instituciones financieras a que 
cooperaran en la financiación de las pequeñas y medianas empresas en aplicación de la "Ley de medidas temporales para facilitar la financiación de las pequeñas y medianas empresas", entre otros instrumentos. 
1.78.  El representante añadió que el Anexo sobre Servicios Financieros del AGCS establecía el 
derecho de los países a adoptar medidas por razones cautelares. En cambio, el Anexo también disponía que las medidas no debían ser utilizadas por un Miembro como forma de eludir los 
compromisos u obligaciones contraídos en el marco del AGCS. Esto podría interpretarse como una 
advertencia de que, al adoptar medidas cautelares, los Miembros debían procurar no tergiversar el 
verdadero objetivo de los acuerdos de la OMC, que era lograr el crecimiento económico gracias a 
un comercio dinámico. 
1.79.  Añadió que era muy importante que cada país aplicase constantemente los acuerdos 
internacionales sobre las reformas de la reglamentación financiera mundial. Por ejemplo, a partir de marzo de 2013 se aplicaría en todo el mundo una nueva reglamentación relacionada con los 
coeficientes de garantía de conformidad con el Acuerdo de Basilea III. En la actualidad había unos 
20 bancos sujetos a las normas internacionales, y esos bancos también empezarían a aplicarla a partir de marzo de 2013. Cuando todos los mercados financieros profundizaban sus relaciones 
mundiales, el retraso de un país podía tener repercusiones internacionales. En consecuencia, el 
Japón alentaba a todos los países a que aplicaran ese acuerdo. 
1.80.  La delegación de Corea dijo que, después de capear dos crisis financieras, las autoridades 
habían aprendido que las medidas macrocautelares eran esenciales para asegurar un crecimiento 
sostenible en una economía abierta y centrada en la exportación, como la coreana, cuya moneda no era una moneda de reserva. Lamentablemente,  sin embargo, Corea se veía envuelta en un 
círculo vicioso de interacciones negativas la que la inestabilidad del sistema financiero había 
llevado directamente a una recesión, que a su vez había dificultado la expansión del comercio. Por 
lo tanto, Corea era plenamente consciente de la gran importancia de las medidas macrocautelares, como una reglamentación apropiada y una buena gestión económica. 
1.81.  Las políticas macrocautelares del Gobierno coreano se habían diseñado y adaptado 
cuidadosamente a sus propias experiencias. Las medidas adoptadas podían clasificarse en dos grupos: las medidas ex ante  diseñadas para prevenir posibles crisis y las medidas ex post  
aplicadas para hacer frente a los retos y problemas tras el estallido de una crisis. El Gobierno 
coreano se centraba en los siguientes objetivos: en primer lugar, la mejora del marco macrocautelar de la economía coreana mediante la reducción de la volatilidad de las corrientes de capital, prosiguiendo el proceso de liberalización de los movimientos de capital y la apertura de los 
mercados, por oposición a la reglamentación del mercado o de las empresas; en segundo lugar, el 
establecimiento de salvaguardias para prevenir futuras crisis financieras; y, en tercer lugar, la formulación de medidas acordes con las tendencias internacionales y con los debates en curso en 
el Consejo de Estabilidad Financiera y en el FMI sobre el fortalecimiento del marco macrocautelar. 
1.82.  Las medidas macrocautelares ex ante  podían provocar una ligera contracción de la 
financiación del comercio, mientras que las medidas ex post  podían generar una controversia 
acerca de si el Gobierno estaba otorgando subven ciones por intermedio de los bancos públicos. Sin 
embargo, si una desaceleración de la economía real resultante del desplome del sistema financiero provocaba una contracción del comercio, en última instancia, tendría repercusiones negativas para la sociedad. En otras palabras, aunque las medi das macrocautelares del Gobierno podían reducir 
temporalmente la financiación comercial, a largo plazo eran esenciales para promover el espíritu 
del libre comercio. 
1.83.  Corea creía firmemente que las medidas macrocautelares debían evaluarse sobre la base de 
un análisis costo-beneficio. En ese sentido, la excepción macrocautelar del AGCS preveía la 
flexibilidad suficiente en relación con la adopción de medidas macrocautelares ex ante . No S/FIN/M/76 
 
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 obstante, quizás el Comité tuviera que seguir deba tiendo si la excepción proporcionaba suficiente 
flexibilidad con respecto a las medidas macrocautelares. 
