# Sub-Funds not promoting ESG characteristics
Sub-Funds that do not promote ESG characteristics and / or do not have ESG investment objectives, do not take into account the EU criteria for environmentally sustainable economic activities.
J. Safra Sarasin Fund Management (Luxembourg) S.A. act- ing as Management Company of the Company does not consider the adverse impacts of its investment decisions on Sustainability Factors within the meaning of Art. 7 SFDR as it considers the adverse impacts on Sustainability Fac- tors within its own sustainability approach.
Historical performance
Where available, the historical performance of the Sub- Funds is given in the corresponding “KIID” corresponding to the relevant share class of the Sub-Fund.
- Risk Profile and RisksIn addition to the general risks set out below, the Sub-Fund- specific annexes contain information on risks for the indi- vidual Sub-Funds.
- General risk profileInvestments in a Sub-Fund can fluctuate in value, and there is no guarantee that the Shares can be sold for the original capital amount invested.

In addition, if the investor’s Reference Currency differs from the Sub-Fund’s Investment Currency(ies), a currency risk exists.
General risks
Market risk
The value of investments within a Sub-Fund can be influ- enced by various factors (market trends, credit risk, etc.).
There is therefore no guarantee that a Sub-Fund’s invest- ment objective will be achieved or that investors will get back the full amount of their invested capital upon redemp- tion.
The value of the assets in which the Sub-Fund invests can be influenced by a number of factors, including economic trends, the legal and fiscal framework and changes in in- vestor confidence and behaviour.
Furthermore, the value of bonds and equities can be af- fected by factors specific to an individual company or is- suer, as well as general market and economic conditions. Equities of companies in growth sectors (e.g. technology) or emerging markets, and equities of small and mid caps are associated with relatively higher price risks. Corporate bonds usually carry a higher risk than government bonds. The lower the quality rating given to a debtor by a rating agency, the higher the risk. Non-rated bonds can be riskier than bonds with an investment grade rating.
The value of equities may be reduced by changing eco- nomic conditions or disappointed expectations, and inves- tors and/or the Sub-Fund may not get back the full value of the original investment. In the case of bonds, the above- mentioned risk factors mean there is no guarantee that all issuers will be able to meet their payment obligations in full and on time.
The value of a Sub-Fund can also be influenced by political developments. For example, the price of a Sub-Fund can be negatively affected by changes to laws and tax legislation, restrictions on foreign investments and restrictions on the freedom of exchange transactions in countries in which the Sub-Fund invests.
Interest rate risk
The value of bonds may also be affected in particular by changes in interest rates. This is the risk that the value of a bond may fall, so when such an investment by the Sub- Fund is sold, its value may be lower than the original pur- chase price.
Credit and counterparty risk
Sub-Funds that enter into a business relationship with third parties, including over-the-counter (“OTC”) transactions (borrowing, money market investments, issuers of deriva- tives, etc.), are exposed to counterparty risk. This is the risk that a third party may not be able to fulfil its obligations in full.
Exchange rate and currency risk
If a Sub-Fund invests in currencies other than the Account- ing Currency (foreign currencies), it is exposed to exchange rate risk. This is the risk that currency fluctuations may neg- atively impact the value of the Sub-Fund’s investments. De- pending on an investor's Reference Currency, such fluctu- ations can have a negative impact on the value of their in- vestment.
In addition, the investment manager will endeavour to largely hedge investments against currency fluctuations relative to the Reference Currency of Shares classes with “hedged” in the name. However, the possibility of currency fluctuations working to the disadvantage of the correspond- ing share classes of this Sub-Fund cannot be ruled out.
Concentration risk
The greater the weighting (the Share in the Sub-Fund), the greater the enterprise risk or other risks specific to issuers involved (a fall in prices or default). These risks may be mit- igated by limiting and monitoring the issuer concentration.
Liquidity risk
A UCITS is obliged to redeem Shares at the request of a shareholder. Sub-Funds are exposed to liquidity risk if they cannot sell or close out certain investments at short notice and thus cannot meet their payment obligations on time. Particularly in the case of thinly traded securities, a fairly small order can result in significant price changes for both purchases and sales. If an asset is illiquid, there is a risk that, if the asset needs to be sold, the liquidation will not be possible or will only possible if a significant discount on the purchase price is accepted. In the event of purchase, an as- set’s illiquidity may result in a significant increase in the purchase price. Sub-fund’s assets may also include assets that are not listed on an exchange or traded on some other organised market. Acquiring such assets carries the partic- ular risk that difficulties will be met in selling the assets on to third parties. Securities of small & mid caps companies are subject to the risk that the market in these securities might not always be liquid. This can mean that the securi- ties cannot be sold at the desired time and/or cannot be traded in the desired quantity and/or at the desired price.
On asset side, liquidity risk is mitigated through the mainte- nance of sufficient highly liquid investments at portfolio level (under normal and stressed market conditions). From liabilities’ perspective, liquidity risk is managed through monitoring historical and anticipated net outflows (under
normal and stressed market conditions), large shareholder concentrations as well as other potential payment obliga- tions (e.g. margin, interest payments). At sub-fund level, it is ensured that relevant liquidity management tools in place as well as redemption terms are appropriate with re- gards to the sub-fund’s investment strategy and underlying assets.
In case of insufficient portfolio liquidity or other liquidity is- sues, the permanent risk management function of J. Safra Sarasin Fund Management (Luxembourg) S.A. is in charge of reporting the issue to the Fund’s Board of Directors which will in turn decide on appropriate corrective measures to be taken in accordance with the Management Company’s Risk Policy. All necessary steps are taken to en- sure that shareholders are not exposed to liquidity short- comings.
Operational risk (including settlement risk)
As a result of their collaboration with third parties, Sub- Funds are exposed to various operational risks that may give rise to losses. With operational risks, a distinction is generally made between internal and external events. Inter- nal events include (i) insufficient internal procedures and
(ii) human or (iii) system failures. Insufficient internal proce- dures mean inadequate or deficient processes, insufficient internal control mechanisms, violations which are not taken into consideration or not recorded and the inade- quate division of responsibilities. Human error includes poor capacity planning, dependency on key personnel, de- fective or ineffective management, undiscovered money- laundering or thefts, insufficiently qualified personnel and fraud. System failures may include inadequate access con- trols, a lack of business continuity planning, unsuitable sys- tems, a lack of system maintenance and monitoring as well as defective system security. External events, in contrast, include fraud by external persons, natural disasters, geopo- litical risks and market events. Finally, operational risks also include legal and documentation risks plus risks which result from the trading, settlement and evaluation proce- dures operated for the Sub-Fund. Sub-Funds that do busi- ness with third parties are exposed to settlement risk. This is the risk that a third party may be unable to fulfil its obli- gations in full and on time.
Derivatives risk (risks associated with the use of derivativeproducts)
Market risks have a far greater impact on derivatives than on direct investment instruments. As such, the value of in- vestments in derivatives can fluctuate severely. Derivatives carry not only market risk, as with traditional investments, but also a number of other risks. The further risks to bear in mind are:
- When using derivatives, a credit risk arises if a third party (counterparty) does not fulfil the obligations of the derivative contract. The credit risk of derivatives traded over-the-counter is generally higher than in exchange- traded derivatives. When evaluating the potential credit risk of derivatives traded over-the-counter, the credit- worthiness of the counterparty must be taken into ac- count. In the event of the bankruptcy or insolvency of a counterparty, the Sub-Fund concerned may suffer de- lays in the settlement of positions and considerable losses, including impairment of the investments made during the period in which the Sub-Fund seeks to en- force its claims; it may fail to realise profits during this period and may also incur expenses in connection with the enforcement of these rights. There is also a possi- bility that derivative contracts will be terminated, for ex- ample due to bankruptcy, supervening illegalities or due to a change in tax or accounting legislation affecting the provisions in force when the contract was concluded. Investors should be aware that the insolvency of a coun- terparty can in principle result in substantial losses for the Sub-Fund.
- Liquidity risk can arise in derivatives if their market be- comes illiquid. This is frequently the case in derivatives traded over-the-counter. Derivatives also carry valua- tion risk, since determining prices is often a complex process and can be influenced by subjective factors.
- Over-the-counter derivatives carry higher settlement risk.
- Derivatives can also be exposed to management risk, as they do not always have a direct or parallel relation- ship with the value of the underlying instrument from which they are derived. As such, there can be no guar- antee that the investment objective will be achieved when using derivative products.
- There is generally no market price available for OTC de- rivatives, which can give rise to valuation problems at the Sub-Fund level.

Custody risk
The investment managers may decide from time to time to invest in a country where the Depositary has no corre- spondent. In such a case, the Depositary will have to iden- tify and appoint a local custodian following a respective due diligence. This process may take time and deprive in the meantime the investment manager of investment opportu- nities.
The Depositary will assess on an ongoing basis the custody risk of the country where the Sub-Fund’s assets are safe- kept. In many emerging markets, local custody and settle- ment services remain underdeveloped and there is a cus- tody and transaction risk involved in dealing in such mar- kets. In certain circumstances, the Sub-Fund may not be able to recover or may encounter delays in the recovery of some of its assets. Furthermore, to secure the investment, the investment manager may be required to sell the assets immediately at a less attractive price than the Sub-Fund would have received under normal circumstances, poten- tially affecting the performance of the Sub-Fund.
In accordance with the Directive 2009/65/EC, entrusting the custody of the Sub-Fund’s assets to the operator of a securities settlement system (“SSS”) is not considered as a delegation by the Depositary and the Depositary is ex- empted from the strict liability of restitution of assets. A central securities depositary (“CSD”) being a legal person that operates a SSS and provides in addition other core ser- vices, should not be considered as a delegate of the Depos- itary irrespective the fact that the custody of the Sub-Fund’s assets have been entrusted to it. There is however some uncertainty around the meaning to be given to such exemp- tion, the scope of which may be interpreted narrowly by some supervisory authorities, notably the European super- visory authorities.
In certain circumstances, the Depositary may be required by local law to delegate safekeeping duties to local custodi- ans subject to weaker legal and regulatory requirements or who might not be subject to effective prudential supervi- sion, increasing thus the risk of a loss of the Sub-Fund’s as- sets held by such local custodians through fraud, negli- gence or mere oversight of such local custodians. The costs borne by the Sub-Fund in investing and holding invest- ments in such markets will generally be higher than in or- ganised security markets.
Pledge
As a continuing security for the payment of its duties under the Depositary Bank and Principal Paying Agent Agreement (like fees to the depositary or also overdraft facilities of- fered by the Depositary), the Depositary shall have a first priority pledge of 10% granted by the Company over the as- sets the Depositary or any third party may from time to time hold directly for the account of the Sub-Funds, in any cur- rency.
Cash
Under the Directive 2009/65/EC, cash is to be considered as a third category of assets beside financial instruments that can be held in custody and other assets. The Directive 2009/65/EC imposes specific cash flow monitoring obliga- tions. Depending on their maturity, term deposits could be considered as an investment and consequently would be considered as other assets and not as cash.
Investments in other investment funds
If a Sub-Fund invests in another UCITS or UCI (“Target Fund”), it should be noted that costs will also be incurred at the level of these Target Funds (incl. custodian fees, central administration fees, asset management fees, taxes, etc.). As the investor in these Target Funds, the Sub-Fund in question shall bear these costs, in addition to the costs in- curred at the Sub-Fund level.
Debt securities issued pursuant to Rule 144A under theUS Securities Act of 1933
Sub-Funds may also invest in debt securities of corpora- tions issued under Rule 144A under the US Securities Act of 1933. SEC Rule 144A provides a safe harbor exemption from the registration requirements of the US Securities Act of 1933 for resale of restricted securities to qualified insti- tutional buyers, as defined in the rule. The advantage for investors is potentially higher returns due to lower admin- istration charges. However, dissemination of secondary market transactions in rule 144A securities is restricted and only available to qualified institutional buyers. This might increase the volatility of the security prices and, in ex- tremes conditions, decrease the liquidity of a particular rule 144A security.
