# Fund Management Report
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The fund management report on behalf of the Board of Directors of the management company: Dear investors,
Whereas 2020 was the “Annus Horribilis” that shook the global economy, 2021 was the year of the “Great Recovery”. Last year was defined by a strong upturn in the global economy, supported by unprecedented policy stimulus and the gradual introduction of effective COVID-19 vaccines.
The first half of the year benefited from both the reopening and strong political support, which led to a strong upturn in the global economy. However, the recovery, while robust, remained uneven in different countries and sectors, reflecting significant disparities in access to vaccines, disruptions due to the pandemic, and policy support. The solid economic growth slowed during the second half of the year as a result of the resurgence of the pandemic and rising energy prices, raw material shortages, bottlenecks in the global supply chain and rising inflation.
The “Great Recovery” was particularly rapid and highly unusual. It was driven by an increase in aggregate demand, which was made possible by the extraordinary support of fiscal and monetary policy. However, the compromised supply could not meet the recovery in aggregate demand, and the resulting demand-supply mismatch led to a sharp rise in inflation. Growth forecasts for 2021 were revised downwards, if only slightly, and the global economy is expected to have grown at a robust rate of 5.9% last year.
Cyclical growth will continue in 2022, although at a more moderate pace as the global economy is now in the middle of the cycle. The baseline scenario for 2022 is based on a continued expansion of global production at a solid, above-trend pace of around 5%. This will be supported by strong domestic demand, a reorientation of growth towards the services sector and an ongoing rebound in global trade once supply chain issues are resolved. Capital investment and rising inventories will also contribute to solid growth. While the labour market will gradually improve, it is expected to lag the manufacturing recovery and remain uneven across regions. Production gaps will gradually disappear in 2022, and global production is expected to return to pre-pandemic levels. Inflation is also expected to moderate and approach the central bank’s target of 2%.
Monetary and fiscal policy stimulus measures will continue to be key factors for economic development. Varying levels of political support in different countries and regions will continue to lead to disparities in the speed of recovery. While several emerging economies have already begun to reduce their policy support, governments in advanced economies will continue to provide significant fiscal support. Central banks will initiate a gradual normalisation of their policies, but will be cautious about withdrawing monetary support to ensure that the recovery is not interrupted and returns to the moderately good pre- pandemic growth outlook. The US Federal Reserve has started reducing its quantitative easing programme and will soon start raising key interest rates. The European Central Bank will continue its asset purchases after the expiry of its Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) with an increase in its regular purchase programme (APP), and the Bank of Japan is also likely to continue its highly expansionary policy.
Other central banks in the advanced economies (e.g. the Bank of England and the Bank of Canada) are likely to tighten policy earlier, but given the expected slowdown in growth and inflation, interest rates will only increase slowly. As a result, global financial conditions are likely to remain broadly accommodative in 2022.
Although the baseline scenario is encouraging, the global economy will face a number of headwinds and uncertainty will remain heightened. Persistent commodity shortages, supply chain bottlenecks and rising energy prices could lead to sustained inflationary pressures and entrenched inflation, forcing central banks to tighten policy sooner than expected. The above- mentioned imbalance between supply and demand poses the greatest downside risk to growth and the greatest upside risk to inflation. The combination of slowing economic momentum and persistently high inflation is both a concern for the macroeconomic outlook and a challenge for policymakers. Inflation is likely to remain high in the first half of 2022, but is expected to gradually return to pre-pandemic levels in most countries once the adverse impact of the pandemic has subsided and prices have appropriately adjusted to lower levels. Economic growth is expected to remain solid. Central banks in advanced economies will have to walk a fine line to continue providing support to the economic recovery while not losing control over inflation.
Macroeconomic and geopolitical developments in China and the future of the US-China relationship will also influence the global economy in 2022. Broadly speaking, the year now underway will provide further insights into the trajectory of
globalisation. Decisions taken by policymakers around the globe on whether to resolve to return to the path of cooperation and   
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multilateralism or opt for protectionism and unilateralism will shape economic cooperation, international trade and global
growth in the years to come. In the final analysis, the COVID-19 pandemic is not yet fully under control, and the development of new infectious variants still poses a significant risk that threatens the resilience of the economic recovery. If inflationary pressures can be moderated and the COVID-19 pandemic can be gradually brought under control at the global level, the relatively favourable scenario of above-trend global growth could continue in 2022.
Ethna-DYNAMISCH:
The 2021 year on the capital markets is now history. But did it also make history? Perhaps not. Developments in 2021 were overshadowed by 2020, the year the global pandemic began. Very few economic, monetary, fiscal or fundamental developments in 2021 can be described or understood in isolation without reference to the previous year 2020. One year ago, we retrospectively described the exceptional year 2020 as unpredictable and speculated that 2021, the following year, would be almost too predictable. The baseline situation at the time was defined by the gradual control over the pandemic, strong economic growth, the positive effects of the massive fiscal programmes, record-low interest rates and continued bond-buying programmes by the central banks, as well as a return of risk tolerance among an increasing number of investors. All of these factors pointed in the direction of a continuation of the upward trend on the global stock markets that began during 2020. Today – one year later – we can describe the past trading year 2021 just as concisely. The many supporting factors mentioned above caused prices to rise significantly in the first few months of the year. Ethna-DYNAMISCH, with a correspondingly high net equity ratio of around 75% to 80%, benefited nicely from the bull market and marked new highs consistently into the summer. However offensively we structured our equity exposure, we were equally disciplined in dealing with underlying opportunities and risks. This meant that, on the one hand, we failed to fully exploit opportunities in more cyclical, structurally less attractive sectors such as oil, commodities and financials. At the same time, however, we sidestepped significant valuation risks in growth segments and in previous crisis winners, which had often already reached their highs for the year by mid- February and subsequently underwent price corrections, some of which were severe.
As the year wore on, the tailwind gradually weakened. This is why we took a more moderate approach in Ethna-DYNAMISCH and maintained the net equity ratio at roughly 60% by increasing the weighting of the hedging components. The decreasing attractiveness of the market environment was reflected in the equity markets, especially in decreasing market breadth. While major market capitalisation-weighted equity indices such as the S&P 500 and the MSCI World continued to push to new all- time highs, an expanding performance gap opened up with their equally weighted index variants (with the same individual equities, but weighted differently) from the summer onwards. A number of other well-known indices, such as the German DAX, the US Russell 2000 and MSCI Emerging Markets, also experienced total stagnation in their performance in the second half of the year. Unfortunately, Ethna-DYNAMISCH’s individual equity portfolio was not immune to this broad-based trend, with the result that the performance of the fund in the second half of the year was only slightly positive. There are a variety of reasons for this, but in our opinion they are not sustainable. For example, equities held in the portfolio that benefit from a normalisation of economic and social activities came under renewed pressure as the Delta and Omicron virus variants began to spread. In spite of currently record high case numbers in many places, there is little evidence contradicting our basic scenario that the path back to social normality thanks to vaccinations and new advances in treatments is only a matter of time.
In contrast to equities, fixed-income securities and gold played only a very minor role in the portfolio construction of Ethna- DYNAMISCH in 2021. In light of the unattractive development of both asset classes, this was an opportune decision, and not just in retrospect.
Even in the new year, we consider bond yields too unattractive compared to the opportunities in equity markets to consider a significant investment in debt securities for Ethna-DYNAMISCH, the most offensive fund of the Ethna Funds. This is because the prospects for a continuation of the current bull market – albeit at a more moderate level – are not bad. Accordingly, global economic growth should again be above average in 2022. The central banks in the US and Europe continue to operate extremely cautiously despite higher inflation figures. In parallel to this, the continued low return expectations for fixed-income investments should mean that equities will also experience structurally increased demand in 2022 and current valuation levels will persist for the time being. With this in mind, we believe that the most important price drivers of the recent past will continue to be on the plus side of the equity markets in 2022, in addition to solid corporate sales and earnings growth. However, any further, sustained weakening of these supportive factors is likely to gradually increase uncertainty and nervousness among
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market participants, which can repeatedly lead to rapid and violent sector or style rotations. The high degree of flexibility of Ethna-DYNAMISCH continues to be correspondingly important to ensure that we are also appropriately prepared to cope with
alternative scenarios.
Munsbach, January 2022	The Fund Management on behalf of the Board of Directors of the Management Company
Annual Report	
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1 January 2021 - 31 December 2021
The management company is entitled to create unit classes that confer different rights depending on the units.
Currently the following unit classes exist with these structural features:
| Security identification no.: | Unit class (A) A0YBKY | Unit class (T) A0YBKZ | Unit class (SIA-A) A1W66S | Unit class (SIA-T) A1W66T |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| ISIN code: | LU0455734433 | LU0455735596 | LU0985193357 | LU0985193431 |
| Subscription fee: | up to 5.00% | up to 5.00% | up to 5.00% | up to 5.00% |
| Redemption fee: | none | none | none | none |
| Management fee: | up to 1.75% p.a. | up to 1.75% p.a. | up to 1.05% p.a. | up to 1.05% p.a. |
| Minimum subsequent investment: | none | none | none | none |
| Dividend policy: | distributed | reinvested | distributed | reinvested |
| Currency: | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Security identification no.: | Unit class (SIA CHF-T) A2PB18 | Unit class (CHF-T) A2PB17 | Unit class (USD-T) A2PB19 | Unit class (R-A)* A12EJA |
| ISIN code: | LU1939236318 | LU1939236409 | LU1939236748 | LU1134152310 |
| Subscription fee: | up to 5.00% | up to 5.00% | up to 5.00% | up to 1.00% |
| Redemption fee: | none | none | none | none |
| Management fee: | up to 1.05% p.a. | up to 1.75% p.a. | up to 1.75% p.a. | up to 2.15% p.a. |
| Minimum subsequent investment: | none | none | none | none |
| Dividend policy: | reinvested | reinvested | reinvested | distributed |
| Currency: | CHF | CHF | USD | EUR |
| Security identification no.: | Unit class (R-T)* A12EJB |  |  |  |
| ISIN code: Subscription fee: Redemption fee: Management fee: Minimum subsequent investment: Dividend policy: Currency: | LU1134174397 up to 1.00% none up to 2.15% p.a. none reinvested EUR |  |  |  |

