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29 de enero de 2016  
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Comité del Comercio de Servicios Financieros   
 
  INFORME DE LA REUNIÓN CELEBRADA EL 14 DE OCTUBRE DE 2015 
NOTA DE LA SECRETARÍA1 
El Comité del Comercio de Servicios Financieros celebró una reunión el 14 de octubre de 2015 bajo 
la presidencia de la Sra. Maha Gabbani (Reino de la Arabia Saudita). El orden del día propuesto 
figura en el aerograma WTO/AIR/CTFS/3. Antes de la reunión se distribuyó el orden del día anotado de la Presidenta (JOB/SERV/219). El Comité adoptó el orden del día. 
1  PUNTO A - ADOPCIÓN DEL INFORME ANUAL 
1.1.  El Comité adoptó el informe anual contenido en el documento S/FIN/W/89. 
2  PUNTO B - CUESTIONES DE REGLAMEN TACIÓN DE LOS SERVICIOS FINANCIEROS 
2.1.  La Presidenta recordó que, en el marco del examen por el Comité de la evolución reciente de 
la reforma de la reglamentación financiera mundial y sus repercusiones en el comercio de servicios 
financieros, el Grupo de Acción Financiera había hecho una exposición en la reunión anterior. Lamentablemente, el Foro Mundial sobre la Transparencia y el Intercambio de Información con 
Fines Fiscales, al que también se había invitado, no había podido asistir. La Secretaría se 
mantendría en contacto con el Foro Mundial para velar por que participara en una futura reunión del Comité. 
2.2.  La Presidenta dijo también que, como se había indicado en la reunión anterior, el Fondo 
Monetario Internacional (FMI) y la Junta de Servicios Financieros Islámicos habían tenido la amabilidad de aceptar hacer una exposición en la presente reunión. Ambas exposiciones se habían distribuido a los Miembros antes de la reunión. A continuación, la Presidenta cedió la palabra al 
primer orador, el Sr. Jaseem Ahmed, Secretario General de la Junta de Servicios Financieros 
Islámicos. 
2.3.  El representante de la Junta de Servicios Financieros Islámicos señaló que esa Junta era una 
organización internacional de normalización del sector de los servicios financieros islámicos (que 
en términos generales incluía la banca, los mercados de capitales y los seguros). La Junta de Servicios Financieros Islámicos, cuya sede estaba en Malasia, se había inaugurado oficialmente 
el 3 de noviembre de 2002 y había comenzado sus actividades el 10 de marzo de 2003. Sus 
principales objetivos eran los siguientes: elaborar normas cautelares y principios rectores; dar orientaciones para una supervisión y reglamentación eficaces, y elaborar criterios de gestión del riesgo y divulgación de información; cooperar con otros organismos internacionales de 
normalización; fomentar la cooperación entre los países miembros; facilitar la creación de 
capacidad; realizar trabajos de investigación; y establecer bases de datos pertinentes. La labor de la Junta complementaba la de los demás organismos internacionales de normalización 
importantes, a saber, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (CSBB), la Asociación 
Internacional de Inspectores de Seguros (IAIS) y la Organización Internacional de Comisiones de Seguros (IOSCO). En abril de 2015, la Junta contaba con 188 miembros de más de 45 países 
(30 miembros de pleno derecho, 28 miembros asociados y 130 observadores). 
2.4.  El sector de los servicios financieros islámicos había experimentado un rápido crecimiento 
tras la crisis financiera mundial. Durante el pe ríodo 2008-2014, el sector bancario islámico, mayor 
                                               
1 El presente documento ha sido el aborado bajo la responsabilidad de la Secretaría y se entiende sin 
perjuicio de las posiciones de los Miembros ni de sus derechos y oblig aciones en el marco de la OMC. S/FIN/M/86 
 
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  segmento del sector financiero islámico global, había crecido a una tasa media anual del 16%. 
El mercado de capitales islámico era el segmento de más rápido crecimiento del sector financiero islámico global, aunque su establecimiento no tuvo lugar hasta mediados del decenio de 1990. Para ilustrar el avance de los mercados de capitales islámicos, el Sr. Ahmed dijo que 
entre 2008 y 2014 las emisiones de suk ūk (bonos islámicos) y su volumen global en circulación 
habían aumentado a una tasa media anual del 33,9% y el 19,2%, respectivamente. En los cuatro últimos años, las emisiones anuales habían ascendido en promedio a 100.000 millones de 
dólares EE.UU. El sector tak āful (seguros islámicos) global también había registrado tasas de 
crecimiento notables en los últimos años y, según las estimaciones, en el primer semestre de 2014 
las contribuciones tak āful brutas globales habían alcanz ado la cifra de 21.400 millo nes de 
dólares EE.UU., lo que representaba un crecimiento interanual de más del 15% en el 
período 2008-2014. 
2.5.  El valor de los activos del sector global se estimaba en 1,87 billones de dólares EE.UU. en el 
primer semestre de 2014. En conjunto, los activos financieros islámicos se concentraban en gran 
medida en el Oriente Medio y Asia, aunque el número de nuevos mercados estaba aumentando. 
