BOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO
Núm. 19  Viernes 22 de enero de 2021  Sec. I.   Pág. 6079
I. DISPOSICIONES GENERALES
MINISTERIO DE ASUNTOS ECONÓMICOS
Y TRANSFORMACIÓN DIGITAL
900 Orden ETD/27/2021, de 15 de enero, por la que se dispone la creación de 
Deuda del Estado durante el año 2021 y enero de 2022.
La Deuda del Estado es el conjunto de capitales tomados a préstamo por el Estado 
mediante emisión pública, concertación de operaciones de crédito, subrogación en la 
posición deudora de un tercero o, en general, mediante cualquier otra operación financiera 
del Estado, con destino a financiar los gastos del Estado o a constituir posiciones activas 
de tesorería.
La Ley 47/2003, de 26 de noviembre, General Presupuestaria, establece en su 
artículo 94 que la creación de Deuda del Estado habrá de ser autorizada por ley y en su 
artículo 98 que corresponde a la persona titular del Ministerio de Asuntos Económicos y 
Transformación Digital, de acuerdo con la actual estructura departamental, autorizar la 
formalización de las operaciones relativas a la Deuda.
Por su parte, el artículo 46 de la Ley 11/2020, de 30 de diciembre, de Presupuestos 
Generales del Estado para el año 2021, autoriza a la persona titular del Ministerio de 
Asuntos Económicos y Transformación Digital, para que incremente la Deuda del 
Estado, con la limitación de que el saldo vivo de la misma en términos efectivos a 31 de 
diciembre del año 2021 no supere el correspondiente saldo a 1 de enero de 2021 en más 
de 132.047.108,55 miles de euros. Este límite será efectivo al término del ejercicio, 
pudiendo ser sobrepasado en el curso del mismo, y quedará automáticamente revisado en 
virtud de los supuestos establecidos en el artículo 46.2.
Esta orden incorpora el contenido fundamental de la Orden ETD/9/2020, de 16 de 
enero, por la que se dispone la creación de Deuda del Estado durante el año 2020 y enero 
de 2021 y, al igual que esta, mantiene en vigor el contenido de las Cláusulas de Acción 
Colectiva normalizadas, recogidas en el anexo de la Orden ECC/1/2014, de 2 de enero, 
por la que se dispone la creación de Deuda del Estado durante el año 2014 y enero 
de 2015 y se recogen las Cláusulas de Acción Colectiva normalizadas.
Por otra parte, se modifica el artículo 12.1 de la Orden, con el objeto de diferenciar el 
contenido de los documentos que deben elaborarse a lo largo del procedimiento de la 
subasta, de tal forma que el acta recogerá el desarrollo de la subasta y la resolución del 
titular de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera recogerá el resultado de la 
misma.
Finalmente, esta orden ministerial se adapta a los principios de buena regulación 
establecidos en el artículo 129 de la Ley 39/2015, de 1 de octubre, del Procedimiento 
Administrativo Común de las Administraciones Públicas.
En su virtud, y con el fin de instrumentar la financiación mediante Deuda del Estado 
durante el año 2021 y enero de 2022, dispongo:
Artículo 1.  Importe de la emisión de Deuda.
1.  La Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional emitirá durante el  e.e
año 2021, en nombre del Estado y por delegación, Deuda del Estado con arreglo a lo que  w.b
se dispone en esta orden, por el importe nominal que resulte aconsejable en función de la  0ww
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durante el año 2020 y enero de 2021, y lo que se emita o contraiga por el Estado durante
todo el año en curso en todas las modalidades de Deuda del Estado, no supere el límite 
de incremento que para el saldo vivo de la Deuda establece el artículo 46 de la Ley 11/2020, 
de 30 de diciembre, de Presupuestos Generales del Estado para el año 2021.
2.  A efectos de lo dispuesto en el artículo 94.2 de la Ley 47/2003, de 26 de noviembre, 
General Presupuestaria, la autorización para emitir o contraer Deuda del Estado contenida 
en el apartado anterior se extenderá al mes de enero de 2022 hasta el límite del 15 por 
ciento del autorizado para el año 2021, computándose los importes así emitidos dentro del 
límite que autorice para el año 2022 la Ley de Presupuestos Generales del Estado para 
dicho año.
Artículo 2.  Formalización de la emisión de la Deuda.
1.  La Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional emitirá Deuda del 
Estado en euros, sin perjuicio de lo establecido en el artículo 99 de la Ley 47/2003, de 26 
de noviembre, de las siguientes modalidades: Letras del Tesoro, Bonos del Estado y 
Obligaciones del Estado. Asimismo se podrán emitir Bonos u Obligaciones del Estado 
cuyo capital o intereses estén referenciados a un índice en la forma que fije su norma de 
emisión.
2.  La Deuda del Estado recibirá la denominación de Letras del Tesoro cuando se 
emita, al descuento o a premio, y a plazo no superior a veinticuatro meses. Su valor de 
amortización será a la par.
3.  La Deuda del Estado recibirá la denominación de Bonos del Estado o de 
Obligaciones del Estado cuando su plazo de emisión se encuentre entre dos y cinco años 
o sea superior a este plazo, respectivamente. El valor de amortización de los Bonos y 
Obligaciones del Estado será a la par, salvo que en la resolución por la que se disponga la 
emisión se fije un valor distinto. En el caso de amortizaciones anticipadas por recompra o 
canje, el precio puede ser distinto a la par. La Secretaría General del Tesoro y Financiación 
Internacional podrá agrupar los Bonos del Estado y las Obligaciones del Estado bajo la 
denominación de Bonos del Tesoro u otra que resulte aconsejable para identificar Deuda 
de esas características, de acuerdo con la práctica de los mercados nacionales o 
internacionales.
4.  Para facilitar la gestión de las operaciones de amortización y la agregación de 
emisiones de Letras del Tesoro, Bonos u Obligaciones del Estado, el plazo de emisión de 
estos valores podrá diferir de los años o meses exactos citados en los apartados anteriores 
en los días que sea preciso, sin que por ello necesariamente haya de cambiarse su 
denominación.
5.  A efectos de lo dispuesto en el artículo 98.3 de la Ley 47/2003, de 26 de noviembre, 
el conjunto de nuevas referencias de valores de Deuda del Estado con vencimiento original 
declarado superior a un año incorpora las especificaciones de las Cláusulas de Acción 
Colectiva recogidas en el anexo de la Orden ECC/1/2014, de 2 de enero, por la que se 
dispone la creación de Deuda del Estado durante 2014 y enero de 2015 y se recogen las 
Cláusulas de Acción Colectiva. Asimismo, quedan sujetos a ese mismo régimen los 
derechos resultantes de la segregación de modalidades de Deuda que incorporen 
Cláusulas de Acción Colectiva.
