ORGANIZACIÓN MUNDIAL
DEL COMERCIOWT/WGTDF/W/13
30 de septiembre de 2002
(02-5214)
Grupo de Trabajo sobre Comercio,
Deuda y FinanzasOriginal:   inglés
COMUNICACIÓN DEL FMI
Se ha recibido del Fondo Monetario Internacional la siguiente comunicación, de fecha 27 de
septiembre de 2002.
___________
PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL - SEPTIEMBRE DE 2002
ENSAYOS SOBRE COMERCIO Y FINANZAS, Y
RESUMEN DE LA INTEGRACIÓN COMERCIAL Y FINANCIERA
Resumen de los capítulos II y III
I. PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL - SEPTIEMBRE DE 2002:
CAPÍTULO II
A. ¿E N QUÉ MEDIDA SON CAUSA DE PREOCUPACIÓN LOS DESEQUILIBRIOS EXTERNOS ?1
1. Al mantenerse el déficit por cuenta corriente de los Estados Unidos en torno del 4 por ciento
del PIB -porcentaje sin precedentes-, continúa la preocupación de que el dólar pueda estar
sobrevalorado.  Como el déficit de un país es el su perávit de otro, lo mejor es estudiar el problema de
los posibles desajustes de las paridades monetarias y las cuentas corrientes desde una perspectiva
multilateral más amplia.  Entre otras nuevas perspectivas resultantes de este enfoque, cabe centrarse
en lo siguiente:   los movimientos del ahorro y la inversión relativos en las distintas regiones de países
industrializados, no sólo las tendencias registradas en los Estados Unidos;  si puede mantenerse elcrecimiento mediante una rotación sin dificultades de la demanda de países con déficit a países con
superávit;  el examen de las consecuencias de la evolución de los tipos de cambio para las tenencias
de activos mundiales y las repercusiones en el mundo en desarrollo de los superávit o déficit por
cuenta corriente de los países industrializados.  En relación con la magnitud de las corrientes
comerciales, la actual vinculación de los desequilibrios de las cuentas corrientes de los países consuperávit de Europa continental y Asia (dominados por la zona del euro y el Japón, respectivamente)
y los países con déficit (dominados por los Estados Unidos) ha alcanzado niveles casi nunca vistos en
los países industrializados desde el final de la segunda guerra mundial.  En el primer ensayo que
figura en el capítulo II se evalúan los riesgos de que estos desequilibrios crezcan rápidamente y se
traduzcan en movimientos de los tipos de cambio a corto plazo mayores -y potencialmenteperturbadores- que si los desequilibrios crecen lentamente.
                                                     
1 Por Tamim Bayoumi (Jefe de División) y Marco Terrones (Economista Principal), División de
Estudios Económicos Internacionales, Departamento de Estudios del FMI.WT/WGTDF/W/13
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2. En el ensayo se formulan las siguientes preguntas:
• ¿Por qué deben preocuparse quienes tienen a su cargo la formulación de políticas por
esos desequilibrios externos si reflejan decisiones del sector privado?  Las cuentas
corrientes tienen importancia por una serie de motivos.  En primer lugar, pese a todo
lo que se habla sobre la globalización, los niveles de integración entre los países
siguen siendo moderados, por lo que es probable que un reajuste externorelativamente pequeño vaya acompañado de cambios importantes del sector de bienes
comerciables.  En segundo lugar, también es probable que variaciones rápidas de los
tipos de cambio den lugar a cambios perturbadores en el ámbito de la
macroeconomía, por sus efectos en la riqueza, las inversiones, los beneficios de las
empresas y los precios de los activos.  En tercer lugar, el hecho de que las corrientes
de capital reflejen decisiones del sector privado no garantiza su eficiencia.  Para citar
un ejemplo reciente, es evidente que los excesos financieros relacionados con larevolución de la tecnología de la información (TI) han llevado a muchas erróneas y
costosas asignaciones de recursos.
• ¿Por qué han aumentado los desequilibrios en los últimos años?  En el ensayo se
llega a la conclusión de que el aumento de los desequilibrios de los países con déficit
reflejaba un crecimiento más rápido unido a excesos financieros inducidos porexpectativas muy optimistas con respecto a futuras perspectivas económicas
relacionadas con la revolución de la TI.  Las expectativas optimistas de beneficios en
los países con déficit atrajeron grandes entradas de capital que permitieron que el tipo
de cambio real aumentara y, por tanto, facilitaron el crecimiento de los déficit por
cuenta corriente.
