Dear female investor Dear investors
We are pleased to present the annual report of the HOW Invest SICAV. to be allowed to present.
How Long Hedge Fund
The net asset value per unit certificate for unit class
-CHF-I- has decreased from CHF 95.61 to CHF 77.04 since De- cember 31, 2021, a decrease of 19.42%.
The net asset value per unit certificate for unit class
-CHF-R- has decreased from CHF 99.94 to CHF 79.95 since De- cember 31, 2021, a decrease of 20.00%.
The net asset value per unit certificate for unit class
-EUR-I- has decreased from EUR 96.30 to EUR 77.20 since De- cember 31, 2021, a decrease of 19.84%.
The net asset value per unit certificate for unit class
-EUR-R- has decreased from EUR 100.90 to EUR 80.39 since De- cember 31, 2021, a decrease of 20.33%.
As at December 31, 2022, the Fund's assets for the HOW Long Hedged Fund amounted to EUR 16.6 million and there were 121,650 units of unit class -CHF-I-, 1,000 units of unit class -CHF- R-, 91,380 units of unit class -EUR-I-, 282,226 units of unit class - EUR-R- outstanding.
After a decade of bull markets, 2022 was a difficult year for financial markets. Indeed, not only have we seen a bear mar- ket in equities and bonds, but since the beginning of the year there have been a multitude of macroeconomic events that have had a negative impact on global markets.
Although markets were initially optimistic about the pandemic, inflation continued to rise in the first quarter and the escalation between Russia and Ukraine increased rapidly. On the inflation side, the Federal Reserve raised interest rates by 25 basis points, while the conflict created a new supply chain problem and led to a rise in the price of crude oil (+33.33% at the end of the quarter) and gold (+5.92%). In this environment, all major mar- ket indices in both the US and the EU closed the first quarter in negative territory: Nasdaq -9.10%, S&P 500 -4.95%, STOXX Eu-
rope 600 -6.55, and EURO STOXX 50 -9.21%.
The following quarter saw a continuation of the trend of rising inflation rates, with the consumer price index in the US reaching its highest level since the 1980s. The Federal Reserve continued to raise interest rates and all other central banks indicated that they might also start raising rates. In addition, the US economy reported negative growth for the second consecutive quarter (-1.6% in 1Q2022 and -0.9% in 2Q2022), and the 2-year/10-year yield curve inverted. As a result, financial markets continued to post negative performance over the year: Nasdaq -29.51%, S&P 500 -20.58%, STOXX Europe 600 -16.52% and EURO STOXX
50 -19.62%.
Despite a recovery at the beginning of the third quarter, mar- kets continued to suffer from the various negative news ema- nating from inflation and geopolitical tensions. For example, the Fed reiterated that interest rate hikes were not yet com- plete and could continue for some time, and EU countries (in- cluding the UK) suffered from the Russian Federation's decision to cut off gas supplies. In light of these events, companies started to feel the negative effects of inflation and analysts started to lower their EPS estimates. In such a complex environ- ment, market indices fell to their 52-week lows: Nasdaq -
32.40%, S&P 500 -24.77%, STOXX Europe 600 -20.49%, and EURO
STOXX 50 -22.80%.
In the last quarter of the year, we witnessed the turbulence in the UK with three prime ministers in two months and the British pound at its record level (USD 1.035).
Even though the quarterly results were better than expected (also thanks to low expectations), it became clearer that most countries will face a recession in 2023.
Nevertheless, the financial markets performed relatively well in the last quarter, but ended the year in the red: Nasdaq - 33.10%, S&P 500 -19.44%, STOXX Europe 600 -12.90%, and EURO
STOXX 50 -11.74%.
As mentioned in the introduction, 2022 was characterised by macroeconomic events that led to poor performance across all asset classes. The only winners were crude oil (+6.71% yoy), some commodities such as platinum (+10.90%) and, more gen- erally, the energy (+24.43%) and basic materials (+4.27%) sec- tors.
The HOW Long Hedged Fund and the HOW Global Leaders Fund have not been spared from the above events.
The main strategy of the HOW Long Hedged Fund is based on a bottom-up approach. Given the macroeconomic events mentioned above, stock selection using fundamental analysis has been penalised by investors. In conducting our fundamen- tal analysis, we tend to select companies with a strong business model and growth profile, which implies a valuation premium over the markets. This approach resulted in performance matching the major market indices, which severely hurt the fund's annual performance.
