ORGANIZACIÓN MUNDIAL
DEL COMERCIOWT/WGTI/W/69
30 de marzo de 1999
(99-1281)
Grupo de Trabajo sobre la Relación
entre Comercio e InversionesOriginal:  inglés
COMUNICACION DE COREA
Se ha recibido de la Misión Permanente de Corea la siguiente comunicación, de fecha 19 de
marzo de 1999, con el ruego de que se distribuya a los Miembros.
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Corrientes de IED y crisis financiera asiática:  la experiencia de Corea
I. INTRODUCCIÓN
1. La inversión extranjera directa (IED) tiene una función importante en el crecimiento y el
desarrollo de una economía.  Por ejemplo, las entradas de la IED sirven de útil complemento a la
inversión nacional y representan un porcentaje considerable de las exportaciones en el caso de ciertasindustrias.  Por lo tanto, el mantenimiento y el aumento del nivel de la IED pueden coadyuvar a la
recuperación de la economía de un país que haya atravesado una grave recesión económica.
2. Desde el desencadenamiento de la crisis financiera en Corea, a fines de 1997, las autoridades
de ese país han hecho frente a la crisis de liquidez y adoptado importantes medidas para corregir las
deficiencias estructurales, incrementar la transpar encia y liberalizar aún más el régimen comercial y
de inversiones.  Esas reformas económicas han contribuido además a restablecer la confianza
internacional y atraer la IED.
II. LA FUNCIÓN DE LA IED EN UNA CRISIS MONETARIA
3. La crisis monetaria asiática de 1997 trajo consigo gran cantidad de estudios sobre la
naturaleza de la misma y, en particular, sobre sus causas.  En esos estudios se identificaron dos
factores como causantes principales de la crisis:  el riesgo moral de los agentes económicos, incluidos
los intermediarios financieros nacionales, y la retirada masiva de fondos por los inversionistasextranjeros, provocada por una súbita pérdida de confianza.  La crisis asiática puede explicarse por la
combinación de esos dos factores.
4. Algunos estudios empíricos han destacado la importancia de la IED en cuanto medio de
prevenir crisis monetarias.
1  En ellos se demuestra que hay una estrecha correlación entre el bajo nivel
de inversión extranjera directa neta (entradas de IED menos salidas de IED) y el surgimiento de esaclase de crisis.
                                                     
1 Jeffrey A.  Frankel y Andrew K.  Rose, "Currency Crashes in Emerging Markets:  An Empirical
Treatment," Journal of International Economics 41, 1996, páginas 351-366;  June-Dong Kim y Sang-In Hwang,
"The Rôle of Foreign Direct Investment in Kor ea’s Economic Development:  Productivity Effects and
Implications for the Currency Crisis", KIEP Working Paper 98-04, 1998;  Daekeun Park y Changyong Rhee,
"The Crisis in Korea:  How Has It Been Aggravated?", versión mimeográfica, Universidad Nacional deSeúl, 1998.WT/WGTI/W/69
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5. Según los autores, las corrientes de IED son más estables que las inversiones de cartera.  Al
producirse una crisis, los inversionistas pueden deshacerse rápidamente de sus valores en cartera y los
bancos negarse a refinanciar préstamos a corto plazo.  Las empresas multinacionales, en cambio, no
pueden desmontar rápidamente sus instalaciones e irse del país.  Un país en el que a esas empresas les
corresponde una presencia predominante tiene mayores posibilidades de soportar o superar una crisis
monetaria sin verse obligado a recurrir a préstamos de salvamento del FMI.  Contrariamente a otrasempresas nacionales, gracias a la casa matriz las filiales de empresas multinacionales en países en
crisis no sufren una merma de sus índices de solvencia ni tropiezan con dificultades para importar
materias primas u obtener financiación comercial.
6. Los estudios mencionados muestran que hay una correlación negativa entre las entradas
de IED (tanto las corrientes de inversiones como el monto acumulado de éstas) y el surgimiento de
crisis monetarias y la concesión de salvamento del FMI.
2 Al cuantificar las probabilidades previstas
de crisis monetaria en los cinco países asiáticos en tal situación, los autores muestran también que aCorea le corresponde la mayor probabilidad de crisis.
3 Esa constatación puede atribuirse al porcentaje
relativamente alto de deudas a corto plazo de Corea y a la pequeña proporción de corrientes de IED en
su deuda total, de lo que se deduce que las entradas de IED pueden contribuir sustancialmente a
prevenir las crisis monetarias.
III. LA CRISIS FINANCIERA Y LAS TENDENCIAS DE LA IED EN COREA
7. A pesar de la crisis financiera de fines de 1997, en 1998 la inversión extranjera total en Corea
ascendió a 8.852 millones de dólares EE.UU., esto es el 27 por ciento con respecto a 1997.   Se trata
del sexto año consecutivo de aumento de ese tipo de inversiones.
Tendencias recientes de las entradas de IED en Corea
(Unidad:  millones de dólares EE.UU., porcentaje)
1993 1994 1995 1996 1997 1998
Monto 1.044 1.317 1.941 3.203 6.971 8.852
Aumentoporcentual* 16,8 26,1 47,4 65,0 117,6 27,0
*Con respecto al año anterior
8. El aumento de la IED en 1998 puede explicarse por la expansión de las oportunidades
económicas para los inversionistas extranjeros.  La devaluación de la moneda, sumada a una baja de
los precios de la propiedad inmobiliaria, redujo los costos en divisas de la adquisición de activos fijos,
en tanto que el desmoronamiento de los precios de las acciones como consecuencia de la crisis
financiera redujo considerablemente los costos de la adquisición de empresas.  Entre julio de 1997 y
febrero de 1998 el won coreano se depreció el 83 por ciento y el índice de cotizaciones de valoresbajó el 63,1 por ciento.
