# Annual report
and annual financial statements

# DWS Russia

#### Investment objective and performance in the reporting period
The fund DWS Russia seeks to achieve sustained capital appreciation compared to the
benchmark (MSCI Russia 10/40 (RI)). To achieve this, it invests especially in equities of issuers that are registered in Russia or
DWS RUSSIA
Five-year performance
175
160
145
130
115
100
85
70
that are registered outside of
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
Russia but conduct their princi- pal business activity in Russia.
DWS Russia (LC unit class)
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
* 12/2016 = 100
Data on euro basis
The investment environment in the reporting period was characterized by the COVID-19 pandemic, high levels of debt
worldwide, still very low, partly negative interest rates in the industrial countries and uncer- tainty regarding the monetary policy of the central banks.
Against this backdrop, the fund achieved an appreciation of 24.0% per unit in the 2021 fiscal year (LC unit class, BVI method) and was thus ahead
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021
DWS RUSSIA
Performance of unit classes vs. benchmark (in euro)
| Unit class | ISIN | 1 year | 3 years | 5 years |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Class LC | LU0146864797 | 24.0% | 65.8% | 48.4% |
| Class IC | LU1628016351 | 25.7% | 73.0% | 85.3% 1 |
| Class TFC | LU1673816341 | 25.1% | 71.1% | 70.7% 1 |
| MSCI Russia 10/40 |  | 21.9% | 59.9% | 47.6% |

1 
Class IC launched on July 4, 2017 / Class TFC launched on January 2, 2018
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021
of its benchmark, which was up 21.9% (both percentages in euro terms).
Investment policy in the reporting period 
Developments in the interna- tional capital markets in 2021 were influenced in particular by the coronavirus pandemic* and its social and economic consequences for the global community. In contrast, the extremely loose monetary policy of the central banks of the industrial countries – in view of the weakened global economy – supported the price development in the financial markets. Since the beginning of 2021, the economic out- look improved, boosted by
the efforts and packages of measures undertaken by the international community to address the economic impact of the coronavirus crisis and by the regulatory filings for Covid-19 vaccines and the vaccination campaigns. How- ever, the question of inflation also arose among investors, caused among other things by the significant price increases in the commodity markets, the coronavirus-related pent-up consumption demand and par- tial supply shortages due to supply difficulties. In addition,
the dynamic spread of the coro- navirus and its variants, as well as associated new restrictions, dampened the economic out- look. The international equity
markets closed 2021 with sig- nificant price gains, although the picture was mixed. While the equity markets in the Western industrial countries – boosted in particular by the rapid recovery in corporate profits – recorded strong price gains, the stock exchanges in the emerging markets brought up the rear.
Financials performed well in 2021 and made a significant contribution to the fund's investment performance due to their high weighting in the fund. In particular, the digital
bank TCS Group Holding, which had become one of Russia's top five retail banks within a few years, saw a strong rise
in value due to its profitable growth and investor interest in digital banks. The significantly
environmentally sustainable economic activities.
larger Sberbank also performed	
favorably. In addition, the fund was heavily exposed to oil & gas stocks as part of its investment policy and in view of the price increases on the commodity markets, but was only able to participate to a limited extent here as various
companies were not investable due to sustainability criteria.
By contrast, steel stocks were given a higher weighting in the portfolio and made a positive contribution to earnings. Steel stocks held up better than the Russian market, which came under heavy pressure in the wake of the political turmoil**, particularly towards the end of 2021. Investments in technol- ogy stocks turned in a mixed performance: While the under- weight in Yandex was benefi- cial, an investment in smaller Russian technology stocks disappointed, partly due to the global rotation from technology to more traditional companies on the equity markets.
Information on environmental and/or social characteristics 
The sub-fund is a product
within the meaning of Article 6 of Regulation (EU) 2019/2088 (Regulation on sustainability- related disclosure requirements in the financial services sector).
Note pursuant to Article 7 of Regulation (EU) 2020/852 (taxonomy):
The investments underlying this financial product do not take into account the EU criteria for
* The coronavirus crisis (COVID-19) also represented a significant challenge for the global economy and was thus a major event in the reporting period. Uncertainties regarding the impact of
COVID-19 are of significance for under- standing the annual financial state- ments. Further details can be found in the comments at the end of the annual financial statements.
** Details in connection with the Russia/ Ukraine crisis can be found after the financial statements.
The format used for complete dates
in security names in the investment
portfolio is “day/month/year”.

## Annual financial statements DWS Russia
| Statement of net assets as of December 31, 2021 |  |
| --- | --- |
|  | Amount in EUR | % of net assets |
| I. Assets |  |  |
| 1. Equities (sectors): Energy | 38 805 304.29 | 25.69 |
| Basic Materials | 35 854 872.66 | 23.74 |
| Financials | 26 695 173.71 | 17.67 |
| Consumer Staples | 11 366 057.60 | 7.52 |
| Industrials | 4 119 637.94 | 2.73 |
| Consumer Discretionaries | 3 804 716.65 | 2.52 |
| Information Technology | 1 981 374.15 | 1.31 |
| Utilities | 49.85 | 0.00 |
| Other | 21 125 553.64 | 13.99 |
| Total equities: | 143 752 740.49 | 95.17 |
| 2. Cash at bank | 8 497 223.44 | 5.62 |
| 3. Other assets | 826 890.70 | 0.55 |
| 4. Receivables from share certificate transactions | 872.49 | 0.00 |
| II. Liabilities |  |  |
| 1. Loan liabilities | -668 593.62 | -0.44 |
| 2. Other liabilities | -1 097 193.57 | -0.73 |
| 3. Liabilities from share certificate transactions | -262 718.67 | -0.17 |
| III. Net assets | 151 049 221.26 | 100.00 |
| Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages. |  |  |


