BOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO
Núm. 206  Jueves 30 de julio de 2020  Sec. III.   Pág. 60554
III. OTRAS DISPOSICIONES
MINISTERIO DE INDUSTRIA, COMERCIO Y TURISMO
8818 Resolución de 16 de julio de 2020, de Compañía Española de Financiación 
del Desarrollo, Cofides, SA, S.M.E., por la que se publican las cuentas anuales 
del Fondo para Inversiones en el Exterior de la Pequeña y Mediana Empresa, 
F.C.P.J., del ejercicio 2019 y el informe de auditoría.
En aplicación de lo dispuesto en el apartado 3 del artículo 136 de la Ley 47/2003 
General Presupuestaria, y lo establecido en el apartado segundo.7 de la Resolución de 12 
de septiembre de 2013, de la Intervención General de la Administración del Estado, por la 
que se regula el procedimiento de obtención, formulación, aprobación y rendición de las 
cuentas anuales para los fondos carentes de personalidad jurídica a que se refiere el 
apartado 2 del artículo 2 de la Ley General Presupuestaria, se hace pública la información 
contenida en las cuentas anuales del Fondo para Inversiones en el Exterior de la Pequeña 
y Mediana Empresa, FONPYME, F.C.P.J. correspondientes al ejercicio 2019, así como el 
correspondiente informe de auditoría, que figuran como anexo a esta resolución. Las 
mismas también estarán disponibles en la web de Cofides (www.cofides.es)
Madrid, 16 de julio de 2020.–El Presidente de Compañía Española de Financiación del 
Desarrollo, Cofides S.A., S.M.E., José Luis Curbelo Ranero.
ANEXO
Fondo para Operaciones de Inversión en el Exterior de la Pequeña y Mediana Empresa, F.C.P.J. 
 
ESTADOS FINANCIEROS DEL EJERCICIO TERMINADO 
EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 
 
BALANCE DE SITUACIÓN DICIEMBRE
ACTIVO (€)
Concepto Diciembre 19 Diciembre 18
A) ACTIVO NO CORRIENTE 45.144.329,10 47.268.656,10
II. Inversiones financieras a largo plazo 2.900.000,00 0,00
2. Créditos y valores representativos de deuda 2.900.000,00 0,00
III. Deudores y otras cuentas a cobrar a l/p 42.244.329,10 47.268.656,10
1. Prestamos Capital Interes y Acotados 5.420.068,69 4.977.050,68
2. Créditos a largo plazo 36.824.260,41 42.291.605,42
B) ACTIVO CORRIENTE 33.385.851,93 30.203.018,92
I. Deudores y otras cuentas a cobrar 27.101.686,34 25.649.847,84
1. Deudores por actividad principal 3.410.018,98 1.155.703,89
2. Otras deudas a cobrar 13.400.818,63 13.400.818,63
4. Créditos a corto plazo 9.985.915,02 10.820.679,41
5. Devengo de intereses 304.933,71 272.645,91
V. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 6.284.165,59 4.553.171,08
2. Tesorería 6.284.165,59 4.553.171,08
TOTAL ACTIVO 78.530.181,03 77.471.675,02
PASIVO (€)
Concepto Diciembre 19 Diciembre 18
A) PATRIMONIO NETO 77.708.160,53 76.902.103,41
I. Patrimonio Aportado 70.080.413,64 70.080.413,64
II. Patrimonio generado 7.627.746,89 6.821.689,77
1. Resultados de ejercicios anteriores 6.821.689,77 6.201.707,77
2. Resultados del ejercicio 806.057,12 619.982,00
B) PASIVO NO CORRIENTE 434.893,68 358.535,39
IV. Acreedores y otras cuentas a pagar a l/p 434.893,68 358.535,39
C) PASIVO CORRIENTE 387.126,82 211.036,22
IV. Acreedores  y otras cuentas a pagar 387.126,82 211.036,22
1. Acreedores por operaciones derivadas de la actividad 387.126,82 211.036,22
TOTAL PASIVO 78.530.181,03 77.471.675,02 
 
 
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DICIEMBRE
Concepto Diciembre 19 Diciembre 18
2. Otros ingresos de gestión ordinaria 1.805.156,88 1.707.074,91
a) Por la financiación de Proyectos 1.805.156,88 1.707.074,91
a.1) De rendimientos préstamos 1.672.456,25 1.637.472,96
a.2) Comisiones General 132.700,63 69.601,95
A) TOTAL INGRESOS DE GESTIÓN ORDINARIA 1.805.156,88 1.707.074,91
5. Otros Gastos de Gestión Ordinaria -805.106,38 -750.518,57
a)  Servicios Exteriores -804.929,36 -749.570,91
a.1) Comisiones gestora -800.799,46 -749.456,20
a.2) Serv. profesionales y otros -4.129,90 -114,71
b)  Tributos -177,02 -947,66
B) TOTAL GASTOS  DE GESTIÓN ORDINARIA -805.106,38 -750.518,57
I. RESULTADO DE LA GESTION ORDINARIA (A+B) 1.000.050,50 956.556,34
6. Otras Partidas no Ordinarias 12.562,22 0,00
a) Ingresos 12.562,22 0,00
II. RESULTADO DE LAS OPERACIONES NO FINANCIERAS (I+6) 1.012.612,72 956.556,34
7. Ingresos  Financieros 60.032,87 0,00
b) De Valores negociables  y créditos del activo Inmov. 60.032,87 0,00
b.2) Otros 60.032,87 0,00
10. Diferencias de Cambio 107.632,37 240.859,76
11. Deterioro de Valor, bajas y enajenación de activos y pasivos financieros -374.220,84 -577.434,10
c) Deterioro de Valor -374.220,84 -577.434,10
III. RESULTADO DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS (7+8+9+10+11) -206.555,60 -336.574,34
IV. RESULTADO  NETO DEL EJERCICIO (II + III) 806.057,12 619.982,00 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO 
 
1. Estado Total de Cambios en el Patrimonio Neto 
 
III. Ajustes  IV. Otros 
I. Patrimonio II. Patrimonio
por cambios incrementos TOTAL
aportado generado
de valor patrimoniales
A. PATRIMONIO NETO AL FINAL DEL EJERCICIO 2018 70.080.413,64 6.821.689,77 76.902.103,41
B. AJUSTES POR CAMBIOS DE CRITERIOS CONTABLES
 Y CORRECCIÓN DE ERRORES
C. PATRIMONIO NETO INICIAL AJUSTADO DEL 
70.080.413,64 6.821.689,77 76.902.103,41
EJERCICIO N (A+B)
D. VARIACIONES DEL PATRIMONIO NETO EJERCICIO 2019 806.057,12 806.057,12
      1. Ingresos y gastos reconocidos en el ejercicio 806.057,12 806.057,12
      2. Operaciones con la entidad en la que se integra el fondo 0,00
      3. Otras variaciones del patrimonio neto
E. PATRIMONIO NETO AL FINAL DEL EJERCICIO 2019 (C+D) 70.080.413,64 7.627.746,89 77.708.160,53
 
 
 
2. Estado de Ingresos y Gastos Reconocidos 
 
NOTAS EN 
Nº CTAS. 2019 2018
MEMORIA
129 I. Resultado económico patrimonial 806.057,12 619.982,00
II. Ingresos y gastos reconocidos directamente en el patrimonio neto
1. Activos y pasivos financieros
900, 991 1.1. Ingresos
(800), (891) 1.2. Gastos
2. Coberturas contables
910 1.1. Ingresos
(810) 1.2. Gastos
94 3. Otros incremento patrimoniales
          Total (1+2+3) 0,00 0,00
III. Transferencias a la cuenta del resultado económico patrimonial
(802), 902, 993 1. Activos y pasivos financieros
2. Coberturas contables
(8110), 9110      2.1 Importes transferidos a la cuenta económico patrimonial
(8111), 9111      2.2 Importes transferidos al valor inicial de la partida cubierta
(84) 3. Otros incrementos patrimoniales
          Total (1+2+3) 0,00 0,00
IV. TOTAL ingresos y gastos reconocidos (I+II+III) 806.057,12 619.982,00 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO 
 
Ejercicio 2019 Ejercicio 2018
I. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE GESTIÓN
A) Cobros
1. Transferencias y subvenciones recibidas
2. Intereses y dividendos cobrados 1.225.964,78 1.370.299,29
3. Otros Cobros
B) Pagos:
4. Trasferencias y subvenciones concedidas
5. Otros gastos de gestión 552.480,48 690.541,30
6. Intereses pagados 6.906,60 23.789,46
7. Otros pagos
Flujos netos de efectivo por actividades de gestión (+A-B) 666.577,70 655.968,53
II. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
C) Cobros
Venta de activos financieros 12.685.816,81 9.866.875,70
D) Pagos
Compra de activos financieros 11.621.400,00 14.902.500,00
Flujos netos de efectivo por actividades de inversión (+C-D) 1.064.416,81 -5.035.624,30
III. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
E) Aumentos en el patrimonio 0,00 0,00
1. Aportaciones de la entidad en la que se integra el fondo 0,00
F) Pagos a la entidad en la que se integra el fondo
G) Cobros por emisión de pasivos financieros
H) Pagos por reembolso de pasivos financieros
Flujos netos de efectivo por actividades de financiación (+E-F+G-H) 0,00 0,00
IV. FLUJOS DE EFECTIVO PENDIENTES DE CLASIFICACIÓN
I) Cobros pendientes de aplicación
J) Pagos pendientes de aplicación
Flujos netos de efectivo pendientes de clasificación (+I-J) 0,00
V. EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO
VI. INCREMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO Y ACTIVOS LÍQUIDOS 
EQUIVALENTES AL EFECTIVO (I+II+III+IV+V) 1.730.994,51 -4.379.655,77
Efectivo y activos líquidos equivalentes al efectivo al inicio del ejercicio 4.553.171,08 8.932.826,85
Efectivo y activos líquidos equivalentes al efectivo al final del ejercicio 6.284.165,59 4.553.171,08 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
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MEMORIA DE LAS CUENTAS ANUALES DEL EJERCICIO TERMINADO 
EL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 
 
 
 
1. ORGANIZACIÓN Y ACTIVIDAD 
 
 
El Fondo para Operaciones de Inversión en el Exterior de la Pequeña y Mediana Empresa (FONPYME), 
F.C.P.J. se crea por la Ley 66/1997, de 30 de diciembre, de Medidas Fiscales Administrativas y del 
Orden Social. De acuerdo con lo establecido en el apartado uno del artículo 115 de dicha Ley en su 
redacción actual de 29 de diciembre de 2005, dada por la disposición adicional cuadragésima tercera 
de la Ley 30/2005 de 29 de diciembre, de Presupuestos Generales del Estado para el año 2006, dicho 
Fondo tiene como finalidad promover la internacionalización de la actividad de las pequeñas y medianas 
empresas, y, en general, de la economía española, a través de inversiones temporales y minoritarias 
en empresas situadas en el exterior, realizadas de forma directa o indirecta y mediante participaciones 
en los fondos propios de dichas empresas o a través de otros cualesquiera instrumentos financieros 
participativos. 
 
La Ley 66/1997 de 30 de diciembre establece, en el número 2 de su artículo 116, la designación de la 
Compañía Española de Financiación del Desarrollo, COFIDES, S.A. S.M.E. como Gestora del Fondo 
para Operaciones de Inversión en el Exterior de la Pequeña y Mediana Empresa, en nombre propio y 
por cuenta de dicho Fondo. Adicionalmente las actividades y funcionamiento del mismo se regulan por 
el R.D. 1226/2006 de 27 de octubre a partir del día 16 de noviembre de 2006, a su vez modificado por 
el R.D. 321/2015 de 24 de abril. 
 
Este Fondo se dota anualmente con cargo a los Presupuestos Generales del Estado. La Ley 6/2018 de 
3 de julio, de Presupuestos Generales del Estado para el año 2018 en el número 2 de su disposición 
adicional sexagésima contemplaba una dotación del Fondo por importe de 2.000.000 de euros, para el 
ejercicio 2018 y establecía que el Comité Ejecutivo del FONPYME podía aprobar durante el año 2018 
operaciones por un importe máximo de 35.000.000 de euros. Al prorrogarse los Presupuestos 
Generales del Estado para el año 2018 al ejercicio 2019, todos los baremos señalados se mantuvieron 
en los mismos importes durante el pasado ejercicio. En todo caso, y en lo que se refiere a la dotación 
para 2019, la solicitud de libramiento fue declinada en última instancia por la Secretaría de Estado y 
por lo tanto no fue registrada contablemente 
 
 
2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES 
 
 
La presente formulación de cuentas anuales ha sido realizada por la Gestora y refleja la imagen fiel del 
patrimonio y de la situación financiera, del resultado económico patrimonial y de la liquidación del 
presupuesto al 31 de diciembre de 2019 del Fondo, así como de los resultados de sus operaciones, de 
acuerdo al Plan General de Contabilidad. 
 
