#  Portfolio Manager Report as at 31 December 2019
FPM Funds Ladon - European Value

### Investment objective and outcome for the reporting period
FPM Funds Ladon - European Value invested mainly in European equities plus floating and fixed-rate securities such as corporate bonds. This sub-fund placed particular importance on low valuations in return for which it tolerated decreases in the long-term predictability of company profits. The sub-fund recorded a 3.2% loss in value per share in the year ending December 2019.

### Investment policy during the reporting period
| Although the markets performed very well, there were significant discrepancies within the stock market as in the previous year. Due to the economic weakness caused by political uncertainties and the associated flight to safe investments, as reflected in the performance of interest rates, stocks of companies with above-average quality or those which could achieve above-average growth against a backdrop of lower growth rates were again in demand. Stocks of companies considered more cyclical or which suffer under the low interest rates recorded below-average price performance. Companies that fell short of expectations suffered some significant price losses. The significantly worse relative Fund performance compared with the common benchmark indices is explained in part by our almost complete lack of investment in quality/growth shares due to the high valuations recorded the year before. In addition, we had temporarily hedged the portfolio due to the expected weaker economic performance. As the indices confounded expectations and posted growth due to the fall in interest rates and the increase in quality/growth stocks, despite the significant slowdown in economic activity, this weighed heavily on the Fund's performance. After the trade disputes calmed somewhat and interest rates bottomed out in Q3, cyclical stocks also recovered and the Fund's relative performance accordingly stabilised slightly. Nevertheless, some cyclicals posted significant negative earnings contributions. As in the previous year, Heidelberger Druck was one of the largest negative contributors to performance. A weakened forecast due to the general reluctance to invest combined with falling interest rates, which led to an increase in pension liabilities, was too much for the market. Due to the cost reduction measures that have already been initiated, which should have a positive impact over the next few years, and changes on the management side, we remain positive and have increased our position in the weaker stocks. In addition to the general decline in automotive production, Leoni also had problems with the ramp-up of its plant in Mexico, which led to higher start-up losses than expected. Our short position in Tesla also posted losses, although the company was still unable to demonstrate that it could generate sustainable profits that could justify the high valuation. Hellofresh and Ceconomy are prime examples of how much the market has been overreacting over the past two years. After being one of the biggest losers last year, they are now one of the biggest winners in the Fund. Hellofresh grew strongly last year and exceeded all expectations, but the company was massively penalised on the market due to increased investments. A continuing growth trend and the reaching of the break-even point this year tripled the share price and led to the highest contribution to earnings of all positions in the Fund. At Ceconomy, stabilising earnings and the start of a restructuring programme which will lead to considerable savings were enough to make the share price rise significantly. As we continue to see considerable potential, our investment remains at its high level. TUI, Bilfinger, Bayer and VW also contributed positively to the Fund's performance. Despite the stock markets being at record highs and the valuation of the market looking somewhat expensive, we do not agree with this interpretation. Due to the discrepancies described above, many stocks in the portfolio – and on the stock market in general – trade at very low valuations unless they can be assigned to the areas of quality/growth. Therefore, we have not changed the Fund's structure significantly and only selectively bought some stocks. These include stocks that have been heavily penalised on the market, such as Wirecard, 1&1 Drillisch or Singulus. |
| --- |
| General performance after the financial year-end |

After the fastest correction in stock history with price drops of around 40% from the all-time high (based on the DAX), the market is already anticipating a recession. Due to the vast monetary stimuli and the fiscal measures initiated, we currently expect only a very short recession, although it may be very severe. Since the stimulus measures will only start to take effect once the spread has been brought under control, it is currently difficult to make predictions about how things will play out.
|  Notes to the statement of assets as at 31 December 2019	 |
| --- |
| Essential accounting principles |

