# Threadneedle European Bond Fund
### Notes to the financial statements
(continued)
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###### SHAREHOLDER FUNDS

Threadneedle European Bond Fund currently has four share classes; Class 1, Class 2, Class X and Class Z shares. The charges on each share class are as follows:
Annual management charge
Class 1 shares	1.00%
Class 2 shares	0.50%
Class X shares	N/A
*
Class Z shares	0.50%
Registration fees
Class 1 shares	0.110%
Class 2 shares	0.035%
Class X shares	0.035%
Class Z shares	0.110%
The net asset value of each share class, the net asset value per share, and the number of shares in each class are given in the comparative tables on pages 112 to 113. The distribution per share class is given in the distribution table on pages 110 to 111. All classes have the same rights on winding up.
*
X Shares are not subject to an Annual Management Charge.
Reconciliation of shares
2020
Class 1 – Income shares
Opening shares	20,141,055
Shares issued	4,010,499
Shares redeemed	(10,650,293)
Net conversions		(3,726)
Closing shares	 13,497,535
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###### RISK MANAGEMENT

The analysis and tables provided below refer to the risk management policies narrative disclosure on page 6.
Market price risk sensitivity
A 1.00% interest rate decrease applied to the fixed income of the fund would result in an increase on the net asset value of the fund by 9.19% and vice versa (2019: 7.56%).
Currency exposures
A portion of the net assets of the fund are denominated in currencies other than Sterling, with the effect that the balance sheet and total return can be affected by currency movements.
Total
Currency 2020	£000
Euro	101,483
| Opening shares | 46,821,469 | 2020 | Contracts | Pledged |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Shares issued | 24,780,432 | Counterparty | £000 | £000 |
| Shares redeemed | (6,581,473) | Barclays | 335 | – |
| Net conversions | 	– | Lloyds | 11 | – |

Class 1 – Gross accumulation shares
Forward Foreign Exchange
Collateral
Closing shares	 65,020,428
2019
Forward Foreign Exchange
Contracts
Collateral Pledged
| Opening shares | 2,833,571 | HSBC | – | 138 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Shares issued | 3,255,295 | J.P. Morgan | – | 826 |

Class 2 – Gross accumulation shares
Counterparty	£000	£000
Shares redeemed	(5,709,457)
Net conversions		–
Closing shares		379,409
Class X - Gross accumulation shares
*
Opening shares	–
Shares issued	7,201,639
Shares redeemed	–
Net conversions		–
Closing shares		7,210,639
Class Z – Income shares
Opening shares	3,945,786
Shares issued	471,872
Shares redeemed	(844,378)
Net conversions		2,553
Closing shares		3,575,833
Class Z - Gross accumulation shares
*
Opening shares	–
Shares issued	1,000
Shares redeemed	–
Net conversions		–
Closing shares		1,000
*For launch dates, refer to the footnotes after the comparative tables.
The fund held £340,000 (2019: £Nil) of collateral received from the fund’s counterparties. The collateral held was in the form of cash. Collateral received is not owned by the fund and therefore is not included in the fund’s cash balance. Positive exposure represents the fund’s exposure to that counterparty and not the fund’s holdings with that counterparty.
Analysis of investments by credit ratings
2020	2019
|  | Value £000 | % of Investment | Value £000 | % of Investment |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| AAA | 4,114 | 3.33 | 2,640 | 2.88 |
| Aaa | – | – | 222 | 0.24 |
| Aaau | 632 | 0.51 | 505 | 0.55 |
| AA+ | 135 | 0.11 | 1,186 | 1.30 |
| Aa1 | 930 | 0.75 | 516 | 0.56 |
| AA | 2,513 | 2.04 | 2,261 | 2.47 |
| Aa2 | 865 | 0.70 | – | – |
| Aa2u | 30,932 | 25.05 | 16,435 | 17.95 |
| AA- | 5,794 | 4.69 | 89 | 0.10 |
| Aa3 | 721 | 0.58 | 195 | 0.21 |
| A+ | 4,052 | 3.28 | 3,830 | 4.18 |
| A | 1,710 | 1.38 | 862 | 0.94 |
| A2 | – | – | 136 | 0.15 |
| A- | 6,428 | 5.21 | 5,680 | 6.20 |
| A3 | 493 | 0.40 | – | – |