Artículo 3.  Representación de la Deuda y admisión a cotización.
La Deuda del Estado en valores que se ponga en circulación en virtud de lo previsto 
en el artículo 2, estará representada exclusivamente mediante anotaciones en cuenta y, en  e.e
caso de estar denominada en euros, se admitirá, de oficio, a negociación en el mercado  b
regulado que se determine en la norma por la que se disponga la emisión. w
Artículo 4.  Fechas de emisión y amortización.
1.  La Deuda que se emita tendrá las fechas de emisión y amortización que determine 
la resolución de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera por la que se 
disponga la emisión.
2.  Asimismo, la Dirección General del Tesoro y Política Financiera podrá establecer, 
en la resolución por la que se disponga la emisión, una o más fechas en las que el Estado, 
los tenedores, o uno y otros, puedan exigir la amortización de la Deuda antes de la fecha 
fijada para su amortización definitiva, debiendo en ese supuesto fijar el precio al que se 
valorará la Deuda a efectos de su amortización en cada una de esas fechas, así como el 
procedimiento y, en su caso, condiciones para el ejercicio de dicha opción en el supuesto 
de que la misma se atribuya a los tenedores.
3.  En la Deuda en valores, el ejercicio del derecho a la amortización anticipada por el 
Estado se ejercerá, salvo que la emisión tenga establecido un procedimiento especial y 
propio más favorable para el tenedor, como se expone a continuación:
a)  La resolución de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera, mediante la 
que se disponga el reembolso anticipado de una emisión de Deuda del Estado, habrá de 
publicarse al menos con dos meses de antelación a la fecha en que el reembolso haya de 
tener lugar.
b)  En el ámbito del correspondiente convenio, el Banco de España hará públicos los 
datos identificativos de la Deuda cuyo reembolso anticipado se ha dispuesto.
4.  Cuando la opción de amortización anticipada de la Deuda en valores, conforme a 
las normas de creación o contracción, se ejercite por los tenedores, estos habrán de 
presentar la solicitud correspondiente al menos con un mes de antelación a la fecha de 
reembolso.
5.  En virtud de lo establecido en el artículo 102.5 de la Ley 47/2003, de 26 de 
noviembre, los procedimientos establecidos en los apartados 3 y 4 serán de aplicación 
para el ejercicio de la opción de amortización anticipada de las Deudas asumidas por el 
Estado en valores, aun cuando lo asumido sea solo la carga financiera, salvo que el modo 
de ejercicio de la opción recogido en la regulación originaria de la emisión sea más 
favorable para el tenedor.
Artículo 5.  Procedimiento de emisión.
1.  La emisión de Deuda del Estado se efectuará por la Secretaría General del Tesoro 
y Financiación Internacional mediante uno de los procedimientos siguientes o una 
combinación de los mismos:
a)  Mediante subasta, que se desarrollará conforme a las reglas hechas públicas con 
anterioridad a la celebración de la misma, entre el público en general, entre colocadores 
autorizados o entre un grupo restringido de estos que adquieran compromisos especiales 
respecto a la colocación de la Deuda o al funcionamiento de sus mercados.
b)  Mediante operaciones de venta simple, que consistirán en colocaciones directas 
de deuda del Estado a una o varias contrapartidas, u operaciones de venta con pacto de 
recompra. Estas operaciones podrán realizarse para nuevas emisiones, ampliaciones de 
emisiones existentes, o para valores que el Tesoro Público tenga en su cuenta de valores. 
El procedimiento a seguir en estas operaciones será por regla general el siguiente:
1.º  Las entidades que ostenten la condición de Creador de Mercado de Deuda  bo
Pública del Reino de España podrán actuar como contrapartidas de la Secretaría General  w
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Creadores de Mercado los requisitos y condiciones necesarios para las operaciones que
se presenten. Se podrán incluir, entre otros, requisitos relativos al volumen mínimo de 
estas operaciones de financiación, al coste de emisión máximo, o a la estructura de la 
operación.
3.º  Los Creadores de Mercado podrán presentar a la Secretaría General del Tesoro 
y Financiación Internacional, para su posterior valoración, las propuestas que consideren 
oportunas. Estas propuestas solo podrán referirse a emisiones de deuda del Estado en 
circulación si una comunicación de esta Secretaría General menciona expresamente la 
posibilidad de realizar estas operaciones con esas emisiones.
4.º  Las propuestas presentadas por los Creadores de Mercado serán valoradas por 
la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional, atendiendo a la estructura 
financiera propuesta, la complementariedad de la operación con el programa de 
financiación regular, la diversificación de la base inversora o el ahorro potencial en costes 
frente a emisiones a plazo similar, entre otros criterios.
5.º  La Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional elaborará un 
informe en el que se reflejen las ventajas para el Tesoro Público de aquellas operaciones 
que hayan sido aceptadas.
6.º  No obstante lo anterior, excepcionalmente podrán actuar como contrapartida en 
estas operaciones otras entidades distintas de los Creadores de Mercado, que ostenten la 
condición de participante o tengan cuenta individual en el depositario central de valores 
español, cuando así lo prevea la Orden de la persona titular del Ministerio de Asuntos 
Económicos y Transformación Digital por la que se autoriza la emisión. Las características 
de las operaciones se acordarán bilateralmente entre la Secretaría General del Tesoro y 
Financiación Internacional y la entidad Participante.
c)  Mediante el procedimiento de sindicación, que consistirá en la cesión de parte o la 
totalidad de una emisión a un precio convenido a varias entidades financieras. El 
procedimiento a seguir en estas operaciones será por regla general el siguiente:
1.º  Se podrán emitir mediante el procedimiento de sindicación nuevas emisiones o 
ampliaciones de emisiones existentes.
2.º  La Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional seleccionará a las 
entidades financieras participantes atendiendo a criterios financieros, de capacidad 
comercial o de potenciación de los mercados de Deuda, otorgándoles un mandato para 
liderar la emisión.
3.º  El precio de emisión, así como otras características de la emisión, incluyendo el 
cupón o la fecha de vencimiento, se determinarán por la Secretaría General del Tesoro y 
Financiación Internacional previa consulta con las entidades seleccionadas.
