# Risk factors
The risks described herein should not be considered to be an exhaustive list of the risks which potential investors should consider before investing in a Fund. Different risks may apply to different Funds.
Investors should read this Prospectus and the relevant Fund Supplement carefully and in its entirety and consult with their professional and financial advisers before making an application for Shares.
Investors should consider, among others, the following risk factors before subscribing for Shares.

#### General risks
Investors should be aware that there are risks inherent in the holding of securities.

##### Business risk
There can be no assurance that the Company will achieve its investment objective in respect of any of the Funds. The investment results of the Fund are reliant upon the success of the Investment Manager. There is no guarantee that the investment decisions made by the Investment Manager or any investment processes or models used will produce the expected results.

##### Initial charge risk
Where an initial charge is imposed, an investor who realises his Shares after a short period may not (even in the absence of a fall in the value of the relevant investments) realise the amount originally invested.
The Shares therefore should be viewed as medium to long-term investments.

##### Depositary – Segregation, sub-custodians and insolvency risk
Where securities are held with a sub-custodian or by a securities depositary or clearing system, such securities may be held by such entities in client omnibus accounts and in the event of a default by any such entity, where there is an irreconcilable shortfall of such securities, the Company may have to share that shortfall on a pro-rata basis. Securities may be deposited with clearing brokers which the Depositary is not obliged to appoint as its sub-custodians and in respect of the acts or defaults of which the Depositary shall have no liability. There may be circumstances where the Depositary is relieved from liability for the acts or defaults of its appointed sub-custodians provided that the Depositary has complied with its duties.
The Company is at risk of the Depositary or a sub-custodian entering into an insolvency procedure. During such a procedure (which may last many years) the use by the Company of assets held by or on behalf of the Depositary or the relevant sub-custodian, as the case may be, may be restricted and accordingly (a) the ability of the Investment Manager to fulfil the investment objective of each Fund may be severely constrained, (b) the Funds may be required to suspend the calculation of the Net Asset Value and as a result subscriptions for and redemptions of Shares, and/or (c) the Net Asset Value may be otherwise affected. During such a procedure, the Company is likely to be an unsecured creditor in relation to certain assets and accordingly the Company may be unable to recover such assets from the insolvent estate of the Depositary or the relevant sub-custodian, as the case may be, in full, or at all.

##### Market crisis and governmental intervention risk
The global financial markets are currently undergoing pervasive and fundamental disruptions which have led to extensive and unprecedented governmental intervention. Such intervention has in certain cases been implemented on an "emergency" basis without much or any notice with the consequence that some market participants’ ability to continue to implement certain strategies or manage the risk of their outstanding positions has been suddenly and/or
substantially eliminated. Given the complexities of the global financial markets and the limited time frame within which governments have been able to take action, these interventions have sometimes been unclear in scope and application, resulting in confusion and uncertainty which in itself has been materially detrimental to the efficient functioning of such markets as well as previously successful investment strategies.
It is impossible to predict with certainty what additional interim or permanent governmental restrictions may be imposed on the markets and/or the effect of such restrictions on the Investment Manager’s ability to fulfil a Fund’s investment objective. However, there is a high likelihood of significantly increased regulation of the global financial markets, and such increased regulation could be materially detrimental to the performance of a Fund’s portfolio.

##### FATCA and compliance with US Withholding Tax requirements risk
Provisions under the US HIRE Act, known as FATCA, generally will impose a 30% withholding tax on (a) certain US source payments (including interest and dividends) after 31 December 2013, (b) gross proceeds from the disposition of US equity or debt investments realised after 31 December 2016 and (c) starting no earlier than 1 January 2017, certain payments made by certain foreign entities to the extent the payments are treated as attributable to withholdable payments, unless the Company enters into an FFI agreement (as defined under "Taxation – United States of America") with the IRS. Luxembourg has entered into an IGA (as defined under "Taxation – United States of America") relating to FATCA with the United States. It is the intention of the Directors to comply with FATCA pursuant to the IGA. To comply, the Company will be required to, amongst other things, report on an annual basis information relating to the identity of certain investors (generally investors who are US taxpayers or who are owned by US taxpayers) and details relating to their holdings to the Luxembourg tax authorities.
A Shareholder that fails to provide promptly on request the required information to the Company (or, in the case of a Shareholder that is a "foreign financial institution" for purposes of FATCA, fails to itself enter into an FFI agreement with the IRS or otherwise comply with an applicable IGA) generally will be subject to the 30% withholding tax with respect to its share of any such payments directly or indirectly attributable to US investments of the Funds.
Although the Company will attempt to satisfy any obligations imposed on it to avoid the imposition of this withholding tax, no assurance can be given that the Company will be able to satisfy these obligations. In circumstances where a Shareholder is identified as a person from whom information must be received or who is otherwise covered by FATCA, the at their discretion may choose to redeem such Shareholder’s interest in any of the Funds or require such Shareholder to transfer such interest to a person not subject to FATCA and who is permitted in all other respects by the terms of the Prospectus to be an eligible Shareholder. If the Company becomes subject to a withholding tax as a result of the US HIRE Act, the return of all Shareholders may be materially affected.

##### Hedging risk
Hedging transactions may be entered into using futures, forwards or other exchange-traded or OTC Derivatives or by the purchasing of securities in order to hedge the Fund’s exposure to foreign exchange risk ("Hedging Transactions"). The Investment Manager may, as far as is reasonably practicable, seek to hedge out foreign currency exposure at Fund level by entering into forward foreign exchange transactions or other methods of reducing exposure to currency fluctuations.
If undertaken, portfolio hedging aims to reduce the Fund’s level of risk or hedge the currency exposure to the currency of denomination of some or all of the securities held by the Fund. Any currency hedging undertaken at portfolio level may not fully hedge currency exposure and will not fully mitigate currency risk. Hedging Transactions, while potentially reducing the risk of currency and inflation exposure which a Fund or a Class of Shares may otherwise be exposed, involve certain other risks, including the risk of a default by a counterparty, as described under the risk factor headed "Derivatives - Counterparty" below.
Prospective investors should note that there can be no assurance that any hedges which are in place from time to time will be effective.

##### Risk to capital & income will vary
The investments of the Fund are subject to normal market fluctuations and other risks inherent in investing in shares, bonds and other stock market related assets. These fluctuations may be more extreme in periods of market disruption and other exceptional events.
There can be no assurance that any appreciation in value of investments will occur or that the investment objective will actually be achieved.
The value of investments and the income from them will fall as well as rise and investors may not recoup the original amount they invested. Past performance is not a guide to future performance.

##### Counterparty risk
On a day-to-day basis a Fund may trade with market participants in order to build assets which will give rise to short term counterparty risk. Additionally, a Fund may invest its assets in overnight deposits of credit institutions, money market funds, treasuries or other near-cash securities. Such liquid assets may be held for longer periods where, due to market circumstances, the Management Company believes that it is in the Fund's best interest to do so. A Fund which trades in OTC derivatives will have exposure to its counterparty. It may not always be possible for a Fund to divide its OTC derivative transactions among a wide variety of counterparties and the inability to trade with any one counterparty could cause significant losses. While exchange-traded derivatives are generally considered lower-risk than OTC derivatives, there is still the risk that a suspension of trading in derivatives or in their underlying assets could make it impossible for a Fund to realise gains or avoid losses, which in turn could cause a delay in handling redemptions of Shares. There is also a risk that settlement of exchange-traded derivatives through a transfer system might not happen when or as expected.
Counterparty credit risk is managed within an approved framework established by M&G Investment Performance and Risk Committee within the Investment Manager and reviewed annually. A thorough due diligence of counterparts is undertaken by specialist Risk professionals prior to commencement of business and this is subject to review at least once a year to ensure both their financial standing and that trading limits remain fit for purpose. Trading limits are established on the basis of the overall creditworthiness of the counterpart and the nature of the business activity which is being undertaken and these exposures are monitored against these limits on a daily basis. Additionally, the team will monitor news flow and rating agency releases on rating changes as part of its oversight activities and will adjust limits to counterparties should the Investment Manager’s Credit Risk team assess that the creditworthiness of the counterparty is materially altered.
Should a Fund trade OTC derivatives (which includes forward foreign exchange) it must do so with approved OTC counterparties with appropriate legal documentation in place, namely International Swaps and Derivatives Association ("ISDA") agreements. The ISDA agreement also contains a Credit Support Annex ("CSA"). If a Fund is subject to the EMIR clearing requirements and the counterparty is also acting as the clearing broker a Clearing Addendum must also be appended to the ISDA. Also, in the case of cleared OTC a separate Cleared Derivatives Execution Agreement (the "CDEA") is also required. These legal documents ensure segregation of liabilities in the event of a default and define the appropriate collateral and acceptable haircuts with each counterparty, clearing broker, clearing house and the Company. Additional key controls for both bi-lateral and cleared OTC include; daily valuation of positions, daily collateralisation, zero thresholds and netting. Owing to the settlement cycle of collateral the Company may have a mixture of collateralised and uncollateralised risk. Where a Fund is using exchange traded derivatives daily initial and variation margin applies as per the exchange's requirements. Any excess margin held by the clearing broker on behalf of a Fund is considered as counterparty risk to that broker. Valuation is undertaken by specialist risk personnel and collateral is managed independently by a dedicated back office department.

##### Liquidity risk
A Fund’s investments may be subject to liquidity constraints which means that securities may trade infrequently and in small volumes. Normally liquid securities may also be subject to periods of significantly lower liquidity in difficult market conditions. As a result, changes in the value of investments may be more unpredictable and in certain cases, it may be difficult to deal a security at the last market price quoted or at a value considered to be fair.
Liquidity is a term used to refer to how easily and in a timely manner an asset or security can be bought or sold in the market, and converted to cash.
Liquidity risk is the risk that a position in a Fund’s portfolio cannot be sold, liquidated or closed at limited cost in an adequately short time frame and that the ability of a Fund to redeem its Shares within the allowable time at the request of any Shareholder is thereby compromised.
Market liquidity issues can be generated by various factors such as adverse economic or market conditions or political events, or adverse investor perceptions whether or not accurate, and may result during certain periods in:
- a sudden change in the perceived value or credit worthiness of the issuer of a security, the security itself or of the counterparty to a position or of the position itself;
- a lack of investors willing to buy in a bear market, large price movements, or widening bid-ask;
- the suspension or restriction of trading in particular securities or other instruments by the relevant stock exchange, government or supervisory authority; and/or
- unusually high volume of redemption requests.

Securities that may be less liquid (such as below investment grade and unrated debt securities, small and mid- capitalisation stocks and emerging market securities) involve greater risk than securities with more liquid markets. Market quotations for such securities may be volatile and/or subject to large spreads between bid and asked prices as traders look for a protection from the risk of being not able to dispose of the security or to liquidate the position they enter into.
Reduced liquidity due to these factors may have an adverse impact on the ability of a Fund to sell a portfolio position at a desired price or time and can:
- adversely affect the value of a Funds’ which may be forced to sell investments at an unfavourable time and/orconditions without incurring a loss or may not be able to sell the investments at all;
- prevent a Fund from being able to meet redemption requests or liquidity needs; and/or
- prevent a Fund from being able to take advantage of other investment opportunities.

In some cases, the settlement of the redemption applications may therefore be significantly longer than the settlement cycles of other instruments which may lead to mismatches in the availabilities of the funds and should, therefore, be taken into account when planning the re-investment of the redemption proceeds.

##### Suspension of dealing in Shares risk
Investors are reminded that in exceptional circumstances their right to sell or redeem Shares may be temporarily suspended.

##### Cancellation risk
When cancellation rights are applicable and are exercised, the full amount invested may not be returned if the price falls before we are informed of your intention to cancel.

##### Inflation risk
A change in the rate of inflation will affect the real value of your investment.

##### Taxation risk
The current tax regime applicable to investors in collective investment schemes in their country of residence or domicile is not guaranteed and may be subject to change. Any changes may have a negative impact on returns received by investors.
A Fund may be subject to withholding, capital gains or other taxes on income and/or gains arising from its investment portfolio, including without limitation taxes imposed by the jurisdiction in which the issuer of securities held by that Fund is incorporated, established or resident for tax purposes. The Funds rely extensively on tax treaties to reduce
domestic rates of withholding tax in countries where they invests. A risk exists that tax authorities in countries which the Funds invest into may change their position on the application of the relevant tax treaty. As a consequence, higher tax may be suffered on investments, (e.g. as a result of the imposition of withholding tax in that foreign jurisdiction). Accordingly, any such withholding tax may impinge upon the returns to the Fund and investors.
A Fund may also incur or bear transaction or other similar taxes in respect of the actual or notional amount of any acquisition, disposal or transaction relating to its investment portfolio, including without limitation taxes imposed by the jurisdiction in which the issuer of securities held by that Fund or the counterparty to a transaction involving that Fund is incorporated, established or resident for tax purposes. Where a Fund invests in securities or enters into transactions that are not subject to withholding, capital gains, transaction or other taxes at the time of acquisition, there can be no assurance that tax may not be withheld or imposed in the future as a result of any change in applicable laws, treaties, rules or regulations or the interpretation thereof. The relevant Fund may not be able to recover such tax and so any change could have an adverse effect on the Net Asset Value of the Shares.
Where a Fund chooses or is required to pay taxation liabilities and/or account for reserves in respect of taxes that are or may be payable in respect of current or prior periods by that Fund or the Company (whether in accordance with current or future accounting standards), this would have an adverse effect on the Net Asset Value of the Shares in that Fund. This could cause benefits or detriments to certain Shareholders, depending on the timing of their entry to and exit from the relevant Fund.

##### Tax developments risk
The tax regulations which the Funds are subject to constantly change as a result of:
- Technical developments – changes in law regulations;
- Interpretative developments – changes in the way tax authorities apply law; and
- Market practice – whilst tax law is in place, there may be difficulties applying the law in practice (e.g. due to operational constraints).

Any changes to the tax regimes applicable to the Funds and investors in their country of residence or domicile may impact negatively on the returns received by investors.

##### Cyber event risk
Like other business enterprises, the use of the internet and other electronic media and technology exposes the Funds, its service providers, and their respective operations, to potential risks from cyber-security attacks or incidents (collectively, "cyber-events"). Cyber-events may include, for example, unauthorised access to systems, networks or devices (such as, for example, through "hacking" activity), infection from computer viruses or other malicious software code, and attacks which shut down, disable, slow or otherwise disrupt operations, business processes or website access or functionality. In addition to intentional cyber-events, unintentional cyber-events can occur, such as, for example, the inadvertent release of confidential information. Any cyber-event could adversely impact a Fund and its Shareholders.
A cyber-event may cause a Fund, or its service providers to lose proprietary information, suffer data corruption, lose operational capacity (such as, for example, the loss of the ability to process transactions, calculate the Net Asset Value of a Fund or allow Shareholders to transact business) and/or fail to comply with applicable privacy and other laws. Among other potentially harmful effects, cyber-events also may result in theft, unauthorised monitoring and failures in the physical infrastructure or operating systems that support a Fund and its service providers. In addition, cyber-events affecting issuers in which a Fund invests could cause the Fund’s investments to lose value.

##### Operational risk
The M&G Group, the Company and the Funds are exposed to operational risk, which is the risk of financial and non- financial impact resulting from inadequate or failed internal processes, personnel and systems errors, third party service provider errors or external events, and is present in all of its businesses. The M&G Group seeks to reduce these operational risks through controls and procedures and by implementing an operational risk framework in order to identify, assess, manage and report on the operational risks and associated controls including IT, data and outsourcing arrangements. However, operational risks are inherent in all activities and processes and exposure to such risk could
disrupt M&G Group’s systems and operations significantly, which may result in financial loss, regulatory censure, adverse investor outcomes and/or reputational damage.

##### Force majeure, including terrorism and pandemic risk
The Funds and relevant parties (i.e. the Company, the Management Company, the Investment Manager and its delegates, the rest of the M&G Group, the service providers and their delegates, and counterparties which the Company may do business with on behalf of the Funds) could be severely disrupted in the event of a major terrorist attack or the outbreak, continuation or expansion of war or other hostilities, or as result of governmental or regulatory actions in anticipation of the same.
Additionally, a serious pandemic, or a natural disaster, such as a hurricane or a super typhoon, or governmental or regulatory actions in anticipation or mitigation of the same, such as a lockdown or a typhoon warning, could severely disrupt the global economy and the operation of the Funds and relevant parties. Even where these events are local in initial effect, the interconnectedness of the financial markets could nonetheless cause disruption to the global economy or the operation of the Funds and relevant parties. In particular, the recent "novel coronavirus" (COVID-19) outbreak, which has affected various parts of the world, could have a material and adverse effect on the ability to accurately determine the prices of investments owned by the Funds, which might further result in inaccurate valuation of the Funds’ assets. In the event of a serious pandemic or natural disaster, for safety and public policy reasons, relevant persons and entities involved in the operations of the Company may to the extent that they are affected by such pandemic or natural disaster or by such governmental or regulatory actions, be required to temporarily shut down their offices and to prohibit their respective employees from going to work. Any such closure could severely disrupt the services provided to the Company and materially and adversely affect the Funds’ operation.

##### Sustainability risks
For the investments held in the Funds, the Investment Manager (or sub-investment manager where applicable) takes into consideration sustainability risks when taking investment decisions. Sustainability risks are defined as Environmental, Social or Governance (ESG) factors that, if they occur, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of an investment and/or returns from that asset. The Investment Manager identifies such sustainability risks and integrates them into its investment decision making and risk monitoring to the extent that they represent actual or potential material risks and/or opportunities to the long-term risk-adjusted returns of the Funds. This ESG integration takes place for all of the Funds.
In addition, for the Planet+ Funds with specific ESG objectives or characteristics, the Investment Manager also applies ESG Criteria, ESG Criteria and Sustainability Criteria, and ESG Criteria and/or Impact Criteria as necessary, with the aim to deliver the investment objective of each Fund as defined in the relevant Fund Supplements.
The impacts following the occurrence of a sustainability risk may be numerous and vary depending on the specific risk, asset class and region. The assessment of the likely impact of sustainability risks on a Fund’s return will therefore depend on the type of securities held in its portfolio.
The following types of sustainability risks are likely to impact the return of a Fund:
- Environmental risks include, but are not limited to, the ability of companies to mitigate and adapt to climate change, the potential for higher carbon prices, exposure to increasing water scarcity and potential for higher water prices, waste management challenges, and impact on global and local ecosystems.
- Social risks include, but are not limited to, product safety, supply chain management and labour standards, health and safety and human rights, employee welfare, data & privacy concerns and increasing technological regulation.
- Governance risks include, but are not limited to, board composition and effectiveness, management incentives, management quality and stakeholder alignment.

These sustainability risks have been assessed as likely to have the following impacts on the returns from investments held by a Fund:
- Equity and equity related securities: sustainability risks may affect the price of a stock, result in the need to raisecapital or impact the issuer’s ability to pay a dividend.
- Fixed income securities: sustainability risks can affect the borrowers' cash flows and affect their ability to meet their debt obligations. Sustainability risks may also affect the credit quality or pricing of sovereigns and other government related issuers, and/or the value of currencies, through their impact on tax revenues, trade balance or foreign investment. Failure to effectively manage these risks can lead to deterioration in financial outcomes as well as a negative impact on society and the environment. For corporate and government issuers alike failure to manage sustainability risks can result in deterioration in the credit rating or pricing.
- Other financial investments or exposures such as cash, near cash, money market instruments, foreign exchange rates and interest rates: Sustainability risks impacting sovereigns and other government related issuers, and corporate issuers of money market instruments and near cash are similar to those affecting fixed income securities in terms of credit quality, pricing and/or the value of currencies. The placement of cash with counterparties and the receipt of collateral is also subject to sustainability risks which may impact the ability of the counterparty to meet its obligations, its capacity to offer cash placement and the value of collateral received. Sustainability risks impacting sovereigns or markets for which sovereigns consider themselves responsible may also affect foreign exchange rates and interest rates for currencies associated with such sovereign.
- Derivatives: the factors described above can also affect the performance of a derivative, as derivative contracts are typically expressed by reference to one of the assets above as their "underlying exposure". Such underlying exposure may be impacted by the sustainability risks described above that may impact the cash flows of the derivative transaction. The counterparties to derivatives may also be subject to sustainability risks which may impact the ability of the counterparty to meet its obligations of the underlying contract, which is usually reflected through its credit rating. The Investment Manager uses a number of third party data providers such as credit rating agencies to identify sustainability risks and the potential impact on counterparties. Information on sustainability risks revealed by this research is incorporated in the Investment Manager’s credit analysis and investment decisions process.
- Collective investment schemes: the factors described above can also affect the performance of a collective investment scheme providing exposure to such asset class. In addition, sustainability risks may impact the manufacturer of the collective investment scheme, reducing its ability to perform its obligations for such financial product.


##### ESG data risk
ESG information from third-party data providers may be incomplete, inaccurate or unavailable. As a result, there is a risk that the Investment Manager (or sub-investment manager where applicable) may incorrectly assess a security or issuer, resulting in the incorrect inclusion or exclusion of a security in the portfolio of a Fund. Incomplete, inaccurate or unavailable ESG data may also act as a methodological limitation to a non-financial investment strategy (such as the application of ESG Criteria or similar). Where identified, the Investment Manager (or sub-investment manager where applicable) will seek to mitigate this risk through its own assessment.

##### Investments exclusion risk
The investment policy for a Fund may exclude potential investments where they do not meet certain criteria (e.g. financial criteria such as minimum credit ratings, or non-financial criteria such as ESG screens). This may cause the Fund to perform differently compared to similar funds that are permitted to invest in those investments.

#### Fund specific risks
Investors should read the relevant Fund Supplement for reference to specific risks associated with each particular Fund.

##### Currency & exchange rate risk
Currency exchange rate fluctuations will impact the value of a Fund which holds currencies or assets denominated in currencies that differ from the valuation currency of the Fund.

##### Interest rate risk
Interest rate fluctuations will affect the capital and income value of investments within Funds that invest substantially in fixed income investments. This effect will be more apparent if the Fund holds a significant proportion of its portfolio in long dated securities.

##### Credit risk
The value of the Fund will fall in the event of the default or perceived increased credit risk of an issuer. This is because the capital and income value and liquidity of the investment is likely to decrease. Debt securities, such as AAA rated government and corporate bonds or investment grade bonds (rated BBB- or above by Standard & Poor’s or Fitch or Baa3 or above by Moody’s), have a relatively low risk of default compared to below investment grade bonds (rated lower than BBB- by Standard & Poor’s or Fitch or lower than Baa3 by Moody’s).
However, credit ratings are subject to change and may be downgraded. The lower the rating, the higher the risk of default. The risk associated with unrated bonds is similar to the risk associated to a rated debt security with similar features.

##### Zero or negative yield risk
The costs of using derivative instruments to implement a short position within a Fund, for example short positions in currency or government bonds, may result in a zero or negative yield on the portfolio. In such circumstances the Fund may not make any distributions and any shortfall will be met from capital.

##### Emerging markets risk
The Funds may invest in emerging market debt securities, foreign exchange instruments and equities which may lead to additional risks being encountered when compared with investments in developed markets.
Securities markets in emerging market countries are generally not as large or as efficient as those in more developed economies and have substantially less dealing volume which can result in lack of liquidity. In some cases, a market for the security may not exist locally, and transactions will need to be made on a neighbouring exchange.
Accordingly, where a Fund invests substantially in securities listed or traded in such markets, its Net Asset Value may be more volatile than a fund that invests in the securities of companies in developed countries. Further, custodians may not be able to offer the level of service and safe-keeping, settlement and administration of securities that is customary in more developed markets and there is a risk that the Company will not be recognised as the owner of securities held on its behalf by a sub-custodian.
Substantial limitations may exist in certain countries with respect to repatriation of investment income or capital or the proceeds of sale of securities to foreign investors or by restriction on investment, all of which could adversely affect the Fund.
Many emerging markets do not have well developed regulatory systems and disclosure standards. In addition, accounting, auditing and financial reporting standards, and other regulatory practices and disclosure requirements (in terms of the nature, quality and timeliness of information disclosed to investors) applicable to companies in emerging markets are often less rigorous than in developed markets. Accordingly, investment opportunities may be more difficult to properly assess. Some emerging markets securities may be subject to brokerage or stock transfer taxes levied by governments, which would have the effect of increasing the cost of investment and which may reduce the realised gain or increase the loss on such securities at the time of sale.
Adverse market and political conditions arising in a specific emerging market country may spread to other countries within the region.
Political risks and adverse economic circumstances (including the risk of expropriation and nationalisation) are more likely to arise in these markets, putting the value of the investment at risk.
These factors may lead to temporary suspension of dealing units in the Fund.

##### Russian Invasion of Ukraine
On February 24, 2022, Russian troops began a full-scale invasion of Ukraine and, as of the date of this material, the countries remain in active armed conflict. Around the same time, the United States, the United Kingdom, the European Union, and several other nations announced a broad array of new or expanded sanctions, export controls, and other measures against Russia, Russia-backed separatist regions in Ukraine, and certain banks, companies, government officials, and other individuals in Russia and Belarus. The ongoing conflict and the rapidly evolving measures in response could be expected to have a negative impact on the economy and business activity globally (including in the countries in which the Funds invest), and therefore could adversely affect the performance of certain Funds’ investments. The severity and duration of the conflict and its impact on global economic and market conditions are impossible to predict, and as a result, could present material uncertainty and risk with respect to certain Funds and the performance of their investments and operations, and the ability of certain Funds to achieve their investment objectives. Similar risks will exist to the extent that any underlying investments, service providers, vendors or certain other parties have material operations or assets in Russia, Ukraine, Belarus, or the immediate surrounding areas.

##### Specific asset class, region, country or sector risk
Funds investing mainly in a specific asset class, region, country or sector may be more volatile and carry a higher risk to capital than funds investing more broadly. This is because the former are more vulnerable to market sentiment specific to that asset class, region or sector.

##### Smaller companies risk
Funds investing mainly in smaller companies may be more volatile and carry a higher risk to capital than funds investing in larger companies. This is because the former are more vulnerable to market sentiment.

##### Concentrated portfolios risk
Funds may hold a relatively small number of investments, and as a result, may be more volatile and can be influenced by a small number of large holdings.

##### Inflation linked funds risk
Where a Fund is designed to provide protection against the effects of inflation, a change in the rate of inflation may affect the real value of your investment. The Fund will not necessarily track the inflation rate.

##### Liabilities of the fund risk
Shareholders are not liable for the debts of the Fund. A Shareholder is not liable to make any further payment to the Fund after he has paid in full for the purchase of Shares.

##### Protected cell - foreign courts risk
Whilst the Articles provides for segregated liability between the Funds, the concept of segregated liability may not be recognised and given effect by a court in certain contexts including where relevant contractual documents involving the Funds are not construed in a manner to provide segregated liability. Where claims are brought by local creditors in foreign courts or under foreign contracts, and the liability relates to one Fund which is unable to discharge its liability, it is not clear whether a foreign court would give effect to the segregated liability contained in the Articles.
Therefore, it is not possible to be certain that the assets of a Fund will always be completely insulated from the liabilities of another Fund of the Company in every circumstance.

##### Negative interest rates risk
Cash or money market instruments held in a Fund are subject to the prevailing interest rates in the specific currency of the asset. There may be situations where the interest rate environment results in rates turning negative. In such situations the Fund may have to pay to have money on deposit or hold the money market instrument.

##### Investment in Funds risk
Collective investment schemes (or "funds") invest in a range of assets, each with its individual risks. While the Investment Manager will exercise due skill and care in selecting such schemes for investment, he will not have control over the management of these schemes or the fair pricing of the underlying securities. As such there is no guarantee that fair value of the fund’s underlying holdings is at all times reflected in the reported net asset value.

##### Fund with fixed distributions risk
If the income distributions you receive from a Fund is set at a fixed rate and the income generated by the investment within the Fund is too low, your income distribution may be paid out partially or completely from capital. This may constrain capital growth.

##### Redemption charge risk
Funds may be subject to a redemption charge as described in the relevant Fund Supplement. In certain cases, the redemption charge may vary with the holding period of the investment and therefore be higher if the investment is redeemed shortly after subscription. Shareholders should pay particular attention to such redemption charge in the relevant Fund Supplement.

