# Monthly report
Calculation date: 30/6/2022
Fund Manager and Fund Comments
Fund manager: Lorenzo Carcano, Nedialko Nedialkov
June was again marked by heavy price correction. The war in Ukraine continues and its contagion effects and those of Western sanctions are intensifying. Concerns about the global economy are also growing and the inflation trend remains the linchpin for investors. Central bank policies and the possible reactions of the real economy are driving the markets and causing increased volatility. Companies are seeing first small signs of a slowdown, raising concerns about major revisions to earnings expectations. New waves of the COVID-19 pandemic are becoming an issue in western countries as well.
Small caps again failed to hold their own against blue chips in this environment and posted a double- digit loss. Our fund slightly underperformed its benchmark. We remain cautiously constructive on the potential of European equities and are monitoring geopolitical and economic developments very closely.
In June, we took profits on the following stocks by reducing our stakes: Nordnet (online asset management, Sweden), Banca BPER (bank, Italy), Fineco (bank, Italy), AMG (metal processing, Netherlands), Georg Fischer (industrials, Switzerland), SIG Group (packaging, Switzerland) and BE Semiconductor (semiconductor equipment, Netherlands). We also reduced our stakes in companies that did not perform according to our expectations for various reasons. These included Compugroup (medical software, Germany), Bridgepoint (private market investments, UK), Wienerberger (building materials, Austria), Sixt (car rental, Germany), Colonial (office property, Spain), Fagron (medical distribution, Belgium) and GB Group (software, UK).
We fully sold our stakes in Cm.com (communication software, Netherlands), Wizz Air (airline, Hungary) and Unite Group (student accommodations, UK). New additions in June included Finnish disposable tableware and packaging manufacturer Huhtamaki and Dutch customer services outsourcing specialist Majorel. Other newcomers were Irish Smurfit Kappa (paper packaging) and Italian telecoms infrastructure operator INWIT.

Translation (ENDE, 2022-06-30):
# Monatsbericht
Stand: 30.6.2022
Fondsmanager und Fondskommentar
Fondsmanager: Lorenzo Carcano, Nedialko Nedialkov
Den Juni kennzeichneten erneut starke Kursverluste. Der Krieg in der Ukraine geht weiter und dessen Ansteckungseffekte und die der westlichen Sanktionen verschärfen sich. Auch die Sorgen um die weltweite Konjunktur wachsen und die Inflationsentwicklung bleibt Dreh- und Angelpunkt für Investoren. Zentralbankenpolitik und die möglichen Reaktionen der Realwirtschaft treiben die Märkte und sorgen für eine erhöhte Volatilität. Die Unternehmen sehen erste kleine Anzeichen einer Abschwächung, womit die Sorgen um große Revisionen der Gewinnerwartungen steigen. Eine neue Covidpandemiewelle wird ein Thema auch in den westlichen Ländern.
Nebenwerte behaupteten sich in diesem Umfeld erneut nicht gegen Standardwerte und verzeichneten einen doppelstelligen Verlust. Unser Fonds entwickelte sich leicht schlechter als sein Vergleichsindex. Wir bleiben verhalten konstruktiv in Bezug auf das Potenzial europäischer Werte und beobachten die geopolitischen und wirtschaftlichen Entwicklungen sehr genau.
Im Juni nahmen wir bei folgenden Titeln Gewinne mit und reduzierten damit die Positionen: Nordnet (Online-Vermögensverwaltung, Schweden), Banca BPER (Bank, Italien), Fineco (Bank, Italien), AMG (Metallverarbeitung, Niederlande), Georg Fischer (Industrie, Schweiz), SIG Group (Verpackungen, Schweiz) und BE Semiconductor (Halbleiterausrüstung, Niederlande). Weiterhin reduzierten wir die Positionen in Unternehmen, die sich aus diversen Gründen nicht entsprechend unseren Erwartungen entwickelten. Unter anderem waren das Compugroup (Medizinsoftware, Deutschland), Bridgepoint (Private Market Investments, Großbritannien), Wienerberger (Baustoffe, Österreich), Sixt (Autovermietung, Deutschland), Colonial (Büroimmobilien, Spanien), Fagron (Medizindistribution, Belgien) und GB Group (Software, Großbritannien).
Vollständig verkauften wir die Positionen in Cm.com (Kommunikationssoftware, Niederlande), Wizz Air (Fluggesellschaft, Ungarn) und Unite Group (Studentenwohnheime, Großbritannien). Neu dazugekommen sind im Juni der finnische Einweggeschirr und -verpackungshersteller Huhtamaki sowie der niederländische Kundenservice-Outsourcing-Spezialist Majorel. Ebenfalls neu sind die irische Smurfit Kappa (Papier-verpackungen) sowie der italienische Telekominfrastrukturbetreiber INWIT.