Some Sub-Funds may invest in China A Shares through the Stock Connect program. China A Shares are generally only available for investment by residents of PRC or Mainland China or by foreign investors through tightly regulated structures. The Stock Connect program is one structure through which foreign investors can invest in China A Shares by providing mutual market access via the Hong Kong Stock Exchange, Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange. In addition to the risks disclosed under Emerging Market Risk and Political, Economic, Convertibility and Regulatory Risk, investment by the Sub-Funds via the Stock Connect program also involves the following risks.
Investment limitations
The Stock Connect program is subject to quota limitations applying across all participants and utilised on a first-come- first-served basis. Once the quota is exceeded, buy orders will be rejected although sell orders would not be impacted. Such quota limitations may restrict a Sub-Fund’s ability to invest in China A Shares through the Stock Connect program on a timely basis, and the Sub-Fund may not be able to effectively pursue its investment strategy.
In addition a particular stock may be recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Stock Connect program and in such a case a Sub-Fund would not be able to buy that stock (although it could sell it). This may affect the ability of the Sub-Fund to implement its investment strategy.
Each of the stock exchanges participating in the Stock Connect program reserves the right to suspend trading if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant regulator would be sought before a suspension is triggered. A suspension could adversely affect a Sub-Fund’s ability to access the PRC or Mainland China stock markets.
The Stock Connect program only operates on days when both the Chinese and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. As a result there may be occasions when it is a normal trading day for the PRC or Mainland China market but a Sub-Fund cannot trade China A Shares via the Stock Connect program as that day is not a trading day in Hong Kong. The Sub-Fund would be subject to a risk of price fluctuations in China A Shares for the period it cannot trade via the Stock Connect program.
RMB Currency and Conversion Risk
The RMB is currently not freely convertible and is subject to exchange controls and restrictions. Non-RMB based investors are exposed to foreign exchange risk and there is no guarantee that the value of RMB against the investors’ base currencies (for example USD) will not depreciate. Any depreciation of RMB could adversely affect the value of investors’ investment in the Fund. Although offshore RMB (CNH) and onshore RMB (CNY) are the same currency, they trade at different rates. Any divergence between CNH and CNY may adversely impact investors. Under exceptional circumstances, payment of redemptions and/or dividend
payment in RMB may be delayed due to the exchange controls and restrictions applicable to RMB.
Operational risk
The Stock Connect program is premised on the functioning of the operational systems of the relevant market participants. Market participants are permitted to participate in this program subject to meeting certain operational and risk management requirements. The securities regimes and legal systems of Hong Kong stock exchange and the PRC or Mainland China stock exchanges differ significantly and market participants may need to address issues arising from the differences on an on-going basis.
There is no assurance that the system of the stock exchanges and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems fail to function properly, trading in both markets through the program could be disrupted. A Sub-Fund’s ability to access the China A Share market and pursue its investment strategy may be adversely affected.
Furthermore, where a Sub-Fund enters into a sell transaction in respect of China A Shares using the Special Segregated Account Model (a “China A Equity Trade”) and such China A Equity Trade fails to settle through a simultaneous exchange of cash and securities, the broker executing such China A Equity Trade will be obliged to allow such trade to fail, giving rise to a mandatory buy-in and market penalty (the “Penalty”). In such cases, such Penalty shall be borne by the relevant Sub-Fund, unless such failure to settle the trade through a simultaneous exchange of cash and securities is attributable to the negligence of the Investment Manager, in which case, such costs shall be borne by the Investment Manager.
Execution issues
The Stock Connect program permits trades to be executed through one or multiple brokers that are market participants. Given the custody requirements for the Sub-Funds, the Investment Manager may determine that it is in the interest of a Sub-Fund that it only executes trades via the Stock Connect program through a market participant that is part of the Trustee’s sub-custody network. In that situation, whilst the Investment Manager will be cognisant of its best execution obligations, it will not have the ability to trade through multiple brokers and any switch to a new broker will not be possible without a commensurate change to the Trustee’s sub-custody arrangements.
Clearing and Settlement Risk
HKSCC and ChinaClear have established clearing links and each has become a participant of the other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on the one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house. As the national central counterparty of the PRC’s securities market, ChinaClear operates a comprehensive network of clearing, settlement and stock holding infrastructure. ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the CSRC. The chances of ChinaClear default are considered to be remote. In the remote event of a ChinaClear
default, HKSCC’s liabilities in Northbound trades under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear, but it is not obliged to do so. HKSCC will in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear’s liquidation process, if available. In the event of a ChinaClear default, the relevant Fund may suffer delay in the recovery process or may not fully recover its losses from ChinaClear.