4.º  La Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional informará a las 
entidades a las que se ha otorgado un mandato acerca de su deber de respetar la 
confidencialidad en todas las fases del proceso de emisión. La información cuya 
publicación no haya sido consentida expresamente por la Secretaría General del Tesoro y 
Financiación Internacional no podrá ser objeto de divulgación a personas ajenas a la 
transacción.
5.º  Las entidades financieras seleccionadas buscarán inversores para cubrir la 
emisión, y tendrán también la posibilidad de presentar peticiones para su propia cartera. 
En caso de que la demanda supere el volumen previsto de emisión, las entidades 
financieras seleccionadas formularán una propuesta de distribución de la emisión a la 
Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional. La Secretaría General del 
Tesoro y Financiación Internacional valorará la adecuación de la distribución propuesta por  e.e
las entidades financieras seleccionadas y podrá realizar modificaciones para mejorar la  w.b
distribución de la emisión, lograr una mayor diversificación de inversores, o mejorar el  0ww
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2.  A fin de llevar a cabo la emisión, la Secretaría General del Tesoro y Financiación 
Internacional podrá formalizar con la entidad o entidades seleccionadas o adjudicatarias 
los convenios y contratos pertinentes, en los que se podrán acordar comisiones de 
administración,  suscripción  y  colocación.  En  los  mismos  se  determinarán  los 
procedimientos de la adjudicación en cuanto no sean de aplicación los descritos entre los 
artículos 9 y 15, ambos inclusive, así como la forma y la medida en que sea de aplicación 
a la colocación de estas emisiones lo previsto en el artículo 7 y cuanto resulte preciso para 
llevar a término la emisión. Las funciones de las entidades seleccionadas terminarán, 
prorrateo incluido en su caso, con el ingreso del importe de la emisión en la cuenta del 
Tesoro en el Banco de España en la fecha fijada.
Artículo 6.  Tipo de interés y pago de cupones.
1.  Las Letras del Tesoro se emitirán al descuento o a premio, determinándose su 
precio de emisión bien mediante subasta, bien por la Secretaría General del Tesoro y 
Financiación Internacional.
2.  Los Bonos y las Obligaciones del Estado se emitirán con el tipo de interés nominal 
que determine la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional. En la Orden 
o Resolución por la que se disponga la emisión también se podrá prever que el tipo de 
interés esté referenciado a algún índice.
La Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional establecerá las fechas 
de pago de cada uno de los cupones de intereses. En particular, el período de devengo del 
primer cupón pospagable se podrá incrementar o reducir en los días necesarios para que 
los restantes períodos de cupón sean completos y el vencimiento del último de ellos 
coincida con la fecha de amortización final.
La Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional podrá, asimismo, 
disponer que estos valores adopten la forma de cupón cero o cupón único o incorporen 
cualesquiera características especiales, que ocasionalmente sean utilizadas en estos 
mercados. La denominación de los valores se podrá modificar para dar cuenta de tales 
formas o características especiales.
La Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional podrá también 
establecer el método de actualización tanto de intereses como del capital en el caso de 
emisiones referenciadas a algún índice.
Artículo 7.  Procedimiento de suscripción pública de la Deuda del Estado.
1.  Cualquier persona física o jurídica podrá formular peticiones de suscripción de la 
Deuda del Estado cuya emisión se dispone, con las excepciones que, en su caso, 
contemplen las resoluciones de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera por 
las que se convoquen las subastas, o la normativa específica reguladora de la actividad de 
figuras con una participación cualificada en la suscripción y negociación de la Deuda 
Pública, tales como los Creadores de Mercado de Deuda Pública del Reino de España, y 
sin perjuicio de lo establecido en el artículo 5.
2.  Las peticiones de inversión se considerarán compromisos en firme de adquisición 
de la Deuda solicitada, de acuerdo con las condiciones de la emisión, y su no desembolso 
íntegro en las fechas establecidas a tal efecto en la normativa de la emisión dará lugar a 
la exigencia de la correspondiente responsabilidad, o, en su caso, a la pérdida de las 
cantidades que se exijan como garantía, en la forma prevista en el artículo 15.5.
Las peticiones se presentarán participando en las subastas que se regulan en esta  e.e
orden o adquiriendo los valores en los períodos y en las condiciones que determine la  b
Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional, de acuerdo con lo previsto en  w
el ar3tí.c ulEon 5 ,e ol bmsaerrcvoá nddeol sceo, rerens tpoodnod cieanstoe,  lcaosn nvoernmioa,s e el sBtaabnlceoc iddaes  Easl peafeñcat oa.ctuará como
Aprgeevnisteto  deenl  eTle asrotrícou Ploú 5b.lico en la suscripción de la Deuda del Estado, sin perjuicio de lo
Artículo 8.  Calendario de subastas.
1.  La Dirección General del Tesoro y Política Financiera elaborará un calendario 
anual de subastas que será publicado en el «Boletín Oficial del Estado» antes del 1 de 
febrero del año corriente.
Tendrán la consideración de subastas ordinarias las que se celebren con la periodicidad 
establecida en el calendario anual.
2.  Sin perjuicio de lo establecido en el apartado anterior, a la vista de las condiciones 
de los mercados, del desarrollo de las emisiones durante el año o ante la conveniencia de 
poner en circulación nuevas modalidades o instrumentos de Deuda del Estado a diferentes 
plazos dentro de las modalidades hoy existentes, la Dirección General del Tesoro y Política 
Financiera podrá convocar subastas especiales no incluidas en el calendario anual o 
cancelar alguna de las subastas ordinarias programadas.
Artículo 9.  Procedimiento de las subastas y contenido mínimo de la convocatoria.
1.  Salvo que la Dirección General del Tesoro y Política Financiera establezca un 
procedimiento especial en la convocatoria de la subasta, el procedimiento que se seguirá 
habitualmente es el que se dispone en este artículo y en los siguientes hasta el artículo 15 
inclusive.
2.  Las subastas se convocarán mediante resolución de la Dirección General del 
Tesoro y Política Financiera, que se publicará en el «Boletín Oficial del Estado».
3.  Las resoluciones de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera por las 
que se convoquen subastas determinarán, como mínimo:
a)  Las fechas de emisión y amortización de la Deuda del Estado que se emita.
b)  La fecha y hora límite de presentación de peticiones en las oficinas del Banco de 
España.
c)  La fecha de resolución de las subastas.
d)  La fecha y hora límite de pago de la Deuda del Estado adjudicada en las subastas.
e)  El importe nominal de la Deuda ofrecida en subasta, cuando se desee comunicar 
al mercado tal información, pudiendo establecerse la cantidad ofrecida para una o varias 
subastas del mismo o distintos instrumentos.
f)  El valor nominal mínimo de las ofertas, cuando el titular de la Dirección General 
del Tesoro y Política Financiera haga uso de las facultades que se le confieren en el 
artículo 10.4.
g)  La posibilidad o imposibilidad de presentación de peticiones no competitivas.
h)  En su caso, el carácter especial de la subasta.