Foreign account tax compliance act (“FATCA”) related risks The Fund may be subject to regulations imposed by foreign regulators, in particular, the United States Hiring Incentives to Restore Employment Act (Hire Act) which was enacted
into U.S. law on 18 March 2010. It includes provisions gen- erally known as FATCA. FATCA provisions generally impose a reporting to the U.S. Internal Revenue Service of non-U.S. financial institutions that do not comply with FATCA and
U.S. persons’ (within the meaning of FATCA) direct and indi- rect ownership of non-U.S. accounts and non-U.S. entities. Failure to provide the requested information will lead to a 30% withholding tax applying to certain U.S. source income (including dividends and interest) and gross proceeds from the sale or other disposal of property that can produce U.S. source interest or dividends.
Under the terms of FATCA, the Fund will be treated as a For- eign Financial Institution (within the meaning of FATCA). As such, the Fund may require all investors to provide docu- mentary evidence of their tax residence and all other infor- mation deemed necessary to comply with the above men- tioned regulations.
Should the Fund become subject to a withholding tax as a result of FATCA, the value of the shares held by all investors may be materially affected.
The Fund and/or its investors may also be indirectly af- fected by the fact that a non U.S. financial entity does not comply with FATCA regulations even if the Fund satisfies with its own FATCA obligations.
Despite anything else herein contained, the Fund shall have the right to:
- withhold any taxes or similar charges that it is legally re- quired to withhold by applicable laws and regulations in respect of any share holding in the Fund;
- require any investor or beneficial owner of the Shares to promptly furnish such personal data as may be required by the Fund in its discretion in order to comply with ap- plicable laws and regulations and/or to promptly deter- mine the amount of withholding to be retained;
- divulge any such personal information to any tax au- thority, as may be required by applicable laws or regula- tions or requested by such authority; and
- delay payments of any dividend or redemption proceeds to an investor until the Fund holds sufficient infor- mation to comply with applicable laws and regulations or determine the correct amount to be withheld.

Common reporting standard (“CRS”) related risks Capitalized terms used in this section should have the meaning as set forth in the CRS Law (as defined below), un- less provided otherwise herein.
The Fund may be subject to the Standard for Automatic Ex- change of Financial Account Information in Tax matters (the “Standard”) and its Common Reporting Standard (the “CRS”) as set out in the Luxembourg law dated 18 Decem- ber 2015 implementing Council Directive 2014/107/EU of 9 December 2014 as regards mandatory automatic ex- change of information in the field of taxation (the “CRS- Law”).
Under the terms of the CRS-Law, the Fund is likely to be treated as a Luxembourg Reporting Financial Institution. As such, as of 30 June 2017 and without prejudice to other applicable data protection provisions, the Fund will be re- quired to annually report to the Luxembourg tax authority (the “LTA”) personal and financial information related, inter alia, to the identification of, holdings by and payments made to (i) certain investors qualifying as Reportable Per- sons and (ii) Controlling Persons of certain non-financial en- tities (“NFEs”) which are themselves Reportable Persons. This information, as exhaustively set out in Annex I of the CRS-Law (the “Information”), will include personal data re- lated to the Reportable Persons.
The Fund’s ability to satisfy its reporting obligations under the CRS-Law will depend on each investor providing the Fund with the Information, along with the required support- ing documentary evidence. In this context, the investors are hereby informed that the data controller will process the In- formation for the purposes as set out in the CRS-Law. The investors undertake to inform their Controlling Persons, if applicable, of the processing of their Information by the Fund.
The investors are further informed that the Information re- lated to Reportable Persons within the meaning of the CRS- Law will be disclosed to the LTA annually for the purposes set out in the CRS-Law. In particular, Reportable Persons are informed that certain operations performed by them will be reported to them through the issuance of statements, and that part of this information will serve as a basis for the annual disclosure to the LTA.
Similarly, the investors undertake to inform the Fund within thirty (30) days of receipt of these statements should any included personal data be not accurate. The investors fur- ther undertake to inform the Fund within thirty (30) days of, and provide the Fund with all supporting documentary evi- dence of any changes related to the Information after oc- currence of such changes.
Any investor that fails to comply with the Fund’s information or documentation requests may be held liable for penalties imposed on the Fund or the investment manager and at- tributable to such investor’s failure to provide the Infor- mation.
- Sub-Fund’s specific risk profileIf specifically referred to in the Sub-Fund’s specific annex, a Sub-Fund might be exposed to specific risk as follows:Emerging Markets related risksThe emerging markets are at an early stage in their devel- opment and subject to an increased risk of expropriations, nationalisations and social, political and economic uncer- tainty. Compared with developed markets, therefore, in- vestments in emerging markets entail increased risks in the form of liquidity squeezes, sharp currency and price fluctuations, currency export restrictions, custody and set- tlement risks, buying and selling restrictions, and a weak regime of financial market regulation, for example. It is therefore important that such investments are viewed as a long-term investment.

Potential investors are advised that investing in emerging mar- kets carries a higher risk. In particular, this includes the risk:
- that a low volume of trading in the securities, or the ab- sence thereof, on the corresponding securities market may lead to liquidity squeezes and relatively higher fluc- tuations in prices;
- of uncertainty in the political, economic and social con- ditions and the related risks of expropriation or confis- cation, the risk of unusually high inflation rates, prohib- itive taxation measures and other negative develop- ments;
- of the possibility of considerable fluctuations in the ex- change rate, differences in the rule of law, the existing or potential currency export restrictions, customs or other restrictions and any laws or other restrictions which apply to investments;
- of political or other circumstances which restrict the in- vestment opportunities of the relevant Sub-Fund suchas, for example, restrictions on issuers or industries which are classified as sensitive to national interests, and
- of the absence of appropriately developed legal struc- tures for private or foreign investments and the risk of a possible lack of protection of private ownership.

Currency export restrictions or other related regulations in these countries may also lead to complete or partial delays in the repatriation of the investments, or fully or partly pre- vent this, with the consequence of possible delays in the payment of the Redemption Price.
Distressed Securities
When investing in distressed securities, there is also a higher credit default risk which may arise in connection with payment default or serious financial difficulties among the respective companies.
Investments in distressed securities involves purchases of obligations of companies that are experiencing significant financial or business distress, including companies in- volved in bankruptcy or other reorganisation and liquida- tion proceedings. Acquired investments may include senior or subordinated debt securities, bank loans, promissory notes and other evidences of indebtedness, as well as pay- ables to trade creditors. Although such purchases may re- sult in significant investor returns, they involve a substan- tial degree of risk and may not show any return for a con- siderable period of time. In fact, many of these investments ordinarily remain unpaid unless and until the company re- organises and/or emerges from bankruptcy proceedings, and as a result may have to be held for an extended period of time. The level of analytical sophistication, both financial and legal, necessary for successful investment in compa- nies experiencing significant business and financial dis- tress is unusually high. There is no assurance that the in- vestment manager will correctly evaluate the nature and magnitude of the various factors that could affect the pro- spects for a successful reorganisation or similar action. In any reorganisation or liquidation proceeding relating to a company in which the relevant Sub-Fund invests, an inves- tor may lose its entire investment or may be required to ac- cept cash or securities with a value less than the original investment. Under such circumstances, the returns gener- ated from the investment may not compensate the relevant Sub-Fund adequately for the risks assumed.
Contingent convertible bonds (“CoCos”) related risks
Most CoCos are issued as perpetual instruments which are callable at pre-determined dates.
Perpetual CoCos may not be called on the predefined call date and investors may not receive return of principal on the call date or at any date.
There are no widely accepted standards for valuing CoCos. The price at which bonds are sold may therefore be higher or lower than the price at which they were valued immedi- ately before their sale. In certain circumstances finding a ready buyer for CoCos may be difficult and the seller may have to accept a significant discount to the expected value of the bond in order to sell it.
There are three types of CoCos with different percentage of risk weigthed assets (the “RWA”). The implemented legisla- tion through the Capital Requirements Directive IV (the “CRD IV”) and Capital Requirement Regulation (the “CRR”) as with Basel III, mandates a change in the quantity of the highest quality capital layer Common Equity Tier 1 (CET1), increasing from what was effectively 2% to 4.5% of RWA. While the intent of the legislation is to ensure an increase in a bank’s common equity, the regulation allows a financial institution to issue Additional Tier 1 (AT1) securities in non- CET1 capital but in the form of CoCos so that Tier 1 capital is at least 6% of RWA at all times. CoCos may also be issued as Tier 2 (T2) instruments so that total capital is at least 8% of RWA at all times.
There are potential risks to investing in CoCos which in- clude the following:
Trigger level risk: CoCos which qualify as AT1 can be con- verted in CoCos qualifying as CET1 if certain levels are trig- gered. As a result, CoCos which qualify as AT1 de facto carry an equity risk. The amount of CET1 varies depending on the issuer while trigger levels differ depending on the specific terms of issuance. The trigger could be activated either through a material loss in capital as represented in the nu- merator or an increase in risk weighted assets as measured in the denominator.
Coupon cancellation: Coupon payments on AT1 instru- ments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time. While all CoCos (AT1 and T2) are subject to conversion or write down when the issuing bank reaches the trigger level, for AT1s there is an additional source of risk for the investor in the form of coupon cancellation in a going con- cern situation. Coupon payments on AT1 instruments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time. The
cancellation of coupon payments on AT1 CoCos does not amount to an event of default. Cancelled payments do not accumulate and are instead written off. This significantly in- creases uncertainty in the valuation of AT1 instruments and may lead to mispricing of risk.
Perhaps most challenging to investors, given the required absence of dividend stoppers/pushers, the AT1 holders may see their coupons cancelled while the issuer continues to pay dividends on its common equity and variable com- pensation to its workforce.
Capital structure inversion risk: Contrary to classic capital hierarchy, CoCo investors may suffer a loss of capital when equity holders do not. In certain scenarios, holders of Co- Cos will suffer losses ahead of equity holders, e.g. when a high trigger principal write-down CoCo is activated.
This cuts against the normal order of capital structure hier- archy where equity holders are expected to suffer the first loss. This is less likely with a low trigger CoCo when equity holders will already have suffered loss. Moreover, high trig- ger T2 CoCos may suffer losses not at the point of gone con- cern but conceivably in advance of lower trigger AT1s and equity.
Call extension risk: AT1 CoCos are issued as perpetual in- struments, callable at pre-determined levels only with the approval of the competent authority. It cannot be assumed that the perpetual CoCos will be called on call date. AT1 Co- Cos are a form of permanent capital. The investor may not receive return of principal if expected on call date or indeed at any date.
Unknown risk: The structure of the instruments is innova- tive yet untested. In a stressed environment, when the un- derlying features of these instruments will be put to the test, it is uncertain how they will perform. In the event a sin- gle issuer activates a trigger or suspends coupons, will the market view the issue as an idiosyncratic event or systemic. In the latter case, potential price contagion and volatility to the entire asset class is possible. This risk may in turn be reinforced depending on the level of underlying instrument arbitrage. Furthermore, price formation may be increasingly stressed in an illiquid market.
Yield/Valuation risk: Investors have been drawn to the in- strument as a result of the CoCos’ often attractive yield which may be viewed as a complexity premium. Yield has been a primary reason this asset class has attracted strong demand, yet it remains unclear whether investors have fully considered the underlying risks. Relative to more highly rated debt issues of the same issuer or similarly rated debt issues of other issuers, CoCos tend to compare favourably
from a yield standpoint. The concern is whether investors have fully considered the risk of conversion or, for AT1 Co- Cos, coupon cancellation.
Liquidity Risk: CoCos tend to have higher price volatility and greater liquidity risk than other securities which do not ex- pose investors to the aforementioned risks.
Credit Default Swaps
Credit default swap transactions can be subject to higher risk than direct investment in debt securities. A Sub-Fund may employ credit default swaps for investment and for hedging purposes, i.e. to increase or decrease its exposure to changing security prices or other factors affecting secu- rity values.
The “buyer” (of protection) in a credit default swap transac- tion is obliged to pay the “seller” a periodic stream of pay- ments over the term of the contract provided that no event of default on an underlying reference obligation has oc- curred. If an event of default occurs, the seller must pay the buyer the full notional value, or “par value”, of the reference obligation in exchange for the reference obligation, an equivalent deliverable obligation or the market value.
If no event of default or decrease of credit quality occurs with regard to the reference obligation, the relevant Sub- Fund (if buyer) will lose its investment and recover nothing. However, if an event of default occurs, the relevant Sub- Fund (if buyer) will receive the full notional value of the ref- erence obligation that may have little or no value. In case of a rise in credit quality with regard to the reference obliga- tion, the relevant Sub-Fund (as buyer) may generate a loss in case of a close-out of the credit default swap before ex- piry.
