# Allianz Rohstofffonds
## Activity report
Allianz Rohstofffonds (Feeder Fund) invests at least 95% of its assets in Allianz Global Metals and Mining (Master Fund). The latter fund invests in global equity markets, primarily in the natural resources sector. Its investment objective is to generate capital growth over the long term. The de facto aim is to invest the Feeder Fund as fully as possible in the Master Fund and participate in its performance.
During the year under review, Allianz Rohstofffonds continued to hold positions in the metals and mining sector of the global equity market through its participation in the Master Fund. In the Master Fund’s portfolio, the focus remained on large diversified mining companies. In addition, companies whose primary focus is individual raw materials, in particular precious metals, were strongly represented. The weighting of energy sector securities remained essentially stable. Recent investments in steel producers were only small in scope. In terms of countries, the largest share was made up of British, Canadian and Australian companies. US companies were also represented in particular. There was a significant emphasis on South African and Korean producers, while commodity producers from Mexico and Brazil continued to be avoided completely. The Fund’s liquidity fell noticeably on balance and remained largely invested in a euro money-market portfolio.
By taking this approach, Allianz Rohstofffonds made clear gains, mirroring those of the Master Fund. This tended to be a result of the overall strong price gains that were made on the market for commodity companies in view of rising economic optimism and increasing prices, particularly for precious metals. However, some of the positions represented in the Master Fund underperformed. This was particularly true of investments in diversified mining companies and steel manufacturers, for which there was less demand. This was only offset by relatively low additional earnings from successful individual investments in areas such as gold and silver mines. In addition, the precious metals segment remained underweighted in terms of its share of the overall market in the Master Fund, meaning that it only made a correspondingly small contribution to the investment performance.
The performance, which was calculated according to the BVI method, amounted to 7.97% for unit class A (EUR) and to 8.81% for unit class P (EUR) during the reporting period. The Euromoney Global Mining Index EUR Unhedged Return Net in EUR performance benchmark over the same period was 18.85%.
The COVID-19 pandemic caused considerable volatility and uncertainty on the international capital markets. As a result of this situation, it is only possible to make extremely limited general forecasts about capital market trends and future effects. At the current time, as the annual report is being prepared, it is therefore not possible to definitively assess the direct impact of the COVID-19 pandemic on the Fund.
In order to quantify the market price risks achieved during the reporting year, the Company calculates the volatility of the value of the fund units during this period. The calculated volatility is compared to the volatility of a global mixed equity/ bond index portfolio. If the achieved volatility of the fund is significantly higher than that of the index portfolio, the market price risk of the fund is classified as “high”. If the volatility of the fund is similar to that of the index portfolio, the risk is classified as “medium”. And if the fund’s volatility is considerably lower than that of the index portfolio, the market price risk is classified as “low”.
The fund Allianz Rohstofffonds (via its Master AGIF - Allianz Global Metals and Mining) achieved a high market price risk during the reporting period.
Any effects which the exchange-rate movements of a foreign currency versus the fund’s base currency may have had on the fund’s value are assessed on the basis of the extent to which the fund had invested in assets denominated in foreign currencies during the reporting year, including any hedging transactions.
During the reporting period, a high proportion of the fund Allianz Rohstofffonds (via its Master AGIF - Allianz Global Metals and Mining) was invested in assets whose value is directly affected by movements of the foreign currency versus the fund’s base currency.
The liquidity risks taken by the fund during the reporting period are assessed according to the proportion of assets which may not be easy to sell or which may possibly be sold only at a lower price.
The fund Allianz Rohstofffonds (via its Master AGIF - Allianz Global Metals and Mining) was subject to a very low liquidity risk during the reporting period.
