According to the requirements of the Securities Financing Transaction Regulation the expected proportion as set out below is not a limit and the actual percentage may vary over time depending on factors including, but not limited to, market conditions. The maximum figure as set out below is a limit.
The Fund shall only enter into TRS/CFDs and Securities Financing Transactions with counterparties that satisfy the criteria (including those relating to legal status, country of origin and minimum credit rating) as set out in this section.
The underlying securities of TRS/CFDs are assets that may be acquired for the Fund or are financial indices within the meaning of Article 9 (1) of Directive 2007/16/EC, interest rates, exchange rates or currencies in which the Fund may invest in accordance with its investment objectives.
The categories of collateral which may be received by the Fund are set out in the chapter “Principles relating to collateral management” and include cash and non-cash assets such as equities, debt securities and money market instruments. Collateral received by the Funds will be valued in accordance with the valuation methodology set out under the section entitled “NAV Calculation”.
In the event that the Fund enters into securities lending transactions as a borrower, it will only borrow assets that may be acquired for the Fund in line with the investment policy.
Where the Fund receives collateral as a result of entering into TRS/CFDs or Securities Financing Transactions, there is a risk that the collateral held by the Fund may decline in value or become illiquid. It is also not possible to ensure that the liquidation of any collateral provided to a Fund to secure a counterparty’s obligations under a total return swap or Securities Financing Transaction would satisfy the counterparty’s obligations in the event of a default by the counterparty. Where a Fund provides collateral as a result of entering into TRS/CFDs or Securities Financing Transactions, it is exposed to the risk that the counterparty will be unable or unwilling to honour its obligations to return the collateral provided.
For a summary of certain other risks applicable to TRS/CFDs and Securities Financing Transactions, see the section entitled
“Possible impact of the use of techniques and instruments on the Fund’s performance”.
The Fund may provide certain of its assets as collateral to counterparties in connection with TRS/CFDs and Securities Financing Transactions. If the Fund has over-collateralised (i.e. provided excess collateral to the counterparty) in respect of such transactions, it may be an unsecured creditor in respect of such excess collateral in the event of the counterparty’s insolvency. If the Depositary or its sub-depositary or a third party holds collateral on behalf of the Fund, the Fund’s Management Company may be an unsecured creditor in the event of the insolvency of such entity.
There are legal risks involved in entering into TRS/CFDs or Securities Financing Transactions which may result in loss due to the unexpected application of a law or regulation or because contracts are not legally enforceable or documented correctly.
Subject to the restrictions laid down in the section entitled “Principles relating to collateral management”, the Fund may re-invest cash collateral that it receives. If cash collateral received by the Fund is re-invested, the Fund is exposed to the risk of loss on that investment. Should such a loss occur, the value of the collateral will be reduced and the Fund will have less protection if the counterparty defaults. The risks associated with the re-investment of cash collateral are substantially the same as the risks which apply to the other investments of the Fund.
Possible impact of the use of techniques and instruments on the Fund’s performance
The use of techniques and instruments may have positive or negative effects on the Fund’s performance.
The Fund may use derivatives for hedging purposes. This may be reflected in the Fund’s risk profile in the form of lower opportunities and risks. Hedging can be used, in particular, to reflect the different currency-hedged unit classes and thus influence the risk profile of the respective unit class.
The Fund may also use derivatives in a speculative sense to increase returns in pursuing the investment objective and, in particular, to represent the Fund’s risk profile and to increase the level of investment above the level of investment of a fund that is fully invested in securities. In representing the risk profile through derivatives, direct investments in securities, for example, are replaced by derivatives or – helping to shape the Fund’s risk profile – certain components of the Fund’s investment objectives and principles may even be realised on the basis of derivatives, e.g. by implementing currency positions through derivatives, which normally does not have a substantial effect on the Fund’s risk profile. In particular, if the Fund’s investment objective states that, with the objective of achieving additional returns, the investment manager may also assume separate foreign currency risks with regard to certain currencies and/or separate risks with regard to equities, bonds and/or commodity futures indices and/or precious metals indices and/or commodity indices, these components of the investment objectives and principles are predominantly derivative-based. If the Fund employs derivatives to increase the level of investment, it does so in order to achieve a medium- to long-term risk profile that may have considerably higher market risk in relation to a fund with a similar profile that does not invest in derivatives. The investment manager follows a risk-controlled approach in the use of derivatives.