As seller, the relevant Sub-Fund receives a fixed rate of in- come throughout the term of the contract, provided that there is no event of default. If an event of default occurs, the relevant Sub-Fund must pay the buyer the full notional value of the reference obligation and will receive only the defaulted reference obligation or the market value of the reference obligation. In case of a decline in credit quality with regard to the reference obligation, the relevant Sub- Fund may generate a loss in case of a close-out of the credit default swap before expiry.
In addition to the risk factors addressed in the section 3.2 of this prospectus “Risk profile and risks”, sub-section
3.2.1 “General Risk Profile” chapter “Derivatives risk (risks associated with the use of derivative products)”, the market for credit derivatives may from time to time be less liquid
than debt securities markets. The sale of a credit derivative may increase the risk exposure of the relevant Sub-Fund to the market (leverage).
Risks linked with dealing in securities via Stock Connect
To the extent that the relevant Sub-Fund’s investments in China are dealt via Stock Connect, such dealing may be subject to additional risk factors. Stock Connect is a mutual market access programme through which non-PRC inves- tors can deal in select securities listed on a People’s Re- public of China (“PRC”) stock exchange, currently the Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and the Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”), through a platform organized by the Hong Kong Stock Exchange (“SEHK”) via a broker in Hong Kong and PRC domestic investors can deal in select secu- rities listed on the SEHK through a platform put in place by a PRC stock exchange, currently the SSE and SZSE.
The relevant regulations are subject to change. Stock Con- nect is subject to quota limitations which may restrict the relevant Sub-Fund’s ability to deal via Stock Connect on a timely basis. This may impact the Sub-Fund’s ability to im- plement its investment strategy effectively. Currently, the scope of Stock Connect includes all constituent stocks of the SSE 180 Index, the SSE 380 Index, the SZSE Compo- nent Index, the SZSE Small/Mid Cap Innovation Index (with market capitalization of Renminbi “RMB” 6 billion or above) as well as all China A Shares dual-listed on either the SSE or SZSE and the SEHK except for listed shares which are not traded in RMB and/or which are under ‘risk alert’ or un- der delisting arrangements. Shareholders should note fur- ther that under the relevant regulations a security may be recalled from the scope of Stock Connect. This may ad- versely affect the relevant Sub-Fund’s ability to meet its in- vestment objective, e.g. when the investment manager wishes to purchase a security which is recalled from the scope of Stock Connect.
Beneficial owner of the SSE/SZSE Shares
Stock Connect currently comprises the Northbound link, through which Hong Kong and overseas investors like the Fund may purchase and hold China A Shares listed on the Shanghai Stock Exchange or the Shenzhen Stock Exchange (“SSE/SZSE Shares”), and the Southbound link, through which investors in Mainland China may purchase and hold shares listed on the Stock Exchange of Hong Kong. The rel- evant Sub-Fund trades SSE/SZSE Shares through its bro-
ker affiliated to the Fund sub-custodian who is SEHK ex- change participants. These SSE/SZSE Shares will be held following settlement by brokers or custodians as clearing participants in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) maintained by the Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited (“HKSCC”) as central securities depositary in Hong Kong and nominee holder. HKSCC in turn holds SSE/SZSE Shares of all its participants through a “single nominee om- nibus securities account” in its name registered with Chi- naClear, the central securities depositary in Mainland China.
Because HKSCC is only a nominee holder and not the ben- eficial owner of SSE/SZSE Shares, in the unlikely event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong, investors should note that SSE/SZSE Shares will not be regarded as part of the general assets of HKSCC available for distribution to creditors even under Mainland China law. However, HKSCC will not be obliged to take any legal action or enter into court proceedings to enforce any rights on behalf of investors in SSE/SZSE Shares in Main- land China. Foreign Investors like the concerned Sub-Fund investing through the Stock Connect holding the SSE/SZSE Shares through HKSCC are the beneficial owners of the as- sets and are therefore eligible to exercise their rights through the nominee only.
Not protected by Investor Compensation Fund
Investors should note that any Northbound or Southbound trading under Stock Connect will not be covered by Hong Kong’s Investor Compensation Fund nor the China Securi- ties Investor Protection Fund and thus investors will not benefit from compensation under such schemes.
Hong Kong’s Investor Compensation Fund is established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed inter- mediary or authorised financial institution in relation to ex- change-traded products in Hong Kong. Examples of default are insolvency, in bankruptcy or winding up, breach of trust, defalcation, fraud, or misfeasance.
Pre-trade checking
Mainland China law provides that SSE and SZSE may reject a sell order if an investor (including the relevant Sub-Fund) does not have sufficient available China A shares in its ac- count. SEHK will apply similar checking on all sell orders of China connect securities on the Northbound link at the level of SEHK's registered exchange participants (“Exchange
Participants”) to ensure there is no overselling by any indi- vidual Exchange Participant (“Pre-Trade Checking”).
Quota limitations
Trading under Stock Connect will be subject to a maximum daily quota (“Daily Quota”). The Northbound link will be sub- ject to a separate set of Daily Quota, which is monitored by SEHK. The Daily Quota limits the maximum net buy value of cross-border trades via the Northbound link under Stock Connect each day. The applicable quota may change from time to time without prior notice and consequently affect the buy trades on the Northbound link.
In particular, once the remaining balance of the Daily Quota applicable to the Northbound link drops to zero or such Daily Quota is exceeded, new buy orders will be rejected (though investors will be allowed to sell their China connect securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the relevant Sub-Funds’ abil- ity to invest in China connect securities through Stock Con- nect on a timely basis.
Difference in trading day and trading hours
Due to differences in public holiday between Hong Kong and Mainland China or other reasons such as bad weather conditions, there may be a difference in trading days and trading hours in the two Mainland China markets, Shanghai Stock Exchange (SSE) and Shenzhen Stock Exchange (SZSE), and Hong Kong Stock Exchange (HKSE). Stock Con- nect will thus only operate on days when both markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the Mainland China market but it is not possible to carry out any China A Shares trading in Hong Kong.
The investment manager should take note of the days and the hours during which Stock Connect is open for business and decide according to its own risk tolerance capability whether or not to take on the risk of price fluctuations in China A Shares during the time when Stock Connect is not trading.
Order Priority
Where a broker provides the Stock Connect trading ser- vices to its clients, proprietary trades of the broker or its af- filiates may be submitted to the trading system inde- pendently and without the traders having information on
the status of orders received from clients. There is no guar- antee that brokers will observe client order priority (as ap- plicable under relevant laws and regulations).
Best Execution Risk
China connect securities trades may, pursuant to the appli- cable rules in relation to Stock Connect, be executed through one or multiple brokers that may be appointed for the relevant Sub-Fund for trading via the Northbound Trad- ing Link. In order to satisfy the Pre-Trade checking require- ments, the Sub-Fund may determine that they can only ex- ecute China connect securities trades through certain spe- cific broker(s) or Exchange Participant(s) and accordingly such trades may not be executed on a best execution basis. In addition, the broker may aggregate investment orders with its and its affiliates’ own orders and those of its other clients, including the relevant Sub-Fund. In some cases, ag- gregation may operate to the Sub-Funds disadvantage and in other cases aggregation may operate to the Sub-Funds advantage.
Limited off-exchange trading and transfers
“Non-trade” transfers (i.e. off-exchange trading and trans- fers) through Stock Connect are generally not permitted ex- cept in limited circumstances provided under Stock Con- nect rules.
Recalling of eligible stocks and trading restrictions
A stock may be recalled from the scope of eligible stocks for trading via Stock Connect for various reasons, and in such event the stock can only be sold but is restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strate- gies of the investment manager. The investment manager should therefore pay close attention to the list of eligible stocks as provided and renewed from time to time by SSE/SZSE and HKSE.
Under Stock Connect, the investment manager will only be allowed to sell China A Shares but restricted from further buying if: (i) the China A Share subsequently ceases to be a constituent stock of the relevant indices; (ii) the China A Share is subsequently under “risk alert”; (iii) the corre- sponding H share of the China A Share subsequently ceases to be traded on SEHK and/or (iv) in respect of SZSE Shares only, such Shares, based on any subsequent peri- odic review, that are determined to have a market capitali- sation of less than RMB 6 billion. Investors should also note that price fluctuation limits would be applicable to China A Shares.
Trading costs
In addition to paying trading fees and stamp duties in con- nection with China A Shares trading, the relevant Sub-Fund carrying out Northbound trading via Stock Connect should also take note of any new portfolio fees, dividend tax and tax concerned with income arising from stock transfers which would be determined by the relevant authorities.
Currency risks
Northbound investments by the relevant Sub-Fund in the SSE/SZSE securities will be traded and settled in Renminbi. If the relevant Sub-Fund holds a class of shares denominated in a local currency other than RMB, the Sub- Fund will be exposed to currency risk if the relevant Sub- Fund invests in a RMB product due to the need for the con- version of the local currency into RMB. During the conver- sion, the relevant Sub-Fund will also incur currency conver- sion costs. Even if the price of the RMB asset remains the same when the Sub-Fund purchases it and when the Sub- Fund redeems / sells it, the Sub-Fund will still incur a loss when it converts the redemption / sale proceeds into local currency if RMB has depreciated.
The above may not cover all risks related to Stock Connect and any above mentioned laws, rules and regulations are subject to change.
Sustainability-related risks
Pursuant to the SFDR, financial market participants are re- quired to disclose the manner in which Sustainability Risks (as defined hereafter) are integrated into the investment decision and the results of the assessment of the likely im- pacts of Sustainability Risks on the returns of the Sub- Funds.
Sustainability risk is an environmental, social or govern- ance event or condition that, if it occurs, could cause an ac- tual or a potential material negative impact on the value of the investments made by the Sub-Funds (“Sustainability Risk”).
Such risk is principally linked to climate-related events re- sulting from climate change (the so-called physical risks) or to the society’s response to climate change (the so-called transition risks), which may result in unanticipated losses that could affect the Sub-Funds’ investments and financial
condition. Social events (e.g. inequality, inclusiveness, la- bour relations, investment in human capital, accident pre- vention, changing customer behavior, etc.) or governance shortcomings (e.g. recurrent significant breach of interna- tional agreements, bribery issues, products quality and safety, selling practices, etc.) may also translate into Sus- tainability Risks.
Sustainability Risks are integrated in the investment deci- sion making and risk monitoring via the ESG Integration ap- proach to the extent that they represent potential or actual material risks and/or opportunities to maximising the long- term risk-adjusted returns of the Sub-Funds.
The impacts following the occurrence of a Sustainability Risk may be numerous and vary depending on the specific risk, region and asset class. In general, where a Sustaina- bility Risk occurs in respect of an asset, there will be a neg- ative impact on, or entire loss of, its value.
Such assessment of the likely impact must therefore be conducted at portfolio level.
Unless otherwise specified in Section “B. THE SUB- FUNDS”, the Sub-Funds are highly diversified. Therefore, it is expected that the Sub-Funds will be exposed to a broad range of Sustainability Risks, which will differ from com- pany to company. Some markets and sectors will have greater exposure to Sustainability Risks than others. For in- stance, the energy sector is known as a major Greenhouse Gas (GHG) producer and may be subject to greater regula- tory or public pressure than other sectors and thus, greater risk. However, it is not anticipated that any single Sustain- ability Risk will drive a material negative financial impact on the value of the Sub-Fund.
If specified for each of the Sub-Funds in Section “B. THE SUB-FUNDS” a Sub-Fund might be exposed to the following specific risks which will usually have greater exposure to Sustainability Risks than others:

Translation (ENDE, 2021-03-01):
# Teilfonds, die keine ESG-Merkmale fördern
Teilfonds, die keine ESG-Merkmale fördern und/oder keine ESG-Anlageziele aufweisen, tragen den EU-Kriterien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten keine Rechnung.
J. Safra Sarasin Fund Management (Luxembourg) S.A. in ihrer Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft der Gesellschaft berücksichtigt nicht die nachteiligen Auswirkungen ihrer Anlageentscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren im Sinne von Art. 7 SFDR, da die nachteiligen Auswirkungen ihrer Anlageentscheidungen im Rahmen ihres eigenen Nachhaltigkeitsansatzes berücksichtigt werden.
