Disway : Résultats financiers du 1er semestre 2023
Entreprise : DISWAY
Date de publication : 02/10/2023
Type de document : Etats Financiers

BILAN CONSOLIDÉ

En Dirhams

ACTIF

30/06/2023

31/12/2022

ACTIF IMMOBILISE

356 638 882,45

343 101 884,59

* Ecarts d'acquisition

* Immobilisations incorporelles

172 211 958,85

171 791 234,90

* Immobilisations corporelles

183 057 531,91

169 844 284,99

* Immobilisations financières

1 369 391,69

1 466 364,70

* Titres mis en équivalence

ACTIF CIRCULANT

915 327 462,20

1 065 297 663,66

* Stocks et en-cours

328 451 548,96

366 849 674,28

* Clients et comptes rattachés

495 756 428,35

572 824 919,07

* Autres créances et comptes de régularisation

84 285 367,08

125 245 897,60

* Titres et valeurs de placement

6 834 117,81

377 172,71

* Disponibilités

102 210 336,32

36 796 341,26

TOTAL ACTIF

1 374 176 680,98

1 445 195 889,52

PASSIF

30/06/2023

31/12/2022

CAPITAUX PROPRES DE L'ENSEMBLE

631 947 372,05

669 082 796,86

* Capitaux propres (part de groupe)

631 947 372,05

669 082 796,86

* Capital

188 576 200,00

188 576 200,00

* Prime d'émission, de fusion, d'apport

224 782 325,40

224 782 325,40

* Réserves consolidées

207 155 858,67

194 413 847,93

* Résultat net consolidé part du groupe

38 734 159,89

84 640 476,19

* Ecarts de conversion

-27 301 171,91

-23 330 052,66

* Intérêts minoritaires

Provision pour risques et charges

370 771,51

0,00

Dettes

461 239 833,82

484 695 805,03

* Emprunts et dettes financières

91 786 241,83

99 358 340,71

* Fournisseurs et comptes rattachés

185 106 628,71

266 902 928,56

* Autres dettes et comptes de régularisation

184 346 963,28

118 434 535,76

* Trésorerie-passif

280 618 703,60

291 417 287,63

TOTAL PASSIF

1 374 176 680,98

1 445 195 889,52

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES CONSOLIDÉ

En Dirhams

30/06/2023

30/06/2022

Produits d'exploitation

942 032 813,33

986 490 196,72

* Chiffre d'affaires

924 097 039,38

972 804 456,84

* Autres produits

17 935 773,95

13 685 739,88

Charges d'exploitation

883 792 696,66

911 540 894,08

* Achats revendus & consommés

816 333 379,02

851 588 037,14

* Autres charges externes

12 568 622,72

11 957 129,45

* Impôts et taxes

729 829,95

786 919,35

* Charges de personnel

28 223 007,01

28 008 149,41

* Autres charges d'exploitation

1 400 000,00

1 400 000,00

* Dotations d'exploitation

24 537 857,96

17 800 658,73

Résultat d'exploitation

58 240 116,67

74 949 302,64

Charges et produits financiers

-2 015 687,48

2 517 595,02

Résultat courant des entreprises intégrées

56 224 429,19

77 466 897,66

Charges et produits non courant

-2 775 268,12

-3 125 207,36

Impôts sur les bénéfices

14 715 001,18

22 090 143,66

Résultat net des entreprises intégrées

38 734 159,89

52 251 546,64

Quote part dans le résultat des entreprises incluses par mise en équivalence

Dotations aux amortissements des écarts d'acquisition

Résultat net de l'ensemble consolidé

38 734 159,89

52 251 546,64

Résultat minoritaire

0,00

2 943 054,02

Résultat net part du groupe

38 734 159,89

49 308 492,62

Résultat net consolidé par action en dirhams

20,54

27,71

INFORMATIONS RELATIVES AU PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION

Liste des Sociétés

% d'intérêt

% de contrôle

Méthode de consolidation

Disway

Mère

Mère

Intégration globale

Blueway Technology

100%

100%

Intégration globale

Experience Store

100%

100%

Intégration globale

Disway Logistic services

100%

100%

Intégration globale

Disway MEA

100%

100%

Intégration globale

Disway Tunisie

100%

100%

Intégration globale

COMMUNICATION FINANCIÈRE

Le Directoire de Disway s'est réuni le 26 septembre 2023 sous la présidence de Monsieur Hakim Belmaachi en vue d'examiner l'activité et arrêter les comptes sociaux et consolidés au 30 juin 2023.