The use of securities repurchase agreements and securities lending transactions results in additional income for the Fund as a lending fee is paid by the counterparty. The use of securities lending transactions also gives rise to certain risks for the Fund. These risks may result in losses for the Fund, e.g. on default of the counterparty to the securities lending transactions.
Securities repurchase agreements are used either for investment purposes or to obtain liquidity for the Fund, usually as a short- term measure in both cases. If the Fund enters into securities repurchase agreements as lender, it receives additional liquidity which can be invested in full in line with the Fund’s investment policy. In these circumstances the Fund must comply with its repurchase commitment, regardless of whether the Fund made losses or gains when using the liquidity obtained through the securities repurchase agreements. If the Fund enters into securities repurchase agreements as borrower, it reduces its liquidity available for other investments.
Strategy for direct and indirect operational expenses/fees for techniques for efficient portfolio management
Direct and indirect operational expenses and fees resulting from the techniques for efficient portfolio management or from securities repurchase agreements and securities lending transactions may be deducted from the income for the Fund obtained from the relevant transactions (e.g. as a result of revenue sharing agreements). These expenses and fees should not contain any hidden income. All the income from transactions of this type, less direct and indirect expenses and fees, is paid to the Fund. The companies to which direct and indirect expenses and fees may be paid include banks, investment advisors, brokers and dealers, securities lending agents or other financial institutions and intermediaries. They may also be companies affiliated with the Management Company or Depositary.
Principles relating to collateral management
When entering into transactions involving OTC derivatives and when using techniques for efficient portfolio management, the Management Company observes the following principles in accordance with CSSF Circular 14/592 of 30 September 2014, insofar as collateral is used to reduce the counterparty risk. Unless it is absolutely essential from a legal viewpoint to collateralise transactions involving OTC derivatives, the amount of collateral required is at the discretion of the investment manager.
The risk positions that result for a counterparty from transactions involving OTC derivatives and techniques for efficient portfolio management must be combined when calculating the limits for the counterparty risk as defined in Article 6 Nos. 1 to 4 of the management regulations.
All assets that the Fund receives in connection with techniques for efficient portfolio management shall be regarded as collateral for the purposes of the principles listed below, and must meet the criteria indicated in this section.
- Liquidity: All non-cash collateral should be highly liquid and be traded at a transparent price on a regulated market or within a multilateral trading system, in order that it can be sold at short notice at a price that is close to the valuation that was determined prior to the sale. The collateral received should also comply with the provisions of Article 6 No. 9 of the management regulations.
- Valuation: Collateral that is received should be valued on each exchange trading day as a minimum. Assets whose price is highly volatile may be accepted as collateral only if suitable conservative haircuts are applied.
- Credit rating of the issuer: The issuer of the collateral received must have a high credit rating.
- Maturity: The maturity of the collateral that may be received must be comparable with that of the interest-bearing securities that may be acquired for the Fund in line with the investment policy.
- Correlation: Collateral received should be issued by a legal entity that is independent of the counterparty and whose performance is not highly correlated to the performance of the counterparty.
- Diversification of the collateral (investment concentration): It must be ensured that the collateral is appropriately diversified with regard to countries, markets and issuers. The criterion of appropriate diversification in relation to issuer concentration is regarded as fulfilled if the Fund, when conducting efficient portfolio management or transactions involving OTC derivatives, receives from a counterparty a collateral basket in which the exposure to any particular issuer is no higher than 20% of the net fund assets. If the Fund has different counterparties, the various collateral baskets should be aggregated in order to calculate the 20% limit for exposure to any single issuer.