In order to quantify the risks of settlement default taken during the reporting period the Company analyses the proportion of assets for which a default risk exists and their default potential. If a considerable proportion of the fund’s money was invested in assets with a high default risk and high default potential, the fund’s risk of settlement default is classified as “high”. If the proportion of assets with a high default risk was moderate or if the default potential is medium, the risk is classified as “medium”. If the fund invested only a small proportion in assets with a high default risk or if the default potential was low, the risk of settlement default is classified as “low”.
During the reporting period, the fund Allianz Rohstofffonds (via its Master AGIF - Allianz Global Metals and Mining) had invested a small proportion of its money in assets with a high default risk.
In order to assess the operational risks of the Company’s procedures, the Company conducts detailed risk assessments for relevant processes identified by a risk-oriented overview, identifies weaknesses and defines measures to remedy these weaknesses. If clearly defined services are outsourced to external suppliers, the Company monitors these suppliers by regular quality controls and reviews. Any operational risk events identified are immediately remedied, recorded, analysed and prevention measures are defined. If an operational risk event affects the fund, any relevant losses will be compensated by the Company on principle.
While, during the reporting period, the fund Allianz Rohstofffonds (via its Master AGIF - Allianz Global Metals and Mining) was basically subject to operational risks stemming from the Company’s procedures, it was not subject to elevated operative risks.
The main sources of the performance during the reporting period are as follows:
The realised gains result mainly from the sale of investment fund shares.
The realised losses mainly result from the sale of investment units.
Please see the Key Investor Information Document and the prospectus for more information on the Fund’s investment focus and objectives.
The prospectus, the management regulations, the key investor information and the respective annual and semi-annual reports of the Master Fund may be obtained free of charge from the management company, the custodian bank or any paying and information agent of the Master Fund.
Management company for the Master Fund:
Allianz Global Investors GmbH - Luxembourg Branch
6A, route de Trèves
L-2633 Senningerberg
Custodian for the Master Fund:
State Street Bank Luxembourg S.C.A.
49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxembourg
In addition, the annual and semi-annual reports are available electronically from the website at www.allianzglobalinvestors.de.
Allianz Rohstofffonds
Fund Assets in %
125
100
75
50
25
0
|  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |
|  |  |  |  |
|  |  |  | 0.5  0.4  |

99.5 99.6
Fund units	Cash reserves, other assets
AGIF - Allianz Global Metals and Mining (Master Fund) Fund Assets in %
50
40
30
20
10
0
-10
17.5 21.2 14.3
26.3
8.9 10.2
16.0
12.5
2.0  4.1
8.2
2.4 0.0
6.2
2.9  0.0 0.0  2.4 3.6  0.0 0.0  3.0 0.0  2.0
5.5
3.2
21.1
6.6
0.0
-0.1
Cana da
Austr- alia
USA  UK	South
Korea
Switz- erland
South Africa
Luxembo- urg
The Nether lands
China	Sweden	Norway	Germany	Other
countri es
Cash reserves, other assets
Development of net assets and unit value in a 3-year comparison
| Allianz Rohstofffonds |  |
| --- | --- |
|  |  | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 31/12/2017 |
| Net assets in EUR m |  |  |  |  |  |
| - Unit class A (EUR) | WKN: 847 509/ISIN: DE0008475096 | 370.9 | 382.9 | 360.2 | 481.1 |
| - Unit class P (EUR) | WKN: 979 749/ISIN: DE0009797498 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.5 |
| Unit value in EUR |  |  |  |  |  |
| - Unit class A (EUR) | WKN: 847 509/ISIN: DE0008475096 | 69.46 | 65.38 | 57.22 | 67.08 |
