RESTRICTED
ORGANIZACI ÓNMUNDIAL WT/BOP/W/16
12deseptiembre de1996
DEL COMERCIO(96-3510)
Comité deRestricciones porBalanza dePagos
CONSULTA DE1996 CON HUNGR ÍADECONFORMIDAD CON LAS
DISPOSICIONES DEL GATT DE1994 ENMATERIA DEBALANZA
DEPAGOS YELENTENDIMIENTO CONEXO
Documento deinformación preparado porlaSecretaría
1. Elpresente documento sehapreparado envirtud delodispuesto enelpárrafo 12del
Entendimiento relativo alasdisposiciones delAcuerdo General sobre Aranceles Generales yComercio
de1994 enmateria debalanza depagos.
Consultas anteriores conHungría
2. Araízdelaintroducción, el20demarzo de1995, deunrecargo alaimportación del8por
ciento, enjunio de1995 Hungría consultó conjuntamente alComité deRestricciones porBalanza de
Pagos delaOMC yalComité deRestricciones alaImportación (Balanza dePagos) delGATT de1947,
deconformidad conelartículo XII.1Enelcurso delasconsultas losComités reconocieron queHungría
había introducido elrecargo alaimportación parahacer frente alaamenaza inminente deunagrave
deterioro desubalanza depagos, ytomaron notadelaintención deHungría deirreduciendo
progresivamente elrecargo ydeeliminarlo parael1ºdejuliode1997. LosComités expresaron su
esperanza deque,cuando serealizara lapróxima consulta, Hungría estaría encondiciones deevaluar
losefectos delrecargo sobre subalanza depagos yprecisar suintención desustituirlo pormedidas
permanentes decarácter estructural. LosComités pidieron asimismo aHungría quepresentara enla
próxima consulta uncalendario concreto paralareducción yeliminación delrecargo alaimportación.
Novedades ocurridas desde laúltima consulta enelámbito delapolítica comercial ylapolítica cambiaria
3. Elrecargo alaimportación aplicado pormotivos delabalanza depagos estáenvigor desde
el20demarzo de1995. Están exentos delrecargo losproductos energéticos primarios ylasmaterias
primasutilizadasporlosexportadores.2Además,sereembolsaesterecargocuandosetratademaquinaria
importada confinesdeinversión. Elrecargo, queseaplica alasimportaciones provenientes detodas
lasfuentes, sepercibe sobre elvalor enaduana yseincluye enelcálculo delprecio deventa alos
1WT/BOP/W/4; WT/BOP/R/3; WT/BOP/N/2.
2Losrequisitos paraaplicar estaexención están definidos enelpárrafo 2delartículo 3delDecreto Nº9/1995
(III.7) IKM-PM.WT/BOP/W/16
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efectos delIVA. Conefecto apartir del1ºdejuliode1996 serebajó elrecargo al7porciento, y
sevolverá areducirlo enotropunto másapartir del1ºdeoctubre de1996.3
4. Hungría promulgó el1ºdeabrilde1996unanueva LeyAduanera, quehasimplificado ciertos
regímenes aduaneros yreforzado elcontrol delasinfracciones. El1ºdeenero de1996entró envigor
unnuevo arancel, quesigue laestructura delArancel deAduanas Común delaUnión Europea yque
haaumentado elnúmero derenglones arancelarios aunos13.000. En1996 sepusoenpráctica la
segunda, decinco, fuertes reducciones delosderechos deaduana quegravan losproductos industriales.
Estáprevisto quelosderechos arancelarios medios deesosproductos bajen al6,9porciento enel
año2000, encomparación conel9,6porciento de1995. Conefecto apartir del1ºdeenero de1996
sehanreducido del2porciento al1porciento elderecho estadístico ylatasadedespacho deaduana
paralasimportaciones procedentes delaUnión Europea, laAELC yelAcuerdo deLibre Comercio
deEuropea Central (ALCEC); estastasasseaplican sobre labasen.m.f.
5. Conforme asuProtocolo deAdhesión alGATT, Hungría mantiene unoscontingentes globales
paralasimportaciones deciertos bienes deconsumo (detergentes domésticos, calzado, textiles, prendas
devestir, otrosartículos devestir, artículos demercería ylosvehículos automóviles nuevos). ElDecreto
Nº176/1995 (XII.27), publicado enelDiario Oficial, enumera losvalores ygrupos deproductos que
abarca cadacontingente. Sehaasignado alamayor parte delospaíses quehancelebrado unacuerdo
delibrecomercio conHungría uncupoconcargo alcontingente. En1996 sehaaumentado elvalor
deloscontingentes globales.
6. Elreglamento dictado paradesarrollar laLeydeCambios denoviembre de1995 suprimió
loscontroles queaúnquedaban sobre lastransacciones corrientes, alhaber aceptado Hungría las
obligaciones delartículo VIII(secciones 2,3y4)delConvenio Constitutivo delFMIel1ºdeenero
de1996. Apartir del1ºdejuliode1996 sevolvieron aliberalizar losmovimientos decapitales, lo
quepermite alosbancos nacionales realizar unabanico másamplio deoperaciones bancarias conno
residentes.
7. Elprograma deestabilización quesecomenzó aaplicar aprincipios de1995 incluía la
devaluación delforint ylaadopción deunapolítica, anunciada anteriormente, deparidades móviles
paraeltipodecambio delforint.4En1995 elforint sufrió unadepreciación del29porciento. Se
haseguido aplicando esapolítica, condevaluaciones mensuales del1,2porciento enelprimer semestre
de1996.
