# INVESTMENT OBJECTIVES AND POLICIES
- Objectives of the CompanyThe Company aims at providing investors with the opportunity of participating to the evolution of financial markets through a range of actively managed Sub-Funds.
- Investment policy of the CompanyThe Company is comprised of portfolios of assets – the Sub-Funds – which principally consist of eligible assets as defined in section “Investment Restrictions” being transferable securities, money market instruments, shares/units of permitted undertakings for collective investment, deposits with credit institutions and financial derivative instruments. The Company may hold ancillary liquidities.


### The Sub-Funds’ assets will be invested in conformity with each Sub-Fund’s investment policy and restrictions as described in each Sub-Fund specifics (section “Investment Objective and Policy”) in Part B of this Prospectus as well as in section 6 in this Part of this Prospectus.
The investment objective and policy of each Sub-Fund of the Company is determined by the Directors, after taking into account the political, economic, financial and monetary factors prevailing in the selected markets.
Unless otherwise mentioned in a Sub-Fund specifics in Part B of this Prospectus and always subject to the limits permitted by the Investment Restrictions section in this Part of the Prospectus, the following principles will apply to the Sub-Funds:
- Liquid AssetsThe Sub-Funds may hold up to 20% of their net assets in ancillary liquid assets, such as cash held in current accounts and short-term deposits with a financial institution (referred to as “liquid assets”) for the time necessary to reinvest in eligible assets or for a period of time strictly necessary in case of unfavourable market conditions.
- Shares/units of UCIThe Sub-Funds may hold up to 10% of their net assets in shares/units of UCITS and/or other UCI.
- Financial derivative instrumentsThe Directors intend to use financial derivative instruments, for hedging purposes, to protect portfolios against market movements, credit risks, currency fluctuations, and interest rate risks. The Directors are also authorized to use financial derivative instruments for the purpose of efficient portfolio management. In order to be considered for efficient portfolio management, transactions on derivatives must be entered into for one or more of the three following specific aims: reduction of risk, reduction of cost, or generation of additional capital income with an acceptably low level of risk.
- Structured financial instrumentsThe Sub-Funds may invest in structured financial instruments, which are transferable securities issued by first class financial institutions (the “institutions”) and which are organized solely for the purpose of restructuring the investment characteristics of certain other investments (the “underlying investments”). The institutions issue transferable securities (the structured financial instruments) backed by or representing interests in the underlying investments.

The Sub-Funds may invest in structured financial instruments such as, but not limited to, Equity-linked Securities, Capital Protected Notes, and Structured Notes, Certificates. The underlying investments shall represent eligible transferable securities (as defined in section “Investment Restrictions”), in line with the relevant investment objectives and policy of the Sub-Fund and shall be taken into account to determine the global exposure permitted by the Investment Restrictions described in the next section.
Structured financial instruments are subject to the risks associated with the underlying investments and may be subject to greater volatility than direct investments in the underlying investments. Structured financial instruments may entail the risk of loss of principal and/or interest payment as a result of movements in the underlying investments.
- Securities lendingCurrently, the Sub-Funds do not use securities lending transactions. If securities lending transactions will be used, the Company’s prospectus will be updated accordingly in order to disclose all necessary information as required by the Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on transparency of securities financing transactions and of reuse and amending Regulation (EU) No. 648/2012.
- Repurchase agreementsCurrently, the Sub-Funds do not intend to use repurchase agreement transactions. If, in the future, repurchase agreements will be used, the Company’s prospectus will be updated accordingly prior to their implementation in order to disclose all necessary information as required by the laws and regulations applicable in Luxembourg.
- Other securities financing transactionsCurrently, the Sub-Funds do not use any securities financing transactions (SFTs), including buy-sell back or sell-buy back transactions and margin lending transactions. If securities financing transactions will be used, the Company’s prospectus will be updated accordingly in order to disclose all necessary information as required by the Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on transparency of securities financing transactions and of reuse and amending Regulation (EU) No. 648/2012.
- Cross-investment between Sub-Funds of the CompanyA Sub-Fund may, subject to the conditions provided for in the Articles as well as this Prospectus, subscribe, acquire and/or hold securities to be issued or issued by one or more Sub-Funds of the Company under the condition that:
- the target Sub-Fund does not, in turn, invest in the Sub-Fund invested in this target Sub-Fund;
- no more than 10% of the assets of the target Sub-Fund whose acquisition is contemplated may, pursuant to the Articles, be invested in aggregate in shares/units of other target Sub-Funds of the same fund and UCITS/other UCI; and
- voting rights, if any, attaching to the relevant securities are suspended for as long as they are held by the Sub-Fund concerned and without prejudice to the appropriate processing in the accounts and the periodic reports; and
- in any event, for as long as these securities are held by the Company, their value will not be taken into consideration of the calculation of the assets of the Company for the purposes of verifying the minimum threshold of the assets imposed by the 2010 Law.
- Collateral policyEligible types of collateral used in the context of reducing the counterparty risk on OTC financial derivative transactions:
- liquid assets, including short term bank certificates and money market instruments as defined in Directive 2007/16/EC; a letter of credit or a guarantee at first-demand given by a first class credit institution not affiliated to the counterparty are considered as equivalent to liquid assets;
- bonds issued or guaranteed by a member state of the OECD or by their local public authorities or by supranational institutions and undertakings with EU, regional or world-wide scope;
- bonds issued or guaranteed by first class issuers offering an adequate liquidity.


## Collateral eligibility criteria in the context of OTC financial derivative transactions transactions:
- Liquidity – any collateral received other than cash should be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation. Collateral received should also comply with the provisions of Article 48 of the 2010 Law;
- Valuation – collateral received should be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place;
- Issuer credit quality – collateral received should be of high quality;
- Correlation – the collateral received by the Sub-Fund should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty;
- Collateral diversification (asset concentration) – collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. The criterion of sufficient diversification with respect to issuer concentration is considered to be respected if the Sub-Fund receives from a counterparty of efficient portfolio management and over-the-counter financial derivative transactions a basket of collateral with a maximum exposure to a given issuer of 20% of its net asset value. When the Sub-Fund is exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20% limit of exposure to a single issuer;
- Risks linked to the management of collateral, such as operational and legal risks, should be identified, managed and mitigated by the risk management process;
- Where there is a title transfer, the collateral received should be held by the depositary of the Company. For other types of collateral arrangement, the collateral can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of the collateral;
- Collateral received should be capable of being fully enforced by the Sub-Fund at any time without reference to or approval from the counterparty;
- Non-cash collateral received should not be sold, re-invested or pledged.


## Level of collateral required
- Collateral levels are maintained to ensure that net counterparty exposure does not exceed the limits per counterparty as set out in section 6.2 i) of the Prospectus;
- Haircuts applicable to the collateral value are applied in accordance with the haircut policy which can be summarized as follows (the Management Company reserves the right to vary this policy at any time in which case this Prospectus will be updated accordingly):

| Collateral Instrument Type | Haircut |
| --- | --- |
| Cash | 0% |
| Government Bonds | Up to 1% |
| Non-Government Bonds | Up to 5% |

- Ethical ScreeningA Sub-Fund may apply an ethical screening, which may exclude certain companies or securities from investment. Ethical screening criteria have reference to involvement in the production and/or distribution of certain goods or services, such as for example alcohol, gambling, tobacco, pornography, military equipment, oil sands and thermal coal, and also to compliance with international norms for human rights, the environment, labour standards and anti-corruption. The ethical screening is based ondata provided by external ESG data provider(s) and exclusions are implemented by the Management Company. A more detailed description of definitions and guidelines to these exclusions is disclosed in the Policy on Exclusions and Ethical Fund Criteria available in the section “Investing Responsibly” at www.sparinvest.lu.
- Risk factorsThe investments of each Sub-Fund are subject to market fluctuations and the risks inherent to investments in transferable securities and other eligible assets. There is no guarantee that the investment-return objective will be achieved. The value of investments and the income they generate may go down as well as up and it is possible that investors will not recover their initial investments.


