# Valuation and unit transactions
## Art. 45 Calculating the net asset value per unit
The net asset value (NAV) per unit of the AIF or unit class shall be calculated by the AIFM at the end of the financial year and on the specified valuation day on the basis of the last known prices in accordance with the AIF's valuation frequency.
The NAV of a unit of the unit class shall be expressed in the accounting currency of the AIF or, where different, in the reference currency of the unit class concerned. The NAV is calculated as the proportion of the AIF's assets accounted for by the unit class concerned, minus the proportion of the AIF's liabilities (if any) accounted for by that unit class, divided by the number of units of the unit class in circulation.
For the issue and redemption of units the NAV shall be rounded as follows:
- to the nearest EUR 0.01 if the accounting currency is the euro; The assets of the AIF shall be valued using the following methods:
- Securities listed on an exchange shall be valued at their last available price. Those listed onseveral exchanges shall be valued at their last available price on whichever exchange is the primary market for the security in question.
- Securities that are not listed on an exchange but are traded on a market open to the public shall be valued at their last available price.
- Securities or money market instruments with a remaining period to maturity of less than 397 days may be depreciated or appreciated on a straight-line basis as the difference between cost (the original purchase price) and the repayment price (price at final maturity). No valuation need be made at the current market price, if the repayment price is known and fixed. Any changes increditworthiness shall also be taken into account.	47
- Investments whose prices are not in line with market conditions and assets that are not covered by items 1., 2. and 3. above shall be valued at the price that would probably be obtained by diligent sale at the time of valuation, this price to be determined in good faith by the Management Board of the AIFM or by authorised agents acting under their guidance or supervision.
- OTC derivatives shall be valued according to a verifiable daily valuation carried out by the AIFM in good faith and in accordance with generally recognised valuation models verifiable by certified auditors and based on the price that would probably be obtained by diligent sale.
- Units of funds shall be valued at their last available net asset value. If unit redemptions have been suspended or, in the case of closed-ended AIFs, no redemption entitlement exists or no net asset value is ascertained, the units shall like all other assets be valued at their current market price as determined by the AIFM in good faith and in accordance with generally recognised valuation models verifiable by certified auditors.
- Where no viable trading price is available for particular assets, like the other authorised investments they shall be valued at their market value as determined by the AIFM in good faith and in accordance with generally recognised valuation models verifiable by certified auditors and based on the price that would probably be obtained by diligent sale.
- Liquidity shall be valued at its nominal value plus accrued interest.
- The market value of securities and other investments denominated in a currency other than the reference currency shall be converted into the reference currency at the latest available middle rate of exchange.
- Investments that are not traded on a stock exchange or some other regulated market open to the public shall be valued as follows:The initial valuation shall be at cost (e.g. the purchase price or the price set for the capital increase). These valuations shall be verified by means of due diligence testing.

Subsequent valuations shall generally be carried out with reference to a valuation assessment based on an individual financial statement, consolidated accounts or budgeted accounts (or a combination of the above). The Management Company shall draw up the valuation assessment in accordance with customary valuation methods such as net asset value, last financing round or capital increase and/or comparable transactions, multiple analysis or discounted cash flow (DCF) analysis. Alternatively, capital investments in development (e.g. construction projects that are not yet complete) may be valued at cost. Other methods may also be used where justified.
An audited individual financial statement must be provided at least once per year. If no up-to-date audited financial statement is available, an alternative approach must be agreed with the external auditors.
In order to promote consistency in valuation practices, once one valuation method has been adopted the Management Company shall not deviate substantially from it without first consulting the external auditors.
The AIFM shall be entitled on occasion to use other appropriate methods to value the AIF's assets in the event that the valuation criteria stated above appear inappropriate or unworkable in the light of extraordinary events. In the event of very large numbers of redemption applications, the AIFM may value the units of the AIF on the basis of the prices at which the necessary sales of securities are likely to be made. In such cases, the same calculation method shall be employed for all issue and redemption applications presented simultaneously.

## Art. 46 Issue of units
Units shall be issued on every valuation day at the net asset value per unit of the relevant unit class of the AIF, plus any applicable issue commission and plus any taxes and duties.
The units are not securitised as physical certificates.	48
Subscription applications must reach the Depositary not later than the acceptance deadline. If a subscription application is received after the acceptance deadline, it shall be held over for the next valuation day. For applications placed with authorised distributors in Liechtenstein and abroad, earlier deadlines may be set for submission of applications in order to ensure punctual forwarding to the Depositary in Liechtenstein. Such earlier deadlines may be obtained from the relevant authorised distributor.
Information on the valuation date, the acceptance deadline and the maximum amount of any applicable issue commission is given in Annex B, "AIF summary".
Payment must be made within a specified period (value date) after the valuation day. The AIFM shall be entitled to extend this time limit if the normal period proves too short. Information on the value date is given in Annex B, "AIF summary".
The AIFM shall ensure that settlement for newly issued units is made on the basis of a net asset value per unit unknown to the investor at the time the subscription application was made (forward pricing).
All taxes and duties payable on the issue of units shall likewise be charged to the investors. If units are acquired through banks that are not entrusted with distributing the units, the possibility cannot be ruled out that such banks will levy additional transaction charges.
If payment is made in a currency other than the reference currency, the equivalent value resulting from the conversion of the payment currency into the reference currency, minus fees, shall be applied to the purchase of units.
The minimum investment that an investor must hold in a particular unit class is stated in Annex B, "AIF summary".
Trading in units may be suspended in the eventualities envisaged in Art. 31 of this By-Laws.
Contributions in kind are permissible and shall be assessed and valued by the AIFM according to objective criteria.
At the investor's request and with the consent of the AIFM, unit subscriptions may also be made against the transfer of investments at their daily market price (contribution in kind or subscription in kind). The AIFM shall not be obliged to accept such subscription applications.
Contributions in kind shall be assessed and valued by the AIFM according to objective criteria. The investments transferred to the AIF must accord with its investment policy and in the AIFM’s opinion there must be present benefit in holding the securities in question. The soundness and durability of the contribution in kind must be evaluated by the Certified Auditors. All costs arising in this connection (including audit costs, other outlays and any taxes and duties) shall be borne by the investor concerned and must not be debited to the AIF's assets.
The Depositary, the AIFM or the distributors shall be entitled at any time to reject a subscription application or to temporarily restrict, suspend or permanently halt the issue of units if they deem such a move to be in the best interests of the investors, in the public interest or necessary for the protection of the AIFM, the AIF or the investors. In this event the Depositary shall reimburse, without interest, any payments received in respect of subscription applications that have not yet been executed, where necessary through the offices of the Paying Agent.
The issue of AIF units may be suspended in the eventualities envisaged in Art. 49 of this By-Laws.

