# Market comments
In November, global and European equities markets enjoyed significant growth, driven by lower than expected inflation figures in the US and hopes that the US Federal Reserve (Fed) and the European Central Bank (ECB) won’t further increase interest rates.
The following factors drove global equities markets. First, on the macro front, the US jobs report confirmed that the US economy is slowing in a healthy manner less than expected , as it added 150,000 jobs, and the unemployment rate rose slightly to 3.9% in October from 3.8% in the preceding month. Furthermore, US leading indicators point to a softer economy. During the month of October, half of the components in the Conference Board Leading Economic Index (LEI) posted negative annual growth rate changes, taking the index down 0.8% to 103.9 and continuing the downward trend which started at the beginning of 2022. In the Eurozone, the Purchasing Manager Indices (PMIs) stabilized. The composite PMI – one of the most accurate indicators to track Eurozone GDP growth – improved from 46.5 in October to 47.1 in November. Second, China’s President Xi and US President Biden met face-to-face for the first time in a year in San Francisco. Their meeting culminated in a joint agreement to combat fentanyl production, resume high level military communications, and establish dialogue on artificial intelligence. The talks mark some progress in the relations between the US and China. Third, in October, the Eurozone headline inflation came in at 2.9% year-over-year (YoY), which was down from 4.3% YoY in the previous month, and core inflation fell from 4.5% YoY to 4.2% YoY. In the US, inflation numbers provided a positive surprise, as headline inflation slowed to 3.2% YoY, while core inflation fell to 4.0% YoY, the lowest since September 2021. Fourth, the Fed left interest rates unchanged at its November policy meeting, keeping its restrictive policy stance with rates at 5.25% to 5.5%.
Additionally, the Committee agreed to continue to reduce its securities holdings. But, given the strength of economic activity, officials kept options open for future rate increase decisions. In the UK, the Bank of England (BoE) left interest rates unchanged at its November meeting. And fifth, with the third quarter earnings season mostly over, 68% of the companies that reported so far beat earnings-per-share (EPS) expectations.

Translation (ENDE, 2023-11-30):
# Marktkommentar
Im November legten die globalen und europäischen Aktienmärkte deutlich zu, angetrieben von niedrigeren Inflationszahlen in den USA als erwartet und der Hoffnung, dass die US-Notenbank (Fed) und die Europäische Zentralbank (EZB) die Zinssätze nicht weiter erhöhen werden.
Die globalen Aktienmärkte wurden von folgenden Faktoren beeinflusst: Erstens bestätigte der US-Arbeitsmarktbericht, dass sich die US-Wirtschaft derzeit auf gesunde Weise abkühlt. So fiel die Zahl der neuen Arbeitsplätze mit 150’000 geringer aus als erwartet und die Arbeitslosenquote stieg im Oktober leicht auf 3,9 %, gegenüber 3,8 % im Vormonat. Ausserdem deuten die US- Frühindikatoren auf eine schwächere Konjunktur hin. Im Oktober wies die Hälfte der Komponenten des Conference Board Leading Economic Index (LEI) negative jährliche Wachstumsraten auf, sodass der Index um 0,8 % auf 103,9 sank und den Anfang 2022 begonnenen Abwärtstrend fortsetzte. In der Eurozone stabilisierten sich die Einkaufsmanagerindizes (Purchasing Manager Indices, PMI). Der zusammengesetzte PMI – einer der genauesten Indikatoren für das BIP-Wachstum der Eurozone – verbesserte sich von 46,5 im Oktober auf 47,1 im November. Zweitens trafen sich Chinas Präsident Xi und der amerikanische Präsident Biden in San Francisco zum ersten Mal seit einem Jahr wieder zu einem persönlichen Gespräch. Ihr Treffen gipfelte in einer gemeinsamen Vereinbarung zur Bekämpfung der Fentanylproduktion, zur Wiederaufnahme der militärischen Kommunikation auf hoher Ebene und zur Aufnahme eines Dialogs über künstliche Intelligenz. Die Gespräche stellen einen gewissen Fortschritt in den Beziehungen zwischen den USA und China dar. Drittens fiel die Gesamtinflation in der Eurozone im Oktober auf 2,9 % im Vorjahresvergleich (YoY) gegenüber 4,3 % YoY im Vormonat, und die Kerninflation fiel von 4,5 % YoY auf 4,2 % YoY. In den USA überraschten die Inflationszahlen positiv, da sich die Gesamtinflation auf 3,2 % YoY verlangsamte, während die Kerninflation auf 4,0 % YoY fiel, den niedrigsten Stand seit September 2021. Viertens liess die Fed auf ihrer Novembersitzung die Zinssätze unverändert und behielt ihren restriktiven Kurs mit Zinssätzen von 5,25 % bis 5,5 % bei. Ausserdem beschloss der Offenmarktausschuss, die Wertpapierbestände weiter zu reduzieren. In Anbetracht der starken Konjunktur hielten sich die Vertreter jedoch Optionen für künftige Zinserhöhungen offen. Im Vereinigten Königreich liess die Bank of England (BoE) auf ihrer Novembersitzung die Zinssätze unverändert. Und fünftens haben – nachdem die Berichtssaison für das dritte Quartal grösstenteils abgeschlossen ist – 68 % der Unternehmen, die ihre Ergebnisse bereits veröffentlicht haben, die Erwartungen in Bezug auf den Gewinn pro Aktie übertroffen.