La mayor proporción de los activos financieros islámicos globales (el 37,6%) correspondía a la región del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG), seguida de la región del Oriente Medio y Norte 
de África (excluida la región del CCG) (34,4%) y Asia (22,4%). 
2.6.  El sector de los servicios financieros islámicos estaba ganando terreno en los principales 
mercados tradicionales, concentrados sobre todo en la región del CCG y determinados países de Asia. Aparte del Irán y el Sudán, cuyos sistemas bancarios estaban en plena conformidad con la 
Sharia, en algunos otros mercados las finanzas islámicas tenían ya una importancia sistémica. 
De hecho, en la Arabia Saudita, Bangladesh, Brunei, los Emiratos Árabes Unidos (EAU), Kuwait, Malasia, Qatar y el Yemen el sector financiero islámico coexistía con un sector financiero 
convencional y representaba ya el 15% de los activos bancarios totales y/o más del 5% del total 
de los activos bancarios islámicos globales. 
2.7.  Las finanzas islámicas eran objeto de un creciente interés, como demostraban los 
acontecimientos recientes. Se emitían suk ūk en nuevas jurisdicciones, como Hong Kong China, 
Luxemburgo, el Reino Unido y Sudáfrica. El Reino Unido había establecido un Grupo sobre Finanzas e Inversiones Islámicas Globales, del que era miembro la Junta de Servicios Financieros Islámicos, y el FMI había establecido un Grupo de Trabajo Interdepartamental sobre Finanzas 
Islámicas (que había publicado una Staff Discussion Note ) y un Grupo Asesor Externo sobre 
Finanzas Islámicas, del que también era miembro la Junta. 
2.8.  Los emisores de entidades soberanas y rela cionadas con el gobierno recurrían con cada vez 
mayor frecuencia al mercado de suk ūk. Desde 2009, las emisiones de suk ūk soberanos y 
cuasisoberanos representaban el 80% del volumen total anual emitido. Además, el mercado de sukūk estaba ganando terreno rápidamente en diversas regiones geográficas y sectores 
económicos, que recurrían cada vez más a ese mercado para obtener liquidez. Cabía citar como 
ejemplos los sectores de infraestructura y los denominados suk ūk "sociales" y "verdes". 
2.9.  La Junta de Servicios Financieros Islámicos respondía a los desafíos que planteaba el rápido 
crecimiento del sector mediante la publicación de nuevas normas con miras a apoyar el desarrollo 
ordenado de las finanzas islámicas a nivel nacional, aplicar un conjunto armonizado o común de 
normas cautelares para lograr un crecimiento transfronterizo resiliente, facilitar la integración de las finanzas islámicas en la economía mundial y participar en el marco de vigilancia de la 
estabilidad financiera mundial. 
2.10.  Además, la Junta ajustaba las finanzas islámicas al marco de reglamentación posterior a la 
crisis. Hasta la fecha había publicado 17 normas cautelares, 6 notas de orientación y una nota 
técnica. La última norma (IFSB-17), publicada en  abril de 2015, contenía los principios básicos 
fundamentales de la reglamentación financiera islámica (segmento bancario). El Sr. Ahmed explicó además que, para elaborar sus normas, la Junta utilizaba como referencia las de las demás organizaciones internacionales de normalización (CSBB, IAIS e IOSCO) con las que trabajaba en 
estrecha colaboración. Se estaban elaborando normas y documentos adicionales sobre las pruebas 
de resistencia, las empresas retakāful (reaseguradores islámicos), los requisitos de divulgación de 
información para los mercados de capitales islámicos, y la reglamentación y supervisión de los 
microtakaful (proyecto conjunto de la Junta de Servicios Financieros Islámicos y la IAIS). S/FIN/M/86 
 
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  2.11.  En los últimos años, la Junta de Servicios Financieros Islámicos había fortalecido la 
colaboración con sus asociados mundiales. De hecho, era miembro del Grupo Consultivo de Basilea, al que había presentado una nota sobre la repercusión de la reforma en materia de liquidez, y el CSBB participaba en grupos de trabajo de la Junta (por ejemplo, sobre cuestiones 
especiales relativas a la adecuación del capital (2008-2009) y sobre principios básicos de la 
reglamentación financiera islámica (2013-2015)). La Junta cooperaba estrechamente también con la IAIS, con la que había publicado un documento conjunto titulado "Principios básicos de los 
seguros y el sector tak āful" (2006) y había puesto en marcha en abril de 2014 un proyecto de 
investigación conjunto sobre los tak āful que se finalizaría en noviembre de 2015. La colaboración 
con la IOSCO en materia de transparencia y divulgación de información en los mercados de capitales islámicos había dado lugar a una publicación conjunta en 2012. 
2.12.  La Junta colaboraba también con la Federación Internacional de Contadores (IFAC) para 
promover el conocimiento de las finanzas islá micas. En ese contexto, era miembro del Grupo 
Consultivo Asesor del Consejo de Normas Intern acionales de Auditoría y Aseguramiento (IAASB), 
así como del Grupo Asesor sobre Instrumentos y Transacciones conformes con la Sharia de la 
Junta Internacional de Normas de Contabilidad (IASB). Mantenía asimismo una estrecha colaboración con el Banco Asiático de Desarrollo, el Banco Islámico de Desarrollo, el Banco Mundial 
y el FMI. 
