#  Outlook & Strategy	
- Markets have started to recover from the volatility created by the liquidity crisis in select banks in the US and Switzerland. Looking ahead, uncertainty towards banks within emerging markets (EMs) also looks to be contained. This follows swift statements of reassurance by EM regulators regarding the robustness of their banking systems and limited exposure to the affected banks. In our view, EM banks in the portfolio are resilient due to their high capital levels as well as granular deposit bases.
- Banks in China, India and Brazil carry between 3 to 6 percentage points of capital above local Tier 1 capital requirements and hold more capital than the minimum required under Basel III regulations. Furthermore, our thorough due diligence process emphasises resilience and sustainability of corporate earnings. As such, the banking stocks held in our portfolios are leading local banks with strong business models and stand to benefit from growing penetration of financial products in their respective markets.
- We continue to focus on how the companies we invest in navigate these near-term issues as well as longer-term structural trends including digitalisation, urbanisation and premiumisation which we believe are likely to be the source of continued investment opportunities. Besides strong bank names, we also favour technology enablers such as semiconductors, IT services, batteries and renewable energy-related holdings. We believe that these companies are benefitting from disruption, digitalisation and new energy trends.
- Whilst investment sentiment has recovered somewhat since the banking crisis, we remain watchful for developments that could change our overall outlook, especially those that could spill over to EMs. Our on-the-ground teams benefit from timely and ongoing insights from company management and business leaders. This active engagement ultimately relates to a high conviction, well-diversified portfolio with low directional bias, focused on the longer term.

Translation (ENDE, 2023-03-31):
#  Ausblick und Strategie	
- Die Märkte erholen sich allmählich von der Volatilität, die durch die Liquiditätskrise bei einigen Banken in den USA und der Schweiz ausgelöst wurde. Was die weitere Entwicklung angeht, so scheint die Unsicherheit in Bezug auf Banken in den Schwellenländern ebenfalls eingedämmt zu sein. Die Regulierungsbehörden in den Schwellenländern haben schnell reagiert und versichert, dass ihre Bankensysteme robust seien und es kaum Berührungspunkte mit den betroffenen Banken gebe. Nach unserer Einschätzung sind die Schwellenländerbanken in unserem Portfolio aufgrund ihrer hohen Eigenkapitalausstattung sowie ihrer granularen Einlagenbasis in einer soliden Verfassung.
- Die Banken in China, Indien und Brasilien liegen zwischen 3 und 6 Prozentpunkten über den lokalen Tier-1-Eigenkapitalanforderungen und halten auch mehr Eigenkapital vor als das in den Basel-III-Vorschriften vorgesehene Minimum. Darüber hinaus stellen wir durch unsere gründliche Due Diligence die Widerstandskraft und Nachhaltigkeit der Unternehmensgewinne sicher. Bei den in unseren Portfolios gehaltenen Bankenwerten handelt es sich somit um führende lokale Banken mit starken Geschäftsmodellen, die von der zunehmenden Durchdringung ihres Marktes mit Finanzprodukten profitieren dürften.
- Wir konzentrieren uns nach wie vor darauf, wie die Unternehmen, in denen wir uns engagieren, mit diesen kurzfristigen Problemen umgehen und wie sie an längerfristige strukturelle Trends wie Digitalisierung, Urbanisierung und Premiumisierung herangehen, aus denen sich nach unserer Einschätzung fortlaufend Anlagechancen ergeben werden. Neben starken Bankentiteln sind wir auch von Technologie-Wegbereitern aus den Bereichen Halbleiter, IT-Dienstleistungen, Batterien und erneuerbare Energie angetan. Wir sind davon überzeugt, dass diese Unternehmen von grundlegenden Umwälzungen, Digitalisierung und neuen Energietrends profitieren.
- Auch wenn die Anlegerstimmung sich seit der Bankenkrise wieder gebessert hat, beobachten wir die weiteren Entwicklungen sehr genau, vor allem jene, die auf die Schwellenländer überschwappen könnten, und werden unseren Gesamtausblick gegebenenfalls anpassen. Unsere lokalen Teams stützen sich auf frühzeitige und kontinuierliche Einblicke von Geschäftsleitungen und Führungskräften. Dieses aktive Engagement ist die Basis für ein auf starken Überzeugungen beruhendes, gut diversifiziertes Portfolio mit geringer direktionaler Verzerrung, das auf Langfristigkeit ausgelegt ist.