# Report of the Investment Manager
The unique analysis approach ICA – Innovation Capability Analytics – was developed by ALPORA and is based on scientific research. It provides a comprehensive, cross-sectoral picture of companies in terms of their innovative strength and innovation efficiency.
AMG Fondsverwaltung AG assesses the financial strength of the com-
panies so that the existing potential can be realised. Since the launch of

## Current Portfolio
The innovation efficiency is reassessed in the middle of each year and implemented with the 30 best values. The selection is also broadly diver- sified in terms of sectors, currencies and country breakdown in the Gth investment cycle (Fig. 4 to Fig. G).
| the fund in October 2014, investors have been able to achieve an added | Basic Materials | 8.5% | Consumer Disc. | 2.9% |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| value of more than 70% compared to the benchmark index MSCI Europe | Energy | 8.9% | Technology | 27.7% |
| NTR, or around 10.0% on an annualised basis (Fig. 1). However, the risk, | Health Care | 19.4% | Communications | 2.9% |
| as measured by volatility, remains comparable to the market risk (Fig. 2). | Industrials | 15.0% | Utilities | 0.0% |
|  | Consumer Staples | 12.2% | Cash | 2.5% |
|  | Fig. 4: Sector weighting |  |  | Source: AMG |
| 2'200 |

| EUR | 39.7% | GBP | 20.1% |
| --- | --- | --- | --- |
| CHF | 2G.1% | SEK | 7.1% |
| NOK | 7.0% | DKK | 0.0% |

2'000
1'800
1'600
1'400
1'200
1'000
800
2014	2015	2016	2017	2018	2019
ALPORA Innovation Europe
MSCI Europe NTR
Fig. 5: Currency weighting	Source: AMG
Fig. 1: Performance since launch	Source: AMG, Bloomberg
Fig. 2: Volatility (1 year)	Source: AMG, Bloomberg
On an annualised basis, the fund clearly outperformed the benchmark MSCI Europe NTR (+27%) in 2019 with a gain of more than 40% and clearly eliminated the negative 2018 performance (Fig. 3).
Belgium	3.9%	Italy	7.5%
Germany	11.5%	Norway	7.0%
United Kingdom	20.0%	Sweden	G.7%
Austria	1.8%	Switzerland	25.0%
France	2.G%	Spain	4.1%
Netherlands	7.4%	Cash	2.5%
Fig. G: Country breakdown	Source: AMG
The innovation efficiency of a company has a long-term character. The portfolio composition is correspondingly stable. After the sixth portfo- lio reallocation as of mid-2019, 5 companies still belong to the portfolio since the launch of the fund, 5 others are part of the portfolio for the fifth time.
In terms of market capitalisation, around 25% belong to the small caps segment (market capitalisation less than EUR 1 billion), 50% to the mid caps segment (market capitalisation between EUR 1 and 5 billion). 25% belong to large caps (market capitalisation greater than EUR 5 bn).
The Health Care and Technology sectors in particular contributed to the excellent performance, with only the Consumer Staples sector closing the reporting year slightly negative.
We would like to take this opportunity to thank our investors for the trust they are placing in us and wish you a successful 2020.
AMG Fondsverwaltung AG
Fig. 3: Performance 2019	Source: AMG, Bloomberg
Statement of Assets
|  | 31. 12. 201U EUR | 31. 12. 2018 EUR |
| --- | --- | --- |
| Bank Balances |  | 4 202 750 | 1 43G 359 |
| Debtors |  | 128 2G5 | 1G7 300 |
| Equities |  | 1G9 537 3G0 | 70 027 142 |
| Derivatives |  | 413 G17 | 13 571 |
| Other assets |  | 105 824 | – |
| Total Fund Assets |  | 174 387 81G | 71 G44 372 |
| Bank liabilities |  | -22 | – |
| Liabilities |  | -34 521 | -9 921 |
| Net Fund Assets |  | 174 353 273 | 71 G34 451 |
| Outstanding units |  | units | units |
| Number of units outstanding at the beginning of the reporting period Class EUR A |  | 3G 594 | 31 981 |
| New Issued Units |  | 27 053 | 13 841 |
| Redeemed Units |  | -9 772 | -9 228 |
| Number of units outstanding at the end of the reporting period Class EUR A |  | 53 875 | 3G 5U4 |
|  |  |  |  |
| Number of units outstanding at the beginning of the reporting period Class CHF hedged |  | 11 822 | 7 244 |
| New Issued Units |  | 19 938 | 7 789 |
| Redeemed Units |  | -G 30G | -3 211 |
| Number of units outstanding at the end of the reporting period Class CHF hedged |  | 25 454 | 11 822 |
|  |  |  |  |
| Number of units outstanding at the beginning of the reporting period Class EUR B ¹ |  | – |  |
| New Issued Units |  | 1 9G0 |  |
| Redeemed Units |  | -107 |  |
| Number of units outstanding at the end of the reporting period Class EUR B ¹ |  | 1 853 |  |
|  |  |  |  |
| Number of units outstanding at the beginning of the reporting period Class EUR D ² |  | – |  |
| New Issued Units |  | 1 03G |  |
| Redeemed Units |  | -100 |  |
| Number of units outstanding at the end of the reporting period Class EUR D ² |  | U3G |  |
| Class EUR A	Class CHF hedged Net asset value per unit	 in EUR	in CHF | Class EUR B¹ in EUR | Class EUR D² in EUR |  |
| 31. 12. 2019	2 127.77	2 297.35 | 2 122.52 | 2 127.75 |  |
| Change in net assets |  | EUR |  |
| Net fund assets at the beginning of the reporting period |  | 71 G34 451 |  |
| Balance from unit trade |  | G2 049 54G |  |
| Distribution |  | -131 870 |  |
| Total result of the financial year |  | 40 801 14G |  |
| Net fund assets at the end of the reporting period |  | 174 353 273 |  |
| ¹ From 9. 7. 2019 |  |  |  |
| ² From G. 9. 2019 |  |  |  |

