BOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO
Núm. 204  Martes 28 de julio de 2020  Sec. III.   Pág. 58984
III. OTRAS DISPOSICIONES
MINISTERIO DE INDUSTRIA, COMERCIO Y TURISMO
8669 Resolución de 16 de julio de 2020, de la Secretaría de Estado de Comercio, 
por la que se publican las cuentas anuales del Fondo de Reserva de los 
Riesgos de la Internacionalización del ejercicio 2019 y el informe de auditoría.
En aplicación de lo dispuesto en el apartado 3 del artículo 136 de la Ley 47/2003, 
de 26 de noviembre, General Presupuestaria, y lo establecido en el apartado segundo, 
punto 7, de la Resolución de 12 de septiembre de 2013, de la Intervención General de la 
Administración del Estado, por la que se regula el procedimiento de obtención, formulación, 
aprobación y rendición de las cuentas anuales para los fondos carentes de personalidad 
jurídica a que se refiere el apartado 2 del artículo 2 de la Ley General Presupuestaria, se 
hace pública la información contenida en las cuentas anuales del Fondo de Reserva de los 
Riesgos de la Internacionalización (FRRI), fondo carente de personalidad jurídica, 
correspondientes al ejercicio 2019, así como el informe de auditoría.
La información está disponible en las páginas web del Ministerio de Industria, Comercio 
y Turismo (www.mincotur.gob.es) y de la Compañía Española de Seguros de Crédito a la 
Exportación (www.cesce.es).
Madrid, 16 de julio de 2020.–La Secretaria de Estado de Comercio, Xiana Margarida 
Méndez Bértolo.
ANEXO I
 
ESTADOS FINANCIEROS DEL FONDO DE RESERVA DE LOS RIESGOS DE LA 
INTERNACIONALIZACIÓN, F.C.P.J. 
 
BALANCE DE SITUACIÓN DEL FONDO DE RESERVA DE LOS RIESGOS DE LA INTERNACIONALIZACIÓN, F.C.P.J. 2019 
(en euros) 
A) ACTIVO  EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
A-1) EFECTIVO Y OTROS ACTIVOS LÍQUIDOS EQUIVALENTES  8.279.502  18.195.439 
I. Mantenidos por el Fondo de Reserva de los Riesgos de la Internacionalización  8.279.502  18.195.439 
II. Mantenidos por el Agente Gestor  0  0 
A-2) ACTIVOS FINANCIEROS MANTENIDOS PARA NEGOCIAR  0  0 
I. Instrumentos de patrimonio  0  0 
II. Valores representativos de deuda  0  0 
III. Otros  0  0 
A-3) OTROS ACTIVOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN PYG  0  0 
I. Instrumentos de patrimonio  0  0 
II. Valores representativos de deuda  0  0 
III. Instrumentos híbridos  0  0 
IV. Otros  0  0 
A-4) ACTIVOS FINANCIEROS DISPONIBLES PARA LA VENTA  1.575.572.705  1.279.602.917 
I. Instrumentos de patrimonio  5.631.177  2.385.232 
II. Valores representativos de deuda  1.569.941.527  1.277.217.685 
III. Otros  0  0 
A-5) PRÉSTAMOS Y PARTIDAS A COBRAR  230.192.796  295.676.845 
I. Valores representativos de deuda  0  0 
II. Préstamos  0  0 
III. Depósitos en entidades de crédito  0  0 
IV. Depósitos constituidos por reaseguro aceptado  0  0 
V. Créditos por operaciones de seguro directo (tomadores de seguros)  48.465.507  47.208.873 
VI. Créditos por operaciones de reaseguro  0  4.935.212 
VII. Créditos por operaciones de coaseguro  0  0 
VIII. Otros créditos  181.727.288  243.532.760 
    1. Créditos con las Administraciones Públicas  0  0 
    2. Resto de créditos  181.727.288  243.532.760 
        2.1. Deudores por recobros de siniestros pagados  181.674.788  243.480.260 
        2.2. Deudores por recobros de siniestros pendientes  0  0 
        2.3. Otros  52.500  52.500 
A-6) INVERSIONES MANTENIDAS HASTA EL VENCIMIENTO  0  0 
A-7) DERIVADOS DE COBERTURA  0  0 
A-8) PARTICIPACIÓN DEL REASEGURO EN LAS PROVISIONES TÉCNICAS  16.527.646  17.135.227 
I. Provisión para primas no consumidas  16.527.646  17.135.227 
II. Provisión para prestaciones  0  0 
III. Otras provisiones técnicas  0  0 
A-9) INMOVILIZADO MATERIAL E INVERSIONES INMOBILIARIAS  0  0 
I. Inmovilizado material  0  0 
II. Inversiones inmobiliarias  0  0 
A-10) INMOVILIZADO INTANGIBLE  0  0 
A-11) OTROS ACTIVOS   152.869.165  128.836.572  s
I. Periodificaciones  152.869.004  128.836.572  e.
    1. Intereses de refinanciaciones  0  0  w.
    2. Otras periodificaciones  152.869.004  128.836.572  69ww
ITI.O RTeAsLto A dCeT aIVcOtiv os  1.983.441.811631   1.739.447.0000 
 
 
 
 
 
  
BALA NCE DE SITUACIÓN DEL FONDO DE RESERVA DE LOS RIESGOS DE LA INTERNACIONALIZACIÓN, F.C.P.J. 2019 
(en eu ros) 
 
PASIV O Y PATRIMONIO NETO  EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
A) PASIVO       
A-1) PASIVOS FINANCIEROS MANTENIDOS PARA NEGOCIAR  0  0 
A-2) OTROS PASIVOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN PYG  0  0 
A-3) DÉBITOS Y PARTIDAS A PAGAR  6.743.106  6.890.859 
I. Pasivos subordinados  0  0 
II. Depósitos recibidos por reaseguro cedido  0  0 
III. Deudas por operaciones de seguro  6.730.835  6.881.110 
    1. Deudas con asegurados  6.122.866  6.093.158 
    2. Deudas con Agente Gestor  0  0 
    3. Deudas condicionadas  607.969  787.952 
        3.1. Participación del reaseguro en los recobros  0  0 
        3.2. Agente Gestor  607.969  787.952 
        3.3. Otras deudas  0  0 
IV. Deudas por operaciones de reaseguro  0  0 
V. Deudas por operaciones de coaseguro  0  0 
VI. Deudas con entidades de crédito  0  0 
VII. Otras deudas  12.271  9.748 
    1. Deudas con las Administraciones Públicas  0  0 
    2. Resto de otras deudas  12.271  9.748 
A-4) DERIVADOS DE COBERTURA  0  0 
A-5) PROVISIONES TÉCNICAS  720.523.388  638.598.706 
I. Provisión para primas no consumidas  685.446.844  577.121.919 
II. Provisión para riesgos en curso  0  0 
III. Provisión para prestaciones  35.076.544  61.476.787 
IV. Otras provisiones técnicas  0  0 
A-6) PROVISIONES NO TÉCNICAS  0  0 
A-7) RESTO DE PASIVOS  1.975.236  1.995.988 
I. Periodificaciones  0  0 
II. Comisiones y otros gastos de adquisición del reaseguro cedido  1.975.233  1.995.988 
III. Otros pasivos  4  0 
TOTAL PASIVO  729.241.731  647.485.552 
B) PATRIMONIO NETO       
B-1) FONDOS PROPIOS  1.219.406.111  1.093.824.367 
I. Patrimonio aportado  624.734.398  624.734.398 
II. Patrimonio generado  594.671.713  469.089.969 
    1. Reservas  594.671.713  469.089.969 
        1.1. Reserva de Estabilización  594.671.713  469.089.969 
        1.2. Otras reservas  0  0 
    2. Resultados de ejercicios anteriores  0  0 
    3. Resultado del ejercicio  125.581.744  143.894.665 
    4. Distribución del resultado a cuenta  -125.581.744  -143.894.665 
        4.1. Reserva de estabilización a cuenta  -125.581.744  -143.894.665 
        4.2. Otra distribución del resultado  0  0 
 
  es
  o
 
 
 
(en euros) 
PASIVO Y PATRIMONIO NETO  EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
B-2) AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR  34.793.971  -1.862.919 
I. Activos financieros disponibles para la venta  31.451.886  1.159.203 
II. Operaciones de cobertura  0  0 
III. Diferencias de cambio  3.342.085  -3.022.122 
IV. Otros ajustes   0  0 
B-3) SUBVENCIONES, DONACIONES Y LEGADOS RECIBIDOS  0  0 
TOTAL PATRIMONIO NETO  1.254.200.082  1.091.961.448 
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO  1.983.441.813  1.739.447.000 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  e.e
  b
  69ww
     OE-A-2020-86able en https://
 
 
 
 
CUENTA DE RESULTADO ECONÓMICO PATRIMONIAL DEL FONDO DE RESERVA DE LOS RIESGOS DE LA INTERNACIONALIZACIÓN, F.C.P.J. 2019 
(en euros) 
   EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
I. Primas Imputadas al Ejercicio, Netas de Reaseguro  113.207.607  109.389.962 
1. Primas devengadas  218.060.896  156.262.944 
    1.1. Seguro directo  214.204.804  150.370.265 
    1.2. Reaseguro aceptado  4.122.031  5.943.272 
    1.3. Variación de la provisión para primas pendientes de cobro  -265.939  -50.593 
2. Primas del reaseguro cedido  -4.589.102  -4.632.913 
3. Variación de la provisión para primas no consumidas y para riesgos en curso   -99.492.803  -45.936.365 
    3.1. Seguro directo  -97.893.564  -41.233.506 
    3.2. Reaseguro aceptado  -1.599.240  -4.702.859 
4. Variación de la provisión para primas no consumidas reaseguro cedido   -771.384  3.696.295 
II. Ingresos del inmovilizado material y de las inversiones  76.702.804  90.581.385 
 1. Ingresos procedentes de las inversiones inmobiliarias  0  0 
 2. Ingresos procedentes de las inversiones financieras  76.513.286  90.284.307 
     2.1. Ingresos de refinanciaciones  -11.764.724  9.980.243 
     2.2. Diferencias de cambio  53.290.950  51.526.979 
     2.3. Otros ingresos financieros  34.987.059  28.777.085 
3. Aplicaciones de correcciones de valor por deterioro del inm. material y de las inversiones  0  0 
     3.1. Del inmovilizado material y de las inversiones inmobiliarias  0  0 
     3.2. De inversiones financieras  0  0 
4. Beneficios en realización del inmovilizado material y de las inversiones  189.518  297.078 
     4.1. Del inmovilizado material y de las inversiones inmobiliarias  0  0 
     4.2. De inversiones financieras  189.518  297.078 
III. Otros Ingresos Técnicos  317.645  720.379 
IV. Siniestralidad del Ejercicio, Neta de Reaseguro  25.069.794  -19.506.167 
1. Prestaciones y gastos pagados  49.015.831  71.823.884 
    1.1. Seguro directo  48.217.501  67.106.366 
    1.2. Reaseguro aceptado  798.329  4.717.518 
    1.3. Reaseguro cedido  0  0 
2. Variación de la provisión para prestaciones  -26.594.963  -93.789.705 
    2.1. Seguro directo  -26.594.963  -93.789.705 
    2.2. Reaseguro aceptado  0  0 
    2.3. Reaseguro cedido  0  0 
    2.4. Recobros estimados  0  0 
3. Gastos imputables a las prestaciones  2.648.927  2.459.654 
V. Variación de otras Provisiones Técnicas, Netas de Reaseguro  0  0 
VI. Participación en Beneficios y Extornos  0  0 
VII. Gastos de Explotación Netos  19.901.292  19.888.741 
1. Gastos de adquisición  14.112.802  8.239.777 
2. Gastos de administración  6.496.575  11.693.762 
3. Comisiones y participaciones en el reaseguro cedido y retrocedido  -708.085  -44.798 
VIII. Otros Gastos Técnicos  -55.597.525  -34.971.442 
1. Variación del deterioro por insolvencias  -55.597.525  -34.971.442 
2. Variación de provisiones por deterioro del inmovilizado  0  0 
3. Otros  0  0 
IX. Gastos del inmovilizado material y de las inversiones  75.272.750  91.385.928 
1. Gastos de gestión de las inversiones  75.226.993  86.001.591 
    1.1. Gastos del inmovilizado material y de las inversiones inmobiliarias  0  0 
    1.2. Gastos de inversiones y cuentas financieras  75.226.993  86.001.591 
          1.2.1 Diferencias de cambio  58.134.085  70.646.359 
          1.2.2 Otros gastos financieros  17.092.908  15.355.232  e.
2. Correcciones de valor del inmovilizado material y de las inversiones  0  5.062.499  b
    2.1. Amortización del inmovilizado material y de las inversiones inmobiliarias  0  0  69ww
  3         .      2233P....é2312r....d    DDDDideeeeattl  seelian rrpsiimoor iorrnooocvv  eeddildireezsel a iinoindntnvoemee smors sd vafieioiltnilenz aireanniasdmc lo ifoeyi nmv rdaailaensizt  cealairedsiaro ail n msyv  aedtrees riloaiansl  eyins dv ieen rmlsaioosb niinelivaser iirnasmsio onbeislia rias  4455..775570070      5.330226112...88433908890      BOE-A-2020-86cable en https://

 
 
 
(en eu ros) 
   EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
X. RESULTADO TÉCNICO DEL EJERCICIO (I+II+III-IV-V-VI-VII-VIII-IX)  125.581.744  143.894.665 
XI. Ingresos no técnicos  0  0 
XII. Gastos no técnicos  0  0 
XIII. RESULTADO NO TÉCNICO DEL EJERCICIO (XI-XII)  0  0 
XIV. RESULTADO DEL EJERCICIO (X+XIII)  125.581.744  143.894.665 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  s
  e.
  w.
  69ww
 
 
 
 
 
ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS DEL FONDO DE RESERVA DE LOS RIESGOS DE LA INTERNACIONALIZACIÓN, F.C.P.J. 
2019 
(en euros) 
  EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
I) RESULTADO DEL EJERCICIO  125.581.744  143.894.665 
II) OTROS INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS  36.656.890  20.190.205 
 II.1. Activos financieros disponibles para la venta  30.292.683  -6.220.274 
             Ganancias y pérdidas por valoración  30.436.445  -11.307.533 
             Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias  -143.761  5.087.259 
             Otras reclasificaciones  0  0 
 II.2. Coberturas de los flujos de efectivo  0  0 
             Ganancias y pérdidas por valoración  0  0 
             Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias  0  0 
             Importes transferidos al valor inicial de las partidas cubiertas  0  0 
             Otras reclasificaciones  0  0 
 II.3. Cobertura de inversiones netas en negocios en el extranjero  0  0 
             Ganancias y pérdidas por valoración  0  0 
             Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias  0  0 
             Otras reclasificaciones  0  0 
 II.4. Diferencias de cambio  6.364.207  26.410.479 
             Ganancias y pérdidas por valoración  7.192.370  15.954.533 
             Importes transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias  -828.164  10.455.946 
             Otras reclasificaciones  0  0 
 II.5. Otros ingresos y gastos reconocidos  0  0 
III) TOTAL DE  INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (I+II)  162.238.634  164.084.871 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
  s
  oe.
  w.
  69ww

 
7     7 1         8   0 8 4         2 
7 77 4 043 8
TOTAL  27.876.5 27.876.564.032.3 91.908.9 52.591.961.462.238.6 54.200.0
9 91 0 01 2
1. 1. 1.
ubvenciones donaciones y legados recibidos       
S
                                
Ajustes por  cambios de valor -22.053.124     -22.053.124 20.190.205         -1.862.919     -1.862.919 36.656.890         34.793.971 
n dos 
ZACIÓN, F.C.P.J. 2019  Otra Reserva de distribucióstabilización resultada cuenta 11.960.389           11.960.389                   -155.802.554   -143.842.165       -52.500   -143.894.665                   18.312.921   -125.581.744   
LI e
A
A INTERNACION Resultado del  ejercicio  -11.960.389     -11.960.389 143.842.165       11.960.389 143.842.165   52.500 143.894.665 125.581.744       -143.894.665 125.581.744 
SGOS DE L Resultados de  ejercicios anteriores                                        
E
LOS RI Otras servas                                        
E  re
D
E RESERVA  Reserva de stabilización  325.195.303     325.195.303         143.842.165 469.037.469   52.500 469.089.969         125.581.744 594.671.713 
D E
O 
O DEL FOND portación del Estado  624.734.398     624.734.398           624.734.398     624.734.398           624.734.398 
T A
E
N
O  es 
NI or
  ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMO(en euros)    A. SALDO, FINAL DEL AÑO 2017     I.  Ajustes por cambios de criterio 2017  y anteri    II.  Ajustes por errores 2017 y anteriores B. SALDO AJUSTADO, INICIO DEL AÑO 2018     I.  Total ingresos y gastos reconocidos     II.  Movimientos de Fondos         1. Patrimonio aportado         2. (-) Devoluciones al Estado     III.  Otras variaciones del patrimonio neto C. SALDO, FINAL DEL AÑO 2018     I.  Ajustes por cambios de criterio 2018     II.  Ajustes por errores 2018 D. SALDO AJUSTADO, INICIO DEL AÑO 2019     I.  Total ingresos y gastos reconocidos     II.  Movimientos de Fondos         1. Patrimonio aportado         2. (-) Devoluciones al Estado     III.  Otras variaciones del patrimonio neto E. SALDO, FINAL DEL AÑO 2019             
 
