### Portfolio managers comments
The fund invests in the attractive European mid cap segment. We aim to follow an approach of more for less: in other words we seek to own good businesses with superior returns and prospects whilst remaining disciplined on valuations.
The performance of the fund since inception is: 81.94% vs the benchmark 45.29%.
Strongest contributions this month came from Flutter Entertainment where company results show both very strong topline growth from the US business and more importantly very encouraging trends on profitability as signs that competitive intensity is tempering. Fugro performed well after the market digested the prior month's capital raise and another set of strong results. We increased our holding in the early Summer capital raise as the world's leading geotechnical specialist grows its order book and improves its profitability. Ferry operator Irish Continental Group posted strong results as gains from the twin benefit of a recovery is tourist travel and the ramp up of new routes.
On the negative side shares businesses exposed to the consumer and advertising such as Modern Times Group, Howden Joinery, Next Fifteen Communications and Sixt lagged on concerns about consumer squeeze from rising power prices in Europe.
No radical movements were made to the portfolio, although we tend to slightly temper our exposure to economically sensitive businesses. As always we continue to optimize the portfolio for the most favourable combination of quality, improving prospects and valuations.
Text completed on 13/09/2022.
Don
Fitzgerald, CFA
Thierry
Cuypers
Daniel
Dourmap

Translation (ENDE, 2022-08-31):
### Kommentar des fondsmanagements
Der Fonds investiert in das attraktive Segment der europäischen Mid Caps. Wir streben einen "Besser-für-weniger"- Ansatz an: Das heißt, wir halten Unternehmen mit hervorragenden Fundamentaldaten und soliden Aussichten und bleiben gleichzeitig rigoros in Bezug auf die Bewertungen.
Seit seiner Auflegung hat der Fonds seinen Referenzindikator +81,94% gegenüber +45,29% übertroffen.
Die stärksten Beiträge kamen in diesem Monat von Flutter Entertainment, dessen Ergebnisse sowohl ein sehr starkes Umsatzwachstum in den USA als auch, was noch wichtiger ist, sehr ermutigende Rentabilitätsentwicklungen zeigen, die Anzeichen für eine nachlassende Wettbewerbsintensität sind. Fugro entwickelte sich gut, nachdem der Markt die Kapitalerhöhung des Vormonats und eine weitere Reihe solider Ergebnisse verdaut hatte. Wir erhöhten unsere Beteiligung an der Kapitalerhöhung vom Frühsommer, da der weltweit führende Spezialist für Geotechnik seinen Auftragsbestand vergrößert und seine Rentabilität verbessert. Der Fährbetreiber Irish Continental Group erzielte dank des doppelten Nutzens einer Erholung der Touristenreisen und der Einrichtung neuer Routen solide Ergebnisse.
Auf der Negativseite blieben die Aktien von Unternehmen mit Verbraucher- und Werbeexposure wie Modern Times Group, Howden Joinery, Next Fifteen Communications und Sixt wegen der Sorge um den Druck auf die Verbraucher durch die steigenden Strompreise in Europa zurück.
Es wurden keine radikalen Veränderungen am Portfolio vorgenommen, obwohl wir dazu neigen, unser Engagement in wirtschaftlich sensiblen Unternehmen leicht zu mäßigen. Wie immer optimieren wir das Portfolio weiter, um die günstigste Kombination aus Qualität, Verbesserungsmöglichkeiten und Bewertungen zu erreichen.
Fertiggestellt am 09.09.2022.
Don
Fitzgerald, CFA
Thierry
Cuypers
Daniel
Dourmap