Wertentwicklung in der Vergangenheit
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit der Teilfonds ist, soweit verfügbar, in den entsprechenden „Wesentlichen Anlegerinformationen“ der jeweiligen Aktienklasse der Teilfonds enthalten.
- Risikoprofil und RisikenNebst den nachstehend dargelegten generellen Risiken ergeben sich aus den Teilfonds spezifischen Anhängen spezifische Risikohinweise.
- Generelles RisikoprofilDie Investitionen eines Teilfonds können Schwankungen unterliegen und es gibt keine Gewähr, dass der Wert der gehaltenen Aktien beim Verkauf dem ursprünglich eingesetzten Kapital entspricht.

Entspricht die Bezugswährung des Anlegers nicht der Anlagewährung des Teilfonds bzw. den Anlagewährungen, besteht zudem ein Wechselkursrisiko.
Generelle Risiken
Marktrisiko
Der Wert der Anlagen in einem Teilfonds wird durch diverse Faktoren (Marktentwicklung, Kreditrisiko etc.) beeinflusst. Aus diesem Grund besteht keine Garantie, dass das Anlageziel eines Teilfonds erreicht wird und dass ein Anleger den investierten Betrag bei einem Verkauf vollumfänglich zurückerhalten wird.
Der Wert der Anlagen, in welchen der Teilfonds investiert ist, wird u.a. durch konjunkturelle Faktoren, rechtliche und fiskalische Rahmenbedingungen sowie Veränderungen des Anlegervertrauens bzw. -verhaltens beeinflusst.
Der Wert von Aktien und Obligationen wird zudem durch unternehmens- bzw. emittentenspezifische Faktoren sowie allgemeine Markt- oder Wirtschaftsbedingungen beeinflusst. Aktien von Unternehmen in Wachstumssektoren (z.B. Technologie) oder Schwellenländern sowie Aktien von kleinkapitalisierten Unternehmen (Small und Mid Caps) sind mit vergleichsweise höheren Kursrisiken behaftet. Anleihen von Unternehmen beinhalten normalerweise ein höheres Risiko als Anlagen in Staatspapiere. Das Risiko steigt an, je tiefer die Qualitätsbeurteilung eines Schuldners durch eine Rating- Agentur ausfällt. Anleihen ohne Rating können riskanter als Anleihen mit einem „Investment Grade Rating“ sein.
Für Aktien besteht das Risiko darin, dass ihr Wert aufgrund veränderter Wirtschaftsbedingungen oder enttäuschter Erwartungen sinken kann und Anleger, beziehungsweise der Teilfonds, nicht den vollen Wert der ursprünglichen Investition erhalten. Im Falle von Anleihen führen die oben erwähnten Faktoren dazu, dass nicht garantiert werden kann,	dass	sämtliche		Emittenten	ihren Zahlungsverpflichtungen	vollumfänglich		und termingerecht nachkommen können.
Der Wert eines Teilfonds kann zudem durch politische Entwicklungen beeinflusst werden. So können Gesetzes- oder Steueränderungen, Einschränkungen betreffend ausländischer Investitionen oder Beschränkungen des freien Devisenverkehrs in Ländern, in denen der Teilfonds investiert ist, den Kurs eines Teilfonds negativ beeinflussen.
Zinssatzrisiko
Der Wert von Obligationen kann insbesondere auch durch Veränderungen im Zinsniveau beeinflusst werden. Das damit verbundene Risiko besteht darin, dass der Wert von Obligationen sinken kann und der Verkaufspreis einer Investition des Teilfonds unter dem Einstandspreis liegt.
Kredit- und Gegenparteienrisiko
Teilfonds, welche mit Drittparteien geschäftliche Beziehungen, inkl. ausserbörslichen, eingehen (Kreditaufnahme, Geldmarktanlagen, Emittenten von Derivaten, u.a.), sind einem Gegenparteienrisiko ausgesetzt,  d.h.  dass  die  Drittparteien  ihren
Verpflichtungen gegebenenfalls nicht vollumfänglich nachkommen können.
Wechselkurs- bzw. Devisenrisiko
Investiert ein Teilfonds in andere Währungen als der Buchhaltungswährung (Fremdwährungen), besteht für diesen Teilfonds ein Wechselkursrisiko. Daraus resultiert, dass Währungsschwankungen sich ungünstig auf den Wert der Teilfondsanlagen auswirken können. Je nach Bezugswährung des Anlegers können sich Währungsschwankungen negativ auf den Wert seiner Anlage auswirken.
Der Anlageverwalter wird sich zudem bemühen, Kapitalanlagen gegenüber der Referenzwährung der jeweiligen Aktienklassen mit Namensbestandteil ‚‚hedged’’ gegen Währungsschwankungen weitgehend abzusichern. Es kann jedoch nicht ausgeschlossen werden, dass sich trotzdem Währungsschwankungen zum Nachteil der entsprechenden Aktienklassen dieses Teilfonds auswirken.
Konzentrationsrisiko
Unternehmens- bzw. emittentenspezifische Risiken (Preisrückgang oder Ausfall) nehmen mit höherer Gewichtung (Anteil am Teilfonds) zu. Mittels Begrenzung und Überwachung der Emittentenkonzentration können diese Risiken reduziert werden.
Liquiditätsrisiken
Ein OGAW ist verpflichtet Aktien auf Verlangen eines Aktionärs	zurückzunehmen.	Teilfonds	sind Liquiditätsrisiken ausgesetzt, wenn sie bestimmte Anlagen nicht kurzfristig verkaufen oder schliessen können und dadurch ihren Zahlungsverpflichtungen nicht termingerecht nachkommen können.
Insbesondere bei marktengen Wertpapieren kann bereits eine nicht allzu grosse Order zu deutlichen Kursänderungen sowohl bei Käufen als auch bei Verkäufen führen. Bei illiquiden Vermögenswerten besteht das Risiko, dass ein etwaiger Verkauf des Vermögenswerts nicht oder nur mit einem deutlichen Abschlag gegenüber dem Kaufpreis möglich ist. Im Fall des Kaufs kann die Illiquidität eines Vermögenswertes dazu führen, dass sich der Kaufpreis deutlich erhöht. Zu den Vermögenswerten des Teilfonds können ebenfalls Vermögenswerte zählen, die nicht an einer Börse notiert sind oder an einem anderen organisierten Markt gehandelt werden. Der Erwerb dieser
Vermögenswerte ist mit dem besonderen Risiko verbunden, dass sich deren Verkauf an Dritte schwierig gestalten kann. Wertpapiere von kleinkapitalisierten Unternehmen (Small- und Mid-Caps) unterliegen dem Risiko, dass der Markt für diese Wertpapiere unter Umständen nicht zu jedem Zeitpunkt liquide ist. Dies kann bedeuten, dass die Wertpapiere nicht zum gewünschten Zeitpunkt verkauft und/oder im gewünschten Umfang gehandelt und/oder zum gewünschten Preis veräussert werden können.
Auf Ebene der Vermögenswerte wird das Liquiditätsrisiko gemindert, indem auf Portfolioebene ausreichend hochliquide Anlagen gehalten werden (unter normalen und angespannten Marktbedingungen). Das Liquiditätsrisiko durch Verbindlichkeiten wird verwaltet, indem die historischen und erwarteten Nettoabflüsse (unter normalen und angespannten Marktbedingungen), umfangreiche Bestände einzelner Aktionäre und weitere potenzielle	Zahlungsverpflichtungen	(z.	B. Nachschusspflichten oder Zinszahlungen) überwacht werden. Auf Teilfondsebene wird sichergestellt, dass die entsprechenden Instrumente zum Liquiditätsmanagement sowie die Rücknahmebedingungen im Hinblick auf die Anlagestrategie des Teilfonds und seine zugrunde liegenden Vermögenswerte angemessen sind.
Im Falle unzureichender Portfolioliquidität oder sonstiger Liquiditätsprobleme	ist	die	permanente Risikomanagementfunktion von J. Safra Sarasin Fund Management (Luxembourg) S.A. dafür zuständig, das Problem dem Verwaltungsrat des Fonds zu melden, der wiederum über die Ergreifung angemessener Abhilfemassnahmen entscheidet, die im Einklang mit der Risikopolitik der Verwaltungsgesellschaft stehen. Es werden alle erforderlichen Massnahmen ergriffen, um sicherzustellen, dass Aktionäre nicht mit Liquiditätsengpässen konfrontiert werden.
Operationelles Risiko inklusive Abwicklungsrisiko Teilfonds sind aufgrund der Zusammenarbeit mit externen Parteien diversen betrieblichen Risiken ausgesetzt, die einen Schaden verursachen können. Grundsätzlich wird bei operationellen Risiken zwischen internen und externen Ereignissen unterschieden. Zu internen Ereignissen zählen dabei (i) unzureichende interne Prozesse sowie (ii) menschliches	oder	(iii)		Systemversagen.		Unter unzureichenden		 internen			Prozessen		werden unangemessene		oder	mangelhafte	Verfahren,
ungenügende interne Kontrollmechanismen, nicht berücksichtigte oder nicht erfasste Verstösse sowie mangelhafte	Aufgabenabgrenzung	verstanden. Menschliches Versagen umfasst u.a. mangelnde Kapazitätsplanung,		Abhängigkeiten		von Schlüsselpersonen, mangelhafte oder ineffektive Geschäftsführung, unentdeckte Geldwäsche oder Diebstähle, unzureichend qualifiziertes Personal und Betrug. Bei Systemversagen kann es sich um ungeeignete Zugriffskontrolle, fehlende Geschäftskontinuitätsplanung, unangemessene Systeme, fehlende Systemwartung und - überwachung sowie mangelnde Systemsicherheit handeln. Von externen Ereignissen wird hingegen z.B. bei Betrug durch externe Personen, Naturkatastrophen, geopolitischen Risiken sowie Marktereignissen gesprochen. Zu operationellen Risiken gehören schliesslich auch Rechts- und Dokumentationsrisiken sowie Risiken, die aus den für den Teilfonds betriebenen Handels-, Abrechnungs- und Bewertungsverfahren resultieren. Teilfonds, welche mit Drittparteien handeln, sind einem Abwicklungsrisiko (Settlement-Risiko) ausgesetzt, d.h. dem Risiko, dass die Drittparteien ihren Verpflichtungen gegebenenfalls nicht vollumfänglich und termingerecht nachkommen können.
Derivate-Risiko (Risiken im Zusammenhang mit demEinsatz derivativer Produkte)
Marktrisiken haben bei derivativen Produkten einen deutlich grösseren Einfluss als bei direkten Anlageformen. Anlagen in derivativen Produkten können daher sehr grossen Schwankungen unterliegen. Derivate bergen jedoch nicht wie traditionelle Anlagen nur das Marktrisiko sondern darüber hinaus noch eine Anzahl weiterer Risiken, die berücksichtigt werden müssen:
- Beim Einsatz von Derivaten besteht ein Kreditrisiko, wenn eine involvierte Drittpartei (Gegenpartei) die Verpflichtung des Derivatekontraktes nicht einhält. Für ausserbörslich gehandelte Derivate (OTC) ist das Kreditrisiko im Allgemeinen höher als das Risiko börsengehandelter Derivate. Bei ausserbörslich gehandelten Derivaten muss daher bei der Bewertung des potentiellen Kreditrisikos die Bonität der Gegenparteien miteinbezogen werden. Im Falle eines Konkurses oder der Insolvenz einer Gegenpartei kann es für den jeweiligen Teilfonds zu Verzögerungen in der Abwicklung von Positionen und erheblichen	Verlusten,	einschliesslich Wertminderungen  der  vorgenommenen  Anlagenwährend des Zeitraums, während dessen der Teilfonds seine Ansprüche durchzusetzen versucht, zur Erfolglosigkeit der Realisierung von Gewinnen während dieses Zeitraums sowie zu Ausgaben, die im Zusammenhang mit der Durchsetzung dieser Rechte anfallen, kommen. Ebenso besteht die Möglichkeit, dass die Derivatekontrakte beispielsweise durch Konkurs, hinzukommende Gesetzeswidrigkeiten oder durch eine Änderung der steuerrechtlichen oder buchhalterischen Gesetzesregelungen zu den bei Abschluss des Vertrages geltenden Bestimmungen beendet werden. Anleger müssen sich bewusst sein, dass die Insolvenz einer Gegenpartei generell zu einem Verlust des Teilfonds führt, der erheblich sein kann.