| - Unit class P (EUR) | WKN: 979 749/ISIN: DE0009797498 | 553.03 | 521.63 | 456.40 | 534.26 |

| AGIF - Allianz Global | Metals and Mining (Master fund) |  |
| --- | --- | --- |
|  |  | 31/12/2020 | 31/12/2019 | 31/12/2018 | 31/12/2017 |
| Net assets in EUR m - Unit class F (EUR) | WKN: A1J URA/ISIN: LU0753793586 | 369.8 | 381.5 | 358 | 477.9 |
| Unit value in EUR - Unit class F (EUR) | WKN: A1J URA/ISIN: LU0753793586 | 764 | 706.55 | 623.03 | 730.36 |

| Asset overview at 31/12/2020 |  |
| --- | --- |
| Breakdown by asset category – country | Market value in EUR | % of net assets  *) |  | Breakdown by asset category – currency | Market value in EUR | % of net assets  *) |
| I. Assets |  |  |  | I. Assets |  |  |
| 1. Investment units | 369,845,041.15 | 99.57 |  | 1. Investment units | 369,845,041.15 | 99.57 |
| Luxembourg | 369,845,041.15 | 99.57 |  | EUR | 369,845,041.15 | 99.57 |
| 2. Bank deposits, money market | 2,549,468.39 | 0.69 |  | 2. Bank deposits, money market | 2,549,468.39 | 0.69 |
| instruments, money market funds and |  |  |  | instruments, money market funds and |  |  |
| money market-related funds |  |  |  | money market-related funds |  |  |
| 3. Other assets | 599,557.04 | 0.16 |  | 3. Other assets | 599,557.04 | 0.16 |
| II. Liabilities | -1,584,137.13 | -0.42 |  | II. Liabilities | -1,584,137.13 | -0.42 |
| III. Fund assets | 371,409,929.45 | 100.00 |  | III. Fund assets | 371,409,929.45 | 100.00 |

*) 
Minor rounding differences may be the result of percentage rounding during the calculation.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Allianz Rohstofffonds
## Tätigkeitsbericht
Der Allianz Rohstofffonds (Feederfonds) legt zu mindestens 95 % im Allianz Global Metals and Mining (Masterfonds) an.
Dieser engagiert sich am globalen Aktienmarkt vorwiegend im Segment Bodenschätze mit dem Ziel, auf langfristige Sicht Ka- pitalzuwachs zu erwirtschaften. Faktisch wird eine möglichst vollständige Beteiligung des Feederfonds am Masterfonds und dessen Wertentwicklung angestrebt.
Im Berichtsjahr blieb der Allianz Rohstofffonds über die Beteili- gung am Masterfonds hauptsächlich im globalen Aktien- marktsegment Metalle & Bergbau investiert. Im Portfolio des Masterfonds lag der Schwerpunkt nach wie vor auf großen di- versifizierten Bergbauunternehmen. Daneben waren Unter- nehmen stark vertreten, die sich auf einzelne Rohstoffe kon- zentrieren, insbesondere Edelmetalle. Die Beimischung von Ti- teln aus dem Energiesegment blieb im Wesentlichen stabil.
Nur noch in geringem Umfang bestanden zuletzt Engage- ments in Stahlproduzenten. Auf der Länderebene entfiel der größte Anteil auf britische, kanadische und australische Unter- nehmen. Daneben waren vor allem US-amerikanische Unter- nehmen vertreten. Ein nennenswerter Akzent lag auf südafri- kanischen und koreanischen Produzenten, während Rohstoff- förderer aus Mexiko und Brasilien nach wie vor ganz gemieden wurden. Die Liquidität des Fonds ging per saldo merklich zurück und blieb weitgehend in einem Euro-Geld- marktportfolio angelegt.
Mit dieser Ausrichtung gewann der Allianz Rohstofffonds ana- log zum Masterfonds deutlich an Wert. Darin schlugen sich tendenziell die insgesamt kräftigen Kursgewinne nieder, die am Markt für Rohstoffunternehmen angesichts neu aufkom- menden Konjunkturoptimismus sowie steigender Preise insbe- sondere bei Edelmetallen anfielen. Allerdings entwickelten sich einige im Masterfonds vertretene Positionen unterdurch- schnittlich. Dies galt insbesondere für Engagements in Diversifi- zierten Minenunternehmen und Stahlherstellern, die weniger stark gefragt waren. Dem standen nur relativ geringe Mehrer- träge aus erfolgreichen Einzeltitelpositionen in Bereichen wie Gold- und Silberminen gegenüber. Zudem blieb das Edelme- tallsegment gemessen an seinem Anteil am Gesamtmarkt im Masterfonds untergewichtet, sodass es nur in entsprechend geringerem Umfang zum Anlagerfolg beitrug.
