Rapport annuel 2010 (Partie-2)
Entreprise : MANAGEM
Date de publication : 06/09/2011
Type de document : Rapports annuels

Cahier

financier

Comptes consolidés

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

En millions de dirhams

DÉCEMBRE 2010

DÉCEMBRE 2009

Chiffre d'affaires

2 876,2

2 222,5

Autres produits de l'activité

29,2

(74,2)

PRODUITS DES ACTIVITÉS ORDINAIRES

2 905,4

2 148,3

Achats

(1 116,1)

(912,1)

Autres charges externes

(560,2)

(444,6)

Frais de personnel

(484,8)

(421,4)

Impôts et taxes

(15,9)

(18,1)

Amortissements et provisions d'exploitation

(557,9)

(567,9)

Autres produits et charges d'exploitation

303,2

297,3

CHARGES D'EXPLOITATION COURANTES

(2 431,6)

(2 066,9)

Résultat d'exploitation

473,7

81,5

Cessions d'actifs

7,2

18,4

Résultats sur instruments financiers

41,8

92,0

Autres produits et charges d'exploitation non courants

(43,1)

(85,0)

RÉSULTAT DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES

479,7

106,9

Produits d'intérêts

8,6

20,7

Charges d'intérêts

(93,0)

(91,9)

Autres produits et charges financiers

(25,7)

39,1

RÉSULTAT FINANCIER

(110,2)

(32,0)

Résultat avant impôt des entreprises intégrées

369,5

74,9

Impôts sur les bénéfices

(77,9)

(34,3)

Impôts différés

(10,9)

(3,2)

RÉSULTAT NET DES ENTREPRISES INTÉGRÉES

280,8

37,4

Part dans les résultats des sociétés mises en équivalence

RÉSULTAT NET DES ACTIVITÉS POURSUIVIES

280,8

37,4

Résultat de l'ensemble consolidé

280,8

37,4

Intérêts minoritaires

58,4

14,7

RÉSULTAT NET - PART DU GROUPE

222,3

22,7

RÉSULTAT NET PAR ACTION EN DIRHAMS

- de base

26,1

2,7

- dilué

26,1

2,7

TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉ

En millions de dirhams

31 DÉCEMBRE 2010

31 DÉCEMBRE 2009

Résultat net de l'ensemble consolidé

280,8

37,4

AJUSTEMENTS POUR

Dotations aux amortissements et provisions, pertes de valeur

576,6

603,9

Profits/pertes de réévaluation (juste valeur)

(41,8)

(74,9)

Résultats de cession et des pertes et profits de dilution

(7,1)

(24,5)

Produits des dividendes

CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT APRÈS COÛT DE L'ENDETTEMENT FINANCIER NET ET IMPÔT

808,5

542,0

Elimination de la charge (produit) d'impôts

88,8

37,5

Elimination du coût de l'endettement financier net

93,0

91,9

CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT AVANT COÛT DE L'ENDETTEMENT FINANCIER NET IMPÔT

990,2

671,3

Incidence de la variation du BFR

(174,3)

10,7

Impôts différés

Impôts payés

(77,9)

(34,3)

FLUX NET DE TRÉSORERIE LIÉS AUX ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES

738,0

647,7

Incidence des variations de périmètre

0,0

Acquisition d'immobilisations corporelles et incorporelles

(509,3)

(555,8)

Acquisition d'actifs financiers

(0,3)

(14,1)

Variation des autres actifs financiers

0,1

0,0

Subventions d'investissement reçues

22,8

Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles

8,1

103,6

Cessions d'actifs financiers

0,0

88,6

Dividendes reçus

Intérêts financiers versés

(93,0)

(91,9)

FLUX NET DE TRÉSORERIE LIÉS AUX ACTIVITÉS D'INVESTISSEMENT

(594,4)

(446,6)

Augmentation de capital

(0,1)

(5,0)

Transactions entre actionnaires (acquisitions)

(157,8)

Emission de nouveaux emprunts

0,0

500,0

Remboursement d'emprunts

(98,0)

(62,0)

Variation des créances et dettes résultant de contrats location-financement

Remboursement De loc fi

4,2

166,3

Autres flux liés aux opérations de financement

(0,0)

Dividendes payés aux actionnaires de la société mère

(25,6)

Dividendes payés aux minoritaires

(25,6)

Variation des comptes courants associés

(14,3)

FLUX NET DE TRÉSORERIE PROVENANT DES ACTIVITÉS DE FINANCEMENT

(291,7)

599,4

Incidence de la variation des taux de change

14,5

(5,2)

Incidence de changement des méthodes et principes comptables

0,0

0,0

VARIATION DE LA TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE

(133,6)

795,3

Trésorerie et équivalents de trésorerie net à l'ouverture

(*)

4,4

(790,8)

Trésorerie et équivalents de trésorerie net à la clôture

(*)

(129,2)

4,4

VARIATION DE LA TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE

(133,6)

795,3

(*)

Ce montant de Trésorerie et équivalents de Trésorerie n'est pas en lecture directe au niveau du bilan dans la mesure où la Trésorerie - Passif est comprise dans les dettes courantes envers les établissements de crédit.

BILAN CONSOLIDÉ

En millions de dirhams

ACTIF

31 DÉCEMBRE 2010

31 DÉCEMBRE 2009

Goodwill

305,4

305,4

Immobilisations incorporelles, net

165,8

205,8

Immobilisations corporelles, net

2 375,6

2 375,5

Immeubles de placement, net

28,2

28,6

Autres actifs financiers

273,3

259,4

- Instruments dérivés de couverture

13,1

- Prêts et créances, net

11,2

11,4

- Actifs financiers disponibles à la vente

248,9

248,0

Créances d'impôts sur les sociétés

Impôts différés actifs

284,6

219,8

Autres débiteurs non courants, net

ACTIF NON COURANT

3 432,9

3 394,4

Autres actifs financiers

35,7

2,1

- Instruments financiers dérivés

35,7

2,1

- Prêts et créances et placements, net

Stocks et encours, net

337,4

295,5

Créances clients, net

729,2

462,2

Autres débiteurs courants, net

509,8

320,7

TréSORERIE et équivalent de trésorerie

187,5

279,0

ACTIF COURANT

1 799,6

1 359,6

TOTAL ACTIF

5 232,5

4 754,0

CAPITAUX PROPRES ET PASSIF

31 DÉCEMBRE 2010

31 DÉCEMBRE 2009

Capital

850,8

850,8

Réserves

(370,2)

(3,4)

Écarts de conversion

14,2

0,3

Résultat net part du groupe

222,3

22,7

CAPITAUX PROPRES ATTRIBUABLES AUX ACTIONNAIRES ORDINAIRES DE LA SOCIÉTÉ MÈRE

717,2

870,4

Intérêts minoritaires

40,2

218,0

CAPITAUX PROPRES DE L'ENSEMBLE CONSOLIDÉ

757,4

1 088,4

Provisions

44,7

24,3

Avantages du personnel

106,1

96,3

Dettes financières non courantes

2 535,3

2 201,9

- Instruments financiers dérivés

1 823,4

1 296,8

- Dettes envers les établissements de crédit

578,2

780,0

- Dettes liées aux contrat de location financement

133,7

125,0

Dettes d'impôts sur les sociétés

Impôts différés Passifs

20,3

22,4

Autres créditeurs non courants

61,8

71,1

PASSIF NON COURANT

2 768,3

2 416,0

Provisions

Dettes financières courantes

518,4

374,3

- Instruments financiers dérivés

1,7

- Dettes envers les établissements de crédit

518,4

372,6

Dettes fournisseurs courantes

485,8

366,4

Autres créditeurs courants

702,7

508,9

PASSIF COURANT

1 706,9

1 249,6

TOTAL PASSIF

4 475,1

3 665,6

TOTAL CAPITAUX PROPRES ET PASSIF

5 232,5

4 754,0

ÉTAT DES AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL CONSOLIDÉ

En millions de dirhams

31 DÉCEMBRE 2010

31 DÉCEMBRE 2009

RÉSULTAT DE L'EXERCICE

280,8

37,4

Autres éléments du résultat global (bruts d'impôts)

Écart de conversion des activités à l'étranger

14,0

(5,6)

Pertes et profits relatifs à la réévaluation des Actifs financiers disponibles à la vente

18,1

Partie efficace des produits ou pertes sur instruments de couverture de flux de trésorerie

(520,1)

(318,9)

Variation de la réserve de réévaluation des immobilisations

Écarts actuariels sur les obligations des régimes à prestations définies

Impôt sur le résultat sur les autres éléments du résultat global

77,8

53,4

Quote part des autres éléments du résultat global dans les entreprises associées

(6,0)

AUTRES ÉLÉMENTS DU RÉSULTAT GLOBAL NETS D'IMPÔTS

(428,3)

(259,0)

RÉSULTAT GLOBAL TOTAL DE L'ANNÉE

(147,5)

(221,6)

DONT INTÉRÊTS MINORITAIRES

(31,8)

(47,7)

DONT RÉSULTAT GLOBAL NET - PART DU GROUPE

(115,7)

(173,8)

ÉTAT DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉ

En millions de dirhams

CAPITAL

RÉSERVES

ÉCART

DE CONVERSION

RÉSULTAT NET

PART DU GROUPE

TOTAL PART

DU GROUPE

INTÉRÊTS

MINORITAIRES

TOTAL

AU 1

ER

JANVIER 2009

850,8

776,8

5,9

(589,2)

1 044,2

265,7

1 310,0

Variation CP pour 2009

Résultat net de la période

22,7

22,7

14,7

37,4

Résultat couverture des flux de trésorerie (net d'impôt)

(203,0)

(203,0)

(62,5)

(265,5)

Pertes et profits de conversion

(5,6)

(5,6)

(5,6)

Pertes et profits de réévaluation des AFS

18,1

18,1

18,1

Gains / pertes actuariels

Autres éléments du résultat global

(6,0)

(6,0)

(6,0)

RÉSULTAT GLOBAL TOTAL DE L'ANNÉE

0,0

(190,9)

(5,6)

22,7

(173,8)

(47,7)

(221,6)

Dividendes distribués

Augmentation de capital

Élimination titres d'autocontrôle

Autres transactions avec les actionnaires

Transfert en résultat non distribué

(589,3)

589,2

Total des transactions avec les actionnaires

0,0

(589,3)

0,0

589,2

0,0

0,0

0,0

AU 31 DÉCEMBRE 2009

850,8

(3,4)

0,3

22,7

870,4

218,0

1 088,4

AU 1

ER

JANVIER 2010

850,8

(3,4)

0,3

22,7

870,4

218,0

1 088,4

Variation CP pour 2010

Résultat net de la période

222,3

222,3

58,4

280,8

Résultat couverture des flux de trésorerie (net d'impôt)

(352,1)

(352,1)

(90,2)

(442,3)

Pertes et profits de conversion

14,0

14,0

14,0

Pertes et profits de réévaluation des AFS

Gains / pertes actuariels

Autres éléments du résultat global

0,0

0,0

RÉSULTAT GLOBAL TOTAL DE L'ANNÉE

0,0

(352,1)

14,0

222,3

(115,7)

(31,8)

(147,5)

Dividendes distribués

(25,6)

(25,6)

Augmentation de capital

50,5

50,5

(50,7)

(0,1)

Élimination titres d'autocontrôle

0,0

Autres transactions avec les actionnaires

(88,0)

(88,0)

(69,8)

(157,8)

Transfert en résultat non distribué

22,7

(22,7)

0,0

0,0

Total des transactions avec les actionnaires

0,0

(14,8)

0,0

(22,7)

(37,5)

(146,0)

(183,5)

AU 31 DÉCEMBRE 2010

850,8

(370,2)

14,3

222,3

717,2

40,2

757,4

Notes aux comptes consolidés

NOTE 1 : DESCRIPTION DE L'ACTIVITÉ

Le Groupe Managem est un opérateur de référence du secteur minier au Maroc et dans la région, avec deux grands métiers : l'exploitation minière et l'hydrométallurgie. Les activités du Groupe incluent l'exploration, l'extraction, la valorisation et la commercialisation de substances minières. Parallèlement à ces activités, le Groupe intervient également au niveau de la R&D et l'ingénierie visant le développement de nouvelles méthodes et procédés d'exploitation des gisements miniers.

Les opérations du Groupe sont principalement conduites au Maroc avec une présence au niveau de certains pays africains, à travers des projets en construction au Gabon, en République Démocratique du Congo ainsi que des projets d'exploration au Soudan.

Les principaux produits du Groupe sont le cobalt, l'argent, le zinc, le cuivre, l'oxyde de cobalt, l'oxyde de zinc, la fluorine, l'or et le plomb.

NOTE 2 : ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFS INTERVENUS AU COURS DE LA PÉRIODE

• Bonne performance de la production du cuivre à Akka (+11%) grâce aux efforts d'augmentation du tonnage traité.

• Augmentation de la production d'argent de +33 tonnes métal par rapport à l'année précédente grâce à l'amélioration de la teneur de +14%.

• Hausse de la production d'oxyde de zinc de +42% suite l'augmentation du tonnage traité et à l'amélioration de la teneur.

• Amélioration de la cadence de production des sulfates de sodium grâce à la maîtrise de la technologie de l'évapo-cristallisation.

• Nette amélioration du chiffre d'affaires de CMG (+32%).

• Amélioration du prix de vente moyen de l'argent de +33% (passant de 8,59$/oz en 2009 à 11,42$/oz en 2010) grâce notamment aux effets conjugués à l'amélioration du niveau des cours spot et aux opérations de restructuration du portefeuille de couverture.

• Découverte de nouvelles réserves de +500 KTTV de fluorine à El Hammam.

• Découverte de nouvelles réserves de +2925 KTTV de cuivre à Akka.

• Découverte de nouvelles réserves de +500 TM d'argent à Imiter.

• Démarrage des travaux d'exploration géologique sur les gisements de Bouskour et Oumjraane.

• Avancement conforme au planning du projet d'augmentation de la capacité de production de SMI.

• Signature de la convention minière avec l'État gabonais pour l'exploitation du gisement aurifère Bakoudou.

• Avancement conforme au planning de la construction du projet aurifère Bakoudou.

• Démarrage des travaux d'exploration géologique sur les permis aurifères au Soudan.

• Avancement conforme au planning du projet de construction des fours des alliages en RDC.

NOTE 3 : RÈGLES ET MÉTHODES COMPTABLES

3.1. Référentiel comptable

En application de l'avis n°5 du Conseil National de la Comptabilité (CNC) du 26/05/2005 et conformément aux dispositions de l'article 6, paragraphe 6.2 de la circulaire n°07/09 du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) du

26 juin 2009, les états financiers consolidés du Groupe Managem sont préparés en conformité avec les normes comptables internationales adoptées au sein de l'Union Européenne au 31 décembre 2010 et telles que publiées à cette même date.

Les normes comptables internationales comprennent les IFRS (International Financial Reporting Standards), les IAS (International Accounting Standards) et leurs interprétations SIC et IFRIC (Standards Interpretations Committee et International Financial Reporting Interpretations Committee). Les principes et méthodes comptables du Groupe sont décrits ci-après et ont été appliqués pour l'exercice 2010 ainsi que pour les périodes comparatives présentées.

3.2. Bases d'évaluation

Les états financiers consolidés sont présentés en millions de dirhams (MDH), arrondis au million le plus proche. Ils sont établis selon la convention du coût historique, à l'exception de certaines catégories d'actifs et passifs conformément aux principes édictés par les IFRS. Les catégories concernées sont mentionnées dans le résumé des notes ci-après.

3.3. Utilisation d'estimations et hypothèses

L'établissement des états financiers consolidés, en conformité avec les normes comptables internationales en vigueur, a conduit le Groupe à faire des estimations et formuler des hypothèses ayant une incidence sur les états financiers et les notes les accompagnant.

Le Groupe procède à ces estimations et appréciations de façon continue, sur la base de son expérience passée ainsi que divers autres facteurs jugés raisonnables qui constituent le fondement de ces appréciations.

Les montants qui figurent dans ces futurs états financiers consolidés sont susceptibles de différer des estimations en fonction de l'évolution de ces hypothèses ou de conditions différentes. Les principales estimations faites par le Groupe portent notamment sur l'évaluation des engagements envers les salariés, les goodwill, les immobilisations incorporelles et les provisions.

3.3.1. Dépréciation des stocks

Les stocks et en-cours de production industrielle sont évalués au plus bas de leur coût de revient et de leur valeur nette de réalisation. Le calcul de dépréciation des stocks est fondé sur une analyse des changements prévisibles de la demande, des technologies ou du marché afin de déterminer les stocks obsolètes ou en excès.

Les dépréciations sont comptabilisées parmi les charges d'exploitation courantes ou en charges de restructuration, le cas échéant, suivant la nature des montants concernés.

3.3.2. Dépréciation des créances clients et des prêts

Une dépréciation des créances clients et des prêts est comptabilisée si la valeur actualisée des encaissements futurs est inférieure à la valeur nominale. Le montant de la dépréciation prend en compte la capacité du débiteur à honorer sa dette et l'ancienneté de la créance. Un taux de recouvrabilité plus faible que celui estimé ou la défaillance de nos principaux clients peut avoir un impact négatif sur nos résultats futurs.

3.3.3. Frais de développement capitalisés, goodwill, immobilisations incorporelles et immobilisations corporelles

Le Groupe active les dépenses d'exploration et de recherche minière selon les principes comptables exposés ci-dessous.

Les dépenses d'exploration activées sont revues pour perte de valeur en cas d'indices de pertes de valeur et elles sont dépréciées dans le cas où la valeur comptable de ces actifs excède leur valeur recouvrable.

Les conditions de capitalisation des frais de développement sont énoncées ci-dessous. Une fois capitalisés, ces frais sont amortis sur la durée de vie estimée des produits concernés. Le Groupe doit en conséquence évaluer la faisabilité commerciale et technique de ces projets et estimer les durées de vie des produits en résultant. S'il s'avérait qu'un produit n'était pas en mesure de satisfaire aux attentes initiales, le Groupe pourrait être dans l'obligation de déprécié dans le futur tout ou partie des frais capitalisés ou de modifier le plan d'amortissement initial.

