Throughout this section and other sections that refer to derivatives, privately negotiated or non-exchange traded derivatives are referred to as being ‘over the counter’, which is abbreviated to OTC.
Investors may wish to consult their independent financial adviser about the suitability of a particular fund for their investment needs bearing in mind its powers with regard to the use of derivatives.
While the judicious use of derivative instruments by experienced investment advisers such as the Investment Manager can be beneficial, derivative instruments also involve risks different from, and, in certain cases, greater than, the risks associated with more traditional investments. The use of derivatives may give rise to a form of leverage, which may result in a loss significantly greater than the amount invested in financial derivateive Instruments and cause the Net Asset values of these funds to be more volatile and/or change by greater amounts than if they had not been leveraged. This is because leverage tends to exaggerate the effect of any increase or decrease in the value of the respective funds’ portfolio securities and other instruments.
The following are important risk factors and issues concerning the use of derivative instruments that investors should understand before investing in these funds.
- Market Risk - This is the general risk applicable to all investments that the value of a particular investment may fluctuate. Where the value of the underlying asset (either security or reference benchmark) of a derivative instrument changes, the value of the instrument will become positive or negative, depending on the performance of the underlying asset. For non-option derivatives the absolute size of the fluctuation in value of a derivative will be very similar to the fluctuation in value of the underlying security or reference benchmark. In the case of options, the absolute change in value of an option will not necessarily be similar to the change in value of the underlying because, as explained further below, changes in options values are dependent on a number of other variables.
- Liquidity Risk - Liquidity risk exists when a particular instrument is difficult to purchase or sell. If a derivative instrument transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid (as can be the case with OTC derivative instruments), it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous price.
- Counterparty Credit Risk - This is the risk that a loss may be sustained by a fund as a result of the failure of the other party to a derivative instrument (usually referred to as a ‘counterparty’) to comply with the terms of the derivative instrument contract. The counterparty credit risk for exchange-traded derivative instruments is generally less than for OTC derivative instruments, since the clearing firm, which is the issuer or counterparty to each exchange-traded derivative instrument, provides a guarantee of clearing. This guarantee is supported by a daily payment system (i.e. margin requirements) operated by the clearing firm in order to reduce overall counterparty credit risk. Assets deposited as margin with the brokers and/or exchanges may not be held in segregated accounts by these counterparties and may therefore become available to the creditors of such counterparties in the event of default by them. For privately negotiated OTC derivative instruments, there is no similar clearing firm guarantee. Therefore, the Investment Manager adopts a counterparty risk management framework which measures, monitors and manages counterparty credit risk, taking into account both current and potential future credit exposure, through the use of internal credit assessments and external credit agency ratings. Privately negotiated OTC derivative instruments are not standardised. They are an agreement between two parties and can therefore be tailored to the requirements of the parties involved. The documentation risk is reduced by adhering to standard ISDA documentation.

Translation (ENDE, 2022-12-01):
In diesem Abschnitt und in anderen Abschnitten, die auf Derivate Bezug nehmen, werden frei ausgehandelte oder nicht börsengehandelte Derivate als im Freiverkehr (Over The Counter) gehandelte Derivate bzw. abgekürzt OTC-Derivate bezeichnet.
Anlegern wird empfohlen, die Angemessenheit eines bestimmten Teilfonds für ihre individuellen Anlagebedürfnisse mit ihrem unabhängigen Finanzberater zu besprechen und dabei die Befugnisse des Teilfonds im Hinblick auf den Einsatz von Derivaten zu berücksichtigen.
Obwohl der umsichtige Einsatz derivativer Instrumente durch erfahrene Anlageberater wie beispielsweise den Investmentmanager von Vorteil sein kann, sind derivative Instrumente aber auch mit anderen – und in bestimmten Fällen – größeren Risiken als traditionellere Kapitalanlagen verbunden. Der Einsatz von Derivaten kann eine Hebelwirkung auslösen, die zu einem Verlust führen kann, der deutlich höher ist als der in derivative Finanzinstrumente investierte Betrag und die zur Folge haben kann, dass der Nettoinventarwert dieser Teilfonds schwankungsanfälliger ist und/oder stärkeren Änderungen unterliegt als ohne diese Hebelwirkung. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Hebelwirkung die Auswirkung einer etwaigen Wertsteigerung oder -minderung der Wertpapiere und anderen Instrumente im Portfolio des jeweiligen Teilfonds verstärkt.
