# 24	Notes to the Annual Report as of 31 December 2019
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## General

The Ethna-DYNAMISCH investment fund is managed by ETHENEA Independent Investors S.A. pursuant to the fund's management regulations. The Management Regulations first came into force on 10 November 2009.
They were filed with the Luxembourg Trade and Companies Register with a reference to this filing published in Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, Official Gazette of the Grand Duchy of Luxembourg (“Mémorial”), on 30 November 2009. The Mémorial was replaced as of 1 June 2016 by the new information platform Recueil électronique des sociétés et associations (“RESA”) implemented by the Luxembourg Trade and Companies Register. The Management Regulations were last amended on 13 October 2016 and published in the Recueil électronique des sociétés et associations (“RESA”).
Ethna-DYNAMISCH is a Luxembourg investment fund (Fonds Commun de Placement) set up in the form of a mono fund for an indefinite period in accordance with Part I of the Luxembourg Law of 17 December 2010 on undertakings for collective investment, as amended (the “Law of 17 December 2010”).
The management company of the fund is ETHENEA Independent Investors S.A. (“management company”), a public limited liability company incorporated under the laws of the Grand Duchy of Luxembourg with its registered office at 16, Rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach. The company was founded on 10 September 2010 for an indefinite period. Its Articles of Association were published on 15 September 2010 in the Mémorial. Amendments to the management company’s Articles of Association entered into force on 1 January 2015 and were published in the Mémorial on 13 February 2015. The management company is registered with the Luxembourg Trade and Companies Register under the registration number R.C.S. Luxembourg B-155427.
Unit classes (R-A) and (R-T) are intended exclusively for distribution in Italy, France and Spain.
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## Main accounting and valuation principles; unit value calculation

Responsibility for preparing this annual report in accordance with the applicable Luxembourg statutory provisions and regulations relating to the preparation and presentation of annual reports lies with the Board of Directors of the management company.
- The fund's net assets are stated in euros (EUR) ("reference currency").
- The value of a fund unit (“unit value”) is stated in the currency (“fund currency”) as specified in the annex to the Sales Prospectus, unless a currency other than the fund currency is specified for any other unit classes in the annex to the Sales Prospectus (“unit class currency”).
- The unit value is calculated by the management company or by an agent commissioned by it under the supervision of the depositary on every day that is a banking day in Luxembourg with the exception of 24 and 31 December of each year (“valuation day”) and is rounded to two decimal places. The management company may make different arrangements for the fund, while taking into account that the unit value must be calculated at least twice a month.

However, the management company may decide to determine the unit value on 24 and 31 December of any given year, without this constituting a calculation of the unit value on a valuation day as specified in sentence 1 above of this point 3. As a consequence, investors shall not be entitled to demand the issue, redemption and/or exchange of units on the basis of a unit value calculated on 24 and/or 31 December in any year.
- To calculate the unit value, the value of the assets in the fund less any fund liabilities (“net fund assets”) is calculated on each valuation day, divided by the number of fund units in circulation on the valuation day.
- To the extent that information regarding the position of the fund assets as a whole needs to be provided in annual reports, semi-annual reports or other financial statistics in accordance with legal requirements or the rules in the fund Management Regulations, the fund assets are translated into the reference currency. Net fund assets are calculated in accordance with the following principles:
	- Securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets which are officially listed on a stock exchange are valued at the last available price of the trading day preceding the valuation day which ensures a reliable valuation.


The management company can determine for the fund that securities, money market instruments, derivatives and other assets that are officially listed on a stock exchange are valued at the last available price at the close of trading, ensuring a reliable valuation. This is mentioned in the annex to the fund’s Sales Prospectus.
Where securities, money market instruments, derivatives and other assets are officially listed on several stock exchanges, the exchange with the highest liquidity is used.
- Securities, money market instruments, derivatives and other assets not officially listed on a stock exchange (or whose exchange prices are not considered representative because of a lack of liquidity, for example) but which are traded on a	
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- regulated market are valued at a price that may be no lower than the bid price and no higher than the offer price of the trading day preceding the valuation day and that the management company considers in good faith to be the best possible price at which the securities, money market instruments, derivatives and other assets may be sold.

