# Threadneedle Sterling Short-Term Money Market Fund* (formerly Threadneedle Sterling Fund)
### Investment Report
Investment Objective and Policy
The Fund aims to provide income and preserve the original value of your investment, however, this is not guaranteed.
The Fund is actively managed, and looks to provide income returns broadly in line with the 1 Month GBP London Interbank Bid Rate (LIBID), before charges are deducted.
The Fund invests in short-term assets of high credit quality from issuers that have received a favourable assessment in accordance with credit quality assessment procedures adopted by the Fund. These investments may include UK Government securities (including Treasury bills) with a maturity of 184 days or less, sterling denominated cash deposits and certificates of deposit. In addition, up to 50% of the Fund may be invested in sterling denominated commercial paper, also with a maturity of 184 days, or less. Investment in other short-term money market funds is permitted, but limited in total to 10% of the Fund’s value.
Performance of Net Income Class 1 Shares**
Over the twelve months to 7 March 2020, the published share price of the Threadneedle Sterling Short – Term Money Market Fund has fallen from 100.10p to 100.07p
The total return on the fund for the twelve months ending 29 February 2020, including net reinvested income, is +0.51%. (Source: Threadneedle, bid-bid, net income reinvested.) For information the 1 Month GBP London Interbank Bid Rate (LIBID) Index gave a total return of +0.58% for the same period.
Market Overview and Portfolio Activity
During the 12 months under review, the fund remained well diversified and liquid, being invested in a mix of well-rated banks
and sovereign-backed institutions. When selecting suitable investments for the portfolio, we continued to take into account the financial strength of these banks and financial institutions.
Over the first six months of the reporting period, sterling came under pressure as the uncertainty over Brexit rumbled on and the UK economy showed increasing signs of strain. On the political front, the melodrama ran the gambit from Theresa May’s ill-fated attempts to pass her EU withdrawal agreement, to Boris Johnson taking over as prime minister in the summer. The UK economy contracted by 0.2% in the second quarter, which was its worst performance since 2012 and the weakest among the G7 economies during the period. The sharp fall in manufacturing output was partly attributed to the unwinding of Brexit-related stockpiling in the first quarter, ahead of the original withdrawal deadline.
In the US, the Federal Reserve (Fed) made good on its previous dovish intimations, cutting the benchmark funds rate by 25 basis points at its July meeting. US economic data remained fairly robust over the period, although the effects of the trade war with China started to show, and GDP growth slowed to 2.0% in the second quarter. The European Central Bank (ECB) also maintained its dovish messaging, signalling a readiness to act, both through further rate cuts and restarting its bond-buying programme. Eurozone economic data showed few signs of improving.
Sterling rallied over the second half of the reporting period, although the gains have been pared back since the start of 2020. Overall, sentiment was helped by better-than-expected Third quarter GDP growth for the UK, and interest-rate cuts by central banks elsewhere in the world. On the political stage, MPs effectively legislated against a no-deal Brexit in September.
The following month Boris Johnson managed to renegotiate the withdrawal agreement with the EU, while the Brexit deadline was further extended. With an imminent no-deal Brexit off the table, MPs agreed to his demands for an early general election on 12 December 2019, which resulted in a comfortable majority for the Conservative Party. After some better-than-expected economic data for the third quarter, UK GDP growth was flat in the final quarter of 2019.
In the US, the Fed cut interest rates by another quarter point in mid-September and again at the end of October to further support the economy. In 2020, the spread of the coronavirus outside China led to heightened concerns over the adverse impact on US and global growth. At its emergency meeting at the start of March, the Fed announced a rate cut of 50 basis points, bringing the target range to 1.0-1.25%.
During the review period we kept the fund relatively short and broadly unchanged. At the start of the first quarter 2020, the weighted average maturity of the fund is approximately 46 days and the weighted average yield is 0.70%. The fund is invested approximately 59% in bank-issued certificates of deposit, 23% in short-dated bank deposits (including 8% in a AAA-rated external liquidity fund), 1% in Euro Commercial Paper (ECP) and 17% in UK Treasury Bills.
With economic data pointing to continued weakness, particularly in the wake of the coronavirus, we expect the world’s central banks to remain committed to ongoing policy accommodation. Encouragingly, there also seems to be political consensus on the need for fiscal stimulus to support the global economy.

