RAPPORT ANNUEL 2008
Entreprise : WAFA ASSURANCE
Date de publication : 09/09/2009
Type de document : Rapports annuels

RAPPORT ANNUEL

2023

The logo for MANAGEM, featuring a stylized green swoosh with a red dot above the word "MANAGEM" in a blue box.

MANAGEM logo

A large industrial structure, possibly a drilling rig or refinery tower, with yellow safety railings, set against a dark background with a circular pattern.

Industrial structure

SOMMAIRE

PROFIL

4

MOT DU PRESIDENT

5

1928 - 2008 : 80 ANS DE MANAGEM

6

DATES CLES DE MANAGEM

7

CHIFFRES CLES

8

MANAGEM :

UNE NOUVELLE ORGANISATION EN LIGNE

AVEC LA STRATEGIE

10

L'ORGANIGRAMME DE MANAGEM

11

LES METIERS DE MANAGEM

12

UN GROUPE, TROIS BRANCHES D'ACTIVITÉS

13

LES SERVICES SUPPORTS

29

CONJONCTURE

30

GOUVERNEMENT D'ENTREPRISE

38

LA GOUVERNANCE

39

LES ACTIONNAIRES

42

A black and white photograph of a man in a hard hat and work clothes, standing in a dark, rocky tunnel. He is holding a long, flexible pipe or hose that extends into the distance. The scene is illuminated by a bright light source, likely a headlamp, which casts a strong glow on the man and the surrounding rock walls. The overall atmosphere is industrial and suggests a mining or construction environment.

A black and white photograph of a worker in a hard hat and safety gear standing in a dark, rocky environment, possibly a tunnel or cave, holding a long pole or tool. The image is overlaid with a faint grid pattern in the bottom right corner.

DEVELOPPEMENT DURABLE

44

LE DÉVELOPPEMENT DURABLE,

VALEUR INTRINSÈQUE AU COEUR

DES PRÉOCCUPATIONS DU GROUPE

45

L'ENVIRONNEMENT,

UN PATRIMOINE À PRÉSERVER

48

MANAGEM, UN ENGAGEMENT

SOCIAL ET SOCIÉTAL

50

UNE POLITIQUE DYNAMIQUE DE

GESTION DES RESSOURCES HUMAINES

53

LES ACTIVITES DE MANAGEM

59

FAITS MARQUANTS

60

COUVERTURES

71

DONNEES COMPTABLES ET FINANCIÈRES

78

COMPTES CONSOLIDÉS

80

COMPTES SOCIAUX

105

RÉSOLUTIONS 2008

114

PROFIL

A stylized blue graphic element consisting of four L-shaped segments forming a square frame, positioned over a grayscale photograph of a worker in a hard hat and a large industrial structure in the background.

GROUPE MINIER ET

HYDROMÉTALLURGIQUE,

MANAGEM EST L'UN DES

ACTEURS DE RÉFÉRENCE

AU MAROC,

SPÉCIALISÉ DANS LA

PRODUCTION ET LA

VALORISATION DES

MÉTAUX DE BASE,

DES MÉTAUX PRÉCIEUX

ET DU COBALT.

Managem, acteur de premier plan au Maroc

A small inset photograph showing a close-up of a person's hands working with glowing red molten metal in an industrial setting.

Dans chacune de ses branches d'activités, Managem déploie ses compétences pointues, ses équipements de haute technologie et ses fortes capacités en Recherche et Développement, pour être toujours à même de satisfaire au mieux les besoins de ses clients provenant de secteurs d'activité aussi variés que la sidérurgie, l'aéronautique, l'énergie, les outillages, la chimie et l'électronique. Cette dynamique, accentuée par ses engagements en faveur de l'environnement, de la maîtrise des risques et du développement des

communautés, permet au Management de Managem de se montrer confiant en l'avenir, ayant la certitude que les fondamentaux et les atouts de Managem sont la base de la solidité et des succès futurs du groupe Managem.

NOTRE VISION

MANAGEM souhaite devenir un opérateur régional de taille moyenne opérant au Maroc et à l'international, créateur de valeur et pouvant réaliser des opérations de croissance externe.

NOTRE AMBITION

Assuré de la solidité de ses fondamentaux, de la confiance de ses clients et de la reprise des marchés, le groupe MANAGEM prévoit, à moyen terme, maintenir ses perspectives de croissance et poursuivre le développement de ses activités au niveau national et international.

L'ambition du groupe : dépasser les 3 milliards de dirhams de chiffre d'affaires et réaliser une marge opérationnelle de 20% dans les 3 ans à venir.

Portrait of Abdellaziz Abarro, President and CEO of MANAGEM.

MOT DU PRÉSIDENT

Évoluant dans un contexte économique mondial particulièrement perturbé, le Groupe MANAGEM a connu une année 2008 difficile.

Avec un chiffre d'affaires consolidé s'élevant à 2 090 MDH, une baisse significative a été enregistrée par rapport à 2007, sous l'effet conjugué de plusieurs paramètres. D'abord, le taux de change moyen Dollar/Dirham a chuté de 13% tandis que les cours des métaux de base (cuivre, zinc et plomb) se sont fortement dégradés. Par ailleurs, l'intensification de la crise enregistrée au cours du second semestre a entraîné une chute importante du cours du cobalt et le recul des volumes vendus de certains produits, notamment le cuivre d'Akka et la fluorine. Toutefois, l'amélioration du chiffre d'affaires de SMI, tiré vers le haut sous l'effet combiné de l'augmentation des volumes (+13%) et des prix de vente en USD/Oz (+26%) a permis d'atténuer légèrement cette baisse.

L'Excédent Brut d'Exploitation (EBE) s'est, quant à lui, élevé à 240 MDH, contre 646 MDH réalisés lors de l'exercice précédent, pâtissant de la baisse du chiffre d'affaires et de l'augmentation des coûts de production engendrée par la flambée des coûts des intrants et par la baisse de la teneur à CMG.

Cette baisse de l'EBE, combinée à celle du résultat sur instruments financiers, a largement participé au net recul enregistré par le résultat des activités opérationnelles qui s'établit à -621 MDH en 2008. Le résultat net consolidé et le résultat net part du Groupe ont également subi les effets de la crise, s'élevant respectivement à -641 et à -589 MDH, dans la lignée du résultat des activités opérationnelles.

Toutefois, le Groupe MANAGEM a continué d'agir avec force et détermination, mobilisant l'ensemble de ses ressources pour pallier les difficultés rencontrées au cours de l'année. Ainsi, notre Groupe

enregistre d'excellentes performances sur le plan de la recherche géologique, en particulier pour l'argent (614 Tonnes métal à Imiter), le cobalt (4 010 Tonnes métal à Bou-Azzer) et le cuivre (2 954 KT Tonnes de tout venant à Akka et 3 166 KT Tonnes de tout venant à Bouskour).

Parallèlement, l'avancement de l'étude de faisabilité d'augmentation de la capacité de production d'Imiter, la mise au point du procédé de traitement du cuivre provenant des gisements avoisinant la mine d'Akka et l'achèvement de la construction du projet visant la production du sulfate de sodium ont vivement participé au développement de nos activités et augurent de belles perspectives pour l'avenir.

MANAGEM a par ailleurs poursuivi son développement à l'international en finalisant l'étude de faisabilité du projet Bakoudou (Gabon) et la préparation de son financement, mais en avançant également sur l'étude de faisabilité du projet Pumpi en République Démocratique du Congo (évaluation des ressources du cobalt et du cuivre).

À court terme, le Groupe MANAGEM ne peut que prudemment, mais résolument se fixer l'objectif d'augmenter sa capacité de résistance face à la crise internationale afin de réaliser un résultat opérationnel équilibré en 2009. À moyen terme, MANAGEM reste pleinement confiante dans la solidité de ses fondamentaux, dans la reprise des marchés et dans le maintien de perspectives de croissance.

C'est en affichant sérénité dans l'avenir et optimisme mesuré que notre Groupe atteindra l'objectif qu'il s'est fixé : un chiffre d'affaires dépassant 3 MMDH et une marge opérationnelle de l'ordre de 20% à horizon 2011.

Abdellaziz ABARRO

Président Directeur Général

1928-2008

80 ANS

DE MANAGEM

A black and white photograph showing three men in blue work uniforms and yellow hard hats inside a large industrial facility, likely a mine or processing plant. They are standing near a large, dark, cylindrical object, possibly a piece of machinery or a large container.

1928. Epinat, un aventurier français assurant le ravitaillement pour le compte de l'armée française déambule au milieu des attroupements bigarrés de Jamaâ El Fna. Curiosité ou instinct, il est fortement intrigué par une poudre rouge que les vendeurs d'épices proposent à leurs clients pour venir à bout des rats. Un raticide entièrement naturel paraît-il. Les quelques notions géologiques dont Epinat peut se prévaloir lui font flairer un filon. En effet, le principe actif de la fameuse poudre n'est autre que l'arsenic, minéral vénéneux qui, la plupart du temps, se trouve dans les sous-sols avec d'autres métaux précieux.

Il ne faut pas longtemps à Epinat pour remonter à la source du gisement. Pas longtemps non plus pour prendre une concession dans la boutonnière de Bou-Azzer, à 120 Km au sud-ouest de Ouarzazate, et créer une compagnie minière dont l'objet sera d'extraire le minerai à partir des arséniates de cobalt. Une bonne dose d'audace dans un coin aride où même la végétation peine à trouver vie, dans les lits constamment asséchés des oueds. Mais un aventurier reste par essence un nomade, découragé par l'ampleur de la tâche, ou attiré par de nouveaux horizons. Sans doute découragé, Epinat cède son affaire à Paribas : l'Omnium Nord Africain est né.

80 ans plus tard, la végétation peine toujours à transpercer ce sol minéral et le gisement de Bou-Azzer est loin d'être épuisé. Mais bien des choses ont changé. La petite unité a pris de l'ampleur pour devenir la Compagnie de Tifnout Tighanimine

(CTT) et qui s'étend aujourd'hui sur 120 Km

2

avec un tissu de sous-traitants qui s'y est même installé aux abords du périmètre de la mine.

À Bou-Azzer, on produit toujours du concentré de Cobalt. En 80 ans, d'autres gisements ont par ailleurs été découverts et d'autres compagnies minières sont nées. La Société Métallurgique d'Imliter, Akka Gold Mining, Compagnie Minière des Guemassa... Ce sont au total pas moins de six compagnies d'exploitation minière et de filiales de recherche et de valorisation, regroupées au sein de Managem, qui ont vu le jour, appelé jusqu'en 1996 "Pôle Mines de l'ONA". Zinc, cuivre, or, argent, plomb, fluorine sont, entre autres, les minerais extraits chaque jour des entrailles de la terre par les équipes de Managem.

Les 20 dernières années ont sans doute été les plus intenses en matière d'exploitation minière. La

découverte de nombreux gisements mais surtout le travail de valorisation des métaux extraits ont donné une autre dimension aux activités de Managem. L'exemple le plus réussi reste celui du traitement hydrométallurgique. Managem procède en effet, et depuis 1996, à la valorisation de certains minerais par voie hydrométallurgique, afin d'obtenir des produits à forte valeur ajoutée, notamment les cathodes de cobalt, le sulfate de cuivre et l'oxyde de zinc. L'International constitue un autre exemple de réussite pour Managem qui, depuis 15 ans, a relevé le défi d'une expansion mondiale. En effet, même si son développement se poursuit au Maroc, le rythme de découvertes des gisements n'est pas assez soutenu pour lui assurer une croissance à la hauteur de ses capacités et de ses ambitions. Son expérience, son savoir-faire et la solidité de sa structure lui ont permis d'envisager une expatriation sereine tout en procédant étape par étape.

DATES CLÉS DE MANAGEM

1928

Démarrage de la mine de BOU AZZER gérée par la société CIT et spécialisée dans la production du concentré de cobalt.

1969

Démarrage de la mine d'IMITER gérée par la société SMI et spécialisée dans la production de lingots d'argent métal.

1973

Démarrage de la mine d'EL HAMMAM gérée par la société SAMINE et spécialisée dans la production de fluorine.

1974

Démarrage de la mine de BLEIDA gérée par la société SOMIFER et spécialisée dans la production du concentré de cuivre.

1988

Création de REMINEX spécialisée dans la recherche et développement, l'ingénierie et l'exploration.

1992

Démarrage de la mine polymétallique de GUÉMASSA gérée par la société CMG et spécialisée dans la production des concentrés de zinc, de cuivre et de plomb.

1996

Constitution d'AKKA GOLD MINING, société chargée de la mise en valeur et du développement du gisement aurifère d'IOURIRN dans la région de Tata au sud du Maroc.

Regroupement de l'ensemble des participations minières de l'ONA au sein de MANAGEM SA, détenue à 100% par le groupe.

Acquisition des parts privatisables de l'État dans les sociétés SOMIFER, CIT et SAMINE et acquisition d'une partie des parts privatisables de l'État dans SMI.

Démarrage de l'activité Hydrométallurgie.

1997

Extension de la capacité de la mine de GUÉMASSA. Les investissements requis pour cette extension ont été de l'ordre de 110 MDH.

Arrêt de l'activité de la mine de BLEIDA (SOMIFER) suite à l'épuisement des réserves de cuivre ;

Lancement du projet CMBALL permettant de produire des cathodes de cobalt à partir du concentré produit par la filiale CIT.

Acquisition des premiers permis à l'international, au Mali et en Guinée

1999

Acquisition de 34% de SEMAFO, junior minier canadien, visant à accélérer le développement du Groupe à l'international et sa présence en tant que producteur d'or. En effet, SEMAFO dispose d'une présence marquée en Afrique de l'Ouest à travers 22 permis miniers au Burkina Faso, en Guinée-Bissau, en Côte d'Ivoire et deux gisements d'or en Guinée-Bissau et au Ghana.

2000

Démarrage de l'unité cuivre de SOMMITAL, spécialisée dans la production de sulfate de cuivre.

Introduction en bourse de MANAGEM.

2001

Démarrage de la mine d'or d'Akka.

2002

Augmentation de la participation du groupe dans le capital de la compagnie canadienne SEMAFO à 52%.

Démarrage de la mine d'or de Kiniéro en Guinée-Bissau.

Démarrage de l'unité CALAMINE, spécialisée dans la production d'oxyde de zinc.

2004

Démarrage de la mine du zinc-plomb et cuivre de Draa Sfar.

Démarrage de l'exploitation de la mine d'or SAMIRA HILL au Niger.

2005

Cession de SEMAFO INC.

Conclusion d'un accord de partenariat avec la société minière canadienne RESSOURCES SEARCHGOLD INC. pour l'acquisition à terme de 63% du projet aurifère Bakoudou au Gabon.

2006

Création de MANATRADE AG, filiale de MANAGEM implantée en Suisse, dont l'activité principale consiste à commercialiser les produits des filiales du groupe.

Acquisition du domaine aurifère d'Etéké au Gabon.

Conclusion d'un partenariat avec COSTAMIN, société congolaise détenant deux permis à haut potentiel en cobalt et cuivre. Ce partenariat a abouti à la création de LAMIKAL, société de droit congolais détenue à 75% par MANAGEM.

2007

Signature d'un contrat commercial avec un producteur de lessive pour son approvisionnement en sulfate de sodium, avec un démarrage de la production prévu pour 2009.

Acquisition des permis en Mauritanie.

Début d'exploitation du minerai d'Agoujgal (gisement cuprifère à Akka).

2008

Création de MANAGEM INTERNATIONAL, holding de droit suisse dont la vocation est de détenir l'ensemble des participations du groupe MANAGEM à l'étranger (MANATRADE, MANAGEM Gabon, LAMIKAL, REG, etc.).

Acquisition des permis au Soudan.

CHIFFRES

CLÉS

Les résultats de l'exercice 2008 se caractérisent par :

• Un résultat déficitaire sous l'effet de la baisse des cours des métaux de base et du Cobalt

• d'importantes découvertes de nouvelles réserves

CHIFFRE D'AFFAIRES CONSOLIDÉ

Année

2004

2005

2006

2007

2008

Valeur

1862

1646

2205

2209

2090

EXCÉDENT BRUT D'EXPLOITATION CONSOLIDÉ

Année

2004

2005

2006

2007

2008

Valeur

567

558

844

646

240

CAPITAUX PROPRES PART DU GROUPE

Année

2004

2005

2006

2007

2008

Valeur

1754

1879,5

303

563

1044

RÉSULTAT D'EXPLOITATION CONSOLIDÉ

Année

2004

2005

2006

2007

2008

Valeur

-43

-60

394

173

-621

RÉSULTAT NET PART DU GROUPE

Année

2004

2005

2006

2007

2008

Valeur

-239

126

173

194

-589

INVESTISSEMENT NET CONSOLIDÉ

Année

2004

2005

2006

2007

2008

Valeur

487

301

504

663

950

EFFECTIF

Année

2004

2005

2006

2007

2008

Valeur

2095

1754

1900

2284

2388

Six stacked bar charts showing financial performance from 2004 to 2008. The charts are: Chiffre d'Affaires Consolidé, Excédent Brut d'Exploitation Consolidé, Capitaux Propres Part du Groupe, Résultat d'Exploitation Consolidé, Résultat Net Part du Groupe, and Effectif. Each chart has a green base layer and a grey top layer. The 'Résultat Net Part du Groupe' and 'Effectif' charts show negative values in blue at the bottom of the bars.

N.B. | Les chiffres consolidés 2004 et 2005 sont établis selon les normes CRC. À partir de 2006, les comptes consolidés sont présentés selon les normes IFRS.

| En 2005, il y a eu une sortie du périmètre de la société SEMAFO, suite à la cession du bloc majoritaire par MANAGEM.

A tall, illuminated industrial structure, likely a drilling rig or crane, stands prominently against a dark, hazy sky. The structure is a complex lattice of metal beams, with several bright lights illuminating its upper sections. In the foreground, three workers wearing hard hats and dark clothing are visible, looking up at the structure. The ground is dark and uneven, with some industrial equipment and a white container visible in the background. Distant hills are visible on the horizon.

A tall, illuminated industrial structure, likely a drilling rig or crane, at night. Several workers in hard hats are visible in the foreground, looking up at the structure. The scene is set against a dark, hazy background with distant hills.

UNE NOUVELLE ORGANISATION EN LIGNE AVEC LA STRATEGIE

Si le plan stratégique 2005-2007 a permis au Groupe d'assurer au mieux la période de transition, MANAGEM entre désormais dans une nouvelle phase de croissance caractérisée par un ambitieux plan de développement.

La réussite du nouveau plan de développement nécessite la mise en place d'une nouvelle organisation, en ligne avec la vision stratégique du Groupe. Cette organisation, effective à partir de septembre 2008, a pour objectif de :

• Renforcer les responsabilités à tous les niveaux de l'organisation.

• Simplifier les circuits d'information et de décision.

• Consolider les métiers dans des structures orientées "chaînes de valeur".

Les activités du Groupe sont organisées en trois branches : cobalt et spécialités, métaux de base et métaux précieux. Ces activités sont assistées et appuyées par des activités supports, des fonctions corporate et des services partagés.

BRANCHES D'ACTIVITES

Les branches d'activités sont orientées "chaînes de valeur". Elles disposent de moyens leur permettant d'atteindre leurs objectifs et d'assurer leur développement au Maroc comme à l'international.

• La branche Cobalt et spécialités regroupe toutes les activités du cobalt et ses dérivés (Bou-Azzer, Unité Hydro Guemassa, cobalt en RDC), mais également les "spécialités" (oxyde de zinc, sulfate de sodium, acide sulfurique, oxyde de fer...).

• La branche "métaux de base" pilote les activités d'Hajar, de Draâ Sfar, d'Akka, du cuivre de l'Anti-Atlas, de la fluorine d'El Hammam ainsi que l'exploration en Tunisie.

• La branche métaux précieux regroupe les activités d'Imliter, du Gabon, du Congo Brazzaville, de la Mauritanie, du Mali...

ACTIVITES SUPPORTS

Les activités supports centralisent le savoir-faire de MANAGEM en termes de techniques minières et d'ingénierie, constituant de véritables outils de développement pour le Groupe. Elles regroupent les activités d'ingénierie REMINEX, les sondages et travaux miniers de TECHSUB, les prestations géophysiques SAGAX et le transport aérien CTTA.

Two men in hard hats and safety gear, likely representing the company's workforce.

FONCTIONS CORPORATE ET SERVICES PARTAGES

Ces fonctions et services sont des moyens qui permettent de mettre en œuvre la stratégie du Groupe, de piloter la performance, de développer des synergies, de diffuser les meilleures pratiques et de coordonner la mise en œuvre des décisions de la Direction Générale.

La mise en place de cette nouvelle organisation achevée en septembre 2008 constitue une étape essentielle au service du développement du Groupe MANAGEM. Elle contribuera efficacement à la réalisation d'une croissance rentable dont les fruits profiteront aux actionnaires, aux collaborateurs et à tous les partenaires.

L'ORGANIGRAMME DE

MANAGEM

graph TD; PDG[Président Directeur Général Abdellaziz ABBARRO] --- AL[Achats et Logistique Amine ABRAK]; PDG --- RD[Recherche et Développement Ismaïl AKALAY]; PDG --- C[Commercial Jawad BENKHADRA]; PDG --- SC[ Sécurité et Conditions de travail Mouloud LBOUABI]; PDG --- EED[Exploration et Développement Lhou MAACHA]; PDG --- RH[Ressources Humaines et Communication Mohammed CHERRAT]; PDG --- FC[Finance et Contrôle de Gestion Corporate Naoual ZINE]; PDG --- JAS[Juridique et Actes sociaux Maryam CHARRAT]; PDG --- RMA[Risk Management et Audit Interne Adil GUESSOUS]; PDG --- AS[Assistance du PDG Naima AGOUZOU]; PDG --- BMB[Branche Métaux de base Amine ABRAK]; PDG --- BMBP[Branche Métaux précieux Youssef EL HAJJAM]; AS --- BCS[Branche Cobalt et spécialités Ismaïl AKALAY];

Organigramme de Managem

Président Directeur Général :

Abdellaziz ABBARRO

Directeurs et Fonctions :

Achats et Logistique :

Amine ABRAK

Recherche et Développement :

Ismaïl AKALAY

Commercial :

Jawad BENKHADRA

Sécurité et Conditions de travail :

Mouloud LBOUABI

Exploration et Développement :

Lhou MAACHA

Ressources Humaines et Communication :

Mohammed CHERRAT

Finance et Contrôle de Gestion Corporate :

Naoual ZINE

Juridique et Actes sociaux :

Maryam CHARRAT

Risk Management et Audit Interne :

Adil GUESSOUS

Assistance et Branches Opérationnelles :

Assistance du PDG :

Naima AGOUZOU

Branche Cobalt et spécialités :

Ismaïl AKALAY

Branche Métaux de base :

Amine ABRAK

Branche Métaux précieux :

Youssef EL HAJJAM

Organigramme de Managem

Graphic element consisting of four stylized, open brackets arranged in a 2x2 grid, forming a square-like shape.

LES METIERS DE

MANAGEM

UN GROUPE, TROIS BRANCHES

D'ACTIVITÉS

A worker in a hard hat and safety gear stands on a metal platform, gesturing with one hand raised, likely directing operations at a construction or industrial site.

MANAGEM axe son activité autour de trois branches, à savoir les métaux de base, les métaux précieux ainsi que le Cobalt et ses spécialités, branches autour desquelles le groupe a mis en place une stratégie de développement des performances. Pour cela, MANAGEM s'appuie sur ses différentes entreprises de services spécialisées dans l'exploration, la recherche et développement, l'ingénierie, les sondages et les travaux miniers.

Le Groupe MANAGEM opère au niveau de :

• L'exploitation et la valorisation minière à travers 5 sociétés filiales (CMG, SMI, AGM, CTT, SAMINE).

• Les services support aux activités minières à travers deux sociétés filiales (TECHSUB et REMINEX).

• Le trading des produits miniers du Groupe à travers une filiale de commercialisation à l'international de la production du Groupe.

L'activité minière de MANAGEM consiste à explorer, extraire, concentrer, valoriser et commercialiser différents minerais :

•

Métaux de base

: cuivre, zinc, plomb.

•

Métaux précieux

: or et argent.

•

Métaux spéciaux

: cobalt et dérivés, fluorine.

Cette activité se caractérise par le développement de plusieurs projets au Maroc et en Afrique. En amont, l'exploration et la recherche et développement contribuent à l'élargissement du champ d'intervention du Groupe.

En aval de l'extraction minière, MANAGEM procède à la valorisation des minerais par voie hydrométallurgique, aboutissant à des produits à forte valeur ajoutée comme les cathodes de cobalt.

EXPLOITATIONS AU MAROC

Le tableau ci-après présente les différentes activités et projets actuels de l'activité minière de MANAGEM au Maroc :

Société

Mine

Année de démarrage

Substance

Production annuelle

CTT

Bou-Azzer

1928

Cobalt

1 500 tonnes – cobalt contenu

SMI

Imiter

1969

Argent

190 tonnes – lingots d'argent

SAMINE

El hammam

1974

Fluorine

90 000 tonnes – concentrés

CMG

Guemassa

1992

Zinc

90 000 tonnes – concentrés

+ Drâa Sfar

2004

Plomb

30 000 tonnes – concentrés

Cuivre

10 000 tonnes – concentrés

Akka

Akka

2001

Or

700 kg lingot d'or

2007

Cuivre

6 500 TM

Les chiffres ci-dessus représentent des tendances moyennes de production.

A black and white photograph showing a group of men in hard hats and work clothes standing in a line, possibly at a mine or industrial site, engaged in a discussion or inspection.

EXPLOITATIONS AU MAROC

La cartographie des activités de MANAGEM au Maroc se présente comme suit :

Hajar et Draâ Sfar

Début d'exploitation : 1992 et 2004

Produit : plomb, zinc et cuivre

Complexe hydrométallurgique de Guemassa

Démarrage : 1995

Produits : cathodes de cobalt, trioxyde d'arsenic, oxyde de zinc...

Agoujgal

Démarrage : 2007

Produit : cuivre

El Hammam

Début d'exploitation : 1974

Produit : fluorine

RICH

Début d'exploitation : 2006

Produit : calamine

Imliter

Début d'exploitation : 1969

Produit : argent

Bleida

Redémarrage : 2009

Produit : or

Bou-Azzer

Début d'exploitation : 1928

Produit : cobalt

Akka

Début d'exploitation : 2001

Produit : or

Map of Morocco showing the locations of MANAGEM's mining and metallurgical activities. The map includes major cities and labels for neighboring countries Algeria and Mauritania. Callout boxes provide details for each site: Hajar et Draâ Sfar, Complexe hydrométallurgique de Guemassa, Agoujgal, El Hammam, RICH, Imliter, Bleida, Bou-Azzer, and Akka.

SMI

Société Métallurgique d'Imliter (gisement d'argent) est détenue à 74,2% par MANAGEM. Créée en 1969, la SMI est chargée de l'exploitation du gisement métallique d'argent d'Imliter, situé à 150 km à l'est d'Ouarzazate. Elle produit des lingots d'argent métal d'une pureté de 99,5%.

HISTORIQUE

1969

Création de la Société Métallurgique d'Imliter (SMI) à l'initiative du Bureau de Recherche et de Prospection Minière (BRPM) et du Groupe ONA (actionnaire à hauteur de 31%) pour l'exploitation des haldes argentifères du site d'Imliter.

1970-75

Gestion de la SMI confiée à l'ONA.

1983

Les administrateurs de la société décident d'investir plus de 300 MDH pour adapter l'outil de production de la SMI à sa nouvelle vocation, décision alors justifiée par des réserves estimées à 1200 tonnes d'argent métal et un programme d'exploitation d'une dizaine d'années.

1985

Lancement des travaux pour la réalisation du projet d'extension.

1988

Les travaux du projet d'extension sont achevés. Ils comprennent une nouvelle infrastructure minière, une nouvelle usine de traitement, une fonderie, un laboratoire d'analyse, un atelier d'entretien et d'autres réalisations annexes comme la cité du personnel à Tinghir qui compte plus de 300 logements. À l'issue de cette extension, la capacité de traitement de la SMI est portée de 200 tonnes de minerai par jour à 650 tonnes par jour, et sa capacité de production triple pour passer de 40 tonnes à 120 tonnes d'argent métal par an.

1994

Grâce à une série d'aménagements effectués par la SMI sur les différentes phases de la production, la société parvient à augmenter sa capacité de production à 200 tonnes d'argent métal en moyenne par an.

1995

Découverte du gisement Imliter II.

1996

Privatisation par cession de 36% du capital détenu par le BRPM à MANAGEM.

1997

Introduction en bourse par cession au public de 20% du capital détenu par le BRPM. Durant la même période, MANAGEM a exercé son option d'achat de 13% de la SMI, portant sa participation à 80%.

1998

Lancement du projet d'extension de l'usine de traitement d'Imliter, permettant de porter la capacité de traitement journalière à 1400 tonnes par jour. Le démarrage des installations de l'extension de l'usine de SMI a eu lieu en juillet 1999. Acquisition du gisement d'Igoudarane auprès du BRPM.

2002

Mise en service du puits central, visant la centralisation de l'infrastructure de la mine et l'augmentation de la capacité de production minière. Ce puits central a une capacité d'extraction de 1500 tonnes par jour et permet la saturation de l'usine de traitement et le développement des avails.

2005

Découverte de 453 tonnes d'argent de réserves. Les réserves et les ressources cumulées au 31 décembre 2005 s'élèvent ainsi à 2 997 tonnes.

2007

Découvertes records de nouvelles réserves : + 700 TM.

A photograph showing two workers in an industrial setting. One worker is wearing a yellow hard hat and a blue jacket with the 'SMI' logo on the back. The other worker is wearing a green hard hat and a dark jacket. They are standing on a metal platform with yellow railings, looking towards a large, curved, green-painted structure, possibly a storage tank or part of a processing plant. In the background, there are metal stairs and more industrial equipment.

Two workers in hard hats and safety gear on an industrial platform.

DESCRIPTION DU GISEMENT

Le site d'Imliter est situé à 150 km à l'est de Ouarzazate, à proximité du village d'Imliter. Ce site compte 4 centres importants d'exploitation :

• Le gisement d'Imliter I constitue le plus ancien centre de production. Il est découvert en 1984 grâce aux travaux de recherche menés à partir des années 1950 par des sociétés minières, puis par le BRPM, alors attiré par les résidus de l'exploitation minière qu'aurait connue cette région dès le XVIIIème siècle. Ce gisement, essentiellement exploité en carrière sur 120 mètres, est actuellement travaillé en souterrain sur des profondeurs de 200 à 300 mètres.

• Découvert en 1995, le gisement Imliter II est exploité en souterrain par 300 mètres de profondeur et connaît une évolution de son potentiel vers l'aval. Son extraction est assurée par le puits central et contribue largement à la production globale.

• Développé depuis 2005, par les puits E et F, Imliter Sud contribue actuellement à presque 40% de la production. Ce centre est reconnu pour avoir une teneur en argent de qualité.

• Imliter Est est composé du puits 4 et d'Igoudrane. Ce dernier a démarré sa production en 2007 et devrait atteindre son rythme de croisière en 2009.

De manière générale, les gisements d'Imliter I et II enregistrent une baisse de leurs réserves, alors que les gisements en périphérie contiennent les principaux corps minéralisés.

Hormis Igoudrane, l'extraction des produits de l'ensemble des gisements d'Imliter est centralisée au puits central, dont la capacité est de 200 tonnes par heure.

La mine d'Imliter se distingue principalement par les qualités de son minerai dont les caractéristiques sont les suivantes :

• L'argent est le métal principal, c'est-à-dire non associé à d'autres minerais tels que le zinc, le plomb et le cuivre.

• La teneur moyenne est environ de 500 grammes d'argent par tonne.

SMI dispose de 7 permis d'exploitation et de recherche sur le site d'Imliter, lesquels seront renouvelés à leur échéance, selon les conditions du code minier.

MÉTHODES D'EXPLOITATION

La méthode d'exploitation du minerai, utilisée par la SMI, est entièrement mécanisée. La société a par ailleurs investi dans un projet de centralisation et d'augmentation des capacités d'extraction, pour un montant de 55 MDH.

L'exploitation souterraine fait appel à la méthode des tranches montantes remblayées (TMR) avec du remblai mécanique ou cimenté, qui garantit notamment :

• Des conditions de sécurité optimales.

• Une bonne productivité.

• Une excellente récupération du minerai.

• Une dilution minimale.

La méthode "sous niveaux abattus" est utilisée chaque fois que les caractéristiques morphologiques du filon minéralisé le permettent. Actuellement, elle ne concerne qu'une part minime de la production.

A photograph showing two workers in blue work attire and white hard hats at a mining site. They are positioned near a piece of heavy machinery, possibly a drilling rig or a pump, in a desert landscape with rolling hills in the background.

Two workers in blue uniforms and white hard hats operating machinery in a desert environment, likely at the Imliter mining site.

A photograph showing a large industrial facility. In the foreground, a white truck is parked. Behind it is a large, orange-colored cylindrical storage tank supported by a metal framework. The background shows more industrial structures and a clear sky.

A large industrial facility with a prominent orange cylindrical storage tank and a white truck parked nearby.

PRODUCTION

SMI produit des lingots d'argent métal d'une pureté de 99,5% grâce à un processus de production en trois phases :

• Abattage du minerai, opération entièrement mécanisée et réalisée à l'aide d'explosifs.

• Traitement du minerai qui se déroule en plusieurs étapes : concassage, broyage, flottation, cyanuration et précipitation.

• Fusion, étape finale du processus qui permet d'aboutir aux lingots d'argent.

Pour l'exécution de ces différentes phases, SMI dispose d'un ensemble d'outils et d'installations techniques dont deux usines de traitement du minerai, une fonderie, un laboratoire d'analyse pour contrôler la qualité du minerai ainsi que des ateliers réservés à la maintenance.

A photograph showing a close-up view of a large industrial machine. The machine has a grid-like structure and is filled with a mixture of water and minerals. The machine is part of a larger industrial facility.

A close-up view of a large industrial machine with a grid-like structure, possibly a flotation cell, containing a mixture of water and minerals.

L'argent produit par la SMI est livré à la demande du client sous forme de lingots de 10 kg. Les volumes produits au cours des trois dernières années varient entre 168 tonnes par an et 194 tonnes par an.

Le taux de récupération de l'argent, principal indicateur de productivité, dépasse les 89% sur le site d'Imter.

COMMERCIALISATION

SMI réalise la quasi-totalité de ses ventes à l'export, la contribution de ses ventes locales ne dépassant pas 0,5%. La société compte deux principaux clients qui se portent régulièrement acquéreurs de près de 99% de la production. Ils sont pour la plupart des affineurs, essentiellement localisés en Suisse et en France. Ces clients sont généralement liés à la SMI par des contrats annuels renouvelables incluant un ensemble de dispositions dont, notamment, celles portant sur le volume des ventes.

A photograph showing two workers in safety gear (hard hats and high-visibility vests) standing on a metal walkway next to large industrial machinery. The machinery consists of large, curved metal components, possibly part of a conveyor belt or processing machine. The walkway has yellow safety railings.

Two workers in safety gear (hard hats and high-visibility vests) standing on a metal walkway next to large industrial machinery, possibly a conveyor belt or processing machine.

AGM

AKKA GOLD MINING (AGM) est détenue à 45,2% par MANAGEM et à 43,3% par CMG. Située à 280 km au sud-est d'Agadir, la société AKKA GOLD MINING extrait de l'or métal du gisement aurifère d'Iourim depuis 2001.

HISTORIQUE

1984

Démarrage des recherches par le BRPM dans la boutonnière d'Akka indiquant l'existence d'indices aurifères.

1992

Création d'AGM.

1996

Participation du BRPM dans AGM à hauteur de 30% et début des travaux de mise en valeur du gisement.

1998

Début des essais pilotes de l'usine et de l'étude de faisabilité.

1999

Démarrage de la construction de la mine.

2001

Démarrage de l'exploitation.

2006

Début du traitement cuivre (scories).

2007

Centralisation de l'exploitation minière à Iourim centre et préparation pour exploitation des chantiers cuprifères.

Début d'exploitation du minerai d'Agoujgal (gisement cuprifère) à Akka.

2008

Mise en place d'un système de management environnemental répondant à la norme internationale ISO 14001.

DESCRIPTION DE LA MINE

La boutonnière précambrienne de Tagragra d'Akka est située dans l'Anti-Atlas Occidental au sud de la boutonnière de Kerdous, à environ 280 km au sud-est d'Agadir. D'un point de vue topographique, la zone est relativement plate (l'altitude moyenne est de 1 000 mètres) et la plaine schisteuse est entaillée par des oueds de direction générale nord-sud empruntant des zones de failles.

Aerial view of the Akka gold mine site, showing industrial structures, a tall processing tower, and surrounding arid landscape.

Après la découverte de nouvelles ressources cuprifères dans les régions d'Agoujgal, de Tazalakht et d'Ouansimi, voisines de la mine d'Akka, le management de Managem a décidé de lancer en 2007, parallèlement à l'or, l'exploitation et le traitement du cuivre. Pour ce faire, une nouvelle usine spécialement conçue pour assurer le traitement des ressources aurifères a été construite au cours de l'année 2008 et mise en service début décembre 2008. De capacité supérieure, l'ancienne usine initialement dédiée à l'activité aurifère est désormais utilisée pour le traitement du cuivre.

Aujourd'hui, les projets cuprifères se déclinent comme suit :

Tazalakht

Au cours de l'année 2007, les scories ont été transportées vers l'usine d'Akka, et ce jusqu'à épuisement, tandis que des travaux de recherche visant l'évaluation des ressources minières ont été réalisés. La rentrée en production de ce chantier est prévue pour 2009, selon le planning d'exploitation élaboré.

Agoujgal

L'étude de faisabilité (optimisation minière, choix de sous-traitant,...) précédemment lancée s'est achevée au cours de l'année 2007, permettant au projet d'entrer en exploitation durant le deuxième semestre de la même année.

Le plan stratégique d'Akka prévoit

l'affectation totale des installations actuellement prévues pour le traitement à l'activité de production de cuivre, tablant sur une capacité annuelle de 900 000 T à partir de 2009. Le traitement de l'or est quant à lui effectué depuis décembre 2008 dans l'usine de traitement nouvellement construite.

PROCESSUS D'EXTRACTION

MINIÈRE DE L'OR

Les critères de sécurité, de coûts d'exploitation et de récupération du gisement ont guidé les méthodes d'exploitation adoptées à la mine d'Akka. La méthode tranche montante remblayée (TMR) utilisée jusqu'à présent a donné de bons résultats en termes de sécurité et de sélectivité ainsi qu'une bonne

récupération du gisement de nature filonienne. Cette méthode est utilisée sous deux variantes en fonction de la puissance minéralisée : la TMR classique (avec marteau manuel pour des structures à puissance faible, 50 cm à 70 cm) et la TMR mécanisée (avec jumbo pour une puissance supérieure à 70 cm, permettant le passage de gros engins).

La méthode d'exploitation à ciel ouvert s'applique quant à elle dans les gisements comportant de grandes puissances, et situés à de faibles profondeurs.

Enfin, afin d'assurer la sécurité du personnel et de prolonger la durée de vie de la mine, plusieurs modes de soutènement (boisage, boulonnage, Split-Set) sont mis en œuvre, permettant de supporter les terrains détenus et d'éviter la chute des blocs fissurés selon.

PROCESSUS D'EXTRACTION

MINIÈRE DU CUIVRE

L'exploitation du gisement cuprifère d'Aougigal se fait par mine à ciel ouvert au sein d'une "carrière". Actuellement, les travaux d'excavation sont réalisés sur deux grandes fosses, avec un ratio tonnage sté-

rile/tonnage minerai de 2,5/1.

Les opérations d'abattage sont effectuées par gradin de 5 à 10 mètres, le minerai étant abattu sélectivement selon la puissance minéralisée. Les séquences d'exploitation sont orientées en premier lieu vers le décapage stérile et les ouvertures des pistes d'accès, puis vers le minage des couches minéralisées. Le chargement et le transport des produits abattus sont quant à eux effectués par des pelles et des camions, tandis que les matériaux stériles sont stockés dans des mises à terril. Le minerai est enfin acheminé vers l'usine d'AGM pour traitement.

CMG

Créée en 1988, la Compagnie Minière de Guemassa, détenue à 76,91% par MANAGEM, exploite le gisement polymétallique de Hajar situé à 30 km de Marrakech. Depuis 1992, la société exploite des concentrés de zinc, de plomb et de cuivre. En 2004, CMG a mis en exploitation le gisement polymétallique de Draâ Sfar, à 15 km de Marrakech, pour renforcer et soutenir la production du site de Hajar.

HISTORIQUE

De 1984 à 1988, le BRPM a entrepris la reconnaissance du gisement de Guemassa avant de signer une convention avec l'ONA qui détenait alors 70% du permis contre 30% pour le BRPM. L'ONA, à travers sa filiale CMG, a alors entamé les travaux de mise en valeur qui ont abouti en 1989 à une étude de faisabilité et, en 1992, à la construction des installations de la mine. Suite aux différentes augmentations de capital nécessaires à la poursuite des travaux, le capital de CMG est aujourd'hui détenu à 76,91% par MANAGEM et à 23% par le BRPM.

DESCRIPTION DU GISEMENT

Hajar

Situé à 35 km au sud de Marrakech sur la bordure nord du Haut Atlas et à une altitude de 800 mètres, le gisement polymétallique caché de Hajar est de type volcanosédimentaire hydrothermal, localisé dans la partie est du massif des Guemassa. Il est encaissé dans les formations du Viséen supérieur, correspondant à la continuité Sud du massif des Jebilet où des gisements et indices sont déjà exploités : Ketara, Drâa Sfar.

Draâ Sfar

Situé à 13 km au nord-ouest de Marrakech, à cheval sur la bordure nord du Haouz, à la limite Sud des Jebiletes Centrales, le site de Drâa Lasfar possède un potentiel important en minerai polymétallique.

Les travaux d'exploration ont démarré en 1988 dans le cadre de la convention entre ONA-Mines et le BRPM. Les permis ont été cédés en 1997 à CMG qui a procédé en 1998 au forçage du puits II.

Le contexte géologique du site est identique à celui de Hajar décrit plus haut. Il s'agit de formations vol-

cansédimentaires surmontées par une couche de sulfures massifs à laquelle se superpose en concordance une formation détritique. Ces formations sont datées du Viséen supérieur.

Il s'agit d'une minéralisation polymétallique du type VMS, constituée par ordre d'importance de pyrrhotite, de blende, de galène, de chalcopyrite, d'arséno-pyrite et de pyrite. CMG dispose de 6 permis d'exploitation et de recherche sur le site de Guemassa et Drâa Sfar, lesquels seront renouvelés à leur échéance selon les conditions du code minier.

MÉTHODES D'EXPLOITATION

La méthode d'exploitation est celle des tranches montantes remblayées (TMR) qui est la mieux adaptée à l'irrégularité de la morphologie. La méthode d'exploitation consiste à subdiviser la surface minéralisée en tailles. Les tailles impaires sont exploitées en premier puis cimentées. Les tailles paires, servant de piliers, sont prises en dernier. Les largeurs et hauteurs de la TMR sont adaptées à la morphologie du gisement.

