## Activity report
The Fund primarily invests in Eurozone equity markets. Fund management focuses on securities it considers to have growth potential that is not fully taken into consideration in the current price of the security (growth approach). The investment objective is to generate long-term capital growth.
In the year under review, the Fund continued to focus on companies that, due to structural competitive advantages, could be expected to experience superior long-term earnings growth. In doing so, it largely maintained its investment focus on the information technology sector. The weighting of industrials stocks was reduced somewhat, while the weighting of healthcare stocks gained increased significantly. In the consumer segment, there was a shift from providers of traditional consumer goods to manufacturers of cyclical products and services, although they remained underweighted compared to the benchmark index. The weighting of smaller positions in the communications, financial and basic materials sectors was maintained. The utilities and real estate sectors, which were marked by a low earnings momentum, continued to be completely avoided; energy stocks also continued to be avoided.
The fundamentally-oriented stock selection resulted in a focus on German equities at country level. Although the weighting of French securities increased, they continued to be represented in the portfolio to a much smaller extent than their proportion of the benchmark index would suggest. Positions in the Dutch market and in the peripheral eurozone countries of Ireland and Spain were largely maintained. In contrast, the position in Italian bonds was significantly reduced.
With its investment structure, the Fund rose significantly in value and outperformed its benchmark index by far. The absolute result reflected the price gains on the eurozone equity market in principle, which were achieved despite the economic downturn in light of the coronavirus crisis. The Fund’s outperformance was mainly due to favourable individual stock-picking in the cyclical consumer goods, industrial and healthcare sectors. This was offset only by significantly lower negative contributions from positions in other areas, especially in the financial sector.
The performance, which was calculated according to the BVI method, amounted to 12.69% for unit class A (EUR), to 13.19% for unit class A20 (EUR), to 14.10% for unit class IT2 (EUR), to 14.16% for unit class IT20 (EUR) and to 14.44% for unit class WT
(EUR) during the reporting period. The S&P Eurozone Largemidcap Growth Return Net in EUR performance benchmark over the same period was 3.81%.
The COVID-19 pandemic caused considerable volatility and uncertainty on the international capital markets. As a result of this situation, it is only possible to make extremely limited general forecasts about capital market trends and future effects. At the current time, as the annual report is being prepared, it is therefore not possible to definitively assess the direct impact of the COVID-19 pandemic on the Fund.
In order to quantify the market price risks achieved during the reporting year, the Company calculates the volatility of the value of the fund units during this period. The calculated volatility is compared to the volatility of a global mixed equity/ bond index portfolio. If the achieved volatility of the fund is significantly higher than that of the index portfolio, the market price risk of the fund is classified as “high”. If the volatility of the fund is similar to that of the index portfolio, the risk is classified as “medium”. And if the fund’s volatility is considerably lower than that of the index portfolio, the market price risk is classified as “low”.
The fund Allianz Wachstum Euroland achieved a high market price risk during the reporting period.
Any effects which the exchange-rate movements of a foreign currency versus the fund’s base currency may have had on the fund’s value are assessed on the basis of the extent to which the fund had invested in assets denominated in foreign currencies during the reporting year, including any hedging transactions.
During the reporting period, a small proportion of the fund Allianz Wachstum Euroland was invested in assets whose value is directly affected by movements of the foreign currency versus the fund’s base currency.
The liquidity risks taken by the fund during the reporting period are assessed according to the proportion of assets which may not be easy to sell or which may possibly be sold only at a lower price.
The fund Allianz Wachstum Euroland was subject to a low liquidity risk during the reporting period.
Allianz Wachstum Euroland
In order to quantify the risks of settlement default taken during the reporting period the Company analyses the proportion of assets for which a default risk exists and their default potential. If a considerable proportion of the fund’s money was invested in assets with a high default risk and high default potential, the fund’s risk of settlement default is classified as “high”. If the proportion of assets with a high default risk was moderate or if the default potential is medium, the risk is classified as “medium”. If the fund invested only a small proportion in assets with a high default risk or if the default potential was low, the risk of settlement default is classified as “low”.
During the reporting period, the fund Allianz Wachstum Euroland had invested a small proportion of its money in assets with a high default risk.
In order to assess the operational risks of the Company’s procedures, the Company conducts detailed risk assessments for relevant processes identified by a risk-oriented overview, identifies weaknesses and defines measures to remedy these weaknesses. If clearly defined services are outsourced to external suppliers, the Company monitors these suppliers by regular quality controls and reviews. Any operational risk events identified are immediately remedied, recorded, analysed and prevention measures are defined. If an operational risk event affects the fund, any relevant losses will be compensated by the Company on principle.