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle European Bond Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist die Erwirtschaftung von Erträgen, verbunden mit der Aussicht auf ein gewisses langfristiges Kapitalwachstum. Er ist bestrebt, die Wertentwicklung des ICE BofAML Pan-Europe Broad Market Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum.
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens zwei Drittel seines Vermögens in Anleihen, die von staatlichen Emittenten, halbstaatlichen Institutionen und Unternehmen (Unternehmensanleihen) begeben werden und auf eine europäische Währung lauten.
Der Fonds wählt in der Regel Anleihen mit Investment-Grade-Rating. Das Portfolio kann jedoch auch Anleihen mit geringerer Bonität enthalten, falls dies als angemessen erachtet wird, sowie Anleihen, die auf außereuropäische Währungen lauten.
Der Fonds kann auch in andere Wertpapiere sowie in Organismen für gemeinsame Anlagen investieren (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), sowie Geldmarktinstrumente, Einlagen, Barmittel und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Der ICE BofAML Pan-Europe Broad Market Index gilt als geeigneter Maßstab für die Performance von Unternehmens- und Staatsanleihen mit Investment-Grade- Rating, die auf europäische Währungen lauten. Er bietet einen geeigneten Ziel-Referenzwert, an dem die Fondsperformance gemessen und über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewertet wird.
Wertentwicklung der Nettoertragsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle European Bond Fund stieg
in den zwölf Monaten zum 7. März 2020 von 77,30 Pence auf 84,55 Pence.
Der in Pfund Sterling berechnete Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge
+7,95 %. Zur Information: Der ICE BofA Pan-Europe Broad Market Index verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Ertrag von +8,64 %.
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Der zwölfmonatige Berichtszeitraum stellte eine volatile Phase für die Finanzmärkte dar und erwies sich als vorteilhaft für die Renditen der Kern- Staatsanleihen.
In der ersten Hälfte des Berichtszeitraums veranlassten drei sich teilweise überlappende Faktoren die Anleger, die relative „Sicherheit“ der Kern- Staatsanleihen zu bevorzugen, und die Preise dieser Anleihen stiegen, während
die Renditen zurückgingen. Zu diesen Faktoren gehörten der Handelsstreit zwischen den USA und China, die damit einhergehende Verschlechterung der weltweiten Wirtschaftsdaten, und schließlich, was vielleicht am wichtigsten ist, die gelockerte Geldpolitik der wichtigsten Zentralbanken.
Kurz vor Beginn des Berichtszeitraums signalisierte die US-Notenbank, dass sie ihren Straffungszyklus für unbestimmte Zeit auf Eis legen werde. Dies ebnete den Weg für eine Kursänderung der großen Zentralbanken in aller Welt hin zu einer gemäßigteren Geldpolitik. Danach verstärkte sich die Erwartung von Zinssenkungen. Die US-Notenbank (Fed) setzte dies im Juli in die Tat um und senkte erstmals seit 2008 die Zinsen. Darauf folgten zwei weitere Zinssenkungen im September und Oktober. Angesichts der schwachen Wirtschaftsdaten schloss sich die Europäische Zentralbank (EZB) schließlich im September an, senkte die Zinsen weiter unter null und nahm ihr Anleihenkaufprogramm wieder auf. Der entgegenkommendere Kurs der EZB kam den Staatsanleihen der sogenannten Randländer in der Eurozone zugute und überwog die Sorgen in Verbindung mit dem Zusammenbruch der populistischen Koalition in Italien. Die Anlegerstimmung gegenüber den Staatsanleihen der Randländer wurde weiter beflügelt, als in Italien eine neue, weniger extreme Koalition gebildet wurde, womit das Risiko einer Neuwahl beseitigt wurde.
Im vierten Quartal 2019 legten die Renditen für Kernanleihen und risikoreichere Schuldtitel zu. Die Kernanleihen gerieten unter Druck, als die Handelsspannungen zwischen China und den USA nachließen, da die beiden Länder ein erstes Handelsabkommen schlossen und die globalen Produktionsdaten darauf hindeuteten, dass das Schlimmste für den Sektor möglicherweise überstanden war. Britische und deutsche Staatsanleihen wurden auch durch den Rückgang der Brexit-Sorgen belastet. Premierminister Boris Johnson handelte mit der EU ein neues Austrittsabkommen aus und errang anschließend einen entscheidenden Sieg bei den Parlamentswahlen. Das Ergebnis ebnete den Weg für die Verabschiedung seines Brexit-Deals durch das Parlament Ende Dezember und den formellen Austritt des Vereinigten Königreichs aus der EU Ende Januar 2020. Der Anstieg der Renditen bei den Kernanleihen veranlasste die Anleger zu einigen Gewinnmitnahmen bei den Schuldtiteln der Randländer, ebenso wie die erneuten Sorgen um die Stabilität der italienischen Regierung und eine Wahl in Spanien, die zu einer fragilen linksgerichteten Koalition führte.
