RAPPORT ANNUEL 2003
Entreprise : WAFA ASSURANCE
Date de publication : 30/09/2004
Type de document : Rapports annuels

MANAGEM

Rapport annuel 2003

The logo of the National Association of Industrialists (ONIA) is located in the bottom left corner. It features the acronym "ONIA" in a bold, black, sans-serif font. Above the "ONIA" text is a stylized graphic element consisting of two overlapping circles and a horizontal line with small vertical segments, resembling a bridge or a series of supports.

Logo of the National Association of Industrialists (ONIA)

The MANAGEM logo is positioned in the bottom right corner. It consists of a square frame containing two curved, teal-colored lines that sweep upwards from left to right. A small red circle is located at the end of the rightmost curve. Below the graphic, the word "MANAGEM" is written in a bold, black, sans-serif font.

MANAGEM logo

SOMMAIRE

Instances dirigeantes..... p.2

Message du Président Directeur Général ..... p.3

MANAGEM, 80 ans de développement et de valorisation

des ressources naturelles ..... p.4

Rapport de gestion..... p.11

Rapport financier ..... p.25

Résolutions..... p.41

INSTANCES DIRIGEANTES

Conseil d'Administration (jusqu'au 30 avril 2004)

M. Rachid BENYAKHLEF

.....

Président Directeur Général

M. Abdelaziz ABARRO

.....

Administrateur

M. Bassim JAÏ HOKIMI

.....

Administrateur

Bureau de Recherches et de Participations Minières

représenté par M

lle

Amina BENKHADRA .....

Administrateur

ONA

représenté par M. Guy MOTAIS DE NARBONNE .....

Administrateur

SIGER

représenté par M. Hassan BOUHEMOU .....

Administrateur

Conseil d'Administration (depuis le 1

er

mai 2004)

M. Abdelaziz ABARRO

.....

Président Directeur Général

M. Bassim JAÏ HOKIMI

.....

Administrateur

Bureau de Recherches et de Participations Minières

représenté par Mlle Amina BENKHADRA .....

Administrateur

ONA

représenté par M. Guy MOTAIS DE NARBONNE .....

Administrateur

SIGER

représenté par M. Hassan BOUHEMOU .....

Administrateur

Comité de Direction

M. Rachid BENYAKHLEF

.....

Président Directeur Général en 2003

M. Abdelaziz ABARRO

.....

Président Directeur Général à partir du 1

er

mai 2004

M. Amin ABRAK

.....

Directeur Général des Exploitations Minières

M. Ismaïl AKALAY

.....

Directeur Général de l'Hydrométallurgie et de la R&D

M. Mustapha HAMMOUD

.....

Directeur Général de l'International

M. Lhou MAACHA

.....

Directeur Central de l'Exploration

M

lle

Nadia FASSI-FEHRI

.....

Directrice Centrale de l'Ingénierie et du Développement

M. Anisse SENNAJI

.....

Directeur Central des Achats, du Marketing et du Commercial

M. Nasr-Eddine AZZAM

.....

Directeur Financier

M. Abdelkerim GUERGACHI

.....

Directeur des Ressources Humaines, Communication & QSE

Portrait of Abdelaziz Abarro, President and General Director of MANAGEM.

Message du Président

Directeur Général

L'année 2003 a été marquée par une évolution défavorable des productions minières due à la complexification des gisements et à la baisse des teneurs exploitées qui a concerné les gisements de Guemassa (zinc, plomb, cuivre), d'Imliter (argent) et d'Akka (or).

Cette évolution a pu être en partie compensée par la remontée des cours des matières premières à la fin de l'année et par quelques effets positifs des couvertures à moyen terme. De ce fait, la baisse du chiffre d'affaires a pu être limitée à -4,8% par rapport à l'année précédente.

Le résultat d'exploitation réalisé au courant de l'exercice 2003 s'élève à 103,3 MDH, traduisant l'évolution des ventes et l'impact des teneurs sur les charges d'exploitation.

Durant l'année 2003, en dépit d'un contexte difficile, MANAGEM a poursuivi activement son programme de développement aussi bien au Maroc qu'à l'international.

Le projet minier Draâ Sfar connaît un avancement satisfaisant en terme de délai. Le démarrage de la production est prévu pour le 3

ème

trimestre 2004.

Le développement minier à l'international a été marqué par le lancement de la construction du projet Samira Hill au Niger au courant du mois de juin 2003, après signature des contrats de financement et mise en place du programme de couverture du cours de l'or. Le démarrage de la production est prévu pour le 3

ème

trimestre 2004 pour une production annuelle de trois tonnes d'or.

L'année 2003 a également connu la poursuite des travaux de mise en valeur du gisement de Mana au Burkina Faso dont les ressources sont estimées à 25 tonnes d'or. La finalisation de l'étude de faisabilité est prévue pour le second semestre 2004.

L'impact négatif causé par les couvertures à moyen terme laisse présager une année 2004 aussi difficile. Cependant, les fondamentaux de MANAGEM restent solides, avec un horizon prometteur à la hauteur des attentes de ses actionnaires et de ses collaborateurs.

Abdelaziz ABARRO

A photograph of an industrial facility. In the foreground, a large, dark-colored crane structure with yellow safety railings is attached to a multi-story building. The building is light-colored with many small windows. In the background, there are rolling hills and mountains under a cloudy sky. The scene is framed by a thin blue border.

A large industrial crane structure stands prominently in the foreground, attached to a multi-story building. The crane is dark with yellow safety railings. The building is a light-colored, multi-story structure with many small windows. In the background, there are rolling hills and mountains under a cloudy sky.

MANAGEM, 80 ANS

DE DÉVELOPPEMENT

ET DE VALORISATION DES

RESSOURCES NATURELLES

L'EXPLOITATION ET LA VALORISATION

DES GISEMENTS MAROCAINS

COMME MÉTIER "HISTORIQUE"

MANAGEM est l'opérateur historique du secteur minier marocain, exploitant les sous-sols nationaux depuis 1928.

Sa principale activité (représentant plus de 80 % de son chiffre d'affaires) consiste à extraire, concentrer et commercialiser des métaux de base (cuivre, zinc et plomb), des métaux précieux (or et argent), des métaux spéciaux (cobalt) et des substances utiles (fluorine). Au Maroc, le Groupe opère à travers plusieurs sociétés réparties sur l'ensemble du territoire :

•

CMG (Compagnie Minière de Guemassa)

Créée en 1988, CMG exploite le gisement polymétallique de Guemassa, dans la région de Marrakech, et produit depuis 1992 des concentrés de zinc, de plomb et de cuivre. Après avoir reçu en 1999 le "prix national de la Qualité", CMG obtient en 2002 la certification ISO 9001 version 2000 et en 2003 la certification selon la norme environnementale ISO 14001. CMG dispose depuis peu d'un deuxième site d'exploitation,

A miner wearing a hard hat and safety gear, working in a dark, underground tunnel with artificial lighting.

de l'autre côté de Marrakech, à Draâ Sfar où la minéralisation est similaire à celle de Guemassa ;

•

CTT (Compagnie de Tifnout Tighanimine)

Implantée à Bouazzer, CTT a démarré son activité dès 1930. Sa longue expérience lui permet aujourd'hui de bénéficier d'une compétence reconnue dans la recherche, l'exploitation et le traitement du cobalt primaire ;

•

SMI (Société Métallurgique d'Imliter)

Créée en 1969 et cotée en bourse, SMI exploite le gisement métallique d'argent d'Imliter, situé à l'est d'Ouarzazate. Le site est équipé d'une usine de traitement et d'une unité de lixiviation qui permettent l'obtention de lingots d'argent métal d'une pureté de 99,6 % ;

•

Samine (Société Anonyme d'Entreprises Minières)

Samine, qui exploite depuis 1974 le gisement d'El Hammam près de Meknès, compte parmi les premières entreprises minières productrices de fluorine dans le monde. En 1997, Samine est certifiée ISO 9002 pour ses activités de traitement et de livraison de la fluorine, puis ISO 9001 version 94 en 1998 et enfin ISO 9001 version 2000 en 2001 ;

•

AGM (Akka Gold Mining)

Opérationnelle depuis 2001, Akka Gold Mining, située au sud-est d'Agadir, extrait de l'or métal du gisement aurifère d'lourirn, acquis en 1996 par MANAGEM et mis en production après un programme de recherche intense.

Exterior view of a modern building with a flat roof, surrounded by palm trees and greenery, likely a corporate office or facility.

L'INTERNATIONAL :

UN ENJEU STRATÉGIQUE

DEPUIS PLUS DE 10 ANS

MANAGEM a relevé, il y a plus de dix ans, le défi de l'international. En effet, même si son développement se poursuit au Maroc, le rythme de découverte des gisements n'est pas assez soutenu pour lui assurer une croissance à la hauteur de ses capacités et de ses ambitions. Son expérience, son savoir-faire et la solidité de sa structure lui ont permis d'envisager l'expatriation sereinement et de procéder par étapes.

Ainsi, en prenant le contrôle, dès juillet 2000, de la société de ressources minières canadienne Sémafo à hauteur de 53,3 % du capital, MANAGEM a pu s'implanter en Afrique de l'Ouest. La construction et le démarrage en avril 2002 de la mine de Kiniero en Guinée ont donné le "top départ" à l'exploitation de nouvelles mines : Samira Hill au Niger, Mana au Burkina Faso... qui positionneront, à terme, le Groupe en producteur significatif d'or.

L'HYDROMÉTALLURGIE,

UN MÉTIER "NOUVEAU"

À FORTE VALEUR AJOUTÉE

En aval de l'extraction et grâce aux efforts menés en matière de R&D, MANAGEM procède à la valorisation, depuis 1996, de certains minerais par voie hydrométallurgique, obtenant des produits à forte valeur ajoutée, comme les cathodes de cobalt, le sulfate de cuivre et l'oxyde de zinc.

Organisées en structures opérationnelles et basées au complexe industriel de Guemassa près de Marrakech, les unités hydrométallurgiques du Groupe se composent de :

-

l'Hydro 1

, dédié à la production de cathodes de cobalt à partir d'anciens rejets de la mine de Bou-Azzer ;

-

l'unité de grillage

, qui produit du concentré de cobalt grillé et du trioxyde d'arsenic ;

-

l'Hydro 2

, qui permet de multiplier par quatre la production globale de cathodes de cobalt à partir du concentré grillé provenant de l'unité de grillage ;

-

l'unité cuivre sommital

, qui produit des cristaux de sulfate de cuivre à partir du minerai extrait de la mine de Hajar ;

-

l'unité calamine

, qui produit de l'oxyde de zinc de très haute pureté.

En 2003, l'ensemble de ces unités hydrométallurgiques, qui emploient près de 500 collaborateurs, ont été certifiées selon la norme ISO 9001 version 2000 et selon la norme environnementale ISO 14001 comme la totalité du complexe industriel de Guemassa.

LES SERVICES : DES MÉTIERS

À LA POINTE DE LA TECHNIQUE

MANAGEM a étendu son savoir-faire aux métiers de services, dont les prestations expertes et avisées sont proposées aussi bien en interne qu'en externe du Groupe.

