ORGANISATION MONDIALE  
DU COMMERCE   
WT/WGTDF/W/66 
24 septembre 2012 
 (12-5123) 
Groupe de travail du commerce, de la dette et des finances Original: anglais 
  
 
LE TAUX DE CHANGE DU RMB RESTE À UN NIVEAU RAISONNABLE 
 
Académie nationale de la stratégie économique, 
Académie chinoise des sciences sociales 
 
Yang Shengming, Feng Lei, Xia Xianliang 
 
 
Dans le cadre du Sommet du G-20 à Cannes, le Ministre chinois du commerce, M. Chen 
Deming, a dit lors d'une interview qu'en substan ce, le taux de change du RMB se situait dans une 
fourchette raisonnable.  Selon nous, sa déclaration concorde avec la s ituation réelle de la Chine et 
celle des États-Unis.  Sa conclusion doit donc être p ubliée et servir de base à la Chine pour stabiliser 
sa politique actuelle.  
I. La productivité du travail social est le  facteur déterminant d'un taux de change 
raisonnable 
 
Plusieurs théories expliquent la formation du ta ux de change selon différents points de vue.  
Certains spécialistes ont proposé que la productivité to tale des facteurs serve de valeur de base pour 
déterminer le taux de cha nge d'une devise.  Néanmoins, nous penson s que c'est le travail qui crée de la 
valeur.  Il est donc plus rationnel pour les États-Un is d'utiliser la productivité du travail comme valeur 
de base pour déterminer le taux de change.  Les théori es marxistes de la valeur travail et de la valeur 
internationale développent essentielle ment le principe selon lequel le  taux de change d'un pays est 
déterminé par la productivité du travail social, qui est principalement à l'origine de la formation et des 
variations de ce taux.  Ce principe peut égalemen t valoir pour le taux de change actuel du RMB.  La 
rationalité du taux de change  dépend de la question de savoir si celui-ci reflète correctement ou non la 
valeur de la monnaie et les fluctua tions de l'offre et de la demande. 
 
Comme pour les autres devises, le taux de chan ge du RMB est influencé par des facteurs 
politiques, économiques et par de nombreux autres fact eurs, dont le plus important est la productivité 
du travail social.  Fondé sur cette dernière, le taux de change du RMB, c'est-à-dire la valeur 
intrinsèque de l'unité monétaire, détermine la valeur d'échange du RM B contre les autres devises.  En 
outre, les niveaux enregistrés jusqu'ici de l'offre et de la demande des deux devises en libre circulation 
et leurs variations actuelles peuvent aussi avoir une  certaine incidence sur le taux de change.  La 
parité des prix de l'écart de taux de change sur le marché par rapport à la vale ur de la monnaie dépend 
de l'écart entre l'offre et la demande sur le marché .  La partie suivante c ontient des explications 
concernant le niveau raisonnable du taux de cha nge du RMB;  ces explications sont présentées selon 
deux points de vue:  celui de la valeur et cel ui de l'équilibre entre l'offre et la demande. 
 
L'évolution récente de la productivité du travail social en Chine comme aux États-Unis et la 
comparaison entre les deux pays montrent que le taux de change du RMB par rapport au dollar EU se 
situe dans une fourchette raisonnable.  
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  Premièrement, le RMB s'est apprécié par ra pport au dollar des États-Unis du fait de 
l'amélioration de la productivité du travail social en  Chine et son taux de change par rapport au dollar 
EU montre un lien évident avec cette productivité.  Sur la base du cours du dollar EU en 1990 et selon la méthode de la parité de pouvoir d'achat, le ratio de la productivité du travail social des États-Unis à 
celle de la Chine pour différentes années est le suiv ant:  12,6 fois en 2000, 8,9 fois en 2004, 8,3 fois 
en 2005, 7,4 fois en 2006, 6,6 fois en 2007, 6,1 fois en 2008, 5,7 fois en 2009 et 5,4 fois en 2010.  Ces 
chiffres montrent que la productivité du travail social de la Chine a augmenté, en valeur relative, par 
rapport à celle des États-Unis.  En conséquence, depuis la mise en œuvre du système de taux de 
change flottants, le taux de change du RMB par rapport au dollar EU est passé de 8,28 RMB pour un 
dollar EU en 2004 à 6,77 en 2010.  La tendance à l'appréciation du RMB coïncide avec l'évolution de 
la productivité du travail social dans les deux pays. 
 
