ORGANIZACIÓN MUNDIAL  
DEL COMERCIO   
WT/WGTDF/W/68 
5 de noviembre de 2012 
 
 (12-6075) 
Grupo de Trabajo sobre Comercio,  
Deuda y Finanzas Original: inglés 
 
 
 
LA RELACIÓN ENTRE LOS TIPOS DE CAMBIO Y EL 
COMERCIO INTERNACIONAL  
 
Desajuste de los tipos de cambio y medidas comerciales correctivas: 
nota conceptual presentada por el Brasil 
  
I. ANTECEDENTES 
 Esta nota conceptual es una contribución más de l Brasil a los debates actualmente en curso en 
el Grupo de Trabajo sobre Comercio, Deuda y Finan zas sobre la relación entre las fluctuaciones de los 
tipos de cambio y el comercio. 
 El año pasado, después de que el Brasil presentara al Grupo de Trabajo dos propuestas 
(documentos WT/WGTDF/W/53 y 56) se estableció un programa de trabajo para tratar la cuestión que incluía diversas actividades.  Algunas ya se han co mpletado, entre ellas un examen de los estudios 
económicos pertinentes compilados por la Secretar ía (documento WT/WGTDF/W/57) y un seminario 
internacional que tuvo lugar los días 27 y 28 de marzo de 2012. 
 Por lo general se ha considerado que el se minario de marzo fue una iniciativa positiva que 
ofreció la ocasión para que varios oradores, en representación de distintos segmentos pertinentes, 
mantuvieran un rico debate.  Durante éste se pusieron claramente de manifiesto algunas cuestiones: 
 la relación entre los tipos de cambio y las corrientes comerciales es muy evidente.  
Cabe discrepar sobre la naturaleza de esa re lación, pero su existencia es innegable; 
 hay dos situaciones significativas en las que lo s tipos de cambio afectan al comercio:  
a) las fluctuaciones (o la volatilidad) de los tipos de cambio y b) los desajustes de los 
tipos de cambio.  La orientación del debate  contemporáneo sobre la cuestión, como, 
dicho sea de paso, se subrayaba en el citado examen de los estudios económicos 
realizado por la Secretaría, ha ido cambiando de lo primero a lo segundo; 
 ese cambio de orientación tiene, a su vez, dos repercusiones conceptuales 
importantes:  a) se hace menos hincapié en la variabilidad y más en el nivel real de 
los tipos de cambio, y b) en la medida en que cualquier desajuste en particular siempre se expresa bilateralmente, es decir, en el valor de una moneda en relación 
con otra, el análisis de la repercusión en el comercio de los desajustes de las 
paridades monetarias requiere un examen de las corrientes comerciales de los distintos países y, dentro de ellos, de sectores concretos e incluso de empresas 
individuales.  Cuanto más se aparta uno de los agregados macroeconómicos, que son 
pertinentes para el análisis de las fluctuaciones de los tipos de cambio, y más se acerca a las corrientes comerciales bilaterales o incluso al comercio de sectores 
específicos, más clara resulta la naturaleza de  los vínculos entre los tipos de cambio y WT/WGTDF/W/68 
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  el comercio.  Esta fue una cuestión clav e destacada en el seminario, especialmente 
por participantes del sector privado; 
 es difícil medir y evaluar debidamente tanto los desajustes como las fluctuaciones de 
los tipos de cambio.  La propia presentación del FMI puso de relieve cuán difícil es 
establecer modelos de equilibrio para los tipos  de cambio en distintos países.  Esto 
parece confirmar la opinión de que no sería útil tratar de precisar en la OMC las causas de los desajustes o los puntos de e quilibrio para monedas específicas.  Esta 
Organización no debería involucrarse en el análisis o la gestión de los tipos de 
cambio.  Eso es competencia de otras institu ciones internacionales.  Sin embargo, la 
OMC podría y debería ocuparse de los efectos de esas fluctuaciones y desajustes. 
 De hecho, los debates que tuvieron lugar dur ante el seminario no llegaron a evaluar con 
exactitud el papel específico que la OMC podría o debería desempeñar actualmente.  Esta nota 
conceptual tiene por objeto ayudar a los Miembr os a abordar ese componente necesario del programa 
de trabajo i) recordando debates que tuvieron lugar en la historia del GATT/OMC, ii) examinando las 
disposiciones vigentes de la OMC pertinentes y su eficacia para tratar casos concretos de desajustes 
de las paridades monetarias, y iii) sugiriendo posib les enfoques para nuestros debates en el Grupo de 
Trabajo. 
 El Brasil siempre ha opinado que, sean cuales sean  las causas de los desajustes de los tipos de 
cambio, la OMC debería buscar formas de abordar sus efectos de manera sistémica.  A lo largo de ese 
proceso siempre debe tenerse en cuenta que las situaciones pueden cambiar, y muy probablemente cambiarán, con el paso del tiempo.  Una moneda  que actualmente está sobrevalorada podría estar 
subvalorada mañana.  Así pues, el desafío que afr onta el Grupo de Trabajo es el de analizar la 
cuestión desde una perspectiva sistémica.