No será necesaria la inclusión de lo establecido en las letras b) y d) en las Resoluciones 
por las que se convoquen las subastas de Bonos y Obligaciones si su contenido se incluyó 
en la resolución por la que se publicó el calendario anual al que se refiere el artículo 8.
4.  Cuando las subastas que se convoquen sean de Bonos del Estado u Obligaciones 
del Estado, las resoluciones determinarán, además:
a)  El tipo de interés nominal anual y fechas de pagos de los cupones.
b)  La existencia, en su caso, de opciones de amortización anticipada y las 
condiciones para su ejercicio.
c)  El importe del cupón corrido devengado, en su caso, a la fecha de desembolso y 
puesta en circulación de los valores, expresado en tanto por ciento y redondeado a dos  e.
decimales. w.b
d)  En el caso de tratarse de Bonos u Obligaciones referenciados a algún índice, se  0w
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valorar los cupones, el cupón corrido en su caso y el principal en términos nominales.
5.  En el caso de las Letras del Tesoro, deberá especificarse si las ofertas competitivas 
se formulan en términos de precio o de tipo de interés.
6.  Las resoluciones podrán especificar otras condiciones adicionales, supeditando 
incluso la validez de las ofertas a su cumplimiento.
7.  Tanto en las subastas ordinarias como en las especiales podrán ponerse en oferta 
ampliaciones de emisiones anteriores o nuevas emisiones.
Artículo 10.  Clases y valor mínimo de las ofertas.
1.  Se podrán formular tanto ofertas competitivas como no competitivas.
2.  Las ofertas competitivas son aquellas en que se indica el precio, expresado en 
tanto por ciento sobre el valor nominal, que se está dispuesto a pagar por la Deuda o el 
tipo de interés en tanto por ciento que se solicita. Solamente se podrá efectuar para cada 
valor una petición competitiva por cada postor o entidad presentadora para cada precio o 
tipo de interés.
En las subastas de Letras del Tesoro, el precio o el tipo de interés se expresará en 
tanto por ciento con tres decimales, el último de los cuales podrá ser cualquier número 
entre el cero y el nueve, ambos incluidos.
En las subastas de Bonos y Obligaciones del Estado, el precio se expresará en tanto 
por ciento con dos decimales, el último de los cuales podrá ser cualquier número entre el 
cero y el nueve, ambos incluidos.
En las ofertas competitivas que se presenten a las subastas de Bonos y Obligaciones 
del Estado no referenciados a algún índice, el precio que se está dispuesto a pagar por la 
Deuda que se solicite se formulará excupón, es decir, deducido, en su caso, el importe del 
cupón corrido devengado, y el precio a pagar por la Deuda que se solicita será el resultado 
de sumar al precio consignado en la oferta el importe del cupón corrido expresado en tanto 
por ciento y redondeado a dos decimales.
En las ofertas competitivas que se presenten a las subastas de Bonos y Obligaciones 
del Estado referenciadas a algún índice, el precio que se está dispuesto a pagar por la 
Deuda que se solicite se formulará excupón y sin tener en consideración la aplicación del 
correspondiente índice multiplicador o coeficiente de indexación. El precio a pagar por la 
Deuda que se solicite será el resultado de aplicar, tal y como se determine en la 
correspondiente norma de emisión, el índice multiplicador o el coeficiente de indexación al 
resultado de sumar al precio consignado en la oferta el importe del cupón corrido 
expresado en tanto por ciento.
La Dirección General del Tesoro y Política Financiera podrá variar la forma de expresar 
el precio o el tipo de interés en las subastas cuando sea conveniente en razón del plazo 
del activo o porque otra circunstancia así lo aconseje. Además, en las resoluciones por la 
que se convocan las subastas de Letras del Tesoro, se determinará si las ofertas 
competitivas deberán expresarse en términos de precio o de tipo de interés.
Las ofertas competitivas que no especifiquen el precio o el tipo de interés, según 
corresponda, se considerarán nulas a todos los efectos. La Dirección General del Tesoro 
y Política Financiera podrá limitar el número y el importe máximo de las ofertas competitivas 
que cada participante pueda presentar en la subasta, así como fijar un precio mínimo o un 
tipo de interés máximo para tenerlas por válidamente presentadas a la misma.
3.  Las ofertas no competitivas son aquellas en que no se indica precio o tipo de 
interés. Solamente se podrá efectuar para cada valor una petición no competitiva por cada 
postor o entidad presentadora. Con carácter general, el importe nominal máximo conjunto 
de las peticiones no competitivas presentadas por cada postor no podrá exceder de cinco  e.
millones de euros. Se permite que el Fondo de Garantía Salarial, el Fondo de Garantía de  w.
Depósitos de Entidades de Crédito, el Fondo de Reserva de la Seguridad Social, el Fondo  0w
dEes tGataarla dnetí aP daer tIincvipearcsiioonneess,  Ilan dSuosctireiadlaeds  E(SstEaPtaIl) ,d ela C Aogrerenocsia y  ETeslpéagñraofloas d Se. AP.,r olate Scoccióiend dade 
DReaetosstr,u eclt uFroancidóon  dOer dPerneavdean cBióann cya rRiae h(FaRbOilitBa)c, ióenl  Cdeen ltaro S peagruar iedla Dde Ssaorcrioalll,o  eTl eFconnodlóog idceo   BOE-A-cable e
Industrial (CDTI), o cualquier otra entidad pública o sociedad de titularidad pública que
determine la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional, presenten 
peticiones no competitivas por un valor nominal máximo de 500 millones de euros.
4.  El importe nominal mínimo de las ofertas, competitivas o no competitivas, será 
de 1.000 euros. Las peticiones por importes superiores habrán de ser múltiplos enteros del 
importe mínimo citado.
La Dirección General del Tesoro y Política Financiera podrá modificar los importes 
mencionados en el apartado anterior cuando sea conveniente por el plazo del activo o 
cuando cualquier otra circunstancia así lo aconseje.
Artículo 11.  Presentación de peticiones u ofertas.
