The Investment Manager is acting for the Manager in relation to this Prospectus and matters relating thereto and it or any of its associates may have an interest or position in Units in the Unit Trust. It is not acting for, or advising, or treating as its customer, any other person (unless other arrangements apply between the Investment Manager and such person) in relation to investment in the Unit Trust and will not be responsible for providing to any such other person best execution or any other of the protections afforded to its customers.
Counterparty Risk
Counterparty risk, otherwise known as default risk, is the risk that an organisation does not pay out on a bond or other trade or transaction when it is supposed to. If a counterparty fails to honour its obligations in a timely manner and the Fund is delayed or prevented from exercising its rights with respect to the investments in its portfolio, it may experience a decline in the value of its position, lose income and/or incur costs associated with asserting its rights.
Credit Risk – General
Funds may be exposed to credit / default risk of issuers of debt securities that the Fund may invest in. When a Fund invests in a security or other instrument which is guaranteed by a bank or other type of financial institution there can be no assurance that such guarantor will not itself be subject to credit difficulties, which may lead to the downgrading of such securities or instruments, or to the loss of some or all of the sums invested in such securities or instruments, or payments due on such securities or instruments
Currency Risk
The underlying investments of a Fund may be denominated in currencies other than the Base Currency of the Fund. Also, a Class of a Fund may be designated in a currency other than the Base Currency of the Fund. The Net Asset Value of the Fund may be affected unfavourably by fluctuations in the exchange rates between these currencies and the Base Currency and by changes in exchange rate controls. Unless the Class is specifically described as a Hedged Class, no steps are taken to mitigate the effects of exchange rate fluctuations between the currency of denomination of the Units and the Base Currency.
Cyber Security Risk
The Unit Trust and its service providers are susceptible to operational and information security and related risks of cyber security incidents. In general, cyber incidents can result from deliberate attacks or unintentional events. Cyber security attacks include, but are not limited to, gaining unauthorized access to digital systems (e.g., through "hacking" or malicious software coding) for purposes of misappropriating assets or sensitive information, corrupting data or causing operational disruption.
Cyber attacks also may be carried out in a manner that does not require gaining unauthorized access, such as causing denial-of-service attacks on websites (i.e. efforts to make services unavailable to intended users). Cyber security incidents affecting the Manager, Investment Manager, Administrator or Depositary or other service providers such as financial intermediaries have the ability to cause disruptions and impact business operations, potentially resulting in financial losses, including by interference with the Administrator’s ability to calculate the Net Asset Value; impediments to trading for the relevant Funds’ portfolio; the inability of Unitholders to transact business with the Unit Trust; violations of applicable privacy, data security or other laws; regulatory fines and penalties; reputational damage; reimbursement or other compensation or remediation costs; legal fees; or additional compliance costs.
Similar adverse consequences could result from cyber security incidents affecting issuers of securities in which the Unit Trust invests, counterparties with which the Unit Trust engages in transactions, governmental and other regulatory authorities, exchange and other financial market operators, banks, brokers, dealers, insurance companies and other financial institutions and other parties. While information risk management systems and business continuity plans have been developed which are designed to reduce the risks associated with cyber security, there are inherent limitations in any cyber security risk management systems or business continuity plans, including the possibility that certain risks have not been identified.
Fund Termination Risk
In the event of the early termination of a Fund, the Manager would have to distribute to the Unitholders their pro rata interest in the assets of the Fund. It is possible that at the time of such sale or distribution, certain investments held by a Fund may be worth less than the initial cost of such investments, resulting in a substantial loss to the Unitholders. Moreover, any organisational expenses with regard to a Fund that had not yet become fully amortised would be debited against the Fund’s capital at that time. The circumstances under which a Fund may be terminated are set out under the heading “Duration of the Unit Trust”.
Inflation Risk
A Fund’s assets or income from a Fund’s investments may be worth less in real terms in the future as inflation decreases the value of money. As inflation increases, the real value of a Fund’s portfolio will decline unless it grows by more than the rate of inflation.
Investment in Europe- European Sovereign Debt Crisis
Some of the Funds may invest substantially in Europe. In light of the fiscal conditions and concerns on sovereign debt of certain European countries, the Eurozone crisis continues to raise uncertainty with some or no clarity on an enduring solution. Any adverse events, such as the downgrading of the credit rating of a European country, the default or bankruptcy of one or more sovereigns within the Eurozone, the departure of some, or all, relevant EU Member States from the Eurozone, or any combination of the above or other economic or political events may have a negative impact on the value of the Funds. In light of ongoing concerns on the sovereign debt risk of certain countries within the Eurozone, a Fund’s investments in the region may be subject to higher volatility, liquidity, currency and default risks associated with investments in Europe.
If certain countries cease to use Euro as their local currency, the transition by an EU Member State away from the Euro or the dissolution of the Euro may require the redenomination of some, or all, Euro-denominated sovereign debt, corporate debt and securities (including equity securities). This may have an adverse impact on the liquidity of a Fund’s Euro-denominated assets and on the performance of the Fund which hold such assets. A Eurozone break-up or exit from the Euro might also lead to additional performance, legal and operational risks to the Fund and may cause uncertainty as to the operation of certain terms of agreements that are governed by the law of an exiting EU Member State.
While the governments of many European countries, the European Commission, the European Central Bank, the International Monetary Fund and other authorities are taking measures (such as undertaking economic reforms and imposing austerity measures on citizens) to address the current fiscal conditions, there are concerns that these measures may not have the desired effect and the future stability and growth of Europe remains uncertain. If a crisis occurs, economic recovery may take some time and future growth will be affected. The performance and value of the Funds may potentially be adversely affected by any or all of the above factors, or there may be unintended consequences in addition to the above arising from the potential European crisis that may adversely affect the performance and value of the Funds. It is also possible that a large number of investors could decide to redeem their investments in the Fund at the same time. Investors also need to bear in mind that the events in Europe may spread to other parts of the world, affecting the global financial system and other local economies, and ultimately adversely affecting the performance and value of a Fund.
Volatility and Liquidity Risk
The debt instruments in which a Fund invests may not be traded on an active secondary market. In addition, debt instruments in certain markets may be subject to higher volatility and lower liquidity when compared to more developed markets. The prices of securities traded in such markets may be subject to fluctuations. The bid and offer spreads of the price of such securities may be large and a Fund may incur significant trading costs. Liquidity risk exists when a particular security or instrument is difficult to purchase or sell. If the size of a transaction would represent a relatively large proportion of the average trading volume in that security or if the relevant market is illiquid (as is the case with many privately negotiated derivatives), it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous time or price. Further information on how the Investment Manager manages liquidity risk can be found under the heading Liquidity Risk Management below.
Market Disruption Risk
The Funds may be exposed to the risk of incurring large losses in the event of disrupted markets. Disruptions can include the suspension or limit on trading of a financial exchange and disruptions in one market sector can have an adverse effect on other market sectors. If this happens, the risk of loss to a Fund can be increased because many positions may become illiquid, making them difficult to sell. Finance available to a Fund may also be reduced which can make it more difficult for a Fund to trade.
No Investment Guarantee
Investment in a Fund is not of the same nature of a deposit in a bank account and is not protected by any government, government agency or other guarantee scheme which may be available to protect the holder of a bank deposit account. Any investment in a Fund is subject to fluctuations in value and you may get back less than you invest.
Potential implications of Brexit
On 23 June 2016 the United Kingdom held a referendum and voted to leave the European Union. This has led to volatility in the financial markets of the United Kingdom and more broadly across Europe and may also lead to weakening in consumer, corporate and financial confidence in such markets. The extent and process by which the United Kingdom will exit the European Union, and the longer term economic, legal, political and social framework to be put in place between the United Kingdom and the European Union are unclear at this stage and are likely to lead to ongoing political and economic uncertainty and periods of exacerbated volatility in both the United Kingdom and in wider European markets for some time. This mid to long term uncertainty may have an adverse effect on the economy generally and on the ability of the Funds to execute their respective strategies and to receive attractive returns.
Leaving the European Union may also result in significant changes to law and regulation in the United Kingdom. It is not currently possible to assess the effect of these changes on the Unit Trust, its investments or the position of the Unitholders. Investors should be aware that these and other similar consequences following from the referendum result may adversely affect the value of the Units and the Unit Trust’s performance.
Suspension of Trading
A securities exchange typically has the right to suspend or limit trading in any instrument traded on that exchange. The government or the regulators may also implement policies that may affect the financial markets. A suspension could render it impossible for the Investment Manager or an underlying fund manager to liquidate positions and thereby expose a Fund to losses and may have a negative impact on the Fund.
Taxation
Any change in the taxation legislation or the interpretation thereof in any jurisdiction where a Fund is registered, marketed or invested could affect the tax status of the Fund, and consequently the value of the Fund’s investments in the affected jurisdiction, the Fund’s ability to achieve its investment objective and/or to alter the post tax returns to Unitholders.
A Fund may be subject to withholding or other taxes on income and/or gains arising from its investments. Certain investments may themselves be subject to similar taxes on the underlying investments that they hold. Any investment in either developed or emerging markets, may be subject to new taxes or the rate of tax applicable to any income arising or capital gains may increase or decrease as a result of any prospective or retrospective change in applicable laws, rules or regulations or the interpretation thereof. It is possible that a Fund may or may not be able to benefit from relief under a double tax agreement between Ireland and the country where an investment is resident for tax purposes.
Certain countries may have a tax regime that is less well defined, may be subject to unpredictable change and may permit retroactive taxation thus the Funds could become subject to a local tax liability that had not reasonably been anticipated. Such uncertainty could necessitate significant provisions being made by any relevant Fund in the Net Asset Value per Unit calculations for foreign taxes while it could also result in a Fund incurring the cost of a payment made in good faith to a fiscal authority where it was eventually found that a payment need not have been made.
Consequently, where through fundamental uncertainty as to the tax liability, or the lack of a developed mechanism for practical and timely payment of taxes, a Fund pays taxes relating to previous years, any related costs will likewise be chargeable to the Fund. Such late paid taxes will normally be debited to a Fund at the point the decision to accrue the liability in the Fund’s accounts is made.
As a result of the situations referred to above, any provisions made by the Funds in respect of the potential taxation of and returns from investments held at any time may prove to be excessive or inadequate to meet any eventual tax liabilities. Consequently, investors in a Fund may be advantaged or disadvantaged when they subscribe or redeem their Units in the Fund.
Unitholders and potential investors’ attention is drawn to the taxation risks associated with investing in a Fund. Please refer to the section headed “TAXATION”.
Foreign Account Tax Compliance Act
The foreign account tax compliance provisions (“FATCA”) of the Hiring Incentives to Restore Employment Act 2010 which apply to certain payments are essentially designed to require reporting of Specified US Person’s direct and indirect ownership of non-US accounts and non-US entities to the US Internal Revenue Service (“IRS”), with any failure to provide the required information resulting in a 30% US withholding tax on direct US investments (and possibly indirect US investments). In order to avoid being subject to US withholding tax, both US investors and non-US investors are likely to be required to provide information regarding themselves and their investors. In this regard the Irish and US Governments signed an intergovernmental agreement (“Irish IGA”) with respect to the implementation of FATCA (see section entitled “Other” within the “Taxation” section for further detail) on 21 December 2012.