Deuxièmement, la différence de  productivité du travail social est l'élément principal qui 
explique la divergence de vues entre la Chine et le s États-Unis au sujet du taux de change du RMB.  
Nous savons qu'en 2010, la productivité du travail soci al était environ 5,4 fois plus importante aux 
États-Unis qu'en Chine.  Autrement dit, dans le  cadre du commerce bilatéral entre les deux pays, les 
échanges de marchandises qui s'effectuaient en un jour ouvrable pour les États-Unis nécessitaient 
5,4 jours ouvrables à la Chine.  En général, cette différence de productivité du travail social permet de 
déterminer la fourchette dans laquelle se situe le taux de cha nge du RMB par rapport au dollar EU. 
 
Les économies chinoise et américaine continuent  toutes deux d'être aff ectées, à des degrés 
divers, par la crise financière in ternationale de 2008, depuis laquelle la croissance de la productivité 
du travail social ralentit dans les deux pays.  Toutef ois, la crise a eu un impact plus important aux 
États-Unis qu'en Chine.  C'est pourquoi la productivité  du travail social augmente plus rapidement en 
Chine qu'aux États-Unis.  En d'autres termes, depui s 2008, le RMB continue de s'apprécier par rapport 
au dollar EU.  En 2008, le taux de change du RMB était de 6,95 RMB pour un dollar EU, contre 
seulement 6,77 en 2010.  De ce point de vue, il existe une co rrélation positive notable entre 
l'amélioration de la productivité du travail social en Chine et le taux de change du RMB par rapport au 
dollar EU.  On peut voir également que le taux de change actuel du RMB reflète le fait que la 
croissance de la productivité du travail social est plus importante en Chine qu'aux États-Unis.  Autrement dit, dans l'ensemble, le taux de change  du RMB par rapport au dollar EU est raisonnable. 
 
Tableau 1.  Comparaison de la contribution annuelle de chaque employé au PIB (méthode de la parité de 
pouvoir d'achat, sur la base du cours du dollar EU en 1990) 
 
Année 
Pays 2000 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Augmentation 
entre 2000 et 
2010 (%） 
Chine 4 660 7 048 7 710 8 620 9 768 10 638 11 540 12 593 170,2 
États-Unis 58 622 62 977 63 800 64 294 64 825 65 114 65 848 68 126 16,2 
Ratio 12,6:1 8,9:1 8,3:1 7,4:1 6,6:1 6,1:1 5,7:1 5,4:1 – 
RMB pour 
1 $EU (prix annuel 
moyen) 8,28 8,28 8,19 7,97 7,60 6,95 6,83 6,77 Appréciation 
totale de 
22,3% depuis 
2005 
 Note:  Pour faciliter le calcul, les taux de change du RMB indiqués dans le tableau ci-dessus ont été arrondis. 
 Source:   Statistiques de l'OIT, http://kilm.ilo.org/kilmnet/;  Annuaire statistique de la Chine 2011;  China 
Statistics Press 2011. 
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  II. Le coût des facteurs de production est un autre élément important qui contribue à la 
rationalité du taux de change du RMB 
 
S'agissant du taux de change du RMB, la Chin e fait face à une double pression en faveur d'un 
taux "élevé à l'intérieur et bas à l'extérieur":  au niveau international, la Chine subit la pression des 
États-Unis en faveur de l'appréciation du RMB, alors qu'au niveau national, la pression s'exerce en 
faveur de la dépréciation du RMB.  
Pourquoi la Chine se trouve-t-elle face à un tel dilemme?  Cette situation s'explique 
essentiellement par l'énorme différence de productiv ité du travail social entre la Chine et les 
États-Unis, mais également par le faible coût d es principaux facteurs de production en Chine, les 
coûts de la main-d'œuvre, de l'exploitation des ress ources et de la protection de l'environnement étant 
particulièrement bas.  Si on calcule le taux de ch ange actuel du RMB sur la base de ces trois faibles 
coûts, ce taux semble plutôt élevé.  On parle alors d'"appréciation virtuelle" du RMB.  
Le taux de change, ou cours, du RMB est basé su r le prix de l'ensemble des importations et 
des exportations chinoises.  Ce prix doit donc reflét er les prix des différents produits de base sur le 
marché intérieur de la Chine, en pa rticulier le coût des facteurs de production.  S'il est bas, le taux de 
change du RMB le sera également.  À cet égard, si  l'on veut régler le di fférend relatif au taux de 
change du RMB, il faut comprendre, puis tenter de solutionner, le probl ème du faible coût des 
facteurs de production en Chine.  La bonne nouvelle est qu'au cours d es dernières années, les coûts de 
la main-d'œuvre, de l'énergie, de  l'exploitation des ressources et de  la protection de l'environnement 
en Chine ont tous augmenté.  Ces augmentations ont fortement encouragé la formation d'un taux de 
change raisonnable du RMB.  
Parmi les différents coûts des facteurs de productio n, le coût de la main-d'œuvre (les salaires) 
revêt une importance capitale.  Il faut donc accorder  une attention toute particulière à la corrélation 
entre ce coût et le taux de change du RMB.  Le tableau 2 présente une comparaison de la rémunération (salaire) des employés du secteur manufacturier en Chine et aux États-Unis. 
 