1.  Cualquier persona física o jurídica podrá presentar ofertas en las subastas con las 
excepciones que, en su caso, contemplen las resoluciones de la Dirección General del 
Tesoro y Política Financiera, por las que se convoquen las subastas, así como la normativa 
específica reguladora de la actividad de figuras con una participación cualificada en la 
suscripción y negociación de la Deuda Pública, tales como los Creadores de Mercado de 
Deuda Pública del Reino de España.
2.  Con las excepciones establecidas en el apartado 1, podrán presentar peticiones 
en las subastas las entidades siguientes:
a)  Los Creadores de Mercado de Deuda Pública en el Reino de España,
b)  Otras Entidades de Crédito y
c)  Las Empresas de Servicios de Inversión.
Así mismo podrán presentar peticiones:
a)  La Administración General del Estado,
b)  La Tesorería General de la Seguridad Social,
c)  El Banco de España-Cuentas Directas y
d)  Aquellas instituciones de Derecho público y personas jurídico-privadas habilitadas 
expresamente por una disposición de carácter general.
Quienes acudan a las subastas tendrán que cumplir con los requisitos técnicos que 
determine el Banco de España, quien informará debidamente a la Secretaría General del 
Tesoro y Financiación Internacional en relación a las entidades que cumplan dichos 
requisitos. Asimismo y, con excepción de los Creadores de Mercado de Deuda Pública en 
el Reino de España, quienes acudan a las subastas habrán de ser participantes en el 
Depositario Central de Valores Español.
Tanto las ofertas competitivas como no competitivas se presentarán en el Banco de 
España, directamente o a través de las Entidades de Crédito o Empresas de Servicios de 
Inversión operantes en España.
Las entidades que reciban órdenes de suscripción de Deuda se encargarán de realizar 
todos los trámites necesarios en el Banco de España, debiendo obrar aquellas en poder 
del mismo en la fecha y hora señaladas en la resolución por la que se convocó la subasta, 
o en su caso en la resolución por la que se publicó el calendario de subastas. No se 
admitirán ofertas presentadas posteriormente.
El presentador de las peticiones observará los procedimientos que tenga establecidos 
o establezca el Banco de España.
3.  Las ofertas, debidamente identificadas, especificarán el importe nominal total que 
se solicita en suscripción y, en el caso de las competitivas, el precio a pagar por la Deuda  e.
o el tipo de interés que se solicita, según se indica en el artículo 10. w.b
4.  Para presentar ofertas directamente en el Banco de España las personas físicas y  0w
jCueríndtircaal sd,e d Veableorráens  seespr arñeosild ye nstee sd eesnig Enasrpáa ñoabl iyg antoor isaemr epnatert iccoipmaon teens tiedna de ld eDpeopsoitsairtaiar iao 
«Ba5n.c o Ldaes E pseptiacñioan-eCsu ae nlatass q Dueir ehcatcaes »re.ferencia el apartado anterior deberán acompañarse
de un resguardo justificativo de haber depositado en las mismas el 2 por ciento, como
mínimo, del nominal solicitado. Esta entrega se considerará a cuenta de la liquidación final 
de la inversión y estará reflejada en el recibo de la petición que se le entregará al 
subscriptor.
Complementariamente, el Banco de España establecerá otro porcentaje sobre el 
nominal solicitado, que cubra en un solo pago el importe de adjudicación del nominal 
suscrito. Esta modalidad, denominada «depósito previo», será la que tendrán que observar 
las peticiones realizadas a través del Sistema de Compra y Venta de Valores en la Sede 
Electrónica de la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional.
En todo caso, el 2 por ciento del total nominal solicitado en todas las peticiones 
presentadas directamente tendrá la consideración de garantía a efectos de lo dispuesto en 
el artículo 15.5. El ingreso de las peticiones de los suscriptores que se presenten en las 
oficinas del Banco de España deberá realizarse por los mecanismos de pago que el Banco 
de España tenga establecidos en cada momento.
Cuando las peticiones se realicen a través del Sistema de Compra y Venta de Valores 
en la Sede Electrónica de la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional, la 
única forma de pago aceptada será mediante una transferencia bancaria a la cuenta 
pertinente del Banco de España designada a estos efectos para cada subasta.
El ingreso se hará con antelación suficiente para que el Banco de España, con los 
sistemas de compensación que tenga establecidos, pueda constatar el buen fin del mismo 
antes del día de la resolución de la subasta, y, solo cuando se produzca aquella 
circunstancia, la oferta se dará por válidamente presentada.
Los depósitos mencionados se constituirán a disposición de la Secretaría General del 
Tesoro y Financiación Internacional y formarán parte del pago en el caso de que la oferta 
resulte aceptada. Si la subasta se declarase desierta o si no fuera aceptada la oferta, se 
devolverá al peticionario el depósito previamente constituido. La devolución la ordenará el 
Banco de España el primer día hábil siguiente al de la resolución de la subasta, debiendo 
efectuarla las entidades afectadas en el plazo más breve posible mediante abono en la 
cuenta corriente o de ahorros señalada al efecto.
Artículo 12.  Resolución de las subastas.
1.  La resolución de las subastas se efectuará por el titular de la Dirección General del 
Tesoro y Política Financiera, oída una Comisión integrada por dos o más representantes 
de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera y dos representantes del Banco de 
España. También asistirá a las subastas un representante de la Intervención Delegada en 
la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional. Una vez finalizada la 
subasta, los miembros integrantes de la Comisión y el representante de la Intervención 
Delegada, firmarán un acta que recogerá el desarrollo de la misma. El resultado de la 
subasta se recogerá en una resolución de la Dirección General del Tesoro y Política 
Financiera.
2.  Recibidas las solicitudes y cerrado el plazo de presentación de las peticiones 
correspondientes a cada subasta, el titular de la Dirección General del Tesoro y Política 
Financiera, oída la Comisión mencionada en el apartado anterior, determinará, una vez 
clasificadas las peticiones competitivas de mayor a menor precio ofrecido, el volumen 
nominal o efectivo que desea emitir en la subasta y el precio mínimo aceptado. Para las 
subastas de Letras del Tesoro en que las ofertas se formulen en términos de tipos de 
interés, la clasificación de las ofertas se efectuará de menor a mayor tipo de interés 
solicitado, determinando el titular de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera 
el volumen nominal o efectivo que se desea emitir y el tipo de interés máximo aceptado. e.
Todas las peticiones cuyo precio ofrecido fuese igual o mayor que el mínimo aceptado  w.
o, si se han formulado en tipos de interés, aquellas en que el tipo de interés solicitado sea  0w
iqguuea lp aor am deincohro  qpureec ieol  mmíánximimoo o a ticpeop dtaed ion,t eqruées dmaáráxnim aou stoem dáetcicidaiemseen ltiem iatadrj ulad iacdajduadsic, ascaiólvno. 
