# Investment policy
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Minimum recommended investment period:
In 2020, the fund returned 5.18% (A EUR Acc units – ISIN FR0010149179), compared with 0.75% for its reference indicator (75% capitalised EONIA (EUR) + 1%) + 25% Stoxx Europe 600 NR (EUR) (net dividends reinvested)).1

## Fund commentary
2020 was an extraordinary year in many respects. The world was hit by a global pandemic that has disrupted our daily lives and resulted in an unprecedented plunge in economic activity, followed by a prodigious amount of monetary and fiscal stimulus; this has created a volatile environment for the equity markets. Although the STOXX Europe 600 ended with a modest fall of 4% for 2020, between February and March it plummeted approximately 36%. Overall, we are happy with the way we handled the year and the fact that we only lost 0.5% in March once again validated our ability to manage risk in difficult times.
Over the year, the fund's performance was mainly driven by the long component of the portfolio. In our long positions, all sectors made a positive contribution to performance with the exception of the Oil & Gas sector (almost zero exposure in the long component). Worth noting is the strong performance of the technology sector and in particular Dell Technologies, ASM International and Adyen. As regards short positions, we would highlight our position in Wirecard, a German financial services provider, which was shaken by multiple accounting scandals leading to its insolvency. Our short position in the stock was the greatest contributor to performance this year. On the other hand, our biggest drags on performance over the year were our long positions in Corbus Pharmaceutical and OCI NV, along with our short position in the Swedish investment fund EQT Partners.
In view of the positive economic backdrop, we tended toward more cyclical companies, although we had a little more trouble finding investment targets that fit our process. We were heavily exposed to the semiconductor sector, which combines both cyclical exposure and structural and secular growth. Our largest position in this area is that of ASM International. This company is the world market leader in atomic layer deposition (ALD) and focuses on cutting-edge applications. Its biggest customer is Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). ASM International is therefore able to benefit from TSMC's rise as a dominant global foundry in a duopolistic market with Samsung, while gaining market share in memory applications. In a world increasingly dominated by US and Chinese enterprises, ASM is one of the few companies in Europe that can claim a true position of market leader in a cutting-edge technology.
Puma still remains a favourite of ours, having occupied a central position in our portfolio for four years. In this extremely difficult year for retailers, the management once again proved its solidity with very good operational performance throughout the year. With sales down just 5% in the first nine months of 2020 and sales growth of 13% in the third quarter, coupled with healthy inventory and accounting, they once again significantly outperformed their peers.
1 
Since 1 January 2021, the reference indicator has been: 75% (capitalised ESTER (EUR) + 1%) + 25% Stoxx Europe 600 NR (EUR) with net dividends reinvested.

## Table summarising the annual performance of each unit of the Carmignac Long-Short European Equities portfolio over 2020 as a whole
| Units | ISIN | Currency | Performance 2020 | Reference indicator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149179 | EUR | 5.18% | 0.75% |
| A EUR YDIS | FR0011269406 | EUR | 5.32% | 0.75% |


#### Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).
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## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| SAP SE | 30,794,279.38 | 46,721,438.87 |
| DEUTSCHE TELEKOM AG | 29,731,289.77 | 47,438,275.00 |
| DEUTSCHE BOERSE AG | 23,600,080.00 | 44,848,093.75 |
| GERM TREA BILL ZCP 09-09-20 | 23,106,260.00 | 23,071,439.81 |
| ITAL BUON ORDI DEL ZCP 29-05-20 | 23,012,360.43 | 22,969,648.16 |
| SIEMENS AG-REG | 22,635,450.00 | 21,693,600.00 |
| UNILEVER NV | 25,635,500.00 | 17,525,160.00 |
| WIRECARD AG | 11,962,606.76 | 27,093,616.73 |
| VONOVIA SE | 11,141,129.31 | 25,481,053.28 |
| DEUTSCHE WOHNEN SE | 18,233,950.36 | 11,185,535.95 |

Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- 
### EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL DERIVATIVE MANAGEMENT TECHNIQUES AT 31/12/2020
	- 
#### Exposure obtained through efficient management techniques: 0.00
		- Securities lending: 0.00
		- Securities borrowing: 0.00
		- Reverse repurchase agreements: 0.00
		- Repurchase agreements: 0.00

	- 
#### Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 620,544,387.63
		- Forward exchange contracts: 185,082,310.27
		- Futures: 150,954,797.38
		- Options: 44,321,932.75
		- Swaps: 240,185,347.23


- 
### IDENTITY OF COUNTERPARTY/COUNTERPARTIES TO EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL DERIVATIVE MANAGEMENT TECHNIQUES AT 31/12/2020

| Efficient management techniques | Financial derivatives (*) |
| --- | --- |
|  | BNP PARIBAS FRANCE BOFA SECURITIES EUROPE S.A. - BOFAFRP3 CREDIT AGRICOLE CIB GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD HSBC FRANCE EX CCF JP MORGAN FRANKFURT MORGAN STANLEY EUROPE SE - FRANKFURT SOCIETE GENERALE PAR STANDARD CHARTERED BANK AG STANDARD CHARTERED PLC UBS EUROPE SE |

(*) Except listed derivatives
- 
### FINANCIAL GUARANTEES RECEIVED BY THE FUND IN ORDER TO REDUCE COUNTERPARTY RISK AT 31/12/2020

| Types of instrument | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| Efficient management techniques |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash (*) | 0.00 |
| Total | 0.00 |
| Financial derivatives |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash | 0.00 |
| Total | 0.00 |

(*) The Cash account also includes cash resulting from repurchase agreements.
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- 
### INCOME AND OPERATING EXPENSES ARISING FROM EFFICIENT MANAGEMENT TECHNIQUES FROM 01/01/2020 TO 31/12/2020

| Income and operating expenses | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| . Income (*) | 0.00 |
| . Other income | 0.00 |
| Total income | 0.00 |
| . Direct operating expenses | 0.00 |
| . Indirect operating expenses | 0.00 |
| . Other expenses | 0.00 |
| Total expenses | 0.00 |

(*) Income from lending and repurchase agreements

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments
pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)

#### The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Anlagepolitik
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Empfohlene Mindestanlagedauer:
Der Fonds beendete das Jahr 2020 mit einer positiven Performance von +5,18% (Anteil A EUR Acc – ISIN: FR0010149179), während sein Referenzindikator (75% (EONIA (EUR) + 1%) kapitalisiert + 25% Stoxx Europe 600 NR (EUR) mit Wiederanlage der Nettodividenden)1 +0,75% zulegte.