1.84.  La delegación de los Estados Unidos dijo que el objetivo de la supervisión y reglamentación 
macrocautelares era minimizar el riesgo de perturbaciones financieras lo suficientemente graves 
para causar un daño significativo al conjunto de la economía. En los Estados Unidos, la Ley 
Dodd-Frank de 2010 había introducido un enfoque macrocautelar en virtud del cual la supervisión y reglamentación de empresas y mercados a ni vel individual se complementaba con un examen 
explícito de las amenazas a la estabilidad de la totalidad del sistema financiero. A tal fin, la 
legislación introducía, entre otras cosas, el Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera (FSOC), encargado de la coordinación entre los organismos públicos a fin de identificar los riesgos sistémicos y de responder a ellos. Aunque los organismos de reglamentación financiera existentes 
conservaban sus funciones y sus facultades de supervisión y reglamentación de empresas y 
mercados, el FSOC vigilaba las amenazas que pudieran afectar al sistema financiero, coordinaba la evolución de la política en materia de servicios financieros y formulaba recomendaciones para que 
los organismos de reglamentación abordaran los riesgos sistémicos. 
1.85.  La Ley también autorizaba al FSOC a solicitar una supervisión más estricta de las empresas 
financieras no bancarias que pudieran amenazar la estabilidad financiera y las instituciones 
financieras de importancia sistémica. Determinadas empresas financieras no bancarias podían ser 
objeto de normas cautelares más estrictas, como re quisitos de capital y liquidez más rigurosos, la 
elaboración de planes de resolución o de los llamados "testamentos vitales", pruebas de resistencia obligatorias, nuevos límites relativos a los créditos de contraparte y prescripciones en 
cuanto a la gestión de riesgos. 
1.86.  La Ley también había creado la Oficina de Investigación Financiera dentro del Departamento 
del Tesoro, que se encargaba de mejorar la calidad de los datos financieros a disposición de los 
responsables de la formulación de políticas y de supervisar los niveles de riesgo del sistema en el 
curso de sus investigaciones para mejorar la reglamentación financiera. Esa recopilación y análisis de datos sobre el sector financiero debía permitir a los organismos de reglamentación tener una 
perspectiva más amplia del panorama financiero y dotarles de mejores instrumentos para 
identificar los riesgos sistémicos y las nuevas amenazas. 
1.87.  Los Estados Unidos aplicaban sistemáticamente medidas y métodos macrocautelares al 
analizar acontecimientos económicos relevantes, nacionales o extranjeros. También participaban 
activamente en los esfuerzos internacionales por coordinar la política macrocautelar en el G-20, la 
Junta de Estabilidad Financiera (FSB), el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea y otros organismos internacionales. 
1.88.  La coordinación internacional era esencial para mantener condiciones competitivas 
equitativas entre los países, minimizar las posibilidades de que las empresas multinacionales participaran en un arbitraje reglamentario, esta blecer normas coherentes y complementarias, y 
supervisar eficazmente los mercados y las empresas internacionales. Las medidas macrocautelares 
adoptadas por los Estados Unidos eran no discriminatorias y compatibles con sus obligaciones en el marco del AGCS. En la experiencia de los Estados Unidos, el AGCS no había limitado su capacidad de adoptar medidas macrocautelares para abordar los riesgos sistémicos. 
1.89.  La representante de Sudáfrica dijo que su país había adoptado diversas medidas para 
reforzar el sector financiero, entre ellas, la puesta en marcha de las reformas previstas en el 
marco de Basilea III. El objetivo de esas reformas era mejorar el nivel de recursos propios de los 
bancos, aplicar pruebas de resistencia eficaces y reducir los riesgos de liquidez del mercado. En 
consecuencia, Sudáfrica se iba preparando para mejorar la reglamentación cautelar de los bancos;  establecer un nuevo régimen de solvencia basado en los riesgos para las compañías de seguros a 
corto plazo; ampliar el alcance de la reglamentación financiera; mejorar su marco de solución de 
crisis financieras; establecer un Comité de Supervisión de la Estabilidad Financiera y un Consejo de Reglamentación Financiera; y reforzar la independencia operativa, la integridad y la responsabilidad de todos los organismos de reglamentación. 
