RAPPORT ANNUEL 2001
Entreprise : WAFA ASSURANCE
Date de publication : 30/09/2002
Type de document : Rapports annuels

A composite image showing industrial scenes. On the left, a worker in a hard hat is in a factory. In the center, a large pile of white powder is being processed by a machine. On the right, a box of 'Marie des Granges' cookies is shown next to a large hand holding a cookie.

Cosumar

Rapport Annuel 2001

Cosumar logo featuring a stylized sun icon above the word 'كوسومار' in Arabic and 'COSUMAR' in English.

GROUPE

ONA

S O M M A I R E

Conseil d'Administration & Comité Directeur

2

Profil de Cosumar & Capital Social

3

Contexte Economique & Réglementaire

4

Principaux Indicateurs

5

Activité commerciale et logistique

7

Production

8

Principaux investissements & Perspectives

9

Amont agricole

10

Ressources Humaines

12

Indicateurs financiers

13

Bilan

14

Compte de Produits et Charges

16

Titres de Participation

17

Rapport Général des Commissaires aux Comptes

18

Résolutions de l'Assemblée Générale

19

A black and white photograph showing a laboratory or industrial setting with various pieces of equipment and people working in the background.

INSTANCES DIRIGEANTES

CONSEIL D'ADMINISTRATION

PRÉSIDENT DIRECTEUR GÉNÉRAL

M. Bassim JAI HOKIMI

ADMINISTRATEUR DÉLÉGUÉ

ONA

Représentée par M. Guy MOTAIS DE NARBONNE

ADMINISTRATEUR

M. Ahmed LASKY

ADMINISTRATEUR

CIMR

Représentée par M. Abdeljalil CHRAIBI

ADMINISTRATEUR

M. Mohamed LAHLOU

ADMINISTRATEUR

M. Driss JETTOU

ADMINISTRATEUR

SOCIÉTÉ NATIONALE D'INVESTISSEMENT

représentée par M. Abdellaziz ABARRO

ADMINISTRATEUR

M. Abdelkader KANDIL

ADMINISTRATEUR

BANQUE ISLAMIQUE DE DÉVELOPPEMENT

Représentée par M. Ouedraogo GUEBRILLA

ADMINISTRATEUR

SOCIÉTÉ FINANCIÈRE DE GESTION ET DE PLACEMENT

Représentée par Mme Nelly RABANE

ADMINISTRATEUR

SOCIÉTÉ MAROC EMIRATS ARABES UNIS DE DEVELOPPEMENT

Représentée par M. Brahim MOUHID

ADMINISTRATEUR

SIGER

Représentée par M. Mohamed Mounir EL MAJIDI

COMITÉ DE DIRECTION

Abdellaziz ABARRO

Mohamed LAZAAR

Abdelkader BENASSILA

Naïma BEN OSMANE

Driss IHRAI

Mohamed Jaouad KHATTABI

Tarafa MAROUANE

Abdelkrim SETTAR

A black and white photograph of the members of the Board of Directors standing in a row. There are seven people: six men in suits and one woman in a patterned top and skirt.

IDENTITÉ DE L'ENTREPRISE

RÉPARTITION DU CAPITAL SOCIAL

A 3D pie chart illustrating the distribution of social capital. The chart is divided into several segments, each labeled with an entity name and its corresponding percentage. The segments are: Groupe ONA (55.0%), SNI (9.1%), CIMR (12.9%), Autres (10.9%), SOMED (3.0%), BID (3.4%), and FMP (5.7%).

Entity

Percentage

Groupe ONA

55.0%

SNI

9.1%

CIMR

12.9%

Autres

10.9%

SOMED

3.0%

BID

3.4%

FMP

5.7%

Pie chart showing the distribution of social capital among various entities.

PROFIL DE COSUMAR

Fondée sous le sigle de COSUMA, la raffinerie de Casablanca a été créée en 1929 pour une capacité de 100 tonnes de pains de sucre par jour.

Aujourd'hui, Cosumar regroupe 3 unités :

• la Raffinerie de Casablanca produit du sucre blanc conditionné sous forme de Pains, Lingots, Morceaux et Granulés (2000 tonnes / jours) ;

• les Sucreries de Zemamra et Sidi Bennour produisent du sucre blanc à partir de la betterave et le conditionne sous forme de lingots, morceaux et granulés.

Cosumar est une filiale du Groupe ONA, premier Groupe industriel et financier au Maroc, qui opère dans 4 métiers stratégiques : Mines et Matériaux de construction, Agro-Alimentaire et Boissons, Distribution et Activités Financières. Cosumar est cotée à la Bourse des Valeurs de Casablanca depuis 1985.

A black and white photograph showing a worker in a factory setting, possibly a refinery, with large industrial equipment and storage tanks in the background.

CONTEXTE ÉCONOMIQUE & RÉGLEMENTAIRE

UNE CONJONCTURE PEU PORTEUSE

Environnement économique

L'année 2001 s'est placée sous de meilleurs auspices que l'exercice précédent, même si le marché national du sucre ne s'en est trouvé qu'assez faiblement renforcé. Le P.I.B. révèle cette croissance et indique une hausse de 6,5% (au lieu de 0,9% en 2000) et même de 24,4% pour l'agriculture alors que les deux précédents exercices marquaient chacun un recul supérieur à 16% pour ce secteur.

L'économie s'est trouvée également stimulée par les apports extérieurs, avec :

• un essor notable du tourisme étranger et donc des recettes records accrues de 28,3% sur l'exercice ;

• une hausse très sensible (57,6%) des transferts de nos concitoyens M.R.E., poussés par les contraintes du passage à la monnaie unique, l'EURO, pour les épargnes constituées en liquide.

Un taux de change moyen plus favorable en 2001 qu'en 2000 a favorisé ces transferts.

De fait, et malgré l'impact des évènements de septembre, un certain optimisme et une meilleure circulation de l'argent ont produit l'accroissement du pouvoir d'achat des ménages sans pour cela générer une élévation conséquente de la consommation.

Celle-ci se trouvait pourtant portée par la hausse réduite du coût de la vie (ICV accru de 0,6%), le secteur alimentaire accusant même une baisse de 1%. Mais tout cela ne s'est pas concrètement traduit par des hausses notables de la demande pour les produits de grande consommation dans le secteur alimentaire.

