### Short-Term Municipal Bond Ratings
There are three rating categories for short-term municipal bonds that define an investment grade situation, which are listed below. In the case of variable rate demand obligations (VRDOs), a two-component rating is assigned. The first element represents an evaluation of the degree of risk associated with scheduled principal and interest payments, and the other represents an evaluation of the degree of risk associated with the demand feature. The short-term rating assigned to the demand feature of VRDOs is designated as VMIG. When either the long- or short-term aspect of a VRDO is not rated, that piece is designated NR, e.g., Aaa/NR or NR/VMIG 1. MIG ratings terminate at the retirement of the obligation while VMIG rating expiration will be a function of each issue’s specific structural or credit features.
MIG 1/VMIG 1: This designation denotes superior quality. There is present strong protection by established cash flows, superior liquidity support or demonstrated broad-based access to the market for refinancing.
MIG 2/VMIG 2: This designation denotes strong quality. Margins of protection are ample although not so large as in the preceding group.
MIG 3/VMIG 3: This designation denotes acceptable quality. All security elements are accounted for but there is lacking the undeniable strength of the preceding grades. Liquidity and cash flow protection may be narrow and market access for refinancing is likely to be less well established.
SG: This designation denotes speculative quality. Debt instruments in this category lack margins of protection.

Translation (ENDE, 2022-07-22):
### Bewertung kurzfristiger Kommunalanleihen
Die drei nachfolgend beschriebenen Bewertungskategorien für kurzfristige Kommunalanleihen definieren eine Investment-Grade-Situation. Im Fall variabel verzinslicher Sichtverbindlichkeiten (VRDOs – Variable Rate Demand Obligations) wird eine Zwei-Komponentenbewertung angewendet. Das erste Element stellt eine Bewertung des mit geplanten Kapital- und Zinszahlungen verbundenen Risikos dar, das andere repräsentiert die Bewertung des mit dem Kontokorrentinstrument verbundenen Risikos. Die dem Kontokorrentinstrument von VRDOs zugewiesene kurzfristige Bewertung wird als VMIG bezeichnet. Wenn entweder der lang- oder der kurzfristige Aspekt des VDRO nicht bewertet wird, wird diese Komponente als NR ausgewiesen, z. B. Aaa/NR oder NR/VMIG 1. MIG-Ratings enden bei Einlösung der Obligation, der Ablauf der VMIG-Bewertung hängt hingegen von den jeweiligen strukturellen oder kreditbezogenen Merkmalen einer Emission ab.
MIG 1/VMIG 1: Diese Bezeichnung weist auf ausgezeichnete Qualität hin. Es besteht derzeit starker Schutz durch etablierten Cashflow, ausgezeichnete Liquiditätsunterstützung oder nachgewiesenen weitläufigen Zugriff auf den Refinanzierungsmarkt.
MIG 2/VMIG 2: Diese Bezeichnung weist auf gute Qualität hin. Die Sicherheitsmargen sind angemessen, jedoch nicht so umfangreich wie bei der vorhergehenden Kategorie.
MIG 3/VMIG 3: Diese Bezeichnung weist auf akzeptable Qualität hin. Sämtliche Sicherheitselemente sind berücksichtigt, es fehlt jedoch die unbestreitbare Stärke der vorhergehenden Kategorien. Liquidität und Cashflow- Sicherung können gering sein, und der Zugang zum Refinanzierungsmarkt ist mit hoher Wahrscheinlichkeit weniger gut ausgebildet.
SG: Diese Bezeichnung deutet auf spekulative Qualität hin. Schuldtiteln dieser Kategorie fehlen ausreichende Sicherheitsmargen.