# DWS Invest II
Annual Report 2019
Investment Company with Variable Capital (SICAV) Incorporated under Luxembourg Law
Annual report 2019
for the period from January 1, 2019, through December 31, 2019

#### The funds described in this report are sub-funds of a SICAV (Société d’Investisse- ment à Capital Variable) incorporated under Luxem- bourg law.
Performance
The investment return, or per- formance, of a mutual fund investment is measured by the change in value of the fund’s shares. The net asset values per share (= redemption prices) with the addition of intervening distributions, which are, for example, reinvested free of charge within the scope of investment accounts at DWS Investment S.A., are used as the basis for calculating the
value. Past performance is not
a guide to future results.
The corresponding bench- marks – if available – are also presented in the report. All financial data in this publication is as of December 31, 2019 (unless otherwise stated).

#### Sales prospectuses
Fund shares are purchased on the basis of the current sales prospectus, the key investor information document and the articles of incorporation and
by-laws of the SICAV, in combi- nation with the latest audited annual report and any semi- annual report that is more recent than the latest annual report.
Issue and redemption prices 
The current issue and redemp- tion prices and all other infor- mation for shareholders may be requested at any time at the registered office of the Man- agement Company and from the paying agents. In addition, the issue and redemption prices are published in every country of distribution through appro- priate media (such as the Internet, electronic information systems, newspapers, etc.).
The fund-of-fund SICAV Deutsche Invest II was renamed DWS Invest II effective January 1, 2019. The names of all sub-funds changed accordingly.
The sub-fund Deutsche Invest II Multi Opportunities Total Return was renamed DWS Invest II Global Total Return Fund effective January 1, 2019.
Liquidations of sub-funds
The sub-fund DWS Invest II China High Income Bonds (in liquidation) was liquidated effective October 7, 2019, follow- ing a resolution to that effect adopted by the Board of Directors of the DWS Invest II, SICAV and the approval of the Luxembourg supervisory authority CSSF. The issue of new shares of the sub-fund was discontinued effective September 27, 2019. Investors could redeem sub-fund shares until September 27, 2019.
The sub-fund DWS Invest II Japan Top Dividend (in liquidation) was liquidated effective March 5, 2019, following a resolution to that effect adopted by the Board of Directors of the DWS Invest II, SICAV and the approval of the Lux- embourg supervisory authority CSSF. The issue of new shares of the sub-fund was discontinued effective February 12, 2019. Investors could redeem sub-fund shares until February 12, 2019.
The sub-fund DWS Invest II UK Equity (in liquidation) was liquidated effective October 16, 2019, following a resolution to that effect adopted by the Board of Directors of the DWS Invest II, SICAV and the approval of the Luxembourg supervisory authority CSSF. The issue of new shares of the sub-fund was discontinued effective September 24, 2019. Investors could redeem sub-fund shares until September 24, 2019.
Material events after the reporting date
Mergers of sub-funds of the SICAV with SICAV-external sub-funds:
The sub-fund DWS Invest II Asian Top Dividend of the DWS Invest II, SICAV was merged into the sub-fund DWS Invest Emerging Markets Top Dividend of the DWS Invest, SICAV, effective February 4, 2020, following a resolution to that effect adopted by each respective Board of Directors and with the approval of the DWS Invest Emerging Markets Top Dividend Luxembourg Supervisory Authority CSSF:
| Merged sub-fund Share class | ISIN | Receiving sub-fund Share class	ISIN | Exchange factor* |
| --- | --- | --- | --- |
| LC | LU0781233118 | LC	LU0329760002 | 1.2521323 |
| FC | LU0781233548 | FC	LU0329760267 | 1.2148343 |
| LD | LU0781233381 | LD	LU0363468686 | 1.1376692 |
| TFD | LU1663959689 | TFD	LU1663863816 | 0.9855676 |

Mergers of SICAV-external funds with sub-funds of the SICAV:
Effective January 23, 2020, there was a changeover of administration for the fund DWS Acciones Españolas, F.I. from Deutsche Bank, Sociedad Anónima Española to State Street Bank International GmbH, Luxembourg Branch. As part of this changeover, DWS Acciones Españolas, F.I. was merged as of the closing date on January 23, 2020, with the sub-fund DWS Invest II Spanish Equities of DWS Invest II, SICAV, DWS Invest II Spanish Equities which was newly launched as of January 23, 2020:
| Merged sub-fund Share class | ISIN | Receiving sub-fund Share class	ISIN | Exchange factor* |
| --- | --- | --- | --- |
| A | ES0114085030 | NC	LU2006279116 | 1.0000000 |