Tableau 2.  Comparaison de la rémunération (salaire) des employés du secteur manuf acturier en Chine et aux 
États-Unis:  2000, 2005-2007 
 
Pays Unités 2000 2005 2006 2007 
États-Unis Dollars EU/heure  24,6 29,7 30,0 30,6 
Chine RMB/mois 729 1 313 1 497 1 740 
RMB/heure 4,1 7,5 8,5 9,9 
Dollars EU/heure 0,5 0,9 1,1 1,3 
Ratio  49:1 33:1 27:1 24:1 
 
Note:  Pour chaque année, le taux de change utilisé pour la conversion est basé sur le prix annuel moyen, en 
partant du principe que chaque mois comporte 22 jours ouvrables de huit heures chacun. 
 Source:   Base de données de l'OIT et données issues de l' Annuaire statistique international (2011), pages 147, 
149 et 335, établi par le Bureau national de statistique de la République populaire de Chine et publié par China 
Statistics Press en janvier 2011. 
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  Il y a une énorme différence entre la Chin e et les États-Unis pour ce qui est de la 
rémunération moyenne des employés du secteur manufacturier.  En 2000, le ratio était d'environ 49 pour 1, contre 24 pour 1 en 2007.  Aujourd'hui, et bien que ce ratio se soit considérablement amélioré en seulement quelques années, la rémunération moyenne des employés du secteur manufacturier en Chine reste très faible.  De ce point de vue, le taux de change du RMB est 
particulièrement élevé. 
 
La pression qui s'exerce en faveur de la rééval uation de ce taux s'explique principalement par 
le faible coût des facteurs de production en Chin e.  Nous nous concentrerons donc sur l'augmentation 
de ce coût plutôt que sur l'augmentation du taux de change.  S'agissant  des exportations, la 
compétitivité relativement élevée des produits chi nois tient essentiellement au faible coût des 
exportations, lui-même dû au faible coût des facteu rs de production et à la croissance rapide de la 
productivité du travail, et non à la sous -évaluation du taux de change du RMB. 
 
III. Facteurs structurels et institutionnels conduisant à un taux de change raisonnable 
 
1.  Le taux de change du RMB par rapport au do llar EU reflète la structure des échanges et des 
investissements bilatéraux ent re les États-Unis et la Chine 
 
L'excédent commercial bilatéral de  la Chine avec les États-Unis est principalement imputable 
aux produits issus des industries à forte intensité de main-d'œuvre, les États-Unis étant fortement 
tributaires des importations de ces produits compte tenu de leur dotation en ressources et du fait qu'ils 
ont déjà abandonné, ou pratiqueme nt abandonné, certaines de ces industries.  Par ailleurs, les 
États-Unis possèdent un avantage comparatif par rapport à la Chine dans les industries à forte 
intensité de technologie et le commerce des service s.  L'excédent commercial de la Chine dans le 
secteur des produits de base s'explique par les différen ces qui existent entre la Chine et les États-Unis 
en ce qui concerne la structure des ressources, la structure de l'économie et le niveau de 
développement, et non par la  sous-évaluation du RMB. 
 
S'agissant de la balance commerciale de la Ch ine avec les États-Unis, l'avantage procuré par 
l'excédent enregistré au chapitre des produits de base est, dans une certaine mesure, contrebalancé par 
le déficit enregistré dans le secteur des servic es, ainsi que par le taux de rendement élevé des 
investissements et des ventes réalisés en Chine par les États-Unis.  Globalement, en termes de volume 
et de montant, le commerce et l'investissement prof itent nettement plus aux États-Unis qu'à la Chine. 
 