- The Fund should have the option of liquidating the collateral it has received, at any time, without referring to the counterparty or obtaining approval from the counterparty.
- Non-cash collateral received may not be sold, re-invested or pledged.
- Cash collateral received may only
	- be invested as collateral with legal entities as defined in Article 4 No. 3 of the management regulations;
	- be invested in high-quality government bonds;
	- be used for reverse repurchase transactions, provided the transactions are conducted with financial institutions that are subject to supervision and the Fund may, at any time, demand back the full cash amount that has accrued; or
	- be invested in money market funds with a short maturity structure as defined in the CESR’s “Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds”.

Translation (ENDE, 2021-07-16):
Gemäß den Anforderungen der Wertpapierfinanzierungsverordnung stellt der angegebene erwartete Anteil keinen Grenzwert dar, und der tatsächliche prozentuale Anteil kann in Abhängigkeit unterschiedlicher Faktoren, zu denen unter anderem auch die Marktbedingungen gehören, im Laufe der Zeit schwanken. Der angegebene Maximalwert ist ein Grenzwert.
Der Fonds darf TRS/CFDs und Wertpapierfinanzierungsgeschäfte nur mit Gegenparteien eingehen, die die in diesem Abschnitt vorgegebenen Kriterien (unter anderem im Hinblick auf Rechtsstatus, Ursprungsland und Mindest-Bonitätsrating) erfüllen.
Bei den Basiswerten von TRS/CFDs handelt es sich um Vermögensgegenstände, die für den Fonds erworben werden dürfen oder um Finanzindices im Sinne des Artikels 9 Abs. 1 der Richtlinie 2007/16 EG, Zinssätze, Wechselkurse oder Währungen, in die der Fonds gemäß seinen Anlagezielen investieren darf.
Die Kategorien von Sicherheiten, die der Fonds entgegennehmen darf, sind im Kapitel „Grundsätze zur Sicherheitenverwaltung (Collateral Management)“ aufgeführt und umfassen Barmittel sowie Vermögenswerte wie Aktien, verzinsliche Wertpapiere und Geldmarktinstrumente. Für den Fonds erhaltene Sicherheiten werden gemäß der im Abschnitt „Nettoinventarwertermittlung“ dargelegten Bewertungsmethode bewertet.
Für den Fall, dass der Fonds Wertpapierleihgeschäfte als Entleiher eingeht, werden lediglich Vermögenswerte entliehen, welche im Rahmen der Anlagepolitik für den Fonds erworben werden dürfen.
Wenn der Fonds aufgrund des Abschlusses von TRS/CFDs oder Wertpapierfinanzierungsgeschäften Sicherheiten erhält, besteht ein Risiko, dass die vom Fonds gehaltenen Sicherheiten eine Wertminderung erleiden oder illiquide werden. Darüber hinaus kann nicht gewährleistet werden, dass die Verwertung von Sicherheiten, die dem Fonds zur Besicherung der sich aus einem Total Return Swap oder einem Wertpapierfinanzierungsgeschäft ergebenden Verpflichtungen einer Gegenpartei gestellt wurden, die Verpflichtungen der Gegenpartei im Fall ihres Ausfalls erfüllen würden. Wenn der Fonds aufgrund des Abschlusses von TRS/CFDs oder Wertpapierfinanzierungsgeschäften Sicherheiten stellt, ist er dem Risiko ausgesetzt, dass die Gegenpartei nicht in der Lage bzw. nicht bereit ist, ihrer Verpflichtung zur Rückgabe der gestellten Sicherheiten nachzukommen.
Eine Zusammenfassung bestimmter sonstiger Risiken, die mit TRS/CFDs und Wertpapierfinanzierungsgeschäften verbunden sind, ist im Abschnitt „Mögliche Auswirkungen des Einsatzes von Techniken und Instrumenten auf die Wertentwicklung des Fonds“ zu finden.