8. Enmayo de1996Hungría sehizomiembro delaOCDE. Envirtud desuacuerdo deasociación
conlaUnión Europea ydelacuerdo delibrecomercio conlaAELC, lasexportaciones industriales
deHungría alaUEyalaAELC están prácticamente exentas dederechos deaduana. Losderechos
deaduana quegravan losproductos industriales importados delaUEylaAELC aHungría hansido
reducidos paulatinamente yquedarán suprimidos parael31dediciembre delaño2000, amástardar.5
Según elacuerdo delibrecomercio conlospaíses delaEuropa Central (Eslovenia, Polonia, República
Checa yRepública Eslovaca), desde el1ºdeenero de1996 hanquedado suprimidos losderechos de
aduana paramásdel80porciento delcomercio deproductos industriales. Todo elcomercio de
productos industriales, conunaspocas excepciones, entre losmiembros delALCEC serátotalmente
3WT/BOP/N/12, de31dejulio de1996.
4Desde el16demayo de1994 elforint haestado vinculado aunacesta compuesta delECU (70porciento)
yeldólar estadounidense (30porciento); apartir del1ºdeenero de1997 elmarco alemán sustituirá alECU.
5Elcomercio deproductos agrícolas conlospaíses delaUEylaAELC estásometido aunrégimen especial.WT/BOP/W/16
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libreapartir del1ºdeenero delaño2000. Seliberalizará considerablemente elcomercio deproductos
agrícolas entre losmiembros delALCEC.
Evolución macroeconómica yevolución delcomercio
Antecedentes
9. En1989/1990 Hungría emprendió unareforma económica radical conelfindeprofundizar
lasmedidas implantadas enlosdecenios de1970 y1980 que,aunsiendo incompletas, trataban de
impulsar elmercado. Elprograma dereformas incluía varias medidas estructurales yunprograma
financiero conelfindecontener lasfuertes presiones inflacionistas resultantes delasmedidas de
liberalización adoptadas como parte delprograma dereformas. Elprograma tuvoéxitosóloenparte.
Hungría experimentó unaprofunda yprolongada recesión queduróhasta1994. Elvalor añadido bruto
enelconjunto delsector manufacturero disminuyó un31,9porciento entérminos reales entre 1985
y1993. Laproducción agropecuaria también bajóconstantemente entre1989y1993. Sehacalculado
queen1993 elvalor realdelaproducción agrícola fuecasiun40porciento inferior alade1989.
Aunque selogró reducir lainflación interior delatasaanual del34porciento en1990 aun21por
ciento en1994, todavía seguía siendo excesivamente alta. Labalanza depagos estaba sometida a
presiones como consecuencia delfuerte aumento deldéficit porcuenta corriente, queasuvezobedecía
aunaumento considerable deldéficit comercial, ytambién delacuantiosa deuda exterior.
10. Lamagnitud delarecesión ylasdificultades quehahabido parareducir máslatasadeinflación
hayqueatribuirlasalmontoextremadamenteelevadodeladeudaexteriorcontraídahasta1989.Además,
lasautoridades fueron incapaces demantener uncontrol fiscal estricto, loqueoriginó unfuerte aumento
deldéficit delpresupuesto consolidado delEstado. Enmarzo de1995 elGobierno húngaro pusoen
práctica dosgrandes programas demedidas conelfindemejorar lascondiciones paraquehubiera
uncrecimiento inducido porlasexportaciones ydefomentar lasentradas decapital quenogeneraran
deuda exterior, yparaestoúltimo contó conelapoyo deunacuerdo dederecho degiropactado con
elFMI.
11. Elprograma dereformas puesto enpráctica en1995tenían cuatro grandes componentes: 1)un
duroplandeausteridad parareducir eldéficit fiscal; 2)unaprimera devaluación delforint conrespecto
aunacestademonedas; 3)laadopción deunsistema, previamente anunciado, deparidades móviles,
quevinoasustituir lapolítica anterior dedevaluaciones periódicas; y4)unaaceleración dediversas
medidas estructurales. Elplandeausteridad incluía unnuevo recargo del8porciento sobre las
importaciones, elrecorte delosgastos deprevisión social, laampliación delascategorías derenta
sometidas alpagodecotizaciones alaseguridad social, yunasevera política derentas quecomprendió
laimposición delímites estrictos alosaumentos desalarios delostrabajadores delsector público.
Laevolución reciente: producción, precios yempleo
12. Elobjetivo principal acorto plazo delasmedidas adoptadas en1995, queeracontener elrápido
deterioro deldesequilibrio fiscal yeldesequilibrio delospagos exteriores, secumplió. Apesar de
estoseconsiguió mantener elcrecimiento tantodelPIBcomo delaproducción industrial, aunque las
tasasrespectivas decrecimiento bajaron encomparación conelaño1994. ElPIBcreció un1,5por
ciento, laproducción industrial un4,8porciento ylaproducción agropecuaria bruta prácticamente
siguió siendo lamisma.WT/BOP/W/16
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13. Como consecuencia delfuerte impacto quetuvieron lasmedidas deausteridad, lademanda
interior realdisminuyó un3,8porciento en1995, loquecontrasta conelvigoroso crecimiento del
9,9porciento registrado en1993yelaumento del2,2porciento habido en1994. Asícomo elaumento
queexperimentó lademanda interior realen1993sedebió alfuerte crecimiento delconsumo público,
elde1994obedeció alaumento del12,5porciento delainversión fijabruta realyalcrecimiento del
13,7porciento delasexportaciones reales. En1995 elcrecimiento delPIBvolvió aestarimpulsado
porlasflorecientes exportaciones, queaumentaron un15,4porciento entérminos reales. Como
resultado principalmente deladisminución delainversión pública, lainversión interior bruta aumentó
sóloun1,2porciento entérminos reales, mientras queelconsumo privado realbajóun5,7porciento.WT/BOP/W/16
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14. Apesar delapolítica monetaria restrictiva, lainflación empeoró en1995(véase elgráfico B).
