RESTRICTED
ORGANIZACI ÓNMUNDIAL WT/BOP/R/17
16deoctubre de1996
DEL COMERCIO(96-4279)
Comité deRestricciones porBalanza dePagos
INFORME SOBRE LACONSULTA DE1996 CON HUNGR ÍA
1. ElComité deRestricciones porBalanza dePagos delaOMC celebró consultas conlaRepública
deHungría losdías23y25deseptiembre de1996. Lasconsultas sellevaron acabobajolapresidencia
delSr.Peter Witt(Alemania), consujeción almandato delComité yconarreglo alodispuesto en
elpárrafo 4b)delartículo XIIdelGATT de1994 yenelEntendimiento relativo alasdisposiciones
delGATT de1994enmateria debalanza depagos. Deconformidad conelpárrafo 2delartículo XV
delGATT de1994, seinvitó alFondo Monetario Internacional aqueparticipara enlaconsulta.
2. ElComité tuvoantesílosdocumentos siguientes:
Documento básico presentado porlaRepública deHungría WT/BOP/13
Documento deinformación preparado porlaSecretaría WT/BOP/W/16
Notificación deHungría deconformidad conelpárrafo 9
delEntendimiento WT/BOP/N/12
Fondo Monetario Internacional, Hungary, Selected Issues, 6deagosto de1996
Hungary, Statistical Tables, 6deagosto de1996.
Declaración preliminar delrepresentante deHungría
3. Ladeclaración preliminar delrepresentante deHungría figura enelanexo I.
Declaración formulada porelrepresentante delFondo Monetario Internacional
4. Ladeclaración formulada porelrepresentante delFondo Monetario Internacional figura en
elanexo II.
Debate delComité
i) Posiciónyperspectivasdelabalanzadepagos;medidasalternativaspararestablecerelequilibrio
5. Losmiembros delComité tomaron notadelnotable adelanto alcanzado eneltiempo transcurrido
desde laúltima consulta, deloqueeraprueba elimportante incremento registrado porlasreservas
endivisas, lascuales enjunio de1996 bastaban paracubrir ocho meses deimportaciones, como
consecuencia deunaafluencia masiva deinversiones extranjeras directas yotrascorrientes decapital.
De1994 a1995 elahorro interno bruto había ascendido del15,8al20porciento delPIB. Sehabía
reducido asíconsiderablemente eldoble déficit, fiscal yporcuenta corriente, aligual quelarelación
deuda externa/PIB, aunque ajuicio deunmiembro elnivel deladeuda externa seguía siendo alto.
Según determinados miembros, nohabía ninguna amenaza inminente deunadisminución importante
delnivel delasreservas, loquesignificaba quelascondiciones nojustificaban yalaimposición del
recargo.Otrosmiembroscoincidieronenquenoparecíahaberjustificaciónalgunaparaelmantenimiento
deesamedida einstaron aqueseeliminara conrapidez, sinodeinmediato entodocasoantes del
1ºdejuliode1997. Algunos miembros señalaron alaatención delComité laaparente discrepanciaWT/BOP/R/17
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entre losdatos comerciales queserecogían enlasdiferentes estadísticas presentadas eindicaron que
lainclusión enelcasodelasexportaciones delaciframáselevada, entérminos delabalanza depagos,
reducía aúnmáseldéficit comercial.
ii) Sistema, método yefectos delasrestricciones
6. Sibienlosmiembros celebraron lareciente reducción deltipodelrecargo alaimportación,
sehicieron preguntas encuanto alalcance exacto deeserecargo yalproceso político requerido para
modificarlo. Seplantearon asimismo preguntas enlorelativo alpresunto aspecto discriminatorio de
loscontingentes globales aplicados porHungría aciertas importaciones. Algunos miembros sostuvieron
queelúnico efecto delrecargo eraacentuar laspresiones inflacionarias yquesueliminación tendría
unaincidencia positiva enlaeconomía húngara.
iii) Respuestas delrepresentante deHungría
7. Elrepresentante deHungría, trasevocar elcarácter norecurrente demuchas delascausas
delamejora, pidió alComité queconcediera asuGobierno tiempo adicional paraevaluar elefecto
delareducción delrecargo. Además derecalcar queéstenoobedecía aningún finfiscal, precisó que
ensupaíselnivel deendeudamiento porhabitante eraunodelosmásaltosdelaregión. Alfacilitar
másdetalles enrespuesta alaspreguntas formuladas, explicó queeldecreto referente alrecargo podía
sermodificado conjuntamente porelMinistro deHacienda yelMinistro deComercio. Aclaró que
setrataba deunrecargo aplicable aproximadamente aentreun65yun70porciento delasimportaciones
yquelosexportadores queoperaban enzonas sujetas alrégimen defranquicia arancelaria nopagaban
talrecargo sobre susimportaciones porcuanto lapercepción delmismo sellevaba acaboenelcontexto
deldespacho deaduana. Enlotocante alcontingente global, puntualizó queenlaactualidad esesistema
funcionaba demodo conforme conlasobligaciones deHungría enlaOMC yseeliminaría
progresivamente concarácter ergaomnes .
