# Notes to the Annual Report as of 31 December 2019	43
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## General

The Ethna-AKTIV investment fund is managed by ETHENEA Independent Investors S.A. pursuant to the fund's management regulations. The Management Regulations first came into force on 28 January 2002. They were filed with the Luxembourg Trade and Companies Register with a reference to this filing published in Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, Official Gazette of the Grand Duchy of Luxembourg (“Mémorial”), on 2 March 2002. The Mémorial was replaced as of 1 June 2016 by the new information platform Recueil électronique des sociétés et associations (“RESA”) implemented by the Luxembourg Trade and Companies Register. The Management Regulations were last amended on 29 December 2017 and published in the Recueil électronique des sociétés et associations (“RESA”).
Ethna-AKTIV is a Luxembourg investment fund (Fonds Commun de Placement) set up in the form of a mono fund for an indefinite period in accordance with Part I of the Luxembourg Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment, as amended (the “Law of 17 December 2010”).
The management company of the fund is ETHENEA Independent Investors S.A. (“management company”), a public limited liability company incorporated under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg with its registered office at 16, Rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach. The company was founded on 10 September 2010 for an indefinite period. Its Articles of Association were published on 15 September 2010 in the Mémorial. Amendments to the management company’s Articles of Association entered into force on 1 January 2015 and were published in the Mémorial on 13 February 2015. The management company is registered with the Luxembourg Trade and Companies Register under the registration number R.C.S. Luxembourg B-155427. Unit classes (R-A) and (R-T) are intended exclusively for distribution in Italy, France and Spain.
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## Main accounting and valuation principles; unit value calculation

Responsibility for preparing this annual report in accordance with the applicable Luxembourg statutory provisions and regulations relating to the preparation and presentation of annual reports lies with the Board of Directors of the management company.
- The fund's net assets are stated in euros (EUR) ("reference currency").
- The value of a fund unit (“unit value”) is stated in the currency (“fund currency”) as specified in the annex to the Sales Prospectus, unless a currency other than the fund currency is specified for any other unit classes in the annex to the Sales Prospectus (“unit class currency”).
- The unit value is calculated by the management company or by an agent commissioned by it under the supervision of the depositary on every day that is a banking day in Luxembourg with the exception of 24 and 31 December of each year (“valuation day”) and is rounded to two decimal places. The management company may make different arrangements for the fund, while taking into account that the unit value must be calculated at least twice a month.

However, the management company may decide to determine the unit value on 24 and 31 December of any given year, without this constituting a calculation of the unit value on a valuation day as specified in sentence 1 above of this point 3. As a consequence, investors shall not be entitled to demand the issue, redemption and/or exchange of units on the basis of a unit value calculated on 24 and/or 31 December in any year.
- To calculate the unit value, the value of the assets in the fund less any fund liabilities (“net fund assets”) is calculated on each valuation day, divided by the number of fund units in circulation on the valuation day.
- To the extent that information regarding the position of the fund assets as a whole needs to be provided in annual reports, semi-annual reports or other financial statistics in accordance with legal requirements or the rules in the fund Management Regulations, the fund assets are translated into the reference currency. Net fund assets are calculated in accordance with the following principles:
	- Securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets which are officially listed on a stock exchange are valued at the last available price of the trading day preceding the valuation day which ensures a reliable valuation.


The management company can determine for the fund that securities, money market instruments, derivatives and other assets that are officially listed on a stock exchange are valued at the last available price at the close of trading, ensuring a reliable valuation. This is mentioned in the annex to the fund’s Sales Prospectus. Where securities, money market instruments, derivatives and other assets are officially listed on several stock exchanges, the exchange with the highest liquidity is used.
- Securities, money market instruments, derivatives and other assets not officially listed on a stock exchange (or whose exchange prices are not considered representative because of a lack of liquidity, for example) but which are traded on a44	regulated market are valued at a price that may be no lower than the bid price and no higher than the offer price of the trading day preceding the valuation day and that the management company considers in good faith to be the best possible price at which the securities, money market instruments, derivatives and other assets may be sold.

The management company can determine for the fund that securities, money market instruments, derivatives and other assets not officially listed on a stock exchange (or whose exchange prices are not considered representative because of a lack of liquidity, for example) but which are traded on a regulated market are valued at the last available price that the management company considers in good faith to be the best possible price at which the securities, money market instruments, derivatives and other assets may be sold. This is mentioned in the annex to the fund’s Sales Prospectus.
- OTC derivatives are valued on a daily basis using a verifiable method to be specified by the management company.
- Units of UCITS or UCIs shall be valued at the last redemption price determined before the valuation day, or at the last available price which ensures a reliable valuation. If redemption has been suspended for investment fund units or a redemption price has not been specified, these units are valued in the same way as all other assets at the relevant market value as determined by the management company in good faith using generally accepted and verifiable valuation rules.
- If prices are not in line with the market, if the financial instruments specified under b) are not traded on a regulated market and if no prices have been specified for financial instruments other than those under a) to d), these financial instruments and any of the other legally permissible assets are valued at the relevant market value as determined by the management company in good faith on the basis of generally accepted and verifiable valuation rules (e.g. suitable valuation models, taking into account current market conditions).
- Liquid assets are valued at face value plus interest.
- Receivables, such as deferred interest and liabilities, are generally valued at their nominal value.
- The market value of securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets that are denominated in a currency other than the fund currency is converted into the relevant fund currency on the basis of the exchange rate determined at the WM/Reuters fixing at 5:00 p.m. (4:00 p.m. London time) on the trading day preceding the valuation day. Gains and losses on foreign exchange transactions will be added or deducted as appropriate.

The management company can determine for the fund that securities, money market instruments, derivatives and other assets denominated in a currency other than the fund currency are converted into the relevant fund currency on the basis of the exchange rate determined on the valuation day. Gains and losses on foreign exchange transactions will be added or deducted as appropriate. This is mentioned in the annex to the fund’s Sales Prospectus.
Net fund assets are reduced by any distributions paid to investors in the fund.
- The unit value is calculated in accordance with the aforementioned criteria. However, if unit classes have been created within the fund, the unit value is calculated in accordance with the aforementioned criteria separately for each unit class.
- In connection with listed derivatives, the fund is required to cover risks by providing collateral in the form of bank deposits or securities. The collateral provided in the form of bank deposits amounts to:ESMA - lnitial Margin/Variation Margin for the financial year ending 31 December 2019

| Fund name | Counterparty | Initial margin | Variation margin |
| --- | --- | --- | --- |
| Ethna-AKTIV | DZ PRIVATBANK S.A. | EUR 21,559,540.00 | EUR 1,196,424.00 |
| Ethna-AKTIV | DZ PRIVATBANK S.A. | USD 27,990,000.00 | USD -10,279,875.25 |

For accounting reasons, the tables published in this report may contain rounding discrepancies of +/ - one unit (currency, per cent, etc.).
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## Taxation


### Taxation of the fund
The fund assets are subject to a tax in the Grand Duchy of Luxembourg, the taxe d’abonnement, at the current rate of 0.05 % p.a.	