Les opérations d'exploitation sont hautement mécanisées : utilisation de Jumbos, chargeuses transporteurs, purgeuses et plates-formes.

Pour répondre aux exigences du traitement et optimiser la sélectivité, un échantillonnage est réalisé par Jumbo à maille régulière, permettant que la planification de la production soit simulée à l'avance pour réguler la teneur à 10%.

Le remblayage est fait en cimenté

pour les tailles mur et intermédiaire, et en remblai mécanique pour la taille toit. Les galeries d'attaque sont reliées à la rampe et aux cheminées de jet. Enfin, les galeries d'accès permettent d'atteindre la minéralisation à partir de la galerie d'attaque.

PRODUCTION

Installée sur le site de Guemassa, l'usine principale a une capacité de 6 000 tonnes par jour et a été conçue pour pouvoir réaliser différentes opérations (concassage, broyage, flottation, épaisissement et filtration). La dernière étape consiste à stocker les rejets dans une digue à stérile pour laquelle toutes les précautions relatives à la protection de l'environnement ont été prises.

Le minerai relatif à Draa Lasfar subit un concassage primaire sur le site de Draa Sfar avant d'être transporté vers le site de Guemassa où il est traité. Par ailleurs, l'usine est dotée d'un

système de pilotage du procédé, permettant d'optimiser le fonctionnement et de réguler la qualité des concentrés.

COMMERCIALISATION

L'essentiel de la production en zinc, en cuivre et en plomb est exporté vers des raffineurs européens et nord-américains dans le cadre de contrats pluriannuels portant sur des quantités déterminées à l'avance. Pour chaque métal, CMG évolue dans un marché mondial où l'offre et la demande sont très diversifiées. Toutefois, l'avantage de CMG tient à la pluralité de ses clients.

Les prix de vente des concentrés dépendent de plusieurs paramètres dont les plus importants sont le cours du métal, les frais de traitement et la teneur. Le cours du métal est fixé sur les marchés mondiaux, notamment sur le LME et les frais de traitement font l'objet d'une renégociation annuelle entre les sociétés minières et les raffineurs en fonction des fondamentaux du marché.

20

CTT

La Compagnie de Tifnout Tighanimine est détenue à 100% par MANAGEM. Implantée à 120 km au sud de la ville de Quarzazate, la CTT Bou-Azzer est l'une des plus anciennes mines de MANAGEM. Son activité consiste en la recherche, l'exploitation, et le traitement du cobalt primaire. Elle fournit les usines hydro de cobalt pour l'essentiel de leur approvisionnement en cobalt concentré ou en haldes de cobalt.

HISTORIQUE

1928

Création de CTT, acteur historique du Groupe ONA

1994

Valorisation des haldes de Bou-Azzer

En 1992, Cobalt Métallurgie Bou-Azzer (CMBA) fut créée dans le but de valoriser les haldes cobaltifères de la mine de Bou-Azzer. Les études de réalisation de ce projet ont démarré en 1994 et la production de cathodes de cobalt de haute pureté a commencé au premier trimestre 1996. Pour cela, deux usines hydrométallurgiques ont été construites, l'une à Bou-Azzer et l'autre à Guemassa. Le procédé de valorisation a été conçu par REMINEX, filiale de MANAGEM.

1997

Valorisation des concentrés de Bou-Azzer

En 1997, un deuxième projet a vu le jour, consistant à produire des cathodes de cobalt pur à partir des concentrés gravimétriques de Bou-Azzer. Ce projet, dont le procédé et la technologie ont été maîtrisés grâce à la réalisation du projet de valorisation des haldes, s'est traduit par la réalisation de 2 unités industrielles à Guemassa, permettant de produire 840 tonnes par an de cathodes de cobalt, 433 tonnes de sulfure de nickel et 4 800 tonnes par an d'arsenic.

2000

Fusion des activités minières et hydrométallurgiques.

Avec la fusion en 2000 de CTT et CMBA, l'activité hydrométallurgique de MANAGEM se concentre au sein d'une même filiale : CTT.

2003

Diversification des sources d'approvisionnement en cobalt.

Afin d'augmenter la production de cathodes de cobalt, le traitement des sources externes a été exploré, donnant des résultats probants dès 2003. À partir de 2004, CTT a diversifié ses sources d'approvisionnement en cobalt, 14% de la production provenant en 2004 des matières secondaires (hétérogénéité provenant de la RDC).

2005

Développement des dérivés de cobalt (projet oxyde de cobalt).

2006

Diversification des produits vendus : projet de dérivés de nickel.

Entrée en production en 2006 de 80 tonnes de nickel produit sous forme d'hydroxydes et de sulfates.

2007

Extension de l'unité de traitement des haldes de Bou-Azzer.

2008

Lancement dans le marché de recyclage.

Parallèlement aux activités actuelles, CTT mène plusieurs études de marché et d'opportunité de développement du métier d'hydrométallurgie sur d'autres filières.

Three workers in purple protective suits and white hard hats with headlamps are working in an industrial environment, likely a mine or processing facility.

ACTIVITE HYDROMETALLURGIE DE CTT

L'hydrométallurgie, fruit de la stratégie d'intégration en aval, constitue l'aboutissement d'une politique active de R&D engagée sur la dernière décennie en vue d'une meilleure valorisation des produits miniers. L'activité hydrométallurgique de MANAGEM est gérée par CTT (Compagnie de Tifnout Tighanimine) Gemassa. Cette filiale du holding minier gère cinq unités opérationnelles dans deux filières :

• La filière Métal destinée à la production de cathodes de cobalt, d'arsenic, d'hydroxyde de nickel et du sulfate de cuivre.

• La filière Dérivés Métalliques destinée à la production de l'oxyde de zinc et l'oxyde de cobalt.

DESCRIPTION DU GISEMENT

La boutonnière de Bou-Azzer correspond aux affleurements de terrains du précambrien I et II sous une couverture infracambrienne. La série ophiolitique qui caractérise cette boutonnière encaisse des minéralisations exploitables de cobalt. Les gisements de cobalt sont associés spatialement et génétiquement au massif des Serpentes. Ils sont de type "filoniens hydrothermaux". La minéralisation cobaltifère est à arséniures de cobalt auxquelles s'associent, dans des proportions moindres, les sulfo-arséniures et les sulfures.

CT dispose de 21 permis d'exploitation sur le site de CT qui seront renouvelés à leurs échéances, selon les conditions du code minier.

MÉTHODES D'EXPLOITATION

Activités mines (Bou-Azzer) :

La méthode d'exploitation utilisée au niveau de Bou-Azzer est celle des tranches montantes remblayées. L'accès au gisement se fait par des puits pouvant aller jusqu'à 400 mètres de profondeur, le gisement étant découpé en plusieurs panneaux de 40 à 50 mètres. Le déblayage du minerai ainsi que le remblayage des tailles sont assurés par des microscoops.

Le soutirage du minerai se fait à travers des cheminées collectrices de minerai construites au fur et à mesure de l'avancement de l'exploitation. La reprise et le roulage sont assurés par des berlines tirées par un locotracteur vers le puits

d'extraction. L'acheminement vers le jour est quant à lui assuré par des skips suspendus dans le puits et actionnés par une machine d'extraction à partir de la surface.

Le traitement du minerai de Bou-Azzer fait appel à un procédé gravimétrique. Le premier stade de traitement du minerai consiste en un concassage primaire puis secondaire, assurant une granulométrie adéquate.

Hydrométallurgie :

Le procédé hydrométallurgique consiste en deux étapes :

• Grillage : oxydation du cobalt dans un four de grillage.

• Hydrométallurgie : mise en solution du cobalt obtenu, suivie de purification et d'électrodéposition.

A black and white photograph showing a group of men in mining uniforms and hard hats standing in a line outdoors. They are wearing heavy, dark-colored work clothes with light-colored stripes on the sleeves and legs. Some are looking towards the camera, while others are looking away. The background is a bright, overcast sky. The ground appears to be dirt or gravel.

Au niveau environnemental, de nombreuses précautions ont été prises. L'usine de grillage est équipée d'électrofiltres et de colonnes de lavage du gaz afin de récupérer l'arsenic. Ce dernier est ensuite placé dans des fûts grâce à une station d'enfûtage automatique.

L'usine hydrométallurgique rejette deux types de résidus : les arséniates de fer et les effluents liquides. Les premiers sont stockés dans une digue spécialement aménagée et étanchéifiée par un plastique avec un système de drainage des solutions qui sont récupérées et recyclées. Les effluents liquides sont stockés quant à eux dans des bassins afin de s'évaporer naturellement.

PRODUCTION

CTT dispose de 2 sites de production :

• Le site de Bou-Azzer qui intègre la mine de Bou-Azzer qui produit des concentrés de cobalt, en plus des installations hydrométallurgiques de traitement des halides cobaltifères ;

• Le site de Guemassa qui est composé de 4 unités industrielles de production de cathodes de cobalt, d'oxyde de cobalt et des hydroxydes de nickel.

La capacité annuelle de la mine s'élève à 25 000 tonnes de concentré de cobalt tandis que la production globale annuelle (à partir d'hydroxydes et de concentrés) est d'environ 2 000 tonnes par an

de cathodes cobalt.

La production des cathodes de cobalt a enregistré une hausse de 108.3 tonnes métal en 2008, soit une augmentation de 6.9% par rapport à 2007, et ce malgré les faibles acquisitions en matières secondaires (hétérogénite essentiellement). Ce phénomène explique l'augmentation du rendement de transformation de cobalt (85% en 2008 contre 84% en 2007).

COMMERCIALISATION

Les cathodes de cobalt représentent plus de 80% du chiffre d'affaires de CTT.

Le cobalt trouve l'une de ses principales applications dans la fabrication des superalliages, car il en améliore la résistance mécanique, la résistance à l'usure et la résistance à la corrosion à haute température.

Les principaux marchés pour la cathode de cobalt sont :

• Le marché de l'aéronautique : aviation civile, matériels de défense.

• Le marché des batteries de téléphone portable, des véhicules hybrides, etc.

Les principaux marchés géographiques de la cathode de cobalt de CTT sont :

70 % en Europe

18 % en Asie

12 % aux USA

Actuellement, la moitié de la production est vendue dans le cadre de contrats pluriannuels alors que l'autre moitié est vendue à des traders sous forme de "contrats spot". La commercialisation des cathodes de cobalt est spécifique par rapport aux concentrés classiques notamment car elle nécessite une relation suivie avec les clients industriels. De ce fait, une force commerciale lui est spécialement dédiée, de façon à optimiser le potentiel commercial de CTT.

Dans le processus de fabrication, la production de cathodes de cobalt génère des "by products" (produits génériques) de moindre importance dont les principaux sont l'arsenic et les hydroxydes de nickel.

L'arsenic est essentiellement utilisé dans la fabrication des pesticides et commercialisé en Amérique à hauteur de 43%, tandis que l'Asie et l'Europe viennent respectivement en 2

ème

et 3

ème

position. Les hydroxydes de Nickel sont quant à eux essentiellement commercialisés au Brésil.

L'oxyde de cobalt est un produit à haute valeur ajoutée. Il est essentiellement utilisé dans les applications chimiques et constitue un important additif pour la peinture, le verre et les céramiques. En développant ce produit, CTT cible certains marchés, jusqu'à là inaccessibles avec la cathode de cobalt.

A photograph of an industrial facility, likely a cobalt processing plant. The scene is dominated by large, horizontal pipes supported by metal structures. Some pipes are wrapped in yellow and black insulation. In the background, several workers wearing blue uniforms and yellow hard hats are visible, walking along a platform. The environment is industrial with various structural elements and equipment.

Industrial facility with large pipes and workers in safety gear.

SAMINE

Créée en 1974, la Société Anonyme d'Entreprises Minières (SAMINE) est détenue à 100% par MANAGEM. Elle exploite le gisement d'El Hammam, situé à 80 km de Meknès et compte parmi les premières entreprises minières productrices de fluorine dans le monde.

HISTORIQUE

Entre 1985 et 1987, un projet d'extension a permis d'accroître la capacité de l'usine de 60 000 à 100 000 tonnes, pour atteindre en 1989 120 000 tonnes à 97,5%

\text{CaF}_2

au minimum, avec un tout-venant titrant 36% à 38% de fluorine.

DESCRIPTION DU GISEMENT

SAMINE dispose de 9 permis d'exploitation et de recherche. Au-delà de la simple exploitation de la fluorine, SAMINE explore parallèlement l'ensemble du domaine, à la recherche de nouvelles ressources en fluorine, métaux de base et métaux précieux.

Régionalement, la zone a subi la structuration hercynienne (post-namurien et anté-trias), responsable des mégastructures orientées nord-est et organisées en unités synclinoriales ou anticlinoriales du Massif central marocain. Ces structures sont affectées par des accidents majeurs d'extension kilométrique et de direction nord-est également. Ces failles à jeu polyphasé se manifestent par des bandes de cisaillement dont l'événement terminal est à jeu normal dextre (failles d'El Hammam, de Jbala, accident de Tlatzma-achemmache...). Elles sont marquées localement par un hydrothermalisme boré ou fluoré qui est probablement lié à la présence d'un grand batholite (granite d'achemmache) qui n'affleure que par deux petites apophyses situées au niveau de l'oued Baht. Son

A worker wearing a white hard hat and a blue jacket with the SAMINE logo on the back, standing in a dark, rocky environment.

influence se fait sentir par le métamorphisme de contact qu'il développe dans tout le secteur.

Les minéralisations recherchées dans ce secteur sont principalement la fluorine, les minéralisations liées aux Skarns et les concentrations de sulfures de plomb, de zinc et de cuivre. Les filons de fluorine sont encaissés dans les séries de schistes gréseux, pélités et niveaux de calcaires paléozoïques métamorphisés. Le remplissage filonien est dominé par la fluorine et/ou la calcite avec, parfois, des sulfures de fer, de plomb et de zinc. L'extension de chacune des colonnes peut être importante mais la puissance de la

caisse est sujette à de brusques variations, entraînant parfois sa fermeture.

MÉTHODES D'EXPLOITATION

La méthode d'exploitation utilisée est celle des tranches montantes remblayées dans des tailles de 150 mètres en moyenne, tandis que le découpage des gisements est sur des niveaux de 50 mètres.

Chaque gisement possède des cheminées collectrices. Le minerai déversé dans ces cheminées est repris par un locotracteur électrique, tractant des wagons vers le concassage situé à un niveau plus bas de la mine.

A worker in a blue uniform and yellow hard hat stands on a metal walkway next to a large pile of dark material, likely mineral concentrate, at a mining site.

Équipée d'une bande transporteuse, la descenderie de 3000 mètres de long sert à l'extraction du minerai ou du stérile à un rythme de 100 tonnes par heure. Cette descenderie est le principal accès du personnel et des engins minières. Enfin, des travers-bancs relient la descenderie à la caisse minéralisée.

PRODUCTION

La capacité annuelle du gisement s'élève à 120000 tonnes de concentré. La production de concentré de fluorine a atteint 56 724 tonnes en 2008 contre 78 817 tonnes en 2007. Cette chute s'explique par la diminution du rythme de production consécutive aux travaux de remise en état du site d'El Hammam.

COMMERCIALISATION

La production est essentiellement exportée en Europe, au Canada et en Tunisie, SAMINE vendant directement aux fabricants de fluorure d'aluminium. Des contrats pluriannuels portant sur des quantités déterminées à l'avance sont signés avec les acheteurs.

Il est à noter que la Chine impose son niveau de prix sur le marché de la fluorine en raison du niveau élevé de sa production, constituant ainsi le principal "concurrent" de MANAGEM. Toutefois, SAMINE dispose d'atouts concurrentiels de taille, à savoir la qualité chimique élevée de sa production, la sécurité de l'approvisionnement et le respect des délais.

SOMIFER

La société minière de Bou-Gaffer (SOMIFER) est détenue en totalité par la CTT. Elle exploitait entre 1974 et 1997 le gisement de cuivre de Bleida, situé à 80 km au sud-est de Ouarzazate.

HISTORIQUE

SOMIFER fut rachetée au BRPM à l'occasion de sa privatisation et la mine de Bleida fut ouverte en 1980 ; elle avait alors une durée de vie initiale estimée à 6 années.

En 1989, dans le cadre de la diversification de ses activités, SOMIFER lance la réalisation, à l'échelle industrielle, d'un procédé de lixiviation à l'acide sulfurique sur le minerai oxydé. Ce procédé qui a vu le jour en 1990 et qui produit un cément à 76% de cuivre vient s'ajouter au procédé initial de traitement des sulfures de cuivre qui produit un concentré à 38% de cuivre.

Cependant, en 1997, suite à l'épuisement effectif de la mine, les Conseils d'Administration de SOMIFER et de MANAGEM décident la fermeture de la mine de Bleida. Un protocole signé avec les représentants du personnel a prévu l'indemnisation de 110 agents et leur redéploiement sur d'autres sites de MANAGEM, d'autres filiales du Groupe ONA et 40 autres dès le début de l'année 1998. Toutefois, suite à l'effort de recherche, un nouveau gisement aurifère a été découvert sur la ceinture précambrienne des roches vertes de Bleida. Une unité de traitement d'or a été installée, dont le démarrage aura lieu en septembre 2009.

A group of men in hard hats and work clothes are gathered in an industrial setting, possibly a mine or processing plant. One man in the foreground has a 'CTT' logo on his shirt.

ACTIVITÉS À

L'INTERNATIONAL

A black and white photograph showing a close-up of a large pile of rough, irregularly shaped mineral ore or rock fragments. In the background, industrial machinery, possibly conveyor belts or crushers, is partially visible.

STRATEGIE A L'INTERNATIONAL

Depuis la fin des années 1990, MANAGEM s'est engagé dans un nouveau challenge : celui du développement à l'international.

Dès juillet 2000, MANAGEM prend ainsi le contrôle de SEMAFO Inc., société détenant des permis et gisements aurifères en Afrique de l'Ouest, à hauteur de 53,3% du capital.

En 2005, afin d'optimiser l'allocation de ses ressources et de rechercher le meilleur équilibre entre les risques et les rentabilités escomptés, MANAGEM a opté pour une cession partielle de sa participation à SEMAFO, marquant ainsi sa volonté de mener un développement en direct avec une diversification régionale (Afrique de l'Ouest, Afrique Centrale et Moyen-Orient) mais également une diversification en termes de substances (métaux de base, métaux précieux et cobalt).

La cession s'est accompagnée de la levée de l'ensemble des engagements pris sur les différents financements par MANAGEM en faveur de SEMAFO Inc., et par une réduction significative du taux d'endettement du Groupe MANAGEM.

Aujourd'hui, MANAGEM continue de détenir une part minoritaire de l'ordre de 4,9% dans le capital de SEMAFO. À travers son expérience avec SEMAFO, MANAGEM a confirmé sa capacité à développer et d'opérer des mines à l'international.

À ce titre, MANAGEM compte intervenir en tant qu'opérateur dans la majorité des projets à l'international, directement ou en déléguant cette responsabilité à d'autres entreprises de son Groupe. En plus de sa rémunération en tant qu'actionnaire, MANAGEM percevrait des redevances de gestion pour son rôle d'opérateur minier.

A color photograph showing two men in a mining environment. They are wearing white hard hats and dark work clothes. They are standing on a metal walkway or platform, looking down at a large pile of yellowish-brown material, likely ore or processed rock. The background shows more industrial structures and equipment.

La stratégie de MANAGEM sur la scène internationale s'opère suivant deux axes :

• L'acquisition et la mise en oeuvre de projets avancés et/ou de propriété de métaux précieux et de métaux de base, en vue de compléter leur développement et de les amener au stade de production.

• L'acquisition ou la participation à des projets d'hydrométallurgie ou de métallurgie.

FILIALES A L'INTERNATIONAL

Le Groupe MANAGEM dispose de 4 filiales à l'international :

MANAGEM INTERNATIONAL (Holding pur)

Dans le cadre de la poursuite de son développement à l'international et afin de donner un élan supplémentaire à l'évolution future de ses activités à l'étranger, MANAGEM a procédé au cours de l'année 2008 à la transformation de sa filiale suisse MANATRADE en un holding pur de dénomination "MANAGEM International". Ce holding a pour vocation de porter toutes les participations de MANAGEM à l'international.

Parallèlement, MANAGEM International a créé en Suisse sa propre filiale, "MANATRADE AG".

MANATRADE AG (Activité de trading)

Créée en 2006 et détenue à 100% par MANAGEM International, cette filiale suisse est chargée de la distribution et la commercialisation des produits du Groupe. Le choix d'internaliser cette fonction permet de

mieux maîtriser les risques (affrètement, etc.) tout en internalisant la marge, auparavant versée à l'agent commercial qui en avait la charge. En rapprochant le Groupe de ses marchés, l'implantation de MANATRADE en Suisse constitue un important levier de développement à l'international.

LAMIKAL, (La minière de Kalukundi)

Afin de consolider la position du Groupe en termes de production de cobalt métal, MANAGEM a conclu en janvier 2006 un partenariat avec COSTAMIN, société congolaise détenant deux permis (Pumpi et Kalongwe) de recherche à fort potentiel pour le cobalt et le cuivre. Ce partenariat a donné naissance à la société "La Minière de Kalukundi" (LAMIKAL) que MANAGEM détient à 75%.

Les travaux réalisés sur les permis se présentent comme suit :

• Une campagne de géochimie sol et de géophysique sur la totalité des permis.

• La réalisation de tranchées et de puits sur les écailles affleurantes.

• La réalisation d'une campagne de sondages carottés sur les écailles de Pumpi.

Ces travaux ont permis d'intercepter des lentilles cobaltifères à teneur variant entre 0,6% et 1% de cobalt ainsi que des lentilles cuprifères avec des teneurs variant entre 1% et 3% de cuivre.

Des essais de traitement par lixivia-

tion et par séparation gravimétrique sur des échantillons représentatifs ont été réalisés. Par ailleurs, une évaluation préliminaire des ressources mises en évidence a été finalisée ainsi qu'une étude d'orientation pour une exploitation par carrière des lentilles mises en évidence.

RESSOURCES GOLDEN GRAM GABON

Depuis juillet 2005, le Groupe a renforcé sa position au Gabon à travers un partenariat avec la société canadienne SEARCHGOLD. L'objectif : acquérir 63% de la société gabonaise Ressources Golden Gram Gabon qui détient maintenant le projet aurifère de Bakoudou ainsi que le permis d'exploration du secteur de Magnima.

L'année 2008 a été marquée par :

• La poursuite du programme d'exploration par géochimie sol et sondages carottés.

• La réalisation de l'étude de faisabilité sur la zone A.

• Le lancement du processus de financement du projet.

Le tableau ci-après reprend les principaux agrégats du projet Bakoudou :

RESSOURCES

2,7 TM à 3,01 g/t or, soit 8 021 T d'or

INVESTISSEMENTS

Près de 30 M$

PRODUCTION

1 200 à 1 400 kg/an

Type d'exploitation

Exploitation à ciel ouvert

TYPE DE TRAITEMENT

Traitement par gravimétrie

AUTRES PROJETS

Le Groupe MANAGEM dispose de plusieurs autres projets de développement à l'international. Ces projets sont pour le moment au stade d'exploration.

14 PÉRIMÈTRES : Pb, Zn...

PERMIS : Au

2 PERMIS : Zr

2 PERMIS : Or

2 PERMIS : Au

3 PERMIS : Au

ÉTÉKÉ : Au

PROJET BAKOUDOU : Au

PERMIS LES SARAS : Au

PERMIS PUMPI & KALONGWE : Co, Cu

Map of Africa and surrounding regions showing international projects of MANAGEM. Orange-shaded areas indicate project locations. Labels with blue boxes point to specific projects and their locations.

Le tableau ci-après présente les différents projets de Managem à l'international :

PAYS

Superficie du permis détenu km

2

Substance

Gabon

• Etéké

1 400 km

2

Or

République du Congo

• Les Saras

1 000 km

2

Or

Mali

• Guélélenkorou

38 km

2

Or

• Kandiolé

62 km

2

Or

Soudan

Block 15 : 8 730 km

2

Or

Block 24 : 5 880 km

2

Or

Tunisie

56 km

2

Métaux de base

Mauritanie

3 510 km

2

Zircon et or

Éthiopie

2 576 km

2

Or et Métaux de base

LES SERVICES

SUPPORTS

A photograph showing two workers in an industrial or mining environment. One worker is wearing a blue uniform and a white hard hat, while the other is wearing a tan uniform and a white hard hat. They are standing near a large metal structure, possibly a conveyor belt or a processing plant, with a pile of material in the foreground.

Two workers in a mining or industrial site, one in a blue uniform and another in a tan uniform, standing near a large metal structure.

Au-delà de l'exploitation minière et de l'hydrométallurgie, MANAGEM a su adapter son expertise pour proposer des services industriels à haute valeur ajoutée, à travers deux filiales spécialisées :

REMINEX

Créé en 1984, REMINEX dispose d'un savoir-faire éprouvé dans la découverte et la mise en valeur de gisements miniers, mais également dans la mise au point de procédés de traitement, les études techniques et économiques, l'ingénierie et la maîtrise d'œuvre de projets miniers et industriels. Forte de son expérience, la filiale REMINEX est organisée autour de trois entités :

• REMINEX Exploration prend en charge les travaux de géologie appliquée (cartographie géologique, analyses structurales, photogéologie, imagerie satellite, géochimie, etc.) et ceux de recherche minière sur les projets au Maroc comme à l'international.

• Le Centre de recherche REMINEX dispose de laboratoires équipés d'installations à la pointe de la technologie (microscopes électroniques à balayage, diffraction, ICP, etc.) pour effectuer des analyses et essais physicochimiques.

• REMINEX Ingénierie met à la disposition de ses clients, au Maroc et à l'étranger, une gamme complète de services d'ingénierie, de gestion de projet, de conseil et d'assistance technique dans les domaines miniers, hydrométallurgiques et industriels. Les services de REMINEX Ingénierie couvrent toutes les phases de développement d'un projet, des études de faisabilité à la mise en service des installations.

TECHSUB

Société de services constituée en 1992, TECHSUB concentre ses activités sur deux axes : les sondages et les travaux souterrains. TECHSUB dispose de tous les moyens pour réaliser les sondages nécessaires à la reconnaissance géologique et géotechnique des terrains.

L'expérience acquise dans les travaux souterrains lui permet de mettre en œuvre des technologies de creusement fiables et adaptées à tous les types de terrains. Forte de ce savoir-faire, TECHSUB mène une politique de développement dans les travaux nécessitant une forte technicité et une maîtrise totale des technologies de creusement. Ces efforts permettent à TECHSUB d'offrir une gamme étendue de services aux filiales de MANAGEM, chaque prestation étant facturée directement aux filiales d'exploitation.

A photograph showing a worker in a blue uniform and a blue hard hat working on an industrial site. The worker is standing near a large metal structure, possibly a conveyor belt or a processing plant, with a pile of material in the foreground. The background shows a large industrial site with various structures and equipment.

A worker in a blue uniform and hard hat working on an industrial site with a large metal structure in the background.

A stylized graphic element consisting of two overlapping square brackets, one above the other, forming a frame around the word 'CONJONCTURE'.

CONJONCTURE

A photograph of an industrial facility, likely an oil refinery or chemical plant. In the foreground, a worker in a blue protective suit and white hard hat is walking on a concrete platform. In the background, there are large, curved, metallic structures, possibly storage tanks or processing units, with yellow safety railings. The scene is brightly lit, suggesting daytime.

Profondément marqué par une crise financière mondiale inédite, le mois de septembre 2008 restera gravé à jamais dans la mémoire de l'ensemble des dirigeants des puissances mondiales. Les valeurs bancaires des principales bourses mondiales ont été malmenées après la faillite de la banque d'affaires américaine Lehman Brothers, 4

ème

banque d'investissement aux États-Unis, et la reprise de Merrill Lynch par Bank of America.

À en croire les économistes, l'impact de cette crise est global. L'immobilier et l'automobile sont les premiers touchés, les grands chantiers de construction sont en arrêt ou en quête de financement, et le prix des biens immobiliers ne cesse de chuter.

LE CONTEXTE INTERNATIONAL

L'INDUSTRIE EXTRACTIVE SÉVÈREMENT TOUCHÉE

LE PETROLE

L'année a été agitée pour les prix du pétrole qui ont connu en 2008 des fluctuations sans précédent. En début d'année, le prix du baril frôlait les 150 dollars, gagnant ainsi 60 dollars en sept mois. C'était sans compter sur la récession dont l'effet immédiat a été une chute du prix du baril, alors redescendu sous la barre des 40 dollars. Atteignant des niveaux jamais enregistrés, notamment en raison des nombreux mouvements spéculatifs, le marché pétrolier est l'un des secteurs les plus touchés par la crise. Le manque de confiance sur les marchés, conjugué à la baisse de la demande mondiale liée à la réduction de l'activité économique a eu pour effet immédiat d'exacerber les inquiétudes, notamment celles des pays de l'OPEP qui ont décidé, fin 2008, une baisse historique des exportations. Pourtant, une fois la crise passée, nul ne doute que les prix repartiront à la hausse.

A black and white photograph showing a construction worker in a hard hat and dark uniform standing on a platform, looking out over a large-scale construction site. In the background, a massive concrete structure, possibly a dam or a large bridge pier, is under construction. The scene is set in a dry, open landscape with mountains visible in the distance.

LE SECTEUR DES MINES

La crise financière fait peser de lourdes menaces sur le secteur minier, particulièrement avide de capitaux. De nombreux prêts du secteur sont en effet adossés à des actions dont les cours se sont effondrés ces derniers mois. Par ailleurs, la crise financière a entraîné un tarissement du financement par emprunt et du capital risque, suspendant plusieurs projets en cours.

De nombreux groupes miniers ont également annoncé des arrêts programmés de leur production et des fermetures d'exploitations non rentables. Ce phénomène s'explique

par deux raisons distinctes : une augmentation du volume des stocks, mais avant tout une baisse du prix des métaux, à tel point que les coûts de production ne sont plus couverts et les marges extrêmement réduites.

LE MARCHÉ DES MÉTAUX

Le marché des métaux a quant à lui souffert de la baisse prévisible de la demande causée par le ralentissement économique mondial. Toutefois, les métaux industriels et les métaux précieux ont réagi de manières différentes aux fluctuations des taux d'intérêt et à celles du cycle conjoncturel :

• Les métaux industriels étant très sensibles à la conjoncture, une accélération de la croissance économique a une incidence positive sur la production de biens de consommation et d'équipement, ce qui entraîne consécutivement une augmentation de la demande et une hausse des prix. À l'inverse, le ralentissement de l'économie mondiale provoque une baisse des prix.

• Les métaux précieux sont en revanche souvent utilisés comme instruments de réserve de valeur ou comme placements financiers, ce qui est surtout le cas de l'or et de l'argent.

L'ÉVOLUTION DU COURS DES PRINCIPAUX MÉTAUX COMMERCIALISÉS PAR MANAGEM

L'OR

Close-up image of gold nuggets.

850 $/Oz

À la fin décembre 2008

En mars dernier, l'or a connu un pic allant au-delà de 1 000 $/Oz, avant de rentrer dans la phase de consolidation

Face à la crise, l'or a montré une certaine résistance, profitant non seulement de "la valeur refuge", mais avant tout de la faiblesse du dollar.

Cependant, la baisse du cours du pétrole (et des matières en général) pèse sur les cours de l'or, le brut et l'or étant fortement corrélés.

Par ailleurs, la diminution de la demande en or à des fins d'investissement implique également une baisse des cours.

GOLD SPOT PRICE

Date

Price ($/Oz)

Fév 05

350

Mai 05

380

Aoû 05

400

Nov 05

450

Fév 06

500

Mai 06

600

Aoû 06

550

Nov 06

600

Fév 07

650

Mai 07

650

Aoû 07

650

Nov 07

750

Fév 08

850

Mai 08

950

Aoû 08

850

Nov 08

750

Fév 09

850

Line chart showing the Gold Spot Price in $/Oz from February 2005 to February 2009. The price starts around 350 $/Oz, peaks at 1000 $/Oz in March 2008, and ends at 850 $/Oz in December 2008.

Source : Bloomberg

L'ARGENT

11,2 $/Oz

À la fin décembre 2008

contre 13,2 $/Oz en 2007

A close-up photograph of a textured, metallic surface, likely silver.

Les cours d'argent suivent le rythme de l'or pour sa première orientation. Toutefois, la part de la demande industrielle le rend vulnérable aux perceptions de la récession économique.

En effet, la demande totale en argent a reculé de 2,7% en 2008, à 27 316 T. Plus spécifiquement, les applications industrielles, élément clé de la demande complexe, a affiché une baisse de -5% par rapport à 2007. La demande des joailleries, estimée en 2008 à 5 000 T, a reculé quant à elle de -1,6% par rapport à 2007. De son côté, l'argenterie a connu une régression de -4,3% en 2008 (1 750 T).

Quant à la demande en investissement, elle a connu une forte progression en 2008, se situant aux alentours de 2 300 T, soit 7% de plus qu'en 2007

SILVER SPOT PRICE

Month

Price ($/oz)

Fév 08

16

Mars 08

20

Avr 08

18

Mai 08

17

Juin 08

18

Juil 08

19

Août 08

16

Sep 08

12

Oct 08

10

Nov 08

10

Déc 08

11

Jan 09

11

Fév 09

12

Line chart showing the Silver Spot Price in $/oz from February 2008 to February 2009. The price starts around $16, peaks at $20 in March, then fluctuates between $15 and $20 until August. It then drops sharply to a low of $10 in September and October, before recovering to $12 by February 2009.

Source : Barclays Capital

LE CUIVRE

2 817 $/T

en décembre 2008

enregistrant une baisse de

55% depuis le 1

er

janvier

2008

A close-up photograph of a textured, reddish-brown metallic surface, likely copper.

Les cours du cuivre ont connu une chute considérable durant le dernier trimestre de l'année, arrivant à un niveau de 2 817 $/T en décembre 2008, ce qui représente une baisse de -55% depuis le 1

er

janvier 2008. Cette baisse s'explique notamment par :

• L'augmentation de la production minière du cuivre en 2008.

• La baisse de la demande enregistrée par les marchés tels que l'Europe, les USA et la Chine.

• La hausse du niveau des stocks depuis début octobre, le stock de cuivre étant en hausse de presque 25% sur le LME.

• Un taux de croissance de la consommation de cuivre compris entre 1,5% et 2% en 2008, contre 5,2% en 2007.

LME COPPER CASH PRICE

Month

Price (US$/Lb)

Jan 07

250

Fév 07

280

Mars 07

350

Avr 07

320

Mai 07

330

Juin 07

350

Juil 07

320

Août 07

350

Sep 07

380

Oct 07

320

Nov 07

300

Déc 07

350

Jan 08

380

Fév 08

400

Mars 08

380

Avr 08

350

Mai 08

380

Juin 08

350

Juil 08

380

Août 08

320

Sep 08

300

Oct 08

150

Nov 08

180

Déc 08

180

Line chart showing the LME Copper Cash Price in US$/Lb from January 2007 to December 2008. The price starts around $250, peaks at $400 in March 2007, then fluctuates between $300 and $400 until August 2008. It then drops sharply to a low of $150 in October and November, before recovering to $180 by December 2008.

Source : LME, Bloomberg

LE ZINC

Microscopic image showing a granular texture of zinc metal.

1 100 $/T

à fin décembre 2008

enregistrant un retrait de

60% par rapport à fin 2007

Durant la fin de l'année 2008, les cours du zinc ont enregistré une baisse significative, se situant au mois de décembre à 1 100 $/T, en retrait de moins de 60% par rapport à la même période de l'année précédente. Cette diminution s'explique par :

• L'augmentation des niveaux de stocks LME, due à une diminution de la demande mondiale.

• L'augmentation de la production minière d'au moins 300 Kt en 2008 (+10%), principalement due aux nouveaux projets miniers, à la hausse de capacité de la mine San Cristobal et à l'accroissement de la capacité des raffineurs qui a augmenté de 4% en 2008, atteignant 12 Mt.

• La faible augmentation de la consommation mondiale de zinc (+1,8%, soit 11,6 Mt en 2008). On note cependant que la demande chinoise a augmenté de l'ordre de 10%, conséquence de la hausse des investissements d'infrastructure des projets.

Malgré la fermeture de certaines mines de Zinc-Plomb, les prix ont continué de chuter à cause de l'effet négatif de la crise financière.

LME ZINC CASH PRICE

Month

Price (USD/Lb)

Jan 07

150

Feb 07

140

Mar 07

150

Apr 07

160

May 07

170

Jun 07

160

Jul 07

140

Aug 07

130

Sep 07

120

Oct 07

110

Nov 07

100

Dec 07

90

Jan 08

100

Feb 08

90

Mar 08

80

Apr 08

70

May 08

60

Jun 08

50

Jul 08

40

Aug 08

30

Sep 08

20

Oct 08

15

Nov 08

10

Dec 08

10

Bar chart showing the LME Zinc Cash Price in USD per pound from January 2007 to December 2008. The price starts around 150 USD/Lb in early 2007, peaks near 200 USD/Lb in mid-2007, and then generally declines to approximately 50 USD/Lb by the end of 2008.

Source : LME, Bloomberg

LE PLOMB

Microscopic image showing a granular texture of lead metal.

1 100 $/T

à fin décembre 2008

contre une moyenne de

2 580 $/T en 2007

Au cours de l'année 2008, le prix du plomb a fortement diminué, atteignant 1 100 $/T à la fin du mois de décembre contre une moyenne de 2 580 $/T en 2007. Comme pour le zinc, cette chute s'explique par plusieurs facteurs :

• Augmentation des stocks LME

• La demande de plomb ayant été en augmentation, les fonds d'investissement ont conclu à une sous-évaluation du prix du plomb et se sont par conséquent mis à acheter massivement. La spéculation est donc en grande partie responsable de l'explosion des prix enregistrée entre juin 2006 et octobre 2007, puis de la chute durant le dernier trimestre de 2008, quand les signes de ralentissement aux États-Unis et en Europe sont devenus criants.

• La hausse de 10% de l'offre minière en 2008, due à la réouverture de la mine de Magellan ainsi qu'à la hausse des scrabs.

LME LEAD CASH PRICE

Month

Price (USD/Lb)

Jan 07

80

Feb 07

90

Mar 07

100

Apr 07

110

May 07

120

Jun 07

140

Jul 07

150

Aug 07

160

Sep 07

170

Oct 07

150

Nov 07

130

Dec 07

120

Jan 08

140

Feb 08

130

Mar 08

120

Apr 08

110

May 08

100

Jun 08

90

Jul 08

80

Aug 08

70

Sep 08

60

Oct 08

50

Nov 08

40

Dec 08

40

Bar chart showing the LME Lead Cash Price in USD per pound from January 2007 to December 2008. The price starts around 80 USD/Lb in early 2007, peaks near 250 USD/Lb in mid-2007, and then generally declines to approximately 40 USD/Lb by the end of 2008.

Source : LME, Bloomberg

Aerial view of a large industrial facility, likely a cobalt processing plant, with large storage tanks and processing structures in a hilly, arid landscape.

LE COBALT

Close-up image of cobalt powder, showing its fine, granular texture.

10 $/Lb

à la fin décembre 2008

contre une moyenne de

37 $/Lb en 2007

Au début de l'année, le cours du cobalt a connu une série d'augmentation, dépassant les 50 $/Lb, principalement grâce à la croissance de la demande. Mais à partir de la dernière semaine de juin 2008, le cours de la cathode a progressivement chuté, arrivant fin décembre 2008 à 10 $/Lb pour la qualité 99,3%.

Cette baisse drastique qu'a connu le cours du cobalt dans les marchés internationaux est due principalement à :

• La baisse de la demande chinoise.

• La crise qui a touché les secteurs automobile et aéronautique.

METAL BULLETIN 99,3% COBALT SPOT PRICE

Date

Price (US$/Lb)

Jan 05

15

Fév 05

18

Mars 05

15

Avr 05

12

Mai 05

10

Juin 05

12

Juil 05

10

Août 05

12

Sept 05

10

Oct 05

12

Nov 05

15

Déc 05

18

Jan 06

20

Fév 06

22

Mars 06

20

Avr 06

18

Mai 06

20

Juin 06

22

Juil 06

25

Août 06

28

Sept 06

30

Oct 06

32

Nov 06

35

Déc 06

38

Jan 07

40

Fév 07

42

Mars 07

45

Avr 07

48

Mai 07

50

Juin 07

48

Juil 07

45

Août 07

42

Sept 07

40

Oct 07

38

Nov 07

35

Déc 07

32

Jan 08

28

Fév 08

25

Mars 08

22

Avr 08

20

Mai 08

18

Juin 08

15

Juil 08

12

Août 08

10

Sept 08

8

Oct 08

10

Nov 08

12

Déc 08

10

Jan 09

12

Fév 09

15

Source : Metal bulletin

Line graph showing the Metal Bulletin 99,3% Cobalt Spot Price in US$/Lb from January 2005 to February 2009. The price starts around 15 $/Lb, peaks at 50 $/Lb in late 2007, and then drops sharply to 10 $/Lb by December 2008, remaining low through February 2009.

LA HAUSSE DES CASH-COST EN 2008

Durant ces dernières années, outre le carburant, l'industrie minière a dû faire face à la volatilité accrue des prix des réactifs et consommables utilisés dans la plupart des opérations minières, tels que l'acide sulfurique, le cyanure, les boulets et autres.

Certains de ces consommables ont vu leur prix baisser au lendemain de la crise, d'autres n'ont pas suivi ce mouvement baissier. Toutefois, à cause des contrats d'achat fermes qui visent à sécuriser l'approvisionnement, de nombreuses entreprises minières n'ont pas ressenties une amélioration des charges d'exploitation en 2009.

LA RÉACTION DES GROUPES MINIERS TOUCHÉS PAR LA CRISE

Les dérégulations et le ralentissement économique mondial, principales conséquences de la crise, constituent une réelle menace pour le développement des industries minières dans le monde.

La crise financière a entraîné une baisse des investissements, voire un désinvestissement, ainsi qu'un report des grands projets miniers dans le monde.

Par conséquent, de nombreuses sociétés minières ont annoncé l'arrêt de tout ou partie de leur production, la fermeture des mines et le lancement de plan de restructuration et réduction des coûts. La plupart des géants miniers ont vu leurs actions cotées en bourse chuter d'une moyenne de 70%.

MANAGEM FACE À LA CRISE

La baisse de l'activité consécutive à la crise entraîne un reflux de la consommation et la chute des cours des métaux industriels.

Pour tenter de faire face à cet effondrement du cours des métaux non ferreux, MANAGEM a mis en place une série de mesures :

• Par ailleurs, le programme de recherche serait maintenu au Maroc, ce qui permettrait de mettre en évidence d'importantes ressources et réserves dans l'ensemble des exploitations. Cependant, au niveau international, le planning de recherche sera rééchelonné dans le temps, en limitant les dépenses d'exploration prévues pour 2009 aux prospects les plus prometteurs. L'objectif poursuivi est de les développer au plus vite et de débuter leur exploitation une fois que la reprise sera au rendez-vous.

• Au niveau des ressources humaines, le Groupe a commencé par optimiser les travaux miniers confiés à ses sous-traitants et à sensibiliser ses équipes aux difficultés conjoncturelles. Des efforts supplémentaires leur seraient demandés afin d'améliorer la productivité, réduire les coûts de fonctionnement, les charges de structures et les frais généraux.

