ORGANIZACIÓN MUNDIAL  
DEL COMERCIO  WT/GC/W/527 
WT/WGTDF/W/22 
16 de marzo de 2004 
 
 (04-1149) 
Consejo General Grupo de Trabajo sobre Comercio, Deuda y Finanzas  
 
 
 
REUNIÓN DEL GRUPO DE EXPERTOS SOBRE 
FINANCIACIÓN DEL COMERCIO 
Nota de la Secretaría
 
  
 
I. INTRODUCCIÓN 
1. El 27 de enero de 2004, el Direct or General presidió una reunión en  la OMC de expertos en la 
esfera de la financiación del comercio celebrada para  intercambiar opiniones sobre la forma en que la 
OMC podría contribuir mejor a aumentar el acceso de los países en desarro llo a fuentes más ricas y 
seguras de financiación del comercio , especialmente en los períodos de crisis fi nanciera.  Varios 
países en desarrollo Miembros han planteado esta cuestión en la OMC en ocasiones anteriores, por 
ejemplo durante la crisis financie ra de los mercados emergentes de  1997-98.  Más recientemente, la 
cuestión ha sido analizada en el Grupo de Trabaj o sobre Comercio, Deuda y Finanzas de la OMC
1 y 
en la reunión del Consejo Gene ral de 2003 sobre la coherencia2 en la que el Director Gerente del FMI 
admitió que el personal del Fondo trabajara en  relación con esta cuestión en colaboración con 
la OMC. 
2. La reunión celebrada en la OMC fue una reunión de  seguimiento de la organizada por el FMI 
en mayo de 2003, en la que participaron representant es de bancos privados, orga nismos de crédito a la 
exportación, bancos regionales de desarrollo y otr as organizaciones internacionales para examinar la 
mejor forma de mantener las líneas de crédito para la financiación del comercio en los períodos de 
crisis.  Los resultados de la reunión del FMI fu eron alentadores, y se han recogido en un documento 
que puede consultarse en el sitio Web de esa Organización.3 
                                                      
1 WT/WGTDF/M/2 (párrafos 36 a 42).  En su informe al Consejo General de julio de 2003, el Grupo 
de Trabajo manifestó lo siguiente:  "Teniendo en cuenta en  particular la experiencia ad quirida en Asia y en otras 
regiones, existe la necesidad de mejorar la estabilidad y la seguridad de las fuentes de financiación del comercio, 
especialmente para hacer frente a los períodos de crisis financiera.  Es necesario que los países, las 
organizaciones intergubernamentales y todos los interlocutores interesados del sector privado sigan 
esforzándose en encontrar el medio de garantizar la disponibilidad de fuentes predecibles de financiación 
comercial, especialmente en las circunstancias excepcionales que constituyen las crisis financieras."  (WT/WGTDF/2).  Véase también el documento de debate de la OMC Nº 2 (2003) sobre la mejora de la 
disponibilidad de financiación comercial en los períodos de crisis. 
 
