### Total Return Swaps
The category of OTC derivatives also includes total return swaps (»TRS«). A TRS is an agreement to compensate the total income and/or net change in market value of an underlying asset (a financial instrument) through payments between the contracting parties. With a TRS, one party (the protection seller) pays the other party (the protection buyer) a fixed or variable premium in exchange for the total return on the underlying asset, e.g. a share or bond. To this end, the protection buyer pays the protection seller the amounts it receives from the issuer of the underlying asset, for example in the form of dividends, interest or capital repayments, during the term of the TRS. Compensation is also paid, either periodically or at the end of the term, for changes in the market value of the underlying asset during the term of the TRS. In the case of a TRS on a bond, therefore, the party paying the premium (the protection seller) receives not only the interest and capital repayments on the bond during the term but also any capital gain resulting from an increase in the value of the bond. If the value of the bond falls, however, the protection seller must pay compensation to the protection buyer in the amount of the fall in value.
Where permissible under a sub-fund’s Special Regulations, TRS are used to hedge assets held by the sub-fund,
i.e. the sub-fund is the protection buyer (selling a TRS). It thus transfers the credit risk associated with a specific asset to the TRS buyer (protection seller) without having to sell the asset itself. The protection buyer therefore retains ownership of the underlying asset. In return, the protection seller accepts the risk and receives the economic benefits resulting from the underlying asset without having to record the asset on its balance sheet. The risk for the Fund as protection buyer is limited to the payment of the total income and/or net change in market value of the underlying asset.
Where permissible under a sub-fund’s Special Regulations, TRS may also be used as part of the investment
strategy, including for the purpose of efficient portfolio management as well as to generate additional returns,
i.e. for speculative purposes. In such cases, the sub-fund acts as the protection seller for the TRS. The sub- fund’s main aim in the role of protection seller is to build up an exposure to the underlying asset without having to hold the asset itself, for example by buying a TRS on a bond index in order to capture the income and capital gains generated by the bonds in the index. In this case, the sub-fund as protection seller makes compensation payments to the protection buyer in exchange for receiving the total return on the underlying asset. These payments are normally based on the LIBOR (London Interbank Offered Rate) or Euribor (Euro Interbank Offered Rate) plus a spread as a premium for taking on the risk. The risk for the Fund as protection seller lies in the fact that it may have to make compensation payments to the protection buyer if the market value of the underlying asset falls or compensate the protection buyer in full in the event of a default on the underlying asset.
All types of Fund assets permitted under the Law of 17 December 2010 may be used as underlying assets for TRS, in particular shares, share indices, bonds, bond indices and commodities. Up to 100% of the Fund’s assets may be used for TRS for hedging purposes, up to 30% of the Fund’s assets for other purposes. The Management Company expects that no more than 30% of the Fund’s assets will be used for TRS in either case as a rule. However, this is merely an estimate and may be exceeded in certain circumstances. All returns generated by TRS accrue to the Fund – net of all transaction costs.
The Management Company selects contracting parties (counterparties) for TRSs itself, taking account of all supervisory requirements applicable at the Fund and company levels and in line with transparent quantitative and qualitative criteria. In particular, the selection process ensures that each counterparty is subject to official prudential supervision, is financially sound and has the organisational structure and resources required to fulfil its contractual obligations towards the Management Company, acting on behalf of the Fund. TRS counterparties are selected according to the following criteria: credit and financial services institutions with their registered office in a Member State of the EU, a country party to the Agreement on the EEA or a third country with supervisory regulations that the CSSF deems equivalent to those under EU law. In principle,
counterparties must at least have an investment-grade credit rating, meaning a rating of »BBB-« or higher from
»Standard & Poor’s« or »Fitch« or »Baa3« or higher from »Moody’s«. Counterparties are additionally selected according to the contractual terms they offer. There are no restrictions as regards the legal form of counterparties. At the time of production of this Sales Prospectus, most of the counterparties used are public limited companies.
Further risks associated with the use of derivatives include but are not limited to the following:
- the danger that forecasts made regarding future trends in interest rates, prices of securities and currency markets may, in hindsight, prove to have been incorrect;
- the failure of derivatives to correlate completely with their underlying assets, interest rates and indices, as a result of which complete hedging may not be possible under certain circumstances;
- errors in the pricing or valuation of derivatives;
- the possible absence of a liquid secondary market for a specific instrument at a given point in time, as a result of which it may not be economically viable to close out a derivative position under certain circumstances, even when doing so would make sense from the investment policy standpoint;
- the danger that it may not be possible to sell securities underlying derivative instruments at an opportune time or that securities may have to be acquired or sold at an inopportune time;
- the potential loss arising due to the use of derivative instruments, which may not be predictable under certain circumstances and could even exceed the margin provided.