Conclusiones
8. ElComité acogió consatisfacción elmarcado progreso delasituación delabalanza depagos
deHungría quehabía tenido lugar enelperíodo comprendido entre1995yelprimer semestre de1996,
resultante delcrecimiento delasexportaciones ydeunamejora delabalanza delcomercio deservicios.
También habían coadyuvado aeseprogreso elsustancial aumento delasinversiones extranjeras directas
ylaimportante contracción deldesequilibrio entre ahorro einversión. Sehabía reducido igualmente
larelación deuda internacional neta/PIB. ElComité tomó notadequeafinales dejunio de1996 las
reservas oficiales brutas representaban alrededor deochomeses deimportaciones debienes yservicios.
9. ElComité reconoció queHungría estaba llevando adelante unintenso programa dereajuste,
elcualhabía traído consigo unamejora considerable delasituación fiscal; lasautoridades sedeclaraban
resueltas aproseguir en1997 laconsolidación fiscal ylareforma estructural.
10. Hungríacalificódetodavíafrágillasituacióndesubalanzadepagosehizoobservarqueentendía
quelasinterrelaciones delosdiferentes elementos delaspolíticas macroeconómicas yestructurales
hacían actualmente necesario quesemantuviera elrecargo alaimportación yseevitara elsurgimiento
deunasituación nocontrolable. Eraposible queciertos elementos positivos delperíodo 1995/96 no
serepitieran másadelante; enparte, lamejora también guardaba relación conlaaminoración delas
actividades económicas experimentada en1995. Hungría confirmó suresuelta intención deeliminar
elrecargo yderenunciar ainvocar lasdisposiciones sobre balanza depagos nomástardedel1ºdejulio
de1997.WT/BOP/R/17
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11. ElComité concluyó quenohabía yaamenaza inminente deunadisminución importante del
nivel delasreservas monetarias deHungría, enelsentido delpárrafo 2a)delartículo XIIdelGATT
de1994. Aunque sefelicitaba delasreducciones delrecargo hechas enjulioyprevistas paraoctubre
de1996, elComité consideró quedelascondiciones actuales nosedesprendía quehubiera ningún
motivo porbalanza depagos paraqueHungría noprosiguiera lasupresión progresiva delrecargo y
noloeliminara conmayor celeridad.WT/BOP/R/17
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ANEXO I
Declaración delrepresentante deHungría
Declaración preliminar delEmbajador Major
Como usted sabe,señor Presidente, lasituación económica queafrontó elGobierno deHungría
aliniciarse elaño1995 eraenextremo difícil. Porsegundo añoconsecutivo sehabía acumulado un
déficit bastante importante porcuenta corriente, decasiun10porciento delPIB,quecoincidía con
unasituación fiscal másbienpeliaguda, puesentalcasoeldéficit sobrepasaba el8,5porciento delPIB.
Almismo tiempo seprodujo unacesación delasreformas estructurales delpaís,enparticular porlo
queserefiere alasprivatizaciones. Enmarzo de1995elGobierno procedió arealizar unaevaluación
general delasituación yhaoptado enfavor delaadopción demedidas endefinitiva draconianas para
corregir lasituación económica delpaís,ysobre todoparamejorar elequilibrio conelexterior yla
situación fiscal. ElGobierno convino enllevar adelante unconjunto único demedidas. Como parte
delmismo, enlaprimavera delpresente añohubo unadevaluación directa importante delamoneda.
Seintrodujo elsistema deparidades móviles encuanto elemento delapolítica cambiaria yunrecargo
del8porciento objeto yadeexamen elpasado añoenesteComité. Unaporción deeseconjunto único
demedidas revestía uncarácter bastante ambicioso, probablemente porcuanto seempezaban aabordar
asícuestiones demáxima importancia. Sehaceconelloalusión alareforma delosgrandes sistemas
redistributivos delpaís, quefuncionaban demanera másbienineficiente. Lafinanciación deesos
sistemas acarreaba unasobreimposición detodos losagentes económicos delpaís. Seconsideraban
"vacas sagradas" yéstafuelaprimera vezqueungobierno húngaro intentó someterlos aunareforma
básica.
