The fixed-income securities that an Underlying Fund invests in may be offered on an unsecured basis without collateral. In such circumstances, the relevant Underlying Fund will rank equally with other unsecured creditors of the relevant issuer. As a result, if the issuer becomes bankrupt, proceeds from the liquidation of the issuer's assets will be paid to holders of the relevant fixed-income instrument issued by it only after all secured claims have been satisfied in full. The relevant Underlying Fund is therefore fully exposed to the credit/insolvency risk of its counterparties as an unsecured creditor.
- Credit ratings riskThe ratings of fixed-income securities by credit rating agencies are a generally accepted barometer of credit risk. They are, however, subject to certain limitations and do not guarantee the creditworthiness of the security and/or issuer at all times. The rating of an issuer is heavily weighted by past performance and does not necessarily reflect probable future conditions. Rating agencies might not always change their credit rating of an issuer in a timely manner to reflect events that could affect the issuer' ability to make scheduled payment on its obligations. In addition, there may be varying degrees of difference in credit risk of securities within each rating category.
- Credit rating downgrading riskThe credit rating assigned to a security or an issuer may be re-evaluated and updated based on recent market events or specific developments. As a result, investment grade securities may be subject to the risk of being downgraded to below investment grade securities. Similarly, an issuer having an investment grade rating may be downgraded, for example, as a result of deterioration of its financial conditions. In the event of downgrading in the credit ratings of a security or an issuer relating to a security, an Underlying Fund's investment value in such security may be adversely affected. The manager of the relevant Underlying Fund may or may not be able to dispose of the securities that are being downgraded, subject to the investment objectives of the relevant Underlying Fund. In the event of investment grade securities being downgraded to below investment grade securities and such securities continued to be held by the Underlying Fund, the Underlying Fund will also be subject to the below investment grade securities risk outlined in the following paragraph.
- Below investment grade and unrated securities riskAn Underlying Fund may invest in securities which are below investment grade or which are unrated. Investors should note that such securities would generally be considered to have a higher degree of counterparty risk, credit risk and liquidity risk than higher rated, lower yielding securities and may be subject to greater fluctuation in value and higher chance of default and greater risk of loss of principal and interest. If the issuer of securities defaults, or such securities cannot be realised, or perform badly, investors may suffer substantial losses. The market for these securities may be less active, making it more difficult to sell the securities. Valuation of these securities is more difficult and thus the relevant Underlying Fund's prices may be more volatile.

Translation (ENDE, 2023-04-01):
Die festverzinslichen Wertpapiere, in die ein Zielfonds investiert, können ohne Sicherheiten begeben werden. In diesem Fall ist der jeweilige Zielfonds mit anderen unbesicherten Gläubigern des jeweiligen Emittenten gleichrangig gestellt. Im Konkursfall des Emittenten werden daher die Erlöse aus der Liquidation des Vermögens des Emittenten an die Inhaber des jeweiligen festverzinslichen Instruments erst ausbezahlt, nachdem alle besicherten
Ansprüche vollständig befriedigt wurden. Der jeweilige Zielfonds ist daher als unbesicherter Gläubiger dem Kredit-/Insolvenzrisiko seiner Kontrahenten voll ausgesetzt.
- RatingrisikoDie Ratings festverzinslicher Wertpapiere durch Ratingagenturen werden generell als Maßstab für das Kreditrisiko akzeptiert. Sie unterliegen jedoch bestimmten Beschränkungen und garantieren nicht, dass das Wertpapier und/oder der Emittent zu jedem Zeitpunkt kreditwürdig sind. Das Rating eines Emittenten hängt sehr stark von der vergangenen Performance ab und spiegelt nicht immer die wahrscheinliche zukünftige Lage wider. Ratingagenturen ändern ihre Emittenten-Ratings in Reaktion auf Ereignisse, die sich auf die Fähigkeit des Emittenten auswirken könnten, seinen Zahlungsverpflichtungen rechtzeitig nachzukommen, nicht immer rechtzeitig. Außerdem kann das Kreditrisiko von Wertpapieren in jeder Ratingkategorie unterschiedlich stark ausfallen.
- Risiko der Herabstufung von RatingsDas Rating eines Wertpapiers oder eines Emittenten kann aufgrund der jüngsten Marktereignisse oder spezifischer Entwicklungen neu bewertet und aktualisiert werden. Wertpapiere mit Investment Grade unterliegen daher möglicherweise einem Herabstufungsrisiko unter Investment Grade. Ebenso kann ein Emittent mit Investment Grade herabgestuft werden, etwa infolge einer Verschlechterung seiner Finanzlage. Im Fall der Herabstufung von Ratings eines Wertpapiers oder Emittenten im Zusammenhang mit einem Wertpapier kann der Anlagewert eines Zielfonds nachteilig beeinflusst werden. Der Manager des jeweiligen Zielfonds kann je nach den Anlagezielen des jeweiligen Zielfonds die von der Herabstufung betroffenen Wertpapiere verkaufen oder behalten. Werden Wertpapiere mit Investment Grade auf unter Investment Grade herabgestuft und hält der Zielfonds diese Wertpapiere weiter, so unterliegt der Zielfonds ebenfalls den im folgenden Absatz dargelegten Risiken von Wertpapieren ohne Investment Grade.
- Risiko von Wertpapieren unterhalb von Investment Grade und ohne RatingEin Zielfonds kann in Wertpapiere ohne Investment Grade oder ohne Rating investieren. Anleger sollten beachten, dass solche Wertpapiere generell als mit einem höheren Kontrahentenrisiko, Kreditrisiko und Liquiditätsrisiko behaftet gelten als höher eingestufte und niedriger verzinsliche Wertpapiere, dass sie größeren Wertschwankungen unterliegen und ein höheres Ausfallrisiko sowie ein höheres Risiko eines Kapital- oder Zinsverlusts aufweisen können. Wenn der Emittent von Wertpapieren ausfällt oder diese Wertpapiere nicht verwertet werden können oder sich schlecht entwickeln, können Anleger erhebliche Verluste erleiden. Der Markt für diese Wertpapiere kann weniger aktiv sein, wodurch der Verkauf der Wertpapiere erschwert wird. Die Bewertung dieser Wertpapiere ist schwieriger, weshalb die jeweiligen Preise des Zielfonds volatiler sein können.