• À l'instar des autres sociétés minières, MANAGEM devra s'adapter à la nouvelle donne et rééchelonner ses investissements dans le temps.

• Au niveau opérationnel, le Groupe a déployé ses efforts pour réduire au maximum les coûts de production, améliorer la productivité, augmenter les teneurs exploitées et la récupération métal.

A worker in a blue hard hat and dark uniform stands on a yellow metal platform of an industrial structure, possibly a processing plant, with mountains in the background.

LA VISION ET LA STRATÉGIE DE MANAGEM À MOYEN ET LONG TERME

Au fil de son histoire, le Groupe MANAGEM a toujours su aller de l'avant, investir et s'investir dans des projets générateurs de valeur ajoutée tout en restant à l'écoute de l'évolution du marché et des besoins de sa clientèle. Cela a été rendu possible par la mise en place d'équipes dédiées à la R&D, le démarrage des activités hydrométallurgiques au Maroc ainsi que l'ouverture de ses activités à l'international.

Afin d'assurer le développement constant de ses activités, MANAGEM s'est fixé des orientations stratégiques très précises :

• Devenir un opérateur régional "Middle Size" se fixant l'objectif de doubler, au minimum, son chiffre d'affaires dans les 5 ans à venir en créant de la valeur pour les activités au Maroc et à l'international.

• Assurer un développement rentable et responsable via des opérations de croissance externe à l'international avec un objectif à terme de 25% à 30% du chiffre d'affaires global.

Dans cette perspective, les principaux axes de développement sur la période 2009-2013 ont été arrêtés :

• Accélérer le développement de l'activité "cobalt et spécialités".

• Consolider la position du Groupe sur les métaux de base (cuivre, zinc et plomb).

• Améliorer de manière significative le positionnement du Groupe MANAGEM sur les métaux précieux.

La capacité de MANAGEM à mettre en œuvre sa stratégie financière et opérationnelle repose sur son portefeuille ressources et réserves mais également sur la confiance soutenue de ses clients, son appartenance au Groupe ONA ainsi que sur les femmes et les hommes qui font aujourd'hui du Groupe un acteur de référence au Maroc, respectueux des normes élevées en matière d'environnement, de santé et de sécurité.

A wide-angle view of an industrial facility, likely a processing plant, situated in a dry, hilly landscape. The facility includes several large circular tanks in the foreground, a multi-story building complex in the middle ground, and a tall industrial structure on the left. A parking lot with several cars is visible near the buildings.

A stylized graphic element consisting of two large, light-colored brackets or quotation marks, one above the other, framing the text 'GOUVERNEMENT D'ENTREPRISE'.

GOUVERNEMENT

D'ENTREPRISE

LA

GOUVERNANCE

Two men in a dark, rocky tunnel, one holding a flashlight, symbolizing exploration or governance in a complex environment.

CONFORMÉMENT AUX DISPOSITIONS MENTIONNÉES À L'ARTICLE 14 DES STATUTS, MANAGEM S.A. EST ADMINISTRÉE PAR UN CONSEIL D'ADMINISTRATION COMPOSÉ DE 5 MEMBRES NOMMÉS PAR L'ASSEMBLÉE GÉNÉRALE ORDINAIRE.

LE CONSEIL D'ADMINISTRATION

La composition du Conseil d'Administration de MANAGEM se décline de la manière suivante :

Membres du Conseil d'Administration

Fonction actuelle

Date de nomination

Expiration du mandat

Abdellaziz ABARRO

Président Directeur Général

1996

2014

Bassim JÂHOKIMI

Administrateur

2002

2014

ONHYM (représenté par Amina BENKHADRA)

Administrateur

1996

2014

ONA (représenté par Mouattasim BELGHAZI)

Administrateur

2008

2014

SIGER (représentée par Hassan BOUHEMOUN)

Administrateur

2002

2014

FONCTIONNEMENT DU CONSEIL D'ADMINISTRATION

ACTIONS DE GARANTIE

Le nombre des actions de garantie prévu par les statuts et que doit détenir chaque administrateur dans la société est fixé à une (1) action.

DURÉE DES FONCTIONS DES ADMINISTRATEURS

La durée des fonctions des administrateurs est de six (6) années.

RÉMUNÉRATION DES ADMINISTRATEURS

En vertu de l'article 18 des statuts de la société, l'Assemblée Générale ordinaire peut allouer au Conseil d'Administration, à titre de jetons de présence, une somme fixe annuelle qu'elle détermine librement et que le Conseil répartit entre les adminis-

trateurs dans les proportions qu'il juge convenables.

RÉUNIONS DU CONSEIL D'ADMINISTRATION

Le Conseil d'Administration se réunit sur convocation de son Président aussi souvent que la loi le prévoit et que la bonne marche de la société l'exige.

Les réunions du conseil ont lieu soit au siège social, soit en tout autre endroit désigné dans l'avis de convocation.

QUORUM, MAJORITÉ ET PROCÈS-VERBAUX

La présence ou la représentation d'au moins un quart des administrateurs est nécessaire pour que les délibérations soient considérées comme valides.

Les décisions sont prises à la majorité des voix des membres présents ou représentés. En cas de partage des votes, la voix du Président est prépondérante.

Par ailleurs, le Conseil tient un registre de ses délibérations, lesquelles sont signées par le Président et le secrétaire.

POUVOIRS DU CONSEIL D'ADMINISTRATION

Le Conseil d'Administration est investi de l'ensemble des pouvoirs nécessaires pour prendre en toutes circonstances, au nom de la société, toutes décisions concourant à la réalisation de son objet social.

LE COMITÉ DE DIRECTION

Le Comité de Direction de MANAGEM est représenté par les personnes suivantes :

Portrait of Abdellaziz ABARRO

Abdellaziz ABARRO,

Président Directeur Général

Date d'entrée dans le Groupe : 1979

Portrait of Mohammed Amine AFSAH

Mohammed Amine AFSAH,

Directeur Général des Activités Supports

Date d'entrée dans le Groupe : 1993

Portrait of Ismail AKALAY

Ismail AKALAY,

Directeur Général de la branche Cobalt et Spécialités

Directeur de la Recherche et Développement

Date d'entrée dans le Groupe : 1986

Portrait of Lhou MAACHA

Lhou MAACHA,

Directeur Général de l'Exploration & Développement

Date d'entrée dans le Groupe : 1993

Portrait of Amin ABRAK

Amin ABRAK,

Directeur Général de la branche Métaux de base

Directeur des Achats et Logistique

Date d'entrée dans le Groupe : 1988

Portrait of Mohammed CHERRAT

Mohammed CHERRAT,

Directeur des Ressources Humaines et de la Communication

Date d'entrée dans le Groupe : 1983

Portrait of Youssef EL HAJJAM

Youssef EL HAJJAM,

Directeur Général de la branche Métaux Précieux

Date d'entrée dans le Groupe : 1995

Portrait of Naoual ZINE

Naoual ZINE,

Directrice Financière et Contrôle de Gestion Corporate

Date d'entrée dans le Groupe : 1998

LA HOLDING

La holding joue un rôle essentiel d'animation, de support et de contrôle stratégique auprès de ses filiales pour leur permettre de développer une croissance rentable et d'atteindre leur plein potentiel. Par ailleurs, elle s'assure que les filiales disposent des ressources financières et humaines nécessaires, contrôle les performances et les risques, identifie et met en œuvre les synergies pertinentes et veille à l'optimisation des structures et des flux financiers.

LES COMITÉS SPÉCIALISÉS

Conformément aux dispositions de la loi sur les sociétés anonymes, le Groupe s'est doté de trois Comités Spécialisés : le Comité Stratégique, le Comité des Risques et des Comptes et le Comité des Nominations et Rémunérations.

Oeuvrant dans le cadre des pouvoirs et des délégations qui leur sont octroyés par le Conseil d'Administration, ces comités permanents ont pour mission de contrôler et d'appliquer les directives du Groupe ONA. Ils veillent également à la maîtrise des risques en matière d'engagements financiers, limitant ainsi l'exposition du Groupe et garantissant ainsi la réalisation de ses objectifs économiques globaux.

LE COMITE STRATEGIQUE

INTITULÉ

Comité Stratégique

PÉRIODICITÉ

Annuelle

OBJECTIF

Le Comité Stratégique, dont la composition est entérinée par le Conseil d'Administration, a pour mission de réfléchir à l'avenir à long terme et aux grandes orientations du Groupe. Dans ce cadre, il prend connaissance du plan stratégique, est saisi des projets d'opérations importantes et prépare notamment les délibérations du Conseil pour certaines opérations stratégiques.

Le rôle du Comité Stratégique est de statuer, avant la validation définitive par le Conseil d'Administration, sur l'ensemble des sujets pouvant affecter durablement la vie de la filiale.

LE COMITE DES RISQUES ET COMPTES

INTITULÉ

Comité des Risques et Comptes

PÉRIODICITÉ

Semestrielle

OBJECTIF

Le rôle du Comité des Risques et des Comptes est de statuer, avant la validation définitive par le Conseil d'Administration, sur l'ensemble des sujets pouvant affecter les comptes et les risques.

LE COMITE DES REMUNERATIONS ET DES NOMINATIONS

INTITULÉ

Comité des Rémunérations et des Nominations

PÉRIODICITÉ

Chaque fois que nécessaire et au moins une fois par an

OBJECTIF

Le rôle du Comité des Rémunérations et des Nominations est de statuer sur les conditions de la rémunération globale des cadres dirigeants de la filiale ainsi que sur les conditions d'indemnisation éventuelles des cadres dirigeants en cas de départ.

A black and white photograph showing a large pile of rubble and debris, likely from a shipwreck or industrial accident, with structural beams and twisted metal visible in the background.

A black and white photograph showing a large pile of rubble and debris, likely from a shipwreck or industrial accident, with structural beams and twisted metal visible in the background.

LES ACTIONNAIRES

A large industrial structure, likely a conveyor belt system, spanning across a rocky, mountainous landscape under a clear blue sky.

DEPUIS SON INTRODUCTION EN BOURSE EN JUIN 2000 PAR UNE OFFRE PUBLIQUE DE VENTE (OPV), LE CAPITAL DE MANAGEM S.A. EST DÉTENU À 78% PAR LE GROUPE ONA, PREMIER GROUPE INDUSTRIEL ET FINANCIER PRIVÉ AU MAROC. LES 25% RESTANTS CONSTITUENT LE FLOTTANT DE LA BOURSE DE CASABLANCA.

RÉPARTITION DU CAPITAL SOCIAL

Au 31 décembre 2008, la répartition de l'actionnariat de MANAGEM se présente comme suit :

Actionnaires

Nombre de titres

% du capital

Nombre des droits de vote

% des droits de vote

ONA

6 651 409

78,18%

6 651 409

78,18%

Divers actionnaires – Flottant

1 856 312

21,82%

1 856 312

21,82%

Total

8 507 721

100,00%

8 507 721

100,00%

PRÉSENTATION DE L'ACTIONNAIRE DE RÉFÉRENCE

ONA est un groupe industriel, financier et de services, centré sur des positions de leadership dans des Domaines d'Activités Stratégiques dont la croissance accompagne le développement économique du Maroc et de la Région. Le Groupe ONA est un holding constitué de sociétés organisées en Domaines d'Activités Stratégiques : les Mines, l'Agroalimentaire, la Distribution, les Activités financières, les Relais de croissance et Holdings et autres.

Les principaux agrégats du Groupe ONA, actionnaire de référence de MANAGEM, se présentent comme suit :

Activité

Holding

Chiffre d'affaires consolidé au 31 décembre 2008 - MDH

36 635

RNPG au 31 décembre 2008 - MDH

1118

Capitaux propres consolidés au 31 décembre 2008 - MDH

18 230

CARACTÉRISTIQUES DES ACTIONS MANAGEM

MANAGEM S.A. est cotée au 1

er

compartiment de la Bourse de Casablanca, sous le ticker MANAGEM et le code technique MNG.

Le titre MANAGEM a été introduit sur la Bourse des Valeurs de Casablanca en juillet 2000. Depuis lors, son évolution a été dictée par le cours des différents métaux au niveau international, mais aussi par l'intérêt des petits porteurs et par les données de réserves minières relatives aux sociétés du Groupe MANAGEM.

Au 31 décembre 2008, les données boursières du titre MANAGEM sont les suivantes :

• Capitalisation boursière .....

1 729 194 000 DH

• Cours le plus haut sur 12 mois.....

649 DH

• Cours le plus bas sur 12 mois.....

203 DH

PERFORMANCES BOURSIÈRES

VOLUME EN (KMAD)

■ COURS ■ VOLUME EN MILLE MAD

NUMERO DE TITRES

■ COURS ■ NOMBRE DE TITRES ÉCHANGÉS

Graphique du volume en KMAD de MANAGEM de janvier 2008 à mars 2009. L'axe vertical gauche va de 140 à 640. Le volume est représenté par des barres grises et le cours par une ligne bleue. Le volume est très élevé en janvier 2008, puis diminue progressivement jusqu'à un minimum en mars 2009. Graphique du nombre de titres échangés de MANAGEM de janvier 2008 à mars 2009. L'axe vertical droit va de -79 000 à -94 000. Le nombre de titres est représenté par des barres grises et le cours par une ligne bleue. Le nombre de titres est très élevé en janvier 2008, puis diminue progressivement jusqu'à un minimum en mars 2009.

Un ouvrier en tenue de travail bleue et casque blanc se tient à côté d'un engin de chantier vert, probablement une pelle mécanique, dans un environnement industriel.

L'INFORMATION FINANCIÈRE

Le Groupe MANAGEM poursuit sa volonté de fournir une information claire, régulière, transparente et de même niveau à l'ensemble de ses actionnaires et à la communauté financière. Dans cette perspective, le Groupe a développé une politique active de communication financière en multipliant les supports d'informations et les occasions de rencontres, notamment avec les investisseurs institutionnels, les analystes financiers et la presse spécialisée. Pour servir au mieux sa politique, le Groupe communique chaque année par différents moyens parmi lesquels le rapport annuel, les notes d'informations, les communiqués et conférences de presse, des visites sur sites, etc.

Par ailleurs, le Groupe privilégie son site Web,
www.managem-on.com
, qui met à la disposition de tous, l'ensemble des éditions et des publications du Groupe. Au fil des années, cet outil devra constituer une véritable base de données relative aux informations financières du Groupe.

A stylized graphic element consisting of four large, hollow square brackets arranged in a 2x2 grid, forming a central square opening.

DEVELOPPEMENT

DURABLE

LE DÉVELOPPEMENT DURABLE,

VALEUR INTRINSÈQUE AU COEUR DES PRÉOCCUPATIONS DU GROUPE

vigeo

ATTESTATION D'AUDIT DES PERFORMANCES 2008 DE RESPONSABILITE SOCIALE DE MANAGEM

Conformément à la mission qui nous a été confiée par le Groupe ONA, nous avons réalisé un audit des performances managériales et des risques de responsabilité sociale du Groupe Managem.

Notre mission s'est déroulée de février à avril 2008, sur un périmètre représentatif des activités du Groupe Managem sur le territoire du Royaume du Maroc, soit deux sites majeurs d'exploitation (sites Guemassa et AKKA) et auprès des directions du siège à Casablanca.

Notre évaluation s'est effectuée en conformité avec notre méthodologie et avec les principes généraux de l'audit, sur pièces et sur place. Compte-tenu des informations que nous avons pu recueillir par analyse documentaire, entretiens et observations in-situ, nos opinions ci-après présentent un niveau raisonnable d'assurance.

Le référentiel et le questionnement d'audit sont la marque intellectuelle exclusive de l'agence VIGEOO. Ils portent sur le degré d'intégration managériale des principes et des objectifs opposables à l'entreprise en matière de :

- amélioration continue des conditions d'emploi, de travail, et des relations professionnelles

- respect des droits humains sur les lieux de travail et dans la société au sens large

- engagement sociétal

- comportements sur les marchés (respect des droits de clients, intégration des standards sociaux et environnementaux dans les critères et les processus d'approvisionnement, prévention de la corruption et respect des règles de la concurrence)

- protection de l'environnement

- transparence et efficacité de la gouvernance.

Nous avons, sur chacun des six domaines ci-dessus, remis à la Direction générale du Groupe Managem un rapport détaillant notre opinion sur la pertinence des objectifs, la cohérence et l'efficience des processus, et sur la tangibilité des résultats de son système managérial. Nos conclusions ont mis en exergue, pour chaque objectif précis (critère) composant notre référentiel de responsabilité sociale, les points forts et les axes de progrès tirés de notre évaluation. Sur cette base, nous avons recommandé au Groupe Managem de faire postuler celles de ses entités que nous avons passées sous revue au Label de Responsabilité Sociale des Entreprises de la Confédération Générale des Entreprises du Maroc (CGEM).

Le 31 août 2009,

Eric Babin

Directeur de la mission

Pierre Fanuel

Auditeur

Fouad Bensedik

Directeur des méthodes et de la qualité

L'activité minière est un outil fort de développement des régions. Elle était à une certaine époque la principale incitation pour promouvoir l'infrastructure de base des régions où elle s'était développée, et reste aujourd'hui un pivot important de développement.

L'activité minière n'a pas uniquement apporté l'emploi et l'amélioration des revenus de son personnel et de la collectivité ; elle a toujours été le un moteur permettant l'apport d'infrastructures médicales, scolaires et socioculturelles. Elle permet également d'accélérer et de faciliter l'accès aux besoins vitaux et l'intégration des technologies d'eau et d'énergie électrique dans les régions où elle est présente. Ces infrastructures de base, directement nécessaires pour l'activité minière et indirectement pour le développement régional, nécessitent des investissements de l'ordre de 25% à 30% du coût de projet de développement.

Engagé dans une politique de développement soutenu et durable, le Groupe investit pour augmenter ses capacités de production, mieux maîtriser leurs impacts sur l'environnement et saisir des opportunités de croissance externe et de diversification dans de nouveaux métiers. Une dynamique renforcée par une politique innovante des Ressources Humaines, valorisant le sens du client, l'initiative et la création de valeur.

Confirmer notre engagement GSE, développer nos Ressources Humaines, maîtriser nos métiers, respecter notre environnement et affirmer notre engagement envers nos partenaires sont les fondamentaux de notre politique de Développement durable.

A tall electrical pylon standing in a dry, hilly landscape under a clear sky.

Pour satisfaire ses partenaires, clients, actionnaires, personnel et société civile et afin de pérenniser et améliorer en permanence ses performances, MANAGEM s'est fixé plusieurs objectifs prioritaires :

• Atteindre, maintenir et améliorer le niveau de qualité le plus élevé pour nos produits et services, conformément aux spécifications de nos clients.

• Améliorer nos performances en continu.

• Préserver la santé et la sécurité

de notre personnel par la prévention et le respect de la sécurité dans les lieux de travail et par l'intégration de la sécurité dès la phase de conception des projets.

• Préserver notre environnement naturel en veillant au respect de la réglementation et à l'ensemble des exigences auxquelles notre Groupe a souscrit.

• Prévenir les risques industriels par le développement d'une politique générale de Risk-Management.

• Impliquer tous nos partenaires

dans nos démarches d'amélioration.

Pour augmenter ses chances de succès, MANAGEM s'est doté d'une organisation spécifiquement dédiée à la démarche de développement durable. C'est au sein de la Direction des Ressources Humaines et de la Communication que la direction de coordination de ces différentes actions est assurée entre l'ensemble des filiales en s'appuyant sur les responsables Développement Durable des branches.

LA QUALITÉ, SOURCE DE SATISFACTION DE NOS CLIENTS

A technician in a cleanroom environment working on a piece of equipment, likely related to quality control or manufacturing.

“Maintenir et améliorer le niveau de qualité le plus élevé pour nos produits et services conformément aux exigences de nos clients internes et externes”

A. Abarro

Les filiales de MANAGEM ont toutes adopté un Système de Management Qualité mobilisant l'ensemble de leurs ressources autour de la satisfaction des clients et la maîtrise et l'amélioration continue des processus. La qualité est une notion centrale qui, au sein du Groupe, se décline suivant trois axes :

• Placer le client (y compris les prestataires) au centre des préoccupations.

• Améliorer en continu et durablement la qualité des produits et

des services, mais aussi les processus qui permettent de les créer et de maintenir la qualité au niveau le plus élevé.

• Faire de la qualité un outil de capitalisation du savoir-faire du Groupe, en adoptant une démarche qualité garante d'un meilleur savoir-faire et d'une plus grande expertise

Ainsi, la plupart des filiales ont certifié leur système de Management Qualité selon la norme internationale ISO 9001 V 2000.

LA SANTÉ ET LA SÉCURITÉ, VECTEUR DE PRÉSERVATION DE NOS SALARIÉS, DES RISQUES D'ACCIDENT DU TRAVAIL ET DES MALADIES PROFESSIONNELLES

A white medical van with red cross markings parked on a street, with a person in a white lab coat standing near the open back door.

“La Sécurité de nos collaborateurs sur les lieux de travail est en même temps une exigence éthique fondamentale et un des premiers critères de performance de notre entreprise.”

A. Abarro

Pour mieux maîtriser les risques d'hygiène, de sécurité et de santé liés à ses activités, MANAGEM a formalisé sa propre politique et ses propres pratiques en la matière.

Les processus "qualité et sécurité" tendent à être réellement appliqués par chacun, quel que soit le poste de travail. Pour réussir un tel challenge, MANAGEM a mis en place des formations pour intervenir directement sur le comportement humain. Le plan de formation, dédié aux opérateurs, est conçu pour leur permettre d'enrichir leurs compétences et de réduire les risques d'erreurs sur le lieu de travail. Tout au long de leur apprentissage, ils assimilent les règles élémentaires d'hygiène et de sécurité pour éviter toutes situations de mise en danger.

Les responsables doivent également être à l'écoute : leur responsabilité est directement engagée si un accident survient à l'un des membres de leur équipe. C'est pourquoi chaque responsable doit allier ses objectifs de productivité aux exigences de sécurité, travail et sécurité ne pouvant être dissociés.

La mise en place progressive des Comités d'Hygiène et de Sécurité permet également de renforcer les exigences de MANAGEM et de formaliser les processus déjà appliqués depuis plusieurs années. Enfin, le Risk-Management permet de prévoir les risques réels et potentiels pouvant survenir et l'évolution de leurs conséquences afin de pérenniser les activités du Groupe.

Les audits périodiques de la démarche sécurité et du système de prévention effectués par des experts, permettent une amélioration des indicateurs par l'efficacité des actions mises en place.

Par ailleurs, une structure de Médecine de travail est présente sur chacun des sites miniers et industriels. Son rôle : mener des actions de prévention en termes d'ergonomie et d'hygiène et assurer le suivi, le contrôle et la protection du personnel contre les nuisances et les risques de maladies.

L'évolution des accidents constatés par les différents sites d'exploitation de MANAGEM sur la période considérée est présentée dans le tableau ci-dessous :

2000

2005

2006

2007

2008

Var. 07/06

Var.08/07

Taux de fréquence

22,14

7,37

7,74

8,21

8,40

6,4%

2,3%

Ces chiffres mettent en exergue l'efficacité des mesures prises par MANAGEM pour améliorer le niveau de sécurité et réduire ainsi le nombre d'accidents sur ses sites de près de 60% entre 2000 et 2008.

A worker in a white protective suit and hard hat is working on a large industrial structure, possibly a ship or offshore platform, with bright orange light reflecting off the surfaces.

L'ENVIRONNEMENT,

UN PATRIMOINE À PRÉSERVER

Aerial view of a large industrial site, likely a mine, showing a long, narrow body of water (likely a tailings pond or reservoir) bordered by a brown, sandy or dirt embankment. In the background, there are industrial buildings and structures under a cloudy sky.

La préservation de l'environnement est une des valeurs du Groupe ONA. MANAGEM a fait de cette problématique pourtant relativement récente au Maroc un axe majeur de sa stratégie globale de développement.

Les investissements en R&D ont permis à MANAGEM de transformer les menaces en opportunités : les rejets des sites miniers, dont le stockage était autrefois problématique compte tenu des nuisances sur l'environnement, sont aujourd'hui valorisés grâce aux procédés d'hydrométallurgie. Cela représente une véritable avancée, pour le Groupe, mais avant tout pour l'environnement.

Concernant les rejets ne pouvant être valorisés, le Groupe a mis en place dans chaque mine des zones circonscrites réservées aux produits dangereux. Ces zones sont soigneusement choisies pour leur imperméabilité et toutes les précautions nécessaires sont prises pour réduire au maximum l'impact de notre activité sur l'environnement.

LA PRÉSERVATION DE L'ENVIRONNEMENT, TRADITION DE MANAGEM.

• Traitement et recyclage des eaux industrielles : l'eau étant une denrée rare pour les mines, elle est

généralement recherchée entre 25 km et 60 km de distance du site industriel.

• Imperméabilisation des digues et bassins : permet d'éviter les pertes par infiltration et les risques de pollution des écoulements souterrains.

• Surveillance et contrôle des flux des procédés industriels, et surveillance des risques d'infiltration.

• Lutte contre l'émanation de poussières et surveillance et d'émanation des gaz.

• Végétalisation des sites et adoption d'un système de goutte à goutte pour économiser la consommation d'eau.

• Réhabilitation des sites fermés : protection des ouvrages, drainage des eaux de pluie, couverture des digues, étude d'impact et suivi permanent de la qualité des eaux.

Pour structurer sa démarche environnementale, MANAGEM s'appuie sur la méthode PEE (Plan Environnement Entreprise), expérimentée en 2000 sur le site de Guemassa. Le site industriel est désormais certifié selon la norme ISO 14001. Le périmètre certifié comprend REMINEX (recherche, analyses

chimiques et caractérisation minéralogique et environnement), les unités "hydrométallurgie" de MANAGEM, Techsub (sondage et travaux souterrains) et CMG (production de concentrés de zinc, de cuivre et de plomb).

Conscient de son rôle pionnier en matière d'environnement au Maroc, MANAGEM généralise progressivement la méthode PEE à l'ensemble des sites du groupe et intègre la composante environnementale à toutes ses activités par le biais d'études d'impact systématiques (Akka, Draâ Sfar, LAMEKAL, BAKOUDOU...).

Le souci de MANAGEM pour l'environnement se traduit également par une surveillance et un contrôle continu des rejets, l'affectation des ressources pour la protection de l'environnement, la rationalisation de la consommation d'eau et de l'énergie et la certification progressive de nos sites miniers à la norme ISO 14001, norme internationale relative au système de management environnemental.

A wide-angle photograph of a terraced hillside in a rural setting. The foreground is a lush green field with some yellow flowers. The middle ground shows a series of stone terraces built into the slope, with some buildings and structures visible. In the background, there are more hills and a clear blue sky with a few clouds.

A photograph of an industrial facility, likely a zinc and cobalt refinery. The facility consists of several large, light-colored buildings with tall chimneys and pipes. The facility is situated in a valley with mountains in the background under a clear blue sky.

En 2008, MANAGEM a participé à l'enquête menée par le Ministère de l'Aménagement du Territoire, de l'Eau et de l'Environnement (MATEE). Cette étude portait sur l'impact de l'activité minière sur l'environnement à travers deux sites : Guemassa (mine en activité) et Bleida (mine en arrêt).

Par ailleurs, le Groupe participe à travers sa branche cobalt et spécialités, à la mise en œuvre de la composante "gestion intégrée des déchets dangereux", et ce dans le cadre du programme de Gestion et de Protection de l'Environnement (PGPE)

lancé par le Ministère de l'Energie, des Mines, de l'Eau et de l'Environnement (MEMEE), en collaboration avec la Coopération Technique Allemande (GTZ).

L'INNOVATION ET LE PROGRÈS TECHNOLOGIQUE AU SERVICE DE L'ENVIRONNEMENT

Le Centre de Recherche, outil incontournable au développement de MANAGEM, intègre comme stratégie permanente la recherche de procédés de valorisation des d'ligues, dont l'une des innovations est à l'origine

de la naissance de l'hydrométallurgie, deuxième métier principal de MANAGEM et dont les procédés brevetés sont à la pointe des productions propres.

Grâce à une équipe multidisciplinaire de Managem (R&D, Ingénierie, Exploitation), un projet de valorisation des rejets liquides des usines d'Oxyde de Zinc et de Cobalt pour produire du Sulfate de Sodium a vu le jour.

LA PRÉVENTION DES RISQUES INDUSTRIELS

Dans le cadre d'une politique générale de Risk-Management, la démarche de prévention des risques industriels, pilotée sur le site de Guemassa, poursuit plusieurs objectifs :

• Identification des risques environnementaux et industriels susceptibles de survenir.

• Évaluation des conséquences possibles.

• Mise en place des actions d'amélioration et des moyens de contrôle, de limitation et de protection au cas où les risques résiduels restants se manifesterait.

MANAGEM, UN ENGAGEMENT SOCIAL ET SOCIÉTAL

A teacher in a white lab coat stands in front of a group of schoolchildren in a classroom, gesturing as if teaching. The children are lined up, some holding books. The setting appears to be a simple school building with a pink wall and a window with a grid pattern.

L'engagement social et sociétal de MANAGEM tourne autour de deux axes : la motivation et l'implication de son personnel dans un projet d'entreprise ambitieux et la participation de l'entreprise au développement des régions dans laquelle elle est implantée.

LA MOTIVATION ET L'IMPLICATION DU PERSONNEL

LUTTER CONTRE L'ANALPHABETISME

Des programmes d'alphabétisation sont mis en place sur l'ensemble des sites exploités par MANAGEM, et sont assurés en partenariat avec l'Institut Français et/ou par nos propres formateurs.

MAÎTRISER NOS METIERS OPERATIONNELS

MANAGEM encourage ses retraités à participer aux programmes de formation continue afin d'assurer la relève et la capitalisation des métiers. Les retraités sont ainsi incités à partager leur savoir et leur savoir-faire avec leurs successeurs. Aujourd'hui, deux équipes de retraités travaillent à plein temps sur les sites de AGM et CMG pour former les compétences sur ces deux sites, véritables pépinières pour les autres sites.

PROMOUVOIR LE BIEN-ETRE DU PERSONNEL

Le Groupe déploie un nombre important d'avantages sociaux pour ses collaborateurs qui viennent en complément du salaire et contribuent à améliorer le confort de chacun. Ces avantages se déclinent de manières différentes : primes, indemnités, mais aussi retraite complémentaire, assurance maladie complémentaire, taux de crédit préférentiel logement, bonification d'aide au logement, centres et colonies de vacances et loisirs agréés... Tout est ainsi mis en œuvre pour instaurer un climat social serein et offrir à chacun un cadre professionnel adapté à ses exigences et son bien-être.

FAVORISER LE DIALOGUE SOCIAL AVEC LES PARTENAIRES

Poursuivant l'objectif de développer le dialogue social, MANAGEM développe des partenariats avec de nombreux organismes. Parmi ces parte-

naires, on compte l'école des mines de Marrakech pour la formation des superviseurs, avec les universités de Marrakech, ou de Fès pour des programmes spécifiques en hydrométallurgie et en QSE. Des partenariats sont également passés avec plusieurs établissements publics : le Ministère de l'Environnement, pour la promotion de la protection de l'environnement et le développement durable, le Ministère de l'Artisanat pour la soutien des artisans dans la formation, la fourniture de matières premières ou dans la R&D.

LA PARTICIPATION AU DÉVELOPPEMENT DES RÉGIONS.

L'entreprise met un point d'honneur à se mobiliser en faveur du développement des régions dans lesquelles elle est implantée. Cette participation est mise en œuvre via différents partenariats avec des ONG locales et permet de promouvoir des actions sociales dans tous les sites exploités, chacun avec leurs spécificités.

A woman wearing a red jacket and a white headscarf is sitting at a desk, writing on a piece of paper. Another woman is standing behind her, looking at the paper. The setting appears to be a classroom or a study area.

UNE PREOCCUPATION

CONSTANTE ET UNE ATTENTION

SOUTENUE AU PROFIT DES

POPULATIONS AVOISINANT

LES SITES MINIERS

MANAGEM est avant tout une entreprise citoyenne en ce qu'elle participe activement au développe-

ment des régions et des populations voisines des sites exploités. Au-delà de son engagement pour l'environnement et la maîtrise des risques industriels, le Groupe MANAGEM s'implique localement dans des projets économiques, sociaux et culturels. Situés pour la plupart dans des régions arides et enclavées, les différents sites mettent tout en œuvre pour s'inscrire au mieux dans leur environnement, et tentent de le transformer en apportant le maximum aux populations alentour : construction de routes, alimentation en eau et électricité, construction de structures éducatives et sanitaires, création d'emplois, etc.

En parallèle et en étroite collaboration avec différentes associations, le Groupe soutient toutes les actions qui visent la lutte contre l'analphabétisme, l'apprentissage de métiers générateurs de revenus pour les femmes dans le milieu rural, l'encouragement à la poursuite des études des enfants, les services de santé, la réalisation et l'équipement de forge pour alimenter les foyers en eau potable,

le développement de l'irrigation, etc. MANAGEM contribue ainsi de manière active au désenclavement des régions et au développement socioculturel des populations

CONTRIBUER AU DEVELOPPEMENT

DE LA CONDITION DES FEMMES

DANS LES RURALITES

Afin de faciliter le quotidien des femmes évoluant dans le monde rural, MANAGEM contribue à leur épanouissement à travers plus actions :

• Lutter contre l'analphabétisme et acquérir des métiers permettant d'être autonome et innovante (couture et broderie) tout en favorisant l'apprentissage de la lecture et de l'écriture. Cette action est circonscrite aux sites de Marrakech et d'Imliter, ainsi qu'aux projets nouveaux comme la reprise du site de TAZALAGHT.

• Prévenir les risques liés à l'hygiène et la santé via des campagnes de consultations gynécologiques et des séances de sensibilisation sur les MST.

A black and white photograph of a medical professional in a white coat using a stethoscope to examine a patient sitting in a chair. The setting is a clinical or medical office with a sink and windows in the background.

PROMOUVOIR L'EDUCATION POUR TOUS

L'éducation est indispensable à l'avenir de tous les enfants, notamment lorsque, vivant dans des régions isolées, l'accès au savoir est difficile. C'est pour le Groupe MANAGEM met en place plusieurs actions de promotion de l'éducation :

• Distribution de kits scolaires aux enfants des douars avoisinants nos sites miniers et industriels.

• Promotion et encouragement de la scolarisation des filles situées dans les villages éloignés du collège, par le financement de bourse d'accès à l'internet.

• Contribution à l'épanouissement et à la préparation préscolaire des enfants de 3 à 5 ans par la construction et le parrainage de garderies.

• Transport scolaire des élèves lycéens, notamment au niveau du site d'IMITER.

• Organisation de journées portes ouvertes au profit des élèves et des étudiants pour leur permettre de se préparer à intégrer le monde industriel.

• Contribution à l'amélioration de la santé des élèves.

• Participation à la construction de salles de classe, de murs de clôture entourant les écoles situées aux abords des routes, etc.

• Aide matérielle et assistance technique pour l'adduction d'eau potable par le creusement de puits d'eau et la distribution d'eau aux douars nécessiteux pendant la période estivale.

• Prise en charge de projets d'irrigation par khettara dans les sites situés dans l'Anti-Atlas.

• Faciliter l'accès et le désenclavement des régions par l'intégration aux projets de route.

• Contribuer à l'électrification rurale, soit depuis le lancement du projet en faisant profiter les zones traversées par les lignes électriques, soit en contribuant directement aux projets d'électri-

A group of people, including children and adults, gathered around a newly constructed water well structure in a rural area. Some are filling containers with water, while others are observing. The structure is made of concrete and metal, with a small roof over the top.

fication des douars nécessiteux, via des associations ou en sollicitant les communes.

En 2008, MANAGEM a fait l'objet d'un audit réalisé par VIGEO, agence européenne de mesure de la responsabilité sociale. Six domaines de la responsabilité sociale ont été audités : les droits humains, les ressources humaines, l'environnement, les relations clients-fournisseurs, le gouvernement d'entreprise et l'engagement sociétal. Le périmètre audité est le siège social de Casablanca ainsi que les sites de Guemassa et AKKA Gold Mining.

Sur l'ensemble des domaines audités, les résultats obtenus confortent nos actions et notre vision quant aux choix et aux orientations pris par le Groupe, qui font de MANAGEM une entreprise citoyenne qui s'intègre parfaitement dans son environnement socioéconomique. Compte tenu du niveau de performance en matière de responsabilité sociale, VIGEO a recommandé à MANAGEM de déposer sa candidature pour obtenir le label "Responsabilité Sociale" de la CGEM.

FAVORISER L'ACCES A L'EAU POTABLE ET PARTICIPER AUX PROJETS D'IRRIGATION, D'ELECTRIFICATION ET DE DESENCLAVEMENT

Le Groupe MANAGEM contribue au développement des infrastructures essentielles des territoires alentour des sites dans lesquels il est implanté en fournissant son aide de différentes manières :

A long, narrow irrigation canal (khettara) carved into a hillside. Water flows through the canal, and a person is visible walking along the path next to it. The surrounding landscape is arid and rocky.

UNE POLITIQUE DYNAMIQUE DE GESTION DES RESSOURCES HUMAINES

A photograph showing several men in hard hats and work clothes standing in front of a large industrial structure, possibly an offshore platform or refinery tower, under a clear blue sky.

L'ambition de MANAGEM est de délimiter les ressources dont regorgent les hommes et les femmes, de les développer et de les valoriser afin que l'organisation et ses collaborateurs évoluent de concert.

ACTUALITÉ 2008

L'année 2008 a été marquée par une nouvelle organisation orientée "chaîne de valeur", à même de répondre efficacement aux défis de développement du Groupe MANAGEM. Le premier défi a été de gérer le très fort ralentissement de l'activité sur le 4

ème

trimestre, eu égard de l'effondrement des cours des métaux de base, et surtout du Cobalt.

LES COLLABORATEURS EN CHIFFRES

L'effectif MANAGEM a augmenté de 8,05% entre 2007 et 2008 (15,4% entre 2006 et 2007) pour une évolution prévue de +22,5%. L'écart est dû principalement au ralentissement de l'activité à partir du 4

ème

trimestre 2008.

L'effectif s'est donc établi à 2 389 salariés permanents, pour un taux d'encadrement de 15,3%.

STRUCTURE DES EFFECTIFS

RÉPARTITION DES EFFECTIFS PAR CATÉGORIES

Catégorie

Pourcentage

Ouvriers

54,96%

Employés et Techniciens

9,96%

Agent de maîtrise

19,76%

Cadres

11,85%

Cadres supérieurs

2,93%

Cadres Dirigeants

0,54%

Donut chart showing the distribution of staff by category. The categories and their percentages are: Ouvriers (54,96%), Employés et Techniciens (9,96%), Agent de maîtrise (19,76%), Cadres (11,85%), Cadres supérieurs (2,93%), and Cadres Dirigeants (0,54%).

RÉPARTITION DES EFFECTIFS PAR TRANCHES D'ÂGE

Tranche d'âge

Pourcentage

Plus de 55 ans

3,18%

25 ans et moins

7,41%

De 46 à 55 ans

23,36%

De 36 à 45 ans

32,27%

De 26 à 35 ans

33,78%

Donut chart showing the distribution of staff by age groups. The age groups and their percentages are: De 36 à 45 ans (32,27%), De 26 à 35 ans (33,78%), De 46 à 55 ans (23,36%), Plus de 55 ans (3,18%), and 25 ans et moins (7,41%).

RÉPARTITION DES EFFECTIFS PAR TRANCHES D'ANCIENNETÉ

Tranche d'ancienneté

Pourcentage

20 ans et plus

13,53%

De 12 à moins de 20 ans

13,11%

De 5 à moins de 12 ans

11,73%

De 2 à moins de 5 ans

18,01%

Moins de 2 ans

43,63%

Donut chart showing the distribution of staff by seniority. The seniority groups and their percentages are: Moins de 2 ans (43,63%), De 2 à moins de 5 ans (18,01%), De 5 à moins de 12 ans (11,73%), De 12 à moins de 20 ans (13,11%), and 20 ans et plus (13,53%).

LES MOUVEMENTS DU PERSONNEL

Le nombre de recrutements a progressé d'environ 4%, s'élevant à 388 nouvelles recrues dont 90 cadres. Le nombre de cadres recrutés a progressé quant à lui de 89,4%. Parmi les 90 cadres recrutés, 1 provient d'une mutation arrivée du Groupe, 9 ont plus de 5 ans d'expérience et 14 ont un parcours professionnel de 1 à 5 ans.

Le taux de démission des cadres a enregistré une inflation, évoluant à près de 81% par rapport à 2007, s'établissant à 11,6%.

LA MIXITÉ

Les femmes représentent environ 12% de l'effectif des cadres et ETAM et 15,4% des cadres dirigeants. MANAGEM compte, parmi ses effectifs des collaborateurs de neuf (9) nationalités étrangères, dont un chef d'exploitation.

NOS AMBITIONS

ATTIRER ENCORE DAVANTAGE DE TALENTS DÉSIREUX D'ÉVOLUER

L'objectif poursuivi par MANAGEM est d'attirer des talents vers des métiers souvent difficiles, ou par nature moins attractifs, afin de les accueillir et de les responsabiliser pour développer leurs compétences et leur offrir des perspectives de carrière motivantes et diversifiées. Il s'agit également d'accélérer la mobilité interne au sein des filiales du Groupe MANAGEM, y compris à l'international, mais aussi au sein des filiales du Groupe ONA.

Par ailleurs, MANAGEM multiplie les initiatives porteuses en constituant des panels formés d'ingénieurs experts et des Directeurs de sites pour assurer une présence active dans les forums organisés par les grandes écoles, aussi bien au Maroc qu'à l'étranger.

D'autre part, des opérations de partenariat sont régulièrement conclues avec des organismes de formations (ENSAM, Université Cadi Ayyad, Institut Polytechnique) en termes de conventions (dans le but de promouvoir les métiers de la mine dans les cursus universitaires) et de cycles de formation pour nos collaborateurs (à des fins de promotion).

Dans cette perspective, MANAGEM prône :

•

L'entreprise élargie

: des cadres ayant quitté l'entreprise l'ont réintégrée, munis d'une expérience externe enrichissante qui leur donne accès à des postes de responsabilités avec une étonnante énergie et une implication donnant du sens à leurs missions.

A woman in a pink cardigan and grey pants is leaning over a desk, pointing at a document on a laptop screen. Another woman in a black top is sitting at the desk, looking at the screen. They appear to be in an office environment, possibly reviewing work or training material.

•

La cooptation

: ce procédé a fait ses preuves pour toucher des personnes en activité et expérimentées, pour des postes de responsabilité.

•

La mixité

: les femmes représentent seulement 12% de l'encadrement et 15% des cadres dirigeants.

MANAGEM organise également tous les ans des journées d'intégration consacrées à l'accueil des jeunes recrues cadres, agents de maîtrise et techniciens. Ces journées sont l'occasion pour les nouveaux collaborateurs de se connaître entre eux, de se familiariser avec leur entreprise et de rencontrer les membres de l'instance dirigeante du Groupe. Un livret d'accueil est mis à la disposition des nouvelles recrues depuis 2008.