Im ersten Quartal 2020 wurden alle anderen Sorgen des Marktes von einer neuen und unerwarteten Bedrohung überschattet – der von China ausgehenden schnellen Ausbreitung eines neuartigen Coronavirus in der übrigen Welt. Als sich der Ausbruch dem Status einer Pandemie näherte, ergriffen die Regierungen immer drastischere Maßnahmen, um die Ausbreitung einzudämmen, und die Wirtschaftsprognosen brachen ein. Die US-Notenbank nahm Anfang März eine Notzinssenkung vor, und die Hoffnungen stiegen, dass andere Zentralbanken eigene Anreizmaßnahmen ergreifen würden, was nach dem Ende des Berichtszeitraums tatsächlich geschah. Die Renditen der Kern-Staatsanleihen fielen in diesem Umfeld auf Rekordtiefs, während die Renditen der Staatsanleihen der Euro-Randländer stiegen, da die Anleger risikoreichere Anlagen auf der Suche nach sichereren Häfen verließen. Der Renditeaufschlag, den
italienische Anleihen gegenüber deutschen Bundesanleihen bieten, stieg sprunghaft an; das Mittelmeerland ist vom Ausbruch des Virus am schlimmsten betroffen.
Über das Gesamtjahr gingen die Renditen britischer und deutscher Staatsanleihen stark zurück. Der Renditeaufschlag, den die Staatsanleihen der Euro-Randländer gegenüber den „sichereren“ deutschen Bundesanleihen bieten, hat sich trotz des jüngsten Anstiegs im Laufe des Berichtszeitraums verengt.
Im Bereich Staatsanleihen eröffneten wir Positionen in Irland, Slowenien, Belgien und stockten die Positionen in Italien und Frankreich auf. Wir verringerten das Engagement in Spanien und verkauften die Positionen in Österreich und Ungarn.
Zu den Neuzugängen des Portfolios bei Anleihen von staatlichen Stellen bzw. halbstaatlichen Institutionen zählte eine „Nachhaltigkeitsanleihe“ der baskischen Regierung (Spanien). Des Weiteren eröffneten wir Positionen in der Europäischen Investitionsbank und in SNCF Réseau, dem Betreiber des französischen Eisenbahnnetzes.
Im Bereich Unternehmensanleihen beteiligten wir uns an einer Reihe von Neuemissionen im Primärmarkt, einschließlich drei Tranchen einer neuen Anleihe von Fidelity National Information Services, die zur Finanzierung des Erwerbs von Worldpay aufgelegt wurde. Am Sekundärmarkt stockten wir einige Positionen auf,
z. B. DS Smith und AT&T. Anheuser-Busch InBev wurde nach einer starken Spread- Performance glattgestellt, da das Unternehmen auch schwache Ergebnisse im Asien-Geschäft verzeichnete. Auch die Positionen in Wellcome Trust und Vesteda Finance sowie einige andere wurden verkauft.
Mit Blick auf die Zukunft werden die wirtschaftlichen Auswirkungen des Coronavirus in den Industrieländern beträchtlich sein, und wir sind skeptisch, dass eine Erholung der weltweiten Wirtschaftstätigkeit so früh einsetzen wird, wie von den Behörden erhofft.
Die US-Notenbank und andere Zentralbanken sind entschlossen, die Bemühungen der Regierungen, die Auswirkungen auf das globale Wachstum durch massive finanz- und geldpolitische Anreize abzumildern, zu unterstützen. Die Nachfrage wird stark beeinträchtigt werden, die Arbeitslosigkeit wird steigen und die Inflation wird sinken. Unter diesen außergewöhnlichen Bedingungen bevorzugen wir weiterhin die
Duration. Ein Leitzins, der über einen längeren Zeitraum bei null liegt, sowie der Zusammenbruch des Wachstumsgefälles zwischen den USA und anderen Industrieländern sollte den US-Staatanleihen mehr Spielraum für einen Anstieg bieten. In der Zwischenzeit düften laufende strukturelle Probleme und sich dauerhaft auftürmende Schuldenlasten mittel- bis langfristig das Aufwärtspotenzial der Inflation begrenzen.
In der Eurozone hat der Ausbruch des Virus das Potenzial, die beginnende Erholung der Industrietätigkeit und die Inflationserwartungen aus der Spur zu bringen. Da die politischen Optionen der EZB begrenzt sind, muss die Last von der Fiskalpolitik getragen werden.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2020	2019
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| 1.306 |  | 1.644 |
| --- | --- | --- |
| (1.069) | (1.090) |
| (661) | (488) |
| (424) |  | 66 |
| – | – |