Alcabodeestosprimeros18mesesdeexperienciaconelfuncionamientodelconjuntodemedidas
deestabilización, deseo decir que,engeneral, nossentimos bastante satisfechos conlosresultados
delasmismas conseguidos hasta ahora. Gracias alospasos adoptados sepudodetener en1995tanto
unanueva acentuación deldesequilibrio delospagos exteriores como eldéficit fiscal ylograr unadelanto
considerable. Elsaldo másfavorable delabalanza comercial ylasustancial reducción deldéficit fiscal
en1995juntamente conlanotable afluencia deinversiones extranjeras directas aliviaron laspresiones
inmediatas sobre labalanza depagos. Lasentradas deinversiones extranjeras directas, incluidos los
ingresos enconcepto deprivatizaciones, ascendieron elpasado añoa4.500 millones dedólares EE.UU.
En1995 lacuenta decapital contó conentradas decapital amedio ylargo plazo porvalor de
aproximadamente 7.000 millones dedólares, estoes,1.700 millones másqueen1994. Pienso que
lasituación delasreservas deHungría también mostró unprogreso importante. En1995lasreservas
internacionales aumentaron enmásde5.000 millones dedólares EE.UU. ytotalizaron 12.000 millones
dedólares EE.UU. Lasituación deladeuda externa netamostró asimismo elpasado añounavance
considerable cifrado enalrededor de2.500 millones dedólares EE.UU. Eldéficit porcuenta corriente
bajóde4.000 millones dedólares EE.UU. en1994a2.500 millones elpasado año.Conanterioridad
alaintroducción deesasmedidas, entre lasquefigura elrecargo alaimportación, había atonía en
elcasodelasexportaciones ycrecimiento dinámico eneldelasimportaciones. Enlos18meses
siguientes alaadopción delasmedidas hahabido uncrecimiento estable delasimportaciones yuno
acelerado delasexportaciones.
Labalanzacomercialdelpaísmejoróelpasadoañoenmásde1.200millonesdedólaresEE.UU.
ycontribuyó decisivamente aquelasituación delacuenta exterior delpaísfuera másfavorable.
Actualmente, señor Presidente, noestamos encondiciones deevaluar elefecto decadaunadelas
diferentes medidas adoptadas enelmarco delconjunto antes mencionado. Hayindudablemente una
estrecha correlación entreelrecargo ylaaminoración delcrecimiento delasimportaciones. Almismo
tiempo, eldinamismo delasexportaciones yladesaceleración delasimportaciones también sedebieronWT/BOP/R/17
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probablemente alacaída bastante considerable delpoder adquisitivo delapoblación aligual quea
lareducción delosgastos delsector público.
Parasólomencionar unacifraatalrespecto, tomada denuestros propios archivos, lareferente
alossalarios reales, sucaída elpasado añofuedeaproximadamente un12porciento, loquerepresenta
unapíldora bastante amarga administrada alapoblación húngara enelmarco delcitado conjunto único
demedidas.
Unas pocas palabras enloqueatañe a1996 yenloqueconcierne alasperspectivas. Latasa
decrecimiento delasexportaciones hadescendido ligeramente enelprimer semestre delpresente año.
Enlosdosaños anteriores ellahabía oscilado entorno al20porciento, pero esteañoserá
lamentablemente decasilamitad. Entendemos queellosedebeantetodoalmarasmo ennuestros
principales mercados deexportación deEuropa Occidental. Simultáneamente seharegistrado también
unestancamiento delasimportaciones, omásprecisamente unapequeña caída delvolumen delas
mismas, enestrecha correlación conelmenor poder adquisitivo detodos losparticipantes enelmercado
interno. Entérminos generales, consideramos que,dadas esastendencias, elpresente añoseráposible
mantener pordebajo de2.000 millones dedólares EE.UU. eldéficit porcuenta corriente. Sedapor
supuesto uncrecimiento realdelaeconomía sumamente moderado, del1,5porciento, acompañado
delaprosecución delamejora delasituación fiscal. Seespera poder conseguir queeldéficit público
general norebase el4porciento delPIB. Almismo tiempo, nosería correcto queomitiéramos
advertirles queporloqueaelloserefiere haybuennúmero deinterrogantes, entrelosquecabedestacar
elqueplantea elsistema deseguro deenfermedad, elcualarroja enormes déficit yexige delGobierno
unesfuerzo degranenvergadura aefectos delareducción delosgastos portalconcepto.
