When exceptional circumstances might adversely affect Shareholders' interests or in the case that significant requests for subscription, redemption or exchange are received, the Board of directors reserves the right to set the value of Shares in one or more Portfolios only after having sold or invested in the necessary securities, as soon as possible, on behalf of the Portfolio(s) concerned. In this case, subscriptions, redemptions and exchanges that are simultaneously in the process of execution will be treated on the basis of a single net asset value in order to ensure that all Shareholders having presented requests for subscription, redemption or exchange are treated equally.
A suspension of the determination of the net asset value of any Portfolio or Share Class shall be published, if appropriate, by the Fund and shall be notified to those Shareholders who have made an application for subscription, redemption or exchange of Shares in respect of the relevant Portfolio or Share Class. Such subscriptions, redemptions and exchanges shall be transacted when such suspension has been lifted.
For the purpose of calculating the net asset value per Share of a Portfolio, the following valuation principles will be observed.
When determining the probable realisation value or fair value of assets, one or more of a variety of valuation methodologies may be used (depending on factors including the asset type). The asset may be valued using market quotations or evaluated prices from a recognised independent third party pricing service. Where a pricing service does not supply a price, a transaction price or broker quote may be applied. If such prices are not representative of their value, or there is no price available, the Valuer may (in conformity with the valuation policy of the Management Company) determine the value by leveraging proprietary models, inputs etc., which would represent the fair value at which it is expected to be resold.
The value of any cash on hand or on deposit, bills and demand notes payable and accounts receivable, prepaid expenses, cash dividends and interest declared or accrued and not yet received is deemed to be the full amount thereof, unless in any case the same is unlikely to be paid or received in full, in which case the true value thereof is arrived at after making such discount as may be considered appropriate in such case.
The value of Transferable Securities, Money Market Instruments and any financial liquid assets quoted, listed or traded on a stock exchange or on a Regulated Market, or any other regulated market, are generally valued at the last available known price in the relevant market prior to the time of valuation, or any other price deemed appropriate by the Management Company, in conformity with the guidelines established by the Board of Directors. Fixed income investments are generally valued using quotations from a recognised pricing service approved by the Board of Directors. Fixed income investments for which a pricing service does not supply a quotation will be valued through the use of broker quotes whenever possible or any other price deemed appropriate by the Management Company, in conformity with the guidelines established by the Board of Directors. Where securities or instruments are quoted, listed or traded on more than one stock exchange or Regulated Market, the Board of Directors will identify on which stock exchange or Regulated Market the securities or instruments are primarily quoted, listed or traded and the market prices or quotations on such stock exchange or Regulated Market will be used for the purpose of their valuation.
If such prices are not representative of their value, such securities are stated at market value or otherwise at the fair value at which it is expected they may be resold, as determined in good faith by or under the direction of the Board of Directors.
The value of financial derivative instruments quoted, listed or traded on a stock exchange or on Regulated Markets, or on other regulated markets shall be based upon the last available settlement or closing prices as applicable to these instruments on a stock exchange or on Regulated Markets, or on other regulated markets on which these particular financial derivative instruments are traded on behalf of the Fund; provided that if a financial derivative instrument could not be liquidated on the day with respect to which assets are being determined, the basis for determining the liquidating value of such financial derivative instrument shall be such value as deemed fair and reasonable. Where instruments are quoted, listed or traded on more than one stock exchange, Regulated Market or other regulated market, the Board of Directors will identify on which stock exchange, Regulated Market or other regulated market the instruments are primarily quoted, listed or traded and the closing or settlement prices or quotations on such stock exchange, Regulated Market or other regulated market will be used for the purpose of their valuation.
All other Transferable Securities, Money Market Instruments and other financial liquid assets, including equity and debt securities, for which prices are supplied by a pricing agent but are not deemed to be representative of market values, including restricted securities and securities for which no market quotation is available, are valued at fair value as determined in good faith pursuant to guidelines established by the Board of Directors. Money market instruments may be valued at vendor prices where available. Where such prices are not available, these instruments may be valued at amortised cost, which approximates market value, whereby the instruments are valued at their acquisition cost as adjusted for amostisation of premium or accretion of discount rather than at market value. .
Cash and cash equivalents are valued at their face value plus accrued interest.