Le Groupe a par ailleurs à son actif des immobilisations incorporelles acquises en espèces ou par le biais d'opérations de regroupement d'entreprises ainsi que les goodwill en résultant. Outre les tests de dépréciation annuels relatifs aux goodwill, il est procédé à des tests ponctuels en cas d'indice de perte de valeur des actifs incorporels détenus. Les dépréciations éventuelles résultent d'un calcul de flux de trésorerie futurs actualisés et/ou de valeurs de marché des actifs concernés. Une évolution des conditions de marché ou des flux de trésorerie initialement estimés peut donc conduire à revoir et à modifier la dépréciation comptabilisée précédemment.

Concernant les tests de dépréciation des immobilisations incorporelles et corporelles, la norme IAS 36 "Dépréciation d'actifs" précise que lorsque des événements ou modifications d'environnement de marché indiquent un risque de dépréciation de ces immobilisations, celles-ci font l'objet d'une revue détaillée afin de déterminer si leur valeur nette comptable est inférieure à leur valeur recouvrable (la plus élevée de la valeur d'utilité et de la juste valeur diminuée des coûts de vente) pouvant conduire à la comptabilisation d'une perte de valeur. La valeur d'utilité est estimée en calculant la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs. La juste valeur repose sur les informations disponibles jugées les plus fiables (données de marché, transactions récentes ...).

La fermeture planifiée de certains sites, des réductions d'effectifs complémentaires ainsi que la révision à la baisse des perspectives de marché peuvent, dans certains cas, être considérées comme des indices de perte de valeur.

Des hypothèses et estimations sont prises en compte dans la détermination de la valeur recouvrable des immobilisations corporelles, parmi lesquels on notera notamment les perspectives de marché, l'obsolescence et la valeur de réalisation en cas de cession ou de liquidation. Toute modification de ces hypothèses peut avoir un effet significatif sur le montant de la valeur recouvrable et pourrait conduire à revoir le montant des pertes de valeur comptabilisées.

3.3.4. Provisions

Le montant des provisions comptabilisé par le Groupe est basé sur la meilleure estimation de la sortie d'avantages économiques futurs à la

date où le Groupe a comptabilisé cette obligation. Le montant des provisions est ajusté à chaque date de clôture en tenant compte de l'évolution éventuelle de l'estimation de la sortie d'avantages futurs attendue.

Lorsque l'effet temps est significatif sur l'évaluation d'une obligation de sortie d'avantages futurs, les provisions sont actualisées, l'effet de désactualisation étant comptabilisé ultérieurement en charges financières.

3.3.5. Impôts différés

Les impôts différés actifs comptabilisés résultent pour l'essentiel des déficits fiscaux reportables et des différences temporelles déductibles entre les valeurs comptables et fiscales des actifs et passifs. Les actifs relatifs au report en avant des pertes fiscales sont reconnus s'il est probable que le Groupe disposera de bénéfices imposables futurs sur lesquels ces pertes fiscales pourront être imputées.

Les estimations de bénéfices futurs sont réalisées à partir des budgets et prévisions de résultats comptables, ajustés des ajustements fiscaux. Ces estimations sont réalisées sur la base d'hypothèses de marché qui pourraient ne pas être confirmées dans le futur.

Les actifs et passifs d'impôts différés, quelle que soit leur échéance, doivent être compensés lorsqu'ils sont prélevés par la même autorité fiscale et concernent une même entité fiscale qui dispose du droit de compenser les actifs et passifs d'impôts exigibles. Ainsi, chaque entité du Groupe a procédé à la compensation de ces impôts différés actifs et passifs.

3.3.6. Provision pour retraite et autres avantages postérieurs à l'emploi

Le Groupe participe à des régimes de retraite à cotisations définies. Par ailleurs, certains autres avantages postérieurs à l'emploi tels que la couverture médicale, les indemnités de départ en retraite et les médailles de travail font l'objet de provisions. L'ensemble de ces engagements est calculé sur le fondement de calculs actuariels reposant sur des hypothèses telles que le taux d'actualisation, le taux d'inflation médicale, les augmentations de salaires futurs, le taux de rotation du personnel et les tables de mortalité. Ces hypothèses sont généralement mises à jour annuellement.

3.3.7. Comptabilisation des revenus

Les revenus sont comptabilisés à la juste valeur de la contrepartie reçue ou à recevoir lorsque l'entreprise a transféré à l'acheteur les risques et avantages importants inhérents à la propriété du bien.

3.3.8. Juste valeur des dérivés et des autres instruments financiers

La juste valeur des instruments financiers qui ne sont pas négociés sur un marché actif est déterminée à l'aide des techniques d'évaluation. Le Groupe sélectionne les méthodes et retient les hypothèses qui lui paraissent les plus adéquates en se basant principalement sur les conditions de marché existant à la date de chaque clôture.

3.4. Principes de consolidation

3.4.1. Filiales

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce un contrôle exclusif de fait ou de droit sont consolidées selon la méthode de l'intégration globale. Le contrôle s'entend comme le pouvoir de diriger

les politiques financières et opérationnelles d'une entité afin d'obtenir les avantages de ses activités. Les états financiers des sociétés contrôlées sont consolidés dès que le contrôle devient effectif et jusqu'à ce que ce contrôle cesse.

Le contrôle est présumé exister lorsque la mère détient, directement ou indirectement par l'intermédiaire de filiales, plus de la moitié des droits de vote d'une entité, sauf dans des circonstances exceptionnelles où il peut être clairement démontré que cette détention ne permet pas le contrôle.

Pour déterminer si une entité du Groupe exerce un contrôle sur une autre, il est tenu compte également de l'existence et de l'effet des droits de vote potentiels exerçables à la date d'arrêté des comptes. Cependant, la répartition entre le pourcentage d'intérêt du Groupe et les intérêts minoritaires est déterminée sur la base du pourcentage actuel d'intérêt.

La quote-part de résultat net et de capitaux propres est présentée sur la ligne "intérêts minoritaires".

3.4.2. Participations dans les entreprises associées et coentreprises

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce une influence notable sur la gestion et la politique financière sont consolidées selon la méthode de la mise en équivalence, l'influence notable étant présumée lorsque plus de 20% des droits de vote sont détenus.

Selon la méthode de la mise en équivalence, les titres de participation sont comptabilisés au coût, ajusté des modifications post-acquisition dans la quote-part de l'investisseur dans l'entité détenue, et des éventuelles pertes de valeurs de la participation nette. Les pertes d'une entité consolidée selon la méthode de la mise en équivalence qui excèdent la valeur de la participation du Groupe dans cette entité ne sont pas comptabilisées, sauf si :

• Le Groupe a une obligation légale ou implicite de couvrir ces pertes.

ou

• Le Groupe a effectué des paiements au nom de l'entreprise associée.

Tout excédent du coût d'acquisition sur la quote-part du Groupe dans la juste valeur des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables de l'entreprise associée à la date d'acquisition, est comptabilisé en tant que goodwill mais n'est pas présenté au bilan parmi les autres goodwill du Groupe. Ce dernier est, en effet, inclus dans la valeur comptable de la participation mise en équivalence et est testé pour dépréciation dans la valeur comptable totale de la participation. Tout excédent de la quote-part du Groupe dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables de l'entité sur le coût d'acquisition, est comptabilisé immédiatement en résultat.

Les participations dans des entités sur lesquelles le Groupe a cessé d'exercer une influence notable ne sont plus consolidées à partir de cette date et sont évaluées au plus bas de leur valeur d'équivalence à la date de sortie de périmètre ou de leur valeur d'utilité.

Le Groupe a fait le choix, comme autorisé par la norme IAS 31 "Participations dans des coentreprises", de consolider selon la méthode d'intégration proportionnelle les entités sur lesquelles il exerce un contrôle conjoint.

Les participations dans des entités sur lesquelles le Groupe a cessé d'exercer un contrôle conjoint ou une influence notable, ne sont plus consolidées à partir de cette date et sont évaluées conformément aux dispositions de IAS 39.

Les participations dans des filiales, des coentreprises et des entreprises associées qui sont classées comme détenues en vue de la vente (ou incluses dans un Groupe destiné à être cédé qui est classé comme détenu en vue de la vente) selon IFRS 5 sont comptabilisées conformément aux dispositions de cette norme.

Actuellement, le Groupe ne dispose pas dans son périmètre de consolidation d'entreprise associée ou de co-entreprise.

3.4.3. Exclusions du périmètre de consolidation

Conformément aux dispositions des IFRS, il n'y a pas d'exemption au périmètre de consolidation du Groupe. Les participations non significatives sont traitées en tant que titres AFS.

3.4.4. Retraitements de consolidation

Toutes les transactions intragroupes ainsi que les actifs et passifs réciproques significatifs entre les sociétés consolidées par intégration globale ou intégration proportionnelle sont éliminés. Il en est de même pour les résultats internes au Groupe (dividendes, plus-values...).

Les résultats des cessions internes réalisées avec les sociétés mises en équivalence sont éliminés dans la limite du pourcentage d'intérêt du Groupe dans ces sociétés.

3.4.5. Date de clôture

Toutes les sociétés du Groupe sont consolidées à partir de comptes annuels arrêtés au 31 décembre 2010.

3.5. Conversion des états financiers et des opérations en monnaies étrangères

La monnaie fonctionnelle de la société Managem est le dirham, c'est également la monnaie de présentation des comptes consolidés du Groupe.

3.5.1. Conversion des états financiers des sociétés étrangères

Les comptes des filiales étrangères autonomes, dont la monnaie fonctionnelle est différente du dirham, sont convertis en dirham comme suit :

• À l'exception des capitaux propres pour lesquels les cours historiques sont appliqués, les comptes de bilan sont convertis sur la base des taux de change en vigueur à la date de clôture.

• Les comptes de résultat et les tableaux de flux de trésorerie sont convertis sur la base des taux de change moyens de la période.

• L'écart de conversion en résultat est porté au poste "Écarts de conversion" inclus dans les capitaux propres.

Les goodwill et ajustements de juste valeur provenant de l'acquisition d'une entité étrangère sont considérés comme des actifs et passifs de l'entité étrangère et sont exprimés dans la monnaie fonctionnelle de l'entité acquise et sont convertis en dirham au taux de clôture.

Les comptes des entités étrangères non autonomes, dont la monnaie fonctionnelle est différente du dirham et dont l'activité est le prolongement de la société mère, sont convertis en dirham selon la méthode du cours historique.

3.5.2. Conversion des opérations en monnaies étrangères

Les transactions en monnaies étrangères (c'est-à-dire dans une monnaie différente de la monnaie fonctionnelle de l'entité) sont converties au cours de change en vigueur à la date de la transaction. Les actifs et passifs libellés en devises étrangères sont évalués au cours en vigueur à la date de clôture ou au cours de la couverture qui leur est affectée le cas échéant.

Les différences de change correspondantes sont enregistrées au compte de résultat, les variations de juste valeur des instruments de couverture sont enregistrées conformément au traitement décrit dans la note 3.16.3 "Instruments dérivés ci-après".

3.6. Regroupements d'entreprises

Règles spécifiques à la première adoption : les regroupements d'entreprises antérieurs à la date de transition (1

er

janvier 2006) n'ont pas été retraités conformément à l'option offerte par IFRS 1.

Regroupements postérieurs au 1

er

janvier 2006 : Les acquisitions de filiales sont comptabilisées selon la méthode de l'acquisition. Le coût d'acquisition comprend, à la date du regroupement, les éléments suivants :

• la juste valeur, à la date d'échange, des actifs remis, des passifs encourus ou assumés.

• les éventuels instruments de capitaux propres émis par le Groupe en échange du contrôle de l'entité acquise.

• les autres coûts éventuellement attribuables au regroupement d'entreprises.

Les actifs, passifs, passifs éventuels identifiables de l'entité acquise qui répondent aux critères de comptabilisation énoncés par la norme IFRS 3 sont comptabilisés à la juste valeur à l'exception des actifs (ou groupe d'actifs), répondant aux dispositions de la norme IFRS 5 pour une qualification d'actifs non courants destinés à être cédés, alors comptabilisés et évalués à la juste valeur diminuée des coûts nécessaires à la vente. Dans le cas d'une première consolidation d'une entité, le Groupe procède dans un délai n'excédant pas un an à compter de la date d'acquisition à l'évaluation de tous les actifs, passifs et passifs éventuels à leur juste valeur.

Le goodwill ou "écart d'acquisition" correspond à la différence entre le coût d'acquisition et la part d'intérêts de l'acquéreur dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables. Il suit les principes définis dans le paragraphe "3.7. Goodwill".

3.7. Goodwill

Le goodwill est évalué dans la monnaie fonctionnelle de l'entité acquise. Il est comptabilisé à l'actif du bilan. Il n'est pas amorti et fait l'objet de test de pertes de valeur annuel ou dès l'apparition d'indices susceptibles de remettre en cause la valeur comptabilisée au bilan. Les pertes de valeur enregistrées ne peuvent pas faire l'objet d'une reprise ultérieure.

sur la durée des réserves identifiées et revues pour perte de valeur en cas d'indices de perte de valeur.

3.8.2. Autres immobilisations incorporelles

Les immobilisations incorporelles sont inscrites au coût d'acquisition initial diminué du cumul des amortissements et des éventuelles pertes de valeur. Les immobilisations incorporelles identifiables acquises dont la durée d'utilité est définie sont amorties en fonction de leur propre durée d'utilité dès leur mise en service.

Les immobilisations incorporelles identifiables acquises dont la durée d'utilité est indéfinie ne sont pas amorties mais font l'objet, tous les ans, de tests de perte de valeur ou dès l'apparition d'indices susceptibles de remettre en cause la valeur comptabilisée au bilan. Le cas échéant, une perte de valeur est enregistrée.

Ce mode d'amortissement reflète fidèlement le rythme de consommation des avantages économiques.

3.9. Immobilisations corporelles

Règle spécifique à la première adoption :

Dans le cadre de la première application des normes IFRS et conformément aux dispositions de la norme IFRS 1, le Groupe a procédé à l'évaluation à la juste valeur au 1

er

janvier 2006 de certains de ses actifs (essentiellement certaines installations techniques) et a retenu cette valorisation comme coût présumé. Les évaluations à la juste valeur ont été réalisées par des experts indépendants.

Principes applicables depuis le 1

er

janvier 2006:

Conformément à la norme IAS 16, les immobilisations corporelles sont comptabilisées au coût d'acquisition historique ou de fabrication initial, diminué du cumul des amortissements et, le cas échéant, du cumul des pertes de valeur.

Les intérêts financiers des capitaux utilisés pour financer les investissements, pendant la période précédant leur mise en exploitation, sont parties intégrantes du coût historique. Les coûts d'entretien courants sont comptabilisés en charges de la période à l'exception de ceux qui prolongent la durée d'utilisation ou augmentent la valeur du bien concerné qui sont alors immobilisés. Les amortissements sont pratiqués en fonction des durées d'utilité des immobilisations corporelles ou de leurs composants, et ce, dans la limite de la durée de vie du gisement pour les équipements et autres actifs miniers (immeubles et construction).

Autres immobilisations corporelles :

Le mode d'amortissement retenu par le Groupe est le mode linéaire. L'ensemble des dispositions concernant les immobilisations corporelles est également appliqué aux actifs corporels détenus par l'intermédiaire d'un contrat de location financement. Les durées d'amortissements de ces immobilisations sont fournies ci-après :

Lorsque la quote-part de la juste valeur des actifs, passifs et passifs éventuels acquise excède le coût d'acquisition, un écart d'acquisition négatif est immédiatement comptabilisé en résultat, et ce, après ré-estimation de l'évaluation des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables.

Lors de la cession d'une filiale ou d'une entité contrôlée conjointement, le montant du goodwill attribuable à la filiale est inclus dans le calcul du résultat de cession.

Pour les acquisitions ayant eu lieu avant le 1

er

janvier 2006, le goodwill est maintenu à son coût présumé qui représente le montant comptabilisé selon les principes comptables marocains (avis n°5 du Conseil National de la Comptabilité - CNC). Le classement et le traitement des regroupements d'entreprises qui ont eu lieu avant le 1

er

janvier 2006 n'ont pas été modifiés à l'occasion de l'adoption des normes IFRS au 1

er

janvier 2006 conformément aux dispositions de la norme IFRS 1.

3.8. Immobilisations incorporelles

Les éléments comptabilisés en immobilisations incorporelles sont essentiellement des frais d'exploration et de recherche minière, des brevets et des logiciels.

3.8.1. Frais d'exploration et de recherche minière

Conformément à la norme IFRS 6 "Prospection et évaluation de ressources minières", le Groupe maintient ses principes comptables relatifs à l'évaluation et à la comptabilisation des dépenses d'exploration minière. Ces dépenses incluent principalement les coûts directement liés aux éléments suivants :

• Études géologiques d'ordre général pour évaluer le potentiel d'une zone ou d'un permis.

• Travaux de géologie de détail et géochimie.

• Travaux de géophysique.

• Travaux de sondages.

• Travaux miniers.

• Échantillonnage.

• Essais de traitement.

Les dépenses d'exploration incluent également les coûts engagés pour l'obtention ou l'acquisition des droits d'explorer selon le "permis de recherche minière".

Les dépenses de prospection sont comptabilisées :

• À l'actif si ces dépenses permettent d'identifier de nouveaux gisements, ou

• En charges de la période au cours de laquelle elles sont encourues, si elles n'ont pas permis l'identification de nouvelles réserves minières.

Les dépenses d'exploration activées sont amorties

TYPE D'IMMOBILISATIONS CORPORELLES

MODE D'AMORTISSEMENT

DURÉE D'AMORTISSEMENT

Infrastructures minières

Linéaire

durée d'exploitation prévisionnelle du gisement

Installations techniques

Linéaire

5 à 10 ans

Matériel et outillage

Linéaire

5 à 10 ans

Matériel de transport

Linéaire

4 à 5 ans

Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers

Linéaire

5 à 10 ans

Autres immobilisations corporelles

Linéaire

5 à 10 ans

3.10. Immeubles de placement

Les immeubles de placement sont les biens immobiliers détenus pour en retirer des loyers,

pour valoriser le capital ou les deux, plutôt que pour les utiliser dans la production et la fourniture de biens et de services ou à des fins adminis-

tratives ou les vendre dans le cadre de l'activité ordinaire.

