# Threadneedle UK Equity Income Fund
## Comparative Table Disclosure
(continued)
Class Z – Income shares	Class Z – Accumulation shares
| 07/03/2020	07/03/2019	07/03/2018 | 07/03/2020 | 07/03/2019 | 07/03/2018 |
| --- | --- | --- | --- |
| Change in net assets per share Opening net asset value per share (p) | 138.14 | 137.08 | 144.45 |  | 178.67 | 170.26 | 172.41 |
| Return before operating charges (p) | (0.24) | 8.00 | (0.36) |  | (0.56) | 9.88 | (0.68) |
| Operating charges (p) | (1.16) | (1.17) | (1.21) |  | (1.54) | (1.47) | (1.47) |
| Return after operating charges (p)* | (1.40) | 6.83 | (1.57) |  | (2.10) | 8.41 | (2.15) |
| Distributions (p) | (5.92) | (5.77) | (5.80) |  | (7.77) | (7.28) | (7.02) |
| Retained distributions on accumulation shares (p) | – | – | – |  | 7.77 | 7.28 | 7.02 |
| Closing net asset value per share (p) | 130.82 | 138.14 | 137.08 |  | 176.57 | 178.67 | 170.26 |
| *after direct transaction costs of (p) | 0.05 | 0.05 | 0.11 |  | 0.07 | 0.06 | 0.13 |
| Performance Return after charges (%) | (1.01) | 4.98 | (1.09) |  | (1.18) | 4.94 | (1.25) |
| Other information Closing net asset value (£000) | 1,372,924 | 1,745,600 | 1,955,410 |  | 954,393 | 1,032,459 | 959,094 |
| Closing number of shares | 1,049,501,400 | 1,263,689,987 | 1,426,492,453 |  | 540,524,493 | 577,868,081 | 563,301,037 |
| Operating charges (%)** | 0.82 | 0.82 | 0.83 |  | 0.82 | 0.82 | 0.83 |
| Direct transaction costs (%)*** | 0.03 | 0.03 | 0.07 |  | 0.03 | 0.03 | 0.07 |
| Prices Highest share price (p) | 151.62 | 153.67 | 154.16 |  | 202.94 | 193.26 | 184.00 |
| Lowest share price (p) | 132.07 | 127.76 | 134.82 |  | 173.47 | 163.94 | 166.23 |

Change in net assets per share
Class Z CHF Hedged – Accumulation shares	 Class Z EUR Hedged – Accumulation shares 09/11/2018
1	
07/03/2018	09/11/2018
1	
07/03/2018
| Opening net asset value per share (p) | 	137.57	148.79 | 	135.32	133.92 |
| --- | --- | --- |
| Return before operating charges (p) | 4.85	(10.00) | 2.36	2.55 |
| Operating charges (p) | 	(0.55)	(1.22) | 	(0.54)	(1.15) |
| Return after operating charges (p)* | 	4.30	(11.22) | 	1.82	1.40 |
| Distributions (p) | (4.10)	(5.83) | (4.02)	(5.50) |
| Retained distributions on accumulation shares (p) | 	4.10	5.83 | 	4.02	5.50 |
| Closing net asset value per share (p) | 	141.87	137.57 | 	137.14	135.32 |
| *after direct transaction costs of (p) | 0.02	0.11 | 0.02	0.10 |
| Performance Return after charges (%) | 3.13	(7.54) | 1.34	1.05 |
| Other information Closing net asset value (£000) | –	465 | –	6,645 |
| Closing number of shares | –	337,940 | –	4,910,832 |
| Operating charges (%)** | –	0.83 | –	0.83 |
| Direct transaction costs (%)*** | –	0.07 | –	0.07 |
| Prices Highest share price (p) | 159.39	157.98 | 153.98	146.27 |
| Lowest share price (p) | 128.98	134.56 | 127.71	128.49 |