Die Wertentwicklung wurde nach der BVI-Methode berechnet und betrug im Berichtszeitraum für die Anteilklasse A (EUR) 7,97 % und für die Anteilklasse P (EUR) 8,81 %. Für den Ver- gleichsindex Euromoney Global Mining Index EUR Unhedged
Return Net in EUR betrug die Wertentwicklung im gleichen Zeitraum 18,85 %.
Die Covid-19 Pandemie führte zu hohen Volatilitäten und Unsi- cherheiten an den internationalen Kapitalmärkten. Aufgrund dieser Situation sind allgemeine Prognosen hinsichtlich Ent- wicklungen der Kapitalmärkte und künftiger Auswirkungen zu- sätzlich erschwert. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt der Jahres- berichterstellung ist es somit nicht möglich die direkten Auswir- kungen der Covid-19 Pandemie auf das Sondervermögen abschließend zu beurteilen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr realisierten Marktpreis- risiken berechnet die Gesellschaft die Schwankungsbreite (Vo- latilität) der Anteilswerte des Sondervermögens in diesem Zeit- raum. Diese Größe wird mit der Schwankungsbreite eines glo- balen gemischten Aktien/Renten-Indexportfolios verglichen.
Wenn das Sondervermögen eine im Vergleich zum Indexport- folio deutlich erhöhte Schwankungsbreite realisiert hat, wird das Marktpreisrisiko des Sondervermögens als „hoch“ einge- stuft. Liegt die Schwankungsbreite des Sondervermögens nicht weit von der des Indexportfolios entfernt, wird das Risiko als
„mittel“ klassifiziert. Im Falle einer im Vergleich zum Indexport- folio deutlich kleineren Volatilität des Sondervermögens wird das Marktpreisrisiko als „gering“ bewertet.
Das Sondervermögen Allianz Rohstofffonds hat im Berichts- zeitraum (über dessen Master AGIF - Allianz Global Metals and Mining) ein hohes Marktpreisrisiko realisiert.
Die Beurteilung, ob Schwankungen einer Fremdwährung ge- genüber der Basiswährung des Sondervermögens einen Ein- fluss auf den Wert des Sondervermögens haben, erfolgt auf Basis des Ausmaßes, mit dem das Sondervermögen im Be- richtsjahr in Vermögenswerte in Fremdwährung investiert war, unter Berücksichtigung möglicher Absicherungsgeschäfte.
Das Sondervermögen Allianz Rohstofffonds war im Berichts- zeitraum (über dessen Master AGIF - Allianz Global Metals and Mining) mit einem hohen Ausmaß in Vermögenswerte in- vestiert, welche direkt bei Schwankungen der Fremdwährung gegenüber der Basiswährung des Sondervermögens wertmä- ßigen Schwankungen unterliegen.
Die Beurteilung der durch das Sondervermögen im Berichts- jahr eingegangenen Liquiditätsrisiken erfolgt unter Berücksich- tigung des Anteils von Vermögenswerten, deren Veräußerbar-
keit potenziell eingeschränkt sein kann oder ggf. nur unter In- kaufnahme eines Abschlags auf den Verkaufspreis möglich ist.