Es folgen wichtige Risikofaktoren und Punkte hinsichtlich des Einsatzes derivativer Instrumente, die Anleger verstehen sollten, bevor sie eine Anlage in diese Teilfonds tätigen.
- Marktrisiko – Dies ist das allgemeine, allen Kapitalanlagen innewohnende Risiko, dass der Wert einer bestimmten Anlage schwanken kann. Wenn sich der Wert des Basiswerts (entweder ein Wertpapier oder eine Referenz-Benchmark) eines derivativen Instrumentes ändert, wird der Wert des Instrumentes in Abhängigkeit von der Wertentwicklung des Basiswerts positiv oder negativ. Bei Derivaten, bei denen es sich nicht um Optionen handelt, entspricht die absolute Größe der Wertschwankung eines Derivats weitgehend der Wertschwankung des zugrunde liegenden Wertpapiers bzw. der zugrunde liegenden Referenz-Benchmark. Bei Optionen entspricht die absolute Änderung des Werts einer Option nicht unbedingt der Änderung des Werts des Basiswerts, weil Änderungen des Werts von Optionen, wie nachstehend ausführlicher erläutert, von vielen anderen Faktoren abhängen.
- Liquiditätsrisiko – Ein Liquiditätsrisiko liegt vor, wenn ein bestimmtes Instrument schwer handelbar ist. Wenn eine derivative Transaktion besonders umfangreich ist oder wenn der betreffende Markt illiquide ist (wie es bei OTC- Derivaten der Fall sein kann), ist es unter Umständen nicht möglich, eine Transaktion einzuleiten oder eine Position zu einem günstigen Preis glattzustellen.
- Kontrahenten-Kreditrisiko – Dies ist das Risiko, dass einem Teilfonds ein Verlust infolge der Nichteinhaltung der Bedingungen des derivativen Kontraktes durch eine andere Partei eines derivativen Instrumentes (in der Regel als„Kontrahent“ bzw. Gegenpartei bezeichnet) entsteht. Das Kontrahenten-Kreditrisiko ist bei börsengehandelten derivativen Instrumenten im Allgemeinen niedriger als bei OTC-Derivaten, da die Clearingstelle, die als Emittent oder Kontrahent jedes börsengehandelten derivativen Instrumentes fungiert, eine Clearinggarantie abgibt. Diese Garantie wird durch ein tägliches Zahlungssystem (d.h. Einschusspflichten) unterlegt, das von der Clearingstelle zur Verringerung des gesamten Kontrahenten-Kreditrisikos betrieben wird. Vermögenswerte, die bei Maklern und/oder Börsen als Einschuss hinterlegt werden, werden von diesen Kontrahenten möglicherweise nicht auf separaten Konten gehalten und können daher bei ihrer Zahlungsunfähigkeit den Gläubigern dieser Kontrahenten zur Verfügung stehen. Bei frei ausgehandelten OTC-Derivaten gibt es keine vergleichbare Garantie einer Clearingstelle. Daher wendet der Investmentmanager ein Regelwerk für das Kontrahentenrisiko an, welches das Kontrahentenrisiko durch den Einsatz interner Bonitätsbeurteilungen und externer Bonitätsbeurteilungen durch Ratingagenturen misst, überwacht und steuert. Frei ausgehandelte OTC-Derivate sind nicht standardisiert. Es handelt sich dabei um einen Vertrag zwischen zwei Parteien, der daher auf die Bedürfnisse der beteiligten Parteien zugeschnitten werden kann. Das Dokumentationsrisiko wird durch Einhaltung der ISDA-Standarddokumentation verringert.