# Berenberg European Small Cap I A
Actively managed equity fund
Investment Strategy
The investment objective of the Fund is to achieve long-term capital growth that outperforms the bench- mark MSCI Europe Small Cap Index over a medium to long-term period. The main driver for this is the above-average earnings growth of the selected companies. The strategy is based on a disciplined bottom-up stock selection of attractive smaller companies (market capitalisation up to 5bn EUR) based in Europe, but generally operating globally. Investments are made in established niche companies that achieve sustainable and above-average growth over long periods with high profitability. The decisive criteria are in particular end markets with structural growth, high entry barriers and excellent management teams.
- Growth-oriented fund
- Diversified portfolio of 70-90 stocks
- Low average market capitalisation
- Long-term investment horizon and low portfolio turnover
- Active approach, i.e. index weights have no influence on individual stock selectionIndexed Performance since inception (gross, in %) 18016014012010012 months Performance	(in %) 10016.216.214.748.025.7- 33.8- 17.0- 2.72.7500-502021	2022	202307.20 -11.2011.20 -11.2111.21 -11.2211.22 -11.23
- Fund (gross)	
- 
- Fund (net)	
- 
- MSCI Europe Small Cap Index (Net)

| since inception | (02.07.2020 - 30.11.2023) | 10.77 |
| --- | --- | --- |
| since inception | p.a. | 3.04 |
| YTD | (01.01.2023 |  | 30.11.2023) | 1.47 |
| 1 Month | (31.10.2023 |  | 30.11.2023) | 13.05 |
| 1 Year | (30.11.2022 |  | 30.11.2023) | -2.66 |
| 3 Years | (30.11.2020 |  | 30.11.2023) | -4.67 |

| Max. Drawdown since inception | -48.64 % |
| --- | --- |
| Max. Drawdown Period (Days) | 756 |
| Volatility 3 Years | 22.97 % |
| Information Ratio 3 Years | -0.26 |
| Tracking Error 3 Years | 10.73 % |

Accumulated Performance	
(gross, in %)	
Risk Figures since inception
The charts and tables on historical performance shown are based on our own calculations in accordance with the BVI method develeoped by German Investment Fund Association (for explanation see "Notes"). Information on past per- formance is not a reliable indicator of future performance.
Sources: Berenberg, Capital Management Company

## Fund management comment
The Berenberg European Small Cap outperformed its benchmark in November due to its overweight in the information technology, industrial and communications sectors. Comet showed a strong performance after the company was able to adjust its medium-term targets slightly upwards by consistently implementing its growth strategy. NCAB benefited from significantly higher gross and EBITA margins in the past quarter because of an improved pricing. Surgical Science Swe- den also made a positive contribution due to significantly higher margins. On the negative side, weaker than expected quarterly results led to a decline at Kainos. As the world's leading provider of seismic data for oil and gas companies, TSG shares were significantly weaker in the wake of falling oil prices. Royal Unibrew made a negative contribution due to un- certainties regarding the recently acquired companies. We sold our position in Nexans as the existing offshore wind power contracts in the US are subject to great uncertainty.
Allocation of the portfolio	
(in % of fund assets)	
Top 10 positions	
(in % of fund assets)

## Additional fund information
Issue Surcharge
none
Management fee
0.60 % p.a.
Custodian fee
Equities
99.7
Cash 0.3
Bezugsrecht 0.1
0.10 % p.a.
| NAMAKT SWISSQUOTE GROUP HOLDIN | 2.99 |
| --- | --- |
| NCAB GROUP AB(PUBL) NAMN-AKTIE | 2.70 |
| COMET HOLDING | 2.58 |
| AIXTRON SE | 2.33 |
| TECHNOPROBE S.P.A. AZIONI NOM. | 2.19 |
| VITEC SOFTWARE GROUP AB NAMN-A | 2.10 |
| SURGICAL SCIENCE SWEDEN AB | 2.08 |
| TGS-NOPEC GEOPHYSIC | 1.90 |
| FORTNOX AB | 1.84 |
| MYCRONIC AB SK 1 | 1.81 |