Dans ce contexte tout de même légèrement amélioré, notre gamme de produits, véritable indice de la consommation nationale, a démontré son potentiel de performance puisque Cosumar a développé ses ventes plus vite que ne s'est accru le marché national du sucre, tous produits confondus.

Réglementation appliquée

Depuis le 01 juillet 1996, Cosumar n'opère plus dans un cadre administré comme façonnier pour le compte de l'Etat rémunéré sur la base d'un forfait de raffinage.

En 2001, Cosumar continue de supporter le poids du gel des prix de vente au seuil arrêté en 1989, et cela malgré la hausse du coût des intrants et le niveau élevé de ses investissements, auxquels s'ajoutent la charge des opérations d'acquisition de sucre brut importé avec des tarifs douaniers dégressifs qui portent le prix rendu à l'usine du sucre brut autour de 4 700 Dirhams par tonne.

En outre, Cosumar doit financer un stock de sécurité de 1/12 des ventes annuelles, en plus de l'assujettissement de la filière à la TVA (substituée à la TIC).

La subvention forfaitaire de 2 000 Dirhams, par tonne vendue, bénéficie d'abord aux consommateurs et aux agriculteurs, qui peuvent ainsi être rémunérés à un prix incitatif favorable au développement des cultures sucrières nationales.

Le parachèvement de la libéralisation du secteur introduirait plus de transparence dans la filière, stimulerait l'efficience du marché intérieur et induirait une meilleure allocation des ressources nationales.

A photograph of various Cosumar sugar products, including a large white bag, a blue bag, a yellow box, and a blue box, all featuring the Cosumar logo and Arabic text, displayed on a bed of white sugar crystals.

PRINCIPAUX INDICATEURS DE L'EXERCICE
DES PROGRÈS SIGNIFICATIFS

Évolution du marché national

En tonnes

Année

Valeur (En tonnes)

1999

936 716

2000

951 037

2001

997 046

Bar chart showing the evolution of the national market in tonnes from 1999 to 2001.

+4,8%

C'est l'accroissement du marché national en 2001, tous produits finis cumulés, soit pratiquement le double de la croissance annuelle moyenne sur la décennie précédente.

Évolution des ventes de Cosumar

En tonnes

Année

Valeur (En tonnes)

1999

590 660

2000

614 668

2001

649 448

Bar chart showing the evolution of Cosumar sales in tonnes from 1999 to 2001.

+5,7%

Cette sensible hausse des ventes correspond à une bonne campagne betteravière couplée avec l'ajout de nouvelles lignes de production des morceaux et lingots à Zemamra.

Évolution du chiffre d'affaires

En M.Dh

Année

Valeur (En M.Dh)

1999

2 635,7

2000

2 726,2

2001

2 902,4

Bar chart showing the evolution of the revenue in M.Dh from 1999 to 2001.

+6,5%

Cela correspond à une progression de 176,2 M.Dh de notre chiffre d'affaires, montant dû pour plus des 3/4 à la hausse du volume des ventes, lesquelles sont réalisées à prix stables.

Évolution des investissements

En M.Dh

Année

Valeur (En M.Dh)

1999

46,8

2000

104,6

2001

169,2

Bar chart showing the evolution of investments in M.Dh from 1999 to 2001.

+61,8%

Cette forte hausse de nos investissements correspond à des projets importants de modernisation dans les trois sites.

Évolution du résultat d'exploitation

En M.Dh

Année

Valeur (En M.Dh)

1999

171,5

2000

172,5

2001

237,5

Bar chart showing the evolution of the operating result in M.Dh from 1999 to 2001.

+37,7%

Cette hausse du résultat d'exploitation traduit les gains de productivité, de rendement de la matière première et l'élévation des ventes.

Évolution du résultat net

En M.Dh

Année

Valeur (En M.Dh)

1999

108,7

2000

137,1

2001

185,3

Bar chart showing the evolution of the net result in M.Dh from 1999 to 2001.

+35,2%

Cette hausse du résultat net est portée par l'accroissement du résultat courant et atténuée par la constitution des provisions nécessaires.

A composite image featuring two distinct scenes. The left scene shows a worker in a hard hat and safety gear, possibly in a factory or industrial environment. The right scene shows a man in a suit standing next to large industrial machinery, with a box labeled 'Boule de neige' (Snowball) in the foreground. The overall tone is industrial and professional.

A composite image showing industrial scenes. On the left, a worker in a hard hat and safety gear is in a factory setting. On the right, a man in a suit stands next to large industrial machinery, with a box labeled 'Boule de neige' (Snowball) in the foreground.

RAPPORT DE GESTION DU CONSEIL D'ADMINISTRATION

ACTIVITÉ COMMERCIALE ET LOGISTIQUE

L'EFFICACITÉ OPÉRATIONNELLE

L'ÉVOLUTION DU MARCHÉ

Les ventes nationales de sucre, tous produits finis cumulés, atteignent 997.046 tonnes en 2001 et enregistrent un accroissement global de 4,8%.

L'évolution selon les segments de produit se présente comme l'indique le tableau ci-après.

En tonnes

2001

2000

Evolution

Marché

Marché

Marché %

Pains

405.578

406.713

-0,3

Lingots & Morceaux

118.162

101.257

16,7

Granulés

473.306

443.067

6,8

TOTAL

997.046

951.037

4,8

L'accroissement du marché national a concerné :

• les lingots & morceaux, en raison de l'extension des capacités de moulage installées ;

• les granulés, grâce à l'évolution de la demande des industries agro-alimentaires.

En revanche, le retrait enregistré sur la commercialisation du pain, de 0,3%, s'explique par la baisse de la production nationale.

La part de marché de Cosumar s'est stabilisée à 65,1%, en légère hausse par rapport à l'année 2000.

Cosumar advertisement featuring a father and son celebrating with arms raised, surrounded by various Cosumar sugar products. The text includes 'سكر النمر' (Nimr Sugar) in Arabic, 'Toute la force du sucre !' in French, and 'Au cœur de la vie.' at the bottom.

LA DYNAMIQUE CLIENT

Au cours de l'année 2001, Cosumar a renforcé sa présence sur le marché en élargissant sa couverture aux provinces rurales. En plus de cela, la délocalisation d'une partie de l'activité du site de Casablanca vers les 7 agences a largement contribué à réguler l'approvisionnement du marché tout au long de l'année.