FAVORISER LA DIVERSITÉ EN RESPECTANT ET EN ENRICHISSANT LES DIFFÉRENCES

L'un des plus grands défis de MANAGEM consiste à parfaire sa réussite concernant la gestion de la diversité dont elle puise sa force grâce à une équipe pluridisciplinaire et aux cultures diversifiées. De fait, l'expatriation et/ou la mobilité s'affirment comme un outil de gestion de carrière crucial, mais également comme un moyen d'encourager le développement professionnel.

Un effort particulier est fait pour l'insertion des jeunes dans le cadre de contrats "formation insertion", en concertation avec l'ANAPC. Cela leur permet d'obtenir une véritable

A group of three people (two women and one man) sitting around a table, reviewing documents and discussing. The man is standing behind the women, pointing at a document.

qualification professionnelle à travers le développement de la formation en alternance et de l'apprentissage.

Par ailleurs, à travers son expérience en Afrique de l'ouest, MANAGEM a su s'adapter aux particularités des pays et des sociétés dans lesquelles elle s'implante. Le Groupe s'attache donc à favoriser l'émergence des collaborateurs et des cadres locaux.

Les efforts importants pour intégrer un nombre croissant de cadres originaires des pays de l'Afrique de l'Ouest dans nos exploitations au Maroc et la politique de réduction du nombre d'expatriés sur les implantations où nous projetons d'opérer sont autant de preuves de la confiance que nous accordons aux collaborateurs issus de ces pays et à l'importance que nous attachons à la diversité.

UNE GESTION DE CARRIÈRE DYNAMIQUE ET VALORISANTE ET UNE OFFRE DE FORMATION ENRICHIE

MANAGEM privilégie un système de gestion de carrière orienté vers la performance et le développement personnel. Dans cette perspective, le Groupe a inclus une voie "Expertise" ouverte aux collaborateurs reconnus à la fois pour leur savoir-faire et leur savoir-être.

Concernant les évolutions de carrières, les postes de cadres dirigeants, de cadres supérieurs, de cadres mais aussi de techniciens, sont principalement pourvus par la voie de la promotion interne. Ainsi, MANAGEM offre des parcours d'évolution de carrière où la seule limite est celle que le collaborateur s'impose.

ACCROÎTRE LA MOBILITÉ VOLONTAIRE, VECTEUR D'ACCÉLÉRATION DE CARRIÈRE

MANAGEM privilégie une politique active en matière de mobilité, considérant qu'il s'agit d'une source d'enrichissement du parcours professionnel du collaborateur et, pour l'entreprise, d'un moyen de pourvoir rapidement et efficacement des postes clés pour son développement.

Pour l'entreprise, la mobilité est un moyen efficace de développer les compétences, d'ouvrir la voie à des parcours professionnels attrayants et de favoriser une nouvelle dynamique d'entreprise tout en développant des synergies entre les diverses branches du Groupe.

Aussi, toutes les entités du Groupe se sont particulièrement mobilisées pour organiser et faciliter les diverses formes de mobilité fonctionnelle, géographique, intermétiers, interfiliales et internationales. L'ouverture sur le Groupe ONA constitue par ailleurs un levier supplémentaire d'offrir de nouvelles perspectives à nos collaborateurs.

A man in a light blue shirt and tie, sitting at a desk, looking thoughtfully at his hand while working on a laptop computer.

A black and white photograph of an office environment. Several people are working at their desks, which are separated by cubicle partitions. In the foreground, a man is looking down at a document. In the background, other employees are visible, some standing and talking, others seated at their computers.

OFFRIR DES PERSPECTIVES

ATTRAYANTES DE RÉMUNÉRATION ET

DE CARRIÈRE

MANAGEM offre des parcours professionnels motivants et de réelles possibilités de promotion sociale. De manière générale, MANAGEM s'efforce sur l'ensemble de ses sites d'offrir des salaires et des avantages sociaux compétitifs par rapport à ceux du marché local et à ceux offerts par des entreprises comparables pour des qualifications équivalentes. Pour ce faire, MANAGEM cherche en permanence à identifier des canaux fiables permettant de développer la connaissance des pratiques et des standards en la matière (enquêtes de rémunération et membre du cercle Magellan, réseau professionnel des RH internationales, ...).

La politique de rémunération de MANAGEM poursuit par ailleurs plusieurs objectifs :

• Permettre à l'entreprise de maîtriser et d'optimiser le coût total des éléments de rémunération et des avantages individuels ou collectifs (salaires de base, primes et indemnités, parts variables, prévoyance, retraite...).

• Permettre aux salariés de percevoir une rémunération équitable tenant compte de leurs efforts et de leurs résultats et leur permettant de disposer de divers composants de rétribution compatibles avec leurs propres objectifs.

• Développer encore davantage la cohérence, l'équité et la clarté dans le système de rémunération, en mettant en place et en revoyant progressivement un système commun de classification des familles d'emplois.

La politique de rémunération de MANAGEM répond à des règles établies et se base sur trois axes :

• L'équité interne.

• La compétitivité externe.

• La capacité financière.

Par ailleurs, deux composantes sont prises en compte dans la définition des rémunérations. La première est le fixe (présent) auquel répondent trois étapes pour décision :

• Le positionnement du collaborateur par rapport au poste.

• L'établissement de la matrice des salaires équitables sur la base des salaires de référence du marché national.

• L'étude de l'écart du salaire de chaque collaborateur par rapport au salaire de référence, correspondant à son niveau de responsabilité et au niveau de maîtrise du poste occupé.

C'est seulement à l'issue de ces trois étapes que les décisions d'augmentation sont prises. Les augmentations peuvent être délivrées sous formes diverses :

• Une rémunération cash.

• Des avantages sociaux : hormis les régimes de base, MANAGEM offre à ses collaborateurs une couverture supplémentaire en termes de retraite, santé et prévoyance.

• Des prestations sociales : pour les enfants, il peut s'agir d'une participation aux frais de circoncision, de cadeaux Achoura, de colonies de vacances, etc.). Pour la famille, cela peut se traduire par une participation aux frais relatifs à la location d'une maison de vacances, à un voyage organisé, etc.) une aide au logement, etc.).

La deuxième composante envisagée prend en compte des éléments basés sur le court terme (moins d'un an), et est calculée, en fonction du niveau de responsabilité, par rapport à :

• La performance individuelle via des objectifs SMART alignés aux objectifs de l'entité et de l'entreprise.

• La performance entité.

• La performance entreprise.

Le processus d'appréciation et de rétribution est porté par un Comité Carrière. Par ailleurs, tous les responsables hiérarchiques sont impliqués, depuis la définition des objectifs jusqu'à la restitution des résultats en termes d'avancement, de projet de carrière et d'évolution de la rémunération.

DÉVELOPPER LES COMPÉTENCES

DES COLLABORATEURS PAR UNE

OFFRE DIVERSIFIÉE ET ADAPTÉE AUX

BESOINS DE CHACUN

La formation professionnelle représente pour MANAGEM un moyen privilégié de développer des compétences qui concernent toutes les catégories du personnel et toutes les étapes de la vie professionnelle.

Ainsi, la formation professionnelle doit répondre autant aux besoins de l'entreprise (en détectant et en développant les compétences et les potentiels dont elle a besoin aujourd'hui et qu'elle recherchera dans le futur), qu'aux aspirations de ses salariés. Pour ce faire, MANAGEM met en place plusieurs dispositifs à destination de ses salariés :

• Le développement de l'apprentissage.

• L'acquisition de compétences adaptées à l'évolution de leur métier.

• Le développement de leur capacité de réflexion, d'initiative et d'adaptation.

• Le maintien, tout au long de leur vie professionnelle, de leurs connaissances et de leur employabilité.

• L'encouragement à la mobilité professionnelle grâce à des compléments de formation préparant à de nouvelles fonctions.

• Une offre de formations qualifiantes ou diplômantes.

MANAGEM développe principalement deux types de formations. Il s'agit d'abord de la formation continue, laquelle s'articule autour de quatre axes :

A color photograph showing two men in an office environment. One man, wearing a blue shirt and tie, is standing and leaning over a desk to look at a computer monitor with another man who is seated. The seated man is wearing a white shirt and tie. There are papers and a computer on the desk.

A large, black and white photograph of a man in profile, wearing a hard hat and safety glasses, looking out over a vast, open landscape. In the background, there are mountains and some industrial structures, possibly part of a mining operation.

• La formation interne, dispensée au profit de la population, de l'encadrement et des opérateurs. L'objectif est ainsi de formaliser l'apprentissage et le perfectionnement des métiers de la mine, du traitement minéralurgique et hydro métallurgique et les métiers de support, pour améliorer le niveau de maîtrise des opérateurs.

• Les formations spécifiques (coeur de métier), principalement prévues pour la catégorie des ETAM (80%).

• Les formations métiers communs (Finance, qualité, Audit, SI, ...), dédiées particulièrement aux cadres (90%).

• Les formations transversales d'ou-

verture (développement personnel, management, communication, etc.) qui concernent à 85% les cadres.

Le deuxième type de formation développé par MANAGEM sont les formations longue durée qui poursuivent deux objectifs principaux :

• Accompagner l'évolution de carrière des cadres à hauts potentiels et des dirigeants.

• Contribuer au projet de développement personnel initié par les collaborateurs.

• Élaborer des cycles de formation en partenariat avec des organismes de formation pour les techniciens à

des fins de promotion.

Lancé en 2009, MANAGEM développe un projet de centre de formation visant à satisfaire les besoins en compétences des exploitations et des directions opérationnelles et fonctionnelles, et ainsi accompagner les projets de développement de son organisation. Ce centre de formation permettra également de développer les compétences individuelles et collectives, de capitaliser le savoir-faire acquis, de formaliser et de gérer le savoir de l'entreprise et d'améliorer fortement les performances sécurité.

DÉVELOPPER LA COMMUNICATION INTERNE

La politique de communication interne mise en place par MANAGEM poursuit l'objectif de communiquer à tous les intervenants internes les informations stratégiques (vocation, vision et valeurs), opérationnelles (projets, chiffres, réalisations...) et professionnelles (RH, social...) nécessaires à la réalisation de leurs activités.

Dans cette perspective, la Direction des Ressources Humaines diffuse régulièrement une revue de presse électronique permettant de suivre l'activité du Groupe ONA et MANAGEM et les principaux événements économiques ou sociaux en rapport avec nos activités.

La DRH édite également des brochures d'information spécifiques au profit des différentes directions de développement, de valorisation et d'ingénierie.

Par ailleurs, la DRH gère l'événementiel en organisant des manifestations, tant en interne qu'en externe (séminaires d'intégration, conventions et conférences de presse, etc). Elle apporte également son appui aux autres entités du Groupe dans la réalisation d'événements qui les concernent (inaugurations, cérémonies, tables rondes, etc).

Par ailleurs, MANAGEM dispose, depuis 2003, de différents supports favorisant la communication :

• Une plate-forme intranet, support de partage d'informations rapide

Two men in an office environment. One man is standing and talking on a mobile phone, while the other is sitting at a desk, wearing glasses and looking at a laptop screen. The office has a whiteboard in the background.

et dynamique entre ses collaborateurs et outil de gestion RH pour les managers.

• Une charte graphique qui décrit les règles à respecter dans la réalisation de tout support de communication, qu'il s'agisse du choix des couleurs, de la typographie ou des visuels.

Enfin, pour ses besoins d'illustration, la DRH a réalisé un reportage photographique afin d'étoffer la banque d'image et ainsi constituer une photothèque MANAGEM comportant un millier de visuels.

LES SYSTÈMES D'INFORMATION, OUTIL D'AIDE À LA DÉCISION

Le Système d'Information (SI) est un vecteur permettant la mise en œuvre de la stratégie de MANAGEM. Il accompagne les changements stratégiques et organisationnels de l'entreprise au Maroc et à l'international, s'adapte aux exigences réglementaires et aux règles de gouvernance et crée constam-

ment de la valeur pour ses utilisateurs internes.

Le SI de MANAGEM, fortement intégré et centralisé au siège, assure une large couverture fonctionnelle des domaines de gestion et des métiers spécifiques : achats, stocks, comptabilité et finance, Ressources Humaines, GMAO, LIMS, logistique, gestion des données minières, etc. Grâce à une plate-forme technologique performante et sécurisée, le réseau d'entreprise garantit une fluidité des transactions et une disponibilité de l'information à tout moment et à tout endroit.

Pour cela, MANAGEM s'appuie sur des ERP de grande renommée (Oracle Appli, HR Access, etc.) et sur des progiciels métiers spécialisés (Coswin, Reflex, Lims, Vulcan, etc.) qu'elle complète au besoin par des développements spécifiques pointus.

Ainsi, le SI permet de porter au mieux les processus internes de MANAGEM. À travers des tableaux de bord dynamiques mis à la disposition des décideurs, il permet également de suivre de manière efficace l'activité opérationnelle.

Dans ce cadre, MANAGEM prévoit de développer son système de pilotage afin de maîtriser encore davantage le reporting à différents niveaux. Il est à noter que la phase de conception et de définition des besoins a démarré durant le second semestre 2008.

A stylized logo consisting of four white brackets arranged in a square-like shape, with the top and bottom brackets facing each other and the left and right brackets facing each other.

LES ACTIVITES DE

MANAGEM

A decorative graphic element at the bottom left of the page, featuring a large, light gray circular shape with a smaller, darker gray circle inside it, creating a stylized 'G' or 'C' shape.

FAITS

MARQUANTS

A photograph showing two men in a mining or industrial environment. One man wears a blue hard hat and the other a yellow one. They are looking at a small glass containing a yellow liquid, which is a sample of ore. They are standing on a wooden platform or table. In the background, there are metal structures and a view of a mountainous landscape.

Two workers in hard hats (one blue, one yellow) looking at a sample in a glass on a wooden table in an industrial setting.

CHIFFRE D'AFFAIRES

Durant l'année 2008, le chiffre d'affaires consolidé de MANAGEM s'est établi à 2 090 MDH, enregistrant par rapport à celui de 2007 une baisse qui s'explique notamment par les éléments suivants :

• La baisse du taux de change moyen Dollar/Dirham sur l'année.

• La dégradation des cours des métaux de base (cuivre, zinc et plomb).

• La chute importante du cours du cobalt au second semestre.

• Le recul des volumes vendus des produits suivants :

• Le cuivre d'AKKA, dû aux essais de traitement du minerai provenant des nouveaux gisements.

• La fluorine, suite à la sous-activité connue au premier semestre au niveau de la mine (inondée en 2007).

Toutefois, le chiffre d'affaires de SMI est quant à lui en augmentation, tiré vers le haut par l'effet combiné de l'augmentation des volumes (+13%) et des prix de vente en USD/Oz (+26%) qui ont permis d'atténuer légèrement la baisse.

RÉSULTAT DES ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES

L'Excédent Brut d'Exploitation (EBE) s'est élevé à 240 MDH contre 646 MDH en 2007, sous l'effet combiné de la baisse du chiffre d'affaires et de l'augmentation des coûts de production causée par la flambée des coûts des intrants et par la baisse de la teneur à CMG.

Le résultat des activités opérationnelles s'établit quant à lui à - 621 MDH, en net recul par rapport à celui enregistré en 2007, traduisant la baisse de l'EBE, mais aussi la baisse du résultat sur instruments financiers.

La baisse des résultats sur instruments financiers s'explique notamment par la constatation d'une charge de 204 MDH, en vue d'un allégement du portefeuille de couverture Or d'AKKA, mais aussi par la non-récurrence des gains réalisés en 2007 pour 90 MDH.

RÉSULTAT NET PART DU GROUPE

Le Résultat Net Consolidé et le Résultat Net Part du Groupe ont atteint respectivement -641 et -589 MDH, reflétant incontestablement l'évolution du résultat des activités opérationnelles.

BILAN DE RECHERCHE

Au cours de l'année 2008, un vaste programme de recherche a été réalisé, conduisant à d'importantes découvertes de réserves-ressources pour les différents métaux. C'est notamment le cas des métaux suivants :

LE CUIVRE

• Découverte de nouvelles réserves-ressources à AKKA : + 2 954 KT TV, ce qui équivalait à cinq ans d'exploitation supplémentaires.

• Découverte d'un nouveau gisement à Bouskour (+ 3 166 KT).

L'ARGENT

• Découverte de nouvelles réserves : + 614 TM, soit l'équivalent de 2,7 années d'exploitation supplémentaires, ramenant la durée de vie d'imiter à dix ans d'exploitation.

LE COBALT

• Découverte de nouvelles réserves : + 4 010 TM, cette hausse des niveaux de réserves à la mine de Bou-Azzer permettant d'augmenter sa durée de vie de 2,2 années.

LES AUTRES MÉTAUX DE BASE

• Découverte de nouvelles réserves à Hajjar (+ 445,2 KT), permettant de rallonger la durée de vie de cette mine d'une année.

• Découverte de nouvelles ressources à Koudiat Aicha (+ 1 181 KT).

A worker in a yellow hard hat and purple jacket is operating machinery in a factory setting, likely related to metal processing.

ACTIVITÉ DES BRANCHES

LES MÉTAUX DE BASE

• Réussite des essais de pilotage du cuivre d'Agoujgal à l'échelle industrielle, conduisant à une amélioration notable de la récupération.

• Importante hausse de la production du cuivre de CMG (+ 26,7% par rapport à 2007) grâce à l'amélioration de la teneur traitée, suite à l'alimentation de l'usine par le tout-venant de Tighardine dont la teneur est riche en cuivre (la production dans ce chantier a été menée en parallèle avec les travaux de développement).

• Reprise de la production de la fluorine suite aux travaux de remise en état du site inondé en octobre 2007, engendrant une hausse de la production de + 71% au 2

ème

semestre par rapport au premier semestre.

• Refonte de l'infrastructure minière du projet Aval Draa Sfar en suivant la conception canadienne des cheminées de jet. Ceci permettra de sécuriser la tenue des terrains aux alentours de l'infrastructure principale.

• Entrée en production de l'unité d'Or à AKKA au début du mois de décembre 2008, après l'achèvement des différents travaux ayant eu lieu au courant de l'année. Le démarrage de cette unité permettra d'affecter toute la capacité de l'ancienne usine au traitement du cuivre.

LES MÉTAUX PRÉCIEUX

• Amélioration de la production Argent de + 26 TM par rapport à 2007, suite à l'amélioration des paramètres de production (tonnage traité, teneur et récupération usine).

• Amélioration du prix moyen de vente de l'argent suite à la restructuration du portefeuille de couverture opérée en juin 2008 : 7$/Oz réalisé en 2008 contre 5,5$/Oz réalisé en 2007, pour un impact de + 55 MDH.

• Finalisation de l'étude de faisabilité de Bakoudou et lancement des consultations pour le financement.

• Acquisition d'un permis d'exploration aurifère au Soudan.

• Arrêt des différents travaux au Mali, en Tunisie et en Mauritanie afin de compiler les données obtenues et de décider du sort des projets miniers dans ces différents pays.

LE COBALT ET SPÉCIALITÉS

• Baisse importante du cours du cobalt au 2

ème

semestre de l'année : 12,8$/lb contre 40,5$/lb réalisé au 1

er

semestre 2008. Ainsi, la moyenne de l'année 2008 s'établit à 26,5$/lb au lieu de 26,3$/lb réalisé en 2007 pour un impact de + 6 MDH.

• Bonne performance de la production des hydroxydes de Bou-Azzer : + 48% grâce à la hausse du tonnage des haldes traitées et à l'amélioration du rendement de récupération, permettant de compenser une partie des besoins en hétérogénites dont l'exportation provenant de la RDC a été arrêtée suite à une contrainte réglementaire intervenue dans le pays.

• Amélioration de la production des cathodes de cobalt de + 108 TM par rapport à 2007 grâce à la mise en production du projet d'extension Cobalt et à l'amélioration du rendement de transformation global.

• Arrêt de l'activité Oxyde de Zinc au dernier trimestre de l'année suite à la chute des cours de Zinc.

• Poursuite de la campagne de sondages à Pumpi Gare dont l'objectif est de tester les avails des impacts des tranchées et des puits. L'évaluation préliminaire des ressources de cobalt-cuivre de Pumpi en RDC a été réalisée au cours du dernier trimestre de l'année.

• Finalisation des travaux relatifs aux projets lancés en 2008 : sulfate de sodium et Gold House.

A worker in a yellow hard hat and blue jacket is handling materials in a factory setting, likely related to cobalt processing.

ACTIVITÉ GLOBALE

PRODUCTION

Réalisé

2007

Réalisé

1

er

semestre

2008

Réalisé

2

e

semestre

2008

Réalisé

2008

Évolution

2008/2007

Évolution

S2/S1

CMG

Concentrés Zinc (T)

93 023,8

43 100,0

46 510,0

89 610,0

-3,7%

7,9%

Concentrés Plomb (T)

21 545,0

10 020,0

11 160,0

21 180,0

-1,7%

11,4%

Concentrés Cuivre (T)

8 665,0

4 860,0

6 121,0

10 981,0

26,7%

25,9%

Oxyde de Zinc (T)

10 358,0

4 811,0

3 777,0

8 588,0

-17,1%

-21,5%

SMI

Argent (Kg)

168 297,0

94 144,0

100 201,0

194 345,0

15,5%

6,4%

AKKA

Cuivre AKKA (T)

15 398,0

5 958,3

8 800,4

14 758,7

-4,2%

47,7%

Or AKKA (Kg)

770,6

387,2

349,2

736,5

-4,4%

-9,8%

SAMINE

Fluorine (T)

78 817,0

20 950,0

35 774,0

56 724,0

-28,0%

70,8%

CTI

Concentrés de cobalt (T M)

1 559,9

765,1

690,8

1 456,0

-6,7%

-9,7%

Hydroxydes Cobalt (TM)

273,8

192,5

212,7

405,2

48,0%

10,5%

Arsenic (T)

9 584,6

5 125,0

4 831,0

9 956,0

3,9%

-5,7%

Cathodes de cobalt (TM)

1 571,8

836,3

843,8

1 680,1

6,9%

0,9%

Oxyde de Cobalt (TM)

4,4

9,4

21,8

31,1

NS

NS

Dérivés de Nickel (T)

358,1

86,0

84,5

170,5

-52,4%

-1,7%

Sulfate de cuivre (Kg M)

99 637,4

21 002,0

24 754,0

45 756,0

-54,1%

17,9%

Carbon aurifère (Kg)

155,6

78,0

79,1

157,1

1,0%

1,5%

Au cours de l'année 2008, plusieurs faits sont venus marquer la production des produits de MANAGEM.

CONCENTRES DE ZINC, CUIVRE ET PLOMB

Grâce à l'amélioration de la teneur du cuivre traité suite à l'alimentation de l'usine par le tout venant de Tighardine à teneur riche en cuivre (la production est menée en parallèle avec le projet de la galerie de recherche), la production de cuivre s'est améliorée de 26,7% en 2008, par rapport à fin 2007.

La production de zinc et de plomb a quant à elle faiblement diminué par rapport à 2007 (- 3,7% pour le zinc, - 1,7% pour le plomb), suite à la baisse de la production de Hajjar due à une baisse du rythme de production à partir des tailles sous dalle ainsi qu'à l'extraction à partir des tailles à faible teneur. Cette baisse a toutefois été compensée partiellement par l'amélioration du rythme d'extraction de Draâ Sfar.

OXYDES DE ZINC

La production d'oxyde de zinc a enregistré une diminution de - 1 770

T à la fin de l'année 2008. Il faut toutefois relativiser cette diminution qui reste assez faible malgré l'arrêt d'exploitation calamine lors du dernier trimestre de l'année suite à la baisse des cours. En effet, les performances opérationnelles de l'activité ont connu une nette amélioration :

• La teneur en zinc du minerai produit a été améliorée de + 30,3%, passant de 13,95% en 2007 à 18,6% en 2008.

• Le rendement de transformation de l'usine a été amélioré de + 2,5 points, soit une amélioration de 87,1% fin 2008, contre 84,6% fin 2007.

ARGENT

La production d'argent sortant de SMI a augmenté de 15,5% par rapport à fin 2007, cette hausse s'expliquant notamment par :

• L'amélioration du tonnage traité de + 54 152 TIV grâce à l'augmentation du rythme d'extraction fond.

• L'amélioration des teneurs de 3 g/T.

• L'amélioration du rendement de + 0,7 point.

FLUORINE

À la fin de l'année 2008, la produc-

tion de fluorine a enregistré un recul de - 28% par rapport à fin 2007, atteignant - 22 093 TC. Cette chute de la production s'explique par la diminution du rythme de production consécutive aux travaux de remise en état du site sinistré. Cette baisse a toutefois été compensée par la hausse notable du niveau de production enregistrée au cours du second semestre de + 71% par rapport au premier.

OR ET CUIVRE D'AKKA

La production d'or et de cuivre d'AKKA a diminué d'environ - 4% par rapport à la clôture 2007, impactée par la forte perturbation de la production, suite aux différents pilotages et essais industriels du traitement du cuivre d'Agougjal dans l'unité aurifère. En effet, le minerai traité provenant du gisement d'Agougjal est un minerai oxydé dont le traitement a nécessité plusieurs mois de mise au point pour déterminer le procédé de traitement adéquat. Cependant, le rythme de production du cuivre a connu une progression de 48% au cours du 2

ème

semestre 2008, par rapport au premier semestre de la même année.

A large industrial pond or reservoir, likely for cobalt processing, set against a backdrop of rolling hills under a clear sky.

A worker in a hard hat and safety gear stands near a large industrial furnace or kiln, with a bright orange flame or light emanating from the top.

ARSENIURES DE COBALT

Par rapport à 2007, la production de concentré de cobalt a diminué de - 6,7 % en 2008, soit - 103 TM. Cette baisse importante trouve sa source dans les arrêts fréquents opérés par l'usine afin de mettre en place les équipements nécessaires à l'extension (leur mise en service est prévue pour début 2009), mais également à diminuer la teneur du concentré de - 10%.

• Amélioration du débit du grillage.

• Amélioration du rendement de transformation global de + 0,92 point, soit 84,99% à fin 2008 contre 84,07% à fin 2007.

• Augmentation des tonnages provenant de Bou-Azzer (hydroxydes).

HYDROXYDES DE COBALT

La production des hydroxydes de Bou-Azzer s'est améliorée de 48% à fin 2008 par rapport à fin 2007 (405,2 TM contre 273,8 TM produites à fin 2007). Cette amélioration s'explique essentiellement par l'augmentation du tonnage traité suite au démarrage du projet d'extension de 50% de l'usine Hydro en juillet 2007.

ARSENIC

La production de l'arsenic a connu une amélioration de + 3,9% en 2008 par rapport à l'année précédente, dont la cause principale réside dans l'amélioration du débit du grillage.

HYDROXYDE DE NICKEL

La production des hydroxydes de nickel a enregistré une diminution de - 52,4 % par rapport à fin 2007. Cette baisse s'explique principalement par l'épuisement du stock existant à traiter au début de 2007 qui était de 200 T de Nickel.

CATHODES DE COBALT

La production des cathodes de cobalt a augmenté de 6,9% par rapport à l'année précédente, et ce pour plusieurs raisons :

• Recyclage de solides cobaltifères (précédemment considérés comme rejets) lors de l'arrêt de l'unité pour maintenance.

OR DANS LE CARBON

Au cours de l'année 2008, la production d'or a connu une amélioration de + 1% par rapport à fin 2007, grâce à la mise en exploitation de Sti fatma et Bleida, mais aussi grâce à l'amélioration du rendement de récupération de l'or provenant du stérite grillé.

VENTES

RÉPARTITION DU CHIFFRE D'AFFAIRES PAR NATURE DE PRODUITS 2007

Nature de Produits

Chiffre d'affaires (MDH)

Pourcentage

Cobalt et Spécialités

1 097

50%

Métaux de base et fluorine

566

26%

Métaux précieux

315

14%

Services

230,8

10%

Donut chart showing the 2007 revenue distribution by product type. Cobalt and Specialties account for 50% (1 097 MDH), Base Metals and Fluorine for 26% (566 MDH), Precious Metals for 14% (315 MDH), and Services for 10% (230,8 MDH).

RÉPARTITION DU CHIFFRE D'AFFAIRES PAR NATURE DE PRODUITS 2008

Nature de Produits

Chiffre d'affaires (MDH)

Pourcentage

Cobalt et Spécialités

898

43%

Métaux de base et fluorine

509

24%

Métaux précieux

377

18%

Services

306,3

15%

Donut chart showing the 2008 revenue distribution by product type. Cobalt and Specialties account for 43% (898 MDH), Base Metals and Fluorine for 24% (509 MDH), Precious Metals for 18% (377 MDH), and Services for 15% (306,3 MDH).

A worker in a hard hat and safety gear walks along a metal walkway on an industrial platform, likely a processing facility or refinery.

Au cours de l'année 2008, le chiffre d'affaires a enregistré une baisse de -118,5 MDH par rapport à la clôture 2007, soit 2 090,3 MDH contre 2 208,8 MDH. Cette évolution s'explique par :

• La baisse du taux de change moyen Dollar/Dirham sur l'ensemble de l'année, l'effet parité représentant une perte de - 94,1 MDH (parité moyenne à fin décembre 2008 de 7,59$/DH contre 8,05$/DH à fin décembre 2007).

• La dégradation des cours des métaux de base (cuivre, zinc et plomb).

• Le recul des volumes vendus du Cuivre d'AKKA, dû aux essais de traitement du minerai provenant des nouveaux gisements et de la Fluorine, suite à la sous-activité connue au premier semestre au niveau de la mine (inondée en 2007).

INVESTISSEMENTS

Les investissements consolidés comptabilisés à la fin de l'année 2008 s'élèvent à 949,5 MDH et se décomposent comme suit :

Rubrique d'Investissement

Montants en MDH

Remplacement et maintenance

258,8

Projets de développement

257,2

Recherche et développement Maroc et international

208,9

Infrastructures

157,0

Développement et amélioration de la productivité des sites en exploitation

62,6

Systèmes d'information

4,5

Autres

0,5

Total

949,5

LES DÉVELOPPEMENTS ENREGISTRÉS

LES RECHERCHES MENÉES

RESERVES/RESSOURCES

• Découverte de nouvelles réserves : + 614 TM d'argent à SMI, ramenant la durée de vie de la mine à dix ans d'exploitation.

• Découverte de nouvelles réserves cobalt : + 4 010 TM. La durée de vie de la mine de Bou-Azzer s'élevant désormais à dix ans d'exploitation.

• Découverte de nouvelles réserves-ressources de cuivre à AKKA : + 2 954 KT TV, ce qui équivaut à cinq ans d'exploitation supplémentaire.

• Le programme d'exploration réalisé dans les chantiers extérieurs de CMG a permis de découvrir de nouvelles ressources à Koudiat Aicha (+ 1 181 KT) et à Bouskour (+ 3 166 KT).

TABLEAUX RECAPITULATIFS DES RESSOURCES RESERVES PAR SITE

SMI

Ressources réserve à fin 2007

Extrait à fin 2008

Bilan année 2008

Ressources réserve à fin 2008

Durée de vie

Tonnage Extrait Annuel

Réserves

1 822,0

211,0

614,0

2 225,0

9,9

225,0

Ressources mesurées et indiquées

1 539,0

0,0

-93,0

1 446,0

6,4

Total

3 361,0

211,0

521,0

3 671,0

16,3

Bou-Azzer

Ressources réserve à fin 2007

Extrait à fin 2008

Bilan année 2008

Ressources réserve à fin 2008

Durée de vie

Tonnage Extrait Annuel

Réserves

17 318,0

1 852,0

4 010,0

19 476,0

10,5

182 692,0

Ressources mesurées et indiquées

1 783,0

0,0

-703,0

1 080,0

0,6

Total

19 101,0

1 852,0

3 307,0

20 556,0

182 692,0

SAMINE

Ressources réserve à fin 2007

Extrait à fin 2008

Bilan année 2008

Ressources réserve à fin 2008

Durée de vie

Tonnage Extrait Annuel

Réserves

986 650,0

180 699,0

-101 601,0

704 350,0

2,4

290 000,0

Ressources mesurées et indiquées

1 177 650,0

0,0

232 600,0

1 410 250,0

Total

2 164 300,0

180 699,0

130 999,0

2 114 600,0

AKKA- Cuivre

Ressources réserve à fin 2007

Extrait à fin 2008

Bilan année 2008

Ressources réserve à fin 2008

Durée de vie

Tonnage Extrait Annuel

Réserves

2 466 329,0

595 861,0

1 878 432,0

3 748 900,0

5,0

820 000,0

Ressources mesurées et indiquées

1 805 440,0

1 075 825,0

2 881 265,0

Total

4 271 769,0

595 861,0

2 954 257,0

6 630 165,0

AKKA- Or

Ressources réserve à fin 2007

Extrait à fin 2008

Bilan année 2008

Ressources réserve à fin 2008

Durée de vie

Tonnage Extrait Annuel

Réserves

6 259,0

704,0

45,0

5 600,0

8,0

210 000,0

Ressources mesurées et indiquées

4 752,0

-1 216,0

3 536,0

Total

11 010,0

704,0

-1 171,0

9 136,0

HAJJAR

Ressources réserve à fin 2007

Extrait à 2008

Bilan année 2008

Ressources réserve à fin 2008

Durée de vie

Tonnage Extrait Annuel

Réserves

762 387,0

477 482,0

445 205,0

730 110,0

1,8

400 000,0

Ressources

237 750,0

80 125,0

317 875,0

Total

1 000 137,0

477 482,0

525 329,0

1 047 984,0

DRAÂ SFAR

Ressources réserve à fin 2007

Extrait à 2008

Bilan année 2008

Ressources réserve à fin 2008

Durée de vie

Tonnage Extrait Annuel

Réserves

9 396 610,0

647 280,0

-116 070,0

8 633 260,0

8,6

1 000 000,0

Ressources

1 388 871,0

-93 104,0

1 295 767,0

Total

10 785 481,0

647 280,0

-209 174,0

9 929 027,0

TIGHARDINE

Ressources réserve à fin 2007

Extrait à 2008

Bilan année 2008

Ressources réserve à fin 2008

Durée de vie

Tonnage Extrait Annuel

Réserves

390 000,0

71184,0

-97 000,0

221 944,0

2,8

80 000,0

Ressources

Total

390 000,0

71184,0

-97 000,0

221 944,0

2,8

80 000,0

KOUDIAT AICHA

Ressources réserve à fin 2007

Extrait à 2008

Bilan année 2008

Ressources réserve à fin 2008

Durée de vie

Tonnage Extrait Annuel

Réserves

Ressources

2 314 930,0

9 000,0

1 181 192,0

3 487 122,0

7,0

500 000,0

Total

2 314 930,0

9 000,0

1 181 192,0

3 487 122,0

7,0

500 000,0

BOUSKOUR

Ressources réserve à fin 2007

Extrait à 2008

Bilan année 2008

Ressources réserve à fin 2008

Durée de vie

Tonnage Extrait Annuel

Réserves

Ressources

3 166 763,0

3 166 763,0

6,3

500 000,0

Total

3 166 763,0

3 166 763,0

6,3

500 000,0

LES PROJETS RÉALISÉS

PROJETS BRANCHE D'ACTIVITE

COBALT & SPECIALITES

Projet Sulfate de Sodium

Le projet Sulfate de Sodium consiste à valoriser les effluents de l'usine d'oxyde de zinc riches en sels de sulfates de sodium, l'objectif poursuivi étant de produire le sulfate de sodium ainsi que deux autres produits secondaires (l'hydroxyde de Magnésium et l'Oxyde de Zinc). Ainsi, l'année 2008 a connu :

• La finalisation des travaux du projet.

• L'entrée en production pour le premier semestre 2009.

Projet de Gold House

Ce projet consiste à produire des lingots d'or à partir de l'or contenu dans les concentrés de cobalt produits à partir des stériles du grillé et à partir du minerai de Bleida. Si la production d'or en lingots prévue pour 2009 est de 200 Kg, l'objectif est de parvenir à un rythme de pro-

duction d'environ 500 Kg d'or/an. Les principaux faits marquants de 2008 sont :

• La réalisation des travaux de génie civil.

• L'entrée en production est prévue pour le premier trimestre 2009.

Projet pilote de la Serpentine

L'objectif de ce projet est de produire à partir de 2012 des sulfates de magnésium, de la silice précipitée et du sulfate de sodium. La finalisation est la validation du procédé ainsi que le démarrage d'une étude de marché pour les dérivés de magnésium ont marqué l'année 2008.

PROJETS BRANCHE D'ACTIVITE

BRANCHE METAUX DE BASE

Projet Aval Draâ Star

Ce projet vise la mise en exploitation de la partie aval du gisement aval 640 (5,2 MTV), l'objectif étant de prolonger la durée de vie de la mine de 7 années supplémentaires en exploitant une réserve minière de 5 715 790

tonnes de minerai à des teneurs de 5,04%Zn, 1,64%Pb et 0,28%Cu entre le niveau - 640 et le niveau – 1 050. Au cours de l'année 2008, plusieurs travaux ont été réalisés :

• Poursuite des travaux de forçage du puits 3; le démarrage de l'extraction prévu début 2010.

• Refonte de l'infrastructure minière du projet en suivant la conception canadienne des cheminées de jet.

• Poursuite des travaux de réalisation de la rampe Aval : la rampe est à la côte -770 m.

• Poursuite de la réalisation de la rampe et des différents accès aux chantiers de production.

• Réalisation d'une partie de l'infrastructure d'aérage et ventilation de la mine.

Tighardine

Le projet Tighardine poursuit l'objectif de réaliser les travaux de développement du gisement sur les chantiers extérieurs afin de pérenniser la mine de CMG. Les principaux faits marquants de l'année 2008 sont :

A photograph showing a large industrial structure, likely a mining or processing facility, with tall metal frameworks and workers visible on a platform. The sky is clear blue.

• La conception d'une nouvelle méthode d'exploitation pour la mise en production de la structure cuprifère à pendage faible.

• La continuation des travaux d'exploration des extensions aval et Est du gisement.

• Le lancement d'un deuxième puits venant doubler la capacité d'extraction.

Projet Cuprifère d'AKKA

Le lancement des projets cuprifères avoisinant la mine d'AKKA (Agougjal, Tazalakht...) s'attache à saturer l'outil de traitement de la mine et d'en améliorer la rentabilité opérationnelle. Chaque "sous-projet" a connu des faits marquants au cours de l'année 2008 :

•

UNITE D'OR

Au début du mois de décembre de l'année 2008, l'entrée en production faisant suite à l'achèvement des différents travaux ayant eu lieu au courant de l'année a permis d'affecter la capacité totale de l'ancienne usine au traitement du cuivre.

•

AGOUJGAL

Les essais de pilotage pour améliorer les performances de traitement du minerai oxydé d'Agougjal ont été réalisés et couronnés de succès.

•

TAZALAKHT

Le lancement des travaux de recherche visant l'évaluation des ressources minières ont été engagés tandis qu'une étude de faisabilité est en cours de finalisation.

Projet Achemach

Le projet de mise en exploitation du

chantier Achemach vise à pérenniser la mine de SAMINE. Son développement est axé sur deux panneaux distincts qui sont séparés par l'oued Akhrid. Les travaux réalisés au cours de l'année ont principalement concerné :

• Le lancement des travaux de l'infrastructure de base.

• Le creusement de la galerie de recherche au panneau Est.

• La réalisation d'une étude d'impact dans le but de cerner les actions envers l'environnement de la mine.

PROJETS BRANCHE D'ACTIVITE

METAUX PRECIEUX

Projet Bakoudou

Le projet Bakoudou concerne la mise en exploitation d'une mine d'or au Gabon, les réserves planifiées étant estimées à 1,7 million de tonnes de minerai avec une teneur moyenne de 2,86 g/T d'or. Au cours de l'année 2008, plusieurs événements ont marqué le projet :

• Finalisation de l'étude de faisabilité du projet.

• Réalisation d'une partie des sondages de certification dans la zone A.

• Réalisation de sondages dans les extensions immédiates de la zone A.

• Obtention des résultats de ces sondages qui ont conduit à se focaliser sur la zone ouest et sud-ouest de la zone A.

• Réalisation de sondages courts sur les anomalies Moyboi et Lekoko.

• Réalisation de la géochimie sol ainsi que des tranchées sur les autres anomalies de Magnima (proches de la zone A).

• Lancement du financement du projet.

• Préparation des équipes d'ingénierie pour le lancement de la construction.

Prospect d'ETEKE

Ce permis de recherche au Gabon a un potentiel de 15 T d'or et comprend trois sites aurifères potentiels. L'année 2008 a été marquée par :

• La formation d'une équipe pour le lancement de l'exploration dans ce permis.

• Arrangement de l'accès provi-

soire en attendant l'acquisition d'équipements nécessaires pour maintenir les accès.

• Le serrage de la maille de géochimie sol sur le site d'Ovala.

• L'acquisition d'une machine de sondages d'ores et déjà arrivée sur site.

• Le retraitement des données des anciens travaux pour élaborer une modélisation des corps minéralisés mis en évidence pour lancer dès que possible une étude d'orientation.

Prospect aurifère Les Saras en République Démocratique du Congo

La convention passée avec l'Etat et prévoyant l'acquisition de ce permis a été signée en novembre 2007. Depuis, de nombreux travaux ont été réalisés :

• Travaux de géochimie stream sédiment sur l'ensemble du site, permettant de mettre en évidence 6 anomalies géochimiques.

• Réalisation de travaux de géochimie sol à maille lâche sur 3 anomalies importantes et resserrage de la maille sur une anomalie.

• Réalisation de tranchées sur une anomalie sur laquelle deux anciens sondages ont été réalisés.

• Obtention de résultats préliminaires encourageants.

• Les travaux de recherche seront poursuivis par la géochimie sol sur l'ensemble des anomalies, tandis que des tranchées et des sondages sur les cibles les plus prometteuses seront réalisés.

Prospects aurifères au Soudan

La convention avec l'État pour l'acquisition de deux permis aurifères a été signée en septembre 2008. Depuis, seuls des travaux de synthèses sur les travaux antérieurs ont été réalisés, permettant de définir le programme d'exploration à mettre en place.

Prospect aurifère en Mauritanie

Concernant ce permis, une campagne de géochimie sol a été réalisée en 2008, après réalisation d'une synthèse des travaux antérieurs, et force est de constater que les résultats obtenus sont encourageants.

LES INDICATEURS CLÉS

RÉSULTATS CONSOLIDÉS (EN IFRS)

31/12/2007

30/06/2008

31/12/2008

Evolution /07

Chiffre d'affaires

MDH

2 208,8

1 371,2

2 090,3

-5,4%

Excédent Brut d'exploitation

MDH

646,1

446,8

240,2

-62,8%

Résultat d'exploitation courant

MDH

67,1

194,5

-286,2

-526,4%

Résultat d'exploitation

MDH

172,5

163,7

-620,7

-459,8%

Résultat financier

MDH

-8,0

-18,4

-26,6

233,6%

Résultat avant impôts

MDH

164,6

145,3

-647,3

-493,3%

Résultat net consolidé

MDH

158,1

73,2

-640,9

-505,4%

Résultat net part du Groupe

MDH

193,7

88,3

-589,2

-404,1%

Marge brute d'autofinancement retraitée (*)

MDH

589,3

325,1

65,0

-89,0%

Investissements

MDH

667,4

449,1

949,6

42,3%

Effectifs

2283,0

2288,0

2388,0

4,6%

(*) I Retraité des impacts de restructuration du portefeuille de couverture

A tall industrial structure, likely a processing tower or silo, with a yellow safety cage around the top section. It is situated outdoors with some other industrial equipment visible in the background.