Statement of Income Class EUR A
|  | 1. 1. – 31. 12. 201U EUR | 1. 1. – 31. 12. 2018 EUR |
| --- | --- | --- |
| Income bank deposits | – | – |
| Income on shares (dividends) | 1 283 G80 | 1 035 G23 |
| Equalisation income on subscriptions | 309 430 | 102 179 |
| Total income | 1 5U3 110 | 1 137 802 |
| less: |  |  |
| Bank charges and debit interest | 7 555 | 2 5GG |
| Auditor fees | G 234 | G 703 |
| Management fees (1.17%) | 923 947 | 710 G18 |
| Custodian fees (0.05%) | 40 130 | 31 889 |
| Other expenses | 13 437 | 18 93G |
| Equalisation income on redemptions | 9G 085 | 72 835 |
| Total expenses | 1 087 388 | 843 547 |
|  |  |  |
| Net income | 505 722 | 2U4 255 |
| Realized capital gains and losses | 1 277 89G | 7 851 7G3 |
| Net realized gain | 1 783 G18 | 8 14G 018 |
| Unrealized capital gains and losses | 2G 080 54G | -1G 917 120 |
| Total result | 27 8G4 1G4 | -8 771 102 |
| Allocation of income | Class EUR |  |
| Net income 2019 | 505 722 |  |
| Income brought forward | – |  |
| Income available for accumulation (decreased by tax deduction) | 328 475 |  |
| Balance to be brought forward | 37G |  |
| Accumulation per share | 9.38 |  |
| Withholding tax 35% | 3.28 |  |
| Account for reinvestment retained earnings | 327 G75 |  |