| The annual financial statements were established in accordance with the statutory provisions and regulations governing the establishment and representation of the annual financial statements as well as based on the assumption of continued business existence. |
| --- |
| The net asset value per sub-fund, the net asset value per share, the net asset value per share class, the redemption price of shares and the issue price of shares are calculated on each valuation date and at least twice a month. The valuation dates for each sub-fund are indicated in the Annex for each sub-fund. |
| The net asset value of each sub-fund and the net asset value of the relevant share class are stated in the currency of the individual sub-funds as specified in the respective Annex. The reporting currency of the Company may be the euro (EUR), but the net asset value will be made available in the currency of the individual sub-funds indicated in the Annex for each sub-fund. The net asset value is calculated separately on each valuation date for all shares of each sub-fund and for each share class by dividing the total net asset value of the relevant sub-fund and the relevant share class by the appropriate number of outstanding shares of this sub-fund and of the relevant share class. |
| The net asset value is calculated by subtracting the total liabilities of the sub-fund or share class from the total assets of this sub-fund or share class; this calculation is made in accordance with the principles in the Company's Articles of Association and other valuation principles which may be adopted by the Company's Board of Directors. |
| Investments are valued as follows: |
| (1) | The value of all cash or time deposits, bills of exchange, bills on demand and receivables, accruals and deferrals, cash distributions and interest declared or accumulated but not yet received is determined as their full nominal value unless it is unlikely that this value will be paid or received in full. In this case, the value is determined after a provision has been formed which the Company considers appropriate to reflect the actual value of these assets. |
| (2) | The value of all securities listed on an official stock exchange is determined at their latest available price. If the securities are listed on more than one stock exchange, the Company's Board of Directors may select, at its own discretion, one stock exchange as the main stock exchange for this purpose. |
| (3) | Securities traded on a regulated market are also valued in the same way as listed securities. |
| (4) | Securities which are not traded on an official stock exchange or traded on a regulated market are valued by the Company in accordance with the valuation principles agreed by the Board of Directors at a price that is not lower than the bid price and not higher than the ask price on the relevant valuation date. |
| (5) | Derivatives and repurchase agreements which are not listed on an official stock exchange or traded on a regulated market are valued by the Company in accordance with the valuation principles agreed by the Board of Directors on the basis of their marked to market price. |
| (6) | Term deposits are valued at their current value. |
| (7) | Tradeable options and futures contracts to which the Company is a party and which are traded on a stock exchange, financial futures exchange or other stock exchanges are valued with reference to the profit or loss which occur when closing the relevant contract or directly before close of trading on the relevant market. |
| All securities and other assets whose valuation in accordance with the above provisions would not be possible or feasible or would not be representative of their fair realisable value are valued at their fair realisable value, estimated with due diligence and in good faith in accordance with the procedure stipulated by the Company's Board of Directors. |
| The amounts calculated in accordance with these valuation principles are converted into the currency of the sub-fund at the average exchange rates, using the prices stipulated by a bank or another first-rate financial institution as the basis for this calculation. |
| The liabilities of the Company include: |
| (1) | all loans, bills of exchange and other amounts due; |
| (2) | all due or accumulated administrative costs including (inter alia) the costs incurred from its establishment and registration with the regulatory authorities as well as legal and auditing costs and expenses, the costs of mandatory publications, listing costs, the Sales Prospectus, financial reports and other documents made available to shareholders, translation costs and all other general expenses incurred through managing the Company; |
| (3) | all known liabilities that are due or not yet due, including all due contractual obligations for payment in cash or in kind including the amount of all distributions determined by the Company which are not paid out by the day on which these distributions revert back to the Company in accordance with legal provisions; |
| (4) | all reasonable provisions for taxes due on the valuation date of the net asset value and other provisions authorised and approved by the Board of Directors; and |

Notes to the statement of assets as at 31 December 2019
| (5) | all other liabilities of the Company to third parties of any type. |
| --- | --- |
| In the case of extensive redemption requests that a sub-fund cannot fulfil using cash and permissible borrowings, the Management Company may, subject to prior approval from the Depositary, determine the share value based on the prices on the valuation date on which it actually makes the necessary sale of investment units. |
| The Management Company is not obliged to redeem more than 10% of the shares currently in circulation at this point on a valuation day. If the Company receives redemption requests on a valuation day for more than the stated number of shares, the Management Company is entitled to postpone the redemption of shares exceeding 10% of the shares in issue at this point until the fourth valuation day afterwards. These redemption requests should be given preferential treatment over applications received later. Redemption requests submitted on the same valuation day are treated equally. |


### Exchange rates

### As at 31 December 2019, the foreign currency positions were valued at the exchange rates set out below:

### Currency	Rate
| EUR - GBP |
| --- |
| EUR - USD |

| 0.8541 |
| --- |
| 1.1202 |


### Management fee
This fee shall be calculated daily and paid out at the end of the month based on the average monthly sub-fund assets. It includes the fee for the Portfolio Manager. The Management Company receives an annual fee from the fund assets amounting to:

### Sub-funds	Management fee
| FPM Funds Stockpicker Germany All Cap (C) | up to 1.05% p.a.; currently not subject to Luxembourg value added tax. |
| --- | --- |
| FPM Funds Stockpicker Germany All Cap (I) | up to 0.80% p.a.; currently not subject to Luxembourg value added tax. |
| FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap (C) | up to 1.40% p.a.; currently not subject to Luxembourg value added tax. |
| FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap (I) | up to 1.00% p.a.; currently not subject to Luxembourg value added tax. |
| FPM Funds Ladon - European Value | up to 1.40% p.a.; currently not subject to Luxembourg value added tax. |
| Fees for the Depositary, Registrar and Transfer Agent and Paying Agent |

The Depositary effectively receives a fee of up to 0.10% p.a. (based on the sub-fund’s assets), subject to a minimum of EUR 30,000 p.a. per sub-fund for the sub-funds FPM Funds Stockpicker Germany All Cap and FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap and a minimum of EUR 10,000 p.a. for the sub-fund FPM Funds Ladon - European Value.

Translation (ENDE, 2019-12-31):
#  Bericht des Portfoliomanagers zum 31. Dezember 2019
FPM Funds Ladon - European Value
Anlageziel und Anlageergebnis im Berichtszeitraum
Der FPM Funds Ladon – European Value investierte überwiegend in europäische Aktienwerte ergänzt um variabel- und festverzinsliche Wertpapiere wie Unternehmensanleihen. Dabei legte der Teilfonds besonderen Wert auf eine niedrige Bewertung und nahm dafür Abstriche bei der langfristigen Vorhersagbarkeit der Gewinne der Unternehmen in Kauf. Der Teilfonds verzeichnete im Geschäftsjahr bis Ende Dezember 2019 einen Wertverlust von 3,2% je Aktie.
Anlagepolitik im Berichtszeitraum
| Obwohl sich die Märkte sehr erfreulich entwickelt haben, gab es analog zum Vorjahr wieder erhebliche Divergenzen innerhalb des Aktienmarktes. Aufgrund der durch politische Unsicherheiten hervorgerufenen Konjunkturschwäche und der damit verbundenen Flucht in sichere Anlagen, was sich in der Entwicklung der Zinsen wiederspiegelte, waren erneut Aktien von Unternehmen gefragt, die über eine überdurchschnittliche Qualität verfügen oder ein überdurchschnittliches Wachstum in einem Umfeld geringerer Wachstumsraten erzielen können. Unterdurchschnittliche Kursentwicklungen verzeichneten Aktien von Unternehmen, die als zyklischer angesehen werden oder unter den tiefen Zinsen leiden. Unternehmen, welche die Erwartungen enttäuschten, mussten zum Teil erhebliche Kursverluste hinnehmen. Dass wir in den Qualitäts- und Wachstumsaktien aufgrund der bereits im Vorjahr erreichten hohen Bewertungen praktisch nicht investiert waren, erklärt zum einen die erheblich schlechtere relative Performance des Fonds im Vergleich zu den gängigen Vergleichsindizes. Zum anderen hatten wir aufgrund der erwarteten schwächeren wirtschaftlichen Entwicklung das Portfolio zeitweilig abgesichert. Da die Indizes aufgrund des Zinsrückgangs und des Anstiegs der Qualitäts-/Wachstumsaktien trotz deutlicher Konjunkturabkühlung entgegen unserer Erwartung zulegen konnten, hat dies die Performance des Fonds erheblich belastet. Nachdem sich die Handelsstreitigkeiten etwas beruhigten und auch entsprechend die Zinsen in Q3 ihren Tiefpunkt gesehen hatten, konnten sich auch zyklische Aktien wieder erholen und entsprechend stabilisierte sich die relative Performance des Fonds leicht. Trotzdem verzeichneten einige Zykliker erhebliche negative Ergebnisbeiträge. Heidelberger Druck gehörte wie im Vorjahr zu den Werten mit den größten negativen Performancebeiträgen. Eine reduzierte Prognose aufgrund der allgemeinen Investitionszurückhaltung war in Verbindung mit den fallenden Zinsen, was zu einer Erhöhung der Pensionsverbindlichkeiten führte, zu viel für den Markt. Aufgrund bereits eingeleiteter Kostensenkungsmaßnahmen, die sich über die nächsten Jahre positiv auswirken sollten, sowie Veränderungen auf der Managementseite, sind wir weiterhin positiv eingestellt und haben unsere Position in die schwächeren Kurse aufgestockt. Leoni machten neben der allgemeinen rückläufigen Automobilproduktion auch der Hochlauf des Werkes in Mexiko zu schaffen, der mit höheren Anlaufverlusten als erwartet verbunden war. Unsere Short-Position in Tesla verbuchte ebenfalls Verluste, obwohl das Unternehmen weiter nicht unter Beweis stellen konnte, dass das Unternehmen nachhaltige Gewinne erwirtschaften kann, die die hohe Bewertung rechtfertigen könnte. Wie sehr der Markt in den letzten 2 Jahren zum Teil überreagiert, ist an Hellofresh und Ceconomy ablesbar. Nachdem diese im letzten Jahr zu den größten Verlierern zählten, gehörten sie jetzt zu den größten Gewinnern im Fonds. Obwohl Hellofresh bereits im Vorjahr stark wachsen und alle Erwartungen diesbezüglich übertreffen konnte, wurde das Unternehmen aber aufgrund erhöhter Investitionen vom Markt massiv abgestraft. Ein fortgesetzter Wachstumstrend sowie die Erreichung der Gewinnschwelle führte dieses Jahr zu einer Verdreifachung des Aktienkurses und zum höchsten Ergebnisbeitrag aller Positionen im Fonds. Bei Ceconomy reichte bereits eine Stabilisierung der Erträge und ein eingeleitetes Restrukturierungsprogramm, welches zu erheblichen Einsparungen führen wird, um den Aktienkurs deutlich ansteigen zu lassen. Da wir hier weiter erhebliches Potenzial sehen, bleiben wir weiter hoch investiert. TUI, Bilfinger, Bayer und VW konnten ebenfalls positiv zur Fondsperformance beitragen. Obwohl die Aktienmärkte auf Höchstständen notieren und die Bewertung des Marktes eher etwas teuer aussieht, können wir uns dieser Interpretation nicht anschließen. Aufgrund der oben beschriebenen Divergenzen handeln viele Aktien im Portfolio, aber auch im Aktienmarkt allgemein, auf sehr niedrigen Bewertungen, sofern sie nicht den Bereichen Qualität/Wachstum zuzuordnen sind. Von daher haben wir die Struktur des Fonds nicht wesentlich verändert und nur selektiv einige Werte zugekauft. Darunter fallen Werte, die vom Markt stark abgestraft wurden, wie z.B. Wirecard, 1&1 Drillisch oder Singulus. |
| --- |
| Allgemeine Entwicklung nach Geschäftsjahresende |