1 
II. LOS TIPOS DE CAMBIO EN LA HISTORIA DEL GATT/OMC 
 Evidentemente, el debate sobre la relaci ón entre los tipos de cambio y el comercio 
internacional no es nuevo.  Formó parte de las c onversaciones que en última instancia desembocaron 
en el diseño de la estructura de las ins tituciones internacionales de Bretton Woods. 
 Antes de la creación del GATT, durante las negoc iaciones de la Carta de La Habana, ya se 
habían expresado, y ocasionado un vivo debate, pr eocupaciones sobre los posibles efectos negativos 
de las fluctuaciones de los tipos de cambio para el sistema de comercio.  En las directrices para la 
negociación de los aranceles en el marco de la Ca rta de La Habana se r econocía el desafío que 
planteaba la repercusión directa de la devaluación de monedas en los niveles arancelarios.  En la 
Sección E del Anexo 10 del Informe del Primer Perí odo de Sesiones del Comité Preparatorio de la 
Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Empleo (E/PC/T/33 - Anexo 1), relativo a la 
"evitación de nuevos aranceles u otras medidas restrictivas" antes de emprender negociaciones arancelarias, se pedía a los países que no efectuaran cambios en forma de aranceles o en los propios 
aranceles debido a la devaluación de su moneda de  manera que "resultara en un aumento de la 
incidencia protectora del arancel". 
 Asimismo, durante las negociaciones de la Ca rta de La Habana, las partes reconocieron que 
las monedas devaluadas podrían constituir una forma de  comercio desleal.  Australia, respaldada por 
otras dos delegaciones, presentó una propuesta de reglamentar el uso de "derechos antidumping 
monetario" para que sólo pudieran imponerse tras un procedimiento en el que se determinara que el 
dumping "es tal que causa daño o amenaza con cau sar daño a una rama de producción nacional 
                                                      
1 A modo de ilustración se adjunta a este documento un gráfico que muestra la evolución del desajuste 
de las paridades monetarias en el Brasil en el período 1980-2010.  WT/WGTDF/W/68 
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  establecida".2  La propuesta sobre el dumping monetari o fue descartada durante las negociaciones 
iniciales del GATT, y en el Acuerdo General no se  incluyó una disposición de esa naturaleza.  Sin 
embargo, las partes siguieron preocupadas por los posibles efectos desfavorables para el comercio de las fluctuaciones de los tipos de cambio, especialment e en el caso de los tipos de cambio múltiples 
adoptados por algunos países.  A ese respecto, en 1955 se añadieron al GATT dos notas 
interpretativas a los párrafos 2 y 3 del Artículo VI en las que se establecía que los tipos de cambio 
múltiple pueden constituir una subvención o un a forma de dumping a las que se pueden oponer 
medidas comerciales correctivas. 
 Por lo que respecta al propio Acuerdo General,  cabe señalar que sus disposiciones sobre tipos 
de cambio se basan en la función de vigilancia de  la política monetaria, incluidos los tipos de cambio, 
que desempeña el FMI y requieren complementarie dad y coherencia con dicha función.  En lo 
fundamental, sus disciplinas tienen por objeto asegurar que los tipos de cambio y las disciplinas en 
materia de política comercial se apoyen mutuamente y se basen en la previsibilidad y la certidumbre, 
ambas elementos críticos e indispensables para la s sucesivas rondas de liberalización del comercio.  
Cláusulas como el párrafo 6 a) del artículo II y el artículo XV del GATT tratan de abordar la 
necesidad de mitigar los posibles efectos perturbadores de los tipos de cambio sobre el comercio y de 
preservar la estabilidad de la economía mundial, in cluso en tiempos en los que a nivel internacional 
prevalecía un sistema de tipos de cambio fijos, ba jo la supervisión del FM I.  Varios órganos del 
GATT estudiaron distintos aspectos de la relación entre los tipos de cambio y el comercio, 
especialmente a finales del decenio de 1970 y co mienzos del decenio de 1980, cuando se prestó 
especial atención a la actualización del párrafo 6 del artículo II.  Esa interacción fue también 
examinada en varios ámbitos de las negociaciones de la Ronda Uruguay. 
 El párrafo 6 a) del artículo II del GATT recono ce que los desajustes de los tipos de cambio 
pueden afectar al nivel de los aranceles consolida dos resultantes de las negociaciones sobre acceso a 
los mercados entre distintas partes.  Permite ne gociar ajustes de los derechos y cargas específicos 
(pero no ad valorem ) y los márgenes de preferencia conexos a fin de restaurar la eficacia de aranceles 
indebidamente erosionados por la  devaluación de la moneda.  Esas negociaciones tuvieron lugar 
nueve veces entre 1950 y 1975, y desembocaron en deci siones que permitieron al Benelux, Finlandia, 
Israel, Uruguay, Grecia y Turquía
3 aumentar aranceles específicos consolidados. 