1.90.  Para reforzar tanto la supervisión cautelar como la de los mercados, Sudáfrica había 
decidido desarrollar un modelo "bipolar" de reglamentación financiera. Ese modelo tenía en cuenta que la reglamentación cautelar y la reglamentación de las prácticas del mercado requerían S/FIN/M/76 
 
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 diferentes competencias. Mientras que el objetivo de la reglamentación cautelar era asegurar la 
solidez de las instituciones y de los fondos financieros, la reglamentación de las prácticas del mercado requería adoptar la perspectiva de los clientes. El Banco de la Reserva de Sudáfrica asumía las funciones de supervisión cautelar, insistiendo en la reglamentación macrocautelar y 
centrándose por lo tanto en los riesgos del sist ema en su conjunto. La reglamentación de las 
prácticas del mercado correspondía a un organismo distinto, la Oficina de Servicios Financieros. Esa Oficina y el Órgano nacional de reglamentación del crédito tenían amplias facultades que 
abarcaban toda la gama de los servicios bancarios minoristas. 
1.91.  La delegación de Nigeria dijo que el elevado coste que la reciente crisis financiera había 
impuesto a muchas economías avanzadas demostraba la importancia de establecer un marco 
macrocautelar eficaz para prevenir la acumulación de riesgos financieros sistémicos. La política 
macrocautelar de Nigeria se basaba en cuatro pilares: mejorar la calidad de los bancos, mantener 
la estabilidad financiera, asegurar la resolución del sector financiero y garantizar su contribución a la economía real. Algunos de los principales elementos de esa política eran la revisión de la 
estructura del Banco Central de Nigeria, lo que incluía la creación de la Oficina Macrocautelar en el 
Departamento de Política y Reglamentación Financiera del Banco; la revisión de las directrices cautelares; nuevos modelos bancarios; la atención a la economía real y los tipos de interés; el 
establecimiento de un régimen de observancia más estricto; la vigilancia y el análisis 
macrocautelar; y la eliminación de otras deficiencias de orden cautelar. 
1.92.  Los objetivos de las nuevas directrices cautelares eran, entre otros, los siguientes: 
promover políticas y prácticas de constitución de fondos compatibles con prácticas correctas de 
gestión de riesgos; asegurar que las directrices sobre constitución de fondos reflejaran los 
períodos de gestación de los diversos tipos de préstamos; y velar por que las directrices sobre constitución de fondos fueran anticíclicas. Las directrices cautelares establecían los requisitos 
mínimos respecto de las reservas bancarias para préstamos fallidos. En mayo de 2010 el Banco 
Central modificó las directrices, publicadas por vez primera en 1990, en un intento por seguir fomentando los préstamos de los bancos al sector real de la economía y por promover prácticas de 
gestión del riesgo correctas. Los principales cambios introducidos en las directrices fueron los 
siguientes: se concibieron las provisiones para fondos de modo que reflejaran el período de gestación y las características de cada tipo de préstamo; se restringió la provisión general para préstamos al 1,25% de los activos ponderados en función de su riesgo; las garantías podían 
considerarse como parte de las provisiones para  préstamos siempre que se ejecutaran, fueran 
viables y se hubieran valorado de forma transparente; y los bancos debían aplicar un sistema de calificación interno, establecer índices de solvencia para sus clientes, someterse ellos mismos a 
evaluaciones crediticias por parte de agencias de  calificación reconocidas, y estaban obligados a 
divulgar la totalidad de los préstamos totales por sector. 
1.93.  Nigeria consideraba que los regímenes institucionales debían adaptarse a las circunstancias 
nacionales. Aunque se había avanzado en el establecimiento de marcos macrocautelares, los 
progresos variaban de un país a otro. 
1.94.  La Presidenta invitó a hacer uso de la palabra a las delegaciones que deseasen formular 
otras preguntas u observaciones. 