2 WT/GC/M/79. 
 
3 www.imf.org:  "Trade Finance in Periods of Crises: An Assessment of Key Issues", 23 de enero 
de 2004.  El presente documento ha sido elaborado bajo la responsabilidad 
de la Secretaría y sin perjuicio de  las posiciones de los Miembros 
ni de sus derechos y obligaci ones en el marco de la OMC WT/GC/W/527 
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 3. En la reunión de seguimiento celebrada en la OMC se analizaron dos esferas de la labor de la 
OMC:  las negociaciones de Doha sobre los servicios, en particular sobre los servicios financieros, y 
los trabajos en el marco del mandato de la OMC s obre la coherencia, especialme nte la vigilancia para 
mantener abiertos los mercados en los períodos de  crisis financiera y evitar el recurso a medidas 
comerciales que puedan socavar los esfuerzos coordi nados de la comunidad financiera internacional 
para mantener las líneas de financiación del comercio en circunstancias excepcionales. 
II. AUMENTO DE LA DISPONIBILIDAD DE FINANCIACIÓN COMERCIAL 
A. M
EJORA DE LA OFERTA  
4. En la reunión de expertos organizada por el FMI en mayo de 2003 se recomendó, entre otras 
cosas, que se intensificara la armonización de los pr ogramas de urgencia de financiación comercial de 
instituciones públicas tales como organismos de cr édito a la exportación y bancos regionales de 
desarrollo y que se coordinaran las actividades de las instituciones financie ras públicas y privadas en 
el marco de operaciones de financiación conjunta.  Además, el FMI reconoció la función positiva que 
podían desempeñar los bancos centrales en los perí odos de crisis financiera y dejó abierta la 
posibilidad de flexibilizar los programas del FMI para  dar cabida a la utilización de recursos externos 
y reservas de divisas en apoyo de programas adecuadamente elaborados de financiación del comercio.
4 
5. Entre las iniciativas emprendidas después de  la reunión del FMI figuran las actividades 
dirigidas por el Banco Asiático de Desarrollo (BAs D) y otros bancos regionales de desarrollo para 
coordinar la forma en que esas in stituciones preparan y aplican sus programas de facilitación de la 
financiación comercial, sobre la base de un progr ama innovador elaborado po r el Banco Europeo de 
Reconstrucción y Desarrollo.  Se ha conseguido ya un cierto grado de integración de esos programas, 
que ha permitido el establecimiento gradual de una "alianza mundial" para la facilitación de 
financiación comercial a corto plazo de la que fo rman parte casi todos los bancos regionales de 
desarrollo, incluidos el Banco Interamericano de De sarrollo, el Banco Islámico de Desarrollo y el 
Banco Africano de Desarrollo.5  Los programas están orientados a fomentar las asociaciones con 
bancos locales e internacionales. 
6. Aparte de la concesión de facilidades de financ iación a corto plazo, hay también por parte de 
los bancos privados una creciente demanda de que los bancos regionales de desarrollo intervengan en 
el sector de operaciones a largo plazo del mercado facilitando, por ejemplo, servicios de mejora del 
crédito para contribuir a que los organismos del créd ito a la exportación de los países en desarrollo se 
conviertan en asociados más eficaces en la expansión del comercio Norte-Sur. 
7. En la reunión celebrada en la OMC se destac ó que el hecho de que la cuestión de la 
financiación del comercio se haya perfilado en el FM I y en la OMC alienta a los bancos regionales de 
desarrollo a intervenir de fo rma más activa en esa esfera. 
8. Se consideran importantes la armonización de lo s programas de urgencia y la coordinación de 
los actores pertinentes para conseguir una mayor segur idad de la financiación del comercio en los 
períodos de crisis.  Se ha subraya do también la importancia de la f unción del sector bancario nacional, 
                                                      