 Es interesante señalar que la entonces  llamada Checoslovaquia presentó en 1954 una 
propuesta de enmienda del párrafo 6 a) del artícul o II para que también pudi eran permitirse ajustes 
arancelarios, mutatis mutandis , en caso de una apreciación de la moneda superior al 20 por ciento.4 
 La sustitución del sistema de tipos de camb io fijos por uno basado en tipos de cambio 
flotantes en el decenio de 1970 aumentó la importanc ia de examinar debidamente los efectos de las 
fluctuaciones de los tipos de cambio en las corrien tes comerciales y en la estabilidad del sistema 
multilateral de comercio.  El papel del Fondo en el marco del nuevo sistema ya no comprendería una 
supervisión estricta de los tipos de cambio de los países en relación con la paridad.  Antes bien, se 
encomendó al FMI que "estudiase" las políticas cambiari as de sus Miembros y estableciera principios 
orientadores de esas políticas.  Al mismo tiempo,  las Partes Contratantes del GATT iniciaron 
                                                      
2 Informe del Comité de Redacción del Comité Prepar atorio de la Conferencia de las Naciones Unidas 
sobre Comercio y Empleo, ECOSOC, E/PC/T/34, 5 de marzo de 1947, página 13 (Anexo 9). 
3 Véase el Índice Analítico del GATT, artículo II.  Benelux:  decisión de 15 de diciembre de 1950 
(II/12).  Finlandia:  decisiones de 2 de marzo de 1955 (3S/27), 15 de noviembre de 1957 (6S/23), y 20 de 
noviembre de 1965 (15S/71).  Grecia:  decisión de 24 de octubre de 1953 (2S/24).  Israel:  decisión de 3 de 
febrero de 1975 (C/M/103, 124, 125, 138).  Turquía:  decisión de 10 de abril de 1959 (8S/25).  Uruguay:  
decisiones de 18 de mayo de 1961 (10S/35) y 25 de marzo de 1965 (13S/20). 
4 Artículo II.  Propuestas de la delegación de Checoslovaquia, Partes Contratantes, Novena Sesión, 
Grupo de Trabajo sobre Aranceles, Listas y Administración Aduanera, 16 de diciembre de 1954, W.9/109 - 
Anexo 4. WT/WGTDF/W/68 
Página 4 
 
 
  deliberaciones sobre las posibles repercusiones del nuevo sistema monetario en las normas 
comerciales internacionales.  Trataron en particular de la manera en que las disposiciones vigentes del 
GATT, como el párrafo 6 del artículo II, tenían  que adaptarse al nuevo contexto financiero y 
monetario. 
 Un Grupo de Trabajo del GATT al que se encome ndó el ajuste del párrafo 6 del artículo II a 
la nueva realidad de tipos de cambio flotantes adoptó en 1980 las "Directrices para la toma de 
decisiones en virtud del apartado a) del párrafo 6 del artículo II del Ac uerdo General" (L/4938, 
27S/29-30 - Anexo 6).  En el documento se reafirmaba  la importancia de mant ener el mecanismo de 
ajuste para contrarrestar los efectos de la devaluación de los tipos de cambio en los aranceles 
específicos, y se establecía un método para calcular la depreciación de las monedas, que debía aplicar 
el FMI.  Esas Directrices se han incorporado al  GATT de 1994 con arreglo a lo dispuesto en su 
artículo 1 b)iv). 
 La cuestión de si debía o no requerirse a las Partes Contratantes con divisas apreciadas que 
redujeran sus derechos específicos (una v ez más, en contraste con los derechos ad valorem ) también 
se planteó en una reunión del Grupo de Trabajo sobre derechos específicos (L/4858) celebrada 
en 1979.  Aunque entonces se decidió que no se procedería a trabajar sobre la cuestión, el Grupo de 
Trabajo observó que las partes podían recurrir a lo s artículos XXII (consultas) y XXIII (anulación o 
menoscabo de beneficios) si consid eraban que la apreciación de la moneda afectaba al valor de las 
concesiones en materia de derechos específicos en casos concretos. 
 En una sesión de 1984 sobre "Las Fluctuaciones de  los tipos de cambio y sus efectos sobre el 
comercio" (L/5761 - Anexo 3), las Partes Contra tantes del GATT reconocieron que, en virtud del 
nuevo régimen monetario, "la inestabilidad de lo s mercados de cambio contribuye en ciertas 
circunstancias a crear incertidumbre de mercado para los comerciantes e inversionistas y puede 
conducir a la aparición de presiones a favor de un aumento de la protección".  Tomaron también nota 
de la fragilidad de los pequeños comerciantes cu ando sus posibilidades de cobertura de riesgos son 
limitadas, y de la de los pequeños países comerc iantes y los países en desarrollo cuando éstos no 
pueden diversificar fácilmente el destino de su comercio.  En esa misma ocasión se instó también al 
FMI a que tuviera en cuenta "la relación entre la  inestabilidad de los merc ados de cambios y el 
comercio internacional".  En respuesta, el FMI publicó ese año un estudio que no aportó pruebas 
concluyentes sobre los efectos de la inestabilidad de  los tipos de cambio en las corrientes comerciales 
internacionales.5 
 Posteriormente, muchos acuer dos de la Ronda Uruguay incluy eron disposiciones relacionadas 
con el uso de los tipos de cambio, a menudo prescr ibiendo tipos de cambio de mercado y renovando el 
llamamiento a la coordinación con el FMI. 
