# Outlook
The broader narrative for us is one in which we believe credit will significantly outperform equities for a number of years, firstly because this has been the case in both of the other significant distress periods this century, but secondly because rewards to shareholders from dividends and buybacks are likely to be significantly curtailed. These are discretionary payments, after all, while coupons in the sorts of bonds we hold in ARC are not.
What we cannot predict is the ultimate depth of the recession that we will witness globally, or how long that recession will last. The policy response so far has been impressive, and will likely lead to a strong rebound that we are starting to see tentative evidence of early in Q3. However, we are also seeing regional flare-ups in new COVID-19 cases, leading to regional lockdowns, so the real economic outlook continues to be somewhat opaque.
Ultimately this means we think markets are likely to exhibit further volatility for some time yet. However, the valuations in some parts of credit remain attractive enough that in our view investors are being well compensated for future risks (even risks like substantial downgrades deep into HY). By focusing on short dated IG, and keeping positions restricted to our best ideas only (that is why we limit portfolio line items to a maximum of around 100 bonds), we believe some of the highest risk-adjusted re- turns in all of fixed income can continue to be generated by this Fund.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Ausblick
Allgemein gehen wir davon aus, dass sich Unternehmensanleihen einige Jahre lang deutlich besser entwickeln werden als Ak- tien, erstens, weil dies in den beiden anderen bedeutenden Krisenzeiten dieses Jahrhunderts der Fall war, aber zweitens, weil die Entlohnungen der Aktionäre durch Dividenden und Rückkäufe wahrscheinlich erheblich eingeschränkt werden. Es handelt sich schliesslich um diskretionäre Zahlungen, während die Coupons der Anleihen, die wir im ARC halten, dies nicht sind.
Was wir nicht vorhersagen können, ist das endgültige Ausmass der Rezession, die wir weltweit erleben werden, oder wie lange diese Rezession dauern wird. Die bisherige Reaktion der Politik war beeindruckend und wird wahrscheinlich zu einer kräftigen Erholung führen, von der wir Anfang des dritten Quartals erste Anzeichen sehen sollten. Wir sehen jedoch auch regional erneut höhere COVID-19-Neuinfektionen, die zu regionalen Lockdowns führen, sodass die realwirtschaftlichen Aussichten weiterhin etwas unklar sind.
Letztendlich lässt uns dies davon ausgehen, dass die Märkte wahrscheinlich noch einige Zeit lang weiter Volatilität aufweisen werden. Die Bewertungen in einigen Teilen des Unternehmensanleihebereichs bleiben jedoch attraktiv genug, sodass die Anleger unserer Ansicht nach für künftige Risiken (selbst Risiken wie substanzielle Herabstufungen bis tief in den HY-Bereich) gut entlohnt werden. Durch die Konzentration auf IG mit kurzer Laufzeit und die Beschränkung der Positionen auf unsere besten Ideen (deshalb beschränken wir die Portfoliopositionen auf maximal etwa 100 Anleihen) glauben wir, dass dieser Fonds auch weiterhin einige der höchsten risikobereinigten Renditen im gesamten Bereich der festverzinslichen Wertpapiere erzielen kann.