Las cuentas anuales comprenden los siguientes documentos que forman una unidad: el balance, la 
cuenta del resultado económico patrimonial, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de 
flujos de efectivo y la memoria. 
La contabilidad del fondo a lo largo del ejercicio se ha regido por la aplicación de los siguientes principios 
contables de carácter económico patrimonial: 
 
a.  Principio de gestión continuada. Se ha presumido la continuidad de la actividad del Fondo por 
tiempo indeterminado. 
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b.  Principio del devengo. La imputación temporal de ingresos y gastos se ha realizado en función  e.
de la corriente real que los mismos representan y no en el momento en que se haya producido  w.b
la corriente monetaria o financiera derivada de ellos.  18ww
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d.  Principio de prudencia. Se ha mantenido un adecuado grado de precaución a la hora de realizar 
las estimaciones oportunas correspondientes a fin de no sobrevalorar los activos e ingresos y 
no infravalorar las obligaciones financieras y gastos. 
 
e.  Principio de no compensación. Se han valorado separadamente los elementos integrantes de 
las cuentas anuales no habiéndose realizado compensaciones de partidas de activo y pasivo 
ni de partidas de ingresos y gastos. 
 
f.  Principio de importancia relativa. La aplicación de estos principios, así como la de los criterios 
contables de ellos derivados, ha estado regida por la consideración de la importancia en 
términos relativos que los mismos y sus efectos pudiesen representar. Por consiguiente, podrá 
ser admisible la no-aplicación estricta de alguno de ellos, siempre y cuando la importancia 
relativa en términos cuantitativos o cualitativos de la variación constatada sea escasamente 
significativa y no altere la imagen fiel de la situación patrimonial y de los resultados del sujeto 
económico. Las partidas o importes cuya importancia relativa sea escasamente significativa 
podrán aparecer agrupados con otros de similar naturaleza o función. La aplicación de este 
principio no podrá implicar en caso alguno la trasgresión de normas legales. 
 
Las cuentas anuales del ejercicio 2019 han sido obtenidas de los registros contables del Fondo y se 
han formulado por la Gestora de acuerdo a las normas contables establecidas en la Resolución de 1 
de julio de 2011, de la Intervención General de la Administración del Estado y de aplicación a los Fondos 
carentes de personalidad jurídica, a los que se refiere el artículo 2.2 de la Ley 47/2003, de 26 de 
noviembre,  General  Presupuestaria,  cuya  dotación  se  efectúe  mayoritariamente  desde  los 
Presupuestos Generales del Estado. De forma supletoria, serán de aplicación los principios y criterios 
incluidos en el respectivo plan contable aplicable a la entidad en la que se integre el fondo para 
operaciones de naturaleza similar. En definitiva, se aplicarían los principios y criterios incluidos en el 
plan contable aplicable a la Administración General del Estado (en adelante AGE), al integrarse la 
información financiera del fondo en la contabilidad de la AGE. 
 
Con fecha 29 de noviembre de 2013, y a instancias de la Gestora, el Comité Ejecutivo del Fondo, 
aprobó la vigente política de deterioro de valor (en adelante DV). Las estimaciones de DV deben 
garantizar en todo momento que los resultados obtenidos sean adecuados a la realidad de las 
operaciones mediante pruebas retrospectivas (backtesting) y deben tener un fundamento cuantitativo. 
La Gestora realiza estas pruebas con periodicidad anual lo que le dota de una mayor experiencia e 
información adicional.  
 
Como resultado de las pruebas retrospectivas que se han venido realizando en los últimos ejercicios, 
en el ejercicio 2017 se consideró oportuna la actualización de algunos de los porcentajes aplicables 
para las estimaciones de Deterioro de Valor para algunas de las categorías de rating, actualización esta 
que fue aprobada el 27 de diciembre de 2017 por el Comité Ejecutivo.  
 
La auditoría de las cuentas anuales del Fondo será efectuada por la Intervención General de la 
Administración del Estado. Una vez auditadas, se presentarán para su aprobación por el Comité Ejecutivo 
del Fondo antes del 30 de junio para ser elevadas a la Excma. Sra. Ministra de Industria, Comercio y 
Turismo, para su posterior remisión a las Cortes Generales. Asimismo, en cumplimiento de lo establecido 
en el artículo 125 de la Ley 47/2003 de 26 de noviembre, General Presupuestaria, se remitirán a la 
Intervención General de la Administración del Estado las cuentas anuales del Fondo para su rendición al 
Tribunal de Cuentas. 
Las cifras contenidas en los documentos que comprenden estas cuentas anuales, el balance de 
situación, la cuenta de pérdidas y ganancias, el informe de gestión y esta memoria abreviada, están 
expresadas en euros. 
 
 
3. NORMAS DE RECONOCIMIENTO Y VALORACIÓN 
 
 
Los criterios contables y normas de valoración más significativos aplicados en la formulación de las 
cuentas anuales son los que se describen a continuación:  e.e
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de patrimonio.
 
La Gestora clasifica los instrumentos financieros en las diferentes categorías, a efectos de su 
valoración, atendiendo a las características y a las intenciones de la misma, en el momento de su 
reconocimiento inicial. 
 
b) Préstamos y partidas a cobrar 
 
Los préstamos y partidas a cobrar se componen de créditos por operaciones comerciales y créditos por 
operaciones no comerciales con cobros fijos o determinables que no cotizan en un mercado activo. 
Estos activos se reconocen inicialmente por su valor razonable, incluyendo los costes de transacción y 
se valoran posteriormente al coste amortizado.  
 
No obstante, los activos financieros que no tengan un tipo de interés establecido, con vencimiento no 
superior a un año o cuyo importe se espere recibir en el corto plazo y que el efecto de no actualizarse 
no sea significativo, se valoran por su valor nominal. 
 
c) Instrumentos de Patrimonio 
 
Las inversiones en el capital de las sociedades (todas ellas no admitidas a cotización oficial en Bolsa) 
se valoran inicialmente al coste, excluyendo los costes de transacción incurridos y se clasifican como 
Activos Disponibles para la Venta. Con posterioridad, la corrección valorativa por deterioro se calcula 
teniendo en cuenta el patrimonio neto de la entidad participada, corregido por las plusvalías tácitas 
existentes en la fecha de valoración no siendo posible la reversión de la corrección valorativa 
reconocida en ejercicios anteriores. 
 
d) Bajas de activos financieros 
 
Los activos financieros se dan de baja contable cuando i) los derechos a recibir flujos de efectivo 
relacionados con los mismos han vencido o se han transferido o bien ii) el Fondo ha traspasado los 
riesgos y beneficios derivados de la titularidad de los títulos de propiedad del capital de otras 
compañías. 
 
La baja de un activo financiero en su totalidad implica el reconocimiento de resultados por la diferencia 
existente entre su valor contable y la suma de la contraprestación recibida, neta de gastos de la 
transacción, incluyéndose los activos obtenidos o pasivos asumidos y cualquier pérdida o ganancia 
diferida en ingresos y gastos reconocidos en patrimonio neto. 
 
e) Correcciones valorativas 
 
De acuerdo al Plan de Fondos, FIEX y FONPYME calculan el importe de deterioro de valor, con carácter 
general, mediante una estimación global del riesgo de crédito existente en los saldos de clientes y 
deudores.  
 
‐  La Política de Cobertura de Riesgos por Deterioro de Valor de las Operaciones es de aplicación 
para todas ellas con la única excepción de las operaciones de capital a precio abierto para las 
que rige lo establecido en el Plan Contable de aplicación para cada uno de los recursos 
gestionados. En la actualidad, el deterioro de valor de estas operaciones viene determinado 
por la diferencia entre el coste de adquisición y el valor de la participación que, en ausencia de 
un valor de mercado fiable, se asimilará al valor teórico contable de la sociedad participada.  
 
‐  La Política de Cobertura de Riesgos por Deterioro de Valor establecida se basa en el análisis 
singularizado del riesgo de cada una de las operaciones cuyas conclusiones se concretan en 
la asignación de un determinado nivel de rating interno, salvo en el caso de operaciones 
dudosas por morosidad en las que la variable a considerar es la antigüedad de la deuda.  
 
Con carácter general el nivel de deterioro de valor (DV) se estima globalmente para cada  e.
categoría de rating interno -rating interno de la operación antes de considerar garantías- y se  b
presenta mediante una parrilla que asigna un nivel determinado de DV para cada categoría de  18ww
r Laat icnogb. ertura de riesgos por deterioro de valor en activos dudosos sigue un tratamiento general
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porcentajes de 35%, 55%, 70%, 85%, 95% y 100% respectivamente.
 
Siguiendo los criterios marcados por la Intervención General de la Administración del Estado -
IGAE- y dado que el Fondo no acumula series temporales históricas no se ha podido estimar 
en Pérdidas y Ganancias el riesgo-país de las operaciones y por tanto no ha sido recogido en 
cuentas.  
 
‐  En el caso de disponer de garantías reales, siempre que su valoración y ejecutabilidad se 
consideren aceptables, la dotación general aplicable tendrá en cuenta el importe del riesgo 
minorado por el valor de la garantía. A estos efectos, la antigüedad máxima de los informes de 
tasación disponibles será de 3 años, a menos que caídas significativas en los precios de 
mercado aconsejen una tasación más reciente. La antigüedad de los informes de tasación 
disponibles podrá exceder los 3 años siempre que el valor de tasación suponga al menos un 
200% del valor de la exposición y el mercado de referencia del activo en garantía se haya 
mantenido estable. Al valor de la tasación actual se le aplicaran determinados porcentajes de 
acuerdo con la naturaleza de las garantías, estableciéndose unos porcentajes entre el 80% y 
el 0% en función del tipo de garantía inmobiliaria. 
 
‐  La política también establece la posibilidad de asignar a las operaciones un tratamiento singular 
(estimación individual del riesgo) por motivos distintos a la existencia de garantías reales que 
afiancen la operación. Bajo este supuesto el deterioro de valor aplicable será determinado en 
función de un informe específico emitido por las áreas de Inversiones y/o Secretaría General 
que así lo sustente. 
 
3.2. Transacciones, saldos y flujos en moneda extranjera 
 
Las transacciones en moneda extranjera se han convertido a euros aplicando al importe en moneda 
extranjera el tipo de cambio de contado en las fechas en las que se realizan.  
 
Los activos y pasivos monetarios y no monetarios denominados en moneda extranjera se han 
convertido a euros aplicando el tipo existente al cierre del ejercicio. 
 
Los activos no monetarios valorados a valor razonable se han convertido a euros aplicando el tipo de 
cambio a cierre del ejercicio. 
 
En la presentación del estado de flujos de efectivo, los flujos procedentes de transacciones en moneda 
extranjera se han convertido a euros aplicando al importe en moneda extranjera el tipo de cambio de 
contado en las fechas en las que se producen.  
 
Las diferencias positivas y negativas que se ponen de manifiesto en la liquidación de las transacciones 
en moneda extranjera y en la conversión a euros de activos y pasivos monetarios denominados en 
moneda extranjera, se reconocen en resultados. 
 
Las pérdidas o ganancias por diferencias de cambio de activos y pasivos financieros no monetarios 
valorados a valor razonable, se reconocen conjuntamente con la variación del valor razonable. No 
obstante, el componente de la variación del tipo de cambio de los activos financieros no monetarios 
denominados en moneda extranjera clasificados como disponibles para la venta y calificados como 
partidas cubiertas en coberturas del valor razonable de dicho componente, se reconoce en resultados.  
 
 
3.3. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes 
 
El efectivo y otros activos líquidos equivalentes incluyen el efectivo en caja y los depósitos bancarios a 
la vista en entidades de crédito.  
 