While, during the reporting period, the fund Allianz Wachstum Euroland was basically subject to operational risks stemming from the Company’s procedures, it was not subject to elevated operative risks.
The main sources of the performance during the reporting period are as follows:
The realised losses mainly resulted from the sale of equities. The gains realised result mainly from the sale of equities.
Please see the Key Investor Information Document and the prospectus for more information on the Fund’s investment focus and objectives.
Fund Assets in %
50 
40 31.8 33.3

Translation (ENDE, 2020-11-30):
## Tätigkeitsbericht
Der Fonds engagiert sich vorwiegend an den Aktienmärkten des Euroraums. Dabei konzentriert er sich auf Titel, deren Wachstumspotenzial nach Ansicht des Fondsmanagements im aktuellen Kurs nicht hinreichend berücksichtigt ist (Growth- Ansatz). Anlageziel ist es, auf langfristige Sicht Kapitalwachs- tum zu erwirtschaften.
Im Berichtsjahr konzentrierte sich der Fonds weiterhin auf Un- ternehmen, die aufgrund struktureller Wettbewerbsvorteile langfristig überlegenes Ertragswachstum erwarten ließen. Da- bei behielt er seinen Anlageschwerpunkt auf dem Bereich In- formationstechnik dem Umfang nach im wesentlichen bei. Die Beimischung von Industrietiteln wurde etwas verringert, wäh- rend Gesundheitswerte deutlich an Gewicht gewannen. Im Konsumsegment wurde von Anbietern klassischer Verbrauchs- güter zugunsten von Herstellern zyklischer Produkte und Servi- ces umgeschichtet, allerdings blieben diese gegenüber dem Vergleichsindex noch untergewichtet. Dem Umfang nach ten- denziell beibehalten wurden die kleineren Engagements in den Sektoren Kommunikation, Finanzen und Grundstoffe.
Nach wie vor ganz gemieden wurden die von geringer Er- tragsdynamik geprägten Branchen Versorger und Immobilien; auch auf Energietitel wurde weiterhin verzichtet.
Aus der fundamental orientierten Einzeltitelauswahl ergab sich auf der Länderebene unverändert ein Schwerpunkt auf deut- schen Aktien. Französische Titel gewannen zwar an Gewicht, blieben aber im Portfolio deutlich geringer vertreten, als es ih- rem Anteil am Vergleichsindex entsprach. Im Wesentlichen beibehalten wurden die Engagements am niederländischen Markt sowie in den Euro-Peripherieländern Irland und Spani- en. Die Position in italienischen Titeln wurde dagegen merklich reduziert.
Mit seiner Anlagestruktur gewann der Fonds stark an Wert und schnitt dabei weit besser ab als sein Vergleichsindex. Das ab- solute Ergebnis spiegelte dem Grundsatz nach die Kursgewin- ne am Aktienmarkt im Euroraum wider, die sich trotz des Wirt- schaftseinbruchs im Zuge der Coronavirus-Krise ergaben. Der Vorsprung des Fonds war hauptsächlich einer günstigen Ein- zeltitelauswahl in den Branchen Zyklischer Konsum, Industrie und Gesundheit zu verdanken. Dem standen nur deutlich ge- ringere negative Beiträge von Engagements in anderen Berei- chen gegenüber, speziell im Finanzsektor.
Die Wertentwicklung wurde nach der BVI-Methode berechnet und betrug im Berichtszeitraum für die Anteilklasse A (EUR)
12,69 %, für die Anteilklasse A20 (EUR) 13,19 %, für die Anteil- klasse IT2 (EUR) 14,10 %, für die Anteilklasse IT20 (EUR) 14,16 % und für die Anteilklasse WT (EUR) 14,44 %. Für den Vergleichsindex S&P Eurozone Largemidcap Growth Return
Net in EUR betrug die Wertentwicklung im gleichen Zeitraum 3,81 %.
Die Covid-19 Pandemie führte zu hohen Volatilitäten und Unsi- cherheiten an den internationalen Kapitalmärkten. Aufgrund dieser Situation sind allgemeine Prognosen hinsichtlich Ent- wicklungen der Kapitalmärkte und künftiger Auswirkungen zu- sätzlich erschwert. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt der Jahres- berichterstellung ist es somit nicht möglich die direkten Auswir- kungen der Covid-19 Pandemie auf das Sondervermögen abschließend zu beurteilen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr realisierten Marktpreis- risiken berechnet die Gesellschaft die Schwankungsbreite (Vo- latilität) der Anteilswerte des Sondervermögens in diesem Zeit- raum. Diese Größe wird mit der Schwankungsbreite eines glo- balen gemischten Aktien/Renten-Indexportfolios verglichen.