##### European Union and Eurozone risk
The deterioration of the sovereign debt of several countries, together with the risk of contagion to other, more stable, countries, has exacerbated the global economic crisis. This situation has also raised a number of uncertainties regarding the stability and overall standing of the European Economic and Monetary Union and may result in changes to the composition of the Eurozone.
As a result of the credit crisis in Europe, the European Commission created the European Financial Stability Facility (the EFSF) and the European Financial Stability Mechanism (the EFSM) to provide funding to Eurozone countries in financial difficulties that seek such support. In March 2011, the European Council agreed on the need for Eurozone countries to establish a permanent stability mechanism, the European Stability Mechanism (the ESM), to assume the role of the EFSF and the EFSM in providing external financial assistance to Eurozone countries from 1 July 2013 onward.
Despite these measures, concerns persist regarding the growing risk that other Eurozone countries could be subject to an increase in borrowing costs and could face an economic crisis similar to that of Cyprus, Greece, Ireland, Italy, Portugal and Spain, together with the risk that some countries could leave the Eurozone (either voluntarily or involuntarily), and that the impact of these events on Europe and the global financial system could be severe which could have a negative impact on the collateral.
Furthermore, concerns that the Eurozone sovereign debt crisis could worsen may lead to the reintroduction of national currencies in one or more Eurozone countries or, in more extreme circumstances, the possible dissolution of the Euro entirely. The departure or risk of departure from the Euro by one or more Eurozone countries and/or the abandonment of the Euro as a currency could have major negative effects on the issuer, the portfolio investments (including the risks of currency losses arising out of redenomination and related haircuts on any affected areas) and the securities. Should the Euro dissolve entirely, the legal and contractual consequences for holders of Euro-denominated obligations would be determined by laws in effect at such time. These potential developments, or market perceptions concerning these and related issues, could adversely affect the value of the securities or the portfolio investments. It is difficult to predict the final outcome of the Eurozone crisis. Investors should carefully consider how changes to the Eurozone may affect their investment in the securities.

##### China risk
Some Funds may invest, in accordance with their investment policy, in:
- China A Shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect; and/or
- Chinese onshore bonds traded on the China Interbank Bond Market via Bond Connect.

Investing in the onshore (domestic) market of the PRC is subject to the risks of investing in emerging markets and other risks of investments applicable to the PRC (as described in this section), as well as to additional risks that are specific to the PRC market.
PRC political, economic and social risk
Investments in the People’s Republic of China (the "PRC") are subject to certain risks with regards to political changes, social instability and adverse diplomatic developments which may take place in or in relation to the PRC and which can notably conduct to additional restrictions and change in the policies of the government and relevant authorities of the PRC. Investor shall note that risk of expropriation, confiscatory taxes and nationalisation may possibly arise in the PRC market, putting the value of the investment at risk and affect the performance of the Funds investing in the PRC.
Also, in order to support its economic growth and to control inflation, the PRC government has implemented economic measures and reforms in the last few years. There is no assurance that the PRC government will continue and maintain such economic policies and that the economic growth in PRC will continue. Changes in the economic policies may have an adverse impact on the PRC’s economy and therefore affect the performance of the Funds investing in the PRC.
PRC legal system risk
The Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are subject to regulation by both Mainland China and Hong Kong which are relatively new. These regulations are untested and are subject to change. In addition, there is no certainty as to how they will apply and regarding their enforceability.
There can be no assurance that changes in such regulations, their interpretation or their enforcement will not have a material adverse effect on the business operations of PRC companies which may issue securities to be invested by the Funds.
PRC accounting and reporting standards risk
Although accounting, auditing and financial standards and practices applicable to PRC companies should be based on the international accounting and reporting standards there may be significant differences between financial statements prepared in accordance with the PRC accounting standards and practice and those prepared in accordance with international accounting standards.
RMB currency risk
Renminbi is currently not a freely convertible currency as it is subject to foreign exchange control policies and repatriation restrictions imposed by the PRC. Converting foreign currencies into Renminbi is carried out on the basis of the rate applicable to offshore Renminbi ("CNH"). The daily trading price of CNH against other major currencies in the inter-bank foreign exchange market is floating in a band around the central parity published by the People’s Bank of China. The value of the CNH may differ, perhaps significantly, from the value of onshore Renminbi ("CNY") due to a number of factors including without limitation those foreign exchange control policies and repatriation restrictions applied by the Chinese government from time-to-time as well as other external factors and market forces.
If such policies change in the future, the Funds’ position may be adversely affected as the Funds may hold assets denominated in Renminbi. There is no assurance that Renminbi will not be subject to devaluation, in which case the value of the investments may be adversely affected.
The CNH market is in development and there may be periods in which it is difficult for market participants to obtain or dispose of CNH. Furthermore, government or regulatory intervention in the CNH market may impact the availability and/or convertibility of CNH. In such situations, the exchange rate may fluctuate substantially and it may not be possible to obtain an exchange rate through any customary channel.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect risk
Some of the Funds may seek exposure to stocks issued by companies listed on Mainland China stock exchanges via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. The Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are new trading programmes that link the stock markets in Shanghai or Shenzhen and Hong Kong and may be subject to additional risk factors. Investors in Hong Kong and Mainland China can trade and settle shares listed on the other market via the exchange and clearing house in their home market.
Under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect (the "Shanghai Connect"), the Funds, through their Hong Kong brokers, may trade certain eligibility shares listed on the Shanghai Stock Exchange (the "SSE"). The scope of Shanghai Connect
includes all constituent stocks of the SSE 180 Index and the SSE 380 Index and all China A Shares dual-listed on the SSE and the Stock Exchange of Hong Kong Limited (the "SEHK").
Under the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (the "Shenzhen Connect"), the Funds, through their Hong Kong brokers, may trade certain eligible shares listed on the Shenzhen Stock Exchange (the "SZSE"). The scope of Shenzhen Connect includes all constituent stocks of the SZSE Component Index and the SZSE Small/Mid Cap Innovation Index and all China A Shares dual-listed on the SZSE and SEHK.
Only certain China A Shares are eligible to be accessed through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. Such securities may lose their eligibility at any time and be recalled from the scope of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. When a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect, the stock can only be sold but restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the relevant Funds.
Furthermore, investor should note that market rules and disclosures requirements apply to companies issuing China A Shares, changes of such rules and requirements may affect share prices.
- Trading restrictionsFunds investing in China A Shares will be subject to restrictions on trading (including restriction on retention of proceeds) in China A Shares as a result of its interest in the China A Shares. Under the current Mainland China rules, once an investor holds up to 5% of the shares of a company listed on the SSE or the SZSE, the investor is required to disclose his interest within three working days and during which he cannot trade the shares of that company. The investor is also required to disclose any change in his shareholding and comply with related trading restrictions in accordance with the Mainland China rules.
- Beneficial owner of the China A SharesThe Funds trade SSE shares and SZSE shares through their brokers affiliated to the Funds sub-custodian who is SEHK exchange participants. These China A Shares will be held following settlement by brokers or custodians as clearing participants in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System ("CCASS") maintained by the Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited ("HKSCC") as central securities depositary in Hong Kong and nominee holder. HKSCC in turn holds the China A Shares of all its participants through a "single nominee omnibus securities account" in its name registered with China Securities Depository and Cleaning Corporation Limited ("ChinaClear"), the central securities depositary in Mainland China.

China A Share in which the Funds will invest will be held on behalf of the Funds by the HKSCC and the Funds should be considered as the beneficial owners of the China A Shares. The Funds are therefore eligible to exercise their rights through the nominee only. The law surrounding such rights and the concept of beneficial ownership are at their early stages in China and the mechanisms that beneficial owners may use to enforce their rights are untested and therefore pose uncertain risks.
Investors should note that according to existing Mainland China practices, the Funds as a beneficial owner of China A Shares traded via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect cannot appoint proxies to attend shareholders’ meetings on its behalf.
In the event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong, investors should note that China A Shares will not be regarded as part of the general assets of HKSCC available for distribution to creditors even under Mainland China law. However, HKSCC will not be obliged to take any legal action or enter into court proceedings to enforce any rights on behalf of investors in China A Shares in Mainland China.
The HKSCC is a wholly-owned subsidiary of the Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and is responsible for the clearing, settlement and the provision of depository, nominee and other related services of the trades executed by their respective market participants and investors. The China A Shares traded through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are issued in scripless form, and investors will not hold any physical China A Shares. Although HKSCC does not claim proprietary interests in the China A Shares held in its omnibus stock account in ChinaClear, ChinaClear as the share registrar for SSE and SZSE listed companies will still treat HKSCC as one of the shareholders when it handles corporate actions in respect of China A Shares.
- ChinaClear default riskChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the China Securities Regulatory Commission.

In the event of a ChinaClear default, HKSCC’s liabilities in China A Shares under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC will, in good faith, seek recovery of the outstanding Stock Connect securities and monies from ChinaClear through available legal channels and through ChinaClear's liquidation process, if applicable. HKSCC will in turn distribute the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect securities and/or monies recovered to clearing participants on a pro-rata basis as prescribed by the relevant Shanghai-Hong Kong Stock Connect and/or the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect’s authorities.
The chances of China Clear default are considered to be remote.
- HKSCC default riskA failure or delay by the HKSCC in the performance of its obligations may result in a failure of settlement or the loss of China A Shares and/or monies in connection with them and the Funds and their investors may suffer losses as a result.

The Company shall be responsible or liable for any such losses.
- Volatility riskThe existence of a liquid trading market for China A Shares may depend on whether there is supply of, and demand for, China A Shares. The price at which securities may be purchased or sold by the Funds and the Net Asset Value of the Funds may be affected if trading markets for China A Shares are limited or absent.

The China A Share market may be more volatile and unstable (for example, due to the risk of suspension of a particular stock or government intervention). Market volatility and settlement difficulties in the China A Share markets may also result in significant fluctuations in the prices of the securities traded on such markets and thereby may affect the value of the Funds investing in China A Shares.
Given that the China A Share market is considered volatile and unstable (with risk of suspension of a particular stock or governmental intervention), the subscription and redemption of Shares may also be disrupted.
- Suspension riskIt is contemplated that the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect have the right to suspend or limit trading in any security traded on the relevant exchange if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. In particular, trading band limits are imposed by the stock exchanges on China A Shares, where trading in any China A Share security on the relevant stock exchange may be suspended if the trading price of the security has increased or decreased to the extent beyond the trading band limit.

A suspension will render it impossible for the relevant Funds to liquidate positions and could thereby expose the Funds to significant losses. Further, when the suspension is subsequently lifted, it may not be possible for the Funds to liquidate positions at a favourable price, which could thereby expose the affected Funds to significant losses. Finally, where a suspension is effected, the relevant Funds’ ability to access the PRC market will be adversely affected.
- Quota and other limitations riskThe Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect allow non-Chinese investors to trade Chinese equities without a license, purchases of securities through such programmes are subject to market- wide quota limitations issued from time to time which may restrict a Fund’s ability to deal via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect on a timely basis.

Trading under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is initially subject to a maximum cross-boundary investment quota together with a daily quota. Quota limitations may prevent
the Funds from purchasing China A Shares when it is otherwise advantageous to do so. In particular, once the quota are reached, buy orders will be rejected (although investors will be permitted to sell their cross-boundary securities regardless of the quota balance). This may impact that Fund’s ability to implement its investment strategy effectively.
- Differences in trading day riskBecause the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect trades are routed through Hong Kong brokers and the SEHK, The Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect will only operate on days when both the PRC and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. Therefore, it may happen that during a normal trading day for the PRC market, Fund cannot carry out any China A Shares trading via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect. As a result, prices of the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect may fluctuate at times when the Funds are unable to add to or exit its position.

Additionally, an investor cannot purchase and sell the same security on the same trading day, which may restrict the Funds’ ability to invest in China A Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect and to enter into or exit trades where it is advantageous to do so on the same trading day.
- Lack of investor protection riskThe Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect transactions are not covered by investor protection programs of either the Hong Kong, the SSE or the SZSE. Investment in SSE or SZSE shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers’ in their obligations. Investments of the Funds are not covered by the Hong Kong’s Investor Compensation Fund, which has been established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong.

Since default matters in respect of SSE or SZSE shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect do not involve products listed or traded in SEHK or Hong Kong Futures Exchange Limited, they will not be covered by the Investor Compensation Fund. Therefore the Funds are exposed to the risks of default of the broker(s) it engages in its trading in China A Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.
- Costs riskIn addition to paying trading fees, levies and stamp duties in connection with trading in China A Shares, Funds investing via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect may be subject to new fees arising from trading of China A Shares via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect which are yet to be determined and announced by the relevant authorities.

China Interbank Bond Market and Bond Connect risk
The China Interbank Bond Market (the "CIBM") is an OTC market, where the majority of CNY bond trading takes place. The CIBM is at a stage of development and internationalisation. Bond Connect is a bond-trading link between China and Hong Kong which allows eligible foreign investors to invest in onshore Chinese bonds traded on the CIBM.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volumes may cause prices of Chinese onshore bonds to fluctuate significantly, and Funds investing in the CIBM may suffer losses. The Funds may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties.
Investing in the CIBM via Bond Connect is also subject to regulatory risks. The rules and regulations on these regimes are subject to change which may have potential retrospective effect on the Funds' ability to invest in the CIBM and to achieve their respective investment objectives.
China tax risk
- GeneralThe Management Company reserves the right to provide for appropriate Chinese tax on gains of any Fund that invests in PRC securities thus impacting the valuation of the Fund.

With the uncertainty over whether and how certain gains on PRC securities are to be taxed, coupled with the possibility of the tax laws, regulations and practice in the PRC changing, and/or the current interpretation or understanding and also the possibility of taxes being applied retrospectively, any provision for taxation made by the Management Company may be excessive or inadequate to meet final PRC tax liabilities on gains derived from the disposal of PRC securities. Consequently, investors may be advantaged or disadvantaged depending upon the final outcome of how such gains will be taxed, the level of provision and when they subscribed and/or redeemed their Shares in/from the Funds.
Shareholders may, depending on their own circumstances, be subject to PRC tax or taxes in other jurisdictions. It cannot be guaranteed that taxes paid at the level of the Funds investing in China A Shares will be attributable to any Shareholders for personal tax purposes.
The current tax laws, regulations and practice in China may change in the future with retrospective effect.
- Corporate Income Tax ("CIT")Under the China CIT Law and the implementation rules, effective from January 1, 2008, an enterprise established under the laws of foreign countries or regions whose "place of effective management" is located within China is considered as a "resident enterprise" for CIT purposes. The "place of effective management" refers to the place where the substantial and overall management and control over the business, personnel, accounts and assets of the enterprise are exercised. A resident enterprise will normally be subject to CIT at the rate of 25% on its worldwide income.

Non-resident enterprises with establishments or places of business in China should be subject to CIT at the rate of 25% on taxable income derived by such establishments or places of business in China, as well as on taxable income earned outside China that is nevertheless effectively connected with the establishments or places of business in China.
The Funds investing in China A Shares will be managed in such a manner that the Company and such Funds should not be treated as tax resident enterprises of the PRC or non-tax resident enterprises with a permanent establishment ("PE") in the PRC for CIT law purposes, although this cannot be guaranteed.
To the extent that the Funds are not tax resident enterprises of the PRC or non-tax resident enterprises with a PE in the PRC for CIT law purposes, the Funds would only be subject to be withholding income tax ("WHT") at the rate of 10% on taxable income sourced from China (e.g., dividends, interest, capital gains, etc.), unless otherwise reduced or exempted pursuant to the applicable tax treaties or tax arrangements between China and the jurisdictions where the Fund is a tax resident, or applicable PRC tax regulations.
- WHT on dividend from investment in China A SharesUnless a specific exemption / reduction is applicable, the income of dividends and other profit distributions derived by the Funds from investing in China A Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is sourced from the PRC and subject to PRC WHT. The general WHT rate applicable is 10%, subject to the reduction by the applicable double tax treaty/arrangement. China A Shares issuers have the obligation to withhold the WHT when distributing dividends to the Funds. Such WHT may reduce the income from, and/or adversely affect the performance of, such Funds investing in China A Shares.
- WHT on capital gains from investment in China A SharesAccording to Circular Caishui [2014] No. 81 - Notice about the tax policies related to the Shanghai-Hong Kong Stock Connect ("Circular 81") and Circular Caishui [2016] No.127 - Notice about the tax policies related to the Shenzhen- Hong Kong Stock Connect ("Circular 127") taking effect from 17 November 2014 and 5 December 2016 respectively, capital gains derived by Hong Kong market investors (including the Funds) from the trading of China A Sharesthrough the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are PRC-sourced income but are temporarily exempt from PRC WHT. There is no time limit set for the temporary WHT exemption provided by Circular 81 and Circular 127.
- Value added tax ("VAT") on investment in China A SharesDividends do not fall within the taxable scope of VAT. Therefore, dividends derived by the Funds from investment in China A shares are not subject to PRC VAT.

According to Circular Caishui [2016] No. 36 and Circular 127, capital gains derived by Hong Kong market investors (including the Funds) from the trading of China A Shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are exempt from VAT.
- Stamp dutyStamp duty under the PRC laws generally applies to the execution and receipt of all taxable documents listed in the PRC’s Provisional Rules on Stamp Duty. Hong Kong market investors trading through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are required to pay stamp duty arising from the sale and purchase of China A Shares and the transfer of China A Shares by way of succession and gift in accordance with the prevailing PRC taxation regulations (currently, 0.1% of the transfer value imposed on the transferor, withheld by clearing house for Stock Exchanges, i.e. ChinaClear).
- PRC tax consideration on investment in Chinese onshore bonds traded on the CIBM via Bond ConnectCoupon interest derived by the Funds from the investment in PRC government bonds and local government bonds is exempt from PRC WHT and VAT.

The Ministry of Finance and the State Administration of Taxation ("SAT") of the PRC jointly announced the Circular Caishui [2018] No.108 ("Circular 108") in November 2018. According to Circular 108, bond coupon interest derived from 7 November 2018 to 6 November 2021 by foreign institutional investors (including the Funds) from investment in onshore PRC bonds through China Interbank Bond Market is temporarily exempt from PRC VAT and WHT.
Gains derived by the Funds from the trading of PRC onshore bonds in CIBM are exempt from PRC VAT.
Currently, there is no specific PRC tax regulation clarifying the PRC CIT or WHT treatment on gains derived by foreign institutional investors from the transfer of PRC debt securities (including PRC bonds). Based on the general provisions of the PRC CIT Law and the SAT’s current verbal interpretation, capital gains derived by the Funds from the disposal of PRC onshore bonds would potentially be regarded as non-PRC sourced income hence not subject to PRC WHT. The People’s Bank of China ("PBOC") issued guidance in November 2017 indicated that gains derived by foreign institutional investors (including the Funds) from trading of China bonds in CIBM are not taxable for PRC WHT purpose. While the PBOC guidance has no binding effect, the WHT treatment indicated therein is consistent with the SAT’s verbal clarification. In practice, Chinese tax authorities have not enforced the collection of WHT.
- Legal and regulatory uncertaintiesThe interpretation and applicability of existing PRC tax laws may not be as consistent and transparent as those of more developed nations, and may vary from region to region. There is a possibility that the current tax laws, regulations, and practice in the PRC may be changed with retrospective effect in the future. Moreover, there is no assurance that tax incentives currently offered to foreign companies, if any, will not be abolished and the existing tax laws and regulations will not be revised or amended in the future. Any of these changes may reduce the income from, and/or value of, the Shares in the Funds investing in China A Shares.

There can be no guarantee that new tax laws, regulations, and practice in the PRC that may be promulgated in the future will not adversely impact the tax exposure of the Funds investing in China A Shares and/or its Shareholders.

##### Specific China QFI risks
Investment through Investment Manager third party’s QFI licence
Under the prevailing regulations in China, foreign investors may invest in securities and investments permitted to be held or made by QFI under the relevant QFI Regulations (the "QFI Eligible Securities") through institutions that have obtained QFI status in China.
As of the date hereof, the relevant Funds may invest directly in QFI Eligible Securities via the QFI status of the Investment Manager. The relevant Funds may also invest directly in QFI Eligible Securities via the QFI status of the Investment Manager.
There are rules and restrictions under current QFI Regulations including rules on investment restrictions, which are applicable to the QFI as a whole and not only to the investments made by the relevant Funds. Investments in QFI Eligible Securities made through institutions with QFI status are generally subject to compliance with investment and market access restrictions applicable to each QFI. Such rules and restrictions imposed by the Chinese government on QFI may have an adverse effect on the Funds’ liquidity and performance.
Investors should be aware that violations of the QFI Regulations on investments arising out of activities of the QFI could result in the revocation of licenses or other regulatory actions against, including investment in QFI Eligible Securities issued by the said QFI made in the benefit of the relevant Funds.
Limits on redemption
Where the relevant Funds are invested in China’s securities market by investing through the Investment Manager's QFI license, repatriation of funds from China may be subject to the QFI Regulations in effect from time to time. Accordingly, the investment regulations and/or the approach adopted by SAFE in relation to the repatriation may change from time to time. PRC custodian(s) (the “PRC Custodian(s)”) may handle the capital and/or repatriation profit for the Investment Manager acting as QFI with written application or instructions as well as a tax payment commitment letter issued by the relevant Fund.
Custody and Broker risk
The QFI Eligible Securities acquired by the relevant Funds through the Investment Manager's QFI status will be maintained by the PRC Custodian(s) in electronic form via a securities account with the CSDCC or such other central clearing and settlement institutions and a cash account with the PRC Custodian(s).
The Investment Manager also selects the PRC Brokers to execute transactions for the relevant Funds in the PRC markets. The Investment Manager can appoint up to the maximum number of PRC Brokers per market (e.g. the Shanghai Stock Exchange and the Shenzhen Stock Exchange) as permitted by the QFI Regulations. Should, for any reason, the relevant Funds’ ability to use the relevant PRC Broker be affected, this could disrupt the operations of the relevant Funds. The relevant Funds may also incur losses due to the acts or omissions of either the relevant PRC Broker(s) or the PRC Custodian(s) in the execution or settlement of any transaction or in the transfer of any funds or securities. Further, in the event of an irreconcilable shortfall in the assets in the securities accounts maintained by CSDCC which may arise due to a fault in the CSDCC or bankruptcy of CSDCC, the relevant Funds may suffer losses. It is possible that, in circumstances where only a single PRC Broker is appointed where it is considered appropriate to do so by the Investment Manager, the relevant Fund(s) may not necessarily pay the lowest commission or spread available.
Subject to the applicable laws and regulations in China, the Depositary will make arrangements to ensure that the PRC Custodians have appropriate procedures to properly safe-keep the Funds’ assets.
According to the QFI Regulations and market practice, the securities and cash accounts for the investment funds in China are to be maintained in the name of "the full name of the QFI investment manager – the name of the fund" or "the full name of the QFI investment manager – client account". Notwithstanding these arrangements with third party custodians, the QFI Regulations are subject to the interpretation of the relevant authorities in China.
Moreover, given that pursuant to the QFI Regulations, the Investment Manager as QFI will be the party entitled to the securities (albeit that this entitlement does not constitute an ownership interest), such QFI Eligible Securities of the relevant Funds may be vulnerable to a claim by a liquidator of the Investment Manager and may not be as well protected as if they were registered solely in the name of the Funds concerned. In particular, there is a risk that creditors of the Investment Manager may incorrectly assume that the relevant Fund’s assets belong to the Investment Manager and
such creditors may seek to gain control of the relevant Fund’s assets to meet the Investment Manager's liabilities owed
to such creditors.
Investors should note that cash deposited in the cash account of the relevant Funds with the PRC Custodian(s) will not be segregated but will be a debt owing from the PRC Custodian(s) to the relevant Funds as a depositor. Such cash will be co-mingled with cash belonging to other clients of the PRC Custodian(s). In the event of bankruptcy or liquidation of the PRC Custodian(s), the Funds concerned will not have any proprietary rights to the cash deposited in such cash account, and the Funds concerned will become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors, of the PRC Custodian. The Funds concerned may face difficulty and/or encounter delays in recovering such debt, or may not be able to recover it in full or at all, in which case the Funds concerned will suffer losses.
The Investment Manager as QFI shall entrust its PRC Custodian(s) to complete relevant registration formalities or submit relevant applications to the People’s Bank of China (“PBOC”) and SAFE as described in the Administrative Provisions on Domestic Securities and Futures Investment Capital of Foreign Institutional Investors (PBOC & SAFE Circular [2020] No. 2) (the “Administrative Provisions”). The Investment Manager shall cooperate with its PRC Custodian(s) in fulfilling obligations regarding review of authenticity and compliance, anti-money laundering, anti-terrorist financing, etc.
Onshore Versus Offshore Renminbi Differences Risk
While both the CNY and CNH are the same currency, they are traded in different and separated markets. The CNY and CNH are traded at different rates and their movement may not be in the same direction. Although there has been a growing amount of the RMB held offshore (i.e. outside China), the CNH cannot be freely remitted into China and is subject to certain restrictions, and vice versa. Investors should note that subscriptions and redemptions in the relevant Funds investing in the QFI Eligible Securities through the Investment Manager’s QFI license will be in USD and/or reference currency of the relevant share class and will be converted to/from the CNH and the investors will bear the forex expenses associated with such conversion and the risk of a potential difference between the CNY and CNH rates. The liquidity and trading price of the Funds concerned may also be adversely affected by the rate and liquidity of the RMB outside China.
Specific QFI Tax Risk
As a result of investing indirectly or directly in QFI Eligible Securities, the Funds may be subject to indirect or direct withholding and other taxes imposed by China. Investors should be aware that any changes or clarifications in the China taxation legislation may be retrospective in nature and could affect the amount of income which may be derived and the amount of capital returned, from the investments of the Funds. Laws governing taxation may continue to change and may contain conflicts and ambiguities.
Under current China tax law and regulations, there are uncertainties in the taxation rules of the QFI. The tax treatment for a QFI investing in QFI Eligible Securities Eligible Securities is governed by the general taxing provisions of the Corporate Income Tax Law of China ("CIT Law") effective on 1 January 2008. This is on the basis that the QFI would be managed and operated such that it would not be considered a tax resident enterprise in China and would not be considered to have a permanent establishment in China. Under CIT Law, a 10% withholding income tax ("WHT”) shall be imposed on China-sourced income (including but not limited to cash dividends, distributions, interests and gains from transfers of QFI Eligible Securities) for a foreign enterprise that does not have any establishment or place of business in China, or that has an establishment or place of business in China but whose income is not effectively connected with such establishment or place of business. The Investment Manager intends to operate the relevant Funds in a manner that will prevent them from being treated as tax residents of China and from having a permanent establishment in China, although this cannot be guaranteed.
The China Ministry of Finance (“MOF”) and China State Taxation Administration (“STA”) jointly released Caishui [2016] No.36 ("Circular 36") on 23 March 2016 which provided implementation guidance on the further rollout of the Value- Added Tax (“VAT”). Circular 36 takes effect from 1 May 2016 and VAT will replace business tax. According to Circular 36 which took effect on 1 May 2016, VAT at 6% shall be levied on the difference between the selling and buying prices of those marketable securities, e.g. China “A” Shares, unless there is specific exemption. Circular 36 and Caishui [2016] No. 70 (“Circular 70”) also provide that gains derived by QFIs from trading of marketable securities are exempt from VAT effective on 1 May 2016. However, the term “marketable securities” is not defined under tax laws and regulations and it is unclear whether investment funds, index futures and warrants would fall within the definition. In addition, urban
maintenance and construction tax (currently at rates ranging from 1% to 7%), educational surcharge (currently at the rate of 3%) and local educational surcharge (currently at the rate of 2%) (collectively the "Surtaxes") are imposed based on VAT liabilities, so if the QFI was liable for VAT they would also be required to pay the applicable Surtaxes.
The State Taxation Administration (“STA") has issued a circular Guoshuihan 2009 No. 47 on 23 January 2009 clarifying that QFI are subject to 10% China withholding tax on dividends and interest income that are sourced in China. Under the China CIT Law and its Detailed Implementation Rules, interest derived from the government bonds issued by the in- charge finance department of the State Council shall be exempt from PRC income tax.
The MOF, the STA and the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) issued the Notice on temporary exemption of Corporate Income Tax on capital gains derived from the transfer of PRC equity investment assets such as PRC domestic stocks by QFI Caishui [2014] No.79 on 14 November 2014 ("Notice 79"). Notice 79 states that PRC corporate income tax will be imposed on capital gains obtained by QFII from the transfer of PRC equity investment assets (including PRC domestic stocks) realised prior to 17 November 2014 in accordance with laws.
Notice 79 also states that QFI (without an establishment or place of business in China or having an establishment or place in China but the income so derived in China is not effectively connected with such establishment or place) will be temporarily exempt from corporate income tax on gains realised from the trading of "A" Shares effective from 17 November 2014. It is also noted that Notice 79 states that the corporate income tax exemption on gains realised from the trading of the "A" shares effective from 17 November 2014 is temporary. As such, as and when the PRC authorities announce the expiry date of the exemption, the relevant Funds may in future need to make provision to reflect taxes payable, which may have a substantial negative impact on the Net Asset Value of the relevant Funds.
Aside from the above-mentioned rules, the PRC tax authorities have not clarified whether income tax and other tax categories are payable on gains arising from the trading in securities that do not constitute shares or other equity investments, such as bonds and other fixed income securities, of QFI. In the absence of specific rules in this regard, the general tax provisions under the PRC CIT Law should apply – such general tax provisions stipulate that a non-resident enterprise without permanent establishment in the PRC would generally be subject to WHT at the rate of 10% on its PRC-sourced gains from the trading of PRC securities, unless exempt under the PRC tax laws and regulations or applicable double tax treaty or arrangement, if any. Pursuant to Article 7 of the Detailed Implementation Regulations of PRC CIT Law, where the property concerned is a movable property, the source shall be determined according to the location of the enterprise, establishment or place which transfers the property. In practice, the PRC tax authorities have not enforced the collection of PRC WHT in respect of gains derived by non-PRC tax resident enterprises from the trading of bonds/ fixed income securities issued by PRC tax resident enterprises. However, there is no written confirmation issued by the PRC tax authorities to confirm that the gains derived by foreign investors on the trading of bonds/fixed income securities issued by the PRC tax resident enterprises are non-PRC sourced. It is therefore possible that the relevant tax authorities may, in the future, clarify the tax position and impose an income tax or withholding tax on realised gains by QFI from dealing in PRC fixed income securities.
According to CSRC Public Notice [2020] No. 63, the QFI would be permitted to invest in additional asset classes such as depository receipts, bond repos, shares traded on National Equities Exchanges and Quotations, financial futures, options, foreign exchange derivatives, private investment funds, etc., effective from 1 November 2020. There are no specific rules and regulations governing the PRC WHT and VAT on capital gains derived by QFIs from the trading of the new permissible asset classes. It is uncertain whether the capital gains derived by the QFI from trading of the new permissible asset classes would be subject to WHT at 10%. Although the capital gains derived by the QFI from trading of market securities are exempt from VAT, the term “marketable securities” is not defined under tax laws and regulations and it is unclear whether new permissible asset classes would fall within the definition. Therefore, it is uncertain whether the capital gains derived by the QFI from trading of the new permissible asset classes would be subject to VAT. If VAT is payable, there are also other surtaxes (which include Urban Construction and Maintenance Tax, Education Surcharge and Local Education Surcharge) that would also be charged at an amount as high as 12% of the 6% VAT payable.
When such tax is collected by China authorities, the tax liability will be payable by the QFI. In such event, any tax levied on and payable by the QFI will be passed on to and borne by the Funds to the extent that such tax is indirectly or directly
attributable to the Funds through their holdings of QFI Eligible Securities. The Directors may at their discretion, provide indemnities on behalf of the Funds to the QFI in respect of possible capital tax gains imposed by the China tax authorities.
In light of the above, some or all of the QFI may withhold certain amounts in anticipation of China withholding tax on the Funds’ capital gains attributed to the QFI. The amount withheld by the QFI may be held by them for a specified period of time or indefinitely.
The Directors are of the opinion that a reserve may be warranted and may establish such a reserve in respect of the relevant Funds ("Reserve"). This Reserve is intended to cover potential indirect or direct PRC tax liabilities which may arise from realised gains relating to indirect or direct investments in equity investments in the QFI Eligible Securities being equities prior to 17 November 2014, and realised and/or unrealised gains relating to indirect or direct investments in the QFI Eligible Securities other than equities by the relevant Funds. In respect of potential tax liabilities relating to indirect investments in QFI Eligible Securities, this would also cover liabilities which are not otherwise covered by amounts withheld by the QFI.
Upon the clarification by the China tax authorities of the tax liability to the advantage of the QFI and/or the Funds, all or part of the Reserve may be rebated to and retained by the Funds. In the event that the China tax authorities’ clarification results in a disadvantageous outcome for the QFI and/or the Funds, there is no guarantee that the Reserve or withheld amounts by the QFI (the "withheld amounts") will be enough to cover such indirect or direct China tax liabilities. If the withheld amounts or Reserve is insufficient to satisfy the indirect or direct China tax liabilities, the Funds may be required to make payment to satisfy such tax liabilities.
Investors should note that as and when the China tax authorities provide clarity on the position, treatment and implications of taxation of QFI, such implications may have a retrospective effect such that the Net Asset Value of the relevant Funds may be lower or higher than what was calculated at the relevant time. In addition, before published guidance is issued and is well established in the administrative practice of the China tax authorities, the practices with respect to investments in QFI Eligible Securities may differ from, or be applied in a manner inconsistent with the practices with respect to the analogous investments described herein or any new guidance that may be issued. In this regard, investors who had redeemed their Shares in a Fund prior to any credit made into that Fund as a result of China tax authorities’ clarification on the tax position of QFI shall not have any right or claim to any amount so credited.
In the event a Fund is terminated or ceases to exist before the China tax authorities provide clarity, the Reserve may either be retained by or transferred to the Investment Manager on behalf of the Fund. In this situation, the investors will not have any claim on such amount.

