# JSS Sust. Bond - Total Return Global P EUR dist hedged
Data as of 28 February 2023 | Source: JSS Investmentfonds Ltd | Page 2 of 2

## Review
After a strong start to the year, February was a complete reversal with losses across government bonds and FX. Credit was resilient with modest global spread tightening across most regions except US IG. Although late in the cycle, January economic data was very strong on all fronts. The closely watched core PCE inflation came in higher than expected, driven by stubborn services inflation. Hopes for an early end to US interest rate hikes have given way to expectations that the Fed will continue to tighten and slow its pace of cuts. The inversion of the US yield curve widened further to a 50-year high. In Europe, core inflation rose to a new high of while unemployment hit record lows. In response, the US dollar regained ground against most EM currencies except the MXN. The fund gave back some of its January performance, mainly due to the rise in global interest rates. The contribution from changes in credit spreads was flat overall, with tightening in Europe offsetting some weakness in the US. The return from currencies was globally unaffected by the higher USD.

## Outlook
Demand is still too strong and nominal labour income too high for the economy to adjust quickly, preventing core inflation from slowing significantly. Inflation in services is running hot and is unlikely to slow rapidly unless wages ease. The full impact of monetary tightening is yet to come, which will eventually push the economy into recession. A sharply inverted yield curve implies a sharp decline in economic activity going forward. In our view, most of the interest rate repricing has been done. Australia should fare relatively well as recent data releases are consistent with a slowing economy. Consumer spending is slowing, investment activity is turning negative and the housing market is contracting. Portfolio duration is 5.3 years and the next move is tilted to the upside. Yield has risen further to 6%, mitigating the upside risk to interest rates. For the remainder of 2023, we expect credit returns to be driven more by carry than spread compression. While the macro backdrop remains supportive for credit, we see limited scope for further significant spread compression as valuations remain stretched.

## Logo Disclaimer:
“The European SRI Transparency logo signifies that Bank J. Safra Sarasin Ltd commits to provide accurate, adequate and timely information to enable stakeholders, in particular consumers, to understand the Socially Responsible Investment (SRI) policies and practices relating to the fund. Detailed information about the European SRI Transparency Guidelines can be found on www.eurosif.org, and information of the SRI policies and practices of the JSS Sust. Bond - Total Return Global can be found at: https://product.jsafrasarasin.com/. The Transparency Guidelines are managed by Eurosif, an independent organisation. The European SRI Transparency Logo reflects the fund manager’s commitment as detailed above and should not be taken as an endorsement of any particular company, organisation or individual.”

## Legal notices - Edition Austria
JSS Investmentfonds SICAV is a UCITS organised as an open-ended investment company (société d’investissement à capital variable – “SICAV”) under the law of Luxembourg, and is regulated by the Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”). This fund is a sub-fund of JSS Investmentfonds SICAV. It has been authorised for public marketing in Austria by the Financial Market Authority (FMA). The issuer of this factsheet is not in a position to provide details on any one-off and/or recurring commission paid to or received by the bank and/or the fund's broker in connection with this product. Source of performance figures: J. Safra Sarasin Investmentfonds Ltd, Datastream & SIX. Performance was calculated on the basis of net asset values (NAV) and gross dividends reinvested. When calculating performance, all the costs charged to the fund were included to give the net performance. The performance shown does not take account of any commissions and costs charged at the investor level when subscribing and redeeming units. Additional commissions, costs and taxes charged at the investor level have a negative impact on performance. The statements in this document neither constitute an offer nor an invitation to buy shares of the fund. All details are provided for marketing and information purposes only and should not be misinterpreted as investment advice. The latest prospectus, the key investor information document (“KIID”), the articles of incorporation as well as the annual and semi-annual reports are available free of charge in German in hardcopy from the paying agent (Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wien) and the tax representative (PwC PricewaterhouseCoopers Wirtschaftsprüfung und Steuerberatung GmbH, Erdbergstrasse 200, A-1030 Wien). The latest available prospectus as well as the KIID should be consulted before considering any investment. All opinions and estimates constitute best judgement at the time of publication and are subject to change without notice. Due to the information in this document coming partially from third party sources, the accuracy, completeness or correctness of the information contained in this publication cannot be guaranteed. Persons domiciled in the USA or US nationals are not permitted to hold shares in JSS Investmentfonds SICAV, and shares in JSS Investmentfonds SICAV may not be publicly sold, offered or issued to anyone residing in the USA or to US nationals. This publication is intended only for investors in Austria. Past performance is not a reliable guide to future performance. The value of your investment may go down as well as up. The return upon the investment will therefore necessarily be variable. Consequently, there is no guarantee that investors will get back the full amount of their invested capital upon redemption. Investments in foreign currencies may run a currency risk, as the return in the investor's reference currency may be smaller or greater as a result of currency fluctuations.

