# Artikel 13 Calculation of Net Asset Value per Share
- The net assets of the Investment Company are denominated in euros (EUR) ("Reference Currency")
- The net assets of a given sub-fund are denominated in the sub-fund currency named in the respective appendix to the Sales Prospectus.
- The value of a share ("Net Asset Value per Share") is denominated in the sub-fund currency named in the respective appendix to the Sales Prospectus, or in the currency of the respective share class of a sub- fund where it is other than the sub-fund currency ("Share Class Currency").
- The Net Asset Value per Share shall be calculated by the Investment Company, or by an appointee thereof, under the responsibility of the Board of Directors of the Investment Company, for each valuation date as defined for each sub-fund in the respective appendix to the Sales Prospectus. The Board of Directors may, for individual sub-funds, make other provisions, taking into account that the Net Asset Value per Share is to be calculated no less than two times each month.
- For the calculation of the Net Asset Value per Share, the value of the assets belonging to a given sub-fund, less the liabilities of the respective sub-fund or share class ("net sub-fund assets" or "net share class assets"), shall be determined for each valuation date of the sub-fund in question and divided by the number of shares in that sub-fund or in that share class in issue as of the valuation date.
- With respect to specific share classes or sub-funds and as further specified in the Sales Prospectus, the Board of Directors may determine to apply an alternative net asset value calculationmethod (to include such reasonable factors as they see fit) to the Net Asset Value per Share of such share class or sub-fund. This method of valuation is intended to pass the estimated costs of underlying investment activity of the sub-fund to the active shareholders by adjusting the net asset value of the relevant share class or sub-fund and thus to protect long-term shareholders from costs associated with ongoing subscription and redemption activity.

This alternative net asset value calculation method may take account of trading spreads on the investments of the share class or sub-fund, the value of any duties and charges incurred as a result of trading and may include an allowance for market impact.
Where the Board of Directors, based on the prevailing market conditions and the level of subscriptions or redemptions requested by shareholders or potential shareholders in relation to the size of the relevant share class or sub-fund, has determined for a particular share class or sub-fund to apply an alternative net asset value calculation method, the Net Asset Value of such share class or sub-fund may be adjusted in the manner set out in the Sales Prospectus.
- Where statutory provisions or the rules set forth in these Articles require that information as to the state of the Investment Company's assets must be disclosed in annual or semi-annual reports or in other financial statistics, the values of the assets of the respective sub-funds shall be converted to the currency of reference. The respective net sub-fund assets shall be calculated according to the following rules:
	- Securities that are listed on a securities exchange or are regularly traded on such an exchange shall be valued at the last available market price. Where a price for a trading day is not available, the closing mid-price (mean of the closing bid price and the closing ask price), or the closing bid price may be employed as the basis for the valuation. Where a security is listed or regularly traded on multiple exchanges, the last available price on the exchange that is the principal market for that security shall be determinant.
	- Where a security is traded between broker-dealers on a secondary market with a regulated open market, such that prices reflect market conditions, the valuation may be based on that secondary market.
	- Securities that are not listed on a securities exchange, but are traded on a Regulated Market, shall be valued by the same method as employed for those that are listed or traded on an exchange.
	- Securities that are not listed on a securities exchange and are not traded on a Regulated Market shall be valued at the last available market price. Where no price is available, the securities shall be valued by the Investment Company based on other criteria to be determined by the Board of Directors and on the basis of thepresumed market value, which is to be estimated with all due care and good faith.

- Derivatives shall be dealt with in accordance with the above. OTC derivatives shall by valued consistently based on the bid, ask or mid-price, as determined in all good faith using the procedure designated by the Board of Directors. In deciding in favor of the bid, ask, or mid-price, the Board of Directors shall consider the anticipated subscription and redemption flows, as well as other parameters. Where, in the view of the Board of Directors, these values do not reflect the fair market value of the OTC swap transactions in question, their value shall be determined in all good faith by the Board of Directors, or by such other method as deemed appropriate by the Board of Directors acting at its own discretion.
- UCITS, UCIs and other types of investment funds, shall be valued at the last available stated net asset value, as published by the respective management company, the investment vehicle itself, or a contractually appointed agent, taking into consideration redemption fees, where appropriate. Where an investment vehicle is also listed on an exchange, the Fund Management Company may also use the last available price paid on the exchange that is the vehicle's principal market. Where redemption of investment units has been suspended, or where no redemption price has been fixed, those units shall be valued, like all other assets, at the respective market value, as determined by the Fund Management Company in all good faith and in line with generally recognized valuation rules verifiable by audit. Exchange Traded Funds (ETFs) shall be valued at the last available price paid on their principal market. The Fund Management Company may also use the last available price published by the respective management company, the investment vehicle itself, or a contractually appointed agent.
- The valuation price of a money market instrument with a term, or remaining term, of less than twelve months and with no specific sensitivity to market parameters, including credit risk, shall be progressively adjusted to the redemption price, based on the net acquisition price – or the price at such time as the remaining term falls below twelve months – and keeping the resultant investment yield constant. In the event of a significant change in market conditions, the basis for the valuation of the various investments shall be aligned with the new market yields.