Eunn  reesptaer túolt ipmroop coarcsioo,n uanl aa  vloesz  nfiojamdion aelel ism npoo retxee nnotomsi ndael  ceaxdean tuon dae d per oersrtaatse op,e stiec ioenfeecst.uaría  BOE-A-cable e
3.  En las subastas de peticiones en términos de precio, con las ofertas competitivas 
aceptadas se procederá a determinar el precio medio ponderado, expresado en porcentaje 
del valor nominal redondeado por exceso a tres decimales. Si las peticiones se han 
formalizado en términos de tipo de interés, se determinará el tipo de interés medio 
ponderado resultante, expresado en tanto por ciento redondeado por defecto a tres 
decimales.
En caso de tratarse de Bonos u Obligaciones referenciados a algún índice se procederá 
a determinar el precio medio ponderado resultante de la subasta sin tener en cuenta el 
correspondiente índice multiplicador o del coeficiente de indexación y se expresará en 
porcentaje del valor nominal redondeado por exceso a tres decimales, salvo que la 
correspondiente norma de emisión determine otro procedimiento.
4.  El precio de adjudicación de los valores se determinará habitualmente como se 
recoge a continuación:
a)  Subastas en términos de precio. Para todas las peticiones cuyo precio ofrecido 
fuese igual o superior al precio medio ponderado, el precio de adjudicación será dicho 
precio medio incrementado en el importe del cupón corrido al que se hace referencia en 
artículo 9.4.c). Para todas las peticiones cuyo precio ofrecido fuese inferior al precio medio 
ponderado y superior o igual al precio mínimo aceptado, se adjudicarán al precio ofrecido, 
incrementado en el citado importe del cupón corrido.
En caso de tratarse de Bonos y Obligaciones referenciados a algún índice, para todas 
las peticiones cuyo precio ofrecido fuese igual o superior al precio medio ponderado, el 
precio de adjudicación será el precio medio incrementado en el importe del cupón corrido 
al que se hace referencia en artículo 9.4.d). Para todas las peticiones cuyo precio ofrecido 
fuese inferior al precio medio ponderado y superior o igual al precio mínimo aceptado, se 
adjudicarán al precio ofrecido, incrementado en el citado importe del cupón corrido. En 
ambos casos, serán actualizados mediante el correspondiente índice multiplicador o el 
coeficiente de indexación, o tal y como se indique en la correspondiente norma de emisión.
b)  Subastas de Letras del Tesoro formuladas en términos de tipo de interés. En este 
caso, todas las peticiones cuyo tipo de interés solicitado sea menor o igual al tipo de 
interés medio ponderado se adjudicarán al precio equivalente a dicho tipo de interés 
medio. Las peticiones en las que el tipo de interés solicitado sea mayor al tipo de interés 
medio ponderado e inferior o igual al máximo aceptado se adjudicarán al precio equivalente 
al tipo de interés solicitado. Para el cálculo de precio a pagar por cada una de las peticiones 
adjudicadas, los precios equivalentes a los tipos de interés solicitados y al medio 
ponderado se aplicarán con todos los decimales, y solo a efectos de la publicación de los 
resultados de las subastas se expresarán con tres decimales.
c)  El titular de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera podrá determinar, 
a propuesta de la Comisión a que se refiere el apartado 1, a los efectos exclusivos del 
cálculo del precio y del tipo de interés medio ponderado, que no se tengan en cuenta 
aquellas peticiones competitivas que se consideren manifiestamente no representativas de 
la situación del mercado para no distorsionar el resultado de la subasta.
d)  En ambos tipos de subastas las peticiones no competitivas se aceptarán en su 
totalidad, siempre que haya sido aceptada alguna petición competitiva, y que el tipo de 
interés medio ponderado no resulte negativo. El precio de adjudicación de los valores 
correspondientes a esta clase de peticiones será el precio medio ponderado incrementado 
en el importe del cupón corrido o el precio equivalente al tipo de interés medio ponderado, 
según corresponda. s
En el caso de tratarse Bonos u Obligaciones referenciadas a algún índice se  e.
adjudicarán al precio medio ponderado incrementado en el importe del cupón corrido,  w.
actualizados mediante el correspondiente índice multiplicador o coeficiente de indexación  0w
o tale y)  coNmoo o sbes tinadnitqeu leo  eann ltae rcioorr,r eesl ptoitnudlaier ndtee  nlao rDmirae cdcei óenm Gisieónne.ral del Tesoro y Política
Fprinoacendciimeriae nptoo darláte rensatatibvole cpearr ae nde ltae rrmeisnoalru ceiló pnr epcoior  ldae q audej usdeic accoinóvno dcea  lloas  svuabloarsetas.,  Eunn   BOE-A-cable e
particular, podrá utilizarse el consistente en adjudicar los valores al precio correspondiente
a cada oferta, incrementado en el importe del cupón corrido, o al precio equivalente al tipo 
de interés solicitado.
Las peticiones no competitivas se adjudicarán conforme a lo establecido en el 
artículo 12.4.d).
Artículo 13.  Publicación de las condiciones de emisión y de los resultados de la subasta.
1.  El Banco de España y la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional 
publicarán el resultado de la resolución de la subasta a través de los medios que 
oportunamente se determinen. La difusión inmediata de resultados se hará por los 
procedimientos que garanticen la mayor igualdad de acceso a los mismos para los 
operadores habituales en el mercado, conforme a las técnicas usuales en los mercados 
financieros. Los resultados de las subastas serán, asimismo, hechos públicos mediante 
resolución de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera publicada en el «Boletín 
Oficial del Estado».
2.  La publicación de los resultados de la subasta incluirá, al menos, el importe 
nominal solicitado, el importe nominal adjudicado, el precio mínimo aceptado, el precio 
medio ponderado de las peticiones aceptadas y el tipo de interés efectivo equivalente y el 
rendimiento interno correspondiente a los precios medio ponderado y mínimo aceptado de 
las subastas de Letras del Tesoro y de Bonos del Estado u Obligaciones del Estado, 
respectivamente. En las subastas de Letras del Tesoro en términos de tipos de interés se 
hará público el importe nominal solicitado, el importe nominal adjudicado, el tipo de interés 
máximo aceptado, el tipo de interés medio ponderado de las peticiones aceptadas y los 
precios equivalentes a dichos tipos de interés.
