# Macroeconomía intermedia/Conceptualización

La macroeconomía es el estudio del comportamiento agregado de una economía, siendo su enfoque básico, observar las tendencias globales de la economía, más que las tendencias que afectan a determinadas empresas comerciales, trabajadores o regiones de la economía.

## Áreas de Interés de la Macroeconomía

* Producción e Ingreso Totales
** Niveles Absolutos y Tasa de Variación
* Ocupación y Desocupación
* Gasto del Producto
* Consumo, Ahorro, Inversión, Gasto del Gobierno
* Exportaciones, Importaciones
** Balanza de Pagos, Deuda Externa, etc.
* Precios Claves
** Tasa de Interés
** Salarios
** Tasa de Cambio ( Nominales y "Reales" )
* Precios
** Nivel General y Tasa de Variación
** Inflación
La Macro busca teorías que expliquen qué factores determinan el nivel de estas variables y sus cambios en el tiempo. Está altamente ligada con la política, lo que lleva a estudiar el efecto de políticas públicas sobre las variables macroeconómicas. En parte, por la influencia de la política, el desarrollo de las teorías macroeconómicas no ha generado entre los economistas el mismo nivel de acuerdo que se observa en microeconomía. Es claro que desde el punto de vista de las personas, si la economía se desenvuelve en forma estable y hay crecimiento, no habría mayor preocupación por estas discusiones o por las recomendaciones de política que hagan los economistas. Sin embargo, cuando esta estabilidad se rompe, su interés por la macroeconomía crecerá, como ha ocurrido en las últimas 2 décadas. Junto con la mayor preocupación por la macroeconomía, también se presentó una gran insatisfacción con las teorías y explicaciones de los economistas sobre los eventos de la vida real y con las políticas por ellos recomendadas.

### Cuáles son estas teorías y políticas?

* Economía Keynesiana, elaborada como una alternativa de la Economía Clásica.
* La Economía Neoclásica
* El Monetarismo

## Conceptos Básicos

Como la macroeconomía se preocupa de las grandes magnitudes constituidas por unas pocas variables, se debe disponer de definiciones y formas de medir esas variables o agregados macroeconómicos. Esta herramienta es la Contabilidad Nacional. Instrumento para definir, medir y relacionar esos agregados macroeconómicos. Permite medir la actividad económica, registrando en su “idioma o técnica" las transacciones ocurridas entre los agentes económicos.

## Definiciones
### Producto o Ingreso Nacional

Valor de todos los bienes y servicios finales producidos por la economía en un cierto periodo de tiempo. Este es un concepto clave y muy utilizado. No incluye la producción del sector "subterráneo" de la economía (Bienes y servicios producidos al interior de las familias u hogares), Valoraciones cualitativas de la producción y El impacto ambiental de la actividad económica. En principio podría medirse como la suma del gasto de las familias o como la suma de los ingresos de los factores productivos recibidos por sus propietarios.

### Producto Nacional Nominal o Real

El PIB nominal es el valor monetario de todos los bienes y/o servicios que produce un país o una economía a precios corrientes en el año corriente en que los bienes son producidos. Sin embargo, en situación de inflación alta, un aumento substancial de precios, aún cuando la producción no aumente demasiado, puede dar la impresión de un aumento sustancial del PIB. Para ajustar el PIB según los efectos de la inflación, el PIB real se define como el valor monetario de todos los bienes y/o servicios que produce un país o una economía a precios constantes. Este cálculo se lleva a cabo deflactando el valor del PIB según el índice de inflación (o bien computando el valor de los bienes con independencia del año de producción mediante los precios de un cierto año de referencia).

### Producto Nacional Bruto o Neto

El producto nacional bruto (abreviado PNB), actualmente conocido como Ingreso Nacional Bruto (abreviado INB) o también como producto bruto nacional, es un baremo utilizado en economía para calcular el volumen económico de un territorio. Se define como el valor de todos los bienes y servicios producidos por residentes de un país durante un tiempo determinado, generalmente un año.
El gasto o producto es divisible entre Consumo e Inversión (Y=C+I). La inversión es divisible en reposición de capacidad desgastada (depreciación) y aumento de capacidad (IN=IB-D). Por tanto, $PNB-D=PNN$.
Con, Producto Nacional Bruto (PNB) y Producto Nacional Neto (PNN).
En síntesis, considerando sus componentes se define como $PIB=C+I+(X-M)$ e incorporando al sector público $PIB=C+I+G+(X-M)$ también se le llama Demanda Agregada.

