During the second half of the month, the Japanese equity market stagnated with no clear direction upward or downward towards the end of the month. Although the market was positive on the anticipated improvement in the ongoing conflict situation between the United States and China, many investors remained on the sidelines, awaiting forthcoming company earnings announcements for the third quarter of the 2018 financial year (up to 31 December 2018), and concerned by the global economic slowdown, as shown by the IMF’s downward revision of global GDP growth, as well as by prolonged closure of US federal services.
The increase this month in small-caps was relatively limited compared to large-caps, while the Tokyo Stock Exchange (TSE) reviewed the listing criteria for its First Section. Market players feared that the lower end of the small-cap universe would be excluded from the First Section of the TSE (TSE1), in other words from TOPIX, which received a capital injection via the Bank of Japan’s ETF purchase programme.
FEBRUARY
The Japanese equity market recorded gains at the start of the month in response to favourable economic statistics in the United States. However, after negative comments from US President Donald Trump, equity prices began to fall and aroused concern in anticipation of difficulties in reaching an agreement. The market then improved thanks to the closure of US federal agencies being avoided and the prospect of further progress in trade negotiations between the United States and China.
In the second half of the month, equity prices continued their upward trend with a depreciation of the JPY and accelerated expectations of developments in trade negotiations. The rise in equity prices towards the end of the month was adversely affected by disappointing economic statistics in the United States and Europe in relation to market expectations and fuelled increasing concerns about the slowdown in the global economy. The selling pressure exerted by investors’ profit-taking also weighed on prices.
MARCH
The Japanese equity market gained ground at the beginning of the month in anticipation of a trade agreement between the United States and China, but then moved downwards, while concerns about the slowdown in the global economy and the fall in foreign equity markets undermined investors’ confidence. Equity markets subsequently recorded an increase, particularly in the United States and China, in a gloomy situation that was the result of concerns about the global economic slowdown.
During the second half of the month, Japanese equity prices fell considerably. After holding its Monetary Policy Committee meeting, the Fed suggested that rates would not be increased this year so as to bring long-term US bond rates down and create an inverted yield curve, which stoked fears of a global economic slowdown and led to an appreciation in the JPY.
The market then recovered slightly in anticipation of reinvestments of investor dividends and the progress of negotiations between the United States and China.
APRIL
The Japanese equity market began the month on a bullish note thanks to expectations of progress in the trade negotiations between the United States and China, the improvement in China’s PMI index and good economic indicators in the United States. The market then underwent a correction as a result of investor profit-taking ahead of a series of company earnings announcements.
In the second half of the month, in addition to the general improvement in market sentiment, bolstered by strong US stock market and Chinese economic indicators, Nintendo and other stocks boosted the Japanese securities index against a backdrop of good news for gaming sector stocks.
The end of the month saw a slowdown in the market due to adjustments of positions by market players before an extraordinary period of 10 consecutive public holidays in Japan.
MAY
The Japanese equity market fell sharply at the start of the month in response to renewed concerns about trade negotiations between the United States and China. The market subsequently continued its downward trend after the planned rise in customs duties on Chinese imports by the United States took effect, and the fresh announcement of US’ intention to extend the taxation of imports from China. The market was also concerned by the negative effects on the global economy of the intensifying trade conflict between these two major countries.
During the second half of the month, the market remained weak and suffered from the caution of investors concerned by the escalation of trade tensions after China retaliated by announcing countermeasures against US imports.
More specifically, following the strategic ban by the United States on any exports to and imports from major multinational Huawei, the Chinese manufacturer of smartphones and communications equipment, the prices of Japanese technology securities such as electronic component manufacturers experienced declines. However, stocks linked to domestic demand, particularly those whose financial results announcements confirmed strong profits, were preferred for outperforming the market.
JUNE
The Japanese equity market began the month in decline, a negative reaction to the announcement of the US government’s initiative to impose additional customs duties on goods imported from Mexico, where Japanese automotive component manufacturers have many production sites.
The stock market was subsequently bolstered by growing anticipation of a downward movement in US interest rates by the Fed, as proposed by its chairman, Jerome Powell, as well as by a more optimistic outlook on the progress made in the trade discussions between the United States and China.
During the second half of the month, when market expectations regarding monetary easing by the Fed and the European Central Bank remained a supporting factor for the market, its bullish potential was hampered by the geopolitical tensions between Iran and the United States concerning the Strait of Hormuz, as well as by the growing appreciation in the JPY.
