###### As of December 31, 2022, the fund assets for the Bonafide Global Fish Fund amounted to CHF 215.3 million.
After the Fish & Seafood sector had been one of the selective winners in the first half of 2022, the fund lost a whopping 12.3% points in EUR terms in Q3/2022. 80% of this can be explained by the announcement of a resource tax on profits from salmon farming in Norwegian waters. The Norwegian stock SalMar lost 48% in EUR terms in the third quarter, while the shares of Austevoll Seafood, Mowi and Leroy Seafood each lost around 40% of their value. The Global Fish Fund bought heavily after the market overreaction, taking advantage of the attractive risk/return potential. After the slump in share prices at the end of September, the resource tax remained an ongoing issue in the final months of 2022. Increasing pressure on the government and first compromises sent positive signals to investors.
The price performance during Q4/22 rewarded investors with a recovery rally. On a quarterly basis, the Seafood Index on the Oslo Stock Exchange rose by 18.8%. The Norwegian stocks Mowi (1.8% points), Leroy Seafood and Austevoll Seafood (1.4% points each) occupied the podium positions on the per- formance ranking of the Global Fish Fund in Q4/2022. The Thai seaweed snack manufacturer Taokaenoi (2.73% points), whose share price reacted with a remarkable price increase of over 60% to the quarterly result as of 30 September 2022, topped the portfolio.
Investors in the Global Fish Fund -EUR- were able to achieve a remarkable return of 12.47% (YTD: -2.25%) in Q4/2022. This partly compensates for the losses suffered during the summer months. Tailwinds came from virtually all regions and sub-sec- tors of the fish & seafood universe. Robust demand for fish pro- teins kept general prices at attractive levels, while an emerg- ing slowdown in inflation will have a positive impact on mar- gins, both upstream and downstream. Unchecked high de- mand meets too low supply. This drives up prices in the short term, but encourages investment and innovation in the long term. The fish market offers products in all price categories. From staple to premium products.
The cash balance was increased in October with the lavish dividends and capital repayment of Multi X, among other things. The increased cash ratio remains in place in order to take advantage of any opportunities in the event of price set- backs in the first half of 2023. Geographically, Japan and Chile are the heavyweights in the fund with 12-13% allocation each after Norway (30% allocation), which is why the research team conducted a due diligence trip to Chile in the fourth quarter of 2022. With investments in countries such as Chile, but also Japan and Thailand, more distant markets also offer return opportunities with safe cash flow stocks. Selectivity plays an important role in overcoming any crises with the least damage or even positive returns.

Translation (ENDE, 2022-12-31):
##### Am 31. Dezember 2022 belief sich das Fondsvermögen für den Bonafide Global Fish Fund auf CHF 215.3 Mio.
Nachdem der Fish & Seafood-Sektor im ersten Halbjahr 2022 zu den selektiven Gewinnern gehört hatte, büsste der Fonds in EUR im Q3/2022 satte 12.3%-Punkte ein. Zu 80% liessen sich diese mit der Ankündigung einer Ressourcensteuer auf Ge- winne mit Lachszuchten in norwegischen Gewässern erklären. Der norwegische Titel SalMar verlor im dritten Quartal 48% in EUR, während die Aktien von Austevoll Seafood, Mowi und Leroy Seafood je rund 40% ihres Wertes einbüssten. Der Global Fish Fund kaufte nach der Überreaktion am Markt kräftig zu und nutzte somit das attraktive Rendite-/Risikopotenzial. Nach den Einbrüchen der Aktienkurse Ende September blieb die Ressourcensteuer auch in den letzten Monaten des 2022 ein Dauerthema. Der zunehmende Druck auf die Regierung und erste Kompromisse sandten positive Signale an die Investoren.
Die Kursentwicklung im Verlaufe des Q4/22 belohnte die An- leger mit einer Erholungsrallye. Auf Quartalssicht legte der Se- afood Index an der Börse in Oslo um 18.8% zu. So belegten die norwegischen Titel Mowi (1.8%-Punkte) sowie Leroy Seafood und Austevoll Seafood (je 1.4%-Punkte) Podestplätze auf der Performance-Rangliste des Global Fish Fund im Q4/2022. An die Spitze des Portfolios setzte sich der thailändische Algens- nackhersteller Taokaenoi (2.73%-Punkte), dessen Aktie mit ei- ner beachtlichen Kurssteigerung von über 60% auf das Quar- talsergebnis per 30. September 2022 reagierte.
Die Anleger des Global Fish Fund -EUR- konnten im Q4/2022 eine beachtliche Rendite von 12.47% (YTD: -2.25%) erzielen. Dies entschädigt teils für die erlittenen Verluste in den Som- mermonaten. Rückenwind kam dabei aus praktisch allen Re- gionen und Subsektoren des Fish & Seafood-Universums. Eine robuste Nachfrage nach Fischproteinen hielt die generellen Preise auf attraktiven Levels, während sich eine abzeich- nende Verlangsamung der Inflation positiv auf die Marge aus- wirken wird, Up- sowie Downstream. Ungebremst trifft hohe Nachfrage auf ein zu tiefes Angebot. Dies treibt die Preise kurzfristig in die Höhe, fördert langfristig Investitionen und Inno- vation. Der Fischmarkt bietet Produkte in sämtlichen Preiska- tegorien. Vom Grundnahrungsmittel bis zum Premiumprodukt.
Der Cash-Bestand wurde im Oktober unter anderem mit den üppigen Dividenden respektive Kapitalrückzahlung von Multi X erhöht. Die erhöhte Cash-Quote bleibt bestehen, um allfäl- lige Chancen bei Kursrückschlägen im ersten Halbjahr 2023 wahrzunehmen. Geografisch bilden Japan und Chile mit je 12-13% Allokationsanteil nach Norwegen (30%-Anteil) die Schwergewichte im Fonds, weshalb das Research-Team im vierten Quartal 2022 eine Due Diligence-Reise nach Chile durchführte. Mit den Investitionen in Länder wie Chile, aber auch Japan und Thailand, bieten auch fernere Märkte Rendi- techancen mit sicheren Cashflow-Titeln. Selektivität spielt eine gewichtige Rolle, um allfällige Krisen mit den geringsten Schä- den oder sogar positiven Erträgen zu meistern.