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This taxe d’abonnement is payable quarterly on the fund’s net assets reported at the end of each quarter. The rate of the taxe d'abonnement for the fund or unit classes is mentioned in the annex to the Sales Prospectus.
If the fund assets are invested in other Luxembourg investment funds that are already subject to the taxe d’abonnement, the tax is waived for the portion of the fund assets invested in those Luxembourg investment funds. The fund's income from the investment of fund assets is not taxed in the Grand Duchy of Luxembourg. However, this income may be subject to withholding tax in the countries in which the fund assets are invested. In such cases, neither the depositary nor the management company is required to collect tax certificates.

### Taxation on income from investment fund units for the investor
Investors who are not resident in the Grand Duchy of Luxembourg, or who do not maintain a permanent establishment there, do not have to pay income, inheritance, or wealth tax on units or income from units in the Grand Duchy of Luxembourg. They are subject to the national tax regulations of their country of residence. Since 1 January 2017, in accordance with the Luxembourg law implementing the Directive, natural persons who are resident in the Grand Duchy of Luxembourg and who are not resident for tax purposes in another country have had to pay a final withholding tax of 20 % on the interest income mentioned in the legislation. Under certain conditions, this withholding tax may also apply to the interest income of an investment fund.
It is recommended that unitholders ensure they are informed about laws and regulations which apply to the purchase, ownership and redemption of units and seek advice if necessary.
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## Appropriation of income

Income from unit class (T), unit class (R-T), unit class (CHF-T), unit class (SIA-T), unit class (SIA CHF-T), unit class (SIA USD-T) and unit class (USD-T) is reinvested. Income from unit class (A), unit class (R-A), unit class (CHF-A), unit class (SIA-A) and unit class (USD-A) is distributed. Distribution takes place at the intervals determined from time to time by the management company. Further details on the appropriation of income are provided in the Sales Prospectus.

### Unit class (R-A)
Regardless of income and performance, a fixed amount of 3 % of the net asset value of unit class (R-A) at the end of the financial year is distributed, provided that the total net fund assets do not fall below the minimum threshold of EUR 1,250,000.00.
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## Information relating to charges and expenditure

Information on management and depositary fees and charges may be found in the current Sales Prospectus.
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## Transaction costs

Transaction costs include all costs which were accounted for and/or settled separately on account of the fund in the financial year and are directly connected with a purchase or sale of securities, money market instruments, derivatives or other assets. These costs primarily comprise commissions, processing fees and tax.
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## Total Expense Ratio (TER)

In calculating the total expense ratio (TER), the following BVI calculation method was applied:
Total cost in fund currency
TER =	x 100
Average fund volume (basis: NFA calculated daily *)
* NFA = net fund assets
The TER indicates the level of expenses charged to the fund assets. In addition to management and depositary fees and the taxe d’abonnement, all other costs are included, with the exception of transaction costs incurred by the fund. It shows the total amount of these costs as a percentage of the average fund volume in a financial year. (Any performance fees are shown separately in direct relation to the TER.)

## 46	8.) Ongoing charges
Ongoing charges is a figure calculated pursuant to Article 10(2)(b) of Commission Regulation (EU) No 583/2010 of 1 July 2010 implementing Directive 2009/65/EC of the European Parliament.
The ongoing charges indicate the level of expenses charged to the fund assets in the past financial year. In addition to management and depositary fees and the taxe d’abonnement, all other costs are included, with the exception of applicable performance fees. The figure shows the total amount of these charges as a percentage of the average fund volume in the financial year. In the case of investment funds which invest more than 20 % of their assets in other fund products / target funds, the charges for the target funds are also included – any retrocession receipts (trailer fees) for these products are offset against the charges.
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## Income and expense equalisation

An income equalisation amount and expense equalisation amount are set against ordinary income and expense. This covers net income arising during the period under review which the purchaser of units pays for as part of the issue price and the seller of units receives as part of the redemption price.
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## Fund current accounts (cash at banks and/or liabilities to banks)

All of the fund’s current accounts (including those in different currencies) that actually and legally form only part of a single current account are designated as a single current account in connection with net fund assets. Current accounts in foreign currencies, if applicable, are converted into the currency of the fund.
Interest is calculated on the basis of the terms of the relevant individual account.
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## Risk management (unaudited)

The management company applies a risk management procedure which enables it to monitor and measure at all times the risk contained in the investment positions and their contribution to the overall risk profile of the investment portfolio of the funds managed by the management company. In accordance with the Law of 17 December 2010 and the applicable supervisory requirements of the Commission de Surveillance du Secteur Financier ("CSSF"), the management company reports regularly to the CSSF on the risk management procedure it applies. As part of its risk management procedure, the management company ensures, through the use of effective and appropriate methods, that the overall risk connected with derivatives in the funds managed does not exceed the total net value of their portfolios. To do this, the management company uses the following methods:

### Commitment Approach:
Under the Commitment Approach, positions in derivative financial instruments are converted into their underlying equivalent using the delta method. This takes account of netting and hedging effects between derivative financial instruments and their underlyings. Equivalent to underlyings, their total value must not exceed the total net value of the fund portfolio.

### VaR Approach:
The Value-at-Risk (VaR) figure is a statistical concept and is used as a standard measure of risk in the financial sector. The VaR indicates the potential loss on a portfolio during a given period (the holding period) which has a given probability (the confidence level) of not being exceeded.

### Relative VaR approach:
In the relative VaR approach, the VaR for the fund must not exceed the VaR for a reference portfolio by a factor contingent on the level of the fund’s risk profile. The maximum factor permitted by the supervisory authorities is 200 %. The benchmark portfolio provides a correct representation of the fund's investment policy.

