Re-invested cash collateral must be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral. A Fund may be subject to a risk of loss in the case of a default of the relevant issuer or the relevant counterparty to transactions in which cash collateral has been reinvested.
Collateral Policy
The collateral policy that will be followed by each Fund to cover its exposure to an OTC financial derivative transaction is set out below.
The Management Company has established a list of authorised counterparties, eligible collateral, and haircut policies; and these may be revised or amended by the Management Company at any time.
The counterparties to any OTC financial derivative transaction, entered into by a Fund, are selected from a list of authorised counterparties established by the Management Company. The authorised counterparties are subject to prudential supervision and belong to categories approved by the CSSF. The list of authorised counterparties may be amended with the consent of the Management Company.
Collateral is posted and received in order to mitigate the counterparty risk in OTC financial derivative transactions. Collateral is monitored and marked- to-market daily. Regular reporting is provided to the Management Company, Administrative Manager, and Investment Advisor.
Collateral posted in favour of a Fund under a title transfer arrangement should be held by the Custodian or one of its correspondents or sub-custodians. Collateral posted in favour of a Fund under a security interest arrangement (e.g. a pledge) can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of collateral.
Cash Collateral received by the Management Company is only used as described under Reinvestment of Collateral above.
As part of its OTC financial derivatives transaction risk mitigation and in accordance with its internal policy relating to the management of collateral, the Management Company will determine:
- the required level of collateral; and
- the level of valuation haircut applicable to non-cash assets received as collateral, taking into account the assets’ characteristics (such as the credit standing of the issuers, the maturity, the currency and the price volatility of the assets).

Translation (ENDE, 2021-12-15):
Wiederangelegte Barsicherheiten müssen im Einklang mit den für unbare Sicherheiten geltenden Diversifikationsanforderungen diversifiziert sein. Fonds können bei einem Ausfall des jeweiligen Emittenten oder der jeweiligen Gegenpartei in einem Geschäft, in dem Barsicherheiten wiederangelegt wurden, einem Verlustrisiko ausgesetzt sein.
Besicherungspolitik
Die Besicherungspolitik, die jeder Fonds zur Deckung seiner Risiken aus OTC-Finanzderivatgeschäften befolgt, wird nachstehend erläutert.
Die Kapitalverwaltungsgesellschaft hat eine Liste autorisierter Gegenparteien, qualifizierter Sicherheiten und Haircut-Leitlinien erstellt, die von der Kapitalverwaltungsgesellschaft jederzeit überprüft oder abgeändert werden kann.
Die Gegenparteien jedes OTC-Finanzderivatgeschäfts, an dem sich ein Fonds beteiligt, werden einer Liste autorisierter Gegenparteien entnommen, die von der Kapitalverwaltungsgesellschaft aufgestellt wird. Die autorisierten Gegenparteien unterliegen der Aufsicht und gehören zu Kategorien, die durch die CSSF genehmigt wurden. Die Liste autorisierter Gegenparteien darf mit Zustimmung der Kapitalverwaltungsgesellschaft geändert werden.
Sicherheiten werden gestellt und erhalten, um das Gegenparteirisiko der OTC-Finanzderivatgeschäfte zu mindern. Sicherheiten werden täglich überwacht und zum Marktwert (market-to-market) bewertet. Es erfolgt eine regelmäßige Berichterstattung gegenüber der Kapitalverwaltungsgesellschaft, der Verwaltungsstelle und dem Anlageberater.
Zugunsten eines Fonds gestellte Sicherheiten im Rahmen einer Eigentumsübertragungsvereinbarung sollten durch die Depotbank oder einen ihrer Korrespondenten oder eine ihrer Sub-Depotbank gehalten werden. Zugunsten eines Fonds gestellte Sicherheiten im Rahmen einer Sicherungsrechtsvereinbarung (z. B. eine Verpfändung) können von einem Drittverwahrer gehalten werden, der aufsichtsrechtlichen Vorschriften unterliegt und in keiner Verbindung zum Sicherheitengeber steht.
Von der Kapitalverwaltungsgesellschaft erhaltene Barsicherheiten werden ausschließlich in der oben unter „Wiederanlage von Sicherheiten“ beschriebenen Weise genutzt.
Die Kapitalverwaltungsgesellschaft wird als Teil ihrer Risikominderung für OTC-Finanzderivatgeschäfte und im Einklang mit ihrer internen Leitlinie für die Verwaltung von Sicherheiten Folgendes bestimmen:
- die erforderliche Höhe der Sicherheiten; und
- die Höhe der Bewertungsabschläge (Haircut), die für als Sicherheiten erhaltene unbare Vermögenswerte anwendbar sind, unter Berücksichtigung der Merkmale der Vermögenswerte (z. B. der Bonität der Emittenten, der Laufzeit, der Währung und der Preisvolatilität der Vermögenswerte).