### Investment Report
Investment Objective and Policy
The Fund aims to achieve capital growth over the long term. It looks to outperform the FTSE All–Share Index over rolling 3–year periods, after the deduction of charges.
The Fund is actively managed, and invests at least 90% of its assets in shares of companies listed on the London Stock Exchange; predominantly companies domiciled in the UK, or which have significant UK business operations.
The Fund selects companies that are considered to have good prospects for share price growth, from any industry or economic sector, and whilst there is no restriction on size, investment tends to focus on the larger companies included in the FTSE All–Share Index.
The FTSE All–Share Index is regarded as an appropriate performance measure of the UK stock market, with over 600 companies currently included. It provides a suitable target benchmark against which Fund performance will be measured and evaluated over time.
The Fund typically invests in fewer than 130 companies, which may include shares of some companies not within the Index. The Fund may invest in other securities (including fixed interest securities) and collective investment schemes (including funds managed by Columbia Threadneedle companies), when deemed appropriate.
The Fund may also hold money market instruments, deposits, cash and near cash.
The Fund is not permitted to invest in derivatives for investment purposes, but derivatives may be used with the aim of reducing risk or managing the Fund more efficiently.
Performance of Net Accumulation Class 1 Shares*
Over the twelve months to 7 March 2020, the published share price of the Threadneedle UK Institutional Fund has fallen from 159.61p to 150.25p.
Looking at performance within its peer group, the total return on the fund for the twelve months ending 29 February 2020, including net reinvested income, is -2.54% as compared to a median return of -0.16% over the same period. (For information the FTSE All-Share Total Return Index returned -1.43% over the same period).
Market Overview and Portfolio Activity
The FTSE All-Share posted a slight negative return over the review period. Strong gains over much of 2019 were erased by a sharp 
global sell-off in 2020. Small-caps underperformed, owing to jitters around Brexit and as investors periodically eschewed risk assets.
Over 2019, UK equities benefited from optimism over Chinese economic stimulus measures, the dovish policy shift by the Federal Reserve, and reduced
concern about world trade tensions as the US and China signed an interim deal. UK equities were further buoyed by several overseas takeover bids for firms such as Merlin Entertainments, Cobham, London Stock Exchange and Greene King. That said, sentiment was periodically buffeted by concerns about global growth and Brexit.
In terms of politics, following a series of ill-fated attempts to pass her EU withdrawal agreement, Theresa May resigned as prime minister and was succeeded by Boris Johnson. Given his stronger commitment to a hard Brexit, UK stocks suffered, particularly of firms with close links to the domestic economy. Equities recovered later in the year, following the Conservatives’ decisive victory in December’s snap general election. This significantly improved the political backdrop, as the result removed the tail risk of a hard left Labour government and was also seen to pave the way for an orderly Brexit. The UK finally exited the EU on 31 January with a withdrawal deal in place, beginning a transition period that runs until the end of 2020 at the time of writing.
Markets in the UK and elsewhere sold off in 2020, as a newly discovered coronavirus spread throughout China and beyond, sparking concern that the outbreak might further derail the already slowing global economy. In late February, the sell-off deepened with the FTSE All-Share and other key global indices falling into correction territory as worries about the virus escalated amid news of a surge in cases in Italy. Central banks and governments across the world promised to implement supportive measures, which have subsequently materialised.
On the economic front, the UK’s GDP growth for the whole of 2019 was 1.4% on an annualised basis. The UK’s labour market and consumer spending remained resilient, but business investment was hurt by the political noise. However, purchasing managers’ indices rose in January and February, reflecting optimism among businesses following the recent general election. That said, these cover the period before the spread of the virus, the full economic toll of which remains to be seen.
New additions to the portfolio over the review period included Reckitt Benckiser, Tate & Lyle, BAE Systems and Aggreko.
Consumer-goods company Reckitt Benckiser is exposed to some of the faster-growing categories in the household personal-care sector and boasts strong brands with robust market positions. Following the company’s significant reinvestments, we feel that operational performance can improve. We also believe that growth and margins could rebound faster than expected. A new management team also brings prospects of a more clearly delineated strategy.
Tate & Lyle supplies food and beverage ingredients to industrial markets around the world. We are positive about the firm’s progress in shoring up its core bulk division and expanding its presence in the higher-margin speciality ingredients channel.
