# NOTE FROM THE INDEPENDENT AUDITOR
To Allianz Global Investors GmbH Audit Opinion
We have audited the annual report prepared according to the section 7, KARBV of the Investment Fund Allianz Rentenfonds – consisting of the activity report for the financial year from 1 December 2019 to 30 November 2020, balance sheet and statement of net assets as at 30 November 2020, statement of operations, development statement for the financial year from 1 December 2019 to 30 November 2020 as well as the comparative overview of the last three financial years, schedule of the transactions concluded during the reporting period, insofar as these are no longer part of the statement of net assets, and the Annex.
In our opinion, based on the findings of our audit, the enclosed annual report in accordance with section 7 KARBV complies in all material respects with the provisions of the German Capital Investment Code (KAGB) and the relevant European regulations and, taking these provisions into account, provides a comprehensive picture of the actual circumstances and developments of the Investment Fund.
Basis for the opinion
We have conducted our audit of the annual report in accordance with section 7 KARBV in accordance with section 102 KAGB in compliance with the German generally accepted standards for the audit of financial statements promulgated by the Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW). Our responsibility under these rules and policies is further described in the section “Responsibility of the auditor for the audit of the annual report in accordance with section 7 KARBV” of our note. We are independent of Allianz Global Investors GmbH (hereinafter referred to as the “Capital Management Company”) in accordance with German commercial and professional law and have fulfilled our other German professional obligations in accordance with these requirements. We are of the opinion that the audit evidence we have obtained is sufficient and suitable to serve as the basis for our opinion on the annual report in accordance with section 7 KARBV.
Other Information
The legal representatives are responsible for other information. Other information includes the “Annual Report” publication - without further cross-references to external information - with the exception of the audited annual report pursuant to section 7, KARBV (Investment Accounting and Valuation Regulation) and our note.
Our audit opinions on the annual report in accordance with section 7, KARBV do not extend to the other information and accordingly we do not give any opinion or any other form of audit conclusion.
In connection with our audit we have the responsibility to read the other information and to assess whether the other information contains
- inconsistencies with respect to the annual report in accordance with section 7, KARBV or
- our knowledge acquired during the audit appear significantly misrepresented.

Responsibility of the legal representatives for the annual report according to section 7 KARBV
The legal representatives of the capital management company are responsible for the preparation of the annual report pursuant to section 7 KARBV, which complies with the provisions of the German KAGB and the relevant European regulations in all material respects and ensures that the annual report pursuant to section 7 KARBV allows them to comply with these regulations, to obtain a comprehensive picture of the actual circumstances and developments of the investment fund. In addition, the legal representatives are responsible for the internal audits that they have determined to be necessary in accordance with these Regulations in order to facilitate the preparation of an annual report pursuant to section 7 KARBV which is free from material misstatement, whether intentional or unintentional.
When preparing the annual report in accordance with section 7 KARBV, the legal representatives are responsible for including events, decisions and factors that could significantly influence the further development of the investment fund in the reporting. Among other things, this means that the legal representatives have to assess the continuation of the fund by the management company in the preparation of the annual report pursuant to section 7 KARBV and are responsible for disclosing facts in connection with the continuation of the fund, if relevant.
Responsibility of the auditor for the audit of the annual report according to section 7 KARBV
Our objective is to obtain reasonable assurance as to whether the annual report pursuant to section 7 KARBV as a whole is free from material misstatement - whether intentional or unintentional - and a note containing our opinion on the annual report in accordance with section 7 KARBV.
Sufficient security is a high level of assurance, but there is no guarantee that a test conducted in accordance with KAGB section 102 in compliance with the generally accepted German standards for the audit of financial statements promulgated by the Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) that will always reveal a significant misstatement.
Misrepresentations may result from any breach or inaccuracy and will be considered material if it could reasonably be expected that they would individually or collectively affect the economic decisions of addressees made on the basis of this Annual Report under section 7 KARBV.
During the audit, we exercise due discretion and maintain a critical attitude. Furthermore
- we identify and assess the risks of material misstatement - whether intentional or unintentional - in the annual report in accordance with section 7 KARBV, plan and perform audit procedures in response to such risks and obtain sufficient and appropriate audit evidence to serve as the basis for our opinion. The risk that material misrepresentations will not be detected is higher for violations than for inaccuracies, as violations may include fraudulent interaction, counterfeiting, intentional incompleteness, misrepresentations or overriding internal controls.
- we gained an understanding of the internal control system relevant for the audit of the annual report pursuant to section 7 KARBV in order to plan audit procedures that are appropriate in the given circumstances, but not with the aim of expressing an opinion on the effectiveness of this system of the management company.
- we assessed the appropriateness of the accounting policies used by the legal representatives of the management company in preparing the annual report in accordance with section 7 KARBV and the reasonableness of the estimates and related information provided by the legal representatives.
- we draw conclusions on the basis of audit evidence obtained as to whether there is material uncertainty in connection with events or circumstances that may give rise to significant doubts as to the continuation of the Fund by the Management Company. If we conclude that there is a material uncertainty, we are obliged to draw attention in the note to the pertinent information in the annual report pursuant to section 7 KARBV or, if this information is inappropriate, to modify our opinion. We draw our conclusions based on the audit evidence obtained up to the date of our endorsement. However, future events or circumstances may result in the Fund being discontinued by the Management Company.
- we assess the overall presentation, structure and content of the annual report in accordance with section 7 KARBV including the information and whether the annual report in accordance with section 7 KARBV represents the underlying transactions and events such that the annual report pursuant to section 7 KARBV complies with German regulations KAGB and the relevant European regulations make it possible to obtain a comprehensive picture of the actual circumstances and developments of the investment fund.

