# Threadneedle Strategic Bond Fund
### Portfolio Statement
(continued)
Holding  Investment
Value
£000
% of Net Asset
Value	Holding  Investment
Value
£000
% of Net Asset
Value

###### REPUBLIC OF IRELAND 3.03% (2.21%)
A+ 0.29% (0.00%)
EUR	696,000  Zurich Finance Ireland 1.625% 17/06/2039	681	0.29
BBB+ 0.72% (0.45%)
GBP	1,242,000 GE Capital UK Funding 5.875% 18/01/2033	1,684	0.72
BBB– 0.00% (0.40%)
BB+ 0.18% (0.17%)
EUR	380,000 Bank of Ireland 10% 19/12/2022	416	0.18
BB 0.54% (0.33%)
EUR	666,000 *AIB Group Variable 19/11/2029	580	0.25
EUR	734,000 *Bank of Ireland Group Variable
14/10/2029	664	0.29
BB– 0.37% (0.37%)
EUR	980,000 *Bank of Ireland 7.375% 29/12/2049	863	0.37
B+ 0.74% (0.00%)
EUR	650,000  Eircom Finance 2.625% 15/02/2027	556	0.24
EUR	1,317,000  Eircom Finance 3.5% 15/05/2026	1,177	0.50
B 0.18% (0.17%)
GBP	404,000 Virgin Media 5.5% 15/09/2024	412	0.18
Not Rated 0.00% (0.32%)
| GBP | 13,599 | BlackRock Institutional Cash Series Sterling Liquidity Platinum | 	14	0.01 | GBP | 560,000 | Western Power Distribution West Midlands 6% 09/05/2025 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  | Total Republic of Ireland | 7,047	3.03 | GBP | 923,000 | Yorkshire Water Finance 1.75% |

Liquidity Funds 0.01% (0.00%)
1
BBB 0.00% (0.48%)
BB+ 0.41% (0.37%)
USD	1,100,000 *UBS Group 7% 29/12/2049	946	0.41
BB 0.34% (0.50%)
USD	940,000 *Credit Suisse 7.5% 11/12/2049		802	0.34
Total Switzerland	2,795	1.20

###### UNITED KINGDOM 30.84% (35.32%)
Aaa 0.19% (0.00%)
GBP	323,000 University of Oxford 2.544% 08/12/2117
(London Listing)	443	0.19
AA 0.67% (0.67%)
GBP	574,000 Telereal Securitisation 4.9741%
10/09/2027	392	0.17
GBP	1,261,000  Telereal Securitisation 5.9478%
10/12/2031	1,160	0.50
A 0.00% (0.27%)
|  | A– 1.47% (1.15%) |  |
| --- | --- | --- |
| GBP | 601,000 | HSBC Bank 5.375% 22/08/2033 | 796 | 0.34 |
| GBP | 453,000 | Wales & West Utilities Finance 1.875% 28/05/2041 | 449 | 0.19 |
| GBP | 525,000 | Western Power Distribution 1.75% 09/09/2031 | 532 | 0.23 |

692	0.30
| SENEGAL 0.35% (0.69%) |  |  | 26/11/2026 BBB+ 5.06% (6.03%) | 945 | 0.41 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| B+ 0.35% (0.69%) | GBP | 734,000 | Bunzl Finance 2.25% 11/06/2025 | 759 | 0.33 |
| EUR	900,000  Senegal Government International | GBP | 1,106,000 | Cadent Finance 2.125% 22/09/2028 | 1,156 | 0.50 |
| Bond 4.75% 13/03/2028		811	0.35  | GBP | 600,000 | Cadent Finance 2.25% 10/10/2035 | 623 | 0.27 |
| Total Senegal	811	0.35 | GBP | 577,000 | Cadent Finance 2.75% 22/09/2046 | 632 | 0.27 |
|  | GBP | 767,000 | *Legal & General Group Variable |  |  |
| SINGAPORE 0.2% (0.00%) |  |  | 27/10/2045 | 876 | 0.38 |
| B– 0.20% (0.00%) USD	1,010,000  Geo Coal International 8% 04/10/2022 	472	0.20 | GBP | 545,000 | *Legal & General Group Variable 14/11/2048 | 625 | 0.27 |

| GBP | 478,000 | *Legal & General Group Variable 26/11/2049 | 489 | 0.21 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| GBP | 515,000 | NIE Finance 2.5% 27/10/2025 (BSE) | 548 | 0.24 |
| GBP | 1,208,000 | Northumbrian Water Finance 1.625% 11/10/2026 | 1,231 | 0.53 |
| GBP | 2,282,000 | Severn Trent Utilities Finance 3.625% |  |  |
|  |  | 16/01/2026 | 2,581 | 1.11 |
| GBP | 414,000 | SP Transmission 2% 13/11/2031 | 433 | 0.19 |