3.4. Clasificación de activos y pasivo entre corriente y no corriente 
  e.e
El Fondo presenta el balance de situación clasificando activos y pasivos entre corriente y no corriente.  bo
A   es todLs ooescfe eac cmtotiveso ssseo ssn e pa occlstaitvseoirfsiioc orae nps a casoi mvlaoo s cf ecoocrhrrriaeie nndtetees s cc aiueqarurneed loloo  sss eqe u etesrp acetuarm ad preela aenlif zeloacsrtl iovssoig  duuei enonttrtreoos sd  cearli ctpeteirvirooiossd:  olí qdueid looss   2020-8818n https://ww
epaqruaiv caalenncteelsa,r  euxnc peapstoiv oe,n a al qmueenllooss  dceansotrso  edne  llooss  qduoece n mo epsueesd asing usieern itnetse rac alam febciahdao ds eo c uietirlrizea. dos

 
  Los pasivos se clasifican como corrientes cuando se espera liquidarlos dentro del periodo de 
doce meses desde la fecha de cierre o el Fondo no tiene el derecho incondicional para aplazar 
la cancelación de los pasivos durante los doce meses siguientes a la fecha de cierre. 
 
  Los pasivos financieros se clasifican como corrientes cuando deban liquidarse dentro de los doce 
meses siguientes a la fecha de cierre, aunque el plazo original sea por un periodo superior a 
doce meses y exista un acuerdo de refinanciación o de reestructuración de los pagos a largo 
plazo que haya concluido después de la fecha de cierre y antes de que las cuentas anuales sean 
formuladas. 
 
3.5. Ingresos y gastos 
 
Los ingresos y gastos se registran en el periodo al que se refieren las cuentas anuales en función del 
criterio de devengo, como consecuencia de un incremento o una disminución de los recursos de la 
empresa, y siempre que su cuantía pueda determinarse con fiabilidad. 
 
3.6. Impuesto sobre Sociedades 
 
Según la Nota de la Dirección General de Tributos de fecha 24 de septiembre de 1997, el Fondo para 
Operaciones de Inversión en el Exterior de la Pequeña y Mediana Empresa carece de personalidad 
jurídica por lo que no se considera sujeto pasivo a efectos del Impuesto sobre Sociedades. 
 
3.7 Factores de riesgo financiero  
 
La actividad del Fondo está expuesta a diversos riesgos financieros: riesgo de crédito, riesgo de tipo 
de cambio, riesgo de liquidez y riesgo del tipo de interés en los flujos de efectivo. La gestión del riesgo 
global de la Gestora se centra en la incertidumbre del entorno económico y trata de minimizar los 
efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera del Fondo.  
 
La gestión activa del riesgo está bajo el ámbito de competencias tanto del Área de Inversiones como 
del Área de Riesgos de la Gestora con arreglo a las políticas aprobadas por la misma y más en concreto 
la Guía Operativa del Fondo y el Plan Estratégico que reforzó en gran medida los mecanismos de 
control, información y supervisión de los riesgos financieros. El Área de Inversiones identifica, evalúa y 
detalla los riesgos financieros de las nuevas operaciones que son propuestas al Fondo y también 
gestiona los riesgos financieros vivos de las operaciones en vigor a fin de poder anticiparse a futuras 
contingencias. Por su parte, el Área de Riesgos gestiona el riesgo de la cartera en su conjunto y controla 
el cumplimiento de los criterios internos de riesgos de la Gestora, tanto a nivel individual como global. 
 
-  Riesgo de Crédito 
 
El  Fondo,  en  consonancia  con  lo  establecido  en  sus  propios  Criterios  Operativos,  no  tiene 
concentraciones  significativas  de  riesgo  de  crédito.  La  Gestora  tiene  políticas  para  evaluar 
correctamente que las operaciones de financiación del Fondo se efectúen con clientes poseedores de 
un historial de crédito adecuado.  
 
La corrección valorativa por insolvencias de clientes implica un elevado juicio por la Dirección de la 
Gestora y la revisión de saldos individuales en base a la calidad crediticia de los clientes, tendencias 
actuales del mercado y análisis histórico de las insolvencias a nivel agregado. Para determinar el 
componente específico del país de la corrección valorativa individual, se considera el rating crediticio 
del país, determinado en base a la información proporcionada por agencias externas. En relación a la 
corrección valorativa derivada del análisis agregado de la experiencia histórica de impagados, una 
reducción en el volumen de saldos implica una reducción de las correcciones valorativas y viceversa. 
 
-  Riesgo de tipo de cambio 
  e.e
El Fondo opera en el ámbito internacional y, por tanto, algunas de sus operaciones están expuestas a  b
riesgo de tipo de cambio. El riesgo de tipo de cambio surge de transacciones comerciales futuras,  18ww
a - ctivRoise syg poa dseiv oLsiq rueidcoenz ocidos e inversiones netas en negocios en el extranjero.
 La Gestora lleva a cabo una gestión prudente del riesgo de liquidez del Fondo, fundada en el
mantenimiento de suficiente efectivo capaz de liquidar posiciones de mercado en su caso.
 
-  Riesgo de tipo de interés  
 
Todos los valores representativos de deuda están referenciados a un tipo variable que se revisa, como 
máximo, anualmente. 
 
3.8 Factores de riesgo operacional 
 
Riesgo operacional es aquel que puede provocar pérdidas debido a errores humanos, procesos 
internos inadecuados o defectuosos, fallos en los sistemas y como consecuencia de acontecimientos 
externos. Esta definición incluye el riesgo legal y excluye el riesgo estratégico y/o de negocio y el riesgo 
reputacional del Fondo. 
El riesgo operacional es inherente a todas las actividades, productos, sistemas y procesos, y sus 
orígenes son muy variados (procesos, fraudes internos y externos, tecnológicos, recursos humanos, 
prácticas comerciales, proveedores). La gestión del riesgo operacional está integrada en la estructura 
de gestión global de riesgos del Fondo. 
En este sentido la Gestora posee una metodología integrada de control interno con políticas que 
abarcan la gestión del personal y su formación, la inversión en tecnologías de la información y las 
políticas de seguimiento de las operaciones crediticias, metodología desarrollada por las distintas áreas 
de la Gestora con el impulso del Área de Control, Auditoría Interna y Calidad y de Presidencia de la 
cual depende. Esta área realiza seguimientos y auditorías internas periódicas de dichas políticas y 
procesos establecidos. Además, vela por el cumplimiento normativo y la adopción de buenas prácticas 
en Compliance, principalmente, en colaboración con la Secretaría General, la cual tutela los aspectos 
legales y jurídicos del Fondo. 
 
 
4. ACTIVOS FINANCIEROS 
 
4.1 Información relacionada con el balance   
 
Los activos financieros clasificados por categorías y clases se detallan como sigue: 
 
CLASES
EJERCICIO 2019
ACTIVOS FINANCIEROS A LARGO 
PLAZO ACTIVOS FINANCIEROS A CORTO PLAZO
TOTAL
VALORES  VALORES 
INSTRUMENTOS  REPRESENTATIVOS  INSTRUMENTOS  REPRESENTATIVOS 
CATEGORIAS DE PATRIMONIO DE DEUDA DE PATRIMONIO DE DEUDA
CRÉDITOS Y PARTIDAS A 
38.578.321,12 10.532.827,49 49.111.148,61
COBRAR
INVERSIONES MANTENIDAS  2.900.000,00 2.900.000,00
HASTA EL VTO
PRESTAMOS CAPITAL 
5.645.904,89 5.645.904,89
INTERES
TOTAL 47.124.226,01 10.532.827,49 57.657.053,50
CLASES
EJERCICIO 2018
ACTIVOS FINANCIEROS A LARGO 
PLAZO ACTIVOS FINANCIEROS A CORTO PLAZO
TOTAL es
VALORES  VALORES  e.
INSTRUMENTOS  REPRESENTATIVOS  INSTRUMENTOS  REPRESENTATIVOS  bo
CATEGORIAS DE PATRIMONIO DE DEUDA DE PATRIMONIO DE DEUDA w.
CCPINRROTEÉBESDRRTIAETARSOMSO YS  PCAARPTITIDAAL S A  445..213804..743237,,2759 11.796.720,85 565..012874..445247,,1709 OE-A-2020-88able en https://
TOTAL 49.415.161,04 11.796.720,85 61.211.881,89
 
En cuanto a la evolución de las correcciones de valor, la misma ha sido la siguiente: 
 
MOVIMIENTOS CUENTAS CORRECTORAS
DISMINUCIONES DE  REVERSION DEL 
VALOR POR  DETERIORO DE 
SALDO A  DETERIORO DEL  VALOR EN EL  SALDO A 
CLASES DE ACTIVOS FINANCIEROS 31/12/2018 EJERCICIO EJERCICIO 31/12/2019
Activos financieros a Largo Plazo
Instrumentos de patrimonio
     Préstamos Capital-Interés 207.377,11 18.459,09 225.836,20
Valores representativos de deuda 1.939.127,83 696.912,67 881.979,79 1.754.060,71
Activos financieros a Corto Plazo
Valores representativos de deuda 976.041,44 650.501,56 1.079.630,53 546.912,47
 
 
4.2 Información relacionada con la cuenta del resultado económico-patrimonial 
 
El 22 de enero de 2014 fue emitida por la Subdirección General de la Intervención General de la 
Administración del Estado resolución favorable sobre la consulta formulada por la Gestora del Fondo con 
respecto a la reclasificación de los ingresos financieros a la cuenta 777 “Otros Ingresos”. En virtud de esta 
resolución, dichos ingresos financieros pasan a formar parte del importe de la cifra de negocios en la 
elaboración de la cuenta del resultado económico patrimonial, ya que según indica el propio plan de los 
Fondos “cuando la actividad principal del fondo es la financiera, los ingresos y gastos derivados de la 
misma deberán recogerse en las partidas de ingresos o gastos de gestión ordinaria”.  
 
4.3 Información sobre los riesgos de tipo de cambio y de tipo de interés 
 
Las inversiones financieras en moneda distinta del euro a 31 de diciembre de 2019 son como se detallan 
a continuación: 
 
 
PRÉSTAMOS CAPITAL- VALORES REPRESENTATIVOS 
MONEDAS TOTAL
INTERES DE DEUDA
USD DÓLAR 6.342.573,01 0,00 6.342.573,01
TOTAL (€) 5.645.904,89 0,00 5.645.904,89
% INVERSIONES EN MONEDA DISTINTA DEL EURO SOBRE INVERSIONES TOTALES 9,79%
Al cierre del ejercicio 2018 estas inversiones fueron como se detallan: 
 
PRÉSTAMOS CAPITAL- VALORES REPRESENTATIVOS DE 
MONEDAS TOTAL
INTERES DEUDA
USD DÓLAR 5.936.132,59 0,00 5.936.132,59
TOTAL (€) 5.184.427,79 0,00 5.184.427,79
% INVERSIONES EN MONEDA DISTINTA DEL EURO SOBRE INVERSIONES TOTALES 8,47%
Se  han  contabilizado  107.632,37  euros  correspondientes  a  diferencias  positivas  de  cambio 
provenientes de los préstamos denominados en moneda extranjera.  es
  oe.
Todos los valores representativos de deuda han sido otorgados a un tipo de interés variable.  w.
  18ww
     OE-A-2020-88able en https://

 
4.4 Otra información 
 
a)  Inversiones financieras a largo plazo  
 
a.1) En Instrumentos de patrimonio 
 
Actualmente no existe ninguna operación recogida bajo este epígrafe. 
 
a.2) En valores representativos de deuda (bonos) 
 
En el ejercicio 2019 se han comenzado a realizar operaciones denominadas de bonos, las cuales se 
detallan a continuación: 
 
 
Ajuste de Valor  
Empresa    País  Actividad  Inversión 
 (Euros) 
en euros 
Gestión clínica y 
ATRYS HEALTH, S.A.  Multipaís  2.900.000,00 0,00 
diagnóstico oncológico 
TOTALES      2.900.000,00 0,00 
 
 
b) Deudores y otras cuentas a cobrar a largo plazo: 
 
b.1) Préstamos capital-interés: 
 
 
Importe de la  Ajuste de Valor 
Empresa  País    Actividad  % Participación  Inversión 
participación   (Euros) 
en euros 
GRUPO 
Construcción de central  3.798.000 
EMPRESARIAL  Panamá    37,36%  5.645.904,89  225.836,20 
hidroeléctrica  USD 
CUERVA S.L. 
TOTALES            5.645.904,89  225.836,20 
 
La cifra total obtenida como inversión consta del principal inicialmente invertido más el importe de los 
intereses acumulados capitalizados, que a 31 de diciembre de 2019 era de 2.265.071,25 euros. 
Asimismo, a estos intereses se le ha aplicado el rating del principal de la operación para obtener su 
ajuste de valor. 
 