Ownership of Stock Connect securities
China A Share purchased via the Stock Connect program are held by the sub-custodian in accounts in the clearing system of Hong Kong’s central securities depositary. The Hong Kong central securities depositary, in turn, holds the China A Shares as nominee through an omnibus securities account in its name registered with the Chinese central securities depositary. This means that there are multiple legal frameworks involved in establishing legal title to the China A Shares and there are increased operational risks involved in the servicing of the holding of the shares (eg processing dividend payments). A Sub- Fund will be exposed to the credit risk of both the Hong Kong and Chinese central securities depositary but neither the Manager nor the Trustee have a legal relationship with such depositaries and therefore have no direct recourse in the event of suffering a loss resulting from their performance or insolvency. While the Stock Connect program recognises the Sub-Fund’s beneficial ownership of the China A Shares, there is a risk that the nominee structure may not be recognised under Chinese law and, in the event of the insolvency of the Hong Kong central securities depositary, there is uncertainty as to whether the Sub-Fund’s China A Shares would be available to creditors of the Hong Kong central securities depositary or regarded as held on behalf of the Sub-Fund. Trading via the Stock Connect program is not covered by investor protection/compensation funds in either Hong Kong or PRC or Mainland China.
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### FDI Risk
- Each Sub-Fund may use techniques and instruments for efficient portfolio management purposes or to provide protection against exchange rate risk including investing in FDIs. Certain Sub-Funds, where stated in the investment policy, may invest in FDIs for direct investment purposes. The types and degrees of risk associated with such techniques and instruments vary depending upon the characteristics of the particular instrument and the assets of a Sub-Fund as a whole. Use of these instruments may entail investment exposures that are greater than their cost would suggest, meaning that a small investment in derivatives could have a large impact on a Sub-Fund’s performance. In addition, use of these instruments may expose a Sub-Fund to a greater degree of legal risk (being the risk associated with the unexpected application of law or regulation to a transaction or that arises where a contract underpinning a transaction is found not to be legally enforceable or documented correctly).
- The use of futures and futures options also involves risks, including the potential for losses in excess ofthe amount invested in the futures contract. There can be no guarantee that there will be a correlation between price movements in the instrument used and the securities of the Sub-Fund that are being hedged through the use of the instrument. Moreover, there are significant differences between the securities and futures markets that could result in imperfect correlation between the markets, causing the use of a particular technique not to achieve its intended objectives. The degree of imperfection of correlation depends upon circumstances such as variations in speculative market demand, and differences between financial instruments being hedged and instruments underlying the standard contracts available for trading in such respects as interest rate levels, maturities and creditworthiness of issuers. A decision as to whether, when and how to hedge involves exercise of skill and judgement, and even a well-conceived hedge may be unsuccessful to some degree because of market behaviour or unexpected interest rate trends.
- Futures exchanges may limit the amount of fluctuation permitted in certain futures contract prices during a single trading day. The daily limit establishes the maximum amount that the price of a futures contract may vary either up or down from the previous day’s settlement price at the end of the current trading session. Once the daily limit has been reached in a futures contract subject to such a limit, no more trades may be made on that day at a price beyond that limit. The daily limit governs only price movements during a particular trading day and therefore does not limit potential losses because the limit may work to prevent the liquidation of unfavourable positions.

Translation (ENDE, 2021-03-02):
Einige Teilfonds können über das Stock-Connect-Programm in chinesische A-Aktien investieren. Chinesische A-Aktien stehen in der Regel nur für Anlagen durch Einwohner der VRC oder des chinesischen Festlands oder durch ausländische Anleger über streng geregelte Strukturen zur Verfügung. Eine dieser Strukturen ist das Stock-Connect- Programm, über das ausländische Anleger in chinesische A- Aktien investieren können. Dieses Programm gewährt wechselseitigen Marktzugang über die Börsen Hongkong, Schanghai und Shenzhen. Neben den in den Abschnitten zu Schwellenländerrisiken, politischen, wirtschaftlichen, Konvertierbarkeits- und regulatorischen Risiken beschriebenen Risiken sind Anlagen durch die Teilfonds über das Stock-Connect-Programm auch mit den folgenden Risiken verbunden.
Anlagebeschränkungen
Das	Stock-Connect-Programm	unterliegt Quotenbeschränkungen, die für alle Teilnehmer gelten und auf »First come first served«-Basis angewandt werden. Ist die Quote überschritten, werden Kaufaufträge zurückgewiesen, während Verkaufsaufträge nicht betroffen sind. Die Quotenbeschränkungen können die Fähigkeit eines Teilfonds einschränken, über Stock Connect zeitnah in chinesische A- Aktien zu investieren, und der Teilfonds kann möglicherweise seine Anlagestrategien nicht effektiv verfolgen.