Total Singapore	472	0.20

###### SPAIN 0.00% (1.04%)
BBB+ 0.00% (0.50%)
BBB– 0.00% (0.54%)
Total Spain	–	–
| SWEDEN 1.36% (1.52%) BBB 0.88% (0.91%) |  | GBP | 1,610,000 | Western Power Distribution 3.5% 16/10/2026 | 1,765 | 0.76 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| EUR | 515,000 | Akelius Residential 1.75% 07/02/2025 | 475 | 0.21 |  |  | Baa1 1.52% (1.02%) |  |  |
| GBP | 1,505,000 | Akelius Residential 2.375% 15/08/2025 | 1,564 | 0.67 | GBP | 3,055,000 | Bupa Finance 5% 08/12/2026 | 3,543 | 1.52 |
| EUR | 1,285,000 | Baa3 0.48% (0.61%) Sagax 1.125% 30/01/2027 | 1,126 | 0.48 | GBP | 550,000 | BBB 6.92% (5.89%) Anglian Water Services Financing |  |  |
|  |  | Total Sweden | 3,165 | 1.36 |  |  | 2.625% 15/06/2027 | 569 | 0.24 |
|  |  |  |  |  | GBP | 1,816,000 | Imperial Brands Finance 5.5% |  |  |

|  | 28/09/2026 | 2,191 | 0.94 |
| --- | --- | --- | --- |
| GBP | 2,751,000 | Lloyds Bank 7.625% 22/04/2025 | 3,525 | 1.51 |
| GBP | 540,000 | Longstone Finance 4.896% 19/04/2031 | 660 | 0.28 |


###### SWITZERLAND 1.20% (1.97%)
BBB+ 0.45% (0.62%)
USD	1,258,000  UBS 5.125% 15/05/2024	1,047	0.45
| Threadneedle Strategic Bond Fund |  |
| --- | --- |
| Portfolio Statement (continued) |
| Value | % of Net Asset |  |  | Value | % of Net Asset |
| Holding  Investment	£000 | Value | Holding | Investment | £000 | Value |
| UNITED KINGDOM 30.84% (35.32%) (continued) |  |  | B+ 0.16% (1.17%) |  |  |
| GBP | 3,100,000 | *NGG Finance 5.625% 18/06/2073 | 3,521 | 1.51 | GBP | 385,000 | Jaguar Land Rover Automotive 2.75% |  |  |
| GBP | 507,000 | *Prudential Variable 20/07/2049 | 522 | 0.22 |  |  | 24/01/2021 | 379 | 0.16 |

10/12/2033	1,137	0.49
Baa2 1.66% (1.53%)
GBP	810,000  Eversholt Funding 3.529% 07/08/2042	927	0.40
GBP	1,780,000 Eversholt Funding 6.359% 02/12/2025	2,216	0.95
GBP	450,000  Santander UK 10.0625% 29/10/2049	734	0.31
BBB– 5.62% (6.04%)
B1 0.00% (0.34%)
| GBP | 2,195,000 | *Royal Bank of Scotland 2.875% 19/09/2026 | 2,308 | 0.99 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| GBP | 1,603,000 | *Royal Bank of Scotland Group Variable 28/03/2027 | 1,715 | 0.74 |
| GBP | 1,100,000 | *Telereal Securitisation 4.0902% |  |  |

B 0.51% (0.67%)
GBP	881,000 Pinnacle Bidco 6.375% 15/02/2025	881	0.38
USD	611,000 Tullow Oil 7% 01/03/2025	310	0.13
B2 0.28% (0.51%)
GBP	615,000  Arqiva Broadcast Finance 6.75%
30/09/2023	646	0.28
B– 0.62% (0.38%)
USD	1,747,675 EnQuest PIK 7% 15/04/2022	1,101	0.47
| GBP | 570,000 | Barclays Bank 5.75% 14/09/2026 | 701 | 0.30 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| EUR | 3,453,000 | DS Smith 0.875% 12/09/2026 | 3,006 | 1.29 |
| GBP | 540,000 | Firstgroup 6.875% 18/09/2024 | 641 | 0.27 |

EUR	380,000  Synlab 8.25% 01/07/2023	343	0.15
B3 0.21% (0.48%)
| EUR | 1,280,000 | G4S International Finance 1.875% |  |
| --- | --- | --- | --- |
|  |  | 24/05/2025 | 1,166 | 0.50 |  |  | CCC+ 0.06% (0.07%) |  |  |
| GBP | 1,454,000 | GKN Holdings 4.625% 15/05/2032 | 1,530 | 0.66 | GBP | 225,000 | Boparan Finance 5.5% 15/07/2021 | 150 | 0.06 |
| GBP | 1,730,000 | GKN Holdings 5.375% 19/09/2022 | 1,884 | 0.81 |  |  |  |  |  |
| GBP | 1,022,000 | Tesco Property Finance 1 7.6227% |  |  |  |  | Not Rated 2.26% (2.67%) |  |  |
|  |  | 13/07/2039 | 1,326 | 0.57 | GBP | 2,293,000 | Cattles 6.875% 17/01/2014 (Defaulted) | 1 | – |
| GBP | 695,000 | Tesco Property Finance 3 5.744% |  |  | GBP | 1,790,000 | First Hydro Finance 9% 31/07/2021 | 1,980 | 0.85 |
|  |  | 13/04/2040 | 904 | 0.39 | GBP | 750,000 | Newriver REIT 3.5% 07/03/2028 | 773 | 0.33 |
| GBP | 890,000 | Tesco Property Finance 5.5% 13/10/2041 | 1,181 | 0.51 | GBP | 1,770,000 | *Pennon Group Perpetual Variable 22/05/2166 | 1,768 | 0.76 |
| GBP | 590,000 | Tesco Property Finance 6 5.4111% |  |  | GBP | 633,000 | Pension Insurance 5.625% 20/09/2030 | 738 | 0.32 |
|  |  | 13/07/2044 | 743 | 0.32 |  |  | Total United Kingdom | 71,805 | 30.84 |

