## Developments in the investment markets
During the course of 2019, momentum in the European invest- ment markets remained high, but the transaction volume in the third quarter, at EUR 270 billion, is around 10% below the figure for the same quarter in the previous year. The declines in trans- action volumes at European level conceal regional and sectoral differences, however. Spain, northern European countries and eastern European countries were particularly very popular in 2019, while the UK recorded significant declines in transac- tion volumes. At sector level, investment transactions did not increase, with the exception of residential real estate.
The available capital commitments and investment pressure remain high amid financing conditions that are still favorable. In addition, initial yields remain above their long-term average compared to yields on government bonds worldwide and offer an appropriate risk premium compared to bonds. Accordingly, sentiment toward real estate investments remains positive.
The office and logistics segments are expected to continue to perform positively, with only retail properties having declined in favor among investors. This is also fundamentally not expected to change in the short term and on a broad front. The Dutch, Spanish and Northern markets as well as the office and logistics segments are expected to continue to perform positively.
The development of initial yields can also be viewed as further evidence of ongoing investor interest in the real estate market. These yields fell generally and real estate thus appreciated again. Although yield compression slowed in some market segments and locations, it generally continued through mid- 2019 (with the exception of retail properties). In Europe, initial yields in the office and logistics segments, for example, reached record lows of 3.6% and 4.9% respectively.
(Data sources: DWS 08/2019, RCA 10/2019)

Translation (ENDE, 2019-09-30):
## Entwicklungen auf den Investmentmärkten
Die Dynamik an den europäischen Investmentmärkten blieb im Laufe des Jahres 2019 hoch, das Transaktionsvolumen im dritten Quartal liegt allerdings mit 270 Mrd. EUR rund 10% unter dem vom Vorjahresquartal. Die Rückgänge der Transak- tionsvolumen auf europäischer Ebene überdecken allerdings regionale und sektorale Unterschiede. Insbesondere Spanien, die nordischen und osteuropäischen Länder erfreuten sich im
Jahresverlauf 2019 großer Beliebtheit, wohingegen UK deutliche Rückgänge der Transaktionsvolumen verzeichnete. Auf sektora- ler Ebene konnten die Investment-Umsätze mit Ausnahme von Wohnimmobilien nicht zulegen.
Die zur Verfügung stehenden Kapitalzusagen und der Anlage- druck bleiben hoch, gleichzeitig sind Finanzierungskonditionen weiterhin vorteilhaft. Außerdem bleiben die Anfangsrenditen im Verhältnis zu den Renditen von Staatsanleihen weltweit über ihrem langfristigen Durchschnitt und bieten eine angemessene
Risikoprämie im Vergleich zu Anleihen. Dementsprechend bleibt auch das Stimmungsbild gegenüber Immobilienanlagen freund- lich. Insbesondere das Büro- und Logistiksegment dürften sich weiter positiv entwickeln, lediglich Einzelhandelsimmobilien sind in der Anlegergunst zurückgefallen, was sich grundsätzlich und auf breiter Front auch nicht kurzfristig ändern dürfte. Insbe- sondere die holländischen, spanischen und nordischen Märkte dürften sich ebenso wie das Büro- und Logistiksegment weiter positiv entwickeln.
Als weiterer Beleg für das anhaltende Investoreninteresse am Immobilienmarkt ist die Entwicklung der Anfangsrenditen zu sehen, die grundsätzlich weiter sanken und damit Immobilien erneut verteuerten. Zwar verlangsamte sich die Renditekom- pression in einigen Marktsegmenten und Standorten, hatte aber mit Ausnahme von Einzelhandelsimmobilien grundsätzlich auch zur Jahreshälfte 2019 Bestand. In Europa erreichten die Anfangsrenditen im Büro- und Logistiksegment beispielsweise Rekordtiefstände von 3,6% bzw. 4,9%.
(Datenquellen: DWS 08/2019, RCA 10/2019)