III. DISPOSICIONES PERTINENTES DEL SISTEMA MULTILATERAL DE 
COMERCIO 
A. DISPOSICIONES DEL GATT  Y LA OMC  APLICABLES A LOS TIPOS DE CAMBIO Y EL 
COMERCIO  
 Varias disposiciones del GATT y de los Acuer dos de la OMC contienen salvaguardias frente 
a distorsiones relacionadas con el comercio ca usadas por la inestabilidad, las prácticas y las 
restricciones de los tipos de cambio.  Tras su establecimiento, el Grupo de Trabajo encargó a la 
                                                      
5 El estudio del FMI -FMI (1984), Exchange Rate Volatility and World Trade  (Volatilidad de los tipos 
de cambio y comercio mundial), IMF Occasional Paper 30-  se menciona en el examen de los estudios 
económicos sobre la relación entre los tipos de cambio y el comercio intern acional realizado por la Secretaría 
(WT/WGTDF/W/57).  WT/WGTDF/W/68 
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  Secretaría que preparara un documento que abarcara esta cuestión en particular.6  En el documento se 
presenta un examen descriptivo antes que analítico de esas disposiciones pertinentes.  La mayoría de 
ellas no aborda directamente la repercusión del desaj uste de las paridades monetarias en el comercio. 
 Las tres disposiciones del GATT, con sus co rrespondientes notas y documentos, que podría 
suponerse invocarían los Miembros preocupados por lo s efectos perjudiciales de los desajustes de las 
paridades monetarias en el comercio parecen ser el párrafo 6 a) del artículo II, el artículo XV y el 
artículo XXIII. 
i) Párrafo 6 del artículo II del GATT  El párrafo 2 del artículo 6 del GATT regula ajustes arancelarios muy específicos.  Se centra 
en la repercusión de la devalu ación de la moneda en los derechos y cargas específicos negociados y 
sus márgenes de preferencia, partiendo del supu esto que una moneda devaluada reduce el efecto 
protector de los derechos específicos y en consecu encia mejora artificialmente las condiciones de 
acceso al mercado.  El párrafo 6 del artículo II pr evé negociaciones en caso de que los países deseen 
aumentar sus derechos específicos para llevarlos al nivel consolidado efectivo ante una devaluación 
de la moneda.  Las Partes Contratantes tienen la oportunidad de asegurarse de que los ajustes no obren 
en menoscabo del valor de las concesiones comprendi das en la lista del "reclamante", teniendo en 
cuenta al mismo tiempo todos los factores que influy en en la necesidad y la urgencia de los ajustes 
arancelarios.  Aparentemente, esa disposición tenía por objeto evitar abusos del derecho a aumentar 
los derechos específicos frente a la obligación de mant ener el valor de las concesiones.  La intención 
de preservar el equilibrio de derechos y obligaciones de las Partes Contratant es en la aplicación del 
artículo, cuando toman medidas relacionadas con di storsiones de la moneda, se reafirma en las 
directrices para su aplicación adoptadas en 1980. 
 El artículo establece un umbral (20 por ciento) a partir del cual las devaluaciones con respecto 
a la paridad podrían activar ajustes arancelarios.  Su s directrices también sugieren un método para el 
cálculo de la depreciación de la m oneda que permita la aplicación del párrafo 6 del artículo II cuando 
lo justifiquen cambios en las condiciones monetarias internacionales.  Ese cálc ulo deberá ser realizado 
por el FMI.  Deberá tener en cuenta también el tipo de cambio medio ponderado con arreglo a las 
importaciones de los seis meses anteriores con respec to a las monedas de interlocutores comerciales 
que suministren por lo menos el 80 por ciento de las importaciones del país de que se trate. 
ii) Párrafo 4 del artículo XV del GATT 
 El párrafo 4 del artículo XV dispone que "las partes contratantes se ab stendrán de adoptar 
ninguna medida en materia de cambio que vaya en contra de la finalidad de las disposiciones del 
presente Acuerdo, y no adoptarán tampoco medida comercial alguna que vaya en contra de la 
finalidad de las disposiciones del Convenio Constitu tivo del Fondo Monetario Internacional".  En el 
párrafo 9 también se estipula que "n inguna disposición del presente Ac uerdo podrá impedir:  a) que 
una parte contratante recurra al establecimiento de  controles o de restricciones de cambio que se 
ajusten al Convenio Constitutivo del Fondo Monetario Internacional o al acuerdo especial de cambio 
concertado por dicha parte contratante con la s PARTES CONTRATANTES;  b) que una parte 
contratante recurra a restricciones o medidas de control sobre las importaciones o las exportaciones, 
cuyo único efecto, además de los autorizados en lo s artículos XI, XII, XIII y XIV, consista en dar 
efectividad a las medidas de control o de r estricciones de cambio de esta naturaleza". 