• ¿Son viables a plazo medio las actuales vinculaciones entre los déficit y los
superávit?  No es probable que los desequilibrios externos existentes sean viables a
medio plazo y no puede descartarse un rápido reajuste de esos desequilibrios.  En
primer lugar, las previsiones sobre las cuentas corrientes que figuran en Perspectivas
de la Economía Mundial (PEM) implican que seguirá creciendo la divergencia entrelas posiciones en materia de activos exteriores netos de los Estados Unidos y el Japón,
expresadas ambas con relación al PIB, aunque es difícil explicar con fundamentos
económicos las diferencias existentes entre esas posiciones.  En segundo lugar, los
ajustes necesarios para estabilizar las posiciones en materia de activos exteriores netos
como una relación con el PIB son grandes, superiores al 3,5 por ciento del PIB en elJapón, los Estados Unidos y el Reino Unido.  En tercer lugar, la experiencia histórica
con grandes desequilibrios indica que es probable que se reduzcan los desequilibrios
externos de las cuentas corrientes en los próximos años.
• ¿Tendrá lugar o no la rotación sin dificultades, del crecimiento real de la demanda
de estos países a Europa continental y Asia Oriental?  A finales del decenio de 1980
la desaceleración de la demanda interna real de los países con déficit se vio
amortiguada por la activa demanda de la zona del euro y el Japón (reflejando en gran
medida la unificación alemana y una "burbuja" del precio de los activos,
respectivamente), que resultó insostenible y dio lugar a recesiones en la zona del euro
y el Japón en 1992-93, así como a problemas que aún persisten.  Dados los obstáculos
estructurales existentes en la zona del euro y Asia Oriental , no parece probable que
esas regiones se encuentren actualmente en condiciones de compensarconsiderablemente una rápida desaceleración de la demanda en otros lugares.  De ello
se deduce que en las actuales circunstancias una rápida reducción de losWT/WGTDF/W/13
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desequilibrios conduciría con toda probabilidad a una desaceleración de la producción
mundial.
3. Las consecuencias de política son las siguientes:
• Dada la imprevisibilidad de los movimientos de los tipos de cambio a corto plazo, las
políticas macroeconómicas no deben dirigirse a un saldo por cuenta corriente
concreto .  No obstante, es esencial prever los riesgos y costos potenciales que podrían
ir asociados con cambios repentinos de las posiciones por cuenta corriente y
movimientos perturbadores de los tipos de cambio.  Para actuar con prudencia, los
encargados de la formulación de políticas deberían establecer sus objetivos a medio
plazo con miras a reducir al mínimo el riesgo de ajustes de cuenta corriente menos
benignos, especialmente si con ello se alcanzan otros objetivos a medio plazo
convenientes.
• En los países con déficit ese análisis refuerza el argumento en favor de la adopción
de planes adecuados para la consolidación fiscal a medio plazo, ya que, al parecer,
una política fiscal más estricta reduce la probabilidad de un ajuste rápido de grandes
déficit por cuenta corriente .  Al mismo tiempo, cabría examinar otras cuestiones
estructurales, entre ellas las reformas de las normas sobre contabilidad y losprocedimientos de aplicación encaminados a mantener la confianza de los inversores;
a este respecto, las recientes reformas introducidas en los Estados Unidos (cuyos
mercados de valores son los más grandes y dominantes en todo el mundo) constituyen
un buen punto de partida, así como otras políticas encaminadas a fomentar el ahorro
privado en una forma que no cause distorsiones.
• En los países con superávit el principal imperativo de política es aplicar rápidamente
las reformas estructurales necesarias para dar mayor flexibilidad a las economías,
impulsar el crecimiento potencial y apoyar la demanda .  En Europa continental las
principales prioridades son reducir las rigideces de los mercados laborales y aumentar
la competencia en los mercados de productos, y en Asia Oriental, continuar con lasreformas de los sectores bancario y empresarial.  Mediante la creación de un entorno
más dinámico, esas reformas aumentarían la probabilidad de un traslado sin
dificultades de la demanda de los países con déficit a los países con superávit.