Cosumar construit le développement de ses relations commerciales sur la base de quatre engagements forts pour l'entreprise :

• l'écoute permanente du marché

• la réactivité au marché

• la disponibilité de nos produits

• la satisfaction du client.

Soucieux de fournir au consommateurs les produits dans les meilleures conditions de prix et de préservation, Cosumar a préparé dès 2001 ce qui sera l'essentiel de son action en 2002 à savoir :

• l'optimisation du réseau de distribution et du transport;

• la communication de proximité avec le consommateur ; la première campagne de P.L.V. a reçu un accueil favorable auprès des revendeurs et consommateurs avec pour signature "

Cosumar, Au cœur de la vie

".

Sur la base de ce positionnement fort, issu des études de marketing, Cosumar a entrepris d'autres projets qui seront mis en place en 2002.

Two men in a distribution center, one in a white lab coat and the other in a blue uniform, reviewing documents. Large trucks are visible in the background.

PRODUCTION
GBLBALEMENT CROISSANTE

La raffinerie

La production de la raffinerie se présente ainsi :

Campagne

En tonnes

2001

2000

Evolution

Pain

341.885

367.801

-25.916

-7.0 %

Lingots & Morceaux

96.750

85.528

11.222

13.1 %

Granulés

113.484

114.889

-1.405

0.8 %

TOTAL

552.119

568.218

-16.099

-2.8 %

Le retrait de la production de 16.099 tonnes constaté à la raffinerie s'explique par la baisse de 3,5% du nombre de jours travaillés (arrêt du travail des dimanches en 2001).

A yellow front-end loader working in a field, likely harvesting sugar beets.

Les sucreries

Le niveau exceptionnel des betteraves traitées (+19,1%), ainsi que leur qualité technologique, ont permis d'atteindre un record historique de production, dans le périmètre des Doukkala (159.000 tonnes de sucre blanc).

Ces performances en volume et en productivité ont largement contribué à l'amélioration des résultats 2001.

Sucrerie de Sidi Bennour

Campagne

En tonnes

2001

2000

Evolution %

Betterave traitée (t)

586.200

500.000

17.2

Richesse (%)

17.19

16.8

3.5

Production pellets (t)

36.800

31.900

15.3

Production mélasse (t)

14.000

17.200

-18.6

Sucrerie de Zemamra

Campagne

En tonnes

2001

2000

Evolution %

Betterave traitée (t)

570.600

471.200

21.1

Richesse (%)

17.0

17.0

-

Production pellets (t)

34.700

28.500

21.7

Production mélasse (t)

35.200

31.500

11.7

PRINCIPAUX INVESTISSEMENTS ET PERSPECTIVES

LA CONFIANCE POUR L'AVENIR

Pour la pérennisation de l'outil industriel, Cosumar a investit dans plusieurs projets qui concernent aussi bien la raffinerie de Casablanca que les sucreries de Sidi Bennour et Zemamra. Ils s'agissaient pour cet exercice du lancement des investissements prévus dans le cadre du Plan Stratégique 2001-2003 pour la modernisation de l'outil industriel.

L'investissement dans la raffinerie

Les projets réalisés à l'usine de Casablanca en 2001 sont :

• la mise en service d'une chaudière à fuel et d'un accumulateur de répartition de détente de vapeur ;

• l'acquisition d'un turbo-alternateur ;

• la mise à l'étude de la modernisation des stations de cristallisation / centrifugation / séchage / refroidissement / tamisage du sucre avant son conditionnement en granulés ou produits moulés pour une mise en service envisagée à fin 2002).

Si les deux premiers projets concernent la maîtrise énergétique de l'usine, le troisième aura des conséquences bénéfiques multiples sur la qualité des produits finis, avec une meilleure productivité, des rendements plus élevés et de moindres coûts d'entretien.

L'investissement à Zemamra

Il concerne la mise en service de trois nouvelles lignes automatisées pour le conditionnement lingots et morceaux.

A photograph of an industrial facility, likely a refinery or sugar factory. It features several large vertical storage tanks, some white and some blue, connected by a network of pipes and structural steel. The facility is situated outdoors with some greenery in the foreground.

Industrial facility with large storage tanks and processing equipment.

Le passage en blanc à Sidi Bennour

Depuis sa création, la sucrerie produisait du sucre brut (65 000 tonnes de capacité annuel). Les trois quarts étaient acheminés à la raffinerie de Casablanca pour y être traités, le solde, stocké en sirop, était transformé entre deux campagnes à l'usine de Zemamra.

Désormais, grâce aux investissements qui seront réalisés dans le cadre du passage en blanc, Sidi Bennour produira directement du sucre blanc et transformera in situ pendant l'inter-campagne le sirop stocké. La production agricole sera donc valorisée sur place, à proximité de nombreux consommateurs, et avec des gains de productivité. Des emplois permanents spécialisés ont été créés et des petites entreprises ont pu voir le jour autour de la nouvelle activité.

Cosumar mobilise une équipe performante durant 12 mois pour parvenir à une mise en service attendue pour le printemps 2002.

En 2002, la capacité de production de Sidi Bennour sera de 70 000 tonnes de sucre blanc, pour un investissement total de 140 MDh, dont 60% réalisés au Maroc; une volonté de Cosumar pour favoriser le transfert de technologies, compétences et savoir-faire.

LES PERSPECTIVES

Les retombées positives des investissements récemment engagés, notamment le passage en blanc à la sucrerie de Sidi Bennour, vont contribuer à la consolidation des résultats.

En 2002, les investissements seront poursuivis pour la modernisation de l'outil industriel malgré la réglementation qui pénalise fortement l'activité de raffinage.

A photograph of an industrial facility, likely a refinery or sugar factory, with large storage tanks and processing equipment. The facility is situated near a body of water, and its reflection is clearly visible on the water's surface. The sky is clear and blue.

Industrial facility with large storage tanks and processing equipment, reflected in water.

AMONT AGRICOLE
ACTIVITÉ BETTERAVIÈRE

Le volume de betteraves traitées enregistre un accroissement de 19% par rapport à la campagne précédente. La production de sucre, qui atteint cette année un niveau record de 159.000 tonnes, enregistre une augmentation de 22,3% sur l'exercice, grâce aux performances réalisées en matière de richesse et de rendement.

