### For this reason, the use of derivatives requires not only an understanding of the underlying assets, but also in-depth knowledge of the derivatives themselves.
The credit risk associated with derivatives is the risk that a party may not meet (or cannot meet) its obligations under a specific or multiple contracts. The credit risk for derivatives traded on a stock exchange is, generally speaking, lower than that of OTC derivatives traded on the open market, because the clearing agent that acts as counterparty of every exchange-traded derivative (see above) accepts a settlement guarantee. To reduce the overall risk of default, the guarantee is supported by a daily payment system maintained by the clearing agent, in which the assets required for cover are calculated (see below). Despite derivatives not
possessing any such settlement guarantee, their default risk is generally limited by the investment restrictions set out in the section titled “Investment principles”, sub-section “Risk diversification”. Even in cases where the difference between the mutually owed payments (e.g. interest rate swaps, total return swaps) is owed, as opposed to the delivery or exchange of the underlying assets (e.g. options, forwards, credit default swaps), the Company’s potential loss is limited to this difference in the event of default by the counterparty.
Credit risk can be reduced by depositing collateral. To trade derivatives on a stock exchange, participants must deposit collateral with a clearing agent in the form of liquid funds (initial margin). The clearing agent will evaluate (and settle, where appropriate) the outstanding positions of each participant, as well as re-evaluate the existing collateral on a daily basis. If the collateral’s value falls below a certain threshold (maintenance margin), the participant in question will be required by the clearing agent to bring this value up to its original level by paying in additional collateral (variation margin). With OTC derivatives, this credit risk can also be reduced through the provision of collateral by the respective counterparty (see below), through the offsetting of various derivative positions entered into with this counterparty, as well as through application of a careful selection process for counterparties (see the section titled “Investment principles”, sub-section “Permitted investments of the Company”, point 1.1(g), indent 4).
The prices of financial derivatives can be extremely volatile, since even small changes in the price of the underlying assets such as securities, indices, interest rates or currencies can cause significant fluctuations in the price of the financial derivative. Investing in financial derivatives may result in a loss that exceeds the initial investment.
Liquidity risks are another factor, as it may be difficult to buy or sell certain instruments. When derivative transactions are particularly large, or the corresponding market is illiquid (as may be the case with OTC derivatives on the open market), it may in some cases not always be possible to fully execute a transaction, or else it may only be possible to liquidate a position subject to increased costs.
Other risks associated with the use of derivatives include the risk of incorrectly valuing or determining the price of derivatives. There is also the possibility that derivatives may not completely correlate with their underlying assets, interest rates or indices. Many derivatives are complex and are frequently subjectively valued. Inappropriate valuations can result in higher cash payment requirements in relation to counterparties or in a loss of value for the relevant sub-fund.

Translation (ENDE, 2021-08-01):
### Deshalb erfordert der Einsatz von Derivaten nicht nur ein Verständnis des Basisinstruments, sondern auch fundierte Kenntnisse der Derivate selbst.
Das Kreditrisiko bei Derivaten ist das Risiko, dass eine Partei ihren Verpflichtungen aus einem bestimmten oder mehreren Verträgen nicht nachkommt bzw. nicht nachkommen kann. Das Kreditrisiko für Derivate, die an einer Börse gehandelt werden, ist im Allgemeinen geringer als das Risiko bei OTC-Derivaten, da die Clearingstelle, die als Gegenpartei jedes an der Börse gehandelten Derivats auftritt (s. oben), eine Abwicklungsgarantie übernimmt. Zur Reduzierung des Gesamtausfallrisikos wird diese Garantie durch ein von der Clearingstelle unterhaltenes tägliches Zahlungssystem, in welchem die zur Deckung erforderlichen Vermögenswerte berechnet werden, unterstützt (s. unten). Obwohl OTC-Derivate keine solche Abwicklungsgarantie haben, ist ihr Ausfallrisiko in den meisten Fällen durch die im Kapitel "Risikostreuung" des Abschnitts "Anlagegrundsätze" dargelegten Anlagebeschränkungen beschränkt. Auch in den Fällen, in denen nicht die Lieferung bzw. der Austausch vom Basiswert selbst geschuldet wird (wie z.B. bei Optionen, forwards, credit default swaps), sondern nur der Differenzbetrag zwischen den gegenseitig geschuldeten Zahlungen (z.B. interest rate swaps, total return swaps), ist der potentielle Verlust der Gesellschaft im Falle der Nicht- Leistung der Gegenpartei auf diesen Differenzbetrag begrenzt.
Das Kreditrisiko kann durch Hinterlegung von Sicherheiten verringert werden. Um Derivate an einer Börse zu handeln, müssen die Teilnehmer bei der Clearingstelle Sicherheiten in Form von Barmitteln stellen (sog. initial margin). Auf täglicher Basis nimmt die
Clearingstelle die Bewertung (und ggf. Abwicklung) der ausstehenden Positionen eines jeden Teilnehmers sowie die Neubewertung der vorhandenen Sicherheiten vor. Unterschreitet der Wert der Sicherheit eine bestimmte Schwelle (sog. maintenance margin), wird der fragliche Teilnehmer von der Clearingstelle aufgefordert, diesen Wert durch Zahlung zusätzlicher Sicherheiten wieder auf das ursprüngliche Niveau zu bringen (sog. variation margin). Bei OTC-Derivaten kann das Kreditrisiko durch Stellung von Sicherheiten (Collateral) durch die jeweilige Gegenpartei (s. unten), durch die Aufrechnung verschiedener derivativer Positionen, die mit dieser Gegenpartei eingegangen worden sind, sowie durch einen sorgfältigen Auswahlprozess der Gegenparteien (s. Ziff. 1.1 Buchst. g) Gedankenstrich 4 des Kapitels "Zulässige Anlagen der Gesellschaft" des Abschnitts "Anlagegrundsätze") ebenso verringert werden.
Die Kurse von Finanzderivaten können sich sehr volatil entwickeln, da bereits geringe Preisveränderungen der zugrunde liegenden Basiswerte, wie z.B. Wertpapiere, Indizes, Zinssätze oder Währungen, bedeutende Kursschwankungen des Finanzderivats bewirken können. Eine Anlage in Finanzderivate kann zu einem Verlust führen, der den ursprünglich investierten Betrag übersteigt.
Es bestehen zudem Liquiditätsrisiken, da bestimmte Instrumente schwierig zu kaufen oder zu verkaufen sein können. Wenn Derivattransaktionen besonders gross sind, oder wenn der entsprechende Markt illiquid ist (wie es bei ausserbörslich gehandelten Derivaten der Fall sein kann), können Transaktionen unter Umständen nicht jederzeit vollständig durchgeführt oder eine Position nur mit erhöhten Kosten liquidiert werden.
Weitere Risiken im Zusammenhang mit dem Einsatz von Derivaten liegen in falscher Kursbestimmung oder Bewertung von Derivaten. Zudem besteht die Möglichkeit, dass Derivate mit den ihnen zu Grunde liegenden Vermögenswerten, Zinssätzen und Indizes nicht vollständig korrelieren. Viele Derivate sind komplex und oft subjektiv bewertet. Unangemessene Bewertungen können zu erhöhten Barzahlungsforderungen von Gegenparteien oder zu einem Wertverlust für den jeweiligen Subfonds führen.