Holdings and Sector Concentration
Some funds may invest in a relatively small number of investments or may be concentrated in a specific industry sector and the Net Asset Value of the fund may be more volatile as a result of this concentration of holdings relative to a fund which diversifies across a larger number of investments or sectors.
Investments in Medium and Small Sized Firms
There may be limited opportunities to find alternative ways of managing cash flows especially where the focus of investment is on small and medium sized firms. The prices of securities of small and medium sized companies generally are more volatile than those of larger companies; the securities are often less liquid and these companies may be subject to more abrupt fluctuations in market price than larger, more established companies. Investments in securities of companies with smaller market capitalisations are generally considered to offer greater opportunity for appreciation but also may involve greater risks than customarily associated with more established companies as they are generally more likely to be adversely affected by poor economic or market conditions. These companies may have limited product lines, markets or financial resources, or they may be dependent upon a limited management group. In addition to exhibiting greater volatility, small to medium sized companies’ stocks may, to a degree, fluctuate independently of larger company stocks (i.e., small and medium sized company stocks may decline in price as the prices of large company stock rise or vice versa). For funds specialising in such firms, transactions, particularly those large in size, are likely to have a greater impact on the costs of running a fund than similar transactions in larger funds or similar transactions in large sized firms because of the relatively illiquid nature of markets in small and medium sized companies’ shares.
A wide range of Sustainability Risks apply to investments in smaller companies. Environmental risks include but are not limited to; potential damage to physical infrastructure assets resulting from extreme weather events and climate change, the ability of smaller companies to mitigate and adapt to climate change and the potential for higher prices. Social risks include but are not limited to; cyber risks and the potential theft of customer data, increasing technological regulation, health and safety and employee welfare. Governance risks include board composition and effectiveness, management incentives, management quality and alignment of management with shareholders. In addition, smaller companies typically have lower levels of disclosure and resources dedicated to corporate sustainability compared to larger companies. As such they may present additional challenges when assessing their management of Sustainability Risks and the likely impact of such risks on funds which invest in smaller companies. Failure to effectively manage Sustainability Risks can lead to the deterioration in financial outcomes as well as negative impacts on society and the environment.
- EMERGING MARKETS RELATED RISKSEmerging Markets including RussiaSeveral of the funds invest, in part or in whole, in emerging market securities. The price of these securities may be more volatile than those of securities in more developed markets. As a result there may be a greater risk of price fluctuation or of the suspension of redemptions in such funds, compared to funds investing in more mature markets. This volatility may stem from political and economic factors and be exacerbated by legal, trading liquidity, settlement, transfer of securities and currency factors. Some emerging market countries have relatively prosperous economies but may be sensitive to world commodity prices and/or volatile inflation rates. Others are especially vulnerable to economic conditions. Although care is taken to understand and manage these risks, the respective funds and accordingly the Shareholders in those funds will ultimately bear the risks associated with investing in these markets.

Translation (ENDE, 2022-12-01):
Bestände und Branchenkonzentration
Einige Teilfonds können in eine relativ kleine Anzahl von Anlagen investieren oder ihre Anlagen auf eine bestimmte Branche konzentrieren, und der Nettoinventarwert kann aufgrund dieser Konzentration der Bestände starker schwanken als der eines Teilfonds, der seine Anlagen auf eine große Anzahl von Anlagen oder Branchen verteilt.