The management company can determine for the fund that securities, money market instruments, derivatives and other assets not officially listed on a stock exchange (or whose exchange prices are not considered representative because of a lack of liquidity, for example) but which are traded on a regulated market are valued at the last available price that the management company considers in good faith to be the best possible price at which the securities, money market instruments, derivatives and other assets may be sold. This is mentioned in the annex to the fund’s Sales Prospectus.
- OTC derivatives are valued on a daily basis using a verifiable method to be specified by the management company.
- Units of UCITS or UCIs shall be valued at the last redemption price determined before the valuation day, or at the last available price which ensures a reliable valuation. If redemption has been suspended for investment fund units or a redemption price has not been specified, these units are valued in the same way as all other assets at the relevant market value as determined by the management company in good faith using generally accepted and verifiable valuation rules.
- If prices are not in line with the market, if the financial instruments specified under b) are not traded on a regulated market and if no prices have been specified for financial instruments other than those under a) to d), these financial instruments and any of the other legally permissible assets are valued at the relevant market value as determined by the management company in good faith on the basis of generally accepted and verifiable valuation rules (e.g. suitable valuation models, taking into account current market conditions).
- Liquid assets are valued at face value plus interest.
- Receivables, such as deferred interest and liabilities, are generally valued at their nominal value.
- The market value of securities, money market instruments, derivative financial instruments (derivatives) and other assets that are denominated in a currency other than the fund currency is converted into the relevant fund currency on the basis of the exchange rate determined at the WM/Reuters fixing at 5:00 p.m. (4:00 p.m. London time) on the trading day preceding the valuation day. Gains and losses on foreign exchange transactions will be added or deducted as appropriate.

The management company can determine for the fund that securities, money market instruments, derivatives and other assets denominated in a currency other than the fund currency are converted into the relevant fund currency on the basis of the exchange rate determined on the valuation day. Gains and losses on foreign exchange transactions will be added or deducted as appropriate. This is mentioned in the annex to the fund’s Sales Prospectus.
Net fund assets are reduced by any distributions paid to investors in the fund.
- The unit value is calculated in accordance with the aforementioned criteria. However, if unit classes have been created within the fund, the unit value is calculated in accordance with the aforementioned criteria separately for each unit class.
- In connection with listed derivatives, the fund is required to cover risks by providing collateral in the form of bank deposits or securities. The collateral provided in the form of bank deposits amounts to:ESMA - lnitial Margin/Variation Margin for the financial year ending 31 December 2019:

| Fund name | Counterparty | Initial margin | Variation margin |
| --- | --- | --- | --- |
| Ethna-DYNAMISCH | DZ PRIVATBANK S.A. | USD 492,900.00 | USD 109,800.00 |

For accounting reasons, the tables published in this report may contain rounding discrepancies of +/ - one unit (currency, per cent, etc.).
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## Taxation


### Taxation of the fund
The fund assets are subject to a tax in the Grand Duchy of Luxembourg, the taxe d’abonnement, payable quarterly at the current

Translation (ENDE, 2019-12-31):
# 24	Erläuterungen zum Jahresbericht zum 31. Dezember 2019
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## Allgemeines

Der Investmentfonds Ethna-DYNAMISCH wird von der ETHENEA Independent Investors S.A. entsprechend dem Verwaltungsreglement des Fonds verwaltet. Das Verwaltungsreglement trat erstmals am 10. November 2009 in Kraft.
Es wurde beim Handels- und Gesellschaftsregister in Luxemburg hinterlegt und ein Hinweis auf diese Hinterlegung wurde am
30. November 2009 im Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, dem Amtsblatt des Großherzogtums Luxemburg („Mémorial“), veröffentlicht. Das Mémorial wurde zum 1. Juni 2016 durch die neue Informationsplattform Recueil électronique des sociétés et associations („RESA“) des Handels- und Gesellschaftsregisters in Luxemburg ersetzt. Das Verwaltungsreglement wurde letztmalig am 13. Oktober 2016 geändert und im RESA publiziert.
Der Fonds Ethna-DYNAMISCH ist ein Luxemburger Investmentfonds (Fonds Commun de Placement), der gemäß Teil I des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen in seiner derzeit gültigen Fassung („Gesetz vom 17. Dezember 2010“) in der Form eines Mono-Fonds auf unbestimmte Dauer errichtet wurde.
Verwaltungsgesellschaft des Fonds ist die ETHENEA Independent Investors S.A. („Verwaltungsgesellschaft“), eine Aktiengesellschaft nach dem Recht des Großherzogtums Luxemburg mit eingetragenem Sitz in 16, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach. Sie wurde am 10. September 2010 auf unbestimmte Zeit gegründet. Ihre Satzung wurde am 15. September 2010 im Mémorial veröffentlicht. Änderungen der Satzung der Verwaltungsgesellschaft traten am 1. Januar 2015 in Kraft und wurden am 13. Februar 2015 im Mémorial veröffentlicht. Die Verwaltungsgesellschaft ist beim Handels- und Gesellschafsregister in Luxemburg unter der Registernummer
R.C.S. Luxemburg B-155427 eingetragen.
Die Anteilklasse (R-A) und die Anteilklasse (R-T) sind ausschließlich für den Vertrieb in Italien, Frankreich und Spanien vorgesehen.
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## Wesentliche Buchführungs- und Bewertungsgrundsätze; Anteilwertberechnung

