RESTRICTED
ORGANISATION MONDIALE WT/BOP/W/16
12septembre 1996
DUCOMMERCE(96-3510)
Comité desrestrictions appliquées àdesfins
debalance despaiements
CONSULTATION DE1996 AVEC LAHONGRIE AUTITRE DESDISPOSITIONS
DUGATT DE1994 RELATIVES ALABALANCE DESPAIEMENTS
ETDUMEMORANDUM D'ACCORD SUR
LESDITES DISPOSITIONS
Document d'information établi parleSecrétariat
1. Leprésent document aétéétabli envertu duparagraphe 12duMémorandum d'accord sur
lesdispositions duGATT de1994 relatives àlabalance despaiements.
Consultations antérieures aveclaHongrie
2. Alasuitedel'introduction, le20mars 1995, d'unesurtaxe de8pourcentsurlesimportations,
laHongrie atenuenjuin1995, autitredel'article XII,desconsultations conjointes avecleComité
desrestrictions appliquées àdesfinsdebalance despaiements del'OMC etleComité desrestrictions
àl'importation (balance despaiements) duGATT de1947.1Aucours decesconsultations, lesComités
ontreconnu quelaHongrie avaitintroduit cettesurtaxe pourconjurer lamenace imminente d'unegrave
dégradation delasituation delabalance despaiements; ilsontégalement prisnotedel'intention
exprimée parlaHongrie deréduire progressivement lasurtaxe etdelasupprimer d'iciau
1erjuillet 1997. LesComités ontexprimé l'espoir qu'avant laprochaine consultation, laHongrie serait
enmesure d'évaluer leseffets delasurtaxe sursabalance despaiements etdepréciser comment elle
entendait remplacer cettesurtaxe pardesmesures structurelles permanentes. Ilsontégalement demandé
àlaHongrie d'établir envuedelaprochaine consultation uncalendrier précis pourlaréduction et
lasuppression delasurtaxe.
Evolution delapolitique commerciale etdechange depuis ladernière consultation
3. Lasurtaxe àl'importation appliquée pourdesraisons debalance despaiements estenvigueur
depuis le20mars 1995. Ensontexemptés lesproduits énergétiques primaires etlesintrants utilisés
parlesexportateurs.2Desurcroît, lasurtaxe estremboursée surlesmachines importées àdesfins
d'investissements. Applicable auxproduits importés detoutes provenances, lasurtaxe estcalculée
surlabasedelavaleur endouane etestincluse dansleprixdevente quisertdebaseaucalcul de
laTVA. Elleaétéabaissée à7pourcentle1erjuillet 1996 etseraencore réduite de1pourcent
le1eroctobre 1996.3
1WT/BOP/W/4; WT/BOP/R/3; WT/BOP/N/2.
2Lesconditions decette exemption sontdéfinies conformément auxdispositions del'article 3.2duDécret
n9/1995 (III.17) IKM-PM.
3WT/BOP/N/12, 31juillet 1996.WT/BOP/W/16
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4. LaHongrieadepuisle1eravril1996unenouvelleloidouanièrequisimplifiecertainesformalités
douanières toutenrenfor çantlaluttecontre lesinfractions. Unnouveau tarif,aligné surletarifdouanier
commun del'Union européenne, estentré envigueur le1erjanvier 1996, cequiaeupoureffetde
porter lenombre deslignes tarifaires à13000environ. Unenouvelle réduction desdroits dedouane
surlesproduits industriels, ladeuxième descinqprévues, aeulieuen1996. Lesdroits dedouane
moyens surcesproduits devraient tomber de9,6pourcenten1995 à6,9pourcentenl'an2000.
Lataxestatistique surlesproduits importés del'Union européenne, del'AELE etdel'ALEEC etla
taxededédouanement ontétéramenées de2à1pourcentle1erjanvier 1996; cestauxsontappliqués
surunebaseNPF.
5. Conformément àsonProtocole d'accession auGATT, laHongrie soumet àuncontingent global
l'importation decertains biens deconsommation (détergents àusage domestique, chaussures, textiles,
vêtements etautres articles d'habillement, articles demercerie etvoitures detourisme neuves). Le
Décret gouvernemental n176/1995 (XII.27), publié auJournal officiel, indique lesgroupes deproduits
etlavaleur soumis aucontingent. Laplupart despaysquiontconclu unaccord delibre-échange avec
laHongrie sesontvuattribuer unepartdecontingent. Lavaleur ducontingent global aétérelevée
en1996.
6. Lesrèglements prisenapplication delaLoisurlerégime deschanges denovembre 1995 a
aboli lesderniers contrôles surlesopérations courantes etlaHongrie aaccepté le1erjanvier 1996
lesobligations découlant del'article VIII(sections 2,3et4)desStatuts duFMI. Unenouvelle libération
desmouvements decapitaux estintervenue le1erjuillet 1996, cequiapermis auxbanques hongroises
demultiplier lesopérations aveclesnon-résidents.
7. Leplandestabilisation adopté début 1995prévoyait ladévaluation duforint etlamiseenplace
d'unsystème deparité àcrémaillère quiavaitétéannoncée àl'avance.4En1995, leforint aperdu
29pourcentdesavaleur. Ilaétéencore dévalué de1,2pourcentchaque moisaucours dupremier
semestre de1996.