## The risks inherent to the different Sub-Funds depend on their investment objective and policy,

## i.e. among others the markets invested in, the investments held in portfolio, etc.

## Investors should be aware of the risks inherent to the following instruments or investment objectives, although this list is in no way exhaustive:
- Market riskMarket risk is the general risk attendant to all investments that the value of a particular investment will change in a way detrimental to a portfolio's interest.

Market risk is specifically high on investments in shares (and similar equity instruments). The risk that one or more companies will suffer a downturn or fail to increase their financial profits can have a negative impact on the performance of the overall portfolio at a given moment.
- Interest rate riskInterest rate risk involves the risk that when interest rates decline, the market value of fixed-income securities tends to increase. Conversely, when interest rates increase, the market value of fixed-income securities tends to decline. Long-term fixed-income securities will normally have more price volatility because of this risk than short-term fixed-income securities. A rise in interest rates generally can be expected to depress the value of the Sub-Funds’ investments. The Sub-Fund shall be actively managed to mitigate market risk, but it is not guaranteed to be able to accomplish its objective at any given period.
- Credit riskCredit risk involves the risk that an issuer of a bond (or similar money-market instruments) held by the Sub-Fund may default on its obligations to pay interest and repay principal and the Sub-Fund will not recover its investment.
- Currency riskCurrency risk involves the risk that the value of an investment denominated in currencies other than the Reference Currency of a Sub-Fund may be affected favourably or unfavourably by fluctuations in currency rates.
- Liquidity riskThere is a risk that the Sub-Fund will not be able to pay redemption proceeds within the time period stated in the Prospectus, because of unusual market conditions, an unusually high volume of redemption requests, or other reasons.

The overall liquidity of a given Sub-Fund needs to be continuously monitored and measured against its liability-side, in order to avoid losses as a result of redemptions. High investor concentrations and/or the risk of substantial redemptions needs to be sufficiently addressed, from a liquidity perspective, on the asset-side. This to safeguard both the investors exiting and those remaining in a Sub-Fund. A Sub-Fund must be able to meet redemptions in due time, whilst still maintaining a sound internal coherency going forward.
A Sub-Fund may invest in certain securities (such as high yield bonds) that may be difficult or impossible to sell at the time and at the price that would normally prevail in the market. The Investment manager may have to lower the price, sell other securities instead or forego an investment opportunity, any of which could have a negative effect on a Sub-Fund’s management or performance. This includes the risk of missing out on an investment opportunity because the assets necessary to take advantage of it are tied up in less advantageous investments.
- WarrantsThe gearing effect of investments in warrants and the volatility of warrant prices make the risks attached to investments in warrants higher than in the case of investment in equities. Because of the volatility of warrants, the volatility of the unit price of any Sub-Fund investing in warrants may potentially increase. Investment in any Sub-Fund investing into warrants is therefore only suitable for investors willing to accept such increased risk.
- Financial derivative instrumentsThe Sub-Funds may engage, within the limits established in their respective investment policy and the legal investment restrictions, in various portfolio strategies involving the use of derivative instruments for hedging or efficient portfolio management purposes.


## The use of such derivative instruments may or may not achieve its intended objective and involves additional risks inherent to these instruments and techniques.
In case of a hedging purpose of such transactions, the existence of a direct link between them and the assets to be hedged is necessary, which means in principle that the volume of deals made in a given currency or market cannot exceed the total value of the assets denominated in that currency, invested in this market or the term for which the portfolio assets are held. In principle no additional market risks are inflicted by such operations. The additional risks are therefore limited to the derivative specific risks.
In case of a trading purpose of such transactions, the assets held in portfolio will not necessarily secure the derivative. In essence the Sub-Fund is therefore exposed to additional market risk in case of option writing or short forward/future positions (i.e. underlying needs to be provided/purchased at exercise/maturity of contract).
Furthermore, the Sub-Fund incurs specific derivative risks amplified by the leverage structure of such products (e.g. volatility of underlying, counterparty risk in case of OTC, market liquidity, etc).
- Securities LendingThe use of securities lending transactions exposes the Sub-Funds to counterparty risk. In the case of default of the counterparty or if the counterparty is not able to return the lent securities in a timely manner, there is a risk that the proceeds received from the sale of the collateral is lower than the value of the securities lent, which could adversely impact the performance of the Sub-Fund. This might be due to inaccurate pricing of the collateral, adverse market movements, decrease in the credit rating of the issuer of the collateral or the illiquidity of the market in which the collateral is traded.
- Emerging market riskInvestors should note that certain Sub-Funds may invest in less developed or emerging markets as described in the Sub-Funds’ specifics in Part B of this Prospectus. Investing in emerging markets may carry a higher risk than investing in developed markets.

The securities markets of less developed or emerging markets are generally smaller, less developed, less liquid and more volatile than the securities markets of developed markets. The risk of significant fluctuations in the Net Asset Value and of the suspension of redemptions in those Sub-Funds may be higher than for Sub-Funds investing in major markets. In addition, there may be a higher than usual risk of political, economic, social and religious instability and adverse changes in government regulations and laws in less developed or emerging markets, which could affect the investments in those countries. The assets of Sub-Funds investing in such markets, as well as the income derived from the Sub-Fund, may also be effected unfavourably by fluctuations in currency rates and exchange control and tax regulations and consequently the Net Asset Value of shares of these Sub-Funds may be subject to significant volatility. Some of these markets may not be subject to accounting, auditing and financial reporting standards and practices comparable to those of more developed countries and the securities markets of such markets may be subject to unexpected closure. In addition, there may be less government supervision, legal regulation and less well defined tax laws and procedures than in countries with more developed securities markets.
Moreover, settlement systems in emerging markets may be less well organised than in developed markets. Thus there may be a risk that settlement may be delayed and that cash or securities of the concerned Sub-Funds may be in jeopardy because of failures or of defects in the systems. In particular, market practice may require that payment shall be made prior to receipt of the security which is being purchased or that delivery of a security must be made before payment is received. In such cases, default by a broker or bank (the "Counterparty") through whom the relevant transaction is effected might result in a loss being suffered by the Sub-Funds investing in emerging market securities.
The Company will seek, where possible to use Counterparties whose financial status is such that this risk is reduced. However, there can be no certainty that the Company will be successful in eliminating this risk for the Sub-Funds, particularly as Counterparties operating in emerging markets frequently lack the substance or financial resources of those in developed countries.
There may also be a danger that, because of uncertainties in the operation of settlement systems in individual markets, competing claims may arise in respect of securities held by or to be transferred to the Sub-Funds. Furthermore, compensation schemes may be non-existent or limited or inadequate to meet the Company’s claims in any of these events.
- Distressed SecuritiesSecurities that are issued by companies or governments either being in default or in high risk of default (“Distressed Securities”) involve significant risks. Distressed Securities can be part of the portfolio where an issuer of a security held in the portfolio of a Sub-Fund is subject to a plan of restructuring. There might pass a significant period of time between the time at which the invested security turns into a Distressed Security and the time that any plan of restructuring is completed. During this period, it is unlikely that any interest payments on the Distressed Securities will be received and there will be significant uncertainty as to whether or not the restructuring plan will be completed, and there may be a requirement to bear certain expenses to protect the investing Sub-Fund’s interest in the course of negotiations surrounding potential plans of restructuring.
- Non-rated SecuritiesInvestments in debt securities, which do not have a rating issued by an independent rating agency, will be subject to those risks of a rated debt security of comparable quality. A non-rated debt security of comparable quality to a debt security rated below investment grade will be subject to the same risks as a high yield bond.
- Issuer RiskIssuer Risk is the possibility of incurring a loss on a security as a result of events at the top issuer level.
- High Yield BondsInvestments in debt securities are subject to interest rate, sector, security and credit risks. Compared to investment grade bonds, high yield bonds are lower-rated securities and will usually offer high yields to compensate for the reduced creditworthiness or increased risk of default that these securities have. Investors should be aware that payment default of the issuers of these debt securities cannot always be excluded.
- Convertible BondsInvestments in convertible bonds may, in addition to normal bond risks and fluctuations, be subject to fluctuations in response to numerous factors, including but not limited to, variations in the periodic operating results of the issuer, changes in investor perceptions of the issuer, the depth and liquidity of the market for convertible bonds and changes in actual or forecasted global or regional economic situations. Furthermore, the price of convertible bonds may, sometimes to a large extent, be dependent on the share price of the issuer. In addition, the global bond markets have from time to time experienced extreme price and volume fluctuations. Any such broad market fluctuations may adversely affect the trading price of convertible bonds.
- Contingent ConvertiblesContingent Convertibles (CoCos) are bonds that are converted into equity, potentially at a discounted price, should one or possibly more predefined trigger events occur. There are three types of triggers: market triggers (typically stock price of the issuer), regulatory triggers (a judgement by the relevant financial authorities to recapitalize the issuer) and accounting triggers (most often tier 1/ tier 2 capital).