### DWS Russia

###### Investment portfolio – December 31, 2021
| Security name | Count/ currency (– / ’000) | Quantity/ principal amount | Purchases/	Sales/ additions	disposals in the reporting period | Market price | Total market value in EUR | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Securities traded on an exchange |  |  |  |  |  |  | 141 997 663.73 | 94.01 |
| Equities |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Evraz (GB00B71N6K86).......................... . | Count | 325 000 | 600 000 | 275 000 | GBP | 6.0840 | 2 354 909.78 | 1.56 |
| Polymetal International (JE00B6T5S470) ............ . | Count | 475 000 | 520 000 | 370 000 | GBP | 12.9000 | 7 297 683.56 | 4.83 |
| Aeroflot-Russian Airlines (RU0009062285) ........... . | Count | 1 000 | 3 000 000 | 2 999 000 | RUB | 58.9000 | 696.77 | 0.00 |
| Aktsionernaya Kompaniya ‘ALROSA’ (RU0007252813) . . | Count | 1 500 000 | 1 499 000 | 3 000 000 | RUB | 120.9200 | 2 145 663.31 | 1.42 |
| Cian ADR (US83418T1088) ....................... . Novolipetskiy Metallurgicheskiy Kombinat (RU0009046452) ............................... . | Count Count | 30 000 500 000 | 44 000 500 000 | 14 000 | RUB RUB | 1 020.2000 215.6800 | 362 058.50 1 275 710.28 | 0.24 0.84 |
| Ozon Holdings GDR (US69269L1044) .............. . | Count | 70 000 | 135 000 | 65 000 | RUB | 2 238.5000 | 1 853 648.21 | 1.23 |
| Sankt-Peterburgskaya Birzha (RU000A0JQ9P9). . . . . . . . | Count | 125 000 | 175 000 | 50 000 | RUB | 985.1000 | 1 456 674.47 | 0.96 |
| Sberbank of Russia (RU0009029540) ............... . | Count | 1 000 000 | 875 000 |  | RUB | 293.1300 | 3 467 627.55 | 2.30 |
| Segezha group (RU000A102XG9) .................. . | Count | 1 000 | 2 500 000 | 2 499 000 | RUB | 11.0970 | 131.27 | 0.00 |
| Tatneft (RU0009033591) ......................... . | Count | 700 000 |  |  | RUB | 497.2000 | 4 117 194.05 | 2.73 |
| United Company Rusal (RU000A1025V3) ............ . | Count | 4 000 000 | 4 000 000 |  | RUB | 73.5350 | 3 479 575.50 | 2.30 |
| VTB Bank (RU000A0JP5V6) ...................... . | Count | 3 250 000 000 | 4 499 000 000 1 | 250 000 000 | RUB | 0.0481 | 1 850 616.86 | 1.23 |
| Yandex (NL0009805522) ......................... . | Count | 12 500 | 32 400 | 19 900 | RUB | 4 477.6000 | 662 105.94 | 0.44 |
| Fix Price Group GDR (US33835G2057).............. . | Count | 300 000 | 328 244 | 28 244 | USD | 7.3500 | 1 951 068.44 | 1.29 |
| Gazprom ADR (US3682872078) ................... . | Count | 464 496 | 270 000 | 2 755 504 | USD | 9.0520 | 3 720 406.84 | 2.46 |
| Halyk Savings Bank of Kazakhstan JSC GDR Reg S (US46627J3023) ............................... . | Count | 100 | 17 729 | 142 629 | USD | 16.7200 | 1 479.45 | 0.00 |
| HeadHunter ADR (US42207L1061)................. . | Count | 35 000 | 34 900 | 900 | USD | 51.1700 | 1 584 701.15 | 1.05 |
| Inter RAO UES (RU000A0JPNM1) ................. . | Count | 1 000 |  | 72 499 000 | USD | 0.0563 | 49.85 | 0.00 |
| Lukoil ADR (US69343P1057)...................... . | Count | 95 000 | 23 500 | 118 500 | USD | 87.3000 | 7 338 406.41 | 4.86 |
| Magnit GDR (US55953Q2021) .................... . | Count | 530 000 | 135 000 | 20 000 | USD | 14.3950 | 6 750 741.05 | 4.47 |
| Magnitogorsk Iron & Steel Works GDR Reg S (US5591892048) ............................... . | Count | 150 000 | 135 000 | 260 000 | USD | 12.0800 | 1 603 326.99 | 1.06 |
| Mobile Telesystems ADR (US6074091090) .......... . | Count | 725 000 | 450 000 | 475 000 | USD | 7.9600 | 5 106 401.81 | 3.38 |
| Moscow Exchange MICEX-RTS (RU000A0JR4A1)..... . | Count | 1 750 000 | 1 200 000 | 250 000 | USD | 2.0372 | 3 154 475.07 | 2.09 |
| Neftekamskiy Avtozavod (RU0009115604)........... . | Count | 353 350 |  |  | USD | 8.1055 | 2 534 240.02 | 1.68 |
| Nexters (VGG6529J1003) ........................ . | Count | 175 000 | 175 000 |  | USD | 8.3500 | 1 292 969.96 | 0.86 |
| Novatek GDR Reg S (US6698881090) .............. . | Count | 70 000 | 64 000 | 5 000 | USD | 231.5000 | 14 338 804.58 | 9.49 |
| Novolipetsk Steel GDR Reg S (US67011E2046)....... . | Count | 135 000 | 85 000 | 175 000 | USD | 28.7600 | 3 435 473.17 | 2.27 |
| PhosAgro Sp. GDR Reg S (US71922G2093).......... . | Count | 180 000 |  | 120 000 | USD | 21.6600 | 3 449 807.55 | 2.28 |
| Polyrus Sp. GDR (US73181M1172) ................ . | Count | 95 000 | 75 150 | 57 650 | USD | 86.3500 | 7 258 549.75 | 4.81 |
| Rosneft Oil GDR (US67812M2070) ................ . | Count | 1 075 000 | 625 000 | 775 000 | USD | 7.9220 | 7 535 415.65 | 4.99 |
| Sberbank of Russia ADR (US80585Y3080) ........... . | Count | 575 000 |  | 75 000 | USD | 15.5700 | 7 921 736.05 | 5.24 |
| Sberbank of Russia Pref. (RU0009029557)........... . | Count | 300 000 |  |  | USD | 3.6921 | 980 068.13 | 0.65 |
| Severstal PAO GDR Reg S (Oct. 2006) (US8181503025). | Count | 190 000 | 30 000 | 290 000 | USD | 21.1400 | 3 554 041.50 | 2.35 |
| Softline Holding GDR (US83407L2079) ............. . | Count | 325 000 | 369 326 | 44 326 | USD | 6.8900 | 1 981 374.15 | 1.31 |
| TCS Group Holding GDR Reg S (US87238U2033) ..... . | Count | 110 000 | 105 000 | 95 000 | USD | 80.7800 | 7 862 496.13 | 5.21 |
| Veon Sp.ADR (US91822M1062) ................... . | Count | 3 250 000 | 3 250 000 |  | USD | 1.6900 | 4 859 974.34 | 3.22 |
| VK Co. (US5603172082) ......................... . | Count | 1 000 | 100 000 | 324 000 | USD | 11.5100 | 10 184.49 | 0.01 |
| X 5 Retail Group GDR Reg S (US98387E2054)........ . | Count | 200 000 | 90 000 | 90 000 | USD | 26.0800 | 4 615 316.55 | 3.06 |
| Yandex (NL0009805522) ......................... . | Count | 167 500 | 50 000 | 42 500 | USD | 59.5900 | 8 831 858.60 | 5.85 |
| Unlisted securities |  |  |  |  |  |  | 1 755 076.76 | 1.16 |
| Equities |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Tatneft ADR (US8766292051)..................... . | Count | 50 000 |  | 22 500 | USD | 39.6700 | 1 755 076.76 | 1.16 |
| Total securities portfolio |  |  |  |  |  |  | 143 752 740.49 | 95.17 |
| Cash at bank |  |  |  |  |  |  | 8 497 223.44 | 5.62 |
| Demand deposits at Depositary |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Deposits in other EU/EEA currencies ............... . | EUR | 0.22 |  | % | 100 | 0.22 | 0.00 |
| Deposits in non-EU/EEA currencies |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Swiss franc ................................... . | CHF | 0.31 |  | % | 100 | 0.30 | 0.00 |
| Hong Kong dollar .............................. . | HKD | 1.40 |  | % | 100 | 0.16 | 0.00 |
| Russian rouble................................. . | RUB | 5 666 654.00 |  | % | 100 | 67 034.58 | 0.04 |
| U.S. dollar .................................... . | USD | 9 527 377.17 |  | % | 100 | 8 430 188.18 | 5.58 |
| Other assets |  |  |  |  |  |  | 826 890.70 | 0.55 |
| Dividends/Distributions receivable ................. . | EUR | 826 890.70 |  | % | 100 | 826 890.70 | 0.55 |

| DWS Russia |  |  |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Security name | Count/ currency (– / ’000) | Quantity/ principal amount | Purchases/ additions in the reporti | Sales/ disposals ng period | Market price | Total market value in EUR | % of net assets |
| Receivables from share certificate transactions | EUR | 872.49 | % | 100 | 872.49 | 0.00 |
| Total assets 1 |  |  |  |  | 153 077 727.12 | 101.34 |
| Loan liabilities |  |  |  |  | -668 593.62 | -0.44 |
| EUR loans .................................... . | EUR | -351 324.03 | % | 100 | -351 324.03 | -0.23 |
| Loans in non-EU/EEA currencies |  |  |  |  |  |  |
| British pound ................................. . | GBP | -266 395.41 | % | 100 | -317 269.59 | -0.21 |
| Other liabilities |  |  |  |  | -1 097 193.57 | -0.73 |
| Liabilities from cost items ........................ . | EUR | -1 096 917.75 | % | 100 | -1 096 917.75 | -0.73 |
| Additional other liabilities......................... . | EUR | -275.82 | % | 100 | -275.82 | 0.00 |
| Liabilities from share certificate transactions | EUR | -262 718.67 | % | 100 | -262 718.67 | -0.17 |
| Net assets |  |  |  |  | 151 049 221.26 | 100.00 |
| Net asset value per unit | Count/ | Net asset value per unit |
| and number of units outstanding | currency | in the respective currency |
| Net asset value per unit Class LC ..................................... . | EUR | 344.55 |
| Class IC ...................................... . | EUR | 185.30 |
| Class TFC .................................... . | EUR | 170.74 |
| Number of units outstanding Class LC ..................................... . | Count | 435 843.008 |
| Class IC ...................................... . | Count | 100.000 |
| Class TFC .................................... . | Count | 5 045.628 |

Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages.
A list of the transactions completed during the reporting period that no longer appear in the investment portfolio is available free of charge from the Management Company upon request.
Composition of the reference portfolio (according to CSSF circular 11/512) MSCI Russia 10/40 Gross Index (in EUR)
Market risk exposure (value-at-risk) (according to CSSF circular 11/512)
| Lowest market risk exposure ................. . | % | 86.638 |
| --- | --- | --- |
| Highest market risk exposure ................. . | % | 104.909 |
| Average market risk exposure ................ . | % | 93.241 |

The values-at-risk were calculated for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021, using the VaR method of historical simulation with a x% confidence level, a xx-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the fund’s assets arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the relative value-at-riskapproachas defined in CSSF circular 11/512.
In the reporting period, the average leverage effect from the use of derivatives was 0.0, whereby the total of the nominal amounts of the derivatives in relation to the fund’s assets was used for the calculation (sum-of-notional approach).
The gross exposure generated via derivatives pursuant to point 40 a) of the “Guidelines on ETFs and other UCITS issues” of the European Securities and Markets Authority (ESMA) totaled EUR 0.00 as of the reporting date.
 Exchange rates (indirect quotes)	
As of December 30, 2021
| Swiss franc .................... . | CHF | 1.037350 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| British pound .................. . | GBP | 0.839650 | = EUR | 1 |
| Hong Kong dollar ............... . | HKD | 8.813450 | = EUR | 1 |
| Russian rouble.................. . | RUB | 84.533300 | = EUR | 1 |
| U.S. dollar ..................... . | USD | 1.130150 | = EUR | 1 |


### DWS Russia
 Notes on valuation	
The Management Company determines the net asset values per unit and performs the valuation of the assets of the fund. The basic provision of price data and price validation are performed in accordance with the method introduced by the Management Company on the basis of the legal and regulatory requirements or the principles for valuation methods defined in the fund prospectus.
If no trading prices are available, prices are determined with the aid of valuation models (derived market values) which are agreed between State Street Bank International GmbH, Luxembourg branch, as external price service provider and the Management Company and which are based as far as possible on market parameters. This procedure is subject to an ongoing monitoring process. The plausibility of price information from third parties is checked through other pricing sources, model calculations or other suitable procedure.
Investments reported in this report are not valued at derived market values.
 Footnotes	
1	Does not include positions with a negative balance, if such exist.