2.13.  El Sr. Ahmed concluyó su exposición subr ayando la necesidad de realizar una reforma del 
marco jurídico y reglamentario en los países con sectores financieros islámicos. La diversidad y los diferentes niveles de desarrollo de los miembros de la Junta y de los países en los que 
predominaban las finanzas islámicas aumentaban en gran medida la importancia de la realización 
de progresos en esa esfera. En su opinión, la reforma del marco jurídico y reglamentario era un elemento inherente al desarrollo global. 
2.14.  La Presidenta dio las gracias al Sr. Ahmed por su exposición e invitó a los Miembros a que 
formularan observaciones y preguntas. 
2.15.  El representante de Suiza pidió al Sr. Ahmed su opinión sobre el argumento de que, aunque 
en términos de crecimiento los bancos islámicos habían registrado mejores resultados que los 
bancos convencionales en los últimos años, su rentabilidad era inferior a la de los bancos convencionales. Algunos aducían que esa baja rentab ilidad se debía a la falta de normalización. 
Preguntó también si, a juicio del Sr. Ahmed, las normas y disciplinas del AGCS constituían un 
obstáculo para la normalización en la esfera de las finanzas islámicas. 
2.16.  El representante de la Junta de Servicios Financieros Islámicos dijo que las finanzas 
islámicas solo podían ser sostenibles si eran rentables. Desde ese punto de vista, la rentabilidad 
era una cuestión clave tanto para los organismos reguladores como para el sector privado. Sabía 
que había observadores que aducían que el sector tenía una baja rentabilidad -y estudios en los que sostenía eso mismo-, pero ponía en tela de juicio sus constataciones. En el Informe sobre la 
estabilidad del sector de los servicios financieros islámicos, elaborado anualmente por la Junta, se 
constataba que la rentabilidad global del sector era de hecho bastante alta, pero se había visto afectada en algunas jurisdicciones por circunstancias locales específicas. En su opinión, un sector no crecía a una tasa anual del 17% durante 8-9 años sobre la base de una baja rentabilidad. 
El sector de los servicios financieros islámicos estaba creciendo porque, en conjunto, era un sector 
sumamente rentable. En lo concerniente a la preg unta relacionada con el AGCS, dijo que, aunque 
no había realizado un análisis detallado al respecto, no tenía ningún motivo para creer que hubiera 
incompatibilidad entre el Acuerdo y las actividades de normalización de la Junta. 
2.17.  El representante de la Unión Europea pidió la opinión del Sr. Ahmed sobre las principales 
causas del crecimiento de la banca islámica. ¿Se debía a la aplicación de políticas gubernamentales 
que promovían su desarrollo o al aumento del comercio mundial y del interés de los consumidores 
en ese tipo de productos financieros? Preguntó asimismo si existían obstáculos específicos al suministro transfronterizo y al establecimiento que impidieran un mayor crecimiento del sector. 
2.18.  El representante de la Junta de Servicios Financieros Islámicos dijo que los motores de 
crecimiento del sector financiero islámico variaban de un país a otro. En algunos países existía una 
postura de política muy firme en apoyo de las finanzas islámicas. Un claro ejemplo de una firme postura de política pública era Malasia, donde los planes de desarrollo a largo plazo habían S/FIN/M/86 
 
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  incorporado sistemáticamente el desarrollo de las finanzas islámicas. En otros países, aunque 
había apoyo público, la aparición de las finanzas islámicas era más un fenómeno -impulsado por el mercado- relacionado con la oferta. No obstante, en todos los casos la característica común que había provocado la aparición de las finanzas islámicas era una demanda insatisfecha. De cualquier 
modo, se reconocía cada vez más la necesidad de que el sector público desempeñara un papel 
activo en el desarrollo de las finanzas islámicas, mediante la identificación de políticas específicas y el establecimiento de los marcos jurídicos y reglamentarios necesarios. La gobernanza basada en 
la Sharia era de importancia crucial para infundir confianza en los clientes en el sentido de que los 
productos financieros satisfacían sus exigencias de legitimidad y autenticidad. 
2.19.  Refiriéndose a la segunda pregunta formulad a por la Unión Europea, indicó que la Junta de 
Servicios Financieros Islámicos se estaba esforzando realmente por hacer frente a las dificultades 
que planteaban las cuestiones transfronterizas. La Junta seguía de cerca los acontecimientos 
internacionales, en particular el establecimiento y la aplicación de requisitos con respecto a las instituciones financieras de importancia sistémica. Aunque en unos cuantos países existían algunas 
instituciones financieras islámicas importantes a nivel nacional, ninguna de ellas era importante a 
nivel mundial. 
2.20.  La representante de la India señaló que en la mayoría de los países que se había indicado 
tenían banca islámica, esta coexistía con la banca convencional. Eso, en su opinión, suscitaba 
varias preguntas. Por ejemplo, en lo referente a la infraestructura reglamentaria, ¿cómo se aseguraba la coordinación entre ambos segmentos de la banca? ¿Se encargaba de la reglamentación de ambos segmentos el mismo organismo? ¿Cómo estaban representados los 
organismos reguladores en la Junta de Servicios Financieros Islámicos? ¿De qué manera se 
coordinaban las normas relativas a esas dos formas de banca? 