Latasadeaumento delíndice deprecios alconsumo (IPC) aumentó bastante, del21,1porciento en
1994al28,3porciento en1995, alimentada porladevaluación delforint, elrecargo alaimportación,
losaumentos delosprecios delosproductos energéticos ylastarifas delasempresas deservicios
públicos, ytambién porlasubida delosprecios delosalimentos acausa delasequía. Lainflación
siguió siendo altaen1996, habiéndose situado entorno al24-25 porciento hastaelmesdejunio, aunque
elaumento mensual seaminoró. Afinales de1995lossalarios reales porhabitante habían disminuido
un12,2porciento encomparación conelañoanterior, disminución quehacontinuado aunque muestra
signos deremitir.
15. Eldesempleo también haempeorado. Elempleo totalnohacesado decaerenloscinco años
últimos ypara1996 seprevé quevolverá abajar. Aunque en1995 latasamedia dedesempleo
disminuyó al10,4porciento, encomparación conel10,9porciento en1994, eldesempleo sedisparó
enelsegundo semestre de1995 yenelprimer semestre de1996.
Balanza depagos
16. Encontraste conlaevolución delosindicadores macroeconómicos internos, laposición de
labalanza depagos, enmonedas convertibles, mejoró notablemente en1995. Eldéficit exterior por
cuenta corriente disminuyó a2.500 millones dedólares EE.UU. en1995, equivalentes al5,6porciento
delPIB,frente alos4.000 millones dedólares registrados en1994, querepresentaron el9,5porciento
delPIB(véase elgráfico C).Además, lasentradas netas decapitales aumentaron vertiginosamente
en1995 como consecuencia delfuerte incremento delainversión extranjera directa yotras entradas
decapital privado. Lospagos deintereses, quetradicionalmente hanconstituido latercera partida
másimportante delabalanza depagos, aumentaron en1995, peroejercieron unapresión relativamente
pequeña sobre labalanza depagos húngara alhaber mejorado engeneral tantolacuenta corriente como
lacuenta decapital. Como consecuencia alavezdeladisminución deldéficit delacuenta corrienteWT/BOP/W/16
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ydelascuantiosas entradas decapitales, lasreservas internacionales brutas deHungría aumentaron
fuertemente en1995(en4.500 millones dedólares EE.UU.) yalcanzaron lacifrade12.000 millones
dedólares EE.UU., quecubrían 9,5meses deimportaciones. Según elFMI, lasituación prácticamente
nocambió enlosseisprimeros meses de1996. Enlasección siguiente seexpone brevemente con
másdetalle laevolución delacuenta corriente ydelacuenta decapital delabalanza depagos.
Cuenta corriente
17. Lamejora delacuenta corriente sedebió sobre todoaqueeldéficit comercial disminuyó de
3.900 millones dedólares EE.UU. en1994 a2.400 millones en1995 (véase elcuadro 1).Alhaber
mejorado algoelsaldo delapartida deservicios noimputables afactores, eldéficit delacuenta de
servicios semantuvo estable apesar delincremento delospagos porconcepto deintereses deladeuda
exterior. Lastransferencias alexterior aumentaron.
18. Lamejora delabalanza comercial en1995sedebió aquesemantuvo elvigoroso crecimiento
delasexportaciones, mientras queelcrecimiento delasimportaciones seredujo considerablemente.
ElFMIestima queelmonto delasimportaciones reales disminuyó en1995 enun0,7porciento, lo
quesupuso uncambio notable encomparación con1994, añoenquelasimportaciones reales subieron
un8,8porciento. Encambio, lasexportaciones reales seaceleraron en1995, puesaumentaron un
15,4porciento encomparación conuncrecimiento del13,7porciento en1994.6Elexcelente
comportamiento delasexportaciones en1995 puede atribuirse aladepreciación envalor nominal y
realdelforint yalacaída delademanda interior, queindujeron alosfabricantes adirigir susventas
6Losdatos sobre elcomercio húngaro difieren según lasfuentes. Lasdificultades estadísticas parecen deberse
enparte adiferencias entre lasestadísticas delabalanza depagos ylasestadísticas deaduanas yenparte a
problemas relacionados conlosnúmeros índices. Ambas cuestiones sonobjeto deconversaciones entre elFMI
ylasautoridades. Debe señalarse además quelascifras quefiguran enelcuadro 1delpresente informe resumen
losdatos delasexportaciones ylasimportaciones aprecios corrientes.WT/BOP/W/16
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hacialosmercados extranjeros. Ladesaceleración delasimportaciones fueconsecuencia delaaplicación
delprograma deausteridad y,enparticular, delaintroducción deunrecargo del8porciento sobre
lasimportaciones ydelafuerte devaluación delforint. Lanotable disminución delossalarios reales
también favoreció elajuste delacuentas exteriores, yaquemejoró lacompetitividad delosproductores
húngaros ymoderó elgasto interior delsector privado.
