# Notes to the financial statements for the financial year ended 31 July 2021 (continued)
- Risk associated with financial instruments (continued) Market risk (continued)
	- Market price risk (continued)The Board manage the market price risks inherent in the investment portfolios by ensuring full and timely access to relevant information from the investment manager. The Board meets regularly and at each meeting reviews investment performance and overall market positions. They monitor the investment manager’s compliance with the Funds’ objectives. There were no material changes to the Company’s policies and processes for managing market price risk and the methods and assumptions used to measure risk during the financial year.


The concentration of price risk in the Sub-Funds' portfolios is disclosed within the Sub-Funds schedule of investments.
Global Exposure
Value at Risk
A key metric used to measure market risk is Value-at-Risk (“VaR”) which encompasses currency, interest rate and price risk. VaR is a statistical measure that helps quantify market risk. It indicates the potential loss of a portfolio (or an individual security), for a given time horizon and confidence level, under normal market conditions. For example, a 1 day VaR of US$1million at a 99% confidence level indicates that 99 out of 100 trading days on average, the 1 day loss of the portfolio should not exceed US$1 million. A fundamental assumption underlying this 1 day VaR number is that of a 1 day holding period for the entire portfolio. VaR, for equity and equity related products, is based on a 50-factor global equity model, provided by APT – a third party vendor. For each factor, APT provides the past 4 years (approximately 1000 days) of 1 day returns. “Systematic” returns for an individual stock are derived from these historical returns, using the sensitivities of the stock to the 50 factors. For each of the 1000, 1 day returns thus derived, five values of “residual” returns, reflecting the idiosyncratic element of risk, are calculated. A combination of these “systematic” returns and “residual” returns yields 5000, 1 day “total” returns for the stock. The 95th percentile and 99th percentile VaR correspond to the 250th and 50th worse total returns, respectively.
The appropriate absolute or relative VaR measure is calculated daily using a historical approach with a one-tailed confidence interval of 99% for a 20 day holding horizon, and considering 4 years of historical data and the calculation is subject to quarterly data set updates, or more frequent when market prices are subject to material changes. The Risk Manager will use Risk Analytics to calculate VAR. Risk Analytics is a proprietary tool developed by Morgan Stanley & Co. International plc and is independent from any other tools used by the Investment Manager. In addition, Risk Analytics is based on market data independent from data used by the Portfolio Managers. In the case of a sophisticated Sub-Fund, the VaR approach is applied. In the VaR approach, the potential loss that a Sub-Fund could suffer within a certain time horizon and a certain degree of confidence is estimated.
For swaps, total returns are the same as those of the underlying equity, while for equity indices, these are derived as the weighted average of the returns of the individual component stocks. Finally, for equity options, total return incorporates the return of the underlying equity as well as the return on volatility of the benchmark country index, corresponding to the underlying stock.
The VaR is expressed in absolute terms as a percentage of the Sub-Fund's Net asset value unless a benchmark is disclosed in the below table. For Sub-Funds where a benchmark is disclosed these Sub-Funds use the Relative VaR approach and therefore their VaR should be compared with the VaR of their selected benchmark.
Some limitations of VaR are
- the methodology is based on historical data and cannot take account of the fact that future market price movements, correlations between markets and levels of market liquidity in conditions of market stress may bear no relation to historical patterns; and
- the VaR is a point-in-time calculation, and does not necessarily reflect the risk position of the Funds at any timeother than the date and time at which it is calculated.

Commitment approach
For Sub-Funds not using VaR, the risk is managed through the commitment approach through the use of financial derivative
instruments in line with the UCITS Regulations and the Central Bank UCITS Regulations.
In accordance with the requirements of the Central Bank, the global exposure generated through the use of derivatives of these Sub-Funds is limited to 100% of their Net asset value; and the leverage of these Sub-Funds is limited to 100% of their Net asset value.