Statement of Income Class CHF hedged
|  | 1. 1. – 31. 12. 201U CHF | 1. 1. – 31. 12. 2018 CHF |
| --- | --- | --- |
| Income bank deposits | 12 | 7 |
| Income on shares (dividends) | 549 2GG | 27G 128 |
| Equalisation income on subscriptions | 273 284 | 87 940 |
| Total income | 822 5G2 | 3G4 075 |
| less: |  |  |
| Bank charges and debit interest | 3 547 | 798 |
| Auditor fees | 2 71G | 1 951 |
| Management fees (1.17%) | 41G 378 | 212 43G |
| Custodian fees (0.05%) | 17 984 | 9 335 |
| Other expenses | 5 883 | 5 531 |
| Equalisation income on redemptions | 74 GG0 | 30 109 |
| Total expenses | 521 1G8 | 2G0 1G0 |
|  |  |  |
| Net income | 301 3U4 | 103 U15 |
| Realized capital gains and losses | 1 784 035 | 2 932 552 |
| Net realized gain | 2 085 42U | 3 03G 4G7 |
| Unrealized capital gains and losses | 11 501 092 | -5 451 025 |
| Total result | 13 58G 521 | -2 414 558 |
| Allocation of income | Class CHF hedged in CHF |  |
| Net income 2019 | 301 394 |  |
| Income brought forward | - |  |
| Income available for accumulation (decreased by tax deduction) | 195 892 |  |
| Balance to be brought forward | 22.23 |  |
| Accumulation per share | 11.84 |  |
| Withholding tax 35% | 4.14 |  |
| Account for reinvestment retained earnings | 80 121 |  |

Statement of Income Class EUR B ¹
U. 7. – 31. 12. 201U
EUR
Income bank deposits	–
Income on shares (dividends)8 915
Equalisation income on subscriptions	-5 811
Total income3 104
less:
Bank charges and debit interest112
Auditor fees	84
Management fees (1.72%)21 720
Custodian fees (0.05%)	G57
Other expenses	184
Partial transfer of expenses to realized capital gains and losses ²	-7 3G8
Equalisation income on redemptions	-7GG
Total expenses	14 G23
Net income	-11 51U
Realized capital gains and losses21 125
Partial transfer of expenses to realized capital gains and losses ²	-7 3G8
Total realized capital gains and losses	13 757
Net realized gain2 238
Unrealized capital gains and losses	378 G84
Total result	380 U22
Allocation of income	
Class EUR B in EUR
Net income 2019	-11 519
Income brought forward	–
Income available for accumulation (decreased by tax deduction)	–
Balance to be brought forward (Accumulated capital gains/losses)	-11 519
Accumulation per share	0.00
Withholding tax 35%	0.00
Account for reinvestment retained earnings	–
¹ From 9. 7. 2019
² According to circular no. 24 of the ESTV

Translation (ENDE, 2019-12-31):
# Bericht des Portfoliomanagers
Der einzigartige Analyse-Ansatz ICA – Innovation Capability Analytics – wurde von ALPORA entwickelt und ist abgestützt auf wissenschaftliche Forschung. Er liefert ein umfassendes, branchenübergreifendes Bild der Unternehmen hinsichtlich ihrer Innovationskraft und ihrer Innovations- effizienz.
Die AMG Fondsverwaltung AG beurteilt die Finanzkraft der Unterneh-

## Aktuelles Portfolio
Jeweils per Mitte Jahr wird die Innovationseffizienz neu beurteilt und mit den 30 besten Werten umgesetzt. Die Auswahl ist hinsichtlich Bran- chen, Währungen und Länderaufteilung auch im G. Investitionszyklus breit diversifiziert (Abb. 4 bis Abb. G).
| mungen, sodass das vorhandene Potential auch realisiert werden kann. | Basismaterial | 8.5% | Konsum zyklisch | 2.9% |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Seit der Lancierung des Fonds im Oktober 2014 konnte für die Inves- | Energie | 8.9% | Technologie | 27.7% |
| toren ein Mehrwert von mehr als 70% gegenüber dem Vergleichsindex | Gesundheit | 19.4% | Kommunikation | 2.9% |
| MSCI Europe NTR, oder rund 10.0% auf annualisierter Basis (Abb. 1), er- | Industrie | 15.0% | Versorger | 0.0% |
| zielt werden. Das Risiko, gemessen an der Volatilität, bleibt aber stets | Konsum nicht zyklisch | 12.2% | Liquidität | 2.5% |