Over-the-counter financial derivative contracts, including centrally cleared derivatives, are valued at their fair market value as determined using an independent pricing service, counterparty supplied valuations or valuation models which use market data inputs supplied by an independent pricing service. As these financial derivative contracts are not exchange-traded, the data inputs for valuation models are usually established by reference to active markets. However, it is possible that such market data will not be available for certain over-the-counter financial derivative contracts near the date on which valuation is undertaken.
If no price sources are available, over-the-counter financial derivative contracts will be valued at their fair value pursuant to a valuation method adopted by the Management Company, in conformity with the guidelines established by the Board of Directors, which shall be a valuation method widely accepted as good market practice (i.e. used by active participants on setting prices in the market place or which has demonstrated to provide reliable estimate of market prices), provided that adjustments that the Management Company, in conformity with the guidelines established by the Board of Directors, may deem fair and reasonable be made. Additionally, quoted market data for similar instruments (e.g. a different underlying instrument for the same or a similar reference entity) may be used, provided that appropriate adjustments are made to reflect any differences between the over-the- counter financial derivative contracts being valued and the similar financial instrument for which a price is available. Market input data and prices may be sourced from exchanges, a broker, an external pricing agency or a counterparty. The Fund’s Auditor will review the appropriateness of the valuation methodology used in valuing over-the-counter financial derivative contracts on an annual basis. In any event, over-the-counter financial derivative contracts will always be valued on an arm’s-length basis.
The value of contracts for differences will be based on the value of the underlying assets and vary similarly to the value of such underlying assets. Contracts for differences will be valued at fair market value, as determined in good faith pursuant to the guidelines established by the Board of Directors.
Units or shares of open-ended Permitted Funds will be valued at their last determined and available net asset value (official or unofficial if more recent than the latest available official net asset value) or, if such price is not representative of the fair market value of such assets, then the price shall be determined on a fair and equitable basis. Units or shares of a closed-ended Permitted Fund will be valued at their last available stock market value.
The value of other assets will be determined prudently and in good faith by the Management Company in conformity with the guidelines established by the Board of Directors.
The Board of Directors may, in its discretion, permit some other method of valuation to be used if it believes that such other method provides a valuation which more accurately reflects the fair value of any asset of the Fund.
Where “fair value” prices are provided other than through an independent third party pricing service, such prices shall be generated by the Valuer, and, unless the Management Company fails to ratify such prices (in circumstances where the Management Company is required to ratify such prices) as are provided to it by the Valuer, those prices shall then be delivered to the Administrator, who shall be required to comply with its contractual obligations to the Fund and its statutory duties under Luxembourg law when processing such prices for inclusion in its calculation of the net asset value of the Fund. Full details of all instances where “fair values” have been applied to Fund assets shall be reported to the Management Company and the Board of Directors for its review on a periodic basis. The Management Company shall also liaise with the Administrator in order to establish whether such prices have been included in the Administrator’s calculation of the net asset value of the Fund. The Portfolios may utilise international equity adjusted prices provided by an independent third party pricing service in order to more accurately reflect the fair value of securities traded on markets which are closed at the valuation point and such valuation will supersede, and be instead of, the method of valuation set out above although that method of valuation would form the basis of the valuation to which the international equity adjustment would be applied. These prices may be used to ensure appropriate accounting for events that could affect the values of certain Portfolio holdings that may occur between the close of the market on which those holdings are traded and the time of determining the net asset value, and which would not otherwise be reflected in the net asset value.
One effect of using an independent third party pricing service may be to reduce stale pricing arbitrage opportunities presented by the pricing of Shares. However, this involves the risk that the values used by the Management Company to price the securities may be different from those used by other investment companies and investors to price the same securities.
Generally, Portfolio security trades (but not necessarily other trades) are accounted for and valued in a Portfolio’s net asset value on a trade date plus one basis. However, where events affecting the values of such securities occur between the time of trade execution and the calculation of net asset value the Administrator, in consultation with the Management Company and the Valuer, as and when required, may determine that such trades be accounted for in the Portfolio’s net asset value on trade date.
All account statements and annual and semi-annual reports of a Portfolio will be stated in its Base Currency.
The issuance of a net asset value is without prejudice to any right the Fund may have at law in the case of a miscalculated net asset value to reclaim over issuance of Shares or overpayment of proceeds to an investor under the concept of unjust enrichment or any similar concept.
