# Outlook
The near-term spread outlook will remain supportive for credit asset classes, especially for emerging market fixed income. While headwinds for emerging markets from tighter global liquidity and slowing global growth have not receded, we expect a positive spillover from China’s reopening to support the near-term market outlook.
The stabilization in the risk backdrop should continue to anchor spreads in the short term. However, with valuations now reflect- ing an improved global macro environment, the recent compression in spread levels is likely to limit meaningful further tighten- ing in the JP Morgan Corporate Emerging Market Bond Index Broad Diversified. To be clear, for now, we do not think that the constructive emerging market backdrop is over. While we believe that valuations still offer some upside, we think that attention might increasingly turn to idiosyncratic credit risks. In that context, we continue to prefer corporates with better fundamentals and more diversified financing sources. We also we expect idiosyncratic stories (as we have seen this month) to provide good opportunities for active managers. Also, the fundamentals for emerging-market corporates have remained quite resilient and despite potential headwinds we expect only a marginal weakening in leverage going forward.
Technicals should remain supportive unless new issues rise significantly or macro expectations turn negative, either from mor e aggressive rate hikes or a return of recession fears. We continue to deploy cash selectively and position the fund for future out- performance.

Translation (ENDE, 2023-01-31):
# Ausblick
Die kurzfristigen Aussichten für Spreads bleiben für Unternehmensanleihen, insbesondere für den Fixed Income Bereich der Schwellenländer, günstig. Der Gegenwind, der den Schwellenländern durch die knappere globale Liquidität und die Schwäche des globalen Wachstums entgegenschlägt, hat zwar noch nicht nachgelassen, aber wir gehen davon aus, dass sich die Wie- dereröffnung Chinas positiv auf die kurzfristigen Marktaussichten auswirken wird.
Die Stabilisierung des Risikoumfelds dürfte die Spreads auf kurze Sicht weiter verankern. Da die Bewertungen jedoch inzwischen ein verbessertes globales makroökonomisches Umfeld widerspiegeln, dürfte die jüngste Kompression der Spread- niveaus eine nennenswerte weitere Verengung beim JP Morgan Corporate Emerging Market Bond Index Broad Diversified be- grenzen. Um es klar zu sagen: Wir sind nicht der Meinung, dass das verhalten positive Umfeld für die Schwellenländer vorbei ist. Auch wenn wir denken, dass die Bewertungen immer noch ein gewisses Aufwärtspotenzial bieten, gehen wir davon aus, dass sich die Aufmerksamkeit zunehmend auf titelspezifische Kreditrisiken richten könnte. Im Allgemeinen bevorzugen wir in diesem Umfeld weiterhin Unternehmen mit besseren Fundamentaldaten und diversifizierteren Finanzierungsquellen. Zudem erwarten wir, dass titelspezifische Entwicklungen (wie wir sie diesen Monat gesehen haben) gute Möglichkeiten für aktive Man- ager bieten. Ausserdem sind die Fundamentaldaten der Unternehmen in den Schwellenländern nach wie vor recht robust, und trotz des möglichen Gegenwinds erwarten wir künftig nur eine geringfügige Abschwächung der Hebelwirkung.
Die technischen Rahmenbedingungen dürften weiterhin Unterstützung bieten, es sei denn, die Neuemissionen nehmen deutlich zu oder die makroökonomischen Erwartungen drehen sich ins Negative, entweder aufgrund aggressiverer Zinserhöhungen oder einer Rückkehr der Sorgen vor einer Rezession. Wir setzen weiterhin selektiv Barmittel ein und positionieren den Fonds für eine zukünftige Outperformance.