mit dem Marktrisiko vergleichbar (Abb. 2).
Abb. 4: Branchengewichtung	Quelle: AMG
EUR	39.7%	GBP	20.1%
CHF	2G.1%	SEK	7.1%
NOK	7.0%	DKK	0.0%
Abb. 5: Währungsgewichtung	Quelle: AMG
Belgien	3.9%	Italien	7.5%
Deutschland	11.5%	Norwegen	7.0%
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | England | 20.0% | Schweden | G.7% |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| ALPORA Innovation Europe |  | Österreich | 1.8% | Schweiz | 25.0% |
| MSCI Europe NTR |  | Frankreich | 2.G% | Spanien | 4.1% |
| Abb. 1: Performance seit Lancierung | Quelle: AMG, Bloomberg | Holland | 7.4% | Liquidität | 2.5% |
|  |  | Abb. G: Länderaufteilung |  |  | Quelle: AMG |

Abb. 2: Volatilität (1 Jahr)	Quelle: AMG, Bloomberg
Auf Jahresbasis betrachtet hat der Fonds im Jahr 2019 mit einem Wert- zuwachs von mehr als 40% den Vergleichsindex MSCI Europe NTR (+27%) klar geschlagen und das negative 2018 deutlich ausgemerzt. (Abb. 3)
Die Innovationseffizienz eines Unternehmens hat langfristigen Charak- ter. Entsprechend stabil zeigt sich die Portfoliozusammensetzung. Nach der sechsten Portfolioumschichtung per Mitte 2019 gehören noch im- mer 5 Firmen bereits seit der Lancierung des Fonds zum Portfolio, 5 wei- tere sind zum 5. Mal Teil des Portfolios.
In Bezug auf die Marktkapitalisierung gehören rund 25% dem Segment Small Caps an (Marktkapitalisierung kleiner als EUR 1 Mrd.), 50% zu den Mid Caps (Marktkapitalisierung zwischen EUR 1 und 5 Mrd.). 25% sind den Large Caps (Marktkapitalisierung grösser als EUR 5 Mrd.) zuzuord- nen.
Insbesondere die Sektoren Health Care und Technology haben zur her- vorragenden Performance beigetragen, einzig der Sektor Consumer Sta- ples hat leicht im negativen Bereich abgeschlossen.
Wir danken unseren Investoren herzlich für das uns entgegengebrachte
Vertrauen und wünschen ein erfolgreiches Anlagejahr 2020.
AMG Fondsverwaltung AG
Abb. 3: Performance 2019	Quelle: AMG, Bloomberg
Vermögensrechnung
|  | 31. 12. 201U EUR | 31. 12. 2018 EUR |
| --- | --- | --- |
| Bankguthaben auf Sicht |  |  | 4 202 750 | 1 43G 359 |
| Debitoren |  |  | 128 2G5 | 1G7 300 |
| Aktien |  |  | 1G9 537 3G0 | 70 027 142 |
| Derivate |  |  | 413 G17 | 13 571 |
| Sonstige Aktiven |  |  | 105 824 | – |
| Gesamtfondsvermögen |  |  | 174 387 81G | 71 G44 372 |
| Bankverbindlichkeiten |  |  | -22 | – |
| Verbindlichkeiten |  |  | -34 521 | -9 921 |
| Nettofondsvermögen |  |  | 174 353 273 | 71 G34 451 |
| Anzahl Anteile im Umlauf |  |  | Anteilscheine | Anteilscheine |
| Stand am Beginn der Berichtsperiode Klasse EUR A |  |  | 3G 594 | 31 981 |
| Ausgegebene Anteile |  |  | 27 053 | 13 841 |
| Zurückgenommene Anteile |  |  | -9 772 | -9 228 |
| Stand am Ende der Berichtsperiode Klasse EUR A |  |  | 53 875 | 3G 5U4 |
|  |  |  |  |  |
| Stand am Beginn der Berichtsperiode Klasse CHF hedged |  |  | 11 822 | 7 244 |
| Ausgegebene Anteile |  |  | 19 938 | 7 789 |
| Zurückgenommene Anteile |  |  | -G 30G | -3 211 |
| Stand am Ende der Berichtsperiode Klasse CHF hedged |  |  | 25 454 | 11 822 |
|  |  |  |  |  |
| Stand am Beginn der Berichtsperiode Klasse EUR B ¹ |  |  | – |  |
| Ausgegebene Anteile |  |  | 1 9G0 |  |
| Zurückgenommene Anteile |  |  | -107 |  |
| Stand am Ende der Berichtsperiode Klasse EUR B ¹ |  |  | 1 853 |  |
|  |  |  |  |  |
| Stand am Beginn der Berichtsperiode Klasse EUR D ² |  |  | – |  |
| Ausgegebene Anteile |  |  | 1 03G |  |
| Zurückgenommene Anteile |  |  | -100 |  |
| Stand am Ende der Berichtsperiode Klasse EUR D ² |  |  | U3G |  |
| Klasse EUR A Inventarwert eines Anteils	 in EUR | Klasse CHF hedged in CHF | Klasse EUR B¹ in EUR | Klasse EUR D² in EUR |  |
| 31. 12. 2019	2 127.77 | 2 297.35 | 2 122.52 | 2 127.75 |  |
| Veränderung des Nettofondsvermögens |  |  | EUR |  |
| Nettofondsvermögen am Beginn der Berichtsperiode |  |  | 71 G34 451 |  |
| Saldo aus Anteilscheinverkehr |  |  | G2 049 54G |  |
| Entsteuerung Thesaurierung |  |  | -131 870 |  |
| Gesamterfolg der Berichtsperiode |  |  | 40 801 14G |  |
| Nettofondsvermögen am Ende der Berichtsperiode |  |  | 174 353 273 |  |
| ¹ Ab 9. 7. 2019 |  |  |  |  |
| ² Ab G. 9. 2019 |  |  |  |  |

