# Activity
In the primary market, we participated in an issue of secured ‘green’ notes by UK vehicle-leasing business Zenith Automotive, which was refinancing. The fund also bought secured debt of UK financial services firm True Potential; the issuance followed private-equity company Cinven’s purchase of a majority stake. In telecoms, we purchased fresh debt issued by United Group to fund the acquisition of Wind Hellas and participated in VodafoneZiggo’s refinancing activities. Specifically, we bought the company’s debut sustainability-linked issue, which was the first of its kind for the bond market: the redemption price of the bond can be lowered if the company hits its sustainability targets.
In the secondary market, Occidental Petroleum was a substantial new holding in the fund as we invested across a number of bonds with maturities from 2024 to 2030. This followed a considerable improvement in the oil and gas producer’s finances over the last year, as management responded to investor concerns about leverage by reducing debt substantially and energy prices rose significantly. Credit rating agency Moody’s raised the outlook for Occidental’s Ba2 rating to positive from negative in November, while Fitch upgraded the company by one notch to BB+ in December. Elsewhere in energy, the fund bought more bonds of Repsol and EnQuest.
Elsewhere, we topped up the allocation to glass-packaging business Verallia.
On the sell side, we trimmed the exposures to Elis, EDF, Faurecia, Jaguar Land Rover, Teva Pharmaceutical and Rolls-Royce. We disposed of Cidron Aida, while the position in Wind Hellas was redeemed as United Group completed its takeover of the company.

Translation (ENDE, 2022-01-31):
# Aktivitäten
Auf dem Primärmarkt beteiligten wir uns an einer Emission besicherter „grüner“ Schuldverschreibungen durch das britische Fahrzeugleasingunternehmen Zenith Automotive, das eine Refinanzierung durchführte. Der Fonds kaufte auch besicherte Schuldtitel des britischen Finanzdienstleisters True Potential. Die Emission erfolgte nach dem Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung durch das Private-Equity-Unternehmen Cinven. Im Bereich Telekommunikation kauften wir neue Schuldtitel der United Group zur Finanzierung der Übernahme von Wind Hellas und wir beteiligten uns an den Refinanzierungsaktivitäten von VodafoneZiggo. Konkret kauften wir die erste nachhaltigkeitsbezogene Emission des Unternehmens, die die erste ihrer Art auf dem Anleihemarkt war: Der Rückzahlungspreis der Anleihe kann reduziert werden, wenn das Unternehmen seine Nachhaltigkeitsziele erreicht.
Auf dem Sekundärmarkt war Occidental Petroleum eine wesentliche neue Position im Fonds, da wir in eine Reihe von Anleihen mit Laufzeiten von 2024 bis 2030 investierten. Zuvor hatte sich die Finanzlage des Öl- und Gasproduzenten im vergangenen Jahr erheblich verbessert, da die Unternehmensleitung auf die Bedenken der Anleger hinsichtlich der Verschuldung mit einem erheblichen Schuldenabbau reagierte und die Energiepreise deutlich anstiegen. Die Ratingagentur Moody's hob im November den Ausblick für das Ba2-Rating von Occidental von negativ auf positiv an, während Fitch das Unternehmen im Dezember um eine Stufe auf BB+ anhob. Andernorts im Energiebereich kaufte der Fonds weitere Anleihen von Repsol und EnQuest. An anderer Stelle stockten wir das Engagement im Glasverpackungsunternehmen Verallia auf.
Auf der Verkaufsseite reduzierten wir die Engagements in Elis, EDF, Faurecia, Jaguar Land Rover, Teva Pharmaceutical und Rolls-Royce. Wir haben Cidron Aida veräußert, während die Position in Wind Hellas zurückgenommen wurde, als die United Group die Übernahme des Unternehmens abschloss.