A fin juin 2023, le groupe Disway maintient sa position de leader régional et conserve ses fondamentaux financiers et sa rentabilité, malgré un contexte conjoncturel difficile, marqué par une baisse de la demande, une accentuation de la concurrence ainsi que des niveaux élevés de stock.

Métrique

2022 (MDH)

2023 (MDH)

Chiffre d'affaires

973

924

Résultat d'exploitation

75

58

RNP

49

39

Graphique illustrant les résultats consolidés du groupe Disway pour le 1er semestre 2022 et 2023 en MDH. Le graphique est divisé en trois sections : Chiffre d'affaires, Résultat d'exploitation et RNP en MDH. Les données sont présentées sous forme de barres verticales colorées (rouge pour 2022, bleu pour 2023).

Les résultats consolidés du groupe Disway ressortent comme suit :

Le chiffre d'affaires consolidé du 1

er

semestre 2023 ressort avec une baisse de -5%, passant de 973 MDH en 2022 à 924 MDH en 2023. Cette tendance s'explique par un ralentissement de la demande au Maroc et aussi à l'international et aux niveaux de stocks élevés dans les canaux de distribution.

Le résultat d'exploitation du groupe ressort en baisse de -22% passant de 75 MDH en 2022 à 58 MDH en 2023 sous l'impact de l'augmentation des coûts d'achat revendus répercutés partiellement sur les prix de vente et l'augmentation des charges externes sous l'effet des provisions constatées sur le stock.

Le Résultat Net Part du Groupe (RNPG) ressort à 39 MDH, contre 49 MDH en 2022, soit une baisse de -21%.

Au 30 juin 2023, le total bilan consolidé ressort à 1 374 MDH contre 1 445 MDH en 2022, soit une baisse de -5% sous l'effet combiné de la baisse du niveau de stock de marchandises et des comptes clients. Le groupe maintient sa solidité financière avec un financement global assuré à 71% par les fonds propres.

Perspectives :

Fort de son expertise et de sa solidité financière, le groupe Disway a fait la démonstration de sa résilience dans un environnement difficile marqué par une hausse des prix et un ralentissement de la demande.

Le groupe continue sa stratégie d'élargissement de son portefeuille de cartes.

Concernant le projet de construction d'une nouvelle plateforme logistique à Skhirat, la livraison a subi des retards et est prévue au 4

ème

trimestre.

Note annexe aux comptes semestriels :

La société Disway a reçu en date du 5 juin 2023 un avis de vérification portant sur l'Impôt sur les Sociétés (IS), la Taxe sur la Valeur Ajoutée (TVA), et l'Impôt sur le Revenu (IR) concernant les exercices 2019 à 2022. A ce stade la société n'a pas encore reçu la notification des chefs de redressement. Le contrôle fiscal est toujours en cours. Au 30 juin 2023, aucune provision n'a été constituée dans les comptes pour faire face aux redressements éventuels.

ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

BDO

Audit, Tax & Advisory

23, Rue Léonbourg, Quartier Oasis

Casablanca

Maroc

Fidarc

Grant Thornton

7, Boulevard Drive Social

Casablanca

Maroc

ATTESTATION D'EXAMEN LIMITÉ SUR LA SITUATION

INTERMÉDIAIRE CONSOLIDÉE DU GROUPE DISWAY

PÉRIODE DU 1

ER

JANVIER AU 30 JUIN 2023

Nous avons procédé à un examen limité de la situation intermédiaire consolidée du Groupe DISWAY comprenant le bilan consolidé, le compte de produits et charges consolidé, le périmètre de consolidation, le tableau des flux de trésorerie consolidé ainsi que le tableau de variation des capitaux propres au terme du semestre couvrant la période du 1

er

janvier 2023 au 30 juin 2023. Cette situation intermédiaire fait ressortir un montant de capitaux propres consolidés totalisant KMAD 631,947 dont un bénéfice net consolidé de KMAD 38,734.

Nous avons effectué notre examen limité selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requièrent que l'examen limité soit planifié et réalisé en vue d'obtenir une assurance modérée que la situation provisoire du bilan consolidé et du compte de produits et charges consolidé ne comporte pas d'anomalie significative. Un examen limité comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la société et des vérifications analytiques appliquées aux données financières ; il fournit donc un niveau d'assurance moins élevé qu'un audit. Nous n'avons pas effectué un audit et, en conséquence, nous n'exprimons donc pas d'opinion d'audit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé de faits qui nous laissent penser que les états consolidés, ci-joints, ne donnent pas une image fidèle du résultat des opérations du semestre écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine du Groupe au 30 juin 2023, conformément aux normes comptables nationales en vigueur.

Sans remettre en cause la conclusion exprimée ci-dessus, nous attirons l'attention sur la note annexe aux comptes consolidés semestriels publiés relative au contrôle fiscal en cours au 30 juin 2023.

Casablanca, le 27 septembre 2023.

Les Commissaires aux Comptes

BDO

Audit, Tax & Advisory S.A.

Mostafa FRAIHA

Associé

FIDARC GRANT THORNTON

Faïcal MEKOUR

Associé

BILAN (ACTIF)

En Dirhams

ACTIF

30/06/2023

31/12/2022

Brut

Amortissements et Provisions

Net

Net

Net

IMMOBILISATION EN NON VALEUR (a)

Prêts préliminaires

1 846 175,00

1 292 322,50

553 852,50

738 470,00

0,00

Charges à repartir sur plusieurs exercices

1 846 175,00

1 292 322,50

553 852,50

738 470,00

0,00

Primes de remboursement des obligations

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (b)

Immobilisations en recherche et développement

174 577 065,74

2 466 429,60

172 110 636,14

171 643 958,89

0,00

Brevets, marques, droits et valeurs similaires

67 478,20

27 772,46

39 725,74

46 475,56

0,00

Fonds commercial

171 367 483,33

0,00

171 367 483,33

171 367 483,33

0,00

Autres immobilisations incorporelles

3 142 084,21

2 438 657,14

703 427,07

230 000,00

0,00

IMMOBILISATIONS CORPORELLES (c)

Terrains

283 829 820,54

102 770 356,26

181 059 464,28

167 627 155,81

0,00

Constructions

54 921 250,00

0,00

54 921 250,00

54 921 250,00

0,00

Installations techniques, matériel et outillage

143 672 541,78

83 109 525,78

60 563 016,00

63 819 095,99

0,00

Matériel de transport

2 303 177,43

1 831 360,77

471 816,66

560 646,66

0,00

Mobiliers, matériel de bureau et aménagements divers

4 878 949,02

3 940 596,93

938 352,09

627 190,21

0,00

Autres immobilisations corporelles

14 611 083,77

13 639 823,79

971 259,98

1 066 484,40

0,00

Autres immobilisations corporelles en cours

255 302,37

249 048,99

6 253,38

3 735,85

0,00

Immobilisations corporelles en cours

63 187 516,17

0,00

63 187 516,17

46 628 752,70

0,00

IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES (d)

Prêts immobilisés

108 091 627,83

21 500 000,00

86 591 627,83

86 647 567,03

0,00

Autres créances financières

308 945,40

0,00

308 945,40

364 884,60

0,00

Titres de participation

217 584,17

0,00

217 584,17

217 584,17

0,00

Autres titres immobilisés

107 565 098,26

21 500 000,00

86 065 098,26

86 065 098,26

0,00

ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (e)

Diminution des créances immobilisées

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Augmentation des dettes de finance

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

TOTAL I (a+b+c+d+e)

568 344 689,11

128 029 108,36

440 315 580,75

426 657 151,73

0,00

STOCKS (f)

Marchandises

267 402 559,31

10 635 115,80

256 767 443,51

313 712 752,01

0,00

Matières et fournitures consommables

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Produits en cours

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Produits interm. et produits resid.