GBP	500,000 KIRS Midco 3 8.375% 15/07/2023	500	0.21
Baa3 0.68% (1.19%)
GBP	1,535,000 *TSB Banking Group 5.75% 06/05/2026	1,583	0.68
BB+ 0.87% (2.06%)
| GBP | 320,000 | Mitchells & Butlers Finance 5.965% 15/12/2023 | 77 | 0.03 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| EUR | 507,000 | *Vodafone Group Variable 4.2% 03/10/2078 | 492 | 0.21 |

GBP	412,000 *Marstons Issuer 5.1576% 15/10/2027	383	0.16
|  | 03/10/2078 | 1,096 | 0.47 | USD | 872,000 | AbbVie 2.95% 21/11/2026 | 717 | 0.31 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  | USD | 1,083,000 | AbbVie 3.2% 21/11/2029 | 907 | 0.39 |
| BB 0.83% (1.61%) |  |  | USD | 1,086,000 | AbbVie 4.25% 21/11/2049 | 1,004 | 0.43 |
| EUR | 381,000 | Ardagh Packaging Finance 2.125% |  |  | USD | 1,935,000 | Anheuser–Busch InBev 4.7% |  |  |
|  |  | 15/08/2026 | 332 | 0.14 |  |  | 01/02/2036 | 1,857 | 0.80 |
| GBP | 785,000 | Arrow Global Finance 5.125% |  |  | GBP | 845,000 | Wells Fargo 2.125% 24/09/2031 | 876 | 0.38 |
|  |  | 15/09/2024 Callable | 782 | 0.34 |  |  |  |  |  |
| GBP | 798,000 | Pinewood 3.25% 30/09/2025 | 805 | 0.35 |  |  | BBB+ 2.35% (1.01%) |  |  |
|  |  |  |  |  | EUR | 458,000 | General Electric 0.875% 17/05/2025 | 437 | 0.19 |
|  |  | BB– 1.10% (1.57%) |  |  | EUR | 1,877,000 | Thermo Fisher Scientific 1.875% |  |  |
| GBP | 1,277,000 | Iron Mountain UK 3.875% 15/11/2025 | 1,294 | 0.56 |  |  | 01/10/2049 | 1,627 | 0.70 |
| GBP | 430,000 | Virgin Media 4.875% 15/01/2027 | 434 | 0.19 | GBP | 1,251,000 | Verizon Communications 1.875% |  |  |
| GBP | 448,000 | Virgin Media Secured Finance 4.25% |  |  |  |  | 19/09/2030 | 1,271 | 0.55 |
|  |  | 15/01/2030 | 447 | 0.19 | GBP | 1,740,000 | Welltower 4.8% 20/11/2028 | 2,130 | 0.91 |
| GBP | 361,000 | Virgin Media Secured Finance 5.25% 15/05/2029 | 381 | 0.16 |  |  | BBB 6.59% (4.33%) |  |  |
|  |  |  |  |  | GBP | 290,000 | AT&T 4.25% 01/06/2043 | 348 | 0.15 |
|  |  | Ba3 0.15% (0.00%) |  |  | GBP | 1,348,000 | AT&T 4.375% 14/09/2029 | 1,609 | 0.69 |
| GBP | 355,000 | Heathrow Finance 4.125% 01/09/2029 | 352 | 0.15 | GBP | 3,256,000 | Becton Dickinson 3.02% 24/05/2025 | 3,500 | 1.50 |
|  |  |  |  |  | USD | 1,425,000 | Carrier Global 2.722% 15/02/2030 | 1,151 | 0.49 |

USD	1,307,000 *Vodafone Group Variable 6.25%

###### UNITED STATES OF AMERICA 20.91% (10.70%)
AA 0.21% (0.00%)
GBP	402,000  Berkshire Hathaway Finance 2.625%
19/06/2059	489	0.21
|  | A 0.25% (0.00%) |  |
| --- | --- | --- |
| EUR | 667,000 | Honeywell International 0.75% 10/03/2032 | 586 | 0.25 |
|  |  | A– 2.31% (0.00%) |  |  |