* Each of the aforementioned exchange factors indicates how many shares of the respective receiving sub-fund of the corresponding SICAV shall be issued in exchange for one share of the merged sub-fund.
Coronavirus crisis (COVID-19)
The COVID-19 coronavirus has spread since January 2020 and has subsequently led to a serious economic crisis, the specific effects of which on the economy, individual markets and sectors cannot currently be reliably estimated yet due to the high degree of uncertainty. In light of this, the Board of Directors of the SICAV, following discussions with the major service providers, is satisfied that the measures taken and the business continuity plans put in place will curb the currently foreseeable or ongoing operational risks and will ensure that the activities of the respective sub- funds are not disrupted. The outbreak and the evolution of the global spread of the virus (COVID-19) have, however, led to a situation whereby the possible effects in 2020 are fraught with uncertainty and cannot be conclusively assessed at the time of preparing this annual report. The Board of Directors is ensuring that the Management Com- pany is taking all measures deemed appropriate to protect investor interests to the greatest possible extent.

Translation (ENDE, 2019-12-31):
# DWS Invest II
Jahresbericht 2019
Investmentgesellschaft mit variablem Kapital (SICAV) nach Luxemburger Recht
Die Satzung, der Verkaufsprospekt, die „Wesentlichen Anlegerinformationen“, Halbjahres- und Jahres- berichte, Ausgabe- und Rücknahmepreise sind kostenlos bei der Verwaltungsgesellschaft den Zahl- und Informationsstellen sowie im Internet unter www.dws.com erhältlich.
Der Verwaltungsgesellschaftsvertrag, der Verwahrstellenvertrag, der Fondsmanagementvertrag und Beratungsverträge können an jedem Bankarbeitstag in Frankfurt am Main während der üblichen Geschäftszeiten in der Geschäftsstelle der nachfolgend angegebenen Zahl- und Informationsstellen eingesehen werden. Bei den Zahl- und Informationsstellen werden darüber hinaus die jeweils aktuellen Nettoinventarwerte je Anteil sowie die Ausgabe- und Rückgabepreise der Anteile zur Verfügung gestellt.
Rücknahme- und Umtauschanträge können bei den deutschen Zahlstellen eingereicht werden. Sämt- liche Zahlungen (Rücknahmeerlöse, etwaige Ausschüttungen und sonstige Zahlungen) können durch die deutschen Zahlstellen an die Anteilinhaber ausgezahlt werden.
Sonstige Mitteilungen an die Anteilinhaber werden im Internet unter www.dws.com veröffentlicht. Sofern in einzelnen Fällen eine Veröffentlichung in einer Tageszeitung oder im Recueil Electronique des Sociétés et Associations (RESA) des Handels- und Firmenregisters in Luxemburg gesetzlich vorgeschrie- ben ist, erfolgt die Veröffentlichung in Deutschland im Bundesanzeiger.
Zahl- und Informationsstellen für Deutschland sind:
Deutsche Bank AG
Taunusanlage 12
60325 Frankfurt am Main
und deren Filialen
Deutsche Bank Privat- und Geschäftskunden AG
Theodor-Heuss-Allee 72 60486 Frankfurt am Main und deren Filialen
Jahresbericht 2019
vom 1.1.2019 bis 31.12.2019

#### Die in diesem Bericht genannten Fonds sind Teilfonds einer SICAV (Société d’Investissement à Capital Variable) nach Luxemburger Recht.
Wertentwicklung
Der Erfolg einer Investment- fondsanlage wird an der Wertentwicklung der Anteile gemessen. Als Basis für die Wertberechnung werden die Anteilwerte (= Rücknahmepreise) herangezogen, unter Hinzu- rechnung zwischenzeitlicher Ausschüttungen, die z.B. im Rahmen der Investmentkonten bei der DWS Investment S.A. kostenfrei reinvestiert werden. Angaben zur bisherigen Wert-
entwicklung erlauben keine Prognosen für die Zukunft. Darüber hinaus ist in dem Bericht auch der entsprechende Vergleichsindex – soweit vorhan- den – dargestellt. Alle Grafik- und Zahlenangaben geben den Stand vom 31. Dezember 2019 wieder (sofern nichts anderes angegeben ist).

#### Verkaufsprospekte
Der Kauf von Fondsanteilen erfolgt auf Grundlage des zzt. gültigen Verkaufsprospekts sowie des Dokuments „Wesent- liche Anlegerinformationen“ und der Satzung der SICAV, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht und zusätzlich durch den jeweiligen
Halbjahresbericht, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt.

