# Threadneedle Sterling Corporate Bond Fund (formerly UK Corporate Bond Fund)
### Portfolio Statement
(continued)
Holding  Investment
Value
£000
% of Net Asset
Value	Holding  Investment
Value
£000
% of Net Asset
Value
EUR	2,495,000  G4S International Finance 1.875%
| GBP | 4,832,000 | GKN Holdings 4.625% 15/05/2032 | 5,085 | 0.53 | GBP | 1,800,000 | *Trafford Centre Finance FRN |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| GBP GBP | 8,301,000 1,745,000 | GKN Holdings 5.375% 19/09/2022 Marks & Spencer 4.75% 12/06/2025 | 9,042 1,953 | 0.94 0.20 |  |  | 28/07/2035 A3 | 1,665 | 0.17 |

24/05/2025	2,272	0.24

###### FLOATING RATE NOTES 9.53% (15.33%)
AA+ 0.17% (0.16%)
|  | A 0.00% (0.34%) BBB+ 2.33% (3.46%) |  |
| --- | --- | --- |
| GBP | 3,368,000 | *Aviva 4.375% 12/09/2049 | 3,694 | 0.38 |
| GBP | 3,370,000 | *Aviva 6.125% 29/09/2049 | 3,656 | 0.38 |
| GBP | 1,534,000 | *AXA FRN 16/01/2054 | 1,886 | 0.20 |
| GBP | 2,150,000 | *Legal & General Group 5.5% 27/06/2064 | 2,531 | 0.26 |
| GBP | 6,856,000 | *Legal & General Group Variable |  |  |

| 13/04/2040	7,171 | 0.75 | GBP | 1,050,000 | *Legal & General Group Variable |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| GBP	4,520,000  Tesco Property Finance 5.5% |  |  |  | 14/11/2048	1,204	0.13 |
| GBP GBP | 1,025,000 3,270,000 | 13/10/2041 Tesco Property Finance 6 5.4111% 13/07/2044 Thames Water Utilities 2.375% | 5,999 1,290 | 0.62 0.13 | GBP | 1,628,000 | *Legal & General Group Variable 26/11/2049 BBB 3.71% (4.00%) | 1,667 | 0.17 |
|  |  | 03/05/2023 | 3,339 | 0.35 | GBP | 1,336,000 | *America Movil 6.375% 06/09/2073 | 1,363 | 0.14 |
| GBP | 4,559,000 | Thames Water Utilities 2.875% |  |  | GBP | 8,990,000 | *NGG Finance 5.625% 18/06/2073 | 10,212 | 1.06 |
|  |  | 03/05/2027 | 4,712 | 0.49 | GBP | 2,330,000 | *Prudential 6.34% 19/12/2063 | 2,850 | 0.30 |
| GBP | 1,647,000 | Time Warner Cable 5.25% 15/07/2042 | 2,079 | 0.22 | GBP | 8,840,000 | *Royal Bank of Scotland 2.875% |  |  |
| GBP | 4,470,000 | Time Warner Cable 5.75% 02/06/2031 | 5,621 | 0.58 |  |  | 19/09/2026 | 9,296 | 0.97 |

|  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| USD | 2,022,000 | Plains All American Pipeline 3.55% 15/12/2029 | 1,543 | 0.16 |
| USD | 5,228,000 | Plains All American Pipeline 4.65% 15/10/2025 | 4,419 | 0.46 |
| GBP | 4,390,000 | Rolls–Royce 3.375% 18/06/2026 | 4,781 | 0.50 |
| USD | 6,605,000 | Syngenta Finance 5.182% 24/04/2028 | 5,832 | 0.61 |
| GBP | 6,830,000 | Tesco Property Finance 1 7.6227% 13/07/2039 | 8,863 | 0.92 |
| GBP | 5,511,000 | Tesco Property Finance 3 5.744% |  |  |

