## COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
Les marchés actions européens ont poursuivi leur rebond au cours du mois de novembre. La publication aux Etats-Unis d’une inflation qui semble amorcer une décrue suscite l’espoir que la Fed ralentisse le rythme de la hausse des taux directeurs. Les marchés entrevoient désormais la possibilité d’un atterrissage en douceur de l’économie américaine. La résurgence des infections au Covid en Chine qui freine l’activité et la baisse des prix du pétrole en corollaire ont également contribué à réduire les anticipations d’inflation. Enfin, la tendance a aussi été portée par la publication d’excellents résultats par les entreprises européennes dont la croissance ne faiblit pas malgré un environnement économique particulièrement compliqué.
Dans ce contexte, le compartiment METROPOLE Sélection a surperformé son indice de référence. Le portefeuille a bénéficié d’un effet d’allocation sectorielle et d’un effet choix de valeurs positifs. Les secteurs de la consommation non cyclique, de la finance et de la santé sont les trois meilleurs contributeurs à la performance relative du portefeuille. Au niveau des valeurs, les titres Metso Outotec, ING, Kering, Intesa SanPaolo et Alstom sont les meilleurs contributeurs à la performance.
La composition du portefeuille n’a pas été modifiée au cours de la période. Il comprend des valeurs à fort potentiel de revalorisation avec une structure financière solide qui leur permet de saisir les opportunités liées aux transformations structurelles de notre société.
Sur le plan ESG, nous avons poursuivi notre dialogue avec Signify qui se positionne en leader de son industrie sur les enjeux liés au développement durable, le groupe ayant déjà atteint la neutralité carbone en 2020 sur les scope 1et 2. Le groupe compte néanmoins poursuivre son engagement et porte son effort sur le recyclage de ses produits et la réduction des émissions en scope 3 qui se heurte néanmoins à des difficultés techniques liées à la mesure de l’usage des produits. Le compartiment METROPOLE Sélection maintient une note extra-financière élevée qui s’établit à AAA-.

Translation (FRES, 2022-11-30):
## COMENTARIO DE GESTIÓN
Los mercados europeos de renta variable continuaron su trayectoria alcista en noviembre. En Estados Unidos, la publicación de una inflación que parece mostrar un incipiente descenso suscita la esperanza de una ralentización del ritmo de subidas de los tipos oficiales por parte de la Fed. En estos momentos, los mercados contemplan la posibilidad de un «aterrizaje suave» de la economía estadounidense. La nueva ola de contagios por coronavirus en China que frena la actividad y el consiguiente descenso de los precios de petróleo también contribuyeron a reducir las expectativas de inflación. Por último, la tendencia también se vio respaldada por la publicación de unos resultados excelentes por parte de las empresas europeas, cuyo crecimiento no flaquea pese a un entorno económico especialmente complicado.
En este contexto, el subfondo METROPOLE Sélection cosechó una rentabilidad superior a la de su índice de referencia. La cartera se benefició del efecto positivo de la asignación sectorial y la selección de valores. El consumo no cíclico, las finanzas y la medicina y salud fueron los tres sectores que más impulsaron la rentabilidad relativa de la cartera. En cuanto a los valores individuales, Metso Outotec, ING, Kering, Intesa SanPaolo y Alstom lideraron la lista de contribuidores positivos.
No se introdujeron cambios en la composición de la cartera durante el periodo. La cartera está compuesta por valores que presentan un elevado potencial de revalorización con una sólida estructura financiera que les permite aprovechar las oportunidades ligadas a las transformaciones estructurales de nuestra sociedad.
En el plano ESG (factores ambientales, sociales y de gobierno corporativo), seguimos dialogando con Signify, que ocupa una posición de liderazgo en su sector en materia de desarrollo sostenible, puesto que el grupo ya había alcanzado la neutralidad de carbono en 2020 (alcances 1 y 2). No obstante, el grupo tiene previsto consolidar su compromiso y ampliar sus esfuerzos para abarcar el reciclaje de sus productos y la reducción de las emisiones de alcance 3, lo que se topa con dificultades técnicas vinculadas al uso de los productos. El subfondo METROPOLE Sélection mantiene una calificación extrafinanciera elevada, de AAA-.