Under the Irish IGA (and the relevant Irish regulations and legislation implementing same), foreign financial institutions (such as the Unit Trust) should generally not be required to apply 30% withholding tax. To the extent the Unit Trust. however suffers US withholding tax on its investments as a result of FATCA, or is not in a position to comply with any requirement of FATCA, the Administrator acting on behalf of the Unit Trust may take any action in relation to a Unitholder's investment in the Unit Trust to redress such non-compliance and/or to ensure that such withholding is economically borne by the relevant Unitholder whose failure to provide the necessary information or to become a participating foreign financial institution or other action or inaction gave rise to the withholding or non-compliance, including compulsory redemption of some or all of such Unitholder’s holding of Units. The Manager, in taking any such action or pursuing any such remedy shall act in good faith and on reasonable grounds, and pursuant to applicable laws and regulations.
Unitholders and prospective investors should consult their own tax advisor with regard to US federal, state, local and non-US tax reporting, the possible implication of FATCA on them and the Unit Trust and certification requirements associated with an investment in the Unit Trust.
Common Reporting Standard
The OECD developed the Common Reporting Standard (“CRS”) to address the issue of offshore tax evasion on a global basis. The CRS provides a common standard for due diligence, reporting and exchange of financial account information. Pursuant to the CRS, participating jurisdictions will obtain from reporting financial institutions, and automatically exchange with exchange partners on an annual basis, financial information with respect to all reportable accounts identified by financial institutions on the basis of common due diligence and reporting procedures. The first information exchanges began in September 2017. Ireland has legislated to implement the CRS. As a result the Unit Trust will be required to comply with the CRS due diligence and reporting requirements, as adopted by Ireland. Unitholders may be required to provide additional information to the Unit Trust to enable the Unit Trust to satisfy its obligations under the CRS. Failure to provide requested information may subject an investor to liability for any resulting penalties or other charges and/or compulsory redemption of its Units in the relevant Fund.
Unitholders and prospective investors should consult their own tax advisor with regard to with respect to their own certification requirements associated with an investment in the Unit Trust.
Valuation Risk
Valuation of a Fund’s investments may involve uncertainties and judgmental determinations. If such valuation turns out to be incorrect, this may affect the Net Asset Value calculation of the Fund.
Risk of investing in other collective investment schemes
A Fund may invest in other collective investment schemes and therefore will be subject to the risks associated with the underlying collective investment schemes. A Fund does not have control of the investments of the underlying collective investment schemes and there is no assurance that the investment objective and strategy of the underlying collective investment schemes will be successfully achieved which may have a negative impact to the Net Asset Value of the Fund.
There may be additional costs involved when investing into these underlying collective investment schemes. There is also no guarantee that the underlying collective investment schemes will always have sufficient liquidity to meet the Fund’s redemption requests as and when made.
FUND SPECIFIC RISKS
Hedged Classes
Hedged Classes aim to mitigate the effect of fluctuations in the exchange rate of the currency of the relevant Hedged Class relative to the Base Currency of the Fund. The Manager aims to mitigate this risk by using financial instruments such as those described under the heading “Investment Policy: General - Efficient Portfolio Management Techniques”, provided that such instruments shall not result in hedged positions exceeding 105% or falling below 95% of the Net Asset Value attributable to the relevant Class of the Fund.
Currency hedging also has potential downsides. Hedging techniques have transaction costs which are borne by the Hedged Class. In addition it is unlikely that the Manager will be able to achieve a perfect currency hedge, so there is no guarantee that a currency hedge will be entirely effective. Investors should also be aware that this strategy may substantially limit Unitholders of the relevant Class from benefiting if the designated currency falls against the Base Currency and/or the currency in which assets of the Fund are denominated.
Liability of the Fund
Unitholders of the relevant Hedged Class of the Fund may be exposed to fluctuations in the Net Asset Value per Unit reflecting the gains/losses on and the costs of the relevant financial instruments. However, the financial instruments used to implement such strategies shall be assets/liabilities of the Fund as a whole.
RMB Hedged Class Risk
RMB is subject to a managed floating exchange rate based on market supply and demand with reference to a basket of currencies. Currently, the RMB is traded in two markets: onshore RMB (CNY) in Mainland China and offshore RMB (CNH) primarily in Hong Kong. Onshore RMB (CNY) is not freely convertible and is subject to exchange controls and certain requirements by the government of PRC. Offshore RMB (CNH), on the other hand, is freely tradable. The exchange rate used for the RMB denominated Hedged Classes is the offshore RMB (CNH). The value of offshore RMB (CNH) could differ, perhaps significantly from that of the onshore RMB (CNY) due to a number of factors including without limitation those foreign exchange control policies and repatriation restrictions. Accordingly, RMB denominated Hedged Classes may be exposed to greater foreign exchange risks. There is no assurance that RMB will not be subject to devaluation or revaluation or that shortages in the availability of foreign currency will not develop.
Investment in Small Capitalisation / Mid-Capitalisation Companies
The stock of small-capitalisation and mid-capitalisation companies may have lower liquidity and their prices are more volatile to adverse economic developments than those of larger capitalisation companies in general. Risks include economic risks, such as lack of product depth, limited geographical diversification and increased sensitivity to the business cycle. They also include organisational risk, such as concentration of management and shareholders and key- person dependence. Where smaller companies are listed on ‘junior’ sections of the stock exchange, they may be subject to a lighter regulatory environment. Furthermore, the shares in smaller companies can be more difficult to buy and sell, resulting in less flexibility, and sometimes higher costs, in implementing investment decisions.
Investment in Specific Countries, Regions and Sectors
A Fund’s investments are concentrated in specific industry sectors, instruments, countries or regions. The value of a Fund may be more volatile than that of a fund having a more diverse portfolio of investments.
The value of a Fund may be more susceptible to adverse economic, political, policy, foreign exchange, liquidity, tax, legal or regulatory event affecting the specific country or region market.
Investment in Russia
Investments in companies organised in or who principally do business in Russia pose special risks, including economic and political unrest and may lack a transparent and reliable legal system for enforcing the rights of creditors and shareholders of the Funds. Furthermore, the standard of corporate governance and investor protection in Russia may not be equivalent to that provided in other jurisdictions. Evidence of legal title to shares in a Russian company is maintained in book entry form. In order to register an interest of the Fund’s shares an individual must travel to the company’s registrar and open an account with the registrar. The individual will be provided with an extract of the share register detailing his interests but the only document recognised as conclusive evidence of title is the register itself. Registrars are not subject to effective government supervision. There is a possibility that the Fund could lose their registration through fraud, negligence, oversight or catastrophe such as a fire. Registrars are not required to maintain insurance against these occurrences and are unlikely to have sufficient assets to compensate the Fund in the event of loss. In other circumstances such as the insolvency of a sub-custodian or registrar, or retroactive application of legislation, the Funds may not be able to establish title to investments made and may suffer loss as a result. In such circumstances, the Fund may find it impossible to enforce its right against third parties.
Investment in China
Investing in the Chinese securities markets is subject to both emerging market risks as well as country specific risks. Political changes, restrictions on currency exchange, exchange monitoring, taxes, limitations on foreign capital investments and capital repatriation can also affect investment performance.
Whilst the number of available share issues continues to increase, availability remains limited as compared with the choice available in other developed financial markets. This can impact on the level of liquidity in the shares markets which in turn can lead to price volatility.
The legal and regulatory framework for capital markets and joint stock companies in China is less developed when compared with those of developed countries. In addition, Chinese accounting standards may differ from international accounting standards. Investment in Chinese securities may involve certain custodial risks. For example, the evidence of title of exchange traded securities in the People’s Republic of China (“PRC”) consists only of electronic book-entries in the depository and/or registry associated with the relevant exchange. These arrangements of the depositories and registries are new and not fully tested with regard to their efficiency, accuracy and security.
Investment in mainland China remains sensitive to any major change in economic, social and political policy in the PRC. The capital growth and thus the performance of these investments may be adversely affected due to such sensitivity. The PRC government’s control of future movements in exchange rates and currency conversion may have an adverse impact on the operations and financial results of the companies in which these Funds invest.
With the potential uncertainty concerning the tax treatment of investments in Chinese securities, the possibility of tax rules being changed and the possibility of taxes or tax liabilities being applied retroactively, any provisions for taxation made by the relevant Funds at any time may prove to be excessive or inadequate to meet any eventual tax liabilities. Consequently, investors may be advantaged or disadvantaged depending on the position of the Chinese tax authorities in the future and the level of tax provisions proving to be either excessive or inadequate either when they subscribed or redeemed their Units in the relevant Funds. In the event that tax provisions are made, any shortfall between the provision and the actual tax liabilities, which will be debited from the Fund’s assets, will adversely affect the Fund’s Net Asset Value. The actual tax liabilities may be lower than the tax provision made. Depending on the timing of their subscriptions and/or redemptions, investors may be disadvantaged as a result of any shortfall of tax provision and will not have the right to claim any part of the overprovision (as the case may be).
Under the prevailing PRC tax policy, there are certain tax incentives available to PRC companies with foreign investments. Moreover, there is a possibility that the tax laws, regulations and practice in the PRC may be subject to change and that such changes may have retrospective effect. There is no assurance that tax incentives currently offered to foreign companies will not be abolished in the future. In addition, by investing in Chinese securities including China A shares and China B shares (indirectly through investment in other CIS or participation notes), these Funds may be subject to withholding and other taxes imposed in the PRC which cannot be eliminated by any applicable double taxation treaty. Therefore such uncertainty could necessitate significant provisions being made in the Net Asset Value per Unit calculations for foreign taxes.
Currently, foreign investors may only invest in China A shares and the PRC domestic securities market; (1) through quotas approved under the QFII Regulations and/or RQFII Regulations; (2) through the Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme and Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme (the “Connect Schemes”); or (3) as a strategic investor under applicable PRC regulations. Foreign investors may invest in China B shares directly. It is possible that there will be other means approved by relevant regulators to permit direct investments in China A shares in the future. It is anticipated that a Funds’ exposure to China A shares listed on the Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) may be obtained directly via the Connect Schemes and exposure to China A Shares listed on other exchanges and China B shares will be obtained through indirect exposure through investment in other eligible collective investment schemes or participation notes and details of any such investment is set out in the relevant
Supplement for a Fund. Details of the risks associated with investment in China A or China B securities is set out under the heading “Risk Considerations –Investment in China” and specific risk factors regarding investment directly in China A shares via the Connect Schemes is set out under the heading ‘Risk Considerations- Investment via the Connect Schemes’. Further details on the Connect Schemes are set out below.
The Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme is a securities trading and clearing linked programme developed by the Stock Exchange of Hong Kong (“SEHK”), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), SSE and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) and the Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme is a securities trading and clearing linked programme developed by SEHK, HKEx and the SZSE and ChinaClear. The aim of the Connect Schemes is to achieve mutual stock market access between mainland China and Hong Kong.
The Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme enables Hong Kong and overseas investors, to invest in China A shares listed in the SSE (“SSE Securities”) through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK using the Northbound Shanghai Trading Link. Under the Northbound Shanghai Trading Link, investors, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by the SEHK, may be able to trade SSE Securities, listed on the SSE, subject to the rules of the Shanghai Hong Kong Stock Connect Scheme. SSE Securities, as of the date of this Prospectus, include shares listed on the SSE that are (a) constituent stocks of SSE 180 Index; (b) constituent stocks of SSE 380 Index; (c) China A shares listed on the SSE that are not constituent stocks of the SSE 180 Index or SSE 380 Index but which have corresponding China H shares accepted for listing and trading on SEHK, provided that: (i) they are not traded on the SSE in currencies other than RMB (ii) they are not under risk alert. SEHK may include or exclude securities as SSE Securities and may change the eligibility of shares for trading on the Northbound Shanghai Trading Link.
The Shenzhen Hong Kong Stock Connect enables Hong Kong and overseas investors, to invest in China A shares listed in the SZSE (“SZSE Securities”) through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK using the Northbound Shenzhen Trading Link. Under the Northbound Shenzhen Trading Link, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK, Hong Kong and overseas investors may be able to trade SZSE Securities, listed on the SZSE, subject to the rules of the Shenzhen Hong Kong Stock Connect Scheme. SZSE Securities, as of the date of the Prospectus, include (a) all the constituent stocks of the SZSE Component Index and SZSE Small/Mid Cap Innovation Index which has a market capitalisation of not less than RMB 6 billion, and (b) China A shares listed on the SZSE which have corresponding China H shares accepted for listing and trading on SEHK, provided that: (i) they are not traded on the SZSE in currencies other than RMB (ii) they are not under risk alert or under delisting arrangement.
At the initial stage of the Shenzhen Hong Kong Stock Connect, investors eligible to trade shares that are listed on the ChiNext Board under Northbound trading will be limited to institutional professional investors (which the Funds will qualify as such) as defined in the relevant Hong Kong rules and regulations.
SEHK may include or exclude securities as SZSE Securities and may change the eligibility of shares for trading on the Northbound Shenzhen Trading Link.
Under the Connect Schemes, the Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”), a wholly-owned subsidiary of HKEx, will be responsible for the clearing, settlement and the provision of depository, nominee and other related services of the trades executed by Hong Kong market participants and investors.
Investment via the Connect Schemes
Risks Associated with the Connect Schemes
The relevant rules and regulations on Connect Schemes are subject to change which may have potential retrospective effect. The Connect Schemes are subject to quota limitations. Where a suspension in the trading through the programme is effected, the Fund’s ability to invest in China A shares or access the PRC market through the programme will be adversely affected. In such event, a Fund’s ability to achieve its investment objective could be negatively affected.
Quota limitations
Trading under the Connect Schemes will be subject to a daily quota (“Daily Quota”). The Northbound Shanghai Trading Link under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme, Northbound Shenzhen Trading Link under the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect Scheme, Southbound Hong Kong Trading Link under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme and Southbound Hong Kong Trading Link under the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Scheme will be respectively subject to a separate set of Daily Quota. The Daily Quota limits the maximum net buy value of cross boundary trades under each of the Connect Schemes each day. The Northbound Daily Quota is currently set at RMB13 billion for each of the Connect Schemes as of the date of this Prospectus. SEHK will monitor the quota and publish the remaining balance of the Northbound Daily Quota at scheduled times on the HKEx’s website.
Once the remaining balance of the Northbound Daily Quota drops to zero or the Northbound Daily Quota is exceeded during the opening call session, new buy orders will be rejected (though investors will be allowed to sell their cross- boundary securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the relevant Fund’s ability to invest in China A shares through the Connect Schemes on a timely basis, and the relevant Fund may not be able to effectively pursue its investment strategies.
Legal / Beneficial Ownership
The SSE Securities and SZSE Securities in respect of a Fund are held by the Depositary in accounts in the Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) maintained by the HKSCC as central securities depositary in Hong Kong. HKSCC in turn holds the SSE Securities and SZSE Securities, as the nominee holder, through an omnibus securities account in its name registered with ChinaClear for each of the Connect Schemes. While the relevant CSRC regulations and ChinaClear rules generally provide for the concept of a “nominee holder” and Hong Kong and overseas investors (such as the Unit Trust and the Funds) would be recognised as having beneficial ownership in the SSE Securities and SZSE Securities. The precise nature and rights of the Funds as the beneficial owners of the SSE Securities and SZSE Securities through HKSCC as nominee is not well defined under PRC law. There is lack of a clear definition of, and distinction between, “legal ownership” and “beneficial ownership” under PRC law and there have been few cases involving a nominee account structure in the PRC courts. Therefore, the exact nature and methods of enforcement of the rights and interests of the Fund under PRC law is uncertain. Further, how an investor, such as a relevant Fund, as the beneficial owner of SSE Securities and SZSE Securities under the stock connect structure, exercises and enforces its right in the PRC courts are yet to be tested. Because of this uncertainty, in the unlikely event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong it may not be possible to say with certainty if the SSE Securities and SZSE Securities will be regarded as held for the beneficial ownership of the Funds or as part of the general assets of HKSCC available for general distribution to its creditors.
Clearing and settlement risk
The HKSCC and ChinaClear have established the clearing links and each is a participant of each other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
Should the remote event of ChinaClear default occur and ChinaClear be declared as a defaulter, HKSCC’s liabilities in Northbound trades under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC will in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear’s liquidation In that event, the Fund may suffer delay in the recovery process or may not be able to fully recover its losses from ChinaClear.
Currency risk
Hong Kong and overseas investors will trade and settle SSE Securities and SZSE Securities in RMB only. Hence, the Funds will need to use RMB to trade and settle SSE Securities and SZSE Securities.
No protection by Hong Kong Investor Compensation Fund
Investment through the Connect Schemes is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers’ in their obligations.
The Fund’s investments through Northbound trading under the Connect Schemes are not covered by Hong Kong’s Investor Compensation Fund. Hong Kong’s Investor Compensation Fund is established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong.
Since default matters in the Northbound Trading Link via the Connect Schemes does not involve products listed or traded in SEHK or Hong Kong Futures Exchange Limited, they will not be covered by the Investor Compensation Fund.
On the other hand, since a Fund is carrying out Northbound trading through securities brokers in Hong Kong but not the PRC brokers, therefore not protected by the China Securities Investor Protection Fund.
Corporate actions and shareholders’ meetings
Notwithstanding the fact that HKSCC does not claim proprietary interests in the SSE Securities and SZSE Securities held in its omnibus stock account in ChinaClear, ChinaClear as the share registrar for SSE and SZSE listed companies will still treat HKSCC as one of the shareholders when it handles corporate actions in respect of such SSE Securities and SZSE Securities.
HKSCC will monitor the corporate actions affecting SSE Securities and SZSE Securities and keep the relevant brokers or custodians participating in CCASS (“CCASS participants”) informed of all such corporate actions that require CCASS participants to take steps in order to participate in them.
SSE-/SZSE-listed companies usually announce information regarding their annual general meetings/extraordinary general meetings about two to three weeks before the meeting date. A poll is called on all resolutions for all votes. HKSCC will advise CCASS participants of all general meeting details such as meeting date, time, venue and the number of resolutions.
The HKSCC will keep CCASS participants informed of corporate actions of SSE Securities and SZSE Securities (as defined above). Where the articles of association of a listed company do not prohibit the appointment of proxy/multiple proxies by its shareholder, HKSCC will make arrangements to appoint one or more investors as its proxies or representatives to attend shareholders’ meetings when instructed. Further, investors (with holdings reaching the thresholds required under the PRC regulations and the articles of associations of listed companies) may, through their CCASS participants, pass on proposed resolutions to listed companies via HKSCC under the CCASS rules. HKSCC will pass on such resolutions to the companies as shareholder on record if so permitted under the relevant regulations and requirements. Hong Kong and overseas investors (including the Fund) are holding SSE Securities and SZSE Securities traded via the Connect Schemes through their brokers or custodians, and they will need to comply with the arrangement and deadline specified by their respective brokers or custodians (i.e. CCASS participants). The time for them to take actions for some types of corporate actions of SSE Securities and SZSE Securities may be very short. Therefore, it is possible that the Fund may not be able to participate in some corporate actions in a timely manner.
Foreign Shareholding Restrictions
China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) stipulates that, when holding China A shares through the Connect Schemes, Hong Kong and overseas investors are subject to the following shareholding restrictions:
- shares held by a single foreign investor (such as a Fund) investing in a listed company must not exceed 10 % of the total issued shares of such listed company; and
- total shares held by all foreign investors (i.e. Hong Kong and overseas investors) who make investment in a listed company must not exceed 30 % of the total issued shares of such listed company.

Translation (ENDE, 2018-04-30):
Die Anlageverwaltung handelt in Bezug auf diesen Prospekt und damit verbundene Angelegenheiten für die Verwaltungsgesellschaft, und sie oder mit ihr verbundene Unternehmen besitzen unter Umständen ein Interesse an oder Positionen in Anteilen des Investmentfonds. Sie handelt in Bezug auf die Anlage in dem Investmentfonds für keine andere Person und berät keine andere Person und behandelt keine andere Person als ihren Kunden (es sei denn, dass zwischen der Anlageverwaltung und der betreffenden Person andere Vereinbarungen gelten); sie ist auch nicht verpflichtet, einer solchen anderen Person beste Ausführung oder irgendeine andere der ihren Kunden gewährten Schutzeinrichtungen zu bieten.
Kontrahentenrisiko
Unter einem Kontrahentenrisiko, auch Ausfallrisiko, versteht man das Risiko, dass ein Unternehmen nicht den entsprechenden Betrag einer Anleihe oder eines sonstigen Handelsgeschäfts oder einer sonstigen Transaktion bei Fälligkeit zahlt. Falls ein Kontrahent seinen Verpflichtungen nicht pünktlich nachkommt und der Fonds seine Rechte hinsichtlich der in seinem Portfolio gehaltenen Anlagepapiere verspätet oder gar nicht ausüben kann, könnte er einen Wertverlust seiner Position oder einen Ertragsverlust erleiden und/oder es könnten ihm in Verbindung mit der Durchsetzung seiner Rechte Kosten entstehen.
Kreditrisiko – Allgemeines
Fonds können dem Kredit-/Ausfallrisiko der Emittenten von Schuldverschreibungen ausgesetzt sein, in denen der Fonds anlegen kann. Investiert ein Fonds in ein Wertpapier oder einen anderen Titel, das bzw. der von einer Bank oder einer anderen Art von Finanzinstitut garantiert wird, kann nicht garantiert werden, dass dieser Garant nicht selbst einen Kreditengpass erleidet, der zur Herabstufung dieser Wertpapiere oder Titel oder dem Verlust eines Teils oder des gesamten in diese Wertpapiere oder Titel investierten Betrags oder der für diese Wertpapiere oder Titel fälligen Zahlungen führt.