No obstante, en las subastas de Bonos y Obligaciones referenciados a algún índice de 
precios los rendimientos internos publicados se expresarán en términos reales. Asimismo, 
en las subastas que se realicen de emisiones referenciadas a otros índices, que no sean 
de precios, el cálculo de los rendimientos internos publicados se efectuará sin contemplar 
cualquier actualización por la evolución futura del índice.
3.  Siguiendo instrucciones de la Secretaria General del Tesoro y Financiación 
Internacional, el Banco de España difundirá el contenido de las resoluciones por las que 
se establezcan las condiciones de las emisiones de las subastas de Letras del Tesoro, de 
Bonos del Estado o de Obligaciones del Estado, así como del resultado de las mismas, 
mediante anuncios en los medios de comunicación, o difusión de información a los 
mercados y en sus propias oficinas. El coste de los mismos se cargará como coste de 
emisión, rindiéndose su cuenta en la forma establecida y conjuntamente con los restantes 
gastos. La Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional podrá desarrollar 
por sí misma la difusión en los medios citados y en el «Boletín Oficial del Estado», 
comunicándolo al Banco de España a fin de que este limite la difusión a sus propios 
medios. En cualquier caso, se procurará el uso de medios que, dentro de la agilidad 
necesaria, faciliten la igualdad de acceso de los operadores a la información.
Artículo 14.  Cálculo del tipo de interés.
1.  En las subastas de Letras del Tesoro, los precios y tipos de interés efectivo anual 
equivalentes se calcularán mediante la fórmula:
100
P = 
d i e
1 +  oe.
360 w.
Siempre que las Letras fuesen emitidas a plazo igual o inferior a un año natural.
Cuando las Letras del Tesoro fuesen emitidas a plazo superior a un año natural se 
aplicará la fórmula:
100
P = 
d
(1 + i )360
En ambas, «P» es el precio en porcentaje correspondiente a la oferta, el mínimo 
aceptado o el medio ponderado, según los casos, «d» es el número de días que faltan 
hasta el vencimiento de las Letras, e «i» es el tipo de interés efectivo anual expresado en 
tanto por uno.
2.  El rendimiento interno correspondiente al precio mínimo aceptado y al precio 
medio ponderado de las subastas de Bonos y Obligaciones del Estado se determinará 
utilizando las siguientes expresiones:
m F
   i C
d
i1 1rqii
i
 
R 1rn 1 100
Donde «P» es el precio mínimo aceptado o el precio medio ponderado expresados en 
tanto por ciento y excupón; «R» es el rendimiento interno anual correspondiente a los 
precios mínimo aceptado y medio ponderado expresado en tanto por ciento; «r» es el tipo 
de rendimiento correspondiente al periodo de devengo de los cupones (anual, semestral, 
trimestral, etc.) para dichos precios, expresado en tanto por uno; «n» es el número de 
cupones pospagables existentes en un año (su valor será 1 en las emisiones cupón cero 
o emitidas al descuento); «F» es el importe en tanto por ciento de cada vencimiento por 
i
intereses y/o amortizaciones; «m» es el número de vencimientos por intereses y/o 
amortizaciones hasta la fecha de amortización final; «q» es el número de periodos 
i
completos de devengo de cupón entre la fecha de desembolso y la del vencimiento que se 
computa (si se trata de una emisión cupón cero o emitida al descuento se considerarán 
periodos anuales); «d» es el número de días desde la fecha de desembolso hasta la fecha 
i
resultante de restar «q» periodos de cupón a la fecha del vencimiento que se computa; 
i
«B» es el número de días entre esta fecha que resulta de restar «q» periodos de cupón y 
  i i
la obtenida de restar a la misma un periodo de cupón y «C» es el cupón corrido expresado 
en tanto por ciento y redondeado a dos decimales, que se calculará según la siguiente 
fórmula:
 
I d
C  c  
d
t
 
Donde «C» es el importe del cupón corrido, «I» es el importe bruto del cupón expresado 
en tanto por cien, «d» son los días desde el inicio de devengo del cupón a la fecha de 
c
desembolso y «d» son los días del periodo de devengo del cupón.
t
Las fechas de vencimiento serán las teóricas que figuren en las condiciones de  s
emisión, excepto para el vencimiento por intereses y amortización correspondiente a la  e.
fecha de amortización final de la emisión en que se tomará como fecha de vencimiento la  w.
fecha real de pago. 0w
la emEnis liaó nre dseo luBcoinóons d ue  lOa bDliigreacccioiónne sG deenle Erasl tdaedlo T eresfoerroe nyc Piaodlíotisc aa  Fainlgaúnnc iíenrdai cqeu, es dei sppoodnrágna 
audsuaaplteasr  eesnt aloss f ómrmeruclaadso as  lafisn apnacrtieicruolsa.ridades de estos valores de acuerdo con las prácticas  BOE-A-cable e
 
Artículo 15.  Pago del nominal adjudicado en la subasta.
1.  Si la presentación de peticiones u ofertas en las subasta se hizo directamente por 
el oferente en el Banco de España, entregando a cuenta el 2 por ciento del nominal 
solicitado, deberá ingresarse en la cuenta del Tesoro en dicho Banco, el pago 
complementario hasta el importe efectivo de la suscripción, antes de la fecha y hora fijadas 
en la convocatoria de la subasta. El ingreso podrá realizarse por los medios señalados 
para el ingreso a cuenta mínimo del 2 por ciento, antes de la fecha y hora fijadas en la 
convocatoria de la subasta.
Para aquellas peticiones que fueron formalizadas con la entrega del depósito previo y 
este fue superior al importe de la suscripción, el Banco de España devolverá el sobrante 
el día siguiente de la resolución de la subasta. Si el depósito previo resultara insuficiente, 
el suscriptor estará obligado a desembolsar la parte complementaria en la fecha y hora 
que comunique el Banco de España.
2.  Si la presentación se hizo por o a través de las entidades o personas a las que se 
refiere el artículo 11, los importes efectivos de las peticiones adjudicadas se adeudarán en 
la fecha de desembolso en las cuentas corrientes de efectivo designadas como 
domiciliarias o, en otro caso, los presentadores habrán de ingresar en el Tesoro Público 
tanto el importe de las suscripciones propias como de las de terceros que hayan canalizado 
antes de la fecha y hora señaladas para ello en la convocatoria de subasta.
3.  Los presentadores a los que se refiere el artículo 11 entregarán a quienes hayan 
realizado por su mediación la presentación de ofertas aceptadas documento en el que 
figure, al menos, el importe suscrito por su valor nominal y el importe efectivo a ingresar en 
la cuenta del Tesoro Público.