2.21.  El representante de la Junta de Servicios Financieros Islámicos dijo que diferentes países 
tenían distintos enfoques con respecto a la legislación rectora, lo que guardaba relación con el 
cumplimiento de la Sharia. En algunos países con sistemas financieros duales, la cuestión del cumplimiento de la Sharia no se planteaba porque de entrada todas las leyes debían estar en 
conformidad con la Sharia. Sin embargo, no ocurría lo mismo en países como el Reino Unido o la 
India, en los que las leyes eran laicas. En cualquier caso, no se trataba, a su juicio, de un problema insuperable para la integración o adopción de las finanzas islámicas. La experiencia demostraba que las leyes y los enfoques reglamentarios venían configurados por la experiencia 
histórica de los países. Algunos países tenían leyes separadas en materia de finanzas islámicas, y 
otros no. Había además países que decidían presci ndir totalmente de leyes específicas y promulgar 
en su lugar directivas del Banco Central. También diferían las estructuras reglamentarias. Mientras 
que algunos países confiaban la reglamentación  y supervisión de ambos segmentos del sector 
financiero (es decir, el islámico y el convencional) a un solo organismo o departamento, otros contaban con dos departamentos diferentes, aunque a veces operaban bajo la vigilancia del 
supervisor de la estabilidad financiera. La creación de capacidad, tanto en los ministerios de 
finanzas como en los bancos centrales, era de importancia crucial. 
2.22.  El representante de Turquía indicó que la reglamentación y supervisión de todos los bancos 
existentes en su país (convencionales e islámicos) estaban a cargo de un solo organismo 
gubernamental: el Organismo de Reglamentación y Supervisión de la Banca. En Turquía, las 
instituciones financieras que adoptaban el modelo de banca islámica se denominaban "bancos de participación". 
2.23.  El representante de Egipto dijo que en su país se aplicaba la misma reglamentación a los 
bancos tradicionales y a los islámicos. 
2.24.  El representante de la Junta de Servicios Financieros Islámicos señaló que Egipto y Turquía 
eran claros ejemplos de la diversidad de enfoques adoptados por diferentes países para ocuparse 
de la banca islámica. 
2.25.  El representante del Canadá dijo que, aunque el debate era interesante, los Miembros 
debían tener presente en todo momento que este era el Comité del Comercio de Servicios 
Financieros, y no el Comité de Servicios Financieros. En otras palabras, los miembros de este 
Comité debían enfocar siempre las cuestiones desde la perspectiva de la política comercial. El debate sobre los diferentes enfoques nacionales adoptados en relación con la banca islámica S/FIN/M/86 
 
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  contribuía a que los Miembros conocieran las dificultades con que tropezaban los proveedores de 
servicios financieros que operaban sobre una base  transfronteriza. Desde esa perspectiva, sería 
interesante conocer la evaluación que hacía la Junta de Servicios Financieros Islámicos de la repercusión de la normalización y las reformas de la reglamentación financiera en las actividades 
transfronterizas de los bancos. 
2.26.  El representante de la Junta de Servicios Financieros Islámicos dijo que la experiencia 
demostraba que el crecimiento del sector de los servicios financieros islámicos había sido siempre 
incierto al no tener marcos de reglamentación claros. Así pues, el establecimiento de normas y de 
principios rectores era un estímulo para el desarrollo de ese sector, no una limitación. Unas normas claras y sólidas contribuían a fomentar la confianza en el sector. En su opinión, el verdadero problema era que no se adoptaban suficientes normas debido a limitaciones de 
capacidad institucional y humana. La adopción de normas internacionales planteaba a veces 
dificultades específicas. La experiencia con Basilea III era un claro ejemplo de ello. El sector de los servicios financieros islámicos había expresado en aquel momento preocupaciones en cuanto a que 
los requisitos de liquidez de Basilea III reducirí an su crecimiento. La Junta había abordado esa 
cuestión con el CSBB y había explicado que el sector de los servicios financieros islámicos tenía un alto nivel de liquidez debido al escaso desarrollo del mercado y a la falta de oportunidades de 
inversión. Al mismo tiempo, era necesario aplicar políticas encaminadas a desarrollar los mercados 
de capitales y aumentar la disponibilidad de instrumentos financieros adecuados, de manera que pudiera canalizarse la liquidez hacia instrumentos financieros de gran liquidez conformes con la Sharia. A su juicio, las jurisdicciones de la Junta podían abordar el coeficiente de cobertura de 
liquidez de Basilea III con cierta flexibilidad, sin afectar a la viabilidad a más largo plazo de las 
finanzas islámicas. 
2.27.  El representante del Reino de Bahrein señaló que algunos bancos convencionales se 
aventuraban a realizar actividades de banca islámica mediante el establecimiento de "ventanillas" 
islámicas dentro de su estructura global. A ese respecto, preguntó cómo se regulaban y supervisaban esas "ventanillas" y cómo se aplicaban las normas islámicas en esos casos. 