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Produits finis

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (g)

Fournis, débiteurs, avances et acomptes

528 914 200,54

27 576 162,63

501 338 037,91

602 289 296,22

0,00

Clients et comptes rattachés

6 869 151,48

0,00

6 869 151,48

16 905 592,28

0,00

Personnel

470 509 529,10

27 576 162,63

442 933 366,47

501 642 061,79

0,00

Etat

132 900,00

0,00

132 900,00

30 000,00

0,00

Autres débiteurs

46 758 090,89

0,00

46 758 090,89

82 584 493,34

0,00

Comptes d'associés

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Autres débiteurs

316 082,28

0,00

316 082,28

316 082,28

0,00

Compte de régularisation actif

4 328 446,79

0,00

4 328 446,79

811 065,93

0,00

TITRES ET VALEUR DE PLACEMENT (h)

372 082,50

0,00

372 082,50

372 082,50

0,00

ECART DE CONVERSION - ACTIF (i)

558 723,69

0,00

558 723,69

1 152 863,17

0,00

TOTAL II (f+g+h+i)

797 747 566,04

38 211 278,43

759 036 287,61

917 526 993,30

0,00

TRESORERIE - ACTIF

Chèques et valeurs à encaisser

88 142 847,85

0,00

88 142 847,85

20 186 736,72

0,00

Banques, T.G & CCP

19 267 262,89

0,00

19 267 262,89

15 237 462,16

0,00

Caisses, régies d'avances et accrédits

68 846 113,95

0,00

68 846 113,95

4 907 374,93

0,00

Caisses, régies d'avances et accrédits

29 471,01

0,00

29 471,01

41 879,63

0,00

TOTAL III

88 142 847,85

0,00

88 142 847,85

20 186 736,72

0,00

TOTAL GENERAL I+II+III

1 453 735 103,00

166 240 386,79

1 287 494 716,21

1 364 370 882,35

0,00

BILAN (PASSIF)

En Dirhams

PASSIF

30/06/2023

31/12/2022

CAPITAUX PROPRES

Capital social ou personnel (1)

188 576 200,00

188 576 200,00

0,00

0,00

0,00

moins: Actionnaires, capital souscrit non appelé dont versé..

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Prima d'émission, de fusion, d'apport

224 782 325,40

224 782 325,40

0,00

0,00

0,00

Ecart de réévaluation

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Réserves légale

18 857 620,00

18 857 620,00

0,00

0,00

0,00

Autres réserves

11 900 222,38

11 900 222,38

0,00

0,00

0,00

Report à nouveau (2)

123 786 584,76

132 907 450,17

0,00

0,00

0,00

Résultat nets en instance d'affectation (2)

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Résultat net de l'exercice (2)

30 765 043,57

56 880 804,59

0,00

0,00

0,00

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (a)

598 667 996,11

633 904 622,54

0,00

0,00

0,00

CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (b)

Subventions d'investissement

662 643,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Provisions réglementées

662 643,00

662 643,00

0,00

0,00

0,00

DETTE DE FINANCEMENT (c)

91 292 614,06

98 838 690,69

0,00

0,00

0,00

Emprunts obligataires

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Autres dettes de financement

91 292 614,06

98 838 690,69

0,00

0,00

0,00

PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES (d)

Provisions pour charges

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Provisions pour risques

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (e)

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Augmentation des créances immobilisées