#### Ausgabe- und Rücknahmepreise
Die jeweils gültigen Ausgabe- und Rücknahmepreise sowie alle sonstigen Informationen für die Aktionäre können jederzeit am Sitz der Verwaltungsgesellschaft sowie bei den Zahlstellen erfragt werden. Darüber hinaus werden die Ausgabe- und Rücknahme- preise in jedem Vertriebsland in geeigneten Medien (z. B. Inter- net, elektronische Informations- systeme, Zeitungen, etc.) veröffentlicht.
Gesonderter Hinweis für betriebliche Anleger:
Anpassung des Aktiengewinns wegen des EuGH-Urteils in der Rs. STEKO Industriemontage GmbH und
der Rechtsprechung des BFH zu § 40a KAGG
Der Europäische Gerichtshof (EuGH) hat in der Rs. STEKO Industriemontage GmbH (C-377/07) entschieden, dass die Regelung im KStG für den Übergang vom körperschaftsteuerlichen Anrechnungsverfahren zum Halbeinkünfteverfah- ren in 2001 europarechtswidrig ist. Das Verbot für Körperschaften, Gewinnminderungen im Zusammenhang mit Be- teiligungen an ausländischen Gesellschaften nach § 8b Absatz 3 KStG steuerwirksam geltend zu machen, galt nach
§ 34 KStG bereits in 2001, während dies für Gewinnminderungen im Zusammenhang mit Beteiligungen an inländi- schen Gesellschaften erst in 2002 galt. Dies widerspricht nach Auffassung des EuGH der Kapitalverkehrsfreiheit.
Der Bundesfinanzhof (BFH) hat mit Urteil vom 28. Oktober 2009 (Az. I R 27/08) entschieden, dass die Rs. STEKO grund- sätzlich Wirkungen auf die Fondsanlage entfaltet. Mit BMF-Schreiben vom 01.02.2011 „Anwendung des BFH-Urteils vom
28. Oktober 2009 – I R 27/08 beim Aktiengewinn („STEKO-Rechtsprechung“)“ hat die Finanzverwaltung insbesondere dargelegt, unter welchen Voraussetzungen nach ihrer Auffassung eine Anpassung eines Aktiengewinns aufgrund der Rs. STEKO möglich ist.
Der BFH hat zudem mit den Urteilen vom 25.6.2014 (I R 33/09) und 30.7.2014 (I R 74/12) im Nachgang zum Beschluss des Bundesverfassungsgerichts vom 17. Dezember 2013 (1 BvL 5/08, BGBl I 2014, 255) entschieden, dass Hinzurech- nungen von negativen Aktiengewinnen aufgrund des § 40a KAGG i. d. F. des StSenkG vom 23. Oktober 2000 in den Jahren 2001 und 2002 nicht zu erfolgen hatten und dass steuerfreie positive Aktiengewinne nicht mit negativen Ak- tiengewinnen zu saldieren waren. Soweit also nicht bereits durch die STEKO-Rechtsprechung eine Anpassung des Anleger-Aktiengewinns erfolgt ist, kann ggf. nach der BFH-Rechtsprechung eine entsprechende Anpassung erfolgen. Die Finanzverwaltung hat sich hierzu bislang nicht geäußert.
Im Hinblick auf mögliche Maßnahmen aufgrund der BFH-Rechtsprechung empfehlen wir Anlegern mit Anteilen im Betriebsvermögen, einen Steuerberater zu konsultieren.
Die SICAV mit Dachfondsstruktur Deutsche Invest II wurde mit Wirkung zum 1. Januar 2019 in DWS Invest II umbenannt. Die Namen aller Teilfonds änderten sich entsprechend.
Der Teilfonds Deutsche Invest II Multi Opportunities Total Return wurde mit Wirkung zum 1. Januar 2019 in
DWS Invest II Global Total Return Fund umbenannt.
Liquidationen von Teilfonds
Der Teilfonds DWS Invest II China High Income Bonds (in Liquidation) wurde durch Beschluss des Verwaltungsrats der DWS Invest II, SICAV und Genehmigung der Luxemburger Aufsichtsbehörde CSSF zum 7. Oktober 2019 aufgelöst. Die Ausgabe neuer Anteile des Teilfonds wurde zum 27. September 2019 eingestellt. Anleger konnten bis zum
27. September 2019 Anteile des Teilfonds zurückgeben.
Der Teilfonds DWS Invest II Japan Top Dividend (in Liquidation) wurde durch Beschluss des Verwaltungsrats der DWS Invest II, SICAV und Genehmigung der Luxemburger Aufsichtsbehörde CSSF zum 5. März 2019 aufgelöst. Die Ausga- be neuer Anteile des Teilfonds wurde zum 12. Februar 2019 eingestellt. Anleger konnten bis zum 12. Februar 2019 Anteile des Teilfonds zurückgeben.
Der Teilfonds DWS Invest II UK Equity (in Liquidation) wurde durch Beschluss des Verwaltungsrats der DWS Invest II, SICAV und Genehmigung der Luxemburger Aufsichtsbehörde CSSF zum 16. Oktober 2019 aufgelöst. Die Ausgabe neuer Anteile des Teilfonds wurde zum 24. September 2019 eingestellt. Anleger konnten bis zum 24. September 2019 Anteile des Teilfonds zurückgeben.
Wesentliche Ereignisse nach dem Abschlussstichtag
Fusionen von Teilfonds der SICAV mit SICAV-externen Teilfonds:
Der Teilfonds DWS Invest II Asian Top Dividend der DWS Invest II, SICAV wurde durch Beschluss des jeweiligen Ver- waltungsrats und Genehmigung der Luxemburger Aufsichtsbehörde CSSF zum 4. Februar 2020 in den Teilfonds DWS Invest Emerging Markets Top Dividend der DWS Invest, SICAV eingebracht::
Eingebrachter Teilfonds	Aufnehmender Teilfonds
| Anteilklasse | ISIN | Anteilklasse | ISIN | Umtauschfaktor* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| LC | LU0781233118 | LC | LU0329760002 | 1,2521323 |
| FC | LU0781233548 | FC | LU0329760267 | 1,2148343 |
| LD | LU0781233381 | LD | LU0363468686 | 1,1376692 |
| TFD | LU1663959689 | TFD | LU1663863816 | 0,9855676 |

