# Threadneedle UK Equity Opportunities Fund (formerly Threadneedle UK Overseas Earnings Fund)
### Notes to the financial statements
(continued)
Reconciliation of shares
Class 2 – Income shares
2020
Floating rate financial
Fixed rate financial
Financial liabilities not carrying
Opening shares	75,318,113
liabilities
liabilities
interest	Total
| Shares issued | 2,149,805 | Currency 2020 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Shares redeemed | (7,191,204) | UK Sterling | (288) | – | (3,096) | (3,384) |
| Net conversions | 	(16,457) | Currency 2019 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Closing shares | 	70,260,257 | UK Sterling | – | – | (1,256) | (1,256) |

Class 2 – Accumulation shares
Opening shares	3,001
Shares issued	9,137
Shares redeemed	–
Net conversions		–
Closing shares		12,138
Interest rate risk sensitivity
No sensitivity analysis shown as the fund has minimal exposure to interest rate risk in relation to cash balances (2019: same).

###### 13 FAIR VALUE DISCLOSURE
The fair value hierarchy is intended to prioritise the inputs that are used to
| Class Z – Income shares Opening shares | 4,253,130 | measure the fair value of assets and liabilities. The fair value hierarchy has the following levels: |
| --- | --- | --- |
| Shares issued | 373,071 | Level 1 – Quoted prices for identical instruments in active market. A financial |
| Shares redeemed | (3,733,802) | instrument is regarded as quoted in an active market if quoted prices are readily |
| Net conversions | 	16,442 | and regularly available from an exchange, dealer, broker, pricing service etc. |
| Closing shares | 	908,841 | These include active listed equities, exchange traded derivatives etc. |


###### 12 RISK MANAGEMENT
The analysis and tables provided below refer to the risk management policies narrative disclosure on page 6.
Market price risk sensitivity
A 5% market increase applied to the fund would result in an increase on net asset value of the fund by 5.17% and vice versa (2019: 4.41%).
Currency exposures
A portion of the net assets of the fund are denominated in currencies other than Sterling, with the effect that the balance sheet and total return can be affected by currency movements.
Level 2 – Valuation techniques with inputs other than quoted prices within level 1 that are observable. This category includes instruments valued using quoted market prices in active markets for similar instruments; quoted prices for similar instruments in markets that are considered less than active; or other valuation techniques where all significant inputs are directly or indirectly observable from market data. This category will typically include debt securities and collective investments schemes.
Level 3 – Prices using valuation techniques where inputs are unobservable. This category may include single or broker priced securities and suspended or unlisted securities.
|  | 2020 Assets | Liabilities | 2019 Assets | Liabilities |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Valuation technique | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Level 1 | 	77,760	–	97,232	– 	77,760	–	97,232	– |

Total
As the fund has no material currency exposure, no sensitivity analysis has been shown (2019: same).
Credit/Counterparty exposure
| disclose (2019: same). | Purchases | £000 | £000 | % | £000 | % |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| The fund did not hold any collateral received from the fund’s counterparties in | Equities | 10,614 | 5 | 0.05 | 53 | 0.50 |
| either the current or prior year. | Corporate actions | 	329 | 	– | – | 	– | – |
| Interest rate risk | Total | 	10,943 | 	5 |  | 	53 |  |

As at the balance sheet date there is no derivative exposure or collateral to

###### 14 CONTINGENT LIABILITIES AND COMMITMENTS
| Currency 2020 | £000 |
| --- | --- |
| US Dollar | 95 |
| Currency 2019 | £000 |
| US Dollar | 88 |
| Currency sensitivity |  |

There are no contingent liabilities and commitments outstanding (2019: Nil).

###### 15 PORTFOLIO TRANSACTION COSTS
7 March 2020
Value	Commissions	Taxes
Cash balances are held in floating rate accounts where interest is calculated with reference to prevailing market rates.
There are no material amounts of non–interest–bearing financial assets, other
Gross purchases total:		11,001
| than equities, which do not have maturity dates. | Sales | £000 | £000 | %	£000	% |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Interest rate risk profile of financial assets and financial liabilities | Equities | 20,696 | 9 | 0.04	–	– |
| The interest rate risk profile of the fund’s financial assets and financial liabilities | Corporate actions | 	135 | 	– | – 	–	– |
| at 7 March was: Financial | Total | 	20,831 | 	9 | 	– |

Value	Commissions	Taxes
|  | Floating rate financial assets | Fixed rate financial assets | assets not carrying interest | Total |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Currency 2020 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| UK Sterling | – | – | 80,920 | 80,920 |
| US Dollar | – | – | 95 | 95 |
| Currency 2019 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| UK Sterling | 49 | – | 98,974 | 99,023 |
| US Dollar | – | – | 88 | 88 |

Total sales net of transaction costs: 	20,822 Transaction costs as a percentage
of average Net Assets
Commissions:	0.01%
Taxes:	0.06%