Cuadro 1-Hungría: Algunos indicadores delabalanza depagos enmonedas convertibles, 1991-1995
(Enmillones dedólares EE.UU., amenos queseindique otracosa)
1991 1992 1993 1994 1995
Balanza comercial 189 -50 -3.247 -.3633 -2.442
Exportaciones19.258 10.028 8.094 7.615 12.810
Importaciones1-9.069 -10.077 -11.341 -11.248 -15.252
Servicios noimputables afactores (netos) 535 129 189 100 434
Intereses (netos) -1.331 -1.215 -1.131 -1.287 -1.599
Ingresos 297 419 456 661 758
Pagos2-1.628 -1.635 -1.587 -1.948 -2.357
Transferencias (netas) 860 859 732 908 1.127
Balanza porcuenta corriente 252 323 -3.457 -3.912 -2.480
Cuenta decapital 1.581 443 6.065 3.422 7.795
Obligaciones amedio ylargo plazo (netas) 781 -886 3.039 1.330 1.856
Inversiones directas31.459 1.471 2.329 1.097 4.410
Balanza global 1.833 767 2.607 -490 5.315
Variaciones delasreservas (-,aumento) -2.720 -758 -2.637 658 -4.531
Compras alFondo (netas) 887 -8 29 -168 -784
Otras magnitudes atítulo dereferencia
Balanza porcuenta corriente (enporcentaje delPIB) 0,8 0,9 -9,0 -9,5 -5,6
Reservas oficiales brutas (enmeses deimportaciones) 5,2 5,2 7,1 7,2 9,5
Deuda exterior bruta (enporcentaje delPIB) 68 58 64 69 71
Deuda exterior neta(enporcentaje delPIB) 44 35 39 46 38
Relación delservicio deladeuda436 39 47 61 53
Valor delasexportaciones (estadísticas deaduanas)59.138 9.098 7.599 8.990 11.788
Valor delasimportaciones (estadísticas deaduanas)59.880 8.745 8.940 11.772 13.212
1 Lascifras delasimportaciones yexportaciones para1995 sonmucho mayores quelasestadísticas aduaneras correspondientes.
Estas últimas reflejan mejor lastendencias recientes delasexportaciones eimportaciones. Véase además lasiguiente nota5.
2 Excluye lasremesas debeneficios reinvertidas.
3 Incluye errores yomisiones netos.
4 Enporcentaje delasexportaciones demercancías ydeservicios noimputables afactores.
5 Excluye lastransacciones sinpagos decontrapartida, peroincluye lastransacciones realizadas porempresas enlazonadelibre
comercio quenoestán recogidas enlasestadísticas deaduanas.
Fuente: FMI.
19. Lacomposición porproductos delasexportaciones cambió en1995alsubir vertiginosamente
lasexportaciones dematerias primas, productos semiacabados yproductos alimenticios ycrecer menos
lasexportaciones debienes decapital ydeconsumo (véase elcuadro 2).Elfuerte crecimiento delas
exportaciones dematerias primas yproductos semiacabados en1995 (30,4 porciento endólares
corrientes EE.UU.) sedebió engranparte alafuerte subida delosprecios que,según cálculos del
FMI, seincrementaron encasiun22porciento. Encambio, elrápido crecimiento delasexportaciones
deproductos alimenticios (28porciento) obedeció principalmente alvigoroso crecimiento delas
exportacionesreales,cuyovolumenaumentóun20porciento.Ladisminucióndelvalordelosproductos
energéticos exportados en1995 sedebió principalmente aladisminución enun10,7porciento del
volumen delosproductos exportados.WT/BOP/W/16
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20. Laaminoración delcrecimiento delasimportaciones en1995 también tuvoqueverconlos
importantescambiosqueexperimentólacomposiciónporproductosdelasimportaciones.Estoscambios
sedebieron alasfuertes oscilaciones delosprecios enlosmercados mundiales, asícomo aloscambios
ocurridos enlaestructura delademanda deimportaciones. Lasimportaciones dematerias primas
yproductos semiacabados siguieron creciendo aunritmo bastante rápido (21,8 porciento en
dólares EE.UU. corrientes), aunque algomáslentoqueen1994, enquelatasadecrecimiento deesas
importaciones alcanzó unmáximo del28,3porciento. Prácticamente todoelincremento de1995 se
debió alosprecios másaltosdelasmaterias primas ylosproductos semiacabados, quesubieron casi
un20porciento. Lasimportaciones deproductos energéticos aumentaron aunatasamásmodesta
(4porciento), peroencambio disminuyeron medidas envolumen (-4,2porciento). Elvalor endólares
corrientes delasimportaciones deproductos alimenticios ybienes decapital bajóun7,6yun8,2por
ciento respectivamente, como resultado delacaída tanto delademanda delosconsumidores como
delasinversiones. Lasimportaciones debienes deconsumo industriales semantuvieron estables.
Ladisminución realdeestasimportaciones en1995fueobviamente mucho mayor sisetienen encuenta
loscambios experimentados porlosprecios deesosproductos eneseaño.
Cuadro 2-Hungría: Composición porproductos delcomercio enmonedas distintas delrublo, 1991-19951
(Enmillones dedólares EE.UU.)
1991 1992 199321994 1995
Exportaciones
Productos energéticos 180,6 290,0 298,3 351,6 309,0
Materias primas yproductos semiacabados 3.829,8 3.752,3 3.220,4 3.900,2 5.084,.7
Bienes decapital ymaterial detransporte 1.194,1 1.282,9 1.240,7 1.399,3 1.458,6
Bienes industriales deconsumo 2.244,5 2.812,1 2.245,6 2.859,4 3.211,9
Productos alimenticios 2.522,6 2.567,5 1.901,8 2.190,3 2.802,8
Total 9.871,6 10.704,8 8.906,9 10.700,8 12.867,0
Productos noenergéticos 9.791,0 10.414,8 8.608,6 10.349,2 12.558,0
Importaciones
Productos energéticos 2.630,2 1.606,8 1.581,6 1.599,7 1.663,0
Materias primas yproductos semiacabados 4.175,6 4.067,5 4.185,5 5.370,3 6.541,6
Bienes decapital ymaterial detransporte 2.247,2 2.288,1 3.372,2 3.387,8 3.109,5
Bienes industriales deconsumo 2.402,5 2.454,5 2.652,1 3.204,2 3.235,7
Productos alimenticios 626,7 649,3 739,0 9.918 916,5
Total 11.082,2 11.066,2 12.530,3 14.553,8 15.466,3
Productos noenergéticos 9.452,0 9.459,4 10.948,7 12.954,1 13.803,3
Saldo delcomercio
Productos energéticos -2.449,6 -1.316,8 -1.283,3 -1.248,1 -1.354,0
Materias primas yproductos semiacabados -3.45,8 -315,2 -965,1 -1.470,1 -1.456,9
Bienes decapital ymaterial detransporte -1.053,1 -1.005,2 -2.131,5 -1.988,5 -1.650,9
