In addition, the Fund may, at times, purchase when-issued and other structured securities which may embed one or more forms of the derivatives listed above. Corporate bonds for example often contain embedded call options allowing the issuer to redeem the security before maturity. Convertible bonds contain options which allow the buyer to convert a fixed income security into equity and warrants represent traded call options on the underlying security.
Further details of the FDIs which may be used are set out in the derivatives risk management process filed with the Central Bank. The risk management process is intended to enable the Investment Advisor to accurately measure, monitor and manage the various risks associated with FDIs. Any types of FDI not included in the risk management process will not be used until such time as a revised submission has been provided to and cleared by the Central Bank. Any types of derivative not included in the risk management process will not be used until such time as a revised submission has been provided to and cleared by the Central Bank.
The use of derivative instruments mentioned above and in the Prospectus (whether for hedging and/or for investment purposes) may expose the Fund to the risks disclosed under the heading “Risk Factors and Special Considerations” in the Prospectus and in this Supplement. Position exposure to underlying assets of derivative instruments (other than index-based derivatives) when combined with positions resulting from direct investments will not exceed the investment limits set out in the Prospectus and the Central Bank UCITS Regulations. Derivative exposure including global exposure will also be controlled through the use of Value at Risk (“VaR”) methodology by the Investment Advisor and therefore, the global exposure restriction at 6.1 of the Prospectus will not be applicable to this Fund. The maximum VaR permitted for the Fund is that which equates to a portfolio relative VaR of twice that of an appropriate benchmark or reference portfolio that is representative of the investment objective of the Fund but which will not include derivatives. The Fund’s reference portfolio is the ICE BofA European Currency High Yield Constrained Index (100% hedged in Euro). The VaR will be calculated daily using a one-tailed 99% confidence interval, a holding period equivalent to one day and quarterly data set updates (or more frequent when market prices are subject to material changes), and the historical observation period will not be less than one year unless a shorter period is justified by a significant increase in price volatility.
Although the VaR methodology as described above is used to control and assess the Fund’s exposures, the Fund also calculates leverage based on the absolute sum of the gross notional amount of the derivatives used as is required by the Central Bank. The leverage figure for the Fund as calculated in this manner is normally expected to range between 0% to 100% of Net Asset Value, although it may exceed this range at times. This measure of leverage can be high as it includes positions implemented to adjust existing positions as a result of market movements or subscription/redemption activity and it does not take into account any of the Fund’s netting or hedging arrangements, even though such arrangements are typically entered into for the purpose of risk reduction.
The assets of the Fund will also be invested in accordance with the Regulations and, other than as set out above, the additional investment restrictions described under the heading “The Trust – Investment Restrictions” in the Prospectus.
Under normal market conditions, the total gross long position, calculated as the market value of long security positions plus the gross notional value of long derivatives, is not expected to exceed 150% of the Net Asset Value of the Fund, and the total gross short position, calculated as the gross notional value of short derivatives, is not expected to exceed 50% of the Net Asset Value of the Fund. The Fund does not pursue a long/short trading strategy. The short positions are derivative positions used either to hedge currency, interest rate, fixed income or equity risks in the security positions of the Fund or to gain investment exposure. The Fund may use long derivative positions for the same purposes. The proportion of long to short exposure will depend on the market conditions at any given time.
Subject to the conditions and limits set out in the Central Bank UCITS Regulations, the Fund may use repurchase agreements and reverse repurchase agreements to generate additional income and capital for the relevant Fund. Further information is outlined in the Prospectus under the heading “Repurchase/Reverse Repurchase and Securities Lending Agreements.”
Basis upon which investments in the Fund are selected
When deciding whether to buy or sell investments for the Fund, the Investment Advisor may consider, among other factors, credit, liquidity, interest rate and prepayment risks. The Investment Advisor may also consider macroeconomic trends, such as general market or industry conditions and trends. Such factors and trends are considered with respect to derivatives exposure. Assessing these factors and trends relies on extensive research (for example, examining financial statements and other publicly-available securities filings), using proprietary Putnam models to process research information. A flexible investment approach is considered important, as no one style of investment can accommodate all stages of the economic and business cycle. The investment approach aims to take account of, and be responsive to, changes and anticipated changes in economic and market conditions.
Securities Financing Transactions, Total Return Swaps and Contracts for Difference – General
The Fund may engage in securities financing transactions (“SFTs”), i.e., repurchase/reverse repurchase transactions, as further described in Appendix II to the Prospectus entitled “Techniques and Instruments”. The Fund may also enter into total return swaps (“TRS”) and contracts for difference (“CFDs”).
