# Bulle spéculative de 1968 dans l'informatique

La Bulle spéculative de 1968 dans l'informatique a vu sur la Bourse de Wall Street un envol des cours des sociétés du secteur de l'informatique, en particulier des plus petites. Ells s'étaient faites plus nombreuses en Bourse à partir de 1965, notamment dans un secteur émergent, celui du logiciel, qui vit dans les années 1960 sa première reconnaissance publique.
La Bulle spéculative est suivie à partir de la fin 1968 par une violente correction boursière qui dure jusqu'au 26 mai 1970, prenant de l'ampleur au printemps 1970, et qui a été comparée au krach des actions technologiques de 2000-2002.

## Histoire

Entre 1965 et 1969, près de 43000 emplois sont créés à Wall Street en raison de l'augmentation du nombre de transactions et des cours et c'est l'année 1968 qui créé les plus gros besoins. En 1965, l'entrée en Bourse d'Applied Data Research, un des premiers éditeurs de logiciels indépendants, a joué un rôle important dans l'attrait pour les placements boursiers car elle couplée avec la première demande d'un brevet pour un logiciel, effectuée en avril 1965 pour Autoflow, afin de se protéger d'IBM, qui espérait copier et proposer gratuitement ce logiciel à ses clients$^,$. Son action est multipliée par cinq en trois ans car ce logiciel génère des revenus significatifs dès 1966.

## La bulle
### Facteurs politiques

La perspective d'arrêter les bombardements au Vietnam a joué un rôle dans la progression des volumes d'échanges sur le marché au cours de l'année 1968, qui le voit dès mars dépasser les records vieux de 1929. Le président américain Lyndon B. Johnson créé la stupeur en se retirant de la course présidentielle le 31 mars 1968 avec le souhait d'arrêter les bombardements au Vietnam, ne laissant que sept mois à son remplaçant pour faire campagne.

### Facteurs indusriels

Autre étape importante, le 23 avril 1968 quand le premier brevet logiciel de l'histoire est finalement accordé, après trois ans d'attente, à Applied Data Research, qui est la vedette de la ulle spéculative de 1968 dans l'informatique.
Mais d'autres titres se font aussi remarquer, Control Data, déjà la valeur phare de la précédente bulle au début des années 1960, et Scientific Data Systems (SDS). Ils vendent tous deux des ordinateurs d'architecture simple, puissante et peu couteuse, car très investie dans les circuits intégrés et l'abondance de mémoire. Tous deux préfèrent confier une partie des développements logiciels à des prestataires, ce qui permet à leur cours de Bourse de nourrir cette bulle spéculative.

### Multiples de capitalisation

Le multiple de capitalisation moyen des actions des secteurs technologiques en 1968 était de 114. Les fabricants d’ordinateurs se sont vendus à 103 fois les bénéfices en moyenne. La société de services informatiques EDS, fondée et dirigée par Ross Perot, futur candidat indépendant à l'élection présidentielle américaine de 1992, avait même un multiple de capitalisation en 1968 de 352. En comparaison, les actions du Dow affichaient une moyenne de 16 au cours de la même année 1968.

### Le mythe de la "croissance rapide"

Selon la Dun’s Business Review de janvier 1971, un "mythe" de la "croissance rapide" a conduit les investisseurs à rêver de taux de croissance annuels proches de 30% et pouvant "durer pendant une période prolongée". Mais après cette "période d’euphorie excessive", qui a propulsé à la fin des années 1960 les actions technologiques dans l’espace, au moment des premiers vols lunaires d’Apollo, en bénéficiant du mantra de "cette fois, c’est différent", un krach des actions technologiques est survenu.

### Introductions en Bourse

Les introductions en Bourse ont sur l'année totalisé 4 milliards de dollars, du jamais vu dans l'histoire. La bulle spéculative a cette année là plus largement impliqué tout les actions qui semblent être liées à la technologie, avec des sociétés de toutes les tailles et une vague d'éditeurs de logiciels et de vendeur de modems, qui rappelle le frénésie de la dotcom de 1999.

### Sommets de juin et novembre 1968

Le 13 juin 1968, le volume d'échanges a culminé à 21,3 millions d’actions rien que pour le Big Board de Wall Street$^,$, et il était devenu pratiquement impossible de passer des commandes pour de nombreuses actions OTC. Les téléphones étaient bloqués et aucun acquéreur ne pouvait pas atteindre d’autres contreparties pour faire des achats. Le marché va continuer à monter ensuite et il a atteint un sommet en novembre 1968, puis a globalement perdu près de 30% jusqu'à juin 1970, quand la Fed a réagi de manière agressive pour empêcher une crise financière après la faillite de la compagnie ferroviaire Penn-Central en juin 1970.

### Première transaction électronique en août 1968

En août 1968 a été opérée la première transaction électronique par le courtier Goodbody, qui au moment de son effondrement deux plus tard et son rachat par Merrill Lynch en octobre 1970, était encore le cinquième courtier en actions aux États-Unis, malgré les difficultés financières causées par un bug informatique en 1969, qui lui a coûté 7,5 millions de dollars.