##### Derivatives risk
Derivative instruments
The Fund undertakes transactions in derivatives and forward transactions, both on exchange and OTC Derivatives, for the purposes of meeting the investment objective, protecting the risk to capital, currency, duration and credit management, as well as for hedging.
Generally, derivative instruments are financial contracts whose value depend upon, or are derived from, the value of an underlying asset, reference rate or index, and may relate to stocks, bonds, high yield debt securities (rated lower than BBB- by Standard & Poor’s or Fitch or lower than Baa3 by Moody’s), interest rates, currencies or currency exchange rates and related indices. Derivative instruments on diversified financial indices may involve a broader range of underlying assets than direct exposures, for example leveraged loans and commodities.
Derivative instruments can include, but are not limited to, futures, forwards, Swaps, (including total return swaps), Options, warrants (allowing the Investment Manager to buy stocks for a fixed price until a certain date) and contracts for differences. These instruments can be highly volatile and expose investors to a high risk of loss. Such instruments normally require only low initial margin deposits in order to establish a position in such instruments and may permit a high degree of leverage. As a result, depending on the type of instrument, a relatively small movement in the price of a contract may result in a profit or a loss which is high in proportion to the amount of funds actually placed as initial margin and may result in unquantifiable further loss exceeding any margin deposited.
The Risk Management Process document sets out the approved derivative strategies and is available upon request from the Management Company.
- Derivatives – Correlation (basis risk)Correlation risk is the risk of loss due to divergence between two rates or prices. This applies particularly where an underlying position is hedged through derivative instruments which are not the same as (but may be similar to) the underlying position.
- Derivatives – ValuationValuation risk is the risk of differing valuations of derivative instruments arising from different permitted valuation methods. Many derivative instruments, in particular OTC Derivatives, are complex and often valued subjectively and the valuation can only be provided by a limited number of market professionals who are often also the counterparty to the transaction. As a result, the daily valuation may differ from the price that can actually be achieved when trading the position in the market.
- Derivatives – LiquidityLiquidity risk exists when a particular instrument is difficult to purchase or sell. Derivative transactions that are particularly large, or traded off market (i.e. over the counter), may be less liquid and therefore not readily adjusted or closed out. Where it is possible to buy or sell, this may be at a price that differs from the price of the position as reflected in the valuation of the position.
- Derivatives – CounterpartyCertain derivative types may require the establishment of a long term exposure to a single counterparty which increases the risk of counterparty default or insolvency. While these positions are collateralised, there is a residual risk between both the mark to market and the receipt of the corresponding collateral as well as between the final settlement of the contract and the return of any collateral amount, this risk is referred to as daylight risk. In certain circumstances, the physical collateral returned may differ from the original collateral posted. This may impact the future returns of the Fund.
- Derivatives – DeliveryThe Fund’s ability to settle derivative contracts on their maturity may be affected by the level of liquidity in theunderlying asset. In such circumstances, there is a risk of loss to the Fund.
- Derivatives – LegalDerivative transactions are typically undertaken under separate legal arrangements. In the case of OTC Derivatives, a standard International Swaps and Derivatives Association ("ISDA") agreement is used to govern the trade between the Fund and the counterparty. The agreement covers situations such as a default of either party and also the delivery and receipt of collateral. As a result, there is a risk of loss to the Fund where liabilities in those agreements are challenged in a court of law.
- Derivatives – EMIRCertain Funds may be subject to EMIR which is a regulation on over-the-counter derivatives, central counterparties and trade repositories, which also comprehensively regulates the over-the-counter derivatives markets. EMIR lays down uniform requirements in respect of OTC derivative transactions by requiring certain "eligible" OTC derivatives transactions to be submitted for clearing to regulated central clearing counterparties and by mandating the reporting of certain details of derivatives transactions to trade repositories. In addition, EMIR imposes requirements for appropriate procedures and arrangements to measure, monitor and mitigate operational and counterparty credit risk in respect of OTC derivatives contracts which are not subject to mandatory clearing. These requirements include the exchange of margin and, where initial margin is exchanged, its segregation by the parties, including by the Company.

Complying with EMIR could result in additional compliance costs for the Funds in scope and could lead to an increase in the overall costs of entering into and maintaining OTC derivatives contracts.
Investors should be aware that the regulatory changes arising from EMIR and other applicable laws requiring central clearing of OTC derivatives could adversely affect the ability of the Funds to adhere to their respective investment policies and achieve their investment objective.
- Derivatives – VolatilityDerivative instruments may be used to generate market exposure to investments exceeding the net asset value of the Fund, thereby exposing the Fund to a higher degree of risk than an equivalent Fund that does not use derivative instruments. As a result of this exposure, the size of any positive or negative movement in markets may have a more significant effect on the net asset value of the Fund.
- Derivatives – Limited UseDerivative instruments may be used in a limited way to obtain exposure to investments rather than holding the investments directly. It is anticipated that the use of derivative instruments will not materially alter the risk profile of the Fund or increase price fluctuations compared to equivalent funds that do not invest in derivative instruments.

Exposure greater than Net Asset Value
Derivative instruments may be used to generate credit and equity exposure to investments exceeding the Net Asset Value of the Fund, thereby exposing the Fund to a higher degree of risk. As a result of increased market exposure, the size of any positive or negative movement in markets will have a relatively larger effect on the Net Asset Value of the Fund. The additional credit and equity exposure will however be limited to such an extent as to not materially increase the overall volatility of the Net Asset Value.
Short sales
The Fund may take short positions through the use of derivative instruments which are not backed by equivalent physical assets. Short positions reflect an investment view that the price of the underlying asset is expected to fall in value. Accordingly, if this view is incorrect and the asset rises in value, the short position could involve losses of the Fund's capital due to the theoretical possibility of an unlimited rise in their market price. However, shorting strategies are actively managed by the Investment Manager such that the extent of the losses will be limited.
Currency strategies
Funds which use currency management strategies may have substantially altered exposures to currency exchange rates. Should these currencies not perform as the fund Investment Manager expects, the strategy may have a negative effect on performance.

##### Negative duration risk
The Fund may take a negative duration position if the Investment Manager believes yields are likely to rise strongly. This means the Fund could produce a capital gain if bond yields increase which is not normally achievable by a typical bond fund. However, if the Fund is positioned with negative duration and yields fall, the position will be detrimental to performance.

##### Convertible bonds risk
Convertible bonds are bonds issued by companies that give the bondholder the option to trade in the bond for shares in the company.
Convertible bonds are subject to the risks associated with both bonds and company shares, and to risks specific to the asset class. Their value may change significantly depending on economic and interest rate conditions, the creditworthiness of the issuer, the performance of the underlying company shares and general financial market conditions. In addition, issuers of convertible bonds may fail to meet payment obligations and their credit ratings may be downgraded. Convertible bonds may also be less liquid than the underlying company shares.

##### Contingent convertible debt securities risk
Contingent convertible debt securities are bonds issued by companies, which convert into shares in the company when certain capital conditions are met and are subject to the following risks.
Trigger levels and conversion risk
Contingent convertible debt securities are complex financial instruments in respect of which trigger levels and conversion risk, depending on the distance of the capital ratio to the trigger level, differ. It might be difficult for the Investment Manager to anticipate the triggering events that would require the debt to convert into equity and to assess how the securities will behave upon conversion. In case of conversion into equity, the Investment Manager might be forced to sell these new equity shares because the investment policy of the Fund does not allow equity in its portfolio. This forced sale may itself lead to liquidity issue for these shares.
Unknown and yield risk
The structure of the contingent convertible debt securities is innovative yet untested. Investors have been drawn to this instrument as a result of its often attractive yield which may be viewed as a complexity premium. Yield has been a primary reason this asset class has attracted strong demand, yet it remains unclear whether investors have fully considered the underlying risks. Relative to more highly rated debt issues of the same issuer or similarly rated debt issues of other issuers, contingent convertible debt securities tend to compare favourably from a yield standpoint. The concern is whether investors have fully considered the risk of conversion or, for AT1 contingent convertible debt securities, coupon cancellation.
Write-down, capital structure inversion and industry concentration risk
The investment in contingent convertible debt securities may also result in a material loss. In this event, should a contingent convertible debt security undergo a write-down, the contingent convertible debt securities’ investors may lose some or all of its original investment. Contrary to classical capital hierarchy, contingent convertible debt securities’ investors may suffer a loss of capital when equity holders do not.
To the extent that the investments are concentrated in a particular industry, the contingent convertible debt securities’
investors will be susceptible to loss due to adverse occurrences affecting that industry.
Call extension risk
Contingent convertible debt securities are issued as perpetual instruments, callable at pre-determined levels only with the approval of the competent authority.
Coupon cancellation risk
For some contingent convertible debt securities, coupon payments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason and for any length of time.
Liquidity risk
In certain circumstances finding a ready buyer for contingent convertible debt securities may be difficult and the seller may have to accept a significant discount to the expected value of the bond in order to sell it.

##### Securitised bonds risk
Certain Funds may invest in asset-backed securities which are securities whose income payments and therefore value are derived from and collateralized (or "backed") by a specified pool of underlying assets which may be commercial or residential mortgages, credit card receivables, student loans, auto loans, other commercial or consumer receivables, corporate loans, bonds, and whole business securitisation.
The obligations associated with these securities may be subject to greater credit, liquidity and interest rate risk compared to other fixed income securities such as government issued bonds.
Asset-backed securities are often exposed to extension risk (where obligations on the underlying assets are not paid on time) and prepayment risks (where obligations on the underlying assets are paid earlier than expected), these risks may have a substantial impact on the timing and size of the cash flows paid by the securities and may negatively impact the returns of the securities.
Prepayment risk is typically greater when interest rates are declining as mortgages and loans are prepaid. This may negatively impact the return of any Fund investing in such security as the income generated will have to be reinvested at the lower prevailing interest rates. Conversely, extension risk tends to increase when interest rates rise as the prepayment rate decreases causing the duration of asset-backed securities to lengthen and expose investors to higher interest rate risk.
The average life of each individual security may be affected by a large number of factors such as the existence and frequency of exercise of any optional redemption and mandatory prepayment, the prevailing level of interest rates, the actual default rate of the underlying assets, the timing of recoveries and the level of rotation in the underlying assets.

##### Credit default swaps risk
A credit default swap is a type of credit derivative instrument which allows one party (the "protection buyer") to transfer credit risk of a reference entity (the "reference entity") to one or more other parties (the "protection seller"). The protection buyer pays a periodic fee to the protection seller in return for protection against the occurrence of a number of events (each, a "credit event") experienced by the reference entity. Credit default swaps carry specific risks including high levels of gearing, the possibility that premiums are paid for credit default swaps which expire worthless, wide bid/offer spreads and documentation risks.
In addition, there can be no assurance that the counterparty to a credit default swap will be able to fulfil its obligations to the Company if a credit event occurs in respect of the reference entity. Further, the counterparty to a credit default swap may seek to avoid payment following an alleged credit event by claiming that there is a lack of clarity in, or an alternative meaning of, language used in the contract, most notably the language specifying what would amount to a credit event.

##### Swap agreements risk
The Company may enter into Swap agreements. Swap agreements can be individually negotiated and structured to include exposure to a variety of different types of investments or market factors. Depending on their structure, Swap agreements may increase or decrease the Company’s exposure to long-term or short-term interest rates, currency values, corporate borrowing rates, or other factors such as security prices, baskets of equity securities or inflation rates. Swap agreements can take many different forms and are known by a variety of names. The Company is not limited to any particular form of Swap agreement if consistent with the terms of the Prospectus and the investment objective and policy of a Fund.
Swap agreements tend to shift the Company’s investment exposure from one type of investment to another. For example, if the Company agrees to exchange payments in one currency for payments another currency, the Swap agreement would tend to decrease the Company’s exposure to interest rates in the country and/or region of the first currency and increase its exposure to the other currency and interest rates in the relevant country and/or region.
Depending on how they are used, Swap agreements may increase or decrease the overall volatility of the Company’s portfolio. The most significant factor in the performance of Swap agreements is the change in the specific interest rate, currency, individual equity values or other factors that determine the amounts of payments due to and from the Company. If a Swap agreement calls for payments by the Company, the Company must be prepared to make such payments when due. In addition, if a counterparty’s creditworthiness declines, the value of Swap agreements with such counterparty can be expected to decline, potentially resulting in losses by the Company.
Use of Swaps agreements may also incur counterparty risk as defined above.

##### Securities lending and repurchase contracts risk
Securities lending and repurchase contracts involve a number of risks, including many of those with respect to derivative instruments (above) and collateral (below).
In addition, the following additional risks may be relevant:
Securities lent under securities lending transactions may be returned late by the borrower or not at all as a result of the borrower’s default or administrative or operational error. This might mean that the Fund is unable to meet its obligation to complete the sale of the relevant security, causing it to breach its contractual obligations to a third party purchaser. If the borrower of a security defaults, to the extent that the value of the collateral held by the Fund at the relevant time is less than the value of the securities lent by the Fund, the Fund will be an unsecured creditor for the difference and may not recover in full or at all.
Repurchase transactions involve the risk that the face value of the cash received by the Fund falls below the market value of the securities sold under the transaction. While the Fund should generally have a right to call for additional collateral, if a counterparty defaults (e.g. becomes insolvent or breaches the contract), and the value of the collateral is less than the value of the securities sold, the Fund will be an unsecured creditor for the difference and may not recover in full or at all.
Reverse repurchase contracts involve the risk that the market value of the securities bought by the Fund falls below the face value of the cash it pays for them. While the Fund should generally have a right to call for additional collateral, if a counterparty defaults (e.g. becomes insolvent or breaches the contract), and the value of the collateral is less than the value of the cash paid, the Fund will be an unsecured creditor for the difference and may not recover in full or at all.
The Company does not currently engage in securities lending and repurchase contracts and this Prospectus will be amended before it may do so.

##### Collateral risk
The taking of collateral may reduce counterparty risk but it does not eliminate it entirely. There is a risk that the value of collateral held by the Fund may not be sufficient to cover the Fund’s exposure to an insolvent counterparty. This could for example be due to the issuer of the collateral itself defaulting (or, in the case of cash collateral, the bank with whom such cash is placed becoming insolvent), lack of liquidity in the relevant collateral meaning that it cannot be sold in a timely manner on the failure of the collateral giver, or price volatility due to market events. In the event that the Fund attempts to realise collateral following the default by a counterparty, there may be no or limited liquidity or other restrictions in respect of the relevant collateral and any realisation proceeds may not be sufficient to off-set the Fund’s exposure to the counterparty and the Fund may not recover any shortfall. It is also possible that assets held as collateral in custody may be lost although, for financial assets held in custody, the Depositary will be obliged to return equivalent assets.
Collateral management is also subject to a number of operational risks, which can result in a failure to request collateral to cover the exposure of a Fund or failure to demand the return of collateral from a counterparty when due. There is the risk that the legal arrangements entered into by the Company for the account of a Fund are held not to be enforceable in the courts of the relevant jurisdiction, meaning that the Fund is unable to enforce its rights over the collateral received in the case of a counterparty failure.
Collateral will not be reused.
Where collateral is delivered by way of title transfer, the Fund will be exposed to the creditworthiness of the counterparty and, in the event of insolvency, the Fund will rank as an unsecured creditor in relation to any amounts transferred as collateral in excess of the Fund’s exposure to the counterparty.

##### Fixed maturity fund risk
The nature of the investment objective and investment policy of a fixed maturity Fund means that the risk profile of the Fund may vary over the term of the Fund. As the securities are redeemed and as the maturity date approaches, the nature of the risks associated with the portfolio may change and the Fund’s exposure to risk may decrease. The Fund’s risk profile may therefore change significantly between its launch date and the maturity date.

#### Share Class specific risks
Investors should read the specific risks associated with certain Share Classes.

##### Unhedged Share Classes currency risk
Currency exchange rate fluctuations will impact the value of an unhedged share classes where the currency of the share class differs from that of the valuation currency of the Fund.

##### Currency Hedged Share Classes risk
Exchange rate fluctuations can materially impact investment returns and investors should ensure that they fully understand the difference between investment in hedged and non-hedged Share Classes.
Currency risk
Investors should note that, irrespective of the Share Class hedging methodology, the currency hedge used to minimise the effect of exchange rate fluctuations will not be perfect. It will not completely eliminate the exposure of a Currency Hedged Share Class to currency movements and no assurance can be given that the currency-hedging objective will be achieved. Shareholders may still be exposed to an element of currency exchange rate risk trough exposure to currencies other than the currency of the Hedged Share Class and the risks associated with the instruments used in the hedging process.
The currency hedge implemented is equivalent to between 95% and 105% of the Net Asset Value of a Currency Hedged Share Class. Hedged positions are monitored on an ongoing basis to ensure they do not exceed the levels set out above. However factors outside the control of the Management Company or its delegates, such as changes in the value of the portfolio of the Fund or the volume of subscriptions and redemptions, may lead to over-hedged or under-hedged positions. In such cases, the currency hedge will be adjusted without undue delay.
Investors should be aware that the currency hedging strategy may substantially limit Shareholders of the relevant Currency Hedged Share Class from benefiting if the Currency Hedged Share Class Currency falls against the relevant hedging reference currency.
During periods when interest rates across currency areas are very similar, the interest rate differential (the "IRD") is very small, the impact on Currency Hedged Share Class returns is low. However, in an environment where interest rates are significantly different between the relevant hedging reference currency of the Fund and the Currency Hedged Share Class Currency, the IRD will be higher and the performance difference will be greater.
Currency Hedged Share Classes will be hedged irrespective of the movements in currency exchange rates.
Spill-over risk
Gains or losses arising from currency Hedging Transactions are borne by the Shareholders of the respective Currency Hedged Share Classes.
As there is no legal segregation of assets and liabilities between different Share Classes in the same Fund, there is a risk that, under certain circumstances, Hedging Transactions or the requirement for collateral (if such activity is collateralised) in relation to one Currency Hedged Share Class could have an adverse impact on other Share Classes in the same Fund.

##### Distribution from capital risk
Distribution Share Classes (such as those identified with an "F", "SP", "SY","IRD" or "EP" suffix) may pay dividends out of investment income, capital gains and/or capital. This is because, from time to time, the dividend paid may be more than the income earned by the relevant Fund.
For Distribution Shares Classes where the dividend is based on a fixed amount or fixed percentage of the Net Asset Value per Share which is not linked to income or capital, a payment of dividend out of capital may be required where the amount of investment income earned is not sufficient to meet this fixed amount or fixed percentage.
The distribution of dividends out of capital may exceed the gains of the Share Class and could result in an erosion of an investor’s initial investment. The capital will be eroded and "income" will be achieved by forgoing the potential for future capital growth of Shareholders’ investments and the value of future returns may also be diminished.
The distribution of dividends out of capital will normally continue during periods of negative performance of a Fund, resulting in a more rapid fall in the value of a Share Class than would occur if dividends were not being paid. This cycle may continue until all capital is depleted.
The payment of dividends out of capital may have different tax implications to dividends paid out of income and be tax- inefficient in certain countries. Investors are recommended to seek appropriate tax advice in relation to investment in distribution Share Classes.

##### Performance Fee Share Class risk
The Management Company is entitled to a Performance Fee for certain Share Classes in certain Funds, payable to the Investment Manager as detailed in Appendix 2.
A Fund's valuation may include both realised and unrealised gains and a Performance Fee may be paid on unrealised gains which may not subsequently be realised. Due to the Performance Fee calculation methodology, a shareholder may incur a Performance Fee even though ultimately such shareholder does not receive a positive return.
Where the Performance Fee accrual is reduced due to negative performance on any Dealing Day in an accounting period, it will be offset against any prior positive performance per Share, thereby reducing the Performance Fee accrual per Share within that Share Class. This fee adjustment may not exactly match a previous positive accrual because the number of Shares in issue at the time of the underperformance may be more or less than those in issue at the time of original accrual. If the Performance Fee accrual is reversed across a larger number of Shares in issue at the time of underperformance than were in issue at the time of the outperformance, earlier investors in the Share Class may experience dilution to the NAV per Share.

Translation (ENDE, 2023-01-01):
# Risikofaktoren
Die in diesem Prospekt beschriebenen Risiken stellen keine vollständige Liste der Risiken dar, die potenzielle Anleger berücksichtigen sollten, bevor sie sich für eine Anlage in einem Fonds entscheiden. Verschiedene Fonds können mit verschiedenen Risiken verbunden sein.
Anleger sollten diesen Prospekt und die entsprechende Fondsergänzung aufmerksam und vollständig lesen und vor der Zeichnung von Anteilen ihre professionellen Berater und Finanzberater konsultieren.
Anleger sollten vor der Zeichnung von Anteilen unter anderem die folgenden Risikofaktoren abwägen:

##### Allgemeine Risiken
Den Anlegern sollte bewusst sein, dass der Besitz von Wertpapieren Risiken mit sich bringt.

###### Geschäftsrisiko
Es kann nicht zugesichert werden, dass die Gesellschaft ihr Anlageziel im Hinblick auf jeden Fonds erreichen wird. Die Anlageergebnisse des Fonds hängen vom Erfolg der Anlageverwaltungsgesellschaft ab. Es besteht keine Garantie, dass die von der Anlageverwaltungsgesellschaft getroffenen Anlageentscheidungen oder etwaige verwendete Anlageprozesse oder -modelle die erwarteten Ergebnisse liefern werden.

###### Das mit dem Ausgabeaufschlag verbundene Risiko
Wenn ein Ausgabeaufschlag verlangt wurde, wird ein Anleger, der seine Anteile nach kurzer Zeit verkauft, (auch wenn der Wert der entsprechenden Anlagen nicht gefallen ist) möglicherweise nicht den ursprünglich investierten Betrag erhalten.
Die Anteile sollten daher als mittel- bis langfristige Anlagen betrachtet werden.

###### Das mit der Verwahrstelle – Haftungstrennung, Unterverwahrstellen und Insolvenz – verbundene Risiko
Wenn Wertpapiere bei einer Unterverwahrstelle einer Wertpapierverwahrstelle oder einem Clearing System hinterlegt werden, können diese Rechtspersonen die Wertpapiere auf Kundensammelkonten führen. Wenn eine solche Einrichtung zahlungsunfähig wird und diese Wertpapiere uneinbringliche Defizite aufweisen, muss die Gesellschaft diesen Verlust möglicherweise auf anteiliger Basis mittragen. Wertpapiere können bei Clearing-Brokern hinterlegt werden. Die Verwahrstelle ist allerdings nicht dazu verpflichtet, diese als ihre Verwahrstelle zu bestellen, und übernimmt keine Haftung für deren Handlungen oder Zahlungsausfälle. Es können Umstände vorliegen, in denen die Verwahrstelle von ihrer Haftung für die Handlungen oder Zahlungsausfälle der von ihr bestellten Unterverwahrstellen befreit ist, sofern die Verwahrstelle ihren Pflichten nachgekommen ist.
Die Gesellschaft unterliegt dem Risiko, dass die Verwahrstelle oder eine Unterverwahrstelle in Insolvenz geht. Während eines Insolvenzverfahrens (dieses kann viele Jahre dauern) kann die Gesellschaft Vermögenswerte, die von der Verwahrstelle oder der betreffenden Unterverwahrstelle oder in deren Namen gehalten werden, möglicherweise nur eingeschränkt verwenden. Dementsprechend kann es dazu kommen, dass (a) die Möglichkeit der Anlageverwaltungsgesellschaft, das Anlageziel des jeweiligen Fonds zu erreichen, erheblich beeinträchtigt wird, (b) die Fonds die Berechnung des Nettoinventarwerts und infolgedessen die Zeichnung und Rücknahme von Anteilen aussetzen müssen, und/oder (c) der Nettoinventarwert anderweitig beeinträchtigt wird. Bei einem solchen Verfahren gilt die Gesellschaft in Bezug auf bestimmte Vermögenswerte wahrscheinlich als ungesicherter Gläubiger. Dementsprechend ist die Gesellschaft möglicherweise nicht in der Lage, die Vermögenswerte aus der Insolvenzmasse der Verwahrstelle bzw. der betreffenden Unterverwahrstelle vollständig oder gegebenenfalls überhaupt zurückzuerhalten.

