# Collateralised Mortgage Obligations
The Company may invest in collateralised mortgage obligations (“CMOs”), which are a type of bond secured by an underlying pool of mortgages or mortgage pass-through certificates that are structured to direct payments on underlying collateral to different series or classes of the obligations. Such investments may include, but are not limited to, one or more of the following classes of CMOs:
Adjustable Rate Bonds (ARMS):
Interest rates on these classes of CMOs may increase or decrease at one or more dates in the future according to the documentation governing their issuance.
Floating Rate Bonds (FLOATERS):
Interest rates on these classes of CMOs vary directly or inversely (although not necessarily proportionately, and may contain a degree of leverage) to an interest rate index. The interest rate is usually capped to limit the extent to which the issuer is required to over-collateralise the CMOs in the series with mortgage-related securities in order to ensure that there is sufficient cash flow to service all the classes of CMOs in that series.
Planned Amortisation Bonds or Targeted Amortisation Bonds:
These classes of CMOs receive payments of principal according to a planned schedule to the extent that prepayments on the underlying mortgage-related securities occur within a broad time period (“Protection Period”). The principal is reduced only in specified amounts at specified times resulting in greater predictability of payment for the Planned Amortisation Bonds or Targeted Amortisation Bonds. If prepayments on the underlying mortgage-related securities occur at a rate greater or less than that provided for by the Protection Period, then the excess or deficiency of cash flows generated is absorbed by the other classes of CMOs in the particular series until the principal amount of each of the other classes has been paid in full, resulting in less predictability for those other classes. The principal reduction schedule of the Planned Amortisation Bonds or Targeted Amortisation Bonds may be determined according to an interest rate index. If the index rises or falls, then more or less, respectively, of the payments on the underlying mortgage-related securities will be applied to amortise the Planned Amortisation Bonds or Targeted Amortisation Bonds. The Company may also invest in
stripped securities which are created by separating bonds into their principal and interest components and selling each piece separately (commonly referred to as IOs and POs). Stripped securities are more volatile than other fixed income securities in their response to change in market interest rates. The value of some stripped securities moves in the same direction as interest rates, further increasing their volatility. The following are examples of stripped securities.
Principal Only Bonds:
This class of stripped CMO has the right to all principal payments from the underlying mortgage- related securities. Principal Only Bonds sell at a deep discount. The return on a Principal Only Bond increases the faster prepayments are received at par. The return on a Principal Only Bond decreases if the rate of prepayment is slower than anticipated.
Interest Only Bonds:
This class of CMOs has the right to receive only payments of interest from the pool of underlying mortgage-related securities. Interest Only Bonds have only a notional principal amount and are entitled to no payments of principal. Interest Only Bonds sell at a substantial premium and therefore the return on an Interest Only Bond increases as the rate of prepayment decreases because the notional amount upon which interest accrues remains larger for a longer period of time.

Translation (ENDE, 2021-03-03):
# Collateralised Mortgage Obligations
Die Gesellschaft kann ferner in Collateralised Mortgage Obligations („CMOs“) investieren, eine Art von Anleihe, die durch einen zugrunde liegenden Hypothekenpool oder Pass-Through-Zertifikate, die mit direkten Zahlungen und zu Grunde liegenden Besicherungen an verschiedene Reihen oder Anleiheklassen strukturiert sind, gesichert ist. Zu solchen Anlagen gehören u.a. eine oder mehrere der folgenden CMO-Klassen:
Adjustable Rate Bonds (ARMS):
Die Zinssätze dieser CMO-Klassen können an einem oder mehreren zukünftigen Terminen entsprechend der Dokumentation, die ihre Emission bestimmt, steigen oder fallen.
