OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# 4/5	Current Allocation	Allocation Over Time
100
10.0
100
10.0
80	8.0
Equity Allocation [%]
75
7.5
Duration [Years]
Equity Allocation [%]
60	6.0

Translation (ENDE, 2023-01-01):
# 4/5	Allokation aktueller Monat	Allokation im Zeitverlauf
100
10.0
100
10.0
80	8.0
Portfolio Gewicht [%]
75
7.5
Duration [Jahre]
Aktienquote [%]
60	6.0
50
40	4.0
25
20	2.0
0	0.0	0
5.0
Duration [Years]
2.5
0.0
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023

Translation (ENDE, 2023-01-01):
50
40	4.0
25
20	2.0
0	0.0	0
5.0
Duration [Jahre]
2.5
0.0
2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023
# Attribution of Equity Allocation [last 5 years; in %]
Our equity allocation model increased the tactical equity weighting to 53.3% in January. The equity allocation results from the contributions of the dividend yield, TED spread, credit spread and term spread. The increase in the equity allocation in recent months has been driven by credit spreads and, in particular, term spreads. On the one hand, the positive contribution of the term spread indicates that market participants are more confident regarding an imminent end to the cycle of US interest rate hikes and looser monetary policy in 2024. On the other hand, the positive contribution of the credit spread suggests that the risk of recession in industrialized nations has decreased and the potential economic impact could be less damaging than was feared last year.
80
60
Equity Allocation [%]
40
20

Translation (ENDE, 2023-01-01):
# Attribution der Aktienallokation [letzte 5 Jahre; in %]
Unser Aktienallokationsmodell hat die taktische Aktiengewichtung im Januar auf 53.3% erhöht. Die Aktienquote ergibt sich aus den Beiträgen der Dividendenrendite, TED- Spread, Kreditrisiko-Spread und Zinsstruktur-Spread. Die Aufstockung der Aktienquote wurde in den letzten Monaten durch die Kreditrisiko-Spreads und im Besonderen die Zinsstruktur-Spreads getrieben. Zum einen deutet der positive Beitrag durch den Zinsstruktur-Spread darauf hin, dass die Marktteilnehmer zuversichtlicher auf ein baldiges Ende des US-Zinserhöhungszyklus und eine lockerere Geldpolitik im Jahr 2024 blicken. Zum anderen spricht der positive Beitrag des Kreditrisiko-Spreads dafür, dass das Rezessionsrisiko in den Industrieländern gesunken ist bzw. der mögliche ökonomische Schaden geringer ausfallen könnte als letztes Jahr befürchtet.
80
60
40
Aktienquote [%]
20
# Attribution of Fund Duration [last 5 years; in years]
The model’s fund duration increased marginally in the course of the month and is currently 1.1 years. The position of global government bonds held in the portfolio results from the contributions of the carry, mean reversion and momentum models. The Momentum component is no longer making a significant negative contribution to the bond allocation at present. Bond volatility as measured by the MOVE index remains relatively high, which is an argument against larger overweight positions. Additionally, yields have now returned too close to their long-term average. This means that both Momentum and Mean Reversion are currently making a virtually neutral model contribution. Meanwhile, flat or even inverse yield curves are delivering low Carry yields.
12
10

Translation (ENDE, 2023-01-01):
# Attribution der Fonds-Duration [letzte 5 Jahre; in Jahren]
Die im Fonds gehaltene Duration wurde im Monatsverlauf marginal erhöht und liegt aktuell bei 1.1 Jahren. Die Positionierung der im Portfolio gehaltenen globalen Staatsanleihen ergibt sich aus den Beiträgen der Modelltypen Carry, Mean Reversion und Momentum. Momentum leistet aktuell keinen signifikant negativen Beitrag mehr zur Anleihenallokation. Die über den MOVE-Index gemessene Anleihenvolatilität bleibt relativ hoch, was gegen grössere Übergewicht Positionen spricht. Zudem liegen die Renditen mittlerweile wieder nahe bei ihren längerfristigen Durchschnitten. Daher leistet derzeit neben Momentum auch Mean Reversion einen nahezu neutralen Modellbeitrag. Die flachen bzw. sogar inversen Zinskurven sorgen für tiefe Carry- Renditen.
