# Investment policy
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Minimum recommended investment period::

#### Fund commentary
In 2021, the Fund returned -10.73% (A EUR Acc units – ISIN FR0010149302), compared with +4.86% for its reference indicator (MSCI Emerging Markets (USD), net dividends reinvested).
Emerging market equities significantly underperformed developed market equities in 2021 as the Chinese market collapsed. 2021 brought another Chinese crisis, just as spectacular as that of 2015, and which greatly affected the Fund. The Fund’s lag behind its reference indicator was primarily attributable to three factors:
- Our overall positioning in favour of growth stocks, mainly in Asia, weighed heavily on performance in a year during which cyclical stocks rallied.
- The disappointing performance of our Chinese equities, which fell indiscriminately amid regulatory tightening as well as concerns about the risk of Chinese companies (American Depository Receipts) being delisted from US markets, and about the bankruptcy of the second largest property developer, Evergrande. Our exposure to Chinese markets was in line with the market, but our stock selection, mainly focused on the new economy (given our growth bias), weighed on performance.
- Underexposure to cyclical sectors and countries that have performed well despite weak fundamentals, such as Saudi Arabia and South Africa.

However, there were positive contributions from some of our top holdings, especially in eCommerce, new technologies (Sea, Kuaishou, Naver) and health (Wuxi Biologics, Zhifei, IHH Healthcare) in Asia, as well as from our banking stocks in Latin America (Grupo Banorte ITAUSA).
At the end of 2021, our allocation still showed an emphasis on Asia, where GDP growth is higher and economic governance better than in other emerging and developed markets. Asia is also the region that we believe offers the largest pool of innovative technology/internet companies at the forefront of the digital revolution, which the pandemic accelerated. China is our heaviest weighting, followed by South Korea and India.
For China, we remain selectively positioned, concentrating on domestically focused companies aligned with the government's long-term plans, in sectors such as technology (cloud, semiconductors), consumer (e-commerce), healthcare and clean energy/green mobility. The indiscriminate sell-off has created opportunities for long-term investors like us, and we have increased the weighting of our core holdings, taking advantage of attractive entry points. We also have significant investments in Latin America (mainly Brazil and Mexico).
We still prefer growth stocks in emerging countries and are remaining selectively positioned, favouring companies with healthy balance sheets, sustainable business models and solid governance.
Socially Responsible Investment also remains central to our portfolio construction and stock selection. Our portfolio is structured around six major socially responsible investment (SRI) themes that are at the heart of our process (improving living standards, financial inclusion, digitalisation, technological innovation, green energy, health/medical innovation).
Source: Carmignac, Bloomberg, 31/12/2021

#### Table showing the annual performance of the different Carmignac Emergents units over 2021
| Units | ISIN | Currency | Performance 2021 | Reference indicator* |
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| A EUR Acc | FR0010149302 | EUR | -10.73% | 4.86% |

| A EUR Ydis | FR0011269349 | EUR | -10.76% | 4.86% |
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| E EUR Acc | FR0011147446 | EUR | -11.48% | 4.86% |

*MSCI Emerging Markets USD Index
Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

#### Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
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| Acquisitions | Disposals |
| KUAISHOU TECHNOLOGY | 45,844,860.40 | 69,039,657.52 |
| WUXI BIOLOGICS CAYMAN INC | 47,624,413.89 | 63,660,152.16 |
| VIPSHOP HOLDINGS LTD - ADR | 69,189,097.42 | 27,100,721.28 |
| TAIWAN SEMICONDUCTOR | 34,529,376.19 | 54,593,040.12 |
| JD.COM INC-ADR | 15,339,105.69 | 58,615,281.74 |
| BAIDU.COM SPONS.ADR CL.A | 45,897,486.44 | 14,183,298.21 |
| NEW ORIENT EDU & TE | 46,261,050.94 | 12,804,505.23 |
| EHANG HOLDINGS LTD-SPS ADR | 56,220,468.76 | 2,297,097.11 |
| NAVER | 11,433,273.12 | 45,162,910.04 |
| JOYY INC ADR | 49,003,801.33 | 6,050,535.12 |


#### Efficient portfolio and financial derivative management techniques
The fund took no part in any trades covered by ESMA regulations during the year.

#### Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments

#### pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)
The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Anlagepolitik
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Empfohlene Mindestanlagedauer:

##### Erläuterungen zur Verwaltung
Der Fonds verzeichnete 2021 eine Performance von -10,73% (Anteil A EUR Acc – ISIN: FR0010149302), während sein Referenzindikator (MSCI Emerging Markets USD mit Wiederanlage der Nettodividenden) um +4,86% zulegte.
Im Jahr 2021 schnitten Aktien aus Schwellenländern deutlich schlechter ab als Aktien aus Industrieländern, da sie vom Zusammenbruch des chinesischen Marktes mitgerissen wurden. Das Jahr 2021 war also erneut von einer Chinakrise geprägt, die ebenso spektakulär war wie die von 2015 und den Fonds stark beeinträchtigt hat. Die Underperformance des Fonds gegenüber dem Referenzindikator lässt sich im Wesentlichen auf drei Faktoren zurückführen:
- Unsere Gesamtpositionierung zugunsten von Growth-Aktien, vorwiegend in Asien, hat die Performance Im Laufe des Jahres, das von einer Rally zyklischer Werte geprägt war, stark belastet.
- Die Performance unserer chinesischen Aktien, die durch die Bank Kursverluste verzeichneten, war enttäuschend. Gründe hierfür waren die Verschärfung der aufsichtsrechtlichen Rahmenbedingungen und die Sorgen in Bezug auf ein mögliches Delisting chinesischer Unternehmen an den amerikanischen Märkten (die American Depository Receipts oder „ADR“) sowie die mögliche Insolvenz des zweigrößten Immobilienentwicklers Evergrande. Unser Exposure auf den chinesischen Märkten stand im Einklang mit dem Gesamtmarkt, doch unsere Titelauswahl, die sich hauptsächlich auf die New Economy konzentrierte (aufgrund unserer Wachstumsorientierung), wirkte sich nachteilig auf die Performance aus.
- Eine Untergewichtung in zyklischen Sektoren und Ländern, die sich trotz schwacher Fundamentaldaten gut entwickelt haben, wie Saudi-Arabien oder Südafrika.