8. Enmai1996, laHongrie estdevenue membre del'OCDE. Conformément àl'Accord
d'association conclu avecl'Union européenne etàl'Accord delibre-échange passé avecl'AELE, les
produits industriels hongrois entrent danslespaysdel'Union européenne etdel'AELE pratiquement
enfranchise dedroits. Lesdroits dedouane perçusparlaHongrie surlesproduits industriels provenant
del'Union européenne etdel'AELE sontgraduellement abaissés etdevraient êtreabolis le
31décembre 2000 auplustard.5Envertu del'accord passé avecl'ALEEC (République tchèque,
République slovaque, Pologne etSlovénie), plusde80pourcentdesproduits industriels échangés ne
sontplusassujettis àdesdroits depuis le1erjanvier 1996. Aquelques exceptions près, leséchanges
deproduits industriels entre lespaysmembres del'ALEEC seront libérés d'iciau1erjanvier 2000.
Lecommercedesproduitsagricolesentrelespaysmembresdel'ALEECserasubstantiellementlibéralisé.
4Depuis le16mai1994, leforint estrattaché àunpanier demonnaies comprenant l'écu(70pourcent) et
ledollar desEtats-Unis (30pour cent); àcompter du1erjanvier 1997, ledeutsche mark remplacera l'écu.
5Leséchanges deproduits agricoles aveclesdifférents Etats del'Union européenne etdel'AELE fontl'objet
d'accords particuliers.WT/BOP/W/16
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Evolution delasituation macro-économique etducommerce extérieur
Généralités
9. En1989/90,laHongries'estlancéedansuneréformeradicaledesonéconomievisantàrenforcer
lesmesures axées surlemarché, maisincomplètes, prises danslesannées 70et80.Elleaainsipris
uncertain nombre demesures d'ordre structurel etfinancier pour maîtriser lesfortes pressions
inflationnistes résultant delalibéralisation engagée danslecadre duprogramme deréforme. Le
programme n'aétéqu'enpartie couronné desuccès. LaHongrie aétéplongée dansuneprofonde
récession dontellen'estsortie qu'en1994. Lavaleur ajoutée brute dansl'industrie manufacturière
adiminué de31,9pourcententermes réels de1985 à1993. Laproduction agricole aelleaussi
régulièrement baissé de1989à1993. Onestime qu'en1993, lavaleur réelle delaproduction agricole
étaitinférieure deprèsde40pourcentàcellede1989. Siletauxannuel d'inflation aétéramené
de34à21pourcentde1990à1994, ilsesituait encore àunniveau fâcheusement élevé. Labalance
despaiements étaitsouspression dufaitdelaforteaugmentation dudéficit ducompte courant, laquelle
étaitelle-même laconséquence delanetteaggravation dudéficit delabalance commerciale etdela
lourdeur deladetteextérieure.
10. L'ampleur delarécession etlesdifficultés rencontrées pourréduire plusefficacement letaux
d'inflation s'expliquent parleniveau extrêmement élevé deladetteextérieure contractée avant 1989.
Enoutre, lesautorités n'ontpassufairepreuve d'unerigueur suffisante enmatière budgétaire; ils'en
estsuivi uneforteaggravation dudéficit dubudget consolidé del'Etat. Apartir demars 1995, le
gouvernement hongrois aprisdeuxséries demesures importantes pourfavoriser unecroissance tirée
parlesexportations etlesentrées decapitaux nongénératrices d'endettement. LeFMIaapporté sur
cedernier point sonsoutien enconcluant aveclegouvernement hongrois unaccord deconfirmation.
11. Lesprogrammes deréforme adoptés en1995 s'articulaient autour dequatre axesmajeurs:
1)desévèresmesuresd'austéritédestinéesàréduireledéficitbudgétaire;2)unedévaluationpréliminaire
duforint parrapport àunpanier demonnaies; 3)l'adoption, annoncée, d'unsystème deparité à
crémaillère etl'abandon subséquent delapolitique dedévaluation périodique; et4)uneaccélération
dedifférentes réformes structurelles. Parmi lesmesures d'austérité adoptées, ilfautciterl'introduction
d'unesurtaxe de8pourcentsurlesimportations, l'amputation desprogrammes sociaux, l'élargissement
descatégories derevenus soumises auxcotisations sociales, etleresserrement delapolitique desrevenus
quisetraduisait enparticulier parunstrict encadrement dessalaires destravailleurs dusecteur public.
Lesderniers résultats: production, prixetemploi
12. Leprincipal objectif àcourt terme desmesures prises en1995 -porter uncoup d'arrêt à
l'aggravation rapide desdéséquilibres budgétaire etextérieur -aétéatteint. Dans lemême temps,
tantlePIBquelaproduction industrielle ontcontinué àcroître, quoique àunrythme moins élevé
qu'en1994. LePIBaprogressé de1,5pourcentetlaproduction industrielle de4,8pourcent,tandis
quelaproduction agricole brute restait pratiquement inchangée.WT/BOP/W/16
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13. Sous l'effetdesmesures d'austérité, lademande intérieure réelle areculé de3,8pourcent
en1995, alors qu'elleavait progressé de9,9pour centen1993 etde2,2pour centen1994. Si
l'accroissement delademande intérieure réelle s'expliquait en1993 parlaforte croissance dela
consommationpublique,elleétaitdueen1994àuneaugmentationde12,5pourcentdesimmobilisations
brutes réelles etàunecroissance de13,7pourcentdesexportations réelles. En1995, lacroissance
duPIBaencore étéportée parledynamisme desexportations, quiontprogressé de15,4pourcent
envaleurréelle.Sousl'effetprincipalementd'unebaissedesinvestissementspublics,lesinvestissements
intérieurs brutsn'ontaugmenté quede1,2pourcentenvaleur réelle, alorsquelaconsommation privée
réelle accusait unebaisse de5,7pourcent.