Except where the determination of the purchase and redemption prices has been suspended, in the circumstances described in this Section, the net asset value per Share as well as the sale and redemption prices of the Shares will be available at least twice a month from the Administrator and from the Management Company as well as on such other media as may be decided from time to time by the Board of Directors or the Management Company.
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## Dividend Policy

Translation (ENDE, 2017-12-01):
Wenn außergewöhnliche Umstände sich negativ auf die Beteiligungen der Anteilinhaber auswirken oder wenn umfangreiche Zeichnungs-, Rücknahme- oder Umtauschanträge eingehen, behält sich der Verwaltungsrat das Recht vor, den Wert von Anteilen in einem oder mehreren Portfolios erst dann so bald wie möglich festzulegen, wenn die erforderlichen Wertpapiere im Namen des/der betreffenden Portfolios verkauft oder investiert wurden. In diesem Fall werden Zeichnungen, Rücknahmen und Umtäusche, die gleichzeitig verarbeitet werden, auf der Grundlage eines einzigen Nettoinventarwerts behandelt, um sicherzustellen, dass alle Anteilinhaber, die Anträge auf Zeichnung, Rücknahme oder Umtausch gestellt haben, gleich behandelt werden.
Die Aussetzung der Ermittlung des Nettoinventarwertes eines Portfolios oder einer Anteilklasse wird gegebenenfalls vom Fonds veröffentlicht und denjenigen Anteilinhabern, die eine Zeichnung, eine Rücknahme oder einen Umtausch von Anteilen des betreffenden Portfolios oder der betreffenden Anteilklasse beantragt haben, mitgeteilt. Die jeweiligen Zeichnungen, Rücknahmen und Umtauschtransaktionen werden durchgeführt, sobald die Aussetzung aufgehoben ist.
Bei der Berechnung des Nettoinventarwertes je Anteil eines Portfolios finden die folgenden Bewertungsgrundsätze Anwendung:
Bei der Bestimmung des wahrscheinlichen Veräußerungswertes oder angemessenen Wertes (Fair Value) von Vermögenswerten ist die Verwendung einer oder mehrerer Bewertungsmethoden möglich (abhängig von Faktoren wie der Asset-Klasse). Der Vermögenswert kann mit Marktnotierungen oder ermittelten Preisen eines anerkannten, unabhängigen, externen Kursinformationsdienstes bewertet werden. Wenn ein Kursinformationsdienst keinen Preis angibt, kann ein Transaktionspreis oder Maklerkurs Anwendung finden. Wenn diese Preise ihren Wert nicht repräsentativ wiedergeben oder kein Preis verfügbar ist, kann die Bewertungsstelle (im Einklang mit den Bewertungsgrundsätzen der Verwaltungsgesellschaft) den Wert durch Heranziehung eigener Modelle, Inputs etc. bestimmen, die den angemessenen Wert (Fair Value), zu dem die Weiterveräußerung erfolgen soll, widerspiegeln würden.
Der Wert von Kassen- oder Einlagenbeständen, zahlbaren Wechseln und Schuldscheinen sowie Forderungen, transitorischen Aktiva, Bardividenden und Zinsen, die wie vorstehend dargelegt beschlossen oder aufgelaufen, jedoch noch nicht eingegangen sind, wird in voller Höhe berücksichtigt, es sei denn, es ist im jeweiligen Fall unwahrscheinlich, dass der Betrag in voller Höhe gezahlt wird oder eingeht. In diesem Fall wird der Wert nach Abzug eines für angemessen erachteten Betrags angesetzt.