Wechselkursrisiko
Die zugrunde liegenden Anlagen eines Fonds können auf andere Währungen als die Basiswährung des Fonds lauten. Darüber hinaus kann eine Anteilsklasse eines Fonds in einer anderen Währung als der Basiswährung des Fonds ausgegeben werden. Der Nettoinventarwert des Fonds kann durch Wechselkursschwankungen zwischen diesen
Währungen und der Basiswährung und durch Änderungen in Devisenkontrollen in Mitleidenschaft gezogen werden. Sofern eine Klasse nicht ausdrücklich als eine durch Absicherungsmaßnahmen abgesicherte Klasse bezeichnet wird, werden keine Maßnahmen ergriffen, um die Auswirkungen von Wechselkursschwankungen zwischen der Anteilswährung und der Basiswährung abzumildern.
Risiko bei der Internetsicherheit
Der Investmentfonds und seine Serviceanbieter sind anfällig für Risiken im Hinblick auf die Betriebs- und Informationssicherheit und damit verbundene Risiken von Internetsicherheitsvorfällen. Internetvorfälle können auf absichtliche Angriffe oder unabsichtlich ausgelöste Vorfälle zurückzuführen sein. Cyber-Angriffe umfassen unter anderem den unerlaubten Zugang zu digitalen Systemen (z. B. durch „Hacking“ oder die Programmierung von Schadsoftware) zum Zwecke der Veruntreuung von Vermögenswerten oder sensiblen Informationen, Beschädigung von Daten oder Auslösung von Störungen im Betriebsablauf.
Cyber-Angriffe können auch auf eine Weise ausgeführt werden, die keinen unerlaubten Zugang erfordert, zum Beispiel durch die Auslösung von Denial-of-Service-Angriffen auf Websites (so dass die Dienste für die vorgesehenen Anwender nicht verfügbar sind). Internetsicherheitsvorfälle, die die Verwaltungsgesellschaft, die Anlageverwaltung, den Allgemeinen Verwalter oder die Verwahrstelle oder andere Serviceanbieter, wie Finanzmittler, betreffen, können Störungen hervorrufen und sich auf die Geschäftstätigkeit auswirken, was zu finanziellen Verlusten führen kann, u. a. durch die Beeinträchtigung der Fähigkeit des Allgemeinen Verwalters zur Berechnung des Nettoinventarwerts, Behinderungen des Handels für das Portfolio des entsprechenden Fonds, die Unfähigkeit der Anteilsinhaber, Geschäfte mit dem Investmentfonds zu tätigen, Verstöße gegen die anwendbaren Datenschutz-, Datensicherheits- oder sonstigen Gesetze, aufsichtsrechtliche Gebühren und Bußgelder, Rufschädigung, Erstattungs- oder andere Schadenersatz- oder Entschädigungskosten, Rechtskosten oder zusätzliche Compliance-Kosten.
Ähnliche negative Folgen können durch Internetsicherheitsvorfälle entstehen, die die Emittenten von Wertpapieren betreffen, in die der Investmentfonds investiert, Kontrahenten von Transaktionen des Investmentfonds, Regierungs- und Aufsichtsbehörden, die Betreiber von Börsen und anderen Finanzmarkteinrichtungen, Banken, Broker, Händler, Versicherungsunternehmen und andere Finanzinstitute und andere Parteien. Zwar sind Managementsysteme für das Informationsrisiko und Geschäftskontinuitätspläne entwickelt worden, die die mit der Internetsicherheit verbundenen Risiken mindern sollen, jedoch unterliegen alle Managementsysteme für das Internetsicherheitsrisiko und Geschäftskontinuitätspläne inhärenten Beschränkungen, einschließlich der Möglichkeit, dass bestimmte Risiken nicht erkannt worden sind.
Risiko der Fondsschließung
Falls ein Fonds vorzeitig geschlossen wird, müsste die Verwaltungsgesellschaft an die Anteilsinhaber ihren anteilmäßigen Anteil am Vermögen des Fonds auszahlen. Es ist möglich, dass zum Zeitpunkt eines derartigen Verkaufs oder Vertriebs bestimmte von einem Fonds gehaltene Anlagepapiere weniger als die Einstandskosten dieser Anlagepapiere wert sein können, was für die Anteilsinhaber zu einem wesentlichen Verlust führt. Darüber hinaus würden jegliche Gründungskosten hinsichtlich eines Fonds, die noch nicht vollständig abgeschrieben worden sind, zu diesem Zeitpunkt mit dem Fondskapital in Abzug gebracht werden. Die Umstände, unter denen ein Fonds geschlossen werden kann, werden unter dem Abschnitt „Dauer des Investmentfonds“ beschrieben.
Inflationsrisiko
Die Vermögenswerte oder die Erträge eines Fonds aus den Anlagepapieren eines Fonds können in Zukunft in realen Zahlen weniger Wert sein, da sich der Wert des Geldes inflationsbedingt verringert. Steigt die Inflationsrate, fällt der reale Wert des Portfolios eines Fonds, es sei denn, er steigt stärker als die Inflationsrate.
Investitionen in Europa – Europäische Staatsschuldenkrise
Einige Fonds können in erheblichem Ausmaß in Europa investieren. Vor dem Hintergrund der fiskalischen Bedingungen und Bedenken hinsichtlich der Staatsverschuldung einiger europäischer Länder sorgt die Krise in der Eurozone weiterhin für Unsicherheit und es herrscht wenig oder gar keine Klarheit darüber, wie die Situation auf Dauer gelöst werden soll. Ungünstige Ereignisse, z. B. die Herabstufung der Bonität eines europäischen Landes, der Zahlungsausfall oder Bankrott eines oder mehrerer Staaten in der Eurozone, der Austritt eines oder aller relevanten EU-Mitgliedsstaaten aus der Eurozone sowie eine Kombination der oben genannten oder sonstiger ökonomischer oder politischer Ereignisse, können negative Auswirkungen auf den Wert der Fonds haben. Angesichts der andauernden Bedenken zum Risiko von Staatsanleihen bestimmter Länder innerhalb der Eurozone können die Anlagen eines Fonds in der Region höheren Volatilitäts-, Liquiditäts-, Währungs- und Ausfallrisiken im Zusammenhang mit Anlagen in Europa ausgesetzt sein.
Sollten bestimmte Länder den Euro nicht mehr als Lokalwährung verwenden, könnte der Ausstieg eines EU- Mitgliedsstaates aus dem Euro oder die Auflösung des Euro eine Redenominierung einiger oder aller auf den Euro lautenden Staatsanleihen, Unternehmensanleihen und Wertpapiere (einschließlich Aktien) erforderlich machen. Dies könnte sich negativ auf die Liquidität der auf den Euro lautenden Vermögenswerte eines Fonds und die Performance von Fonds, die derartige Vermögenswerte halten, auswirken. Ein Auseinanderbrechen der Eurozone oder Austritte aus dem
Euro können zusätzliche Performance-, Rechts- und operative Risiken für den Fonds verursachen und zu Unsicherheiten im Hinblick auf die Ausübung bestimmter Bestimmungen von Verträgen führen, die unter das Recht eines gegenwärtigen EU-Mitgliedsstaates fallen.
Zwar unternehmen die Regierungen vieler europäischer Länder, die Europäische Kommission, die Europäische Zentralbank, der Internationale Währungsfonds und andere Behörden Maßnahmen (wie Wirtschaftsreformen und den Bürgern auferlegte Sparmaßnahmen), um sich der derzeitigen Finanzlage anzunehmen, es besteht aber die Sorge, dass diese Maßnahmen nicht die gewünschte Wirkung zeigen und die zukünftige Stabilität und das Wirtschaftswachstum in Europa ungewiss bleiben. Falls es zu einer Krise kommt, könnte es einige Zeit dauern, bis sich die Wirtschaft erholt und das zukünftige Wachstum wäre beeinträchtigt. Performance und Wert des Fonds könnten unter Umständen durch einen oder alle oben genannten Faktoren beeinträchtigt werden oder die potenzielle europäische Krise könnte zusätzlich zu den oben genannten Problemen unbeabsichtigte Folgen nach sich ziehen, die sich auf Performance und Wert der Fonds nachteilig auswirken könnten. Es besteht auch die Möglichkeit, dass sich eine große Anzahl von Anlegern zum gleichen Zeitpunkt für eine Rückgabe ihrer Anlage im Fonds entscheiden könnte. Die Anleger werden außerdem auf die Möglichkeit hingewiesen, dass sich die Ereignisse in Europa in andere Regionen der Welt fortpflanzen und dabei das globale Finanzsystem und andere lokale Volkswirtschaften beeinträchtigen können, was sich letztlich negativ auf die Performance und den Wert eines Fonds auswirken würde.
Volatilitäts- und Liquiditätsrisiko
Die Schuldtitel, in die ein Fonds investiert, müssen nicht auf einem aktiven Sekundärmarkt gehandelt werden. Zudem können Schuldtitel in bestimmten Märkten einer höheren Volatilität und einer niedrigeren Liquidität ausgesetzt sein als in weiter entwickelten Märkten. Die Preise der auf solchen Märkten gehandelten Wertpapiere können Schwankungen unterliegen. Solche Wertpapiere können bedeutende Geld- und Briefspannen haben, und einem Fonds können erhebliche Handelskosten entstehen. Ein Liquiditätsrisiko besteht, wenn es schwierig ist, ein bestimmtes Wertpapier oder Instrument zu kaufen oder verkaufen. Wenn die Größe einer Transaktion einen relativ großen Anteil des durchschnittlichen Handelsvolumens im entsprechenden Wertpapier darstellen würde oder der betreffende Markt illiquide ist (wie im Fall vieler privat begebener Derivate usw.), kann es sein, dass es nicht möglich ist, zu einem vorteilhaften Zeitpunkt oder Preis eine Transaktion zu initiieren oder eine Position zu liquidieren. Weitere Informationen dazu, wie die Anlageverwaltung das Liquiditätsrisiko steuert, finden Sie im nachstehenden Abschnitt „Liquiditätsrisikomanagement“.
Risiko der Marktstörung
Die Fonds können unter Umständen im Fall von Marktstörungen dem Risiko großer Verluste ausgesetzt sein. Störungen schließen beispielsweise die Aussetzung oder Einschränkung des Handels an einer Finanzbörse ein, und Störungen in einem Marktsektor können negative Auswirkungen auf andere Marktsektoren haben. In einem solchen Fall kann das Verlustrisiko eines Fonds größer werden, da viele Positionen illiquide werden können, was ihren Verkauf erschwert. Die einem Fonds zur Verfügung stehenden Finanzen können sich ebenfalls verringern, was einem Fonds den Handel erschwert.