1.95.  La delegación de Bolivia dijo que, después de la crisis financiera mundial, los países de todo 
el mundo, incluidos los miembros del G-20, habían reconocido la necesidad de aplicar una 
reglamentación macrocautelar, en particular, a fin de controlar las operaciones de las empresas 
financieras multinacionales. Era necesario que el sector financiero estuviera sometido a una 
reglamentación más estricta que otros sectores y que las políticas financieras de los países en desarrollo, incluidas las macrocautelares, se adaptasen a la situación y a las necesidades de las 
diversas economías. Por lo tanto, era preciso que los países en desarrollo dispusieran de un 
margen de actuación suficiente para hacer frente a situaciones similares a la reciente crisis financiera mundial. 
1.96.  La delegación de Nigeria, con ánimo de propiciar un debate más a fondo, planteó las 
siguientes preguntas, resultantes de las dificultades con que se tropezaba en la aplicación de la 
política macrocautelar: 1) ¿Cuál era la mejor forma de aplicar la reglamentación macrocautelar?; 2) ¿Cómo podían las instituciones financieras cumplir con los requisitos tanto de la reglamentación 
microcautelar como de la macrocautelar?; 3) ¿Cómo podían los organismos a cargo de la 
reglamentación generar confianza en la dimensión micro y macrocautelar y ganar credibilidad a los S/FIN/M/76 
 
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 ojos de las instituciones financieras?; 4) ¿Podía la aplicación de una reglamentación microcautelar 
socavar la independencia del Banco Central?; 5) ¿Había marcos para las instituciones encargadas de la estabilidad financiera que ofreciesen ventajas para la gestión del riesgo sistémico o la adaptación de las políticas macrocautelares, sobre todo en un entorno volátil?; 6) ¿Cómo debía 
coordinarse la política macrocautelar con las políticas monetaria y fiscal?; 7) ¿Qué instrumentos 
macrocautelares solían ser más eficaces para contener los riesgos sistémicos?; 8) ¿Existían mecanismos útiles para medir el riesgo sistémico y evaluar la eficacia de los instrumentos 
cautelares?; 9) ¿Eran más eficaces las políticas macrocautelares basadas en normas que las 
aplicadas de forma discrecional?; y 10) ¿Cuándo resultaban más eficaces los instrumentos únicos y cuándo debían los países recurrir a múltiples instrumentos? 
1.97.  La delegación del Ecuador agradeció a todos los Miembros su interés y su participación en el 
debate. El Comité había mantenido un interesante intercambio de opiniones acerca de la 
reglamentación macrocautelar en que los Miembros  habían compartido sus experiencias sobre una 
amplia gama de políticas y medidas, cumpliend o así en gran medida uno de los principales 
objetivos planteados en la propuesta original presentada por el Ecuador. 
1.98.  La Presidenta agradeció a las delegaciones su participación en el debate. Sobre la base de 
las presentaciones, concluyó que la crisis financiera mundial había hecho que se reconsideraran la 
reglamentación y la supervisión financieras. En particular, esos acontecimientos habían puesto de 
manifiesto la importancia de centrarse en la política macrocautelar como complemento del énfasis hasta entonces casi exclusivo en los enfoques microcautelares. El objetivo del enfoque macrocautelar era examinar el sistema financiero en su conjunto. La diversidad de experiencias 
que habían compartido los Miembros revelaba que no existía un modelo único de aplicación de las 
políticas y la reglamentación macrocautelares. Desde un punto de vista institucional, algunos Miembros asignaban nuevas facultades en materia de política macrocautelar a sus bancos 
centrales, mientras que otros se centraban en la coordinación entre diferentes organismos, 
incluido el banco central. 
1.99.  Muchos participantes se habían referido a la necesidad de evitar un efecto de 
apalancamiento excesivo en el sistema bancario. Los instrumentos utilizados eran varios e 
incluían, entre otros, requisitos de capital más estrictos, requisitos de capital anticíclicos y requisitos de liquidez. Algunos Miembros habían hecho referencia a la inestabilidad asociada a unas corrientes de capital amplias y volátiles y a la necesidad de aplicar medidas de gestión de las 
corrientes de capital. 
