# MARKET COMMENT (BASED ON THE SICAV REFERENCE CURRENCY)
The Japanese equity market posted a slightly negative performance over the month, driven lower by European markets on concerns regarding the rising coronavirus cases and new lockdown measures. The Nikkei was down for five consecutive days at the end of the month, reflecting the deteriorating sentiment of investors. The Yen strengthened in October, confirming its safe haven role amid global uncertainties. From a sector perspective, Communication Services and Consumer Discretionary posted a positive performance, while the Energy and Health sectors showed the strongest decline over the month. Macro data published in October provided some ground for optimism as Japan’s factory output had a historical surge last quarter, supported by a pickup in trade with China and the US. Real exports grew 5.5% in September.
In October, the fund decreased by -3.82% (in JPY terms), strongly underperforming its benchmark by 129bp (in JPY terms). The MSCI Japan Total Return Net ended the month down by 2.52%. The fund records a negative YTD performance of -11.47%, strongly underperforming its benchmark by 549bp.
From an industry groups point of view, our stock selection detracted while allocation added to relative performance. Our stock selection in Consumer Durables (-67bp) and Software (-41bp) penalised the relative performance. Our selection in Pharmaceuticals (13bp) and Media & Entertainment (12bp) produced relative gains. The overweight in Software (-21bp) industry group and the underweight in the Semiconductors (-18bp) industry group were the largest detractors from relative performance. By contrast, the overweight in Consumer Durables (33bp) industry group and the underweight in Pharmaceuticals (61bp) industry group contributed the most to relative performance.
Overweight of NEXON CO LTD, a company belonging to the media & entertainment area, was the top contributor to relative performance (33bp). Overweight of NEC CORP, a software company, was the top detractor from excess portfolio returns with a negative contribution of -34bp.

Translation (ENDE, 2020-10-30):
# MARKTKOMMENTAR (BASIEREND AUF DER REFERENZWÄHRUNG DES FONDS)
Der japanische Aktienmarkt verzeichnete im Laufe des Monats eine leicht negative Performance, die von den europäischen Märkten wegen der Besorgnis über steigende Coronavirus-Fälle und neue Lockdown-Maßnahmen nach unten getrieben wurde. Der Nikkei war am Monatsende fünf Tage in Folge rückläufig, was die sich verschlechternde Stimmung der Anleger widerspiegelt. Der Yen legte im Oktober zu und bestätigte damit seine Rolle als sicherer Hafen inmitten globaler Unsicherheiten. Aus Sektorperspektive verzeichneten die Sektoren Kommunikationsdienste und Verbrauchsgüterindustrie eine positive Performance, während die Sektoren Energie und Gesundheit im Laufe des Monats den stärksten Rückgang verzeichneten. Die im Oktober veröffentlichten Makrodaten gaben Anlass zu Optimismus, da Japans Fabrikproduktion im letzten Quartal einen historischen Anstieg verzeichnete, der durch eine Belebung des Handels mit China und den USA unterstützt wurde. Die realen Exporte wuchsen im September um 5,5%.
Im Oktober sank der Fonds um -3,82% (in JPY) und lag damit um 129 Basispunkte (in JPY) deutlich unter seiner Benchmark. Der MSCI Japan Total Return Net schloss den Monat mit einem Minus von 2,52%. Der Fonds verzeichnete eine negative YTD-Performance von -11,47% und lag damit um 549 Basispunkte deutlich unter seiner Benchmark.
Auf Sektorebene wirkte sich unsere Aktienauswahl negativ aus, während die Allokation zur relativen Performance beitrug. Unsere Aktienauswahl bei langlebigen Konsumgütern (-67bp) und Software (-41bp) benachteiligte die relative Performance. Unsere Auswahl in den Bereichen Pharmazeutika (13bp) und Medien & Unterhaltung (12bp) führte zu relativen Gewinnen. Die Übergewichtung in der Branchengruppe Software (-21bp) und die Untergewichtung in der Branchengruppe Halbleiter (-18bp) waren die größten Negativfaktoren für die relative Performance. Demgegenüber trugen die Übergewichtung in der Industriegruppe Gebrauchsgüter (33bp) und die Untergewichtung in der Industriegruppe Pharmazeutika (61bp) am meisten zur relativen Performance bei.
Die Übergewichtung von NEXON CO LTD, einem Unternehmen aus dem Bereich Medien & Unterhaltung, trug am meisten zur relativen Performance bei (33bp). Die Übergewichtung von NEC CORP, einem Softwareunternehmen, war der wichtigste Negativfaktor für überschüssige Portfoliorenditen mit einem negativen Beitrag von -34bp.