2.28.  La representante de Australia dijo que su país contaba con un sector bancario islámico 
dinámico y en plena expansión. Habida cuenta del potencial existente en la región de Asia y el 
Pacífico en cuanto a gestión de cartera, pidió la opinión del Sr. Ahmed sobre cuál sería la mejor manera de que las sociedades de gestión de cartera o de fondos demostraran su capacidad para 
seguir las normas y prácticas culturales de ese sector, al tiempo de ofrecer seguridad y confianza a 
sus posibles clientes. 
2.29.  El representante de Hong Kong, China indicó que Hong Kong, China mantenía una posición 
muy positiva y abierta con respecto a las finanzas islámicas. En julio de 2013 se habían modificado 
leyes fiscales a fin de establecer un marco tributario comparable para los suk ūk y los bonos 
convencionales. En 2014, el Gobierno había ofre cido con buenos resultados sus primeros suk ūk. 
En marzo de 2015, el Gobierno, que tenía una calificación crediticia AAA, había emitido los 
primeros suk ūk denominados en dólares EE.UU. del mundo, lo que constituyó un hito importante 
en el desarrollo del mercado de capitales islámico de Hong Kong, China. 
2.30.  El representante de la Junta de Servicios Financieros Islámicos dijo que Hong Kong, China 
era un claro ejemplo de cómo la existencia de condiciones de igualdad en materia de tributación, 
junto con la confianza de los consumidores en la  imparcialidad y los efectivos del poder judicial, 
podían contribuir al desarrollo de las finanzas is lámicas. Refiriéndose a la pregunta formulada por 
Australia, señaló que las estructuras jurídicas eran sumamente importantes para asegurar el 
cumplimiento de la Sharia, elemento esencial a los ojos de los consumidores de servicios financieros islámicos. En respuesta a la pregunta de Bahrein, dijo que la mayoría de los países 
seguían permitiendo a los bancos mantener "ventanillas" islámicas, así como la opción de 
establecer filiales islámicas totalmente autónomas. La Junta no favorecía ninguno de esos arreglos reglamentarios con respecto al otro. Sus normas y principios rectores eran también explícitamente aplicables a las "ventanillas" islámicas. El requis ito básico que debían cumplir esas "ventanillas" 
era el de segregación de fondos, a fin de asegurar la observancia de la Sharia. Al mismo tiempo, la 
institución matriz debía constituir una provisión de fondos para respaldar la "ventanilla" islámica. 
2.31.  La Presidenta dio las gracias al Sr. Ahmed por su participación en la reunión y presentó al 
siguiente orador, el Sr. Udaibir Das, Director Adjunto y Jefe de División del Departamento de 
Mercados Monetarios y de Capital del FMI. S/FIN/M/86 
 
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  2.32.  El representante del FMI dijo que el Fondo no era un organismo de normalización, sino que 
tomaba la labor realizada por las organizaciones de normalización y la integraba en sus actividades 
de vigilancia y supervisión. En su opinión, se podían transmitir a los miembros del Comité algunos mensajes fundamentales: la necesidad de mejorar la política financiera; la contribución positiva de 
las normas internacionales a la estabilidad financiera; la importancia del Programa de Evaluación 
del Sector Financiero (PESF) del FMI; la creciente atención prestada al riesgo sistémico tras la crisis financiera mundial; el menor recurso a un enfoque basado en el cumplimiento para centrarse 
en mayor medida en un enfoque basado en la coherencia y los resultados (es decir, la calidad de la 
aplicación); y la nueva función de las organizaciones de normalización. 
2.33.  Añadió que el panorama estaba cambiando. Se estaban produciendo importantes cambios 
en el entorno económico y financiero (por ejemplo, el legado de la crisis, excepcionales 
condiciones monetarias y amplias modificaciones de la reglamentación a nivel internacional y 
nacional) que repercutían en el suministro de servicios financieros. En ese contexto, el FMI tenía una función excepcional que desempeñar, asegurando un estrecho diálogo de política con sus 
miembros, manteniendo una perspectiva macrofinanciera y continuando sus funciones de 
supervisión a través, por ejemplo, del PESF y de los Informes sobre la estabilidad financiera mundial. En el último de esos informes, publicado en octubre de 2015, se ponía el acento en la 
mejora de la política financiera como esfuerzo colectivo. Ese esfuerzo debía englobar tres 
elementos principales: mejora de la confianza en materia de políticas; resiliencia del sector financiero; y uso prudente del margen de maniobra en materia de políticas. 
2.34.  La última crisis financiera mundial había dado lugar a una revisión de las normas existentes 
y a la eliminación de lagunas mediante nuevas orientaciones. Las normas y los códigos adoptados 
a nivel internacional se clasificaban en tres amplias categorías: transparencia de las políticas (disponibilidad de datos, transparencia fiscal y transparencia de las políticas monetarias y 
financieras); reglamentación y supervisión del sector financiero (banca, valores, seguros, sistemas 
de pago y de liquidación de valores y lucha contra el blanqueo de dinero y la financiación del terrorismo); e integridad de los mercados (gestión, contabilidad y auditoría de las empresas, e 
insolvencia y derechos de los acreedores). 