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Diminution des dettes de financement

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

TOTAL I (a+b+c+d+e)

690 623 253,17

733 405 956,23

0,00

0,00

0,00

DETTE DU PASSIF CIRCULANT (f)

Fournisseurs et comptes rattachés

336 911 613,23

360 336 761,54

0,00

0,00

0,00

177 817 270,54

264 819 420,71

0,00

0,00

0,00

0,00

Clients créditeurs, avances et acomptes

172 408,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Personnel

48 334,93

46 001,93

0,00

0,00

0,00

Organismes sociaux

1 647 667,81

1 412 227,81

0,00

0,00

0,00

Etat

89 828 258,04

92 561 654,12

0,00

0,00

0,00

Autres créanciers

66 006 320,00

4 650,00

0,00

0,00

0,00

Autres créanciers

0,00

343,00

0,00

0,00

0,00

Comptes de régularisation - passif

1 391 353,91

1 492 463,97

0,00

0,00

0,00

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (g)

6 804 104,69

9 172 355,17

0,00

0,00

0,00

ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (h) (Elements circulants)

4 582 904,86

5 094 292,89

0,00

0,00

0,00

TOTAL II (f+g+h)

348 298 622,78

374 603 409,60

0,00

0,00

0,00

TRESORERIE PASSIF

Crédits de compte

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Crédits de trésorerie

150 000 000,00

200 000 000,00

0,00

0,00

0,00

Banques (soldes créditeurs)

98 572 840,26

56 361 516,52

0,00

0,00

0,00

TOTAL III

248 572 840,26

256 361 516,52

0,00

0,00

0,00

TOTAL I+II+III

1 287 494 716,21

1 364 370 882,35

0,00

0,00

0,00

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (HORS TAXES)

En Dirhams

EXPLOITATION

30/06/2023

30/06/2022

I PRODUITS D'EXPLOITATION

Ventes de marchandises

779 784 911,24

808 761 938,63

0,00

0,00

0,00

Ventes de biens et services produits

10 723 894,72

8 996 488,48

0,00

0,00

0,00

Chiffres d'affaires

790 508 805,96

817 758 427,11

0,00

0,00

0,00

Variation de stock de produits

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Immobilisations produites pour l'Ese p'elle même

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Subvention d'exploitation

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Autres produits d'exploitation

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Reprises d'exploitation: transfert de charges

14 318 636,71

10 057 048,18

0,00

0,00

0,00

TOTAL I

804 827 442,67

827 815 475,29

0,00

0,00

0,00

II CHARGES D'EXPLOITATION

Achats revendus de marchandises

702 664 345,75

717 518 591,74

0,00

0,00

0,00

Achat consommes de matières et de fournitures

872 658,44

930 451,80

0,00

0,00

0,00

Autres charges externes

9 350 482,96

8 481 320,88

0,00

0,00

0,00

Impôts et taxes

331 234,67

343 595,22

0,00

0,00

0,00

Charges de personnel

24 649 028,72

24 868 191,53

0,00

0,00

0,00

Autres charges d'exploitation

1 400 000,00

1 400 000,00

0,00

0,00

0,00

Dotations d'exploitation

20 225 722,19

18 473 001,56

0,00

0,00

0,00

TOTAL II

759 493 472,73

768 415 152,73

0,00

0,00

0,00

III RESULTAT D'EXPLOITATION (I - II)

45 333 969,94

59 400 322,56

0,00

0,00

0,00

IV PRODUITS FINANCIERS

Produits des titres de participation et autres titres immobilisés

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Gains de change

7 191 025,49

5 964 764,30

0,00

0,00

0,00

Intérêts et autres produits financiers

5 117 453,22

6 427 152,44

0,00

0,00

0,00

Reprises financières: transfert de charges

1 152 863,17

1 463 129,91

0,00

0,00

0,00

TOTAL IV

13 461 341,88

13 855 046,65

0,00

0,00

0,00

V CHARGES FINANCIERES

Charges d'intérêts

7 852 354,32

2 270 738,45

0,00

0,00

0,00

Peres de charges

4 273 089,35

4 582 646,86

0,00

0,00

0,00

Autres charges financières

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Dotations financières

558 723,69

2 587 083,80

0,00

0,00

0,00

TOTAL V

12 684 167,36

9 440 469,11

0,00

0,00

0,00

VI RESULTAT FINANCIER (IV - V)