## Art. 47 Redemption of units
Units shall be redeemed on every valuation day at the net asset value per unit of the relevant unit class of the AIF, minus any applicable redemption commission and minus any taxes and duties.
Redemption applications must reach the Depositary not later than the acceptance deadline. If a redemption application is received after the acceptance deadline, it shall be held over for the next valuation day. For applications placed with authorised distributors in Liechtenstein and abroad, earlier deadlines may be set for submission of applications in order to ensure punctual forwarding to the
Depositary in Liechtenstein. Such earlier deadlines may be obtained from the relevant authorised	49
distributor.
Information on the valuation date, the acceptance deadline and the maximum amount of any applicable redemption commission is given in Annex B, "AIF summary".
Unit redemption payments shall be made within three bank working days of the NAV calculation. This shall not apply if the transfer of the redemption amount is rendered impossible by legal regulations such as foreign exchange controls and transfer restrictions or by other circumstances beyond the Depositary’s control.
Where at the investor's request payment is to be made in a currency other than the currency in which the units concerned are issued, the redemption amount shall be the proceeds of converting the payable amount from the accounting currency into the payment currency, minus fees and taxes.
Upon payment of the redemption price, the unit concerned becomes null and void.
If execution of a redemption application results in the relevant investor's holding falling below the minimum investment limit for the unit class concerned as specified in Annex B, "AIF summary", the AIFM may without further notice to the investor treat the redemption application as an application to redeem all units held by the investor in that unit class or as an application to convert the remaining units into a different unit class of the AIF with the same reference currency, providing the investor meets the conditions for participation in that unit class.
The AIFM and the Depositary may redeem units against payment of the redemption price even against the investor's will, providing this is deemed to be in the best interests or for the protection of the investors or the AIFM and in particular if
- there is cause to suspect that, in acquiring the units, the investors concerned are engaging in market timing, late trading or other market techniques that may be to the collective detriment of the investors;
- the investors do not meet the conditions for acquiring the units; or
- the units are distributed in a country in which the AIF is not authorised for public distribution or have been acquired by a person or entity that is not permitted to acquire them.

The AIFM shall ensure that unit redemptions are settled on the basis of a net asset value per unit unknown to the investor at the time the redemption application was submitted (forward pricing).
At the investor’s request and with the consent of the AIFM, unit redemptions may be settled by transferring investments to a value equivalent to the net asset value of the AIF (distribution in kind or “redemption in kind”). The AIFM shall not be obliged to make distributions in kind and shall be entitled to levy additional charges appropriate to the additional costs incurred.
Distributions in kind shall be valued by the AIFM according to objective criteria. Whenever distributions in kind are made, the AIF’s investment policy and investment regulations must continue to be observed. In addition, the distributions in kind must in the AIFM’s opinion serve the best interests of the existing investors in the AIF. The soundness and durability of the distribution in kind must be evaluated by the Certified Auditors. All costs arising in this connection (including audit costs, other outlays and any taxes and duties) shall be borne by the investor concerned and must not be debited to the AIF’s assets.
The redemption of units may be suspended in the eventualities envisaged in Art. 49 of this By-Laws.

## Art. 48 Conversion of units
Where different unit classes are offered, units may be converted from one unit class to another. Conversion of units into a different unit class shall be possible only if the investor fulfils the conditions for the direct acquisition of units in the unit class concerned.
If unit conversions are not permitted for certain unit classes, this is stipulated in the relevant fund- specific section of Annex B, "AIF summary".
The number of units into which the investor may convert existing units shall be calculated according to	50
the following formula:
A =	the number of units of the unit class into which units are to be converted;
B =	the number of units of the unit class from which units are to be converted;
C =	the net asset value or redemption price of the units presented for conversion;
D =	the exchange rate between the unit classes involved. Where both unit classes are valued in the same accounting currency, this coefficient is 1
E =	the net asset value of the units of the unit class into which the conversion is to be made, plus taxes, fees and other charges.
In some countries a change of unit class may in certain cases involve the payment of duties, taxes or stamp duties.
The AIFM may at any time reject an application to convert units of a unit class if this is deemed to be in the best interests of the AIFM or the investors, and in particular if:
- there is cause to suspect that, in acquiring the units, the investors concerned are engaging in market timing, late trading or other market techniques that may be to the collective detriment of the investors;
- the investors do not meet the conditions for acquiring the units; or
- the units are distributed in a country in which the AIF is not authorised for public distribution or have been acquired by a person or entity that is not permitted to acquire them.