Keine Anlagegarantie
Eine Anlage in einem Fonds hat nicht den Charakter einer Bankeinlage und wird nicht von staatlicher Seite, staatlichen Stellen oder anderen Garantieplänen, die zum Schutz von Inhabern von Banksparkonten zur Verfügung stehen, geschützt. Eine Anlage in einem Fonds unterliegt Wertschwankungen, und Sie erhalten unter Umständen weniger als den von Ihnen investierten Betrag zurück.
Potenzielle Auswirkungen des Brexit
Am 23. Juni 2016 hielt das Vereinigte Königreich ein Referendum ab und stimmte für einen Austritt aus der Europäischen Union. Dies hat auf den Finanzmärkten des Vereinigten Königreichs und in ganz Europa Volatilität hervorgerufen und kann auch zu einer Schwächung des Verbraucher-, Unternehmens- und finanziellen Vertrauens in solche Märkte führen. Der Umfang und der Prozess des Austritts des Vereinigten Königreichs aus der Europäischen Union und das längerfristige wirtschaftliche, rechtliche, politische und soziale Rahmenwerk, das zwischen dem Vereinigten Königreich und der Europäischen Union geschaffen werden muss, sind gegenwärtig unklar und es ist wahrscheinlich, dass sie für einige Zeit zu anhaltender politischer und wirtschaftlicher Ungewissheit und Phasen verstärkter Volatilität sowohl im Vereinigten Königreich als auch auf den breiteren europäischen Märkten führen werden. Diese mittel- bis langfristige Ungewissheit kann nachteilige Auswirkungen auf die Wirtschaft im Allgemeinen und auf die Fähigkeit der Fonds, ihre jeweiligen Strategien zu verfolgen und attraktive Renditen zu erhalten, haben.
Der Austritt aus der Europäischen Union kann zudem zu wesentlichen Änderungen von Gesetzen und Verordnungen im Vereinigten Königreich führen. Es ist derzeit nicht möglich, die Auswirkungen dieser Änderungen auf den Investmentfonds, seine Anlagen oder die Position der Anteilsinhaber zu beurteilen. Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass diese und ähnliche Folgen des Ergebnisses des Referendums den Wert der Anteile und die Performance des Investmentfonds negativ beeinflussen können.
Aussetzen des Handels
Eine Wertpapierbörse hat normalerweise das Recht, den Handel für ein an dieser Börse gehandeltes Instrument auszusetzen oder zu beschränken. Die Regierung oder Aufsichtsbehörden können ebenfalls Richtlinien einsetzen, die Einfluss auf die Finanzmärkte haben. Eine Aussetzung könnte es für die Anlageverwaltung oder einen untergeordneten Fondsverwalter unmöglich machen, Positionen aufzulösen, und den Fonds dadurch Verlusten aussetzen und negative Auswirkungen auf den Fonds haben.
Besteuerung
Jede Änderung hinsichtlich der Steuergesetzgebung oder deren Auslegung in einer Rechtsordnung, in der ein Fonds registriert ist, vertrieben wird oder investiert hat, könnte sich auf den Steuerstatus des Fonds und folglich auf den Wert der Anlagen des Fonds in der betreffenden Rechtsordnung, die Fähigkeit des Fonds, sein Anlageziel zu erreichen, und/oder die Erträge nach Steuern für die Anteilsinhaber auswirken.
Ein Fonds kann Quellen- oder anderen Steuern auf Erträge und/oder Gewinne aus seinen Anlagen unterliegen. Bestimmte Anlagen können selbst ähnlichen Steuern auf die von ihnen gehaltenen zugrunde liegenden Anlagen unterliegen. Alle Anlagen in entwickelten oder Schwellenmärkten können neuen Steuern unterliegen, oder der auf entstehende Erträge oder Kapitalerträge erhobene Steuersatz kann infolge zukünftiger oder rückwirkender Änderungen von anwendbaren Gesetzen, Vorschriften oder Verordnungen oder deren Auslegung steigen oder sinken. Es ist möglich, dass ein Fonds im Rahmen eines Doppelbesteuerungsabkommens zwischen Irland und dem Land, in dem eine Anlage zu Steuerzwecken ansässig ist, von einer Steuerermäßigung profitieren kann, jedoch auch, dass dies nicht der Fall ist.
Bestimmte Länder besitzen möglicherweise ein weniger gut definiertes Steuersystem, das unvorhersehbaren Änderungen unterliegen und eine rückwirkende Besteuerung zulassen kann, daher könnten die Fonds in der Zukunft einer lokalen Steuerverbindlichkeit unterliegen, die nicht vernünftigerweise vorhersehbar war. Diese Ungewissheit macht es für einen betreffenden Fonds unter Umständen erforderlich, bei der Berechnung seines Nettoinventarwerts je Anteil bedeutende Rückstellungen für im Ausland fällige Steuern zu berücksichtigen, während sie auch dazu führen könnte, dass einem Fonds die Kosten für eine in gutem Glauben an eine Finanzbehörde geleistete Zahlung entstehen, hinsichtlich derer letztlich festgestellt wird, dass sie nicht erforderlich gewesen wäre.
Folglich werden, wenn ein Fonds aufgrund von fundamentaler Ungewissheit bezüglich der Steuerverbindlichkeit oder aufgrund des Fehlens eines entwickelten Mechanismus für die praktikable und pünktliche Steuerzahlung Steuern für vorherige Jahre zahlt, alle zugehörigen Kosten ebenso dem Fonds zu berechnen sein. Solche verspätet gezahlten Steuern werden einem Fonds normalerweise zu dem Zeitpunkt belastet, zu dem die Entscheidung zur Abgrenzung der Verbindlichkeit in den Konten des Fonds getroffen wird.
Infolge der oben genannten Situationen können sich die von den Fonds vorgenommenen Rückstellungen hinsichtlich einer eventuellen Besteuerung von und Renditen aus Anlagen, die zu irgendeinem Zeitpunkt gehalten werden, als zu hoch oder als unzureichend erweisen, um den tatsächlich anfallenden Steuerverbindlichkeiten nachzukommen. Folglich können den Anlegern eines Fonds Vor- oder Nachteile entstehen, wenn sie Anteile des Fonds zeichnen oder zurückgeben.
Anteilsinhaber und potenzielle Anleger werden auf die mit einer Anlage in einem Fonds einhergehenden steuerlichen Risiken hingewiesen. Siehe hierzu den Abschnitt „Besteuerung“.
Foreign Account Tax Compliance Act
Die Bestimmungen des „Hiring Incentives to Restore Employment Act 2010“ zur Einhaltung der Steuervorschriften in Bezug auf ausländische Konten („FATCA“), die für bestimmte Zahlungen gelten, dienen im Grunde genommen dazu, Finanzinstitutionen zur Berichterstattung über das direkte und indirekte Eigentum von spezifizierten US-Personen an ausländischen Konten und ausländischen Unternehmen an die US-Steuerbehörde („US Internal Revenue Service“,
„IRS“) zu verpflichten, wobei eine Unterlassung der Bereitstellung der geforderten Informationen eine US-Quellensteuer von 30 % auf direkte US-Anlagen (und möglicherweise indirekte US-Anlagen) zur Folge hat. Zur Vermeidung der US- Quellensteuer müssen Anleger aus den Vereinigten Staaten und außerhalb der Vereinigten Staaten Informationen über sich selbst und ihre Anleger bereitstellen. Die Regierungen Irlands und der Vereinigten Staaten haben daher zur Umsetzung von FATCA am 21. Dezember 2012 ein zwischenstaatliches Abkommen („Irisches IGA“) unterzeichnet (siehe Überschrift „Sonstiges“ innerhalb des Abschnitts „Besteuerung“ für weitere Angaben).
Im Rahmen des irischen IGA (und der relevanten irischen Verordnungen und Gesetze zu dessen Umsetzung) sollten ausländische Finanzinstitute (wie der Investmentfonds) im Allgemeinen keine Quellensteuer in Höhe von 30 % anwenden müssen. Soweit der Investmentfonds jedoch infolge des FATCA US-Quellensteuern auf seine Anlagen zahlen muss oder eine Anforderung des FATCA nicht erfüllen kann, kann der im Namen des Investmentfonds handelnde Allgemeine Verwalter in Zusammenhang mit der Anlage eines Anteilsinhabers in dem Investmentfonds alle Maßnahmen ergreifen, um eine solche Nichterfüllung zu beheben und/oder sicherzustellen, dass ein solcher Steuerabzug wirtschaftlich von dem betreffenden Anteilsinhaber getragen wird, der den Steuerabzug oder die Nichterfüllung verursacht hat, indem er nicht die erforderlichen Informationen bereitgestellt hat oder kein teilnehmendes ausländisches Finanzinstitut geworden ist oder andere Handlungen durchgeführt oder unterlassen hat, einschließlich der
Zwangsrücknahme einiger oder aller Anteile, die der betreffende Anteilsinhaber an dem Investmentfonds hält. Wenn die Verwaltungsgesellschaft solche Maßnahmen ergreift oder Abhilfe schafft, muss sie in gutem Glauben, aus triftigen Gründen und gemäß den geltenden Gesetzen und Vorschriften handeln.
Anteilsinhabern und potenziellen Anlegern wird empfohlen, sich von ihrem Steuerberater im Hinblick auf die möglichen Auswirkungen von FATCA für sie und den Investmentfonds sowie im Hinblick auf Berichts- und Bescheinigungsanforderungen beraten zu lassen, die innerhalb der Vereinigten Staaten auf Bundes-, Bundesstaats- oder kommunaler Ebene sowie außerhalb der Vereinigten Staaten mit einer Anlage in dem Investmentfonds verbunden sind.
Common Reporting Standard
Die OECD hat den Gemeinsamen Meldestandard (Common Reporting Standard, „CRS“) entwickelt, um das Problem der Steuerflucht ins Ausland auf globaler Basis anzugehen. Der CRS stellt einen gemeinsamen Standard für Sorgfaltspflichten, Berichterstattung und Austausch von Informationen über Finanzkonten bereit. Gemäß dem CRS erhalten teilnehmende Gerichtsbarkeiten auf der Grundlage gemeinsamer Due-Diligence- und Meldeverfahren von den meldenden Finanzinstituten Finanzinformationen hinsichtlich aller meldepflichtigen Konten, die von den Finanzinstituten identifiziert wurden, und tauschen diese auf jährlicher Basis automatisch mit den Austauschpartnern aus. Der Austausch von Informationen wurde im September 2017 aufgenommen. Irland hat Rechtsvorschriften zur Implementierung des CRS erlassen. Infolgedessen muss der Investmentfonds die von Irland übernommenen Due-Diligence- und Meldeanforderungen des CRS erfüllen. Die Anteilsinhaber müssen dem Investmentfonds möglicherweise zusätzliche Informationen bereitstellen, um ihm die Erfüllung seiner Verpflichtungen im Rahmen des CRS zu ermöglichen. Wenn ein Anleger die angeforderten Informationen nicht bereitstellt, kann er der Haftung für alle daraus resultierenden Bußgelder oder anderen Gebühren und/oder der Zwangsrücknahme seiner Anteile des entsprechenden Fonds unterliegen.