27/10/2045	7,827	0.81
USD	2,756,000  Western Midstream Operating 5.25%
01/02/2050	1,991	0.21
BB+ 1.99% (2.30%)
EUR	4,100,000  ADLER Real Estate 3% 27/04/2026	3,670	0.38
GBP	670,000  Mitchells & Butlers Finance 5.965%
15/12/2023	162	0.02
GBP	14,036,000 The Kraft Heinz 4.125% 01/07/2027	15,298	1.59
BB 0.50% (0.70%)
EUR	5,470,000 IQVIA 3.25% 15/03/2025	4,793	0.50
BB– 0.27% (0.40%)
|  | 01/06/2167 | 3,204 | 0.33 |
| --- | --- | --- | --- |
| B 0.00% (0.15%) CCC+ 0.06% (0.00%) | USD | 5,591,000 | *UBS Group 7% 29/12/2049 BB 0.14% (0.92%) | 4,810 | 0.50 |

EUR	2,800,000 Netflix 3.875% 15/11/2029	2,581	0.27
GBP	6,499,000 *Royal Bank of Scotland Group
Variable 28/03/2027	6,952	0.72
GBP	4,850,000 *Telereal Securitisation 4.0902%
10/12/2033	5,014	0.52
BBB– 0.00% (2.25%)
Baa3 0.51% (0.65%)
GBP	4,714,000 *TSB Banking Group 5.75% 06/05/2026	4,862	0.51
BB+ 1.38% (1.96%)
| GBP | 1,629,000 | *Marstons Issuer 5.1576% 15/10/2027 | 1,513 | 0.16 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| EUR | 3,900,000 | *Telefonica Europe Variable 14/03/2168 | 3,707 | 0.39 |
| EUR | 3,500,000 | *Tennet Holding Variable 2.995% |  |  |

| USD | 2,364,000 | Noble Holding International 6.95% 01/04/2045 | 590 | 0.06 | EUR | 1,543,000 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  | Not Rated 1.68% (2.49%) |  |  | EUR | 3,340,000 |
| GBP | 4,453,000 | Cattles 6.875% 17/01/2014 (Defaulted) | 2 | – |  |  |
| GBP | 3,660,000 | First Hydro Finance 9% 31/07/2021 | 4,049 | 0.42 |  |  |
| GBP | 1,985,000 | Hastings Group Finance 3% |  |  |  |  |

*AIB Group Variable 19/11/2029	1,343	0.14
BB– 0.31% (0.31%)
*Bank of Ireland 7.375% 29/12/2049	2,941	0.31
B+ 0.00% (0.32%)
|  | 24/05/2025 | 2,025 | 0.21 |
| --- | --- | --- | --- |
| GBP | 100,000 | Lehman Brothers 7.875% 08/05/2018 GBP (Defaulted) | 2 | – |
| GBP | 5,900,000 | Newriver REIT 3.5% 07/03/2028 | 6,079 | 0.63 |
| GBP | 3,426,000 | Pension Insurance 5.625% 20/09/2030 | 3,993 | 0.42 |
|  |  | Liquidity Funds 0.25% (1.03%) 1 |  |  |
| GBP | 2,350,438 | BlackRock Institutional Cash Series Sterling Liquidity Platinum | 2,350 | 0.24 |
| GBP | 51,979 | Insight Liquidity Funds – ILF GBP Liquidity Class 3 | 52 | 0.01 |
|  |  | Total Fixed Interest | 853,132 | 88.78 |

Not Rated 0.98% (0.96%)
GBP	1,540,000 *Credit Agricole 7.5% 31/12/2049	1,784	0.19
GBP	7,645,000 *Pennon Group Perpetual Variable
22/05/2166		7,637	0.79
Total Floating Rate Notes	91,618	9.53