### Absolute VaR approach:
In the absolute VaR approach, the VaR for the fund (99 % confidence level, 20-day holding period) must not exceed a portion of the fund’s assets contingent on the level of the fund’s risk profile. The maximum limited permitted by the supervisory authorities is 20 % of the fund’s assets.
For funds which use the VaR approaches to ascertain the total risk, the Management Company estimates the expected degree of leverage effect. The extent of this leverage effect may deviate from the actual value depending on prevailing market conditions,	

### 47 
falling below or exceeding it. Investors' attention is drawn to the fact that no conclusions can be drawn from this information
with respect to the risk entailed in the fund. Furthermore, the expected leverage published is explicitly not to be understood as an investment limit. The method used to determine the overall risk and, if applicable the publication of the reference portfolio and the expected degree of leverage, as well as the calculation method, are stated in the fund-specific appendix.
In accordance with the Prospectus valid at the end of the financial year, Ethna-AKTIV is subject to the following risk management procedure:

### UCITS	Risk management procedure applied
Ethna-AKTIV	absolute VaR

### Absolute VaR Approach for Ethna-AKTIV
In the period from 1 January 2019 to 31 December 2019, the absolute VaR approach was used to monitor and measure the total risk associated with derivatives. An absolute value of 15 % was used for the internal limit. For this period, the VaR figure in relation to this internal limit was a minimum of 10.85 %, a maximum of 32.76 % and an average of 22.47 %. The VaR was calculated using a (parametric) variance-covariance approach, applying the calculation standard of a one-sided confidence interval of 99 %, a holding period of 20 days and a (historical) observation period of 252 trading days.
In the period from 1 January 2019 to 31 December 2019, the leverage effect had the following values: Lowest leverage:	40.76 %
Highest leverage:	731.65 %
Mean leverage (median):	111.17 % (84.31 %)
Calculation method:	Nominal value method (total of nominal values of all derivatives)
It should be noted that the leverage does not take into account hedging or netting of opposing positions. Derivatives, which were used to hedge asset positions and thus served to reduce risk at overall fund level, also led to an increase in leverage. The leverage determined on this basis is therefore mainly an indicator of the use of derivatives, but not necessarily of the risk resulting from derivatives.
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## Information for Swiss investors
	- 
### Securities numbers:


Ethna-AKTIV unit class (A) securities no. 1379668
Ethna-AKTIV unit class (T) securities no. 10383972 Ethna-AKTIV unit class (CHF-A) securities no. 13683768 Ethna-AKTIV unit class (CHF-T) securities no. 13684372 Ethna-AKTIV unit class (SIA-A) securities no. 19770878 Ethna-AKTIV unit class (SIA-T) securities no. 19770870
Ethna-AKTIV unit class (SIA CHF-T) securities no. 22829764 Ethna-AKTIV unit class (USD-A) securities no. 22829766 Ethna-AKTIV unit class (USD-T) securities no. 22829774 Ethna-AKTIV unit class (SIA USD-T) securities no. 22829881
- Total expense ratio (TER) in accordance with the guidelines issued by the Swiss Funds & Management Association (SFAMA) on 16 May 2008:Commissions and costs incurred in the management of the collective investment scheme must be disclosed using the internationally recognised measure known as the "Total Expense Ratio (TER)". This figure expresses the total of those commissions and costs which are incurred by the assets of the collective investment scheme on an ongoing basis (operating expense) retrospectively as a percentage of net assets and is to be calculated using the following formula:Total operating expense in UA*TER =	x 100Average net assets in UA** UA = Units in the currency of account of the collective investment scheme48 For newly established funds, the TER is to be calculated for the first time using the statement of operations published in the first annual or semi-annual report. Operating expense may be converted to a 12-month period. The median of month-end values over the period under review is used to calculate the average value for fund assets.

Operating expense in n months Annualised operating expense in UA* =	12
N
* UA = Units in the currency of account of the collective investment scheme
As per the Swiss Funds & Asset Management Association (SFAMA) guidelines of 16 May 2008, the following TER in per cent was calculated for the period from 1 January 2019 to 31 December 2019:
| Ethna-AKTIV | Swiss TER in % | Swiss performance fee in % |
| --- | --- | --- |
| Unit class (A) | 1.83 | 0.00 |
| Unit class (T) | 1.84 | 0.00 |
| Unit class (CHF-A) | 1.65 | 0.00 |
| Unit class (CHF-T) | 1.76 | 0.00 |
| Unit class (SIA-A) | 1.07 | 0.00 |
| Unit class (SIA-T) | 1.26 | 0.00 |
| Unit class (SIA-CHF-T) | 1.26 | 0.00 |
| Unit class (USD-A) | 1.87 | 0.45 |
| Unit class (USD-T) | 1.84 | 0.54 |
| Unit class (SIA-USD-T) | 1.31 | 0.69 |

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### Information for investors

Payments may be made from the fund management fee to distributors and asset managers in return for distribution of the investment fund (trailer fees). Reimbursements may be granted from the management fee to institutional investors which hold the fund units for third-party beneficial owners.
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### Amendments to the Prospectus in the financial year

Published amendments to the Prospectus in the financial year are made available in the Swiss Official Gazette of Commerce at shab.ch and at swissfunddata.ch.
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## Significant events during the period under review

With effect from 10 July 2019, the decision to change auditor from KPMG Luxembourg to Ernst & Young Luxembourg was made in an extraordinary general meeting.
There were no other noteworthy changes or significant events during the period under review.
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## Significant events after the period under review

The Sales Prospectus was updated with effect from 1 January 2020. The following amendments entered into force:
- Alignments to template and editorial changes
- The calculation basis for fees was changed for all funds from month-end to average for the month.
- The change of auditor, which had already occurred, was noted in the prospectus.

There were no other noteworthy changes or significant events after the period under review.
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## Remuneration policy (unaudited)

The Management Company of ETHENEA Independent Investors S.A. applies a remuneration policy that complies with the legal requirements. The remuneration system is designed to be compatible with sound and effective risk management, neither encouraging the assumption of risks that are inconsistent with the risk profiles, management regulations or articles of association of the undertakings for collective investment in transferable securities (hereinafter “UCITS”) under management, nor preventing
ETHENEA Independent Investors S.A. from duly acting in the best interests of the UCITS.	