B. ¿C
ÓMO AFECTAN LAS POLÍTICAS AGRÍCOLAS DE LOS PAÍSES INDUSTRIALIZADOS A LOS PAÍSES
EN DESARROLLO ?2
4. El reciente interés por facilitar el desarrollo y la liberalización del comercio de productos
agropecuarios bajo los auspicios de la ronda de negociaciones comerciales de Doha ha hecho que la
ayuda prestada a las explotaciones agrícolas de los países industrializados sea objeto de un examen
intenso, por su repercusión en los agricultores de países pobres.  Esa ayuda prestada por países ricos
fomenta el exceso de producción por parte de los agricultores, hace bajar los precios mundiales de los
productos alimenticios y perjudica a otros agricultores y a sus propios consumidores.  Pese a esosproblemas y a las declaraciones en favor de la reforma, recientes decisiones de política han
transmitido un mensaje contradictorio sobre la posibilidad de una reforma agropecuaria en el marco
de la ronda de negociaciones comerciales de Doha.  En los Estados Unidos, aunque la concesión a la
administración de la facultad de negociación por "vía rápida" ha representado un impulso para la
ronda de negociaciones comerciales, el Proyecto de Ley de Agricultura de 2002 anula muchos de los
                                                     
2 Por Stephen Tokarick (Economista Principal), División de Estudios Económicos Internacionales,
Departamento de Estudios del FMI.WT/WGTDF/W/13
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progresos logrados en la liberalización del comercio de productos agropecuarios en los últimos años.
Por otra parte, los Estados Unidos y la Unión Europea (UE) han hecho reducciones de su ayuda a la
agricultura supeditadas a que se realicen reducciones similares en otros países.
5. Dada esa situación, en el segundo ensayo que figura en el capítulo II se llega a las siguientes
conclusiones:
• La ayuda prestada al sector agropecuario en los países industrializados es
sumamente elevada en relación con la producción.  En 2001 los gobiernos y los
consumidores de los países industrializados otorgaron a los agricultores más
de 300.000 millones de dólares EE.UU. en ayuda explícita e implícita, lo que
representa más del 30 por ciento de los ingresos de los agricultores y el 1,3 por ciento
del PIB.  Por lo general, el nivel máximo de ayuda corresponde a los países
importadores netos de productos alimenticios, como el Japón, Corea y Suiza, y el
nivel mínimo a los países exportadores de esos productos, especialmente Australia yNueva Zelandia.  Los Estados Unidos y la UE se encuentran entre los dos extremos.
Durante los 15 últimos años la situación ha mejorado ligeramente, al disminuir algo la
ayuda y prestarse de una forma con menores efectos de distorsión, especialmente en
la UE.
• La supresión de la ayuda a la agricultura en los países industrializados aportaría al
mundo importantes beneficios .  El mundo ganaría por lo menos 100.000 millones de
dólares EE.UU. al año, y la mayor parte de esos beneficios correspondería a los países
industrializados, lo que ilustra el resultado, por todos conocido, de que la mayoría de
los beneficios resultantes de la liberalización del comercio van a parar a los propios
liberalizadores.  Los países en desarrollo en conjunto también se beneficiarían, en unacuantía equivalente a la sexta parte de las corrientes de ayuda.  Los beneficios serían
especialmente elevados para las regiones exportadoras de productos alimenticios,
como el África Subsahariana (donde viven muchas de las personas más pobres del
mundo) y América Latina.  Sólo una regi ón, Oriente Medio y África Septentrional,
sufriría ligeras pérdidas por ser un gran importador de productos alimenticios.
• Estos cálculos son conservadores, en el sentido de que en ellos sólo se tienen en
cuenta los beneficios de la liberalización fácilmente cuantificables .  Los llamados
beneficios dinámicos, derivados de un crecimiento más rápido de la productividad, el
aumento de las inversiones en los sectores agropecuarios y la reducción de la
variabilidad de los precios, podrían duplicar o triplicar los beneficios.
• La supresión de la protección al sector agropecuario por parte de los países en
desarrollo aporta incluso mayores beneficios al mundo en desarrollo .  Esto pone de
relieve la importancia de proceder a eliminar la ayuda de manera multilateral.  En
realidad, si se suprimiera simultáneamente en todos los países la ayuda a la
agricultura, aumentaría el bienestar en todas las regiones del mundo.
• Se estima que en el África Subsahariana los beneficios derivados de la liberalización
introducida por los países industrializados son algo mayores que los resultantes de la
liberalización realizada por todos los países en desarrollo .  Ello se debe a los niveles
relativamente bajos de la ayuda prestada a la agricultura en la región y al deterioro de
la relación de intercambio que entraña la liberalización en todos los países en
desarrollo.  Dicho esto, el África Subsahariana podría cosechar beneficios mucho
mayores si procediera a reducir los niveles de la protección prestada en sectoresdistintos del de la agricultura, que son muy elevados.  Por otra parte, el ÁfricaWT/WGTDF/W/13
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Subsahariana podría aumentar considerablemente los beneficios derivados de todas
las formas de liberalización interna mediante la mejora de la administración y la
moderación del sistema de captación de rentas.