Conformément à l'option offerte par la norme

IAS 40, les immeubles de placement sont comptabilisés au coût diminué du cumul des amortissements et des éventuelles pertes de valeur. Dans le cadre de la première application des normes IFRS 1, le Groupe a procédé à l'évaluation à la juste valeur au 1

er

janvier 2006 de certains immeubles de placement (terrains présentés en immeubles de placement) et a retenu cette valorisation comme coût présumé. Les évaluations à la juste valeur ont été réalisées par des experts indépendants.

3.11. Actifs biologiques

Conformément à IAS 41, le Groupe comptabilise à partir du 1

er

janvier 2009 les actifs biologiques, les produits agricoles y afférent au moment de la récolte et les subventions publiques.

Les actifs biologiques sont évalués lors de la comptabilisation initiale et à chaque date de clôture à leur juste valeur diminuée des coûts de la vente. Aussi, est évaluée à sa juste valeur diminuée des coûts de la vente la production agricole récoltée à partir des actifs biologiques.

Dans le cadre de la norme IAS 41, la juste valeur est assimilée au prix du marché d'un actif biologique ou d'un produit agricole dans sa situation et son état actuels. Pour la première application de la norme IAS 41, les actifs biologiques sont valorisés à leurs coûts correspondant aussi bien à leurs valeurs de marché qu'à leurs valeurs d'acquisition.

3.12. Contrats de location

Conformément à la norme IAS 17 "Contrats de location", les contrats de location sont classés en contrats de location financement lorsque les termes du contrat de location transfèrent en substance la quasi-totalité des risques et avantages inhérents à la propriété au preneur. Tous les autres contrats de location sont classés en location simple.

Les actifs détenus en vertu d'un contrat de location financement sont comptabilisés en tant qu'actifs au plus faible de la valeur actualisée des paiements minimaux au titre de la location et de leur juste valeur, déterminée au commencement du contrat de location. Le passif correspondant dû au bailleur est enregistré au bilan en tant qu'obligation issue du contrat de location financement, en passifs financiers.

Ces immobilisations sont amorties sur la durée la plus courte entre la durée d'utilité des actifs et la durée du contrat de location financement, lorsqu'il existe une assurance raisonnable qu'il n'y aura pas de transfert de propriété au terme du contrat.

Pour les contrats de location simple où le Groupe est preneur, les paiements effectués au titre de contrats de location simple (autres que les coûts de services tels que l'assurance et la maintenance) sont comptabilisés en charges dans le compte de résultat sur une base linéaire sur la durée du contrat de location.

Les contrats de location signés par le Groupe (bailleur) avec ses clients sont des contrats de location simple. Dans ces contrats, les produits des loyers sont enregistrés de manière linéaire sur les durées fermes des baux. En conséquence, les dispositions particulières et avantages définis dans les contrats de bail (franchises, paliers, droits d'entrée) sont étalés sur la durée ferme du

bail, sans tenir compte de l'indexation. La période de référence retenue est la première période ferme du bail. Les frais directement encourus et payés à des tiers pour la mise en place d'un contrat de location sont inscrits à l'actif, dans le poste "immeubles de placement" ou autres postes d'immobilisations concernées, et amortis sur la durée ferme du bail.

3.13. Test de dépréciation et pertes de valeur des actifs

Conformément aux dispositions de la norme IAS 36, le Groupe examine au moins une fois par an les valeurs comptables des immobilisations corporelles et incorporelles à durée d'utilité définie afin d'apprécier s'il existe un quelconque indice montrant que ces actifs ont pu perdre de la valeur. Si un tel indice existe, la valeur recouvrable de l'actif est estimée afin de déterminer, s'il y a lieu, le montant de la perte de valeur. La valeur recouvrable est la valeur la plus élevée entre sa juste valeur diminuée des coûts de vente et sa valeur d'utilité.

Les goodwill et les immobilisations incorporelles à durée d'utilité indéfinie font l'objet d'un test de dépréciation annuel. Un test de dépréciation complémentaire est réalisé à chaque fois qu'un indice de perte de valeur a pu être identifié.

Le Groupe a déterminé que le plus petit niveau auquel les actifs pouvaient être testés pour perte de valeur est constitué par les différentes mines exploitées par le Groupe.

Lorsque la valeur recouvrable d'une Unité Génératrice de Trésorerie (UGT) est inférieure à sa valeur comptable, une perte de valeur est alors comptabilisée en résultat. Cette perte de valeur est affectée en premier lieu sur la valeur au bilan du goodwill. Le reliquat est affecté au reste des actifs inclus dans l'UGT au prorata de leurs valeurs comptables.

La valeur recouvrable des UGT est déterminée à partir des projections actualisées des flux de trésorerie futurs d'exploitation, sur une durée de trois ans extrapolée dans la limite de la durée du gisement. Le taux d'actualisation retenu pour ces calculs et le coût moyen pondéré du capital diffèrent en fonction des UGT et des secteurs d'activités dans lesquels elles interviennent. Ces taux varient entre 7,32 et 11,29%.

Pour une filiale cotée, la valeur recouvrable de l'Unité Génératrice de Trésorerie (UGT) retenue est sa capitalisation boursière à moins que celle-ci soit inférieure à la valeur nette comptable, auquel cas, une estimation de la valeur d'utilité est effectuée.

3.14. Actifs non courants détenus en vue de la vente et activités abandonnées

Les actifs ou groupes d'actifs destinés à être cédés, satisfont aux critères d'une telle classification si leur valeur comptable sera principalement recouvrée par le biais d'une transaction de vente plutôt que par leur utilisation continue. Cette condition est considérée comme remplie lorsque la vente est hautement probable et que l'actif (ou le groupe d'actifs destiné à être cédé) est disponible en vue de la vente immédiate dans son état actuel. La direction doit s'être engagée envers un plan de vente, et dont on s'attend à ce que la vente soit conclue dans un délai de douze mois à compter de la date où l'actif ou groupe d'actifs a été qualifié d'actif non courant destiné à être cédé.

Le Groupe évalue à chaque date d'arrêté s'il est engagé dans un processus de sortie d'actif ou d'activité et présente ces derniers, le cas échéant, en "actifs destinés à être cédés".

Ces actifs détenus en vue de la vente sont présentés séparément des autres actifs au bilan. Les éventuelles dettes liées à ces actifs destinés à être cédés sont également présentées sur une ligne distincte au passif du bilan.

Les actifs détenus en vue de la vente et les groupes d'actifs destinés à être cédés sont évalués au plus faible de leur valeur comptable et de leur juste valeur diminuée des coûts de sortie. À compter de la date d'une telle classification, l'actif cesse d'être amorti. Une activité abandonnée représente une activité ou une zone géographique significative pour le Groupe faisant soit l'objet d'une cession soit d'un classement en actifs détenus en vue de la vente. Les résultats des activités abandonnées sont présentés, au compte de résultat, distinctement du résultat des activités poursuivies.

3.15. Stocks

Les stocks sont évalués au plus bas de leur coût de revient ou de leur valeur nette de réalisation. Le coût de revient correspond au coût d'acquisition ou aux coûts de production encourus pour amener les stocks dans l'état et à l'endroit où ils se trouvent. Ces derniers comprennent, sur la base d'un niveau normal d'activité, les charges directes et indirectes de production. Les coûts de revient sont généralement calculés selon la méthode du coût moyen pondéré.

La valeur nette de réalisation des stocks correspond au prix de vente estimé dans le cours normal de l'activité diminué des coûts estimés pour achever les produits et des coûts estimés nécessaires pour réaliser la vente.

3.16. Titres d'autocontrôle et actions propres

Les titres d'autocontrôle et actions propres détenus par le Groupe sont enregistrés en diminution des capitaux propres consolidés pour leur coût d'acquisition. Les cessions ultérieures sont imputées directement en capitaux propres et ne donnent lieu à l'enregistrement d'aucun résultat.

3.17. Actifs financiers

Les actifs financiers doivent être classés selon les quatre catégories suivantes :

• Actifs évalués à la juste valeur en résultat : juste valeur avec variations de juste valeur en résultat.

• Actifs détenus jusqu'à l'échéance : coût amorti, les provisions pour dépréciation éventuelles sont constatées en résultat. Cette catégorie n'est pas utilisée par le Groupe.

• Prêts et créances : coût amorti, les provisions pour dépréciation éventuelles sont constatées en résultat.

• Actifs disponibles à la vente : juste valeur avec variations de juste valeur en capitaux propres, ou en résultat pour provisionner une dépréciation objective durable (six mois) ou significative (baisse supérieure à 20%) et dans ce cas toute baisse ultérieure sera portée en résultat tandis que toute hausse ultérieure sera portée en capitaux propres.

3.17.1. Évaluation des créances clients et actifs financiers non courants

Les créances clients, prêts et autres actifs financiers non courants sont considérés comme des actifs émis par l'entreprise et sont comptabilisés

selon la méthode du coût amorti. Ils peuvent, par ailleurs, faire l'objet d'une provision pour dépréciation s'il existe une indication objective de perte de valeur.

Une provision pour dépréciation des créances est constituée lorsqu'il existe un indicateur objectif de l'incapacité du Groupe à recouvrer l'intégralité des montants dus dans les conditions initialement prévues lors de la transaction. Des difficultés financières importantes rencontrées par le débiteur, la probabilité d'une faillite ou d'une restructuration financière du débiteur ou un défaut de paiement constitue des indicateurs de dépréciation d'une créance. Le montant de la provision représente la différence entre la valeur comptable de l'actif et la valeur des flux de trésorerie futurs estimés actualisés le cas échéant. Le montant de la perte est comptabilisé en dépréciation des comptes de créances et contrepartie d'une dotation pour dépréciation de l'actif circulant.

3.17.2. Titres de participation des sociétés non consolidées et autres titres immobilisés

Les titres de participation des sociétés non consolidées et les autres titres immobilisés sont qualifiés d'actifs disponibles à la vente (AFS) et figurent au bilan pour leur juste valeur. Les pertes et gains latents sont enregistrés dans une composante séparée des capitaux propres. Pour les titres cotés, la juste valeur correspond au cours de bourse. Pour les autres titres, si la juste valeur n'est pas estimable de façon fiable, elle correspond au coût d'acquisition net des dépréciations éventuelles.

Une dépréciation est constatée en cas de signes objectifs de dépréciation des actifs autres que ceux classés en transaction. Sauf exception, le Groupe considère qu'une baisse significative ou durable est présumée lorsque l'instrument de capitaux propres a perdu 20% au moins de sa valeur sur une période de 6 mois consécutifs.

Le critère de baisse significative ou durable de la valeur du titre est une condition nécessaire mais non suffisante pour justifier l'enregistrement d'une provision. Cette dernière n'est constituée que dans la mesure où la dépréciation se traduira par une perte probable de tout ou partie du montant investi. La reprise de cette perte de valeur par le compte de résultat ne peut intervenir qu'au moment de la cession des titres, toute reprise antérieure étant comptabilisée en capitaux propres.

3.17.3. Instruments dérivés

Les instruments dérivés sont comptabilisés au bilan à leur juste valeur sur les lignes instruments dérivés en actifs financiers courants ou non courants ou passifs financiers courants ou non courants. L'impact comptable des variations de juste valeur de ces instruments dérivés peut se résumer de la manière suivante :

Application de la comptabilité de couverture :

• Pour les couvertures de flux futurs de trésorerie (cash flow hedge), la part efficace de la variation de juste valeur des instruments dérivés est enregistrée directement en capitaux propres et la part inefficace impacte les autres produits et charges financiers ;

• Pour la couverture d'investissement net à l'étranger, le gain ou la perte résultant de la couverture sera différé en capitaux propres jusqu'à la cession totale ou partielle de l'investissement.

Dans le cas où la comptabilité de couverture n'est

pas appliquée, la variation de juste valeur des instruments dérivés est enregistrée en résultat.

3.18. Valeurs mobilières de placement

Conformément à la norme IAS 39 "Instruments financiers : comptabilisation et évaluation", les valeurs mobilières de placement sont évaluées à leur juste valeur. Aucun placement n'est analysé comme étant détenu jusqu'à l'échéance. Pour les placements considérés comme détenus à des fins de transaction, les variations de juste valeur sont comptabilisées systématiquement en résultat (en autres produits et charges financiers). Pour les placements disponibles à la vente, les variations de juste valeur sont comptabilisées directement dans les capitaux propres ou en résultat (en autres produits et charges financiers) dans le cas d'indication objective d'une dépréciation plus que temporaire de la valeur mobilière ou en cas de cession.

3.19. Trésorerie et équivalents de trésorerie

Conformément à la norme IAS 7 "Tableau des flux de trésorerie", la trésorerie et équivalents de trésorerie figurant au bilan, comprenant la trésorerie (fonds en caisse et dépôts à vue) ainsi que les équivalents de trésorerie (placements à court terme, très liquides, qui sont facilement convertibles en un montant connu de trésorerie et qui sont soumis à un risque négligeable de changement de valeur). Les placements dans des actions cotées, les placements dont l'échéance initiale est à court ou moyen terme sans possibilité de sortie anticipée ainsi que les comptes bancaires faisant l'objet de restrictions (comptes bloqués) autres que celles liées à des réglementations propres à certains pays ou secteurs à activités (contrôle des changes, etc.) sont exclus de la trésorerie et des équivalents de trésorerie du tableau des flux de trésorerie.

Les découverts bancaires liés à des opérations de financement sont également exclus de la trésorerie et des équivalents de trésorerie.

3.20. Décomptabilisation des actifs financiers

Un actif financier tel que défini par la norme IAS 32 "Instruments financiers : informations à fournir et présentation" est sorti du bilan en tout ou partie lorsque le Groupe n'attend plus de flux de trésorerie futurs de celui-ci et transfère la quasi-totalité des risques et avantages qui lui sont attachés.

3.21. Impôts différés

Le Groupe comptabilise les impôts différés pour l'ensemble des différences temporelles existantes entre les valeurs fiscales et comptables des actifs et des passifs du bilan, à l'exception des goodwill.

Les taux d'impôt retenus sont ceux adoptés ou quasi adoptés à la date de clôture de l'exercice en fonction des juridictions fiscales.

Le montant d'impôts différés est déterminé au niveau de chaque entité fiscale.

Les actifs d'impôts relatifs aux différences temporelles et aux reports déficitaires ne sont comptabilisés que dans la mesure où il est probable qu'un profit taxable futur déterminé avec suffisamment de précision sera dégagé au niveau de l'entité fiscale.

Les impôts exigibles et/ou différés sont comptabilisés au compte de résultat de la période sauf s'ils sont générés par une transaction ou un événement comptabilisé directement en capitaux propres.

3.22. Avantages du personnel

Les engagements du Groupe au titre des régimes de couverture maladie à prestations définies et des indemnités de fin de carrière sont déterminés, conformément à la norme IAS 19, sur la base de la méthode des unités de crédit projetées, en tenant compte des conditions économiques propres à chaque pays (essentiellement le Maroc pour le Groupe). Les engagements sont couverts par des provisions inscrites au bilan au fur et à mesure de l'acquisition des droits par les salariés. Les provisions sont déterminées de la façon suivante :

• La méthode actuarielle utilisée est la méthode dite des unités de crédits projetés ("projected unit credit method") qui stipule que chaque période de service donne lieu à constatation d'une unité de droit à prestation et évalue séparément chacune de ces unités pour obtenir l'obligation finale. Ces calculs intègrent des hypothèses de mortalité, de rotation du personnel et de projection des salaires futurs.

• La méthode dite du corridor est appliquée. Ainsi, seuls les écarts actuariels représentant plus de 10% du montant des engagements sont comptabilisés et amortis sur l'espérance de durée résiduelle moyenne de vie active des salariés du régime (DVAR).

À compter du 1

er

janvier 2007, les gains et pertes résultant des changements d'hypothèses actuarielles ne sont reconnus que lorsqu'ils excèdent 10% de la valeur de l'engagement actualisé. La fraction excédant 10% est alors établie sur la durée de vie active moyenne résiduelle des salariés.

Les primes versées à l'occasion de la remise des médailles du travail pendant toute la période de travail des salariés font l'objet d'une provision. Cette dernière est évaluée en tenant compte des probabilités que les salariés atteignent l'ancienneté requise pour chaque échelon et est actualisée.

Les indemnités de départ en retraite font également l'objet d'une provision. Cette dernière est évaluée en tenant compte de la probabilité de la présence des salariés dans le Groupe, à leur date de départ en retraite. Cette provision est actualisée.

3.23. Provisions

Le Groupe comptabilise une provision dès lors qu'il existe une obligation légale ou implicite envers un tiers qui se traduira par une sortie de ressources, sans contrepartie attendue, nécessaire pour éteindre cette obligation et pouvant être estimée de façon fiable. Les montants comptabilisés en provisions tiennent compte d'un échéancier de décaissements et sont actualisés lorsque l'effet du passage du temps est significatif. Cet effet est comptabilisé en résultat financier.

Les provisions pour restructuration sont comptabilisées dès lors que le Groupe a établi un plan formalisé et détaillé dont l'annonce a été faite aux parties concernées.

Lorsqu'une obligation légale, contractuelle ou implicite rend nécessaire le réaménagement de sites, une provision pour frais de remise en état est comptabilisée en autres charges d'exploitation. Elle est comptabilisée sur la durée d'exploitation du site en fonction du niveau de production et d'avancement de l'exploitation dudit site.

Les coûts engagés pour limiter ou prévenir des risques environnementaux et qui engendrent des avantages économiques futurs, tels que l'allongement des durées de vie des immobilisations, l'ac-

croissement de la capacité de production et l'amélioration du niveau de sécurité, sont immobilisés.

3.24. Frais d'augmentation de capital

Les frais d'augmentation de capital sont imputés sur les primes d'émission, de fusion ou d'apport.

3.25. Passifs financiers

3.25.1. Dettes financières

Les emprunts et autres passifs financiers porteurs d'intérêt sont évalués selon la méthode du coût amorti en utilisant le taux d'intérêt effectif de l'emprunt. Les frais et primes d'émission viennent impacter la valeur à l'entrée et sont étaillés sur la durée de vie de l'emprunt via le taux d'intérêt effectif.

Dans le cas des dettes financières issues de la comptabilisation des contrats de location-financement, la dette financière constatée en contre-partie de l'immobilisation corporelle est initialement comptabilisée à la juste valeur du bien loué ou, si celle-ci est inférieure, à la valeur actualisée des paiements minimaux au titre de la location.

3.25.2. Autres passifs financiers

Les autres passifs financiers concernent essentiellement les dettes fournisseurs et les autres créditeurs. Ces passifs financiers sont comptabilisés au coût amorti.

