# Laurent-Emmanuel Calvet

Laurent-Emmanuel Calvet, né le 28 février 1969, est un économiste et professeur de finance français.

## Biographie
### Jeunesse et études

Ancien élève du lycée Janson-de-Sailly et du lycée Louis-le-Grand, Laurent-Emmanuel Calvet est diplômé en 1991 de l'École polytechnique$^,$, puis de l'École nationale des ponts et chaussées en 1994. Il obtient en 1998 un Ph.D. d'économie de l'université Yale sous la direction du microéconomiste John Geanakoplos et du mathématicien Benoit Mandelbrot. Ses travaux de thèse portent sur deux axes: d'une part, la dynamique des taux d'intérêt et de la production en présence de marchés incomplets; d'autre part, le développement de diffusions multifractales et leurs applications à la finance.

### Parcours professionnel

Laurent-Emmanuel Calvet enseigne la microéconomie des marchés financiers à l'université Harvard de 1998 à 2004. Il est ensuite professeur de finance à l'Imperial College de Londres de 2007 à 2008, à HEC Paris de 2004 à 2916, et à l'EDHEC de 2016 à 2023. Il rejoint Skema Business School en 2023$^,$.
En 2006, Laurent-Emmanuel Calvet reçoit le « prix du Meilleur jeune chercheur en finance », décerné par le journal Le Monde et l'institut Europlace de finance pour ses travaux sur les décisions financières des ménages.
Laurent-Emmanuel Calvet est membre affilié du Centre for Economic Policy Research, chercheur affilié au Center for Financial Studies à l'université Goethe de Francfort, et membre fondateur du European Network on Household Finance. Il est éditeur du Journal of Fractal Geometry.
En 2025, Laurent-Emmanuel Calvet est le Program Chair de la conférence annuelle de l'European Finance Association.

## Contributions
### Modélisation multifractale du risque financier

Laurent-Emmanuel Calvet a développé avec Adlai Fisher le modèle multifractal à changement de régimes (MSM, acronyme de Markov-switching multifractal), qui est utilisé par les universitaires et les praticiens pour prévoir la volatilité, calculer le risque, et évaluer les produits dérivés$^,$$^,$$^,$$^,$.
MSM est un modèle de volatilité stochastique incorporant un nombre arbitrairement élevé de fréquences. Cette approche est fondée sur les modèles à changement de régime, dont James D. Hamilton a développé l'utilisation en économie et en finance. Dans les formulations les plus couramment utilisées, MSM est parcimonieusement spécifié par quatre paramètres (quel que soit le nombre de fréquences), et la fonction de vraisemblance et le filtre Bayésien sont disponibles en forme explicite.
Des variantes du modèle MSM sont utilisées pour la prévision des catastrophes climatiques et l'analyse de la turbulence.
MSM est étroitement relié au Multifractal Model of Asset Returns (MMAR). MSM améliore la construction combinatoriale de MMAR en randomisant les dates d'arrivée de nouvelles composantes, ce qui permet d'obtenir un processus multifractal purement stationnaire. MSM apporte une formulation à changement de régimes des mesures multifractales, dont Benoit Mandelbrot a été le pionnier.

### Décisions financières des ménages

Dans une publication datant de 2007, Laurent-Emmanuel Calvet, John Y. Campbell et Paolo Sodini montrent que les ménages détiennent des portefeuilles d'actifs financiers (actions, SICAV, cash) relativement bien diversifiés, comme le prédit la théorie du portefeuille. Ce résultat confirme l'une des hypothèses majeures du modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF).
Des travaux ultérieurs confirment que les ménages ont aussi tendance à suivre en moyenne d'autres principes de la théorie financière, tels que le rééquilibrage du portefeuille entre actifs risqués et actifs sans risque et le lien entre l'allocation d'actifs d'un ménage et son patrimoine. En collaboration avec Sebastien Betermier et Paolo Sodini, Laurent-Emmanuel Calvet a aussi étudié les investissements des ménages en actions dépréciées (value stocks) et actions de croissance (growth stocks).

### Théorie du filtrage

Laurent-Emmanuel Calvet a également contribué à la théorie statistique du filtrage. Il a développé avec Veronika Czellar et Elvezio Ronchetti des techniques de filtrage robuste qui permettent de réduire l'impact de mis-spécifications et de valeurs extrêmes.. Le filtre robuste résout naturellement les problèmes de dégénérescence rencontrés par le filtre particulaire de Gordon, Salmond, et Smith et ses nombreuses extensions.

