crítica do desempenho de investidores institucionais, fundos, em relação ao investidor individual.

A sexta parte trata do comportamento dos preços das ações, apresentando a análise técnica ou grafista, e a abordagem do Random-Walk. A análise técnica é muito difundida e é usada, na prática, para decisões de curto prazo de compra e venda de ações, sendo baseada sobretudo nas tendências de oferta e demanda no mercado. O capítulo 21 desenvolve os vários estágios de eficiência do mercado de ações através das hipóteses fraca, semiforte e forte.

Uma falha do texto — é que o torna incompleto a nosso ver — é a pouca ênfase dada à projeção dos lucros da empresa e de retorno futuro da ação. A estimativa dos lucros futuros e por ação é a peça mais importante da análise fundamentalista. O texto passa rapidamente por cima desta etapa, como se considerasse estas informações das, e desenvolve a partir daí sua metodologia de precificação de títulos de renda variável, ações.

Consideremos este texto de Francis um livro de cabeceira para os teóricos e praticantes no campo de análise e decisão sobre investimentos em ativos financeiros, apesar de que seu quadro de referência pode ser facilmente aplicado em outros mercados, como, por exemplo, o imobiliário. Embora seja mais indicado para graduados, sua qualidade e importância não permitem qualquer restrição quanto a sua leitura e estudo pelos interessados na área de análise de investimentos e administração de carteiras de valores mobiliários.

Jacob Ancelevicz

Desroche, Henri. Le projet coopératif, son utopie et sa pratique ses appareils et ses réseaux, ses espérances et ses déconvenues. Paris, Editions Ouvières, 1976.

Le projet coopératif é o último livro lançado pelo Prof. Henri Desroche sobre o tema cooperativismo. Este autor, conhecido tanto pelos estudiosos da sociologia da cooperação, como pelos que se dedicam à sociologia religiosa, é diretor de estudos da École Pratique des Hautes Etudes (Sorbonne), diretor-fundador do College Coopératif de Paris, diretor da revista Archives Internationales de Sociologie de la Coopération, entre outros títulos.

Dentre as suas obras sobre a temática cooperativista, este livro se destaca por seu caráter globalizante, na abordagem de diferentes aspectos do fenômeno e pela discussão de certos problemas dificilmente encontrados em estudos no gênero.

Já na introdução, Diário de um cooperador "cooperante", ao analisar os motivos que o levaram ao estudo do cooperativismo, Desroche levanta o problema da relação entre comunidade e cooperação (problema este que ele retoma adiante no

capítulo O enxerto cooperativo). Suas primeiras pesquisas foram a respeito dos shakers nos Estados Unidos, que seriam "um verdadeiro elo perdido entre um neocristianismo e um pré-socialismo sob forma de comunidades cooperativas multifuncionais e que prosperaram durante um século e meio" (p. 18). E é justamente esta postura de Desroche que ao se debruçar no estudo do cooperativismo procura encontrar suas raízes num projeto utópico comunitário, o que confere a sua obra uma perspectiva toda original.

O livro é dividido em três grandes partes: História, Typologia e Sociologia. Procuramos dar um breve resumo de cada uma, levantando os princípais pontos abordados.

Na primeira parte, o autor faz uma retrospectiva histórica do cooperativismo, desde suas origens até a sua situação atual. A retrospectiva abre com um capítulo, A utopia cooperativa, no qual é definido projeto utópico: "seria um projeto imaginário de uma sociedade alternativa" (p. 35). Analisando, então, os projetos utópicos que precederam ou geraram projetos cooperativos, o autor descreve as principais idéias de Robert Owen, Charles Fourier, Saint-Simon, Cabet, Raiffessen e Weitling. E conclui esta análise considerando que "na passagem da utopia escrita para a posta em prática, observa-se a transformação desta visão comunitária numa prática cooperativa: ... eles achavam que a solução cooperativa seria uma etapa transitória para se chegar à comunidade. Entretanto isto é uma ilusão: se é verdade que certos projetos ou experiências comunitárias deram origem a cooperativas, jamais se observou o oposto" (p. 47).