L'HOMME,

UN LEVIER DE DÉVELOPPEMENT

POUR LE GROUPE

MANAGEM est une véritable pépinière de talents, qui place l'homme au cœur de sa stratégie de développement, basant sa politique de management des ressources humaines sur la responsabilisation individuelle, la motivation et l'adhésion aux valeurs fondatrices du Groupe.

Considérés comme la première richesse de l'entreprise, les salariés bénéficient ainsi de programmes réguliers de formation et de mise à niveau des compétences, tant dans les métiers spécifiques à la mine (géologie, fond, traitement, hydrométallurgie) que dans les métiers plus communs (maintenance, finance, comptabilité, contrôle de gestion, Qualité, Sécurité, Environnement). Les larges moyens financiers et humains engagés pour perfectionner les équipes portent chaque année leurs fruits, se traduisant par une amélioration en interne du savoir-faire technique et managérial.

•

Reminex

Créée en 1984, Reminex est la filiale “Recherche et Ingénierie” de MANAGEM. Avec plus de 120 collaborateurs - chercheurs, géologues, ingénieurs et techniciens - Reminex est devenue le fer de lance de la modernisation des activités minières du Groupe et est au cœur de tous les projets d’exploration, de valorisation et d’ingénierie. Trois entités, certifiées suivant la norme ISO 9001 version 2000, la composent :

- le centre de recherche, construit sur le site de Guemassa en 1992, qui a pour mission la mise au point de nouveaux procédés, produits et technologies, mais aussi l’élaboration d’analyses et caractérisations minéralogiques et la gestion de l’aspect environnement ;

- la direction exploration, basée à Marrakech, qui prend en charge les travaux de géologie appliquée au Maroc comme à l’international (cartographie géologique, analyses structurales, photogéologie, imagerie satellite, géochimie, géophysique, forages, pétrographie et minéralogie, etc.) ;

- reminex Ingénierie qui assure, grâce à une équipe pluridisciplinaire, la maîtrise d’œuvre globale des nouvelles installations et infrastructures de MANAGEM comme d’entreprises externes, depuis les études de faisabilité économique, en passant par la conception et l’élaboration des plans de fabrication, jusqu’à la supervision des travaux de construction et la mise en service des unités industrielles.

•

Techsub

Société de services constituée en 1992, Techsub centre ses activités sur deux axes :

- les sondages, pour lesquels elle dispose des moyens nécessaires à la reconnaissance géologique et géotechnique des terrains ;

- et les travaux souterrains, pour lesquels elle développe de nouvelles technologies de creusement fiables et adaptés à tous les types de sols.

NOTRE ENGAGEMENT QSE

Sécurité

- Tout accident peut être évité : tout accident doit donc être évité.

- La Sécurité doit être le premier critère dans la conception et la réalisation de tous projets.

- L’encadrement doit mettre en place des plans d’action et s’assurer que chaque employé est suffisamment formé pour le poste qui lui est confié.

Qualité

- Placer le client au centre de nos préoccupations.

- Améliorer en continu et de manière durable la Qualité de nos produits et services.

- Faire de la Qualité un outil de capitalisation de notre savoir-faire.

Environnement

- Se conformer aux exigences réglementaires en vigueur et anticiper les exigences futures.

- Minimiser les impacts des activités sur l’environnement (déchets, effluents liquides, gaz et poussières).

- Préserver les ressources naturelles (matières premières, eau, énergie).

- Développer les technologies les plus respectueuses de l’environnement.

A worker in a blue uniform and white hard hat is walking up a curved metal staircase. The staircase is located next to a large, light-colored wall. The worker is holding onto the yellow handrails of the staircase.

A black and white photograph capturing a tall, complex industrial structure, possibly a drilling rig or a large crane, standing prominently in an open field. The structure is a lattice of metal beams and scaffolding, with multiple levels and stairs. A large, angled beam extends from the side of the main tower. A crowd of people, many wearing hard hats, is gathered at the base of the structure, some appearing to be in conversation or observing the site. The background features rolling hills and a clear sky. The photograph is framed by a thin blue border.

Black and white photograph of a tall, complex industrial structure, likely a drilling rig or crane, with a large crowd of people gathered at its base in an open field.

RAPPORT DE GESTION

I. FAITS MARQUANTS

Le métier de la mine se caractérise par des leviers de compétitivité qui se fondent sur la qualité des gisements (ressources-réserves) et sur les coûts des facteurs de production.

Le portefeuille actuel de mines en exploitation de MANAGEM comprend des propriétés ayant atteint un certain degré de maturité. La plupart des mines traitent actuellement le minerai à leur teneur moyenne de réserves ou aux environs de celle-ci. La baisse des teneurs moyennes des réserves a mené à un fléchissement des volumes de production et à une augmentation des charges.

Toutefois, MANAGEM a réussi à atténuer dans une certaine mesure les incidences de ces tendances grâce à des améliorations de productivité et des progrès techniques.

L'exercice 2003 a démontré l'apport majeur d'un portefeuille diversifié aussi bien en terme de propriétés que de métier. La hausse des productions hydrométallurgiques en particulier pour le cobalt et l'oxyde de zinc qui a assuré sa montée en puissance, a pu en effet compenser partiellement la baisse de la production minière.

La remontée des cours des matières premières à la fin de l'année, ainsi que la politique de couverture à moyen terme de risque de prix que pratique MANAGEM, ont également eu des retombées positives sur les résultats, limitant ainsi leurs baisses.

Les couvertures partielles de devises ont permis de contrecarrer la chute brutale du taux de change $/DH.

En 2003, le Résultat Net Part du Groupe s'établit à 2,3 MDH, en retrait par rapport à l'année précédente : cette évolution à la baisse traduit essentiellement la baisse des teneurs exploitées et du taux de change DH/$.

Malgré un contexte difficile, MANAGEM a poursuivi activement en 2003 ses activités d'exploration, qui se sont soldées par des résultats positifs, notamment en termes de rallongement de la durée de vie de la mine de Kiniéro et de découverte de nouvelles réserves à Bou-Azzer.

Le programme d'exploration des métaux de base dans Jebilet, le Haouz et Guemassa s'est également poursuivi de manière active.

MANAGEM a en outre mis l'accent sur l'avancement de ses projets de mise en valeur et de développement. Au courant de l'année 2003, les travaux de délimitation des ressources de Bleida se sont poursuivis en vue de préparer l'étude de faisabilité.

Le projet minier Drâa Sfar connaît un avancement satisfaisant, aussi bien en termes de délai que de coûts. L'année 2003 a vu la finalisation et le déblocage du financement. Le projet Drâa Sfar, contribuerait pour 40 % de la production en métaux de base. Le démarrage de la production est prévu pour le 2

ème

trimestre 2004.

Le développement minier à l'international a été marqué par le lancement de la construction du projet Samira (Niger) au courant du mois de juin 2003, après signature des contrats de financement et mise en place du programme de couverture du cours de l'or. Le démarrage de la production est prévu pour le 3

ème

trimestre 2004 pour une production annuelle de 3 tonnes d'or.

L'année 2003 a également connu la poursuite des travaux de mise en valeur du gisement de Mana au Burkina Faso dont les ressources sont estimées à 25 tonnes d'or. La finalisation de l'étude de faisabilité est prévue pour le second semestre 2004.

MANAGEM poursuit par ailleurs son action de développement dans les dérivés métalliques en particulier dans le cobalt qui connaît des perspectives favorables.

Au cours du 2

ème

semestre 2003, Semafo a procédé à une augmentation de capital de 12,3 MUSD souscrite par MANAGEM à hauteur de 5,7 MUSD : cette opération s'est traduite par une variation du pourcentage de détention par MANAGEM des titres Semafo de -1,19 %.

Par ailleurs, l'année 2003 a été marquée par :

- la consolidation de la démarche Sécurité et la baisse significative du taux de fréquence ;

- la certification ISO 14001 du site de Guemassa ;

- l'avancement des projets de Développement des Ressources Humaines, à savoir l'alphabétisation, la formation interne et la gestion des carrières ;

- le démarrage et la stabilisation de l'outil ERP (ORACLE) ;

- le démarrage de l'Intranet.

II. MARCHÉS

ZINC

Le cours moyen du zinc s'établit à 828 $/T en 2003 contre 779 $/T en 2002 et 780 $/T durant le premier semestre 2003, soit une progression de 6,4 % par rapport à la moyenne 2002. Ainsi, le cours du zinc a franchi la barre des 1000 $/T au mois de décembre 2003, pour la première fois depuis début 2001.

La reprise des cours enregistrée à partir du 2

ème

semestre 2003 s'explique essentiellement par :

• l'amélioration de l'activité industrielle (+4,6 % par rapport à 2002) aux Etats-Unis notamment dans les secteurs de l'immobilier et de l'automobile qui s'est traduite par une reprise de la demande ;

• la croissance soutenue de la demande chinoise combinée à une réduction de la production locale (23 % de la production mondiale) au vu de la forte tendance baissière des frais de traitement et de raffinage : la demande chinoise concernant les métaux de base s'est accrue en 2003, la Chine figure actuellement parmi les 5 premiers consommateurs mondiaux de zinc.

La poursuite des réductions de capacités minières représente le meilleur espoir pour maintenir dans la durée la reprise des cours vécue au second semestre 2003.

Les analystes de Barclays Capital, du CRU Group, de Metal Bulletin Research prévoient respectivement un cours moyen de 1083, 995 et 944 $/T en 2004.

PLOMB

Le cours moyen du plomb s'établit à 516 $/T en 2003 contre 452 $/T en 2002, soit une hausse de 14 %.

Cette hausse des cours du plomb est la conséquence de la combinaison de plusieurs facteurs :

• l'étroitesse du marché des concentrés, due notamment aux réductions significatives de capacités enregistrées sur les dernières années (-300 KT en 2003) ;

• la faiblesse de l'investissement et les enjeux environnementaux dans les pays développés : peu de nouveaux projets actuellement à l'étude ;

• la baisse des exportations chinoises ;

• la croissance de la demande chinoise en plomb (15 % de la consommation mondiale) ;

• la reprise de l'activité industrielle aux Etats-Unis au 2

ème

semestre 2003 (+4,6 % par rapport à 2002) ;

• la baisse des stocks de -12 % en 2003

Les analystes de Barclays Capital, de Metal Bulletin Research prévoient respectivement un cours moyen de 744 et de 623 $/T pour l'année 2004.

CUIVRE

Le cours moyen du cuivre s'établit à 1780 $/T en 2003 contre 1558 $/T en 2002, en progression de 14,2 %. Les cours ont connu une forte progression à partir du mois de septembre 2003 (cours moyen de 1906 $/T au 2

ème

semestre 2003) pour atteindre leur plus haut niveau depuis 6 ans.

Cette progression s'explique par :

• la croissance de la demande chinoise et la reprise de la production industrielle aux Etats-Unis ;

• les réductions de capacités minières (-7 % en 2002) sur les dernières années à l'échelle mondiale et la baisse de la production chinoise limitée par la pénurie de concentrés et la baisse des frais de traitement et de raffinage ;

• la discipline imposée par les grands producteurs (5 premiers producteurs représentent 50 % de la production mondiale) : politique de stockage de Codelco, 1

er

producteur mondial ;

• la baisse des stocks de -12,3 % en 2003 (le stock global à fin 2003 équivaut à 7,6 semaines de consommation, au plus bas niveau depuis le 2

ème

trimestre 2001).

