| Berenberg Europe ex UK Focus Fund |
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| The Fund started the third quarter of 2021 with a risk-on environment in the markets, especially in the first half of the quarter of 2021. Western stock markets moved from one all-time high to the next. Nevertheless, the environment was difficult for investors, with growth fears under the surface creating risk-off sentiment and bond yields continuing to fall into August. For a long time, the markets were characterised by the outperformance of quality, growth and defensive stocks. This was followed by stronger profit-taking in September 2021. |
| The fourth quarter of 2021 brought an early reflation revival and the year-end rally also came swiftly and strongly until the coronavirus variant Omicron then caused uncertainty. Both economic growth and inflation proved to be more sustainable than expected by the market, especially in the USA, and economic data surprised to the upside. In China, there were signs of stabilisation. The burden of the fourth coronavirus wave in Europe barely played a role globally. However, the diverging development significantly weakened the euro, especially since the U.S. Federal Reserve also made it clear in December that it no longer considers inflation to be temporary and will therefore also reduce bond purchases faster and more significantly. This resulted in the market increasingly pricing in US interest rate hikes. |
| The strategy of the Berenberg Europe ex UK Focus Fund is based on a concentrated portfolio approach by which we select companies that show significant and stable growth in the long term regardless of the benchmark. Decisive selection criteria are: a structurally growing business volume which should be markedly higher than average over the cycle, safeguarded by a strong competitive position and a robust business model with high visibility. We also ensure excellent corporate management and adhere to other sustainability criteria in order to prevent risks such as environmental damage or reputation damage for the companies, as they may result in high follow-up costs. Investments in these companies are made in the long term with the time horizon often exceeding at least three years. These investment criteria, combined with the macroeconomic factors mentioned above, enabled the Berenberg Europe ex UK Focus Fund to end 2021 with a performance of 2.43% (AK GBP A), 4.27% (AK EUR D). Since it was launched, the Fund has outperformed its benchmark. |

Translation (ENDE, 2021-12-31):
| Berenberg Europe ex UK Focus Fund |
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| Der Fonds startete im dritten Quartal 2021 mit einem Risk-on-Umfeld an den Märkten, insbesondere in der ersten Quartalshälfte 2021. Westliche Aktienmärkte bewegten sich von einem Allzeithoch zum nächsten. Trotzdem war das Umfeld für Anleger schwierig, denn unter der Oberfläche sorgten Wachstumsbefürchtungen für eine Risk-off-Stimmung und bis in den August hinein für weiter fallende Anleiherenditen. Eine Outperformance von Qualität, Wachstumstiteln und defensiven Werten prägte lange die Märkte. Im September 2021 kam es dann zu stärkeren Gewinnmitnahmen. |
| Das vierte Quartal 2021 brachte bereits früh ein Reflations-Revival und auch die Jahresendrallye kam zügig und kräftig, bis dann die Corona-Variante Omikron für Unsicherheit sorgte. Sowohl das Konjunkturwachstum als auch die Inflation erwiesen sich besonders in den USA als nachhaltiger als vom Markt erwartet, die Konjunkturdaten überraschten nach oben. In China gab es Anzeichen einer Stabilisierung. Die Belastung durch die vierte Corona-Welle in Europa spielte global kaum eine Rolle. Die divergierende Entwicklung schwächte den Euro jedoch deutlich, zumal die amerikanische Zentralbank im Dezember auch klarstellte, dass sie die Inflation nicht mehr als temporär erachtet und entsprechend auch die Anleihekäufe schneller und stärker reduzieren wird. Der Markt preiste entsprechend vermehrt US-Zinserhöhungen ein. |
| Die Strategie des Berenberg Europe ex UK Focus Fund basiert auf einem konzentrierten Portfolioansatz, durch welchen wir unabhängig von der Benchmark die Unternehmen selektieren, die langfristig ein hohes und zugleich stabiles Wachstum aufweisen. Entscheidende Kriterien für die Auswahl sind ein strukturell wachsendes Geschäftsvolumen, welches über den Zyklus deutlich überdurchschnittlich sein sollte, abgesichert durch eine starke Wettbewerbsposition und ein robustes Geschäftsmodell mit hoher Visibilität. Ergänzend achten wir auf eine exzellente Unternehmensführung und weitere Nachhaltigkeitskriterien, um Risiken wie Umweltschäden oder Reputationsschäden für die Unternehmen zu vermeiden, da diese in der Regel hohe Folgekosten aufweisen können. Die Investments in diese Firmen sind langfristig angelegt, der Zeithorizont geht oftmals über mindestens 3 Jahre hinaus. Diese Investmentkriterien in Kombination mit den oben genannten gesamtwirtschaftlichen Faktoren ermöglichten es dem Berenberg Europe ex UK Focus Fund das Jahr 2021 mit einer Wertentwicklung von 2,43% (AK GBP A), 4,27% (AK EUR D), zu beenden. Seit Auflage konnte der Fonds seine Benchmark schlagen. |