Translation (ENDE, 2023-02-28):
# JSS Sust. Bond - Total Return Global P EUR dist hedged
Daten per 28. Februar 2023 | Quelle: JSS Investmentfonds AG | Seite 2 von 2

## Rückblick
Nach einem starken Jahresauftakt gaben Staatsanleihen und Währungen ihre Zugewinne wieder vollständig ab. Unternehmensanleihen waren robust angesichts der leichten Spreadverengung in den meisten Regionen (ausser bei US-IG-Papieren). Trotz später Zyklusphase fielen die Konjunkturdaten im Januar sehr stark aus. Die PCE-Kerninflation war aufgrund der hartnäckigen Teuerung im Dienstleistungssektor höher als erwartet. Hoffnungen auf ein frühzeitiges Ende der Zinserhöhungen in den USA wichen der Erwartung, dass die Fed weitere Straffungsmassnahmen und erst später Zinssenkungen vornimmt. Die US-Renditekurve nahm eine so inverse Struktur an wie seit 50 Jahren nicht mehr. In Europa erreichte die Kerninflation ein neues Hoch, die Arbeitslosenquote indes ein Rekordtief. Der USD wertete gegenüber den meisten EM-Währungen mit Ausnahme des MXN auf. Der Fonds gab einige seiner Zugewinne aus dem Januar wieder ab, was vor allem dem globalen Zinsanstieg geschuldet war. Die Spreadentwicklung wirkte sich insgesamt neutral aus, wobei die Verengung in Europa die schwache Entwicklung in den USA zum Teil ausglich. Die Aufwertung des USD wirkte sich nicht auf die globalen Währungserträge aus.

## Ausblick
Nachfrage und Nominallöhne sind weiterhin zu hoch für eine rasche Anpassung der Wirtschaft. Die Dienstleistungsteuerung fällt stark aus. Die geldpolitischen Straffung muss ihre volle Wirkung noch entfalten und dürfte letzten Endes eine Rezession auslösen. Die stark invertierte Renditekurve legt einen deutlichen Konjunkturabschwung nahe. Die Neubewertung der Zinserwartungen dürfte weitgehend beendet sein. Australien dürfte sich recht gut behaupten. Die Konsumausgaben sind rückläufig, die Investitionstätigkeit kehrt sich ins Negative und der Immobilienmarkt schrumpft. Die Portfolioduration beträgt
5.3 J. und künftig ist eher mit einer Verlängerung zur rechnen. Die Rendite ist weiter auf 6% gestiegen, wodurch das Risiko von Zinsanstiegen gemindert wird. Für Rest des Jahres 2023 dürften Erträge eher durch Carry als eine Spreadverengung bedingt sein. Das Makroumfeld für Anleihen gestaltet sich zwar weiter günstig. Der Spielraum für weitere Spreadverengungen hält sich aufgrund überzogener Bewertungen aber in Grenzen.

## Logo Disclaimer:
“Das Europäische Transparenz-Logo für Nachhaltigkeitsfonds kennzeichnet, dass die Bank J. Safra Sarasin AG sich verpflichtet, korrekt, angemessen und rechtzeitig Informationen zur Verfügung zu stellen, um Interessierten, insbesondere Kunden, die Möglichkeit zu geben, die Ansätze und Methoden der nachhaltigen Geldanlage des jeweiligen Fonds nachzuvollziehen. Ausführliche Informationen über die Europäischen Transparenzleitlinien finden Sie unter www.eurosif.org. Informationen über die Nachhaltige Anlagepolitik und ihre Umsetzung des JSS Sust. Bond - Total Return Global finden Sie unter: https://product.jsafrasarasin. com/. Die Transparenzleitlinien werden gemanagt von Eurosif, einer unabhängigen Organisation. Das Europäische SRI Transparenz-Logo steht für die oben beschriebene Verpflichtung des Fondsmanagers. Es ist nicht als Befürwortung eines bestimmten Unternehmens, einer Organisation oder Einzelperson zu verstehen.“