## Erläuterungen zur Verwaltung
2020 war in vielerlei Hinsicht ein außergewöhnliches Jahr. Die Welt wurde von einer Pandemie heimgesucht, die unser tägliches Leben durcheinanderbrachte und zu einem beispiellosen Konjunkturrückgang führte, gefolgt von geld- und haushaltspolitischen Impulsen in bislang einzigartigem Umfang, wodurch ein volatiles Umfeld für die Aktienmärkte geschaffen wurde. Während der Stoxx Europe 600 das Vorjahr noch mit einem leichten Rückgang von 4% abgeschlossen hatte, fiel er zwischen Februar und März um rund 36%. Insgesamt sind wir mit der Art und Weise, wie wir das Jahr gemeistert haben, zufrieden, und die Tatsache, dass wir im März nur 0,5% einbüßten, bestätigt einmal mehr unsere Fähigkeit zum Risikomanagement in schwierigen Zeiten.
Im Jahresverlauf trug vor allem die Long-Komponente des Portfolios zur Fondsperformance bei. Innerhalb unserer Long-Positionen leisteten alle Sektoren außer Öl und Gas (fast kein Exposure innerhalb der Long- Komponente) einen positiven Performancebeitrag. Bemerkenswert ist die gute Performance des Technologiesektors, insbesondere von Dell Technologies, ASM International und Adyen. Unter unseren Short- Positionen ist die Position in dem deutschen Finanzdienstleister Wirecard zu erwähnen, der von mehreren Bilanzskandalen erschüttert wurde und schließlich Insolvenz anmeldete. Unsere Short-Position in diesem Wertpapier lieferte den größten Performancebeitrag des Jahres. Im Gegensatz dazu beeinträchtigten unsere Long-Positionen in Corbus Pharmaceutical und OCI NV sowie unsere Short-Position im schwedischen Investmentfonds EQT Partners die Performance im Jahresverlauf am stärksten.
Angesichts des positiven wirtschaftlichen Umfelds haben wir uns für zyklischere Unternehmen interessiert, obwohl Anlagethesen, die zu unserem Prozess passen, etwas schwieriger zu finden sind. Wir verfügen über ein hohes Exposure in der Halbleiterbranche, die zyklisches Exposure mit strukturellem und langfristigem Wachstum verbindet. Unsere größte Position in diesem Bereich ist ASM International. Das Unternehmen ist Weltmarktführer in der Atomlagenabscheidung (ALD) und konzentriert sich auf fortgeschrittene Anwendungen. Sein größter Kunde ist die Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC). ASM International kann somit von TSMCs Aufstieg zur weltweit dominierenden Foundry in einem duopolistischen Markt mit Samsung profitieren und gleichzeitig Marktanteile bei Speicheranwendungen gewinnen. Auf einem Markt, der zunehmend von amerikanischen und chinesischen Unternehmen dominiert wird, ist ASM eines der wenigen Unternehmen in Europa, das eine echte Marktführerschaft in der Spitzentechnologie beanspruchen kann.
Wir sind nach wie vor Verfechter von Puma, das in den letzten vier Jahren eine zentrale Position in unserem Portfolio eingenommen hat. In diesem für den Einzelhandel extrem schwierigen Jahr hat das Management mit einer sehr guten operativen Leistung im gesamten Jahr erneut seine Stärke bewiesen. Angesichts eines Umsatzrückgangs von nur 5% in den ersten neun Monaten 2020 und eines Umsatzwachstums von 13% im dritten Quartal sowie einer soliden Lagerhaltung und Buchführung, hat das Unternehmen seine Mitbewerber erneut deutlich übertroffen.
1 
Seit dem 1. Januar 2021 wird der folgende Referenzindikator verwendet: 75% (ESTER (EUR) + 1%) kapitalisiert + 25% Stoxx Europe 600 NR (EUR) mit Wiederanlage der Nettodividenden.

## Übersichtstabelle der Jahresperformance jedes über das gesamte Jahr 2020 offenen Anteils des Portfolios des Carmignac Long-Short European Equities
| Anteil | ISIN | Währung | Wertentwicklung 2020 | Referenzindikator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149179 | EUR | 5,18% | 0,75% |
| A EUR YDIS | FR0011269406 | EUR | 5,32% | 0,75% |

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zwingender Hinweis auf den künftigen Wertverlauf. Sie versteht sich abzüglich von Gebühren (ausgenommen sind eventuelle Ausgabeaufschläge der Vertriebsstelle).
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## Die wichtigsten Veränderungen des Wertpapierbestands im Laufe des Geschäftsjahres
| Titel | Veränderungen („Währung der Buchführung“) |
| --- | --- |
| Käufe | Verkäufe |
| SAP SE | 30.794.279,38 | 46.721.438,87 |
| DEUTSCHE TELEKOM AG | 29.731.289,77 | 47.438.275,00 |
| DEUTSCHE BOERSE AG | 23.600.080,00 | 44.848.093,75 |
| GERM TREA BILL ZCP 09-09-20 | 23.106.260,00 | 23.071.439,81 |
| ITAL BUON ORDI DEL ZCP 29-05-20 | 23.012.360,43 | 22.969.648,16 |
| SIEMENS AG-REG | 22.635.450,00 | 21.693.600,00 |
| UNILEVER NV | 25.635.500,00 | 17.525.160,00 |
| WIRECARD AG | 11.962.606,76 | 27.093.616,73 |
| VONOVIA SE | 11.141.129,31 | 25.481.053,28 |
| DEUTSCHE WOHNEN SE | 18.233.950,36 | 11.185.535,95 |

Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und Derivate
- 
### EXPOSURE, DAS MIT TECHNIKEN ZUR EFFIZIENTEN PORTFOLIOVERWALTUNG UND MIT DERIVATEN ERZIELT WURDE, ZUM 31.12.2020
	- 
#### Exposure, das durch Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung erzielt wurde: 0,00
		- Wertpapierverleihgeschäfte: 0,00
		- Wertpapierentleihgeschäfte: 0,00
		- In Pension genommene Wertpapiere: 0,00
		- In Pension gegebene Wertpapiere: 0,00

	- 
#### Exposure Basiswerte, das durch Derivate erzielt wurde: 620.544.387,63
		- Devisentermingeschäfte: 185.082.310,27
		- Future: 150.954.797,38
		- Optionen: 44.321.932,75
		- Swap: 240.185.347,23


- 
### IDENTITÄT DES/DER KONTRAHENTEN BEI TECHNIKEN ZUR EFFIZIENTEN PORTFOLIOVERWALTUNG UND DERIVATEN ZUM 31.12.2020

| Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung | Derivate (*) |
| --- | --- |
|  | BNP PARIBAS FRANKREICH BOFA SECURITIES EUROPE S.A. – BOFAFRP3 CREDIT AGRICOLE CIB GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD HSBC FRANCE EX CCF JP MORGAN FRANKFURT MORGAN STANLEY EUROPE SE – FRANKFURT SOCIETE GENERALE PAR STANDARD CHARTERED BANK AG STANDARD CHARTERED PLC UBS EUROPE SE |

(*) Außer börsennotierte Derivate
- 
### VOM OGAW ERHALTENE FINANZIELLE GARANTIEN ZUR VERRINGERUNG DES AUSFALLRISIKOS ZUM 31.12.2020

| Arten von Instrumenten | Fremdwährungsbetrag des Portfolios |
| --- | --- |
| Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung |  |
| . Termineinlagen | 0,00 |
| . Aktien | 0,00 |
| . Anleihen | 0,00 |
| . OGAW | 0,00 |
| . Barmittel (*) | 0,00 |
| Gesamt | 0,00 |
| Derivate |  |
| . Termineinlagen | 0,00 |
| . Aktien | 0,00 |
| . Anleihen | 0,00 |
| . OGAW | 0,00 |
| . Barmittel | 0,00 |
| Gesamt | 0,00 |

(*) Das Bargeldkonto enthält auch liquide Mittel, die aus Pensionsgeschäften stammen.
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### BETRIEBLICHE ERTRÄGE UND KOSTEN IM ZUSAMMENHANG MIT TECHNIKEN ZUR EFFIZIENTEN PORTFOLIOVERWALTUNG VOM 01.01.2020 BIS 31.12.2020

| Betriebliche Erträge und Kosten | Fremdwährungsbetrag des Portfolios |
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| . Erträge (*) | 0,00 |
| . Sonstige Erträge | 0,00 |
| Erträge insgesamt | 0,00 |
| . Direkte betriebliche Kosten | 0,00 |
| . Indirekte betriebliche Kosten | 0,00 |
| . Sonstige Kosten | 0,00 |
| Kosten insgesamt | 0,00 |

(*) Vereinnahmte Erträge aus Wertpapierverleihgeschäften und in Pension genommenen Wertpapieren

## Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung von Finanzinstrumenten (SFTR-Verordnung) in der Währung der Buchführung des OGA (EUR)

#### Im Laufe des Geschäftsjahres wurden für den OGA keine Transaktionen ausgeführt, die unter die SFTR- Verordnung fallen.