### Alternative investments in hedge funds
As a rule, hedge funds can invest in derivative financial instruments without restriction. They can enter into substantial short positions in securities and obtain leverage by massively taking out loans and investing in derivative financial instruments which exceed the Sub-Fund's permissible limit for direct investments. The
complete loss of every single hedge fund investment is possible. Such risks are generally mitigated by using funds of hedge funds, multi-manager hedge funds or by making an investment in a broadly diversified hedge fund portfolio. Investments in hedge funds involve additional risk potentials.
In most cases, hedge funds are not traded in a liquid market which may have the effect that the Sub-Fund is not able to realise gains on investments in a timely manner. Under certain circumstances, it may only be possible to sell the Underlying Funds at a price below the net asset value. Moreover, individual hedge funds may hold investments which are difficult to value and/or illiquid.
Hedge funds are generally domiciled in countries whose supervision and legal framework is not comparable to that of Liechtenstein. Some hedge funds do not have a depositary but a prime broker; in contrast to the Depositary of this Sub-Fund, depositaries of hedge funds, if any, do not have control functions.
The portfolio managers of hedge funds play a key role. The loss or departure of key persons can have substantial negative effects. The Sub-Fund’s investment manager does not control the management of the assets of hedge funds held by the Sub-Fund. As a rule, hedge fund portfolio managers receive performance- related remuneration which may be an incentive to make speculative and/or risky investments.
Mostly, hedge funds are not obligated to publish justifications for their transactions and activities. Consequently, changes in the strategy and the resultant risks are not readily recognisable for the Investor.

Translation (ENDE, 2019-10-01):
### Alternative Anlagen in Hedgefonds
Grundsätzlich können Hedgefonds ohne Einschränkungen in derivative Finanzinstrumente investieren. Sie können erhebliche Short-Positionen in Wertpapieren eingehen und über massive Kreditaufnahmen und Investitionen in derivative Finanzinstrumente Hebelfinanzierungen erreichen, die die für den Teilfonds zulässige Grenze für Direktanlagen übersteigen. Bei jedem einzelnen Hedgefonds-Investment ist der vollständige Verlust möglich. Solche Risiken werden generell durch den Einsatz von Dach-Hedgefonds, Multi-Manager Hedgefonds oder durch Investition in ein breit diversifiziertes Hedgefonds-Portfolio reduziert. Investments in Hedgefonds sind mit zusätzlichen Risiken verbunden.
Meistens werden die Hedgefonds nicht in einem liquiden Markt gehandelt, was zur Folge haben kann, dass der Teilfonds nicht in der Lage ist, rechtzeitig die Gewinne aus den Investments zu realisieren. Unter bestimmten Umständen ist der Verkauf der zugrunde liegenden Fonds nur zu einem Preis unterhalb des Nettoinventarwerts möglich. Darüber hinaus halten einzelne Hedgefonds möglicherweise Investments, die schwer zu bewerten und/oder illiquide sind.
Hedgefonds haben ihren Sitz grundsätzlich in Ländern, deren Aufsicht und rechtliche Rahmenbedingungen nicht dem in Liechtenstein üblichen Standard entsprechen. Einige Hedgefonds haben keine Verwahrstelle, sondern einen Prime Broker und im Gegensatz zur Verwahrstelle dieses Teilfonds verfügen die Verwahrstellen von Hedgefonds, falls es solche überhaupt gibt, über keine Kontrollfunktionen.
Die Portfolio-Manager von Hedgefonds haben eine zentrale Funktion. Der Verlust oder das Ausscheiden von Schlüsselpersonen kann erhebliche negative Folgen haben. Der Investment Manager des Teilfonds kontrolliert die Verwaltung der Vermögenswerte der vom Teilfonds gehaltenen Hedgefonds nicht. Grundsätzlich erhalten Portfolio-Manager von Hedgefonds erfolgsabhängige Vergütungen, die einen Anreiz für spekulative und/oder riskante Investments darstellen können.
Meist besteht für Hedgefonds keine Verpflichtungen zur Veröffentlichung von Rechtfertigungen für ihre Transaktionen und Aktivitäten. Entsprechend sind Änderungen der Strategie und daraus resultierende Risiken für den Anleger nicht leicht erkennbar.