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle Sterling Corporate Bond Fund (vormals UK Corporate Bond Fund)
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist die Erwirtschaftung von Erträgen, verbunden mit der Aussicht auf ein gewisses langfristiges Kapitalwachstum (über einen Zeitraum von mindestens 5 Jahren).
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens zwei Drittel seines Vermögens in Investment-Grade-Unternehmensanleihen, die auf Pfund Sterling lauten (bzw. bei anderen Währungen in Pfund Sterling abgesichert sind) und von britischen und internationalen Unternehmen begeben werden. Daneben kann der Fonds in andere Anleihen (einschließlich Unternehmensanleihen mit einem Rating unter „Investment Grade“ und Staatsanleihen) investieren, wenn dies zur Erreichung des Anlageziels für angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann auch in andere Wertpapiere sowie in Organismen für gemeinsame Anlagen investieren (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), sowie Geldmarktinstrumente, Einlagen, Barmittel und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Wertentwicklung der Nettoertragsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle European Sterling Corporate
Bond Fund stieg in den zwölf Monaten bis zum 7. März 2020 von 61,26 Pence auf 65,44 Pence.
Der Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge +9,46 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum +10,39 %. (Der iBoxx GBP Non-Gilts verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Gesamtertrag von +10,17 %.)
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Der zwölfmonatige Berichtszeitraum stellte eine volatile Phase für die Finanzmärkte dar, war jedoch günstig für Sterling-Investment-Grade- Unternehmensanleihen (IG). Die Anlageklasse erbrachte für das Geschäftsjahr solide positive Renditen, die von einem drastischen Rückgang der Renditen für die zugrunde liegenden britischen Staatsanleihen getragen wurden. Die Kreditspreads (die Renditeaufschläge von Unternehmensanleihen gegenüber „risikofreien“ Staatsanleihen gleicher Laufzeit) waren während des Berichtszeitraums starken Schwankungen ausgesetzt. Angesichts
dieser Schwankungen zeigten die Spreads der auf Pfund Sterling lautenden Investment-Grade-Anleihen über das Gesamtjahr relativ geringe Veränderungen. Im überwiegenden Teil des Berichtszeitraums – etwa in der ersten Hälfte –
wirkten drei sich teilweise überlappende Faktoren zusammen und drückten die Renditen von Kernanleihen nach unten. Einer dieser Faktoren war der anhaltende Handelsstreit zwischen den USA und China. Eine andere war die damit einhergehende Verschlechterung der Weltwirtschaft, was sich besonders bei den Produktionsdaten zeigte. Das deutsche BIP, das in hohem Maße sowohl mit dem verarbeitenden Gewerbe als auch mit dem Welthandel verbunden ist, schrumpfte im zweiten Quartal (Q2). Auch die britische Wirtschaft ging im zweiten Quartal zurück, obwohl dies hauptsächlich auf Brexit-bedingte Entwicklungen zurückzuführen ist.
Der letzte und vielleicht wichtigste dieser Faktoren war die gelockerte Geldpolitik der wichtigsten Zentralbanken. Kurz vor Beginn des Berichtszeitraums signalisierte die US-Notenbank (Fed), dass sie ihren Straffungszyklus für unbestimmte Zeit auf Eis legen werde. Dies ebnete den Weg für eine Kursänderung der großen Zentralbanken in aller Welt hin zu einer gemäßigteren Geldpolitik und führte im Sommer zur ersten einer Reihe von Zinssenkungen durch die US-Notenbank selbst. Angesichts der schwachen Wirtschaftsdaten schloss sich die Europäische Zentralbank schließlich im September an, senkte die Zinsen weiter unter null und nahm ihr Anleihenankaufprogramm wieder auf. Im Vergleich dazu erschienen die britischen Entscheidungsträger restriktiv und bestanden darauf, dass Zinserhöhungen noch möglich sind, falls der Brexit die Wirtschaft nicht aus der Spur bringt.
