# Internal credit quality assessment
In conformity with the MMFs Regulation and the Delegated Regulation, the Management Company has established an internal credit quality assessment procedure for determining the credit quality of money market instruments, securitisations and ABCPs, taking into account the issuer of the instrument and the characteristics of the instrument.
The Management Company has transferred internal credit quality assessment activities to the Global Credit Research Team (“GCRT”) of UBS Asset Management in order to utilise this specialised team’s credit risk expertise and access to data. The outsourcing of internal credit quality assessment activities from the Management Company to the GCRT does not relieve the Management Company of its responsibilities as the manager of money market funds. While the GCRT focuses on business activities, the Management Company is responsible for ongoing risk management and retains its verification, monitoring, assessment and documentation duties.
The credit quality assessment is based on prudent, systematic, continuous and detailed analysis of the available and pertinent information taking into account all relevant factors influencing the creditworthiness of the issuer and the credit quality of the instrument. The methods and criteria used for the credit quality assessment and the related default risk of the issuer and the instrument take account of the quantitative and qualitative indicators listed in Article 20 of the MMFs Regulation and in Articles 4 to 6 of the Delegated Regulation. This has the following specific consequences:
Issuers with a positive credit quality assessment that are eligible for investment by each sub-fund are included in a list that serves as a database for credit research. Analysts establish eligible issuers using the criteria for credit risk testing of certain programmes as well as top-down and bottom-up factors influencing fundamental credit data. These methods may be supplemented by internal ratings that are comparable with the ratings of external credit rating agencies. The result of the analysts’ assessment is reflected in individual maturities, setting authorised maturity limits for money market instruments.
The GCRT is made up of a number of credit research analysts from the various regional companies of UBS Asset Management, in order to achieve the necessary expertise across different geographical areas and sectors. The credit research analysts make their assessments independently of any investment decisions, and their function and reporting lines are independent of portfolio management. The team is represented by the heads of the regional research departments, who check the credit assessments and recommendations. In connection with the internal credit quality assessment procedure, the GCRT is responsible and accountable for the following:
- Carrying out credit analyses based on internal and external data to arrive at an assessment of the credit quality of the issuer;
- Issuing internal ratings and recommendations on the basis of their initial credit assessment;
- Performing peer reviews and submitting confirmations;
- Updating the credit research database containing the data sources and the reviews issued by analysts;
- Producing reports on the information required by the Management Company to fulfil its oversight role, weekly data submission via the money market monitoring report; ad hoc submission of reports from the relevant committees.

Translation (ENDE, 2020-07-01):
# Interne Bewertung der Kreditqualität
In Einklang mit der Verordnung über Geldmarktfonds und der Delegierten Verordnung hat die Verwaltungsgesellschaft ein internes Verfahren zur Bewertung der Kreditqualität geschaffen, bei dem die Kreditqualität von Geldmarktinstrumenten, Verbriefungen und forderungsunterlegten Geldmarktpapieren (Asset Backed Commercial Papers, ABCP) unter Berücksichtigung des Emittenten und der Merkmale des Instruments bestimmt wird.
Die Verwaltungsgesellschaft hat die Tätigkeiten der internen Kreditbewertung auf das Global Credit Research Team («GCRT») von UBS Asset Management übertragen, um die Fachkompetenz zum Kreditrisiko und den Datenzugang dieses spezialisierten Teams zu nutzen. Die Ausgliederung der internen Kreditbewertungstätigkeiten von der Verwaltungsgesellschaft auf das GCRT befreit die Verwaltungsgesellschaft, als Verwalter von Geldmarktfonds, nicht von ihren Verantwortlichkeiten. Während sich das GCRT auf die Geschäftsaktivitäten konzentriert, behält die für das laufende Risikomanagement zuständige Funktion der Verwaltungsgesellschaft ihre Verantwortlichkeiten für die Prüfung, Überwachung, Beurteilung und Dokumentation.
Bei der Bestimmung der Kreditqualität wird eine vorsichtige, systematische, durchgängige und eingehende Analyse der verfügbaren massgeblichen Informationen zugrunde gelegt und allen relevanten Faktoren, die die Bonität des Emittenten und die Kreditqualität des Instruments beeinflussen, Rechnung getragen. Die verwendeten Methoden und Kriterien zur Bewertung der Kreditqualität und des relativen Ausfallrisikos des Emittenten und des Instruments berücksichtigen die quantitativen und qualitativen Indikatoren, die in Artikel 20 der Verordnung über Geldmarktfonds und in Artikel 4 bis 6 der Delegierten Verordnung aufgeführt sind. Dies hat insbesondere Folgendes zur Folge:
Emittenten, bei denen eine positive Bewertung der Kreditqualität vorliegt und die für jeden Subfonds für die Anlage infrage kommen, werden in eine Liste eingetragen, die als Datenbank für Kreditresearch dient. Die Ermittlung geeigneter Emittenten durch die Analysten erfolgt anhand von Kriterien zur Prüfung des Kreditrisikos bestimmter Programme sowie von Top-down- und Bottom-up-Faktoren, die die Kredit-Fundamentaldaten beeinflussen. Diese Methoden können durch interne Ratings, die mit den Ratings externer Ratingagenturen vergleichbar sind, ergänzt werden. Das Bewertungsergebnis der Analysten spiegelt sich in individuellen Laufzeiten wider, die die zulässige Fälligkeit von Geldmarktinstrumenten einschränken.
Das GCRT setzt sich aus mehreren Kreditresearchanalysten verschiedener regionaler Unternehmen von UBS Asset Management zusammen, um das notwendige Fachwissen in verschiedenen geografischen Bereichen und Sektoren zu erreichen. Die Kreditresearchanalysten treffen ihre Beurteilung unabhängig von den Anlageentscheidungen und sind funktionell und hierarchisch vom Portfoliomanagement unabhängig. Das Team wird durch die Leiter der regionalen Research-Abteilungen repräsentiert, die die Kreditbeurteilungen und Empfehlungen überprüfen. Im Zusammenhang mit dem internen Verfahren zur Bewertung der Kreditqualität ist das GCRT für die Ausführung folgender Tätigkeiten zuständig und verantwortlich:
- Durchführung der Kreditanalyse anhand interner und externer Daten, um zu einer Bewertung der Kreditqualität des Emittenten zu gelangen;
- Erteilung interner Ratings und Empfehlungen auf der Basis ihrer anfänglichen Kreditbewertung;
- Durchführung einer Kontrolle durch Kollegen (Peer-Review) und Abgabe einer Bestätigung;
- Pflege der Kreditresearch-Datenbank, in der die Datenquellen und die von den Analysten herausgegebenen Rezensionen enthalten sind;
- Berichterstattung über relevante Informationen für die Verwaltungsgesellschaft zur Wahrnehmung ihrer Aufsichtsfunktion, wöchentliche Datenvorlage über den Bericht zur Beobachtung des Geldmarktes; einzelfallbezogene Vorlage von Protokollen aus den relevanten Ausschüssen.