Bienes industriales deconsumo -158,0 357,6 -406,5 -3.44,.8 -23,8
Productos alimenticios 1.895,9 1.918,2 1.162,8 1.198,5 1.886,3
Total -1.110,6 -361,4 -3.623,4 -3.853,0 -2.599,3
Productos noenergéticos 339,0 955,4 -2.340,1 -2.604,9 -1.245,3
1 Sobre unabasef.o.b./c.i.f.
2 Para1993 seincluye unapartida detecnología militar importada atítulo dereembolso dedeudas oficiales delaantigua Unión
Soviética.
Fuente: FMI.WT/BOP/W/16
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21. Traslareorientación delcomercio exterior húngaro aprincipios deladécada de1990, que
pasóderealizarse sobre todoconlospaíses delantiguo CAME aefectuarse principalmente conlas
economías desarrolladas demercado, lacomposición geográfica deesecomercio sehaestabilizado
bastante (véase elcuadro 3).Elhecho nuevo hasidoelaumento delaparte porcentual delosantiguos
países socialistas enlasexportaciones totales húngaras, quesubió del24,1porciento en1994al26,2por
ciento en1995. Encambio, laparte porcentual deesospaíses enlasimportaciones húngaras siguió
siendo lamisma. Laseconomías desarrolladas demercado continúan siendo elprincipal sociocomercial
deHungría (alrededor del70porciento en1995), mientras quelaparte correspondiente alospaíses
endesarrollo nocesódedisminuir enloqueserefiere alasexportaciones (del8,4porciento en1991
al3,8porciento en1995), entanto quelaparte deesospaíses enlasimportaciones húngaras subió
muypoco(del4,5porciento en1994 al5,9porciento en1995).
22. Eldéficit delacuenta deservicios noimputables afactores semantuvo estable, entorno a
algomenos delos1.200 millones dedólares EE.UU. Además, losmayores pagos porconcepto del
servicio deladeuda exterior sevieron compensados porunincremento delasentradas porintereses
delextranjero, conlocuallospagos netos porintereses crecieron moderadamente. Lospagos de
intereses, lascomisiones financieras ylosdividendos relacionados conlacreciente deuda exterior de
Hungría aumentaron de1.948 millones dedólares delosEE.UU. en1994 a2.357 millones en1995
como consecuencia delincremento tanto delmonto deladeuda bruta húngara como deltipomedio
deinterés devengado porestadeuda.
Cuadro 3-Hungría: Dirección delcomercio, 1990-1995
(Enporcentaje)
1990 1991 1992 1993 1994 1995
Exportaciones 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
Exportaciones enmonedas distintas delrublo174,4 97,9 100,0 100,0 100,0 100,0
Exportaciones a:
Actuales yantiguos países socialistas 8,4 21,7 23,3 26,3 24,1 26,2
Países endesarrollo 7,9 8,4 5,3 5,4 3,9 3,8
Economías desarrolladas demercado 58,1 67,9 71,3 67,4 72,0 69,9
Alemania 16,9 26,9 27,7 26,6 28,2 28,7
Italia 5,9 7,6 9,5 8,0 8,5 8,5
Austria 7,5 10,8 10,7 10,1 10,0 10,1
Suiza 1,9 1,8 1,9 1,8 1,5 1,4
Reino Unido 2,0 2,0 2,0 2,3 4,3 3,0
Francia 2,7 2,9 3,2 3,5 3,6 4,0
Estados Unidos 3,5 3,2 3,2 4,2 4,0 3,2
Japón 1,2 1,7 0,9 1,0 0,9 0,6
Importaciones 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
Importaciones enmonedas distintas delrublo171,5 97,4 99,9 100,0 100,0 100,0
Importaciones de:
Actuales yantiguos países socialistas 2,0 22,3 25,2 25,9224,0 24,1
Países endesarrollo 9,7 7,9 4,2 4,4 4,5 5,9
Economías desarrolladas demercado 59,8 66,6 70,5 69,7 71,6 70,5
Alemania 24,0 21,4 23,5 21,6 23,4 23,5
Italia 4,1 7,2 6,3 6,0 7,0 7,9
Austria 10,0 13,3 14,4 11,6 12,0 10,8
Suiza 3,1 3,2 2,9 2,7 2,6 2,5
Reino Unido 2,1 2,5 2,9 2,5 3,9 3,1
Francia 2,1 2,7 3,1 3,3 3,4 3,9
Estados Unidos 2,6 2,6 2,9 3,9 3,1 3,1
Japón 2,1 2,8 2,4 2,7 2,7 2,2
1 Lastransacciones comerciales liquidadas enrublos hansidoconvertidas adólares estadounidenses aplicando asuvalor enforint,
según consta enlasestadísticas oficiales, eltipodecambio medio deldólar estadounidense yelforint delperíodo. Estas prácticas
seabandonaron en1993 ytuvieron muypoca importancia en1991 y1992.
2 Enlasimportaciones de1993seincluye unapartida detecnología militar porvalor de713millones dedólares EE.UU. importada
atítulo dereembolso dedeudas oficiales delaantigua Unión Soviética.