Les analystes de Barclays Capital prévoient une aggravation du déficit sur le marché du cuivre, ce qui pourrait entraîner une hausse des cours en 2004. Les spécialistes de Barclays Capital et de Metal Bulletin Research prévoient respectivement un cours moyen de 2 463 et 2 075 $/T en 2004.

OR

Les cours de l'or ont connu une très forte progression en 2003, notamment au 2

ème

semestre : en décembre, ils ont franchi la barre de 410 $/Oz (niveau jamais atteint depuis février 1996). La moyenne des cours s'établit à 363,4 $/Oz en 2003, en hausse de 17,3 % par rapport à la moyenne 2002.

La hausse significative des cours de l'or vécue depuis mai 2002 repose sur les éléments suivants :

• la faiblesse du dollar (-28,4 % en 2 ans) par rapport aux autres monnaies encourage les placements dans l'or : le dollar a perdu 17,2 % de sa valeur face à l'euro en 2003 ;

• le métal jaune a attiré beaucoup de fonds d'investissements : l'or est une valeur refuge pour les investisseurs en période de faiblesse des marchés boursiers/financiers et de tensions géopolitiques ;

• la rationalisation des ventes anticipées de production future : le niveau plancher des taux d'intérêts américains décourage les producteurs à effectuer des ventes anticipées de production future ;

• la faiblesse des fondamentaux de l'économie américaine : aggravation du déficit budgétaire et du déficit de la balance commerciale.

Les cours de l'or restent exposés à de multiples zones de risques en 2004 : faiblesse de la demande physique, augmentation de la production minière, reprise de l'économie américaine accompagnée d'un désintéressement des fonds d'investissements pour l'or ...

Les analystes de Barclays Capital, GFMS Ltd, HSBC prévoient respectivement un cours moyen de 420, 448 et 425 $/Oz en 2004.

ARGENT

La moyenne des cours de l'argent s'établit à 4,89 $/Oz en 2003 contre 4,65 $/Oz en moyenne en 2002, soit une progression de +4,95 % essentiellement observée au 2

ème

semestre 2003. Ainsi, les cours de l'argent ont approché la barre des 6 $/Oz à fin décembre 2003, leur plus haut niveau depuis le mois de mai 1998.

Cette tendance à la hausse s'explique par :

• la faiblesse du dollar par rapport aux autres monnaies : environnement favorable aux placements dans les métaux précieux ;

• les niveaux des cours relativement élevés de l'or ont favorisé le placement massif dans l'argent : les positions sur le COMEX ont atteint un niveau record en 2003 avec un volume équivalent à 6 mois de production minière ;

• la croissance de la demande de 1,3 % durant l'année 2003 après 2 années de recul ;

• la quasi-stagnation de l'offre en 2003 (-0,2 % par rapport à 2002).

Les perspectives sur le niveau en 2004 des cours de l'argent restent très mitigées : les analystes de Barclays Capital, GFMS, CRU et HSBC prévoient respectivement un cours moyen de 6,4, 6,12, 5,9 et 5,25 $/Oz en 2004.

COBALT

Les cours du cobalt ont connu une nette progression au 2

ème

semestre 2003, franchissant la barre des 15 $/lb pour le cobalt 99,3 % le 11 décembre 2003. La moyenne des cours 2003 s'établit à 9,76 $/lb pour le cobalt 99,3 % contre 6,84 $/lb enregistrée en 2002, soit une hausse de +42,7 %.

Les facteurs justifiant la reprise des cours du cobalt peuvent être résumés comme suit :

• la reprise de la demande dans le secteur aéronautique et dans le secteur des batteries, notamment en Chine ;

• la reprise de l'activité industrielle aux Etats Unis au 2

ème

semestre 2003 ;

• la faible élasticité à court terme de la production de cobalt, sous-produit du nickel et du cuivre, liée en partie à l'échec de démarrage et au report des nouveaux projets ;

• la sous-activité de certains sites de production pour cause de problèmes politiques (Gécamines) et techniques (Russie) et la fermeture provisoire de certaines raffineries (Canmine, Kasese) ;

• la complexité de la technologie de raffinage du cobalt.

La tendance haussière des cours vécue actuellement pourrait néanmoins être limitée par le niveau élevé des stocks et le comportement des traders sur le marché du cobalt (entente sur les prix, spéculations...).

FLUORINE

Le prix moyen de la fluorine s'établit à 135,87 $/T en 2003 contre 134,12 $/T réalisé en 2002, soit une augmentation de 1,3 %. Cette hausse s'explique par :

• la baisse des quotas d'exportation par le gouvernement chinois pour répondre aux besoins croissants de l'industrie chimique chinoise ;

• la baisse du taux d'abattement sur taxe à l'export en Chine pour la fluorine qui est passé de 17 % à 5 %, ce qui défavorise les exportations de fluorine ;

• la fermeture de plusieurs mines chinoises à cause des mauvaises conditions de sécurité ;

• le niveau bas des stocks (qui auraient encore baissé de plus de 150 000 T en 2003).

L'ensemble de ces facteurs devrait induire une évolution à la hausse des prix de la fluorine. Cependant, les producteurs (autres que les chinois) s'accordent sur le maintien des prix à un niveau relativement bas face à des consommateurs de plus en plus soumis à la compétitivité chinoise sur leurs produits finis.

De plus, les prix devraient connaître une sensible augmentation à moyen terme pour notre qualité de produit, au regard des difficultés de certains producteurs liées à la qualité de leur produit.

III. ACTIVITÉS

1. PRODUCTIONS

31/12/03

31/12/02

% Évolution

Zinc

(T)

131 340

172 560

-23,9 %

Plomb

(T)

22 982

29 890

-23,1 %

Cuivre

(T)

15 376

17 799

-13,6 %

Argent

(Kg)

153 933

219 590

-29,9 %

Cathodes de cobalt

(Kg)

1 431 116

1 354 015

+5,7 %

Fluorine

(T)

73 743

93 126

-20,8 %

Concentré de cobalt

(T)

16 178

16 896

-4,2 %

Or Akka

(Kg)

1 876

2 669

-29,7 %

Or Kiniero

(Kg)

1 453,4

1 306

+11,3 %

Oxyde d'arsenic

(T)

6 920

5 469

+26,5 %

Oxyde de zinc

(T)

10 195

3 040

+235,4 %

Sulfate de cuivre

(Kg)

192 243

418 376

-54,1 %

Mines au Maroc

» CMG :

L'activité minière de CMG a été marquée par une baisse des teneurs exploitées suite à la baisse de la teneur du gisement. Les tonnages exploités ont également reculé suite à la réduction de la puissance minéralisée des tailles exploitées, à la mauvaise tenue des terrains, ainsi qu'à l'épuisement du corps relativement riche mis en production en 2002. La conjonction de ces effets a fait que la production de concentrés a enregistré un recul de 23 %.

L'année 2003 a cependant connu la réussite de la mise en production du niveau 620 dans des conditions d'exploitation difficiles, ainsi que la mise en production du niveau 520 du Corps Nord Est.

Par ailleurs, une amélioration des récupérations plomb/cuivre et de la qualité des concentrés zinc/cuivre est à souligner.

» SMI :

L'activité minière de SMI a été caractérisée similairement à celle de CMG par une baisse des teneurs et du tonnage exploités, conséquence de la réduction des sections des tailles en exploitation, de la mauvaise tenue de terrains (les travaux de soutènement ralentissant le cycle de production). Le climat social difficile a également contribué à la baisse de la production minière. La production d'argent métal a de ce fait reculé de 30 %.

L'année 2003 a connu la mise en production de la Colline B8 et de la zone Sud Carrière, ainsi que l'avancement des travaux de développement de l'Aval/Amont B3 et de la Zone de jonction.

La récupération métal a reculé de -2,4 % du fait de la baisse des teneurs traitées.

» CTT BOU-AZZER :

Grâce à l'effort soutenu de sélectivité et à l'amélioration des teneurs exploitées de +19,4 %, celle du circuit de traitement, ainsi qu'une plus grande disponibilité des installations de traitement, la production métal a progressé de + 4,5 %.

En terme de développement minier, l'année 2003 a connu le développement et la mise en production des avals des chantiers en exploitation.

» SAMINE :

L'activité minière a été marquée par l'exploitation de panneaux restants au gisement Centre dans des conditions difficiles, par la capacité limitée d'extraction du minerai au gisement K Est en développement qui freine la production dans les niveaux amonts du secteur K Est (volume important de stérile des travaux de développement à évacuer), ainsi que les inondations survenues en mai 2003 qui ont occasionné un arrêt de deux semaines. La combinaison de ces facteurs ainsi que l'arrêt de l'exploitation

tation des stots début 2003 pour des raisons de sécurité a impacté la production qui a connu une baisse sensible de 21 %.

Par ailleurs, l'année 2003 a connu la poursuite des travaux de développement minier du gisement K Est.

La récupération métal a également connu une amélioration de +2 %.

» AKKA :

L'activité minière a été marquée par la baisse de la production métal de -30 %, conséquence de la baisse du tonnage et des teneurs exploités.

La baisse du tonnage exploité est elle-même due à la complexité structurale du gisement avec une variation brutale des puissances, à l'augmentation de la part de la production classique pour une meilleure sélectivité, à la mauvaise tenue des terrains dans les tailles avales, ainsi qu'à l'arrêt d'exploitation de la carrière.

Par ailleurs, l'année 2003 a connu une amélioration des récupérations gravimétrie et ce malgré la baisse de la teneur traitée et la présence d'or ultra fin dans les produits traités, l'amélioration des performances de la cyanuration, l'avancement du programme de développement minier, la mise en production d'Ifarar ainsi que le lancement et l'avancement des travaux d'adduction d'eau.

Mines à l'international

L'activité des mines à l'international, notamment celle de la filiale guinéenne Semafo-Guinée sur le site de kiniero, a été marquée par la production en année pleine de 1 453,4 Kg or métal soit une augmentation de la production d'or de +11,3 %, malgré une baisse des teneurs exploitées par rapport à 2002.

Par ailleurs, l'année a connu une amélioration de la productivité de l'usine ainsi qu'une nette amélioration de la récupération métal.

Hydrométallurgie

L'activité hydrométallurgie de MANAGEM s'est caractérisée par :

» CATHODES DE COBALT :

L'unité d'hydrométallurgie cobaltifère de Bou-Azzer, a connu une mise à niveau des installations. Les unités Hydro 1 et 2 ont connu une nette amélioration des rendements de transformation.

Le traitement des sources externes, comme intrant pour la production de la cathode, a été réalisé avec succès.

L'année 2003 a ainsi vu la production de cathodes s'améliorer en quantité (+5,7%) et en qualité (low nickel)

» OXYDE DE ZINC :

L'unité de production d'oxyde de zinc a connu une amélioration de ses performances grâce notamment à une meilleure sélectivité des produits à l'entrée, à l'amélioration de la teneur d'alimentation en zinc. Ceci a donné lieu à une amélioration de la productivité, ainsi qu'à une amélioration de la récupération de +7,5 %.