*	Unit classes (R-A) and (R-T) are intended exclusively for distribution in Italy, France and Spain.

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Bericht des Fondsmanagements
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Das Fondsmanagement berichtet im Auftrag des Verwaltungsrates der Verwaltungsgesellschaft: Sehr geehrte Anlegerinnen und Anleger,
nachdem das „Annus Horribilis“ 2020 die Weltwirtschaft erschütterte, war 2021 das Jahr der „Großen Erholung“. Dieses Jahr war durch einen starken Aufschwung der Weltwirtschaft gekennzeichnet, der durch beispiellose politische Anreize und die schrittweise Einführung wirksamer COVID-19-Impfstoffe unterstützt wurde.
In der ersten Jahreshälfte sorgten sowohl die Wiedereröffnung als auch die starke politische Unterstützung für einen kräftigen Aufschwung der Weltwirtschaft. Allerdings blieb die robuste wirtschaftliche Erholung in einzelnen Ländern und Sektoren uneinheitlich, was auf erhebliche Unterschiede beim Zugang zu Impfstoffen, pandemiebedingten Störungen und politischer Unterstützung zurückzuführen ist. In der zweiten Jahreshälfte kam es zu einer Abschwächung des soliden Wirtschaftswachstums, als Folge des Wiederauffiammens der Pandemie und der steigenden Energiepreise, der Rohstoffknappheit, der Engpässe in der globalen Lieferkette und der steigenden Inflation.
Der „Große Aufschwung“ verlief besonders schnell und war höchst ungewöhnlich. Er wurde durch einen Anstieg der Gesamtnachfrage begünstigt, der durch die außerordentliche Unterstützung der Finanz- und Geldpolitik ermöglicht wurde. Die Erholung der Gesamtnachfrage konnte jedoch nicht durch ein beeinträchtigtes Angebot gedeckt werden, und das daraus resultierende Missverhältnis zwischen Nachfrage und Angebot führte zu einem starken Anstieg der Inflation. Die Wachstumsprognosen für 2021 wurden - wenn auch nur geringfügig - nach unten korrigiert, und es wird erwartet, dass die Weltwirtschaft im vergangenen Jahr mit einer robusten Rate von 5,9 % gewachsen ist.
Das zyklische Wachstum wird sich 2022 fortsetzen, wenn auch in einem moderateren Tempo, da sich die Weltwirtschaft nun in der Mitte des Zyklus befindet. Das Basisszenario für 2022 geht von einer kontinuierlichen Expansion der weltweiten Produktion mit einem soliden, über dem Trend liegenden Tempo von etwa 5 % aus. Gestützt wird dies durch eine starke Binnennachfrage, eine Neuausrichtung des Wachstums auf den Dienstleistungssektor und einen anhaltenden Aufschwung des Welthandels, sobald die Probleme in der Lieferkette gelöst sind. Kapitalinvestitionen und ein Anstieg der Lagerbestände werden ebenfalls zu einem soliden Wachstum beitragen. Der Arbeitsmarkt wird sich zwar allmählich verbessern, dürfte aber der Erholung der Produktion hinterherhinken und in den Regionen uneinheitlich bleiben. Im Jahr 2022 werden sich die Produktionslücken allmählich schließen, und die weltweite Produktion dürfte wieder das Niveau von vor der Pandemie erreichen. Auch die Inflation dürfte sich abschwächen und sich dem Ziel der Zentralbank von 2 % annähern.