12
10
# Risks
- The share value may fall below the purchase price at which the investor acquired his unit.
- The use of derivatives can generate additional risks (e.g. counterparty risk).
- Interest rates may fluctuate, bonds experience price losses asinterest rates rise
- Market-related price fluctuations are possible
- foreign exchange risk
- Investments in money market instruments are associated withrisks such as interest rate risk, inflation risk and economic instability.

Translation (ENDE, 2023-01-01):
# Risiken
- 	Der Anteilswert kann unter den Kaufpreis fallen, zu dem der Anleger seinen Anteil erworben hat
- 	Der Einsatz von Derivaten kann zusätzliche Risiken generieren (u.a. Gegenparteienrisiko)
- Das Zinsniveau kann schwanken, Anleihen erfahren Kursverlustebei Zinsanstieg
- Marktbedingte Kursschwankungen sind möglich
- Wechselkursrisiko
- 	Anlagen in Geldmarktinstrumente sind mit Risiken wie Zins- änderungsrisiko, Inflationsrisiko und ökonomischer Instabilität verbunden
# Performance analysis
In August, the fund outperformed its reference index (GBI-EM GD) by 74 basis points, bringing the year-to-date outperformance to 4.04%. Main positive contributors this month were Ukraine, Argentina, Turkey (excluded by our ESG filter), Thailand and Uru- guay. On the other hand, and to a lesser extent, our positioning in Brazil, Central Europe, and China (excluded by our ESG fil- ter) contributed somewhat negatively.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Performanceanalyse
Im August übertraf der Fonds seinen Referenzindex (GBI-EM GD) um 74 Basispunkte und erzielte damit eine YTD-Outperfor- mance von 4.04%. Die wesentlichen positiven Beiträge in diesem Monat kamen aus der Positionierung in der Ukraine, in Argen- tinien, in der Türkei (ausgeschlossen durch unseren ESG-Filter), in Thailand und Uruguay. Auf der anderen Seite, und in gerin- gerem Masse, brachte unsere Positionierung in Brasilien, Mitteleuropa und China (ausgeschlossen durch unseren ESG-Filter) leicht negative Beiträge.
# Outlook
US presidential elections, fiscal stimulus in the US (or, rather, lack thereof) and EU/UK Brexit negotiations will continue to drive global markets. The last month before the new president is voted on in the United States promises to be very lively and volatile with multiple market-relevant topics (vaccine, US Federal Reserve and fiscal policies, and potential future infrastructure program by either candidate). The all-too-important IMF fall sessions take place, with new projections for the world economy update due to be presented there. A few elections take place in the EM countries – in Bolivia (presidential, 18 October), in Chile (referen- dum on the new constitution process, 25 October), Georgia (general, 31 October), Ivory Coast (presidential, 31 October), as well as several less influential ones (Tanzania, Lithuania etc.).
We believe EM local bonds still offer decent opportunities in the zero interest rate (ZIRP) environment, as the asset class has been excessively underperforming EM external bonds since the end of May. Technical factors like a significant washout in for- eign positioning also bodes well for future flows. Major shocks, such as US presidential elections, remain a big unknown here, however (or, should we say, a trump card? Pun intended).

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Ausblick
Die US-Präsidentschaftswahlen, fiskalpolitische Massnahmen in den USA (oder besser gesagt, das Fehlen solcher Anreize) und die Verhandlungen zwischen der EU und Grossbritannien über den Brexit werden die globalen Märkte weiter bestimmen. Der letzte Monat vor der Wahl des neuen Präsidenten in den Vereinigten Staaten verspricht sehr lebhaft und unbeständig zu werden, mit einer Vielzahl marktrelevanter Themen (Impfstoff, US-Notenbank, Finanzpolitik und mögliche zukünftige Infra- strukturprogramme von einem der beiden Kandidaten). Es finden die allzu wichtigen Herbstsitzungen des IWF statt, auf denen neue Prognosen für die Weltwirtschaft vorgelegt werden sollen. Ein paar Wahlen finden in den EM-Ländern statt – in Bolivien (Präsidentschaftswahlen, 18. Oktober), in Chile (Referendum über den neuen Verfassungsprozess, 25. Oktober), in Georgien (allgemein, 31. Oktober), in der Elfenbeinküste (Präsidentschaftswahlen, 31. Oktober) sowie einige weniger einflussreiche Wah- len (Tansania, Litauen etc.).