2.  Le taux de change du RMB reflète les rel ations commerciales multilatérales de la Chine 
 
Le taux de change du RMB est déterminé sur la  base d'un panier de monnaies.  Le taux de 
change du RMB par rapport au dollar EU dépend non seulement de la balance commerciale de la 
Chine avec les États- Unis, mais aussi des relations commercia les avec plus de 200 pays ou régions 
dans le monde.  En fait, la balance commerciale de  la Chine est excédentair e avec les États-Unis et 
l'UE, mais largement déficitaire avec le Japon, la Co rée du Sud et les pays de l'Asie du Sud-Est.  Le 
taux de change du RMB reflète davantage les rela tions commerciales multilatérales que les relations 
bilatérales avec un pays spécifique. 
 
3.  Le taux de change du RMB reflète les re lations économiques et commerciales de la Chine 
avec l'extérieur, ainsi que les besoins du p ays en matière de développement économique 
 
Pour déterminer le taux de change du RMB, il faut non seulement tenir compte de la balance 
commerciale de la Chine, mais au ssi des flux internationaux de capita ux, des transferts de personnel, 
des changes et des paiements internationaux, ainsi que d'autres facteurs.  La Chine a le pouvoir de 
déterminer un taux de change du RMB raisonnable co mpte tenu de son dévelo ppement économique et 
de ses atouts économiques au niveau international.   Le RMB n'est pas une monnaie essentielle au  WT/WGTDF/W/66 
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  niveau international;  il en découle que toute va riation du taux de change du RMB ne répond qu'au 
développement économique et à la  stratégie nationale du pays. 
 
IV. L'application systématique des théories occidentales du taux de change n'est pas 
appropriée 
 
Il existe de nombreuses théories occidental es sur la déterminati on du taux de change, 
notamment:  la théorie de la dette internationale, la  théorie de la parité de pouvoir d'achat, la théorie 
de la parité des taux d'intérêt, la théorie des pa iements internationaux, la théorie psychologique du 
change，la théorie de l'analyse monétaire, la théorie du portefeuille d'actifs financiers, etc.  Selon ces 
théories, le taux de change est déterminé sur la base de l'offre et de la dema nde de devises.  D'après 
les théories occidentales du taux de change, les théori es de l'offre et de la demande de devises sur le 
marché sont fondées sur les éléments suivants:  de s conditions équitables sur le marché des changes, 
un marché pur et parfait, une demande et une offre illimitées et un déséquilibre minimal. 
 
Si le taux de change du RMB est déterminé en  fonction de l'équilibre entre l'offre et la 
demande sur le marché des changes, des facteurs te ls qu'une inégalité de statut entre le RMB et les 
autres devises, une défaillance du système financier chinois ou un déséquilibre important entre l'offre 
et la demande de devises réduiront les possibilit és de déterminer un taux de  change raisonnable.  
Aujourd'hui, le RMB reste davantage une monnaie nationale qu'une monnaie mondiale.  Le marché 
des changes n'est pas encore solidem ent établi en Chine et le nombre de spéculateurs ou de négociants 
importants et compétents est insuffisant.  Les rése rves de change utilisées par le gouvernement chinois 
pour stabiliser le système financier du pays constituen t un actif public basé sur l'accumulation sur le 
long terme;  elles ne peuvent donc pas être consid érées comme faisant effectivement partie de l'offre 
sur le marché.  De ce fait, la théorie occidentale de l'offre et de la demande de devises ne peut pas être 
appliquée systématiquement lorsqu'il s'agit de déterm iner le taux de change du RMB.  Aujourd'hui, le 
gouvernement chinois tente de promouvoir progressivement la diversification des réserves, des 
sources et de la demande de devises.  Néanmoins, il faudra longtemps à la Chine pour améliorer sa 
stratégie de détermination du ta ux de change du RMB, qui n'est pas encore très efficace. 
 
Les facteurs qui contribuent à faire varier le ta ux de change incluent la balance des paiements 
internationaux d'un pays, ses réserves de change , sa situation financière, sa croissance économique, 
ses taux d'intérêt, son système financ ier, sa politique de change et dive rs facteurs qui entraînent une 
modification de la valeur des devises.  En substance,  sur un marché totalement libéralisé, le taux de 
change entre deux devises est déterminé par leur vale ur intrinsèque relative, alors que l'évolution de 
l'équilibre entre l'offre et la demande de devises pe ut seulement faire varier le taux de change dans 
une certaine mesure, mais ne peut pas jouer un rôle  décisif dans la détermination de ce taux.  En 
revanche, sur un marché incomplet, le taux de change est déterminé en premier lieu par le 
gouvernement en fonction des besoins du pays en matiè re de développement économique et social, et 
le taux de change officiel peut servir de gui de pour déterminer le  taux de change réel. 
 
