RAPPORT ANNUEL 2007
Entreprise : WAFA ASSURANCE
Date de publication : 09/09/2008
Type de document : Rapports annuels

RAPPORT

ANNUEL 2007

The background features a stylized globe showing the continents of Europe, Africa, and parts of Asia. Overlaid on the globe are several concentric, semi-transparent rings in a light gray color. The entire image has a grainy, high-contrast, black-and-white aesthetic.RAPPORT

ANNUEL 2007

→ SOMMAIRE

A large industrial structure, possibly a drilling rig or refinery tower, illuminated at night. Two workers in hard hats are visible in the foreground, looking up at the structure.

A large industrial structure, possibly a drilling rig or refinery tower, illuminated at night. Two workers in hard hats are visible in the foreground, looking up at the structure.

4 PROFIL

5 LE MOT DU PRESIDENT

6 CHIFFRES-CLES

7 PERFORMANCES DE MANAGEM

8 DEVELOPPEMENT DES EXPLOITATIONS

9 INNOVATION ET RECHERCHE

• TOUJOURS PLUS D'INNOVATIONS !

• UNE COLLABORATION EFFICACE

• L'EXPERTISE TECHNIQUE

• DES EQUIPEMENTS DE POINTE

10 STRATEGIE ET PILOTAGE

• DES ACTIVITES DIVERSIFIEES

• UNE STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT

• DES POSITIONS SIGNIFICATIVES SUR DES MARCHES PORTEURS

21 ORGANISATION DE MANAGEM

22 GOUVERNANCE

• CONSEIL D'ADMINISTRATION

23 ACTIONNARIAT

• REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL

• L'INFORMATION DES ACTIONNAIRES

25 ACTIVITES DE MANAGEM

26 FAITS MARQUANTS

• CHIFFRE D'AFFAIRES

• RESULTATS

• ACTIVITES

• DEVELOPPEMENT

29 ACTIVITES

• PRODUCTION

• VENTES

• COUVERTURE

36 DEVELOPPEMENT

• RECHERCHE

• R&D : VALORISATION

43 RESULTATS

• RESULTATS CONSOLIDES (EN IFRS)

• RESULTATS SOCIAUX : MANAGEM S.A.

47 PERSPECTIVES 2008

• ACTIVITE MINIERE

• ACTIVITE D'HYDROMETALLURGIE

• DEVELOPPEMENT A L'INTERNATIONAL

49 DEVELOPPEMENT DURABLE

50 ENVIRONNEMENT, SANTE, HYGIENE ET SECURITE

51 ENTREPRISE CITOYENNE

52 RESSOURCES HUMAINES

• FAIRE DE LA POLITIQUE DE GESTION DES COMPÉTENCES UN AXE MAJEUR DE NOTRE POLITIQUE SOCIALE

• MIEUX RECRUTER, ACCUEILLIR ET INSÉRER

• FAVORISER LA DIVERSITÉ

• ORGANISER ET DÉVELOPPER LA MOBILITÉ VOLONTAIRE

• OFFRIR DES PERSPECTIVES ATTRAYANTES DE RÉMUNÉRATION ET DE CARRIÈRE

• LA FORMATION ET LE DÉVELOPPEMENT DES COMPÉTENCES

• SIRH

• NOS PRINCIPAUX DÉFIS RH

59 DONNEES COMPTABLES ET FINANCIERES

PROFIL

Le Groupe minier et hydrométallurgique Managem est un acteur de référence au Maroc, spécialisé dans l'extraction de métaux, leur valorisation et leur distribution. Les compétences et la richesse culturelle de ses 4 000 collaborateurs, la performance de ses outils industriels en constante évolution et l'efficacité de ses programmes de R&D permettent à Managem d'accompagner ses clients de la sidérurgie, de l'aéronautique, de l'énergie, de la chimie, de l'électronique et des outillages dans le développement soutenu de leurs activités. Engagé dans une politique de développement soutenue, le Groupe investit pour augmenter ses capacités de production, mieux maîtriser leurs impacts sur l'environnement et saisir les opportunités de croissance externe et de diversification dans de nouveaux métiers. Une dynamique renforcée par une politique innovante des Ressources Humaines, valorisant le sens du client, l'initiative et la création de valeur.

A worker in a hard hat and safety gear walks through a complex industrial facility filled with numerous large, white, cylindrical pipes and structural steel beams.

A worker in a hard hat and safety gear walks through a complex industrial facility filled with numerous large, white, cylindrical pipes and structural steel beams.

LE MOT

DU PRESIDENT

A portrait of a man with glasses, wearing a dark suit, white shirt, and a patterned tie. He is looking directly at the camera with a neutral expression.

Portrait of Abdellaziz ABARRO, President Director General of Managem.

Au cours de l'année 2007, le Groupe Managem a poursuivi avec détermination sa politique de croissance et de développement de ses activités.

Avec un chiffre d'affaires de 2 209 MDH, en ligne avec le chiffre d'affaires enregistré en 2006, le Groupe Managem a su maintenir ses acquis. Ce résultat est la traduction de la hausse des cours du cobalt et de l'accroissement des volumes vendus sur les concentrés de cuivre et des produits de l'hydrométallurgie.

Les efforts intensifs en exploration ont permis de mettre en évidence des réserves minières importantes en cuivre permettant de démarrer l'activité cuivre à Akka. Cette année a été marquée également par des découvertes importantes au niveau d'Imliter et Bou-Azzer.

A l'international, Managem a également poursuivi son développement avec la création de Managem Gabon et l'attribution du permis de recherche Etéké (prospect aurifère), afin de consolider la base de développement du Groupe au Gabon. Par ailleurs, l'année 2007 a connu l'avancement de l'étude de faisabilité du projet aurifère de Bakoudou dans ce même pays ainsi que la mise en évidence d'importantes structures au niveau du projet Pumpi (cobalt et cuivre) en RDC.

Le Groupe Managem est une entreprise qui place ses Ressources Humaines au cœur de son développement durable. S'appuyant sur le professionnalisme de ses 2 400 salariés, Managem a ainsi investi en 2007 dans la formation en matière de santé, d'hygiène et de sécurité. Il s'agit avant tout de construire un environnement respectueux des normes et de toutes les parties prenantes de l'entreprise.

Grâce à la mobilisation de son capital humain et à la confiance renouvelée de ses clients et actionnaires, notre Groupe poursuit son développement et consolide ses acquis pour relever les ambitieux défis à venir.

Abdellaziz ABARRO

Président Directeur Général

→ CHIFFRES-CLES

Les performances de l'année 2007 pour le Groupe se sont traduites par :

• Une progression du résultat net part du Groupe.

• Découvertes d'importantes réserves.

Chiffre d'affaires

Exercice

Chiffre d'affaires (MDH)

31.12.07

2209

31.12.06

2204

Bar chart comparing the consolidated revenue for 2007 and 2006. The 2007 bar (blue) is labeled 2209, and the 2006 bar (orange) is labeled 2204. The y-axis ranges from 0 to 2500 in increments of 500.

Le chiffre d'affaires consolidé s'est élevé durant l'exercice 2007 à 2 209 MDH, en ligne avec le chiffre d'affaires enregistré en 2006.

Les effets positifs de la hausse du cours du cobalt et l'accroissement des volumes vendus sur les concentrés du cuivre d'Akka et les produits de l'hydrométallurgie ont été contrebalancés principalement par :

• la baisse du taux de change dollar/dirham ;

• la baisse des volumes et des prix de vente sur les concentrés de CMG suite aux difficultés opérationnelles rencontrées à Draâ Sfar ;

• la baisse des ventes d'argent de SMI, suite aux perturbations sociales connues pendant le 1

er

semestre.

Résultat d'exploitation

Exercice

Résultat d'exploitation (MDH)

31.12.07

173

31.12.06

394

Bar chart comparing the operating result for 2007 and 2006. The 2007 bar (blue) is labeled 173, and the 2006 bar (orange) is labeled 394. The y-axis ranges from 0 to 500 in increments of 100.

Le résultat d'exploitation s'élève à 173 MDH contre 394 MDH, réalisés l'exercice précédent. Cette évolution résulte essentiellement de :

• la hausse des coûts des intrants et autres facteurs de production (+116 MDH) ;

• la hausse des charges d'exploitation suite à la baisse des teneurs, particulièrement à CMG (+67 MDH) ;

• l'accroissement des amortissements et provisions d'exploitation (+72 MDH) ;

• la hausse des gains sur instruments financiers classés en "Trading", qui a légèrement atténué les effets négatifs précités.

RNPG

Exercice

Résultat Net Part du Groupe (MDH)

31.12.07

194

31.12.06

173

Bar chart comparing the net result part of the Group for 2007 and 2006. The 2007 bar (blue) is labeled 194, and the 2006 bar (orange) is labeled 173. The y-axis ranges from 0 to 250 in increments of 50.

Le résultat net part du Groupe s'élève à 194 MDH en hausse de 20 MDH par rapport à l'exercice précédent. Ceci reflète l'évolution du résultat net consolidé, conjuguée à l'effet des pourcentages des participations, notamment CTT, qui est détenue en totalité par Managem.

PERFORMANCES

DE MANAGEM

A red forklift is shown in a dimly lit, rocky environment, possibly a tunnel or a construction site. An operator wearing a white hard hat and a dark safety vest is seated in the driver's seat. The forklift is equipped with a protective cage and has large, rugged tires. The background consists of rough, brownish rock walls, and the scene is illuminated by artificial lighting, creating a dramatic, high-contrast effect.

A red forklift operator in a hard hat and safety gear working in a dimly lit, rocky environment, possibly a tunnel or cave.

DEVELOPPEMENT

→ DES EXPLOITATIONS

100 km

OCEAN ATLANTIQUE

AGADIR

MARRAKECH

CASABLANCA

RABAT

TANGER

FÈS

ERRACHIDIA

MAURITANIE

ALGÉRIE

Exploitation

Début d'exploitation

Produit

El Hammam

1974

fluorine

Guemassa and Draâ Sfar

1992 et 2004

plomb, zinc et cuivre

Guemassa hydrometallurgical complex

1995

cathodes de cobalt, trioxyde d'arsenic, oxyde de zinc...

Agoujgal

2007

cuivre

RICH

2006

calamine

Imiter

1969

argent

Bleida

2007

cuivre

Bou-Azzer

1928

cobalt

Akka

2001

or

Map of Morocco showing mining exploitation sites and their products. The map includes the Atlantic Ocean to the west, Algeria to the east, and Mauritania to the south. A 100 km scale bar is provided. Various mining sites are marked with red squares and labeled with their names, start year, and products.

INNOVATION ET

→ RECHERCHE

TOUJOURS PLUS D'INNOVATIONS !

Le centre de recherche de Managem établit des programmes de recherche et développement afin d'améliorer les produits, les procédés et la productivité de façon durable. Les efforts fournis ont permis de répondre au mieux aux besoins évolutifs des clients.

Pour les activités minières et hydrométallurgiques de pointe de Managem, la recherche est un élément essentiel pour le développement de l'efficacité des démarches entreprises. Afin de renforcer ses positions sur le marché, Managem se doit de construire des programmes de recherche et développement toujours plus efficaces qui répondent, voire devancent les attentes des clients.

UNE COLLABORATION EFFICACE

Le centre de recherche de Managem travaille toujours en étroite collaboration avec les équipes en charge du développement dans les différentes unités. Celles-ci mettent les centres de recherche en lien direct avec les opérationnels pour un travail plus efficace. Les programmes visent à améliorer les produits, les procédés et même la productivité. De la définition de la démarche à la mise en place des innovations, chaque programme est soigneusement suivi pour une efficacité optimale.

La forte augmentation des budgets octroyés à la R&D témoigne de l'importance de l'enjeu pour Managem. Depuis 2004, les dépenses du CR ont évolué de plus de 20 %, passant de 139 MDH à 169,5 MDH.

L'EXPERTISE TECHNIQUE

L'expertise et le savoir capitalisés durant ses 20 ans d'activité permettent aux équipes du centre de recherche de maîtriser, à l'échelle du laboratoire, au pilote et à l'échelle industrielle, l'ensemble des techniques minéralurgiques se basant sur la séparation physique entre les minéraux (la flottation, la gravimétrie, la séparation magnétique, la séparation densimétrique...), l'ensemble des techniques et des procédés hydrométallurgiques, depuis la mise en solution, la purification et la récupération (lixiviation des différents milieux, précipitations, cémentation, coagulation, floculation, cristallisation, extraction liquide, électrolyse...)

DES EQUIPEMENTS DE POINTE

Le centre de recherche dispose de laboratoires et d'installations pilotes lui permettant d'accomplir ses missions dans les meilleures conditions et avec des technologies de pointe connues dans la profession :

• Dans l'hydrométallurgie : réacteurs, agitateurs, électrolyseurs, batterie d'extraction liquide, autoclave, clarificateurs, filtres...

• Dans le traitement de minerais : cellules de flottation, Jig, tables à secousses, spirale, table de Gemini, Mozley, Falcon, Knelson, colonne de flottation, broyeurs, concasseurs, classificateurs, vibro tamiseurs.

• Et pour les applications spécifiques : caoutchouc, céramique, électrochimie.

A man wearing a white hard hat and a blue jacket, looking up at a large industrial structure made of yellow metal beams. The structure is complex, with many vertical and horizontal beams forming a lattice. The man is in the foreground, slightly to the left, and is looking upwards and to the right. The background is a clear blue sky. The image is framed by a rounded rectangle.

A man wearing a white hard hat and a blue jacket, looking up at a large industrial structure made of yellow metal beams.

Two large grey arrows pointing to the right, indicating a transition or flow.

→ STRATEGIE ET PILOTAGE

DES ACTIVITES DIVERSIFIEES

Pour une croissance durable, rentable et harmonieuse, Managem met en œuvre diverses stratégies qui bénéficient de tout le savoir-faire et les compétences de l'ensemble des chaînes de production, de transformation et de valorisation des métaux : mine, hydrométallurgie, services.

ces du Groupe, grâce à des techniques à la pointe du progrès et des Ressources Humaines qualifiées. En outre, ces deux filiales externalisent certaines de leurs prestations pour participer à d'importants projets industriels.

COORDINATION DES UNITÉS

LE GROUPE MANAGEM MET EN PLACE DIVERSES UNITÉS POUR UNE COORDINATION OPTIMALE :

AU MAROC :

• DES SOCIÉTÉS D'EXPLOITATION MINIÈRE.

• DES UNITÉS HYDROMÉTALLURGIQUES (VALORISATION).

• DES SOCIÉTÉS DE SERVICES.

A L'INTERNATIONAL :

• UNE FILIALE DE DISTRIBUTION ET DE COMMERCIALISATION DES PRODUITS DU GROUPE.

• DES PARTICIPATIONS MAJORITAIRES DANS DES SOCIÉTÉS LOCALES POSSEDEANT DES PROSPECTS À HAUTS POTENTIELS.

• UNE PARTICIPATION MINORITAIRE DANS SEMAFO, SOCIÉTÉ MINIÈRE COTÉE À LA BOURSE DE TORONTO.

→ LES DIFFÉRENTES ACTIVITÉS DU GROUPE

Deux métiers caractérisent l'activité de Managem : la mine et l'hydrométallurgie. Le Groupe crée une stratégie de développement des performances autour de ces deux métiers. Pour cela, Managem s'appuie sur ses différentes entreprises de services, spécialisées dans l'exploration, la Recherche & Développement, l'ingénierie, les sondages et les travaux miniers.

L'exploitation minière

Cette activité regroupe l'exploitation de plusieurs gisements, la production de concentrés comme le cobalt, le zinc, le plomb, le cuivre et la fluorine, et la production de métaux précieux, tels que l'or et l'argent. L'exploitation minière se caractérise par le développement de plusieurs projets au Maroc et en Afrique.

L'hydrométallurgie

Le Groupe Managem, dans le domaine de l'hydrométallurgie, traite surtout les matières complexes et produit des cathodes de cobalt ou des spécialités chimiques comme l'oxyde de zinc, le sulfate de cuivre, le sulfate de nickel et le trioxyde d'arsenic. Le centre de recherche et l'ingénierie sont sans relâche à la recherche de nouveaux procédés pour poursuivre le développement de ce métier.

Reminex et Techsub, deux filiales de service, permettent le développement des performan-

A photograph of an industrial facility, likely a mine or processing plant, showing large structures, pipes, and yellow safety railings.

→ LES FILIALES D'EXPLOITATION MINIÈRE

74% par Managem. Les lingots d'argent produits sont d'une pureté égale à 99,5%.

Métaux précieux

Deux filiales du Groupe assurent l'exploitation des gisements d'or et d'argent. La SMI (Société Métallurgique d'Imliter), créée en 1969, se charge de l'exploitation du gisement d'argent, situé à 150 km à l'est d'Ouarzazate. Son capital est détenu à

La société AGM (Akka Gold Mining), située à 280 km au sud-est d'Agadir, se charge de l'exploitation de l'or du gisement aurifère d'Iourirn. Son capital est détenu à 89 % par Managem à fin décembre 2007.

A photograph showing a worker from behind, wearing a blue long-sleeved shirt and blue trousers, and a bright yellow hard hat. The worker is walking along a narrow walkway or ramp within a large industrial facility. The facility is characterized by complex machinery, including large cylindrical tanks and various pipes and structural elements. Yellow safety railings are prominent throughout the scene. The lighting is bright, suggesting an outdoor or well-lit industrial environment. The overall impression is of a modern, active industrial site.

A worker in a blue uniform and yellow hard hat walking through an industrial facility with yellow railings and machinery.

A large industrial machine, likely a conveyor belt system, is shown in an outdoor, arid environment. The machine is made of metal and has a large cylindrical component. A cable or chain hangs from the top right. The background is a dry, brown landscape with hills.

A worker wearing a blue protective suit, a white hard hat, and glasses is walking down a spiral staircase. The staircase has yellow railings and is located inside a large industrial structure with yellow walls. The worker is holding onto the railing as they descend.

Métaux de base et fluorine

Le zinc, le plomb, le cuivre, le cobalt et la fluorine sont les métaux de base exploités par le Groupe. Trois filiales extraient ces métaux :

• Créée en 1988, la CMG (Compagnie Minière des Guemassa) exploite des concentrés de zinc, de plomb et de cuivre dans le gisement de Hajar, situé à 30 min de Marrakech. Afin de renforcer sa production, la CMG a mis en exploitation le gisement de Draâ Sfar, à 15 km de Marrakech. Managem détient 74% de son capital.

• Créée en 1928, la CTT (Compagnie de Tifnout Tighanimine), située à 120 km au sud d'Ouarzazate, est l'une des plus anciennes mines de Managem. Elle exploite principalement le cobalt primaire et fournit en cobalt concentré ou en haldes de cobalt les usines hydro. Managem détient 100% de son capital.

• Créée en 1974, la Samine (Société Anonyme d'Entreprises Minières) est l'une des premières entreprises productrices de fluorine dans le monde. Elle est située au gisement d'El Hammam, à 80 km de Meknès. Managem détient 100% de son capital.

Hydrométallurgie au Maroc

Le procédé d'hydrométallurgie permet une valorisation des produits minières par une politique active de R&D. La CTT (Compagnie de Tifnout Tighanimine) gère cette activité.

Two men in blue work clothes and white hard hats are working on an industrial structure, possibly a drilling rig or a large piece of machinery, in a desert-like environment. One man is standing and looking down at a device he is holding, while the other is in the background, also working on the structure.

Cette filiale du holding minier gère cinq unités opérationnelles, dans deux filières :

• la filière métal destinée à la production de la cathode de cobalt, l'arsenic, l'hydroxyde de nickel et le sulfate de cuivre.

• la filière dérivés métalliques destinée à la production de l'oxyde de zinc et l'oxyde de cobalt.

• Reminex est organisée autour de trois entités disposant d'un savoir-faire dans les domaines de la découverte, la mise en valeur de gisements miniers, la mise au point de procédés de traitement, les études techniques et économiques, l'ingénierie et la maîtrise d'œuvre de projets miniers et industriels. Reminex Exploration se charge des travaux de géologie appliquée (cartographie géologique, analyses structurales, photogéologie, imagerie satellite, géochimie, etc.) et ceux de recherche minière sur les projets au Maroc et à l'international. Le Centre de Recherche Reminex effectue des analyses et essais physicochimiques dans ses laboratoires à la pointe de la technologie (microscope électronique à balayage, diffraction, ICP, etc.). Reminex Ingénierie propose des services d'ingénierie complets de gestion de projet, de conseil et d'assistance technique dans les domaines miniers, hydrométallurgiques et industriels. Ses services s'étendent des

études de faisabilité jusqu'à la mise en service des installations, pour un suivi des phases de développement d'un projet optimum.

• Techsub réalise les travaux souterrains et sondages nécessaires à la reconnaissance géologique et géotechnique des terrains.

UNE STRATEGIE DE DEVELOPPEMENT

→ UNE POLITIQUE DE CROISSANCE À LONG TERME

Managem a pour vision de devenir un Groupe de taille moyenne développant et exploitant des gisements de qualité. Le Groupe cherche également à se situer parmi les leaders dans plusieurs filières intégrées et marchés niches en hydrométallurgie. Enfin, il cherche à créer de la valeur ajoutée à travers le service, la satisfaction de ses clients, la recherche et l'innovation ainsi que l'excellence de ses hommes. Au fil de son histoire, Managem a su être à l'écoute de l'évolution du marché et des besoins de sa clientèle ; en témoignent d'ailleurs, la mise en place d'équipes dédiées à la Recherche & Développement, le démarrage des activités hydrométallurgiques au Maroc ainsi que l'ouverture de ses activités à l'international qui sont autant d'exemples concrets de défis relevés.

DES MÉTIERS EN DÉVELOPPEMENT

MANAGEM CHERCHE À DÉVELOPPER DE MANIÈRE CONSTANTE SES DEUX MÉTIERS POUR UNE MEILLEURE PERFORMANCE DE L'ACTIVITÉ. LES OBJECTIFS SONT :

• PÉRÉNISER L'ACTIVITÉ MINIÈRE EN CONSOLIDANT ET EN AMÉLIORANT LES PERFORMANCES DES ACTIVITÉS ACTUELLES.

• DÉVELOPPER DE NOUVEAUX PROJETS MINIERS À L'INTERNATIONAL, VISANT LES SUBSTANCES QUE SONT LES MÉTAUX DE BASE, MÉTAUX SPÉCIAUX ET MÉTAUX PRÉCIEUX.

• ACCROÎTRE ET CONSOLIDER LE POSITIONNEMENT DE MANAGEM DANS L'ACTIVITÉ DE L'HYDROMÉTALLURGIE.

• FAIRE DE LA CROISSANCE EXTERNE À L'INTERNATIONAL.

DES POSITIONS SIGNIFICATIVES SUR DES MARCHÉS PORTEURS

Sur l'ensemble de la chaîne de production et de transformation des minerais, Managem dispose de très grandes compétences : mine, hydrométallurgie, géologie, maintenance, traitement... Ces expertises lui permettent de profiter pleinement du dynamisme de marchés aux applications très diversifiées.

Zinc

A close-up image showing a pile of zinc granules or powder, which are small, irregular, and metallic in appearance.

3 242 $/T

un gain

de

32 $/T

par rapport

à l'année

2006

La moyenne des cours du zinc pour l'année 2007 s'établit à 3 242 $/T. Elle marque un gain de 32 $/T par rapport à l'année 2006. Cependant, pendant le 4

e

trimestre 2007, les cours ont baissé pour atteindre un niveau proche de 2 290 $/T, à cause de l'augmentation de l'offre suite au démarrage de nouvelles mines et l'amélioration des taux d'utilisation des capacités.

Cette année 2007 a été marquée principalement par :

• La hausse de la production mondiale (+9%) suite à l'entrée en exploitation de trois nouvelles mines : San Cristobal (+235 KT/an), Cerro Lindo (82 KT/an), Persévérance (+125 KT/an).

• La croissance soutenue de la demande dans l'industrie de la galvanisation, en particulier en Chine où elle a connu une croissance à deux chiffres (la production chinoise du galvanized steel a augmenté de 53% entre janvier et juillet 2007).

• Le ralentissement de l'immobilier aux Etats-Unis, deuxième plus gros consommateur de zinc au monde a entraîné une baisse de la demande au second semestre et une détente du marché.

• Le contexte de forte volatilité des marchés financiers qui a caractérisé le deuxième

semestre 2007, et qui a rendu les métaux de base, en particulier le zinc, plus risqué : certains investisseurs ont liquidé massivement leurs positions entraînant une baisse des prix.

• Les prix du zinc ont baissé progressivement suite aux pressions de vente, basées sur les prévisions d'une offre excédentaire.

Selon les analystes de Barclays, la tendance haussière de la production va se confirmer en 2008, les niveaux de stock vont, par conséquent, augmenter, pour atteindre 885 KT au dernier trimestre de 2008.

Ces prévisions les mènent à anticiper une baisse sensible des cours, qui varieront en 2008 autour de 2 300 $/T, soit un recul par rapport à la moyenne de 2007 d'environ 1000 $/T.

La poursuite de la tendance baissière en 2008 peut être atténuée par :

• Le délai de mise en production des nouveaux projets minières et des projets d'extension/redémarrage des capacités minières ainsi que les retards ou perturbations (sociales ou autres) de ces nouvelles unités.

• Les coûts de production relativement élevés qui doivent être un frein à la baisse continue des cours.

• Les problèmes possibles de logistique dus à l'éloignement des sources de zinc (monde occidental) du lieu de sa consommation (essentiellement la Chine).

• La croissance de la demande chinoise.

Les analystes de Goldman Sachs, quant à eux, prévoient une baisse des cours à 3 200 $/T pour les six premiers mois de l'année 2008. Ensuite les cours rehausseraient progressivement pour atteindre 4 000 $/T fin 2008. Ils justifient cette évolution en dents de scie par la chute de la demande de l'industrie américaine. Cette chute sera compensée à terme par une augmentation de la demande chinoise. Pour appuyer leurs prévisions, ils ont conçu un modèle de l'élasticité des cours de Zinc :

• Une diminution de 1% de l'activité industrielle correspondrait à un déclin de 9,87% des cours de zinc.

• Une augmentation des stocks d'un jour serait à l'origine d'une chute des cours de zinc de 12,68%.

• Une appréciation du dollar de 10% causerait une chute des cours de zinc de 0,90%.

A small square image showing a close-up, textured view of a lead crystal lattice structure, composed of many small, interconnected spheres.

2 580 $/T

environ le double du

niveau de 2006

(1 286 $/T)

Plomb

La moyenne des cours durant 2007, est de 2 580 $/T soit environ le double du niveau de 2006 (1 286 $/T). Cette forte progression des cours en 2007 s'explique par :

• L'essor des industries "demandeuses" du plomb : les batteries, le plomb laminé, les munitions et le revêtement des câbles.

• Le développement du marché automobile en Chine et en Inde qui a tiré la demande vers le haut.

• Cette forte croissance de la consommation a poussé le niveau des stocks vers le plus bas chiffre historique (malgré une légère hausse en fin d'année).

L'offre, quant à elle, a été restreinte, affectée par plusieurs facteurs :

• La fermeture d'une des plus importantes mines de plomb dans le monde en Australie : la mine Magellan, pour des raisons sanitaires.

• L'arrivée à maturité de plusieurs mines, alors que la mise en exploitation de plusieurs autres mines découvertes et en projet prend du retard.

• L'arrêt de la production d'une importante mine dans le Montana aux Etats-Unis.

• L'annulation de l'exonération de la TVA de 13% sur les exportations en Chine qui réduit l'offre mondiale.

Pour les années à venir, il faudrait surveiller de près deux éléments déterminants de la tendance :

• La décision de redémarrer la mine Magellan.

• La consommation chinoise.

Le cours moyen estimé par les analystes de Barclays et de la Société Générale en 2008 est de 2 600 $/T ; les analystes de Goldman Sachs prévoient un cours annuel moyen de 2 875 $/T, suite à la croissance de la demande chinoise qui tire ce marché et qui est loin de s'essouffler : les risques d'un ralentissement économique en Chine ou d'une substitution du plomb sont des risques mineurs à faible probabilité.

Comme pour le zinc, les analystes de Goldman Sachs ont conçu un modèle de sensibilité des prix :

• Une diminution de 1 % de l'activité industrielle correspondrait à un déclin de 4 % des cours de plomb.

• Une augmentation des stocks d'un jour serait à l'origine d'une chute des cours de plomb de 22,03 %.

• Une appréciation du dollar de 10 % causerait une baisse des cours du plomb de 0,90 %.

Cuivre

A close-up image showing a pile of reddish-brown copper metal granules or powder.

7 360 $/T

une augmentation

de

8,75 %

par

rapport à 2006

En 2007, les cours du cuivre sont restés soutenus (moyenne de 7 360 $/T), soit une augmentation de 8,75 % par rapport à 2006. L'année 2007 a été marquée par :

• L'augmentation de la demande chinoise, estimée à 17 % : la politique de développement des infrastructures et l'urbanisation intense mettent la Chine au rang du premier consommateur au monde.

• La décroissance continue des stocks (3,1 semaines de consommation en 2007 au lieu de 3,3 en 2006) couplée à la multiplication des grèves, ont augmenté la vulnérabilité du marché par rapport à toute rupture de production.

• La soumission des prix à une pression à la baisse pendant le dernier trimestre. Ceci est dû à l'accroissement des stocks LME et à la baisse des importations chinoises.

• Le faible impact de la substitution sur la demande du cuivre.

Pour l'année 2008, les analyses de Barclays confirment cette tendance haussière du cours durant le premier semestre, à cause de l'augmentation de la demande. Ensuite le cours baisserait progressivement à 7 000 $/T.

Les analyses de la Société Générale sont moins optimistes et estiment pour 2008 un cours moyen de 6 000 $/T, soit 2 000 $/T de moins par rapport aux analyses de Barclays.

Les perspectives d'évolution des cours du cuivre à moyen terme restent mitigées du fait :

• De la disponibilité de ressources en cuivre.

• Du développement en cours de plusieurs nouveaux projets (nouvelles capacités minières et de raffinage, extension de capacités existantes).

• Du mouvement de substitution du cuivre par d'autres métaux plus économiques.

A worker in a blue jacket and red gloves is using a long-handled tool to stir molten metal in a large, glowing furnace. The scene is set in an industrial environment with various pipes and structural elements visible in the background.

A photograph showing two workers in a mining environment. A man on the left wears a blue hard hat and a dark jacket, looking towards a woman on the right. The woman wears a yellow hard hat and a headscarf, pointing with her right hand towards a large, brownish pile of material, likely ore. The background shows industrial structures and more piles of material.

Two workers in a mine, a man in a blue hard hat and a woman in a yellow hard hat, looking at a large pile of ore.

Comme pour les autres métaux de base, ci-dessous, l'analyse de la sensibilité des prix selon l'étude faite par Goldman Sachs :

• Une diminution de 1 % de l'activité industrielle correspondrait à un déclin de 8,74 % des cours de cuivre.

• Une augmentation des stocks d'un jour serait à l'origine d'une chute des cours du cuivre de 15,96 %.

• Une appréciation du dollar de 10 % causerait une chute des prix du cuivre de 1,36 %.

Or

A close-up photograph of several small, irregularly shaped gold nuggets. The nuggets have a characteristic metallic yellow-gold color and a slightly rough, crystalline texture.

A close-up image of gold nuggets.

En 2007, le cours moyen s'élevait à 740 $/Oz soit 136 $/Oz de plus par rapport à 2006. L'or a étendu son gain en atteignant le niveau le plus haut de tous les temps : 891,4 $/Oz.

Cette année a été exceptionnelle. Les cours se sont envolés de plus de 30 % suite à :

• L'intérêt de fonds d'investissement.

• La remontée du pétrole.

• La corrélation négative entre le dollar et l'or. La baisse du dollar rend le métal précieux moins cher aux yeux des détenteurs d'autres devises.

• Le début des contrats à terme sur le marché à terme de Shanghai.

740 $/Oz

soit

136 $/Oz

de plus par

rapport à 2006

• L'annonce de Reuters selon laquelle un nouveau World Gold Council, backé par un ETF (fond négocié en Bourse) sur l'or, est prévu pour Dubaï.

• Les tensions sur l'offre physique.

• Les perturbations de production minière en Afrique du Sud au dernier trimestre 2007 : une série de graves accidents a conduit les mineurs sud-africains à déclencher une grève nationale début décembre.

Le maintien des cours de l'or à un niveau élevé en 2008 est fort probable. Il s'explique par :

• La chute du dollar qui tend à renforcer l'accroissement du cours de l'or.

• La hausse du cours du pétrole. Une forte corrélation positive a été constatée entre l'or et le pétrole.

• Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient. La persistance du problème du nucléaire iranien qui accentue le manque de visibilité des investisseurs et semble conforter le trend haussier à court et moyen terme.

• La croissance de la demande indienne.

Les analystes de différentes banques prévoient en 2008 un cours moyen au-dessus de 700 $/T.

A large, panoramic photograph of a mountainous landscape. In the foreground, there is a body of water reflecting the sky. In the middle ground, there are several small, colorful structures, possibly part of a mining or industrial site, with yellow and red buildings. The background is dominated by vast, rolling mountains under a clear blue sky.

Argent

A close-up image showing a pile of fine, silvery-white powder, which is silver.

Améliorés avec une moyenne annuelle de

13,25 $/Oz

les cours ont atteint le plus haut niveau historique depuis 26 ans, soit

16,30 $/Oz

En 2007, les cours se sont améliorés avec une moyenne annuelle de 13,25 $/Oz. Durant certaines périodes de l'année, les cours ont atteint le plus haut niveau historique depuis 26 ans, soit 16,30 $/Oz. Cette hausse des cours de l'argent en 2007 peut être expliquée par :

• Le contexte de crainte de récession aux Etats-Unis.

• La baisse du dollar. Toute dépréciation du dollar incite les investisseurs à acheter de l'argent et vice-versa.

• Le discours du patron de la Fed, Ben Bernanke, semblant indiquer de nouvelles baisses des taux d'intérêt aux Etats-Unis.

• La remontée des cours du pétrole.

Pour 2008, les cours diminueraient pour osciller entre 12 et 11 $/Oz (Société Générale et Barclays), alors que Goldman Sachs anticipe des cours avoisinant 13,9 $/Oz.

Cobalt

A close-up image showing a pile of dark, metallic powder, which is cobalt.

37 $/Lb

de croissance en 2007

Le cours de cobalt a connu une croissance continue en 2007, avec une moyenne de 37 $/Lb. Le cobalt atteint en 2007 des niveaux favorables de cours. Ce phénomène est dû à :

• La croissance de la demande dans les applications batterie et catalyse, conséquence du développement rapide de nouvelles utilisations, telles que les batteries pour véhicules électriques et les catalyseurs pour la transformation des gaz en liquides.

• L'annulation de l'abattement des droits de douane sur le cobalt chinois et ses dérivés depuis le 1

er

juillet 2007.

• La croissance de la demande dans l'application superalliage du fait des bonnes performances de l'industrie aéronautique.

• La forte pression sur les transformateurs chinois à cause de la rareté des matières en 2007 (à l'exception de Jinchuan Take off Mine de Sally Malay en Australie).

An aerial photograph showing a sprawling industrial complex in a dry, mountainous region. The facility includes numerous large storage tanks, processing buildings, and a network of pipes and roads. The surrounding landscape is brown and barren, with rugged mountains in the distance under a clear sky.

Aerial view of a large industrial facility, likely a cobalt processing plant, situated in a vast, arid landscape with mountains in the background.

• La consolidation importante de l'offre en 2007 (OMG et Glencore).

• La mise en œuvre d'une politique à long terme d'achat de métaux stratégiques comprenant le cobalt, par les gouvernements de Corée du Sud et du Japon, dans l'objectif de sécuriser les besoins de leurs industries domestiques.

CRU Strategies anticipe un maintien à moyen terme des cours du cobalt à un niveau historique relativement élevé, pour les raisons suivantes :

• Les perspectives de croissance de la demande

dans les applications batteries, catalyse et superalliages : anticipation d'une hausse de la demande du cobalt à raison de 3,3% par an et ce jusqu'à 2025, avec un niveau de croissance plus accéléré (5,1%) entre 2005 et 2010.

• La faible élasticité de l'offre à moyen terme du fait des délais de mise en production des projets Ni/Co en développement.

