# MARKET COMMENT (BASED ON THE SICAV REFERENCE CURRENCY)
Global equity markets endured a very difficult month in February. They had already experienced high levels of volatility with the worst start to the year since 2016, even before the latest escalation of the Russia-Ukraine crisis. Russia’s invasion of Ukraine sent markets further down, with the MSCI All Country World index declining 2.6%. In the US, the S&P 500 ended 3% lower, while oil prices surged above USD 100 per barrel for the first time since 2014 as pressure built on Russia’s financial system following the global coordinated sanctions. At the same time, gold jumped to its highest levels in over a year as it is often regarded as a safe haven during times of geopolitical turmoil. Among industries, rising oil and gas prices saw Energy stocks leading the gains, followed by Health Care and Insurance. Conversely, Media & Entertainment, Automobiles and Software lagged the most. In terms of style, the Value factor outperformed, benefiting from rising government bond yields and the growing sentiment that policymakers will raise rates materially away from current levels.
In February, the fund decreased by -2.21% (in USD terms), strongly outperforming its benchmark by 76bp (in USD terms). The MSCI USA Net TR USD ended the month down by 2.97%. The fund records a negative YTD performance of -7.90%, outperforming its benchmark by 59bp.
At industry group level, our stock selection added to relative performance while allocation detracted. Our stock selection in Software (75bp) and Media & Entertainment (73bp) produced relative gains. Our stock picking in Capital Goods (-25bp) and Household Products (-20bp) underperformed. The overweight in Food Retailing (6bp) and the underweight in Automobiles (10bp) were the largest contributors to relative performance. The underweight in Energy (-29bp) and Health Care (-21bp) detracted the most from relative performance.
Underweight of FACEBOOK INC-CLASS A, a corporation from the media & entertainment area, was the top contributor to excess portfolio returns with a positive contribution of (38bp). Overweight of CLOROX COMPANY, a firm belonging to the household products area, was the top detractor from relative performance (-17bp).

Translation (ENDE, 2022-02-28):
# MARKTKOMMENTAR (BASIEREND AUF DER REFERENZWÄHRUNG DES FONDS)
Die globalen Aktienmärkte erlebten im Februar einen sehr schwierigen Monat. Bereits vor der jüngsten Eskalation der Russland-Ukraine-Krise hatten sie eine hohe Volatilität mit dem schlechtesten Jahre- sauftakt seit 2016 erlebt. Die russische Invasion in die Ukraine führte zu einem weiteren Rückgang der Märkte, wobei der MSCI All Country World um 2,6% nachgab. In den USA beendete der S & P 500 den Monat mit einem Minus von 3%, während der Ölpreis zum ersten Mal seit 2014 über 100 USD pro Barrel stieg, da der Druck auf das Finanzsystem Russlands infolge der weltweit koordinierten Sanktionen zunahm. Gleichzeitig stieg Gold auf seinen höchsten Stand seit mehr als einem Jahr, da es in Zeiten geopolitischer Turbulenzen häufig als sicherer Hafen angesehen wird. Unter den Branchen führten die steigenden Öl- und Gaspreise Energieaktien an, gefolgt von Gesundheits- und Versicherungswerten. Demgegenüber blieben Medien & Entertainment, Automobile und Software am stärksten zurück. Beim Anlagestil entwickelte sich der Value-Faktor überdurchschnittlich, da er von den steigenden Staatsanleihenrenditen und der wachsenden Stimmung profitierte, dass die politischen Entscheidungsträger
die Zinsen deutlich von den aktuellen Niveaus abheben werden.
Im Februar gab der Fonds um -2,21% (in USD) nach und übertraf damit seine Benchmark deutlich um 76 Bp (in USD). Der MSCI USA Net TR USD beendete den Monat mit einem Minus von 2,97%. Der
Fonds verzeichnete seit Jahresbeginn eine negative Performance von -7,90% und übertraf damit seine Benchmark um 59 Bp.
Auf Sektorebene wirkte sich unsere Titelauswahl positiv auf die relative Performance aus, während die Allokation beeinträchtigt wurde. Unsere Aktienauswahl in den Bereichen Software (75 Bp.) und Medien & Entertainment (73 Bp.) brachte relative Gewinne. Unsere Titelauswahl bei Investitionsgütern (-25 Bp.) und Haushaltsgütern (-20 Bp.) blieb zurück. Die Übergewichtung im Lebensmitteleinzel- handel (6 Bp.) und die Untergewichtung im Automobilsektor (10 Bp.) trugen am meisten zur relativen Performance bei. Die Untergewichtung in Energie (-29 Bp.) und Gesundheit (-21 Bp.) beeinträchtigte die relative Performance am meisten.
Die Untergewichtung von FACEBOOK INC CLASS A, einem Unternehmen aus dem Medien- und Entertainmentssektor, trug mit einem positiven Beitrag von (38 Bp.) am meisten zur Überschussrendite
des Portfolios bei. Die Übergewichtung von CLOROX COMPANY, einem Unternehmen aus dem Bereich Haushaltsprodukte, beeinträchtigte die relative Performance am stärksten (-17 Bp.).