RAPPORT ANNUEL 2000
Entreprise : WAFA ASSURANCE
Date de publication : 30/09/2001
Type de document : Rapports annuels

Le résultat d'exploitation, avant amortissements et provisions, atteint 57 MDH, en hausse de 10%

Cette évolution résulte de plusieurs facteurs :

■ La croissance forte du chiffre d'affaires.

■ De l'effet négatif de la hausse de l'aluminium sur les marchés internationaux. Le cours moyen sur le LME est passé de 1 394 $/tonne à 1 567 $/tonne, soit une hausse de 12%. Convertie en DH, la hausse est de 21%. La société a décidé de ne pas répercuter la hausse du métal sur les prix de vente locaux, favorisant ainsi les consommateurs marocains, et rendant ses produits plus compétitifs par rapport aux importations.

■ De la croissance contenue des frais généraux.

Un provisionnement prudent

Aluminium du Maroc a appliqué une politique de provisionnement qui répond à deux objectifs :

■ Présenter des comptes en appliquant le principe de prudence.

■ Préserver les résultats futurs de la société.

Provisions pour créances douteuses

Le total des dotations aux provisions pour créances douteuses en 2000 s'élève à

9,6 MDH

, soit un taux de couverture des créances douteuses de

93%

. Sur ce montant total, les provisions sur les créances de la filiale SMA Structural représentent 8,2 MDH.

La société a en outre constaté des pertes sur comptes clients de 233 KDH.

Provisions pour investissements

La société a constitué une provision fiscale en franchise d'impôt pour investissement de 2,5 MDH en 2000. Compte tenu du programme d'investissement à venir, cette provision devrait être reprise rapidement. Aluminium du Maroc a par ailleurs procédé à une reprise sur provisions pour investissements à hauteur de 3,0 MDH, reprise rendue possible par les investissements réalisés en 2000.

Bénéfice 2000 : 29,5 MDH

Aluminium du Maroc a enregistré un bénéfice au titre de l'exercice 2000 de

29,5 MDH

, globalement équivalent au bénéfice constaté en 1999.

Cependant, si l'on retraite les bénéfices des éléments non récurrents, le résultat net 2000 passe à

37,9 MDH

, contre

35,4 MDH

en 1999. Le retraitement nous semble pertinent, dans la mesure où il constitue un bénéfice normalisé, qui servira à appréhender la croissance bénéficiaire future de la société.

Investissements

Réalisations 2000

Aluminium du Maroc a investi 10 MDH en 2000.

Immobilisations

Montant (KDH)

* Constructions

686

* Installat. techniques, matériel et outillage

2 933

* Matériel de transport

1 623

* Mobilier, matériel bureau et aménagements

353

* Immobilisations corporelles en cours

4 807

Total

10 401

Les immobilisations corporelles en cours concernent principalement l'extension usine, pour 2,2 MDH et l'extension de l'administration, pour 1,5 MDH.

L'année 2000 a vu la mise en route de l'installation de thermolaquage d'une capacité de 4000 tonnes par an. Elle a été mise en charge dès janvier, et inaugurée officiellement le 28 juin 2001 en présence du Ministre de l'Habitat et de l'Aménagement du Territoire.

Investissements à venir

La stratégie d'investissement d'Aluminium du Maroc répond à une triple philosophie :

■ Préserver la rentabilité de la société, face à l'ouverture des frontières, dans la période 2004 – 2013, grâce à la croissance des volumes.

■ Assurer une capacité suffisante pour le marché local.

■ Garantir la pénétration des produits Aluminium du Maroc sur le marché européen.

Aussi, l'orientation à moyen terme de la société est précise : passer d'une presse de capacité actuelle de filage de

5 500 t

à deux presses en parallèle, d'une capacité totale de

15 000 t

. L'objectif est multiple :

■ Dissuader l'installation d'une presse concurrente sur la région.

■ Doter Aluminium du Maroc de la capacité suffisante pour accompagner la croissance du marché marocain.

La première étape de cet investissement a été initiée, puisque le Conseil d'Administration a validé un investissement de

32 MDH

, qui se décompose comme suit :

■

22 MDH

d'investissement dans le matériel amont et aval de la presse actuelle, pour la faire passer de

5 500 t

de capacité à

7 000 t

. Cet investissement doit être réalisé début 2002.

■

10 MDH

pour la construction d'un nouveau bâtiment, destiné à accueillir la nouvelle presse. Cet investissement est en attente de la définition des caractéristiques de la nouvelle presse.

A l'issue de cette étape, la société procèdera à l'acquisition d'une nouvelle presse, sous réserve que la société réalise ses objectifs commerciaux.

Rentabilité

La société présente en 2000 des ratios de rentabilité supérieurs à la moyenne du marché :

■ Une rentabilité des fonds propres en 2000 de

15%

. Si l'on considère le bénéfice retraité des éléments exceptionnels, la rentabilité des fonds propres passe à

19%

.

■ Le ratio « Résultat d'exploitation / capitaux employés » donne une mesure de la rentabilité du métier de fileur d'aluminium, indépendamment des politiques de financement. Pour Aluminium du Maroc, il est de

21%

en 2000.