• Le profil de l'industrie chinoise de production de cobalt et l'instabilité politique en République Démocratique du Congo (RDC).

L'ensemble de ces facteurs devrait, selon CRU Strategies, soutenir les prix du cobalt à horizon 2010.

Dans une autre lecture des perspectives du marché de cobalt (Crédit Suisse), une tendance à la baisse est prévue. Elle est expliquée par :

• Le retour sur le marché du cobalt en mars 2008 de la Joint-Venture entre Camec et Prairie International Limited "Mukondo Mountain", avec une production d'environ 8000 T/an de cobalt. Ceci a contribué à une stabilisation des cours à partir du deuxième semestre de 2008.

• Le niveau élevé des prix de cobalt va pousser à encourager la substitution de ce métal dans les industries qui en consomment.

• La baisse prévue de la demande des Chinois (qui représente un quart de la consommation mondiale).

• La hausse de l'offre mondiale, estimée à 80000 T en 2010, soit 30000 T seulement pour la RDC (60% de la capacité mondiale actuelle).

Trioxide d'arsenic

L'année 2007 a connu plusieurs réussites de commercialisation d'arsenic :

• Augmentation notable des parts de marché en agriculture.

• Réussite de l'introduction du produit au Pakistan.

• Prise de 50% de part de marché en Inde.

Les ventes d'arsenic de Managem en 2007 ont atteint 14354 T, soit une augmentation de 84% par rapport à 2006. Ces ventes sont réparties comme suit :

• Traitement de bois : 51% (principalement aux USA).

• Agriculture : 34%.

• Verrerie : 8% (principalement en Inde).

• Raffinage de zinc : 5%.

Managem entend continuer sur cette voie réussie, en améliorant la granulométrie As2O3 et en développant des projets de partenariat.

A microscopic image showing a textured, granular surface, likely representing arsenic or its compounds.

Les ventes d'arsenic en 2007 ont atteint

14 354 T

une augmentation de 84,02% par rapport à 2006

A large industrial structure, possibly a mining or processing tower, illuminated at night against a dark blue sky.

ORGANISATION

DE MANAGEM

A photograph showing two men in an industrial setting at night. The man on the left is wearing a white hard hat with a headlamp and a maroon jacket, gesturing towards a large, illuminated green metal structure. The man on the right is wearing a blue hard hat and a dark jacket with a reflective stripe and the 'GTT COMPAGNIE DE TRANSPORTS' logo. The background is a dark blue night sky.

Two men in hard hats and safety gear standing in front of an industrial structure at night.

→ GOUVERNANCE

CONSEIL D'ADMINISTRATION

Le Conseil d'Administration du Groupe Managem est composé des membres suivants :

•

M. Abdellaziz ABARRO

Président Directeur Général de Managem

•

M. Bassim JAÏ HOKIMI

, Administrateur

•

ONHYM

, Administrateur, représenté par

Mme Amina BENKHADRA

•

ONA

, Administrateur, représenté par

M. Mouatassim BELGHAZI

•

SIGER

, Administrateur, représenté par

M. Hassan BOUHEMOUN

Les membres du Conseil d'Administration sont tenus de respecter les règles spécifiques à leur fonction, exprimées dans le manuel de Gouvernance et rappelées dans la Charte de l'Administrateur. Tenus au devoir d'intégrité dans l'exercice de leur fonction, ils s'engagent à respecter le code de déontologie du Groupe au même titre que l'ensemble des collaborateurs.

→ LES COMITÉS SPÉCIALISÉS

Comité Stratégique

Le comité stratégique a pour mission de valider la stratégie du Groupe et d'examiner les opérations de portefeuille, d'investissement et de partenariats. Il est composé de :

• M. Mouatassim BELGHAZI

• M. Hassan BOUHEMOUN

• M. Abdellaziz ABARRO

pouvant affecter les comptes et les risques (Risk Management, Audit interne, Gouvernance, Déontologie...) et d'exprimer un avis sur la qualité des travaux des Commissaires aux Comptes et sur leur indépendance. Il est composé de :

•

Mme Amina BENKHADRA

, Administrateur non-salarié, Présidente du Comité

•

M. Hassan OURIAGLI

, Directeur de la Stratégie Financière, ONA

•

M. Chahid SLAOUI

, Directeur du Contrôle Général, ONA

•

M. Brahim DOUEILY

, Directeur Financier, Managem

•

Mlle Naoual ZINE

, Directrice chargée du Contrôle Général, Managem

Comité des Nominations et des Rémunérations

Le Comité des Nominations et des Rémunérations vérifie les conditions de rémunération des cadres dirigeants (partie fixe et règles de calcul de la partie variable) et l'indemnisation en cas de départ. Les nominations aux postes-clés de l'entreprise, les plans de succession, les décisions de mobilité sont également prononcés par ce comité. Il fixe enfin la politique de formation et la politique des avantages sociaux pour l'ensemble des salariés.

Le Comité des Nominations et Rémunérations qui traite les aspects concernant les PDG est composé de :

• M. Mouatassim BELGHAZI

• M. Hassan BOUHEMOUN

Le comité des nominations et rémunérations qui traite les aspects concernant les Dirigeants est composé de :

• M. Abdellaziz ABARRO

• M. Mouatassim BELGHAZI

• M. Hassan OURIAGLI

Comité des Risques et des Comptes

Le Comité des Risques et des Comptes a pour mission de vérifier les comptes annuels et semestriels, d'examiner l'ensemble des sujets

Le comité de direction

Portrait of Abdellaziz ABARRO

Abdellaziz ABARRO

,

Président

Directeur

Général

Portrait of Ismail AKALAY

Ismail AKALAY

,

Directeur

Général de

l'Hydrométallurgie

et de la R&D

Portrait of Amin ABRAK

Amin ABRAK

,

Directeur

Général des

Exploitations

Minières

Portrait of Mohammed CHERRAT

Mohammed CHERRAT

,

Directeur des

Ressources

Humaines et de

la Communication

Portrait of Lhou MAACHA

Lhou MAACHA

,

Directeur

Central de

l'Exploration

Portrait of Mohammed Amine AFSAH

Mohammed Amine AFSAH

,

Directeur des

Achats et de

la Logistique

Portrait of Brahim DOUEILY

Brahim DOUEILY

,

Directeur

Financier

→ ACTIONNARIAT

REPARTITION DU CAPITAL SOCIAL

Après son intronisation en bourse en juin 2000 par une offre publique de vente (OPV), le capital de Managem S.A. est détenu à 75 % par le Groupe ONA, premier groupe marocain, et les 25 % restants constituent le flottant de la bourse de Casablanca.

→ PERFORMANCES BOURSIÈRES

Cours | Volume en (KMAD)

— COURS — VOLUME EN MILLE MAD

Date

Cours (KMAD)

Volume en Mille MAD

02/01/2007

449,500

74

06/03/2007

502,500

91 510

09/05/2007

555,500

152 467

10/07/2007

476,000

61 031

14/09/2007

582,000

182 946

16/11/2007

529,000

121 989

23/01/2008

555,500

182 946

29/02/2008

635,000

243 903

Line chart showing the stock price (COURS) and trading volume (VOLUME EN MILLE MAD) for Managem S.A. from February 2007 to February 2008. The stock price (blue line) fluctuates between 423,000 and 635,000. The trading volume (blue bars) shows significant spikes, notably in early 2007 and late 2007, reaching a peak of 243,903 in early 2008.

Cours | nombre de titres

— COURS — NOMBRE DE TITRES ECHANGÉS

Date

Cours (KMAD)

Nombre de Titres Echangés

02/01/2007

449,500

78

06/03/2007

502,500

107 921

09/05/2007

555,500

143 869

10/07/2007

476,000

71 973

14/09/2007

582,000

215 764

16/11/2007

529,000

36 025

23/01/2008

555,500

143 869

29/02/2008

635,000

287 660

Line chart showing the stock price (COURS) and number of shares traded (NOMBRE DE TITRES ECHANGÉS) for Managem S.A. from February 2007 to February 2008. The stock price (blue line) follows the same trend as the first chart. The number of shares traded (orange bars) shows a massive spike in early 2007, reaching 287,660, followed by a period of low activity and another spike in late 2007.

Three men in blue work uniforms and white hard hats are standing in an industrial setting, possibly a construction site or factory. They are engaged in a discussion, with one man pointing towards a structure in the background. The environment is characterized by metal beams and structural elements.

→ LE PORTEFEUILLE DE PARTICIPATIONS

L'organigramme ci-après détaille le portefeuille de participations de la Holding Managem S.A. au 31 décembre 2007 :

graph TD
MANAGEM[100% MANAGEM] --> AGM[78,47% AGM]
MANAGEM --> REMINEX[100% REMINEX]
MANAGEM --> TECHSUB[99,87% TECHSUB]
MANAGEM --> SMI[74,19% SMI]
MANAGEM --> RGGG[54,00% RGGG]
AGM --> CMG[76,91% CMG]
AGM --> SOMIFER[99,77% SOMIFER]
REMINEX --> CMG
REMINEX --> SOMIFER
TECHSUB --> CTT[99,77% CTT]
TECHSUB --> SAMINE[99,77% SAMINE]
SMI --> MANATRADE[100% MANATRADE]
RGGG --> LAMIKAL[75,00% LAMIKAL]
CTT --> SAMINE
CTT --> SOMIFER
MANATRADE --> CMG
LAMIKAL --> CMG
SOMIFER --> CMG
SAMINE --> CMG

Détails des participations :

MANAGEM (100%) participe à :

AGM (78,47%) : 45,16% de la participation de MANAGEM

REMINEX (100%) : 100% de la participation de MANAGEM

TECHSUB (99,87%) : 99,87% de la participation de MANAGEM

SMI (74,19%) : 74,19% de la participation de MANAGEM

RGGG (54,00%) : 54,00% de la participation de MANAGEM

AGM (78,47%) participe à :

CMG (76,91%) : 76,91% de la participation de AGM

SOMIFER (99,77%) : 99,77% de la participation de AGM

REMINEX (100%) participe à :

CMG (76,91%) : 76,91% de la participation de REMINEX

SOMIFER (99,77%) : 99,77% de la participation de REMINEX

TECHSUB (99,87%) participe à :

CTT (99,77%) : 99,77% de la participation de TECHSUB

SAMINE (99,77%) : 99,77% de la participation de TECHSUB

SMI (74,19%) participe à :

MANATRADE (100%) : 100% de la participation de SMI

RGGG (54,00%) participe à :

LAMIKAL (75,00%) : 75,00% de la participation de RGGG

CTT (99,77%) participe à :

SAMINE (99,77%) : 99,77% de la participation de CTT

SOMIFER (100%) : 100% de la participation de CTT

MANATRADE (100%) participe à :

CMG (76,91%) : 76,91% de la participation de MANATRADE

LAMIKAL (75,00%) participe à :

CMG (76,91%) : 76,91% de la participation de LAMIKAL

SOMIFER (99,77%) participe à :

CMG (76,91%) : 76,91% de la participation de SOMIFER

SAMINE (99,77%) participe à :

CMG (76,91%) : 76,91% de la participation de SAMINE

Organigramme du portefeuille de participations de la Holding Managem S.A. au 31 décembre 2007.

L'INFORMATION DES ACTIONNAIRES

La communication financière met en œuvre la politique d'information du Groupe à l'égard de la communauté financière, des investisseurs et des actionnaires.

Outre les deux réunions destinées aux analystes et journalistes à l'occasion de la publication des résultats annuels et semestriels, le site Internet de Managem (
www.managem-ona.com
) permet de retrouver tous les communiqués de presse et les documents financiers (documents de référence et rapports annuels) réalisés par le Groupe.

ACTIVITES

DE MANAGEM

A photograph of a worker in a red hard hat and blue jacket operating machinery in a factory. The worker is standing on a metal platform, looking down at a large, dark, cylindrical object that is being processed. The machinery includes a large metal frame with a mesh screen and a large metal pipe. The worker is holding a green control box with a red cord. The background is a concrete wall with some pipes and a window. The overall scene suggests a manufacturing or processing environment.

A worker in a red hard hat and blue jacket operating machinery in a factory.

FAITS MARQUANTS

CHIFFRE D'AFFAIRES

Fin 2007, le chiffre d'affaires du Groupe s'est établi à 2 208,8 MDH contre 2 204,8 MDH en 2006. Il a été marqué principalement par :

• L'effet positif de l'augmentation des cours de cobalt : +309,6 MDH (26,3 $/Lb au lieu de 14,17 $/Lb en 2006).

• La hausse des volumes vendus du cobalt, nickel, arsenic, cuivre d'Akka et de l'or dans le charbon (+329,1 MDH) atténuant l'impact de la baisse des productions de l'argent de SMI, des concentrés de CMG, de l'or, de l'oxyde de zinc et de la fluorine (-205,7 MDH).

• La baisse importante du taux de change (impact de -122,1 MDH) : 8,05 DH/$ au lieu de 8,62 DH/$ en 2006.

RESULTATS

→ RÉSULTAT D'EXPLOITATION COURANT

Le résultat d'exploitation courant fin 2007 s'élève à 67,1 MDH en diminution de -267,7 MDH par rapport à l'année dernière. Cette évolution s'explique par les faits marquants suivants :

• La hausse des niveaux des cours du cobalt (26,31 $/Lb au lieu de 14,17 $/Lb fin 2006).

• La bonne performance de la filière d'hydrométallurgie : production et vente des concentrés et dérivés de nickel, amélioration significative des niveaux de production du cobalt et hausse des volumes vendus de l'arsenic et de l'or dans le charbon.

• La hausse des ventes de concentrés de cuivre d'Akka suite à l'exploitation des scories de Tazalakht et au démarrage du chantier d'Agoujgal (impact de +70 MDH). Cette bonne performance a pu compenser en partie l'impact de la baisse de production de l'or.

• L'amélioration des performances de production de cobalt à la mine de Bou-Azzer permettant de faire face à l'arrêt de l'activité hétérogénite en RDC.

• La bonne performance de la filiale Manatrade due à l'amélioration des conditions de vente.

• La baisse des niveaux de production à Draâ Sfar (mauvaise tenue des terrains), à SMI (problèmes sociaux et défaillance de la sous-traitance) et à Samine (sinistre d'inondation).

• La hausse des coûts opératoires due à la hausse des coûts de facteurs, à la diminution de la teneur et aux difficultés opérationnelles sur certaines mines.

• La dotation pour risques et charges de 50 MDH.

→ RÉSULTAT NET PART DU GROUPE

Fin 2007, le résultat net part du Groupe s'est établi à 193,7 MDH contre 173,3 MDH en 2006, soit une évolution de +20,4 MDH. Cette variation s'explique principalement par :

• La baisse du résultat d'exploitation de -221,3 MDH due à une diminution du résultat d'exploitation courant de -267,8 MDH, compensée partiellement par l'augmentation du résultat sur instruments financiers de +80,7 MDH (Impact du Mark To Market Trading).

• L'augmentation du résultat financier de +75,1 MDH (reclassement des écritures de restructuration de couverture).

• Les intérêts minoritaires qui sont passés de : 55,9 MDH en 2006 à -35,6 MDH en 2007.

ACTIVITES

→ MINES MAROC

L'activité minière a été marquée en 2007 par :

• Le démarrage de l'activité du cuivre d'Akka : exploitation des scories de Tazalakht à l'unité de traitement d'Akka et démarrage de l'exploitation d'Agoujgal (production de 15 400T de concentré).

• L'amélioration de la production, des teneurs des concentrés et des hydroxydes à Bou-Azzer. Ce qui a permis de faire face à la baisse des approvisionnements en matières secondaires de cobalt.

• La baisse de la production de l'or à Akka, suite à la centralisation de la production au niveau du gisement centre et à la complexité de la gestion des campagnes de traitement or et cuivre.

• La baisse de la production des concentrés de Guemassa : baisse des tonnages et des teneurs exploités à Hajjar en cours d'épuisement et problèmes de tenue de terrain et de dilution à Draâ Sfar.

• La baisse de la production d'argent à cause de la défaillance de la sous-traitance et des problèmes sociaux survenus.

• La baisse de la production de la fluorine suite au sinistre (inondation) survenu le 17 octobre 2007.

• La hausse des coûts opératoires : dérive des coûts de facteurs, baisse des teneurs.

• Le démarrage à la date prévue des projets : extension Hydro Bou-Azzer, unité cuprifère de Bleida, et l'extension de cyanuration de SMI.

• La découverte de nouvelles réserves à SMI, Bou-Azzer, Hajjar et Akka (cuivre).

A large industrial facility, likely a processing plant, situated in a mountainous, arid landscape. The facility features a tall, yellow, multi-level metal structure with stairs and platforms. A conveyor belt system is visible, leading towards a yellow building. Several workers in blue uniforms and white hard hats are present at the base of the structure. The background shows rugged, brown mountains under a clear blue sky.

A large industrial facility, likely a processing plant, situated in a mountainous, arid landscape. The facility features a tall, yellow, multi-level metal structure with stairs and platforms. A conveyor belt system is visible, leading towards a yellow building. Several workers in blue uniforms and white hard hats are present at the base of the structure. The background shows rugged, brown mountains under a clear blue sky.

→ HYDROMÉTALLURGIE

• Amélioration de la production des cathodes de cobalt de (+167 TM par rapport à 2006) malgré les faibles acquisitions en matières secondaires (hétérogénite essentiellement). Cette amélioration est la conséquence de l'augmentation du rendement de transformation de cobalt (84% en 2007 contre 80% en 2006) et l'amélioration du niveau de production de Bou-Azzer.

• Bonne performance de l'activité nickel : production de 358 T des hydroxydes de nickel.

• Mise en service de l'extension métal (cathodes de cobalt).

• Amélioration des ventes d'arsenic de 184% (14 400 T en 2007 contre 7 800 T en 2006).

• Démarrage d'une nouvelle mine de calamine (Tadaghast en avril 2007) et acquisition d'un prospect prometteur de la calamine dans le Moyen Atlas central (province de Taza).

• Une production de l'oxyde de zinc quasi égale à celle de l'année 2006 : la proportion de minerai issue de nos mines par rapport à celle des achats chez les artisans est passée de 58% de la production totale en 2006 à 36% en 2007.

• Bon démarrage de l'usine de production d'or qui a produit 158 kg d'or en 2007 (production qui dépasse les prévisions initiales du projet).

• Finalisation d'un contrat de traitement à façon du concentré aurifère, portant sur 150 kg d'or/an.

DEVELOPPEMENT

→ RÉSERVES/RESSOURCES

Bilan important des découvertes (réserves) à SMI : +700 TM.

• Découverte de nouvelles réserves de cuivre autour de la mine d'Akka (bilan net : 4 527 725 TTV).

• Découverte de nouvelles ressources à Akka pour l'or (bilan de : 490 kg métal).

• Découverte du cuivre à Akka (bilan de 4 527 725 T).

• Confirmation de nouvelles ressources à Samine (bilan de 383 KT).

• Découverte de nouvelles réserves à Tighardine (Zn Pb et Cu) : bilan net de +390 195 T.

• Découverte de nouvelles réserves à Bou-Azzer (cobalt) : bilan net de +2 510 TM.

→ PROJETS

• Poursuite des travaux du projet Aval Draâ Sfar.

• Démarrage de l'exploitation par carrière du projet d'Agoujgal (cuivre) durant le deuxième semestre. Ce qui a permis de prendre la relève de l'épuisement des scories de Tazalakht.

• Avancement des travaux dans les chantiers Koudiat Aïcha et Tighardine : achèvement du fonçage du puits et lancement des programmes de sondage pour la certification des ressources.

• Pour le projet oxyde de cobalt, mise en service de la partie extension métal (juillet 2007) et de la partie production oxyde (octobre 2007). Le produit est en cours d'homologation.

• Dans le cadre du projet sulfate de sodium, l'année 2007 a été marquée par la signature d'un contrat de commercialisation du produit couvrant 60% de la production du projet, les 40% restants seront placés chez un autre client.

• Finalisation du procédé de traitement des catalyseurs à base de molybdène.

• Lancement de l'étude de faisabilité du projet Bakoudou (or) au Gabon et poursuite des travaux d'exploration.

• Création de Managem Gabon et attribution du permis de recherche Etéké (or).

• Avancement des travaux de sondage pour l'estimation des ressources (cobalt – cuivre) de Pumpi en RDC.

A worker in a blue jacket and yellow hard hat stands on a metal walkway overlooking a large pile of dark, processed material, likely ore or concentrate, at a mining or processing site.

→ ACTIVITES

PRODUCTION

31/12/2007

Concentrés zinc, plomb et cuivre

(T)

138 632

Argent

(Kg)

168 297

Cathodes de cobalt

(Kg)

1 571 787

Fluorine

(T)

78 817

Or

(Kg)

770,6

Arsenic

(T)

9 585

Charbon aurifère

(Kg)

155,59

Oxyde de zinc

(T)

10 358

Dérivés de nickel

(T)

358,15

L'année 2007 a été marquée par :

• La hausse de la production des cathodes de cobalt de 166,7 TM par rapport à 2006, soit +11,87% malgré les faibles acquisitions en matières secondaires (hétérogénite essentiellement). Cette amélioration est la conséquence de l'augmentation du rendement de transformation de cobalt (84% en 2007 contre 80% en 2006) et de l'amélioration du niveau de production de la mine de Bou-Azzer.

• Le bon démarrage de la production du charbon aurifère : 155 kg.

• La bonne performance de la production des dérivés de nickel qui a fortement augmenté en 2007 par rapport à 2006 (+346,57% : soit 358,15 T contre 80,2 T).

• La baisse de production de l'argent à SMI de -9,54% par rapport à l'année précédente. Cette baisse a été enregistrée suite aux problèmes sociaux qu'a connus la mine et au retard sur la préparation (problème de sous-traitance) observé principalement sur Igoudrane.

• La baisse de production de l'or d'Akka de -27,22% par rapport à 2006. Cette baisse est liée à la diminution du rythme d'extraction (centralisation de la production dans un seul chantier), et à l'amélioration des teneurs traitées en 2007 (4,25 g/T contre 4,07 g/T en 2006). La récupération globale s'est améliorée par rapport aux réalisations de l'année précédente (+4,42%).

• La baisse de la production de la fluorine (-22,07%), principalement à cause des inondations qu'a connues la mine de Samine en octobre.

• La baisse de la production des concentrés de Guemassa (-26,12% pour le zinc ; -19,47% pour le plomb ; -16,24% pour le cuivre), cette baisse provient principalement de la baisse du tonnage extrait à Draâ Sfar due aux problèmes de tenue de terrains (accident de la cheminée de jet) et à l'adoption d'un nouveau chemin d'extraction (multiplication des points de jet, multiplication de reprises par niveau exploité). Cette baisse a été partiellement compensée par la hausse du rythme d'exploitation à Hajjar.

• La production des oxydes de zinc est restée quasiment stable (légère diminution de 0,91%).

A large industrial structure, likely a processing plant or refinery, with a tall orange and yellow tower. The background shows a clear blue sky and some industrial buildings in the distance.

Background image of an industrial site, likely a mining or processing facility, with large piles of material and industrial structures.

VENTES

Répartition du chiffre d'affaires par nature de produit

CA 2006 | 2204 MDH

Nature de produit

Valeur (MDH)

Pourcentage

PRODUITS DE L'HYDRO

749

34%

SERVICE

122,6

6%

MÉTAUX DE BASE

830,5

37%

MÉTAUX PRÉCIEUX

502,7

23%

CA 2007 | 2208 MDH

Nature de produit

Valeur (MDH)

Pourcentage

PRODUITS DE L'HYDRO

1106,9

50%

SERVICE

221,2

10%

MÉTAUX DE BASE ET FLUORINE

565,7

26%

MÉTAUX PRÉCIEUX

315

14%

Montée en puissance de l'activité Hydrométallurgique :

Effet de Diversification permettant une meilleure gestion des risques

Two 3D pie charts comparing the 2006 and 2007 revenue distribution by product category. The 2006 chart shows a total of 2204 MDH, and the 2007 chart shows a total of 2208 MDH. The categories are Produits de l'Hydro, Service, Métaux de base, and Métaux précieux.

L'année 2007 a connu une amélioration du chiffre d'affaires de 4 MDH par rapport à 2006 : soit 2 204,8 MDH en 2006 contre 2 208,8 MDH réalisé en 2007. Cette évolution s'explique par :

• La hausse des volumes vendus de +126,4 MDH.

• La baisse des prix de vente de -5,8 MDH.

• La baisse de la parité -122,1 MDH.

L'effet volumes vendus s'élève à +126,4 MDH, résultant principalement de :

• La hausse des ventes du cuivre d'Akka (+153,9 MDH).

• La hausse des quantités vendues en Cobalt (+63,8 MDH).

• L'augmentation des ventes du nickel (+61,8 MDH).

• La hausse des ventes de l'or dans le charbon (+25,5 MDH).

• L'amélioration des ventes de l'arsenic (+24 MDH).

• L'amélioration des ventes d'autres produits (oxyde de cobalt, cuivre de Bleida et sulfates de cuivre) : +3 MDH.

Ces performances ont permis de contrecarrer les baisses de vente des produits suivants :

• L'or d'Akka (-14,8 MDH).

• L'argent (-20,3 MDH).

• L'oxyde de zinc (-35,4 MDH).

• La fluorine (-48,4 MDH).

• Les concentrés de Guemassa (-86,7 MDH).

L'effet prix de vente est de -5,8 MDH, expliqué par :

• L'impact important de la hausse des cours de cobalt (+309,6 MDH).

• L'amélioration du prix de vente de la fluorine (+26,1 MDH).

• L'amélioration des prix du plomb (+44,7 MDH) et du cuivre (+3,4 MDH).

• La hausse des prix de sulfates de cuivre (+7 MDH).

Ces évolutions positives ont pu compenser en grande partie l'impact lié à la baisse des prix de vente du zinc (-227 MDH) et des métaux précieux (or : -66,5 MDH ; argent : -80,1 MDH). En effet, malgré l'amélioration des cours spot, la baisse de la production a conduit à une baisse des prix de vente en tenant compte des engagements de couverture.

L'effet parité de -122,1 MDH s'explique par la baisse de la parité de 6,61 % (parité moyenne de 2007 de 8,05 $/DH contre 8,62 $/DH en 2006).

L'amélioration du chiffre d'affaires tient compte de l'effet hausse du chiffre d'affaires des sociétés de service de +5 MDH en dehors du Groupe.

A large industrial facility with several buildings, including one with a mural of a red flower. In the foreground, there are large, light-colored mounds of material, likely metal concentrates or waste, under a clear blue sky.

COUVERTURE

→ COUVERTURE DES MÉTAUX DE BASE

Bilan de couvertures fin décembre 2007

L'année 2007 a connu différentes variations pour les concentrés.

ZINC

La clôture de 26 250 tonnes à un cours de couverture de 1 116 $/T contre un cours de marché moyen de 3 331 $/T soit un bilan de couverture de -58 MUSD.

PLOMB

La clôture de 11 100 tonnes à un cours de couverture de 1 019 $/T contre un cours de marché de 2 620 $/T soit un bilan de couverture de -17,8 MUSD.

CUIVRE

La clôture de 845 tonnes à un cours de couverture de 3 424 $/T contre un cours de marché de 7 353 $/T soit un bilan de couverture de -3,3 K MUSD.

Engagements de couverture

• Couverture du Zinc

L'engagement de couverture du zinc s'élève à 30 000 T à un cours moyen d'engagement de 1 665 $/T. Il représente 6 % des réserves fin 2007.

Cet engagement se répartit comme suit :

ANNÉE

ENGAGEMENT TOTAL EN T

COURS D'ENGAGEMENT EN USD

2008

15 000

1 665

2009

15 000

1 665

Total

30 000

1 665

• Couverture du Plomb

L'engagement de couverture du plomb s'élève à 17 400 T à un cours moyen d'engagement de 942 $/T. Il représente 11 % des réserves fin 2007.

Cet engagement se répartit comme suit :

ANNÉE

ENGAGEMENT TOTAL EN T

COURS D'ENGAGEMENT EN USD

2008

8 700

942

2009

8 700

942

Total

17 400

942

• Couverture du Cuivre

L'engagement de couverture du cuivre s'élève à 840 T à un cours moyen d'engagement de 3 260 $/T. Il représente 2 % des réserves fin 2007.

Présentation de la répartition de cet engagement sur les années à venir :

ANNÉE

ENGAGEMENT MAXIMAL TOTAL EN T

COURS D'ENGAGEMENT MAXIMAL EN USD

2008

420

3 260

2009

420

3 260

Total

840

3 260

A photograph of an industrial facility, likely a refinery or processing plant. A worker wearing a yellow hard hat and a dark jacket is walking in the foreground. The background is filled with complex industrial structures, including large storage tanks, pipes, and walkways. The scene is brightly lit, suggesting daytime.

A worker in a blue uniform and yellow hard hat walking on a metal platform in an industrial setting, likely a refinery or processing plant.

→ COUVERTURE DES FILIALES MÉTAUX PRÉCIEUX

BILAN DE COUVERTURES FIN DÉCEMBRE 2007

L'ANNÉE 2007 A ÉTÉ MARQUÉE PAR :

ARGENT :

LA CLÔTURE DE 5 911 5734 ONCES À UN COURS DE COUVERTURE DE 6,1 CONTRE UN COURS MARCHÉ DE 13,55 $/Oz SOIT UN BILAN DE COUVERTURE DE -44 MUSD.

OR :

LA CLÔTURE DE 35 108 ONCES À UN COURS DE COUVERTURE DE 351 USD/Oz CONTRE UN COURS DE MARCHÉ DE 743 USD/Oz SOIT UN BILAN DE COUVERTURE DE -13,7 MUSD.

Engagements de couverture

• Couverture d'argent

A fin décembre 2007, le niveau d'engagement par rapport aux réserves pour l'argent est de 35%. Il s'élève à 640,8 TM.

Le tableau ci-dessous présente le portefeuille de couvertures, fin décembre 2007 :

ANNÉE

QUANTITÉ TOTALE DE L'ENGAGEMENT EN T

PRIX DE COUVERTURE USD/OZ

2008

185,191

6,21

2009

180,756

6,22

2010

180,756

6,22

2011

94,092

7,92

Total

640,8

6,47

• Couverture de l'or

Le niveau d'engagement, fin décembre 2007, s'élève à 5 786 kg, par rapport aux réserves de l'or à Akka, il représente 92%.

ANNÉE

QUANTITÉ TOTALE DE L'ENGAGEMENT EN KG

PRIX DE COUVERTURE USD/OZ

2008

1 157

328,5

2009

1 157

343,3

2010

1 157

381,9

2011

1 157

419,5

2012

1 157

441,0

Total

5 786

382,83

• Cuivre Akka

L'année 2007 a connu la clôture de 1 419 TM de cuivre à un cours de couverture de 6 843 contre un cours marché de 7 287 $/Oz, soit un bilan de couverture de -630 KUSD.

→ RESTRUCTURATIONS DU PORTEFEUILLE DE COUVERTURES OPÉRÉES EN 2007

Restructuration or d'Akka

• Contexte

Dans le cadre de la nouvelle orientation de l'exploitation à Akka, l'unité de traitement d'Akka a été affectée partiellement à la production de cuivre, dont les marges opérationnelles sont intéressantes grâce à des coûts d'exploitation relativement bas. En ce sens, Akka a revu à la baisse ses prévisions de production d'or sur les cinq prochaines années.

La production prévisionnelle a été révisée à 37 295 Oz/an alors que les couvertures portaient sur 45 240 Oz par an jusqu'en 2010 et 42 370 Oz en 2011, soit un total de 223 330 TOz engagées. Managem a réalisé une restructuration du portefeuille de couverture dans l'objectif d'assurer une adéquation entre les ventes d'or et les positions couvertes, en gardant le même engagement en termes de quantité sur l'horizon du portefeuille de couverture, et en améliorant le cours de couverture moyen grâce à la structure du marché à terme de l'or caractérisé par un cantango important (différence entre le cours à terme et le cours spot).

Le tableau ci-après résume la situation de portefeuille avant et après restructuration :

ANNÉE

PORTFÉUILLE AVANT RESTRUCTURATION

ENGAGEMENT EN T

COURS EN $/OZ

PORTFÉUILLE RESTRUCTURÉ

ENGAGEMENT EN T

COURS EN $/OZ

2007

45 240

341,7

37 845

332,6

2008

45 240

341,7

37 200

328,0

2009

45 240

343,2

37 200

343,2

2010

45 240

381,9

37 200

381,9

2011

42 370

419,4

37 200

419,4

2012

37 200

441,0

Total

223 330

365,57

223 845

374,23

INVESTISSEMENTS

LES INVESTISSEMENTS CONSOLIDÉS COMPTABILISÉS FIN 2007 S'ÉLÈVENT À 668,8 MDH ET SE DÉCOMPOSENT COMME SUIT :

CATÉGORIE

MONTANT

INFRASTRUCTURE, REMPLACEMENT ET MAINTENANCE ET SI

270,64

RECHERCHE ET DÉVELOPPEMENT

169,43

PROJET AVAL DRAÂ SFAR

96,30

DÉVELOPPEMENT ET AMÉLIORATION DE LA PRODUCTIVITÉ

58,51

PROJET DE L'EXTENSION DE COBALT

51,00

IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES (DONT 5,4 MDH DE BON DE TRÉSOR ACHETÉ PAR CTT)

6,20

DÉVELOPPEMENT PROJETS À L'INTERNATIONAL

13,87

DÉVELOPPEMENT PROJETS RMI (ZIRCON, FER...)

2,85

TOTAL

668,8

Two workers in a mine tunnel, wearing hard hats and safety gear, are working on a large, horizontal metal structure, possibly a conveyor belt or support beam, in a rocky environment.

A large, dark, textured object, possibly a pipe or container, is in the foreground. In the background, three workers in blue uniforms and hard hats (yellow and green) are in an industrial setting, looking at equipment.

A large, dark, textured object, possibly a pipe or container, in the foreground. In the background, three workers in blue uniforms and hard hats (yellow and green) are in an industrial setting, looking at equipment.

→ DÉVELOPPEMENT

RECHERCHE

→ RÉSERVES/RESSOURCES

L'année 2007 a été marquée par d'excellentes performances sur le plan de la recherche géologique. Les efforts d'exploration entrepris ont en effet abouti à des niveaux records de découverte de nouvelles réserves, en particulier pour l'argent et le cuivre.

La découverte d'argent, réalisée à Imiter, augmente la durée de vie de la mine de 3 années.

La mise en évidence d'importantes réserves de cuivre sur les gisements avoisinant la mine d'Akka, permet d'envisager un projet d'exploitation de cuivre à grande échelle.

L'année 2007 a connu en effet :

• Découverte de nouvelles réserves à SMI (+700 TM).

• Découverte de nouvelles ressources à Akka pour l'or (bilan de 490 kg métal).

• Confirmation de nouvelles ressources à Samine (bilan de 383 kT).

• Découverte de nouvelles réserves à Tighardine (bilan net : +39 0195 T).

• Découverte de nouvelles réserves à Bou-Azzer (bilan net : +2 510 TM).

• Découverte du cuivre à Akka (bilan de 4 527 725 T).

Tableaux récapitulatifs des ressources réserves par site

SMI

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2006

EXTRAIT

À FIN

2007

BILAN

ANNÉE

2007

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2007

DURÉE

DE VIE

TONNAGE

EXTRAIT

ANNUEL

Réserves

1 316,00

194,00

700,00

1 822,00

8,098

225,00

Ressources mesurées

et indiquées

1 707,00

0,00

-168,00

1 539,00

6,840

Total

3 023,00

194,00

532,00

3 361,00

15

BOU-AZZER

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2006

EXTRAIT

À FIN

2007

BILAN

À FIN

2007

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2007

DURÉE

DE VIE

TONNAGE

EXTRAIT

ANNUEL

Réserves

16 699,00

1 891,00

2 510,00

17 318,00

8,7

190 000,00

Ressources mesurées

et indiquées

2 346,00

2,00

-562,00

1 783,00

0,9

Total

19 046,00

1 893,00

1 948,00

19 101,00

9,6

190 000,00

AKKA-OR

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2006

EXTRAIT

À 2006

BILAN

RÉSERVE

RESSOURCES

DE VIE

À FIN 2007

DURÉE

EXTRAIT

TONNAGE

ANNUEL

Réserves

7 009,00

935,00

185,00

6 259,00

5,6

1 113,00

Ressources mesurées

et indiquées

4 262,00

490,00

4 752,00

4,27

Total

11 271,00

935,00

675,00

11 010,00

AKKA-CUIVRE

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2006

EXTRAIT

À 2007

BILAN

2007

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2007

DURÉE

DE VIE

TONNAGE

EXTRAIT

ANNUEL

Réserves

255 956,00

2 722 285,00

2 466 329,00

2,74

900 000,00

Ressources

1 805 440,00

1 805 440,00

2,00

Total

255 956,00

4 527 725,00

4 271 769,00

4,75

SAMINE

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2006

EXTRAIT

2007

BILAN

2007

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2007

DURÉE

DE VIE

TONNAGE

EXTRAIT

ANNUEL

Réserves

854 000,00

260 430,00

393 080,00

986 650,00

3,4

290 000,00

Ressources mesurées

et indiquées

1 589 300,00

0,00

-411 650,00

1 177 650,00

Total

2 443 300,00

260 430,00

-18 570,00

2 164 300,00

Two men in blue work clothes and white hard hats are examining a large map spread out on the hood of a blue car. They are in a desert-like environment with hills in the background and some equipment visible behind them.