Fusionen von SICAV-externen Fonds mit Teilfonds der SICAV:
Mit Wirkung zum 23. Januar 2020 wechselte die Administration für den Fonds DWS Acciones Españolas, F.I. von der Deutsche Bank, Sociedad Anónima Española zur State Street Bank International GmbH, Zweigniederlassung Luxem- burg. Im Rahmen dieses Wechsels kam es per Schlusstag 23. Januar 2020 zu einer Verschmelzung des DWS Accio- nes Españolas, F.I. auf den per 23. Januar 2020 neu aufgelegten Teilfonds DWS Invest II Spanish Equities der DWS Invest II, SICAV:
Eingebrachter Teilfonds	Aufnehmender Teilfonds
| Anteilklasse | ISIN | Anteilklasse | ISIN | Umtauschfaktor* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A | ES0114085030 | NC | LU2006279116 | 1,0000000 |

* Der vorgenannte jeweilige Umtauschfaktor gibt an, wie viele Aktien des jeweils aufnehmenden Teilfonds der ent-
sprechenden SICAV für eine Aktie des eingebrachten Teilfonds der betreffenden SICAV zum Tausch berechtigen.
Coronakrise (COVID-19)
Seit Januar 2020 hat sich das Coronavirus COVID-19 ausgebreitet und in der Folgezeit zu einer ernsten, wirtschaft- lichen Krise geführt, deren konkrete Auswirkungen auf die Konjunktur, einzelne Märkte und Branchen aufgrund des hohen Grads an Unsicherheit aktuell noch nicht verlässlich abschätzbar sind. Angesichts dessen hat sich der Verwal- tungsrat der SICAV nach Gesprächen mit den wichtigsten Dienstleistern davon überzeugt, dass die getroffenen Maß- nahmen und Pläne zur Sicherstellung der Fortführung des Geschäftsbetriebs die derzeit absehbaren bzw. laufenden operativen Risiken eindämmen und gewährleisten, dass die Tätigkeiten der jeweiligen Teilfonds nicht unterbrochen werden. Der Ausbruch und die Dynamik der globalen Ausbreitung des Virus (COVID-19) haben jedoch dazu geführt, dass die möglichen Auswirkungen im Jahr 2020 mit bedeutenden Unsicherheiten behaftet und zum Zeitpunkt der Aufstellung des vorliegenden Jahresabschlusses nicht abschließend beurteilbar sind. Der Verwaltungsrat trägt dafür Sorge, dass die Verwaltungsgesellschaft alle als angemessen erachteten Maßnahmen ergreift, um die Anlegerinte­ ressen bestmöglich zu schützen.