### PIB Potencial y PIB Efectivo

A pesar de las fluctuaciones a corto plazo del PIB que se observan en los ciclos económicos; las economías avanzadas generalmente muestran un crecimiento a largo plazo continuo del PIB real y una mejora de los niveles de vida, este proceso se conoce con el nombre de crecimiento económico.
El PIB potencial es la tendencia de largo plazo del PIB real. Representa la capacidad productiva a largo plazo de la economía o la cantidad más que puede producir ésta manteniendo los precios estables. El PIB potencial también se denomina nivel de producción de elevado empleo o pleno empleo.

## Comportamiento de la Demanda Agregada

$PIB=C+I+G+X-M.$

### Factores que afectan a la Demanda Agregada

* Gasto de personas y empresas en bienes de consumo o de capital (C,I)
* Gasto del Gobierno (Gasto Público) (G)
* Impuestos y subsidios (T)
* Producción de bienes o servicios (I)
* Adquisición de bienes o servicios
** Ahorro
** Inversión Importaciones Exportaciones
El Consumo se define como: $C=a+bY$, donde $b<1.$ En rigor, está ligado al ingreso disponible ($Yd=Y-T+Subsidios$) y al ingreso permanente esperado.

### Ahorro e Inversión

El ahorro, en términos económicos, es el sacrificio de consumo presente, a cambio de (la expectativa de) mayores posibilidades de consumo futuro.
La tasa de interés actúa como el precio (costo de oportunidad) de las decisiones de consumo presente versus consumo futuro. Hay una relación directa entre ahorro y tasa de interés.
También, el Ahorro constituye la oferta de fondos disponible para financiar las inversiones de la economía. Es obvio que el nivel de ingreso influirá sobre el ahorro: a medida que el ingreso aumente, tendremos una mayor proporción de nuestras necesidades básicas satisfechas.
La inversión es función de la rentabilidad esperada de los proyectos y su comparación con la tasa de interés. Habrá una relación inversa entre demanda de fondos para inversión y la tasa de interés. La rentabilidad esperada es función de las expectativas sobre la demanda por el producto. Y las expectativas sobre la rentabilidad esperada pueden modificarse, afectando la demanda por fondos. En ocasiones, el Fisco puede cubrir su déficit o exceso de gasto recurriendo al mercado y demandando fondos del público (Bonos de Tesorería). La introducción del gobierno afecta la tasa de interés, modificando las decisiones de consumo e inversión. Entonces, aquí se modifica la composición de la demanda agregada, pero no el nivel de demanda.

### Incorporación del Sector Público

El sector público también puede ahorrar o invertir $S.Privado(i)+S.Gobierno=I.Privada(i)+I.Gobierno.$ Pero $SG=T-CG$, o lo que es lo mismo $SG=T-(G-IG)$, reemplazando en la igualdad anterior: $S.Privado(i)+T-(G-IG)=I.Privada(i)+IG,$ o también, $S.Privado(i)+(T-G)=I.Privada(i).$
Con, SG: Superavit del Gobierno y CG: Costos del Gobierno. La existencia de desequilibrios en el presupuesto fiscal afectará la inversión privada

### Implicancias de Política

* Si bien la demanda agregada no se ve afectada, si se alteraría su composición respecto de la inversión privada, lo que tiene implicancias para las posibilidades futuras de crecimiento de la economía.
* Paradojalmente, el mayor ahorro no serviría a su fin normal de aumentar el consumo futuro, puesto que, si bien los ahorrantes obtienen intereses, en algún momento el gobierno deberá cobrar impuestos, o dejará de gastar en algo que los agentes económicos valoran y consumen, para poder pagar su deuda.
==Medición de la Actividad Económica

### Importancia del PIB

El PIB es el indicador más importante entre todos los conceptos macroeconómicos. Como tal forma parte del sistema de contabilidad nacional:
* Es el sistema de registro, basados en los principios de la contabilidad.
* Mide los resultados de la actividad económica de un país.
Mide la corriente valorada de bienes y servicios finales producidos por un país durante un período determinado de tiempo. Igual al valor de toda la producción de bienes de consumo C, de inversión I, las compras del gobierno G y las exportaciones netas al resto del mundo X. $PIB=C+I+G+X$

### Medición

Puede medirse, a lo menos, de dos maneras:
* El valor total de la corriente de bienes y servicios que constituyen el producto, o
* El total de los ingresos pagados a los factores productivos por participar en la producción de dicho producto.

