For the avoidance of doubt, emerging market countries that are in default on their external debt or that do not have a long term foreign debt rating from at least one of Fitch, Moody’s or S&P are excluded from the Reference Index.
Emerging Market Countries:
Only issuers from countries/territories classified as emerging markets are eligible for the Reference Index. The list of emerging markets is established according to Markit Global Economic Development Classification Methodology (the “Emerging Market Countries”) and is used to determine the eligibility of the issuer. Countries that are included on international financial sanctions lists may be excluded from the Reference index.
Bond types:
Among others, bonds with the following characteristics are included: fixed coupon bonds (“plain vanilla bonds”), zero coupon bonds and sinking fund bonds. Sinking fund bonds are bond issues in which all or part of the issuer's debt is redeemed, according to a schedule, prior to the maturity of that bond.
The Index Administrator may impose certain additional requirements on bonds to be included in the Reference Index. Such requirements may comprise of, but are not limited to: (i) minimum amount outstanding; and (ii) minimum remaining time to maturity.
Putable bonds are specifically excluded from the Reference Index.
Weighting and ESG Exclusions:
The weighting methodology aims to achieve an index country weight reflecting the relative fundamental strength and higher MSCI ESG Government Rating of each of the underlying index countries. Relative fundamental scores are utilised to determine the index country weights in the Reference Index.
The Reference Index is not purely market cap weighted on a country level. Countries are weighted by their relative fundamental economic score and MSCI ESG Government Ratings.
Firstly, fundamental economic scores are calculated in accordance with the prescribed methodology of the Reference Index for all countries/territories classified as Emerging Market Countries and are based on, but not limited to, the following factors:
- GDP per capita in USD (World Economic Outlook of the IMF)
- GDP growth (World Economic Outlook of the IMF)
- Inflation (World Economic Outlook of the IMF)
- National debt in % of GDP (World Economic Outlook of the IMF)
- National debt in % of exports (World Economic Outlook of the IMF and World Development Indicators of the World Bank)
- Reserves in % of GDP (World Bank – World Development Indicators)
- History of default
- Global competitiveness (World Economic Forum – Competitiveness Index)Following the application of all of the above financial screening criteria, the Reference Index normalises country weights such that they add up to 100% and ranks countries which are still eligible for inclusion by their MSCI Government ESG Rating. The MSCI Government ESG Rating assesses a country’s exposure to and management of environmental, social and governance risks and explain how these factors might impact the long- term sustainability of its economy. The factors which measure a country’s exposure to and management of ESG risks include but are not limited to: efficiency of resource utilisation, performance in relation to socio-economic factors, financial management, corruption control, political stability. These factors take into account a wide range of underlying data points, covering sub-factors including but not limited to: energy security risk, water resources, vulnerability to environmental events, higher education and technological readiness, the judicial and penal system, and governance effectiveness. By providing a long-term view on sustainability the ratings aim to complement traditional government debt analysis in order to analyse a country’s credit worthiness. Starting with the lowest MSCI Government ESG Rating, countries will be excluded until the cumulative market value weight of such exclusions reaches a minimum 20% threshold (effectively a “best-in-universe” approach). The remaining eligible country weights are then normalised again so that the cumulative weightings in the Reference Index add up to 100%.

Translation (ENDE, 2022-02-28):
Zur Klarstellung: Schwellenländer, die ihre Verbindlichkeiten gegenüber dem Ausland nicht erfüllen oder nicht über ein langfristiges Rating ihrer Staatsanleihen von mindestens einer der Agenturen Fitch, Moody's oder S&P verfügen, kommen für eine Aufnahme in den Referenzindex nicht in Frage.
Schwellenländer:
Für die Aufnahme in den Referenzindex kommen ausschließlich Emittenten aus Ländern/Gebieten in Betracht, die als Schwellenländer gelten. Die Liste der Schwellenländer wird anhand der Markit Global Economic Deve- lopment Classification-Methode (die „Schwellenländer“) erstellt und zur Beurteilung der Eignung eines Emit- tenten verwendet. Länder, die auf internationalen Finanz-Sanktionslisten stehen, sind gegebenenfalls von einer Aufnahme in den Referenzindex ausgeschlossen.