###### Das mit einer Marktkrise und staatlichen Interventionen verbundene Risiko
Die globalen Finanzmärkte sind derzeit tiefgreifenden und grundlegenden Störungen ausgesetzt, was zu umfassenden und noch nie da gewesenen staatlichen Interventionen geführt hat. Diese Maßnahmen wurden in bestimmten Fällen als „Notfallmaßnahmen“ mit nur kurzer oder keiner vorherigen Ankündigung umgesetzt. Als Folge dessen wurde die Fähigkeit einiger Marktteilnehmer, bestimmte Strategien weiterhin umzusetzen oder das Risiko ihrer offenen Positionen zu steuern, plötzlich und/oder in wesentlichem Ausmaß ausgeschaltet. Im Hinblick auf die Komplexität der weltweiten Finanzmärkte und den beschränkten Zeitraum, in dem Regierungen solche Maßnahmen treffen konnten, waren Umfang und Anwendbarkeit dieser Maßnahmen manchmal unklar und führten zu Verwirrung und Unsicherheit, was sich wiederum wesentlich nachteilig auf das effiziente Funktionieren dieser Märkte sowie auf vormals erfolgreiche Anlagestrategien ausgewirkt hat.
Es kann nicht mit Sicherheit vorhergesagt werden, welchen zusätzlichen vorübergehenden oder dauerhaften staatlichen Beschränkungen die Märkte möglicherweise unterliegen könnten und/oder welche Auswirkungen solche Beschränkungen auf die Fähigkeit der Anlageverwaltungsgesellschaft haben könnten, das Anlageziel eines Fonds zu erreichen. Es besteht jedoch eine sehr hohe Wahrscheinlichkeit, dass die weltweiten Finanzmärkte in Zukunft erheblich strenger reguliert werden und dass diese strengere Regulierung die Wertentwicklung eines Fonds-Portfolios erheblich beeinträchtigen könnte.

###### Das mit FATCA und der Erfüllung der US-amerikanischen Quellensteueranforderungen verbundene Risiko
Gemäß den Bestimmungen des US HIRE Act, bekannt als FATCA, fällt grundsätzlich eine 30%ige Quellensteuer an für (a) bestimmte Zahlungen aus US-Quellen (darunter Zinsen und Dividenden) nach dem 31. Dezember 2013, (b) Bruttoerträge aus der Veräußerung von US-Anlagen in Aktien oder Schuldtiteln, die nach dem 31. Dezember 2016 realisiert werden, und (c) frühestens ab dem 1. Januar 2017 bestimmte Zahlungen von bestimmten ausländischen Rechtsträgern, soweit die Zahlungen als quellensteuerpflichtige Zahlungen behandelt werden, es sei denn, die Gesellschaft schließt eine FFI-Vereinbarung mit dem IRS ab (gemäß der Definition im Abschnitt „Besteuerung – Vereinigte Staaten von Amerika“). Luxemburg hat in Bezug auf FATCA eine IGA (gemäß der Definition im Abschnitt
„Besteuerung – Vereinigte Staaten von Amerika“) mit den USA abgeschlossen. Der Verwaltungsrat hat die Absicht, die Anforderungen von FATCA gemäß der IGA zu erfüllen. Zur Erfüllung dieser Auflagen muss die Gesellschaft unter anderem auf jährlicher Basis Informationen bezüglich der Identität bestimmter Anleger (in der Regel Anleger, die US- Steuerzahler sind oder sich im Besitz von US-Steuerzahlern befinden) sowie Einzelheiten über deren Bestände an die Luxemburger Steuerbehörden melden.
Ein Anteilinhaber, der die erforderlichen Informationen nach Aufforderung der Gesellschaft nicht unverzüglich zur Verfügung stellt (bzw., falls der Anteilinhaber ein „ausländisches Finanzinstitut“ im Sinne von FATCA ist, nicht seinerseits eine FFI-Vereinbarung mit dem IRS abschließt oder anderweitig eine geltende IGA erfüllt), unterliegt grundsätzlich der 30%igen Quellensteuer in Bezug auf seinen Anteil an den Zahlungen, die direkt oder indirekt den US-Anlagen der Fonds zuzuordnen sind.
Zwar wird die Gesellschaft sich bemühen, alle ihr auferlegten Verpflichtungen zu erfüllen, um die Erhebung dieser Quellensteuer zu vermeiden, doch kann nicht garantiert werden, dass sie dazu in der Lage sein wird. Wenn ein Anteilinhaber als eine Person identifiziert wird, von der Informationen erforderlich sind oder die anderweitig unter die FATCA-Bestimmungen fällt, kann die Gesellschaft nach ihrem Ermessen entscheiden, die Anteile dieses Anteilinhabers an einem Fonds zurückzunehmen oder den Anteilinhaber aufzufordern, seine Anteile an eine Person zu übertragen, die nicht unter die FATCA-Bestimmungen fällt und gemäß den Bedingungen des Prospekts in jeder anderen Hinsicht ein zulässiger Anteilinhaber ist. Falls die Gesellschaft infolge des US HIRE Act einer Quellensteuer unterliegt, kann sich dies in erheblicher Weise auf die Rendite aller Anteilinhaber auswirken.

###### Absicherungsrisiko
Absicherungsgeschäfte können durch die Verwendung von Futures, Termingeschäften oder anderen börsengehandelten oder OTC-Derivaten oder durch den Kauf von Wertpapieren eingegangen werden, um den Fonds gegen das Wechselkursrisiko abzusichern („Absicherungsgeschäfte“). Die Anlageverwaltungsgesellschaft kann versuchen, soweit dies auf angemessene Weise möglich ist, das Fremdwährungsrisiko auf Fondsebene durch das
Eingehen von Devisentermingeschäften abzusichern oder das Risiko von Wechselkursschwankungen mithilfe anderer Methoden zu vermindern.
Hierbei besteht das Ziel der Portfolioabsicherung in der Reduzierung des Risikoniveaus des Fonds oder in der Absicherung von Währungsrisiken gegenüber der Referenzwährung eines Teils oder aller der vom Fonds gehaltenen Wertpapiere. Die Absicherung von Währungsrisiken auf Portfolioebene kann das Währungsengagement möglicherweise nicht vollständig absichern und das Währungsrisiko nicht vollständig abmildern. Absicherungsgeschäfte können zwar das Währungs- und Inflationsrisiko mindern, dem ein Fonds bzw. eine Anteilsklasse andernfalls ausgesetzt wäre, sie bergen jedoch bestimmte andere Risiken, z. B. die Gefahr des Zahlungsausfalls seitens einer Gegenpartei, wie nachstehend unter dem Risikofaktor „Derivate - Gegenpartei“ beschrieben.
Potenzielle Anleger sollten beachten, dass die Wirksamkeit der jeweils eingegangenen Absicherungen nicht garantiert werden kann.

###### Schwankendes Kapital- und Ertragsrisiko
Die Anlagen des Fonds unterliegen den normalen Marktschwankungen und anderen Risiken, die mit der Anlage in Aktien, Anleihen und anderen börsenorientierten Vermögenswerten verbunden sind. Diese Schwankungen können in Phasen von Marktstörungen und anderen außergewöhnlichen Ereignissen extremer ausfallen.
Es kann keine Garantie dafür gegeben werden, dass bei den Anlagen ein Wertzuwachs erzielt oder das Anlageziel tatsächlich erreicht wird.
Der Wert der Anlagen und der daraus erzielten Erträge wird sowohl fallen als auch steigen, und es ist möglich, dass Anleger den ursprünglich angelegten Betrag nicht in vollem Umfange zurückerhalten. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt nicht auf die Wertentwicklung in der Zukunft schließen.

###### Gegenparteirisiko
Auf Tagesbasis kann ein Fonds mit Marktteilnehmern Geschäfte tätigen, um Vermögenswerte aufzubauen, aus denen ein kurzfristiges Gegenparteirisiko entstehen kann. Außerdem kann ein Fonds sein Vermögen in Tagesgeldeinlagen von Kreditinstituten, Geldmarktfonds, Anleihen oder anderen geldnahen Wertpapieren anlegen. Solche liquiden Vermögenswerte können über längere Zeiträume gehalten werden, wenn die Verwaltungsgesellschaft dies aufgrund der Marktbedingungen als im besten Interesse des Fonds erachtet. Ein Fonds, der mit OTC-Derivaten handelt, ist einem Gegenparteirisiko ausgesetzt. Unter Umständen ist es einem Fonds nicht möglich, seine OTC-Derivategeschäfte über ein breites Spektrum von Gegenparteien zu streuen. Das Unvermögen, mit einer der Gegenparteien zu handeln, kann daher zu erheblichen Verlusten führen. Während bei börsengehandelten Derivaten das Risiko allgemein niedriger als bei OTC-Derivaten eingeschätzt wird, besteht dennoch das Risiko, dass eine Aussetzung des Handels mit Derivaten oder ihrer Basiswerte dazu führen könnte, dass ein Fonds Gewinne nicht realisieren oder Verluste nicht vermeiden kann, was wiederum zu einer Verzögerung bei der Bearbeitung von Anteilsrücknahmen führen kann. Es besteht außerdem die Gefahr, dass die Abrechnung von börsengehandelten Derivaten über ein Abwicklungssystem nicht zum gewünschten Zeitpunkt bzw. in der gewünschten Form erfolgt.
Das Gegenparteiausfallrisikos wird innerhalb eines genehmigten, vom M&G Investment Performance and Risk Committee erstellten Rahmens von der Anlageverwaltungsgesellschaft verwaltet und jährlich überprüft. Vor der Geschäftsaufnahme wird von spezialisierten Risikoexperten eine gründliche Due-Diligence-Prüfung der Gegenparteien durchgeführt. Diese wird mindestens einmal jährlich überprüft, um sicherzustellen, dass sowohl die finanzielle Lage der Gegenparteien als auch die Handelsgrenzen weiterhin für den Zweck geeignet sind. Handelsgrenzen werden anhand der allgemeinen Bonität der Gegenpartei und der Art der ausgeübten Geschäftstätigkeit festgelegt, und die betreffenden Engagements werden täglich in Bezug diese Obergrenzen überprüft. Darüber hinaus wird das Team im Rahmen seiner Aufsichtstätigkeit den Nachrichtenfluss und die Veröffentlichungen der Rating-Agenturen über Rating- Veränderungen überwachen und die Obergrenzen in Bezug auf die Gegenparteien anpassen, falls das Credit Risk Team der Anlageverwaltungsgesellschaft zu der Einschätzung gelangt, dass sich die Bonität der Gegenpartei wesentlich verändert hat.
Wenn ein Fonds Geschäfte mit OTC-Derivaten tätigt (was Devisenterminkontrakte umfasst), muss er dies mit zugelassenen OTC-Gegenparteien tun, was anhand gesetzlich vorgeschriebener Dokumente, insbesondere
Vereinbarungen der International Swaps and Derivatives Association („ISDA“) zu belegen ist. Die ISDA-Vereinbarung enthält auch einen Credit Support Annex („CSA“). Wenn der Fonds den Clearing-Anforderungen der der EMIR unterliegt und die Gegenpartei auch als der Clearing-Broker handelt, muss der ISDA-Vereinbarung auch ein Clearing-Nachtrag beigefügt werden. Im Falle geclearter OTC-Derivate ist auch eine separate Cleared Derivatives Execution Agreement („CDEA“) erforderlich. Diese Rechtsdokumente gewährleisten die Trennung von Verbindlichkeiten im Fall eines Zahlungsausfalls und definieren die entsprechende Sicherheit sowie akzeptable Sicherheitsabschläge bei allen Gegenparteien, Clearing-Brokern, Clearinghäusern und der Gesellschaft. Zusätzliche wichtige Kontrollen für bilaterale und geclearte OTC-Derivate beinhalten: tägliche Bewertung von Positionen, tägliche Besicherung, Null-Grenzwerte und Netting. Aufgrund des Abwicklungszyklus von Sicherheiten kann die Gesellschaft sowohl ein besichertes als auch ein unbesichertes Risiko haben. Wenn ein Fonds börsengehandelte Derivate verwendet, unterliegt er den Anforderungen der Börse in Bezug auf tägliche Einschuss- und Nachschusszahlungen. Ein Margenüberschuss, die der Clearing-Broker im Namen eines Fonds hält, gilt als Gegenparteirisiko gegenüber diesem Broker. Die Bewertung wird von spezialisiertem Risikopersonal vorgenommen, und die Sicherheiten werden von einer speziellen Back-Office-Abteilung unabhängig verwaltet.

###### Liquiditätsrisiko
Die Anlagen eines Fonds sind möglicherweise Liquiditätsengpässen ausgesetzt, d. h. die Wertpapiere werden evtl. nur selten und in geringem Umfang gehandelt. Normalerweise können liquide Wertpapiere unter Umständen bei schwierigen Marktbedingungen phasenweise erheblich weniger liquide sein. Daher sind Änderungen des Anlagewerts unter Umständen schwieriger vorhersehbar. In einigen Fällen kann sich auch der Handel eines Wertpapiers zum letzten notierten Marktkurs oder zu einem beizulegenden Zeitwert als schwierig erweisen.
Der Begriff Liquidität bezieht sich darauf, wie leicht und zeitnah ein Vermögenswert oder ein Wertpapier auf dem Markt gekauft oder verkauft und in Bargeld umgewandelt werden kann.
Das Liquiditätsrisiko ist das Risiko, dass eine Position im Portfolio eines Fonds nicht innerhalb eines angemessen kurzen Zeitrahmens zu begrenzten Kosten verkauft, liquidiert oder geschlossen werden kann und dass dadurch die Fähigkeit eines Fonds, seine Anteile auf Antrag eines Anteilinhabers innerhalb der zulässigen Zeit zurückzunehmen, beeinträchtigt wird.
Liquiditätsprobleme am Markt können durch verschiedene Faktoren hervorgerufen werden, wie z. B. widrige Wirtschafts- oder Marktbedingungen oder politische Ereignisse oder ungünstige Wahrnehmungen von Anlegern, unabhängig davon, ob diese zutreffend sind, und während bestimmter Phasen zu folgenden Phänomenen führen:
- einer plötzlichen Veränderung des angenommenen Werts oder der Bonität des Emittenten eines Wertpapiers, des Wertpapiers selbst, der Gegenpartei einer Position oder der Position selbst;
- einem Mangel an Anlegern, die bereit sind, in einer Baisse zu kaufen, starken Kursschwankungen oder einer Weitung der Geld-Brief-Spannen;
- der Aussetzung oder Einschränkung des Handels mit bestimmten Wertpapieren oder anderen Instrumenten durch die zuständige Börse, Regierung oder Aufsichtsbehörde; und/oder
- einer ungewöhnlich hohen Zahl von Rücknahmeanträgen.

Wertpapiere, die möglicherweise weniger liquide sind (Schuldverschreibungen unter Investment Grade oder ohne Rating, Titel mit geringer und mittlerer Marktkapitalisierung und Wertpapiere aus Schwellenländern) beinhalten ein größeres Risiko als Wertpapiere mit liquideren Märkten. Die Marktnotierungen für solche Wertpapiere können volatil sein und/oder großen Spannen zwischen Geld- und Briefkursen unterliegen, da die Händler einen Schutz vor dem Risiko suchen, das Wertpapier nicht veräußern oder die eingegangene Position nicht liquidieren zu können.
Eine aufgrund dieser Faktoren verringerte Liquidität kann sich negativ auf die Fähigkeit eines Fonds auswirken, eine Portfolioposition zu einem gewünschten Preis oder Zeitpunkt zu verkaufen, und kann des Weiteren:
- den Wert der Anlagen eines Fonds beeinträchtigen, so dass dieser möglicherweise gezwungen ist, Anlagen zu einem ungünstigen Zeitpunkt und/oder zu ungünstigen Bedingungen und mit Verlust zu verkaufen, oder die Anlagen überhaupt nicht verkaufen kann;
- verhindern, dass ein Fonds Rücknahmeanträge erfüllen oder Liquiditätsbedarf decken kann; und/oder
- verhindern, dass ein Fonds andere Anlagegelegenheiten nutzen kann.

In einigen Fällen kann die Abwicklung der Rücknahmeanträge daher erheblich mehr Zeit in Anspruch nehmen als die Abwicklungszyklen anderer Instrumente, was zu Diskrepanzen bei der Verfügbarkeit der Mittel führen kann und daher bei der Planung der Reinvestition der Rücknahmeerlöse berücksichtigt werden sollte.

###### Das mit der Aussetzung des Handels mit Anteilen verbundene Risiko
Anleger werden daran erinnert, dass unter außerordentlichen Umständen ihr Recht auf Verkauf oder Rückgabe von Anteilen vorübergehend ausgesetzt werden kann.

###### Stornierungsrisiko
Bei Bestehen und Ausübung eines Rücktrittsrechts wird der angelegte Betrag möglicherweise nicht vollständig zurückerstattet, wenn der Kurs fällt, bevor wir von Ihrem Rücktrittsverlangen Kenntnis erlangt haben.

###### Inflationsrisiko
Veränderungen der Inflationsrate beeinflussen den Realwert Ihrer Anlage.

###### Besteuerungsrisiko
Die derzeit für Anleger in Organismen für gemeinsame Anlagen geltende Steuerregelung in ihrem jeweiligen Wohnsitzland wird nicht garantiert und kann sich ändern. Etwaige Änderungen können die von Anlegern erhaltenen Renditen beeinträchtigen.
Ein Fonds kann Quellen- oder anderen Steuern auf Erträge und/oder Gewinne aus seinem Anlageportfolio unterliegen, insbesondere Steuern, die von der Rechtsordnung erhoben werden, in der der Emittent der von diesem Fonds gehaltenen Wertpapiere gegründet bzw. errichtet wurde oder zu Steuerzwecken ansässig ist. Die Fonds sind in hohem Maße auf Steuerabkommen angewiesen, um in den Ländern, in denen sie investieren, die lokalen Quellensteuersätze niedrig zu halten. Es besteht ein Risiko, dass die Steuerbehörden in Ländern, in denen die Fonds investieren, ihre Haltung in Bezug auf die Anwendung des entsprechenden Steuerabkommens ändern. In der Folge könnten höhere Steuern auf die Anlagen auferlegt werden (z. B. infolge der Erhebung der Quellensteuer in dem ausländischen Rechtsgebiet). Eine solche Quellensteuer kann sich negativ auf die Rendite des Fonds und der Anleger auswirken.
Ein Fonds kann auch Transaktions- oder ähnlichen Steuern für den tatsächlichen oder fiktiven Betrag eines Erwerbs, einer Veräußerung oder einer Transaktion in Bezug auf sein Anlageportfolio unterliegen. Dies umfasst insbesondere Steuern, die von der Rechtsordnung erhoben werden, in der der Emittent der von diesem Fonds gehaltenen Wertpapiere oder die Gegenpartei bei einer Transaktion in Verbindung mit diesem Fonds zu Steuerzwecken ansässig ist oder gegründet wurde. Wenn ein Fonds in Wertpapiere investiert oder Transaktionen eingeht, die zum Zeitpunkt des Erwerbs keiner Quellensteuer, Kapitalertragsteuer, Transaktions- oder sonstigen Steuer unterliegen, besteht keine Garantie, dass bei Änderungen der anwendbaren Gesetze, Verträge, Vorschriften oder Verordnungen bzw. deren Auslegung auch künftig keine Steuern erhoben oder einbehalten werden. Der entsprechende Fonds wird eine solche Quellensteuer möglicherweise nicht zurückerlangen, und jede diesbezügliche Änderung könnte somit nachteilige Auswirkungen auf den Nettoinventarwert der Anteile haben.
Wenn ein Fonds beschließt oder verpflichtet ist, Steuerverbindlichkeiten zu bezahlen und/oder Rücklagen für Steuern zu bilden, die in Bezug auf laufende oder vorherige Zeiträume von diesem Fonds oder der Gesellschaft zahlbar sind oder werden (gemäß aktuellen oder künftigen Rechnungslegungsstandards), wirkt sich dies nachteilig auf den Nettoinventarwert der Anteile dieses Fonds aus. Dies kann für bestimmte Anteilinhaber Vorteile oder Nachteile bringen, je nach dem Zeitpunkt ihres Ein- bzw. Ausstiegs in bzw. aus dem betreffenden Fonds.

###### Das mit steuerlichen Entwicklungen verbundene Risiko
Die für die Fonds geltenden Steuervorschriften unterliegen ständigen Veränderungen aufgrund von:
- technischen Entwicklungen – Änderungen der gesetzlichen Bestimmungen;
- veränderter Auslegung – Änderungen der Art und Weise, wie die Steuerbehörden die Gesetze anwenden; und
- Marktgepflogenheiten – möglicherweise gibt es in Bezug auf ein geltendes Steuergesetz Probleme bei der Anwendung in der Praxis (z. B. aufgrund betrieblicher Beschränkungen).

Jegliche Änderung der Steuerregelungen, die für die Fonds und die Anleger in ihrem jeweiligen Wohnsitzland gelten, kann sich negativ auf die von den Anlegern vereinnahmten Renditen auswirken.

###### Risiko von Internetvorfällen
Wie bei anderen Unternehmen setzt die Nutzung des Internets und anderer elektronischer Medien und Technologien die Fonds, ihre Dienstleister und deren jeweilige Betriebsabläufe potenziellen Risiken in Verbindung mit Cyber-Angriffen oder -vorfällen aus (zusammen „Internetvorfälle“). Internetvorfälle können beispielsweise der unbefugte Zugriff auf Systeme, Netzwerke oder Geräte (z. B. durch „Hacking“-Aktivitäten), Infektionen mit Computerviren oder anderem bösartigen Software-Code und Angriffe sein, die Betriebsabläufe, Geschäftsprozesse oder den Zugriff auf bzw. die Funktionalität von Websites abschalten, deaktivieren, verlangsamen oder auf andere Weise unterbrechen. Neben den absichtlichen Cyber-Ereignissen können auch unbeabsichtigte Cyber-Ereignisse vorkommen, wie beispielsweise die unbeabsichtigte Freigabe vertraulicher Informationen. Jeder Internetvorfall kann negative Folgen für einen Fonds und dessen Anteilinhaber haben.
Ein Internetvorfall kann dazu führen, dass ein Fonds oder dessen Dienstleister urheberrechtlich geschützte Informationen verlieren, Datenschäden erleiden, operative Fähigkeiten einbüßen (z. B. die Fähigkeit, Transaktionen zu verarbeiten, den Nettoinventarwert eines Fonds zu berechnen oder den Anteilinhabern die Durchführung von Transaktionen zu ermöglichen) und/oder gegen geltende Datenschutzbestimmungen und andere Gesetze verstoßen. Neben anderen potenziellen negativen Folgen können Internetvorfälle auch zu Diebstahl, unbefugter Überwachung und Ausfällen der von einem Fonds und dessen Dienstleistern verwendeten physischen Infrastruktur oder Betriebssysteme führen. Darüber hinaus können Internetvorfälle, die bei Emittenten auftreten, in die ein Fonds investiert, zu einem Wertverlust der Fondsanlagen führen.

###### Operatives Risiko
Die M&G Gruppe, die Gesellschaft und die Fonds sind operativen Risiken ausgesetzt. Hierbei handelt es sich um das Risiko finanzieller und nicht-finanzieller Auswirkungen, die sich aus ungeeigneten oder fehlgeschlagenen internen Prozessen, Personal- und Systemfehlern, Fehlern von Drittanbietern oder externen Ereignissen ergeben und in allen ihren Geschäftsbereichen bestehen. Die M&G Gruppe versucht, diese operativen Risiken mithilfe von Kontrollmaßnahmen und Verfahren sowie durch die Implementierung eines operativen Risikorahmenwerks zu reduzieren, mit dem die operativen Risiken und diesbezüglichen Kontrollmaßnahmen einschließlich von IT-, Daten- und Outsourcing-Arrangements identifiziert, beurteilt, verwaltet und dokumentiert bzw. gemeldet werden sollen. Alle Aktivitäten und Prozesse sind jedoch mit operativen Risiken verbunden, und dieses Risiko könnte die Systeme und betrieblichen Abläufe der M&G Gruppe erheblich stören, was zu finanziellen Verlusten, aufsichtsrechtlichen Sanktionen, negativen Anlageergebnissen und/oder Rufschädigungen führen könnte.

###### Höhere Gewalt einschließlich Terrorismus und Pandemie-Risiko
Die Fonds und relevante Parteien (d. h. die Gesellschaft, die Verwaltungsgesellschaft, die Anlageverwaltungsgesellschaft und ihre Beauftragten, der Rest der M&G Gruppe, die Dienstleister und ihre Beauftragten und Gegenparteien, mit denen die Gesellschaft im Auftrag der Fonds Geschäfte tätigen kann) könnten im Falle eines größeren Terroranschlags, des Ausbruchs, der Fortsetzung oder Ausbreitung eines Kriegs oder anderer Feindseligkeiten oder infolge von staatlichen bzw. aufsichtsbehördlichen Maßnahmen in Erwartung solcher Ereignisse stark beeinträchtigt werden.
Darüber hinaus könnten eine ernsthafte Pandemie oder eine Naturkatastrophe wie ein Hurrikan oder ein Supertaifun oder in Erwartung oder zur Eindämmung solcher Ereignisse ergriffene staatliche oder aufsichtsrechtliche Maßnahmen wie Lockdown-Maßnahmen oder eine Taifun-Warnung die Weltwirtschaft und den Betrieb der Fonds und der relevanten Parteien erheblich stören. Selbst wenn diese Ereignisse zunächst örtlich begrenzt sind, könnte die Verflechtung der Finanzmärkte dennoch zu Störungen der Weltwirtschaft oder der Geschäftstätigkeit der Fonds und der relevanten Parteien führen. Insbesondere der jüngste Ausbruch des „neuartigen Coronavirus“ (COVID-19), der verschiedene Regionen der Welt befallen hat, könnte erhebliche und nachteilige Auswirkungen auf die Fähigkeit haben, die Preise von Anlagen im Besitz der Fonds genau zu bestimmen, was wiederum zu einer ungenauen Bewertung des
Vermögens der Fonds führen könnte. Im Falle einer ernsthaften Pandemie oder Naturkatastrophe können relevante, am Betrieb der Gesellschaft beteiligte Personen und Unternehmen aus Gründen der Sicherheit und öffentlichen Ordnung gezwungen sein, ihre Büros vorübergehend zu schließen und ihren Mitarbeitern zu untersagen, zur Arbeit zu kommen, sofern sie von dieser Pandemie oder Naturkatastrophe oder von diesen staatlichen oder aufsichtsrechtlichen Maßnahmen betroffen sind. Eine solche Schließung könnte die für die Gesellschaft erbrachten Dienstleistungen ernsthaft stören und die Geschäftstätigkeit der Fonds erheblich und nachteilig beeinflussen.

###### Nachhaltigkeitsrisiken
Für die in den Fonds gehaltenen Anlagen berücksichtigt die Anlageverwaltungsgesellschaft (bzw. gegebenenfalls die Unteranlageverwaltungsgesellschaft) Nachhaltigkeitsrisiken bei ihren Anlageentscheidungen. Nachhaltigkeitsrisiken sind definiert als Faktoren aus den Bereichen Umwelt, Soziales oder Unternehmensführung (ESG-Faktoren), deren Eintreten tatsächlich oder potenziell wesentliche negative Auswirkungen auf den Wert einer Anlage und/oder die Rendite dieses Vermögenswerts haben könnten. Die Anlageverwaltungsgesellschaft identifiziert solche Nachhaltigkeitsrisiken und integriert diese in ihre Anlageentscheidungen und die Risikoüberwachung, sofern sie tatsächliche oder potenzielle wesentliche Risiken und/oder Chancen für die langfristigen risikobereinigten Erträge der Fonds darstellen. Diese ESG-Integration erfolgt für alle Fonds.
Darüber hinaus verwendet die Anlageverwaltungsgesellschaft für die Planet+-Fonds mit spezifischen ESG-Zielen oder - Merkmalen zudem nach Bedarf ESG-Kriterien, ESG- und Nachhaltigkeitskriterien und ESG- und/oder Impact-Kriterien, um die in den jeweiligen Fondsergänzungen festgelegten Anlageziele der einzelnen Fonds zu verfolgen.
Die Auswirkungen nach dem Eintreten eines Nachhaltigkeitsrisikos können zahlreich sein und variieren je nach spezifischem Risiko, Anlageklasse und Region. Die Bewertung der zu erwartenden Auswirkungen von Nachhaltigkeitsrisiken auf die Rendite eines Fonds hängt daher von der Art der in seinem Portfolio gehaltenen Wertpapiere ab.
Die folgenden Arten von Nachhaltigkeitsrisiken werden die Renditen eines Fonds wahrscheinlich beeinflussen:
- Zu den Umweltrisiken gehören unter anderem die Fähigkeit der Unternehmen, den Klimawandel zu bewältigen und sich darauf einzustellen, das Potenzial für höhere Kohlenstoffpreise, die Exposition gegenüber zunehmender Wasserknappheit und das Potenzial für höhere Wasserpreise, Abfallmanagementprobleme sowie die Auswirkungen auf globale und lokale Ökosysteme.
- Zu den sozialen Risiken gehören unter anderem Produktsicherheit, Lieferkettenmanagement und Arbeitsstandards, Gesundheit und Sicherheit am Arbeitsplatz sowie Menschenrechte, Vorsorgeeinrichtungen für Mitarbeiter, Datenschutz und Schutz der Privatsphäre sowie zunehmende technologische Regulierung.
- Zu den Unternehmensführungsrisiken gehören unter anderem Zusammensetzung und Effektivität des Vorstands, Anreize für das Management, Qualität des Managements und Ausrichtung an den Stakeholdern.