 Con arreglo a la primera parte del párrafo 4, las medidas cambiarias pueden impugnarse si 
infringen disciplinas del GATT.  No obstante, la Nota  Suplementaria de dicho párrafo otorga un trato 
especial a las políticas cambiarias del artículo XV frente a otras medidas abarcadas por el GATT.  
                                                      
6 WT/WGTDF/W/3. WT/WGTDF/W/68 
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  Para que se constate que una medi da "va en contra" de un artículo del GATT, y en consecuencia 
infringe el artículo XV, la demostración de infracción de la letra de la disposición no sería suficiente.  
Esa medida tendría además que "apartarse de manera  apreciable" del espíritu de la disposición del 
GATT.  Aunque se pruebe que la medida cambiaria está significativamente en contra del objetivo de 
la disposición, esa infracción del párrafo 4 del artíc ulo XV podría aun así mitigarse al amparo de lo 
dispuesto en el párrafo 9 del artículo XV. 
 El artículo XV no tenía por objeto dar a las Part es Contratantes los medios para hacer frente a 
nuevos desafíos creados por la debilidad del sistem a monetario internacional tras el colapso del patrón 
oro, ni para solucionar cualesquiera diferencia s comerciales conexas.  El hecho de que los 
mecanismos de solución de di ferencias del GATT/OMC nunca se hayan utilizado para abordar 
reclamaciones al amparo del artíc ulo XV no es una mera coincidencia. 
iii) Párrafo 1 b) del artículo XXIII del GATT 
 El párrafo 1 b) del artículo XXIII del GATT de 1994 permite a los Miembros de la OMC 
poner en entredicho una medida que redunde en a nulación o menoscabo de ventajas resultantes del 
Acuerdo, con independencia  de que se infrinjan o no obligaciones multilaterales.  El artículo dispone 
que cada Parte Contratante "examinará con compre nsión las representaciones o proposiciones que le 
hayan sido formuladas" con respecto a una medida objeto de reclamación.  Además, el párrafo 1 del 
artículo 26 del Entendimiento sobre Solución de Diferencias estipula unas pocas condiciones básicas 
para la tramitación de reclamaciones y situaciones cuando no existe infracción, a saber:  i) la parte 
reclamante deberá apoyar su demanda con una jus tificación detallada;  ii) la  parte demandada no está 
obligada a derogar la medida aunque  anule o menoscabe ventajas;  sin embargo, el grupo especial o el 
Órgano de Apelación tiene que recomendar a ese Miembro que realice "un ajuste mutuamente 
satisfactorio";  iii) las compensaciones -una medi da correctiva provisional en las reclamaciones en 
casos en los que no existe infracción- pueden ser parte de ese ajuste mutuamente satisfactorio "como 
arreglo definitivo de la diferencia".   La jurisprudencia demuestra que en el marco del artículo XXIII la 
carga de la prueba que recae sobre la parte reclam ante suele ser bastante pesada.  Aparte de la 
justificación detallada, es probable que el reclam ante tenga que demostrar que la medida afecta 
desfavorablemente a la posición competitiva de sus productos y que no era posible predecir la 
posición competitiva desfavorable derivada de la medida cuando se negociaron las concesiones a que 
ésta afecta. 
iv) Otras consideraciones  Al haberse elaborado en relación con políti cas monetarias y cambiarias propias de un período 
diferente, las disposiciones de la OMC arriba citadas no parecen adecuadas para ofrecer soluciones 
"para compensar o corregir las fluctuaciones monetarias que podrían menoscabar los compromisos asumidos por los Miembros en sucesivas rond as de negociaciones" (véase el documento 
WG/WT/WGTDF/W/56). 
 Concretamente, el párrafo 6 del artículo II no contempla las otras tres posibilidades de 
repercusión de los tipos de cambio en los aranceles:   i) monedas sobrevaluadas que aumentan el valor 
relativo de los derechos específicos, restringiendo el acceso al mercado;  ii) monedas devaluadas que 
aumentan el valor relativo de los derechos ad valorem , limitando el acceso al mercado;  iii) monedas 
sobrevaluadas que disminuyen el valor relativo de los derechos ad valorem , aumentando el acceso al 
mercado más allá de lo que se había negociado originalmente. 
 No cabe realmente esperar que las negociaciones sobre el párrafo 6 del artículo II, dada la 
incertidumbre de su duración, puedan aportar a tie mpo soluciones a los Miem bros necesitados de 
remedios inmediatos frente a efectos más o menos dur aderos, pero perturbadores, de los desajustes de 
las paridades monetarias.  Para empezar, los Miembr os en su conjunto tendrían que acordar, antes de  WT/WGTDF/W/68 
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  que pudieran autorizarse ajustes arancelarios, que no se había producido un menoscabo de 
concesiones.  Si se retrasa la adopción de medid as, esos efectos negativos podrían ser irreversibles 
cuando dieran lugar, por ejemplo, a quiebras de sectores enteros y a un desempleo masivo. 