Nach der schnellsten Korrektur in der Aktiengeschichte und Kursrückgängen vom Allzeithoch von ca. 40% (bezogen auf den DAX) eskomptiert der Markt mittlerweile bereits eine Rezession. Aufgrund der großen monetären Stimuli und der anlaufenden fiskalischen Maßnahmen erwarten wir aktuell nur eine sehr kurze Rezession, die allerdings sehr heftig ausfallen kann. Da aber die stimulierenden Maßnahmen erst zu wirken beginnen, wenn die Ausbreitung unter Kontrolle gebracht wurde, sind Vorhersagen über den Zeitablauf aktuell nur schwer möglich.
|  Erläuterungen zur Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2019	 |
| --- |
| Wesentliche Rechnungslegungsgrundsätze |

| Der Jahresabschluss wurde in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung und Darstellung des Jahresabschlusses sowie unter Annahme der Unternehmensfortführung aufgestellt. |
| --- |
| Der Nettoinventarwert je Teilfonds, der Nettoinventarwert je Aktie, der Nettoinventarwert je Aktienklasse, der Rücknahmepreis der Aktien und der Ausgabepreis der Aktien werden an jedem Bewertungstag ermittelt, mindestens jedoch zweimal monatlich. Die Bewertungstage für jeden Teilfonds sind im betreffenden Anhang angegeben. |
| Der Nettoinventarwert jedes Teilfonds und der Nettoinventarwert der betreffenden Aktienklasse werden in der im betreffenden Anhang genannten Währung der einzelnen Teilfonds angegeben. Die Berichtswährung der Gesellschaft ist zwar der Euro (EUR), doch wird der Nettoinventarwert in der im betreffenden Anhang genannten Währung der einzelnen Teilfonds zugänglich gemacht. Der Nettoinventarwert wird an jedem Bewertungstag gesondert für jede Aktie jedes Teilfonds und für jede Aktienklasse ermittelt, indem der Gesamt-Nettoinventarwert des betreffenden Teilfonds und der betreffenden Aktienklasse durch die entsprechende Anzahl der in Umlauf befindlichen Aktien dieses Teilfonds und der betreffenden Aktienklasse dividiert wird. |
| Der Nettoinventarwert wird ermittelt, indem die Gesamtverbindlichkeiten des Teilfonds oder der Aktienklasse vom Gesamtvermögen dieses Teilfonds oder dieser Aktienklasse subtrahiert werden; dies erfolgt in Übereinstimmung mit den Grundsätzen in der Satzung der Gesellschaft sowie in weiteren Bewertungsvorschriften, die jeweils vom Verwaltungsrat der Gesellschaft verabschiedet werden können. |
| Anlagen werden wie folgt bewertet: |
| (1) | Der Wert aller Barmittel oder Termingelder, Wechsel, Sichtwechsel sowie von Forderungen, Rechnungsabgrenzungsposten, Barausschüttungen und erklärten oder aufgelaufenen, aber noch nicht erhaltenen Zinsen wird zu deren vollem Nennwert bewertet, es sei denn, es ist unwahrscheinlich, dass dieser Wert in voller Höhe gezahlt oder vereinnahmt wird. In diesem Fall wird ihr Wert nach Bildung einer Rückstellung ermittelt, welche die Gesellschaft in diesem Fall für angemessen hält, um den tatsächlichen Wert dieser Vermögenswerte wiederzugeben. |
| (2) | Der Wert aller Wertpapiere, die an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert sind, wird zu deren letztem verfügbaren Kurs ermittelt. Sind die Wertpapiere an mehr als einer Wertpapierbörse notiert, kann der Verwaltungsrat der Gesellschaft nach eigenem Ermessen die Börse wählen, die für diesen Zweck als Hauptbörse gelten soll. |