Floating Rate Bonds (FLOATERS):
Die Zinssätze dieser CMO-Klassen variieren direkt oder invers (jedoch nicht unbedingt proportional; und sie können einen Fremdkapitalanteil enthalten) gegenüber einem Zinsindex. Die Zinsen sind im Normalfall begrenzt, um das Ausmaß einzuschränken, zu dem der Emittent die CMOs in der Reihe mit hypothekarisch gedeckten Wertpapieren übersichern muss, um zu gewährleisten, dass ausreichend Cashflow für alle CMO-Klassen in dieser Reihe vorhanden ist.
Planned Amortisation Bonds oder Targeted Amortisation Bonds:
Diese CMO-Klassen erhalten einem Plan entsprechende Kapitalzahlungen zu dem Ausmaß, dass die frühzeitigen Rückzahlungen auf den zugrunde liegenden hypothekarisch gedeckten Schuldverschreibungen innerhalb eines breiten Zeitraums („Schutzperiode“) stattfinden. Das Kapital wird nur zu spezifischen Zeiten auf spezifische Beträge reduziert, was zu besserer Vorhersehbarkeit der Zahlungen für die Planned Amortisation Bonds oder Targeted Amortisation Bonds führt. Falls die frühzeitigen Rückzahlungen auf den zugrunde liegenden hypothekarisch gedeckten Schuldverschreibungen höher oder geringer als in der Schutzperiode vorgesehen ausfallen, dann wird der Überschuss oder Mangel der erzielten Cashflows von den anderen CMO-Klassen in der bestimmten Reihe absorbiert, bis der Kapitalbetrag der anderen Klassen voll gezahlt worden ist, was zu einer geringeren Vorhersehbarkeit für diese anderen Klassen führt. Der Kapitalreduzierungsplan der Planned Amortisation Bonds oder Targeted Amortisation Bonds kann entsprechend eines Zinsindexes festgelegt werden. Fällt oder steigt der Index, dann wird dementsprechend mehr oder weniger der Zahlungen auf den zugrunde liegenden hypothekarisch gedeckten Schuldverschreibungen zur Amortisierung der Planned Amortisation Bonds oder Targeted Amortisation Bonds eingesetzt. Ferner kann die Gesellschaft in gestrippte Schuldverschreibungen investieren, die durch Trennung der Anleihen in ihre Kapital- und Zinskomponenten und den separaten Verkauf der einzelnen Teile (gemeinsam als IOs und POs bezeichnet) gebildet werden. Gestrippte Schuldverschreibungen sind volatiler in ihrer Reaktion auf Veränderungen der Marktzinsen als andere festverzinsliche Wertpapiere. Der Wert einiger gestrippter Schuldverschreibungen entwickelt sich in die gleiche Richtung wie die Zinsen und erhöht ihre Volatilität weiter. Nachfolgend sind Beispiele gestrippter Schuldverschreibungen angeführt.
Principal Only Bonds:
Diese Klasse gestrippter CMO hat das Recht an allen Kapitalzahlungen aus den zugrunde liegenden hypothekarisch gedeckten Schuldverschreibungen. Principal Only Bonds werden mit einem hohen Abschlag verkauft. Die Rendite eines Principal Only Bond wächst je schneller die frühzeitigen Rückzahlungen zum Nennwert erhalten werden. Die Rendite eines Principal Only Bond fällt, wenn die frühzeitige Rückzahlung langsamer als erwartet eintritt.
Interest Only Bonds:
Diese CMO-Klasse hat das Recht, ausschließlich Zinszahlungen aus dem Pool der zugrunde liegenden hypothekarisch gedeckten Schuldverschreibungen zu erhalten. Interest Only Bonds haben nur einen nominalen Kapitalbetrag und kein Recht auf Kapitalzahlungen. Interest Only Bonds werden mit einem erheblichen Aufschlag verkauft, und daher steigt die Rendite eines Interest Only Bond mit fallenden frühzeitigen Rückzahlungsraten, da der Nominalbetrag, auf den die Zinsen anfallen für einen längeren Zeitraum größer bleibt.