BOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO
Núm. 49  Miércoles 26 de febrero de 2020  Sec. III.   Pág. 17657
III. OTRAS DISPOSICIONES
MINISTERIO DE ASUNTOS ECONÓMICOS
Y TRANSFORMACIÓN DIGITAL
2733 Orden ETD/168/2020, de 25 de febrero, por la que se dispone la emisión de 
Obligaciones del Estado a treinta años mediante el procedimiento de 
sindicación.
La Ley 47/2003, de 26 de noviembre, General Presupuestaria, establece en su 
artículo 94 que la creación de Deuda del Estado habrá de ser autorizada por ley y en su 
artículo 98 que corresponde a la Ministra de Asuntos Económicos y Transformación Digital, 
de acuerdo con la actual estructura departamental, autorizar las operaciones relativas a la 
Deuda, así como establecer los procedimientos a seguir para la contratación y 
formalización de tales operaciones, facultades que podrá delegar, de forma ordinaria, en 
el titular de la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional. Asimismo, en 
desarrollo de la autorización legal de creación de Deuda para un año, el artículo 94 habilita 
a la Ministra de Asuntos Económicos y Transformación Digital para disponer la creación de 
Deuda del Estado durante el mes de enero del año siguiente, hasta un límite del 15 por 100 
de aquella autorización. Para 2018, la creación de Deuda del Estado se ha aprobado por 
el artículo 46 de la Ley 6/2018, de 3 de julio, de Presupuestos Generales del Estado para 
el año 2018, que autoriza a la Ministra de Ministra de Asuntos Económicos y Transformación 
Digital a incrementar el saldo vivo de la Deuda del Estado en términos efectivos en el 
ejercicio hasta el límite que se fija en la propia autorización.
Esta autorización de endeudamiento es extensible, por su mismo importe y 
condiciones, para el año 2020 por haberse producido la prórroga automática de los 
Presupuestos de 2018 hasta la aprobación de los nuevos que establece el artículo 134.4 
de la Constitución Española. El artículo 38 de la Ley 47/2003, de 26 de noviembre, 
desarrolla el mencionado precepto constitucional y determina que «la prórroga no afectará 
a los créditos para gastos correspondientes a programas o actuaciones que terminen en 
el ejercicio cuyos presupuestos se prorrogan o para obligaciones que se extingan en el 
mismo. La estructura orgánica del presupuesto prorrogado se adaptará, sin alteración, de 
la cuantía total a la organización administrativa en vigor en el ejercicio en que el 
presupuesto deba ejecutarse».
De otra parte, la Orden ECC/1695/2012, de 27 de julio, de delegación de competencias, 
modificada por la Orden ECC/2388/2014, de 28 de noviembre, establece en su artículo 9 la 
delegación en el titular de la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional de 
las facultades concedidas a la Ministra de Asuntos Económicos y Transformación Digital por 
los artículos, entre otros, 94, 98, 99 y 102 de la Ley 47/2003, de 26 de noviembre, en cuanto 
se refieran a instrumentos de Deuda del Estado en euros y divisas, en el interior y en el 
exterior, ya se trate de la emisión de valores, de la contratación de préstamos o de otras 
operaciones. Asimismo, la Orden ETD/9/2020, de 16 de enero, por la que se dispone la 
creación de Deuda del Estado durante el año 2020 y enero de 2021, establece que, en 
relación con las operaciones sobre Letras del Tesoro y Bonos y Obligaciones del Estado, a 
las que se refiere el artículo 9.2.a) de la Orden ECC/1695/2012, de 27 de julio, el titular de  s
la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional será suplido por el titular de la  oe.
Subdirección General de Financiación y Gestión de la Deuda Pública, en caso de vacante,  w.
ausencia o enfermedad del titular de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera. 33ww
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financieras, atendiendo a los procedimientos recogidos en dicha orden.
