## Total Return Swaps
A TRS is an OTC derivative contract in which the total return payer transfers the total economic performance, including income from interest and fees, gains and losses from price movements, and credit losses, of a reference obligation to the total return receiver. In exchange, the total return receiver either makes an upfront payment to the total return payer, or makes periodic payments based on set rate which can be either fixed or variable. A TRS thus typically involves a combination of market risk and interest rate risk, as well as counterparty risk.
In addition, due to the periodic settlement of outstanding amounts and/or periodic margin calls under the relevant contractual agreements, a counterparty may, under unusual market circumstances, have insufficient funds available to pay the amounts due. Moreover, each TRS is a bespoke transaction among others with respect to its reference obligation, duration, and contractual terms, including frequency and conditions for settlement. Such lack of standardisation may adversely affect the price or conditions under which a TRS can be sold, liquidated or closed out. Any TRS therefore involves certain degree of liquidity risk.
Finally, as any OTC derivative, a TRS is a bilateral agreement which involves a counterparty which may, for any reason, not be in a position to fulfil its obligations under the TRS. Each party to the TRS is therefore exposed to counterparty risk and, if the agreement includes the use of collaterals, to the risks related to collateral management.

Translation (ENDE, 2020-02-10):
### Total Return Swaps
Ein TRS ist ein OTC-Derivatekontrakt, bei dem der Total Return Payer die gesamte Wirtschaftsleistung, einschließlich Zinserträge und Gebühren, Gewinne und Verluste aus Kursbewegungen sowie Kreditverluste von Referenzpositionen an den Total Return Receiver überträgt. Im Gegenzug leistet der Total Return Receiver entweder eine Vorauszahlung an den Total Return Payer oder regelmäßige Zahlungen auf Grundlage eines variablen oder festen Satzes. Ein TRS unterliegt daher in der Regel einer Kombination aus Markt-, Zins- und Gegenparteirisiko.
Zudem können einer Gegenpartei aufgrund der regelmäßigen Abwicklung ausstehender Beträge und/oder regelmäßiger Margin-Forderungen («Margin Calls») im Rahmen der entsprechenden vertraglichen Vereinbarungen unter unüblichen Marktgegebenheiten möglicherweise nicht genügend Mittel zur Begleichung der fälligen Beträge zur Verfügung stehen. Darüber hinaus ist jeder TRS eine maßgeschneiderte Transaktion, unter anderem im Hinblick auf seine Referenzposition, Duration und Vertragsbedingungen,	einschließlich	Frequenz	und Abwicklungsbestimmungen. Dieser Mangel an Standardisierung kann sich nachteilig auf den Preis oder die Bedingungen auswirken, zu denen ein TRS verkauft, liquidiert oder saldiert werden kann. Ein TRS unterliegt daher einem gewissen Liquiditätsrisiko.
Wie auch andere OTC-Derivate stellt ein TRS eine bilaterale Vereinbarung dar, bei der eine Gegenpartei ihren Verpflichtungen im Rahmen des TRS aus beliebigen Gründen möglicherweise nicht nachkommen kann. Jede Partei eines TRS ist daher einem Gegenparteirisiko, und, falls die Vereinbarung den Einsatz von Sicherheiten vorsieht, den Risiken in Bezug auf die Verwaltung von Sicherheiten ausgesetzt.