# Threadneedle European Smaller Companies Fund
### Notes to the financial statements
(continued)
| Annual management charge |  | Currency exposures |
| --- | --- | --- |
| Class 1 shares | 1.50% | A portion of the net assets of the fund are denominated in currencies other than |
| Class 2 shares | 1.00% | Sterling, with the effect that the balance sheet and total return can be affected by |
| Class X shares | N/A* | currency movements. |
| Class Z shares | 0.75% | Total |
| Registration fees |  | Currency 2020	£000 |
| Class 1 shares | 0.150% | Danish Krone | 14,628 |
| Class 2 shares | 0.035% | Euro | 293,051 |
| Class X shares | 0.035% | Swedish Krona | 24,203 |
| Class Z shares | 0.110% | Swiss Franc | 48,295 |
| The net asset value of each share class, the net asset value per share, and the number | US Dollar | 25 |
| of shares in each class are given in the comparative tables on pages 103 to 106. The | Currency 2019 | £000 |
| distribution per share class is given in the distribution table on pages 101 to 102. | Danish Krone | 25,649 |
| All classes have the same rights on winding up. | Euro | 341,526 |

*X Shares are not subject to an Annual Management Charge.
Reconciliation of shares
Class 1 – Income shares
2020
Norwegian Krone	4
Swedish Krona	30,410
Swiss Franc	45,966
US Dollar	9,327
Currency sensitivity analysis
Opening shares	54,266
Shares issued	177
Shares redeemed	(1,605)
The fund has a material exposure to the following currencies. The table shows how the fund value will increase or decrease based on the movement in the currency (equivalent to the currency movement in the year).
Net conversions		–
Closing shares		52,838
Currency movement
Fund movement
Class 1 EUR – Income shares
Opening shares	4,231,965
Shares issued	377,696
Currency 2020	%	%
Euro	1.19	0.92
Swiss Franc	7.83	1.00
Shares redeemed	(1,281,510)
Net conversions		–
Currency movement
Fund movement
Closing shares		3,328,151
Class 1 – Accumulation shares
Opening shares	10,045,388
Shares issued	84,349
Shares redeemed	(4,842,976)
Net conversions		(150,006)
Closing shares		5,136,755
Currency 2019	%	%
Euro	4.04	3.06
Swiss Franc	1.35	0.14
Credit/Counterparty exposure
As at the balance sheet date there is no derivative exposure or collateral to disclose.
Forward Foreign Exchange
Class 2 – Accumulation shares
2019
Contracts Exposure
Opening shares	11,611,884
Shares issued	229,264
Shares redeemed	(2,180,699)
Net conversions		7,524
Closing shares		9,667,973
Class X – Gross accumulation shares*
Opening shares	–
Shares issued	31,487,779
Shares redeemed	–
Net conversions		–
Counterparty	£000
Bank of Scotland	1
The fund did not hold any collateral received from the fund’s counterparties in either the current or prior year.
Positive exposure represents the fund’s exposure to that counterparty and not the fund’s holdings with that counterparty.
Interest rate risk
Cash balances are held in floating rate accounts where interest is calculated with reference to prevailing market rates.
There are no material amounts of non–interest–bearing financial assets, other than equities, which do not have maturity dates.
| Closing shares	 31,487,779 | Interest rate risk profile of financial assets and financial liabilities |
| --- | --- |
| Class Z – Income shares |  | The interest rate risk profile of the fund’s financial assets and financial liabilities |
| Opening shares | 12,151,117 | at 7 March was: |
| Shares issued | 2,065,058 | Financial |
| Shares redeemed | (7,177,134) | Floating rate	Fixed rate	assets |
| Net conversions | 	122,068) | financial	financial	not carrying |
| Closing shares | 	7,161,109 | assets	assets	interest	Total |
| Class Z – Accumulation shares Opening shares | 102,592,660 | Currency 2020 Danish Krone | £000 – | £000 – | £000 14,628 | £000 14,628 |

*For launch dates, refer to the footnotes after the comparative tables.
- 
###### RISK MANAGEMENT