A black and white photograph showing two men in hard hats and work attire on an industrial platform, possibly an oil rig. They are leaning over a railing, looking down at something. The scene is brightly lit, casting strong shadows. The background shows more industrial structures and a hazy landscape.

Two men in hard hats on an industrial platform.

2. VENTES

31/12/03

31/12/02

% Évolution

Chiffre d'affaires : (MDH)

1 691,6

1 777,0

-4,8 %

Zinc

Valeur Mdh

282,5

323,9

-12,8 %

Quantité (t)

131 599

172 307

-23,6 %

Cours $/T

920

862

6,7 %

Plomb

Valeur Mdh

66,0

76,7

-14,0 %

Quantité (t)

23 085

28 988

-20,4 %

Cours $/T

559

482

16,0 %

Cuiivre

Valeur Mdh

71,1

66,9

6,3 %

Quantité (t)

16 305

17 231

-5,4 %

Cours $/T

1 874

1 719

9,0 %

Argent

Valeur Mdh

333,3

385,6

-13,6 %

Quantité (Kg)

161 109

215 038

-25,1 %

Cours $/Oz

6,21

5,22

19,0 %

Cathodes de cobalt

Valeur Mdh

273,6

185,6

47,4 %

Quantité (Kg)

1 466 000

1 213 000

20,9 %

Cours $/T

8,42

6,7

25,7 %

Arsenic

Valeur Mdh

41,8

41,9

-0,2 %

Quantité (Kg)

6 878

6 257

9,9 %

Cours $/T

607,5

537,8

13,0 %

Nickel

Valeur Mdh

14,2

7,4

91,9 %

Quantité (t)

553

797

-30,6 %

Cours $/T

2 115,2

828

155,5 %

Fluorine

Valeur Mdh

101,3

133,7

-24,2 %

Quantité (Kg)

71 475

93 125

-23,2 %

Cours $/T

135,87

134,12

1,3 %

Oxyde de cobalt

Valeur Mdh

17,6

-

-

Quantité (KG)

72,975

-

-

Cours $/KG

25,59

-

-

Oxyde de zinc

Valeur Mdh

45,0

6,4

603,1 %

Quantité (t)

4 737

797

494,4 %

Cours $/T

940

749

25,5 %

Lingots d'or AKKA

Valeur Mdh

232,4

316,8

-26,6 %

Quantité (Kg)

1 887,6

2 664,6

-29,2 %

Cours $/Oz

366,2

343,5

6,6 %

Lingots d'or KINIERO

Valeur Mdh

143,9

137,8

4,4 %

Quantité (Kg)

1 449,0

1 265,9

14,5 %

Cours $/Oz

322,84

320,5

0,7 %

Service et divers (Mdh)

68,9

92,6

-25,6 %

Parité $/DH

10,11

10,82

-6,6 %

L'année 2003 a connu une baisse du chiffre d'affaires de -4,8 % par rapport à l'année précédente. Cette baisse est la conséquence de :

- la baisse de la parité DH/$ (-128,6 MDH);

- la diminution des ventes en volume, essentiellement des ventes de concentré zinc et de lingots d'argent et d'or (-190,2 MDH).

Et ce, malgré la hausse des cours de vente nets (+233,4 MDH) notamment ceux du zinc, de l'argent et des cathodes de cobalt.

3. INVESTISSEMENTS

Les investissements comptabilisés en 2003 se décomposent comme suit :

•

Investissements Maroc :

- projet Draâ Sfar :

222,3 MDH

- projet Calamine :

7,6 MDH

- recherches et développements :

142,8 MDH

- infrastructures minières :

73,8 MDH

- autres *:

79,9 MDH

Total Maroc :

526,4 MDH

•

Investissements Semafo :

- projet Samira :

9,2 MUSD

- recherche et exploration :

2,8 MUSD

- remplacement et maintenance :

0,7 MUSD

Total Semafo :

12,7 MUSD

(*comprend les investissements en amélioration, en remplacement/maintenance, en social/environnement et en systèmes d'information)

IV. DÉVELOPPEMENT

La stabilité financière que MANAGEM a acquise au fil des ans lui a permis de faire avancer un ambitieux programme d'exploration, de mise en valeur et de construction de projets.

Les objectifs de développement s'articulent autour des axes suivants :

• pérenniser l'activité minière au Maroc en prolongeant la durée de vie des mines actuelles ;

• assurer le démarrage des projets en construction notamment Draa Sfar, la construction et la mise en production du gisement aurifère de Bleida ;

• découvrir, développer et mettre en exploitation de nouveaux gisements au Maroc ;

• sécuriser l'activité à Kiniero (Guinée) et réussir la construction et la mise en production des projets Samira Hill (Niger) et Mana (Burkina Faso)

• développer et consolider le positionnement de MANAGEM dans le métier Hydrométallurgie sur les deux filières intégrées de cobalt et de zinc.

1. DÉVELOPPEMENT DES MINES AU MAROC

MANAGEM a poursuivi en 2003 ses activités d'exploration. La stratégie de MANAGEM consiste à avoir des projets à toutes les étapes de l'exploration, afin de remplacer continuellement les mines qui arrivent à leur phase de maturité.

➤ Exploration site

En 2003, année de transition pour l'industrie minière et contrairement à certains opérateurs minières, MANAGEM a maintenu son programme d'exploration qui a abouti à :

- la découverte de nouvelles réserves/ressources à Bou Azzer ;

- l'analyse détaillée du portefeuille de réserves/ressources intégrant les paramètres d'exploitabilité minière.

Le tableau ci-après récapitule l'état des ressources réserves pour l'ensemble des sites en exploitation au Maroc.

Hajjar (en TTV)

Ressources et Réserves au 01/12/02

Extrait géologique

Découverte

Ressources et Réserves au 01/12/03

Durées de vie (ans)

Réserves

8392004

1218633

-4775204

3935602

3,9

Ressources mesurées + indiquées

3102107

1564672

1,6

Total Global

11494111

1218633

-4775204

5500274

5,5

Imiter (en Tonnes Métal)

Ressources et Réserves au 31/12/02

Extrait géologique

Découverte

Ressources et Réserves au 31/12/03

Durées de vie (ans)

Réserves

2169

172

-256

1521

7,0

Ressources mesurées + indiquées

1319

1538

7,0

Total Global

3488

172

-256

3059

14,0

El Hammam (en TTV)

Ressources et Réserves au 01/12/02

Extrait géologique

Découverte

Ressources et Réserves au 01/12/03

Durées de vie (ans)

Réserves

2077240

209605

-58715

1210235

4,0

Ressources mesurées + indiquées

1524600

2123285

6,0

Total Global

3601840

209605

-58715

3333520

10,0

Bou Azzer (en TTV)

Ressources et Réserves au 01/12/02

Extrait géologique

Découverte

Ressources et Réserves au 01/12/02

Durées de vie (ans)

Réserves

907275

140963

78142

963500

5,4

Ressources mesurées + indiquées

714646

595600

3,3

Total Global

1 621 921

140963

78142

1 559 100

8,7

Akka (en TTV)

Ressources et Réserves au 01/12/02

Extrait géologique

Découverte

Ressources et Réserves au 31/12/03

Durées de vie (ans)

Réserves

15049

1950

-5278

7112

3,3

Ressources mesurées + indiquées

1582

2291

1,1

Total Global

16631

1950

-5278

9403

4,4

A black and white photograph capturing two men in a large industrial facility. Both men are wearing hard hats and dark work attire. They are standing on a metal grating floor, facing each other and looking down at a document or clipboard held by the man on the left. The background is a vast, dimly lit factory space with high ceilings, structural beams, and rows of overhead fluorescent lights. The scene is dramatically lit, with the primary light source coming from the background, creating a silhouette effect for the men and highlighting the industrial architecture.

Two men in hard hats reviewing a document in a factory.

➤ Exploration hors site

En terme de programme d'exploitation hors site, l'année 2003 a été essentiellement marquée par la poursuite des travaux d'exploration des métaux de base dans Jebilet, le Haouz et Guemassa.

Par ailleurs, un programme d'exploration a été mené pour l'évaluation des indices aurifères de Bleida en vue de délimiter les ressources disponibles dans le cadre de la préparation de l'étude de faisabilité de ce projet.

➤ Projets en construction

- Projet Draa Sfar :

La réalisation de ce projet, lancée en mars 2002, a connu un avancement conforme aux prévisions en matière de délais et de coûts. 75 % du budget projet a été engagé à fin 2003.

Les faits marquants de l'année 2003 pour ce projet peuvent être résumés comme suit :

• avancement des travaux d'infrastructure minière ;

• lancement des commandes de la machine extraction, des engins minières et des deux broyeurs prévus ;

• avancement des travaux de réalisation des réseaux d'assainissement, d'eau potable, de téléphone et d'informatique ;

• avancement des travaux de réalisation de la route d'accès à la mine (travaux avancés à 95 %) ;

• convention avec la Wilaya et le DPE pour la participation à la rocade : lancement du chantier de réalisation de la rocade et démarrage des travaux de terrassement en novembre 2003 ;

• constitution des équipes d'exploitation ;

• déblocage de l'emprunt obligataire de 250 MDH pour le financement du projet.

Le démarrage de la production est prévu pour le 2

ème

trimestre 2004.

Suite à une convention d'investissement signée avec l'état, CMG bénéficiera d'une participation de l'état au financement des infrastructures externes pour un montant de 35 millions de dirhams.

2. DÉVELOPPEMENT DE L'HYDROMÉTALLURGIE

➤ Pilote de production d'oxydes de cobalt

Cette unité pilote, lancée en construction en février 2002, a démarré conformément aux prévisions à la fin du mois de décembre 2002. L'année 2003 a été consacrée à l'optimisation des paramètres techniques de fonctionnement et de coûts. Elle a

cumulé une production de 72 559 Kg d'oxyde de cobalt calciné.

➤ Projet en étude de faisabilité : lithium-cobalt

L'année 2003 a principalement été consacrée aux travaux de pilotage du procédé lithium-cobalt :

- réalisation d'essais laboratoire au Centre de Recherche ;

- prospection des équipements nécessaires au pilotage ;

- formation sur les nouvelles technologies ;

- étude d'options de partenariat et organisation d'une campagne d'essais chez un partenaire coréen.

L'étude de faisabilité du projet a été lancée au courant du mois de mars 2003. Cette étude va couvrir le procédé, son mode d'industrialisation, l'étude de marché, le positionnement stratégique, ainsi que la préparation de l'étude de faisabilité technico-économique.

➤ Recherche & Développement

En 2003, les travaux de R&D Générale ont porté sur :

- l'étude et la mise au point de procédés de production de dérivés métalliques ;

- la poursuite des études de positionnement stratégique sur le marché des dérivés métalliques ;

- la poursuite des essais de production d'oxyde de zinc à partir des poussières de zinc des aciéreries en vue de maximiser la rentabilité de l'unité Calamine.

3. DÉVELOPPEMENT DES MINES À L'INTERNATIONAL

➤ Projets en construction

- Projet Samira Hill (Niger) :

La construction du projet aurifère Samira Hill, situé au Niger, a été lancée au courant du mois de juin 2003.

