## Collateral
All assets received in respect of a Sub-Fund in the context of OTC (over the counter) FDI, reverse repurchase agreements or securities lending transactions will be considered as collateral for the purposes of the Central Bank UCITS Regulations and will comply with the criteria above. The ICAV seeks to identify and mitigate risks linked to the management of collateral, including operational and legal risks, by risk management procedures employed by the ICAV. Any collateral received by a Sub-Fund will meet, at all times, the following criteria:
- Liquidity. Collateral (other than cash) should be highly liquid and traded on a regulated market or multi-lateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to its pre-sale valuation. Collateral should comply with the provisions of the Central Bank UCITS Regulations and shall be used in accordance with the requirements of this Prospectus and the UCITS Regulations.
- Valuation. Collateral should be valued on a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place. Collateral may be marked to market daily by the counterparty using its procedures, subject to any agreed haircuts, reflecting market values and liquidity risk and may be subject to variation margin requirements.
- Issuer Credit Quality. Collateral should be of high quality. The Management Company must ensure that where one or more credit rating agencies registered and supervised by ESMA have provided a rating of the issuer, the credit quality assessment process employed on behalf of the Sub-Fund has regard inter alia to those ratings. While there willbe no mechanistic reliance on such external ratings, the Management Company must ensure that where there is a downgrade below the two highest short-term credit ratings by any agency registered and supervised by ESMA that has rated the issuer this must lead to a new assessment of the credit quality of the issuer to ensure the collateral continues to be of high quality.
- Correlation. Collateral should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- Diversification. Subject to the below, collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. Non-cash collateral will be considered to be sufficiently diversified if the relevant Sub-Fund receives from a counterparty a basket of collateral with a maximum exposure to any one issuer of 20% of the Sub-Fund’s Net Asset Value. When the Sub-Fund is exposed to a variety of different counterparties, the various baskets of collateral are aggregated to ensure exposure to a single issuer does not exceed 20% of the Sub-Fund’s Net Asset Value.

Translation (ENDE, 2021-03-04):
## Sicherheiten
Alle in Bezug auf einen Teilfonds im Zusammenhang mit nicht börsengehandelten (Over the Counter; OTC) DFI, umgekehrten Pensionsgeschäften oder Wertpapierleihgeschäften erhaltenen Vermögenswerte gelten als Sicherheit im Sinne der OGAW-Bestimmungen der Central Bank und erfüllen die oben genannten Kriterien. Das ICAV ist bestrebt, Risiken in Verbindung mit der Verwaltung von Sicherheiten, einschließlich operationeller und rechtlicher Risiken, mittels den von dem ICAV angewandten Risikomanagementverfahren zu identifizieren und zu minimieren. Sämtliche von einem Teilfonds erhaltene Sicherheiten werden jederzeit die folgenden Kriterien erfüllen:
- Liquidität. Sicherheiten (die keine Barmittel sind) sollten hochliquide sein und zu einem transparenten Preis an einem geregelten Markt oder über ein multilaterales Handelssystem gehandelt werden, damit sie kurzfristig zu einem Preis veräußert werden können, welcher der vor dem Verkauf festgestellten Bewertung nahekommt. Die Sicherheiten sollten die Vorschriften der OGAW-Bestimmungen der Central Bank erfüllen und sind gemäß den Anforderungen dieses Verkaufsprospekts und den OGAW-Bestimmungen zu verwenden.
- Bewertung. Die Sicherheiten sollten täglich bewertet werden. Vermögenswerte, die eine hohe Kursvolatilität aufweisen, sollten nicht als Sicherheit akzeptiert werden, sofern nicht entsprechend konservative Abschläge vorgenommen werden. Die Sicherheiten können von der Gegenpartei mit ihren Verfahren täglich auf der Grundlage des aktuellen Marktkurses vorbehaltlich vereinbarter Abschläge bewertet werden, die die Marktwerte und das Liquiditätsrisiko widerspiegeln, und können Veränderungen von Nachschussleistungen (Variation Margin) unterliegen.
- Bonität der Emittenten. Sicherheiten sollten von hoher Qualität sein. Sofern eine oder mehrere von der ESMA registrierte und beaufsichtigte Ratingagenturen ein Rating des Emittenten abgegeben haben, muss die Verwaltungsgesellschaft sicherstellen, dass das im Auftrag des Teilfonds durchgeführte Verfahren zur Bonitätsprüfung unter anderem diese Ratings berücksichtigt. Wenngleich es keine mechanistische Abhängigkeit von solchen externen Ratings geben wird,muss die Verwaltungsgesellschaft sicherstellen, dass eine Herabstufung unter die beiden höchstmöglichen kurzfristigen Kreditratings durch eine von der ESMA registrierte und beaufsichtigte Agentur, die den Emittenten bewertet hat, zu einer Neubewertung der Bonität des Emittenten führen muss, um zu gewährleisten, dass die Sicherheiten weiterhin von hoher Qualität sind.
- Korrelation. Sicherheiten sollten von einem Emittenten begeben werden, der unabhängig von der Gegenpartei ist und voraussichtlich keine starke Korrelation zur Wertentwicklung der Gegenpartei aufweisen dürfte.
- Diversifizierung. Vorbehaltlich der nachstehenden Ausführungen sollten Sicherheiten auf Länder-, Markt- und Emittentenebene hinreichend diversifiziert werden. Unbare Sicherheiten gelten als hinreichend diversifiziert, wenn der betreffende Teilfonds von einer Gegenpartei einen Korb von Sicherheiten erhält, in dem das maximale Engagement gegenüber einem bestimmten Emittenten 20% des Nettoinventarwerts des Teilfonds nicht überschreitet. Ist ein Teilfonds dem Risiko verschiedener Gegenparteien ausgesetzt, werden die verschiedenen Körbe von Sicherheiten aufgerechnet, um zu gewährleisten, dass das Engagement in einem einzigen Emittenten 20% des Nettoinventarwerts des Teilfonds nicht übersteigt.