# Smartfund 80% Protected Growth Fund
Investment manager’s report for the financial year ended 31 July 2021
The Sub-Fund’s investment objective is to provide Shareholders with long term exposure to the performance of the Portfolio Strategy (as defined below) with 80% of the highest NAV (from the launch of the Sub-Fund onwards) being protected as a minimum exit Net Asset Value (“NAV”).
The Portfolio Strategy is a multi-asset portfolio which consists of investments in fixed income, equities, foreign exchange and alternative assets including ETFs, determined from time to time by Smart Investment Management Limited (the “Sub- Investment Manager”) and exposure to cash.
The allocation between the portfolio and cash is rebalanced following a volatility control mechanism. The volatility budget (i.e. the maximum allowed level of annualised standard deviation of the Portfolio Strategy) is between 10% and 12% over the term of the investment.
At 31 July 2021 the volatility budget was set at 10%.
The monthly performance of the Portfolio Strategy will be capped at between 5% and 6% of the level of the Portfolio Strategy on the last Business Day of the previous month.
At 31 July 2021 the monthly capped performance was set at 5%.
As at 31 July 2021 the Sub-Fund’s exposure to the portfolio strategy is 106.42% with an average exposure since launch of 102.20%.
The Sub-Investment Manager determines the allocation to the constituents of the strategy on a discretionary basis, subject to a minimum allocation of -10% of net exposure to fixed income, maximum allocation of 100% of net exposure to equities and maximum of 40% of net exposure to foreign exchange and alternatives assets in aggregate.
Please find below an extract of the Sub Investment Manager’s report:
Market Review
The news that several vaccines designed to combat the COVID-19 virus had shown high rates of efficacy, dominated the second half of 2020, spurring a long-awaited rally in economically sensitive ‘value’ stocks. With light at the end of the tunnel, investors showed a willingness to look through the sharp escalation in new COVID-19 cases as the Northern hemisphere started to enter the winter months, with much of Europe re-introducing lockdown measures in an attempt to stop health services being overwhelmed.
The partnership between Pfizer and BioNTech produced results from their late-stage clinical trials that far exceeded expectations, with an efficacy rate at 95%. The announcement set off a powerful rally in the stocks that had suffered the most during the pandemic, with energy, travel and financials all outperforming. This momentum was supported by Moderna and AstraZeneca/Oxford announcing strong efficacy rates for their own vaccines, further bolstering hopes for a way out of the pandemic. Even the signing of a further $900 billion support package in the US by President Trump and the election win for Joe Biden became just a sideshow as the world waited for the vaccines to be rolled out.
The outperformance of more economically sensitive stocks continued into the start of 2021 as investors focused on the acceleration in economic growth expected as economies emerged from lockdown. The passing of President Biden’s $1.9 trillion fiscal stimulus package further reinforced this view. US Treasury yields, which move inversely to price, rose at a rate not seen since the early 1980s, reflecting the bond market’s positive view on the growth outlook. Equity markets registered strong gains, with economies leading the vaccine rollout race, or showing an ability to catch up, being rewarded the most. As a result, US and European equities led the way. Commodities also shone during 2021, with the copper price bursting through $10,000 a tonne to set a record new high. Demand for the metal has gone stratospheric as the environmental agenda guides consumers towards all things electric.

Translation (ENDE, 2021-07-31):
# Smartfund 80% Protected Growth Fund
Bericht des Anlageverwalters für das Geschäftsjahr zum 31. Juli 2021
Der Teilfonds verfolgt das Anlageziel, Anteilinhabern ein langfristiges Engagement in der Wertentwicklung der Portfoliostrategie (wie nachstehend erläutert) zu bieten, wobei 80 % des höchsten NIW (ab Auflegung des Teilfonds) als minimaler NIW für die Veräußerung geschützt sind.
Die Portfoliostrategie besteht aus einem Multi-Asset-Portfolio, das Anlagen in festverzinslichen Wertpapieren, Aktien, Devisen und alternativen Anlagen einschließlich ETFs, wie von Zeit zu Zeit von Smart Investment Management Limited (der „Unteranlageverwalter“) festgelegt, sowie ein Engagement in Barmitteln umfasst.
Die jeweilige Gewichtung des Portfolios und der Barmittel wird jeweils im Rahmen eines Volatilitätskontrollmechanismus bestimmt. Das Volatilitätsbudget (d. h. das maximal zulässige Niveau der annualisierten Standardabweichung der Portfoliostrategie) beträgt 10 % bis 12 % über die Laufzeit der Anlage.