Simelopermiten, desearía referirme brevemente alasreformas estructurales encurso dela
economía húngara. Pienso queelpasado añopudimos constatar otraaceleración sustancial delproceso
deprivatización. Eseañoelingreso netoprocedente delasprivatizaciones totalizó alrededor de
3.000 millones dedólares EE.UU. ysellevóacabolaprivatización casitotaldelsector delaenergía,
locual, según miparecer, sitúaaHungría enposición depionero dentro delaregión.
ElGobierno estáenteramente resuelto aseguir adelante conlareforma delosgrandes sistemas
redistributivos. Confiamos enqueacomienzos delpróximo añoelParlamento examine unproyecto
deleysobre elsistema depensiones ylosregímenes depensiones deinvalidez. Setratadetemas
políticamente delicados peroestoy convencido dequeelParlamento húngaro harágaladelcoraje
necesario paratomar esasnuevas medidas derigor convistas asanear lasituación fiscal alargo plazo
delpaísenelcontexto deunprograma quetambién comprende lareforma delsistema deenseñanza
ydeldesalud.
Paralelamenteseestáproduciendounanuevaafluenciabastantemasivadeinversionesextranjeras
directas. Seespera quesucuantía totalseaelpresente añopróxima a2.000 millones dedólares EE.UU.
yseprevé quelasprivatizaciones aporten unasuma adicional de500millones dedólares EE.UU.
Estamos firmemente resueltos allevar atérmino laprivatización enHungría enunplazo deañoymedio
demodo quelaparte delPIBcorrespondiente alsector privado subaaalrededor deun80porciento,
porcentaje esteque,enmiopinión, esmásomenos comparable coneldeEuropa Occidental. Como
resultado delaentrada masiva deinversiones extranjeras directas, sehanproducido algunos cambios
bastante positivos enloquehacealacompetitividad internacional delaeconomía húngara. Para
referirme tansóloaunfactor, diréqueelpasado añounaproporción sustancial delcrecimiento de
lasexportaciones provino delsector manufacturero yenparticular deldeingeniería, locualesatodas
luces consecuencia delaprivatización agranescala ydelconsiderable papel quedesempeña elcapital
extranjero enlaindustria húngara.WT/BOP/R/17
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Aunque somos enesencia optimistas conrespecto alfuturo, dehecho lasituación económica
húngara sigue siendo frágil como sedesprende contodaclaridad delinforme preparado pornuestros
colegas delaSecretaría. Abundan losconflictos deintereses yalGobierno seleplantean grandes
dilemas, enparticular enrelación conlafragilidad delasituación delabalanza depagos. ElGobierno
desearía vivamente dinamizar lasinversiones yloquetememos, quizá muyfundadamente, esqueun
incrementomasivodeellaspuedatraerconsigootraafluenciamasivadeimportaciones,lacualdebilitaría
nuestra situación debalanza depagos. Enloqueconcierne alamedida examinada poresteComité
relativa alrecargo alaimportación, deseo hacer saber alosdistinguidos miembros delComité que,
sobre labasedelamejora delasituación delabalanza depagos deHungría, elGobierno dioelpaso
bastante arriesgado deemprender concierto adelanto laeliminación delrecargo ylohareducido el
1porciento el1ºdejuliodelpresente añoyhadecidido queelpróximo 1ºdeoctubre sereduzca
nuevamente el1porciento. Setratadereducciones aplicadas atítulo experimental conelfinexclusivo
dedeterminar cómo reaccionan anteellaslaeconomía yenparticular labalanza depagos demodo
quealaluzdelaexperiencia alrespecto elGobierno pueda decidir laposible manera deproceder
alaeliminación definitiva delrecargo. Hungría sigue reafirmando suintención dellevar acabotal
eliminación afinales delprimer semestre delpróximo añoamástardar.
Lesquedo muyagradecido porsuatención ysimelopermiten invitaré alaSra.Baaraque
exponga deforma máspormenorizada lasituación delabalanza depagos. Unavezmás, mi
agradecimiento atodos ustedes.
Evolución reciente delabalanza depagos deHungría
Lacuenta corriente deHungría sedeterioró considerablemente desde elsegundo semestre
de1992, proceso queculminó en1993 y1994 conunos déficit sinprecedentes decasi3.500 y
4.000 millones dedólares EE.UU., respectivamente. Delmismo modo, ladeuda externa, tantobruta
como neta, registró unaumento alarmante. Estas tendencias negativas sereforzaron aúnmásenlos
primeros meses de1995, loquehizoqueelGobierno seconvenciera delanecesidad inmediata de
adoptar unconjunto demedidas deestabilización, quecomenzó aaplicarse enmarzo de1995eincluía
medidas derigor destinadas arestringir elconsumo, mediante lareducción delossalarios reales, los
gastos presupuestarios ylosgastos sociales ydespidos masivos enelsector público. Conelfinde
recobrar lacompetitividad, seprocedió aunadevaluación delforint del9porciento yalaintroducción
delsistema yaanunciado deparidad móvil parafomentar laexportación yreducir laimportación.