Hinzu kommt, dass einzelne Aktien aus dem für den Handel über das Stock-Connect-Programm zulässigen Aktienuniversum ausgeschlossen werden können. In einem solchen Fall kann ein Teilfonds diese Aktie nicht mehr kaufen (jedoch weiterhin verkaufen). Dies kann die Fähigkeit des Teilfonds beeinträchtigen, seine Anlagestrategie umzusetzen.
Jede der am Stock-Connect-Programm teilnehmenden Börsen behält sich das Recht vor, den Handel auszusetzen, wenn dies erforderlich ist, um einen geordneten und fairen Markt sicherzustellen und Risiken vernünftig zu steuern. Vor der Veranlassung einer Aussetzung würde die Zustimmung der maßgeblichen Aufsichtsbehörde eingeholt werden. Eine Aussetzung kann die Fähigkeit eines Teilfonds beeinträchtigen, Zugang zu den Aktienmärkten in der VRC oder auf dem chinesischen Festland zu erhalten.
Das Stock Connect-Programm ist nur an Tagen in Betrieb, an denen die Märkte in China und in Hongkong zum Handel geöffnet sind und an denen die Banken auf beiden Märkten an den entsprechenden Abrechnungstagen geöffnet sind. Infolgedessen kann es Tage geben, die für den Markt in der VRC oder auf dem chinesischen Festland normale Handelstage sind, an denen aber ein Teilfonds keine chinesischen A-Aktien über das Stock-Connect-Programm handeln kann, weil der betreffende Tag in Hongkong kein Handelstag ist. Der Teilfonds wäre in dem Zeitraum, in dem er nicht über das Stock-Connect-Programm handeln kann, dem Risiko von Kursschwankungen bei chinesischen A-Aktien ausgesetzt.
Währungs- und Konvertierungsrisiko im Zusammenhang mit dem RMB
Der RMB ist derzeit nicht frei konvertierbar und unterliegt Devisenkontrollen und -beschränkungen. Nicht-RMB-basierte Anleger sind einem Wechselkursrisiko ausgesetzt, und es gibt keine Garantie, dass der Wert des RMB gegenüber den Basiswährungen der Anleger (zum Beispiel USD) nicht fällt. Eine Abwertung des RMB könnte sich nachteilig auf den Wert
der Anlage eines Anlegers im Fonds auswirken. Obwohl der Offshore-RMB (CNH) und der Onshore-RMB (CNY) dieselbe Währung sind, werden sie zu unterschiedlichen Kursen gehandelt. Differenzen zwischen dem CNH und dem CNY könnten sich nachteilig für die Anleger auswirken. Unter außergewöhnlichen Umständen können sich die Zahlung von Rücknahmen und/oder Dividendenzahlungen in RMB aufgrund der für den RMB geltenden Devisenkontrollen und - beschränkungen verzögern.
Operative Risiken
Das Stock Connect-Programm setzt das Funktionieren der operativen Systeme der jeweiligen Marktteilnehmer voraus. Die Marktteilnehmer dürfen an diesem Programm nur teilnehmen, wenn sie bestimmte operative Anforderungen sowie bestimmte Anforderungen an das Risikomanagement erfüllen. Die Wertpapier- und Rechtssysteme der Börse in Hongkong und der Börsen in der VRC oder in Festlandchina weichen deutlich voneinander ab, und die Marktteilnehmer müssen möglicherweise fortwährend Problemen Rechnung tragen, die sich aus diesen Abweichungen ergeben.
Es kann nicht gewährleistet werden, dass die Systeme der Börsen und der Marktteilnehmer in Zukunft ordnungsgemäß funktionieren oder weiterhin an Veränderungen und Entwicklungen in beiden Märkten angepasst werden. Für den Fall, dass die entsprechenden Systeme nicht ordnungsgemäß funktionieren, könnte der Handel über das Programm an beiden Märkten unterbrochen werden. Der Zugang eines Teilfonds zum Markt für chinesische A-Aktien (und damit seine Fähigkeit zur Verfolgung seiner Anlagestrategie) kann beeinträchtigt werden.