- Liquiditätsrisiken können bei Derivaten auftreten, wenn der entsprechende Markt illiquide ist, wie dies bei ausserbörslich gehandelten Derivaten häufig der Fall ist. Zudem bergen Derivate ein Bewertungsrisiko, weil die Kursbestimmung in vielen Fällen komplex ist und gegebenenfalls von subjektiven Faktoren beeinflusst wird.
- Ausserbörslich gehandelte Derivate (OTC) sind einem erhöhten Settlement-Risiko ausgesetzt.
- Zudem unterliegen Derivate gegebenenfalls einem Managementrisiko, da Derivate nicht immer in einem direkten oder parallelen Verhältnis zum Wert der zugrunde liegenden Instrumente stehen, von denen sie abgeleitet werden. Aus diesem Grund kann nicht garantiert werden, dass mit dem Einsatz derivativer Produkte das Anlageziel erreicht werden kann.
- Bei ausserbörslich gehandelten Derivaten steht in der Regel kein Marktpreis zur Verfügung, dies kann auf Teilfonds-Ebene zu Bewertungsproblemen führen.

Verwahrungsrisiko
Die Anlageverwalter können gelegentlich beschliessen, in einem Land zu investieren, in dem die Verwahrstelle keine Korrespondenzbankbezeichnet hat. In einem solchen Fall muss die Verwahrstelle eine lokale Depotbank finden und diese nach einer entsprechenden Sorgfaltsprüfung ernennen. Ein solches Vorgehen kann Zeit in Anspruch nehmen und in der Zwischenzeit kann der Anlageverwalter unter Umständen Anlagegelegenheiten nicht wahrnehmen.
Die Verwahrstelle wird kontinuierlich das Verwahrungsrisiko des Landes bewerten, in dem die Vermögenswerte des Teilfonds verwahrt werden. An vielen
Schwellenmärkten sind die lokalen Verwahrungs- und Abwicklungsdienste nach wie vor nicht ausgereift, und der Handel an solchen Märkten birgt ein Verwahrungs- und Transaktionsrisiko. Unter bestimmten Umständen erhält der Teilfonds einen Teil seiner Vermögenswerte nicht oder nur verzögert zu-rück. Des Weiteren muss der Anlageverwalter unter Umständen zur Sicherung der Anlage die Vermögenswerte umgehend zu einem weniger attraktiven Preis verkaufen, als der Teilfonds unter normalen Bedingungen erhalten hätte, was sich auf die Performance des Teilfonds auswirken könnte.
In Übereinstimmung mit der Richtlinie 2009/65/EG gilt die Beauftragung	eines	Betreibers	eines Wertpapierabwicklungssystems (Securities Settlement System, „SSS“) mit der Verwahrung der Vermögenswerte des Teilfonds nicht als Delegation vonseiten der Verwahrstelle und die Verwahrstelle ist von der strengen Verpflichtung zur Erstattung der Vermögenswerte befreit. Eine zentrale Wertpapierverwahrstelle (Central Securities Depositary, „CSD“), bei der es sich um eine juristische Person handelt, die ein SSS betreibt und zusätzlich weitere Kerndienstleistungen anbietet, gilt nicht als Bevollmächtigter der Verwahrstelle, unabhängig von der Tatsache, dass sie mit der Verwahrung der Vermögenswerte des Teilfonds betraut wurde. Es besteht jedoch eine gewisse Unsicherheit hinsichtlich der Bedeutung, die einer solchen Befreiung beigemessen werden soll, deren Umfang von bestimmten Aufsichtsbehörden eng ausgelegt werden kann, insbesondere von den europäischen Aufsichtsbehörden.
Unter bestimmten Umständen kann die Verwahrstelle gemäss der lokalen Gesetzgebung dazu gezwungen sein, Verwahrungsdienstleistungen an lokale Depotbanken zu delegieren, für die eventuell weniger strenge gesetzliche und aufsichtsrechtliche Bestimmungen gelten oder die keiner effektiven sorgfältigen Aufsicht unterliegen. Dadurch steigt das Risiko eines Verlusts der von solchen lokalen Depotbanken gehaltenen Vermögenswerte des Teilfonds durch Betrug, Fahrlässigkeit oder schlichtweg ein Versehen vonseiten solcher lokaler Depotbanken. Die vom Teilfonds für das Anlegen und das Halten von Anlagen an solchen Märkten zu tragenden Kosten sind im Allgemeinen höher als an geregelten Wertpapiermärkten.
Pfandrecht
Als ständige Garantie der Vergütung ihrer Pflichten gemäss dem Vertrag über die Verwahrstelle und Hauptzahlstelle (z.
B. Gebühren an die Verwahrstelle oder auch von der Verwahrstelle eingeräumte Überziehungskredite) erhält die Verwahrstelle ein von der Gesellschaft gewährtes erstrangiges Pfandrecht in Höhe von 10% an den Vermögenswerten, welche die Verwahrstelle oder eine Drittpartei direkt im Namen der Teilfonds verwahrt, unabhängig von der Währung.
Barmittel
Gemäss der Richtlinie 2009/65/EG gelten Barmittel als eine dritte Kategorie von Vermögenswerten neben Finanzinstrumenten, die verwahrt werden können, und sonstigen Vermögenswerten. Die Richtlinie 2009/65/EG legt bestimmte Pflichten zur Überwachung der Cashflows fest. Je nach Laufzeit können Termineinlagen als Anlage betrachtet werden und würden folglich als sonstige Vermögenswerte eingestuft und nicht als Barmittel.
Anlagen in andere Investmentfonds
Sollte ein Teilfonds in andere OGAWs oder OGAs („Zielfonds") anlegen, muss bedacht werden, dass ebenfalls Kosten auf Ebene dieser Zielfonds anfallen (u.a. Verwahrstellen- kommissionen,	Zentralverwaltungskommissionen, Anlageverwaltervergütungen, Steuern, usw.). Diese Kosten sind vom betroffenen Teilfonds als Anleger dieser Zielfonds zusätzlich zu den Kosten auf Ebene des Teilfonds zu zahlen.
Gemäss Rule 144A des US Securities Act von 1933ausgegebene Schuldtitel
Teilfonds können auch in Schuldtiteln von Unternehmen anlegen, die gemäss Rule 144A des US Securities Act von 1933 ausgegeben wurden. Rule 144A der SEC gewährt eine auf den Safe-Harbor-Bestimmungen basierende Ausnahme von den Registrierungsvorschriften des US Securities Act von 1933 für die Weiterveräusserung mit Beschränkungen behafteter Wertpapiere an qualifizierte internationale Käufer, wie in der Regelung definiert. Die Anleger profitieren von potenziell höheren Renditen aufgrund niedrigerer Verwaltungskosten. Allerdings sind Veröffentlichungen von Sekundärmarkttransaktionen mit Wertpapieren, die unter Rule 144A fallen, eingeschränkt und nur für qualifizierte institutionelle Käufer verfügbar. Dies könnte zu einer höheren Volatilität der Wertpapierkurse führen und, unter extremen Umständen,
die Liquidität eines bestimmten, unter Rule 144A fallenden Wertpapiers verringern.
Mit dem Foreign Account Tax Compliance Act („FATCA“)verbundene Risiken
Der Fonds kann Bestimmungen unterworfen sein, die von ausländischen Regulierungsbehörden auferlegt wurden, insbesondere dem U.S. Hiring Incentives to Restore Employment Act (Hire Act), der am 18. März 2010 in den USA in Kraft trat. Er enthält Bestimmungen, die allgemein als FATCA bekannt sind. Die FATCA-Bestimmungen verpflichten generell zur Meldung von ausländischen Finanzinstituten, die den FATCA nicht befolgen, und von US- Personen (im Sinne der FATCA Bestimmungen), die eine direkte und indirekte Inhaberschaft an ausserhalb der USA gehaltenen Konten und an nicht US-amerikanischen Rechtsträgern besitzen, an die “IRS” (Internal Revenue Service, die Bundessteuerbehörde der Vereinigten Staaten). Wird die Bereitstellung der geforderten Informationen unterlassen, führt dies zu einer Quellenbesteuerung in Höhe von 30% auf bestimmte US- Quelleneinkommen (inklusive Dividenden und Zinsen) und Brutto-Einkünfte aus dem Verkauf oder der anderweitigen Veräusserung von Vermögenswerten, die Zins- oder Dividendeneinkünfte aus US-Quellen hervorbringen können.
Nach den Bedingungen des FATCA wird der Fonds als ein ausländisches Finanzinstitut (im Sinne des FATCA) behandelt. Daher kann der Fonds von allen Anlegern urkundliche Nachweise zu ihrer steuerlichen Ansässigkeit und alle weiteren als notwendig angesehenen Informationen anfordern, um die oben genannten Bestimmungen zu erfüllen.
Sollte der Fonds aufgrund des FATCA einer Quellensteuer unterworfen werden, kann der Wert der von allen Anlegern gehaltenen Aktien wesentlich beeinträchtigt werden.
Der Fonds und/oder seine Anleger können auch indirekt durch den Umstand betroffen sein, dass ein Nicht-US- Finanzinstitut die FATCA-Bestimmungen nicht erfüllt, auch wenn der Fonds seinen eigenen FATCA-Verpflichtungen nachkommt.
Ungeachtet anderslautender Bestimmungen in diesem Prospekt hat der Fonds das Recht:
- sämtliche Steuern oder ähnliche Abgaben bezüglich sämtlicher Anteile des Fonds einzubehalten, bei denen er rechtlich durch die anwendbaren Gesetze und Bestimmungen zur Einbehaltung verpflichtet ist;
- von jedem Aktionär oder wirtschaftlich Berechtigten der Aktien zu verlangen, unverzüglich solche personenbezogenen Daten bereitzustellen, die der Fonds nach seinem Ermessen benötigt, um die geltenden Gesetze und Bestimmungen zu erfüllen und/oder um sofort den Betrag zu bestimmen, der einzubehalten ist;
- alle derartigen personenbezogenen Daten der Steuerbehörde offenzulegen, wie dies durch die geltenden Gesetze oder Bestimmungen verlangt oder von einer solchen Behörde angefordert werden könnte; und
- die Auszahlung sämtlicher Dividenden und Rückgabeerlöse an die Anleger zurückzubehalten, bis der Fonds ausreichende Informationen hat, um den anwendbaren Gesetzen und Bestimmungen nachzukommen	oder	den	korrekten einzubehaltenden Betrag zu bestimmen.

Mit dem Common Reporting Standard („CRS“) verbundeneRisiken
In diesem Abschnitt verwendete grossgeschriebene Begriffe haben, soweit im vorliegenden Dokument nicht anders vorgesehen, die im CRS-Gesetz (wie nachstehend definiert) festgelegte Bedeutung.
Der Fonds kann dem Standard für den automatischen Austausch von Informationen über Finanzkonten in Steuersachen (Automatic Exchange of Financial Account Information in Tax matters, der „Standard“) und dessen Gemeinsamen Meldestandard (Common Reporting Standard, „CRS“), wie im Luxemburgischen Gesetz vom 18. Dezember 2015 zur Umsetzung der Richtlinie 2014/107/EU des Rates vom 9. Dezember 2014 bezüglich der Verpflichtung zum automatischen Austausch von Informationen im Bereich der Besteuerung (das „CRS- Gesetz“) festgelegt, unterliegen.
Nach den Bedingungen des CRS-Gesetzes wird der Fonds wahrscheinlich als ein meldendes luxemburgisches Finanzinstitut behandelt. Somit ist der Fonds mit Wirkung vom 30. Juni 2017 und unbeschadet anderer geltender Datenschutzbestimmungen	verpflichtet,	der luxemburgischen  Steuerbehörde  (die  „LSB“)  jährlich
Personen- und Finanzinformationen zu melden, die sich unter anderem darauf beziehen, (i) bestimmte Anleger, die als zu meldende Personen zu qualifizieren sind, und (ii) kontrollierende Personen bestimmter Nicht-Finanzinstitute (Non Financial Entities, „NFEs“), die selbst zu meldende Personen sind, sowie die von ihnen gehaltenen Vermögenswerte und die an sie geleisteten Zahlungen zu identifizieren. Diese in Anhang I des CRS-Gesetzes eingehend   beschriebenen   Informationen   (die
„Informationen“) beinhalten persönliche Daten zu meldepflichtigen Personen.