Translation (ENDE, 2020-09-29):
### Total-Return-Swaps
Auch Total-Return-Swaps (»TRS«) gehören zur Kategorie der OTC-Derivate. Ein TRS ist eine Vereinbarung, den Gesamtertrag und/oder sämtliche Marktwertänderungen des zu Grunde liegenden Finanzinstruments (Basiswert oder Referenzaktivum) durch entgegengerichtete Ausgleichszahlungen zwischen den Vertragspartnern zu kompensieren. Bei einem TRS zahlt die eine Partei (Sicherungsgeber) der anderen eine feste oder variable Prämie und erhält dafür vom Vertragspartner (Sicherungsnehmer) den wirtschaftlichen
Ertrag eines Referenzaktivums, z.B. einer Aktie oder einer Anleihe. Dazu leistet der Sicherungsnehmer Zahlungen in Höhe der Beträge, die während der Laufzeit des TRS vom Schuldner des Referenzaktivums auf dieses, etwa in Form von Dividenden, Zinsen oder Kapitalrückzahlungen, geleistet werden. Ausserdem erfolgt – periodisch oder nur einmalig zum Laufzeitende – ein Ausgleich von Änderungen des Marktwerts des Referenzaktivums, zu denen es während der Laufzeit des TRS gekommen ist. Bei einem TRS auf eine Anleihe erhält der Zahler der Prämie (Sicherungsgeber) also nicht nur die während der Laufzeit auf die Anleihe geleisteten Zinsen und Tilgungen, sondern, falls die Anleihe im Wert gestiegen ist, auch eine Zahlung in Höhe dieses Wertzuwachses. Hat die Anleihe dagegen an Wert verloren, schuldet er seinerseits dem Kontrahenten (Sicherungsnehmer) eine Ausgleichszahlung in entsprechender Höhe.
Sofern gemäss Sonderreglement bei einem Teilfonds zulässig, werden TRS einerseits zu Absicherungs- zwecken von im Teilfonds gehaltenen Vermögenswerten (Referenzaktiva) getätigt, das heisst, der Teilfonds ist beim TRS der Sicherungsnehmer (Verkauf eines TRS). Er überträgt das mit einem bestimmten Referenzaktivum verbundene Kreditrisiko auf den Käufer des TRS (Sicherungsgeber), ohne das Referenzaktivum selber verkaufen zu müssen. Der Sicherungsnehmer bleibt also weiterhin der Inhaber des Referenzaktivums. Der Sicherungsgeber wiederum erhält das Risiko und den ökonomischen Nutzen des Referenzaktivums, ohne diese Position auf seiner Bilanz halten zu müssen. Für den Fonds als Sicherungsnehmer besteht ein auf die Zahlung des Gesamtertrags und/oder sämtlicher Marktwert- änderungen des Referenzaktivums begrenztes Risiko.
Sofern gemäss Sonderreglement bei einem Teilfonds zulässig, können TRS andererseits auch als Teil der Anlagestrategie eingesetzt werden, was Geschäfte mit TRS zur effizienten Portfolioverwaltung und zur Erzielung von Zusatzerträgen, d.h. auch zu spekulativen Zwecken, einschliesst. In diesem Fall fungiert der Teilfonds beim TRS als Sicherungsgeber. Vornehmliche Absicht des Teilfonds in der Rolle als Sicherungsgeber ist es, ein Exposure bezüglich des Referenzaktivums aufzubauen, ohne das Referenzaktivum selber halten zu müssen, etwa durch Kauf eines TRS auf einen Anleihenindex, um die mit den Anleihen in diesem Index verbundenen Erträge und Wertsteigerungen generieren zu können. Als Sicherungsgeber leistet der Teilfonds in diesem Fall im Gegenzug zur erhaltenen Rendite des Referenzaktivums Ausgleichszahlungen an den Sicherungsnehmer, die sich im Regelfall am LIBOR (London Interbank Offered Rate) oder EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate) zuzüglich einem Spread als Prämie für die Risikoübernahme orientieren. Für den Fonds als Sicherungsgeber besteht das Risiko darin, den Sicherungsnehmer bei Marktwertverminderungen des Referenzaktivums mit Ausgleichszahlungen entschädigen zu müssen oder den Sicherungsnehmer bei einem Kreditausfall des Referenzaktivums vollständig zu kompensieren.
