The Company needs not to comply with the limits laid down in this Section when exercising subscription rights attaching to transferable securities or money market instruments which form part of their assets.
If the limitations in 2), 3), 4) or 5) are exceeded for reasons beyond the control of the Company or as a result of the exercise of subscription rights, it must adopt as a priority objective for its sales transactions the remedying of that situation, taking due account of the interests of its shareholders.
German Investment Tax Act 2018 (Germany). The following Funds will continuously invest at least 50% of net assets in equities within the meaning of Section 2 paragraph 8 of the German Investment Tax Act (“GITA") with the purpose of qualifying as "Equity Funds" (Aktienfonds) within the meaning of Section 2 paragraph 6 of GITA: Asia Ex-Japan Fund, Blended Research® European Equity Fund, Continental European Equity Fund, Contrarian Value Fund, Emerging Markets Equity Fund, Emerging Markets Equity Research
Fund, European Core Equity Fund, European Research Fund, European Smaller Companies Fund, European Value Fund, Global Concentrated Fund, Global Equity Fund, Global Equity Income Fund, Global Intrinsic Value Fund, Global New Discovery Fund, Global Research Focused Fund, Global Strategic Equity Fund, Global Total Return Fund, Japan Equity Fund, Managed Wealth Fund,
U.K. Equity Fund, U.S. Concentrated Growth Fund, U.S. Growth Fund and U.S. Value Fund.
The following Funds will continuously invest at least 25% of net assets in equities within the meaning of Section 2 paragraph 8 of GITA with the purpose of qualifying as "Mixed Funds" (Mischfonds) within the meaning of Section 2 paragraph 7 of GITA: Prudent Capital Fund and Prudent Wealth Fund.
Techniques and Instruments
In accordance with the provisions of article 42(2) of the Law and more specifically, in accordance with the provisions of CSSF Circular 08/356 (as amended, including by CSSF Circular 13/559) and other applicable laws, regulations, and the administrative practice of the CSSF (including rules relating to risk management, counterparty exposure and collateral requirements), the Fund may, for efficient portfolio management purposes (e.g., to reduce risk, to reduce costs, generate additional income with appropriate risk, etc.), enter into securities lending transactions, sale or purchase with option to repurchase transactions and repurchase/reverse repurchase transactions. Additionally, each Fund is subject
to the requirements of Regulation (EU) 2015/2365 on transparency of securities financing transactions and of reuse, requiring among other things that certain disclosure be made regarding each Fund’s use of total return swaps and securities financing transactions (“SFTs”), which include securities lending transactions, repurchase agreements and reverse repurchase agreements. Specifically, this disclosure must indicate the types of instruments and extent of use by the Fund’s the criteria used to select counterparties, the accepted collateral and the valuation of such collateral, allocation of revenue generated from use and information pertaining to risks and safe-keeping arrangements. This information regarding each Fund’s use of SFTs and total return swaps is included in the following sections of this Prospectus and further information can be found in the most recent annual and semiannual shareholder reports.
Under no circumstances will these techniques and instruments cause a Fund to diverge from its investment objective or subject the Fund to substantially higher risk than contemplated in its risk profile. All the revenues arising from efficient portfolio management techniques, net of direct and indirect operational costs, are returned to the Fund.
Each Fund may enter into these transactions with those counterparties which are financial institutions specialized in the relevant type of transaction, are subject to prudential supervision rules, located in either an OECD or G20 member state as of the date of this prospectus and which the Investment Manager believes to present an acceptable risk, with limitations on exposure to each counterparty in accordance with Luxembourg regulations. The Investment Manager considers a number of factors in assessing counterparty risk, including, but not limited to, long and short term credit ratings (as published by one or more international rating agency) and bank financial strength ratings of the counterparty or counterparty’s parent organization, where applicable, and (if any) the guarantor. When selecting counterparties for securities lending and reverse repurchase
agreements, the Investment Manager will only consider those entities with a short-term credit rating of A-1 or P-1 or equivalent long term credit ratings or otherwise judged by the Investment Manager to present acceptable credit risk.
The volume of these techniques and instruments shall be kept at a level such that each Fund is able, at all times, to meet its redemption obligations.
