シンクロニシティ： Berachainエコシステム内の潜在的なプロトコルの相乗効果とPoLとの関係性についての考察 [Berachain翻訳]


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本記事は下記の翻訳となります。
[『Synchronicity: A look at potential protocol synergies within the Berachain ecosystem and their relationship to PoL』](https://blog.berachain.com/blog/synchronicity-a-look-at-potential-protocol-synergies-within-the-berachain-ecosystem-and-their-relationship-to-pol)
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## ブロックチェーンとユーザーエクスペリエンスについて

ユーザーがなぜ特定のブロックチェーンを好むのか、その本質を理解するのは難しい場合があります。基本的に、ほとんどのブロックチェーンは構造的にも機能的にも似ています - それらは、トークン化された通貨を様々な用途で取引するための、パーミッションレスでピアツーピアな方式で動作するデジタル台帳です。私たちが知っているブロックチェーンのほとんどは、Proof-of-Work か Proof-of-Stake、あるいは Proof-of-History のような中間的な形態を採用しています。

このような類似点があるにもかかわらず、ブロックチェーンの利用状況は様々で、市場環境の変化に応じて頻繁に調整されています。Ethereum と Solana はアーキテクチャが大きく異なりますが、その違いにもかかわらず、同様のアクティビティ指標を示しています - この行動を本当に促しているものは何でしょうか？

ある人々は Solana 上で低コストでミームコインを取引することを好み、また別の人々は Ethereum 上の Maker を通じて毎週収入の一部をロックアップすることを好むかもしれません。これらの行動はブロックチェーンによって決定されるものではありません。チェーンのアーキテクチャは、ユーザーが何をするかを決定するのではなく、どのようにそれを行うかを決定するだけです。開発者とユーザーは、ブロックチェーン上でポジティブな体験を実現するために、自分たちの関心や資金で投票を行う存在です。誰も構築しなければ、誰も来ません。

ユーザーが望むすべてを実現できる単一のブロックチェーンは存在しません - Twitter を見れば、毎日どれだけ多くのブロックチェーンアーキテクチャに関する議論が行われているかがわかります。シームレスなクロスチェーン接続を完全に実現する上でまだ多くの障壁があり、あるチェーンにデプロイされているプロトコルが別のチェーンにはデプロイされていないというミスマッチも存在します。暗号資産業界が現在のユーザーベースの何倍もの規模に成長したいのであれば、ユーザーが新しいチェーンにブリッジする際に完全な体験を得られるよう、行動を起こす必要があります。

Berachain のアーキテクチャと Proof of Liquidity にすでに精通している方でも、このレポートは、PoL が実際の運用でどのように機能するか、そしてそれが Berachain 上のアプリケーションの設計選択にどのように影響を与えるかをより明確に示すでしょう。さらに、開発者やユーザーが野生の環境でこのコンセンサスとインセンティブメカニズムをどのように活用するかについて定められた道筋はないため、プロトコルレベルでの PoL の利点についても探っていきます。Berachain とそのエコシステムはこれを変えようとしており、ブロックチェーンとの相互作用が何を意味するのかについて、全く新しい機会のセットを開こうとしています。

## Berachain エコシステムの一部を簡単に見てみましょう

PoL を最前線に据えてアプリケーションを構築しているこれらのチームと、彼らのアプリケーション設計の選択が PoL によってどのように導かれたのかを見てみましょう。

### Exponents

Exponents は、すべてのオンチェーン資産のためのオラクルフリーのデリバティブを作成し、これらのポジションの最大の発行者となり、オンチェーン取引のためのインセンティブベースの市場を構築するという大きな野望を持つプロトコルです。

デリバティブは、保有者が金融工学を通じてレバレッジを獲得できる複雑な金融商品です。暗号資産が好むデリバティブは、永続先物（略して perps）でした。これは、満期日なしで資産価格に投機できる金融商品です。オプションの方がより馴染みがあるかもしれませんが、これは perps とは構造的に異なり、満期があるため時間枠により依存しています。

Perps は、リテール取引者にとって一見シンプルな性質と、プロフェッショナル取引者にとっての有用性から、暗号資産で普及しました。暗号資産における perps の取引量のほとんどは中央集権型取引所から生まれています。これは、オラクルと、取引所と同じ品質の体験を提供できない能力のために、デリバティブをオンチェーンで実装することがいかに困難であるかを示しています。価格はこれらのオラクルによって提供され、市場はオラクルのペースに追いつかなければなりません - そのペースは、しばしば十分に速くないか、比較すると劣っています。

Exponents がこの問題をどのように解決しようとしているのか、そしてなぜ Berachain 上でこれらの目標を追求することを決めたのか、検討してみましょう。

