# Investment Policy and Subfund Assets
The Fund invests in various asset classes, especially equities and bonds focussing on Europe. The equity component must always be between 0% and 50%, while the bond component must be between 50% and 100%. Investments in money market securities and alternative assets are also possible. The weighting of individual asset classes may vary and will be adjusted depending on the Fund management’s assessment of the capital markets. The investment objective is to generate a combination of income and long-term capital growth.
In the six months under review to the end of December 2019, prices on the equity markets rose sharply for the most part. This reflected subsiding concerns about the trade conflict between the US and China, the easing of monetary policy in several countries as well as corporate earnings rising more sharply than expected. European stock markets also benefited from the renewed optimism, although economic growth in the region remained subdued. There were sharp fluctuations in returns on the bond markets. This was due to unclear economic prospects and geopolitical tensions. As several central banks eased their monetary policy once again, on balance, the low interest rate environment prevailed. In this environment, most government and corporate bonds from developed economies only generated low returns.
Bonds continued to account for an average of around two thirds of investments in the portfolio. European government bonds continued to represent the largest share, which included issues from peripheral eurozone countries. The portfolio also had a position in corporate bonds, most of which had
investment grade ratings. A number of covered bonds also continued to be held in the portfolio. The bond holdings were supplemented by funds, especially those involving convertible bonds. Notably, the investments in inflation-linked bond products and traditional corporate securities were dissolved.
The equity investments consisted primarily of investment funds with a focus on European standard values. Risk diversification was also provided by products aimed at absolute return strategies or covering alternative asset classes. Derivatives were used to manage the effective positions in individual market segments.
With this investment structure, the Fund rose moderately in value.
The exact performance in the period under review is reported in the “Performance” table.
Please refer to the Key Investor Information and sales prospectus for additional information on the Subfund.
Breakdown of Net Assets in %	
50 
40 34.41
|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  | 8.35 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 13.12 |
|  |  |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 5.23 | 4.01 | 3.32 | 3.00 | 2.24 | 0.40 |  | 4.40 |
|  |  |  |

30
20
10
0
Fund units Luxem- bourg
Bonds Germany
| Bonds | Bonds | Bonds | Bonds | Fund | Bonds | Fund | Bonds | Invest-	Bonds | Cash |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Italy | France | Spain | The | units | USA | units | Australia | ment	other | reserves, |
|  |  |  | Nether- | France |  | Ireland |  | units	countries | other |
|  |  |  | lands |  |  |  |  | other | assets |

countries
| The Subfund in figures |  |
| --- | --- |
|  |  | 31/12/2019 | 30/06/2019 | 30/06/2018 |
| Subfund assets in millions of EUR Units in circulation - Class A (EUR) (distributing) | WKN: A0M 12J/ISIN: LU0322926154 | 423.4 8,156,306 | 471.6 9,295,206 | 588.2 11,336,279 |
| Net asset value per unit in EUR - Class A (EUR) (distributing) | WKN: A0M 12J/ISIN: LU0322926154 | 51.91 | 50.85 | 51.89 |