14. Malgré unepolitique monétaire restrictive, l'année 1995 aétémarquée parunepoussée des
prix(graphique B).Letauxd'augmentation del'indice desprixàlaconsommation (IPC) estpassé
de21,1pourcenten1994à28,3pourcenten1995sousl'effetdeladévaluation duforint, delasurtaxe
àl'importation, delahausse desprixdel'énergie etdestarifs desservices publics etd'un
renchérissement desprixagricoles provoqué parlasécheresse. L'inflation estdemeurée forteen1996,
del'ordre de24à25pour centjusqu'enjuin1996, bienquelahausse mensuelle aitaccusé une
décélération. Alafinde1995, lessalaires réelsparhabitant étaient enrecul de12,2pourcentpar
rapport àl'année précédente; leurcontraction s'estpoursuivie, maisàrythme ralenti.
15. Lechômage s'estégalement aggravé. Lenombre totaldesemplois adiminué constamment
aucours descinqdernières années etcettediminution devrait sepoursuivre en1996. Bienqueletaux
moyen dechômage aitdiminué en1995pours'établir à10,4pourcent(contre 10,9pourcenten1994),
ilaamorcé unelenteremontée dansladeuxième moitié de1995 etlapremière moitié de1996.WT/BOP/W/16
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Balance despaiements
16. Aladifférence desindicateurs macro-économiques, lasituation delabalance despaiements
enmonnaies convertibles s'estsensiblement améliorée en1995. De4milliards dedollars EUen1994
(soit9,5pourcentduPIB), ledéficit ducompte courant aétéramené en1995à2,5milliards dedollars
(soit5,6pourcentduPIB)(graphique C).Parailleurs, lesentrées nettes decapitaux ontbondi en
1995enraison delapoussée desinvestissements directs étrangers etdel'afflux d'autres capitaux privés.
Lespaiements d'intérêts, traditionnellement letroisième poste delabalance despaiements parordre
d'importance, ontaugmenté en1995, maisontpesérelativement peusurlabalance despaiements en
raison del'amélioration générale ducompte courant etducompte desopérations encapital. Dufait
àlafoisdelaréduction dudéficit ducompte courant etdel'afflux decapitaux, lesréserves
internationales brutes delaHongrie ontfortement augmenté en1995: enhausse de4,5milliards de
dollarsEU,ellesontatteint12milliardsdedollars,soitl'équivalentdeneufmoisetdemid'importations.
Selon leFMI, lasituation estrestée pratiquement inchangée aucours dessixpremiers moisde1996.
Nous reviendrons plusendétail danslechapitre quisuitsurl'évolution ducompte courant etducompte
desopérations encapital.WT/BOP/W/16
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Compte courant
17. L'amélioration ducompte courant estdueprincipalement àlaréduction dudéficit delabalance
commerciale qui,de3,9milliards dedollars EUen1994, aétéramené à2,4milliards en1995
(tableau 1).Dufaitdel'amélioration desrésultats desservices nonfacteurs, ledéficit ducompte des
services estrestéstable, malgré l'augmentation despaiements d'intérêts surladetteextérieure. Les
transferts del'étranger ontaugmenté.
18. L'amélioration delasituation delabalance commerciale en1995 estlaconséquence dela
croissance soutenue, vigoureuse, desexportations etdufortralentissement desimportations. LeFMI
estime quelevolume desimportations réelles adanslesfaitsdiminué de0,7pourcenten1995, ce
quireprésente unnetrenversement detendances parrapport à1994, année pendant laquelle les
importations réelles avaient augmenté de8,8pourcent. Al'inverse, lacroissance desexportations
réelless'estaccélérée,passantde13,7pourcenten1994à15,4pourcenten1995.6Laforteprogression
desexportations enregistrée en1995 estàmettre aucompte àlafoisdeladépréciation nominale et
réelle duforint etdelacontraction delademande intérieure, laquelle aincité lesproducteurs àsetourner
verslesmarchésétrangers.Ladécélérationdesimportationsestlaconséquencedelapolitiqued'austérité
suivie et,enparticulier, del'introduction d'unesurtaxe de8pourcentsurlesimportations etdela
6Leschiffres ducommerce extérieur varient selon lessources. Lesdifficultés statistiques semblent dues
pour partie auxdifférences entre lesstatistiques delabalance despaiements etlesstatistiques douanières, et
pourpartie auxproblèmes liésauxnombres indices. Laquestion faitl'objet dediscussions entre leFMIetles
autorités. Ilestànoter également queletableau 1duprésent rapport donne lavaleur desexportations etdes
importations enprixcourants.WT/BOP/W/16
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fortedévaluation duforint. Lachute dessalaires réelsaégalement concouru àunrééquilibrage des
comptes extérieurs; ellearenforcé lacompétitivité desproducteurs ettempéré lesdépenses endehors
dusecteur public.