| Threadneedle Strategic Bond Fund |  |
| --- | --- |
| Portfolio Statement |
| (continued) |
|  | % of |  |  |  |  | % of |
| Value | Net Asset |  |  |  | Value | Net Asset |
| Holding  Investment	£000 | Value |  | Holding | Investment | £000 | Value |
| UNITED STATES OF AMERICA 20.91% (10.70%) (continued) |  | EUR | (2,800,000) | Barclays Banca Popolare di Milano |  |  |
| EUR | 987,000 | Digital Euro Finco 1.125% 09/04/2028 | 866 | 0.37 |  |  | Credit Default Swap Buy Protection |  |  |
| GBP | 1,294,000 | Digital Stout 3.3% 19/07/2029 | 1,436 | 0.62 |  |  | 20/06/2022 Spread 500 | (59) | (0.03) |
| GBP | 1,300,000 | Fidelity National Information Services |  |  | USD | (16,040,000) | Barclays Itraxx Asia ex–Japan IG |  |  |
|  |  | 2.25% 03/12/2029 | 1,354 | 0.58 |  |  | Credit Default Swap Index Buy |  |  |
| GBP | 1,285,000 | Fidelity National Information Services |  |  |  |  | Protection 20/12/2024 Spread 100 | (204) | (0.09) |
|  |  | 3.36% 21/05/2031 | 1,469 | 0.63 | EUR | (1,075,000) | Barclays Metro Group Credit Default |  |  |
| GBP | 500,000 | Fidelity National Information Services |  |  |  |  | Swap Buy Protection 20/06/2021 |  |  |
|  |  | 3.36% 21/05/2031 (Berlin Exchange) | 572 | 0.25 |  |  | Spread 100 | (8) | – |
| GBP | 2,269,000 | Fiserv 3% 01/07/2031 | 2,504 | 1.08 | EUR | (1,100,000) | Barclays PostNL Credit Default Swap |  |  |
| USD | 600,000 | Kinder Morgan Energy Partners 5% |  |  |  |  | Buy Protection 20/12/2020 Spread 100 | (7) | – |
|  |  | 01/03/2043 | 539 | 0.23 | EUR | (4,360,000) | Barclays RWE Credit Default Swap |  |  |
|  |  |  |  |  |  |  | Buy Protection 20/03/2020 Spread 100 | (2) | – |
|  |  | BBB– 2.34% (1.65%) |  |  | EUR | (2,400,000) | Barclays SSE Credit Default Swap |  |  |
| EUR | 324,000 | Equinix 2.875% 01/10/2025 | 288 | 0.12 |  |  | Buy Protection 20/12/2024 Spread 100 | (47) | (0.02) |
| EUR | 348,000 | Equinix 2.875% 01/02/2026 | 312 | 0.13 | EUR | (2,600,000) | Barclays Veolia Environnement |  |  |
| USD | 290,000 | Equinix 5.375% 15/05/2027 | 241 | 0.10 |  |  | Credit Default Swap Buy Protection |  |  |
| GBP | 207,000 | MPT Operating Partnership 2.55% |  |  |  |  | 20/12/2024 Spread 100 | (72) | (0.03) |
|  |  | 05/12/2023 | 213 | 0.09 | EUR | (2,000,000) | Citigroup Barclays Credit Default |  |  |
| USD | 265,000 | Plains All American Pipeline 3.55% |  |  |  |  | Swap Buy Protection 20/12/2024 |  |  |
|  |  | 15/12/2029 | 202 | 0.09 |  |  | Spread 100 | 37 | 0.02 |
| USD | 1,671,000 | Plains All American Pipeline 4.65% |  |  | EUR | (1,320,000) | Citigroup Daimler AG Credit Default |  |  |
|  |  | 15/10/2025 | 1,412 | 0.61 |  |  | Swap Buy Protection 20/12/2024 |  |  |
| GBP | 1,100,000 | Time Warner Cable 5.75% 02/06/2031 | 1,383 | 0.59 |  |  | Spread 100 | (6) | – |
| USD | 1,537,000 | Western Midstream Operating 4.05% |  |  | EUR | (4,500,000) | Citigroup Deutsche Bank Credit |  |  |
|  |  | 01/02//2030 | 1,191 | 0.51 |  |  | Default Swap Buy Protection |  |  |
| USD | 335,000 | Western Midstream Operating 5.25% |  |  |  |  | 20/12/2024 Spread 100 | 339 | 0.15 |
|  |  | 01/02/2050 | 242 | 0.10 | EUR | (1,000,000) | Citigroup Iceland Bond Credit Default |  |  |
|  |  | BB+ 1.86% (0.00%) |  |  |  |  | Swap Buy Protection 20/12/2024 Spread 500 | 154 | 0.07 |
| GBP | 3,975,000 | The Kraft Heinz 4.125% 01/07/2027 | 4,333 | 1.86 | EUR | (850,000) | Citigroup Lloyds Banking Group |  |  |

|  | Ba1 0.00% (0.40%) |  |
| --- | --- | --- |
| BB 1.74% (1.68%) |
| EUR | 1,460,000 | IQVIA 2.25% 15/01/2028 | 1,262 | 0.54 |
| EUR | 2,332,000 | IQVIA 3.25% 15/03/2025 | 2,043 | 0.88 |

|  | Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2024 Spread 100 | 9 | – |
| --- | --- | --- | --- |
| EUR | (3,155,000) | Citigroup Metro Group Credit Default Swap Buy Protection 20/06/2021 Spread 100 | (22) | (0.01) |

| EUR | 350,000 | Silgan Holdings 2.25% 01/06/2028	301	0.13 |
| --- | --- | --- |
| EUR | 500,000 | Silgan Holdings 3.25% 15/03/2025	438	0.19 |
|  |  | BB– 1.63% (0.38%) |
| EUR | 550,000 | Iron Mountain 3% 15/01/2025 | 483 | 0.21 |
| EUR | 1,642,000 | Netflix 3.625% 15/05/2027 | 1,516 | 0.65 |
| EUR | 680,000 | Netflix 3.625% 15/06/2030 | 616 | 0.26 |

| EUR | (3,400,000) | Citigroup Pearson Credit Default |  |
| --- | --- | --- | --- |
|  |  | Swap Buy Protection 20/09/2020 |  |  |
| EUR | (1,680,000) | Spread 100 Citigroup PostNL Credit Default Swap | (14) | (0.01) |

EUR	1,282,000 Netflix 3.875% 15/11/2029	1,182	0.51
B+ 1.33% (0.49%)
EUR	1,322,000 Avantor 4.75% 01/10/2024	1,201	0.52
EUR	1,019,000  Catalent Pharma Solutions 2.375%
01/03/2028	873	0.38
EUR	1,125,000 Spectrum Brands 4% 01/10/2026	1,007	0.43
B 0.30% (0.76%)
EUR	754,000  Financial & Risk US Holdings 4.5%
15/05/2026		698	0.30
Total United States of America	48,686	20.91