The analysis and tables provided below refer to the risk management policies narrative disclosure on page 6.
Market price risk sensitivity
A 5% market increase applied to the fund would result in an increase on net asset value of the fund by 5.16% and vice versa (2019: 5.06%).
US Dollar	25	–	–	25
| Shares issued | 2,185,361 | Euro | 419 | 2,627 | 290,385 | 293,431 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Shares redeemed | (23,474,520) | Swedish Krona | – | – | 24,203 | 24,203 |
| Net conversions | 	479,337 | Swiss Franc | – | – | 48,295 | 48,295 |
| Closing shares |   81,782,838 | UK Sterling | 25 | – | 349 | 374 |

Currency 2019	£000	£000	£000	£000
Danish Krone	–	–	25,649	25,649
Euro	14	–	342,964	342,978
Norwegian Krone	–	–	4	4
Swedish Krona	36	–	30,374	30,410
Swiss Franc	1	–	45,965	45,966
UK Sterling	15	–	1,730	1,745
US Dollar	36	–	9,291	9,327

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle European Smaller Companies Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist ein langfristiger Kapitalzuwachs. Er ist bestrebt, die Wertentwicklung des EMIX Smaller European Companies Ex UK Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum. Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 75 % seines Vermögens in Aktien von kleineren europäischen Unternehmen.
Als kleinere europäische Unternehmen betrachtet der Fonds Unternehmen mit Sitz oder bedeutender Geschäftstätigkeit in Kontinentaleuropa, die zum Kaufzeitpunkt nicht unter den führenden 225 Unternehmen im FTSE World Europe ex UK Index (ein Index von großen und mittleren europäischen Unternehmen (ohne das Vereinigte Königreich)) vertreten sind.
Der Fonds wählt kleinere Unternehmen aus allen Branchen bzw. Wirtschaftssektoren aus, von denen angenommen wird, dass sie gute Chancen für einen Anstieg des Aktienkurses bieten. Kleinere Unternehmen ermöglichen in manchen Fälle ein potenzielles Engagement in Nischen-Wachstumsbereichen, die für große Unternehmen oft nicht zugänglich sind.
Der EMIX Smaller European Companies Ex UK Index gilt als angemessene Darstellung der Aktienkursentwicklung kleinerer Unternehmen in ganz Europa (ohne Vereinigtes Königreich). Er umfasst derzeit über 1.000 Unternehmen. Er bietet einen geeigneten Ziel-Referenzwert, an dem die Fondsperformance gemessen und über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewertet wird.
Der Fonds investiert in der Regel in weniger als 100 Unternehmen, darunter möglicherweise auch in Aktien einiger Unternehmen, die nicht im EMIX Smaller Europe Ex UK Index enthalten sind. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann zudem Geldmarktinstrumente, Einlagen und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Wertentwicklung der Nettothesaurierungsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle European Smaller Companies Fund stieg in den zwölf Monaten bis zum 7. März 2020 von 827,48 Pence auf 852,89 Pence. Der in Pfund Sterling berechnete Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29.Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge +5,37 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum +4,43 %. (Zur Information: Der EMIX Smaller European Companies Ex UK Index verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Gesamtertrag von +6,17 %.)
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Die europäischen Aktienmärkte verzeichneten über weite Strecken des Jahres 2019 kräftige Gewinne, gingen jedoch Anfang 2020 wieder zurück, als sich ein neu entdecktes Coronavirus in ganz China und darüber hinaus ausbreitete und Sorgen auslöste, dass der Ausbruch die Volkswirtschaften in eine Rezession stürzen könnte. Der Berichtszeitraum begann mit einer positiven Stimmung, beflügelt durch einige ermutigende Wirtschaftsdaten und Unternehmensergebnisse. Im Jahresverlauf vervielfachten sich die Anzeichen einer weltweiten Konjunkturabschwächung. Das BIP-Wachstum im dritten Quartal war für die Eurozone gedämpft, und die deutsche Wirtschaft entging nur knapp einer Rezession. Die Daten zeigten, dass das BIP-Wachstum der Eurozone im vierten Quartal 2019 auf nahezu Null zurückging, da die Wirtschaft in Frankreich und Italien schrumpfte, obwohl sich Spaniens Wirtschaft als widerstandsfähiger erwies.
Die Europäische Zentralbank kündigte Konjunkturmaßnahmen zur Ankurbelung des Wachstums an. Dazu gehörte die weitere Senkung der Zinssätze in den negativen Bereich, die Wiederaufnahme des Anleihenkaufprogramms und die Ankündigung großzügigerer Bedingungen für eine langfristige, billige Finanzierung für die Banken. In den USA führte die US-Notenbank drei Zinssenkungen durch. Später zog die Anlegerstimmung in der Eurozone an, ein Zeichen dafür, dass sich die Wirtschaft der Region nach einem Abschwung stabilisiert haben könnte, und der vielbeachtete ZEW-Index (Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung) der deutschen Konjunkturerwartungen war im Dezember stärker als vorhergesagt. Ein Handelskrieg zwischen den USA und China hatte wesentliche Auswirkungen auf die Anlegerstimmung während des Jahres, obwohl sich die Märkte beruhigten, als im Januar 2020 ein erstes Teilhandelsabkommen zwischen den USA und China unterzeichnet wurde.