As explained earlier, the only two European sectors that per- formed positively in 2022 were energy and basic materials. As these sectors are less earnings-dependent and much more de- pendent on macroeconomic events, they were only margin- ally represented in our portfolio. Therefore, the fund did not benefit from their performance. Finally, the short position in the first half of the year was managed through indices rather than shorting individual stocks. As a result, the fund underperformed significantly. In terms of positioning, we reduced both our gross and net exposure to protect the portfolio.
To further mitigate the negative market effects, we have also decided to slightly revise the strategy. More specifically, we decided to complement our fundamental analysis with a top- down approach to capture the main macro events and avoid sectors and stocks that are too sensitive to macro events. Fi- nally, we have started to invest more in companies that are included in the major indices.
The HOW Global Leaders Fund was only launched at the end of October, which means that the major events mentioned above have not yet had an impact on the fund's perfor- mance.
House of Wealth SA
HOW Global Leaders Fund
The net asset value per unit certificate for unit class
-EUR-I- has decreased from EUR 100.00 to EUR 97.88 since the payment on 26 October 2022, thus decreasing by 2.12%.
As at December 31, 2022, the fund assets for the HOW Global Leaders Fund amounted to EUR 5.3 million and there were 54,545 units of unit class -EUR-I- outstanding.
decade of bull markets, 2022 was a difficult year for financial markets. In fact, not only have we seen a bear market in equi- ties and bonds, but since the beginning of the year there have been a multitude of macroeconomic events that have had a negative impact on global markets.
Although markets were initially optimistic about the pandemic, inflation continued to rise in the first quarter and the escalation between Russia and Ukraine increased rapidly. On the inflation side, the Federal Reserve raised interest rates by 25 basis points, while the conflict created a new supply chain problem and led to a rise in the price of crude oil (+33.33% at the end of the quarter) and gold (+5.92%). In this environment, all major mar- ket indices in both the US and the EU closed the first quarter in negative territory: Nasdaq -9.10%, S&P 500 -4.95%, STOXX Eu-
rope 600 -6.55, and EURO STOXX 50 -9.21%.
The following quarter saw a continuation of the trend of rising inflation rates, with the consumer price index in the US reaching its highest level since the 1980s. The Federal Reserve continued to raise interest rates and all other central banks indicated that they might also start raising rates. In addition, the US economy reported negative growth for the second consecutive quarter (-1.6% in 1Q2022 and -0.9% in 2Q2022), and the 2-year/10-year yield curve inverted. As a result, financial markets continued to post negative performance over the year: Nasdaq -29.51%, S&P 500 -20.58%, STOXX Europe 600 -16.52% and EURO STOXX
50 -19.62%.
Despite a recovery at the beginning of the third quarter, mar- kets continued to suffer from the various negative news ema- nating from inflation and geopolitical tensions. For example, the Fed reiterated that interest rate hikes were not yet com- plete and could continue for some time, and EU countries (in- cluding the UK) suffered from the Russian Federation's decision to cut off gas supplies. In light of these events, companies started to feel the negative effects of inflation and analysts started to lower their EPS estimates. In such a complex environ- ment, market indices fell to their 52-week lows: Nasdaq - 32.40%, S&P 500 -24.77%, STOXX Europe 600 -20.49%, and EURO
STOXX 50 -22.80%.
In the last quarter of the year, we witnessed the turbulence in the UK with three prime ministers in two months and the British pound at its record level (USD 1.035).
Even though the quarterly results were better than expected (also thanks to low expectations), it became clearer that most countries will face a recession in 2023.
Nevertheless, the financial markets performed relatively well in the last quarter, but ended the year in the red: Nasdaq - 33.10%, S&P 500 -19.44%, STOXX Europe 600 -12.90%, and EURO
STOXX 50 -11.74%.
As mentioned in the introduction, 2022 was characterised by macroeconomic events that led to poor performance across all asset classes. The only winners were crude oil (+6.71% yoy), some commodities such as platinum (+10.90%) and, more gen- erally, the energy (+24.43%) and basic materials (+4.27%) sec- tors.
The HOW Long Hedged Fund and the HOW Global Leaders Fund have not been spared from the above events.
