#### Investment Policy
The Fund will seek to achieve its investment objective primarily through investment in the equity and equity related securities (i.e. shares, including exchange traded and over the counter common and preferred stocks, ADRs and GDRs and Participatory Notes) of or relating to companies that have a market capitalisation of approximately US$500 million or greater and that are domiciled, incorporated, listed or do significant business in Emerging Market Countries (i.e. companies that derive 50% or more of their net assets and/or revenues from Emerging Market Countries are considered to do significant business in those countries).
The strategy pursued by the Fund seeks to achieve attractive returns by investing in companies of the type described above whose valuations are identified by the Investment Manager as mis-priced by the market based on the Investment Manager’s assessment of their fair value. The investment philosophy underpinning the strategy maintains that while a security may be mis-priced, the markets are efficient over the longer-term and returns can be generated through acquiring securities during the period in which they are undervalued and waiting for the market to re-evaluate the security upwards.
In order to identify suitable stocks for investment, the Investment Manager uses a bottom-up stock selection process which continuously assesses the risk and reward profile for each individual security that might be considered for inclusion in the portfolio. As part of this stock selection approach, the Investment Manager will evaluate a company’s financial statements to determine the key drivers of returns and earnings/cashflows and will use this information in conjunction with a proprietary graphical
model which allows it to evaluate historical and prospective fundamental and valuation data relating to the security. Once the Investment Manager’s analysis has determined that a particular stock warrants further review, a methodology for appropriately valuing the security on an on-going basis will be identified and detailed financial modelling is performed in order to assess the security’s fair value.
A key component in the investment process is fundamental analysis which is conducted to assess, for example, a stock’s potential for growth and to identify catalysts for price re-evaluation (e.g. are the company’s earnings estimates too low?). Fundamental analysis will involve, for example, analysing a company’s quality and depth of management, competitive position and sensitivity to economic/market cycles. The Investment Manager will also consider how accounting decisions and policies may affect reported financial productivity so as to determine what level of comfort might be gained from a company’s stated financial productivity and so as to minimise forecasting errors regarding a stock’s potential for upwards price re-evaluation.
As the focus of the Fund’s investment strategy is on finding undervalued equities, the stock selection process is not driven by considerations regarding sector or industry weightings. Similarly, country/regional allocations within the universe of investable stocks are consequences rather than primary drivers of the stock selection process. However, geographic, sectoral and industrial weightings within the portfolio are considered within the context of the continuous risk assessment process to which the portfolio is subject with a view to ensuring sufficient diversification.
The Fund may also, subject to the conditions set out in Appendix III of the Prospectus, invest in units or shares of eligible collective investment schemes including exchange traded funds and/or other funds of the Company having similar investment exposures as the Fund. Aggregate investment by the Fund in eligible open ended collective investment schemes shall not exceed 10% of the Fund’s Net Asset Value.
While it is intended that the Fund will normally be invested in accordance with the investment policies outlined above, the Investment Manager retains the flexibility to invest up to 10% of the Fund’s Net Asset Value in cash and/or near cash equivalents (namely, treasuries and other money market instruments which meet the requirements of the Central Bank for money market instruments) at any time. This limit does not include ancillary cash held by the Fund for the settlement of transactions and a higher percentage of the Fund’s Net Asset Value may occasionally be invested in cash and/or near cash equivalents (as set out above) to the extent considered appropriate by the Investment Manager in light of market conditions and in circumstances where it is satisfied that it is in the best interests of the Fund to do so.
The securities in which the Fund will invest shall, subject to the Regulations, be listed and/or traded on the Regulated Markets set out in Appendix I of the Prospectus. Investment in securities listed or traded in Russia shall not exceed 15% of the Fund’s Net Asset Value at any time and shall be limited to securities that are listed or traded on the Moscow Exchange.
As the Fund’s portfolio will be comprised primarily of equities it is likely that the Fund’s Net Asset
Value will exhibit significant volatility.