The Investment Manager, acting as delegate of its affiliate the Management Company, holds discretion over whether and to what extent the Funds engage in efficient portfolio management techniques. All efficient portfolio management techniques are undertaken with third parties unaffiliated with the Investment Manager, Management Company, or any related entity, at market rates or negotiated at arms’ length. Neither the Management Company, Investment Manager, or any of their affiliates financially benefit from efficient portfolio management techniques undertaken by the Funds. Accordingly, the Board of the Company and the Management Company have not identified any conflicts of interest related to efficient portfolio management techniques.
Specific Factors for Securities Lending. Securities lending involves a Fund lending securities in its portfolio to another party in exchange for a fee. The Funds engage in securities lending in order to generate income from such securities lending fees and if collateral is received in cash, reinvestment of the collateral subject to the conditions set forth below under “Collateral Management for the Funds.” Funds that participate in securities lending will continuously make their securities available for lending; however, whether lending actually occurs will depend on the extent to which a Fund’s portfolio securities are in demand by borrowers. Each Fund may lend securities up to 25% of the global valuation of its securities portfolio, however, under normal conditions, it is expected that such activity will average less than 5% of the global valuation of the securities portfolio for each Fund. Under the Company’s current securities lending agreement, the Funds will only lend portfolio securities that are classified as equity securities. When one party lends portfolio securities to another party,
the lender has the right to call the loan and obtain the securities loaned at any time on customary industry settlement notice (which will not usually exceed five business days). For the duration of a loan, the borrower pays the lender an amount equal to any interest or dividends received on the securities loaned. To the extent the collateral is reinvested by the borrower, the lender may also receive a fee from the borrower or compensation from the investment of the
collateral, less a fee paid to the borrower (if the collateral is in the form of cash). Income received under securities lending transactions accrues to the respective Fund in accordance with the relevant securities lending agreements, under which a portion of such income may be paid to the Fund’s lending agent, Goldman Sachs Agency Lending (which is not a related party to the Fund, Management Company, Investment Manager or Depositary). Under the current securities lending agreement, the Company has agreed to pay the lending agent 15% of income generated up to $4 million from securities lending transactions and
12.5% of income exceeding $4 million from securities lending transactions. A nominal account maintenance and per-transaction fee is also paid to the
Depositary Trust Clearing Corporation in connection with collateral maintenance. These amounts are included as part of the “Estimated Other Expenses” reported in the ongoing charges table in each Fund’s “Fund Profile.” There are no additional direct or indirect fees related to securities lending activity.
When securities are out on loan, the lender does not have the right to vote any securities having voting rights during the existence of the loan, but it can
attempt to call the loan in anticipation of an important vote to be taken among holders of the securities or of the giving or withholding of their consent on a material matter affecting the investment; however, it is sometimes not feasible, particularly in the case of foreign securities, to recall the securities in time to vote the shares. A Fund’s performance will continue to reflect changes in the value of the securities loaned and will also reflect the receipt of interest, through investment of cash collateral by the Fund if applicable or a fee. If the borrower defaults on its obligation to return the securities loaned because of insolvency
or other reasons, the lender may not be able to recover the securities loaned or gain access to the collateral. These delays and costs could be greater for foreign securities. If the lender is not able to recover the securities loaned, the lender may sell the collateral and purchase a replacement investment in the market. The value of the collateral could decrease below the value of the replacement investment and related transaction costs by the time the replacement investment is purchased. Certain risks are mitigated by the lending agent’s agreement with the Funds to compensate certain losses suffered by a Fund if a counterparty fails to return lent securities.
Specific Factors for Repurchase Agreements. A repurchase agreement is an agreement under which a buyer would acquire a security for a relatively short period of time (usually not more than a week) subject to the obligation of the seller to repurchase and the buyer to resell such security at a fixed time and price (representing the seller’s cost plus interest). From the standpoint of the seller this is called a “repurchase transaction” and from the standpoint of the buyer a “reverse repurchase transaction.” Income received under a repurchase agreement (which is effectively interest income) accrues to the buyer. The Funds will only enter into reverse repurchase transactions and, as such, the Funds will only act as buyer and provide cash in connection with such transactions. The Funds’ objective in doing so is to generate this interest income on U.S. dollar cash balances. It is expected that the Funds will participate continuously in repurchase agreements. Each Fund may invest up to 10% of its net assets in reverse repurchase transactions, however it is expected that each Fund, with the exception of the Prudent Capital Fund and the Prudent Wealth Fund, will not exceed more than 5% of its net assets in reverse repurchase transactions. For the Prudent Capital Fund and the Prudent Wealth Fund investment in reverse repurchase transactions is expected to vary between 5% and 10% of net assets.