Zudem, wenn ein Teilfonds eine Verkaufstransaktion in Bezug auf chinesische A-Aktien mittels dem »Special Segregated Account Model« (Modell eines speziell getrennt geführten Kontos) abschließt (ein »chinesisches A-Aktien-Geschäft«), und dieses chinesische A-Aktien-Geschäft nicht durch einen gleichzeitigen Austausch von Barmitteln und Wertpapieren abgewickelt werden kann, ist der dieses chinesische A-Aktien- Geschäft durchführende Broker verpflichtet, dieses Geschäft scheitern zu lassen, was zu einem obligatorischen Buy-in und einer Marktstrafe führen kann (die »Strafe«). In diesen Fällen ist die Strafe vom jeweiligen Teilfonds zu tragen, sofern diese durch einen gleichzeitigen Austausch von Barmitteln und Wertpapieren gescheiterte Abwicklung des Geschäfts nicht der Fahrlässigkeit der Anlageverwaltungsgesellschaft zuzuschreiben ist, und in diesem Fall gehen alle Kosten zu Lasten der Anlageverwaltungsgesellschaft.
Durchführungsprobleme
Das Stock-Connect-Programm erlaubt die Durchführung von Transaktionen über einen oder mehrere Broker, die Marktteilnehmer		sind.	Aufgrund		der Verwahrungsanforderungen für die Teilfonds kann die Anlageverwaltungsgesellschaft feststellen, dass es im Interesse des Teilfonds liegt, Transaktionen über das Stock- Connect-Programm nur über einen Marktteilnehmer durchzuführen, der dem Unter-Depotbanknetzwerk des Treuhänders angehört. In dieser Situation wird die Anlageverwaltungsgesellschaft zwar ihre Verpflichtung zur bestmöglichen Ausführung berücksichtigen, jedoch nicht in der Lage sein, über mehrere Broker zu handeln, und ein Umstieg auf einen neuen Broker wird ohne eine entsprechende	Änderung		der	Unter- Depotbankvereinbarungen des Treuhänders nicht möglich sein.
Clearing- und Abwicklungsrisiko
Die HKSCC und ChinaClear haben Clearingverbindungen eingerichtet und wurden beide jeweils ein Teilnehmer der anderen, um das Clearing und die Abwicklung von grenzüberschreitenden Transaktionen zu ermöglichen. Für auf einem Markt angebahnte grenzüberschreitende Transaktionen übernimmt das Clearinghaus dieses Marktes
einerseits das Clearing und die Abwicklung mit seinen eigenen Clearingteilnehmern und es verpflichtet sich andererseits, die Clearing- und Abwicklungsverpflichtungen seiner Clearingteilnehmer mit dem Clearinghaus auf der Gegenseite zu erfüllen. Als der nationale zentrale Kontrahent des Wertpapiermarkts der VRC betreibt ChinaClear ein umfassendes Netzwerk mit Clearing-, Abwicklungs- und Aktienverwahrinfrastruktur. ChinaClear hat einen Risikomanagementrahmen und Maßnahmen etabliert, die von der CSRC freigegeben wurden und überwacht werden. Der Ausfall von ChinaClear wird als unwahrscheinlich eingestuft. Im seltenen Fall eines Ausfalls von ChinaClear ist die Haftung der HKSCC in Northbound-Geschäften gemäß ihren Marktverträgen mit Clearingteilnehmern darauf beschränkt, Clearingteilnehmer bei der Verfolgung ihrer Ansprüche gegenüber ChinaClear zu unterstützen, sie ist aber nicht dazu verpflichtet. HKSCC versucht nach den Grundsätzen von Treu und Glauben, die ausstehenden Aktien und Gelder über die verfügbaren rechtlichen Mittel oder gegebenenfalls über die Liquidation von ChinaClear beizutreiben. Im Fall eines Ausfalls von ChinaClear kann der jeweilige Fonds Verzögerungen bei der Beitreibung unterliegen, oder er kann seine Verluste eventuell nicht vollständig gegenüber ChinaClear durchsetzen.
Besitz von Stock Connect-Wertpapieren
Chinesische A-Aktien, die über das Stock-Connect-Programm gekauft werden, werden von der Unter-Depotbank auf Konten im Clearing-System des Zentralverwahrers von Hongkong gehalten. Der Zentralverwahrer in Hongkong hält seinerseits die chinesischen A-Aktien als Nominee über ein auf seinen Namen lautendes Sammelwertpapierkonto, das beim chinesischen Zentralverwahrer registriert ist. Das bedeutet, dass bei der Feststellung des Rechtsanspruchs auf die chinesischen A-Aktien mehrere Rechtsrahmen eine Rolle spielen und die Dienstleistungen im Zusammenhang mit dem Aktienbesitz (wie z. B. die Bearbeitung von Dividendenzahlungen) mit erhöhten operativen Risiken einhergehen. Ein Teilfonds wird dem Kreditrisiko des Zentralverwahrers sowohl in Hongkong als auch in China ausgesetzt sein, aber weder die Verwaltungsgesellschaft noch der Treuhänder stehen in einem Rechtsverhältnis zu diesen Verwahrern und haben somit auch keinen direkten Rückgriff im Falle eines aus deren Leistung oder Insolvenz resultierenden Verlusts. Das Stock-Connect-Programm erkennt zwar den Teilfonds als wirtschaftlichen Eigentümer der chinesischen A-Aktien an, es besteht jedoch das Risiko, dass nach chinesischem Recht die Nominee-Struktur nicht anerkannt wird, und im Falle einer Insolvenz des Zentralverwahrers in Hongkong besteht eine Unsicherheit dahingehend, ob die chinesischen A-Aktien des Teilfonds den Gläubigern des Zentralverwahrers in Hongkong zur Verfügung stehen würden oder als im Namen des Teilfonds gehalten betrachtet würden. Der Handel über das Stock-Connect- Programm ist weder durch den Hongkonger Investor Compensation Fund noch durch den Investor Protection Fund der VRC oder des chinesischen Festlands gedeckt.