Fuente: FMI.WT/BOP/W/16
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Cuadro 4:Hungría -Deuda exterior, 1990-19951
1990 1991 1992 1993 1994Estimaciones
1995
Oficial 2.715 3.862 3.852 3.906 3.627 3.329
Privada 15.286 15.068 13.993 1.6451 19.026 19.613
Total 18.000 18.931 17.845 2.0357 22.653 22.942
Deuda exterior/PIB
Hungría (bruta)
(neta)58,2
43,668,0
43,757,7
35,163,8
38,868,9
45,870,8
37,6
Países condificultades recientes de
servicio deladeuda53,7 55,2 51,6 49,1 44,9 40,5
Países sindificultades recientes de
servicio deladeuda28,8 29,2 29,0 30,4 30,3 30,2
Servicio deladeuda/exportaciones
Hungría (bruta)2
(neta)353,7
49,136,1
33,538,6
35,247,4
43,060,8
54,352,5
47,8
Europa central yoriental ... 14,8 10,6 9,5 12,7 12,1
Países condificultades recientes de
servicio deladeuda27,8 33,3 33,7 37,3 31,9 33,2
Países sindificultades recientes de
servicio deladeuda15,3 15,1 16,3 15,6 15,5 15,4
Cuenta corriente/exportaciones debienes y
servicios
Hungría 1,5 2,3 2,4 -31,7 -36,6 -14,6
Países condificultades recientes de
servicio deladeuda-4,1 -10,8 -12,6 -16,7 -10,8 -15,1
Países sindificultades recientes de
servicio deladeuda-3,7 -4,9 -6,3 -8,5 -7,1 -6,5
Países pobres fuertemente endeudados -14,9 -25,1 -27,7 -32,4 -23,2 -19,4
Reservas dedivisas/importaciones de
bienes yservicios
Hungría 15,3 37,1 34,7 48,3 48,2 63,9
Países condificultades recientes de
servicio deladeuda28,3 35,8 43,1 49,0 52,6 48,9
Países sindificultades recientes de
servicio deladeuda26,2 29,3 25,3 27,2 28,6 28,9
Quince países pobres fuertemente
endeudados16,8 20,2 14,2 13,8 16,9 17,8
Pagos deintereses/exportaciones debienes
yservicios
Hungría 19,4 14,0 12,3 14,6 18,2 13,8
Países condificultades reciente de
servicio deladeuda9,6 13,1 13,3 13,2 11,7 13,8
Países sindificultades recientes de
servicio deladeuda7,8 7,3 6,7 6,3 5,9 5,8
Amortización/exportaciones
Hungría 29,6 18,2 19,0 24,1 30,5 29,9
Países condificultades recientes de
servicio deladeuda17,7 19,4 21,4 24,3 20,2 19,2
Países sindificultades recientes de
servicio deladeuda6,9 7,4 9,2 9,1 9,3 8,9
1 Enmonedasconvertibles,amenosqueseindiqueotracosa.LasclasificacionesdelospaísesestánbasadasenFMI,WorldEconomic
Outlook, octubre de1996.
2 Enporcentaje delasexportaciones debienes ydeservicios noimputables afactores; incluye reembolsos anteriores dedeuda
en1994-1995.
3 Unavezdeducidos losintereses ingresados porHungría delosintereses pagados.
Fuente: FMI.WT/BOP/W/16
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Cuenta decapital
23. Elfuerteaumentodelasentradasdecapitalen1995obedecióadoshechosimportantesacaecidos
enelpaís. Hungría recibió cuantiosas entradas deinversiones extranjeras directas (IED), atraídas por
lanueva política deprivatizaciones. Yaenañosanteriores Hungría había logrado colocarse alacabeza
delaseconomías entransición enatraer IED, peroen1995 llegó asuperar susanteriores elevadas
cifras. Lasentradas deIEDaumentaron enmásdeltriple eneseañoencomparación conelañoanterior,
alcanzando lacifrade4.400 millones dedólares EE.UU. Lamayor parte delaumento correspondió
alosingresosporprivatizaciones,quesuperaronlos3.000millonesdedólaresEE.UU.AdemásHungría
sebenefició deunvigoroso crecimiento delasentradas deinversiones decartera, conunnotable
incrementodelendeudamientoprivado.Estosehadebidoenpartealamayorconfianzadelosinversores
extranjeros yenparte también alelevado diferencial detiposdeinterés entre losactivos expresados
enforint ylosexpresados enmonedas extranjeras. Lasentradas netas decapitales alcanzaron lacifra
de7.800 millones dedólares EE.UU. en1995, trashaber disminuido de6.100 millones de
dólares EE.UU. en1993a3.400 millones en1994. Como resultado delosmayores desembolsos de
inversiones decartera yotrasentradas decapital amedio ylargo plazo, lasobligaciones netas amedio
ylargo plazo volvieron aserpositivas en1995 apesar delconstante aumento delospagos por
amortizaciones. Según elFMI, lasentradas decapital privado semantuvieron altasenlosseisprimeros
meses de1996.