The main strategy of the HOW Long Hedged Fund is based on a bottom-up approach. Given the macroeconomic events mentioned above, stock selection using fundamental analysis has been penalised by investors. In conducting our fundamen- tal analysis, we tend to select companies with a strong business model and growth profile, which implies a valuation premium over the markets. This approach resulted in performance matching the major market indices, which severely hurt the fund's annual performance.
As explained earlier, the only two European sectors that per- formed positively in 2022 were energy and basic materials. As these sectors are less earnings-dependent and much more de- pendent on macroeconomic events, they were only margin- ally represented in our portfolio. Therefore, the fund did not benefit from their performance. Finally, the short position in the first half of the year was managed through indices rather than shorting individual stocks. As a result, the fund underperformed significantly. In terms of positioning, we reduced both our gross and net exposure to protect the portfolio.
To further mitigate the negative market effects, we have also decided to slightly revise the strategy. More specifically, we decided to complement our fundamental analysis with a top- down approach to capture the main macro events and avoid sectors and stocks that are too sensitive to macro events. Fi- nally, we have started to invest more in companies that are included in the major indices.
The HOW Global Leaders Fund was only launched at the end of October, which means that the major events mentioned above have not yet had an impact on the fund's perfor- mance.
House of Wealth SA
Statement of assets

Translation (ENDE, 2022-12-31):
Sehr geehrte Anlegerinnen Sehr geehrte Anleger
Wir freuen uns, Ihnen den Jahresbericht des HOW Invest SICAV
vorlegen zu dürfen.
How Long Hedge Fund
Der Nettoinventarwert pro Anteilschein für die Anteilsklasse
-CHF-I- ist seit dem 31. Dezember 2021 von CHF 95.61 auf CHF
77.04 gesunken und reduzierte sich somit um 19.42%.
Der Nettoinventarwert pro Anteilschein für die Anteilsklasse
-CHF-R- ist seit dem 31. Dezember 2021 von CHF 99.94 auf CHF
79.95 gesunken und reduzierte sich somit um 20.00%.
Der Nettoinventarwert pro Anteilschein für die Anteilsklasse
-EUR-I- ist seit dem 31. Dezember 2021 von EUR 96.30 auf EUR
77.20 gesunken und reduzierte sich somit um 19.84%.
Der Nettoinventarwert pro Anteilschein für die Anteilsklasse
-EUR-R- ist seit dem 31. Dezember 2021 von EUR 100.90 auf EUR
80.39 gesunken und reduzierte sich somit um 20.33%.
Am 31. Dezember 2022 belief sich das Fondsvermögen für den HOW Long Hedged Fund auf EUR 16.6 Mio. und es befanden sich 121’650 Anteile der Anteilsklasse -CHF-I-, 1’000 Anteile der Anteilsklasse -CHF-R-, 91’380 Anteile der Anteilsklasse -EUR-I-,
282.226 Anteile der Anteilsklasse -EUR-R- im Umlauf.
Nach einem Jahrzehnt der Hausse war 2022 ein schwieriges Jahr für die Finanzmärkte. In der Tat haben wir nicht nur einen Bärenmarkt bei Aktien und Anleihen erlebt, sondern seit An- fang des Jahres gab es eine Vielzahl von makroökonomischen Ereignissen, die sich negativ auf die globalen Märkte auswirk- ten.
Obwohl die Märkte zunächst optimistisch waren, was die Pan- demie betrifft, stieg die Inflation im ersten Quartal weiter an und die Eskalation zwischen Russland und der Ukraine nahm rapide zu. Auf der Inflationsseite hob die Federal Reserve die Zinssätze um 25 Basispunkte an, während der Konflikt zu einem neuen Problem in der Lieferkette und zu einem Anstieg des Rohölpreises (+33,33 % am Ende des Quartals) und des Gold- preises (+5,92 %) führte. In diesem Umfeld schlossen alle wichti- gen Marktindizes sowohl in den USA als auch in der EU das erste Quartal im negativen Bereich: Nasdaq -9,10%, S&P 500 -4,95%,
STOXX Europe 600 -6,55, und EURO STOXX 50 -9,21%.