Igualmente, en el artículo 5.2 de la Orden ETD/9/2020, de 16 de enero, se establece 
que, a fin de llevar a cabo la emisión, el titular de la Secretaría General del Tesoro y 
Financiación Internacional podrá formalizar con la entidad o entidades seleccionadas o 
adjudicatarias los convenios y contratos pertinentes, en los que se podrán acordar 
comisiones de administración, suscripción y colocación. En los mismos se determinarán 
los procedimientos de la adjudicación en cuanto no sean de aplicación los descritos entre 
los artículos 9 y 15, ambos inclusive, así como la forma y la medida en que sea de 
aplicación a la colocación de estas emisiones lo previsto en el artículo 7 y cuanto resulte 
preciso para llevar a término la emisión. Las funciones de las entidades seleccionadas 
terminarán, prorrateo incluido en su caso, con el ingreso del importe de la emisión en la 
cuenta del Tesoro en el Banco de España en la fecha fijada.
Con el respaldo legal anteriormente descrito y dado que la actual referencia 
«benchmark» a 30 años del Tesoro (cupón 2,70 % y vencimiento en octubre de 2048, que 
se emitió por primera vez en febrero de 2018) tiene un saldo en circulación de 14.490,049 
millones de euros, la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional considera 
recomendable emitir una nueva referencia que sustituya a la anterior que ya cuenta con 
suficiente liquidez en el mercado. Por Orden de 24 de febrero de 2020 se ha otorgado un 
mandato a seis entidades, pertenecientes al grupo de Creadores de Mercado de Bonos y 
Obligaciones del Reino de España, para que lideren y organicen la emisión del primer 
tramo de una nueva referencia de Obligaciones del Estado a treinta años mediante el 
procedimiento de sindicación.
La elección de este procedimiento de emisión para el primer tramo de la emisión tiene 
como objeto, por una parte, mejorar la distribución entre los inversores finales al permitir el 
acceso a inversores nuevos y con un perfil cualificado, tanto desde un punto de vista 
geográfico como de tipología, y, por otra, posibilitar que la nueva referencia alcance con 
rapidez un saldo en circulación suficientemente elevado como para garantizar su liquidez 
y su pronta presencia en las plataformas internacionales de negociación electrónica. 
Además, se podrá utilizar el sistema tradicional de subasta para la emisión de nuevos 
tramos de esta misma referencia, como así lo autoriza el artículo 99 de la Ley 47/2003, 
de 26 de noviembre.
Conforme al mandato otorgado, se ha acordado entre las citadas entidades y la 
Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional la estructura final del sindicato 
de emisión y las características específicas de la nueva referencia, siendo necesario 
disponer la emisión y hacer públicas las características de las Obligaciones del Estado a 
treinta años que se emiten.
En virtud de lo anterior, he resuelto:
1.  Disponer la emisión del primer tramo de una nueva referencia de Obligaciones del 
Estado a treinta años denominadas en euros. La colocación de este primer tramo se 
efectuará, si así lo aconsejan las condiciones de mercado, a partir del 25 de febrero 
de 2020 mediante el procedimiento de sindicación y las Obligaciones que se emitan 
tendrán las características establecidas en la Orden ETD/9/2020, de 16 de enero, por la 
que se dispone la creación de Deuda del Estado durante el año 2020 y enero de 2021 y 
las que se determinan en la presente Orden.
2.  El Sindicato adjudicatario de la emisión se estructura en tres niveles:
a)  El primer nivel está integrado por las Entidades Directoras Principales, que se 
relacionan a continuación, a quienes por Orden de 24 de febrero de 2020 se ha otorgado un 
mandato para que lideren y organicen la emisión mediante el procedimiento de sindicación. e.e
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. 33ww
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J.P. Morgan Securities PLC.
b)  El segundo nivel del sindicato, es decir, el formado por los colíderes destacados, 
estaría formado por un grupo de entidades reducido que, aun ocupando un lugar destacado 
en la clasificación mensual que la Secretaría General realiza de la actividad de los 
Creadores de Mercado, no se encuentren entre las entidades mencionadas en la letra 
anterior. Dentro de este segundo nivel entrarán las siguientes entidades.