Subject to the conditions and within the limits laid down by the Central Bank, the Fund may also engage in transactions in FDI for efficient portfolio management purposes. Investment by the Fund in FDI shall be in accordance with the provisions of Appendix II of the Prospectus and shall be limited to investments in index futures and/or swaps, both of which may be used to provide exposure consistent with the Fund’s investment policy more efficiently from a cost and timing perspective, without having to invest directly in the reference assets. Should the Investment Manager invest in index futures and/or swaps on behalf of the Fund, the Fund’s global exposure, being the incremental exposure and leverage generated by the Fund through its use of FDI, including instruments which embed a derivative element, will be calculated on at least a daily basis using the commitment approach. However, it is not intended that the Fund will be leveraged.
All of the Fund’s investments will be made in accordance with the restrictions set out in Appendix III of the Prospectus.

Translation (ENDE, 2020-02-14):
##### Anlagepolitik
Zur Umsetzung seines Anlageziels wird der Fonds in erster Linie in Aktien und aktienbezogenen Wertpapieren (d. h. börsengehandelte und frei gehandelte Stamm- und Vorzugsaktien, ADRs und GDRs sowie Genussscheine) von oder in Bezug auf Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von ca. 500 Mio. USD oder mehr anlegen, die ihren Sitz in Schwellenländern haben, dort errichtet oder notiert sind oder einen wesentlichen Teil ihrer Geschäftstätigkeit ausüben (als Unternehmen mit wesentlicher Geschäftstätigkeit in Schwellenländern gelten Unternehmen, die mindestens 50 % ihres Nettovermögens und/oder Nettogewinns aus diesen Ländern beziehen).
Mit der vom Fonds verfolgten Strategie sollen attraktive Renditen durch Anlagen in Unternehmen wie vorstehend beschrieben erzielt werden, die vom Anlageverwalter gemessen an seiner Einschätzung ihres Marktwertes als durch den Markt fehlbewertet angesehen werden. Hinter dieser Anlagestrategie steht die Anlagephilosophie, dass einer solchen Fehlbewertung des Wertpapiers langfristig durch die Effizienz der Märkte Rechnung getragen wird, sodass durch den Erwerb von Wertpapieren während des Zeitraums, in dem sie unterbewertet sind, bis zur Neubewertung derselben durch den Markt, Renditen erzielt werden können.
Um geeignete Aktien zwecks Anlage auszuwählen verwendet der Anlageverwalter ein Bottom-up Aktien-Auswahlverfahren, bei dem das Risiko- und Ertragsprofil jedes einzelnen für das Anlageportfolio in Frage kommenden Wertpapiers kontinuierlich bewertet wird. Im Rahmen dieses Ansatzes zur Auswahl von Aktienwerten bewertet der Anlageverwalter die Bilanz eines Unternehmens, um die Schlüsselfaktoren für Renditen und Ergebnisse/Cashflows zu ermitteln; die Einbindung dieser Informationen in ein von ihm erarbeitetes graphisches Modell ermöglicht die Analyse historischer Daten und künftiger Fundamental- und Bewertungsdaten des betreffenden Wertpapiers. Sobald die Analyse des Anlageverwalters ergibt, dass die Überprüfung eines bestimmten Aktienwertes vielversprechend erscheint, wird eine Methode zur objektiveren Bewertung des Wertes festgelegt und eine detaillierte Finanzanalyse durchgeführt, um den angemessenen Marktwert zu ermitteln.
Einen wesentlichen Faktor innerhalb des Anlageprozesses bildet die Fundamentalanalyse, die durchgeführt wird, um beispielsweise das Wachstumspotential einer Aktie und die Katalysatoren für die Neubewertung ihres Kurses festzustellen (z. B. sind die Gewinnprognosen des Unternehmens zu niedrig?). Die Fundamentalanalyse beinhaltet beispielsweise die Analyse der Qualität und Erfahrung des Managements der Gesellschaft sowie ihrer Wettbewerbsposition und ihrer Abhängigkeit von Konjunktur-/Marktzyklen. Dabei erwägt der Anlageverwalter auch, inwieweit Rechnungslegungsentscheidungen und -methoden die berichtete Finanzproduktivität beeinflussen können, um die Zuverlässigkeit der angegebenen Finanzproduktivität des Unternehmens zu beurteilen und damit Prognosefehler betreffend das Potenzial der Aktie hinsichtlich einer Kursaufwertung zu verringern.
