##### Liquidity risk
A Fund’s investments may be subject to liquidity constraints which means that securities may trade infrequently and in small volumes. Normally liquid securities may also be subject to periods of significantly lower liquidity in difficult market conditions. As a result, changes in the value of investments may be more unpredictable and in certain cases, it may be difficult to deal a security at the last market price quoted or at a value considered to be fair.
Liquidity is a term used to refer to how easily and in a timely manner an asset or security can be bought or sold in the market, and converted to cash.
Liquidity risk is the risk that a position in a Fund’s portfolio cannot be sold, liquidated or closed at limited cost in an adequately short time frame and that the ability of a Fund to redeem its Shares within the allowable time at the request of any Shareholder is thereby compromised.
Market liquidity issues can be generated by various factors such as adverse economic or market conditions or political events, or adverse investor perceptions whether or not accurate, and may result during certain periods in:
- a sudden change in the perceived value or credit worthiness of the issuer of a security, the security itself or of the counterparty to a position or of the position itself;
- a lack of investors willing to buy in a bear market, large price movements, or widening bid-ask;
- the suspension or restriction of trading in particular securities or other instruments by the relevant stock exchange, government or supervisory authority; and/or
- unusually high volume of redemption requests.

Translation (ENDE, 2023-01-01):
###### Liquiditätsrisiko
Die Anlagen eines Fonds sind möglicherweise Liquiditätsengpässen ausgesetzt, d. h. die Wertpapiere werden evtl. nur selten und in geringem Umfang gehandelt. Normalerweise können liquide Wertpapiere unter Umständen bei schwierigen Marktbedingungen phasenweise erheblich weniger liquide sein. Daher sind Änderungen des Anlagewerts unter Umständen schwieriger vorhersehbar. In einigen Fällen kann sich auch der Handel eines Wertpapiers zum letzten notierten Marktkurs oder zu einem beizulegenden Zeitwert als schwierig erweisen.
Der Begriff Liquidität bezieht sich darauf, wie leicht und zeitnah ein Vermögenswert oder ein Wertpapier auf dem Markt gekauft oder verkauft und in Bargeld umgewandelt werden kann.
Das Liquiditätsrisiko ist das Risiko, dass eine Position im Portfolio eines Fonds nicht innerhalb eines angemessen kurzen Zeitrahmens zu begrenzten Kosten verkauft, liquidiert oder geschlossen werden kann und dass dadurch die Fähigkeit eines Fonds, seine Anteile auf Antrag eines Anteilinhabers innerhalb der zulässigen Zeit zurückzunehmen, beeinträchtigt wird.
Liquiditätsprobleme am Markt können durch verschiedene Faktoren hervorgerufen werden, wie z. B. widrige Wirtschafts- oder Marktbedingungen oder politische Ereignisse oder ungünstige Wahrnehmungen von Anlegern, unabhängig davon, ob diese zutreffend sind, und während bestimmter Phasen zu folgenden Phänomenen führen:
- einer plötzlichen Veränderung des angenommenen Werts oder der Bonität des Emittenten eines Wertpapiers, des Wertpapiers selbst, der Gegenpartei einer Position oder der Position selbst;
- einem Mangel an Anlegern, die bereit sind, in einer Baisse zu kaufen, starken Kursschwankungen oder einer Weitung der Geld-Brief-Spannen;
- der Aussetzung oder Einschränkung des Handels mit bestimmten Wertpapieren oder anderen Instrumenten durch die zuständige Börse, Regierung oder Aufsichtsbehörde; und/oder
- einer ungewöhnlich hohen Zahl von Rücknahmeanträgen.