The AIFM shall ensure that unit conversions are settled on the basis of a net asset value per unit unknown to the investor at the time the redemption application was submitted (forward pricing).
The conversion of units may be suspended in the eventualities envisaged in Art. 49 of this By-Laws.

## Art. 49 Suspension of NAV calculations and of unit issues, redemptions and conversions
The AIFM may temporarily suspend calculations of the net asset value and/or the issue, redemption and conversion of units of the AIF if such action is justified in the best interests of the investors, in particular
- if a market which forms the basis for the valuation of a substantial part of the assets of the AIF is closed unexpectedly or if trading on such a market is restricted or suspended;
- in the event of political, economic or other emergencies;
- if transactions for the AIF cannot be executed owing to restrictions on the transfer of assets.

The AIFM may also decide to completely halt or temporarily suspend the issue of units if new investments in units might impair achievement of the investment objective.
The issue of units shall be temporarily suspended in particular if calculations of the net asset value per unit are suspended. Upon the suspension of unit issuance the investors shall immediately be informed of the reasons for and timing of the suspension by means of a notice via the official publication medium and any other media specified in the fund’s documents or via durable data medium format (letter, fax, e-mail or similar).
In addition the AIFM shall be entitled in the best interests of the investors to defer executing large   51
volumes of unit redemptions (i.e. to temporarily suspend redemptions) until it has been able to sell the
corresponding volume of assets of the AIF, providing it does so without delay and in the best interests of the investors.
As long as unit redemptions remain suspended, no new units of the AIF shall be issued. Units that are subject to temporary redemption restrictions cannot be converted.
The AIFM shall ensure that, in normal circumstances, the AIF has sufficient available liquidity to permit the prompt redemption and/or conversion of units at the request of the investors.
The AIFM shall without delay notify the FMA and, in some appropriate manner, the investors of the suspension of unit redemptions and redemption payments. Unit subscription, redemption and conversion applications shall be settled once the NAV calculations have recommenced. Investors may revoke their unit subscription, redemption and conversion applications until such time as the NAV calculations recommence.
Valuations on bank holidays during the festive season:
The unusually large number of official public holidays (bank holidays) during the Christmas and New Year period may give rise to situations in which, because of a lack of liquidity and different opening times on the international exchanges, the prices on which fund valuations are based become distorted. In advance of this period it is very difficult to assess whether the available price quality will be adequate and unit transactions can be processed in a manner that is fair to all involved parties. A further problem arising in the festive season consists in ensuring that acceptance deadlines for unit transactions are communicated clearly and transparently to investors, since the corresponding NAV calculation may take place only several days later and lengthy delays may thus arise in the processing of unit issues and redemptions.
In the case of AIFs with a daily or weekly NAV valuation frequency, therefore, during the period from 22 December to 7 January each year the AIFM shall be entitled to make arrangements for the issue and redemption of AIF units and the calculation of the AIF's net asset value that differ from the valuation dates that would normally apply. In making such arrangements the AIFM may defer
valuations or simply omit particular valuation dates. The AIFM may also decide that unit transactions are permissible based on the NAV as at 31 December (year-end price).
The AIFM shall inform the investors of the arrangements for unit transactions and NAV calculations for the subsequent Christmas and New Year period via the official publication medium or via direct notice by no later than 30 November.

## Art. 50 Late trading and market timing
If there is cause to suspect that an applicant is engaging or intends to engage in late trading or market timing, the AIFM and/or the Depositary may refuse to accept the subscription, conversion or redemption application until such time as the applicant has dispelled all doubt with regard to his or her application.

### Late trading
Late trading is the acceptance of a subscription, conversion or redemption application that was actually received after the acceptance deadline (cut-off time) for unit transactions on the day in question and the execution of that application at the price based on the net asset value prevailing on that day. Late trading may enable investors to gain advantages or profit from the knowledge of events or information published after the acceptance deadline but not yet factored into the price at which the investor’s order is settled. The investor in question therefore has an unfair advantage over those investors who have complied with the official acceptance deadline. This advantage is magnified if the investor is able to combine late trading with market timing.

### Market timing
The term "market timing" is given to arbitrage trading whereby an investor systematically subscribes to and then quickly sells back or converts units of the same AIF or unit class in order to exploit the time lag and/or errors or shortcomings of the system in calculating the net asset value of the AIF or unit class concerned.