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO DEL FONDO DE RESERVA DE LOS RIESGOS DE LA INTERNACIONALIZACIÓN, 
F.C.P.J. 2019 
(en euros) 
EJERCICIO  EJERCICIO 
   2019  2018 
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN       
A.1) Actividad aseguradora       
             1. Cobros seguro directo, coaseguro y reaseguro aceptado  219.097.181  133.787.546 
             2. Pagos seguro directo, coaseguro y reaseguro aceptado  44.697.566  107.829.270 
             3. Cobros reaseguro cedido  0  0 
             4. Pagos reaseguro cedido  4.589.102  4.635.541 
             5. Recobro de prestaciones  61.215.187  92.710.460 
             6. Pago de retribuciones a Agente Gestor y otros mediadores  42.688.004  25.858.840 
             7. Otros cobros de explotación  760.440  262.254 
             8. Otros pagos de explotación  0  0 
             9. Total cobros de efectivo de la actividad aseguradora (1+3+5+7)=I  281.072.808  226.760.260 
             10. Total pagos de efectivo de la actividad aseguradora (2+4+6+8)=II  91.974.672  138.323.651 
A.2) Otras actividades de explotación       
             1. Cobros de otras actividades  0  0 
             2. Pagos de otras actividades  252.064  305.446 
             3. Total cobros de efectivo de otras actividades de explotación (III)  0  0 
             4. Total pagos de efectivo de otras actividades de explotación (IV)  252.064  305.446 
A.3) Total flujos de efectivo netos de actividades de explotación (I-II+III-IV)  188.846.072  88.131.163 
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN       
B.1) Cobros de actividades de inversión       
             1. Inmovilizado material  0  0 
             2. Inversiones inmobiliarias  0  0 
             3. Activos intangibles  0  0 
             4. Instrumentos financieros  165.460.548  201.591.683 
             5. Intereses cobrados       
                5.1. Cartera de valores  34.486.648  29.927.049 
                5.2. Refinanciaciones  43.291.466  41.304.734 
             6. Dividendos cobrados  0  0 
             7. Otros cobros relacionados con actividades de inversión  0  0 
             8. Total cobros de efectivo de las actividades de inversión (1+2+3+4+5+6+7)=V  243.238.662  272.823.467 
B.2) Pagos de actividades de inversión       
             1. Inmovilizado material  0  0 
             2. Inversiones inmobiliarias  0  0 
             3. Activos intangibles  0  0 
             4. Instrumentos financieros  442.221.484  353.098.259 
             5. Otros pagos relacionados con actividades de inversión  43.459  35.848 
             6. Total pagos de efectivo de las actividades de inversión (1+2+3+4+5)=VI  442.264.942  353.134.107 
B.3) Total flujos de efectivo netos de actividades de inversión (V-VI)  -199.026.281  -80.310.640 
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN       
C.1) Cobros de actividades de financiación       
             1. Aportaciones del Estado  0  0 
             2. Otros cobros relacionados con actividades de financiación  0  0 
             3. Total cobros de efectivo de las actividades de financiación (1+2)=VII  0  0 
C.2) Pagos de actividades de financiación       
             1. Devoluciones al Estado  0  0  es
             2. Otros pagos relacionados con actividades de financiación  0  0  o
             3. Total pagos de efectivo de las actividades de financiación (1+2)=VIII  0  0  69ww
C T  o. 3 t a)E lT faeouctmatol e fdlnuetjo ol as/ s dd viesa merifaienccuitocivniooen sne edst eod selo  dese fte ipacoctitvsivo di dyea  ecdqaeumsi vbdaieol e f in(nItXaen)s c (iAa.c3ió+nB .(3V+IIC-V.3II+I)I X)  -9.296145..2973180    8.548078..5014910  
Efectivo y equivalentes al inicio del periodo  18.195.439  9.787.398
Efectivo y equivalentes al final del periodo  8.279.502  18.195.439  Bc

 
 
 
(en euros) 
EJERCICIO  EJERCICIO 
   2019  2018 
Componentes del efectivo y equivalentes al final del periodo       
             1. Caja y bancos  8.279.502  18.195.439 
             2. Otros activos financieros  0  0 
             3. Descubiertos bancarios reintegrables a la vista  0  0 
Total efectivo y equivalentes al final del periodo (1+2-3)  8.279.502  18.195.439 
ANEXO II
Resumen de la Memoria de las Cuentas Anuales del Fondo de Reserva de los Riesgos de la 
Internacionalización. 
 
Índice: 
1. Organización y actividad. 
2. Bases de presentación de las cuentas. 
3. Aplicación de resultados. 
4. Normas de reconocimiento y valoración. 
5. Activos financieros. 
6. Pasivos financieros. 
7. Coberturas contables. 
8. Moneda extranjera. 
9. Transferencias, subvenciones y otros ingresos y gastos. 
10. Actuaciones del Agente Gestor (CESCE) y del Administrador del FRRI (CCS) 
11. Provisiones y contingencias. 
12. Información presupuestaria. 
13. Hechos posteriores al cierre. 
14. Información segmentada. 
15. Información técnica. 
16. Otra información. 
 
1. Organización y actividad. 
 
1.1. Norma de creación y actividad. El Fondo de Reserva de los Riesgos de Ia Internacionalización 
(FRRI) se creó en el marco de la Ley 8/2014, de 22 de abril, sobre cobertura por cuenta del Estado de 
los riesgos de la internacionalización de la economía española, como un fondo de titularidad estatal y 
sin personalidad jurídica, al amparo de lo previsto en el artículo 2.2 de la Ley 47/2003, de 26 de 
noviembre, General Presupuestaria, al que han de imputarse las operaciones de cobertura de los 
riesgos de la internacionalización de la economía española por cuenta del Estado. La gestión de estos 
riesgos la lleva a cabo el Agente Gestor que prestará los servicios de gestión de los instrumentos de 
cobertura por cuenta del Estado. Esta función está atribuida a la Compañía Española de Seguro de 
Crédito a la Exportación S.A. (CESCE), debiendo registrar las operaciones que realice por cuenta del 
Estado en una contabilidad separada e independiente de cualquier otra actividad que realice por cuenta 
propia. La gestión y la contabilización de las operaciones financieras del FRRI y la preparación de sus 
cuentas anuales corresponde al Consorcio de Compensación de Seguros (CCS) como entidad gestora 
y administradora del Fondo. La formulación y aprobación de las cuentas anuales se llevará a cabo por 
la Comisión de Riesgos por cuenta del Estado a propuesta de su Presidente. La auditoría de las 
cuentas anuales se realiza por la IGAE. 
 
1.2. Adscripción. El FRRI se adscribe al Ministerio de Industria, Comercio y Turismo a través de la 
Secretaría de Estado de Comercio.  
 
1.3. Régimen jurídico y económico-financiero. Según establece el artículo 9 de la Ley 8/2014, le es de 
aplicación al FRRI el régimen presupuestario, económico-financiero, contable y de control previsto en la 
Ley General Presupuestaria para los Fondos Carentes de Personalidad Jurídica, cuya dotación se 
efectúe mayoritariamente con cargo a los Presupuestos Generales del Estado (PGE), a que se refiere 
el artículo 2.2 de dicha Ley. 
 
Integran los recursos del FRRI: los derechos económicos y primas ingresadas (una vez deducida la 
remuneración de CESCE), los recobros de siniestros, las comisiones y eventuales rentas patrimoniales. 
Adicionalmente,  en  los  PGE  se  consignan  los  créditos  para  facilitar  al  FRRI  las  aportaciones 
patrimoniales que resulten necesarias para hacer frente a las desviaciones que la cobertura de los 
riesgos comerciales, políticos y extraordinarios por cuenta del Estado pudiera producir, cuando sus 
recursos acumulados sean insuficientes. El CCS elabora anualmente la propuesta de sus presupuestos 
de explotación y de capital de acuerdo con lo establecido en el artículo 64 de la Ley General 
Presupuestaria, a partir de las previsiones remitidas por CESCE. 
 
2. Bases de presentación de las cuentas. 
  es
2.1. Imagen fiel. Las cuentas anuales se han preparado a partir de los registros contables del FRRI  oe.
realizados de acuerdo con las normas establecidas en el Plan General de Contabilidad de los Fondos  w.
Carentes de Personalidad Jurídica, y para el registro de las operaciones propias de la actividad de seguros,  69ww
a  plicando el Plan de Contabilidad de las Entidades Aseguradoras.
2.2. Comparación de la información. Se presenta información comparativa de los ejercicios 2018 y 2019. 
Para garantizar la correcta comparación entre los estados financieros de ambos ejercicios, se han realizado 
los siguientes ajustes sobre las magnitudes de ejercicios anteriores: 
 
La partida de Reserva de Estabilización del ejercicio anterior se ha incrementado en 52.500 euros, 
aumentando, por el mismo importe, la partida de activo “Resto de Créditos. Otros”. Esto se debe a la 
regularización del importe del IVA repercutido por el CCS al FRRI en el ejercicio 2018, en concepto de 
gestión financiera y administrativa, como consecuencia del criterio de la Dirección General de Tributos 
según consulta vinculante V0374-19, de 20 de febrero de 2019, relativo a la no sujeción al impuesto sobre el 
valor añadido de los importes facturados entre entidades dependientes de la misma Administración Pública. 
Asimismo, procede ajustar también la cuenta de resultado económico patrimonial del ejercicio 2018 en los 
epígrafes de “Gastos de administración” que disminuyen en 39.900 euros y de “Otros gastos financieros” 
(que lo hacen en 12.600 euros).  
 
Con estos ajustes se modifica el resultado del ejercicio 2018, afectando por tanto al balance, cuenta de 
resultado económico patrimonial, estado de ingresos y gastos y estado de cambios en el patrimonio neto. 
 
2.3. Cambios en los criterios contables. Durante el ejercicio no ha habido cambios en los criterios 
contables respecto al ejercicio anterior. 
 
2.4. Cambios en estimaciones contables. Durante el ejercicio no ha habido cambios en las 
estimaciones contables. 
 
3. Aplicación de resultados. 
 
En cumplimiento del Plan General de Contabilidad de los Fondos Carentes de Personalidad Jurídica el 
resultado del ejercicio figura dentro del epígrafe “Patrimonio generado” y se cargará cuando se aplique el 
resultado positivo, conforme al acuerdo de distribución del mismo, a dotar a la Reserva de Estabilización. A 
estos efectos, la Resolución de 29 de enero de 2015, de la IGAE, por la que se aprueba la adaptación del 
Plan General de Contabilidad de Fondos Carentes de Personalidad Jurídica al FRRI, incluye las cuentas 
“Reserva  de  Estabilización”  y  “Reserva  de  Estabilización  a  cuenta”  dentro  del  epígrafe  “Patrimonio 
generado”, destinándose el cien por cien del resultado positivo del ejercicio a la dotación de la Reserva de 
Estabilización, cuya finalidad es compensar las desviaciones negativas y desfavorables de la siniestralidad 
que se puedan presentar en los próximos ejercicios. 
 
APLICACIÓN DE RESULTADOS 
(en millones de euros) 
   EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
BASE DE REPARTO       
Resultado del ejercicio  125,58  143,89 
APLICACIÓN       
A Reserva de Estabilización a cuenta  125,58  143,89 
 
 
4. Normas de reconocimiento y valoración. 
 
4.1. Comisiones anticipadas y otros gastos de adquisición activados. Las comisiones, tanto del seguro 
directo como las correspondientes al reaseguro cedido, se cargan y se abonan a la cuenta de resultado 
económico patrimonial en el momento en que se produce el derecho a su percepción.  
 
Para registrar las comisiones en función de su período de imputación contable, al cierre de cada ejercicio se 
periodifica su importe. 
 
4.2. Activos y pasivos financieros. Los recursos financieros del FRRI se invierten en valores representativos 
de deuda (en euros y dólares USA) asignados a la cartera de “Activos financieros disponibles para la venta”, 
que se valoran por su valor razonable, registrándose sus variaciones de valor en el patrimonio neto.  
 
El Plan General de Inversiones del FRRI concreta los principios generales y el marco de referencia de la 
gestión de las inversiones, de conformidad con lo previsto en el artículo 9.5 de la Ley 8/2014. Su aprobación  s
corresponde a la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional a propuesta del CCS.   e.
  b
Ls  aolsv op alossiv poass ifvinoasn ccoiemroesrc siaele ass cigonna vne nac “imDéiebnittoos i nyfe priaorrt iad ausn  aa ñpoa qguaer” ,s ev avlaolroárnadno psoer  psour  nsoum cinoaslt.e  amortizado,  2020-8669n https://ww

4.3. Coberturas contables. El FRRI no ha realizado coberturas contables en el ejercicio. 
 
4.4. Créditos por operaciones de seguro y reaseguro. El saldo en balance por 48,5 millones de euros incluye 
los créditos mantenidos frente a: (i) los tomadores de seguro por los recibos pendientes de cobro por 3,1 
millones de euros, (ii) el Agente Gestor por el saldo resultante de la liquidación de operaciones realizadas 
en diciembre y que se cobrarán en enero del ejercicio siguiente por 45,4 millones de euros, dotándose en su 
caso las oportunas correcciones por deterioro en base a un análisis individualizado de la probabilidad de 
cobro de cada deudor. 
 
El deterioro para primas pendientes de cobro se calcula separadamente para cada póliza en base a un 
análisis individualizado de la probabilidad de cobro de cada tomador de seguro y está constituido por la 
parte de la prima de tarifa devengada en el ejercicio que previsiblemente no vaya a ser cobrada, teniendo 
en cuenta, si procede, la incidencia del reaseguro. 
 
Tras un análisis individual de cada deudor se aplican los siguientes criterios generales: 
 
-Las primas pendientes de cobro de tomadores del seguro en situación concursal, reclamadas judicialmente 
o con antigüedad igual o superior a seis meses, se deterioran por su importe íntegro. 
 
-El resto de primas pendientes de cobro con antigüedad superior a tres meses e inferior a seis meses, se 
deterioran en un 50%. 
 
4.5. Transacciones en moneda extranjera. En el reconocimiento inicial, las transacciones en divisas se 
convierten a euros aplicando el tipo de cambio de la fecha de la transacción. 
 
Al cierre del ejercicio las partidas monetarias (efectivo, activos y pasivos que se vayan a recibir o pagar en 
una cantidad determinada o determinable de unidades monetarias) se valoran aplicando el tipo de cambio 
de cierre, reconociendo las diferencias en la cuenta de resultado económico patrimonial. Se incluyen, entre 
otros, los préstamos y partidas a cobrar, los débitos y partidas a pagar y, con carácter general, las 
provisiones técnicas. 
 
En el caso de los activos financieros en divisas asignados a la cartera de “Disponibles para la venta”, el 
ajuste del valor contable a euros (coste amortizado) se reconoce en la cuenta de resultado económico 
patrimonial, mientras que la variación en el valor derivada de cambios en su valor de mercado se reconoce 
en el patrimonio neto. 
 
Las partidas no monetarias valoradas a coste histórico se valoran, con posterioridad a su reconocimiento 
inicial, por el tipo de cambio histórico. 
Las partidas no monetarias valoradas por su valor razonable se registran al tipo de cambio existente en la 
fecha de valoración, reconociéndose las diferencias de valoración en la cuenta de resultado económico 
patrimonial o en el patrimonio neto, según corresponda. 
 
4.6. Ingresos y gastos. Para el registro contable de los ingresos y gastos se han seguido los principios 
contables establecidos en el Plan General de Contabilidad de los Fondos Carentes de Personalidad Jurídica 
y, supletoriamente, en el PCEA. 
 
Para la reclasificación de gastos por destino se aplica exclusivamente el PCEA, ya que el Plan General de 
Contabilidad de los Fondos Carentes de Personalidad Jurídica no tiene prevista esta reclasificación. Los 
criterios seguidos han sido los siguientes: 
 
- Gastos contabilizados por el Administrador del FRRI (CCS): Los gastos que procede reclasificar por 
destino son:  
 
* El gasto por la prestación de servicios que factura el CCS al FRRI. Éste se distribuye entre gastos de 
administración (76%) y de inversiones (24%). Estos porcentajes se han calculado considerando el personal 
dedicado de forma directa o indirecta a cada función. 
 
* El gasto por otros servicios exteriores se atribuye en su totalidad a gastos de administración. 
  es
- Gastos contabilizados por el Agente Gestor (CESCE): Siguiendo lo dispuesto en el PCEA, la confección de  oe.
la cuenta de resultado económico patrimonial requiere que se reclasifiquen por destino aquellos gastos cuya  w.
clasificación por naturaleza (gastos de personal, servicios exteriores, dotación para amortizaciones, etc.) no  69ww
cg oaisntcoisd ed ec aodnm lain iqsutrea csióen e, fgeacstutoasr ídae p inovr edresisotnineos  (yg oatsrtooss  giamsptousta tbélcensi cao sp).r estaciones, gastos de adquisición,

Solo procede reclasificar por destino el gasto por la retribución del Agente Gestor (CESCE). Este se 
distribuye a gastos imputables a prestaciones (12%), administración (61%) y adquisición (27%). Estos 
porcentajes se han calculado considerando el personal dedicado de forma directa o indirecta a cada una de 
las funciones. 
 
