# What happened in the market
Risk assets started the quarter on a positive note, with credit spreads continuing to narrow and global equities edging higher on the back of a strong earnings season. One exception was the emerging market complex, which experienced a noticeable setback precipitated by tightening Chinese regulatory controls alongside rising cases of the delta variant. It was a smooth ride for bond markets in July, with yields coming in broadly tighter across major markets.
Risk assets, equities in particular, charged higher into August, reaching new all-time highs before experiencing a setback mid-month as rising cases of the delta variant, US Fed tapering concerns and continued Chinese regulatory crackdowns dampened investor sentiment. This, however, quickly reversed as investors interpreted the weakening outlook as reason for a more accommodative monetary policy stance. Bond yields closed the month higher, as did the US dollar.
Risk assets suffered in September, with global equities reversing much of their summer gains due to a combination of slowing growth, higher inflation and possible policy tightening as well as contagion concerns around the Evergrande debt crisis. Bonds also came under pressure, particularly towards the end of the month as hawkish central bank rhetoric around tapering drove yields higher. The US dollar strengthened on the back of the risk-off market backdrop and rising US Treasury yields, which
had a corresponding negative effect on gold. Oil surged, driven by the spike in natural gas prices amidst tightening global supply.

Translation (ENDE, 2021-09-30):
# Was am Markt geschah
Risikoanlagen starteten positiv in das Quartal, wobei sich die Kreditspreads weiter verengten und die globalen Aktien aufgrund einer starken Gewinnsaison zulegten. Eine Ausnahme bildete der Schwellenländerkomplex, der aufgrund der Verschärfung der chinesischen Regulierung und der zunehmend auftretenden Delta-Variante einen deutlichen Rückschlag erlitt. An den Rentenmärkte fiel die Entwicklung im Juli ruhig aus, wobei sich die Verzinsungen an den wichtigsten Märkten auf breiter Front verengten.
Risikoanlagen, insbesondere Aktien, legten an der Schwelle zum August zu und erreichten neue Allzeithochs, ehe sie in der Monatsmitte einen Rückschlag erlitten, nachdem zunehmende Ausbrüche der Delta-Variante, die Sorge um das Auslaufen der Anleihekäufe durch die US-Notenbank und das anhaltende harte Vorgehen der chinesischen Regulierungsbehörden die Stimmung der Anleger trübten. Dies kehrte sich jedoch schnell um, da die Anleger die schwächeren Aussichten als Grund für eine lockere Geldpolitik interpretierten. Die Anleiherenditen beendeten den Monat ebenso wie der US-Dollar im Plus.
Risikoanlagen litten im September, wobei die globalen Aktien einen Großteil ihrer Gewinne aus dem Sommer aufgrund einer Kombination aus nachlassendem Wachstum, höherer Inflation und einer möglichen geldpolitischen Straffung sowie Ansteckungsbefürchtungen im Zusammenhang mit der Evergrande-Schuldenkrise wieder abgaben.
Anleihen gerieten ebenfalls unter Druck, vor allem gegen Ende des Monats, als die aggressive Rhetorik der Zentralbanken in Bezug auf den Abbau der Maßnahmen die Verzinsungen in die Höhe trieb. Vor dem Hintergrund des risikoscheuen Marktumfelds und steigender US- Staatsanleihenverzinsungen gewann der US-Dollar an Wert, was sich entsprechend negativ auf den Goldpreis auswirkte. Der Anstieg der Ölpreise ist auf den sprunghaften Anstieg der Erdgaspreise zurückzuführen, der durch die Verknappung des weltweiten Angebots verursacht wurde.