Wenn das Sondervermögen eine im Vergleich zum Indexport- folio deutlich erhöhte Schwankungsbreite realisiert hat, wird das Marktpreisrisiko des Sondervermögens als „hoch“ einge- stuft. Liegt die Schwankungsbreite des Sondervermögens nicht weit von der des Indexportfolios entfernt, wird das Risiko als
„mittel“ klassifiziert. Im Falle einer im Vergleich zum Indexport- folio deutlich kleineren Volatilität des Sondervermögens wird das Marktpreisrisiko als „gering“ bewertet.
Das Sondervermögen Allianz Wachstum Euroland hat im Be- richtszeitraum ein hohes Marktpreisrisiko realisiert.
Die Beurteilung, ob Schwankungen einer Fremdwährung ge- genüber der Basiswährung des Sondervermögens einen Ein- fluss auf den Wert des Sondervermögens haben, erfolgt auf Basis des Ausmaßes, mit dem das Sondervermögen im Be- richtsjahr in Vermögenswerte in Fremdwährung investiert war, unter Berücksichtigung möglicher Absicherungsgeschäfte.
Das Sondervermögen Allianz Wachstum Euroland war im Be- richtszeitraum mit einem geringen Ausmaß in Vermögenswer- te investiert, welche direkt bei Schwankungen der Fremdwäh- rung gegenüber der Basiswährung des Sondervermögens wertmäßigen Schwankungen unterliegen.
Allianz Wachstum Euroland
Die Beurteilung der durch das Sondervermögen im Berichts- jahr eingegangenen Liquiditätsrisiken erfolgt unter Berücksich- tigung des Anteils von Vermögenswerten, deren Veräußerbar- keit potenziell eingeschränkt sein kann oder ggf. nur unter In- kaufnahme eines Abschlags auf den Verkaufspreis möglich ist.
Das Sondervermögen Allianz Wachstum Euroland hat im Be- richtszeitraum ein geringes Liquiditätsrisiko aufgewiesen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr eingegangenen Adres- senausfallrisiken betrachtet die Gesellschaft den Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten und deren Ausfallpo- tenzial. Wenn das Sondervermögen im Berichtsjahr mit einem deutlichen Anteil in ausfallgefährdeten Vermögenswerten mit hohem Ausfallpotenzial investiert war, wird das Adressenaus- fallrisiko des Sondervermögens als „hoch“ eingestuft. Lag der Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten in einem mo- deraten Bereich bzw. war deren Ausfallpotenzial als mittel zu bewerten, wird das Risiko als „mittel“ klassifiziert. War das Son- dervermögen mit einem geringen Anteil in ausfallgefährdete Vermögenswerte investiert oder war deren Ausfallpotenzial nur als gering einzustufen, wird das Adressenausfallrisiko als
„gering“ eingeschätzt.
Das Sondervermögen Allianz Wachstum Euroland war im Be- richtszeitraum mit einem geringen Anteil in ausfallgefährdete Vermögenswerte investiert.
Zur Bewertung der operationellen Risiken in den Prozessen der Gesellschaft führt die Gesellschaft in relevanten Prozessen, die auf Basis einer risikoorientierten Gesamtübersicht identifi- ziert werden, detaillierte Risikoüberprüfungen durch, identifi- ziert Schwachstellen und definiert Maßnahmen zu deren Be- hebung. Werden definierte Leistungen an externe Unterneh- men übertragen, überwacht die Gesellschaft diese im Rahmen laufender Qualitätskontrollen und regelmäßiger Überprüfun-
gen. Treten Ereignisse aus operationellen Risiken auf, werden diese unverzüglich nach Entdeckung korrigiert, erfasst, analy- siert und Maßnahmen zur Vermeidung festgelegt. Sollte ein Ereignis aus operationellen Risiken das Sondervermögen be- treffen, so werden relevante Verluste grundsätzlich durch die Gesellschaft ausgeglichen.
Das Sondervermögen Allianz Wachstum Euroland war im Be- richtszeitraum grundsätzlich operationellen Risiken in den Pro- zessen der Gesellschaft ausgesetzt, hat jedoch kein erhöhtes operationelles Risiko aufgewiesen.
Die wesentlichen Quellen des Veräußerungsergebnisses stel- len sich im Berichtszeitraum wie folgt dar:
Für die realisierten Verluste ist im Wesentlichen die Veräuße- rung von Aktien ursächlich.
Die realisierten Gewinne resultieren im Wesentlichen aus der Veräußerung von Aktien.
Weitergehende Informationen über den Fonds finden sich in den Wesentlichen Anlegerinformationen und im Verkaufspros- pekt.
Struktur des Fondsvermögens in %
50 
40 31,8 33,3