In Italien einigten sich die Demokratische Partei und die Fünf-Sterne-Bewegung auf die Bildung einer neuen Koalitionsregierung, womit vorgezogene Wahlen vermieden wurden, während die vierte Parlamentswahl in ebenso vielen Jahren in Spanien zu einer fragilen linksgerichteten Koalition führte.
Zu den weiteren politischen Neuigkeiten gehörte, dass das Amtsenthebungsverfahren gegen Präsident Trump mit einem Freispruch endete, während nach den Wahlen in Irland alle drei führenden Parteien gleichauf lagen; Koalitionsgespräche sind im Gange. Die politischen Aussichten in Deutschlands wurden getrübt, da die als Nachfolgerin von Bundeskanzlerin Merkel vorgesehene Politikerin von ihrem Amt als Vorsitzende der Mitte-Rechts-Partei Christlich Demokratische Union (CDU) zurücktrat.
Anfang 2020 begann sich ein virulentes Coronavirus in China auszubreiten, worauf mehrere Städte unter Quarantäne gestellt wurden. Später verbreitete sich das Virus weltweit. Es verursachte weitreichende wirtschaftliche Störungen und führte zu starken Einbrüchen an den Aktienmärkten; gleichzeitig führte die Uneinigkeit zwischen Russland und Saudi-Arabien zu einem drastischen Rückgang des Ölpreises, da die Saudis ihre Produktion erhöhten.
Italien war als eines der ersten europäischen Länder von einem Ausbruch des Virus betroffen und stellte mehrere Gebiete unter Quarantäne, um die Ausbreitung
einzudämmen. Die Regierung warnte die EU, dass die Haushaltsziele verfehlt werden könnten. Der Ausbruch dämpfte die Stimmung unter den Finanzexperten in Europas größter Volkswirtschaft; der deutsche ZEW-Index der deutschen Konjunkturerwartungen ging im Februar deutlich zurück.
Die US-Notenbank erklärte, dass sie angemessene Maßnahmen ergreifen werde, um die US-Wirtschaft zu unterstützen, was weithin als ein Signal ihrer Bereitschaft zu weiteren Zinssenkungen angesehen wird, und die Erwartungen stiegen, dass andere Zentralbanken eigene Unterstützungspakete auf den Weg bringen würden. Zu den neuen Positionen gehörten Fluidra und Nexi. Fluidra ist ein Unternehmen für Schwimmbadbedarf; Kundenbasis und Wettbewerb sind fragmentiert, während die vertikale Integration die Rendite und die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells verbessern sollte. Nexi ist ein Unternehmen für Zahlungssysteme, das als Branchenführer in einem der am wenigsten durchdrungenen, strukturell wachsenden Märkte einzigartig positioniert ist. Nexi bietet Produkte und Dienstleistungen entlang der gesamten Wertschöpfungskette im Zahlungsverkehr an und erzielt seine gesamten Einnahmen aus dem italienischen Zahlungsverkehrsmarkt. Dort profitiert das Unternehmen von seinen etablierten Beziehungen zu Banken sowie von Eintrittsbarrieren aufgrund der uneinheitlichen Entwicklung des Zahlungsverkehrs in Italien. Das Unternehmen ist sowohl innerhalb der Branche als auch aus einer breiteren makroökonomischen Perspektive heraus gut aufgestellt.
Nach einer Phase guter Renditen verkauften wir mehrere Positionen, darunter Cellnex Telecom, einen Anbieter von Telekommunikations-Sendemasten. Interxion wurde ebenfalls verkauft; das Technologieunternehmen hatte ein Übernahmeangebot erhalten.
Das Coronavirus und seine Auswirkungen beherrschen nach wie vor die Stimmung; mehrere europäische Länder haben ihre Grenzen geschlossen, Spanien hat den Notstand ausgerufen, während Frankreich und Italien einen Lockdown eingeführt haben und Deutschland Maßnahmen zur Einschränkung sozialer Kontakte ergriffen hat.
Allerdings scheint die Krankheit in China den Höhepunkt überschritten zu haben (die Fabriken werden wieder geöffnet), und das Vorkommen in den anderen Ländern ist ungleichmäßig verteilt. Die Suche nach einem wirksamen Impfstoff hat begonnen. Die lockere Geldpolitik soll das Wirtschaftswachstum stimulieren und sollte bei Erfolg die Wirtschaft und die Rentabilität der Unternehmen stabilisieren.
Der Brexit hat begonnen, jedoch haben die Verhandlungen vor dem Hintergrund erneuter Risiken eines ungeregelten Austritts zu Unsicherheit geführt. Die Koalitionen in Spanien und Italien haben Bestand, Frau Merkel und ihre Nachfolgeplanung sind jedoch unter Druck geraten. Die USA wollen im Vorfeld der Wahlen im Jahr 2020 unbedingt eine Rezession vermeiden.
Unser Hauptaugenmerk bei der Verwaltung dieses Portfolios liegt auf der Titelauswahl, die sich an makroökonomischen und thematischen Gesichtspunkten orientiert. Bevorzugt wird in Unternehmen mit Wettbewerbsvorteilen und Preissetzungsmacht investiert, die auf Marken, patentierten Verfahren, regulatorischen Hindernissen für den Marktzugang und starke Marktpositionen beruht.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2020	2019
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| 8.693 |  | 42.175 |
| --- | --- | --- |
| (4.546) | (24.846) |
| (9) | (103) |
| 4.138 |  | 17.226 |
| (1.170) | (2.096) |