4.  Otro tanto hará el Banco de España respecto a los suscriptores que hicieron la 
presentación directamente y situará las anotaciones correspondientes a la Deuda 
adjudicada en la cuenta de terceros de la entidad participante Banco de España en el 
Depositario Central de Valores «Banco de España-Cuentas Directas».
5.  Cualquier oferta aceptada que en la fecha citada en los apartados 1 y 2 no se haya 
hecho efectiva en su totalidad se considerará anulada, con pérdida del 2 por ciento del 
nominal ingresado como garantía de dicha oferta.
Asimismo, se anularán todas las ofertas realizadas en esa subasta por el mismo 
oferente, con pérdida del 2 por 100 del nominal correspondiente a cada una de ellas. El 
importe de las citadas garantías se ingresará en la cuenta del Tesoro Público.
6.  En el caso de los Bonos y Obligaciones referenciados a algún índice se atenderá 
a lo dispuesto en esta orden y en la correspondiente norma de emisión.
Artículo 16.  Prorrateo.
1.  Cuando, una vez fijado el precio mínimo aceptado en la subasta, el importe 
nominal total de las ofertas presentadas a precio igual o superior a dicho precio mínimo 
rebasase el importe fijado por el titular de la Dirección General del Tesoro y Política 
Financiera para la subasta, se procederá al prorrateo. Este solo afectará a las ofertas 
formuladas al precio mínimo aceptado. El mismo procedimiento se seguirá para las ofertas 
realizadas en términos de tipo de interés, afectando el prorrateo en este caso solo a las 
ofertas formuladas al tipo máximo aceptado.
2.  Estarán exentas de prorrateo, en todos los casos, excepto en las segundas vueltas 
de las subastas, las peticiones de suscripción en cuanto su importe nominal no exceda 
de 10.000 euros, cantidad que se disminuirá, en su caso, en la cuantía necesaria para que  e.e
el importe total emitido no supere el importe fijado por el titular de la Dirección General del  b
Tesoro y Política Financiera en la resolución de la subasta. w
resu3lt.a ntCeu naon fduoe sdee m laú ltaipplloic eanctieórno  ddeel  locso eimficpioerntetes  dmeín pimroorsra etestoa bal eucnidao sp eetnic eiól na rtlaíc ucluoa 1n0t.í4a 
se ajustará aquella redondeando por defecto.
4.  El titular de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera podrá modificar 
el sistema de prorrateo descrito en los apartados anteriores cuando las características del 
procedimiento de emisión al que deba aplicarse desaconsejen utilizar dicho sistema.
5.  Sin perjuicio de lo previsto en el artículo 5, cuando sea necesario, el prorrateo será 
efectuado el Banco de España. Si el procedimiento de creación de la Deuda impidiese 
utilizar el sistema descrito en los apartados 2 y 3 de este artículo y el titular de la Dirección 
General del Tesoro y Política Financiera no hubiese establecido otro al efecto, el Banco 
efectuará el prorrateo aplicando en cuanto sea posible el principio de proporcionalidad 
entre los nominales solicitados y adjudicados.
Artículo 17.  Contabilización de operaciones y gastos.
Los ingresos y gastos originados por la emisión y el reembolso de la Deuda del Estado 
a la que esta orden se refiere y demás conexos se aplicarán a los Presupuestos del Estado 
según lo dispuesto en el artículo 96 de la Ley 47/2003, de 26 de noviembre. Los gastos se 
aplicarán a los Programas 951M y 951N del Presupuesto en vigor.
Artículo 18.  Pago de intereses, reembolsos por amortización y rendición de cuentas del 
Banco de España.
1.  El Banco de España efectuará los pagos de intereses y reembolsos por 
amortización derivados de la Deuda del Estado por cuenta del Tesoro, de acuerdo con lo 
dispuesto en el artículo 14 de la Ley 13/1994, de 1 de junio, de Autonomía del Banco de 
España.
2.  El Banco de España rendirá cuenta de las operaciones y gastos realizados por 
cuenta del Tesoro Público, en su condición de agente financiero de la Deuda del Estado, 
justificándola debidamente a la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional.
Artículo 19.  Otras autorizaciones.
Se autoriza a la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional a negociar 
y formalizar los contratos pertinentes con las entidades mencionadas en el artículo 5, 
pudiendo acordar el sometimiento a arbitraje o la remisión a una legislación o tribunales 
extranjeros, de acuerdo con las reglas y cláusulas usuales en los mercados financieros, 
siempre que se observe lo dispuesto en el artículo 23 de la Ley 47/2003, de 26 de 
noviembre.
Artículo 20.  Suplencia del titular de la Secretaría General del Tesoro y Financiación 
Internacional.
En relación con las operaciones sobre Letras del Tesoro y Bonos y Obligaciones del 
Estado, a las que se refiere el artículo 9.2.a) de la Orden ECC/1695/2012, de 27 de julio, 
de delegación de competencias, el titular de la Secretaría General del Tesoro y Financiación 
Internacional será suplido por el titular de la Subdirección General de Gestión de la Deuda 
Pública, en caso de vacante, ausencia o enfermedad del titular de la Dirección General del 
Tesoro y Política Financiera.
Disposición derogatoria única.  Derogación normativa.
Queda derogada la Orden ETD/9/2020, de 16 de enero, por la que se dispone la  e
creación de Deuda del Estado durante el año 2020 y enero de 2021. No obstante, se  b
mantiene en vigor el anexo de la Orden ECC/1/2014, de 2 de enero, por la que se dispone  w
lCal ácuresauclaiósn d dee A Dcecuiódna  Cdoelle Ecstitvaad on odrumraanlitzea deal sa,ñ oe n2 0e1l 4q uye e snee reos dtaeb 2le0c1e5n  yl osse  tréercmoigneons  ldaes 
referencias comunes de las Cláusulas de Acción Colectiva normalizadas.
Disposición final primera.  Facultades de ejecución.
Se autoriza a la Secretaría General del Tesoro y Financiación Internacional para 
adoptar las medidas y resoluciones que requiera la ejecución de esta orden.
Disposición final segunda.  Entrada en vigor.
La presente orden entrará en vigor el mismo día de su publicación en el «Boletín 
Oficial del Estado».
Madrid, 15 de enero de 2021.–La Vicepresidenta Tercera del Gobierno y Ministra de 
Asuntos Económicos y Transformación Digital, Nadia Calviño Santamaría.