b.2) Créditos a largo plazo en euros: 
 
Ajuste de Valor 
Empresa  País  Actividad  Saldo vivo L/P (Euros) 
(Euros) 
ARRAY Products SA de  México  Fabricación de piezas  850.000,00  34.000,00 
CV  de inyección de 
termoplástico y 
circuitos eléctricos 
para la industria 
BARCELONA MUSIC  Argentina  Monitorización y  68.750,00  2.750,00 
AND AUDIO  generación de 
TECHNOLOGY, S.L.  informes de música 
que se emite en los 
canales de radio, 
televisión, espacios  e
públicos y servicios  o
digitales  w.
BARCELONA MUSIC  EEUU  Monitorización y  216.666,66  8.666,67  18ww
ATENCDH ANUODLIOO GY, S.L.  iqnufoegr esmneee esra mdcieitóe mn e údnse il coas 
tpecúlaebnvliiacsolieóssn  y,d  esees rpravadiccioiioo,s s   BOE-A-cable e
digitales
 
Ajuste de Valor 
Empresa  País  Actividad  Saldo vivo L/P (Euros) 
(Euros) 
BEMASA EGYPT JOINT  Egipto  Producción de tapas  525.000,00  21.000,00 
STOCK COMPANY  para envases y 
máquinas 
capsuladoras y 
detectores de vacío 
BITUCONSULTING, S.L.  Argentina  Gestión del betún  117.187,50  4.687,50 
asfáltico 
BOIX MAQUINARIA, S.A  Holanda  Diseño y fabricación  2.835.000,00  5.670,00 
de maquinaria 
armadora de cajas de 
cartón 
CITIBOX FRANCE  Francia  Desarrollo de una  125.000,00  12.500,00 
S.A.S.  aplicación propia para 
la gestión de entregas 
de paquetería a 
domicilio 
CLERHP  Paraguay  Estructuras de  70.312,50  24.609,37 
ESTRUCTURAS, S.A.  hormigón 
CLEVER GLOBAL, S.A.  Perú  Desarrollo de  86.250,00  47.437,50 
aplicaciones a 
medida, outsourcing 
tecnológico 
CSC TRANSMETAL,  Rumanía  Chapistería de  221.157,02  12.610,11 
S.R.L.  precisión 
CTC TECHNOLOGY  Panamá  Venta de equipos  33.333,32  1.333,33 
PANAMA, S.A  informáticos e 
instalaciones de 
sistemas completos 
de vigilancia, 
comunicación etc... 
DELTACOMGROUP  Nigeria  Servicios  118.125,00  4.725,00 
INGENIERÍA, S.A  profesionales de 
telecomunicaciones a 
operadoras 
ECENARRO MÉXICO,  México  Fabricación y venta de  90.000,00  3.600,00 
S.R.L DE C.V  artículos de tornillería 
especial, 
principalmente para el 
sector de automoción 
EUROFRESH  Rep. Dominicana  Comercializacion de  1.029.375,00  41.175,00 
DOMINICANA, S.R.L  frutas tropicales 
EUROSHINE  India  Compraventa y  800.000,00  32.000,00 
JEWELLERY WORKS  fabricación de 
PRIVATE LTD  artículos de joyería 
FACEPHI BIOMETRÍA,  Corea del Sur  Desarrollo y  133.333,34  5.333,33 
S.A  comercialización de 
software de 
reconocimiento facial 
y biometrías móviles 
FACET BARCELONA  EEUU  Compraventa y  540.000,00  21.600,00 
USA INC  fabricación de 
artículos de joyería 
FRACO SAS  Francia  Venta y alquiler de  900.000,00  36.000,00  b
maeqleuvinaacriióan d e  18ww
GALLIZO ITALIA, S.R.L.  Italia  Dicsoemñoe,r fcaiablriizcaacciióónn  y  600.000,00  1.200,00
horpdmreeig fcaóobnnr isyct armudacoctsei órdinae l es  BOE-A-cable e
 
Ajuste de Valor 
Empresa  País  Actividad  Saldo vivo L/P (Euros) 
(Euros) 
GALLIZO POLSKA SP  Polonia  Diseño, fabricación y  1.980.000,00  3.960,00 
ZOO  comercialización 
prefabricados de 
hormigón y materiales 
de construcción 
GP TEXTRON S.R.L  Italia  Producción y  787.000,00  31.480,00 
suministros de aceites 
vegetales 
GRUPO ACUSTER, S.L  Bélgica  Desarrollo, fabricación  137.142,87  5.485,71 
y comercialización de 
productos y servicios 
para los mercados de 
agua y gas 
GRUPO ACUSTER, S.L  Holanda  Desarrollo, fabricación  137.142,87  5.485,71 
y comercialización de 
productos y servicios 
para los mercados de 
agua y gas 
GRUPO ACUSTER, S.L  Letonia  Desarrollo, fabricación  154.285,71  6.171,43 
y comercialización de 
productos y servicios 
para los mercados de 
agua y gas 
GRUPO ACUSTER, S.L  Rep. Checa  Desarrollo, fabricación  274.285,71  10.971,43 
y comercialización de 
productos y servicios 
para los mercados de 
agua y gas 
GRUPO ACUSTER, S.L  Sudáfrica  Desarrollo, fabricación  128.571,42  5.142,86 
y comercialización de 
productos y servicios 
para los mercados de 
agua y gas 
HELENSBURG, S.L.  Reino Unido  Prestación de  100.000,00  4.000,00 
servicios en el sector 
de energías 
renovables 
HOTELSA  Cuba  Fabricación de  675.000,00  27.000,00 
ALIMENTACIÓN, S.L  bebidas y comidas 
para industria hotelera 
IAI AG  Alemania  Fabricación de hielo  2.490.000,00  99.600,00 
IBARMIA INNOVATEK,  China  Diseño, fabricación y  916.666,67  1.833,33 
S.L.U.  comercialización de 
centros de 
mecanizado de alto 
contenido tecnológico 
y multiproceso 
INBONIS, S.A  Francia  Analizar entidades  125.000,00  12.500,00 
públicas o privadas y 
otorgar una 
calificación o rating 
que indique el riesgo 
de invertir en un valor  e
emitido por una  oe.
entidad, o la  w.
pcsaaurpasaf  ihncoaiabdcnlaiegcdriae  dcfrrieaeo snné tesest aa    2020-8818n https://ww
 
Ajuste de Valor 
Empresa  País  Actividad  Saldo vivo L/P (Euros) 
(Euros) 
INDUSTRIAS RAMÓN  China  Fabricación y  234.375,00  9.375,00 
SOLER S.A.  distribución de grifos, 
aire acondicionado, 
calefacción, válvulas y 
muebles y 
complementos de 
baño 
INDUSTRIE CHIMIQUE  Marruecos  Fabricación y  150.000,00  6.000,00 
EUROTEX MAROC,  comercialización de 
S.A.R.L  pinturas, esmaltes, 
barnices y otros 
productos químicos 
para el sector 
profesional y para 
particulares 
ITECH Ecoenergias SA  México  Industrias y  656.250,00  26.250,00 
de CV  manufacturas 
(automoción) 
IZERTIS, S.L.U  México  Consultoría  42.011,24  4.201,12 
informática 
LISTA 84 S.L.  Alemania  Fontanería,  758.400,00  30.336,00 
instalaciones de 
sistemas de 
calefacción y aire 
acondicionado 
MB MIBOR  Vietnam  Fabricación de  253.125,00  10.125,00 
INTERNACIONAL S.L.U.  componentes técnicos 
de calzado 
MEK ENGINEERING  EEUU  Automoción  1.890.000,00  75.600,00 
KNOWLEDGE GROUP, 
S.L. 
  Portugal  Fabricación de  1.400.000,00  56.000,00 
MICROLIME,  diferentes tipos de 
PRODUCTOS DE CAL E  cales. 
DERIVADOS, SA 
 
MOLECOR  Sudáfrica  Fabricación de  1.100.400,00  22.801,49 
TECNOLOGÍA, S.L.  maquinaria para 
tuberías de PVC-O y 
fabricación de grandes 
tuberías 
NETMIND  EEUU  Desarrollo de servicios  224.000,00  8.960,00 
INTERNATIONAL LLC  de talento y 
transformación de 
modelos de gestión 
NGARDEN MEXICO S.A.  México  Diseño, fabricación y  180.000,00  7.200,00 
DE CV  comercialización de 
productos hábitat 
outdoor fabricados en 
polietileno 
OPTICALIA COLOMBIA,  Colombia  Prestación de  787.500,00  1.575,00 
S.A.S.  servicios y venta de 
productos a ópticas 
asociadas 
OPTICALIA MÉXICO  México  Prestación de  1.000.000,00  40.000,00 
S.R.L. DE C.V.  servicios y venta de 
productos a ópticas  es
asociadas  e.
ONYX SOLAR ENERGY,  China  Fabricación y  5.637,52  1.127,50  w.
S.L.  comercialización de  18ww
vidrio efodtiofivcoalctaióicno  para
 
Ajuste de Valor 
Empresa  País  Actividad  Saldo vivo L/P (Euros) 
(Euros) 
PANELFISA MEX, S.A.  México  Fabricación de pernos  100.000,00  10.000,00 
DE C.V.  y productos de 
tornillería 
PHIBO DENTALS  Colombia  Fabricación de  725.061,84  145.012,37 
SOLUTIONS, S.L  instrumentos y 
suministros 
odontológicos 
PLAYTHENET DIGITAL  China  Digital Signage  343.218,70  343.218,70 
SIGN, S.L. 
PREMIUM  México  Comercialización de  167.400,00  6.696,00 
INGREDIENTS MEXICO  ingredientes y aditivos 
SA de CV  alimentarios 
PREMIUM  India  Comercialización de  480.000,00  19.200,00 
INGREDIENTS FOOD  ingredientes y aditivos 
SERVICES PVT.LTD  alimentarios 
 
PROCARE HEALTH  Francia  Desarrollo y  286.666,66  11.466,67 
FRANCE, S.A.S  comercialización de 
productos enfocados 
al bienestar y a la 
salud de la mujer 
PROCUBITOS S.L.  Alemania  Fabricación de hielo  200.000,00  8.000,00 
PROCUBITOS EUROPE,  Italia  Fabricación de hielo  360.000,00  14.400,00 
S.L. 
PRODOL MEDITEC,  China  Fabricación y  35.000,00  1.400,00 
S.A.  comercialización de 
Airtraq 
PROMAEL  Cuba  Distribución de  83.333,32  8.333,33 
SUMINISTROS  material eléctrico y 
ELÉCTRICOS, S.L.  especializado en 
telecomunicaciones 
REINER NAFTA S.A. DE  México  Fabricación de piezas  900.000,00  36.000,00 
C.V.  de plástico 
RUSSULA  EEUU  Ingeniería eléctrica  800.000,00  32.000,00 
CORPORATION INC  para sector 
siderúrgico 
SISTEMAS TÉCNICOS  Perú  Adquisición y alquiler  600.000,00  1.200,00 
AUXILIARES SAC  de andamiaje 
SKC FOUNDRY S.R.O.  Eslovaquia  Empresa de fundición  1.750.000,00  70.000,00 
para fabricación de 
componentes de 
automoción. 
SOCIEDAD DE INV. Y  México  Comercialización de  34.406,25  1.376,25 
GEST. ECONÓMICA  plásticos, mallas y 
CYL, S.L  mantas térmicas para 
la agricultura 
 
SONDEOS  Colombia  Sondeos y  412.500,00  16.500,00 
ESTRUCTURAS Y  prospecciones 
GEOTECNIA, S.A  es
SONDEOS  Multipaís  Sondeos y  750.000,00  30.000,00  w.b
EGSEGOSSEETTOONRRDTTUUEEECCCCOTTNNSUUII AARR,,AA  SSSS..AA  YY     Panamá  pprrSoossoppneedcceccoiioos nnyee ss   18.750,00  750,00  OE-A-2020-8818able en https://ww
 