The conversion risk and write down risk is determined by the above triggers and the issuers’ distance to said levels. The risk of a loss to the investor, as a result of a conversion or a write down, increases as the issuer gets closer to the levels where contingent convertible converts to equity or is subjected to a reduction of principal. The exact level can vary significantly across contingent convertible bonds. Some may even be determined discretionary by supervisory judgement. Thus knowing the exact terms of each issue is crucial to understanding the risks associated.
The issuer of the bond may delay/cancel coupon payment as well as the payment of the bond at call dates. The call extension risk means the investor may not receive return of principal. This is because there is no guarantee that a contingent convertible bond will be called on the pre-determined call-dates. Effectively making some issues perpetual.
Another risk associated with the contingent convertibles is in form of the capital structure inversion risk. Some of these bonds may suffer losses before equities as trigger levels are reached. This is more likely with high-trigger-level contingent convertibles as it is relatively easier to active the principal write down of these. Low- trigger contingent convertibles have more margin, and the losses are therefore more likely, on average, to hit other parts of the capital structure first.
The contingent convertible bonds are solely bank issues and yet untested in highly stressed markets. Contagion may spread to other issuers in the industry, if one exercises the triggers of its bonds. Although this risk may be difficult to quantify at the moment, due to the untested nature of the assets, it may play a significant role going forward.
The structure and terms of the bonds are quite distinct, for each issue, but can generally be grouped into AT1 and T2, with the latter ranking ahead in the capital structure and having no coupon suspension. Liquidity risk is generally higher than for other securities and the underlying equity may also suffer if the issuer is forced to convert significant amounts of bonds.
Contingent convertibles (CoCos) tend to have higher price volatility, greater liquidity risk and yield/valuation risk than other securities, which do not expose investors to the aforementioned risks. Additionally, the extent to which the correlation between CoCos may rise in periods of stressed market conditions is unknown due to the innovative yet untested structures of these securities.
- Exchange of informationUnder the terms of the FATCA Law (as defined in section 15 below) and the CRS Law (as defined in section 15 below), the Company is likely to be treated as a Foreign Financial Institution. As such, the Company may require all investors to provide documentary evidence of their tax residence and all other information deemed necessary to comply with the above mentioned regulations.

Should the Company become subject to a withholding tax and/or penalties as a result of FATCA and/or penalties as a result of CRS, the value of the shares held by all the shareholders may be materially affected.
The Company and/or its shareholders may also be indirectly affected by the fact that a non U.S. financial entity does not comply with FATCA regulations even if the Company satisfies with its own FATCA obligations.
- China A-Shares via China-Hong-Kong Stock ConnectCertain Sub-Funds may invest and have direct access to certain eligible China A-Shares via China-Hong Kong Stock Connect. The respective Sub-Funds trade selected securities listed on Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange through its broker affiliated to the respective sub-custodian being a Stock Exchange of Hong Kong participant (“Stock Connect Shares”). Stock Connect Shares will be held following settlement by brokers or custodians as clearing participants in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System maintained by the Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited (“HKSCC”) as central securities depositary in Hong Kong and nominee holder. HKSCC in turn holds Stock Connect Shares of all its participants through a “single nominee omnibus securities account” in its name registered with China Securities Depositary and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”), the central securities depositary in Mainland China.
- General Risk: The relevant regulations are untested and subject to change. There is no certainty as to how they will be applied which could adversely affect the Sub- Funds. The program requires use of new information technology systems that may be subject to operational risk due to its cross-border nature. If the relevant systems fail to function properly, trading in Hong Kong, Shanghai and Shenzhen markets through the programs could be disrupted.
- Legal/Beneficial Ownership: Where securities are held in custody on a cross-border basis, there are specific legal/beneficial ownership risks linked to compulsory requirements of the local Central Securities Depositaries, HKSCC and ChinaClear.
- Quota Limitations: The programs are subject to quota limitations, which may restrict the Sub-Funds’ ability to invest in China A-Shares through the programs on a timely basis.
- Investor Compensation: The Sub-Funds will not benefit from local investor compensation schemes. China-Hong Kong Stock Connect will only operate on days when both the Mainland China and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. There may be occasions when it is a normal trading day for the Mainland market but the Sub-Funds cannot carry out any China A-Shares trading. The Sub-Funds may be subject to risks of price fluctuations in China A-Shares during the time when China- Hong Kong Stock Connect is not trading as a result.
- Sustainability RisksSustainability Risk means an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investments made by the Sub-Funds.

Such risks may include physical risks resulting from climate events or transition risks related to society’s response to climate change, which may result in unanticipated losses that could affect the Sub-Fund’s investments and financial condition.
Other risks may include investee companies failing to safeguard natural capital or biodiversity, risking fines or consumer discontent. Social events (e.g. labour relations, respect for human rights, product safety, health and safety, etc.) or governance issues (e.g. governance structures, respect for international agreements, prevention of corruption, tax compliance, products quality and safety, selling practices, etc.) may also translate into Sustainability Risks.
- Undertakings for collective investmentInvestments in units/shares of underlying funds subjects the Sub-Fund to the risks associated with the investments of these underlying funds. Investment decisions in respect of the underlying funds are made independently of the Sub-Fund.
- Risks relating to investments in closed ended, unlisted funds with alternative strategiesSub-Funds investing in closed ended, unlisted funds pursuing alternative strategies generally involve a higher risk and are particularly exposed to liquidity risks, the risk of insufficient liquidity from not investing in listed instruments. In extreme market situations, there may be few willing buyers and the investments cannot be sold at the desired time or price forcing the Sub-Funds to accept a lower price to sell the investments or not being in a position to sell the investments at all.
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Translation (ENDE, 2022-06-01):
# ANLAGEZIELE UND -GRUNDSÄTZE
- Ziele der GesellschaftZiel der Gesellschaft ist, den Anlegern die Möglichkeit der Beteiligung an der Entwicklung der Finanzmärkte mittels einer Reihe aktiv verwalteter Teilfonds zu bieten.
- Anlagepolitik der GesellschaftDie Gesellschaft besteht aus Portfolios von Vermögenswerten – den Teilfonds –, die grundsätzlich aus zulässigen Vermögenswerten im Sinne der Definition im Abschnitt „Anlagebeschränkungen“ bestehen. Dabei handelt es sich um übertragbare Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, Aktien an zulässigen Organismen für gemeinsame Anlagen, Einlagen bei Kreditinstituten und derivative Finanzinstrumente. Die Gesellschaft darf zusätzlich Barmittel halten.