HAJJAR

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2006

EXTRAIT

À 2007

BILAN

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2007

DURÉE

DE VIE

TONNAGE

EXTRAIT

ANNUEL

Réserves

627 820,00

553 658,00

688 225,00

762 387,00

1,7

450 000,00

Ressources

133 675,00

0,00

104 075,00

237 750,00

0,5

Total

761 495,00

553 658,00

792 300,00

1 000 137,00

2,22

DRAA SFAR

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2006

EXTRAIT

À 2006

BILAN

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2007

DURÉE

DE VIE

TONNAGE

EXTRAIT

ANNUEL

Réserves

10 036 486,00

541 140,00

-98 736,00

9 396 610,00

9,40

1 000 000,00

Ressources

1 222 251,00

166 620,00

1 388 871,00

Total

11 258 737,00

541 140,00

67 884,00

10 785 481,00

TIGHARDINE

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2006

EXTRAIT

À 2006

BILAN

RESSOURCES

RÉSERVE

À FIN 2007

DURÉE

DE VIE

TONNAGE

EXTRAIT

ANNUEL

Réserves

390 195,00

390 195,00

4,88

80 000,00

Ressources

Total

390 195,00

390 195,00

A large industrial facility, likely a mining or processing plant, situated in a vast, arid landscape with rolling hills in the background under a clear blue sky.

A close-up view of industrial machinery, possibly a conveyor system or processing equipment, with yellow and grey components.

→ EXPLORATION HORS SITE

Le programme de l'exploration hors site en 2007 a concerné principalement :

• La poursuite du programme d'exploration des métaux de base dans les Jebilets et les Guemassa dans le cadre de la convention avec l'ONHYM (Fonçage du puits Koudiat Aïcha et à Tighardine...).

• La réalisation de travaux géophysiques, géochimiques et des sondages carottés dans le cadre de la mission russe sur la région d'Al Haouz afin de préciser la continuité de la minéralisation.

• La recherche de gisements cuprifères dans la région d'Akka.

R&D : VALORISATION

En 2007, les travaux de recherche et de valorisation ont porté sur :

• Le développement, au stade du laboratoire, du procédé de traitement des catalyseurs à base de Molybdène, des déchets électroniques et des pots catalytiques des véhicules.

• La valorisation de la silice précipitée.

→ PROJETS

Projets hydrométallurgiques

• Projet oxyde de cobalt

Au cours de l'année 2006, Managem a lancé le projet Oxyde de cobalt, qui consiste à produire des dérivés à plus forte valeur ajoutée que la cathode de cobalt et moins vulnérables aux variations des cours. Ce procédé offrira à Managem une plus grande flexibilité de production du cobalt métal, et optimisera la compétitivité du Groupe sur le marché du cobalt en forte croissance.

Dans le cadre de ce projet, l'année 2007 a connu :

> Une mise en service de la partie extension métal réalisée en juillet.

> Une mise en service de la partie production oxyde réalisée en octobre.

> Une Homologation du produit en cours.

• Projet sulfate de Sodium

Ce projet consiste en la valorisation des effluents de l'usine d'oxyde de zinc, qui sont riches en sels de sulfates de sodium.

Le projet prévoit la production de 25 000 T en 2009 et 30 000 T/an en 2010 et 35 000 T/an à partir de 2011, pour un investissement de construction de 55 MDH, la VAN est de 26 MDH, le TRI de 22,8% et le Cash Flow de 15,4 MDH.

A large industrial facility, likely a mining or processing plant, situated in a vast, arid landscape with rolling hills in the background under a clear blue sky.

L'année 2007 a connu :

• La signature d'un contrat de commercialisation du produit couvrant 60% de la production du projet, les 40% seront placés chez un autre client.

• Le démarrage de l'ingénierie de base et de la partie études et conception.

• Le démarrage de l'unité industrielle est prévu début 2009.

•

Projet de traitement à façon de l'or

Ce projet consiste en la réalisation d'un traitement à façon d'un concentré d'or (de 100 g/T d'or) pour en produire des lingots. La capacité prévue pour ce projet est de 230 kg d'or/an à partir du 2

e

semestre de 2009, pour un investissement de construction de 18 MDH.

•

Projet déchets électroniques

Ce projet consiste en la valorisation des déchets électroniques et électriques avec la récupération des métaux précieux (or et argent), du cuivre et d'autres produits (ferraille, plastique...)

L'année 2007 a été consacrée à :

• La prospection et recherche des équipements adéquats pour le traitement de ce type de produit : le choix de la technologie et du fournisseur sont en cours.

• La prospection de la ressource de 4 000 T.

• Le projet prévoit une capacité de traitement de 24 000 T/an à partir de 2010, pour un investissement de construction de 66 MDH.

•

Projet catalyseurs de molybdène

Ce projet consiste en la valorisation des catalyseurs usés de molybdène issus du raffinage du pétrole.

L'année 2007 a connu la finalisation du procédé de traitement. La prospection pour l'achat des catalyseurs à base de molybdène est toujours en cours. Le projet prévoit la production de 384 T/an à partir de 2011, pour un investissement de construction de 25 MDH.

•

Projet de la silice précipitée

Ce projet consiste en la valorisation de la Wallastonite de Sibara et d'Azgour pour produire de la silice précipitée.

L'année 2007 a été consacrée à :

• L'étude du marché de la silice.

• Le dépôt des dossiers pour avoir les autorisations nécessaires pour l'exploitation de ces gisements.

• La validation des réserves ainsi que l'ingénierie préliminaire sont prévus pour 2008.

Le projet prévoit la production de 23 333 T/an à partir de 2011, pour un investissement de construction de 200 MDH.

Projets miniers

•

Projet Aval Draâ Sfâr

Ce projet portant sur la mise en exploitation de la partie aval du gisement Draâ Sfâr (Aval 640), dont les réserves s'élèvent à 5,2 MTTV, et dont l'investissement prévu s'élève à 270 MDH, a connu durant l'année 2007 la réalisation des travaux suivants :

• L'achèvement de la fabrication et installation de la structure métallique jour (chevalement).

• La poursuite des travaux de recarrage et de bétonnage du puits (atteinte du niveau 480).

• L'avancement de la rampe aval N-640.

• Le lancement du pilotage d'une nouvelle méthode d'exploitation plus productive à l'amont 640.

Le démarrage de production est prévu en 2009.

•

Projet de Koudiat Aïcha

Ce projet de développement, dont les ressources s'élèvent à 1 000 000 T à 3,5% Zn 0,8% Pb et 0,7% Cu, a connu durant l'année 2007 la réalisation des travaux suivants :

• Achèvement du fonçage du puits.

• Avancement de l'installation d'extraction.

• Lancement d'un programme de sondage pour la certification des ressources amont 250.

• Réalisation de la galerie d'accès vers la minéralisation, démarrage des traçages fin décembre.

Les travaux de 2008 concerneront principalement la finalisation des travaux du fond du puits (silos, salle de chargement...), la continuité de la campagne de traçages et de sondages, la réalisation de la cheminée d'aérage et la finalisation de l'étude de faisabilité.

• Projet de Tighardine

Ce projet de développement, dont les ressources s'élèvent à 500 000 T à 2,61% Cu et dont l'investissement prévu s'élève à 62 MDH, a connu durant l'année 2007 la réalisation des travaux suivants :

• Achèvement du fonçage du puits.

• Avancement de l'installation d'extraction.

• Lancement d'un programme de sondage pour la certification des ressources.

• Réalisation de la campagne de sondages et de traçages de la minéralisation cuprifère.

Les travaux de 2008 concerneront principalement :

• La réalisation de la voie de roulage sur 1 300 m (galerie de 20 m

2

).

• La réalisation de la cheminée d'aérage et la finalisation de l'étude de faisabilité.

Two workers in safety gear (hard hats and blue coveralls) are working on an industrial platform. One worker is standing on a metal structure, while the other is on a lower level. They are surrounded by large pipes and machinery. In the background, there is a large green storage tank.

• Projets cuprifères d'Akka

Le lancement des projets cuprifères, avoisinant la mine d'Akka (Agoujgal, Tazalakht...), vise à saturer l'outil de traitement de cette dernière et en améliorer la rentabilité opérationnelle.

• Gisement de Tazalakht

L'année 2007 a été marquée par le transport des scories vers l'usine d'Akka jusqu'à épuisement. Par ailleurs, des travaux de recherche, visant l'évaluation des ressources minières, ont été réalisés. Le planning d'exploitation prévoit la rentrée en production de ce chantier en 2009.

• Gisement d'Agoujgal

L'année 2007 a connu l'achèvement de l'étude de faisabilité (optimisation minière, choix de sous-traitant...). Le projet est rentré en exploitation durant le deuxième semestre.

Le plan stratégique d'Akka prévoit l'affectation totale des installations actuelles de traitement à l'activité de production de cuivre avec une capacité annuelle de 900 000 T à partir de 2009. Le traitement de l'or sera effectué dans une nouvelle petite unité dédiée à l'or pour un investissement de 58 MDH.

A worker wearing a yellow hard hat and blue coveralls is operating machinery on an industrial platform. He is standing next to a large, cylindrical metal structure, possibly a tank or a large pipe. The platform has metal railings and various mechanical components.

Le projet d'Agoujgal tient compte des hypothèses suivantes :

• Une ressource de 1 700 000 T à 1,71% Cu.

• Une capacité annuelle d'exploitation et de traitement de 435 000 T en 2008, 609 000 T en 2009 et 2010.

• 98 MDH d'investissements dont 48 MDH pour la partie mine et 58 MDH pour la construction de la nouvelle unité d'or afin d'affecter les installations actuelles au traitement du cuivre.

A large open-pit mine with yellow dump trucks and an excavator.

A large open-pit mine with yellow dump trucks and an excavator.

• Projet Achemache

Ce projet consiste en la mise en exploitation du chantier Achemache. L'année 2007 a connu :

• L'achèvement des travaux de préparation géologiques visant à réduire la maille pour permettre le passage des ressources en réserves et le lancement des travaux de l'étude de faisabilité.

• L'amorçage de la rampe, le lancement du projet d'électrification et de l'étude d'impact environnemental.

Le démarrage est prévu lors du dernier trimestre de 2008, pour un investissement de 49,5 MDH.

Projets à l'international

• Projet de Bakkoudou

Après avoir obtenu l'autorisation de réaliser des études de prospection au Gabon en 2006, Managem a concentré ses efforts pour poursuivre la recherche des extensions et la réalisation des essais de traitement sur le projet aurifère de Bakoudou ainsi que l'autorisation d'exploration du secteur de Magnima, qui s'étend sur plus de 2 200 km

2

. Ces prospects sont logés dans la société de droit gabonais Golden Gram Gabon,

que Managem devrait détenir à 63% au terme de l'étude de faisabilité.

L'année 2007 a été marquée par :

• La réalisation de l'étude de faisabilité sur la zone A.

• La réalisation des sondages de délimitation pour augmenter les ressources géologiques.

• Les ressources mesurées totalisent 2,3 MT à 3,19 g/T (7,3 T).

• La conception de la carrière d'exploitation.

• La conception et le chiffrage de l'usine de traitement pour une capacité de 500 kT/an.

• La conception et le chiffrage des infrastructures générales.

• Le lancement des études géotechniques, hydrogéologiques et d'impact environnemental.

• Le lancement du mémo d'entente de financement du projet. La construction est prévue en 2009 pour un démarrage d'exploitation en 2010-2011 (1 200 et 1 500 kg Au/an).

• Projet Etéké (Gabon)

L'année 2007 a connu la création de Managem Gabon et l'attribution du permis de recherche Etéké pour un potentiel de 15 T d'or.

•

Projet Pumpi

(République Démocratique du Congo)

L'année 2006 a connu la poursuite des travaux d'exploration (levée topographique, géologique, tranchées, puits...) afin de confirmer le potentiel, de réaliser des sondages en 2007, et de mener l'étude d'orientation de ce projet avant une étude de faisabilité en 2008. La construction de ce projet est prévue en 2009.

L'année 2007 a été marquée par :

• La réalisation d'une campagne de sondages carottés sur les écailles de Pumpi et Kamasani (2 300 m).

• La poursuite des travaux d'exploration de géochimie sol, puits et tranchées sur le reste du permis.

• Une meilleure compréhension de la morphologie des horizons minéralisés.

• L'interception de lentilles cobaltifères à teneur variant entre 0,6 % et 1 % Co.

• L'interception de zones cuprifères puissantes avec des teneurs variant entre 1 % et 3 % cuivre.

• La réalisation des essais de traitement par lixiviation sur des échantillons représentatifs des zones interceptées.

Grâce à l'importance des structures mises en évidence, deux machines de sondages supplémentaires seront acheminées vers le permis pour accélérer le rythme de découverte et de délimitation.

Par ailleurs, l'évaluation préliminaire des ressources mises en évidence est en cours de finalisation. Une étude d'orientation pour une exploitation par carrière est prévue pour le 2

e

trimestre 2008.

•

Projet de four de fusion à Lubumbashi (RDC)

Le projet consiste à construire un four de fusion permettant de traiter les produits cuprifères issus de l'exploitation artisanale avec une capa-

cité de 50 T/J (15 à 25 % cuivre).

L'année 2007 a été marquée par :

• L'acquisition d'un terrain pour loger cette usine.

• Le lancement d'une étude de faisabilité avec chiffrage des investissements nécessaires.

• La réalisation des études et essais pour l'intégration dans le projet d'une ligne de valorisation de l'Hétérogénité (cobalt).

Le lancement du projet et la construction seront en 2008.

•

Nouveaux partenariats en RDC

L'année 2007 a connu :

• La poursuite des discussions avec Wamicco (cuivre, cobalt, étain et or) pour finaliser l'accord de partenariat.

• L'étude d'autres opportunités.

•

Projet République du Congo - Brazzaville

(or, métaux de base)

Managem a signé une convention avec le Ministère de l'Energie et des Mines de la République du Congo pour le lancement des travaux de recherche sur le permis aurifère, Les Saras. Les travaux de géochimie menés ont permis de dégager plusieurs zones anomales potentielles.

Une campagne de sondages est prévue au cours du 2

e

semestre 2008. Par ailleurs, Managem a obtenu deux nouvelles autorisations d'exploration or dont l'une se situe dans la continuité sud du gisement de Bakkoudou au Gabon.

•

Autres projets

En plus des projets cités plus haut, Managem détient plusieurs permis à l'international en phase d'exploration. C'est le cas des permis au Mali (or) et en Mauritanie (or et zircon). Par ailleurs, Managem poursuit sa prospection d'autres partenariats (Soudan, Arabie Saoudite, Côte d'Ivoire).

A large industrial facility, likely a mining or processing plant, situated in a dry, hilly landscape. The facility includes several large buildings, a tall vertical structure, and various pipes and machinery. The background shows a vast, arid terrain with rolling hills under a clear sky.

→ RÉSULTATS

RÉSULTATS CONSOLIDÉS (EN IFRS)

→ INDICATEURS-CLÉS (EN MDH)

31/12/2006

31/12/2007

ÉVOLUTION /06

Chiffre d'affaires

2 204,80

2 208,80

0,18 %

Excédent Brut d'exploitation

843,6

646,1

-23,41 %

Résultat d'exploitation courant

334,9

67,1

-79,96 %

Résultat d'exploitation

393,8

172,5

-56,20 %

Résultat financier

-83,1

-8,0

-90,49 %

Résultat avant impôts

310,8

164,6

-47,04 %

Résultat net

229,2

158,1

-31,02 %

Résultat net part du Groupe

173,3

193,7

11,77 %

Marge brute d'autofinancement

750

648,3

-13,56 %

Investissements

504,4

668,6

32,55 %

Effectifs

1 900

2 283

20,16 %

Le résultat d'exploitation

courant, réalisé fin décembre 2007, s'élève à 67,1 MDH contre 334,9 MDH, réalisé en 2006, soit une baisse de -267,7 MDH. Cet écart se rationalise comme suit:

• Une hausse des volumes produits de +130,3 MDH due essentiellement à l'augmentation de la production à Akka (+70,8 MDH pour le cuivre et +18,2 MDH pour l'or) et l'amélioration de la production des cathodes de cobalt de 49,5 MDH, malgré les faibles acquisitions en matières secondaires (hétérogénéité essentiellement). Cette amélioration est la conséquence de l'augmentation du rendement de transformation de cobalt.

• Déstockage important de l'arsenic : +21,4 MDH et du nickel +17,8 MDH.

• Baisse des prix de vente de -5,8 MDH, cette baisse est due à la forte augmentation des cours de cobalt en 2007 : +309,6 MDH et la baisse des prix de vente des métaux couverts : zinc (-227 MDH), argent (-80,1 MDH) et or (-66,5 MDH).

• Baisse importante de la parité de change (impact de -122,1 MDH).

• Augmentation des prix de revient de -189,5 MDH, dont effet teneur et récupération de -67,4 MDH et effet charges de -116,1 MDH.

• Autres effets : -80,5 MDH expliqués par l'effet négatif des régularisations (-41,3 MDH) et augmentation des amortissements.

• Bonne performance de Manatrade (+28,7 MDH par rapport à 2006) et de Reminex (+9,1 MDH par rapport à 2006) qui a été compensée par la baisse du résultat d'exploitation de Techsub (-4,4 MDH) et de Managem (-8,8 MDH).

• Dotation pour risques et charges : 50 MDH.

• Impact du passage aux normes IFRS sur 2007 de 40 MDH par rapport à un impact de 59 MDH en 2006.

Les ajustements liés aux IFRS ont eu un impact positif récurrent de l'ordre de 40 MDH sur le résultat d'exploitation courant de 2007. Les principaux impacts de ce passage aux normes IFRS sur le résultat d'exploitation courant de 2007 concernent les postes suivants :

• Frais de personnel (IAS 19) : comptabilisation d'une charge de 8,3 MDH correspondant principalement aux provisions pour avantages postemploi accordés au personnel autres que la retraite et indemnités assimilées.

• Amortissements d'exploitation : réduction nette de 2,4 MDH de la charge d'amortissement résultant principalement de l'application de l'IAS 16 (l'approche par composants) et reprise des dotations d'exploitation liées aux amortissements des immobilisations en non-valeurs (IAS 38) s'élevant à 6,7 MDH.

• Provisions d'exploitation : les écarts d'acquisition ne sont plus amortis mais font l'objet d'un test de dépréciation annuel (IFRS 3).

L'application de cette norme a un effet positif de 41 MDH sur le résultat d'exploitation courant, annulation de la reprise sur perte de valeur des actifs circulants essentiellement les stocks de consommables de CMG de -5,3 MDH et reprise des provisions de 8,7 MDH en application de l'IAS 37 (principalement les maladies professionnelles).

Two workers in a factory setting, one in a white lab coat and hard hat, the other in a blue uniform, standing near industrial equipment.

A worker in a hard hat and safety gear operating a control panel with multiple buttons and a digital display.

Le résultat d'exploitation

réalisé fin décembre 2007 s'élève à 172,5 MDH contre 393,8 MDH réalisé en 2006, soit une baisse de -221,3 MDH par rapport à la même période de l'année dernière. Cet écart se rationalise comme suit :

• Baisse du résultat d'exploitation courant de -267,7 MDH.

• Augmentation du résultat sur instruments financiers de 80,7 MDH (principalement les gains sur dérivés matières classés en trading).

Le résultat financier

est de -8 MDH contre -83,1 MDH en 2006. Soit une augmentation de +75,1 MDH résultat de :

• La diminution du coût de l'endettement financier net +1,2 MDH.

• L'augmentation des autres produits financiers +86,6 MDH.

• L'augmentation des autres charges financières -12,7 MDH.

Le résultat financier tient compte de l'annulation des écritures comptables liées à la restructuration (déjà comptabilisées en Mark To Market dans les capitaux propres).

Le résultat net consolidé

, fin décembre 2007, s'établit à 158,1 MDH contre 229,2 MDH réalisé en 2006, soit une baisse de -71,1 MDH qui s'explique par :

• La baisse du résultat d'exploitation de -221,3 MDH.

• L'augmentation du résultat financier de +75,1 MDH.

• La baisse des impôts de 75,1 MDH (les ajustements liés aux IFRS ont eu un impact positif de l'ordre de 93 MDH sur l'impôt, lié à l'impôt différé qui est passé de -59,5 MDH en 2006 à 42,4 MDH en 2007).

Le résultat net part du Groupe

s'établit à 193,7 MDH en 2007 contre 173,3 MDH en 2006, soit +20,4 MDH.

Cette variation s'explique par :

• La diminution du résultat net consolidé de -71,1 MDH.

• La diminution des intérêts minoritaires de 91,5 MDH.

→ SITUATION FINANCIÈRE

A fin 2007, les

capitaux propres du Groupe

varient de +260,5 MDH par rapport à 2006.

Cette évolution s'explique comme suit :

• Résultat Net Part Groupe (+193,7 MDH).

• Distribution de dividendes (93,5 MDH).

• Ecart de conversion Manatrade (-7,6 MDH).

• Variation nette de juste valeur des instruments financiers (+386,7 MDH).

• Ecritures de reclassement des pertes des minoritaires (-220,7 MDH).

• Autres variations (+2 MDH).

A large industrial facility, likely a port or refinery, with large storage tanks and processing equipment. A yellow safety railing is visible in the foreground.

EN MDH

31/12/2006

31/12/2007

EVOLUTION/2006

Capitaux propres, part du Groupe

302,9

563,4

260,5 MDH

Fonds de roulement

361,9

374,9

13,0 MDH

Besoins en fonds de roulement d'exploitation

595,2

685,3

90,1 MDH

Endettement financier

550,1

894,6

344,5 MDH

A worker in a blue uniform and green hard hat stands on a metal staircase with yellow railings, looking down. The background shows industrial equipment, including large blue and white structures and pipes, suggesting an industrial or construction site.

Le besoin en fonds de roulement d'exploitation

s'établit en 2007 à 685,3 MDH contre 595,2 MDH en 2006 soit une hausse de +90,1 MDH, expliquée par :

• La hausse des stocks et en cours (+2,4 MDH).

• La baisse des créances clients (-27,3 MDH).

• La hausse des autres débiteurs courants de +119 MDH, expliquée par un Etat débiteur (+38,4 MDH), une hausse des comptes d'associés (+30,2 MDH), une hausse du compte de régularisation actif (+23,6 MDH), une avance sur dommages, suite aux inondations de Samine (20 MDH), autres (fournisseurs débiteurs, personnel...) +6,8 MDH, la baisse des dettes fournisseurs courants (-25,3 MDH) et la hausse des autres créditeurs courants (+29,3 MDH).

L'endettement financier

a accusé une augmentation de +344,5 MDH en 2007 par rapport à 2006, à cause de la hausse des dettes envers les établissements de crédit de +406,9 MDH (dont +400 MDH de dettes non-courantes), atténuée par le remboursement de l'emprunt obligataire CMG (-62,5 MDH).

Two workers in blue uniforms and white hard hats stand outdoors at an industrial site. One worker is holding a clipboard and appears to be reviewing information with the other worker. They are surrounded by industrial structures and equipment.

RESULTATS SOCIAUX : MANAGEM S.A.

EN MDH

31/12/2006

31/12/2007

EVOLUTION

Chiffre d'affaires

105,1

113,6

8,11 %

Résultat d'exploitation

14,9

6,0

-59,71 %

Résultat avant impôts

34,2

39,2

14,64 %

Résultat net

30,5

38,4

25,88 %

L'évolution du chiffre d'affaires de +8,11%, soit 8,4 MDH par rapport à l'année précédente s'explique par :

• La hausse des prestations à l'international de 10,6 MDH (prestations de Techsub et de Reminex en faveur de Reg et de Lamikal).

• La hausse des prestations de service de +2,4 MDH en raison de la croissance des achats consommés et des charges de personnel des différentes filiales.

Ces hausses compensent les baisses enregistrées au niveau des rémunérations de gestion de -2,8 MDH, suite à la baisse du chiffre d'affaires de certaines filiales (CMG et SMI) et la baisse des autres prestations de 1,2 MDH.

La baisse du résultat d'exploitation de -8,9 MDH reflète une dépense non récurrente de 9 MDH liée aux honoraires des consultants.

A white ambulance with red markings and a red cross on the side, parked in front of a building. A person in a white lab coat is standing next to the open back door of the ambulance.

Le résultat net s'établit à 38,4 MDH à fin 2007, contre 30,5 MDH réalisé en 2006, soit une hausse de 7,9 MDH (+25,88%). Cette évolution s'explique par une baisse du résultat d'exploitation de -8,9 MDH, une hausse du résultat financier de +14,4 MDH, liée aux produits de participation, une baisse du résultat non courant de -0,5 MDH par rapport à 2006 et une baisse des impôts de -2,9 MDH suite à la baisse du résultat fiscal par rapport à 2006.

A group of men in blue work uniforms and white hard hats are standing in front of a large, complex industrial structure, possibly an offshore platform or a large crane, under a clear blue sky.

A large, light blue arrow pointing to the right, indicating a transition or flow from the previous page or section.

→ PERSPECTIVES 2008

ACTIVITE MINIERE

• Sécuriser / Améliorer les ressources réserves en termes de quantité et de qualité pour augmenter les durées de vie (Bou-Azzer, Imiter, Hajjar, Samine...).

• Améliorer les performances opérationnelles (productions, coûts opératoires...) de nos opérations pour contrebalancer les dérives des coûts des facteurs.

• Activer l'exploration hors sites miniers pour mettre en valeur de nouveaux gisements (Koudiat Aïcha, Tighardine, Bouscour...).

• Réussir l'opération de mise en valeur des gisements de cuivre autour de la mine d'Akka.

• Améliorer le climat social pour sécuriser les résultats (SMI, sous-traitance...).

• Attirer et retenir les Ressources Humaines de valeur.

ACTIVITE D'HYDROMETALLURGIE

• Améliorer les performances de l'activité hydrométallurgie.

• Augmenter le niveau des ressources en calamine.

• Réussir la pénétration de l'oxyde de Co.

• Améliorer la qualité des produits finis : cathode, As

2

O

3

, Ni.

• Remettre à niveau l'outil de production.

• Réussir les nouveaux projets de développement: nouvelle unité de grillage, sulfate de sodium, traitement des déchets électroniques...

DEVELOPPEMENT A L'INTERNATIONAL

• Concrétiser les projets les plus avancés à l'international : lancer le projet Bakoudou au Gabon et finaliser l'étude de faisabilité des projets Pumpi en RDC.

• Développer le portefeuille de projets actuels :

- Confirmer le potentiel en or du permis Las Saras en République du Congo.

- Confirmer l'intérêt dans les permis or au Mali.

- Confirmer le potentiel zircon en Mauritanie.

- Lancer les travaux d'exploration tactique sur les permis or.

• Faire aboutir les discussions en cours de partenariat : faire aboutir les projets de partenariat en cours en RDC, finaliser l'attribution des permis or au Soudan.

• Rechercher de nouvelles opportunités sur des projets à haut potentiel.

A woman wearing a white lab coat and a white headscarf is working in a laboratory. She is looking down at a row of test tubes filled with various colored liquids, including clear, yellow, and orange. The test tubes are arranged in a rack and are labeled with numbers. In the background, there is laboratory equipment and other test tubes.

A woman in a white lab coat and headscarf working in a laboratory, surrounded by numerous test tubes containing various colored liquids.

A dark, textured image showing what appears to be a close-up of a rough, possibly organic surface, with some greenish-yellow highlights.

A dark, textured image showing what appears to be a close-up of a rough, possibly organic surface, with some greenish-yellow highlights.

DEVELOPPEMENT

DURABLE

An aerial photograph of a sustainable development project. In the foreground, there are several modern, terraced buildings with reddish-brown walls and flat roofs, some of which feature solar panels. The buildings are integrated into a lush green landscape with winding paths and native vegetation. A paved road leads through the site, with a few cars visible. In the background, there are more buildings, a large open field, and a range of mountains under a clear blue sky.

Aerial view of a sustainable development project in a mountainous region.

A group of women, some wearing headscarves, are seated at a table in a classroom or meeting room. One woman in a red and white headscarf is writing on a piece of paper. Another woman in a black headscarf is looking towards the camera. They appear to be engaged in a learning or discussion session.

La politique de Développement Durable de Managem, a pour principe la recherche de la performance non seulement financière, mais également sociale et environnementale. Elle vise à répondre et à anticiper les besoins et attentes des parties prenantes : Actionnaires, Clients, Personnel, nos partenaires fournisseurs et sous-traitants, communes, associations & ONG, Institutions, etc.

Les démarches et plans d'actions mis en place par Managem, et ce dès la phase de conception de nos projets, contribuent, de façon très significative, à l'amélioration de la santé & sécurité de nos salariés, à la croissance de notre Groupe, mais aussi au développement des régions où nous opérons.

→ ENVIRONNEMENT, SANTÉ, HYGIÈNE ET SÉCURITÉ

Afin de mieux maîtriser les risques d'hygiène, de sécurité et de santé liés à ses activités, Managem a formalisé, en la matière, sa politique et ses pratiques. Les processus qualité et sécurité tendent à être réellement appliqués par chacun, quel que soit le poste de travail. Malgré des solutions techniques efficaces, c'est le potentiel humain qui garantit la pérennité du Groupe. Pour réussir un tel challenge, Managem a mis en place des formations pour intervenir directement sur le comportement humain.

Le plan de formation dédié aux opérateurs est conçu pour leur permettre d'enrichir leurs compétences et de réduire les risques d'erreurs sur le lieu de travail. Durant leur apprentissage, ils assimilent les règles élémentaires d'hygiène et de sécurité pour éviter les situations de mise en danger.

Les responsables doivent également être à l'écoute : leur responsabilité est directement engagée si un accident survient à l'un des membres de leur équipe. Chaque responsable doit allier ses objectifs de productivité aux exigences de sécurité. Travail et sécurité ne peuvent être dissociés.

La mise en place progressive des Comités d'Hygiène et de Sécurité permet également de renforcer les exigences de Managem et de formaliser les processus déjà appliqués depuis plusieurs années. Le Risk Management permet enfin de prévoir les risques réels et potentiels et l'évolution

de leurs conséquences afin de pérenniser les activités du Groupe.

Concernant les partenaires sociaux, un dialogue continu est également maintenu dans le cadre d'une relation gagnant-gagnant, et ce depuis les débuts de l'activité de l'entreprise.

Concernant l'environnement, les investissements de R&D ont permis de transformer les risques en opportunité : les rejets des sites miniers, dont le stockage était autrefois problématique pour qu'ils ne nuisent pas à l'environnement, sont aujourd'hui valorisés. Grâce aux procédés d'hydrométallurgie, Managem a su mettre en valeur tous ces rejets ; véritable avancée, à la fois pour le Groupe et pour l'environnement.

Concernant les rejets ne pouvant être valorisés, Managem a mis en place, dans chaque mine, des zones réservées aux produits dangereux. Ces zones sont soigneusement choisies pour leur imperméabilité. Toutes les précautions ont donc été prises pour réduire au maximum l'impact de l'activité du Groupe sur l'environnement.

Ce souci environnemental se traduit aujourd'hui par la certification progressive des filiales à la norme internationale ISO 14 001, norme spécifique au respect de l'environnement. Deux filiales (Guemassa dès 2003 et Akka très prochainement) le sont déjà. Les autres filiales sont prévues pour fin 2009.

→ ENTREPRISE CITOYENNE

Au-delà de son engagement pour l'environnement et la maîtrise des risques industriels, le Groupe Managem s'implique dans des projets économiques, sociaux et culturels dans les différentes régions où il est présent.

Managem est avant tout une entreprise citoyenne par ce qu'elle participe activement au développement des régions et des populations voisines de ses sites d'exploitation. Situés pour la plupart dans des régions arides et enclavées, ses sites s'inscrivent réellement dans leur environnement, et tentent de le transformer, en apportant le maximum aux populations alentour : constructions de routes, alimentation en eau, constructions de structures éducatives et sanitaires, création d'emplois, etc.

En parallèle de la création de ces infrastructures, Managem est très actif sur le plan local. En partenariat étroit avec différentes associations, le Groupe soutient ainsi la lutte contre l'analphabétisme, l'apprentissage de métiers générateurs de revenus pour les femmes dans le milieu rural, l'encouragement à la poursuite des études des enfants, les services de santé, la réalisation de forages pour équiper les maisons en eau potable, le développement de l'irrigation et de l'assainissement, etc. Toutes ces actions permettent le déclenchement de ces régions. Managem contribue ainsi de manière active au développement social et culturel des populations et encourage son personnel à participer à toutes ces actions pour aller encore plus loin dans cette démarche citoyenne.

A photograph showing a tall, yellow industrial structure, likely a drilling rig or crane, situated in a lush green landscape. The structure is surrounded by dense pine trees and other vegetation under a bright blue sky with scattered clouds. In the background, a red-roofed building is partially visible through the trees.

RESSOURCES HUMAINES

FAIRE DE LA POLITIQUE DE GESTION DES COMPÉTENCES UN AXE MAJEUR DE NOTRE POLITIQUE SOCIALE

Le Groupe Managem place le capital humain au cœur de sa stratégie de développement. C'est pourquoi il base son management des Ressources Humaines sur le développement des compétences ainsi que la responsabilisation individuelle et la motivation. Aujourd'hui, le Groupe Managem peut se targuer de regrouper environ 2 400 collaborateurs et d'enregistrer un taux d'encadrement (cadres & agents de maîtrise) de 37%.

Three men in purple work uniforms and white hard hats walking outdoors, likely on a construction or industrial site.

LA DRH DÉFINIT DE CONCERT AVEC LA DIRECTION GÉNÉRALE :

• LA POLITIQUE GÉNÉRALE

• LES PLANS D'ACTIONS ASSOCIÉS

• LES OUTILS LES PLUS APPROPRIÉS

La DRH s'assure de leur cohérence avec les orientations générales de Managem de concert avec la DRH du Groupe ONA, les Directeurs Généraux et les Directeurs des entités concernées. Elle accompagne les directions opérationnelles lors de leur mise en œuvre et veille à ce qu'ils se les approprient.

Elle rend compte à la Direction Générale et à la DRH du Groupe, comme aux entités concernées, des résultats obtenus dans son domaine.

→ ÉVOLUTION DES EFFECTIFS

TOTAL CADRES

TOTAL NON-CADRES

2007

328

1883

2006

266

1650

2005

237

1540

→ RÉPARTITION DES EFFECTIFS

AGE

TOTAL CADRES

TOTAL NON-CADRES

TOTAL

HOMME

FEMME

HOMME

FEMME

HOMME

FEMME

25 ans et moins

20

9

139

7

159

16

De 26 à 35 ans

105

13

585

21

690

34

De 36 à 45 ans

88

8

592

28

680

36

De 46 à 55 ans

62

11

429

14

491

25

Plus de 55 ans

10

2

61

7

71

9

Total Permanents

285

43

1806

77

2091

120

ANCIENNETÉ

TOTAL CADRES

TOTAL NON-CADRES

TOTAL

20 ans et plus

71

487

558

de 2 à moins de 5 ans

27

200

227

de 5 à moins de 12 ans

78

583

661

de 12 à moins de 20 ans

96

240

336

20 ans et plus

56

373

429

NIVEAU D'INSTRUCTION

TOTAL CADRES

TOTAL NON-CADRES

TOTAL

Sans Instruction

0

135

0

Primaire

0

587

0

Secondaire

7

595

0

Bac et Bac+2

87

489

0

Bac+4 et plus

234

77

0

Total permanents

328

1883

2211

Two men in an office environment. One man is sitting at a desk with a computer monitor, looking at papers. The other man is standing, talking on a telephone, and looking at the same papers. There are stacks of papers and folders on the desk.