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### Risiko von Finanzderivaten
- Jeder Teilfonds kann Techniken und Instrumente zur effizienten Portfolioverwaltung oder zum Schutz gegen Wechselkursrisiken einsetzen, darunter auch Investitionen in Finanzderivate. Bestimmte Teilfonds, bei denen dies in der Anlagepolitik angegeben ist, können zum Zwecke der Direktanlage in Finanzderivate investieren. Art und Ausmaß des mit solchen Techniken und Instrumenten verbundenen Risikos hängen von den Merkmalen des jeweiligen Instruments und den Vermögenswerten eines Teilfonds insgesamt ab. Die Verwendung solcher Instrumente kann zu Anlagerisiken führen, die größer sind, als ihre Kosten es annehmen lassen. Dies bedeutet, dass sich bereits eine kleine Investition in Derivateerheblich auf die Wertentwicklung eines Teilfonds auswirken kann. Zudem könnte ein Teilfonds durch den Einsatz dieser Instrumente einem höheren rechtlichen Risiko ausgesetzt sein (d. h. dem Risiko einer unerwarteten Anwendung eines Gesetzes oder einer Bestimmung auf eine Transaktion oder dem Risiko aufgrund von Verträgen, die rechtlich nicht durchsetzbar oder nicht korrekt dokumentiert sind).
- Die Verwendung von Terminkontrakten und Optionen beinhaltet auch Risiken, u. a. die Möglichkeit von Verlusten, die höher sind als der in die Terminkontrakte investierte Betrag. Es kann nicht garantiert werden, dass sich durch den Einsatz eines Instruments eine Korrelation zwischen den Kursbewegungen des benutzten Instruments und den Wertpapieren des Teilfonds ergibt, die durch den Einsatz des Instruments abgesichert werden. Zudem gibt es erhebliche Unterschiede zwischen den Wertpapier- und Terminmärkten, die zu einer unvollständigen Korrelation zwischen den Märkten führen und bewirken können, dass mit dem Einsatz einer bestimmten Technik die beabsichtigten Ziele nicht erreicht werden. Der Unvollständigkeitsfaktor der Korrelation hängt von Umständen wie z. B. Schwankungen in der Nachfrage an Spekulationsmärkten und Unterschieden zwischen den abgesicherten Finanzinstrumenten und Instrumenten ab, die den handelbaren Standardkontrakten hinsichtlich Zinsniveau, Laufzeiten und der Bonität von Emittenten zugrunde liegen. Zu einer Entscheidung über Zeitpunkt und Art der Absicherung gehören Kompetenz und Urteilsvermögen. Auch eine gut geplante Absicherung kann zum Teil aufgrund des Marktverhaltens	oder	unerwarteter Zinssatzbewegungen erfolglos bleiben.
- Terminbörsen können das Ausmaß der Fluktuation begrenzen, die bei bestimmten Terminkontraktkursen innerhalb eines einzigen Handelstages zulässig ist. Das Tageslimit bestimmt den Höchstbetrag für die Schwankung eines Terminkontraktkurses gegenüber dem Abrechnungskurs des Vortages zum Ende der aktuellen Handelssitzung nach oben oder unten. Wird das Tageslimit bei einem Terminkontrakt, der einem solchen Limit unterliegt, erreicht, dürfen an diesem Tag keine weiteren Geschäfte mehr zu einem Kurs jenseits dieses Limits abgeschlossen werden. Das Tageslimit gilt nur für Kursschwankungen während eines bestimmten Handelstages und begrenzt daher keine potenziellen Verluste, weil das Limit möglicherweise dazu führt, dass ungünstige Positionen nicht veräußert werden können.