## Art. 51 Prevention of money laundering and the financing of terrorism
The AIFM shall ensure that the authorised distributors in Liechtenstein give undertakings to the AIFM	52
to comply with all provisions in force in the Principality of Liechtenstein pursuant to the Due Diligence Act and the related Due Diligence Ordinance and with all FMA directives currently in force.
Insofar as authorised distributors in Liechtenstein themselves accept monies from investors, they have a duty under the Due Diligence Act and the Due Diligence Ordinance to identify subscribers, to ascertain the beneficial owner and to comply with all applicable local regulations for the prevention of money laundering.
In addition, authorised distributors and their sales offices must comply with all provisions and regulations for the prevention of money laundering and the financing of terrorism currently applicable in the countries in which they distribute the AIF.
-

Translation (ENDE, 2018-03-28):
# Bewertung und Anteilsgeschäft von Anlegeranteilen
## Art. 46 Berechnung des Nettoinventarwertes pro Anteil
Der Nettoinventarwert (der „NAV“, Net Asset Value) pro Anteil des AIF/einer Anteilsklasse wird von dem AIFM am Ende des Rechnungsjahres sowie am jeweiligen Bewertungstag auf Basis der letztbekannten Kurse unter Berücksichtigung des Bewertungsintervalls berechnet.
Der NAV eines Anteils an einer Anteilsklasse des AIF ist in der Rechnungswährung des AIF oder, falls abweichend, in der Referenzwährung der entsprechenden Anteilsklasse ausgedrückt und ergibt sich aus die der betreffenden Anteilsklasse zukommenden Quote des Vermögens des AIF, vermindert um allfällige Schuldverpflichtungen des AIF, die der betroffenen Anteilsklasse zugeteilt sind, dividiert durch die Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile der entsprechenden Anteilsklasse.

### Er wird bei der Ausgabe und bei der Rücknahme von Anteilen auf wie folgt gerundet:
- auf 0.01 EUR, wenn es sich um den Euro handelt;Das Fondsvermögen wird nach folgenden Grundsätzen bewertet:
- Wertpapiere, die an einer Börse amtlich notiert sind, werden zum letzten verfügbaren Kurs bewertet. Wird ein Wertpapier an mehreren Börsen amtlich notiert, ist der zuletzt verfügbare Kurs jener Börse massgebend, die der Hauptmarkt für dieses Wertpapier ist.
- Wertpapiere, die nicht an einer Börse amtlich notiert sind, die aber an einem dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt werden, werden zum letzten verfügbaren Kurs bewertet.
- Wertpapiere oder Geldmarktinstrumente mit einer Restlaufzeit von weniger als 397 Tagen können mit der Differenz zwischen Einstandspreis (Erwerbspreis) und Rückzahlungspreis (Preis bei Endfälligkeit) linear ab- oder zugeschrieben werden. Eine Bewertung zum aktuellen Marktpreis kann unterbleiben, wenn der Rückzahlungspreis bekannt und fixiert ist. Allfällige Bonitätsveränderungen werden zusätzlich berücksichtigt.
- Anlagen, deren Kurs nicht marktgerecht ist und diejenigen Vermögenswerte, die nicht unter Ziffer 1, Ziffer 2 und Ziffer 3 oben fallen, werden mit dem Preis eingesetzt, der bei sorgfältigem Verkauf im Zeitpunkt der Bewertung wahrscheinlich erzielt würde und der nach Treu und Glauben durch die Geschäftsleitung des AIFM oder unter deren Leitung oder Aufsicht durch Beauftragte bestimmt wird.


### 50
- OTC-Derivate werden auf einer von dem AIFM festzulegenden und überprüfbaren Bewertung auf Tagesbasis bewertet, wie ihn der AIFM nach Treu und Glauben und nach allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren Bewertungsmodellen auf der Grundlage des wahrscheinlich erreichbaren Verkaufswertes festlegt.
- Fonds werden zum letzten festgestellten und erhältlichen Nettoinventarwert bewertet. Falls für Anteile die Rücknahme ausgesetzt ist oder bei geschlossenen AIF kein Rücknahmeanspruch besteht oder Nettoinventarwert festgelegt werden, werden diese Anteile ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn der AIFM nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren, Bewertungsmodellen festlegt.
- Falls für die jeweiligen Vermögensgegenstände kein handelbarer Kurs verfügbar ist, werden diese Vermögensgegenstände, ebenso wie die sonstigen gesetzlich zulässigen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn der AIFM nach Treu und Glauben und nach allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren Bewertungsmodellen auf der Grundlage des wahrscheinlich erreichbaren Verkaufswertes festlegt.
- Die flüssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen bewertet.
- Der Marktwert von Wertpapieren und anderen Anlagen, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lauten, wird zum letzten Devisenmittelkurs in die entsprechende Fondswährung umgerechnet.
- Anlagen, die nicht an einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt werden, werden wie folgt bewertet:Die Erstbewertung erfolgt zu den Anschaffungskosten (zum Beispiel Kaufpreis oder festgelegter Preis für die Kapitalerhöhung). Diese Werte werden anhand einer Due Diligence Prüfung verifiziert.

Für die Folgebewertung wird grundsätzlich eine Bewertungsbeurteilung herangezogen, welche auf einem Einzelabschluss, einer Konzernrechnung oder einer Planrechnung basiert (oder einer Kombination). Die Verwaltungsgesellschaft kann für die Bewertungsbeurteilung gängige Bewertungsmethoden heranziehen wie Substanzwertbewertung, letzte Finanzierungsrunde bzw. Kapitalerhöhung und/oder vergleichbaren Transaktionen, Multiple-Analysen oder Discounted Cash Flow (DCF). Bewertungen insbesondere von Investitionen im Development-Bereich (zum Beispiel noch nicht fertig gestellte Bauvorhaben) können alternativ „at cost“ bewertet werden. Andere Methoden sind mit Begründung auch möglich.
Mindestens einmal pro Jahr muss ein geprüfter Einzelabschluss vorliegen. Bei Nicht-Verfügbarkeit eines aktuellen und geprüften Abschlusses ist eine alternative Vorgehensweise mit der Revisionsstelle abzustimmen.