El20demarzo de1995 secomenzó aaplicar unrecargo alaimportación del8porciento. Todas
estas medidas tenían porobjeto aumentar elpotencial decrecimiento mediante elfomento delas
inversiones ysostener elcrecimiento delPIB,quehabía repuntado en1994trascuatro añosdeconstante
disminución.
Araízdeestasmedidas sepudo observar unamejora inmediata tanto delacuenta corriente
como delasituación deladeuda externa, atribuible sobre todoalaprevisibilidad delaaplicación de
lapolítica económica. Resulta sumamente difícil determinar cuálfueelefecto quetuvoensíelrecargo
alaimportación enlamejora delabalanza depagos. Laaplicación deesteconjunto coherente de
medidas deestabilización haprovocado cambios sustanciales enelproceso deequilibrio exterior. No
cabeduda dequeladevaluación delforint, laaplicación delnuevo régimen deparidad móvil ya
anunciado yelrecargo alaimportación tuvieron unefecto inmediato enelrestablecimiento dela
credibilidad ylacontracción delademanda deimportaciones. Elmétodo dedeterminación deltipo
decambio, enespecial, ayudó arestablecer lacredibilidad, loquequedó claramente demostrado por
elhecho deque,después deunbreve período inicial, eltipodecambio delforint semantuvo
constantemente enelnivelmínimo desubanda deintervención. Estos efectos positivos seconsiguieron
acostadeunalevedesaceleración delcrecimiento delPIBydelaumento delainflación, quesinembargo
semantuvo dentro deunmargen razonable.WT/BOP/R/17
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Porloqueserefiere alascifras correspondientes alabalanza depagos, lamejora másnotable
fueladelacuenta corriente, queen1995 arrojó undéficit demenos de2.500 millones dedólares
EE.UU., loquerepresenta unareducción decasi1.500 millones dedólares EE.UU. conrespecto al
déficit de3.900 millones dedólares EE.UU. registrado afinales de1994. Asimismo, merece lapena
mencionar lasituación delacuenta corriente: el57porciento deldéficit totalanual correspondió
alprimer trimestre de1995, el27porciento, alsegundo trimestre, perotansóloel16porciento a
losdosúltimos trimestres. Estaespectacular mejora sedebió principalmente aladinámica expansión
delasexportaciones, muysuperior alritmo deaumento delasimportaciones, queincluso semantuvieron
estancadas enciertos períodos delaño.Elavance delasexportaciones conrespecto alasimportaciones
fueaúnmayor, del12porciento en1995, frente al2porciento en1994. Hayqueseñalar queel
efecto estructural delrecargo alaimportación enlaproducción ylacapacidad deexportación esindirecto
yqueresulta imposible determinarlo demanera independiente. Hayqueseñalar lamejora delasituación
delabalanzadelcomerciodeservicios,quepuedeatribuirseaunconsiderableincrementodelosingresos
porconcepto deviajes ylareducción delosgastos poresemismo concepto.
Lamejora delacredibilidad delapolítica económica hafortalecido laposición deHungría
enlosmercados internacionales decapitales yhadado lugar aunaafluencia masiva decapitales,
principalmente enforma deinversiones directas. También hancobrado impulso lasinversiones de
cartera, ylapolítica monetaria hapermitido ocuparse deestascuestiones sinproblemas. Paralelamente
alasentradas decapital, lasreservas dedivisas aumentaron demanera sostenida, loquetrajoconsigo
unaconsiderable reducción deladeuda externa neta. Porúltimo, endiciembre de1995 seregistró
unaentrada deingresos enefectivo demásde3.000 millones dedólares EE.UU. enconcepto de
privatizaciones, loqueprovocó unaumento inmediato equivalente delasreservas dedivisas yuna
nueva disminución deladeuda externa neta.
Estas tendencias semantuvieron enelprimer semestre de1996. Aparte delosefectos
estacionales, quefueron máspronunciados quehabitualmente yquetuvieron como consecuencia que
enelprimer trimestre eldéficit delabalanza comercial fuera tanimportante como elregistrado en
elmismo período en1995, losservicios, eincluso losingresos (pagos deintereses netos) siguieron
mejorando conrapidez. Estoúltimo fueposible gracias alpagomasivo, antesdeloprevisto, dedeudas
externas delsector público, financiado conelaumento delasreservas dedivisas, loqueprovocó un
descenso delvolumen delosgastos enconcepto deintereses; almismo tiempo, elaumento delas
reservas hizoaumentar losingresos enconcepto deintereses.