La théorie de la détermination du taux de change  en fonction de l'offre et de la demande de 
devises ne doit pas être considérée comme un simple dogme.  Il faut rendre compte du fait que le taux 
de change d'une devise dépend de la valeur intrinsèque relative de  celle-ci par rapport aux autres 
devises ou des atouts économiques relatifs d'un pays.  Des indicateurs tels que l'excédent commercial, les paiements internationaux et les réserves de ch ange de la Chine ne permettent pas d'établir 
scientifiquement que le taux de change du RMB a été sous-évalué et ne peuvent pas entraîner une 
appréciation du RMB.  Si l'augmentation du taux de change du RMB par rapport à une autre devise 
est liée à la valeur intrinsèque réelle des deux devi ses, l'ajustement de ce taux ne peut se faire sans un 
mécanisme de marché efficace;  de plus, le coût d'un tel ajustement est énorme et peut même entraîner 
une déflation à long terme et un ralentissement de l'activité économ ique en Chine.  Actuellement, le 
taux de change du RMB ne peut pas dépendre enti èrement du marché.  La Chine devrait tirer les WT/WGTDF/W/66 
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  enseignements du fait que lorsque les États-Unis avaient forcé le Japon à apprécier le yen pour 
rééquilibrer les échanges entre les deux pays, cela avait causé des dommages irréparables à l'économie 
japonaise;  néanmoins, les relations commerciales actu elles entre la Chine et les États-Unis ne sont 
pas comparables aux relations commerciales qu'entreten aient alors le Japon et les États-Unis.  Si ces 
derniers ont réussi à rééquilibrer leurs échanges av ec le Japon par l'ajusteme nt du taux de change, ce 
succès ne pourra pas être reproduit dans le contexte  des relations commerciales entre la Chine et les 
États-Unis. 
 
V.  La situation économique actuelle illustre le fait que le taux de change du RMB reste à un 
niveau raisonnable 
 
L'augmentation du taux de change du RMB illust re partiellement la santé et la croissance 
stable de l'économie chinoise, ainsi que le faible coût des facteurs de production en Chine.  Elle 
résulte en partie de la diminution de la parité-or du dollar EU, de l'eu ro-dollar et des autres devises.  
Après une augmentation constante, le taux de  change du RMB est entré dans une phase de 
fluctuations, ce qui traduit non seu lement la révision à la baisse des prévisions de croissance de 
l'économie chinoise, mais aussi la faiblesse de la croissance économique mondiale et le pessimisme quant aux perspectives de reprise économi que dans les grands pays développés. 
 
En 2011, la Chine a enregistré un ralentisse ment de la croissance de ses exportations, une 
accélération de la croissance de ses importations, une diminution de son excédent commercial, un 
ralentissement de la croissance de l'investissement  étranger, une augmentation des sorties de capitaux 
étrangers, une diminution de l'excédent de son co mpte courant et une lé gère diminution de ses 
énormes réserves de change.  Les États-Unis en conc luent que le volume des réserves de change de la 
Chine peut varier et que le problème de la croissance excessive de ces réserves a été résolu.  
Les prévisions des investisseurs internationaux te ndent vers un ralentissement de la croissance 
économique de la Chine;  par ailleurs, l'inflation, la bulle immobilière et l es autres bulles spéculatives 
ont diminué et la croissance globale de la masse monétaire s'est effondrée.  En conséquence, les 
investisseurs étrangers de capitaux flottants s'atte ndent de moins en moins à une appréciation du 
RMB.  Sur la base de leur analyse de l'économie mondiale et de l'économie chinoise, certains investisseurs internationaux en devises ont perdu leur optimisme quant à l'appréciation du RMB et 
achètent tous en dollars EU et en d'autres devises afin  de permettre un arbitrage.  De ce fait, le dollar 
EU commence à s'apprécier.  
Depuis la réforme du taux de change du RMB lancée par la Chine en 2005, le RMB s'est 
apprécié de plus de 31 pour cent au total par rapport au  dollar EU.  Depuis la mise en place du plan de 
relance au deuxième semestre de 2010, le RMB s'est globalement apprécié de plus de 8 pour cent.  
Les acteurs du marché commencent donc à se demander si le RMB continue d'êt re sous-évalué et s'il 
peut encore s'apprécier.  
Depuis octobre 2011, le taux de change du RMB par rapport au dollar EU oscille autour de 
6,32 RMB pour un dollar EU, ce qui montre qu'il a atteint un niveau équilibré et raisonnable.  WT/WGTDF/W/66 
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  Figure 1.  Taux de change de référence du RMB par rapport au dollar EU pendant la période allant du 
10 octobre 2011 au 9 mars 2012 
 
 
 Source:   SAFE (Administration nationale des changes), 
http://www.safe.gov.cn/model_safe/tjsj/rmb_list. jsp?ct_name=RMB reference exchange rate 
&id=5&ID=110200000000000000. 
 
