Investments in sub-funds which invest in emerging markets are exposed to the following risks (among others):
- public oversight that is less efficient, accounting and auditing methods and standards which do not meet the requirements of Western legislations;
- possible restrictions on the repatriation of the invested capital;
- counterparty risk with respect to individual transactions;
- market volatility or;
- insufficient liquidity of the sub-fund’s investments;All of these factors may be exacerbated by the prevailing conditions in the individual developing countries. The fact that the companies are selected independent of their market capitalisation (micro, small, mid, large caps), their sector and their geographical location must also be taken into account. This can result in geographical or sector-specific concentration.
- Investments in RussiaThe following applies to the assets of sub-funds which also invest in Russian securities: Investments in companies domiciled in Russia or which conduct the majority of their business operations in Russia are made in the form of Global Depositary Receipts (GDRs) and American Depositary Receipts (ADRs) as well as in equity securities and participation rights in accordance with section 2.1 traded on the Russian Trading System Stock Exchange (RTS) or on the Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX).
- Custody and registration risk in Russia
- Although exposure to the Russian equity markets is well- covered by the use of GDRs and ADRs, individual sub- funds may invest, in accordance with their investment policy, in securities that could require the use of local depositary and/or custody services. At present in Russia, delivery in book-entry form is proof of legal entitlement to shares.
- The register is crucially important to the custody and registration process. Registrars are not subject to any real state supervision and there is a possibility of the sub- fund losing its registration due to fraud, negligence or sheer inattentiveness. In addition, compliance with the provision that applies in Russia – which states that companies with more than 1,000 shareholders must employ their own, independent registrars who meet the statutory criteria – is not strictly enforced. Owing to this lack of independence, the management of a company has the potential to exert a strong influence over the composition of the shareholders of that company.
- The falsification or destruction of the register could greatly diminish or, in certain cases, even wipe out the sub-fund’s holding of that company’s shares. Although the Depositary has ensured that the appointed registrars are properly supervised by a service provider in Russia specialising in this field, it is not possible for either the sub-fund, the investment adviser, the Depositary, the Management Company, the Board of Directors of the Management Company or any of the sales agents to give assurances or warranties or guarantees for the actions or performance of the registrar. The sub-fund bears this risk.
- Risks associated with securities lending
- Counterparty riskSecurities lending involves counterparty risk, i.e. the risk that the loaned securities are not returned or not returned in a timely manner. The principal is required to have a very high credit rating. A very high credit rating means at least a AA rating and refers to the long-term rating of recognised rating agencies; the median of the long-term ratings of the rating agencies is applied.

Translation (ENDE, 2020-10-01):
Anlagen in Teilfonds, die in Schwellenländern anlegen, sind (unter anderem) den folgenden Risiken ausgesetzt:
- weniger effiziente öffentliche Kontrolle, Verbuchungs- und Buchprüfungsmethoden und -standards, die den Anforderungen der westlichen Gesetzgebung nicht entsprechen
- mögliche Einschränkungen bei der Rückführung des eingesetzten Kapitals
- Gegenparteirisiko in Hinsicht auf einzelne Transaktionen
- Marktvolatilität oder
- unzureichende Liquidität der Anlagen des TeilfondsAll diese Faktoren können durch die in einzelnen Entwicklungsmärkten herrschenden Bedingungen verschärft werden. Weiterhin muss in Betracht gezogen werden, dass die Unternehmen unabhängig von ihrer Marktkapitalisierung (Micro, Small, Mid, Large Caps), ihrem Sektor oder ihrer geografischen Lage nach ausgewählt werden. Dies kann zu einer geografischen oder einer sektorspezifischen Konzentration führen.
- Anlagen in RusslandFür die Vermögen derjenigen Teilfonds, die auch in russische Titel investieren, gilt Folgendes: Die Anlagen in Firmen, die in Russland ansässig sind oder den überwiegenden Teil ihrer wirtschaftlichen Tätigkeit dort ausüben, werden in GlobalDepository Receipts (GDRs) und American Depository Receipts (ADRs) sowie in an der Russian Trading System Stock Exchange (RTS) bzw. an der Moscow Interbank Currency Exchange (MICEX) gehandelten Beteiligungswertpapieren und - wertrechten gemäss Ziffer 2.1 getätigt.
- Depot- und Registrierungsrisiko in Russland
- Obgleich das Engagement in den russischen Aktienmärkten gut durch den Einsatz von GDRs und ADRs abgedeckt ist, können einzelne Teilfonds gemäss deren Anlagepolitik in Wertpapiere investieren, die den Einsatz von örtlichen Hinterlegungs- und/oder Depotdienstleistungen erfordern könnten. Derzeit wird in Russland der Nachweis für den rechtlichen Anspruch auf Aktien in Form der buchmässigen Lieferung geführt.
- Die Bedeutung des Registers für das Depot- und Registrierungsverfahren ist entscheidend. Registerführer unterstehen keiner wirklichen staatlichen Aufsicht, und es besteht die Möglichkeit, dass der Teilfonds seine Registrierung durch Betrug, Nachlässigkeit oder schiere Unaufmerksamkeit verliert. Ausserdem wurde und wird in der Praxis nicht streng für die Einhaltung der in Russland geltenden Bestimmung gesorgt, laut der Unternehmen mit mehr als 1 000 Anteilinhabern eigene, unabhängige Registerführer einsetzen müssen, die die gesetzlich vorgeschriebenen Kriterien erfüllen. Aufgrund dieser fehlenden Unabhängigkeit hat die Geschäftsführung eines Unternehmens einen potenziell grossen Einfluss auf die Zusammenstellung der Anteilinhaber dieses Unternehmens.
- Eine Verzerrung oder Zerstörung des Registers könnte dem Anteilsbestand des Teilfonds an den entsprechenden Aktien des Unternehmens wesentlich schaden oder diesen Anteilsbestand in bestimmten Fällen sogar zunichtemachen. Obwohl die Verwahrstelle dafür Sorge getragen hat, dass die ernannten Registerführer in angemessener Form durch einen darauf spezialisierten Dienstleister in Russland überwacht werden, hat weder der Teilfonds noch der Anlageberater noch die Verwahrstelle noch die Verwaltungsgesellschaft noch der Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft noch eine der Vertriebsstellen die Möglichkeit, Zusicherungen für oder Gewährleistungen über oder Garantien für die Handlungen oder Leistungen des Registerführers abzugeben. Dieses Risiko wird vom Teilfonds getragen.
- Risiken im Zusammenhang mit der Wertpapierleihe
- GegenparteirisikoDie Wertpapierleihe beinhaltet Gegenparteirisiken, falls die ausgeliehenen Wertpapiere nicht oder nicht fristgerecht zurückgegeben werden. Für den Principal gilt die Anforderung einer sehr hohen Bonität. Sehr hohe Bonität bedeutet mindestens AA- Rating und bezieht sich auf das Long-Term Rating anerkannter Rating-Agenturen, wobei der Median des Long Term Ratings der Rating-Agenturen zur Anwendung kommt.