Erfolgsrechnung Klasse EUR A
|  | 1. 1. – 31. 12. 201U EUR | 1. 1. – 31. 12. 2018 EUR |
| --- | --- | --- |
| Ertrag Bankguthaben | – | – |
| Ertrag Aktien | 1 283 G80 | 1 035 G23 |
| Einkauf in laufende Erträge bei Ausgabe von Anteilscheinen | 309 430 | 102 179 |
| Total Erträge | 1 5U3 110 | 1 137 802 |
| abzüglich: |  |  |
| Sollzinsen und Bankspesen | 7 555 | 2 5GG |
| Revisionsaufwand | G 234 | G 703 |
| Reglementarische Vergütungen an Fondsleitung (1.17%) | 923 947 | 710 G18 |
| Reglementarische Vergütungen an Depotbank (0.05%) | 40 130 | 31 889 |
| Sonstiger Aufwand | 13 437 | 18 93G |
| Ausrichtung laufende Erträge bei der Rücknahme von Anteilscheinen | 9G 085 | 72 835 |
| Total Aufwand | 1 087 388 | 843 547 |
|  |  |  |
| Nettoertrag | 505 722 | 2U4 255 |
| Realisierte Kapitalgewinne und -verluste | 1 277 89G | 7 851 7G3 |
| Realisierter Erfolg | 1 783 G18 | 8 14G 018 |
| Nicht realisierte Kapitalgewinne und -verluste | 2G 080 54G | -1G 917 120 |
| Gesamterfolg | 27 8G4 1G4 | -8 771 102 |
| Verwendung des Erfolges | Klasse EUR |  |
| Nettoertrag des Rechnungsjahres | 505 722 |  |
| Vortrag des Vorjahres | – |  |
| Zur Wiederanlage verfügbarer Erfolg (entsteuert) | 328 475 |  |
| Vortrag auf neue Rechnung | 37G |  |
| Thesaurierung pro Anteil | 9.38 |  |
| Verrechnungssteuer 35% | 3.28 |  |
| Konto zur Wiederanlage zurückbehaltene Erträge | 327 G75 |  |