## Rechtliche Hinweise - Ausgabe Österreich:
JSS Investmentfonds SICAV ist ein OGAW, organisiert als offene Investmentgesellschaft (société d’investissement à capital variable – “SICAV”) unter Luxemburgischem Recht, und reguliert durch die Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”). Dieser Fonds ist ein Teilfonds des JSS Investmentfonds SICAV, und wurde von der Finanzmarktaufsicht (FMA) für den öffentlichen Vertrieb in Österreich autorisiert. Der Herausgeber dieses Factsheets ist nicht in der Lage, Details zu eventuellen einmaligen oder wiederkehrenden Kommissionen anzugeben, die an die Bank / von der Bank und / oder an den Fondsmakler / vom Fondsmakler im Zusammenhang mit diesem Produkt gezahlt werden. Quelle der Angaben zur Wertentwicklung: J. Safra Sarasin Investmentfonds AG, Datastream & SIX. Die Wertentwicklung wurde auf Basis des Nettoinventarwertes und der reinvestierten Brutto-Dividende berechnet. Bei der Berechnung der Wertentwicklung wurden sämtliche dem Fonds belasteten Kosten berücksichtigt um eine Netto-Wertentwicklung zu erhalten. Die angegebene Wertentwicklung bezieht jegliche Kommissionen und Kosten, welche auf Anlegerebene bei Zeichnung und Rücknahme anfallen, nicht mit ein. Zusätzliche Kommissionen, Kosten und Steuern die auf Anlegerebene anfallen, haben einen negativen Einfluss auf die Wertentwicklung. Die Angaben in dieser Publikation gelten weder als Offerte noch als Aufforderung zum Kauf von Anteilen des Fonds. Sie dienen lediglich zu Werbe- und Informationszwecken und sollten nicht als Anlageberatung missverstanden werden. Der aktuelle Verkaufsprospekt, die Wesentlichen Anlegerinformationen („KIID“), die Statuten sowie der Jahres- und Halbjahresbericht sind kostenlos in Deutsch und in Papierformat bei der Zahlstelle (Raiffeisen Bank International AG, Am Stadtpark 9, A-1030 Wien) und dem Steuervertreter (PwC PricewaterhouseCoopers Wirtschaftsprüfung und Steuerberatung GmbH, Erdbergstrasse 200, A-1030 Wien). Sowohl der aktuelle Verkaufsprospekt als auch das KIID sollten vor einer Anlage zu Rate gezogen werden. Alle Meinungen und Schätzungen basieren auf bestem Wissen und Gewissen zum Veröffentlichungszeitpunkt und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Da einige der Informationen in diesem Dokument von Drittquellen stammen, kann die Genauigkeit, Vollständigkeit und Richtigkeit der in dieser Veröffentlichung enthaltenen Informationen nicht garantiert werden. Personen die in den USA domiziliert sind oder die US-amerikanische Staatsangehörigkeit haben, ist es nicht erlaubt, Anteile von Fonds der Sarasin Investmentfonds SICAV zu halten, und es ist verboten, Personen die in den USA domiziliert sind oder die US-amerikanische Staatsangehörigkeit haben diese Anteile öffentlich anzubieten, auszugeben oder zu verkaufen. Diese Publikation ist nur für Anleger in Österreich bestimmt. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Der Wert Ihrer Anlage kann sich sowohl nach oben wie auch nach unten entwickeln. Der Ertrag der Anlage kann somit variieren. Als Konsequenz kann daher nicht garantiert werden, dass Anleger die gesamte Summe ihres angelegten Kapitals bei Rückgabe zurückbekommen. Anlagen in Fremdwährung können ein Währungsrisiko beinhalten, da der Ertrag in der Währung des Anlegers wegen Währungsschwankungen höher oder geringer ausfallen kann.