Ajuste de Valor 
Empresa  País  Actividad  Saldo vivo L/P (Euros) 
(Euros) 
STIN SISTEMAS  México  Adquisición y alquiler  500.000,00  1.000,00 
TÉCNICOS  de andamiaje 
INTERNACIONALES, 
S.A. DE CV 
TAP TAP NETWORKS  Colombia  Publicidad móvil  60.625,00  2.425,00 
S.L.  inteligente 
TAP TAP NETWORKS  Chile  Publicidad móvil  20.000,00  800,00 
S.L.  inteligente 
TEC CUATRO, S.A.  Tanzania  Ingeniería de servicios  61.950,00  2.478,00 
en el campo de la 
obra pública 
TÉCNICAS MECÁNICAS  México  Diseño, fabricación y  20.000,00  800,00 
ILERDENSES  suministro de 
LATINOAMÉRICA  instalaciones de 
ensacado, paletizado 
y enfardado de 
productos sólidos a 
granel 
TOYBE HONG KONG  China  Fabricación de bolsa  300.000,00  12.000,00 
LIMITED  de papel 
TRANSFORMACÕES  Portugal  Industrias y  253.125,00  10.125,00 
SUPERFICIAIS  manufacturas 
MARSAN, S.U. LDA  (automoción) 
VIGUECONS ESTEVEZ,  Nicaragua  Construcción de obra  200.000,00  8.000,00 
S.L.  pública 
WALTER PACK  India  Desarrollo y  460.000,00  18.400,00 
AUTOMOTIVE  fabricación de piezas 
PRODUCTS INDIA PVT  plásticas mediante 
LTD  tecnología de 
termoconformado, 
orientada hacia el 
sector de automoción 
WALTER PACK  México  Desarrollo y  360.000,00  14.400,00 
MEXICO, S.A. DE C.V.  fabricación de piezas 
plásticas mediante 
tecnología de 
termoconformado, 
orientada hacia el 
sector de automoción 
YANCHENG MINGLI  China  Fabricación de  2.250.000,00  90.000,00 
METAL PRODUCTS CO.  componentes en metal 
LTD.  para la industria 
automovilística, del 
mueble y 
electrodomésticos 
9316-6023 QUÉBEC  Canadá  Fabricación y venta de  100.000,00  4.000,00 
INC. TECALUM  perfiles extrusionados 
CANADA  de aluminio con 
tratamiento superficial 
y mecanizados.  e.e
TOTALES      38.578.321,12  1.754.060,71  18ww
    
iDmuproarnttee  deel  1e0je.5rc3i2ci.o8 2270,4199  esuer ohsa.n  producido traspasos de deudas del largo plazo al corto plazo por

 
c) Valores representativos de deuda a corto plazo  
 
c.1) Créditos a corto plazo en euros. 
 
Saldo Vivo C/P  Ajuste Valor  
Empresa  País  Actividad 
   (Euros)     (Euros) 
ARAFARMA GROUP, S.A.  Argelia  Química y farmacéutica  50.000,00  2.000,00 
ARAFARMA GROUP, S.A.  Francia  Química y farmacéutica  127.166,68  5.086,67 
ARAFARMA GROUP, S.A.  Polonia  Química y farmacéutica  176.000,00  7.040,00 
ARAFARMA GROUP, S.A.  Portugal  Química y farmacéutica  82.833,32  3.313,34 
BARCELONA MUSIC AND AUDIO  Argentina  Monitorización y  13.750,00  550,00 
TECHNOLOGY, S.L..  generación de informes 
de música que se emite 
en los canales de radio, 
televisión, espacios 
públicos y servicios 
digitales 
BARCELONA MUSIC AND AUDIO  EEUU  Monitorización y  108.333,34  4.333,33 
TECHNOLOGY, S.L..  generación de informes 
de música que se emite 
en los canales de radio, 
televisión, espacios 
públicos y servicios 
digitales 
BEMASA EGYPT JOINT STOCK  Egipto  Producción de tapas  150.000,00  6.000,00 
COMPANY  para envases y 
máquinas capsuladoras 
y detectores de vacío 
BITUCONSULTING, S.L.  Argentina  Gestión del betún  46.875,00  1.875,00 
asfáltico 
CATENON, S.A.  Turquía  Consultoría de recursos  50.000,00  2.000,00 
humanos 
CLERHP Estructuras, S.A.  Paraguay  Estructuras de hormigón  46.875,00  16.406,25 
CLEVER GLOBAL, S.A  Perú  Desarrollo de  43.125,00  23.718,75 
aplicaciones a medida, 
outsourcing tecnológico 
CTC TECHNOLOGY PANAMA, S.A  Panamá  Venta de equipos  33.333,34  1.333,34 
informáticos e 
instalaciones de 
sistemas completos de 
vigilancia, comunicación 
etc 
CSC TRANSMETAL S.R.L.  Rumanía  Chapistería de precisión  201.466,56  11.487,38 
DELTACOMGROUP INGENIERÍA,  México  Servicios profesionales  75.000,00  3.000,00 
S.A  de telecomunicaciones a 
operadoras  es
DELTACOMGROUP INGENIERÍA,  Nigeria  Servicios profesionales  16.875,00  675,00  bo
S.A  de telecomunicaciones a  w.
operadoras  18ww
ECENARRO MÉXICO, S.R.L DE C.V  México  Faartbícriuclaocsi ódne  yt ovrenniltlear díae   90.000,00  3.600,00
espepcairaaaul ,te opl mrsineocccitpioóarn lm dee nte  BOE-A-cable e
 
Saldo Vivo C/P  Ajuste Valor  
Empresa  País  Actividad 
   (Euros)     (Euros) 
EQUITY POINT UK LIMITED.  Reino Unido  Explotación albergue  31.358,60  31.358,60 
 juvenil 
EUROFRESH DOMINICANA, S.R.L  Rep.  Comercialización de  255.000,00  10.200,00 
Dominicana  frutas tropicales 
EUROSHINE JEWELLERY WORKS  India  Compraventa y  200.000,00  8.000,00 
PRIVATE LTD  fabricación de artículos 
de joyería 
ESNASA SLOVENSKO, S.R.O.  Eslovaquia  Ampliación planta  135.000,00  27.000,00 
productiva 
FACEPHI BIOMETRÍA, S.A  Corea del Sur  Desarrollo y  66.666,66  2.666,67 
comercialización de 
software de 
reconocimiento facial y 
biometrías móviles 
FACET Barcelona USA Inc  EEUU  Compraventa y  60.000,00  2.400,00 
fabricación de artículos 
de joyería 
FRACO SAS  Francia  Venta y alquiler de  100.000,00  4.000,00 
maquinaria de elevación 
GALLIZO POLSKA SP ZOO  Polonia  Diseño, fabricación y  120.000,00  240,00 
comercialización 
prefabricados de 
hormigón y materiales 
de construcción 
GAMMA SOLUTIONS, S.L  Chile  Soluciones para los  28.750,00  1.150,00 
sectores de la energía y 
las tecnologías de la 
información y 
comunicación 
GAMMA SOLUTIONS, S.L  Ecuador  Soluciones para los  25.750,00  1.030,00 
sectores de la energía y 
las tecnologías de la 
información y 
comunicación 
GAMMA SOLUTIONS, S.L  Perú  Soluciones para los  26.750,00  1.070,00 
sectores de la energía y 
las tecnologías de la 
información y 
comunicación 
GP TEXTRON S.R.L  Italia  Producción y  258.000,00  10.320,00 
suministros de aceites 
vegetales 
GRUPO ACUSTER, S.L.  Bélgica  Desarrollo, fabricación y  68.571,42  2.742,86 
comercialización de 
productos y servicios 
para los mercados de 
agua y gas 
GRUPO ACUSTER, S.L.  Holanda  Desarrollo, fabricación y  68.571,42  2.742,86 
comercialización de 
productos y servicios 
para los mercados de 
agua y gas 
GRUPO ACUSTER, S.L.  Letonia  Desarrollo, fabricación y  77.142,86  3.085,71 
comercialización de  es
productos y servicios  e.
para los mercados de  b
agua y gas  18ww
GRUPO ACUSTER, S.L  Rep. Checa  Dpecrsooamdrrueocrltclooia,s l fiyaz basrceiicróvanicc idióoens   y  137.142,86  5.485,71
para laogsu ma eyr cgaadso s de
 
Saldo Vivo C/P  Ajuste Valor  
Empresa  País  Actividad 
   (Euros)     (Euros) 
GRUPO ACUSTER, S.L.  Sudáfrica  Desarrollo, fabricación y  64.285,72  2.571,43 
comercialización de 
productos y servicios 
para los mercados de 
agua y gas 
HELENSBURG, S.L.  Reino Unido  Prestación de servicios  100.000,00  4.000,00 
en el sector de energías 
renovables 
HOTELSA ALIMENTACIÓN, S.L  Cuba  Fabricación de bebidas  225.000,00  9.000,00 
y comidas para industria 
hotelera 
IAI AG  Alemania  Fabricación de hielo  110.000,00  4.400,00 
IBARMIA INNOVATEK, S.L.U.  China  Diseño, fabricación y  83.333,33  166,67 
comercialización de 
centros de mecanizado 
de alto contenido 
tecnológico y 
multiproceso 
INDUSTRIAS RAMÓN SOLER S.A.  China  Fabricación y  93.750,00  3.750,00 
distribución de grifos, 
aire acondicionado, 
calefacción, válvulas y 
muebles y 
complementos de baño 
ITECH Ecoenergias SA de CV  México  Industrias y  93.750,00  3.750,00 
manufacturas 
(automoción) 
IZERTIS, S.L.U  México  Consultoría informática  42.011,25  4.201,13 
LISTA 84 S.L.  Alemania  Fontanería,  252.800,00  10.112,00 
instalaciones de 
sistemas de calefacción 
y aire acondicionado 
MB MIBOR INTERNACIONAL S.L.U.  Vietnam  Fabricación de  84.375,00  3.375,00 
componentes técnicos 
de calzado 
MEK ENGINEERING KNOWLEDGE  EEUU  Automoción  110.000,00  4.400,00 
GROUP, S.L. 
  Portugal  Fabricación de  700.000,00  28.000,00 
MICROLIME, PRODUCTOS DE CAL  diferentes tipos de 
E DERIVADOS, SA  cales. 
 
MOLECOR TECNOLOGÍA, S.L.  Sudáfrica  Fabricación de  199.800,00  4.140,07 
maquinaria para 
tuberías de PVC-O y 
fabricación de grandes 
tuberías 
NETMIND, SL  EEUU  Desarrollo de servicios  50.000,00  2.000,00 
de talento y 
transformación de 
modelos de gestión 
NETMIND INTERNATIONAL LLC  EEUU  Desarrollo de servicios  64.000,00  2.560,00  e.
de talento y  b
transformación de  w.
modelos de gestión  18ww
NGARDEN MEXICO S.A. DE CV  México  oDcuioptsdmreooñedoporuroc, c flifiaateaobltbiszirlri eaichcncaáaiodóbc oniitós adn tee  yn    45.000,00  1.800,00  OE-A-2020-88able en https://
 
Saldo Vivo C/P  Ajuste Valor  
Empresa  País  Actividad 
   (Euros)     (Euros) 
ONYX SOLAR ENERGY, S.L.  China  Fabricación y  67.650,12  13.530,02 
comercialización de 
vidrio fotovoltaico para 
edificación 
OPTICALIA COLOMBIA, S.A.S.  Colombia  Prestación de servicios  525.000,00  1.050,00 
y venta de productos a 
ópticas asociadas 
P4Q USA INC  EEUU  Fabricación de equipos  62.500,00  2.500,00 
electrónicos 
PANELFISA MEX, S.A. DE C.V.  México  Fabricación de pernos y  100.000,00  10.000,00 
productos de tornillería 
PHIBO DENTALS SOLUTIONS, S.L  Colombia  Fabricación de  155.370,40  31.074,08 
instrumentos y 
suministros 
odontológicos 
PLAYTHENET DIGITAL SIGN, S.L.  China  Digital Signage  22.881,25  22.881,25 
PREMIUM INGREDIENTS MEXICO  México  Comercialización de  167.400,00  6.696,00 
SA de CV  ingredientes y aditivos 
alimentarios 
PREMIUM INGREDIENTS FOOD  India  Comercialización de  160.000,00  6.400,00 
SERVICES PVT.LTD  ingredientes y aditivos 
alimentarios 
PROMAEL SUMINISTROS  Cuba  Distribución de material  83.333,34  8.333,34 
ELÉCTRICOS, S.L.  eléctrico y especializado 
en telecomunicaciones 
PROCARE HEALTH FRANCE, S.A.S  Francia  Desarrollo y  143.333,34  5.733,33 
comercialización de 
productos enfocados al 
bienestar y a la salud de 
la mujer 
PROCUBITOS S.L.  Alemania  Fabricación de hielo  100.000,00  4.000,00 
PROCUBITOS EUROPE, S.L.  Italia  Fabricación de hielo  40.000,00  1.600,00 
PRODOL MEDITEC, S.A.  China  Fabricación y  35.000,00  1.400,00 
comercialización a nivel 
internacional de Airtraq, 
una familia de productos 
dirigidos a la intubación 
RUSSULA CORPORATION INC  EEUU  Ingeniería eléctrica para  800.000,00  32.000,00 
sector siderúrgico 
SISTEMAS TÉCNICOS AUXILIARES  Perú  Adquisición y alquiler de  150.000,00  300,00 
SAC  andamiaje 
SKC FOUNDRY S.R.O.  Eslovaquia  Empresa de fundición  500.000,00  20.000,00 
para fabricación de 
componentes de 
automoción 
SOCIEDAD DE INV. Y GEST.  México  Comercialización de  68.812,50  2.752,50  e.
ECONÓMICA CYL, S.L  plásticos, mallas y  w.b
SGOEONDTEECONSI AE,S ST.RAU CTURAS Y  Colombia  mantparsSoa stgoéprnriecmduceiclcotiuaosrs nay ep  sa ra la  121.387,50  4.855,50  2020-8818n https://ww

