# Monthly report
Calculation date: 31/8/2022
Fund Manager and Fund Comments
Fund manager: Sebastian Junker, Marco Scherer
Prices on the European stock markets fell in August. European growth stocks underperformed European value stocks, whose performance was negative in the reporting month. Inflation and concerns about a recession kept market participants busy.
We made strategic adjustments to the portfolio during the reporting month. We reduced our position in the Dutch company Alfen for risk control purposes and to take some profits after the very strong outperformance of the past weeks. The company will soon present quarterly figures and the current price levels leave little room for error as they reflect the very high expectations of market participants.
In addition, we sold the last position in Amplifon stock after its continued underperformance. The reason for this decision was the negative news for the hearing aid sector in general. Other manufacturers, such as Sonova and Demant, issued profit warnings due to weak sales momentum and slowing consumer demand.
We added UPM stock as a new addition to the fund. UPM is a Finnish pulp and paper producer that offers an interesting investment opportunity in this segment. The company benefits strongly from its deep vertical integration across the value chain.
Relatively, the fund benefited from its positioning in Air Liquide, Koninklijke and Airbus stocks. By not investing in these stocks versus the benchmark, these stocks contributed positively to performance.
On the other hand, the shares of Orsted, Straumann and Teleperformance weighed on the fund's performance. All three stocks are currently in a difficult economic environment as fears of an economic downturn in Europe are growing.

Translation (ENDE, 2022-08-31):
# Monatsbericht
Stand: 31.8.2022
Fondsmanager und Fondskommentar
Fondsmanager: Sebastian Junker, Marco Scherer
Im August fielen die Kurse an den europäischen Aktienmärkten. Europäische Growth-Titel entwickelten sich schlechter als europäische Value-Werte, deren Wertentwicklung im Berichtsmonat negativ war. Die Themen Inflation und Sorgen über eine Rezension beschäftigten die Marktteilnehmer.
Im Berichtsmonat passten wir das Portfolio strategisch an. Wir reduzierten unsere Position in dem niederländischen Unternehmen Alfen zwecks Risikokontrolle und um nach der sehr starken Outperformance der vergangenen Wochen einige Gewinne mitzunehmen. Das Unternehmen legt in Kürze Quartalszahlen vor, und die momentanen Kursniveaus lassen wenig Spielraum für Fehler, da sie die sehr hohen Erwartungen der Marktteilnehmer widerspiegeln.
Zusätzlich verkauften wir die letzte Position der Amplifon-Aktie nach der anhaltenden Underperformance. Grund für diese Entscheidung waren die negativen Nachrichten für den Hörgerätesektor im Allgemeinen. Andere Hersteller, wie Sonova und Demant, sprachen wegen der schwachen Umsatzdynamik und der nachlassenden Verbrauchernachfrage eine Gewinnwarnung aus.
Neu in den Fonds nahmen wir die Aktie UPM auf. UPM ist ein finnischer Zellstoff- und Papierhersteller, der eine interessante Anlagemöglichkeit in diesem Segment bietet. Das Unternehmen profitiert stark von seiner tiefen vertikalen Integration in der gesamten Wertschöpfungskette.
Relativ profitierte der Fonds von seiner Positionierung in den Aktien Air Liquide, Koninklijke und Airbus. Durch die Nichtinvestition in diesen Titeln gegenüber der Benchmark trugen diese Werte positiv zur Performance bei.
Andererseits belasteten die Aktien von Orsted, Straumann und Teleperformance die Wertentwicklung des Fonds. Alle drei Aktien befinden sich zurzeit in einem schwierigen konjunkturellen Umfeld, da die Ängste vor einem wirtschaftlichen Abschwung in Europa immer größer werden.