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Employee remuneration consists of an appropriate fixed annual salary plus variable remuneration based on performance and results.
As of 31 December 2018, the total remuneration of the 68 employees of ETHENEA Independent Investors S.A. for the year was EUR 5,789,591.22 in fixed annual salaries plus EUR 1,359,500.00 in variable remuneration. The aforementioned remuneration pertains to all of the UCITS managed by ETHENEA Independent Investors S.A. All employees are involved in total management activities for all funds; therefore, distribution based on fund is not possible. Since the audited figures for fees for the 2019 financial year are not in yet, the fees for the 2018 financial year are shown at the moment. There were no noteworthy changes as a result of the annual review of the fee policy.
More detailed information on the current remuneration policy can be obtained free of charge on the website of the Management Company, www.ethenea.com, in the legal notices section. Investors will be provided with a paper version free of charge upon request.
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## Transparency of securities financing transactions and their reuse (unaudited)

By definition, ETHENEA Independent Investors S.A., as a management company of undertakings for collective investment in transferable securities (UCITS), comes within the scope of Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on transparency of securities financing transactions and of reuse and amending Regulation (EU) No 648/2012 (“SFTR”).
In the financial year of the investment fund, no securities financing transactions or total return swaps within the meaning of this regulation were used. Thus, no disclosures pursuant to Article 13 of this regulation are to be made to investors in the Annual Report.
More detailed information on the fund’s investment strategy and the financial instruments it uses can be found in the current prospectus, and can be obtained free of charge from the website of the management company at www.ethenea.com.

Translation (ENDE, 2019-12-31):
# Erläuterungen zum Jahresbericht zum 31. Dezember 2019	43
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## Allgemeines

Der Investmentfonds Ethna-AKTIV wird von der ETHENEA Independent Investors S.A. entsprechend dem Verwaltungsreglement des Fonds verwaltet. Das Verwaltungsreglement trat erstmals am 28. Januar 2002 in Kraft. Es wurde beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg hinterlegt und ein Hinweis auf diese Hinterlegung wurde am 2. März 2002 im Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, dem Amtsblatt des Großherzogtums Luxemburg („Mémorial“), veröffentlicht. Das Mémorial wurde zum 1. Juni 2016 durch die neue Informationsplattform Recueil électronique des sociétés et associations („RESA“) des Handels- und Gesellschaftsregisters in Luxemburg ersetzt. Das Verwaltungsreglement wurde letztmalig am 29. Dezember 2017 geändert und im RESA publiziert.
Der Fonds Ethna-AKTIV ist ein Luxemburger Investmentfonds (Fonds Commun de Placement), der gemäß Teil I des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen in seiner derzeit gültigen Fassung („Gesetz vom 17. Dezember 2010“) in der Form eines Mono-Fonds auf unbestimmte Dauer errichtet wurde.
Verwaltungsgesellschaft des Fonds ist die ETHENEA Independent Investors S.A. („Verwaltungsgesellschaft“), eine Aktiengesellschaft nach dem Recht des Großherzogtums Luxemburg mit eingetragenem Sitz in 16, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach. Sie wurde am 10. September 2010 auf unbestimmte Zeit gegründet. Ihre Satzung wurde am 15. September 2010 im Mémorial veröffentlicht. Änderungen der Satzung der Verwaltungsgesellschaft traten am 1. Januar 2015 in Kraft und wurden am
13. Februar 2015 im Mémorial veröffentlicht. Die Verwaltungsgesellschaft ist beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg unter der Registernummer R.C.S. Luxemburg B-155427 eingetragen. Die Anteilklasse (R-A) und die Anteilklasse (R-T) sind ausschließlich für den Vertrieb in Italien, Frankreich und Spanien vorgesehen.
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## Wesentliche Buchführungs- und Bewertungsgrundsätze; Anteilwertberechnung

Dieser Jahresbericht wird in der Verantwortung des Verwaltungsrates der Verwaltungsgesellschaft in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Erstellung und Darstellung von Jahresberichten erstellt.
- Das Netto-Fondsvermögen des Fonds lautet auf Euro (EUR) („Referenzwährung“).
- Der Wert eines Anteils („Anteilwert“) lautet auf die im Anhang zum Verkaufsprospekt angegebene Währung („Fondswährung“), sofern nicht für etwaige weitere Anteilklassen im Anhang zum Verkaufsprospekt eine von der Fondswährung abweichende Währung angegeben ist („Anteilklassenwährung“).
- Der Anteilwert wird von der Verwaltungsgesellschaft oder einem von ihr Beauftragten unter Aufsicht der Verwahrstelle an jedem Tag, der Bankarbeitstag in Luxemburg ist, mit Ausnahme des 24. und 31. Dezember eines jeden Jahres („Bewertungstag“) berechnet und bis auf zwei Dezimalstellen gerundet. Die Verwaltungsgesellschaft kann für den Fonds eine abweichende Regelung treffen, wobei zu berücksichtigen ist, dass der Anteilwert mindestens zweimal im Monat zu berechnen ist.

Die Verwaltungsgesellschaft kann jedoch beschließen, den Anteilwert am 24. und 31. Dezember eines Jahres zu ermitteln, ohne dass es sich bei diesen Wertermittlungen um Berechnungen des Anteilwertes an einem Bewertungstag im Sinne des vorstehenden Satzes 1 dieser Ziffer 3 handelt. Folglich können die Anleger keine Ausgabe, Rücknahme und/oder Umtausch von Anteilen auf Grundlage eines am 24. Dezember und/oder 31. Dezember eines Jahres ermittelten Anteilwertes verlangen.
- Zur Berechnung des Anteilwertes wird der Wert der zu dem Fonds gehörenden Vermögenswerte abzüglich der Verbindlichkeiten des Fonds („Netto-Fondsvermögen“) an jedem Bewertungstag ermittelt und durch die Anzahl der am Bewertungstag im Umlauf befindlichen Anteile des Fonds geteilt.
- Soweit in Jahres- und Halbjahresberichten sowie sonstigen Finanzstatistiken aufgrund gesetzlicher Vorschriften oder gemäß den Regelungen des Verwaltungsreglements Auskunft über die Situation des Fondsvermögens des Fonds insgesamt gegeben werden muss, werden die Vermögenswerte des Fonds in die Referenzwährung umgerechnet. Das Netto-Fondsvermögen wird nach folgenden Grundsätzen berechnet:a) Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die an einer Wertpapierbörse amtlich notiert sind, werden zum letzten verfügbaren Kurs, der eine verlässliche Bewertung gewährleistet, des dem Bewertungstag vorhergehenden Börsentages bewertet.