Der Wert Übertragbarer Wertpapiere, Geldmarktinstrumente und liquider Finanzmittel, die an einer Börse oder an einem Geregelten Markt oder an einem anderen geregelten Markt notiert sind oder gehandelt werden, entspricht grundsätzlich jeweils dem zuletzt verfügbaren Kurs an dem jeweiligen Markt vor dem Zeitpunkt der Bewertung bzw. einem anderen von der Verwaltungsgesellschaft im Einklang mit den vom Verwaltungsrat aufgestellten Richtlinien als angemessen angesehenen Kurs. Rentenanlagen werden im Allgemeinen zu dem Kurs bewertet, der von einem vom Verwaltungsrat genehmigten anerkannten Kursinformationsdienst angegeben wurde. Rentenanlagen, für die ein Kursinformationsdienst keinen Kurs angibt, werden, wenn möglich, unter Einsatz von Maklerkursen bzw. zu einem anderen von der Verwaltungsgesellschaft im Einklang mit den vom Verwaltungsrat aufgestellten Richtlinien als angemessen angesehenen Kurs bewertet. Wenn Wertpapiere oder Instrumente an mehreren Börsen oder geregelten Märkten notiert sind oder gehandelt werden, legt der Verwaltungsrat fest, an welcher Börse bzw. welchem geregelten Markt die Wertpapiere oder Instrumente primär notiert sind oder gehandelt werden, und die Marktpreise oder Notierungen an dieser Börse bzw. diesem geregelten Markt werden zum Zwecke ihrer Bewertung verwendet.
Ist ein solcher Kurs nicht repräsentativ für den Wert dieser Wertpapiere, so werden diese Wertpapiere zum Marktwert bzw. zum angemessenen Wert (Fair Value), zu dem sie voraussichtlich veräußert werden könnten, bewertet, wie vom Verwaltungsrat oder unter dessen Anleitung nach den Grundsätzen von Treu und Glauben ermittelt.
Der Wert von Finanzderivaten, die an einer Börse oder an einem Geregelten Markt oder an anderen geregelten Märkten notiert sind oder gehandelt werden, basiert auf dem zuletzt verfügbaren Abwicklungs- oder
Glattstellungskurs für diese Instrumente an einer Börse, einem Geregelten Markt oder anderen geregelten Märkten, an denen diese Finanzderivate für den Fonds gehandelt werden; dies gilt mit der Maßgabe, dass, sofern ein Finanzderivat an dem betreffenden Tag, an dem die Anlagen bewertet werden, nicht hätte liquidiert werden können, der Liquidationswert des betreffenden Finanzderivats dem als sachgerecht und angemessen festgelegten Wert entspricht. Wenn Instrumente an mehreren Börsen, Geregelten Märkten oder anderen geregelten Märkten notiert sind oder gehandelt werden, legt der Verwaltungsrat fest, an welcher Börse bzw. welchem Geregelten Markt oder anderen geregelten Markt die Instrumente primär notiert sind oder gehandelt werden, und die Schluss- oder Abrechnungskurse oder Notierungen an dieser Börse bzw. diesem Geregelten Markt oder anderen geregelten Markt werden zum Zwecke ihrer Bewertung verwendet.
Alle anderen Übertragbaren Wertpapiere, Geldmarktinstrumente und sonstigen liquiden Finanzmittel, einschließlich Aktien und Schuldverschreibungen, deren Kurse von einem Kursinformationsdienst bezogen, aber nicht als repräsentativ für den Marktwert angesehen werden (einschließlich Wertpapiere mit vertraglichen Beschränkungen und Wertpapiere, für die keine Börsennotierung vorliegt), sind zum angemessenen Wert (Fair Value) zu bewerten, der im Einklang mit den vom Verwaltungsrat aufgestellten Richtlinien nach Treu und Glauben bestimmt wird. Geldmarktinstrumente können zu Händlerkursen bewertet werden, sofern verfügbar. Wenn solche Kurse nicht verfügbar sind, können diese Instrumente zum Buchwert bewertet werden, der in etwa dem Marktwert entspricht, wodurch die Instrumente zu ihren Anschaffungskosten (unter Berücksichtigung von abgeschriebenen Aufschlägen und aufgelaufenen Abschlägen) und nicht zum Marktwert bewertet werden.
Barmittel und bargeldnahe Vermögenswerte werden zu ihrem Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen bewertet.
OTC-Derivatkontrakte einschließlich zentral geclearte Derivate werden zum angemessenen Marktwert (Fair Market Value) bewertet, der basierend auf Bewertungen eines unabhängigen Kursinformationsdienstes, der Gegenpartei oder aufgrund von Bewertungsmethoden bestimmt wird, bei denen Marktdaten eingesetzt werden, die von einem unabhängigen Kursinformationsdienst bezogen werden. Da diese Finanzderivate nicht an der Börse gehandelt werden, werden die für die Bewertung verwendeten Daten in der Regel auf Basis des aktiven Marktes ermittelt. Allerdings ist es möglich, dass diese Marktdaten für bestimmte OTC-Derivatkontrakte nicht zeitnah für eine Bewertung zur Verfügung stehen.
