### Risk Factors Relating to Russia
There are significant risks inherent in investing in Russia and the surrounding region. The value of Russian companies and assets may be affected by various uncertainties such as economic, political or diplomatic developments, social and religious instability, taxation and interest rates, currency repatriation restrictions, crime and corruption and developments in Russian law and, in particular, the risks of expropriation, nationalisation and confiscation of assets and changes in legislation relating to the level, or permissibility, of foreign ownership.
Economic risk
Russia is currently emerging from a financial downturn. While significantly improving, the local economies in Russia and the surrounding region remain generally weak, and volatile.
The Russian economy is heavily dependent on the production and export of oil and gas and is therefore highly sensitive to changes in the world oil and gas prices. It is impossible to predict future oil and gas price movements with any certainty. A reduction in the global oil and gas prices would have a negative impact on the Russian economy that would likely negatively affect the value of investments held by a Sub-Fund which are exposed to Russia.
Russia has many times in recent history been affected by declines in gross domestic product, higher inflation, an unstable currency and high corporate indebtedness relative to its gross domestic product (GDP). Although Russia is increasing its control of these factors due to higher currency reserves and more conservative monetary policy it cannot be guaranteed that Russia’s economy will not be susceptible to further deterioration or downturn. This could materially affect the value of investments held by a Sub- Fund which are exposed to Russia.
Political risk
It is uncertain whether recent political reform in Russia will continue, or that it will not be curtailed or abandoned altogether. It is unclear whether reforms intended to liberalize prevailing economic structures based on free market principles will be successful. The political systems of Russia and other countries in the region are slowly emerging from a long history of extensive government involvement in economic affairs and political conflicts of many varieties are likely to persist for a significant period. These factors can reduce, delay and disrupt business activity, adversely affect the local economy, the investment climate and the environment for Western investment in particular, and may have an adverse impact on a Sub- Fund’s ability to make successful investments.
Significant political instability or social unrest could have a material adverse effect on the value of foreign investments in Russia and, therefore, the value of investments held by a Sub-Fund which are exposed to Russia.
Legal risk
The laws and regulations affecting Western investment and business are continuing to evolve. Laws and regulations, particularly those involving taxation, foreign investment and trade, title to property or securities, and transfer of title are relatively new and can change quickly and unpredictably in a manner far more volatile than in the European Union or other developed market economies. Although basic commercial laws are in place, they are often unclear and subject to varying interpretation, and may at any time be amended, modified, repealed or replaced. There is still lacking an extensive body of law and precedents normally encountered in business environments. There can be no assurance that the local laws and regulations will become stable in the future, or that some or all of the foregoing will not have a material adverse impact on the value of investments exposed to Russia which are held by a Sub-Fund.
Although substantial revisions have been made to the commercial law in Russia, the judicial and civil procedures are yet to be fully institutionally accepted. As a result, not only do local courts lack experience in commercial dispute resolution, many of the procedural remedies for enforcement and protection of legal rights typically found in Western jurisdictions are not clearly defined. There remains uncertainty as to the extent to which local parties and entities, including local governmental agencies, will recognize the contractual and other rights of the parties with which they deal. Accordingly, where a Sub-Fund holds investments in Russia, there may be uncertainty in such Sub-Fund’s ability to protect and enforce its rights against local governmental and private entities. There is also no assurance that the local governments will recognize or acknowledge that a Sub-Fund has acquired title to any property or securities in which a Sub-Fund invests, or that a Sub-Fund is the beneficial owner of any property or security held in the name of a financial intermediaries which has acquired such properly or security on behalf of such Sub-Fund, because there is at present no reliable system or legal framework regarding the registration of titles.
Russian taxation
Russian tax law and practice is not as clearly established as that of the EU. Although the quality of tax legislation has generally improved with the introduction of the Tax Code, the possibility exists that Russia may impose arbitrary or onerous taxes and penalties in the future, which could adversely affect business.