- Fiduciary and fixed-term deposits shall be valued at their respective par value plus accrued interest.
- Where the respective prices do not reflect market values and where for securities other than those mentioned in the foregoing paragraphs a) through d) no prices have been determined, such securities, and all other legally permitted assets, shall be valued at their respective market values, as determined by the Investment Company in all good faith and on the basis of the most likely attainable sale price.
- Liquid assets shall be valued at their par value plus accrued interest.
- The market value of securities and other investments denominated in a currency other than the respective sub-funds currency shall be converted into the appropriate sub-funds currency at that currency's last currency mid-market rate. Profits and losses out of currency transactions shall be added or deducted respectively.

Translation (ENDE, 2014-06-02):
# Artikel 13 Berechnung des Nettoinventarwertes pro Aktie
- Das Nettovermögen der Investmentgesellschaft lautet auf Euro (EUR) („Referenzwährung“).
- Das Netto-Vermögen des jeweiligen Teilfonds lautet auf die im jeweiligen Anhang zum Verkaufsprospekt angegebene Teilfondswährung.
- Der Wert einer Aktie („Nettoinventarwert pro Aktie“) lautet auf die im jeweiligen Anhang zum Verkaufsprospekt angegebene Teilfondswährung beziehungsweise die Währung der jeweiligen Aktienklasse eines Teilfonds, sofern diese von der Teilfondswährung abweicht („Währung der Aktienklasse“).
- Der Nettoinventarwert pro Aktie wird von der Investmentgesellschaft oder einem von ihr Beauftragten unter der Verantwortung des Verwaltungsrates der Investmentgesellschaft für jeden Bewertungsstichtag, wie im entsprechenden Anhang zum Verkaufsprospekt für jeden Teilfonds definiert, berechnet. Der Verwaltungsrat kann für einzelne Teilfonds eine abweichende Regelung treffen, wobei zu berücksichtigen ist, dass der Nettoinventarwert pro Aktie mindestens zweimal im Monat zu berechnen ist.
- Zur Berechnung des Nettoinventarwertes pro Aktie wird der Wert der zu dem jeweiligen Teilfonds gehörenden Vermögenswerte abzüglich der Verbindlichkeiten des jeweiligen Teilfonds beziehungsweise der jeweiligen Aktienklasse („Netto-Teilfondsvermögen“ beziehungsweise„Nettovermögen der Aktienklasse“) für jeden Bewertungsstichtag des jeweiligen Teilfonds ermittelt und durch die Anzahl der am Bewertungsstichtag im Umlauf befindlichen Aktien des jeweiligen Teilfonds beziehungsweise der jeweiligen Aktienklasse geteilt.
- Wie im Verkaufsprospekt näher beschrieben, kann der Verwaltungsrat in Bezug auf einzelne Aktienklassen oder Teilfonds beschliessen, eine alternative Methode zur Nettoinventarwertberechnung (die solche angemessenen Elemente umfasst, die der Verwaltungsrat für passend hält) dieser Aktienklassen oder Teilfonds anzuwenden. Mit dieser Bewertungsmethode ist beabsichtigt, die geschätzten Kosten der Investmentaktivität des Teilfonds den aktiven Aktionären zu belasten. Dies geschieht durch Anpassung des Nettoinventarwertes der jeweiligenAktienklasse oder des Teilfonds und daher um die verbleibenden Aktionäre vor den Kosten der laufenden Aktienzeichnungen und - rückgaben zu schützen.

Handelsspannen für Anlagen der Aktienklasse oder des Teilfonds, der Wert von Gebühren und Kosten, die durch den Handel anfallen, sowie eine Anrechnung der Marktbeeinflussung können in diese abweichende Berechnungsmethode für den Nettoinventarwert einfliessen.
Falls der Verwaltungsrat, basierend auf der fortlaufenden Marktsituation und dem Umfang von Zeichnungen und Rückgaben von Aktionären oder potentiellen Aktionären im Verhältnis zur Grösse der jeweiligen Aktienklasse oder Teilfonds, für eine bestimmte Aktienklasse oder einen bestimmten Teilfonds die Anwendung einer alternativen Methode zur Nettoinventarwertberechnung beschliesst, dann kann der Nettoinventarwert einer solchen Aktienklasse oder eines solchen Teilfonds so angepasst werden wie im Verkaufsprospekt beschrieben.
7. Soweit in Jahres- und Halbjahresberichten sowie sonstigen Finanzstatistiken aufgrund gesetzlicher Vorschriften oder gemäß den Regelungen dieser Satzung Auskunft über die Situation des Vermögens der Investmentgesellschaft gegeben werden muss, werden die Vermögenswerte des jeweiligen Teilfonds in die Referenzwährung umgerechnet. Das jeweilige Netto- Teilfondsvermögen wird nach folgenden Grundsätzen berechnet:
- Wertpapiere, die an einer Börse notiert sind oder regelmäßig an einer solchen Börse gehandelt werden, werden zum letzten verfügbaren Kurs bewertet. Fehlt für einen Handelstag ein solcher,kann der Schlussmittelkurs (Mittelwert zwischen einem Schlussgeld- und Schlussbriefkurs) oder der Schlussgeldkurs als Grundlage für die Bewertung herangezogen werden. Wird ein Wertpapier an mehreren Börsen notiert oder regelmäßig gehandelt, ist der zuletzt verfügbare Kurs jener Börse maßgebend, die der Hauptmarkt für dieses Wertpapier ist.