In Verbindung mit TRS/CFDs und Wertpapierfinanzierungsgeschäften kann der Fonds Gegenparteien bestimmte Vermögenswerte als Sicherheiten stellen. Wenn der Fonds in Bezug auf derartige Geschäfte eine Übersicherung vorgenommen hat (d. h., wenn er der Gegenpartei überschüssige Sicherheiten gestellt hat), ist er im Fall einer Insolvenz der Gegenpartei in Bezug auf diese überschüssigen Sicherheiten eventuell ein ungesicherter Gläubiger. Wenn die Verwahrstelle oder sein Unterverwahrer
oder ein Dritter Sicherheiten im Namen des Fonds hält, kann die Verwaltungsgesellschaft des Fonds im Fall der Insolvenz einer solchen Stelle ein ungesicherter Gläubiger sein.
Mit dem Abschluss von TRS/CFDs und Wertpapierfinanzierungsgeschäften sind bestimmte rechtliche Risiken verbunden, die aufgrund einer unerwarteten Anwendung eines Gesetzes oder einer Vorschrift bzw. aufgrund der Tatsache, dass Verträge nicht rechtlich durchsetzbar sind oder falsch dokumentiert wurden, einen Verlust verursachen können.
Vorbehaltlich der im Abschnitt „Grundsätze zur Sicherheitenverwaltung (Collateral Management)“ dargelegten Beschränkungen darf der Fonds erhaltene Barsicherheiten reinvestieren. Wenn von dem Fonds erhaltene Barsicherheiten reinvestiert werden, ist der Fonds dem Risiko eines Verlusts aus dieser Anlage ausgesetzt. Sollte ein solcher Verlust eintreten, verringert sich der Wert der Sicherheit, wodurch der Schutz des Fonds gegenüber einem Ausfall der Gegenpartei sinkt. Die mit der Reinvestition von Barsicherheiten verbundenen Risiken sind im Wesentlichen mit den für die übrigen Anlagen des Fonds geltenden Risiken identisch.
Mögliche Auswirkungen des Einsatzes von Techniken und Instrumenten auf die Wertentwicklung des Fonds
Der Einsatz von Techniken und Instrumenten kann positive oder negative Auswirkungen auf die Wertentwicklung des Fonds haben.
Der Fonds kann Derivate zu Absicherungszwecken (Hedging) einsetzen. Dies kann sich in Form von entsprechend geringeren Chancen und Risiken auf das Risikoprofil des Fonds niederschlagen. Hedging kann insbesondere auch zur Darstellung der verschiedenen währungsgesicherten Anteilklassen eingesetzt werden und damit das Risikoprofil der jeweiligen Anteilklasse prägen.
Darüber hinaus kann der Fonds Derivate auch in spekulativer Hinsicht zur Steigerung der Erträge im Rahmen der Verfolgung des Anlageziels, namentlich zur Darstellung des Risikoprofils des Fonds und zur Erhöhung des Investitionsgrades über den Investitionsgrad eines voll in Wertpapieren investierten Fonds hinaus, einsetzen. Bei der Darstellung des Risikoprofils durch Derivate werden Direktinvestitionen z. B. in Wertpapiere durch Derivate ersetzt oder auch – das Risikoprofil des Fonds mitgestaltend – bestimmte Komponenten der Anlageziele und -grundsätze des Fonds auf der Grundlage von Derivaten verwirklicht, z. B. indem Währungsengagements durch Derivate abgebildet werden, was sich in der Regel nicht wesentlich auf das Risikoprofil des Fonds auswirkt. Insbesondere wenn das Anlageziel des Fonds darauf lautet, dass der Fondsmanager mit der Absicht der Zusatzertragserzielung zudem separate Währungsrisiken in Bezug auf bestimmte Fremdwährungen und/oder separate Risiken in Bezug auf Aktien-, Renten- und/oder Warentermin-, Edelmetall- oder Rohstoffindices übernehmen kann, basieren diese Komponenten der Anlageziele und -grundsätze hauptsächlich auf Derivaten. Setzt der Fonds Derivate zur Erhöhung des Investitionsgrades ein, strebt er dabei über einen mittel- bis langfristigen Zeitraum betrachtet ein Risikoprofil an, das bezogen auf einen derivatefreien Fonds mit vergleichbarem Profil eventuell ein wesentlich höheres Marktrisiko aufweist. Dabei verfolgt der Fondsmanager einen risikokontrollierten Ansatz.