The growth prospects of defence-manufacturer BAE appear to be improving in several key areas, notably in the electronic and US land segments. We expect free cashflow to improve, which should pave the way for dividends to go up and for net debt to come down.
Power-generation equipment provider Aggreko still has significant issues to tackle in its turnaround. However, in our view, the business is now on track to enhance both earnings and returns on capital.
We received shares in M&G following its demerger from Prudential. We then scaled up the position in M&G to a more meaningful holding due to its extremely attractive valuation proposition.
Over the year, we also added to some existing holdings, such as Royal Mail, BT and Weir.
We profitably closed our position in Cobham ahead of the completion of its takeover. We also sold AVEVA and St. James’s Place and realised some gains in London Stock Exchange, following these stocks’ strong runs.
The coronavirus has delivered a clear jolt to the world economy. The UK market has underperformed during the ensuing global sell-off, which in our view, is a function of the heavy commodity weighting in our index as well as the absence thus far of any rotation away from quality stocks (characterised by steady earnings growth, high profitability and low debt) or technology names globally. While the situation is rapidly evolving, the dislocation should create opportunities for us to find clear water and capture value through robust process and active management.
We expect a wave of refinancing to sweep the market as companies seek to shore up liquidity and, just as in 2009, this can be a fantastic opportunity for long-term, bottom-up investors. The key is to identify decent businesses unduly caught up in the crunch and, of course, to avoid throwing ‘good’ money after ‘bad’. Elsewhere, we think the prospects for selected domestic cyclicals appear interesting, noting that prior to the emergence of Covid-19 they had already suffered from a ‘Brexit malaise’ since the EU referendum.
Economically, we feel it is unlikely there will be a sharp recovery, and that the ‘whatever it takes’ fiscal stimulus packages will not prevent a sharp GDP contraction for most developed economies. That said, there can be no doubt that to some degree, the speed and magnitude of stock market falls are factoring this in already.
Turning to the small- and mid-cap market, there are areas of significant value, both in domestic and international names. We feel that these gaps will close over the coming months. Our focus is on businesses with strong franchises and significant self-help opportunities.
We will continue to focus on company fundamentals and use volatile markets to top up and buy favoured stocks in order to deliver solid, risk-adjusted returns.

Translation (ENDE, 2020-03-31):
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist ein langfristiger Kapitalzuwachs. Er ist bestrebt, die Wertentwicklung des FTSE All Share Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum.
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 90 % seines Vermögens in Aktien von Unternehmen, die an der London Stock Exchange notiert sind. Dies sind vorwiegend Unternehmen mit Sitz oder bedeutender Geschäftstätigkeit im Vereinigten Königreich.
Der Fonds wählt Unternehmen aus allen Branchen bzw. Wirtschaftssektoren aus, von denen angenommen wird, dass sie gute Chancen für einen Anstieg des Aktienkurses bieten. Es gibt zwar keine Größenbeschränkung, die Anlage konzentriert sich aber in der Regel auf die größeren Unternehmen, die im FTSE All Share Index enthalten sind.
Der FTSE All-Share Index enthält zurzeit über 600 Unternehmen und gilt als geeigneter Maßstab für die Performance des britischen Aktienmarktes. Er bietet einen geeigneten Ziel-Referenzwert, an dem die Fondsperformance gemessen und über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewertet wird.
Der Fonds investiert in der Regel in weniger als 130 Unternehmen, darunter möglicherweise auch Aktien einiger Unternehmen, die nicht im Index enthalten sind. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann zudem Geldmarktinstrumente, Einlagen und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Wertentwicklung der Nettothesaurierungsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle UK Institutional Fund fiel in den zwölf Monaten bis zum 7. März 2020 von 159,61 Pence auf 150,25 Pence.
Der Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge -2,54 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum -0,16 % (Zur Information: Der FTSE All-Share Total Return Index verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Ertrag von -1,43 %).
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Der FTSE All-Share verzeichnete im Berichtszeitraum eine leicht negative Rendite. Die im Großteil des Jahres 2019 erzielten hohen Gewinne wurden durch einen drastischen 
weltweiten Abverkauf im Jahr 2020 aufgezehrt. Small- Caps verzeichneten eine Underperformance. Gründe dafür waren die Nervosität um den Brexit und die Tatsache, dass die Anleger den Risikoanlagen regelmäßig aus dem Wege gingen.