Total Expense Ratio (TER)
0.68 %
Performance fee
none
Minimum investment
EUR 10,000,000
Currency allocation	
(in % of fund assets)	
Risk-return profile	
(in %, since Inception)
6
5
Return p.a.
4
3
2
1
0
15	20	25
Volatility p.a.
- Fund (gross)	
- 
- BenchmarkShares				 Top 10 Country allocation	(in % of share capital)	Sector allocation	(in % of share capital)

| 30.15	Sweden |
| --- |
|  | 20.31	Switzerland |
|  | 11.65	Italy |
|  | 9.13	United Kingdom |
| 6.98	Germany |
| 6.28	France |
| 5.25	Denmark |
| 3.24	Norway |
| 2.50	Netherlands |
| 2.47	Finland |

|  | 34.10	Information Technology |
| --- | --- |
|  | 20.29	Health Care |
|  | 18.84	Industrials |
| 5.89	Financials |
| 5.67	Consumer Staples |
| 3.88	Energy |
| 3.06	Consumer Discretionary |
| 3.06	Materials |
| 0.53	Communication Services |

Sources: Berenberg, Capital Management Company
As of: 30.11.2023

Translation (ENDE, 2023-11-30):
# Berenberg European Small Cap I A
Aktiv gemanagter Aktienfonds
Anlagestrategie
Das Anlageziel des Berenberg European Small Cap Fonds ist langfristiges Kapitalwachstum, das die Wert- entwicklung des Vergleichsmaßstabs MSCI Europe Small Cap Index über einen mittel- bis langfristigen Zeitraum übertreffen soll. Der Haupttreiber dafür ist das überdurchschnittliche Ertragswachstum der selek- tierten Unternehmen. Die Strategie basiert auf einer disziplinierten Bottom-up-Aktienauswahl von attrakti- ven kleineren Unternehmen (Marktkapitalisierung bis zu 5 Mrd. Euro), die in Europa ansässig sind, deren Geschäftstätigkeit aber in der Regel global ausgerichtet ist. Die entscheidenden Kriterien sind insbesondere Endmärkte mit strukturellem Wachstum, hohe Eintrittsbarrieren und exzellente Management Teams.
- Wachstumsorientierter Fonds
- Diversifiziertes Portfolio von 70-90 Titeln
- Niedrige durchschnittliche Marktkapitalisierung
- Langfristiger Anlagehorizont und geringer Portfolioumschlag
- Aktiver Ansatz, d.h. Indexgewichte haben keinen Einfluss auf die EinzeltitelauswahlIndexierte Wertentwicklung seit Aufl. 

(brutto, in %) 180
160
140
120
100
Wertentwicklung in 12-Monats-Zeiträumen 
(in %) 100
16,2
16,2
14,7
48,0
25,7
- 33,8
- 17,0
- 2,7
2,7
50
0
-50
2021	2022	2023
07.20 -
11.20
11.20 -
11.21
11.21 -
11.22
11.22 -
11.23
- Fonds (brutto)	
- 
- Fonds (netto)	
- 
- MSCI Europe Small Cap Index (Net)

| Seit Aufl. | (02.07.2020 |  | 30.11.2023) | 10,77 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Seit Aufl. p.a. | 3,04 |
| YTD | (01.01.2023 |  | 30.11.2023) | 1,47 |
| 1 Monat | (31.10.2023 |  | 30.11.2023) | 13,05 |
| 1 Jahr | (30.11.2022 |  | 30.11.2023) | -2,66 |
| 3 Jahre | (30.11.2020 |  | 30.11.2023) | -4,67 |

| Max. Drawdown nach Auflage | -48,64 % |
| --- | --- |
| Max. Drawdown Periode (Tage) | 756 |
| Volatilität 3 Jahre | 22,97 % |
| Information Ratio 3 Jahre | -0,26 |
| Tracking Error 3 Jahre | 10,73 % |

Kumulierte Wertentwicklung	
(brutto, in %)	
Risikokennzahlen
Die dargestellten Grafiken und Tabellen zur historischen Wertentwicklung beruhen auf eigenen Berechnungen gemäß BVI-Methode (Erläuterung siehe unter „Hinweise“). Angaben zur Entwicklung in der Vergangenheit sind kein zu- verlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.
Quellen: Berenberg, Kapitalverwaltungsgesellschaft