1.100.  Algunos Miembros habían señalado además que, en su opinión, el AGCS había funcionado 
bien en el pasado y no les había impedido aplicar las medidas macrocautelares necesarias, con 
independencia del nivel de compromisos. Como  habían también apuntado algunos oradores, 
aunque la OMC no era una organización de fijación de normas, era importante que el Comité se mantuviera al corriente de la evolución de la reglamentación cautelar para entender mejor los 
efectos de esas reglamentaciones y políticas en el comercio de servicios financieros. 
1.101.  El Comité tomó nota de las declaraciones formuladas. 
2  PUNTO B - COMERCIO DE SERVICIOS FINANCIEROS Y DESARROLLO 2.1.  La Presidenta dijo que los debates celebrados en reuniones anteriores habían puesto de 
manifiesto que los Miembros estaban dispuestos a se guir analizando la relación entre el comercio 
de servicios financieros y el desarrollo, desglosándola en aspectos específicos. En la última reunión, había propuesto un proceso dirigido por los Miembros en el que las delegaciones 
identificaran temas concretos de interés. Una vez que se hubieran identificado uno o más temas, la 
Secretaría prepararía una breve nota para orientar y facilitar los debates, que podía complementarse con presentaciones en que los distintos Miembros describiesen su propia 
experiencia. 
2.2.  En la última reunión, China había intervenido para describir la disponibilidad y organización 
del microcrédito en su mercado. Además, el Canadá había sugerido que los Miembros compartieran sus experiencias sobre la forma en que la liberalización del sector financiero influía 
en el desarrollo. El pasado mes de octubre, Australia había animado a los pequeños países en 
desarrollo y a los PMA a que compartieran sus experiencias acerca de los proveedores extranjeros S/FIN/M/76 
 
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 de servicios financieros y el acceso a la financiación. En opinión de la Presidenta, esas propuestas 
para la prosecución de los trabajos parecían centrarse en las aportaciones de los Miembros interesados, y no tanto en el debate general de un tema concreto. Una vez señalado esto, invitó a 
los Miembros a que expresasen sus opiniones y sugerencias sobre el modo de proceder con las 
propuestas presentadas. 
2.3.  El representante de China, ampliando su intervención de la última reunión, señaló que 
facilitaría a los Miembros más información sobre la forma en que los servicios financieros 
contribuían a apoyar a las pequeñas y medianas empresas (PYME) en China. A finales de 2011, 
había en China más de 42 millones de PYME qu e representaban más del 75% del empleo total y 
generaban más de la mitad de la producción total de la economía y más de la mitad de la recaudación fiscal total. 
2.4.  Como ocurría en otros muchos países, las PYME desempeñaban un papel importante en la 
economía china. Sin embargo, las PYME chinas se enfrentaban desde hacía tiempo a dificultades financieras. Las PYME, y especialmente las empresas incipientes, no disponían de las mismas 
capacidades de gestión avanzadas que las empresas  grandes, y no era fácil obtener información 
financiera, lo que hacía que las instituciones financieras fueran reacias a concederles préstamos y constituía un obstáculo para el desarrollo. En consecuencia, la Comisión Reguladora de Bancos de 
China (CBRC) había adoptado una política para aumentar los préstamos a las PYME basada en el 
establecimiento de dos límites inferiores, en virtud de la cual la tasa de crecimiento de los préstamos a las empresas agrícolas y pequeñas no debía ser inferior a la tasa de crecimiento de los préstamos totales ni a la tasa de crecimiento del ejercicio anterior. En consonancia con esa 
política, las instituciones bancarias habían introducido diversas innovaciones a fin de mejorar los 
servicios financieros para las pequeñas empresas y las microempresas. Presentó cuatro de esas innovaciones. 