Le résultat d'exploitation réalisé à fin 2008 s'élève à - 620,7 MDH, contre 172,6 MDH réalisés à la fin de l'année 2007, représentant une baisse de - 793,3 MDH. Cet écart important s'explique notamment par :

• La hausse des volumes produits de + 93 MDH qui se décline principalement par produit :

» Hausse de la production des cathodes de Cobalt (+25,3 MDH),

» Hausse de la production de l'Oxyde de Cobalt (+19,6 MDH),

» Hausse de la production de l'argent (+19,7 MDH),

» Hausse de la production du cuivre de CMG (+10,5 MDH),

• La baisse des prix de vente de - 59 MDH,

• La baisse de la parité à - 94,1 MDH,

• La diminution de l'impact IAS 39

MTM Trading et Option de Change sur le résultat d'exploitation de 2008 équivalant à - 328 MDH et dont l'évolution s'explique par plusieurs facteurs :

» Constitution d'une provision de 204 MDH afin de réduire l'exposition des couvertures Or de AKKA.

» - 90,5 MDH MTM : l'impact des dérivés en trading d'AKKA positifs non récurrents en 2007,

» - 52,7 MDH : option de change en transaction de MANAGEM SA.

• La hausse des coûts opératoires, tirant le résultat d'exploitation à la baisse d'environ -259 MDH. Cette hausse s'explique principalement par l'augmentation des prix des intrants liée à la hausse des prix d'achat des principaux consommateurs de l'ordre de + 44%, et venant impacter le résultat d'exploitation de -138 MDH. Notons enfin que l'effet teneur a lui aussi joué un rôle non négligeable.

• La hausse des amortissements techniques d'une valeur de 42 MDH, dont 13 MDH représentent la hausse d'amortissements techniques de CTI suite à la hausse des investissements en équipements et 8 MDH pour SMI, dû principalement à la hausse des investissements en infrastructures minières.

Le résultat financier s'établit quant à lui à - 26,6 MDH à fin 2008, contre -

7,9 MDH à fin 2007, soit un écart de 18,7 MDH qui s'explique essentiellement par la hausse des charges nettes d'intérêts.

Le Résultat Net Consolidé atteint pour sa part - 640,9 MDH à fin 2008, contre 158,1 MDH à fin 2007, soit - 799,0 MDH d'écart. Cet écart considérable s'explique par :

• La baisse du résultat d'exploitation de - 793,3 MDH,

• La baisse du résultat financier de - 18,7 MDH (dont effet charges/produits d'intérêts de - 24 MDH),

• La hausse des impôts de - 12,0 MDH, cet impact tenant compte d'un effet de - 4,6 MDH comme rappel d'impôt suite au contrôle fiscal. Toutefois, le contrôle fiscal a eu un effet positif global sur les résultats de 2008 par rapport à 2007 de l'ordre de 7 MDH, et ce grâce à la provision de 60 MDH (entre 2005 et 2007 pour CTI et SMI) contre une charge réelle comptabilisée en 2008 de 52,2 MDH,

• L'impact positif des impôts différés de + 25,0 MDH qui s'explique principalement par la hausse des impôts différés sur les déficits fiscaux de CMG (+11,9 MDH) et par la hausse de l'impôt différé sur l'IAS 39. Ainsi, l'option de change en transaction & trading de MANAGEM SA. s'élève à + 13,0 MDH.

Three workers in blue uniforms and hard hats walking on a wet industrial platform, possibly a ship or offshore platform, with pipes and structural elements in the background.

Enfin, le résultat net part du Groupe s'établit à - 589,2 MDH à fin 2008, contre 193,7 MDH à fin 2007, soit un écart de - 782,9 MDH s'expliquant par :

• La baisse du Résultat Net Consolidé de - 799,0 MDH.

• La variation des intérêts minoritaires pour une valeur de + 16,0 MDH (principalement pour CMG dont le résultat a connu une baisse en 2008 relativement à 2007).

SITUATION FINANCIÈRE

En MDH

31/12/2007

30/06/2008

31/12/2008

Evolution/2007

Capitaux propres de l'ensemble

703,7

776,1

1 310,0

606,2

Capitaux propres part du Groupe

563,5

609,5

1 044,2

480,8

Fonds de roulement

374,9

112,0

-731,5

-1 106,4

Besoins en fonds de roulement d'exploitation

685,3

749,6

189,1

-496,2

Endettement financier(*)

713,4

1 065,4

1 230,8

517,4

(*) L'endettement financier est composé des dettes à long terme, moyen terme et court terme diminué de la trésorerie actif

À la fin de l'année 2008, les capitaux propres du Groupe ont varié de + 480,8 MDH par rapport à la clôture 2007. Cette évolution s'explique par plusieurs facteurs :

• Résultat Net Part Groupe : - 589,2 MDH.

• Distribution de dividendes : - 127,6 MDH.

• Écart de conversion : + 15,0 MDH.

• Variation nette de juste valeur des instruments financiers : + 1 183,3 MDH.

• Autres variations : - 0,7 MDH.

Par ailleurs, le besoin en fonds de roulement d'exploitation a atteint 189,1 MDH fin 2008, contre 685,3 MDH en 2007, représentant une baisse de - 496,2 MDH expliquée par :

• La hausse des stocks et encours : + 76,4 MDH.

• La baisse des créances clients : - 321,0 MDH.

• La hausse des dettes fournisseurs courants : + 140,1 MDH dont + 62,4 MDH de dettes provenant de CTT, + 52,8 MDH de dettes d'AGM et + 28,5 MDH de CMG.

• Les variations des autres débiteurs et créditeurs courants de - 111,1 MDH.

Le Fonds de roulement est également en baisse de - 1 106,4 MDH par rapport à la clôture 2007, cette baisse s'expliquant par la conjugaison de plusieurs éléments :

• Augmentation des capitaux propres de l'ensemble de + 606,2 MDH.

• Diminution des provisions non courantes : - 54,5 MDH.

• Augmentation des avantages du personnel : + 7,5 MDH.

• Variation des instruments dérivés de couverture : - 1 414,7 MDH.

• Hausse des immobilisations corporelles et incorporelles : - 370 MDH.

• Autres variations : + 250,9 MDH.

Enfin, l'endettement financier est en hausse de 517,4 MDH par rapport à la même période de l'année 2007, et s'explique par plusieurs facteurs :

• Hausse des dettes à court terme envers les établissements de crédit : + 584,8 MDH.

• Diminution des emprunts à long terme de - 40 MDH.

• Remboursement de l'emprunt obligataire de CMG de - 62,5 MDH.

• Diminution de la Trésorerie-Actif dont l'impact s'élève à 35,1 MDH.

RÉSULTATS SOCIAUX DE MANAGEM SA.

31/12/2007

30/06/2008

31/12/2008

Evolution%

Chiffre d'affaires

113,6

66,9

119,0

4,7%

Résultat d'exploitation

6,0

2,1

-2,6

-142,9%

Résultat financier

33,3

122,1

113,6

241,1%

Résultat avant impôts

39,2

124,2

122,7

212,9%

Résultat net

38,4

123,2

121,3

216,0%

A close-up photograph of a glowing orange molten metal pool in a crucible, likely during a metallurgical process.

La hausse des prestations de services explique en grande partie l'évolution du chiffre d'affaires de + 4,7 %, représentant une augmentation de + 5,4 MDH par rapport à l'année précédente.

D'autre part, la baisse du résultat d'exploitation de - 8,6 MDH est due principalement à la hausse des investissements de recherche à l'international de - 8,5 MDH (amortis en intégralité pour l'année en cours).

Enfin, le résultat net s'établit à 121,3 MDH à la fin de l'année 2008, contre 38,4 MDH réalisés à la même période en 2007, soit une hausse de 82,9 MDH (+ 216%). Cette évolution s'explique comme suit :

• Baisse du résultat d'exploitation de - 8,6 MDH.

• Hausse du résultat financier de + 80,2 MDH liée aux produits de participation de dividendes : + 133,9 MDH provenant de CIT.

• Hausse du résultat non courant de + 11,8 MDH (essentiellement la plus value sur cession des titres Semafo à la filiale MANAGEM International).

• Hausse des impôts dont l'impact s'élève à - 0,5 MDH.

PERSPECTIVES

BRANCHE D'ACTIVITÉ

MÉTAUX DE BASE

Concernant l'activité des métaux de base, MANAGEM se fixe l'objectif de réussir l'opération de mise en valeur des gisements de cuivre autour de la mine de AKKA. Par ailleurs, le Groupe procédera à la sécurisation de la durée de vie de la mine de SAMINE afin d'assurer une production de 100 KT/an. Enfin, MANAGEM s'attachera à mener à bien les projets minières entrepris qui alimentent l'usine de CMG : Draa Sfar, Tighardine, Bouskour, etc.

le projet d'augmentation de la capacité de la mine d'Imiter, tout en accélérant le rythme de recherche avec un objectif de découverte ambitieux. Par ailleurs, MANAGEM mettra tout en œuvre pour mener à bien la réussite du démarrage du projet aurifère Bakoudou au Gabon.

BRANCHE D'ACTIVITÉ

COBALT & SPÉCIALITÉS

MANAGEM se fixe comme objectif de couronner de succès le démarrage de plusieurs projets d'envergure, parmi lesquels : sulfate de sodium, fours en RDC, extension de + 50% de la capacité de traitement des hydroxydes et du projet Pumpi.

BRANCHE D'ACTIVITÉ

MÉTAUX PRÉCIEUX

Pour cette branche d'activité, l'entreprise met actuellement en place

A man in a green jacket and a yellow hard hat is sitting at a desk, looking at a computer monitor and holding a mouse, suggesting he is working in an office or control room environment.

COUVERTURES

Two men in a factory setting, wearing hard hats and blue work clothes, looking into a large, curved metal container filled with dark, granular material, likely a metal processing facility.

LA CHARTE DE COUVERTURE

La nature même des activités de MANAGEM l'expose à des risques de fluctuations des taux de change et des prix des principales matières que le Groupe commercialise :

•

Métaux précieux

: or et argent.

•

Métaux de base

: cuivre, plomb, zinc et nickel.

•

Métaux spéciaux

: cobalt.

Afin de protéger le groupe MANAGEM des variations du prix des matières premières et du taux de change, une large politique de couverture a été mise en place, limitant l'impact significatif de ces variations sur sa rentabilité, dans le cadre des activités existantes ainsi que pour les nouveaux projets de développement. Pour assurer une gestion efficace des risques de marchés, le recours aux instruments financiers dérivés est admis dans l'objectif de couverture.

Les prises de décision intervenant dans le cadre d'opérations de couverture sont basées sur l'approbation de plusieurs comités :

• Le Conseil d'Administration.

• Le Comité des Risques et des Comptes.

• La Présidence et la Direction Générale.

OBJECTIF DE COUVERTURE

La politique de couverture développée par MANAGEM poursuit tout à la fois des objectifs de sécurité, d'optimisation et de souplesse.

SECURITE

Il convient dans un premier temps de sécuriser le résultat sur une base annuelle (budget) ou pluriannuelle (plan stratégique) en se prémunissant contre d'éventuelles évolutions défavorables des cours des matières premières pour en réduire l'impact sur les résultats.

Par ailleurs, il est nécessaire de sécuriser la rentabilité des projets miniers en mettant en place des couvertures permettant d'assurer un cours qui garantit la rentabilité du projet et qui sécurise une capacité d'autofinancement pour faire face au service de la dette, le cas échéant. La plupart du temps, cet objectif répond aux covenants et aux exigences des organismes de financement.

OPTIMISATION

L'objectif d'optimisation vise à profiter, au moins partiellement, des évolutions favorables du prix des matières premières. Prendre en compte ce paramètre est d'une importance capitale pour ne pas affecter la compétitivité du Groupe, et saisir ainsi les opportunités offertes par son environnement.

SOUPLESSE

Quelle que soit la qualité des prévisions, les volumes de ventes des matières premières et les montants correspondants en devises peuvent subir des variations. Il importe donc que la politique de gestion retenue puisse permettre d'adapter les couvertures aux risques d'exploitation réels, évitant ainsi des situations de sur couverture.

PÉRIODE DE COUVERTURE

LES METAUX

La période de gestion correspond à la maturité des opérations de couverture et ne doit en aucun cas dépasser la durée de vie des réserves certifiées. En vertu de règles de prudence, la maturité des opérations est limitée à 5 ans pour les opérations de restructurations des couvertures historiques relatives aux positions sur l'or et l'argent. Notons toutefois qu'une fois arrivée à échéance, aucune position ne doit excéder un maximum de 3 ans. Par ailleurs, la maturité des opérations est limitée à 3 ans pour les nouvelles opérations de couverture.

A close-up photograph of a textured metal surface, possibly a coin or a piece of jewelry, showing intricate patterns and a metallic sheen.

RATIOS DE COUVERTURE

Au cours de la période de gestion, les engagements de couvertures par rapport aux volumes de ventes prévisionnelles de métal net payable ne doivent pas dépasser certaines limites pour les nouvelles opérations (hors les opérations de restructurations de positions historiques) :

LE CHANGE

La durée de couverture du change est généralement limitée à l'exercice budgétaire.

Métaux de base :

• 75% pour l'année N.

• 50% pour l'année N+1.

• 25% pour l'année N+2.

Métaux précieux :

• 80% pour l'année N.

• 60% pour l'année N+1.

• 35% pour l'année N+2.

Concernant les couvertures sur des opérations de transformation de matières primaires ou secondaires, le ratio de couverture peut atteindre 100% du métal payable.

INSTRUMENTS DE COUVERTURE

Tous les instruments de couvertures standards et liquides sont autorisés dans la mesure où ils sont dans le sens de la position à couvrir. Ainsi, les ventes à terme et les achats de PUT Plain Vanilla sont autorisés, tout comme les ventes de CALL, à condition qu'elles soient associées à des achats de PUT pour former un tunnel d'options symétrique ou asymétrique à prime nulle.

PORTFOLIO DE COUVERTURE

CLOTURES DES OPERATIONS DE COUVERTURE AU COURS DE L'ANNEE 2008

OPERATIONS PHYSIQUES

BILAN DE COUVERTURE REALISE

VENTES T

Métal

payable

Fixing T

Conc.

Sec

Fixing T

Métal

payable

Cours

fixing

USD/T

T Métal

clôturé

Prix de

couverture

en USD/T

Prix du

marché

en USD/T

Bilan de

couverture

en USD

Zinc

35 336

87 624

34 173

1 914

15 900

1 701

1 864

-2 596 318

Plomb

12 250

22 137

13 282

1 791

8 725

947

2 090

-9 973 965

Cuivre CMG

2 577

10 283

2 571

6 759

1 659

6 509

7 357

-1 407 433

Cuivre AKKA

3 068

9 860

1 905

4 397

1 205

6 467

8 041

-1 896 450

Total cuivre

5 645

20 144

4 476

5 754

2 864

6 491

7 645

-3 303 883

OPERATIONS PHYSIQUES

BILAN DE COUVERTURE REALISE

Onces

VENDUES

KG

métal

Onces

fixées

Cours

fixing client

en USD/Oz

Onces

clôturée

Cours

couverture

en USD

Cours

marché

en USD

Bilan de

couverture

en USD

Argent

6 208 722

223 464

6 189 520

14,90

5 364 298

5,72

14,53

-47 246 925

Or (BC+NCourant)

16 011

508

16 317

875,46

18 316

101

890

-14 454 837

Or soulie payée

(Rés.N.courant)

-1 735 350

Total

-79 311 279

ENGAGEMENTS DE COUVERTURE

Produit

Année

COUVERTURE TOTALE (selon niv de cours marché)

Qte couverte (en T)

Cours de couverture (en USD)

Argent

2009

180,8

6,22

2010

180,8

6,22

2011

94,1

7,92

Total Argent

455,6

6,57

Or

2009

0,961

312

2010

1,157

382

2011

1,157

420

2012

1,157

441

Total OR

4,433

392

ZINC

2009

16 200

1 712

Total Zinc

16 200

1 712

Plomb

2009

8 940

975

2010

240

2 030

Total Plomb

9 180

1 003

Cuivre

2009

1 320

5 924

2010

Total cuivre

1 320

5 924

Cu AKKA

2009

180

7 500

2010

180

7 500

Total cuivre

360

7 500

RESTRUCTURATIONS DU PORTEFEUILLE DE COUVERTURES OPEREES A FIN DECEMBRE 2008

L'argent

Sur les années 2008-2010, la position de SMI était couverte à environ 85% de la production prévisionnelle, tandis que la couverture est de 44% en 2011. La couverture mise en place permet de supporter de fortes pertes d'opportunité puisqu'elle atteint des niveaux proches de 6,22 USD/Oz pour 2008-2010, le prix couvert étant légèrement amélioré à l'horizon 2011, atteignant des niveaux de 7,9150 USD/Oz.

À la fin de l'année 2007, les couvertures représentaient un engagement de 20.6 MTOZ et un MTM de - 179 millions d'USD.

Les objectifs poursuivis :

SMI souhaitait améliorer son "Cash Flow" et son résultat d'exploitation

2008 en bénéficiant partiellement des cours élevés actuels, mais non durables sur le long terme selon les prévisions des analystes des grandes banques. Ainsi, la restructuration proposée se fixe plusieurs objectifs :

• Racheter une partie des positions existantes ayant des niveaux relativement faibles par rapport aux niveaux actuels du marché.

• Remplacer les positions existantes par d'autres positions qui améliorent le prix de couverture.

• Financer les rachats en mettant en place une couverture supplémentaire pour la période 2010-2011, cette couverture supplémentaire ayant été rendue possible grâce au niveau élevé des cours actuels et aux découvertes de réserves

équivalentes à 3 années supplémentaires de durée de vie.

Les opérations réalisées :

• Mise en place par SMI d'un Swap acheteur de 529 756 TOZ sur le mois de juin 2008 à 9,45 USD/TOZ.

• Mise en place par SMI d'un Swap vendeur d'argent de 22 073 TOZ par mois sur la période s'étalant de janvier 2010 à décembre 2011 (24 échéances), soit 529 752 TOZ à 9,52 USD/TOZ.

Cette opération a notamment permis de générer un "Cash Flow" de 3,9 MUSD, mais également d'améliorer dans les mêmes proportions le chiffre d'affaires de SMI au cours du 1er semestre tout en améliorant le niveau d'engagement des années 2010 et 2011.

Date d'opération

Type

Sens

Qte mensuelle

Date de début

Date fin

Nbr d'échéances

Strike

Total

26/06/08

SWAP

Vendeur

22 073

31/01/10

31/12/11

24

9,52 $/Oz

529 752

Profitant de la baisse du marché de l'argent, SMI a annulé cette position en générant un gain supplémentaire de 260 KUSD. Cette opération a entraîné, en plus d'un gain de 2,1 MDH, la reprise de la charge non courante de 30 MDH constatée au premier semestre.

Le cuivre et l'or d'AKKA

La situation de départ :

En 2007, la révision à la baisse du niveau de production de l'or d'AKKA a conduit MANAGEM à réduire ses positions Or en lissant les engagements de 2007-2011 sur 2012, permettant ainsi de réduire le niveau d'engagement par année à 37 200 Oz au lieu de 45 240 Oz, mais également en rachetant des couvertures sur 2007 grâce à des ressources provenant d'arbitrages cuivre/or.

À la fin de l'année 2007, les positions représentaient un engagement de 186 010 Oz avec un MTM de - 101 MUSD. Toutefois, une réduction plus importante s'est avérée nécessaire pour faire face aux difficultés opérationnelles liées au gisement d'or d'AKKA.

Les opérations réalisées :

Les opérations réalisées ont pour but de réduire l'exposition Or sur 2008 et ce, grâce à une réduction de création de ressource à travers un transfert cuivre/or (AKKA) et à une réduction des rachats de position avec paiement de soulte ou paiement différé.

• Transfert cuivre/Réduction de l'exposition Or 2008 :

Les opérations réalisées se fixent l'objectif de réduire l'exposition Or sur 2008 grâce au gisement de cuivre (AKKA) dont la production n'a pas été couverte. Les cours du cuivre étant élevés, il a été possible de grever légèrement les prix de vente du cuivre d'AKKA tout en restant sur de bons niveaux historiques (entre 6000 et 6 500 USD/TM). Ainsi, grâce aux transferts cuivre-or, 16 186 Oz ont été rachetées en 2008. Le tableau suivant détaille les rachats effectués :

Cours d'achat $/Oz

550 $/Oz

600 $/Oz

550 $/Oz

Total

Mois de rachat

Janvier

1000

1000

Février

1250

1250

Mars

940

940

Avril

940

334

1274

Mai

940

940

334

2214

Juin

940

940

334

2214

Juillet

940

334

1274

Août

334

334

Septembre

334

334

Octobre

1450

334

1784

Novembre

1450

334

1784

Décembre

1450

334

1784

Total

10360 Oz

2820 Oz

3006 Oz

16186 Oz

Par ailleurs, afin de n'opérer aucun report sur les années futures, des rachats au marché ont été effectués pour un montant d'environ 5 000 Oz.

• Transfert cuivre/Réduction de l'exposition Or 2009 :

L'exposition Or relative à l'année 2009 a été réduite d'environ 20%, soit 6 894 Oz, grâce à une création de ressource à travers un transfert cuivre/or (AKKA). Le détail de cette réduction d'or est résumé dans le tableau suivant :

RACHAT OR

Date d'opération

Sens

Produit

Qte mensuelle

Nbr d'échéances

Date de début

Date fin

Strike

Banque

22/08/08

Achat

Swap

848 Oz

3

31/01/09

31/03/09

500 $/Oz

BNP

15/10/08

Achat

Swap

1 450 Oz

3

31/01/09

31/03/09

550 $/Oz

BNP

Total

2 298 Oz

sur 3 mois

soit

6 894 Oz

532 $/Oz

A worker in a blue uniform and green hard hat is standing on a metal platform with yellow railings, overlooking a large industrial facility. In the background, there are several large, cylindrical storage tanks and industrial structures.

Le zinc

La situation de départ :

Pour le zinc, les ratios de couvertures sont à des niveaux acceptables et décroissants avec le temps, puisque l'année 2008 était couverte à 35% et l'année 2009 à 31%. Au 1er janvier 2008, les couvertures portaient sur 30 000 TM de zinc avec un MTM de 20 millions USD.

Les opérations réalisées :

L'objectif de couverture est d'augmenter légèrement et graduellement la protection des activités de MANAGEM, mais également de sécuriser le niveau du cours retenu dans le cadre du budget 2008. Néanmoins, étant donné l'intérêt de la courbe à terme sur le zinc (flat, absence de "Backwardation"), les années 2008 et 2009 ont été couvertes.

Les couvertures mises en place ne sont pas des couvertures massives puisqu'elles ne représentent que 4% d'engagement supplémentaire au maximum. Cette décision permet de rester dans le cadre dicté par la charte et de profiter d'éventuelles opportunités futures.

Date d'opération

Sens

Produit

Qte mensuelle

Date de début

Date fin

Nbr d'échéances

Strike $/T

06/03/2008

Achat

Put

100

30/04/2008

31/12/2009

21

2300

06/03/2008

Vente

Call

150

30/04/2008

31/12/2009

21

3975

Le plomb de CMG

Les opérations réalisées :

À l'instar du zinc, l'objectif de couverture poursuivi ici est d'augmenter légèrement et graduellement la protection des activités de MANAGEM tout en sécurisant le niveau du cours pour 2009 et 2010. Là encore, les couvertures mises en place ne sont pas des couvertures massives et ce, pour rester dans le cadre dicté par la charte et profiter d'éventuelles opportunités futures.

Date d'opération

Type

Sens

Qte mensuelle

Date de début

Date fin

Nbr d'échéances

Strike $/T

Barrière $/T

Banque

06/08/2008

Put

Achat

25

30/09/08

31/12/09

16

2 610

1 700

BNP

06/08/2008

Call

Vente

50

30/09/08

31/12/09

16

2 610

BNP

Date d'opération

Type

Sens

Qte mensuelle

Date de début

Date fin

Nbr d'échéances

Strike $/T

Barrière $/T

Banque

07/08/2008

Swap

Vente

20

31/01/09

31/12/10

24

2 030

BNP

Le cuivre de CMG

La situation de départ :

Afin de se protéger contre une baisse des cours, CMG souhaitait disposer d'une couverture couvrant un montant minimum de 6 000 USD/TM (niveau du budget 2008). Concrètement, les ventes prévisionnelles de cuivre de CMG se sont élevées à 3 328TM pour l'année 2008, dont 420 TM sont déjà couvertes au cours de 3 260 USD/TM. L'année 2009 est quant à elle également couverte à hauteur de 420 TM au cours de 3 260 USD/TM.

Les opérations réalisées :

Les opérations résumées dans le tableau suivant ont été initiées en 2008 :

Date d'opération

Type

Sens

Qte mensuelle

Date de début

Date fin

Nbr d'échéances

Strike $/T

Barrière $/T

18/02/08

Put

Achat

25

31/03/08

31/12/09

22

7 000

Call

Vente

25

31/03/08

31/12/09

22

8 375

13/02/08

Down out Put

Achat

20

31/03/08

31/12/08

10

8 770

6 750

Call

Vente

40

31/03/08

31/12/08

10

8 770

18/06/08

Put

Achat

25

31/07/08

31/12/09

18

7 000

Call

Vente

25

31/07/08

31/12/09

18

9 300

26/06/08

Put

Achat

25

31/07/08

31/12/09

18

7 500

Call

Vente

25

31/07/08

31/12/09

18

8 850

30/06/08

Down out Put

Achat

25

31/07/08

31/12/09

18

8 840

6 400

Call

Vente

25

31/07/08

31/12/09

18

8 840

Par ailleurs des opérations de sécurisation des fixings du 1

er

semestre ont été opérées, les opérations échues en 2008 étant au nombre de 2 :

• La mise en place d'un Swap de 100TM sur moyenne mai à 8 695$/T.

• La mise en place du tunnel (exécutée le 2 mai) : un achat de PUT sur 224 TM de cuivre à échéance mai 2008 à 8 400 USD/TM ainsi qu'une vente de Call sur 224 TM de cuivre à échéance mai 2008 à 8 900 USD/TM.

Le cuivre d'AKKA

Une opération de couverture a été réalisée au cours du mois d'aout concernant le cuivre d'AKKA. Le tableau suivant détaille la structure optionnelle qui a été mise en place :

Date d'opération

Type

Sens

Qte mensuelle

Date de début

Date fin

Nbr d'échéances

Strike $/T

Banque

07/08/08

Put

Achat

15

31/01/09

31/12/10

24

7 500

MS

Call

Vente

30

31/01/09

31/12/10

24

8 750

MS

Mark to Market du Hedging Book en KUSD à fin décembre 2008

À la fin de l'année 2008, le Mark to Market s'élève à 127,2 MUSD, en baisse significative par rapport à la fin du mois de décembre 2007. Cette baisse importante fait suite à la clôture des positions et à la baisse enregistrée par l'ensemble des métaux de base et des métaux précieux.

DÉRIVÉS MATIÈRES

31/12/2007

31/12/2008

Variation (en KUSD)

Total MTM

- 3 17 187

- 127 232

189 955

DÉRIVÉS MATIÈRES EN "COUVERTURE DE FLUX DE TRÉSORERIE" (CFH)

SMI (Argent)

- 1 78 743

- 68 852

109 891

Akka (OR)

- 8 8 087

- 46 022

42 065

Cuivre Akka

1 495

1 495

CMG (Métaux de base)

- 4 9 566

10 311

59 876

Zinc

- 2 0 305

7 753

28 058

Plomb

- 2 6 540

- 1 153

25 387

Cuivre

- 2 720

3 711

6 431

Total

- 3 16 396

- 103 068

213 328

DÉRIVÉS MATIÈRES EN "TRADING"

SMI (Argent)

-

-

-

Akka (OR)

- 1 686

- 24 794

- 23 108

Cuivre Akka

58

5 8

CMG (Métaux de base)

896

572

- 324

Zinc

5

5

Plomb

896

567

- 329

Cuivre

0

0

Total

- 7 91

- 24 164

- 23 373

IMPACT MTM FIN DÉCEMBRE 2008

USD / MAD

7,6968

8,0147

DÉRIVÉS MATIÈRES

Total MTM

- 2 441 321

- 1 019 725

1 421 596

DÉRIVÉS MATIÈRES EN "COUVERTURE DE FLUX DE TRÉSORERIE" (CFH)

SMI (Argent)

- 1 375 748

- 551 825

823 923

Akka (OR)

- 67 7991

- 368 856

309 134

Cuivre Akka

- 11 986

11 986

CMG (Métaux de base)

- 381 497

82 638

464 135

Zinc

- 156 287

62 135

218 421

Plomb

- 211 168

- 9 242

201 926

Cuivre

- 20 935

29 745

50 681

Total

- 2 435 236

- 826 057

1 609 179

DÉRIVÉS MATIÈRES EN "TRADING"

SMI (Argent)

-

-

-

Akka (OR)

- 12 979

- 198 716

- 185 737

Cuivre Akka

467

467

CMG (Métaux de base)

6 893

4 581

- 2 312

Zinc

3 838

Plomb

6 893

4 543

- 2 350

Cuivre

0

0

Total

- 6 085

- 193 668

- 187 582

DÉRIVÉS CHANGE EN "TRADING "

Managem

2 909

- 49 813

- 52 722

Total Impact Trading

- 3 177

- 243 481

- 240 304

Le MTM métaux s'élève à 1 019 MDH, contre 2 441 MDH à la fin de l'année 2007, soit une baisse de 1421 MDH. Concernant le change et les métaux, l'impact Trading s'élève à - 243,5 MDH à la fin de l'année 2008, représentant une variation négative par rapport à fin 2007. Dans le détail, cet impact représente un impact Change de - 52,7MDH et un impact Trading matières de - 187,6 MDH. En effet, suite à la décision de racheter l'équivalent de 38% des positions du portefeuille de couverture Or d'AKKA, ces positions ont été déqualifiées et leur MTM d'un montant d'environ 25 MUSD a été enregistré en Trading.

A stylized graphic element consisting of four white brackets arranged in a 2x2 grid, forming a square-like shape.

DONNÉES COMPTABLES ET

FINANCIÈRES

ÉTATS FINANCIERS

CONSOLIDÉS

EXERCICE CLOS LE 31 DÉCEMBRE 2008

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

TABLEAU DE FLUX DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉ

BILAN CONSOLIDÉ

VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

NOTES AUX COMPTES CONSOLIDÉS

NOTE 1. DESCRIPTION DE L'ACTIVITÉ

NOTE 2. ÉVÉNEMENTS SIGNIFICATIFS INTERVENUS AU COURS DE L'ANNÉE

NOTE 3. RÈGLES ET MÉTHODES COMPTABLES

NOTE 4. ÉVOLUTION DU PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION AU COURS DE L'EXERCICE 2008

NOTE 5. INFORMATIONS SECTORIELLES

NOTE 6. CHIFFRE D'AFFAIRES

NOTE 7. ACHATS ET AUTRES CHARGES EXTERNES

NOTE 8. FRAIS DE PERSONNEL ET EFFECTIFS

NOTE 9. AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS D'EXPLOITATION

NOTE 10. AUTRES PRODUITS ET CHARGES D'EXPLOITATION

NOTE 11. RÉSULTAT FINANCIER

NOTE 12. IMPÔTS

NOTE 13. ACTIFS DESTINÉS À ÊTRE CÉDÉS ET PASSIFS LIÉS

NOTE 14. RÉSULTAT PAR ACTION

NOTE 15. GOODWILL

NOTE 16. IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

NOTE 17. IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET IMMEUBLES DE PLACEMENT

NOTE 18. AUTRES ACTIFS FINANCIERS

NOTE 19. STOCKS ET EN-COURS

NOTE 20. CRÉANCES CLIENTS ET AUTRES DÉBITEURS

NOTE 21. TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENT DE TRÉSORERIE

NOTE 22. CAPITAUX PROPRES

NOTE 23. PROVISIONS

NOTE 24. AVANTAGES DU PERSONNEL

NOTE 25. DETTES FINANCIÈRES

NOTE 26. DETTES FOURNISSEURS

NOTE 27. INSTRUMENTS FINANCIERS

NOTE 28. AUTRES ENGAGEMENTS

NOTE 29. PARTIES LIÉES

NOTE 30. TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE

NOTE 31. PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION AU 31 DÉCEMBRE 2008

NOTE 32. RESPONSABILITÉ DE L'INFORMATION FINANCIÈRE, DATE D'APPROBATION ET POUVOIR DE RECTIFICATION

COMPTE CONSOLIDE

COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE

(EN MILLIONS DE DIRHAMS)

2008

2007

Chiffre d'affaires

2 090.3

2 208.8

Autres produits de l'activité

49.8

2.1

Produits des activités ordinaires

2 140.1

2 210.9

Achats

-1 470.1

-1 125.5

Autres charges externes

-548.3

-473.6

Frais de personnel

-430.9

-363.4

Impôts et taxes

-15.5

-11.5

Amortissements et provisions d'exploitation

-537.6

-576.7

Autres produits et charges d'exploitation nets

576.1

406.9

Charges d'exploitation courantes

-2 426.3

-2 143.7

Résultat d'exploitation courant

-286.2

67.1

Cessions d'actifs

-26.4

-1.8

Résultats sur instruments financiers

-240.3

89.9

Autres produits et charges d'exploitation non courants

-67.7

17.3

Résultat des activités opérationnelles

-620.7

172.5

Produits d'intérêts

22.6

21.7

Charges d'intérêts

-56.4

-34.3

Autres produits et charges financiers

7.2

4.6

Résultat financier

-26.6

-8.0

Résultat avant impôt des entreprises intégrées

-647.3

164.6

Impôts sur les bénéfices

-60.9

-48.9

Impôts différés

67.4

42.5

Résultat net des entreprises intégrées

-640.9

158.1

Part dans les résultats des sociétés mises en équivalence

Résultat net des activités poursuivies

-640.9

158.1

Résultat de l'ensemble consolidé

-640.9

158.1

Intérêts minoritaires

-51.7

-35.6

Résultat net - Part du Groupe

-589.2

193.7

Résultat net par action en dirhams

• de base

-69.3

22.8

• dilué

-69.3

22.8

TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDE

(EN MILLIONS DE DIRHAMS)

31 déc 08

31 déc 07

Résultat net de l'ensemble consolidé

-640.9

158.1

Ajustements pour

Dotations aux amortissements et provisions, pertes de valeur

505.6

578.4

Profits/pertes de réévaluation (juste valeur)

240.3

-90.0

Résultats des sociétés mises en équivalence

26.6

1.8

Produits des dividendes

Capacité d'autofinancement après coût de l'endettement financier net et impôt

131.6

648.4

Élimination de la charge (produit) d'impôts

-6.4

6.5

Élimination du coût de l'endettement financier net

56.4

34.3

Capacité d'autofinancement avant coût de l'endettement financier net impôt

181.6

689.1

Incidence de la variation du BFR

490.1

-228.9

Impôts payés

-60.9

-48.9

Flux net de trésorerie liés aux activités opérationnelles

610.8

411.3

Incidence des variations de périmètre

Acquisition d'immobilisations corporelles et incorporelles

-949.6

-667.4

Acquisition d'actifs financiers

1.8

0.0

Variation des autres actifs financiers

-0.2

-6.0

Cessions d'immobilisations corporelles et incorporelles

0.7

0.0

Intérêts financiers versés

-56.4

-34.3

Flux net de trésorerie liés aux activités d'investissement

-1 003.7

-707.6

Augmentation de capital

-0.5

Dividendes payés aux actionnaires de la société mère

-127.6

-93.6

Dividendes payés aux minoritaires

-0.3

-0.1

Émission de nouveaux emprunts

120.0

400.0

Remboursement d'emprunts

-142.5

-62.5

Variation des créances et dettes résultant de contrats location-financement

Autres flux liés aux opérations de financement

Flux net de trésorerie provenant des activités de financement

-150.4

243.3

Incidence de la variation des taux de change

3.0

-16.5

Incidence de changement des méthodes et principes comptables

0.4

0.0

VARIATION DE LA TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE

-539.9

-69.5

Trésorerie et équivalents de trésorerie net à l'ouverture*

-250.9

-181.5

Trésorerie et équivalents de trésorerie net à la clôture*

-790.8

-250.9

VARIATION DE LA TRESORERIE ET EQUIVALENTS DE TRESORERIE

-539.9

-69.5

BILAN CONSOLIDE

(EN MILLIONS DE DIRHAMS)

ACTIFS

31 déc 08

31 déc 07

Goodwill

305.4

305.4

Immobilisations incorporelles net

289.9

297.5

Immobilisations corporelles net

2 440.6

2 063.0

Immeubles de placement net

18.0

18.2

Autres actifs financiers

415.1

342.6

- Instruments dérivés de couverture

87.2

6.9

- Prêts et créances net

11.5

11.1

- Actifs financiers disponibles à la vente

316.5

324.6

Créances d'impôts sur les sociétés

Impôts différés actifs

173.7

328.0

Autres débiteurs non courants net

5.9

0.0

Actif non courant

3 648.7

3 354.7

Autres actifs financiers

0.0

3.0

- Instruments financiers dérivés

2.9

- Prêts et créances et placements net

0.0

0.1

Stocks et en-cours net

344.5

268.1

Créances clients net

294.3

615.4

Autres débiteurs courants net

404.5

314.8

Tresorerie et équivalent de trésorerie

146.0

181.1

Actif courant

1 189.4

1 382.4

TOTAL ACTIF

4 838.1

4 737.1

CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS

31 déc 08

31 déc 07

Capital

850.8

850.8

Réserves

776.8

-471.9

Écarts de conversion

5.9

-9.1

Résultat net part du Groupe

-589.2

193.7

Capitaux propres attribuables aux actionnaires ordinaires de la société mère

1 044.2

563.5

Intérêts minoritaires

265.7

140.3

Capitaux propres de l'ensemble consolidé

1 310.0

703.7

Provisions

24.8

79.3

Avantages du personnel

88.7

81.2

Dettes financières non courantes

1 466.9

2 841.3

• Instruments financiers dérivés

1 106.9

2 441.3

• Dettes envers les établissements de crédit

360.0

400.0

• Dettes représentées par un titre

Impôts différés Passifs

26.6

24.1

Autres créditeurs non courants

0.2

0.0

Passif non courant

1 607.2

3 025.9

Provisions

Dettes financières courantes

1 066.7

494.6

• Instruments financiers dérivés

49.8

• Dettes envers les établissements de crédit

1 016.9

432.1

• Dettes représentées par un titre

62.5

Dettes fournisseurs courantes

492.1

351.9

Autres créditeurs courants

362.1

161.0

Passif courant

1 920.9

1 007.5

TOTAL PASSIF

3 528.1

4 033.4

TOTAL CAPITAUX PROPRES ET PASSIFS

4 838.1

4 737.1

VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

(EN MILLIONS MAD)

Capital

Réserves

Réserves de conversion

Résultat net part du Groupe

Total Part du Groupe

Intérêt minoritaire

Total

Au 1

er

janvier 2007

850,8

-940,3

-1,5

173,3

82,3

15,4

97,6

Effets des changements de méthode comptable/correction d'erreur

0,0

Montants retraités à l'ouverture

850,8

-940,3

-1,5

173,3

82,3

15,4

97,6

Variation nette de juste valeur des Instruments financiers

386,7

386,7

160,6

547,3

Écarts de conversion

-7,6

-7,6

-7,6

Total des produits (charges) comptabilisés directement en capitaux propres

0,0

386,7

-7,6

0,0

379,1

160,6

539,6

Dividendes distribués

-93,6

-93,6

-0,1

-93,7

Résultat de l'exercice

193,7

193,7

-35,6

158,1

Autres variations

175,3

-173,3

2,0

0,0

2,0

Au 31 décembre 2007

850,8

-471,9

-9,1

193,7

563,5

140,3

703,7

Au 1

er

janvier 2008

850,8

-471,9

-9,1

193,7

563,5

140,3

703,7

Effets des changements de méthode comptable/correction d'erreur

Montants retraités à l'ouverture

850,8

-471,9

-9,1

193,7

563,5

140,3

703,7

Variation nette de juste valeur des instruments financiers

1 183,3

1 183,3

177,4

1 360,7

Écarts de conversion

15,0

15,0

15,0

Total des produits (charges) comptabilisés directement en capitaux propres

0,0

1 183,3

15,0

0,0

1 198,3

177,4

1 375,8

Dividendes distribués

-127,6

-127,6

-0,3

-127,9

Résultat de l'exercice

-589,2

-589,2

-51,7

-640,9

Elimination titres d'autocontrôle

Autres variations

193,0

-193,7

-0,7

0,0

-0,7

Au 31 décembre 2008

850,8

776,8

5,9

-589,2

1 044,2

265,7

1 309,9

Aux Actionnaires

MANAGEM S.A.

Casablanca

RAPPORT D'AUDIT SUR LES ETATS FINANCIERS CONSOLIDÉS

EXERCICE DU 1

ER

JANVIER AU 31 DECEMBRE 2008

Nous avons effectué l'audit des états financiers consolidés ci-joints, de la société Managem S.A. et de ses filiales (Groupe Managem) comprenant le bilan au 31 décembre 2008, le compte de résultat, l'état de variation des capitaux propres et le tableau des flux de trésorerie pour l'exercice clos à cette date, et des notes contenant un résumé des principales méthodes comptables et d'autres notes explicatives.

Responsabilité de la Direction

La Direction est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de ces états financiers, conformément aux Normes Internationales d'Information Financière (IFRS). Cette responsabilité comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrôle interne relatif à l'établissement et la présentation des états financiers ne comportant pas d'anomalie significative, que celles-ci résultent de fraudes ou d'erreurs, ainsi que la détermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances.

Responsabilité des Auditeurs

Notre responsabilité est d'exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes de la Profession applicables au Maroc. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d'éthique, de planifier et de réaliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les états de synthèse ne comportent pas d'anomalie significative.

Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les états de synthèse. Le choix des procédures relève du jugement de l'auditeur, de même que l'évaluation du risque que les états financiers contiennent des anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d'erreurs. En procédant à ces évaluations du risque, l'auditeur prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l'entité relatif à l'établissement et la présentation des états financiers afin de définir des procédures d'audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacité de celui-ci. Un audit comporte également l'appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables établies par la direction, de même que l'appréciation de la présentation d'ensemble des états financiers.

Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.

Opinion sur les états de synthèse

A notre avis, les états financiers consolidés cités au premier paragraphe ci-dessus donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle de la situation financière du Groupe Managem au 31 décembre 2008, ainsi que de la performance financière et des flux de trésorerie pour l'exercice clos à cette date, conformément aux Normes Internationales d'Information Financière (IFRS).