MIEUX RECRUTER, ACCUEILLIR ET INSÉRER

→ ATTIRER ENCORE DAVANTAGE DE TALENTS DÉSIREUX D'ÉVOLUER

Attirer les talents dans des métiers plus difficiles, ou par nature moins attractifs, pour les accueillir et les responsabiliser, pour développer leurs compétences et leur offrir des perspectives de carrière motivantes et diversifiées, accélérées notamment par la mobilité interne, périmètre comprenant les filiales du Groupe Managem y compris à l'international, mais aussi étendu aux filiales du Groupe ONA.

• La cooptation, un procédé qui a fait ses preuves pour toucher des personnes en activité et expérimentées pour des postes de responsabilité.

• La mixité, les femmes représentent 13% de l'encadrement et 20% des cadres dirigeants.

Managem organise, tous les ans, des journées d'intégration consacrées à l'accueil des jeunes recrues-cadres, agents de maîtrise et techniciens. Une journée durant laquelle les nouveaux collaborateurs ont la possibilité de se connaître entre eux, de se familiariser avec leur entreprise et de rencontrer les membres de l'instance dirigeante du Groupe.

Managem multiplie les initiatives porteuses en constituant des panels formés d'ingénieurs experts et des Directeurs des sites pour assurer une présence active dans les forums organisés par les grandes écoles aussi bien au Maroc qu'à l'étranger.

Des opérations de partenariat sont conclues avec les organismes de formations (ENSAM, Université Cadi Ayyad, Institut Polytechnique) en termes de conventions (dans le but de promouvoir les métiers de la mine dans les cursus universitaires) et de cycles de formation pour nos collaborateurs (à des fins de promotion).

Managem prône :

• L'entreprise élargie, des cadres ayant quitté l'entreprise s'y sont retrouvés de nouveau parés d'une expérience externe enrichissante qui leur donne accès à des postes de responsabilités avec une étonnante énergie et implication donnant du sens à leurs missions.

A person wearing a white shirt and a hard hat is walking on a narrow wooden plank path that crosses a deep, reddish-brown trench. The trench is part of a larger excavation site with other people visible in the background.

FAVORISER LA DIVERSITÉ

Aujourd'hui, l'un des plus grands défis de Managem est de parfaire sa réussite quant à la gestion de la diversité dont elle puise sa force, grâce à une équipe pluridisciplinaire et aux cultures diversifiées. De fait, l'expatriation et/ou la mobilité s'affirment désormais comme un outil de gestion de carrière crucial et le moyen d'encourager le développement professionnel.

Un effort particulier est fait pour l'insertion des jeunes dans le cadre de contrat formation insertion en concertation avec l'ANAPÉC, et ce, pour leur permettre d'obtenir une véritable qualification professionnelle à travers le développement de la formation en alternance et de l'apprentissage.

A travers son expérience en Afrique de l'Ouest, Managem a su s'adapter aux particularités des pays ou des sociétés dans lesquelles elle s'implante et notamment à celle de sa population et y favoriser l'émergence des collaborateurs et des cadres locaux.

Preuve de sa confiance en la diversité et en la capacité de ses collaborateurs dans ces pays, le nombre croissant de cadres originaires des pays de l'Afrique de l'Ouest évoluant dans nos exploitations au Maroc et le faible nombre d'expatriés sur les implantations où nous opérons.

ORGANISER ET DÉVELOPPER LA MOBILITÉ VOLONTAIRE

→ LA MOBILITÉ ACCÉLÉRATRICE DE CARRIÈRES

La mobilité est une valeur importante au sein du Groupe en ce sens qu'elle constitue l'un des principes fondamentaux sur lequel se construit une

carrière motivante et enrichissante. Cette politique de mobilité, directement impulsée par les besoins liés au développement du Groupe, permet d'encourager l'évolution du collaborateur, en lui donnant accès à de nombreuses opportunités de carrière et de développement personnel. Ainsi, en développant et en encourageant la mobilité fonctionnelle ou géographique, Managem se donne la possibilité de mieux anticiper et préparer les enjeux auxquels il devra faire face.

En outre, l'ouverture de Managem à l'international permet aux collaborateurs marocains expatriés et au personnel local recruté à l'étranger, d'échanger dans le but d'un enrichissement mutuel. D'ailleurs, l'expatriation est une mobilité qui vient appuyer Managem dans sa politique de développement à l'international. Elle est de ce fait un véritable vecteur de sa culture et de son image.

La mobilité développe les compétences, permet des parcours professionnels attrayants et favorise une nouvelle dynamique d'entreprise tout en développant les synergies entre les diverses filiales du Groupe.

Aussi, toutes les entités du Groupe se sont-elles particulièrement mobilisées pour organiser et faciliter les diverses formes de mobilité fonctionnelle et/ou géographique, inter-métiers, inter-filiales ou internationale. L'ouverture sur le Groupe ONA constitue une étendue supplémentaire pour offrir plus de perspectives à nos collaborateurs.

OFFRIR DES PERSPECTIVES ATTRAYANTES DE RÉMUNÉRATION ET DE CARRIÈRE

Managem offre des parcours professionnels motivants et de réelles possibilités de promotion sociale constituant ainsi pour beaucoup un véritable ascenseur social.

A construction worker wearing a blue long-sleeved shirt, blue pants, and a yellow hard hat is standing on the metal stairs of a large yellow piece of heavy machinery. The machinery has a large, grey, cylindrical component on top and a large, treaded tire in the foreground. The background shows a rugged, rocky mountain slope under a clear blue sky. The image is taken from a low angle, looking up at the worker and the machine.

A construction worker in a blue uniform and yellow hard hat stands on the metal stairs of a large yellow piece of heavy machinery, possibly a drilling rig or pumpjack, in a rugged, mountainous outdoor setting under a clear blue sky.

Plus de 25% de l'encadrement bénéficie chaque année, hors avancement par les mesures classiques d'évolution de salaire notamment l'ancienneté et les augmentations générales liées au rattrapage du coût de la vie, d'une promotion liée à un changement de classification ou de fonctions vers un emploi de niveau supérieur. Cette politique de promotion sociale est associée à une politique de rémunération dynamique et équitable.

De façon générale, Managem s'emploie partout où elle se trouve à offrir des salaires et des avantages sociaux compétitifs avec ceux du marché local et aux normes égaux à ceux offerts par des entreprises comparables pour des qualifications équivalentes. A cet effet, Managem tient en permanence à identifier des canaux fiables pour la connaissance des pratiques et des standards (enquêtes de rémunération et membre du cercle Magellan, réseau professionnel des RH internationales...).

La politique de rémunération de Managem se fixe également comme objectifs :

• De permettre à l'entreprise de maîtriser et d'optimiser le coût total de ses éléments de rémunération et avantages individuels ou collectifs (salaires de base, primes et indemnités, la part variable, prévoyance, retraite).

• De permettre aux salariés d'avoir une rémunération équitable tenant compte de leurs efforts et de leurs résultats et leur permettant de disposer de divers composants de rétribution compatibles avec leurs propres objectifs.

• De mettre encore davantage de cohérence, d'équité et de clarté dans le système de rémunération, par la mise en place et la revue progressive d'un système commun de classification des familles d'emplois.

LA POLITIQUE DE RÉMUNÉRATION DE MANAGEM EST BASÉE SUR TROIS AXES :

• ÉQUITÉ INTERNE

• COMPÉTITIVITÉ EXTERNE

• CAPACITÉ FINANCIÈRE

Le processus d'appréciation et de rétribution est porté par un comité carrière et tous les responsables hiérarchiques sont impliqués depuis la définition des objectifs jusqu'à la restitution des résultats en termes d'avancement, de projet de carrière et d'évolution de la rémunération.

Une gestion de carrières dynamique et valorisante

Managem privilégie un système de gestion des carrières orienté vers la performance et le développement personnel. Le Groupe a donc inclus une voie « Expertise » qui reste ouverte aux collaborateurs reconnus pour la maîtrise

A small inset image showing a close-up of a person's face, possibly a worker, with a bright orange glow in the background.

A small inset image showing a construction site with a large building under construction and a worker in the foreground.

A small inset image showing a group of people wearing hard hats and safety gear, likely in an industrial or construction environment.

de leurs métiers et leurs compétences comportementales.

Les postes de cadres dirigeants, de cadres supérieurs, de cadres et de plus en plus de techniciens sont, principalement, pourvus par la voie de la promotion interne. Managem offre des parcours d'évolution de carrière où la seule limite est celle que le collaborateur s'impose.

LA FORMATION ET LE DÉVELOPPEMENT DES COMPÉTENCES

→ LA FORMATION, UN CATALYSEUR DU PROGRÈS

Pour Managem, la formation professionnelle est un moyen privilégié de développement des compétences qui concerne toutes les catégories du personnel et toutes les étapes de la vie professionnelle.

Elle doit répondre autant aux besoins de l'entreprise en détectant et en développant les compétences et les potentiels dont elle a besoin aujourd'hui et qu'elle recherchera dans le futur, qu'aux aspirations de ses salariés, ceci :

• En développant l'apprentissage.

• En leur permettant d'acquérir des compétences adaptées à l'évolution de leur métier.

• En développant leur capacité de réflexion, d'ini-

tiative et d'adaptation.

• En maintenant tout au long de leur vie professionnelle leurs connaissances et leur employabilité.

• En favorisant leur mobilité professionnelle grâce à des compléments de formation les préparant à de nouvelles fonctions.

• En proposant des formations qualifiantes ou diplômantes.

Managem a toujours considéré la formation comme un investissement prioritaire. Elle est en effet un moyen privilégié de développement économique et social, tant pour l'entreprise que pour ses salariés et ses clients.

→ DEUX TYPES DE FORMATIONS

La formation continue

• Formation interne, dispensée au profit de la population de l'encadrement et des opérateurs, et ce, dans le but de formaliser l'apprentissage et le perfectionnement des métiers de la mine, du traitement minéralurgique et hydrométallurgique et des métiers de support pour améliorer le niveau de maîtrise de ces métiers par les opérateurs.

• Formation spécifique (cœur de métier), principalement pour la catégorie des ETAM (80%).

• Formation métiers communs (finance, qualité, audit, SI, ...), dédiée particulièrement à la catégorie-cadre (90%).

A large yellow excavator is positioned on a massive, layered rock face in a quarry or open-pit mine. The rock face shows distinct horizontal geological strata in shades of grey and brown. The excavator is in the process of digging or moving material. The background is a clear blue sky.

A large yellow excavator working on a massive, layered rock face in a quarry or open-pit mine.

• Formation transversale d'ouverture (Développement personnel, Management,...), à 85% pour les cadres.

La formation longue durée

• Accompagner l'évolution de carrière des cadres à haut potentiel et des Dirigeants.

• Contribuer au projet développement personnel initié par les collaborateurs.

• Elaborer des cycles de formation en partenariat avec des organismes de formation pour les techniciens à des fins de promotion.

Managem compte se doter d'un Centre de formation afin de satisfaire les besoins en compétence des exploitations et des directions opérationnelles et fonctionnelles, d'accompagner les projets de développement de son organisation, de développer les compétences individuelles et collectives, de capitaliser le savoir-faire acquis, de formaliser et de gérer le savoir de l'entreprise et d'améliorer fortement les performances sécurité. Le projet sera lancé dès 2009.

SIRH

La fonction RH a toujours été, au sein de Managem, un partenaire stratégique qui contribue à la production de la valeur. Les technologies de l'information, appliquées à la GRH, ont permis de générer des gains de productivité substantiels en optimisant et maîtrisant les flux et le traitement des informations. La DRH cherche, donc, en permanence à se doter des outils qui lui permettent de proposer un service efficient qui a les vertus suivantes :

• La réduction des délais en termes de collecte, de traitement et de partage des informations.

• La mise à disposition des managers d'une information fiable, qui est connue en temps utile et distribuée de manière ciblée aux acteurs RH. La mise à disposition d'outil de gestion de l'évolution de la rémunération partagé, la consultation en ligne des soldes de congés, des dossiers d'appréciation annuelle, des CV de ses collaborateurs par le manager lui apporte une aide précieuse pour gérer au quotidien ses équipes.

NOS PRINCIPAUX DÉFIS RH

La fonction RH est en prise sur les objectifs de transformation de l'entreprise et recherche dans son organisation "l'intimité business". Elle est axée sur la détection et la gestion des talents tout en étant porteuse des problématiques culturelles, des enjeux de RSE, de renouvellement du dialogue social...

→ UNE FONCTION PLUS QUE JAMAIS AVEC SON LOT DE DÉFIS NOTABLES

Gérer la conflagration des rythmes

L'activité minière, de nature complexe et exposée à une multitude d'aléas (complexité des sites, nécessité d'adaptation continue des procédés de traitement au grès des caprices de la roche, la fluctuation des cours, changement des attentes des clients...) doit répondre à un mot d'ordre devenu universel : plus de réactivité, plus de performance, plus de rentabilité, plus d'efficacité. La fonction RH, support de ces transformations, doit adapter ses processus et son organisation de façon rapide, dynamique et continue. Sa matière étant l'Humain, la RSE, la diversité, le développement durable sont des approches de long terme. Elle se doit de susciter le dialogue, la coopération, la transversalité, la créativité, l'initiative.

Rendre plus lisibles pour les salariés les politiques RH

Les collaborateurs ont souvent du mal à percevoir les logiques selon lesquelles ils sont gérés. Le lien est parfois difficile à faire entre les grandes options stratégiques qui dictent les politiques et leur impact sur le plan individuel. La fonction RH fait de la communication interne une priorité essentielle pour multiplier et animer les espaces d'échange et de partage.

Fédérer le corps social et répondre aux attentes individuelles

Il s'agit à la fois de générer et de véhiculer des valeurs communes, et de satisfaire les aspirations individuelles.

Notre politique se veut un support de développement du marketing social, mais aussi un garant du maintien de l'intérêt collectif. Fine tuning requis.

Cela souligne également une politique de services aux collaborateurs, signe manifeste que l'entreprise prend en compte la réalité des situations quotidiennes et soutient un esprit de solidarité collective qui constitue le ciment fort pour la perpétuelle cohésion de notre corps social.

A close-up photograph showing a person's feet wearing brown shoes, standing on a textured, possibly stone or concrete, surface. The lighting is soft, and the focus is on the shoes and the ground.

DONNÉES

COMPTABLES

ET FINANCIÈRES

A worker in a purple protective suit and green hard hat is handling a glowing red molten metal object with tongs in an industrial setting. The worker is standing next to a large, dark, rectangular container or furnace. The background shows a cluttered industrial environment with yellow sacks, white bags, and various tools and equipment. The scene is brightly lit, highlighting the intense red glow of the molten metal.

A worker in a purple protective suit and green hard hat is handling a glowing red molten metal object with tongs in an industrial setting.

→ COMPTES CONSOLIDÉS

BILANS CONSOLIDÉS - EXERCICE DU 01/01/2007 AU 31/12/2007 - EN MILLIONS DE DIRHAMS

ACTIF

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Goodwill

305,4

305,4

Immobilisations incorporelles net

297,5

270,3

Immobilisations corporelles net

2 063,0

1 950,2

Immeubles de placement net

18,2

18,2

Participations dans les entreprises associées

Autres actifs financiers

342,6

382,8

• Instruments dérivés de couverture

6,9

• Actifs financiers à la juste valeur par le résultat

• Prêts et créances net

11,1

10,6

• Actifs financiers détenus jusqu'à l'échéance

• Actifs financiers disponibles à la vente

324,6

372,2

Créances d'impôts sur les sociétés

0,4

Impôts différés actifs

328,0

458,3

Autres débiteurs non courants net

0,0

26,2

ACTIF NON COURANT

3 354,7

3 411,7

Autres actifs financiers

3,0

11,3

• Instruments financiers dérivés

2,9

11,1

• Actifs financiers à la juste valeur par le résultat

• Actifs financiers disponibles à la vente

• Actifs financiers détenus jusqu'à l'échéance

• Prêts et créances et placements net

0,1

0,1

Stocks et en-cours net

268,1

265,6

Créances clients net

615,4

640,2

Autres débiteurs courants net

314,8

195,0

Trésorerie et équivalent de trésorerie

181,1

243,6

Actifs non courants destinés à la vente et activités abandonnées

ACTIF COURANT

1 382,4

1 355,7

TOTAL ACTIF

4 737,1

4 767,3

PASSIF

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Capital

850,8

850,8

Primes d'émission et de fusion

Réserves

-471,9

-940,3

Ecarts de conversion

-9,1

-1,5

Résultat net part du groupe

193,7

173,3

CAPITAUX PROPRES ATTRIBUABLES AUX ACTIONNAIRES ORDINAIRES DE LA SOCIÉTÉ MÈRE

563,5

82,2

Intérêts minoritaires

140,3

15,4

CAPITAUX PROPRES DE L'ENSEMBLE CONSOLIDÉ

703,7

97,6

Provisions

79,3

42,8

Avantages du personnel

81,2

72,9

Dettes financières non courantes

2 841,3

3 350,5

• Instruments financiers dérivés

2 441,3

3 288,0

• Dettes envers les établissements de crédit

400,0

• Dettes représentées par un titre

62,5

• Dettes liées aux contrats de location financement

Dettes d'impôt sur les sociétés

Impôts différés Passifs

24,1

43,6

Dettes fournisseurs non courantes

Autres créditeurs non courants

0,0

166,2

PASSIF NON COURANT

3 025,9

3 676,0

Provisions

Dettes financières courantes

494,6

488,2

• Instruments financiers dérivés

0,7

• Dettes envers les établissements de crédit

432,1

425,1

• Dettes représentées par un titre

62,5

62,5

• Dettes liées aux contrats de location financement

• Autres dettes

Dettes fournisseurs courantes

351,9

373,9

Autres créditeurs courants

161,0

131,6

Passifs liés aux actifs non courants destinés à la vente et activités abandonnées

PASSIF COURANT

1 007,5

993,8

TOTAL PASSIF

4 033,4

4 669,7

TOTAL CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS

4 737,1

4 767,3

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ - EXERCICE CLOS LE 31/12/2007 - EN MILLIONS DE DIRHAMS

2007

2006

Chiffre d'affaires

2 208,8

2 204,9

Autres produits de l'activité

2,1

-10,9

PRODUITS DES ACTIVITÉS ORDINAIRES

2 210,9

2 193,9

Achats

-1 125,5

-943,7

Autres charges externes

-473,6

-387,5

Frais de personnel

-363,4

-318,7

Impôts et taxes

-11,5

-10,1

Amortissements et provisions d'exploitation

-576,7

-505,6

Autres produits et charges d'exploitation nets

406,9

306,5

CHARGES D'EXPLOITATION COURANTES

-2 143,7

-1 859,0

RÉSULTAT D'EXPLOITATION COURANT

67,1

334,9

Cessions d'actifs

-1,8

0,4

Charges de restructuration

Cessions de filiales et participations

Ecart d'acquisition négatifs

Résultats sur instruments financiers

89,9

9,1

Autres produits et charges d'exploitation non courants

17,3

49,4

RÉSULTAT DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES

105,4

58,9

Produits d'intérêts

21,7

16,6

Charges d'intérêts

-34,3

-35,4

Autres produits et charges financiers

4,6

-64,2

RÉSULTAT FINANCIER

-8,0

-83,1

RÉSULTAT AVANT IMPÔT DES ENTREPRISES INTÉGRÉES

164,6

310,8

Impôts sur les bénéfices

-48,9

-22,1

Impôts différés

42,5

-59,5

RÉSULTAT NET DES ENTREPRISES INTÉGRÉES

158,1

229,2

Part dans les résultats des sociétés mises en équivalence

RÉSULTAT NET DES ACTIVITÉS POURSUIVIES

158,1

229,2

Résultat net des activités abandonnées

RÉSULTAT DE L'ENSEMBLE CONSOLIDÉ

158,1

229,2

Intérêts minoritaires

35,6

-55,9

RÉSULTAT NET - PART DU GROUPE

193,73

173,29

RÉSULTAT NET PAR ACTION EN DIRHAMS

de base

22,77

20,37

dilué

22,77

20,37

TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉ - EN MILLIONS DE DIRHAMS

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Résultat net de l'ensemble consolidé

158,2

229,3

AJUSTEMENTS POUR

Dotations aux amortissements et provisions, pertes de valeur

578,4

530,4

Profits/pertes de réévaluation (juste valeur)

-90,0

-9,1

Résultats des sociétés mises en équivalence

0,0

0,0

Résultats de cession et des pertes et profits de dilution

Produits des dividendes

CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT APRÈS COÛT DE L'ENDETTEMENT FINANCIER NET ET IMPÔT

646,6

750,5

Elimination de la charge (produit) d'impôts

6,5

81,6

Elimination du coût de l'endettement financier net

34,3

35,4

CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT AVANT COÛT DE L'ENDETTEMENT FINANCIER NET IMPÔT

687,4

867,5

Incidence de la variation du BFR

-228,9

38,6

Impôts différés

Impôts payés

-48,9

-22,1

Flux net de trésorerie liés aux activités opérationnelles

409,5

884,0

Incidence des variations de périmètre

Acquisition d'immobilisations corporelles et incorporelles

-667,4

-451,7

Acquisition d'actifs financiers

0,0

-1,7

Variation des autres actifs financiers

-6,0

1,1

Subventions d'investissement reçues

Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles

1,8

2,9

Cessions d'actifs financiers

Dividendes reçus

Intérêts financiers versés

-34,3

-35,4

FLUX NET DE TRÉSORERIE LIÉS AUX ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT

-705,9

-484,8

Augmentation de capital

Dividendes payés aux actionnaires de la société mère

-93,6

-85,1

Dividendes payés aux minoritaires

-0,1

-9,3

Emission de nouveaux emprunts

400,0

0,0

Remboursement d'emprunts

-62,5

-378,1

Variation de dettes résultant de contrats location-financement

-44,9

Autres flux liés aux opérations de financement

-0,5

10,7

FLUX NET DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS DE FINANCEMENT

243,3

-506,7

Incidence de la variation des taux de change

-16,5

-8,1

Incidence de changement des méthodes et principes comptables

0,0

-10,8

VARIATION DE LA TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE

-69,5

-126,3

Trésorerie et équivalents de trésorerie net à l'ouverture

-181,5

-55,2

Trésorerie et équivalents de trésorerie net à la clôture

-250,9

-181,5

VARIATION DE LA TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE

-69,5

-126,3

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS

PRICEWATERHOUSECOOPERS

Price Waterhouse

149, boulevard Massira Al Khadra

Casablanca

Maroc

Fidaroc Grant Thornton

Members of Grant Thornton International

71, rue Allal Ben Abdellah

Casablanca

Maroc

Aux Actionnaires de

Managem S.A.

Casablanca

RAPPORT DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES COMPTES CONSOLIDÉS - EXERCICE DU 1

er

JANVIER AU 31 DÉCEMBRE 2007

Nous avons procédé à l'audit des comptes consolidés de Managem S.A et ses filiales (Groupe Managem) relatifs à l'exercice clos le 31 décembre 2007, présentés ci-joints. La préparation de ces comptes consolidés relève de la responsabilité des organes de gestion de Managem S.A. Notre responsabilité consiste à émettre une opinion sur ces comptes sur la base de notre audit. Ces comptes ont été préparés pour la première fois conformément au référentiel International Financial Reporting Standards (IFRS) tel qu'adopté dans l'Union Européenne. Ils comprennent à titre comparatif les données relatives à l'exercice 2006 retraitées selon les mêmes règles.

Nous avons effectué notre mission selon les normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes exigent que l'audit soit planifié et réalisé de manière à obtenir une assurance raisonnable que les comptes consolidés ne contiennent pas d'anomalies significatives. Un audit comprend l'examen, sur la base de sondages, des éléments probants qui justifient les montants et les informations contenus dans les comptes consolidés. Un audit comprend aussi une appréciation des principes comptables utilisés, des estimations significatives faites par la Direction Générale, ainsi que de la présentation générale des comptes consolidés. Nous estimons que nos travaux d'audit constituent un fondement raisonnable de notre opinion exprimée ci-après.

A notre avis, les comptes consolidés du Groupe Managem, cités au premier paragraphe, donnent dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle du patrimoine et de la situation financière consolidés au 31 décembre 2007 de l'ensemble constitué par les entreprises comprises dans la consolidation, ainsi que du résultat consolidé de ses opérations et de ses flux de trésorerie pour l'exercice clos à cette date, conformément au référentiel IFRS tel qu'adopté dans l'Union Européenne.

Le 24 avril 2008

Les Commissaires aux Comptes

Price Waterhouse

A. Didah

Associé

Fidaroc Grant Thornton

F. Mouna

Associé-Gérant

A worker wearing a green hard hat and a blue long-sleeved shirt is standing on a metal platform that overlooks a large, circular concrete-lined water tank. The water in the tank is dark and appears to be in motion, with visible ripples and splashes. The tank is situated within a larger industrial structure, with a metal framework and various pipes visible in the background. The lighting is warm and golden, suggesting the photo was taken during the "golden hour" of late afternoon or early morning. The worker is looking down into the tank, possibly monitoring the water level or the operation of a pump or mixer.

A worker in a green hard hat and blue shirt stands on a platform overlooking a large, circular, concrete-lined water tank. The water is dark and turbulent, with visible ripples and splashes. The tank is surrounded by a metal framework and pipes. The lighting is warm, suggesting late afternoon or early morning.

→ NOTES AUX COMPTES CONSOLIDÉS

NOTE 1

DESCRIPTION DE L'ACTIVITE

Le Groupe Managem est un opérateur de référence du secteur minier au Maroc et dans la région, avec deux grands métiers : l'exploitation minière et l'hydrométallurgie.

Les activités du Groupe incluent l'exploration, l'extraction, la valorisation et la commercialisation de substances minérales.

Parallèlement à ces activités, le Groupe intervient également au niveau de la Recherche & Développement et l'ingénierie visant le développement de nouvelles méthodes et procédés d'exploitation des gisements miniers.

Les opérations du Groupe sont principalement conduites au Maroc avec une présence au niveau de certains pays africains, à travers des prises de participation dans des entreprises minières locales.

NOTE 2

EVENEMENTS SIGNIFICATIFS

INTERVENUS AU COURS DE

L'ANNEE

Les événements significatifs intervenus au cours de l'année 2007 sont :

• Hausse importante du cours de cobalt (26,30 $/lb contre 14,17 $/lb en 2006).

• Amélioration des performances opérationnelles d'Akka : production de 15 398 TC de cuivre provenant des gisements avoisinant la mine.

• Bonnes performances de la filière hydrométallurgie : production et vente des concentrés de nickel, amélioration significative des niveaux de production du cobalt et hausse des volumes vendus de l'arsenic et de l'or dans le charbon.

• Difficultés d'exploitation à Draâ Sfar et à SMI.

• Nouvelles découvertes principalement à SMI, Bou-Azzer, Hajar et Akka (Cuivre).

NOTE 3

REGLES ET METHODES

COMPTABLES

→ 3.1. RÉFÉRENTIEL COMPTABLE

En application de l'avis n°5 du Conseil National de la Comptabilité (CNC) du 26/05/2005 et conformément aux dispositions de l'article 6, paragraphe 6.2 de la circulaire n°06/05 du Conseil Déontologique

des Valeurs Mobilières (CDVM) du 13 octobre 2005, les états financiers consolidés du Groupe Managem sont préparés en conformité avec les normes comptables internationales adoptées au sein de l'Union européenne au 31 décembre 2007, et telles que publiées à cette date.

Les normes comptables internationales comprennent les IFRS (International Financial Reporting Standards), les IAS (International Accounting Standards) et leurs interprétations SIC et IFRIC (Standards Interpretations Committee et International Financial Reporting Interpretations Committee).

Les principes et méthodes comptables du Groupe sont décrits ci-après.

Le bilan d'ouverture au 1

er

janvier 2006 a été retiré conformément aux dispositions de la norme IFRS 1 "Première adoption des Normes Internationales d'Information Financière", sur la base des normes et interprétations applicables au 31 décembre 2007 et telles que publiées au 31 décembre 2007.

En tant que premier adoptant des IFRS, les règles spécifiques à une première adoption, telles que définies dans IFRS 1 ont été appliquées. Les options retenues, à la date de transition (1

er

janvier 2006), sont les suivantes :

• Les regroupements d'entreprises antérieurs à la date de transition aux IFRS n'ont pas été retraités.

• La majorité des immobilisations corporelles n'a pas fait l'objet de réévaluation. Seules quelques installations techniques ont fait l'objet d'une réévaluation au 1

er

janvier 2006.

• Application, conformément aux dispositions de la norme IFRS 1, de l'interprétation IFRIC 1 (variation des passifs existants relatifs au démantèlement, à la remise en état et similaires).

Le Groupe a suivi les dernières publications de l'IASB et de l'IFRIC. Parmi ces dernières normes et interprétations publiées mais non encore adoptées par l'Union européenne (UE) :

• Le Groupe estime que l'application d'IFRS 8 ne devrait pas modifier de façon significative son information sectorielle par rapport à celle présentée conformément à

IAS 14. Le Groupe Managem a opté pour l'application anticipée de cette norme pour la période clôturée à la date du 31 décembre 2007 et pour les périodes comparatives.

• L'amendement d'IAS 23, coûts d'emprunt applicables à compter du 1

er

janvier 2009 ne devrait pas avoir d'impact sur les comptes consolidés du Groupe puisque le traitement comptable proposé par cette norme correspond au principe comptable actuellement retenu par le Groupe.

• La révision d'IAS 1 applicable aux exercices ouverts à compter du 1

er

janvier 2009 devrait avoir une incidence sur la présentation des états financiers du Groupe.

• Le Groupe est en cours d'analyse des récentes publications de l'IASB.

→ 3.2. BASES D'ÉVALUATION

Les états financiers consolidés sont présentés en millions de dirhams, arrondis au million le plus proche. Ils sont établis selon la convention du coût historique à l'exception de certaines catégories d'actifs et passifs conformément aux principes édictés par les IFRS. Les catégories concernées sont mentionnées dans les notes suivantes.

→ 3.3. UTILISATION D'ESTIMATIONS ET HYPOTHÈSES

L'établissement des états financiers consolidés, en conformité avec les normes comptables internationales en vigueur, a conduit le Groupe à faire des estimations et formuler des hypothèses ayant une incidence sur les états financiers et les notes les accompagnants.

Le Groupe procède à ces estimations et appréciations de façon continue sur la base de son expérience passée ainsi que de divers autres facteurs jugés raisonnables qui constituent le fondement de ces appréciations.

Les montants qui figurent dans ses futurs états financiers consolidés sont susceptibles de différer de ces estimations en fonction de l'évolution de ces hypothèses ou de conditions différentes.

Les principales estimations significatives faites par le Groupe portent notamment sur l'évaluation des engagements envers les salariés, les goodwill, les immobilisations incorporelles et les provisions.

a) Dépréciation des stocks

Les stocks et en-cours de production industrielle sont évalués au plus bas de leur coût de revient et de leur valeur nette de réalisation. Le calcul de dépréciation des stocks est fondé sur une analyse des changements prévisibles de la demande, des technologies ou du marché afin de déterminer les stocks obsolètes ou en excès.

Les dépréciations sont comptabilisées parmi les charges d'exploitation courantes ou en charges de restructuration, le cas échéant, suivant la nature des montants concernés.

b) Dépréciation des créances clients et des prêts

Une dépréciation des créances clients et des prêts est comptabilisée si la valeur actualisée des encaissements futurs est inférieure à la valeur nominale. Le montant de la dépréciation prend en compte la capacité du débiteur à honorer sa dette et l'ancienneté de la créance. Un taux de recouvrabilité plus faible que celui estimé ou la défaillance de nos principaux clients peut avoir un impact négatif sur nos résultats futurs.

c) Frais d'exploration et de recherche minière, frais de développement capitalisés, goodwill, immobilisations incorporelles et immobilisations corporelles

Le Groupe active les dépenses d'exploration et de recherche minière selon les principes comptables exposés ci-dessous.

Les dépenses d'exploration activées sont revues pour perte de valeur en cas d'indices de pertes de valeur et elles sont dépréciées dans le cas où la valeur comptable de ces actifs excède leur valeur recouvrable.

Les conditions de capitalisation des frais de développement sont énoncées ci-dessous. Une fois capitalisés, ces frais sont amortis sur la durée de vie estimée des produits concernés.

Le Groupe doit en conséquence évaluer la faisabilité commerciale et technique de ces projets et estimer les durées de vie des produits en résultant. S'il s'avérait qu'un produit n'était pas en mesure de satisfaire aux attentes initiales, le Groupe pourrait être dans l'obligation de déprécier dans le futur, tout ou partie des frais capitalisés ou de modifier le plan d'amortissement initial.

Le Groupe a par ailleurs à son actif des immobilisations incorporelles

acquises en espèces ou par le biais d'opérations de regroupement d'entreprises ainsi que les goodwill en résultant.

Outre les tests de dépréciation annuels relatifs aux goodwill, il est procédé à des tests ponctuels en cas d'indice de perte de valeur des actifs incorporels détenus. Les dépréciations éventuelles résultent d'un calcul de flux de trésorerie futurs actualisés et/ou de valeurs de marché des actifs concernés. Une évolution des conditions de marché ou des flux de trésorerie initialement estimés peut donc conduire à revoir et à modifier la dépréciation comptabilisée précédemment.

Concernant les tests de dépréciation des immobilisations incorporelles et corporelles, la norme IAS 36 "Dépréciation d'actifs" précise que lorsque des événements ou modifications d'environnement de marché indiquent un risque de dépréciation de ces immobilisations, celles-ci font l'objet d'une revue détaillée afin de déterminer si leur valeur nette comptable est inférieure à leur valeur recouvrable (la plus élevée de la valeur d'utilité et de la juste valeur diminuée des coûts de vente) pouvant conduire à la comptabilisation d'une perte de valeur. La valeur d'utilité est estimée en calculant la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs. La juste valeur repose sur les informations disponibles jugées les plus fiables (données du marché, transactions récentes...).

La fermeture planifiée de certains sites, des réductions d'effectifs complémentaires ainsi que la révision à la baisse des perspectives de marché peuvent, dans certains cas, être considérées comme des indices de perte de valeur.

Des hypothèses et estimations sont prises en compte dans la détermination de la valeur recouvrable des immobilisations corporelles, parmi lesquels on notera notamment les perspectives de marché, l'obsolescence et la valeur de réalisation en cas de cession ou de liquidation. Toute modification de ces hypothèses peut avoir un effet significatif sur le montant de la valeur recouvrable et pourrait conduire à revoir le montant des pertes de valeur comptabilisées.

d) Provisions

Le montant des provisions comptabilisé par le Groupe est basé sur la

meilleure estimation de la sortie d'avantages économiques futurs à la date où le Groupe a comptabilisé cette obligation. Le montant des provisions est ajusté à chaque date de clôture en tenant compte de l'évolution éventuelle de l'estimation de la sortie d'avantages futurs attendus.

Lorsque l'effet temps est significatif sur l'évaluation d'une obligation de sortie d'avantages futurs, les provisions sont actualisées, l'effet de désactualisation étant comptabilisé ultérieurement en charges financières.

e) Impôts différés

Les impôts différés actifs comptabilisés résultent pour l'essentiel des déficits fiscaux reportables et des différences temporelles déductibles entre les valeurs comptables et fiscales des actifs et passifs. Les actifs relatifs au report en avant des pertes fiscales sont reconnus s'il est probable que le Groupe disposera de bénéfices imposables futurs sur lesquels ces pertes fiscales pourront être imputées.

Les estimations de bénéfices futurs sont réalisées à partir des budgets et prévisions de résultats comptables, ajustés des ajustements fiscaux. Ces estimations sont réalisées sur la base d'hypothèses de marché qui pourraient ne pas être confirmées dans le futur.