In particular, towards the end of the month, the market did not lean specifically in one direction or the other and there was little turnover ahead of the next G20 meeting and other summit meetings of the major powers.
JULY
The Japanese equity market began the month with gains driven by an agreement at the summit between the United States and China on a resumption of trade negotiations, as well as by the comments of Fed chairman Jerome Powell suggesting a fall in rates within a short period of time.
The market fell back sharply in the second half of the month, with investors’ confidence being dented by caution in the face of earnings announcements from Japanese and foreign companies for the period from April to June and the interruption in the rise of the US market. However, the market then bounced back in anticipation of progress in trade negotiations between the United States and China and improvements in the situation of the semiconductor market.
Towards the end of the month, the market did not follow any specific direction until the next meeting of the Monetary Policy Committee, scheduled for the end of the month, while some individual stock prices tracked the impacts of their earnings announcements.
AUGUST
Although the US Fed’s decision to lower rates at the end of July after a ten-and-a-half-year hiatus was a positive factor, the Japanese equity market began with a decline, fearing an escalation in trade tensions between the United States and China; this was triggered by the US president’s proposal of a fourth point concerning the imposition of additional customs duties and then by the Chinese government’s countermeasures with a demand to suspend imports of agricultural products from the United States.
Furthermore, against the backdrop of an increase in the appreciation in the JPY on the foreign exchange market, renewed concern about the deterioration in domestic companies’ profits dominated the equity market.
Then, as illustrated by the inverted yield curve for yields of 2- and 5-year US treasury bills, in a market context of increasing caution with regard to a recession and its negative consequences for shares prices, Japanese equities experienced a bumpy ride in line with good and bad news in the trade conflict between the United States and China.
SEPTEMBER
The first half of the month saw equity prices increase sharply in response to market-friendly news, including the resumption of trade negotiations between the United States and China, the announcement of the withdrawal of the controversial bill on extraditions by the government of the Hong Kong SAR (Fugitive Offenders and Mutual Legal Assistance in Criminal Matters Legislation (Amendment) Bill), approval by the British parliament of the bill on postponement of the country’s decision to leave the European Union and the resumption of quantitative easing by the ECB. The depreciation of the yen against the US dollar against the backdrop of an increase in long-term interest rates was also a significant contributory factor.
The Japanese equity market held firm in the second half of the month, with no major turbulence in the markets. Events such as the Monetary Policy Committee meeting in the United States and the Bank of Japan’s monetary policy meeting took place without major impact on the market. There was no significant news thereafter.
Towards the end of the month, the market declined slightly, preoccupied by the impeachment investigation against US President Donald Trump, as well as in part by the ex-dividend impact.
OCTOBER
The Japanese equity market began the month with a fall owing to gloomy US economic statistics. The market was dominated by a continuous flow of information on the trade discussions between the United States and China that took place on 10 and 11 October.
With news of a partial agreement between the two countries on the ongoing trade conflict, Japanese equity prices moved broadly upwards, driven by a handful of stocks exposed to the economic situation. The depreciation of the JPY on the foreign exchange market also served as a supporting factor for market recovery.
The Japanese equity market subsequently maintained its upward trend ahead of the company earnings announcement season for the first half of the 2019 financial year, in expectation of a low point being reached by company profits and mirroring the favourable financial results of US high-tech companies.
NOVEMBER
The Japanese equity market recorded an increase at the start of the month thanks to the strength of employment data in the United States and the expectations for trade negotiations between the United States and China. Equity prices were supported by a weakened yen compared to the US dollar.
Thereafter, the market was dragged down by considerable investor caution owing to concerns about the deterioration of the situation in Hong Kong and the gloomy economic statistics in Japan and China.
During the second half of the month, with no specific news events to influence them, equity prices moved within a limited range as market players remained on the sidelines, focusing their attention on the development of the conflict between the United States and China, as illustrated by the US government’s adoption of a law on human rights and democracy in Hong Kong.
DECEMBER
At the beginning of the month, in a mixture of anticipation and apprehension regarding the future development of trade negotiations between the United States and China, the downward trend in US economic indicators and the appreciation in the JPY continued to weigh on Japanese equity prices, as in the previous month. On the domestic scene, however, the government’s announcement of a package of large- scale economic support measures amounting to JPY 26 trillion contributed to raising equity prices.
