# ÉQUIPE DE GESTION		COMMENTAIRE DE L'ÉQUIPE DE GESTION
Les marchés ont à nouveau connu un mois agité et la grande majorité des indices obligataires ont clôturé en baisse. Un
Vianney Hocquet
Gérant de portefeuille
resserrement prononcé de la politique monétaire a été opéré en septembre dans les pays développés, la Banque du Japon étant la seule exception. La Fed et la BCE ont chacune relevé leurs taux de 75 pb et la Banque d’Angleterre a rehaussé les siens de 50 pb. Au Royaume-Uni, l’annonce d’un plan budgétaire massif alors que la politique monétaire peine à contenir l’inflation a fait plonger la livre sterling et provoqué une hausse brutale des taux britanniques. Par effet de contagion, les rendements obligataires des autres marchés développés ont connu un regain de volatilité en fin de mois. Dans le sillage du resserrement de la politique monétaire et malgré les craintes grandissantes de récession, les taux directeurs à 10 ans ont sensiblement augmenté en septembre. Les taux américains ont grimpé de 54 pb, ceux en Europe ont augmenté de 72 pb et les taux britanniques ont bondi de 93 pb, atteignant leur niveau le plus élevé depuis 2008. Le mois de septembre a été marqué par la vigueur du dollar. Le billet vert a ainsi atteint son niveau le plus élevé depuis 50 ans sur la base du taux de change effectif réel (REER) par rapport à un panier de devises mondiales. Le fonds a enregistré une performance négative en septembre. Durant le mois, l’allocation européenne a le plus nui à la performance. Sur le plan sectoriel, notre positionnement sur les banques et les sociétés de crédit foncier a constitué l’essentiel de la performance négative. AAC Technologies Holdings a dégagé la meilleure performance, tandis qu’Unibail-Rodamco-Westfield a constitué le principal frein.

Translation (FRES, 2022-09-30):
# EQUIPO DE GESTIÓN		COMENTARIO DEL EQUIPO DE GESTIÓN
Otro mes turbulento para los mercados, con la caída de la gran mayoría de los índices de renta fija. En septiembre, los mercados
Vianney Hocquet
Gestor de cartera
desarrollados efectuaron un número significativo de medidas de endurecimiento monetario, y el Banco de Japón fue la excepción. La Fed y el BCE realizaron una subida de 75 pb y el Banco de Inglaterra, de 50 pb. En el Reino Unido, el anuncio de un plan de recorte masivo de impuestos en un momento en que la política monetaria no logra combatir la inflación provocó el desplome de la libra esterlina y una drástica subida de los tipos británicos. Por contagio, hubo un nuevo repunte de la volatilidad en los rendimientos de los bonos de otros mercados desarrollados a finales de mes. Debido al endurecimiento monetario y a pesar de los crecientes temores a una recesión, los tipos de los bonos a 10 años aumentaron de forma significativa en septiembre. El bono estadounidense subió 54 pb, los de la zona euro, 72 pb y el del Reino Unido, 93 pb, situándose en su máximo nivel desde 2008. Septiembre estuvo caracterizado por la fortaleza del USD, dado que la divisa se apreció hasta su máximo de la última década con base en un tipo de cambio efectivo real (REER) frente a una cesta de divisas mundiales. El fondo registró una rentabilidad negativa en septiembre. Durante el mes, la asignación a Europa fue el mayor lastre. Por sectores, nuestro posicionamiento en banca y sociedades de construcción representó la mayor parte de la rentabilidad negativa. El valor más rentable fue AAC Technologies Holdings, mientras que Unibail-Rodamco-Westfield fue el principal lastre.