Die Verwaltungsgesellschaft kann für den Fonds festlegen, dass Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die an einer Wertpapierbörse amtlich notiert sind, zum letzten verfügbaren Schlusskurs, der eine verlässliche Bewertung gewährleistet, bewertet werden. Dies findet im Anhang zum Verkaufsprospekt des Fonds Erwähnung. Soweit Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen an mehreren Wertpapierbörsen amtlich notiert sind, ist die Börse mit der höchsten Liquidität maßgeblich.
44	
b) Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die nicht an einer Wertpapierbörse amtlich notiert sind (oder deren Börsenkurse z.B. aufgrund mangelnder Liquidität als nicht repräsentativ angesehen werden), die aber an einem geregelten Markt gehandelt werden, werden zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefhurs des dem Bewertungstag vorhergehenden Handelstages sein darf
und den die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleiteten Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstigen Anlagen verkauft werden können.
Die Verwaltungsgesellschaft kann für den Fonds festlegen, dass Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die nicht an einer Wertpapierbörse amtlich notiert sind (oder deren Börsenkurse z.B. aufgrund mangelnder Liquidität als nicht repräsentativ angesehen werden), die aber an einem geregelten Markt gehandelt werden, zu dem letzten dort verfügbaren Kurs, den die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleiteten Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstigen Anlagen verkauft werden können, bewertet werden. Dies findet im Anhang zum Verkaufsprospekt des Fonds Erwähnung.
- OTC-Derivate werden auf einer von der Verwaltungsgesellschaft festzulegenden und überprübaren Grundlage auf Tagesbasis bewertet.
- Anteile an OGAW bzw. OGA werden grundsätzlich zum letzten vor dem Bewertungstag festgestellten Rücknahmepreis angesetzt, oder zum letzten verfügbaren Kurs, der eine verlässliche Bewertung gewährleistet, bewertet. Falls für Investmentanteile die Rücknahme ausgesetzt ist oder keine Rücknahmepreise festgelegt werden, werden diese Anteile ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben, allgemein anerkannten und nachprübaren Bewertungsregeln festlegt.
- Falls die jeweiligen Kurse nicht marktgerecht sind, falls die unter b) genannten Finanzinstrumente nicht an einem geregelten Markt gehandelt werden und falls für andere als die unter den Buchstaben a) bis d) genannten Finanzinstrumente keine Kurse festgelegt wurden, werden diese Finanzinstrumente ebenso wie die sonstigen gesetzlich zulässigen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben, allgemein anerkannten und nachprübaren Bewertungsregeln (z.B. geeignete Bewertungsmodelle unter Berücksichtigung der aktuellen Marktgegebenheiten) festlegt.
- Die flüssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet.
- Forderungen, z.B. abgegrenzte Zinsansprüche und Verbindlichkeiten, werden grundsätzlich zum Nennwert angesetzt.
- Der Marktwert von Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten, abgeleiteten Finanzinstrumenten (Derivaten) und sonstigen Anlagen, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lauten, wird zu dem unter Zugrundelegung des WM/Reuters-Fixing um 17.00 Uhr (16.00 Uhr Londoner Zeit) ermittelten Devisenkurs des dem Bewertungstag vorhergehenden Börsentages in die entsprechende Fondswährung umgerechnet. Gewinne und Verluste aus Devisentransaktionen werden jeweils hinzugerechnet oder abgesetzt.

Die Verwaltungsgesellschaft kann für den Fonds festlegen, dass Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lauten, zu dem unter Zugrundelegung des am Bewertungstag ermittelten Devisenkurs in die entsprechende Fondswährung umgerechnet werden. Gewinne und Verluste aus Devisentransaktionen werden jeweils hinzugerechnet oder abgesetzt. Dies findet im Anhang zum Verkaufsprospekt des Fonds Erwähnung.
Das Netto-Fondsvermögen wird um die Ausschüttungen reduziert, die gegebenenfalls an die Anleger des Fonds gezahlt wurden.
- Die Anteilwertberechnung erfolgt nach den vorstehend aufgeführten Kriterien. Soweit jedoch innerhalb des Fonds Anteilklassen gebildet wurden, erfolgt die daraus resultierende Anteilwertberechnung nach den vorstehend aufgeführten Kriterien für jede Anteilklasse getrennt.
- lm Zusammenhang mit dem Abschluss börsennotierter Derivate ist der Fonds verpflichtet, Sicherheiten zur Deckung von Risiken in Form von Bankguthaben oder Wertpapieren zu liefern. Die gestellten Sicherheiten in Form von Bankguthaben betragen:ESMA - lnitial Margin / Variation Margin zum Geschäftsjahresende 31. Dezember 2019

| Fondsname | Kontrahent | Initial Margin | Variation Margin |
| --- | --- | --- | --- |
| Ethna-AKTIV | DZ PRIVATBANK S.A. | 21.559.540,00 EUR | 1.196.424,00 EUR |
| Ethna-AKTIV | DZ PRIVATBANK S.A. | 27.990.000,00 USD | -10.279.875,25 USD |

Die in diesem Bericht veröffentlichten Tabellen können aus rechnerischen Gründen Rundungsdifferenzen in Höhe von +/ - einer Einheit (Währung, Prozent etc.) enthalten.
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## Besteuerung


### Besteuerung des Fonds	45
Das Fondsvermögen unterliegt im Großherzogtum Luxemburg einer Steuer, der sog. Taxe d’abonnement in Höhe von derzeit
0,05% p.a. Die Taxe d’abonnement ist vierteljährlich auf das jeweils am Quartalsende ausgewiesene Netto-Fondsvermögen zahlbar. Die Höhe der Taxe d’abonnement ist für den Fonds oder die Anteilklassen im Anhang zum Verkaufsprospekt erwähnt.
Soweit das Fondsvermögen in anderen Luxemburger Investmentfonds angelegt ist, die ihrerseits bereits der Taxe d’abonnement unterliegen, entfällt diese Steuer für den Teil des Fondsvermögens, welcher in solche Luxemburger Investmentfonds angelegt ist. Die Einkünfte des Fonds aus der Anlage des Fondsvermögens werden im Großherzogtum Luxemburg nicht besteuert. Allerdings können diese Einkünfte in Ländern, in denen das Fondsvermögen angelegt ist, der Quellenbesteuerung unterworfen werden. In solchen Fällen sind weder die Verwahrstelle noch die Verwaltungsgesellschaft zur Einholung von Steuerbescheinigungen verpflichtet.