Russian sanctions
Since March 2014 a number of governments and governmental organisations have applied sanctions against individuals and entities domiciled in or connected to Russia. In particular, sanctions have been approved by the United States, the EU and other governmental organisations. The value of Russian companies and assets may be affected by existing and/or future sanctions against Russian individuals and entities in which the Fund may invest or have exposure to by virtue of its investments.

Translation (ENDE, 2023-06-01):
### Risikofaktoren in Verbindung mit Russland
Es bestehen erhebliche Risiken in Verbindung mit Investitionen in Russland und der umgebenden Region. Der Wert russischer Unternehmen und Vermögenswerte kann durch diverse Unsicherheiten wie wirtschaftliche, politische oder diplomatische Entwicklungen, soziale und religiöse Instabilität, Besteuerung und Zinssätze, Einschränkungen von Devisentransfers, Verbrechen und Korruption sowie Entwicklungen der russischen Gesetze und insbesondere das Risiko von Enteignung, Verstaatlichung und Beschlagnahme von Vermögenswerten und Änderungen der gesetzlichen Rahmenbedingungen in Verbindung mit dem Umfang oder der Zulässigkeit von ausländischem Besitz in Mitleidenschaft gezogen werden.
Wirtschaftliche Risiken
Russland hat gerade einen Konjunkturabschwung hinter sich. Zwar gab es signifikante Verbesserungen, aber die lokale Wirtschaft in Russland und der Umgebung bleibt insgesamt schwach und volatil.
Die russische Wirtschaft ist in hohem Maß von der Erzeugung und dem Export von Öl und Gas abhängig und daher besonders anfällig für Änderungen der Weltmarktpreise für Öl und Gas. Es ist nicht möglich, die künftigen Preisbewegungen bei Öl und Gas mit Sicherheit vorherzusagen. Ein Rückgang der globalen Öl- und Gaspreise hätte negative Folgen für die russische Wirtschaft, die sich wahrscheinlich negativ auf den Wert der Investitionen im Besitz eines Teilfonds auswirken würden, die in Russland positioniert sind.
Russland war in jüngerer Zeit mehrfach mit einem Rückgang seines Bruttoinlandsproduktes, höherer Inflation, einer instabilen Währung und hoher Unternehmensverschuldung im Verhältnis zu seinem Bruttoinlandsprodukt (BIP) konfrontiert. Obwohl Russland die Kontrolle dieser Faktoren durch höhere Währungsreserven und eine konservativere Geldpolitik erhöht, kann nicht garantiert werden, dass die russische Wirtschaft nicht eine erneute Verschlechterung oder einen Abschwung hinnehmen muss. Dies könnte den Wert der Anlagen im Besitz eines Teilfonds, die in Russland positioniert sind, erheblich beeinträchtigen.
Politisches Risiko
Es ist nicht sicher, ob die jüngsten politischen Reformen in Russland anhalten werden oder ob sie eingeschränkt oder komplett aufgegeben werden. Es ist nicht klar, ob Reformen mit dem Ziel einer Liberalisierung der bestehenden wirtschaftlichen Strukturen auf der Basis von Grundsätzen des freien Marktes erfolgreich sein werden. Die politischen Systeme Russlands und anderer Länder in der Region lassen allmählich eine langjährige umfassende staatliche Einmischung in wirtschaftliche Angelegenheiten hinter sich und vielfältige politische Konflikte dürften noch längere Zeit bestehen bleiben. Diese Faktoren können die Geschäftstätigkeit einschränken, verzögern und unterbrechen, die lokale Wirtschaft, das Investitionsklima und das Umfeld speziell für westliche Investitionen in Mitleidenschaft ziehen oder sich negativ auf die Fähigkeit eines Teilfonds zu erfolgreichen Investitionen auswirken.
Eine erhebliche politische Instabilität oder soziale Unruhen können eine erhebliche negative Auswirkung auf den Wert ausländischer Investitionen in Russland und damit den Wert der Anlagen eines Teilfonds haben, die in Russland positioniert sind.
