# MARKET REVIEW
The bear market rally in equities and bonds that started in July continued in the first half of August. A combination of better-than- expected Q2 earnings from most companies and lower bond yields fuelled the rally in large cap bombed-out growth stocks. This rally ended when Fed Chair Jerome Powell spoke at the annual Jackson Hole Symposium. Although the inflation-fighting message was not that different from his previous speech, Powell did dash many investors’ hopes that when interest rates cease to increase, they will start falling again to fight the potential recession. We agree that tackling inflation now, the hard way and by all means necessary, will be painful and probably lead to a recession. However, it is preferable in the long run to fighting inflation the soft way and making the same mistakes as in the 1970s when it took more than a decade to get inflation under control and the economy back on a path to structural growth.
The MSCI World index ended 4.2% lower in USD in August 2022. Although LO Funds–Golden Age regained a lot of relative performance after Jackson Hole, it was unfortunately not enough to compensate for the underperformance at the start of the month when the market was still rallying for expensive growth stocks. The best MSCI sectors during the month were resources: Energy (+2%), Utilities (-1%) and Materials (-2%). The worst sectors were Healthcare (-6%), Real Estate (-6%) and IT (-6%). Our ageing Fund, logically, has no exposure to the resources
sectors. However, it has extensive exposure to Healthcare stocks. Hence, sector positioning did not help relative performance in the month. The performance of the Fund compared to the iShares Ageing Populations ETF was also negative in August and is still lagging year-to- date.

Translation (ENDE, 2022-08-31):
# MARKTRÜCKBLICK
Die Bärenmarktrallye bei Aktien und Anleihen, die im Juli begonnen hatte, setzte sich in der ersten Augusthälfte fort. Eine Kombination aus besser als erwartet ausgefallenen Gewinnen der meisten Unternehmen im zweiten Quartal und niedrigeren Anleiherenditen befeuerte die Rallye bei ausgebombten Large-Cap-Wachstumswerten. Diese Rallye endete, als der Fed-Vorsitzende Jerome Powell auf dem jährlichen Symposium in Jackson Hole sprach. Obwohl sich die Botschaft zur Inflationsbekämpfung nicht allzu sehr von seinen vorherigen Aussagen unterschied, zerstörte Powell die Hoffnung vieler Anleger, dass die Zinsen nach dem Ende der Erhöhungen wieder sinken würden, um eine mögliche Rezession zu bekämpfen. Auch wir sind der Meinung, dass die Bekämpfung der Inflation jetzt, auf die harte Tour und mit allen Mitteln, schmerzhaft sein und wahrscheinlich zu einer Rezession führen wird.
Langfristig ist dies jedoch besser, als die Inflation auf sanfte Art zu bekämpfen und die gleichen Fehler zu begehen wie in den 1970er Jahren. Damals dauerte es mehr als ein Jahrzehnt, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen und die Wirtschaft auf den strukturellen Wachstumspfad zurückzuführen.
Der MSCI World Index beendete den August in USD mit einem Minus von 4,2 Prozent. Obwohl der LO Funds–Golden Age nach Jackson Hole in relativer Hinsicht wieder deutlich zulegte, reichte dies leider nicht, um
die Underperformance am Monatsanfang, als der Markt noch eine Rallye bei teuren Wachstumswerten verzeichnete, auszugleichen. Die besten MSCI-Sektoren kamen im Laufe des Monats alle aus dem Rohstoffbereich: Energie (+2 Prozent), Versorger (-1 Prozent) und Grundstoffe (-2 Prozent). Am schlechtesten schnitten die Branchen Gesundheit (-6 Prozent), Immobilien (-6 Prozent) und IT (-6 Prozent) ab. Unser Fonds, der auf das Thema alternde Gesellschaft ausgerichtet ist, ist – logischerweise – nicht im Rohstoffbereich investiert. Allerdings ist er stark in Healthcare-Aktien engagiert. Deshalb bot die Sektorenallokation im Berichtsmonat keine Unterstützung für die relative Performance. Die Wertentwicklung des Fonds im Vergleich zum iShares Ageing Populations ETF war im August ebenfalls negativ und liegt seit Jahresbeginn immer noch hinter diesem zurück.