Es wird davon ausgegangen, dass diese Nachhaltigkeitsrisiken wahrscheinlich die folgenden Auswirkungen auf die Renditen der von einem Fonds gehaltenen Anlagen haben werden:
- Aktien und aktienähnliche Wertpapiere: Nachhaltigkeitsrisiken können sich auf den Kurs einer Aktie auswirken, die Notwendigkeit einer Kapitalerhöhung nach sich ziehen oder die Fähigkeit des Emittenten zur Zahlung einer Dividende beeinträchtigen.
- Festverzinsliche Wertpapiere: Nachhaltigkeitsrisiken können sich auf die Cashflows der Kreditnehmer auswirken und ihre Fähigkeit zur Erfüllung ihrer Schuldverpflichtungen beeinträchtigen. Nachhaltigkeitsrisiken können sich auch auf die Bonität oder die Kurse von staatlichen und sonstigen staatsnahen Emittenten und/oder den Wert von Währungen auswirken, indem sie die Steuereinnahmen, die Handelsbilanz oder die ausländischen Investitionen beeinflussen. Wenn diese Risiken nicht effektiv gemanagt werden, kann dies zu einer Verschlechterung der finanziellen Ergebnisse sowie zu negativen Auswirkungen auf die Gesellschaft und die Umwelt führen. Sowohl bei privaten als auch bei staatlichen Emittenten kann das Versäumnis, Nachhaltigkeitsrisiken zu managen, zu einer Verschlechterung des Kreditratings oder der Kurse führen.
- Sonstige Finanzanlagen oder Engagements wie Barmittel, geldnahe Instrumente, Geldmarktinstrumente, Devisenkurse und Zinssätze: Die Nachhaltigkeitsrisiken, die sich auf staatliche und andere staatsnahe Emittenten sowie auf private Emittenten von Geldmarktinstrumenten und geldnahen Instrumenten auswirken, ähneln im Hinblick auf Bonität, Kurse und/oder den Wert von Währungen denjenigen, die sich auffestverzinsliche Wertpapiere auswirken. Die Platzierung von Barmitteln bei Gegenparteien und die Entgegennahme von Sicherheiten unterliegen ebenfalls Nachhaltigkeitsrisiken, die sich auf die Fähigkeit der Gegenpartei zur Erfüllung ihrer Verpflichtungen, ihre Fähigkeit zur Platzierung von Barmitteln und den Wert der erhaltenen Sicherheiten auswirken können. Nachhaltigkeitsrisiken, die sich auf Staaten oder Märkte, für die sich Staaten verantwortlich sehen, auswirken, können sich auch auf Devisenkurse und Zinssätze für mit diesem Staat verbundene Währungen auswirken.
- Derivate: Die vorstehend beschriebenen Faktoren können sich auch auf die Wertentwicklung eines Derivats auswirken, da Derivatkontrakte typischerweise unter Bezugnahme auf einen der oben genannten Vermögenswerte als „zugrunde liegendes Engagement“ ausgedrückt werden. Dieses zugrunde liegende Engagement kann durch die vorstehend beschriebenen Nachhaltigkeitsrisiken beeinflusst werden, die sich auf die Cashflows des Derivatgeschäfts auswirken können. Die Gegenparteien von Derivaten können auch Nachhaltigkeitsrisiken unterliegen, die sich auf die Fähigkeit der Gegenpartei auswirken können, ihren Verpflichtungen aus dem zugrunde liegenden Vertrag nachzukommen, was sich in der Regel in ihrem Kreditrating widerspiegelt. Die Anlageverwaltungsgesellschaft nutzt eine Reihe externer Datenanbieter wie Kreditratingagenturen, um Nachhaltigkeitsrisiken und die möglichen Auswirkungen auf Gegenparteien zu identifizieren. Informationen über Nachhaltigkeitsrisiken, die sich aus diesem Research ergeben, werden in den Kreditanalyse- und Anlageentscheidungsprozess der Anlageverwaltungsgesellschaft einbezogen.
- Organismus für gemeinsame Anlagen: Die vorstehend beschriebenen Faktoren können sich auch auf die Wertentwicklung eines Organismus für gemeinsame Anlagen auswirken, der ein Engagement in dieser Anlageklasse bietet. Darüber hinaus können sich Nachhaltigkeitsrisiken auf den Konzepteur des Organismus für gemeinsame Anlagen auswirken und seine Fähigkeit zur Erfüllung seiner Verpflichtungen für dieses Finanzprodukt beeinträchtigen.


###### ESG-Datenrisiko
ESG-Informationen von externen Datenanbietern können unvollständig, unrichtig oder nicht verfügbar sein. Daher besteht ein Risiko, dass die Anlageverwaltungsgesellschaft (bzw. gegebenenfalls die Unteranlageverwaltungsgesellschaft) ein Wertpapier oder einen Emittenten falsch beurteilt, so dass ein Wertpapier fälschlicherweise in das Portfolio eines Fonds aufgenommen oder daraus ausgeschlossen wird. Unvollständige, unrichtige oder nicht verfügbare ESG-Daten können auch als methodische Einschränkung einer nichtfinanziellen Anlagestrategie (wie die Anwendung von ESG-Kriterien o. Ä.) wirken. Wo dieses Risiko identifiziert wird, wird die Anlageverwaltungsgesellschaft (bzw. gegebenenfalls die Unteranlageverwaltungsgesellschaft) versuchen, es durch ihre eigene Beurteilung zu mindern.

###### Mit dem Ausschluss von Anlagen verbundenes Risiko
Die Anlagepolitik für einen Fonds kann potenzielle Anlagen ausschließen, wenn sie bestimmte Kriterien nicht erfüllen (z. B. finanzielle Kriterien wie Mindestkreditratings oder nichtfinanzielle Kriterien wie ESG-Filter). Dies kann dazu führen, dass sich der Fonds anders entwickelt als ähnliche Fonds, die in diese Anlagen investieren können.

##### Fondsspezifische Risiken
Anleger sollten die mit den jeweiligen Fonds verbundenen spezifischen Risiken in der entsprechenden Fondsergänzung lesen.

###### Währungs- und Wechselkursrisiko
Wechselkursschwankungen beeinträchtigen den Wert eines Fonds, der Währungen oder Vermögenswerte hält, die auf andere Währungen als die Bewertungswährung des Fonds lauten.

###### Zinsrisiko
Zinsschwankungen beeinträchtigen den Wert des Kapitals und der Erträge der Anlagen von Fonds, die in großem Umfang in festverzinsliche Anlagen investieren. Dieser Effekt macht sich stärker bemerkbar, wenn ein wesentlicher Anteil des Fondsportfolios aus langfristigen Wertpapieren besteht.

###### Kreditrisiko
Bei Zahlungsausfall eines Emittenten oder der Annahme eines erhöhten Kreditrisikos verliert der Fonds an Wert. Der Grund hierfür ist die Wahrscheinlichkeit, dass der Wert des Kapitals und der Erträge der Anlage sinkt. Schuldtitel wie z.
B. Staats- und Unternehmensanleihen mit einem Rating von AAA oder Investment-Grade-Anleihen (mit einem Rating von BBB- oder höher von Standard & Poor’s oder Fitch bzw. Baa3 oder höher von Moody’s) haben im Vergleich zu Anleihen unter Investment Grade (unter BBB- von Standard & Poor’s oder Fitch bzw. unter Baa3 von Moody’s) ein relativ geringes Ausfallrisiko.
Die Kreditratings können sich jedoch ändern und herabgestuft werden. Je niedriger das Rating, umso höher das Ausfallrisiko. Das Risiko in Verbindung mit nicht bewerteten Anleihen entspricht weitgehend dem Risiko in Verbindung mit bewerteten Schuldtiteln, die ähnliche Eigenschaften aufweisen.

###### Null- oder Negativrendite
Die Kosten für den Einsatz von Derivaten, um eine Short-Position in einem Fonds aufzubauen, beispielsweise Short- Positionen in Währungs- oder Staatsanleihen, können dazu führen, dass das Portfolio eine Null- oder Negativrendite aufweist. In diesem Fall nimmt der Fonds möglicherweise keine Ausschüttungen vor, und eventuelle Verluste werden aus dem Kapital beglichen.

###### Schwellenmarktrisiko
Die Fonds können in Schuldtitel, Deviseninstrumente und Aktien von Schwellenmärkten investieren. Diese können im Vergleich zu Anlagen in entwickelten Märkten zusätzliche Risiken mit sich bringen.
Die Wertpapiermärkte in Schwellenländern sind generell nicht so groß wie die in den weiter entwickelten Volkswirtschaften und bieten erheblich geringere Handelsvolumina, was potenziell zu fehlender Liquidität führen kann. In einigen Fällen existiert kein lokaler Markt für das Wertpapier, sodass die Transaktionen an der Börse eines Nachbarlandes durchgeführt werden müssen.
Investiert ein Fonds folglich in erheblichem Umfang in Wertpapiere, die an solchen Märkten notiert sind oder gehandelt werden, kann sein Nettoinventarwert volatiler sein als bei einem Fonds, der in Wertpapiere von Unternehmen aus entwickelten Ländern investiert. Auch sind die Verwahrstellen möglicherweise nicht in der Lage, in Bezug auf Service und Verwahrung, Abrechnung und Verwaltung von Wertpapieren ein Niveau zu bieten, wie es in höher entwickelten Märkten üblich ist, und es besteht das Risiko, dass die Gesellschaft nicht als Eigentümer der in ihrem Namen von einer Unterverwahrstelle gehaltenen Wertpapiere anerkannt wird.
In bestimmten Ländern können wesentliche Einschränkungen im Hinblick auf die Rückführung von Anlageerträgen, Kapital oder Erlösen aus Wertpapierverkäufen an im Ausland ansässige Investoren oder Anlagebeschränkungen bestehen, die den Fonds beeinträchtigen können.
Viele Schwellenländer verfügen nicht über gut entwickelte Regulierungssysteme oder Offenlegungsstandards. Außerdem sind die Standards für Rechnungslegung, Revision und Berichterstattung und andere regulatorische Praktiken und Offenlegungsanforderungen (in Bezug auf die Art, Qualität und Rechtzeitigkeit der gegenüber den Anlegern offenzulegenden Informationen), denen Unternehmen in Schwellenländern Folge leisten müssen, häufig weniger streng als in entwickelten Märkten. Dementsprechend ist die Bewertung von Anlagemöglichkeiten eventuell schwieriger. Für manche Schwellenmarkttitel können von der betreffenden Regierung Broker- oder Börsenumsatzsteuern erhoben werden, die sich dahingehend auswirken können, dass die Kosten für Kapitalanlagen steigen und gleichzeitig der realisierte Gewinn sinkt oder der Verlust beim Verkauf dieser Wertpapiere steigt.
Widrige Marktverhältnisse und ungünstige politische Bedingungen, die in bestimmten Schwellenländern auftreten, können sich auf die übrigen Länder in der Region ausbreiten.
Politische Risiken und nachteilige wirtschaftliche Rahmenbedingungen (einschließlich dem Risiko der Enteignung und Verstaatlichung) treten häufiger in diesen Märkten auf und gefährden den Wert der Anlage.
Diese Faktoren können dazu führen, dass der Handel mit den Anteilen des Fonds vorübergehend ausgesetzt wird.

###### Russische Invasion in die Ukraine
Am 24. Februar 2022 begannen russische Truppen eine umfassende Invasion in die Ukraine, und zum Datum dieser Unterlage befinden sich die Länder weiterhin in einem aktiven bewaffneten Konflikt. Etwa zur gleichen Zeit verhängten die USA, das Vereinigte Königreich, die Europäische Union und eine Reihe weiterer Länder eine breite Palette neuer oder erweiterter Sanktionen, Exportkontrollen und anderer Maßnahmen gegen Russland, von Russland unterstützte separatistische Regionen in der Ukraine und bestimmte Banken, Unternehmen, Regierungsbeamte und andere Personen in Russland und Weißrussland. Der anhaltende Konflikt und die sich rasch entwickelnden Maßnahmen als Reaktion darauf könnten sich negativ auf die Wirtschafts- und Geschäftstätigkeit weltweit auswirken (einschließlich der Länder, in denen die Fonds investieren) und daher die Wertentwicklung bestimmter Anlagen der Fonds beeinträchtigen. Die Intensität und Dauer des Konflikts und seine Auswirkungen auf die globalen Wirtschafts- und Marktbedingungen sind nicht vorhersehbar und könnten daher wesentliche Unwägbarkeiten und Risiken für bestimmte Fonds, die Wertentwicklung ihrer Anlagen und ihren Geschäftsbetrieb sowie die Fähigkeit bestimmter Fonds, ihre Anlageziele zu erreichen, darstellen. Ähnliche Risiken bestehen in dem Maße, in dem zugrunde liegende Investitionen, Dienstleister, Lieferanten oder bestimmte andere Parteien über wesentliche Geschäftsbetriebe oder Vermögenswerte in Russland, der Ukraine, Weißrussland oder den unmittelbaren umliegenden Gebieten verfügen.

###### Das mit bestimmten Anlageklassen, Regionen, Ländern oder Sektoren verbundene Risiko
Fonds, die vor allem in bestimmten Anlagenklassen, Regionen, Ländern oder Sektoren investieren, können volatiler sein und ein höheres Risiko für das Kapital haben als Fonds, deren Investments breiter gestreut sind. Dies liegt daran, dass erstere anfälliger für die Marktstimmung in Bezug auf diese Anlagenklassen, Regionen oder Sektoren sind.

###### Das mit kleineren Unternehmen verbundene Risiko
Fonds, die vor allem in kleinere Unternehmen investieren, können volatiler sein und ein höheres Risiko für das Kapital haben als Fonds, die in größere Unternehmen investieren. Dies liegt daran, dass erstere anfälliger für die Marktstimmung sind.

###### Das mit konzentrierten Portfolios verbundene Risiko
Fonds können eine relativ kleine Zahl an Kapitalanlagen halten. Sie können daher eine höhere Volatilität aufweisen und von einer geringen Anzahl großer Positionen beeinflusst werden.

###### Das mit inflationsgebundenen Fonds verbundene Risiko
Wenn ein Fonds Schutz vor den Auswirkungen der Inflation bieten soll, kann eine Änderung der Inflationsrate den realen Wert Ihrer Anlage beeinträchtigen. Der Fonds folgt nicht unbedingt der Inflationsrate.

###### Das mit Verbindlichkeiten des Fonds verbundene Risiko
Die Anteilinhaber haften nicht für die Schulden des Fonds. Ein Anteilinhaber ist nicht verpflichtet, weitere Zahlungen an den Fonds zu leisten, nachdem er den Preis für den Erwerb der Anteile vollständig gezahlt hat.

###### Das mit der Protected-Cell-Regelung - Ausländische Gerichte verbundene Risiko
Die Satzung sieht eine getrennte Haftung zwischen den Fonds vor. Das Konzept der getrennten Haftung wird jedoch möglicherweise in bestimmten Zusammenhängen von einem Gericht nicht anerkannt, beispielsweise wenn die relevanten Vertragsdokumente in Bezug auf die Fonds nicht in einer Weise ausgelegt werden, die eine getrennte Haftung gewährleistet. Wenn Ansprüche von lokalen Gläubigern bei ausländischen Gerichten oder gemäß ausländischen Verträgen geltend gemacht werden und sich die Haftung auf einen Fonds bezieht, der nicht in der Lage ist, sich seiner Haftung zu entledigen, ist nicht klar, ob ein ausländisches Gericht die Rechtsgültigkeit der in der Satzung enthaltenen Haftungstrennung anerkennt.
Daher kann nicht sicher davon ausgegangen werden, dass die Vermögenswerte eines Fonds immer und unter allen Umständen vollständig von den Verbindlichkeiten eines anderen Fonds der Gesellschaft isoliert sein werden.

###### Negativzinsrisiko
Von einem Fonds gehaltene Barmittel oder Geldmarktinstrumente unterliegen den geltenden Zinssätzen in der spezifischen Währung des betreffenden Vermögenswerts. Unter bestimmten Umständen kann das Zinsumfeld eine negative Verzinsung bedingen. Der Fonds ist in einem solchen Kontext möglicherweise gezwungen Zahlungen für Termingelder oder gehaltene Geldmarktinstrumente zu leisten.

###### Das mit Anlagen in Fonds verbundene Risiko
Organismen für gemeinsame Anlagen (oder „Fonds“) investieren in verschiedene Vermögenswerte, die jeweils individuelle Risiken aufweisen. Die Anlageverwaltungsgesellschaft wählt diese Investmentfonds mit der gebotenen Sachkenntnis und Umsicht aus. Sie hat jedoch keine Kontrolle über die Verwaltung dieser Fonds oder die angemessene Preisgestaltung der zugrunde liegenden Wertpapiere. Daher kann nicht garantiert werden, dass sich der Marktwert der Basispositionen des Fonds zu jeder Zeit im ausgewiesenen Nettoinventarwert widerspiegelt.

###### Das mit Fonds mit festen Ausschüttungen verbundene Risiko
Wenn für die Ertragsausschüttungen, die Sie von einem Fonds erhalten, ein fester Satz festgelegt ist, und die von der Anlage im Fonds generierten Erträge zu gering sind, kann Ihre Ertragsausschüttung teilweise oder vollständig aus dem Kapital beglichen werden. Dies kann das Kapitalwachstum einschränken.

###### Risiko in Verbindung mit Rücknahmegebühren
Fonds können einer Rücknahmegebühr unterliegen, wie in der jeweiligen Fondsergänzung beschrieben. In bestimmten Fällen kann die Rücknahmegebühr abhängig von der Haltedauer der Anlage variieren und daher höher sein, wenn die Anlage kurz nach der Zeichnung zurückgenommen wird. Anteilinhaber sollten eine solche Rücknahmegebühr in der jeweiligen Fondsergänzung besonders beachten.

###### Das mit der Europäischen Union und der Eurozone verbundene Risiko
Der Anstieg der Staatsschulden mehrerer Länder sowie das Risiko einer Ansteckung anderer, stabilerer Länder hat die globale Wirtschaftskrise verschärft. Diese Situation hat auch einige Unsicherheiten in Bezug auf die Stabilität und das allgemeine Ansehen der Europäischen Wirtschafts- und Währungsunion ausgelöst und könnte zu Veränderungen in der Zusammensetzung der Eurozone führen.
Infolge der Schuldenkrise in Europa hat die Europäische Kommission die Europäische Finanzstabilisierungsfazilität (EFSF) und den Europäischen Finanzstabilisierungsmechanismus (EFSM) geschaffen, um Mittel für Länder der Eurozone zur Verfügung zu stellen, die sich in finanziellen Schwierigkeiten befinden und um Unterstützung ersuchen. Im März 2011 einigte sich der Europäische Rat auf die Notwendigkeit, einen permanenten Stabilitätsmechanismus für die Länder der Eurozone einzurichten, den Europäischen Stabilitätsmechanismus (ESM), der ab dem 1. Juli 2013 die Rolle des EFSF und des EFSM bei der Bereitstellung externer Finanzhilfen für die Länder der Eurozone übernahm.
Trotz dieser Maßnahmen gibt es weiterhin Bedenken hinsichtlich des steigenden Risikos, dass andere Länder der Eurozone von einem Anstieg der Kreditkosten betroffen sein und eine Wirtschaftskrise ähnlich wie in Zypern, Griechenland, Irland, Italien, Portugal und Spanien erleben könnten. Hinzu kommt das Risiko, dass einige Länder die Eurozone verlassen könnten (freiwillig oder unfreiwillig), und dass diese Ereignisse schwerwiegende Auswirkungen auf Europa und das weltweite Finanzsystem haben könnten, die auch die Sicherheiten beeinträchtigen könnten.
Darüber hinaus könnten die Bedenken, dass sich die Staatsschuldenkrise der Eurozone verschärfen könnte, zur Wiedereinführung der Landeswährungen in einem oder mehreren Ländern der Eurozone oder – unter extremeren Umständen – möglicherweise zur gänzlichen Auflösung des Euro führen. Das Ausscheiden oder das Risiko des Ausscheidens eines oder mehrerer Länder aus der Eurozone und/oder die Abschaffung des Euro als Währung könnte erhebliche negative Auswirkungen auf den Emittenten, die Portfolioanlagen (einschließlich der Risiken von Währungsverlusten aufgrund von Redenominierungen und entsprechenden Sicherheitsabschlägen in den betroffenen Bereichen) und die Wertpapiere haben. Wenn der Euro komplett aufgelöst werden sollte, werden die rechtlichen und vertraglichen Folgen für Inhaber von auf Euro lautenden Obligationen auf Basis der dann geltenden Gesetze geregelt. Diese potenziellen Entwicklungen oder Marktwahrnehmungen, die diese und damit verbundene Probleme betreffen,
könnten sich negativ auf den Wert der Wertpapiere oder der Portfolioanlagen auswirken. Es ist schwierig, das Endergebnis der Krise in der Eurozone vorherzusagen. Anleger sollten sorgfältig abwägen, wie sich Änderungen der Eurozone auf ihre Anlage in den Wertpapieren auswirken können.

###### Das mit China verbundene Risiko
Einige Fonds können im Einklang mit ihrer Anlagepolitik in:
- China A-Aktien über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm, und/oder
- über Bond Connect am China Interbank Bond Market gehandelte chinesische Inlandsanleihen investieren.

Die Anlage auf dem Inlandsmarkt der VRC ist mit denselben Risiken verbunden wie die Anlage in Schwellenländern sowie mit anderen für die VRC geltenden Anlagerisiken (wie in diesem Abschnitt beschrieben). Darüber hinaus bestehen zusätzliche Risiken, die für den Markt der VRC spezifisch sind.
Politische, wirtschaftliche und soziale Risiken in der VRC
Anlagen in der Volksrepublik China (die „VRC“) sind mit bestimmten Risiken in Bezug auf politische Veränderungen, soziale Instabilität und ungünstige diplomatische Entwicklungen verbunden, die in oder in Bezug auf die VRC eintreten und insbesondere zu zusätzlichen Beschränkungen und Änderungen der Politik der Regierung und der maßgeblichen Behörden in der VRC führen könnten. Anleger sollten beachten, dass das Risiko der Enteignung, von konfiskatorischen Steuern und der Verstaatlichung in der VRC entstehen könnte. Dies würde den Wert der Anlage gefährden und die Wertentwicklung der Fonds beeinträchtigen, die in der VRC investieren.
Die VRC hat in den letzten Jahren außerdem wirtschaftliche Maßnahmen und Reformen zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums und zur Steuerung der Inflation durchgeführt. Es kann nicht zugesichert werden, dass die Regierung der VRC diese Wirtschaftspolitik fortsetzen und aufrechterhalten wird und dass das Wirtschaftswachstum in der VRC anhalten wird. Änderungen der Wirtschaftspolitik können sich negativ auf die Wirtschaft der VRC auswirken und somit die Wertentwicklung der Fonds beeinträchtigen, die in der VRC investieren.
Das mit dem Rechtssystem der VRC verbundene Risiko
Das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm unterliegen in Festland-China und in Hongkong aufsichtsrechtlichen Regelungen, die relativ neu sind. Diese Regelungen sind unerprobt und können sich ändern. Darüber hinaus besteht keine Gewissheit in Bezug auf ihre Anwendung und ihre Durchsetzbarkeit.
Es kann nicht garantiert werden, dass Änderungen dieser Regelungen bzw. deren Auslegung oder Durchsetzung keine wesentlichen negativen Auswirkungen auf die Geschäftstätigkeit von Unternehmen in der VRC haben werden, in deren Wertpapiere die Fonds eventuell investieren.
Das mit Rechnungslegungs- und Berichtsstandards in der VRC verbundene Risiko
Die für Unternehmen in der VRC geltenden Rechnungslegungs-, Prüfungs- und Berichtsstandards und -praktiken sollten zwar auf den internationalen Rechnungslegungs- und Berichtsstandards basieren, es können jedoch erhebliche Unterschiede zwischen Abschlüssen bestehen, die in Übereinstimmung mit den Rechnungslegungsstandards und - praktiken der VRC erstellt wurden, und solchen, die in Übereinstimmung mit internationalen Rechnungslegungsstandards erstellt wurden.
RMB-Währungsrisiko
Der Renminbi ist derzeit keine frei konvertierbare Währung und er unterliegt Devisenkontrollbestimmungen und Rückführungsbeschränkungen durch die VRC. Die Konvertierung von Fremdwährungen in Renminbi erfolgt auf der Grundlage des geltenden Kurses für Offshore-Renminbi („CNH”). Der tägliche Handelskurs des CNH gegenüber anderen Hauptwährungen auf dem Interbanken-Devisenmarkt kann sich innerhalb einer Spanne um die von der People’s Bank of China veröffentlichte zentrale Parität frei bewegen. Der Wert des CNH kann aufgrund einer Reihe von Faktoren, insbesondere der jeweils bestehenden Devisenkontrollmaßnahmen und Rückführungsbeschränkungen der chinesischen Regierung sowie anderer externer Faktoren und Marktkräfte, eventuell erheblich vom Wert des Onshore- Renminbi („CNY“) abweichen.
Wenn sich diese Politik zukünftig ändert, könnte die Position der Fonds beeinträchtigt werden, da die Fonds eventuell auf Renminbi lautende Anlagen halten. Es kann nicht zugesichert werden, dass der Renminbi nicht abgewertet wird. In diesem Fall würde der Wert der Anlagen eventuell beeinträchtigt.
Der CNH-Markt befindet sich in einer Entwicklungsphase. Es kann zeitweise vorkommen, dass es für die Marktteilnehmer schwierig ist, CNH zu erhalten oder zu veräußern. Zudem kann ein staatlicher oder aufsichtsrechtlicher Eingriff in den CNH-Markt die Verfügbarkeit und/oder Konvertierbarkeit des CNH beeinflussen. In diesen Situationen kann der Wechselkurs erheblich schwanken, und es ist gegebenenfalls nicht möglich, über einen gewohnten Kanal einen Wechselkurs zu erhalten.
Das mit dem Wertpapierhandel in China über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen- Hong Kong Stock Connect-Programm verbundene Risiko
Manche der Fonds können über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm ein Engagement in Aktien von Unternehmen aufbauen, die an Börsen in Festland-China notiert sind. Das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm sind neue Handelsprogramme, die die Börsen in Shanghai oder Shenzhen und Hongkong miteinander verbinden und die mit zusätzlichen Risikofaktoren verbunden sein können. Anleger in Hongkong und Festland-China können an dem anderen Markt notierte Aktien über die Börse und die Clearingstelle ihres Heimatmarktes handeln und abwickeln.
Im Rahmen des Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programms (das „Shanghai Connect-Programm“) können die Fonds über ihre Broker in Hongkong mit bestimmten zulässigen Aktien handeln, die an der Shanghai Stock Exchange (die „SSE“) notiert sind. Das Universum des Shanghai Connect-Programms umfasst alle Komponenten des SSE 180 Index und des SSE 380 Index sowie alle China A-Aktien, die sowohl an der SSE als auch an der Stock Exchange of Hong Kong Limited (die „SEHK“) notiert sind.
Im Rahmen des Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programms (das „Shenzhen Connect-Programm“) können die Fonds über ihre Broker in Hongkong mit bestimmten zulässigen Aktien handeln, die an der Shenzhen Stock Exchange (die „SZSE“) notiert sind. Das Universum des Shenzhen Connect-Programms umfasst alle Komponenten des SZSE Component Index und des SZSE Small/Mid Cap Innovation Index sowie alle China A-Aktien, die sowohl an der SZSE als auch an der SEHK notiert sind.
Über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm kann nur auf bestimmte China A-Aktien zugegriffen werden. Diese Wertpapiere können ihre Zulassung jederzeit verlieren und aus dem Spektrum des Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programms und des Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programms entfernt werden. Wenn eine Aktie aus dem Spektrum der zum Handel über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm zulässigen Aktien entfernt wird, kann die Aktie nur verkauft werden, ihr Kauf ist jedoch beschränkt. Dies kann sich auf das Anlageportfolio oder die Strategien der maßgeblichen Fonds auswirken.
Darüber hinaus sollten die Anleger beachten, dass für Unternehmen, die China A-Aktien begeben, Marktregeln und Offenlegungsverpflichtungen gelten und dass sich Änderungen dieser Regeln und Verpflichtungen auf die Aktienkurse auswirken können.
- HandelsbeschränkungenAufgrund ihrer Beteiligung an den China A-Aktien werden Fonds, die in China A-Aktien investieren, Beschränkungen in Bezug auf den Handel (einschließlich einer Beschränkung bezüglich der Einbehaltung von Erlösen) mit China A- Aktien unterliegen. Gemäß den derzeit in Festland-China geltenden Regeln müssen Anleger, sobald sie bis zu 5% der Aktien eines an der SSE oder der SZSE notierten Unternehmens halten, ihre jeweilige Beteiligung innerhalb von drei Werktagen offenlegen und können während dieses Zeitraums nicht mit den Aktien dieses Unternehmens handeln. Anleger müssen ferner alle Änderungen an ihrem Aktienbesitz offenlegen und die diesbezüglichen Handelsbeschränkungen gemäß den in Festland-China geltenden Regeln einhalten.
- Wirtschaftlicher Eigentümer der China A-AktienDie Fonds handeln über ihre mit der Unterdepotbank der Fonds, die ein SEHK-Börsenteilnehmer ist, verbundenen Broker mit SSE-Aktien und SZSE-Aktien. Diese China A-Aktien werden nach der Abwicklung von Brokern oder Verwahrstellen als Clearing-Teilnehmer in Konten im Hong Kong Central Clearing and Settlement System („CCASS“)gehalten, das von der Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited („HKSCC“) als Zentralverwahrstelle in Hongkong und Nominee-Inhaberin unterhalten wird. Die HKSCC hält die China A-Aktien aller ihrer Teilnehmer wiederum über ein Sammel-Wertpapierkonto mit einem einzigen Nominee, das bei der China Securities Depository and Clearing Corporation Limited („ChinaClear“), der Sammelverwahrstelle in Festland-China, auf ihren Namen registriert ist.