• Si se examinan los distintos productos básicos, algunos países pobres de África y del
grupo de la CEI se beneficiarían de la liberalización del algodón .  La liberalización
de la carne de bovino beneficiaría tanto a países ricos como a países pobres, incluidos
algunos de América Latina.  La liberalización de los cereales (maíz y trigo)
perjudicaría a los países pobres importadores netos de cereales.
• Los países que son importadores netos importantes de productos alimenticios,
incluidos algunos países pobres, pueden verse perjudicados por el aumento de losprecios mundiales de esos productos como consecuencia de la liberalización .  Esta
preocupación surgió en el contexto de la Ronda Uruguay y se adoptaron disposicionesespeciales para esos países en las que se preveía una mayor ayuda y, quizás, asistencia
financiera del FMI.
6. Las consecuencias de política son las siguientes:
• Teniendo en cuenta su riqueza y el reducido tamaño de sus sectores agropecuarios,
es evidente que son los países industrializados los que se encuentran en mejores
condiciones para tomar la iniciativa en la liberalización del comercio de productos
agropecuarios .  Son considerables los beneficios que pueden obtener de esa
liberalización los países industrializados, tanto para ellos mismos como para el resto
del mundo.  Naturalmente, la supresión de esa ayuda entrañará decisiones de política
difíciles y probablemente algún tipo de compensación transitoria para los perdedores.
• El mejor modo de realizar las reformas es hacerlo en un contexto multilateral,
aunque de no ser esto posible, la liberalización unilateral puede reportar importantes
beneficios .  Los beneficios globales son por lo menos de 128.000 millones de
dólares EE.UU. anuales y los beneficios dinámicos posiblemente varias veces
mayores, y alcanzan a todas las regiones del mundo.  Por otra parte, el mejor modo deneutralizar los obstáculos a la reforma por motivos de economía política puede ser el
establecimiento de acuerdos multilaterales con normas claras.
• Algunos países pobres que dependen en gran medida de productos alimenticios
importados pueden verse perjudicados por el  aumento de los precios mundiales de
esos productos como consecuencia de la liberalización .  El valor de esas pérdidas es
reducido en términos absolutos, ya que esos países son a menudo pequeños, además
de pobres, y esas pérdidas se ven reducidas por los beneficios para las finanzas de los
países industrializados.  Como se reconoció en la Ronda Uruguay, debe tenerse
presente la necesidad de prestar asistencia a esos países, posiblemente sobre la base
de las iniciativas encaminadas a aumentar y orientar mejor la ayuda adoptadas en lacumbre celebrada recientemente en Monterrey.
C. E
STRUCTURA FINANCIERA DE LAS EMPRESAS EN LOS DISTINTOS MERCADOS EMERGENTES3
7. La crisis asiática de 1997 y las sucesivas crisis en América Latina han puesto de manifiesto la
función que desempeña en el mantenimiento de la estabilidad financiera la existencia de estados
                                                     
3 Por Luis Catão y Hali Edison (Economistas Principales), División de Estudios Económicos
Internacionales, Departamento de Estudios del FMI.WT/WGTDF/W/13
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financieros positivos de los bancos y las empresas.  La crisis asiática, en particular, dio lugar a
reformas difíciles, pero necesarias, de los sistemas empresarial y financiero en esa región del mundo.
Más recientemente, las dificultades para obtener financiación empresarial han agravado la difícil
situación del Brasil.  En el tercer ensayo que figura en el capítulo II se examinan dos cuestiones
principales:  ¿Qué determina el nivel de solidez de las empresas en los distintos mercadosemergentes?  ¿Hay diferencias importantes entre los indicadores de los estados financieros de Asia
Oriental , América Latina y los mercados emergentes de Europa?
8. En el ensayo se llega a las siguientes conclusiones:
• En las empresas de los mercados emergentes de Asia Oriental la razón
endeudamiento a largo plazo-capital propio es mucho mayor que en sus homólogas
de América Latina y los mercados emergentes de Europa .  Esas diferencias de nivel
siguen siendo importantes, aunque se han reducido algo con el tiempo, debido, entre
otras cosas, a cierta disminución de ese coeficiente de endeudamiento en el sectorempresarial de algunos países de Asia Oriental  desde la crisis de 1997/98.
