#  Portfolio Manager Report as at 31 December 2021
FPM Funds Ladon (formerly FPM Funds Ladon - European Value)
Investment objective and outcome for the reporting period
FPM Funds Ladon (formerly FPM Funds Ladon - European Value) invested mainly in European stocks. The sub-fund placed particular emphasis on companies that contribute to CO2 reduction or help other companies to meet their climate targets. The sub-fund recorded a 22.11% growth in the value per share in the year ending December 2021.
Investment policy during the reporting period
| 2021 was a very encouraging year on the stock market. Despite starting the new year with the expectation that the ongoing vaccination campaign would lead to an end of the pandemic, new virus variants repeatedly caused uncertainty. However, for the most part this only weighed on those areas of the stock market that are heavily dependent on the economy reopening. Rising raw material prices, supply bottlenecks, strained logistics chains and high freight costs were further stress factors that companies had to contend with. By and large, however, companies were able to compensate for these factors well, and the expectation that these temporary difficulties would dissipate in the course of 2022 boosted the stock market. Fiscal and monetary measures by governments and central banks, which were again unparalleled in speed and scope in 2021, also played a significant role in what remained a positive stock market performance. |
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| Even though the stock markets closed very encouragingly overall, the divergences within the market were considerable. While high-quality growth stocks generally continued to perform well, some growth stocks that had previously been very highly valued and fell slightly below growth expectations saw their share prices fall, in some cases by high double-digit percentages. The swings were particularly significant in the cleantech sector. Although the new year got off to a very good start, many shares subsequently suffered heavy losses in some cases. For example, the euphoria in the hydrogen sector cooled considerably over the course of the year after many project awards were delayed due to subsidy programmes being introduced. Although we could not completely escape these trends, FPM Funds Ladon (formerly FPM Funds Ladon - European Value) significantly outperformed the cleantech sector due to a diversified sector mix. |
| The Heidelberger Druckmaschinen share performed particularly well during the reporting period. In addition to the extensive restructuring programme, the market rewarded the strong increase in sales in the field of electromobility (wallboxes), albeit from a low level. Due to the consistently very high weighting in the Fund, this had a significant impact on the Fund's performance. |
| Metabolic Explorer, which operates in the field of “green chemistry”, also made a significant contribution to performance. With the acquisition of the amino acid production of Ajinomoto Europe, the Company was able to develop to a whole new magnitude. |
| In the reporting period, Pyrum Innovations, which was acquired as part of an IPO, made a very positive contribution to the Fund's performance. The Company produces and operates systems with which used tyres can be fully recycled and the recyclable materials they contain can be reused. |
| On the losing side were companies from the hydrogen sector in particular (HydrogenPro, Aker Clean Hydrogen), which, as mentioned, suffered from sluggish project awards and the cooling of investor interest as a result. |
| In the long term, however, we continue to see strong drivers for these shares. Due to climate change, external costs (CO2, environmental pollution) will continue to rise in price and investments will have to be made to absorb these rising costs. We want to continue to benefit from this trend with innovative companies and interesting investment ideas. These will experience an additional tailwind in the coming years from regulatory requirements and government support. |

|  Notes to the statement of assets as at 31 December 2021	 |
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| General remarks |

| FPM Funds (the “Company” or the “Fund”) is a Luxembourg investment company with variable capital (société d’investissement à capital variable, “SICAV”) established on 10 January 2001 in the form of a public limited company (Aktiengesellschaft , société anonyme, “S.A.”). As an undertaking for collective investment in transferable securities ("UCITS"), it is subject to Part I of the Luxembourg Law of 17 December 2010, as amended. The Company is structured as an umbrella fund which may offer investors investment opportunities in a number of different sub-funds. The Company was established for an indefinite period. |
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| The Company's registered office location is Grevenmacher in the Grand Duchy of Luxembourg. The financial year begins on 1 January and ends on 31 December. |
| The object of the Company is to acquire, sell and manage transferable securities and other admissible assets while applying the principle of risk diversification. |