Tableau 1-Indicateurs delabalance despaiements enmonnaies convertibles, 1991-1995
(enmillions dedollars EU,saufindication contraire)
1991 1992 1993 1994 1995
Balance commerciale 189 -50 -3247 -3633 -2442
Exportations19258 10028 8094 7615 12810
Importations1-9069 -10077 -11341 -11248 -15252
Services nonfacteurs (nets) 535 129 189 100 434
Intérêts (nets) -1331 -1215 -1131 -1287 -1599
Recettes 297 419 456 661 758
Paiements2-1628 -1635 -1587 -1948 -2357
Transferts (nets) 860 859 732 908 1127
Balance desopérations courantes 252 323 -3457 -3912 -2480
Compte desopérations encapital 1581 443 6065 3422 7795
Engagements àmoyen etàlongterme (nets) 781 -886 3039 1330 1856
Investissements directs31459 1471 2329 1097 4410
Balance globale 1833 767 2607 -490 5315
Variations desréserves (-,augmentation) -2720 -758 -2637 658 -4531
Fonds-achats (nets) 887 -8 29 -168 -784
Pour mémoire:
Balance desopérations courantes (enpourcentage
duPIB) 0,8 0,9 -9,0 -9,5 -5,6
Réserves officielles brutes (mois d'importations) 5,2 5,2 7,1 7,2 9,5
Dette extérieure brute (enpourcentage duPIB) 68 58 64 69 71
Dette extérieure nette (enpourcentage duPIB) 44 35 39 46 38
Ratio duservice deladette436 39 47 61 53
Valeur desexportations (statistiques douanières)59138 9098 7599 8990 11788
Valeur desimportations (statistiques douanières)59880 8745 8940 11772 13212
1 Lesimportations etlesexportations sonten1995 sensiblement plusélevées quenelelaissent penser lesstatistiques douanières.
Celles-ci fonttoutefois mieux ressortir lestendances fondamentales ducommerce extérieur. Voirégalement lanote5ci-après.
2 Transferts debénéfices réinvestis noncompris.
3 Erreurs etomissions nettes comprises.
4 Enpourcentage desexportations debiens etdeservices nonfacteurs.
5 Nesontpascomprises lesopérations sanscontrepartie. Sontenrevanche comprises lesopérations effectuées parlesentreprises
danslazonefranche dontnefontpasétatlesstatistiques douanières.
Source: FMI.
19. Lastructure parproduits desexportations aévolué en1995: lesexportations dematières
premières, deproduits semi-finis etdeproduits alimentaires sesontenvolées, alorsquelacroissance
desexportationsdebiensd'équipementetdeconsommationfléchissait(tableau2).Laforteaugmentation
desexportations dematières premières etdeproduits semi-finis en1995(30,4 pourcentendollars EU
courants) estlargement dueàunefortehausse desprixqueleFMIestime àprèsde22pourcent.
Enrevanche, l'expansion rapide desexportations deproduits alimentaires (28pourcent)résulte pour
l'essentiel delafortecroissance desexportations réelles: leurvolume aaugmenté de20pourcent.
Labaisse envaleur desexportations deproduits énergétiques traduit principalement laréduction de
10,7pourcentdeleurvolume.WT/BOP/W/16
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Tableau 2-Structure parproduits deséchanges réglés dans uneautre monnaie quelerouble, 1991-19951
(enmillions dedollars EU)
1991 1992 199321994 1995
Exportations
Produits énergétiques 180,6 290,0 298,3 351,6 309,0
Matières premières etproduits semi-finis 3829,8 3752,3 3220,4 3900,2 5084,7
Biens d'équipement etmatériel detransport 1194,1 1282,9 1240,7 1399,3 1458,6
Biens intermédiaires 2244,5 2812,1 2245,6 2859,4 3211,9
Produits alimentaires 2522,6 2567,5 1901,8 2190,3 2802,8
Total 9871,6 10704,8 8906,9 10700,8 12867,0
Dont: exportations horsénergie 9791,0 10414,8 8608,6 10349,2 12558,0
Importations
Produits énergétiques 2630,2 1606,8 1581,6 1599,7 1663,0
Matières premières etproduits semi-finis 4175,6 4067,5 4185,5 5370,3 6541,6
Biens d'équipement etmatériel detransport 2247,2 2288,1 3372,2 3387,8 3109,5
Biens intermédiaires 2402,5 2454,5 2652,1 3204,2 3235,7
Produits alimentaires 626,7 649,3 739,0 991,8 916,5
Total 11082,2 11066,2 12530,3 14553,8 15466,3
Dont: importations horsénergie 9452,0 9459,4 10948,7 12954,1 13803,3
Balance commerciale
Produits énergétiques -2449,6 -1316,8 -1283,3 -1248,1 -1354,0
Matières premières etproduits semi-finis -345,8 -315,2 -965,1 -1470,1 -1456,9
Biens d'équipement etmatériel detransport -1053,1 -1005,2 -2131,5 -1988,5 -1650,9
Biens intermédiaires -158,0 357,6 -406,5 -344,8 -23,8
Produits alimentaires 1895,9 1918,2 1162,8 1198,5 1886,3
Total -1110,6 -361,4 -3623,4 -3853,0 -2599,3
Dont: échanges horsénergie 339,0 955,4 -2340,1 -2604,9 -1245,3
1 Leschiffres s'entendent f.a.b./c.a.f.
2 En1993, leschiffres prennent encompte latechnologie militaire livrée enremboursement deladetted'Etatdel'ancienne Union
soviétique.
Source: FMI.