4 FMI, op. cit . 
 
5 Un estudio realizado por el BAsD ha puesto de manifiesto que los principales grupos bancarios 
privados están interesados en que el Banco participe en el suministro de crédito comercial a corto plazo 
proporcionando garantías amp lias a esas entidades como bancos confirma ntes, tanto en los países afectados por 
la crisis como en los países en que las condiciones ba ncarias locales resultan relativamente desconocidas a los 
grandes bancos internacionales. 
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 con referencia a la crisis fina nciera de Asia.  Se ha expuest o la opinión de que la escasez de la 
financiación comercial en Asia en ese período no fue necesariamente consecuencia de la falta de 
movilización de la comunidad internacional, sino m ás bien de las dificultades para volver a prestar 
fondos en el mercado nacional.  Los organismos de crédito a la exportación, los bancos de desarrollo 
y otros organismos oficiales habían desplegado es fuerzos combinados para mantener abiertas las 
líneas de crédito, pero algunos sistemas bancarios nacionales se enfrentaron con problemas en las 
operaciones de intermediación de esos fondos.  Ello es imputable en parte al contexto existente en el 
período de sobrereacción de los tipos de cambio, en el que pocas empresas locales deseaban importar 
en moneda extranjera debido al riesgo cambiario o podían prever de forma exacta la demanda de 
exportación de sus productos.  Por ejemplo, sólo un  pequeño porcentaje de lo s fondos facilitados por 
los bancos regionales de desarrollo fue prestado de  nuevo por organismos nacionales de crédito a la 
exportación, debido a las dificultades de las opera ciones de intermediación o de evaluación de la 
solvencia de las empresas en épocas de insegurid ad.  Al mismo tiempo, algunos han expuesto la 
opinión de que la gravedad de la crisis tuvo un efecto paralizador de la intervención de los organismos 
públicos internacionales, y de que sus criterios estri ctos no permitieron la utilización de fondos por las 
instituciones financieras locales.  A este respecto, se  indicó que era conveniente fomentar los acuerdos 
de crédito recíproco a corto plazo entre los banc os centrales para impulsar la reconstitución de las 
reservas y promover el comercio en monedas regionales. 
9. Se ha analizado a la luz de las lecciones de la cris is financiera de Asia la eficacia de las líneas 
o garantías de crédito facilitadas por los organismos  públicos internacionales.  Los bancos regionales 
de desarrollo han reconocido que lo s plazos necesarios para establecer  líneas de crédito o garantías 
durante la crisis son largos, y que esas líneas o ga rantías tienen un costo relativamente alto al 
comienzo de la crisis.  Esos bancos reconocen  también que es preciso que esas líneas de crédito o 
garantías se adapten mejor a las necesidades de cada pa ís, teniendo en cuenta la  existencia o no de un 
organismo local de crédito a la exportación y tras una evaluación de la capacidad del sector bancario 
local para realizar las correspondientes operaci ones de intermediación con los fondos.  La 
intervención de los organismos de crédito a la exportación debe responder a un equilibrio entre las 
necesidades de los países importadores y los intereses de los exportadores. 
10. En consecuencia, se han mejorado algunos in strumentos y se trata de conseguir una 
asociación más estrecha entre las entid ades públicas y el sector privado de los países.  Por ejemplo, se 
ha considerado que los créditos c on garantía de otros créditos cons tituyen instrumentos adecuados de 
liquidez, aunque es posible que al principio de la crisis no hayan respondido a la finalidad perseguida 
en la medida que se esperaba.  Se ha reexamina do también la secuencia de la intervención, para 
garantizar que los fondos y gara ntías facilitados por los bancos re gionales de desarrollo beneficien 
directamente al sector privado.  Se han tenido en cuenta esos elementos al modificar los programas de 
facilitación de financiación del comercio propuest os por los bancos regionales de desarrollo, con 
objeto de fomentar las corrientes entre entidades privadas y de adaptarlos a las circunstancias 
concretas de los países beneficiarios.  En lo que respecta a los acuerdos regionales de participación en 
el riesgo, como los acuerdos de crédito recíproc o a corto plazo, hay actualmente un intenso diálogo 
entre varios países de la región de Asia acerca de  la iniciativa para el desarrollo del mercado de 
valores de renta fija de Asia, que implica un mayor recurso al capital interno y una menor 
dependencia de las fuentes exteriores de financiaci ón.  El BAsD apoya activamente esas iniciativas, 
como se refleja en el creciente número de acuerdos de participación en el riesgo que ha suscrito con 