4.7. Provisiones Técnicas. Conforme a lo establecido en la disposición adicional quinta del Real Decreto 
1060/2015, de 20 de noviembre, de ordenación, supervisión y solvencia de entidades aseguradoras y 
reaseguradoras, el cálculo de las provisiones técnicas a efectos contables se realizará conforme a lo 
dispuesto en el Real Decreto 2486/1998, de 20 de noviembre. 
 
a) Provisión de primas no consumidas de seguro directo. Representa la periodificación de la prima 
devengada al cierre del ejercicio. 
 
La provisión para primas no consumidas del seguro directo se calcula póliza a póliza, tomando como base 
las primas de tarifa devengadas, según el año de suscripción de la póliza y aplicando los procedimientos 
siguientes: 
 
-En las pólizas individuales, proporcionalmente al tiempo de riesgo no corrido a la fecha de cierre del 
ejercicio. 
-En las pólizas abiertas, como suma de la prima total correspondiente a aquellas ventas notificadas y que a 
31 de diciembre todavía no han vencido, más la prima emitida y no consumida al cierre del ejercicio. 
 
Si el importe de esta provisión resultara insuficiente para reflejar la valoración de todos los riesgos no 
vencidos a la fecha de cierre, se completará con la oportuna provisión de riesgos en curso. 
 
b)  Provisión  de  primas  no  consumidas  de  reaseguro  aceptado.  La  provisión  técnica  de  primas  no 
consumidas del reaseguro aceptado se calcula atendiendo a los porcentajes de cesión de cada póliza, con 
el mismo criterio aplicado por las cedentes para el seguro directo: póliza a póliza y proporcionalmente al 
riesgo no corrido al cierre del ejercicio. 
 
c) Provisión para prestaciones pendientes de liquidación o pago del seguro directo. Dentro de esta provisión 
se incluyen los conceptos siguientes:  
 
-Las indemnizaciones estimadas en todos los créditos asegurados que al cierre del ejercicio se encontraban 
vencidos, impagados y pendientes de liquidación y pago. En los seguros en euros de créditos denominados 
en otras monedas, las indemnizaciones esperadas se calculan aplicando el tipo de cambio de la póliza o el 
último tipo de cambio comprador del ejercicio si éste es menor, según lo dispuesto en las condiciones 
generales de las pólizas de cada modalidad de seguro.  
 
-El importe total de las prestaciones por intereses de demora garantizados por el seguro que al cierre del 
ejercicio se hallan pendientes de liquidación y pago a los asegurados.  
 
El  importe  de  la  provisión  se  minora  por  el  importe  de  los  recobros  previstos  sobre  los  pagos 
indemnizatorios a realizar (prestaciones provisionadas). 
 
d) Provisión para prestaciones pendientes de liquidación o pago del reaseguro aceptado. Dentro de esta 
provisión se incluyen las indemnizaciones estimadas en los créditos vencidos, impagados y pendientes de 
liquidación y pago, correspondientes a la cuota aceptada en las operaciones de reaseguro aceptado. 
 
e) Provisión para siniestros pendientes de declaración. Recoge el importe estimado de siniestros ocurridos 
en el ejercicio pero no declarados al cierre del mismo. El cálculo de esta provisión se realiza, en ausencia 
de una base estadística lo suficientemente representativa, por la propia naturaleza del riesgo cubierto por 
cuenta del Estado, como el 5% del importe de la provisión para prestaciones pendiente de liquidación o 
pago previa a su minoración en el importe de los recobros previstos sobre los pagos indemnizatorios a 
realizar. El porcentaje se eleva al 10% en el caso del reaseguro aceptado. 
 
Por otro lado, también se incluye en esta provisión el importe correspondiente a los vencimientos futuros de 
aquellas operaciones en las que se entiende que se va a producir un incumplimiento al alcanzarse la fecha 
de los vencimientos del crédito.  es
  oe.
Se trata de aquellas operaciones en las que se anticipa el impago de vencimientos futuros ya sea como  w.
consecuencia de: (i) la aceleración del crédito (amortización anticipada en casos de reestructuración) o (ii)  69ww
dd eel  inimsoplavgeon crieac, uernre onctea saiol ntreasta irnscelu dseo  ojupdeircaiacli.o nes en las que el deudor o garante se encuentran en situación

f) Provisión de primas no consumidas de reaseguro cedido. Existen contratos de reaseguro cedido, 
facultativo y proporcional, suscritos con otras compañías (ECAs), a través de acuerdos marco para la 
participación recíproca en proyectos de fabricación de bienes y de prestación de servicios. 
Las cuentas de provisiones de primas no consumidas a cargo del reaseguro cedido y sus correlativas 
comisiones, recogen el efecto de la participación del reasegurador en las obligaciones y derechos del 
seguro directo. 
 
4.8. Provisiones y contingencias. Recogen aquellas obligaciones que, cumpliendo las normas conceptuales 
de registro contable, resultan indeterminadas respecto a su importe o a la fecha en la que se cancelarán 
(ver apartado XI “Provisiones y contingencias”). 
 
4.9. Reserva de Estabilización. De acuerdo con el artículo 45 del Real Decreto 2486/1998, de 20 de 
noviembre, en vigor de conformidad con lo establecido en la disposición adicional quinta del Real Decreto 
1060/2015, de 20 de noviembre, el FRRI habrá de constituir una Reserva de Estabilización de carácter 
acumulativo. Su importe se corresponde con el resultado de la cuenta económico patrimonial y se aplicará 
con el fin de compensar el exceso de siniestralidad contable que se pueda producir. 
 
4.10. Transferencias y subvenciones. El FRRI no recibe subvenciones. Las aportaciones que realiza el 
Estado tienen carácter de aportación patrimonial. 
 
El artículo 9.2 de la Ley 8/2014, de 22 de abril, sobre cobertura por cuenta del Estado de los riesgos de la 
internacionalización de la economía española, dispone que: “(…) se consignarán en los Presupuestos 
Generales del Estado los créditos para facilitar al fondo las aportaciones patrimoniales que resulten 
necesarias para hacer frente a las desviaciones que la cobertura de los riesgos comerciales, políticos y 
extraordinarios por cuenta del Estado pudiera producir, cuando sus recursos acumulados sean insuficientes 
(…)”. Esta partida está recogida en el epígrafe de “Patrimonio aportado”, que según el Plan General de 
Contabilidad de los Fondos Carentes de Personalidad Jurídica recogerá el valor de los bienes y derechos 
recibidos de la entidad aportante al fondo, ya sea como dotación inicial o como consecuencia de posteriores 
aumentos de la misma. Se reconocen contablemente por su nominal. 
 
4.11. Recobros y refinanciaciones. Los pagos por siniestros (prestaciones), después de ser cargados a 
resultados, son disminuidos en el importe de los recobros esperados, atendiendo a los coeficientes de 
recobro estimados con criterios de prudencia valorativa. 
 
Asimismo, siguiendo un criterio de prudencia valorativa, se reconoce un deterioro para fallidos por la 
totalidad de los intereses devengados (vencidos y no vencidos) pendientes de cobro al cierre del ejercicio.  
 
En aplicación de la Resolución de 1 de julio de 2011, de la Intervención General de la Administración del 
Estado, el Agente Gestor realiza la valoración de los flujos futuros de las refinanciaciones a valor nominal, 
tanto en su reconocimiento inicial como en su valoración posterior, en la medida que dichos flujos 
refinanciados proceden de liquidaciones satisfechas con anterioridad a 1 de enero de 2011. 
 
a. Deudores por recobro de siniestros de principal (seguro directo y reaseguro aceptado). 
 
Atendiendo a la existencia de créditos a favor del Estado español como asegurador subrogado (lo que se 
produce como consecuencia de la naturaleza de morosidad prolongada que tiene el riesgo cubierto por 
CESCE), los pagos indemnizatorios realizados (prestaciones pagadas), después de ser cargados a gastos 
de siniestralidad del ejercicio, son disminuidos en el importe previsto de los recobros esperados en el futuro, 
mediante la activación de estos últimos importes a través de “prestaciones recobrables”.  
 
Los pagos por indemnizaciones realizados (netos de los recobros obtenidos no imputables a intereses y 
valorados al tipo de cambio medio del pago previo) determinan las cuantías de los créditos a favor del 
Estado como asegurador subrogado. 
 
- En los riesgos políticos, el importe de los recobros esperados se calcula mediante la aplicación sobre tales 
créditos y cuantías del siguiente criterio: para cada país deudor se estima un coeficiente de recobro futuro, 
cuya aplicación sobre los créditos, una vez deducidas de éstos las cuantías irrecobrables por quitas, ventas 
u otras cancelaciones, da como resultado el importe de las “prestaciones recobrables” que se activan con 
abono a prestaciones y gastos pagados. En párrafos posteriores se indica el criterio seguido para  es
determinar los coeficientes de recobro por países.   oe.
  w.
- En los riesgos comerciales, respecto a los riesgos de impago de ciertos compradores públicos y en  69ww
autrqnau vaéenslláo ldsis eios t “rdpoerse  lssatusap cpuiooensseitbosisl i dreeancd oelobssr a dqbeul eerse ”clo ocsbo ranos  eeagnbu ocrnaaodd oaas  c pharasenos  tryae cscieoo bneresastdi moy a dg ieraels citmtoaspm operatnegt eaa d droeesc .loo bEsr nad rel,au q dumoeroe sdsea,  lsiadeca tdihv aadc eea  

estudios de viabilidad se estima que los importes indemnizados serán recobrables mientras los proyectos 
están pendientes de adjudicación.  
 
Por lo que se refiere a la fijación de un porcentaje estimado de recobro en operaciones donde se cubren 
riesgos comerciales, se realiza un estudio caso a caso del siniestro bajo la premisa de que cada siniestro 
tiene sus propias particularidades. Ello es debido a las distintas características que acompañan a cada 
expediente (situación del deudor, causa del impago, impago de hecho o de derecho, aproximación amistosa 
o no, judicialización del proceso o no, perspectivas de éxito, entre otras). Este análisis se realiza mediante 
revisiones periódicas de la cartera recogiendo en un acta las decisiones tomadas, las circunstancias que las 
motivan y el soporte documental. 
 
 
b. Efecto de la depreciación por tipo de cambio. 
 
El tratamiento dado a las diferencias de cambio producidas en los seguros contratados en euros de créditos 
denominados en otras divisas parte de la siguiente distinción:  
 
- Créditos asegurados comprados mediante pago indemnizatorio, con simultánea firma de finiquito por el 
beneficiario del seguro o simple aplicación de las condiciones generales de la póliza y, en cualquier caso, de 
créditos cuya cobertura se ha suscrito con posterioridad a la entrada en vigor de la Ley 4/1990, de 29 de 
junio. 
 
- Los restantes créditos asegurados, sobre los cuales al asegurador sólo le asiste una acción subrogatoria 
por el importe indemnizado y cuya cobertura se ha producido con anterioridad a la entrada en vigor de la 
citada Ley 4/1990, de 29 de junio.  
 
Sobre esa base, el tratamiento de las diferencias de cambio en este tipo de seguros contratados en euros 
de créditos denominados en otras divisas ha sido el siguiente:  
 
- En los recobros de créditos asegurados comprados, las diferencias de cambio existentes entre el tipo de 
cambio del pago del siniestro y el registrado al vender la divisa recobrada, se integran dentro del epígrafe de 
prestaciones recobradas de la cuenta de resultado económico patrimonial.  
 
- En los recobros de créditos con acción subrogatoria, las plusvalías obtenidas por diferencias de cambio 
pendientes de pago a los asegurados, son abonadas a la provisión para prestaciones. Las minusvalías 
registradas pendientes de compensación no son cargadas a la cuenta de prestaciones pagadas recobrables 
de los asegurados, en función de lo dispuesto en la referida Ley 4/1990, de 29 de junio.  
 
- Las prestaciones pagadas recobrables de todos los créditos (comprados o con acción subrogatoria) 
expresados en otras monedas son minoradas, en su caso, en el importe de las diferencias negativas 
existentes entre el tipo de cambio del pago del siniestro y el último tipo de cambio medio del ejercicio. Ello 
se hace mediante abono a la cuenta de deterioro por depreciación del tipo de cambio del epígrafe de 
deudores por recobro de siniestros pagados con cargo a prestaciones y gastos pagados. 
 
c. Criterios para determinar el coeficiente de recobro. 
 
En el caso de las prestaciones recobrables no afectadas por convenios de refinanciación firmados con los 
Estados deudores y dadas las características del Seguro de Crédito a la Exportación por cuenta del Estado, 
se ha optado por una valoración caso a caso según las expectativas de recobro. 
 
Ello es debido al escaso campo muestral existente en este negocio, que impide tener una base estadística 
suficiente que garantice la consistencia de los resultados. 
 
El seguro por cuenta del Estado se caracteriza por contar con un número relativamente pequeño de 
siniestros y por ser éstos distintos unos de otros en importe, naturaleza del riesgo cubierto, país del deudor 
o duración de la operación. Esto hace que la muestra de siniestros disponible sea, por un lado, de tamaño 
insuficiente para la inferencia estadística y, por otro, no homogénea en sus características. Una muestra con 
estas condiciones no permite obtener resultados consistentes. Por ello, se ha realizado una valoración de 
las expectativas de recobro caso a caso, basándose en la información disponible sobre cada siniestro en  es
cada momento, como mejor estimación para conseguir, de acuerdo con el principio de devengo, la imagen  oe.
fiel.  w.
  69ww
dEdeenu  cedrloi terceraisos soy  /dode ep  voparr leoimsratpacaciógionon sqe udsee r  eddceeotuebdrrmaa bienlleaesng  ibeallfe ec cocteoafndic atirsea ntptaeom rd ieceon rnteovc eoenbnir oeosl   qCdueleu  brse edf iean saPingacnriíaas c,a ihó eansy af iesrms ptaaredbsoletsac cicdiooann ue Ensa.s  tsaedroies 

Estos criterios son los siguientes: 
 
a) La existencia de un convenio de refinanciación. 
b) Si es previsible que se firme alguno en un corto espacio de tiempo. 
c) El cumplimiento de los convenios en vigor. 
d) El cumplimiento del resto de sus compromisos. 
 
Grupo 1º  Coeficiente de recobro: 100% 
  Países en los que la experiencia siniestral ha sido excelente:  
1º  Aquéllos que no han refinanciado nunca en el Club de París y que presentan 
algún siniestro ocasional que se ha resuelto satisfactoriamente. 
2º  Tienen convenios de refinanciación del Club de París que cumplen plenamente y 
no tienen previstas nuevas refinanciaciones.  
3º  Cumplen puntualmente sus compromisos suscritos con posterioridad a la fecha 
prevista en los convenios de refinanciación. 
Grupo 2º  Coeficiente de recobro: 85% 
  1º  Países  que  tienen  un  convenio  de  refinanciación  en  curso  con  buena 
experiencia,  cuentan  con  recursos  naturales  que  permiten  pensar  que  su 
capacidad  para  atender  futuros  vencimientos  es  favorable  y  cumplen  sus 
compromisos  con  posterioridad  a  la  fecha  prevista  en  los  convenios  de 
refinanciación. 
2º  Países que experimentan algunos retrasos que son resueltos con regularidad. 
Grupo 3º   Coeficiente de recobro: 50% 
 
1º  Países con refinanciaciones en curso en los que, pese a no existir experiencia 
negativa  reciente,  se  plantean  dudas  sobre  el  cumplimiento  futuro,  por  su 
capacidad de pago, su situación política o las peculiaridades de algún siniestro 
complejo. 
2º  Países que cumplen sus compromisos con posterioridad a la fecha prevista en 
los  convenios  de  refinanciación,  pero  existen  atrasos  que  dan  lugar  a 
indemnizaciones. 
 
Grupo 4º  Coeficiente de recobro: 30% 
  Países con mala experiencia de pago, con refinanciaciones en curso que cumplen 
solo parcialmente y sobre cuyo cumplimiento futuro se plantean dudas, siendo 
previsible que firmen nuevos convenios de refinanciación. Asimismo, experimentan 
impagos en un volumen sustancial en la deuda suscrita con posterioridad a la fecha 
prevista en los convenios de refinanciación. 
Grupo 5º  Coeficiente de recobro: 10%  
  Países  con  muy  mala  experiencia  de  pago,  con  impagos  en  convenios  de 
refinanciación y en deuda suscrita con posterioridad a la fecha prevista en los 
convenios de refinanciación, en los que es previsible un tratamiento especial de 
deudas.  
Situación generalizada de impagos. 
Grupo 6º  Coeficiente de recobro: 0% 
  Deudas de muy difícil recuperación. 
  e.e
  bo
    2020-8669n https://www.