Exponents は、伝統的な金融世界における発行者（プライマリーマーケット）の優位性と、分散型金融におけるその等価物の欠如を認識しました。これらの発行者は取引所のようなセカンダリーマーケットと相互作用し、そのサービスの対価としてフィーを徴収します。Exponents は、パワー永続先物という異なるタイプのデリバティブと、適切なインフラストラクチャが構築された場合にこれらの金融商品が普及する可能性に潜在性を見出しました。

パワー永続先物は、満期や行使価格の負担なしにオプションのようなエクスポージャーを得ることを可能にするユニークなデリバティブで、オプションや永続先物に共通する面倒なミクロ管理なしにポジションを保有することを可能にします。パワー永続先物は、高い流動性の制約と市場創造の許可制の性質により、その採用が妨げられてきました。合成流動性と代替可能なポジションを活用することで、Exponents はその物語を変え、これらの商品（Exponents と呼ばれる）の取引のための定番の場所を作りたいと考えています。

逆ボンディングカーブとプロトコル内の AMM を利用することで、プロトコルは価格決定メカニズムを決定し、これらの Exponents に対するより大きな制御を持つことができます。逆ボンディングカーブは主にアービトラージ目的で使用され、資産は購入されると価値が下がり、売却されると価値が上がります。システムは、LP と競争的なアービトラージの適切なバランスに依存しており、新しいポジションの発行手数料は一方を報酬とし、もう一方はシステム全体での流動性の速度向上から恩恵を受けます。

すべての Exponent は、ユーザーが指定した資産（例：BERA）の代替可能で、基礎となる資産によって完全に担保されたトークン化されたデリバティブです。逆ボンディングカーブは新しい Exponents のトークン化または発行を見ますが、それらの代替可能な性質は、セカンダリーマーケット（例：Kodiak）で取引できることを意味します。逆ボンディングカーブの資産の価値増減プロセスとセカンダリーマーケットでの取引を通じて、オラクルを使用せずに繊細なバランスまたはマーク価格を達成することができます。チームは、アービトラージを通じて、これらの Exponents が実際に市場価値を見出し、他のデリバティブと同様に取引を想定できることを発見しました。

これらのデリバティブを発行し、エコシステム全体での取引と移転を促進し、ユーザーが任意の資産についてレバレッジドポジションを作成できるようにすることで、Exponents には大きくもエキサイティングな作業が待ち受けています。最も基本的なレベルに還元すると、Exponents は、Berachain エコシステム内の他のプロトコルが新しいタイプのイールドファーミングを通じて新しいポジションの開設にインセンティブを与えることを可能にします。Uniswap がスポットアセットのためのあらゆる流動性を可能にしたように、Exponents はあらゆるタイプのデリバティブについても同じことを達成しようとしています - これは、PoL で取られている協調的なアプローチを考えると、完璧に適合するシステムです。プロトコルの更新と役立つ説明については、Exponents の[Twitter](https://twitter.com/Exponents_Fi?ref=berachain.ghost.io)をチェックするか、[ウェブサイト](https://exponents.fi/?ref=berachain.ghost.io)をご覧ください。

### Beradrome

Berachain エコシステムのインセンティブのための調整システムを自称する Beradrome は、BGT の需要に関する独自のスピンを実装するために 3 トークンモデルを利用しています。Beradrome Bonding Curve によって動作するこのプロトコルは、様々な利害関係者が自身のユニークなニーズセットに応じて相互作用できる協調的なシステムとして設計されています。Beradrome の 3 つのトークンは、BERO、hiBERO、oBERO です - それぞれが Berachain エコシステムの異なる利害関係者に対応するよう独自に設計されており、個人のリスクプロファイルと Beradrome に求めるものに基づいて効用が変化します。

Beradrome プロトコルは、無利子借入、片側流動性供給、コールオプションの行使という 3 つの主要なユーザー行動を促進するためにボンディングカーブに依存しています。Beradrome Bonding Curve は BERO トークンで構成されており、すべての BERO は、ユーザーが BGT とスワップするまでボンディングカーブに留まります。この動的な仕組みにより、BERO は基本的にユーザーがこのアクションを取るたびに 1 BGT によって裏付けられることになります。その後、ボンディングカーブは受け取った BGT をこれら 2 つの異なるバケットに分割することで、市場価格とフロア価格をアルゴリズム的に調整します。

このカーブのフロア価格（またはフロアリザーブ）は、oBERO - コールオプションラッパートークン - の保有者が行使できる BERO の変動しない価格を示します。もう一方のバケットは Beradrome のマーケットリザーブで、BERO の需要に基づいて動的に調整され、BERO がフロア価格以上を維持し、BGT と 1:1 で取引されることを保証するのに役立ちます。BERO からより多くを稼ぎたい人のために、hiBERO - Beradrome のガバナンス/ユーティリティトークン - があります。ユーザーは BERO をロック（アンロックを選択した場合は 7 日間の引き出し期間あり）することで、スワップ手数料の発生、ガバナンス権限、ポジションに対する借入能力を得ることができます。

より多くの BGT を手に入れることで、ユーザーは Beradrome のもう一つのコア機能を活用できます。それは、利回りを生む資産を Beradrome Bonding Curve 上の特注の gauge にプラグインする能力です。hiBERO の保有者は、これらの gauge により多くの票を投じることができ、gauge LP に oBERO 報酬を分配します。oBERO は BERO と引き換えることができると述べましたが、保有者は無期限の voting power を得るために oBERO を永久にバーンするオプションを持っており、これによって oBERO 報酬もブーストされます。

希望的にはそれほど難しくなかったでしょう。

Beradrome は、革新的な設計と Berachain エコシステムに明らかに適合するポジションを持つため、非常にエキサイティングなプロトコルです。彼らはまだ新機能の構築、ローンチの準備、エコシステムの残りの部分との統合の探索を行っていますが、フライホイールの野望についての詳細は[このツイート](https://x.com/beradrome/status/1757063321898139922?ref=berachain.ghost.io)で読むことができます。プロトコル特有の voting power、強化されたイールド、または BGT をより活用する方法を探している場合でも、Beradrome がカバーしています。

### Kodiak

Berachain のネイティブな流動性ハブのビジョンを構築する Kodiak は、集中流動性と Berachain ユーれが捕捉するかもしれない価値のレベルにのみ焦点を当てるのではなく、単一のプロトコルが達成できることよりも強力になると予想されるエコシステム全体での価値創造に焦点が当てられています。

今日まで、統一された分散型金融システムがどのようなものであるかについての単一の概念は存在しません。伝統的な金融システムは、その機能を明らかにすることを滅多に優先しない、多くの複雑で常に動く部分で構成されています。分散型金融の利点の一つは、オープンに構築し、他のプロトコルにあなたとあなたのプロダクトが彼らと同様にパズルの不可欠なピースであることを知らせる必要性です。

## まとめ

Berachain は統合されたエコシステムの最初の例ではありません。ほぼすべてのブロックチェーンで、そのプロトコルは何らかの形で協力してきました。しかし、Berachain のアプローチは、協力へのインセンティブをチェーンのアーキテクチャに組み込み、ネイティブアプリとサードパーティのネットワークアプリ間の組み合わせ可能性を高めたブロックチェーンとしてのポジショニングにより、際立っています。

Curve Wars、Optimism の Aerodrome と Velodrome フライホイールの成功、あるいは Solana がそのミームコインのルネサンスを通じて達成した大きな注目度を見ても、協力的な DeFi と文化の出会いはあなたが見る everywhere にあります。

しかし、ここに注意点があります - これらのブロックチェーンのいずれも、これらの概念を念頭に置いて構築されたわけではなく、そのための新しいインフラストラクチャも構築していません。Curve Wars は PoS や Ethereum に依存していませんでしたし、Solana のアーキテクチャはより多くのミームコインのデプロイメントに対応するように更新されているわけではありませんし、Optimism の DeFi エコシステムは依然としてサイロ化された L2 流動性の環境で運営されています。

はい、エコシステムは有機的に発展し、必ずしもブロックチェーンの設計選択と関連性があるわけではありませんが、この信念を逆さまにするチームがいたらどうでしょうか？Berachain は、それがエコシステムにどのように影響を与えるかについて同等の注意を払いながら、そのアーキテクチャを構築する最初のブロックチェーンです。PoL がこれらの革新的なアプリケーションを構築するチームの意思決定プロセスのほぼすべてのステップを推進している中で、Berachain の開発者、バリデーター、ユーザー間のコラボレーションは、見渡すところどこにでも存在するだけでなく、不可欠なものとなっています。

Exponents、Yeet、Kodiak、Beradrome はすべて、オンチェーン体験の非常に異なる部分をターゲットにしていますが、同じ目標を共有しています。これらのチームはそれぞれ、これまでオンチェーンで見られたものとは比べものにならないほど優れたシステムを作り出す役割を果たしたいと考えており、ユーザーはその中に留まり、それが提供するすべてのものに魅了されずにはいられないようにしたいと考えています。

Berachain メインネットはまだ到着していませんが、あなたにはテストネットにブリッジしてチェーンの動作に慣れる機会があります。これらのプロトコルはまだローンチされていませんが、Twitter でフォローしたり、テストネットデプロイメント/プライベートベータに参加したり、Discord サーバーのメンバーになったりすることで、それらとそのミッションにより親しむことには大きな利点があります。オンチェーンでのユーザーのコラボレーションは Berachain の重要な部分ですが、適切な基礎が整っていなければ超高層ビルを建設することはできません。

お読みいただき、ありがとうございました。

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