Mid-month, in the light of encouraging news in the context of trade negotiations between the United States and China and general elections in the United Kingdom to decide on the direction of discussions around Brexit, the Japanese equity market rebounded sharply.
During the second half of the month, in the absence of market incentive measures, the market moved very slightly towards year-end. In these circumstances, a shift in market appetite was observed, turning away from large caps in favour of small-cap growth securities and high-quality securities with high rates of financial return.
Over the year, the A JPY unit posted performance of 15.37%, compared with 17.67% for its benchmark index.
Over the year, the C EUR unit posted performance of 19.30%, compared with 21.67% for its benchmark index.
Over the year, the I EUR unit posted performance of 20.26%, compared with 21.67% for its benchmark index.
Over the year, the R EUR unit posted performance of 20.08%, compared with 21.67% for its benchmark index.
Over the year, the CH EUR unit posted performance of 14.41%, compared with 17.67% for its benchmark index.
Over the year, the IH EUR unit posted performance of 15.75%, compared with 17.67% for its benchmark index.
Over the year, the JH USD unit posted performance of 18.80%, compared with 17.67% for its benchmark index.
Over the year, the I CHF H CHF unit posted performance of 15.29%, compared with 17.21% for its benchmark index.
Over the year, the I JPY JPY unit posted performance of 16.30%, compared with 17.67% for its benchmark index.
Past performance is not an indication of future performance.
Main changes to the portfolio during the financial year

Translation (ENDE, 2019-12-31):
Im Laufe der zweiten Monatshälfte stagnierte der japanische Aktienmarkt zum Monatsende ohne klare Ausrichtung nach oben oder unten. Während der Markt der Erwartung einer Verbesserung der anhaltenden Konfliktsituation zwischen den USA und China positiv gegenüberstand, warteten viele Anleger bis zur nächsten Veröffentlichung der Unternehmensergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahrs 2018 (bis zum 31. Dezember 2018) ab, weil sie sich Sorgen über eine Abkühlung der Weltwirtschaft machten, wie sich an der Korrektur des weltweiten BIP-Wachstums durch den IWF nach unten zeigte, aber auch wegen der verlängerten Schließung der US-Bundesbehörden.
In diesem Monat war der Anstieg der Small-Caps gegenüber Large-Caps relativ begrenzt, während die Börse von Tokyo (TSE - Tokyo Stock Exchange) die Notierungskriterien für die First Section überprüfte. Die Marktteilnehmer befürchteten, dass der untere Teil des Universums der Small-Caps aus der First Section des TSE (TSE1), also aus dem TOPIX ausgeschlossen wird, in den Kapital über das ETF-Ankaufprogramm der Bank of Japan eingespritzt wurde.
FEBRUAR
Am Monatsbeginn verzeichnete der japanische Aktienmarkt nach günstigen Wirtschaftsdaten aus den USA Gewinne. Nach negativen Kommentaren von US-Präsident Donald Trump begannen die Aktienkurse jedoch zu fallen, und Unsicherheiten wegen der Erwartung von Problemen beim Abschluss einer Vereinbarung kamen auf. Anschließend stieg der Markt, weil die Schließung der US-Bundesbehörden vermieden werden konnte und weil es Aussichten für weitere Fortschritte bei den Handelsverhandlungen zwischen den USA und China gab.
In der zweiten Monatshälfte setzten die Aktienkurse ihre Aufwärtstendenz bei einer Abwertung des JPY und einer erwarteten Beschleunigung bei der Entwicklung der Handelsverhandlungen fort. Zum Monatsende wurde der Anstieg der Aktienkurse durch gegenüber den Markterwartungen enttäuschende Wirtschaftsdaten aus den USA und Europa gebremst, was die wachsenden Unsicherheiten bezüglich der Abkühlung der Weltwirtschaft nährte. Die Kurse litten außerdem unter dem Verkaufsdruck durch Gewinnmitnahmen der Anleger.
MÄRZ
Am Monatsbeginn stieg der japanische Aktienmarkt in der Erwartung einer Handelsvereinbarung zwischen den USA und China, kehrte dann jedoch um, als Unsicherheiten über die Abkühlung der Weltwirtschaft und die Baisse der ausländischen Aktienmärkte das Vertrauen der Anleger angriffen. In einer trüben Stimmung aufgrund der Unsicherheiten über die Abkühlung der Weltwirtschaft verzeichneten die Aktienmärkte anschließend insbesondere in den USA und in China einen Anstieg.