Gesetzliche Risiken
Die Gesetze und Bestimmungen, die für westliche Investitionen und Unternehmen gelten, werden sich weiterentwickeln. Die Gesetze und Bestimmungen, speziell in Bezug auf Besteuerung, ausländische Investitionen und Handel, Eigentumsansprüche oder Wertpapiere sowie Übertragung von Eigentumsansprüchen sind relativ neu und können sich rasch und unvorhersehbar in einer Weise ändern, die deutlich volatiler ist als in der Europäischen Union oder in anderen entwickelten Volkswirtschaften. Obwohl es grundlegende Handelsgesetze gibt, sind sie oft unklar, werden unterschiedlich ausgelegt und können jederzeit ergänzt, geändert, aufgehoben oder ersetzt werden. Es fehlt immer noch ein umfassender Gesetzeskorpus mit Präzedenzfällen, die normalerweise in einem geschäftlichen Umfeld vorliegen. Es kann keine Zusicherung dafür geben, dass die lokalen Gesetze und Bestimmungen in Zukunft stabiler werden oder dass die vorstehend erläuterten Zustände sich nicht ganz oder teilweise in erheblichem Umfang negativ auf den Wert der in Russland positionierten Anlagen im Besitz eines Teilfonds auswirken.
Obwohl die russischen Handelsgesetze umfassend überarbeitet wurden, müssen gerichtliche und zivile Verfahren erst noch umfassend institutionell akzeptiert werden. Demzufolge fehlt es nicht nur den örtlichen Gerichten an Erfahrung mit der Beilegung von Handelskonflikten, sondern viele der Verfahrensinstrumente zur Durchsetzung und zum Schutz der gesetzlichen Ansprüche, die es üblicherweise in westlichen Rechtsprechungen gibt, sind nicht eindeutig definiert. Es besteht nach wie vor Unsicherheit im Hinblick auf den Umfang, in dem lokale Parteien und Strukturen, einschließlich lokaler Regierungsstellen, die vertraglichen und sonstigen Rechte der Parteien anerkennen, mit denen sie zu tun haben. Demgemäß kann es, wenn ein Teilfonds Anlagen in Russland hält, Unsicherheiten in Bezug auf die Fähigkeit des Teilfonds geben, seine Rechte gegenüber örtlichen staatlichen und privaten Stellen zu schützen und durchzusetzen. Es gibt ferner keine Zusicherung in Bezug darauf, dass örtliche Regierungen anerkennen oder bestätigen, dass ein Teilfonds Eigentumsansprüche an einem beliebigen Eigentum oder Wertpapieren erworben hat, in die ein Teilfonds investiert, oder dass ein Teilfonds der begünstigte Eigentümer eines Eigentums oder Wertpapiers ist, das im Namen eines Nominee gehalten wird, der dieses Eigentum oder Wertpapier im Auftrag dieses Teilfonds erworben hat, weil es im Moment kein zuverlässiges System oder gesetzliche Rahmenbedingungen für die Registrierung der Ansprüche gibt.
Besteuerung in Russland
Die russischen Steuergesetze und -praktiken sind nicht so klar aufgestellt wie in der EU. Obwohl sich die Qualität der Steuerbestimmungen mit der Einführung eines Steuergesetzbuches generell verbessert hat, besteht die Möglichkeit, dass Russland in Zukunft willkürliche oder hohe Steuern und Bußgelder erhebt, die sich negativ auf die Geschäftstätigkeit auswirken.
Russische Sanktionen
Seit März 2014 haben mehrere Regierungen und Regierungsorganisationen Sanktionen gegen Privatpersonen oder Rechtseinheiten mit Sitz in oder Verbindung zu Russland verhängt. Sanktionen wurden insbesondere von den Vereinigten Staaten von Amerika, der EU und sonstigen Regierungsorganisation genehmigt. Der Wert von russischen Gesellschaften und Vermögenswerten kann durch die bereits verhängten und/oder noch zu verhängenden Sanktionen gegen russische Privatpersonen und Rechtseinheiten, in die der Fonds investieren oder in denen er über seine Anlagen eine Exposure aufbauen kann, beeinträchtigt werden.