• Asia Oriental ha tenido también una dependencia mucho mayor de la deuda a corto
plazo,  dependencia que se ha mantenido considerablemente estable durante los
10 últimos años y no ha registrado reducciones importantes desde la crisis
de 1997/98.
• En contraste con esas diferencias, los indicadores de valoración muestran una
tendencia descendente similar en los distintos mercados emergentes desde mediados
del decenio de 1990 .  Ello parece reflejo tanto de la evolución cíclica como de cierta
"búsqueda de calidad" a raíz de las diversas crisis de los mercados emergentes en los
últimos años.  Lo bueno del descenso de la valoración de las acciones en los mercadosemergentes es que muchas de esas empresas parecen ahora menos vulnerables a
correcciones bruscas del mercado de valores.
9. Explican esas tendencias los siguientes factores:
• El desarrollo financiero desempeña una función importante pero compleja.  La razón
endeudamiento a largo plazo-capital propio tiende a ser menor en países con nivelesmás bajos de desarrollo financiero interno.  Ello se debe a que las empresas tienen
más dificultades para obtener préstamos, por lo que deben autofinanciarse,
principalmente mediante beneficios acumulados.  Ahora bien, a medida que aumenta
el grado de desarrollo financiero de los países, aumenta también considerablementeese coeficiente de endeudamiento (como demuestra la experiencia de muchos países
asiáticos), para descender de nuevo con niveles más elevados de desarrollo financiero.
En otras palabras, la relación entre la razón endeudamiento a largo plazo-capital
propio y el desarrollo financiero parece seguir la forma de una U invertida.
• En las economías que son más abiertas tiende a ser menor la razón endeudamiento a
largo plazo-capital propio y menor también la deuda a corto plazo.  Ello se debe a
que en economías más abiertas a las empresas les resulta más fácil atraer inversiones
en capital extranjero y obtener préstamos de los mercados internacionales de capitales
con plazos de vencimiento más largos.
• Sistema jurídico y factores relacionados con la cuestión de la protección de los
inversores.  Nuestras conclusiones confirman los resultados de investigadoresWT/WGTDF/W/13
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anteriores de que en los países en los que el nivel de protección de los inversores es
bajo es mayor la razón endeudamiento a largo plazo-capital propio, como lo es
también la dependencia de la deuda a corto plazo.
• El entorno macroeconómico tiene también importancia.  Estimamos asimismo que el
entorno macroeconómico más volátil en América Latina aumenta el grado de riesgo
de la razón endeudamiento a largo plazo-capital propio y de la deuda a corto plazo,
por lo que las empresas de América Latina tienden a eludirlos, en tanto que las
empresas asiáticas, que suelen operar en un entorno macroeconómico más estable,
pueden tener una actitud más favorable frente a la deuda a corto plazo.
10. Las dos principales implicaciones de política son las siguientes:
• Los países en transición de niveles bajos a niveles más elevados de desarrollo
financiero (como muchos de los mercados emergentes) deben prestar especial
atención a las consecuencias de un coeficiente de endeudamiento más elevado y hacer
por lo tanto más rígidas la supervisión financiera y las prescripciones cautelares.
• La apertura ayuda, pero en la esfera normativa debe tenerse cuidado de evitar que la
obtención de amplios préstamos internacionales se traduzca en grandes desajustes de
las paridades monetarias, lo que aumentaría la vulnerabilidad de las empresas frente abruscos movimientos de los tipos de cambio.
II. PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA MUNDIAL - SEPTIEMBRE DE 2002:
CAPÍTULO III
A. I
NTEGRACIÓN COMERCIAL Y FINANCIERA4
11. La actual marea de globalización se ha caracterizado por rápidos aumentos de los vínculos
comerciales y financieros.  La experiencia histórica parece indicar que se trata de pautas típicas, según
las cuales la integración comercial y la integración financiera avanzan juntas a lo largo del tiempo en
los diferentes países.  En momentos en que los costos y los beneficios de la globalización son objeto
de un reñido debate, en el capítulo III de las actuales Perspectivas de la Economía Mundial seexaminan las vinculaciones entre la liberalización del comercio y las finanzas.