organismos locales de crédito a la exportación. 
11. Todas las instituciones se han beneficiado de las mejoras de las facilidades de crédito y de las 
garantías alcanzadas a raíz de la crisis de Asia.  Como consecuencia de ellas, las líneas y garantías de 
crédito responden en mayor medida a sus objetivos y a la demanda.  En las intervenciones se tienen 
más en cuenta los orígenes de una conmoción financ iera, por ejemplo, si la escasez de financiación 
comercial es consecuencia de cambios inducidos en el clima del mercado por factores sociopolíticos o por factores macroeconómicos y cambiarios.  En consecuencia, las mejoras se han orientado a la WT/GC/W/527 
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 introducción de una mayor flexibilidad por parte de  los bancos regionales de desarrollo y de los 
organismos de crédito a la exportación de los países desarrollados, mediante un aumento de la 
presencia en los países, un conocimiento mejor de la situación del mercado local y la asociación con 
el sector privado. 
B. A
UMENTO DE LA CONFIANZA Y FOMENTO DE LOS INSTRUMENTOS DE PREVENCIÓN DE LA 
CRISIS EN LO QUE RESPECTA A LA DEMANDA  
12. Todos los interesados destacan la importancia de la prevención de las crisis.  Esa prevención 
entraña una amplia gama de aspectos, incluidos la  estabilidad de las condiciones macroeconómicas, 
las reformas del sistema financiero nacional para gara ntizar su vigor y su solidez, el aumento de la 
profundidad y del grado de liquidez en diversos segme ntos del mercado bancario local, la mejora de la 
gestión de la economía y, en general, un entorno microeconómico favorable a la competencia, la 
transparencia y la apertura, con inclusión de un ento rno comercial liberal.  Se considera importante el 
diálogo constante entre el gobierno y todos los invers ores en un país, que contribuye a preservar la 
confianza cuando se produce una conmoción.  Este diálogo, especialmente si supone un intercambio 
regular de información sobre la situación del país y la solvencia de los exportadores, los importadores 
y los proveedores locales de financiación comercial,  puede contribuir a evitar la retirada en gran 
escala de capitales que se ha producido en ocasion es anteriores y a lograr que los principales 
inversores extranjeros estén dispuestos a apoyar a un país en períodos de cris is.  Bancos privados con 
importantes compromisos de financiación comercial han indicado que seguirían apoyando a un país si 
creyeran en la fortaleza básica de sus reservas e in stituciones y tuvieran información a ese respecto. 
13. No obstante, es necesario reforzar el mejora miento del libre acceso a la información, la 
transparencia y, en general, el entorno para sumi nistrar financiación comercial mediante estrategias 
"favorables al crecimiento".  Tras la serie de crisis financieras en mercados emergentes que se han registrado, los compromisos de financiación come rcial de bancos extranjeros están volviendo a 
aumentar y la mayoría de esos bancos están dis puestos a invertir en nuevas economías emergentes de 
mercado.  El establecimiento de instrumentos pe rmanentes, conforme a las pautas de los utilizados 
con fines de urgencia, podría contribuir a manten er las corrientes de financiación comercial a los 
países en desarrollo, aunque se ha destacado que la naturaleza de los instrumentos de financiación 
comercial está cambiando y parece basarse recientement e en mayor grado en instrumentos de crédito 
bancario más tradicionales y menos especializados, como los créditos documentarios. 
III. CONTRIBUCIÓN DE LA OMC MEDIANTE EL ACCESO A LOS MERCADOS 
14. Se considera que la liberalización de los mer cados financieros es un instrumento importante 
para abordar algunas de las cuestiones a las que se ha hecho referencia, por ejemplo la aplicación de 
estrategias favorables al crecimiento, el fomento de la prevención de las crisis y la evitación de las limitaciones de la demanda unidas a la debilidad del sistema bancario nacional.  A este respecto, la 
actual ronda de negociaciones en el marco del AGCS pue de servir para aumentar la contribución de la 
OMC a una mayor seguridad y a un más fácil acceso  a la financiación del comercio, especialmente en 
los países en desarrollo. 
15. Los compromisos consignados en las listas an exas al AGCS, en los modos del comercio 
transfronterizo o de la presencia comercial, c ontribuyen a generar un clima de previsibilidad y 
seguridad jurídica para el suministro por bancos extranjeros de financiación comercial y permiten a 
los Miembros de la OMC establecer a escala naci onal para esos servicios mercados más profundos y 
con un grado mayor de liquidez.  También les perm ite beneficiarse de la experiencia de grandes 
bancos internacionales que desarrollan sus actividad es en esta esfera de las finanzas y les ofrecen un 