20. Leralentissement delacroissance desimportations en1995s'estaccompagné d'uneprofonde
transformation delastructure parproduits desimportations, quiestelle-même laconséquence dela
fortefluctuation desprixsurlesmarchés internationaux etd'uneévolution delastructure delademande
àl'importation. Lesimportations dematières premières etdeproduits semi-finis ontcontinué àcroître
àunrythme relativement élevé (21,8 pourcentendollars EUcourants), quoique pluslentqu'en1994,
année oùletauxdecroissance avaitculminé à28,3pourcent. Lacroissance enregistrée en1995est
pratiquemententièrementimputableàlahaussedesprixdesmatièrespremièresetdesproduitssemi-finis,
hausse quiavoisine les20pourcent. Letauxdecroissance desimportations deproduits énergétiques
estplusmodeste, del'ordre de4pourcent,etleurvolume amême diminué de4,2pourcent. Sous
l'effetd'unecontraction delademande desconsommateurs etdesinvestissements, lavaleur endollars
courants desimportations deproduits alimentaires etdebiens d'équipement adiminué respectivement
de7,6etde8,2pourcent. Lesimportations debiens intermédiaires ontstagné. Labaisse réelle de
cesimportations en1995estévidemment bienplusimportante sil'onprend encompte lesvariations
deprix.WT/BOP/W/16
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21. Après laréorientation deséchanges, audébut desannées 90,despaysdel'ancien CAEM aux
économies demarché développées, lastructure géographique ducommerce extérieur delaHongrie
s'estplusoumoins stabilisée (tableau 3).Lefaitnouveau aétélapartcroissante desanciens pays
socialistes dansletotaldesexportations, partquiestpassée de24,1pourcenten1994 à26,2pour
centen1995. Enrevanche, lapartdecespaysdanslesimportations estrestée inchangée. Lespays
développés àéconomie demarché restent lesprincipaux partenaires commerciaux (environ 70pour
centen1995), alorsquelapartdespaysendéveloppement danslesexportations diminuait constamment
(tombant de8,4pourcenten1991 à3,8pourcenten1995) etqueleurpartdanslesimportations
delaHongrie n'augmentait qu'àlamarge (passant de4,5pourcenten1994à5,9pourcenten1995).
Tableau 3-Répartition géographique deséchanges, 1990-1995
(Part enpourcentage)
1990 1991 1992 1993 1994 1995
Exportations 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
Exportations réglées dansuneautre monnaie que
lerouble174,4 97,9 100,0 100,0 100,0 100,0
Dont:
Anciens etactuels payssocialistes 8,4 21,7 23,3 26,3 24,1 26,2
Paysendéveloppement 7,9 8,4 5,3 5,4 3,9 3,8
Economies demarché développées 58,1 67,9 71,3 67,4 72,0 69,9
dont:
Allemagne 16,9 26,9 27,7 26,6 28,2 28,7
Italie 5,9 7,6 9,5 8,0 8,5 8,5
Autriche 7,5 10,8 10,7 10,1 10,0 10,1
Suisse 1,9 1,8 1,9 1,8 1,5 1,4
Royaume-Uni 2,0 2,0 2,0 2,3 4,3 3,0
France 2,7 2,9 3,2 3,5 3,6 4,0
Etats-Unis 3,5 3,2 3,2 4,2 4,0 3,2
Japon 1,2 1,7 0,9 1,0 0,9 0,6
Importations 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
Importations réglées dansunemonnaie autre quele
rouble171,5 97,4 99,9 100,0 100,0 100,0
Dont:
Anciens etactuels payssocialistes 2,0 22,3 25,2 25,9224,0 24,1
Paysendéveloppement 9,7 7,9 4,2 4,4 4,5 5,9
Economies demarché développées 59,8 66,6 70,5 69,7 71,6 70,5
dont:
Allemagne 24,0 21,4 23,5 21,6 23,4 23,5
Italie 4,1 7,2 6,3 6,0 7,0 7,9
Autriche 10,0 13,3 14,4 11,6 12,0 10,8
Suisse 3,1 3,2 2,9 2,7 2,6 2,5
Royaume-Uni 2,1 2,5 2,9 2,5 3,9 3,1
France 2,1 2,7 3,1 3,3 3,4 3,9
Etats-Unis 2,6 2,6 2,9 3,9 3,1 3,1
Japon 2,1 2,8 2,4 2,7 2,7 2,2
1 Leséchanges réglés enroubles donnent lieuàuneconversion duforint (monnaie danslaquelle ilsapparaissent danslesstatistiques
officielles) endollar surlabasedutauxdechange moyen envigueur pendant lapériode. Cette pratique acessé en1993 etson
rôleétaitmarginal en1991 et1992.
2 Leschiffres de1993 prennent encompte latechnologie militaire, d'unmontant de713millions dedollars EU,livrée en
remboursement deladette d'Etatdel'ancienne Union soviétique.
Source: FMI.WT/BOP/W/16
Page10
22. Ledéficit ducompte desservices nonfacteurs estrestéstationnaire, légèrement endeçàde
1,2milliard dedollars EU. Parailleurs, l'alourdissement duservice deladetteaétécontrebalancé
paruneaugmentation desintérêts reçusdel'étranger et,parvoiedeconséquence, paruneaugmentation
modérée despaiements netsd'intérêts. Lespaiements d'intérêts, defraisfinanciers etdedividendes
surladetteextérieure croissante delaHongrie sontpassés de1948millions dedollars EUen1994
à2357millions en1995dufaitdel'alourdissement deladettebrute etdelahausse dutauxd'intérêt
moyen payésurladette.
Comptes desopérations encapital
23. L'afflux descapitaux étrangers en1995 s'explique pardeuxfaitsimportants. LaHongrie a
bénéficié d'unvolume important d'investissements directs étrangers (IDE) attirés parl'accélération
desprivatisations. Danslepassé, laHongrie surpassait lesautres économies entransition parlevolume
desIDE, maisen1995, elleabattu sespropres records. LesfluxdeIDEontplusquetriplé cette
année-là parrapport àl'année précédente, atteignant 4,4milliards dedollars EU.Cette progression
s'explique pourl'essentiel parlesprivatisations quiontrapporté plusde3milliards dedollars EU.
