## Portfolio managers comments
The fund invests in the attractive European mid cap segment. We aim to follow an approach of more for less: in other words we seek to own good businesses with superior returns and prospects whilst remaining disciplined on valuations.
The performance of the fund year to date is: 18.12% vs the benchmark 14.61%; The performance of the fund since inception is: 111.2% vs the benchmark 71.68%;
For the month the strongest contributor was German car rental company Sixt. Sixt is an excellent example of family run business with a long term vision. In a competitive market Sixt has always maintained a solid balance sheet, invested in technology and innovation and actively searched for adjacent markets and new business opportunities. As its competitors were struggling Sixt took a leap forward during the covid crisis opening new businesses and expanding its footprint in the US. Thanks to these actions and a favourable pricing environment in the US 2021 will surpass the pre covid earnings level.
There was a strong sectoral bias to largest negative contribution this month from companies classified as technology suffering from a sector rotation such as Swedish video gamer Embracer, Swiss IT distributor Also holding and French R&D outsourcer Alten. Finnish discount retailer Puuilo also suffered due to concerns regarding supply chain disruptions.
We continue to gauge the risks facing our businesses and invest in companies with a favourable combination of quality, improving prospects and valuations. This balanced portfolio approach tends to stand up well over time especially in phases of sector and style rotations.
Text completed on 07/10/2021.
Don Fitzgerald,CFA
Thierry Cuypers
Daniel Dourmap

Translation (ENDE, 2021-09-30):
### Kommentar des fondsmanagements
Der Fonds investiert in das attraktive europäische Mid-Cap-Segment. Unser Ziel ist es, einen Better-for-Less-Ansatz zu verfolgen, d. h. Unternehmen mit ausgezeichneten Fundamentaldaten und guten Aussichten zu halten und gleichzeitig bei der Bewertung diszipliniert zu bleiben.
Die Performance des Fonds im laufenden Jahr ist 18,12% gegenüber 14,61% für seine Benchmark. Seit seiner Auflegung hat sich der Fonds besser entwickelt als seine Benchmark +111,2% gegenüber +71,68%.
Der beste Beitrag des Monats kam von der deutschen Autovermietung Sixt. Sixt ist ein hervorragendes Beispiel für ein Familienunternehmen mit einer langfristigen Vision. In einem wettbewerbsintensiven Markt hat Sixt stets eine solide Bilanz aufrechterhalten, in Technologie und Innovation investiert und sich aktiv um angrenzende Märkte und neue Geschäftsmöglichkeiten bemüht. Während seine Konkurrenten zu kämpfen hatten, machte Sixt während der Finanzkrise einen Sprung nach vorn, indem es neue Niederlassungen eröffnete und seine Präsenz in den USA ausbaute. Infolge dieser Maßnahmen und eines günstigen Preisumfelds in den USA werden die Gewinne 2021 das Vorkrisenniveau übertreffen.
Die größten negativen Beiträge in diesem Monat stammten von Unternehmen, die als Technologieunternehmen eingestuft wurden und unter der Sektorrotation litten, wie das schwedische Videospielunternehmen Embracer, der Schweizer IT-Händler Also Holding und der französische F&E-Outsourcer Alten. Der finnische Discounter Puuilo litt ebenfalls unter der Sorge um Störungen in der Lieferkette.
Wir bewerten weiterhin die Risiken, mit denen unsere Unternehmen konfrontiert sind, und investieren in Unternehmen mit einer günstigen Kombination aus Qualität, Entwicklungsmöglichkeiten und Bewertung. Dieser ausgewogene Portfolioansatz hält sich in der Regel gut über die Zeit, insbesondere in Phasen der Sektor- und Stilrotation.
Fertiggestellt am 07.10.2021.
Don Fitzgerald,CFA
Thierry Cuypers
Daniel Dourmap