Sind diese Bezugsquellen nicht verfügbar, werden OTC-Derivatkontrakte zu ihrem angemessenen Wert (Fair Value) gemäß einem von der Verwaltungsgesellschaft im Einklang mit den vom Verwaltungsrat aufgestellten Richtlinien eingesetzten Bewertungsverfahren bewertet, wobei es sich dabei um ein Verfahren handelt, das der allgemein anerkannten üblichen Marktpraxis entspricht (d. h. ein von aktiven Marktteilnehmern zur Kursfestsetzung verwendetes bzw. als zuverlässiges Verfahren zur Schätzung von Marktkursen etabliertes Verfahren); dies gilt mit der Maßgabe, dass die Verwaltungsgesellschaft im Einklang mit den vom Verwaltungsrat aufgestellten Richtlinien die ihrer Ansicht nach sachgerechten und angemessenen Anpassungen vornehmen wird. Zusätzlich können die Marktnotierungen für vergleichbare Instrumente (z. B. ein anderes Basisinstrument für denselben oder einen vergleichbaren Referenzschuldner) verwendet werden, wobei entsprechende Anpassungen vorgenommen werden, um den Unterschieden zwischen den zu bewertenden OTC-Derivatkontrakten und den Vergleichsinstrumenten, für die ein Kurs verfügbar ist, Rechnung zu tragen. Marktdaten und Kurse können von Börsen, Maklern oder unabhängigen Kursinformationsdiensten oder einem Kontrahenten bezogen werden. Der vom Fonds genehmigte gesetzliche Wirtschaftsprüfer wird die Geeignetheit der Bewertungsmethodik für die Bewertung von OTC-Derivatkontrakten jährlich prüfen. In jedem Fall werden OTC-Derivatkontrakte immer auf „Arm’s-Length“-Basis bewertet.
Der Wert von Differenzkontrakten (Contracts for Differences – CFDs) orientiert sich an dem jeweiligen Basiswert und unterliegt den Schwankungen dieses Wertes. Differenzkontrakte werden zum angemessenen Marktwert (Fair Market Value) bewertet, der nach Treu und Glauben gemäß den vom Verwaltungsrat aufgestellten Richtlinien ermittelt wird.
Anteile an offenen Zulässigen Fonds werden zum zuletzt ermittelten und verfügbaren Nettoinventarwert (offiziell oder inoffiziell, wenn er jüngeren Datums als der letzte verfügbare offizielle Nettoinventarwert ist) bzw., sofern dieser Preis nicht den angemessenen Marktwert (Fair Market Value) dieser Vermögenswerte widerspiegelt, auf einer angemessenen und sachgerechten Grundlage bewertet. Anteile an geschlossenen Zulässigen Fonds werden zu ihrem zuletzt verfügbaren Börsenkurs bewertet.
Der Wert anderer Vermögenswerte wird von der Verwaltungsgesellschaft mit der gebotenen Sorgfalt und nach Treu und Glauben im Einklang mit den vom Verwaltungsrat aufgestellten Richtlinien bestimmt.
Der Verwaltungsrat kann nach seinem Ermessen andere Bewertungsmethoden zulassen, sofern er der Auffassung ist, dass durch diese andere Methode eine exaktere Bewertung des angemessenen Wertes (Fair Value) eines Vermögenswertes des Fonds möglich ist.
