# Monthly report
Calculation date: 30/9/2022
Fund Manager and Fund Comments
Fund manager: Oliver Schmidt, Boris Anbinder
Prices on the European equity markets developed negatively in September. From the middle of the month in particular, there was a significant downward trend. This was triggered by persistently high inflation figures in most regions of the world, which gave rise to fears of further interest rate increases by the central banks that would significantly slow down economic development. Investors therefore positioned themselves in sectors that benefit from rising interest rates and defensive stocks, while they sold stocks that would be particularly hurt by higher interest rates and an economic downturn.
On balance, the index of European blue chips, the MSCI Europe, declined by 6.28% in the month under review. Compared to the MSCI Europe High Dividend Yield, equities with high dividend yields performed very similarly to European blue chips, losing 6.31%.
The fund performed in line with the European dividend index as of September 30, 2022. Individual stock picking in the insurance sector had a positive impact on relative performance. Hannover Re in particular defied the market trend and performed positively in the reporting month. The underweight in consumer staples also boosted relative performance. Tobacco stocks, which the fund generally does not hold but which are highly weighted in the benchmark, lost ground here. In the cyclical chemicals sector, the underweight paid off in the falling overall market.
Logistics real estate developer and operator VGP made a negative contribution to relative performance. Despite very good operating figures and continuing high demand, the share lost disproportionately due to a further increase in interest rates. Shares in pharmaceuticals company AstraZeneca gave up gains in September following significantly above-average performance in previous months. The fund is significantly overweight in this stock. In the construction sector, the two portfolio positions Vinci and CRH declined due to circulating fears of recession. The fund is also overweight in this sector.
We maintained the fund's positioning in September, as well as our focus on companies with above- average, sustainable and growing dividends.

Translation (ENDE, 2022-09-30):
# Monatsbericht
Stand: 30.9.2022
Fondsmanager und Fondskommentar
Fondsmanager: Oliver Schmidt, Boris Anbinder
Die Kurse an den europäischen Aktienmärkten entwickelten sich im September negativ. Vor allem ab der Monatsmitte ging es deutlich bergab. Auslöser waren erneut anhaltend hohe Inflationszahlen in den meisten Regionen der Welt. Sie lassen weitere Zinssteigerungen der Zentralbank befürchten, die die Wirtschaftsentwicklung deutlich bremsen würden. Anleger positionierten sich deshalb in Sektoren, die von steigenden Zinsen profitieren, sowie defensiven Aktien und verkauften dagegen Titel, denen höhere Zinsen und ein Wirtschaftsabschwung besonders schaden.
Unterm Strich fiel der Index europäischer Standardwerte, der MSCI Europe, im Berichtsmonat um 6,28
%. Gemessen am MSCI Europe High Dividend Yield entwickelten sich Aktien mit hohen Dividendenrenditen sehr ähnlich zu europäischen Standardwerten und verloren 6,31 %.
Der Fonds schnitt zum Stichtag 30. September 2022 auf dem Niveau des europäischen Dividendenindex ab. Positiv auf die relative Wertentwicklung wirkte sich die Einzeltitelauswahl bei Versicherungsaktien aus. Vor allem die Hannover Rück trotzte dem Markttrend und entwickelte sich im Berichtsmonat positiv. Auch die Untergewichtung im Basiskonsumbereich half der relativen Performance. Hier verloren Tabakaktien, die der Fonds grundsätzlich nicht investiert, die aber hoch in der Benchmark gewichtet sind. Im zyklischen Chemiesektor zahlte sich die Untergewichtung im fallenden Gesamtmarkt aus.
Negativ für die relative Wertentwicklung war vor allem der Logistikimmobilienentwickler und -betreiber VGP. Trotz operativ sehr guter Zahlen und einer anhaltend hohen Nachfrage verlor die Aktie überproportional aufgrund der weiter gestiegenen Zinsen. Titel des Pharmawerts AstraZeneca gaben nach einer deutlich überdurchschnittlichen Performance der Vormonate im September Gewinne ab. In diesem Wert ist der Fonds deutlich übergewichtet. Im Bausektor gaben die beiden Portfoliopositionen Vinci und CRH wegen der kursierenden Rezessionsängste nach. Auch hierbei ist der Fonds übergewichtet.
Wir behielten die Ausrichtung des Fonds im September ebenso bei wie unseren Fokus auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, nachhaltigen und wachsenden Dividenden.