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle UK Equity Opportunities Fund (vormals Threadneedle UK Overseas Earnings Fund)
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist ein langfristiger Kapitalzuwachs. Er ist bestrebt, die Wertentwicklung des FTSE All-Share Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum.
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 90 % seines Vermögens in Aktien von Unternehmen, die an der London Stock Exchange notiert sind. Dies sind vorwiegend Unternehmen mit Sitz oder bedeutender Geschäftstätigkeit im Vereinigten Königreich.
Der Fonds wählt Unternehmen aus allen Branchen bzw. Wirtschaftssektoren aus, von denen angenommen wird, dass sie gute Chancen für einen Anstieg des Aktienkurses bieten. Es gibt zwar keine Größenbeschränkung, die Anlage konzentriert sich aber in der Regel auf die größeren Unternehmen, die im FTSE All Share Index enthalten sind.
Der FTSE All-Share Index enthält zurzeit über 600 Unternehmen und gilt als geeigneter Maßstab für die Performance des britischen Aktienmarktes. Er bietet einen nützlichen Referenzwert, an dem die Wertentwicklung des Fonds im Laufe der Zeit gemessen und bewertet werden kann.
Der Fonds ist relativ konzentriert und investiert in der Regel in weniger als 55 Unternehmen, darunter möglicherweise auch Aktien einiger Unternehmen, die nicht im Index enthalten sind. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann zudem Geldmarktinstrumente, Einlagen und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Wertentwicklung der Nettoertragsanteile der Anteilklasse 2*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle UK Equity Opportunities Fund fiel
in den zwölf Monaten bis zum 7. März 2020 von 124,06 Pence auf 110,23 Pence. Der Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge -5,04 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum -0,16 %. (Zur Information: Der FTSE All-Share Total Return Index verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Ertrag von -1,43 %).
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Britische Aktien verzeichneten in den 12 Monaten des Berichtszeitraums leicht negative Renditen. Der Berichtszeitraum teilte sich in zwei verschiedene Teile auf, da die im Jahr 2019 erzielten Gewinne im neuen Jahr durch starke Rückgänge vor dem Hintergrund eines globalen Abverkaufs aufgezehrt wurden.
Im Jahr 2019 profitierten die britischen Aktien vom Optimismus im Hinblick auf chinesische Konjunkturmaßnahmen, der gemäßigteren Politik der US-Notenbank und nachlassenden Sorgen hinsichtlich der weltweiten Handelsspannungen, da die USA und China ein Teilabkommen unterzeichneten. Weitere Unterstützung erhielten die britischen Aktien durch mehrere Übernahmeangebote aus dem Ausland für Firmen wie Merlin Entertainments, Cobham, London Stock Exchange und Greene King. Dennoch wurde die Anlegerstimmung immer wieder durch Sorgen über das weltweite Wachstum und den Brexit belastet.
In der Politik trat Theresa May nach einer Reihe mißglückter Versuche, ihr EU-Austrittsabkommen durch das Parlament zu bringen, als Premierministerin zurück. Ihr Nachfolger wurde Boris Johnson. Aufgrund seines stärkeren Engagements für einen harten Brexit wurden die britischen Aktien belastet, insbesondere Papiere von Firmen mit engen Verbindungen zur Binnenwirtschaft. Nach dem entscheidenden Sieg der Konservativen bei der vorgezogenen Parlamentswahl im Dezember konnten sich die Aktien im weiteren Verlauf des Jahres erholen. Dies führte zu einer bedeutenden Verbesserung der politischen Rahmenbedingungen, da das Ergebnis das Risiko einer deutlich linksgerichteten Labour-Regierung beseitigte und auch als Wegbereiter für einen geordneten Brexit angesehen wurde. Schließlich verließ das Vereinigte Königreich am 31. Januar die EU mit einem Austrittsabkommen. Damit begann eine Übergangszeit, die zum jetzigen Zeitpunkt bis Ende 2020 dauern soll.
Die Märkte im Vereinigten Königreich und andernorts verzeichneten im Jahr 2020 Abverkäufe, als sich ein neu entdecktes Coronavirus in ganz China und darüber hinaus ausbreitete, was Befürchtungen auslöste, dass der Ausbruch die bereits lahmende Weltwirtschaft zusätzlich aus der Spur bringen könnte. Ende Februar verschärfte sich der Abverkauf, als der FTSE All-Share-Index und andere wichtige globale Indizes in den Korrekturbereich fielen, da die Besorgnis über das Virus vor dem Hintergrund der Nachrichten über eine Zunahme der Fälle in Italien eskalierte. Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt versprachen unterstützende Maßnahmen, die dann auch umgesetzt wurden.