###### STATEMENT OF TOTAL RETURN
for the accounting period 8 March 2019 to 7 March 2020
Income
2020	2019
Notes	£000	£000

###### BALANCE SHEET
as at 7 March 2020
Assets:
2020	2019
Notes	£000	£000
| 3,842 |  | 3,192 |
| --- | --- | --- |
| (698) | (882) |
| (1) | (4) |
| 3,143 |  | 2,306 |
| – | – |

Net capital (losses)/gains	2	(109)	122
| Revenue	3 |
| --- |
| Expenses | 4 |  |
| Interest payable and similar charges | 5 |  |
| Net revenue before taxation Taxation | 6 |  |
| Net revenue after taxation |  | 	3,143	2,306 |

Total return before distributions	3,034	2,428
Distributions	7 	(3,143)	(2,306)
Change in net assets attributable to
shareholders from investment activities		(109)	122
Fixed assets:
Investments	337,301	376,250
Current assets:
| Debtors | 8 | 568 | 636 |
| --- | --- | --- | --- |
| Cash and bank balances |  | 74,284 | 88,326 |

Cash equivalents***		34,386	23,173
Total assets		446,539	488,385
Liabilities:
Creditors:
Distribution payable	(344)	(799)
Other creditors	9 	(16,057)	(689)
Total liabilities		(16,401)	(1,488)
Net assets attributable to shareholders		430,138	486,897

###### STATEMENT OF CHANGE IN NET ASSETS ATTRIBUTABLE TO SHAREHOLDERS
for the accounting period 8 March 2019 to 7 March 2020
2020	2019

###### DISTRIBUTION TABLE
for the accounting period 8 March 2019 to 7 March 2020
Interest distribution in pence per share
Class 1 – Income shares
£000	£000
601,578
(629,994)
612,588
(671,575)
Opening net assets attributable to shareholders	486,897	514,157 Amounts receivable on the issue of shares
Distribution Period
Group 1
Gross
Revenue  Equalisation
Distribution	Distribution Paid/Payable		Paid
2019/2020	2018/2019
Amounts payable on the cancellation of shares
(58,987)	(28,416)
08/03/19 to 07/09/19	0.2710	–	0.2710	0.1624
| Dilution adjustment | –	20	 Group 2 | 0.1633 | 0.1077 | 0.2710 | 0.1624 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Change in net assets attributable to shareholders from | 08/09/19 to 07/03/20 | 0.1589 | 0.1076 | 0.2665 | 0.2535 |

08/09/19 to 07/03/20	0.2665	–	0.2665	0.2535
08/03/19 to 07/09/19
investment activities (see statement of total return above)	(109)	122
Retained distribution on accumulation shares		2,337	1,014
Total distributions in the period	0.5375	0.4159
Class 2 – Accumulation shares
Closing net assets attributable to shareholders	  430,138	486,897
Distribution Period
Gross
Revenue  Equalisation
Revenue	Revenue Accumulated  Accumulated
|  | Group 1 |  |
| --- | --- | --- |
| 08/03/19 to 07/09/19 | 0.2857 | – | 0.2857 | 0.1754 |
| *Please note that the Sterling Short – Term Money Market Fund is currently registered | 08/09/19 to 07/03/20 Group 2 | 0.2808 | – | 0.2808 | 0.2676 |

2019/2020	2018/2019
Market Fund must not be marketed to the public in any other jurisdiction.
**In pound Sterling and against UK peer group (See Performance summary on pages 312 to 313).
Total distributions in the period	0.5665	0.4430
| for public offer in the UK only and it is not intended to be registered outside the UK | 08/03/19 to 07/09/19 | 0.1521 | 0.1336 | 0.2857 | 0.1754 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| unless otherwise decided by the ACD. Shares in the Sterling Short-Term Money | 08/09/19 to 07/03/20 | 0.1137 | 0.1671 | 0.2808 | 0.2676 |

*** The total value of investments in the portfolio statement includes the Cash Equivalents amount shown under current assets.

