When entering into OTC derivatives transactions or efficient portfolio management techniques the Company will observe the criteria laid down below in accordance with Circular 14/592 of the CSSF dated 30 September 2014 when using collateral to mitigate counterparty risk. As long as collateralization of OTC derivatives transactions is not legally binding the level of collateral required is in the discretion of the portfolio manager of each Sub Fund.
The risk exposure to a counterparty arising from OTC derivatives and efficient portfolio management techniques should be combined when calculating the counterparty risk limits of Supplement II, No. 3 letters a) to d).
All assets received by the Subfunds in the context of efficient portfolio management techniques should be considered as collateral and should comply with the criteria laid down below:
- Liquidity: any collateral other than cash should be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to its pre-sale valuation. Collateral received should also comply with the provisions set out in Supplement II No. 3, letter i). If the market value of the collateral exceeds or falls short of the contractually agreed threshold, the collateral will be adjusted on a daily basis as to maintain the agreed threshold. This monitoring process is on a daily basis.
- Valuation: collateral received should be valued on at least a daily basis and assets that exhibit high price volatility should not be accepted as collateral unless suitably conservative haircuts are in place.
- Issuer credit quality: collateral should be of high quality.
- Duration: Interest-bearing securities received as collateral should have a maturity equivalent to the maturity of the interest-bearing securities which may be acquired for the respective Subfund according to its investment policy
- Correlation: collateral received must be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty.
- Collateral diversification (asset concentration): collateral must be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers. The criterion of sufficient diversification with respect to issuer concentration is considered to be respected if the Subfund receives from a counterparty of efficient portfolio management and OTC derivatives a basket of collateral with a maximum exposure to a given issuer of 20 % of the Fund’s Net Asset Value. When a Fund is exposed to different counterparties, the different baskets of collateral should be aggregated to calculate the 20 % limit of exposure to a single issuer.
- Enforceable: collateral received should be capable of being fully enforced by the Subfund at any time without reference to or approval from the counterparty.
- Non-cash collateral cannot be sold, pledged or re-invested.
- Cash collateral received should only be
- held in accordance with Supplement II, No. 1 letter c; or
- invested in high-quality government bonds; or
- may be used for the purpose of reverse repo transactions provided that transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and the Subfund is able to recall at any time the full amount of cash on accrued basis; or
- short term money market funds as defined in the Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds.

Translation (ENDE, 2021-03-10):
Wenn Transaktionen in Zusammenhang mit OTC-Derivaten oder Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung eingegangen werden, hat die Gesellschaft beim Einsatz von Sicherheiten zur Minderung des Kontrahentenrisikos die nachstehend aufgeführten Kriterien gemäß CSSF-Rundschreiben 14/592 vom 30. September 2014 einzuhalten.
Sofern die Besicherung von Geschäften mit OTC-Derivaten nicht rechtsverbindlich ist, steht der Umfang der erforderlichen Besicherung im Ermessen des Portfolio-Managers des jeweiligen Teilfonds.
Das Risikoengagement bei einem Kontrahenten, das durch OTC-Derivate und Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung entsteht, sollte bei der Berechnung der Obergrenzen für das Kontrahentenrisiko (s. Anhang II, Nr. 3, a) bis d)) kombiniert werden.
Sämtliche Vermögenswerte, die der Teilfonds im Zusammenhang mit Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung erhält, sollten als Sicherheit erachtet werden und die nachstehend aufgeführten Kriterien erfüllen:
- Liquidität: Sicherheiten, bei denen es sich nicht um Barmittel handelt, sollten hochliquide Anlagewerte sein, die an einem geregelten Markt oder multilateralen Handelssystem mit transparenter Preisbildung gehandelt werden, sodass sie schnell zu einem Preis verkauft werden können, der der Bewertung vor dem Verkauf nahekommt. Außerdem sollten erhaltene Sicherheiten mit den in Anhang II, Nr. 3, Buchstabe i) aufgeführten Bestimmungen übereinstimmen. Falls der Marktwert der Sicherheit den vertraglich vereinbarten Grenzwert über- oder unterschreitet, wird die Sicherheit auf täglicher Basis angepasst, um den vereinbarten Grenzwert einzuhalten. Dieser Prozess wird auf täglicher Basis überwacht.
- Bewertung: Erhaltene Sicherheiten sollten mindestens auf täglicher Basis bewertet werden. Vermögenswerte mit hoher Preisvolatilität sollten nicht als Sicherheiten angenommen werden, sofern nicht angemessen konservative Risikoabschläge vorgenommen werden.
- Emittentenbonität: Die Sicherheit sollte eine hohe Emittentenbonität aufweisen.
- Duration: Die Laufzeit von als Sicherheiten erhaltenen verzinslichen Wertpapieren sollte der Laufzeit der verzinslichen Wertpapiere entsprechen, die gemäß seiner Anlagepolitik für den jeweiligen Teilfonds erworben werden dürfen.
- Korrelation: Die erhaltenen Sicherheiten müssen von einem Rechtssubjekt ausgegeben werden, das unabhängig vom Kontrahenten ist und das voraussichtlich keine hohe Korrelation zur Performance des Kontrahenten aufweist.
- Diversifizierung der Sicherheiten (Konzentration von Vermögenswerten): Die Sicherheiten müssen in Bezug auf Länder, Märkte und Emittenten hinreichend diversifiziert sein. Die Kriterien hinsichtlich einer hinreichenden Diversifizierung der Emittentenkonzentration gelten als eingehalten, wenn der Teilfonds von einem Kontrahenten der für Zwecke der effizienten Portfolioverwaltung eingesetzten Instrumente und OTC-Derivate einen Korb von Sicherheiten mit einem maximalen Einzelemittentenrisiko von 20 % des Nettoinventarwerts des Fonds erhält. Ist ein Fonds unterschiedlichen Kontrahenten ausgesetzt, sind die unterschiedlichen Körbe von Sicherheiten hinsichtlich der Beschränkung von 20 % auf Einzelemittentenbasis aufzurechnen.
- Rechtswirksamkeit: Erhaltene Sicherheiten sollten für den Teilfonds ohne Bezug zum oder Genehmigung durch den Kontrahenten jederzeit vollumfänglich durchsetzbar sein.
- Unbare Sicherheiten (Non-Cash Collateral) können nicht veräußert, verpfändet oder reinvestiert werden.
- Erhaltene Barsicherheiten (Cash Collateral) sollten nur
- im Einklang mit Anhang II, Nr. 1, Buchstabe c) gehalten werden; oder
- in hochqualitative Staatsanleihen investiert werden; oder
- für umgekehrte Pensionsgeschäfte verwendet werden, sofern derartige Transaktionen mit Kreditinstituten eingegangen werden, die einer angemessenen Aufsicht unterliegen und der Teilfonds jederzeit über alle aufgelaufenen Barbeträge verfügen kann; oder
- in kurzfristige Geldmarktfonds gemäß den Richtlinien für eine einheitliche Definition europäischer Geldmarktfonds investiert werden.