Parailleurs, laHongrie abénéficié d'uneforteaugmentation desinvestissements deportefeuille et
d'unecroissance nonnégligeable desemprunts nonsouverains. Celatientpourpartie auregain de
confiance manifesté parlesinvestisseurs étrangers etpourpartie àl'importante différence detaux
d'intérêt entre lesactifs libellés enforint etceuxlibellés enmonnaie étrangère. Après avoir baissé
de6,1à3,4milliards dedollars EUde1993 à1994, lesentrées nettes decapitaux ontatteint
7,8milliards dedollars EUen1995. Parsuitedel'accroissement desdécaissements d'investissements
deportefeuille etd'autres capitaux àmoyen etàlongterme, lesengagements netsàmoyen etàlong
terme sontrestés positifs en1995 malgré uneaugmentation constante dupoids desremboursements.
Selon leFMI, lesapports decapitaux privés sontrestés élevés aucours dessixpremiers moisde1996.WT/BOP/W/16
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Dette extérieure
24. Parsuitedel'augmentation desemprunts contractés àl'étranger, ladetteextérieure brute de
laHongrie estpassée de28,5milliards dedollars EU(soit69pourcentduPIB)en1994à31,7milliards
dedollars (soit71pourcentduPIB)en1995(tableau 4).Cependant, lepoids totaldeladetteaquelque
peubaissé. Ladetteextérieure netteadiminué, tombant de18,9milliards dedollars EU(soit46pour
centduPIB)en1994 à16,8milliards dedollars (soit38pourcentduPIB)en1995. Sous l'effet
essentiellement del'augmentation rapide desexportations, leratioduservice deladetteaégalement
diminué, tombant de61pour centen1994 à53pour centen1995. Ausurplus, lesréserves
internationales ontspectaculairement augmenté: ellessontpassées de6,7milliards dedollars EU(soit
plusdeseptmois d'importations) en1994 àplusde12milliards dedollars (soitprèsdedixmois
d'importations) en1995(graphique E).Ensomme, silesagences internationales denotation ontrevu
àlahausse lanotedeladettehongroise, c'estengrande partie parce quelasituation deladettes'est
améliorée enHongrie. Ducoup, lesactifs hongrois sontdevenus plusattrayants pourlesinvestisseurs
étrangers.
Tableau 4-Dette extérieure -1990-19951
1990 1991 1992 1993 1994Estimation
1995
Publique 2715 3862 3852 3906 3627 3329
Privée 15286 15068 13993 16451 19026 19613
Total 18000 18931 17845 20357 22653 22942
Dette extérieure/PIB
Hongrie (brut)
(net)58,2
43,668,0
43,757,7
35,163,8
38,868,9
45,870,8
37,6
Paysayant eurécemment desproblèmes
pourassurer leservice deladette 53,7 55,2 51,6 49,1 44,9 40,5
Paysn'ayant paseudansunpassé récent
deproblèmes pourassurer leservice dela
dette 28,8 29,2 29,0 30,4 30,3 30,2
Service deladette/exportations
Hongrie (brut)2
(net)353,7
49,136,1
33,538,6
35,247,4
43,060,8
54,352,5
47,8
Europe centrale etorientale ... 14,8 10,6 9,5 12,7 12,1
Paysayant eurécemment desproblèmes
pourassurer leservice deladette 27,8 33,3 33,7 37,3 31,9 33,2
Paysn'ayant paseudansunpassé récent
deproblèmes pourassurer leservice dela
dette 15,3 15,1 16,3 15,6 15,5 15,4
Compte courant/exportations debiens etdeservices
Hongrie 1,5 2,3 2,4 -31,7 -36,6 -14,6
Paysayant eurécemment desproblèmes
pourassurer leservice deladette -4,1 -10,8 -12,6 -16,7 -10,8 -15,1
Paysn'ayant paseudansunpassé récent
deproblèmes pourassurer leservice dela
dette -3,7 -4,9 -6,3 -8,5 -7,1 -6,5
Payspauvres lourdement endettés -14,9 -25,1 -27,7 -32,4 -23,2 -19,4
Réserves dedevises/importations debiens etde
services
Hongrie 15,3 37,1 34,7 48,3 48,2 63,9
Paysayant eurécemment desproblèmes
pourassurer leservice deladette 28,3 35,8 43,1 49,0 52,6 48,9
Paysn'ayant paseudansunpassé récent
deproblèmes pourassurer leservice dela
dette 26,2 29,3 25,3 27,2 28,6 28,9
Quinze payspauvres lourdement endettés 16,8 20,2 14,2 13,8 16,9 17,8
Tableau 4(àsuivre)WT/BOP/W/16
Page12
1990 1991 1992 1993 1994Estimation
1995
Paiements d'intérêts/exportations debiens etde
services
Hongrie 19,4 14,0 12,3 14,6 18,2 13,8
Paysayant eurécemment desproblèmes
pourassurer leservice deladette 9,6 13,1 13,3 13,2 11,7 13,8
Paysn'ayant paseudansunpassé récent
deproblèmes pourassurer leservice dela
dette 7,8 7,3 6,7 6,3 5,9 5,8
Remboursements/exportations
Hongrie 29,6 18,2 19,0 24,1 30,5 29,9
Paysayant eurécemment desproblèmes
pourassurer leservice deladette 17,7 19,4 21,4 24,3 20,2 19,2
Paysn'ayant paseudansunpassé récent
deproblèmes pourassurer leservice dela
dette 6,9 7,4 9,2 9,1 9,3 8,9
1 Monnaies convertibles saufindication contraire. Lesclassifications depayssontbasées surPerspectives del'économie mondiale;
FMI, octobre 1996.