A color photograph showing two workers in a field harvesting sugar beets. They are wearing protective clothing and are pulling the beets from the ground.

Le déroulement de la campagne s'est effectué dans de bonnes conditions, avec un suivi rapproché des opérations de désherbage et de traitement phytosanitaire, à travers l'encadrement de proximité des agriculteurs et un meilleur suivi de l'arrachage.

A color photograph showing workers in a processing plant sorting sugar beets on a long conveyor belt. The beets are being moved along the belt for further processing.

La campagne d'arrachage a démarré plus tôt que l'année précédente, dans l'objectif d'éviter les problèmes liés aux grandes chaleurs et les altérations de fin de cycle (parasitismes et stress hydrique).

Les données de la campagne betteravière dans le périmètre des Doukkala se présentent comme suit :

2001

2000

Evolution%

Superficie emblavée (ha)

18.272

17.313

5,5

Betterave traitée (t)

1.156.800

971.200

19,1

Richesse (%)

17,1

16,9

1,2

Rendement (t/ha)

65,2

58,5

11,5

Production sucre équivalent blanc (t)

159.000

130.000

22,3

DÉVELOPPEMENT DE L'AMONT AGRICOLE

La mise en œuvre d'une dynamique de recherche et de développement dans le périmètre a permis aujourd'hui de faire des avancées importantes dans plusieurs domaines :

Amélioration de la conduite de l'irrigation

• Mise en place et suivi de différentes conduites d'irrigation (goutte à goutte et aspersif) dans quelques parcelles du périmètre en partenariat avec l'INRA.

Stratégie de lutte contre le parasitisme

• Projet de mise en place d'un système d'avertissement contre le Prodénia et la pourriture molle à travers l'élaboration d'une carte permettant de déceler les zones vulnérables à la pourriture.

A photograph showing a farmer in a light blue shirt and hat bending over a field of young sugar beet plants. In the background, a red tractor is parked on a dirt path. The sky is clear and blue.

A farmer in a field examining young sugar beet plants, with a red tractor visible in the background.

Fertilisation dans le périmètre des Doukkala

• Réalisation d'un essai d'apport d'un supplément de sulfate de potasse pour l'amélioration de la fertilité des sols.

• Elaboration d'une formule d'engrais de fond adaptée aux sols du haut service en partenariat avec l'IAV Hassan II et Fertima.

• Mise en place d'une stratégie de fertilisation raisonnée.

A photograph of a large industrial facility, likely a sugar beet processing plant. It shows a long, covered structure with a high ceiling and large windows. Inside, there are conveyor belts and large piles of processed material, possibly sugar beet pulp or sugar.

A large industrial facility, likely a sugar beet processing plant, with conveyor belts and large piles of processed material.

Le choix des variétés

• Plusieurs essais ont été menés en partenariat avec l'INRA pour le choix des meilleures variétés productives.

La formation continue des agriculteurs

• Mise en place et transfert aux agriculteurs d'un itinéraire technique optimisé pour la conduite de la betterave adapté aux conditions pédoclimatiques et socio-économiques.

• L'organisation de visites à l'étranger pour les agriculteurs afin de profiter des avancées réalisées à l'échelle internationale dans le domaine de la culture de la betterave sucrière.

A small vertical graphic element on the right side of the page. It features a purple triangle pointing to the right, positioned over a background of white and grey shapes. Some text is partially visible at the bottom.

A small vertical graphic element on the right side of the page, featuring a purple triangle and some text.

RESSOURCES HUMAINES

UNE PRIORITÉ RÉELLE

Pour accompagner son développement, Cosumar a axé sa politique des ressources humaines sur quatre points principaux :

• renforcement de la formation et du savoir-faire ;

• amélioration de la communication interne ;

• maintien d'un climat social serein ;

• mise en œuvre de la démarche qualité - sécurité.

NOS VALEURS

Engagement, Esprit d'équipe, Esprit d'entreprise et Transparence, tels sont les valeurs de notre Groupe. Dans le cadre de ce Projet Valeurs lancé par le Groupe ONA, Cosumar, à l'instar des autres filiales, a mis en œuvre depuis le mois de septembre un ensemble d'actions visant à décliner ses valeurs dans le quotidien de tous les collaborateurs de l'entreprise.

LA FORMATION

C'est un levier essentiel pour accompagner la stratégie de développement de Cosumar. De ce fait, le Plan de Formation réalisé en 2001 visait à :

• renforcer la culture d'entreprise et à développer les compétences managériales;

• accroître le professionnalisme et la connaissance des métiers de base pour mieux accompagner les projets d'investissement.

En parallèle, un programme d'alphabétisation a été mis en œuvre au bénéfice de 85 collaborateurs.

A group of people in a meeting room, some seated at a table and one standing, during a training session.

LA QUALITÉ

La mise en œuvre de la 2ème partie du Plan Amélioration Qualité 2001, a nécessité la mobilisation de 40 groupes de travail répartis sur les trois sites de production, auxquels ont contribué environ 250 participants (40% encadrement, 60% opérateurs).

En parallèle, le 2ème semestre 2001 a été marqué par le démarrage des trois projets majeurs présentés ci-après.

Certification des sucreries selon la norme ISO 9001 / version 2000

A fin décembre, l'encadrement a été formé à la norme, aux outils de la qualité et aux techniques d'animation. L'ensemble du personnel a été sensibilisé au projet et l'approche processus est en cours de développement par le personnel des sucreries. La certification des sucreries est prévue pour la campagne sucrière 2003.

Accréditation du laboratoire de la raffinerie selon la norme ISO 17025

Le projet est en cours de mise en place et l'accréditation est prévue pour fin 2002. Sa réalisation permettra de satisfaire les clients externes et mieux répondre aux exigences des clients internes, par la maîtrise et la fiabilité des méthodes d'analyses.

Total Productive Maintenance (TPM) à la raffinerie

Suite à la mise en place des 5S en 2000, le concept TDM a démarré à la raffinerie avec la formation de tous les cadres de l'exploitation et de la maintenance et l'élaboration des masters plans pour la gestion du projet dans sa globalité. La mise en œuvre est prévue pour 2002.