3.26. Produits des activités ordinaires

Les produits des activités ordinaires du Groupe sont composés principalement des natures suivantes de chiffre d'affaires :

• Ventes de biens et services produits.

• Contrats de construction.

• Revenus locatifs.

Un produit est comptabilisé en produits d'activités ordinaires lorsque l'entreprise a transféré à l'acheteur les risques et avantages importants inhérents à la propriété des biens.

Les produits des activités ordinaires sont évalués à la juste valeur de la contrepartie reçue ou à recevoir. Les produits des loyers sont comptabilisés de façon linéaire sur les durées fermes des baux. Les charges locatives refacturées aux locataires sont portées en diminution des comptes de charges correspondants et sont exclues du chiffre d'affaires.

En général, les produits d'activité ordinaires relatifs à la vente de biens et services sont comptabilisés lorsqu'il existe un accord formel avec le client, que la livraison est intervenue, que le montant du revenu peut être mesuré de façon fiable et qu'il est probable que les avantages économiques associés à cette transaction reviendront au Groupe.

3.27. Autres produits de l'activité

Les autres produits liés à l'activité incluent des produits à caractère non récurrent ou non directement liés aux opérations décrites dans le paragraphe "chiffre d'affaires".

3.28. Coût de l'endettement net

Il inclut les charges et produits d'intérêts sur les emprunts bancaires, les emprunts obligataires et les autres dettes financières (y compris dettes sur contrat de location financement).

Les coûts d'emprunts qui sont directement attribuables à l'acquisition, la construction ou la production d'un actif sont incorporés dans le coût de cet actif.

3.29. Résultat par action

Le résultat de base par action est calculé en divisant le résultat net part du Groupe par le nombre moyen d'actions en circulation au cours de l'exercice. Le nombre moyen d'actions en circulation de la période et des exercices antérieurs présentés est calculé hors actions d'auto détention et actions détenues dans le cadre de plans d'options d'achat.

À ce jour, le Groupe n'a pas émis d'instrument financier ayant un effet dilutif. Dès lors, le résultat de base par action est équivalent au résultat dilué par action.

3.30. Liste des normes et interprétations non applicables au Groupe

3.30.1. Liste des principales normes et interprétations non applicables au Groupe au 31 décembre 2010

IFRS 2 : Paiement fondé sur des actions

IFRS 4 : Contrats d'assurance

IAS 26 : Comptabilité et rapports financiers des régimes de retraite

IAS 29 : Information financière dans les économies hyper inflationnistes

IAS 39 et IFRS 7 (révision) : l'IASB a amendé en octobre 2008 les normes IAS 39 et IFRS7 pour permettre, sous conditions, de reclasser certains actifs financiers évalués à la juste valeur vers la catégorie des actifs mesurés au coût. Cette révision n'a pas eu d'impact sur les comptes consolidés du Groupe.

IAS 41 : Agriculture

IFRIC 2 : Parts sociales des entités coopératives et instruments similaires

IFRIC 5 : Droits aux intérêts émanant de fonds de gestion dédiés au démantèlement, à la remise en état et à la réhabilitation de l'environnement

IFRIC 6 : Passifs résultant de la participation à un marché déterminé - déchets d'équipements électriques et électroniques

IFRIC 7 : Application de l'approche du retraitement dans le cadre de l'IAS 29 : information financière dans les économies hyper inflationnistes

IFRIC 8 : Champs d'application de la norme IFRS 2

IFRIC 11 : Actions propres et transactions intra-groupes

IFRIC 12 : Accord de concession de services

IFRIC 13 : Programmes de fidélisation des clients

IFRIC 14, IAS 19 : Limitation d'un actif au titre de prestations définitives, obligation de financement minimum et leur interaction

IFRIC 15 : Accords pour la construction d'un bien immobilier

IFRIC 16 : Couverture d'un investissement net à l'étranger

SIC 7 : Introduction de l'Euro

SIC 29 : Informations à fournir – accords de concession de services

3.30.2. Liste des normes appliquées au 31 décembre 2010 mais non publiées lors de la préparation du bilan d'ouverture au 1

er

janvier 2006

• Amendement de l'IAS 1 : Présentation des états financiers révisés entrant en vigueur pour les exercices ouverts à compter du 1

er

janvier 2009.

• IFRS 7 : Informations à fournir sur les instruments financiers, applicable pour les exercices ouverts à compter du 1

er

janvier 2007.

• IFRS 8 : Secteurs opérationnels.

3.30.3. Liste des normes applicables obligatoirement postérieurement au 31 décembre 2010 et non appliquées par anticipation

Il s'agit des normes, interprétations et amendements publiés au 31 décembre 2010 pour lesquels le Groupe n'a pas opté pour une application anticipée.

Certains de ces textes sont d'ailleurs en cours d'adoption au niveau de l'Union européenne, et sont présentés ci-dessous :

• IAS 24 révisée "Parties liées – Informations à fournir sur les transactions avec les parties liées".

• Amendement IAS 32 "Instruments financiers : Informations à fournir : classification des droits de souscription en devises".

• IFRS 9 "Instruments financiers - Classement et évaluation" (non adoptée par l'Union européenne).

• Amélioration annuelle des normes IFRS 2010 (non adoptée par l'Union européenne).

• IFRIC 19 "Extinction de passifs financiers au moyen d'instruments de capitaux propres".

3.30.4. Autres normes et interprétations applicables au 31 décembre 2010 pour lesquelles le Groupe n'a pas identifié d'impact suite à leur application

• Amendement 2008 d'IAS 39 concernant les expositions éligibles à la comptabilité de couverture.

• Amendement d'IFRS 2 sur la comptabilisation des plans dénoués en trésorerie au sein d'un Groupe.

• IFRIC 17, Distributions d'actifs non monétaires aux actionnaires.

• IFRIC 15, Contrats de construction immobilière.

• IFRIC 16, couverture d'un investissement net à l'étranger.

• IFRIC 18, Transferts d'actifs par des clients.

NOTE 4 : ÉVOLUTION DU PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION AU COURS DE LA PÉRIODE

4.1. Cessions

Le Groupe n'a cédé aucune entité au cours de l'exercice 2010.

NOTE 5 : INFORMATIONS SECTORIELLES

5.1. Niveaux d'information sectorielle

La segmentation primaire du Groupe Managem est basée sur les secteurs d'activité, la segmentation secondaire est basée sur les secteurs géographiques.

Les transactions inter secteurs portent principalement sur les ventes du Concentré d'or et le Sulfate de Cuivre qui interviennent entre CTT et certaines filiales relevant du secteur mine notamment AGM et CMG. Ces transactions sont facturées par CTT en se référant aux prix du marché international.

5.1.1. Premier niveau d'information sectorielle : secteurs d'activité

Exploitation minière :

Cette activité consiste à exploiter plusieurs gisements par le Groupe Managem ainsi qu'à produire des concentrés aussi variés comme les concentrés de zinc, cuivre, plomb et la fluorine. La production concerne également les métaux précieux tels que l'or et l'argent.

Hydrométallurgie :

Cette activité porte sur la transformation et la valorisation de minerais pour obtenir des produits à forte valeur ajoutée notamment les dérivés métalliques et spécialités chimiques, tels que les cathodes de cobalt, l'oxyde de cobalt, les dérivés de nickel, le sulfate de cuivre, le sulfate de sodium, le charbon aurifère et le trioxide d'arsenic. L'hydrométallurgie fait appel à des techniques et technologies spécifiques comme : l'extraction liquide, électrolyse, séchage, calcination, grillage, etc.

5.1.2. Deuxième niveau d'information sectorielle : secteurs géographiques

Le découpage géographique des activités du Groupe retenu est le suivant : • Maroc • Europe • Autres

5.2. Informations par secteur d'activité

Au 31 décembre 2010

EN MILLIONS DE MAD

MINE

HYDRO

DIVERS

TOTAL

Externe

2 250,2

601,0

25,0

2 876,2

Inter secteurs

Chiffre d'affaires total

2 250,2

601,0

25,0

2 876,2

Résultat d'exploitation courant

429,6

30,8

13,4

473,7

Résultat des activités opérationnelles

432,7

32,7

14,3

479,7

Résultat financier

-80,9

-26,5

-2,7

-110,2

Part dans le résultat des sociétés mises en équivalences

Impôts sur les sociétés

-85,3

0,1

-3,6

-88,8

Résultat des activités poursuivies

266,4

6,3

8,0

280,8

Au 31 décembre 2009

EN MILLIONS DE MAD

MINE

HYDRO

DIVERS

TOTAL

Externe

1 685,1

514,8

22,5

2 222,5

Inter secteurs

Chiffre d'affaires total

1 685,1

514,8

22,5

2 222,5

Résultat d'exploitation courant

60,5

19,9

1,1

81,5

Résultat des activités opérationnelles

77,4

22,7

6,8

106,9

Résultat financier

-4,4

-25,2

-2,4

-32,0

Part dans le résultat des sociétés mises en équivalences

Impôts sur les sociétés

-29,2

-3,0

-5,3

-37,5

Résultat des activités poursuivies

43,8

-5,4

-0,9

37,4

Le CA divers correspond principalement aux ventes réalisées par le segment opérationnel service notamment Reminex et Techsub. Les principaux éléments du bilan peuvent être affectés aux différents secteurs d'activité de façon suivante :

Au 31 décembre 2010

EN MILLIONS DE MAD

MINE

HYDRO

DIVERS

TOTAL

Actifs

4 072,4

1 024,5

135,6

5 232,5

Titres mis en équivalence

Total actifs consolidés

4 072,4

1 024,5

135,6

5 232,5

Investissements

407,2

82,4

19,7

509,3

Passifs

1 960,6

-318,2

64,4

1 706,8

Total passifs consolidés

4 072,4

1 024,5

135,6

5 232,5

Au 31 décembre 2009

EN MILLIONS DE MAD

MINE

HYDRO

DIVERS

TOTAL

Actifs

3 668,0

1 005,3

80,7

4 754,0

Titres mis en équivalence

Total actifs consolidés

3 668,0

1 005,3

80,7

4 754,0

Investissements

309,0

221,4

25,3

555,8

Passifs

3 353,8

251,9

59,9

3 665,6

Total passifs consolidés

3 353,8

251,9

59,9

3 665,6

5.3. Informations par secteurs géographiques

Au 31 décembre 2010

EN MILLIONS DE MAD

MAROC

EUROPE

AUTRES

TOTAL

Chiffre d'affaires

130,7

2 745,5

2 876,2

Autres produits (si applicable)

29,2

29,2

Total

159,9

2 745,5

0,0

2 905,4

Investissements

-509,3

0,0

-509,3

Actifs sectoriels

4 438,4

794,1

5 232,5

Au 31 décembre 2009

EN MILLIONS DE MAD

MAROC

EUROPE

AUTRES

TOTAL

Chiffre d'affaires

11,2

2 211,3

2 222,5

Autres produits (si applicable)

0,0

-74,2

-74,2

Total

11,2

2 137,1

0,0

2 148,3

Investissements

-555,8

0,0

-555,8

Actifs sectoriels

4 126,2

627,7

4 754,0

NOTE 6 : CHIFFRE D'AFFAIRES

Le chiffre d'affaires (produit des activités ordinaires) du Groupe Managem est constitué des éléments suivants :

• Ventes de biens et services produits ;

• Contrats de construction ;

• Revenus locatifs.

Le chiffre d'affaires se décompose de la manière suivante :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

DÉCEMBRE-09

Chiffre d'affaires

(a)

2 876,2

2 222,5

Autres produits de l'activité

(b)

29,2

-74,2

Total produits des activités ordinaires

2 905,4

2 148,3

(a) Y compris des prestations de services.

(b) Les autres produits de l'activité comprennent principalement la variation de stock de produits.

Au terme de l'exercice 2010, le chiffre d'affaires consolidé a progressé de 29% par rapport à l'année 2009. Cette augmentation s'explique principalement par :

• L'amélioration significative des cours des métaux de base : le cuivre, zinc et plomb, avec un impact de +373,3 MDH.

• La hausse du chiffre d'affaires d'argent à SMI de +257,6 MDH, grâce à l'augmentation des volumes vendus conjuguée à l'amélioration du prix de vente.

• L'amélioration de la parité pour +101,2 MDH, passant d'une moyenne à fin 2009 de 8,02$/DH à 8,43 $/DH à fin 2010.

• L'amélioration des cours de cobalt, passant de 14,4 $/lb à fin 2009 à 16,2 $/lb à fin 2010, avec un impact de +48,4 MDH.

NOTE 7 : ACHATS ET AUTRES CHARGES EXTERNES

Les achats et charges externes se décomposent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

DÉCEMBRE-09

Achats de marchandises

0,0

-0,1

Achats de matières premières

-1 116,1

-912,0

Achats

(a)

-1 116,1

-912,1

Loyers opérationnels

-33,4

-19,0

Entretien et réparations

-30,3

-17,4

Rémunération de personnel extérieur à l'entreprise

-128,6

-100,1

Charges externes diverses

-367,9

-308,0

Autres charges externes

(b)

-560,2

-444,6

Total Achats et autres charges externes

-1 676,3

-1 356,8

(a) Les postes achats et autres charges externes ont enregistré une évolution de +319,5 MDH par rapport à l'année précédente, à cause principalement de l'augmentation des prix de revient (l'année 2009 est marquée par des efforts d'optimisation des coûts d'exploitation en réponse à la crise).

NOTE 8 : FRAIS DE PERSONNEL ET EFFECTIFS

8.1. Frais de personnel

Les charges de personnel de l'exercice sont détaillées, ci-dessous, par nature de coût :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

DÉCEMBRE-09

Salaires et traitements

-335,4

-292,1

Autres charges sociales

-139,6

-121,7

Dotations nettes aux provisions pour avantages du personnel

-9,8

-7,7

Autres

Total

-484,8

-421,4

La note 24 détaille les autres informations relatives aux avantages du personnel.

8.2. Effectifs moyens

Les effectifs permanents moyens des entreprises consolidées par intégration se ventilent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

VARIATIONS %

CADRES

NON CADRES

INTÉRIMAIRES

AUTRES

CADRES

NON CADRES

INTÉRIMAIRES

AUTRES

Activité Mines

199

1 432

179

1 390

4%

Activité Hydro

89

546

82

526

4%

Autres

80

132

81

128

1%

Total

368

2 110

342

2 044

4%

8.3. Les organes d'administration et de direction

Les organes d'administration et de direction sont composés du :

• Conseil d'Administration dont les membres sont rémunérés par des jetons de présence ;

• Comité de Direction dont les membres perçoivent des rémunérations salariales.

NOTE 9 : AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS D'EXPLOITATION

Les variations d'amortissements et de provisions ayant un impact sur le résultat d'exploitation courant pour les périodes clôturées au 31 décembre 2010 et 31 décembre 2009 se décomposent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

DÉCEMBRE-09

Amortissements nets impactant le résultat d'exploitation courant

Immobilisations incorporelles

(a)

-140,0

-184,2

Immobilisations corporelles

(a)

-408,3

-424,8

Immeubles de placement

(a)

-0,4

-0,3

Sous-total

-548,7

-609,3

Provisions et pertes de valeur nettes impactant le résultat d'exploitation courant

Immobilisations

(a)

Stocks

(b)

10,9

42,5

Créances

(b)

0,4

-1,6

Provisions pour risques et charges

-20,5

0,5

Sous-total

-9,2

41,4

Total

-557,9

-567,9

(a) Une description des variations d'amortissement et de perte de valeur des immobilisations est incluse dans les notes 16 et 17 de ces états financiers.

(b) Le détail des variations des pertes de valeur relative aux stocks et aux créances est inclus dans les notes 19 et 20 de ces états financiers.

NOTE 10 : AUTRES PRODUITS ET CHARGES D'EXPLOITATION

Les autres produits et charges d'exploitation s'analysent de la façon suivante :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

DÉCEMBRE-09

Cession d'actifs

7,2

18,4

Cession de filiales et participations

Résultats sur dérivés matière – trading (a)

39,5

40,1

Résultats sur dérivés de change – trading (b)

2,3

51,9

Autres produits et charges

260,1

212,3

Total autres produits et charges d'exploitation

309,2

322,7

Les variations de valeur entre les deux périodes sont imputables à la variation de juste valeur des dérivés classés en trading du fait des éléments suivants :

(a) Pour l'or, la partie des couvertures liées à des ventes non hautement probables et pouvant faire l'objet de restructurations futures.

(b) Variation de juste valeur des dérivés de change.

10.1. Autres produits et charges d'exploitation non courants

Les autres produits et charges d'exploitation non courants se détaillent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

DÉCEMBRE-09

Autres produits non courants

2,3

39,9

Autres charges non courantes

-45,4

-124,9

Autres produits et charges d'exploitation

303,2

297,3

Total autres produits et charges d'exploitation non courants

260,1

212,3

Le poste autres produits et charges d'exploitation enregistre principalement les productions des immobilisations à soi-même.

NOTE 11 : RÉSULTAT FINANCIER

Le résultat financier aux 31 décembre 2010 et 2009 se décompose comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

DÉCEMBRE-09

Charges financières

Intérêts sur emprunts

-93,0

-91,9

Autres charges financières

Résultat sur titres disponibles à la vente

Pertes de valeur

Dotations nettes aux provisions

Sous-total

-93,0

-91,9

Produits financiers

Intérêts et autres produits financiers

8,6

20,7

Variations de juste valeur des actifs et passifs financiers évalués en juste valeur

Résultat sur titres disponibles à la vente

88,6

Reprises des pertes de valeur

Autres produits

Gains et pertes de change financiers

-25,7

-49,5

Sous-total

-17,2

59,9

Résultat financier

-110,2

-32,0

Les charges d'intérêts ont connu une légère augmentation de 1,1 MDH suite à celle de l'endettement financier.

NOTE 12 : IMPÔTS

12.1. Charge d'impôt

12.1.1. Reconnue en compte de résultat

La charge d'impôt pour les exercices clos les 31 décembre 2010 et 2009 s'analyse comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

DÉCEMBRE-09

Charge d'impôt courant

Charge de l'exercice

-78,7

-34,4

Ajustement de la charge d'impôt provenant d'exercices antérieurs

0,8

0,1

Sous-total

-77,9

-34,3

(Charges)/produits d'impôts différés

Variations des différences temporaires

22,2

-149,1

Variations des taux d'imposition

Variation des déficits fiscaux antérieurs

-33,1

145,9

Sous-total

-10,9

-3,2

(Charge)/Produit total d'impôt

-88,8

-37,5

• La hausse importante des impôts exigibles est liée celle de l'impôt exigible de la société SMI suite à l'amélioration de son résultat en 2010.