### Um die Stetigkeit der Bewertung zu fördern, ist von einer einmal gewählten Methodik in wesentlichem Umfang nur nach Rücksprache mit der Revisionsstelle abzuweichen.
Der AIFM ist berechtigt, zeitweise andere adäquate Bewertungsprinzipien für das Fondsvermögen anzuwenden, falls die oben erwähnten Kriterien zur Bewertung aufgrund aussergewöhnlicher Ereignisse unmöglich oder unzweckmässig erscheinen. Bei massiven Rücknahmeanträgen kann der AIFM die Anteile des Fondsvermögens auf der Basis der Kurse bewerten, zu welchen die notwendigen Verkäufe von Wertpapieren voraussichtlich getätigt werden. In diesem Fall wird für gleichzeitig eingereichte Emissions- und Rücknahmeanträge dieselbe Berechnungsmethode angewandt.

## Art. 47 Ausgabe von Anteilen
Anteile werden an jedem Bewertungstag ausgegeben und zwar zum Nettoinventarwert je Anteil der entsprechenden Anteilsklasse des AIF, zuzüglich einer allfälligen Ausgabekommission und zuzüglich etwaiger Steuern und Abgaben.

### Die Anteile sind nicht als Wertpapiere verbrieft.

### 51

### Zeichnungsanträge müssen bei der Verwahrstelle bis spätestens zum Annahmeschluss eingehen.
Falls ein Zeichnungsantrag nach Annahmeschluss eingeht, so wird er für den folgenden Bewertungstag vorgemerkt. Für bei Vertriebsträgern im In- und Ausland platzierte Anträge können zur Sicherstellung der rechtzeitigen Weiterleitung an die Verwahrstelle in Liechtenstein frühere Schlusszeiten zur Abgabe der Anträge gelten. Diese können bei den jeweiligen Vertriebsträgern in Erfahrung gebracht werden.

### Informationen zum Bewertungstag, zum Annahmeschluss sowie zur Höhe der allfälligen maximalen Ausgabekommission sind dem Anhang B „AIF im Überblick“ zu entnehmen.
Die Zahlung muss innerhalb einer festgelegten Frist (Valuta) nach dem Bewertungstag eingehen. Der AIFM ist berechtigt, diese Frist zu erstrecken, sofern sich die reguläre Valuta als zu kurz erweist. Informationen zur Valuta sind dem Anhang B „AIF im Überblick“ zu entnehmen.
Der AIFM stellt sicher, dass die Ausgabe von Anteilen auf der Grundlage eines dem Anleger zum Zeitpunkt der Antragstellung unbekannten Nettoinventarwertes pro Anteil abgerechnet wird (forward pricing).
Alle durch die Ausgabe von Anteilen anfallenden Steuern und Abgaben werden ebenfalls dem Anleger in Rechnung gestellt. Werden Anteile über Banken, die nicht mit dem Vertrieb der Anteile betraut sind, erworben, kann nicht ausgeschlossen werden, dass solche Banken weitere Transaktionskosten in Rechnung stellen.
Falls die Zahlung in einer anderen Währung als der Referenzwährung erfolgt, wird der Gegenwert aus der Konvertierung der Zahlungswährung in die Referenzwährung, abzüglich allfälliger Gebühren, für den Erwerb von Anteilen verwendet.

### Die Mindestanlage, die von einem Anleger in einer bestimmten Anteilsklasse gehalten werden muss, ist dem Anhang B „AIF im Überblick“ zu entnehmen.

### Der Handel kann in Anwendungsfällen von Art. 50 dieser Satzung eingestellt werden.

### Sacheinlagen sind zulässig und anhand objektiver Kriterien von dem AIFM zu prüfen und zu bewerten.
Anteile können auf Antrag eines Anlegers mit Zustimmung des AIFM ebenfalls gegen Übertragung von Anlagen zum jeweiligen Tageskurs (Sacheinlage oder Einzahlung in specie) gezeichnet werden. Der AIFM ist nicht verpflichtet, auf einen solchen Antrag einzutreten.
Sacheinlagen sind anhand objektiver Kriterien von dem AIFM zu prüfen und zu bewerten. Die übertragenen Anlagen müssen mit der Anlagepolitik des AIF im Einklang stehen und es muss nach Auffassung des AIFM ein aktuelles Anlageinteresse an den Titeln bestehen. Die Werthaltigkeit der Sacheinlage muss durch den Wirtschaftsprüfer geprüft werden. Sämtliche in diesem Zusammenhang anfallende Kosten (inklusive Kosten des Wirtschaftsprüfers, anderer Ausgaben sowie allfälliger Steuern und Abgaben) werden durch den betreffenden Anleger getragen und dürfen nicht zulasten des jeweiligen Fondsvermögens verbucht werden.
Die Verwahrstelle, der AIFM oder die Vertriebsträger können jederzeit einen Zeichnungsantrag zurückweisen oder die Ausgabe von Anteilen zeitweilig beschränken, aussetzen oder endgültig einstellen wenn dies im Interesse der Anleger, im öffentlichen Interesse, zum Schutz des AIFM bzw. des AIF oder der Anleger erforderlich erscheint. In diesem Fall wird die Verwahrstelle eingehende Zahlungen auf nicht bereits ausgeführte Zeichnungsanträge ohne Zinsen unverzüglich zurückerstatten, gegebenenfalls erfolgt dies unter zu Hilfenahme der Zahlstelle.

