RAPPORT ANNUEL 2001
Entreprise : WAFA ASSURANCE
Date de publication : 30/09/2002
Type de document : Rapports annuels

Environnement général 2001

Au plan économique général, le taux de croissance du PIB a été en 2001 de 6,5%. La campagne agricole moyenne, après celle catastrophique de l'année 2000, explique la progression relative de la croissance.

Le secteur secondaire a, pour sa part, progressé de 4%, et le tourisme ainsi que les transferts de MRE ont battu les records des années passées.

Les ventes de ciments, généralement considérées comme un indicateur d'activité du secteur du bâtiment, ont atteint 8,1 millions de tonnes en 2001, en progression de 7,7%.

Un chiffre d'affaires en progression de 6% en 2001

L'évolution du chiffre d'affaires a été différente sur les deux segments de marché d'Aluminium du Maroc.

Sur le marché local, la société a rattrapé le retard constaté au 1

er

semestre.

Au 30/06/01, la société accusait un retard de chiffre d'affaires de 13% par rapport au 1

er

semestre 2000 dû à une conjoncture nationale très morose. Aussi, Aluminium du Maroc a-t-elle réajusté sa politique commerciale, en repositionnant son offre, et en renforçant son partenariat avec ses distributeurs. Ces actions ont porté leurs fruits, puisque la société a rattrapé son retard au 2

ème

semestre 2001, en enregistrant +12% par rapport à S2-2000. Globalement, la société a réalisé sur le marché local un chiffre d'affaires de 180 MDH, contre 181 MDH en 2000.

Sur le marché export, la société poursuit sa progression rapide des ventes.

La société a clôturé l'année 2001 en réalisant un chiffre d'affaires export de 65 MDH, soit une progression de 31% par rapport à 2000. Rappelons qu'en 2000, la société avait déjà réalisé une progression de 100% du chiffre d'affaires export. Cette avancée continue est le résultat de produits compétitifs et d'un taux de satisfaction client élevé.

A bar chart comparing the Chiffre d'Affaires (CA) in MDH for 2000 and 2001 across three categories: CA local, CA export, and CA total. The Y-axis represents CA in MDH, ranging from 0 to 300. The legend indicates that blue bars represent 2000 and maroon bars represent 2001. The data points are: CA local (2000: 181, 2001: 180), CA export (2000: 49, 2001: 65), and CA total (2000: 231, 2001: 245).

Catégorie

2000 (MDH)

2001 (MDH)

CA local

181

180

CA export

49

65

CA total

231

245

Bar chart comparing CA 2000 and CA 2001 for local, export, and total markets.

Au final, la société a réussi à inverser la tendance sur un marché marocain de plus en plus concurrentiel, tout en confirmant sa progression à l'export.

Un résultat d'exploitation en recul de 17%

Le résultat d'exploitation s'est établi à 29,7 MDH, soit un repli de 17% par rapport à l'année 2000. Cette baisse traduit deux effets :

■ Le retard pris lors du premier semestre.

■ L'effort commercial que la société a consenti au 2

ème

semestre 2001 pour se repositionner, au détriment de sa marge.

Il faut noter cependant la réduction de la charge de provisions pour créances douteuses, qui est passée de 9,6 MDH en 2000 à 0,4 MDH en 2001.

Provisions pour investissements

La société a constitué une provision fiscale en franchise d'impôt pour investissement de 3,8 MDH en 2001. Compte tenu du programme d'investissement engagé, cette provision devrait être reprise dès 2002. Aluminium du Maroc a par ailleurs procédé à une reprise sur provisions pour investissements à hauteur de 4,5 MDH, reprise rendue possible par les investissements réalisés en 2001.

Un résultat net 2001 de 28,7 MDH, en légère baisse par rapport à 2000

Le bénéfice de la société s'est établi en 2001 à 28,7 MDH, contre 29,5 MDH en 2000, soit une baisse de 3%. La société a atténué l'effet de la baisse du résultat d'exploitation par des gains financiers et par une charge fiscale moins lourde.

Investissements

Réalisations 2001

Aluminium du Maroc a investi 36 MDH en 2001.

Investissements

Montant (MDH)

Immobilisations corporelles

29,8

* Constructions

11,0

* Inst. techniques, matériel et outillage

8,2

* Mobilier aménagements

1,1

* Immobilisations corporelles en cours

9,5

Immobilisations financières

5,7

TOTAL BILAN

35,7

Les principaux faits à relever sont :

■ Finalisation du nouveau bâtiment administratif, sur le site de Tanger. Ce bâtiment, d'une conception avant-gardiste et qui recourt massivement au matériau aluminium, constitue également une vitrine du savoir-faire de la société.