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle UK Equity Income Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Der Fonds zielt darauf ab, Erträge zu erwirtschaften und gleichzeitig Potenzial für ein
langfristiges Kapitalwachstum zu bieten. Er ist bestrebt, eine Ertragsrendite zu bieten, die den FTSE All-Share Index nach Abzug der Gebühren übertrifft, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum.
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 90 % seines Vermögens in Aktien von Unternehmen, die an der London Stock Exchange notiert sind. Dies sind vorwiegend Unternehmen mit Sitz oder bedeutender Geschäftstätigkeit im Vereinigten Königreich.
Der Fonds wählt Unternehmen aus, die ein überdurchschnittliches Ertragspotenzial aufweisen, sowie solche, die eher Chancen durch Aktienkurs- oder Dividendenwachstum bieten. Diese Unternehmen können aus allen Branchen bzw. Wirtschaftssektoren ausgewählt werden. Es gibt zwar keine Größenbeschränkung, die Anlage konzentriert sich aber in der Regel auf die größeren Unternehmen, die im FTSE All-Share Index enthalten sind.
Der FTSE All-Share Index enthält zurzeit über 600 Unternehmen und gilt als geeigneter Maßstab für die Performance des britischen Aktienmarktes.
Die Ertragsrendite dieses Index bietet einen geeigneten Ziel-Referenzwert, an dem die Höhe der vom Fonds erwirtschafteten Erträge gemessen und über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewertet wird.
Der Fonds investiert in der Regel in weniger als 60 Unternehmen, darunter möglicherweise auch Aktien einiger Unternehmen, die nicht im Index enthalten sind. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann zudem Geldmarktinstrumente, Einlagen und geldnahe Instrumente halten. Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds
effizienter zu verwalten.
Wertentwicklung der Nettoertragsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle UK Equity Income Fund fiel in den zwölf
Monaten bis zum 7. März 2020 von 92,82 Pence auf 87,41 Pence.
Der Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge +0,29 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum -0,98 %. (Zur Information: Der FTSE All-Share Total Return Index verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Ertrag von -1,43 %).
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Britische Aktien verzeichneten in den 12 Monaten des Berichtszeitraums leicht negative
Renditen. Der Berichtszeitraum teilte sich in zwei verschiedene Teile auf, da die im Jahr 2019 erzielten Gewinne im neuen Jahr durch starke Rückgänge vor dem Hintergrund eines globalen Abverkaufs aufgezehrt wurden.
Im Jahr 2019 profitierten die britischen Aktien vom Optimismus im Hinblick auf chinesische Konjunkturmaßnahmen, der gemäßigteren Politik der US-Notenbank und nachlassenden Sorgen hinsichtlich der weltweiten Handelsspannungen, da die USA und China ein
Teilabkommen unterzeichneten. Weitere Unterstützung erhielten die britischen Aktien durch mehrere Übernahmeangebote aus dem Ausland für Firmen wie Merlin Entertainments, Cobham, London Stock Exchange und Greene King. Dennoch wurde die Anlegerstimmung immer wieder durch Sorgen über das weltweite Wachstum und den Brexit belastet.
In der Politik trat Theresa May nach einer Reihe mißglückter Versuche, ihr EU-Austrittsabkommen durch das Parlament zu bringen, als Premierministerin zurück. Ihr Nachfolger wurde Boris Johnson. Aufgrund seines stärkeren Engagements für einen harten Brexit wurden die britischen Aktien belastet, insbesondere Papiere von Firmen mit engen Verbindungen zur Binnenwirtschaft. Nach dem entscheidenden Sieg der Konservativen bei der vorgezogenen Parlamentswahl im Dezember konnten sich die Aktien im weiteren Verlauf des Jahres erholen. Dies führte zu einer bedeutenden Verbesserung der politischen Rahmenbedingungen, da das Ergebnis das Risiko einer deutlich linksgerichteten Labour-Regierung beseitigte und auch als Wegbereiter für einen geordneten Brexit angesehen wurde. Schließlich verließ das Vereinigte Königreich am
31. Januar die EU mit einem Austrittsabkommen. Damit begann eine Übergangszeit, die zum jetzigen Zeitpunkt bis Ende 2020 dauern soll.
Die Märkte im Vereinigten Königreich und andernorts verzeichneten im Jahr 2020 Abverkäufe, als sich ein neu entdecktes Coronavirus in ganz China und darüber hinaus ausbreitete, was Befürchtungen auslöste, dass der Ausbruch die bereits lahmende Weltwirtschaft zusätzlich aus der Spur bringen könnte. Ende Februar verschärfte sich der Abverkauf, als der FTSE All-Share- Index und andere wichtige globale Indizes in den Korrekturbereich fielen, da die Besorgnis über das Virus vor dem Hintergrund der Nachrichten über eine Zunahme der Fälle in Italien eskalierte. Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt versprachen unterstützende Maßnahmen, die dann auch umgesetzt wurden.
Auf wirtschaftlicher Ebene lag das britische BIP-Wachstum für das Gesamtjahr 2019 auf annualisierter Basis bei 1,4 %. Arbeitsmarkt und Verbraucherausgaben im Vereinigten Königreich blieben stabil, jedoch wurden die Geschäftsinvestitionen durch die politischen Turbulenzen beeinträchtigt. Dennoch stiegen die Einkaufsmanager-Indizes im Januar und Februar an, was den Optimismus der Unternehmen nach den jüngsten Parlamentswahlen widerspiegelte. Allerdings gelten diese für den Zeitraum vor der Ausbreitung des Virus, dessen vollständiger wirtschaftlicher Tribut noch abzuwarten bleibt.
Unsere Aktivitäten konzentrierten sich während des Berichtszeitraums auf die Aufstockung unserer bestehenden Positionen, vor allem in IMI, BT, Imperial Brands und Marks & Spencer. Das Engineering-Unternehmen IMI hat seinen Geschäftsbericht früher als erwartet abgeschlossen, und wir sind optimistisch hinsichtlich seiner Pläne zur Kostensenkung
und Margenerhöhung.