2.35.  Durante los 15 últimos años se había realizado un enorme esfuerzo para evaluar la 
aplicación de normas y códigos. El FMI y el Banco Mundial habían elaborado más de 2.000 IOCN (Informes sobre la Observancia de los Códigos y Normas por los países). En ese período se habían 
llevado a cabo más de 300 evaluaciones en el marco del PESF (que abarcaban 170 jurisdicciones) 
y más de 700 evaluaciones completas de normas internacionales. 
2.36.  Entre los diversos objetivos del PESF, dos eran especialmente pertinentes a la labor de este 
Comité: el fortalecimiento de los sistemas financieros; y la mitigación de los riesgos de contagio 
transfronterizo. 
2.37.  Existían muchas definiciones de estabilidad financiera. El FMI prefería centrarse en los 
principales elementos que debían existir para que un sistema financiero fuera estable: pruebas de 
evaluación del riesgo y de resistencia; un marco que sirviera de red de seguridad; y un marco de reglamentación y supervisión microcautelares y macrocautelares. 
2.38.  La última crisis financiera había mostrado la necesidad de centrarse en el arbitraje 
reglamentario, la coordinación internacional, el riesgo macroprudencial, la disponibilidad de 
información, los mecanismos de resolución de crisis y la cobertura de riesgos sistémicos en los marcos reglamentarios. En los últimos años el PESF se había transformado, principalmente en 
respuesta a la crisis financiera mundial. La "relevancia macrofinanciera" se había convertido en el 
principio rector para establecer prioridades con respecto a las constataciones y recomendaciones formuladas en el marco del PESF, y se estaban adoptando varias iniciativas para integrar mejor las 
cuestiones relativas a la supervisión en las actividades del FMI de vigilancia y de análisis de los 
riesgos que afectaban a la estabilidad financiera. El nuevo enfoque centrado en los sistemas financieros de importancia sistémica había dado lugar a cambios en el ciclo de evaluación del PESF. Las evaluaciones de la estabilidad financiera en el marco de ese Programa eran ahora 
obligatorias cada cinco años para 29 jurisdicciones consideradas de importancia sistémica. En el 
caso de todas las demás jurisdicciones, la participación en el PESF seguía siendo voluntaria. S/FIN/M/86 
 
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  2.39.  Para concluir su exposición, el Sr. Das dijo que unos sistemas estables contribuían a la 
canalización de los flujos financieros hacia usos productivos y facilitaban la competencia en los mercados financieros. La coordinación internacional seguía siendo de importancia crucial para evitar fragmentación, efectos indirectos y migració n de riesgos. La confianza pública era esencial 
para los servicios financieros transfronterizos. 
2.40.  La Presidenta dio las gracias al Sr. Das por su exposición, que había mostrado hasta qué 
punto la crisis financiera mundial había dado lugar a una reevaluación de las políticas, las 
reglamentaciones y los mecanismos de supervisión. A continuación declaró abierto el debate. 
2.41.  El representante de la República de Corea dijo que el marco reglamentario del sector 
financiero había cambiado considerablemente tras la crisis financiera mundial. Preguntó al Sr. Das 
si podía explicar las consecuencias de esos cambios para las negociaciones sobre el comercio de 
servicios financieros. 
2.42.  El representante del Canadá indicó que en la última Evaluación de la Estabilidad del Sector 
Financiero llevada a cabo por el FMI se constataba que el marco de reglamentación y supervisión 
de su país demostraba un estricto cumplimiento de las normas internacionales y estaba bien 
coordinado por los distintos organismos federales de supervisión. La estabilidad y solidez financieras existentes en el Canadá desde mucho tiempo atrás se sustentaban en una supervisión 
y reglamentación cautelares tradicionalmente vigorosas, así como en políticas del sector financiero 
y modelos empresariales de los bancos conservadores. Además, durante ocho años consecutivos el Foro Económico Mundial había calificado al sistema bancario del Canadá como el más saneado del mundo. También había atribuido los sólidos resultados y la buena salud del sector financiero del 
Canadá a su abierto régimen de comercio de servicios financieros. Para que las empresas del 
sector privado pudieran competir en igualdad de condiciones, era importante que los gobiernos aplicaran las reformas posteriores a la crisis de manera no discriminatoria. Los negociadores 
comerciales debían tener siempre presente ese elemento de no discriminación. Con referencia a la 
idoneidad de las normas existentes, preguntó al representante del FMI si podía dar una explicación más detallada de las lagunas subsistentes en relación con las cuestiones transfronterizas. Se 
preguntaba asimismo si las evaluaciones del sector financiero realizadas por el FMI aportaban 
alguna prueba del efecto de los recientes esfuerzo s de reforma de la reglamentación internacional 
en el comercio de servicios financieros. 