###### DERIVATIVES –3.28% (–0.29%)
Credit Default Swaps –0.99% (–1.01%)
EUR	(1,300,000) Barclays Auchan Holding Credit
Default Swap Buy Protection
20/12/2024 Spread 100	48	0.02
|  | Buy Protection 20/12/2020 Spread 100 | (10) | – |
| --- | --- | --- | --- |
| EUR | (2,700,000) | Citigroup Standard Chartered Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2024 Spread 100 | (37) | (0.02) |

EUR	(1,420,000) Goldman Sachs Barclays Credit
Default Swap Buy Protection
20/12/2024 Spread 100	26	0.01
USD	(21,060,000) Goldman Sachs Itraxx Asia ex–Japan
IG Credit Default Swap Index Buy
Protection 20/12/2024 Spread 100	(268)	(0.12) EUR	(1,160,000) Goldman Sachs PostNL Credit Default
Swap Buy Protection 20/12/2020
Spread 100	(7)	–
EUR	(3,700,000) Goldman Sachs Tesco Credit Default
Swap Buy Protection 20/06/2021
Spread 100	(33)	(0.01)
EUR	(1,600,000) Goldman Sachs Vattenfall Credit
Default Swap Buy Protection
20/06/2021 Spread 100	(16)	(0.01)
EUR	(1,400,000) J.P. Morgan Banco Bilbao Credit
Default Swap Buy Protection
20/12/2024 Spread 100	(1)	–
| Threadneedle Strategic Bond Fund |  |
| --- | --- |
| Portfolio Statement |
| (continued) |
|  | % of |  |  |  |  | % of |
| Value | Net Asset |  |  |  | Value | Net Asset |
| Holding  Investment	£000 | Value |  | Holding | Investment | £000 | Value |
| DERIVATIVES –3.28% (–0.29%) (continued) |  | USD | (10) | UBS US 5 Year Note Future Expiring |  |  |
| EUR | (2,720,000) | J.P. Morgan BCO Comercial |  |  |  |  | June 2020 | (30) | (0.01) |
|  |  | Portugues Credit Default Swap Buy |  |  | USD | (22) | UBS US 10 Year Note Future Expiring |  |  |
|  |  | Protection 20/06/2022 Spread 500 | (149) | (0.06) |  |  | June 2020 | (107) | (0.05) |
| EUR | 2,700,000) | J.P. Morgan BT Group Credit Default |  |  | USD | (66) | UBS US 10 Year Ultra Fut Future |  |  |
|  |  | Swap Sell Protection 20/12/2024 |  |  |  |  | Expiring June 2020 | (493) | (0.21) |
|  |  | Spread 100 | 19 | 0.01 | USD | (6) | UBS US Long Bond Future Expiring |  |  |
| EUR | (3,700,000) | J.P. Morgan Électricité de France |  |  |  |  | June 2020 | (68) | (0.03) |
|  |  | Credit Default Swap Buy Protection |  |  | USD | 11 | UBS US Ultra Bond Future Expiring |  |  |
|  |  | 20/12/2024 Spread 100 | (81) | (0.03) | June 2020 | 191 | 0.08 |
| USD | (2,700,000) | J.P. Morgan General Motors Credit |  |  |  |  |  |
|  |  | Default Swap Buy Protection |  |  | Forward Foreign Exchange Contracts –1.24% | (1.12%) |  |
|  |  | 20/06/2023 Spread 500 | (265) | (0.11) | Sell GBP 176,337 |  |  |
| EUR | (2,250,000) | J.P. Morgan Metro Group Credit |  |  | Buy EUR 202,998 Credit Suisse | 1 | – |
|  |  | Default Swap Buy Protection |  |  | Sell GBP 298,654 |  |  |
|  |  | 20/06/2021 Spread 100 | (16) | (0.01) | Buy EUR 352,415 Citigroup | 8 | – |
| EUR | (1,400,000) | J.P. Morgan Novafives Credit Default |  |  | Sell GBP 485,495 |  |  |
|  |  | Swap Buy Protection 20/12/2024 |  |  | Buy EUR 567,000 HSBC | 9 | – |
|  |  | Spread 500 | 220 | 0.09 | Sell GBP 613,815 |  |  |
| EUR | (2,600,000) | J.P. Morgan Swedbank Credit Default |  |  | Buy EUR 730,000 UBS | 22 | 0.01 |

Swap Buy Protection 20/12/2024
Spread 100	(74)	(0.03)
EUR	(2,700,000) J.P. Morgan Telia Company Credit
| EUR | (3,100,000) | 20/12/2024 Spread 100 J.P. Morgan United Utilities Credit | (79) | (0.03) |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  | Default Swap Buy Protection 20/03/2020 Spread 100 | (1) | – |
| USD | (4,900,000) | J.P. Morgan Westpac Banking Credit Default Swap Buy Protection 20/12/2024 Spread 100 | (106) | (0.05) |
| EUR | (37,000,000) | Morgan Stanley Itraxx Crossover Credit Default Swap Index Buy Protection 20/12/2024 Spread 500 | (2,500) | (1.07) |
| EUR | 16,900,000) | Morgan Stanley Itraxx Crossover Credit Default Swap Index Sell Protection 20/12/2024 Spread 500 | 1,142 | 0.49 |
| EUR | (13,000,000) | Morgan Stanley Itraxx–European Protection 20/12/2024 Spread 100 | (171) | (0.07) |
| EUR | (8,550,000) | Morgan Stanley Itraxx–Finance Credit |  |  |