Geld- und fiskalpolitische Anreize werden weiterhin Schlüsselfaktoren für die Konjunkturentwicklung sein. Die unterschiedliche politische Unterstützung in den einzelnen Ländern und Regionen wird auch weiterhin zu Unterschieden in der Geschwindigkeit der Erholung führen. Während mehrere Schwellenländer bereits damit begonnen haben, ihre politische Unterstützung zurückzufahren, werden die Regierungen in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften weiterhin beträchtliche fiskalische Unterstützung gewähren. Die Zentralbanken werden eine schrittweise Normalisierung ihrer Maßnahmen einleiten, aber mit der Rücknahme der geldpolitischen Unterstützung vorsichtig sein, um zu vermeiden, dass der Aufschwung unterbrochen wird und zu den mittelmäßigen Wachstumsaussichten vor der Pandemie zurückkehrt. Die US-Notenbank hat mit der Reduzierung ihres Quantitative-Easing- Programms begonnen und wird bald mit der Anhebung ihrer Leitzinsen beginnen. Die Europäische Zentralbank wird ihre Ankäufe von Vermögenswerten nach dem Auslaufen ihres Pandemie-Notkaufprogramms (PEPP) mit einer Aufstockung ihres regulären Ankaufprogramms (APP) fortsetzen, und auch die Bank of Japan wird wahrscheinlich ihre sehr expansive Politik fortsetzen.
Andere Zentralbanken in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften (z. B. die Bank of England und die Bank of Canada) werden ihre Politik wahrscheinlich schon früher straffen - angesichts der erwarteten Abschwächung von Wachstum und Inflation werden die Zinssätze jedoch nur in geringem Tempo steigen. Daher dürften die globalen Finanzbedingungen im Jahr 2022 weitgehend akkommodierend bleiben.
Auch wenn das Basisszenario ermutigend ist, wird die Weltwirtschaft mit verschiedenen Gegenwinden konfrontiert sein und die Unsicherheit wird hoch bleiben. Anhaltende Rohstoffknappheit, Engpässe in der Lieferkette und steigende Energiepreise könnten zu einem anhaltenden Inflationsdruck und einer hartnäckigen Inflation führen und die Zentralbanken dazu zwingen, ihre Politik früher als erwartet zu straffen. Das oben erwähnte Ungleichgewicht zwischen Nachfrage und Angebot stellt das größte Abwärtsrisiko für das Wachstum und das größte Aufwärtsrisiko für die Inflation dar. Die Kombination aus nachlassender Wirtschaftsdynamik und hartnäckig hoher Inflation ist sowohl besorgniserregend für die makroökonomischen Aussichten als auch eine Herausforderung für die politischen Entscheidungsträger. Die Inflation wird in der ersten Hälfte des Jahres 2022 wahrscheinlich hoch bleiben, dürfte aber in den meisten Ländern allmählich wieder in den Bereich vor der Pandemie zurückkehren, sobald die Beeinträchtigungen durch die Pandemie abgeklungen sind und sich die Preise entsprechend auf ein niedrigeres Niveau eingestellt haben. Das Wirtschaftswachstum dürfte solide bleiben. Die Zentralbanken in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften werden sich auf einem schmalen Grat bewegen müssen, um die wirtschaftliche Erholung weiter zu unterstützen und gleichzeitig die Kontrolle über die Inflation nicht zu verlieren.
Die makroökonomischen und geopolitischen Entwicklungen in China und die Zukunft der Beziehungen zwischen den USA und China werden sich auch auf die Weltwirtschaft im Jahr 2022 auswirken. Ganz allgemein wird das begonnene Jahr weitere
Erkenntnisse über den Verlauf der Globalisierung liefern. Die Entscheidungen der politischen Entscheidungsträger rund um den	

