## With OTC derivatives, the credit risk may also be reduced by providing collateral or performing other risk mitigation techniques, such as portfolio compression.
In OTC derivative transactions in which no exchange of the underlying asset against the payment is owed (e.g. interest rate swaps, total return swaps, non-deliverable forwards), the obligations of the counterparties are netted and only the difference between both obligations is paid. The credit risk is, therefore, limited in such transactions to that net amount owed by the counterparty to the relevant Sub-Fund.
In OTC derivative transactions in which the underlying asset is exchanged against the payment or against another asset (e.g. currency forwards, currency swaps, credit default swaps), the exchange is carried out on a delivery-versus-payment basis that means that the delivery and the payment– theoretically – take place simultaneously. In practice terms, it cannot, however, be fully ruled out that the Sub-Fund fully performs under the applicable OTC derivative terms without having received the performance owed by the OTC counterparty.
The credit risk can be reduced by depositing collateral. To trade derivatives on a stock exchange, participants must deposit collateral with a clearing house in the form of liquid funds (initial margin). The clearing house will evaluate (and settle, where appropriate) the outstanding positions of each participant, as well as re-evaluate the existing collateral on a daily basis. If the collateral’s value falls below a certain threshold (maintenance margin), the participant in question will be required by the clearing house to bring this value up to its original level by paying in additional collateral (variation margin).
With OTC derivatives, this credit risk may also be reduced by the respective counterparty providing collateral (see below), by offsetting different derivative positions that were entered into with this counterparty, as well as through a careful selection process for counterparties.
However, the nature of these risks may be altered as a result of the special features of the derivative financial instruments, and may in some cases be higher than the risks associated with an investment in underlying instruments.

Translation (ENDE, 2023-01-01):
## Das Kreditrisiko von OTC-Derivaten kann ebenfalls durch Sicherheiten oder andere Techniken der Risikominderung wie die Portfoliokomprimierung reduziert werden.
Im Fall von OTC-Derivatgeschäften, bei denen keine Übertragung der Basiswerte gegen Zahlung geschuldet wird (z.B. Zins-Swaps, Total-Return-Swaps, Non-deliverable Forwards), werden die Zahlungsverpflichtungen der Parteien untereinander verrechnet und nur die Differenz ausgeglichen. Das Kreditrisiko ist bei diesen Geschäften auf den Nettobetrag begrenzt, den die Gegenpartei dem jeweiligen Teilfonds schuldet.
Bei OTC-Derivatgeschäften, in denen der Basiswert gegen Zahlung oder gegen Übertragung eines anderen Vermögenswerts zu liefern ist (z.B. Währungstermingeschäfte, Währungs-Swaps, Credit Default Swaps), erfolgt die Übertragung Zug-um-Zug gegen die Zahlung des vereinbarten Betrages. In der Praxis kann jedoch nicht völlig ausgeschlossen werden, dass der Teilfonds seine Pflichten aus dem OTC-Derivat vollständig erfüllt, ohne dass die Gegenpartei ihre geschuldete Leistung erbringt.
Das Kreditrisiko kann durch Hinterlegung einer Sicherheit verringert werden. Marktteilnehmer, die an einer Börse Derivate handeln wollen, müssen bei einer Clearingstelle eine Sicherheit in Form flüssiger Mittel hinterlegen (initial margin). Die Clearingstelle bewertet die offenen Positionen der einzelnen Marktteilnehmer (und wickelt sie gegebenenfalls ab) und legt die erforderlichen Sicherheiten täglich neu fest. Sinkt die Sicherheit unter einen bestimmten Schwellenwert (maintenance margin), muss der Marktteilnehmer sie durch eine Nachschussleistung (Variation Margin) entsprechend aufstocken. Parteien von OTC-Derivaten können dieses Kreditrisiko ebenfalls reduzieren, indem sie sich wechselseitig Sicherheiten stellen, ihre Derivatpositionen verrechnen und ihre Gegenparteien sorgfältig auswählen.
Durch die besonderen Eigenschaften derivativer Finanz-instrumente können diese Risiken jedoch ihren Charakter ändern und können in einigen Fällen höher sein als die Risiken einer Investition in die entsprechenden Basiswerte.