## Das Vermögen der Teilfonds wird entsprechend der Anlagepolitik und den Anlagebeschränkungen für jeden Teilfonds angelegt, die in den besonderen Informationen über die Teilfonds (Abschnitt „Anlageziel- und –politik“) in Teil B dieses Verkaufsprospekts sowie in Abschnitt 6 dieses Teils des Verkaufsprospekts beschrieben sind.
Das Anlageziel und die Anlagepolitik jedes Teilfonds der Gesellschaft werden von den Verwaltungsratsmitgliedern unter Berücksichtigung der auf den ausgewählten Märkten
vorherrschenden politischen, wirtschaftlichen, finanziellen und geldpolitischen Faktoren festgelegt.
Sofern in den besonderen Informationen zu einem bestimmten Teilfonds in Teil B dieses Verkaufsprospekts nicht anders angegeben ist und stets unter Beachtung der laut Abschnitt
„Anlagebeschränkungen“ in diesem Teil des Verkaufsprospekts zulässigen Limite gelten für die Teilfonds folgende Grundsätze:
- Liquide MittelDie Teilfonds können bis zu 20 % ihres Nettovermögens in zusätzlichen liquiden Mitteln halten, wie z. B. Barmittel auf Girokonten und kurzfristige Einlagen bei einem Finanzinstitut (als „liquide Mittel“ bezeichnet), und zwar für den Zeitraum, der für die Wiederanlage in zulässige Vermögenswerte erforderlich ist, oder für einen Zeitraum, der im Falle ungünstiger Marktbedingungen zwingend erforderlich ist.
- Aktien von OGADie Teilfonds dürfen bis zu 10% ihres Nettovermögens in Aktien von OGAW und/oder sonstigen OGA anlegen.
- Derivative FinanzinstrumenteDie Verwaltungsratsmitglieder beabsichtigen, derivative Finanzinstrumente zu Absicherungszwecken, zum Schutz gegen Marktfluktuationen, Kreditrisiken, Wechselkursschwankungen und Zinsrisiken einzusetzen. Die Verwaltungsratsmitglieder dürfen derivative Finanzinstrumente ferner zum Zweck der effizienten Portfolioverwaltung einsetzen. Als Derivatgeschäfte zum Zweck der effizienten Portfolioverwaltung gelten solche, die zu einem oder mehreren der drei folgenden spezifischen Zwecke getätigt werden: Reduzierung des Risikos, Reduzierung der Kosten oder Generierung zusätzlicher Kapitalerträge mit einem zumutbar niedrigen Risiko.
- Strukturierte FinanzinstrumenteDie Teilfonds dürfen in strukturierten Finanzinstrumenten anlegen, bei denen es sich um übertragbare, von erstklassigen Finanzinstituten („Finanzinstitute“) ausgegebene Wertpapiere handelt, die allein zum Zweck der Umstrukturierung der Anlageeigenschaften gewisser anderer Anlagen („Basiswerte“) organisiert sind. Die Finanzinstitute geben übertragbare Wertpapiere (die strukturierten Finanzinstrumente) aus, die durch die Beteiligungen an den Basiswerten abgesichert sind oder diese repräsentieren.

Der Teilfonds kann in strukturierte Finanzinstrumente, so unter anderem auch in aktiengebundene Wertpapiere, kapitalgeschützte, strukturierte Schuldverschreibungen und Zertifikate investieren. Die Basiswerte gelten als zulässige übertragbare Wertpapiere (im Sinne der Definition im Abschnitt „Anlagebeschränkungen“) entsprechend den jeweiligen Anlagezielen und der Anlagepolitik des Teilfonds und sind bei der Bestimmung des zulässigen Gesamtrisikos gemäß den im nachfolgenden Abschnitt beschriebenen Anlagebeschränkungen zu berücksichtigen.
Strukturierte Finanzinstrumente sind den Risiken im Zusammenhang mit den Basiswerten ausgesetzt und können eine höhere Volatilität als Direktanlagen in den Basiswerten aufweisen. Bei strukturierten Finanzinstrumenten besteht unter Umständen das Risiko
des Verlustes des Kapitals und/oder der Zinszahlungen infolge der Entwicklung der Basiswerte.
- WertpapierleihgeschäfteDerzeit nutzen die Teilfonds keine Wertpapierleihgeschäfte. Sollten Wertpapierleihgeschäfte genutzt werden, wird der Verkaufsprospekt der Gesellschaft entsprechend aktualisiert, um alle notwendigen Informationen gemäß der Verordnung (EU) 2015/2365 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 25. November 2015 über die Transparenz der Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung sowie zur Änderung der Verordnung (EU) Nr. 648/2012 offenzulegen.
- PensionsgeschäfteDerzeit beabsichtigen die Teilfonds nicht, Pensionsgeschäfte zu nutzen. Sollten in Zukunft Pensionsgeschäfte genutzt werden, wird der Verkaufsprospekt der Gesellschaft vor deren Einführung entsprechend aktualisiert, um alle Informationen, die gemäß in Luxemburg geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Bestimmungen erforderlich sind, offenzulegen.
- Andere WertpapierleihgeschäfteDerzeit setzen die Teilfonds keine Wertpapierfinanzierungsgeschäfte ein, einschließlich Kauf-/Rückverkauf- oder Verkauf-/Rückkaufgeschäft-Geschäfte und Lombardgeschäfte. Falls Wertpapierfinanzierungsgeschäfte eingesetzt werden sollen, wird der Prospekt der Gesellschaft entsprechend aktualisiert, um alle erforderlichen Informationen gemäß der Verordnung (EU) 2015/2365 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 25. November 2015 über die Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung sowie zur Änderung der Verordnung (EU) Nr. 648/2012 offenzulegen.
- Überkreuzanlagen zwischen den Teilfonds der GesellschaftEin Teilfonds darf vorbehaltlich der in der Satzung sowie diesem Verkaufsprospekt angegebenen Bedingungen Wertpapiere zeichnen, erwerben und/oder halten, die von einem oder mehreren Teilfonds der Gesellschaft emittiert wurden oder werden, unter der Voraussetzung, dass:
- der Ziel-Teilfonds seinerseits nicht in den Teilfonds investiert, der Anlagen in diesem Ziel-Teilfonds getätigt hat;
- der Ziel-Teilfonds, dessen Aktien erworben werden sollen, gemäß seiner Satzung insgesamt maximal 10 % seines Vermögens in Aktien anderer Ziel-Teilfonds des gleichen Fonds und OGAW/sonstige OGA investieren darf; und
- etwaige mit den jeweiligen Wertpapieren verbundene Stimmrechte unbeschadet ihrer angemessenen Erfassung in den Abschlüssen sowie den Jahres- und Halbjahresberichten so lange ausgesetzt werden, wie sie von dem betreffenden Teilfonds gehalten werden; und
- der Wert dieser Wertpapiere in dem Zeitraum, in dem sie von der Gesellschaft gehalten werden, keinesfalls bei der Berechnung des Vermögens der Gesellschaft für Zwecke der Feststellung der gemäß Gesetz von 2010 vorgeschriebenen Mindestgrenze für das Vermögen berücksichtigt wird.
- Richtlinien für SicherheitenZulässige Arten von Sicherheitsleistungen im Zusammenhang mit der Verringerung des Kontrahentenrisikos bei Transaktionen mit OTC-Derivaten:
- Liquide Mittel, einschließlich kurzfristige Bankzertifikate und Geldmarktinstrumente gemäß Richtlinie 2007/16/EG; ein Akkreditiv oder eine Bürgschaft auf erste Anforderung, die von einem erstklassigen, nicht mit der Gegenpartei verbundenen Kreditinstitut begeben werden, gelten als gleichwertig mit liquiden Mitteln;
- Schuldverschreibungen, die von einem Mitgliedstaat der OECD oder seinen Gebietskörperschaften oder von supranationalen Einrichtungen auf gemeinschaftlicher, regionaler oder internationaler Ebene begeben oder garantiert werden;
- Schuldverschreibungen, die von einem erstklassigen Emittenten begeben oder garantiert werden und eine angemessene Liquidität bieten.