Anlagen in mittelgroßen und kleinen Unternehmen
Es besteht die Möglichkeit, dass nur begrenzt alternative Methoden zur Verwaltung der Cashflows zur Verfügung stehen, insbesondere dann, wenn der Schwerpunkt bei der Anlage auf kleine und mittelgroße Unternehmen ausgerichtet ist. Die Preise von Wertpapieren von kleinen und mittelgroßen Unternehmen sind in der Regel volatiler als diejenigen großer Unternehmen; die Wertpapiere sind oft weniger liquide und diese Unternehmen können plötzlicheren Marktpreisschwankungen unterworfen sein als größere, etabliertere Unternehmen. Man geht davon aus, dass Anlagen in Wertpapieren von Unternehmen mit kleinerer Marktkapitalisierung bessere Möglichkeiten für Kapitalsteigerungen bieten, aber auch größere Risiken bergen als diejenigen, die üblicherweise mit etablierteren Unternehmen verbunden sind, da sie im Allgemeinen eher durch schwache wirtschaftliche oder Marktbedingungen beeinträchtigt werden. Diese Unternehmen können begrenzte Produktlinien, Märkte oder Finanzressourcen haben oder sie können von einer eingeschränkten Managementgruppe abhängig sein. Neben der höheren Volatilität können die Aktien kleiner bis mittelgroßer Unternehmen bis zu einem gewissen Ausmaß unabhängig von den Aktien größerer Unternehmen schwanken (d.h. die Kurse der Aktien von kleinen und mittelgroßen Unternehmen können fallen, wenn die Kurse der Aktien großer Unternehmen steigen oder umgekehrt). Bei Teilfonds, die sich auf solche Unternehmen spezialisieren, haben Transaktionen, insbesondere wenn diese größeren Umfangs sind, wahrscheinlich größere Auswirkungen auf die Betriebskosten des Teilfonds als ähnliche Transaktionen bei größeren Teilfonds oder großen Unternehmen, da die Märkte für Aktien von kleinen und mittelgroßen Unternehmen relativ illiquide sind.
Bei Investitionen in kleinere Unternehmen gibt es eine Vielzahl von Nachhaltigkeitsrisiken. Zu den Umweltrisiken gehören
u. a. potenzielle Schäden an Infrastrukturausrüstungen infolge extremer Wetterereignisse und des Klimawandels, die Fähigkeit kleinerer Unternehmen, die Folgen des Klimawandels abzumildern und sich daran anzupassen, sowie das Potenzial für höhere Preise. Zu den sozialen Risiken gehören unter anderem Cyberrisiken und der potenzielle Diebstahl von Kundendaten, die zunehmende technologische Regulierung, Gesundheit und Sicherheit sowie das Wohlergehen der Mitarbeiter. Zu den Governance-Risiken gehören die Zusammensetzung und Effektivität des Verwaltungsrats, die Anreize für das Management sowie dessen Qualität und seine Orientierung an den Interessen der Anteilinhaber. Darüber hinaus zeichnen sich kleinere Unternehmen in der Regel durch ein geringeres Maß an Transparenz und dadurch aus, dass sie der Nachhaltigkeit des Unternehmens weniger Ressourcen widmen als größere Unternehmen. Dementsprechend stellen sie möglicherweise eine größere Herausforderung dar, wenn es darum geht, ihr Management von Nachhaltigkeitsrisiken und die wahrscheinlichen Auswirkungen solcher Risiken auf Teilfonds zu bewerten, die in kleinere Unternehmen investieren. Wenn Nachhaltigkeitsrisiken nicht effektiv begegnet wird, kann dies zu einer Verschlechterung der Finanzergebnisse sowie zu negativen Auswirkungen auf die Gesellschaft und die Umwelt führen.
- SCHWELLENMARKTRISIKENSchwellenländer einschließlich RusslandsMehrere Teilfonds legen teilweise oder ausschließlich in Wertpapieren aufstrebender Märkte an. Der Preis dieser Wertpapiere kann stärker schwanken als die Preise von Wertpapieren in weiter entwickelten Märkten. Als Folge kann eine größere Gefahr von Kursschwankungen oder der Aussetzung von Rücknahmen bei solchen Teilfonds im Vergleich zu Teilfonds bestehen, die in reifere Märkte investieren. Diese Volatilität kann ihre Ursache in politischen und wirtschaftlichen Faktoren haben und noch verstärkt werden durch Faktoren aus den Bereichen des Rechts, der Handelsliquidität, der Abwicklung, der Übertragung von Wertpapieren und der Wechselkurse. Einige aufstrebende Märkte haben relativ florierende Volkswirtschaften, die jedoch empfindlich auf Änderungen der Weltmarktpreise für Rohstoffe und/oder Schwankungen der Inflationsraten reagieren. Andere aufstrebende Märkte sind besonders abhängig von den wirtschaftlichen Bedingungen. Obwohl versucht wird, diese Risiken zu verstehen und zu steuern, tragen der betreffende Teilfonds und dementsprechend letztendlich die Anteilinhaber dieses Teilfonds die mit der Anlage in solchen Ländern verbundenen Risiken.