#  Remuneration policy of the Management Company (unaudited)
| Information on employee remuneration (as at 30 September 2021) is listed below: |  |  |
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| Total employee remuneration paid during the company's last completed financial year | 13.60 | EUR million |
| - of which fixed remuneration | 11.50 | EUR million |
| - of which variable remuneration | 2.10 | EUR million |
| Number of company employees | 125.54 | Full-time equivalent |
| Amount of carried interest paid |  |  |
| Total risk taker remuneration paid during the company's last completed financial year | 2.40 | EUR million |
| - of which managers | 2.40 | EUR million |
| - of which other risk takers | 0.00 | EUR million |
| The remuneration system of the Management Company can be found on the website of Universal-Investment-Gesellschaft mbH at http://www.universal-investment.com/de/permanent-seiten/profil/luxemburg/regulatorische- informationen/verguetungssystem-luxemburg and in the Sales Prospectus. |
| The remuneration committee verifies compliance with the remuneration policy once a year. This includes the alignment with the business strategy, the goals, values and interests of Universal-Investment-Luxembourg S.A. and the funds it manages, and measures to avoid conflicts of interest. There were no findings that would have required an adjustment. |
| No changes were made to the remuneration system compared to the previous year. |  |  |

 Remuneration policy of the Portfolio Manager (unaudited)	

#### Information on employee remuneration (as at 31 December 2021) is listed below:
| Total employee remuneration paid during the company's last completed financial year | 278.1 | EUR million |
| --- | --- | --- |
| - of which fixed remuneration | 184.5 | EUR million |
| - of which variable remuneration | 93.6 | EUR million |

| 1,703 | Full-time equivalent |
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#### Number of company employees
|  Portfolio Manager report	 |
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| The Fund's investment objective is to achieve appropriate and steady growth. To achieve this, at least 51% of the fund assets are invested in fixed-income government bonds and quasi-governmental issuers from emerging markets. The investment fund focuses to a large extent on fixed-income securities from established issuers which have their registered office or conduct their business activities in emerging markets. According to Berenberg's individual comprehension of the term, the responsible investments of an "established" issuer are made within the scope of a multi-level, largely quantitative investment process. Alongside issuers from the corporate or financial sector, governmental issuers and quasi- governmental issuers are primarily considered. At portfolio level, an average rating of investment grade level is desirable. No reference is made to a benchmark in managing the Fund. |
| The past reporting year was characterised by a global economic recovery, rising inflation figures in the USA and Europe and frequent pandemic flare-ups with corresponding government countermeasures. At the beginning of the year, for example, the vaccination campaigns in the USA and the UK gained momentum and recorded significant successes. By contrast, development in most emerging markets lagged well behind. It was therefore ultimately unsurprising that a combination of rising, or increased, US Treasury yields and widening risk premiums across the board made for absolutely negative returns in 2021 in the emerging market bond market. |
| While the start of the year in January 2021 was still showing its friendly side, bond prices came under strong pressure in the wake of a sharp rise in US Treasury yields. A calming of this situation was then evident from mid-March 2021, when US Treasury yields consolidated and the coronavirus situation also gradually settled following the winter months. |
| The course of the second quarter of 2021 in emerging market bonds in hard currency then showed a positive development, based on a further easing of the coronavirus situation as well as stable US government bond yields. Risk premiums in the EM hard currency sector narrowed during this period. |
| While market movements were still sideways in the first half of the third quarter of 2021, performance showed a clear upward trend in the second half of 2021. Positive technical market factors such as low primary market supply over the summer months and stable or even slightly falling US Treasury yields characterised this picture. Even somewhat weaker capital inflows on the demand side were unable to throw EM hard currency bonds off course during this period. |
| Unfortunately, the last quarter of 2021 was then again similar to the first quarter of 2021 – and thus clearly negative for the asset class. Again strongly rising COVID-19 infection rates, highlighted by the newly discovered Omicron variant, with renewed strict restriction measures in many countries, as well as renewed rising interest rates of US government bonds due to strongly rising inflation clouded the mood of the investment community significantly. Despite rising commodity prices, as well as attractive entry levels at the level of risk premiums, investors stayed away from investments in the asset class, especially in the last weeks of 2021. |
| Looking ahead to 2022, there are signs of hope – but not certainty – that the year could be better and more profitable than the one before. On the fundamental side, we expect an even higher degree of heterogeneity, due to differences in the progress of the coronavirus pandemic control. Technical market factors make us more optimistic about the future; lower primary market supply and attractive spread levels should be able to provide a more positive market environment, especially in the second half of 2022. |