Wenn Kurse, die dem angemessenen Wert (Fair Value) entsprechen (Fair-Value-Kurse), nicht von einem unabhängigen Kursinformationsdienst zur Verfügung gestellt werden, werden diese Kurse von der Bewertungsstelle ermittelt; sofern die Verwaltungsgesellschaft eine Bestätigung der Kurse, die ihr von der Bewertungsstelle zur Verfügung gestellt werden, nicht verweigert (in Fällen, in denen der Verwaltungsrat die Kurse bestätigen muss), werden diese Kurse der Verwaltungsstelle übermittelt, die bei der weiteren Bearbeitung der Kurse zur Einbeziehung in ihre Berechnung des Nettoinventarwerts des Fonds ihren vertraglichen Verpflichtungen gegenüber dem Fonds und ihren gesetzlichen Pflichten gemäß Luxemburger Recht nachzukommen hat. Ausführliche Informationen zu allen Fällen, in denen angemessene Werte (Fair Values) auf die Vermögenswerte des Fonds angewendet wurden, werden der Verwaltungsgesellschaft und dem Verwaltungsrat regelmäßig zur Überprüfung übermittelt. Die Verwaltungsgesellschaft muss außerdem mit der Verwaltungsstelle zusammenarbeiten, um festzustellen, ob diese Kurse in die von der Verwaltungsstelle vorgenommene Berechnung des Nettoinventarwertes des Fonds einbezogen wurden. Die Portfolios können internationale, eigenkapitalbereinigte Preise von einem unabhängigen Kursinformationsdienst nutzen, um den beizulegenden Zeitwert der Wertpapiere genauer widerzuspiegeln, die auf zum Bewertungszeitpunkt geschlossene Märkten gehandelt werden, und eine solche Bewertung hat Vorrang vor der Bewertungsmethode und erfolgt anstelle der Bewertungsmethode, die oben dargelegt ist, auch wenn diese Bewertungsmethode die Basis der Bewertung bilden würde, auf die die internationale Eigenkapitalbereinigung angewendet werden würde. Diese Kurse können verwendet werden, um sicherzustellen, dass gegebenenfalls bestimmte Ereignisse, die sich auf den Wert bestimmter Portfolioanlagen auswirken könnten und in dem Zeitraum zwischen der Schließung des Marktes, an dem die Anlagen gehandelt werden, und der Ermittlung des Nettoinventarwertes eintreten und die sich ansonsten nicht im Nettoinventarwert niederschlagen würden, angemessen berücksichtigt werden.
Der Einsatz von Kursinformationsdiensten trägt unter anderem dazu bei, die Möglichkeiten von Kursarbitragegeschäften bei der Kursermittlung der Anteile zu verringern. Allerdings ist hiermit auch das Risiko verbunden, dass sich die von der Verwaltungsgesellschaft für die Kursfestsetzung der Wertpapiere verwendeten Werte von den durch andere Investmentgesellschaften und Anleger für die gleichen Wertpapiere eingesetzten Werten unterscheiden.
Grundsätzlich werden Portfolio-Wertpapiergeschäfte (jedoch nicht notwendigerweise auch andere Geschäfte) einen Tag nach dem jeweiligen Handelstag verbucht und in die Berechnung des Nettoinventarwertes des Portfolios einbezogen. Wenn jedoch zwischen dem Zeitpunkt der Durchführung der Geschäfte und dem Zeitpunkt der Berechnung des Nettoinventarwertes Ereignisse eintreten, die den Wert dieser Wertpapiere beeinflussen, kann die Verwaltungsstelle in Absprache mit der Verwaltungsgesellschaft und, sofern und wenn erforderlich, der Bewertungsstelle bestimmen, dass diese Geschäfte im Nettoinventarwert des betreffenden Portfolios am Handelstag verbucht werden.
Alle Jahresabschlüsse und Jahres- bzw. Halbjahresberichte eines Portfolios werden in seiner Basiswährung erstellt.
Die Ausgabe des Nettoinventarwertes erfolgt unbeschadet der dem Fonds gesetzlich zustehenden Rechte im Falle einer fehlerhaften Berechnung des Nettoinventarwertes auf Rückforderung der zu viel ausgegebenen Anteile oder der zu hohen Auszahlung von Erlösen an einen Anleger aufgrund unrechtmäßiger Bereicherung oder einer vergleichbaren Rechtsgrundlage.
Soweit die Ermittlung der Zeichnungs- und Rücknahmepreise nicht unter den in diesem Kapitel beschriebenen Umständen ausgesetzt ist, sind der Nettoinventarwert pro Anteil sowie die Zeichnungs- und Rücknahmepreise der Anteile mindestens zweimal im Monat bei der Verwaltungsstelle und bei der Verwaltungsgesellschaft sowie in anderen vom Verwaltungsrat oder der Verwaltungsgesellschaft jeweils bestimmten Medien erhältlich.
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#### Ausschüttungspolitik