• La charge d'impôt courant correspond aux montants payés et/ou restant à payer à court terme aux administrations fiscales au titre de l'exercice 2010, en fonction des règles en vigueur dans les différents pays et des conventions spécifiques.

12.1.2. Impôts différés constatés sur les autres éléments du résultat global

Les impôts différés constatés sur les autres éléments du résultat global se décomposent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

BRUT

IMPÔT

NET

BRUT

IMPÔT

NET

Écart de conversion des activités à l'étranger

14,0

14,0

-5,6

-5,6

Pertes et profits relatifs à la réévaluation des actifs financiers disponibles à la vente

18,1

18,1

Partie efficace des produits ou pertes sur instruments de couverture de flux de trésorerie

-520,1

-77,8

-442,3

-318,9

-53,4

-265,5

Variation de la réserve de réévaluation des immobilisations

Écarts actuariels sur les obligations des régimes à prestations définies

Quote-part des autres éléments du résultat global dans les entreprises associées

Total

-506,1

-77,8

-428,3

-306,4

-53,4

-253,0

12.1.3. Impôts différés comptabilisés dans les capitaux propres

Les impôts différés comptabilisés en capitaux propres se décomposent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Provenant de couverture de flux de trésorerie

86,9

56,0

Provenant d'ajustement à la juste valeur des titres disponibles à la vente

Prime d'émission, fusion et d'apport

1,1

Réserves IFRS

-9,1

-3,7

Total

77,8

53,4

Les actifs nets d'impôts sont limités aux capacités de chaque entité fiscale à recouvrer ses actifs dans un proche avenir.

12.1.4. Impôts différés comptabilisés au bilan

EN MILLIONS DE MAD

ACTIF

PASSIF

NET

31-DÉC-10

31-DÉC-09

31-DÉC-10

31-DÉC-09

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Impôts différés

Provenant des différences temporaires

4,6

-89,6

20,3

22,4

-15,7

-112,0

Provenant des déficits fiscaux

265,1

298,2

0,0

0,0

265,1

298,2

Provenant des crédits d'impôt

14,9

11,2

0,0

0,0

14,9

11,2

Total

284,6

219,8

20,3

22,4

264,3

197,4

12.1.5. Actifs d'impôts différés non constatés

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

31-DÉC-09

Différences temporaires déductibles

44,2

70,7

Pertes fiscales

181,7

195,2

Total

225,9

266,0

12.1.6. Preuve d'impôt

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Résultat net de l'ensemble consolidé

280,8

37,4

Quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence

0,0

0,0

Résultat net de l'ensemble consolidé (hors S.M.E)

280,8

37,4

Impôt sur les bénéfices

-77,9

-34,3

Impôts différés

-10,9

-3,2

Total charge fiscale

-88,8

-37,5

Résultat de l'ensemble consolidé avant impôts (hors S.M.E)

369,5

74,9

Taux effectif d'impôt (Total charge fiscale/Résultat comptable avant impôts)

-24,02%

-50,02%

Impôt sur différences permanentes

-64,8

-16,0

Impôt sur pertes fiscales non activées

23,1

36,7

Crédits d'impôt non activés

Différence taux mère/fille

11,8

12,5

Variation taux IS NVN-1

Autres différences

9,3

-18,0

Charge fiscale recalculée

-109,4

-22,3

Taux d'impôt légal au Maroc (Charge fiscale recalculée/Résultat comptable avant impôts)

-29,60%

-29,83%

NOTE 13 : ACTIFS DESTINÉS À ÊTRE CÉDÉS ET PASSIFS LIÉS

Actuellement, le Groupe ne dispose pas d'actifs ou passifs destinés à être cédés.

NOTE 14 : RÉSULTAT PAR ACTION

Le résultat de base par action est calculé en divisant le résultat net part du Groupe par le nombre moyen d'actions en circulation au cours de l'exercice. Le nombre moyen d'actions en circulation de la période et des exercices antérieurs présentés est calculé hors actions d'autodétention et actions détenues dans le cadre de plans d'options d'achat.

EXERCICES CLOS LE 31 DÉCEMBRE

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Nombre moyen pondéré :

- d'actions ordinaires émises

8 507 721

8 507 721

- d'actions détenues dans le cadre de plans d'options d'achat

- d'actions d'auto détention

Nombre d'actions retenues pour le calcul du résultat de base par action

8 507 721

8 507 721

Nombre d'instruments dilutifs

Nombre d'actions retenues pour le calcul du résultat dilué par action

8 507 721

8 507 721

EXERCICES CLOS LE 31 DÉCEMBRE

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Résultat net de l'exercice imputable aux actionnaires de la société mère

222,3

22,7

Nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat par action

8 507 721

8 507 721

Résultat de base par action

26,1

2,7

dont part sur activités non poursuivies

Résultat dilué par action

26,1

2,7

dont part sur activités non poursuivies

NOTE 15 : GOODWILL

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Au 1

er

janvier

305,4

305,4

Valeur brute

798,7

798,7

Pertes de valeur cumulées

-493,3

-493,3

Acquisitions

Cessions et écarts d'acquisition classés en actifs détenus en vue de la vente

Écarts de conversion

Autres mouvements

Au 31 décembre

305,4

305,4

Valeur brute

798,7

798,7

Pertes de valeur cumulées

-493,3

-493,3

Au bilan, les goodwill (écarts d'acquisition) nets concernent les sociétés suivantes :

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

IMITER

161,2

161,2

CMG

130,9

130,9

CTT

13,3

13,3

...

Total

305,4

305,4

NOTE 16 : IMMOBILISATIONS INCORPORALES

EN MILLIONS DE MAD

FRAIS D'EXPLORATION

CONCESSIONS, BREVETS ET DROITS SIMILAIRES

CONCESSION

AUTRES

TOTAL

Valeurs brutes

Au 1

er

janvier 2009

1 857,2

94,0

222,3

2 173,5

Acquisitions

57,1

0,5

41,5

99,1

Variations de périmètre

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

-6,6

-6,6

Écarts de conversion

Autres mouvements

0,9

2,9

-2,9

0,9

Au 31 décembre 2009

1 908,7

97,5

260,8

2 266,9

Au 1

er

janvier 2010

1 908,7

97,5

260,8

2 266,9

Acquisitions

74,6

0,2

22,8

97,6

Variations de périmètre

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

Écarts de conversion

Autres mouvements

18,8

40,0

-56,5

2,4

Au 31 décembre 2010

2 002,1

137,7

227,1

2 366,9

Amortissements et pertes de valeurs

-1 624,7

-75,0

-183,9

-1 883,6

Au 1

er

janvier 2009

-1 624,7

-75,0

-183,9

-1 883,6

Amortissements

-174,5

-9,7

-184,2

Pertes de valeur

Reprise de pertes de valeur

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

6,6

6,6

Écarts de conversion

Autres mouvements

Au 31 décembre 2009

-1 792,6

-84,7

-183,9

-2 061,2

Au 1

er

janvier 2010

-1 792,6

-84,7

-183,9

-2 061,2

Amortissements

-129,6

-8,9

-1,4

-140,0

Pertes de valeur

Reprise de pertes de valeur

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

Écarts de conversion

Autres mouvements

Au 31 décembre 2010

-1 922,2

-93,6

-185,3

-2 201,1

Valeurs nettes

Au 31 décembre 2009

116,1

12,8

76,9

205,8

Au 31 décembre 2010

79,9

44,1

41,8

165,8

• Les amortissements de la période sont comptabilisés en résultat au niveau du poste « amortissements et provisions d'exploitation ».

• Le poste immobilisations incorporelles comprend essentiellement les dépenses relatives à l'exploration et à la recherche minière.

NOTE 17 : IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET IMMEUBLES DE PLACEMENT

Les principales variations s'expliquent par :

EN MILLIONS DE MAD

TERRAINS

CONSTRUCTION

MATÉRIEL ET OUTILLAGE

IMMOBILISATIONS EN COURS

IMMEUBLES DE PLACEMENT

AUTRES

TOTAL

Valeurs brutes

Au 1

er

janvier 2009

28,0

1 641,2

2 417,3

467,1

19,3

824,3

5 397,3

Acquisitions

23,0

187,8

108,3

112,0

25,5

456,6

Variations de périmètre

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

-9,7

-30,9

-44,3

-3,5

-10,4

-12,0

-110,9

Écarts de conversion

0,0

0,0

Autres mouvements

-4,6

4,2

191,9

-224,8

20,0

12,4

-0,9

Au 31 décembre 2009

36,6

1 802,4

2 673,2

350,8

28,9

850,2

5 742,1

Au 1

er

janvier 2010

36,6

1 802,4

2 673,2

350,8

28,9

850,2

5 742,1

Acquisitions

112,5

63,3

182,0

53,9

411,7

Variations de périmètre

0,0

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

-1,7

-2,1

-3,8

Écarts de conversion

0,1

0,1

Autres mouvements

2,3

18,9

-25,6

2,1

-2,4

Au 31 décembre 2010

36,6

1 917,2

2 753,8

507,2

28,9

904,1

6 147,7

Amortissements et pertes de valeurs

Au 1

er

janvier 2009

0,0

-956,5

-1 362,2

0,0

-1,3

-618,6

-2 938,7

Amortissements

-147,9

-192,8

-0,3

-84,2

-425,1

Pertes de valeur

0,0

Reprises de pertes de valeur

0,0

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

3,0

15,9

1,5

5,4

25,7

Écarts de conversion

0,0

0,0

Autres mouvements

0,2

-0,2

0,0

Au 31 décembre 2009

0,0

-1 101,2

-1 539,1

0,0

-0,1

-697,6

-3 338,1

Au 1

er

janvier 2010

0,0

-1 101,2

-1 539,1

0,0

-0,1

-697,6

-3 338,1

Amortissements

-155,3

-179,0

-0,4

-74,0

-408,7

Pertes de valeur

0,0

Reprises de pertes de valeur

0,0

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

1,1

1,9

2,9

Écarts de conversion

-0,1

-0,1

Autres mouvements

0,0

Au 31 décembre 2010

0,0

-1 256,6

-1 717,0

0,0

-0,5

-769,9

-3 743,9

Valeurs nettes

Au 31 décembre 2009

36,6

701,1

1 134,1

350,8

28,8

152,6

2 404,1

Au 31 décembre 2010

36,6

660,6

1 036,8

507,2

28,4

134,2

2 403,8

• Les investissements, d'un montant de 411,7 MDH, réalisés essentiellement dans le cadre des projets d'extension, capacité de SMI, oxyde de cobalt et le développement notamment du Puits Aïal Draa Lasfar, Bouskour et Oumjlane.

• Les amortissements de la période s'élève à un montant de -425,1 MDH.

17.1. Contrats de location financement

Les immobilisations faisant l'objet de contrats de location financement compris essentiellement dans les postes terrains, constructions et installations techniques, s'élèvent au 31 décembre 2010 à 152 MMAD.

17.2. Immeubles de placement

Par ailleurs, le Groupe n'a pas procédé à la réévaluation à la juste valeur des immeubles de placement à fin décembre 2010, puisque la quasi-totalité de ces immeubles est comptabilisée à la valeur de marché dans le cadre des opérations de lease back réalisées au cours de l'exercice 2010.

NOTE 18 : AUTRES ACTIFS FINANCIERS

Les autres actifs financiers du Groupe se décomposent en valeur nette comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

DÉCEMBRE-09

Part non courante

- instruments dérivés de couverture

13,1

0,0

- prêts et créances

11,2

11,4

- actifs disponibles à la vente

248,9

248,0

Total

273,2

259,4

Part courante

- instruments dérivés de couverture

35,7

2,1

- actifs disponibles à la vente

- prêts et créances

Total

35,7

2,1

Total autres actifs financiers

308,9

261,5

18.1. Instruments financiers dérivés

18.1.1. Instruments dérivés de maturité supérieure à un an (part> 1 an)

Les instruments dérivés dont la juste valeur est positive sont comptabilisés à l'actif et se répartissent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Actifs financiers à la juste valeur par résultat

17,5

2,1

Total

17,5

2,1

Les instruments dérivés dont la juste valeur est négative sont comptabilisés au passif et se répartissent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

NOTIONNEL

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Instruments matières

-1 823,4

-1 296,8

Contrat à terme

-1,3

Autres instruments matières

-1 823,4

-1 295,5

Instruments de change

0,4

Change à terme

0,4

Autres instruments de change

Autres instruments dérivés

Dérivés de taux

Autres dérivés

Total

-1 823,4

-1 296,4

18.1.2. Instruments dérivés classés selon leur type et leur devise

EN MILLIONS DE MAD

€

USD

AUTRES

TOTAL

Instruments matières

-1 810,3

0,0

-1 810,3

Contrat à terme

0,0

0,0

Autres instruments matières

-1 810,3

-1 810,3

Instruments de change

35,7

35,7

Change à terme

35,7

35,7

Swaps de change

0,0

Options de change

0,0

Autres

Autres instruments dérivés

Swaps de taux

Options de taux

Dérivés actions

Autres

Total

-1 774,6

0,0

-1 774,6

18.2. Actifs financiers disponibles à la vente ou titres disponibles à la vente

Les actifs disponibles à la vente comprennent les titres de participation non consolidés, les autres titres immobilisés et les titres et valeurs de placement non reclassés en équivalents de trésorerie. L'ensemble de ces éléments est évalué à la juste valeur à la date de clôture.

Les actifs financiers disponibles à la vente se décomposent de la façon suivante au 31 décembre 2010 et au 31 décembre 2009 :

EN MILLIONS DE MAD

JUSTE VALEUR

% D'INTÉRÊT

CAPITAUX PROPRES

RÉSULTAT

DATE DE CLÔTURE

Au 31 décembre 2010

248,9

31/12/2010

Entité 1 : Managem Gabon

0,2

100

Entité 2 : RGG

10,9

63

Entité 3 : LAMIKAL

0,3

75

Entité 4 : MCM

1,6

89

Entité 4 : Autres (BT)

236,0

Au 31 décembre 2009

248,0

31/12/2009

Entité 1 : Managem Gabon

0,2

100

Entité 2 : RGG

10,9

63

Entité 3 : LAMIKAL

0,3

75

Entité 4 : Autres (BT)

236,7

18.3. Prêts et créances

Les prêts et créances au 31 décembre 2010 se composent essentiellement des dépôts et cautionnements.

NOTE 19 : STOCKS ET EN-COURS

Les stocks et en-cours se décomposent comme suit pour les périodes closes les 31 décembre 2010 et 31 décembre 2009 :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCEMBRE-10

DÉCEMBRE-09

Stocks de matières et fournitures consommables

239,7

236,1

Stocks de marchandises

6,3

6,3

Stocks de produits finis intermédiaires

111,8

84,4

En-cours de production

Total des stocks en valeur brute

357,7

326,7

Montant de la perte de valeur en début de période

-31,2

-73,7

Perte de valeur constatée sur la période

-15,8

-26,6

Reprise de perte de valeur suite à des sorties et des cessions

19,8

49,2

Reprise de perte de valeur devenue sans objet

6,8

19,9

Montant de la perte de valeur en fin de période

-20,3

-31,2

Total des stocks en valeur de réalisation

337,4

295,5

Valeur des stocks avec clause de réserve de propriété (si applicable)

Au cours de l'année 2010 :

• Le montant des provisions est de -15,8 MDH.

• Le montant des reprises s'élève à 26,6 MDH.

NOTE 20 : CRÉANCES CLIENTS ET AUTRES DÉBITEURS

La valeur brute et la valeur de réalisation des créances clients au 31 décembre 2010 et 31 décembre 2009 sont détaillées dans le tableau ci-dessous :

EN MILLIONS DE MAD

DÉCÉMBRE-10

DÉCÉMBRE-09

Fournisseurs débiteurs - avances et acomptes

8,9

11,7

Clients et comptes rattachés

731,5

464,6

Créances relatives aux contrats de location financement

Comptes d'associés débiteurs

252,3

113,1

Autres débiteurs

248,6

196,1

Total des créances clients et autres débiteurs non courants

1 241,3

785,6

Montant de la perte de valeur en début de période

-2,7

-1,1

Perte de valeur constatée sur la période

0,0

-2,4

Utilisation

0,4

Reprise de perte de valeur devenue sans objet

0,0

0,7

Autres mouvements

0,0

0,0

Montant de la perte de valeur en fin de période

-2,3

-2,7

Total des créances clients en valeur nette

1 239,0

782,9

L'augmentation des créances clients s'explique essentiellement par celle du CA du 4

ème

trimestre de 2010.

La variation des autres débiteurs s'explique essentiellement par :

• Hausse des comptes courants d'associés : 139 MDH.

• Hausse des crédits TVA : 42 MDH.

NOTE 21 : TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE

La trésorerie et les équivalents de trésorerie se composent des fonds de caisse, des soldes bancaires ainsi que des placements à court terme en instruments monétaires. Ces placements, d'échéance inférieure à douze mois, sont facilement convertibles en un montant de trésorerie connu et sont soumis à un risque négligeable de changement de valeur.

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Titres disponibles à la vente (AFS)

0,0

0,0

Banque

184,6

276,7

Autres comptes de trésorerie

2,9

2,3

Total

187,5

279,0

NOTE 22 : CAPITAUX PROPRES

22.1. Politique de gestion du capital

Dans le cadre de la gestion de son capital, le Groupe a pour objectif de préserver sa continuité d'exploitation, afin de servir un rendement aux actionnaires, de procurer des avantages aux autres partenaires et de maintenir une structure de capital optimale susceptible de réduire le coût du capital. Pour maintenir ou ajuster la structure du capital, le Groupe peut soit :

• Ajuster le montant des dividendes versés aux actionnaires.

• Rembourser le capital aux actionnaires.

• Émettre de nouvelles actions.

• Vendre des actifs pour réduire le montant des dettes.

Le Groupe utilise différents indicateurs, dont le levier financier (endettement net / capitaux propres), qui fournit aux investisseurs une vision de l'endettement du Groupe comparativement au total des capitaux propres. Ces fonds propres incluent notamment la réserve des variations de valeur des couvertures des flux de trésorerie et la réserve de variation de valeur des actifs financiers disponibles à la vente (AFS).

