# MARKET COMMENT (BASED ON THE SICAV REFERENCE CURRENCY)
The US market started October with a strong first week led by cyclical sectors on the back of US GDP rising more than expected in Q3 and solid earnings announcements. However, it retreated sharply at the end of the month as the prospect of a second round of lockdowns in Europe and the uncertainty around presidential elections weighed on sentiment. Some expensive technology giants failed to satisfy investors’ anticipations and triggered a generalised US technology decline as the high market valuation and strong performance off the lows since March inflated earnings expectations. All sectors except Utilities and Communication Services ended the month in negative territory, with Technology and Energy being the laggards.
In October, the fund decreased by -3.32% (in USD terms), underperforming its benchmark by 69bp (in USD terms). The MSCI USA Net TR USD ended the month down by 2.63%. The fund records a negative YTD performance of -12.96%, strongly underperforming its benchmark by 1,697bp.
From an industry groups point of view, both stock picking and allocation detracted from performance. Our selection in Media & Entertainment (-66bp) and Household Products (-18bp) detracted from relative performance. Conversely, our selection in Real Estate (34bp) and Technology (24bp) produced relative gains. The underweight in the Utilities (-21bp) and Banks (-15bp) industry groups detracted the most. On the contrary, the overweight in the Household Products (9bp) industry group and the underweight in the Technology (13bp) industry group added the most to excess returns.
With a positive impact of 21bp, overweight of MARKETAXESS HOLDINGS INC was the top contributor to excess portfolio returns. Overweight of CITRIX SYSTEMS INC, a corporation belonging to the software sector, was the top detractor from excess portfolio returns with a negative contribution of -32bp.

Translation (ENDE, 2020-10-30):
# MARKTKOMMENTAR (BASIEREND AUF DER REFERENZWÄHRUNG DES FONDS)
Der US-Markt begann Oktober mit einer starken ersten Woche, die von zyklischen Sektoren angeführt wurde, nachdem das US-BIP im dritten Quartal stärker als erwartet gestiegen war und solide Gewinnankündigungen veröffentlicht wurden. Zum Monatsende ging er jedoch stark zurück, da die Aussicht auf eine zweite Runde von Sperrmaßnahmen in Europa und die Unsicherheit um die Präsi- dentschaftswahlen die Stimmung belasteten. Einige teure Technologiegiganten konnten die Erwartungen der Anleger nicht erfüllen und lösten einen allgemeinen Rückgang im US-Technologiebereich aus, da die hohe Marktbewertung und die starke Performance seit März die Gewinnerwartungen überhöhten. Alle Sektoren mit Ausnahme der Versorgungs- und Kommunikationsdienste beendeten den Monat im negativen Bereich, wobei der Technologie- und Energiesektor die Nachzügler waren.
Im Oktober ging der Fonds um -3,32% (in USD) zurück und lag damit um 69 Basispunkte (in USD) unter seiner Benchmark. Der MSCI USA Net TR USD schloss den Monat mit einem Minus von 2,63% (in USD). Der Fonds verzeichnete eine negative YTD-Performance von -12,96% und lag damit um 1.697 Basispunkte unter seiner Benchmark.
Auf Sektorebene wirkten sich sowohl die Auswahl als auch die Allokation nachteilig auf die Performance aus. Unsere Auswahl in den Bereichen Medien & Unterhaltung (-66bp) und Haushaltsprodukte (-18bp) wirkte sich negativ auf die relative Performance aus. Umgekehrt führte unsere Auswahl in den Bereichen Immobilien (34bp) und Technologie (24bp) zu relativen Gewinnen. Die Untergewichtung in den Branchengruppen Versorger (-21bp) und Banken (-15bp) schmälerte die relative Performance am stärksten. Dagegen trugen die Übergewichtung in der Industriegruppe Haushaltsprodukte (9bp) und die Untergewichtung in der Industriegruppe Technologie (13bp) am meisten zu den Überrenditen bei.
Mit einer positiven Auswirkung von 21 Basispunkten trug die Übergewichtung von MARKETAXESS HOLDINGS INC am meisten zu den überschüssigen Portfoliorenditen bei. Die Übergewichtung von CITRIX SYSTEMS INC, einem Unternehmen aus dem Softwaresektor, war mit einem negativen Beitrag von -32 Basispunkten der wichtigste Negativfaktor für Überrenditen im Portfolio.