| (3) | An einem geregelten Markt gehandelte Wertpapiere werden ebenso bewertet wie börsennotierte Wertpapiere. |
| (4) | Wertpapiere, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert sind oder an einem geregelten Markt gehandelt werden, werden von der Gesellschaft in Übereinstimmung mit vom Verwaltungsrat beschlossenen Bewertungsgrundsätzen zu einem Preis bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs am betreffenden Bewertungstag ist. |
| (5) | Derivate und Pensionsgeschäfte, die nicht an einer amtlichen Wertpapierbörse notiert sind oder an einem geregelten Markt gehandelt werden, werden von der Gesellschaft in Übereinstimmung mit vom Verwaltungsrat beschlossenen Bewertungsgrundsätzen auf der Grundlage ihres Marked-to-Market-Preises bewertet. |
| (6) | Termineinlagen werden zu ihrem Zeitwert bewertet. |
| (7) | Handelbare Optionen und Futures-Kontrakte, an denen die Gesellschaft beteiligt ist und die an einer Aktien-, Finanz-Futures- oder sonstigen Börse gehandelt werden, werden unter Bezugnahme auf den Gewinn oder Verlust bewertet, der sich bei Glattstellung des betreffenden Kontrakts bei oder unmittelbar vor Handelsschluss des betreffenden Marktes ergeben würde. |
| Alle Wertpapiere oder sonstige Vermögenswerte, deren Bewertung in Übereinstimmung mit den vorstehenden Absätzen nicht möglich oder nicht durchführbar oder nicht repräsentativ für ihren angemessenen Realisierungswert wäre, werden zu ihrem angemessenen Realisierungswert bewertet, der mit der gebotenen Sorgfalt und nach dem Grundsatz von Treu und Glauben gemäß den vom Verwaltungsrat der Gesellschaft festgelegten Verfahren geschätzt wird. |
| Die in Übereinstimmung mit diesen Bewertungsgrundsätzen ermittelten Beträge werden zu den jeweiligen durchschnittlichen Wechselkursen in die Währung des Teilfonds umgerechnet, wobei die von einer Bank oder einem anderen erstklassigen Finanzinstitut angegebenen entsprechenden Kurse zugrunde gelegt werden. |
| Die Verbindlichkeiten der Gesellschaft beinhalten: |
| (1) | alle Kredite, Wechsel und anderen fälligen Beträge; |
| (2) | alle fälligen oder aufgelaufenen Verwaltungskosten, einschließlich (unter anderem) der Kosten ihrer Gründung und Eintragung bei den Regulierungsbehörden sowie Rechts- und Prüfungskosten und - aufwendungen, der Kosten von Pflichtveröffentlichungen, der Kosten für Börsennotierung, Verkaufsprospekt, Finanzberichte und andere den Aktionären zur Verfügung zu stellenden Dokumente, Übersetzungskosten und allgemein aller sonstigen durch die Verwaltung der Gesellschaft entstehenden Aufwendungen; |
| (3) | alle bekannten fälligen oder noch nicht fälligen Verbindlichkeiten, einschließlich aller fälligen vertraglichen Verpflichtungen zur Zahlung in Geld oder Sachwerten, einschließlich des Betrags aller von der Gesellschaft beschlossenen Ausschüttungen, die bis zu dem Tag, an dem diese Ausschüttungen kraft gesetzlicher Bestimmungen an die Gesellschaft zurückfallen, nicht ausgezahlt werden; |