The buyer bears the risk of loss in the event that the seller defaults on its obligations and the buyer is delayed or prevented from exercising its rights to dispose of the collateral. This includes the risk of procedural costs or delays. In addition, the buyer would be subject to a risk of loss on the collateral if its value should fall below the repurchase price (whether because of inaccurate pricing of the collateral, adverse market movements, a deterioration in the credit rating of issuers of the collateral, or the illiquidity of the market in which the collateral is traded). If collateral is maintained by a third party custodian, the buyer is also subject to the credit risk of the third party custodian. The seller is subject to the risk that the buyer will be unable or unwilling to complete the transaction as scheduled, which may result in losses to the seller.
All income generated from reverse repurchase transactions accrues to the respective Fund. The Depositary imposes a transaction-based fee paid by the relevant Fund for each reverse repurchase transaction using a tri-party custodial agreement entered into by the Fund. Refer to the annual report for details on the amount of such fee paid for the previous fiscal year. In addition, a collateral management fee may apply to the services relating to tri-party custodial arrangements required to ensure optimal transfer of collateral between a Fund
and its counterparty to the transaction. Such collateral management fee is paid to the tri-party custodian (which would not be an affiliate of the Fund, Management Company, Investment Manager or Depositary) by the Fund’s counterparty and not the Fund.
Collateral Management for the Funds
Assets received from counterparties for securities lending transactions, reverse repurchase transactions, and OTC derivative transactions, including total return swaps, constitute collateral. Collateral may offset counterparty exposure for purposes of complying with applicable regulatory limits, provided it complies with the following regulatory criteria at all times:
- Liquidity – any collateral received other than cash should be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received should also comply with the provisions of Article 48 of the 2010 Law regarding issuer concentration limits.
- Valuation – collateral received should be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
- Issuer credit quality – collateral received should be of high quality.
- Correlation – the collateral received by the Fund should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- Collateral diversification (asset concentration) – collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. The criterion of sufficient diversification with respect to issuer concentration is considered to be respected if the Fund receives from a counterparty of efficient portfolio management and over-the-counter financial derivative transactions a basket of collateral with a maximum exposure to a given issuer of 20% of its net asset value. When Funds are exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer. By way of derogation from the foregoing, a Fund may be fully collateralised in different transferable securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State, one or moreof its local authorities, by a member state of the OECD or the G-20 or the Republic of Singapore, or a public international body to which one or more Member States belong. Such a Fund should receive securities from at least six different issues, but securities from any single issue should not account for more than 30% of the UCITS’ net asset value.
- Risks linked to the management of collateral, such as operational and legal risks, should be identified, managed and mitigated by the risk management process.
- Where there is a title transfer, the collateral received should be held by the depositary of the Fund. For other types of collateral arrangements, thecollateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of the collateral.
- Collateral received should be capable of being fully enforced by the Fund at any time without reference to or approval from the counterparty.

Translation (ENDE, 2022-07-21):
Die Gesellschaft muss sich nicht an die in diesem Abschnitt festgelegten Grenzen halten, wenn sie Zeichnungsrechte ausübt, die mit übertragbaren Wertpapieren oder Geldmarktinstrumenten verbunden sind, die Teil ihres Vermögens bilden. Werden die unter 2), 3), 4) oder 5) beschriebenen Grenzen aus Gründen überschritten, die außerhalb der Kontrolle der
Gesellschaft liegen, oder werden sie in Folge der Ausübung von Zeichnungsrechten überschritten, muss es sich die Gesellschaft bei ihren Verkäufen zur Priorität machen, diese Situation zu bereinigen, und dabei die Interessen der Anteilinhaber berücksichtigen.
