# Monthly report
Calculation date: 31/1/2023
Fund Manager and Fund Comments
Fund manager: Sebastian Junker, Marco Scherer
Prices on the European equity markets rose significantly in January. European growth stocks slightly outperformed the broad European market. After a very negative 2022, sentiment brightened again at the beginning of the year and the issues connected with inflation, central bank policy and recession were interpreted less negatively. In addition, a thoroughly positive corporate reporting season supported burgeoning optimism on the markets.
In the month under review, we adjusted the portfolio only slightly. We sold our stakes in Faroese salmon producer Bakkafrost and Italian spirits producer Campari. For both companies, risks outweighed the current reporting season and the outlook for 2023. We also sold our stake in Danish wind farm operator Orsted after another weak quarterly result. Despite a very strong and interesting growth theme, the company is continuously struggling with problems and cannot steadily benefit from the trend.
In contrast, we increased our stake in French service provider Teleperformance after a strong meeting with the management. After a very negative stock event the previous year due to a press article on potentially problematic working conditions, the company did a good job with its capital markets communication and addressed the concerns.
The fund benefited from its positions in French luxury group LVMH and French cosmetics manufacturer L'Oréal after continued strong figures. In addition, Swiss watchmaker Swatch contributed positively, as did shares in Dutch semiconductor equipment manufacturer ASM International.
On the negative side, the fund was burdened in a strongly positive market environment by the lack of a position in some benchmark heavyweights such as Hermès, Kering (France, luxury) and Air Liquide (France, industrial gases).

Translation (ENDE, 2023-01-31):
# Monatsbericht
Stand: 31.1.2023
Fondsmanager und Fondskommentar
Fondsmanager: Sebastian Junker, Marco Scherer
Im Januar stiegen die Kurse an den europäischen Aktienmärkten deutlich. Europäische Wachstumstitel entwickelten sich dabei leicht besser als der breite europäische Markt. Nach einem sehr negativen Jahr 2022 hellte sich das Sentiment zu Jahresbeginn weiter auf und die Themen Inflation, Zentralbankpolitik und Rezession wurden weniger negativ interpretiert. Zudem unterstützte eine durchaus positive Berichtssaison der Unternehmen den aufkeimenden Optimismus im Markt.
Im Berichtsmonat passten wir das Portfolio nur leicht an. Wir verkauften unsere Positionen beim färöischen Lachsproduzenten Bakkafrost sowie beim italienischen Spirituosenhersteller Campari. Bei beiden Unternehmen überwogen Risiken für die laufende Berichtssaison und den Ausblick für 2023. Zudem verkauften wir unsere Position beim dänischen Windparkbetreiber Orsted nach erneut schwachen Quartalszahlen. Trotz eines sehr starken und interessanten Wachstumsthemas kämpft das Unternehmen kontinuierlich mit Problemen und kann nicht stetig vom Trend profitieren.
Dagegen erhöhten wir unsere Position beim französischen Servicedienstleister Teleperformance nach einem starken Meeting mit dem Management. Nach einem sehr negativen Aktienevent im Vorjahr aufgrund eines Presseartikels zu möglicherweise problematischen Arbeitsbedingungen leistete das Unternehmen gute Arbeit bei seiner Kapitalmarktkommunikation und räumte die Bedenken aus.
Der Fonds profitierte von seiner Position beim französischen Luxuskonzern LVMH und dem französischen Kosmetikhersteller L'Oréal nach weiterhin starken Zahlen. Zudem trug der schweizerische Uhrenproduzent Swatch positiv bei, ebenso wie die Position beim niederländischen Halbleiterequipmenthersteller ASM International.
Auf der negativen Seite und in einem stark positiven Marktumfeld standen im Wesentlichen fehlende Positionen bei einigen Benchmark-Schwergewichten wie Hermès, Kering (Frankreich, Luxus) und Air Liquide (Frankreich, Industriegase).