Wir glauben, dass EM-Anleihen in Lokalwährung im Nullzinsumfeld (ZIRP) immer noch gute Chancen bieten, da die Anla- geklasse seit Ende Mai übermässig schlechter abschneidet als externe EM-Anleihen. Auch technische Faktoren wie ein signifi- kanter Rückgang der Positionen von ausländischen Investoren sind ein gutes Vorzeichen für zukünftige Mittelzuflüsse.
# Outlook
Equity markets have continued to rise as investors look past the deepening economic crisis and the global pandemic. The cur- rent climate requires investors to be more discerning. Through our quality growth approach, we seek to identify businesses that would be resilient in downturns and prosper over the long term. By drilling down into company fundamentals, we look for the predictable long-term earnings power that can help reward investors.

Translation (ENDE, 2020-07-31):
# Ausblick
Die Anleger blicken über die Vertiefung der wirtschaftlichen Krise und die globale Pandemie hinweg, sodass die Aktienmärkte sich weiter aufwärts bewegten. Im aktuellen Marktklima müssen die Anleger differenziertere Entscheidungen treffen. Mit un- serem auf erstklassige Wachstumsunternehmen ausgerichteten Ansatz verfolgen wir das Ziel, Unternehmen zu identifizieren,
die Schwächephasen standhalten und langfristig Erfolg erzielen können. Indem wir uns auf die Fundamentaldaten der Un- ternehmen fokussieren, suchen wir nach prognostizierbarer langfristiger Ertragskraft, von der Anleger profitieren können.
# Market developments
MSCI Asia ex-Japan rose around 3.6% in August it was the best performing region in emerging markets. China (5.6%) marched ahead as the economic recovery gathered pace across the manufacturing as well as services industries. Hong Kong (7.6%) sprung back to life, buoyed by the gaming industry (15.2%) in Macau as well as a sharp rise in index heavyweight AIA Group Ltd (13.9%). India (3.4%) pushed ahead on the back of earnings upgrades and investor inflows, while South Korea (2.1%) re- treated in the second half on fears of resurgence in Covid-19 cases.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Marktentwicklungen
Der MSCI Asia (ohne Japan) stieg im August um rund 3.6% und war damit die Region mit der besten Performance in den Schwellenmärkten. China konnte zulegen, als die wirtschaftliche Erholung sowohl in der verarbeitenden Industrie als auch im Dienstleistungssektor an Fahrt aufnahm. Hongkong (7.6%) erwachte wieder zum Leben, getragen von der Glücksspielindustrie (15.2%) in Macau sowie einem starken Anstieg des Index-Schwergewichts AIA Group Ltd (13.9%). Indien (3.4%) legte aufgrund von höheren Gewinnen und Zuflüssen zu, während Südkorea (2.1%) in der zweiten Monatshälfte aufgrund eines befürchteten Wiederauflebens von Covid-19-Fällen zurückblieb.
# Portfolio review
In Europe the new issue pipeline was relatively quiet, as is normal for August, following a hectic few months. That said there were a few interesting deals worthy of note that caught the portfolio managers’ attention. Barclays came with a new AT1 trans- action following the release of its Q2 earnings, and the deal met strong demand and performed well on the break. It was a differ- ent story in the US where there was heavy supply in both investment grade and high yield, with the volume of US IG issuance year-to-date already surpassing the previous full year record (2017) with four months of the year still to go.
The team kept the credit and rates allocations generally unchanged over the month, though they did continue to search out rela- tive value switches with a bias towards higher quality names, while generally lengthening the credit spread duration and improv- ing the credit spread.