Auswahlkriterien für Sicherheiten im Zusammenhang mit OTC-Derivatgeschäften:
- Liquidität - Sicherheiten (außer Barmittel) sollten hochliquide sein und an einem geregelten Markt oder auf einem multilateralen Handelssystem mit transparenter Preisbildung gehandelt werden, damit diese rasch zu einem Preis veräußert werden können, der eng an die Vorverkaufsbewertung gekoppelt ist. Die entgegengenommenen Sicherheiten sollten zudem die Bestimmungen von Artikel 48 des Gesetzes von 2010 erfüllen;
- Bewertung - Die entgegengenommenen Sicherheiten sollten mindestens einmal am Tag bewertet werden; Vermögenswerte, die eine hohe Preisvolatilität aufweisen, sollten nicht als Sicherheit akzeptiert werden, sofern nicht konservative Haircuts angewendet werden;
- Bonität des Emittenten - Entgegengenommene Sicherheiten sollten von hoher Qualität sein;
- Korrelation - Vom Teilfonds entgegengenommene Sicherheiten sollten durch eine von der Gegenpartei unabhängige juristische Person ausgegeben werden und keine hohe Korrelation zur Performance der Gegenpartei aufweisen;
- Diversifizierung von Sicherheiten (Vermögenskonzentration) - Sicherheiten sollten im Hinblick auf ein Land, Märkte und Emittenten ausreichend diversifiziert sein. Das Kriterium ausreichender Diversifizierung im Hinblick auf die Emittentenkonzentration gilt als erfüllt, wenn der Teilfonds von einer Gegenpartei für das effiziente Portfolio- Management und OTC-Derivategeschäfte einen Korb mit Sicherheiten annimmt, bei dem sich das Engagement bei einem bestimmten Emittenten 20 % seines Nettoinventarwerts nicht überschreitet. Tätigt der Teilfonds Geschäfte mit verschiedenen Kontrahenten, sollten die verschiedenen Sicherheitenkörbe für die Berechnung dieser Höchstgrenze von 20 % pro Emittent zusammengefasst werden;
- Die Risiken in Verbindung mit der Verwaltung von Sicherheiten, wie z. B. betriebliche oder rechtliche Risiken, sollten mithilfe des Risikomanagementverfahrens ermittelt, gesteuert und gemindert werden;
- Bei einer Eigentumsübertragung sollte die entgegengenommene Sicherheit von der Verwahrstelle der Gesellschaft gehalten werden. Bei anderen Arten von Sicherheitenvereinbarungen können die Sicherheiten von einer anderen Verwahrstelle gehalten werden, die beaufsichtigt wird und nicht mit der die Sicherheit stellenden Person verbunden ist;
- Die entgegengenommenen Sicherheiten sollten für den Teilfonds jederzeit ohne Bezugnahme auf oder Genehmigung durch den Kontrahenten uneingeschränkt durchsetzbar sein;
- Unbare Sicherheiten (Non-cash Collateral) sollten weder veräußert, wiederangelegt noch verpfändet werden.

Erforderlicher Besicherungsgrad
- Durch einen gewissen Besicherungsgrad wird sichergestellt, dass das Kontrahentenrisiko unter dem Strich nicht die in Abschnitt 6.2 i) des Verkaufsprospekts genannten Höchstwerte je Gegenpartei übersteigt;
- Die auf die Sicherheiten anzuwendenden Abschläge (Haircuts) werden in Übereinstimmung mit den Haircut-Richtlinien angewendet, die sich wie folgt zusammenfassen lassen (die Verwaltungsgesellschaft behält sich das Recht vor, Richtlinien jederzeit zu ändern; in diesem Fall wird der Verkaufsprospekt entsprechend aktualisiert):

| Sicherheiten Instrumenttyp | Haircut |
| --- | --- |
| Barmittel | 0 % |
| Staatsanleihen | Bis zu 1 % |
| Nicht-Staatsanleihen | Bis zu 5 % |

- EthikprüfungEin Teilfonds kann eine Ethikprüfung vornehmen, bei der bestimmte Unternehmen oder Wertpapiere von der Anlage ausgeschlossen werden. Die Kriterien für die Ethikprüfung beziehen sich auf die Beteiligung an der Produktion und/oder dem Vertrieb von bestimmten Waren oder Dienstleistungen, beispielsweise Alkohol, Glücksspiele, Tabak, Pornografie, militärisches Gerät, Ölsande oder Kraftwerkskohle, und außerdem auf die Einhaltung internationaler Vorschriften für Menschenrechte, Umwelt, Arbeitsnormen und Korruptionsbekämpfung. Die Ethikprüfung basiert auf Daten, die von externen Anbietern von ESG-Daten zur Verfügung gestellt werden. Die Ausschlüsse werden von der Verwaltungsgesellschaft umgesetzt. Die Definitionen und Leitlinien zu diesen Ausschlüssen sind ausführlicher in der Richtlinie über Ausschlüsse und Kriterien ethischer Fonds im Abschnitt „Verantwortungsvolles Investieren“ unter www.sparinvest.lu. beschrieben.
- RisikofaktorenDie Anlagen jedes Teilfonds unterliegen Marktschwankungen und den Risiken, die mit Anlagen in übertragbaren Wertpapieren und anderen zulässigen Vermögenswerten verbunden sind. Es kann nicht garantiert werden, dass das Renditeziel erreicht wird. Der Wert und der Ertrag einer Anlage können sowohl steigen als auch fallen, und Anleger erhalten ihren ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurück.

Die mit den unterschiedlichen Teilfonds verbundenen Risiken hängen von deren Anlageziel und – politik ab, so unter anderem von den Märkten, in die sie investieren, den Anlagen im Portfolio usw.
Anleger sollten sich der Risiken in Verbindung mit den folgenden Instrumenten oder Anlagezielen bewusst sein, wobei die folgende Liste in keiner Hinsicht vollständig ist:
- MarktrisikoDas Marktrisiko ist das allgemeine Risiko, dem alle Anlagen ausgesetzt sind, nämlich, dass sich der Wert einer bestimmten Anlage zu Ungunsten der Interessen der Portfolios ändert.

Ein besonders hohes Marktrisiko besteht bei Anlagen in Aktien (und aktienähnlichen Instrumenten). Das Risiko, dass eine oder mehrere Gesellschaften einen Abschwung erleben oder ihre finanziellen Gewinne nicht steigern können, kann sich zu einem gegebenen Zeitpunkt negativ auf die Performance des Gesamtportfolios auswirken.
- ZinsrisikoDas Zinsrisiko beinhaltet das Risiko, dass der Marktwert festverzinslicher Wertpapiere bei fallenden Zinsen im Allgemeinen zu steigen pflegt. Umgekehrt tendiert der Marktwert festverzinslicher Wertpapiere bei steigenden Zinsen eher rückläufig. Aufgrund dieses Risikos weisen langfristige festverzinsliche Wertpapiere in der Regel stärkere Kursschwankungen als kurzfristige festverzinsliche Wertpapiere auf. Bei steigenden Zinsen kann allgemein mit einem Wertverlust der Anlagen des Teilfonds gerechnet werden. Der Teilfonds wird aktiv verwaltet, um das Marktrisiko zu verringern; es ist jedoch nicht gewährleistet, dass dieses Ziel jederzeit erreicht werden kann.
- (xiii)	KreditrisikoDas Kreditrisiko beinhaltet das Risiko, dass der Emittent einer Anleihe (oder eines ähnlichen Geldmarktinstruments), die vom Teilfonds gehalten wird, seiner Zins- und Kapitalrückzahlungsverpflichtung nicht nachkommt und der Teilfonds seine Anlage nicht zurückerhält.
- (xiv)	WährungsrisikoDas Währungsrisiko beinhaltet das Risiko, dass der Wert einer Anlage, die auf eine andere Währung als die Referenzwährung eines Teilfonds lautet, von Wechselkursschwankungen günstig oder ungünstig beeinflusst wird.
- (xv)	LiquiditätsrisikoEs besteht das Risiko, dass der Teilfonds aufgrund außergewöhnlicher Marktbedingungen, einer ungewöhnlich hohen Zahl von Rücknahmeanträgen oder aus anderen Gründen nicht in der Lage ist, Rückkauferlöse innerhalb der im Verkaufsprospekt angegebenen Frist auszuzahlen.