Casablanca, le 13 mai 2009

Price Waterhouse

A. Bidah

Associé

Price Waterhouse

101, Boulevard Massira Al Khacra

J 1 0 0 C R S A D L M N C A

Tél : 022 22 40 / 0 - 022 77.90.00

Fax : 022 22 40 / 6 - 022 77.90.90

I.P. 01031195 - R.C. 34533 CASS. 1610620

Les Commissaires aux Comptes

Deloitte Audit

F. Britel

Associé

Deloitte Audit

298 Boulevard Zerktouni

- CASABLANCA

Tél : 022 22 47 34/35/36

Fax : 022 22 40 73

NOTES AUX COMPTES CONSOLIDÉS

NOTE 1 / DESCRIPTION DE L'ACTIVITE

Opérateur de référence du secteur minier au Maroc et dans la région, le Groupe MANAGEM déploie son expertise à travers deux grands métiers : l'exploitation minière et l'hydrométallurgie.

Les activités du Groupe incluent l'exploration, l'extraction, la valorisation et la commercialisation de substances minérales.

Parallèlement à ces activités, le Groupe intervient également au niveau de la Recherche & Développement et l'ingénierie, visant le développement de nouvelles méthodes et procédés d'exploitation des gisements miniers.

Les opérations du Groupe sont principalement conduites au Maroc. Toutefois, MANAGEM est présent dans certains pays africains à travers des prises de participation dans des entreprises minières locales.

Les principaux produits du Groupe sont le cobalt, l'oxyde de cobalt, le zinc, l'oxyde de zinc, la fluorine, l'argent, l'or, le cuivre et le plomb.

NOTE 2 / EVENEMENTS SIGNIFICATIFS INTERVENUS AU COURS DE L'ANNEE

Plusieurs événements significatifs sont intervenus au cours de l'année 2008 :

• Baisse importante du cours moyen du cobalt au 2ème semestre : 12,8 $/lb réalisé contre 40,5 $/lb au premier semestre 2008.

• Baisse du taux de change : 7,59 MAD/USD en moyenne en 2008 au lieu de 8,05 MAD/USD en moyenne en 2007.

• Découverte de nouvelles réserves, soit l'équivalent de 4 010 TM de cobalt à BOU-AZZER, 614 TM d'argent à IMITER et 2 954 KT de tout venant de cuivre à AKKA.

• Réussite des essais de pilotage du traitement du cuivre d'AKKA, conduisant à une amélioration notable de la récupération au 2ème semestre : 58% contre 29,5% réalisé au 1er semestre, ramenant la moyenne annuelle à 43,3%.

• Constitution d'une provision de l'ordre de 200 MDH, en vue d'un rachat partiel du portefeuille de couverture Or d'AKKA.

• Finalisation de l'étude de faisabilité du projet aurifère de BAKOUDOU au Gabon.

• Poursuite de la campagne de sondages en République Démocratique du Congo.

NOTE 3 / REGLES ET METHODES COMPTABLES

RÉFÉRENTIEL COMPTABLE

En application de l'avis n°5 du Conseil National de la Comptabilité (CNC) du 26/05/2005 et conformément aux dispositions de l'article 6 dans son paragraphe 6.2 de la circulaire n°06/05 du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières (CDVM) du 13/10/2005, les états financiers consolidés du Groupe MANAGEM sont préparés en conformité avec les normes comptables internationales adoptées au sein de l'Union Européenne au 31/12/2008, et telles que publiées à cette date.

Les normes comptables internationales comprennent les IFRS (International Financial

Reporting Standards), les IAS (International Accounting Standards) et leurs interprétations SIC et IFRIC (Standards Interpretations Committee et International Financial Reporting Interpretations Committee).

Les principes et méthodes comptables du Groupe sont décrits ci-après.

Le bilan d'ouverture au 1er janvier 2006 a été retiré conformément aux dispositions de la norme IFRS 1 "Première adoption des Normes Internationales d'Information Financière", sur la base des normes et interprétations applicables au 31 décembre 2008 et telles que publiées au 31 décembre 2008.

En tant que premier adoptant des IFRS, les règles spécifiques à une première adoption, telles que définies dans IFRS 1 ont été appliquées. Les options retenues à la date de transition (1er janvier 2006) sont les suivantes :

• Les regroupements d'entreprises antérieurs à la date de transition aux IFRS n'ont pas été retraités.

• La majorité des immobilisations corporelles n'a pas fait l'objet de réévaluation. Seules quelques installations techniques ont fait l'objet d'une réévaluation au 1er janvier 2006.

• L'application, conformément aux dispositions de la norme IFRS 1, de l'interprétation IFRIC 1 (variation des passifs existants relatifs au démantèlement, à la remise en état et similaires).

Par ailleurs, le Groupe a suivi les dernières publications de l'IASB et de l'IFRIC. Parmi ces dernières normes et interprétations publiées, mais non encore adoptées par l'Union européenne (UE) :

• Le Groupe estime que l'application d'IFRS 8 ne devrait pas modifier de façon significative son information sectorielle par rapport à celle présentée conformément à IAS 14. Le Groupe MANAGEM a opté pour l'application anticipée de cette norme pour la période clôturée à la date du 31 décembre 2007 et pour les périodes comparatives.

• L'amendement d'IAS 23, coûts d'emprunt applicables à compter du 1er janvier 2009, ne devrait pas avoir d'impact sur les comptes consolidés du Groupe puisque le traitement comptable proposé par cette norme correspond au principe comptable actuellement retenu par le Groupe.

• La révision d'IAS 1 applicable aux exercices ouverts à compter du 1er janvier 2009 devrait avoir une incidence sur la présentation des états financiers du Groupe.

• Le Groupe est en cours d'analyse des récentes publications de l'IASB.

BASES D'ÉVALUATION

Les états financiers consolidés sont présentés en millions de dirhams (MDH), arrondis au million le plus proche. Ils sont établis selon la convention du coût historique, à l'exception de certaines catégories d'actifs et passifs, conformément aux principes édictés par les IFRS. Les catégories concernées sont mentionnées dans les notes suivantes.

UTILISATION D'ESTIMATIONS ET HYPOTHÈSES

L'établissement des états financiers consolidés,

en conformité avec les normes comptables internationales en vigueur, a conduit le Groupe à faire des estimations et formuler des hypothèses ayant une incidence sur les états financiers et les notes les accompagnant.

Le Groupe procède à ces estimations et appréciations de façon continue sur la base de son expérience passée, ainsi que de divers autres facteurs jugés raisonnables et constituant le fondement de ces appréciations.

Les montants qui figurent dans les futurs états financiers consolidés sont susceptibles de différer de ces estimations en fonction de l'évolution de ces hypothèses ou de conditions différentes.

Les principales estimations significatives faites par le Groupe portent notamment sur l'évaluation des engagements envers les salariés, les Goodwill, les immobilisations incorporelles et les provisions.

DEPRECIATION DES STOCKS

Les stocks et en-cours de production industrielle sont évalués au plus bas de leur coût de revient et de leur valeur nette de réalisation. Le calcul de dépréciation des stocks est fondé sur une analyse des changements prévisibles de la demande, des technologies ou du marché afin de déterminer les stocks obsolètes ou en excès.

Les dépréciations sont comptabilisées parmi les charges d'exploitation courantes ou en charges de restructuration, le cas échéant, suivant la nature des montants concernés.

DEPRECIATION DES CREANCES CLIENTS ET DES PRETS

Une dépréciation des créances clients et des prêts est comptabilisée si la valeur actualisée des encaissements futurs est inférieure à la valeur nominale. Le montant de la dépréciation prend en compte la capacité du débiteur à honorer sa dette et l'ancienneté de la créance. Un taux de recouvrabilité plus faible que celui estimé, ou la défaillance de nos principaux clients, peut avoir un impact négatif sur nos résultats futurs.

FRAIS D'EXPLORATION ET DE RECHERCHE MINIERE, FRAIS DE DEVELOPPEMENT CAPITALISES, GOODWILL, IMMOBILISATIONS INCORPORELLES ET IMMOBILISATIONS CORPORALES

Le Groupe active les dépenses d'exploration et de recherche minière selon les principes comptables exposés ci-dessous.

Les dépenses d'exploration activées sont reçues pour perte de valeur en cas d'indices de pertes de valeur et sont dépréciées dans le cas où la valeur comptable de ces actifs excéderait leur valeur recouvrable.

Les conditions de capitalisation des frais de développement sont énoncées ci-dessous. Une fois capitalisés, ces frais sont amortis sur la durée de vie estimée des produits concernés.

Le Groupe doit en conséquence évaluer la faisabilité commerciale et technique de ces projets et estimer les durées de vie des produits qui en résultent. S'il s'avérait qu'un produit n'était pas en mesure de satisfaire aux atto-

tes initiales, le Groupe pourrait être dans l'obligation de déprécier dans le futur, tout ou partie des frais capitalisés ou de modifier le plan d'amortissement initial.

Le Groupe a par ailleurs à son actif des immobilisations incorporelles acquises en espèces ou par le biais d'opérations de regroupement d'entreprises ainsi que les Goodwill en résultant.

Outre les tests de dépréciation annuels relatifs aux Goodwill, il est procédé à des tests ponctuels en cas d'indice de perte de valeur des actifs incorporels détenus. Les dépréciations éventuelles résultent d'un calcul de flux de trésorerie futurs actualisés et/ou de valeurs de marché des actifs concernés. Une évolution des conditions de marché ou des flux de trésorerie initialement estimés peut donc conduire à revoir et à modifier la dépréciation comptabilisée précédemment.

Concernant les tests de dépréciation des immobilisations incorporelles et corporelles, la norme IAS 36 "Dépréciation d'actifs" précise que lorsque des événements ou modifications d'environnement de marché indiquent un risque de dépréciation de ces immobilisations, celles-ci font l'objet d'une revue détaillée afin de déterminer si leur valeur nette comptable est inférieure à leur valeur recouvrable (la plus élevée de la valeur d'utilité et de la juste valeur diminuée des coûts de vente) pouvant conduire à la comptabilisation d'une perte de valeur. La valeur d'utilité est estimée en calculant la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs. La juste valeur repose sur les informations disponibles jugées les plus fiables (données de marché, transactions récentes...).

La fermeture planifiée de certains sites, des réductions d'effectifs complémentaires ainsi que la révision à la baisse des perspectives de marché peuvent, dans certains cas, être considérées comme des indices de perte de valeur.

Des hypothèses et estimations sont prises en compte dans la détermination de la valeur recouvrable des immobilisations corporelles, parmi lesquels on notera notamment les perspectives de marché, l'obsolescence et la valeur de réalisation en cas de cession ou de liquidation. Toute modification de ces hypothèses peut avoir un effet significatif sur le montant de la valeur recouvrable et pourrait conduire à revoir le montant des pertes de valeur comptabilisées.

PROVISIONS

Le montant des provisions comptabilisé par le Groupe est basé sur la meilleure estimation de la sortie d'avantages économiques futurs à la date où le Groupe a comptabilisé cette obligation. Le montant des provisions est ajusté à chaque date de clôture, en tenant compte de l'évolution éventuelle de l'estimation de la sortie d'avantages futurs attendue.

Lorsque l'effet "temps" est significatif sur l'évaluation d'une obligation de sortie d'avantages futurs, les provisions sont actualisées, l'effet de désactualisation étant comptabilisé ultérieurement en charges financières.

IMPÔTS DIFFÉRÉS

Les impôts différés actifs comptabilisés résultent pour l'essentiel des déficits fiscaux reportables et des différences temporelles déductibles entre les valeurs comptables et fiscales des actifs et passifs. Les actifs relatifs au report en avant des pertes fiscales sont reconnus s'il est probable que le Groupe disposera de bénéfices imposables futurs sur lesquels ces pertes fiscales pourront être imputées.

Les estimations de bénéfices futurs sont réalisées à partir des budgets et prévisions de résultats comptables, après ajustements fiscaux. Ces estimations sont réalisées sur la base des hypothèses de marché qui pourraient ne pas être confirmées dans le futur.

Les actifs et passifs d'impôts différés, quelle que soit leur échéance, doivent être compensés lorsqu'ils sont prélevés par la même autorité fiscale, et concernent une même entité fiscale qui dispose du droit de compenser les actifs et passifs d'impôts exigibles. Ainsi, chaque entité du Groupe a procédé à la compensation des impôts différés actifs et passifs.

PROVISION POUR RETRAITE ET AUTRES AVANTAGES POSTÉRIEURS À L'EMPLOI

Le Groupe participe à des régimes de retraite à cotisations définies. Par ailleurs, certains autres avantages postérieurs à l'emploi comme la couverture médicale ou les indemnités de départ en retraite font l'objet de provisions. L'ensemble de ces engagements est calculé sur le fondement de calculs actuariels reposant sur des hypothèses telles que le taux d'actualisation, le taux d'inflation médicale, les augmentations de salaires futurs, le taux de rotation du personnel et les tables de mortalité. Ces hypothèses sont généralement mises à jour annuellement.

RECONNAISSANCE DES REVENUS

Les revenus sont comptabilisés à la juste valeur de la contrepartie reçue ou à recevoir lorsque l'entreprise a transféré à l'acheteur les risques et avantages importants inhérents à la propriété du bien.

JUSTE VALEUR DES DÉRIVÉS ET DES AUTRES INSTRUMENTS FINANCIERS

La juste valeur des instruments financiers qui ne sont pas négociés sur un marché actif est déterminée à l'aide des techniques d'évaluation. Le Groupe sélectionne les méthodes et retient les hypothèses qui lui paraissent les plus adéquates en se basant principalement sur les conditions de marché existant à la date de chaque clôture.

PRINCIPES DE CONSOLIDATION

FILIALES

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce un contrôle exclusif de fait ou de droit sont consolidées selon la méthode de l'intégration globale. Le contrôle s'entend comme le pouvoir de diriger les politiques financières et opérationnelles d'une entité afin d'obtenir les avantages de ses activités. Les états financiers des sociétés contrôlées sont consolidés dès que le contrôle devient effectif et jusqu'à ce que ce contrôle cesse.

Le contrôle est présumé exister lorsque la mère détient, directement ou indirectement par l'intermédiaire de filiales, plus de la moitié des droits de vote d'une entité, sauf si dans des circonstances exceptionnelles où il peut être clairement démontré que cette détention ne permet pas le contrôle.

Pour déterminer si une entité du Groupe exerce un contrôle sur une autre, il est tenu compte également de l'existence et de l'effet des droits de vote potentiels exerçables ou convertibles à la date d'arrêté des comptes. Cependant, la répartition entre le pourcentage d'intérêt du Groupe et les intérêts minoritaires est déterminée sur la base du pourcentage actuel d'intérêt.

La quote-part de résultat net et de capitaux propres revenant aux tiers vient respectivement en déduction du résultat net et des capitaux propres de l'ensemble consolidé et est présentée sur la ligne "intérêts minoritaires".

Une liste des filiales du Groupe à la date de clôture est fournie au niveau de l'annexe.

PARTICIPATIONS DANS LES ENTREPRISES ASSOCIÉES ET COENTREPRISES

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce une influence notable sur la gestion et la politique financière sont consolidées selon la méthode de la mise en équivalence ; l'influence notable étant présumée lorsque plus de 20% des droits de vote sont détenus.

Selon la méthode de la mise en équivalence, les titres de participation sont comptabilisés au coût, ajusté des modifications post-acquisition dans la quote-part de l'investisseur dans l'entité détenue, et des éventuelles pertes de valeurs de la participation nette. Les pertes d'une entité consolidée selon la méthode de la mise en équivalence qui excèdent la valeur de la participation du Groupe dans cette entité ne sont pas comptabilisées, sauf si :

* Le Groupe a une obligation légale ou implicite de couvrir ces pertes.

ou

* Le Groupe a effectué des paiements au nom de l'entreprise associée.

Tout excédent du coût d'acquisition sur la quote-part du Groupe dans la juste valeur des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables de l'entreprise associée à la date d'acquisition, est comptabilisé en tant que Goodwill mais n'est pas présenté au bilan parmi les autres Goodwill du Groupe. Ce dernier est, en effet, inclus dans la valeur comptable de la participation mise en équivalence et est testé pour dépréciation dans la valeur comptable totale de la participation. Tout excédent de la quote-part du Groupe dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables de l'entité sur le coût d'acquisition, est comptabilisé immédiatement en résultat.

Les participations dans des entités sur lesquelles le Groupe a cessé d'exercer une influence notable ne sont plus consolidées à partir de cette date et sont évaluées au plus bas de leur valeur d'équivalence à la date de sortie du périmètre ou de leur valeur d'utilité.

Le Groupe a fait le choix, comme autorisé par la norme IAS 31 "Participations dans des coentreprises", de consolider selon la méthode de l'intégration proportionnelle les entités sur lesquelles il exerce un contrôle conjoint.

Les participations dans des entités sur lesquelles le Groupe a cessé d'exercer un contrôle conjoint ne sont plus consolidées à partir de cette date et sont évaluées soit au coût soit conformément aux dispositions de la norme IAS 39.

Les participations dans des filiales, des coentreprises et des entreprises associées qui sont classées comme détenues en vue de la vente (ou incluses dans un Groupe destiné à être cédé qui est classé comme détenu en vue de la vente) selon IFRS 5 sont comptabilisées conformément aux dispositions de cette norme.

Actuellement, le Groupe ne dispose pas dans son périmètre de consolidation d'entreprise associée ou de coentreprise.

EXCLUSIONS DU PÉRIMÈTRE DE CONSOLIDATION

Conformément aux dispositions des IFRS, il n'y a pas d'exclusion du périmètre de consolidation du Groupe. Les participations non significatives sont traitées en tant que titres AFS.

RETRAITEMENTS DE CONSOLIDATION

Toutes les transactions intragroupes, ainsi que les actifs et passifs réciproques significatifs entre les sociétés consolidées par intégration globale ou intégration proportionnelle sont éliminés. Il en est de même pour les résultats internes au Groupe (dividendes, plus-values...).

Les résultats des cessions internes réalisées avec les sociétés mises en équivalence sont éliminés dans la limite du pourcentage d'intérêt du Groupe dans ces sociétés.

DATE DE CLÔTURE

Toutes les sociétés du Groupe sont consolidées à partir de comptes annuels arrêtés au 31 décembre 2008.

CONVERSION DES ÉTATS FINANCIERS ET DES OPÉRATIONS EN MONNAIES ÉTRANGÈRES

CONVERSION DES ÉTATS FINANCIERS DES SOCIÉTÉS ÉTRANGÈRES

Les comptes des filiales étrangères autonomes, dont la monnaie fonctionnelle est différente du dirham, sont convertis en dirham comme suit :

• À l'exception des capitaux propres pour lesquels les cours historiques sont appliqués, les comptes de bilan sont convertis sur la base des taux de change en vigueur à la date de clôture.

• Les comptes de résultat et les tableaux de flux de trésorerie sont convertis sur la base des taux de change moyens de la période.

• L'écart de conversion en résultant est porté au poste "Écarts de conversion" inclus dans les capitaux propres.

Les Goodwill et ajustements de juste valeur provenant de l'acquisition d'une entité étrangère sont considérés comme des actifs et passifs de l'entité étrangère et sont exprimés dans la monnaie fonctionnelle de l'entité acquise et sont convertis en dirham au taux de clôture.

Les comptes des entités étrangères non autonomes, dont la monnaie fonctionnelle est différente du dirham et dont l'activité est le prolongement de la société mère, sont convertis en dirham selon la méthode du cours historique.

CONVERSION DES OPÉRATIONS EN MONNAIES ÉTRANGÈRES

Les transactions en monnaies étrangères, c'est-à-dire dans une monnaie différente de la monnaie fonctionnelle de l'entité, sont converties au cours de change en vigueur à la date de la transaction, ou au cours de change de la couverture qui leur est affectée.

Les actifs et passifs libellés en devises étrangères sont évalués au cours en vigueur à la date de clôture.

Les différences de change correspondantes sont enregistrées au compte de résultat tandis que les variations de juste valeur des instruments de couverture sont enregistrées conformément au traitement décrit dans la note "Instruments dérivés".

REGROUPEMENTS D'ENTREPRISES

REGLES SPÉCIFIQUES A LA PREMIÈRE ADOPTION

Le Groupe a retenu l'exemption de ne pas retirer les regroupements d'entreprises antérieurs à la date de transition (1er janvier 2006), et ce conformément à la norme IFRS 1.

REGROUPEMENTS POSTÉRIEURS AU 1

er

JANVIER 2006

Les acquisitions de filiales sont comptabilisées selon la méthode de l'acquisition. Le coût d'acquisition comprend, à la date du regroupement, les éléments suivants :

• La juste valeur, à la date d'échange, des actifs remis et des passifs encourus ou assumés.

• Les éventuels instruments de capitaux propres émis par le Groupe en échange du contrôle de l'entité acquise.

• Les autres coûts éventuellement attribuables au regroupement d'entreprises.

Les actifs, passifs et passifs éventuels identifiables de l'entité acquise qui répondent aux critères de comptabilisation énoncés par la norme IFRS 3 sont comptabilisés à la juste valeur à l'exception des actifs (ou groupe d'actifs), répondant aux dispositions de la norme IFRS 5 pour une qualification d'actifs non courants destinés à être cédés, alors comptabilisés et évalués à la juste valeur diminuée des coûts nécessaires à la vente. Dans le cas d'une première consolidation d'une entité, le Groupe procède dans un délai n'excédant pas un an à compter de la date d'acquisition à l'évaluation de tous les actifs, passifs et passifs éventuels à leur juste valeur.

Le Goodwill, ou "écart d'acquisition", correspond à la différence entre le coût d'acquisition et la part d'intérêts de l'acquéreur dans la juste valeur nette des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables. Il suit les principes définis dans le paragraphe "Goodwill".

GOODWILL

Le Goodwill est évalué dans la monnaie fonctionnelle de l'entité acquise. Il est comptabilisé à l'actif du bilan. Il n'est pas amorti et fait

l'objet de test de pertes de valeur annuel dès l'apparition d'indices susceptibles de remettre en cause la valeur comptabilisée au bilan. Les pertes de valeur enregistrées ne peuvent pas faire l'objet d'une reprise ultérieure.

Lorsque la quote-part de la juste valeur des actifs, passifs et passifs éventuels acquise excède le coût d'acquisition, un écart d'acquisition négatif est immédiatement comptabilisé en résultat, et ce après réestimation de l'évaluation des actifs, passifs et passifs éventuels identifiables. Lors de la cession d'une filiale ou d'une entité contrôlée conjointement, le montant du Goodwill attribuable à la filiale est inclus dans le calcul du résultat de cession.

Pour les acquisitions ayant eu lieu avant le 1er janvier 2006, le Goodwill est maintenu à son coût présumé qui représente le montant comptabilisé selon les principes comptables marocains (avis n°5 du Conseil National de la Comptabilité - CNC). Le classement et le traitement des regroupements d'entreprises qui ont eu lieu avant le 1er janvier 2006 n'ont pas été modifiés à l'occasion de l'adoption des normes IFRS au 1er janvier 2006, conformément aux dispositions de la norme IFRS 1.

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

Les éléments comptabilisés en immobilisations incorporelles sont essentiellement des frais d'exploration et de recherche minière, des brevets et des logiciels.

FRAIS D'EXPLORATION ET DE RECHERCHE MINIÈRE

Conformément à la norme IFRS 6 "Prospection et évaluation de ressources minières", le Groupe maintient ses principes comptables relatifs à l'évaluation et à la comptabilisation des dépenses d'exploration minière. Ces dépenses incluent principalement les coûts directement liés aux éléments suivants :

• Études géologiques d'ordre général pour évaluer le potentiel d'une zone ou d'un permis.

• Travaux de géologie de détail et géochimie.

• Travaux de géophysique.

• Travaux de sondages.

• Travaux minières.

• Echantillonnage.

• Essais de traitement.

Les dépenses d'exploration incluent également les coûts engagés pour l'obtention ou l'acquisition des droits d'explorer un "permis de recherche minière".

Les dépenses de prospection sont comptabilisées :

• À l'actif, si ces dépenses permettent d'identifier de nouveaux gisements.

ou

• En charges de la période au cours de laquelle elles sont encourues, si elles n'ont pas permis l'identification de nouvelles réserves minières.

Les dépenses d'exploration activées sont amorties sur la durée des réserves identifiées et revues pour perte de valeur en cas d'indices de perte de valeur.

AUTRES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

Les immobilisations incorporelles sont inscrites au coût d'acquisition initial diminué du cumul

des amortissements et des éventuelles pertes de valeur.

Les immobilisations incorporelles identifiables acquises dont la durée d'utilité est définie sont amorties en fonction de leur propre durée d'utilité dès leur mise en service.

Les immobilisations incorporelles identifiables acquises dont la durée d'utilité est indéfinie, ne sont pas amorties mais font l'objet, tous les ans, de tests de perte de valeur ou dès l'apparition d'indices susceptibles de remettre en cause la valeur comptabilisée au bilan. Le cas échéant, une perte de valeur est enregistrée.

Les immobilisations incorporelles dont la durée d'utilité est définie sont amorties selon les périodes définies dans le paragraphe "Immobilisations corporelles".

Ce mode d'amortissement reflète fidèlement le rythme de consommation des avantages économiques.

IMMOBILISATIONS CORPORELLES

REGLE SPECIFIQUE A LA PREMIERE ADOPTION

Dans le cadre de la première application des normes IFRS et conformément aux dispositions de la norme IFRS 1, le Groupe a procédé à l'évaluation à la juste valeur au 1er janvier 2006 de certains de ses actifs (essentiellement certaines installations techniques), et a retenu cette valorisation comme coût présumé. Les évaluations à la juste valeur ont été réalisées par des experts indépendants.

PRINCIPES APPLICABLES DEPUIS LE 1

ER

JANVIER 2006

Conformément à la norme IAS 16, les immobilisations corporelles sont comptabilisées au coût d'acquisition historique ou de fabrication initial, diminué du cumul des amortissements et, le cas échéant, du cumul des pertes de valeur.

Les intérêts financiers des capitaux utilisés pour financer les investissements pendant la période précédant leur mise en exploitation sont parties intégrantes du coût historique.

Les coûts d'entretien courants sont comptabilisés en charges de la période à l'exception de ceux qui prolongent la durée d'utilisation ou augmentent la valeur du bien concerné qui sont alors immobilisés.

Les amortissements sont pratiqués en fonction des durées d'utilité des immobilisations corporelles ou de leurs composants, et ce dans la limite de la durée de vie du gisement pour les équipements et autres actifs miniers.

Immeubles et constructions :

Autres Immobilisations corporelles :

Le mode d'amortissement retenu par le Groupe est le mode linéaire. L'ensemble des dispositions concernant les immobilisations corporelles est également appliqué aux actifs corporels détenus par l'intermédiaire d'un contrat de location financement. Les durées d'amortissements de ces immobilisations sont fournies ci-après :

IMMOBILISATIONS CORPORELLES

Mode d'amortissement

Durée d'amortissement

Infrastructures minières

Linéaire

Durée d'exploitation prévisionnelle du gisement

Installations techniques

Linéaire

5 à 10 ans

Matiériel et outillage

Linéaire

5 à 10 ans

Matiériel de transport

Linéaire

4 à 5 ans

Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers

Linéaire

5 à 10 ans

Autres immobilisations corporelles

Linéaire

5 à 10 ans

IMMEUBLES DE PLACEMENT

Les immeubles de placement sont les biens immobiliers détenus pour en retirer des loyers, pour valoriser le capital ou les deux, plutôt que pour les utiliser dans la production et la fourniture de biens et de services ou à des fins administratives ou les vendre dans le cadre de l'activité ordinaire.

Conformément à l'option offerte par la norme IAS 40, les immeubles de placement sont comptabilisés au coût diminué du cumul des amortissements et des éventuelles pertes de valeur.

Dans le cadre de la première application des normes IFRS et conformément aux dispositions de la norme IFRS 1, le Groupe a procédé à l'évaluation à la juste valeur au 1er janvier 2006 de certains immeubles de placement, et a retenu cette valorisation comme coût présumé. Les évaluations à la juste valeur ont été réalisées par des experts indépendants.

CONTRATS DE LOCATION

Conformément à la norme IAS 17 « Contrats de location », les contrats de location sont classés en contrats de location financement lorsque les termes du contrat de location transforment en substance la quasi-totalité des risques et avantages inhérents à la propriété au preneur. Tous les autres contrats de location sont classés en location simple.

Les actifs détenus en vertu d'un contrat de location financement sont comptabilisés en

tant qu'actifs au plus faible de la valeur actualisée des paiements minimaux au titre de la location et de leur juste valeur, déterminée au commencement du contrat de location. Le passif correspondant dû au bailleur est enregistré au bilan en tant qu'obligation issue du contrat de location financement, en passifs financiers.

Ces immobilisations sont amorties sur la durée la plus courte entre la durée d'utilité des actifs et la durée du contrat de location financement, lorsqu'il existe une assurance raisonnable qu'il n'y aura pas de transfert de propriété au terme du contrat.

Pour les contrats de location simple où le Groupe est preneur, les paiements effectués (autres que les coûts de services tels que l'assurance et la maintenance) sont comptabilisés en charges dans le compte de résultat sur une base linéaire sur la durée du contrat de location.

Les contrats de location signés par le Groupe (bailleur) avec ses clients sont des contrats de location simple. Dans ces contrats, les produits des loyers sont enregistrés de manière linéaire sur les durées fermes des baux. En conséquence, les dispositions particulières et avantages définis dans les contrats de bail (franchises, paliers, droits d'entrée) sont étales sur la durée ferme du bail, sans tenir compte de l'indexation. La période de référence retenue est la première période ferme du bail. Les frais directement encourus et payés à des tiers pour la mise en place d'un contrat de location sont inscrits à l'actif, dans le poste "immeubles de placement" ou autres postes

d'immobilisations concernées, et amortis sur la durée ferme du bail.

TEST DE DÉPRÉCIATION ET PERTES DE VALEUR DES ACTIFS

Conformément aux dispositions de la norme IAS 36, le Groupe examine au moins une fois par an les valeurs comptables des immobilisations corporelles et incorporelles à durée d'utilité définie afin d'apprécier s'il existe un quelconque indice montrant que ces actifs ont pu perdre de la valeur. Si un tel indice existe, la valeur recouvrable de l'actif est estimée afin de déterminer, s'il y a lieu, le montant de la perte de valeur. La valeur recouvrable est la valeur la plus élevée entre sa juste valeur diminuée des coûts de vente et sa valeur d'utilité.

Les Goodwill et les immobilisations incorporelles à durée d'utilité indéfinie font l'objet d'un test de dépréciation annuel. Un test de dépréciation complémentaire est réalisé à chaque fois qu'un indice de perte de valeur a pu être identifié.

Le Groupe a déterminé que le plus petit niveau auquel les actifs pouvaient être testés pour perte de valeur est constitué par les différentes mines exploitées par le Groupe.

Lorsque la valeur recouvrable d'une Unité Génératrice de Trésorerie (UGT) est inférieure à sa valeur comptable, une perte de valeur est alors comptabilisée en résultat. Cette perte de valeur est affectée en premier lieu sur la valeur au bilan du Goodwill. Le reliquat est affecté au reste des actifs inclus dans l'UGT

au prorata de leurs valeurs comptables.

La valeur recouvrable des UGT est déterminée à partir des projections actualisées des flux de trésorerie futurs d'exploitation, sur une durée de trois ans extrapolée dans la limite de la durée du gisement. Le taux d'actualisation retenu pour ces calculs et le coût moyen pondéré du capital diffèrent en fonction des UGT et des secteurs d'activités dans lesquels elles interviennent. Ces taux varient entre 6,29 et 12,06%.

Pour une filiale cotée, la valeur recouvrable de l'Unité Généralisée de Trésorerie (UGT) retenue est sa capitalisation boursière à moins que celle-ci soit inférieure à la valeur nette comptable, auquel cas, une estimation de la valeur d'utilité est effectuée.

ACTIFS NON COURANTS DÉTENUS EN VUE DE LA VENTE ET ACTIVITÉS ABANDONNÉES

Les actifs ou groupes d'actifs non courants destinés à être cédés, satisfont aux critères d'une telle classification si leur valeur comptable est principalement recouvrée par le biais d'une transaction de vente plutôt que par leur utilisation continue. Cette condition est considérée comme remplie lorsque la vente est hautement probable et que l'actif (ou le groupe d'actifs destiné à être cédé) est disponible en vue de la vente immédiate dans son état actuel. La direction doit s'être engagée envers un plan de vente, et doit on s'attend à ce que la vente soit conclue dans un délai de douze mois à compter de la date où l'actif ou groupe d'actifs a été qualifié d'actif non courant destiné à être cédé.

Le Groupe évalue à chaque date d'arrêté s'il est engagé dans un processus de sortie d'actif ou d'activité et présente ces derniers, le cas échéant, en "actifs non courants destinés à être cédés". Ces actifs non courants détenus en vue de la vente sont présentés séparément des autres actifs au bilan. Les éventuelles dettes liées à ces actifs non courants destinés à être cédés sont également présentées sur une ligne distincte au passif du bilan.

Les actifs non courants détenus en vue de la vente et les groupes d'actifs destinés à être cédés sont évalués au plus faible de leur valeur comptable et de leur juste valeur diminuée des coûts de sortie. À compter de la date d'une telle classification, l'actif cesse d'être amorti.

Une activité abandonnée représente une activité ou une zone géographique significative pour le Groupe faisant soit l'objet d'une cession soit d'un classement en actifs détenus en vue de la vente. Les résultats des activités abandonnées sont présentés, au compte de résultat, distinctement du résultat des activités poursuivies.

STOCKS

Les stocks sont évalués au plus bas de leur coût de revient ou de leur valeur nette de réalisation.

Le coût de revient correspond au coût d'acquisition ou aux coûts de production encourus pour amener les stocks dans l'état et à l'endroit où ils se trouvent. Ces derniers comprennent, sur la base d'un niveau normal d'activité, les charges directes et indirectes de production. Les coûts de revient sont généralement calculés selon la méthode du coût moyen pondéré.

La valeur nette de réalisation des stocks correspond au prix de vente estimé dans le cours normal de l'activité diminué des coûts estimés pour achever les produits et des coûts estimés nécessaires pour réaliser la vente.

TITRES D'AUTOCONTRÔLE ET ACTIONS PROPRES

Les titres d'autocontrôle et actions propres détenus par le Groupe sont enregistrés en diminution des capitaux propres consolidés pour leur coût d'acquisition. Les cessions ultérieures sont imputées directement en capitaux propres et ne donnent lieu à l'enregistrement d'aucun résultat.

ACTIFS FINANCIERS

Les actifs financiers doivent être classés selon les quatre catégories suivantes :

• Actifs évalués à la juste valeur en résultat : juste valeur avec variations de juste valeur en résultat.

• Actifs détenus jusqu'à l'échéance : coût amorti, les provisions pour dépréciations éventuelles étant constatées en résultat. Cette catégorie n'est pas utilisée par le Groupe.

• Prêts et créances : coût amorti, les provisions pour dépréciation éventuelles étant constatées en résultat.

• Actifs disponibles à la vente : juste valeur avec variations de juste valeur en capitaux propres, ou en résultat, pour provisionner une dépréciation objective durable (six mois) ou significative (baisse supérieure à 20%) et dans ce cas, toute baisse ultérieure sera portée en résultat tandis que toute hausse ultérieure sera portée en capitaux propres.

ÉVALUATION DES CRÉANCES CLIENTS ET ACTIFS FINANCIERS NON COURANTS

Les créances clients, prêts et autres actifs financiers non courants sont considérés comme des actifs émis par l'entreprise et sont comptabilisés selon la méthode du coût amorti. Ils peuvent, par ailleurs, faire l'objet d'une provision pour dépréciation s'il existe une indication objective de perte de valeur.

Une provision pour dépréciation des créances est constituée lorsqu'il existe un indicateur objectif de l'incapacité du Groupe à recouvrer l'intégralité des montants dus dans les conditions initialement prévues lors de la transaction. Des difficultés financières importantes rencontrées par le débiteur, la probabilité d'une faillite ou d'une restructuration financière du débiteur ou un défaut de paiement constituent des indicateurs de dépréciation d'une créance. Le montant de la provision représente la différence entre la valeur

comptable de l'actif et la valeur des flux de trésorerie futurs estimés, actualisés le cas échéant. Le montant de la perte est comptabilisé en dépréciation des comptes de créances, en contrepartie d'une dotation pour dépréciation de l'actif circulant.

TITRES DE PARTICIPATION DES SOCIÉTÉS NON CONSOLIDÉES ET AUTRES TITRES IMMOBILISÉS

Les titres de participation des sociétés non consolidées et les autres titres immobilisés sont qualifiés d'actifs disponibles à la vente (AFS) et figurent au bilan pour leur juste valeur. Les pertes et gains latents sont enregistrés dans une composante séparée des capitaux propres. Pour les titres cotés, la juste valeur correspond au cours de Bourse. Pour les autres titres, si la juste valeur n'est pas estimable de façon fiable, elle correspond au coût d'acquisition net des dépréciations éventuelles.

Une dépréciation est constatée en cas de signes objectifs de dépréciation des actifs autres que ceux classés en transaction. Sauf exception, le Groupe considère qu'une baisse significative ou durable est présumée lorsque l'instrument de capitaux propres a perdu 20% au moins de sa valeur sur une période de 6 mois consécutifs.

Ce critère de baisse significative ou durable de la valeur du titre est une condition nécessaire mais non suffisante pour justifier l'enregistrement d'une provision. Cette dernière n'est constituée que dans la mesure où la dépréciation se traduira par une perte probable de tout ou partie du montant investi. La reprise de cette perte de valeur par le compte de résultat ne peut intervenir qu'au moment de la cession des titres, toute reprise antérieure étant comptabilisée en capitaux propres.

INSTRUMENTS DÉRIVÉS

Les instruments dérivés sont comptabilisés au bilan à leur juste valeur sur les lignes instruments dérivés en actifs financiers courants ou non courants, ou passifs financiers courants ou non courants. L'impact comptable des variations de juste valeur de ces instruments dérivés peut se résumer de la manière suivante :

• Application de la comptabilité de couverture :

• Pour les couvertures de flux futurs de trésorerie (Cash Flow Hedge), la part efficace de la variation de juste valeur des instruments dérivés est enregistrée directement en capitaux propres et la part inefficace impacte les autres produits et charges financiers.

• Pour la couverture d'investissement net à l'étranger, le gain ou la perte résultant de la couverture sera différé en capitaux propres jusqu'à la cession totale ou partielle de l'investissement.

• Dans le cas où la comptabilité de couverture n'est pas appliquée, la variation de juste valeur des instruments dérivés est enregistrée en résultat.

VALEURS MOBILIÈRES DE PLACEMENT

Conformément à la norme IAS 39 "Instruments financiers : comptabilisation et évaluation", les valeurs mobilières de placement sont évaluées à leur juste valeur. Aucun placement n'est analysé comme étant détenu jusqu'à l'échéance. Pour les placements considérés comme détenus à des fins de transaction, les variations de juste valeur sont comptabilisées systématiquement en résultat (en autres produits et charges financiers). Pour les placements disponibles à la vente, les variations de juste valeur sont comptabilisées directement dans les capitaux propres ou en résultat (en autres produits et charges financiers) dans le cas d'indication objective d'une dépréciation plus que temporaire de la valeur mobilière ou en cas de cession.

TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENTS DE TRÉSORERIE

Conformément à la norme IAS 7 "Tableau des flux de trésorerie", la trésorerie et équivalents de trésorerie figurant dans le tableau des flux de trésorerie consolidés, comprenant la trésorerie (fonds en caisse et dépôts à vue) ainsi que les équivalents de trésorerie (placements à court terme, très liquides, qui sont facilement convertibles en un montant connu de trésorerie et qui sont soumis à un risque négligeable de changement de valeur). Les placements dans des actions cotées, les placements dont l'échéance initiale est à court ou moyen terme sans possibilité de sortie anticipée ainsi que les comptes bancaires faisant l'objet de restrictions (comptes bloqués) autres que celles liées à des réglementations propres à certains pays ou secteurs d'activités (contrôle des changes, etc.) sont exclus de la trésorerie et des équivalents de trésorerie du tableau des flux de trésorerie.

Les découverts bancaires liés à des opérations de financement sont également exclus de la trésorerie et des équivalents de trésorerie.

DÉCOMPTABILISATION DES ACTIFS FINANCIERS

Un actif financier tel que défini par la norme IAS 32 "Instruments financiers : informations à fournir et présentation" est sorti du bilan en tout ou en partie lorsque le Groupe n'attend plus de flux de trésorerie futurs de celui-ci et transfère la quasi-totalité des risques et avantages qui lui sont attachés.

IMPÔTS DIFFÉRÉS

Le Groupe comptabilise les impôts différés pour l'ensemble des différences temporelles existant entre les valeurs fiscales et comptables des actifs et des passifs du bilan, à l'exception des Goodwill.

Les taux d'impôt retenus sont ceux adoptés ou quasi adoptés à la date de clôture de l'exercice en fonction des juridictions fiscales. Le montant d'impôts différés est déterminé au niveau de chaque entité fiscale.

Les actifs d'impôts relatifs aux différences temporelles et aux reports déficitaires ne sont comptabilisés que dans la mesure où il est probable qu'un profit taxable futur déterminé avec suffisamment de précision sera dégagé au niveau de l'entité fiscale.

Les impôts exigibles et/ou différés sont comptabilisés au compte de résultat de la période sauf s'ils sont générés par une transaction ou un événement comptabilisé directement en capitaux propres.

Une entité du Groupe doit compenser les actifs et passifs d'impôt exigible si, et seulement si, cette entité :

• À un droit juridiquement exécutoire de compenser les montants comptabilisés.

• À l'intention, soit de régler le montant net, soit de réaliser l'actif et de régler le passif simultanément.

Une entité du Groupe doit compenser les actifs et passifs d'impôt différé si, et seulement si, cette entité :

• A un droit juridiquement exécutoire de compenser les actifs et passifs d'impôt exigible et

• Les actifs et passifs d'impôts différés concernent des impôts sur le résultat prélevés par la même autorité fiscale.

Ainsi, les soldes nets d'impôts différés sont déterminés au niveau de chaque entité fiscale.

AVANTAGES DU PERSONNEL

Les engagements du Groupe au titre des régimes de couverture maladie à prestations définies et des indemnités de fin de carrière sont déterminés, conformément à la norme IAS 19, sur la base de la méthode des unités de crédit projetées, en tenant compte des conditions économiques propres à chaque pays (pour le Groupe, essentiellement le Maroc). Les engagements sont couverts par des provisions inscrites au bilan au fur et à mesure de l'acquisition des droits par les salariés. Les provisions sont déterminées de la façon suivante :

• La méthode actuarielle utilisée est la méthode dite des unités de crédits projetés ("Projected Unit Credit Method") qui stipule que chaque période de service donne lieu à constatation d'une unité de droit à prestation et évalue séparément chacune de ces unités pour obtenir l'obligation finale. Ces calculs intègrent des hypothèses de mortalité, de rotation du personnel et de projection des salaires futurs.

• La méthode dite du corridor est appliquée. Ainsi, seuls les écarts actuariels représentant plus de 10% du montant des engagements sont comptabilisés et amortis sur l'espérance de durée résiduelle moyenne de vie active des salariés du régime (DVAR).

Depuis le 1er janvier 2007, les gains et pertes résultant des changements d'hypothèses actuarielles ne sont reconnus que lorsqu'ils excèdent 10% de la valeur de l'engagement actualisé. La fraction excédant 10% est alors étalée sur la durée de vie active moyenne résiduelle des salariés.