It was a strong month for risk assets as credit indices outperformed governments, led by the Coco index which posted an im- pressive return of +3.08%. Elsewhere US high yield produced a total return of +1.25% over the month, while European HY was
+1.43%, UK HY +0.98% and EM +0.84%. Risk-off indices were negative for the month with the most pronounced move in UK Gilts, which were down 3.22%. US Treasuries and European governments saw more moderate moves at -1.20% and -0.73%, respectively.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Portfolioveränderungen
In Europa war die Neuemissionspipeline nach einigen hektischen Monaten relativ ruhig, wie es für August normal ist. Dennoch gab es einige attraktive Geschäfte, die das Interesse der Portfoliomanager weckten. Barclays begab nach der Veröffentlichung seiner Gewinne für das zweite Quartal eine neue AT1-Transaktion, und die Transaktion traf auf eine starke Nachfrage und erö- ffnete mit einem erfolgreichen Debüt. Anders war es in den USA, wo ein grosses Angebot sowohl im Investment-Grade- als auch im Hochzinsbereich bestand, wobei das Volumen der US-IG-Emissionen im bisherigen Jahresverlauf bereits den vorheri- gen Rekord für ein Gesamtjahr (2017) übertroffen hat, da noch vier Monate des Jahres vor uns liegen.
Das Team behielt die Allokation in Unternehmensanleihen und Staatsanleihen im Allgemeinen unverändert, bemühte sich aber weiterhin um Neupositionierungen in Relative-Value, bei Bevorzugung Namen höherer Qualität und gleichzeitiger allgemeiner Verlängerung der Credit-Spread-Duration und Verbesserung des Credit Spreads.
Es war ein starker Monat für risikoreiche Anlagen, da die Unternehmensanleiheindizes besser als Staatsanleihen abschnitten, angeführt vom Coco-Index, der eine beeindruckende Rendite von +3.08% aufweisen konnte. US-High-Yield brachte im Monatsverlauf eine Gesamtrendite von +1.25%, während europäischer HY bei +1.43%, UK HY bei +0.98% und EM bei +0.84% lagen. Staatsanleiheindizes waren im Berichtsmonat negativ, wobei die ausgeprägteste Entwicklung bei UK Gilts zu verzeich- nen war, die um 3.22% zurückgingen. US Treasuries und europäische Staatsanleihen verzeichneten mit -1.20% bzw. -0.73% moderatere Bewegungen.
# Outlook
Looking ahead to September, the portfolio managers expect issuance in Europe to pick up after a subdued August and continue to maintain a healthy amount of liquidity in the funds to take advantage of this expected pick-up in new issue flow. However, at this stage of the cycle the team recognize the need to be highly selective, with a bias towards higher quality names in preferred sectors where there is a high level of predictable profitability and cash flow.
Spikes in COVID-19 cases and fatalities and any resulting lockdowns or restrictions will be closely watched as we head into the autumnal months, when cases are expected to rise as temperatures drop. The team will also keep a close eye on the US elec- tion polls as the November election draws closer, as well as any progress on a Brexit deal between the UK and Europe.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Ausblick
Mit Blick auf den September erwarten die Portfoliomanager, dass die Emissionstätigkeit in Europa nach einem verhaltenen Au- gust wieder anzieht und halten für die Fonds weiterhin eine gesunde Liquidität vor, um von dieser erwarteten Belebung des Neuemissionsmarkts zu profitieren. In dieser Phase des Zyklus sieht das Team jedoch die Notwendigkeit, sehr selektiv vor- zugehen, mit einer Positionierung in Namen höhere Qualität in bevorzugten Sektoren, in denen ein hohes Mass an prognos- tizierbarer Rentabilität und Cashflow gegeben ist.
Starke Zunahmen bei COVID-19-Infektionen und -Todesfällen und daraus resultierende Lockdowns oder Einschränkungen werden wir auf dem Weg in die Herbstmonate genau beobachten, in denen die Fälle bei sinkenden Temperaturen voraussicht- lich steigen werden. Das Team wird auch die US-Wahlumfragen im Vorfeld der Wahlen im November sowie alle Fortschritte bei einem Brexit-Abkommen zwischen Grossbritannien und Europa genau beobachten.