Tanto ladeuda externa bruta como ladeuda externa netaregistraron unadisminución
considerable, de3.300 millones dedólares EE.UU. y1.200 millones dedólares EE.UU.,
respectivamente, desde diciembre de1995. Esevidente queestotuvo como consecuencia una
disminución paralela delasreservas dedivisas, quesecifraban en9.800 millones dedólares EE.UU.
afinales dejunio de1996, loquerepresenta unareducción de2.200 millones dedólares EE.UU. con
respecto alnivel alcanzado afinales de1995.
EstaevoluciónfavorabledecasitodaslaspartidasdelabalanzadepagosdeHungríahapermitido
suprimir gradualmente elrecargo alaimportación introducido cuando seaplicó elconjunto demedidas
deestabilización. Elrecargo seredujo un1porciento el1ºdejuliode1996ysehadecidido reducirlo
un1porciento másapartir del1ºdeoctubre de1996.WT/BOP/R/17
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ANEXO II
Declaración delrepresentante delFMI
Acomienzos de1995 Hungría seencontraba enunasituación económica difícil. Eldéficit
delacuenta corriente había representado el9-10porciento aproximadamente delPIBdurante dosaños
sucesivos, yeldéficit fiscal sehabía mantenido enel6-7porciento aproximadamente delPIB
desde 1992. Estos dosdéficit, junto conunadeuda externa yaelevada, seconsideraban unaamenaza
paralaestabilidad financiera yelcrecimiento sostenible. Después detranscurridos 18meses, eldéficit
fiscal yeldéficit delacuenta externa handisminuido considerablemente; lareforma estructural ha
cobrado impulso; ylamejora delosresultados exteriores hapropiciado unconsiderable descenso de
ladeuda externa neta, del46porciento delPIBen1994 al35porciento aproximadamente delPIB
en1996. Además, larecuperación delasexportaciones hapermitido queelajuste macroeconómico
notraiga aparejada unaimportante reducción delaproducción, apesar deunafuerte contracción de
lademanda interna.
Lamejora delabalanza depagos esmuynotable. Eldéficit delacuenta externa seredujo
de4.000 millones dedólares EE.UU. (el9,5porciento delPIB) en1994 a2.500 millones de
dólares EE.UU. (el5,6porciento delPIB)en1995, como resultado deunaumento delaparticipación
enlosmercados deexportación ylacontención delasimportaciones. Paralelamente alamejora de
lasituación delacuenta corriente en1995, seprodujo unaumento delasinversiones directas
(particularmente como consecuencia delaprivatización) ydeotras entradas decapitales privados.
Estas entradas incrementaron lasreservas oficiales brutas -aunnivelequivalente anueve meses ymedio
deimportaciones afinales de1995- ydieron lugar aunaconsiderable reducción delarelación deuda
externa neta-PIB.
Labalanza depagos haseguido mejorando en1996. Enelprimer semestre de1996, eldéficit
porcuenta corriente erade900millones dedólares EE.UU., nivel muyinferior alalcanzado enel
mismoperíodode1995,quefuede2.100millonesdedólaresEE.UU.Lasentradasdecapitalesprivados
también siguieron siendo elevadas durante elprimer semestre de1996(coninclusión delasencubiertas
porloserrores yomisiones delabalanza depagos). Sinembargo, lasreservas oficiales handisminuido
debido alreembolso anticipado dedeudas delsector público yeltraslado alextranjero departe de
lasdivisas depositadas porbancos comerciales enelBanco Nacional deHungría. Estoúltimo sedebe
alaeliminación deunadistorsión delosrequisitos delosreglamentos queregulan lasreservas, que
hacían quefuera ventajoso paralosbancos comerciales mantener susdivisas enelBanco Central.
Sinembargo, estonotieneninguna consecuencia paralasituación externa engeneral, yafinales de
junio lasreservas seguían siendo holgadas yequivalían aochomeses deimportaciones. Dada esta
situación externa favorable, varios organismos internacionales declasificación hanreclasificado ladeuda
deHungría, ylaprima pagada porlosbonos delTesoro delosEstados Unidos habajado de300puntos
debaseacomienzos de1995 a100puntos debaseaproximadamente.
Estos logros sedeben alaaplicación porlasautoridades, enmarzo de1995, deunconjunto
demedidas deausteridad, asícomo alprograma deajuste realizado en1996 conelapoyo delFMI.