777 174,52

4 414 577,54

0,00

0,00

0,00

VII RESULTAT COURANT (III + VI)

46 111 144,46

63 814 900,10

0,00

0,00

0,00

VIII PRODUITS NON COURANTS

Produits des cessions d'immobilisations

0,00

345 000,00

0,00

0,00

0,00

Subventions d'équilibre

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Reprises sur subventions d'investissement

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Autres produits non courants

92 277,43

386 112,90

0,00

0,00

0,00

Autres non courantes: transferts de charges

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

TOTAL VIII

92 277,43

731 112,90

0,00

0,00

0,00

IX CHARGES NON COURANTES

Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations cédées

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Subventions accordées

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Autres charges non courantes

2 535 292,32

3 512 394,53

0,00

0,00

0,00

Dotations non courantes aux amortiss. et provision

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

TOTAL IX

2 535 292,32

3 512 394,53

0,00

0,00

0,00

X RESULTAT NON COURANT (VIII - IX)

-2 443 014,89

-2 781 281,63

0,00

0,00

0,00

XI RESULTAT AVANT IMPÔTS (VII + X)

43 668 129,67

61 033 618,47

0,00

0,00

0,00

XII IMPOTS SUR LES RESULTATS

12 903 086,00

20 037 320,00

0,00

0,00

0,00

XIII RESULTAT NET (XI - XII)

30 765 043,57

40 996 298,47

0,00

0,00

0,00

XIV TOTAL DES PRODUITS (I + IV + VIII)

818 381 061,98

842 401 634,84

0,00

0,00

0,00

XV TOTAL DES CHARGES (II + V + IX + XII)

787 616 018,41

801 405 336,37

0,00

0,00

0,00

XVI RESULTAT NET (XIV - XV)

30 765 043,57

40 996 298,47

0,00

0,00

0,00

ATTESTATION DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

BDO Audit, Tax &amp; Advisory

23, Rue Lembtoni, Quartier Oasis

Casablanca

Maroc

Fidaro

Grant Thornton

7, Boulevard Driss Elissi

Casablanca

Maroc

ATTESTATION D'EXAMEN LIMITE SUR LA SITUATION INTERMEDIAIRE

PERIODE DU 1

ER

JANVIER AU 30 JUIN 2023

Nous avons procédé à un examen limité de la situation intermédiaire de la Société Disway S.A. comprenant le bilan et le compte des produits et charges relatifs à la période du 1

er

janvier 2023 au 30 juin 2023. Cette situation intermédiaire qui fait ressortir un montant de capitaux propres et assimilés totalisant MAD 599 330 639,11 dont un bénéfice net de MAD 30 765 043,57, relève de la responsabilité des organes de gestion de Disway S.A.

Nous avons effectué notre mission selon les normes de la profession au Maroc relatives aux missions d'examen limité. Ces normes requièrent que l'examen limité soit planifié et réalisé en vue d'obtenir une assurance modérée que la situation intermédiaire ne comporte pas d'anomalie significative. Un examen limité comporte essentiellement des entretiens avec le personnel de la société et des vérifications analytiques appliquées aux données financières ; il fournit donc un niveau d'assurance moins élevé qu'un audit. Nous n'avons pas effectué un audit et, en conséquence, nous n'exprimons donc pas d'opinion dudit.

Sur la base de notre examen limité, nous n'avons pas relevé de faits qui nous laissent penser que la situation intermédiaire, ci-jointe, ne donne pas une image fidèle du résultat de l'exercice du semestre écoulé ainsi que de la situation financière et