China A-Aktien, in die die Fonds investieren, werden von der HKSCC für die Fonds gehalten, und die Fonds sind als die wirtschaftlichen Eigentümer der China A-Aktien anzusehen. Die Fonds können ihre Rechte somit nur über den Nominee ausüben. Die Rechtslage in Bezug auf diese Rechte und das Konzept des wirtschaftlichen Eigentums befinden sich in China in einer frühen Entwicklungsphase, und die Mechanismen zur Durchsetzung der Rechte wirtschaftlicher Eigentümer sind unerprobt und daher mit ungewissen Risiken verbunden.
Die Anleger sollten beachten, dass die Fonds gemäß den bestehenden Praktiken in Festland-China als wirtschaftliche Eigentümer von China A-Aktien, die über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm gehandelt werden, keine Stellvertreter zur Teilnahme an Versammlungen der Anteilinhaber an ihrer Stelle bestellen können.
Die Anleger werden darauf hingewiesen, dass China A-Aktien selbst gemäß dem in Festland-China geltenden Recht nicht als Teil des allgemeinen Vermögens der HKSCC angesehen werden, das zur Verteilung an die Gläubiger zur Verfügung steht, falls die HKSCC in Hongkong Gegenstand von Liquidationsverfahren wird. Die HKSCC ist jedoch nicht dazu verpflichtet, rechtliche Schritte zu unternehmen oder Gerichtsverfahren einzuleiten, um Rechte im Namen von Anlegern in China A-Aktien in Festland-China durchzusetzen.
Die HKSCC ist eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der Hong Kong Exchanges and Clearing Limited und für das Clearing, die Abrechnung und die Erbringung von Verwahrstellen-, Nominee- und verwandten Dienstleistungen im Zusammenhang mit den von ihren jeweiligen Marktteilnehmern und Anlegern durchgeführten Handelsgeschäften zuständig. Die über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm gehandelten China A-Aktien werden nur in papierloser Form ausgegeben, und die Anleger halten die China A-Aktien nicht in physischer Form. Obwohl die HKSCC keine Eigentumsansprüche an den China A-Aktien erhebt, die in ihrem Sammel-Wertpapierkonto bei ChinaClear gehalten werden, behandelt ChinaClear als Registerstelle für an der SSE und der SZSE notierte Unternehmen die HKSCC bei der Abwicklung von Kapitalmaßnahmen im Zusammenhang mit China A-Aktien als Aktionärin.
- Risiko des Ausfalls von ChinaClearChinaClear hat ein Risikomanagementrahmenwerk und Maßnahmen aufgestellt, die von der China Securities Regulatory Commission freigegeben wurden und überwacht werden.

Im Falle eines Ausfalls von ChinaClear sind die Verpflichtungen der HKSCC in Bezug auf China A-Aktien, die Gegenstand ihrer Marktverträge mit Clearingteilnehmern sind, darauf beschränkt, Clearingteilnehmer bei der Verfolgung ihrer Ansprüche gegenüber ChinaClear zu unterstützen. Die HKSCC wird nach Treu und Glauben die Wiedererlangung der ausstehenden Stock Connect-Wertpapiere und -Gelder von ChinaClear über die zur Verfügung stehenden rechtlichen Kanäle und ggf. durch den Liquidationsprozess von ChinaClear anstreben. Die HKSCC wird im Gegenzug die wiedererlangten Shanghai-Hong Kong Stock Connect- und Shenzhen-Hong Kong Stock Connect- Wertpapiere und/oder -Gelder anteilsmäßig an die Clearing-Teilnehmer verteilen, wie von den relevanten Entscheidungsträgern von Shanghai-Hong Kong Stock Connect bzw. Shenzhen-Hong Kong Stock Connect vorgeschrieben.
Der Ausfall von China Clear wird für äußerst unwahrscheinlich gehalten.
- Risiko des Ausfalls der HKSCCWenn die HKSCC ihre Verpflichtungen nicht oder verspätet erfüllt, kann dies zu einem Fehlschlagen der Abwicklung oder zu einem Verlust von China A-Aktien und/oder Geldern in Verbindung mit diesen führen, und die Fonds und ihre Anleger können infolgedessen Verluste erleiden.

Die Gesellschaft ist für solche Verluste verantwortlich oder haftbar.
- VolatilitätsrisikoDas Vorhandensein eines liquiden Handelsmarkts für China A-Aktien kann davon abhängig sein, ob ein Angebot an und eine Nachfrage nach China A-Aktien bestehen. Der Preis, zu dem Wertpapiere von den Fonds ge- oder verkauft werden können, und der Nettoinventarwert der Fonds können beeinflusst werden, wenn Wertpapiermärkte für China A-Aktien nur in eingeschränktem Umfang oder nicht vorhanden sind.

Der Markt für China A-Aktien kann volatiler und instabiler sein (z. B. aufgrund des Risikos der Aussetzung einer bestimmten Aktie oder eines staatlichen Eingriffs). Marktvolatilität und Abrechnungsprobleme auf den Märkten für China A-Aktien können außerdem zu erheblichen Preisschwankungen der an diesen Märkten gehandelten Wertpapiere führen und damit den Wert der Fonds beeinträchtigen, die in China A-Aktien investieren.
In Anbetracht der Tatsache, dass der Markt für China A-Aktien als volatil und instabil angesehen wird (mit dem Risiko der Aussetzung einer bestimmten Aktie oder eines staatlichen Eingriffs), kann auch die Zeichnung und Rücknahme von Anteilen Unterbrechungen ausgesetzt sein.
- AussetzungsrisikoEs ist vorgesehen, dass das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm das Recht haben, den Handel mit einem an der jeweiligen Börse gehandelten Wertpapier auszusetzen oder einzuschränken, wenn dies notwendig ist, um einen ordnungsgemäßen und fairen Markt und ein umsichtiges Risikomanagement sicherzustellen. Insbesondere unterliegen China A-Aktien Beschränkungen bezüglich der Handelsspannen durch die Börsen, wobei der Handel mit solchen Wertpapieren an der jeweiligen Börse ausgesetzt werden kann, falls der Handelspreis des Wertpapiers über bzw. unter den Grenzwert für die Handelsspanne gestiegen bzw. gefallen ist.

Eine Aussetzung macht es für die maßgeblichen Fonds unmöglich, Positionen aufzulösen, was die Fonds erheblichen Verlusten aussetzen könnte. Darüber hinaus ist es den Fonds nach einer späteren Aufhebung der Aussetzung eventuell nicht möglich, Positionen zu einem günstigen Preis zu liquidieren, was die betroffenen Fonds erheblichen Verlusten aussetzen könnte. Und schließlich wird die Fähigkeit der jeweiligen Fonds zum Zugang zum Markt der VRC beeinträchtigt, wenn eine Aussetzung erfolgt.
- Das mit Kontingenten und sonstigen Beschränkungen verbundene RisikoDas Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm ermöglichen es Anlegern von außerhalb Chinas, ohne eine Lizenz mit chinesischen Aktien zu handeln. Käufe von Wertpapieren über diese Programme unterliegen für den Gesamtmarkt geltenden Kontingentbeschränkungen, die gelegentlich festgelegt werden und die die Fähigkeit eines Fonds zum zeitnahen Handel über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm beschränken können.

Der Handel im Rahmen des Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programms und des Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programms unterliegt zunächst einem maximalen grenzüberschreitenden Anlagekontingent sowie einem täglichen Kontingent. Kontingentbeschränkungen können die Fonds daran hindern, China A-Aktien zu kaufen, wenn dies ansonsten vorteilhaft wäre. Insbesondere werden Kauforders zurückgewiesen, wenn die Kontingente ausgeschöpft wurden (es ist den Anlegern jedoch gestattet, ihre grenzüberschreitenden Wertpapiere unabhängig vom Restkontingent zu verkaufen). Dies kann die Fähigkeit dieses Fonds zur effektiven Umsetzung seiner Anlagestrategie beeinträchtigen.
- Das mit unterschiedlichen Handelstagen verbundene RisikoDa Transaktionen über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm über Broker in Hongkong und die SEHK abgewickelt werden, laufen das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm nur an Tagen, an denen die Märkte in der VRC und in Hongkong zum Handel geöffnet sind und an denen die Banken beider Märkte an den entsprechenden Glattstellungstagen geöffnet sind. Daher kann es vorkommen, dass ein Fonds an einem normalen Handelstag für den Markt der VRC nicht über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen- Hong Kong Stock Connect-Programm mit China A-Aktien handeln kann. Daher können die Kurse von Shanghai-HongKong Stock Connect- und Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Aktien zu Zeiten schwanken, in denen die Fonds nicht in der Lage sind, ihre Positionen auszubauen oder einzustellen.

Darüber hinaus kann ein Anleger dasselbe Wertpapier nicht am selben Handelstag kaufen und verkaufen. Dies kann die Fähigkeit der Fonds zur Anlage in China A-Aktien über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm und zum Aufbau oder zur Auflösung von Positionen, wenn dies am selben Handelstag vorteilhaft ist, einschränken.
- Das mit mangelndem Anlegerschutz verbundene RisikoShanghai-Hong Kong Stock Connect- und Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Transaktionen sind nicht von den Anlegerschutzprogrammen der Börse Hongkong, der SSE oder der SZSE abgedeckt. Die Anlage in SSE- oder SZSE- Aktien über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect- Programm erfolgt über Broker und ist mit dem Risiko verbunden, dass diese Broker ihre Verpflichtungen nicht erfüllen. Anlagen der Fonds sind nicht vom Investor Compensation Fund in Hongkong abgedeckt, der eingerichtet wurde, um Entschädigungen an Anleger jeglicher Nationalität zu zahlen, denen aufgrund des Ausfalls eines lizenzierten Intermediärs oder eines zugelassenen Finanzinstituts in Bezug auf in Hongkong börsengehandelte Produkte finanzielle Verluste entstehen.

Da bei Ausfällen in Bezug auf SSE- oder SZSE-Aktien über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm keine an der SEHK oder Hong Kong Futures Exchange Limited notierten oder gehandelten Produkte betroffen sind, sind diese nicht vom Investor Compensation Fund abgedeckt. Daher sind die Fonds den Ausfallrisiken der Broker ausgesetzt, die sie für ihren Handel mit China A-Aktien über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm heranziehen.
- KostenrisikoZusätzlich zu Handelsgebühren, Abgaben und Stempelsteuern in Verbindung mit dem Handel mit China A-Aktien können Fonds, die über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm investieren, neuen Gebühren unterliegen, die aufgrund des Handels mit China A-Aktien über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm anfallen und die von den zuständigen Behörden eventuell noch festgesetzt und angekündigt werden.

Das mit dem China Interbank Bond Market und Bond Connect verbundene Risiko
Der China Interbank Bond Market (der „CIBM“) ist ein Freiverkehrsmarkt, an dem der Großteil des Handels mit auf CNY lautenden Anleihen erfolgt. Der CIBM befindet sich in einer Phase der Entwicklung und Internationalisierung. Bond Connect ist eine Anleihenhandelsverbindung zwischen China und Hongkong, die es zulässigen ausländischen Anlegern ermöglicht, in am CIBM gehandelte chinesische Inlandsanleihen zu investieren.
Marktvolatilität und eine möglicherweise mangelnde Liquidität aufgrund von geringen Handelsvolumina können zu erheblichen Kursschwankungen der chinesischen Inlandsanleihen führen, und Fonds, die im CIBM investieren, können Verluste erleiden. Die Fonds können außerdem Risiken ausgesetzt sein, die mit den Abwicklungsverfahren und dem Ausfall von Kontrahenten verbundenen sind.
Die Anlage im CIBM über Bond Connect ist auch mit aufsichtsrechtlichen Risiken verbunden. Die entsprechenden Bestimmungen können sich ändern, möglicherweise auch mit rückwirkender Wirkung auf die Fähigkeit der Fonds, im CIBM anzulegen, um ihre jeweiligen Anlageziele zu erreichen.
Das mit der Besteuerung in China verbundene Risiko
- AllgemeinesDie Verwaltungsgesellschaft behält sich das Recht vor, angemessene Rückstellungen für chinesische Steuern auf Gewinne jeglicher Fonds zu bilden, die in Wertpapiere aus der VRC investieren, was sich auf die Bewertung des Fonds auswirkt.

Angesichts der Ungewissheit darüber, ob und wie bestimmte Gewinne aus Wertpapieren aus der VRC besteuert werden, gepaart mit der Möglichkeit, dass sich das Steuerrecht und die Steuerpraxis in der VRC und/oder die
derzeitige Interpretation ändern, sowie der Möglichkeit, dass Steuern rückwirkend erhoben werden, können von der Verwaltungsgesellschaft gebildete Rückstellungen für Steuern übermäßig oder unzureichend sein, um die letztendlichen Steuerverbindlichkeiten in der VRC auf Gewinne aus der Veräußerung von Wertpapieren aus der VRC zu begleichen. Folglich können Anleger abhängig davon, wie diese Gewinne letztendlich besteuert werden, von der Höhe der Rückstellung und dem Zeitpunkt der Zeichnung und/oder Rücknahme ihrer Anteile am Fonds bevorteilt oder benachteiligt werden.
Anteilinhaber können abhängig von ihren individuellen Umständen in der VRC oder in anderen Ländern der Besteuerung unterliegen. Es kann nicht zugesichert werden, dass auf der Ebene der Fonds, die in China A-Aktien investieren, gezahlte Steuern den Anteilinhabern in Bezug auf ihre persönliche Besteuerung zugerechnet werden können.
Die derzeitigen Steuergesetze, -verordnungen und -praktiken in China können sich zukünftig rückwirkend ändern.
- KörperschaftssteuerGemäß dem seit 1. Januar 2008 geltenden chinesischen Körperschaftssteuergesetz und den entsprechenden Durchführungsbestimmungen gilt ein nach den Gesetzen fremder Länder oder Regionen gegründetes Unternehmen, dessen „Ort der tatsächlichen Geschäftsführung“ sich in China befindet, für die Zwecke der Körperschaftsteuer als „gebietsansässiges Unternehmen“. Der „Ort der tatsächlichen Geschäftsführung“ bezieht sich auf den Ort, an dem die wesentliche und allgemeine Leitung und Kontrolle in Bezug auf das Geschäft, das Personal, die Konten und das Vermögen des Unternehmens ausgeübt wird. Ein gebietsansässiges Unternehmen unterliegt normalerweise der Körperschaftssteuer in Höhe von 25% seiner weltweiten Erträge.

Nicht gebietsansässige Unternehmen, die Niederlassungen oder Geschäftssitze in China haben, unterliegen der Körperschaftssteuer in Höhe von 25% auf die von diesen Niederlassungen oder Geschäftssitzen in China erzielten steuerpflichtigen Erträge sowie auf steuerpflichtige Erträge, die außerhalb Chinas erzielt werden, jedoch effektiv mit den Niederlassungen oder Geschäftssitzen in China verbunden sind.
Die Fonds, die in China A-Aktien investieren, werden so verwaltet, dass die Gesellschaft und diese Fonds nicht als in der VRC steuerlich ansässige Unternehmen oder nicht als steuerlich ansässige Unternehmen mit einer dauerhaften Niederlassung in der VRC für die Zwecke der Körperschaftsteuer behandelt werden, wobei dies jedoch nicht garantiert werden kann.
Soweit die Fonds keine in der VRC steuerlich ansässigen Unternehmen oder nicht steuerlich ansässigen Unternehmen mit einer dauerhaften Niederlassung in der VRC im Sinne des Körperschaftssteuergesetzes sind, unterliegen die Fonds lediglich der Quellensteuer in Höhe von 10% auf in China angefallene steuerpflichtige Erträge (z. B. Dividenden, Zinsen, Kapitalerträge etc.), sofern keine anderweitige Reduzierung oder Befreiung gemäß den geltenden Steuerabkommen oder Steuerregelungen zwischen China und den Rechtsordnungen, in denen der Fonds steuerlich ansässig ist, oder gemäß den geltenden Steuervorschriften der VRC vorliegt.
- Quellensteuer auf Dividenden aus Anlagen in chinesischen A-AktienSofern keine spezifische Befreiung/Reduzierung gilt, stellen Einnahmen aus Zinsen, Dividenden und sonstigen Gewinnausschüttungen, die von Fonds aus Anlagen in China A-Aktien über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect- Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm erzielt wurden, in der VRC angefallene Erträge dar und unterliegen der Quellensteuer der VRC. Der geltende allgemeine Quellensteuersatz beträgt 10%, vorbehaltlich der Ermäßigung durch anwendbare Doppelbesteuerungsabkommen/-vereinbarungen. Die Emittenten der China A-Aktien sind verpflichtet, bei der Ausschüttung von Dividenden an die Fonds die Quellensteuer einzubehalten. Diese Quellensteuer kann die Erträge und/oder die Wertentwicklung dieser Fonds beeinträchtigen, die in China A-Aktien investieren.
- Quellensteuer auf Kapitalerträge aus Anlagen in chinesischen A-AktienGemäß Rundschreiben Caishui [2014] No. 81 - Notice about the tax policies related to the Shanghai-Hong Kong Stock Connect („Rundschreiben 81“) und Rundschreiben Caishui [2016] No.127 - Notice about the tax policies related to the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect („Rundschreiben 127“), die am 17. November 2014 bzw. 5. Dezember 2016 in Kraft getreten sind, stellen Kapitalerträge, die von Anlegern am Markt von Hongkong(einschließlich der Fonds) aus dem Handel mit China A-Aktien über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect- Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm erzielt wurden, in der VRC angefallene Erträge dar, sind jedoch vorübergehend von der Quellensteuer der VRC befreit. Es wurde keine zeitliche Begrenzung die im Rundschreiben 81 und im Rundschreiben 127 vorgesehene vorübergehende Befreiung von der chinesischen Quellensteuer angegeben.
- Mehrwertsteuer („MwSt.“) auf Anlagen in chinesischen A-AktienDividenden fallen nicht in den Bereich der Mehrwertsteuerpflicht. Dividenden, die von den Fonds aus Anlagen in China A-Aktien erzielt werden, unterliegen daher nicht der chinesischen Mehrwertsteuer.

Gemäß Rundschreiben Caishui [2016] No. 36 und Rundschreiben 127 sind Kapitalerträge, die von Anlegern am Markt von Hongkong (einschließlich der Fonds) aus dem Handel mit China A-Aktien über das Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm erzielt wurden, von der Mehrwertsteuer befreit.
- StempelsteuerNach dem Recht der VRC wird die Stempelsteuer im Allgemeinen auf die Ausfertigung und den Erhalt aller steuerpflichtigen Unterlagen erhoben, die in den vorläufigen Regeln der VRC in Bezug auf die Stempelsteuer aufgeführt sind. Anleger am Markt von Hongkong, die über das Hong Kong Stock Connect-Programm und das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect-Programm handeln, müssen beim Kauf und Verkauf von China A-Aktien und bei der Übertragung von China A-Aktien im Wege der Vererbung oder Schenkung im Einklang mit den geltenden Steuerbestimmungen der VRC Stempelsteuern zahlen (derzeit werden 0,1% des Übertragungswerts zu Lasten des Übertragenden erhoben und von der Clearingstelle für die Börsen, d. h. ChinaClear, einbehalten).
- Erwägungen hinsichtlich die steuerlichen Behandlung in der VRC in Bezug auf Anlagen in chinesischen Onshore- Anleihen, die über das Bond Connect-Programm am CIBM gehandelt werdenCoupon-Zinsen, die von den Fonds aus Anlagen in chinesischen Staatsanleihen und Anleihen von Kommunalregierungen erzielt wurden, sind von der Quellensteuer und der Mehrwertsteuer in der VRC befreit.

Das Finanzministerium und die staatliche Steuerverwaltung (State Administration of Taxation - „SAT“) der VRC veröffentlichten im November 2018 gemeinsam das Rundschreiben Caishui [2018] No.108 („Rundschreiben 108“). Gemäß Rundschreiben 108 sind Zinserträge aus Anleihen, die vom 7. November 2018 bis 6. November 2021 von ausländischen institutionellen Anlegern (einschließlich der Fonds) aus Anlagen in chinesischen Onshore-Anleihen am China Interbank Bond Market erzielt werden, vorübergehend von der der Quellensteuer und der Mehrwertsteuer in der VRC befreit.
Von den Fonds erzielte Gewinne aus dem Handel mit VRC-Onshore-Anleihen am CIBM sind von der chinesischen Mehrwertsteuer befreit.
Derzeit gibt es in der VRC keine spezifische Steuervorschrift zur Klarstellung der Behandlung in Bezug auf die chinesische Quellensteuer oder Körperschaftssteuer für Gewinne, die von ausländischen institutionellen Anlegern durch die Übertragung von chinesischen Schuldtiteln (einschließlich chinesischer Anleihen) erzielt werden. Nach den allgemeinen Bestimmungen des chinesischen Körperschaftssteuergesetzes und der derzeitigen mündlichen Auslegung der SAT würden Kapitalerträge, die von den Fonds aus der Übertragung chinesischer Onshore-Anleihen erzielt werden, in der Regel nicht als in der VRC angefallene Erträge gelten und daher nicht der chinesischen Körperschaftsteuer unterliegen. Die von der People’s Bank of China („PBOC“) im November 2017 herausgegebenen Richtlinien sehen vor, dass Gewinne, die von ausländischen institutionellen Anlegern (einschließlich der Fonds) aus dem Handel mit chinesischen Anleihen am CIBM erzielt werden, im Sinne der chinesischen Quellensteuer nicht steuerpflichtig sind. Die Richtlinien der PBOC sind zwar nicht bindend, die darin festgelegte Quellensteuer- Behandlung stimmt jedoch mit der mündlichen Klarstellung der SAT überein. In der Praxis haben die chinesischen Steuerbehörden die Einziehung der Quellensteuer nicht durchgesetzt.
- Rechtliche und aufsichtsrechtliche UnsicherheitenDie Auslegung und die Anwendbarkeit der bestehenden Steuergesetze der VRC sind eventuell weniger einheitlich und transparent, als dies in weiter entwickelten Ländern der Fall ist, und sie können sich von Region zu Region unterscheiden. Es besteht die Möglichkeit, dass die derzeitigen Steuergesetze, -verordnungen und -gepflogenheiten in der VRC zukünftig rückwirkend geändert werden. Darüber hinaus ist nicht gewährleistet, dass derzeit für ausländische Unternehmen ggf. bestehende Steueranreize nicht abgeschafft werden und dass die bestehenden Steuergesetze und -verordnungen in der Zukunft nicht überarbeitet oder geändert werden. Jede dieser Änderungen kann die Erträge und/oder den Wert der Anteile der Fonds reduzieren, die in China A-Aktien investieren.

Es ist nicht gewährleistet, dass neue Steuergesetze, -verordnungen und -gepflogenheiten in der VRC, die eventuell zukünftig verabschiedet werden, das Steuerrisiko der Fonds, die in China A-Aktien investieren, und/oder ihrer Anteilinhaber nicht beeinträchtigen werden.