Les éléments ci-après montrent, eux aussi, que le  taux de change du RMB se situe à un niveau 
raisonnable:  
Premièrement, l'inflation et les bulles spéculativ es font que le prix de nombreux produits de 
base (sauf le coût de la main-d'œuvre) est plus él evé en Chine qu'aux États-Unis.  Outre les lourds 
impôts indirects et compte tenu de l'accroissement  de la dette publique et du développement du 
système administratif, la charge fiscale réelle es t plus susceptible d'augmenter que de diminuer. 
 
Deuxièmement, la croissance de la PTF (productiv ité totale des facteurs) ralentit.  La cause 
principale en est l'augmentation de la part du secteur public dans l'économie et le ralentissement de la 
croissance de l'investissement étranger et de la croissance du commerce extérieur, ce qui peut freiner 
le progrès technique. 
 
Troisièmement, le taux d'intérêt réel est actuellement trop bas, la masse monétaire augmente 
trop rapidement et l'affectation des capitaux n'est pas efficace.  Le système financier se caractérise par 
une augmentation des coûts irrécupérables, y comp ris par une accumulation d'actifs improductifs.  Un 
ralentissement de la croissance de la masse monéta ire rendra plus visible le problème des actifs en 
difficulté. 
 
Quatrièmement, la croissance des exportati ons ralentit, les importations commencent à 
augmenter et l'excédent commercial commence à di minuer.  Aujourd'hui, les entreprises d'exportation 
chinoises font face à un certain nombre de difficultés telles que l'affaiblissement de la demande 
internationale, l'augmentation du coût des exportatio ns et la mise en œuvre de politiques de protection WT/WGTDF/W/66 
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  commerciale par les principaux partenaires commerc iaux du pays.  Par consé quent, dans les régions 
côtières, les entreprises dont les activités relèvent du trafic de perfectionnement et les industries à forte intensité de main-d'œuvre perdent peu à peu de  leur compétitivité internationale et certaines 
commencent à se délocaliser vers l'Asie du Sud-Es t et la Chine centrale ou occidentale.  Plus 
sérieusement, de plus en plus de PME ont fait faillite. 
 
Cinquièmement, le taux de chômage réel est élev é en Chine.  En raison de la différence de 
méthode utilisée entre la Chine et le monde occide ntal pour établir les statistiques du chômage, un 
nombre considérable de chômeurs ne sont pas en registrés ou comptabilisés;  il existe donc un grave 
problème de chômage invisible en Chine.  Le pays dispose d'une base suffisante pour stabiliser le taux 
de change du RMB et l'environnement financier, ce qui permettrait de maintenir un niveau d'emploi 
stable et de résoudre le problème du chômage.  
Sixièmement, avec l'approfondissement de la ré forme du régime de change instaurée par la 
Chine, les résidents envisagent de plus en plus d'ac heter et d'utiliser des devises autres que le RMB.  
C'est pourquoi la demande de ces devi ses pourrait augmenter rapidement. 
 
Un taux de change du RMB raisonnable et équ ilibré peut être une bonne occasion de rendre 
ce taux plus flexible et de mettre en œuvre une réfo rme du régime de change axée sur le marché.  Il 
peut en effet servir de base à cela, mais cette ba se n'est pas encore assez so lide.  Le gouvernement ne 
peut donc pas faire avancer la ré forme trop rapidement.  Avant d'a ugmenter la flexibilité du taux de 
change, il est souhaitable que le gouvernement effectue un test sur le marché et se prépare à intervenir 
en même temps.  S'il n'est pas constaté d'inst abilité excessive, le gouve rnement peut autoriser 
progressivement l'élargissement de la marge de fluctu ation, c'est-à-dire la flexibilité.  Au final, cela 
pourrait permettre de déterminer le taux de change sur la base des transactions effectuées sur le 
marché, de manière à établir un mé canisme de formation du taux de  change basé sur le marché. 
 
 
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