Im Laufe der zweiten Monatshälfte gaben japanische Aktien deutlich nach. Nach der Sitzung des geldpolitischen Ausschusses deutete die Fed an, dass die Zinsen in diesem Jahr nicht angehoben werden, damit die langen US-Anleihezinsen sinken, um eine inverse Renditekurve zu bilden, was die Sorgen über eine Abkühlung der Weltwirtschaft verstärkte und zu einer Aufwertung des JPY führte.
Danach erholte sich der Markt etwas in der Erwartung, dass die Anleger die Dividenden reinvestieren und dass die Verhandlungen zwischen den USA und China Fortschritte machen.
APRIL
Begünstigt von erwarteten Fortschritten bei den Handelsverhandlungen zwischen den USA und China, der Verbesserung des PMI-Index in China sowie guten Wirtschaftsindikatoren in den USA begann der japanische Aktienmarkt den Monat positiv. Anschließend erlitt der Markt eine Korrektur aufgrund von Gewinnmitnahmen der Anleger vor einer Reihe von Veröffentlichungen von Unternehmensergebnissen.
Außer der allgemeinen Verbesserung der Marktstimmung, gestützt durch solide US-Börsen- und chinesische Wirtschaftsindikatoren, schoben im Laufe der zweiten Monatshälfte NINTENDO und andere Titel den Index der japanischen Werte vor dem Hintergrund guter Meldungen für Titel des Spielesektors an.
Zum Monatsende erlebte der Markt einen Abschwung durch Positionsanpassungen der Marktteilnehmer vor den zehn aufeinanderfolgenden besonderen Feiertagen in Japan.
MAI
Am Monatsbeginn setzte am japanischen Aktienmarkt ein deutlicher Rückgang ein, als wieder große Sorgen bezüglich der Handelsverhandlungen zwischen den USA und China aufkamen. Anschließend setzte der Markt seinen Abwärtstrend fort nach der tatsächlichen Anhebung der Zölle auf chinesische Importe durch die USA entsprechend der vorherigen Ankündigung und der Wiederholung ihrer Absicht, die Besteuerung von Importen aus diesem Land auszuweiten. Der Markt sorgte sich auch über negative Auswirkungen auf die Weltwirtschaft durch die Intensivierung des Handelskonflikts zwischen den beiden großen Ländern.
Im Laufe der zweiten Monatshälfte blieb der Markt schwach und litt unter der Vorsicht der Anleger, die sich Sorgen über wachsende Handelsspannungen machten, nachdem China seinerseits Vergeltungsmaßnahmen auf US-Importe ankündigte.
Insbesondere nach dem strategischen Verbot aller Exporte an HUAWEI, den großen chinesischen Hersteller von Smartphones und Kommunikationsausrüstung, und aller von dem Konzern stammenden Importe durch die USA erlebten die Kurse japanischer Technologiewerte wie beispielsweise die Hersteller von elektronischen Komponenten Rückgänge. Andererseits wurden mit der Binnennachfrage verbundene Titel und insbesondere jene, deren veröffentlichte Geschäftsergebnisse solide Gewinne bestätigten, bevorzugt und übertrafen den Markt.
JUNI
Der japanische Aktienmarkt begann den Monat mit einem Rückgang, eine negative Reaktion auf die Ankündigung der Initiative der US-Regierung, Zölle auf zusätzliche Warenimporte aus Mexiko zu verhängen, wo die Hersteller von Bauteilen japanischer Automobile zahlreiche Produktionsstätten haben.
Anschließend wurde die Börse durch die zunehmende Erwartung einer Veränderung der Fed in Richtung von US-Zinssenkungen auf Vorschlag ihres Vorsitzenden Jerome Powell sowie optimistischere Perspektiven zu Fortschritten bei den Handelsgesprächen zwischen den USA und China gestützt.
Während die Erwartungen des Marktes bezüglich einer geldpolitischen Lockerung der Fed und der Europäischen Zentralbank im Laufe der zweiten Monatshälfte ein stützender Faktor blieben, wurde das Aufwärtspotential des Marktes von geopolitischen Spannungen zwischen dem Iran und den USA in der Straße von Hormuz sowie von der weiteren Aufwertung des JPY gebremst.
Insbesondere zum Monatsende war der Markt richtungslos und erlebte nur wenige Rotationen im Vorfeld des nächsten G20-Treffens und anderer Treffen auf dem Gipfel der Großmächte.