LA SÉCURITÉ

A l'instar de la démarche qualité, la sécurité a nécessité la formation de l'ensemble de l'encadrement au management de la sécurité et la constitution d'une organisation transversale regroupant une Commission sécurité, des groupes Chasse aux anomalies et des animateurs sécurité.

L'ENVIRONNEMENT

Cosumar travaille à la mise à niveau des trois sites de production en appliquant les principes suivants :

• produire propre et respecter la réglementation ;

• rationaliser les consommations, maîtriser et valoriser les déchets.

En 2001, un diagnostic environnemental a été effectué, un plan d'action a été élaboré. Il sera mis en place progressivement.

INDICATEURS FINANCIERS

UNE SITUATION CONFORTÉE

Les principaux indicateurs

Ils se détaillent comme suit :

31/12/01

30/06/01

En MDh

31/12/00

Chiffre d'affaires commercial

2.902,4

1.442,7

2.726,2

Résultat d'exploitation

237,5

94,5

172,5

Résultat avant impôts

258,8

123,6

186,2

Résultat net

185,3

96,03

137,1

Marge brute d'autofinancement

346,1

166,8

247,2

Investissements

169,2

51,1

104,6

Effectifs permanents

2.168

2.237

2.319

Le résultat d'exploitation, qui atteint 237,5 MDh, marque une progression de 65 MDh (+37,7%), par rapport à 2000, grâce aux contributions suivantes :

• amélioration du rendement de la matière première ;

• amélioration de la productivité et des normes de consommation des usines ;

• augmentation du volume des ventes ;

• réalisation de très bonnes performances au niveau de la campagne betteravière, avec un effet / volume exceptionnel.

Le résultat financier enregistre un accroissement substantiel avec une progression de 34 MDh, qui s'explique par la réduction de l'encours auprès de la Caisse de Compensation et de l'abaissement des besoins en fonds de roulement.

Le résultat avant impôts s'accroît de 72,6 MDh sous les effets suivants :

• accroissement du résultat courant ;

• encaissement d'un dédommagement d'assurance suite à un sinistre incendie.

Ils sont atténués par :

• l'augmentation des provisions pour investissements et dotations aux amortissements dérogatoires ;

• les dotations aux provisions pour risques et charges.

Le résultat net atteint 185,3 MDh, en progression de 48,2 MDh (+35,1%), suivant l'évolution du résultat avant impôts.

Les résultats financiers

Les principaux indicateurs financiers font ressortir une poursuite de l'amélioration et du renforcement de la situation financière. Ils sont résumés ci-après.

31/12/01

30/06/01

En MDh

31/12/00

Capitaux propres

1.850,3

1.721,0

1.703,0

Fonds de roulement

1.151,5

1.140,0

1.118,8

Besoin en fonds de roulement

-565,1

-156,6

234,2

Endettement net

-1.716,6

-1.296,6

-884,6

B I L A N C O N S O L I D É

BILAN ACTIF

Au 31/12/2001

31/12/01

31/12/00

Variation

(2000-2001)

Brut

Amortissements

et Provisions

Net

Net

IMMOBILISATIONS EN NON VALEUR

(A)

0,00

0,00

0,00

0,00

.Frais préliminaires

.Charges à répartir sur plusieurs exercices

A .Prime de remboursement des obligations

C IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

(B)

19 239 434,00

2 776 433,00

16 463 001,00

16 463 001,00

T .Immobilisations de recherche et développement

0,00

I .Brevets, marques, droits et valeurs similaires

F .Fonds commercial

19 239 434,00

2 776 433,00

16 463 001,00

16 463 001,00

F .Autres immobilisations incorporelles

0,00

IMMOBILISATIONS CORPORELLES

(C)

1 743 444 389,13

1 159 279 302,94

584 165 086,19

513 807 597,66

I .Terrains

50 935 174,74

50 935 174,74

50 935 174,74

70 357 488,53

M .Constructions

257 481 419,02

133 988 174,78

123 493 244,24

131 197 496,06

M .Installations techniques, matériel et outillage

1 204 805 065,02

906 868 511,59

297 936 553,43

262 047 940,77

M .Matériel de transport

39 883 670,71

36 722 607,29

3 161 063,42

4 553 915,81

O .Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers

128 469 288,92

81 700 009,28

46 769 279,64

42 917 871,36

B .Autres immobilisations corporelles

3 851 408,28

I .Immobilisations corporelles en cours

61 869 770,72

61 869 770,72

22 155 198,92

39 714 571,80

IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES

(D)

100 269 339,04

2 079 900,00

98 189 439,04

53 960 486,46

L .Prêts immobilisés

47 146 777,02

47 146 777,02

48 291 580,44

44 228 952,58

I .Autres créances financières

110 927,15

110 927,15

110 927,15

-1 144 803,42

S .Titres de participation

53 011 634,87

2 079 900,00

50 931 734,87

5 557 978,87

E .Autres titres immobilisés

45 373 756,00

ECARTS DE CONVERSION ACTIF

(E)

.Diminution des créances immobilisées

.Augmentation des dettes financières

TOTAL I (A+B+C+D+E)

1 862 953 162,17

1 164 135 635,94

698 817 526,23

584 231 085,12

STOCKS

(F)

537 476 561,79

47 597 730,41

489 878 831,38

631 254 782,14

.Marchandises

0,00

-141 375 950,76

A .Matières et fournitures consommables

241 941 084,56

46 766 437,01

195 174 647,55

306 114 794,00

C .Produits en cours

1 545 006,71

1 545 006,71

4 943 389,42

-3 398 382,71

T .Produits intermédiaires et produits résiduels

16 030 752,84

84 317,85

15 946 434,99

9 451 156,34

I .Produits finis

277 959 717,68

746 975,55

277 212 742,13

310 745 442,38

F CRÉANCES DE L'ACTIF CIRCULANT

(G)