2.43.  El representante del FMI dijo que los go biernos debían todos ellos reconocer plenamente 
que el panorama de los servicios financieros es taba experimentando cambios fundamentales. No 
estaba en condiciones de sugerir lo que se debía hacer en el frente comercial en respuesta a esos cambios del panorama financiero. Era una cuestión que debía examinar también este Comité. Una 
vez que cambiaran los modelos empresariales de los grandes bancos y gestores de fondos, 
cambiarían también la distribución de los activos y las corrientes financieras. No era posible en esos momentos determinar si las finanzas impulsaban el comercio o el comercio impulsaba las 
finanzas, ni hasta qué punto. Coincidía con el representante del Canadá en que las reformas de la 
reglamentación financiera posteriores a la crisis debían aplicarse sobre una base no discriminatoria. Seguían existiendo aún lagunas en tres importantes esferas: el intercambio de información entre las autoridades reguladoras; la cooperación entre los organismos reguladores 
del país de origen y del país de destino; y la resolución transfronteriza. 
2.44.  El representante del Perú preguntó al representante del FMI cuáles eran las políticas 
públicas más eficaces para promover el desarrollo financiero. 
2.45.  La representante de la India dijo que la exposición y las respuestas a algunas de las 
preguntas formuladas habían puesto de manifiesto que la reforma de la reglamentación no estaba 
progresando como debería en la esfera de las finanzas transfronterizas. Al mismo tiempo, la 
promoción de la liberalización y la integración financieras era importante para este Comité. Con 
ese telón de fondo, preguntó al representante del FMI en qué debía centrarse el debate del Comité. Concretamente, ¿debía adoptar el Comité un enfoque de "esperar a ver qué ocurre"? ¿Debían ser los Miembros más prudentes con respecto a cualquier tipo de debate o prescripción en 
relación con la liberalización  financiera en esa etapa? 
2.46.  El representante del FMI señaló que el Perú y la India habían formulado preguntas 
perspicaces. Si tuviera que dar un consejo a los gobiernos, sería que velaran por que los bancos S/FIN/M/86 
 
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  (ya fueran grandes o pequeños) funcionaran lo mejor posible. Los bancos eran el elemento central 
de cualquier sistema financiero, especialmente en los mercados pequeños. Los encargados de la formulación de políticas no debían olvidar la posición central de los bancos ni su función como canal de transmisión de la política monetaria. Con respecto a la pregunta de la India, dijo que 
indudablemente no aconsejaría el recurso a una política de "esperar a ver qué ocurre", 
especialmente en el caso de una economía como la de la India. La política debía mostrar cierto activismo. En momentos en que cambiaba el panorama financiero y aparecían nuevos modelos, 
debía continuar la liberalización. El FMI había aducido siempre que la liberalización de los flujos 
transfronterizos de capital debía ir acompañada de condiciones previas, aplicables tanto al país de origen como al país de destino de esos flujos. Lamentablemente, las dos crisis asiáticas del decenio de 1990 y la crisis financiera más reciente demostraban que muchos de esos 
prerrequisitos institucionales, jurídicos y de supervisión no existían. 
2.47.  La Presidenta dio las gracias de nuevo al Sr. Das por su exposición y por el interesantísimo 
debate mantenido. Sugirió que, según lo convenido en el caso de otras organizaciones 
internacionales de normalización, la Secretaría mantuviera contactos regulares con el FMI para 
informar al Comité de las novedades registradas en su esfera de competencia. El primero de tales informes se presentaría en la siguiente reunión. Se distribuirían un informe sucinto de la Secretaría 
o los informes presentados por los organismos internacionales de normalización. 
2.48.  El Comité tomó nota de las declaraciones formuladas y decidió volver a examinar este punto 
del orden del día en la siguiente reunión. 3  PUNTO C - ACEPTACIÓN DEL QUINTO PROTOCOLO ANEXO AL AGCS 
3.1.  La Presidenta recordó que el Brasil era el único Miembro que aún no había aceptado el Quinto 
Protocolo. 
3.2.  El representante del Brasil dijo que no había novedades al respecto. 
3.3.  La Presidenta alentó al Brasil a que aceptara  formalmente el Quinto Protocolo. Ello permitiría 
a la OMC concluir definitivamente lo que constituía una de las negociaciones más satisfactorias y 
difíciles celebradas en la Organización. 
3.4.  El Comité tomó nota de esas declaraciones y decidió volver a examinar este punto del orden 
del día en la siguiente reunión. 
4  PUNTO D - COMERCIO DE SERVICIOS FINANCIEROS Y DESARROLLO 4.1.  La Presidenta recordó que, en la reunión anterior, el Ecuador había sugerido que la Secretaría 
preparara un addendum a la Nota de antecedentes sobre la inclusión financiera y el AGCS 
(S/FIN/W/88). Varias delegaciones habían apoy ado la idea y no se había formulado ninguna 
objeción. No obstante, se había acordado que la Secretaría celebrara consultas con las 
delegaciones interesadas para aclarar el tema del que trataría el addendum. Como resultado de 
esas consultas, la Secretaría había empezado a redactar un addendum en el que se abordaría la cuestión de los "obstáculos a la inclusión financ iera", basándose en el párrafo 4.1 del documento 
S/FIN/W/88 y desarrollando las cuestiones planteadas en dicho párrafo. Ese addendum se 
distribuiría antes de la siguiente reunión. 