###### Spezifische China-QFI-Risiken
Investitionen über die QFI-Lizenz der Anlageverwaltungsgesellschaft durch Dritte
Gemäß den geltenden Vorschriften in China können ausländische Anleger in Wertpapiere und Anlagen, die gemäß den einschlägigen QFI-Vorschriften von QFI gehalten oder getätigt werden dürfen (die „QFI-fähigen Wertpapiere“), über Institutionen investieren, die den QFI-Status in China erhalten haben.
Ab dem Datum dieses Dokuments können die betreffenden Fonds über den QFI-Status der Anlageverwaltungsgesellschaft direkt in QFI-fähige Wertpapiere investieren. Die betreffenden Fonds können auch über den QFI-Status der Anlageverwaltungsgesellschaft direkt in QFI-fähige Wertpapiere investieren.
Es gibt Regeln und Beschränkungen im Rahmen der aktuellen QFI-Vorschriften, einschließlich Regeln zu Anlagebeschränkungen, die für QFI als Ganzes gelten und nicht nur für die von den jeweiligen Fonds getätigten Anlagen. Anlagen in QFI-fähige Wertpapiere, die über Institutionen mit QFI-Status getätigt werden, unterliegen im Allgemeinen der Einhaltung von Anlage- und Marktzugangsbeschränkungen, die für jeden QFI gelten. Solche von der chinesischen Regierung auferlegten Regeln und Beschränkungen für QFI können sich nachteilig auf die Liquidität und die Performance der Fonds auswirken.
Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass Verstöße gegen die QFI-Vorschriften über Anlagen, die sich aus den Aktivitäten der QFI ergeben, zum Entzug von Lizenzen oder zu anderen aufsichtsrechtlichen Maßnahmen führen können, einschließlich der Anlage in von den besagten QFI ausgegebenen QFI-fähigen Wertpapieren, die zugunsten der betreffenden Fonds getätigt werden.
Rücknahmebeschränkungen
Wenn die betreffenden Fonds über die QFI-Lizenz der Anlageverwaltungsgesellschaft in den chinesischen Wertpapiermarkt investieren, kann die Rückführung von Kapital aus China den jeweils geltenden QFI-Vorschriften unterliegen. Dementsprechend können sich die Anlagebestimmungen und/oder die Vorgehensweise der SAFE in Bezug auf die Rückführung von Zeit zu Zeit ändern. Die VRC-Verwahrstelle(n) (die „Verwahrstelle(n)“) kann/können das Kapital und/oder die Rückführungsgewinne für die als QFI handelnde Anlageverwaltungsgesellschaft auf schriftlichen Antrag oder mit schriftlichen Anweisungen sowie einer vom betreffenden Fonds ausgestellten Steuerzahlungsverpflichtungserklärung verwalten.
Verwahr- und Brokerrisiko
Die von den betreffenden Fonds aufgrund des QFI-Status der Anlageverwaltungsgesellschaft erworbenen QFI-fähigen Wertpapiere werden von der/den VRC-Verwahrstelle(n) in elektronischer Form über ein Wertpapierkonto bei der CSDCC oder einer anderen zentralen Clearing- und Abrechnungsstelle und ein Geldkonto bei der/den VRC- Verwahrstelle(n) verwahrt.
Die Anlageverwaltungsgesellschaft wählt auch die Makler in der VRC aus, die Transaktionen für die betreffenden Fonds auf den Märkten der VRC ausführen. Die Anlageverwaltungsgesellschaft kann bis zu der nach den QFI-Vorschriften zulässigen Höchstzahl an VRC-Brokern pro Markt (z. B. Shanghai Stock Exchange und Shenzhen Stock Exchange) ernennen. Sollte aus irgendeinem Grund die Fähigkeit der betreffenden Fonds, den entsprechenden VRC-Broker zu
nutzen, beeinträchtigt werden, könnte dies die Geschäftstätigkeit der betreffenden Fonds stören. Den betreffenden Fonds können auch Verluste aufgrund von Handlungen oder Unterlassungen des/der betreffenden VRC-Broker(s) oder der VRC-Verwahrstelle(n) bei der Ausführung oder Abwicklung von Transaktionen oder bei der Übertragung von Kapital oder Wertpapieren entstehen. Darüber hinaus können die betreffenden Fonds Verluste erleiden, wenn die Vermögenswerte in den von der CSDCC geführten Wertpapierkonten aufgrund eines Fehlers oder Konkurses der CSDCC nicht ausgeglichen werden können. Wenn nur ein einziger VRC-Broker ernannt wird und die Anlageverwaltungsgesellschaft dies für angemessen hält, ist es möglich, dass der/die betreffende(n) Fonds nicht unbedingt die niedrigste verfügbare Provision oder den niedrigsten Spread zahlt/zahlen.
Vorbehaltlich der geltenden Gesetze und Vorschriften in China wird die Verwahrstelle Vorkehrungen treffen, um sicherzustellen, dass die VRC-Verwahrstellen über geeignete Verfahren zur ordnungsgemäßen Verwahrung der Vermögenswerte der Fonds verfügen.
Gemäß den QFI-Vorschriften und der Marktpraxis sind die Wertpapier- und Geldkonten für die Investmentfonds in China auf den Namen „vollständiger Name des QFI-Investmentmanagers – Name des Fonds“ oder „vollständiger Name des QFI-Investmentmanagers – Kundenkonto“ zu führen. Ungeachtet dieser Vereinbarungen mit Drittverwahrern unterliegen die QFI-Vorschriften der Auslegung durch die zuständigen Behörden in China.
Da gemäß den QFI-Vorschriften die Anlageverwaltungsgesellschaft als QFI die an den Wertpapieren berechtigte Partei ist (auch wenn diese Berechtigung kein Eigentumsrecht darstellt), können solche QFI-fähigen Wertpapiere der betreffenden Fonds für einen Anspruch eines Liquidators der Anlageverwaltungsgesellschaft anfällig sein und sind möglicherweise nicht so gut geschützt, wie wenn sie nur im Namen der betreffenden Fonds registriert wären. Insbesondere besteht das Risiko, dass Gläubiger der Anlageverwaltungsgesellschaft fälschlicherweise annehmen, dass die Vermögenswerte des betreffenden Fonds der Anlageverwaltungsgesellschaft gehören, und dass diese Gläubiger versuchen könnten, die Kontrolle über die Vermögenswerte des betreffenden Fonds zu erlangen, um die Verbindlichkeiten der Anlageverwaltungsgesellschaft gegenüber diesen Gläubigern zu erfüllen.
Anleger sollten beachten, dass Barmittel, die auf dem Geldkonto der betreffenden Fonds bei der/den VRC- Verwahrstelle(n) hinterlegt sind, nicht getrennt werden, sondern eine Schuld der VRC-Verwahrstelle(n) gegenüber den betreffenden Fonds als Einleger darstellen. Diese Barmittel werden mit den Barmitteln anderer Kunden der VRC- Verwahrstelle(n) vermischt. Im Falle eines Konkurses oder einer Liquidation der VRC-Verwahrstelle(n) haben die betroffenen Fonds keine Eigentumsrechte an den auf einem solchen Geldkonto hinterlegten Barmitteln, und die betroffenen Fonds werden zu einem ungesicherten Gläubiger der VRC-Verwahrstelle, der gleichrangig mit allen anderen ungesicherten Gläubigern ist. Die betroffenen Fonds können Schwierigkeiten und/oder Verzögerungen bei der Beitreibung dieser Schulden haben oder nicht in der Lage sein, sie vollständig oder überhaupt einzutreiben, in welchem Fall die betroffenen Fonds Verluste erleiden werden.
In ihrer Funktion als QFI beauftragt die Anlageverwaltungsgesellschaft ihre VRC-Verwahrstelle(n) mit der Erledigung der entsprechenden Registrierungsformalitäten oder der Einreichung der entsprechenden Anträge bei der People's Bank of China („PBOC“) und der SAFE, wie in den Verwaltungsvorschriften für inländisches Anlagekapital in Wertpapieren und Terminkontrakten ausländischer institutioneller Anleger (PBOC & SAFE-Rundschreiben [2020] Nr. 2) (die
„Verwaltungsbestimmungen“) beschrieben. Die Anlageverwaltungsgesellschaft arbeitet mit ihren VRC- Verwahrstelle(n) bei der Erfüllung der Verpflichtungen in Bezug auf die Überprüfung der Echtheit und Einhaltung der Vorschriften, Bekämpfung der Geldwäsche, Bekämpfung der Terrorismusfinanzierung usw. zusammen.
Risiko des Unterschieds zwischen Onshore- und Offshore-Renminbi
CNY und CNH sind zwar beide dieselbe Währung, werden aber auf unterschiedlichen und getrennten Märkten gehandelt. CNY und der CNH werden zu unterschiedlichen Kursen gehandelt und entwickeln sich möglicherweise nicht in dieselbe Richtung. Obwohl der RMB in zunehmendem Maße offshore (d. h. außerhalb Chinas) gehalten wird, kann der CNH nicht frei nach China überwiesen werden und unterliegt bestimmten Beschränkungen und umgekehrt. Anleger sollten beachten, dass Zeichnungen und Rücknahmen in den betreffenden Fonds, die über die QFI-Lizenz der Anlageverwaltungsgesellschaft in die QFI-fähigen Wertpapiere investieren, in USD und/oder der Referenzwährung der betreffenden Anteilsklasse erfolgen und in/aus dem CNH umgerechnet werden, wobei die Anleger die mit dieser Umrechnung verbundenen Devisenkosten und das Risiko einer möglichen Differenz zwischen dem CNY- und dem CNH- Kurs tragen. Die Liquidität und der Handelspreis der betreffenden Fonds können auch durch den Kurs und die Liquidität des RMB außerhalb Chinas nachteilig beeinflusst werden.
Spezifisches QFI-Steuerrisiko
Infolge der indirekten oder direkten Anlage in QFI-fähige Wertpapiere können die Fonds indirekten oder direkten Quellensteuern und anderen von China erhobenen Steuern unterliegen. Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass Änderungen oder Klarstellungen in der chinesischen Steuergesetzgebung rückwirkend sein können und Auswirkungen auf die Höhe der Erträge, die aus den Anlagen der Fonds erzielt werden können, und auf die Höhe der Kapitalrückflüsse haben können. Die Steuergesetze können sich weiterhin ändern und können Konflikte und Unklarheiten enthalten.
In den geltenden chinesischen Steuergesetzen und -vorschriften gibt es Unsicherheiten in Bezug auf die Besteuerungsregeln für QFI. Die steuerliche Behandlung eines QFI, der in QFI-fähige Wertpapiere investiert, unterliegt den am 1. Januar 2008 geltenden allgemeinen Besteuerungsbestimmungen des chinesischen Körperschaftsteuergesetzes („CIT-Gesetz“). Dabei wird davon ausgegangen, dass der QFI so verwaltet und betrieben wird, dass er nicht als ein in China steuerlich ansässiges Unternehmen betrachtet wird und keine ständige Niederlassung in China hat. Gemäß dem CIT-Gesetz wird auf Einkünfte aus China (einschließlich, aber nicht beschränkt auf Bardividenden, Ausschüttungen, Zinsen und Gewinne aus der Übertragung von QFI-fähigen Wertpapieren) für ein ausländisches Unternehmen, das keine Niederlassung oder Geschäftsstelle in China hat, oder das eine Niederlassung oder Geschäftsstelle in China hat, dessen Einkünfte aber nicht tatsächlich mit dieser Niederlassung oder Geschäftsstelle verbunden sind, eine Quellensteuer von 10% erhoben. Die Anlageverwaltungsgesellschaft beabsichtigt, die betreffenden Fonds so zu betreiben, dass sie nicht als in China steuerlich ansässig behandelt werden und keine ständige Niederlassung in China haben, auch wenn dies nicht garantiert werden kann.
Das chinesische Finanzministerium („MOF“) und die Staatliche Steuerverwaltung Chinas („STA“) haben am 23. März 2016 gemeinsam das Caishui [2016] Nr. 36 („Rundschreiben 36“) herausgegeben, das Hinweise zur Umsetzung der weiteren Einführung der Mehrwertsteuer („MwSt.“) enthält. Das Rundschreiben 36 tritt am 1. Mai 2016 in Kraft und die Mehrwertsteuer wird die Gewerbesteuer ersetzen. Gemäß dem am 1. Mai 2016 in Kraft getretenen Rundschreiben 36 wird auf die Differenz zwischen dem Verkaufs- und dem Ankaufspreis dieser marktfähigen Wertpapiere, z. B. chinesische A-Aktien, eine Mehrwertsteuer von 6% erhoben, sofern keine besondere Befreiung vorliegt. Rundschreiben 36 und Caishui [2016] Nr. 70 („Rundschreiben 70“) sehen ebenfalls vor, dass Gewinne von QFI aus dem Handel mit marktfähigen Wertpapieren ab dem 1. Mai 2016 von der Mehrwertsteuer befreit sind. Der Begriff „marktfähige Wertpapiere“ ist jedoch in den Steuergesetzen und -verordnungen nicht definiert und es ist unklar, ob Investmentfonds, Index-Futures und Optionsscheine unter die Definition fallen würden. Darüber hinaus werden die städtische Instandhaltungs- und Gebäudesteuer (derzeit zwischen 1% und 7%), der Bildungszuschlag (derzeit bei 3%) und der lokale Bildungszuschlag (derzeit bei 2%) (zusammen die „Zusatzsteuern“) auf der Grundlage der Mehrwertsteuerverbindlichkeiten erhoben, sodass die QFI, wenn sie mehrwertsteuerpflichtig wären, auch die geltenden Zusatzsteuern zahlen müssten.
Die staatliche Steuerbehörde („STA“) hat am 23. Januar 2009 ein Rundschreiben Guoshuihan 2009 Nr. 47 herausgegeben, in dem klargestellt wird, dass QFI einer chinesischen Quellensteuer von 10% auf Dividenden und Zinserträge unterliegen, die in China erzielt werden. Gemäß dem chinesischen Finanztransaktionssteuergesetz und seinen detaillierten Durchführungsbestimmungen sind Zinsen aus Staatsanleihen, die von der zuständigen Finanzabteilung des Staatsrats ausgegeben werden, von der Einkommensteuer der VRC befreit.
Das MOF, die STA und die chinesischen Börsenaufsichtskommission China Securities Regulatory Commission („CSRC“) haben am 14. November 2014 die Bekanntmachung Caishui [2014] Nr. 79 („Bekanntmachung 79“) über die vorübergehende Befreiung von der Körperschaftsteuer auf Kapitalgewinne aus der Übertragung von Aktienanlagen in der VRC, wie z. B. inländische Aktien der VRC, durch QFI veröffentlicht. Die Bekanntmachung 79 besagt, dass die Körperschaftsteuer der VRC auf Kapitalgewinne erhoben wird, die QFII aus der Übertragung von Aktienanlagen der VRC (einschließlich inländischer Aktien der VRC) erzielen, die vor dem 17. November 2014 in Übereinstimmung mit den Gesetzen realisiert wurden.
In der Bekanntmachung 79 heißt es außerdem, dass QFI (ohne Niederlassung oder Geschäftssitz in China oder mit einer Niederlassung oder einem Geschäftssitz in China, deren Einkünfte in China jedoch nicht tatsächlich mit dieser
Niederlassung oder diesem Geschäftssitz verbunden sind) ab dem 17. November 2014 vorübergehend von der Körperschaftsteuer auf Gewinne aus dem Handel mit A-Aktien befreit sind. Es wird auch darauf hingewiesen, dass die Befreiung von der Körperschaftsteuer auf Gewinne aus dem Handel mit A-Aktien ab dem 17. November 2014 gemäß Bekanntmachung 79 vorübergehend ist. Sobald die Behörden der VRC das Ablaufdatum der Steuerbefreiung bekannt geben, müssen die betreffenden Fonds in Zukunft möglicherweise Rückstellungen für die zu zahlenden Steuern bilden, was erhebliche negative Auswirkungen auf den Nettoinventarwert der betreffenden Fonds haben kann.
Abgesehen von den oben genannten Vorschriften haben die Steuerbehörden der VRC nicht geklärt, ob Einkommenssteuer und andere Steuerkategorien auf Gewinne aus dem Handel mit Wertpapieren, die keine Aktien oder andere Kapitalbeteiligungen darstellen, wie z. B. Anleihen und andere festverzinsliche Wertpapiere, von QFI zu zahlen sind. In Ermangelung spezifischer Vorschriften in dieser Hinsicht sollten die allgemeinen Steuervorschriften des CIT- Gesetzes der VRC Anwendung finden. Diese allgemeinen Steuervorschriften sehen vor, dass ein nicht in der VRC ansässiges Unternehmen ohne ständige Niederlassung in der VRC im Allgemeinen einer Quellensteuer in Höhe von 10% auf seine in der VRC erzielten Gewinne aus dem Handel mit Wertpapieren der VRC unterliegt, es sei denn, es besteht eine Befreiung nach den Steuergesetzen und -vorschriften der VRC oder gegebenenfalls nach den geltenden Doppelbesteuerungsabkommen oder -vereinbarungen. Gemäß Artikel 7 der detaillierten Durchführungsbestimmungen des chinesischen Körperschaftsteuergesetzes wird die Quelle, wenn es sich bei dem betreffenden Vermögen um bewegliches Vermögen handelt, nach dem Standort des Unternehmens, der Niederlassung oder des Ortes bestimmt, von dem/der aus das Vermögen übertragen wird. In der Praxis haben die Steuerbehörden der VRC die Erhebung der chinesischen Körperschaftsteuer auf Gewinne nicht in der VRC ansässiger Unternehmen aus dem Handel mit Anleihen/festverzinslichen Wertpapieren, die von in der VRC steueransässigen Unternehmen ausgegeben wurden, nicht durchgesetzt. Es gibt jedoch keine schriftliche Bestätigung der Steuerbehörden der VRC, die bestätigt, dass die von ausländischen Anlegern beim Handel mit Anleihen/festverzinslichen Wertpapieren, die von in der VRC steuerlich ansässigen Unternehmen ausgegeben wurden, erzielten Gewinne nicht aus der VRC stammen. Es ist daher möglich, dass die zuständigen Steuerbehörden in Zukunft die steuerliche Situation klären und eine Einkommenssteuer oder Quellensteuer auf realisierte Gewinne von QFI aus dem Handel mit festverzinslichen Wertpapieren der VRC erheben.
Gemäß der öffentlichen Bekanntmachung [2020] Nr. 63 der CSRC dürfen QFI ab dem 1. November 2020 in zusätzliche Anlageklassen wie Hinterlegungsscheine, Anleihe-Repos, an nationalen Aktienbörsen und -quotierungen gehandelte Aktien, Finanzfutures, Optionen, Devisenderivate, private Investmentfonds usw. investieren. Es gibt keine spezifischen Regeln und Vorschriften für die in der VRC anfallende Mehrwertsteuer auf Kapitalgewinne, die von QFIs aus dem Handel mit den neuen zulässigen Anlageklassen erzielt werden. Es ist ungewiss, ob die von den QFI aus dem Handel mit den neuen zulässigen Anlageklassen erzielten Kapitalgewinne der WHT in Höhe von 10% unterliegen würden. Obwohl die von den QFI aus dem Handel mit marktgängigen Wertpapieren erzielten Kapitalgewinne von der Mehrwertsteuer befreit sind, ist der Begriff „marktgängige Wertpapiere“ in den Steuergesetzen und -vorschriften nicht definiert, und es ist unklar, ob die neuen zulässigen Anlageklassen unter die Definition fallen würden. Es ist deshalb ungewiss, ob die von den QFI aus dem Handel mit den neuen zulässigen Anlageklassen erzielten Kapitalgewinne der MwSt. in Höhe von 10% unterliegen würden. Wenn Mehrwertsteuer zu entrichten ist, gibt es auch andere Zuschläge (u. a. die städtische Instandhaltungs- und Gebäudesteuer, den Bildungszuschlag und den lokalen Bildungszuschlag), die bis zu 12% der zu entrichtenden Mehrwertsteuer von 6% ausmachen können.
Wenn diese Steuer von den chinesischen Behörden eingezogen wird, ist die Steuerschuld vom QFI zu zahlen. In einem solchen Fall wird jede von den QFI erhobene und zu zahlende Steuer an die Fonds weitergegeben und von ihnen getragen, soweit diese Steuer den Fonds indirekt oder direkt durch ihre Bestände an QFI-fähigen Wertpapieren zuzurechnen ist. Der Verwaltungsrat kann nach eigenem Ermessen den QFI im Namen der Fonds Entschädigungen in Bezug auf mögliche von den chinesischen Steuerbehörden auferlegte Kapitalsteuergewinne gewähren.
In Anbetracht der obigen Ausführungen können einige oder alle QFI bestimmte Beträge in Erwartung der chinesischen Quellensteuer auf die den QFI zugerechneten Kapitalgewinne der Fonds einbehalten. Der von den QFI einbehaltene Betrag kann von diesen für einen bestimmten Zeitraum oder auf unbestimmte Zeit gehalten werden.
Der Verwaltungsrat ist der Ansicht, dass eine Rücklage gerechtfertigt sein kann und kann eine solche Rücklage in Bezug auf die betreffenden Fonds bilden („Rücklage“). Diese Rücklage dient zur Deckung potenzieller indirekter oder direkter
Steuerverbindlichkeiten in der VRC, die sich aus realisierten Gewinnen im Zusammenhang mit indirekten oder direkten Anlagen in die für QFI in Frage kommenden Wertpapiere, bei denen es sich um Aktien mit Datum vor dem 17. November 2014 handelt, sowie aus realisierten und/oder nicht realisierten Gewinnen im Zusammenhang mit indirekten oder direkten Anlagen in die für QFI in Frage kommenden Wertpapiere, bei denen es sich nicht um Aktien handelt, durch die betreffenden Fonds ergeben können. Hinsichtlich potenzieller Steuerverbindlichkeiten im Zusammenhang mit indirekten Anlagen in QFI-fähigen Wertpapieren würde dies auch Verbindlichkeiten abdecken, die nicht anderweitig durch vom QFI einbehaltene Beträge abgedeckt sind.
Nach der Klärung der Steuerschuld durch die chinesischen Steuerbehörden zum Vorteil des QFI und/oder der Fonds kann die Rücklage ganz oder teilweise an die Fonds zurückerstattet und von diesen einbehalten werden. Für den Fall, dass die Klärung durch die chinesischen Steuerbehörden zu einem für die QFI und/oder die Fonds nachteiligen Ergebnis führt, gibt es keine Garantie, dass die Rücklage oder die von den QFI einbehaltenen Beträge (die einbehaltenen Beträge) ausreichen, um diese indirekten oder direkten chinesischen Steuerverbindlichkeiten zu decken. Wenn die einbehaltenen Beträge oder die Rücklage nicht ausreichen, um die indirekten oder direkten Steuerverbindlichkeiten in China zu begleichen, können die Fonds aufgefordert werden, Zahlungen zu leisten, um diese Steuerverbindlichkeiten zu begleichen.
Anleger sollten beachten, dass, sobald die chinesischen Steuerbehörden Klarheit über die Position, die Behandlung und die Auswirkungen der Besteuerung von QFI schaffen, diese Auswirkungen einen rückwirkenden Effekt haben können, sodass der Nettoinventarwert der betreffenden Fonds niedriger oder höher sein kann als der, der zum betreffenden Zeitpunkt berechnet wurde. Darüber hinaus können die Praktiken in Bezug auf Anlagen in QFI-fähige Wertpapiere von den hier beschriebenen Praktiken in Bezug auf analoge Anlagen abweichen oder in einer Art und Weise angewandt werden, die nicht mit den hier beschriebenen Praktiken oder etwaigen neuen Leitlinien übereinstimmt, bevor diese veröffentlicht werden und sich in der Verwaltungspraxis der chinesischen Steuerbehörden fest etabliert haben. In diesem Zusammenhang haben Anleger, die ihre Anteile an einem Fonds zurückgegeben haben, bevor eine Gutschrift für diesen Fonds aufgrund der Klärung der Steuerposition von QFI durch die chinesischen Steuerbehörden erfolgt ist, keinen Anspruch auf einen solchen gutgeschriebenen Betrag.
Falls ein Fonds aufgelöst wird oder nicht mehr existiert, bevor die chinesischen Steuerbehörden Klarheit geschaffen haben, kann die Rücklage entweder von der Anlageverwaltungsgesellschaft einbehalten oder im Namen des Fonds auf diese übertragen werden. In diesem Fall haben die Anleger keinen Anspruch auf diesen Betrag.

###### Das mit Derivaten verbundene Risiko
Derivate
Zur Erreichung des Anlageziels, zum Schutz gegen Kapital-, Währungs- und Durationsrisiken, zur Kreditverwaltung und zu Absicherungszwecken tätigt der Fonds Derivat- und Termingeschäfte sowohl an der Börse als auch in OTC-Derivaten.
Allgemein sind Derivate Finanzkontrakte, deren Wert vom Wert eines Basiswertes, Referenzsatzes oder Index abhängt oder davon abgeleitet wird, und die sich auf Aktien, Anleihen, hochrentierliche Schuldtitel (unter BBB- von Standard & Poor’s oder Fitch bzw. unter Baa3 von Moody’s), Zinssätze, Währungen oder Wechselkurse und verbundene Indizes beziehen. Derivate auf diversifizierte Finanzindizes können ein breiteres Spektrum an Basiswerten umfassen als direkte Engagements, zum Beispiel gehebelte Kredite und Rohstoffe.
Derivate können unter anderem Futures, Termingeschäfte, Swaps (einschließlich Total Return Swaps), Optionen, Optionsscheine (die der Anlageverwaltungsgesellschaft ermöglichen, Aktien bis zu einem bestimmten Datum zu einem festgelegten Preis zu kaufen) und Differenzkontrakte umfassen. Diese Instrumente können extrem volatil sein und die Anleger einem hohen Verlustrisiko aussetzen. Diese Instrumente erfordern normalerweise lediglich geringe anfängliche Einschusszahlungen für den Aufbau einer Position in diesen Instrumenten und können eine hohe Hebelung ermöglichen. Abhängig vom Typ des Instruments kann daher eine relativ geringfügige Änderung des Preises eines Kontrakts zu einem im Vergleich zur Höhe der als Einschusszahlung platzierten Mittel hohen Gewinn oder Verlust und zu weiteren, nicht quantifizierbaren Verlusten führen, die über die Einschusszahlung hinausgehen.
Die genehmigten Derivatestrategien sind im Risikomanagementverfahren dargelegt, das auf Anfrage von der Verwaltungsgesellschaft erhältlich ist.
- Derivate – Korrelation (Basisrisiko)Das Korrelationsrisiko bezeichnet das Verlustrisiko durch die Abweichung zwischen zwei Preisen oder Kursen. Dies trifft insbesondere dann zu, wenn eine zugrunde liegende Position durch Derivate abgesichert wird, die nicht der zugrunde liegenden Position entsprechen (dieser jedoch ähneln können).
- Derivate – BewertungDas Bewertungsrisiko ist das Risiko unterschiedlicher Bewertungen für Derivate aufgrund unterschiedlicher zulässiger Bewertungsmethoden. Viele Derivate, insbesondere OTC-Derivate, sind komplex und werden häufig subjektiv bewertet. Darüber hinaus kann ihre Bewertung nur von einer begrenzten Zahl professioneller Marktteilnehmer zur Verfügung gestellt werden, die häufig selbst als Gegenpartei der Transaktion auftreten. Demzufolge kann die tägliche Bewertung von dem Kurs abweichen, der effektiv beim Handel mit der Position im Markt erzielt werden kann.
- Derivate – LiquiditätEin Liquiditätsrisiko besteht, wenn es schwierig ist, ein bestimmtes Instrument zu kaufen oder zu verkaufen. Derivative Transaktionen von besonderem Umfang oder die außerbörslich (d. h. bei OTC-Geschäften) gehandelt werden, sind möglicherweise weniger liquide und lassen sich deshalb nicht leicht ausgleichen oder glattstellen. Wenn ein Kauf oder Verkauf möglich ist, erfolgt dieser eventuell zu einem Kurs, der von dem in der Bewertung ausgedrückten Kurs der Position abweicht.
- Derivate – GegenparteiBestimmte Arten von Derivaten machen es möglicherweise erforderlich, dass langfristige Engagements bei einzelnen Kontrahenten eingegangen werden. Dies erhöht das Risiko eines Zahlungsausfalls oder einer Insolvenz des Kontrahenten. Zwar werden diese Positionen besichert, jedoch bleibt ein Restrisiko zwischen dem aktuellen Marktwert und dem Erhalt der entsprechenden Sicherheiten sowie zwischen der Endabrechnung des Kontrakts und der Rückgabe des Sicherheitsbetrags. Dieses Risiko wird als Daylight-Risiko bezeichnet. Unter bestimmten Umständen entspricht die zurückgegebene physische Sicherheit nicht der ursprünglich hinterlegten Sicherheit. Dies kann die zukünftigen Erträge des Fonds beeinflussen.
- Derivate – LieferungDie Fähigkeit des Fonds zur Erfüllung eines Derivatkontrakts bei Fälligkeit kann durch die Illiquidität des zugrunde liegenden Vermögenswerts beeinträchtigt werden. Unter diesen Umständen besteht ein Verlustrisiko für den Fonds.
- Derivate – Rechtliche RisikenTransaktionen mit Derivaten werden im Allgemeinen im Rahmen separater rechtlicher Vereinbarungen getätigt. Im Falle von OTC-Derivaten wird der Geschäftsabschluss zwischen dem Fonds und der Gegenpartei durch die Standardvereinbarung der International Swaps and Derivatives Association („ISDA“) geregelt. Diese Vereinbarung deckt eine Vielzahl von Situationen ab, wie der Ausfall einer der Parteien und der Bereitstellung und dem Erhalt von Sicherheiten. Daher besteht ein Verlustrisiko für den Fonds, wenn Verbindlichkeiten aus einer solchen Vereinbarung vor einem Gericht geltend gemacht werden.
- Derivative – EMIRBestimmte Fonds können der EMIR unterliegen, einer Verordnung über OTC-Derivate, zentrale Gegenparteien und Transaktionsregister, die auch die OTC-Derivatemärkte umfassend reguliert. EMIR führt einheitliche Anforderungen im Hinblick auf Geschäfte mit OTC-Derivaten ein, indem sie bei bestimmten „zulässigen“ Geschäften mit OTC- Derivaten das Clearing durch regulierte zentrale Clearing-Gegenparteien und die Meldung bestimmter Einzelheiten zu Derivategeschäften an Transaktionsregister vorschreibt. Zudem enthält EMIR Auflagen hinsichtlich der geeigneten Verfahren und Maßnahmen zur Messung, Überwachung und Minderung des operativen und Gegenparteirisikos im Hinblick auf OTC-Derivatekontrakte, die keiner Clearing-Pflicht unterliegen. Diese Auflagen umfassen den Austausch einer Einschusszahlung und, wenn diese erfolgt ist, deren Abtrennung durch die Parteien,d. h. unter anderem auch durch die Gesellschaft.