### Der Handel kann in Anwendungsfällen von Art. 50 dieser Satzung eingestellt werden.

## Art. 48 Rücknahme von Anteilen
Anteile werden an jedem Bewertungstag zurückgenommen, und zwar zum Nettoinventarwert je Anteil der entsprechenden Anteilsklasse des AIF, abzüglich einer allfälligen Rücknahmekommission und abzüglich etwaiger Steuern und Abgaben.

### Rücknahmeanträge müssen bei der Verwahrstelle bis spätestens zum Annahmeschluss eingehen.   52

### Falls  ein  Rücknahmeantrag  nach  Annahmeschluss  eingeht, so  wird  er  für  den folgenden
Bewertungstag vorgemerkt. Für bei Vertriebsträgern im In- und Ausland platzierte Anträge können zur Sicherstellung der rechtzeitigen Weiterleitung an die Verwahrstelle in Liechtenstein frühere Schlusszeiten zur Abgabe der Anträge gelten. Diese können bei den jeweiligen Vertriebsträgern in Erfahrung gebracht werden.

### Informationen zum Bewertungstag, zum Annahmeschluss sowie zur Höhe der allfälligen maximalen Rücknahmekommission sind dem Anhang B „AIF im Überblick“ zu entnehmen.
Die Auszahlung von Anteilen erfolgt innerhalb von drei Bankarbeitstagen nach Berechnung des Nettoinventarwertes. Dies gilt nicht für den Fall, dass sich gemäss gesetzlichen Vorschriften wie etwa Devisen- und Transferbeschränkungen oder aufgrund anderweitiger Umstände, die ausserhalb der Kontrolle der Verwahrstelle liegen, die Überweisung des Rücknahmebetrages als unmöglich erweist.
Falls die Zahlung auf Verlangen des Anlegers in einer anderen Währung erfolgen soll als in der Währung, in der die betreffenden Anteile aufgelegt sind, berechnet sich der zu zahlende Betrag aus dem Erlös des Umtauschs von der Rechnungswährung in die Zahlungswährung, abzüglich allfälliger Gebühren und Abgaben.

### Mit Zahlung des Rücknahmepreises erlischt der entsprechende Anteil.
Führt die Ausführung eines Rücknahmeantrages dazu, dass der Bestand des betreffenden Anlegers unter die im Anhang B „AIF im Überblick“ aufgeführte Mindestanlage der entsprechenden Anteilsklasse fällt, kann der AIFM ohne weitere Mitteilung an den Anleger diesen Rücknahmeantrag als einen Antrag auf Rücknahme aller vom entsprechenden Anleger in dieser Anteilsklasse gehaltenen Anteile oder als einen Antrag auf Umtausch der verbleibenden Anteile in eine andere Anteilsklasse des AIF mit derselben Referenzwährung, deren Teilnahmevoraussetzungen der Anleger erfüllt, behandeln.
Der AIFM kann Anteile gegen den Willen des Anlegers gegen Zahlung des Rücknahmepreises einziehen, soweit dies im Interesse oder zum Schutz der Anleger oder des AIFM erforderlich erscheint, insbesondere wenn
- ein Verdachtsfall besteht, dass durch den jeweiligen Anleger mit dem Erwerb der Anteile„Market Timing“, „Late-Trading“ oder sonstige Markttechniken betrieben werden, die der Gesamtheit der Anleger schaden können,
- der Anleger die Bedingungen für einen Erwerb der Anteile nicht erfüllt oder
- die Anteile in einem Staat vertrieben werden, in dem der AIF zum Vertrieb nicht zugelassen ist oder von einer Person erworben worden sind, für die der Erwerb der Anteile nicht gestattet ist.

Der AIFM stellt sicher, dass die Rücknahme von Anteilen auf der Grundlage eines dem Anleger zum Zeitpunkt der Einreichung des Antrags unbekannten Nettoinventarwertes pro Anteil abgerechnet wird (forward pricing).
Anteile können auf Antrag eines Anlegers mit Zustimmung des AIFM ebenfalls gegen Übertragung von Anlagen zum jeweiligen Nettoinventarwert des AIF (Sachauslagen oder „Redemption in kind“) zurückgegeben werden. Der AIFM ist nicht verpflichtet, auf einen solchen Antrag einzutreten und ist berechtigt zusätzliche Gebühren in angemessener Höhe für den zusätzlichen Aufwand zu erheben.
Sachauslagen sind anhand objektiver Kriterien vom AIFM zu bewerten. Bei Sachauslagen muss die Anlagepolitik des AIF weiterhin beachtet und die Anlagevorschriften eingehalten werden. Ausserdem muss nach Auffassung des AIFM ein Interesse der bestehenden Anleger des AIF an der Sachauslage der Titel bestehen. Die Werthaltigkeit der Sachauslagen muss durch einen Wirtschaftsprüfer geprüft werden. Sämtliche in diesem Zusammenhang anfallende Kosten (inklusive Kosten des Wirtschaftsprüfers, anderer Ausgaben sowie allfälliger Steuern und Abgaben) werden durch den betreffenden Anleger getragen und dürfen nicht zu Lasten des Fondsvermögens verbucht werden.