 
Saldo Vivo C/P  Ajuste Valor  
Empresa  País  Actividad 
   (Euros)     (Euros) 
SONDEOS ESTRUCTURAS Y  Panamá  Sondeos y  18.750,00  750,00 
GEOTECNIA, S.A  prospecciones 
 
T2O ADMEDIA SERVICES, SL  EEUU  Agencia de medios  166.666,68  6.666,67 
digital 
TAP TAP NETWORKS S.L.  Colombia  Publicidad móvil  121.250,00  4.850,00 
inteligente 
TAP TAP NETWORKS S.L.  Chile  Publicidad móvil  40.000,00  1.600,00 
inteligente 
TEC CUATRO, S.A.  Tanzania  Ingeniería de servicios  41.300,00  1.652,00 
en el campo de la obra 
pública 
TÉCNICAS MECÁNICAS  México  Diseño, fabricación y  40.000,00  1.600,00 
ILERDENSES LATINOAMÉRICA  suministro de 
instalaciones de 
ensacado, paletizado y 
enfardado de productos 
sólidos a granel 
TRANSFORMACÕES SUPERFICIAIS  Portugal  Industrias y  168.750,00  6.750,00 
MARSAN, S.U. LDA  manufacturas 
(automoción) 
TOYBE HONG KONG LIMITED  China  Fabricación de bolsa de  150.000,00  6.000,00 
papel  
VIGUECONS ESTEVEZ, S.L.  Nicaragua  Construcción de obra  200.000,00  8.000,00 
pública 
VIGUECONS ESTEVEZ, S.L.  Panamá  Construcción de obra  175.000,00  7.000,00 
pública 
WALTER PACK AUTOMOTIVE  India  Desarrollo y fabricación  200.000,00  8.000,00 
PRODUCTS INDIA PVT LTD  de piezas plásticas 
mediante tecnología de 
termoconformado, 
orientada hacia el sector 
de automoción 
WALTER PACK MEXICO, S.A. DE  México  Desarrollo y fabricación  120.000,00  4.800,00 
C.V.  de piezas plásticas 
mediante tecnología de 
termoconformado, 
orientada hacia el sector 
de automoción 
YANCHENG MINGLI METAL  China  Fabricación de  450.000,00  18.000,00 
PRODUCTS CO. LTD.  componentes en metal 
para la industria 
automovilística, del 
mueble y 
electrodomésticos  s
9316-6023 QUÉBEC INC. TECALUM  Canadá  Fabricación y venta de  50.000,00  2.000,00  bo
CANADA  perfiles extrusionados  w.
de aluminio con  18ww
tratammieecnaton iszuapdeorsfi.c ial y
 TOTALES        10.532. 827,49  546.912,46 
 
c.2) Deudores y otras cuentas a cobrar 
 
La variación de los deudores y otras cuentas a cobrar ha sido la siguiente: 
 
 
  31/12/18  Aumentos  Disminuciones  31/12/19 
         
 
Deudores por actividad  4.618.472,95  17.302,166,54  (14.077.893,63)  7.842.745,86 
principal   
         
              
4.618.472,95  17.302,166,54  (14.077.893,63)  7.842.745,86 
TOTAL   
 
 
 
A 31 de diciembre de 2019, las principales operaciones deudoras de la cartera de FONPYME eran las 
siguientes: 
 
IMPORTE EN  AJUSTE DE 
EMPRESA  EUROS  VALOR  SITUACIÓN 
   
AGUILAR Y SALAS BRASIL IND E   
COMP.IMP.EXP.  3.765.333,48  826.516,39  ORDINARIA 
   
CENTRO SUP.DE HOSTELERÍA DEL   
MEDITERRÁNEO, S.L..  374.460,93  374.460,93  CONTENCIOSA 
 
GLOBAL E. SF LLC  900.257,61  900.257,61  CONTENCIOSA 
LA SIRENUSE S.R.L.           421.436,62   421.436,62     CONTENCIOSA 
NAVAIR, USA, LLC  972.572,70  923.944,06  ORDINARIA 
 
 
SEIS QUINTAS MARTUÉ, S.A.  103.984,33  103.984,33  CONTENCIOSA 
 
 
ONLY APARTMENTS INC.  72.375,62  72.375,62  ORDINARIA 
      
                   
    162.175,73  162.175,73  CONTENCIOSA 
DEBBAGH ET RODENAS CONSERVERIE        
 
      
UTILAR IBERIA, S.A.  237.512,71   237.512,71  CONTENCIOSA 
   
BRAHM PRECISION PRODUCTS   
CORPORATION MEXICO SA DE CV  461.856,79  161.649,88  ORDINARIA 
       
 
AGUILAR Y SALAS BRASIL IND E COMP.IMP.ESP., Aguilar y Salas, S.A., promotora española y 
fiadora solidaria del préstamo, fue declarada en concurso de acreedores mediante auto de marzo de 
2019, no así la prestataria (filial brasileña de Aguilar y Salas y propietaria del inmueble hipotecado en 
garantía del préstamo), que se encuentra operativa.  
COFIDES, como gestora del FONPYME, se encuentra personada en el concurso y el crédito 
FONPYME ha sido oportunamente reconocido. 
 
CENTRO  SUP.DE  HOSTELERÍA  DEL  MEDITERRÁNEO,  S.L.,  COFIDES,  como  gestora  del 
FONPYME, se halla personada en el concurso de acreedores de la prestataria CENTRO SUPERIOR  e
DE HOSTELERÍA DEL MEDITERRÁNEO, S.A., que fue declarado el 10 de noviembre de 2017 y que  o
se encuentra en fase de liquidación.   w.
Asimismo, la demanda ejecutiva presentada contra CENTRO SUPERIOR DE HOSTELERÍA DEL  18ww
M  EDITERRÁNEO MADRID, S.L., sigue su curso, tras haberse despachado ejecución.
GprLéOstBamALo ,E e. nS lFo sL LqCue,  LCoOs FcIoDnEcSur ssoes e dnec oanctrreaebdao preesrs doen alad ap reonm souto craa liyd adde mdeá sg feiasdtoorraa sd eslo FlidOaNriPasY MdeEl 
están finalizados por insuficiencia de masa activa. 
 
La demanda presentada por COFIDES en la misma calidad para hacer efectiva la hipoteca inmobiliaria 
constituida en garantía del préstamo sigue su curso. 
 
LA SIRENUSE S.R.L., El 20 de diciembre de 2019 COFIDES, como gestora del FONPYME y previo 
consentimiento del Comité Ejecutivo del Fondo, cedió extrajudicialmente el crédito por un importe de 
435 miles de USD. 
El importe de la cesión ha sido recibido en enero de 2020. 
 
NAVAIR, USA, LLC, COFIDES, como gestora del FONPYME, se encuentra personada en el concurso 
de acreedores de Navair, S.A. (promotora y fiadora solidaria del préstamo) decretado en junio de 2018 
y que se encuentra en fase de liquidación. El crédito FONPYME ha sido reconocido oportunamente.  
Asimismo, COFIDES, en la misma calidad, tiene presentada demanda ejecutiva contra la prestataria 
estadounidense y no se descarta el ejercicio de otro tipo de acciones judiciales. 
 
SEIS QUINTAS MARTUÉ S.A., Fruto de las actuaciones judiciales de COFIDES en Portugal se ha 
recuperado el 100% del principal del préstamo, tras el último pago cuya orden se emitió el día 27 de 
diciembre de 2019. 
COFIDES, en calidad de gestora del FONPYME y en defensa de los intereses del Fondo, sigue 
realizando actuaciones judiciales en España encaminadas a recuperar el resto del saldo deudor por 
intereses, costas y gastos a través, entre otras, del concurso de acreedores de las fiadoras solidarias 
Bodegas  Martue  La  Guardia,  S.A.  y  Viñedos  de  Nieva,  S.L.  declarados  en  2015  y  2017, 
respectivamente, en los que se han estimado acciones de nulidad/rescisión/reintegración. 
 
ONLY APARTMENTS INC.; COFIDES, en calidad de gestora del FONPYME, se encuentra personada 
en el concurso de acreedores de Cerbium Holding, S.A. (promotora española y fiadora solidaria del 
préstamo) declarado en febrero de 2019. El crédito FONPYME ha sido oportunamente reconocido.  
Asimismo, se ha presentado demanda ejecutiva contra la prestataria estadounidense. 
 
RODENAS DEBBAGH ET RODENAS CONSERVERIE, COFIDES, como gestora del FONPYME, se 
encuentra personada en el concurso de Antonio Ródenas Meseguer, S.A. (promotora española y 
fiadora solidaria del préstamo), que se encuentra en fase de liquidación. El crédito FONPYME está 
reconocido oportunamente.  
 
UTILAR IBERIA, S.A., COFIDES, como gestora del FONPYME, se encuentra personada en el concurso 
de acreedores de Utilar Iberia, S.A. (promotora y fiadora solidaria del préstamo) cuya conclusión ha 
sido solicitada por la administración concursal por falta de masa activa. El crédito FONPYME está 
reconocido oportunamente.  
 
BRAHM PRECISION PRODUCTS CORPORATION MEXICO SA DE CV; El proyecto financiado por 
FONPYME, consiste en la ampliación de la capacidad productiva del Promotor para poder crecer y 
atender la demanda creciente de sus clientes actuales y captar otros nuevos.  
La peor evolución del Promotor en España y el arranque en México más lento de lo esperado motivaron 
que en 2016 se refinanciara la operación sin ampliación de plazo final. En el ejercicio 2017 se volvieron 
a renegociar las condiciones: se exigió al Promotor, para evitar la ejecución de la financiación, un pago 
sustancial (que se realizó en julio 2017), y se renegoció la financiación pendiente, novando el contrato 
(firma el 27/07/17).  
En 2019 el Promotor comunicó que no podría hacer frente al último pago previsto para julio de 2019. 
Durante el segundo semestre de 2019 se recibieron pagos parciales y en 2020 se prevé recibir el 
importe pendiente. 
 
 
5. PASIVOS FINANCIEROS 
 
 
En el ejercicio 2011, a causa de la aplicación del Nuevo Plan de los Fondos, pasaron a reconocerse en  e.e
cada  ejercicio  los  ingresos  generados  como  capitalización  de  intereses  de  las  operaciones  bo
drGmeeeocnsmootnoemornacint eoadr dseqaelu s eFl o oldsane  dco oopC recrareoapsmciptiaoóol nn u dInfniie ntpenaartléiescssiev   ogyy a  assA etlocaasor g ctaeoodnb po racl.a odzAnaoc   peqcopourtne oes  lsed eFce uo hcenaondrmcoái. ai seO ifoedbnceeet disvee ocsd iteeao n ,rf daetovna odmari m bediiséeetn nel ta occ  rGoiatmee frseaitonov zoraaar   r3doe1enn    delaeal     2020-8818n https://ww
d4i3c4ie.8m9b3r,e6 8d eeu 2ro0s1.9  existe un saldo devengado de comisiones a favor de la Gestora por importe de

 
7. MONEDA EXTRANJERA 
 
 
Las partidas del balance denominadas en moneda extranjera son las siguientes: 
 
PARTIDA  IMPORTE EN EUROS
Préstamos Capital Interes 5.645.904,89
Créditos a largo plazo 0,00
Créditos a corto plazo 0,00
Deudores por actividad principal  421.436,62
TOTALES 6.067.341,51
 
 
El importe de las diferencias de cambio reconocidas en el resultado del ejercicio son las siguientes: 
 
Diferencias  Diferencias 
Positivas de  Negativas de 
Cambio cambio
Transacciones liquidadadas en el ejercicio
Transacciones pendientes de liquidar al final del periodo 107,632,37
 
 
 
8. TRANSFERENCIAS, SUBVENCIONES Y OTROS INGRESOS Y GASTOS 
 
 
El saldo del epígrafe “Otros Ingresos de gestión ordinaria” recoge los intereses obtenidos por los 
créditos concedidos a largo y corto plazo por importe de 1.672.456,25 euros, de los cuales 361.794,93 
euros corresponden a una operación denominada de capital-interés, y 132.700,63 euros por comisiones 
cobradas a los clientes por la financiación de los proyectos.  
 