Im darauffolgenden Quartal setzte sich der Trend steigender Inflationsraten fort, wobei der Verbraucherpreisindex in den USA den höchsten Stand seit den 1980er Jahren erreichte. Die Federal Reserve hob die Zinssätze weiter an, und alle anderen Zentralbanken deuteten an, dass sie ebenfalls mit Zinserhöhun- gen beginnen könnten. Darüber hinaus meldete die US-Wirt- schaft das zweite Quartal in Folge ein negatives Wachstum (- 1,6 % im 1. Quartal 2022 und -0,9 % im 2. Quartal 2022), und die 2-Jahres-/10-Jahres-Renditekurve kehrte sich um. Infolgedes- sen verzeichneten die Finanzmärkte im Jahresverlauf weiterhin eine negative Performance: Nasdaq -29,51%, S&P 500 -20,58%,
STOXX Europe 600 -16,52% und EURO STOXX 50 -19,62%.
Trotz einer Erholung zu Beginn des dritten Quartals litten die Märkte weiterhin unter den verschiedenen negativen Nach- richten, die von der Inflation und den geopolitischen Spannun- gen ausgingen. So bekräftigte die Fed, dass die Zinserhöhun- gen noch nicht abgeschlossen seien und noch einige Zeit an- dauern könnten, und die EU-Länder (einschließlich des Verei- nigten Königreichs) litten unter der Entscheidung der Russi- schen  Föderation,  die  Gaslieferungen  einzustellen.  In
Anbetracht dieser Ereignisse machten sich bei den Unterneh- men die ersten negativen Auswirkungen der Inflation bemerk- bar, und die Analysten begannen, ihre EPS-Schätzungen zu senken. In einem solch komplexen Umfeld fielen die Marktindi- zes auf ihr 52-Wochen-Tief: Nasdaq -32,40%, S&P 500 -24,77%,
STOXX Europe 600 -20,49%, und EURO STOXX 50 -22,80%.
Im letzten Quartal des Jahres haben wir die Turbulenzen im Ver- einigten Königreich mit drei Premierministern in zwei Monaten und dem britischen Pfund auf seinem Rekordniveau (1,035 USD) miterlebt.
Auch wenn die Quartalsergebnisse besser ausfielen als erwar- tet (auch dank der niedrigen Erwartungen), wurde deutlicher, dass die meisten Länder 2023 mit einer Rezession konfrontiert sein werden.
Nichtsdestotrotz entwickelten sich die Finanzmärkte im letzten Quartal relativ gut, schlossen aber das Jahr mit roten Zahlen ab: Nasdaq -33,10%, S&P 500 -19,44%, STOXX Europe 600 -
12,90%, und EURO STOXX 50 -11,74%.
Wie bereits in der Einleitung erwähnt, war das Jahr 2022 durch makroökonomische Ereignisse gekennzeichnet, die zu einer schlechten Performance in allen Anlageklassen führten. Die einzigen Gewinner waren Rohöl (+6,71% gg. Vj.), einige Roh- stoffe wie Platin (+10,90%) und ganz allgemein die Sektoren Energie (+24,43%) und Grundstoffe (+4,27%).
Der HOW Long Hedged Fund und der HOW Global Leaders Fund sind von den oben genannten Ereignissen nicht ver- schont geblieben.
Die Hauptstrategie des HOW Long Hedged Fund basiert auf einem Bottom-up-Ansatz. In Anbetracht der oben genannten makroökonomischen Ereignisse wurde die Aktienauswahl mit- tels Fundamentalanalyse von den Anlegern bestraft. Bei der Durchführung unserer Fundamentalanalyse neigen wir dazu, Unternehmen mit einem starken Geschäftsmodell und einem starken Wachstumsprofil auszuwählen, was einen Bewertungs- aufschlag gegenüber den Märkten bedeutet. Dieser Ansatz führte dazu, dass die Performance mit den wichtigsten Markt- indizes übereinstimmte, was die jährliche Performance des Fonds stark beeinträchtigte.
Wie bereits erläutert, waren die einzigen beiden europäischen Sektoren, die im Jahr 2022 eine positive Wertentwicklung ver- zeichneten, Energie und Grundstoffe. Da diese Sektoren weni- ger ertragsabhängig sind und viel stärker von makroökonomi- schen Ereignissen abhängen, waren sie in unserem Portfolio nur in geringem Maße vertreten. Daher hat der Fonds nicht von ih- rer Wertentwicklung profitiert. Schließlich wurde die Short-Posi- tion in der ersten Jahreshälfte über Indizes verwaltet und nicht durch Leerverkäufe von Einzeltiteln. Infolgedessen verzeich- nete der Fonds eine erhebliche Underperformance. Was die Positionierung betrifft, so haben wir sowohl unser Brutto- als auch unser Nettoengagement reduziert, um das Portfolio zu schützen.