Deutsches Investmentsteuergesetz 2018 (Deutschland). Die folgenden Fonds werden fortlaufend mindestens 50 % ihres Nettovermögens in Aktien im Sinne von Artikel 2 Absatz 8 des deutschen Investmentsteuergesetzes („InvStG) anlegen, um sich als
„Aktienfonds“ im Sinne von Artikel 2 Absatz 6 InvStG zu qualifizieren: Asia Ex- Japan Fund, Blended Research
® 
European Equity Fund, Continental European Equity Fund, Contrarian Value Fund, Emerging Markets Equity Fund, Emerging Markets Equity Research Fund, European Core Equity Fund, European Research Fund, European Smaller Companies Fund, European Value Fund, Global Concentrated Fund, Global Equity Fund, Global Equity Income Fund, Global Intrinsic Value Fund, Global New Discovery Fund, Global Research Focused Fund, Global Strategic Equity Fund, Global Total Return Fund, Japan Equity Fund, Managed Wealth Fund,
U.K. Equity Fund, U.S. Concentrated Growth Fund, U.S. Growth Fund und U.S. Value Fund.
Die folgenden Fonds werden fortlaufend mindestens 25 % ihres Nettovermögens in Aktien im Sinne von Artikel 2 Absatz 8 des deutschen Investmentsteuergesetzes („InvStG) anlegen, um sich als „Mischfonds im Sinne von Artikel 2 Absatz 7 InvStG zu qualifizieren: Prudent Capital Fund und Prudent Wealth Fund.
Techniken und Instrumente
Im Einklang mit den Bestimmungen von Artikel 42(2) des Gesetzes und insbesondere im Einklang mit den Bestimmungen des CSSF-Rundschreibens 08/356 (in der jeweils aktuellen Fassung, einschließlich des CSSF-Rundschreibens 13/559) und sonstigen anwendbaren Gesetzen, Bestimmungen sowie der Verwaltungspraxis der CSSF (darunter Regeln zum Risikomanagement, zum Kontrahentenrisiko und zu Sicherheitsanforderungen) kann der Fonds zum Zwecke des effizienten Portfoliomanagements (z. B. zur Reduzierung des Risikos, zur Kostensenkung, zur Erwirtschaftung zusätzlicher Erträge bei angemessenem Risiko etc.) Wertpapierleihgeschäfte, Kauf- und Verkaufsgeschäfte mit Rückkaufsoption und Pensionsgeschäfte/umgekehrte Pensionsgeschäfte eingehen. Unter keinen Umständen werden diese Techniken und Instrumente dazu führen, dass ein Fonds von seinem Anlageziel abweicht oder dass der Fonds einem erheblich höheren Risiko ausgesetzt wird als in seinem Risikoprofil vorgesehen. Alle aus Techniken für ein effizientes Portfoliomanagement resultierenden Erträge fließen nach Abzug von direkten und indirekten Betriebskosten wieder in den Fonds ein. Darüber hinaus unterliegt jeder Fonds den Auflagen der Verordnung (EU) 2015/2365 über die Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung, die unter anderem bestimmte Offenlegungen in Bezug auf die Verwendung von Total Return Swaps und Wertpapierfinanzierungsgeschäften durch die einzelnen Fonds erfordert.
Wertpapierfinanzierungsgeschäfte umfassen Wertpapierleihgeschäfte, Pensionsgeschäfte und umgekehrte Pensionsgeschäfte. Insbesondere müssen im
Rahmen dieser Offenlegung die Art der Instrumente und der Umfang ihrer Verwendung durch den Fonds, die Kriterien für die Auswahl der Kontrahenten, die akzeptierten Sicherheiten und die Bewertung dieser Sicherheiten, die Aufteilung der Erträge aus der Verwendung und Informationen zu Risiken und Verwahrungsvereinbarungen angegeben werden. Diese Informationen zur Verwendung von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und Total Return Swaps durch die einzelnen Fonds sind in den folgenden Abschnitten dieses Prospekts enthalten. Weitere Informationen finden Sie im jüngsten Jahres-, Halbjahres- bzw.
Quartalsbericht für Anteilinhaber.