Casos  Reciben un tratamiento individualizado 
especiales   
Existen ocasiones en las que se realiza una aproximación caso a caso cuando se 
estima que las condiciones actuales del deudor no se ajustan bien a las recogidas en 
los grupos previamente establecidos, o se estima que un porcentaje distinto refleja 
mejor la verdadera posibilidad de recobro.  
En la práctica este enfoque se utiliza con frecuencia a la vista de la creciente 
aproximación ad-hoc en los tratamientos de deuda. 
 
A 31 de diciembre de 2019 existen en vigor distintos programas de conversión de deuda que afectan a 
prestaciones pagadas incluidas en diferentes convenios de refinanciación. Estas prestaciones se verán 
afectadas por el tratamiento que se establezca en los distintos programas de conversión. 
 
d. Intereses de refinanciaciones. 
 
Los criterios seguidos en el registro contable de los intereses son los siguientes:  
 
d.1. Intereses cobrados: Con carácter general los intereses cobrados, incluidos los que previamente han 
sido objeto de capitalización, son abonados a ingresos financieros (en los seguros en euros de créditos 
denominados en otras monedas se hace por el contravalor total en euros obtenido de la venta de la divisa 
cobrada), previa deducción a favor del asegurado del importe de intereses que le corresponde por los 
siguientes conceptos: 
 
- Por el tiempo que media entre el principio del período de devengo de los intereses cobrados y la fecha de 
pago de la indemnización del seguro, salvo que también se hubiesen indemnizado al asegurado intereses 
de demora. 
 
- Por el porcentaje a cargo del asegurado en intereses devengados con posterioridad a la fecha del pago 
indemnizatorio. 
 
- En los créditos en los que al asegurador sólo le asiste una acción subrogatoria, por las plusvalías de las 
diferencias de cambio, netas de minusvalías, determinadas conforme dispone la citada Ley 4/1990, de 29 
de junio. Tras la entrada en vigor de dicha Ley, no son exigibles a los asegurados las minusvalías no 
compensables con plusvalías y, en consecuencia, no procede efectuar ningún cargo por este concepto.  
 
d.2. Los importes de intereses a favor de los asegurados, pendientes de liquidación y pago al cierre del 
ejercicio, figuran en la cuenta de “Deudas con asegurados”. 
 
- Deudores por recobro de intereses: El importe de los intereses vencidos y no cobrados (incluidos los que 
previamente han sido objeto de capitalización), junto con los intereses de demora devengados sobre las 
cuotas impagadas de principal e intereses de los diferentes convenios de refinanciación, es activado 
mediante cargo a la cuenta deudores por recobro de intereses con abono a ingresos de refinanciaciones, en 
la parte que corresponde al Seguro de Crédito a la Exportación, incluyendo las plusvalías, netas de 
minusvalías, correspondientes a seguros en euros de créditos con acción subrogatoria denominados en 
otras monedas. 
  
En aquellos convenios de refinanciación en los que se ha producido el impago de alguna cuota de principal 
o de intereses, se han calculado los intereses de demora devengados desde la fecha de vencimiento de la 
cuota impagada hasta su fecha de cobro, si ésta se ha producido, o hasta la fecha de cierre del ejercicio, en 
otro caso. 
 
- Periodificación de intereses de refinanciaciones (intereses devengados y no vencidos): Los intereses 
devengados y no vencidos en el ejercicio son periodificados según el tiempo de maduración al cierre. Su 
importe es activado mediante el cargo a la cuenta de intereses de refinanciaciones devengados y no 
vencidos con abono a ingresos de refinanciaciones, en la parte que corresponde al Seguro de Crédito a la 
Exportación, incluyendo las plusvalías, netas de minusvalías, correspondientes a seguros en euros de 
créditos con acción subrogatoria denominados en otras monedas.  
  e.
- Deterioro de valor de intereses de refinanciaciones por aplicación estricta del criterio de prudencia  b
lcvroeaassrl ogpirnoeatc teativir vpeaars:em essLet aanvc teeiotn onacte aidlslaiod sysa   cgdyua  esndntooet as cs lpoo adbsger aa iddndoetoestser),e r ieyso nerdo slea  dt edperea ivo rtarerole o qfrdiun edea e nvc caodilraeorcueri dsodopneroee nsisnd  teped oreaervl  seSreenescgg oadubderrooov se dd neegn  Caoindr étoecdsroi etboysr  eaansd ol ao ( esvE nex nsplcaeoi  drptoaaasbcr,toi eónc noad.nn e    2020-8669n https://ww
  
5. Activos financieros. 
 
5.1. Información relacionada con el balance. Las inversiones financieras del FRRI se materializan 
principalmente en valores representativos de deuda (en euros y dólares USA) que, conforme a las 
características  y  finalidad  de  los  mismos,  están  asignados  a  la  cartera  de  “Activos  financieros 
disponibles para la venta”. 
 
Además, en el marco de los compromisos asumidos por CESCE por cuenta del estado (FRRI) en la 
cobertura del riesgo de crédito y ejecución de fianzas de proyectos llevados a cabo por el Grupo 
ABENGOA, actuando como asegurados distintas entidades financieras, el FRRI recibió en 2017 del 
proceso de reestructuración de ABENGOA, acciones de dicha entidad. Se dispone de 48.034.256 
acciones de la serie A que atribuyen 100 derechos de voto por acción y 496.686.995 acciones de la 
serie B que atribuyen 1 voto por acción. La proporción de derechos de voto del FRRI sobre el total de 
las series A y B de ABENGOA es del 2,956% y su valor de mercado al cierre de 2019 es de 5,6 
millones de euros. 
Este traspaso se realizó mediante la cesión de las acciones por parte de los asegurados a la cuenta de 
custodia de valores específicamente abierta a este efecto. La cesión se recogió en un documento 
firmado por el Agente Gestor del FRRI y cada uno de los asegurados, en el que se detalla el número de 
acciones cedidas, las posiciones de deuda de las que proceden y la fecha en que se produce la cesión.  
 
Para la fijación del precio de cotización, a efectos de la activación de las acciones, se tomó la fecha de 
acuerdo de cesión al FRRI según el siguiente detalle: 
 
ACCIONES ABENGOA 
(en millones de euros) 
PRECIO DE  PRECIO DE 
TOTAL  TOTAL 
FECHA  NÚMERO DE  COTIZACIÓN  COTIZACIÓN 
ENTIDAD FINANCIERA  SERIE 
ACUERDO DE CESIÓN  ACCIONES  FECHA DE  FECHA DE 
31-12-2019 
ACUERDO  ACUERDO  31-12-2019 
CAIXABANK  10-10-2017  A  10.405.892  0,027  0,28  0,019  0,20 
CAIXABANK  10-10-2017  B  107.599.602  0,012  1,29  0,010  1,02 
    TOTAL CAIXABANK        118.005.494           1,22 
HSBC  08-11-2017  A  1.998.625  0,033  0,07  0,019  0,04 
HSBC  08-11-2017  B  20.666.329  0,013  0,27  0,010  0,20 
    TOTAL HSBC        22.664.954           0,23 
BANKIA  16-11-2017  A  8.316.194  0,034  0,28  0,019  0,16 
BANKIA  16-11-2017  B  85.991.696  0,012  1,03  0,010  0,82 
    TOTAL BANKIA        94.307.890           0,97 
POPULAR  20-11-2017  A  4.916.490  0,033  0,16  0,019  0,09 
POPULAR  20-11-2017  B  50.837.845  0,012  0,61  0,010  0,48 
    TOTAL POPULAR        55.754.335           0,58 
SANTANDER  20-11-2017  A  11.536.937  0,033  0,38  0,019  0,22 
SANTANDER  20-11-2017  B  119.295.063  0,012  1,43  0,010  1,13 
    TOTAL SANTANDER        130.832.000           1,35 
CREDIT AGRICOLE  12-12-2017  A  8.298.637  0,030  0,25  0,019  0,16 
CREDIT AGRICOLE  12-12-2017  B  85.810.143  0,012  1,03  0,010  0,82 
    TOTAL CREDIT AGRICOLE        94.108.780           0,97 
SOCIETE GENERALE  22-12-2017  A  2.561.481  0,028  0,07  0,019  0,05 
SOCIETE GENERALE  22-12-2017  B  26.486.317  0,011  0,29  0,010  0,25 
    TOTAL SOCIETE GENERALE        29.047.798           0,30 
      TOTAL A  48.034.256     1,49     0,91 
      TOTAL B  496.686.995     5,95     4,72 
                TOTAL ACCIONES ABENGOA     544.721.251     7,45     5,63 
 
 
 
 
a) Categorías de activos financieros. 
 
ACTIVOS FINANCIEROS 
(en millones de euros) 
TOTAL 
Inversiones en  Valores representativos  Otras 
Patrimonio  de deuda               Inversiones 
ACTIVOS FINANCIEROS  Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2018 
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes        8,28  8,28  18,20 
Activos financieros mantenidos para negociar                
Otros activos financieros a valor razonable con cambios en PyG                
Activos financieros disponibles para la venta  5,63  1.569,94     1.575,57  1.279,60 
Préstamos y partidas a cobrar        230,19  230,19  295,68  s
Inversiones mantenidas hasta el vencimiento                 e.e
Derivados de cobertura                 o
TOTAL  5,63  1.569,94  238,47  1.814,05  1.593,48  w.
    2020-8669n https://ww

b) Clasificación por vencimiento. En el siguiente cuadro se muestran los activos financieros con 
vencimiento determinado o determinable. 
 
 
ACTIVOS FINANCIEROS CLASIFICADOS POR VENCIMIENTOS 
(en millones de euros) 
Clasificación por vencimientos 
Valor inicio   Valor cierre  
2020  2021  2022  2023  2024  2025  Resto 
   periodo   periodo 
    Valores representativos de deuda  186,98  288,52  276,72  251,45  142,78  223,91  199,59  1.277,22  1.569,94 
    Instrumentos de patrimonio                       2,39  5,63 
 
 
c) Corrección por deterioro de valor. El deterioro de la cartera de instrumentos financieros se estima, 
conforme a la norma de registro y valoración 8ª del PCEA, título a título. 
 
En el ejercicio 2019 no ha habido que reconocer deterioro de valor en ninguno de los activos que componen 
la cartera de inversión del FRRI. 
 
5.2. Información relacionada con la cuenta de resultado económico patrimonial. Las pérdidas y ganancias 
derivadas de los instrumentos financieros del FRRI se muestran en el siguiente cuadro: 
 
 INSTRUMENTOS FINANCIEROS 
(en millones de euros) 
GANANCIAS  PÉRDIDAS  DETERIORO 
   Ejercicio 2019  Ejercicio 2018  Ejercicio 2019  Ejercicio 2018  Ejercicio 2019  Ejercicio 2018 
Valores representativos de deuda  0,19  0,30  0,05  0,32       
Instrumentos de patrimonio                 5,06 
 
5.3. Información sobre la naturaleza y el nivel de riesgo procedente de instrumentos financieros. 
 
a) Información cualitativa. 
 
El FRRI cuenta con un Plan General de Inversiones aprobado por la Secretaría General del Tesoro y 
Financiación Internacional a propuesta del CCS y que determina los principales parámetros en los que se 
puede desenvolver la gestión de las inversiones. Entre los criterios previstos, se destacan los siguientes 
puntos: 
 
- Solo podrá invertirse en valores de renta fija admitida a negociación en un mercado regulado de la OCDE. 
 
- La duración financiera de la cartera tendrá como objetivo 3 años, admitiéndose un margen de gestión de 
0,5 años (2,5 años/3,5 años). 
 
- Se invertirá en emisiones con un elevado grado de liquidez, con un máximo del 10% del nominal de cada 
emisión. 
 
- El umbral de riesgo de crédito aceptable se medirá en función del rating de la emisión respecto a los 
valores de deuda del Estado español y el diferencial “spread” sobre la curva libre de riesgo. 
 
- Para limitar el riesgo de divisa entre el activo y el pasivo sólo resultará admisible un margen del 20% de 
incongruencia monetaria para cada divisa. Aunque no será necesario invertir en divisas cuyos compromisos 
tengan un valor reducido o cuya convertibilidad o liquidez no sea significativa. A estos efectos, se entenderá 
que los compromisos en una moneda tienen un valor reducido, cuando representen menos del 7% del total 
de activos expresados en otras monedas. 
 
- La inversión en deuda de estados soberanos de la OCDE distintos de España y de Organismos 
Internacionales con rating AAA no excederá del 30% en nominal de los activos del fondo. 
 
- La inversión máxima por emisor distinto de los previstos en el apartado anterior y de las inversiones en 
activos del Reino de España, ICO, FADE, ADIF y Comunidades Autónomas será del 1,5% en nominal de los 
activos del fondo. 
 
- La tesorería operativa no podrá exceder del 5% de los activos del FRRI, salvo que responda a situaciones  s
transitorias y/o a previsiones del Agente Gestor de pagos inmediatos.  e.
  b
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b) Riesgo de tipo de cambio. 
 
ACTIVOS FINANCIEROS 
(en millones de euros) 
 
EFECTIVO Y OTROS 
VALORES  INSTRUMENTOS 
ACTIVOS 
REPRESENTATIVOS  DE  TOTAL 
DIVISAS  LÍQUIDOS 
DE DEUDA  PATRIMONIO 
EQUIVALENTES 
Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2018 
DÓLAR USA  2,10  521,39     523,50  377,86 
DÓLAR CANADIENSE  0,55        0,55  0,50 
YEN  0,05        0,05  0,05 
FRANCO SUIZO  0,95        0,95  0,91 
LIBRA ESTERLINA  1,03        1,03  0,04 
CORONA NORUEGA  1,83        1,83  1,80 
TOTAL DIVISAS DISTINTAS DEL EURO  6,50  521,39     527,89  381,14 
EURO  1,78  1.048,55  5,63  1.055,96  916,65 
TOTAL TODAS LAS DIVISAS  8,28  1.569,94  5,63  1.583,85  1.297,80 
% INVERSIONES EN DIVISA DISTINTA DEL EURO  
SOBRE INVERSIONES TOTALES  78,5  33,2  0,0  33,3  29,4 
 
c) Riesgo de la gestión de las inversiones. 
 
Los recursos del FRRI se han invertido conforme a los siguientes principios:  
 
- El principio de rentabilidad: que requiere que la inversión en activos permita obtener el mejor retorno para 
el FRRI dentro de los límites de riesgo definidos en la política de inversiones. 
 
- El principio de liquidez: que requiere que la inversión en activos permita su disposición para hacer frente a 
las obligaciones del FRRI, sin perjuicio de que el horizonte temporal de la inversión ha de definirse a medio 
plazo. 
 
- El principio de seguridad: que supone que los activos aptos para la inversión han de cumplir con un nivel 
mínimo aceptable de riesgo de crédito o contraparte.  
 
- El principio de congruencia monetaria: que exige que los activos del fondo estén denominados en las 
divisas en las que se han asumido los compromisos por contrato de seguro. 
 
- El principio de diversificación y dispersión: que exige limitar la exposición máxima por emisor. 
 
En todo caso, es el Plan General de Inversiones del FRRI el que concreta los parámetros de riesgos 
asumibles por el Administrador del FRRI. 
 
La duración financiera al cierre del ejercicio se ha situado en 2,9 años, dentro de la banda de duración 
admitida. 
 
El rating medio de la cartera ha sido de A2, dos escalones por encima del rating del Reino de España.   
 
Todos los activos que componen la cartera del FRRI se han valorado a cierre de 2019 a su valor de 
mercado. 
 
d) Información cuantitativa. 
 