Wir sind auch positiv, was die Investitionen von BT in den Aufbau des FTTH- Netzwerks (Fibre to the Home) angeht. Die Ausgaben sind Teil der Pläne des Telekommunikationsunternehmens, das langfristige Wachstum zu fördern und das Verhältnis zur Regulierungsbehörde zu verbessern. Dies sollte dem Unternehmen den Weg dafür ebnen, eine angemessene Rendite für seine Investitionen zu erzielen.
Die Aktie von Imperial Brands wurde durch die Sorge belastet, dass die verschärfte Rhetorik der Aufsichtsbehörden in den USA in Bezug auf Produkte der zweiten Generation die Erträge beeinträchtigen könnte, und die Auswirkungen waren in der Tat in den Ergebnissen für das Gesamtjahr zu erkennen. Nach unserer Ansicht sind diese Bedenken eher überzogen. Wir sind ermutigt durch die kürzliche Ernennung von Stefan Bomhard zum neuen CEO. Angesichts der starken Erfolgsbilanz von Stefan Bomhard bei Aktienrückkäufen und mit Bedacht vorgenommenen Veräußerungen sind wir der Meinung, dass das Management unter seiner Leitung die Maßnahmen zur Erschließung des unterschätzten Shareholder Value beschleunigen dürfte. Das Geschäft von Imperial Brands mit klassischen Tabakwaren ist
weiterhin stabil, und der Verkauf des Premium-Zigarrengeschäfts sollte zu einer erheblichen Optionalität für Entschuldung und/oder Investitionen führen.
Wir erhöhten das Engagement in Marks & Spencer über eine Bezugsrechtsemission, die aufgelegt wurde, um den Anteil des Unternehmens an dem Joint Venture mit Ocado aufgelegt wurde. Trotz der Bedenken des Marktes stehen wir dem Geschäft positiv gegenüber. Wir sind der Meinung, dass dieser Weg relativ gesehen weniger disruptiv und kapitalintensiv ist als ein hausgemachter Ansatz, um Marks & Spencer den Einstieg in den Online-Kanal zum Lebensmittelvertrieb zu ermöglichen. Als Reaktion auf die jüngste Krise hat Marks & Spencer seine letzte Dividendenzahlung verschoben, da die Bekleidungs- und Haushaltsabteilung vor einer möglicherweise langen Handelspause steht. Zwar ist dieser Schritt enttäuschend, er sollte aber die Liquidität sichern und den Turnaround des Unternehmens in anderen Bereichen unterstützen.
Cobham wurde vor dem Abschluss des Übernahmeangebots mit Gewinn verkauft. Der Rest unserer Position in Rolls-Royce wurde glattgestellt, um Ideen zu finanzieren, von denen wir stärker überzeugt sind. Wir nahmen auch bei RELX und Rentokil Gewinne mit. Die Titel verzeichneten in den letzten Jahren eine gute Performance.
Das Coronavirus hat der Weltwirtschaft einen deutlichen Schock verpasst. Der britische Markt wies während des anschließenden globalen Abverkaufs eine Underperformance auf. Dies ist unseres Erachtens eine Folge der hohen Rohstoffgewichtung in unserem Index sowie der Tatsache, dass bisher weltweit keine Rotation weg von Qualitätsaktien (gekennzeichnet durch stetiges Gewinnwachstum, hohe Rentabilität und geringe Verschuldung) oder Technologiewerten stattgefunden hat. Während sich die Situation rasch entwickelt, sollten die Verwerfungen für uns Gelegenheiten schaffen, durch robuste Verfahren und aktives Management gute Möglichkeiten zu finden und Wertschöpfung zu erzielen.
Wir erwarten, dass eine Refinanzierungswelle den Markt überschwemmen wird, da die Unternehmen versuchen, ihre Liquidität zu sichern, und genau wie im Jahr 2009 kann dies eine fantastische Gelegenheit für langfristig orientierte Bottom-up-Anleger sein. Der Schlüssel liegt darin, ordentliche Unternehmen zu identifizieren, die ungerechtfertigt von der Krise erfasst wurden – und natürlich zu vermeiden, „gutes“ Geld dem „schlechten“ hinterherzuwerfen. An anderer Stelle halten wir die Aussichten für ausgewählte inländische zyklische Werte, die bereits vor dem Auftreten von Covid-19 seit dem EU-Referendum unter einer „Brexit-Malaise“ gelitten hatten, für interessant.
In Bezug auf die Wirtschaft halten wir eine deutliche Erholung für unwahrscheinlich und rechnen damit, dass die finanzpolitischen Konjunkturpakete, die „alles, was notwendig ist“ umfassen sollen, einen drastischen Rückgang des BIP in den meisten Industrieländern nicht verhindern werden. Dennoch kann kein Zweifel daran bestehen, dass die Geschwindigkeit und das Ausmaß der Kursverluste an den Aktienmärkten dies bereits bis zu einem gewissen Grad berücksichtigen.
Nach dem Ende des Fonds-Geschäftsjahres haben sich die Auswirkungen der Verbreitung des Coronavirus erheblich verschärft. Diese haben nun ein solches Ausmaß erreicht, dass wir zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts mit einer schweren Rezession konfrontiert sein könnten. Zahlreiche Unternehmen haben inzwischen mitgeteilt, dass sie ihre nächsten Dividendenzahlungen aussetzen wollen, was sich zwangsläufig auf die Höhe der Ausschüttungen auswirken wird, die der Fonds selbst im nächsten Jahr vornehmen kann. Angesichts der sich schnell verändernden Situation ist es leider noch nicht möglich, das Ausmaß oder die Dauer dieser Auswirkungen zu quantifizieren, aber sie werden nicht unbedeutend sein. Wir werden uns natürlich bemühen, diese Hindernisse abzuschwächen, so gut wir können.
Als geduldige, von Überzeugungen gelenkte Anleger werden wir auch weiterhin auf Whipsaw- Momentum-Geschäfte verzichten und agil bleiben und uns stattdessen auf die Fundamentaldaten von Unternehmen konzentrieren, um hohe risikobereinigte Renditen zu erzielen.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2020	2019
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| Nettokapital(-verlust)/-zuwachs | 2 | (181.198) | 61.193	Anlagevermögen: |
| --- | --- | --- | --- |
| Erlös | 3 |  | Anlagen	3.830.208	4.039.368 |
| Aufwand | 4 |  | Umlaufvermögen: |  |  |  |
| Fällige Zinsen und ähnliche Kosten | 5 |  | Forderungen | 8 | 31.173 | 28.788 |
| Nettoerlös vor Steuern |  |  | Sicht-und Bankguthaben |  | 197 | 10 |
| Steuern	6 | Zahlungsmitteläquivalente**		10.027	25.006 |