Der Einsatz von Wertpapierpensions- und Wertpapierleihgeschäften hat zusätzliche Erlöse für den Fonds zur Folge, indem die Leihgebühr vom jeweiligen Kontrahenten bezahlt wird. Aus dem Einsatz von Wertpapierleihgeschäften ergeben sich jedoch auch gewisse Risiken für den Fonds, die zu Verlusten des Fonds führen können, z. B. bei einem Ausfall des Kontrahenten der Wertpapierleihgeschäfte.
Wertpapierpensionsgeschäfte werden entweder, zumeist kurzfristig, zu Investitionszwecken oder zur Liquiditätsbeschaffung für den Fonds eingesetzt. Wenn der Fonds Wertpapierpensionsgeschäfte als Pensionsnehmer eingeht, erhält er zusätzliche Liquidität, die gemäß der Anlagepolitik des Fonds voll investiert werden kann. Unter diesen Umständen muss der Fonds seiner Rückkaufverpflichtung nachkommen, ungeachtet dessen, ob durch den Einsatz der durch die Wertpapierpensionsgeschäfte erzielten Liquidität Verluste oder Gewinne für den Fonds erzielt wurden. Wenn der Fonds Wertpapierpensionsgeschäfte als Pensionsgeber eingeht, reduziert er seine Liquidität, die nicht für andere Investitionen verwendet werden kann.
Strategie für direkte und indirekte operationelle Kosten/Gebühren für Techniken für eine effiziente Portfolioverwaltung Direkte und indirekte operationelle Kosten und Gebühren, die sich aus den Techniken für eine effiziente Portfolioverwaltung oder aus Wertpapierpensions- oder Wertpapierleihgeschäften ergeben, können von den Erträgen für den Fonds aus den
entsprechenden Geschäften abgezogen werden (z.B. als Ergebnis von Revenue Sharing Agreements). Diese Kosten und Gebühren sollten keine versteckten Erträge enthalten. Alle Erträge von solchen Transaktionen, abzüglich der direkten und indirekten Kosten und Gebühren, werden an den Fonds gezahlt. Die Unternehmen, an die direkte und indirekte Kosten und Gebühren gezahlt werden können, umfassen Banken, Anlageberater, Broker und Händler, Wertpapierleihe-Agenten oder andere Finanzinstitute und Intermediäre und können verbundene Unternehmen der Verwaltungsgesellschaft oder Verwahrstelle sein.
Grundsätze zur Sicherheitenverwaltung (Collateral Management)
Beim Eingehen von Geschäften mit OTC-Derivaten und beim Einsatz von Techniken für eine effiziente Portfolioverwaltung beachtet die Verwaltungsgesellschaft im Einklang mit dem CSSF Rundschreiben 14/592 vom 30. September 2014 die nachfolgend aufgeführten Grundsätze, sofern Sicherheiten zur Reduzierung des Kontrahentenrisikos eingesetzt werden. Sofern die Besicherung von Geschäften mit OTC-Derivaten nicht rechtlich zwingend erforderlich ist, steht der Umfang der erforderlichen Besicherung im Ermessen des Fondsmanagers.
Die Risikopositionen, die sich für eine Gegenpartei aus Geschäften mit OTC-Derivaten und Techniken für eine effiziente Portfolioverwaltung ergeben, sind bei der Berechnung der Grenzen für das Kontrahentenrisiko gemäß § 6 Nr. 1 bis 4 des Verwaltungsreglements zu kombinieren.