The maximum exposure of the Fund in respect of TRS and CFDs shall be 15% and in respect of SFTs shall be 20% of the Net Asset Value of the Fund. However, the Investment Advisor does not anticipate that the Fund’s typical exposure (under normal market circumstances) in respect of TRS and CFDs will exceed 5% and in respect of SFTs will exceed 15% of the Net Asset Value of the Fund. Investors should note that the figures presented above are based on net exposures to or from relevant counterparties and will differ from other information provided in this Prospectus that is based on gross notional amounts.
The Investment Advisor may perform SFTs or TRS on any assets, including securities that are consistent with the investment policy of the Fund. The collateral supporting SFTs and TRS will, depending on the counterparty, generally be valued daily at mark-to- market prices and daily variation margin used if the value of collateral falls below coverage requirements. There are no restrictions on the maturity of the collateral received by the Fund.
Additional detail in respect of TRS, SFTs and acceptable collateral is given under the headings “Appendix II – Techniques and Instruments” and “Risk Factors and Special Considerations” in the Prospectus.
Sustainability Risks
Although the Fund’s investments in any company, industry, or country are not limited based on sustainability criteria, and although sustainability elements, including risks, do not represent a primary focus of the Fund, the Investment Advisor seeks to integrate sustainability considerations, where it considers them material and relevant, into its fundamental research process and investment decision-making for the Fund. The Investment Advisor believes that sustainability considerations, like other, more traditional subjects of investment analysis such as market position, growth prospects or valuation levels, and business strategy, have the potential to impact financial risk and investment returns. The Investment Advisor believes that sustainability considerations are best analysed in combination with a company’s fundamentals, such as a company’s industry, geography, and strategic position. When considering sustainability, the Investment Advisor uses company disclosures, public data sources, and independent third-party data as inputs into its analytical processes. The consideration of sustainability as part of the Fund’s investment process does not mean that the Fund pursues a specific “sustainable” investment strategy, and the Investment Advisor may make investment decisions for the Fund other than on the basis of relevant sustainability considerations.
- Base CurrencyEuro
- FeesThe investors’ attention is drawn to the general management and Fund charges set out in the Prospectus under the heading “Management and Trust Charges.”
- Investment RestrictionsThe Fund’s investment restrictions are as set out in the Prospectus under the heading “The Trust - Investment Restrictions”.

Translation (ENDE, 2021-12-22):
Darüber hinaus kann der Teilfonds zeitweilig Wertpapiere zum Zeitpunkt ihrer Ausgabe (when-issued) und andere strukturierte Wertpapiere kaufen, in die eine oder mehrere Arten der oben aufgeführten Derivate eingebettet sein können. Unternehmensanleihen enthalten beispielsweise häufig eingebettete Kaufoptionen, die dem Emittenten die Tilgung des Wertpapiers vor Fälligkeit erlauben. Wandelanleihen enthalten Optionen, die dem Käufer den Wandel eines festverzinslichen Wertpapiers in Aktien erlauben, und Optionsscheine stellen gehandelte Kaufoptionen auf das Basispapier dar.
Einzelheiten zu den Derivaten, die eingesetzt werden dürfen, sind im Risikomanagementprozess für Derivate dargelegt, der bei der Zentralbank eingereicht wurde. Der Risikomanagementprozess soll dem Anlageberater dazu dienen, die verschiedenen, mit Derivaten verbundenen Risiken genau zu messen, zu überwachen und zu verwalten. Derivattypen, die nicht im Risikomanagementprozess enthalten sind, werden nicht eingesetzt, bevor der Zentralbank nicht eine überarbeitete Version dieses Prozesses vorgelegt und dieser von ihr genehmigt wurde. Derivattypen, die nicht im Risikomanagementprozess enthalten sind, werden nicht eingesetzt, bevor der Zentralbank nicht eine überarbeitete Version dieses Prozesses vorgelegt und von ihr genehmigt wurde.
Der oben und im Prospekt erwähnte Einsatz derivativer Instrumente (ganz gleich ob zu Absicherungs- und/oder Anlagezwecken) kann für den Teilfonds mit dem im Abschnitt mit der Überschrift „Risikofaktoren und besondere Erwägungen“ im Prospekt und in dieser Ergänzung dargelegten Risiken verbunden sein. Das Positionsrisiko derivativer Instrumente aus ihren Basiswerten (bei denen es sich nicht um indexbasierte Derivate handelt) wird zusammen mit dem Positionsrisiko aus den Direktanlagen die im Prospekt und in den OGAW-Vorschriften der Zentralbank angegebenen Grenzen nicht überschreiten. Die Derivat-Risiken, einschließlich des globalen Risikos, werden auch durch die Verwendung der Value at Risk („VaR“)-Methode durch den Anlageberater überwacht. Daher ist die Beschränkung des globalen Risikos gemäß Absatz 6.1 des Prospekts für diesen Teilfonds nicht anwendbar. Der für den Teilfonds maximal zulässige VaR-Wert entspricht einem relativen Portfolio-VaR-Wert, welcher doppelt so hoch ist wie der einer vergleichbaren Benchmark bzw. eines vergleichbaren Referenzportfolios, die bzw. das repräsentativ für das Anlageziel des Teilfonds ist, jedoch keine Derivate enthält. Das Referenzportfolio des Teilfonds ist der ICE BofA European Currency High Yield Constrained Index (100 % in Euro abgesichert). Der VaR-Wert wird täglich anhand eines einseitigen Konfidenzintervalls von 99 % bei einer Haltedauer von einem Tag und quartalsmäßiger Aktualisierung der Datensätze (oder häufiger, sofern die Marktkurse wesentlichen Schwankungen unterliegen) berechnet, wobei der historische Beobachtungszeitraum mindestens ein Jahr beträgt, sofern nicht aufgrund eines bedeutenden Anstiegs der Kursvolatilität ein kürzerer Zeitraum gerechtfertigt scheint.