Die Gesamtliquidität eines gegebenen Teilfonds muss fortlaufend überwacht und unter Berücksichtigung seiner Verbindlichkeiten bemessen werden, um Verluste infolge von Rücknahmen zu vermeiden. Hohe Anlegerkonzentrationen und/oder das Risiko von Rücknahmen in großem Umfang sind hinreichend aus Sicht der Liquidität auf der Aktivseite anzugehen, um auf diese Weise sowohl die ausscheidenden als auch die in einem Teilfonds verbleibenden Anleger zu schützen. Ein Teilfonds muss in der Lage sein, seine Rücknahmeverpflichtungen zu gegebener Zeit zu erfüllen und gleichzeitig eine solide interne Kohärenz zu wahren.
Ein Teilfonds darf in bestimmte Wertpapiere (wie High-Yield-Anleihen) investieren, deren Verkauf sich zu dem gegebenen Zeitpunkt und zu dem normalerweise an dem Markt geltenden Preis als schwierig oder unmöglich erweisen kann. Der Anlageverwalter muss möglicherweise einen niedrigeren Preis ansetzen, andere Wertpapiere als Ersatz verkaufen oder auf eine Anlagemöglichkeit verzichten, was insgesamt die Verwaltung
oder Wertentwicklung eines Teilfonds beeinträchtigen könnte. Dabei besteht das Risiko, dass eine Anlagemöglichkeit nicht wahrgenommen werden kann, da die erforderlichen Vermögenswerte in weniger vorteilhaften Investitionen angelegt sind.
- (xvi)	OptionsscheineAufgrund der Hebelwirkung der Anlage in Optionsscheinen und der Volatilität von Optionsscheinkursen ist die Anlage in Optionsscheinen mit einem höheren Risiko verbunden als die Anlage in Aktien. Wegen der Volatilität der Optionsscheine kann sich die Volatilität des Preises je Aktie jedes Teilfonds, der in Optionsscheine investiert, erhöhen. Die Anlage in Teilfonds, die in Optionsscheine investieren, kommt daher nur für Anleger in Frage, die bereit sind, ein solches erhöhtes Risiko in Kauf zu nehmen.
- (xvii)	Derivative FinanzinstrumenteDie Teilfonds können innerhalb der Grenzen ihrer jeweiligen Anlagepolitik und der gesetzlichen Anlagebeschränkungen verschiedene Portfoliostrategien unter Einsatz derivativer Instrumente zum Zweck der Absicherung oder einer effektiven Portfolioverwaltung verfolgen.

Der Einsatz solcher derivativen Instrumente führt nicht unbedingt zum beabsichtigten Ziel und beinhaltet zusätzliche, mit diesen Instrumenten und Techniken verbundene Risiken.
Werden solche Geschäfte zu Absicherungszwecken getätigt, muss eine direkte Verbindung zwischen ihnen und den abzusichernden Vermögenswerten vorhanden sein. Grundsätzlich heißt das, dass der Umfang der Geschäfte in einer bestimmten Währung oder auf einem bestimmten Markt den Gesamtwert der auf diese Währung lautenden bzw. auf diesem Markt angelegten Vermögenswerte sowie die Frist, innerhalb derer die Vermögenswerte des Portfolios gehalten werden, nicht überschreiten darf. Grundsätzlich sind derartige Geschäfte mit keinen zusätzlichen Marktrisiken verbunden. Die zusätzlichen Risiken sind daher auf die derivatspezifischen Risiken beschränkt.
Falls solche Geschäfte zu Handelszwecken getätigt werden, ist das Derivat nicht unbedingt durch die Vermögenswerte im Portfolio abgesichert. Der Teilfonds ist daher im Wesentlichen im Falle von Optionsverkäufen oder Verkaufspositionen am Terminmarkt (d. h. die Basiswerte müssen bei Ausübung/Fälligkeit des Kontrakts geliefert/gekauft werden) einem zusätzlichen Marktrisiko ausgesetzt.
Außerdem geht der Teilfonds bestimmte derivative Risiken ein, die durch die Leverage- Struktur solcher Produkte (z. B. Volatilität der Basiswerte, Ausfallrisiko bei OTC- Derivaten, Marktliquidität usw.) verstärkt werden.
- (xviii) WertpapierleiheDie Nutzung von Wertpapierleihgeschäften setzt die Teilfonds einem Kontrahentenrisiko aus. Im Falle eines Ausfalls der Gegenpartei oder falls die Gegenpartei nicht in der Lage ist, die geliehenen Wertpapiere rechtzeitig zurückzugeben, besteht das Risiko, dass die Erlöse aus dem Verkauf der Sicherheiten niedriger als der Wert der verliehenen Wertpapiere sind, was die Wertentwicklung des Teilfonds nachteilig beeinflussen könnte. Gegebenenfalls ist dies auf eine ungenaue Preisermittlung für die Sicherheit, ungünstige Marktentwicklungen, eine Verschlechterung der Bonität des Emittenten der Sicherheitoder auf die Illiquidität des Marktes zurückzuführen, an dem die Sicherheit gehandelt wird.
- (xix)	SchwellenländerrisikoAnleger werden darauf hingewiesen, dass bestimmte Teilfonds in weniger entwickelten Märkten und in Emerging Markets anlegen können, wie in den besonderen Informationen über die Teilfonds in Teil B dieses Verkaufsprospekts beschrieben. Anlagen in Emerging Markets können mit einem höheren Risiko verbunden sein als Anlagen in Developed Markets.