A seguir, o autor expõe o que denomina "a eclosão cooperativa", detendo-se no estudo da "matriz rochdaleana". Na apre-
sentação dos estatutos de Roch-
dale, Desroche considera que é
preciso distinguir os fins estraté-
gicos dos meios táticos. Os
meios táticos seriam aqueles
expostos por um dos pioneiros
como W. King em seu jornal
**The Cooperator:** "Por que em
vez de se apelar para coletas, a
fim de se fundarem vilas de har-
monia, ao gosto da Igreja
owneista, não se faz um apelo à
mobilização e frutificação das
poupanças investindo-se em lo-
jas de distribuição? Após esta
primeira fase de fundação de
uma loja, poder-se-ia passar a
uma fase seguinte, de criação de
uma comunidade". Os fins es-
tratégicos expressos na primeira
lei dos estatutos de Rochdale
referem-se à reforma social, que
levaria a um novo mundo pela
fundação de comunidades.

Desroche dá uma ênfase espe-
cial a esta primeira lei (first law)
de Rochdale, pois ela implica
uma concepção globalizante do
movimento cooperativista no
qual a partir da criação de uma
cooperativa de consumo se fun-
dariam cooperativas de habita-
ção, de manufaturas, agrícolas e
educacionais — e o objetivo úl-
timo seria a criação de uma co-
munidade. Esta first law foi re-
legada ao esquecimento pelos
teóricos e práticos do cooper-
tivismo que viam nela resqu-
cios de um owneismo ultrapas-
sado. Entretanto Desroche a
considera de importância cru-
cial para o desenvolvimento de
um projeto cooperativo e reto-
ma este ponto diversas vezes no
decorrer do seu trabalho.

Completa esta primeira parte
a análise de temas como o in-
ternacionalismo cooperativo,
cooperação e desenvolvimento e
demografia cooperativa. Alguns
desses tópicos, como por
exemplo a demografia coopera-
tiva, já haviam sido estudados
em obras anteriores (Le dé-
veloppement intercoopératif),
mas adquirem aqui relevância
especial.

Na segunda parte – Tipologia – Desroche, após discutir os prós e contras das diversas clas- sificações, propõe uma classifi- cação própria, apontando-lhe os méritos e deixando que outros estudiosos façam as suas críti- cas. Consistiria basicamente em:

* cooperativas de consumo: en-
globariam não somente as clás-
sicas cooperativas de consumo,
mas também a distribuição rea-
lizada por cooperativas de em-
presas e comerciantes.

* cooperativas de crédito: incluiriam as cooperativas de crédito mútuo a grupos familiares, a empresas, e de ajuda mútua espontânea ou de inspiração sindical.

* cooperativas de produção industrial: compreenderiam as cooperativas de produção operária, as artesanais, as de pescadores, e também algumas recentes como as de profissionais liberais.

* cooperativas agrícolas, incluindo as cooperativas de serviços: abastecimento e/ou escoamento da produção agrícola, as microcooperativas de trabalho, as vilas cooperativas multifuncionais e ainda as cooperativas agroindustriais.

Cada um destes tipos de co-
operação é analisado e dentro
de cada tipo propõem-se clas-
sificações especiais.

Na terceira parte – Sociologia – o autor retoma em um capítulo, O enxerto cooperativo, a problemática das relações comunidade/cooperativa (particularmente relevante às nações jovens africanas) e afirma:

> "O movimento cooperativo, ao nível das comunidades reais humanas, constitui um modo de organização que permite preservar os valores comunitários antigos e promover um desenvolvimento moderno, suscetível de tomar um lugar sólido nas correntes de evolução do mundo atual".

E procura tornar realidade es-
ta afirmativa, em todas as opor-
tunidades de assessoramento a
países em vias de desenvolvi-
mento. O relato destas expe-
riências constitui um dos pon-
tos interessantes do livro.

Analisa ainda temas como o
cooperativismo e a reforma
agrária, as relações do movi-
mento cooperativista com o Es-
tado, desenvolvendo também
um capítulo de cunho mais eco-
nômico sobre a empresa coope-
rativista. Neste capítulo ele con-
sidera os princípios econômicos
fundamentais da cooperação:
propriedade cooperativa, gestão
cooperativa e distribuição (a co-
operativa remete seus benefí-
cios à cota-parte das transações
realizadas pelos associados e
não à cota-parte do capital de
ações — este é o elemento eco-
nômico essencial do cooperati-
vismo).

Desroche também considera
o problema da democracia no
interior das cooperativas. Se nas
pequenas cooperativas a gestão
interna não traz maiores dificul-
dades, nas grandes isto já consti-
tui problema mais sério. Geral-
mente existem nas grandes co-
operativas quatro grupos envol-
vidos no processo de adminis-
tração: o grupo dos associados,
o dos administradores eleitos
pela assembléia geral dos coope-
rados, o de administradores no-
meados (quando os associados
não têm tempo ou conhecimen-
to suficiente para ocupar cargos
administrativos) e o grupo dos
empregados assalariados. Entre
estes grupos podem surgir sérias
divergências, na medida em que
um se sobrepõe aos demais, ou
se alia a um outro contra os res-
tantes.

