# Market developments
Emerging-market (EM) equities roared into the new year with a return of almost +8% for the MSCI EM net return index in Janu- ary, faring better than their developed-market (DM) peers with the MSCI World net return index gaining +7.1% over the same period. Chinese equities started the year in the same manner as they finished 2022, leading the charge with a return of +11.7% for the MSCI China index. While Chinese onshore equities did not participate as much in the recovery during the last quarter of 2022, they rebounded strongly in January with a return of +10.4%. The markets rallied on the back of a couple of positive fac-
tors, the most important of which was the reopening of China following the dramatic decision to ditch the country’s zero-Covid policy. In addition, the market continues to expect inflation in the US to fall further, indicating that the Fed has likely completed most of its heavy lifting when it comes to interest rate increases. However, there was a notable pull back in the final week of January, with the market pausing somewhat on fears of recession and the potential impact on corporate earnings.
Within EM, all but one sector (utilities, -3%) finished the first month of the year in positive territory. The best performing sectors were information technology/IT and communication services, both returning +13.7% for the month. Consumer discretionary also enjoyed a strong start to the year with a return of +11.5% for the month. In terms of countries, Taiwan and China were two of the strongest performers for the month with returns of +12.5% and +12.1%, respectively. South Korea also enjoyed a strong January with a return of +12.4%. India ended the month in the red with a return of -3%, with the country’s stock market rattled by the controversy surrounding the Adani Group and the allegations made by the US firm Hindenburg Research. Finally, Brazil shook off its lackluster end to 2022 and enjoyed a strong start to the year returning +7.1% for January.

Translation (ENDE, 2023-01-31):
# Marktentwicklungen
Aktien der Schwellenländer (EM) starteten im Januar mit fast +8 % für den MSCI EM Net Return Index in das neue Jahr und schnitten damit besser ab als ihre Pendants aus den Industrieländern (DM): Der MSCI World Net Return Index stieg im gleichen Zeitraum um +7.1%. Chinesische Aktien begannen das Jahr so, wie sie das Jahr 2022 beendeten, sie lagen mit +11.7% für den MSCI China Index an der Spitze. Während chinesische Onshore-Aktien im letzten Quartal 2022 nicht so stark an der Erholung teilnahmen, legten sie im Januar mit +10.4% kräftig zu. Die Märkte vollzogen aufgrund verschiedener positiver Faktoren eine Rally, von denen der wichtigste die Wiedereröffnung Chinas nach der dramatischen Entscheidung war, die Null-Covid-Politik des Landes aufzugeben. Darüber hinaus geht der Markt weiterhin davon aus, dass die Inflation in den USA weiter sinken wird, was darauf hindeutet, dass die US-Notenbank wahrscheinlich den grössten Teil ihrer Zinserhöhungen hinter sich hat. In der letzten Januarwoche kam es jedoch zu einem deutlichen Rücksetzer, als der Markt aufgrund von Rezessionsängsten und deren möglichen Auswirkungen auf die Unternehmensgewinne eine Pause einlegte.
In den EM beendeten alle Sektoren bis auf einen (Versorger, -3%) den ersten Monat des Jahres im positiven Bereich. Am besten schnitten die Sektoren Informationstechnologie/IT und Kommunikationsdienstleistungen ab, die beide im Berichtsmonat um 13.7% zulegten. Zyklischer Konsum verzeichnete ebenfalls mit +11.5% für den Monat einen sehr guten Jahresauftakt. Im Ländervergleich waren Taiwan und China mit +12.5% bzw. +12.1% zwei der besten Performer des Monats. Auch Südkorea verzeichnete einen sehr guten Januar mit +12.4%. Indien beendete den Monat mit -3%, da der Aktienmarkt des Landes durch die Kontroverse um die Adani-Gruppe und die Anschuldigungen des US-Unternehmens Hindenburg Research erschüttert wurde. Brasilien schliesslich konnte die Flaute aus dem Jahr 2022 überwinden und verzeichnete im Januar einen starken Jahresbeginn mit +7.1%.