Rentabilité (%)

1 999

2 000

Rex / Capitaux employés

22,0%

20,7%

Rentabilité des fonds propres

15,6%

14,8%

Rentabilité des fonds propres retraitée

18,6%

19,0%

Valorisation et cours en bourse

Au cours de

633 DH

(cours au 31/12/00), le titre présente les valorisations suivantes :

Valorisation

1 998

1 999

2 000

PER

10,8

9,9

10,0

PER retraité

9,8

8,3

7,8

P/CF

8,6

7,1

7,3

P/B

1,4

1,3

1,3

Rendement brut (%)

6,4%

6,0%

7,1%

Le titre Aluminium du Maroc traite à

10 fois

les bénéfices 2000. Cependant, si l'on considère le bénéfice récurrent, le titre traite à

8 fois

les bénéfices.

Le rendement du dividende est de

7,1%

, soit plus du double de la moyenne du marché. A titre de comparaison, le rendement du dividende d'Aluminium du Maroc est supérieur au taux du Bon du Trésor à 5 ans, qui est de 7,0%.

Le titre a réalisé une performance 2000 de

-1%

, contre

-18%

pour le marché. Le titre a réalisé une performance largement supérieure à celle du marché, en termes relatifs.

Autres faits marquants

La composition du Conseil d'Administration a connu des changements en 2000. M Jean Michel MERIGUET s'est vu attribuer les fonctions d'administrateur en remplacement de M Claude RISS, démissionnaire.

M Philippe BALMADIER a également été désigné en qualité de représentant permanent de l'Administrateur personne morale, la société RHENALU PECHINEY.

Enfin, M Marcel SCHWARTZ a été coopté en qualité d'Administrateur, en adjonction aux membres actuellement en fonction.

La nomination de ces Administrateurs a été entérinée lors de l'Assemblée Générale Ordinaire tenue le 27 juin 2000.

Au plan de l'encadrement, la structure de la société s'est renforcée par le recrutement d'un directeur financier en la personne de M. Ghali Lah lou.

L'obtention, en juin 2000, de la certification ISO 9002 accordée par le MCI et AFAQ, ne manquera pas de consolider la notoriété de la société.

Evolution du cours

DH

ALM

marché rebasé

Date

ALM

marché rebasé

déc-99

640

640

janv-00

630

630

févr-00

610

610

mars-00

620

610

avr-00

600

540

mai-00

610

580

juin-00

600

570

juil-00

570

550

août-00

610

580

sept-00

620

570

oct-00

610

560

nov-00

530

530

Line chart showing the evolution of the course (ALM and marché rebasé) from December 1999 to November 2000. The ALM series is a solid blue line, and the marché rebasé series is a dashed magenta line. The ALM series starts at approximately 640 and ends at approximately 630. The marché rebasé series starts at approximately 640, drops to a low of approximately 540 in April 2000, and ends at approximately 530.

Filiales d'Aluminium du Maroc

Afric Industries

La société a clôturé l'exercice 2000 en faisant ressortir les résultats suivants :

■ un chiffre d'affaires de 39 MDH.

■ un résultat d'exploitation de 2,7 MDH.

■ un résultat net de 1,1 MDH.

SMA Structural

Le chiffre d'affaires de la société a totalisé en 2000 14,5 MDH, contre 13,0 en 1999.

SMA Structural a réduit son déficit en 2000 à -2,3 MDH, contre -6,3 MDH en 1999.

Malgré cette amélioration relative, la société continue de connaître une situation extrêmement grave mettant en question la continuité de son exploitation.

Belpromo

La société Belpromo poursuit la réalisation de construction des bâtiments destinés à abriter l'agence commerciale d'Aluminium du Maroc ; le financement est assuré par des avances de cette dernière au profit de sa filiale.

Perspectives 2001

Le niveau des ventes des cinq premiers mois de l'année 2001 a été sensiblement en deçà de nos objectifs initiaux. Deux raisons expliquent ce début d'année :

■ Un secteur du bâtiment qui a peiné à retrouver son rythme de croissance au cours du premier semestre.

■ Un accroissement de la pression concurrentielle, dû aux produits importés.

Ceci a amené la société à revoir sa stratégie commerciale, en adoptant une politique plus agressive sur les prix et en renforçant son partenariat avec les gammistes. Conjuguée à l'effet de la dévaluation du DH, cette politique devrait porter ses fruits à court terme.

Les prévisions concernant l'exercice 2001 sont révisées à la baisse : nous prévoyons de réaliser un tonnage de 4 800 tonnes, dont 2000 à l'export devant générer un chiffre d'affaires de 220 MDH et un résultat d'exploitation de 26 MDH.

Mesdames, Messieurs,

Nous venons de vous livrer succinctement les principaux faits ayant marqué l'activité de votre société en 2000 et vous invitons à consulter les états de synthèse et leurs annexes pour de plus amples détails.

Pour l'affectation des résultats, nous vous proposons de distribuer un dividende de 40 DH par action, et de reporter à nouveau le reliquat du bénéfice net.

Pour conclure, nous vous confirmons, en tant que besoin, que les opérations traitées avec vos administrateurs ou des sociétés qu'ils représentent étaient d'ordre courant et normal.

Pour le Conseil d'Administration

Le Président