Essential accounting principles
| The annual financial statements were established in accordance with the statutory provisions and regulations governing the establishment and representation of the annual financial statements as well as based on the assumption of continued business existence. |
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| The net asset value per sub-fund, the net asset value per share, the net asset value per share class, the redemption price of shares and the issue price of shares are calculated on each valuation date and at least twice a month. The valuation dates for each sub-fund are indicated in the relevant Annex of the Sales Prospectus. |
| The net asset value of each sub-fund and the net asset value of the relevant share class are stated in the currency of the individual sub-funds as specified in the relevant Annex of the Sales Prospectus. The reporting currency of the Company may be the euro (EUR), but the net asset value will be made available in the currency of the individual sub-funds indicated in the relevant Annex of the Sales Prospectus. The net asset value is calculated separately on each valuation date for all shares of each sub-fund and for each share class by dividing the total net asset value of the relevant sub-fund and the relevant share class by the appropriate number of outstanding shares of this sub-fund and of the relevant share class. |
| The net asset value is calculated by subtracting the total liabilities of the sub-fund or share class from the total assets of this sub-fund or share class; this calculation is made in accordance with the principles in the Company's Articles of Association and other valuation principles which may be adopted by the Company's Board of Directors. |
| Investments are valued as follows: |
| (1) | The value of all cash or time deposits, bills of exchange, bills on demand and receivables, accruals and deferrals, cash distributions and interest declared or accumulated but not yet received is determined as their full nominal value unless it is unlikely that this value will be paid or received in full. In this case, the value is determined after a provision has been formed which the Company considers appropriate to reflect the actual value of these assets. |
| (2) | The value of all securities listed on an official stock exchange is determined at their latest available price. If the securities are listed on more than one stock exchange, the Company's Board of Directors may select, at its own discretion, one stock exchange as the main stock exchange for this purpose. |
| (3) | Securities traded on a regulated market are also valued in the same way as listed securities. |
| (4) | Securities which are not traded on an official stock exchange or traded on a regulated market are valued by the Company in accordance with the valuation principles agreed by the Board of Directors at a price that is not lower than the bid price and not higher than the ask price on the relevant valuation date. |
| (5) | Derivatives and repurchase agreements which are not listed on an official stock exchange or traded on a regulated market are valued by the Company in accordance with the valuation principles agreed by the Board of Directors on the basis of their marked to market price. |
| (6) | Term deposits are valued at their current value. |
| (7) | Tradeable options and futures contracts to which the Company is a party and which are traded on a stock exchange, financial futures exchange or other stock exchanges are valued with reference to the profit or loss which occur when closing the relevant contract or directly before close of trading on the relevant market. |
| All securities and other assets whose valuation in accordance with the above provisions would not be possible or feasible or would not be representative of their fair realisable value are valued at their fair realisable value, estimated with due diligence and in good faith in accordance with the procedure stipulated by the Company's Board of Directors. |