Anteilsinhaber und potenzielle Anleger sollten sich in Bezug auf ihre eigenen Bescheinigungsanforderungen in Verbindung mit einer Anlage in dem Investmentfonds an ihren Steuerberater wenden.
Bewertungsrisiko
In die Bewertung der Anlagen eines Fonds können Ungewissheiten und beurteilende Feststellungen einfließen. Wenn sich eine solche Bewertung als unzutreffend erweist, kann dies die Berechnung des Nettoinventarwerts des Fonds beeinflussen.
Risiken in Verbindung mit Anlagen in anderen kollektiven Kapitalanlagen
Ein Fonds kann in andere kollektive Kapitalanlagen investieren und unterliegt daher den mit den zugrunde liegenden kollektiven Kapitalanlagen verbundenen Risiken. Ein Fonds hat keine Kontrolle über die Anlagen der zugrunde liegenden kollektiven Kapitalanlagen, und es kann nicht gewährleistet werden, dass das Anlageziel und die Anlagestrategie der zugrunde liegenden Kapitalanlagen erfolgreich umgesetzt werden. Dies kann sich negativ auf den Nettoinventarwert des Fonds auswirken.
Anlagen in diesen kollektiven Kapitalanlagen können mit zusätzlichen Kosten verbunden sein. Es kann ferner nicht garantiert werden, dass die zugrunde liegenden kollektiven Kapitalanlagen immer über ausreichend Liquidität verfügen, um die Rücknahmeanträge für den Fonds zu dem Zeitpunkt, zu dem sie gestellt werden, zu erfüllen.
FONDSSPEZIFISCHE RISIKEN
Durch Absicherungsmaßnahmen abgesicherte Klassen
Mit durch Absicherungsmaßnahmen abgesicherten Klassen wird versucht, die Auswirkungen von Wechselkursschwankungen zwischen der Währung der jeweiligen abgesicherten Klasse und der Basiswährung des Fonds abzumildern. Die Verwaltungsgesellschaft versucht, dieses Risiko zu mindern, indem sie Finanzinstrumente wie die unter der „Anlagepolitik: Allgemeines - Techniken der effizienten Portfolioverwaltung“ beschriebenen Instrumente verwendet, unter dem Vorbehalt, dass durch den Einsatz solcher Instrumente die abgesicherten Positionen 105 % des der jeweiligen Klasse des Fonds zuzurechnenden Nettoinventarwerts nicht über- und 95 % des der jeweiligen Klasse des Fonds zuzurechnenden Nettoinventarwerts nicht unterschreiten dürfen.
Die Absicherung von Währungsrisiken bringt auch potenzielle Nachteile mit sich. Bei Absicherungstechniken fallen Transaktionskosten an, die von der abgesicherten Anteilsklasse getragen werden. Darüber hinaus ist es unwahrscheinlich, dass die Verwaltungsgesellschaft in der Lage sein wird, eine perfekte Währungsabsicherung zu erreichen, so dass es keine Garantie dafür gibt, dass eine Währungsabsicherung vollkommen effektiv sein wird. Die Anleger werden darauf hingewiesen, dass die Gewinne der Anteilsinhaber der betreffenden Klasse aufgrund dieser Strategie in beträchtlichem Maße gemindert werden können, wenn die Anteilswährung gegenüber der Basiswährung und/oder der Währung, auf die Vermögenswerte des Fonds lauten, fällt.
Haftung des Fonds
Die Anteile der entsprechenden gesicherten Anteilsklasse des Fonds können Schwankungen im Nettoinventarwert je Anteil ausgesetzt sein, die die Gewinne/Verluste sowie die Kosten der entsprechenden Finanzinstrumente widerspiegeln. Jedoch sind die Finanzinstrumente, die zur Umsetzung dieser Strategien verwendet werden, Vermögenswerte/Verbindlichkeiten des gesamten Fonds.
Risiken in Verbindung mit der RMB Hedged Anteilsklasse
Der RMB unterliegt einem verwalteten, frei schwankenden Wechselkurs, der auf Marktangebot und -nachfrage basiert und sich an einem Währungskorb orientiert. Derzeit wird der RMB auf zwei Märkten gehandelt: der Onshore-RMB (CNY) auf dem chinesischen Festland und der Offshore-RMB (CNH) vornehmlich in Hongkong. Der Onshore-RMB (CNY) ist nicht frei konvertierbar und unterliegt Devisenbeschränkungen und bestimmten Auflagen der Regierung der Volksrepublik China. Der Offshore-RMB (CNH) ist dagegen frei handelbar. Für die auf RMB lautenden Hedged Anteilsklassen wird der Offshore-RMB (CNH) als Wechselkurs verwendet. Der Wert des Offshore-RMB (CNH) könnte aufgrund verschiedener Faktoren, insbesondere aufgrund von Devisenkontrollvorschriften und Rückführungsbeschränkungen, möglicherweise wesentlich vom Wert des Onshore-RMB (CNY) abweichen. Dementsprechend können auf RMB lautende Hedged Anteilsklassen größeren Wechselkursrisiken ausgesetzt sein. Es kann nicht garantiert werden, dass der RMB keine Abwertung oder Neubewertung erfahren wird, oder dass keine Engpässe bei der Verfügbarkeit von Fremdwährungen entstehen werden.
Anlagen in Gesellschaften mit geringer/mittlerer Kapitalisierung
Die Aktien von Gesellschaften mit geringer und mittlerer Kapitalisierung können eine geringere Liquidität aufweisen und ihre Kurse einer höheren Volatilität aufgrund nachteiliger konjunktureller Entwicklungen unterworfen sein, als allgemein die von Gesellschaften mit höherer Kapitalisierung. Zu den Risiken gehören geschäftliche Risiken, wie mangelnde Tiefe der Produktpalette, eingeschränkte geografische Diversifizierung und stärkere Empfindlichkeit gegenüber dem Konjunkturzyklus. Zu ihnen zählt auch das organisationelle Risiko, wie z. B. die Konzentration des Managements und der Aktionäre sowie die Abhängigkeit von Schlüsselpersonen. Wenn kleinere Unternehmen in den „jungen“ Segmenten einer Börse notiert sind, unterliegen sie unter Umständen geringeren aufsichtsrechtlichen Auflagen. Darüber hinaus kann es schwieriger sein, Aktien von Kleinunternehmen zu kaufen und verkaufen, so dass die Umsetzung von Anlageentscheidungen mit geringerer Flexibilität und manchmal höheren Kosten verbunden ist.
Investitionen in bestimmten Ländern, Regionen und Sektoren
Die Anlagen eines Fonds sind auf bestimmte Branchen, Anlageinstrumente, Länder oder Regionen konzentriert. Der Wert eines Fonds kann einer höheren Volatilität unterworfen sein als der Wert eines Fonds, dessen Anlageportfolio diversifizierter ist.
Der Wert eines Fonds kann anfälliger sein für nachteilige, die Konjunktur, die Politik, den Wechselkurs, die Liquidität, Steuern, Gesetze oder aufsichtsrechtliche Vorschriften betreffende Ereignisse, die den Markt in dem spezifischen Land oder der Region beeinträchtigen können.
Anlage in Russland
Anlagen in Unternehmen, die in Russland organisiert sind oder ihre Geschäftstätigkeit vor allem dort abwickeln, stellen besondere Risiken dar, darunter wirtschaftliche und politische Unruhen, und verfügen eventuell nicht über ein transparentes und zuverlässiges Rechtssystem für die Durchsetzung der Rechte von Gläubigern und Anteilsinhabern der Fonds. Darüber hinaus entspricht der Standard der Corporate Governance und des Anlegerschutzes in Russland unter Umständen nicht dem anderer Länder. Der Nachweis des Rechtsanspruchs an Anteilen einer russischen Gesellschaft wird in stückeloser Form erbracht. Zur Registrierung eines Anteils an den Anteilen des Fonds muss eine Privatperson zum Registerführer der Gesellschaft reisen und ein Konto beim Registerführer eröffnen. Die Privatperson erhält einen Auszug aus dem Aktienregister, aus dem ihre Anteile hervorgehen, aber der einzige schlüssige Eigentumsnachweis ist das Register selbst. Registerführer unterliegen nicht der effektiven staatlichen Aufsicht. Es besteht die Möglichkeit, dass der Fonds seine Registrierung durch Betrug, Fahrlässigkeit, Versehen oder Katastrophen wie Feuer verliert. Registerführer brauchen keine Versicherung gegen diese Ereignisse zu unterhalten und haben wahrscheinlich kein ausreichendes Vermögen, um den Fonds im Fall eines Verlustes zu entschädigen. Unter anderen Umständen, wie der Insolvenz einer Unterdepotbank oder des Registerführers oder der rückwirkenden Anwendung eines Gesetzes, können die Fonds unter Umständen keinen Anspruch an den getätigten Investitionen geltend machen und könnten aufgrund dessen einen Verlust erleiden. Unter solchen Umständen könnte es für die Fonds unmöglich sein, ihre Rechte gegenüber Drittparteien durchzusetzen.
Investitionen in China
Eine Investition an den chinesischen Wertpapiermärkten ist mit den Risiken in Bezug auf Schwellenländer und mit länderspezifischen Risiken verbunden. Politische Veränderungen, Beschränkungen im Devisenhandel, Börsenaufsicht, Steuern, Beschränkungen von Auslandsinvestitionen und Kapitalrückführung können sich ebenfalls negativ auf die Wertentwicklung der Investitionen auswirken.
Zwar nimmt die Anzahl der verfügbaren Aktien ständig zu, dennoch ist die Verfügbarkeit im Vergleich zur Auswahl an anderen entwickelten Finanzmärkten weiterhin beschränkt. Dies kann sich auf die Liquidität der Märkte für Aktien auswirken, was wiederum zu Preisschwankungen führen kann.
Der rechtliche und regulatorische Rahmen für die Kapitalmärkte und Aktiengesellschaften in China ist weniger entwickelt als in den Industrieländern. Darüber hinaus können die Rechnungslegungsstandards in China von den internationalen Rechnungslegungsstandards abweichen. Eine Investition in chinesische Wertpapiere kann bestimmte Risiken in Bezug auf Depotbanken in sich bergen. Beispielsweise besteht der Nachweis des Rechtstitels an börsengehandelten Wertpapieren in der Volksrepublik China („VRC“) lediglich in Form von elektronischen Bucheinträgen bei der Verwahrstelle und/oder Registrierungsstelle der betreffenden Börse. Diese Einrichtungen wie Verwahrstelle und Registrierungsstellen sind neu und hinsichtlich ihrer Effizienz, Genauigkeit und Sicherheit noch nicht umfassend geprüft.