Les actifs et passifs d'impôts différés, quelle que soit leur échéance, doivent être compensés lorsqu'ils sont prélevés par la même autorité fiscale et concernent une même entité fiscale qui dispose du droit de compenser les actifs et passifs d'impôts exigibles. Ainsi, chaque entité du Groupe a procédé à la compensation de ces impôts différés actifs et passifs.

f) Provision pour retraite et autres avantages postérieurs à l'emploi

Le Groupe participe à des régimes de retraites à cotisations définies. Par ailleurs, certains autres avantages postérieurs à l'emploi, tels que la couverture médicale, les indemnités de départ en retraite font l'objet de provisions. L'ensemble de ces engagements est calculé sur le fondement de calculs actuariels reposant sur des hypothèses, telles que le taux d'actualisation, le taux d'inflation médicale, les augmentations de salaires futurs, le taux de rotation du personnel et les tables de mortalité. Ces hypothèses sont généralement mises à jour annuellement.

g) Reconnaissance des revenus

Les revenus sont comptabilisés à la juste valeur de la contrepartie reçue ou à recevoir lorsque l'entreprise a transféré à l'acheteur les risques et avantages importants inhérents à la propriété du bien.

h) Juste valeur des dérivés et des autres instruments financiers

La juste valeur des instruments financiers qui ne sont pas négociés sur un marché actif est déterminée à l'aide des techniques d'évaluation. Le Groupe sélectionne les méthodes et retient les hypothèses qui lui paraissent les plus adéquates en se basant principalement sur les conditions de marché existant à la date de chaque clôture.

→ 3.4. PRINCIPES DE CONSOLIDATION

a. Filiales

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce un contrôle exclusif de fait ou de droit sont consolidées selon la méthode de l'intégration globale. Le contrôle s'entend comme le pouvoir de diriger les politiques financières et opérationnelles d'une entité afin d'obtenir les avantages de ses activités. Les états financiers des sociétés contrôlées sont consolidés dès que le contrôle devient effectif et jusqu'à ce que ce contrôle cesse.

Le contrôle est présumé exister lorsque la mère détient, directement ou indirectement par l'intermédiaire de filiales, plus de la moitié des droits de vote d'une entité, sauf si dans des circonstances exceptionnelles où il peut être clairement démontré que cette détention ne permet pas le contrôle.

Pour déterminer si une entité du Groupe exerce un contrôle sur une autre, il est tenu compte également de l'existence et de l'effet des droits de vote potentiels exerçables ou convertibles à la date d'arrêté des comptes. Cependant, la répartition entre le pourcentage d'intérêt du Groupe et les intérêts minoritaires est déterminée sur la base du pourcentage actuel d'intérêt.

La quote-part du résultat net et des capitaux propres revenant aux tiers vient respectivement en déduction du résultat net et des capitaux propres de l'ensemble consolidé et est présentée sur la ligne "intérêts minoritaires".

Une liste des filiales du Groupe à la date de clôture est fournie au niveau de l'annexe.

b. Participations dans les entreprises associées et coentreprises

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce une influence notable sur la gestion et la politique financière sont consolidées selon la méthode de la mise en équivalence; l'influence notable étant présumée lorsque plus de 20% des droits de vote sont détenus.

Selon la méthode de la mise en équivalence, les titres de participation sont comptabilisés au coût, ajustés des modifications post-acquisition dans la quote-part de l'investisseur dans l'entité détenue, et des éventuelles pertes de valeurs de la participation nette. Les pertes d'une entité consolidée selon la méthode de la mise en équivalence, qui excèdent la valeur de la participation du Groupe dans cette entité, ne sont pas comptabilisées, sauf si :

• le Groupe a une obligation légale ou implicite de couvrir ces pertes ou ;

• le Groupe a effectué des paiements au nom de l'entreprise associée.

Tout excédent du coût d'acquisition sur la quote-part du Groupe dans la juste valeur des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables de l'entreprise associée à la date d'acquisition, est comptabilisé en tant que goodwill, mais n'est pas présenté au bilan parmi les autres goodwill du Groupe. Ce dernier est, en effet, inclus dans la valeur comptable de la participation mise en équivalence et est testé pour dépréciation dans la valeur comptable totale de la participation. Tout excédent de la quote-part du Groupe dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables de l'entité sur le coût d'acquisition, est comptabilisé immédiatement en résultat.

Les participations dans des entités sur lesquelles le Groupe a cessé d'exercer une influence notable ne sont plus consolidées à partir de cette date et sont évaluées au plus bas de leur valeur d'équivalence à la date de sortie du périmètre ou de leur valeur d'utilité.

Le Groupe a fait le choix, comme autorisé par la norme IAS 31 "Participations dans des coentreprises", de consolider selon la méthode de l'intégration propor-

tionnelle les entités sur lesquelles il exerce un contrôle conjoint.

Les participations dans des entités sur lesquelles le Groupe a cessé d'exercer un contrôle conjoint ne sont plus consolidées à partir de cette date et sont évaluées soit au coût soit conformément aux dispositions de la norme IAS 39.

Les participations dans des filiales, des coentreprises et des entreprises associées, qui sont classées comme détenues en vue de la vente (ou incluses dans un Groupe destiné à être cédé qui est classé comme détenu en vue de la vente) selon IFRS 5, sont comptabilisées conformément aux dispositions de cette norme.

Actuellement, le Groupe ne dispose pas dans son périmètre de consolidation d'entreprises associées ou de co-entreprises.

c. Exclusions du périmètre de consolidation

Conformément aux dispositions des IFRS, il n'y a pas d'exemption au périmètre de consolidation du Groupe. Les participations non significatives sont traitées en tant que titres AFS.

d. Retraitements de consolidation

Toutes les transactions intragroupes, ainsi que les actifs et passifs réciproques significatifs entre les sociétés consolidées par intégration globale ou intégration proportionnelle sont éliminés. Il en est de même pour les résultats internes au Groupe (dividendes, plus-values...).

Les résultats des cessions internes réalisées avec les sociétés mises en équivalence sont éliminés dans la limite du pourcentage d'intérêt du Groupe dans ces sociétés.

e. Date de clôture

Toutes les sociétés du Groupe sont consolidées à partir de comptes annuels arrêtés au 31 décembre 2007.

→ 3.5. CONVERSION DES ÉTATS FINANCIERS ET DES OPÉRATIONS EN MONNAIES ÉTRANGÈRES

a. Conversion des états financiers des sociétés étrangères

Les comptes des filiales étrangères autonomes, dont la monnaie fonctionnelle est différente du dirham, sont convertis en dirham comme suit :

• A l'exception des capitaux propres pour lesquels les cours historiques sont appliqués, les comptes de bilan sont convertis sur la base des taux de change en vigueur à la date de clôture.

• Les comptes de résultat et les tableaux de flux de trésorerie sont convertis sur la base des taux de change moyens de la période.

• L'écart de conversion en résultant est porté au poste "Ecart de conversion" inclus dans les capitaux propres.

Les goodwill et ajustements de juste valeur provenant de l'acquisition d'une entité étrangère sont considérés comme des actifs et passifs de l'entité étrangère et sont exprimés dans la monnaie fonctionnelle de l'entité acquise et sont convertis en dirham au taux de clôture.

Les comptes des entités étrangères non autonomes, dont la monnaie fonctionnelle est différente du dirham et dont l'activité est le prolongement de la société mère sont convertis en dirhams selon la méthode du cours historique.

b. Conversion des opérations en monnaies étrangères

Les transactions en monnaies étrangères (c'est-à-dire dans une monnaie différente de la monnaie fonctionnelle de l'entité) sont converties au cours de change en vigueur à la date de la transaction ou au cours de change de la couverture qui leur est affectée.

Les actifs et passifs libellés en devises étrangères sont évalués au cours en vigueur à la date de clôture. Les différences de change correspondantes sont enregistrées au compte de résultat, les variations de juste valeur des instruments de couverture sont enregistrées conformément au traitement décrit dans la note 3.16.3 "Instruments dérivés" ci-après.

→ 3.6. REGROUPEMENTS D'ENTREPRISES

Règles spécifiques à la première adoption :

Le Groupe a retenu l'exemption de ne pas retraiter les regroupements d'entreprises antérieurs à la date de transition (1

er

janvier 2006), et ce conformément à la norme IFRS 1.

Regroupements postérieurs au 1

er

janvier 2006 :

Les acquisitions de filiales sont comptabilisées selon la méthode de l'acquisition. Le coût d'acquisition

comprend, à la date du regroupement, les éléments suivants :

• la juste valeur, à la date d'échange, des actifs remis, des passifs encourus ou assumés ;

• les éventuels instruments de capitaux propres émis par le Groupe en échange du contrôle de l'entité acquise ;

• les autres coûts éventuellement attribuables au regroupement d'entreprises.

Les actifs, passifs, passifs éventuels identifiables de l'entité acquise qui répondent aux critères de comptabilisation énoncés par la norme IFRS 3 sont comptabilisés à la juste valeur à l'exception des actifs (ou groupe d'actifs), répondant aux dispositions de la norme IFRS 5 pour une qualification d'actifs non courants destinés à être cédés, alors comptabilisés et évalués à la juste valeur diminuée des coûts nécessaires à la vente.

Dans le cas d'une première consolidation d'une entité, le Groupe procède dans un délai n'excédant pas un an à compter de la date d'acquisition à l'évaluation de tous les actifs, passifs et passifs éventuels à leur juste valeur.

Le goodwill ou "écart d'acquisition" correspond à la différence entre le coût d'acquisition et la part d'intérêts de l'acquéreur dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables. Il suit les principes définis dans le paragraphe "3.7 Goodwill".

→ 3.7. GOODWILL

Le goodwill est évalué dans la monnaie fonctionnelle de l'entité acquise. Il est comptabilisé à l'actif du bilan. Il n'est pas amorti et fait l'objet de test de pertes de valeur annuel ou dès l'apparition d'indices susceptibles de remettre en cause la valeur comptabilisée au bilan. Les pertes de valeur enregistrées ne peuvent pas faire l'objet d'une reprise ultérieure.

Lorsque la quote-part de la juste valeur des actifs, passifs et passifs éventuels acquise excède le coût d'acquisition un écart d'acquisition négatif est immédiatement comptabilisé en résultat, et ce après réestimation de l'évaluation des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables.

Lors de la cession d'une filiale ou d'une entité contrôlée conjointement, le montant du goodwill attribuable à la filiale est inclus dans le calcul du résultat de cession.

Pour les acquisitions ayant eu lieu avant le 1

er

janvier 2006, le goodwill est maintenu à son coût présumé qui représente le montant comptabilisé selon les principes comptables marocains (avis n°5 du Conseil National de la Comptabilité - CNC). Le classement et le traitement des regroupements d'entreprises qui ont eu lieu avant le 1

er

janvier 2006 n'ont pas été modifiés à l'occasion de l'adoption des normes IFRS au 1

er

janvier 2006 conformément aux dispositions de la norme IFRS 1.

→ 3.8. IMMOBILISATIONS INCORPORÉES

Les éléments comptabilisés en immobilisations incorporées sont essentiellement des frais d'exploration et de recherche minière, des brevets et des logiciels.

a. Frais d'exploration et de recherche minière

Conformément à la norme IFRS 6 : "Prospection et évaluation de ressources minières", le Groupe maintient ses principes comptables relatifs à l'évaluation et à la comptabilisation des dépenses d'exploration minière. Ces dépenses incluent principalement les coûts directement liés aux éléments suivants :

• Etudes géologiques d'ordre général pour évaluer le potentiel d'une zone ou d'un permis.

• Travaux de géologie de détail et géochimie.

• Travaux de géophysique.

• Travaux de sondages.

• Travaux miniers.

• Echantillonnage.

• Essais de traitement.

Les dépenses d'exploration incluent également les coûts engagés pour l'obtention ou l'acquisition des droits d'explorer "permis de recherche minière".

Les dépenses de prospection sont comptabilisées :

• à l'actif si ces dépenses permettent d'identifier de nouveaux gisements ou,

• en charges de la période au cours de laquelle elles sont encourues, si elles n'ont pas permis l'identification de nouvelles réserves minières.

Les dépenses d'exploration activées sont amorties sur la durée des réserves identifiées et revues pour perte de valeur en cas d'indices de perte de valeur.

b. Autres immobilisations incorporelles

Les immobilisations incorporelles sont inscrites au coût d'acquisition initial diminué du cumul des amortissements et des éventuelles pertes de valeur.

Les immobilisations incorporelles identifiables acquises dont la durée d'utilité est définie sont amorties en fonction de leur propre durée d'utilité dès leur mise en service.

Les immobilisations incorporelles identifiables acquises dont la durée d'utilité est indéfinie, ne sont pas amorties, mais font l'objet, tous les ans, de tests de perte de valeur ou dès l'apparition d'indices susceptibles de remettre en cause la valeur comptabilisée au bilan. Le cas échéant, une perte de valeur est enregistrée.

Les immobilisations incorporelles dont la durée d'utilité est définie sont amorties selon les périodes suivantes :

TYPE D'IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

MODE D'AMORTISSEMENT

DURÉE D'AMORTISSEMENT

• Frais d'exploration et de recherche minière

Linéaire

Sur la durée d'exploitation prévisionnelle des réserves additionnelles

• Logiciels

Linéaire

3 ans

• Brevets

Linéaire

20 ans

Ce mode d'amortissement reflète fidèlement le rythme de consommation des avantages économiques.

→ 3.9. IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Règle spécifique à la première adoption :

Dans le cadre de la première application des normes IFRS et conformément aux dispositions de la norme IFRS 1, le Groupe a procédé à l'évaluation à la juste valeur au 1

er

janvier 2006 de certains de ses actifs (essentiellement certaines installations techniques), et a retenu cette valorisation comme coût présumé. Les évaluations à la juste valeur ont été réalisées par des experts indépendants.

Principes applicables depuis le 1

er

janvier 2006 :

Conformément à la norme IAS 16, les immobilisations corporelles sont comptabilisées au coût d'acquisition historique ou de fabrication initial, diminué du cumul des amortissements et, le cas échéant, du cumul des pertes de valeur. Les intérêts financiers des capitaux utilisés pour financer les investissements, pendant la période précédant leur mise en exploitation sont partie intégrante du coût historique.

Les coûts d'entretien courants sont comptabilisés en charges de la période à l'exception de ceux qui prolongent la durée d'utilisation ou augmentent la valeur du bien concerné qui sont alors immobilisés.

Les amortissements sont pratiqués en fonction des durées d'utilité des immobilisations corporelles ou de leurs composants, et ce dans la limite de la durée de vie du gisement pour les équipements et autres actifs miniers

Immeubles et constructions :

FAMILLES

F 1

F 2

F 3

F 4

F 5

F 6

Composants

Gros oeuvres – Charpente métallique

50 ans

50 ans

50 ans

25 ans

33 ans

40 ans

Etanchéité, toiture et autres

10 ans

10 ans

10 ans

10 ans

10 ans

Agencements et aménagements

15 ans

15 ans

15 ans

15 ans

15 ans

Installations techniques fixes

25 ans

25 ans

25 ans

20 ans

20 ans

Menuiserie intérieure & extérieure

15 ans

15 ans

15 ans

15 ans

15 ans

Construction en dur < ou = R+2

Construction en dur > R+2

Bâtiment industriel en dur/entrepôt, magasin de stockage, garages, hangars, etc)

Bâtiment industriel (construction légère en structure métallique)

Bâtiment industriel (construction lourde en structure métallique)

Bâtiment en copropriété

Autres Immobilisations corporelles :

Le mode d'amortissement retenu par le Groupe est le mode linéaire. L'ensemble des dispositions concernant les immobilisations corporelles est également appliqué aux actifs corporels détenus par l'intermédiaire d'un contrat de location financement. Les durées d'amortissements de ces immobilisations sont fournies ci-après :

TYPE D'IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

MODE D'AMORTISSEMENT

DURÉE D'AMORTISSEMENT

• Infrastructures minières

Linéaire

durée d'exploitation prévisionnelle du gisement

• Installations techniques

Linéaire

5 à 10 ans

• Matériel et outillage

Linéaire

5 à 10 ans

• Matériel de transport

Linéaire

4 à 5 ans

• Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers

Linéaire

5 à 10 ans

• Autres immobilisations corporelles

Linéaire

5 à 10 ans

→ 3.10. IMMEUBLES DE PLACEMENT

Les immeubles de placement sont les biens immobiliers détenus pour en retirer des loyers, pour valoriser le capital ou les deux, plutôt que pour les utiliser dans la production et la fourniture de biens et de services ou à des fins administratives ou les vendre dans le cadre de l'activité ordinaire.

Conformément à l'option offerte par la norme IAS 40, les immeubles de placement sont comptabilisés au coût diminué du cumul des amortissements et des éventuelles pertes de valeur.

Dans le cadre de la première application des normes IFRS et conformément aux dispositions de la norme IFRS 1, le Groupe a procédé à l'évaluation à la juste valeur au 1

er

janvier 2006 de certains immeubles de placement, et a retenu cette valorisation comme coût présumé. Les évaluations à la juste valeur ont été réalisées par des experts indépendants.

→ 3.11. CONTRATS DE LOCATION

Conformément à la norme IAS 17 "Contrats de location", les contrats de location sont classés en contrats de location financement lorsque les termes du contrat de location transforment en substance la quasi-totalité des risques et avantages inhérents à la propriété au preneur. Tous les autres contrats de location sont classés en location simple.

Les actifs détenus en vertu d'un contrat de location financement sont comptabilisés en tant qu'actifs au plus faible de la valeur actualisée des paiements minimaux au titre de la location et de leur juste valeur, déterminée au commencement du contrat de location. Le passif correspondant dû au bailleur est enregistré au bilan en tant qu'obligation issue du contrat de location financement, en passifs financiers.

Ces immobilisations sont amorties sur la durée la plus courte entre la durée d'utilité des actifs et la durée du contrat de location financement, lorsqu'il existe une assurance raisonnable qu'il n'y aura pas de transfert de propriété aux termes du contrat.

Pour les contrats de location simple où le Groupe est preneur, les paiements effectués (autres que les coûts de services, tels que l'assurance et la maintenance) sont comp-

tablisés en charges dans le compte de résultat sur une base linéaire sur la durée du contrat de location.

→ 3.12. TEST DE DÉPRÉCIATION ET PERTE DE VALEUR DES ACTIFS

Conformément aux dispositions de la norme IAS 36, le Groupe examine au moins une fois par an les valeurs comptables des immobilisations corporelles et incorporelles à durée d'utilité définie afin d'apprécier s'il existe un quelconque indice montrant que ces actifs ont pu perdre de la valeur. Si un tel indice existe, la valeur recouvrable de l'actif est estimée afin de déterminer, s'il y a lieu, le montant de la perte de valeur. La valeur recouvrable est la valeur la plus élevée entre sa juste valeur diminuée des coûts de vente et sa valeur d'utilité.

Les Goodwill et les immobilisations incorporelles à durée d'utilité indéfinie font l'objet d'un test de dépréciation annuel. Un test de dépréciation complémentaire est réalisé à chaque fois qu'un indice de perte de valeur a pu être identifié.

Le Groupe a déterminé que le plus petit niveau auquel les actifs pouvaient être testés pour perte de valeur est constitué par les différentes mines exploitées par le Groupe.

Lorsque la valeur recouvrable d'une Unité Génératrice de Trésorerie (UGT) est inférieure à sa valeur comptable, une perte de valeur est alors comptabilisée en résultat. Cette perte de valeur est affectée en premier lieu sur la valeur au bilan du goodwill. Le reliquat est affecté au reste des actifs inclus dans l'UGT au prorata de leurs valeurs comptables.

La valeur recouvrable des UGT est déterminée à partir des projections actualisées des flux de trésorerie futurs d'exploitation sur une durée de trois ans extrapolée dans la limite de la durée du gisement. Le taux d'actualisation retenu pour ces calculs et le coût moyen pondéré du capital diffèrent en fonction des UGT et des secteurs d'activités dans lesquels elles interviennent. Ces taux varient entre 7% et 12%.

Pour une filiale cotée, la valeur recouvrable de l'Unité Génératrice de Trésorerie (UGT) retenue est sa capitalisation boursière à moins que celle-ci soit inférieure à la valeur nette comptable, auquel cas, une

estimation de la valeur d'utilité est effectuée.

→ 3.13. ACTIFS NON COURANTS DÉTENUS EN VUE DE LA VENTE ET ACTIVITÉS ABANDONNÉES

Les actifs ou groupes d'actifs non courants destinés à être cédés, satisfont aux critères d'une telle classification si leur valeur comptable sera principalement recouvrée par le biais d'une transaction de vente plutôt que par leur utilisation continue. Cette condition est considérée comme remplie lorsque la vente est hautement probable et que l'actif (ou le groupe d'actifs destiné à être cédé) est disponible en vue de la vente immédiate dans son état actuel. La direction doit s'être engagée envers un plan de vente, et dont on s'attend à ce que la vente soit conclue dans un délai de douze mois à compter de la date où l'actif ou groupe d'actifs a été qualifié d'actif non courant destiné à être cédé.

Le Groupe évalue à chaque date d'arrêté s'il est engagé dans un processus de sortie d'actif ou d'activité et présente ces derniers, le cas échéant, en "actifs non courants destinés à être cédés".

Ces actifs non courants détenus en vue de la vente sont présentés séparément des autres actifs au bilan. Les éventuelles dettes liées à ces actifs non courants destinés à être cédés sont également présentées sur une ligne distincte au passif du bilan.

Les actifs non courants détenus en vue de la vente et les groupes d'actifs destinés à être cédés sont évalués au plus faible de leur valeur comptable et de leur juste valeur diminuée des coûts de sortie. A compter de la date d'une telle classification, l'actif cesse d'être amorti.

Une activité abandonnée représente une activité ou une zone géographique significative pour le Groupe faisant soit l'objet d'une cession soit d'un classement en actifs détenus en vue de la vente. Les résultats des activités abandonnées sont présentés, au compte de résultat, distinctement du résultat des activités poursuivies.

→ 3.14. STOCKS

Les stocks sont évalués au plus bas de leur coût de revient ou de leur valeur nette de réalisation.

Le coût de revient correspond au coût d'acquisition ou aux coûts de production encourus pour amener

les stocks dans l'état et à l'endroit où ils se trouvent. Ces derniers comprennent, sur la base d'un niveau normal d'activité, les charges directes et indirectes de production. Les coûts de revient sont généralement calculés selon la méthode du coût moyen pondéré.

La valeur nette de réalisation des stocks correspond au prix de vente estimé dans le cours normal de l'activité, diminué des coûts estimés pour achever les produits et des coûts estimés nécessaires pour réaliser la vente.

→ 3.15. TITRES D'AUTOCONTRÔLE ET ACTIONS PROPRES

Les titres d'autocontrôle et actions propres détenus par le Groupe sont enregistrés en diminution des capitaux propres consolidés pour leur coût d'acquisition. Les cessions ultérieures sont imputées directement en capitaux propres et ne donnent lieu à l'enregistrement d'aucun résultat.

→ 3.16. ACTIFS FINANCIERS

Les actifs financiers doivent être classés selon les quatre catégories suivantes :

• Actifs évalués à la juste valeur en résultat : juste valeur avec variations de juste valeur en résultat.

• Actifs détenus jusqu'à l'échéance : coût amorti, les provisions pour dépréciation éventuelles sont constatées en résultat. Cette catégorie n'est pas utilisée par le Groupe.

• Prêts et créances : coût amorti, les provisions pour dépréciation éventuelles sont constatées en résultat.

• Actifs disponibles à la vente : juste valeur avec variations de juste valeur en capitaux propres, ou en résultat, pour provisionner une dépréciation objective durable (six mois) ou significative (baisse supérieure à 20%) et dans ce cas toute baisse ultérieure sera portée en résultat tandis que toute hausse ultérieure sera portée en capitaux propres.

a.

Evaluation des créances clients et actifs financiers non courants

Les créances clients, prêts et autres actifs financiers non courants sont considérés comme des actifs émis par l'entreprise et sont comptabilisés selon la méthode du coût amorti. Ils peuvent, par ailleurs, faire l'objet d'une provision pour dépréciation s'il existe une indication objective de perte de valeur. Une provision pour dépréciation des

créances est constituée lorsqu'il existe un indicateur objectif de l'incapacité du Groupe à recouvrer l'intégralité des montants dus dans les conditions initialement prévues lors de la transaction. Des difficultés financières importantes rencontrées par le débiteur, la probabilité d'une faillite ou d'une restructuration financière du débiteur ou un défaut de paiement constituent des indicateurs de dépréciation d'une créance. Le montant de la provision représente la différence entre la valeur comptable de l'actif et la valeur des flux de trésorerie futurs estimés actualisés le cas échéant. Le montant de la perte est comptabilisé en dépréciation des comptes de créances en contrepartie d'une dotation pour dépréciation de l'actif circulant.

b.

Titres de participation des sociétés non consolidées et autres titres immobilisés

Les titres de participation des sociétés non consolidées et les autres titres immobilisés sont qualifiés d'actifs disponibles à la vente (AFS) et figurent au bilan pour leur juste valeur. Les pertes et gains latents sont enregistrés dans une composante séparée des capitaux propres. Pour les titres cotés, la juste valeur correspond au cours de bourse. Pour les autres titres, si la juste valeur n'est pas estimable de façon fiable, elle correspond au coût d'acquisition net des dépréciations éventuelles.

Une dépréciation est constatée en cas de signes objectifs de dépréciation des actifs autres que ceux classés en transaction. Sauf exception, le Groupe considère qu'une baisse significative ou durable est présumée lorsque l'instrument de capitaux propres a perdu 20% au moins de sa valeur sur une période de 6 mois consécutifs.

Ce critère de baisse significative ou durable de la valeur du titre est une condition nécessaire mais non suffisante pour justifier l'enregistrement d'une provision. Cette dernière n'est constituée que dans la mesure où la dépréciation se traduira par une perte probable de tout ou partie du montant investi. La reprise de cette perte de valeur par le compte de résultat ne peut intervenir qu'au moment de la cession des titres, toute reprise antérieure étant comptabilisée en capitaux propres.

c.

Instruments dérivés

Les instruments dérivés sont comptabilisés au bilan à leur juste valeur

sur les lignes instruments dérivés en actifs financiers courants ou non courants ou passifs financiers courants ou non courants. L'impact comptable des variations de juste valeur de ces instruments dérivés peut se résumer de la manière suivante :

• Application de la comptabilité de couverture :

- Pour les couvertures de flux futurs de trésorerie (cash flow hedge), la part efficace de la variation de juste valeur des instruments dérivés est enregistrée directement en capitaux propres et la part inefficace impacte les autres produits et charges financiers.

- Pour la couverture d'investissement net à l'étranger, le gain ou la perte résultant de la couverture sera différé en capitaux propres jusqu'à la cession totale ou partielle de l'investissement.

• Dans le cas où la comptabilité de couverture n'est pas appliquée, la variation de juste valeur des instruments dérivés est enregistrée en résultat.

→ 3.17. VALEURS MOBILIÈRES DE PLACEMENT

Conformément à la norme IAS 39 "Instruments financiers : comptabilisation et évaluation", les valeurs mobilières de placement sont évaluées à leur juste valeur. Aucun placement n'est analysé comme étant détenu jusqu'à l'échéance. Pour les placements considérés comme détenus à des fins de transaction, les variations de juste valeur sont comptabilisées systématiquement en résultat (en autres produits et charges financiers). Pour les placements disponibles à la vente, les variations de juste valeur sont comptabilisées directement dans les capitaux propres ou en résultat (en autres produits et charges financiers) dans le cas d'indication objective d'une dépréciation plus que temporaire de la valeur mobilière ou en cas de cession.

→ 3.18. TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE

Conformément à la norme IAS 7 "Tableau des flux de trésorerie", la trésorerie et équivalents de trésorerie figurant dans le tableau des flux de trésorerie consolidés, comprend la trésorerie (fonds en caisse et dépôts à vue) ainsi que les équivalents de trésorerie (placements à court terme, très liquides, qui sont

facilement convertibles en un montant connu de trésorerie et qui sont soumis à un risque négligeable de changement de valeur). Les placements dans des actions cotées, les placements dont l'échéance initiale est à court ou moyen terme sans possibilité de sortie anticipée ainsi que les comptes bancaires faisant l'objet de restrictions (comptes bloqués) autres que celles liées à des réglementations propres à certains pays ou secteurs d'activités (contrôle des changes, etc.) sont exclus de la trésorerie et des équivalents de trésorerie du tableau des flux de trésorerie.

Les découverts bancaires liés à des opérations de financement sont également exclus de la trésorerie et des équivalents de trésorerie.

→ 3.19. DÉCOMPTABILISATION DES ACTIFS FINANCIERS

Un actif financier tel que défini par la norme IAS 32 "Instruments financiers : informations à fournir et présentation" est sorti du bilan en tout ou en partie lorsque le Groupe n'attend plus de flux de trésorerie futurs de celui-ci et transfère la quasi-totalité des risques et avantages qui lui sont attachés.

→ 3.20. IMPÔTS DIFFÉRÉS

Le Groupe comptabilise les impôts différés pour l'ensemble des différences temporelles existantes entre les valeurs fiscales et comptables des actifs et des passifs du bilan, à l'exception des goodwill.

Les taux d'impôt retenus sont ceux adoptés ou quasi adoptés à la date de clôture de l'exercice en fonction des juridictions fiscales.

Le montant d'impôts différés est déterminé au niveau de chaque entité fiscale.

Les actifs d'impôts relatifs aux différences temporelles et aux reports déficitaires ne sont comptabilisés que dans la mesure où il est probable qu'un profit taxable futur déterminé avec suffisamment de précision sera dégagé au niveau de l'entité fiscale.

Les impôts exigibles et/ou différés sont comptabilisés au compte de résultat de la période sauf s'ils sont générés par une transaction ou un événement comptabilisé directement en capitaux propres.

Une entité du Groupe doit compenser les actifs et passifs d'impôt exigible si, et seulement si, cette entité :

(a) a un droit juridiquement exécutoire de compenser les montants comptabilisés ; et

(b) a l'intention, soit de régler le montant net, soit de réaliser l'actif et de régler le passif simultanément.

Une entité du Groupe doit compenser les actifs et passifs d'impôt différé si, et seulement si, cette entité :

(a) a un droit juridiquement exécutoire de compenser les actifs et passifs d'impôt exigible ; et

(b) les actifs et passifs d'impôts différés concernent des impôts sur le résultat prélevés par la même autorité fiscale.

Ainsi, les soldes nets d'impôts différés sont déterminés au niveau de chaque entité fiscale.

→ 3.21. AVANTAGES DU PERSONNEL

Les engagements du Groupe au titre des régimes de couverture maladie à prestations définies et des indemnités de fin de carrière sont déterminés, conformément à la norme IAS 19, sur la base de la méthode des unités de crédit projetées, en tenant compte des conditions économiques propres à chaque pays (essentiellement le Maroc pour le Groupe). Les engagements sont couverts par des provisions inscrites au bilan au fur et à mesure de l'acquisition des droits par les salariés. Les provisions sont déterminées de la façon suivante :

• La méthode actuarielle utilisée est la méthode dite des unités de crédits projetés ("projected unit credit method") qui stipule que chaque période de service donne lieu à constatation d'une unité de droit à prestation et évalue séparément chacune de ces unités pour obtenir l'obligation finale. Ces calculs intègrent des hypothèses de mortalité, de rotation du personnel et de projection des salaires futurs...

• La méthode dite du corridor est appliquée. Ainsi, seuls les écarts actuariels représentant plus de 10% du montant des engagements sont comptabilisés et amortis sur l'espérance de durée résiduelle moyenne de vie active des salariés du régime (DVAR).

A compter du 1

er

janvier 2007, les gains et pertes résultant des changements d'hypothèses actuarielles ne sont reconnus que lorsque l'excédent 10% de la valeur de l'en-

gagement actualisé. La fraction excédant 10% est alors étalée sur la durée de vie active moyenne résiduelle des salariés.

Les indemnités de départ en retraite font également l'objet d'une provision. Cette dernière est évaluée en tenant compte de la probabilité de la présence des salariés dans le Groupe à leur date de départ en retraite. Cette provision est actualisée.

→ 3.22. PROVISIONS

Le Groupe comptabilise une provision dès lors qu'il existe une obligation légale ou implicite envers un tiers qui se traduira par une sortie de ressources, sans contrepartie attendue, nécessaire pour éteindre cette obligation et pouvant être estimée de façon fiable. Les montants comptabilisés en provisions tiennent compte d'un échéancier de décaissements et sont actualisés lorsque l'effet du passage du temps est significatif. Cet effet est comptabilisé en résultat financier.

Les provisions pour restructuration sont comptabilisées dès lors que le Groupe a établi un plan formalisé et détaillé dont l'annonce a été faite aux parties concernées.

Lorsqu'une obligation légale, contractuelle ou implicite rend nécessaire le réaménagement de sites, une provision pour frais de remise en état est comptabilisée en autres charges d'exploitation. Elle est comptabilisée sur la durée d'exploitation du site en fonction du niveau de production et d'avancement de l'exploitation dudit site.

Les coûts engagés pour limiter ou prévenir des risques environnementaux et qui engendrent des avantages économiques futurs, tels que l'allongement des durées de vie des immobilisations, l'accroissement de la capacité de production et l'amélioration du niveau de sécurité, sont immobilisés. Lorsque le Groupe estime qu'il a une obligation légale ou implicite liée à un risque environnemental dont l'extinction devrait se traduire par une sortie de ressource, une provision correspondant aux coûts futurs estimés est comptabilisée sans tenir compte des indemnités d'assurance éventuelles (seules les indemnités d'assurance quasi certaines sont comptabilisées à l'actif du bilan). Lorsque le Groupe ne dispose pas d'un échéancier de reversement fiable ou lorsque l'effet du passage du temps est non significatif, l'évaluation de ces provisions se fait sur la base des coûts non

Decorative graphic element consisting of three large, light blue arrows pointing to the right, arranged in a staggered, overlapping pattern.

actualisés. Les autres coûts environnementaux sont comptabilisés en charges de la période où ils sont encourus.

→ 3.23. FRAIS D'AUGMENTATION DE CAPITAL

Les frais d'augmentation de capital sont imputés sur les primes d'émission, de fusion ou d'apport.

→ 3.24. PASSIFS FINANCIERS

3.24.1. Dettes financières

Les emprunts et autres passifs financiers porteurs d'intérêt sont évalués selon la méthode du coût amorti en utilisant le taux d'intérêt effectif de l'emprunt. Les frais et primes d'émission viennent impacter la valeur à l'entrée et sont étalés sur la durée de vie de l'emprunt via le taux d'intérêt effectif.

Dans le cas des dettes financières issues de la comptabilisation des contrats de location-financement, la dette financière constatée en contrepartie de l'immobilisation corporelle est initialement comptabilisée à la juste valeur du bien loué ou, si celle-ci est inférieure, à la valeur actualisée des paiements minimaux au titre de la location.

3.24.2. Autres passifs financiers

Les autres passifs financiers concernent essentiellement les dettes fournisseurs et les autres créditeurs. Ces passifs financiers sont comptabilisés au coût amorti.

→ 3.25. PRODUITS DES ACTIVITÉS ORDINAIRES

Les produits des activités ordinaires du Groupe sont composés principalement des natures suivantes de chiffre d'affaires :

• Ventes de biens et services produits.

• Contrats de construction.

• Revenus locatifs.

Un produit est comptabilisé en produits d'activités ordinaires lorsque l'entreprise a transféré à l'acheteur les risques et avantages importants inhérents à la propriété des biens.

Les produits des activités ordinaires sont évalués à la juste valeur de la contrepartie reçue ou à recevoir. Les produits des loyers sont comptabilisés de façon linéaire sur les durées fermes des baux. Les charges locatives refacturées aux locataires sont portées en diminution des comptes de charges correspondants et sont exclues du chiffre d'affaires.

En général, les produits d'activité ordinaires relatifs à la vente de biens et services sont comptabilisés lorsqu'il existe un accord formel avec le client, que la livraison est intervenue, que le montant du revenu peut être mesuré de façon fiable et qu'il est probable que les avantages économiques associés à cette transaction reviendront au Groupe.

→ 3.26. AUTRES PRODUITS DE L'ACTIVITÉ

Les autres produits liés à l'activité incluent des produits à caractère non récurrent ou non directement liés aux opérations décrites dans le paragraphe "chiffre d'affaires".