Die Wertpapiermärkte von weniger entwickelten Märkten bzw. von Emerging Markets sind im Allgemeinen kleiner, weniger entwickelt, weniger liquide und stärkeren Schwankungen ausgesetzt als die Wertpapiermärkte in Developed Markets. Das Risiko wesentlicher Schwankungen des Nettoinventarwerts und der Aussetzung von Rücknahmen kann bei diesen Teilfonds höher sein als bei Teilfonds, die an großen Märkten anlegen. Zudem kann ein überdurchschnittliches Risiko politischer, wirtschaftlicher, sozialer und religiöser Instabilität und nachteiliger Entwicklungen der Vorschriften und Gesetze in weniger entwickelten bzw. Emerging Markets bestehen, die die Anlagen in diesen Ländern negativ beeinflussen könnten. Darüber hinaus können die Vermögenswerte von Teilfonds, die an derartigen Märkten investieren, sowie die von diesen Teilfonds erwirtschafteten Erträge durch Währungsschwankungen, Devisenkontrollen und Steuervorschriften ungünstig beeinflusst werden und der Nettoinventarwert von Aktien dieser Teilfonds kann infolgedessen eine hohe Volatilität aufweisen. Die in einigen dieser Länder bei der Rechnungslegung, Abschlussprüfung und Finanzberichterstattung angewandten Standards und Praktiken entsprechen möglicherweise nicht denjenigen entwickelterer Länder, und die Wertpapiermärkte dieser Länder können überraschend geschlossen werden. Zudem besteht möglicherweise ein geringerer Umfang an staatlicher Kontrolle, gesetzlichen Vorschriften sowie eindeutigen Steuergesetzen und verfahren als in Ländern mit entwickelteren Wertpapiermärkten.
Darüber hinaus sind die Abwicklungssysteme in Emerging Markets möglicherweise weniger gut organisiert als in Developed Markets. Daher besteht ein Risiko von Verzögerungen bei der Abwicklung und die Barmittel oder Wertpapiere der betreffenden Teilfonds können durch Systemausfälle oder -fehler bedroht sein. Insbesondere kann die Marktpraxis erfordern, dass die Zahlung vor Erhalt des gekauften Wertpapiers zu leisten ist oder die Lieferung eines Wertpapiers vor dem Eingang der Zahlung erfolgen muss. In solchen Fällen kann die Zahlungsunfähigkeit eines Brokers oder einer Bank (der „Kontrahent“), über den die betreffende Transaktion erfolgt, zu einem Verlust bei Teilfonds führen, die in Wertpapieren von Emerging Markets anlegen.
Die Gesellschaft wird nach Möglichkeit versuchen, Kontrahenten auszuwählen, deren finanzielle Lage ein verringertes Risiko darstellt. Es besteht jedoch keine Gewissheit, dass die Gesellschaft dieses Risiko für die Teilfonds erfolgreich eliminieren kann, insbesondere da Kontrahenten in Emerging Markets in der Regel nicht über die Substanz bzw. die finanziellen Mittel verfügen wie diejenigen in den Developed Markets.
Darüber hinaus besteht die Gefahr, dass infolge von Unsicherheiten im Betrieb der Abwicklungssysteme in einzelnen Märkten konkurrierende Ansprüche in Bezug auf Wertpapiere entstehen können, die von den Teilfonds gehalten werden oder auf diese übertragen werden sollen. Ferner bestehen möglicherweise keine oder nur begrenzte oder unangemessene Entschädigungssysteme, um beim Auftreten derartiger Ereignisse die Ansprüche der Gesellschaft zu befriedigen.
- (xx)	Notleidende WertpapiereWertpapiere, die von Unternehmen oder Regierungen ausgegeben werden, die sich im Verzug befinden oder einem hohen Ausfallrisiko unterliegen („Notleidende Wertpapiere)“, bergen erhebliche Risiken. Notleidende Wertpapiere können Bestandteil des Portfolios sein, wenn der Emittent eines Wertpapiers, das im Portfolio eines Teilfonds gehalten wird, einem Restrukturierungsplan folgt. Gegebenenfalls vergeht ein erheblicher Zeitraum zwischen dem Zeitpunkt, an dem das investierte Wertpapier zu einem notleidenden Wertpapier wurde, und dem Zeitpunkt, an dem ein Restrukturierungsplan abgeschlossen ist. Es ist unwahrscheinlich, dass während dieses Zeitraums Zinszahlungen auf notleidende Wertpapiere erfolgen. Es besteht daher erhebliche Unsicherheit, ob der Restrukturierungsplan abgeschlossen wird. Ferner kann die Forderung bestehen, dass im Verlauf von Verhandlungen im Zusammenhang mit potenziellen Restrukturierungsplänen bestimmte Kosten zum Schutz der Interessen des investierenden Teilfonds zu tragen sind.
- Nicht bewertete WertpapiereAnlagen in Schuldtiteln, die nicht von einer unabhängigen Rating-Agentur bewertet wurden, unterliegen den Risiken eines bewerteten Schuldtitels von vergleichbarer Bonität. Ein nicht bewerteter Schuldtitel, der eine vergleichbare Bonität wie ein Schuldtitel mit einem Rating unter Investment-Grade-Status aufweist, unterliegt denselben Risiken wie eine High-Yield-Anleihe.
- EmittentenrisikoDas Emittentenrisiko ist die Möglichkeit von einem Verlust an einem Wertpapier aufgrund von Ereignissen auf unmittelbarer Ebene des Emittenten.
- High-Yield-AnleihenAnlagen in Schuldtiteln unterliegen Zins-, Sektor-, Sicherheits- und Kreditrisiken. Im Vergleich zu Anleihen mit Investment-Grade-Status handelt es sich bei hochverzinslichen Anleihen um niedriger bewertete Wertpapiere, die als Ausgleich für die geringere Bonität oder das erhöhte Ausfallrisiko, das mit diesen Wertpapieren einhergeht, im Allgemeinen höhere Renditen bieten. Anleger sollten sich bewusst sein, dass ein Zahlungsausfall der Emittenten dieser Schuldtitel nicht immer ausgeschlossen werden kann.
- WandelanleihenAnlagen in Wandelanleihen können zusätzlich zu normalen Anleiherisiken und Marktfluktuationen Schwankungen in Reaktion auf zahlreiche Faktoren unterliegen, einschließlich, ohne darauf begrenzt zu sein, abweichende periodische Betriebsergebnisse des Emittenten, eine veränderte Wahrnehmung des Emittenten seitens der Anleger, die Tiefe und Liquidität des Marktes für Wandelanleihen und Änderungen der effektiven oder angenommenen globalen oder regionalen Wirtschaftslage. Der Kurs von Wandelanleihen kann darüber hinaus weitgehend vom Aktienkurs des Emittenten abhängen. Die globalen Anleihemärkte unterliegen zweitweise extremen Kurs- und Mengenschwankungen. Solche umfassenden Marktschwankungen können sich negativ auf den Handelspreis von Wandelanleihen auswirken.
- Contingent Convertible-AnleihenDiese Wandelanleihen (Coco-Anleihen) bezeichnen Anleihen, die potenziell zu einem niedrigeren Preis bei Eintreten eines oder mehrerer bestimmter auslösender Ereignisse (Trigger) in Aktien umgewandelt werden. Dabei gibt es drei Arten von auslösenden Ereignissen: auslösende Marktereignisse (typischerweise der Aktienkurs des Emittenten), regulatorische auslösende Ereignisse (ein Beschluss der relevanten Finanzaufsichtsbehörden zur Rekapitalisierung des Emittenten) und buchmäßige auslösende Ereignisse (in den meisten Fällen Tier-1/-2-Kapital).

Das Konvertierungsrisiko und das Risiko der Wertberichtigung richten sich nach den genannten auslösenden Ereignissen (Trigger) und inwieweit sich der Emittent diesen annähert. Das Verlustrisiko des Anlegers infolge einer Konvertierung oder Wertberichtung steigt, wenn sich der Emittent den Ereignissen annähert, die die Konvertierung von CoCo- Anleihen in Aktien zur Folge haben oder die eine Minderung des Nennwertes nach sich ziehen. Das tatsächliche Verhältnis kann bei Coco-Anleihen erheblichen Schwankungen unterliegen, wobei diese zum Teil nach aufsichtsbehördlichen Ermessen bestimmt werden. Um die Risiken eingehend nachvollziehen zu können, ist es von wesentlicher Bedeutung, solide Kenntnisse der für die einzelnen Emissionen festgelegten Bedingungen zu haben.
Der Emittent der Anleihe kann Kuponzahlungen sowie die Zahlung der Anleihen an Kündigungsterminen auf einen späteren Zeitpunkt legen oder diese Zahlungen stornieren. Das Risiko einer verlängerten Kündigungsfrist beinhaltet, dass der Anleger sein Kapital unter Umständen nicht zurückerhält, da nicht garantiert wird, dass eine CoCo-Anleihe an den festgelegten Kündigungsterminen zurückgezahlt wird. Somit ist bei einigen Emissionen die Laufzeit nicht begrenzt.
Ein weiteres mit den CoCo-Anleihen verbundenes Risiko ist das Risiko der Umkehrung der Kapitalstruktur. Einige dieser Anleihen können Verluste erleiden, bevor die Aktien Auslöseschwellen erreichen. Dies betrifft insbesondere CoCo-Anleihen mit höheren Auslöseschwellen, da es relativ einfach ist, eine Wertberichtigung des Nennwertes dieser Anleihen einzuleiten. CoCo-Anleihen mit niedrigerer Auslöseschwelle verfügen über eine größere Marge. Demzufolge besteht eine größere Wahrscheinlichkeit, dass die Verluste im Schnitt zunächst andere Komponenten der Kapitalstruktur betreffen.
Die CoCo-Anleihen werden ausschließlich von Banken ausgegeben und wurden bisher noch nicht unter extremen Marktbedingungen getestet. Sofern bei einem Emittenten ein auslösendes Ereignis eintritt, kann sich das auf andere Emittenten der gleichen Branche auswirken. Während eine Quantifizierung dieses Risikos derzeit schwierig ist, da die Vermögenswerte nicht unter stressbehafteten Szenarien getestet wurden, spielt dieses Risiko unter Umständen künftig eine bedeutende Rolle.
Die Struktur und Bedingungen der Anleihen weisen für die einzelnen Emissionen große Unterschiede auf, können jedoch allgemein in die Gruppen AT1 und T2 eingestuft werden, wobei letztere eine umfassendere Kapitalstruktur hat und eine Aussetzung des Kupons nicht möglich ist. Im Vergleich zu anderen Wertpapieren besteht ein höheres Liquiditätsrisiko und der zugrunde liegende Aktienwert kann zudem fallen, wenn der Emittent eine erhebliche Anzahl von Anleihen umwandeln muss.
CoCo-Anleihen haben eine höhere Kursvolatilität, ein höheres Liquiditäts- und Rendite-
/Bewertungsrisiko im Vergleich zu anderen Wertpapieren, die Anleger nicht den genannten Risiken aussetzen. Zudem ist bisher nicht bekannt, in welchem Umfang die Korrelation zwischen CoCos unter extremen Marktbedingungen steigen wird, da die
Strukturen dieser innovativen Wertpapiere bisher nicht unter solchen Bedingungen getestet wurden.
- InformationsaustauschNach den FATCA-Bestimmungen (wie im nachstehenden Abschnitt 15 definiert) und den Vorschriften des CRS-Gesetzes (wie im nachstehenden Abschnitt 15 definiert) ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass die Gesellschaft als ausländisches Finanzinstitut behandelt wird. Daher kann die Gesellschaft für die Zwecke der Einhaltung der vorstehend angeführten Gesetze von allen Anlegern verlangen, schriftliche Nachweise ihres Steuersitzes und alle sonstigen für notwendig erachteten Informationen bereitzustellen.