L'année 2003 a été marquée par les événements majeurs suivants :

• actualisation de l'étude de rentabilité du projet ;

• signature d'un contrat de financement corporate de 12,5 millions USD avec Proparco et BMCI ;

• signature d'un contrat de financement projet de 12,5 millions USD avec la Banque Africaine de Développement ;

• couverture de 300 000 onces entre 360 et 390 USD / Oz.

Indicateurs Projets :

• investissement projet : 27 millions USD ;

• capacité journalière : 6 000 TTV de minerai ;

• capacité de production métal : 100 000 Oz d'or annuelles.

Le démarrage de la production est prévu pour le mois d'octobre 2004.

➤ Projets en étude de faisabilité

- Projet Mana (Burkina Faso) :

En 2002, un programme de reconnaissance des structures de Wona et de Nyafé par sondages RC a permis de porter le total des ressources de ce projet à environ 25 tonnes d'or métal.

Ces résultats positifs en terme d'exploration et l'étude d'orientation menée au 2

ème

semestre 2002 permettent d'envisager un projet de mine d'or au Burkina Faso d'une capacité supérieure à la mine de Kiniero en Guinée.

L'année 2003 a connu :

- la poursuite des travaux de mise en valeur du gisement ;

- l'étude d'orientation économique pour le dimensionnement du projet ;

- la préparation des données nécessaires à l'étude de faisabilité.

V. RÉSULTATS

1. RÉSULTATS CONSOLIDÉS

➤ Résultats : indicateurs clés

(en MDH)

31/12/03

31/12/02

% Évolution

Chiffre d'affaires

1 691,6

1 777,0

-4,8 %

Résultat d'exploitation

103,3

234,0

-55,9 %

Résultat avant impôts

56,8

222,9

-74,5 %

Résultat net consolidé

-6,6

145,3

-104,5 %

Résultat net part du Groupe

2,3

90,6

-97,5 %

Marge brute d'autofinancement

524,2

665,7

-21,3 %

Investissements consolidés

613,8

640,7

-4,2 %

Effectifs

1 967

1 868

5,3 %

Le résultat d'exploitation réalisé en 2003 s'élève à 103,3 MDH, ce qui représente une baisse de -56 % par rapport à l'année dernière. L'écart sur le résultat d'exploitation de -130,7 MDH s'explique essentiellement par la baisse des volumes vendus qui a contribué à ce recul à hauteur de 158,6 MDH (dont 107 MDH liés à la baisse des teneurs exploitées à CMG, SMI et AGM), combiné à la hausse des coûts d'exploitation pour 115,4 MDH (dont 97 MDH liés à l'effet teneur). La hausse du prix de vente du zinc, argent et cobalt, essentiellement grâce à la reprise en fin d'année des cours de matières premières ainsi qu'au programme de couverture mis en œuvre, ont permis d'atténuer cette baisse avec un impact positif sur le résultat de 165,5 MDH.

Le résultat net consolidé 2003 s'établit à - 6,6 MDH, soit -151,9 MDH par rapport à la même période de l'année précédente. Cet écart est la conséquence de la baisse du résultat d'exploitation combinée à la baisse du résultat non courant.

Le résultat non courant négatif concerne essentiellement Semafo, il est dû à la constatation d'une provision TVA Kiniero pour 15,2 MDH et une provision pour dépréciation d'actifs Semafo pour 10,9 MDH.

Le résultat net part du Groupe s'élève à 2,3 MDH en 2003 contre 90,6 MDH réalisés en 2002.

La capacité d'autofinancement s'établit à 524,2 MDH en 2003 contre 665,7 MDH en 2002, en baisse de -21,3 %.

Malgré sa baisse, La capacité d'autofinancement reste relativement bonne et permettra à MANAGEM de financer partiellement ses projets de développement et de saisir des occasions de croissance éventuelles.

➤ Situation financière

(en MDH)

31/12/03

31/12/02

% Évolution

Capitaux propres Groupe

2 006,4

2 157,0

-7,0 %

Fonds de roulement

391,7

300,1

30,5 %

Besoins en fond de roulement

312,5

349,8

-10,7 %

Besoin en fond de roulement hors comptes courants d'associés

389,4

414,0

-5,9 %

Endettement net

977,6

708,7

16,4 %

À fin 2003, les capitaux propres Groupe sont en retrait de -150,6 MDH par rapport à la clôture 2002 : cette diminution est la conséquence de la baisse du RNPG combinée au maintien de la politique de distribution de dividendes.

La variation à la baisse du BFR par rapport à la clôture 2002 s'explique essentiellement par la baisse des créances clients et des créances sur l'état.

La hausse de l'endettement net est essentiellement liée au déblocage de l'emprunt obligataire pour le financement de Draa Sfar pour 250 MDH et au déblocage d'une partie de l'emprunt Proparco / BMCI pour le financement de Samira pour 76,1 MDH.

Le ratio endettement / ensemble des capitaux propres est de 35 % à fin décembre 2003.

Le niveau d'endettement relativement faible combiné à une capacité d'autofinancement satisfaisante fait que MANAGEM peut investir dans l'amélioration de ses propriétés existantes, poursuivre ses efforts d'exploration et amener de nouvelles mines à l'étape de production.

2. RÉSULTATS SOCIAUX

(en MDH)

31/12/03

31/12/02

% Évolution

Chiffre d'affaires

91,0

97,5

-6,7 %

Résultat d'exploitation

19,3

36,0

-46,4 %

Résultat avant impôts

98,3

121,0

-18,8 %

Résultat net

97,6

119,7

-18,5 %

L'évolution du chiffre d'affaires de -6,7 % par rapport à l'année précédente est la conséquence de la baisse de l'activité des filiales nationales du Groupe MANAGEM.

Le résultat net s'établit à 97,6 MDH en 2003, en baisse de -18,5 % par rapport à l'année précédente : ce retrait du résultat net reflète la baisse combinée du résultat d'exploitation et du résultat financier (baisse des produits de titres de participation).

A black and white photograph capturing a scientist in a laboratory environment. The scientist, wearing glasses and a dark lab coat, is focused on a task. They are holding a small, clear vial in their gloved left hand and are in the process of dispensing its contents into one of the many circular wells of a large, white, multi-well plate. The plate is circular and has numerous wells arranged in a radial pattern. In the background, the laboratory is equipped with various pieces of equipment, including what appears to be a computer monitor and keyboard on a desk, and other scientific apparatus. The overall scene conveys a sense of precision and scientific research.

A black and white photograph of a scientist in a lab, wearing glasses and a lab coat, carefully adding liquid from a small vial into a large, circular, multi-well plate. The background shows a laboratory setting with various equipment and monitors.

RAPPORT FINANCIER

Bilans consolidés arrêtés aux 31 décembre 2003 et 2002

(Exprimés en millions de Dirhams)

ACTIF

2003

2002

ACTIF IMMOBILISE

3384,5

3374,9

Écarts d'acquisition

412,2

458,4

Autres immobilisations incorporelles

1 021,8

1 039,6

Immobilisations corporelles

1 688,5

1 631,9

Titres mis en équivalence

-

-

Autres immobilisations financières

253,1

234,7

Écarts de conversion

8,9

10,3

ACTIF CIRCULANT

877,0

933,9

Stocks et en-cours

295,2

229,0

Créances d'exploitation

538,4

656,1

Créances diverses

41,6

40,9

Écart de conversion

1,8

7,9

TRÉSORERIE-ACTIF

182,4

85,9

TOTAL ACTIF

4443,9

4394,7

PASSIF

2003

2002

CAPITAUX PROPRES DE L'ENSEMBLE

2795,8

2963,0

Capitaux propres Groupe

2006,4

2157,0

Capital

850,8

850,8

Réserves consolidées

1 153,3

1 215,6

Résultat net de l'exercice (part Groupe)

2,3

90,6

Intérêts Minoritaires

789,4

806,0

PASSIFS A LONG TERME

980,4

712,0

Provisions pour écarts d'acquisition négatifs

2,8

3,3

Provisions pour risques et charges

10,5

10,5

Dettes de financement

833,9

584,2

Comptes courants d'associés

70,7

75,2

Écart de conversion

62,5

38,8

PASSIF CIRCULANT

564,5

584,1

Dettes d'exploitation

329,0

416,7

Autres dettes

234,0

159,5

Autres provisions pour risques et charges

1,5

7,9

TRÉSORERIE-PASSIF

103,2

135,6

TOTAL PASSIF

4443,9

4394,7

Comptes de produits et charges consolidés arrêtés aux 31 décembre 2003 et 2002

(Exprimés en millions de Dirhams)

2003

2002

Produits d'exploitation

2057,5

2154,0

Chiffre d'affaires

1691,6

1777,0

Production stockée

52,3

56,8

Autres produits

313,6

320,2

Charges d'exploitation

1954,2

1920,0

Achats revendus & consommés

854,4

818,9

Autres charges externes

281,5

298,9

Impôts et taxes

23,7

18,8

Salaires et charges de personnel

286,4

272,6

Dotations aux amortissements et provisions

508,2

510,8

Résultat d'exploitation

103,3

234,0

Résultat financier

(4,3)

(14,4)

Charges financières nettes

(23,3)

(32,5)

Produits et charges de change nets

12,7

17,5

Reprises nettes et transferts de charges

6,3

0,6

Résultat courant

99,0

219,6

Résultat non courant

(42,2)

3,3

Résultat avant impôts & amort. des écarts d'acquisition

56,8

222,9

Impôts sur les bénéfices

(17,8)

(32,0)

QP du résultat des sociétés mises en équivalence

-

-

Dotations nettes aux amortissements des écarts d'acquisition

(45,6)

(45,6)

Résultat net consolidé

(6,6)

145,3

Part du Groupe

2,3

90,6

Intérêts minoritaires

(8,9)

54,7

Tableau de financement consolidés aux 31 décembre 2003 et 2002

(Exprimé en millions de Dirhams)

2003

2002

EMPLOIS

Distribution de dividendes

151,3

158,3

Acquisition d'éléments de l'actif immobilisé

649,0

694,6

-

Immobilisations en non valeurs et incorporelles

227,1

207,7

-

Immobilisations corporelles

386,7

435,5

-

Titres de participation consolidés

-

2,3

-

Autres immobilisations financières

35,2

49,1

Remboursement des dettes de financement

28,9

14,4

Variation de l'écart de conversion de SEMAFO

-

11,3

Remboursement des comptes courants associés

4,5

-

Total (I)

833,7

878,6

RESSOURCES

Capacité d'autofinancement

524,2

665,8

Cessions ou réductions d'éléments de l'actif immobilisé

14,3

83,0

-

Cessions d'éléments d'actif immobilisé

0,5

58,3

-

Cessions de titres de participation consolidés

-

-

-

Réductions de prêts et créances financières

13,8

24,7

Augmentation des dettes de financement

303,7

294,5

Augmentation de capital SEMAFO

55,4

-

Variation de l'écart de conversion de SEMAFO

27,8

-

Augmentation des comptes courants associés

-

13,7

Total (II)

925,4

1 057,0

Variation du fonds de roulement - Emploi net

(Ressource nette) (I)-(II)

(91,7)

(178,4)

Variation du besoin en fonds de roulement - Emploi net

(Ressource nette)

37,2

232,7

Trésorerie sur entrée de périmètre

-

(122,8)

Variation de la trésorerie (Amélioration)

(128,9)

68,3

A black and white photograph showing two men in a dark, rocky cave environment. Both men are wearing white hard hats equipped with headlamps. They are positioned in profile, facing right, and appear to be examining a large, fossilized, and heavily encrusted bone structure. The bone is long and curved, with visible joints and a rough, mineralized texture. The man in the foreground is partially cut off by the frame, while the man behind him is more fully visible. The background consists of dark, layered rock formations with some small, light-colored spots, possibly mineral deposits or fossils. The overall scene suggests a paleontological or geological field study.