Alle Vermögensgegenstände, die der Fonds im Zusammenhang mit Techniken für eine effiziente Portfolioverwaltung erhält, sind zum Zwecke der nachfolgend aufgeführten Grundsätze als Sicherheit zu betrachten und sollten die dort aufgeführten Kriterien erfüllen.
- Liquidität: Alle entgegengenommenen Sicherheiten, die keine Barmittel sind, sollten hochliquide sein und zu einem transparenten Preis auf einem regulierten Markt oder innerhalb eines multilateralen Handelssystems gehandelt werden, damit sie kurzfristig zu einem Preis veräußert werden können, der nahe an der vor dem Verkauf festgestellten Bewertung liegt. Die entgegengenommenen Sicherheiten sollten außerdem die Bestimmungen gemäß § 6 Nr. 9 des Verwaltungsreglements erfüllen.
- Bewertung: Entgegengenommene Sicherheiten sollten mindestens börsentäglich bewertet werden. Vermögensgegenstände, die eine hohe Preisvolatilität aufweisen, sollten nur als Sicherheit akzeptiert werden, wenn geeignete konservative Bewertungsabschläge (Haircuts) angewandt werden.
- Bonität des Emittenten: Der Emittent der Sicherheiten, die entgegen genommen werden, sollte eine hohe Bonität aufweisen.
- Laufzeit: Die Laufzeit der Sicherheiten, welche entgegen genommen werden dürfen soll mit derjenigen der verzinslichen Wertpapiere, die im Rahmen der Anlagepolitik für den Fonds erworben werden dürfen, vergleichbar sein.
- Korrelation: Entgegengenommene Sicherheiten sollten von einem Rechtsträger ausgegeben werden, der von der Gegenpartei unabhängig ist und keine hohe Korrelation mit der Entwicklung der Gegenpartei aufweist.
- Diversifizierung der Sicherheiten (Anlagekonzentration): Bei den Sicherheiten ist auf eine angemessene Diversifizierung in Bezug auf Länder, Märkte und Emittenten zu achten. Das Kriterium der angemessenen Diversifizierung im Hinblick auf die Emittentenkonzentration gilt als erfüllt, wenn der Fonds von einer Gegenpartei bei der effizienten Portfolioverwaltung oder bei Geschäften mit OTC-Derivaten einen Sicherheitenkorb (Collateral Basket) erhält, bei dem das maximale Exposure gegenüber einem bestimmten Emittenten 20 % des Nettofondsvermögens entspricht. Wenn der Fonds unterschiedlicheGegenparteien hat, sollten die verschiedenen Sicherheitenkörbe aggregiert werden, um die 20 %-Grenze für das Exposure gegenüber eines einzelnen Emittenten zu berechnen.
- Der Fonds sollte die Möglichkeit haben, entgegengenommene Sicherheiten jederzeit ohne Bezugnahme auf die Gegenpartei oder Genehmigung seitens der Gegenpartei zu verwerten.
- Entgegengenommene unbare Sicherheiten (Non-Cash Collateral) sollten nicht veräußert, neu angelegt oder verpfändet werden.
- Entgegengenommene Barsicherheiten (Cash Collateral) sollten nur
	- als Sicherheiten bei Rechtsträgern gemäß § 4 Nr. 3 des Verwaltungsreglements angelegt werden;
	- in Staatsanleihen von hoher Qualität angelegt werden;
	- für Reverse-Repo-Geschäfte verwendet werden, vorausgesetzt, es handelt sich um Geschäfte mit Kreditinstituten, die einer Aufsicht unterliegen, und der Fonds jederzeit den vollen aufgelaufenen Geldbetrag zurückfordern kann; oder
	- in Geldmarktfonds mit kurzer Laufzeitstruktur gemäß der Definition in den CESR’s Leitlinien zu einer gemeinsamen Definition für europäische Geldmarktfonds angelegt werden.