Les indemnités de départ en retraite font également l'objet d'une provision. Cette dernière est évaluée en tenant compte de la probabilité de la présence des salariés dans le Groupe,

à leur date de départ en retraite. Cette provision est actualisée.

PROVISIONS

Le Groupe comptabilise une provision dès lors qu'il existe une obligation légale ou implicite envers un tiers qui se traduira par une sortie de ressources, sans contrepartie attendue, nécessaire pour éteindre cette obligation et pouvant être estimée de façon fiable. Les montants comptabilisés en provisions tiennent compte d'un échéancier de décaissements et sont actualisés lorsque l'effet du passage du temps est significatif. Cet effet est comptabilisé en résultat financier.

Les provisions pour restructuration sont comptabilisées dès lors que le Groupe a établi un plan formalisé et détaillé dont l'annonce a été faite aux parties concernées.

Lorsqu'une obligation légale, contractuelle ou implicite rend nécessaire le réaménagement de sites, une provision pour frais de remise en état est comptabilisée en autres charges d'exploitation. Elle est comptabilisée sur la durée d'exploitation du site en fonction du niveau de production et d'avancement de l'exploitation dudit site.

Les coûts engagés pour limiter ou prévenir des risques environnementaux et qui engendrent des avantages économiques futurs, tels que l'allongement des durées de vie des immobilisations, l'accroissement de la capacité de production et l'amélioration du niveau de sécurité, sont immobilisés. Lorsque le Groupe estime qu'il a une obligation légale ou implicite liée à un risque environnemental dont l'extinction devrait se traduire par une sortie de ressource, une provision correspondant aux coûts futurs estimés est comptabilisée sans tenir compte des indemnités d'assurance éventuelles (seules les indemnités d'assurance quasi certaines sont comptabilisées à l'actif du bilan). Lorsque le Groupe ne dispose pas d'un échéancier de reversement fiable ou lorsque l'effet du passage du temps est non significatif, l'évaluation de ces provisions se fait sur la base des coûts non actualisés. Les autres coûts environnementaux sont comptabilisés en charges de la période où ils sont encourus.

FRAIS D'AUGMENTATION DE CAPITAL

Les frais d'augmentation de capital sont imputés sur les primes d'émission, de fusion ou d'apport.

PASSIFS FINANCIERS

DETTES FINANCIÈRES

Les emprunts et autres passifs financiers porteurs d'intérêt sont évalués selon la méthode du coût amorti en utilisant le taux d'intérêt effectif de l'emprunt. Les frais et primes d'émission viennent impacter la valeur à l'entrée et sont étalés sur la durée de vie de l'emprunt via le taux d'intérêt effectif.

Dans le cas des dettes financières issues de la comptabilisation des contrats de location-financement, la dette financière constatée en contrepartie de l'immobilisation corporelle est initialement comptabilisée à la juste

vanue du bien loué ou, si celle-ci est inférieure, à la vanue actualisée des paiements minimaux au titre de la location.

AUTRES PASSIFS FINANCIERS

Les autres passifs financiers concernent essentiellement les dettes fournisseurs et les autres créditeurs. Ces passifs financiers sont comptabilisés au coût amorti.

Lorsque le Groupe prend l'engagement de racheter des actions détenues par des minoritaires dans une filiale consolidée, il constate, conformément aux dispositions IAS 32, une dette financière égale à la vanue actuelle du prix d'acquisition. En l'absence des dispositions spécifiques prévues par les IFRS, le Groupe choisit d'enregistrer la contrepartie de cette dette en Goodwill.

PRODUITS DES ACTIVITÉS ORDINAIRES

Les produits des activités ordinaires du Groupe sont composés principalement des natures suivantes de chiffre d'affaires :

• Ventes de biens et services produits.

• Contrats de construction.

• Revenus locatifs.

Un produit est comptabilisé en produits d'activités ordinaires lorsque l'entreprise a transféré à l'acheteur les risques et avantages importants inhérents à la propriété des biens.

Les produits des activités ordinaires sont évalués à la juste vanue de la contrepartie reçue ou à recevoir. Les produits des loyers sont comptabilisés de façon linéaire sur les durées fermes des baux. Les charges locatives rattachées aux locataires sont portées en diminution des comptes de charges correspondants et sont exclues du chiffre d'affaires.

En général, les produits d'activité ordinaires relatifs à la vente de biens et services sont comptabilisés lorsqu'il existe un accord formel avec le client, que la livraison est intervenue, que le montant du revenu peut être mesuré de façon fiable et qu'il est probable que les avantages économiques associés à cette transaction reviendront au Groupe.

AUTRES PRODUITS DE L'ACTIVITÉ

Les autres produits liés à l'activité incluent des produits à caractère non récurrent ou non directement liés aux opérations décrites dans le paragraphe "chiffre d'affaires".

COÛT DE L'ENDETTEMENT NET

Il inclut les charges et produits d'intérêts sur la dette nette consolidée, constituée des emprunts, des emprunts obligataires, des autres dettes financières (y compris les dettes sur les contrats de location financement),

La dette nette consolidée correspond à la dette brute moins la trésorerie et équivalents de trésorerie.

Les coûts d'emprunts qui sont directement attribuables à l'acquisition, la construction ou la production d'un actif qualifié sont incorporés dans le coût de cet actif.

RÉSULTAT PAR ACTION

Le résultat de base par action est calculé en divisant le Résultat Net Part du Groupe par le nombre moyen d'actions en circulation au cours de l'exercice. Le nombre moyen d'actions en circulation de la période et des exercices antérieurs présentés est calculé hors actions d'auto détention et actions détenues dans le cadre de plans d'options d'achat.

À ce jour, le Groupe n'a pas émis d'instrument financier ayant un effet dilutif. Dès lors, le résultat de base par action est équivalent au résultat dilué par action.

LISTE DES NORMES ET INTERPRÉTATIONS NON APPLICABLES AU GROUPE

LISTE DES NORMES ET INTERPRÉTATIONS NON APPLICABLES AU GROUPE

IFRS 2

Paiement fondé sur des actions

IFRS 4

Contrats d'assurance

IAS 26

Comptabilité et rapports financiers des régimes de retraite

IAS 29

Information financière dans les économies hyper inflationnistes

IAS 41

Agriculture

IFRIC 2

Parts sociales des entités coopératives et instruments similaires

IFRIC 11

Actions propres et transactions intra-groupes

IFRIC 5

Droits aux intérêts émanant de fonds de gestion dédiés au démantèlement, à la remise en état et à la réhabilitation de l'environnement

IFRIC 6

Passifs résultant de la participation à un marché déterminé - déchets d'équipements électriques et électroniques

IFRIC 7

Application de l'approche du traitement dans le cadre d'IAS 29 : information financière dans les économies hyperinflationnistes

IFRIC 8

Champs d'application de la norme IFRS 2

IFRIC 12

Accord de concession de services

SIC 7

Introduction de l'Euro

SIC 29

Informations à fournir – accords de concession de services

LISTE DES NORMES APPLIQUÉES A CE JOUR PAR ANTICIPATION ET NON ENCORE APPROUVÉES PAR L'UNION EUROPÉENNE

AS 23 révisée

Coûts d'emprunts

IFRS 8

Secteurs opérationnels

LISTE DES NORMES PUBLIÉES PAR L'IASB ET NON APPLICABLES PAR ANTICIPATION

IAS 1

La présentation des états financiers révisée en septembre 2007 n'a pas été appliquée par anticipation par le Groupe MANAGEM. Cette norme est d'application obligatoire à partir de l'exercice 2009.

LISTE DES NORMES ET INTERPRÉTATIONS PUBLIÉES PAR L'IASB/IFRIC MAIS NON ENCORE APPROUVÉES PAR L'UNION EUROPÉENNE

IAS 23 révisée en 2007

Coût d'emprunts

Révision IAS 1

Présentation des états financiers (révision 2007), cette norme pourrait

avoir un impact sur la présentation des états financiers du Groupe

Révision IFRS 3 : Regroupement des entreprises

Amendement IAS 27 : États financiers consolidés et individuels

Amendement IFRS 2

IFRIC 13 : Programme de fidélisation du client

IFRIC 14, IAS 19 : Limitation d'un actif au titre des prestations définies, obligations de financement minimum et leur interaction.

NOTE 4 / EVOLUTION DU PERIMETRE DE CONSOLIDATION AU COURS DE L'EXERCICE 2008

L'entité Manatrade (New Manatrade) nouvellement créée est incluse dans le périmètre de consolidation à partir du 1er janvier 2008. Elle est consolidée par intégration globale.

NOTE 5 / INFORMATIONS SECTORIELLES

NIVEAUX D'INFORMATION SECTORIELLE

La segmentation primaire du Groupe MANAGEM est basée sur les secteurs d'activités tandis que la segmentation secondaire est basée sur les secteurs géographiques.

Les transactions intersecteurs portent principalement sur les ventes du concentré d'or et le sulfate de cuivre qui interviennent entre CIT et certaines filiales relevant du secteur mine, notamment AGM et CMG. Ces transactions sont facturées par CIT en se référant aux prix du marché international

PREMIER NIVEAU D'INFORMATION SECTORIELLE : SECTEURS D'ACTIVITES

Exploitation minière

Cette activité consiste à exploiter plusieurs gisements par le Groupe MANAGEM ainsi qu'à produire des concentrés aussi variés comme les concentrés de zinc, cuivre, plomb et la fluorine. La production concerne également les métaux précieux tels que l'or et l'argent.

Hydrométallurgie

Cette activité porte sur la transformation et la valorisation de minerais pour obtenir des produits à forte vanue ajoutée notamment les dérivés métalliques et spécialités chimiques, tels que les cathodes de cobalt, l'oxyde de cobalt, le sulfate de nickel, le sulfate de cuivre, le sulfate de Sodium, le charbon aurifère et le trioxide d'arsenic. L'hydrométallurgie fait appel à des techniques et technologies spécifiques comme : l'extraction liquide liquide, électrolyse, séchage, calcination, grillage, etc.

DEUXIEME NIVEAU D'INFORMATION SECTORIELLE : SECTEURS GEOGRAPHIQUES

Le découpage géographique des activités du Groupe retenu est le suivant :

Maroc

Europe

Autres

INFORMATIONS PAR SECTEUR D'ACTIVITÉ

Les principaux agrégats du compte de résultat entre les différents secteurs d'activités se décomposent comme suit :

AU 31 DÉCEMBRE 2008 (EN MILLIONS DE MAD)

Mine

Hydro

Divers

Total

Externe

2 013.3

56.1

21.0

Intersecteurs

Chiffre d'affaires total

2 013.3

56.1

21.0

2 090.3

Résultat d'exploitation courant

Résultat des activités opérationnelles

-757.8

131.3

5.7

-620.7

Résultat financier

-31.8

4.5

0.7

-26.6

Part dans le résultat des sociétés mises en équivalences

Impôts sur les sociétés

36.9

-27.2

-3.2

6.4

Résultat des activités poursuivies

-752.7

108.6

3.2

-640.9

Le CA divers correspond principalement aux ventes réalisées par le segment opérationnel service notamment Reminex et Techsub. Les principaux éléments du bilan peuvent être affectés aux différents secteurs d'activités de façon suivante :

AU 31 DÉCEMBRE 2008 (EN MILLIONS DE MAD)

Mine

Hydro

Divers

Total

Actifs

3736.5

1015.9

85.6

4838.1

Titres mis en équivalence

Total actifs consolidés

3736.5

1015.9

85.6

4838.1

Investissements

630.1

278.6

40.9

949.6

Passifs

3199.9

260.3

67.9

3528.1

Total passifs consolidés

3199.9

260.3

67.9

3528.1

AU 31 DÉCEMBRE 2008 (EN MILLIONS DE MAD)

Mine

Hydro

Divers

Total

Actifs

3287.2

766.1

683.8

4737.1

Titres mis en équivalence

Total actifs consolidés

3287.2

766.1

683.8

4737.1

Investissements

484.6

169.0

13.8

667.4

Passifs

3490.0

-15.1

558.5

4033.4

Total passifs consolidés

3490.0

-15.1

558.5

4033.4

INFORMATIONS PAR SECTEURS GÉOGRAPHIQUES

AU 31 DÉCEMBRE 2008 (EN MILLIONS DE MAD)

Maroc

Europe

Autres

Total

Chiffre d'affaires

128.2

1962.1

2090.3

Autres produits (si applicable)

49.8

0.0

49.8

Total

178.0

1962.1

2140.1

Investissements

949.5

0.1

949.6

Actifs sectoriels

4459.6

378.5

4838.1

AU 31 DÉCEMBRE 2008 (EN MILLIONS DE MAD)

Maroc

Europe

Autres

Total

Chiffre d'affaires

146.4

2041.4

20.9

2208.8

Autres produits (si applicable)

2.1

2.1

Total

148.5

2041.4

20.9

2210.9

Investissements

667.2

0.1

667.4

Actifs sectoriels

3287.2

766.1

683.8

4737.1

NOTE 6 / CHIFFRE D'AFFAIRES

Le chiffre d'affaires (produit des activités ordinaires) du Groupe MANAGEM est constitué des éléments suivants :

* Ventes de biens et services produits.

* Contrats de construction.

* Revenus locatifs.

Le chiffre d'affaires se décompose de la manière suivante :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Chiffre d'affaires

(a)

2 090.3

2 208.8

Autres produits de l'activité

(b)

49.8

2.1

Total produits des activités ordinaires

2 140.1

2 210.9

(a) Y compris des prestations de services au titre des exercices 2007 et 2008 pour respectivement 43,1 MDH et 40,8 MDH.

(b) Les autres produits de l'activité comprennent principalement la variation de stock de produits.

Au terme de l'année 2008, le chiffre d'affaires consolidé est du même ordre que l'année précédente, soit 2 090,3 MDH contre 2 208,8 MDH en 2007. Cette stagnation s'explique principalement par :

* La baisse importante du taux de change (7,59 MAD/USD en moyenne en 2008 au lieu de 8,05 MAD/USD en moyenne en 2007.)

* L'effet positif de l'amélioration du prix de vente de l'argent suite à la restructuration du portefeuille de couverture opérée en juin 2008 : 7 $/Oz contre 5,5 $/Oz réalisé à fin décembre 2007 : impact + 55MDH

* Amélioration du prix de vente du Zinc par rapport à 2007 : impact + 126 MDH atténuant l'impact de la baisse des Prix de vente du plomb du Cuivre et de l'oxyde de zinc (-241,3 MDH).

NOTE 7 / ACHATS ET AUTRES CHARGES EXTERNES

Les achats et charges externes se décomposent comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Achats de marchandises

-0.2

-11.8

Achats de matières premières

-1 469.8

-1 113.7

Achats

(a)

-1 470.1

-1 125.5

Loyers opérationnels

-28.7

-26.3

Entretien et réparations

-36.5

-37.6

Rémunération de personnel extérieur à l'entreprise

-123.7

-108.0

Charges externes diverses

-359.5

-301.8

Autres charges externes

(b)

-548.3

-473.6

Total Achats et Autres charges externes

-2 018.4

-1 599.2

(a) L'augmentation des achats de 344.6 MDH résulte principalement du renchérissement à l'international des coûts des intrants, soit un impact de -138 MDH lié à la hausse des prix de l'ordre de + 44%

(b) L'accroissement des autres charges externes pour un montant de 74.7 MDH est dû aux charges importantes engagées dans le cadre des programmes de développement, notamment ceux relatifs aux essais de pilotage de traitement du cuivre d'AKKA et des charges d'exploitation additionnelles pour le site de DRAA LSFER.

NOTE 8 / FRAIS DE PERSONNEL ET EFFECTIFS

FRAIS DE PERSONNEL

Les charges de personnel de l'exercice sont détaillées, ci-dessous, par nature de coût :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Salaires et traitements

-300.0

-257.6

Autres charges sociales

-123.4

-97.6

Dotations nettes aux provisions pour avantages du personnel

-7.5

-8.3

Autres

Total

-430.9

-363.4

La note 25 détaille les autres informations relatives aux avantages du personnel.

EFFECTIFS MOYENS

Les effectifs permanents moyens des entreprises consolidées par intégration se ventilent comme suit :

31 déc 08

31 déc 07

Variations

Cadres

Non cadres

Intérimaires

Autres

Cadres

Non cadres

Intérimaires

Autres

Activité Mines

113

1 359

2

121

1 316

2

2%

Activité Hydro

94

496

2

60

406

27%

Autres

159

168

2

144

160

67

-1%

Total

366

2 023

46

325

1 882

69

7%

RÉMUNÉRATIONS DES ORGANES D'ADMINISTRATION ET DE DIRECTION

Les organes d'administration et de direction sont composés du :

• Conseil d'administration dont les membres sont rémunérés par des jetons de présence.

• Comité de direction dont les membres perçoivent des rémunérations salariales

La note 30 détaille les autres informations relatives aux rémunérations des organes d'administration et de direction.

NOTE 9 / AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS D'EXPLOITATION

Les variations d'amortissements et de provisions ayant un impact sur le résultat d'exploitation courant pour les périodes clôturées les 31 décembre 2008 et 31 décembre 2007 se décomposent comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Amortissements nets impactant le résultat d'exploitation courant

Immobilisations incorporelles

-185.0

-180.7

Immobilisations corporelles

-367.4

-344.4

Immeubles de placement

-0.2

Sous-total

-552.6

-525.1

Provisions et Pertes de valeur nettes impactant le résultat d'exploitation courant

Immobilisations

-0.4

Stocks

-39.2

-11.6

Créances

-0.3

5.1

provisions pour risques et charges

54.5

-44.6

Sous-total

15.0

-51.6

Total

-537.6

-576.7

(a) Une description des variations d'amortissement et de perte de valeur des immobilisations est incluse dans les notes 17 et 18 de ces états financiers.

(b) Le détail des variations des pertes de valeur relative aux stocks et aux créances est inclus dans les notes 20 et 21 de ces états financiers.

(c) Les mouvements de provisions pour risques et charges sont détaillés dans la note 24 de ces états financiers.

L'écart par rapport au poste amortissements et provisions du compte de résultat s'explique par les éléments cités ci-dessus.

NOTE 10 / AUTRES PRODUITS ET CHARGES D'EXPLOITATION

Les autres produits et charges d'exploitation s'analysent de la façon suivante :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Cession d'actifs

-26.4

-1.8

Cessions de filiales et participations

Résultats sur dérivés matière - Trading

-187.6

97.4

Résultats sur dérivés de change - Trading

-52.7

-7.6

Autres produits et charges*

508.3

424.3

Total autres produits et charges d'exploitation

241.6

512.4

(*) Les variations de valeur entre les deux périodes sont imputables à la variation de juste valeur des dérivés matière (Trading).

Les autres produits et charges d'exploitation non courants se détaillent comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Autres produits non courants

43.9

32.7

Autres charges non courantes

-111.7

-15.4

Autres produits et charges d'exploitation

576.1

406.9

Total autres produits et charges d'exploitation non courants

508.3

424.3

Le poste autres produits et charges d'exploitation enregistre principalement les productions des immobilisations à soif même.

NOTE 11 / RÉSULTAT FINANCIER

Le résultat financier aux 31 décembre 2008 et 2007 se décompose de la façon suivante :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Charges financières

Intérêts sur emprunts

-56.4

-34.3

Autres charges financières

-4.7

Résultat sur titres disponibles à la vente

Pertes de valeur

Dotations nettes aux provisions

-61.1

-34.3

Produits financiers

Intérêts et autres produits financiers

22.6

21.7

Variations de juste valeur des actifs et passifs financiers évalués en juste valeur

Résultat sur titres disponibles à la vente

Reprises des pertes de valeur

Gains et pertes de change financiers

11.9

4.6

34.5

26.3

Résultat financier

-26.6

-8.0

* Les charges d'intérêts ont connu une augmentation de 22 MDH suite à celle de l'endettement financier + 517 MDH.

* Les intérêts et autres produits financiers incluent les intérêts des placements en bons de trésor pour 8,6 MDH et le produit de cession des titres de placement pour 6,48 MDH.

NOTE 12 / IMPÔTS

CHARGE D'IMPÔT

Reconnue en compte de résultat

La charge d'impôt pour les exercices clos les 31 décembre 2008 et 2007 s'analyse comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Charge d'impôt courant

Charge de l'exercice

-60.9

-48.9

Ajustement de la charge d'impôt provenant d'exercices antérieurs

-60.9

-48.9

(Charges)/produits d'impôts différés

Variations des différences temporaires

2.5

-26.6

Variations des taux d'imposition

0.0

0.4

Variation des déficits fiscaux antérieurs

64.9

68.7

67.4

42.5

(Charge)/Produit total d'impôt

6.4

-6.4

* La charge d'impôt courant correspond aux montants payés et/ou restant à payer à court terme aux administrations fiscales au titre de l'exercice 2008, en fonction des règles en vigueur dans les différents pays et des conventions spécifiques.

* La charge d'impôt de l'exercice inclue les rappels d'imposition dans le cadre des contrôles fiscaux de CMBA/CTT et SMI soit 24,6 MDH.

IMPÔTS DIFFÉRÉS COMPTABILISÉS DANS LES CAPITAUX PROPRES

Les impôts différés comptabilisés en capitaux propres se décomposent comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Provenant de couverture de flux de trésorerie

-280.4

-132.3

Provenant d'ajustement à la juste valeur de titres disponibles à la vente

12.6

Réserves IFRS

56.2

-33.5

Total

-224.2

-153.2

Les actifs nets d'impôts sont limités aux capacités de chaque entité fiscale à recouvrer ses actifs dans un proche avenir.

IMPÔTS DIFFÉRÉS COMPTABILISÉS AU BILAN

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

31 déc 08

31 déc 07

31 déc 08

31 déc 07

Impôts différés

Provenant des différences temporaires

18.2

235.0

26.6

24.1

-8.4

210.9

Provenant des déficits fiscaux

152.3

87.3

0.0

0.0

152.3

87.3

Provenant des crédits d'impôt

3.3

5.7

0.0

0.0

3.3

5.7

Total

173.7

328.0

26.6

24.1

147.1

303.9

ACTIFS D'IMPÔTS NON CONSTATÉS

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Différences temporaires déductibles

4.2

96.6

Pertes fiscales

91.7

94.0

Total

95.9

190.6

PREUVE D'IMPÔTS

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Résultat net de l'ensemble consolidé

-640.9

158.1

Quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence

0.0

0.0

Résultat net de l'ensemble consolidé (hors S.M.E)

-640.9

158.1

Impôt sur les bénéfices

-60.9

-48.9

Impôts différés

67.4

42.5

Total charge fiscale

6.4

-6.5

Résultat de l'ensemble consolidé avant impôts (hors S.M.E)

-647.3

164.6

Taux effectif d'impôt (Total charge fiscale/Résultat comptable avant impôts)

-0.99%

-3.9%

Impôt sur différences permanentes

-41.3

-22.5

Impôt sur pertes fiscales non activées

90.0

-0.1

Crédits d'impôt non activés

Différence taux mère/fille

78.4

-36.6

Variation taux IS N/N-1

0.9

Autres différences

60.3

5.0

Charge fiscale recalculée

193.8

-59.7

Taux d'impôt légal au Maroc (Charge fiscale recalculée/Résultat comptable avant impôts)

-29.94%

-36.3%

NOTE 13 / ACTIFS DESTINÉS A ETRE CEDES ET PASSIFS LIES

Actuellement, le Groupe ne dispose pas d'actifs ou passifs destinés à être cédés.

NOTE 14 / RÉSULTAT PAR ACTION

EXERCICES CLOS LE 31 DÉCEMBRE

2008

2007

Nombre moyen pondéré :

• d'actions ordinaires émises

8 507 721

8 507 721

• d'actions détenues dans le cadre de plans d'options d'achat

• d'actions d'auto détention

Nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat de base par action

8 507 721

8 507 721

Nombre d'instruments dilutifs

Nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat dilué par action

8 507 721

8 507 721

Le résultat de base par action est calculé en divisant le résultat net part du Groupe par le nombre moyen d'actions en circulation au cours de l'exercice. Le nombre moyen d'actions en circulation de la période et des exercices antérieurs présentés est calculé hors actions d'auto détention et actions détenues dans le cadre de plans d'options d'achat.

À ce jour, le Groupe n'a pas émis d'instrument financier ayant un effet dilutif. Dès lors, le résultat de base par action est équivalent au résultat dilué par action.

EXERCICES CLOS LE 31 DÉCEMBRE

2008

2007

Résultat net de l'exercice imputable aux actionnaires de la société mère

-589.2

193.73

Nombre d'actions retenu pour le calcul du résultat par action

8 507 721

8 507 721

Résultat de base par action

-69.3

22.8

dont part sur activités non poursuivies

Résultat dilué par action

-69.3

22.8

dont part sur activités non poursuivies

(*) I Montants exprimés en dirham

NOTE 15 / GOODWILL

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Au 1

er

janvier

305.4

305.4

Valeur brute

798.7

798.7

Pertes de valeur cumulées

-493.3

-493.3

Acquisitions

Cessions et écarts d'acquisition classés en actifs détenus en vue de la vente

Écarts de conversion

Autres mouvements

Au 30 juin

305.4

305.4

Valeur brute

798.7

798.7

Pertes de valeur cumulées

-493.3

-493.3

Au bilan, les Goodwill net concernent les sociétés suivantes :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

IMTER

161.2

161.2

CMG

130.9

130.9

CTI

13.3

13.3

Total

305.4

305.4

NOTE 16 / IMMOBILISATIONS INCORPORALES

(EN MILLIONS DE MAD)

Frais d'exploration

Concessions brevets et droits similaires

Concession

Autres

Total

Valeurs brutes

Au 1

er

janvier 2007

1 489,5

91,8

206,9

1 788,2

Acquisitions

174,9

0,5

32,4

207,8

Variations de périmètre

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

Écarts de conversion

Autres mouvements

6,5

-6,5

-

Au 31 décembre 2007

1 670,9

92,3

-

232,8

1 996,0

Au 1

er

janvier 2008

1 670,9

92,3

-

232,8

1 996,0

Acquisitions

186,3

1,7

27,4

215,4

Variations de périmètre

-

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

-

Écarts de conversion

-

Autres mouvements

-37,9

-37,9

Au 31 décembre 2008

1 857,2

94,0

-

222,3

2 173,5

Amortissements et pertes de valeurs

-1 275,6

-58,4

-

-183,9

-1 517,9

Au 1

er

janvier 2007

-1 275,6

-58,4

-

-183,9

-1 517,9

Amortissements

-172,7

-8,0

-180,7

Pertes de valeur

Reprise de pertes de valeur

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

Écarts de conversion

Autres mouvements

-

Au 31 décembre 2007

-1 448,3

-66,3

-

-183,9

-1 698,6

Au 1

er

janvier 2008

-1 448,3

-66,3

-

-183,9

-1 698,6

Amortissements

-176,4

-8,6

-185,0

Pertes de valeur

Reprise de pertes de valeur

-

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

Écarts de conversion

Autres mouvements

Au 31 décembre 2008

-1 624,7

-75,0

-

-183,9

-1 883,6

Valeurs nettes

Au 31 décembre 2007

222,6

26,0

-

48,9

297,5

Au 31 décembre 2008

232,5

19,1

-

38,4

289,9

Les amortissements de la période sont comptabilisés en résultat au niveau du poste "amortissements et provisions d'exploitation".

Le poste immobilisations incorporelles comprend essentiellement les dépenses relatives à l'exploration et à la recherche minière pour un montant au 31 décembre 2008 de 186.3 MDH. Ces dépenses seront amorties sur les durées résiduelles des réserves y afférentes.

NOTE 17 / IMMOBILISATIONS CORPORELLES ET IMMEUBLES DE PLACEMENT

(EN MILLIONS DE MAD)

Terrains

Construction

Matériel et outillage

Immobilisations de placement

Immeubles en cours

Autres

Total

Valeurs brutes

Au 1

er

janvier 2007

20,8

1 303,1

2 393,1

108,5

19,3

600,4

4 445,3

Acquisitions

6,4

133,8

75,8

174,4

69,2

459,6

Variations de périmètre

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

-0,5

-16,0

-14,3

-30,8

Ecart de conversion

-0,1

-0,1

Autres mouvements

9,3

21,9

-42,4

11,2

0,0

Au 31 décembre 2007

27,3

1 445,7

2 474,9

240,5

19,3

666,3

4 873,9

Au 1

er

janvier 2008

27,3

1 445,7

2 474,9

240,5

19,3

666,3

4 873,9

Acquisitions

0,7

175,0

145,1

282,1

131,4

734,2

Variations de périmètre

0,0

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

-1,4

-231,9

-0,4

-15,1

-248,8

Ecart de conversion

0,1

0,1

Autres mouvements

22,0

29,3

-54,9

41,6

37,9

Au 31 décembre 2008

28,0

1 641,2

2 417,3

467,1

19,3

824,3

5 397,3

Amortissements et pertes de valeurs

Au 1

er

janvier 2007

0,0

-708,8

-1 297,6

-1,1

-469,4

-2 476,9

Amortissements

-115,9

-165,7

-62,8

-344,4

Pertes de valeur

-0,4

-0,4

Reprises de pertes de valeur

0,0

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

0,5

14,3

14,2

29,0

Ecart de conversion

0,1

0,1

Autres mouvements

0,1

-0,1

0,0

Au 31 décembre 2007

0,0

-824,2

-1 449,1

0,0

-1,1

-518,3

-2 792,7

Au 1

er

janvier 2008

0,0

-824,2

-1 449,1

0,0

-1,1

-518,3

-2 792,7

Amortissements

-133,6

-154,9

-0,2

-78,9

-367,6

Pertes de valeur

0,0

Reprises de pertes de valeur

0,0

Cessions et actifs classés en actifs détenus en vue de la vente

1,2

206,3

14,1

221,6

Ecart de conversion

0,0

0,0

Autres mouvements

35,4

-35,4

0,0

Au 31 décembre 2008

0,0

-956,5

-1 362,2

0,0

-1,3

-618,6

-2 938,7

Valeurs nettes

Au 31 décembre 2007

27,3

621,6

1 025,8

240,5

18,2

148,0

2 081,2

Au 31 décembre 2008

28,0

684,7

1 055,1

467,1

18,0

205,7

2 458,6

Les amortissements et les pertes de valeur de la période sont comptabilisés au niveau des amortissements et provisions d'exploitation.

Les principales variations s'expliquent par :

• Les investissements, d'un montant de 734,2 MDH, réalisés essentiellement dans le cadre des projets d'extension, notamment les unités Sulfate de Sodium, Gold House, extension capacité Hydro, nouvelle unité d'Or de AKKA et le développement du Putts Aval Draa Lastar.

• Les amortissements de la période pour un montant de 367,6 MDH.

Le poste immeuble de placement comprend :

• Des terrains.

• Un plateau de bureau donné en location simple.

Ces immeubles sont inscrits à l'actif du bilan pour une valeur nette de 17,9 MDH au 31 décembre 2008. Le plateau de bureau fait l'objet d'un contrat de location simple avec le Groupe Nareva. La juste valeur de ces immeubles a été estimée à 18,2 MDH au 31 décembre 2006 par rapport aux données de marché, l'estimation de la juste valeur des immeubles de placement étant réalisée lors de clôtures annuelles,

Par ailleurs, le Groupe a procédé à la réévaluation à la juste valeur des terrains classés en immeubles de placement à fin décembre 2008. Par conséquent, leurs justes valeurs à cette date sont estimées à 10,9 MDH.

NOTE 18 / AUTRES ACTIFS FINANCIERS

Les autres actifs financiers du Groupe se décomposent en valeur nette comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Part non courante

• Instruments dérivés de couverture

87,2

6,9

• prêts et créances

11,5

11,1

• actifs disponibles à la vente

316,5

324,6

Total

415,1

342,6

Part courante

• Instruments dérivés de couverture

2,9

• actifs disponibles à la vente

• prêts et créances

0,0

0,1

Total

0,0

3,0

Total autres actifs financiers

415,2

345,6

ACTIFS FINANCIERS DISPONIBLES À LA VENTE OU TITRES DISPONIBLES À LA VENTE

Les actifs disponibles à la vente comprennent les titres de participation non consolidés, les autres titres immobilisés, principalement les bons de trésorerie souscrits dans le cadre de la justification des 20% de la provision pour reconstitution de gisement et les titres et valeurs de placement non reclassées en équivalents de trésorerie. L'ensemble de ces éléments est évalué à la juste valeur à la date de clôture.

Les actifs financiers disponibles à la vente au 31 décembre 2008 et 2007 se décomposent de la façon suivante :

(EN MILLIONS DE MAD)

Juste valeur

% d'intérêt

Capitaux propres

Résultat

Date de clôture

Au 31 décembre 2008

316,5

31/12/08

Entité 1: Semafo

71,025

5,4

Entité 2: RGG

9,3

54

Entité 3: LAMIKAL

0,1

75

Entité 4: Autres ( BT)

236,09

Au 31 décembre 2007

324,6

31/12/07

Entité 1: Semafo

78,5

5,4

Entité 2: RGG

9,3

54

Entité 3: LAMIKAL

0,1

75

Entité 4: Autres ( BT)

236,7

(EN MILLIONS DE MAD)

Notionnel

31 déc 08

31 déc 07

JV

JV

Instruments matières

441

Contrat à terme

395,1

Autres instruments matières

-46,2

Instruments de change

2,9

Change à terme

1,3

Autres instruments de change

1,6

Autres instruments dérivés

Dérivés de taux

Autres dérivés

Total

-2 438,4

PRÊTS ET CRÉANCES

Les prêts et créances au 31 décembre 2008 se composent essentiellement des dépôts et cautionnements.

INSTRUMENTS DÉRIVÉS DE MÉTURITÉ SUPÉRIEURE À UN AN (PART > 1 AN)

(EN MILLIONS DE MAD)

< 1 an

Entre 1 et 2 ans

Entre 2 et 3 ans

Entre 3 et 4 ans

Entre 4 et 5 ans

> 5 ans

Total

Instruments matières

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Contrat à terme

0,00

Autres instruments matières

0,00

Instruments de change

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Change à terme

0,00

Swaps de change

0,00

Options de change

0,00

Autres

0,00

Autres instruments dérivés

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

Swaps de taux

Options de taux

Dérivés actions

Autres

Total

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00

96

NOTE 19 / STOCKS ET EN-COURS

Les stocks et en-cours pour les exercices clos les 31 décembre 2008 et 2007 se décomposent comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Stocks de matières et fournitures consommables

249,6

183,3

Stocks de marchandises

6,3

6,3

Stocks de produits finis intermédiaires

162,3

112,9

En-cours de production

Total des stocks en valeur brute

418,2

302,5

Montant de la perte de valeur en début de période

-34,5

-22,9

Perte de valeur constatée sur la période

-69,2

-29,9

Reprise de perte de valeur suite à des sorties et des cessions

12,2

12,5

Reprise de perte de valeur devenue sans objet

17,7

5,9

Montant de la perte de valeur en fin de période

-73,7

-34,5

Total des stocks en valeur de réalisation

344,5

268,1

Valeur des stocks avec clause de réserve de propriété (si applicable)

Au cours de l'année 2008 :

* Le montant des provisions est de 69,1 MDH.

* Le montant des reprises s'élève à 29,9 MDH.

NOTE 20 / CRÉANCES CLIENTS ET AUTRES DÉBITEURS

La valeur brute et la valeur de réalisation des créances clients au 31 décembre 2008 et 31 décembre 2007 sont détaillées dans le tableau ci-dessous :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Fournisseurs débiteurs - avances et acomptes

56.7

34.2

Clients et comptes rattachés

295.4

616.1

Créances relatives aux contrats de location financement

Comptes d'associés débiteurs

76.5

42.0

Autres débiteurs

277.1

238.7

Total des créances clients et autres débiteurs non courants

705.8

931.0

Montant de la perte de valeur en début de période

-0.8

-5.9

Perte de valeur constatée sur la période

-0.4

0.1

Utilisation

Reprise de perte de valeur devenue sans objet

0.0

5.1

Autres mouvements

0.0

Montant de la perte de valeur en fin de période

-1.1

-0.8

Total des créances clients en valeur nette

704.7

930.2

La variation des créances clients s'explique essentiellement par l'effet combiné de l'amélioration des délais de paiement clients et la baisse du CA de décembre 2008. La variation des autres débiteurs s'explique essentiellement par :

• Augmentation du poste comptes d'associés débiteurs : 34,5 MDH.

• Recouvrement des crédits TVA après dénouement des CF : - 44,7 MDH.

• Augmentation du poste fournisseurs débiteurs : 22,4 MDH.

NOTE 21 / TRÉSORERIE ET ÉQUIVALENT DE TRÉSORERIE

La trésorerie et les équivalents de trésorerie se composent de fonds de caisse, des soldes bancaires ainsi que des placements à court terme en instruments monétaires. Ces placements, d'échéance inférieure à trois mois, sont facilement convertibles en un montant de trésorerie connu et sont soumis à un risque négligeable de changement de valeur.

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Titres disponibles à la vente (AFS)

0.0

0.0

Banque

144.8

179.7

Autres comptes de trésorerie

1.2

1.3

Total

146.0

181.1

NOTE 22 / CAPITAUX PROPRES

POLITIQUE DE GESTION DU CAPITAL

Dans le cadre de la gestion de son capital, le Groupe a pour objectif de préserver sa continuité d'exploitation afin de servir un rendement aux actionnaires, de procurer des avantages aux autres partenaires et de maintenir une structure de capital optimale susceptible de réduire le coût du capital.

Pour maintenir ou ajuster la structure du capital, le Groupe dispose de plusieurs moyens :

• Ajuster le montant des dividendes versés aux actionnaires.

• Rembourser le capital aux actionnaires.

• Émettre de nouvelles actions.

• Vendre des actifs pour réduire le montant des dettes.

Le Groupe utilise différents indicateurs, dont le levier financier (endettement net/capitaux propres) qui fournit aux investisseurs une vision de l'endettement du Groupe comparativement au total des capitaux propres. Ces fonds propres incluent notamment la réserve des variations de valeur des couvertures des flux de trésorerie et la réserve de variation de valeur des actifs financiers disponibles à la vente (AFS).

VARIATION DES CAPITAUX PROPRES PART DU GROUPE

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Capitaux propres consolidés Part du Groupe début d'ex

563.4

82.2

Dividendes versés

-127.6

-93.6

Écart de conversion

15.0

-7.6

Variation nette de JV des instruments financiers

1183.3

386.7

Autres variations

-0.8

2.0

Augmentation de capital

Résultat net (Part du Groupe) de la période

-589.2

193.7

Capitaux propres consolidés Part du Groupe

1044.2

563.4

VARIATION DES INTÉRÊTS MINORITAIRES

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Intérêts minoritaires en début d'exercice

140.26

15.4

Dividendes versés

-0.29

- 0.1

Ecart de conversion

Variation nette de JV des instruments financiers

177.45

160.6

Autres variations

Résultat de l'exercice

-51.68

- 35.7

Intérêts minoritaires

265.7

140.3

L'amélioration des capitaux propres revenant aux intérêts minoritaires résulte principalement de la variation positive des instruments financiers dérivés (MTM zinc, plomb et cuivre).

NOTE 23 / PROVISIONS

Les provisions courantes et non courantes sont détaillées ci-après :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Pertes futures sur contrats

Provision environnement

Provision pour démantèlement

Restructurations

Litiges

Garanties

Autres risques

24.8

79.3

Total

24.8

79.3

(EN MILLIONS DE MAD)

Solde au 01/01/08

Ecart de conversion

Dotation de l'exercice

Reprise provisions utilisées

Reprise provisions non utilisées

Effets de désactualisation

Reclassement

Solde au 31 décembre 2008

Pertes futures sur contrats

0.0

Provision environnement

Provision pour démantèlement

Restructurations

0.0

Litiges

0.0

Garanties

0.0

Autres risques

79.3

4.3

-54.5

-5.8

24.8

Total

79.3

0.0

4.3

-54.5

-5.8

0.0

24.8

Don t :

• Part non courante

79.3

0.0

4.3

-54.5

-5.8

0.0

0.0

24.8

• Part courante

0.0

(a) Le montant des reprises de provisions utilisées se rapporte à hauteur de 54,0 MDH aux risques liés aux contentieux fiscaux dénoués en 2008.

(b) Les provisions constituées au 31 décembre 2008 portent principalement sur les risques liés aux maladies professionnelles non couverts par une assurance durant la période 2003 – 2006, soit 24,4 MDH.

NOTE 24 / AVANTAGES DU PERSONNEL

Les hypothèses retenues au 1er janvier 2006, au 31 décembre 2006 et au 31 décembre 2008 se détaillent comme suit :

AU 1ER JANVIER 2006 :

HYPOTHÈSES ÉCONOMIQUES

* Date d'évaluation

01.01.2006

* Taux d'inflation

1,50%

* Taux d'inflation médicale

4%

* Taux d'actualisation

» Frais de santé

6,20% ou 6,95% selon les entités

» Indemnité de fin de carrière

6,20%

* Taux moyen des charges sociales

5,00%

* Taux d'augmentation des rémunérations (brut d'inflation)

3,50%

* Taux de revalorisation des indemnités forfaitaires

1,50%

HYPOTHÈSES DÉMOGRAPHIQUES

* Mortalité

TVF 88-90

* Invalidité

Non prise en compte

* Taux de mobilité par tranches d'âges :

TRANCHES D'ÂGES

CADRES

NON CADRES

29 ans et avant

20.00%

10.00%

30 à 34 ans

10.00%

5.00%

35 à 39 ans

7.50%

3.75%

40 à 44 ans

5.00%

2.50%

45 à 49 ans

2.00%

1.00%

50 ans et plus

0.00%

0.00%

• Taux d'occupation jusqu'à la retraite

Identique à celui de la date d'évaluation

• Âge de départ à la retraite :

» Personnel non minier

60 ans

» Personnel minier

55 ans

AU 31 DÉCEMBRE 2006

• Date d'évaluation

31.12.2006

• Taux d'actualisation :

» Frais de santé

Entre 3,90% à 4,60% selon les entités

» Indemnité de fin de carrière

Entre 3,45% et 4,30% selon les entités

Le reste des hypothèses économiques et démographiques est resté inchangé par rapport au 1er janvier 2006.

Conformément à la méthode du corridor, seuls les écarts actuariels représentant plus de 10% du montant des engagements sont comptabilisés et amortis sur l'espérance de durée résiduelle moyenne de vie active des salariés du régime (DVAR). Par conséquent, la méthode du corridor n'est appliquée qu'à compter du 1er janvier 2007.

Le Groupe estime que les hypothèses actuarielles retenues sont appropriées et justifiées mais les modifications qui y seront faites dans le futur peuvent cependant avoir un impact significatif sur le montant des engagements ainsi que sur le résultat du Groupe. Le test de sensibilité au taux d'actualisation est effectué à la date de clôture annuelle.

