# FUND PERFORMANCE
The Fund returned 1.3% in June, behind the benchmark return of 3.1%. Global equities (MSCI World) rose 5.5%, Global High Yield gained 1.2% and Investment Grade Credit traded 0.1% higher. The equity, credit and income effects were positive. Rates, theta and volatility detracted. All regions gained, led higher by Asia +36 bps (+14 bps relative), the US
+17 bps (-102 bps relative from the underweight), Japan +13 bps (+3 bps relative) and Europe +6 bps (-18 bps relative). Almost the entire underperformance was due to the absence of a handful of single-B rated names – Carnival Cruises, MongoDB, Wayfair and Exact Sciences.
The best-performing sectors were Technology +69 bps (-12 bps relative), Industrials +32 bps (+12 bps relative), Financials +11 bps (+7 bps relative) and Communications +5 bps (-7 bps relative). In Technology, the gains were broad-based across sub-sectors with positive contributions from SK Hynix (this month’s best-performing position), Akamai, Microsoft and ON Semiconductor. Industrials did well, boosted by strong returns for the Asian airlines (Singapore Airlines,
Cathay Pacific and All Nippon Airways (ANA)) and Schneider Electric and Spie in France. The overweight in Singapore Airlines and the underweight in Rheinmetall contributed to relative returns. In Communications, Bharti Airtel and Live Nation added most to performance, but Deutsche Telekom detracted. The shares sold off sharply in early June before partially recovering on speculation that Amazon could start to offer similar mobile services in the US for attractive subscriber rates or even free of charge. The Pharmaceutical sector underperformed, losing 28 bps (-40 bps relative). Jazz Pharmaceuticals, Halozyme and Qiagen were the weakest names in absolute terms and there was an 18 bps negative relative return from the underweight in single B-rated Exact Sciences. The shares rose almost 40% in Q2.

Translation (ENDE, 2023-06-30):
# WERTENTWICKLUNG DES FONDS
Der Fonds erzielte im Juni eine Rendite von 1,3 Prozent und blieb damit hinter seiner Benchmark, die 3,1 Prozent zulegte, zurück. Globale Aktien (MSCI World) stiegen um 5,5 Prozent, globale Hochzinsanleihen legten 1,2 Prozent zu und Investment-Grade-Unternehmensanleihen wurden um 0,1 Prozent höher gehandelt. Die Effekte der Aktien-, der Credit- und der Einkommenskomponente waren positiv. Zinsen, Theta und die Volatilität wirkten sich negativ aus. Alle Regionen legten zu, allen voran Asien mit +36 Basispunkten (+14 Basispunkte relativ), die USA mit +17 Basispunkten (-102 Basispunkte aufgrund der Untergewichtung), Japan mit +13 Basispunkten (+3 Basispunkte relativ) und Europa mit +6 Basispunkten (-18 Basispunkte relativ). Fast die gesamte Underperformance war auf das Fehlen einer Handvoll von
Titeln, die mit Single-B bewertet sind, zurückzuführen – Carnival Cruises, MongoDB, Wayfair und Exact Sciences.
Die Sektoren mit der besten Performance waren Technologie +69 Basispunkte (-12 Basispunkte relativ), Industrie +32 Basispunkte (+12 Basispunkte relativ), die Finanzbranche +11 Basispunkte (+7 Basispunkte relativ) und Kommunikation +5 Basispunkte (-7 Basispunkte relativ). Im Technologiebereich waren die Gewinne über alle Teilsektoren hinweg breit gestreut, mit positiven Beiträgen von SK Hynix (die Position mit der besten Wertentwicklung in diesem Monat), Akamai, Microsoft und ON Semiconductor. Industriewerte schnitten gut ab, angetrieben durch starke Erträge bei den asiatischen Fluggesellschaften (Singapore Airlines, Cathay Pacific und All Nippon Airways (ANA)) sowie Schneider Electric und Spie in Frankreich. Die Übergewichtung von Singapore Airlines und die Untergewichtung von Rheinmetall trugen zur relativen Rendite bei. Im Bereich Kommunikation trugen Bharti Airtel und Live Nation am meisten zur Performance bei, während die Deutsche Telekom die Performance schmälerte. Die Aktien gaben Anfang Juni aufgrund von Spekulationen darüber, dass Amazon ähnliche Mobilfunkdienste in den USA zu attraktiven Konditionen oder sogar kostenlos anbieten könnte, stark nach, bevor sie sich teilweise wieder erholten. Der Pharmasektor schnitt unterdurchschnittlich ab und verlor 28 Basispunkte (-40 Basispunkte relativ). Jazz Pharmaceuticals, Halozyme und Qiagen waren absolut betrachtet die schwächsten Titel. Dazu führte die Untergewichtung des mit einem B-Rating bewerteten Unternehmens Exact Sciences zu einer negativen relativen Rendite von 18 Basispunkten. Die Aktie klettere im zweiten Quartal um fast 40 Prozent.