Im vierten Quartal 2019 konnten die Rendite die früheren Rückgänge teilweise wieder wettmachen, und die Kreditspreads verengten sich. Dazu kam es, als die Handelsspannungen zwischen China und den USA nachließen und sich das wirtschaftliche Umfeld zu verbessern schien. Die beiden größten Volkswirtschaften der Welt einigten sich auf ein erstes Handelsabkommen, während die globalen Produktionsdaten darauf hindeuteten, dass das Schlimmste für den Sektor möglicherweise überstanden war. Insbesondere im Vereinigten Königreich wurde die Risikobereitschaft der Anleger durch den Rückgang der Brexit-Sorgen geschärft. Premierminister Boris Johnson handelte mit der EU ein neues Austrittsabkommen aus und errang anschließend einen entscheidenden Sieg bei den Parlamentswahlen. Das Wahlergebnis ebnete den Weg für die Verabschiedung seines Brexit-Deals durch das Parlament Ende Dezember.
Im ersten Quartal 2020 verließ das Vereinigte Königreich planmäßig die EU und trat in eine Übergangsphase ein, die bis zum Jahresende dauern soll. Die Angst vor einem ungeregelten Brexit kehrte zurück, als die britische Regierung vor der Wiederaufnahme der Handelsgespräche mit der EU eine harte Verhandlungsposition einnahm. Diese und alle anderen Sorgen des Marktes wurden jedoch von einer neuen und unerwarteten Bedrohung überschattet –
der schnellen Ausbreitung des SARS-CoV-2-Virus, ausgehend von China, in der übrigen Welt. Als sich der Ausbruch dem Status einer Pandemie näherte, ergriffen die Regierungen immer drastischere Maßnahmen, um die Ausbreitung einzudämmen, und die Wirtschaftsprognosen brachen ein. Es überrascht nicht, dass die Anleger risikoreichere Anlagen auf der Suche nach sichereren Häfen verließen.
Die Renditen der Kern-Staatsanleihen fielen in diesem Umfeld auf Rekordtiefs, und die Kreditspreads weiteten sich. Die Spreads von auf Pfund Sterling lautenden Investment-Grade-Anleihen weiteten sich während dieses Abverkaufs in geringerem Maße als ihre auf Dollar und auf Euro lautenden Pendants, da sich der britische Markt die vorherige Brexit-bedingte Underperformance zurückholte. Anfang März nahm die US-Notenbank die erste von zwei Notzinssenkungen vor (die zweite fand nach dem Berichtszeitraum statt), was die staatlichen Schuldtitel zusätzlich unterstützte. Auch die Bank of England senkte den Leitzins auf ein Rekordtief, jedoch geschah auch dies erst nach dem in diesem Kommentar behandelten Zeitraum.
Schon vor der Störung der Weltwirtschaft durch die Pandemie waren wir zuversichtlicher in Bezug auf die defensiven Bereiche des Investment-Grade- Marktes, die sich unserer Meinung nach zu diesem späten Zeitpunkt im Kreditzyklus als widerstandsfähiger erweisen würden. Dazu gehören Sektoren wie regulierte Versorgungsunternehmen und Infrastruktur sowie ein erhöhtes Engagement in Wohnungsbaugesellschaften. Dementsprechend investierten wir in langfristige Anleihen der Wohnungsunternehmen Home Group und Sovereign Housing. Des Weiteren beteiligten wir uns während des Berichtszeitraums an einer Reihe von Neuemissionen. Hinzu kamen Neuemissionen von Fidelity National Information Services, Fiserv, Verizon Communications und Anheuser- Busch InBev.
Auch am Sekundärmarkt waren wir aktiv. Beispielsweise eröffneten wir neue Positionen in Rolls-Royce, Lafarge Holcim, Aroundtown und Catalyst, einem anderen Wohnungsunternehmen, und erhöhten das Engagement in Kraft Heinz Foods, Innogy, Northumbrian Water, Lloyds Bank und Plains All American Pipeline und anderen. Wir haben das Engagement in einer Reihe von Emittenten wie APT Pipelines, Bupa, Glencore, Vodafone und Prudential reduziert und andere abgestoßen, darunter Bayer, BHP, ING Groep, Goldman Sachs und Experian.
Bei so viel Ungewissheit über Ausmaß und Dauer der andauernden Coronavirus-Pandemie und angesichts der Tatsache, dass sich die Situation so schnell ändert, ist es schwierig, eine aussagekräftige Prognose für die Unternehmensanleihemärkte abzugeben. Was wir sagen können, ist, dass die Bewertungen jetzt deutlich unter den langfristigen Durchschnittswerten liegen, und dass die eingepreisten Ausfallraten weit über den Höchstwerten liegen, die zu irgendeinem Zeitpunkt im letzten Jahrhundert verzeichnet wurden.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2020	2019
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| 31.099 |  | 32.218 |
| --- | --- | --- |
| (3.682) | (4.029) |
| (908) | (678) |
| 26.509 |  | 27.511 |
| – | – |