### Besteuerung der Erträge aus Anteilen am Investmentfonds beim Anleger
Anleger, die nicht im Großherzogtum Luxemburg ansässig sind, bzw. dort keine Betriebsstätte unterhalten, müssen auf ihre Anteile oder Erträge aus Anteilen im Großherzogtum Luxemburg darüber hinaus weder Einkommen-, Erbschaft-, noch Vermögensteuer entrichten. Für sie gelten die jeweiligen nationalen Steuervorschriften. Natürliche Personen, mit Wohnsitz im Großherzogtum Luxemburg, die nicht in einem anderen Staat steuerlich ansässig sind, müssen seit dem 1. Januar 2017 unter Bezugnahme auf das Luxemburger Gesetz zur Umsetzung der Richtlinie auf die dort genannten Zinserträge eine abgeltende Quellensteuer in Höhe von 20% zahlen. Diese Quellensteuer kann unter bestimmten Bedingungen auch Zinserträge eines Investmentfonds betreffen.
Es wird den Anteilinhabern empfohlen, sich über Gesetze und Verordnungen, die auf den Kauf, den Besitz und die Rücknahme von Anteilen Anwendung finden, zu informieren und sich gegebenenfalls beraten zu lassen.
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## Verwendung der Erträge

Die Erträge der Anteilklasse (T), der Anteilklasse (R-T), der Anteilklasse (CHF-T), der Anteilklasse (SIA-T), der Anteilklasse (SIA CHF-T), der Anteilklasse (SIA USD-T) und der Anteilklasse (USD-T) werden thesauriert. Die Erträge der Anteilklasse (A), der Anteilklasse (R-A), der Anteilklasse (CHF-A), der Anteilklasse (SIA-A) und der Anteilklasse (USD-A) werden ausgeschüttet. Die Ausschüttung erfolgt in den von der Verwaltungsgesellschaft von Zeit zu Zeit bestimmten Abständen. Nähere Details zur Ertragsverwendung sind im Verkaufsprospekt enthalten.

### Anteilklasse (R-A)
Es werden unabhängig von den Erträgen und der Wertentwicklung jeweils fix 3% des Nettoinventarwertes zum Geschäftsjahresende der Anteilklasse (R-A) ausgeschüttet, sofern das Netto-Fondsvermögen insgesamt aufgrund der Ausschüttung nicht unter die Mindestgrenze von 1.250.000,- Euro sinkt.
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## Informationen zu den Gebühren bzw. Aufwendungen

Angaben zur Management- und Verwahrstellenvergütung können dem aktuellen Verkaufsprospekt entnommen werden.
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## Transaktionskosten

Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Geschäftsjahr auf Rechnung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Kauf oder Verkauf von Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten, Derivaten oder anderen Vermögensgegenständen stehen. Zu diesen Kosten zählen im Wesentlichen Kommissionen, Abwicklungsgebühren und Steuern.
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## Total Expense Ratio (TER)

Für die Berechnung der Total Expense (TER) wurde folgende BVI-Berechnungsmethode angewandt:
Gesamtkosten in Fondswährung
TER =	x 100
Durchschnittliches Fondsvolumen (Basis: bewertungstägliches NFV *)
* NFV = Netto-Fondsvermögen
Die TER gibt an, wie stark das Fondsvermögen mit Kosten belastet wird. Berücksichtigt werden neben der Verwaltungs- und Verwahrstellenvergütung sowie der Taxe d’abonnement alle übrigen Kosten mit Ausnahme der im Fonds angefallenen Transaktionskosten. Sie weist den Gesamtbetrag dieser Kosten als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb eines Geschäftsjahres aus. (Etwaige performanceabhängige Vergütungen werden in direktem Zusammenhang mit der TER gesondert ausgewiesen.)
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## Laufende Kosten

Bei den laufenden Kosten handelt es sich um eine Kennzahl, die nach Artikel 10 Absatz 2 Buchstabe b) der Verordnung (EU) Nr. 583/2010 der Kommission vom 1. Juli 2010 zur Durchführung der Richtlinie 2009/65/EG des Europäischen Parlaments ermittelt wurde.
Die laufenden Kosten geben an, wie stark das Fondsvermögen im abgelaufenen Geschäftsjahr mit Kosten belastet wurde. Berücksichtigt werden neben der Verwaltungsgebühr und der Verwahrstellenvergütung sowie der Taxe d’abonnement alle übrigen Kosten mit Ausnahme der im Fonds angefallenen etwaigen erfolgsabhängigen Vergütungen (Performance Fee). Die Kennzahl weist den Gesamtbetrag dieser Kosten als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb des Geschäftsjahres aus. Bei Investmentfonds, die zu mehr als 20% in andere Fondsprodukte/Zielfonds investieren, werden zusätzlich die Kosten der Zielfonds berücksichtigt - etwaige Einnahmen aus Retrozessionen (Bestandspflegeprovisionen) für diese Produkte werden aufwandsmindernd gegengerechnet.
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## Ertrags- und Aufwandsausgleich

Im ordentlichen Nettoergebnis sind ein Ertragsausgleich und ein Aufwandsausgleich verrechnet. Diese enthalten während der Berichtsperiode angefallene Nettoerträge, die der Anteilerwerber im Ausgabepreis mitbezahlt und der Anteilverkäufer im Rücknahmepreis vergütet erhält.
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## Kontokorrentkonten (Bankguthaben bzw. Bankverbindlichkeiten) des Fonds

Sämtliche Kontokorrentkonten des Fonds (auch solche in unterschiedliche Währungen), die tatsächlich und rechtlich nur Teile eines einheitlichen Kontokorrentkontos bilden, werden in der Zusammensetzung des Nettofondsvermögens als einheitliches Kontokorrent ausgewiesen. Kontokorrentkonten in Fremdwährung, sofern vorhanden, werden in die Fondswährung umgerechnet.
Als Basis für die Zinsberechnung gelten die Bedingungen des jeweiligen Einzelkontos.
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## Risikomanagement (ungeprüft)

Die Verwaltungsgesellschaft verwendet ein Risikomanagementverfahren, das es ihr erlaubt, das mit den Anlagepositionen verbundene Risiko sowie ihren Anteil am Gesamtrisikoprofil des Anlageportfolios ihrer verwalteten Fonds jederzeit zu überwachen und zu messen. Im Einklang mit dem Gesetz vom 17. Dezember 2010 und den anwendbaren aufsichtsbehördlichen Anforderungen der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) berichtet die Verwaltungsgesellschaft regelmäßig der CSSF über das eingesetzte Risikomanagementverfahren. Die Verwaltungsgesellschaft stellt im Rahmen des Risikomanagementverfahrens anhand zweckdienlicher und angemessener Methoden sicher, dass das mit Derivaten verbundene Gesamtrisiko der verwalteten Fonds den Gesamtnettowert deren Portfolios nicht überschreitet. Dazu bedient sich die Verwaltungsgesellschaft folgender Methoden:

### Commitment Approach:
Bei der Methode Commitment Approach werden die Positionen aus derivativen Finanzinstrumenten in ihre entsprechenden Basiswertäquivalente mittels des Delta-Ansatzes umgerechnet. Dabei werden Netting- und Hedgingeffekte zwischen derivativen Finanzinstrumenten und ihren Basiswerten berücksichtigt. Die Summe dieser Basiswertäquivalente darf den Gesamtnettowert des Fondsportfolios nicht überschreiten.