Insgesamt wird das Team bei Unternehmensanleihen weiterhin selektiv vorgehen und gleichzeitig einen erheblichen Anteil an liquiden Mitteln und Staatsanleihen mit kurzer Laufzeit beibehalten, um maximale Liquidität und Flexibilität zu ermöglichen.
# Performance analysis
In September, the Vontobel Fund Commodity’s (I Share class) relative underperformance was down to negative allocation ef- fects (-3.15%) and positive selection effects (+2.32%). The underweight positioning in grains and hogs shaved off -1.05% and - 0.99%, respectively. A positive contribution came from curve trading in natural gas (+3.3%). The underperformance for the third quarter (-4.5%), is mainly the result of our active positioning across commodities (allocation effects -3%, curve trading -1%).
Negative factors in the quarter included an underweight in natural gas (-2.3%), an overweight in gasoil and gasoline (-1.4%) as well as wheat (-0.4%), and an overweight in platinum (-1%). Active and curve positioning in WTI (+0.3%), soybean (+0.3%) sil- ver (+1.33%) and palladium (+0.58%) all dampened the negative allocation effects. Our overweight in longer-dated hogs sub- tracted -1.6%, but these losses from curve trading were offset by curve trading in energy (+1.2%).

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Performanceanalyse
Im September war die relative Underperformance des Vontobel Fund Commodity (I Anteilsklasse) auf negative Alloka- tionseffekte (-3.15%) und positive Selektionseffekte (+2.32%) zurückzuführen. Die Untergewichte in Getreide und Schweinen
brachten -1.05% bzw. -0.99%. Einen positiven Beitrag brachte der Handel in den Future-Laufzeiten bei Erdgas (+3.3%). Die Underperformance für das dritte Quartal (-4.5%) ist hauptsächlich das Ergebnis unserer aktiven Positionierung im Rohstoffbereich (Allokationseffekte -3%, Handel auf Futures-Kurve -1%). Zu den negativen Faktoren in diesem Quartal zählten eine Untergewichtung in Erdgas (-2.3%), eine Übergewichtung in Benzin und Gasöl (-1.4%) sowie in Weizen (-0.4%) und eine Übergewichtung in Platin (-1%). Aktive und Positionierung auf der Kurve bei WTI (+0.3%), Sojabohnen (+0.3%), Silber (+1.33%) und Palladium (+0.58%) konnten die negativen Allokationseffekte abfedern. Unsere Übergewichtung in Schweinen in längeren Laufzeiten belastete mit -1.6%, aber diese Verluste aus der Positionierung auf der Kurve wurden durch Energie (+1.2%) aus- geglichen.
# Outlook
The upcoming US presidential elections will increase market volatility until November. Our biggest concern for capital markets remains a contested election result that might bring several weeks of high uncertainty into the political landscape and could lead to a weakening US dollar. Apart from the elections, it will be important to watch how countries will cope with the pandemic. Go- ing into winter, rising numbers of coronavirus cases could prompt stricter lockdown measures again, while any successful vac- cine could turn the tide. Economic data in China and US point to a steady recovery, however local lockdowns in Europe cause the economic sentiment to deteriorate and reverse the reopening of economies. The GDP trajectory for Europe remains a key downside risk. Central bank across the globe continue to expand their balance sheets (outright buying of bonds, when lowering interest rates is no longer an option) and this is driving real interest rate below zero. This increases risks that inflation will over- shoot at some stage, especially because hardly any major central bank will want to endanger economic growth by raising key rates.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Ausblick
Die bevorstehenden US-Präsidentschaftswahlen werden die Marktvolatilität bis November erhöhen. Unsere grösste Sorge für die Kapitalmärkte bleibt ein angefochtenes Wahlergebnis, das mehrere Wochen lang grosse Unsicherheit in die politische Land- schaft bringen und zu einer Schwächung des US-Dollars führen könnte. Abgesehen von den Wahlen wird es wichtig sein, zu beobachten, wie die Länder mit der Pandemie fertig werden. Zum Winter hin könnten steigende Zahlen von Coronavirus-Fällen wieder strengere Sperrmassnahmen nach sich ziehen, während jeder erfolgreiche Impfstoff das Blatt wenden könnte. Die Wirtschaftsdaten in China und den USA deuten auf eine stetige Erholung hin, jedoch führen regionale Lockdowns in Europa zu einer Verschlechterung der Stimmung in der Wirtschaft und machen die Wiedereröffnung der Volkswirtschaften rückgängig. Die Entwicklung des BIP in Europa bleibt ein zentrales Risiko. Die Zentralbanken auf der ganzen Welt bauen ihre Bilanzen weiter aus (direkte Käufe von Anleihen, wenn eine Zinssenkung nicht mehr möglich ist), und dies treibt den Realzins unter null. Damit steigt die Gefahr, dass die Inflation irgendwann über das Ziel hinausschiesst, zumal kaum eine grosse Zentralbank das Wirtschaftswachstum durch eine Anhebung der Leitzinsen gefährden will.