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Globus, ob sie entschlossen auf den Weg der Zusammenarbeit und des Multilateralismus zurückkehren oder sich für Protektionismus und Unilateralismus entscheiden, werden die wirtschaftliche Zusammenarbeit, den internationalen Handel und das globale Wachstum in den kommenden Jahren prägen. Schließlich ist die COVID-19-Pandemie noch nicht vollständig unter Kontrolle, und die Entwicklung neuer ansteckender Varianten stellt immer noch ein erhebliches Risiko dar, das die Widerstandsfähigkeit der wirtschaftlichen Erholung bedroht. Wenn es gelingt, den Inflationsdruck zu mindern und die COVID-19-Pandemie auf globaler Ebene schrittweise unter Kontrolle zu bringen, könnte sich das relativ günstige Szenario eines über dem Trend liegenden globalen Wachstums im Jahr 2022 fortsetzen.
Ethna-DYNAMISCH:
Das Kapitalmarktjahr 2021 ist nun Geschichte. Aber hat es auch Geschichte geschrieben? Eher nicht. Denn die Entwicklungen aus 2021 standen unter dem übermächtigen Schatten des Jahres 2020 – dem Jahr, in dem die globale Pandemie ihren Anfang hatte. Kaum eine ökonomische, monetäre, fiskalische oder fundamentale Entwicklung aus 2021 lässt sich eigenständig beschreiben oder verstehen, ohne den Bezug zum Vorjahr 2020 herzustellen. Vor einem Jahr charakterisierten wir an dieser Stelle das Ausnahmejahr 2020 im Rückblick vor allem als unvorhersehbar und mutmaßten von einem fast schon zu vorhersehbaren Folgejahr 2021. Die damalige Ausgangssituation war geprägt von einer langsam beherrschbar scheinenden Pandemie, einem sich abzeichnenden starken Wirtschaftswachstum, den positiven Auswirkungen der immensen Fiskalprogramme, rekordniedrigen Zinsen und fortgeführten Anleihenkaufprogrammen seitens der Notenbanken sowie von einer zurückkehrenden Risikofreudigkeit immer weiterer Anlegerkreise. All dies sprach zunächst unisono für eine Fortsetzung der im Jahresverlauf 2020 begonnenen Aufwärtstrends an den weltweiten Aktienmärkten. Heute – ein Jahr später – lässt sich das zurückliegende Aktienjahr 2021 genau so kurz und prägnant beschreiben. Die Vielzahl der oben genannten, unterstützenden Faktoren sorgte in den ersten Monaten des Jahres für deutlich steigende Notierungen. Der Ethna-DYNAMISCH konnte mit einer entsprechend hohen Nettoaktienquote von rund 75 % bis 80 % gut an der Hausse partizipieren und bis in den Sommer hinein recht kontinuierlich neue Höchststände markieren. So offensiv wir die Aktienquote dabei auch gestalteten, so diszipliniert gingen wir mit Chancen und Risiken unter der Oberfläche um. Dadurch nutzten wir auf der einen Seite zwar Chancen in zyklischeren, strukturell unattraktiveren Branchen wie Öl-, Rohstoff- und Finanzwerten nicht vollumfänglich aus. Gleichzeitig umschi@en wir aber auf der anderen Seite erhebliche Bewertungsrisiken in Wachstumssegmenten und bei vorangegangenen Krisengewinnern, die nicht selten bereits Mitte Februar ihre Jahreshöchststände erreicht hatten und anschließend teils heftig im Kurs korrigierten.
