# Monthly report
Calculation date: 31/1/2022
Fund Manager and Fund Comments
Fund manager: Sebastian Junker, Marco Scherer
Prices on the European equity markets developed negatively in January. This was triggered by fears that, due to persistently high inflation figures worldwide, central bank policy could become significantly stricter with several interest rate hikes in the course of the year, particularly by the US Federal Reserve. Investors therefore positioned themselves in sectors likely to benefit from rising interest rates, commodity stocks and cheaply valued equities. In contrast, above-average quality and growth stocks were sold off massively. The fund performed worse than its benchmark, the MSCI Europe Growth, in the reporting month due mainly to a sharp correction in the valuations of quality growth stocks.
The high-quality blue chips ASML, L'Oréal and Sika represented the greatest burden on the portfolio's performance. Although all three are fundamentally convincing, they were among the losers in this market environment. Only the stocks that were underweighted or not held by the portfolio made a positive contribution to relative performance.
Following the strong divergence in the performance of value and growth stocks, which over the month was among the strongest in several decades, the valuations of many quality growth stocks dropped significantly. However, we maintained the fundamental alignment of the fund because after completing this valuation adjustment to the expected future interest rate environment, we expect the strategy to outperform in the long term, as earnings growth, earnings predictability, margin development, and sustainability criteria of the stocks in the portfolio outperform the corresponding benchmarks.

Translation (ENDE, 2022-01-31):
# Monatsbericht
Stand: 31.1.2022
Fondsmanager und Fondskommentar
Fondsmanager: Sebastian Junker, Marco Scherer
Die Kurse an den europäischen Aktienmärkten entwickelten sich im Januar negativ. Auslöser waren Befürchtungen, dass aufgrund der anhaltend hohen Inflationszahlen weltweit die Zentralbankpolitik deutlich strikter werden könnte mit mehreren Zinsanhebungen im Jahresverlauf, insbesondere der US- Notenbank Fed. Anleger positionierten sich daher in Sektoren, die von steigenden Zinsen profitieren werden, Rohstoffwerten sowie in günstig bewerteten Aktien. Dagegen wurden überdurchschnittlich bewertete Qualitäts- und Wachstumstitel massiv abverkauft. Der Fonds entwickelte sich im Berichtsmonat schlechter als seine Benchmark MSCI Europe Growth. Hauptgrund war die starke Korrektur der Bewertungen von Qualitäts-Wachstumsaktien.
Die stärksten negativen Effekte auf die Wertentwicklung des Portfolios ergaben sich aus den qualitativ hochwertigen Standardwerten ASML, L'Oréal und Sika. Alle drei überzeugen zwar fundamental, gehörten aber in einem solchen Marktumfeld zu den Verlierern. Positiv zur relativen Performance trugen ausschließlich Aktien bei, die im Portfolio untergewichtet oder nicht enthalten waren.
Nach dieser enorm starken Divergenz in der Wertentwicklung von Value- und Growth-Titeln, die auf Monatsfrist zu den stärksten seit mehreren Jahrzehnten zählte, reduzierten sich die Bewertungen vieler Qualitäts-Wachstumsaktien deutlich. Wir behielten jedoch die grundsätzliche Ausrichtung des Fonds bei: Nach Abschluss dieser Bewertungsanpassung an das zukünftig erwartete Zinsumfeld, gehen wir von einer langfristigen Outperformance der Strategie aus, da Gewinnwachstum, Gewinnprognostizierbarkeit, Margenentwicklung und Nachhaltigkeitskriterien der Aktien im Portfolio über den entsprechenden Werten der Benchmark liegen.