→ 3.27. COÛT DE L'ENDETTEMENT NET

Il inclut les charges et produits d'intérêts sur la dette nette consolidée, constituée des emprunts, des emprunts obligataires, des autres dettes financières (y compris les dettes sur les contrats de location financement).

La dette nette consolidée correspond à la dette brute moins la trésorerie et équivalents de trésorerie.

Les coûts d'emprunts qui sont directement attribuables à l'acquisition, la construction ou la production d'un actif qualifié sont incorporés dans le coût de cet actif.

→ 3.28. RÉSULTAT PAR ACTION

Le résultat de base par action est calculé en divisant le résultat net part du Groupe par le nombre moyen d'actions en circulation au cours de l'exercice. Le nombre moyen d'actions en circulation de la période et des exercices antérieurs présentés est calculé hors actions d'auto détention et actions détenues dans le cadre de plans d'options d'achat.

A ce jour, le Groupe n'a pas émis d'instrument financier ayant un effet dilutif. Dès lors, le résultat de base par action est équivalent au résultat dilué par action.

→ 3.29. LISTE DES NORMES ET INTERPRÉTATIONS NON APPLICABLES AU GROUPE

3.29.1 Liste des normes et interprétations non applicables au Groupe

IFRS 2 : Paiement fondé sur des actions

IFRS 4 : Contrats d'assurances

IAS 26 : Comptabilité et rapports financiers des régimes de

retraite

IAS 29 : Information financière dans les économies hyper-inflationnistes

IAS 41 : Agriculture

IFRIC 2 : Parts sociales des entités coopératives et instruments similaires

IFRIC 11: Actions propres et transactions intragroupes

IFRIC 5 : Droits aux intérêts émanant de fonds de gestion dédiés au démantèlement, à la remise en état et à la réhabilitation de l'environnement

IFRIC 6 : Passifs résultant de la participation à un marché déterminé - déchets d'équipements électriques et électroniques

IFRIC 7 : Application de l'approche du retraitement dans le cadre d'IAS 29 : information financière dans les économies hyper-inflationnistes

IFRIC 8 : Champs d'application de la norme IFRS 2

IFRIC 12: Accord de concession de services

SIC 7 : Introduction de l'Euro

SIC 29 : Informations à fournir - accords de concession de services

3.29.2 Liste des normes appliquées à ce jour par anticipation et non encore approuvées par l'Union européenne

IAS 23 révisée : Coûts d'emprunts

IFRS 8 : Secteurs opérationnels

3.29.3 Liste des normes publiées par l'IASB et non appliquées par anticipation

IAS 1 : La présentation des états financiers révisée en septembre 2007 n'a pas été appliquée par anticipation par le Groupe Managem. Cette norme est d'application obligatoire à partir de l'exercice 2009.

3.29.4 Liste des normes et interprétations publiées par l'IASB/IFRIC mais non encore approuvées par l'Union européenne

IAS 23, révisée 2007 : coût d'emprunts.

Révision IAS 1, Présentation des états financiers (révision 2007), cette norme pourrait avoir un impact sur la présentation des états financiers du groupe.

Révision IFRS 3, Regroupement des entreprises.

Amendement IAS 27, Etats financiers consolidés et individuels.

Amendement IFRS 2.

IFRIC 13, Programme de fidélisation du client.

IFRIC 14, IAS 19 - Limitation d'un actif au titre des prestations définies, obligations de financement minimum et leur interaction.

NOTE 4

NOTE DE TRANSITION IFRS

Cette note détaille d'une part, les principes retenus pour la préparation du bilan d'ouverture IFRS au 1

er

janvier 2006 et, d'autre part, les divergences avec les principes comptables marocains autrement appliqués. Sont également présentés dans cette note, leurs impacts chiffrés sur le bilan d'ouverture et sur les comptes de 2006.

→ 4.1. CONTEXTE DE LA PUBLICATION

En application de la circulaire N°06/05 relative à la publication et à la diffusion d'informations financières par les personnes morales faisant appel public à l'épargne, les comptes consolidés du Groupe publiés au titre de la période comptable clôturée le 31 décembre 2007 ont été établis selon les normes comptables internationales en vigueur à cette date telles qu'approuvées par l'Union européenne. Les premiers comptes consolidés publiés selon les normes internationales sont ceux du 1

er

semestre 2007 présentés avec un comparatif au titre de l'exercice 2006, établi selon le même référentiel.

En vue de la publication de ces états financiers comparatifs, le Groupe a préparé des informations financières 2006 sur la transition aux normes IAS/IFRS présentant à titre d'information l'impact chiffré attendu du passage aux IFRS sur :

• Les capitaux propres à la date de transition, soit le 1

er

janvier 2006.

• Le bilan à la date de transition.

• Les capitaux propres à fin décembre 2006.

• Le compte de résultat à fin décembre 2006.

Ces informations financières 2006 sur l'impact chiffré attendu du passage aux IFRS ont été préparées en appliquant aux données 2006 les normes et interprétations IFRS que le Groupe estime devoir appliquer pour la préparation de ses comptes consolidés comparatifs au 31 décembre 2007. La base de préparation de ces informations financières 2006 décrite en notes annexes résulte en conséquence des :

• Normes et interprétations IFRS applicables de manière obligatoire au 31 décembre 2007 telles qu'elles sont connues à ce jour.

• Normes et interprétations IFRS d'application obligatoire postérieure au 31 décembre 2007 pour lesquelles le Groupe a décidé d'une application anticipée.

• Options retenues et des exemptions utilisées qui sont celles que le Groupe a retenu pour l'établissement de ses premiers comptes consolidés IFRS en 2007.

→ 4.2. ORGANISATION DU PROJET DE CONVERSION

Le Groupe a mis en place un projet de conversion aux normes IFRS en juin 2006, ayant permis d'identifier et de traiter les divergences de méthodes comptables. Ce projet s'inscrit dans le cadre du projet de transition aux IFRS du Groupe ONA entamé en juillet 2005. La première phase du projet a consisté en des travaux de diagnostic et de formations des équipes opérationnelles, financières et comptables.

La deuxième phase du projet de conversion a donné lieu au chiffrage des impacts du bilan d'ouverture par les filiales du Groupe, la préparation de comptes consolidés IFRS au 30 juin 2006 et au 31 décembre 2006.

Les Commissaires aux Comptes ont été associés à chacune des étapes du projet.

Enfin, le calendrier du projet avait été établi de façon à permettre au Groupe d'aborder l'exercice 2007 avec des systèmes d'information et des règles comptables et de reporting conformes aux IFRS.

→ 4.3. PRÉSENTATION DES NORMES ET INTERPRÉTATIONS APPLIQUÉES POUR L'ÉTABLISSEMENT DE CES PREMIÈRES INFORMATIONS CHIFFRÉES IFRS

4.3.1. Modalités de première application des IFRS

A- PRINCIPE GÉNÉRAL

Le Groupe doit appliquer rétrospectivement sur toutes les périodes présentées et sur son bilan d'ouverture les principes comptables qui sont en vigueur à la date de clôture des premiers états financiers IFRS.

En conséquence, le bilan d'ouverture IFRS au 1

er

janvier 2006 intègre les divergences suivantes par rap-

port au bilan au 31 décembre 2005 présenté selon les normes marocaines de consolidation :

• Elimination des actifs et passifs comptabilisés sous le précédent référentiel qui ne répondent pas aux définitions ou critères de comptabilisation des IFRS,

• Comptabilisation et évaluation selon les IFRS de tous les actifs et passifs qui répondent aux définitions et critères de comptabilisation de ces normes, y compris ceux qui n'étaient pas comptabilisés sous le précédent référentiel.

• Reclassement éventuel de certaines rubriques du bilan conformément aux IFRS.

L'incidence de ces ajustements est comptabilisée directement en contrepartie des capitaux propres d'ouverture. Par exception, l'identification ou l'élimination d'incorporels acquis dans le cadre d'un regroupement d'entreprises tournent leur contrepartie en goodwill.

B- DESCRIPTION DES OPTIONS COMPTABLES FACULTATIVES LIÉES À LA PREMIÈRE ADOPTION DES IFRS RETENUES PAR LE GROUPE

Selon les dispositions et options prévues par la norme IFRS 1, le Groupe a retenu les choix suivants quant au traitement rétrospectif des actifs et des passifs selon les normes IFRS :

(a) Regroupements d'entreprises

Le Groupe a choisi de ne pas retraiter rétrospectivement, selon les dispositions de la norme IFRS 3, les regroupements d'entreprises antérieurs au 1

er

janvier 2006.

(b) Evaluation de certains actifs corporels à la juste valeur

Le Groupe a choisi d'utiliser l'option offerte par la norme IFRS 1 autorisant à évaluer à la date de transition l'ensemble ou seulement une partie des immobilisations corporelles à la juste valeur. A la date de préparation du bilan d'ouverture, le Groupe a fait le choix d'appliquer cette option à certaines installations techniques.

Pour toutes les autres normes IFRS applicables au Groupe, le retraitement des valeurs d'entrée des actifs et des passifs au 01/01/2006 a été effectué de façon rétrospective comme si ces normes avaient toujours été appliquées.

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4.3.2. Rapprochement des capitaux propres au 1

er

janvier 2006 - Normes comptables marocaines / normes IAS-IFRS

CAPITAUX PROPRES DE L'ENSEMBLE CONSOLIDÉ - NORMES MAROCAINES (PUBLIÉ AU 1

ER

JANVIER 2006)

NOTE

2235,30

Dont part de Groupe

1879,50

Dont intérêts minoritaires

355,80

Ajustements de passage aux normes IAS-IFRS

-972,57

Valorisation des immobilisations corporelles

a

422,40

Avantages du personnel

b

-67,10

Valorisation du stock

c

16

Retraitement des contrats de location financement

d

9,80

Dépréciation d'actifs

e

Comptabilisation des subventions d'investissement

f

Effets de variations des cours des monnaies étrangères

g

53,90

Provisions passifs

h

87,73

Valorisation des immobilisations incorporelles

i

-4,50

Retraitement des instruments financiers

j

-1756,200

Autre retraitements

k

52,30

Impôts différés sur les retraitements ci-dessus

l

213,10

CAPITAUX PROPRES DE L'ENSEMBLE CONSOLIDÉ - NORMES IAS-IFRS AU 1

ER

JANVIER 2006

1262,7

Dont part de Groupe

1097,40

Dont intérêts minoritaires

165,30

PREMIÈRE APPLICATION DES NORMES D'INFORMATION FINANCIÈRE INTERNATIONALE :

(a) Immobilisations corporelles

L'impact du passage aux IFRS sur les immobilisations corporelles est de +422,4 millions de dirhams. Cet impact résulte principalement des éléments suivants :

B.1. VALORISATION DES IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Selon les principes comptables marocains, toutes les immobilisations corporelles sont comptabilisées initialement au coût et sont évaluées ultérieurement au coût diminué du cumul des amortissements et des éventuelles dépréciations.

Valeurs d'entrée

En principes comptables marocains, les frais de test sont comptabilisés en charges à répartir sur plusieurs exercices. En IFRS, il y a lieu d'inclure dans la valeur d'entrée d'une immobilisation, tous les coûts directement attribuables au transfert de l'actif jusqu'à son lieu d'exploitation et à sa mise en état pour permettre son exploitation de la manière prévue par la direction.

Par ailleurs, le Groupe retient l'activation des coûts d'emprunts contractés pour l'acquisition ou la production d'actifs qualifiés.

L'impact engendré par ces retraitements est de l'ordre de +49,3 millions de dirhams détaillés comme suit :

• Inclusion des frais de test dans le coût d'entrée des immobilisations

pour un montant de +24,1 millions de dirhams.

• Intégration des coûts d'emprunts dans le coût des actifs qualifiés pour un montant de +25,2 millions de dirhams.

Juste valeur à la date de transition

Pour l'établissement du bilan d'ouverture, la norme IFRS 1 offre, sur option, la possibilité d'évaluer une immobilisation corporelle à sa juste valeur (Fair Value), et d'utiliser celle-ci en tant que coût présumé à la date de transition.

L'application de cette option entraîne un impact de 15,3 millions de dirhams sur les capitaux propres au 1

er

janvier 2006.

VNC totale au 1/01/06 des actifs concernés en principes marocains

= 0

Juste valeur de ces mêmes actifs dans le bilan IFRS au 1/01/2006

= 15,3

Impact sur les capitaux propres

= 15,3

Effet attendu sur la dotation aux amortissements de la période 2006

= 3,3

B.2. APPLICATION DE L'APPROCHE PAR COMPOSANTS

Les immobilisations corporelles sont amorties, en principes marocains, sur une durée unique pour une même catégorie d'actifs. La norme IAS 16 "immobilisations corporelles" prévoit l'utilisation de durées d'amortissement différenciées pour chacun des composants d'un même actif immobilisé.

Dans le cadre de la mise en place de la norme IAS 16, le Groupe a défini une liste de composants ainsi que

leur durée d'utilité. L'application de l'approche par composant a conduit au recalcul des amortissements depuis l'origine en utilisant les nouvelles durées d'utilité. L'impact de l'application de cette approche sur les capitaux propres à la date de transition est de + 375 millions de dirhams.

(b) Stocks

Lors de la transition IFRS, les stocks de déchets sont réévalués à leur valeur nette de réalisation. L'impact de ce retraitement sur les capitaux propres est de l'ordre de +16 millions de dirhams.

(c) Contrats de location

En normes locales, les contrats de location sont comptabilisés en charges de la période sans distinction entre les contrats de location simple et les contrats de location financement. Le retraitement des contrats remplissant les critères de classification en contrat de location financement entraîne un impact sur les capitaux propres au 1

er

janvier 2006 de l'ordre de 9,8 millions de dirhams.

(d) Avantages du personnel

En IFRS, tous les avantages accordés au personnel doivent être évalués et provisionnés. A cet effet, le Groupe a procédé à l'évaluation et au provisionnement des indemnités de départ en retraite et de l'engagement de couverture maladie du personnel en période de retraite.

L'impact de ces retraitements sur le bilan d'ouverture est de l'ordre de 67,1 millions de dirhams.

(e) Variation des cours des monnaies étrangères

En IFRS, les écarts de conversion actifs et passifs sont constatés directement en résultat (pertes et gains de change). L'annulation des écarts de conversion actifs et passifs à la date de transition aux IFRS entraîne un impact de +53,9 millions de dirhams.

(f) Provisions, passifs éventuels et actifs éventuels

Les retraitements effectués en application de la norme IAS 37 portent principalement sur l'annulation de la provision pour couverture métaux pour un montant de +87,7 millions de dirhams. Par ailleurs, les provisions réglementées sont déjà annulées dans les comptes consolidés

selon le référentiel antérieur.

(g) Immobilisations incorporelles

Les dépenses ne répondant pas aux critères d'activation selon la norme IAS 38 ou une autre norme (ex. IAS 16), sont annulées en contrepartie des réserves pour un montant de (4,5) millions de dirhams

(h) Instruments financiers

La norme IAS 39 requiert que les dérivés soient valorisés à leur juste valeur à chaque date de clôture. La juste valeur des dérivés ou le Mark to Market (MTM) au 31 décembre 2005 est de (1 756,2) millions de dirhams et représente la perte potentielle sur le portefeuille de couverture suite à la valorisation des posi-

tions de couverture à la juste valeur de marché (cours spot, courbe des "futures") à cette date, pour les différents sous-jacents considérés (zinc, plomb, cuivre, argent et or).

Il y a lieu de signaler que les instruments financiers ont vocation à couvrir des flux futurs issus des réserves minières. Si ces dernières étaient valorisées, leur valeur aurait compensé celle du passif latent (MTM). Le mark to market aurait une tendance baissière, à niveau de marché équivalent et au fur et à mesure que les positions de couvertures sont clôturées, l'impact sur les capitaux propres se résorberait au fil du temps pour devenir négligeable à partir de 2010 et nul en 2012.

La juste valeur des dérivés se détaille comme suit au 1

er

janvier 2006 :

DÉRIVÉS MATIÈRES EN

"COUVERTURE DE FLUX DE TRÉSORERIE" (CFH)*

DÉRIVÉS MATIÈRES

EN TRADING

TOTAL

Argent

-815,1

-0,2

-815,3

Or

-371,6

-83,5

-455,1

Métaux de base

-467,3

0,0

-467,3

Total dérivés matières

-1 654,0

-83,7

-1 737,7

Dérivés de change

0,0

-18,5

-18,5

Total général

-1 654,0

-102,2

-1 756,2

Autres retraitements

Les autres retraitements d'un montant de 52,30 millions de dirhams portent principalement sur la sortie des titres de l'entité Semafo pour un montant de +50,8 millions de dirhams (mis en équivalence en normes antérieures)

• Différences temporelles taxables et déductibles.

• Reports en avant de pertes fiscales.

• Crédits d'impôts.

• Retraitements IFRS.

Le Groupe a enregistré des impôts différés sur tous les ajustements IFRS ayant créé une différence temporelle entre la base comptable et la base fiscale des actifs et passifs. Le principal impact est la reconnaissance d'un impôt différé actif sur l'ajustement relatif aux instruments financiers pour

un montant de +237 millions de dirhams. Le montant de l'impact lié aux impôts différés est de l'ordre de +213,1 millions de dirhams.

Réconciliation du résultat et des capitaux propres au 31 décembre 2006

Le tableau ci-dessous, présente les incidences de retraitement IAS IFRS sur le résultat de l'exercice 2006 et une réconciliation de capitaux propres entre le 1

er

janvier et le 31 décembre 2006.

(i) Impôts différés

La norme IAS 12 impose de constater les impôts différés découlant des éléments suivants :

EN MILLIONS DE DIRHAMS

NOTE

1

ER

JANVIER 2006

RÉSULTAT DÉC-06

AUTRES

31-DÉC 2006

Capitaux propres de l'ensemble – normes marocaines

(publié au 1

er

janvier 2006)

2 235,3

44,1

-95,0

2 184,5

Dont part du Groupe

1 879,5

21,4

-84,5

1 816,4

Dont intérêts minoritaires

355,8

22,7

-9,3

369,1

Ajustements passage aux normes IAS-IFRS :

-972,7

185,1

-1 299,4

-2 087,0

Stocks

a

16,0

2,7

18,7

Immobilisations corporelles

b

422,4

11,9

434,3

Contrats de location

c

9,8

1,0

10,8

Avantage du personnel

d

-67,1

-5,8

-72,9

Variation des cours des monnaies étrangères

e

53,9

-56,7

-2,8

Provisions, passifs éventuels et actifs éventuels

f

87,7

-67,6

20,1

Immobilisations incorporelles

g

-4,5

8,0

3,4

Instruments financiers

h

-1 756,2

308,4

-1 298,8

-2 746,6

Autres retraitements

i

52,3

42,1

-0,6

93,8

Impôts différés sur les retraitements ci-dessus

j

213,1

-59,0

154,1

Capitaux propres de l'ensemble – normes IAS-IFRS

au 1

er

janvier 2006

1 262,6

229,2

-1 394,3

97,6

• Dont part du Groupe

1 097,4

173,2

-1 188,4

82,2

• Dont intérêts minoritaires

165,2

55,9

-205,7

15,4

4.3.3. Rapprochement du bilan au 1

er

janvier 2006 - Principes comptables marocains/ normes IAS-IFRS

ACTIF

(EN MILLIONS DE DIRHAMS)

COMPTES

PUBLIÉS 2005

EA

IAS 2

IAS 12

IAS 16

IAS 17

IAS 19

IAS 21

IAS 37

IAS 38

IAS 39

IFRS 3

RECLASSEMENT

DIVERS

1

ER

JAN

2006

Ecart d'acquisition

316,9

-11,5

205,4

Immobilisations incorporelles

319,8

- 17,3

- 4,5

298,0

Immobilisations corporelles

1495,7

- 15,2

439,7

56,9

18,4

24,3

1983,0

Immeuble de placement

18,4

18,4

Titres mis en équivalence

50,8

-50,8

-

Instruments dérivés de couverture

248,9

76,4

87,2

412,5

Actifs financiers à la JV par résultat

-

Prêts et créances non courants

241,5

230,8

10,7

Titres disponibles à la vente

7,4

307,2

87,2

401,8

Créances d'impôts sociétés

20,2

20,2

Impôts différés actifs

256,7

Autres débiteurs non courants

146,0

139,8

Total actifs non-courants

2598,3

-15,2

256,7

422,4

56,9

-6,2

- 4,5

76,4

49,2

3434,0

Instruments dérivés de couverture

12,3

- 11,2

1,1

Titres disponibles à la vente

11,2

- 11,2

-

Prêts et créances

1,1

1,1

Actifs non courants en vue de la vente

-

Stocks et en-cours

229,9

31,1

261,0

Créances clients

293,2

0,3

293,5

Autres débiteurs non courants

405,2

- 1,5

- 232,7

171,0

Trésorerie et équivalent de trésorerie

8,3

10,8

19,1

Total actifs courants

948,9

31,1

- 1,5

- 233,1

745,7

Total actifs

3547,2

15,9

256,7

422,4

56,9

- 7,7

- 4,5

- 156,7

49,5

4179,7

PASSIF

(EN MILLIONS DE DIRHAMS)

COMPTES

PUBLIÉS 2005

EA

IAS 2

IAS 12

IAS 16

IAS 17

IAS 19

IAS 21

IAS 37

IAS 38

IAS 39

IFRS 3

RECLASSEMENT

DIVERS

1

ER

JAN

2006

Capital

850,8

850,8

Primes d'émission et de fusion

Réserves

1 028,8

15,5

151,4

347,2

8,5

-56,7

38,1

64,4

-3,5

-1 281,5

33,0

345,2

Ecart de conversion

Total capitaux propres, part du groupe

1 879,6

15,5

151,4

347,2

8,5

-56,7

38,1

-64,4

-3,5

-1 281,5

33,0

1 196,0

Intérêts minoritaires

355,8

0,5

61,7

75,2

1,3

-10,3

15,8

23,3

-1,0

-474,7

19,2

66,8

Total intérêts minoritaires

Total des capitaux propres

2 235,4

16,0

213,1

422,4

9,8

-67,0

53,9

87,7

-4,5

-1 756,2

52,2

1 262,8

Provisions

123,0

-93,4

-2,8

26,8

Avantages au personnel

67,1

67,1

Instruments dérivés de couverture

125,0

47,1

1 738,6

1 910,7

Dettes envers les établissements de crédit

1 738,6

1 738,6

Dettes représentées par un titre

125,0

125,0

Dettes liées aux contrats de location financement

47,1

47,1

Autres dettes

Dettes d'impôt

44,6

44,6

Impôts différés passifs

Dettes fournisseurs non courants

0,8

0,8

Autres créditeurs non courants

110,7

-58,1

52,6

Total passifs non courants

359,5

44,6

47,1

67,1

-58,1

-93,4

1 738,6

-2,8

2 102,6

Provisions (part à moins d'un an)

5,7

5,7

Instruments dérivés de couverture

452,4

18,5

470,9

Dettes envers les établissements de crédit

389,9

18,5

408,4

Dettes représentées par un titre

62,5

62,5

Dettes liées aux contrats de location financement

0,3

0,3

Dettes fournisseurs courants

212,8

212,8

Autres créditeurs courants

286,9

-3,2

-157,5

-1,3

124,9

Total passifs courants

952,1

-3,2

5,7

-139,0

-1,3

814,3

Total des passifs

3 547,0

16,0

257,7

422,4

56,9

0,1

-7,4

-4,5

-156,6

48,1

4 179,7

Total Passif

3 547,0

16,0

257,7

422,4

56,9

0,1

-7,4

-4,5

-156,6

48,1

4 179,7

Les "retraitements" présentées ci-dessus synthétisent les ajustements passés en application des normes IFRS et décrites ci-avant à l'occasion du rapprochement des capitaux propres. Les "reclassements" concernent essentiellement :

Le reclassement des créances, immobilisa-

tions, provisions et dettes entre partie courante et non courante.

Le reclassement des titres non consolidés en titres disponibles à la vente et évaluation de ces titres à leur juste valeur à la date de transition.

Le reclassement des immeubles de place-

ment du poste "immobilisations corporelles" au poste "immeubles de placement", ainsi que les amortissements correspondants.

Le reclassement en stocks des immeubles construits dans le cadre de l'activité de promotion immobilière.

4.3.4. Présentation du compte de résultat IFRS au 31 décembre 2006

Le compte de résultat IFRS au 31 décembre 2006 se décompose de la manière suivante :

(EN MILLIONS DE DIRHAMS)

COMPTES PUBLIÉS 2006

AUTRES RETRAITEMENTS

RECLASSEMENTS

RÉSULTAT IFRS

ÉCARTS

NOTE

IAS 2

IAS16

IAS17

IAS18

IAS19

IAS37

IAS38

IAS32-39

IAS12

IAS40

IFRS 3

Chiffre d'affaires

2 199,0

5,8

0,1

2 204,9

Autres produits de l'activité

-12,1

1,2

-10,9

Produits des activités ordinaires

2 186,9

7,0

-

-

-

-

-

-

-

-

-

0,1

-

2 194,0

-

a

Achats

-936,6

-6,9

-0,2

-943,7

b

Autres charges externes

-391,1

4,9

-1,5

0,2

-387,5

c

Frais de personnel

-312,9

-5,8

-318,7

d

Impôts et taxes

-10,1

-10,1

e

Amortissements d'exploitation

-567,7

3,3

12,1

-0,1

10,1

-542,3

f

Provisions d'exploitation

-5,6

-0,2

42,4

0,2

36,8

g

Autres produits et charges d'exploitation

307,1

-0,7

0,2

306,6

h

Charges d'exploitation courantes

-1 911,3

-3,6

12,1

4,8

-

-5,8

-5,6

7,9

-

-

-0,2

42,4

-

-1 858,9

-

Résultat d'exploitation courant

275,6

3,4

12,1

4,8

-

-5,8

-5,6

7,9

-

-

-0,2

42,4

-

335,1

-

Cession d'actifs

1,2

-0,7

-0,2

0,3

i

Cessions de filiales et participations

-

j

Écarts d'acquisition négatifs

0,6

-0,6

-

k

Résultats sur instruments financiers

9,1

9,1

l

Autres produits et charges d'exploitation non courants

49,4

49,4

m

Autres produits et charges d'exploitation

51,2

-0,7

-0,2

-

-

-

-

9,1

-

-

-

-0,6

-

58,8

-

Résultat d'exploitation

326,8

2,7

11,9

4,8

-

-5,8

-5,6

7,9

9,1

-

-0,2

42,4

-

393,9

-

-0,1

-

Côté de l'endettement financier net

-31,7

-3,7

-35,4

n

Autres produits financiers

102,9

-65,8

-24,4

-59,7

-47,0

o

Autres charges financières

-331,2

3,9

323,7

2,9

-0,7

p

Résultat financier

-260,0

-

-

-3,7

-

-

-61,9

-

299,3

-

-

-56,8

-

-83,1

-

Résultat avant impôts des entreprises intégrées

66,8

2,7

11,9

1,1

-

-5,8

-67,5

7,9

308,4

-

-0,2

42,4

-

310,8

-

Impôts sur les bénéfices

-22,2

0,1

-22,1

q

Impôts différés

-0,5

-59,0

-59,5

r

Impôts

-22,7

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

0,1

-

-81,6

-

Résultat net des entreprises intégrées

44,1

2,7

11,9

1,1

-

-5,8

-67,5

7,9

308,4

-59,0

-0,2

42,4

-

229,2

-

Q-P de résultat des mises en équivalence

s

Résultat des mises en équivalence

Résultat net des activités poursuivies

44,1

2,7

11,9

1,1

-

-5,8

-67,5

7,9

308,4

-59,0

-0,2

42,4

-

229,2

-

Résultat net des activités abandonnées

t

Résultat net des activités abandonnées

Résultat de l'ensemble consolidé

44,1

2,7

11,9

1,1

-

-5,8

-67,5

7,9

308,4

-59,0

-0,2

42,4

-

229,2

-

Intérêts minoritaires

-22,7

-33,2

-55,9

Part des minoritaires

Résultat net - Part du groupe

21,4

2,7

11,9

1,1

-

-5,8

-67,5

7,9

308,4

-59,0

-0,2

42,4

-

173,3

-

-90,0

-

NOTE 5

ÉVOLUTION DU PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION AU COURS DE L'EXERCICE 2007

L'entité Manatrade est incluse dans le périmètre de consolidation à partir du 1

er

janvier 2006. Elle est consolidée par intégration globale.

NOTE 6

INFORMATIONS SECTORIELLES

→ 6.1. NIVEAUX D'INFORMATION SECTORIELLE

La segmentation primaire du Groupe Managem est basée sur les secteurs d'activité, la segmentation secondaire est basée sur les secteurs géographiques.

Les transactions inter-secteurs portent principalement sur la vente du sulfate de cuivre et interviennent entre les entités CTT et CMG relevant respectivement des secteurs mines et hydrométallurgie. Ces transactions sont facturées par CTT à CMG en se référant aux prix du marché international.

6.1.1. Premier niveau d'information sectorielle : secteurs d'activité

Exploitation minière

Cette activité consiste à exploiter plusieurs gisements par le Groupe Managem ainsi qu'à produire des concentrés aussi variés comme le concentré de cobalt, le zinc, le cuivre, le plomb et la fluorine. La production concerne également les métaux précieux, tels que l'or et l'argent.

Hydrométallurgie

Cette activité porte sur la transformation et la valorisation de minerais pour obtenir des produits à forte valeur ajoutée notamment les dérivés métalliques et spécialités chimiques, tel que les cathodes de cobalt, l'oxyde de zinc, le sulfate de nickel et le trioxide d'arsenic. L'hydrométallurgie fait appel à des techniques et technologies spécifiques comme : l'extraction liquide, électrolyse, séchage, calcination, grillage...

6.1.2. Deuxième niveau d'information sectorielle : secteurs géographiques

Le découpage géographique des activités du Groupe retenu est le suivant :

• Maroc • Europe • Autres

→ 6.2. INFORMATIONS PAR SECTEUR D'ACTIVITÉ

Les principaux agrégats du compte de résultat se décomposent comme suit entre les différents secteurs d'activité :

AU 31 DÉCEMBRE 2007

EN MILLIONS DE MAD

MIINE

HYDRO

DIVERS

TOTAL

Externe

181,7

37,4

1991,9

2210,9

Intersecteurs

Chiffre d'affaires total

181,7

37,4

1991,9

2210,9

Résultat d'exploitation courant

Résultat des activités opérationnelles

-247,6

335,7

84,3

172,4

Résultat financier

-20,0

-0,1

12,1

-8,0

Part dans le résultat des sociétés mises en équivalence

0,0

0,0

Impôts sur les sociétés

39,5

-34,0

-11,9

-6,4

Résultat des activités poursuivies

-228,1

301,6

84,6

158,1

AU 31 DÉCEMBRE 2006

EN MILLIONS DE MAD

MIINE

HYDRO

DIVERS

TOTAL

Externe

96,7

51,5

2 045,8

2 193,9

Intersecteurs

Chiffre d'affaires total

96,7

51,5

2 045,8

2 193,9

Résultat d'exploitation courant

Résultat des activités opérationnelles

270,4

72,4

51,0

393,8

Résultat financier

-81,9

-5,87

4,76

-83,1

Part dans le résultat des sociétés mises en équivalence

Impôts sur les sociétés

-66,3

-8,07

-7,26

-81,6

Résultat des activités poursuivies

122,2

58,5

48,5

229,2

Les principaux éléments du bilan peuvent être affectés aux différents secteurs d'activité de la façon suivante :

AU 31 DÉCEMBRE 2007

EN MILLIONS DE MAD

MIINE

HYDRO

DIVERS

TOTAL

Actifs

3 287,2

766,1

683,8

4 737,1

Titres mis en équivalence

Total actifs consolidés

3 287,2

766,1

683,8

4737,1

Investissements

484,6

169,0

13,8

667,4

Passifs

3 490,0

-15,1

558,5

4 033,4

Total passifs consolidés

3 490,0

-15,1

558,5

4 033,4

AU 31 DÉCEMBRE 2006

EN MILLIONS DE MAD

MIINE

HYDRO

DIVERS

TOTAL

Actifs

3 003,3

959,8

804,3

4 767,3

Titres mis en équivalence

Total actifs consolidés

3 003,3

959,8

804,3

4 767,3

Investissements

337,5

105,1

9,1

451,7

Passifs

3 732,7

180,8

756,6

4 669,7

Total passifs consolidés

3 732,7

180,8

756,6

4 669,7

→ 6.3. INFORMATIONS PAR SECTEUR GÉOGRAPHIQUE

AU 31 DÉCEMBRE 2007

EN MILLIONS DE MAD

MAROC

EUROPE

AUTRES

TOTAL

Chiffre d'affaires

146,4

2 041,4

20,9

2208,8

Autres produits (si applicable)

2,1

2,1

Total

148,5

2041,4

20,9

2210,9

Investissements

667,2

0,1

0,0

667,4

Actifs sectoriels

3287,2

766,1

683,8

4737,1

AU 31 DÉCEMBRE 2006

EN MILLIONS DE MAD

MAROC

EUROPE

AUTRES

TOTAL

Chiffre d'affaires

8,5

2 035,8

160,5

2 204,9

Autres produits (si applicable)

-10,9

-10,9

Total

-2,4

2 035,8

160,5

2 193,9

Investissements

450,1

1,6

-

451,7

Actifs sectoriels

3 987,2

780,1

4 767,3

NOTE 7

CHIFFRE D'AFFAIRES

Le chiffre d'affaires (produit des activités ordinaires) du Groupe Managem est constitué des éléments suivants :

• Ventes de biens et services produits.

• Contrats de construction.

• Revenus locatifs.

Le chiffre d'affaires se décompose de la manière suivante :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Chiffre d'affaires

2 208,8

2 204,9

Autre produits de l'activité

2,1

-10,9

Total produits des activités ordinaires

2 210,9

2 193,9

(a) Y compris des prestations de services au titre des exercices 2006 et 2007 pour respectivement 39,5 millions de dirhams et 43,1 millions de dirhams.

(b) Les autres produits de l'activité comprennent principalement la variation de stock de produits.

(c) Au terme de l'année 2007, le chiffre d'affaires consolidé est du même ordre que l'année précédente, soit 2208,8 MDH contre 2 204,9 MDH en 2006. Cette stagnation s'explique principalement par :

• La baisse importante du taux de change (impact de -122,1 MDH) : 8,09DH/$ au lieu de 8,62 DH/$ en 2006.

• L'effet positif de l'augmentation des cours de cobalt : +309,6 MDH (26,3$/lb au lieu de 14,7$/lb en 2006).

• La hausse des volumes vendus du cobalt, nickel, arsenic, cuivre d'Akka et de l'or dans le charbon (+329,1 MDH) atténuant l'impact de la baisse des productions de l'argent de SMI, des concentrés de CMG, de l'or, de l'oxyde de zinc et de la fluorine (-205,7 MDH).

NOTE 8

ACHATS ET AUTRES CHARGES EXTERNES

Les achats et charges externes se décomposent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Achats de marchandises

-11,8

-16,1

Achats de matières premières

-1 113,7

-927,6

Achats

-1 125,5

-943,7

Loyers opérationnels

-26,3

-15,2

Entretien et réparations

-37,6

-29,3

Rémunération de personnel extérieur à l'entreprise

-108,0

-82,1

Charges externes diverses

-301,8

-260,8

Autres charges externes

-473,6

-387,5

Total Achats et Autres charges externes

-1 599,1

-1 331,1

(a) L'augmentation des achats de 181,8 millions de dirhams résulte principalement du renchérissement à l'international des coûts des intrants, notamment les réactifs et les matières premières.

(b) L'accroissement des autres charges externes pour un montant de 86,1 millions de dirhams est dû au démarrage de l'activité cuivre de la mine d'Akka. Cette nouvelle activité a engendré des coûts supplémentaires (transport et sous-traitance).

NOTE 9

FRAIS DE PERSONNEL ET EFFECTIFS

→ 9.1. FRAIS DE PERSONNEL

Les charges de personnel de l'exercice sont détaillées, ci-dessous, par nature de coût :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Salaires et traitements

-257,6

-233,5

Autres charges sociales

-97,5

-79,4

Dotations nettes aux provisions pour avantages du personnel

-8,3

-5,8

Autres

Total

-363,3

-318,7

La note 25 détaille les autres informations relatives aux avantages du personnel.