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle Sterling Short-Term Money Market Fund* (vormals Threadneedle Sterling Fund)
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Der Fonds zielt darauf ab, Erträge zu erzielen und den ursprünglichen Wert
Ihrer Anlage zu erhalten. Dies ist jedoch nicht garantiert.
Der Fonds wird aktiv verwaltet und strebt eine Ertragsrendite an, die weitgehend dem 1-Monats-GBP London Interbank Bid Rate (LIBID) vor Abzug der Gebühren entspricht.
Der Fonds investiert in kurzfristige Vermögenswerte von hoher Bonität von Emittenten, die gemäß den vom Fonds festgelegten Verfahren zur Bonitätsbewertung eine positive Bewertung erhalten haben. Diese Anlagen können britische Staatsanleihen (einschließlich Schatzwechsel) mit einer Laufzeit von höchstens 184 Tagen, auf Pfund Sterling lautende Bareinlagen und Einlagenzertifikate umfassen. Darüber hinaus können bis zu 50 % des Fonds in auf Sterling lautende Commercial Papers mit einer Laufzeit von höchstens 184 Tagen investiert werden. Die Anlage in anderen kurzfristigen Geldmarktfonds ist zulässig, jedoch insgesamt auf 10 % des Wertes des Fonds begrenzt.
Wertentwicklung der Nettoertragsanteile der Anteilklasse 1**
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle Sterling Short – Term
Money Market Fund fiel in den zwölf Monaten bis zum 7. März 2020 von 100,10 Pence auf 100,07 Pence.
Der Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge +0,51 %. (Quelle: Threadneedle, Bid-to-Bid, bei Wiederanlage des Nettoertrags). Zur Information: Der 1 Month GBP London Interbank Bid Rate (LIBID) Index verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Gesamtertrag von +0,58 %.
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Der Fonds war in dem zwölfmonatigen Berichtszeitraum mit einem
Anlagemix aus Banken und staatlich garantierten Institutionen mit hohen Ratings weiterhin gut diversifiziert und liquide. Bei der Auswahl geeigneter
Anlagen für das Portfolio haben wir weiterhin die Finanzstärke dieser Banken und Finanzinstitute berücksichtigt.
In den ersten sechs Monaten des Berichtszeitraums geriet das Pfund Sterling unter Druck, da die Unsicherheit um den Brexit weiter stieg und die britische Wirtschaft zunehmend Anzeichen von Belastung zeigte. Auf politischer Ebene reichte die Bandbreite des politischen Melodrams von Theresa Mays missglückten Versuchen, ihr EU-Austrittsabkommen durch das Parlament zu bringen, bis zur Ernennung von Boris Johnson zum neuen Premierminister im Sommer. Die britische Wirtschaft schrumpfte im zweiten Quartal um 0,2 %. Dies war die schlechteste Performance seit 2012 und die schwächste unter den G7-Ländern während des Berichtszeitraums. Der drastische Rückgang der Produktion im verarbeitenden Gewerbe war zum Teil auf die Auflösung der Brexit- bezogenen Lagerbestände zurückzuführen, die im ersten Quartal vor dem ursprünglichen Austrittstermin aufgebaut worden waren.
In den USA machte die die US-Notenbank ihre vorherigen Andeutungen einer gemäßigten Politik wahr und senkte bei ihrer Sitzung im Juli den Leitzins um 25 Basispunkte. Die US-Wirtschaftsdaten blieben während des Berichtszeitraums relativ robust, obwohl sich die Auswirkungen des Handelskrieges mit China allmählich bemerkbar machten und das BIP-Wachstum im zweiten Quartal auf 2,0 % zurückging. Die Europäische Zentralbank (EZB) behielt auch ihre gemäßigten Kommentare bei und signalisierte ihre Bereitschaft zum Handeln, sowohl durch weitere Zinssenkungen als auch durch eine Neuauflage ihres Anleihenankaufprogramms. Die Wirtschaftsdaten der Eurozone zeigten wenig Anzeichen einer Verbesserung.
In der zweiten Hälfte des Berichtszeitraums legte das Pfund Sterling deutlich zu, jedoch wurden die Gewinne seit dem Beginn des Jahres 2020 wieder aufgezehrt. Insgesamt wurde die Anlegerstimmung durch das über den Erwartungen liegende BIP-Wachstum für das Vereinigte Königreich im dritten Quartal und die Zinssenkungen der Zentralbanken in anderen Teilen der Welt unterstützt. Auf der politischen Bühne verabschiedete das Parlament im September ein Gesetz gegen einen ungeregelten
Brexit. Im darauf folgenden Monat gelang es Boris Johnson, ein neues Austrittsabkommen mit der EU auszuhandeln, während die Brexit-Frist weiter verlängert wurde. Da ein unmittelbar bevorstehender ungeordneter Brexit damit vom Tisch war, stimmten die Abgeordneten der Forderung Boris Johnsons nach vorgezogenen Parlamentswahlen am 12. Dezember 2019 zu. Diese führten zu einer komfortablen Mehrheit für die Konservative Partei. Nachdem einige Wirtschaftsdaten für das dritte Quartal besser ausgefallen waren als erwartet, war das britische BIP-Wachstum im vierten Quartal 2019 unverändert.
In den USA senkte die US-Notenbank Mitte September und erneut Ende Oktober die Zinsen um jeweils einen weiteren Viertelpunkt, um die Wirtschaft weiter zu unterstützen. Im Jahr 2020 führte die Ausbreitung des Coronavirus außerhalb Chinas zu wachsenden Sorgen über die negativen Auswirkungen auf das Wachstum in den USA und weltweit. Auf ihrer Dringlichkeitssitzung Anfang März kündigte die US-Notenbank eine Zinssenkung um 50 Basispunkte an, wodurch der Zielbereich auf 1,0 -1,25 % gesenkt wurde.
Wir haben den Fonds im Berichtszeitraum relativ „short“, aber weitgehend unverändert gehalten. Zu Beginn des ersten Quartals 2020 beträgt die gewichtete durchschnittliche Zinsbindungsdauer des Fonds etwa 46 Tage, die gewichtete Durchschnittsrendite liegt bei 0,70 %. Der Fonds investiert zu etwa 59 % in von Banken ausgegebene Einlagenzertifikate, zu 23 % in kurzfristige Bankeinlagen (davon 8 % in einen mit AAA bewerteten externen Liquiditätsfonds), zu 1 % in Euro Commercial Paper (ECP) und zu 17 % in UK-Schatzanweisungen.
Da die Wirtschaftsdaten auf eine anhaltende Schwäche hindeuten, insbesondere im Zuge des Coronavirus, erwarten wir, dass sich die Zentralbanken der Welt weiterhin für eine anhaltende Lockerung der Geldpolitik einsetzen werden. Erfreulicherweise scheint es auch einen politischen Konsens über die Notwendigkeit finanzpolitischer Anreize zur Unterstützung der Weltwirtschaft zu geben.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2020	2019
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| 3.842 |  | 3.192 |
| --- | --- | --- |
| (698) | (882) |
| (1) | (4) |
| 3.143 |  | 2.306 |
| – | – |