Translation (ENDE, 2021-07-31):
# Anmerkungen zum Jahresabschluss für das Geschäftsjahr zum 31. Juli 2021 (Fortsetzung)
2. Wesentliche Rechnungslegungsgrundsätze (Fortsetzung)
- Wichtige Beurteilungen, Schätzungen und Annahmen im Rahmen der RechnungslegungZur Erstellung von IFRS-konformen Abschlüssen ist möglicherweise die Abgabe von bestimmten wesentlichen, rechnungslegungsbezogenen Schätzungen erforderlich. Zudem muss möglicherweise bei der Anwendung der Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden der Gesellschaft eine Ermessensausübung durch den Verwaltungsrat erfolgen. Unsicherheiten über diese Schätzungen und Annahmen könnten zu Ergebnissen führen, die eine wesentliche Anpassung des Buchwerts dieser Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten in zukünftigen Berichtszeiträumen erforderlich machen. Im Abschluss wurden keine wichtigen Beurteilungen oder Schätzungen angewandt.
- Grundsatz der UnternehmensfortführungDem Verwaltungsrat sind keine wesentlichen Unsicherheiten in Bezug auf Ereignisse und Bedingungen bekannt, die erhebliche Zweifel an der Fähigkeit der Gesellschaft aufwerfen, weiterhin ihren laufenden Verpflichtungen nachzukommen.
- Die Teilfonds legen überwiegend in marktgängigen Wertpapieren und sonstigen Finanzinstrumenten an, die unter normalen Marktbedingungen jederzeit in Barmittel umgewandelt werden können.
- Es ist die Politik der Teilfonds, ausreichend liquide Mittel vorzuhalten, um normale operative Anforderungen und die erwarteten Rücknahmeanträge bewältigen zu können.
- Die Teilfonds haben die Möglichkeit, zur Abfederung des Liquiditätsrisikos auf Kontokorrentkredite zurückzugreifen.

Der Verwaltungsrat hat eine Einschätzung der Fähigkeit der Gesellschaft zu ihrer Fortführung vorgenommen und sich davon überzeugt, dass die Gesellschaft über die nötigen Ressourcen verfügt, ihre Geschäftstätigkeit in der vorhersehbaren Zukunft fortzusetzen zu können. Nach seiner Ansicht besteht keine Bedrohung für den Fortbestand der Gesellschaft, weder durch COVID-19 noch durch andere Probleme. Daher wird der Abschluss weiterhin unter der Annahme der Fortführung des Fonds erstellt.
- SteuernEs bestehen Unsicherheiten hinsichtlich der Auslegung komplexer Steuervorschriften und Änderungen in Steuergesetzen für ausländische Quellensteuer. Angesichts der großen Bandbreite internationaler Investitionen können Unterschiede, die zwischen den tatsächlichen Kapitalerträgen und den getroffenen Annahmen oder den künftigen Änderungen dieser Annahmen auftreten, Anpassungen des bereits erfassten Steueraufwands erfordern. Das Unternehmen erstellt auf Basis angemessener Schätzungen Rückstellungen für mögliche Auswirkungen von Prüfungen durch Steuerbehörden der jeweiligen Länder, in denen es investiert. Die Höhe solcher Rückstellungen hängt von mehreren Faktoren, wie Erfahrungen aus früheren Steuerprüfungen und unterschiedliche Auslegungen der steuerrechtlichen Vorschriften durch das steuerpflichtige Unternehmen und die verantwortliche Steuerbehörde, ab. Solche unterschiedlichen Auslegungen können bei zahlreichen Aspekten auftreten, je nach den Bedingungen im jeweiligen Land, in dem die Investition erfolgt. Da die Gesellschaft die Wahrscheinlichkeit von Rechtsstreitigkeiten und nachfolgenden Mittelabflüssen hinsichtlich von Steuern als gering einschätzt, wurden keine Eventualverbindlichkeiten erfasst.
- Finanzielle Vermögenswerte und finanzielle Verbindlichkeiten
	- KlassifizierungGemäß IFRS 9 klassifiziert die Gesellschaft ihre finanziellen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten beim erstmaligen Ansatz nach den im Folgenden erläuterten Kategorien von finanziellen Vermögenswerten und Verbindlichkeiten.


Bei der Anwendung dieser Klassifizierung gilt ein finanzieller Vermögenswert bzw. eine finanzielle Verbindlichkeit als zu Handelszwecken gehalten, wenn:
- Hauptsächlich mit der Absicht erworben oder eingegangen wurde, das Finanzinstrument kurzfristig zu verkaufen oder zurückzukaufen; oder
- Er/sie beim erstmaligen Ansatz Teil eines Portfolios von identifizierten Finanzinstrumenten ist, die gemeinsam verwaltet werden und für die ein aktuelles Muster für kurzfristige Gewinnmitnahmen erkennbar ist; oder
- es sich um ein Derivat handelt.

Anlagepapiere und Derivate waren als zu Handelszwecken gehaltene finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eingestuft.
Finanzielle Vermögenswerte
Die Gesellschaft klassifiziert ihre finanziellen Vermögenswerte auf Basis der folgenden Faktoren als nachfolgend zu fortgeführten Anschaffungskosten oder erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertet:
- dem Geschäftsmodell der Gesellschaft zur Verwaltung der finanziellen Vermögenswerte; und
- den vertraglichen Cashflow-Merkmalen des finanziellen Vermögenswertes.