El saldo del epígrafe “Otros gastos de Gestión Ordinaria”, incluye comisiones a favor de la Gestora, por 
importe de 800.799,46 euros, devengadas durante el año 2019 en concepto de comisiones de 
formalización, desembolso y participación en rendimientos, 4.129,90 euros por comisiones bancarias y 
177,02 euros correspondientes a tributos por retenciones de los préstamos pagadas en el extranjero. 
 
El saldo del epígrafe “Diferencias de cambio” cuyo importe asciende a 107.632,37 euros, corresponde 
a las diferencias positivas surgidas como resultado de la valoración al cierre del ejercicio de la cartera 
de créditos en moneda extranjera y las liquidaciones efectuadas durante el ejercicio. 
 
El saldo del epígrafe “Deterioro de Valor, bajas y enajenación de activos y pasivos financieros”, cuyo 
importe asciende a 374.220,84 euros negativos, refleja las dotaciones de deterioro de valor de las 
operaciones. 
 
 
 
10. INFORMACIÓN PRESUPUESTARIA 
 
 
Se incluye como Anexo I la Información presupuestaria a la que hace referencia la Resolución de 1 de 
julio de 2011, de la Intervención General de la Administración del Estado, por la que se aprueban las 
normas contables relativas a los fondos carentes de personalidad jurídica a que se refiere el apartado 
2 del artículo 2 de la Ley General Presupuestaria y al registro de las operaciones de tales fondos en las 
entidades aportantes del sector público administrativo.  s
  e.
Todas las desviaciones producidas son debidas a que no se elaboraron estimaciones propiamente  w.
dichas para el ejercicio 2019 puesto que para el mismo se prorrogaron los Presupuestos Generales del  18ww
E    stado del ejercicio 2018  OE-A-2020-88able en https://
  Bc
 
11. HECHOS POSTERIORES AL CIERRE   
 
 
Desde el 31 de diciembre de 2019 hasta la fecha de formulación de estas cuentas anuales, no se ha 
producido ningún hecho relevante. 
 
En el momento de la formulación de estas cuentas anuales correspondientes al ejercicio 2019, todo el 
territorio español, se encuentra, dada la magnitud de la crisis sanitaria ocasionada por el COVID-19, 
bajo el estado de alarma decretado por el gobierno de la nación mediante el Real Decreto 463/2020, 
de 14 de marzo. El Real Decreto-ley 2/2020, de 17 de marzo ha aprobado una serie de medidas 
urgentes extraordinarias para hacer frente al impacto económico y social del COVID-19  agrupadas en 
torno  a  medidas  de  apoyo  a  los  trabajadores,  familias  y  colectivos  vulnerables,  medidas  de 
flexibilización de los mecanismos de ajuste temporal de actividad para evitar despidos,, garantía de 
liquidez para sostener la actividad económica ante las dificultades transitorias consecuencia de la 
situación y medidas de apoyo a la investigación del COVID-19. A la fecha, la Gestora considera que no 
es posible dada esta situación extraordinaria realizar una estimación de las repercusiones e impacto 
que todo lo descrito pueda tener sobre las actividades futuras del fondo. 
 
 
  
 12. PUNTOS DE LA MEMORIA SIN CONTENIDO 
 
 
A continuación, se relacionan los puntos de la memoria los cuales no tienen contenido: 
 
 
  6. COBERTURAS CONTABLES 
9. PROVISIONES Y CONTINGENCIAS 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  e.e
  bo
     2020-8818n https://ww
 

 
 
CAUSA DESVIACIÓN Disminucion producida por un ligero decrecimiento del nivel de desembolsos efectuados. Este capitulo incluye fundamentalmente comisiones a favor de la Gestora, devengadas durante el año 2018, en concepto de comisiones de formalizacion, desembolso y rendimiento.  Recoge las diferencias surgidas como resultado de la valoracion al cierre del ejercicio de la cartera de créditos en moneda extranjera. El origen de esta desviación se encuentra en la dotación de ajuste de valor por algunas operaciones deudoras y nueva cartera.
% 0 -7,17 0 -7,17 0 00 0 -4,88 -5 0 -4,88 -8,9 00 0 -8,9 0 0 0 0 0 0 000 0 000 0 000 0 0 0 -40,95
BSOLUTAS 0 -131.925,09 0 -131.925,09 0 00 0 38.481,43 39.429,09 -947,66 38.481,43 -93.443,66 00 0 -93.443,66 0 0 0 0 0 0 000 0 000 0 240.859,76-577.434,100 -577.434,10 0 -336.574,34 -430.018,00
A
A, F.C.P.J. - 2018 - Eurosdo económico TOTAL PREVISTOREALIZADO 00 1.839.000,001.707.074,91 00 1.839.000,001.707.074,91 00 00 0 -789.000,00-750.518,57 -789.000,00-749.570,91 0-947,66 -789.000,00-750.518,57 1.050.000,00956.556,34 0000 00 1.050.000,00956.556,34 00 00 00 00 00 00 000000 00 000000 00 0240.859,760-577.434,1000 0-577.434,10 00 0-336.574,34 1.050.000,00619.982,00
DIANA EMPRESnta del ResultaDESVIACIONES DE LOS INCREMENTOS DE DOTACIONES 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
PEQUEÑA Y MExplotación. Cue IMPORTE INICIALMENTE PREVISTO 0 1.839.000,00 0 1.839.000,00 0 00 0 -789.000,00 -789.000,00 0 -789.000,00 1.050.000,00 00 0 1.050.000,00 0 0 0 0 0 0 000 0 000 0 000 0 0 0 1.050.000,00
LA e e
FONDO PARA OPERACIONES DE INVERSIÓN EN EL EXTERIOR DE F.10.1 Información Presupuestaria. Liquidación del presupuesto d DESCRIPCIÓN 1. Transferencias y subvenciones recibidas 2. Otros ingresos de gestión ordinaria 3. Exceso de provisiones A) TOTAL INGRESOS DE GESTIÓN ORDINARIA (1+2+3) 4. Transferencias y subvenciones concedidas - al sector público estatal de carácter administrativo- al sector público estatal de carácter empresarial o fundacional - a otros 5. Otros gastos de gestión ordinaria a) Suministros y otros servicios exteriores b) Otros B) TOTAL DE GASTOS DE GESTIÓN ORDINARIA (4+5) I Resultado (Ahorro o desahorro) de la gestión ordinaria (A+B) 6. Otras partidas no ordinariasa) Ingresos b) Gastos II Resultado de las operaciones no financieras (I +6) 7. Ingresos financieros a) De participaciones en instrumentos de patrimonio a.1) En entidades del grupo, multigrupo y asociadas a.2) En otras entidades b) De valores negociables y de créditos del activo inmovilizado b.1) En entidades del grupo, multigrupo y asociadas b.2) Otros8. Gastos financierosa) Por deudas con entidades del grupo, multigrupo y asociadas b) Otros 9. Variación del valor razonable en activos y pasivos financierosa) Derivados financierosb) Otros activos y pasivos a valor razonable con imputación en resultados c) Imputación al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta 10. Diferencias de cambio11. Deterioro de valor, bajas y enajenaciones de activos y pasivos financierosa) De entidades del grupo, multigrupo y asociadas b) Otros 12. Subvenciones para la financiación de operaciones financieras III Resultado de las operaciones financieras (7+8+9+10+11+12) IV Resultado (Ahorro o desahorro) neto del ejercicio (II + III) OE-A-2020-8818able en https://www.boe.es

 
CAUSA DESVIACIÓN Desinversiones de operaciones menores a lo  inicialmente previsto Un menor nivel de desembolsos que el previsto en  su momento. No se produjo libramiento durante el ejercicio 2018
5050505005 1016065 0000000 0000 166
% 16,9 16,9 2,0 -1,3 30,9 -24, -24,32,2 32,244,0 -10-10 -10 27,643,953,9
- - - - -- ---
1010600607 0000000 0000000 0000 352
OLUTAS 279.700,7 279.700,7 14.330,7 -9.458,723.789,4 294.031,4 133.124,3 133.124,3097.500,0 097.500,0964.375,7 000.000,0000.000,0 000.000,0 670.344,2006.173,1335.828,9
S - - - 3. 3.7. 7.3. 2.2. 2. 1.7.5.
B - -- - -- - --
A
9090600603 0000000 0000000 0000 758
ADO 299,2 299,2 330,7 541,3789,4 968,5 875,7 875,7500,0 500,0624,3 655,7826,8171,0
Z 0. 0. 4. 0.3. 5. 6. 6.2. 2.5. 9.2.3.
s REALI 1.37 1.37 71 692 65 9.86 9.8614.90 14.90-5.03 -4.378.934.55
ur 0000000000 0000000 0000000 0000 000
E 0 0 0 0 0 0 00 00 00 0 000
MPRESA, F.C.P.J. - 2018 - ujos de efectivo. DESVIACIONES DE LOS INCREMENTOS TOTAL DE DOTACIONESPREVISTO 01.650.000, 1.650.000, 0700.000, 700.000, 0950.000, 013.000.000, 13.000.000,022.000.000, 22.000.000,0-9.000.000, 02.000.000,2.000.000,0 0002.000.000, 0 0-6.050.000,15.939.000,9.889.000,
QUEÑA Y MEDIANA Eotación. Estado de fl IMPORTE INICIALMENTE PREVISTO 1.650.000,0001.650.000,000700.000,000700.000,0000950.000,00 13.000.000,00013.000.000,0022.000.000,00022.000.000,00-9.000.000,00 2.000.000,002.000.000,0000002.000.000,00 0000 -6.050.000,0015.939.000,009.889.000,00
PExpl do
FONDO PARA OPERACIONES DE INVERSIÓN EN EL EXTERIOR DE LA F.10.1 Información Presupuestaria. Liquidación del presupuesto de e DESCRIPCIÓNI. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE GESTIÓNA) Cobros:1. Transferencias y subvenciones recibidas2. Intereses y dividendos cobrados3. Otros CobrosB) Pagos4. Transferencias y subvenciones concedidas5. Otros gastos de gestión6. Intereses pagados7. Otros pagosFlujos netos de efectivo por actividades de gestión (+A-B)II. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓNC) Cobros:1. Venta de inversiones reales2. Venta de activos financierosD) Pagos:4. Compra de inversiones reales5. Compra de activos financierosFlujos netos de efectivo por actividades de inversión (+C-D)III. FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓNE) Aumentos en el patrimonio:1. Aportaciones de la entidad en la que se integra el fondoF) Pagos a la entidad en la que se integra el Fondo2. Devolución de aportaciones y reparto de resultados a la entidad en la que se integra el fonG) Cobros por emisión de pasivos financieros:H) Pagos por reembolso de pasivos financieros:Flujos netos de efectivo por actividades de financiación (+E-F+G-H)IV. FLUJOS DE EFECTIVO PENDIENTES DE CLASIFICACIÓNI) Cobros pendientes de aplicaciónJ) Pagos pendientes de aplicaciónFlujos netos de efectivo pendientes de clasificación (+I-J)V. EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIOVI. INCREMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO Y ACTIVOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES AL EFECTIVO (I+II+III+IV+V)Efectivo y activos líquidos equivalentes al efectivo al inicio del ejercicioEfectivo y activos líquidos equivalentes al efectivo al final del ejercicio     BOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO
 
 
 
 
 
Núm. 206  Jueves 30 de julio de 2020  Sec. III.   Pág. 60583
 
 
   
 
AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES 
 
 
Fondo para Operaciones de Inversión en el Exterior 
 
de la Pequeña y Mediana Empresa, F.C.P.J. 
 