#### Como corriente de bienes y servicios

Medición del producto por intermedio del valor del gasto que hacen las familias en bienes y servicios: "C". De acuerdo al principio de la partida doble, todo el gasto de las familias en bienes y servicios, constituye ingresos, para estas últimas. El total de las compras de las familias será igual al total de las ventas de las empresas. Por tanto, en esta economía muy simple, el PIB se calcula sumando las ventas de bienes y servicios de las empresas a las familias. El PIB, es el valor monetario total de la corriente de bienes y servicios que se produce en el territorio de un país (parte superior del flujo circular de la renta).

#### Pago a los factores productivos

Costo de las empresas correspondiente al pago a los factores productivos por participar en la producción: valor agregado. Suma de los salarios, que se paga a los trabajadores, las rentas o alquileres, que se paga a los propietarios de la tierra, y las utilidades, que se paga a los dueños del capital.

#### Igualdad entre ambos métodos

Ambas corrientes son iguales: se asume que los beneficios de las empresas se constituyen en un ingreso de las familias. Renta: remanente que registran las empresas después de pagar todos sus compra a otras empresas. La contabilidad nacional y la de las empresas.

#### Fuente de información más importante

La contabilidad de las empresas: es el registro numérico de todas los ingresos y gastos en que incurre una empresa para producir sus bienes.

#### El problema de doble contabilización

Bien o servicio final: aquel que se vende a un agente que no sea empresa. Por ejemplo, la harina cuando es comprada por las familias es un bien final, pero cuando es comprada por una panadería es un bien intermedio. En síntesis, el PIB no comprende aquellos bienes y servicios que vuelven al proceso productivo, vale decir, no incluye las compras que se hacen entre las mismas empresas. Con ello se evita la dupliación del PIB.

#### PIB real y PIB nominal, deflactor del PIB

Para medir el bienestar de la comunidad es necesario eliminar el efecto de variación en los precios cuando se mide la producción a lo largo del tiempo. Es decir, es necesario utilizar un padrón de medida que solo incluya la variación del quamtum o cantidad. Para ello, el PIB se mide en precios de un año base, a precios constantes o fijos. Al valorar a los precios de cada año, se obtiene el PIB corriente o nominal. Al valorar a los precios de un año base, se obtiene el PIB real. Cuando se divide el PIB nominal por el real, se obtiene un índice que se define como deflactor del producto.

### El Consumo

El primer concepto importante del PIB es el consumo de las familias e instituciones sin fines de lucro. Cuantitativamente es el componente más relevante del PIB y constituye prácticamente dos tercios del PIB. Los gastos en consumo se dividen en tres: duraderos, no duraderos y servicios.

#### Inversión real y formación de capital

Una parte importante del PIB son de bienes de capital: bienes que sirven para producir otros bienes; aumentan la capacidad de producir bienes. Es necesario sacrificar consumo presente. En la contabilidad nacional, la inversión real representa los aumentos en la construcción de los edificios, equipos, carreteras e infraestructura. No debe confundirse con inversión financiera: recursos empleados en la compra de valores mobiliarios: acciones y depósitos de ahorro.

#### Inversión bruta y neta

Para los análisis macros es necesario distinguir entre inversión bruta y neta. La bruta incluye la depreciación que experimentan los bienes de capital que se utilizan en producir el PIB. La bruta comprende todas las maquinarias, fábricas y edificios construidos durante un período, incluyendo aquellos que fueron comprados para sustituir bienes de capital obsoletos. La inversión neta, en consecuencia, es la inversión bruta menos la depreciación.

### Gobierno

Gasto público: incluye los gastos del Gobierno destinados a pagar las remuneraciones de sus empleados y los gastos en las compras que hace a las empresas privadas. En el caso de las transferencias no debe confundirse la forma en que la contabilidad nacional mide el gasto público en bienes y servicios con el presupuesto oficial de Tesorería que comprende tanto los gastos en bienes y servicios como las transferencias.