Im Jahr 2019 profitierten die britischen Aktien vom Optimismus im Hinblick auf chinesische Konjunkturmaßnahmen, der gemäßigteren Politik der US-Notenbank
und nachlassenden Sorgen hinsichtlich der weltweiten Handelsspannungen, da die USA und China ein Teilabkommen unterzeichneten. Weitere Unterstützung erhielten die britischen Aktien durch mehrere Übernahmeangebote aus dem Ausland für Firmen wie Merlin Entertainments, Cobham, London Stock Exchange und Greene King. Dennoch wurde die Anlegerstimmung immer wieder durch Sorgen über das weltweite Wachstum und den Brexit belastet.
In der Politik trat Theresa May nach einer Reihe mißglückter Versuche, ihr EU-Austrittsabkommen durch das Parlament zu bringen, als Premierministerin zurück. Ihr Nachfolger wurde Boris Johnson. Aufgrund seines stärkeren Engagements für einen harten Brexit wurden die britischen Aktien belastet, insbesondere Papiere von Firmen mit engen Verbindungen zur Binnenwirtschaft. Nach dem entscheidenden Sieg der Konservativen bei der vorgezogenen Parlamentswahl im Dezember konnten sich die Aktien im weiteren Verlauf des Jahres erholen. Dies führte zu einer bedeutenden Verbesserung der politischen Rahmenbedingungen, da das Ergebnis das Risiko einer deutlich linksgerichteten Labour-Regierung beseitigte und auch als Wegbereiter für einen geordneten Brexit angesehen wurde. Schließlich verließ das Vereinigte Königreich am 31. Januar die EU mit einem Austrittsabkommen. Damit begann eine Übergangszeit, die zum jetzigen Zeitpunkt bis Ende 2020 dauern soll.
Die Märkte im Vereinigten Königreich und andernorts verzeichneten im Jahr 2020 Abverkäufe, als sich ein neu entdecktes Coronavirus in ganz China und darüber hinaus ausbreitete, was Befürchtungen auslöste, dass der Ausbruch die bereits lahmende Weltwirtschaft zusätzlich aus der Spur bringen könnte. Ende Februar verschärfte sich der Abverkauf, als der FTSE All-Share-Index und andere wichtige globale Indizes in den Korrekturbereich fielen, da die Besorgnis über das Virus vor dem Hintergrund der Nachrichten über eine Zunahme der Fälle in Italien eskalierte. Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt versprachen unterstützende Maßnahmen, die dann auch umgesetzt wurden.
Auf wirtschaftlicher Ebene lag das britische BIP-Wachstum für das Gesamtjahr 2019 auf annualisierter Basis bei 1,4 %. Arbeitsmarkt und Verbraucherausgaben im Vereinigten Königreich blieben stabil, jedoch wurden die Geschäftsinvestitionen durch die politischen Turbulenzen beeinträchtigt. Dennoch stiegen die Einkaufsmanager-Indizes im Januar und Februar an, was den Optimismus der Unternehmen nach den jüngsten Parlamentswahlen widerspiegelte. Allerdings gelten diese für den Zeitraum vor der Ausbreitung des Virus, dessen vollständiger wirtschaftlicher Tribut noch abzuwarten bleibt.
Zu den Neuzugängen des Portfolios über den Berichtszeitraum zählten Reckitt Benckiser, Tate & Lyle, BAE Systems und Aggreko.
Das Konsumgüterunternehmen Reckitt Benckiser ist in einigen wachstumsstarken Kategorien im Bereich Körperpflege- und Haushaltsprodukte aktiv und verfügt über starke Marken mit robusten Marktpositionen. Wir sind der Meinung, dass sich die operative Performance nach den erheblichen Reinvestitionen des Unternehmens verbessern kann. Darüber hinaus glauben wir, dass sich Wachstum und Margen schneller als erwartet erholen könnten. Auch bietet ein neues Managementteam die Aussicht auf eine klarer umrissene Strategie.