 En el mismo sentido, el comportamiento, mucho más errático y dinámico, de las monedas en 
un sistema de libre flotación plantea un desafío significativo para cualquier intento de establecer 
calendarios adecuados para la duración de los ajus tes de los aranceles consolidados con arreglo al 
párrafo 6 del artículo II.  Dada la naturaleza i rregular e impredecible de las fluctuaciones de las 
monedas, cualesquiera ajustes de los aranceles apli cados -tanto al alza como a la baja- tienen que 
diseñarse cuidadosamente para evitar que el nivel o la duración sean excesivos. 
 En resumen, disposiciones como el párrafo 6 del artículo II no se ajustan plenamente a la 
diversidad de los regímenes arancelarios de hoy en día -que comprenden distintas combinaciones de 
derechos ad valorem , específicos y mixtos- y a las actuales características del sistema monetario 
internacional -sujeto a una multiplicidad de políticas que engloban desde regímenes de libre flotación 
predominantes hasta la vinculación a determinadas divisas-. 
 Aunque en 1980 se adoptó finalmente una acl aración del párrafo 6 del artículo II, no ha 
habido más estudios sobre otros instrumentos come rciales que pudieran abordar las particularidades 
del actual sistema de tipos de cambio flotantes.  Las Partes Contratantes no lograron promover una verdadera actualización del GATT que pudiera hacer frent e a los efectos de los desajustes de los tipos 
de cambio. 
 A pesar de unas pocas iniciativas episódicas en  el marco del GATT y durante la Ronda 
Uruguay para actualizar las normas relacionadas con los tipos de cambio, no parece que ninguna de 
las disciplinas disponibles ofrezca instrumentos eficaces para que los países afectados por 
fluctuaciones de los tipos de cambio contrarresten  o mitiguen los efectos perjudiciales de esas 
fluctuaciones y desajustes de las paridades monetari as.  Cabe recordar que, especialmente en períodos 
de crecimiento, esas distorsiones van a menudo acompañ adas de corrientes financieras especulativas y 
no disciplinadas, generalmente de pa íses con tipos de interés bajos a pa íses con tipos de interés altos, 
que suelen reforzar y ampliar las tendencias al desa juste de las paridades.  Esto es especialmente 
cierto para los países con sistemas de tipos de  cambio flotantes cuyas monedas no son reservas 
internacionales. 
 Dada la inexistencia de medidas correctiv as y normas acordadas multilateralmente que tengan 
debidamente en cuenta la actual situación financie ra y monetaria, los países más perturbados por esas 
consecuencias desfavorables se ven a menudo tentados, y a veces obligados, a recurrir a la 
intervención tanto en sus políticas comerciales como en sus políticas cambiarias.  La intensificación y 
el abuso de las disciplinas reguladoras de medidas correctivas comerciales como las salvaguardias y las medidas antidumping y compensatorias conllevan posibles ri esgos sistémicos. 
B. M
EDIDAS CORRECTIVAS COMERCIALES TRADICIONALES EN EL MARCO DE LA OMC.   
¿SON ADECUADAS ? 
 También es importante examinar si las actuales disciplinas que regulan las medidas 
correctivas comerciales en la OMC pueden aplicar se para corregir la repercusión adversa de los 
desajustes de los tipos de cambio. 
 Un Miembro de la OMC tiene tres posibilidades para contrarrestar los efectos desfavorables 
de las prácticas comerciales de otros Miembros:  i) el Acuerdo sobre Subvenciones y Medidas 
Compensatorias (ASMC);  ii) el Acuerdo relativo a la Aplicación del Artículo VI del GATT de 1994, 
también conocido como Acuerdo An tidumping (AAD);  iii) y el Acue rdo sobre Salvaguardias (AS). WT/WGTDF/W/68 
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   Cada uno de esos acuerdos fue diseñado para  hacer frente a situaci ones específicas que 
requieren la existencia de instrumentos de de fensa para uso de un Miembro contra prácticas 
comerciales desleales de otros o para combatir aumentos súbitos de las importaciones. 
 El ASMC regula políticas gubernamentales.  Establece que las subvenciones prohibidas y 
recurribles que causan daño pueden impugnarse ya se a multilateralmente, por medio del mecanismo 
de solución de diferencias, o mediante la aplicación de una medida compensatoria por el Miembro 
afectado.  En el primer caso, las subvenciones prohibidas deben retirarse sin demora, y las 
subvenciones recurribles deben retirarse, o sus efect os desfavorables eliminarse.  No hay un plazo 
definido para eliminar las medidas compensatorias. 