Die Fähigkeit des Fonds, seine Meldepflichten nach dem CRS-Gesetz zu erfüllen, hängt davon ab, dass jeder Anleger dem Fonds die Informationen, zusammen mit den verlangten urkundlichen Nachweisen, zur Verfügung stellt. In diesem Zusammenhang werden die Anleger hiermit informiert, dass der Datenverantwortliche die Informationen zu den im CRS-Gesetz festgelegten Zwecken verarbeiten wird. Die Anleger verpflichten sich, ihre kontrollierenden Personen, soweit vorhanden, von der Verarbeitung ihrer Informationen durch den Fonds zu benachrichtigen.
Die Anleger werden ferner darüber informiert, dass die Informationen bezüglich der zu meldenden Personen im Sinne des CRS-Gesetzes der LSB jährlich zu den im CRS- Gesetz festgelegten Zwecken weitergegeben werden. Zu meldende Personen werden insbesondere darauf hingewiesen, dass bestimmte von ihnen vorgenommene Geschäfte durch die Erstellung von Auszügen an sie mitgeteilt werden und dass ein Teil dieser Informationen als Basis für die Jahresmeldung an die LSB dienen wird.
Die Anleger verpflichten sich gleichermassen, den Fonds innerhalb von dreissig (30) Tagen ab dem Empfang dieser Auszüge zu informieren, falls darin enthaltene personenbezogene Daten nicht zutreffend sein sollten. Die Anleger verpflichten sich weiter, den Fonds von sämtlichen Änderungen der Informationen innerhalb von dreissig (30) Tagen nach ihrem Eintritt zu benachrichtigen und dem Fonds alle urkundlichen Nachweise zu solchen Änderungen vorzulegen.
Anleger, die von dem Fonds angeforderte Informationen oder Unterlagen nicht bereitstellen, können für Strafzahlungen haftbar gemacht werden, die dem Fonds oder dem Anlageverwalter auferlegt werden und dem
betreffenden Versäumnis des Anlegers zur Bereitstellung der Informationen zuzurechnen sind.
- Spezielles Risikoprofil der TeilfondsSofern dies im teilfondsspezifischen Anhang gesondert aufgeführt ist, kann ein Teilfonds den folgenden speziellen Risiken ausgesetzt sein:Risiken im Zusammenhang mit Schwellenländern (Emerging Markets)Die Schwellenländer befinden sich in einem frühen Stadium ihrer Entwicklung und sind mit einem erhöhten Risiko von Enteignungen, Verstaatlichungen und sozialer, politischer und ökonomischer Unsicherheit behaftet. Anlagen in Schwellenländern beinhalten deshalb im Vergleich zu entwickelten Märkten unter anderem erhöhte Risiken in der Form von Liquiditätsengpässen, stärkeren Währungs-	und	Kursschwankungen, Devisenausfuhrbeschränkungen,		Verwahr-	und Abwicklungsrisiken, Kauf- und Verkaufsbeschränkungen sowie eines weniger stark ausgeprägten Regimes der Finanzmarktaufsicht. Es ist deshalb wichtig, dass derartige Anlagen mit einem langfristigen Anlagehorizont getätigt werden.

Potentielle Anleger werden darauf aufmerksam gemacht, dass Anlagen in Schwellenländern mit einem höheren Risiko verbunden sind. Insbesondere besteht das Risiko:
- eines möglicherweise geringen oder ganz fehlenden Handelsvolumens der Wertpapiere an dem entsprechenden Wertpapiermarkt, welches zu Liquiditätsengpässen und verhältnismässig grösseren Preisschwankungen führen kann;
- der Unsicherheit der politischen, wirtschaftlichen und sozialen Verhältnisse und die damit verbundene Gefahr der Enteignung oder Beschlagnahmung, das Risiko aussergewöhnlich hoher Inflationsraten, prohibitiver steuerlicher Massnahmen und sonstiger negativer Entwicklungen;
- der möglichen erheblichen Schwankungen des Devisenumtauschkurses, der Verschiedenheit der Rechtsordnungen, der bestehenden oder möglichen Devisenausfuhrbeschränkungen, Zoll- oder anderer Beschränkungen und etwaiger Gesetze oder sonstiger Beschränkungen, die auf Anlagen Anwendung finden;
- politischer oder sonstiger Gegebenheiten, die die Anlagemöglichkeiten des jeweiligen Teilfonds einschränken, wie z. B. Beschränkungen hinsichtlichEmittenten oder Branchen, die in Bezug auf nationale Interessen als sensibel gelten; und
- des Fehlens adäquat entwickelter rechtlicher Strukturen für private oder ausländische Anlagen und das Risiko einer möglicherweise mangelnden Gewährleistung des Privateigentums.

Auch können Devisenausfuhrbeschränkungen oder sonstige diesbezügliche Regelungen in diesen Ländern völlig oder teilweise zur verspäteten Repatriierung der Investitionen führen, oder sie völlig oder teilweise verhindern, mit der Folge von möglichen Verzögerungen bei der Auszahlung des Rücknahmepreises.
Notleidende Wertpapiere (Distressed Securities)
Bei Anlagen in notleidenden Wertpapieren (Distressed Securities) besteht ebenfalls ein erhöhtes Kreditausfallrisiko, welches sich aus dem Zahlungsverzug bzw. den ernsthaften finanziellen Schwierigkeiten der jeweiligen Unternehmen ergeben kann.
Anlagen in notleidenden Wertpapieren umfassen auch den Kauf von Anleihen solcher Unternehmen, die eine erhebliche finanzielle oder unternehmerische Krise durchlaufen, einschliesslich in einem Insolvenz- oder Umstrukturierungs- oder sonstigen Liquidationsverfahren befindlicher Unternehmen. Bei den erworbenen Anlagen kann es sich unter anderem um nachrangige Schuldtitel, Bankdarlehen,	Solawechsel	und	sonstige Schuldverschreibungen, einschliesslich Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, handeln. Obgleich Käufe dieser Art den Anlegern beträchtliche Renditen bescheren können, sind sie mit einem hohen Mass an Risiko verbunden und können möglicherweise über einen längeren Zeitraum hinweg keine Erträge generieren. Tatsächlich werden viele solcher Anlagen für gewöhnlich erst zurückgezahlt, wenn das Unternehmen seinen Umstrukturierungsprozess abgeschlossen und/oder sein Insolvenzverfahren erfolgreich bewältigt hat. Entsprechend müssen diese Anlagen mit einem langfristigen Anlagehorizont getätigt werden. Für eine erfolgreiche Anlage in Unternehmen, die eine erhebliche finanzielle oder unternehmerische Krise durchlaufen, ist ein aussergewöhnlich hohes Mass an (finanzieller wie rechtlicher) Analysefähigkeit erforderlich. Es ist nicht gesichert, dass der Anlageverwalter mit seiner Einschätzung von Art und Bedeutung der verschiedenen Faktoren, die die Aussicht auf einen erfolgreichen Abschluss der Umstrukturierung oder eines ähnlichen Prozesses beeinflussen könnten, richtig liegt. Im Rahmen
des Umstrukturierungs- oder Liquidationsprozesses eines Unternehmens, in dem der jeweilige Teilfonds investiert ist, können Anleger ihr gesamtes angelegtes Kapital verlieren oder dazu gezwungen sein, Rückzahlungen in Form von Barmitteln oder Wertpapieren zu akzeptieren, deren Wert geringer ist als ihre ursprüngliche Anlage. Unter solchen Umständen kann der jeweilige Teilfonds durch die von der Anlage generierten Erträge nicht in hinreichendem Masse für die von ihm eingegangenen Risiken entschädigt werden.
Risiken im Zusammenhang mit Pflichtwandelanleihen (CoCos)
Die meisten CoCos werden als unbefristete Finanzinstrumente ausgegeben, die zu festgelegten Terminen kündbar sind.
Unbefristete CoCos werden möglicherweise nicht zu den festgelegten Terminen gekündigt, und die Anleger erhalten unter Umständen keine Kapitalrückzahlung am Kündigungstermin oder an anderen Terminen.
Für die Bewertung von CoCos gibt es keine allgemein anerkannten Standards. Der Preis, zu dem Anleihen verkauft werden, kann daher über oder unter dem Preis liegen, zu dem sie unmittelbar vor ihrem Verkauf bewertet wurden. Unter bestimmten Umständen kann es schwierig sein, einen bereitwilligen Käufer für CoCos zu finden, und der Verkäufer muss möglicherweise einen beträchtlichen Preisabschlag gegenüber dem angenommenen Wert der Anleihe hinnehmen, um sie zu verkaufen.
Es gibt drei Arten von CoCos mit unterschiedlichen Anteilen an risikogewichteten Vermögenswerten (Risk Weigthed Assets, „RWA“). Gemäss den im Rahmen der Eigenkapitalrichtlinie IV (die „CRD IV“) und der Eigenmittelverordnung (die „CRR“) sowie Basel III eingeführten Rechtsvorschriften muss die Ausstattung mit der hochwertigsten Eigenmittelkategorie – dem harten Kernkapital (CET1) – angepasst werden. Es ist von effektiv 2% auf 4,5% der risikogewichteten Vermögenswerte zu erhöhen. Mit diesen Rechtsvorschriften soll für eine Erhöhung des Eigenkapitals von Banken gesorgt werden, die Verordnung gestattet einem Finanzinstitut jedoch, als zusätzliches Kernkapital (AT1) geltende Wertpapiere in Form von CoCos auszugeben, die kein hartes Kernkapital (CET1) darstellen, so dass sich das Kernkapital stets auf mindestens 6% der risikogewichteten Vermögenswerte beläuft.	CoCos	können	auch	als Ergänzungskapitalinstrumente (T2) ausgegeben werden,
so dass das Gesamtkapital stets mindestens 8% der risikogewichteten Vermögenswerte beträgt.
Anlagen in CoCos sind mit potenziellen Risiken verbunden, zu denen unter anderem folgende zählen: Wandlungsrisiko: CoCos, die als zusätzliches Kernkapital (AT1)	eingestuft	 werden,		können	beim	Erreichen bestimmter Auslöseschwellen in CoCos umgewandelt werden, die als hartes Kernkapital (CET1) gelten. Somit sind die als zusätzliches Kernkapital (AT1) eingestuften CoCos faktisch mit einem Eigenkapitalrisiko behaftet. Die Höhe des harten Kernkapitals (CET1) variiert je nach Emittent, die Auslöseschwellen hingegen sind von den konkreten	Emissionsbedingungen	 abhängig.		Die Auslöseschwelle	könnte	entweder		durch	einen wesentlichen Kapitalverlust (im Zähler dargestellt) oder eine Erhöhung des risikogewichteten Vermögens (durch den Nenner gemessen) aktiviert werden.
Streichung der Kuponzahlungen: Kuponzahlungen für AT1- Instrumente sind gänzlich ermessensabhängig und können vom Emittenten jederzeit aus beliebigem Grund und auf unbestimmte Zeit gestrichen werden. Wenn die Emissionsbank die Auslöseschwelle erreicht, sind zwar alle CoCos (AT1 und T2) Gegenstand einer Umwandlung oder Abschreibung, aber AT1-CoCos bergen ein zusätzliches Risiko für den Anleger – die Streichung der Kuponzahlungen	bei	Unternehmensfortführung. Kuponzahlungen für AT1-Instrumente sind gänzlich ermessensabhängig und können vom Emittenten jederzeit aus beliebigem Grund und auf unbestimmte Zeit gestrichen werden. Die Streichung von Kuponzahlungen bei AT1- CoCos stellt kein Ausfallereignis dar. Gestrichene Zahlungen laufen nicht auf, sondern werden abgeschrieben. Das erhöht die Unsicherheit bei der Bewertung von AT1-Instrumenten erheblich und kann zu einer Fehleinschätzung von Risiken führen.
Am problematischsten für Anleger ist wohl, dass den AT1- Inhabern infolge der vorschriftsgemäss fehlenden Mechanismen zur Dividendenbegrenzung bzw. -auslösung (Dividend Stoppers/Pushers) ihre Kupons gestrichen werden können, während der Emittent weiterhin Dividenden auf seine Stammaktien ausschüttet und seiner Belegschaft eine variable Vergütung zahlt.