Al cierre de 2019 el riesgo de mercado, medido en términos de valor en riesgo y su comparación con el 
índice de referencia (benchmark), se resume en el siguiente cuadro: 
 
 
 MEDICIÓN DEL RIESGO EN TÉRMINOS DEL VAR 
Ejercicio 2019 
   EURO  DÓLAR USA 
Cartera Renta Fija  1,07%  1,60% 
Benchmark Renta Fija  1,05%  1,74% 
Benchmark:  
 - Euros: 60% deuda pública española + renta fija corporativa investment grade EUR 1-7 años  (duración total 3 años) 
 - Dólar USA: 40% deuda pública EEUU 3-5 años + renta fija corporativa investment grade USD 1-10 años  (duración total 3 años)  es
  oe.
  w.
  69ww
 

5.4. Créditos y partidas a cobrar. El siguiente cuadro muestra las principales partidas que componen este 
apartado del activo del balance: 
 
 
DETALLE EPÍGRAFE DE CRÉDITOS Y PARTIDAS A COBRAR 
(en millones de euros) 
Total FRRI 
PARTIDAS  EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
DEPÓSITOS CONSTITUIDOS POR R. ACEPTADO        
CRÉDITOS POR OPERACIONES DE SEGURO DIRECTO  48,47  47,21 
Tomadores de seguro  3,11  4,22 
Con Agente Gestor  45,35  42,99 
CRÉDITOS POR OPERACIONES DE REASEGURO     4,94 
Con Agente Gestor R. Cedido       
Con Agente Gestor R. Aceptado     4,94 
CRÉDITOS POR OPERACIONES DE COASEGURO       
OTROS CRÉDITOS  181,73  243,53 
Deudores por recobros de siniestros pagados  181,67  243,48 
Deudores por recobros de siniestros pendientes       
Deudores financieros       
Cupones vencidos  0,00  0,00 
  · Deudor intereses de refinanciaciones vencidos       
  · Deudor cupón renta fija       
  · Deudor intereses bancos  0,00  0,00 
Otros deudores  0,05  0,05 
TOTAL  230,19  295,68 
 
 
5.5. Créditos por recobros de siniestros e intereses, por países. 
 
DEUDORES POR RECOBRO DE SINIESTROS. DETALLE POR ESTADO 
(en millones de euros) 
COEFICIENTE  DEUDORES POR RECOBROS DE 
ESTADO / PARTICULARIDAD  RIESGO  
DE RECOBRO  SINIESTROS PAGADOS 
         EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
ARABIA SAUDITA  COMERCIAL  100%  0,35    
   Total COMERCIAL     0,35    
TOTAL ARABIA SAUDITA        0,35    
              
ARGENTINA (RGO. COMERCIAL)  COMERCIAL  0%  0,00    
ARGENTINA (RGO. COMERCIAL)  COMERCIAL  60%  0,31    
ARGENTINA (RIESGO COMERCIAL - PLASTIFERRO)   COMERCIAL  50%  0,08    
   Total COMERCIAL     0,39    
ARGENTINA   POLÍTICO  30%  0,03    
ARGENTINA (MARCOS PAZ)  POLÍTICO  40%  5,81    
ARGENTINA (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  50%  11,50    
   Total POLÍTICO     17,35    
TOTAL ARGENTINA        17,74  28,48 
              
BIELORRUSIA  POLÍTICO  0%  0,01    
   Total POLÍTICO     0,01    
TOTAL BIELORRUSIA        0,01  0,01 
              
BOSNIA HERZEGOVINA (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  85%  0,04    
   Total POLÍTICO     0,04    
TOTAL BOSNIA-HERZEGOBINA        0,04  0,04 
              
BRASIL (RGO. COMERCIAL MAQ MOVEIS)  COMERCIAL  50%  0,00    
   Total COMERCIAL     0,00    
TOTAL BRASIL        0,00  0,17 
              
COLOMBIA (RGO. COMERCIAL) - INASSA  COMERCIAL  70%  0,11    
   Total COMERCIAL     0,11    
TOTAL COLOMBIA        0,11  0,11 
              
CUBA - LINEAS 2018  POLÍTICO  30%  1,20    
CUBA (CP) (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  30%  14,75    
CUBA (M y LP) (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  30%  58,88    
   Total POLÍTICO     74,83     e.e
TOTAL CUBA        74,83  114,67  o
               w.
ECUADOR (RGO. COMERCIAL)  COMERCIAL  100%  0,00     69ww
 E T  OCUTAALD OECRU (RADEFOIRN ANCIACIÓN)  TPT  ooOttLaaÍll  TPC IOCOOLMÍ TEIRCCOI AL  85   %      0000,,,,01110111     0,16        OE-A-2020-86able en https://
DEUDORES POR RECOBRO DE SINIESTROS. DETALLE POR ESTADO 
(en millones de euros) 
COEFICIENTE  DEUDORES POR RECOBROS DE 
ESTADO / PARTICULARIDAD  RIESGO  
DE RECOBRO  SINIESTROS PAGADOS 
         EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
EGIPTO (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  85%  0,63    
   Total POLÍTICO     0,63    
TOTAL EGIPTO        0,63  1,41 
              
G.B. (ALESTIS-05200021079) - ESPAÑA  COMERCIAL  60%  0,85    
   Total COMERCIAL     0,85    
TOTAL ESPAÑA        0,85  0,85 
              
GABÓN  POLÍTICO  100%  0,00    
   Total POLÍTICO     0,00    
TOTAL GABÓN        0,00  0,00 
              
GUINEA ECUATORIAL (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  10%  0,44    
   Total POLÍTICO     0,44    
TOTAL GUINEA ECUATORIAL        0,44  0,44 
              
INDIA "SE FORGE" (RGO. COMERCIAL)  COMERCIAL  50%  0,32    
   Total COMERCIAL     0,32    
TOTAL INDIA        0,32  0,45 
INDONESIA (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  85%  5,34    
   Total POLÍTICO     5,34    
TOTAL INDONESIA        5,34  8,33 
              
IRAQ (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  85%  23,37    
   Total POLÍTICO     23,37    
TOTAL IRAQ        23,37  26,23 
              
KAZAJSTAN "BTA"  (RGO. COMERCIAL)  COMERCIAL  0%  0,08    
   Total COMERCIAL     0,08    
TOTAL KAZAJSTÁN        0,08  0,04 
              
MARRUECOS  POLÍTICO  100%  0,01    
MARRUECOS (SOC NAT RADIO Y TELEVISIÓN )  POLÍTICO  75%  0,09    
   Total POLÍTICO     0,10    
TOTAL MARRUECOS        0,10  0,13 
              
MEXICO "AGRO CAMPILLO" 17200878406 (RGO. COMERCIAL)  COMERCIAL  50%  0,20    
   Total COMERCIAL     0,20    
TOTAL MÉXICO        0,20  0,22 
              
MONTENEGRO (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  85%  11,56    
   Total POLÍTICO     11,56    
TOTAL MONTENEGRO        11,56  11,87 
              
NICARAGUA  - CELGUSA (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  85%  12,26    
   Total POLÍTICO     12,26    
TOTAL NICARAGUA        12,26  14,75 
              
PAKISTAN (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  85%  10,82    
   Total POLÍTICO     10,82    
TOTAL PAKISTÁN        10,82  12,00 
              
PERÚ (RGO. COMERCIAL)  COMERCIAL  50%  0,23    
   Total COMERCIAL     0,23    
TOTAL PERÚ        0,23  0,18 
POLONIA (RGO. COMERCIAL)  COMERCIAL  50%  7,30    
   Total COMERCIAL     7,30    
TOTAL POLONIA        7,30  7,97 
              
REINO UNIDO (RIESGO COMERCIAL - REASEGURO)  COMERCIAL  60%  2,57    
   Total COMERCIAL     2,57    
TOTAL REINO UNIDO (REASEGURO)        2,57  3,36 
              
SERBIA (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  90%  7,61     s
   Total POLÍTICO     7,61     e.e
TOTAL SERBIA        7,61  7,82  o
               w.
SEYCHELLES (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  50%  0,24     69ww
 T OTA L SEYCHELLES  T  otal POLÍTICO       00,,2244   0,26  
  
DEUDORES POR RECOBRO DE SINIESTROS. DETALLE POR ESTADO 
(en millones de euros) 
COEFICIENTE  DEUDORES POR RECOBROS DE 
ESTADO / PARTICULARIDAD  RIESGO  
DE RECOBRO  SINIESTROS PAGADOS 
         EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
              
VENEZUELA  POLÍTICO  20%  3,25    
   Total POLÍTICO     3,25    
TOTAL VENEZUELA        3,25  2,20 
              
YIBUTI (REFINANCIACIÓN)  POLÍTICO  10%  0,09    
   Total POLÍTICO     0,09    
TOTAL YIBUTI        0,09  0,10 
              
ZIMBAWE  POLÍTICO  10%  1,25    
   Total POLÍTICO     1,25    
TOTAL ZIMBABWE        1,25  1,22 
   TOTAL GENERAL     181,67  243,48 
 
 
El importe de las prestaciones pagadas a 31 de diciembre de 2019 con coeficiente de recobro igual al 0% 
asciende a 495 millones de euros. 
 
DEUDORES POR RECOBRO DE INTERESES DE REFINANCIACIONES 
(en millones de euros) 
TOTAL EUROS 
SEGURO DIRECTO  SEGURO DIRECTO  SEGURO DIRECTO 
PAIS  EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
EN EUROS  EN DIVISAS ($USA)  EN DIVISAS ($CAD) 
ARGENTINA  22,02  9,85     31,87  54,51 
BOSNIA HERZEGOVINA  0,04        0,04  0,04 
CONGO REPÚBLICA DEMOCRÁTICA     2,36     2,36  2,26 
CUBA  1.064,80  2,73  0,76  1.068,29  1.094,01 
ECUADOR  0,10        0,10  0,14 
EGIPTO                
GUINEA ECUATORIAL  9,63        9,63  9,63 
INDONESIA                
IRAQ  14,56  10,88     25,43  28,28 
MONTENEGRO  7,53        7,53  7,73 
NICARAGUA  20,28        20,28  24,51 
PAKISTÁN     0,13     0,13  0,14 
SERBIA  6,60        6,60  6,78 
SEYCHELLES  0,63        0,63  0,71 
YIBUTI     0,45     0,45  0,52 
TOTAL  1.146,19  26,39  0,76  1.173,34  1.229,26 
 
 
 
PERIODIFICACIONES DE INTERESES 
(en millones de euros) 
TOTAL EUROS 
SEGURO DIRECTO  SEGURO DIRECTO  SEGURO DIRECTO 
PAIS 
EN EUROS  EN DIVISAS ($USA)  EN DIVISAS ($CAD)  EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
ARGENTINA  1,85   1,03     2,87   1,75  
BOSNIA HERZEGOVINA  0,00         0,00   0,00  
CONGO REPÚBLICA DEMOCRÁTICA                
CUBA  0,03         0,03   0,03  
ECUADOR  0,00         0,00   0,00  
EGIPTO  0,00         0,00   0,00  
GUINEA ECUATORIAL                
INDONESIA     0,02      0,02   0,03  
IRAQ                
MONTENEGRO  0,03         0,03   0,03  
NICARAGUA  0,08         0,08   0,11  
PAKISTÁN     0,03      0,03   0,04  
SERBIA  0,02         0,02   0,02  
SEYCHELLES                
YIBUTI     0,01      0,01   0,01  
TOTAL  2,01   1,08      3,09   2,02  
 
El importe de estos intereses se encuentra totalmente deteriorado. 
 
5.6. Reaseguro aceptado. Al igual que en el reaseguro cedido y en el contexto de los acuerdos marco 
suscritos con otras entidades que cubren riesgos por cuenta de otros Estados en el Seguro de Crédito a la 
Exportación (ECAs), el Agente Gestor ha suscrito contratos de reaseguro aceptado para dar cobertura a  e.e
proyectos comunes de fabricación de bienes y prestación de servicios.  bo
 5su.7s.cRrietoass ecgounr oo trcaesd eidnot.id aSdee sp uqeudee cnu brreeanli zriaers gcoosn tproarto csu ednet a rdeea soetgrousro E scteaddiodso ,e nfa eclu Sltaetgivuoro  yd ep rCorpéodrictoio an alal,   2020-8669n https://ww

Exportación (ECAs), a través de acuerdos marco para la participación recíproca en proyectos comunes de 
fabricación de bienes y de prestación de servicios. 
 
5.8. Otra información El valor razonable de los valores representativos de deuda se determina en función 
del precio de cotización en un mercado activo y, en su defecto, el precio de referencia tomado de servicios 
de información de precios de general aceptación en el mercado. 
 
6. Pasivos financieros.  
 
6.1. Información relacionada con el balance. 
 
a) Categorías de pasivos financieros. 
 
PASIVOS FINANCIEROS 
(en millones de euros) 
DÉBITOS Y PARTIDAS A PAGAR 
Ejercicio 2019  Ejercicio 2018 
Derivados       
Pasivos subordinados       
Depósitos recibidos por reaseguro cedido       
Deudas por operaciones de seguro:       
      -Deudas con asegurados  6,12  6,09 
      -Deudas con Agente Gestor       
      -Deudas condicionadas (*)  0,61  0,79 
Deudas por operaciones de reaseguro       
Deudas por operaciones de coaseguro       
Empréstitos       
Deudas con entidades de crédito:       
      -Deudas por arrendamiento financiero       
      -Otras deudas con entidades de crédito       
Deudas por operaciones preparatorias de contratos de seguro       
Otras deudas:       
      -Deudas fiscales y sociales       
      -Deudas con entidades del grupo       
      -Resto de deudas  0,01  0,01 
Deudas por operaciones de cesión temporal de activos       
Otros pasivos financieros       
TOTAL  6,74  6,89 
(*) Importe de las comisiones a favor del Agente Gestor correspondientes a las primas que se encuentran pendientes de cobro 
 
b) Riesgo de tipo de cambio. 
 
DEUDAS POR DIVISAS 
(en millones de euros) 
DEUDAS POR  DEUDAS POR   DEUDAS POR   DEUDAS POR   OTRAS 
DIVISAS  S. DIRECTO  R. ACEPTADO  R. CEDIDO  COASEGURO  DEUDAS  TOTAL 
Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2018 
DÓLAR USA  0,62           0,62  0,71 
DÓLAR CANADIENSE  0,00           0,00  0,00 
YEN  0,00           0,00  0,00 
FRANCO SUIZO             
LIBRA ESTERLINA  0,16           0,16  0,00 
CORONA NORUEGA             
TOTAL DIVISAS DISTINTAS DEL EURO  0,78           0,78  0,71 
EURO  5,95  0,01  5,96  6,18 
TOTAL TODAS LAS DIVISAS  6,73           0,01  6,74  6,89 
% DEUDA EN DIVISA DISTINTA DEL EURO              
SOBRE DEUDA TOTAL  11,6   -  -  -  -  11,6  10,3 
 
6.2. Débitos y partidas a pagar. 
 
El siguiente cuadro muestra las principales partidas que componen este apartado del pasivo del balance: 
 
DETALLE EPÍGRAFE DE DÉBITOS Y PARTIDAS A PAGAR 
(en millones de euros) 
Total FRRI 
PARTIDAS  EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
DEPÓSITOS RECIBIDOS POR R. CEDIDO        
DEUDAS POR OPERACIONES DE SEGURO DIRECTO  6,73  6,88  es
Con asegurados  6,12  6,09  e.
Con Agente Gestor        bo
Condicionadas  0,61  0,79  w.
        ···   OPAagtrreatnisct iedp eaGucediósantso  dr el reaseguro en los recobros  0,61      0,79      2020-8669n https://ww

DETALLE EPÍGRAFE DE DÉBITOS Y PARTIDAS A PAGAR 
(en millones de euros) 
Total FRRI 
PARTIDAS  EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
DEUDAS POR OPERACIONES DE REASEGURO       
Con Agente Gestor R. Cedido       
Con Agente Gestor R. Aceptado       
DEUDAS POR OPERACIONES DE COASEGURO       
OTRAS DEUDAS  0,01  0,01 
Financieras  0,01  0,01 
  · Deudas por intereses a pagar ya vencidos       
  · Deudas financieras  0,01  0,01 
Otros acreedores  0,00  0,00 
TOTAL  6,74  6,89 
 
La partida de “Deudas por operaciones de seguro directo con asegurados” incluye 4,7 millones de euros 
correspondientes a saldos a favor de asegurados no localizados por recobros de refinanciaciones. Durante 
el ejercicio se han dado de baja aquéllos con antigüedad igual a 20 años por importe de 0,1 millones de 
euros. Estos importes dados de baja fueron ingresados en el Tesoro antes de la entrada en funcionamiento 
del FRRI. 
 
7. Coberturas contables. 
 
Como se ha indicado en el apartado 4.3, el FRRI no realiza coberturas contables. 
 
8. Moneda extranjera. 
 
Respecto a las inversiones financieras, en el apartado de “Riesgo de tipo de cambio” dentro del epígrafe V.3 
anterior, relativo a los “Activos financieros”, se desglosan los activos financieros del FRRI por divisas. El 
porcentaje de inversión en moneda distinta del euro sobre las inversiones totales es del 33,3%. 
 
En lo relativo a los pasivos financieros, el porcentaje de deudas en moneda distinta del euro sobre la deuda 
total asciende al 11,6%, según se detalla en el apartado “Riesgo de tipo de cambio” del epígrafe 6.1. 
 
El desglose de las diferencias de cambio reconocidas en el resultado del ejercicio, procedentes de los 
valores representativos de deuda de la cartera de disponibles para la venta, se resume en el siguiente 
cuadro: 
 
 
DIFERENCIAS DE CAMBIO 
(en millones de euros) 
Diferencias de  cambio de PyG  Diferencias de  cambio de PyG 
CLASES DE ACTIVOS FINANCIEROS  procedentes de transacciones   procedentes de transacciones   Total FRRI 
liquidadas en el ejercicio  vivas al cierre del ejercicio 
   Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2019  Ejercicio 2018 
Valores representativos de deuda   0,83   -     0,83  -10,46 
 
 
El movimiento de la partida de diferencias de cambio reconocida en el patrimonio neto del balance se 
detalla a continuación: 
 
MOVIMIENTO DE LAS DIFERENCIAS DE CAMBIO 
(en millones de euros) 
EJERCICIO 2019 
   SALDO INICIAL  -3,02 
    + Diferencias de cambio positivas en la valoración de    
       activos de la cartera disponible para la venta  42,85 
    - Diferencias de cambio negativas en la valoración de    
       activos de la cartera disponible para la venta  35,66 
    - Transferencia de beneficios por venta de activos de    
      la cartera disponible para la venta  1,59 
    + Transferencia de pérdidas por venta de activos de    
      la cartera disponible para la venta  0,76 
   SALDO FINAL  3,34 
  s
9. Transferencias, subvenciones y otros ingresos y gastos.  e.
  w.b
El FRRI no recibe subvención alguna.   69ww
Cnsiao ltomusroa r leemczuearc sdaoens i scamrcéoud mitdoue laa mfdinopaslin arcebislaeuc lpitóaanrra adn he ianl csFeuRrfi cRfrieIe,n nlttaee s, L.e eEnyn  s dluoe sc  aPPsGGoE,E a  2 a0lan1su8 ad ple rfsoijvraira ocuginaoadn oeassp  eqosurtteaa  cspieóa nrpt iudpdaai etsrriema neo nnpcirauole dncutocrnair  
adscrita a la Dirección General de Comercio Internacional e Inversiones de la Secretaría de Estado de

Comercio, por un importe ampliable de 1.500 euros. En 2019 no se ha dispuesto cuantía alguna por este 
concepto. 
 
