A fund’s exposure to an individual counterparty shall not exceed 10% of the relevant fund’s net assets. Counterparty credit risk may be further mitigated through the use of collateral agreements. However, collateral arrangements are still subject to the insolvency risk and credit risk of the issuers or depository of the collateral. Further, collateral thresholds exist below which collateral is not called for and timing differences between calculating the need for collateral and its receipt by the fund from the counterparty will both mean that not all the current exposure will be collateralized.
- Settlement Risk - Settlement risk exists when futures, forwards, contracts for differences options and swaps (of any type) are not settled in a timely manner, thereby increasing counterparty credit risk prior to settlement and potentially incurring funding costs that would otherwise not be experienced. If settlement never occurs the loss incurred by the fund will be the same as it is for any other such situation involving a security namely the difference between the price of the original contract and the price of the replacement contract, or, in the case where the contract is not replaced the absolute value of the contract at the time it is voided.
- Fund Management Risk - Derivative instruments are highly specialised instruments that require investment techniques and risk analyses different from those associated with stocks and bonds. The use of a derivative instrument requires an understanding not only of the underlying asset but also of the derivative instrument itself, without necessarily the benefit of observing the performance of the derivative instrument under all possible market conditions. Further the price of an OTC derivative might not move in line with the price of the underlying instrument in some market conditions.
- Other Risks - Other risks in using derivative instruments include the risk of mispricing or improper valuation. Some derivative instruments, in particular privately negotiated OTC derivative instruments, do not have prices observable on an exchange and so involve the use of formulae, with prices of underlying securities or reference benchmarks obtainedfrom other sources of market price data. OTC options involve the use of models, with assumptions, which increases the risk of pricing errors. Improper valuations could result in increased cash payment requirements to counterparties or a loss of value to the funds. Derivative instruments do not always perfectly or even highly correlate or track the value of the assets, rates or indices they are designed to track. Consequently, the funds’ use of derivative instruments may not always be an effective means of, and sometimes could be counterproductive to, furthering the funds’ investment objective.
- Short Exposure - The funds utilise synthetic short exposures through the use of cash settled derivatives such as swaps, futures and forwards in order to enhance the funds’ overall performance. A synthetic short sale position replicates the economic effect of a transaction in which a fund sells a security it does not own but has borrowed, in anticipation that the market price of that security will decline. When a fund initiates such a synthetic short position in a security that it does not own, it enters into a derivative-based transaction with a counterparty or broker-dealer and closes that transaction on or before its expiry date through the receipt or payment of any gains or losses resulting from the transaction. A fund may be required to pay a fee to synthetically short particular securities and is often obligated to pay over any payments received on such securities.

Translation (ENDE, 2021-10-01):
Das Engagement eines Teilfonds bei einem einzelnen Kontrahenten darf 10% des Nettovermögens des betreffenden Teilfonds nicht übersteigen. Das Gegenpartei-Kreditrisiko kann durch den Einsatz von Besicherungsvereinbarungen weiter reduziert werden. Besicherungsvereinbarungen unterliegen jedoch trotzdem dem Insolvenz- und Kreditrisiko der Emittenten oder des Hinterlegers der Sicherheit. Ferner gibt es für die Sicherheiten Schwellenwerte, unter denen die Sicherheit nicht eingelöst wird, und zeitliche Unterschiede zwischen der Berechnung des Sicherheitsbedarfs und ihrem Erhalt durch den Teilfonds von dem Kontrahenten. Beides hat zur Folge, dass nicht das gesamte jeweilige Engagement besichert ist.