Um die negativen Markteffekte weiter abzumildern, haben wir außerdem beschlossen, die Strategie leicht zu überarbeiten. Genauer gesagt haben wir beschlossen, unsere Fundamen- talanalyse durch einen Top-Down-Ansatz zu ergänzen, um die wichtigsten Makroereignisse zu erfassen und Sektoren und Titel zu vermeiden, die zu empfindlich auf Makroereignisse reagie- ren. Schließlich haben wir begonnen, verstärkt in Unternehmen zu investieren, die in den wichtigsten Indizes enthalten sind.
Der HOW Global Leaders Fund wurde erst Ende Oktober auf- gelegt, was bedeutet, dass sich die oben genannten wichti- gen Ereignisse noch nicht auf die Performance des Fonds aus- gewirkt haben.
House of Wealth SA
HOW Global Leaders Fund
Der Nettoinventarwert pro Anteilschein für die Anteilsklasse
-EUR-I- ist seit der Liberierung am 26. Oktober 2022 von EUR
100.00 auf EUR 97.88 gesunken und reduzierte sich somit um 2.12%.
Am 31. Dezember 2022 belief sich das Fondsvermögen für den HOW Global Leaders Fund auf EUR 5.3 Mio. und es befanden sich 54’545 Anteile der Anteilsklasse -EUR-I- im Umlauf.
Jahrzehnt der Hausse war 2022 ein schwieriges Jahr für die Fi- nanzmärkte. In der Tat haben wir nicht nur einen Bärenmarkt bei Aktien und Anleihen erlebt, sondern seit Anfang des Jahres gab es eine Vielzahl von makroökonomischen Ereignissen, die sich negativ auf die globalen Märkte auswirkten.
Obwohl die Märkte zunächst optimistisch waren, was die Pan- demie betrifft, stieg die Inflation im ersten Quartal weiter an und die Eskalation zwischen Russland und der Ukraine nahm rapide zu. Auf der Inflationsseite hob die Federal Reserve die Zinssätze um 25 Basispunkte an, während der Konflikt zu einem neuen Problem in der Lieferkette und zu einem Anstieg des Rohölpreises (+33,33 % am Ende des Quartals) und des Gold- preises (+5,92 %) führte. In diesem Umfeld schlossen alle wichti- gen Marktindizes sowohl in den USA als auch in der EU das erste Quartal im negativen Bereich: Nasdaq -9,10%, S&P 500 -4,95%,
STOXX Europe 600 -6,55, und EURO STOXX 50 -9,21%.
Im darauffolgenden Quartal setzte sich der Trend steigender Inflationsraten fort, wobei der Verbraucherpreisindex in den USA den höchsten Stand seit den 1980er Jahren erreichte. Die Federal Reserve hob die Zinssätze weiter an, und alle anderen Zentralbanken deuteten an, dass sie ebenfalls mit Zinserhöhun- gen beginnen könnten. Darüber hinaus meldete die US-Wirt- schaft das zweite Quartal in Folge ein negatives Wachstum (- 1,6 % im 1. Quartal 2022 und -0,9 % im 2. Quartal 2022), und die 2-Jahres-/10-Jahres-Renditekurve kehrte sich um. Infolgedes- sen verzeichneten die Finanzmärkte im Jahresverlauf weiterhin eine negative Performance: Nasdaq -29,51%, S&P 500 -20,58%,
STOXX Europe 600 -16,52% und EURO STOXX 50 -19,62%.