Im weiteren Jahresverlauf ließ die Stärke des Rückenwinds dann sukzessive nach. Im Ethna-DYNAMISCH wechselten wir deshalb zu einer gemäßigteren Gangart und hielten die Nettoaktienquote durch eine höhere Gewichtung der Absicherungsbausteine bei grob 60 %. Die zurückgehende Attraktivität des Marktumfeldes spiegelte sich an den Aktienmärkten wider, insbesondere in einer abnehmenden Marktbreite. Während namhafte, marktkapitalisierungsgewichtete Aktienindizes wie der S&P 500 oder der MSCI World weiter zu neuen Allzeithochständen getrieben wurden, öffnete sich zu ihren gleichgewichteten Indexvarianten (mit den gleichen Einzelaktien, nur anders gewichtet) ab dem Sommer eine zunehmende Performancelücke. Auch diverse andere bekannte Indizes, wie der deutsche DAX, der US-amerikanische Russell 2000 oder der MSCI Emerging Markets, stagnierten in der zweiten Jahreshälfte vollends in ihrer Wertentwicklung. Diesem in der Breite zu beobachtendem Trend konnte sich leider auch das Einzelaktienportfolio des Ethna-DYNAMISCH nicht entziehen, sodass das Fondsergebnis in der isolierten Betrachtung der zweiten Jahreshälfte nur noch knapp positiv ausgefallen ist. Die Gründe hierfür sind vielfältig, unserer Meinung nach jedoch nicht nachhaltig. Beispielsweise kamen die im Portfolio gehaltenen Aktien, die von einer Normalisierung der wirtschaftlichen und gesellschaftlichen Aktivitäten profitieren, im Zuge der Ausbreitung der Delta- und Omikron-Virusvarianten erneut unter Druck. Trotz gegenwärtig vielerorts rekordhoher Fallzahlen spricht wenig gegen unser Basisszenario, dass der Weg zurück in eine gesellschaftliche Normalität dank Impfungen und neuen Behandlungsfortschritten nur eine Frage der Zeit ist.
Im Gegensatz zu Aktien spielten festverzinsliche Wertpapiere und Gold auch 2021 nur eine stark untergeordnete Rolle in der Portfoliokonstruktion des Ethna-DYNAMISCH. Angesichts der wenig ansprechenden Entwicklung beider Anlageklassen war dies, nicht nur rückblickend, eine opportune Entscheidung.
Auch zu Beginn des neuen Jahres halten wir Anleihenrenditen im Vergleich zu den Chancen an den Aktienmärkten für zu unattraktiv, um eine nennenswerte Investition in Schuldverschreibungen für den Ethna-DYNAMISCH, den offensivsten Fonds der Ethna Funds, in Betracht zu ziehen. Denn die Chancen für eine Fortsetzung der aktuellen Hausse – wenngleich auf gemäßigterem Niveau – stehen nicht schlecht. So sollte das globale Wirtschaftswachstum 2022 erneut überdurchschnittlich ausfallen. Die Notenbanken in den USA und Europa agieren trotz erhöhter Inflationszahlen weiter äußerst behutsam. Parallel dazu sollten die unverändert niedrigen Ertragserwartungen bei festverzinslichen Anlagen dazu führen, dass Aktien auch 2022 eine strukturell erhöhte Nachfrage erfahren werden und die gegenwärtigen Bewertungsniveaus zunächst weiter Bestand haben werden. Damit verorten wir die wichtigsten Kurstreiber der jüngsten Vergangenheit neben einem soliden Umsatz- und Gewinnwachstum der Unternehmen auch 2022 auf der Habenseite der Aktienmärkte. Eine weitere, kontinuierliche Abschwächung dieser unterstützenden Faktoren – auf der anderen Seite – dürfte die Unsicherheit und Nervosität unter den Marktteilnehmern jedoch sukzessive erhöhen, was immer wieder zu schnellen und heftigen Sektor- bzw. Stilrotationen führen kann. Entsprechend wichtig ist weiterhin die hohe