### VaR-Ansatz:
Die Kennzahl Value-at-Risk (VaR) ist ein mathematisch-statistisches Konzept und wird als ein Standard-Risikomaß im Finanzsektor verwendet. Der VaR gibt den möglichen Verlust eines Portfolios während eines bestimmten Zeitraums (sogenannte Halteperiode) an, der mit einer bestimmten Wahrscheinlichkeit (sogenanntes Konfidenzniveau) nicht überschritten wird.

### Relativer VaR-Ansatz:
Bei dem relativen VaR-Ansatz darf der VaR des Fonds eines Referenzportfolios um einen von der Höhe des Risikoprofils des Fonds abhängigen Faktor nicht übersteigen. Der aufsichtsrechtlich maximal zulässige Faktor beträgt 200%. Dabei ist das Referenzportfolio grundsätzlich ein korrektes Abbild der Anlagepolitik des Fonds.

### Absoluter VaR-Ansatz:
Bei dem absoluten VaR-Ansatz darf der VaR (99% Konfidenzniveau, 20 Tage Haltedauer) des Fonds einen von der Höhe des Risikoprofils des Fonds abhängigen Anteil des Fondsvermögens nicht überschreiten. Das aufsichtsrechtlich maximal zulässige Limit beträgt 20% des Fondsvermögens.
Für Fonds, deren Ermittlung des Gesamtrisikos durch die VaR-Ansätze erfolgt, schätzt die Verwaltungsgesellschaft den erwarteten Grad der Hebelwirkung. Dieser Grad der Hebelwirkung kann in Abhängigkeit der jeweiligen Marktlagen vom tatsächlichen Wert	
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abweichen und über- als auch unterschritten werden. Der Anleger wird darauf hingewiesen, dass sich aus dieser Angabe keine Rückschlüsse auf den Risikogehalt des Fonds ergeben. Darüber hinaus ist der veröffentlichte erwartete Grad der Hebelwirkung
explizit nicht als Anlagegrenze zu verstehen. Die verwendete Methode zur Bestimmung des Gesamtrisikos und, soweit anwendbar, die Offenlegung des Referenzportfolios und des erwarteten Grades der Hebelwirkung sowie dessen Berechnungsmethode werden im fondsspezifischen Anhang angegeben.
Gemäß dem zum Geschäftsjahresende gültigen Verkaufsprospekt unterliegt der Ethna-AKTIV folgendem Risikomanagement- verfahren:

### OGAW	Angewendetes Risikomanagementverfahren
Ethna-AKTIV	VaR absolut

### Absoluter VaR-Ansatz für Ethna-AKTIV
Im Zeitraum vom 1. Januar 2019 bis zum 31. Dezember 2019 wurde zur Überwachung und Messung des mit Derivaten verbundenen Gesamtrisikos der absolute VaR-Ansatz verwendet. Als interne Obergrenze (Limit) wurde ein absoluter Wert von 15% verwendet. Die VaR-Auslastung auf diese interne Obergrenze bezogen, wies im entsprechenden Zeitraum einen Mindeststand von 10,85%, einen Höchststand von 32,76% sowie einen Durchschnitt von 22,47% auf. Dabei wurde der VaR mit einem (parametrischen) Varianz-Kovarianz-Ansatz berechnet unter Verwendung der Berechnungsstandards eines einseitigen Konfidenzintervalls von 99%, einer Haltedauer von 20 Tagen sowie einem (historischen) Betrachtungszeitraum von 252 Handelstagen.
Die Hebelwirkung wies im Zeitraum vom 1. Januar 2019 bis zum 31. Dezember 2019 die folgenden Werte auf: Kleinste Hebelwirkung:	40,76%
Größte Hebelwirkung:	731,65%
Durchschnittliche Hebelwirkung (Median):	111,17% (84,31%) Berechnungsmethode:	Nominalwertmethode (Summe der Nominalwerte aller Derivate)
Es sei darauf hingewiesen, dass bei der Hebelwirkung kein Hedging und kein Netting von gegenläufigen Positionen berücksichtigt wird. Derivate, die zur Absicherung von Vermögenspositionen verwendet wurden und somit das Risiko auf Gesamtfondsebene Die so ermittelte Hebelwirkung ist also in erster Linie ein Indikator für den Einsatz von Derivaten, nicht jedoch zwangsläufig für das aus Derivaten resultierende Risiko.
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## Informationen für Schweizer Anleger
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### Valorennummern:

Ethna-AKTIV Anteilklasse (A) Valoren Nr. 1379668
Ethna-AKTIV Anteilklasse (T) Valoren Nr. 10383972 Ethna-AKTIV Anteilklasse (CHF-A) Valoren Nr. 13683768 Ethna-AKTIV Anteilklasse (CHF-T) Valoren Nr. 13684372 Ethna-AKTIV Anteilklasse (SIA-A) Valoren Nr. 19770878 Ethna-AKTIV Anteilklasse (SIA-T) Valoren Nr. 19770870
Ethna-AKTIV Anteilklasse (SIA CHF-T) Valoren Nr. 22829764 Ethna-AKTIV Anteilklasse (USD-A) Valoren Nr. 22829766 Ethna-AKTIV Anteilklasse (USD-T) Valoren Nr. 22829774 Ethna-AKTIV Anteilklasse (SIA USD-T) Valoren Nr. 22829881
- Total Expense Ratio (TER) nach der Richtlinie der Swiss Funds & Asset Management Association (SFAMA) vom 16. Mai 2008: Die bei der Verwaltung der kollektiven Kapitalanlage angefallenen Kommissionen und Kosten sind in der international unter dem Begriff Total Expense Ratio (TER) bekannten Kennziffer offen zu legen. Diese Kennziffer drückt die Gesamtheit derjenigen Kommissionen und Kosten, die laufend dem Vermögen der Kollektivanlage belastet werden (Betriebsaufwand), retrospektiv in einem Prozentsatz des Nettovermögens aus und ist grundsätzlich nach folgender Formel zu berechnen:Total Betriebsaufwand in RE*TER % =	x 100Durchschnittliches Nettovermögen in RE** RE = Einheiten in der Rechnungswährung der kollektiven KapitalanlageBei neu gegründeten Fonds ist die TER erstmals anhand der im ersten Jahres- oder Halbjahresbericht publizierten Erfolgsrechnung48	zu berechnen. Gegebenenfalls ist der Betriebsaufwand auf eine 12-Monatsperiode umzurechnen. Als Durchschnittswert für das Fondsvermögen gilt das Mittel der Monatsendwerte der Berichtsperiode.