Die VaR-Methodik wird zwar wie vorstehend beschrieben eingesetzt, um die Risiken des Teilfonds zu steuern und zu bewerten, doch der Teilfonds berechnet auch das Leverage auf der Grundlage der absoluten Summe des Bruttonennwerts der eingesetzten Derivate, wie von der Zentralbank vorgeschrieben. Der so berechnete Leveragewert für den Teilfonds wird den Erwartungen zufolge normalerweise zwischen 0 % und 100 % des Nettoinventarwerts liegen, kann diese Spanne jedoch zeitweilig überschreiten. Dieser Leverage-Maßstab kann hoch ausfallen, da er Positionen einbezieht, die eingegangen wurden, um bestehende Positionen infolge von Marktbewegungen oder Zeichnungs-/Rücknahmeaktivitäten anzupassen, und nicht die Verrechnungs- oder Absicherungsvereinbarungen des Teilfonds berücksichtigt, wenngleich solche Vereinbarungen in aller Regel getroffen werden, um Risiken zu reduzieren.
Das Vermögen des Teilfonds wird gemäß den Vorschriften, und abweichend von den vorgehenden Ausführungen, unter Einhaltung der zusätzlichen Anlagebeschränkungen des Teilfonds, die unter der Überschrift „Der Fonds – Anlagebeschränkungen“ im Prospekt dargelegt sind, angelegt.
Unter normalen Marktbedingungen wird die Brutto-Long-Position, berechnet als Marktwert von Long-Wertpapierpositionen zuzüglich des Bruttonennwerts von Long-Derivaten, insgesamt voraussichtlich 150 % des Nettoinventarwerts des Teilfonds nicht übersteigen, und die Brutto-Short-Position, berechnet als Bruttonennwert von Short-Derivaten, wird voraussichtlich 50 % des Nettoinventarwerts des Teilfonds nicht übersteigen. Der Teilfonds verfolgt keine Long-/Short-Handelsstrategie. Die Short-Positionen sind Derivatepositionen, die entweder zur Absicherung von Währungs- und Zinsrisiken oder Risiken im Zusammenhang mit festverzinslichen Wertpapieren oder Aktien in den Wertpapierpositionen des Teilfonds oder zum Erhalt eines Engagements eingesetzt werden. Für dieselben Zwecke kann der Teilfonds Long-Positionen in Derivaten einsetzen. Das Verhältnis von Long- zu Short-Positionen hängt von den jeweiligen Marktbedingungen ab.
Vorbehaltlich der in den OGAW-Vorschriften der Zentralbank enthaltenen Bedingungen und Grenzen kann der Teilfonds Wertpapierpensionsgeschäfte und umgekehrte Wertpapierpensionsgeschäfte zur Erwirtschaftung zusätzlicher Erträge und eines Kapitalzuwachses für den betreffenden Teilfonds verwenden. Weitere Informationen sind im Abschnitt „Wertpapierpensionsgeschäfte, umgekehrte Wertpapierpensionsgeschäfte und Wertpapierleihverträge“ des Prospekts angegeben.
Grundlage anhand derer die Anlagen im Teilfonds ausgewählt werden
Bei der Entscheidung über den Kauf oder Verkauf von Anlagen für den Teilfonds kann der Anlageberater unter anderem Kredit-, Liquiditäts- und Zinsrisiken und das Risiko einer vorzeitigen Rückzahlung berücksichtigen. Der Anlageberater kann auch makroökonomische Trends wie allgemeine Markt- oder Branchenbedingungen und -trends berücksichtigen. Diese Faktoren und Trends finden auch in Bezug auf Derivatepositionen Berücksichtigung. Die Bewertung dieser Faktoren und Trends beruht auf umfangreicher Research-Tätigkeit (z. B. Prüfung von Jahresabschlüssen und sonstigen öffentlich zugänglichen Unterlagen zu Wertpapieren) unter Verwendung von Putnams firmeneigener Modelle für die Verarbeitung der vom Research generierten Informationen. Ein flexibler Anlageansatz wird als wichtig erachtet, da kein einzelner Anlagestil alle Phasen des Konjunktur- und Geschäftszyklus berücksichtigen kann. Der Anlageansatz zielt darauf ab, die Änderungen und erwarteten Änderungen in den Wirtschafts- und Marktbedingungen zu berücksichtigen und darauf zu reagieren.