2.5.  La primera innovación consistió en enriquecer los modelos de organización y de gestión de 
las unidades empresariales especiales (UEE) que proporcionaban servicios financieros exclusivos a las pequeñas empresas y a las microempresas. Las UEE eran vehículos importantes para el 
ejercicio de los llamados "seis mecanismos", que abarcaban la valoración del riesgo, la aprobación 
eficiente de créditos, los incentivos, la formación profesional del personal y el intercambio de información sobre impagos, así como los llamados "cuatro principios de independencia" (planificación crediticia independiente, ordenación de los recursos humanos y financieros, examen 
de la solvencia de los clientes y prácticas contables). Los bancos comerciales establecieron de 
forma activa sus UEE secundarias, y algunas sucursales bancarias secundarias se convirtieron de hecho en UEE después de traspasar sus actividades con grandes empresas a sus oficinas 
principales. Al participar en el desarrollo industrial local, las UEE prestaban servicios 
especializados, y había surgido un grupo de UEE con características industriales distintivas. Las UEE adoptaban diferentes estrategias de comercialización y objetivos de crecimiento en 
función de las características regionales, la estructura y la escala de las empresas y la capacidad 
de gestión. Además, en el marco de la política monetaria prudente que aplicaba China, algunos bancos comerciales no imponían límites máximos al volumen de préstamos de las UEE, y las oficinas principales facilitaban a las UEE un apoyo económico suficiente para que pudieran prestar 
servicios financieros apropiados a las pequeñas empresas y a las microempresas. 
2.6.  En segundo lugar, se abordaba el problema de la insuficiencia de las garantías mediante la 
innovación de productos. En 2011, los bancos comerciales siguieron innovando y desarrollando 
varios productos, como los productos de financiación basados en el prepago, con el objetivo de 
financiar a las pequeñas empresas y a las microempresas que operaban en las etapas iniciales y finales del proceso de producción de las empresas centrales. Además, los bancos comerciales 
siguieron desarrollando productos crediticios de poco valor que atribuían una mayor importancia al 
análisis del flujo de caja y a la solvencia de las pequeñas empresas y las microempresas. Asimismo, se facilitó el acceso a la financiación de las pequeñas empresas y microempresas experimentando con varios tipos de fianzas y garantías, como la utilización de derechos de 
explotación y resguardos de depósitos a modo de fianzas, garantías empresariales y conjuntas, 
etc. 
2.7.  En tercer lugar, los bancos comerciales de sarrollaron, gracias a su profundo conocimiento de 
los sectores comerciales, productos personalizados y normalizados, como préstamos para núcleos 
industriales y préstamos hipotecarios para la  adquisición de equipos. Además, los bancos 
normalizaron sus trámites y procedimientos empresariales en materia de solvencia, aprobación de S/FIN/M/76 
 
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 créditos, prórroga de préstamos y gestión posterior al préstamo, lo que mejoró su eficiencia 
operativa y aumentó el número de clientes entre las pequeñas empresas y microempresas. 
2.8.  Por último, se introdujeron productos innovadores en respuesta a la evolución del mercado 
de capitales. Además de ofrecer instrumentos de crédito tradicionales, los bancos comerciales 
cooperaron con instituciones de inversión, como los fondos de capital privado, para ayudar a 
financiar las pequeñas empresas y microempresas. Asimismo, a través de los servicios bancarios de inversión, los bancos comerciales también prestaron servicios de gestión de efectivo, 
planificación estratégica y asesoría financiera. 
2.9.  A finales de 2011, los préstamos concedidos a las pequeñas empresas habían cumplido los 
dos límites inferiores durante tres años consecutivos. Los préstamos totales a las pequeñas empresas ascendieron a una cifra sin precedentes de 10,8 billones de RMB, lo que representaba 
un 19,6% de los préstamos totales. Los préstamos nuevos a las pequeñas empresas habían 
aumentado a una tasa interanual del 25,8%, 10 puntos porcentuales por encima de la tasa media de crecimiento de los préstamos totales. A finales de 2011, los préstamos agregados a las 
pequeñas empresas y las microempresas (es decir, los préstamos totales a las pequeñas empresas 
más los préstamos a los empresarios individuales) habían ascendido a 15 billones de RMB, lo que representaba el 27,3% de los préstamos totales del sector bancario. 
2.10.  Como ninguna otra delegación  tomó la palabra, la Presidenta indicó que Austra lia, el Canadá 
y China habían hecho sugerencias sobre los trabajos o debates futuros, pero no veía con claridad 
cómo proseguir con ninguna de ellas. Por lo tanto, sugería que la Presidencia entrante celebrara consultas informales con los Miembros a fin de concebir un programa de trabajo apropiado en 
relación con ese punto del orden del día. 