 La estructura del ASMC se fundamenta en una definición muy particular de lo que constituye 
una subvención.  Se considerará que  existe subvención si:  i) hay una  contribución financiera de un 
gobierno o de cualquier organismo público en el terr itorio de un Miembro;  ii) con ella se otorga un 
beneficio;  iii) la subvención es específica.  Para  que una subvención, prohi bida o recurrible, esté 
sujeta a las disposiciones del ASMC deben satisfacerse esos tres criterios. 
 El texto del ASMC contiene una  lista no exhaustiva de formas de contribuciones financieras, 
como las transferencias directas de fondos, lo s ingresos públicos no recaudados, el suministro o 
compra de bienes o servicios que no sean de infra estructura general, los pagos a mecanismos de 
financiación, etc.  Como es bien sabido, esa lista  no incluye la subvaloración o el desajuste de los 
tipos de cambio.  Suponiendo, hipotéticamente, que  cualquiera de esos términos o alguno equivalente 
figurara en la lista, aun así habrían de satisfacerse lo s criterios de otorgamiento de un beneficio y de 
especificidad para que pudiera consid erarse que existe una subvención. 
 No está claro si un desajuste de las paridad es monetarias satisfaría los tres requisitos arriba 
enumerados, especialmente el de especificidad. 
 Además, el párrafo 1 a) del artículo 3 del AS MC establece que las subvenciones supeditadas a 
los resultados de exportación, incluidas las medida s citadas a título de ejemplo en el Anexo I del 
Acuerdo, están prohibidas.  Ninguna de las me didas que figuran en el Anexo I menciona 
expresamente la subvaloración o el desajuste de los tipos de cambio.  Una vez más, parece que los 
Miembros que trataran de caracterizar las devalu aciones de los tipos de cambio como subvenciones 
prohibidas tendrían bastantes dificultades para satisfacer la prueba de la supeditación. 
 Lo que parece evidente, sin embargo, es que el Acuerdo SMC no ofrece una orientación clara 
sobre la manera en que los Miembr os de la OMC podrían utilizarlo pa ra hacer frente a la repercusión 
de los desajustes de los tipos de cambio. 
 El AAD regula una segunda forma en que los Miembros pueden contrarrestar los efectos de 
prácticas comerciales desleales en el marco de la OMC.  El dumping sólo puede contrarrestarse 
cuando se ha causado o se amenaza causar un daño im portante a la rama de producción nacional del 
país importador, y además hay una relación causal entr e el dumping y el daño importante.  No hay un 
plazo definido para retirar los derechos antidumping. 
 Cabe señalar que el dumping atañe a prác ticas de empresas privadas, no a políticas 
gubernamentales como la política cambiaria o cual quier otro tipo de política monetaria.  Las 
contramedidas del AAD tienen por destinatarios a empresas o productores individuales que venden 
productos a un precio inferior a su valor normal para  obtener ventajas en un mercado extranjero.  Una 
vez más, las monedas subvaloradas o sobrevalor adas afectan horizontalmente a cualquier economía 
dada, por distinta que pueda ser su repercusión en diferentes se gmentos o ramas de producción.  
Aunque podrían beneficiarse de determinadas fl uctuaciones de la moneda, los productores  WT/WGTDF/W/68 
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  individuales no están por sí mismos facultados para establecer, "manipular" o corregir cualquier 
política macroeconómica, incluidos los tipos de cambio. 
 El tercer instrumento de defensa que debe ev aluarse aquí es el AS.  Este Acuerdo permite a 
un Miembro de la OMC aplicar medidas de salvagua rdia cada vez que un producto se importa en su 
territorio en cantidades tales que causan o amenazan  causar un daño grave a la rama de producción 
nacional que produce el producto similar o direct amente competidor.  Las medidas sólo pueden 
aplicarse a productos, con independencia de su origen .  Por consiguiente, una medida de salvaguardia 
tiene que imponerse a todos los países, salvo, en determinadas condiciones, a los países en desarrollo 
(cláusula de minimis ). 
 En contraste con el ASMC y el AAD, el AS establece condiciones más estrictas para la 
aplicación de medidas correctivas, especialmente por que requiere que se demuestre la existencia de 
un "daño grave" para los productores de una mercancí a específica y bien definida.  Al contrario que 
las medidas compensatorias y antidumping, que no tienen un plazo de expiración predefinido, una 
medida de salvaguardia puede durar hasta ocho años (diez años para los países en desarrollo), y tiene 
que eliminarse gradualmente.  Al mismo tiempo,  la rama de producción nacional del Miembro que 
impone la medida tiene que comprometerse a realizar ajustes. 
 En conclusión, el principal agente determinan te de la política cambiaria de un país es siempre 
el gobierno, y más concretamente sus autoridades m onetarias.  Se presume que los efectos de la 
política afectan a toda la economía del país de que  se trate, aunque no necesariamente de manera 
uniforme.  Aparentemente, el recu rso al AAD o el AS para compensar  la subvaloración de la moneda 
no encaja en el fundamento mismo de ambos acuerdos.  El AAD afecta a productos, y en 
consecuencia a empresas, no a gobiernos o a polític as macroeconómicas dictadas por gobiernos.  El 
AS, a su vez, está diseñado de manera que afecte a productos y se aplique erga omnes .  Aunque esto 
podría ser adecuado en determinadas circunstancias,  es evidente que el AS no se diseñó para hacer 
frente a la amplia repercusión y la posible natu raleza bilateral de los efectos derivados de los 
desajustes de las paridades monetarias. 