Default Swap Buy Protection
Credit Default Swap Index Buy
| EUR | (359) | Futures and Options –0.75% (–0.16%) UBS EURO–Bobl Future Expiring |  |
| --- | --- | --- | --- |
|  |  | June 2020 | (219) | (0.09) |
| EUR | (37) | UBS EURO Bond Future Expiring June 2020 | (67) | (0.03) |
| EUR | (6) | UBS EURO Buxl 30 Year Future Expiring June 2020 | (42) | (0.02) |
| GBP | (211) | UBS Long Gilt Future Expiring June 2020 | (898) | (0.39) |

|  |  |
| --- | --- |
| Sell EUR 1,070,000 |
| Buy GBP 895,834 Barclays | (37) | (0.02) |
| Sell GBP 991,139 |  |  |
| Buy USD 1,280,000 HSBC | (8) | – |
| Sell GBP 117,360 |  |  |
| Buy USD 151,593 Lloyds | (1) | – |
| Sell GBP 164,846 |  |  |
| Buy USD 212,961 Royal Bank of Scotland | (1) | – |
| Sell GBP 622,499 |  |  |

Default Swap Index Buy Protection
Sell EUR 1,682,730
Buy GBP 1,455,233 Lloyds	(11)	–
Sell USD 166,909
| Buy GBP 129,205 Citigroup | 1 | – |
| --- | --- | --- |
| Sell EUR 198,617 |  |  |
| Buy GBP 165,347 Royal Bank of Scotland | (8) | – |
| Sell USD 213,092 |  |  |
| Buy GBP 166,544 Citigroup | 3 | – |
| Sell EUR 253,470 |  |  |
| Buy GBP 219,257 Royal Bank of Scotland | (2) | – |
| Sell AUD 425,177 |  |  |
| Buy GBP 219,663 Lloyds | 3 | – |
| Sell USD 351,466 |  |  |
| Buy GBP 272,272 Royal Bank of Scotland | 2 | – |
| Sell USD 375,507 |  |  |
| Buy GBP 287,910 HSBC | (1) | – |
| Sell EUR 350,000 |  |  |
| Buy GBP 292,969 Citigroup | (12) | (0.01) |
| Sell USD 400,000 |  |  |
| Buy GBP 307,583 Citigroup2 | – | – |
| Sell EUR 377,883 |  |  |

| 20/06/2021 Spread 100 | (64) | (0.03) | Buy GBP 317,285 Citigroup | (12) | (0.01) |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| EUR	(8,000,000) Morgan Stanley Itraxx–Finance Credit	Sell EUR 529,089 |
| GBP | 8,400,000 | Default Swap Index Buy Protection 20/12/2021 Spread 100 Interest Rate Swaps –0.30% (–0.24%) Barclays Interest Rate Swap Receive | (19) | (0.01) | Buy GBP 452,839 Goldman Sachs Sell USD 60,831,295 Buy GBP 46,632,904 Barclays Sell EUR 70,936,953 Buy GBP 59,139,074 Barclays | (8) (110) (2,677) | – (0.05) (1.15) |
|  |  | GBP Libor Pay 2.705% 26/11/2023 | (697) | (0.30) | Sell EUR 1,015,000 |  |  |
|  |  |  |  |  | Buy GBP 860,501 Lloyds | (24) | (0.01) |