■ Démarrage de la modernisation des équipements amonts et aval de la presse, portant la capacité de la ligne de filage de 5000 à 7500 tonnes par an. Le montant total de cet investissement est de 23 MDH, dont 13 MDH ont été engagés en 2001. Les travaux se sont déroulés conformément aux prévisions, et la production a redémarré le 25/03/02. Cette extension doit permettre à la société de répondre à une demande toujours croissante à l'export, tout en consolidant ses positions sur le marché local grâce à des gains de productivité.

■ Poursuite de la construction de la nouvelle agence commerciale à Casablanca, par le biais d'une filiale immobilière. Le montant de l'investissement engagé en 2001 est de 5,7 MDH, et apparaît sous la forme d'avances en comptes courant d'Aluminium du Maroc à sa filiale. Cette agence sera opérationnelle courant mai 2002.

Les nouvelles installations de Tanger seront inaugurées le 26 avril 2002, en la présence de Monsieur le Walli de Tanger.

Investissements à venir

La stratégie d'investissement d'Aluminium du Maroc répond à une triple philosophie :

■ Préserver la rentabilité de la société, face à l'ouverture des frontières, dans la période 2004 – 2013, grâce à la croissance des volumes.

■ Assurer une capacité suffisante pour le marché local.

■ Garantir la pénétration des produits Aluminium du Maroc sur le marché européen.

Aussi, l'orientation à moyen terme de la société est précise : passer d'une presse de capacité actuelle de filage de

7 500 t

à deux presses en parallèle, d'une capacité totale de

17 000 t

.

Le changement des périphériques amonts et avals réalisé en 2001-2002 entre dans cette orientation. La deuxième phase de l'extension est en cours d'étude, et pourrait, être engagée courant 2003.

Rentabilité

La dégradation en 2001 du ratio Résultat d'exploitation / Capitaux employés résulte de la conjugaison de deux facteurs :

■ Le recul de 17% du résultat d'exploitation.

■ La hausse des capitaux employés de 45 MDH, résultant essentiellement des investissements.

Rentabilités (%)

2000

2001

Résultat d'exploitation / Capitaux employés

20,7%

13,6%

Rentabilité des capitaux propres

12,8%

11,9%

La rentabilité des fonds propres est conforme à la moyenne des sociétés cotées à la Bourse de Casablanca.

Valorisation et cours en bourse

Au cours de

464 DH

(cours au 31/12/01), le titre présente les valorisations suivantes :

Valorisation

2000

2001

PER

7,3

7,5

Cours / Cash-flow

5,4

5,5

Cours / Valeur d'Actif Net

0,9

0,9

Rendement brut du dividende (%)

8,2%

8,6%

Le titre Aluminium du Maroc traite à

7,5 fois

les bénéfices 2001. A titre indicatif, au 31/12/01, le marché traitait à un PER moyen 2001 de 10,1 ; le titre Aluminium du Maroc présente donc une décote de 26% par rapport au marché.

Le rapport Cours / Valeur d'Actif Net est de 0,9, ce qui signifie que le cours en bourse est inférieur à la valeur mathématique de l'action.

Le rendement du dividende est de

8,6%

, contre 3,9% pour la moyenne des sociétés cotées. A titre de comparaison, le rendement du dividende d'Aluminium du Maroc est supérieur au taux du Bon du Trésor à 5 ans, qui est de 6,2%.

Le titre a réalisé une performance 2001 de

-27%

, contre

-10%

pour le marché. Il faut cependant distinguer deux phases :

■ De janvier à septembre 2001, où l'évolution du titre a suivi de près celle du marché : -10%, contre -7% pour le marché.

■ De septembre à décembre, où le cours d'Aluminium du Maroc a perdu -19%, contre -3% pour le marché. Sur cette période, le titre a subi une forte pression à la vente, dans un contexte de marché très défavorable.

Autres faits marquants

Mademoiselle Meryem Mernissi a rejoint l'équipe dirigeante d'Aluminium du Maroc en tant que Directrice Commerciale. Mlle Mernissi remplace ainsi Monsieur Kamal Baroudi, démissionnaire.

