### § 16	Calculation of net asset values
- Each sub-fund’s net asset value (valuation net asset value) and the proportions of the individual classes shall be calculated in the currency units of the respective sub-fund at market value as of the close of the financial year and for each day on which units are issued or redeemed. The individual sub-fund’s assets are not calculated on days when the stock exchanges or markets in the sub-fund’s main investment countries are closed (e.g. bank and stock exchange holidays).
- Investments listed on a stock exchange or traded on another regulated market open to the public shall be valued at the cur- rent prices paid on the main market. Other investments or in- vestments for which no current market price is available shall be valued at the price likely to be obtained if a sale were conducted with proper care at the time of the valuation. In such cases the fund management company shall use appropriate and recog- nised valuation models and principles to determine the market value.
- Open-end collective investments are valued using their redemp- tion price or net asset value. If they are listed on a stock ex- change or regularly traded on another regulated market open to the public, the fund management company may value them pur- suant to prov. 2.
- The value of money market instruments that are not traded on an exchange or other regulated market open to the public is de- termined as follows: The valuation price of such investments is gradually adjusted in line with the repayment price, taking the net purchase price as the basis and ensuring that the invest- ment returns calculated in this manner are kept constant. If there are significant changes in market conditions, the valuation principles for individual investments will be adjusted in line with the new market returns. If there is no current market price in such instances, calculations are, as a rule, based on the valua- tion of money market instruments with the same characteristics (quality and domicile of the issuer, issuing currency, term to ma- turity).
- Bank deposits shall be valued using their exposure amount plus accrued interest. In the event of significant changes in market conditions, the valuation basis for bank deposits on demand shall be adjusted in line with the new conditions.
- The net asset value of a unit of a class represents the percent- age constituted by the unit class concerned of the market value of the sub-fund assets, less all the liabilities of this sub-fund al- located to the respective unit class, divided by the number of units of the relevant class in circulation. This is rounded to 0.01 of a unit of the accounting currency of the individual sub-fund.
- The percentages of the market value of a sub-fund’s net assets (sub-fund assets less liabilities) which are to be attributed to the respective unit classes are determined for the first time with theinitial issue of multiple unit classes (if they are issued simulta- neously) or the initial issue of an additional unit class, on the basis of the inflows to the sub-fund for each unit class. The per- centage will be recalculated if one of the following events oc- curs:
- upon the issue and redemption of units;
- on the cut-off date for distributions provided (i) such distri- butions accrue only to individual unit classes (distribution classes) or provided (ii) the distributions of various unit clas- ses as a percentage of the respective net asset value differ or provided (iii) different commission or cost charges accrue on the distributions of various unit classes as a percentage of distributions;
- for the calculation of the net asset value, in terms of the al- location of liabilities (including costs and commissions which are due or have accrued) to the various unit classes, provided the liabilities of the various unit classes vary as percentages of their respective net asset values, namely if(i) different commission rates are applied for the different unit classes or if (ii) class-specific cost charges arise;
- for the calculation of net asset value, in terms of the alloca- tion of income or investment income to the various unit clas- ses, provided the income or investment income accrues from transactions which were carried out in the interest of one unit class or in the interest of several unit classes, but not in proportion to their share of net assets of a sub-fund.

Translation (ENDE, 2018-03-01):
### § 16  Berechnung der Nettoinventarwerte
- Der Nettoinventarwert jedes Teilvermögens und der Anteil der einzelnen Klassen (Quoten) wird zum Verkehrswert auf Ende des Rechnungsjahres sowie für jeden Tag, an dem Anteile ausgegeben oder zurückgenommen werden, in der Rech- nungseinheit des entsprechenden Teilvermögens berechnet. Für Tage, an welchen die Börsen bzw. Märkte der Hauptanla- geländer eines Teilvermögens geschlossen sind (z.B. Banken- und Börsenfeiertage) findet keine Berechnung des Vermögens des entsprechenden Teilvermögens statt.