Deuda exterior
24. Conelcrecimiento delendeudamiento exterior, ladeuda exterior bruta deHungría aumentó
de28.500 millones dedólares EE.UU. en1994, querepresentó el69porciento delPIB, a
31.700 millones dedólares en1995, equivalentes al71porciento delPIB(véase elcuadro 4).Sin
embargo, seredujo algolacarga totaldeesadeuda. Ladeuda exterior netabajóde18.900 millones
dedólares EE.UU., oel46porciento delPIB,en1994 a16.800 millones dedólares, oel38por
ciento delPIB,en1995. Elservicio deladeuda también bajódel61porciento en1996 al53porWT/BOP/W/16
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ciento en1995, gracias sobre todoalrápido crecimiento delasexportaciones. Además, lasreservas
internacionalesaumentaronespectacularmentede6.700millonesdedólaresEE.UU.en1994,equivalentes
amásdesietemeses deimportaciones, amásde12.000 millones dedólares en1995, quecubrían
casi10meses deimportaciones (véase elgráfico E).Enresumen, lamejoría delasituación deladeuda
exterior húngara hasidolarazón principal queexplica lareciente elevación delacalificación dela
deuda húngara porlasagencias internacionales decalificación. Estoasuvezhaaumentado elatractivo
delosactivos húngaros paralosinversores extranjeros.
Ajustes macroeconómicos
25. Loscambiosqueseproducenenlabalanzadepagostienencontrapartidasdirectasenlasvariables
económicas fundamentales internas, estoes,enelahorro ylainversión. Enlasección siguiente se
exponen loscambios ocurridos enlabalanza deahorro einversión en1990ylasnovedades acaecidas
enestastresimportantes esferas delapolítica económica querepercuten enaquella balanza: lasfinanzas
públicas, lapolítica monetaria ylapolítica cambiaria.
Balanza deahorro einversión
26. Gracias alareducción deldéficit delacuenta corriente delabalanza depagos, labalanza interior
delahorro ylainversión mejoró considerablemente en1995. En1993 y1994 lainversión superó
largamente alahorro interior, yesedesequilibrio representó entreel8yel9porciento delPIB. Según
cálculos delFMI, en1995 eldesequilibrio disminuyó enmásdelamitad (véase elcuadro 5).La
reducción en1995deldéficit delacuenta corriente (ydeldesequilibrio entreelahorro ylainversión)
seprodujo gracias alnotable incremento delahorro interior bruto, estimado enel14,4porciento del
PIBen1994 yenel18,8porciento en1995. Lainversión bruta semantuvo estable, enalgomás
del22porciento delPIB. Elincremento delahorro interior bruto obedeció asuvezalfuerte aumento
delahorro fuera delsector público, quepasódel15,8porciento delPIBen1994 al20porciento
en1995. Esteaumento fueconsecuencia delafuerte caída delossalarios reales yelfuerte crecimientoWT/BOP/W/16
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delasexportaciones, factores ambos quepermitieron queserecuperaran tantolosmárgenes debeneficio
delasempresas como elahorro. Sinembargo, laestabilidad delainversión bruta totalocultó la
evolución dispar delainversión pública ylainversión privada, pueslaprimera disminuyó mientras
quelasegunda aumentó. Como resultado deesto,disminuyó ligeramente elexcedente delainversión
pública sobre elahorro público, mientras que,porprimera vezdesde 1993, elahorro privado excedió
alainversión privada.
Cuadro 5-Hungría: Balanza deahorro einversión, 1991-1995
(Enporcentaje delPIB)
1991 1992 1993 1994 1995
Ahorro interior bruto 18,1 15,3 10,6 14,4 18,8
Público 1,8 0,5 1,1 -1,3 -1,2
Privado 16,4 14,8 9,6 15,8 20,0
Inversión bruta 20,5 16,1 20,0 22,2 22,4
Pública 3,0 5,2 4,7 5,0 3,3
Privada 17,5 10,9 15,2 17,2 19,1
Balanza deahorro einversión -2,4 -0,8 -9,3 -7,8 -3,6
Pública -1,2 -4,7 -3,6 -6,3 -4,5
Privada -1,1 3,9 -5,6 -1,4 0,9
Promemoria:
Balance porcuenta corriente10,8 0,9 -9,0 -9,5 -5,6
1Eldéficit porcuenta corriente sebasaenlospagos efectuados ysediferencia delabalanza deahorro einversión enqueésta
sebasaenlascuentas nacionales.
Fuente: FMI.
Finanzas públicas
27. Unodelosmayores problemas delajuste delaeconomía húngara hasidolaexistencia desde
hacecierto tiempo deuncuantioso déficit fiscal. En1995elGobierno adoptó medidas parareducirlo,
perotuvounéxitorelativamente modesto. Aunque eldéficit delpresupuesto consolidado delEstado,
expresado enporcentaje delPIB,disminuyó del6,4porciento en1994al3,8porciento en1995, esta
reducción sedebió ensumayor partealosingresos queprodujeron lasprivatizaciones llevadas acabo.
Sisededucen estos ingresos, eldéficit bajósolamente trescuartos deunpunto delPIB(véanse el
gráfico Fyelcuadro 6).Aunque elGobierno diopasos considerables parareducir laparte delgasto
público respecto delPIB-quebajódel56porciento en1994 al51porciento en1995-, sureforma
fiscal seviomuyfrenada porlafuerte disminución delarelación entrelosingresos públicos yelPIB.
