# COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
En septembre 2022, la correction s'est poursuivie sur le marché européen du haut rendement (HEAG), qui a cédé -4,06%, avec un élargissement des spreads de 68 pb et un niveau d'OAS de 608 pb.
Les marchés mondiaux du crédit ont également enregistré une performance négative sur le mois (en USD). Le marché du haut rendement américain (HUC0) a cédé -4,02% en USD, les spreads s'étant élargis de 34 pb pour atteindre 545 pb. L'indice Asia High Yield (ANHY) a une nouvelle fois lourdement chuté, de -8,40% en USD, les spreads s'étant élargis de 202 pb pour s'établir à 1.803 pb. L'indice Asia Investment Grade (ACIG) s'est inscrit en baisse de -3,18% en USD, les spreads étant restés inchangés, à 161 pb. Le marché du haut rendement en Amérique latine (EMHL) a cédé -5,94% en USD, les spreads s'étant élargis de 67 pb pour atteindre 676 pb, tandis que le marché investment grade d'Amérique latine (EMIL) a reculé de -6,63% en USD sur fond de hausse des spreads de 37 pb, à 278 pb.
Le fonds Oddo BHF Global Credit Short Duration Fund a continué d'investir ses liquidités avec prudence. A la fin du mois de septembre, le fonds affichait une allocation de 67% au segment du haut rendement et de 33% au segment investment grade (liquidités comprises). Sur le plan régional, il a alloué environ 13% de ses actifs en Asie, 9% au Moyen- Orient, 42% en Europe et 32% aux Amériques. Il affiche une duration courte, de 1,78 an. Des investissements ont notamment été réalisés dans Masmovil, Trivium et Cirsa au cours du mois. Le fonds a réduit son exposition à des sociétés en déclin telles que SFR et HSE. Le fonds détient toujours une protection sur l'indice iTraxx Crossover en raison des perspectives conjoncturelles moroses.
Les marchés devraient rester volatils à l'avenir en raison du risque de récession économique, de l'inflation élevée et persistante, des politiques restrictives des banques centrales et de la guerre qui fait rage entre la Russie et l'Ukraine. Dans un tel contexte de marché, la sélection des crédits est primordiale. Le fonds conserve un positionnement défensif. Le fonds Global Credit Short Duration Fund profite d'une belle diversification géographique et d'une allocation importante aux obligations d'entreprises investment
grade.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# COMENTARIO DE GESTIÓN
En septiembre de 2022, el mercado europeo de alto rendimiento (HEAG) prosiguió su trayectoria descendente y arrojó una pérdida del 4,06%; los diferenciales se ampliaron 68 p.b. La cota de cierre del diferencial ajustado a la opción (OAS) se situó en los 608 p.b.
Los mercados internacionales de crédito arrojaron rentabilidades negativas (en USD) en septiembre de 2022. El mercado estadounidense de alto rendimiento (HUC0) experimentó un retroceso del 4,02% en USD, con una ampliación de los diferenciales de 34 p.b. hasta los 545 p.b. Por su parte, el índice de alto rendimiento de Asia (ANHY) volvió a verse sumamente castigado y cedió un 8,40% en USD, con un aumento de los diferenciales de 202 p.b. hasta situarse en un nivel de 1.803 p.b. El índice de deuda con calificación investment grade de Asia (ACIG) retrocedió un 3,18% en USD y los diferenciales se mantuvieron inalterados en los 161 p.b. El mercado de alto rendimiento de Latinoamérica (EMHL) arrojó unas pérdidas del 5,94% en USD y los diferenciales aumentaron 67 p.b. hasta situarse en los 676 p.b. Por su parte, el mercado de deuda con calificación investment grade de Latinoamérica (EMIL) retrocedió un 6,63% en USD y los diferenciales experimentaron una ampliación de 37 p.b. para concluir el periodo en los 278 p.b.
El fondo Oddo BHF Global Credit Short Duration Fund siguió invirtiendo su efectivo con cautela. A finales de septiembre, el fondo presentaba una asignación del 67% al alto rendimiento y del 33% a la deuda con calificación investment grade, incluido el efectivo. A escala regional, el fondo contaba con una asignación de aproximadamente un 13% a emisores de Asia, un 9% a emisores de Oriente Próximo, un 42% a emisores de Europa y un 32% a emisores de América. El fondo presenta una reducida duración hasta el vencimiento de 1,78. A lo largo del mes, se realizaron inversiones en títulos como Masmovil, Trivium y Cirsa, entre otros. El fondo redujo la exposición a créditos en deterioro, como SFR y HSE. Dadas las débiles perspectivas económicas, el fondo siguió manteniendo protección del iTraxx Crossover.
De cara al futuro, se prevé que los mercados seguirán exhibiendo volatilidad habida cuenta del riesgo de recesión económica, la continua y elevada inflación, las políticas restrictivas de los bancos centrales y la persistente guerra entre Rusia y Ucrania. En este entorno de mercado, la selección de crédito reviste una importancia crucial. El fondo sigue exhibiendo un posicionamiento defensivo. El Global Credit Short Duration Fund se beneficia de la diversificación en diferentes regiones y de una significativa asignación a
empresas con calificación investment grade.