# Allianz Vermögenskonzept SRI Defensiv
The Subfund aims to achieve a portfolio profile that comprises 30% higher-opportunity investments (e.g. equities, commodities) and 70% more stable investments (EUR bonds). Depending on the market assessment, it may invest up to 50% in higher-opportunity products. It invests at least 50% of its value in more stable securities. Equity and bond issuers are subjected to a sustainability analysis. This analysis considers the criteria of environment, social matters and corporate governance in particular. The objective is to achieve capital growth in the long term. The aim is also to limit potential losses as at the end of the calendar year in comparison with the share price at the start of the year1) (not guaranteed).
The six months under review as of the end of March 2020 saw a sharp turnaround in global equity markets. Strong sales pressure was caused by the extensive restrictions on economic activity in light of the spread of coronavirus in an increasing number of countries. In this highly uncertain environment, top- rated bonds from developed countries were in high demand and their returns continued to decline. On the other hand, riskier interest-bearing investments and securities from emerging markets in general suffered from some high pressure on sales in some cases.
Initially, interest-bearing investments still accounted for around two-thirds of the Subfund’s securities holdings. In view of the strong negative effects of the coronavirus crisis on the equity markets, the bond component was increased to almost 100% from mid-March. However, the focus remained on public- sector issues from the eurozone, although their weighting was decreased. In addition to securities with high credit ratings, bonds from peripheral countries such as Italy and Spain also
remained represented to some extent. The inclusion of high- quality bank and corporate bonds was expanded significantly. In addition, some top-rated covered bonds were held. The average credit rating of the interest-bearing investments rose to AA- by the end of March. In terms of maturity, the focus shifted to the short-term segment. The duration (average maturity) of the overall portfolio, including derivatives, was recently shortened to less than two years1).
The equity portfolio was almost completely liquidated in order to limit fluctuation and loss risks for the Subfund. As of the reporting date, there was only a very small position in an equity fund with a focus on companies from the eurozone, which met the sustainability criteria in the view of the portfolio management team. Corresponding derivatives were used to carefully control the effective exposure on the equity and bond markets. We refrained from investing in commodities.
With its investment policy, the Subfund obtained an almost balanced net result.
The exact performance in the period under review is reported in the table “Performance of the Subfunds” on pages 2 and 3.
Please refer to the sales prospectus and the Key Investor Information for additional information on the Subfund.
Breakdown of Net Assets in %	
50
40
30
20
10
0
France	Italy	Germany	Spain	Luxembourg	Other countries	Cash reserves,
other assets
| The Subfund in figures |  |
| --- | --- |
|  |  | 31/03/2020 | 30/09/2019 | 30/09/2018 |
| Subfund assets in millions of EUR Shares in circulation - Class A (EUR) (distributing) | WKN: A0M 2ST/ISIN: LU0324635332 | 237.8 7,376 | 389.6 8,091 | 298.9 8,740 |
| - Class Allianz Avenir 30 AT (EUR) | WKN: A2N 6DX/ISIN: LU1885500881 | 37,837 | 34,921 | -- |

| (accumulating) |  |
| --- | --- |
| - Class C (EUR) (distributing) | WKN: A0M 2SV/ISIN: LU0324635688 | 1,250,497 | 1,268,565 | 1,323,822 |
| - Class IT2 (EUR) (accumulating) | WKN: A2A RP0/ISIN: LU1490969737 | 1,167 | 910 | 558 |
| - Class P (EUR) (distributing) | WKN: A1X B8R/ISIN: LU1017857340 | 97,688 | 210,893 | 129,398 |
| Net asset value per share in EUR |  |  |  |  |
| - Class A (EUR) (distributing) | WKN: A0M 2ST/ISIN: LU0324635332 | 100.52 | 110.51 | 109.71 |
| - Class Allianz Avenir 30 AT (EUR) | WKN: A2N 6DX/ISIN: LU1885500881 | 95.31 | 103.40 | -- |

| (accumulating) |  |
| --- | --- |
| - Class C (EUR) (distributing) | WKN: A0M 2SV/ISIN: LU0324635688 | 106.51 | 116.98 | 116.12 |
| - Class IT2 (EUR) (accumulating) | WKN: A2A RP0/ISIN: LU1490969737 | 1,000.37 | 1,082.28 | 1,055.66 |
| - Class P (EUR) (distributing) | WKN: A1X B8R/ISIN: LU1017857340 | 1,014.37 | 1,117.80 | 1,109.83 |

1) 
Floating-rate notes are considered with the date of the next interest rate change.
2) 
Accumulated figures for open share classes on the reporting date.
For further information concerning launch dates and liquidation dates, please refer to the Performance Table on pages 2 to 3.