Jeder Fonds kann diese Transaktionen mit Kontrahenten abschließen, die auf den jeweiligen Transaktionstyp spezialisierte Finanzinstitute sind, Regeln der behördlichen Aufsicht unterliegen, zum Datum des Prospekts in einem Mitgliedstaat der OECD oder der G20 ansässig sind und nach Ansicht des Anlageverwalters ein annehmbares Risiko darstellen, wobei das Engagement gegenüber den einzelnen Kontrahenten im Einklang mit den luxemburgischen Vorschriften Beschränkungen unterliegt. Der Anlageverwalter berücksichtigt bei der Beurteilung des Kontrahentenrisikos eine Reihe von Faktoren, darunter unter anderem die lang- und kurzfristige Bonitätsbewertung (durch eine oder mehrere internationale Ratingagenturen) sowie die bankseitigen Kapitalkraftbewertungen des Kontrahenten bzw. der Muttergesellschaft des Kontrahenten, sofern vorhanden, sowie (gegebenenfalls) des Garantiegebers.
Bei der Auswahl von Kontrahenten für Wertpapierleihgeschäfte und umgekehrte Pensionsgeschäfte zieht der Anlageverwalter nur jene Unternehmen in Betracht, die ein kurzfristiges Kreditrating von A-1 oder P-1 oder ein gleichwertiges langfristiges Kreditrating haben oder anderweitig vom Anlageverwalter als Kontrahent mit akzeptablem Kreditrisiko eingestuft werden.
Der Umfang dieser Techniken und Instrumente wird auf einem solchen Niveau gehalten, dass jeder Fonds jederzeit in der Lage ist, seinen Rücknahmeverpflichtungen nachzukommen.
Der Anlageverwalter, der als Beauftragter seines verbundenen Unternehmens, der Verwaltungsgesellschaft, handelt, entscheidet im eigenen Ermessen darüber, ob und in welchem Umfang die Fonds effiziente Portfoliomanagementtechniken anwenden. Alle Techniken des effizienten Portfoliomanagements werden mit Dritten durchgeführt, die nicht mit dem Anlageverwalter, der Verwaltungsgesellschaft oder einem verbundenen Unternehmen verbunden sind, zu Marktpreisen oder zu marktüblichen Bedingungen. Weder die Verwaltungsgesellschaft, der Anlageverwalter noch eines ihrer verbundenen Unternehmen profitieren finanziell von den Techniken des effizienten Portfoliomanagements der Fonds. Dementsprechend haben der Verwaltungsrat der Gesellschaft und die Verwaltungsgesellschaft keine Interessenkonflikte im Zusammenhang mit Techniken des effizienten Portfoliomanagements festgestellt.
Spezifische Faktoren für Wertpapierleihgeschäfte. Bei einem Wertpapierleihgeschäft verleiht ein Fonds Wertpapiere seines Portfolios gegen eine Gebühr an eine andere Partei. Die Fonds nehmen an Wertpapierleihgeschäften teil, um Erträge aus diesen
Wertpapierleihgebühren zu erzielen. Wenn Sicherheiten in Form von Barmitteln entgegengenommen werden, unterliegt die Wiederanlage der Sicherheiten den unter
„Sicherheitsmanagement für die Fonds“ dargelegten Bedingungen. Fonds, die an Wertpapierleihgeschäften teilnehmen, stellen ihre Wertpapiere kontinuierlich zum Verleih zur Verfügung. Ob ein Verleih tatsächlich erfolgt, hängt jedoch davon ab, inwieweit die Wertpapiere des Portfolios eines Fonds von den Entleihern nachgefragt werden. Jeder Fonds kann Wertpapiere in Höhe von bis zu 25 % des Gesamtwerts seines Wertpapierportfolios verleihen. Es wird jedoch erwartet, dass unter normalen Umständen im Durchschnitt weniger als 5 % des Gesamtwerts des Wertpapierportfolios für jeden Fonds verliehen werden. Im Rahmen des aktuellen Wertpapierleihgeschäfts der Gesellschaft verleiht der Fonds nur Portfolio-Wertpapiere, die als Aktienwerte klassifiziert sind. Wenn eine Partei Portfoliowertpapiere an eine andere