22.2. Variation des capitaux propres part du Groupe

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Capitaux propres consolidés - Part du Groupe début d'exercice

870,4

1 044,2

Dividendes versés

0,0

Écart de conversion

13,9

-5,6

Variation nette de JV des instruments financiers

-352,1

-186,0

Autres variations

50,5

-5,0

Augmentation de capital

-87,9

Résultat net (Part du Groupe) de la période

222,3

22,7

Capitaux propres consolidés Part du Groupe

717,2

870,3

22.3. Variation des intérêts minoritaires

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Intérêts minoritaires en début d'exercice

218,0

265,7

Dividendes versés

-25,6

0,0

Écart de conversion

Variation nette de JV des instruments financiers

-90,1

-62,5

Autres variations

-69,8

Augmentation de capital

-50,7

Résultat de l'exercice

58,4

14,7

Intérêts minoritaires

40,1

218,0

NOTE 23 : PROVISIONS

Les provisions courantes et non courantes s'analysent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Pertes futures sur contrats

Provision environnement

Provision pour démantèlement

Restructurations

Litiges

Garanties

Autres risques

44,7

24,3

Total

44,7

24,3

EN MILLIONS DE MAD

SOLDE AU 31/12/09

ÉCART DE CONVERSION

DOTATION DE L'EXERCICE

REPRISE PROVISIONS UTILISÉES

REPRISE PROVISIONS NON UTILISÉES (a)

EFFETS DE DÉSACTUALISATION

REGLASSEMENT

SOLDE AU 31/12/10

Pertes futures sur contrats

0,0

Provision environnement

0,0

Provision pour démantèlement

0,0

Restructurations

0,0

Litiges

0,0

Garanties

0,0

Autres risques

24,3

21,6

44,7

Total

24,3

0,0

21,6

0,0

0,0

0,0

44,7

Dont :

- Part non courante

24,3

0,0

21,6

0,0

0,0

0,0

0,0

44,7

- Part courante

0,0

(a) Les provisions constituées au 31 décembre 2010 portent principalement sur les risques liés aux maladies professionnelles non couverts par la compagnie d'assurance durant la période 2003 à 2006, soit 44,7 MDH.

NOTE 24 : AVANTAGES DU PERSONNEL

Les hypothèses retenues au 1

er

janvier 2006, au 31 décembre 2006 et au 31 décembre 2010 se détaillent comme suit :

Au 1

er

janvier 2006 :

Hypothèses économiques :

• Date d'évaluation .....

01.01.2006

• Taux d'inflation .....

1,50%

• Taux d'inflation médicale .....

4%

• Taux d'actualisation

- Frais de santé .....

6,20% ou 6,95% selon les entités

- Indemnité de fin de carrière .....

6,20%

• Taux moyen des charges sociales .....

15,00%

• Taux d'augmentation des rémunérations (brut d'inflation) .....

3,50%

• Taux de revalorisation des indemnités forfaitaires .....

1,50%

Hypothèses démographiques :

• Mortalité .....

TVF 88-90

• Invalidité .....

Non prise en compte

• Taux de mobilité par tranches d'âges

TRANCHES D'ÂGES

CADRES

NON CADRES

29 ans et avant

20,00%

10,00%

30 à 34 ans

10,00%

5,00%

35 à 39 ans

7,50%

3,75%

40 à 44 ans

5,00%

2,50%

45 à 49 ans

2,00%

1,00%

50 ans et plus

0,00%

0,00%

• Taux d'occupation jusqu'à la retraite : .....

Identique à celui de la date d'évaluation

• Âge de départ à la retraite :

- Personnel non minier .....

60 ans

- Personnel minier .....

55 ans

Au 31 décembre 2010

• Date d'évaluation .....

31.12.2010

• Taux d'actualisation :

- Frais de santé .....

4,60%

- Indemnité de fin de carrière .....

4,60%

Le reste des hypothèses économiques et démographiques est resté inchangé par rapport au 1

er

janvier 2006.

Conformément à la méthode du corridor, seuls les écarts actuariels représentant plus de 10% du montant des engagements sont comptabilisés et amortis sur l'espérance de durée résiduelle moyenne de vie active des salariés du régime (DVAR). En outre, la méthode du corridor n'est donc appliquée qu'à compter du 1

er

janvier 2007.

Le Groupe estime que les hypothèses actuarielles retenues sont appropriées et justifiées, mais les modifications qui y seront faites dans le futur peuvent cependant avoir un impact significatif sur le montant des engagements ainsi que sur le résultat du Groupe. Le test de sensibilité au taux d'actualisation est effectué à la date de clôture annuelle.

Au 31 décembre 2010

Autres avantages long terme

EN MILLIONS DE MAD

RETRAITES

ET INDEMNITÉS ASSIMILÉES

31-DÉC-10

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

31-DÉC-10

Montant des engagements à l'ouverture de l'exercice

25,7

56,9

Coût des services

0,9

1,8

Charge d'intérêt

0,6

1,3

Cotisations des participants

0,0

0,0

Modifications des plans (Coût des services passés)

0,0

0,0

Variations de périmètre

0,0

0,0

Business Combination (seulement si significatif)

0,0

0,0

Réduction

0,0

0,0

Liquidation de régimes

0,0

0,0

Prestations payées

0,0

-1,1

Pertes/Gains actuariels

1,6

-0,8

Écarts de Change

0,0

0,0

Autres

0,0

0,0

Montant des engagements à la clôture de l'exercice

28,7

58,0

EN MILLIONS DE MAD

RETRAITES

ET INDEMNITÉS ASSIMILÉES

31-DÉC-10

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

31-DÉC-10

Valeur de marché des actifs affectés aux plans à l'ouverture

0,0

0,0

Rendement attendus des actifs

0,0

0,0

Cotisations de l'employeur

0,0

1,1

Cotisations des participants

0,0

0,0

Variations de périmètre

0,0

0,0

Business Combination (seulement si significatif)

0,0

0,0

Réduction

0,0

0,0

Liquidation de régimes

0,0

0,0

Prestations payées

0,0

-1,1

Pertes/Gains actuariels

0,0

0,0

Écarts de conversion

0,0

0,0

Autres

0,0

0,0

Valeur de marché des actifs affectés aux plans à la clôture

0,0

0,0

EN MILLIONS DE MAD

RETRAITES

ET INDEMNITÉS ASSIMILÉES

31-DÉC-10

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

31-DÉC-10

Coût des services

0,9

1,8

Charge d'intérêt

0,6

1,3

Rendements attendus des actifs

0,0

0,0

Effet de la limitation des surplus

0,0

0,0

Amortissement du coût des services passés

0,0

0,0

Amortissement des pertes/gains actuariels

0,0

-0,7

Réduction

0,0

0,0

Liquidation suppression

0,0

0,0

Autres

0,0

0,0

Charge de la période

1,4

2,4

EN MILLIONS DE MAD

RETRAITES

ET INDEMNITÉS ASSIMILÉES

31-DÉC-10

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

31-DÉC-10

Engagement net

28,7

58,0

Limitation de l'actif de retraite

0,0

0,0

Coûts des services passés non reconnus

0,0

0,0

Gains/Pertes actuariels non reconnus

-2,4

17,2

Actif/Provision net figurant au bilan

26,4

75,3

EN MILLIONS DE MAD

AVANTAGES DU PERSONNEL

31/12/2010

Montant (provisions) au 1

er

janvier 2010

96,3

Dotations de la période/Charges de la période (y compris les reprises de provision)

-12,1

Reprises pour utilisation/Prestations payées

+2,3

Variation de périmètre

0,0

Business combination (seulement si significatif)

0,0

Écart de conversion

0,0

Montant (provisions) au 31 décembre 2010

-106,1

Sensibilité de l'engagement par rapport au taux d'actualisation

31-DÉC-10

Sensibilité de l'engagement

-14%

Sensibilité du coût des services

-20%

Sensibilité de la charge d'intérêt (taux d'actualisation)

4%

Sensibilité de l'engagement par rapport au taux d'inflation médicale

31-DÉC-10

Sensibilité de l'engagement

22%

Sensibilité du coût des services

41%

Sensibilité de la charge d'intérêt (taux d'actualisation)

22%

RETRAITES ET INDEMNITÉS ASSIMILÉES

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

31-DÉC-10

31-DÉC-10

Hypothèses (moyennes pondérées)

Taux d'actualisation

4,60%

4,60%

Taux d'inflation médicale

4,00%

Taux d'augmentation des salaires

3,50%

Rendement attendu à long terme des actifs

Nombre de bénéficiaires :

- Actifs

2 229

2 229

- Retraités

334

Composition de l'actif de régime

EN MILLIONS DE MAD

RETRAITES ET INDEMNITÉS ASSIMILÉES

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

30-JUIN-10

31-DÉC-10

2010

30-JUIN-10

31-DÉC-10

2010

Engagement brut à l'ouverture de l'exercice

25,21

25,72

25,21

54,11

56,87

54,11

- part non financée

25,21

25,72

25,21

54,11

56,87

54,11

- part financée

Engagement brut à la clôture de l'exercice

25,72

28,72

28,72

56,87

58,02

58,02

- part non financée

25,72

28,72

28,72

56,87

58,02

58,02

- part financée

NOTE 25 : DETTES FINANCIÈRES

Les dettes financières courantes et non courantes du Groupe se décomposent comme suit :

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Emprunts obligataires

Emprunts auprès des établissements de crédit

578,2

780,0

Dettes de location financement

133,7

125,0

Dettes sur engagement de rachat d'intérêts minoritaires

Autres dettes financières

1 823,4

1 296,8

Total dettes financières non courantes

2 535,3

2 201,9

Emprunts obligataires

Emprunts auprès des établissements de crédit

518,4

372,6

Dettes de location financement

Dettes sur engagement de rachat d'intérêts minoritaires

Autres dettes financières

1,7

Total dettes financières courantes

518,4

374,3

Total

3 053,7

2 576,2

Les dettes financières non courantes ont connu une augmentation de 477,5 MDH dont :

• Remboursement emprunt < 1 an : -98,0 MDH.

• Comptabilisation des dettes au lieu au contrat de loc. fin : +4,7 MDH.

• Augmentation du MTM sur dérivés matières : +526,6 MDH.

NOTE 26 : DETTES FOURNISSEURS ET AUTRES CRÉDITEURS

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Dettes fournisseurs

485,8

366,4

Autres créditeurs (hors instruments dérivés)

702,7

508,9

Total des dettes fournisseurs et autres créditeurs

1 188,5

875,3

PAR ÉCHÉANCE EN MILLIONS DE MAD

- 1 AN

1 À 5 ANS

+ 5 ANS

TOTAL

Dettes fournisseurs

485,8

485,8

Autres créditeurs

702,7

702,7

Au 31 décembre 2010

1 188,5

1 188,5

Au 31 décembre 2009

875,3

875,3

NOTE 27 : INSTRUMENTS FINANCIERS

27.1. Juste valeur des actifs financiers

En raison de leur caractère court terme, la valeur comptable des créances d'exploitation, de la trésorerie, des comptes courants de trésorerie est une estimation de leur juste valeur. La juste valeur des autres instruments financiers est déterminée par référence au prix de marché résultant d'échanges sur une bourse de valeurs nationales ou un marché de gré à gré.

Lorsqu'aucun cours de marché coté n'est disponible, la juste valeur est estimée à partir d'autres méthodes de valorisation, telle que la valeur actualisée des flux de trésorerie. En tout état de cause, l'estimation des valeurs de marché se fonde sur une certaine interprétation des informations de marché nécessaires à la valorisation. L'utilisation de différentes estimations, méthodes et hypothèses peut avoir un effet important sur les montants estimés de juste valeur. Les méthodes utilisées sont les suivantes :

Titres de participation dans des sociétés non consolidées :

• Pour les actions de sociétés cotées, la juste valeur est déterminée sur la base du cours de bourse publié le jour de la clôture considérée.

• Pour les actions de sociétés non cotées, lorsque la juste valeur ne peut être déterminée de façon fiable, les titres sont valorisés à la quote-part de situation nette IFRS, ou à défaut à la quote-part de la situation nette établie selon les règles marocaines. En l'absence d'information sur la situation nette IFRS ou Maroc Gaap, les titres sont valorisés à leur coût.

Instruments dérivés :

La valeur de marché des opérations de taux, de change et de matières est estimée à partir de valorisations provenant des contreparties bancaires ou de modèles financiers communément utilisés sur les marchés financiers, sur la base des données de marché à la date de clôture de l'exercice.

Le tableau ci-après détaille la valeur comptable et la juste valeur des actifs financiers comptabilisés au bilan pour lesquels ces deux valeurs sont identiques :

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

VALEUR COMPTABLE ↔ JUSTE VALEUR

Trésorerie et équivalents de trésorerie

187,5

279,0

Clients et autres débiteurs

1 239,0

782,9

Autres actifs financiers

308,9

261,5

Total

1 735,4

1 323,4

27.2. Juste valeur des passifs financiers

En raison de leur caractère court terme, la valeur comptable des concours bancaires courants, des dettes fournisseurs et autres créditeurs et des emprunts à court terme apparaît comme une estimation de leur juste valeur.

La juste valeur des autres instruments financiers est déterminée par référence au prix de marché résultant d'échanges sur une bourse de valeurs nationales ou un marché de gré à gré.

Lorsqu'aucun cours de marché coté n'est disponible, la juste valeur est estimée à partir d'autres méthodes de valorisation, telle que la valeur actualisée des flux de trésorerie. En tout état de cause, l'estimation des valeurs de marché se fonde sur une certaine interprétation des informations de marché nécessaires à la valorisation. L'utilisation de différentes estimations, méthodes et hypothèses peut avoir un effet important sur les montants estimés de juste valeur. Les méthodes utilisées sont les suivantes :

• Dettes de financement : la juste valeur des dettes de financement (emprunts obligataires, dettes auprès des établissements de crédit, etc.) correspond à leur coût amorti (valeur nominale diminuée des frais d'émission de l'emprunt si ces derniers représentent au moins 1% de cette valeur).

• Instruments dérivés : la valeur de marché des opérations de taux et de change est estimée à partir de valorisations provenant des contreparties bancaires ou de modèles financiers communément utilisés sur les marchés financiers, sur la base des données de marché à la date de clôture de l'exercice.

Le tableau ci-après détaille la valeur comptable et la juste valeur des passifs financiers comptabilisés au bilan pour lesquels ces deux valeurs sont identiques :

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

VALEUR COMPTABLE ↔ JUSTE VALEUR

Concours bancaires courants

518,4

372,6

Fournisseurs et autres créditeurs

1 250,2

946,4

Emprunts obligataires

0,0

0,0

Dettes de location financement

Autres passifs financiers

1 823,4

1 298,5

Options de vente octroyées à des minoritaires

Dettes de financement

578,2

780,0

Total

4 170,3

3 397,5

27.3. Gestion des risques

Le Groupe utilise des instruments financiers dérivés pour gérer son exposition aux fluctuations de cours de change et de prix de matières premières. Les risques de change et de matières premières font l'objet d'une gestion décentralisée au niveau des filiales qui gèrent en concertation avec le holding, leurs risques de marchés.

27.3.1. Risque de prix couverts

Compte tenu de la nature de ses activités, le Groupe Managem est largement exposé aux fluctuations des prix des matières premières qu'il commercialise et aux taux de change avec lesquels sont libellées ses ventes. La politique de couverture vise à protéger le Groupe Managem des risques de prix susceptibles d'avoir un impact significatif sur sa rentabilité à court et à moyen terme.

Pour gérer ces risques de marchés, le recours aux instruments financiers dérivés (matières premières et change) est admis dans l'objectif exclusif de couverture. Les produits dérivés utilisés par le Groupe sont qualifiés de couvertures de flux de trésorerie (cash flow hedge) ou de trading, au regard de la norme IAS 39.

27.3.2. Risques de prix des métaux

Managem couvre le risque attribuable aux variations du prix de vente des métaux, qui sont exprimés en dollars US. La relation de couverture correspond à la couverture de flux de trésorerie futurs, issus de ventes futures de matières premières (zinc, plomb, cuivre, argent et or) déterminées en fonction d'un planning de production. Les instruments dérivés ont vocation à couvrir un budget prévisionnel soit des flux de trésorerie futurs. C'est une relation de type cash flow hedge.

27.3.3. Risques de change

La politique du risque de change au sein du Groupe vise à couvrir les expositions budgétaires en devises hautement probables et/ou les engagements fermes à l'importation et à l'exportation.

Les expositions futures en devises sont déterminées dans le cadre d'une procédure budgétaire régulièrement réactualisée. L'horizon de couverture actuel n'excède pas l'année à chaque date de clôture.

Les instruments de couverture de change ont vocation à couvrir un budget prévisionnel soit des flux de trésorerie futurs. C'est une relation de type cash flow hedge.

Comptabilisation au 31/12/2010

Risque sur matières premières : au 31 décembre 2010, l'enregistrement dans le bilan à la juste valeur des produits dérivés liés à la couverture du risque de matières premières s'est traduit par une perte de -1 810,3 MMAD enregistrée pour -1 696,2 MMAD en couverture de flux de trésorerie et -114,1 MMAD en trading.

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

TOTAL MTM

31-DÉC-09

TOTAL MTM

Couverture de flux de trésorerie (a)

-1 696,2

-1 143,2

Argent

-1291

-771

Or

-374

-371

Zinc

0

0

Plomb

-3

-1

Cuivre

-28

0

Dérivés classés en trading (b)

-114,1

-153,6

Total (a) + (b)

-1 810,3

-1 296,8

Risque de change : au 31 décembre 2010, l'enregistrement dans le bilan à la valeur de marché des produits dérivés liés à la couverture du risque de change s'est traduit par un gain de 35,7 MMAD dont 31,2 MDH enregistrés en capitaux propres et 4,5 MDH enregistrés en résultat.