Wertpapierfinanzierungsgeschäfte, Total Return Swaps und Differenzgeschäfte („CFD“) – Allgemein
Der Teilfonds kann Wertpapierfinanzierungsgeschäfte („SFT“), d. h. Wertpensionsgeschäfte/umgekehrte Wertpensionsgeschäfte, die in Anhang II zum Prospekt „Techniken und Instrumente“ genauer beschrieben sind, eingehen. Der Teilfonds kann auch Total Return Swaps („TRS“) und Differenzgeschäfte („CFD“) abschließen.
Das maximale Engagement des Teilfonds im Bereich TRS und CFD darf jedoch 15 % und in Bezug auf SFT 20 % seines Nettoinventarwerts nicht überschreiten. Der Anlageberater geht allerdings nicht davon aus, dass das typische Engagement des Teilfonds (unter normalen Marktbedingungen) in Bezug auf TRS und CFD 5 % bzw. in Bezug auf SFT 15 % des Nettoinventarwerts des Teilfonds übersteigen wird. Anleger sollten beachten, dass sich die vorgenannten Zahlen auf Nettoengagements gegenüber oder von maßgeblichen Kontrahenten beziehen und sich von den Angaben im vorliegenden Prospekt dahingehend unterscheiden, dass diese sich auf Bruttonennwerte beziehen.
Der Anlageberater kann SFT oder TRS auf alle Anlagearten, einschließlich Wertpapieren, eingehen, solange dies der Anlagepolitik des Teilfonds entspricht. Die Sicherheiten für SFT und TRS werden, je nach Kontrahent, grundsätzlich täglich zu Marktpreisen und mit Variations-Margen bewertet, falls der Wert der Sicherheit unter die Deckungsanforderungen fällt. Für die vom Teilfonds entgegengenommenen Sicherheiten bestehen hinsichtlich ihres Fälligkeitsprofils keine Beschränkungen.
Weitere Einzelheiten zu TRS, SFT und annehmbaren Sicherheiten sind unter den Überschriften „Anhang II – Techniken und Instrumente“ und „Risikofaktoren und besondere Erwägungen“ im Prospekt dargelegt.
Nachhaltigkeitsrisiken
Obwohl die Anlagen des Teilfonds in Unternehmen, Branchen oder Ländern keinen Beschränkungen aufgrund von Nachhaltigkeitskriterien unterliegen, und obwohl Nachhaltigkeitselemente, einschließlich Risiken, keinen Hauptschwerpunkt des Teilfonds darstellen, versucht der Anlageberater Nachhaltigkeitserwägungen in seinen Prozess der Fundamentalanalysen und seine Anlageentscheidungen für den Teilfonds einzubeziehen, wenn er diese für wesentlich und maßgeblich erachtet. Der Anlageberater ist überzeugt, dass Nachhaltigkeitserwägungen ebenso wie andere traditionellere Themen der Anlageanalyse, beispielsweise die Marktposition, Wachstumsaussichten oder Bewertungsniveaus und Geschäftsstrategie, sich potenziell auf das finanzielle Risiko und die Anlagerenditen auswirken. Der Anlageberater ist überzeugt, dass Nachhaltigkeitserwägungen am besten zusammen mit den Fundamentaldaten eines Unternehmens wie die Branche, geografische Region und strategische Position analysiert werden. Bei der Erwägung von Nachhaltigkeit verwendet der Anlageberater Unternehmensinformationen, öffentliche Datenquellen und Daten von unabhängigen Dritten als Inputfaktoren für seine analytischen Prozesse. Die Berücksichtigung von Nachhaltigkeit im Rahmen des Anlageprozesses des Teilfonds bedeutet nicht, dass der Teilfonds eine spezielle „nachhaltige“ Anlagestrategie verfolgt, und der Anlageberater kann andere Anlageentscheidungen für den Teilfonds als solche basierend auf maßgeblichen Nachhaltigkeitserwägungen treffen.
- BasiswährungEuro
- GebührenDie Anleger werden auf die allgemeinen Verwaltungs- und Teilfondsgebühren verwiesen, die im Prospekt unter der Überschrift„Verwaltungs- und Fondsgebühren“ angegeben sind.
- AnlagebeschränkungenDie Anlagebeschränkungen des Teilfonds sind im Prospekt unter „Der Fonds – Anlagebeschränkungen“ aufgeführt.