Anleihearten:
Hierzu zählen u. a. Anleihen mit folgenden Merkmalen: Festzinsanleihen („Plain-Vanilla-Bonds“), Nullkuponan- leihen und Tilgungsanleihen (Sinking Fund Bonds). Bei Tilgungsanleihen handelt es sich um Anleihen, bei de- nen der Emittent die Verbindlichkeiten vollständig oder anteilig anhand eines Tilgungsplans bereits vor Fällig- keit der Anleihen tilgt.
Der Index-Administrator kann zusätzliche Kriterien für die Aufnahme von Anleihen in den Referenzindex be- stimmen. Diese können u. a. Folgendes umfassen: (i) ein ausstehendes Mindestvolumen und (ii) eine Min- destrestlaufzeit bis Fälligkeit.
Putable Bonds sind ausdrücklich von einer Aufnahme in den Referenzindex ausgeschlossen. Gewichtung und ESG- Ausschlüsse:
Im Rahmen der Gewichtungsmethode soll die Ländergewichtung anhand der relativen Stärke der Fundamen- taldaten und höherem MSCI ESG Government Rating der einzelnen zugrunde liegenden Indexländer vorge- nommen werden. Die Ländergewichtung im Referenzindex wird anhand der relativen Fundamentaldaten fest- gelegt.
Der Referenzindex ist auf Länderebene nicht rein nach Marktkapitalisierung gewichtet. Die Länder werden an- hand ihrer relativen Fundamentaldaten und der MSCI ESG Government Ratings gewichtet.
Zunächst werden die Fundamentaldaten nach der vorgeschriebenen Methode des Referenzindex für alle als Schwellenländer eingestuften Länder/Gebiete berechnet und basieren u. a. auf den folgenden Faktoren:
- Wachstum des BIP pro Kopf in US-Dollar (IWF-Prognose für die Weltwirtschaft)
- BIP-Wachstum (IWF-Prognose für die Weltwirtschaft)
- Inflation (IWF-Prognose für die Weltwirtschaft)
- Staatsverschuldung in % des BIP (IWF-Prognose für die Weltwirtschaft)
- Staatsverschuldung in % des Exports (IWF-Prognose für die Weltwirtschaft und Kennzahlen der Welt- entwicklung der Weltbank)
- Reserven in % des BIP (Kennzahlen der Weltentwicklung der Weltbank)
- Zahlungsausfälle in der Vergangenheit
- Globale Wettbewerbsfähigkeit (Weltwirtschaftsforum – Wettbewerbsindex)Nach Anwendung aller oben genannten finanziellen Filterkriterien normalisiert der Referenzindex die Länder- gewichtungen so, dass sie sich auf 100 % summieren, und stuft die Länder, die noch für eine Aufnahme in Fra- ge kommen, nach ihrem MSCI Government ESG Rating ein. Das MSCI Government ESG Rating beurteilt das Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführungsrisiko eines Landes sowie dessen Management und erläutert, wie sich diese Faktoren auf die langfristige Nachhaltigkeit seiner Wirtschaft auswirken könnten. Zu den Faktoren, anhand derer das ESG-Risiko eines Landes und dessen Management gemessen werden kann, gehören unter anderem die Effizienz der Ressourcennutzung, die Leistung in Bezug auf sozioökonomische Faktoren, Finanz- management, Korruptionskontrolle und politische Stabilität. Diese Faktoren berücksichtigen ein breites Spekt- rum zugrunde liegender Datenpunkte und umfassen unter anderem folgende Teilfaktoren: Risiken für die Ener- giesicherheit, Wasserressourcen, Anfälligkeit gegenüber Umweltereignissen, Hochschulbildung und technologi- sche Bereitschaft, das Justiz- und Strafvollzugssystem sowie die Effektivität der Regierungsführung. Mit ihrer langfristigen Perspektive auf die Nachhaltigkeit sollen die Ratings traditionelle Staatsschuldenanalysen zur Beurteilung der Bonität eines Landes ergänzen. Beginnend mit dem niedrigsten MSCI Government ESG Rating werden Länder ausgeschlossen, bis die kumulative Marktwertgewichtung dieser Ausschlüsse eine Mindest- schwelle von 20 % erreicht (im Endeffekt ein „Best-in-Universe“-Ansatz). Die verbleibenden zulässigen Länder- gewichtungen werden dann erneut normalisiert, sodass sich die kumulativen Gewichtungen im Referenzindex auf 100 % summieren.