### Die Rücknahme von Fondsanteilen kann in Anwendungsfällen von Art. 50 dieser Satzung eingestellt   53

### werden.

## Art. 49 Umtausch von Anteilen
Sofern unterschiedliche Anteilsklassen angeboten werden, kann auch ein Umtausch von Anteilen einer Anteilsklasse in Anteile einer anderen Anteilsklasse erfolgen. Ein Umtausch von Anteilen in eine andere Anteilsklasse ist lediglich möglich, sofern der Anleger die Bedingungen für den Direkterwerb von Anteilen der jeweiligen Anteilsklasse erfüllt.

### Falls ein Umtausch von Anteilen für bestimmte Anteilsklassen nicht möglich ist, wird dies für die Anteilsklasse in dem jeweiligen fondsspezifischen Anhang B „AIF im Überblick“ erwähnt.

### Die Anzahl der Anteile, in die der Anleger seinen Bestand umtauschen möchte, wird nach folgender Formel berechnet:

### A =	Anzahl der Anteile der Anteilsklasse, in welche umgetauscht werden soll

### B =	Anzahl der Anteile der Anteilsklasse, von wo aus der Umtausch vollzogen werden soll

### C =	Nettoinventarwert oder Rücknahmepreis der zum Umtausch vorgelegten Anteile

### D =	Devisenwechselkurs zwischen den betroffenen Anteilsklassen. Wenn beide Anteilsklassen in der gleichen Rechnungswährung bewertet werden, beträgt dieser Koeffizient 1.

### E =	Nettoinventarwert der Anteile der allfälligen Anteilsklasse, in welche der Wechsel zu erfolgen hat, zuzüglich Steuern, Gebühren oder sonstiger Abgaben

### Fallweise können bei einem Anteilsklassenwechsel in einzelnen Ländern Abgaben, Steuern und Stempelgebühren anfallen.

### Der AIFM kann für eine Anteilsklasse jederzeit einen Umtauschantrag zurückweisen, wenn dies im Interesse des AIFM oder im Interesse der Anleger geboten erscheint, insbesondere wenn:
- ein Verdachtsfall besteht, dass durch den jeweiligen Anleger mit dem Erwerb der Anteile„Market Timing“, „Late-Trading“ oder sonstige Markttechniken betrieben werden, die der Gesamtheit der Anleger schaden können,
- der Anleger nicht die Bedingungen für einen Erwerb der Anteile erfüllt, oder
- die Anteile in einem Staat vertrieben, in dem der AIF zum Vertrieb nicht zugelassen ist oder von einer Person erworben worden sind, für die der Erwerb der Anteile nicht gestattet ist.

Der AIFM stellt sicher, dass der Umtausch von Anteilen auf der Grundlage eines dem Anleger zum Zeitpunkt der Einreichung des Antrags unbekannten Nettoinventarwertes pro Anteil abgerechnet wird (forward pricing).

### Der Umtausch von Fondsanteilen kann in Anwendungsfällen von Art. 50 dieser Satzung eingestellt werden.

## Art. 50 Aussetzung der Berechnung des Nettoinventarwertes und der Ausgabe, der Rücknahme und des Umtausches von Anteilen
Der AIFM kann die Berechnung des Nettoinventarwertes und/oder die Ausgabe, die Rücknahme und den Umtausch von Anteilen des AIF zeitweise aussetzen, sofern dies im Interesse der Anleger gerechtfertigt ist, insbesondere:
- wenn ein Markt, welcher Grundlage für die Bewertung eines wesentlichen Teils des Vermögens des AIF bildet, infolge eines nationalen Feiertages geschlossen ist oder wenn der Handel aneinem solchen Markt beschränkt oder ausgesetzt ist;	54
- bei politischen, wirtschaftlichen oder anderen Notfällen; oder
- wenn wegen Beschränkungen der Übertragung von Vermögenswerten Geschäfte für den AIF undurchführbar werden.


### Der AIFM kann zudem auch den Beschluss zur vollständigen oder zeitweiligen Aussetzung der Ausgabe von Anteilen fassen, falls Neuanlagen das Erreichen des Anlageziels beeinträchtigen könnten.
Die Ausgabe von Anteilen wird insbesondere dann zeitweilig eingestellt, wenn die Berechnung des Nettoinventarwertes pro Anteil eingestellt wird. Bei Einstellung der Ausgabe von Anteilen werden die Anleger umgehend per Mitteilung im Publikationsorgan sowie den in den Fondsdokumenten genannten Medien oder mittels dauerhaften Datenträgern (Brief, Fax, Email oder Vergleichbares) über den Grund und den Zeitpunkt der Einstellung informiert.
Daneben ist der AIFM unter Wahrung der Interessen der Anleger berechtigt, erhebliche Rücknahmen erst zu tätigen, d.h. die Rücknahme zeitweilig auszusetzen, nachdem entsprechende Vermögenswerte des AIF ohne Verzögerung unter Wahrung der Interessen der Anleger verkauft werden können.