- An einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publi- kum offen stehenden Markt gehandelte Anlagen sind mit den am Hauptmarkt bezahlten aktuellen Kursen zu bewerten. An- dere Anlagen oder Anlagen, für die keine aktuellen Kurse ver- fügbar sind, sind mit dem Preis zu bewerten, der bei sorgfälti- gem Verkauf im Zeitpunkt der Schätzung wahrscheinlich er- zielt würde. Die Fondsleitung wendet in diesem Fall zur Ermitt- lung des Verkehrswertes angemessene und in der Praxis an- erkannte Bewertungsmodelle und -grundsätze an.
- Offene kollektive Kapitalanlagen werden mit ihrem Rücknah- mepreis bzw. Nettoinventarwert bewertet. Werden sie regel- mässig an einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt, so kann die Fondsleitung diese gemäss Ziff. 2 bewerten.
- Der Wert von Geldmarktinstrumenten, welche nicht an einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offen stehenden Markt gehandelt werden, wird wie folgt bestimmt: Der Bewertungspreis solcher Anlagen wird, ausgehend vom Nettoerwerbspreis, unter Konstanthaltung der daraus berech- neten Anlagerendite, sukzessiv dem Rückzahlungspreis ange- glichen. Bei wesentlichen Änderungen der Marktbedingungen wird die Bewertungsgrundlage der einzelnen Anlagen der neuen Marktrendite angepasst. Dabei wird bei fehlendem ak- tuellem Marktpreis in der Regel auf die Bewertung von Geld- marktinstrumenten mit gleichen Merkmalen (Qualität und Sitz des Emittenten, Ausgabewährung, Laufzeit) abgestellt.
- Bankguthaben werden mit ihrem Forderungsbetrag plus aufge- laufene Zinsen bewertet. Bei wesentlichen Änderungen der Marktbedingungen wird die Bewertungsgrundlage für Bank- guthaben auf Zeit den neuen Verhältnissen angepasst.
- Der Nettoinventarwert eines Anteils einer Klasse ergibt sich aus der der betreffenden Anteilsklasse am Verkehrswert des Vermögens dieses Teilvermögens zukommenden Quote, ver- mindert um allfällige Verbindlichkeiten dieses Teilvermögens, die der betreffenden Anteilsklasse zugeteilt sind, dividiert durch die Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile der ent- sprechenden Klasse. Er wird auf 0.01 der jeweiligen Rech- nungseinheit der einzelnen Teilvermögen gerundet.
- Die Quoten am Verkehrswert des Nettovermögens eines Teilvermögens (Vermögen eines Teilvermögens abzüglich der Verbindlichkeiten), welche den jeweiligen Anteilsklassen zuzu- rechnen sind, werden erstmals bei der Erstausgabe mehrerer Anteilsklassen (wenn diese gleichzeitig erfolgt) oder der Erst- ausgabe einer weiteren Anteilsklasse auf der Basis der dem entsprechenden Teilvermögen für jede Anteilsklasse zufliesten Betreffnisse bestimmt. Die Quote wird bei folgenden Ereignis- sen jeweils neu berechnet:
	- bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen;
	- auf den Stichtag von Ausschüttungen, sofern (i) solche Ausschüttungen nur auf einzelnen Anteilsklassen (Aus- schüttungsklassen) anfallen oder sofern (ii) die Ausschüt- tungen der verschiedenen Anteilsklassen in Prozenten ih- res jeweiligen Nettoinventarwertes unterschiedlich ausfal- len oder sofern (iii) auf den Ausschüttungen der verschie- denen Anteilsklassen in Prozenten der Ausschüttungen unterschiedliche Kommissions- oder Kostenbelastungen anfallen;
	- bei der Inventarwertberechnung, im Rahmen der Zuwei- sung von Verbindlichkeiten (einschliesslich der fälligen o- der aufgelaufenen Kosten und Kommissionen) an die ver-schiedenen Anteilsklassen, sofern die Verbindlichkeiten der verschiedenen Anteilsklassen in Prozenten ihres je- weiligen Nettoinventarwertes unterschiedlich ausfallen, namentlich, wenn (i) für die verschiedenen Anteilsklassen unterschiedliche Kommissionssätze zur Anwendung ge- langen oder wenn (ii) klassenspezifische Kosten- belastungen erfolgen;