sustitutivo de los organismos locales de crédito a la exportación.  WT/GC/W/527 
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 16. Los compromisos en el marco del AGCS pue den formularse de forma que afecten a los 
servicios de financiación del comercio en particular, dentro de la categoría ge neral de "todos los tipos 
de préstamos" y la más limitada de "financiación de las actividades comerciales".  Actualmente han contraído compromisos en el marco del AGCS en relación con las actividades de préstamo, en 
general, incluida la financiación del comercio, 90 Miembros de la OMC.  La mayoría de esos 
compromisos se han contraído dentro del modo 3 (presencia comercial), respecto del que pueden 
establecerse limitaciones, por ejemplo, en relación con la propiedad extranjera o con el número de proveedores extranjeros de servicios.  Treinta y ocho Miembros han asumido compromisos en relación con las actividades de préstamo en general dentro del modo 1 (comercio transfronterizo).  
Durante la crisis financiera de Asia, algunos Miem bros liberalizaron las restricciones que aplicaban al 
comercio de servicios financieros poco después de haber asumido compromisos en el marco del 
Acuerdo sobre el Comercio de Servicios Financie ros (Quinto Protocolo del AGCS), pero hasta la 
fecha no han consignado compromisos congruentes en sus listas anexas al AGCS. 
17. No hay nada que impida definir las actividad es de financiación del comercio de forma 
específica y estricta en una lista anexa al AGCS.  Un ejemplo de un Miembro que ha utilizado su 
propia terminología a este respecto es el de Chile, que ha contraído un compromiso en el marco del 
AGCS con respecto al "otorgamiento de crédito", que  incluye "préstamos corrientes, préstamos en 
letras de crédito, emisiones y negociación de cartas de crédito para importación y exportación, emisión y confirmación de cartas de crédito (sta nd-by)".  De forma análoga, Marruecos define la 
financiación del comercio como "préstamos para financiar transacciones comerciales con Marruecos".  
Puede considerarse la posibilidad de un tratamiento similar de otros servicios financieros vinculados 
con la financiación del comercio, por ejemplo los informes y análisis de crédito y el seguro del 
cargamento o de las mercancías en tránsito que forma parte de la transacción realizada al amparo de una carta de crédito.  En el debate del grupo de expertos se señaló que esos compromisos en el marco 
del AGCS, aunque no pueden impedir que los bancos extranjeros co rten sus líneas de crédito en 
períodos de crisis, fomentan la actividad financ iera a escala nacional, regional e internacional y 
contribuyen a establecer mercados más vigorosos  y elásticos que pueden alentar a los bancos 
extranjeros a mantener sus operaciones. 
18. De forma más general, se ha c onsiderado también en el grupo de  expertos que la contribución 
de los Miembros de la OMC y de los compromiso s contraídos en el marco del Acuerdo sobre el 
Comercio de Servicios Financieros ayuda a los Mi embros a crear mercados  financieros modernos, 
más eficientes y con un nivel mejor de gestión y de reglamentación, que tienen mayor capacidad de 
recuperación en época de crisis.  Por ejemplo, no es posible poner en marcha algunos programas de 
urgencia ofrecidos por los organismos de crédito  a la exportación si se carece del apoyo de una 
infraestructura local, materializada en un entor no jurídico, unas normas contables y compromisos 
internacionales con respecto a la observancia de las obligaciones derivadas de la deuda adecuados.  
Tampoco pueden aplicarse las nueva s normas de Basilea sobre s upervisión bancaria sin esa 
infraestructura.  Además, algunas de las propuestas técnicas que se formulan en el informe del FMI 
para favorecer la participación de los bancos priv ados, como la titulización de los créditos derivados 
de la financiación del comercio tienen como prem isa la existencia de un entorno financiero 
relativamente liberal. 
IV. CONTRIBUCIÓN DE LA OMC EN LA ESFERA DE LAS NORMAS 
19. Algunos, especialmente algunos organismos de  crédito a la exportación de países 
desarrollados, han expuesto en ocasiones anteriores su preocupación por el trato que podría darse a la 
financiación comercial de urgencia  que facilitan en épocas de cr isis en condiciones especialmente 
favorables de conformidad con las normas de la  OMC, y especialmente con el Acuerdo sobre 
Subvenciones y Medidas Compensatorias (ASMC).  Esta preocupación se abordó en la reunión del 
grupo de expertos en el contexto del consenso políti co existente en los período s de crisis financieras WT/GC/W/527 
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 en la comunidad internacional sobre la necesidad de proporcionar un apoyo financiero especial, 
generalmente en el marco de pr ogramas respaldados por el FMI. 