Partei verleiht, hat der Verleiher jederzeit das Recht, das Leihgeschäft zu kündigen und die verliehenen Wertpapiere innerhalb der branchenüblichen Frist (von gewöhnlich nicht mehr als fünf Geschäftstagen) zurückzubekommen. Während der Laufzeit eines Leihgeschäfts zahlt der Entleiher dem Verleiher einen Betrag in Höhe sämtlicher auf die verliehenen Wertpapiere erhaltenen Zinsen oder Dividenden. Sofern die Sicherheiten vom Entleiher reinvestiert werden, kann der Verleiher außerdem eine Gebühr vom Entleiher oder eine Vergütung aus der Anlage der Sicherheiten erhalten, abzüglich einer an den Entleiher gezahlten Gebühr (wenn die Sicherheit in bar gestellt wird). Im Rahmen von Wertpapierleihgeschäften erhaltene Erträge werden im Einklang mit den jeweiligen Wertpapierleihvereinbarungen, gemäß denen ein Teil dieser Erträge an die Wertpapierleihstelle des Fonds, Goldman Sachs Agency Lending, (die keine verbundene Partei des Fonds, der Verwaltungsgesellschaft, des Anlageverwalters oder der Verwahrstelle ist) gezahlt werden kann, dem jeweiligen Fonds zugeschrieben. Im Rahmen der aktuellen Wertpapierleihvereinbarung hat sich die Gesellschaft damit einverstanden erklärt, der mit der Wertpapierleihe beauftragten Stelle 15 % auf die aus Wertpapierleihgeschäften generierten Erträge bis 4 Millionen US-Dollar und 12,5 % auf die aus Wertpapierleihgeschäften generierten Erträge, die 4 Millionen US-Dollar überschreiten, zu zahlen. Hinsichtlich der Sicherheitenpflege wird darüber hinaus eine nominale Kontoführungs- und Transaktionsgebühr an die Depositary Trust & Clearing Corporation gezahlt. Diese Beträge sind unter „Andere Kosten (geschätzt)“ in der Tabelle mit den laufenden Kosten im „Fondsprofil“ der einzelnen Fonds enthalten. Es fallen keine zusätzlichen direkten oder indirekten Gebühren im Zusammenhang mit Wertpapierleihgeschäften an.
Wenn Wertpapiere verliehen sind, hat der Verleiher während der Laufzeit des Leihgeschäfts kein Recht zur Stimmabgabe in Bezug auf etwaige stimmberechtigte Wertpapiere, er kann jedoch versuchen, das Leihgeschäft im Vorfeld einer wichtigen Abstimmung der Wertpapierinhaber oder der Erteilung oder Verweigerung ihrer Zustimmung zu einer wichtigen Angelegenheit, die sich auf ihre Anlage auswirkt, zu kündigen, wobei es jedoch manchmal nicht möglich ist, die Wertpapiere rechtzeitig zurückzuerhalten, um für diese abzustimmen. Die Wertentwicklung eines Fonds spiegelt weiterhin die Wertschwankungen der verliehenen Wertpapiere und außerdem gegebenenfalls den Erhalt von Zinsen, falls
der Fonds Barsicherheiten anlegt, oder den Erhalt einer Gebühr wider. Wenn der Entleiher seine Verpflichtung zur Rückgabe der geliehenen Wertpapiere aufgrund von Insolvenz oder aus sonstigen Gründen nicht erfüllt, ist der Verleiher eventuell nicht in der Lage, die verliehenen Wertpapiere zurückzuerlangen oder Zugriff auf die Sicherheiten zu erhalten. Diese Verzögerungen und Kosten können bei ausländischen Wertpapieren länger und höher sein. Wenn der Verleiher die verliehenen Wertpapiere nicht zurückerlangen kann, kann der Verleiher die Sicherheiten verkaufen und auf dem Markt eine Ersatzanlage kaufen. Der Wert der Sicherheiten könnte bis zum Kauf der Ersatzanlage unter den Wert der Ersatzanlage und der entsprechenden Transaktionskosten sinken. Bestimmte Risiken werden durch die Vereinbarung der Wertpapierleihstelle mit den Fonds, bestimmte Verluste eines Fonds auszugleichen, falls ein Kontrahent verliehene Wertpapiere nicht zurückgibt, abgemildert.