Die Erfüllung der EMIR-Vorschriften könnte den hiervon betroffenen Fonds zusätzliche Compliance-Kosten verursachen. Hierdurch könnte es zu einem Anstieg der Gesamtkosten für das Eingehen und Aufrechterhalten von OTC-Derivatkontrakten kommen.
Anlegern sollte bewusst sein, dass die aufsichtsrechtlichen Änderungen aufgrund der EMIR und sonstiger geltenden Gesetze, die eine zentrale Abwicklung von OTC-Derivaten vorschreiben, die Fähigkeit der Fonds zur Einhaltung ihrer jeweiligen Anlagepolitik und zum Erreichen ihrer Anlageziele beeinträchtigen könnten.
- Derivate – VolatilitätDerivate können für ein Kreditengagement in Anlagen eingesetzt werden, die den Nettoinventarwert des Fonds überschreiten. Dadurch ist der Fonds einem höheren Risikograd ausgesetzt als ein entsprechender Fonds, der keine Derivate einsetzt. Aufgrund dieses Engagements haben positive oder negative Marktbewegungen möglicherweise stärkere Auswirkungen auf den Nettoinventarwert des Fonds.
- Derivate – Begrenzte NutzungDerivate können in begrenztem Maße verwendet werden, um ein Engagement in Anlagen zu erlangen, statt die Anlagen direkt zu halten. Die Verwendung von Derivaten wird voraussichtlich nicht dazu führen, dass sich das Risikoprofil des Fonds wesentlich ändert oder die Kurse stärkeren Schwankungen unterliegen als bei ähnlichen Fonds, die nicht in Derivate anlegen.

Engagement größer als Nettoinventarwert
Derivate können dazu verwendet werden, um ein Kredit- und Aktienengagement aufzubauen, das über den Nettoinventarwert des Fonds hinausgeht. Dadurch wird der Fonds einem höheren Risiko ausgesetzt. Durch ein erhöhtes Marktengagement haben positive oder negative Marktbewegungen im Verhältnis stärkere Auswirkungen auf den Nettoinventarwert des Fonds. Das zusätzliche Kredit- und Aktienengagement ist jedoch insoweit begrenzt, dass kein wesentlicher Anstieg der Gesamtvolatilität des Nettoinventarwerts entsteht.
Leerverkäufe
Der Fonds kann Short-Positionen durch den Einsatz von Derivaten eingehen, die nicht durch gleichwertige physische Vermögenswerte gedeckt sind. Short-Positionen basieren auf der Anlagesicht, dass der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts voraussichtlich fallen wird. Erweist sich diese Sichtweise als unrichtig und der Preis des Vermögenswertes steigt, könnte die Short-Position einen Kapitalverlust für den Fonds bedeuten, da der Marktpreis theoretisch unbegrenzt steigen kann. Die Strategie von Leerverkäufen wird jedoch von der Anlageverwaltungsgesellschaft aktiv gesteuert, sodass die Verluste begrenzt werden.
Währungsstrategien
Fonds, die Währungsmanagementstrategien einsetzen, können ein wesentlich verändertes Engagement in Wechselkursen aufweisen. Falls diese Währungen sich nicht entsprechend den Erwartungen der Anlageverwaltungsgesellschaft entwickeln, kann sich die Strategie eine negativ auf die Performance haben auswirken.

###### Das mit einer negativen Duration verbundene Risiko
Der Fonds kann eine Negative-Duration-Position eingehen, wenn die Anlageverwaltungsgesellschaft mit einem deutlichen Anstieg der Renditen rechnet. Das bedeutet, dass der Fonds bei steigenden Anleiherenditen einen Kapitalgewinn erzielen könnte. Dies ist bei einem herkömmlichen Rentenfonds normalerweise nicht möglich. Wenn jedoch der Fonds eine negative Duration hat und die Renditen sinken, ist die Position der Performance abträglich.

###### Das mit Wandelanleihen verbundene Risiko
Wandelanleihen sind von Unternehmen begebene Anleihen, die dem Anleiheinhaber das Recht einräumen, die Anleihe gegen Aktien des Unternehmens einzutauschen.
Wandelanleihen unterliegen den Risiken, die mit Anleihen und Unternehmensaktien verbunden sind, sowie den für diese Anlageklasse spezifischen Risiken. Ihr Wert kann sich abhängig von den wirtschaftlichen und den Zinssatz- Bedingungen, der Kreditwürdigkeit des Emittenten, der Performance der zugrunde liegenden Unternehmensanteile und allgemeinen Finanzmarktbedingungen wesentlich ändern. Außerdem ist es möglich, dass Emittenten von
Wandelanleihen ihren Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen und dass ihr Kreditrating herabgestuft wird. Wandelanleihen können zudem weniger liquide sein als die zugrunde liegenden Unternehmensaktien.

###### Das mit bedingt wandelbaren Schuldverschreibungen („CoCo-Bonds“) verbundene Risiko
Bei bedingt wandelbaren Schuldverschreibungen handelt es sich um von Unternehmen begebene Anleihen, die in Aktien des Unternehmens umgewandelt werden, wenn bestimmte Kapitalbedingungen erfüllt sind, und die folgenden Risiken unterliegen:
Auslöserniveaus und Wandlungsrisiken
Bedingt wandelbare Schuldverschreibungen sind komplexe Finanzinstrumente, deren Auslöserniveaus und Wandlungsrisiken sich in Abhängigkeit davon unterscheiden, wie weit die Eigenkapitalquote vom Auslöserniveau entfernt ist. Für die Anlageverwaltungsgesellschaft ist es möglicherweise schwierig, die auslösenden Ereignisse vorherzusehen, die eine Umwandlung der Schuldtitel in Aktien erfordern würden, und zu beurteilen, wie sich die Wertpapiere nach der Wandlung verhalten werden. Im Falle der Umwandlung in Aktien ist die Anlageverwaltungsgesellschaft möglicherweise gezwungen, diese neuen Aktien zu verkaufen, da lt. Anlagepolitik des Fonds Aktien in seinem Portfolio nicht zulässig sind. Dieser Zwangsverkauf kann wiederum zu einem Liquiditätsproblem für diese Aktien führen.
Unbekannte Risiken und Renditerisiken
Die Struktur von bedingt wandelbaren Schuldverschreibungen ist innovativ und noch nicht erprobt. Anleger investieren in dieses Instrument wegen der oftmals attraktiven Rendite, die als Komplexitätsaufschlag angesehen werden kann. Die Rendite war einer der wichtigsten Gründe dafür, dass diese Anlagenklasse eine hohe Nachfrage verzeichnete, doch ist unklar, ob die Anleger die zugrunde liegenden Risiken in vollem Umfang berücksichtigt haben. Im Vergleich zu höher bewerteten Schuldtitelemissionen desselben Emittenten oder vergleichbar bewerteten Schuldtitelemissionen anderer Emittenten sind bedingt wandelbare Schuldverschreibungen unter Renditegesichtspunkten häufig attraktiver. Die Frage ist, ob die Anleger sich in vollem Umfang des Risikos einer Wandlung oder, im Falle von bedingt wandelbaren AT1- Schuldverschreibungen, einer Kuponstornierung bewusst sind.
Risiken in Bezug auf Herabschreibung, Umkehrung der Kapitalstruktur und Sektorkonzentration
Die Anlage in bedingt wandelbaren Schuldverschreibungen kann auch zu erheblichen Verlusten führen. In diesem Fall kann es bei einer Herabschreibung einer bedingt wandelbaren Schuldverschreibung dazu kommen, dass die betroffenen Anleger ihre ursprüngliche Anlage ganz oder teilweise verlieren. Im Gegensatz zur klassischen Kapitalhierarchie können Anleger in bedingt wandelbaren Schuldverschreibungen einen Kapitalverlust erleiden, wenn dies bei den Aktionären nicht der Fall ist.
Soweit sich die Anlagen auf eine bestimmte Branche konzentrieren, sind Anleger in bedingt wandelbaren Schuldverschreibungen anfällig für Verluste aufgrund widriger Ereignisse, die diese Branche betreffen.
Risiko einer späten Wandlung
Die meisten bedingt wandelbaren Schuldverschreibungen werden als unbefristete Instrumente begeben, die bei vorab festgesetzten Niveaus nur mit Zustimmung der zuständigen Behörde gewandelt werden können.
Risiko der Kuponstornierung
Bei einigen bedingt wandelbaren Schuldverschreibungen liegen die Kuponzahlungen vollständig im Ermessen des Emittenten und können jederzeit, aus jeglichem Grund und für einen beliebigen Zeitraum storniert werden.
Liquiditätsrisiko
Unter bestimmten Umständen kann es schwierig sein, einen Käufer für bedingt wandelbare Schuldverschreibungen zu finden, und der Verkäufer muss für einen Verkauf gegebenenfalls einen erheblichen Abschlag auf den erwarteten Wert der Anleihe akzeptieren.

###### Das mit verbrieften Anleihen verbundene Risiko
Bestimmte Fonds können in forderungsbesicherten Wertpapieren anlegen. Dies sind Wertpapiere, deren Ertragszahlungen und Wert auf einem bestimmten Pool von Basiswerten beruhen und durch diese besichert werden, beispielsweise durch Hypotheken auf Gewerbe- oder Wohnimmobilien, Kreditkartenforderungen, Studienkredite,
Autokredite, sonstige gewerbliche oder Verbraucherforderungen, Unternehmenskredite, Anleihen und Whole Business Securitisation (Verbriefung sämtlicher Erträge eines Unternehmens).
Die mit diesen Wertpapieren verbundenen Obligationen können mit größeren Kredit-, Liquiditäts- und Zinsrisiken verbunden sein als andere festverzinsliche Wertpapiere wie beispielsweise Staatsanleihen.
Forderungsbesicherte Wertpapiere unterliegen häufig einem Verlängerungsrisiko (wenn Verpflichtungen bezüglich der Basiswerte nicht rechtzeitig gezahlt werden) und dem Risiko der vorzeitigen Rückzahlung (wenn Verpflichtungen bezüglich der Basiswert früher als erwartet gezahlt werden). Diese Risiken können erhebliche Auswirkungen auf den Zeitpunkt und den Umfang der von den Wertpapieren gezahlten Cashflows haben und die Renditen der Wertpapiere beeinträchtigen.
Das Risiko der vorzeitigen Rückzahlung ist in der Regel größer, wenn die Zinssätze bei vorzeitiger Rückzahlung von Hypotheken und Darlehen sinken. Dies kann sich negativ auf die Rendite eines Fonds auswirken, der in ein solches Wertpapier investiert, da die generierten Erträge zu den dann niedrigeren Zinssätzen reinvestiert werden müssen. Hingegen steigt das Verlängerungsrisiko tendenziell, wenn die Zinssätze bei einem Rückgang der Rate der vorzeitigen Rückzahlung steigen, was die Laufzeit der forderungsbesicherten Wertpapiere verlängert und Anleger einem höheren Zinsrisiko aussetzt.
Die durchschnittliche Laufzeit der einzelnen Wertpapiere kann durch zahlreiche Faktoren beeinflusst werden, darunter das Vorhandensein und die Häufigkeit der Ausübung optionaler Rücknahme- und obligatorischer vorzeitiger Rückzahlungsoptionen, das aktuelle Zinsniveau, die tatsächliche Ausfallquote der zugrunde liegenden Vermögenswerte, der Zeitpunkt der Einziehung und die Rotation der zugrunde liegenden Vermögenswerte.

###### Das mit Credit Default Swaps verbundene Risiko
Ein Credit Default Swap ist eine Art Kreditderivat, das es einer Partei (dem „Sicherungsnehmer“) ermöglicht, das Kreditrisiko eines Referenzunternehmens (das „Referenzunternehmen“) auf eine oder mehrere andere Partei(en) („Sicherungsgeber“) zu übertragen. Der Sicherungsnehmer zahlt eine regelmäßige Gebühr an den Sicherungsgeber und erhält dafür Schutz vor dem Eintreten verschiedener Ereignisse (jeweils ein „Kreditereignis“), die das Referenzunternehmen betreffen. Credit Default Swaps sind mit spezifischen Risiken verbunden, darunter eine hohe Hebelung, die Möglichkeit, dass für Credit Default Swaps gezahlte Aufschläge wertlos verfallen, eine große Geld-Brief- Spanne und das Dokumentationsrisiko.
Außerdem kann nicht zugesichert werden, dass die Gegenpartei von Credit Default Swaps in der Lage ist, ihre Verpflichtungen gegenüber der Gesellschaft zu erfüllen, falls bei dem Referenzunternehmen ein Kreditereignis eintritt. Des Weiteren versucht die Gegenpartei von Credit Default Swaps möglicherweise, Zahlungen infolge eines vermeintlichen Kreditereignisses zu vermeiden, indem sie behauptet, dass der Vertrag unklare Angaben enthält oder eine alternative Interpretation zulässt, insbesondere in den Passagen, die sich auf ein Kreditereignis beziehen.

###### Das mit Swapvereinbarungen verbundene Risiko
Die Gesellschaft kann Swapvereinbarungen eingehen. Swap-Kontrakte können individuell verhandelt und strukturiert werden, um ein Engagement in verschiedenen Anlagearten oder eine Exponierung gegenüber verschiedenen Marktfaktoren zu erreichen. Abhängig von ihrer Struktur können Swapgeschäfte das Engagement der Gesellschaft in langfristigen oder kurzfristigen Zinssätzen, Währungswerten, Zinssätzen von Unternehmensanleihen oder anderen Faktoren, einschließlich Wertpapierpreisen, Aktienkörben oder Inflationsraten, vergrößern oder verringern. Swap- Kontrakte können viele verschiedene Formen annehmen und sind unter verschiedenen Namen bekannt. Die Gesellschaft ist nicht an eine bestimmte Form der Swapgeschäfte gebunden, solange diese mit den Bedingungen des Prospekts sowie dem Anlageziel und der Anlagepolitik des jeweiligen Fonds im Einklang stehen.
Bei Swap-Vereinbarungen verschiebt sich das Engagement der Gesellschaft für gewöhnlich von einer Anlageart zu einer anderen. Wenn die Gesellschaft beispielsweise vereinbart, Zahlungen in einer Währung gegen Zahlungen in einer anderen Währung zu tauschen, würde die Swap-Vereinbarung tendenziell zu einem geringeren Engagement der Gesellschaft in den Zinssätzen des Landes und/oder der Region der ersten Währung und zu einem höheren Engagement in der anderen Währung und den Zinssätzen in dem betreffenden Land und/oder der Region führen.
Abhängig von der Art ihrer Verwendung können Swap-Kontrakte die Gesamtvolatilität des Portfolios der Gesellschaft erhöhen oder verringern. Der wichtigste Faktor bei der Wertentwicklung eines Swapgeschäfts ist die Veränderung eines spezifischen Zinssatzes, einer Währung, einzelner Aktienwerte oder anderer Faktoren, die die Zahlungsbeträge bestimmen, die die Gesellschaft erhält bzw. zahlen muss. Wenn ein Swap-Kontrakt Zahlungen seitens der Gesellschaft verlangt, muss die Gesellschaft bereit sein, solche Zahlungen bei Fälligkeit zu tätigen. Darüber hinaus ist, wenn sich die Kreditwürdigkeit einer Gegenpartei verschlechtert, zu erwarten, dass der Wert von Swap-Kontrakten mit dieser Gegenpartei sinkt, was Verluste für die Gesellschaft zur Folge haben kann.
Der Einsatz von Swapvereinbarungen kann auch zu einem Gegenparteirisiko führen, wie vorstehend beschrieben.

###### Das mit Wertpapierleih- und Pensionsgeschäften verbundene Risiko
Wertpapierleih- und Pensionsgeschäfte beinhalten eine Reihe von Risiken, häufig im Zusammenhang mit Derivaten (siehe oben) und Sicherheiten (siehe unten).
Darüber hinaus können folgende zusätzliche Risiken von Bedeutung sein:
Im Rahmen von Wertpapierleihgeschäften verliehene Wertpapiere werden möglicherweise aufgrund eines Zahlungsausfalls des Leihnehmers oder wegen eines Verwaltungs- oder Betriebsfehlers vom Leihnehmer verspätet oder gar nicht zurückgegeben. Dies kann dazu führen, dass der Fonds nicht in der Lage ist, seine Verpflichtung zum Abschluss des Verkaufs des betreffenden Wertpapiers zu erfüllen, so dass er seinen vertraglichen Verpflichtungen gegenüber einem dritten Käufer nicht nachkommen kann. Wenn bei Ausfall des Leihnehmers eines Wertpapiers der Wert der vom Fonds zu dem maßgeblichen Zeitpunkt gehaltenen Sicherheiten geringer ist als der Wert der vom Fonds verliehenen Wertpapiere, ist der Fonds in Bezug auf die Differenz ein ungesicherter Gläubiger und erhält diese möglicherweise nicht vollständig oder gar nicht zurück.
Bei Pensionsgeschäften besteht das Risiko, dass der Nominalwert der vom Fonds vereinnahmten Barmittel unter den Marktwert der im Rahmen der Transaktion verkauften Wertpapiere fällt. Der Fonds sollte grundsätzlich das Recht haben, zusätzliche Sicherheiten anzufordern. Wenn jedoch bei Ausfall einer Gegenpartei (d. h. bei Zahlungsunfähigkeit oder Vertragsbruch) der Wert der Sicherheiten geringer ist als der Wert der verkauften Wertpapiere, ist der Fonds in Bezug auf die Differenz ein ungesicherter Gläubiger und erhält diese möglicherweise nicht vollständig oder gar nicht zurück.
Bei umgekehrten Pensionsgeschäften besteht das Risiko, dass der Marktwert der vom Fonds gekauften Wertpapiere unter den Nominalwert der für diese gezahlten Barmittel fällt. Der Fonds sollte grundsätzlich das Recht haben, zusätzliche Sicherheiten anzufordern. Wenn jedoch bei Ausfall einer Gegenpartei (d. h. bei Zahlungsunfähigkeit oder Vertragsbruch) der Wert der Sicherheiten geringer ist als der Wert der gezahlten Barmittel, ist der Fonds in Bezug auf die Differenz ein ungesicherter Gläubiger und erhält diese möglicherweise nicht vollständig oder gar nicht zurück.
Die Gesellschaft geht momentan keine Wertpapierleih- und Pensionsgeschäfte ein. Bevor sie dies tun kann, muss dieser Prospekt entsprechend geändert werden.

###### Das mit Sicherheiten verbundene Risiko
Die Bestellung von Sicherheiten kann das Gegenparteirisiko verringern, beseitigt dieses jedoch nicht vollständig. Es besteht ein Risiko, dass der Wert der vom Fonds gehaltenen Sicherheiten nicht ausreicht, um das Engagement des Fonds in einer zahlungsunfähigen Gegenpartei abzudecken. Gründe hierfür können beispielsweise ein Zahlungsausfall des Emittenten der Sicherheiten (bzw. bei Barsicherheiten Insolvenz der Bank, bei der die Barmittel hinterlegt wurden), fehlende Liquidität der betreffenden Sicherheiten, so dass diese bei Zahlungsausfall des Sicherheitengebers nicht zeitnah verkauft werden können, oder Kursvolatilität aufgrund von Marktereignissen sein. Wenn der Fonds nach dem Zahlungsausfall einer Gegenpartei versucht, die Sicherheiten zu veräußern, steht möglicherweise keine oder nur begrenzte Liquidität zur Verfügung, oder es liegen andere Einschränkungen in Bezug auf die entsprechenden Sicherheiten vor. Die Veräußerungserlöse reichen möglicherweise nicht aus, um das Engagement des Fonds in der Gegenpartei auszugleichen, und der Fonds ist unter Umständen nicht in der Lage, Fehlbeträge einzuziehen. Auch ist es möglich, dass als Sicherheiten verwahrte Vermögenswerte verloren gehen. Allerdings ist die Verwahrstelle verpflichtet, bei Verlust verwahrter Finanzwerte gleichwertige Vermögenswerte zurückzugeben.
Weiterhin unterliegt die Sicherheitenverwaltung einer Reihe operativer Risiken, die dazu führen können, dass es nicht möglich ist, Sicherheiten zur Abdeckung des Engagements eines Fonds anzufordern oder bei Fälligkeit die Rückgabe der Sicherheiten von einer Gegenpartei zu fordern. Es besteht das Risiko, dass die von der Gesellschaft im Namen eines Fonds eingegangenen rechtlichen Vereinbarungen von den Gerichten der betreffenden Rechtsordnung für nicht vollstreckbar erklärt werden, so dass der Fonds nicht in der Lage ist, bei einem Ausfall der Gegenpartei seine Rechte in Bezug auf die erhaltenen Sicherheiten geltend zu machen.
Die Sicherheiten werden nicht weiterverwendet.
Wenn die Sicherheiten durch Titelübertragung gestellt werden, ist der Fonds einem Risiko in Bezug auf die Kreditwürdigkeit der Gegenpartei ausgesetzt. Bei Zahlungsunfähigkeit der Gegenpartei gilt der Fonds als ungesicherter Gläubiger in Bezug auf alle als Sicherheiten hinterlegten Beträge, die das Engagement des Fonds in der Gegenpartei überschreiten.

###### Das mit Fonds mit fester Laufzeit verbundene Risiko
Das Risikoprofil eines Fonds mit fester Laufzeit kann sich aufgrund der Art seines Anlageziels und seiner Anlagepolitik während der Laufzeit des Fonds verändern. Im Zuge der Rücknahme von Wertpapieren und im Vorfeld des Fälligkeitsdatums kann sich die Wesensart der mit dem Portfolio verbundenen Risiken ändern, und das Risiko des Fonds kann zurückgehen. Das Risikoprofil des Fonds kann sich daher von seinem Auflegungsdatum bis zum Fälligkeitsdatum erheblich ändern.

##### Anteilsklassenspezifische Risiken
Anleger sollten die mit bestimmten Anteilsklassen verbundenen spezifischen Risiken beachten.

###### Das mit nicht abgesicherten Anteilsklassen verbundene Währungsrisiko
Wechselkursschwankungen beeinträchtigen den Wert von nicht abgesicherten Anteilsklassen, wenn die Anteilsklasse auf eine andere Währung als die Bewertungswährung des Fonds lautet.

###### Das mit währungsabgesicherten Anteilsklassen verbundene Risiko
Wechselkursschwankungen können die Anlagerenditen erheblich beeinflussen und Anleger sollten sicherstellen, dass sie den Unterschied zwischen Anlagen in abgesicherten und nicht abgesicherten Anteilsklassen vollständig verstehen.
Währungsrisiko
Anleger sollten beachten, dass die zur Minimierung der Auswirkungen von Wechselkursschwankungen verwendete Währungsabsicherung unabhängig von der zur Absicherung der Anteilsklasse verwendeten Methode nicht perfekt ist. Sie wird das Währungsrisiko einer währungsabgesicherten Anteilklasse nicht vollständig beseitigen, und es gibt keine Garantie dafür, dass das Ziel der Währungsabsicherung erreicht wird. Die Anteilinhaber können aufgrund von Engagements in anderen Währungen als der Währung der abgesicherten Anteilsklasse und der mit den bei der Absicherung verwendeten Instrumenten verbundenen Risiken weiterhin einem gewissen Wechselkursrisiko ausgesetzt sein.
Die eingesetzte Währungsabsicherung entspricht 95 bis 105% des Nettoinventarwerts einer währungsabgesicherten Anteilsklasse. Abgesicherte Positionen werden laufend überwacht, um sicherzustellen, dass sie die vorstehenden Niveaus nicht überschreiten. Faktoren, die sich der Kontrolle der Verwaltungsgesellschaft oder ihrer Beauftragten entziehen, wie z. B. Wertänderungen des Fondsportfolios oder das Volumen der Zeichnungen und Rücknahmen können jedoch zu übermäßig oder unzureichend abgesicherten Positionen führen. In solchen Fällen wird die Währungsabsicherung unverzüglich angepasst.
Anleger sollten sich dessen bewusst sein, dass die Anteilinhaber der betreffenden währungsabgesicherten Anteilsklasse durch die Währungsabsicherungsstrategie stark darin eingeschränkt sein können, von den Vorteilen zu profitieren, wenn die Währung der währungsabgesicherten Anteilsklasse gegenüber der betreffenden Absicherungsreferenzwährung an Wert verliert.
In Zeiten, in denen sich die Zinsen in verschiedenen Währungsgebieten angleichen, ist der Zinsunterschiedsbetrag (interest rate differential, „IRD") sehr gering. Dies hat geringfügige Auswirkungen auf die Erträge der währungsabgesicherten Anteilsklasse. In einem Kontext, in dem die Zinssätze erheblich von der betreffenden Absicherungsreferenzwährung des Fonds und der Währung der währungsabgesicherten Anteilsklasse abweichen, fällt der IRD jedoch höher aus und der Unterschied in der Wertentwicklung wird von größerem Ausmaß sein.
Währungsabgesicherte Anteilsklassen werden unabhängig von den Wechselkursschwankungen abgesichert.
Risiko eines Spillover-Effekts
Gewinne oder Verluste aus Währungsabsicherungsgeschäften werden von den Anteilinhabern der entsprechenden währungsabgesicherten Anteilsklassen getragen.
Da die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten zwischen verschiedenen Anteilsklassen desselben Fonds nicht rechtlich getrennt sind, besteht ein Risiko, dass Währungsabsicherungsgeschäfte oder die Forderung nach Sicherheiten (falls diese Aktivität besichert ist) in Bezug auf eine währungsabgesicherte Anteilsklasse unter bestimmten Umständen negative Auswirkungen auf andere Anteilsklassen desselben Fonds haben könnte.

###### Das mit Ausschüttungen aus dem Kapital verbundene Risiko
Ausschüttende Anteilsklassen (die beispielsweise mit dem Zusatz „F“, „SP“, „SY“, „IRD“ oder „EP“ gekennzeichnet sind) können Dividenden aus Anlageerträgen, Kapitalerträgen und/oder dem Kapital zahlen. Dies ist der Fall, da die gezahlte Dividende gelegentlich die vom jeweiligen Fonds erwirtschafteten Erträge übersteigen kann.
Bei ausschüttenden Anteilsklassen, deren Dividende auf einem festen Betrag oder einem festen Prozentsatz des Nettoinventarwerts je Anteil beruht, der nicht an den Ertrag oder das Kapital geknüpft ist, kann eine Dividendenzahlung aus dem Kapital erforderlich sein, wenn die Höhe der erzielten Anlageerträge nicht ausreicht, um diesen festen Betrag bzw. festen Prozentsatz auszuzahlen.
Die Ausschüttung von Dividenden aus dem Kapital kann die Kapitalerträge der Anteilsklasse überschreiten und könnte zu einer Erosion der ursprünglichen Anlage eines Anlegers führen. Das Kapital wird erodiert, „Erträge“ werden zu Lasten eines möglichen zukünftigen Kapitalwachstums der Anlagen der Anteilinhaber erzielt, und der Wert zukünftiger Erträge kann ebenfalls sinken.
Die Ausschüttung von Dividenden aus dem Kapital wird normalerweise in Phasen mit einer negativen Wertentwicklung des Fonds fortgesetzt, so dass der Wert einer Anteilsklasse schneller zurückgeht, als dies der Fall wäre, wenn keine Dividenden gezahlt würden. Dieser Kreislauf kann sich so lange fortsetzen, bis das gesamte Kapital aufgezehrt ist.
Die Zahlung von Dividenden aus dem Kapital kann andere steuerliche Auswirkungen haben als Dividenden aus Erträgen und kann in bestimmten Ländern steuerlich ineffizient sein. Anlegern wird geraten, in Bezug auf die Anlage in ausschüttenden Anteilsklassen geeigneten steuerlichen Rat einzuholen.

###### Das mit Anteilsklassen mit Performancegebühr verbundene Risiko
Die Verwaltungsgesellschaft hat für bestimmte Anteilsklassen in bestimmten Fonds Anrecht auf eine Performancegebühr, die, wie in Anhang 2 angegeben, an den Anlageverwalter zahlbar ist.
Die Bewertung eines Fonds kann sowohl realisierte als auch nicht realisierte Gewinne enthalten, und es ist möglich, dass eine Performancegebühr auf nicht realisierte Gewinne gezahlt wird, die in der Folge nicht realisiert werden. Aufgrund der für die Berechnung der Performancegebühr verwendeten Methode kann einem Anteilinhaber eine Performancegebühr anfallen, auch wenn der betreffende Anteilinhaber letztlich keine positive Rendite erhält.
Wenn die aufgelaufene Performancegebühr aufgrund einer negativen Performance an einem Handelstag in einem Rechnungslegungszeitraum verringert wird, wird sie mit einer etwaigen vorherigen positiven Performance je Anteil verrechnet, wodurch sich die aufgelaufene Performancegebühr je Anteil innerhalb der betreffenden Anteilsklasse verringert. Diese Anpassung der Gebühr stimmt möglicherweise nicht genau mit einem zuvor aufgelaufenen positiven Betrag überein, da die Anzahl der zum Zeitpunkt der Underperformance umlaufenden Anteile gegebenenfalls über oder unter der Anzahl umlaufender Anteile zu dem Zeitpunkt, zu dem der Betrag ursprünglich aufgelaufen war, liegt. Ist die
Anzahl der umlaufenden Anteile zum Zeitpunkt der Umkehrung der Performancegebühr größer als zum Zeitpunkt der Outperformance, können frühere Anleger der Anteilsklasse eine Verwässerung des NIW je Anteil erleiden.