JULI
Motiviert durch eine Vereinbarung auf dem Gipfel zwischen den USA und China über eine Wiederaufnahme der Handelsverhandlungen sowie von Äußerungen des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, die auf eine kurzfristige Zinssenkung schließen ließen, begann der japanische Aktienmarkt den Monat mit einem Gewinn. Im Laufe der zweiten Monatshälfte ging der Markt erneut stark zurück, das Vertrauen der Anleger litt unter der Vorsicht vor der Ergebnisveröffentlichung japanischer und ausländischer Gesellschaften für den Zeitraum von April bis Juni und durch die unterbrochene Hausse des US-Marktes. Anschließend erholte sich der Markt jedoch in der Erwartung von Fortschritten bei den Handelsverhandlungen zwischen den USA und China und einer Verbesserung der Marktsituation bei Halbleitern.
Zum Monatsende tendierte der Aktienmarkt in Erwartung der nächsten, am Monatsende geplanten Sitzung des geldpolitischen Ausschusses uneinheitlich, während die Kurse mancher Titel auf die Veröffentlichung ihrer Ergebnisse reagierten.
AUGUST
Wenngleich die Entscheidung der Fed, die Zinsen Ende Juli nach zehneinhalb Jahren Pause zu senken, ein positiver Faktor war, begann der japanische Aktienmarkt einen Rückgang wegen Sorgen über eine Eskalation der Handelsspannungen zwischen den USA und China, die von einem Vorschlag eines vierten Punktes des US-Präsidenten bezüglich der Verhängung zusätzlicher Zölle und anschließend von Gegenmaßnahmen der chinesischen Regierung mit einer Forderung nach einer Aussetzung der Importe von Agrarprodukten aus den USA ausgelöst wurden.
Vor dem Hintergrund der anhaltenden Aufwertung des JPY am Devisenmarkt dominierten außerdem Unsicherheiten bezüglich der Verschlechterung der Gewinne der nationalen Unternehmen den Aktienmarkt. Wie an der inversen Renditekurve der 2- und 5-jährigen US-Schatzanweisungen zu erkennen, verzeichneten japanische Aktien in einem von zunehmender Vorsicht bezüglich einer Rezession und ihrer negativen Auswirkungen auf die Aktienkurse geprägten Marktumfeld je nach guten oder schlechten Meldungen im Handelskonflikt zwischen den USA und China anschließend eine schwankende Entwicklung.
SEPTEMBER
Im Laufe der ersten Monatshälfte stiegen die Aktienkurse in Reaktion auf für den Markt günstige Meldungen, insbesondere die Wiederaufnahme der Handelsverhandlungen zwischen den USA und China, die
Ankündigung der Rücknahme des umstrittenen Gesetzesvorhabens zu Auslieferungen durch die Regierung der SVR von Hong Kong (Fugitive Offenders and Mutual Legal Assistance in Criminal Matters Legislation (Amendment) Bill), die Zustimmung des britischen Parlaments zum Gesetzesvorhaben über die Verschiebung der Entscheidung des Landes, die Europäische Union zu verlassen und die Wiederaufnahme der quantitativen Lockerung durch die EZB. Die Abwertung des Yen gegenüber dem US-Dollar vor dem Hintergrund eines langfristigen Zinsanstiegs war ebenfalls ein wichtiger beitragender Faktor.
In der zweiten Monatshälfte blieb der japanische Aktienmarkt ohne größere Turbulenzen an den Märkten fest. Ereignisse wie die Sitzung des geldpolitischen Ausschusses in den USA oder die geldpolitische Sitzung der Bank of Japan verliefen ohne größere Auswirkung auf den Markt. Danach gab es keine wichtigen Meldungen. Beunruhigt über das Amtsenthebungsverfahren gegen US-Präsident Donald Trump sowie teilweise über die Ex-Dividende-Auswirkungen ging der Markt zum Monatsende leicht zurück.
OKTOBER
Am Monatsbeginn erlebte der japanische Aktienmarkt eine Baisse aufgrund schwacher US-Wirtschaftsdaten. Der Markt wurde von einer Informationsflut zu den Handelsgesprächen zwischen den USA und China dominiert, die am 10. und 11 Oktober stattfanden.