Alle nach dem Gesetz vom 17. Dezember 2010 zulässigen Arten von Vermögensgegenständen des Fonds können Gegenstand von TRS sein, insbesondere Aktien, Aktienindizes, Renten, Rentenindizes und Rohstoffe. Zu Absicherungszwecken dürfen bis zu 100% des Fondsvermögens und zu anderen als zu Absicherungszwecken dürfen bis zu 30% des Fondsvermögens Gegenstand solcher Geschäfte sein. Die Kapitalverwaltungsgesellschaft erwartet, dass in beiden Fällen im Regelfall nicht mehr als 30% des Fondsvermögens Gegenstand von TRS sind. Dies ist jedoch lediglich ein geschätzter Wert, der im Einzelfall überschritten werden kann. Die Erträge aus TRS fliessen – nach Abzug der Transaktionskosten – vollständig dem Fonds zu.
Die Auswahl der Vertragspartner (sog. Kontrahenten) für TRS trifft die Kapitalverwaltungsgesellschaft eigenständig unter Einhaltung aller auf Fondsebene und Gesellschaftsebene anwendbaren aufsichts- rechtlichen Vorschriften wie auch anhand nachvollziehbarer quantitativer und qualitativer Kriterien. Insbesondere wird im Rahmen des Auswahlprozesses sichergestellt, dass die jeweiligen Kontrahenten einer wirksamen öffentlichen Aufsicht unterliegen, finanziell solide sind und über eine Organisationsstruktur und Ressourcen verfügen, um ihren Vertragspflichten gegenüber der Kapitalverwaltungsgesellschaft, handelnd für den Fonds, nachkommen zu können. Die Kontrahenten für TRS werden sodann nach folgenden Kriterien ausgewählt: Kredit- und Finanzdienstleistungsinstitute mit Sitz in einem Mitgliedstaat der EU, mit Sitz in einem anderen Vertragsstaat des Abkommens über den EWR oder mit Sitz in einem Drittstaat, dessen Aufsichtsbestimmungen nach Auffassung der CSSF denjenigen des Rechts der EU gleichwertig sind. Grundsätzlich muss der Kontrahent über eine Mindestbonitätsbewertung von »Investment Grade« verfügen.
Als »Investment Grade« bezeichnet man ein Rating von »BBB-« (»Standard & Poor’s«), »BBB-« (»Fitch«) oder
»Baa3« (»Moody’s«) oder besser. Der konkrete Kontrahent wird ferner unter Berücksichtigung der angebo- tenen Vertragskonditionen ausgewählt. Hinsichtlich der Rechtsformen bestehen keine Einschränkungen; zum Zeitpunkt der Erstellung des Verkaufsprospektes werden überwiegend Kontrahenten mit der Rechtsform der Aktiengesellschaft genutzt.
Weitere Risiken im Zusammenhang mit dem Einsatz von Derivaten sind unter anderem:
- die Gefahr, dass sich die getroffenen Prognosen über die künftige Entwicklung von Zinssätzen, Wertpapierkursen und Devisenmärkten im Nachhinein als unrichtig erweisen;
- die unvollständige Korrelation der Derivate mit den ihnen zu Grunde liegenden Vermögenswerten, Zinssätzen und Indizes, mit der Folge, dass eine vollständige Absicherung unter Umständen nicht möglich ist;
- die falsche Kursbestimmung oder Bewertung von Derivaten;
- das mögliche Fehlen eines liquiden Sekundärmarktes für ein bestimmtes Instrument zu einem gegebenen Zeitpunkt, mit der Folge, dass eine Derivatposition unter Umständen nicht wirtschaftlich neutralisiert (geschlossen) werden kann, obwohl dies anlagepolitisch sinnvoll wäre;
- die Gefahr, die Gegenstand von derivativen Instrumenten bildenden Wertpapiere zu einem an sich günstigen Zeitpunkt nicht verkaufen zu können bzw. zu einem ungünstigen Zeitpunkt kaufen oder verkaufen zu müssen;
- der durch die Verwendung von derivativen Instrumenten entstehende potentielle Verlust, der unter Umständen nicht vorhersehbar ist und sogar die Einschusszahlungen überschreiten könnte.