### DWS Russia
 Statement of income and expenses 
(incl. income adjustment)	
for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021
- Income
	- Dividends (before withholding tax) .................  EUR 8 718	296.94


| (before withholding tax)..........................  | EUR | 19 836.25 |
| --- | --- | --- |
| 3. Deduction for foreign withholding tax...............  | EUR | -1 208 029.21 |
| 4. Other income. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 13 005.68 |
| Total income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 7 543 109.66 |

- Interest from investments of liquid assets
- Expenses
- Interest on borrowings and negative intereston deposits and expenses similar to interest ......... EUR	-24 344.05 thereof:Transaction costsThe transaction costs paid in the reporting period amounted to EUR 141 543.18.

The transaction costs include all costs that were reported or settled separately for the account of the fund in the fiscal year and are directly connected to the purchase or sale of assets. Any financial transaction taxes which may have been paid are included in the calculation.
 Statement of changes in net assets for the fund	
- Value of the fund‘s net assetsat the beginning of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	135 392 217.74
- Net inflows ................................... EUR	-14 387 191.97
	- Inflows from subscriptions ....................  EUR	43 130 186.18
	- Outflows from redemptions ...................  EUR	-57 517 378.15


| Commitment fees ............. EUR -1 508.46 |  |  | 2. Income adjustment .............................  | EUR | 1 207 487.56 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 2. Management fee ...............................  thereof: | EUR | -3 685 334.83 | 3. Net gain/loss for the fiscal year....................  thereof: | EUR | 28 836 707.93 |

| All-in fee	EUR-2 897 084.69 | Net change in unrealized appreciation ...........  | EUR | 2 876 404.70 |
| --- | --- | --- | --- |
| Performance-based fee	EUR-788 250.14 | Net change in unrealized depreciation ...........  | EUR | -1 102 590.28 |

3. Other expenses ................................  EUR	-72 692.52
thereof:
Legal and consulting expenses... EUR -215.41 Taxe d’abonnement	EUR-72 477.11
- Value of the fund‘s net assetsat the end of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	151 049 221.26

| Total expenses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -3 782 371.40 |  Summary of gains/losses	 |
| --- | --- | --- | --- |
| III. Net investment income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 3 760 738.26 | Realized gains (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . . .  EUR	23 854 245.88 |
| IV. Sale transactions 1. Realized gains ..................................  | EUR | 23 854 245.88 | from: Securities transactions ..........................  EUR	23 101 957.92 (Forward) currency transactions ...................  EUR	752 287.96 |
| 2. Realized losses .................................  | EUR | -552 090.63 | Realized losses (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . .  EUR	-552 090.63 |

Capital gains/losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR   23 302 155.25
- Realized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . .  EUR 27 062	893.51
	- Net change in unrealized appreciation ...............  EUR 2 876	404.70
	- Net change in unrealized depreciation ...............  EUR	-1 102 590.28

- Unrealized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . .  EUR 1 773	814.42
- Net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR 28 836	707.93Note: The net change in unrealized appreciation (depreciation) is calculated by subtracting the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the end of the fiscal year from the total of all appreciation (depreciation) at the beginning of the fiscal year. Total unrealized appreciation (depreciation) includes positive (negative) differences resulting from the comparison of the values recognized for the individual assets as of the reporting date with their respective acquisition costs.

Unrealized appreciation/depreciation is shown without income adjustment.
 Total expense ratio/transaction costs	
BVI total expense ratio (TER)
The total expense ratio(s) for the share class(es) was/were:
Class LC 2.05% p.a.,   Class IC 0.51% p.a.,  Class TFC 1.04% p.a.
The TER expresses total expenses and fees (excluding transaction costs) including any commitment fees as a percentage of the fund’s average net assets in relation to the respective unit class for a given fiscal year.
In addition, as it outperformed the defined benchmark, the fund incurred a performance- based fee of:
Class LC 0.54%,	Class IC 0.78% p.a.,	Class TFC 0.28% of the average net asset value of the respective unit class.
from:
Securities transactions ..........................  EUR	-144 101.25
(Forward) currency transactions ...................  EUR	-407 989.38
Net change in unrealized appreciation/depreciation . . .  EUR	1 773 814.42
from:
Securities transactions ..........................  EUR	1 780 162.60
(Forward) currency transactions ...................  EUR	-6 348.18
 Details on the distribution policy*	
Class LC:
The income for the fiscal year is reinvested.
Class IC:
The income for the fiscal year is reinvested.
Class TFC:
The income for the fiscal year is reinvested.
* Additional information is provided in the sales prospectus.
Changes in net assets and in the net asset value per unit over the last three years
Net assets at the end of the fiscal year
2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	EUR	151 049 221.26
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	EUR	135 392 217.74
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	EUR	162 095 096.35
Net asset value per unit at the end of the fiscal year
2021	Class LC.........................	EUR	344.55
Class IC .........................	EUR	185.30
Class TFC........................	EUR	170.74
2020	Class LC.........................	EUR	277.76
Class IC .........................	EUR	147.45
Class TFC........................	EUR	136.46
2019	Class LC.........................	EUR	297.65
Class IC .........................	EUR	155.81
Transactions processed for the account of the fund’s assets via closely related companies (based on major holdings of the Deutsche Bank Group)
Class TFC........................	EUR	144.38
The share of transactions conducted in the reporting period for the account of the fund’s assets via brokers that are closely related companies and persons (share of 5% and above),
12	
amounted to 0.00% of all transactions. The total volume was EUR 0.00.
Russia/Ukraine crisis
Against the backdrop of the escalating conflict between Russia and Ukraine, trading conditions on local markets are currently not functioning as they would normally function. Due to the extremely volatile and constantly changing mar- ket situation and the already imposed and planned comprehensive sanctions against Russia, an adequate valuation of various securities of issuers domiciled or with business focus in Russia, which is reliable through active stock exchange trading, can no longer be guaranteed at any time. Among other things, this means that the net asset value ("NAV") of the DWS Russia fund's units can no longer be calculated with the necessary accuracy and appropriateness. As a result, and in addition to the suspension of the issue of units decided on February 28, 2022 (pursuant to Article 9 of the fund's Management Regulations), DWS Investment S.A., in its capacity as Management Company, has decided, pursuant to Articles 7 and 10 of the fund's Management Regulations, to suspend the calculation of the net asset value per unit and the redemption of units of the Fund from March 1, 2022, until further notice.
This decision was made in particular to ensure the protection and equal treatment of all investors, as there was insuf- ficient market liquidity as well as valuation certainty from the date of the decisions described above until the date of this report.
All issuance requests received after the order acceptance deadline on February 25, 2022, have been rejected in order to protect investors from disadvantages due to the current market situation. All redemption requests received by the order acceptance deadline of February 28, 2022, were executed and all redemption requests received after the order acceptance deadline of February 28, 2022, were rejected.
The suspension is reviewed at regular intervals. The Management Company will publish all information about the deci- sion to terminate the suspension on the website www.dws.com.
Following the suspension of the issuance of units, the calculation of the NAV per unit and the redemption of units of the DWS Russia fund, the Management Company DWS Investment S.A. has decided to reduce the fund's all-in fee as follows:
| Name | ISIN | All-in fee (old) | All-in fee (new) |
| --- | --- | --- | --- |
| DWS Russia IC | LU1628016351 | 0.5% | 0.0% |
| DWS Russia LC | LU0146864797 | 2.0% | 0.0% |
| DWS Russia TFC | LU1673816341 | 1.0% | 0.0% |

The decision will apply retroactively from March 1, 2022, and until further notice.
KP
KPMG issued an unqualified audit opinion for
the full annual report. The translation of the report
of the Réviseur d’Entreprises agréé (the
independent auditor’s opinion) is as follows:
MG Luxembourg, Société anonyme	Tel: +352 22 51 51 1
39, Avenue John F. Kennedy	Fax: +352 22 51 71
L-1855 Luxembourg, Luxembourg	E-mail: info@kpmg.lu Internet: www.kpmg.lu

#### To the unitholders of DWS Russia
2, Boulevard Konrad Adenauer 1115 Luxembourg, Luxembourg
REPORT OF THE REVISEUR D’ENTREPRISES AGREE

##### Report on the audit of the annual financial statements Opinion
We have audited the accompanying financial statements of DWS Russia (“the fund”), which comprise the statement of net assets, the statement of investments in the securities portfolio and other net assets as of December 31, 2021, the statement of income and expenses and the statement of changes in net assets for the fiscal year then ended, as well as a summary of significant accounting policies.
In our opinion, the attached financial statements give a true and fair view of the financial position of DWS Russia as of December 31, 2021, and of the results of its operations and changes in its net assets for the fiscal year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation and presentation of financial statements.

##### Basis for the audit opinion
We conducted our audit in compliance with the Law concerning the audit profession (“Law of July 23, 2016”) and in accordance with International Standards on Auditing (“ISA”) as adopted by the Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”) for Luxembourg. Our responsibility under the law of July 23, 2016, and the ISA standards as adopted in Luxembourg by the CSSF is further described in the section “Responsibility of the Réviseur d’Entreprises agréé for the audit of the financial statements”. We are also independent of the fund in compliance with the “International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards”, issued by the “International Ethics Standards Board for Accountants” (“IESBA Code”) and adopted by the CSSF for Luxembourg together with the ethical require- ments that we must comply with when performing audits and have met all other professional obligations in compliance with these ethical requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is suffi- cient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.