### Investissements de la NASD pour créer le futur Nasdaq

Le Nasdaq n'existe pas encore, il va démarrer en 1969, mais le marché OTC, sur lequel la plupart des entreprises sont cotées va décider de se réformer face à l'afflux d'ordres papier, devenu difficile à gérer, sous la pression des membres de l’Association nationale des courtiers en valeurs mobilières (NASD), son organisme d’autocontrôle.
La NASD examine lui dès 1968 les offres pour un système informatique de plusieurs millions de dollars, pour des opérations informatiques en temps réel sur au moins 2000 valeurs, qui doit être opérationnel pour 1970. Certains courtiers et prestataires ont déjà massivement investi au moment de la bulle de 1968 ou envisagent de le faire. Bache prévoit d'installer un centre de données de 700000 million de dollars à son siège de Wall Street et son rival Merrill Lynch, premier courtier américain, a déjà installé 1500 terminaux dans ses différents bureaux à travers l'Amérique, ce qui lui permet de gagner 200000 clients sur l'année. Mais selon une enquête de Terry Robards dans le New-York Times, c'est surtout les 12000 machines installées depuis 1964 par Bunker Ramo et les 10000 déployées par Ultronics Systems pour son Stockmasterqui ont révolutionné les années précédentes l'investissement boursier.

## La correction

La correction boursière qui suit la bulle se fait en plusieurs étapes mais prend vraiment de l'importance au printemps 1970. Elle se produit seulement huit ans après le Krach du 28 mai 1962, qui s'était traduit par un quasi-effondrement pour les valeurs du secteur de l'électronique et de l'informatique, après une bulle spéculative les trois années précédentes.

### Importance de la correction

Le valeur moyenne des actions de sociétés d’ordinateurs a chuté de 80 % depuis le sommet atteint à la fin de 1968 jusqu’au point bas du 26 mai 1970. Le temps fort du "krach" des actions technologiques de 1970 s’est produit en seulement cinq semaines, sur la période du 20 avril au 26 mai. La première journée de véritable correction boursière a été provoquée par une chute brutale des cours le 22 avril 1970, expérimentée en premier lieu par le fondateur d'EDS, Ross Perot. Les actions de son groupe de services informatiques ont chuté de 60 dollars ce jour-là, ce qui a coûté à Ross Perot environ 450 millions de dollars, mais sans trop l'inquiéter. De nombreuses actions technologiques ont chuté de 80 % ou plus au cours de ce deuxième trimestre de 1970, qui a vu l'indice boursier général S&P 500 perdre 19 %, le Dow ayant lui reculé de 13 %.
Les actions EDS de Perot ont chuté de 85 % sur le trimestre, passant de 162 à 2 dollars, tandis que celles de Control Data on chuté de 83 %. Mohawk Data a plongé de 84 %, Sperry Rand de 72 %, Texas Instruments de 57 % et NCR de 64 %. IBM n’a perdu que 42 %, mais cela représentait 18 milliards de dollars partis en fumée en seulement trois mois, soit la plus grosse perte en dollars. Même des grands noms de Wall Street jugés aussi solides que Polaroid ont chuté, de 64 % pour le fabricant d'appareils photos.

### Prémices de la correction

Dès le 19 janvier, IBM a occupé le devant de la scène à Wall Street quand ses actions ont chuté de près de 20 dollars pour tomber à 350 dollars en réaction au dernier rapport sur les bénéfices du géant de l'informatique, jugé révélateur de prix de vente moins élevé que prévu, car pour la première fois depuis 1959 en baisse. Les bénéfices du quatrième trimestre ont diminué pour s’établir à 2,17 dollars par action contre 2,21 pour l’exercice précédent même si l'année 1969 se solde sur une forte hausse à 8,21 dollars par action par rapport aux 7,71 dollars de 1968, mais la baisse du quatrième trimestre est survenue à un moment où l’intérêt spéculatif avait envoyé dans la stratosphère des actions glamour, observe alors un article du New York Times.
Très suivi aussi, Control Data, spécialiste de la technologie du superordinateur, un "créneau trop étroit" cependant, car la "crise de 1970" le "frappe de plein fouet", avec 35,6 millions de dollars de pertes sur 480 millions de dollars de ventes". Il ne résiste que grâce une "politique de diversification" entreprise à partir de 1966". L'action Control Data avait commencé à faiblir de 10% à la mi janvier avant même l’annonce IBM en raison d'une révision à la baisse des estimations de revenu pour 1970 par certains analystes, donnant le signal du repli dans le groupe des valeurs informatiques les plus suivies.

### Causes de la correction

Parmi les causes de l’effondrement boursier qui s'est produit plus tard, la stratégie de vente d’IBM que le ministère de la Justice avait accusé de "regrouper" son matériel et ses logiciels, dans ce qui a été appelé le "procès anti-monopole contre IBM des années 1960 et 1970". Sur longue période, le cours de l'action IBM est demeuré pratiquement inchangé de 1968 à 1993, date à laquelle Lou Gerstner est devenu PDG après cette "bataille juridique de 13 ans". Dès le 23 août 1970, IBM a tenté de trouver une solution à l'inquiétude des investisseurs. Ainsi, deux sociétés américaines de logiciel retirent leur plainte, Applied Data Research (ADR) et Programmatics, qui font savoir par un communiqué commun qu'IBM rembourse ADR au nom des deux plaignants, "de certains coûts résultant des problèmes soulevés". Selon Le Monde, la somme s'élève à 1,4 million de dollars, en plus d'un marché de 600 000 dollars sur trois ans pour la fourniture du programme "Autoflow" développé par Applied Data Research.
Parmi les causes politiques et macroéconomiques du crash de 1970, la récession économique ouvertement considérée par le président américain Richard Nixon en 1969 comme un moyen de lutter contre l’inflation en "refroidissant l’économie"; mais aussi des émeutes dans les campus universitaires et des fusillades à Kent State (4 mai) et à Jackson State (14 mai), ou encore la mission ratée d’Apollo 13 du 11 au 17 avril.