2 Enpourcentage desexportations debiens etdeservices nonfacteurs; sontcompris lesremboursements anticipés dedettes effectués
en1994-1995.
3 Lesintérêts reçussontdéduits desintérêts payés.
Source: FMI.WT/BOP/W/16
Page13
Ajustements macro-économiques
25. Leschangements affectant labalance despaiements trouvent leurcontrepartie dansl'évolution
deséléments fondamentaux del'économie nationale etenparticulier dans lesbalances
épargne/investissements.Lechapitrequisuitdécritleschangementsintervenusen1995danscesbalances
etl'évolution desgrands domaines del'action publique quilesaffectent, àsavoir lesfinances publiques,
lapolitique monétaire etlapolitique dechange.
Balances épargne/investissements
26. Parallèlement àlaréduction dudéficit ducompte courant extérieur, lasituation delabalance
interne épargne/investissements s'estsensiblement améliorée en1995. En1993 et1994, les
investissements, trèslargement supérieurs àl'épargne nationale, devaient êtrefinancés parl'épargne
étrangère, ledéséquilibre étant del'ordre de8à9pourcentduPIB. LeFMIestime qu'en1995,
ledéséquilibre aétéréduit deplusdelamoitié (tableau 5).Laréduction en1995dudéficit ducompte
courant etdudéséquilibre épargne/investissements vient d'uneaugmentation sensible del'épargne
intérieure brute, laquelle aétéestimée à14,4pourcentduPIBen1994 età18,8pourcenten1995.
L'investissement brutestrestéstable, légèrement supérieur à22pourcentduPIB. L'augmentation
del'épargne intérieure brute s'explique elle-même parunfortaccroissement del'épargne nonpublique,
laquelle estpassée de15,8pourcentduPIBen1994 à20pourcenten1995. Cetaccroissement est
uneconséquence delachute dessalaires réelsetdelafortecroissance desexportations quiontpermis
auxentreprises dereconstituer leurmarge etleurépargne. Cependant, lastabilité del'investissement
brutglobal dissimule l'évolution symétrique mais opposée desinvestissements publics etdes
investissements privés, lespremiers diminuant quand lesseconds augmentent. Enconséquence,
l'excédent d'investissements publics surl'épargne publique diminuait légèrement tandis que,pourla
première foisdepuis 1993, l'épargne nonpublique l'emportait surlesinvestissements nonpublics.
Tableau 5-Balance épargne/investissements, 1991-1995
(enpourcentage duPIB)
1991 1992 1993 1994 1995
Epargne intérieure brute 18,1 15,3 10,6 14,4 18,8
Secteur public 1,8 0,5 1,1 -1,3 -1,2
Secteur nonpublic 16,4 14,8 9,6 15,8 20,0
Investissements bruts 20,5 16,1 20,0 22,2 22,4
Secteur public 3,0 5,2 4,7 5,0 3,3
Secteur nonpublic 17,5 10,9 15,2 17,2 19,1
Solde delabalance épargne/investissements -2,4 -0,8 -9,3 -7,8 -3,6
Secteur public -1,2 -4,7 -3,6 -6,3 -4,5
Secteur nonpublic -1,1 3,9 -5,6 -1,4 0,9
Pour mémoire:
Balance desopérations courantes10,8 0,9 -9,0 -9,5 -5,6
1 Ledéficit ducompte courant estcalculé surlabasedesrèglements, tandis quelesolde delabalance épargne/investissements
estcalculé surlabasedescomptes nationaux.
Source: FMI.WT/BOP/W/16
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Finances publiques
27. L'undesprincipaux problèmes d'ajustement aétépendant uncertain temps l'ampleur dudéficit
budgétaire. En1995, legouvernement aprisdesmesures pourréduire ledéficit, maissansgrand
succès. Ledéficit dubudget consolidé étaitcertes égalà3,8pourcentduPIBen1995(contre 6,4pour
centen1994) maislaréduction venait pourl'essentiel derecettes nonrécurrentes, àsavoir lesrecettes
desprivatisations. Sanscesrecettes, laréduction dudéficit n'aurait pasdépassé 0,75pourcentdu
PIB(graphique Fettableau 6).Silegouvernement alargement réussi àréduire lapartdesdépenses
publiques danslePIB-lesramenant de56pourcenten1994 à51pourcenten1995 -,saréforme
budgétaire aétéaffectée parlafortebaisse duratiorecettes/PIB, provoquée pourl'essentiel parl'érosion
del'assiette del'impôt, labaisse destauxd'imposition etlaredistribution desrevenus audétriment
dessalaires etenfaveur desprofits.
28. Leratiorecettes/PIB diminuant, ilestapparu qu'iln'yavait pasdestabilisation budgétaire
possible sansunecompression encore plusdraconienne desdépenses. Lamasse salariale delafonction
publique aétéainsiamputée de22pourcentenvaleur réelle en1995, etlessubventions ettransferts
budgétaires de24pourcent. Exprimées enpourcentage duPIB,lesdépenses horspaiements d'intérêts
sonttombées de49,4pourcenten1994à41,4pourcenten1995, tandis quelespaiements d'intérêts
passaient de6,6à9,1pourcent. Reste àrésoudre leproblème majeur dubudget delasécurité sociale.