Trotz einer Erholung zu Beginn des dritten Quartals litten die Märkte weiterhin unter den verschiedenen negativen Nach- richten, die von der Inflation und den geopolitischen Spannun- gen ausgingen. So bekräftigte die Fed, dass die Zinserhöhun- gen noch nicht abgeschlossen seien und noch einige Zeit an- dauern könnten, und die EU-Länder (einschließlich des Verei- nigten Königreichs) litten unter der Entscheidung der Russi- schen Föderation, die Gaslieferungen einzustellen. In Anbe- tracht dieser Ereignisse machten sich bei den Unternehmen die ersten negativen Auswirkungen der Inflation bemerkbar, und die Analysten begannen, ihre EPS-Schätzungen zu senken. In einem solch komplexen Umfeld fielen die Marktindizes auf ihr 52-Wochen-Tief: Nasdaq -32,40%, S&P 500 -24,77%, STOXX Eu-
rope 600 -20,49%, und EURO STOXX 50 -22,80%.
Im letzten Quartal des Jahres haben wir die Turbulenzen im Ver- einigten Königreich mit drei Premierministern in zwei Monaten und dem britischen Pfund auf seinem Rekordniveau (1,035 USD) miterlebt.
Auch wenn die Quartalsergebnisse besser ausfielen als erwar- tet (auch dank der niedrigen Erwartungen), wurde deutlicher,
dass die meisten Länder 2023 mit einer Rezession konfrontiert sein werden.
Nichtsdestotrotz entwickelten sich die Finanzmärkte im letzten Quartal relativ gut, schlossen aber das Jahr mit roten Zahlen ab: Nasdaq -33,10%, S&P 500 -19,44%, STOXX Europe 600 -
12,90%, und EURO STOXX 50 -11,74%.
Wie bereits in der Einleitung erwähnt, war das Jahr 2022 durch makroökonomische Ereignisse gekennzeichnet, die zu einer schlechten Performance in allen Anlageklassen führten. Die einzigen Gewinner waren Rohöl (+6,71% gg. Vj.), einige Roh- stoffe wie Platin (+10,90%) und ganz allgemein die Sektoren Energie (+24,43%) und Grundstoffe (+4,27%).
Der HOW Long Hedged Fund und der HOW Global Leaders Fund sind von den oben genannten Ereignissen nicht ver- schont geblieben.
Die Hauptstrategie des HOW Long Hedged Fund basiert auf einem Bottom-up-Ansatz. In Anbetracht der oben genannten makroökonomischen Ereignisse wurde die Aktienauswahl mit- tels Fundamentalanalyse von den Anlegern bestraft. Bei der Durchführung unserer Fundamentalanalyse neigen wir dazu, Unternehmen mit einem starken Geschäftsmodell und einem starken Wachstumsprofil auszuwählen, was einen Bewertungs- aufschlag gegenüber den Märkten bedeutet. Dieser Ansatz führte dazu, dass die Performance mit den wichtigsten Markt- indizes übereinstimmte, was die jährliche Performance des Fonds stark beeinträchtigte.
Wie bereits erläutert, waren die einzigen beiden europäischen Sektoren, die im Jahr 2022 eine positive Wertentwicklung ver- zeichneten, Energie und Grundstoffe. Da diese Sektoren weni- ger ertragsabhängig sind und viel stärker von makroökonomi- schen Ereignissen abhängen, waren sie in unserem Portfolio nur in geringem Maße vertreten. Daher hat der Fonds nicht von ih- rer Wertentwicklung profitiert. Schließlich wurde die Short-Posi- tion in der ersten Jahreshälfte über Indizes verwaltet und nicht durch Leerverkäufe von Einzeltiteln. Infolgedessen verzeich- nete der Fonds eine erhebliche Underperformance. Was die Positionierung betrifft, so haben wir sowohl unser Brutto- als auch unser Nettoengagement reduziert, um das Portfolio zu schützen.
Um die negativen Markteffekte weiter abzumildern, haben wir außerdem beschlossen, die Strategie leicht zu überarbeiten. Genauer gesagt haben wir beschlossen, unsere Fundamen- talanalyse durch einen Top-Down-Ansatz zu ergänzen, um die wichtigsten Makroereignisse zu erfassen und Sektoren und Titel zu vermeiden, die zu empfindlich auf Makroereignisse reagie- ren. Schließlich haben wir begonnen, verstärkt in Unternehmen zu investieren, die in den wichtigsten Indizes enthalten sind.
Der HOW Global Leaders Fund wurde erst Ende Oktober auf- gelegt, was bedeutet, dass sich die oben genannten wichti- gen Ereignisse noch nicht auf die Performance des Fonds aus- gewirkt haben.
House of Wealth SA
Vermögensrechnung