Two men in a cave with a large fossilized bone.

ÉTAT DES INFORMATIONS COMPLÉMENTAIRES (ETIC)

1. ACTIVITÉ DU GROUPE

Le Groupe a pour activité principale l'exploitation des gisements miniers et l'hydrométallurgie. Les principaux minerais actuellement en cours d'exploitation sont zinc, plomb, cuivre, argent, or et fluorine.

2. FAITS MARQUANTS DE L'EXERCICE

Augmentation de capital SEMAFO.

Au cours du second semestre de l'exercice 2003, SEMAFO a procédé à une augmentation de capital souscrite par MANAGEM en dessous de sa quotepart (augmentation de capital dite « dilution »). Cette opération s'est traduite par une variation du pourcentage de détention des titres SEMAFO de 1,19 %, donnant lieu à la constatation d'une moins-value de cession de KDH 2573.

3. PRINCIPES COMPTABLES ET MÉTHODES D'ÉVALUATION

Les comptes sociaux des entreprises entrant dans le périmètre de consolidation ont servi de base pour l'établissement des comptes consolidés. Ces comptes ont été établis conformément aux principes comptables généralement admis au Maroc.

Les principales règles et méthodes du Groupe sont les suivantes :

3.1 PRINCIPES ET MÉTHODES DE CONSOLIDATION

3.1.1 Périmètre et méthodes de consolidation

Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce directement ou indirectement un contrôle exclusif sont consolidées par intégration globale. Celui-ci est présumé pour les sociétés contrôlées à plus de 50 %.

3.1.2 Dates de clôture

Toutes les sociétés consolidées clôturent leurs comptes au 31 décembre.

3.1.3 Écarts d'acquisition

Les écarts d'acquisition représentent la différence entre le prix d'acquisition des titres des sociétés consolidées et la part du Groupe dans leur actif net à la date des prises de participation, après comptabilisation des éventuelles plus ou moins-values latentes sur actifs ou passifs identifiables.

Lorsqu'ils sont positifs, ces écarts sont inscrits à l'actif du bilan consolidé sous la rubrique « écarts d'acquisition » et amortis sur la durée de vie estimée (généralement durée de vie des réserves minières résiduelles), dans la limite de vingt ans. Le cas échéant, une provision pour dépréciation complémentaire est constatée pour tenir compte des perspectives d'activité et de résultat des sociétés concernées.

S'ils sont négatifs, les écarts d'acquisition sont inscrits au passif du bilan consolidé sous la rubrique « provision sur écarts d'acquisition » et repris en résultat, selon leur nature, soit lors de la réalisation des risques qu'ils sont destinés à couvrir, soit en linéaire sur une durée ne dépassant pas dix ans.

3.2 MÉTHODES D'ÉVALUATION

3.2.1 Immobilisations incorporelles

Elles comprennent essentiellement :

• des frais de recherche et développement relatifs à des projets ayant abouti, amortis sur la durée de vie des réserves additionnelles découvertes, ne dépassant généralement pas 5 ans ;

• des charges à répartir amorties sur une durée ne dépassant pas 5 ans ;

• et des frais préliminaires, représentant des non valeurs, qui sont amortis intégralement dès la première année.

3.2.2 Immobilisations corporelles

Elles sont enregistrées à leur coût d'acquisition ou de production. Les amortissements sont calculés selon le mode linéaire en fonction de la durée de vie prévue, comme suit :

- Constructions .....

20 à 25 ans

- Matériel et outillage .....

5 à 10 ans

- Matériel de transport .....

3 à 5 ans

- Matériel de bureau .....

5 à 10 ans

- Matériel informatique .....

3 à 5 ans

- Agencements et aménagements .....

5 à 10 ans

Lorsque des filiales utilisent le mode dégressif, le supplément d'amortissement résultant de l'application de cette méthode par rapport au linéaire est annulé en consolidation.

Les opérations de crédit-bail ou de location de longue durée ne sont pas significatives et n'ont pas été retraitées comme des acquisitions d'immobilisations.

Les plus-values de cessions intra-groupe sont annulées lorsqu'elles sont significatives.

3.2.3 Immobilisations financières

Les titres de participation dans les sociétés non consolidées figurent au bilan à leur coût d'acquisition ou à la valeur d'usage, si celle-ci est inférieure.

Les plus-values de cessions intra-groupe sont annulées lorsqu'elles sont significatives.

3.2.4 Stocks

Les stocks de matières et fournitures consommables (combustibles, réactifs chimiques, explosifs, pièces de rechange et diverses fournitures) sont valorisées à leur coût d'achat moyen pondéré.

Les stocks et travaux en cours sont évalués au coût de production, sans que celui-ci puisse excéder la valeur nette de réalisation. Le coût de production comprend les charges directes et indirectes de production, à l'exclusion des frais financiers, des amortissements des immobilisations en non-valeurs et des frais généraux administratifs.

Les pièces détachées sont généralement provisionnées en fonction de leur ancienneté, selon les modalités ci-après :

- 25% pour les stocks de plus d'un an;

- 50% pour les stocks de plus de deux ans;

- 100% pour les stocks de trois ans et plus.

3.2.5 Créances

Les créances sont enregistrées à leur valeur nominale. Une provision pour dépréciation est constatée lorsque la valeur d'inventaire est inférieure à la valeur comptable.

Les créances et dettes libellées en monnaies étrangères sont évaluées sur la base du cours de change en vigueur à la clôture de l'exercice. Les pertes de change latentes donnent lieu à constatation d'une provision. Les gains latents de change sont constatés en écart de conversion passif et n'ont aucun impact sur le résultat consolidé.

3.2.6 Titres de placement

Les titres et valeurs mobilières de placement sont enregistrés au coût d'achat. Une provision est constituée lorsque la valeur probable de réalisation est inférieure au prix d'acquisition.

3.2.7 Provisions réglementées

Les provisions réglementées à caractère fiscal, et en particulier les provisions pour reconstitution de gisements, pour investissements et pour acquisition de logements, sont annulées en consolidation.

3.2.8 Retraitement des impôts

La situation fiscale différée est calculée société par société, selon la conception étendue et en tenant compte de la neutralisation des différences temporaires introduites par les règles fiscales et des retraitements de consolidation. L'annulation des provisions pour acquisition de logement, pour investissement et pour reconstitution de gisements ne donne pas lieu à constatation d'impôt différé car ces provisions sont utilisées conformément à leur objet et sont donc définitivement exonérées d'impôt.

Compte tenu de la situation fiscale différée de certaines des sociétés comprises dans la consolidation et de l'impact non significatif, aucun impôt différé n'a été constaté dans les comptes consolidés.

4. INFORMATIONS SUR LES IMMOBILISATIONS

4.1 IMMOBILISATIONS BRUTES

31 déc. 2002

Variation de l'écart de consolidation

Acquisitions

Cessions / Diminutions

Virements

31 déc. 2003

Immobilisations incorporelles

1 832,5

(82,9)

227,1

(0,1)

49,5

2 026,1

Écarts d'acquisition

847,2

-

-

-

-

847,2

Immobilisations corporelles

3 426,6

(15,7)

386,7

(11,5)

(49,5)

3 736,6

Immobilisations financières

234,7

(3,0)

35,2

(13,8)

-

253,1

TOTAL

6341,0

(101,6)

649,0

(25,4)

-

6863,0

(Exprimés en millions de Dirhams)

4.2 AMORTISSEMENTS ET PROVISIONS SUR IMMOBILISATIONS

31 déc. 2002

Variation de l'écart de consolidation

Dotations

Sorties

Virements

31 déc. 2003

Immobilisations incorporelles

792,9

(3,4)

214,9

(0,1)

-

1 004,3

Écarts d'acquisition

388,8

-

46,2

-

-

435,0

Immobilisations corporelles

1 794,7

(3,0)

267,8

(11,0)

-

2 048,5

Immobilisations financières

-

-

-

-

-

-

TOTAL

2976,4

(6,4)

528,9

(11,1)

-

3487,8

(Exprimés en millions de Dirhams)

4.3 ÉCARTS D'ACQUISITION

4.3.1 Écarts d'acquisition positifs

Valeurs brutes

Amortissements

31 déc. 2002

Mouvements

31 déc. 2003

31 déc. 2002

Dotations

Sortie

31 déc. 2003

CMG

352,5

-

352,5

169,2

17,5

-

186,7

CTT

40,4

-

40,4

22,7

1,5

-

24,2

SAMINE

17,4

-

17,4

13,2

0,7

-

13,9

TECHSUB

6,9

-

6,9

5,2

0,6

-

5,8

REMINEX

0,7

-

0,7

0,8

-

-

0,8

AGM

0,3

-

0,3

0,4

-

-

0,4

SEMAFO

30,8

-

30,8

8,6

3,1

-

11,7

IMITER

398,2

-

398,2

168,7

22,8

-

191,5

TOTAL

847,2

-

847,2

388,8

46,2

-

435,0

(Exprimés en millions de Dirhams)

4.3.2 Écarts d'acquisition négatifs

Écarts d'acquisition négatifs SAMINE au 31 décembre 2002 .....

3,3

Reprises de l'exercice 2003 .....

(0,5)

Écarts d'acquisition négatifs SAMINE au 31 décembre 2003.....

2,8

(Exprimés en millions de Dirhams)

4.4 IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES

31 déc. 2003

31 déc. 2002

Titres de participation

4,8

1,5

Prêts immobilisés

17,9

31,5

Autres créances financières

230,4

201,7

Total

253,1

234,7

(Exprimés en millions de Dirhams)

5. VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS (GROUPE)

31 déc. 2003

31 déc. 2002

Capitaux propres consolidés en début de période

2157,0

2221,9

Dividendes versés

(119,1)

(119,1)

Résultat consolidé de la période (part Groupe)

2,3

90,6

Variation de l'écart de conversion consolidé

(33,8)

(36,4)

Capitaux propres consolidés en fin de période

2006,4

2157,0

(Exprimés en millions de Dirhams)

6. VARIATION DES INTÉRÊTS MINORITAIRES

31 déc. 2003

31 déc. 2002

Intérêts minoritaires en début de période

806,0

529,5

Intérêts minoritaires dans l'augmentation de capital AGM

-

-

Dividendes

(32,2)

(39,2)

Résultat consolidé de la période (part des minoritaires)

(8,9)

54,7

Intérêts minoritaires du sous groupe Semafo

-

294,5

Variation de l'écart de conversion consolidé

(33,3)

(32,0)

Autres variations (augmentation de capital Semafo)

57,8

(1,5)

Intérêts minoritaires en fin de période

789,4

806,0

(Exprimés en millions de Dirhams)

7. PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

Ce poste concerne une provision pour propre assureur qui a été constituée par la société Imiter au cours des exercices antérieurs à 1992 pour couvrir l'engagement de la société vis-à-vis des mineurs au titre des maladies professionnelles non couvertes par les assurances.

8. VENTILATION DES EMPRUNTS ET DETTES PAR ECHEANCE

31 déc. 2003

31 déc. 2002

Dettes de financement et concours bancaires

1 007,8

795,0

À moins d'un an

103,2

135,6

À plus d'un an

904,6

659,4

Autres dettes

564,5

584,1

À moins d'un an

564,5

584,1

À plus d'un an

0

0

TOTAL

1 572,3

1 379,1

(Exprimés en millions de Dirhams)

9. ENGAGEMENTS HORS BILAN

9.1 ENGAGEMENTS RÉCIPROQUES

Conformément à la convention relative à l'investissement conclue le 29 décembre 1986 (article 15) entre l'Etat et la société Imiter (SMI), celle-ci s'engage « à prendre toutes les mesures adéquates pour éviter la pollution que pourrait engendrer son activité et à tout mettre en œuvre pour la lutte contre les effets des produits nocifs, notamment le cyanure et le mercure ».

Les dommages éventuels liés à l'environnement, d'un montant supérieur à 30 millions de dirhams, qui pourraient résulter de cet engagement et dont le fait générateur serait antérieur à la date de cession des participations publiques à MANAGEM sont garantis par le vendeur.

9.2 ENGAGEMENTS DE RETRAITE, ACCIDENT DE TRAVAIL, MALADIE PROFESSIONNELLE, INVALIDITÉ ET DÉCÈS

Conformément au protocole d'accord signé le 11 novembre 1992 entre SMI et les syndicats CDT et UGTM, la société s'est engagée à payer aux salariés retraités, résidant à la cité de Tinghir, à la mine ou ailleurs, aux salariés atteints par des accidents de travail ainsi qu'aux veuves des salariés de la mine, un montant de 30 000 DH contre évacuation des logements, propriétés de la société, qu'ils occupent. Les logements construits par SMI et mis gratuitement à la disposition du personnel mineur leur ont été vendus à concurrence de 80 % en 1995 et le reliquat a été vendu en 1996. Par conséquent, cet engagement est devenu sans objet selon le protocole. Toutefois, la société continue toujours à payer l'indemnité de 30 000 DH au personnel mineur retraité.

La société ne provisionne pas les indemnités de départ à la retraite. Celles-ci sont comptabilisées dans les charges de l'exercice dans lequel elles sont payées.

9.3 AUTRES ENGAGEMENTS DONNÉS

Ils s'élèvent à environ 90,7 millions de dirhams au 31 décembre 2003 (85,9 millions de dirhams au 31 décembre 2002) et correspondent essentiellement à des admissions temporaires.

A sepia-toned photograph of a man in a military uniform, wearing a peaked cap and glasses, leaning over a desk and writing in a notebook. He is positioned in front of a large, dark wooden cabinet with glass doors, which contains numerous books or binders labeled with codes like 'HS 91' and 'HS 92'. The scene is set in a library or study room.

A sepia-toned photograph of a man in a military uniform, wearing a peaked cap and glasses, leaning over a desk and writing in a notebook. He is positioned in front of a large, dark wooden cabinet with glass doors, which contains numerous books or binders labeled with codes like 'HS 91' and 'HS 92'. The scene is set in a library or study room.

10. RÉSULTAT NON COURANT

31 déc. 2003

31 déc. 2002

Plus ou moins-values nettes sur cessions d'immobilisations

(2,7)

7,3

Autres (produits) charges non courant(e)s net(te)s

(39,5)

(4,0)

Résultat non courant

(42,2)

3,3

11. LISTE DES SOCIÉTÉS CONSOLIDÉES

31 déc. 2003

31 déc. 2002

Pourcentage d'intérêt

Pourcentage de contrôle

Méthode

Pourcentage d'intérêt

Pourcentage de contrôle

Méthode

MANAGEM

100,00

100,00

Mère

100,00

100,00

Mère

CMG

76,91

76,92

Globale

76,91

76,92

Globale

CTT

99,79

99,79

Globale

99,79

99,79

Globale

REMINEX

100,00

100,00

Globale

100,00

100,00

Globale

SAMINE

99,79

100,00

Globale

99,79

100,00

Globale

SMI (IMITER)

74,19

74,19

Globale

73,99

73,99

Globale

SOMIFER

99,79

100,00

Globale

99,79

100,00

Globale

TECHSUB

99,87

99,88

Globale

99,87

99,88

Globale

AGM

70,00

83,93

Globale

70,00

83,93

Globale

SEMAFO

52,08

52,08

Globale

53,28

53,28

Globale

Comptes sociaux MANAGEM S.A.

Bilan (Actif)

Exercice du : 01/01/2003 au 31/12/2003

ACTIF

2003

2002

Brut

Amortissements

et provisions

Net

Net

A

C

T

I

F

I

M

M

O

B

I

L

I

S

É

IMMOBILISATIONS EN NON VALEURS

(A)

5 892 482,93

4 713 986,50

1 178 496,43

2 356 993,01

• Frais préliminaires

17 199,00

13 759,20

3 439,80

6 879,60

• Charges à répartir sur plusieurs exercices

5 875 283,93

4 700 227,30

1 175 056,63

2 350 113,41

• Primes de remboursement des obligations

IMMOBILISATIONS INCORPORELLES

(B)

1 326 934,73

1 196 751,00

130 183,73

7 699 537,85

• Immobilisation en recherche et développement

1 031 419,58

1 031 419,58

• Brevets, marques, droits et valeurs similaires

• Fonds commercial

• Autres immobilisations incorporelles

295 515,15

165 331,42

130 183,73

7 699 537,85

IMMOBILISATIONS CORPORELLES

(C)

42 710 918,25

15 819 263,06

26 891 655,19

20 101 196,65

• Terrains

• Constructions

• Installations techniques, matériel et outillage

575 330,09

350 679,23

224 650,86

339 046,03

• Matériel de transport

768 276,00

566 019,76

202 256,24

402 173,85

• Mobilier, matériel de bureau et aménagements divers

41 367 312,16

14 902 564,07

26 464 748,09

19 359 976,77

• Autres immobilisations corporelles

• Immobilisations corporelles en cours

IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES

(D)

1 799 001 166,84

1 799 001 166,84

1 746 659 295,13

• Prêts immobilisés

635 887,67

635 887,67

1 016 315,96

• Autres créances financières

10 000,00

10 000,00

10 000,00

• Titres de participation

1 798 355 279,17

1 798 355 279,17

1 745 632 979,17

• Autres titres immobilisés

ÉCARTS DE CONVERSION - ACTIF

(E)

• Diminution des créances immobilisées

• Augmentation des dettes de financement

TOTAL ACTIF IMMOBILISÉ (A + B + C + D + E)

1 848 931 502,75

21 730 000,56

1 827 201 502,19

1 776 817 022,64

A

C

T

I

F

C

I

R

C

U

L

A

N

T

STOCKS

(F)

• Marchandises

• Matières et fournitures consommables

• Produits en cours

• Produits intermédiaires et produits résiduels

• Produits finis

CRÉANCES DE L'ACTIF CIRCULANT

(G)

304 066 330,92

304 066 330,92

380 050 988,83

• Fournis. débiteurs, avances et acomptes

19 643,53

19 643,53

19 643,53

• Clients et comptes rattachés

36 155 299,00

36 155 299,00

41 861 218,71

• Personnel - Débiteur

1 047 485,50

1 047 485,50

608 819,01

• État - Débiteur

6 100 277,69

6 100 277,69

17 998 363,63

• Comptes d'associés

256 042 900,00

256 042 900,00

317 936 855,00

• Autres débiteurs

8 490,00

8 490,00

5 840,00

• Comptes de régularisation-Actif

4 692 235,20

4 692 235,20

1 620 248,95

TITRES ET VALEURS DE PLACEMENT

(H)

334 000,00

334 000,00

334 000,00

ÉCART DE CONVERSION - ACTIF

(éléments circulants)

(I)

341 689,17

341 689,17

326 850,91

TOTAL ACTIF CIRCULANT (F + G + H + I)

304 742 020,09

304 742 020,09

380 711 839,74

TR

ÉS

OR

ER

IE

TRÉSORERIE - ACTIF

16 197 306,58

16 197 306,58

395 827,16

• Chèques et valeurs à encaisser

• Banques, T.G et C.C.P. débiteurs

16 124 499,89

16 124 499,89

251 634,36

• Caisse, Régies d'avances et accréditifs

72 806,69

72 806,69

144 192,80

TOTAL TRÉSORERIE ACTIF

16 197 306,58

16 197 306,58

395 827,16

TOTAL ACTIF

2 169 870 829,42

21 730 000,56

2 148 140 828,86

2 157 924 689,54

Bilan (Passif)

Exercice du : 01/01/2003 au 31/12/2003

PASSIF

2003

2002

F

I

N

A

N

C

E

M

E

N

T

P

E

R

M

A

N

E

N

T

CAPITAUX PROPRES

• Capital social ou personnel (1)

850 772 100,00

850 772 100,00

• moins: actionnaires, capital souscrit non appelé

= Capital appelé

dont versé.....

850 772 100,00

850 772 100,00

• Primes d'émission, de fusion, d'apport

• Écarts de réévaluation

• Réserve légale

46 636 165,73

40 653 560,40

• Autres réserves

300 472 670,00

472 670,00

• Report à nouveau (2)

3 009 572,35

308 448 165,11

• Résultats nets en Instance d'affectation (2)

• Résultat net de l'exercice (2)

97 657 979,90

119 652 106,57

Total des Capitaux propres

(A)

1 298 548 487,98

1 319 998 602,08

CAPITAUX PROPRES ASSIMILÉS

(B)

• Subventions d'investissement

• Provisions réglementées pour amortissements dérogatoires

• Provisions réglementées pour plus-values en instance d'imposition

• Provisions réglementées pour investissements

• Provisions réglementées pour reconstitution des gisements

• Provisions réglementées pour acquisition et construction de logements

• Autres provisions réglementées

DETTES DE FINANCEMENT

(C)

• Emprunts Obligataires

• Emprunts auprès des établissements de crédit

• Avances de l'Etat

• Dettes rattachées à des participations et billets de fonds

• Avances reçues et comptes courants bloqués

• Fournisseurs d'immobilisations, cautionnements reçus et autres dettes de financement diverses

PROVISIONS DURABLES POUR RISQUES & CHARGES

(D)

• Provisions pour risques

• Provisions pour charges

ÉCARTS DE CONVERSION - PASSIF

(E)

• Augmentation des créances Immobilisées

• Diminution des dettes de financement

TOTAL FINANCEMENT PERMANENT (A+B+C+D+E)

1 298 548 487,98

1 319 998 602,08

P

A

S

S

I

F

C

I

R

C

U

L

A

N

T

DETTES DU PASSIF CIRCULANT

(F)

847 422 166,81

835 058 387,89

• Fournisseurs et comptes rattachés

14 734 859,46

21 567 482,55

• Clients créditeurs, avances et acomptes

• Personnel - Créditeur

4 368 918,49

3 749 908,75

• Organismes Sociaux

4 644 695,23

3 119 561,91

• État - Créditeur

4 056 055,96

6 439 458,53

• comptes d'associés-créditeurs

819 617 637,67

800 163 711,67

• Autres Créanciers

• Comptes de régularisation-Passif

18 264,48

AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES

(G)

341 689,17

326 850,91

ÉCARTS DE CONVERSION-PASSIF (Eléments circulants)

(H)

520 211,56

TOTAL PASSIF CIRCULANT (F + G + H)

848 284 067,54

835 385 238,80

TR

ÉS

OR

ER

IE

TRÉSORERIE - PASSIF

• Crédits d'escompte

• Crédits de Trésorerie

• Banques (soldes créditeurs)

1 308 273,34

2 540 848,66

TOTAL TRÉSORERIE PASSIF

1 308 273,34

2 540 848,66

TOTAL PASSIF

2 148 140 828,86

2 157 924 689,54

(1) capital personnel débiteur (-)

(2) bénéficiaire (+); déficitaire (-)

Compte de Produits et Charges (hors taxe) (modèle normal)

Exercice du : 01/01/2003 au 31/12/2003

NATURE

2003

2002

PRODUITS D'EXPLOITATION

• Ventes de marchandises (en l'état)

• Ventes de biens et services produits

90 992 034,10

97 534 743,69

• Variation de stocks de produits(±) (1)

• Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même.