12. En ese capítulo se llega a las siguientes conclusiones:
• Para cosechar los máximos beneficios de la globalización es necesaria la integración
tanto comercial como financiera.  Las pruebas empíricas que figuran en el capítulo
indican que los países con pautas de integración equilibradas -países abiertos tanto en
la esfera comercial como financiera- corren menos riesgos de crisis financierasexternas y tienen una menor volatilidad macroeconómica en comparación con países
menos integrados en ambas esferas.  Los países abiertos en la esfera del comercio
pero no en la financiera se siguen enfrentando a una importante volatilidad
macroeconómica, ya que las corrientes de capital no pueden mitigar las situaciones de
choque.  Igualmente, los países abiertos al entorno financiero internacional pero no alcomercio están sujetos a un gran riesgo de crisis financiera, ya que el comercio puede
no generar divisas suficientes para combatir la volatilidad de las corrientes de capital.
En resumen, la suma de la integración comercial y financiera es mayor que las partes.
                                                     
4 Por James Morsink (Subjefe de División), Thomas Helbling (Economista Principal) y Silvia Sgherri
(Economista), División de Estudios Económicos Internacionales, Departamento de Estudios del FMI.WT/WGTDF/W/13
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• La necesidad de una integración equili brada es especialmente importante en el
actual período de globalización, impulsado por la eliminación de los obstáculos a la
integración comercial y financiera relacionados con las políticas .  Es evidente que el
orden de sucesión de las reformas de las políticas adquiere mayor importancia cuando
impulsan la integración.  En cambio, en el último episodio importante de
globalización de 1870-1914 el impulso de la integración económica internacionalprovenía principalmente de los progresos tecnológicos en las esferas del transporte y
las comunicaciones.
• La experiencia reciente ilustra claramente el riesgo de una integración carente de
equilibrio, especialmente en el caso de que la integración financiera deje atrás a la
integración comercial.  Muchos países de América Latina pertenecen a la última
categoría, lo que explica en parte la mayor frecuencia de crisis financieras o, más
generalmente, perturbaciones del mercado financiero en esa región.  América Latinasirve también de ejemplo de los peligros que entraña el mantener niveles elevados de
deuda exterior, que tienden a reducir los beneficios de la apertura financiera.
• La experiencia reciente con una dinámica de integración desigual en América Latina
plantea la cuestión de por qué algunos países están más integrados que otros en el
sistema de comercio mundial.  En un análisis empírico detallado, en el capítulo seexamina la importancia de la situación geográfica (es decir, la proximidad a los
interlocutores comerciales), el desarrollo (los países más ricos tienden a comerciar
más entre sí, por tener demandas más diversas) y las políticas en la determinación de
los niveles de comercio.  Los resultados indican que tanto la situación geográfica
como el desarrollo son importantes factores determinantes de los niveles de comercio.Sin embargo, también los obstáculos artificiales al comercio siguen siendo un grave
impedimento en la mayoría de las regiones en desarrollo, especialmente en América
Latina, Oriente Medio y África Septentrional, y el Sur de Asia.
• La supresión de los obstáculos artificiales aumentaría sustancialmente las corrientes
comerciales mundiales.  Según algunos cálculos ilustrativos, la eliminación de la
totalidad de los obstáculos al comercio que quedan en todos los países aumentaría el
comercio Norte-Norte, el comercio Nort e-Sur y el comercio Sur-Sur alrededor
del 30 por ciento, el 40 por ciento y el 50 por ciento, respectivamente.  Por otra parte,
la plena liberalización de las transacciones por cuenta de capital podría aumentar el
comercio Norte-Norte, el comercio Nort e-Sur y el comercio Sur-Sur alrededor
del 7 por ciento, el 15 por ciento y el 30 por ciento, respectivamente.
13. Las implicaciones de política son las siguientes:
• Los beneficios plenos de la globalización provienen de la liberalización tanto en la
esfera del comercio como en la esfera financiera .  Con el inicio de la ronda de Doha
el pasado noviembre y la reciente aprobación de la facultad de negociación por la "víarápida" en los Estados Unidos, la liberalización del comercio es una vez más, con
razón, un punto central de atención de la política económica internacional.  No
obstante, sería una falta de previsión concentrar la atención sólo en la liberalización
del comercio.  En realidad, la integración comercial y financiera tienden a fortalecerse
entre sí, ya que el comercio necesita financiación adicional y las operaciones
financieras aumentan gracias a las vinculaciones comerciales.  Como en tantas otras
esferas de la política económica, la adopción de un amplio enfoque de apertura alresto del mundo produce los mejores resultados.
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