Dieser Jahresbericht wird in der Verantwortung des Verwaltungsrates der Verwaltungsgesellschaft in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Erstellung und Darstellung von Jahresberichten erstellt.
- Das Netto-Fondsvermögen des Fonds lautet auf Euro (EUR) („Referenzwährung“).
- Der Wert eines Anteils („Anteilwert“) lautet auf die im Anhang zum Verkaufsprospekt angegebene Währung („Fondswährung“), sofern nicht für etwaige weitere Anteilklassen im Anhang zum Verkaufsprospekt eine von der Fondswährung abweichende Währung angegeben ist („Anteilklassenwährung“).
- Der Anteilwert wird von der Verwaltungsgesellschaft oder einem von ihr Beauftragten unter Aufsicht der Verwahrstelle an jedem Tag, der Bankarbeitstag in Luxemburg ist, mit Ausnahme des 24. und 31. Dezember eines jeden Jahres („Bewertungstag“) berechnet und bis auf zwei Dezimalstellen gerundet. Die Verwaltungsgesellschaft kann für den Fonds eine abweichende Regelung treffen, wobei zu berücksichtigen ist, dass der Anteilwert mindestens zweimal im Monat zu berechnen ist.

Die Verwaltungsgesellschaft kann jedoch beschließen, den Anteilwert am 24. und 31. Dezember eines Jahres zu ermitteln, ohne dass es sich bei diesen Wertermittlungen um Berechnungen des Anteilwertes an einem Bewertungstag im Sinne des vorstehenden Satzes 1 dieser Ziffer 3 handelt. Folglich können die Anleger keine Ausgabe, Rücknahme und/oder Umtausch von Anteilen auf Grundlage eines am 24. Dezember und/oder 31. Dezember eines Jahres ermittelten Anteilwertes verlangen.
- Zur Berechnung des Anteilwertes wird der Wert der zu dem Fonds gehörenden Vermögenswerte abzüglich der Verbindlichkeiten des Fonds („Netto-Fondsvermögen“) an jedem Bewertungstag ermittelt und durch die Anzahl der am Bewertungstag im Umlauf befindlichen Anteile des Fonds geteilt.
- Soweit in Jahres- und Halbjahresberichten sowie sonstigen Finanzstatistiken aufgrund gesetzlicher Vorschriften oder gemäß den Regelungen des Verwaltungsreglements Auskunft über die Situation des Fondsvermögens des Fonds insgesamt gegeben werden muss, werden die Vermögenswerte des Fonds in die Referenzwährung umgerechnet. Das Netto-Fondsvermögen wird nach folgenden Grundsätzen berechnet:
	- Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die an einer Wertpapierbörse amtlich notiert sind, werden zum letzten verfügbaren Kurs, der eine verlässliche Bewertung gewährleistet, des dem Bewertungstag vorhergehenden Börsentages bewertet.


Die Verwaltungsgesellschaft kann für den Fonds festlegen, dass Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die an einer Wertpapierbörse amtlich notiert sind, zum letzten verfügbaren Schlusskurs, der eine verlässliche Bewertung gewährleistet, bewertet werden. Dies findet im Anhang zum Verkaufsprospekt des Fonds Erwähnung.
Soweit Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen an mehreren Wertpapierbörsen amtlich notiert sind, ist die Börse mit der höchsten Liquidität maßgeblich.
- Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die nicht an einer	
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- Wertpapierbörse amtlich notiert sind (oder deren Börsenkurse z.B. aufgrund mangelnder Liquidität als nicht repräsentativ angesehen werden), die aber an einem geregelten Markt gehandelt werden, werden zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefhurs des dem Bewertungstag vorhergehenden Handelstages sein darfund den die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleiteten Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstigen Anlagen verkauft werden können.