Spezifische Faktoren für Pensionsgeschäfte. Ein Pensionsgeschäft ist eine Vereinbarung, bei der ein Käufer ein Wertpapier für einen relativ kurzen Zeitraum (gewöhnlich nicht länger als eine Woche) erwirbt, wobei der Verkäufer verpflichtet ist, dieses Wertpapier zu einem bestimmten Zeitpunkt und Preis (der den Kosten des Verkäufers zuzüglich Zinsen entspricht) zurückzukaufen, und der Käufer verpflichtet sich, dieses Wertpapier wieder zu verkaufen. Aus Sicht des Verkäufers wird dies als „Pensionsgeschäft“ und aus Sicht des Käufers als „umgekehrtes Pensionsgeschäft“ bezeichnet. Im Rahmen eines Pensionsgeschäftes erhaltene Erträge (die effektiv Zinserträge sind) fallen dem Käufer zu. Der Fonds geht nur umgekehrte Pensionsgeschäfte ein und tritt demnach nur als Käufer auf und stellt in Verbindung mit solchen Transaktionen Barmittel bereit. Das Ziel der Fonds besteht dabei darin, diese Zinserträge aus Barguthaben in US-Dollar zu erwirtschaften. Es wird erwartet, dass sich die Fonds kontinuierlich an Pensionsgeschäften beteiligen. Jeder Fonds kann bis zu 10 % seines Nettovermögens in umgekehrte Pensionsgeschäfte investieren. Es wird jedoch erwartet, dass mit Ausnahme des Prudent Wealth Fund und des Prudent Capital Fund keiner der Fonds mehr als 5 % seines Nettovermögens in umgekehrte Pensionsgeschäfte investieren wird. Beim Prudent Wealth Fund und beim Prudent Capital Fund wird erwartet, dass die Anlagen in umgekehrten Pensionsgeschäften zwischen 5 % und 10 % des Nettovermögens betragen werden.
Der Käufer trägt das Verlustrisiko, falls der Verkäufer seine Verpflichtungen nicht erfüllt und der Käufer seine Rechte zur Veräußerung der Sicherheiten verspätet oder gar nicht ausüben kann. Dies umfasst das Risiko von Verfahrenskosten oder Verzögerungen. Darüber hinaus würde der Käufer in Bezug auf die Sicherheiten einem Verlustrisiko unterliegen, wenn deren Wert unter den Rückkaufpreis sinkt (ob aufgrund einer falschen Bewertung der Sicherheiten, ungünstigen Marktschwankungen, einer Verschlechterung der Bonitätsbewertung der Emittenten der Sicherheiten oder der Illiquidität des Marktes, auf dem die Sicherheiten gehandelt werden). Der Käufer ist außerdem dem Kreditrisiko der Drittdepotbank ausgesetzt, wenn Sicherheiten von einer Drittdepotbank verwahrt werden. Der Verkäufer unterliegt dem Risiko, dass der Käufer
unfähig oder unwillig ist, die Transaktion wie geplant zu Ende zu führen, was beim Verkäufer Verluste verursachen kann.
Alle aus umgekehrten Pensionsgeschäften generierten Erträge werden dem jeweiligen Fonds zugerechnet. Die Verwahrstelle berechnet eine transaktionsbasierte Gebühr, die vom jeweiligen Fonds für jedes umgekehrte Pensionsgeschäft gezahlt wird, bei dem eine von dem Fonds abgeschlossene Tri- Party-Depotvereinbarungen zur Anwendung kommt. Einzelheiten zur Höhe dieser für das vorhergehende Geschäftsjahr gezahlten Gebühr entnehmen Sie bitte dem Jahresbericht. Zusätzlich kann für Leistungen in Bezug auf Tri-Party- Depotvereinbarungen, die zur Gewährleistung einer optimalen Übertragung von Sicherheiten zwischen einem Fonds und den an der Transaktion beteiligten Kontrahenten erforderlich sind, eine Sicherheitsmanagementgebühr anfallen. Diese Sicherheitsmanagementgebühr wird nicht vom Fonds, sondern vom Kontrahenten des Fonds an die Tri-Party-Depotbank (die kein verbundenes Unternehmen des Fonds, der Verwaltungsgesellschaft, des Anlageverwalters oder der Depotbank ist) gezahlt.
