If finally, no rating is available from the rating agencies, or, if so described in the relevant investment policy, the Investment Manager will be entitled to invest in securities which, in his opinion, are deemed to be within the relevant rating category. When rating agencies assign different ratings to a given security, the Investment Manager may consider the highest rating as the valid one unless otherwise mentioned in the relevant investment policy.
The Asset Allocation and Fixed-Income Sub-Funds will be invested in bonds, fixed or floating-rate securities and short-term-debt securities of high quality (A or better, or of equivalent quality in the opinion of the Investment Manager) unless otherwise mentioned in the description of a particular Sub-Fund. For the Short-Term Money Market Sub-Funds, money market instruments should be awarded one of the two highest available short-term credit ratings by each recognised credit rating agency that has rated the instrument or, if the instrument is not rated, should be of an equivalent quality in the opinion of the Investment Manager.
However, all Sub-Funds (except the Short-Term Money Market Sub-Funds) using credit derivatives may, in the case of a credit event, have to accept delivery of non-investment-grade bonds.
Units of permitted UCIs with, according to their investment policy, at least 50% of their assets invested in fixed-income securities will be deemed to be investment-grade debt securities unless otherwise provided in the description of the investment policy of the collective investment vehicle.
Risks related to investments in below investment-grade securities are described in the Risk Factors Annex.
Distressed Securities: securities of issuers in weak financial condition, experiencing poor operating results, having substantial capital needs or negative net worth, facing special competitive or product obsolescence problems, including companies involved in bankruptcy or other reorganisation and liquidation proceedings. These obligations are likely to be particularly risky investments although they also may offer the potential for correspondingly high returns. Among the risks inherent in investments in troubled entities is the fact that it
frequently may be difficult to obtain information as to the true condition of such issuers. Such investments may also be adversely affected by laws relating to, among other things, fraudulent transfers and other voidable transfers or payments, lender liability and the bankruptcy court's power to disallow, reduce, subordinate, recharacterise debt as equity or disenfranchise particular claims. Such companies' obligations may be considered speculative, and the ability of such companies to pay their debts on schedule could be affected by
adverse interest rate movements, changes in the general economic climate, economic factors affecting a particular industry or specific developments within such companies.
- Commodity indices and other strategies – use of swaps/TRSThe Company has implemented for certain Sub-Funds commodity indices strategies through swaps, namely:
- swap on long only commodity indices (named for ease of reference as the "Commodity Swap" – see paragraph 3.3.1 below);
- swap on long/short commodity indices (named for ease of reference as the "Backwardation Swap" – see paragraph 3.3.2 below, the "Commodity Curve Arbitrage Swap" – see paragraph 3.3.3 below, the "Commodity Value Swap" – see paragraph 3.3.4).

Translation (ENDE, 2021-09-30):
Ist kein Rating von der Rating-Agentur verfügbar oder sieht die Anlagepolitik eines Teilfonds dies vor, so darf der Fondsmanager in Wertpapiere investieren, die seiner Ansicht nach der betreffenden Ratingkategorie angehören. Sofern ein bestimmtes Wertpapier von den Rating-Agenturen unterschiedlich eingestuft wird, kann der Fondsmanager das höchste Rating als gültig betrachten, soweit in der betreffenden Anlagepolitik nichts anderes erwähnt wird.
Die Renten- und gemischten Teilfonds werden in Anleihen, fest- oder variabel verzinsliche Wertpapiere und kurzfristige Schuldtitel mit einem hohen Rating (A oder besser oder nach Meinung des Fondsmanagers von vergleichbarer Qualität) angelegt, sofern die Beschreibung eines bestimmten Teilfonds nichts anderes vorsieht. Die Geldmarktinstrumente, in die die kurzfristigen Geldmarktteilfonds investieren, müssen mindestens das zweitbeste verfügbare kurzfristige Kreditrating aller anerkannten Rating-Agenturen, die das Instrument eingestuft haben, aufweisen oder nach Meinung des Fondsmanagers von vergleichbarer Qualität sein, falls sie über kein Rating verfügen.
Alle Teilfonds (mit Ausnahme der kurzfristigen Geldmarktteilfonds), die Kreditderivate einsetzen, müssen im Falle eines Kreditereignisses unter Umständen die Lieferung von Anleihen mit niedrigem Rating ("Non-Investment-Grade") akzeptieren.
Anteile an gestatteten OGA, die gemäss ihrer Anlagepolitik mindestens 50% ihres Vermögens in festverzinsliche Wertpapiere investieren, gelten als "Investment-Grade"-Schuldtitel, sofern die Beschreibung der Anlagepolitik des kollektiven Anlageinstruments nichts anderes vorsieht.
Die Risiken im Zusammenhang mit Anlagen in "Non-Investment-Grade"-Wertpapiere sind im Anhang zu den Risikofaktoren beschrieben.
Notleidende Wertpapiere: Wertpapiere von Emittenten mit schwacher Finanzkraft, schlechtem Betriebsergebnis, beträchtlichem Kapitalbedarf bzw. negativem Nettowert oder Konkurrenzsorgen bzw. veralteten Produkten, einschliesslich Unternehmen in Konkurs-, anderen Umstrukturierungs- oder Liquidationsverfahren. Diese Anleihen sind oft besonders riskante Anlagen, bieten aber potenziell auch entsprechend hohe Renditen. Anlagen in Unternehmen mit Problemen bergen unter anderem das Risiko, dass Informationen über deren tatsächliche Situation häufig schwer erhältlich sind. Solchen Anlagen können auch rechtliche Bestimmungen schaden, unter anderem im Zusammenhang mit betrügerischen Vermögensübertragungen oder sonstigen anfechtbaren Vermögensübertragungen bzw. Zahlungen, der Kreditgeberhaftung sowie der Befugnis eines Konkursgerichts, bestimmte Ansprüche abzuerkennen, zu mindern, im Rang zurückzustellen, Fremd- in Eigenkapital umzuwidmen oder Ansprüche ganz zu entziehen. Solche Unternehmensanleihen gelten unter Umständen als spekulativ, und die Fähigkeit des jeweiligen Unternehmens, seine Schulden termingerecht zurückzuzahlen, leidet möglicherweise unter ungünstigen Zinsentwicklungen, sich ändernden Wirtschaftsbedingungen, branchenspezifischen ökonomischen Faktoren oder Änderungen innerhalb des Unternehmens.
- Rohstoff- und andere Strategien – Verwendung von Swaps/TRSDie Gesellschaft hat für bestimmte Teilfonds die folgenden Rohstoffstrategien auf Basis von Swaps umgesetzt:
- Swaps auf Long-Only-Rohstoffindizes (nachstehend als "Rohstoff-Swap" bezeichnet – siehe Paragraph 3.3.1 unten);
- Swaps auf Long/Short-Rohstoffindizes (nachstehend als "Backwardation-Swap" bezeichnet – siehe Paragraph 3.3.2 unten, "Commodity Curve Arbitrage Swap" – siehe Paragraph 3.3.3, "Commodity Value Swap" – siehe Paragraph 3.3.4).