10. Actuaciones del Agente Gestor (CESCE) y del Administrador del FRRI (CCS). 
 
Con carácter mensual CESCE, como Agente Gestor, liquida al CCS como Administrador del FRRI, las 
primas ingresadas de riesgos asumidos por cuenta del Estado (una vez deducida la remuneración de 
CESCE) y los recobros de siniestros materializados, ingresándose en la cuenta de la moneda que 
corresponda. Normalmente estas liquidaciones suponen un pago por parte de CESCE, pero también 
pueden tener signo contrario, siendo el CCS el que transfiere fondos al Agente Gestor. Esto podría ocurrir 
cuando haya primas del reaseguro cedido o cuando el importe de las primas en alguna divisa sea elevado, 
ya que las comisiones a pagar a CESCE, correspondientes a las primas en divisas, se liquidan siempre en 
euros lo que ocasionaría liquidaciones negativas en esta moneda. Los pagos por siniestros se anticipan por 
el CCS en la cuenta designada al efecto en la fecha de pago prevista por CESCE. 
 
 
DETALLE DE LOS FONDOS TRANSFERIDOS ENTRE EL AGENTE GESTOR Y EL ADMINISTRADOR DEL FRRI POR LIQUIDACIONES MENSUALES 
(en millones de euros) 
MES  DÓLAR  DÓLAR  FRANCO  LIBRA  CORONA 
MES  PAGO/COBRO  EURO  USA  CANADIENSE  YEN  SUIZO  ESTERLINA  NORUEGA 
Diciembre 2018  Enero 2019  39,53  7,99           0,58    
Enero 2019  Febrero 2019  7,24  0,41  0,01        0,00    
Febrero 2019  Marzo 2019  -6,46  48,43           0,00    
Marzo 2019  Abril 2019  3,98  0,48           0,23    
Abril 2019  Mayo 2019  -0,19  4,51  0,00        0,00    
Mayo 2019  Junio 2019  58,43  33,96                
Junio 2019  Julio 2019  -1,89  73,90                
Julio 2019  Agosto 2019  5,79  2,63                
Agosto 2019  Septiembre 2019  0,33  3,66                
Septiembre 2019  Octubre 2019  0,81  1,41           0,18    
Octubre 2019  Noviembre 2019  -0,19  3,50                
Noviembre 2019  Diciembre 2019  1,98  2,98                
TOTAL LIQUIDACIONES EFECTUADAS EN 2019     109,36  183,86  0,01        0,99    
Diciembre 2019  Enero 2020  1,55  43,68           0,12    
TOTAL LIQUIDACIONES DEVENGADAS EN 2019 (*)  71,38  219,55  0,01        0,53    
TOTAL LIQUIDACIONES DEVENGADAS EN 2018 (*)  164,83  108,64  0,00        0,55    
Los importes negativos corresponden a los fondos transferidos por al Administrador del FRRI al Agente Gestor 
(*) Este total no incluye la liquidación de diciembre del año anterior e incluye la liquidación de diciembre del año al que se refiere. 
 
DETALLE DE LOS FONDOS TRANSFERIDOS POR EL ADMINISTRADOR DEL FRRI AL AGENTE GESTOR 
(en millones de euros) 
MES  DÓLAR  DÓLAR  FRANCO  LIBRA  CORONA 
 MES  PAGO  EURO  USA  CANADIENSE  YEN  SUIZO  ESTERLINA  NORUEGA 
Enero 2019  Enero 2019  2,82  0,75                
Febrero 2019  Febrero 2019  9,10  0,88                
Marzo 2019  Marzo 2019  1,72                   
Abril 2019  Abril 2019  0,05                   
Mayo 2019  Mayo 2019  0,47  0,75                
Junio 2019  Junio 2019  25,92                   
Julio 2019  Julio 2019  2,51                   
Agosto 2019  Agosto 2019  0,82  0,86                
Septiembre 2019  Septiembre 2019  1,14                   
Octubre 2019  Octubre 2019  0,33                   
Noviembre 2019  Noviembre 2019  1,36  0,73                
Diciembre 2019  Diciembre 2019  11,17                   
TOTAL PROVISIONES DE FONDOS EFECTUADAS EN 2019     57,42  3,96                
TOTAL PROVISIONES DE FONDOS EFECTUADAS EN 2018     80,97  42,46                
 
 
La retribución del Agente Gestor (CESCE) se fija en el convenio de gestión suscrito entre la Secretaría de 
Estado de Comercio y CESCE, como un porcentaje a deducir de la prima cobrada neta de anulaciones y 
extornos por las coberturas contratadas por los asegurados, beneficiarios u ordenantes de las garantías. 
La contratación de los servicios y suministros necesarios para el funcionamiento del fondo se realiza por el 
CCS, imputándose los correspondientes gastos directamente al presupuesto del FRRI. Asimismo, se 
imputan directamente a dicho presupuesto los gastos en que el CCS incurra en el desarrollo y ejecución de 
la función que se le encomienda. A estos efectos, el convenio de colaboración suscrito con la Secretaría de 
Estado de Comercio fija la retribución al CCS por la gestión y administración del FRRI en el 0,055% anual 
del valor nominal de los valores de renta fija, la tesorería y depósitos y, en su caso, el valor de mercado de 
los fondos de inversión y acciones en las que se hubiera invertido. El importe de los costes recuperados por 
el CCS se devenga diariamente y liquida mensualmente, no pudiendo exceder de 250.000 euros anuales.  s
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El custodio de la cartera de valores de renta fija del FRRI es Santander Securities y BBVA respecto a las 
acciones de ABENGOA. 
 
COMISIONES Y OTROS GASTOS 
(en millones de euros) 
TOTAL 
CONCEPTO  IMPORTE  IVA  EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
CCS por la gestión financiera y administrativa  0,25     0,25  0,30 
CESCE como Agente Gestor  43,02     43,02  31,80 
Santander Securities por la custodia de las inversiones  0,04  0,01  0,05  0,04 
Maquetación del Informe Anual  0,00  0,00  0,00  0,00 
TOTAL  43,31  0,01  43,31  32,14 
 
Tanto las comisiones pagadas por el FRRI al CCS por la gestión financiera y administrativa, como las 
pagadas a CESCE como Agente Gestor, lo son en concepto de prestación de servicios entre partes 
vinculadas y su importe se estima en condiciones de mercado. 
 
11. Provisiones y contingencias. 
 
Las provisiones para litigios se reconocen cuando el FRRI tiene una obligación presente, ya sea legal o 
implícita, como resultado de sucesos pasados, y se considera probable que vaya a ser necesaria una salida 
de recursos para hacer frente a la misma, pudiendo determinarse el importe de forma fiable. 
 
Se informa a continuación de las obligaciones referentes a la Operación Metro de Caracas. 
 
Se  trata  de  una  operación  asegurada  mediante  una  póliza  de  Crédito  Suministrador  que  cubre  la 
rehabilitación de la línea 1 del metro de Caracas llevada a cabo por una UTE española liderada por CAF 
S.A. (Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles). El deudor de la operación es la entidad pública Metro de 
Caracas.  
El proyecto acumula retrasos en la ejecución y en los pagos. Los pagos se retrasan por demora tanto en las 
aceptaciones de las certificaciones de obra como por retrasos en el abono de las facturas aceptadas. 
 
A pesar de que el asegurado no ha comunicado formalmente el siniestro, cumpliendo con el deber de 
información exigido en la póliza, ha comunicado retrasos en el proyecto y en los pagos en 2019, habiéndose 
reconocido a través de la  provisión de prestaciones el importe máximo a indemnizar por el montante de los 
impagos acumulados (138 millones de euros). 
 
Simultáneamente, se ha reconocido activo por recobros, dada la naturaleza pública del deudor (adscrito al 
Ministerio de Transportes), aplicando un coeficiente estimado de recuperación del 100% sobre los 138 
millones. 
 
12. Información presupuestaria. 
 
En julio de 2017 el FRRI presentó sus Presupuestos de Explotación y Capital para el ejercicio 2018, según 
el formato aprobado por la Resolución de 29 de enero de 2015, de la Intervención General de la 
Administración del Estado, por la que se aprueba la adaptación del Plan General de Contabilidad de los 
Fondos Carentes de Personalidad Jurídica al FRRI. Estos presupuestos han sido prorrogados. 
 
En el caso de insuficiencia de recursos del FRRI para hacer frente a sus obligaciones derivadas de seguros 
y fianzas asumidas, la Ley 8/2014 contempla la consignación en los PGE de un crédito para cubrir las 
desviaciones de su cobertura. Con este fin, los PGE para 2018 prorrogados recogen con naturaleza de 
ampliable una aportación patrimonial por importe de 1.500 euros en el Presupuesto de la Dirección General 
de Comercio Internacional e Inversiones de la Secretaría de Estado de Comercio, con el concepto 
20.431A.06.874 “Aportación patrimonial al FRRI”. 
 
Dado que la ejecución de los presupuestos de explotación y de capital del ejercicio 2019 no es comparable 
con los presupuestos del 2018 prorrogados, en este apartado solamente se detallan los aspectos más 
relevantes de la ejecución del 2019. 
 
 
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12.1. Ejecución del presupuesto de explotación. 
EJECUCIÓN PRESUPUESTO DE EXPLOTACIÓN (EJERCICIO 2019) 
(en miles de euros) 
      REAL 2019 
I. Primas Imputadas al Ejercicio, Netas de Reaseguro  113.208 
   1. Primas devengadas  218.061 
       1.1. Seguro directo  214.205 
       1.2. Reaseguro aceptado  4.122 
       1.3. Variación de la provisión para primas pendientes de cobro  -266 
   2. Primas del reaseguro cedido  -4.589 
   3. Variación de la provisión para primas no consumidas y para riesgos en curso   -99.493 
       3.1. Seguro directo  -97.894 
       3.2. Reaseguro aceptado  -1.599 
   4. Variación de la provisión para primas no consumidas reaseguro cedido   -771 
II. Ingresos del inmovilizado material y de las inversiones  76.703 
   1. Ingresos procedentes de las inversiones inmobiliarias    
   2. Ingresos procedentes de las inversiones financieras  76.513 
       2.1. Ingresos de refinanciaciones  -11.765 
       2.2. Diferencias de cambio  53.291 
       2.3. Otros ingresos financieros  34.987 
   3. Aplicaciones de correcciones de valor por deterioro del inm. material y de las inversiones    
       3.1. Del inmovilizado material y de las inversiones inmobiliarias    
       3.2. De inversiones financieras    
   4. Beneficios en realización del inmovilizado material y de las inversiones  190 
       4.1. Del inmovilizado material y de las inversiones inmobiliarias    
       4.2. De inversiones financieras  190 
III. Otros Ingresos Técnicos  318 
IV. Siniestralidad del Ejercicio, Neta de Reaseguro  25.070 
   1. Prestaciones y gastos pagados  49.016 
       1.1. Seguro directo  48.218 
       1.2. Reaseguro aceptado  798 
       1.3. Reaseguro cedido    
   2. Variación de la provisión para prestaciones  -26.595 
       2.1. Seguro directo  -26.595 
       2.2. Reaseguro aceptado    
       2.3. Reaseguro cedido    
       2.4. Recobros estimados    
   3. Gastos imputables a las prestaciones  2.649 
V. Variación de otras Provisiones Técnicas, Netas de Reaseguro    
VI. Participación en Beneficios y Extornos    
VII. Gastos de Explotación Netos  19.901 
   1. Gastos de adquisición  14.113 
   2. Gastos de administración  6.497 
   3. Comisiones y participaciones en el reaseguro cedido y retrocedido  -708 
VIII. Otros Gastos Técnicos  -55.598 
   1. Variación del deterioro por insolvencias  -55.598 
   2. Variación de provisiones por deterioro del inmovilizado    
   3. Otros    
IX. Gastos del inmovilizado material y de las inversiones  75.273 
   1. Gastos de gestión de las inversiones  75.227 
       1.1. Gastos del inmovilizado material y de las inversiones inmobiliarias    
       1.2. Gastos de inversiones y cuentas financieras  75.227 
             1.2.1 Diferencias de cambio  58.134 
             1.2.2 Otros gastos financieros  17.093 
   2. Correcciones de valor del inmovilizado material y de las inversiones    
       2.1. Amortización del inmovilizado material y de las inversiones inmobiliarias    
       2.2. Deterioro del inmovilizado material y de las inversiones inmobiliarias    
       2.3. Deterioro de inversiones financieras    
   3. Pérdidas procedentes del inmovilizado material y de las inversiones  46 
       3.1. Del inmovilizado material y de las inversiones inmobiliarias    
       3.2. De las inversiones financieras  46 
X. RESULTADO TÉCNICO DEL EJERCICIO                125.582 
XI. Ingresos no técnicos    
XII. Gastos no técnicos    
XIII. RESULTADO NO TÉCNICO DEL EJERCICIO                  
XIV. RESULTADO DEL EJERCICIO                125.582 
 
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a.  Primas devengadas (epígrafe I.1.) 
 
La prima devengada de seguro directo en el ejercicio 2019 ascendió a 214 millones de euros (primas netas 
de reaseguro). El detalle por producto muestra la importancia que tiene la póliza de Crédito Comprador a la 
que corresponden 192 millones de euros, un 89,4 % del total. 
 
Los ingresos por primas muestran un comportamiento dispar si atendemos a los meses en que se produce 
su devengo, demostrando que no se puede establecer una cadencia entre los distintos momentos del año. 
En 2019 predomina el devengo de prima en los meses de febrero, junio y diciembre. 
 
La concentración en estos meses se debe a tres grandes operaciones, todas ellas bajo la modalidad de 
Crédito Comprador. 
 
Tienen el siguiente detalle: (i) febrero: 49 millones de euros, proyecto Duqm en Omán; (ii) junio: 76 millones 
de euros, modernización refinería SITRA en Bahrein y (iii) diciembre: 44 millones de euros, planta de refino 
“Marigold” en Malasia. 
 
En segundo orden de importancia, en lo relativo a prima devengada, se consolidan las modalidades de 
avales (emisores y exportadores) con una prima agregada de 19 millones de euros, continuando así su 
tendencia creciente desde 2016. 
 
b.  Ingresos de refinanciaciones (epígrafe II.2.1) 
 
En relación con la ejecución del Presupuesto de Explotación en su apartado II.2.1 (Ingresos procedentes de 
las inversiones financieras, Ingresos de refinanciaciones), el importe negativo de 12 millones de euros se 
debe fundamentalmente a la aplicación de la condonación de intereses de refinanciación de Cuba en 2019 
en lugar de en 2018. La condonación se activa a medida que se van atendiendo los pagos de determinadas 
cuotas, de modo que el deudor no se beneficie de condonaciones sin haber atendido previamente los 
correspondientes vencimientos. En el caso del programa de refinanciación de deuda a medio y largo plazo, 
Cuba ha atendido en 2019 un vencimiento programado en 2018, con la consiguiente posposición de la 
condonación vinculada. 
 
c. Resto de ingresos y gastos del inmovilizado material y de las inversiones (epígrafes II y IX) 
 
Durante el ejercicio 2019 los ingresos financieros netos generados por la cartera de inversión del FRRI 
ascendieron a 18 millones de euros, muy superiores a los del ejercicio anterior debido al incremento de la 
duración de la cartera pese a la caída de los tipos de interés en los mercados financieros internacionales. 
Las operaciones de ventas realizadas durante el 2019 arrojaron un beneficio de 144 mil euros.  
La apreciación del dólar USA en este periodo provocó, a su vez, unos beneficios de 1,1 millones de euros. 
 
d. Prestaciones y gastos pagados de seguro directo (epígrafe IV.1.1) 
 
Gran parte de las indemnizaciones pagadas durante 2019 (45 millones de euros) se concentró en 
operaciones con impagos recurrentes y, por tanto, previsibles, como son los casos de los créditos 
compradores vinculados al riesgo Abengoa y aquellos cuyos deudores son Horsehead Corporation (EEUU) 
y SSDV Shipping Compay Limited (Irlanda). Los casos relativos a los impagos de Venezuela y Cuba están 
relacionados con la situación política y económica de estos dos países. El resto de indemnizaciones se 
corresponden con expedientes de impago de cuantía menor. 
 