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Bericht des Portfoliomanagers zum 31. Dezember 2021
FPM Funds Ladon (vormals FPM Funds Ladon - European Value)
Anlageziel und Anlageergebnis im Berichtszeitraum
Der FPM Funds Ladon (vormals FPM Funds Ladon - European Value) investierte überwiegend in europäische Aktienwerte. Dabei legte der Teilfonds besonderen Wert auf Unternehmen, die einen Beitrag zur CO2-Reduzierung leisten bzw. anderen Unternehmen bei der Erfüllung ihrer Klimaziele helfen. Der Teilfonds verzeichnete im Geschäftsjahr bis Ende Dezember 2021 einen Wertzuwachs von 22,11% je Aktie.
Anlagepolitik im Berichtszeitraum
| Das Jahr 2021 verlief am Aktienmarkt sehr erfreulich. Mit der Erwartung ins neue Jahr gestartet, dass die fortschreitende Impfkampagne zu einem Ende der Pandemie führen würde, sorgten allerdings neue Virusvarianten für wiederkehrende Verunsicherung. Allerdings belastete dies überwiegend nur noch die Bereiche des Aktienmarktes, die stark von einer Wiedereröffnung der Wirtschaft abhängen. Steigende Rohstoffpreise, Lieferengpässe, angespannte Logistikketten und hohe Frachtkosten waren weitere Belastungsfaktoren, mit denen die Unternehmen zu kämpfen hatten. Im Großen und Ganzen aber konnten die Unternehmen diese aber gut ausgleichen und die Erwartung, dass sich diese temporären Schwierigkeiten im Laufe des Jahres 2022 auflösen, unterstützte den Aktienmarkt. Einen erheblichen Anteil an der weiterhin freundlichen Aktienmarktentwicklung hatten auch die fiskalischen und monetären Maßnahmen durch Staaten und Notenbanken, die in Geschwindigkeit und Ausmaß auch in 2021 nochmals ihresgleichen suchten. |
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| Auch wenn die Aktienmärkte insgesamt sehr erfreulich abschlossen, waren die Divergenzen innerhalb des Marktes erheblich. Während sich qualitativ hochwertige Wachstumsaktien in der Regel weiterhin gut entwickelten, mussten einige Wachstumswerte, die vorher sehr hoch bewertet waren und die Wachstumserwartungen leicht enttäuschten, zum Teil prozentual hoch zweistellige Kursverluste verbuchen. Insbesondere im Cleantechbereich waren die Ausschläge erheblich. Noch sehr freundlich ins neue Jahr gestartet, mussten viele Aktien anschließend zum Teil hohe Kursverluste verbuchen. So kühlte sich beispielsweise die Euphorie im Bereich Wasserstoff im Jahresverlauf erheblich ab, nachdem sich viele Projektvergaben aufgrund eingeführter Subventionsprogramme verzögerten. Auch wenn wir uns diesen Tendenzen nicht vollkommen entziehen konnten, entwickelte sich der FPM Funds Ladon (vormals FPM Funds Ladon - European Value) aufgrund eines diversifizierten Sektorenmixes deutlich besser als der Cleantechbereich. |
| Besonders positiv entwickelte sich im Berichtszeitraum die Aktie von Heidelberger Druckmaschinen. Neben dem umfangreichen Restrukturierungsprogramm honorierte der Markt die wenn auch von niedrigem Niveau stark steigenden Umsätze im Bereich der Elektromobilität (Wallboxen). Aufgrund der durchgehend sehr hohen Gewichtung im Fonds hatte dies einen signifikanten Anteil an der Performance des Fonds. |
| Das im Bereich der „grünen Chemie“ tätige Unternehmen Metabolic Explorer konnte ebenfalls einen signifikanten Performancebeitrag erzielen. Mit der Übernahmen der Aminosäureproduktion von Ajinomoto Europa konnte sich das Unternehmen in eine ganz neue Größenordnung entwickeln. |
| Im Berichtszeitraum konnte das im Rahmen eines Börsengangs erworbene Unternehmen Pyrum Innovations sehr positiv zur Fondsperformance beitragen. Das Unternehmen produziert und betreibt Anlagen, mit denen Altreifen vollständig recycelt werden können und die enthaltenen Wertstoffe wieder einer neuen Verwendung zugeführt werden. |
| Auf der Verliererseite standen insbesondere Unternehmen aus dem Bereich Wasserstoff (HydrogenPro, Aker Clean Hydrogen), die wie erwähnt unter einer schleppenden Projektvergabe und einem daraus resultierten abgekühlten Investoreninteresse litten. |
| Langfristig sehen wir aber weiterhin starke Treiber für diese Aktien. Aufgrund des Klimawandels werden externe Kosten (CO2, Umweltbelastung) einen weiter steigenden Preis erfahren und entsprechend müssen Investitionen getätigt werden, um diese steigenden Kosten aufzufangen. Von diesem Trend wollen wir weiter mit innovativen Unternehmen und interessanten Investmentideen profitieren. Diese werden in den nächsten Jahren durch Regulierungsvorgaben und staatlicher Unterstützung zusätzlichen Rückenwind erfahren. |

| Erläuterungen zur Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2021	 |
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| Allgemeines |

| FPM Funds („die Gesellschaft“ oder „der Fonds“) ist eine Luxemburger Investmentgesellschaft mit variablem Kapital (Société d’investissement à capital variable, „SICAV“), die am 10. Januar 2001 in Form einer Aktiengesellschaft (société anonyme, „S.A.“) gegründet wurde. Als Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren („OGAW“) unterliegt sie dem Teil I des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 in seiner aktuellen Fassung. Die Gesellschaft ist als Umbrella- Fonds strukturiert, der Anlegern Anlagemöglichkeiten in einer Vielzahl von Teilfonds anbieten kann. Die Gesellschaft wurde auf unbestimmte Zeit gegründet. |
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| Der Sitz der Gesellschaft ist Grevenmacher im Großherzogtum Luxemburg. Das Geschäftsjahr beginnt am 1. Januar und endet am 31. Dezember. |
| Der Zweck der Gesellschaft besteht darin, übertragbare Wertpapiere und andere zulässige Vermögenswerte nach dem Grundsatz der Risikostreuung zu erwerben, zu veräußern und zu verwalten. |