Die Verwaltungsgesellschaft kann für den Fonds festlegen, dass Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die nicht an einer Wertpapierbörse amtlich notiert sind (oder deren Börsenkurse z.B. aufgrund mangelnder Liquidität als nicht repräsentativ angesehen werden), die aber an einem geregelten Markt gehandelt werden, zu dem letzten dort verfügbaren Kurs, den die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleiteten Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstigen Anlagen verkauft werden können, bewertet werden. Dies findet im Anhang zum Verkaufsprospekt des Fonds Erwähnung.
- OTC-Derivate werden auf einer von der Verwaltungsgesellschaft festzulegenden und überprübaren Grundlage auf Tagesbasis bewertet.
- Anteile an OGAW bzw. OGA werden grundsätzlich zum letzten vor dem Bewertungstag festgestellten Rücknahmepreis angesetzt, oder zum letzten verfügbaren Kurs, der eine verlässliche Bewertung gewährleistet, bewertet. Falls für Investmentanteile die Rücknahme ausgesetzt ist oder keine Rücknahmepreise festgelegt werden, werden diese Anteile ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben, allgemein anerkannten und nachprübaren, Bewertungsregeln festlegt.
- Falls die jeweiligen Kurse nicht marktgerecht sind, falls die unter b) genannten Finanzinstrumente nicht an einem geregelten Markt gehandelt werden und falls für andere als die unter den Buchstaben a) bis d) genannten Finanzinstrumente keine Kurse festgelegt wurden, werden diese Finanzinstrumente ebenso wie die sonstigen gesetzlich zulässigen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben, allgemein anerkannten und nachprübaren Bewertungsregeln (z.B. geeignete Bewertungsmodelle unter Berücksichtigung der aktuellen Marktgegebenheiten) festlegt.
- Die flüssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet.
- Forderungen, z.B. abgegrenzte Zinsansprüche und Verbindlichkeiten, werden grundsätzlich zum Nennwert angesetzt.
- Der Marktwert von Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten, abgeleiteten Finanzinstrumenten (Derivaten) und sonstigen Anlagen, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lauten, wird zu dem unter Zugrundelegung des WM/Reuters-Fixing um 17.00 Uhr (16.00 Uhr Londoner Zeit) ermittelten Devisenkurs des dem Bewertungstag vorhergehenden Börsentages in die entsprechende Fondswährung umgerechnet. Gewinne und Verluste aus Devisentransaktionen werden jeweils hinzugerechnet oder abgesetzt.

Die Verwaltungsgesellschaft kann für den Fonds festlegen, dass Wertpapiere, Geldmarktinstrumente, abgeleitete Finanzinstrumente (Derivate) sowie sonstige Anlagen, die auf eine andere Währung als die Fondswährung lauten, zu dem unter Zugrundelegung des am Bewertungstag ermittelten Devisenkurs in die entsprechende Fondswährung umgerechnet werden. Gewinne und Verluste aus Devisentransaktionen werden jeweils hinzugerechnet oder abgesetzt. Dies findet im Anhang zum Verkaufsprospekt des Fonds Erwähnung.
Das Netto-Fondsvermögen wird um die Ausschüttungen reduziert, die gegebenenfalls an die Anleger des Fonds gezahlt wurden.
- Die Anteilwertberechnung erfolgt nach den vorstehend aufgeführten Kriterien. Soweit jedoch innerhalb des Fonds Anteilklassen gebildet wurden, erfolgt die daraus resultierende Anteilwertberechnung nach den vorstehend aufgeführten Kriterien für jede Anteilklasse getrennt.
- lm Zusammenhang mit dem Abschluss börsennotierter Derivate ist der Fonds verpflichtet, Sicherheiten zur Deckung von Risiken in Form von Bankguthaben oder Wertpapieren zu liefern. Die gestellten Sicherheiten in Form von Bankguthaben betragen:ESMA - lnitial Margin / Variation Margin zum Geschäftsjahresende 31. Dezember 2019:

| Fondsname | Kontrahent | Initial Margin | Variation Margin |
| --- | --- | --- | --- |
| Ethna-DYNAMISCH | DZ PRIVATBANK S.A. | 492.900,00 USD | 109.800,00 USD |

Die in diesem Bericht veröffentlichten Tabellen können aus rechnerischen Gründen Rundungsdifferenzen in Höhe von +/ - einer Einheit (Währung, Prozent etc.) enthalten.
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## Besteuerung


### Besteuerung des Fonds