- Wenn ein Wertpapier an einem Sekundärmarkt mit geregeltem Freiverkehr zwischen Anlagehändlern gehandelt wird, der zu einer marktmäßigen Preisbildung führt, kann die Bewertung auf Grund des Sekundärmarktes vorgenommen werden.
- Wertpapiere, die nicht an einer Börse notiert sind, die aber an einem geregelten Markt gehandelt werden, werden nach der gleichen Methode bewertet wie diejenigen, die an einer Börse notiert sind oder gehandelt werden.
- Wertpapiere, die nicht an einer Börse notiert sind und nicht an einem geregelten Markt gehandelt werden, werden zum letzten vorliegenden Marktpreis bewertet. Ist ein solcher nicht verfügbar, erfolgt die Bewertung der Wertpapiere durch die Investmentgesellschaft gemäß anderen durch den Verwaltungsrat festzulegenden Kriterien und auf der Grundlage des voraussichtlich möglichen Verkaufspreises, dessen Wert mit der gebührenden Sorgfalt und nach bestem Wissen veranschlagt wird.
- Derivate werden gemäß den vorhergehenden Abschnitten behandelt. OTC-Derivate werden konsistent auf Basis der nach Treu und Glauben auf Grund der durch den Verwaltungsrat festgelegten Verfahren ermittelten Geld-, Brief-, oder Mittelkurse bewertet. Bei einer Entscheidung für den Geld-, Brief-, oder Mittelkurs bezieht der Verwaltungsrat die mutmaßlichen Zeichnungs- bzw. Rücknahmeflüsse sowie weitere Parameter mit ein. Falls nach Ansicht des Verwaltungsrats diese Werte nicht dem Marktwert der betreffenden OTC-Swap-Transaktionen entsprechen, wird deren Wert nach Treu und Glauben durch den Verwaltungsrat festgelegt bzw. nach einer anderen Methode, welche der Verwaltungsrat nach eigenem Ermessen für geeignet hält.
- OGAWs, OGAs und sonstige Investmentfonds bzw. Sondervermögen werden zum letzten festgestellten verfügbaren Nettoinventarwert bewertet, der von der jeweiligen Verwaltungs- gesellschaft, dem Anlagevehikel selbst oder einer vertraglich bestellten Stelle veröffentlicht wurde, gegebenenfalls unter Berücksichtigung der Rücknahmegebühr. Sollte ein Anlagevehikel zusätzlich an einer Börse notiert sein, kann die Verwaltungs- gesellschaft auch den letzten verfügbaren bezahlten Börsenkurs des Hauptmarktes heranziehen. Falls für Investmentanteile die Rücknahme ausgesetzt ist oder keine Rücknahmepreise festgelegt werden, werden diese Anteile ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren, Bewertungsregeln festlegt. Exchange Traded Funds (ETFs) werden zum letzten verfügbaren bezahlten Kurs des Hauptmarktes bewertet. Die Verwaltungsgesellschaft kann auch den letzten verfügbaren von der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft, dem Anlagevehikel selbst oder einer vertraglich bestellten Stelle veröffentlichten Kurs, heranziehen,
- Der Bewertungspreis eines Geldmarktinstruments mit einer Laufzeit oder Restlaufzeit von weniger als zwölf Monaten und keiner spezifischen Sensitivität für Marktparameter, einschließlich des Kreditrisikos, wird, ausgehend vom Nettoerwerbskurs bzw. vom Kurs in dem Zeitpunkt, in welchem die Restlaufzeit einer Anlage zwölf Monate unterschreitet, und unter Konstanthaltung der daraus berechneten Anlagerendite, sukzessive dem Rückzahlungskurs angeglichen. Bei wesentlichen Änderungen der Marktbedingungen muss die Grundlage für die Bewertung verschiedener Anlagen an den neuen Marktrenditen ausgerichtet werden.
- Treuhand- und Festgelder werden zum jeweiligen Nennwert zuzüglich der aufgelaufenen Zinsen bewertet.
- Falls die jeweiligen Kurse nicht marktgerecht sind und falls für andere als die unter Lit. a) bis d) genannten Wertpapiere keine Kurse festgelegt wurden, werden diese Wertpapiere, ebenso wie die  sonstigen  gesetzlich  zulässigen  Vermögenswerte  zumjeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Investmentgesellschaft nach Treu und Glauben auf der Grundlage des wahrscheinlich erreichbaren Verkaufswertes festlegt.
- Die flüssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet.
- Der Marktwert von Wertpapieren und anderen Anlagen, die auf eine andere Währung als die jeweilige Teilfondswährung lauten, wird zum letzten Devisenmittelkurs in die entsprechende Teilfondswährung umgerechnet. Gewinne und Verluste aus Devisentransaktionen, werden jeweils hinzugerechnet oder abgesetzt.