## Notes on risks in relation to contingent convertibles
In contrast to convertible bonds and bonds-cum-warrants, contingent convertible bonds must generally be converted into shares or else the capital must be completely or partially depreciated if the issuer fails to achieve the minimum equity ratio. Contingent convertible bonds are mostly issued by financial intermediaries, which entails specific risks.
Investments in contingent convertible bonds may present the following risks inter alia:
Risk of maturity extension:
Some contingent convertible bonds are issued as instruments with unlimited duration that can only be terminated at pre-set levels with the consent of the competent authority.
Capital structure-inversion risk:
Contrary to classic capital hierarchy, investors in contingent convertible bonds may suffer a loss of capital when equity holders do not.
Conversion risk:
It can be difficult for the portfolio manager and/or the co-portfolio manager of the relevant fund to evaluate how the securities will behave during conversion. In the case of conversion into equity capital, the portfolio manager and/or co-portfolio manager may be forced to sell these new equity holdings, because under the investment strategy of the relevant fund no equity capital is allowed in the portfolio. This forced sale may in turn lead to liquidity problems with these holdings.
Cancellation of coupon payments
With many contingent convertibles bonds, coupon payments can be cancelled by the issuers at any time and for arbitrarily long periods.
Industry concentration risk:
Investments in contingent convertible bonds may lead to an increased industry concentration risk because this type of security is issued by a limited number of banks.
Threshold value risks:
Threshold values are set in different ways; depending on the difference between equity capital and the threshold value, they determine the extent of the conversion risk. It can be difficult for the portfolio manager of the relevant fund to anticipate the event that triggers the conversion of debts into capital.
Unknown risks:
The structure of the instrument is innovative and has not yet been tested.
Valuation and depreciation risks:
The value of contingent convertible bonds may have to be reduced to the relevant approved markets due to the higher risk of overvaluation of this type of unit class. Therefore, a fund may lose the entire investment or be forced to accept cash or securities with a value below that of the original investment.
Yield/valuation risk:
The often attractive yields of contingent convertible bonds attract investors, but this can also be regarded as a complexity premium.

Translation (ENDE, 2021-12-31):
## Risikohinweise bei Contingent Convertibles
Im Gegensatz zu Convertible Bonds (Wandelschuldverschreibungen) und Bonds-Cum-Warrants (Optionsanleihen) ist im Fall von Contingent Convertible Bonds ein Umtausch in Aktien oder eine komplette oder teilweise Kapitalabschreibung in der Regel verpflichtend, wenn der Emittent unter die Eigenkapitalquote fällt. Contingent Convertible Bonds werden meist von Finanzintermediären ausgegeben, womit gegebenenfalls spezifische Risiken verbunden sind.
Anlagen in Contingent Convertibles Bonds können unter anderem die folgenden Risiken aufweisen:
Laufzeitverlängerungsrisiko:
Manche Contingent Convertibles Bonds werden als Instrumente mit unbegrenzter Laufzeit begeben, die nur mit Genehmigung der zuständigen Behörde auf vorab festgelegten Niveaus gekündigt werden können
Kapitalstruktur-Inversionsrisiko:
Im Gegensatz zur klassischen Kapitalhierarchie können Anleger in Contingent Convertibles Bonds
auch dann einen Kapitalverlust erleiden, wenn dies bei Aktieninhabern nicht der Fall ist.
Konvertierungsrisiko:
Es kann für den Portfolioverwalter und/oder Co-Portfolioverwalter des betreffenden Fonds schwierig sein, zu bewerten, wie sich die Wertpapiere bei der Umwandlung verhalten werden. Bei der Umwandlung in Eigenkapital kann der Portfolioverwalter und/oder Co-Portfolioverwalter gezwungen sein, diese neuen Eigenkapitalanteile zu verkaufen, da gemäß der Anlagestrategie des betreffenden Fonds kein Eigenkapital im Portfolio erlaubt ist. Dieser gezwungene Verkauf kann wiederum zu Liquiditätsproblemen bei diesen Anteilen führen.
Streichung von Couponzahlungen
Bei manchen Contingent Convertibles Bonds können Couponzahlungen jederzeit und beliebig lange vom Emittenten gestrichen werden.
Industriekonzentrationsrisiko:
Anlagen in Contingent Convertible Bonds können zu einem erhöhten Industriekonzentrationsrisiko führen, da diese Art von Wertpapieren von einer begrenzten Anzahl an Banken ausgegeben werden.
Schwellenwertrisiken:
Schwellenwerte werden unterschiedlich angesetzt; sie bestimmen in Abhängigkeit vom Abstand zwischen dem Eigenkapital und dem Schwellenwert, wie hoch das Umwandlungsrisiko ist. Es kann für den Portfolioverwalter des betreffenden Fonds schwierig sein, das auslösende Ereignis vorherzusehen, durch das Schulden zu Kapital umgewandelt werden müssen.
Unbekannte Risiken:
Die Struktur des Instruments ist innovativ und noch nicht erprobt.
Bewertungs- und Abschreibungsrisiken:
Der Wert von Contingent Convertible Bonds muss möglicherweise aufgrund eines höheren Risikos der Überbewertung einer solchen Anlageklasse auf den betreffenden zugelassenen Märkten gemindert werden. Daher könnte ein Fonds die gesamte Anlage verlieren oder gezwungen sein, Barkapital oder Wertpapiere zu akzeptieren, deren Wert unter dem der ursprünglichen Anlage liegen.
Rendite-/Bewertungsrisiko:
Die häufig attraktive Rendite von Contingent Convertibles Bonds zieht Anleger an; welche jedoch auch als eine Komplexitätsprämie angesehen werden kann.