Estainiciativa comprendía cuatro elementos principales: unadevaluación directa delforint, la
introducción delsistema deparidad móvil yaanunciado parareducir lainflación prevista, lareducción
delosgastos fiscales ylaaceleración delareforma estructural, coninclusión deunanueva seriede
privatizaciones. El28deagosto de1996, elDirector Ejecutivo delFMIconcluyó elprimer examen
delacuerdo dederecho degiroconcertado conHungría ylaconsulta de1996 enelmarco del
Artículo IV.Losdirectores delFMIexpresaron susatisfacción porelhecho dequelasautoridades
siguieran aplicando laspolíticas necesarias paraconsolidar susrecientes éxitos.WT/BOP/R/17
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Apesar deloslogros recientes, lainflación hasidomáspersistente deloqueseesperaba, lo
quesedebeaquelosprecios ysalarios administrativos hanaumentado másdeloprevisto. Laaplicación
delsistema deparidad móvil halimitado efectivamente lossalarios enlossectores expuestos ala
competencia extranjera. Sinembargo, elaumento delossalarios hasidosuperior alobjetivo fijado
paraelsector delosproductos quenosonobjeto decomercio, porloqueesprobable quelainflación
seaconsiderablemente superior alobjetivo inicial para1996, queeradel20porciento. También es
probable quelainflación seanotablemente superior alobjetivo fijado para1997 (13porciento). Al
aplicarse unsistema deparidad móvil, elaumento delainflación podría reducir lacompetitividad y
comprometer lareducción efectiva deldéficit delacuenta externa. Sepodía haber reducido esteriesgo
aplicando unapolítica másrigurosa, particularmente anivel fiscal. Sinembargo, lasautoridades no
están dispuestas aaplicar políticas másrigurosas enestemomento, porque lespreocupan lasposibles
consecuencias desfavorables paralaactividad económica. Encambio, hanaumentado lastasasmedias
anuales deinflación al23-24 porciento en1996yal17-18 porciento en1997. Sinembargo, elobjetivo
principal delprograma para1996enloquerespecta alasituación exterior -undéficit porcuenta corriente
inferior a2.000 millones dedólares EE.UU. (el4,3porciento delPIB)- parece factible, dados los
buenos resultados delascuentas externas enelprimer semestre de1996, ysiempre quenohaya
dificultades enlaaplicación delaspolíticas. Sisecumple estamisma condición, también parece factible
poder alcanzar elobjetivo fijado paralacuenta corriente en1997, queesde1.500 millones de
dólares EE.UU. (el3,5porciento delPIB), siempre quenosereduzca elritmo delaparidad osu
reducción sealimitada.
Dado quelainflación hasidomayor deloqueseesperaba, esesencial alcanzar, como mínimo,
elobjetivo dequeeldéficit público general represente el4porciento delPIBen1996. Aesterespecto,
elfactor másalarmante eselaumento deldéficit delaseguridad social, debido principalmente auna
demora delareforma delsistema desanidad. Afinales dejulio, esedéficit secifraba aproximadamente
en50.000 millones deforint (el0,7porciento delPIB), nivel tresveces superior alobjetivo anual
inicial de18.000 millones deforint ysuperior también alobjetivo revisado para1996de41.000 millones
deforint. Hasta ahora elincremento excesivo deldéficit delaseguridad social sehacompensado con
creces, gracias alasituación delpresupuesto delGobierno Central, queesmejor deloqueseesperaba.
Sinembargo, sigue existiendo elriesgo dequeeldéficit global alsector público consolidado exceda
delobjetivo anual. Lasautoridades tendrán quetomar medidas correctivas prontamente sinosecumplen
laspensiones deaumento delosingresos procedentes delosimpuestos alconsumo yreducción delos
atrasos delaseguridad social.
Enlasdirectricesparalaelaboracióndelpresupuestopreliminarpara1997seprevénreducciones
másambiciosas deloprevisto delosgastos primarios ylostiposimpositivos, alavezquesemantiene
enel3porciento delPIB(conexclusión delosingresos deprivatización yelcosto deeliminación
deldéficit cuasifiscal delBanco Central) elobjetivo fijado paraeldéficit delsector público consolidado
en1997. Entre losplanes figura elcompromiso deeliminación delrecargo alaimportación del8por
ciento parajuliode1997. Dehecho, sehareducido yaeserecargo enunpunto porcentual el1ºdejulio
de1996, yestáprevista otrareducción deunpunto porcentual parael1ºdeoctubre de1996. Además,
en1997 sereducirán lastasasdecontribución alaseguridad social ylostiposdelimpuesto sobre la
renta personal. Paracompensar ladisminución delosingresos, lasdirectrices prevén reducciones
considerables delastransferencias reales alosgobiernos locales ylasinstitucionales delpresupuesto
central, laampliación delabasedecontribución alaseguridad social ylamejora delaadministración
fiscal.