Risiko einer Umkehrung der Kapitalstruktur: Abweichend von der klassischen Kapitalhierarchie können CoCo- Anleger einen Kapitalverlust erleiden, wenn Aktieninhaber nicht betroffen sind. Unter bestimmten Umständen erleiden Inhaber von CoCos vor Aktieninhabern Verluste, beispielsweise  dann,  wenn  eine  CoCo  mit  hoher
Auslöseschwelle und Abschreibung des Kapitalbetrags aktiviert wird.
Dies steht der üblichen Abfolge in der Kapitalstrukturhierarchie entgegen, nach der zu erwarten wäre, dass Aktieninhaber als Erste Verluste erleiden. Bei CoCos mit niedriger Auslöseschwelle ist das weniger wahrscheinlich; dann werden Aktieninhaber bereits einen Verlust erlitten haben. Des Weiteren können T2-CoCos mit hoher Auslöseschwelle nicht im Insolvenzfall, aber möglicherweise deutlich vor AT1-CoCos mit niedriger Auslöseschwelle und Aktien Verluste erleiden.
Risiko einer späteren Kündigung: AT1-CoCos werden als unbefristete Finanzinstrumente ausgegeben, die nur mit Genehmigung der zuständigen Behörde zu festgelegten Terminen kündbar sind. Es darf nicht davon ausgegangen werden, dass die unbefristeten CoCos zu einem Kündigungstermin gekündigt werden. AT1-CoCos sind eine Form von Dauerkapital. Der Anleger erhält möglicherweise weder wie erwartet zum Kündigungstermin noch zu anderen Terminen eine Kapitalrückzahlung.
Unbekanntes Risiko: Die Struktur der Instrumente ist innovativ, aber noch unerprobt. Es ist ungewiss, wie sie sich entwickeln, wenn sich die Basismerkmale dieser Instrumente in einem angespannten Umfeld bewähren müssen. Sollte ein einzelner Emittent eine Auslöseschwelle aktivieren oder die Kuponzahlungen aussetzen, dann ist unklar, ob der Markt dies als Einzelereignis oder als systembedingte Schwäche einstufen wird. Im letzteren Fall besteht für die gesamte Anlageklasse die Gefahr der Kursansteckung und der Volatilität. Dieses Risiko wiederum kann je nach Arbitrageniveau der Basisinstrumente erhöht sein. Darüber hinaus wird in einem illiquiden Markt möglicherweise die Preisbildung zunehmend schwieriger.
Rendite-/Bewertungsrisiko: Für Anleger sind CoCos aufgrund ihrer oftmals attraktiven Rendite interessant, die als Komplexitätszuschlag angesehen werden kann. Die Rendite ist einer der Hauptgründe für die starke Nachfrage nach dieser Anlageklasse. Unklar ist dabei jedoch, ob die Anleger die zugrunde liegenden Risiken in vollem Umfang berücksichtigt haben. Unter Renditegesichtspunkten schneiden CoCos im Vergleich zu höher bewerteten Schuldtitelemissionen vom gleichen Emittenten oder ähnlich bewerteten Schuldtitelemissionen von anderen Emittenten meist vorteilhaft ab. Fraglich ist jedoch, ob Anleger das Wandlungsrisiko bzw. bei AT1-CoCos das Risiko einer Streichung der Kuponzahlungen in vollem Umfang berücksichtigt haben.
Liquiditätsrisiko: CoCos weisen tendenziell eine höhere Kursvolatilität und ein höheres Liquiditätsrisiko als andere Wertpapiere auf, die Anleger nicht den vorgenannten Risiken aussetzen.
Credit Default Swaps
Transaktionen mit Credit Default Swaps können mit einem höheren Risiko als Direktanlagen in Schuldtiteln einhergehen. Ein Teilfonds darf Credit Default Swaps zu Anlage- und Absicherungszwecken einsetzen, d.h. um sein Exposure gegenüber Kursänderungen von Wertpapieren oder sonstigen Faktoren, die den Wert von Wertpapieren beeinflussen, zu erhöhen oder zu verringern.
Bei einer Transaktion mit Credit Default Swaps ist der Sicherungsnehmer verpflichtet, während der Laufzeit des Kontrakts regelmässige Zahlungen an den Sicherungsgeber zu leisten, sofern kein Ausfallereignis in Bezug auf eine zugrunde liegende Referenzverbindlichkeit eingetreten ist. Falls es zu einem Ausfall kommt, muss der Sicherungsgeber den vollständigen Nominalwert oder Nennwert der Referenzverbindlichkeit an den Sicherungsnehmer zahlen. Im Austausch dafür erhält er die Referenzverbindlichkeit, eine gleichwertige lieferbare Verbindlichkeit oder deren Marktwert.
Sollte kein Ausfall eintreten und sich die Bonität der Referenzverbindlichkeit nicht verschlechtern, verliert der betreffende Teilfonds (als Sicherungsnehmer) seinen Anlagebetrag und erhält im Gegenzug dafür nichts. Kommt es jedoch zu einem Ausfall, erhält der betreffende Teilfonds (als Sicherungsnehmer) den vollständigen Nominalwert der Referenzverbindlichkeit, die möglicherweise nur einen geringen oder keinen Wert hat. Steigt die Bonität in Bezug auf die Referenzverbindlichkeit, verzeichnet der betreffende Teilfonds (als Sicherungsnehmer) möglicherweise einen Verlust, wenn der Credit Default Swap vorzeitig beendet wird.
Als Sicherungsgeber erhält der betreffende Teilfonds während der Laufzeit des Kontrakts einen festen Ertrag, solange kein Ausfallereignis eintritt. Kommt es zu einem Ausfall, muss der jeweilige Teilfonds den vollständigen Nominalwert der Referenzverbindlichkeit an den Sicherungsnehmer zahlen. Im Gegenzug dafür erhält er lediglich die ausgefallene Referenzverbindlichkeit oder den Marktwert der Referenzverbindlichkeit. Verringert sich die Bonität in Bezug auf die Referenzverbindlichkeit, verzeichnet der betreffende Teilfonds möglicherweise
einen Verlust, wenn der Credit Default Swap vorzeitig beendet wird.
Zusätzlich zu den in Kapitel 3.2 „Risikoprofil und Risiken“, Unterpunkt 3.2.1 „Generelles Risikoprofil“ des vorliegenden Prospekts im Abschnitt „Derivate-Risiko (Risiken im Zusammenhang mit dem Einsatz derivativer Produkte)“ beschriebenen Risikofaktoren kann es sein, dass der Markt für Kreditderivate mitunter weniger liquide ist als der Markt für Schuldtitel. Der Verkauf eines Kreditderivats kann das Risiko des jeweiligen Teilfonds gegenüber dem Markt steigern (Hebelwirkung).
Risiken im Zusammenhang mit dem Wertpapierhandel über Stock Connect
Soweit die Anlagen des jeweiligen Teilfonds in China über Stock Connect gehandelt werden, können diese Transaktionen zusätzlichen Risikofaktoren unterliegen. Stock Connect ist ein Programm für den gegenseitigen Marktzugang, über das Anleger mit Sitz ausserhalb der Volksrepublik China („VRC“) über einen Makler in Hongkong auf einer von der Börse Hongkong („SEHK“) organisierten Plattform mit ausgewählten Wertpapieren handeln können, die an Börsen in der VRC – aktuell den Börsen Shanghai („SSE“) und Shenzhen („SZSE“) kotiert sind, und Anleger mit Sitz in der VRC auf einer von einer Börse in der VRC – aktuell der SSE und der SZSE – errichteten Plattform mit ausgewählten, an der SEHK kotierten Wertpapieren handeln können.
Die entsprechenden Vorschriften können sich ändern. Für Stock Connect gelten Kontingentbeschränkungen, aufgrund derer die Möglichkeiten des jeweiligen Teilfonds zur zeitnahen Abwicklung von Handelsgeschäften über Stock Connect eingeschränkt sein können. Dies kann den Teilfonds in seinen Möglichkeiten zur effektiven Umsetzung der Anlagestrategie beeinträchtigen. Gegenwärtig umfasst Stock Connect alle im SSE 180 Index, im SSE 380 Index, im SZSE Component Index und im SZSE Small/Mid Cap Innovation Index vertretenen Titel (mit einer Marktkapitalisierung von mindestens 6 Mrd. Renminbi
„RMB“) sowie alle chinesischen A-Aktien, die jeweils an zwei Börsen – an der SSE oder der SZSE und an der SEHK – kotiert sind, mit Ausnahme der kotierten Aktien, die nicht in RMB  gehandelt  werden  und/oder  für  die  eine
„Risikowarnung“ besteht bzw. deren Börsenzulassung aufgehoben wurde. Zudem sollten Aktionäre beachten, dass ein Titel gemäss den einschlägigen Bestimmungen aus dem Anwendungsbereich von Stock Connect ausgeschlossen werden kann. Dies könnte den jeweiligen
Teilfonds in seinen Möglichkeiten zum Erreichen seines Anlageziels beeinträchtigen, beispielsweise wenn der Anlageverwalter ein Wertpapier kaufen möchte, das aus dem Anwendungsbereich von Stock Connect ausgeschlossen wurde.
Wirtschaftlich Berechtigter der SSE-/SZSE-Aktien Gegenwärtig besteht Stock Connect aus dem sog. Northbound link, über die Anleger aus Hongkong und dem ausserasiatischen Ausland (wie der Fonds) chinesische A- Aktien kaufen und halten können, die an der Börse Shanghai oder an der Börse Shenzhen kotiert sind („SSE-
/SZSE-Aktien“), und aus dem Southbound link, über die Anleger in Festland China an der Börse Hongkong kotierte Aktien kaufen und halten können. Der jeweilige Teilfonds handelt SSE-/SZSE-Aktien über seinen Makler, der mit der Unterdepotbank des Fonds verbunden ist, bei der es sich um eine SEHK-Börsenteilnehmerin handelt. Diese SSE-/SZSE-Aktien werden nach der Abwicklung durch Makler oder Depotbanken, die Clearing-Teilnehmer sind, in Depots beim zentralen Clearing- und Verrechnungssystem in Hongkong („Hong Kong Central Clearing and Settlement System“ oder „CCASS“) gehalten, welches von der Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited („HKSCC“) verwaltet wird, die als zentrale Wertpapierverwahrstelle in Hongkong und als Nominee-Inhaberin fungiert. Die HKSCC hält ihrerseits die SSE-/SZSE-Aktien aller Teilnehmer als Einzelnominee über ein kollektives Wertpapierkonto („Single Nominee Omnibus Securities Account”), das bei ChinaClear, der zentralen Wertpapierverwahrstelle in Festland China, auf ihren Namen geführt wird.
Da die HKSCC lediglich die Nominee-Inhaberin und nicht die wirtschaftlich Berechtigte der SSE-/SZSE-Aktien ist, sollten Anleger beachten, dass diese SSE-/SZSE-Aktien im unwahrscheinlichen Falle eines Liquidationsverfahrens gegen die HKSCC in Hongkong selbst nach dem Recht in Festland China nicht zum allgemeinen Vermögen der HKSCC gezählt werden, das zur Aufteilung auf die Gläubiger zur Verfügung steht. Allerdings ist die HKSCC nicht verpflichtet, rechtliche Schritte einzuleiten oder ein Gerichtsverfahren anzustrengen, um im Namen der Anleger Rechte an diesen SSE-/SZSE-Aktien in Festland China durchzusetzen. Ausländische Anleger, wie der betreffende Teilfonds, die über Stock Connect Anlagen tätigen und die SSE-/SZSE-Aktien über die HKSCC halten, sind   die   wirtschaftlich   Berechtigten   an   den
Vermögenswerten und dürfen ihre Rechte daher ausschliesslich über den Nominee geltend machen.
Keine Absicherung durch den Anlegerentschädigungsfonds Anleger sollten beachten, dass weder Northbound Transaktionen noch Southbound Transaktionen über Stock Connect vom Anlegerentschädigungsfonds in Hongkong (Hong Kong’s Investor Compensation Fund) oder vom Sicherungsfonds für Wertpapieranleger in China (China Securities Investor Protection Fund) abgedeckt wird und die Anleger somit keine Entschädigung aus diesen Systemen zu erwarten haben.