Eine Investition auf dem chinesischen Festland ist weiterhin sensibel für jegliche Veränderungen der Wirtschafts- und Sozialpolitik sowie der allgemeinen Politik Chinas. Aufgrund dieser Sensibilität kann das Kapitalwachstum und somit die Performance dieser Anlagen beeinträchtigt werden. Die von der chinesischen Regierung ausgeübte Kontrolle auf die zukünftige Entwicklung der Wechselkurse und Währungsumrechnung kann sich auf die Geschäftstätigkeit und Finanzergebnisse der Unternehmen, in die diese Fonds investieren, negativ auswirken.
In Anbetracht der potenziellen Unwägbarkeiten bezüglich der steuerlichen Behandlung von Investitionen in chinesische Wertpapiere, einer möglichen Veränderung der Steuervorschriften und der möglicherweise retroaktiven Anwendung von Steuern oder Steuerverbindlichkeiten können sich jegliche von den entsprechenden Fonds vorgenommene Steuerrückstellungen als zu hoch oder zu niedrig erweisen, um eventuelle Steuerverbindlichkeiten zu decken. Folglich können Anleger der entsprechenden Fonds bei Zeichnung oder Rückgabe ihrer Anteile an den entsprechenden Fonds einen Vorteil oder Nachteil haben, was von der zukünftigen Position der chinesischen Steuerbehörden und den Steuerrückstellungen, die sich als zu hoch oder zu niedrig erweisen können, abhängt. Falls Steuerrückstellungen gebildet werden, wird der Nettoinventarwert des Fonds durch Fehlbeträge zwischen der Rückstellung und den tatsächlichen Steuerverbindlichkeiten, die dem Vermögen des Fonds belastet werden, beeinträchtigt. Die tatsächlichen Steuerverbindlichkeiten können niedriger sein als die getätigten Steuerrückstellungen. Abhängig vom Zeitpunkt ihrer Zeichnungen und/oder Rückgaben können Anleger durch zu niedrige Steuerrückstellungen einen Nachteil haben bzw. keine Ansprüche auf irgendeinen Teil einer zu hohen Rückstellung haben.
Gemäß der derzeitigen Steuerpolitik der VRC gibt es für chinesische Unternehmen mit Auslandsinvestoren bestimmte Steueranreize. Außerdem besteht die Möglichkeit, dass die Steuergesetze, Bestimmungen und Usancen in der VRC geändert werden und diese Änderungen rückwirkend in Kraft treten. Es kann nicht garantiert werden, dass die derzeit ausländischen Unternehmen angebotenen Steueranreize auch in Zukunft bestehen bleiben. Durch eine Investition in chinesische Wertpapiere wie chinesische A-Aktien und chinesische B-Aktien (indirekt durch die Anlage in anderen KAG oder Partizipationsscheinen) sind diese Fonds unter Umständen zur Zahlung von Quellen- und sonstigen Steuern, die in der VRC erhoben werden, verpflichtet, die nicht durch ein anwendbares Doppelbesteuerungsabkommen vermieden werden können. Diese Ungewissheit könnte es unter Umständen erforderlich machen, bei der Berechnung des Nettoinventarwerts je Anteil bedeutende Rückstellungen für im Ausland fällige Steuern zu berücksichtigen.
Derzeit dürfen ausländische Anleger nur wie folgt in chinesische A-Aktien und den inländischen Wertpapiermarkt der VRC investieren: (1) über im Rahmen der QFII-Verordnungen und/oder der RQFII-Verordnungen genehmigte Quoten;
(2) über das Shanghai Hong Kong Stock Connect-System und das Shenzhen Hong Kong Stock Connect-System (die
„Connect-Systeme“); oder (3) als strategischer Anleger im Rahmen geltender Verordnungen der Volksrepublik China. Ausländische Anleger können direkt in chinesische B-Aktien investieren. Es ist möglich, dass es künftig andere, von den zuständigen Aufsichtsbehörden genehmigte Möglichkeiten geben wird, direkte Anlagen in chinesischen A-Aktien zuzulassen. Es wird erwartet, dass das Engagement eines Fonds in chinesischen A-Aktien, die an der Shanghai Stock Exchange („SSE“) und an der Shenzhen Stock Exchange („SZSE“) über die Connect-Systeme notiert sind, und in chinesischen A-Aktien, die an anderen Börsen notiert sind, sowie in chinesischen B-Aktien durch ein indirektes Engagement über Anlagen in anderen zulässigen kollektiven Kapitalanlagen oder Partizipationsscheinen erreicht wird, und die Details zu einer solchen Anlage werden im entsprechenden Nachtrag eines Fonds dargelegt. Einzelheiten zu den Risiken, die mit einer Anlage in chinesischen A- oder B-Wertpapieren verbunden sind, werden im Abschnitt
„Risikofaktoren – Anlagen in China“ dargelegt und spezifische Risikofaktoren hinsichtlich einer direkten Anlage in chinesischen A-Aktien über die Connect-Systeme werden im Abschnitt „Risikofaktoren – Anlage über die Connect- Systeme“ beschrieben. Weitere Einzelheiten zu den Connect-Systemen finden Sie nachstehend.
Das Shanghai Hong Kong Stock Connect-System ist ein mit dem Handel und dem Clearing von Wertpapieren verbundenes Programm, das von Stock Exchange of Hong Kong („SEHK“), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited („HKEx“), SSE und China Securities Depository and Clearing Corporation Limited („ChinaClear“) entwickelt wurde, und das Shenzhen Hong Kong Stock Connect-System ist ein mit dem Handel und dem Clearing von Wertpapieren verbundenes Programm, das von der SEHK, HKEx und der SZSE und ChinaClear entwickelt wurde. Ziel des Connect- Systems ist es, einen gegenseitigen Aktienmarktzugang zwischen dem chinesischen Festland und Hongkong zu schaffen.
Das Shanghai Hong Kong Stock Connect-System ermöglicht es Anlegern aus Hongkong und dem Ausland, über ihre in Hongkong ansässigen Makler und eine von der SEHK gegründete Wertpapierhandels-Dienstleistungsgesellschaft über den Northbound Shanghai Trading Link in chinesische A-Aktien zu investieren, die an der SSE („SSE-Wertpapiere“) notiert sind. Über den Northbound Shanghai Trading Link können Anleger über ihre in Hongkong ansässigen Makler und eine von der SEHK gegründete Wertpapierhandels-Dienstleistungsgesellschaft SSE-Wertpapiere handeln, die an der SSE notiert sind, wobei die Regeln des Shanghai Hong Kong Connect-Systems gelten. SSE-Wertpapiere umfassen zum Datum dieses Prospekts an der SSE notierte Aktien, bei denen es sich um (a) im SSE 180 Index vertretene Aktien handelt; (b) im SSE 380 Index vertretene Aktien; (c) chinesische A-Aktien handelt, die an der SSE notiert sind, aber nicht im SSE 180 Index oder SSE 380 Index enthalten sind, für die es jedoch entsprechende chinesische H-Aktien gibt, die für die Notierung und den Handel an der SEHK zugelassen sind, unter der Maßgabe, dass: (i) diese nicht in anderen Währungen als RMB an der SSE gehandelt werden und (ii) diese nicht unter „Risk Alert“ aufgeführt sind. Die SEHK kann Wertpapiere in den Kreis der SSE-Wertpapiere aufnehmen oder aus diesem ausschließen, und sie kann Änderungen hinsichtlich der Zulassung von Aktien zum Handel über den Northbound Shanghai Trading Link vornehmen.
Die Shenzhen Hong Kong Stock Connect ermöglicht es Anlegern aus Hongkong und dem Ausland, über ihre in Hongkong ansässigen Makler und eine von der SEHK gegründete Wertpapierhandels-Dienstleistungsgesellschaft über den Northbound Shenzhen Trading Link in chinesische A-Aktien zu investieren, die an der SZSE notiert sind („SZSE- Wertpapiere“). Über den Northbound Shenzhen Trading Link können Anleger aus Hongkong und dem Ausland über ihre in Hongkong ansässigen Makler und eine von der SEHK gegründete Wertpapierhandels-Dienstleistungsgesellschaft SZSE-Wertpapiere handeln, die an der SZSE notiert sind, wobei die Regeln des Shenzhen Hong Kong Connect- Systems gelten. SZSE-Wertpapiere umfassen zum Datum dieses Prospekts (a) sämtliche im SZSE Component Index und SZSE Small/Mid Cap Innovation Index enthaltenen Aktien mit einer Marktkapitalisierung von mindestens 6 Milliarden RMB, und (b) chinesische A-Aktien, die an der SZSE notiert sind, für die es entsprechende chinesische H- Aktien gibt, die für die Notierung und den Handel an der SEHK zugelassen sind, unter der Maßgabe dass: (i) diese nicht in anderen Währungen als RMB an der SZSE gehandelt werden und (ii) diese nicht unter „Risk Alert“ oder in einer Delisting-Vereinbarung aufgeführt sind.
Im Anfangsstadium der Shenzhen Hong Kong Stock Connect sind Anleger, die für den Handel mit den am ChiNext Board notierten Aktien unter dem Northbound Trading Link in Frage kommen, auf institutionelle professionelle Anleger (die die Fonds als solche einstufen werden) im Sinne der entsprechenden Regeln und Vorschriften in Hongkong beschränkt.
Die SEHK kann Wertpapiere in den Kreis der SZSE-Wertpapiere aufnehmen oder aus diesem ausschließen und sie kann Änderungen hinsichtlich der Zulassung von Aktien zum Handel über den Northbound Shenzhen Trading Link vornehmen.
Im Rahmen der Connect-Systeme ist die Hong Kong Securities Clearing Company Limited („HKSCC“), eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von HKEx, für das Clearing, die Abrechnung und die Bereitstellung von Verwahrstellen-, Nominee- und sonstiger Dienstleistungen im Zusammenhang mit den Handelsgeschäften verantwortlich, die durch Teilnehmer und Anleger auf dem Markt von Hongkong durchgeführt werden.
Anlage über die Connect-Systeme
Risiken in Verbindung mit den Connect-Systemen
Die maßgeblichen Regeln und Rechtsvorschriften für die Connect-Systeme können sich ändern, was auch rückwirkend der Fall sein kann. Die Connect-Systeme unterliegen Quotenbeschränkungen. Durch eine Aussetzung des Handels über das Programm wird die Fähigkeit des Fonds zur Anlage in chinesischen A-Aktien oder zum Zugang zum Markt der VRC über das Programm beeinträchtigt. In einem solchen Fall könnte die Fähigkeit eines Fonds zur Erreichung seines Anlageziels beeinträchtigt werden.
Quotenbeschränkungen
Der Handel im Rahmen der Connect-Systeme unterliegt einem Tageskontingent („Tageskontingent“). Der Northbound Shanghai Trading Link nach dem Shanghai-Hong Kong Stock Connect-System, der Northbound Shenzhen Trading Link nach dem Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-System, der Southbound Hong Kong Trading Link nach dem Shanghai- Hong Kong Stock Connect-System und der Southbound Hong Kong Trading Link nach dem Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-System werden jeweils anderen Tageskontingenten unterliegen. Das Tageskontingent beschränkt den maximalen täglichen Nettokaufwert von grenzüberschreitenden Handelsgeschäften im Rahmen der Connect-Systeme. Zum Datum dieses Prospekts ist das Northbound-Tageskontingent derzeit auf RMB 13 Milliarden für jedes Connect- System festgelegt. Die SEHK wird das Kontingent überwachen und das verbleibende Northbound-Tageskontingent zu festgelegten Zeiten auf der Website von HKEx veröffentlichen.
