### Portfolio review
Country allocation, security selection and credit allocation contributed to performance, while currency allocation was marginally negative.
Eastern Europe was the best-performing region over the period from a relative persepctive, mainly due to our underweight positioning, credit allocation, security selection and sector allocation in Russia. Other notable contributors included overweight positions in India, Qatar and Croatia, as well as security selection in Peru. Off-benchmark holdings in Colombia and Trinidad and Tobago and sector allocation in Mexico also helped performance. On the other side, Asia was the weakest- performing region from a relative perspective, where our underweight exposure to China, the Philippines and
Malaysia detracted from performance. Security selection in Indonesia also weighed on returns. Elsewhere, an underweight position in Panama dented performance, as did security selection in Kazakhstan and sector allocation in Romania.
With regards to activity, at the beginning of the period we reduced our overweight position in Romania to neutral
as the country’s economic outlook worsened. We also performed a relative-value switch in Chile, selling out of 2041 bonds and purchasing bonds maturing in July. Elsewhere, we purchased Croatian 2033s and 2031s, as positive changes to the macroeconomic outlook
suggested a potential tightening of spreads. Later in the period and prior to the full-scale invasion of Ukraine, we began to reduce risk in Russia as we sold local-currency government bonds. Additionally, we purchased Saudi Arabian 2033s and sold Qatari 2029s following our country policy review.
In the corporate space, we switched from Shimao 2024s to Shimao 2022s, as uncertainty continued to hang over the Chinese real estate sector. We also sold bonds in the state- owned financial asset management company Huarong 2023s based on downside risk. In March, we reduced exposure to Russian corporates, including Gazprom and VEON, as both credits continued to deteriorate.

Translation (ENDE, 2022-03-31):
### Portfolio-Überblick
Die Länderallokation, die Titelauswahl und die Kreditallokation trugen zur Wertentwicklung bei, während die Währungsallokation die Performance geringfügig belastete.
Aus relativer Sicht war Osteuropa im Berichtszeitraum die Region mit der besten Performance, was vor allem auf unsere Untergewichtung, Kreditallokation, Titelauswahl und Sektorallokation in Russland zurückzuführen ist.
Weitere bemerkenswerte Beiträge waren übergewichtete Positionen in Indien, Katar und Kroatien sowie die Titelauswahl in Peru. Nicht in der Benchmark enthaltene Positionen in Kolumbien und Trinidad und Tobago sowie die Sektorallokation in Mexiko trugen ebenfalls zur Performance bei. Auf der anderen Seite war Asien aus relativer Sicht die Region mit der schwächsten Performance, da unsere Untergewichtung in China, den Philippinen und Malaysia die Performance beeinträchtigte. Auch die Titelauswahl in Indonesien belastete die Renditen. Andernorts beeinträchtigte eine untergewichtete Position in Panama die Performance, ebenso wie die Titelauswahl in Kasachstan und die Sektorallokation in Rumänien.
Zu Beginn des Berichtszeitraums haben wir unsere übergewichtete Position in Rumänien auf neutral reduziert, da sich die wirtschaftlichen Aussichten des Landes verschlechtert haben. Außerdem haben wir in Chile eine Relative-Value-Umschichtung durchgeführt, indem wir 2041 fällige Anleihen verkauft und im Juli fällige Anleihen gekauft haben. In anderen Ländern kauften wir kroatische 2033 und 2031 fällige Anleihen, da positive Veränderungen der makroökonomischen Aussichten auf eine mögliche Verengung der Spreads hindeuteten. Im weiteren Verlauf des Berichtszeitraums und vor der umfassenden Invasion der Ukraine begannen wir, das Risiko in Russland zu reduzieren, indem wir Staatsanleihen in lokaler Währung verkauften. Darüber hinaus haben wir nach der Überprüfung unserer Länderpolitik saudi- arabische 2033 fällige Anleihen gekauft und katarische 2029 fällige Titel verkauft.
Im privaten Bereich wechselten wir von 2024 fälligen Shimao-Anleihen zu 2022 fälligen Shimao-Anleihen, da die Unsicherheit im chinesischen Immobiliensektor anhielt. Außerdem verkauften wir aufgrund des Abwärtsrisikos 2023 fällige Anleihen der staatlichen Vermögensverwaltungsgesellschaft Huarong. Im März reduzierten wir unser Engagement in russischen Unternehmen, darunter Gazprom und VEON, da sich beide Schuldtitel weiter verschlechterten.