# Investment Policy and Fund Assets
The Fund’s investments are broadly diversified, primarily in international USD bonds from emerging-market issuers. It also invests in US government bonds and agency securities for the purpose of increasing liquidity and reducing volatility. The investment objective is to generate an above-average return.
In the six months
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under review to the end of December 2019, there were stronger fluctuations in returns on the bond markets. This was due to a temporarily unclear economic outlook and uncertainty regarding the outcome of the trade conflict between the US and China. As the international central banks eased their monetary policy once again, on balance, the low interest rate environment prevailed. In this environment, bonds from emerging markets posted positive results on average. This firstly reflected their higher return but also reflected a more optimistic assessment of the growth prospects of several countries.
The Fund’s regional focus remained on Latin America. Argentinian, Brazilian and Colombian bonds as well as securities from Mexico and Venezuela were represented in particular. In the Asia/Pacific region, investments were made chiefly in bonds from Indonesia. There continued to be considerable holdings in Turkish and Ukrainian government securities. There were also significant positions in South Africa and Russia. In addition to public-sector securities from emerging markets, there were holdings in corporate bonds spread across regions and sectors. The positions in individual
countries and the general interest rate risk were managed effectively using corresponding derivatives.
In terms of credit ratings, the focus was on investments in the lower investment grade segment and positions in non- investment-grade securities. This increased the proportion of issuers with a rating below B at the expense of bonds with a BB rating. The duration (average maturity) rose to just over seven and a half years
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Translation (ENDE, 2019-12-31):
# Anlagepolitik und Fondsvermögen
Der Fonds investiert breit diversifiziert vor allem in internatio- nale USD-Anleihen von Emittenten aus Schwellenländern. Er engagiert sich außerdem in US-Staatsanleihen und Agency- Papieren zwecks Erhöhung der Liquidität und Verringerung der Volatilität. Anlageziel ist eine überdurchschnittliche Rendi- te.
Im Berichtshalbjahr per Ende Dezember 2019 kam es an den Anleihenmärkten zu verstärkten Renditeschwankungen. Ver- antwortlich dafür waren zeitweilig unklare Konjunkturperspek- tiven und Unsicherheit bezüglich des Ausgangs des Handels- konflikts zwischen den USA und China. Da die internationalen Notenbanken ihre Geldpolitik erneut lockerten, bestand unter dem Strich das Niedrigzinsumfeld fort. In diesem Umfeld war- fen Anleihen aus den Emerging Markets im Schnitt positive Er- gebnisse ab. Darin schlug sich zum einen ihre höhere Verzin- sung nieder, zum anderen eine wieder optimistischere Ein- schätzung der Wachstumsperspektiven etlicher Länder.
Im Fonds lag ein regionaler Schwerpunkt nach wie vor auf La- teinamerika. Vertreten waren dabei insbesondere argentini- sche, brasilianische und kolumbianische Anleihen sowie Papie- re aus Mexiko und Venezuela. Im asiatisch-pazifischen Raum bestanden Engagements hauptsächlich in Anleihen aus Indo- nesien. In erheblichem Umfang wurden daneben weiterhin tür- kische und ukrainische Staatspapiere gehalten. Nennenswerte Positionen bestanden außerdem in Südafrika und Russland.
Neben öffentlich-rechtlichen Papieren aus den Emerging Mar- kets wurden über Regionen und Branchen gestreute Unterneh- mensanleihen gehalten. Die effektive Steuerung der Engage-
ments in einzelnen Ländern sowie des allgemeinen Zinsrisikos erfolgte über entsprechende Derivate.
Auf der Bonitätsebene waren schwerpunktmäßig Anlagen im unteren Investment-Grade-Segment sowie Positionen in Pa- pieren ohne Investment-Grade-Rating vertreten. Dabei erhöh- te sich der Anteil von Emittenten mit Rating unterhalb von B zulasten von Anleihen mit BB-Rating. Die Duration (mittlere Kapitalbindungsdauer) stieg auf etwas mehr als siebeneinhalb Jahre
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