AU 31 DÉCEMBRE 2008

AUTRES AVANTAGES LONG TERME

(EN MILLIONS DE MAD)

Retraites et indemnités assimilées

Avantages sociaux accordés postérieurement à l'emploi autres que les retraites

30 juin 08

31 déc 08

2008

30 juin 08

31 déc 08

2008

Montant des engagements à l'ouverture de l'exercice

23,2

24,4

23,2

59,4

62,4

59,4

Côté des services

0,8

0,8

1,5

2,1

2,1

4,1

Charge d'intérêt

0,5

0,5

1,1

1,4

1,4

2,9

Cotisations des participants

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Modifications des plans (Côté des services passés)

0,0

0,1

0,1

0,0

0,1

0,1

Variations de périmètre /

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Business Combination (seulement si significatif)

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Réduction

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Liquidation de régimes

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Prestations payées

-0,1

-1,0

-1,1

-0,5

-0,6

-1,1

Pertes / Gains actuariels

0,0

-1,3

-1,3

0,0

0,0

0,0

Ecarts de Change

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Autres

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Montant des engagements à la clôture de l'exercice

24,4

23,5

23,5

62,4

65,4

65,4

(EN MILLIONS DE MAD)

Retraites et indemnités assimilées

Avantages sociaux accordés postérieurement à l'emploi autres que les retraites

30 juin 08

31 déc 08

2008

30 juin 08

31 déc 08

2008

Valeur de marché des actifs affectés aux plans à l'ouverture

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Rendement attendu des actifs

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Cotisations de l'employeur

0,1

1,0

1,1

0,5

0,6

1,1

Cotisations des participants

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Variations de périmètre /

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Business Combination (seulement si significatif)

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Réduction

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Liquidation de régimes

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Prestations payées

-0,1

-1,0

-1,1

-0,5

-0,6

-1,1

Pertes/Gains actuariels

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Ecarts de conversion

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Autres

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Valeur de marché des actifs affectés aux plans à la clôture

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

(EN MILLIONS DE MAD)

Retraites et indemnités assimilées

Avantages sociaux accordés postérieurement à l'emploi autres que les retraites

30 juin 08

31 déc 08

2008

30 juin 08

31 déc 08

2008

Côté des services

0,8

0,8

1,5

2,1

2,1

4,1

Charge d'intérêt

0,5

0,5

1,1

1,4

1,4

2,9

Rendements attendus des actifs

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Effet de la limitation des surplus

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Amortissement du côté des services passés

0,0

0,1

0,1

0,0

0,1

0,1

Amortissement des pertes/gains actuariels

0,0

0,0

0,0

-0,0

-0,0

-0,0

Réduction

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Liquidation suppression

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Autres

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

Charge de la période

1,3

1,4

2,6

3,5

3,6

7,1

(EN MILLIONS DE MAD)

Avantages du personnel

Montant (Provisions) au 1er janvier 2008

-81,2

Dotations de la période / Charges de la période (y compris les reprises de provision)

-9,7

Reprises pour utilisation / Prestations payées

2,2

Variation de périmètre

0,0

Business combination (seulement si significatif)

0,0

Ecart de conversion

0,0

Montant (Provisions) au 31 Décembre 2008

-88,7

SENSIBILITÉ DE L'ENGAGEMENT PAR RAPPORT AU TAUX D'ACTUALISATION

(EN %)

31 déc 08

Sensibilité de l'engagement

-10,47%

Sensibilité du coût des services

-15,31%

Sensibilité de la charge d'intérêt (taux d'actualisation)

7,90%

SENSIBILITÉ DE L'ENGAGEMENT PAR RAPPORT AU TAUX D'INFLATION MÉDICALE

(EN %)

31 déc 08

Sensibilité de l'engagement

14,63%

Sensibilité du coût des services

22,30%

Sensibilité de la charge d'intérêt (taux d'actualisation)

14,73%

RETRAITES ET INDEMNITÉS ASSIMILÉES

31 déc 08

AVANTAGES SOCIAUX ACCORDÉS POSTÉRIEUREMENT

À L'EMPLOI AUTRES QUE LES RETRAITES

31 déc 08

30 juin 08

31 déc 08

Hypothèses (moyennes pondérées)

Taux d'actualisation

5,00%

5,00%

Taux d'inflation médicale

4,00%

Taux d'augmentation des salaires

3,50%

Rendement attendu à long terme des actifs

Nombre de bénéficiaires :

• Actifs

2 194

2 194

• Retraités

245

Composition de l'actif de régime

(EN MILLIONS DE MAD)

Retraites et indemnités assimilées

Avantages sociaux accordés postérieurement

à l'emploi autres que les retraites

30 juin 08

31 déc 08

2008

30 juin 08

31 déc 08

2008

Engagement brut à l'ouverture de l'exercice

23,21

24,40

23,21

59,40

62,40

59,40

• part non financée

23,21

24,40

23,21

59,40

62,40

59,40

• part financée

-

-

-

-

-

-

Engagement brut à la clôture de l'exercice

24,40

23,47

23,47

62,40

65,35

65,35

• part non financée

24,40

23,47

23,47

62,40

65,35

65,35

• part financée

-

-

-

-

-

-

NOTE 25 / DETTES FINANCIÈRES

Les dettes financières courantes et non courantes du Groupe se décomposent comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Emprunts obligataires

Emprunts auprès des établissements de crédit

360

400

Dettes de location financement

Dettes sur engagement de rachat d'intérêts minoritaires

Autres dettes financières

1 106,9

2 441,3

Total dettes financières non courantes

1 466,9

2 841,3

Emprunts obligataires

62,5

Emprunts auprès des établissements de crédit

1 016,9

432,1

Dettes de location financement

Dettes sur engagement de rachat d'intérêts minoritaires

Autres dettes financières

49,8

Total dettes financières courantes

1 066,7

494,6

Total

2 533,6

3 335,9

Les dettes financières non courantes ont connu une baisse de 1 374,4 MDH dont :

* Emprunt CMT de CTT pour un montant global de 120,0 MDH.

* Remboursement emprunts CMT de CMG et AGM : - 80,0 MDH.

* Reclassement emprunt mois d'un an : - 80,0 MDH.

* Nette amélioration du MTM sur dérivés matières : - 1334,4 MDH.

NOTE 26 / DETTES FOURNISSEURS

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Dettes fournisseurs

492.1

351.9

Autres créditeurs (hors instruments dérivés)

362.1

161.0

Total des dettes fournisseurs et autres créditeurs

854.2

512.9

NOTE 27 - INSTRUMENTS FINANCIERS

JUSTE VALEUR DES ACTIFS FINANCIERS IFRS7

En raison de leur caractère court terme, la valeur comptable des créances d'exploitation, de la trésorerie, des comptes courants de trésorerie est une estimation de leur juste valeur.

La juste valeur des autres instruments financiers est déterminée par référence au prix de marché résultant d'échanges sur une Bourse de Valeurs Nationales ou un marché de gré à gré.

Lorsqu'aucun cours de marché coté n'est disponible, la juste valeur est estimée à partir d'autres méthodes de valorisation telles que la valeur actualisée des flux de trésorerie. En tout état de cause, l'estimation des valeurs de marché se fonde sur une certaine interprétation des informations de marché nécessaires à la valorisation. L'utilisation de différentes estimations, méthodes et hypothèses peut avoir un effet important sur les montants estimés de juste valeur. Les méthodes utilisées sont les suivantes :

• Titres de participation dans des sociétés non consolidées :

o Pour les actions de sociétés cotées, la juste valeur est déterminée sur la base du cours de Bourse publié le jour de la clôture considérée.

o Pour les actions de sociétés non cotées, lorsque la juste valeur ne peut être déterminée de façon fiable, les titres sont valorisés à la quote-part de situation nette IFRS, ou à défaut, à la quote-part de la situation nette établie selon les règles marocaines. En l'absence d'information sur la situation nette IFRS ou Maroc Gaap, les titres sont valorisés à leur coût.

• Instruments dérivés : la valeur de marché des opérations de taux, de change et de matières est estimée à partir de valorisations provenant des contreparties bancaires ou de modèles financiers communément utilisés sur les marchés financiers, sur la base des données de marché à la date de clôture de l'exercice.

Le tableau ci-après détaille la valeur comptable et la juste valeur des actifs financiers comptabilisés au bilan :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Valeur comptable ↔ Juste valeur

Trésorerie et Équivalents de trésorerie

146.0

181.1

Clients et autres débiteurs

704.7

930.2

Autres actifs financiers

415.2

345.6

Total

1 265.9

1 456.9

JUSTE VALEUR DES PASSIFS FINANCIERS IFRS7

En raison de leur caractère court terme, la valeur comptable des concours bancaires courants, des dettes fournisseurs et autres créditeurs et des emprunts à court terme apparaît comme une estimation de leur juste valeur.

La juste valeur des autres instruments financiers est déterminée par référence au prix de marché résultant d'échanges sur une Bourse de Valeurs Nationales ou un marché de gré à gré.

Lorsqu'aucun cours de marché coté n'est disponible, la juste valeur est estimée à partir d'autres méthodes de valorisation telles que la valeur actualisée des flux de trésorerie. En tout état de cause, l'estimation des valeurs de marché se fonde sur une certaine interprétation des informations de marché nécessaires à la valorisation. L'utilisation de différentes estimations, méthodes et hypothèses peut avoir un effet important sur les montants estimés de juste valeur. Les méthodes utilisées sont les suivantes :

• Dettes de financement : la juste valeur des dettes de financement (emprunts obligataires, dettes auprès des établissements de crédit...) correspond à leur coût amorti (valeur nominale diminuée des frais d'émission de l'emprunt si ces derniers représentent au moins 1% de cette valeur).

• Instruments dérivés : la valeur de marché des opérations de taux et de change est estimée à partir de valorisations provenant des contreparties bancaires ou de modèles financiers communément utilisés sur les marchés financiers, sur la base des données de marché à la date de clôture de l'exercice.

Le tableau ci-après détaille la valeur comptable et la juste valeur des passifs financiers comptabilisés au bilan :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Valeur comptable ↔ Juste valeur

Concours bancaires courants

1 016.9

432.1

Fournisseurs et autres créditeurs

854.4

513.0

Emprunts obligataires

0.0

62.5

Dettes de location financement

Autres passifs financiers

1 156.8

2 441.3

Options de vente octroyées à des minoritaires

Dettes de financement

360.0

400.0

Total

3 388.0

3 848.8

GESTION DES RISQUES

Le Groupe utilise des instruments financiers dérivés pour gérer son exposition aux fluctuations de cours de change et de prix de matières premières.

Les risques de change et de matières premières font l'objet d'une gestion décentralisée au niveau des filiales qui gèrent en concertation avec le Holding, leurs risques de marchés.

RISQUE DE PRIX COUVERTS

Compte tenu de la nature de ses activités, le Groupe MANAGEM est largement exposé aux fluctuations des prix des matières premières qu'il commercialise et aux taux de change avec lesquels sont libellées ses ventes.

La politique de couverture vise à protéger le Groupe MANAGEM des risques de prix susceptibles d'avoir un impact significatif sur sa rentabilité à court et à moyen terme. Pour gérer ces risques de marché, le recours aux instruments financiers dérivés (matières premières et change), est admis dans l'objectif exclusif de couverture.

Les produits dérivés utilisés par le Groupe sont qualifiés de couverture de flux de trésorerie (Cash Flow Hedge) ou de Trading, au regard de la norme IAS 39.

RISQUES DE PRIX DES MÉTAUX

MANAGEM couvre le risque attribuable aux variations du prix de vente des métaux, qui sont exprimées en dollars US.

La relation de couverture correspond à la couverture de flux de trésorerie futurs, issus de ventes futures de matières premières (zinc, plomb, cuivre, argent et or) déterminées en fonction d'un planning de production.

Les instruments dérivés ont vocation à couvrir un budget prévisionnel, soit des flux de trésorerie futurs. C'est une relation de type Cash Flow Hedge.

RISQUES DE CHANGE

La politique du risque de change au sein du Groupe vise à couvrir les expositions budgétaires en devises hautement probables et/ou les engagements fermes à l'importation et à l'exportation.

Les expositions futures en devises sont déterminées dans le cadre d'une procédure budgétaire régulièrement réactualisée.

L'horizon de couverture actuel n'excède pas l'année à chaque date de clôture. Le Groupe a choisi de passer directement les variations de juste en résultat Trading.

COMPTABILISATION AU 31/12/2008

Risque sur matières premières

Au 31 décembre 2008, l'enregistrement dans le bilan à la juste valeur des produits dérivés liés à la couverture du risque de matières premières s'est traduit par une perte de - 1019 MMAD, enregistrée pour - 26 MMAD en couverture de flux de trésorerie et - 193.7 MMAD en Trading.

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

Total Mtm

31 déc 07

Total Mtm

Couverture de flux de trésorerie (a)

(826.1)

(2 429.0)

Argent

(552)

(1 376.0)

Or

(369)

(678.0)

Zinc

62

(156.0)

Plomb

-9

(198.0)

Cuivre

42

(21.0)

Dérivés classés en Trading (b)

(193.7)

(6.0)

Total (a) + (b)

(1 019.7)

(2 435.0)

RISQUE DE CHANGE :

Au 31 décembre 2008, l'enregistrement dans le bilan à la valeur de marché des produits dérivés liés à la couverture du risque de change est de 2,9 MMAD et s'est traduite par une perte sur le résultat de - 2,7 MMAD.

(EN MILLIONS DE MAD)

MtM au 31 déc 2007

MtM au 31 déc 2006

Impact sur le résultat

Impact sur les capitaux propres

Dérivés classés en Trading

(49.8)

2,9

- 52,7

ANALYSE DE SENSIBILITÉ

RISQUE DE MÉTIÈRES PREMIÈRES

Au 31 décembre 2007, le niveau de la juste valeur des dérivés sur les matières premières du Groupe est de - 2 441 MMAD.

Le scénario correspondant à des variations de cours des métaux de + 10% maximisant le risque sur matières premières du Groupe, à savoir une hausse de + 10% des cours de l'Argent, de l'Or, du Zinc, du Plomb et du Cuivre par rapport aux cours spot de clôture entraînerait une perte de - 2 880,7 MMAD enregistrée pour - 2 978,3 MMAD en couverture de flux de trésorerie et pour + 97,6 MMAD en Trading, soit une variation de - 439,4 MMAD.

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 2008

Total Mtm

(a)

+10% des cours spot

des sous-jacents

au 31.12.2008 (b)

Total variation

de Mtm

(b) - (a)

Impact sur

le résultat

Impact sur

les capitaux

propres

Argent

(551)

(683)

-132.0

(683)

Or

(568)

(667)

-99.4

10

(677)

Zinc

62

46

-15.7

46

Plomb

-5

(11)

-6.0

(11)

Cuivre

42

38

-4.0

38

Total

(1 019.7)

(1 276.7)

(257.0)

10

(1 286.7)

RISQUE DE CHANGE

Le niveau de la juste valeur des dérivés de change du Groupe au 31 décembre 2007 est d'environ - 6 MMAD.

Le scénario correspondant à des variations de change de 10% maximisant le risque de change du Groupe, à savoir une hausse de 10% du dollar US vis-à-vis du dirham, entraînerait un gain de change en résultat de millions de MAD.

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 2008

Total Mtm

(a)

+10% des cours

au 31.12.2008

(b)

Total variation

de Mtm

(b) - (a)

Impact sur

le résultat

Impact sur

les capitaux

propres

Total

(49.8)

59

108.8

59

0

Au 31 décembre 2008, les flux contractuels (principal et intérêts) non actualisés sur l'encours des passifs financiers par date de maturité sont les suivants :

PAR ÉCHEANCE EN MILLIONS DE MAD

- 1 an

1 à 5 ans

+ 5 ans

Total

Emprunts obligataires

-

Emprunts auprès d'établissements de crédit

360

360.0

Dettes de location financement

Dettes sur engagement de rachat d'intérêts minoritaires

Autres dettes financières

1 016.9

1 016.9

Au 31 décembre 2008

1 016.9

360.0

1 376.9

Au 31 décembre 2007

494.6

400.0

894.6

NOTE 28 / AUTRES ENGAGEMENTS

ENGAGEMENTS DONNÉS DANS LE CADRE DE L'ACTIVITÉ COURANTE

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Avals, cautions et garanties donnés

31.5

31.9

Dettes garanties par des actifs nantis ou hypothéqués

Autres engagements donnés

Total

31.5

31.9

ENGAGEMENTS REÇUS

Les engagements reçus se détaillent comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Avals, cautions et garanties reçus

2.8

Nantissement et hypothèques reçus

Autres engagements reçus

Total

0.0

2.8

AUTRES INFORMATIONS

En 2008, Le Groupe MANAGEM a contracté au profit de sa filiale CTI un financement à long terme pour un montant de 120 MDH dont les principales caractéristiques sont les suivantes :

EMPRUNT CTI

Montant principal du financement (CTI)

120 millions

Maturité

7 Ans

Taux

5,59 %

NOTE 29 - PARTIES LIÉES

TRANSACTIONS AVEC LES PRINCIPAUX DIRIGEANTS

Les avantages accordés aux principaux dirigeants se décomposent comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Avantages à court terme

16.4

13.2

Avantages postérieurs à l'emploi

Autres avantages à long terme

Indemnités de fin de contrat de travail

Paiements en action

Total

16.4

13.2

Au titre de l'exercice 2008, les principaux dirigeants du Groupe ont perçu 16.4 MDH.

Au titre de l'exercice 2007, les principaux dirigeants du Groupe ont perçu 13.2 MDH.

La rémunération des administrateurs et des membres du Comité de Direction incluses dans les charges de personnel se décompose comme suit :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Administrateurs

Membres du comité de direction

16.4

13.2

Total

16.4

13.2

TRANSACTIONS AVEC LES AUTRES PARTIES LIÉES

Les transactions avec les autres parties liées se décomposent de la façon suivante :

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Actif

Créances client (net)

-

-

Autres débiteurs courants

Autres actifs non courants

Passif

Dettes fournisseurs

17.6

4.5

Autres dettes courantes

150.0

Autres dettes à long terme

Total

167.6

4.5

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Chiffre d'affaires

Autres produits

Achats et autres charges externes

17.2

14.1

Autres (FF)

3.1

3.6

Total

20.3

17.8

Les autres parties liées comprennent la maison mère ONA. Les transactions portent sur les avances en comptes courants et les rémunérations y afférentes.

NOTE 30 / TABLEAU DES FLUX DE TRESORERIE

DÉTAIL DE L'INCIDENCE DE LA VARIATION DU BFR SUR LA TRÉSORERIE DE L'EXERCICE

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Variation des stocks

76

2.4

Variation des créances

237

211.3

Variation des dettes

329

15.3

Variation du BFR

490.1

228.9

RÉCONCILIATION DE LA TRÉSORERIE NETTE AFFICHÉE AU BILAN ET AU TFT

(EN MILLIONS DE MAD)

31 déc 08

31 déc 07

Trésorerie et équivalents de trésorerie nette - bilan

790.8

250.9

Trésorerie et équivalents de trésorerie - TFT

790.8

250.9

1

Trésorerie nette = trésorerie et équivalent de trésorerie - dettes envers les établissements de crédit

NOTE 31 / PERIMETRE DE CONSOLIDATION AU 31 DECEMBRE 2008

La liste ci-dessous reprend les sociétés incluses dans les états financiers consolidés :

DÉNOMINATION SOCIALE

Déc. 2008

% intérêts

Déc. 2007

% intérêts

Méthode

de consolidation

MANAGEM

Maroc

100.00%

100.00%

Consolidante

Compagnie Minière des Guermassas

Maroc

76.91%

76.91%

IG(*)

Compagnie de Tifnout Tighanimine

Maroc

99.77%

99.77%

IG

Akka Gold Mining

Maroc

78.47%

78.47%

IG

Manatrade

Suisse

100.00%(**)

0.00%

IG

MANAGEM International

Suisse

100.00%

100.00%

IG

Société Métallurgique d'Imliter

Maroc

74.19%

74.19%

IG

Société Anonyme d'entreprise Minière

Maroc

99.77%

99.77%

IG

Somifer

Maroc

99.77%

99.77%

IG

Reminex

Maroc

100.00%

100.00%

IG

Techsub

Maroc

99.87%

99.87%

IG

(*) IG : intégration globale

(**) Entrée dans le périmètre de consolidation de Manatrade en 2008

NOTE 32 / RESPONSABILITE DE L'INFORMATION FINANCIERE, DATE D'APPROBATION ET POUVOIR DE RECTIFICATION

Nous attestons, à notre connaissance, que les comptes sont établis conformément aux normes comptables applicables et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière et du résultat du Groupe MANAGEM et que le rapport annuel d'activité présente un tableau fidèle des événements importants intervenus au cours de l'exercice.

COMPTES SOCIAUX

COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES (HORS TAXES)

NATURE

OPERATIONS

TOTAL

DE L'EXERCICE

3 = 1 + 2

TOTAL DE

L'EXERCICE

PRECEDENT

Propres à

l'exercice

(1)

Concernant

les exercices

précédents (2)

I-PRODUITS D'EXPLOITATION

• Ventes de marchandises (en l'état)

118 970 194,09

118 970 194,09

113 619 618,34

• Ventes de biens et services produits

• Variation de stocks de produits(±) (1)

23 106 775,56

23 106 775,56

14 836 801,76

• Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même.

• Subventions d'exploitation

300 000,00

300 000,00

2 032 899,88

• Autres produits d'exploitation

• Reprises d'exploitation; transferts de charges.

TOTAL I

142 376 969,65

142 376 969,65

130 489 319,98

II-CHARGES D'EXPLOITATION

• Achats revendus (2) de marchandises

7 053,99

• Achats consommés (2) de matières et fournitures

48 559 690,96

48 566 744,95

37 110 436,56

• Autres charges externes

24 975 350,47

-67 636,02

24 907 714,45

24 522 079,57

• Impôts et taxes

2 168 411,61

88,00

2 168 499,61

2 758 945,50

• Charges de personnel

44 588 703,69

-4 713 796,15

39 874 907,54

37 626 372,84

• Autres charges d'exploitation

400 000,00

400 000,00

400 000,00

• Dotation d'exploitation

29 030 769,63

29 030 769,63

22 069 044,11

TOTAL II

149 722 926,36

-4 774 290,18

144 948 636,18

124 486 878,58

III-RESULTAT D'EXPLOITATION (I-II)

-2 571 666,53

6 002 441,40

IV-PRODUITS FINANCIERS

• Produits des titres de participation et autres titres immobilisés.

133 945 000,00

133 945 000,00

50 899 116,00

• Gains de change

233 740,21

233 740,21

59 703,40

• Intérêts et autres produits financiers

22 041 141,80

22 041 141,80

9 606 187,79

• Reprises financières; transfert de charges

196 803,32

196 803,32

81 416,98

TOTAL IV

156 416 685,33

156 416 685,33

60 646 424,17

V-CHARGES FINANCIERES

• Charges d'intérêts

42 105 983,52

100,00

42 106 083,52

27 018 433,48

• Pertes de change

25 520,59

25 520,59

135 788,99

• Autres charges financières

• Dotations financières

723 870,63

723 870,63

196 803,32

TOTAL V

42 855 374,74

100,00

42 855 474,74

27 351 025,79

VI-RESULTAT FINANCIER (IV-V)

113 561 210,59

33 295 398,38

VII-RESULTAT COURANT (III+VI)

110 989 544,06

39 297 839,78

VIII-PRODUITS NON COURANTS

• Produits des cessions d'immobilisations

98 602 181,19

98 602 181,19

• Subventions d'équilibre

• Reprises sur subventions d'investissement

• Autres produits non courants

17 651,00

17 651,00

225 585,00

• Reprises non courantes; transferts de charges

TOTAL VIII

98 602 181,19

17 651,00

98 619 832,19

225 585,00

IX-CHARGES NON COURANTES

• Valeurs nettes d'amortissements des Immobilisations cédées.

86 920 628,23

86 920 628,23

• Subventions accordées

• Autres charges non courantes

100,00

100,00

317 715,00

• Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions.

TOTAL IX

86 920 728,23

86 920 728,23

317 715,00

X-RESULTAT NON COURANT (VIII±IX)

11 699 103,96

-92 130,00

XI-RESULTAT AVANT IMPOTS (VII-X)

122 688 648,02

39 205 709,78

XII-IMPOTS SUR LES RESULTATS

1 380 059,00

1 380 059,00

814 356,00

XIII-RESULTAT NET (XI-XII)

121 308 589,02

38 391 353,78

TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII)

397 413 487,17

191 361 329,15

TOTAL DES CHARGES (II+V+IX+XII)

276 104 898,15

152 969 975,37

RESULTAT NET (PRODUITS-CHARGES)

121 308 589,02

38 391 353,78

(1) | Variation de stocks : stock final-stock initial; augmentation (+) ; diminution (-)

(2) | Achats revendus ou consommés : achats - variation de stocks.

BILANS SOCIAUX - EXERCICE CLOS LE 31/12/2008

ACTIF

EXERCICE

Net

L'EXERCICE

PRECEDENT

Brut

Amortissements

et provisions

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS (A)

6 252 765,93

6 108 652,73

144 113,20

216 169,80

• Frais préliminaires

17 199,00

17 199,00

• Charges à répartir sur plusieurs exercices

6 235 566,93

6 091 453,73

144 113,20

216 169,80

• Primes de remboursement des obligations

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (B)

68 558 558,52

68 212 174,63

346 383,89

608 286,69

• Immobilisation en recherche et développement

67 477 334,97

67 477 334,97

• Brevets, marques, droits et valeurs similaires

1 081 223,55

734 839,66

346 383,89

608 286,69

• Fonds commercial

• Autres immobilisations incorporelles

IMMOBILISATIONS CORPORELLES (C)

64 430 376,66

45 716 290,57

18 714 086,09

16 885 216,54

• Terrains

1 771 534,06

1 771 534,06

1 771 534,06

• Constructions

5 930 787,94

741 348,47

5 189 439,47

5 485 978,86

• Installations techniques, matériel et outillage

686 909,39

616 235,22

70 674,17

92 990,03

• Matériel de transport

933 923,92

669 788,69

264 135,23

484 348,49

• Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers

50 842 461,68

43 688 918,19

7 153 543,49

9 050 365,10

• Autres immobilisations corporelles

• Immobilisations corporelles en cours

4 264 759,67

4 264 759,67

IMMOBILISATIONS FINANCIERES (D)

1 523 377 375,43

1 523 377 375,43

1 610 301 416,96

• Prêts immobilisés

19 083,73

19 083,73

22 497,03

• Autres créances financières

10 000,00

10 000,00

10 000,00

• Titres de participation

1 523 348 291,70

1 523 348 291,70

1 610 268 919,93

• Autres titres immobilisés

ECARTS DE CONVERSION - ACTIF (E)

• Diminution des créances immobilisées

• Augmentation des dettes de financement

TOTAL I (A + B + C + D + E)

1 662 619 076,54

120 037 117,93

1 542 581 958,61

1 628 011 089,99

STOCKS (F)

• Marchandises

• Matières et fournitures consommables

• Produits en cours

• Produits intermédiaires et produits résiduels

• Produits finis

CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (G)

766 340 840,12

766 340 840,12

405 025 647,88

• Fournisseurs débiteurs, avances et acomptes

422 596,77

422 596,77

120 992,61

• Clients et comptes rattachés

123 891 761,26

123 891 761,26

80 796 845,50

• Personnel - Débiteur

186 802,53

186 802,53

291 749,59

• Etat - Débiteur

10 264 115,57

10 264 115,57

16 282 334,84

• Comptes d'associés

630 759 412,00

630 759 412,00

306 526 023,00

• Autres débiteurs

• Comptes de régularisation-Actif

816 151,99

816 151,99

1 007 702,34

TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT (H)

37 200,00

37 200,00

456 100,00

ECART DE CONVERSION - ACTIF (éléments circulants) (I)

723 870,63

723 870,63

196 803,32

TOTAL II (F + G + H + I)

767 101 910,75

767 101 910,75

405 678 551,20

TRESORERIE - ACTIF

637 141 373,88

6 461 961,88

988 139,97

• Chèques et valeurs à encaisser

• Banques, T.G et C.C.P débiteurs

637 075 352,05

6 395 940,05

953 679,71

• Caisses, Règles d'avances et accréditifs

66 021,83

66 021,83

34 460,26

TOTAL III

637 141 373,88

6 461 961,88

988 139,97

TOTAL GENERAL I + II + III

3 066 862 361,17

120 037 117,93

2 316 145 831,24

2 034 677 781,16

I Arêté l'actif du bilan 2008 à la somme de Deux milliards trois cent seize millions cent quarante-cinq mille huit cent trente et un dirhams et vingt-quatre centimes.

BILANS SOCIAUX - EXERCICE CLOS LE 31/12/2008

EXERCICE

EXERCICE PRECEDENT

PASSIF

CAPITAUX PROPRES

• Capital social ou personnel (1)

850 772 100,00

850 772 100,00

• moins: actionnaires, capital souscrit non appelé

= Capital appelé dont versé.....

850 772 100,00

850 772 100,00

• Primes d'émission, de fusion, d'apport

• Ecarts de réévaluation

• Réserve légale

63 017 980,58

61 098 412,89

• Autres réserves

300 472 670,00

300 472 670,00

• Report à nouveau (2)

7 986 098,63

99 130 127,54

• Résultats nets en Instance d'affectation (2)

• Résultat net de l'exercice (2)

121 308 589,02

38 391 353,78

TOTAL DES CAPITAUX PROPRES (A)

1 343 557 438,23

1 349 864 664,21

CAPITAUX PROPRES ASSIMILES (B)

• Subventions d'investissement

• Provisions réglementées pour amortissements dérogatoires

• Provisions réglementées pour plus-values en Instance d'imposition

• Provisions réglementées pour investissements

• Provisions réglementées pour reconstitution des gisements

• Provisions réglementées pour acquisition et construction de logements

• Autres provisions réglementées

DETTE DE FINANCEMENT (C)

• Emprunts Obligataires

• Emprunts auprès des établissements de crédit

• Avances de l'Etat

• Dettes rattachées à des participations et billets de fonds

• Avances reçues et comptes courants bloqués

• Fournisseurs d'immobilisations, cautionnements reçus et autres dettes de financement

PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES & CHARGES (D)

• Provisions pour risques

• Provisions pour charges

ECARTS DE CONVERSION - PASSIF (E)

• Augmentation des créances Immobilisées

• Diminution des dettes de financement

TOTAL I (A+B+C+D+E)

1 343 557 438,23

1 349 864 664,21

DETTE DU PASSIF CIRCULANT (F)

• Fournisseurs et comptes rattachés

279 511 739,70

332 231 799,21

• Clients créditeurs, avances et acomptes

66 037 026,56

15 727 210,77

• Personnel - Créditeur

4 911 041,88

4 921 146,63

• Organismes Sociaux

5 423 001,12

4 202 285,87

• Etat - Créditeur

19 128 800,88

13 516 224,61

• Comptes d'associés - Créditeurs

173 016 677,20

287 584 366,20

• Autres Créanciers

• Comptes de régularisation-Passif

10 995 192,06

6 280 565,13

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (G)

ECARTS DE CONVERSION-PASSIF (Eléments circulants) (H)

•

723 870,63

196 803,32

•

504 029,36

913 130,32

TOTAL II (F + G + H)

280 739 639,69

333 341 732,85

TRESORERIE - PASSIF

• Crédits d'escompte

• Crédits de Trésorerie

• Banques (soldes créditeurs)

691 848 753,32

351 471 384,10

TOTAL III

691 848 753,32

351 471 384,10

TOTAL GENERAL I+II+III

2 316 145 831,24

2 034 677 781,16

(1) I Capital personnel débiteur (-)

(2) I Bénéficiaire (+) ; déficitaire (-)

I Arrêté le Passif du bilan 2008 à la somme de Deux milliards trois cent seize millions cent quarante-cinq mille huit cent trente et un dirhams et vingt-quatre centimes.

Aux Actionnaires

Managem S.A.

Casablanca

RAPPORT GENERAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES

EXERCICE DU 1

ER

JANVIER AU 31 DECEMBRE 2008

Conformément à la mission qui nous a été confiée par votre Assemblée Générale du 21 mai 2008, nous avons effectué l'audit des états de synthèse ci-joints de la Société Managem S.A. comprenant le bilan, le compte de produits et charges, l'état des soldes de gestion, le tableau de financement et l'état des informations complémentaires (ETIC) relatifs à l'exercice clos le 31 décembre 2008. Ces états de synthèse font ressortir un montant de capitaux propres et assimilés de DH 1 343 557 438 dont un bénéfice net de DH 121 308 589.

Responsabilité de la Direction

La Direction est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de ces états de synthèse, conformément au référentiel comptable admis au Maroc. Cette responsabilité comprend la conception, la mise en place et le suivi d'un contrôle interne relatif à l'établissement et la présentation des états de synthèse ne comportant pas d'anomalie significative, ainsi que la détermination d'estimations comptables raisonnables au regard des circonstances.

Responsabilité des Auditeurs

Notre responsabilité est d'exprimer une opinion sur ces états de synthèse sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit selon les Normes de la Profession au Maroc. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d'éthique, de planifier et de réaliser l'audit pour obtenir une assurance raisonnable que les états de synthèse ne comportent pas d'anomalie significative.

Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les informations fournis dans les états de synthèse. Le choix des procédures relève du jugement de l'auditeur, de même que l'évaluation du risque que les états de synthèse contiennent des anomalies significatives. En procédant à ces évaluations du risque, l'auditeur prend en compte le contrôle interne en vigueur dans l'entité relatif à l'établissement et la présentation des états de synthèse afin de définir des procédures d'audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacité de celui-ci. Un audit comporte également l'appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et le caractère raisonnable des estimations comptables faites par la Direction, de même que l'appréciation de la présentation d'ensemble des états de synthèse.

Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.

Opinion sur les états de synthèse

Nous certifions que les états de synthèse cités au premier paragraphe ci-dessus sont réguliers et sincères et donnent, dans tous leurs aspects significatifs, une image fidèle du résultat des opérations de l'exercice écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine de la Société Managem S.A. au 31 décembre 2008 conformément au référentiel comptable admis au Maroc.

Vérifications et informations spécifiques

Nous avons procédé également aux vérifications spécifiques prévues par la loi et nous nous sommes assurés notamment de la concordance des informations données dans le rapport de gestion du Conseil d'Administration destiné aux actionnaires avec les états de synthèse de la Société.

Casablanca, le 17 mars 2009

Les Commissaires aux Comptes

Price Waterhouse

A. Bidah

Associé

Deloitte Audit

F. Britel

Associé

Price Waterhouse

101, Bd Messira Al khadra - Casablanca

Tél: 0522 98 40 40 / 0522 77 90 00

Fax: 0522 77 90 90 / 0522 99 11 96

I.F 01031195 - R.C 34533 - CNSS. 1618620

Deloitte Audit

288 Boulevard Zerktouni

- CASABLANCA

Tél : 022 22 47 34/35/36

Fax : 022 22 40 78

Price Waterhouse Coopers logo

Price Waterhouse

101, E d Massira Al Khadra

20100 CASABLANCA

Deloitte logo

Deloitte Audit

288, Boulevard Zerktouni

CASABLANCA

Aux Actionnaires

MANAGEM S.A.

Casablanca

RAPPORT SPECIAL DES COMMISSAIRES AUX COMPTES SUR LES

CONVENTIONS VISEES A L'ARTICLE 56 DE LA LOI 20-05 MODIFIANT

ET COMPLETANT LA LOI 17-95 SUR LA SOCIETE ANONYME –

EXERCICE DU 1

er

JANVIER AU 31 DECEMBRE 2008

En application de la loi 20-05 modifiant et complétant la loi 17-95 relative aux sociétés anonymes, nous portons à votre connaissance les conventions visées par cette loi qu'il vous appartient d'approuver.

1. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DE L'EXERCICE

Néan.

2. CONVENTIONS CONCLUES AU COURS DES EXERCICES ANTERIEURS

ET DONT L'EXECUTION S'EST POURSUIVIE DURANT L'EXERCICE

2.1 Convention de mise à disposition du personnel conclue avec la société Lamikal

Cette convention prévoit la mise à disposition du personnel de Managem au profit de la société Lamikal.

Les produits comptabilisés par Managem S.A. à ce titre pour l'exercice 2008 s'élèvent à DH 13 292 000 hors taxes.

2.2 Convention de mise à disposition du personnel conclue avec la société RGGG

(Gabon)

Cette convention prévoit la mise à disposition du personnel de Managem au profit de la société RGGG.

Les produits comptabilisés par Managem S.A. à ce titre pour l'exercice 2008 s'élèvent à DH 6 557 271 hors taxes.

2.3 Convention de mise à disposition des cadres conclue avec la société Reminex

Cette convention prévoit la mise à disposition de cadres de Reminex au profit de Managem S.A.

Les charges comptabilisées par Managem S.A. à ce titre pour l'exercice 2008 s'élèvent à DH 358 478 hors taxes.

2.4 Conventions de couverture de l'or avec la société SML (Niger)

Cette convention prévoit la réalisation par Managem pour le compte de SML des opérations de couverture de l'or, en contre-partie d'une marge égale à USD 5 par once couverte.

Les produits de Managem S.A. se sont élevés, à ce titre, pour l'exercice 2008 à DH 1 333 204 hors taxes.

2.5 Conventions conclues entre Managem et ses autres filiales

2.5.1 Convention d'administration des affaires

La convention prévoit les prestations fournies par Managem à ses filiales dans les domaines de la Direction Générale, de la gestion courante des opérations de trésorerie, du contrôle de gestion, de l'assistance financière, juridique et fiscale, du développement et de l'administration des systèmes d'information, de la commercialisation et de l'administration des ventes.

La rémunération varie selon les filiales, entre 1,65 % et 4,65 % du chiffre d'affaires hors taxes. Cette rémunération s'est élevée pour l'exercice 2008 à DH 52 643 734 hors taxes. Elle est détaillée comme suit :

Filiale

Taux

Rémunération

CMG

1,65 %

10 010 300

CTT

1,65 %

14 301 918

SMI

4,65 %

15 412 314

SAMINE

4,15% et 4,65%

4 889 320

AGM

3,15%

3 746 307

REMINEX

3,15 %

3 186 369

TECHSUB

1,65 %

1 097 206

52 643 734

2.5.2 Convention de gestion et de suivi des approvisionnements

La convention prévoit que Managem assure les approvisionnements en consommables et pièces de rechange pour les besoins de l'exploitation et de la maintenance de ses filiales. La rémunération est fixée pour l'ensemble des filiales à 3% des achats stockés.

A ce titre, la rémunération s'est élevée pour l'exercice 2008 à DH 28 563 398 hors taxes. Elle est détaillée comme suit :

Filiale

Taux

Rémunération

CMG

3 %

10 232 062

CTT

3 %

11 040 792

SMI

3 %

2 402 736

SAMINE

3 %

1 396 991

AGM

3 %

2 371 738

REMENEX

3 %

109 865

TECHSUB

3 %

1 009 214

28 563 398

2.5.3 Convention d'administration du personnel

La convention prévoit que Managem assure la gestion de la paie, le recrutement des agents de maîtrise et des ouvriers, la formation, la communication et la mise en place de la démarche qualité.

La rémunération est fixée à 2,5 % de la masse salariale pour l'ensemble des filiales. Cette rémunération s'est élevée pour l'exercice 2008 à DH 9 277 219 hors taxes. Elle est détaillée comme suit :

Filiale

Taux

Rémunération

CMG

2,5 %

2 004 424

CTT

2,5 %

2 039 717

SMI

2,5 %

2 123 333

SAMINE

2,5 %

775 760

AGM

2,5 %

807 922

REMENEX

2,5 %

1 238 830

TECHSUB

2,5 %

287 234

9 277 219

2.5.4 Convention de gestion de trésorerie

La convention prévoit la mise en commun de l'ensemble des disponibilités des différentes unités du groupe dans le but d'optimiser, à la fois le recours au crédit et le placement des excédents de trésorerie.

Les comptes courants débiteurs et avances de trésorerie octroyées par Managem à ses filiales ainsi que les comptes courants créditeurs et avances de trésorerie octroyées par les filiales à Managem sont rémunérés au taux de 3,48% en 2008 contre 2,63% en 2007.

Les produits financiers de MANAGEM se sont élevés à ce titre pour l'exercice 2008 à DH 15 580 742 hors taxes et les charges financières à DH 7 017 859 hors taxes.

2.5.5

Convention de couverture des métaux

Cette convention prévoit la réalisation par Managem pour le compte des sociétés AGM, CMG et SMI des opérations de couverture de métaux. L'encours global de ces opérations de couverture, assorties d'une garantie de Managem s'élève à DH 1 333 204 au 31 décembre 2008. Cette prestation n'est pas rémunérée.

2.6

Convention de gestion de trésorerie conclue avec la société ONA

Cette convention, prévoit la mise en commun de l'ensemble des disponibilités des différentes unités du groupe ONA dans le but d'optimiser, à la fois le recours au crédit et le placement des excédents de trésorerie.

Les comptes courants créditeurs et avances de trésorerie octroyées par la société ONA à Managem sont rémunérés au taux de 5,14% en 2008.

Les charges financières de Managem se sont élevées, à ce titre, pour l'exercice 2008 à DH 3 166 977 hors taxes.

Casablanca, le 17 mars 2009

Les Commissaires aux Comptes

Price Waterhouse

A. Bilah

Associé

Price Waterhouse

101, Bd M

a

taire Al khadra - Casablanca

Tél: 0522.98 40 40 / 0522 77 90 00

Fax: 0522 77 90 90 / 0522 99 11 96

I.F 01031195 - R.C 34533 - CNSS 1818620

Deloitte Audit

F. Britel

Associé

Deloitte Audit

288 Boulevard Zerktouni

- CASABLANCA

Tél : 022 22 47 34/35/36

Fax : 022 22 40 78

RÉSOLUTIONS

PREMIERE RESOLUTION

L'Assemblée générale, après avoir entendu lecture des rapports du Conseil d'administration et des Commissaires aux comptes, approuve le bilan et les comptes de l'exercice 2008 tels qu'ils sont présentés, se soldant par un bénéfice net comptable de 121.308.589,02 DH.

Elle approuve également les opérations traduites par ces comptes ou résumées dans ces rapports.

DEUXIEME RESOLUTION

L'Assemblée générale donne aux administrateurs et aux Commissaires aux comptes quitus de l'exécution de leur mandat pour l'exercice 2008.

TROISIEME RESOLUTION

L'Assemblée générale, après avoir entendu lecture du rapport spécial des Commissaires aux comptes sur les conventions visées à l'article 56 de la loi 17-95 approuve les opérations conclues ou exécutées au cours de l'exercice.

QUATRIEME RESOLUTION

L'Assemblée générale décide, sur proposition du Conseil d'administration, d'affecter comme suit les résultats de l'exercice :

• Bénéfice net comptable

121.308.589,02 DH

• Réserve légale (5%)

(-) 6.065.429,45 DH

• Report à nouveau sur exercices antérieurs

7.986.098,63 DH

• Solde

123.229.258,20 DH

qu'elle décide d'affecter au compte report à nouveau.

CINQUIEME RESOLUTION

L'Assemblée générale donne tous pouvoirs au porteur d'un original, d'une copie ou d'un extrait du présent procès-verbal pour accomplir les formalités prescrites par la loi.

The logo for MANAGEM features a stylized graphic of three curved lines in a teal color, with a small red circle at the end of the top curve. Below the graphic, the word "MANAGEM" is written in a bold, sans-serif font.

MANAGEM logo

Twin Center, Tour A, angle boulevards Zerktouni et Al Massira Al Khadra, BP 5199, Casablanca

Téléphone. : 022 95 65 65 - Fax : 022 95 64 64 -
www.managem-ona.com