→ 9.2. EFFECTIFS MOYENS

Les effectifs moyens des entreprises consolidées par intégration se ventilent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Var %

Cadres

Non cadres

Intérimaires

Autres

Cadres

Non cadres

Intérimaires

Autres

Activité Mines

121

1 316

2

102

1 205

8

9

Activité Hydro

60

406

48

315

28

Autres

144

160

67

116

131

30

34

Total

325

1 882

-

69

266

1 651

-

38

16

Decorative graphic element consisting of three light blue arrows pointing to the right, with the largest arrow in the middle.

→ 9.3. RÉMUNÉRATIONS DES ORGANES D'ADMINISTRATION ET DE DIRECTION

Les organes d'administration et de direction sont composés du :

• Conseil d'administration dont les membres sont rémunérés par des jetons de présence.

• Comité de direction dont les membres perçoivent des rémunérations salariales.

La note 30 détaille les autres informations relatives aux rémunérations des organes d'administration et de direction.

NOTE 10

AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS D'EXPLOITATION

Les variations d'amortissements et de provisions ayant un impact sur le résultat d'exploitation courant pour les périodes clôturées les 31 décembre 2007 et 31 décembre 2006 se décomposent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Amortissements nets impactant le résultat d'exploitation courant

Immobilisations incorporelles

-180,7

-204,4

Immobilisations corporelles

-344,4

-312,1

Immeubles de placement

-0,2

Sous-total

-525,1

-516,7

Provisions et Pertes de valeur nettes impactant le résultat d'exploitation courant

Immobilisations

-0,4

6,6

Stocks

-11,6

7,6

Créances

5,1

4,2

Sous-total

-6,9

18,4

Total

-532,0

-498,3

(a) Une description des variations d'amortissement et de perte de valeur des immobilisations est incluse dans les notes 17 et 18 de ces états financiers.

(b) Le détail des variations des pertes de valeur relative aux stocks et aux créances est inclus dans les notes 20 et 21 de ces états financiers.

(c) Les mouvements de provisions pour risques et charges sont détaillés dans la note 24 de ces états financiers.

(d) L'écart par rapport au poste amortissements et provisions du compte de résultat s'explique par les éléments cités ci-dessus.

NOTE 11

AUTRES PRODUITS ET CHARGES D'EXPLOITATION

Les autres produits et charges d'exploitation s'analysent de la façon suivante :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Cession d'actifs

-1,7

0,4

Cessions de filiales et participations

Résultats sur dérivés matière - trading

90,8

-17,3

Résultats sur dérivés de change - trading

-1,0

26,4

Autres produits et charges*

424,3

355,9

Total autres produits et charges d'exploitation

512,4

365,4

Les variations de valeur entre les deux périodes sont imputables à la variation de juste valeur des dérivés matière (trading).

→ 11.1 AUTRES PRODUITS ET CHARGES

Les autres produits et charges d'exploitation non courants se détaillent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Autres produits non courants

32,7

70,1

Autres charges non courantes

-15,4

-20,7

Autres produits et charges d'exploitation

406,9

306,5

Total autres produits et charges d'exploitation non courants

424,3

355,9

NOTE 12

RÉSULTAT FINANCIER

Le résultat financier aux 31 décembre 2007 et 2006 se décompose de la façon suivante :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Charges financières

Intérêts sur emprunts

-34,3

-35,4

Autres charges financières

0,0

Résultat sur titres disponibles à la vente

Pertes de valeur

0,1

Dotations nettes aux provisions

-65,3

-34,3

-100,7

Produits financiers

Intérêts et autres produits financiers

21,7

16,6

Variations de juste valeur des actifs et passifs financiers évalués en juste valeur

Résultat sur titres disponibles à la vente

Reprises des pertes de valeur

Gains et pertes de change financiers

4,6

1,0

26,3

17,6

Résultat financier

-8,0

-83,1

Les autres charges financières incluent l'annulation de la reprise provision pour risque de couverture pour 65,3 millions de dirhams.

NOTE 13

IMPÔTS

→ 13.1. CHARGE D'IMPÔT

13.1.1. Reconnue en compte de résultat

La charge d'impôt pour les exercices clos les 31 décembre 2007 et 2006, s'analyse comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Charge d'impôt courant

Charge de l'exercice

-48,9

-22,1

Ajustement de la charge d'impôt provenant d'exercices antérieurs

-48,9

-22,1

(Charges) / produits d'impôts différés

Variations des différences temporaires

63,3

317,3

Variations des taux d'imposition

0,4

Variation des déficits fiscaux antérieurs

-21,2

-376,7

42,5

-59,4

(Charge) / Produit total d'impôt

-6,4

-81,5

La charge d'impôt courant correspond aux montants payés et/ou restant à payer à court terme aux administrations fiscales au titre de l'exercice 2007, en fonction des règles en vigueur dans les différents pays et des conventions spécifiques.

13.1.2. Impôts différés comptabilisés dans les capitaux propres

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Provenant de couverture de flux de trésorerie

-132,3

267,6

Provenant d'ajustement à la juste valeur de titres disponibles à la vente

12,6

14,0

Réserves Ifrs

-33,5

-19,6

Total

-153,2

262,1

Les impôts différés comptabilisés en capitaux propres se décomposent comme suit :

Les actifs nets d'impôts sont limités aux capacités de chaque entité fiscale à recouvrer ses actifs dans un proche avenir.

13.1.3. Impôts différés comptabilisés au bilan

En Millions de MAD

ACTIF

PASSIF

NET

31-déc-07

31-déc-06

31-déc-07

31-déc-06

31-déc-07

31-déc-06

Impôts différés

Provenant des différences temporaires

235,0

435,3

24,1

43,6

210,9

391,7

Provenant des déficits fiscaux

87,3

18,7

0,0

0,0

87,3

18,7

Provenant des crédits d'impôt

5,7

4,3

0,0

0,0

5,7

4,3

Total

328,0

458,3

24,1

43,6

303,9

414,7

13.1.4. Actifs d'impôts non constatés

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Différences temporaires déductibles

13,3

73,0

Pertes fiscales

121,4

108,9

Total

134,7

181,9

13.1.5. Preuve d'impôts

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Résultat net de l'ensemble consolidé

158,1

229,2

Quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence

0,0

Résultat net de l'ensemble consolidé (hors S.M.E)

58,1

229,2

Impôt sur les bénéfices

-48,9

-22,1

Impôts différés

42,5

-59,5

Total charge fiscale

-6,5

-81,6

Résultat de l'ensemble consolidé avant impôts (hors S.M.E)

164,6

310,8

Taux effectif d'impôt (Total charge fiscale / Résultat comptable avant impôts)

-3,93%

-26,25%

Impôt sur différences permanentes

-22,5

-8,8

Impôt sur pertes fiscales non activées

-0,1

21,9

Crédits d'impôt non activés

Différence taux mère / fille

-36,6

-38,1

Variation taux IS N/N-1

0,9

Autres différences

7,0

-2,4

Charge fiscale recalculée

-57,7

-109,1

Taux d'impôt légal au Maroc (Charge fiscale recalculée / Résultat comptable avant impôts)

-35,08%

-35,09%

NOTE 14

ACTIFS DESTINES A ETRE CEDES ET PASSIFS LIES

Actuellement, le Groupe ne dispose pas d'actifs ou passifs destinés à être cédés.

NOTE 15
RESULTAT PAR ACTION

EXERCICES CLOS LE 31 DÉCEMBRE

2007

2006

Nombre moyen pondéré :

• d'actions ordinaires émises

8 507 721

8 507 721

• d'actions détenues dans le cadre de plans d'options d'achat

• d'actions d'autodétention

Nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat de base par action

8 507 721

8 507 721

Nombre d'instruments dilutifs

Nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat dilué par action

8 507 721

8 507 721

Le résultat de base par action est calculé en divisant le résultat net part du Groupe par le nombre moyen d'actions en circulation au cours de l'exercice. Le nombre moyen d'actions en circulation de la période et des exercices antérieurs présentés est calculé hors actions d'autodétention et actions détenues dans le cadre de plans d'options d'achat.

A ce jour, le Groupe n'a pas émis d'instrument financier ayant un effet dilutif. Dès lors, le résultat de base par action est équivalent au résultat dilué par action.

EXERCICES CLOS LE 31 DÉCEMBRE

2007

2006

Résultat net de l'exercice imputable aux actionnaires de la société-mère

193,7

173,29

Nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat par action

8 507 721

8 507 721

Résultat de base par action

22,8

20,4

• dont part sur activités non poursuivies

Résultat dilué par action

22,8

20,4

• dont part sur activités non poursuivies

* Montants exprimés en dirhams

NOTE 16
GOODWILL

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Au 1

er

janvier

305,4

305,4

Valeur brute

798,7

798,7

Pertes de valeur cumulées

-493,3

-493,3

Acquisitions

Cessions et écarts d'acquisition classés en actifs détenus en vue de la vente

Ecarts de conversion

Autres mouvements

Au 30 juin

305,4

305,4

Valeur brute

798,7

798,7

Pertes de valeur cumulées

-493,3

-493,3

Au bilan, les goodwill net concernent les sociétés suivantes :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

IMITER

161,2

161,2

CMG

130,9

130,9

CTT

13,3

13,3

Total

305,4

305,4

Aerial view of an industrial facility, likely a refinery or chemical plant, situated in a desert landscape with mountains in the background.

NOTE 17
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

EN MILLIONS DE MAD

FRAIS

D'EXPLORATION

LOGICIELS

CONCESSIONS

ET DROITS SIMILAIRES

BREVETS

CONCESSION

AUTRES

TOTAL

Valeurs brutes

Au 1

er

janvier 2006

1 334,8

91,5

185,2

1 611,5

Acquisitions

154,8

0,3

17,6

172,6

Variations de périmètre

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

Ecart de conversion

Autres mouvements

-0,1

0,1

4,2

4,2

Au 31 décembre 2006

1 489,5

-

91,8

-

206,9

1 788,2

Au 1

er

janvier 2007

1 489,5

-

91,8

-

206,9

1 788,2

Acquisitions

174,8

0,5

32,4

207,7

Variations de périmètre

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

Ecart de conversion

Autres mouvements

6,5

-6,5

-

Au 31 décembre 2007

1 670,8

-

92,3

-

232,8

1 995,9

Amortissements et pertes de valeurs

-1 110,4

-21,5

-181,6

-1 313,5

Au 1

er

janvier 2006

-1 110,4

-

-21,5

-

-181,6

-1 313,5

Amortissements

-194,3

-7,8

-2,3

-204,4

Pertes de valeur

Reprise de pertes de valeur

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

Ecart de conversion

Autres mouvements

29,1

-29,1

-

Au 31 décembre 2006

-1 275,6

-

-58,4

-

-183,9

-1 517,9

Au 1

er

janvier 2007

-1 275,6

-

-58,4

-

-183,9

-1 517,9

Amortissements

-172,7

-8,0

-180,7

Pertes de valeur

Reprise de pertes de valeur

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

Ecart de conversion

Autres mouvements

Au 31 décembre 2007

-1 448,3

-

-66,4

-

-183,9

-1 698,6

Valeurs nettes

Au 31 décembre 2006

213,9

-

33,4

-

23,0

270,3

Au 31 décembre 2007

222,5

-

25,9

-

48,9

297,3

Les amortissements de la période sont comptabilisés en résultat au niveau du poste "amortissements et provisions d'exploitation".

Le poste immobilisations incorporelles comprend essentiellement les dépenses relatives à l'exploration et à la recherche minière pour un montant net au 31 décembre 2007 de 222,5 millions de dirhams. Ces dépenses seront amorties sur les durées résiduelles des réserves y afférentes.

NOTE 18
IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET IMMEUBLES DE PLACEMENT

EN MILLIONS DE MAD

TERRAINS

CONSTRUCTION

MATÉRIEL

ET OUTILLAGE

IMMOBILISATIONS

EN COURS

IMMEUBLES DE

PLACEMENT

AUTRES

TOTAL

Valeurs brutes

Au 1

er

janvier 2006

20,6

1 194,2

2 355,8

46,9

19,3

537,6

4 174,4

Acquisitions

0,2

112,7

34,9

73,7

57,6

279,1

Variations de périmètre

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

-3,9

-0,1

-4,0

Ecart de conversion

-0,1

-0,1

Autres mouvements

0,2

2,3

-12,1

5,5

-4,1

Au 31 décembre 2006

20,8

1 303,2

2 393,0

108,5

19,3

600,5

4 445,3

Au 1

er

janvier 2007

20,8

1 303,2

2 393,0

108,5

19,3

600,5

4 445,3

Acquisitions

6,4

133,8

75,8

174,4

69,2

459,6

Variations de périmètre

0,0

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

-0,5

-16,0

-14,3

-30,8

Ecart de conversion

0,0

Autres mouvements

9,3

21,0

-42,4

11,2

-0,9

Au 31 décembre 2007

27,2

1 445,8

2 473,8

240,5

19,3

666,6

4 873,2

Amortissements et pertes de valeurs

Au 1

er

janvier 2006

0,0

-600,5

-1 155,3

-0,9

-416,2

-2 172,9

Amortissements

0,1

-100,3

-159,1

-0,2

-52,9

-312,4

Pertes de valeur

-0,4

-0,4

Reprises de pertes de valeur

0,0

7,1

7,1

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

1,2

-0,2

0,0

1,0

Ecart de conversion

0,0

0,0

Autres mouvements

-9,3

9,9

0,6

Au 31 décembre 2006

0,1

-708,9

-1 297,6

0,0

-1,1

-469,5

-2 477,0

Au 1

er

janvier 2007

0,1

-708,9

-1 297,6

0,0

-1,1

-469,5

-2 477,0

Amortissements

-116,0

-166,0

-62,7

-344,7

Pertes de valeur

0,0

0,0

Reprises de pertes de valeur

0,0

0,0

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

0,6

14,3

14,2

29,1

Ecart de conversion

0,1

0,1

Autres mouvements

0,0

Au 31 décembre 2007

0,1

-824,3

-1 449,3

0,0

-1,1

-517,9

-2 792,5

Valeurs nettes

Au 31 décembre 2006

20,9

594,3

1 095,4

108,5

18,2

131,0

1 968,3

Au 31 décembre 2007

27,3

621,5

1 024,5

240,5

18,2

148,7

2 080,7

Les amortissements et les pertes de valeur de la période sont comptabilisés au niveau des amortissements et provisions d'exploitation.

Les principales variations s'expliquent par :

Les investissements, d'un montant de 459,6 millions de dirhams, réalisés essentiellement dans le cadre des projets d'extension, notamment les unités "Oxyde de Cobalt" et "Aval Draâ Lasfar" ;

Les amortissements de la période pour un montant de 344,7 millions de dirhams.

Decorative graphic element consisting of three large, light blue arrows pointing to the right, arranged in a descending staircase pattern.

IMMEUBLE DE PLACEMENT

Le poste immeuble de placement comprend :

• Des terrains.

• Un plateau de bureau donné en location simple.

Ces immeubles sont inscrits à l'actif du bilan pour une valeur nette de 18,2 millions de dirhams au 31 décembre 2007. Le plateau de bureau fait l'objet d'un contrat de location simple avec le Groupe Nareva. La juste valeur de ces immeubles a été estimée à 18,2 millions de dirhams au 31 décembre 2006 par rapport aux données de marché, l'estimation de la juste valeur des immeubles de placement étant réalisée lors de clôtures annuelles.

Par ailleurs, le Groupe n'a pas procédé à une réévaluation à la juste valeur des immeubles de placement à fin décembre 2007, puisque la quasi-totalité de ces immeubles ont été réévalués au cours de l'exercice 2006 (option IFRS1) et par conséquent, leurs justes valeurs n'ont pas enregistrées de variations significatives.

NOTE 19

AUTRES ACTIFS FINANCIERS

Les autres actifs financiers du Groupe se décomposent en valeur nette comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Part non courante

Instruments dérivés de couverture

6,9

Prêt et créances

11,1

10,6

Actifs disponibles à la vente

324,6

372,2

Total

342,6

382,8

Part courante

Instruments dérivés de couverture

2,9

11,1

Actifs disponibles à la vente

Prêt et créances

0,1

0,1

Total

3,0

11,2

Total autres actifs financiers

345,6

394,0

→ 19.1. ACTIFS FINANCIERS DISPONIBLES À LA VENTE OU TITRES DISPONIBLES À LA VENTE

Les actifs disponibles à la vente comprennent les titres de participation non consolidés, les autres titres immobilisés principalement les bons de trésor souscrits dans le cadre de la justification des 20% de la provision pour reconstitution de gisement et les titres et valeurs de placement non reclassés en équivalents de trésorerie.

L'ensemble de ces éléments est évalué à la juste valeur à la date de clôture.

Les actifs financiers disponibles à la vente se décomposent de la façon suivante au 31 décembre 2007 et 2006.

EN MILLIONS DE MAD

JUSTE VALEUR

% D'INTÉRÊT

CAPITAUX PROPRES

RÉSULTAT

DATE DE CLÔTURE

Au 31 décembre 2007

324,6

31/12/2007

Entité 1 : Semafo

78,5

5,4

Entité 2 : RGGG

9,3

54

Entité 3 : LAMIKAL

0,1

75

Entité 4 : Autres (BT)

236,7

Au 31 décembre 2007

324,6

31/12/2007

Entité 1 : Semafo

131,6

7,8

Entité 2 : RGGG

9,3

54

Entité 3 : LAMIKAL

0,1

75

Entité 4 : Autres (BT)

231

→ 19.2. ACTIFS FINANCIERS À LA JUSTE VALEUR PAR RÉSULTAT

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007 - JV

31 DÉCEMBRE 2006 - JV

Actifs financiers à la juste valeur par résultat

2,9

11,1

Total

2,9

11,1

→ 19.3. INSTRUMENTS DÉRIVÉS

EN MILLIONS DE MAD

NOTIONNEL

31 DÉCEMBRE 2007 - JV

31 DÉCEMBRE 2006 - JV

Instruments matières

4538,9

2441

3288

Contrat à terme

4445,3

2395,1

3288,0

Autres instruments matières

93,5

46,2

Instruments de change

592,7

2,9

11,1

Change à terme

192,4

1,3

11,1

Autres instruments de change

400,2

1,6

Autres instruments dérivés

Dérivés de taux

Autres dérivés

Total

5132

2438,4

3276,9

→ 19.4. INSTRUMENTS DÉRIVÉS CLASSÉS SELON LEUR TYPE ET LEUR DEVISE

EN MILLIONS DE MAD

€

USD

AUTRE

TOTAL

Instruments matières

2 441

2 441

Contrat à terme

2 395

2 395

Autres instruments matières

46

46

Instruments de change

2,9

2,9

Change à terme

1,3

1,3

Swaps de change

Option de change

1,6

1,6

Autres

Autres instruments dérivés

Swaps de taux

Option de taux

Dérivés action

Autres

Total

2 438

2 438

→ 19.5. INSTRUMENTS DÉRIVÉS CLASSÉS SELON LEUR TYPE ET LEUR MATURETÉ

EN MILLIONS DE MAD

<1AN

1-2 ANS

2-3 ANS

3-4 ANS

4-5 ANS

>5 ANS

TOTAL

Instruments matières

-738,73

-720,77

-543,19

-308,50

-130,21

0,00

-2441,40

Contrat à terme

-714,50

-698,78

-543,19

-308,50

-130,21

-2395,18

Autres instruments matières

-24,23

-21,99

-46,22

Instruments de change

2,91

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

2,91

Change à terme

1,29

1,29

Swaps de change

0,00

0,00

Option de change

1,62

1,62

Autres

0,00

0,00

Autres instruments dérivés

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Swaps de taux

Option de taux

Dérivés action

Autres

Total

-735,82

-720,77

-543,19

-308,50

-130,50

-2438,49

NOTE 20

STOCKS ET EN-COURS

Les stocks et en-cours se décomposent comme suit pour les exercices clos les 31 décembre 2007 et 2006 :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Stocks de matières et fournitures consommables

183,3

168,3

Stocks de marchandises

6,3

12,2

Stocks de produits finis intermédiaires

112,9

108,1

En-cours de production

Total des stocks en valeur brute

302,5

288,6

Montant de la perte de valeur en début de période

-22,9

-30,4

Perte de valeur constatée sur la période

-29,9

-23,8

Reprise de perte de valeur suite à des sorties et des cessions

12,5

15,5

Reprise de perte de valeur devenue sans objet

5,9

16,0

Montant de la perte de valeur en fin de période

-34,4

-23,0

Total des stocks en valeur de réalisation

268,1

265,6

Valeur des stocks avec clause de réserve de propriété (si applicable)

Au cours de l'année 2007 :

• Le montant des stocks comptabilisés en moins des charges est de 9,1 millions de dirhams.

• Le montant des provisions est de 29,9 millions de dirhams.

• Le montant des reprises s'élève à 12,5 million de dirhams.

NOTE 21

CRÉANCES CLIENTS ET AUTRES DÉBITEURS

La valeur brute et la valeur de réalisation des créances clients au 31 décembre 2007 et 31 décembre 2006 sont détaillées dans le tableau ci-dessous :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Fournisseurs débiteurs - avances et acomptes

34,19

26,8

Clients et comptes rattachés

616,1

640,3

Créances relatives aux contrats de location financement

Comptes d'associés débiteurs

42,0

11,7

Autres débiteurs

20,1

0,1

Totale des créances clients en valeur brute

712,4

678,8

Montant de la perte de valeur en début de période

-5,9

-10,1

Perte de valeur constatée sur la période

0,1

-0,9

Utilisation

Reprise de perte de valeur devenue sans objet

5,1

5,1

Autres mouvements

Montant de la perte de valeur en fin de période

-0,8

-5,9

La variation des créances clients s'explique essentiellement par l'amélioration des délais de paiement clients.

La variation des autres débiteurs s'explique essentiellement par :

• Augmentation du poste comptes d'associés débiteurs : 30,2 millions de dirhams.

• Produits à recevoir dans le cadre du sinistre Samine : 20,0 millions de dirhams.

• Augmentation du poste fournisseurs débiteurs : 7,4 millions de dirhams.

Decorative graphic element consisting of three light blue arrows pointing to the right, arranged in a staggered pattern.

NOTE 22
TRESORERIE ET EQUIVALENT DE TRESORERIE

La trésorerie et les équivalents de trésorerie se composent de fonds de caisse, des soldes bancaires ainsi que des placements à court terme en instruments monétaires. Ces placements, d'échéance inférieure à trois mois, sont facilement convertibles en un montant de trésorerie connu et sont soumis à un risque négligeable de changement de valeur.

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Titres disponibles à la vente (AFS)

0,0

0,0

Banque

179,7

110,4

Autres comptes de trésorerie

1,3

133,1

Total

181,1

243,5

NOTE 23
CAPITAUX PROPRES

→ 23.1. POLITIQUE DE GESTION DU CAPITAL

Dans le cadre de la gestion de son capital, le Groupe a pour objectif de préserver sa continuité d'exploitation, afin de servir un rendement aux actionnaires, de procurer des avantages aux autres partenaires et de maintenir une structure de capital optimale susceptible de réduire le coût du capital.

Pour maintenir ou ajuster la structure du capital, le Groupe peut soit :

• Ajuster le montant des dividendes versés aux actionnaires.

• Rembourser le capital aux actionnaires.

• Émettre de nouvelles actions.

• Vendre des actifs pour réduire le montant des dettes.

Le Groupe utilise différents indicateurs, dont le levier financier (endettement net / capitaux propres), qui fournit aux investisseurs une vision de l'endettement du Groupe comparativement au total des capitaux propres. Ces fonds propres incluent notamment la réserve des variations de valeur des couvertures des flux de trésorerie et la réserve de variation de valeur des actifs financiers disponibles à la vente (AFS).

→ 23.2. VARIATION DES CAPITAUX PROPRES PART DU GROUPE

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Capitaux propres consolidés Part du Groupe début d'ex

82,3

1097,4

Dividendes versés

-93,6

-85,1

Ecart de conversion

-7,6

-1,5

Variation nette de JV des instruments financiers

388,7

-1101,8

Autres variations

2,1

0,4

Augmentation de capital

Résultat net (Part du Groupe) de la période

193,7

173,3

Capitaux propres consolidés Part du Groupe

563,5

82,3

→ 23.3. VARIATION DES INTÉRÊTS MINORITAIRES

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Intérêts minoritaires en début d'exercice

15,4

165,3

Dividendes versés

-0,1

-9,3

Ecart de conversion

Variation nette de JV des instruments financiers

160,6

-196,5

Autres variations

0,1

Résultat de l'exercice

-35,6

55,9

Intérêts minoritaires

140,3

15,4

NOTE 24
PROVISIONS

Les provisions courantes et non courantes sont détaillées ci-après :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Pertes futures sur contrats

Provision environnement

Provision pour démantèlement

Restructurations

Litiges

Garanties

Autres risques

79,3

42,8

Total

79,3

42,8

EN MILLIONS DE MAD

SOLDE AU

01/01/07

ECART DE

CONVERSION

DOTATION DE

L'EXERCICE

REPRISE

PROVISIONS

UTILISÉES

REPRISE

PROVISIONS NON

UTILISÉES (A)

EFFETS DE

DÉSACTU-

ALISATION

REGLASSEMENT

SOLDE AU

31/12/07

Pertes futures sur contrats

0,0

Provision environnement

Provision pour démantèlement

Restructurations

0,0

Litiges

0,0

Garanties

0,0

Autres risques

42,7

45,8

-27,3

23,4

-5,2

79,4

Total

42,7

0,0

45,8

-27,3

23,4

-5,2

79,4

Dont:

• Part non courante

42,8

0,0

45,8

-26,9

23,4

0,0

-5,7

79,4

• Part courante

-0,5

0,5

0,0

(a) Le montant des reprises de provisions non utilisées se rapporte à hauteur de 23,4 millions de dirhams au risque lié aux maladies professionnelles.

(b) Les provisions constituées au 31 décembre 2007 portent principalement sur le risque lié aux maladies professionnelles non couvertes par une assurance durant la période 2003 à 2006 ainsi que les provisions pour risques divers, soit 45,8 millions de dirhams.

NOTE 25

AVANTAGES DU PERSONNEL

Les hypothèses retenues au 1

er

janvier 2006, au 31 décembre 2006 et au 31 décembre 2007 se détaillent comme suit :

Au 1

er

janvier 2006 :

Hypothèses économiques :

• Date d'évaluation .....

01.01.2006

• Taux d'inflation .....

1,50%

• Taux d'inflation médicale .....

4%

• Taux d'actualisation

- Frais de santé.....

6,20% ou 6,95% selon les entités

- Indemnité de fin de carrière .....

6,20%

• Taux moyen des charges sociales.....

15,00%

• Taux d'augmentation des rémunérations (brut d'inflation) .....

3,50%

• Taux de revalorisation des indemnités forfaitaires .....

1,50%

Hypothèses démographiques :

• Mortalité

TVF 88-90

• Invalidité

Non prise en compte

• Taux de mobilité par tranches d'âges

Identique à celui de la date d'évaluation

• Taux d'occupation jusqu'à la retraite

Personnel non minier.....: 60 ans

• Age de départ à la retraite

Personnel minier.....: 55 ans

TRANCHES D'ÂGES

CADRES

NON CADRES

29 ans et avant

20.00%

10.00%

30 à 34 ans

10.00%

5.00%

35 à 39 ans

7.50%

3.75%

40 à 44 ans

5.00%

2.50%

45 à 49 ans

2.00%

1.00%

50 ans et plus

0.00%

0.00%

Au 31 décembre 2006

• Date d'évaluation .....

31.12.2006

• Taux d'actualisation

- Frais de santé .....

Entre 3,90% à 4,60% selon les entités

- Indemnité de fin de carrière .....

Entre 3,45% et 4,30% selon les entités

Le reste des hypothèses économiques et démographiques est resté inchangé par rapport au 1

er

janvier 2006.

Conformément à la méthode du corridor, seuls les écarts actuariels représentant plus de 10% du montant des engagements sont comptabilisés et amortis sur l'espérance de durée résiduelle moyenne de vie active des salariés du régime (DVAR). En outre, la méthode du corridor n'est donc appliquée qu'à compter du 1

er

janvier 2007.

Le Groupe estime que les hypothèses actuarielles retenues sont appropriées et justifiées mais les modifications qui y seront faites dans le futur peuvent cependant avoir un impact significatif sur le montant des engagements ainsi que sur le résultat du Groupe. Le test de sensibilité au taux d'actualisation est effectué à la date de clôture annuelle.

Au 31 décembre 2007

Autres avantages long terme

EN MILLIONS DE MAD

RETRAITES ET

INDEMNITÉS ASSIMILÉES

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

Valeur de marché des actifs affectés aux plans à l'ouverture

0,0

0,0

Rendement attendu des actifs

0,0

0,0

Cotisations de l'employeur

0,7

0,9

Cotisations des participants

0,0

0,0

Variations de périmètre

0,0

0,0

Business Combination (seulement si significatif)

0,0

0,0

Réduction

0,0

0,0

Liquidation de régimes

0,0

0,0

Prestations payées

-0,7

-0,9

Pertes/Gains actuariels

0,0

0,0

Ecart de conversion

0,0

0,0

Autres

0,0

0,0

Valeur de marché des actifs affectés aux plans à la clôture

0,0

0,0

EN MILLIONS DE MAD

RETRAITES ET

INDEMNITÉS ASSIMILÉES

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

Coût des services

1,5

4,5

Charge d'intérêt

0,9

2,5

Rendements attendus des actifs

0,0

0,0

Effet de la limitation des surplus

0,0

0,0

Amortissement du coût des services passés

0,0

0,0

Amortissement des pertes/gains actuariels

0,1

0,5

Réduction

0,0

0,0

Liquidation suppression

0,0

0,0

Autres

0,0

0,0

Charge de la période

2,5

7,5

EN MILLIONS DE MAD

RETRAITES ET

INDEMNITÉS ASSIMILÉES

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

Engagement net

23,2

59,4

Limitation de l'actif de retraite

0,0

0,0

Coûts des services passés non reconnus

0,0

0,0

Gains/Pertes actuariels non reconnus

-1,4

-0,1

Actif/Provision net figurant au bilan

21,9

59,3

EN MILLIONS DE MAD

AVANTAGES DU PERSONNEL

Montant (Provisions) au 1

er

janvier 2007

-72,9

Dotations de la période / Charges de la période (y compris les reprises de provision)

-10,0

Reprises pour utilisation / Prestations payées

1,7

Variation de périmètre

0,0

Business combination (seulement si significatif)

0,0

Ecart de conversion

0,0

Montant (Provisions) au 31 décembre 2007

-81,2

Sensibilité de l'engagement par rapport au taux d'actualisation

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

Sensibilité de l'engagement

-10,48%

Sensibilité du coût des services

-14,71%

Sensibilité de la charge d'intérêt (taux d'actualisation)

12,25%

Sensibilité de l'engagement par rapport au taux d'inflation médicale

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

Sensibilité de l'engagement

-14,73%

Sensibilité du coût des services

-22,47%

Sensibilité de la charge d'intérêt (taux d'actualisation)

15%

EN MILLIONS DE MAD

RETRAITES ET

INDEMNITÉS ASSIMILÉES

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

Hypothèses (moyennes pondérées)

Taux d'actualisation

4,90%

4,90%

Taux d'inflation médicale

4,00%

4,00%

Taux d'augmentation des salaires

3,50%

3,50%

Rendement attendu à long terme des actifs

Nombre de bénéficiaires :

• Actifs

1 908

1 908

• Retraités

198

Composition de l'actif de régime

EN MILLIONS DE MAD

RETRAITES ET

INDEMNITÉS ASSIMILÉES

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

Engagement brut à l'ouverture de l'exercice

23,5

64,5

• part non financée

23,5

64,5

• part financée

Engagement brut à la clôture de l'exercice

23,2

59,4

• part non financée

23,2

59,4

• part financée

NOTE 26

DETTES FINANCIÈRES

Les dettes financières courantes et non courantes du Groupe se décomposent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Emprunts obligataires

0,0

62,5

Emprunts auprès des établissements de crédit

400,0

0,0

Dette de location financement

Dettes sur engagement de rachat d'intérêts minoritaires

Autres dettes financières

Total dettes financières non courantes

400,0

62,5

Emprunts obligataires

62,5

62,5

Emprunts auprès des établissements de crédit

432,1

425,1

Dette de location financement

Dettes sur engagement de rachat d'intérêts minoritaires

Autres dettes financières

Total dettes financières non courantes

494,6

487,6

Total

894,6

550,1

Les dettes financières non courantes ont augmenté de 337,5 millions de dirhams dont :

•

Financement Corporate pour un montant global de 400,0 millions de dirhams.

•

Remboursement emprunt obligataire de 62,5 millions de dirhams.

NOTE 27

DETTES FOURNISSEURS

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Dettes fournisseurs

351,9

373,9

Autres créditeurs (hors instruments dérivés)

161,0

131,6

Total des dettes fournisseurs et autres créditeurs

512,9

505,5

NOTE 28

INSTRUMENTS FINANCIERS

→ 28.1. JUSTE VALEUR DES ACTIFS FINANCIERS IFRS7

En raison de leur caractère court terme, la valeur comptable des créances d'exploitation, de la trésorerie, des comptes courants de trésorerie est une estimation de leur juste valeur.

La juste valeur des autres instruments financiers est déterminée par référence au prix de marché résultant d'échanges sur une bourse de valeurs nationales ou un marché de gré à gré.

Lorsqu'aucun cours de marché coté n'est disponible, la juste valeur est estimée à partir d'autres méthodes de valorisation, telle que la valeur actualisée des flux de trésorerie. En tout état de cause, l'estimation des valeurs de marché se fonde sur une certaine interprétation des informations de marché nécessaires à la valorisation. L'utilisation de différentes estimations, méthodes et hypothèses peut avoir un effet important sur les montants estimés de juste valeur. Les méthodes utilisées sont les suivantes :

•

Titres de participation dans des sociétés non consolidées :

- Pour les actions de sociétés cotées, la juste valeur est déterminée sur la base du cours de bourse publié le jour de la clôture considérée.

- Pour les actions de sociétés non cotées, lorsque la juste valeur ne peut être déterminée de façon fiable, les titres sont valorisés à la quote-part de situation nette IFRS, ou à défaut à la quote-part de la situation nette établie selon les règles marocaines. En l'absence d'information sur la situation nette IFRS ou Maroc Gaap, les titres sont valorisés à leur coût.

•

Instruments dérivés :

la valeur de marché des opérations de taux de change et de matières est estimée à partir de valorisations provenant des contreparties bancaires ou de modèles financiers communément utilisés sur les marchés financiers, sur la base des données de marché à la date de clôture de l'exercice.

Le tableau ci-après détaille la valeur comptable et la juste valeur des actifs financiers comptabilisés au bilan :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

VALEUR COMPTABLE <=> JUSTE VALEUR

Trésorerie et Équivalents de trésorerie

181,1

243,6

Clients et autres débiteurs

711,6

672,9

Autres actifs financiers

345,6

394,0

Total

1 238,3

1 310,6

→ 28.2. JUSTE VALEUR DES PASSIFS FINANCIERS IFRS7

En raison de leur caractère court terme, la valeur comptable des concours bancaires courants, des dettes fournisseurs et autres créditeurs et des emprunts à court terme apparaît comme une estimation de leur juste valeur.

La juste valeur des autres instruments financiers est déterminée par référence au prix de marché résultant d'échanges sur une bourse de valeurs nationales ou un marché de gré à gré.

Lorsqu'aucun cours de marché coté n'est disponible, la juste valeur est estimée à partir d'autres méthodes de valorisation, telle que la valeur actualisée des flux de trésorerie. En tout état de cause, l'estimation des valeurs de marché se fonde sur une certaine interprétation des informations de marché nécessaires à la valorisation. L'utilisation de différentes estimations, méthodes et hypothèses peut avoir un effet important sur les montants estimés de juste valeur. Les méthodes utilisées sont les suivantes :

• Dettes de financement : la juste valeur des dettes de financement (emprunts obligataires, dettes auprès des établissements de crédit...) correspond à leur coût amorti (valeur nominale diminuée des frais d'émission de l'emprunt si ces derniers représentent au moins 1% de cette valeur).