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Flexibilität des Ethna-DYNAMISCH, um auch für die Bewältigung alternativer Szenarien entsprechend gerüstet zu sein.
Munsbach, im Januar 2022	Das Fondsmanagement für den Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft

### Jahresbericht	5

### 1. Januar 2021 - 31. Dezember 2021

### Die Gesellschaft ist berechtigt, Anteilklassen mit unterschiedlichen Rechten hinsichtlich der Anteile zu bilden. Derzeit bestehen die folgenden Anteilklassen mit den Ausgestaltungsmerkmalen:

### Anteilklasse

### (A)

### Anteilklasse

### (T)

### Anteilklasse

### (SIA-A)

### Anteilklasse

### (SIA-T)

### WP-Kenn-Nr.:		A0YBKY		A0YBKZ		A1W66S		A1W66T ISIN-Code:	LU0455734433	LU0455735596	LU0985193357	LU0985193431
Ausgabeaufschlag:		 bis zu 5,00 %			bis zu 5,00 %		 bis zu 5,00 %			bis zu 5,00 % Rücknahmeabschlag:			keiner				keiner			keiner				keiner Verwaltungsvergütung:	bis zu 1,75 % p.a.	bis zu 1,75 % p.a.	bis zu 1,05 p.a.	bis zu 1,05 % p.a. Mindestfolgeanlage:				keine					keine				keine					keine Ertragsverwendung:		ausschüttend		thesaurierend		ausschüttend		thesaurierend Währung:					EUR						EUR					EUR						EUR

### Anteilklasse (SIA CHF-T)

### Anteilklasse

### (CHF-T)

### Anteilklasse

### (USD-T)

### Anteilklasse

### (R-A)*

### WP-Kenn-Nr.:		A2PB18		A2PB17		A2PB19		A12EJA ISIN-Code:	LU1939236318	LU1939236409	LU1939236748	LU1134152310
Ausgabeaufschlag:			bis zu 5,00 %			bis zu 5,00 %			bis zu 5,00 %		 bis zu 1,00 % Rücknahmeabschlag:				keiner				keiner				keiner			keiner Verwaltungsvergütung:	bis zu 1,05 % p.a.	bis zu 1,75 % p.a.	bis zu 1,75 % p.a.	bis zu 2,15 % p.a. Mindestfolgeanlage:					keine					keine					keine				keine Ertragsverwendung:		thesaurierend		thesaurierend		thesaurierend		ausschüttend Währung:						CHF						CHF						USD					EUR

### Anteilklasse

### (R-T)*

### WP-Kenn-Nr.:	A12EJB

### ISIN-Code:	LU1134174397

### Ausgabeaufschlag:	bis zu 1,00 % Rücknahmeabschlag:		keiner

### Verwaltungsvergütung:	bis zu 2,15 % p.a. Mindestfolgeanlage:		keine

### Ertragsverwendung:	thesaurierend Währung:		EUR
* Die Anteilklassen (R-A) und (R-T) sind ausschließlich für den Vertrieb in Italien, Frankreich und Spanien vorgesehen.