Betriebsaufwand in n Monaten Annualisierter Betriebsaufwand in RE* =	12
N
* RE = Einheiten in der Rechnungswährung der kollektiven Kapitalanlage
Nach Richtlinie der Swiss Funds & Asset Management Association (SFAMA) vom 16. Mai 2008 wurde für den Zeitraum vom
1. Januar 2019 bis zum 31. Dezember 2019 folgende TER in Prozent ermittelt:
| Ethna-AKTIV | Schweizer TER in % | Schweizer Performancegebühr in % |
| --- | --- | --- |
| Anteilklasse (A) | 1,83 | 0,00 |
| Anteilklasse (T) | 1,84 | 0,00 |
| Anteilklasse (CHF-A) | 1,65 | 0,00 |
| Anteilklasse (CHF-T) | 1,76 | 0,00 |
| Anteilklasse (SIA-A) | 1,07 | 0,00 |
| Anteilklasse (SIA-T) | 1,26 | 0,00 |
| Anteilklasse (SIA-CHF-T) | 1,26 | 0,00 |
| Anteilklasse (USD-A) | 1,87 | 0,45 |
| Anteilklasse (USD-T) | 1,84 | 0,54 |
| Anteilklasse (SIA-USD-T) | 1,31 | 0,69 |

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### Hinweise für Anleger

Aus der Fondsmanagementvergütung können Vergütungen für den Vertrieb des Anlagefonds (Bestandspflegekommissionen) an Vertriebsträger und Vermögensverwalter ausgerichtet werden. Aus der Verwaltungskommission können institutionellen Anlegern, welche die Fondsanteile wirtschaftlich für Dritte halten, Rückvergütungen gewährt werden.
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### Prospektänderungen im Geschäftsjahr

Publikationen zu Prospektänderungen im Geschäftsjahr werden im schweizerischen Handelsamtsblatt shab.ch und auf swissfunddata.ch zum Abruf zur Verfügung gestellt.
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## Wesentliche Ereignisse im Berichtszeitraum

Mit Wirkung zum 10. Juli 2019 wurde im Rahmen einer außerordentlichen Generalversammlung der Wechsel des Wirtschaftsprüfers von KPMG Luxembourg zu Ernst & Young Luxembourg beschlossen.
Im Berichtszeitraum ergaben sich keine weiteren wesentlichen Änderungen sowie sonstige wesentliche Ereignisse.
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## Wesentliche Ereignisse nach dem Berichtszeitraum

Mit Wirkung zum 1. Januar 2020 wurde der Verkaufsprospekt überarbeitet. Folgende Änderungen traten in Kraft:
- Musteranpassungen und redaktionelle Änderungen
- Die Berechnungsbasis der Gebühren soll für alle Fonds von Monatsultimo auf Monatsdurchschnitt umgestellt werden
- Der bereits erfolgte WP-Wechsel wurde prospektual berücksichtigt.

Nach dem Berichtszeitraum ergaben sich keine weiteren wesentlichen Änderungen sowie sonstige wesentliche Ereignisse.
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## Vergütungssystem (ungeprüft)

Die Verwaltungsgesellschaft ETHENEA Independent Investors S.A. hat ein Vergütungssystem festgelegt, welches den gesetzlichen Vorschriften entspricht und wendet dieses an. Das Vergütungssystem ist so gestaltet, dass es mit einem soliden und wirksamen Risikomanagement vereinbar ist und weder zur Übernahme von Risiken ermutigt, die mit den Risikoprofilen, Vertragsbedingungen oder Satzungen der verwalteten Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (nachfolgend „OGAW“) nicht vereinbar
sind, noch die ETHENEA Independent Investors S.A. daran hindert, pflichtgemäß im besten Interesse des OGAW zu handeln.   
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Die Vergütung der Mitarbeiter setzt sich aus einem angemessenen Jahresfestgehalt und einer variablen leistungs- und ergebnisorientierten Vergütung zusammen.
Die Gesamtvergütung der 68 Mitarbeiter der ETHENEA Independent Investors S.A. setzt sich zum 31. Dezember 2018 aus 5.789.591,22 EUR Jahresfestgehälter und 1.359.500,00 EUR variabler Vergütung zusammen. Die oben genannten Vergütungen beziehen sich auf die Gesamtheit der OGAW die von der ETHENEA Independent Investors S.A. verwaltet werden. Alle Mitarbeiter sind ganzheitlich mit der Verwaltung aller Fonds befasst, so dass eine Aufteilung pro Fonds nicht möglich ist. Da die geprüften Zahlen bezüglich der Vergütungen für das Geschäftsjahr 2019 noch nicht vorliegen, werden derzeit die Vergütungen des Geschäftsjahres 2018 gezeigt. Im Rahmen der jährlichen Überprüfung der Vergütungspolitik ergaben sich keine wesentlichen Änderungen.
Weitere Einzelheiten der aktuellen Vergütungspolitik können kostenlos auf der Internetseite der Verwaltungsgesellschaft www.ethenea.com unter der Rubrik „Rechtshinweise“ abgerufen werden. Auf Anfrage wird Anlegern kostenlos eine Papierversion zur Verfügung gestellt.
- Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und deren Weiterverwendung (ungeprüft) 
- Die ETHENEA Independent Investors S.A., als Verwaltungsgesellschaft von Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (OGAW) fällt per Definition in den Anwendungsbereich der Verordnung (EU) 2015/2365 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 25. November 2015 über die Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung sowie zur Änderung der Verordnung (EU) Nr. 648/2012 („SFTR“).

Im Geschäftsjahr des Investmentfonds kamen keine Wertpapierfinanzierungsgeschäfte und Gesamtrendite-Swaps im Sinne dieser Verordnung zum Einsatz. Somit sind im Jahresbericht keine Angaben im Sinne von Artikel 13 der genannten Verordnung an die Anleger aufzuführen.
Details zur Anlagestrategie und den eingesetzten Finanzinstrumenten des Investmentfonds können jeweils aus dem aktuellen Verkaufsprospekt entnommen sowie kostenlos auf der Internetseite der Verwaltungsgesellschaft www.ethenea.com abgerufen werden.