Nettokapitalgewinn/(-verlust)	2	16.199	(192.816)
Erlös	3
Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoerlös vor Steuern
Steuern	6
Nettoerlöse nach Steuern		2.968	15.130
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	19.167	(177.686)
Ausschüttungen	7 	(2.980)	(15.139)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens durch Anlagetätigkeit		16.187	(192.825)
Anlagevermögen:
Anlagen	376.600	451.724
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	1.260	1.772
Sicht-und Bankguthaben	469	102
Zahlungsmitteläquivalente**		2.627	1.029
Aktiva, insgesamt		380.956	454.627
Passiva:
Anlageverbindlichkeiten	–	(1)
Kreditoren:
Zahlbare Ausschüttungen	(108)	(257)
Weitere Kreditoren	9 	(2.068)	(2.890)
Verbindlichkeiten, insgesamt		(2.176)	(3.148)
Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen		378.780	451.479

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019
£000	£000
Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen
zu Beginn des Berichtszeitraums		451.479 1.717.667 Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen			48.632 2.274.838 Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen	(139.863) (2.447.181) Zahlbare Beträge für die Überführung von Sachwerten				–  (1.485.655)
(91.231) (1.657.998)
Verwässerungsanpassung	15	173
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung
des Gesamtertrags weiter oben)	16.187	(192.825) Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen 		2.330		12.934
Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens	  378.780	451.479
*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 bis 314).

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Ausschüttung von Gewinnanteilen in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
Für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020 findet keine Ausschüttung statt, da die
Aufwendungen die Erlöse übersteigen (2019: 1,1261).
Klasse 1 EUR– Ertragsanteile*
Für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020 findet keine Ausschüttung statt, da die
Aufwendungen die Erlöse übersteigen (2019: 1,1249).
Klasse 1 – Thesaurierungsanteile
Für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020 findet keine Ausschüttung statt, da die
Aufwendungen die Erlöse übersteigen (2019: 1,1532).
Klasse 2 – Thesaurierungsanteile
Ausschüttung	Erlös	Erlös
Zeitraum	Erlös Ertragsausgleich	thesauriert	thesauriert 2019/2020		2018/2019
| Gruppe 1 08.03.2019 bis 07.03.2020 | 6,1303 | – | 6,1303 | 7,2538 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Gruppe 2 08.03.2019 bis 07.03.2020 | – | 6,1303 | 6,1303 | 7,2538 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 6,1303 | 7,2538 |

**Der Wert der Anlagen insgesamt in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.