##### Material uncertainty about the continued existence of the fund
We refer to the statement in the fund’s Annual Report on page 13 that against the background of the esca- lating conflict between Russia and Ukraine, trading conditions on local markets are currently not functioning as they would normally function. Due to the extremely volatile and constantly changing market situation and the already imposed and planned comprehensive sanctions against Russia, an adequate valuation of various securities of issuers domiciled or with business focus in Russia, which is reliable through active stock exchange trading, can no longer be guaranteed at any time. Among other things, this means that the net asset value (“NAV”) of the fund’s units can no longer be calculated with the necessary accuracy and appropriateness.
© 2022 KPMG Luxembourg, Société anonyme, a Luxembourg entity and	T.V.A. LU 27351518
a member firm of the KPMG global organization of independent member firms	R.C.S. Luxembourg B 149133 affiliated with KPMG International Limited, a private English company limited by
guarantee. All rights reserved.
As discussed in the Annual Report on page 13, these events or conditions, together with other matters set forth on page 7, indicate that a material uncertainty exists that may cast significant doubt about the funds’ ability to continue as a going concern. Our audit opinion has not been modified in relation to this point.

##### Other information
The Management Board of the Management Company is responsible for the other information. The other information comprises the information that is contained in the annual report but excluding the annual finan- cial statements and our Report of the “réviseur d’entreprises agréé” on these annual financial statements.
Our audit opinion on the annual financial statements does not cover the other information and we do not provide assurances of any kind in relation to this information.
In connection with the audit of the annual financial statements, it is our responsibility to read the other infor- mation and to assess whether there is a material discrepancy between this information and the annual financial statements or the findings obtained during the audit or also whether the other information appears to be materially misrepresented in some other way. If, based on the work that we carry out, we draw the conclusion that the other information contains material misstatements, we are obliged to report this matter. We have nothing to report in this regard.

##### Responsibility of the Management Board of the Management Company and of those in charge of monitoring for the annual financial statements
The Management Board of the Management Company is responsible for the preparation and proper overall presentation of the annual financial statements in compliance with Luxembourg legal and regulatory require- ments relating to the preparation and presentation of annual financial statements and for the internal con- trols that the Management Board considers necessary to enable the annual financial statements to be pre- pared such that they are free from material, intentional or unintentional, misstatement.
When preparing the annual financial statements, the Management Board of the Management Company is responsible for assessing the fund’s capability of continuing the business activity and, where relevant, for furnishing particulars in relation to the continuation of the business activity and for using the assumption of the company operating as a going concern as an accounting principle, unless the Management Board of the Management Company intends to liquidate the fund, to cease business activities or no longer has any other realistic alternative than to take such action.
Those in charge of monitoring are responsible for monitoring the process of preparing the annual financial statements.
Responsibility of the réviseur d’entreprises agréé for the audit of the annual financial statements 
The objective of our audit is to obtain reasonable assurance as to whether the annual financial statements as a whole are free from material – intentional or unintentional – misstatement, and to issue a corresponding report of the “réviseur d’entreprises agréé” that contains our audit opinion. Reasonable assurance corre- sponds to a high degree of certainty but is not a guarantee that an audit in compliance with the Law of July 23, 2016, and in accordance with the ISAs adopted by the CSSF for Luxembourg always finds a material misstatement, if present. Misstatements can result either from inaccuracies or infringements and are con- sidered to be material if it can be reasonably assumed that these, either individually or as a whole, influence the business decisions of addressees taken on the basis of these annual financial statements.
When performing an audit in compliance with the Law of July 23, 2016, and in accordance with the ISAs adopted by the CSSF for Luxembourg, we exercise our professional judgment and adopt a critical approach.
Furthermore:
- We identify and assess the risk of material misstatement in the annual financial statements as a result of inaccuracies or infringements, we plan and conduct audit procedures in response to these risks and obtain audit evidence that is sufficient and appropriate to serve as a basis for the audit opinion. The risk of mate- rial misstatements not being discovered is higher for infringements than for inaccuracies, as infringements may entail fraudulent collaboration, forgery, intentional incompleteness, misleading information or the by-passing of internal controls.
- We gain an understanding of the internal control system of relevance to the audit in order to plan audit procedures that are appropriate in the given circumstances, but not, however, with the objective of issuing an audit opinion on the effectiveness of the fund’s internal control system.
- We assess the appropriateness of the accounting methods applied by the Management Board of the Management Company, of the accounting-related estimates and of the corresponding explanatory notes.
- We draw conclusions based on the adequacy of the application of the accounting principle of the contin- uation of the business activity by the Management Board of the Management Company as well as on the basis of the audit evidence obtained as to whether a material uncertainty exists in connection with events or circumstances that could cast significant doubt on the ability of the fund to continue the business activ- ity. If we come to the conclusion that a material uncertainty exists, we are obliged to point out the associ- ated explanatory information provided in the annual accounts in the report of the “réviseur d’entreprises agréé” or, if the information is inadequate, to modify the audit opinion. These conclusions are based on the audit evidence obtained up to the date of the report of the “réviseur d’entreprises agréé”. Future events or circumstances may, however, lead to the fund no longer being able to continue its business activity.
- We assess the overall presentation, the structure and the content of the annual accounts, including the explanatory notes, and assess whether these appropriately present the underlying business transactions and events.

We communicate the planned scope of the audit and time frame as well as the most significant audit find- ings, including material weaknesses in the internal control system that we identify in performing the audit, to those in charge of monitoring.
Luxembourg, April 30, 2022	KPMG Luxembourg
’Société anonyme’ (stock corporation) Cabinet de révision agréé
Pia Schanz

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Jahresbericht
und Jahresabschluss
Anlageziel und Anlage­ ergebnis im Berichtszeitraum 
Der Fonds DWS Russia strebt einen nachhaltigen Wertzu­ wachs gegenüber dem Ver­ gleichsmaßstab (MSCI Russia 10/40 (RI)) an. Um dies zu erreichen, investiert er vor allem in Aktien von Emittenten mit Sitz in Russland oder von
DWS RUSSIA
Wertentwicklung auf 5-Jahres-Sicht
175
160
145
130
115
100
85
70
Emittenten mit Sitz außerhalb
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
Russlands, die aber ihren Ge­
DWS Russia (Anteilklasse LC)
* 12/2016 = 100
Angaben auf Euro-Basis
schäftsschwerpunkt in Russ­
land haben.
Das Anlageumfeld war im Berichtszeitraum von der der Covid­19­Pandemie, hoher Verschuldung weltweit, im­ mer noch sehr niedrigen, teils negativen Zinsen in den Indus­ trieländern sowie der Unsicher­ heit hinsichtlich der Geldpolitik der Zentralbanken geprägt. Vor diesem Hintergrund erzielte der Fonds im Geschäftsjahr 2021 einen Wertzuwachs von 24,0% je Anteil (LC Anteilklasse, nach
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
DWS RUSSIA
Wertentwicklung der Anteilklassen vs. Vergleichsindex (in Euro)
| Anteilklasse | ISIN | 1 Jahr | 3 Jahre | 5 Jahre |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Klasse LC | LU0146864797 | 24,0% | 65,8% | 48,4% |
| Klasse IC | LU1628016351 | 25,7% | 73,0% | 85,3% 1) |
| Klasse TFC | LU1673816341 | 25,1% | 71,1% | 70,7% 1) |
| MSCI Russia 10/40 |  | 21,9% | 59,9% | 47,6% |

1) 
Klasse IC aufgelegt am 4.7.2017 / Klasse TFC aufgelegt am 2.1.2018
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages.
Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
BVI­Methode) und lag damit vor seiner Benchmark (+21,9%; jeweils in Euro).

#### Anlagepolitik im Berichtszeitraum
Die Entwicklung an den inter­ nationalen Kapitalmärkten stand im Jahr 2021 insbeson­ dere unter dem Eindruck der Coronavirus­Pandemie* und deren gesellschaftlichen sowie ökonomischen Folgen für die Weltgemeinschaft. Demgegen­ über unterstützte die – ange­ sichts der abgeschwächten Weltkonjunktur – extrem locke­ re Geldpolitik der Zentralbanken der Industrieländer die Kursent­ wicklung an den Finanzmärk­ ten. Seit Jahresanfang 2021 verbesserten sich die Konjunk­
turaussichten, begünstigt durch die von der internationalen Staatengemeinschaft unter­ nommenen Anstrengungen
und Maßnahmenpakete mit dem Ziel, die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronakrise zu bewältigen, und durch die Zulassungsbeantragungen für COVID-19-Impfstoffe sowie
die einsetzenden Impfkampa­ gnen. Allerdings kam bei den Investoren auch die Inflations­ frage auf, hervorgerufen u.a. durch die deutlich gestiegenen Preise an den Rohstoffmärk­ ten, den Corona bedingten Konsum­Nachholbedarf sowie partielle Angebotsverknappung aufgrund von Lieferschwierig­ keiten. Zudem dämpften die dy­ namische Ausbreitung des Co­
ronavirus und dessen Mutanten sowie damit verbundene neue Beschränkungen die Konjunk­ turperspektiven. Die internatio­ nalen Aktienbörsen schlossen das Jahr 2021 mit deutlichen Kurssteigerungen ab, zeichne­ ten allerdings ein differenziertes Bild. Während die Aktienmärkte in den westlichen Industrielän­ dern – begünstigt insbesondere durch die schnelle Erholung der Unternehmensgewinne – kräf­ tige Kurszuwächse verzeich­ neten, bildeten die Börsen der Emerging Markets das Schluss­ licht.
Finanzwerte konnten im Jahr 2021 sich deutlich positiv ent­ wickeln und trugen aufgrund ihres hohen Gewichts im Fonds
deutlich zu dessen Anlageplus bei. Insbesondere die Digital- bank TCS Group Holding, die sich innerhalb weniger Jahre zu einer der fünf größten Ban-
ken Russlands für Endkunden entwickelt hatte, konnte ange- sichts ihres profitablen Wachs- tums und dem Interesse von Investoren an Digitalbanken eine kräftige Wertsteigerung verzeichnen. Auch die deutlich größere Sberbank entwickelte sich vorteilhaft. Darüber hin- aus war der Fonds im Rahmen seiner Anlagepolitik und mit Blick auf die Preissteigerungen an den Rohstoffmärkten stark in Öl- & Gaswerte engagiert, konnte hier aber nur bedingt