Tate & Lyle liefert Nahrungsmittel- und Getränkezutaten an Industriemärkte in aller Welt. Wir schätzen die Fortschritte des Unternehmens bei der Stabilisierung seines wichtigen Schüttgutgeschäfts und der Ausweitung seiner Präsenz in dem margenstarken Bereich Spezialitäten-Ingredienzien.
Die Wachstumsaussichten des Rüstungsproduzenten BAE scheinen sich in mehreren Schlüsselbereichen zu verbessern, insbesondere in den Bereichen Elektronik und landgestützte Produkte für die USA. Wir erwarten eine Verbesserung des freien Cashflows, was den Weg für einen Anstieg der Dividenden und einen Abbau der Nettoverschuldung ebnen sollte.
Der Stromerzeugungsanlagen-Anbieter Aggreko hat im Zuge des Turnaround noch erhebliche Probleme zu bewältigen. Unserer Ansicht nach ist das Unternehmen jetzt jedoch auf dem richtigen Weg, um sowohl die Erträge als auch die Kapitalrendite zu verbessern.
Wir erhielten Aktien von M&G nach dessen Abspaltung von Prudential. Danach erhöhten wir die Position in M&G auf einen bedeutenderen Umfang, da die Aktie eine überaus attraktive Bewertung aufwies.
Im Laufe des Jahres stockten wir außerdem einige bestehende Positionen auf,
z. B. Royal Mail, BT und Weir.
Wir haben unsere Position in Cobham vor Abschluss ihrer Übernahme gewinnbringend verkauft. Des Weiteren verkauften wir AVEVA und St. James’s Place und nahmen bei der London Stock Exchange einige Gewinne mit, nachdem diese Aktien starke Kursanstiege verzeichnet hatten.
Das Coronavirus hat der Weltwirtschaft einen deutlichen Schock verpasst. Der britische Markt wies während des anschließenden globalen Abverkaufs eine Underperformance auf. Dies ist unseres Erachtens eine Folge der hohen Rohstoffgewichtung in unserem Index sowie der Tatsache, dass bisher weltweit keine Rotation weg von Qualitätsaktien (gekennzeichnet durch stetiges Gewinnwachstum, hohe Rentabilität und geringe Verschuldung) oder Technologiewerten stattgefunden hat. Während sich die Situation rasch entwickelt, sollten die Verwerfungen für uns Gelegenheiten schaffen, durch robuste Verfahren und aktives Management gute Möglichkeiten zu finden und Wertschöpfung zu erzielen.
Wir erwarten, dass eine Refinanzierungswelle den Markt überschwemmen wird, da die Unternehmen versuchen, ihre Liquidität zu sichern, und genau wie im Jahr 2009 kann dies eine fantastische Gelegenheit für langfristig orientierte Bottom-up- Anleger sein. Der Schlüssel liegt darin, ordentliche Unternehmen zu identifizieren, die ungerechtfertigt von der Krise erfasst wurden – und natürlich zu vermeiden,
„gutes“ Geld dem „schlechten“ hinterherzuwerfen. An anderer Stelle halten wir die Aussichten für ausgewählte inländische zyklische Werte, die bereits vor dem Auftreten von Covid-19 seit dem EU-Referendum unter einer „Brexit-Malaise“ gelitten hatten, für interessant.
In Bezug auf die Wirtschaft halten wir eine deutliche Erholung für unwahrscheinlich und rechnen damit, dass die finanzpolitischen Konjunkturpakete, die „alles, was notwendig ist“ umfassen sollen, einen drastischen Rückgang des BIP in den meisten Industrieländern nicht verhindern werden. Dennoch kann kein Zweifel daran bestehen, dass die Geschwindigkeit und das Ausmaß der Kursverluste an den Aktienmärkten dies bereits bis zu einem gewissen Grad berücksichtigen.
Auch am Small- und Mid-Cap-Markt gibt es Bereiche von beachtlichem Wert, sowohl bei inländischen als auch bei internationalen Titeln. Wir glauben, dass sich diese Lücken in den kommenden Monaten schließen werden. Unser Schwerpunkt liegt auf starken Unternehmen mit erheblichem Potenzial zur „Selbsthilfe“.
Wir werden uns weiterhin auf die Fundamentaldaten der Unternehmen konzentrieren und volatile Märkte nutzen, um bevorzugte Aktien aufzustocken und zu kaufen und dadurch solide risikobereinigte Renditen zu erzielen.