Ladisminución proyectada delostiposfiscales ylastasasdecontribución alaseguridad social
seconsidera positiva, dadoqueenHungría lacarga impositiva eselevada ytieneefectos desfavorables
enelcrecimiento yelempleo. Sinembargo, lasreducciones delosgastos enlosdosúltimos años
sehanproducido engranmedida enlastransferencias alasautoridades locales ylasinstituciones del
presupuesto central, yexiste elpeligro dequeseacumulen losatrasos delospagos deestasWT/BOP/R/17
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organizaciones sisesiguen reduciendo estosgastos. Porconsiguiente, seríapreferible ampliar elalcance
delasreducciones degastos. También esarriesgado contar excesivamente conunamejora dela
eficiencia delarecaudación, yaquelaexperiencia adquirida enelpasado enestaesfera noesalentadora.
Elpresupuesto para1997 seráunelemento clave delosdebates quesecelebrarán enseptiembre y
diciembre deesteañoconelpersonal delFMIafindeconcluir elsegundo examen enelmarco del
acuerdo dederecho degiro.
Enloconcerniente alapolítica monetaria, lasautoridades hanconseguido mantener tiposde
interés reales positivos, apesar delaspresiones provocadas porlaconversión delasdivisas enforint
durante elprimer semestre deesteaño.Dada ladisminución deladiferencia entre lostiposdeinterés
delosactivos extranjeros ynacionales, esprobable quesereduzca lanecesidad deunaintervención
quirúrgica enelsegundo semestre delaño. Sinembargo, paramantener elcarácter antiinflacionario
delapolítica monetaria, lasautoridades tienen laintención deimpedir quedisminuyan lostipos de
interés oficiales hasta quehayaindicios claros dequelainflación tiende areducirse.
Lareforma estructural esunrequisito parapoder obtener buenos resultados macroeconómicos
amedio plazo. Yasehantomado medidas importantes; enparticular, sehaacelerado demanera
importante elproceso deprivatización ysehanadoptado disposiciones legislativas conelfindeaumentar
laedaddejubilación. Sinembargo, losdemoras delasreformas delsistema desanidad ydepensiones
esmotivo depreocupación, debido alasconsecuencias quepuede tenerparaelproceso deconsolidación
fiscal. Aesterespecto, sehaacogido consatisfacción laintención delasautoridades deconseguir
queelParlamento apruebe lasreformas delaspensiones engeneral ydelaspensiones porinvalidez
enparticular parafinales defebrero de1997.
Conefecto apartir del1ºdeenero de1996, Hungría aceptó lasobligaciones dimanantes de
lassecciones 2,3y4delArtículo VIIIdelConvenio Constitutivo delFMI, yhasuprimido las
restricciones alospagos ytransferencias paratransacciones internacionales corrientes ensusistema
cambiario ydecomercio exterior. Laaceptación delArtículo VIIIfuefacilitada porunanueva ley
decambios. Sehanadoptado nuevas medidas deliberalización comercial enelcontexto delosacuerdos
concluidos porHungría conlaUnión Europea ylaAELC ydelAcuerdo Centroeuropeo deLibre
Comercio (ACLC), asícomo delaparticipación enlaOCDE, según seindica enlanotadebasede
laSecretaría. El1ºdejuliode1996también seprocedió aunanueva liberalización delastransacciones
decapital; enparticular, losbancos nacionales pueden realizar unagama másamplia deactividades
bancarias connoresidentes.
Enresumen, elprograma deajuste iniciado acomienzos de1995hadadoimportantes resultados
enloquerespecta alaestabilización macroeconómica. Enparticular, lasituación externa hamejorado
sustancialmente enlos18últimos meses, yparece factible ellogro delobjetivo delimitar eldéficit
porcuenta corriente amenos de2.000 millones dedólares EE.UU. en1996. Lareciente reducción
delrecargo alaimportación, quehatenido lugar antesdeloprevisto inicialmente, esunacontecimiento
positivo. Además, elhecho dequelasautoridades sigan dispuestas aalcanzar elobjetivo dela
consolidación fiscal ylareforma estructural esunbuenaugurio paraelaño1997 ydebería facilitar
laeliminación delrecargo alaimportación parajuliodeesemismo año.