Mit der neuen Teilvereinbarung zwischen den beiden Ländern zum andauernden Handelskonflikt orientierten sich japanische Aktien unter dem Einfluss von konjunktursensitiven Titeln weitgehend nach oben. Die Abwertung des JPY am Devisenmarkt war ebenfalls ein stützender Faktor für die Markterholung.
Vor der Berichtssaison der Unternehmen für die erste Hälfte des Geschäftsjahres 2019 behielt der japanische Aktienmarkt anschließend seinen Aufwärtstrend in der Erwartung eines erreichten Tiefpunkts der Unternehmensgewinne und als Reaktion auf günstige Geschäftsergebnisse der US-Hightech-Unternehmen bei.
NOVEMBER
Am Monatsbeginn erlebte der japanische Aktienmarkt einen Anstieg aufgrund solider Arbeitsmarktdaten in den USA und der Erwartung von Handelsverhandlungen zwischen den USA und China. Die Aktienkurse wurden von einer Abschwächung des Yen gegenüber dem US-Dollar gestützt.
Anschließend fiel der Markt wegen der großen Vorsicht der Anleger, die sich über die Verschlechterung der Lage in Hong Kong und die schwachen Wirtschaftsdaten aus Japan und China sorgten.
Im Laufe der zweiten Monatshälfte tendierten die Aktienkurse ohne besondere Meldungen seitwärts, weil die Marktteilnehmer abwarteten und ihre Aufmerksamkeit auf die Entwicklung des Konflikts zwischen den USA und China konzentrierten, beispielsweise auf die Annahme eines Gesetzes der US-Regierung zu Menschenrechten und Demokratie in Hong Kong.
DEZEMBER
In einer Mischung aus Erwartungen und Unsicherheiten über die weitere Entwicklung der Handelsverhandlungen zwischen den USA und China litten die japanischen Aktienkurse am Monatsbeginn unter einer Abwärtstendenz der US-Wirtschaftsindikatoren und der Aufwertung des JPY wie im Vormonat. Im Inland trug die Ankündigung der Regierung über ein umfangreiches Stützungspaket in Höhe von 26 Billionen Yen jedoch zu einem Anstieg der Aktienkurse bei.
In der Monatsmitte erholte sich der japanische Aktienmarkt deutlich nach ermutigenden Meldungen zu den Handelsverhandlungen zwischen den USA und China und den Parlamentswahlen im Vereinigten Königreich mit der entsprechenden Klärung der Richtung der BREXIT-Diskussionen.
Ohne Fördermaßnahmen machte der Markt im Laufe der zweiten Monatshälfte zum Jahresende minimale Fortschritte. Unter diesen Umständen war eine Verschiebung der Nachfrage des Marktes von Large-Caps zu Wachstumswerten mit niedriger Kapitalisierung und Qualitätswerten mit erhöhten finanziellen Rentabilitätssätzen zu beobachten.
Während des Jahres verzeichnete die auf JPY lautende Anteilsklasse A eine Performance von 15,37 % und ihr Referenzindex erreichte 17,67 %.
Während des Jahres verzeichnete die auf EUR lautende Anteilsklasse C eine Performance von 19,30 % und ihr Referenzindex erreichte 21,67 %.
Während des Jahres verzeichnete die auf EUR lautende Anteilsklasse I eine Performance von 20,26 % und ihr Referenzindex erreichte 21,67 %.
Während des Jahres verzeichnete die auf EUR lautende Anteilsklasse R eine Performance von 20,08 % und ihr Referenzindex erreichte 21,67 %.
Während des Jahres verzeichnete die auf EUR lautende Anteilsklasse CH eine Performance von 14,41 % und ihr Referenzindex erreichte 17,67 %.
Während des Jahres verzeichnete die auf EUR lautende Anteilsklasse IH eine Performance von 15,75 % und ihr Referenzindex erreichte 17,67 %
Während des Jahres verzeichnete die auf USD lautende Anteilsklasse JH eine Performance von 18,80 % und ihr Referenzindex erreichte 17,67 %
Während des Jahres verzeichnete die auf CHF lautende Anteilsklasse I CHF H eine Performance von 15,29 % und ihr Referenzindex erreichte 17,21 %.
Während des Jahres verzeichnete die auf JPY lautende Anteilsklasse I JPY eine Performance von 16,30 % und ihr Referenzindex erreichte 17,67 %.
Die frühere Wertentwicklung lässt keinen Rückschluss auf die zukünftige Wertentwicklung zu.
Wichtigste Veränderungen im Portfolio während des Geschäftsjahres