2 285 290 983,88

11 087 010,44

2 274 203 973,44

1 505 580 043,25

.Fournisseurs débiteurs, avances et acomptes

42 491 894,66

42 491 894,66

5 536 980,26

768 623 930,19

C .Clients et comptes rattachés

130 770 174,25

9 161 111,29

121 609 062,96

90 661 096,53

I .Personnel

8 432 376,47

8 432 376,47

9 185 397,52

30 947 916,43

R .Etat

337 322 770,59

337 322 770,59

442 803 027,49

-105 480 256,90

C .Comptes d'associés

1 698 716 267,47

1 698 716 267,47

912 409 255,82

786 307 011,65

U .Autres débiteurs

66 010 477,20

1 925 899,15

64 084 578,05

42 541 320,30

L .Comptes de régularisation. Actif

1 547 023,24

1 547 023,24

2 442 965,33

-895 842,09

A TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT

(H)

17 555 337,44

17 555 337,44

0,00

N ECART DE CONVERSION ACTIF

(I)

17 555 337,44

T (Éléments circulants)

TOTAL II (F+G+H+I)

2 840 322 883,11

58 684 740,85

2 781 638 142,26

2 136 834 825,39

T TRÉSORERIE - ACTIF

644 803 316,87

T .Chèques et valeurs à encaisser

971 164,99

971 164,99

3 951 745,14

-2 980 580,15

T .Banques T.G et C.C.P

21 300 155,68

21 300 155,68

16 076 876,88

5 224 278,80

T .Caisse, régies d'avances et accréditifs

394 509,70

394 509,70

468 355,36

-73 845,66

TOTAL III

22 665 830,37

22 665 830,37

20 495 977,38

2 169 852,99

TOTAL GÉNÉRAL I+II+III

4 725 941 875,65

1 222 820 376,79

3 503 121 498,86

2 741 561 887,89

761 559 610,97

COSUMAR, RAPPORT ANNUEL 2001

BILAN PASSIF

Au 31/12/2001

31/12/2001

31/12/2000

Variation (2000-2001)

CAPITAUX PROPRES

F .Capital social ou personnel (1)

419 105 700,00

419 105 700,00

0,00

I .Moins : actionnaires, capital souscrit non appelé

N capital appelé

A dont versé

N

C PRIMES D'ÉMISSION, DE FUSION, D'APPORT

34 564 369,70

34 564 369,70

0,00

E ÉCARTS DE RÉÉVALUATION

0,00

M .Réserve légale

41 910 570,00

41 910 570,00

0,00

E .Autres réserves

557 309 470,82

557 309 470,82

0,00

N .Report à nouveau (2)

347 835 655,60

302 933 220,12

44 902 435,48

T .Résultats nets en instance d'affectation (2)

0,00

S .Résultat net de l'exercice (2)

185 306 340,07

137 105 689,48

48 200 650,59

E

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES

(A) 1 586 032 106,19

1 492 929 020,12

93 103 086,07

R CAPITAUX PROPRES ASSIMILÉS

(B) 264 210 462,67

210 099 440,01

54 111 022,66

M .Subventions d'investissement

A .Provisions réglementées

264 210 462,67

210 099 440,01

54 111 022,66

N

E DETTES DE FINANCEMENT

(C) 0,00

0,00

0,00

N .Emprunts obligataires

T .Autres dettes de financement

0,00

0,00

0,00

S PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES ET CHARGES

(D) 107 097 604,81

97 317 214,79

9 780 390,02

.Provisions pour risques

.Provisions pour charges

107 097 604,81

97 317 214,79

9 780 390,02

ECARTS DE CONVERSION - PASSIF

(E) 0,00

0,00

0,00

.Augmentation des créances immobilisées

P .Diminution des dettes de financement

A

S

TOTAL I (A+B+C+D+E)

1 957 340 173,67

1 800 345 674,92

156 991 498,75

S DETTES DU PASSIF CIRCULANT

(F) 1 541 496 062,55

899 505 825,51

641 237,04

I .Fournisseurs et comptes rattachés

1 362 115 164,11

744 386 990,43

617 728 173,68

F .Clients créditeurs, avances et acomptes

3 174 066,64

1 968 166,43

1 205 900,21

C .Personnel

15 759 984,10

21 426 407,27

-5 666 423,17

I .Organismes sociaux

17 828 544,52

22 199 275,81

-4 370 731,29

R .Etat

54 105 497,03

14 671 407,27

39 434 089,76

C .Comptes d'associés

8 321 230,66

7 462 217,66

859 013,00

U .Autres créanciers

34 186 511,70

38 177 205,30

-3 990 693,60

L .Comptes de régularisation-passif

46 005 063,79

49 214 155,34

-3 209 091,55

A

N AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

(G) 0,00

0,00

0,00

T ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (éléments circulaires)

(H) 0,00

0,00

0,00

TOTAL II (F+G+H)

1 541 496 062,55

899 505 825,51

641 990 237,04

T R E S O R E R I E

S T R E S O R E R I E - PASSIF

.Crédits d'escompte

.Crédits de trésorerie

0,00

0,00

0,00

E .Banques

4 285 262,64

41 710 387,46

-37 425 124,82

TOTAL III

4 285 262,64

41 710 387,46

-37 425 124,82

TOTAL GÉNÉRAL I+II+III

3 503 121 498,86

2 741 561 887,89

761 559 610,97

(2) Bénéficiaire (+) déficitaire (-)

A small, vertical decorative graphic element on the right side of the page, featuring a stylized, abstract design with purple and white colors, possibly representing a logo or a data visualization element.

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES

HORS TAXES

Au 31/12/2001

Nature

Opérations

Variation

(2001 - 2000)

Propres à

l'exercice

1

Concernant les

exercices précédents

2

Totaux

au 31/12/2001

3=1+2

E

I PRODUITS D'EXPLOITATION

Ventes de marchandises (en l'état)

0,00

0,00

1 188,09 -1 188,09

X

Ventes de biens et services produits

2 902 414 510,58

2 902 414 510,58

2 726 170 110,48 176 244 400,10

Variation de stocks de produits (+)