2.11.  El Comité tomó nota de las declaraciones formuladas y decidió volver a examinar ese punto 
del orden del día en la siguiente reunión. 
3  PUNTO C - CUESTIONES TÉCNICAS (RELATIVAS A LA CLASIFICACIÓN) 
3.1.  La Presidenta recordó que, en la reunión anterior, el Comité había continuado examinando 
cuestiones de clasificación. Dado que las deliberaciones no habían sido particularmente de fondo, 
la Presidenta no había preparado un resumen sobre el debate. Sin embargo, los principales 
elementos figuraban en el orden del día anotado de la reunión. 
3.2.  El Comité continuó el  debate de manera informal. 
3.3.  Después del debate, el Comité decidió volver a examinar ese punto del orden del día en la 
siguiente reunión. 4  PUNTO D - EVOLUCIÓN RECIENTE DEL COMERCIO DE SERVICIOS FINANCIEROS 
4.1.  La Presidenta recordó que en el marco de ese punto del orden del día se había examinado la 
propuesta del Ecuador y se había adoptado la decisión de celebrar un debate sobre las 
experiencias de los Miembros en materia de polític a y reglamentación macrocautelares. Al tratarse 
de un punto permanente del orden del día, ya en otras ocasiones se había aprovechado el contexto 
de la "Evolución reciente del comercio de servicios financieros" para presentar propuestas que 
habían llevado a celebrar debates (por ejemplo, sobre la influencia de la tecnología en la reglamentación de los servicios financieros) o seminarios (como el celebrado un par de años antes sobre los servicios de seguros que no fueran los seguros de vida) sobre temas específicos, o para 
realizar exposiciones sobre la evolución reciente del mercado de un Miembro en particular. A 
continuación, alentó a los Miembros a seguir recurriendo a ese punto del orden del día en el futuro. 
4.2.  La Presidenta indicó que dejaría que fuera su sucesor quien reflexionase sobre la forma de 
avanzar en relación con ese punto del orden del día. 
4.3.  El Comité tomó nota de las declaraciones formuladas y decidió volver a examinar ese punto 
del orden del día en la siguiente reunión. S/FIN/M/76 
 
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 5  PUNTO E - ACEPTACIÓN DEL QUINTO PROTOCOLO ANEXO AL ACUERDO GENERAL 
SOBRE EL COMERCIO DE SERVICIOS, EN EL QUE SE RECOGEN LOS RESULTADOS DE LAS NEGOCIACIONES SOBRE LOS SERVICIOS FINANCIEROS 
5.1.  La Presidenta recordó que el Brasil era el único Miembro que aún no había aceptado el Quinto 
Protocolo. 5.2.  El representante del Brasil dijo que era difí cil prever cuándo finalizarían los procedimientos 
internos para la aceptación del Protocolo. Haría lo posible por mantener al Comité al corriente de 
cualquier novedad al respecto. 
5.3.  El Comité tomó nota de las declaraciones formuladas y decidió volver a examinar ese punto 
del orden del día en la siguiente reunión. 6  PUNTO F - OTROS ASUNTOS 
6.1.  La Presidenta propuso que el Comité debatiera la sección dedicada a la reglamentación 
financiera de la nota de la Secretaría titulada "Cuestiones de reglamentación por sectores y modos 
de suministro", preparada para el Grupo de Trabajo sobre la Reglamentación Nacional 
(S/WPDR/W/48). De este modo se seguiría el precedente de la nota de antecedentes sobre los 
servicios financieros (S/FIN/W/73 y Add.1), que había sido objeto de debate tanto en el Comité como en el Consejo del Comercio de Servicios, y se tendrían en cuenta los debates  del Grupo de 
Trabajo sobre la Reglamentación Nacional (GTRN). El asunto se incorporaría al orden del día de la 
próxima reunión del Comité. 
7  PUNTO G - NOMBRAMIENTO DEL NUEVO PRESIDENTE DEL COMITÉ 
7.1.  El Comité eligió al Sr. Wamkele Mene , de Sudáfrica, como su nuevo Presidente. 
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