Among other things, we discuss with those charged with governance the planned scope and timing of the audit, as well as significant audit findings, including any deficiencies in the internal control system identifies during our audit.
Frankfurt am Main, 9 March 2021
PricewaterhouseCoopers GmbH Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Sonja Panter	p.p. Stefan Gass
Auditor	Auditor

Translation (ENDE, 2020-11-30):
# VERMERK DES UNABHÄNGIGEN ABSCHLUSSPRÜFERS
An die Allianz Global Investors GmbH, Frankfurt am Main Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht nach § 7 KARBV des Sonderver- mögens Allianz Rentenfonds – bestehend aus dem Tätigkeits- bericht für das Geschäftsjahr vom 1. Dezember 2019 bis zum
30. November 2020, der Vermögensübersicht und der Vermö- gensaufstellung zum 30. November 2020, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwick- lungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 1. Dezember 2019 bis zum 30. November 2020 sowie der vergleichenden Über- sicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstel- lung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung ge- wonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbe- richt nach § 7 KARBV in allen wesentlichen Belangen den Vor- schriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und er- möglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein um- fassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklun- gen des Sondervermögens zu verschaffen.
Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts nach § 7 KARBV in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grund- sätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts nach § 7 KARBV“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der Allianz Global Investors GmbH (im Folgenden die „Kapitalverwal- tungsgesellschaft“) unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschrif- ten und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachwei-
se ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht nach § 7 KARBV zu dienen.
Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen die Pub- likation „Jahresbericht“– ohne weitergehende Querverweise auf externe Informationen –, mit Ausnahme des geprüften Jah- resberichts nach § 7 KARBV sowie unseres Vermerks.Unsere Prüfungsurteile zum Jahresbericht nach § 7 KARBV erstrecken sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementspre- chend geben wir weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine an- dere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verant- wortung, die sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstigen Informationen
- wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht nach § 7 KARBV oder unseren bei der Prüfung erlangten Kenntnis- sen aufweisen oder
- anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinenVerantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbe- richt nach § 7 KARBVDie gesetzlichen Vertreter der Kapitalverwaltungsgesellschaft sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts nach§ 7 KARBV, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentli- chen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht nach § 7 KARBV es unter Beachtung dieser Vorschriften er- möglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhält- nisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaf- fen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstel- lung eines Jahresberichts nach § 7 KARBV zu ermöglichen, der frei von wesentlichen – beabsichtigten oder unbeabsichtigten – falschen Darstellungen ist.

Bei der Aufstellung des Jahresberichts nach § 7 KARBV sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Ent- scheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Investmentvermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet unter an- derem, dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts nach § 7 KARBV die Fortführung des Sonderver- mögens durch die Kapitalverwaltungsgesellschaft zu beurtei- len haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zu- sammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, so- fern einschlägig, anzugeben.
Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jah- resberichts nach § 7 KARBV
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu er- langen, ob der Jahresbericht nach § 7 KARBV als Ganzes frei von wesentlichen – beabsichtigten oder unbeabsichtigten – falschen Darstellungen ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht nach § 7 KARBV beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche fal- sche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus Verstößen oder Unrichtigkeiten resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet wer- den könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grund- lage dieses Jahresberichts nach § 7 KARBV getroffenen wirt- schaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
- 	identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher – beabsichtigter oder unbeabsichtigter – falscher Darstel- lungen im Jahresbericht nach § 7 KARBV, planen und füh- ren Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsur- teil zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Darstel- lungen nicht aufgedeckt werden, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusam- menwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkei-ten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
- gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts nach § 7 KARBV relevanten internen Kont- rollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit die- ses Systems der Kapitalverwaltungsgesellschaft abzuge- ben.
- beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzli- chen Vertretern der Kapitalverwaltungsgesellschaft bei der Aufstellung des Jahresberichts nach § 7 KARBV ange- wandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertret- barkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden An- gaben.
- ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlang- ter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die Kapitalverwaltungsgesell- schaft aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kom- men, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht nach § 7 KARBV aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prü- fungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfol- gerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereig- nisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die Kapitalverwaltungs- gesellschaft nicht fortgeführt wird.
- beurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresberichts nach § 7 KARBV einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht nach § 7 KARBV die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht nach § 7 KARBV es un- ter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermög- licht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhält- nisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu ver- schaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen unter anderem den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, ein- schließlich etwaiger Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.
Frankfurt am Main, den 9. März 2021
PricewaterhouseCoopers GmbH Wirtschaftsprüfungsgesell- schaft
Sonja Panter	ppa. Stefan Gass
Wirtschaftsprüferin	Wirtschaftsprüfer