Sollte die Gesellschaft einer Quellensteuer und/oder Geldstrafen im Zusammenhang mit dem FATCA oder dem CRS-Gesetz unterliegen, kann sich dies erheblich negativ auf den Wert der von allen Aktionären gehaltenen Aktien auswirken.
Die Gesellschaft und/oder ihre Aktionäre kann auch indirekt durch den Umstand beeinträchtigt werden, dass ein nicht US-amerikanisches Finanzinstitut die FATCA- Regelungen nicht einhält, selbst wenn die Gesellschaft ihre eigenen FATCA-Pflichten erfüllt.
- Chinesische A-Aktien über die China-Hongkong Stock Connect-ProgrammeBestimmte Teilfonds können über die China-Hongkong Stock Connect-Programme Anlagen tätigen und haben direkten Zugang zu bestimmten zulässigen chinesischen A-Aktien. Die jeweiligen Teilfonds handeln mit ausgewählten Wertpapieren, die an der Börse Shanghai und der Börse Shenzhen notiert sind, über ihren Börsenmakler, der mit der jeweiligen Unterverwahrstelle verbunden ist, welche ein Teilnehmer an der Hongkonger Börse ist („Stock Connect-Aktien"). Die Stock Connect-Aktien werden nach Abwicklung durch Makler oder Verwahrstellen als Clearing-Teilnehmer auf Konten im zentralen Hongkonger Clearing- und Abrechnungssystem gehalten, welches von der Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited („HKSCC“) als zentrale Wertpapierverwahrstelle in Hongkong und Nominee betrieben wird. HKSCC hält ihrerseits die Stock Connect-Aktien aller ihrer Teilnehmer als Einzelnominee über ein kollektives Wertpapierkonto („Single Nominee Omnibus Securities Account“), das auf ihren Namen bei der China Securities Depositary and Clearing Corporation Limited („ChinaClear“), der zentralen Wertpapierverwahrstelle in Festlandchina, geführt wird.
- Allgemeines Risiko: Die jeweiligen Verordnungen sind ungeprüft und können Änderungen unterliegen. Es gibt keine Gewissheit über ihre Anwendung, die sich nachteilig auf die Teilfonds auswirken könnte. Das Programm erfordert den Einsatz neuer Informationstechnologiesysteme, die aufgrund ihres grenzüberschreitenden Charakters operationellen Risiken ausgesetzt sein können. Sofern die entsprechenden Systeme nicht einwandfrei funktionieren, könnte der Handel auf den Märkten von Hongkong, Shanghai und Shenzhen durch die Programme unterbrochen werden.
- Rechtliches/Wirtschaftliches Eigentum: Für grenzüberschreitend verwahrte Wertpapiere bestehen spezifische rechtliche/wirtschaftliche Eigentumsrisiken aufgrund der vorgeschriebenen Auflagen der lokalen zentralen Wertpapierverwahrstellen HKSCC und ChinaClear.
- Quotenbeschränkungen: Die Programme unterliegen Quotenbeschränkungen, aufgrund derer es den Teilfonds eventuell nicht uneingeschränkt möglich ist, zeitgerecht über die Programme in chinesische A-Aktien zu investieren.
- Entschädigung der Anleger: Die Teilfonds kommen nicht in den Genuss von lokalen Anlegerentschädigungssystemen. Die China-Hongkong Stock Connect-Programme werden nur an Tagen betrieben, an denen die Börse in Festlandchina und die Hongkonger Börse für den Handel geöffnet sind und die Banken in beiden Märkten an den entsprechenden Abwicklungstagen geöffnet sind. Es kann Umstände geben, unter denen die Teilfonds an einem für die Börse Festlandchinas normalen Handelstag keine Transaktionen mit chinesischen A-Aktien tätigen können. Die Teilfonds können dem Risiko von Kursschwankungen bei chinesischen A-Aktien in dem Zeitraum ausgesetzt sein, über den die China-Hongkong Stock Connect-Programme keinen Handel betreiben.
- NachhaltigkeitsrisikenNachhaltigkeitsrisiko bezeichnet ein Ereignis oder eine Bedingung in den Bereichen Umwelt, Soziales oder Unternehmensführung, dessen beziehungsweise deren Eintreten tatsächlich oder potenziell wesentliche negative Auswirkungen auf den Wert der von den Teilfonds getätigten Investitionen haben könnte.

Solche Risiken können physische Risiken umfassen, die aus Klimaereignissen resultieren, oder Umstellungsrisiken in Verbindung mit der Reaktion der Gesellschaft auf den Klimawandel, die zu unerwarteten Verlusten führen können, welche sich wiederum auf die Anlagen und die finanzielle Lage des Teilfonds auswirken könnten.
Andere Risiken können darin bestehen, dass Unternehmen, in die wir investieren, das Naturkapital oder die Biodiversität nicht schützen und Geldstrafen oder die Unzufriedenheit der Verbraucher riskieren. Soziale Ereignisse (z. B. Arbeitsbeziehungen, Einhaltung der Menschenrechte, Produktsicherheit, Gesundheit und Sicherheit usw.) oder Governance-Aspekte (z. B. Governance-Strukturen, Einhaltung internationaler Verträge, Verhütung von Korruption, Einhaltung von Steuervorschriften, Produktqualität und -sicherheit, Vertriebspraktiken usw.) können auch zu Nachhaltigkeitsrisiken führen.
- Organismen für gemeinsame Anlagen (OGAW)Anlagen in Anteilen/Aktien von zugrunde liegenden Fonds setzen den Teilfonds den mit den Anlagen dieser zugrunde liegenden Fonds verbundenen Risiken aus. Anlageentscheidungen in Bezug auf die zugrunde liegenden Fonds werden unabhängig vom Teilfonds getroffen.

(xxvii) Risiken im Zusammenhang mit Anlagen in geschlossene, nicht börsennotierte Fonds mit alternativen Strategien
Teilfonds, die in geschlossene, nicht börsennotierte Fonds mit alternativen Strategien investieren, sind in der Regel mit einem höheren Risiko verbunden und unterliegen insbesondere Liquiditätsrisiken, d. h. dem Risiko einer unzureichenden Liquidität, da sie nicht in börsennotierte Instrumente investieren. In extremen Marktlagen gibt es möglicherweise nur wenige Käufer, sodass die Anlagen nicht zum gewünschten Zeitpunkt oder Preis verkauft werden können. Dann sind die Teilfonds gezwungen, die Anlagen günstiger zu verkaufen oder sie sind überhaupt nicht in der Lage, die Anlagen zu verkaufen.
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