### Exportaciones netas

El último componente del PIB son las exportaciones netas: son las diferencias entre las exportaciones y las importaciones de bienes y servicios. La producción se diferencia de las ventas:
* Primero: una parte importante de la producción de nuestro país es vendida a otros países: exportaciones.
* Segundo: una parte importante del consumo y de los bienes que se utilizan en la producción son producidos por otros países: son las importaciones.

### El PIB, PIN y el PNB

Si al PIB se le resta la depreciación se obtiene el PIN: PIN es el PIB menos la depreciación. Dada las dificultades en calcular la depreciación, se trabaja con el PIB. El PIB es el producto obtenido con el capital y el trabajo situado dentro del territorio nacional, mientras que el PNB es el que se obtiene con el capital y trabajo propiedad de los residentes del país. Entendiendo por residentes a todos aquellos que tienen su centro de interés en el país o, dicho de otra manera, que gastan su renta permanentemente dentro del país.

### La Renta Nacional

Representa las rentas totales que reciben todos los factores productivos por participar en la producción, es decir, las rentas de: tierra, capital y trabajo. Globalmente, se obtiene restando del PIB la depreciación y los impuestos indirectos. Es igual a la remuneración total del trabajo, la renta procedente de los arriendos, los intereses netos, la renta de los propietarios y los beneficios de las empresas.

### La Renta Disponible

El concepto de renta personal disponible, o renta disponible, representa la disponibilidad de ingresos de las familias para el consumo. Se obtiene a partir de la renta nacional restándole los impuestos directos y el ahorro neto de las empresas (son los beneficios de las empresas menos los dividendos; sí se le suma la depreciación se obtiene el ahorro bruto). Por último se suman las transferencias y se obtiene la renta disponible (ver cuadro siguiente).

### El Ahorro y la Inversión

Contablemente, el ahorro medido es exactamente igual a la inversión medida, es decir, es una identidad que se cumple por definición.
Asumiendo una economía simple, sin gobierno ni comercio exterior: La inversión es aquella parte de la producción nacional que no se consume; mientras que, El ahorro es la parte de la renta nacional que no se consumo. Pero como renta y producto nacional son iguales: la inversión es igual al ahorro.

## Ciclo Económico

Los ciclos económicos o fluctuaciones cíclicas de la actividad económica, pueden definirse como las oscilaciones de la expansión a la contracción de la Economía, que ocurren entre crisis sucesivas. Cada ciclo económico tiene cuatro fases:
* Ascenso
* Descenso
* Recesión
* Reactivación
El período más alto del ascenso se denomina auge. Todo ascenso culmina en un descenso. Una crisis se produce en algún momento del descenso. La recesión subsiguiente, es finalmente revertida por la reactivación. No hay una duración fija para cada fase ni para el ciclo en su conjunto, pero la investigación a largo plazo ha permitido establecer duraciones promedio para los ciclos. El ciclo económico está basado en leyes generales que gobiernan las economías capitalistas, más que en factores políticos o institucionales específicos de países o períodos particulares; sin embargo, como explicó Joseph Schumpeter (1935), “cada fluctuación económica constituye una unidad histórica que no puede explicarse sino mediante un análisis detallado de los numerosos factores que concurren en cada caso". Se conocen tres tipos de ciclos económicos generales y ciclos sectoriales. Los generales son:
* Cortos, pequeños o de Kitchin, con una duración promedio de 40 meses, no necesariamente registran una crisis en el descenso.
* Medios, o de Juglar, 8 años y medio en promedio, se distinguen por la presencia de auges y crisis cíclicas.
* Largos, ondas largas o ciclos de Kondratieff, de un promedio de 54 años de duración: durante la expansión los ascensos son prolongados y más fuertes, las crisis son suaves y las recesiones cortas; durante la depresión los ascensos son débiles y cortos, las crisis muy fuertes y las recesiones prolongadas hasta alcanzar el grado de depresiones económicas generales.
Entre los ciclos sectoriales más importantes están el de la industria de la construcción de 18 años en promedio; y el de la agricultura de 10 años de duración en promedio. Por otra parte, Ralph Nelson Elliott, al observar las fluctuaciones de la Bolsa de valores, encontró dentro de cada ciclo (del más largo hasta el más corto) ocho “ondas": tres impulsos de ascenso con dos correcciones y luego dos descensos con una corrección.