• Instruments dérivés : la valeur de marché des opérations de taux et de change est estimée à partir de valorisations provenant des contreparties bancaires ou de modèles financiers communément utilisés sur les marchés financiers, sur la base des données de marché à la date de clôture de l'exercice.

Le tableau ci-après détaille la valeur comptable et la juste valeur des passifs financiers comptabilisés au bilan :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

VALEUR COMPTABLE <=> JUSTE VALEUR

Concours bancaires courants

432,1

425,1

Fournisseurs et autres créditeurs

351,2

537,2

Emprunts obligataires

62,5

125,0

Dettes de location financement

Autres passifs financiers

2 441,3

3 288,7

Options de vente octroyées à des minoritaires

Dettes de financement

400,0

Total

3 687,1

4 375,9

→ 28.3. GESTION DES RISQUES

Le Groupe utilise des instruments financiers dérivés pour gérer son exposition aux fluctuations de cours de change et de prix de matières premières.

Les risques de change et de matières premières font l'objet d'une gestion décentralisée au niveau des filiales qui gèrent, en concertation avec le holding, leurs risques de marchés.

→ 28.4. RISQUE DE PRIX COUVERTS

Compte tenu de la nature de ses activités, le Groupe Managem est largement exposé aux fluctuations des prix des matières premières qu'il commercialise et aux taux de change dont sont libellées ses ventes.

La politique de couverture vise à protéger le Groupe Managem des risques de prix susceptibles d'avoir un impact significatif sur sa rentabilité à court et à moyen terme.

Pour gérer ces risques de marchés, le recours aux instruments financiers dérivés (matières premières et change), est admis dans l'objectif exclusif de couverture.

Les produits dérivés utilisés par le Groupe sont qualifiés de couverture de flux de trésorerie (cash flow hedge) ou de Trading, au regard de la norme IAS 39.

1.1. Risques de prix des métaux

Managem couvre le risque attribuable aux variations du prix de vente des métaux, qui sont exprimées en dollars US. La relation de couverture correspond à la couverture de flux de trésorerie futurs, issus de ventes futures de matières premières (zinc, plomb, cuivre, argent et or) déterminées en fonction d'un planning de production.

Les instruments dérivés ont vocation à couvrir un budget prévisionnel soit des flux de trésorerie futurs. C'est une relation de type cash-flow hedge.

1.2. Risques de change

La politique du risque de change au sein du Groupe vise à couvrir les expositions budgétaires en devises hautement probables et / ou les engagements fermes à l'importation et à l'exportation.

Les expositions futures en devises sont déterminées dans le cadre d'une procédure budgétaire régulièrement réactualisée. L'horizon de couverture actuel n'excède pas l'année à chaque date de clôture.

Le Groupe a choisi, par souci de simplicité, de ne pas documenter la relation de couverture, et de passer les variations de justes valeurs en résultat "Trading".

2. Comptabilisation au 31/12/2007

2.1. Risque sur matières premières

Au 31 décembre 2007, l'enregistrement dans le bilan à la juste valeur des produits dérivés liés à la couverture du risque de matières premières s'est traduit par une perte de -2 441 MMAD enregistrée pour -2 435 MMAD en couverture de flux de trésorerie et -6 MMAD en Trading.

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

TOTAL Mtm

TOTAL Mtm

Couverture de flux de trésorerie (a)

-2435

-3185

Argent

-1376

-1483

Or

-678

-484

Zinc

-156

-1060

Plomb

-204

-119

Cuivre

-21

-39

Dérivés classés en trading

-6

-104

Total

-2441

-3289

2.2. Risque de change

Au 31 décembre 2007, l'enregistrement dans le bilan à la valeur de marché des produits dérivés liés à la couverture du risque de change et de 2,9 MMAD et s'est traduite par une perte sur le résultat de -8MMAD.

EN MILLIONS DE MAD

MTM AU 31-DÉC-2007

MTM AU 31-DÉC-2006

IMPACT SUR LE RÉSULTAT

IMPACT SUR LES CAPITAUX PROPRES

Dérivés classés en trading

2,9

11,3

-8,22

-

3. Analyse de sensibilité

3.1. Risque de matières premières

Le niveau de la juste valeur des dérivés sur les matières premières du Groupe au 31 décembre 2007 est de -2 441 MMAD. Le scénario correspondant à des variations de cours des métaux de +10% maximisant le risque sur matières premières du groupe, à savoir une hausse de +10% des cours de l'argent, de l'or, du zinc, du plomb et du cuivre par rapport aux cours spot de clôture entraînerait une perte de -2 880,7 MMAD enregistrée pour -2 978,3 MMAD en couverture de flux de trésorerie et pour +97,6 MMAD en trading soit une variation de -439,4 MMAD.

EN MILLIONS DE MAD

MTM AU 31-DÉC-2007

MTM AU +/- VARIATION

VARIATION

IMPACT RÉSULTAT

IMPACT CAPITAUX PROPRES

Argent

1375,7

1608,6

232,9

1608,6

Or

691,0

809,2

118,2

90,5

899,7

Zinc

156,3

208,8

52,5

208,8

Plomb

197,4

229,0

31,5

7,1

236,1

Cuivre

20,9

25,1

4,1

25,1

+10% sous-jacent

2441,4

2880,6

439,3

97,6

2978,3

3.2. Risque de change

Le niveau de la juste valeur des dérivés de change du Groupe au 31 décembre 2007 est d'environ -6 MMAD.

Le scénario correspondant à des variations de change de 10% maximisant le risque de change du groupe, à savoir une hausse de 10% du dollar US vis-à-vis du dirham entraînerait un gain de change en résultat de millions de MAD.

EN MILLIONS DE MAD

MTM AU 31-DÉC-2007

MTM AU +/- VARIATION

VARIATION

IMPACT RÉSULTAT

IMPACT CAPITAUX PROPRES

+10% USD/MAD

2,91

9,00

6,09

6,09

-

Au 31 décembre 2007, les flux contractuels (principal et intérêts) non actualisés sur l'encours des passifs financiers par date de maturité sont les suivants :

PAR ÉCHÉANCE EN MILLIONS DE MAD

-1 AN

1 À 5 ANS

+5 ANS

TOTAL

Emprunts obligataires

62,5

62,5

Emprunts auprès d'établissements de crédit

400

400,0

Dettes de location financement

Dettes sur engagement de rachat d'intérêts minoritaires

Autres dettes financières

432,1

432,1

Au 31 décembre 2007

494,6

400,0

894,6

Au 31 décembre 2006

487,6

62,5

550,1

Decorative graphic element consisting of three large, light blue arrows pointing to the right, arranged in a staggered, overlapping pattern.

NOTE 29
AUTRES ENGAGEMENTS

Engagements donnés dans le cadre de l'activité courante

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Avals, cautions et garanties donnés

31,9

31,0

Dettes garanties par des actifs nantis ou hypothéqués

Autres engagement donnés

Total

31,9

31,0

Engagements reçus

Les engagements reçus se détaillent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Avals, cautions et garanties reçus

2,8

2,5

Nantissement et hypothèques reçus

Autres engagement reçus

Total

2,8

2,5

Autres informations

La filiale CMG avait émis en avril 2003 un emprunt obligataire dont les principales caractéristiques sont les suivantes :

Nombre

2 500 titres

Valeur nominale

100.000 dirhams

Montant global de l'opération

250.000.000

Taux nominal

5,90%

Maturité

5 ans

Le solde de cet emprunt, soit 62,5 millions de dirhams sera réglé courant avril 2008.

En 2007, le Groupe Managem a contracté au profit de ses filiales un financement à long terme pour un montant de 400 millions de dirhams, dont les principales caractéristiques sont les suivantes :

Emprunt consortial

Montant principal du financement

400

Millions

CMG : 100 millions

AGM : 300 millions

Maturité

5

Ans

Taux

4,38 < t < 5,15

%

NOTE 30
PARTIES LIÉES

→ 30.1. TRANSACTIONS AVEC LES PRINCIPAUX DIRIGEANTS

Les avantages accordés aux principaux dirigeants se décomposent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Avantages à court terme

13,2

10,9

Avantages postérieurs à l'emploi

Autres avantages à long terme

Indemnités de fin de contrat de travail

Paiements en action

Au titre du premier semestre 2007, les principaux dirigeants du Groupe ont perçus 13,2 millions de dirhams.

Au titre du premier semestre 2006, les principaux dirigeants du Groupe ont perçu 10,9 millions de dirhams.

La rémunération des administrateurs et des membres du comité de direction incluses dans les charges de personnel se décompose comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Administrateurs

Membres du comité de direction

13,2

10,9

Total

13,2

10,9

→ 30.2. TRANSACTIONS AVEC LES AUTRES PARTIES LIÉES

Les transactions avec les autres parties liées se décomposent de la façon suivante :

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Actif

Créances client (net)

-

0,8

Autres débiteurs courants

Autres actifs non courants

Total

-

0,8

Passif

Dettes fournisseurs

4,5

8,4

Autres dettes courantes

131,3

Autres dettes à long terme

Total

4,5

139,6

Les autres parties liées comprennent la maison mère ONA. Les transactions portent sur les avances en comptes courants et les rémunérations y afférentes.

NOTE 31

TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE

→ 31.1. DÉTAIL DE L'INCIDENCE DE LA VARIATION DU BFR SUR LA TRÉSORERIE DE L'EXERCICE

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Variation des stocks

2

4,6

Variation des créances

211

261,6

Variation des dettes

15

304,8

Variation du BFR

228,9

38,6

→ 31.2. RÉCONCILIATION DE LA TRÉSORERIE AFFICHÉE AU BILAN ET AU TFT

EN MILLIONS DE MAD

31 DÉCEMBRE 2007

31 DÉCEMBRE 2006

Trésorerie et équivalents de trésorerie - bilan

250,9

181,5

Trésorerie et équivalents de trésorerie - TFT

250,9

181,5

NOTE 32

PERIMETRE DE CONSOLIDATION AU 31 DECEMBRE 2007

La liste ci-dessous reprend les sociétés incluses dans les états financiers consolidés :

DÉNOMINATION SOCIALE

DEC.2007

% INTÉRÊTS

DÉC.2006

% INTÉRÊTS

MÉTHODE

DE CONSOLIDATION

Managem

Maroc

100%

100%

Consolidante

Compagnie Minière des Guemmassas

Maroc

76,91%

76,91%

IG*

Compagnie de Tifnout Tighanimine

Maroc

99,77%

99,77%

IG

Akka Gold Mining

Maroc

78,47%

70,00%

IG

Manatrade

Suisse

100,00%

100,00%

IG

Société Métallurgique d'Imliter

Maroc

74,19%

74,19%

IG

Société Anonyme d'entreprise Minière

Maroc

99,77%

99,77%

IG

Somifer

Maroc

99,77%

99,77%

IG

Reminex

Maroc

100,00%

100,00%

IG

Techsub

Maroc

99,87%

99,87%

IG

* IG : intégration globale

NOTE 33

RESPONSABILITE DE L'INFORMATION FINANCIERE,

DATE D'APPROBATION ET POUVOIR DE RECTIFICATION

Nous attestons, à notre connaissance, que les comptes sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat de Managem et que le rapport annuel d'activité présente un tableau fidèle des événements importants intervenus au cours de l'exercice.

→ COMPTES SOCIAUX

BILANS SOCIAUX - EXERCICE CLOS LE 31/12/2007 - EN MILLIONS DE DIRHAMS

ACTIF

EXERCICE

EXERCICE PRECEDENT

BRUT

AMORTISSEMENTS

ET PROVISIONS

NET

NET

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A)

6 252 765,93

6 036 596,13

216 169,80

288 226,40

• Frais préliminaires

17 199,00

17 199,00

• Charges à répartir sur plusieurs exercices

6 235 566,93

6 019 397,13

216 169,80

288 226,40

• Primes de remboursement des obligations

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B)

44 191 539,42

43 583 252,73

608 286,69

309 574,09

• Immobilisation en recherche et développement

43 110 315,87

43 110 315,87

• Brevets, marques, droits et valeurs similaires

1 081 223,55

472 936,86

608 286,69

309 574,09

• Fonds commercial

• Autres immobilisations incorporelles

IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C)

58 645 321,98

41 760 105,44

16 885 216,54

21 645 768,69

• Terrains

1 771 534,06

1 771 534,06

1 771 534,06

• Constructions

5 930 787,94

444 809,08

5 485 978,86

5 782 518,25

• Installations techniques, matériel et outillage

686 909,39

593 919,36

92 990,03

2 257,24

• Matériel de transport

1 307 529,92

823 181,43

484 348,49

249 114,72

• Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers

48 948 560,67

39 898 195,57

9 050 365,10

13 750 736,68

• Autres immobilisations corporelles

• Immobilisations corporelles en cours

89 607,74

IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D)

1 610 301 416,96

1 610 301 416,96

1 498 807 277,80

• Prêts immobilisés

22 497,03

22 497,03

26 659,37

• Autres créances financières

10 000,00

10 000,00

10 000,00

• Titres de participation

1 610 268 919,93

1 610 268 919,93

1 498 770 618,43

• Autres titres immobilisés

ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (E)

• Diminution des créances immobilisées

• Augmentation des dettes de financement

TOTAL I (A + B + C + D + E)

1 719 391 044,29

91 379 954,30

1 628 011 089,99

1 521 050 846,98

STOCKS (F)

• Marchandises

• Matières et fournitures consommables

• Produits en cours

• Produits intermédiaires et produits résiduels

• Produits finis

CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G)

405 025 647,88

405 025 647,88

452 559 732,60

• Fournisseurs débiteurs, avances et acomptes

120 992,61

120 992,61

380 931,84

• Clients et comptes rattachés

80 796 845,50

80 796 845,50

52 505 394,30

• Personnel - Débiteur

291 749,59

291 749,59

186 627,23

• Etat - Débiteur

16 282 334,84

16 282 334,84

20 059 436,74

• Comptes d'associés

306 526 023,00

306 526 023,00

378 713 148,00

• Autres débiteurs

• Comptes de régularisation-Actif

1 007 702,34

1 007 702,34

714 194,49

TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (H)

456 100,00

456 100,00

456 100,00

ECART DE CONVERSION - ACTIF (éléments circulants) (I)

196 803,32

196 803,32

81 416,44

TOTAL II (F + G + H + I)

405 678 551,20

405 678 551,20

453 097 249,04

TRESORERIE - ACTIF

988 139,97

988 139,97

882 323,13

• Chèques et valeurs à encaisser

• Banques, T.G et C.C.P. débiteurs

953 679,71

953 679,71

765 449,52

• Caisses, Régies d'avances et accréditifs

34 460,26

34 460,26

116 873,61

TOTAL III

988 139,97

988 139,97

882 323,13

TOTAL GENERAL I + II + III

2 126 057 735,46

91 379 954,30

2 034 677 781,16

1 975 030 419,15

Arrêté l'Actif du bilan 2007 à la somme de :

Deux milliards trente-quatre millions six cent soixante-dix-sept mille sept cent quatre-vingt-un dirhams et seize centimes.

PASSIF

EXERCICE

EXERCICE PRECEDENT

CAPITAUX PROPRES

• Capital social ou personnel (1)

850 772 100,00

850 772 100,00

• moins: actionnaires, capital souscrit non appelé

= Capital appelé

850 772 100,00

850 772 100,00

dont versé.....

• Primes d'émission, de fusion, d'apport

• Ecarts de réévaluation

• Réserve légale

61 098 412,89

59 575 664,12

• Autres réserves

300 472 670,00

300 472 670,00

• Report à nouveau (2)

99 130 127,54

163 782 831,81

• Résultats nets en Instance d'affectation (2)

• Résultat net de l'exercice (2)

38 391 353,78

30 454 975,50

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (A)

1 349 864 664,21

1 405 058 241,43

CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B)

• Subventions d'investissement

• Provisions réglementées pour amortissements dérogatoires

• Provisions réglementées pour plus-values en instance d'imposition

• Provisions réglementées pour investissements

• Provisions réglementées pour reconstitution des gisements

• Provisions réglementées pour acquisition et construction de logements

• Autres provisions réglementées

DETTES DE FINANCEMENT (C)

• Emprunts Obligataires

• Emprunts auprès des établissements de crédit

• Avances de l'Etat

• Dettes rattachées à des participations et billets de fonds

• Avances reçues et comptes courants bloqués

• Fournisseurs d'immobilisations, cautionnements reçus et autres dettes de financement

PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES & CHARGES (D)

• Provisions pour risques

• Provisions pour charges

ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (E)

• Augmentation des créances Immobilisées

• Diminution des dettes de financement

TOTAL I (A+B+C+D+E)

1 349 864 664,21

1 405 058 241,43

DETTES DU PASSIF CIRCULANT (F)

332 231 799,21

209 428 778,41

• Fournisseurs et comptes rattachés

15 727 210,77

19 146 825,92

• Clients créditeurs, avances et acomptes

• Personnel - Créditeur

4 921 146,63

5 926 674,20

• Organismes Sociaux

4 202 285,87

4 636 590,73

• Etat - Créditeur

13 516 224,61

15 087 757,54

• Comptes d'associés - Créditeurs

287 584 366,20

160 642 239,67

• Autres Créanciers

• Comptes de régularisation-Passif

6 280 565,13

3 988 690,35

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G)

196 803,32

81 416,98

ECARTS DE CONVERSION-PASSIF (Eléments circulants) (H)

913 130,32

123 161,03

TOTAL II (F + G + H)

333 341 732,85

209 633 356,42

TRESORERIE - PASSIF

• Crédits d'escompte

• Crédits de Trésorerie

• Banques (soldes créditeurs)

351 471 384,10

360 338 821,30

TOTAL III

351 471 384,10

360 338 821,30

TOTAL GENERAL I+II+III

2 034 677 781,16

1 975 030 419,15

Arrêté le Passif du bilan 2007 à la somme de :

Deux milliards trente-quatre millions six cent soixante-dix-sept mille sept cent quatre-vingt-un dirhams et seize centimes.

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES SOCIAUX - EXERCICE DU 01/01/2007 AU 31/12/2007

NATURE

TOTAUX DE

L'EXERCICE

TOTAUX DE

L'EXERCICE

PRÉCÉDENT

3=1+2

4

EXPLOITATION

I - PRODUITS D'EXPLOITATION

• Ventes de marchandises (en l'état)

• Ventes de biens et services produits

113 619 618,34

105 140 517,92

• Variation de stocks de produits(±) (1)

• Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même

14 836 801,76

11 517 637,73

• Subventions d'exploitation

• Autres produits d'exploitation

2 032 899,88

2 219 220,00

• Reprises d'exploitation; transferts de charges

TOTAL I

130 489 319,98

118 877 375,65

II - CHARGES D'EXPLOITATION

• Achats revendus (2) de marchandises

• Achats consommés (2) de matières et fournitures

37 110 436,56

25 099 854,74

• Autres charges externes

24 522 079,57

22 701 657,50

• Impôts et taxes

2 758 945,50

2 869 837,41

• Charges de personnel

37 626 372,84

32 737 306,24

• Autres charges d'exploitation

400 000,00

400 000,00

• Dotation d'exploitation

22 069 044,11

20 144 482,13

TOTAL II

124 486 878,58

103 953 138,02

III - RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II)

6 002 441,40

14 924 237,63

FINANCIER

IV - PRODUITS FINANCIERS

• Produits des titres de participationet autres titres immobilisés

50 899 116,00

26 849 293,00

• Gains de change

59 703,40

55 305,43

• Intérêts et autres produits financiers

9 606 187,79

10 129 974,02

• Reprises financières; transfert de charges

81 416,98

32 718,58

TOTAL IV

60 646 424,17

37 067 291,03

V - CHARGES FINANCIERES

• Charges d'intérêts

27 018 433,48

18 053 439,33

• Pertes de change

135 788,99

110 664,19

• Autres charges financières

• Dotations financières

196 803,32

81 416,98

TOTAL V

27 351 025,79

18 245 520,50

VI - RESULTAT FINANCIER (IV-V)

33 295 398,38

18 821 770,53

VII - RESULTAT COURANT (III+VI)

39 297 839,78

33 746 008,16

NON COURANT

VIII- PRODUITS NON COURANTS

• Produits des cessions d'immobilisations

19 630,00

• Subventions d'équilibre

• Reprises sur subventions d'investissement

• Autres produits non courants

225 585,00

478 783,29

• Reprises non courantes; transferts de charges

TOTAL VIII

225 585,00

498 413,29

IX - CHARGES NON COURANTES

• Valeurs nettes d'amortissements des Immobilisations cédées

19 630,00

• Subventions accordées

• Autres charges non courantes

317 715,00

43 275,90

• Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions

TOTAL IX

317 715,00

62 905,90

X - RESULTAT NON COURANT (VIII±IX)

-92 130,00

435 507,39

XI - RESULTAT AVANT IMPOTS (VII-X)

39 205 709,78

34 181 515,55

XII - IMPOTS SUR LES RESULTATS

814 356,00

3 726 540,05

XIII - RESULTAT NET (XI-XII)

38 391 353,78

30 454 975,50

XIV - TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII)

191 361 329,15

156 443 079,97

XV - TOTAL DES CHARGES (II+V+IX+XII)

152 969 975,37

125 988 104,47

XVI - RESULTAT NET (PRODUITS-CHARGES)

38 391 353,78

30 454 975,50

A large, dark, irregularly shaped object, possibly a piece of debris or a large rock, is suspended in mid-air by a large yellow and black lattice boom crane. The object is positioned above a large pile of grey gravel or crushed stone. The crane's boom extends from the top right corner of the frame. The background is a clear blue sky.

A large, dark, irregularly shaped object, possibly a piece of debris or a large rock, is suspended in mid-air by a large yellow and black lattice boom crane. The object is positioned above a large pile of grey gravel or crushed stone. The crane's boom extends from the top right corner of the frame. The background is a clear blue sky.

RAPPORT GÉNÉRAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

FidaroC Grant Thornton

Member of Grant Thornton International

71, rue Allal Ben Abdellah

Casablanca

Maroc

PRICEWATERHOUSECOOPERS

Price Waterhouse

101, boulevard Massira Al Khadra

Casablanca

Maroc

Aux Actionnaires de la société

MANAGEM S.A

Twin center- Tour A, Angle Bd Zerktouni

et Massira Al Khadra

Casablanca

RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

EXERCICE DU 1

er

JANVIER AU 31 DECEMBRE 2007

Conformément à la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale, nous avons procédé à l'audit des états de synthèse, ci-joints, de la société MANAGEM au 31 décembre 2007, lesquels comprennent le bilan, le compte de produits et charges, l'état des soldes de gestion, le tableau de financement et l'état des informations complémentaires (ETIC) relatifs à l'exercice clos à cette date. Ces états de synthèse qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimilés de MAD 1 349 864 664,21 dont un bénéfice net de MAD 38 391 353,78 sont la responsabilité des organes de gestion de la société. Notre responsabilité consiste à émettre une opinion sur ces états de synthèse sur la base de notre audit.

Nous avons effectué notre audit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requièrent qu'un tel audit soit planifié et exécuté de manière à obtenir une assurance raisonnable que les états de synthèse ne comportent pas d'anomalies significatives. Un audit comprend l'examen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les états de synthèse. Un audit comprend également une appréciation des principes comptables utilisés, des estimations significatives faites par la Direction Générale ainsi que de la présentation générale des comptes. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion.

Opinion sur les états de synthèse

A notre avis, les états de synthèse cités au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de la société MANAGEM au 31 décembre 2007 ainsi que du résultat de ses opérations et de l'évolution de ses flux de trésorerie pour l'exercice clos à cette date, conformément aux principes comptables admis au Maroc.

Vérifications et informations spécifiques

Nous avons procédé également aux vérifications spécifiques prévues par la loi et nous nous sommes assurés notamment de la concordance des informations données dans le rapport de gestion du Conseil d'Administration destiné aux actionnaires avec les états de synthèse de la société.

Casablanca, le 13 mars 2008.

Les Commissaires aux Comptes

FIDAROC GRANT THORNTON

Fiduciaire Générale, Grant Thornton International

1, Rue Roi-Saleh, Casablanca - Maroc

Tél : 022 54 18 00 / Fax : 022 54 23 21

+ B -

Faical MEKOUAR

Associé Gérant

PRICE WATERHOUSE

Rice Waterhouse

Aziz BIDAH

Associé

Price Waterhouse

125, Bd. Mazaline Al Khadim - Casablanca

Tél. : 022 58 45 40 / 022 77 90 00

Fax : 022 77 90 90 / 022 58 11 99

T1631188 - R.C. 34533 - CNSS : 1818625

RAPPORT SPÉCIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

Fidaroc Grant Thornton

Membre of Grant Thornton International

71, rue Allal Ben Abdellah

Casablanca

Maroc

PRICEWATERHOUSECOOPERS

Price Waterhouse

101, boulevard Massira Al Khadra

Casablanca

Maroc

Aux Actionnaires de la société

MANAGEM S.A

Twin center- Tour A, Angle Bd Zeiktouti

et Massira Al Khadra

Casablanca

RAPPORT SPECIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

EXERCICE DU 1

er

JANVIER AU 31 DECEMBRE 2007

En application de la loi 17-95, nous portons à votre connaissance les conventions visées par cette loi.

1. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DE L'EXERCICE

1.1 Convention de mise à disposition du personnel conclue avec la société Lamikal

Cette convention prévoit la mise à disposition du personnel de Managem au profit de la société Lamikal. A ce titre, Managem a facturé à la société Lamikal et a comptabilisé en produits au 31 décembre 2007 un montant de KMAD 10 939 hors taxes.

1.2 Convention de mise à disposition du personnel conclue avec la société RGGG

Cette convention prévoit la mise à disposition du personnel de Managem au profit de la société RGGG. A ce titre, Managem a facturé à la société RGGG et a comptabilisé en produits au 31 décembre 2007 un montant de KMAD 13 342 hors taxes.

1.3 Convention de mise à disposition des cadres conclue avec la société Reminex

Cette convention prévoit la mise à disposition de cadres de Reminex. A ce titre, Reminex a facturé à Managem, en 2007, un montant de KMAD 29 hors taxes.

2. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DES EXERCICES ANTERIEURS ET DONT L'EXECUTION S'EST POURSUIVIE DURANT L'EXERCICE

2.1 Conventions de couverture de l'or avec la société SML

Cette convention prévoit la réalisation par Managem pour le compte de SML des opérations de couverture de l'or, en contre-partie d'une marge égale à USD 5 par once couverte.

Les produits de Managem se sont élevés, à ce titre, pour l'exercice 2007 à KMAD 2 708 hors taxes.

2.2 Conventions conclues entre Managem et ses autres filiales

2.2.1 Convention d'administration des affaires

La convention prévoit les prestations fournies par Managem à ses filiales dans les domaines de la Direction Générale, de la gestion courante des opérations de trésorerie, du contrôle de gestion, de l'assistance financière, juridique et fiscale, du développement et de l'administration des systèmes d'information, de la commercialisation et de l'administration des ventes.

La rémunération varie selon les filiales, entre 1,65 % et 4,65 % du chiffre d'affaires hors taxes. Cette rémunération s'est élevée pour l'exercice 2007 à KMAD 54 127 hors taxes et est détaillée comme suit :

Filiale

Taux

Rémunération

CMG

1,65 %

9 602

CTT

1,65 %

16 066

SMI

4,65 %

11 551

SAMINE

4,15% et 4,65%

5 975

AGM

3,15%

7 178

REMINEX

3,15 %

2 723

TECHSUB

1,65 %

1 032

54 127

2.2.2 Convention de gestion et de suivi des approvisionnements

La convention prévoit que MANAGEM assure les approvisionnements en consommables et pièces de rechange pour les besoins de l'exploitation et de la maintenance de ses filiales. La rémunération est fixée pour l'ensemble des filiales à 3 % des achats stockés.

A ce titre, la rémunération s'est élevée pour l'exercice 2007 à KMAD 22 004 hors taxes et est détaillée comme suit :

Filière

Taux

Rémunération

CMG

3 %

8 335

CTT

3 %

7 307

SMI

3 %

2 130

SAMINE

3 %

1 074

AGM

3 %

2 378

REMENEX

3 %

103

TECHSUB

3 %

677

22 004

2.2.3 Convention d'administration du personnel

La convention prévoit que Managem assure la gestion de la paie, le recrutement des agents de maîtrise et des ouvriers, la formation, la communication et la mise en place de la démarche qualité.

La rémunération est fixée à 2,5 % de la masse salariale pour l'ensemble des filiales. Cette rémunération s'est élevée pour l'exercice 2007 à KMAD 7 645 hors taxes et est détaillée comme suit :

Filière

Taux

Rémunération

CMG

2,5 %

1 728

CTT

2,5 %

1 414

SMI

2,5 %

1 950

SAMINE

2,5 %

738

AGM

2,5 %

586

REMENEX

2,5 %

989

TECHSUB

2,5 %

240

7 645

2.2.4 Convention de gestion de trésorerie

La convention prévoit la mise en commun de l'ensemble des disponibilités des différentes unités du groupe dans le but d'optimiser, à la fois le recours au crédit et le placement des excédents de trésorerie.

Les comptes courants débiteurs et avances de trésorerie octroyées par MANAGEM à ses filiales ainsi que les comptes courants créditeurs et avances de trésorerie octroyées par les filiales à MANAGEM sont rémunérés au taux de 2,63% en 2007 contre 2,61% en 2006.

Les produits financiers de MANAGEM se sont élevés à ce titre pour l'exercice 2007 à KMAD 8 961 hors taxes et les charges financières à KMAD 5 552 hors taxes.

2.2.5 Convention de couverture des métaux

Cette convention prévoit la réalisation par MANAGEM pour le compte des sociétés AGM, CMG et SMI des opérations de couverture de métaux. L'encaisse global de ces opérations de couverture, assorties d'une garantie de MANAGEM s'élève à MMAD 2 147 au 31 décembre 2007.

Cette prestation n'est pas rémunérée.

2.3 Convention de gestion de trésorerie conclue avec la société ONA

Cette convention, prévoit la mise en commun de l'ensemble des disponibilités des différentes unités du groupe ONA dans le but d'optimiser, à la fois le recours au crédit et le placement des excédents de trésorerie.

Les comptes courants créditeurs et avances de trésorerie octroyées par la société ONA à MANAGEM sont rémunérés au taux de 3,91% et 4,44% à partir du 18 septembre 2006.

Les charges financières de MANAGEM se sont élevées, à ce titre, pour l'exercice 2007 à KMAID 3 680 hors taxes.

Casablanca, le 13 mars 2007.

Les Commissaires aux Comptes

FIDAROC GRANT THORNTON

FIDAROC GRANT THORNTON

Auditeurs du réseau Grant Thornton international

70, rue Ali El Mokhtar - Casablanca

Tél.: 020 64 38 30 Fax: 022 54 22 28

Faïçal MEKOUAR

Associé Gérant

PRICE WATERHOUSE

Aziz BIDAH

Associé

A worker in a blue jumpsuit, yellow hard hat, and red gloves is stacking large, rectangular, silver-colored metal ingots in a factory setting. The ingots are stacked in several piles on the floor. In the background, there is heavy industrial machinery, including a large green machine and a white container labeled '15'.

A worker in a blue jumpsuit, yellow hard hat, and red gloves is stacking large, rectangular, silver-colored metal ingots in a factory setting. The ingots are stacked in several piles on the floor. In the background, there is heavy industrial machinery, including a large green machine and a white container labeled '15'.

RÉSOLUTIONS

PREMIERE RESOLUTION

L'Assemblée générale, après avoir entendu lecture des rapports du Conseil d'administration et des Commissaires aux comptes, approuve le bilan et les comptes de l'exercice 2007 tels qu'ils sont présentés, se soldant par un bénéfice net comptable de 38.391.353,78 DH.

Elle approuve également les opérations traduites par ces comptes ou résumées dans ces rapports.

Elle décide, en conséquence, de distribuer au titre de l'exercice 2007, un dividende total de 127.615.815,00 DH, soit 15,00 dirhams par action, payé à compter du 16 juin 2008, selon les modalités prévues par la réglementation en vigueur.

Elle décide, en outre, d'affecter au compte report à nouveau le solde non distribué, soit 7.986.098,63 DH.

DEUXIEME RESOLUTION

L'Assemblée générale donne aux administrateurs et aux Commissaires aux comptes quitus de l'exécution de leur mandat pour l'exercice 2007.

CINQUIEME RESOLUTION

L'assemblée générale renouvelle le mandat d'administrateur de M. Abdellaziz ABARRO pour une durée statutaire de six années.

TROISIEME RESOLUTION

L'Assemblée générale, après avoir entendu lecture du rapport spécial des Commissaires aux comptes sur les conventions visées à l'article 56 de la loi 17-95 approuve les opérations conclues ou exécutées au cours de l'exercice.

Son mandat viendra à expiration à la date de l'assemblée générale ordinaire qui statuera sur les comptes de l'exercice 2013.

SIXIEME RESOLUTION

L'assemblée générale renouvelle le mandat d'administrateur de M. Bassim JAÏ HOKIMI pour une durée statutaire de six années.

QUATRIEME RESOLUTION

L'Assemblée générale décide, sur proposition du Conseil d'administration, d'affecter comme suit les résultats de l'exercice :

• Bénéfice net comptable

38.391.353,78 DH

• Réserve légale (5%)

(-) 1.919.567,69 DH

• Report à nouveau sur exercices antérieurs

99.130.127,54 DH

• Solde

135.601.913,63 DH

• Dividende

(-) 127.615.815,00 DH

• Report à nouveau

7.986.098,63 DH

Son mandat viendra à expiration à la date de l'assemblée générale ordinaire qui statuera sur les comptes de l'exercice 2013.

SEPTIEME RESOLUTION

L'assemblée générale renouvelle le mandat d'administrateur de la société OFFICE NATIONAL DES HYDROCARBURES ET DES MINES pour une durée statutaire de six années.

Son mandat viendra à expiration à la date de l'assemblée générale ordinaire qui statuera sur les comptes de l'exercice 2013.

HUITIEME RESOLUTION

L'assemblée générale renouvelle le mandat d'administrateur de la société ONA pour une durée statutaire de six années.

Son mandat viendra à expiration à la date de l'assemblée générale ordinaire qui statuera sur les comptes de l'exercice 2013.

pour une période statutaire de trois années, expirant à l'issue de l'assemblée générale ordinaire qui statuera sur les comptes de l'exercice clos au 31 décembre 2010.

NEUVIEME RESOLUTION

L'assemblée générale renouvelle le mandat d'administrateur de la société SLGER pour une durée statutaire de six années.

Son mandat viendra à expiration à la date de l'assemblée générale ordinaire qui statuera sur les comptes de l'exercice 2013.

DOUZIEME RESOLUTION

L'Assemblée générale donne tous pouvoirs au porteur d'un original, d'une copie ou d'un extrait du présent procès-verbal pour accomplir les formalités prescrites par la loi.

DIXIEME RESOLUTION

L'Assemblée générale renouvelle le mandat du Commissaire aux comptes, PRICEWATERHOUSE, représenté par M. Aziz BIDAH, pour une durée statutaire de trois années.

Son mandat viendra à expiration à la date de l'assemblée générale ordinaire qui statuera sur les comptes de l'exercice 2010.

ONZIEME RESOLUTION

L'Assemblée générale désigne en qualité de Commissaire aux comptes :

• Société Deloitte Audit

• Société à Responsabilité limitée au capital de 1.000.000 dirhams

• Siège social : 288, Bd. Zerktouni à Casablanca

• Représentée par M. Fawzi BRITEL

A photograph showing a worker in a blue uniform and a yellow hard hat standing next to a large yellow construction vehicle, likely a bulldozer, in a desert-like environment. The worker is pointing towards the vehicle. The background shows a clear blue sky and some distant structures.

A worker in a blue uniform and yellow hard hat stands next to a large yellow construction vehicle, possibly a bulldozer, in a desert-like environment.

This image is a complex, abstract graphic design featuring interlocking rings and a world map, rendered in a halftone dot pattern. The design includes various numbers and text fragments, suggesting a security or identification theme. The central element is a large ring containing the number '6657748'. Surrounding this are several other rings, some containing the number '366589845'. A world map is visible within one of the rings on the right. The overall aesthetic is reminiscent of a security stamp or a high-security document background.

A complex, abstract graphic design featuring interlocking rings and a world map, rendered in a halftone dot pattern. The design includes various numbers and text fragments, suggesting a security or identification theme.