| About the portfolio |
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| With negative positive performance over the period, the Fund underperformed over the period. Due to its structurally more defensive orientation, the Berenberg Sustainable EM Bonds fund was not able to participate in the market recovery to the same extent as its benchmark, especially in Q3 2021. In Q4 2021, the Fund recovered, outperforming its benchmark in the challenging months of November 2021 and December 2021, particularly by increasing its corporate bond allocation. This alignment gives hope for a more successful 2022. |
| The average long-term rating was BBB- at year-end. The modified duration on an overall portfolio level was 6.06% with an average yield of 3.03% p.a. (I tranche / hedged). |

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Vergütungspolitik der Verwaltungsgesellschaft (ungeprüft)
| Nachfolgend sind die Angaben zur Mitarbeitervergütung (Stand 30. September 2021) aufgeführt: |  |  |
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| Gesamtsumme der im abgelaufenen Wirtschaftsjahr der Gesellschaft gezahlten Mitarbeitervergütung | 13,60 | Mio. EUR |
| - davon feste Vergütung | 11,50 | Mio. EUR |
| - davon variable Vergütung | 2,10 | Mio. EUR |
| Zahl der Mitarbeiter der Gesellschaft | 125,54 | Vollzeitäquivalent |
| Höhe des gezahlten Carried Interest |  |  |
| Gesamtsumme der im abgelaufenen Wirtschaftsjahr der Gesellschaft gezahlten Vergütung an Risktaker | 2,40 | Mio. EUR |
| - davon Führungskräfte | 2,40 | Mio. EUR |
| - davon andere Risktaker | 0,00 | Mio. EUR |
| Das	Vergütungssystem	der	Verwaltungsgesellschaft	ist	auf	der	Homepage	der	Universal-Investment-Gesellschaft	mbH	unter	http://www.universal-investment.com/de/permanent-seiten/profil/luxemburg/regulatorische-  informationen/verguetungssystem-luxemburg sowie im Verkaufsprospekt zu finden. |
| Der Vergütungsausschuss überprüft einmal im Jahr die Einhaltung der Vergütungspolitik. Dies beinhaltet die Ausrichtung an der Geschäftsstrategie, den Zielen, Werten und Interessen der Universal-Investment-Luxembourg S.A. bzw. der von ihr verwalteten Fonds sowie Maßnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten. Es ergaben sich keine Feststellungen, die eine Anpassung erfordert hätten. |
| Gegenüber dem Vorjahr wurde keine Änderung des Vergütungssystems vorgenommen. |  |  |

Vergütungspolitik des Portfoliomanagers (ungeprüft)	
Nachfolgend sind die Angaben zur Mitarbeitervergütung (Stand 31. Dezember 2021) aufgeführt:
| Gesamtsumme der im abgelaufenen Wirtschaftsjahr der Gesellschaft gezahlten Mitarbeitervergütung | 278,1 | Mio. EUR |
| --- | --- | --- |
| - davon feste Vergütung | 184,5 | Mio. EUR |
| - davon variable Vergütung | 93,6 | Mio. EUR |