Wesentliche Rechnungslegungsgrundsätze
| Der Jahresabschluss wurde in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung und Darstellung des Jahresabschlusses sowie unter Annahme der Unternehmensfortführung aufgestellt. |
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| Der Nettoinventarwert je Teilfonds, der Nettoinventarwert je Aktie, der Nettoinventarwert je Aktienklasse, der Rücknahmepreis der Aktien und der Ausgabepreis der Aktien werden an jedem Bewertungstag ermittelt, mindestens jedoch zweimal monatlich. Die Bewertungstage für jeden Teilfonds sind im betreffenden Anhang des Verkaufsprospektes angegeben. |
| Der Nettoinventarwert jedes Teilfonds und der Nettoinventarwert der betreffenden Aktienklasse werden in der im betreffenden Anhang des Verkaufsprospektes genannten Währung der einzelnen Teilfonds angegeben. Die Berichtswährung der Gesellschaft ist zwar der Euro (EUR), doch wird der Nettoinventarwert in der im betreffenden Anhang des Verkaufsprospektes genannten Währung der einzelnen Teilfonds zugänglich gemacht. Der Nettoinventarwert wird an jedem Bewertungstag gesondert für jede Aktie jedes Teilfonds und für jede Aktienklasse ermittelt, indem der Gesamt-Nettoinventarwert des betreffenden Teilfonds und der betreffenden Aktienklasse durch die entsprechende Anzahl der in Umlauf befindlichen Aktien dieses Teilfonds und der betreffenden Aktienklasse dividiert wird. |
| Der Nettoinventarwert wird ermittelt, indem die Gesamtverbindlichkeiten des Teilfonds oder der Aktienklasse vom Gesamtvermögen dieses Teilfonds oder dieser Aktienklasse subtrahiert werden; dies erfolgt in Übereinstimmung mit den Grundsätzen in der Satzung der Gesellschaft sowie in weiteren Bewertungsvorschriften, die jeweils vom Verwaltungsrat der Gesellschaft verabschiedet werden können. |
| Anlagen werden wie folgt bewertet: |
| (1) | Der Wert aller Barmittel oder Termingelder, Wechsel, Sichtwechsel sowie von Forderungen, Rechnungsabgrenzungsposten, Barausschüttungen und erklärten oder aufgelaufenen, aber noch nicht erhaltenen Zinsen wird zu deren vollem Nennwert bewertet, es sei denn, es ist unwahrscheinlich, dass dieser Wert in voller Höhe gezahlt oder vereinnahmt wird. In diesem Fall wird ihr Wert nach Bildung einer Rückstellung ermittelt, welche die Gesellschaft in diesem Fall für angemessen hält, um den tatsächlichen Wert dieser Vermögenswerte wiederzugeben. |
| (2) | Der Wert aller Wertpapiere, die an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert sind, wird zu deren letztem verfügbaren Kurs ermittelt. Sind die Wertpapiere an mehr als einer Wertpapierbörse notiert, kann der Verwaltungsrat der Gesellschaft nach eigenem Ermessen die Börse wählen, die für diesen Zweck als Hauptbörse gelten soll. |
| (3) | An einem geregelten Markt gehandelte Wertpapiere werden ebenso bewertet wie börsennotierte Wertpapiere. |
| (4) | Wertpapiere, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert sind oder an einem geregelten Markt gehandelt werden, werden von der Gesellschaft in Übereinstimmung mit vom Verwaltungsrat beschlossenen Bewertungsgrundsätzen zu einem Preis bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs am betreffenden Bewertungstag ist. |
| (5) | Derivate und Pensionsgeschäfte, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert sind oder an einem geregelten Markt gehandelt werden, werden von der Gesellschaft in Übereinstimmung mit vom Verwaltungsrat beschlossenen Bewertungsgrundsätzen auf der Grundlage ihres Marked-to-Market-Preises bewertet. |
| (6) | Termineinlagen werden zu ihrem Zeitwert bewertet. |
| (7) | Handelbare Optionen und Futures-Kontrakte, an denen die Gesellschaft beteiligt ist und die an einer Aktien-, Finanz-Futures- oder sonstigen Börse gehandelt werden, werden unter Bezugnahme auf den Gewinn oder Verlust bewertet, der sich bei Glattstellung des betreffenden Kontrakts bei oder unmittelbar vor Handelsschluss des betreffenden Marktes ergeben würde. |
| Alle Wertpapiere oder sonstige Vermögenswerte, deren Bewertung in Übereinstimmung mit den vorstehenden Absätzen nicht möglich oder nicht durchführbar oder nicht repräsentativ für ihren angemessenen Realisierungswert wäre, werden zu ihrem angemessenen Realisierungswert bewertet, der mit der gebotenen Sorgfalt und nach dem Grundsatz von Treu und Glauben gemäß den vom Verwaltungsrat der Gesellschaft festgelegten Verfahren geschätzt wird. |