## Overall economic environment
With a growth rate of 2.6%, the global economy developed more slowly in 2019 due to political and economic tensions, and did not show any noticeable revival at the end of the year. Although the global trade conflict calmed down toward the end of the year, additional fiscal policy stimuli seemed to have an increasingly limited effect. Nonetheless, leading economic indi- cators pointed in a positive direction for developments this year. However, the restrictions on public life and the economy result- ing from the COVID-19 pandemic in the first quarter of 2020 have substantially changed the economic outlook for the rest
of the year. Now, due to massive restrictions, a severe global recession is expected in the first half of the year, which will affect all regions of the world, and especially the United States and Southern Europe, and should cause the global economy to contract by 4.8% in 2020. Estimates show that the global econ- omy contracted by more than 3% in the first quarter of 2020, as much as the entire contraction during the global financial crisis.
While the U.S. economy grew by 2.3% in 2019, the decline in gross domestic product in the first quarter of 2020 was 1.2% compared to the previous quarter, although the full extent of the crisis compared to Europe is likely to become apparent only later. In particular, consumer spending, private investment and trade volumes slumped significantly. In the first six weeks of the restrictions on contact and other restrictions, 30 million unemployment applications were received in the United States. Accordingly, strongly negative economic growth of -7.0% is expected for the current year.
In Asia, economic growth slowed down overall during 2019. In addition, the region was most severely affected by the corona- virus crisis in the first quarter, but is expected to return to growth in the current quarter. China’s gross domestic product fell by 6.8% in the first quarter compared with the same quarter of the previous year, but it is the only major economy that is expected to grow slightly over the year as a whole. After a sharp slump, the Chinese purchasing managers’ index has already recovered to its level prior to the outbreak of the pandemic. The Japanese economy also contracted in the first quarter, although by a comparatively moderate -0.6% year-on-year.
In Europe, the manufacturing sector continued to report gener- ally weak figures at the end of 2019, and geopolitical tensions also remained. As a result, only weak economic growth of 0.1% was reported in the fourth quarter compared to the previous quarter, bringing economic growth for the full year 2019 to 1.2%. The European economy also contracted by 3.8% in the first quarter as a result of the coronavirus crisis compared with the previous quarter, which is considered to be the sharpest decline since recording began in 1995. In addition, the Euro- pean Purchasing Managers’ Index fell to a record low of 13.5 in April (compared to a low of 36.2 during the financial crisis), but recovered somewhat in May. Highly indebted Italy and Spain are likely to be hit particularly hard, with both countries also
expected to suffer more from a lack of tourism spending. Due to the current situation surrounding COVID-19, the European Cen- tral Bank was forced to announce a comprehensive package of measures in addition to those already introduced by the national governments. This package also includes quantitative easing, i.e., the purchase of private or public securities, in the amount of EUR 750 billion. Compared with the financial crisis, the coordi- nated and comprehensive packages of measures in 2020 should have a dampening effect on the current economic distortions.
However, once the situation surrounding the coronavirus has eased, a rapid global recovery is expected for 2021.
(Data sources: HDE 04/2020, Oxford Economics 01-05/2020, Eurostat 04/2020)

Translation (ENDE, 2020-03-31):
## Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen
Mit einer Wachstumsrate von 2,6% entwickelte sich die Welt- wirtschaft im Jahr 2019 aufgrund der politischen und wirtschaft- lichen Spannungen langsamer und zeigte auch zum Jahresende keine spürbare Belebung. Obwohl sich der globale Handelskon- flikt zuletzt beruhigt hatte, erschienen zusätzliche fiskalpolitische Stimuli zunehmend eingeschränkt zu wirken. Jedoch wiesen Frühindikatoren in eine positive Richtung für die Entwicklung in diesem Jahr. Die Einschränkungen des öffentlichen Lebens und der Wirtschaft infolge der COVID-19-Pandemie haben im ersten Quartal 2020 den ökonomischen Ausblick für den weiteren Jah- resverlauf jedoch substanziell verändert. Nun wird wegen der massiven Restriktionen eine schwere globale Rezession im ers- ten Halbjahr erwartet, die sich in allen Weltregionen und beson- ders stark in den USA und Südeuropa niederschlagen und die Weltwirtschaft im Jahr 2020 um 4,8% abnehmen lassen dürfte. Schätzungen belegen, dass die Weltwirtschaft bereits im ersten Quartal 2020 um über 3%, und damit so stark wie während der globalen Finanzkrise insgesamt, geschrumpft ist.