### Crecimiento

* Aumentar la inversión reduciendo los déficit presupuestarios, con el fin de atraer inversión privada, y dando incentivos fiscales a este sector (subsidio a la inversión). Esto supone incrementar la participación del sector privado que es más eficiente para la asignación de los recursos.
* m Reducir las reglamentaciones innecesarias. Los costos asociados a burocracias, tramitaciones, cuotas, subsidios e impuestos innecesarios generan incentivos perversos a la ineficiencia y a la corrupción.
* Fomentar la inversión en capital humano, gastar más recursos en educación y formación y si el nivel de gasto es suficiente, reformar la educación, orientándola a mejorar nuestra competitividad.
* Aumentar la inversión en infraestructura. Significa potenciar el desarrollo de la iniciativa privada, generar incentivos a crear empresas, maximizar el bienestar social.
* Dar incentivos fiscales al gasto en investigación y desarrollo. Es evidente que se ve fácil, pero hay problemas de política económica (bajar el presupuesto y mejorar infraestructura) y de economía política, quien será el que asuma el costo político de reasignar beneficios de corto plazo por beneficios de largo plazo.

## Desempleo
### Tipos de desempleo:

* Desempleo friccional: Asociado al desempleo voluntario generado por búsqueda de un empleo mejor, traslados a otra ciudad, las mujeres que vuelve a ser activas después de tener hijos y los que buscan trabajo por primera vez.
* Desempleo estructural: }Asociado al desempleo generado por desequilibrios entre oferta y demanda por ocupaciones o localidades, provocados principalmente por cambios en la orientación económica de una región o localidad, donde hay exceso de oferta para el trabajo sustituido y exceso de demanda para el sustituyente, la oferta de trabajo al no ajustase rápido, genera desempleo.
* Desempleo cíclico: Asociado a una baja de la demanda agregada global de la economía provocada en la recesión del ciclo económico.
* Desempleo natural: Asociado al desempleo mínimo existente cuando la economía está en el nivel de producción potencial, justificado por los desempleos friccionales y estructurales. No es desempleo cero, ni desempleo óptimo, ya que existen costos sociales de los desempleados.
* Crecer, la forma natural para reducir el desempleo es acercarse lo más rápido posible a la producción potencial.
* Eliminar las rigideces en el mercado del trabajo: los salarios mínimos y las inflexibilidades a la baja de salarios.
* Mejorar los servicios de información del mercado del trabajo, acercar la oferta y demanda por localidad (donde hay trabajo?)
* Reforzar los programas públicos de formación (Chile Joven), acercar la oferta y la demanda vía capacitación.
* Focalizar y controlar los incentivos a no trabajar, como son: las prestaciones a desempleados (seguros de desempleo), asistencia social, cupones de alimentación u otras transferencias.
* Crear empleo público para los sectores más postergados como son: las mujeres y los jóvenes no calificados o con baja productividad marginal, los discapacitados u otros segregados por la economía.

## Inflación
### Definición

La inflación es provocada principalmente por excesos monetarios respecto de la producción real y el principal costo de la inflación es que altera los precios relativos, no todos los precios y los salarios varían a la misma tasa, ni todos se ajustan a los cambios de precios por lo cual tiene, entre otros, dos principales consecuencias:
* Redistribuye rentas y riqueza: Al existir diferentes formas de activos y pasivos, es claro que se redistribuye la renta a favor de los que deben valores nominales y en contra de los que prestan dichos valores.
* Distorsiona los precios relativos: Por ende también la producción de diferentes bienes, puesto que los proyectos suponían una estabilidad de precios y una relación estable entre precios y costos (beneficios), cuestión que no sucede en presencia de inflación.
Qué puede hacer un país para reducir la inflación ?
* Desacelerar el crecimiento de la producción y por ende elevar el desempleo, para eliminar la presión sobre los precios. Supone trade-off entre desempleo e inflación (Curva de Phillips), que generalmente sólo se da en el corto plazo.
* Desindexar los contratos a corto y mediano plazo, los ajustes instantáneos presionan a que los precios sigan subiendo.
* Manejar expectativas de la población en el sentido de manejar una predicción creíble y ser consecuente con la política económica para que ésta se cumpla. Genera credibilidad, pueden plantearse metas exigentes y conseguir el control de los precios.
* Generar como partidas del presupuesto fondos de estabilización de precios fluctuantes y de alta incidencia para los costos de la economía. Por ejemplo, para Chile: el fondo de estabilización del precio del petróleo
* Incentivar el libre mercado (eliminar distorsiones: monopolios y concentraciones), la competencia hace por naturaleza reducir los precios.
* Liberar los sectores de producción de gas, electricidad, agua, telecomunicaciones y por ende la fijación de precios de este tipo de servicios básicos.