## Kommentar des Fondsmanagements
Der Berenberg European Small Cap entwickelte sich im November aufgrund der Übergewichtung des Informationstech- nologie-, Industrie- und Kommunikationssektors positiv gegenüber der Benchmark. Dabei zeigte Comet eine starke Ent- wicklung, nachdem das Unternehmen durch die konsequente Umsetzung der Wachstumsstrategie die mittelfristigen Zie- le leicht nach oben anpassen konnte. NCAB profitierte im vergangenen Quartal durch eine verbesserte Preisgestaltung von deutlich höheren Brutto- und EBITA-Margen. Zudem leistete Surgical Science Sweden aufgrund von erheblich ge- stiegenen Margen einen positiven Beitrag. Auf der negativen Seite sorgten schwächer als erwartete Quartalsergebnisse für einen Rückgang bei Kainos. Als weltweit führender Anbieter von seismischen Daten für Öl- und Gaskonzerne präsentier- ten sich die Aktien von TSG im Zuge fallender Ölpreise deutlich schwächer. Royal Unibrew leistete aufgrund von Unsi- cherheiten bezüglich der kürzlich hinzugewonnen Unternehmen einen negativen Beitrag. Wir haben uns von der Positi- on in Nexans getrennt, da die bestehenden Offshore Windkraftverträge in den USA großen Unsicherheit unterliegen.
Allokation des Portfolios	
(in % des Fondsvermögens)	
Top 10 Positionen	
(in % des Fondsvermögens)

## Konditionen
Ausgabeaufschlag
keiner
Verwaltungsvergütung
0,60 % p.a.
Verwahrstellenvergütung
Aktien 99,7
Kasse 0,3
Bezugsrecht 0,1
0,10 % p.a.
| NAMAKT SWISSQUOTE GROUP HOLDIN | 2,99 |
| --- | --- |
| NCAB GROUP AB(PUBL) NAMN-AKTIE | 2,70 |
| COMET HOLDING | 2,58 |
| AIXTRON SE | 2,33 |
| TECHNOPROBE S.P.A. AZIONI NOM. | 2,19 |
| VITEC SOFTWARE GROUP AB NAMN-A | 2,10 |
| SURGICAL SCIENCE SWEDEN AB | 2,08 |
| TGS-NOPEC GEOPHYSIC | 1,90 |
| FORTNOX AB | 1,84 |
| MYCRONIC AB SK 1 | 1,81 |

Laufende Kosten (Gesamtkostenquote) 0,68 %
Erfolgsabhängige Vergütung
keine
Mindestanlagevolumen
Währungs-Allokation	
(in % des Fondsvermögens)	
Rendite-Risiko-Profil	
(in %, seit Auflage)
EUR 10.000.000
6
5
Rendite p.a.
4
3
2
1
0
15	20	25
Volatilität p.a
- Fonds (brutto)	
- 
- BenchmarkAktien				 Top 10 Länder-Allokation	(in % des Aktienvermögens)	Sektor-Allokation	(in % des Aktienvermögens)

| 30,15 | Schweden |
| --- | --- |
|  | 20,31 | Schweiz |
|  | 11,65 | Italien |
|  | 9,13 | Großbritannien |
| 6,98 | Deutschland |
| 6,28 | Frankreich |
| 5,25 | Dänemark |
| 3,24 | Norwegen |
| 2,50 | Niederlande |
| 2,47 | Finnland |

|  | 34,10 | Informationstechnologie |
| --- | --- | --- |
|  | 20,29 | Gesundheit / Pharma |
|  | 18,84 | Industrie |
| 5,89 |  | Finanzwesen |
| 5,67 |  | Basiskonsumgüter |
| 3,88 |  | Energie |
| 3,06 |  | Nicht-Basiskonsumgüter |
| 3,06 |  | Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe |
| 0,53	Kommunikationsdienste |

Quellen: Berenberg, Kapitalverwaltungsgesellschaft
Stand: 30.11.2023