Das Sondervermögen Allianz Rohstofffonds hat im Berichts- zeitraum (über dessen Master AGIF - Allianz Global Metals and Mining) ein sehr geringes Liquiditätsrisiko aufgewiesen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr eingegangenen Adres- senausfallrisiken betrachtet die Gesellschaft den Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten und deren Ausfallpo- tenzial. Wenn das Sondervermögen im Berichtsjahr mit einem deutlichen Anteil in ausfallgefährdeten Vermögenswerten mit hohem Ausfallpotenzial investiert war, wird das Adressenaus- fallrisiko des Sondervermögens als „hoch“ eingestuft. Lag der Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten in einem mo- deraten Bereich bzw. war deren Ausfallpotenzial als mittel zu bewerten, wird das Risiko als „mittel“ klassifiziert. War das Son- dervermögen mit einem geringen Anteil in ausfallgefährdete Vermögenswerte investiert oder war deren Ausfallpotenzial nur als gering einzustufen, wird das Adressenausfallrisiko als
„gering“ eingeschätzt.
Das Sondervermögen Allianz Rohstofffonds war im Berichts- zeitraum (über dessen Master AGIF - Allianz Global Metals and Mining) mit einem geringen Anteil in ausfallgefährdete Vermögenswerte investiert.
Zur Bewertung der operationellen Risiken in den Prozessen der Gesellschaft führt die Gesellschaft in relevanten Prozessen, die auf Basis einer risikoorientierten Gesamtübersicht identifi- ziert werden, detaillierte Risikoüberprüfungen durch, identifi- ziert Schwachstellen und definiert Maßnahmen zu deren Be- hebung. Werden definierte Leistungen an externe Unterneh- men übertragen, überwacht die Gesellschaft diese im Rahmen laufender Qualitätskontrollen und regelmäßiger Überprüfun- gen. Treten Ereignisse aus operationellen Risiken auf, werden diese unverzüglich nach Entdeckung korrigiert, erfasst, analy- siert und Maßnahmen zur Vermeidung festgelegt. Sollte ein Ereignis aus operationellen Risiken das Sondervermögen be- treffen, so werden relevante Verluste grundsätzlich durch die Gesellschaft ausgeglichen.
Das Sondervermögen Allianz Rohstofffonds war im Berichts- zeitraum (über dessen Master AGIF - Allianz Global Metals and Mining) grundsätzlich operationellen Risiken in den Pro- zessen der Gesellschaft ausgesetzt, hat jedoch kein erhöhtes operationelles Risiko aufgewiesen.
Die wesentlichen Quellen des Veräußerungsergebnisses stel- len sich im Berichtszeitraum wie folgt dar:
Für die realisierten Verluste ist im Wesentlichen die Veräuße- rung von Investmentanteilen ursächlich.
Die realisierten Gewinne resultieren im Wesentlichen aus der Veräußerung von Investmentanteilen.
Weitergehende Informationen über den Fonds finden sich in den Wesentlichen Anlegerinformationen und im Verkaufspros- pekt.
Der Verkaufsprospekt, das Verwaltungsreglement, die wesent- lichen Anlegerinformationen sowie die jeweiligen Jahres- und Halbjahresberichte des Masterfonds sind bei der Verwaltungs- gesellschaft, der Verwahrstelle und jeder Zahl- und Informati- onsstelle des Masterfonds kostenlos erhältlich.
Verwaltungsgesellschaft des Masterfonds:
Allianz Global Investors GmbH - Luxembourg Branch
6A, route de Trèves
L-2633 Senningerberg
Verwahrstelle des Masterfonds:
State Street Bank Luxembourg S.C.A.
49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxembourg
Zudem sind die Jahres- und Halbjahresberichte in elektroni- scher Form über die Internetseite www.allianzglobalinvestors.de erhältlich.