| 1.703 | Vollzeitäquivalent |
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Zahl der Mitarbeiter der Gesellschaft
| Bericht des Portfoliomanagers	 |
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| Der Fonds strebt als Anlageziel eine angemessene und stetige Wertentwicklung an. Um dies zu erreichen, wird das Fondsvermögen zu mindestens 51% in festverzinsliche Staatsanleihen sowie staatsnahe Emittenten aus den Emerging Markets investiert. Das Sondervermögen investiert schwerpunktmäßig in festverzinsliche Wertpapiere nachhaltiger Emittenten mit Sitz oder Geschäftstätigkeit in einem Schwellenland. Gemäß des individuellen Nachhaltigkeitsverständnisses Berenbergs erfolgt eine verantwortungsvolle Anlage im Rahmen eines mehrstufigen, großenteils quantitativen Anlageprozesses. Neben Ausstellern aus dem Unternehmens- oder Finanzbereich werden überwiegend Staats- sowie staatsnahe Emittenten berücksichtigt. Auf Portfolioebene wird ein durchschnittliches Rating im Investment-Grade-Bereich angestrebt. Der Fonds wird nicht mit Bezug auf eine Benchmark gemanagt. |
| Das zurückliegende Berichtsjahr stand im Spannungsfeld einer globalen konjunkturellen Erholung, steigenden Inflationszahlen in den USA und Europa sowie dem häufigen Wiederaufflammen der Pandemie mit entsprechenden staatlichen Gegenmaßnahmen. So legten zu Beginn des Jahres die Impfkampagnen in den USA und UK an Dynamik zu und verzeichneten bereits deutliche Erfolge. Demgegenüber blieb die Entwicklung in den meisten Schwellenländern deutlich zurück. Somit war es schlussendlich wenig verwunderlich, dass eine Kombination aus steigenden, bzw. gestiegenen US Treasury Renditen und sich ausweitenden Risikoaufschlägen auf breiter Ebene für absolut negative Erträge in 2021 im Markt für Schwellenländeranleihen sorgten. |
| Während sich der Jahresauftakt im Januar 2021 noch von seiner freundlichen Seite zeigte, kamen im Zuge eines starken Anstiegs der US Treasury Renditen die Anleihenpreise stark unter Druck. Eine Beruhigung dieser Situation war dann ab Mitte März 2021 zu beobachten, als US Treasury Renditen konsolidierten und sich auch die Coronalage aus dem Winter heraus allmählich beruhigte. |
| Der Verlauf des zweiten Quartals 2021 in Emerging Markets Anleihen in Hartwährung zeigte dann eine freundliche Entwicklung, basierend auf einer sich weiter entspannenden Coronalage sowie stabilen US Staatsanleihenrenditen. Die Risikoaufschläge im EM Hartwährungsbereich konnten sich in diesem Zeitraum einengen. |
| Während die Marktbewegungen in der ersten Hälfte des dritten Quartals 2021 noch seitwärts tendierten, zeigte die Performance in der zweiten Hälfte 2021 deutlich nach oben. Positive technische Marktfaktoren wie bspw. ein geringes Primärmarktangebot über die Sommermonate, sowie stabile bzw. sogar leicht fallende US Treasury Renditen prägten dieses Bild. Auch etwas schwächere Kapitalzuflüsse auf der Nachfrageseite konnten die EM Hartwährungsanleihen in diesem Zeitraum nicht aus der Bahn werfen. |
| Das letzte Quartal des Jahres 2021 verlief dann leider wieder ähnlich wie das erste Quartal 2021, und damit deutlich negativ für die Anlageklasse. Wieder stark steigende COVID-19 Ansteckungsraten, hervorgehoben durch die neue entdeckte Omicron Variante, mit erneut scharfen Restriktionsmaßnahmen in vielen Ländern, sowie wieder ansteigende Zinsen von US Staatsanleihen aufgrund stark angestiegener Inflation trübte die Stimmung der Anlegerschaft deutlich. Trotz steigender Rohstoffpreise, sowie attraktiver Einstiegsniveaus auf Ebene der Risikoaufschläge hielten sich Anleger insbesondere in den letzten Wochen des Jahres 2021 von Anlagen in der Assetklasse fern. |
| Der Blick nach vorne Richtung 2022 verspricht Hoffnung, aber keine Sicherheit, auf ein besseres und gewinnbringenderes Jahr als das vorherige. Auf der fundamentalen Seite erwarten wir einen noch höheren Grad an Heterogenität, aufgrund der Unterscheide im Fortschritt der Coronapandemiebekämpfung. Technische Marktfaktoren lassen uns optimistischer in die Zukunft schauen, ein geringeres Primärmarktangebot sowie attraktive Spreadniveaus sollten insbesondere in der zweiten Jahreshälfte 2022 für ein freundlicheres Marktumfeld sorgen können. |

| Zum Portfolio |
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| Bei einer absolut negativen Wertentwicklung im Berichtszeitraum ergab sich für den Fonds im Berichtszeitraum eine Underperformance. Aufgrund seiner strukturell defensiveren Ausrichtung konnte der Berenberg Sustainable EM Bonds Fonds nicht in gleichem Ausmaß wie seine Benchmark an der Markterholung, insbesondere in Q3 2021 partizipieren. In Q4 2021 konnte sich der Fonds erholen, und insbesondere durch die Erhöhung der Unternehmensanleihenquote seine Benchmark in den herausfordernden Monaten November 2021 und Dezember 2021 outperformen. Diese Ausrichtung macht Hoffnung für ein erfolgreicheres Jahr 2022. |
| Das durchschnittliche Long-Term-Rating betrug zum Jahresende BBB-. Die modifizierte Duration auf Gesamtportfolioebene betrug 6,06% bei einer durchschnittlichen Rendite von 3,03% p.a. (I-Tranche / hedged). |