20. Al aclarar las dimensiones de esa preocupación, la Secretaría de la OMC ha señalado que el 
alcance de las prohibiciones establecidas en el ASMC  es bastante limitado.  El Acuerdo sólo prohíbe 
dos tipos de subvenciones, de los cuales el más pe rtinente en el contexto de la financiación del 
comercio es el de las subvenciones supeditad as a los resultados de exportación.  Un número 
considerable de países en desarrollo Miembros es tá exento de esta prohibición, y no hay en el 
Acuerdo nada que impida que ot ros Miembros de la OMC inte rvengan para garantizar la 
disponibilidad de financiación come rcial para las importaciones en lo s períodos de crisis siempre que 
no haya supeditación a los resultados de exportación. 
21. Un segundo aspecto es el relativo a las medidas e instituciones multilaterales y regionales 
para garantizar el acceso a la fi nanciación del comercio en épocas de crisis.  El ASMC está redactado 
en general para aplicarse a situaciones en las que  un Miembro de la OMC subvenciona la producción 
o la venta de sus propios productos, y es dudoso que  sea aplicable cuando la  entidad subvencionadora 
no está en el territorio del Miembro cuyos produc tos se benefician de una supuesta subvención.  
Dejando aparte esta duda jurídica, muchos Miembros  de la OMC parecen considerar que la ayuda 
para el desarrollo facilitada por instituciones de  desarrollo no está abarcad a por las disciplinas del 
ASMC, o en todo caso que no sería procedente a doptar medidas al amparo del Acuerdo en ese 
contexto.  Hasta la fecha ningún Miembro ha impugnado en un procedimiento de solución de 
diferencias de la OMC como subvención la asistencia multilateral al desarrollo. 
22. Se ha destacado también que el Acuerdo con tiene una "excepción" para las prácticas en 
materia de créditos a la exportaci ón que estén en conformidad con las disposiciones sobre tipos de 
interés del Acuerdo de la OCDE sobre créditos a la exportación con gara ntía oficial.  En 
consecuencia, en tanto que las medidas adoptadas para garantizar el acceso de un Miembro a la 
financiación comercial se adopten en conformida d con esas disposiciones, la prohibición de las 
subvenciones a la exportación no será aplicable.  El Ac uerdo de la OCDE es aplicable en el caso de 
los créditos que venzan en un plazo de dos o más a ños.  En los casos en los que no es aplicable, las 
medidas destinadas a garantizar el acceso a la fi nanciación del comercio, mediante créditos a la 
exportación o garantías de créditos a la exportación, no plantean problemas si no entrañan una subvención. 
23. El debate del grupo de expertos se centró en la  aplicabilidad del Acuerdo a los organismos de 
crédito a la exportación que facilitan financiación de las exportaciones a corto plazo en épocas de 
crisis en condiciones especialmente favorables (o con una garantía "general" del Estado) y en la 
posibilidad de dar cabida a esas práctic as en épocas de graves crisis fina ncieras.  Se consideró que en 
lugar de abordar esta cuestión desde el punto de vista de las normas de la OMC, eran precisos trabajos 
teóricos para definir un criterio económico que permitiera evaluar adecuadamente el riesgo en 
situaciones extremas, por ejemplo de crisis monetaria.  Se indicó que era difícil hacerlo a priori, dada 
la inseguridad cotidiana existente en esas épocas así  como la dificultad de establecer condiciones de 
"equilibrio del mercado" que pe rmitieran definir un comportamiento comercialmente viable.
6  S e  
destacó también que aun en caso de que se encontrara ese criterio y se llegara a un acuerdo sobre él, ninguna institución existente tenía el mandato de  determinar cuándo conc urren "circunstancias 
excepcionales". 
24. En el orden práctico, el Director General indicó  que cuando surjan circunstancias en las que la 
comunidad financiera internacional adopte medidas coordinadas para suministrar ayuda financiera 
especial para mantener las corrient es comerciales en períodos de crisis, lo señalaría inmediatamente a 
                                                     
 
6 Este problema se plantea también en el  contexto del Acuerdo de la OCDE. 
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 la atención de los Miembros de la OMC por conduc to del Consejo General.  Al hacerlo, celebrará 
estrechas consultas con el Director Gerente del FMI.  Parece que, en beneficio de una mayor 
coherencia entre las políticas comerciales y las políti cas financieras, los Miembros de la OMC, al 
adoptar decisiones en materia de política comercial,  deberían tener debidamente en cuenta esas 
circunstancias, y que se deberían hacer todos los esfuerzos posibles para mantener los mercados 
abiertos a las exportaciones de las economías afectadas por la crisis. 
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