Nettokapital(-verlust)/-zuwachs	2	(109)	122
Erlös	3
Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoerlös vor Steuern
Steuern	6
Nettoerlöse nach Steuern		3.143	2.306
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	3.034	2.428
Ausschüttungen	7 	(3.143)	(2.306)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens durch Anlagetätigkeit		(109)	122
Anlagevermögen:
Anlagen	337.301	376.250
Umlaufvermögen:
| Forderungen | 8 | 568 | 636 |
| --- | --- | --- | --- |
| Sicht-und Bankguthaben |  | 74.284 | 88.326 |

Zahlungsmitteläquivalente***		34.386	23.173
Aktiva, insgesamt		446.539	488.385
Passiva:
Kreditoren:
Zahlbare Ausschüttungen	(344)	(799)
Weitere Kreditoren	9 	(16.057)	(689)
Verbindlichkeiten, insgesamt		(16.401)	(1.488)
Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen		430.138	486.897

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Zinsausschüttung in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen
£000	£000
Ausschüttung Zeitraum
Brutto- erlös
Ertragsaus- Ausschüttung gleich gezahlt/zahlbar
Ausschüttung
gezahlt
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 612.588 |  | 601.578 | Gruppe 1 08.03.2019 to 07.09.2019 | 0,2710 | – | 0,2710 | 0,1624 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (671.575) |  | (629.994) | 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,2665 | – | 0,2665 | 0,2535 |

zu Beginn des Berichtszeitraums	486.897	514.157
2019/2020	2018/2019
|  | (58.987) | (28.416) |
| --- | --- | --- |
| Verwässerungsanpassung | – | 20 |
| Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung des Gesamtertrags weiter oben) | (109) | 122 |

| Gruppe 2 08.03.2019 to 07.09.2019 | 0,1633 | 0,1077 | 0,2710 | 0,1624 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,1589 | 0,1076 | 0,2665 | 0,2535 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 0,5375 | 0,4159 |
| Klasse 2 – Thesaurierungsanteile |  |  |  |  |
| Ausschüttung | Brutto- | Ertragsaus- | Erlös | Erlös |
| Zeitraum | erlös | gleich | thesauriert 2019/2020 | thesauriert 2018/2019 |
| Gruppe 1 08.03.2019 to 07.09.2019 | 0,2857 | – | 0,2857 | 0,1754 |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,2808 | – | 0,2808 | 0,2676 |

Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen 	2.337	1.014
Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens	  430.138	486.897
| *Bitte beachten Sie, dass der Sterling Short – Term Money Market Fund derzeit nur | Gruppe 2 08.03.2019 to 07.09.2019 | 0,1521 | 0,1336 | 0,2857 | 0,1754 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| für den öffentlichen Handel in Großbritannien zugelassen ist und seine Registrierung | 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,1137 | 0,1671 | 0,2808 | 0,2676 |

außerhalb Großbritanniens nicht vorgesehen ist, sofern der ACD nicht etwas anderes beschließt. In anderen Ländern dürfen Anteile des Sterling Short-Term Money Market Fund nicht öffentlich angeboten werden.
**In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 und 314).
Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt	0,5665	0,4430
***Der Wert der Anlagen insgesamt in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.