Finalizando, o autor aborda
temas relativos à convicção co-
operativa e à cultura coopera-
tiva (os princípios, as doutri-
nas e a educação). E na conclu-
são procura, ao justificar a esco-
lha do título para a sua obra —
Le projet coopératif son utopie
e sa pratique, ses appareils et ses
réseaux; ses espérances et ses dé-
convenues — sintetizar suas
idéias a respeito do projeto co-
operativo, enfatizando os pon-
tos que a seu ver merecem
maior destaque.

Um dos grandes méritos de
Desroche é aliar um vasto co-
nhecimento teórico sobre o
assunto a uma práxis sempre re-
novada — isto confere a sua
obra um valor especial, pois é
justamente na discussão dos
exemplos concretos que o autor
alcança seus melhores momentos
teóricos. Com uma citação de
Charles Gide ("A verdadeira
marca de vitalidade não é durar,
mas renascer") conclui: —
"...e precisamente o projeto
cooperativo dura porque suas
experiências renascem perpetua-
mente de suas descobertas".

Maria Tereza Leme Fleury

Vianna, Luiz Werneck — Libera-
lismo e sindicato no Brasil, Edi-
tora Paz e Terra, Rio de Janei-
ro, 1976, 288 p.

A obra de Werneck Vianna,
pelo seu caráter abrangente, po-
lêmico e crítico veio satisfazer
os anseios de significativa parce-
la de estudiosos de ciência polí-
tica e de amplos setores da so-
ciedade engajados na vida social
e política brasileira.

Faz-se mister ressaltar alguns
pontos fundamentais discutidos
ao longo deste trabalho: a dinâ-
mica das classes sociais e seu re-
lacionamento com o Estado, a
organização e desenvolvimento
do movimento operário e sindi-
cal desde o início do século até
praticamente os dias mais recen-
tes, a atuação do Estado en-
quanto agente direto no proces-
so de acumulação industrial e o
fracasso do liberalismo enquan-
to projeto ideológico das fra-
ções burguesas no pós-30.

Já na sua Introdução, com ri-
gor teórico louvável, W. Vianna
capta a problemática do libera-
lismo: "trata-se de resolver a
compatibilidade do indivíduo
livre com a sociedade política,
ou se se quiser, de como arti-
cular um sistema jurídico que
oponha o privado ao público".
A intervenção deste sobre aque-

le se efetiva em múltiplos aspec-
tos. O mercado, o trabalho e a
empresa, anteriormente estra-
nhos à regulamentação jurídica,
são penetrados por larga e co-
piosa legislação. O direito do
trabalho expressará a emergên-
cia da classe trabalhadora na lu-
ta contra o pacto original do li-
beralismo, impondo restrições
legais ao indivíduo possessivo.
Vê-se a "publicização do priva-
do", provocando a intervenção
do Estado sobre as condições de
compra e venda da força de tra-
balho. O direito do trabalho, de
conquista da classe trabalhado-
ra, vira-se contra ela. "A socie-
dade se converte em palco da
contenda entre grupos sociais, e
não mais entre simples indiví-
duos".

Nos dois primeiros capítulos
o autor faz uma análise das rela-
ções antagônicas que envolvem
de um lado a burguesia indus-
trial — de inspiração liberal-for-
dista — e, de outro, a classe ope-
rária, onde “boa parte de sua
movimentação organizada es-
teve praticamente localizada no
esforço de romper o estatuto da
ortodoxia liberal”.

Convém lembrar que a orto-
doxia liberal, na sua versão clás-
sica consagrada pelo Código
Civil de 1916, assim como o Es-
tado edificado pela oligarquia
agrário-exportadora, se consti-
tuíram no caldo de cultura fun-
cional e adequado à emergência
e expansão da burguesia indus-
trial.

O esgotamento do projeto li-
beral, que se inicia nos anos 20,
será consumado pela inca-
pacidade das novas frações do-
minantes emergentes no pós-30;
a crise de hegemonia então veri-
ficada expressará a falência do
liberalismo. A este respeito vol-
taremos pouco adiante.

Ainda no capítulo primeiro,
o autor propõe uma nova perio-
dização para o movimento ope-
rário e sindical através da sua ar-
ticulação com o sistema políti-
co-institucional. Procura captar,