#### Informationen zu ökologischen und/oder sozialen Merkmalen
Das Teilgesellschaftsvermögen ist ein Produkt im Sinne des Artikels 6 der Verordnung (EU) 2019/2088 (Verordnung über nachhaltigkeitsbezogene Offen­ legungspflichten im Finanz- dienstleistungssektor).
Hinweis gemäß Artikel 7 der Verordnung (EU) 2020/852 (Taxonomie):
Die diesem Finanzprodukt zu- grunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU- Kriterien für ökologisch nach- haltige Wirtschaftsaktivitäten.
partizipieren, da verschiede-	
ne Unternehmen aufgrund von Nachhaltigkeitskriterien nicht investierbar waren. Dem gegenüber wurden Stahlwerte
im Portefeuille höher gewichtet und leisteten einen positiven Ergebnisbeitrag. Stahltitel konnten sich insbesondere zum Jahresende 2021 hin besser behaupten als der russische Markt, der im Zuge der politi- schen Verwerfungen** stark unter Druck geriet. Die Invest- ments in Technologiewerten schnitten gemischt ab: Wäh- rend das Untergewicht in Yan- dex vorteilhaft war, enttäuschte eine Investition in kleinere rus- sische Technologiewerte, was unter anderem auch der globa- len Rotation von Technologie- in traditionellere Unternehmen an den Börsen geschuldet war.
* Die Coronakrise (COVID-19) stellt(e) auch für die Wirtschaft weltweit eine bedeutende Herausforderung und somit ein wesentliches Ereignis im Berichtszeitraum dar. Unsicherheiten hinsichtlich der Auswirkungen von COVID-19 sind für das Verständnis des Jahresabschlusses von Bedeutung.
Weitere Details hierzu können den Ausführungen am Ende des Jahresab- schlusses entnommen werden.
** Details im Zusammenhang mit der Russland/Ukraine-Krise können hinter dem Jahresabschluss entnommen wer- den.
| Vermögensübersicht zum 31.12.2021 |  |
| --- | --- |
|  | Bestand in EUR | %-Anteil am Fondsvermögen |
| I. Vermögensgegenstände |  |  |
| 1. Aktien (Branchen): Energie | 38 805 304,29 | 25,69 |
| Grundstoffe | 35 854 872,66 | 23,74 |
| Finanzsektor | 26 695 173,71 | 17,67 |
| Hauptverbrauchsgüter | 11 366 057,60 | 7,52 |
| Industrien | 4 119 637,94 | 2,73 |
| Dauerhafte Konsumgüter | 3 804 716,65 | 2,52 |
| Informationstechnologie | 1 981 374,15 | 1,31 |
| Versorger | 49,85 | 0,00 |
| Sonstige | 21 125 553,64 | 13,99 |
| Summe Aktien: | 143 752 740,49 | 95,17 |
| 2. Bankguthaben | 8 497 223,44 | 5,62 |
| 3. Sonstige Vermögensgegenstände | 826 890,70 | 0,55 |
| 4. Forderungen aus Anteilscheingeschäften | 872,49 | 0,00 |
| II. Verbindlichkeiten |  |  |
| 1. Verbindlichkeiten aus Kreditaufnahme | -668 593,62 | -0,44 |
| 2. Sonstige Verbindlichkeiten | -1 097 193,57 | -0,73 |
| 3. Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | -262 718,67 | -0,17 |
| III. Fondsvermögen | 151 049 221,26 | 100,00 |
| Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein. |  |  |


###### Vermögensaufstellung zum 31.12.2021
| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/ Zugänge im Beric | Verkäufe/ Abgänge htszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Börsengehandelte Wertpapiere |  |  |  |  |  |  | 141 997 663,73 | 94,01 |
| Aktien |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Evraz (GB00B71N6K86).......................... . | Stück | 325 000 | 600 000 | 275 000 | GBP | 6,0840 | 2 354 909,78 | 1,56 |
| Polymetal International (JE00B6T5S470) ............ . | Stück | 475 000 | 520 000 | 370 000 | GBP | 12,9000 | 7 297 683,56 | 4,83 |
| Aeroflot-Russian Airlines (RU0009062285) ........... . | Stück | 1 000 | 3 000 000 | 2 999 000 | RUB | 58,9000 | 696,77 | 0,00 |
| Aktsionernaya Kompaniya ‘ALROSA’ (RU0007252813) . . | Stück | 1 500 000 | 1 499 000 | 3 000 000 | RUB | 120,9200 | 2 145 663,31 | 1,42 |
| Cian ADR (US83418T1088) ....................... . Novolipetskiy Metallurgicheskiy Kombinat (RU0009046452) ............................... . | Stück Stück | 30 000 500 000 | 44 000 500 000 | 14 000 | RUB RUB | 1 020,2000 215,6800 | 362 058,50 1 275 710,28 | 0,24 0,84 |
| Ozon Holdings GDR (US69269L1044) .............. . | Stück | 70 000 | 135 000 | 65 000 | RUB | 2 238,5000 | 1 853 648,21 | 1,23 |
| Sankt-Peterburgskaya Birzha (RU000A0JQ9P9). . . . . . . . | Stück | 125 000 | 175 000 | 50 000 | RUB | 985,1000 | 1 456 674,47 | 0,96 |
| Sberbank of Russia (RU0009029540) ............... . | Stück | 1 000 000 | 875 000 |  | RUB | 293,1300 | 3 467 627,55 | 2,30 |
| Segezha group (RU000A102XG9) .................. . | Stück | 1 000 | 2 500 000 | 2 499 000 | RUB | 11,0970 | 131,27 | 0,00 |
| Tatneft (RU0009033591) ......................... . | Stück | 700 000 |  |  | RUB | 497,2000 | 4 117 194,05 | 2,73 |
| United Company Rusal (RU000A1025V3) ............ . | Stück | 4 000 000 | 4 000 000 |  | RUB | 73,5350 | 3 479 575,50 | 2,30 |
| VTB Bank (RU000A0JP5V6) ...................... . | Stück | 3 250 000 000 | 4 499 000 000 1 | 250 000 000 | RUB | 0,0481 | 1 850 616,86 | 1,23 |
| Yandex (NL0009805522) ......................... . | Stück | 12 500 | 32 400 | 19 900 | RUB | 4 477,6000 | 662 105,94 | 0,44 |
| Fix Price Group GDR (US33835G2057).............. . | Stück | 300 000 | 328 244 | 28 244 | USD | 7,3500 | 1 951 068,44 | 1,29 |
| Gazprom ADR (US3682872078) ................... . | Stück | 464 496 | 270 000 | 2 755 504 | USD | 9,0520 | 3 720 406,84 | 2,46 |
| Halyk Savings Bank of Kazakhstan JSC GDR Reg S (US46627J3023) ............................... . | Stück | 100 | 17 729 | 142 629 | USD | 16,7200 | 1 479,45 | 0,00 |
| HeadHunter ADR (US42207L1061)................. . | Stück | 35 000 | 34 900 | 900 | USD | 51,1700 | 1 584 701,15 | 1,05 |
| Inter RAO UES (RU000A0JPNM1) ................. . | Stück | 1 000 |  | 72 499 000 | USD | 0,0563 | 49,85 | 0,00 |
| Lukoil ADR (US69343P1057)...................... . | Stück | 95 000 | 23 500 | 118 500 | USD | 87,3000 | 7 338 406,41 | 4,86 |
| Magnit GDR (US55953Q2021) .................... . | Stück | 530 000 | 135 000 | 20 000 | USD | 14,3950 | 6 750 741,05 | 4,47 |
| Magnitogorsk Iron & Steel Works GDR Reg S (US5591892048) ............................... . | Stück | 150 000 | 135 000 | 260 000 | USD | 12,0800 | 1 603 326,99 | 1,06 |
| Mobile Telesystems ADR (US6074091090) .......... . | Stück | 725 000 | 450 000 | 475 000 | USD | 7,9600 | 5 106 401,81 | 3,38 |
| Moscow Exchange MICEX-RTS (RU000A0JR4A1)..... . | Stück | 1 750 000 | 1 200 000 | 250 000 | USD | 2,0372 | 3 154 475,07 | 2,09 |
| Neftekamskiy Avtozavod (RU0009115604)........... . | Stück | 353 350 |  |  | USD | 8,1055 | 2 534 240,02 | 1,68 |
| Nexters (VGG6529J1003) ........................ . | Stück | 175 000 | 175 000 |  | USD | 8,3500 | 1 292 969,96 | 0,86 |
| Novatek GDR Reg S (US6698881090) .............. . | Stück | 70 000 | 64 000 | 5 000 | USD | 231,5000 | 14 338 804,58 | 9,49 |
| Novolipetsk Steel GDR Reg S (US67011E2046)....... . | Stück | 135 000 | 85 000 | 175 000 | USD | 28,7600 | 3 435 473,17 | 2,27 |
| PhosAgro Sp. GDR Reg S (US71922G2093).......... . | Stück | 180 000 |  | 120 000 | USD | 21,6600 | 3 449 807,55 | 2,28 |
| Polyrus Sp. GDR (US73181M1172) ................ . | Stück | 95 000 | 75 150 | 57 650 | USD | 86,3500 | 7 258 549,75 | 4,81 |
| Rosneft Oil GDR (US67812M2070) ................ . | Stück | 1 075 000 | 625 000 | 775 000 | USD | 7,9220 | 7 535 415,65 | 4,99 |
| Sberbank of Russia ADR (US80585Y3080) ........... . | Stück | 575 000 |  | 75 000 | USD | 15,5700 | 7 921 736,05 | 5,24 |
| Sberbank of Russia Pref. (RU0009029557)........... . | Stück | 300 000 |  |  | USD | 3,6921 | 980 068,13 | 0,65 |
| Severstal PAO GDR Reg S (Oct. 2006) (US8181503025). | Stück | 190 000 | 30 000 | 290 000 | USD | 21,1400 | 3 554 041,50 | 2,35 |
| Softline Holding GDR (US83407L2079) ............. . | Stück | 325 000 | 369 326 | 44 326 | USD | 6,8900 | 1 981 374,15 | 1,31 |
| TCS Group Holding GDR Reg S (US87238U2033) ..... . | Stück | 110 000 | 105 000 | 95 000 | USD | 80,7800 | 7 862 496,13 | 5,21 |
| Veon Sp.ADR (US91822M1062) ................... . | Stück | 3 250 000 | 3 250 000 |  | USD | 1,6900 | 4 859 974,34 | 3,22 |
| VK Co. (US5603172082) ......................... . | Stück | 1 000 | 100 000 | 324 000 | USD | 11,5100 | 10 184,49 | 0,01 |
| X 5 Retail Group GDR Reg S (US98387E2054)........ . | Stück | 200 000 | 90 000 | 90 000 | USD | 26,0800 | 4 615 316,55 | 3,06 |
| Yandex (NL0009805522) ......................... . | Stück | 167 500 | 50 000 | 42 500 | USD | 59,5900 | 8 831 858,60 | 5,85 |
| Nicht notierte Wertpapiere |  |  |  |  |  |  | 1 755 076,76 | 1,16 |
| Aktien |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Tatneft ADR (US8766292051)..................... . | Stück | 50 000 |  | 22 500 | USD | 39,6700 | 1 755 076,76 | 1,16 |
| Summe Wertpapiervermögen |  |  |  |  |  |  | 143 752 740,49 | 95,17 |
| Bankguthaben |  |  |  |  |  |  | 8 497 223,44 | 5,62 |
| Verwahrstelle (täglich fällig) |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Guthaben in sonstigen EU/EWR-Währungen ......... . | EUR | 0,22 |  | % | 100 | 0,22 | 0,00 |
| Guthaben in Nicht-EU/EWR-Währungen |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Schweizer Franken ............................. . | CHF | 0,31 |  | % | 100 | 0,30 | 0,00 |
| Hongkong Dollar ............................... . | HKD | 1,40 |  | % | 100 | 0,16 | 0,00 |
| Russische Rubel ............................... . | RUB | 5 666 654,00 |  | % | 100 | 67 034,58 | 0,04 |
| US Dollar ..................................... . | USD | 9 527 377,17 |  | % | 100 | 8 430 188,18 | 5,58 |
| Sonstige Vermögensgegenstände |  |  |  |  |  |  | 826 890,70 | 0,55 |
| Dividenden-/Ausschüttungsansprüche .............. . | EUR | 826 890,70 |  | % | 100 | 826 890,70 | 0,55 |

| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/ Zugänge im Beric | Verkäufe/ Abgänge htszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Forderungen aus Anteilscheingeschäften | EUR | 872,49 | % | 100 | 872,49 | 0,00 |
| Summe der Vermögensgegenstände 1) |  |  |  |  | 153 077 727,12 | 101,34 |
| Verbindlichkeiten aus Kreditaufnahme |  |  |  |  | -668 593,62 | -0,44 |
| EUR - Kredite.................................. . | EUR | -351 324,03 | % | 100 | -351 324,03 | -0,23 |
| Kredite in Nicht-EU/EWR-Währungen |  |  |  |  |  |  |
| Britische Pfund ................................ . | GBP | -266 395,41 | % | 100 | -317 269,59 | -0,21 |
| Sonstige Verbindlichkeiten |  |  |  |  | -1 097 193,57 | -0,73 |
| Verbindlichkeiten aus Kostenpositionen ............. . | EUR | -1 096 917,75 | % | 100 | -1 096 917,75 | -0,73 |
| Andere sonstige Verbindlichkeiten ................. . | EUR | -275,82 | % | 100 | -275,82 | 0,00 |
| Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | EUR | -262 718,67 | % | 100 | -262 718,67 | -0,17 |
| Fondsvermögen |  |  |  |  | 151 049 221,26 | 100,00 |
| Anteilwert bzw. | Stück | Anteilwert in der |
| umlaufende Anteile | bzw. Whg. | jeweiligen Whg. |
| Anteilwert Klasse LC..................................... . | EUR | 344,55 |
| Klasse IC ..................................... . | EUR | 185,30 |
| Klasse TFC.................................... . | EUR | 170,74 |
| Umlaufende Anteile Klasse LC..................................... . | Stück | 435 843,008 |
| Klasse IC ..................................... . | Stück | 100,000 |
| Klasse TFC.................................... . | Stück | 5 045,628 |

Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.
Eine Aufstellung über die während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen, ist auf Anforderung kostenlos bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich.
Zusammensetzung des Referenzportfolios (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512) MSCI Russia 10/40 Gross Index (in EUR)
Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
| kleinster potenzieller Risikobetrag.............. . | % | 86,638 |
| --- | --- | --- |
| größter potenzieller Risikobetrag .............. . | % | 104,909 |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag ...... . | % | 93,241 |

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 31.12.2021 auf Basis der VaR-Methode der historischen Simulation mit den Parametern 99% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraumes von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem Marktrisiko versteht man das Risiko, das sich aus der ungünstigsten Entwicklung von Marktpreisen für das Fondsvermögen ergibt. Bei der Ermittlung des Marktrisikopotenzials wendet die Gesellschaft den relativen Value at Risk Ansatzim Sinne des CSSF-Rundschreibens 11/512 an.
Die durchschnittliche Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten betrug im Berichtszeitraum 0,0, wobei zur Berechnung die Summe der Nominalbeträge der Derivate in Relation zum Fondsvermögen gesetzt wurde (Nominalwertmethode).
Das durch Derivate erzielte zugrundeliegende Exposure gem. Punkt 40 a) der „Leitlinien zu börsengehandelten Indexfonds und anderen OGAW-Themen“ der European Securities and Markets Authority (ESMA) belief sich zum Berichtsstichtag unter Zugrundelegung einer Bruttobetrachtung auf EUR 0,00.
 Devisenkurse (in Mengennotiz)	
per 30.12.2021
| Schweizer Franken .............. . | CHF | 1,037350 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Britische Pfund ................. . | GBP | 0,839650 | = EUR | 1 |
| Hongkong Dollar ................ . | HKD | 8,813450 | = EUR | 1 |
| Russische Rubel ................ . | RUB | 84,533300 | = EUR | 1 |
| US Dollar ...................... . | USD | 1,130150 | = EUR | 1 |

 Erläuterungen zur Bewertung	
Die Anteilwerte werden von der Verwaltungsgesellschaft ermittelt sowie die Bewertung der Vermögenswerte des Fondsvermögens durchgeführt. Die grundsätzliche Kursversorgung sowie die Preisvalidierung erfolgen nach den von der Verwaltungsgesellschaft auf der Grundlage der in den gesetzlichen Bestimmungen/Verordnungen bzw. im Prospekt des Fonds definierten Grundsätze für Bewertungsmethoden eingeführten Verfahren.
Sofern keine handelbaren Kurse vorliegen, werden Bewertungsmodelle zur Preisermittlung (abgeleitete Verkehrswerte) genutzt, die zwischen State Street Bank International GmbH, Zweigniederlassung Luxemburg, als externem Price Service Provider und Verwaltungsgesellschaft abgestimmt sind und sich so weit als möglich auf Marktparameter stützen. Diese Vor- gehensweise unterliegt einem permanenten Kontrollprozess. Preisauskünfte Dritter werden durch andere Preisquellen, modellhafte Rechnungen oder durch andere geeignete Verfahren auf Plausibilität geprüft.
Die in diesem Bericht ausgewiesenen Anlagen werden nicht zu abgeleiteten Verkehrswerten bewertet.
 Fußnoten	
1)	Beinhaltet, sofern vorhanden, keine Positionen mit negativem Bestand.
 Ertrags- und Aufwandsrechnung 
(inkl. Ertragsausgleich)	
für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 31.12.2021
- Erträge
	- Dividenden (vor Quellensteuer)....................  EUR	8 718 296,94
	- Zinsen aus Liquiditätsanlagen (vor Quellensteuer) .....  EUR	19 836,25
	- Abzug ausländischer Quellensteuer ................  EUR	-1 208 029,21
	- Sonstige Erträge ............................... EUR	13 005,68Summe der Erträge. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	7 543 109,66

- Aufwendungen
	- Zinsen aus Kreditaufnahmen und negativen Einlagen-verzinsungen sowie ähnliche Aufwendungen......... EUR	-24 344,05 davon:Bereitstellungszinsen .......... EUR	-1 508,46

- Verwaltungsvergütung .......................... EUR	-3 685 334,83 davon:Kostenpauschale	EUR -2 897 084,69erfolgsabhängige Vergütung ..... EUR -788 250,14
- Sonstige Aufwendungen ......................... EUR	-72 692,52 davon:Aufwendungen für Rechts- undBeratungskosten .............. EUR	-215,41Taxe d’Abonnement ........... EUR  -72 477,11TransaktionskostenDie im Berichtszeitraum gezahlten Transaktionskosten beliefen sich auf EUR 141 543,18.

Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Kauf oder Verkauf von Vermögensgegenständen stehen. Eventuell gezahlte Finanztransaktionssteuern werden in die Berechnung einbezogen.
 Entwicklungsrechnung für das Fondsvermögen	
- Wert des Fondsvermögens am Beginndes Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	135 392 217,74
- Mittelzufluss (netto). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-14 387 191,97
	- Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ........  EUR	43 130 186,18
	- Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ......  EUR	-57 517 378,15

- Ertrags- und Aufwandsausgleich...................  EUR	1 207 487,56
- Ergebnis des Geschäftsjahres..................... EUR	28 836 707,93 davon:Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne. . . EUR		2 876 404,70 Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste ...  EUR	-1 102 590,28
- Wert des Fondsvermögens am Endedes Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	151 049 221,26

| Summe der Aufwendungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -3 782 371,40 |  Zusammensetzung der Gewinne/Verluste	 |
| --- | --- | --- | --- |
| III. Ordentlicher Nettoertrag . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 3 760 738,26 | Realisierte Gewinne (inkl. Ertragsausgleich) . . . . . . . . . .  EUR	23 854 245,88 |
| - Veräußerungsgeschäfte
	- Realisierte Gewinne ............................. 

 | EUR | 23 854 245,88 | aus: Wertpapiergeschäften ........................... EUR	23 101 957,92 Devisen(termin)geschäften ....................... EUR	752 287,96 |
| 2. Realisierte Verluste ..............................  | EUR | -552 090,63 | Realisierte Verluste (inkl. Ertragsausgleich). . . . . . . . . . .  EUR	-552 090,63 |

Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften . . . . . . . . . . . . . .  EUR	23 302 155,25
- Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . . . . . . .  EUR	27 062 893,51
- Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne .......  EUR	2 876 404,70
- Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste .......  EUR	-1 102 590,28
- Nichtrealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . .  EUR	1 773 814,42
- Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	28 836 707,93Hinweis: Die Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) errechnet sich aus Gegenüberstellung der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zum Ende des Geschäftsjahres und der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zu Beginn des Geschäftsjahres. In die Summe der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) fließen die positiven (negativen) Differenzen ein, die aus dem Vergleich der Wertansätze der einzelnen Vermögensgegenstände zum Berichtsstichtag mit den Anschaffungskosten resultieren.

Die nichtrealisierten Ergebnisse werden ohne Ertragsausgleich ausgewiesen.
 Gesamtkostenquote / Transaktionskosten	
Gesamtkostenquote (BVI - Total Expense Ratio (TER))
Die Gesamtkostenquote(n) der Anteilklasse(n) belief(en) sich auf:
Klasse LC 2,05% p.a.,  Klasse IC 0,51% p.a.,  Klasse TFC 1,04% p.a.
Die Gesamtkostenquote drückt die Summe der Kosten und Gebühren (ohne Trans- aktionskosten) einschließlich eventueller Bereitstellungszinsen als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvermögens, bezogen auf die jeweilige Anteilklasse, innerhalb eines Geschäftsjahres aus.
Zudem fiel aufgrund der Outperformance gegenüber seiner vorgegebenen Orientierungs- größe eine erfolgsabhängige Vergütung in Höhe von:
Klasse LC 0,54%,	Klasse IC 0,78% p.a.,	Klasse TFC 0,28%
des durchschnittlichen Fondsvermögens bezogen auf die jeweilige Anteilklasse an.
aus:
Wertpapiergeschäften ........................... EUR	-144 101,25
Devisen(termin)geschäften ....................... EUR	-407 989,38
Nettoveränderung der nichtrealisierten
Gewinne/Verluste . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	1 773 814,42
aus:
Wertpapiergeschäften ........................... EUR	1 780 162,60
Devisen(termin)geschäften ....................... EUR	-6 348,18
 Angaben zur Ertragsverwendung *	
Klasse LC:
Das Ergebnis des Geschäftsjahres wird thesauriert.
Klasse IC:
Das Ergebnis des Geschäftsjahres wird thesauriert.
Klasse TFC:
Das Ergebnis des Geschäftsjahres wird thesauriert.
* Weitere Informationen sind im Verkaufsprospekt enthalten.
Fondsvermögen am Ende des Geschäftsjahres
2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	EUR	151 049 221,26
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	EUR	135 392 217,74
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	EUR	162 095 096,35
| 2021 | Klasse LC........................  | EUR | 344,55 |
| --- | --- | --- | --- |
|  | Klasse IC ........................  | EUR | 185,30 |
|  | Klasse TFC.......................  | EUR | 170,74 |
| 2020 | Klasse LC........................  | EUR | 277,76 |
|  | Klasse IC ........................  | EUR | 147,45 |
|  | Klasse TFC.......................  | EUR | 136,46 |
| 2019 | Klasse LC........................  | EUR | 297,65 |
|  | Klasse IC ........................  | EUR | 155,81 |
|  | Klasse TFC.......................  | EUR | 144,38 |

Anteilwert am Ende des Geschäftsjahres
Abwicklung von Transaktionen für Rechnung des Fondsvermögens über eng verbundene Unternehmen (auf Basis wesentlicher Beteiligungen des Deutsche Bank-Konzerns)
Der Anteil der Transaktionen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fondsvermögens über Broker ausgeführt wurden, die eng verbundene Unternehmen und Personen (Anteil von fünf
12	
Prozent und mehr) sind, betrug 0,00 Prozent der Gesamttransaktionen. Ihr Umfang belief sich hierbei auf insgesamt 0,00 EUR.
Russland/Ukraine-Krise
Vor dem Hintergrund des eskalierenden Konflikts zwischen Russland und der Ukraine sind die Handelsbedingungen an den lokalen Märkten derzeit nicht so, wie sie normalerweise funktionieren würden. Aufgrund der äußerst volatilen und sich ständig ändernden Marktsituation und der bereits verhängten sowie geplanten umfassenden Sanktionen gegen Russland kann eine angemessene und durch aktiven Börsenhandel belastbare Bewertung von verschiedenen Wertpapieren von Emittenten mit Sitz oder Geschäftsschwerpunkt in Russland nicht mehr zu jedem Zeitpunkt gewähr- leistet werden. Dies führt unter anderem dazu, dass der Nettoinventarwert („NAV“) der Anteile des Fonds DWS Russia nicht mehr mit der notwendigen Genauigkeit und Angemessenheit berechnet werden kann. Infolgedessen und zusätz- lich zu der am 28. Februar 2022 beschlossenen Aussetzung der Ausgabe von Anteilen (gemäß Artikel 9 des Verwal- tungsreglements des Fonds), hat die DWS Investment S.A. in ihrer Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft beschlos- sen, die Berechnung des Nettoinventarwerts pro Anteil und die Rücknahme von Anteilen des Fonds gemäß den Artikeln 7 und 10 des Verwaltungsreglements des Fonds ab dem 1. März 2022 bis auf weiteres auszusetzen.
Diese Entscheidung wurde insbesondere getroffen, um den Schutz und die Gleichbehandlung aller Anleger zu gewähr- leisten, da vom Zeitpunkt der oben beschriebenen Entscheidungen bis zum Zeitpunkt der Erstellung des vorliegenden Berichts keine ausreichende Marktliquidität sowie Bewertungssicherheit vorhanden war.
Alle Ausgabeanträge, die nach dem Orderannahmeschluss am 25. Februar 2022 eingegangen sind, wurden abgelehnt, um die Anleger vor Nachteilen aufgrund der aktuellen Marktsituation zu schützen. Alle Rücknahmeanträge, die bis zum Orderannahmeschluss am 28. Februar 2022 eingegangen sind, wurden ausgeführt und alle Rücknahmeanträge, die nach dem Orderannahmeschluss am 28. Februar 2022 eingegangen sind, wurden abgelehnt.
Die Aussetzung wird in regelmäßigen Abständen überprüft. Die Verwaltungsgesellschaft wird alle Informationen über die Entscheidung zur Beendigung der Aussetzung auf der Website www.dws.com veröffentlichen.
Nach der Aussetzung der Ausgabe von Anteilen, der Berechnung des NAV pro Anteil und der Rücknahme von Anteilen des Fonds DWS Russia hat die Verwaltungsgesellschaft DWS Investment S.A. beschlossen, die Kostenpauschale des Fonds wie folgt zu reduzieren:
| Name | ISIN | Kostenpauschalte (alt) | Kostenpauschalte (neu) |
| --- | --- | --- | --- |
| DWS Russia IC | LU1628016351 | 0,5% | 0,0% |
| DWS Russia LC | LU0146864797 | 2,0% | 0,0% |
| DWS Russia TFC | LU1673816341 | 1,0% | 0,0% |

Die Entscheidung gilt rückwirkend ab dem 1. März 2022 und bis auf Weiteres.
KPMG Luxembourg, Société anonyme	Tel: +352 22 51 51 1
39, Avenue John F. Kennedy	Fax: +352 22 51 71
L-1855 Luxembourg	E-mail: info@kpmg.lu Internet: www.kpmg.lu

#### An die Anteilinhaber des DWS Russia
2, Boulevard Konrad Adenauer L-1115 Luxemburg
BERICHT DES REVISEUR D’ENTREPRISES AGREE

##### Bericht über die Jahresabschlussprüfung Prüfungsurteil
Wir haben den beigefügten Jahresabschluss des DWS Russia („der Fonds“), bestehend aus der Vermögens-
aufstellung einschließlich des Wertpapierbestands und der sonstigen Vermögenswerte zum 31. Dezember 2021, der Ertrags- und Aufwandsrechnung und der Entwicklung des Fondsvermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr sowie erläuternden Angaben, einschließlich einer Zusammenfassung be- deutsamer Rechnungslegungsmethoden, geprüft.
Nach unserer Beurteilung vermittelt der beigefügte Jahresabschluss in Übereinstimmung mit den in Luxem- burg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung und Darstellung des Jahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage des DWS Russia zum 31. Dezember 2021 sowie der Ertragslage und der Entwicklung Fondsver- mögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr.

##### Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir führten unsere Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz über die Prüfungstätigkeit („Gesetz vom 23. Juli 2016“) und nach den für Luxemburg von der „Commission de Surveillance du Secteur Financier“ („CSSF“) angenommenen internationalen Prüfungsstandards („ISA“) durch. Unsere Verantwor- tung gemäß dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und den ISA-Standards, wie sie in Luxemburg von der CSSF angenommen wurden, wird im Abschnitt „Verantwortung des „réviseur d’entreprises agréé“ für die Jahres- abschlussprüfung“ weitergehend beschrieben. Wir sind auch unabhängig von dem Fonds in Übereinstim- mung mit dem für Luxemburg von der CSSF angenommenen „International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards“, herausgegeben vom „International Ethics Standards Board for Accountants“ („IESBA Code“), zusammen mit den beruflichen Verhaltensanforderun- gen, welche wir im Rahmen der Jahresabschlussprüfung einzuhalten haben, und haben alle sonstigen Be- rufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Verhaltensanforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen.

##### Wesentliche Unsicherheit über den Fortbestand des Fonds
Wir verweisen auf die Angabe im Jahresbericht des Fonds Seite 13, wonach vor dem Hintergrund des eska- lierenden Konflikts zwischen Russland und der Ukraine die Handelsbedingungen an den lokalen Märkten derzeit nicht so sind, wie sie normalerweise funktionieren würden. Aufgrund der äußerst volatilen und sich
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ständig ändernden Marktsituation und der bereits verhängten sowie geplanten umfassenden Sanktionen gegen Russland kann eine angemessene und durch aktiven Börsenhandel belastbare Bewertung von ver­ schiedenen Wertpapieren von Emittenten mit Sitz oder Geschäftsschwerpunkt in Russland nicht mehr zu jedem Zeitpunkt gewährleistet werden. Dies führt unter anderem dazu, dass der Nettoinventarwert („NAV“) der Anteile des Fonds nicht mehr mit der notwendigen Genauigkeit und Angemessenheit berechnet werden kann.
Wie im Jahresbericht auf Seite 13 erläutert, deuten diese Ereignisse oder Bedingungen zusammen mit an­ deren auf Seite 7 dargelegten Sachverhalten darauf hin, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, die erhebliche Zweifel an der Fähigkeit der Fonds zur Fortführung seiner Tätigkeit aufkommen lassen kann. Unser Prüfungsurteil ist bezüglich dieses Sachverhalts nicht modifiziert.

##### Sonstige Informationen
Der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft verantwortlich für die sonstigen Informationen. Die sonstigen Informationen beinhalten die Informationen, welche im Jahresbericht enthalten sind, jedoch beinhalten sie nicht den Jahresabschluss oder unseren Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“ zu diesem Jahres­ abschluss.
Unser Prüfungsurteil zum Jahresabschluss deckt nicht die sonstigen Informationen ab und wir geben kei­ nerlei Sicherheit jedweder Art auf diese Informationen.
Im Zusammenhang mit der Prüfung des Jahresabschlusses besteht unsere Verantwortung darin, die sons­ tigen Informationen zu lesen und dabei zu beurteilen, ob eine wesentliche Unstimmigkeit zwischen diesen und dem Jahresabschluss oder mit den bei der Abschlussprüfung gewonnenen Erkenntnissen besteht oder auch ansonsten die sonstigen Informationen wesentlich falsch dargestellt erscheinen. Sollten wir auf Basis der von uns durchgeführten Arbeiten schlussfolgern, dass sonstige Informationen wesentliche falsche Dar­ stellungen enthalten, sind wir verpflichtet, diesen Sachverhalt zu berichten. Wir haben diesbezüglich nichts zu berichten.

##### Verantwortung des Vorstands der Verwaltungsgesellschaft und der für die Überwachung Verantwortlichen für den Jahresabschluss
Der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft ist verantwortlich für die Aufstellung und sachgerechte Gesamt­ darstellung des Jahresabschlusses in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Be­ stimmungen und Verordnungen zur Aufstellung und Darstellung des Jahresabschlusses und für die internen Kontrollen, die der Vorstand als notwendig erachtet, um die Aufstellung des Jahresabschlusses zu ermögli­ chen, der frei von wesentlichen, beabsichtigten oder unbeabsichtigten, falschen Darstellungen ist.
Bei der Aufstellung des Jahresabschlusses ist der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft verantwortlich für die Beurteilung der Fähigkeit des Fonds zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit und, sofern einschlägig, Angaben zu Sachverhalten zu machen, die im Zusammenhang mit der Fortführung der Unternehmenstätig­ keit stehen, und die Annahme der Unternehmensfortführung als Rechnungslegungsgrundsatz zu nutzen, sofern nicht der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft beabsichtigt, den Fonds zu liquidieren, die Geschäfts­ tätigkeit einzustellen oder keine andere realistische Alternative mehr hat, als so zu handeln.
Die für die Überwachung Verantwortlichen sind verantwortlich für die Überwachung des Jahresabschluss­ erstellungsprozesses.

##### Verantwortung des réviseur d’entreprises agréé für die Jahresabschlussprüfung
Die Zielsetzung unserer Prüfung ist es, eine hinreichende Sicherheit zu erlangen, ob der Jahresabschluss als Ganzes frei von wesentlichen, beabsichtigten oder unbeabsichtigten, falschen Darstellungen ist und darü- ber einen Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“, welcher unser Prüfungsurteil enthält, zu erteilen. Hin- reichende Sicherheit entspricht einem hohen Grad an Sicherheit, ist aber keine Garantie dafür, dass eine Prüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs stets eine wesentliche falsche Darstellung, falls vorhanden, aufdeckt. Falsche Darstel- lungen können entweder aus Unrichtigkeiten oder aus Verstößen resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise davon ausgegangen werden kann, dass diese individuell oder insge- samt, die auf der Grundlage dieses Jahresabschlusses getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Im Rahmen einer Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs üben wir unser pflichtgemäßes Ermessen aus und be- wahren eine kritische Grundhaltung.
Darüber hinaus:
- Identifizieren und beurteilen wir das Risiko von wesentlichen falschen Darstellungen im Jahresabschluss aus Unrichtigkeiten oder Verstößen, planen und führen Prüfungshandlungen durch als Antwort auf diese Risiken und erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und angemessen sind, um als Grundlage für das Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt wer- den, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Angaben bzw. das Außerkraftsetzen inter- ner Kontrollen beinhalten können.
- Gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Abschlussprüfung relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit des internen Kontrollsystems des Fonds abzugeben.
- Beurteilen wir die Angemessenheit der vom Vorstand der Verwaltungsgesellschaft angewandten Bilanzie- rungsmethoden, der rechnungslegungsrelevanten Schätzungen und der entsprechenden Anhanganga- ben.
- Schlussfolgern wir über die Angemessenheit der Anwendung des Rechnungslegungsgrundsatzes der Fortführung der Unternehmenstätigkeit durch den Vorstand der Verwaltungsgesellschaft sowie auf der Grundlage der erlangten Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fähigkeit des zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit aufwerfen könnten. Sollten wir schlussfolgern, dass eine wesentliche Unsi- cherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“ auf die dazugehöri- gen Anhangangaben zum Jahresabschluss hinzuweisen oder, falls die Angaben unangemessen sind, das Prüfungsurteil zu modifizieren. Diese Schlussfolgerungen basieren auf der Grundlage der bis zum Datum des Berichts des „réviseur d’entreprises agréé“ erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass der Fonds die Unternehmenstätigkeit nicht mehr fortfüh- ren kann.
- Beurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresabschlusses einschließlich der Anhangangaben und beurteilen, ob dieser die zugrundeliegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse sachgerecht darstellt.

Wir kommunizieren mit den für die Überwachung Verantwortlichen unter anderem den geplanten Prüfungs- umfang und Zeitraum sowie wesentliche Prüfungsfeststellungen einschließlich wesentlicher Schwächen im internen Kontrollsystem, welche wir im Rahmen der Prüfung identifizieren.
Luxemburg, 30. April 2022	KPMG Luxembourg Société anonyme Cabinet de révision agréé
Pia Schanz