# Investment Policy and Fund Assets
The Fund’s investment objective is to generate a market- oriented return on the euro Pfandbrief markets, with an investment policy focusing on bonds that may have environmental or social characteristics (SRI strategy).
During the reporting year, yields on government bonds with good credit ratings in particular rose markedly on balance in the face of accelerated inflation. This was reflected in significant price declines for the securities in circulation, particularly those with longer maturities. Pfandbriefe and comparable covered bonds were also affected by this upwards curve in returns, but fared noticeably better overall.
In the Fund, securities positions were largely limited to Pfandbriefe or covered bonds of international issuers. In terms of countries, the focus within the eurozone remained on issues from French and Spanish banks. Covered bonds from developed countries outside Europe were also particularly well represented, especially those from Australia and Canada.
Government securities and corporate bonds were only held to a very limited extent. As at the end of the period under review, all securities positions remained in euro.
In terms of maturities, the portfolio focussed more strongly on securities with a maturity of three to seven years. However, the duration (average maturity) of the entire portfolio remained unchanged on balance, at just over five years in the most recent figures. The average credit quality of the Fund’s securities was still AA+ as at the reporting date (according to Standard & Poor’s classification). The liquidity position rose slightly, but remained at a moderate level.
With this investment policy, the Fund fell significantly in value, taking ongoing costs into consideration.
The exact performance in the period under review is reported in the table “Performance of the Fund” at the end of the financial statements.
Please refer to the Key Investor Information Document and Prospectus for additional information on the Fund.
Breakdown of Net Assets in %
25
20
15
10

Translation (ENDE, 2022-01-31):
# Anlagepolitik und Fondsvermögen
Anlageziel des Fonds ist die Erwirtschaftung einer marktge- rechten Rendite bezogen auf die Euro-Pfandbriefmärkte, wo- bei ein Schwerpunkt der Anlagepolitik auf Anleihen liegt, die ökologische oder soziale Merkmale aufweisen können (SRI- Strategie).
Im Berichtsjahr stiegen vor allem die Renditen von Staatsanlei- hen guter Bonität angesichts beschleunigter Inflation per sal- do merklich an. Dies spiegelte sich insbesondere bei längeren Laufzeiten in deutlichen Kursrückgängen der umlaufenden Wertpapiere wider. Pfandbriefe und vergleichbar gedeckte Papiere (Covered Bonds) konnten sich dem Aufwärtstrend der Renditen nicht ganz entziehen, hielten sich aber insgesamt be- trachtet merklich besser.
Im Fonds beschränkten sich die Wertpapierpositionen weitge- hend auf Pfandbriefe bzw. Covered-Bonds internationaler Emittenten. Auf der Länderebene lag innerhalb des Euroraums nach wie vor ein Schwerpunkt auf Emissionen französischer und spanischer Banken. Daneben waren insbesondere ge- deckte Schuldverschreibungen aus entwickelten Ländern au- ßerhalb Europas vertreten, vor allem solche aus Australien und Kanada. Nur in sehr geringem Umfang gehalten wurden staatliche Papiere sowie Unternehmensanleihen. Alle Wertpa- pierpositionen lauteten zum Ende des Berichtszeitraums un- verändert auf Euro.
Auf der Laufzeitebene wurde das Portfolio stärker auf Papiere mit einer Restlaufzeit von drei bis sieben Jahren konzentriert. Die Duration (mittlere Kapitalbindungsdauer) des Gesamt- portfolios blieb jedoch unter dem Strich mit zuletzt etwas mehr als fünf Jahren unverändert. Die mittlere Bonität der Wertpa- piere im Fonds betrug zum Berichtsstichtag nach wie vor AA+ (gemäß Systematik von Standard & Poor’s). Die Liquiditätspo- sition stieg etwas an, blieb aber auf moderatem Niveau.
Mit seiner Anlagepolitik gab der Fonds unter Berücksichtigung der laufenden Kosten spürbar im Wert nach.
Das genaue Ergebnis im Berichtszeitraum ist in der Tabelle
„Wertentwicklung des Fonds“ am Ende der Finanzaufstellun- gen ausgewiesen.
Weitergehende Informationen über den Fonds befinden sich in den wesentlichen Anlegerinformationen sowie im Verkaufs- prospekt.
Struktur des Fondsvermögens in %	
25
20
15
10