Nettokapitalgewinn/(-verlust)	2	10.560	(1.609)
Erlös	3
Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Netto(aufwendungen)/-erträge vor Steuern
Steuern	6
Netto(aufwendungen)/-erträge nach Steuern		(424)	66
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	10.136	(1.543)
Ausschüttungen	7 	(498)	(1.008)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens durch Anlagetätigkeit		9.638	(2.551)
Anlagevermögen:
Anlagen	119.532	90.807
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	13.406	2.121
Sicht-und Bankguthaben	9	6.037	2.874
Zahlungsmitteläquivalente**		5.341	1.635
Aktiva, insgesamt		144.316	97.437
Passiva:
Anlageverbindlichkeiten	(1.380)	(879)
Kreditoren:
Zahlbare Ausschüttungen	(24)	(100)
Weitere Kreditoren	10   (8.977)		(956) Verbindlichkeiten, insgesamt		  (10.381)	 (1.935) Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen  133.935	95.502

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Zinsausschüttung in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
£000	£000
Ausschüttungs-
Brutto-
Ertrag-
Ausschüttung
Ausschüttung
| zu Beginn des Berichtszeitraums | 95.502 |  | 89.871 |
| --- | --- | --- | --- |
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 56.990 |  | 40.139 |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (28.707) |  | (32.784) |
|  | 28.283 |  | 7.355 |
| Verwässerungsanpassung | 41 |  | 46 |
| Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung des Gesamtertrags weiter oben) | 9.638 |  | (2.551) |

Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen
periode
erlös
sausgleich gezahlt/zahlbar
gezahlt
2019/2020	2018/2019
Gruppe 1
| 08.03.2019 to 07.09.2019 | 0,2793 | – | 0,2793 | 0,4111 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,1289 | – | 0,1289 | 0,3882 |
| Gruppe 2 08.03.2019 to 07.09.2019 | 0,1349 | 0,1444 | 0,2793 | 0,4111 |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,0511 | 0,0778 | 0,1289 | 0,3882 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 0,4082 | 0,7993 |

Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen 	471	781
Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens	  133.935	95.502
*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 bis 314).
**Die Brutto-Wertentwicklung wird mit FactSet auf der Grundlage der täglichen Cashflows und täglichen globalen Bewertungen zum Börsenschluss ermittelt.
111
**Der Gesamtwert der Anlagen in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.