Während die Wirtschaft in den USA im Jahr 2019 noch um 2,3% anstieg, betrug der Rückgang des Bruttoinlandsprodukts im ersten Quartal 2020 1,2% gegenüber dem Vorquartal, wobei sich das ganze Ausmaß der Krise im Vergleich zu Europa erst später bemerkbar machen dürfte. Insbesondere Konsumausgaben, pri- vate Investitionen sowie Handelsvolumen brachen deutlich ein. In den ersten sechs Wochen der Kontaktbeschränkungen und Restriktionen gingen in den USA zudem 30 Millionen Arbeitslo- senmeldungen ein. Entsprechend wird für das laufende Jahr ein stark negatives Wirtschaftswachstum von -7,0% erwartet.
In Asien stellte sich im Jahresverlauf 2019 ein insgesamt ver- langsamtes Wirtschaftswachstum ein. Zudem war die Region im ersten Quartal am stärksten durch die Coronakrise beein- trächtigt, dürfte sich im laufenden Quartal aber schon wieder auf Wachstumskurs befinden. Chinas Bruttoinlandsprodukt fiel im ersten Quartal um 6,8% im Vergleich zum Vorjahresquartal, dürfte im Gesamtjahr jedoch als einzige große Volkswirtschaft leicht wachsen. Der chinesische Einkaufsmanagerindex er- holte sich nach starkem Einbruch inzwischen bereits wieder auf das Niveau vor dem Ausbruch der Pandemie. Auch die japanische Wirtschaft schrumpfte im ersten Quartal, wenn- gleich um vergleichsweise moderate -0,6% im Vergleich zum Vorjahresquartal.
In Europa lieferte zum Jahresende 2019 das verarbeitende Gewerbe weiterhin eher schwache Zahlen, zudem blieben geo- politische Spannungen weiterhin bestehen. Dementsprechend wurde auch im vierten Quartal nur ein schwaches Wirtschafts- wachstum von 0,1% gegenüber dem Vorquartal erreicht, was das Wirtschaftswachstum im Gesamtjahr 2019 auf 1,2% brach- te. Auch die europäische Wirtschaft sank infolge der Coronakri- se im ersten Quartal um 3,8% im Vergleich zum Vorquartal, was als stärkster Rückgang seit Beginn der Aufzeichnung im Jahr 1995 gilt. Zudem fiel der europäische PMI-Einkaufsmanagerin- dex im April auf ein Rekordtief von 13,5 (gegenüber einem Tief
von 36,2 während der Finanzkrise), erholte sich im Mai jedoch wieder ein Stück weit. Besonders stark getroffen werden dürften das hochverschuldete Italien sowie Spanien, wobei beide Län- der zudem stärker an ausbleibenden Tourismusausgaben leiden dürften.
Aufgrund der aktuellen Situation um COVID-19 sah sich die Eu- ropäische Zentralbank dazu gezwungen, neben den nationalen Regierungen ein umfangreiches Maßnahmenpaket anzukündi- gen. Dieses Paket umfasst auch eine sogenannte Quantitative Lockerung, also den Ankauf privater oder öffentlicher Wertpa- piere, in Höhe von 750 Mrd. Euro. Im Vergleich zur Finanzkrise dürften die abgestimmten und umfangreichen Maßnahmenpa- kete im Jahr 2020 eine dämpfende Wirkung auf die aktuellen wirtschaftlichen Verwerfungen entfalten. Nach einer Entspan- nung der Lage um den Coronavirus wird für das Jahr 2021 weltweit eine schnelle wirtschaftliche Erholung erwartet.
(Datenquellen: HDE 04/2020, Oxford Economics 01-05/2020, Eurostat 04/2020)