| 176.984 |  | 167.391 |
| --- | --- | --- |
| (37.085) | (37.510) |
| (1) | (7) |
| 139.898 |  | 129.874 |
| – | – |

Nettoerlöse nach Steuern	  139.898	129.874
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	(41.300)	191.067
Ausschüttungen	7   (173.982)	(164.379)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens durch Anlagetätigkeit	 (215.282)	26.688
Aktiva, insgesamt	 3.871.605	4.093.172
Passiva:
Kreditoren:
Überziehungskredite	–	(927)
Zahlbare Ausschüttungen	(19.310)	(19.945)
Weitere Kreditoren	9 	(5.951)	(11.384)
Verbindlichkeiten, insgesamt		(25.261)	(32.256)
Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen	 3.846.344	4.060.916

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019
£000	£000

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Ausschüttung von Gewinnanteilen in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
Ausschüttung
Ausschüttung
Ausschüttung
Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen
Zeitraum	Erlös Ertragsausgleich gezahlt/zahlbar
gezahlt
zu Beginn des Berichtszeitraums	4.060.916	3.946.115
2019/2020	2018/2019
Zahlbare Beträge für die Überführung von Sachwerten
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung des Gesamtertrags weiter oben)
Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen	69.276	60.325
Nicht beanspruchte Ausschüttungen		14	29
Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens	 3.846.344	4.060.916
*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 und 314).
08.09.2019 bis 07.12.2019	0,9266	–	0,9266	0,8882
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 321.182 |  | 414.484 | Gruppe 1 08.03.2019 bis 07.06.2019 | 1,2668 | – | 1,2668 | 1,2493 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (389.762) |  | (377.664) | 08.06.2019 bis 07.09.2019 | 0,9921 | – | 0,9921 | 0,9699 |

| (68.580) |  | 27.759 | Gruppe 2 |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  | 08.03.2019 bis 07.06.2019 | 0,5831 | 0,6837 | 1,2668 | 1,2493 |
|  |  |  | 08.06.2019 bis 07.09.2019 | 0,6578 | 0,3343 | 0,9921 | 0,9699 |
|  |  |  | 08.09.2019 bis 07.12.2019 | 0,4147 | 0,5119 | 0,9266 | 0,8882 |
| (215.282) |  | 26.688 | 08.12.2019 bis 07.03.2020 | 0,4554 | 0,2680 | 0,7234 | 0,7349 |

08.12.2019 bis 07.03.2020	0,7234	–	0,7234	0,7349
Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt	3,9089	3,8423
**Der Gesamtwert der Anlagen in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.