Da der Schwerpunkt der Anlagestrategie des Fonds auf der Identifizierung unterbewerteter Aktien liegt, erfolgt der Aktienauswahlprozess nicht im Hinblick auf eine sektor- oder branchenbezogene Gewichtung. Auch die Verteilungen auf Länder/Regionen innerhalb des Anlageuniversums zur Verfügung stehender Aktien ergeben sich aus dem Aktienauswahlprozess, sind jedoch keine bestimmenden Faktoren innerhalb dieses Prozesses. Die geografische, sektor- oder branchenbezogene Gewichtung der Anlagen innerhalb des Portfolios wird jedoch im Rahmen des kontinuierlichen Risikoeinschätzungsprozesses, dem das Portfolio im Hinblick auf die Sicherstellung einer ausreichenden Streuung unterliegt, berücksichtigt.
Der Fonds kann vorbehaltlich der in Anlage III zum Prospekt enthaltenen Bedingungen auch in Anteilen von zulässigen Organismen für gemeinsame Anlagen (OGA) anlegen, wie börsengehandelte Investmentfonds und/oder andere Investmentfonds der Gesellschaft, die ähnliche Anlagepositionen wie der Fonds halten. Die Anlagen des Fonds in zulässigen offenen OGA dürfen insgesamt 10 % des Nettoinventarwerts des Fonds nicht übersteigen.
Zwar ist vorgesehen, dass die Anlagen des Fonds in aller Regel im Einklang mit seiner vorstehend beschriebenen Anlagestrategie erfolgen, der Anlageverwalter behält sich jedoch jederzeit die Möglichkeit vor, bis zu 10 % des Nettoinventarwerts des Fonds in Barmitteln und/oder bargeldnahen Mitteln anzulegen (d. h. Schatztiteln und anderen Geldmarktinstrumenten, die die Zentralbank- Anforderungen an Geldmarktinstrumente erfüllen). Diese Begrenzung beinhaltet keine vom Fonds für die Abwicklung von Transaktionen gehaltenen zusätzlichen Barmittel. Ein höherer Prozentsatz des Nettoinventarwerts des Fonds kann gelegentlich in Barmitteln und/oder bargeldnahen Mitteln (wie oben dargelegt) angelegt werden, soweit der Anlageverwalter dies unter Berücksichtigung der Marktbedingungen für angemessen erachtet und in Fällen, in denen er davon überzeugt ist, dass dies im besten Interesse des Fonds ist.
Die Wertpapiere, in die der Fonds investiert, sind vorbehaltlich der OGAW-Vorschriften an den in Anlage I des Prospekts aufgeführten Geregelten Märkten notiert und/oder werden dort gehandelt. Anlagen in Wertpapiere, die in Russland notiert sind oder gehandelt werden, werden zu keiner Zeit 15 % des Nettoinventarwerts des Fonds überschreiten und sind auf Wertpapiere beschränkt, die an der Moskauer Börse notiert sind oder dort gehandelt werden.
Da das Portfolio des Fonds in erster Linie aus Aktienwerten bestehen wird, wird der Nettoinventarwert des Fonds wahrscheinlich erhebliche Schwankungen aufweisen.
Der Fonds kann vorbehaltlich der von der Zentralbank festgelegten Bedingungen und Beschränkungen zum Zweck eines effizienten Portfoliomanagements auch Transaktionen mit
Finanzderivaten eingehen. Die Anlagen des Fonds in Finanzderivaten erfolgen nach Maßgabe der Bestimmungen in Anlage II des Prospekts und beschränken sich auf Anlagen in Index-Futures und/oder Swaps, die jeweils eingesetzt werden können, um ein Engagement in Übereinstimmung mit der Anlagepolitik des Fonds zu erzielen, das im Hinblick auf Kosten- und Zeitaspekte günstiger ist, ohne eine Direktanlage in den Referenzwerten tätigen zu müssen. Wenn der Anlageverwalter für den Fonds in Index-Futures und/oder Swaps investiert, wird das Gesamtrisiko des Fonds, d. h. das vom Fonds durch den Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten eingegangene inkrementelle Risiko und die Hebelung, mindestens einmal täglich mithilfe des Commitment-Ansatzes berechnet. Eine Hebelung des Fonds ist jedoch nicht beabsichtigt.
Sämtliche Anlagen des Fonds erfolgen im Einklang mit den in Anlage III des Prospekts aufgeführten Beschränkungen.