## Distribución
### Fuentes de la desigualdad en la renta del trabajo

* Capacidades y cualificaciones: Las diferentes características en términos capacidades físicas y mentales, unidas a factores biológicos hereditarios o adquiridos en distintos ambientes sociales o económicos, hacen que existan distintas capacidades y por ende el mercado cualifique diferente su aporte. El problema es que la dispersión de capacidades rara vez el máximo es tres veces el valor mínimo y las rentas máximas superan en cien veces las rentas más bajas. Se exagera en las valoraciones?
* Intensidad del trabajo: El adicto al trabajo puede pasarse más de 70 horas a la semana trabajando, no tomarse vacaciones y renunciar a la jubilación y quienes disfrutan del ocio, trabajan justo lo suficiente para pagar las necesidades materiales de la vida. El esfuerzo por sí solo puede llegar a triplicar la renta del trabajador sobre el ocioso.
* Diferencias entre las ocupaciones: Es claro que las asesoras del hogar ganan menos que los médicos, pero sólo es por oferta y demanda? Entre los explicados están, los años de formación necesarios para llegar a tener la profesión, los riesgos, el control de la oferta, limitaciones de ciertos trabajos específicos (arquitectos, oftalmólogos).
* Diferencias educativas: Es claro que la inversión en capital humano es, por lo general, compensada en el mercado. Un doctor, o un master, en general puede acceder a un 10% más de renta que un profesional universitario, así como este último, en promedio supera en un 50% la renta del que sólo posee estudios secundarios.
* Suerte, pitutos, padres o familiares con cualquiera de las anteriores, etc.

### Fuentes de desigualdad en la renta de la propiedad

* La herencia: Gran parte de los ricos actuales (2/3) recibieron sus propiedades de padres y abuelos.
* El ahorro: Existen individuos que ahorran a lo largo de toda su vida y que atesoran sus ingresos. Un 20\% de la riqueza personal puede explicarse por el ahorro.
* La asunción del riesgo: No podemos esperar que el que asume riesgos o pasa toda su vida desarrollando alguna innovación, no reciba una retribución excepcional, premio al tesón, al esfuerzo, a la innovación, a la constancia, a la iniciativa empresarial.
Qué puede hacer un país para mejorar la distribución ?
* Mejorar los programas sociales: el Estado y su rol subsidiario propugna un Estado del bienestar, modifica las fuerzas del mercado para proteger a los individuos que no pueden alcanzar un nivel mínimo de vida, independientemente de su nivel de renta de mercado: pensiones públicas, salud pública, educación pública, programas de alimentos y vivienda, ayudas familiares y complementos de renta.
* Impuestos progresivos a la renta y subsidios focalizados a bienes básicos (vivienda, salud, alimentos)
* Promoción de la igualdad de oportunidades: propugnar la doctrina de premiar el esfuerzo y la capacidades de los individuos, por sobre las capacidades de pago.
* Maximizar la eficiencia de servicios públicos: evaluar los aportes estatales y orientar los esfuerzos a igualar los resultados de empresas públicas y privadas. Por ejemplo: la prueba SINCE en la educación, productividades del sector salud, etc..
* Subsidios a bienes preferentes o gratuidad de éstos: leche para los lactantes o mujeres embarazadas, atención médica, etc..
* Aplicar impuestos sobre consumos específicos consumidos particularmente por los ricos: pieles, autos, mansiones, casinos, bencina, bebidas alcohólicas importadas, etc..
* Políticas de mejoramiento de barrios: mejora la calidad de vida (alcantarillados, agua potable, electricidad, etc.) que genera externalidades positivas, gente menos enferma, menos delincuencia, más feliz, más participativa.
* Programas de bienes públicos participativos: Financiamiento compartido de pavimentaciones y otros servicios de exclusivo financiamiento fiscal (nacional o local).