- Erfüllungsrisiko – Das Erfüllungsrisiko besteht, wenn Terminkontrakte, Termingeschäfte, Differenzkontrakte, Optionen und Swaps (jeder Art) nicht fristgerecht abgerechnet werden und dadurch das Kontrahenten-Kreditrisiko vor der Abrechnung steigt und möglicherweise Finanzierungskosten entstehen, die andernfalls nicht entstanden wären. Wird der Kontrakt nie erfüllt, ist der Verlust des Teilfonds derselbe wie für jede andere derartige Situation, die bei einer Transaktion mit einem Wertpapier entsteht, nämlich die Differenz zwischen dem Preis des ursprünglichen Kontrakts und dem Preis des Ersatzkontrakts oder, falls der Kontrakt nicht ersetzt wird, der absolute Wert des Kontrakts zum Zeitpunkt seiner Annullierung.
- Fondsmanagementrisiko – Derivative Instrumente sind hochspezialisierte Instrumente, die andere Anlagetechniken und Risikoanalysen erfordern als die mit Aktien und Rentenwerten verbundenen. Der Einsatz eines derivativen Instrumentes bedarf nicht nur des Verständnisses des Basiswertes, sondern auch des Verständnisses des derivativen Instrumentes selbst, und zwar ohne notwendigerweise den Vorteil, die Wertentwicklung des derivativen Instrumentes unter allen möglichen Marktbedingungen beobachten zu können. Ferner entwickelt sich der Preis eines OTC-Derivats unter bestimmten Marktbedingungen möglicherweise nicht im Einklang mit dem Preis des zugrunde liegenden Instrumentes.
- Sonstige Risiken – Zu den sonstigen Risiken beim Einsatz derivativer Instrumente zählen das Risiko der falschen Konditionengestaltung oder falschen Bewertung. Bei einigen derivativen Instrumenten, insbesondere frei ausgehandelten OTC-Derivaten, liegen keine Preise einer Börse vor. Für ihre Preisbestimmung müssen daher Formeln mit den Preisen der zugrunde liegenden Wertpapiere oder Referenz-Benchmarks herangezogen werden, die aus anderen Quellen, die Marktpreise zur Verfügung stellen, bezogen werden. Bei OTC-Optionen werden auf Annahmen basierende Modelle verwendet, die das Risiko von Preisstellungsfehlern erhöhen. Falsche Bewertungen könnten zu höheren erforderlichen Barzahlungen an Kontrahenten oder zu einem Wertverlust für die Teilfonds führen. Derivative Instrumente korrelieren nicht immer vollkommen oder zumindest weitgehend mit Vermögenswerten, Sätzen oder Indizes, die sie abbilden sollen, bzw. bilden deren Wert nicht immer vollkommen oder zumindest weitgehend ab. Folglich ist der Einsatz derivativer Instrumente durch die Teilfonds unter Umständen nicht immer ein effektives Mittel zur Verfolgung der Anlageziele der Teilfonds und könnte zuweilen sogar das Gegenteil bewirken.
- Short-Engagement – Die Teilfonds verwenden synthetische Short-Engagements durch den Einsatz von bar abgerechneten Derivaten wie Swaps, Terminkontrakten und Termingeschäften zur Verbesserung der Gesamtperformance der Teilfonds. Eine synthetische Short-Position bildet die wirtschaftlichen Auswirkungen einer Transaktion nach, bei der ein Teilfonds ein Wertpapier, das er nicht hält, sondern geliehen hat, in Erwartung eines Rückgangs des Marktpreises dieses Wertpapiers verkauft. Wenn ein Teilfonds eine solche synthetische Short- Position für ein Wertpapier eingeht, das er nicht hält, geht er eine auf Derivaten basierende Transaktion mit einem Kontrahenten oder einem Broker/Händler ein und schließt diese Transaktion am oder vor ihrem Fälligkeitstermin durch den Erhalt bzw. die Zahlung aller Gewinne bzw. Verluste aus dieser Transaktion. Ein Teilfonds hat eventuell eine Gebühr zu zahlen, um bestimmte Wertpapiere synthetisch leer zu verkaufen und ist häufig verpflichtet, auf diese Wertpapiere erhaltene Zahlungen abzuführen.