Der Anlegerentschädigungsfonds in Hongkong wurde eingerichtet, um Anleger aller Nationalitäten zu entschädigen, die bei Ausfall eines lizenzierten Finanzmittlers oder eines zugelassenen Finanzinstituts im Zusammenhang mit börsengehandelten Produkten in Hongkong finanzielle Verluste erleiden. Als Ausfall gelten beispielsweise Zahlungsunfähigkeit, Konkurs oder Liquidation, Veruntreuung, Unterschlagung, Betrug oder Pflichtverletzungen.
Prüfung vor Auftragsfreigabe
Gemäss den gesetzlichen Vorschriften in Festland China dürfen die SSE und die SZSE einen Verkaufsauftrag ablehnen, wenn ein Anleger (so auch der betreffende Teilfonds) nicht über ausreichend chinesische A-Aktien in seinem Depot verfügt. In ähnlicher Weise wird die SEHK alle Verkaufsaufträge für China-Connect-Wertpapiere prüfen, die auf Ebene der bei der SEHK registrierten Börsenteilnehmer („Börsenteilnehmer“) über den Northbound link von Stock Connect gehandelt werden, um sicherzustellen, dass kein Überverkauf durch einzelne Börsenteilnehmer	stattfindet	(„Prüfung	vor Auftragsfreigabe“).
Kontingentbeschränkungen
Für den Handel über Stock Connect gilt ein maximales Tageskontingent („Tageskontingent“). Der Northbound link unterliegt einem gesonderten Tageskontingent, das durch die SEHK überwacht wird. Mit dem Tageskontingent wird der zulässige maximale Nettokaufbetrag bei grenzüberschreitenden Handelsgeschäften über den Northbound link von Stock Connect jeden Tag beschränkt. Das anwendbare Kontingent kann sich von Zeit zu Zeit ohne vorherige Ankündigung ändern und somit die Kaufgeschäfte über den Northbound link beeinflussen.
Insbesondere werden neue Kaufaufträge abgelehnt, wenn der Restbestand des Tageskontingents für den Northbound link auf null sinkt oder das Tageskontingent überschritten wird (wobei Anleger ihre China-Connect-Wertpapiere jedoch unabhängig vom Restbestand des Kontingents verkaufen	dürfen).	Daher	können Kontingentbeschränkungen den jeweiligen Teilfonds in seinen Möglichkeiten zur zeitnahen Anlage in China- Connect-Wertpapieren über Stock Connect einschränken.
Unterschiedliche Handelstage und -zeiten
Aufgrund der unterschiedlichen Feiertage in Hongkong und in Festland China oder aus anderen Gründen, wie schlechten Witterungsbedingungen, können sich die Handelstage und -zeiten an den zwei Märkten im Festland China – der Börse Shanghai (SSE) und der Börse Shenzhen (SZSE) – sowie an der Börse Hongkong (HKSE) unterscheiden. Stock Connect wird daher nur an Tagen betrieben, an denen beide Märkte für den Handel geöffnet sind und wenn die Banken in beiden Märkten an den entsprechenden Abrechnungstagen geöffnet haben. Es kann daher Fälle geben, in denen es in Hongkong nicht möglich ist, chinesische A-Aktien zu handeln, obwohl in Festland China ein normaler Handelstag ist.
Der Anlageverwalter sollte darauf achten, an welchen Tagen und zu welchen Zeiten Geschäfte über Stock Connect möglich sind und entsprechend seiner eigenen Risikobereitschaft entscheiden, ob er das Risiko von Kursschwankungen bei chinesischen A-Aktien in der Zeit, in der kein Handel über Stock Connect möglich ist, in Kauf nimmt.
Reihenfolge von Aufträgen
Wenn ein Makler seinen Kunden Handelsdienstleistungen über Stock Connect anbietet, können eigene Handelsgeschäfte des Maklers oder seiner Partner unabhängig und ohne dass die Händler über den Status der Aufträge von Kunden informiert sind, an das Handelssystem übermittelt werden. Es besteht keine Gewähr, dass Makler die Reihenfolge von Kundenaufträgen einhalten (wie in einschlägigen Gesetzen und Vorschriften vorgesehen).
Risiko im Zusammenhang mit der bestmöglichen Ausführung
Transaktionen mit China-Connect-Wertpapieren dürfen gemäss dem geltenden Reglement im Zusammenhang mit
Stock Connect durch einen oder mehrere Makler ausgeführt werden, die vom jeweiligen Teilfonds für Transaktionen über den Northbound link bestellt werden können. Zur Einhaltung der Vorschriften, die eine Prüfung vor Auftragsfreigabe vorsehen, darf der Teilfonds festlegen, dass Transaktionen mit China-Connect-Wertpapieren nur über bestimmte Makler oder Börsenteilnehmer ausgeführt werden dürfen. Die Ausführung dieser Transaktionen erfolgt somit nicht unter dem Gesichtspunkt der bestmöglichen Ausführung.
Zudem ist der Makler berechtigt, Wertpapieraufträge mit seinen eigenen Aufträgen, eigenen Aufträgen seiner Partner und denen seiner anderen Kunden, einschliesslich des jeweiligen Teilfonds, zusammenzufassen. In einigen Fällen kann sich die Zusammenfassung für die Teilfonds nachteilig auswirken, in anderen kann sie für die Teilfonds vorteilhaft sein.
Beschränkung ausserbörslicher Handelsgeschäfte und Übertragungen
„Nicht handelsbezogene“ Übertragungen (d. h. ausserbörsliche Transaktionen und Übertragungen) über Stock Connect sind grundsätzlich nicht gestattet; unter bestimmten Bedingungen, die im Rahmen des Stock- Connect-Reglements beschrieben sind, gelten Ausnahmeregelungen.
Ausschluss zugelassener Aktien und Handelsbeschränkungen
Eine Aktie kann aus verschiedenen Gründen aus dem Kreis der für den Handel über Stock Connect zugelassenen Titel ausgeschlossen werden. In einem solchen Fall kann die Aktie nur noch verkauft, aber nicht mehr gekauft werden. Dies kann sich auf das Anlageportfolio oder die Anlagestrategien des Anlageverwalters auswirken. Daher sollte der Anlageverwalter die Liste zugelassener Aktien, die von der SSE/SZSE und der HKSE bereitgestellt und gelegentlich aktualisiert wird, sorgfältig lesen.
Über Stock Connect ist der Anlageverwalter nur noch zum Verkauf, jedoch nicht mehr zum Kauf chinesischer A-Aktien berechtigt, falls: (i) die chinesische A-Aktie anschliessend nicht mehr in den massgeblichen Indizes vertreten ist; (ii) anschliessend eine „Risikowarnung“ für die chinesische A- Aktie vorliegt; (iii) die H-Aktie, die der chinesischen A-Aktie entspricht, anschliessend nicht mehr an der SEHK gehandelt wird und/oder (iv) nur in Bezug auf SZSE-Aktien: falls bei einer regelmässigen Überprüfung im Anschluss festgestellt  wird,  dass  die  betreffende  Aktie  eine
Marktkapitalisierung von weniger als 6 Mrd. RMB hat. Zudem sollten Anleger beachten, dass für chinesische A- Aktien Kursschwankungsgrenzen gelten.
Handelskosten
Neben der Zahlung der Handelsgebühren und Stempelabgaben, die beim Handel mit chinesischen A- Aktien anfallen, sollte der betreffende Teilfonds, der Transaktionen über den Northbound link von Stock Connect ausführt, auch etwaige neue Portfoliogebühren, Dividendensteuern und Steuern auf Erträge aus der Übertragung von Aktien beachten, die gegebenenfalls von den zuständigen Behörden festgelegt werden.
Währungsrisiken
Über den Northbound link getätigte Anlagen des jeweiligen Teilfonds in SSE/SZSE-Wertpapieren werden in Renminbi gehandelt und abgewickelt. Falls der jeweilige Teilfonds eine Aktienklasse hält, die auf eine andere lokale Währung als RMB lautet, ist der Teilfonds einem Währungsrisiko ausgesetzt, wenn er in ein auf RMB lautendes Produkt investiert, da die lokale Währung in RMB umgerechnet werden muss. Im Zuge der Umrechnung entstehen dem jeweiligen Teilfonds auch Währungsumrechnungskosten. Selbst wenn sich der Kurs des auf RMB lautenden Vermögenswerts zwischen Kauf und Rückgabe/Verkauf durch den Teilfonds nicht verändert hat, erleidet der Teilfonds bei Umrechnung der Rückgabe-/Verkaufserlöse in die lokale Währung dennoch einen Verlust, falls der RMB an Wert verloren hat.
Die vorstehenden Ausführungen decken unter Umständen nicht alle mit Stock Connect verbundenen Risiken ab, und alle vorstehend genannten Gesetze, Richtlinien und Vorschriften können sich jederzeit ändern
Nachhaltigkeitsbezogene Risiken
Laut SFDR sind Finanzmarktteilnehmer dazu verpflichtet, die Art und Weise, wie Nachhaltigkeitsrisiken (wie nachfolgend definiert) in die Anlageentscheidungen einfliessen, sowie die Ergebnisse der Beurteilung der wahrscheinlichen	Auswirkungen	von Nachhaltigkeitsrisiken auf die Renditen des Teilfonds offenzulegen.
Ein Nachhaltigkeitsrisiko ist ein umweltbezogenes, soziales oder die Unternehmensführung betreffendes Ereignis oder eine entsprechende Gegebenheit, dessen
beziehungsweise deren Eintreten tatsächlich oder potenziell wesentliche negative Auswirkungen auf den Wert der vom Teilfonds getätigten Anlagen haben könnte („Nachhaltigkeitsrisiko“).Dieses Risiko steht hauptsächlich in Zusammenhang mit klimabedingten Ereignissen, die sich aus dem Klimawandel (sogenannte physische Risiken) oder der Reaktion der Gesellschaft auf den Klimawandel (sogenannte Übergangsrisiken) ergeben und unvorhergesehen Verluste nach sich ziehen könnten, die sich auf die Anlagen und die finanzielle Lage des Teilfonds auswirken könnten. Soziale Ereignisse (z.B. Ungleichheit, Inklusivität, Arbeitsbeziehungen, Investition in Humankapital, Unfallverhütung, Veränderung des Kundenverhaltens usw.) oder staatliche Versäumnisse (z.B. wiederholter erheblicher Verstoss gegen internationale	Verträge,	Bestechungsversuche, Produktqualität und -sicherheit, Verkaufspraktiken usw.) können ebenfalls zu Nachhaltigkeitsrisiken führen.
Nachhaltigkeitsrisiken fliessen mittels des ESG- Integrationsansatzes in die Anlageentscheidung und die Risikoüberwachung ein und spiegeln die potenziellen oder tatsächlichen Risiken und/oder Chancen für die Maximierung der langfristigen risikobereinigten Renditen der Teilfonds wider.
Die Auswirkungen des Auftretens eines Nachhaltigkeitsrisikos können vielfältig sein und sich je nach spezifischem Risiko, Region und Anlageklasse unterscheiden. Wenn ein Nachhaltigkeitsrisiko für einen Vermögenswert auftritt, bedeutet dies in der Regel negative Auswirkungen auf den Wert des Vermögens oder führt zu einem vollständigen Verlust von dessen Wert.
Eine solche Bewertung der zu erwartenden Auswirkungen muss daher auf Portfolioebene stattfinden.
Sofern in Abschnitt „B. DIE TEILFONDS“ nicht anders angegeben, sind die Teilfonds stark diversifiziert. Daher wird damit gerechnet, dass die Teilfonds einer breiten Palette an Nachhaltigkeitsrisiken unterliegen, die sich von Unternehmen zu Unternehmen unterschieden. Insbesondere sind mache Märkte und Sektoren Nachhaltigkeitsrisiken stärker ausgesetzt als andere. So kann der Energiesektor – bekanntermassen ein Hauptverursacher von Treibhausgasemissionen – grösserem regulatorischem oder öffentlichem Druck und somit grösseren Risiken ausgesetzt sein als andere Sektoren. Es wird jedoch nicht damit gerechnet, dass sich einzelne Nachhaltigkeitsrisiken wesentlich negativ auf den finanziellen Wert des Teilfonds auswirken.
Sofern für die einzelnen Teilfonds in Abschnitt „B. DIE TEILFONDS“ angegeben, kann ein Teilfonds den folgenden spezifischen Risiken unterliegen, die in der Regel ein stärkeres Exposure gegenüber Nachhaltigkeitsrisiken zur Folge haben als andere: