# Joint management
To reduce operating and management costs and at the same time to permit broader diversification of investments, the Board of Directors may decide to manage part or all of the assets of one or more Subfunds in combination with assets that belong to other Subfunds or to other undertakings for collective investment. In the following paragraphs, the term "jointly managed entities" refers to the Fund and each of its Subfunds and all entities between which a joint management agreement might exist; the term "jointly managed assets" refers to the entire assets of these jointly managed entities which are managed according to the aforementioned agreement.
As part of the joint management agreement, the respective Portfolio Manager is entitled, on a consolidated basis for the relevant jointly managed entities, to make decisions on investments and sales of assets which have an influence on the composition of the portfolio of the Fund and of its Subfunds. Each jointly managed entity holds a share in the jointly managed assets which is in proportion to the share of its net assets in the aggregate value of the jointly managed assets. This proportionate holding (for this purpose referred to as "participation arrangement") applies to all investment categories which are held or acquired within the context of joint management. Decisions regarding investments and/or sales of assets have no effect on this participation arrangement, and further investments are allotted to the jointly managed entities in the same proportions. In the event of a sale of assets, these will be subtracted proportionately from the jointly managed assets held by the individual jointly managed entities.
In the case of new subscriptions for one of the jointly managed entities, the subscription proceeds are to be allocated to the jointly managed entities in accordance with the changed participation arrangement resulting from the increase in net assets of the jointly managed entity having benefited from the subscriptions. The level of the investments will be modified by the transfer of assets from the one jointly managed entity to the other, and thus adapted to suit the altered participation arrangement. Similarly, in the case of redemptions for one of the jointly managed entities, the necessary liquid funds shall be taken from the liquid funds of the jointly managed entities in accordance with the altered participation arrangement resulting from the reduction in net assets of the jointly managed entity which has been the subject of the redemptions, and in this case the particular level of all investments will be adjusted to suit the altered participation arrangement.
Unitholders are alerted to the fact that the joint management agreement may result in the composition of the assets of a particular Subfund being affected by events which concern other jointly managed entities,
e.g. subscriptions and redemptions, unless the members of the Board of Directors or one of the entities commissioned by the Management Company resort to special measures. If all other aspects remain unchanged, subscriptions received by an entity under joint management with the Subfund will therefore result in an increase in the cash reserve of this Subfund. Conversely, redemptions of an entity under joint management with the Subfund will result in a reduction of the cash reserves of the Subfund. However, subscriptions and redemptions can be executed on the special account that is opened for each jointly managed entity outside the agreement and through which subscriptions and redemptions must pass. Because of the possibility of posting extensive subscriptions and redemptions to these special accounts, and the possibility that the Board of Directors or the entities commissioned by it may decide at any time to terminate the participation of the Subfund in the joint management agree ment, the Subfund concerned may avoid rearranging its portfolio if this could adversely affect the interests of the Fund and its unitholders.
If a change in the portfolio composition of a particular Subfund, occurring as a result of redemptions or payments of fees and expenses associated with another jointly managed entity (i.e. which cannot be counted as belonging to the Subfund), could result in a violation of the investment restrictions applying to the particular Subfund, the relevant assets before implementing the change will be excluded from the agreement so that they are not affected by the resulting adjustments.
Jointly managed assets of Subfunds will only be managed jointly with assets which are to be invested according to the same investment objectives in order to ensure that investment decisions are reconcilable in all respects with the investment policy of the particular Subfund. Jointly managed assets may only be managed together with assets for which the same Portfolio Manager is authorised to make decisions on investments and the sale of assets, and for which the Custodian Bank also acts as depositary so as to ensure that the Custodian Bank is capable of performing its functions and responsibilities, assumed in accordance with the Law of 2010 and the applicable statutory requirements, in all respects for the Fund and its Subfunds. The Custodian Bank must always keep the assets of the Fund separate from those of the other jointly managed entities; this allows it to accurately determine the assets of each individual Subfund at any time. Since the investment policy of the jointly managed entities does not have to correspond exactly with that of the Subfunds, it is possible that their joint investment policy may be more restrictive than that of the individual Subfunds.

Translation (ENDE, 2015-02-27):
# Gemeinsame Verwaltung
Um die Betriebs- und Verwaltungskosten zu senken und gleichzeitig eine breitere Diversifizierung der Anlagen zu ermöglichen, kann der Verwaltungsrat beschliessen, einen Teil oder die Gesamtheit der Vermögenswerte eines oder mehrerer Subfonds gemeinsam mit Vermögenswerten zu verwalten, die anderen Subfonds zuzuweisen sind oder zu anderen Organismen für gemeinsame Anlagen gehören. In den folgenden Abschnitten bezeichnet der Begriff "gemeinsam verwaltete Einheiten" den Fonds und jeden ihrer Subfonds sowie alle Einheiten, zwischen denen gegebenenfalls eine Vereinbarung über eine gemeinsame Verwaltung bestehen würde; der Begriff "gemeinsam verwaltete Vermögenswerte" bezieht sich auf die gesamten Vermögenswerte dieser gemeinsam verwalteten Einheiten, die entsprechend der vorgenannten Vereinbarung für eine gemeinsame Verwaltung verwaltet werden.
Im Rahmen der Vereinbarung über eine gemeinsame Verwaltung ist der jeweilige Portfolio Manager berechtigt, auf konsolidierter Basis für die betreffenden gemeinsam verwalteten Einheiten Entscheidungen zu Anlagen und Anlageveräusserungen zu treffen, die Einfluss auf die Zusammensetzung des Portfolios des Fonds und ihres Subfonds haben. Jede gemeinsam verwaltete Einheit hält einen Anteil an den gemeinsam verwalteten Vermögenswerten, der sich nach dem Anteil ihres Nettovermögens am Gesamtwert der gemeinsam verwalteten Vermögenswerte richtet. Diese anteilige Beteiligung (zu diesem Zweck als „Beteiligungsverhältnis“ bezeichnet) gilt für alle Anlagekategorien, die im Rahmen der gemeinsamen Verwaltung gehalten oder erworben werden. Entscheidungen zu Anlagen und/oder Anlageveräusserungen haben keinen Einfluss auf dieses Beteiligungsverhältnis, und weitere Anlagen werden den gemeinsam verwalteten Einheiten im selben Verhältnis zugeteilt. Im Falle des Verkaufs von Vermögenswerten werden diese anteilig von den gemeinsam verwalteten Vermögenswerten in Abzug gebracht, die von den einzelnen gemeinsam verwalteten Einheiten gehalten werden.
Bei Neuzeichnungen bei einer der gemeinsam verwalteten Einheiten werden die Zeichnungserlöse den gemeinsam verwalteten Einheiten entsprechend dem geänderten Beteiligungsverhältnis zugeteilt, das sich aus der Erhöhung des Nettovermögens der gemeinsam verwalteten Einheit ergibt, bei der die Zeichnungen eingegangen sind, und die Höhe der Anlagen wird durch die Übertragung von Vermögenswerten von der einen gemeinsam verwalteten Einheit auf die andere geändert, und somit an die geänderten Beteiligungsverhältnisse angepasst. Analog dazu werden bei Rücknahmen bei einer der gemeinsam verwalteten Einheiten die erforderlichen Barmittel von den Barmitteln der gemeinsam verwalteten Einheiten entsprechend dem geänderten Beteiligungsverhältnis entnommen, das sich aus der Verminderung des Nettovermögens der gemeinsam verwalteten Einheit ergibt, bei der die Rücknahmen erfolgt sind, und in diesem Fall wird die jeweilige Höhe aller Anlagen an die geänderten Beteiligungsverhältnisse angepasst.
Die Anteilinhaber werden darauf hingewiesen, dass die Vereinbarung über eine gemeinsame Verwaltung dazu führen kann, dass die Zusammensetzung des Vermögens des jeweiligen Subfonds durch Ereignisse beeinflusst werden kann, die andere gemeinsam verwaltete Einheiten betreffen, wie z. B. Zeichnungen und Rücknahmen, es sei denn, die Verwaltungsratsmitglieder oder eine der von der Verwaltungsgesellschaft beauftragten Stellen ergreifen besondere Massnahmen. Wenn alle anderen Aspekte unverändert bleiben, haben daher Zeichnungen, die bei einer mit dem Subfonds gemeinsam verwalteten Einheit eingehen, eine Erhöhung der Barreserve dieses Subfonds zur Folge. Umgekehrt führen Rücknahmen bei einer mit dem Subfonds gemeinsam verwalteten Einheit zu einer Verringerung der Barreserven dieses Subfonds. Zeichnungen und Rücknahmen können jedoch auf dem Sonderkonto geführt werden, das für jede gemeinsam verwaltete Einheit ausserhalb der Vereinbarung über eine gemeinsame Verwaltung eröffnet wird und über das Zeichnungen und Rücknahmen laufen müssen. Aufgrund der Möglichkeit, umfangreiche Zeichnungen und Rücknahmen auf diesen Sonderkonten zu verbuchen, sowie der Möglichkeit, dass der Verwaltungsrat oder die von ihm beauftragten Stellen jederzeit beschliessen können, die Beteiligung des Subfonds an der Vereinbarung über eine gemeinsame Verwaltung zu beenden, kann der jeweilige Subfonds Umschichtungen seines Portfolios vermeiden, wenn durch derartige Umschichtungen die Interessen des Fonds und seiner Anteilinhaber beeinträchtigt werden könnten.
Wenn eine Änderung in der Zusammensetzung des Portfolios des jeweiligen Subfonds infolge von Rücknahmen oder Zahlungen von Gebühren und Kosten, die einer anderen gemeinsam verwalteten Einheit zuzurechnen sind (d. h. die nicht dem Subfonds zugerechnet werden können), dazu führen könnte, dass gegen die für den jeweiligen Subfonds geltenden Anlagebeschränkungen verstossen wird, werden die jeweiligen Vermögenswerte vor Durchführung der Änderung aus der Vereinbarung über eine gemeinsame Verwaltung ausgeschlossen, damit diese von den daraus resultierenden Anpassungen nicht betroffen sind.
Gemeinsam verwaltete Vermögenswerte von Subfonds werden jeweils nur gemeinsam mit solchen Vermögenswerten verwaltet, die nach denselben Anlagezielen angelegt werden sollen, die auch für die gemeinsam verwalteten Vermögenswerte gelten, um sicherzustellen, dass Anlageentscheidungen in jeder Hinsicht mit der Anlagepolitik des jeweiligen Subfonds vereinbar sind. Gemeinsam verwaltete Vermögenswerte dürfen nur mit solchen Vermögenswerten gemeinsam verwaltet werden, für die derselbe Portfolio Manager befugt ist, die Entscheidungen zu Anlagen bzw. Anlageveräusserungen zu treffen, und für die die Depotbank ebenfalls als Verwahrstelle fungiert, um sicherzustellen, dass die Depotbank in der Lage ist, gegenüber dem Fonds und seinen Subfonds ihre Funktionen und Verantwortungen, die sie gemäss dem Gesetz vom 2010 und weiteren gesetzlichen Anforderungen hat, in jeder Hinsicht wahrzunehmen. Die Depotbank hat die Vermögenswerte des Fonds stets gesondert von den Vermögenswerten der anderen gemeinsam verwalteten Einheiten zu verwahren; hierdurch kann sie die Vermögenswerte jedes einzelnen Subfonds jederzeit genau bestimmen. Da die Anlagepolitik der gemeinsam verwalteten Einheiten nicht genau mit der Anlagepolitik eines Subfonds übereinstimmen muss ist es möglich, dass infolgedessen die gemeinsame Anlagepolitik restriktiver ist als die des Subfonds.