Respecto al recobro de prestaciones se describe en el epígrafe A.1.5 “Ejecución del Presupuesto de Capital 
(Recobro de prestaciones)”. 
 
e. Prestaciones y gastos pagados de reaseguro aceptado (epígrafe IV.1.2) 
 
Las indemnizaciones pagadas por esta modalidad de seguro son poco significativas. 
 
f. Variación de la provisión para prestaciones de seguro directo (epígrafe IV.2.1) 
 
Se produce una mejora en la provisión de prestaciones de 26 millones de euros, desde 61 millones de 2018 
a 35 millones en el cierre de 2019. El detalle de cada uno de estos importes se presenta a continuación.  e.e
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provisión a la espera de indemnización otros 23 millone s de euros.
 
12.2. Ejecución del presupuesto de capital. 
 
EJECUCIÓN DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL 
(en miles de euros) 
      REAL 2019 
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN  0 
A.1) Actividad aseguradora  0 
             1. Cobros seguro directo, coaseguro y reaseguro aceptado  219.097 
             2. Pagos seguro directo, coaseguro y reaseguro aceptado  44.698 
             3. Cobros reaseguro cedido    
             4. Pagos reaseguro cedido  4.589 
             5. Recobro de prestaciones  61.215 
             6. Pago de retribuciones a Agente Gestor y otros mediadores  42.688 
             7. Otros cobros de explotación  760 
             8. Otros pagos de explotación    
             9. Total cobros de efectivo de la actividad aseguradora (1+3+5+7)=I  281.073 
             10. Total pagos de efectivo de la actividad aseguradora (2+4+6+8)=II  91.975 
A.2) Otras actividades de explotación  0 
             1. Cobros de otras actividades    
             2. Pagos de otras actividades  252 
             3. Total cobros de efectivo de otras actividades de explotación (III)    
             4. Total pagos de efectivo de otras actividades de explotación (IV)  252 
A.3) Total flujos de efectivo netos de actividades de explotación (I-II+III-IV)  188.846 
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN  0 
B.1) Cobros de actividades de inversión  0 
             1. Inmovilizado material    
             2. Inversiones inmobiliarias    
             3. Activos intangibles    
             4. Instrumentos financieros  165.461 
             5. Intereses cobrados    
                5.1. Cartera de valores  34.487 
                5.2. Refinanciaciones  43.291 
             6. Dividendos cobrados    
             7. Otros cobros relacionados con actividades de inversión    
             8. Total cobros de efectivo de las actividades de inversión (1+2+3+4+5+6+7)=V  243.239 
B.2) Pagos de actividades de inversión  0 
             1. Inmovilizado material    
             2. Inversiones inmobiliarias    
             3. Activos intangibles    
             4. Instrumentos financieros  442.221 
             5. Otros pagos relacionados con actividades de inversión  43 
             6. Total pagos de efectivo de las actividades de inversión (1+2+3+4+5)=VI  442.265 
B.3) Total flujos de efectivo de actividades de inversión (V-VI)  -199.026 
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN  0 
C.1) Cobros de actividades de financiación  0 
             1. Aportaciones del Estado    
             2. Otros cobros relacionados con actividades de financiación    
             3. Total cobros de efectivo de las actividades de financiación (1+2)=VII    
C.2) Pagos de actividades de financiación  0 
             1. Devoluciones al Estado    
             2. Otros pagos relacionados con actividades de financiación    
             3. Total pagos de efectivo de las actividades de financiación (1+2)=VIII    
C.3) Total flujos de efectivo netos de actividades de financiación (VII-VIII)    
      Efecto de las variaciones de los tipos de cambio  (IX)  264 
Total aumento / disminuciones de efectivo y equivalentes (A.3+B.3+C.3+IX)  -9.916 
Efectivo y equivalentes al inicio del periodo  18.195 
Efectivo y equivalentes al final del periodo  8.280 
Componentes del efectivo y equivalentes al final del periodo  REAL 2019 
             1. Caja y bancos  8.280 
             2. Otros activos financieros    
             3. Descubiertos bancarios reintegrables a la vista    
Total Efectivo y equivalentes al final del periodo (1+2-3)  8.280  s
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a. Pagos seguro directo, coaseguro y reaseguro aceptado (epígrafe A.1.2.) 
 
Las prestaciones y gastos pagados durante el ejercicio 2019 ascienden a 45 millones de euros, siendo las 
operaciones de mayor cuantía los créditos compradores vinculados al riesgo Abengoa (27 millones), 
impagos  adeudados  por  la  República  Bolivariana  de  Venezuela  (5  millones),  aquellos  con  deudor 
Horsehead Corporation (EEUU) y Banco Nacional de Cuba (4 millones cada uno) y SSDV Shipping Compay 
Limited -Irlanda- (2 millones). 
 
b. Recobro de prestaciones (epígrafe A.1.5.) 
 
Los recobros del FRRI corresponden a: 
 
- Recobros por deuda incluida en convenios de refinanciación firmados al amparo del Club de París. 
Suponen un importe considerable y tienen, en general, un buen grado de certeza, al haberse considerado 
únicamente aquellos convenios cuyos pagos vienen siendo atendidos por los deudores. 
 
-  Recobros  por  deuda  impagada  y  que  no  está  incluida  en  convenios  de  refinanciación.  Aunque 
habitualmente suponen un importe menor y siempre están acompañados de una menor certeza en cuanto a 
su ingreso efectivo, en esta ocasión ha supuesto una cuantía muy relevante de ingreso por recobro. Se 
debe al cumplimiento del compromiso de las autoridades cubanas para el pago de la deuda previamente 
impagada no afectada por convenios de refinanciación, acuerdo alcanzado a finales del año 2017 y que se 
ha culminado durante 2019. 
 
En relación al recobro de prestaciones (epígrafe A.1.5 del Presupuesto de Capital), se han cobrado 61 
millones de euros. Las prestaciones aplicadas a convenios de refinanciación al amparo del Club de París 
han sido coherentes con sus calendarios excepto en lo que se refiere a la refinanciación de Cuba ya que las 
autoridades cubanas no han atendido aún el vencimiento de octubre de 2019. Por otra parte, mencionar el 
recobro de 13 millones de euros como consecuencia de la reestructuración de la operación de crédito 
comprador cuyo deudor era Destilmex (México). 
 
c. Refinanciaciones (epígrafe B.1.5.2) 
 
En lo relativo a los cobros de actividades de inversión por refinanciaciones (epígrafe B.1.5.2), al igual que 
para el epígrafe A.1.5 (Recobro de prestaciones) los intereses aplicados a convenios de refinanciación al 
amparo del Club de París han sido coherentes con sus calendarios, excepto en lo que se refiere a la 
refinanciación de Cuba ya que las autoridades cubanas no han atendido aún el vencimiento de octubre de 
2019. 
 
d. Resto de cobros y pagos de la actividad de inversión (epígrafe B) 
 
Durante el ejercicio 2019 se realizaron operaciones de compra de valores por valor de 439 millones de 
euros y operaciones de venta de valores por valor de 107 millones de euros. El importe de compras en 
títulos de deuda pública española fue de 152 millones de euros y el de otra deuda pública de 61 millones de 
euros, correspondiendo los 226 millones restantes a renta fija privada. 
 
Las amortizaciones durante 2019 ascendieron a 63 millones de euros. 
 
El valor de la cartera del FRRI aumentó en este ejercicio en 288 millones de euros hasta un total de 1.601 
millones de euros.  
 
13. Hechos posteriores al cierre. 
 
La  actividad  económica  a  nivel  mundial  derivada  de  la  pandemia  internacional  declarada  por  la 
Organización Mundial de la Salud el 11 de marzo de 2020 y las medidas extraordinarias adoptadas por el 
Gobierno español mediante el Real Decreto 463/2020, de 14 de marzo, por el que se declara el estado de 
alarma  para  la  gestión  de  la  situación  de  crisis  sanitaria  ocasionada  por  el  COVID-19,  repercutirá 
necesariamente sobre la actividad y la capacidad económica y productiva de las empresas, pudiendo tener 
impacto sobre los riesgos cubiertos por el FRRI, siendo su cuantía en el momento de la formulación de las 
cuentas anuales incierta.  s
  e.
  b
    2020-8669n https://ww

 
 
14. Información segmentada. 
14.1. Ingresos por primas. 
 
 
PRIMAS DEVENGADAS POR MODALIDADES 
(en millones de euros) 
EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
MODALIDADES SEGURO DIRECTO (*)  214,20  150,37 
CRÉDITO  192,92  125,28 
FIANZAS  18,83  17,51 
GARANTÍAS BANCARIAS  1,15  10,10 
RESOLUCIÓN  0,23  0,14 
INVERSIONES  1,07  -2,66 
MODALIDADES REASEGURO ACEPTADO (*)  4,12  5,94 
CRÉDITO  4,12  5,94 
MODALIDADES REASEGURO CEDIDO (*)  4,59  4,63 
CRÉDITO  4,59  4,63 
(*) Corresponden, en su totalidad, a operaciones declaradas en España. 
 
 
14.2. Prestaciones y provisiones técnicas. 
 
PROVISIONES TÉCNICAS POR MODALIDADES 
(en millones de euros) 
EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018 
   P.T.P. no consumida  P.T.prestaciones  P.T.P. no consumida  P.T.prestaciones 
MODALIDADES SEGURO DIRECTO (*)  668,50  35,08  561,92  61,48 
CRÉDITO  638,42  28,74  531,14  56,10 
FIANZAS  22,69  5,77  23,08  4,81 
INVERSIONES  5,74     6,16    
GARANTÍAS BANCARIAS  1,48     1,43    
RESOLUCIÓN  0,14     0,07    
OBRAS  0,02  0,57  0,04  0,57 
MODALIDADES REASEGURO ACEPTADO (*)  16,95     15,20    
CRÉDITO  16,93     15,15    
RESOLUCIÓN  0,02     0,05    
MODALIDADES REASEGURO CEDIDO (*)  16,53     17,14    
CRÉDITO  16,53     17,14    
(*) Corresponden, en su totalidad, a operaciones declaradas en España. 
 
 
 
PROVISIONES TÉCNICAS POR DIVISAS 
(en millones de euros) 
FRANCO  LIBRA  CORONA 
DÓLAR USA  YEN  EURO  TOTAL 
SUIZO  ESTERLINA  NORUEGA 
EJERCICIO  EJERCICIO 
2019  2018 
SEGURO DIRECTO  483,84        1,12  1,63  216,99  703,58  623,39 
P.T. para primas no consumidas  476,77        1,12  1,63  188,98  668,50  561,92 
P.T. para prestaciones  7,07              28,01  35,08  61,48 
REASEGURO ACEPTADO  6,53              10,42  16,95  15,20 
P.T. para primas no consumidas  6,53              10,42  16,95  15,20 
P.T. para prestaciones                         
REASEGURO CEDIDO  6,48              10,05  16,53  17,14 
P.T. para primas no consumidas  6,48              10,05  16,53  17,14 
P.T. para prestaciones                         
 
 
 
MOVIMIENTOS EN LAS PROVISIONES TÉCNICAS DE PRIMAS NO CONSUMIDAS 
(en millones de euros) 
VARIACIÓN 
VALORACIÓN TIPO DE 
SALDO INICIAL  DOTACIONES  APLICACIONES  SALDO FINAL  ENTRE SALDOS 
CAMBIO 
FINAL-INICIO 
MODALIDADES SEGURO DIRECTO  561,92  7.555,65  7.457,75  8,69  668,50  106,58 
CRÉDITO  531,14           638,42  107,28 
FIANZAS  23,08           22,69  -0,39 
INVERSIONES  6,16           5,74  -0,42 
GARANTÍAS BANCARIAS  1,43           1,48  0,05 
RESOLUCIÓN  0,07           0,14  0,08 
OBRAS  0,04           0,02  -0,02 
MODALIDADES R. ACEPTADO  15,20  193,13  191,53  0,14  16,95  1,74  e
CRÉDITO  15,15           16,93  1,78  oe.
MORCDERASÉLODIDILTUAOCD IEÓSN R . CEDIDO  11077,,,011544    208,34      209,11      0,16      11606,,,505323    ---000,,,606131    69www.b
   

MOVIMIENTOS EN LAS PROVISIONES TÉCNICAS DE PRESTACIONES 
(en millones de euros) 
VARIACIÓN 
VALORACIÓN  ENTRE SALDOS 
SALDO INICIAL  DOTACIONES  APLICACIONES  SALDO FINAL 
TIPO DE CAMBIO  FINAL-INICIO 
MODALIDADES SEGURO DIRECTO  61,48  503,90  530,49  0,19  35,08  -26,40 
CRÉDITO  56,10        0,00  28,74  -27,36 
FIANZAS  4,81        0,00  5,77  0,96 
INVERSIONES           0,00       
OBRAS  0,57        0,00  0,57  0,00 
GARANTÍAS BANCARIAS           0,00       
RESOLUCIÓN           0,00       
MODALIDADES R. ACEPTADO                 0,00 
MODALIDADES R. CEDIDO             
 
 
14.3. Ingresos financieros. 
 
Una parte relevante de los ingresos técnicos lo forma el rendimiento de las inversiones financieras. 
En el cuadro siguiente se muestran las magnitudes más relevantes del ejercicio en este ámbito. 
 
INGRESOS DE LAS INVERSIONES 
(en millones de euros) 
EJERCICIO 2019  EJERCICIO 2018  Variación % 
Administración del FRRI  Agente Gestor  Total FRRI  Total FRRI  2019-2018 
 INVERSIONES FINANCIERAS  38,34  38,17  76,51     90,28  -15,3 
Ingresos de refinanciaciones     -11,76  -11,76     9,98  -217,9 
Diferencias de cambio (*)  3,36  49,93  53,29     51,53  3,4 
Otros ingresos financieros  34,99     34,99     28,78  21,6 
  · Valores representativos de deuda  34,90     34,90     28,68  21,7 
  · Efectivo en caja y bancos  0,09     0,09     0,10  -12,7 
  · Intereses de depósitos R.A.                 - 
 DE BENEFICIOS EN LA REALIZACIÓN                   
 DE INVERSIONES FINANCIERAS  0,19     0,19     0,30  -36,2 
Inversiones financieras  0,19     0,19     0,30  -36,2 
  · Valores representativos de deuda  0,19     0,19     0,30  -36,2 
TOTAL   38,53  38,17  76,70     90,58  -15,3 
(*) Las partidas correspondientes a la Administración del FRRI y al Agente Gestor muestran los importes resultantes de aplicar los ajustes de 
agregación contable. 
 
 
15. Información técnica. 
 
15.1. Gestión de riesgos técnicos.  
 
Órganos de control y supervisión en materia de gestión de riesgos técnicos por el Agente Gestor. 
 
Los principales órganos encargados de la supervisión y tratamiento de los riesgos operativos, desde su fase 
inicial donde son detectados, hasta la fase final donde son mitigados, se agrupan y detallan a continuación: 
 
a. Unidad de Riesgos Empresariales. 
 
La Unidad de Riesgos Empresariales depende orgánicamente de la Presidencia del Agente Gestor y 
funcionalmente del Consejo de Administración. Engloba todas las unidades cuya misión es de control 
interno y la gestión. 
 
De esta Unidad de Riesgos Empresariales depende la Unidad de Control Interno, la Unidad Actuarial y la 
Unidad de Auditoria Interna. 
 
b. Secretaría General. 
 
En materia de gestión de riesgos las principales funciones de la Secretaría General son gestionar el modelo 
de prevención de riesgos penales y el cumplimiento normativo del Agente Gestor. Asimismo, asesorar al 
órgano  de  administración  y  a  la  dirección  acerca  del  cumplimiento  de  las  disposiciones  legales, 
reglamentarias  y  administrativas  que  afecten  al  Agente  Gestor,  evaluando  el  impacto  de  cualquier 
modificación del entorno legal en las operaciones.  e.e
c. Comisión de Riesgos por cuenta del Estado.  bo
 SCAegogemúnisntei ó lGon  eddseitso pRr ueieenss gtsoou s ea ncp toilvra id cLauedey np ta8ar/ a2d 0ela1l  4Ec osybt aeedrntou  rscauo  dnreter ogrilleaas myg eoensjt eporo cdre e cu unde enssteaag rdruoeimlll oEie,s netatlo d Rod.ee a lla D geecsrteióton  1q0u0e6 r/e2a0l1iz4a,  elal   2020-8669n https://www.
 Se prevé igualmente que la Comisión de Riesgos por cuenta del Estado acuerde la creación, modificación o
extinción de grupos de trabajo sin que ello suponga un incremento del gasto.  Bc

 
15.2. Concentración de riesgos de seguros. El Agente Gestor conoce la exposición de sus riesgos por 
concepto (capital comprometido, capital impagado, capital refinanciado), tipo de riesgo y localización 
geográfica.  
 
Las políticas de cobertura de las operaciones aseguradas se aprueban por la Comisión de Riesgos por 
cuenta del Estado por país, plazo y tipo de riesgo. 
 