Sobald das übrige Northbound-Tageskontingent auf Null fällt oder das Northbound-Tageskontingent zu Beginn der Sitzung überschritten wird, werden neue Kaufaufträge zurückgewiesen (wobei es Anlegern gestattet ist, ihre grenzüberschreitenden Wertpapiere unabhängig vom verbleibenden Tageskontingent zu verkaufen). Daher können Kontingentbeschränkungen die Fähigkeit des Fonds zur rechtzeitigen Anlage in chinesischen A-Aktien über das
Connect-System beschränken, und der jeweilige Fonds ist gegebenenfalls nicht in der Lage, seine Anlagestrategien effektiv zu verfolgen.
Rechtmäßiger Besitz/wirtschaftliches Eigentum
Die SSE- und SZSE-Wertpapiere in Bezug zu einem Fonds werden von der Verwahrstelle auf Konten im Central Clearing and Settlement System („CCASS“) gehalten, die von HKSCC als zentraler Wertpapierdepotbank in Hongkong unterhalten werden. Als Nominee-Inhaber hält HKSCC wiederum die SSE- und SZSE-Wertpapiere über ein Omnibus- Wertpapierkonto, welches bei ChinaClear für jedes der Connect-Systeme auf seinen Namen registriert ist. Die maßgeblichen CSRC-Vorschriften und die Regeln von ChinaClear sehen zwar generell das Konzept eines „Nominee- Inhabers“ vor, und Anleger aus Hongkong und dem Ausland (wie der Investmentfonds und die Fonds) würden als wirtschaftliche Eigentümer der SSE-Wertpapiere und der SZSE-Wertpapiere anerkannt. Die genaue Natur und die genauen Rechte der Fonds als wirtschaftlichen Eigentümern der SSE- und SZSE-Wertpapiere über HKSCC als Nominee sind gemäß den Gesetzen der Volksrepublik China jedoch nicht klar definiert. Es fehlt in den Gesetzen der Volksrepublik China eine klare Definition von – und Unterscheidung zwischen – „rechtmäßiger Besitz“ und
„wirtschaftliches Eigentum“ und bisher wurden nur wenige Fälle, bei denen eine Nominee-Kontenstruktur involviert war, vor Gerichten der Volksrepublik China verhandelt. Daher sind die genaue Natur und die Durchsetzungsmethoden für die Rechte und Interessen des Fonds nach dem Recht der Volksrepublik China unklar. Ferner ist noch nicht erprobt, wie ein Anleger (wie beispielsweise ein relevanter Fonds) als wirtschaftlich Berechtigter von SSE-Wertpapieren und SZSE- Wertpapieren im Rahmen von Stock Connect seine Rechte ausüben und vor den Gerichten in der VRC durchsetzen kann. Aufgrund dieser Unsicherheit ist es im unwahrscheinlichen Fall, dass HKSCC Gegenstand eines Abwicklungsverfahrens in Hongkong wird, eventuell nicht klar, ob die SSE-Wertpapiere und die SZSE-Wertpapiere als für das wirtschaftliche Eigentum der Fonds gehalten oder als Teil des allgemeinen Vermögens der HKSCC angesehen werden, das zur allgemeinen Ausschüttung an ihre Gläubiger zur Verfügung steht.
Clearing- und Abrechnungsrisiko
HKSCC und ChinaClear haben die Clearingverbindungen eingerichtet, und zur Vereinfachung des Clearings und der Abrechnung von grenzüberschreitenden Geschäften sind sie jeweils Teilnehmer der jeweils anderen. Für in einem Markt eingeleitete grenzüberschreitende Geschäfte wird die Clearingstelle dieses Markts einerseits Clearing und Abwicklung gegenüber ihren eigenen Clearing-Teilnehmern vornehmen und sich andererseits verpflichten, die Clearing- und Abwicklungsverpflichtungen ihrer Clearing-Teilnehmer gegenüber der Gegenpartei-Clearingstelle zu erfüllen.
Für den unwahrscheinlich Fall eines Zahlungsausfalls von ChinaClear und einer Erklärung von ChinaClear zum säumigen Schuldner werden die Verbindlichkeiten von HKSCC an Northbound-Geschäften nach ihren Marktverträgen mit Clearing-Teilnehmern auf die Unterstützung von Clearing-Teilnehmern bei der Verfolgung ihrer Ansprüche gegen ChinaClear beschränkt. HKSCC wird nach Treu und Glauben die Wiedererlangung der ausstehenden Aktien und Gelder von ChinaClear über die zur Verfügung stehenden rechtlichen Kanäle oder durch die Liquidation von ChinaClear anstreben. In diesem Fall kann der Fonds Verzögerungen im Rahmen des Wiedererlangungsprozesses erleiden oder gegebenenfalls nicht in der Lage sein, seine Verluste in vollem Umfang von ChinaClear beizutreiben.
Wechselkursrisiko
Anleger aus Hongkong und dem Ausland werden SSE- und SZSE-Wertpapiere ausschließlich in RMB handeln und abrechnen. Daher wird der Fonds zum Handel mit und zur Abrechnung von SSE- und SZSE-Wertpapieren RMB einsetzen müssen.
Kein Schutz durch den Investor Compensation Fund von Hongkong.
Die Anlage über die Connect-Systeme wird über Makler durchgeführt und ist den Risiken eines Ausfalls dieser Makler hinsichtlich ihrer Verpflichtungen ausgesetzt.
Die Anlagen des Fonds über Northbound Trading nach den Connect-Systemen sind nicht durch den Investor Compensation Fund von Hongkong abgesichert. Der Investor Compensation Fund von Hongkong wurde eingerichtet, um Anlegern aller Nationalitäten, die infolge des Ausfalls eines lizenzierten Vermittlers oder eines autorisierten Finanzinstituts in Zusammenhang mit börsengehandelten Produkten in Hongkong finanzielle Verluste erleiden, eine Entschädigung zu zahlen.
Da Ausfallangelegenheiten im Northbound Trading Link keine Produkte umfassen, die an der SEHK oder der Hong Kong Futures Exchange Limited notiert sind oder dort gehandelt werden, sind sie nicht durch den Investor Compensation Fund abgesichert.
Andererseits ist ein Fonds, da er Northbound-Geschäfte über Wertpapiermakler in Hongkong, nicht jedoch in der VRC durchführt, nicht durch den China Securities Investor Protection Fund geschützt.
Kapitalmaßnahmen und Aktionärsversammlungen
Ungeachtet der Tatsache, dass HKSCC keine Eigentümerinteressen an den im Omnibus-Aktiendepot gehaltenen SSE- und SZSE-Wertpapieren geltend macht, wird ChinaClear als Aktienregisterführer für SSE- und SZSE-notierte Unternehmen HKSCC bei der Abwicklung von Kapitalmaßnahmen weiterhin als einen der Aktionäre in Bezug auf diese SSE- und SZSE-Wertpapiere behandeln.
HKSCC wird die die SSE- und SZSE-Wertpapiere betreffenden Kapitalmaßnahmen überwachen und die jeweiligen Makler oder Depotbanken, die am CCASS teilnehmen („CCASS-Teilnehmer“), über alle Kapitalmaßnahmen, zu deren Teilnahme die Ergreifung von Schritten vonseiten der CCASS-Teilnehmer erforderlich ist, auf dem Laufenden halten.
SSE-/SZSE-notierte Unternehmen geben Informationen hinsichtlich ihrer Jahreshauptversammlungen/außerordentlichen Hauptversammlungen für gewöhnlich zwei bis drei Wochen vor dem Datum der Versammlung bekannt. Bei allen Abstimmungen wird für sämtliche Beschlüsse eine geheime Abstimmung angesetzt. HKSCC wird die CCASS- Teilnehmer über alle Einzelheiten zur Hauptversammlung, wie Datum, Uhrzeit, Ort und die Anzahl der Beschlüsse, in Kenntnis setzen.
HKSCC hält die CCASS-Teilnehmer über Kapitalmaßnahmen bei SSE- und SZSE-Wertpapieren (wie oben definiert) auf dem Laufenden. Steht die Satzung eines börsennotierten Unternehmens der Ernennung eines Stellvertreters/mehrerer Stellvertreter durch seine Aktionäre nicht entgegen, so trifft HKSCC Vorkehrungen zur Ernennung einer oder mehrerer Anleger als seine Stellvertreter oder Bevollmächtigten, die auf Anweisung an der Aktionärsversammlung teilnehmen sollen. Darüber hinaus können Anleger (deren Bestände die nach den Vorschriften der VRC sowie der Satzungen der börsennotierten Unternehmen erforderliche Schwelle erreichen) vorgeschlagene Beschlüsse durch ihre CCASS- Teilnehmer an börsennotierte Unternehmen über HKSCC gemäß der CCASS-Regeln weiterleiten. HKSCC wird solche Beschlüsse an die Unternehmen als eingetragener Aktionär weiterleiten, sofern dies nach den jeweiligen Vorschriften und Anforderungen gestattet ist. Anleger aus Hongkong und dem Ausland (einschließlich des Fonds) halten über das Connect-System gehandelte SSE- und SZSE-Wertpapiere über ihre Makler oder Depotbanken und müssen die von ihren jeweiligen Maklern oder Depotbanken (d. h. CCASS-Teilnehmern) bestimmten Vereinbarungen und Fristen einhalten. Möglicherweise ist der Zeitraum, in dem sie Maßnahmen bezüglich einiger Arten von Kapitalmaßnahmen bei SSE- und SZSE-Wertpapieren ergreifen können, sehr kurz. Daher ist der Fonds gegebenenfalls nicht in der Lage, an manchen Kapitalmaßnahmen rechtzeitig teilzunehmen.
Beschränkungen ausländischer Beteiligungen
Die chinesische Wertpapieraufsicht (China Securities Regulatory Commission, „CSRC“) sieht vor, dass Anleger aus Hongkong und dem Ausland den folgenden Beschränkungen unterworfen sind, wenn sie chinesische A-Aktien über das Connect-System halten:
- Aktien, die von einem einzelnen ausländischen Anleger (z. B. einem Fonds) gehalten werden, der in ein börsennotiertes Unternehmen investiert, dürfen 10 % der insgesamt ausgegebenen Aktien dieses börsennotierten Unternehmens nicht überschreiten; und
- die gesamten Aktien, die von allen ausländischen Anlegern (d. h. Anleger aus Hongkong und dem Ausland) gehalten werden, die Anlagen in einem börsennotierten Unternehmen tätigen, dürfen 30 % der insgesamt ausgegebenen Aktien dieses börsennotierten Unternehmens nicht überschreiten.