Erfolgsrechnung Klasse CHF hedged
|  | 1. 1. – 31. 12. 201U CHF | 1. 1. – 31. 12. 2018 CHF |
| --- | --- | --- |
| Ertrag Bankguthaben | 12 | 7 |
| Ertrag Aktien | 549 2GG | 27G 128 |
| Einkauf in laufende Erträge bei Ausgabe von Anteilscheinen | 273 284 | 87 940 |
| Total Erträge | 822 5G2 | 3G4 075 |
| abzüglich: |  |  |
| Sollzinsen und Bankspesen | 3 547 | 798 |
| Revisionsaufwand | 2 71G | 1 951 |
| Reglementarische Vergütungen an Fondsleitung (1.17%) | 41G 378 | 212 43G |
| Reglementarische Vergütungen an Depotbank (0.05%) | 17 984 | 9 335 |
| Sonstiger Aufwand | 5 883 | 5 531 |
| Ausrichtung laufende Erträge bei der Rücknahme von Anteilscheinen | 74 GG0 | 30 109 |
| Total Aufwand | 521 1G8 | 2G0 1G0 |
|  |  |  |
| Nettoertrag | 301 3U4 | 103 U15 |
| Realisierte Kapitalgewinne und -verluste | 1 784 035 | 2 932 552 |
| Realisierter Erfolg | 2 085 42U | 3 03G 4G7 |
| Nicht realisierte Kapitalgewinne und -verluste | 11 501 092 | -5 451 025 |
| Gesamterfolg | 13 58G 521 | -2 414 558 |
| Verwendung des Erfolges | Klasse CHF hedged in CHF |  |
| Nettoertrag des Rechnungsjahres | 301 394 |  |
| Vortrag des Vorjahres | - |  |
| Zur Wiederanlage verfügbarer Erfolg (entsteuert) | 195 892 |  |
| Vortrag auf neue Rechnung | 22.23 |  |
| Thesaurierung pro Anteil | 11.84 |  |
| Verrechnungssteuer 35% | 4.14 |  |
| Konto zur Wiederanlage zurückbehaltene Erträge | 80 121 |  |

Erfolgsrechnung Klasse EUR B ¹
U. 7. – 31. 12. 201U
EUR
Ertrag Bankguthaben	–
Ertrag Aktien8 915
Einkauf in laufende Erträge bei Ausgabe von Anteilscheinen	-5 811
Total Erträge	3 104
abzüglich:
Sollzinsen und Bankspesen112
Revisionsaufwand	84
Reglementarische Vergütungen an Fondsleitung (1.72%)21 720
Reglementarische Vergütungen an Depotbank (0.05%)	G57
Sonstiger Aufwand184
Teilübertrag von Aufwendungen auf realisierte Kursgewinne und -verluste ²	-7 3G8
Ausrichtung laufende Erträge bei der Rücknahme von Anteilscheinen	-7GG
Total Aufwand	14 G23
Nettoertrag	-11 51U
Realisierte Kapitalgewinne und -verluste21 125
Teilübertrag von Aufwendungen auf realisierte Kursgewinne und -verluste ²	-7 3G8
Total Realisierte Kapitalgewinne und -verluste13 757
Realisierter Erfolg	2 238
Nicht realisierte Kapitalgewinne und -verluste	378 G84
Gesamterfolg	380 U22
Verwendung des Erfolges	
Klasse EUR B in EUR
Nettoertrag des Rechnungsjahres	-11 519
Vortrag des Vorjahres	–
Zur Wiederanlage verfügbarer Erfolg (entsteuert)	–
Vortrag auf neue Rechnung (angesammelte Kapitalgewinne/-verluste)	-11 519
Thesaurierung pro Anteil	0.00 Verrechnungssteuer 35%	0.00
Konto zur Wiederanlage zurückbehaltene Erträge	–
¹ Ab 9. 7. 2019
² Gemäss Kreisschreiben Nr. 24 der ESTV