Lesdépenses nominales correspondant auxtransferts sociaux ontaugmenté en1995de10,5pourcent,
alorsquelescotisations àlasécurité sociale neprogressaient quede6,6pourcent. Laréduction du
déficit dubudget delasécurité sociale estdoncdevenue unobjectif essentiel dugouvernement hongrois.WT/BOP/W/16
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Tableau 6-Solde dubudget consolidé del'Etat, 1991-19951
(enmilliards deforint etenpourcentage duPIB)
1991 1992 1993 1994Estimation
1995
(enmilliards deforint)
Recettes
dont:1272,3 1471,2 1797,6 2166,8 2564,6
Impôts surlesbénéfices etlesrevenus 265,2 226,0 296,0 327,0 394,1
Cotisations àlasécurité sociale 408,0 514,5 646,4 756,7 806,3
TVA 149,5 175,7 286,7 336,4 424,0
Droits d'accise 137,3 166,7 148,2 164,3 200,9
Droits dedouane 61,6 94,2 124,9 148,8 247,9
Recettes desprivatisations -- 22,0 7,2 31,0 150,0
Autres recettes 250,6 272,1 287,3 402,7 341,4
Dépenses 1353,8 1662,2 2067,4 2447,0 2775,6
Dépenses primaires21207,4 1499,5 1908,8 2157,7 2294,7
Subventions 142,1 116,3 136,2 197,8 210,5
Transferts auxcollectivités locales 190,7 224,0 266,9 298,6 320,2
Transferts sociaux 459,6 557,4 665,0 796,6 879,9
Autres 415,0 601,8 840,6 864,7 865,0
Paiements d'intérêts2146,4 162,7 158,6 209,3 500,0
Solde consolidé -81,5 -191,0 -269,8 -280,1 -211,0
Hors recettes desprivatisations -81,5 -213,0 -277,0 -311,1 -361,0
Solde primaire364,9 -28,3 -111,2 9,1 289,0
Hors recettes desprivatisations 64,9 -50,3 -118,4 -21,9 139,0
(enpourcentage duPIB)
Solde consolidé -3,3 -6,5 -7,6 -6,4 -3,8
Hors recettes desprivatisations -3,3 -7,2 -7,8 -7,1 -6,6
Solde primaire32,6 -1,0 -3,3 0,2 5,3
Hors recettes desprivatisations 2,6 -1,7 -3,3 -0,5 2,5
Recettes 50,9 50,0 50,7 49,6 46,6
Hors privatisation 50,9 49,2 50,5 48,9 43,9
Dépenses 54,2 56,5 58,3 56,1 50,5
Dépenses primaires248,3 51,0 53,8 49,4 41,4
Paiements d'intérêts25,9 5,5 4,5 6,6 9,1
1 Budget del'Etat, consolidé aveclescaisses desécurité sociale, lesinstitutions financées parlebudget del'Etatetlesfonds
extrabudgétaires. N'étaient pascomprises en1993lesrecettes nationales correspondant aurèglement dudifférend relatif àl'achat
d'avions militaires russes. Leschiffres de1990-1993 nesontpasnonplusdirectement comparables àceuxdelapériode 1994-1996
dufaitdelamodification desméthodes suivies pourlacompilation deschiffres.
2 Lesdépenses primaires sedéfinissent comme letotaldesdépenses diminuées despaiements d'intérêts; ceux-ci comprennent
d'autres charges enrapport avecleservice deladette.
3 Solde global diminué despaiements d'intérêts etdesautres charges liéesauservice deladette.
Source: FMI.WT/BOP/W/16
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Politique monétaire etdecrédit
29. Lesmarchés financiers etlapolitique monétaire sontsoumis àdetrèsfortes pressions dufait
del'afflux descapitaux étrangers. Lesécarts importants detauxd'intérêt onttoutaulongde1995
puissamment favorisé l'arbitrage étranger. Redoutant uneaccélération delahausse desprix,lesautorités
monétaires hongroises ontcherché, parunestérilisation desexcès deliquidités, àsoutenir lestaux
d'intérêt malgré lespressions résultant delaconversion enforint desavoirs enmonnaies étrangères
détenus parlesnon-résidents etlesrésidents. Cependant, malgré cette stérilisation, lamasse
monétaire M2aaugmenté de18,5pourcent(contre 13pourcenten1994), cequiapoussé àlabaisse
lestauxd'intérêt en1996etréduit ledifférentiel d'intérêt. LeFMIconsidère l'écartactuel d'environ
5pourcentcomme normal, compte tenudesrisques dechange. Lerapprochement destauxd'intérêt
devraitfreinerl'affluxdescapitauxétrangerset,parlamême,ralentirlacroissancedelamassemonétaire
etdonclahausse desprix.
Politique destauxdechange
30. L'adoption, annoncée, dusystème deparité àcrémaillère représente unetentative delapart
dugouvernement derendre plusprévisibles lesmouvements destauxdechange, dedécourager la
spéculation etderéduire lespressions inflationnistes. Leforint s'estlégèrement déprécié envaleur
réelle en1995. Lacompétitivité dusecteur exportateur s'estaméliorée, ainsiquelemontrent lesbons
résultatsàl'exportation,leralentissementdelacroissancedesimportationsetl'améliorationdelabalance
commerciale.