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle Strategic Bond Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist die Erwirtschaftung von Erträgen, verbunden mit der Aussicht auf ein gewisses langfristiges Kapitalwachstum (über einen Zeitraum von mindestens 5 Jahren).
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens zwei Drittel seines Vermögens in auf Pfund Sterling (GBP) oder Euro (EUR) lautende Anleihen. Neben auf Pfund Sterling (GBP) oder Euro (EUR) lautenden Anleihen kann der Fonds auch in Anleihen investieren, die in anderen Währungen notiert sind, jedoch werden alle nicht auf Pfund Sterling lautenden Anleihen in der Regel in Pfund Sterling abgesichert.
Der Fonds verfolgt einen strategischen Anlageansatz. Dieser ermöglicht einen Wechsel der Allokation zwischen Unternehmensanleihen mit und ohne Investment-Grade-Rating sowie Anlagen in Staatsanleihen und Anleihen von internationalen Organisationen. Durch diesen Ansatz soll der Fonds in die Lage versetzt werden, die Bereiche des Rentenmarktes zu nutzen, von denen das beste Renditepotenzial erwartet wird.
Derivate (einschließlich Termingeschäften) können für Anlagezwecke eingesetzt werden. Dazu gehört auch, dass der Fonds vom Preisverfall eines Vermögenswertes profitieren kann (Leerverkäufe), sowie die Erhöhung des Marktrisikos über den Wert der Vermögenswerte hinaus (Leverage). Darüber hinaus können Derivate mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Der Fonds kann auch in andere Wertpapiere sowie in Organismen für gemeinsame Anlagen investieren (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), sowie Geldmarktinstrumente, Einlagen, Barmittel und geldnahe Instrumente halten.
Wertentwicklung der Nettoertragsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle Strategic Bond Fund stieg
in den zwölf Monaten bis zum 7. März 2020 von 45,46 Pence auf 46,96 Pence. Der Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge +6,23 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum minus +8,04 %. Im Vergleich dazu erzielte ein gemischter Index aus 60 % iBoxx GBP Non-Gilts 1-10 Years + 40 % ICE BofA European Currency High Yield Excluding Subordinated Financials Constrained (Hedged to Sterling) eine Rendite von +6,09 %.
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Der zwölfmonatige Berichtszeitraum stellte eine volatile Phase für die Finanzmärkte dar, war jedoch günstig für Investment-Grade- und Hochzins- Unternehmensanleihen. Beide Märkte lieferten positive Gesamtrenditen. Diese wurde vor allem durch einen drastischen Rückgang der Renditen für die zugrunde liegenden Staatsanleihen getragen. Die Kreditspreads (die Renditeaufschläge von Unternehmensanleihen gegenüber „risikofreien“ Staatsanleihen gleicher Laufzeit) waren während des Berichtszeitraums starken Schwankungen ausgesetzt. Dennoch haben sich die Spreads gegenüber dem Jahresanfang trotz dieser Schwankungen bis zum Jahresende kaum verändert.
Im überwiegenden Teil des Berichtszeitraums – etwa in der ersten Hälfte – wirkten drei sich teilweise überlappende Faktoren zusammen und drückten die Renditen von Kernanleihen nach unten. Einer dieser Faktoren war der anhaltende Handelsstreit zwischen den USA und China. Die Spannungen kamen und gingen, verschärften sich jedoch im August erheblich, als beide Seiten neue Zölle ankündigten. Dies löste eine Rally bei den Kernanleihen aus. Eine andere war die damit einhergehende Verschlechterung der Weltwirtschaft, was sich besonders bei den Produktionsdaten zeigte. Das deutsche BIP, das in hohem Maße sowohl mit dem verarbeitenden Gewerbe als auch mit dem Welthandel verbunden ist, schrumpfte im zweiten Quartal (Q2). Auch die britische Wirtschaft ging im zweiten Quartal zurück, obwohl dies hauptsächlich auf Brexit-bedingte Entwicklungen zurückzuführen ist.
Der letzte und vielleicht wichtigste dieser Faktoren war die gelockerte Geldpolitik der wichtigsten Zentralbanken. Kurz vor Beginn des Berichtszeitraums signalisierte die US-Notenbank (Fed), dass sie ihren Straffungszyklus für unbestimmte Zeit auf Eis legen werde. Dies ebnete den Weg für eine Kursänderung der großen Zentralbanken in aller Welt hin zu einer gemäßigteren Geldpolitik und führte im Sommer zur ersten einer Reihe von Zinssenkungen durch die US-Notenbank selbst. Angesichts der schwachen Wirtschaftsdaten schloss sich die Europäische Zentralbank schließlich im September an, senkte die Zinsen weiter unter null und nahm ihr Anleihenankaufprogramm wieder auf. Im Vergleich dazu erschienen die britischen Entscheidungsträger restriktiv und bestanden darauf, dass Zinserhöhungen noch möglich sind, falls der Brexit die Wirtschaft nicht aus der Spur bringt.
Im vierten Quartal 2019 konnten die Renditen den früheren Rückgang teilweise wieder wettmachen, und die Kreditspreads verengten sich. Dazu kam es, als die Handelsspannungen zwischen China und den USA nachließen und sich das wirtschaftliche Umfeld zu verbessern schien. Die beiden größten Volkswirtschaften der Welt einigten sich auf ein erstes Handelsabkommen, während die globalen Produktionsdaten darauf hindeuteten, dass das Schlimmste für den Sektor möglicherweise überstanden war. Insbesondere im Vereinigten Königreich wurde die Risikobereitschaft der Anleger durch den Rückgang der Brexit-Sorgen geschärft. Premierminister Boris Johnson handelte mit der EU ein
neues Austrittsabkommen aus und errang anschließend einen entscheidenden Sieg bei den Parlamentswahlen. Das Wahlergebnis ebnete den Weg für die Verabschiedung seines Brexit-Deals durch das Parlament Ende Dezember und den formellen Austritt des Vereinigten Königreichs aus der EU Ende Januar 2020. Im ersten Quartal 2020 wurden jedoch alle anderen Sorgen des Marktes von einer neuen und unerwarteten Bedrohung überschattet – der von China ausgehenden schnellen Ausbreitung eines neuartigen Coronavirus in der übrigen Welt. Als sich der Ausbruch dem Status einer Pandemie näherte, ergriffen die Regierungen immer drastischere Maßnahmen, um die Ausbreitung einzudämmen, und die Wirtschaftsprognosen brachen ein. Es überrascht nicht, dass die Anleger risikoreichere Anlagen auf der Suche nach sichereren Häfen verließen. Die Renditen der Kern-Staatsanleihen fielen in diesem Umfeld auf Rekordtiefs, und die Kreditspreads weiteten sich. Anfang März nahm die US-Notenbank die erste von zwei Notzinssenkungen vor (die zweite fand nach dem Berichtszeitraum statt), was die staatlichen Schuldtitel zusätzlich unterstützte.
Im Gesamtjahr fiel die Rendite der zehnjährigen Gilts um etwa 94 Basispunkte auf 0,23 %, das deutsche Äquivalent sank um 70 Basispunkte auf -0,73 %. Die Kreditspreads am Markt für auf Pfund Sterling lautende Investment- Grade-Anleihen veränderten sich nur geringfügig von 134 Basispunkten auf 129 Basispunkte. Die Spreads am Hochzinsmarkt weiteten sich im gleichen Zeitraum um 43 Basispunkte auf 470 Basispunkte aus.
Im Hinblick auf die Portfolioaktivität beteiligten wir uns im Berichtszeitraum an Neuemissionen von einer Vielzahl von Emittenten. Zu den größten Neuzugängen gehörten neue Anleihen von DS Smith, Altice, Fiserv, Netflix und Fidelity National Information Services. Auch am Sekundärmarkt waren wir aktiv: So fügten wir beispielsweise neue Engagements in Kraft Heinz Foods, Bharti Airtel und Northumbrian Water hinzu und stockten eine Reihe bestehender Positionen auf, darunter Bupa, EnQuest und Hyderabad International Airport. Demgegenüber haben wir das Engagement in einer Reihe von Emittenten reduziert, z. B. Telefónica Europe, GKN und Bunzl, und andere abgestoßen, darunter Bayer, SELP, Unitymedia und Co-operative Group.
Bei so viel Ungewissheit über Ausmaß und Dauer der andauernden Coronavirus-Pandemie und angesichts der Tatsache, dass sich die Situation so schnell ändert, ist es schwierig, eine aussagekräftige Prognose für die Unternehmensanleihemärkte abzugeben. Was wir sagen können, ist, dass die Bewertungen jetzt deutlich unter den langfristigen Durchschnittswerten liegen, und dass die eingepreisten Ausfallraten weit über den Höchstwerten liegen, die zu irgendeinem Zeitpunkt im letzten Jahrhundert verzeichnet wurden.
Insgesamt sind wir im Hinblick auf die Prognose im Bereich Investment- Grade-Anleihen weiterhin zuversichtlicher als bei den Hochzinsanleihen, da der Investment-Grade-Markt eher in der Lage ist, einem geringeren Wirtschaftswachstum standzuhalten, als sein stärker gehebeltes Pendant.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2019	2018
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| 8.832 |  | 10.334 |
| --- | --- | --- |
| (1.995) | (2.143) |
| (2.691) | (2.396) |
| 4.146 |  | 5.795 |
| – | – |