Sicherheitsmanagement für die Fonds
Von Kontrahenten für Wertpapierleihgeschäfte, umgekehrte Pensionsgeschäfte und Transaktionen mit OTC-Derivaten, einschließlich Total Return Swaps, erhaltene Vermögenswerte stellen Sicherheiten dar. Sicherheiten können zum Zwecke der Einhaltung maßgeblicher aufsichtsrechtlicher Grenzen das Kontrahentenrisiko ausgleichen, sofern sie jederzeit die folgenden aufsichtsrechtlichen Kriterien erfüllen:
- Liquidität – Alle erhaltenen Sicherheiten, die nicht aus Barmitteln bestehen, sollten hoch liquide sein und an einem geregelten Markt oder in einem multilateralen Handelssystem zu transparenten Preisen gehandelt werden, damit sie schnell zu einem Preis verkauft werden können, der nahe an der vor dem Verkauf ermittelten Bewertung liegt. Die erhaltenen Sicherheiten sollten außerdem die Bestimmungen von Artikel 48 des Gesetzes von 2010 in Bezug auf Emittentenkonzentrationsgrenzen erfüllen.
- Bewertung – Die erhaltenen Sicherheiten sollten mindestens täglich bewertet werden, und Vermögenswerte, die eine hohe Preisvolatilität aufweisen, sollten nicht als Sicherheiten angenommen werden, sofern keine angemessenen konservativen Abschläge vorgenommen werden.
- Bonität des Emittenten – Die erhaltenen Sicherheiten sollten von hoher Qualität sein.
- Korrelation – Die vom Fonds erhaltenen Sicherheiten sollten von einem Emittenten begeben werden, der vom Kontrahenten unabhängig ist und voraussichtlich keine hohe Korrelation mit der Wertentwicklung des Kontrahenten aufweisen wird.
- Diversifizierung der Sicherheiten (Anlagenkonzentration) – Sicherheiten sollten hinsichtlich Ländern, Märkten und Emittenten ausreichend diversifiziert sein. Das Kriterium ausreichender Diversifizierung im Hinblick auf die Emittentenkon- zentration wird als erfüllt angesehen, wenn der Fonds von einer Gegenpartei von Geschäften zum Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung und OTC-Deriv- ategeschäften einen Sicherheitenkorb erhält, bei dem das maximale Engagement in einem einzelnen Emittenten 20 % seines Nettoinventarwerts nicht übersteigt. Wenn Fonds in verschiedene Kontrahenten engagiert sind, sollten die unterschiedlichen Sicherheitenkörbe zusammengerechnet werden, um die 20 %- Grenze für das Engagement in einen einzelnen Emittenten zu erhalten. Abweichend von den oben genannten Bestimmungen kann ein Fonds vollständig in verschiedenen übertragbaren Wertpapieren und Geldmarktinstrumenten besichert sein, die von einem Mitgliedstaat der Europäischen Union, einer oder mehreren seiner Gebietskörperschaften, einem Mitgliedstaat der OECD oder der G20, der Republik Singapur oder einer öffentlichen internationalen Körperschaft, der ein oder mehrere EU-Mitgliedstaaten angehören, ausgegeben oder garantiert werden. Ein solcher Fonds sollte Wertpapiere aus mindestens sechs verschiedenen Emissionen erhalten, jedoch sollten die Wertpapiere einer einzelnen Emission nicht mehr als 30 % des Nettoinventarwerts des Fonds ausmachen.
- Risiken im Zusammenhang mit der Verwaltung der Sicherheiten, wie operationelle und rechtliche Risiken, sollten im Zuge des Risikomanagementprozesses identifiziert, verwaltet und gemildert werden.
- Bei einer Titelübertragung muss die entgegengenommene Sicherheit bei der Depotbank des Fonds hinterlegt werden. Bei anderen Arten von Sicherheitsvereinbarungen kann die Sicherheit bei einer dritten Depotbank hinterlegt werden, die einer ordentlichen Aufsicht unterliegt und die in keiner Verbindung zum Herausgeber der Sicherheit steht.
- Die erhaltenen Sicherheiten sollten vom Fonds jederzeit ohne Bezugnahme auf oder Zustimmung durch den Kontrahenten vollständig durchgesetzt werden können.