Citigroup Global Markets Limited.
Deutsche Bank A.G.
Goldman Sachs International Bank.
HSBC France.
Morgan Stanley & CO. International PLC.
Société Générale.
c)  El tercer nivel corresponde a las Entidades Codirectoras, y está formado por el 
resto de los Creadores de Mercado de Deuda Pública del Reino de España que actúan en 
el ámbito de los Bonos y Obligaciones del Estado, que hayan mostrado interés en participar 
en esta sindicación.
3.  Características de las Obligaciones que se emiten.
a)  La fecha de emisión, el tipo de interés nominal anual y el precio de suscripción de 
los valores se determinarán por la Secretaría General del Tesoro y Financiación 
Internacional, previa consulta con las entidades integrantes del Sindicato adjudicatario de 
la emisión, y se harán públicos mediante Orden en el «Boletín Oficial del Estado».
b)  Las Obligaciones que se emiten se amortizarán, a la par, el día 31 de octubre de 2050.
c)  Los cupones tendrán vencimiento el 31 de octubre de cada año, siendo el primer 
cupón a pagar el 31 de octubre de 2020 y se pagarán por anualidades vencidas, excepto 
el primer cupón que, de acuerdo con lo previsto en el artículo 6.2 de la Orden ETD/9/2020, 
de 16 de enero, tendrá un periodo de devengo reducido, comprendido entre la fecha de 
emisión y la fecha de vencimiento del cupón. El importe bruto de este primer cupón, 
expresado en tanto por ciento del saldo nominal y redondeado a seis decimales, se 
calculará mediante la siguiente expresión:
Id
Cupón bruto    
366
donde «I» es el tipo de interés nominal expresado en tanto por ciento y «d» es el número 
de días del periodo de devengo, computándose como primer día la fecha de emisión y 
como último el día anterior a la fecha de vencimiento.
d)  De conformidad con lo previsto en el artículo primero, número 2 de la Orden de 19 
de junio de 1997, por la que se regulan las operaciones de segregación de principal y 
cupones de los valores de Deuda del Estado y su reconstitución y se autoriza a la Dirección 
General del Tesoro y Política Financiera a formalizar préstamos singulares con instituciones 
financieras, las Obligaciones que se emiten tienen la calificación de bonos segregables. No 
obstante, la autorización para el inicio de las operaciones de segregación y reconstitución 
deberá aprobarse por la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional.
4.  La suscripción de la nueva Obligación del Estado a treinta años se efectuará por 
importes nominales múltiplos enteros de 1.000 euros. El pago en efectivo correspondiente 
al nominal suscrito, con ingreso en la cuenta del Tesoro Público en el Banco de España,  e
se efectuará en la fecha de emisión y puesta en circulación de los valores. La Secretaría  bo
General del Tesoro y Financiación Internacional comunicará al Banco de España el  33ww
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admisión a negociación en AIAF Mercado de Renta Fija.
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6 
  28014 MADRID 
 
5.  Se podrán realizar operaciones de estabilización de precio en relación con las 
Obligaciones del Estado que se emiten. Estas operaciones no serán, en ningún caso, por 
cuenta del Tesoro Público.
6.  Los gastos que se deriven de las operaciones descritas se imputarán a la Sección 06, 
Deuda Pública, del Presupuesto de la Administración General del Estado.
Madrid, 25 de febrero de 2020.–La Vicepresidenta tercera del Gobierno y Ministra de 
Asuntos Económicos y Transformación Digital, P. D. (Orden ECC/1695/2012, de 27 de julio), 
el Secretario General del Tesoro y Financiación Internacional, Carlos San Basilio Pardo.