### Solange die Rücknahme der Anteile ausgesetzt ist, werden keine neuen Anteile des AIF ausgegeben. Umtäusche von Anteilen, deren Rückgabe vorübergehend eingeschränkt ist, sind nicht möglich.
Der AIFM achtet darauf, dass dem Vermögen des AIF ausreichende flüssige Mittel zur Verfügung stehen, damit eine Rücknahme bzw. der Umtausch von Anteilen auf Antrag von Anlegern unter normalen Umständen fristgerecht erfolgen kann.
Der AIFM teilt die Aussetzung der Anteilsrücknahme und -auszahlung unverzüglich der FMA und in geeigneter Weise den Anlegern mit. Zeichnungs-, Rücknahme bzw. Umtauschanträge werden nach Wiederaufnahme der Berechnung des Nettoinventarwertes abgerechnet. Der Anleger kann seinen

### Zeichnungs-, Rücknahme- bzw. Umtauschantrag bis zur Wiederaufnahme des Anteilshandels widerrufen.

### Bewertung an den Feiertagen zu Weihnachten und zum Jahreswechsel:
Durch die Häufung von Bankfeiertagen über Weihnachten und zum Jahreswechsel kann es, bedingt durch fehlende Liquidität und unterschiedliche Öffnungszeiten der internationalen Börsenhandelsplätze, zu Verzerrungen der, der Fondsbewertung zugrundeliegenden, Bewertungspreise kommen. Es ist im Vorfeld nur schwer abschätzbar, ob ausreichende Preisqualität vorliegt und Anteilsgeschäft für alle Parteien fair abgewickelt werden kann. Eine weitere Schwierigkeit stellt die verständliche und nachvollziehbare Kommunikation des Annahmeschlusses für Anteilsgeschäft an die Anleger dar, da der entsprechende NAV erst mehrere Tage später berechnet und die Ausgabe und Rücknahme von Anteilen somit nur zeitlich stark verzögert verarbeitet werden kann.
Der AIFM hat daher die Möglichkeit bei Fonds mit täglichem oder wöchentlichem NAV- Bewertungsintervall zwischen dem 22. Dezember und dem 7. Januar jeden Jahres die Ausgabe und die Rücknahme von Anteilen sowie die Berechnung des Nettoinventarwertes abweichend von den üblich geltenden Bewertungstagen zu regeln. Hierbei kann der AIFM die Verschiebung oder das Ausfallenlassen einzelner Bewertungstage beschliessen. Zusätzlich kann der AIFM beschliessen, dass zum NAV per 31. Dezember (Jahresschlusspreis) Anteilsgeschäft zulässig ist.
Der AIFM informiert die Anleger im Publikationsorgan des Fonds oder durch direkte Information spätestens bis zum 30. November über die Modalitäten des Anteilsgeschäfts und der NAV-Bewertung an den jeweils bevorstehenden Weihnachtstagen und dem jeweiligen Jahreswechsel.

## Art. 51 Late Trading und Market Timing
Sollte der Verdacht bestehen, dass ein Antragsteller Late Trading oder Market Timing betreibt, wird der AIFM und/oder die Verwahrstelle die Annahme des Zeichnungs-, Umtausch- oder Rücknahmeantrags solange verweigern, bis der Antragsteller jegliche Zweifel in Bezug auf seinen Antrag ausgeräumt hat.

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### Late Trading
Unter Late Trading ist die Annahme eines Zeichnungs-, Umtausch- oder Rücknahmeauftrags zu verstehen, der nach dem Annahmeschluss der Aufträge (cut-off time) des betreffenden Tages erhalten wurde, und seine Ausführung zu dem Preis, der auf dem an diesem Tag geltenden Nettoinventarwert basiert. Durch Late Trading kann ein Anleger aus der Kenntnis von Ereignissen oder Informationen Gewinn ziehen, die nach dem Annahmeschluss der Aufträge veröffentlicht wurden, sich jedoch noch nicht in dem Preis widerspiegeln, zu dem der Auftrag des Anlegers abgerechnet wird. Dieser Anleger ist infolgedessen im Vorteil gegenüber den Anlegern, die den offiziellen Annahmeschluss eingehalten haben. Der Vorteil dieses Anlegers ist noch bedeutender, wenn er das Late Trading mit dem Market Timing kombinieren kann.

### Market Timing
Unter Market Timing ist das Arbitrageverfahren zu verstehen, mit dem ein Anleger kurzfristig Anteile desselben AIF bzw. derselben Anteilsklasse systematisch zeichnet und zurückverkauft oder umwandelt, indem er die Zeitunterschiede und/oder Fehler oder Schwächen des Systems zur Berechnung des Nettoinventarwerts des AIF bzw. der Anteilsklasse nutzt.

## Art. 52 Verhinderung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung
Der AIFM trägt dafür Sorge, dass sich die inländischen Vertriebsträger gegenüber dem AIFM verpflichten, die im Fürstentum Liechtenstein geltenden Vorschriften des Sorgfaltspflichtgesetzes und der dazugehörenden Sorgfaltspflichtverordnung sowie die Richtlinien der FMA in der jeweils gültigen Fassung zu beachten.
Sofern die inländischen Vertriebsträger Gelder von Anlegern selbst entgegennehmen, sind sie in ihrer Eigenschaft als Sorgfaltspflichtige verpflichtet, nach Massgabe des Sorgfaltspflichtgesetzes und der Sorgfaltspflichtverordnung den Zeichner zu identifizieren, die wirtschaftlich berechtigte Person festzustellen, ein Profil der Geschäftsbeziehung zu erstellen und alle für sie geltenden lokalen Vorschriften zur Verhinderung von Geldwäscherei zu befolgen.
Darüber hinaus haben die Vertriebsträger und ihre Verkaufsstellen auch alle Vorschriften zur Verhinderung von Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung zu beachten, die in den jeweiligen Vertriebsländern in Kraft sind.
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