IV. ¿ES NECESARIO ELABORAR MEDIDAS COMERCIALES CORRECTIVAS QUE 
ABORDEN CONCRETAMENTE LOS DESAJUSTES DE LAS PARIDADES MONETARIAS? 
 Las actuales disposiciones de los Acuerdos de  la OMC relacionadas con fluctuaciones de los 
tipos de cambio, así como los tres Acuerdos que  prevén la adopción de medidas comerciales 
correctivas en la OMC, se crearon para tratar situaciones no relacionadas con la dinámica de las 
fluctuaciones de los tipos de cambio en el volátil si stema monetario internacional de hoy en día.  La 
OMC parece estar mal equipada, desde una perspectiva sistémica, para hacer frente a los desafíos que 
plantean los efectos macroeconómicos y microeconó micos de los tipos de cambio en el comercio. 
 Los Miembros tal vez deseen, a la luz de esos antecedentes, considerar la necesidad de 
establecer medidas comerciales correctivas relaci onadas con los tipos de cambio e iniciar algún 
trabajo analítico a esos efectos.  A continuación fi gura una lista no exhaustiva de elementos cruciales 
que necesariamente habrán de tenerse en  cuenta en ese trabajo analítico: 
a) Medición del desajuste de las paridades monetarias 
 Será necesario definir métodos para evalua r los desajustes de las paridades monetarias y 
establecer activadores/referencias para la adopci ón de medidas específicas.  Podría estudiarse la 
colaboración con el FMI.  La finalidad no sería est ablecer tipos de cambio óptimos o de equilibrio 
para monedas específicas, sino más bien detectar desplazamientos significativos de los niveles históricos o razonables.  Formarían parte de esa evaluación cuestiones como la base para la WT/WGTDF/W/68 
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  comparación -con otras monedas específicas;  con una cesta de monedas;  con ambas cosas- y los 
plazos. 
b) Productos específicos/sectores específicos o t oda la economía como ámbito de las medidas 
 ¿Deben las medidas correctivas aplicarse única mente a un producto o sector específico en el 
país afectado, o a toda su economía ?  ¿Cuáles son las consecuencias de  una u otra opción?  Los tres 
acuerdos sobre medidas comercia les correctivas no contienen di sposición alguna sobre medidas 
correctivas para sectores específicos o a nivel de to da la economía.  Un enfoque basado en sectores 
específicos requeriría una definición y/o una clasificación de los sectores. 
c) Marco temporal 
 Un marco temporal adecuado para la aplicación de medidas correctivas.  Cabría aducir que 
los desajustes sostenidos a largo plazo no serían ya  desajustes;  antes bien, se convertirían en un 
nuevo punto de equilibrio estructural.  El examen de  los marcos temporales podría afectar asimismo al 
examen y la prórroga/finalización de las medidas correctivas. 
d) Origen de los productos abarcados  ¿Deben las medidas correctivas aplicarse s obre una base NMF, o concretamente para 
monedas con respecto a las cuales se constata el desajuste?  Dado que los desajustes de las paridades 
monetarias pueden no necesariamente darse con respecto a un gran número de interlocutores comerciales cruciales y estar centrados en el comerc io bilateral (o en un volumen mayor de comercio 
mundial que en un caso dado represente la suma de  un determinado número de corrientes comerciales 
bilaterales), tal vez fuera oportuno estudia r un enfoque no basado en la cláusula NMF. 
e) Efectos perjudiciales 
 Las medidas correctivas podrían estructurarse de manera que se activaran automáticamente o, 
si no, tras la constatación de existencia de daño o amenaza de daño a la rama de producción nacional.  
La modalidad automática probablemente requeriría prescripciones más estrictas. 
f) Procedimientos de investigación 
 La necesidad de establecer procedimientos de i nvestigación dependería en gran medida de la 
automaticidad del mecanismo adoptado.  Cuanto más automático fuera éste,  menos necesarios serían 
tales procedimientos.  Si lo fueran, el trabajo podr ía inspirarse en los parámetros del AAD, el ASMC 
y el AS.  WT/WGTDF/W/68 
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ANEXO - GRÁFICO
7 
 
DESAJUSTE DE LAS PARIDADES MONETARIAS EN EL BRASIL 
                                                      
7 Fuente:  Profesor Emerson Marçal ("Fu ndação Getúlio Vargas "), julio de 2012. WT/WGTDF/W/68 
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__________  Tipos de cambio reales 
efectivos 
 
Variables fundamentales 
estimadas 
Desajuste de los tipos de cambio 
estimado