Positiv zu vermerken ist jedoch der Beitrag einiger unserer stärksten Überzeugungen, insbesondere in den Bereichen E-Commerce, neue Technologien (Sea, Kuaishou, Naver) und Gesundheit (Wuxi Biologics, Zhifei, IHH Healthcare) in Asien sowie unserer Banktitel in Lateinamerika (Grupo Banorte ITAUSA).
Daher bevorzugten wir Ende 2021 in unserer Allokation immer noch Asien, eine Region, in der das BIP-Wachstum höher und die Wirtschaftsführung besser ist als in anderen Schwellen- und Industrieländern. Asien ist zudem nach unserer Auffassung die Region mit den meisten innovativen Technologie-/Internetunternehmen. Diese führen die digitale Revolution an, die durch die Pandemie noch beschleunigt wurde. Unsere stärkste Gewichtung bildet jedoch China, gefolgt von Südkorea und Indien.
In Bezug auf China halten wir an einer selektiven Positionierung mit Fokus auf Unternehmen in Sektoren wie Technologie (Cloud, Halbleiter), Konsumgüter (E-Commerce), Gesundheit und saubere Energien / grüne Mobilität fest, die auf den heimischen Markt ausgerichtet sind und mit den langfristigen Plänen der Regierung im Einklang stehen. Der breit angelegte Rückgang hat für uns als langfristig orientierte Anleger Chancen eröffnet. So haben wir die Gewichtung unserer stärksten Überzeugungen erhöht und dabei von attraktiven Einstiegsniveaus profitiert. Wir halten zudem bedeutende Anlagen in Lateinamerika (hauptsächlich in Brasilien und Mexiko).
Wir bevorzugen weiterhin Growth-Aktien aus den Schwellenländern und halten an einer selektiven Positionierung fest, für die wir vorrangig Unternehmen mit gesunden Bilanzen, nachhaltigen Geschäftsmodellen und einer soliden Unternehmensführung auswählen.
Sozial verantwortungsvolles Investment bildet weiterhin den Kern unseres Portfolioaufbaus und unserer Titelauswahl. Unser Portfolio ist nach sechs großen Themen des sozial verantwortungsvollen Investment (SRI) strukturiert, die im Mittelpunkt unseres Prozesses stehen (Verbesserung des Lebensstandards, finanzielle Inklusion, Digitalisierung, technologische Innovation, grüne Energien, Gesundheit / medizinische Innovation).
Quelle: Carmignac, Bloomberg, 31.12.2021

##### Tabelle der jährlichen Wertentwicklungen der verschiedenen Anteile des Carmignac Emergents im Jahr 2021
| Anteil | ISIN | Währung | Wertentwicklung 2021 | Referenzindikator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR Acc | FR0010149302 | EUR | -10,73% | 4,86% |
| A EUR Ydis | FR0011269349 | EUR | -10,76% | 4,86% |
| E EUR Acc | FR0011147446 | EUR | -11,48% | 4,86% |

* Index MSCI Emerging Markets USD
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zwingender Hinweis auf den künftigen Wertverlauf. Sie versteht sich abzügli ch von Gebühren (ausgenommen sind eventuelle Ausgabeaufschläge der Vertriebsstelle).

##### Die wichtigsten Veränderungen des Wertpapierbestands im Laufe des Geschäftsjahres
| Titel | Veränderungen („Währung der Buchführung“) |
| --- | --- |
| Käufe | Verkäufe |
| KUAISHOU TECHNOLOGY | 45.844.860,40 | 69.039.657,52 |
| WUXI BIOLOGICS CAYMAN INC | 47.624.413,89 | 63.660.152,16 |
| VIPSHOP HOLDINGS LTD - ADR | 69.189.097,42 | 27.100.721,28 |
| TAIWAN SEMICONDUCTOR | 34.529.376,19 | 54.593.040,12 |
| JD.COM INC-ADR | 15.339.105,69 | 58.615.281,74 |
| BAIDU.COM SPONS.ADR CL.A | 45.897.486,44 | 14.183.298,21 |
| NEW ORIENT EDU & TE | 46.261.050,94 | 12.804.505,23 |
| EHANG HOLDINGS LTD-SPS ADR | 56.220.468,76 | 2.297.097,11 |
| NAVER | 11.433.273,12 | 45.162.910,04 |
| JOYY INC ADR | 49.003.801,33 | 6.050.535,12 |


##### Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und Derivate
Im Laufe des Geschäftsjahres wurden für den OGA keine Transaktionen ausgeführt, die unter die ESMA- Verordnung fallen.

##### Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung von Finanzinstrumenten (SFTR-Verordnung) in der Währung der Buchführung des OGA (EUR)
Im Laufe des Geschäftsjahres wurden für den OGA keine Transaktionen ausgeführt, die unter die SFTR- Verordnung fallen.