Nettokapitalgewinn/(-verlust)	2	12.150	(3.643)
Erlös	3
Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoerlös vor Steuern
Steuern	6
Nettoerlöse nach Steuern		4.146	5.795
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	16.296	2.152
Ausschüttungen	7 	(5.868)	(7.658)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch
Anlagetätigkeit		10.428	(5.506)
Anlagevermögen:
Anlagen	228.853	236.999
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	3.156	4.569
Sicht-und Bankguthaben	9	16.638	6.991
Zahlungsmitteläquivalente**		14	–
Aktiva, insgesamt		248.661	248.559
Passiva:
Anlageverbindlichkeiten	(9.875)	(4.040)
Kreditoren:
Überziehungskredite	9	(3.614)	(376)
Zahlbare Ausschüttungen	(383)	(433)
Weitere Kreditoren	10   (1.949)		(4.293) Verbindlichkeiten, insgesamt		  (15.821)		(9.142) Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen  232.840	239.417

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019
£000	£000

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Zinsausschüttung in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
| zu Beginn des Berichtszeitraums | 239.417 |  | 242.384 |
| --- | --- | --- | --- |
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 14.258 |  | 33.932 |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (33.066) |  | (34.105) |
|  | (18.808) |  | (173) |
| Verwässerungsanpassung Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung des Gesamtertrags weiter oben) | – 10.428 |  | 34 (5.506) |
| Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen | 1.797 |  | 2.672 |

Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen
Ausschüttungs- periode
Brutto- erlös
Ertrags- Ausschüttung ausgleich gezahlt/zahlbar
Ausschüttung
gezahlt
| Gruppe 1 |  |
| --- | --- |
| 08.03.2019 bis 07.04.2019 | 0,1051 | – | 0,1051 | 0,1218 |
| 08.04.2019 bis 07.05.2019 | 0,1005 | – | 0,1005 | 0,1445 |
| 08.05.2019 bis 07.06.2019 | 0,0995 | – | 0,0995 | 0,1117 |
| 08.06.2019 bis 07.07.2019 | 0,0974 | – | 0,0974 | 0,1167 |
| 08.07.2019 bis 07.08.2019 | 0,0932 | – | 0,0932 | 0,1160 |
| 08.08.2019 bis 07.09.2019 | 0,0901 | – | 0,0901 | 0,1125 |
| 08.09.2019 bis 07.10.2019 | 0,0929 | – | 0,0929 | 0,1174 |
| 08.10.2019 bis 07.11.2019 | 0,0876 | – | 0,0876 | 0,1182 |
| 08.11.2019 bis 07.12.2019 | 0,0799 | – | 0,0799 | 0,1138 |
| 08.12.2019 bis 07.01.2020 | 0,0753 | – | 0,0753 | 0,1226 |
| 08.01.2020 bis 07.02.2020 | 0,0811 | – | 0,0811 | 0,0965 |
| 08.02.2020 bis 07.03.2020 | 0,1096 | – | 0,1096 | 0,1131 |

2019/2020	2018/2019
Nicht beanspruchte Ausschüttungen		6	6
Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens	  232.840	239.417
*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 und 314).
**Die Brutto-Wertentwicklung wird mit FactSet auf der Grundlage der täglichen Cashflows und täglichen globalen Bewertungen zum Börsenschluss ermittelt.
**Der Gesamtwert der Anlagen in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.