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

TOTAL MTM

31-DÉC-09

TOTAL MTM

Couverture des flux de trésorerie

-1 823,4

-1 296,8

Dérivés non qualifiés de couverture

13,1

Total

-1 810,3

-1 296,8

Analyse de sensibilité :

Risque de matières premières : le niveau de la juste valeur des dérivés sur les matières premières du Groupe au 31 décembre 2010 est de -1 810,3 MMAD. Le scénario correspondant à des variations de cours des métaux de +10% maximisant le risque sur matières premières du Groupe, à savoir une hausse de +10% des cours de l'argent, de l'or, du zinc, du plomb et du cuivre par rapport aux cours spot de clôture entraînerait une perte de -2 109,5 MMAD enregistrée pour -1 988,7 MMAD en couverture de flux de trésorerie et pour -120,8 MMAD en trading soit une variation de -299,2 MMAD.

EN MILLIONS DE MAD

MTM AU

31/12/2010 (a)

MTM -10%

VARIATION (b)

VARIATION TOTAL

DU MTM (b-a)

IMPACT SUR

LE RÉSULTAT

IMPACT SUR LES

CAPITAUX PROPRES

+ 10% sous-jacent

-1 810,3

-2 109,5

-299,2

-120,8

-1 988,7

Argent

-1 277,5

-1 495,9

-218,4

9,8

-1 505,7

Or

-492,0

-544,3

-52,4

-117,2

-427,1

Zinc

-4,2

-10,6

-6,4

-8,9

-1,7

Plomb

-5,9

-11,7

-5,9

-3,1

-8,6

Cuivre

-30,8

-47,0

-16,1

-1,4

-45,6

Le scénario correspondant à des variations de cours des métaux de -10% maximisant le risque sur matières premières du Groupe, à savoir une baisse de -10% des cours de l'argent, de l'or, du zinc, du plomb et du cuivre par rapport aux cours spot de clôture entraînerait une perte de -1 514,1 MMAD enregistrée pour -1 406 MMAD en couverture de flux de trésorerie et pour -108,1 MMAD en trading, soit une variation de 296,3 MMAD.

EN MILLIONS DE MAD

MTM AU

31/12/2010 (a)

MTM -10%

VARIATION (b)

VARIATION TOTAL

DU MTM (b-a)

IMPACT SUR

LE RÉSULTAT

IMPACT SUR LES

CAPITAUX PROPRES

- 10% sous-jacent

-1 810,3

-1 514,1

296,3

-108,1

-1 406,0

Argent

-1 277,5

-1 060,9

216,6

14,6

-1 075,5

Or

-492,0

-439,6

52,4

-119,1

-320,5

Zinc

-4,2

2,0

6,1

0,6

1,4

Plomb

-5,9

-0,2

5,7

-0,2

0,0

Cuivre

-30,8

-15,4

15,5

-4,0

-11,4

Risque de change : le niveau de la juste valeur des dérivés de change du Groupe au 31 décembre 2010 est d'environ 35,7 MMAD.

Le scénario correspondant à des variations de change de +10% maximisant le risque de change du Groupe Managem, à savoir une hausse de 10% du dollar US vis-à-vis du dirham entraînerait une perte de change de -39,5 MMAD, dont 1,0 MMAD en résultat et -40,5 MMAD en capitaux propres.

EN MILLIONS DE MAD

MTM AU

31/12/2010 (a)

MTM -10%

VARIATION (b)

VARIATION TOTAL

DU MTM (b-a)

IMPACT SUR

LE RÉSULTAT

IMPACT SUR LES

CAPITAUX PROPRES

+ 10% sous-jacent

35,7

-39,5

-75,2

1,0

-40,5

Managem

35,7

-39,5

-75,2

1,0

-40,5

Le scénario correspondant à des variations de change de -10% minimisant le risque de change du Groupe Managem, à savoir une baisse de -10% des valeurs du dollar US vis-à-vis du dirham entraînerait un gain de change de +119,9 MMAD dont +2,5 MMAD en résultat et 117,4 MMAD, soit une variation de 84,2 MMAD.

EN MILLIONS DE MAD

MTM AU

31/12/2010 (a)

MTM -10%

VARIATION (b)

VARIATION TOTAL

DU MTM (b-a)

IMPACT SUR

LE RÉSULTAT

IMPACT SUR LES

CAPITAUX PROPRES

- 10% sous-jacent

35,7

119,9

84,2

2,5

117,4

Managem

35,7

119,9

84,2

2,5

117,4

Au 31 décembre 2010, les flux contractuels (principal et intérêts) non actualisés sur l'encours des passifs financiers par date de maturité sont les suivants :

PAR ÉCHÉANCE EN MILLIONS DE MAD

- 1 AN

1 À 5 ANS

+ 5 ANS

TOTAL

Emprunts obligataires

Emprunts auprès d'établissements de crédit

578

578,2

Dettes de location financement

Dettes sur engagement de rachat d'intérêts minoritaires

Autres dettes financières

518,4

518,4

Au 31 décembre 2010

518,4

578,2

1 096,6

Au 31 décembre 2009

372,6

780,0

1 152,6

NOTE 28 : AUTRES ENGAGEMENTS

28.1. Engagements donnés

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Avals, cautions et garanties donnés

37,2

33,9

Dettes garanties par des actifs nantis ou hypothéqués

Autres engagements donnés

Total

37,2

33,9

28.2. Engagements reçus

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Avals, cautions et garanties reçus

0,0

Nantissement et hypothèques reçus

Autres engagements reçus

Total

0,0

0,0

NOTE 29 : PASSIFS ÉVENTUELS

NOTE 30 : PARTIES LIÉES

30.1. Transactions avec les autres parties liées

Les transactions avec les autres parties liées se décomposent de la façon suivante :

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Actif

Créances client (net)

Autres débiteurs courants

Autres actifs non courants

Passif

Dettes fournisseurs

7,8

18,9

Autres dettes courantes (CCA)

470,0

350,0

Autres dettes à long terme

Total

477,8

368,9

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Chiffre d'affaires

Autres produits

Achats et autres charges externes

12,1

8,4

Autres (FF)

19,2

16,9

Total

31,3

25,3

Les autres parties liées comprennent la maison mère ONA/SNI. Les transactions portent sur les avances en comptes courants et les rémunérations y afférentes.

NOTE 31 : TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE

31.1. Détail de l'incidence de la variation du BFR sur la trésorerie de l'exercice

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Variation des stocks

-41,9

49,0

Variation des créances

-303,0

-86,5

Variation des dettes

170,6

48,2

Variation du BFR

-174,3

10,7

31.2. Réconciliation de la trésorerie affichée au bilan et au TFT

EN MILLIONS DE MAD

31-DÉC-10

31-DÉC-09

Trésorerie et équivalents de trésorerie nette – bilan

-129,2

4,4

Trésorerie et équivalents de trésorerie – TFT

-129,2

4,4

NOTE 32 : ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE

Le projet d'augmentation du capital de Managem a été entériné par l'Assemblée Générale extraordinaire du 21 février 2011.

NOTE 33 : PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION AU 31 DÉCEMBRE 2010

DÉNOMINATION SOCIALE

DÉC, 2010

% INTÉRÊT

DÉC, 2009

% INTÉRÊT

MÉTHODE DE CONSOLIDATION

Managem

Maroc

100,00%

100,00%

Consolidante

Compagnie Minière de Guemmassa

Maroc

76,91%

76,91%

IG(*)

Compagnie de Tifnout Tighanimine

Maroc

99,77%

99,77%

IG

Akka Gold Mining

Maroc

88,46%

99,98%

IG

Manatrade

Suisse

100,00%

100,00%

IG

Managem international

Suisse

100,00%

100,00%

IG

Société Métallurgique d'I'miter

Maroc

79,85%

74,19%

IG

Société Anonyme d'entreprise Minière

Maroc

99,77%

99,77%

IG

Somifer

Maroc

99,77%

99,77%

IG

Reminex

Maroc

100,00%

100,00%

IG

Techsub

Maroc

99,87%

99,87%

IG

(*) IG : intégration globale.

Aux Actionnaires

MANAGEM S.A.

Quimper

RAPPORT D'AUDIT SUR LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDÉS

EXERCICE DU 1

ER

JANVIER AU 31 DECEMBRE 2010

Nous avons effectué l'audit des états financiers consolidés, ci-joints, de la société Managem S.A. et de ses filiales (Groupe Managem) comprenant l'état de la situation financière au 31 décembre 2010, ainsi que le compte de résultat, l'état du résultat global, l'état des variations des capitaux propres et l'état des flux de trésorerie pour l'exercice clos à cette date, et des notes commentant au niveau des principales méthodes comptables et d'autres mises explicatives.

Réponsabilité de la Direction

La Direction est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de ces états financiers, conformément aux Normes Internationales d'Information Financière (NIIFs). Cette responsabilité comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrôle interne relatif à l'établissement et la présentation des états financiers ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci résultent de fautes ou d'erreurs, ainsi que la détermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances.

Réponsabilité des Auditeurs

Notre responsabilité est d'exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d'éthique, de planifier et de réaliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les états de synthèse ne comportent pas d'anomalie significative.

Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les états de synthèse. Le choix des procédures relève du jugement de l'auditeur, de même que l'évaluation du risque que les états financiers contiennent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fautes ou d'erreurs. En procédant à ces évaluations du risque, l'auditeur prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l'entité relatif à l'établissement et la présentation des états financiers afin de définir des procédures d'audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacité de celui-ci. Un audit comporte également l'appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la direction, de même que l'appréciation de la présentation d'ensemble des états financiers.

Price Waterhouse Coopers logo

Price Waterhouse

101, Bd. Massira Al Khadra

20100 Casablanca - Maroc

Deloitte logo

Deloitte Audit

288, Boulevard Zerkoutni

20000 Casablanca

Groupe Managem

Page 2

Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.

Opinion sur les états de synthèse

A notre avis, les états financiers consolidés ci-joints au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle de la situation financière du Groupe Managem au 31 décembre 2010, ainsi que de la performance financière et des flux de trésorerie pour l'exercice clos à cette date, conformément aux Normes Internationales d'Information Financière (IFRS).

Casablanca, le 17 mars 2011

Les Commissaires aux Comptes

Price Waterhouse

Price Waterhouse

A. Bidah

Associé

101, Bd Massira Al Khadra - Casablanca

Tél: 0522.98.40.40 / 0522.77.90.00

Fax: 0522.77.90.90 / 0522.98.11.98

C 01031195 - R.C. 34533 - CNSS: 161M7

Deloitte Audit

Deloitte Audit

288, Boulevard Zerkoutni

20000 Casablanca

Comptes sociaux

BILAN (EXERCICE CLOS LE 31/12/2010)

En dirhams

ACTIF

EXERCICE

EX. PRÉCÉDENT

BRUT

AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS

NET

NET

A

C

T

I

F

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS

(A)

6 252 765,93

6 252 765,93

72 056,60

• Frais préliminaires

17 199,00

17 199,00

• Charges à répartir sur plusieurs exercices

6 235 566,93

6 235 566,93

72 056,60

• Primes de remboursement des obligations

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

(B)

73 504 285,12

73 375 025,12

129 260,00

1 596 966,68

• Immobilisations en recherche et développement

72 423 061,57

72 423 061,57

• Brevets, marques, droits et valeurs similaires

1 081 223,55

951 963,55

129 260,00

171 229,29

• Fonds commercial

• Autres immobilisations incorporelles

1 425 737,39

IMMOBILISATIONS CORPORELLES

(C)

53 310 796,59

51 133 313,60

2 177 482,99

4 227 926,46

I

M

M

O

B

I

L

I

S

É

• Terrains

• Constructions

• Installations techniques, matériel et outillage

698 405,23

661 186,26

37 218,97

48 358,31

• Matériel de transport

949 922,62

866 610,10

83 312,52

165 712,10

• Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers

51 662 468,74

49 605 517,24

2 056 951,50

4 013 856,05

• Autres immobilisations corporelles

• Immobilisations corporelles en cours

IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES

(D)

2 303 370 147,40

2 303 370 147,40

2 114 772 937,40

• Prêts immobilisés

24 239,70

24 239,70

24 239,70

• Autres créances financières

10 000,00

10 000,00

10 000,00

• Titres de participation

2 303 335 907,70

2 303 335 907,70

2 114 738 697,70

• Autres titres immobilisés

ÉCARTS DE CONVERSION - ACTIF

(E)

• Diminution des créances immobilisées

• Augmentation des dettes de financement

TOTAL I (A + B + C + D + E)

2 436 437 995,04

130 761 104,65

2 305 676 890,39

2 120 669 887,14

A

C

T

I

F

STOCKS

(F)

• Marchandises

• Matières et fournitures consommables

• Produits en cours

• Produits intermédiaires et produits résiduels

• Produits finis

CRÉANCES DE L'ACTIF CIRCULANT

(G)

596 387 364,70

596 387 364,70

300 630 818,89

• Fournisseurs débiteurs, avances et acomptes

786 850,76

786 850,76

468 039,77

• Clients et comptes rattachés

163 142 121,85

163 142 121,85

154 032 555,98

• Personnel - Débiteur

351 875,72

351 875,72

194 346,72

C

I

R

C

U

L

A

N

T

• État - Débiteur

15 123 310,96

15 123 310,96

9 570 151,22

• Comptes d'associés

415 801 245,00

415 801 245,00

135 801 073,74

• Autres débiteurs

• Comptes de régularisation - Actif

1 181 960,41

1 181 960,41

564 651,46

TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT

(H)

ÉCART DE CONVERSION - ACTIF (ÉLÉMENTS CIRCULANTS)

(I)

1 451 569,14

1 451 569,14

903 859,63

TOTAL II (F + G + H + I)

597 838 933,84

597 838 933,84

301 534 678,52

TRESORERIE - ACTIF

23 161 972,20

23 161 972,20

396 461,64

• Chèques et valeurs à encaisser

• Banques, T.G et C.C.P. débiteurs

23 009 766,75

23 009 766,75

375 018,46

TR

ES

OR

ER

IE

• Caisses, Régies d'avances et accréditifs

152 205,45

152 205,45

21 443,18

TOTAL III

23 161 972,20

23 161 972,20

396 461,64

TOTAL GÉNÉRAL I + II + III

3 057 438 901,08

130 761 104,65

2 926 677 796,43

2 422 601 027,30

BILAN (EXERCICE CLOS LE 31/12/2010)

En dirhams

EXERCICE

EX. PRÉCÉDENT

PASSIF

CAPITAUX PROPRES

• Capital social ou personnel (1)

850 772 100,00

850 772 100,00

• moins : actionnaires, capital souscrit non appelé

= Capital appelé

850 772 100,00

850 772 100,00

dont versé.....

• Primes d'émission, de fusion, d'apport

• Écarts de réévaluation

• Réserve légale

69 472 598,20

69 083 410,03

• Autres réserves

300 472 670,00

300 472 670,00

• Report à nouveau (2)

130 623 833,34

123 229 258,20

• Résultats nets en Instance d'affectation (2)

• Résultat net de l'exercice (2)

109 477 929,95

7 783 763,31

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES

(A)

1 460 819 131,49

1 351 341 201,54

CAPITAUX PROPRES ASSIMILÉS

(B)

• Subventions d'investissement

• Provisions réglementées pour amortissements dérogatoires

• Provisions réglementées pour plus-values en instance d'imposition

• Provisions réglementées pour investissements

• Provisions réglementées pour reconstitution des gisements

• Provisions réglementées pour acquisition et construction de logements

• Autres provisions réglementées

DETTES DE FINANCEMENT

(C)

• Emprunts obligataires

• Emprunts auprès des établissements de crédit

• Avances de l'Etat

• Dettes rattachées à des participations et billets de fonds

• Avances reçues et comptes courants bloqués

• Fournisseurs d'immobilisations, cautionnements reçus et autres dettes de financement diverses

PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES & CHARGES

(D)

• Provisions pour risques

• Provisions pour charges

ÉCARTS DE CONVERSION - PASSIF

(E)

• Augmentation des créances immobilisées

• Diminution des dettes de financement

TOTAL I (A+B+C+D+E)

1 460 819 131,49

1 351 341 201,54

DETTES DU PASSIF CIRCULANT

(F)

1 371 471 330,19

928 728 302,78

• Fournisseurs et comptes rattachés

33 943 213,46

23 850 141,51

• Clients créditeurs, avances et acomptes

• Personnel - Créditeur

7 261 384,64

6 805 960,62

• Organismes Sociaux

5 633 875,84

5 133 626,33

• État - Créditeur

11 701 026,95

10 315 088,17

• Comptes d'associés - Créditeurs

1 310 886 628,26

879 688 088,00

• Autres Créanciers

0,00

0,00

• Comptes de régularisation - Passif

2 045 201,04

2 935 398,15

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

(G)

1 451 569,14

903 859,63

ÉCARTS DE CONVERSION - PASSIF (ÉLÉMENTS CIRCULANTS)

(H)

1 868 832,49

1 699 953,41

TOTAL II (F + G + H)

1 374 791 731,82

931 332 115,82

TRESORERIE - PASSIF

• Crédits d'escompte

0,00

0,00

• Crédits de trésorerie

0,00

0,00

• Banques (soldes créditeurs)

91 066 933,12

139 927 709,94

TOTAL III

91 066 933,12

139 927 709,94

TOTAL GÉNÉRAL I+II+III

2 926 677 796,43

2 422 601 027,30

(1) capital personnel débiteur (-)

(2) bénéficiaire (+) ; déficitaire (-)

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES - HORS TAXES (PÉRIODE DU 01/01/2010 AU 31/12/2010)

En dirhams

NATURE

OPÉRATIONS

TOTAL DE

L'EX. (3=1+2)

TOTAL DE

L'EX. PRÉCÉDENT (4)

PROPRES

À L'EXERCICE (1)

CONCERNANT LES

EX. PRÉCÉDENTS (2)

I-PRODUITS D'EXPLOITATION

• Ventes de marchandises (en l'état)

• Ventes de biens et services produits

146 547 066,19

146 547 066,19

110 366 562,15

• Variation de stocks de produits (±) (1)

• Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même

11 512 163,40

• Subventions d'exploitation

• Autres produits d'exploitation

300 000,00

1 320 000,00

1 620 000,00

3 660 000,00

• Reprises d'exploitation ; transferts de charges

TOTAL I

146 847 066,19

1 320 000,00

148 167 066,19

125 538 725,55

II-CHARGES D'EXPLOITATION

• Achats revendus (2) de marchandises

• Achats consommés (2) de matières et fournitures

35 068 834,32

67 847,61

35 136 681,93

35 191 481,06

• Autres charges externes

23 059 594,18

349 762,78

23 409 356,96

24 307 236,03

• Impôts et taxes

2 541 363,99

2 541 363,99

2 949 334,08

• Charges de personnel

55 975 205,72

-3 533 329,49

52 441 876,23

39 543 295,77

• Autres charges d'exploitation

480 000,00

480 000,00

400 000,00

• Dotation d'exploitation

4 293 303,94

4 293 303,94

13 852 142,91

TOTAL II

121 418 302,15

-3 115 719,10

118 302 583,05

116 243 489,85

III-RÉSULTAT D'EXPLOITATION (I-II)