-27 127 611,73

-27 127 611,73

144 879 898,33 -172 007 510,06

P

Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même

0,00

284 768,35 -284 768,35

Subventions d'exploitation

1 298 893 494,00

1 298 893 494,00

1 229 335 985,00 69 557 509,00

L

Autres produits d'exploitation

7 061 831,25

7 061 831,25

3 939 974,51 3 121 856,74

Reprises d'exploitation : Transferts de charges

22 119 626,77

22 119 626,77

27 575 275,58 -5 455 648,81

O

TOTAL I

4 203 361 850,87

0,00

4 203 361 850,87

4 132 187 200,34 71 174 650,53

II

CHARGES D'EXPLOITATION

Achats revendus (2) de marchandises

0,00

0,00

1 683,34 -1 683,34

I

Achats consommés (2) de matières et fournitures

3 299 373 043,94

418 302,29

3 299 791 346,23

3 304 526 872,02 -4 735 525,79

T

Autres charges externes

157 350 110,98

638 966,22

157 989 077,20

150 140 871,61 7 848 205,59

A

Impôts et taxes

34 418 129,63

92 240,00

34 510 369,63

33 386 511,58 1 123 858,05

Charges de personnel

368 464 118,26

1 657 976,54

370 122 094,80

376 545 413,55 -6 423 318,75

Autres charges d'exploitation

880 000,08

880 000,08

1 120 000,00 -239 999,92

T

Dotations d'exploitation aux amortissements et provisions

102 575 454,42

102 575 454,42

94 012 422,97 8 563 031,45

TOTAL II

3 963 060 857,31

2 807 485,05

3 965 868 342,36

3 959 733 775,07 6 134 567,29

III

RÉSULTAT D'EXPLOITATION (I-II)

237 493 508,51

172 453 425,27 65 040 083,24

I

IV PRODUITS FINANCIERS

O

Produits des titres de participation et autres titres immobilisés

650 701,44

650 701,44

995 853,00 -345 151,56

N

Gains de change

1 620 093,49

1 620 093,49

2 173 079,83 -552 986,34

Intérêts et autres produits financiers

93 274 910,79

93 274 910,79

58 352 921,34 34 921 989,45

Reprises financières, transferts de charges

3 972,06

3 972,06

0,00 3 972,06

TOTAL IV

95 549 677,78

0,00

95 549 677,78

61 521 854,17 34 027 823,61

V

V CHARGES FINANCIÈRES

F

Charges d'intérêts

199 153,41

199 153,41

148 332,84 50 820,57

I

Pertes de change

1 852 803,60

1 852 803,60

1 074 717,66 778 085,94

N

Autres charges financières

0,00

12 920,80 -12 920,80

A

Dotations financières

0,00

696 700,00 -696 700,00

TOTAL V

2 051 957,01

0,00

2 051 957,01

1 932 671,30 119 285,71

N

VI RÉSULTAT FINANCIER (IV-V)

93 497 720,77

59 589 182,87 33 908 537,90

C

VII RÉSULTAT COURANT (III+VI)

330 991 229,28

232 042 608,14 98 948 621,14

C

VIII PRODUITS NON COURANTS

I

Produits des cessions d'immobilisation

10 514 680,19

10 514 680,19

270 500,00 10 244 180,19

E

Subventions d'équilibre

0,00

0,00 0,00

R

Reprises sur subventions d'investissement

0,00

0,00 0,00

Autres produits non courants

61 285 870,28

61 285 870,28

7 033 895,47 54 251 974,81

N

Reprises non courantes : transferts de charges

81 748 707,33

81 748 707,33

69 907 031,31 11 841 676,02

O

TOTAL VIII

153 549 257,80

0,00

153 549 257,80

77 211 426,78 76 337 831,02

N

IX CHARGES NON COURANTES

C

Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations cédées

2 611 712,55

2 611 712,55

5 660 688,11 -3 048 975,56

O

Subventions accordées

0,00

0,00 0,00

U

Autres charges non courantes

77 111 681,02

77 111 681,02

24 378 672,89 52 733 008,13

R

Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions

146 047 163,44

146 047 163,44

93 010 274,44 53 036 889,00

A

TOTAL IX

225 770 557,01

0,00

225 770 557,01

123 049 635,44 102 720 921,57

T

X RÉSULTAT NON COURANT (VIII-IX)

-72 221 299,21

-45 838 208,66 -26 383 090,55

XI RÉSULTAT AVANT IMPÔTS (VII+X)

258 769 930,07

186 204 399,48 72 565 530,59

XII IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS

73 463 590,00

49 098 710,00 24 364 880,00

XVII RÉSULTAT NET (XI-XII)

185 306 340,07

137 105 689,48 48 200 650,59

TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII)

4 452 460 786,45

4 270 920 481,29 181 540 305,16

TOTAL DES CHARGES (II+V+IX+XII)

4 267 154 446,38

4 133 814 791,81 133 339 654,57

RÉSULTAT NET

185 306 340,07

137 105 689,48 48 200 650,59

TITRES DE PARTICIPATION

Au 31/12/2001

Raison sociale

de la société émettrice

Secteur d'activité

1

Capital social

2

Participation

au capital en %

3

Prix

d'acquisition global

4

Valeur

comptable nette

5

Produits inscrits au

C.P.C. de l'exercice

6

ONA

Holding

1 731 695 000.00

0.27%

47 992 134.82

47 992 134.82

11 324.00

SUCRAFOR

Sucrerie

88 500 000.00

1.20%

1 059 700.00

0.00

SOMED

Finance

30 000 000.00

4.67%

1 400 000.00

1 400 000.00

84 000.00

AGA INGENIERIE

Formation

5 150 000.00

17.48%

900 000.00

0.00

S.C.I. LE NOTRE

Immob.

400 000.00

15.00%

60 000.00

60 000.00

BANQUE POPULAIRE

Finance

Variable

180 000.00

180 000.00

23 102.44

SCEF

Formation

400 000.00

10.05%

40 200.00

0.00

SCI SIDI BOUZID

Immob.

100 000.00

80.00%

80 000.00

0.00

CITE 1 DES JEUNES

Immob.

739 200.00

4.55%

0.01

0.01

532 275.00

CITE 2 DES JEUNES

Immob.

1 598 000.00

21.28%

0.01

0.01

CITE SIDI OTHMANE

Immob.

1 092 660.00

32.48%

0.01

0.01

CITE SOCICA

Immob.

956 700.00

20.22%

0.01

0.01

SCI PL

Immob.

199 140.00

18.86%

0.01

0.01

CELACO

Immob.

3 000 000.00

43.00%

1 290 000.00

1 290 000.00

CHAQUIA AVICOLE

Aviculture

10 000.00

95.00%

9 500.00

9 500.00

SGA

Commerciale

20 000 000.00

0.00%

100.00

100.00

TOTAL

53 011 634.87

50 931 734.87

650 701.44

A collection of packaged food products, including a large bag of flour, a bag of sugar, and several boxes of cereal or flour, all bearing the 'El Madina' brand logo.