Translation (ENDE, 2019-12-31):
# Anlagepolitik und Teilfondsvermögen
Der Fonds investiert in verschiedene Anlageklassen, vor allem in Aktien und Anleihen mit Schwerpunkt auf Europa. Der Akti- enanteil soll dabei immer zwischen 0 % und maximal 50 % und der Anleihenanteil zwischen mindestens 50 % und maximal 100 % betragen. Möglich sind daneben Engagements am Geldmarkt sowie in Alternativen Anlagen. Die Gewichtung der einzelnen Anlageklassen kann schwanken und wird je nach Einschätzung der Kapitalmärkte durch das Fondsmanage- ment angepasst. Anlageziel ist es, eine Kombination aus Ertrag und langfristigem Kapitalwachstum zu erwirtschaften.
Im Berichtshalbjahr per Ende Dezember 2019 stiegen die Kur- se an den Aktienmärkten meist kräftig an. Darin schlugen sich abflauende Sorgen bezüglich des Handelskonflikts zwischen den USA und China, geldpolitische Lockerungen in mehreren Ländern sowie unerwartet stark steigende Unternehmensge- winne nieder. Vom neu aufkommenden Optimismus profitier- ten auch die europäischen Börsen, obwohl das Wirtschafts- wachstum in der Region gedämpft blieb. An den Anleihen- märkten kam es zu stärkeren Renditeschwankungen.
Verantwortlich dafür waren unklare Konjunkturperspektiven und geopolitische Spannungen. Da etliche Notenbanken ihre Geldpolitik erneut lockerten, bestand das Niedrigzinsumfeld unter dem Strich fort. In diesem Umfeld warfen Staats- und Un- ternehmensanleihen aus entwickelten Volkswirtschaften meist nur geringe Erträge ab.
Im Portfolio entfielen im Schnitt weiterhin rund zwei Drittel der Anlagen auf das Anleihensegment. Den größten Anteil hatten nach wie vor europäische Staatsanleihen, darunter auch Emis- sionen aus Euro-Peripheriestaaten. Daneben bestand vor al- lem eine Position in Unternehmensanleihen, die meist über In-
vestment-Grade-Ratings verfügten. Beigemischt blieben au- ßerdem ausgewählte gedeckte Schuldverschreibungen.
Ergänzt wurden die Anleihenbestände durch Fonds, vor allem solche für Wandelanleihen. Aufgelöst wurden insbesondere die Beteiligungen an Produkten für inflationsindexierte Anlei- hen und klassische Unternehmenspapiere.
Die Aktienanlagen bestanden in erster Linie aus Investment- fonds mit Ausrichtung auf europäische Standardwerte. Der Ri- sikostreuung dienten daneben Produkte, die auf absoluten Er- trag abzielende Strategien verfolgen oder alternative Anlage- klassen abdecken. Zur Steuerung der effektiven Engagements in einzelnen Marktsegmenten wurden Derivate eingesetzt.
Mit dieser Anlagestruktur gewann der Fonds moderat an Wert. Die genaue Entwicklung im Berichtszeitraum ist in der Tabelle
„Wertentwicklung des Teilfonds“ ausgewiesen.
Weitergehende Informationen über den Teilfonds befinden sich in den Wesentlichen Anlegerinformationen und im Ver- kaufsprospekt.
Struktur des Teilfondsvermögens in %	
50
|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  | 8,35 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 13,12 |
|  |  |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 5,23 | 4,01 | 3,32 | 3,00 | 2,24 | 0,40 |  | 4,40 |
|  |  |  |

40
| 30 |  | 34,41 |  |
| --- | --- | --- | --- |
| 20 |  |  |
| 10 |  |  |
|  |  |  |
| 0 |  |  |
|  |  | Invest-	Obliga-	Obliga- | Obliga- | Obliga- | Obliga- | Invest-	Obliga- | Invest-	Obliga- | Invest-	Obliga- | Barre- |
|  |  | ment-	tionen	tionen | tionen | tionen | tionen | mentan-	tionen | mentan-	tionen | mentan-	tionen | serve, |
|  |  | anteile	Deutsch-	Italien | Frank- | Spanien | Nieder- | teile	USA | teile	Austra- | teile	sonstiger | Sonsti- |
|  |  | Luxem-	land burg | reich |  | lande | Frank- reich | Irland	lien | sonstiger	Länder Länder | ges |

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VermögensManagement Einkommen Europa
| Der Teilfonds in Zahlen |  |
| --- | --- |
|  |  | 31.12.2019 | 30.06.2019 | 30.06.2018 |
| Teilfondsvermögen in Mio. EUR Anteilumlauf in Stück - Klasse A (EUR) (ausschüttend) | WKN: A0M 12J/ISIN: LU0322926154 | 423,4 8.156.306 | 471,6 9.295.206 | 588,2 11.336.279 |
| Anteilwert in EUR - Klasse A (EUR) (ausschüttend) | WKN: A0M 12J/ISIN: LU0322926154 | 51,91 | 50,85 | 51,89 |

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VermögensManagement Einkommen Europa