Zum 31. Juli 2021 wurde das Volatilitätsbudget auf 10 % festgesetzt.
Die monatliche Performance der Portfolio-Strategie ist auf 5 % bis 6 % der Höhe der Portfolio-Strategie am letzten Geschäftstag des Vormonats begrenzt.
Zum 31. Juli 2021 wurde die Grenze für die monatliche Performance auf 5 % festgesetzt.
Zum 31. Juli 2021 betrug das Engagement des Teilfonds in der Portfolio-Strategie 106,42 %, wobei das durchschnittliche Engagement seit Auflegung bei 102,20 % lag.
Der Unteranlageverwalter legt die Allokation in den Bestandteilen der Strategie nach eigenem Ermessen fest, vorbehaltlich einer Mindestallokation von -10 % des Nettoengagements in festverzinslichen Wertpapieren, einer maximalen Allokation von 100 % des Nettoengagements in Aktien und einer maximalen Gesamtallokation von 40 % des Nettoengagements in Devisen und alternativen Anlagen.
Nachfolgend finden Sie einen Auszug aus dem Bericht des Unteranlageverwalters:
Marktüberblick
Die Nachricht, dass mehrere Impfstoffe zur Bekämpfung des COVID-19-Virus hohe Wirksamkeitsraten aufwiesen, dominierte die zweite Jahreshälfte 2020 und löste die lang erwartete Rally bei wirtschaftlich sensiblen „Value“-Titeln aus. Dank dieses Lichtblicks zeigten sich die Anleger bereit, auf bessere Zeiten nach dem drastischen Anstieg neuer COVID-19-Fälle zu hoffen, als in der nördlichen Hemisphäre die Wintersaison begann und ein Großteil Europas erneut in den Lockdown ging, um eine Überlastung der Gesundheitsdienste zu verhindern.
Die Partnerschaft zwischen Pfizer und BioNTech lieferte Ergebnisse aus ihren klinischen Studien im Spätstadium, die mit einer Wirksamkeitsrate von 95 % die Erwartungen weit übertrafen. Die Bekanntgabe löste bei den Aktien, die am meisten unter der Pandemie gelitten hatten, eine kräftige Rally aus, bei der Energie-, Reise- und Finanzwerte überdurchschnittlich gut abschnitten. Unterstützt wurde diese Dynamik durch die Bekanntgabe von Moderna und AstraZeneca/Oxford, dass ihre jeweiligen Impfstoffe hohe Wirksamkeitsraten aufweisen, was die Hoffnung auf einen Weg aus der Pandemie noch verstärkte. Selbst die Unterzeichnung eines weiteren 900-Milliarden-Dollar-Hilfspakets in den USA durch Präsident Trump und der Wahlsieg von Joe Biden waren nur Nebensache, während die Welt darauf wartete, dass die Impfstoffe auf den Weg gebracht werden.
Die Outperformance der konjunktursensibleren Aktien setzte sich bis Anfang 2021 fort, da sich die Anleger auf die erwartete Beschleunigung des Wirtschaftswachstums der Volkswirtschaften nach dem Ende des Lockdowns konzentrierten. Die Verabschiedung des 1,9-Billionen-Dollar-Konjunkturpakets durch Präsident Biden verstärkte diese Haltung noch. Die Renditen der US-Staatsanleihen, die sich umgekehrt zum Preis entwickeln, stiegen so stark wie seit Anfang der 1980er Jahre nicht mehr, was die positive Einschätzung der Wachstumsaussichten durch den Anleihemarkt widerspiegelt. Die Aktienmärkte verzeichneten starke Zuwächse, wobei die Volkswirtschaften, die bei der Impfkampagne führend sind oder ein hohes Aufholpotenzial zeigen, am meisten belohnt wurden. Infolgedessen standen US-amerikanische und europäische Aktien an der Spitze. Auch die Rohstoffe konnten im Jahr 2021 glänzen: Der Kupferpreis durchbrach die 10.000-Dollar-Marke pro Tonne und erreichte ein neues Rekordhoch. Die Nachfrage nach Metall ist steil angestiegen, da die Umweltagenda die Verbraucher auf den Weg zu mehr elektrobetriebenen Geräten führt.