## Ouvrage

(en) Laurent-Emmanuel Calvet et Adlai Fisher, Multifractal Volatility: Theory, Forecasting, and Pricing, Burlington, Massachusetts (Etats-Unis), Elsevier - Academic Press, 2008, 272 p. (ISBN 978-0121500139)

## Publications majeures dans des revues scientifiques
### Modélisation multifractale du risque financier

* (en) Laurent-Emmanuel Calvet et Adlai Fisher, « Forecasting Multifractal Volatility », Journal of Econometrics, n$^o$ 105,‎ novembre 2001, p. 27-58 (DOI 10.1016/S0304-4076(01)00069-0).
* (en) « Multifractality in Asset Returns: Theory and Evidence » (avec A. Fisher), Review of Economics and Statistics 84, p. 381-406, août 2002. doi:10.1162/003465302320259420
* (en) « How to Forecast Long-Run Volatility: Regime-Switching and the Estimation of Multifractal Processes » (avec A. Fisher), Journal of Financial Econometrics 2, pp. 49-83, printemps 2004. doi:10.1093/jjfinec/nbh003
* (en) « Multifrequency News and Stock Returns » (avec A. Fisher), Journal of Financial Economics 86, p. 178-212, octobre 2007. doi:10.1016/j.jfineco.2006.09.001
* (en) « Fractals », article dans New Palgrave Dictionary of Economics, 2008.
* (en) « Extreme Risk and Fractal Regularity in Finance » (avec A. Fisher), dans “Fractals in Applied Mathematics, ”D. Carfi, M. Lapidus, E. Pearse and M. van Frankenhuijsen éds., Contemporary Mathematics, American Mathematical Society, 2013. doi:10.1090/conm/601/11933
* (en) « What’s Beneath the Surface? Option Pricing with Multifrequency Latent States » (avec M. Fearnley, A. Fisher et M. Leippold), Journal of Econometrics 187, pp. 498-511, août 2015. doi:10.1016/j.jeconom.2015.02.034
* (en) Laurent-Emmanuel Calvet, Adlai Fisher et Liuren Wu, « Staying on Top of the Curve: A Cascade Model of Term Structure Dynamics », Journal of Financial and Quantitative Analysis, vol. 53, n$^o$ 2,‎ avril 2018, p. 937-963 (DOI https://doi.org/10.1017/S0022109018000030, lire en ligne [PDF]).

### Décisions financières des ménages

* (en) Laurent-Emmanuel Calvet, John Y. Campbell et Paolo Sodini, « Down or Out: Assessing the Welfare Costs of Household Investment Mistakes », Journal of Political Economy, n$^o$ 115,‎ octobre 2007, p. 707-747 (DOI 10.1086/524204, JSTOR 10.1086/509551).
* (en) Laurent-Emmanuel Calvet, John Y. Campbell et Paolo Sodini, « Fight or Flight? Portfolio Rebalancing by Individual Investors », Quarterly Journal of Economics, n$^o$ 124,‎ février 2009, p. 301-348 (DOI 10.1162/qjec.2009.124.1.301, lire en ligne).
* (en) « Measuring the Financial Sophistication of Households » (avec J. Campbell and P. Sodini), American Economic Review 99(2), p. 393–98, mai 2009. doi:10.1257/aer.99.2.393
* (en) Laurent-Emmanuel Calvet et Paolo Sodini, « Twin Picks: Disentangling the Determinants of Risk-Taking in Household Portfolios », Journal of Finance, n$^o$ 69,‎ avril 2014, p. 867-906 (DOI 10.1111/jofi.12125)
* (en) Sebastien Betermier, Laurent-Emmanuel Calvet et Paolo Sodini, « Who Are the Value and Growth Investors? », Journal of Finance, n$^o$ 72,‎ février 2017, p. 5-46 (DOI 10.1111/jofi.12473, lire en ligne [PDF]).
* (en) Laurent Bach, Laurent-Emmanuel Calvet et Paolo Sodini, « Rich Pickings? Risk, Return, and Skill in Household Wealth », American Economic Review, vol. 110, n$^o$ 9,‎ septembre 2020, p. 2703-2747 (DOI https://doi.org/10.1257/aer.20170666, lire en ligne [PDF]).
* (en) Laurent-Emmanuel Calvet, Claire Célérier, Paolo Sodini et Boris Vallée, « Can Security Design Foster Household Risk-Taking? », Journal of Finance, vol. 78, n$^o$ 4,‎ août 2023, p. 1917-1966 (DOI https://doi.org/10.1111/jofi.13232, lire en ligne [PDF]).

### Théorie du filtrage

* (en) « Through the Looking Glass: Indirect Inference via Auxiliary Equilibria » (avec V. Czellar), Journal of Econometrics 185, p. 343-358, avril 2015. doi:10.1016/j.jeconom.2014.11.003
* (en) « Accurate Methods for Approximate Bayesian Computation Filtering » (avec V. Czellar), Journal of Financial Econometrics 13(4), p. 798-838, automne 2015. doi:10.1093/jjfinec/nbu019
* (en) Laurent-Emmanuel Calvet, Veronika Czellar et Elvezio Ronchetti, « Robust Filtering », Journal of the American Statistical Association, n$^o$ 110,‎ décembre 2015, p. 1591-1606 (DOI 10.1080/01621459.2014.983520).