29 864 483,14

9 295 235,70

IV-PRODUITS FINANCIERS

• Produits des titres de participation et autres titres immobilisés

125 464 140,00

125 464 140,00

• Gains de change

41 812,22

41 812,22

164 879,73

• Intérêts et autres produits financiers

9 146 631,78

9 146 631,78

39 491 391,03

• Reprises financières ; transfert de charges

903 859,63

903 859,63

723 870,63

TOTAL IV

135 556 443,63

135 556 443,63

40 380 141,39

V-CHARGES FINANCIÈRES

• Charges d'intérêts

52 296 778,62

-114 776,30

52 182 002,32

57 739 060,43

• Pertes de change

187 120,93

187 120,93

1 899 619,17

• Autres charges financières

• Dotations financières

1 451 569,14

1 451 569,14

903 859,63

TOTAL V

53 935 468,69

-114 776,30

53 820 692,39

60 542 539,23

VI-RÉSULTAT FINANCIER (IV-V)

81 735 751,24

-20 162 397,84

VII-RÉSULTAT COURANT (III+VI)

111 600 234,38

-10 867 162,14

VIII-PRODUITS NON COURANTS

• Produits des cessions d'immobilisations

1 500,00

1 500,00

42 010 309,30

• Subventions d'équilibre

• Reprises sur subventions d'investissement

• Autres produits non courants

200 000,00

200 000,00

1 545 563,20

• Reprises non courantes ; transferts de charges

TOTAL VIII

201 500,00

201 500,00

43 555 872,50

IX-CHARGES NON COURANTES

• Valeurs nettes d'amortissement des immobilisations cédées

22 221 291,72

• Subventions accordées

• Autres charges non courantes

899 362,00

899 362,00

1 899 021,33

• Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions

TOTAL IX

899 362,00

899 362,00

24 120 313,05

X-RÉSULTAT NON COURANT (VIII±IX)

-697 862,00

19 435 559,45

XI-RÉSULTAT AVANT IMPÔTS (VII-X)

110 902 372,38

8 568 397,31

XII-IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS

1 424 442,43

1 424 442,43

784 634,00

XIII-RÉSULTAT NET (XI-XII)

109 477 929,95

7 783 763,31

TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII)

283 925 009,82

209 474 739,44

TOTAL DES CHARGES (II+V+IX+XII)

174 447 079,87

201 690 976,13

RÉSULTAT NET (PRODUITS-CHARGES)

109 477 929,95

7 783 763,31

(1) Variation de stocks : stock final-stock initial ; augmentation (+) ; diminution (-)

(2) Achats revendus ou consommés : achats - variation de stocks

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101, Bd. Massim Al Khadra

20100 Casablanca – Maroc

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288, Boulevard Zerktouni

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Aux Actionnaires

Managem S.A.

Casablanca

RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

EXERCICE DU 1

ER

JANVIER AU 31 DECEMBRE 2010

Conformément à la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale du 21 mai 2008, nous avons effectué l'audit des états de synthèse ci-joints de la société Managem S.A. comprenant le bilan, le compte de produits et charges, l'état des soldes de gestion, le tableau de financement et l'état des informations complémentaires (ETIC) relatifs à l'exercice clos le 31 décembre 2010. Ces états de synthèse font ressortir un montant de capitaux propres et assimilés totalisant MAD 1 460 819 131 dont un bénéfice net de MAD 109 477 930.

Responsabilité de la Direction

La Direction est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de ces états de synthèse, conformément au référentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilité comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrôle interne relatif à l'établissement et la présentation des états de synthèse ne comportant pas d'anomalie significative, ainsi que la détermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances.

Responsabilité des Auditeurs

Notre responsabilité est d'exprimer une opinion sur ces états de synthèse sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d'éthique, de planifier et de réaliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les états de synthèse ne comportent pas d'anomalie significative.

Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les états de synthèse. Le choix des procédures relève du jugement de l'auditeur, de même que l'évaluation du risque que les états de synthèse contiennent des anomalies significatives. En procédant à ces évaluations du risque, l'auditeur prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l'entité relatif à l'établissement et la présentation des états de synthèse afin de définir des procédures d'audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacité de celui-ci. Un audit comporte également l'appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la Direction, de même que l'appréciation de la présentation d'ensemble des états de synthèse.

Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.

Opinion sur les états de synthèse

Nous certifions que les états de synthèse cités au premier paragraphe ci-dessus sont réguliers et sincères et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle du résultat des opérations de l'exercice écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine de la société Managem S.A. au 31 décembre 2010 conformément au référentiel comptable admis au Maroc.

Sans remettre en cause l'opinion exprimée ci-dessus, nous attirons l'attention sur le fait que la situation financière de la filiale Akka Gold Mining (AGM) s'est nettement améliorée en 2010. Elle continue cependant de faire apparaître des moins values latentes au niveau de Managem. La Direction de la Société estime que les résultats d'AGM, compte tenu des travaux de recherches réalisés et ceux prévus pour les exercices futurs, ainsi que du développement significatif de l'activité cuivre, continueront d'évoluer favorablement. Ainsi, Managem estime que cette participation ne devrait pas nécessiter de dépréciation.

Vérifications et informations spécifiques

Nous avons procédé également aux vérifications spécifiques prévues par la loi et nous nous sommes assurés notamment de la concordance des informations données dans le rapport de gestion du Conseil d'Administration destiné aux actionnaires avec les états de synthèse de la Société.

Conformément aux dispositions de l'article 172 de la loi relative aux sociétés anonymes, nous portons à votre connaissance que la société Managem S.A. a souscrit courant 2010 à l'augmentation de capital de AGM à concurrence de MAD 300 000 seulement, ramenant sa participation de 99,98% en 2009 à 50,02% en 2010, et une augmentation de capital de MAD 30 530 000 dans Managem International AG détenue à 100% par Managem S.A. Managem S.A. a également augmenté sa participation de MAD 157 767 210 dans la filiale SMI en passant de 74,19% en 2009 à 79,84% en 2010.

Casablanca, le 17 mars 2011

Les Commissaires aux Comptes

Price Waterhouse

Price Waterhouse

A. Bidah

Associé 101, Bd Massira Al khedra - Casablanca

Tél: 0522 98 40 40 / 0522 77 90 00

Fax: 0522 77 90 90 / 0522 99 11 96

V.F 01031195 - R.C 34533 - CNSS 16184

Deloitte Audit

F. Mritel

Associé

280 Boulevard Pasteur - Casablanca

Tél: 0522 22 82 10 / 0522 22 82 10

Fax: 0522 22 82 10 / 0522 22 82 10

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Aux Actionnaires

MANAGEM S.A.

Casablanca

RAPPORT SPECIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES

CONVENTIONS VISEES A L'ARTICLE 56 DE LA LOI 20-05 MODIFIANT

ET COMPLETANT LA LOI 17-95 SUR LA SOCIETE ANONYME –

EXERCICE DU 1

ER

JANVIER AU 31 DECEMBRE 2010

En application de la loi 20-05 modifiant et complétant la loi 17-95 relative aux sociétés anonymes, nous portons à votre connaissance les conventions visées par cette loi qu'il vous appartient d'approuver.

1. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DE L'EXERCICE

1.1 Convention de réalisation des travaux d'exploration, de prospection et de mise en valeur de permis miniers conclue avec la société Managem International for Mining Co. Ltd (Soudan)

Cette convention définit les conditions et modalités suivant lesquelles Managem S.A. réalisera les travaux d'exploration, de prospection et de mise en valeur de permis miniers détenus par la société Managem International for Mining Co. Ltd, dénommée « MCM for Gold Mining », ainsi que l'exploration dans leurs environs immédiats. Les produits comptabilisés par Managem S.A. à ce titre pour l'exercice 2010 s'élèvent à MAD 8 177 320 hors taxes, non encore encaissés au 31 décembre 2010.

1.2 Convention de mise à disposition du personnel conclue avec la Compagnie Minière les SARAS « COMISA » (République du Congo)

Cette convention prévoit la mise à disposition du personnel de Managem au profit de la société COMISA. Les produits comptabilisés par Managem S.A. à ce titre pour l'exercice 2010 s'élèvent à MAD 1 919 456 hors taxes, non encore encaissés au 31 décembre 2010.

2. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DES EXERCICES ANTERIEURS

ET DONT L'EXECUTION S'EST POURSUIVIE DURANT L'EXERCICE

2.1 Convention de mise à disposition du personnel conclue avec la société Managem Gabon

Cette convention prévoit la mise à disposition du personnel de Managem au profit de la société Managem Gabon. Les produits comptabilisés par Managem S.A. à ce titre pour l'exercice 2010 s'élèvent à MAD 5 048 695 hors taxes, non encore encaissés au 31 décembre 2010.

2.2 Convention de mise à disposition du personnel conclue avec la société Lamikal (République Démocratique du Congo)

Cette convention prévoit la mise à disposition du personnel de Managem au profit de la société Lamikal. Les produits comptabilisés par Managem S.A. à ce titre pour l'exercice 2010 s'élèvent à MAD 8 097 752 hors taxes, non encore encaissés au 31 décembre 2010.

2.3 Convention de mise à disposition du personnel conclue avec la société RGGG (Gabon)

Cette convention prévoit la mise à disposition du personnel de Managem au profit de la société RGGG. Les produits comptabilisés par Managem S.A. à ce titre pour l'exercice 2010 s'élèvent à MAD 6 650 685 hors taxes, non encore encaissés au 31 décembre 2010.

2.4 Convention de mise à disposition des cadres conclue avec la société Reminex

Cette convention prévoit la mise à disposition des cadres de Reminex au profit de Managem S.A. Les charges comptabilisées par Managem S.A. à ce titre pour l'exercice 2010 s'élèvent à MAD 16 505 372 hors taxes, dont un montant de MAD 16 283 951 a été décaissé au 31 décembre 2010.

2.5 Conventions conclues entre Managem et ses autres filiales

2.5.1 Convention d'administration des affaires

La convention prévoit les prestations fournies par Managem à ses filiales dans les domaines de la Direction Générale, de la gestion courante des opérations de trésorerie, du contrôle de gestion, de l'assistance financière, juridique et fiscale, du développement et de l'administration des systèmes d'information, de la commercialisation et de l'administration des ventes. La rémunération varie selon les filiales, entre 1,65 % et 4,65 % du chiffre d'affaires hors taxes. Cette rémunération s'est élevée pour l'exercice 2010 à MAD 84 234 010 hors taxes. Elle est détaillée comme suit :

Filiales

Taux

Rémunération

CMG

1,65 %

14 392 931

CTT

1,65 %

11 358 128

SMI

4,65 %

34 096 437

SAMINE

4,15% et 4,65%

8 111 380

AGM

3,15%

12 033 122

REMENEX

3,15 %

2 448 227

TECHSUB

1,65 %

1 793 785

84 234 010

Les encaissements courant 2010 relatifs à cette convention s'élèvent à MAD 90 607 768.

2.5.2 Convention de gestion et de suivi des approvisionnements

La convention prévoit que Managem assure les approvisionnements en consommables et pièces de rechange pour les besoins de l'exploitation et de la maintenance de ses filiales. La rémunération est fixée pour l'ensemble des filiales à 3% des achats stockés.

A ce titre, la rémunération s'est élevée pour l'exercice 2010 à MAD 21 147 485 hors taxes. Elle est détaillée comme suit :

Filiale

Taux

Rémunération

CMG

3 %

7 119 535

CTT

3 %

6 994 086

SMI

3 %

2 530 069

SAMINE

3 %

1 087 051

AGM

3 %

2 108 779

REMINEX

3 %

89 083

TECHSUB

3 %

1 218 882

21 147 485

Les encaissements courant 2010 relatifs à cette convention s'élèvent à MAD 25 564 273.

2.5.3 Convention d'administration du personnel

La convention prévoit que Managem assure la gestion de la paie, le recrutement des agents de maîtrise et des ouvriers, la formation, la communication et la mise en place de la démarche qualité. La rémunération est fixée à 2,5 % de la masse salariale pour l'ensemble des filiales. Cette rémunération s'est élevée pour l'exercice 2010 à MAD 10 176 414 hors taxes. Elle est détaillée comme suit :

Filiale

Taux

Rémunération

CMG

2,5 %

2 107 943

CTT

2,5 %

2 372 943

SMI

2,5 %

2 592 191

SAMINE

2,5 %

897 222

AGM

2,5 %

875 253

REMINEX

2,5 %

956 643

TECHSUB

2,5 %

374 219

10 176 414

Les encaissements courant 2010 relatifs à cette convention s'élèvent à MAD 12 325 543.

2.5.4 Convention de gestion de trésorerie

La convention prévoit la mise en commun de l'ensemble des disponibilités des différentes unités du groupe dans le but d'optimiser, à la fois le recours au crédit et le placement des excédents de trésorerie. Les comptes courants débiteurs et avances de trésorerie octroyées par Managem à ses filiales ainsi que les comptes courants créditeurs et avances de trésorerie octroyées par les filiales à Managem sont rémunérés au taux de 3,49% en 2010 contre 3,69% en 2009. Les produits financiers de MANAGEM se sont élevés à ce titre pour l'exercice 2010 à MAD 9 146 632 hors taxes. Les encaissements courant 2010 relatifs à cette convention s'élèvent à MAD 27 666 829. Les charges financières se sont élevées à MAD 25 064 663 hors taxes. Le montant décaissé courant 2010 s'élève à MAD 20 440 920.

2.5.5 Convention de couverture des métaux

Cette convention prévoit la réalisation par Managem pour le compte des sociétés AGM, CMG et SMI des opérations de couverture de métaux. L'encours global de ces opérations de couverture, assorties d'une garantie de Managem s'élève à MAD 1 577 449 126 au 31 décembre 2010. Cette prestation n'est pas rémunérée.

2.6 Convention de gestion de trésorerie conclue avec la société ONA

Cette convention, prévoit la mise en commun de l'ensemble des disponibilités des différentes unités du groupe ONA dans le but d'optimiser, à la fois le recours au crédit et le placement des excédents de trésorerie. Les comptes courants créditeurs et avances de trésorerie octroyées par la société ONA à Managem sont rémunérés au taux de 5,27% en 2010. Les charges financières de Managem se sont élevées, à ce titre, pour l'exercice 2010 à MAD 19 164 722 hors taxes. Le montant décaissé courant 2010 s'élève à MAD 16 345 287.

Casablanca, le 17 mars 2011

Les Commissaires aux Comptes

Price Waterhouse

A. Bjdah

Associé

101, Bd Massira Al khadra - Casablanca

Tél: 0522.98.40.40 / 0522.77.90.90

Fax: 0522.77.90.90 / 0522.99.11.96

I.F. 01031195 - R.C. 34533 - CNSS 1614#

Price Waterhouse

Deloitte Audit

P. Wirtel

Associé

DELLOITTE & ASSOCIÉS

280 Boulevard Zaitoun

Tél: 0522.22.43.25

Fax: 0522.22.43.78

Résolutions 2010

PREMIÈRE RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale, après avoir entendu lecture des rapports du Conseil d'Administration et des Commissaires aux Comptes, approuve le bilan et les comptes de l'exercice 2010 tels qu'ils sont présentés, se soldant par un bénéfice net comptable de 109 477 929,95 DH.

Elle approuve également les opérations traduites par ces comptes ou résumées dans ces rapports.

DEUXIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale donne aux Administrateurs et aux Commissaires aux Comptes quitus de l'exécution de leur mandat pour l'exercice 2010.

TROISIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale, après avoir entendu lecture du rapport spécial des Commissaires aux Comptes sur les conventions visées à l'article 56 de la Loi n° 17-95 telle que modifiée par la Loi n° 20-05, approuve les opérations conclues ou exécutées au cours de l'exercice.

QUATRIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale décide, sur proposition du Conseil d'Administration, d'affecter comme suit les résultats de l'exercice :

Bénéfice net comptable

109 477 929,95 DH

Réserve légale (5%)

(-) 5 473 896,49 DH

Report à nouveau sur exercices antérieurs

130 623 833,34 DH

Solde

234 627 866,80 DH

Dividende

102 092 652,00 DH

Report à nouveau

132 535 214,80 DH

Elle décide en conséquence de distribuer au titre de l'exercice 2010 un dividende global de 102 092 652,00 dirhams, soit un dividende unitaire de 12,00 dirhams par action.

Elle décide, en outre, d'affecter au compte « report à nouveau » le solde non distribué, soit 132 535 214,80 dirhams.

Ce dividende sera payé sous déduction de la taxe retenue à la source à partir du 1er juillet 2011, selon les modalités prévues par la législation en vigueur.

CINQUIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale ratifie la cooptation en qualité d'Administrateur de la Société Nationale d'Investissement, représentée par M. Aymane TAUD et ce pour une durée statutaire de six années, soit jusqu'à la date de l'Assemblée Générale Ordinaire appelée à statuer sur les comptes de l'exercice 2016.

SIXIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale prend acte de la dissolution de la société ONA à l'issue de la fusion-absorption par la Société Nationale d'Investissement.

SEPTIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale renouvelle le mandat des Commissaires aux Comptes :

DELOITTE AUDIT

SARL au capital de 1 000 000 dirhams

Siège social – 288, Boulevard Zerktouni - Casablanca

représentée par M. Fawzi BRITEL

Et

PRICE WATERHOUSE

SARL au capital de 2 000 000 dirhams

Siège social – 101, Boulevard Al Massira Al Khadra - Casablanca

représentée par M. Aziz BIDAH

Pour une période statutaire de trois années, expirant à l'issue de l'Assemblée Générale Ordinaire qui statuera sur les comptes de l'exercice clos au 31 décembre 2013.

HUITIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale donne tous pouvoirs au porteur d'un original, d'une copie ou d'un extrait du présent procès-verbal pour accomplir les formalités prescrites par la loi.