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Allianz Vermögenskonzept SRI Defensiv
Der Teilfonds strebt das Profil eines Portfolios aus 30 % chan- cenreicheren Anlagen (z.B. Aktien, Rohstoffe) und 70 % wert- stabileren Anlagen (EUR-Anleihen) an. Je nach Markteinschät- zung kann er bis zu 50 % in chancenreichere Produkte investie- ren. Mindestens 50 % investiert er in wertstabilere Anlagen. Die Aktien- und Anleihenemittenten werden einer Nachhaltigkeits- analyse unterzogen. Dabei werden insbesondere die Kriterien Umwelt, Soziales und Corporate Governance (Unternehmens- führung) berücksichtigt. Damit soll auf lange Sicht Kapitalzu- wachs erzielt werden. Gleichzeitig wird angestrebt, mögliche Verluste zum Ende des Kalenderjahrs gegenüber dem Anteil- preis zu Jahre
1)
sbeginn zu begrenzen (keine Garantie).
Im Berichtshalbjahr per Ende März 2020 erfolgte eine abrupte Trendwende an den globalen Aktienmärkten. Für starken Ver- kaufsdruck sorgten die weitreichenden Einschränkungen der Wirtschaftstätigkeit angesichts der Ausbreitung des Coronavi- rus in immer mehr Ländern. In diesem Umfeld großer Unsicher- heit waren erstklassige Anleihen aus entwickelten Staaten stark gefragt und ihre Renditen gingen weiter zurück. Dage- gen litten riskantere verzinsliche Anlagen sowie allgemein Wertpapiere aus Schwellenländern unter teils hohem Abgabe- druck.
Im Teilfonds entfielen zunächst weiterhin rund zwei Drittel des Wertpapierbestands auf verzinsliche Anlagen. Angesichts der stark negativen Auswirkungen der Corona-Krise auf die Aktien- märkte wurde der Anleihenteil ab Mitte März auf fast 100 % angehoben. Dabei blieb der Schwerpunkt nach wie vor auf öf- fentlich-rechtlichen Emissionen aus dem Euroraum, wenn- gleich sich ihr Gewicht verringerte. Neben Papieren hoher Bo- nität blieben in gewissem Umfang auch Anleihen von Periphe- riestaaten wie Italien und Spanien vertreten. Deutlich ausgebaut wurde die Beimischung hochwertiger Bank- und Unternehmensanleihen. Außerdem wurden einige erstklassige gedeckte Schuldverschreibungen gehalten. Das durchschnittli-
che Bonitätsrating der verzinslichen Anlagen stieg bis Ende März auf AA-. Auf der Laufzeitebene verlagerte sich der Fokus auf das Kurzläufersegment. Die Duration (mittlere Kapitalbin- dungsdauer) des Gesamtportfolios einschließlich Derivaten verkürzte sich auf zuletzt weniger als zwei Jahre
1)
.
Das Aktienportfolio wurde fast vollständig liquidiert, um Schwankungs- und Verlustrisiken für den Teilfonds zu begren- zen. Zum Berichtsstichtag bestand lediglich eine sehr geringfü- gige Beteiligung an einem Aktienfonds mit Ausrichtung auf Un- ternehmen aus dem Euroraum, die aus Sicht des Portfolioma- nagements Nachhaltigkeitskriterien erfüllten. Zur Feinsteuerung der effektiven Engagements an den Aktien- und Anleihenmärkten wurden entsprechende Derivate eingesetzt. Auf Rohstoffanlagen wurde verzichtet.
Mit seiner Anlagepolitik erzielte der Teilfonds ein annähernd ausgeglichenes Ergebnis.
Das genaue Ergebnis im Berichtszeitraum ist in der Tabelle
„Wertentwicklung der Teilfonds“ auf den Seiten 2 und 3 ausge- wiesen. Weitergehende Informationen über den Teilfonds fin- den sich in den Wesentlichen Anlegerinformationen sowie im Verkaufsprospekt.
50
40
30
20
10
0
Frankreich	Italien	Deutschland	Spanien	Luxemburg	Sonstige Länder	Barreserve,
Sonstiges
| Der Teilfonds in Zahlen |  |
| --- | --- |
|  |  | 31.03.2020 | 30.09.2019 | 30.09.2018 |
| Teilfondsvermögen in Mio. EUR Aktienumlauf in Stück - Klasse A (EUR) (ausschüttend) | WKN: A0M 2ST/ISIN: LU0324635332 | 237,8 7.376 | 389,6 8.091 | 298,9 8.740 |

(thesaurierend)
- Klasse Allianz Avenir 30 AT (EUR) WKN: A2N 6DX/ISIN: LU1885500881	37.837	34.921	--
| - Klasse C (EUR) (ausschüttend) | WKN: A0M 2SV/ISIN: LU0324635688 | 1.250.497 | 1.268.565 | 1.323.822 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| - Klasse IT2 (EUR) (thesaurierend) | WKN: A2A RP0/ISIN: LU1490969737 | 1.167 | 910 | 558 |
| - Klasse P (EUR) (ausschüttend) | WKN: A1X B8R/ISIN: LU1017857340 | 97.688 | 210.893 | 129.398 |
| Aktienwert in EUR |  |  |  |  |
| - Klasse A (EUR) (ausschüttend) | WKN: A0M 2ST/ISIN: LU0324635332 | 100,52 | 110,51 | 109,71 |

(thesaurierend)
- Klasse Allianz Avenir 30 AT (EUR) WKN: A2N 6DX/ISIN: LU1885500881	95,31	103,40	--
| - Klasse C (EUR) (ausschüttend) | WKN: A0M 2SV/ISIN: LU0324635688 | 106,51 | 116,98 | 116,12 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| - Klasse IT2 (EUR) (thesaurierend) | WKN: A2A RP0/ISIN: LU1490969737 | 1.000,37 | 1.082,28 | 1.055,66 |
| - Klasse P (EUR) (ausschüttend) | WKN: A1X B8R/ISIN: LU1017857340 | 1.014,37 | 1.117,80 | 1.109,83 |

1) 
Floating Rate Notes sind mit dem Termin der nächsten Zinsanpassung berücksichtigt.
2) 
Kumulierte Zahlen für alle am Berichtsstichtag geöffneten Aktienklassen.
Weitere Informationen über Auflegungs- und Auflösungstermine finden Sie in den Tabellen zur Wertentwicklung auf den Seiten 2 bis 3.