4.2.  El representante de China dijo que su delegación había apoyado continuamente el debate 
actual, que había permitido a los Miembros comprender mejor la contribución del sector financiero 
al desarrollo. La Secretaría tenía un importante papel que desempeñar para facilitar el debate. 
4.3.  El representante del Canadá recordó que la finalidad de la nota inicial sobre la inclusión 
financiera elaborada por la Secretaría no era reproducir los estudios, cada vez más numerosos, 
que se habían realizado sobre la inclusión financiera, sino más bien examinar esa cuestión desde el 
punto de vista de la política comercial y analizar también la función del AGCS a ese respecto. El examen de los obstáculos a la inclusión financiera sería muy útil para orientar las políticas 
internas encaminadas a aumentar la inclusión financiera; no obstante, subrayó la importancia de 
vincular ese debate al comercio de servicios financieros. A ese respecto, sugirió que el addendum S/FIN/M/86 
 
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  podía incluir un examen de la contribución de los regímenes de comercio liberales a la inclusión 
financiera. 
4.4.  El representante del Ecuador dio las gracias a la Secretaría por haber celebrado consultas 
informales. En su opinión, un addendum en el que se examinaran los principales obstáculos a la 
inclusión financiera impulsaría la labor del Comité en esa esfera. 
4.5.  El representante de los Estados Unidos apoyó la declaración formulada por el Canadá. Si bien 
su delegación apoyaba los esfuerzos de la Secretaría por ampliar su examen de los obstáculos a la 
inclusión financiera, ese examen debía mantener  su carácter fáctico e incluir cuestiones 
relacionadas con la OMC y con el mandato de este Comité. Por consiguiente, en el addendum se debía examinar la manera en que el comercio de servicios financieros, con inclusión de la apertura de los mercados y la eliminación de los obstáculos al comercio, podía contribuir a abordar la 
cuestión de la inclusión financiera. 
4.6.  Los representantes de Australia y la Unión Europea respaldaron la declaración del Canadá. 
4.7.  La representante de la India apoyó la sugerencia del Ecuador de que se pidiera a la 
Secretaría que preparara una nota sobre los obstáculos o trabas a la inclusión financiera. Aunque 
estaba de acuerdo en que la atención debía cent rarse en la manera en que el comercio podía 
promover la inclusión financiera, en su opinión no existía una relación causa-efecto entre la 
apertura del comercio y la inclusión financiera. Era posible que la apertura del comercio fuera uno 
de los factores que afectaban a la inclusión financ iera, pero debía estudiarse como cualquier otro 
factor. La Secretaría debía abstenerse de formular juicios de valor subjetivos a ese respecto. 
4.8.  El representante del Pakistán se hi zo eco de la declaración de la India. 
4.9.  La Presidenta dijo que se había expresado un amplio apoyo a la sugerencia de que la 
Secretaría preparara un addendum a la Nota sobre la inclusión financiera. Añadió que la Secretaría 
había tomado nota de las observaciones formuladas por diversas delegaciones y actuaría en 
consecuencia. 
4.10.  El Comité tomó nota de las declaraciones formuladas y decidió volver a examinar este punto 
del orden del día en la siguiente reunión. 
5  PUNTO E - EVOLUCIÓN RECIENTE DEL COMERCIO DE SERV ICIOS FINANCIEROS 
5.1.  La Presidenta recordó que en ocasiones anteriores este punto permanente del orden del día 
se había utilizado para presentar y examinar la evolución reciente de los mercados de distintos 
Miembros o para plantear propuestas que finalmente habían llevado a celebrar debates o 
seminarios sobre temas específicos (por ejemplo, sobre política y reglamentación macrocautelares, 
sobre servicios de seguros distintos de los de vida o sobre los efectos de la tecnología en la reglamentación, la supervisión y el cumplimiento). Esa especial atención a los acontecimientos 
recientes que afectaban a un mercado, o de hecho al sector, era lo que distinguía a este punto del 
orden del día de los demás, que se centraban en la repercusión a largo plazo del comercio de servicios financieros en el desarrollo y en cuestiones de reglamentación específicas. 
5.2.  Aparte de los acontecimientos que se producían a nivel nacional, o de los que afectaban al 
sector, tal vez el Comité deseara examinar, por ejemplo, los que tenían lugar a nivel regional. En diferentes partes del mundo había Miembros que estaban aplicando diversas iniciativas en materia de integración financiera, y sería beneficioso para todos los miembros del Comité comprender 
mejor esos acuerdos y sus efectos en el comercio de servicios financieros. Mantenerse al corriente 
de todos esos acontecimientos que afectaban al comercio de servicios financieros -no solo en los distintos países Miembros sino también en el plano bilateral, regional o mundial- era algo que 
beneficiaba realmente a todos los Miembros y, ciertamente, estaba comprendido en el ámbito de 
competencia del Comité. 
5.3.  Ningún Miembro hizo uso de la palabra en el marco de este punto del orden del día. 
5.4.  El Comité tomó nota de la declaración de la Presidenta y decidió volver a examinar este 
punto del orden del día en la siguiente reunión. S/FIN/M/86 
 
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  6  PUNTO F - OTROS ASUNTOS 
6.1.  No se planteó ninguna cuestión en el marco del punto "Otros Asuntos".  
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