Le mandat des commissaires aux comptes accordé par l'Assemblée Générale Ordinaire du 05 mai 1999 arrive à expiration. Aussi, le Conseil d'Administration demandera à la prochaine Assemblée Générale de renouveler ce mandat pour une durée de 3 ans aux commissaires aux comptes actuels, à savoir :

■ Audit Bernossi et Associés SARL ; 7 rue du Mexique, Tanger.

■ Arthur Andersen, 30 boulevard Moulay Youssef, Casablanca.

Evolution du cours

The chart illustrates the price evolution of ADM (solid blue line) and the market (dashed magenta line) over a 12-month period. ADM starts at approximately 635 DH in December 2000, peaks at 720 DH in April 2001, and ends at 465 DH in December 2001. The market starts at 635 DH, peaks at 685 DH in March 2001, and ends at 575 DH in December 2001.

Month

ADM (DH)

Marché (DH)

Déc-00

635

635

janv-01

560

560

fév-01

600

630

mars-01

670

685

avr-01

720

660

mai-01

645

630

juin-01

645

600

juil-01

520

580

août-01

560

605

sept-01

560

580

oct-01

480

570

nov-01

410

530

déc-01

465

575

Line chart showing the evolution of ADM and the market price from December 2000 to December 2001. The ADM price is shown as a solid blue line, and the market price is shown as a dashed magenta line. The y-axis represents price in DH, ranging from 400 to 720. The x-axis represents time, with labels for each month from Dec-00 to Dec-01.

Filiales d'Aluminium du Maroc

Afric Industries

La société a clôturé l'exercice 2001 en faisant ressortir les résultats suivants :

■ un chiffre d'affaires de 38,3 MDH.

■ un résultat d'exploitation de 5,7 MDH.

■ un résultat net de 3,8 MDH.

Le Conseil d'Administration d'Afric Industries a décidé de proposer à l'Assemblée Générale le paiement d'un dividende de 38 DH par action, soit un montant à percevoir en 2002 pour Aluminium du Maroc de 1,1 MDH.

SMA Structural

Suites aux difficultés rencontrées par cette filiale, le Conseil d'Administration d'Aluminium du Maroc avait décidé de se désengager de l'activité de menuiserie, après avoir terminé les marchés en cours.

L'exercice 2001 a donc été atypique, dans la mesure où aucune affaire nouvelle n'a été contractée. La clôture de l'activité s'est déroulée conformément au plan, et l'arrêt définitif de l'exploitation est prévu pour juin 2002. Le personnel de la société a été indemnisé, et les concours bancaires devraient être complètement remboursés au terme du plan. Il est prévu pour Aluminium du Maroc de recouvrer une partie de ses créances antérieures à 2001.

L'année 2001 s'est terminée sur un chiffre d'affaires de 10,6 MDH, et un résultat d'exploitation de 312 KDH. En raison des charges financières, le résultat net est légèrement déficitaire, à -192 KDH.

Belpromo

La société Belpromo poursuit la réalisation de construction des bâtiments destinés à abriter l'agence commerciale d'Aluminium du Maroc ; le financement est assuré par des avances de cette dernière au profit de sa filiale. La société Belpromo remboursera ces avances au fur et à mesure des perceptions de ses loyers.

Perspectives 2002

Les retombées positives de l'action commerciale engagée au deuxième semestre 2001 devraient se poursuivre en 2002.

Pour l'exercice 2002, nous prévoyons :

■ De réaliser 3200 tonnes sur le marché local, soit une progression de 10% des volumes. Le chiffre d'affaires devrait suivant nos prévisions atteindre 180 MDH, soit quasiment le niveau de 2001. Cette stagnation s'explique par le plein impact en 2002 de la baisse de tarif pratiquée en 2001.

■ De réaliser 2800 tonnes à l'export, contre 2114 tonnes en 2001. Le chiffre d'affaires 2002 devrait s'établir à 86 MDH, en progression de 33%.

■ Le résultat d'exploitation devrait ainsi atteindre 35 MDH hors éléments non récurrents, enregistrant une progression de 18% par rapport à 2001.

Mesdames, Messieurs,

Nous venons de vous livrer succinctement les principaux faits ayant marqué l'activité de votre société en 2001 et vous invitons à consulter les états de synthèse et leurs annexes pour de plus amples détails.

Pour l'affectation des résultats, nous vous proposons de distribuer un dividende de 40 DH par action, et de reporter à nouveau le reliquat du bénéfice net.

Pour conclure, nous vous confirmons, en tant que besoin, que les opérations traitées avec vos administrateurs ou des sociétés qu'ils représentent étaient d'ordre courant et normal.

Pour le Conseil d'Administration

Le Président