144 598,44

450 124,41

• Subventions d'exploitation

• Autres produits d'exploitation

3 109 807,89

5 609 007,00

• Reprises d'exploitation; transferts de charges.

TOTAL I

94 246 440,43

103 593 875,10

CHARGES D'EXPLOITATION

• Achats revendus (2) de marchandises

• Achats consommés (2) de matières et fournitures.

8 835 210,25

9 482 911,63

• Autres charges externes

22 188 318,08

20 668 228,92

• Impôts et taxes

1 434 958,52

1 437 596,91

• Charges de personnel

33 565 577,05

29 267 824,73

• Autres charges d'exploitation

480 000,00

560 000,00

• Dotation d'exploitation

8 375 659,25

6 211 709,52

TOTAL II

74 879 723,15

67 628 271,71

RÉSULTAT D'EXPLOITATION (I-II)

19 366 717,28

35 965 603,39

PRODUITS FINANCIÈRES

• Produits des titres de participation et autres titres immobilisés.

97 218 717,50

118 748 140,00

• Gains de change

1 325 645,30

14 350,61

• Intérêts et autres produits financiers

8 749 925,87

13 497 930,89

• Reprises financières ; transfert de charges

326 850,91

50 443,05

TOTAL IV

107 621 139,58

132 310 864,55

CHARGES FINANCIÈRES

• Charges d'intérêts

23 914 329,07

42 891 058,76

• Pertes de change

6625,67

1 983 955,47

• Autres charges financières

• Dotations financières

341 689,17

326 850,91

TOTAL V

24 262 643,91

45 201 865,14

RÉSULTAT FINANCIER (IV-V)

83 358 495,67

87 108 999,41

RÉSULTAT COURANT (III+VI)

102 725 212,95

123 074 602,80

PRODUITS NON COURANTS

• Produits des cessions d'immobilisations

1 000,00

10 644 750,00

• Subventions d'équilibre

• Reprises sur subventions d'investissements

• Autres produits non courants

95 385,32

41 000,00

• Reprises non courantes ; transferts de charges.

TOTAL VIII

96 385,32

10 685 750,00

CHARGES NON COURANTES

• Valeurs nettes d'amortissements des Immobilisations cédées.

99 700,00

11 805 800,00

• Subventions accordées

• Autres charges non courantes

4 358 530,72

914 336,23

• Dotations non courantes aux amortissements et aux provisions.

TOTAL IX

4 458 230,72

12 720 136,23

RÉSULTAT NON COURANT (VIII±IX)

-4 361 845,40

-2 034 386,23

RÉSULTAT AVANT IMPÔTS (VII-X)

98 363 367,55

121 040 216,57

IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS

705 387,65

1 388 110,00

RÉSULTAT NET (XI-XII)

97 657 979,90

119 652 106,57

TOTAL DES PRODUITS (I+IV+VIII)

201 963 965,33

246 590 489,65

TOTAL DES CHARGES (II+V+IX+XII)

104 305 985,43

126 938 383,08

RÉSULTAT NET (PRODUITS-CHARGES)

97 657 979,90

119 652 106,57

(1) Variation de stocks : stock final-stock initial; augmentation (+); diminution (-)

(2) Achats revendus ou consommés : achats - variation de stocks.

ÉTAT DES SOLDES DE GESTION (E.S.G.)

Exercice du : 01/01/2003 au 31/12/2003

I - TABLEAU DE FORMATION DES RÉSULTATS (T.F.R.)

EXERCICE

EXERCICE PRÉCÉDENT

1

Ventes de marchandises en l'état

2

– Achats revendus de marchandises

I

=

MARGE BRUTE SUR VENTES EN L'ETAT

II

+

PRODUCTION DE L'EXERCICE : (3+4+5)

91 136 632,54

97 984 868,10

3

• Ventes de biens et services produits

90 992 034,10

97 534 743,69

4

• Variation stocks de produits

5

• Immobilisations produites par l'entreprise pour elle-même

144 598,44

450 124,41

III

–

CONSOMMATIONS DE L'EXERCICE : (6+7)

31 023 528,33

30 151 140,55

6

• Achats consommés de matières et fournitures

8 835 210,25

9 482 911,63

7

• Autres charges externes

22 188 318,08

20 668 228,92

IV

=

VALEUR AJOUTEE (I + II – III)

60 113 104,21

67 833 727,55

8

+

Subventions d'exploitation

V

9

– Impôts et taxes

1 434 958,52

1 437 596,91

10

– Charges de personnel

33 565 577,05

29 267 824,73

=

EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION (EBE)

25 112 568,64

37 128 305,91

=

INSUFFISANCE BRUTE D'EXPLOITATION (IBE)

11

+

Autres produits d'exploitation

3 109 807,89

560 9007,00

12

–

Autres charges d'exploitation

480 000,00

560 000,00

13

+

Reprises d'exploitation : transferts de charges

14

–

Dotations d'exploitation

8 375 659,25

6 211 709,52

VI

=

RÉSULTAT D'EXPLOITATION (+ ou -)

19 366 717,28

35 965 603,39

VII

±

RÉSULTAT FINANCIER

83 358 495,67

87 108 999,41

VIII

=

RÉSULTAT COURANT (+ ou -)

102 725 212,95

123 074 602,80

IX

±

RÉSULTAT NON COURANT

-4 361 845,40

-2 034 386,23

15

–

Impôts sur les résultats

705 387,65

1 388 110,00

X

=

RÉSULTAT NET DE L'EXERCICE (+ ou -)

97 657 979,90

119 652 106,57

II - CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F.) - AUTOFINANCEMENT

1

• Bénéfice +

97 657 979,90

119 652 106,57

• Perte –

2

+

Dotation d'exploitation (1)

8 375 659,25

6 211 709,52

3

+

Dotations financières (1)

4

+

Dotations non courantes (1)

5

–

Reprises d'exploitation. (2)

6

–

Reprises financières (2)

7

–

Reprises non courantes (2) (3)

8

–

Produits des cessions d'immobilisations

1 000,00

10 644 750,00

9

+

Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations cédées.

99 700,00

11 805 800,00

I

CAPACITÉ D'AUTOFINANCEMENT (C.A.F.)

106 132 339,15

127 024 866,09

10

–

Distributions de bénéfices

119 108 094,00

119 108 094,00

II

AUTOFINANCEMENT

-12 975 754,85

7 916 772,09

(1) A l'exclusion des dotations relatives aux actifs et passifs circulants et à la trésorerie.

(2) A l'exclusion des reprises relatives aux actifs circulants et à la trésorerie.

(3) Y compris reprises sur subventions d'investissements.

A black and white photograph capturing an industrial scene. In the foreground, two men wearing white hard hats and dark work attire are standing on a dirt ground, engaged in conversation. One man is holding a clipboard. Behind them, a white van with a striped hazard pattern on its front bumper is parked. The background is dominated by a massive, intricate steel framework of an industrial facility, possibly a refinery or a large construction project. A large crane is visible on the left, with the word "Media" partially visible on its boom. The sky is overcast, and the overall atmosphere is one of a busy, technical work environment.

Black and white photograph of two men in hard hats standing in front of a large industrial structure, possibly a refinery or construction site. A crane is visible in the background, and a van is parked nearby.

RÉSOLUTIONS

PREMIÈRE RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale, après avoir entendu lecture des rapports du Conseil d'Administration et des Commissaires aux Comptes, approuve le bilan et les comptes de l'exercice 2003 tels qu'ils sont présentés, se soldant par un bénéfice net comptable de 97 657 979,90 DH.

Elle approuve également les opérations traduites par ces comptes ou résumées dans ces rapports.

DEUXIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale donne aux Administrateurs et aux Commissaires aux Comptes quitus de l'exécution de leur mandat pour l'exercice 2003.

TROISIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale, après avoir entendu lecture du rapport spécial des Commissaires aux Comptes sur les conventions visées à l'article 56 de la loi 17-95, approuve les opérations conclues ou exécutées au cours de l'exercice.

QUATRIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale décide, sur proposition du Conseil d'Administration, d'affecter comme suit les résultats de l'exercice :

- Bénéfice net comptable

97 657 979,90 DH

- Réserve légale (5 %)

(-) 4 882 898,99 DH

- Report à nouveau sur

exercices antérieurs

3 009 572,35 DH

-----

- Bénéfice distribuable

95.784.653,26 DH

qu'elle décide d'affecter au compte Report à nouveau.

CINQUIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale prend acte de la démission de M. Rachid BENYAKHLEF de son poste d'Administrateur.

Le quitus plein, entier et définitif de sa gestion sera soumis au vote de l'Assemblée Générale Ordinaire appelée à statuer sur les comptes de l'exercice 2004.

SIXIÈME RÉSOLUTION

L'Assemblée Générale donne tous pouvoirs au porteur d'un original, d'une copie ou d'un extrait du présent procès-verbal pour accomplir les formalités prescrites par la loi.

A dark, atmospheric photograph of an industrial facility at dusk or dawn. The scene is dominated by large, silhouetted structures, including a tall rectangular building and a bridge-like structure with multiple levels. Several bright, yellowish lights are scattered throughout the scene, illuminating parts of the buildings and the surrounding area. In the background, a range of mountains is visible under a hazy, purple-tinged sky. The foreground is dark and appears to be a body of water or a large, flat, dark area, reflecting some of the light from the scene.

A dark, atmospheric photograph of an industrial facility at dusk or dawn. The scene is dominated by large, silhouetted structures, including a tall rectangular building and a bridge-like structure with multiple levels. Several bright, yellowish lights are scattered throughout the scene, illuminating parts of the buildings and the surrounding area. In the background, a range of mountains is visible under a hazy, purple-tinged sky. The foreground is dark and appears to be a body of water or a large, flat, dark area, reflecting some of the light from the scene.