Erläuterungen zur Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2019
| (4) | alle angemessenen Rückstellungsbeträge für die am Datum der Bewertung des Nettoinventarwerts fälligen Steuern und sonstige vom Verwaltungsrat autorisierte und genehmigte Rückstellungen; und |
| --- | --- |
| (5) | alle sonstigen Verbindlichkeiten der Gesellschaft gegenüber Dritten, gleich welcher Art. |
| Die Verwaltungsgesellschaft kann bei umfangreichen Rücknahmeanträgen, die nicht aus den flüssigen Mitteln und zulässigen Kreditaufnahmen eines Teilfonds befriedigt werden können, den Aktienwert nach vorheriger Genehmigung durch die Verwahrstelle auf der Basis der Preise des Bewertungstages bestimmen, an welchem sie die erforderlichen Verkäufe von Investmentanteilen tatsächlich vornimmt. |
| Die Verwaltungsgesellschaft ist nicht verpflichtet, an einem Bewertungstag mehr als 10% der zu diesem Zeitpunkt ausgegebenen Aktien zurückzunehmen. Gehen bei der Gesellschaft an einem Bewertungstag Rücknahmeanträge für eine größere als die genannte Zahl von Aktien ein, bleibt es der Verwaltungsgesellschaft vorbehalten, die Rücknahme von Aktien, die über 10% der zu diesem Zeitpunkt ausgegebenen Aktien hinausgehen, bis zum vierten darauf folgenden Bewertungstag aufzuschieben. Diese Rücknahmeanträge werden gegenüber später eingegangenen Anträgen bevorzugt behandelt. Am selben Bewertungstag eingereichte Rücknahmeanträge werden untereinander gleich behandelt. |

Devisenkurse
Per 31. Dezember 2019 wurden die Fremdwährungspositionen mit nachstehenden Devisenkursen bewertet:
| Währung	Kurs |
| --- |
| EUR - GBP	0,8541 |
| EUR - USD	1,1202 |

Verwaltungsvergütung
Diese Vergütung wird täglich berechnet und am Monatsultimo auf Basis des durchschnittlichen monatlichen Teilfondsvermögens ausbezahlt. Sie umfasst auch die Vergütung des Portfoliomanagers. Die Verwaltungsgesellschaft erhält aus dem Fondsvermögen eine jährliche Vergütung in Höhe von:
Teilfonds	Verwaltungsvergütung
| FPM Funds Stockpicker Germany All Cap (C) | bis zu 1,05% p.a.; unterliegt derzeit nicht der luxemburgischen Umsatzsteuer. |
| --- | --- |
| FPM Funds Stockpicker Germany All Cap (I) | bis zu 0,80% p.a.; unterliegt derzeit nicht der luxemburgischen Umsatzsteuer. |
| FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap (C) | bis zu 1,40% p.a.; unterliegt derzeit nicht der luxemburgischen Umsatzsteuer. |
| FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap (I) | bis zu 1,00% p.a.; unterliegt derzeit nicht der luxemburgischen Umsatzsteuer. |
| FPM Funds Ladon - European Value | bis zu 1,40% p.a.; unterliegt derzeit nicht der luxemburgischen Umsatzsteuer. |
| Verwahrstellenvergütung, Transfer-, Register- und Zahlstellenvergütung |

Die Verwahrstelle erhält ein Entgelt von bis zu 0,10% p.a. effektiv (bezogen auf das jeweilige Teilfondsvermögen) mit einer Mindestvergütung in Höhe von EUR 30.000,- p.a. pro Teilfonds für die Teilfonds FPM Funds Stockpicker Germany All Cap und FPM Funds Stockpicker Germany Small/Mid Cap und mit einer Mindestvergütung in Höhe von EUR 10.000,- p.a. für den Teilfonds FPM Funds Ladon - European Value.