Nettokapitalgewinn/(-verlust)	2	71.455	(4.685)
Erlös	3
Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoerlös vor Steuern
Steuern	6
Nettoerlöse nach Steuern		26.509	27.511
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	97.964	22.826
Ausschüttungen	7 	(26.517)	(27.523)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch
Anlagetätigkeit		71.447	(4.697)
Anlagevermögen:
Anlagen	944.700	932.090
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	14.584	21.341
Sicht-und Bankguthaben	9	28.590	14.267
Zahlungsmitteläquivalente**		2.402	10.017
Aktiva, insgesamt		990.276	977.715
Passiva:
Anlageverbindlichkeiten	(10.068)	(83)
Kreditoren:
Überziehungskredite	9	(4.474)	(1.195)
Zahlbare Ausschüttungen	(2.057)	(2.147)
Weitere Kreditoren	10   (12.669)		(4.274) Verbindlichkeiten, insgesamt		  (29.268)		(7.699) Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen  961.008	970.016

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019
£000	£000

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Zinsausschüttung in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
| Ausschüttung | Brutto- | Ausschüttung | Ausschüttung |
| --- | --- | --- | --- |
| Zeitraum | erlös Ertragsausgleich gezahlt/zahlbar 2019/2020 | gezahlt 2018/2019 |
| Gruppe 1 |  |  |  |  |
| 08.03.2019 bis 07.06.2019 | 0,3705 | – | 0,3705 | 0,3852 |
| 08.06.2019 bis 07.09.2019 | 0,3594 | – | 0,3594 | 0,3733 |
| 08.09.2019 bis 07.12.2019 | 0,3037 | – | 0,3037 | 0,3765 |
| 08.12.2019 bis 07.03.2020 | 0,3109 | – | 0,3109 | 0,3683 |
| Gruppe 2 |  |  |  |  |
| 08.03.2019 bis 07.06.2019 | 0,1727 | 0,1978 | 0,3705 | 0,3852 |
| 08.06.2019 bis 07.09.2019 | 0,2363 | 0,1231 | 0,3594 | 0,3733 |
| 08.09.2019 bis 07.12.2019 | 0,1392 | 0,1645 | 0,3037 | 0,3765 |
| 08.12.2019 bis 07.03.2020 | 0,1851 | 0,1258 | 0,3109 | 0,3683 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 1,3445 | 1,5033 |

Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen
| zu Beginn des Berichtszeitraums | 970.016 |  | 926.836 |
| --- | --- | --- | --- |
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 395.445 |  | 191.426 |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (493.721) |  | (163.107) |
|  | (98.276) |  | 28.319 |
| Verwässerungsanpassung | 420 |  | 278 |
| Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung des Gesamtertrags weiter oben) | 71.447 |  | (4.697) |
| Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen | 17.390 |  | 19.264 |
| Nicht beanspruchte Ausschüttungen | 	11	16 |
| Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens |   961.008	970.016 |

*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 und 314).
**Der Gesamtwert der Anlagen in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.