Igualmente, se monitoriza periódicamente que se cumple con el seguro emitido máximo computable, según 
los límites establecidos en la correspondiente Ley de PGE. 
 
16. Otra información.  
 
Situación fiscal. Al carecer el FRRI de personalidad jurídica distinta a la del Estado, está exento del 
impuesto sobre sociedades.  
 
ANEXO III
 
Informe de auditoría de las cuentas anuales 
Ejercicio 2019 
Oficina Nacional de Auditoría 
 
I.   OPINIÓN  
II. FUNDAMENTO DE LA OPINIÓN 
III. CUESTIONES CLAVE DE LA AUDITORÍA 
IV. PÁRRAFO DE ÉNFASIS 
V. OTRA INFORMACIÓN: INFORME DE GESTIÓN 
VI. RESPONSABILIDAD DE LOS GESTORES DEL FONDO EN RELACIÓN CON LA AUDITORÍA DE LAS 
CUENTAS ANUALES 
VII. RESPONSABILIDAD DEL AUDITOR EN RELACIÓN CON LA AUDITORÍA DE LAS CUENTAS 
ANUALES 
 
INFORME DE AUDITORÍA DE CUENTAS ANUALES EMITIDO POR LA INTERVENCIÓN GENERAL DE LA 
ADMINISTRACIÓN DEL ESTADO (IGAE) 
 
A la Secretaria de Estado de Comercio / Directora General del CCS/ Presidente de CESCE. 
 
I.  Opinión 
 
La Intervención General de la Administración del Estado, en uso de las competencias que le atribuye el 
artículo 168 de la Ley General Presupuestaria, ha auditado las cuentas anuales del Fondo de Reserva de 
los Riesgos de la Internacionalización, F.C.P.J. (en adelante, FRRI o el Fondo), que comprenden el balance 
a 31 de diciembre de 2019, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto, 
el estado de flujos de efectivo y la memoria correspondiente al ejercicio terminado en dicha fecha. 
 
En nuestra opinión , las cuentas anuales adjuntas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen 
fiel del patrimonio y de la situación financiera del Fondo a 31 de diciembre de 2019, así como sus resultados 
y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio terminado en dicha fecha, de conformidad con el marco 
normativo de información financiera que resulta de aplicación (que se identifica en la nota I de la memoria) 
y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo. 
 
II.  Fundamento de la opinión. 
 
Hemos llevado a cabo nuestra auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de 
auditoría de cuentas vigente para el Sector Público en España. Nuestras responsabilidades de acuerdo con 
dichas normas se describen más adelante, en la sección Responsabilidades del auditor en relación con la 
auditoría de las cuentas anuales de nuestro informe. 
 
Somos independientes de las entidades responsables del Fondo de conformidad con los requerimientos de 
ética y protección de la independencia que son aplicables a nuestra auditoría de las cuentas anuales para el 
Sector Público en España según lo exigido por la normativa reguladora de la actividad de auditoría de 
cuentas de dicho Sector Público. 
 
Consideramos  que  la  evidencia  de  auditoría  que  hemos  obtenido  proporciona  una  base  suficiente  y 
adecuada para nuestra opinión. 
  s
III. Cuestiones clave de la auditoría  e.
  w.
Las cuestiones clave de la auditoría son aquellas cuestiones que, según nuestro juicio profesional, han sido  69ww
dhea nla s midaoy otrra staigdnaisfi ceantiv iedla cdo ennte nxutoe sdtrea  anuudeistotrraía a dued iltaosr ícau ednet alass a ncuuaelnetsa sd eal npueariloedso e anc tsuua l.c Eosntjuans tcou, eys teionn elas 
fcouremsaticoinóens .d e  nuestra  opinión  sobre  éstas,  y  no  expresamos  una  opinión  por  separado  sobre  esas
 
 
 
 
III.I) Recobros y refinanciaciones: Coeficiente estimado de recobro (CER): 
 
Tal y como se recoge en el apartado IV.11) de la Memoria de las cuentas anuales, los pagos por siniestros 
(prestaciones), después de ser cargados a resultados, son disminuidos en el importe de los recobros 
esperados  en  el  futuro,  mediante  la  activación  de  estos  últimos  importes  a  través  de  "prestaciones 
recobrables",  atendiendo  a  los  coeficientes  de  recobro  (CER)  estimados  con  criterios  de  prudencia 
valorativa. 
En los riesgos políticos, el importe de los recobros esperados se calcula mediante la aplicación sobre tales 
créditos y cuantías del coeficiente de recobro fijado por país. En el caso de las prestaciones recobrables no 
afectadas por convenios de refinanciación firmados con los Estados deudores, se ha optado por una 
valoración caso a caso según las expectativas de recobro, basándose en la información disponible sobre 
cada siniestro en cada momento, debido al escaso campo muestral existente en este negocio, que impide 
tener una base estadística suficiente que garantice la consistencia de los resultados. Por su parte, en el 
caso  de  prestaciones  recobrables  afectadas  por  convenios  de  refinanciación  firmados  con  Estados 
deudores y/o por impagos de deuda elegible con tratamiento en el Club de París, hay establecidos una serie 
de criterios de valoración (existencia de un convenio de refinanciación, previsión de que se firme alguno en 
un corto espacio de tiempo, cumplimiento de los convenios en vigor, cumplimiento del resto de sus 
compromisos) que determinan el coeficiente de recobro que se asigna a esas prestaciones. 
 
En los riesgos comerciales, se hace un análisis de las posibilidades de recobro en cada caso, bajo la 
premisa de que cada siniestro tiene sus propias particularidades (situación del deudor, causa del impago, 
impago de hecho o de derecho, aproximación amistosa o no, judicialización del proceso o no, perspectivas 
de éxito, entre otras). 
 
Debido a la incertidumbre y el juicio asociados a las citadas estimaciones, así como la significatividad del 
valor contable de las partidas afectadas en las cuentas anuales, hemos considerado este aspecto como una 
cuestión clave de la auditoría. 
 
Para su verificación, como parte de nuestros procedimientos de auditoría, hemos realizado pruebas sobre el 
diseño e implementación de los controles claves establecidos en los procesos de estimación y los controles 
sobre la definición de las hipótesis más relevantes, su inclusión en las actas suscritas al efecto, sobre las 
circunstancias que las motivan y el soporte documental de las mismas, así como sobre la integridad y 
exactitud de las bases de datos utilizadas en la estimación. 
 
Hemos  efectuado  pruebas  en  detalle  y  de  revisión  analítica  para  comprobar  la  razonabilidad  de  las 
diferentes variables y parámetros más relevantes. Del mismo modo, hemos realizado un recálculo global de 
la cifra de Deudores por Recobros, con base en los coeficientes de recobro recogidos en las actas sobre las 
decisiones adoptadas. 
 
En el caso de determinadas operaciones de cuantía especialmente significativa, hemos solicitado una nota 
explicativa  y  de  confirmación  de  la  situación  y  evolución  de  las  mismas,  así  como  de  las  hipótesis 
consideradas  a  la  hora  de  la  determinación  del  CER  que  les  ha  sido  finalmente  asignado,  dada  la 
sensibilidad de los resultados del Fondo a una posible materialización de los impagos ligados a las citadas 
operaciones. 
 
Asimismo, hemos evaluado la adecuación de la información desglosada en las cuentas anuales relativa a la 
provisión para prestaciones, considerando los requerimientos del marco normativo de información financiera 
de aplicación. Adicionalmente, hemos comprobado que las notas de la memoria IV.11, V.5 y XII contienen 
información suficiente para la correcta comprensión de los datos expuestos.  e.
  w.
III.II) Provisión para prestaciones pendientes de liquidación o pago:  69ww
T  al y como se recoge en Memoria (apartado IV.7), el Fondo reconoce en la provisión para prestaciones
pejeenrcdiiceinot,e sse d een cpoangtora lbaasn  invdeenmcidnoizsa, ciimonpeasg aedsotism ya dpaesn deine nttoedso dse l olisq ucidréadciitóons  ya speagguor,a sdeogsú qnu leo,  daisl pcuieersreto  deenl 
las condiciones generales de las pólizas de cada modalidad de seguro. El importe de la provisión se minora
 
 
por  el  importe  de  los  recobros  previstos  sobre  los  pagos  indemnizatorios  a  realizar  (prestaciones 
provisionadas). 
La determinación de los recobros previstos es compleja, y requiere la asunción de juicios e hipótesis 
significativas para estimar el importe individual, basados tanto en información histórica como en hipótesis 
sobre su evolución futura, tal y como se recoge en el apartado IV.11 de la Memoria. 
 
Debido a la incertidumbre y el juicio asociados a las citadas estimaciones, así como la significatividad del 
valor contable de las partidas afectadas en las cuentas anuales, la hemos considerado una cuestión clave 
de la auditoría. 
 
Para su verificación, como parte de nuestros procedimientos de auditoría, hemos realizado pruebas sobre el 
diseño e implementación de los controles claves establecidos en los procesos de estimación y los controles 
sobre la definición de las hipótesis más relevantes, así como sobre la integridad y exactitud de las bases de 
datos utilizadas en la estimación de estas provisiones. 
 
Hemos  efectuado  pruebas  en  detalle  y  de  revisión  analítica  para  comprobar  la  razonabilidad  de  las 
diferentes variables y parámetros más relevantes. 
 
En el caso de determinadas operaciones de cuantía especialmente significativa, hemos solicitado nota 
explicativa  y  de  confirmación  de  la  situación  y  evolución  de  las  mismas,  así  como  de  las  hipótesis 
consideradas  a  la  hora  de  la  determinación  del  CER  que  les  ha  sido  finalmente  asignado,  dada  la 
sensibilidad de los resultados del Fondo a una posible materialización de los impagos ligados a las citadas 
operaciones. 
 
Asimismo, hemos evaluado la adecuación de la información desglosada en las cuentas anuales relativa a la 
provisión para prestaciones, considerando los requerimientos del marco normativo de información financiera 
que resultan de aplicación. Adicionalmente, hemos comprobado que las notas de la memoria IV.7 y XI, XII y 
XIV.2 contienen información suficiente para la correcta comprensión de los datos expuestos. 
 
IV. Párrafo de énfasis 
 
Llamamos la atención sobre la nota XIII de la Memoria de “Hechos Posteriores al cierre” de las cuentas 
anuales adjuntas, que hace referencia a la pandemia internacional declarada por la OMS y a las medidas 
extraordinarias adoptadas por el Gobierno español mediante el Real Decreto 463/2020, de 14 de marzo, por 
el que se declara el estado de alarma para la gestión de la crisis sanitaria ocasionada por el COVID-19, lo 
que repercutirá necesariamente sobre la actividad y la capacidad económica y productiva de las empresas, 
pudiendo tener un impacto sobre los riesgos cubiertos por el FRRI que no era posible determinar en el 
momento de formulación de cuentas. 
 
V. Otra información: Informe de gestión 
 
La otra información comprende el informe de gestión del ejercicio 2019, cuya formulación es responsabilidad 
de los órganos de gestión del Fondo, y no forma parte integrante de las cuentas anuales. 
 
Nuestra  opinión  de  auditoría  sobre  las  cuentas  anuales  no  cubre  la  otra  información.  Nuestra 
responsabilidad sobre la otra información, de conformidad con lo exigido por la normativa reguladora de la 
actividad  de  auditoría  de  cuentas,  consiste  en  evaluar  e  informar  sobre  la  concordancia  de  la  otra 
información con las cuentas anuales, a partir del conocimiento de la entidad obtenido en la realización de la 
auditoría de las citadas cuentas y sin incluir información distinta de la obtenida como evidencia durante la  e.
misma. Asimismo, nuestra responsabilidad con respecto a la otra información consiste en evaluar e informar  w.b
de si su contenido y presentación son conformes a la normativa que resulta de aplicación. Si, basándonos  69ww
einnfo erml tarar bdaej oe lqlou.e  hemos realizado, concluimos que existen incorrecciones materiales, estamos obligados a

 
 
Sobre la base del trabajo realizado, según lo descrito en el párrafo anterior, no tenemos nada que informar 
respecto a la otra información. La información que contiene concuerda con la de las cuentas anuales del 
ejercicio 2019 y su contenido y presentación son conformes a la normativa que resulta de aplicación. 
 
VI. Responsabilidad de los gestores del Fondo en relación con la auditoría de las cuentas anuales 
 
La Presidenta de la Comisión de Riesgos por Cuenta del Estado es responsable de formular las cuentas 
anuales adjuntas, de forma que expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los 
resultados de la entidad, de conformidad con el marco normativo de información financiera aplicable al 
Fondo en España. La contabilidad y la preparación de las cuentas anuales corresponde al Consorcio de 
Compensación de Seguros, como Entidad Gestora y Administradora del FRRI, mientras que CESCE, como 
Agente Gestor, aportará mensualmente al CCS la información contable y financiera relativa a la Cuenta del 
Estado, a los efectos de que el CCS pueda actualizar los estados contables agregados. Ambas son, por 
tanto, corresponsables del control interno que consideren necesario para permitir que la preparación de las 
citadas cuentas anuales esté libre de incorrección material, debida a fraude o error. 
 
En la preparación de las cuentas anuales, los gestores son responsables de la valoración de la capacidad 
del Fondo para continuar en funcionamiento, revelando, según corresponda, las cuestiones relacionadas 
con la empresa en funcionamiento y utilizando el principio contable de empresa en funcionamiento, excepto 
si se existe la intención o la obligación legal de liquidar la entidad o de cesar sus operaciones, o bien no 
exista otra alternativa realista. 
 
VII. Responsabilidad del auditor en relación con la auditoría de las cuentas anuales 
 
Nuestros objetivos son obtener una seguridad razonable de que las cuentas anuales en su conjunto están 
libres de incorrección material, debida a fraude o error, y emitir un informe de auditoría que contiene nuestra 
opinión. 
 
Seguridad razonable es un alto grado de seguridad, pero no garantiza que una auditoría realizada de 
conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de cuentas para el Sector Público 
vigente en España siempre detecte una incorrección material cuando existe. Las incorrecciones pueden 
deberse a fraude o error y se consideran materiales si, individualmente o de forma agregada, puede 
preverse razonablemente que influyan en las decisiones económicas que los usuarios toman basándose en 
las cuentas anuales. 
 
Como parte de una auditoría de conformidad con la normativa reguladora de la actividad de auditoría de 
cuentas vigente para el Sector Público en España, aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una 
actitud de escepticismo profesional durante toda la auditoría. 
 
También: 
 
-Identificamos y valoramos los riesgos de incorrección material en las cuentas anuales, debida a fraude o 
error, diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a dichos riesgos y obtenemos 
evidencia de auditoría suficiente y adecuada para proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de 
no detectar una incorrección material debida a fraude es más elevado que en el caso de una incorrección 
material debida a error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones deliberadas, 
manifestaciones intencionadamente erróneas, o la elusión del control interno. 
 
-Obtenemos conocimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar procedimientos  e.
de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias, y no con la finalidad de expresar una  w.b
opinión sobre la eficacia del control interno de la entidad.  69ww
 -Evaluamos si las políticas contables aplicadas son adecuadas y la razonabilidad de las estimaciones
c ontables y la correspondiente información revelada por el órgano de gestión.
 
 
-Concluimos sobre si es adecuada la utilización, por los responsables del Fondo del principio contable de 
empresa en funcionamiento y, basándonos en la evidencia de auditoría obtenida, concluimos sobre si existe 
o no una incertidumbre material relacionada con hechos o con condiciones que pueden generar dudas 
significativas  sobre  la  capacidad  de  la  entidad  para  continuar  como  empresa  en  funcionamiento.  Si 
concluimos que existe una incertidumbre material, se requiere que llamemos la atención en nuestro informe 
de auditoría sobre la correspondiente información revelada en las cuentas anuales o, si dichas revelaciones 
no  son  adecuadas,  que  expresemos  una  opinión  modificada.  Nuestras  conclusiones  se  basan  en  la 
evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, los hechos o 
condiciones futuros pueden ser la causa de que el Fondo deje de estar en funcionamiento. 
 
-Evaluamos  la  presentación  global,  la  estructura  y  el  contenido  de  las  cuentas  anuales,  incluida  la 
información revelada, y si las cuentas anuales representan las transacciones y hechos subyacentes de un 
modo que logran expresar la imagen fiel. 
 
Nos comunicamos con el Agente Gestor del Fondo en relación con, entre otras cuestiones, el alcance y el 
momento de realización de la auditoría planificados y los hallazgos significativos de la auditoría, así como 
cualquier deficiencia significativa del control interno que identificamos en el transcurso de la auditoría. 
 
Entre las cuestiones que han sido objeto de comunicación al Agente Gestor del Fondo, determinamos las 
que han sido de la mayor significatividad en la auditoría de las cuentas anuales del periodo actual y que 
son, en consecuencia, las cuestiones clave de la auditoría. 
 
El presente informe de auditoría ha sido firmado electrónicamente por la Jefa de la División IV de la Oficina 
Nacional de Auditoría y por un Auditor Nacional, Director de Equipos, en Madrid, a 2 de junio de 2020.