(FONPYME) 
 
  Ejercicio 2019 
  Plan de Auditoría 2020 
 
Código AUDInet 2020/970 
 
                 Oficina Nacional de Auditoría 
 
ÍNDICE 
I. OPINIÓN.
II. FUNDAMENTO DE LA OPINIÓN.
III. CUESTIONES CLAVE DE LA AUDITORÍA.
IV. PÁRRAFO DE ÉNFASIS.
                        
V. OTRA INFORMACIÓN: INFORME DE GESTIÓN.
 
 VI. RESPONSABILIDAD DE LA GESTORA DEL FONDO EN RELACIÓN CON LA AUDITORÍA DE 
LAS CUENTAS ANUALES.
 
 
VII. RESPONSABILIDAD DEL AUDITOR EN RELACIÓN CON LA AUDITORÍA DE LAS CUENTAS 
 
ANUALES. 
    oe.
 
INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES EMITIDO POR LA INTERVENCIÓN GENERAL DE LA 
ADMINISTRACIÓN DEL ESTADO (IGAE)  
Al Presidente de COFIDES. 
I.  Opinión 
La Intervención General de la Administración del Estado, en uso de las competencias que le atribuye 
el artículo 168 de la Ley General Presupuestaria, ha auditado las cuentas anuales del Fondo para 
Operaciones de Inversión en el Exterior de la Pequeña y Mediana Empresa, F.C.P.J. (en adelante, 
FONPYME o el Fondo), que comprenden el balance a 31 de diciembre de 2019, la cuenta de pérdidas 
y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria 
correspondiente al ejercicio terminado en dicha fecha. 
En nuestra opinión, las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la 
imagen fiel del patrimonio y de la situación financiera del Fondo a 31 de diciembre de 2019, así 
como sus resultados y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha, de 
conformidad con el marco normativo de información financiera que resulta de aplicación (que se 
identifica en las notas 1 y 2 de la memoria) y, en particular, con los principios y criterios contables 
contenidos en el mismo. 
II.  Fundamento de la opinión 
Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la actividad 
de auditoría de cuentas vigente para el Sector Público en España. Nuestras responsabilidades de 
acuerdo con dichas normas se describen más adelante, en la sección Responsabilidades del auditor 
en relación con la auditoría de las cuentas anuales de nuestro informe.  
Somos independientes de la entidad responsable del Fondo de conformidad con los requerimientos 
de ética y protección de la independencia que son aplicables a nuestra auditoría de las cuentas 
anuales para el Sector Público en España según lo exigido por la normativa reguladora de la 
actividad de auditoría de cuentas de dicho Sector Público. 
Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente  b
y adecuada para nuestra opinión.

 
III.  Cuestiones clave de la auditoría 
Las cuestiones clave de la auditoría son aquellas cuestiones que, según nuestro juicio profesional, 
han sido de la mayor significatividad en nuestra auditoría de las cuentas anuales del periodo actual. 
Estas cuestiones han sido tratadas en el contexto de nuestra auditoría de las cuentas anuales en su 
conjunto, y en la formación de nuestra opinión sobre éstas, y no expresamos una opinión por 
separado sobre esas cuestiones. 
III.I) Estimación de las pérdidas por deterioro de crédito 
La nota 3.1.e) de la memoria adjunta, describe la Política de Cobertura de Riesgos por Deterioro de 
Valor aplicada a las operaciones en cartera. 
Debido a la incertidumbre y el juicio asociados a las estimaciones, así como la significatividad del 
valor contable de las partidas afectadas en las cuentas anuales, la hemos considerado una cuestión 
clave de la auditoría. 
Para su verificación, entre nuestros procedimientos de auditoría, se incluyen los siguientes: 
-  Hemos realizado pruebas sobre el control interno, así como pruebas sustantivas sobre las 
estimaciones de las pérdidas por deterioro y los saldos de deudores. En este sentido, hemos 
verificado la adecuación de la política de deterioro implantada por el Fondo a las series 
temporales históricas de proyectos de deudores y su aplicación efectiva a la cartera de 
préstamos. 
-  Hemos verificado la segmentación de la cartera de préstamos, distinguiendo entre las 
operaciones morosas y no morosas y analizado las principales variaciones del ejercicio.  
-  Asimismo, hemos revisado la adecuación del porcentaje de deterioro aplicado en base a la 
clasificación otorgada, teniendo en cuenta el rating asignado, así como, en el caso de las 
operaciones dudosas por morosidad, la antigüedad de la deuda. 
-  Hemos  comprobado  el  seguimiento  efectuado  en  relación  a  la  clasificación  de  los 
préstamos, en particular, de las operaciones con tratamiento singular, mediante la revisión 
de los informes de seguimiento soporte para la estimación del deterioro del ejercicio.  o
-  En el caso de las operaciones refinanciadas, hemos analizado los criterios utilizados para su  18ww
clasificación y la adecuación de la estimación del deterioro contabilizado, revisando las
operaciones que, con base a la información aportada, han sido novadas en el ejercicio.
 
-  En  relación  a  las  operaciones  incursas  en  procedimiento  judiciales,  hemos  realizado 
pruebas de detalle sobre el saldo recuperable de las mismas y el deterioro contabilizado al 
cierre. 
-  Hemos revisado la valoración otorgada a las garantías tenidas en cuenta en la cuantificación 
del deterioro de los préstamos mediante el análisis de la documentación soporte de las 
mismas  y  evaluado  el  control  llevado  a  cabo  para  la  actualización  de  las  citadas 
valoraciones. 
IV.  Párrafo de énfasis 
Llamamos la atención sobre la nota XI “Hechos Posteriores al cierre” de la Memoria adjunta, en la 
que se indica que, en el momento de la formulación de estas cuentas anuales correspondientes al 
ejercicio 2019, todo el territorio español, se encuentra, dada la magnitud de la crisis sanitaria 
ocasionada por el COVID-19, bajo el estado de alarma decretado por el gobierno de la nación 
mediante el Real Decreto 463/2020, de 14 de marzo. El Real Decreto-ley 2/2020, de 17 de marzo 
ha  aprobado  una  serie  de  medidas  urgentes  extraordinarias  para  hacer  frente  al  impacto 
económico y social del COVID-19  agrupadas en torno a medidas de apoyo a los trabajadores, 
familias y colectivos vulnerables, medidas de flexibilización de los mecanismos de ajuste temporal 
de actividad para evitar despidos,, garantía de liquidez para sostener la actividad económica ante 
las dificultades transitorias consecuencia de la situación y medidas de apoyo a la investigación del 
COVID-19. La Gestora considera que, a dicha fecha, no era posible realizar una estimación de las 
repercusiones e impacto que todo lo descrito pueda tener sobre las actividades futuras del fondo. 
Nuestra opinión no ha sido modificada en relación con esta cuestión. 
V.  Otra información: Informe de gestión 
La otra información comprende el informe de gestión del ejercicio 2019, cuya formulación es 
responsabilidad la gestora del Fondo, y no forma parte integrante de las cuentas anuales. 
Nuestra opinión de auditoría sobre las cuentas anuales no cubre la otra información. Nuestra 
responsabilidad  sobre  la  otra  información,  de  conformidad  con  lo  exigido  por  la  normativa  es
reguladora de la actividad de auditoría de cuentas, consiste en evaluar e informar sobre la  w.
concordancia de la otra información con las cuentas anuales, a partir del conocimiento de la entidad
obtenido en la realización de la auditoría de las citadas cuentas y sin incluir información distinta de
la obtenida como evidencia durante la misma. Asimismo, nuestra responsabilidad con respecto a la
 
otra información consiste en evaluar e informar de si su contenido y presentación son conformes a 
la  normativa  que  resulta  de  aplicación.  Si,  basándonos  en  el  trabajo  que  hemos  realizado, 
concluimos que existen incorrecciones materiales, estamos obligados a informar de ello. 
Sobre la base del trabajo realizado, según lo descrito en el párrafo anterior, no tenemos nada que 
informar respecto a la otra información. La información que contiene concuerda con la de las 
cuentas anuales del ejercicio 2019 y su contenido y presentación son conformes a la normativa que 
resulta de aplicación. 
VI.  Responsabilidad de la gestora del Fondo en relación con la auditoría de las cuentas 
anuales 
El Presidente de la Compañía Española de Financiación del Desarrollo, COFIDES S.A, actual gestora 
del FONPYME, es responsable de formular las cuentas anuales adjuntas, de forma que expresen la 
imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la entidad, de 
conformidad con el marco normativo de información financiera aplicable al Fondo en España, y del 
control  interno que consideren necesario para permitir la preparación de cuentas anuales libres de 
incorrección material, debida a fraude o error. 
En la preparación de las cuentas anuales, la gestora es responsable de la valoración de la capacidad 
del  Fondo  para  continuar  en  funcionamiento,  revelando,  según  corresponda,  las  cuestiones 
relacionadas con la empresa en funcionamiento y utilizando el principio contable de empresa en 
funcionamiento, excepto si se existe la intención o la obligación legal de liquidar la entidad o de 
cesar sus operaciones, o bien no exista otra alternativa realista. 
VII.  Responsabilidad del auditor en relación con la auditoría de las cuentas anuales 
Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales en su conjunto 
están libres de incorrección material, debida a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que 
contiene nuestra opinión. 
Seguridad razonable es un alto grado de seguridad, pero no garantiza que una auditoría realizada  es
de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas para el Sector  w.
Pinúcbolricreoc cvioigneenst ep ueedne nE sdpeabñear ses iae mfrapured e doe eterrcoter  y usen ac oinnscidoerrreacnc miónat emriaalteesr isail,  incduiavnidduoa lmexeisnttee.  oL daes   OE-A-2020-88able en https://
 
forma agregada, puede preverse razonablemente que influyan en las decisiones económicas que 
los usuarios toman basándose en las cuentas anuales. 
Como parte de una auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de 
auditoría de cuentas vigente para el Sector Público en España, aplicamos nuestro juicio profesional 
y mantenemos una actitud de escepticismo profesional durante toda la auditoría.  
También: 
  Identificamos y valoramos los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales, 
debida  a  fraude  o  error,  diseñamos  y  aplicamos  procedimientos  de  auditoría  para 
responder a dichos riesgos y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para 
proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar una incorrección 
material debida a fraude es más elevado que en el caso de una incorrección material debida 
a error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, 
manifestaciones intencionadamente erróneas, o la elusión del control interno. 
  Obtenemos conocimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de 
diseñar procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, 
y no con la finalidad de expresar una opinión sobre la eficacia del control interno de la 
entidad. 
  Evaluamos si las políticas contables aplicadas son adecuadas y la razonabilidad de las 
estimaciones  contables  y  la  correspondiente  información  revelada  por  el  órgano  de 
gestión. 
  Concluimos sobre si es adecuada la utilización, por los responsables del Fondo del principio 
contable de empresa en funcionamiento y, basándonos en la evidencia de auditoría 
obtenida, concluimos sobre si existe o no una incertidumbre material relacionada con 
hechos o con condiciones que pueden generar dudas significativas sobre la capacidad de la 
entidad para continuar como empresa en funcionamiento. Si concluimos que existe una 
incertidumbre material, se requiere que llamemos la atención en nuestro informe de  bo
areuvdeitlaocriíoa nseosb rne ola  scoonrr easdpeocnudaiednatse,  iqnufoer meaxcpiróens eremvoesla duan ae no lapsin ciuóenn tmaso adnifuicaaledsa .o ,N siu deiscthraass   2020-8818n https://ww
conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro
 
informe de auditoría. Sin embargo, los hechos o condiciones futuros pueden ser la causa 
de que el Fondo deje de estar en funcionamiento. 
  Evaluamos la presentación global, la estructura y el contenido de las cuentas anuales, 
incluida la información revelada, y si las cuentas anuales representan las transacciones y 
hechos subyacentes de un modo que logran expresar la imagen fiel. 
Nos comunicamos con la gestora del Fondo en relación con, entre otras cuestiones, el alcance y el 
momento de realización de la auditoría planificados y los hallazgos significativos de la auditoría, así 
como cualquier deficiencia significativa del control interno que identificamos en el transcurso de la 
auditoría. 
Entre las cuestiones que han sido objeto de comunicación a la gestora del Fondo, determinamos 
las que han sido de la mayor significatividad en la auditoría de las cuentas anuales del periodo actual 
y que son, en consecuencia, las cuestiones clave de la auditoría. 
El presente informe de auditoría ha sido firmado electrónicamente por la Jefa de la División IV de 
la Oficina Nacional de Auditoría y por la Auditora Nacional, Directora de Equipos, en Madrid, a 2 de 
junio de 2020.