Estadisminución sedebió principalmente alaerosión delabasetributaria global, alasrebajas delos
tipos delosimpuestos yalaredistribución delarenta nacional delossalarios alosbeneficios
empresariales.WT/BOP/W/16
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Cuadro 6-Hungría: Balanza consolidada delpresupuesto delEstado, 1991-19951
(Enmiles demillones deforint yenporcentaje delPIB)
1991 1992 1993 1994Estimaciones
1995
(Enmiles demillones deforint)
Ingresos 1.272,3 1.471,2 1.797,6 2.166,8 2.564,6
Impuestos sobre larenta delaspersonas físicas
ysobre losbeneficios delassociedades265,2 226,0 296,0 327,0 394,1
Cotizaciones alaseguridad social 408,0 514,5 646,4 756,7 806,3
IVA 149,5 175,7 286,7 336,4 424,0
Impuestos especiales 137,3 166,7 148,2 164,3 200,9
Derechos deaduana 61,6 94,2 124,9 148,8 247,9
Ingresos porprivatizaciones -- 22,0 7,2 31,0 150,0
Otros ingresos 250,6 272,1 287,3 402,7 341,4
Gastos 1.353,8 1.662,2 2.067,4 2.447,0 2.775,6
Gastos primarios21.207,4 1.499,5 1.908,8 2.157,7 2.294,7
Subvenciones 142,1 116,3 136,2 197,8 210,5
Transferencias alasadministraciones locales 190,7 224,0 266,9 298,6 320,2
Transferencias sociales 459,6 557,4 665,0 796,6 879,9
Otros 415,0 601,8 840,6 864,7 865,0
Pagos deintereses2146,4 162,7 158,6 209,3 500,0
Balanza consolidada -81,5 -191,0 -269,8 -280,1 -211,0
Excluidos losingresos porprivatizaciones -81,5 -213,0 -277,0 -311,1 -361,0
Balanza primaria364,9 -28,3 -111,2 9,1 289,0
Excluidos losingresos porprivatizaciones 64,9 -50,3 -118,4 -21,9 139,0
(Enporcentaje delPIB)
Balanza consolidada -3,3 -6,5 -7,6 -6,4 -3,8
Excluidos losingresos porprivatizaciones -3,3 -7,2 -7,8 -7,1 -6,6
Balanza primaria32,6 -1,0 -3,3 0,2 5,3
Excluidos losingresos porprivatizaciones 2,6 -1,7 -3,3 -0,5 2,5
Ingresos 50,9 50,0 50,7 49,6 46,6
Excluidos losingresos porprivatizaciones 50,9 49,2 50,5 48,9 43,9
Gastos 54,2 56,5 58,3 56,1 50,5
Gastos primarios248,3 51,0 53,8 49,4 41,4
Pagos deintereses25,9 5,5 4,5 6,6 9.1
1Presupuesto central delEstado, consolidado conlosfondos correspondientes aseguridad social, lasinversiones delasinstituciones
delpresupuesto central ylosfondos extrapresupuestarios. Excluye en1993losingresos porlaliquidación deloscréditos pendientes
deHungría relacionados conlacompra deaviones militares aRusia. Además, losdatos para1990 y1993 nosondirectamente
comparables conlosdelperíodo de1994-1996 porhaberse modificado lametodología pararecoger losdatos.
2Porgastos primarios seentiende losgastos totales menos lospagos deintereses; estos últimos incluyen también otros pagos
porconcepto deservicio deladeuda.
3Balanza global menos lospagos deintereses yotros pagos porconcepto delservicio deladeuda.
Fuente: FMI.
28. Conseguir lareducción deldéficit fiscal enunmomento enquedisminuía larelación entre
losingresos públicos yelPIBobligó aefectuar recortes másdrásticos delgasto público. En1995
seredujeron entérminos reales enun22yun24porciento, respectivamente, lamasa salarial del
conjunto delosfuncionarios delaAdministración pública ylassubvenciones ylastransferencias fiscales.
Losgastos, excluidos lospagos deintereses, disminuyeron del49,4porciento delPIBen1994al41,4
porciento en1995, mientras quelospagos deintereses, expresados enporcentaje delPIB,aumentaron
del6,6porciento en1994a9,1porciento en1995. Unimportante asunto, quesigue sinsolucionar,
eselpresupuesto delaseguridad social. Losgastos nominales porconcepto detransferencias sociales
subieron en1995enun10,5porciento, encomparación consóloun6,6porciento paralascotizacionesWT/BOP/W/16
Página 15
alaseguridad social. Enconsecuencia, reducir eldéficit delpresupuesto delaseguridad social se
haconvertido enunodelosprincipales objetivos delGobierno húngaro.
Política monetaria ycrediticia
29. Losmercados financieros ylapolítica monetaria estuvieron sometidos aenormes presiones
como consecuencia delasmayores entradas decapital extranjero. Losamplios diferenciales detipos
deinterés proporcionaron alolargodetodoelaño1995grandes incentivos alasoperaciones dearbitraje
extranjero. Temiendo queseacelerara lainflación, lasautoridades monetarias húngaras trataron de
mantener lostiposdeinterés mediante laesterilización delexceso deliquidez apesar delaspresiones
originadas porlaconversión enforint delosactivos endivisas enpoder residentes ynoresidentes.
Pero, apesar laesterilización, lamasa monetaria ensentido amplio (M2) aumentó un18,5porciento
encomparación conun13porciento en1994, loqueejerció presiones alabajasobre lostipos de
interés en1996 yredujo eldiferencial detiposdeinterés. ElFMIconsidera suficiente eldiferencial
actual del5porciento, aproximadamente, unavezdescontados losriesgos detipodecambio. La
reducción deldiferencial detiposdeinterés debería aminorar lasentradas decapital extranjero y,en
consecuencia, rebajar laspresiones queempujan aqueaumente elcrecimiento delamasa monetaria
ysuba, porconsiguiente, lainflación.
Política cambiaria
30. Laadopción, anunciada previamente, deunsistema deparidades decambio móviles constituye
unintento delasautoridades monetarias húngaras dedarunamayor previsibilidad alosmovimientos
deltipodecambio, evitar laespeculación porlosoperadores decambios yreducir laspresiones
inflacionarias. Elforint sedepreció ligeramente entérminos reales en1995. Lacompetitividad del
sector queproduce bienes exportables hamejorado, loquesehatraducido enunexcelente
comportamiento delasexportaciones, unareducción delcrecimiento delasimportaciones yunamejora
delabalanza comercial.