9. El aumento de la IED se vio también favorecido por el mejoramiento de la solvencia
internacional de Corea como resultado del dinámico programa de reformas introducido por el
Gobierno, que incluyó reformas legislativas tendentes a atraer inversiones extranjeras.  Un ejemplo de
ello es la Ley de promoción de la inversión extranjera, que entró en vigor el 17 de noviembre de 1998.
                                                     
2 Frankel y Rose y Kim y Hwang , ibid.
3 Kim y Hwang y Park y Rhee , ibid.WT/WGTI/W/69
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10. Está previsto que en 1999, a medida que la reestructuración empresarial produzca resultados
concretos y se restablezca la solvencia de Corea a nivel internacional, las inversiones extranjeras en
ese país se acrecienten en sectores como los de finanzas, turismo e industria petroquímica.
11. Otra característica importante de la IED en Corea en 1998 fue el número creciente de
acuerdos de inversión extranjera concertados mediante fusiones y adquisiciones de empresas
nacionales.  Los efectos conjugados de la reestructuración de empresas confrontadas con el pago deelevados reembolsos de sus deudas y la subida de los tipos de interés, la disminución de los valores
bursátiles y la liberalización de la política pública en materia de operaciones de fusión y adquisición
ofrecieron a los inversionistas extranjeros mayores posibilidades de realizar inversiones directas
mediante operaciones de ese tipo.
12. En 1997, la IED en forma de fusiones y adquisiciones de empresas nacionales ascendió a
699 millones de dólares EE.UU., es decir, el 10 por ciento de la IED total.  En 1998, el monto
correspondiente fue de 4.700 millones de dólares EE.UU., esto es, el 53 por ciento de la IED total.Se prevé que esa forma de inversión siga aumentando a medida que avance el proceso de
reestructuración de empresas.
13. Las inversiones procedentes de los Estados Unidos (33,6 por ciento) y de Estados miembros
de la Unión Europea (32,6 por ciento) representaron el 66,2 por ciento de las entradas de inversiones
extranjeras totales.  Las inversiones procedentes del Japón, aunque se cifraron en tan sólo el 5,7 porciento del total de las entradas de IED, registraron un aumento del 89,1 por ciento con respecto a 1997
y ascendieron a 503 millones de dólares EE.UU.
Tendencias recientes de la IED procedente de los principales
interlocutores comerciales de Corea
(Unidad:  millones de dólares EE.UU., porcentaje)
1997 1998 Aumento/disminución
Japón 266 503 89,1%
Estados Unidos 3.190 2.976 - 6,7%
Unión Europea 2.305 2.889 25,3%
14. El porcentaje de inversión extranjera en el sector manufacturero subió en 1998 al 64,8 por
ciento de las inversiones extranjeras totales, frente al 33,7 por ciento el año anterior.
IV. LA NECESIDAD DE UN PROCESO CONSTANTE DE REFORMAS
ESTRUCTURALES:  MAYOR ALICIENTE PARA LA IED
15. La escasez de capital, no sólo para inversiones sino también para financiar operaciones de
producción y comercio, unida al reconocimiento gube rnamental de la función que puede tener la IED
en el restablecimiento del crecimiento y el desarrollo, ha generado una flexibilidad mayor hacia esa
forma de inversión.  En consecuencia, Corea ha liberalizado considerablemente su régimen de IED.
Además de las medidas unilaterales y de las destinadas a cumplir compromisos multilaterales,
también se han adoptado medidas de liberalización en el contexto de programas de ajuste relacionados
con el conjunto de disposiciones de apoyo financiero del Fondo Monetario Internacional.  Pueden
citarse, entre las más recientes, la apertura a la IED de sectores como el bancario y otros serviciosfinancieros y la flexibilización de las normas vigentes en materia de propiedad, modo de entrada y
financiación.
16. Si bien Corea parece haber superado la crisis, debe aún hacer frente a desafíos considerables.
Aunque una gran parte de las deudas a corto plazo con el extranjero han sido transformadas en deudas
a largo plazo, el importe total del pasivo con el extranjero no ha disminuido desde elWT/WGTI/W/69
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desencadenamiento de la crisis y representa aún el 45 por ciento del PIB.  Además, la actividad
industrial sigue siendo muy inferior a sus niveles anteriores a la crisis financiera y la relación entre
endeudamiento y capital registrada por las empresas y los bancos coreanos continúa siendo elevada.
17. Para poder afrontar las dificultades futuras, las políticas deberán privilegiar una aceleración
de las reformas que ataquen las bases de las deficiencias estructurales.  Ello contribuirá a atraer
más IED hacia Corea, lo que a su vez permitirá disminuir la deuda extranjera, incrementar el nivel decompetitividad y eficiencia de la industria a través de la recapitalización y reestructurar las fechas de
vencimiento de los pagos de la deuda externa.  El efecto conjugado de todos esos factores para Corea
será seguir recuperando la confianza internacional y disponer, en consecuencia, de una mayor
liquidez.
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