EXERCICE DU 1

ER

JANVIER AU 31 DECEMBRE 2001

Conformément à la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale, nous avons procédé à l'audit des états de synthèse, ci-joints, de la société Cosumar au 31 décembre 2001, lesquels comprennent le bilan, le compte de produits et charges, l'état des soldes de gestion, le tableau de financement et l'état des informations complémentaires (ETIC) relatifs à l'exercice clos à cette date. Ces états de synthèse qui font ressortir un montant de capitaux propres et assimilés de MAD 1.850.242.568.86 dont un bénéfice net de MAD 185.306.340,07 sont la responsabilité des organes de gestion de la société. Notre responsabilité consiste à émettre une opinion sur ces états de synthèse sur la base de notre audit.

Nous avons effectué notre audit selon les normes de la profession au Maroc. Ces normes requièrent qu'un tel audit soit planifié et exécuté de manière à obtenir une assurance raisonnable que les états de synthèse ne comportent pas d'anomalies significatives. Un audit comprend l'examen, sur la base de sondages, des documents justifiant les montants et informations contenus dans les états de synthèse. Un audit comprend également une appréciation des principes comptables utilisés, des estimations significatives, faites par la Direction Générale ainsi que de la présentation générale des comptes. Nous estimons que notre audit fournit un fondement raisonnable de notre opinion.

Opinion sur les états de synthèse

A notre avis, les états de synthèse cités au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de la Société Cosumar au 31 décembre 2001 ainsi que du résultat de ses opérations et de l'évolution de ses flux de trésorerie pour l'exercice clos à cette date, conformément aux principes comptables admis au Maroc.

Vérifications et informations spécifiques

Nous avons procédé également aux vérifications spécifiques prévues par la loi et nous nous sommes assurés notamment de la concordance des informations données dans le rapport de gestion du Conseil d'Administration destiné aux actionnaires avec les états de synthèse de la société.

Fait à Casablanca, le 27 mars 2002

ERNST & YOUNG

Mostafa DAOUDI

Associé

Les Commissaires aux Comptes

PRICE WATERHOUSE

Aziz BIDAH

Associé

RÉSOLUTIONS DE L'ASSEMBLÉE GÉNÉRALE

PREMIÈRE RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale, après avoir entendu lecture des rapports du Conseil d'Administration et des Commissaires aux Comptes, approuve le bilan et les comptes de l'exercice 2001 tels qu'ils sont présentés, se soldant par un bénéfice net comptable de 185.306.340,07 Dh.

Elle approuve également les opérations traduites par ces comptes ou résumées dans ces rapports.

DEUXIÈME RÉSOLUTION

En conséquence de l'adoption de la résolution ci-dessus, l'Assemblée Générale donne aux administrateurs et aux commissaires aux comptes quitus de l'exécution de leurs mandats pour l'exercice 2001.

TROISIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale, après avoir entendu lecture du rapport spécial des commissaires aux comptes sur les conventions visées à l'article 56 de la Loi 17-95, approuve les opérations conclues ou exécutées au cours de l'exercice.

QUATRIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale approuve l'affectation suivante des résultats :

Bénéfice net comptable

185.306.340,07 Dh

Report antérieur

347.835.655,60 Dh

Bénéfice distribuable

533.141.995,67 Dh

Dividende

146.686.995,00 Dh

Solde

386.455.000,67 Dh

Elle décide en conséquence de distribuer un dividende global de 146.686.995,00 Dh, soit un dividende unitaire de 35,00 Dh par action et d'affecter au compte report à nouveau le solde non distribué, soit 386.455.000,67 Dh.

Ce dividende sera mis en paiement selon les modalités prévues par la réglementation en vigueur, à compter du 3 juillet 2002 contre remise du coupon n°36.

CINQUIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale renouvelle le mandat des Commissaires aux Comptes de :

le Cabinet ERNST & YOUNG,

SARL au capital de 2.000.000,00 Dh

44, Rue Mohamed Smiha - Casablanca

représentée par M. Mostafa DAOUDI

et

la Société PRICE WATERHOUSE COOPERS

SARL au capital de 2.000.000,00 Dh

101, Bd Al Massira Al Khadra - Casablanca

représentée par M. Aziz BIDAH

pour une période statutaire de trois années, expirant à l'issue de l'Assemblée Générale Ordinaire qui statuera sur les comptes de l'exercice clos au 31 Décembre 2004.

SIXIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale renouvelle le mandat d'administrateur de la SOCIÉTÉ FINANCIÈRE DE GESTION ET DE PLACEMENT, représentée par Mme Nelly RABANE pour une durée statutaire de six années.

Son mandat viendra à expiration lors de l'Assemblée Générale Ordinaire qui statuera sur les comptes de l'exercice 2007.

A black and white photograph showing a group of people in a laboratory or industrial setting. In the foreground, a person is working with equipment, possibly a centrifuge or a similar machine. Other people are visible in the background, some standing and some seated at tables. The setting appears to be a scientific or technical facility.

SEPTIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale prend acte de la démission de M. Mourad CHERIF de son poste d'administrateur.

Le quitus plein, entier et définitif de sa gestion d'administrateur sera proposé à l'Assemblée Générale Ordinaire appelée à statuer sur les comptes de l'exercice 2002.

HUITIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale ratifie la cooptation en qualité d'administrateur, de M. Mohamed Bassim JAI HOKIMI, en remplacement de M. Mourad CHERIF, et ce, pour la durée du mandat de son prédécesseur, soit jusqu'à la date de l'Assemblée Générale Ordinaire appelée à statuer sur les comptes de l'exercice 2004.

NEUVIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale nomme en qualité d'administrateur la société SIGER, représentée par M. Mohamed Mounir EL MAJIDI et ce, pour une durée statutaire de six années, soit jusqu'à la date de l'Assemblée Générale Ordinaire appelée à statuer sur les comptes de l'exercice 2007.

DIXIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale confère tous pouvoirs au porteur d'une copie ou d'un extrait des présentes à l'effet d'accomplir les formalités légales.