Allianz Rohstofffonds
Struktur des Fondsvermögens in %
125
100
75
50
25
0
|  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
|  |  |  |  |
|  |  |  |  |
|  |  |  | 0,5  0,4  |

99,5 99,6
Investmentanteile	Barreserve, Sonstiges
AGIF - Allianz Global Metals and Mining (Master-Fonds)
Struktur des Fondsvermögens in %
50
40
30
20
10
0
-10
17,5 21,2 14,3
26,3
8,9 10,2
16,0
12,5
2,0  4,1
8,2
2,4 0,0
6,2
2,9  1,4 0,0  2,4 3,6  0,0 0,0  3,0 0,0  2,0
5,5
3,2
21,1
5,2
0,0
-0,1
Kana- da
Austra- lien
USA Groß- brita- nien
Südko- rea
Schw eiz
Südaf- rika
Luxem- burg
Nieder- lande
China	Schwe- den
Norwe- gen
Deuts chland
Sons- tige Länder
Barre- serve, Sonsti- ges
Entwicklung von Fondsvermögen und Anteilwert im 3-Jahresvergleich
| Allianz Rohstofffonds |  |
| --- | --- |
|  |  | 31.12.2020 | 31.12.2019 | 31.12.2018 | 31.12.2017 |
| Fondsvermögen in Mio. EUR |  |  |  |  |  |
| - Anteilklasse A (EUR) | WKN: 847 509/ISIN: DE0008475096 | 370,9 | 382,9 | 360,2 | 481,1 |
| - Anteilklasse P (EUR) | WKN: 979 749/ISIN: DE0009797498 | 0,5 | 0,6 | 0,6 | 0,5 |
| Anteilwert in EUR |  |  |  |  |  |
| - Anteilklasse A (EUR) | WKN: 847 509/ISIN: DE0008475096 | 69,46 | 65,38 | 57,22 | 67,08 |
| - Anteilklasse P (EUR) | WKN: 979 749/ISIN: DE0009797498 | 553,03 | 521,63 | 456,40 | 534,26 |

| AGIF - Allianz Global Metals and Mining (Master-Fonds) |  |
| --- | --- |
|  | 31.12.2020 | 31.12.2019 | 31.12.2018 | 31.12.2017 |
| Fondsvermögen in Mio. EUR - Anteilklasse F (EUR)	WKN: A1J URA/ISIN: LU0753793586 | 369,8 | 381,5 | 358 | 477,9 |
| Anteilwert in EUR - Anteilklasse F (EUR)	WKN: A1J URA/ISIN: LU0753793586 | 764 | 706,55 | 623,03 | 730,36 |

| Vermögensübersicht zum 31.12.2020 |  |
| --- | --- |
| Gliederung nach Anlagenart - Land | Kurswert in EUR | % des Fonds- vermögens  *) |  | Gliederung nach Anlagenart - Währung | Kurswert in EUR | % des Fonds- vermögens  *) |
| I. Vermögensgegenstände |  |  |  | I. Vermögensgegenstände |  |  |
| 1. Investmentanteile | 369.845.041,15 | 99,57 |  | 1. Investmentanteile | 369.845.041,15 | 99,57 |
| Luxemburg | 369.845.041,15 | 99,57 |  | EUR | 369.845.041,15 | 99,57 |
| 2. Bankguthaben, Geldmarktpapiere, | 2.549.468,39 | 0,69 |  | 2. Bankguthaben, Geldmarktpapiere, | 2.549.468,39 | 0,69 |
| Geldmarkt- und geldmarktnahe Fonds |  |  |  | Geldmarkt- und geldmarktnahe Fonds |  |  |
| 3. Sonstige Vermögensgegenstände | 599.557,04 | 0,16 |  | 3. Sonstige Vermögensgegenstände | 599.557,04 | 0,16 |
| II. Verbindlichkeiten | -1.584.137,13 | -0,42 |  | II. Verbindlichkeiten | -1.584.137,13 | -0,42 |
| III. Fondsvermögen | 371.409.929,45 | 100,00 |  | III. Fondsvermögen | 371.409.929,45 | 100,00 |

*) 
Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Run- dungsdifferenzen entstanden sein.