# Market developments
The MSCI Asia ex-Japan fell 1.5% in September, but outperformed AC World (-3.4%), which was depressed by a correction in technology stocks. Asian equities traded sideways, led by a strengthening US dollar, escalating tensions between the US and China, a resurgence in global Covid-19 infection cases, stalled US fiscal negotiations and the upcoming US elections. Infor- mation technology and consumer discretionary led the broad market performance.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Marktentwicklungen
MSCI Asien ohne Japan ging im September um 1.5 % zurück, übertraf jedoch den AC World (-3.4%), der durch eine Korrektur bei Technologieaktien belastet wurde. Asiatische Aktien bewegten sich seitwärts, getrieben durch einen erstarkenden US-Dol- lar, eskalierende Spannungen zwischen den USA und China, einem Wiederaufflammen der Covid-19-Infektionsfälle weltweit, festgefahrenen Verhandlungen über Fiskalmassnahmen und den bevorstehenden Wahlen in den USA. Informationstechnologie und zyklische Konsumgüter lagen bei der allgemeinen Marktperformance vorn.
# Portfolio review
In September, we bought Shandong Gold Mining and increased Alibaba and Micro-Star International while we sold HCL Tech- nologies. The number of portfolio holdings remained unchanged at 38. The largest positions were Alibaba, TSMC, Tencent, Samsung, and HDFC Bank.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Portfolioveränderungen
Im September kauften wir Shandong Gold Mining und erhöhten den Anteil von Alibaba und Micro-Star International, während wir HCL Technologies verkauften. Das Portfolio blieb damit unverändert bei 38 Beteiligungen. Die grössten Positionen waren Alibaba, TSMC, Tencent, Samsung und HDFC Bank.
| EUR | Fund | Index | Start date | End date | Fund | Index |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| MTD | 5.8 | 5.5 | 01.09.2019 | 31.08.2020 | 18.5 | 7.5 |
| YTD | 8.0 | -1.1 | 01.09.2018 | 30.08.2019 | 7.7 | 5.9 |
| 2019 | 36.7 | 30.0 | 01.09.2017 | 31.08.2018 | 4.5 | 15.6 |
| 3 years p.a. | 10.1 | 9.6 | 01.09.2016 | 31.08.2017 | 10.4 | 8.8 |
| 5 years p.a. | 10.4 | 9.0 | 01.09.2015 | 31.08.2016 | 11.5 | 7.3 |

Translation (ENDE, 2020-08-31):
| EUR | Fonds | Index | Startdatum | Enddatum | Fonds | Index |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| MTD | 5.8 | 5.5 | 01.09.2019 | 31.08.2020 | 18.5 | 7.5 |
| YTD | 8.0 | -1.1 | 01.09.2018 | 30.08.2019 | 7.7 | 5.9 |
| 2019 | 36.7 | 30.0 | 01.09.2017 | 31.08.2018 | 4.5 | 15.6 |
| 3 Jahre p.a. | 10.1 | 9.6 | 01.09.2016 | 31.08.2017 | 10.4 | 8.8 |
| 5 Jahre p.a. | 10.4 | 9.0 | 01.09.2015 | 31.08.2016 | 11.5 | 7.3 |