Auf wirtschaftlicher Ebene lag das britische BIP-Wachstum für das Gesamtjahr 2019 auf annualisierter Basis bei 1,4 %. Arbeitsmarkt und Verbraucherausgaben im Vereinigten Königreich blieben stabil, jedoch wurden die Geschäftsinvestitionen durch die politischen Turbulenzen beeinträchtigt. Dennoch stiegen die Einkaufsmanager-Indizes im Januar und Februar an, was den Optimismus der Unternehmen nach den jüngsten Parlamentswahlen widerspiegelte. Allerdings gelten diese für den Zeitraum vor der Ausbreitung des Virus, dessen vollständiger wirtschaftlicher Tribut noch abzuwarten bleibt.
Zu den Neuzugängen des Portfolios über den Berichtszeitraum zählten der Konsumgütergigant Reckitt Benckiser, das Personalvermittlungsunternehmen Hays und der Stromerzeugungsanlagen-Anbieter Aggreko.
Reckitt Benckiser ist in einigen wachstumsstarken Kategorien im Bereich Körperpflege- und Haushaltsprodukte aktiv und verfügt über starke Marken mit robusten Marktpositionen. Wir sind der Meinung, dass sich die operative Performance nach den erheblichen Reinvestitionen des Unternehmens verbessern kann. Darüber hinaus glauben wir, dass sich Wachstum und Margen schneller als
erwartet erholen könnten. Auch bietet ein neues Managementteam die Aussicht auf eine klarer umrissene Strategie.
Obwohl Aggreko im Zuge des Turnaround erhebliche Probleme zu bewältigen hat, ist das Unternehmen aus unserer Sicht auf dem besten Weg, sowohl die Gewinne als auch die Kapitalrendite zu steigern.
Die Aktie von Hays ist aufgrund der Sensitivität des Unternehmens gegenüber dem europäischen Arbeitsmarkt etwas unter Druck geraten. Dennoch ist das Unternehmen in Bezug auf Geschäftsbereiche und Regionen stärker diversifiziert als jemals zuvor und macht Fortschritte bei der Umsetzung seines Fünfjahresplans.
Wir erhielten Aktien von M&G nach dessen Abspaltung von Prudential. Danach erhöhten wir die Position in M&G auf einen bedeutenderen Umfang, da die Aktie eine überaus attraktive Bewertung aufwies.
Im Berichtszeitraum haben wir auch einige bestehende Positionen aufgestockt, z. B. Royal Mail and Rank Group.
Unsere Position in Cobham wurde vor dem Abschluss der Übernahme des Unternehmens mit Gewinn glattgestellt. Des Weiteren verkauften wir British American Tobacco, Diageo und Britvic, nachdem diese Aktien starke Kursanstiege verzeichnet hatten.
Das Coronavirus hat der Weltwirtschaft einen deutlichen Schock verpasst. Der britische Markt wies während des anschließenden globalen Abverkaufs eine Underperformance auf. Dies ist unseres Erachtens eine Folge der hohen Rohstoffgewichtunginunserem Indexsowieder Tatsache, dassbisherweltweitkeine Rotation weg von Qualitätsaktien (gekennzeichnet durch stetiges Gewinnwachstum, hohe Rentabilität und geringe Verschuldung) oder Technologiewerten stattgefunden hat. Während sich die Situation rasch entwickelt, sollten die Verwerfungen für uns Gelegenheiten schaffen, durch robuste Verfahren und aktives Management gute Möglichkeiten zu finden und Wertschöpfung zu erzielen.
Wir erwarten, dass eine Refinanzierungswelle den Markt überschwemmen wird, da die Unternehmen versuchen, ihre Liquidität zu sichern, und genau wie im Jahr 2009 kann dies eine fantastische Gelegenheit für langfristig orientierte Bottom-up- Anleger sein. Der Schlüssel liegt darin, ordentliche Unternehmen zu identifizieren, die ungerechtfertigt von der Krise erfasst wurden – und natürlich zu vermeiden,
„gutes“ Geld dem „schlechten“ hinterherzuwerfen. An anderer Stelle halten wir die Aussichten für ausgewählte inländische zyklische Werte, die bereits vor dem Auftreten von Covid-19 seit dem EU-Referendum unter einer „Brexit-Malaise“ gelitten hatten, für interessant.
In Bezug auf die Wirtschaft halten wir eine deutliche Erholung für unwahrscheinlich und rechnen damit, dass die finanzpolitischen Konjunkturpakete, die „alles, was notwendig ist“ umfassen sollen, einen drastischen Rückgang des BIP in den meisten Industrieländern nicht verhindern werden. Dennoch kann kein Zweifel daran bestehen, dass die Geschwindigkeit und das Ausmaß der Kursverluste an den Aktienmärkten dies bereits bis zu einem gewissen Grad berücksichtigen.
Als geduldige, von Überzeugungen gelenkte Anleger werden wir auch weiterhin auf Whipsaw-Momentum-Geschäfte verzichten und agil bleiben und uns stattdessen auf die Fundamentaldaten von Unternehmen konzentrieren, um hohe risikobereinigte Renditen zu erzielen.
| 3.665 (1.467) |  | 3.771 (1.588) |
| --- | --- | --- |
| 2.198 |  | 2.183 |
| – | – |

| zu Beginn des Berichtszeitraums | 97.855 |  | 101.950 |
| --- | --- | --- | --- |
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 3.165 |  | 10.279 |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (13.743) |  | (14.447) |
|  | (10.578) |  | (4.168) |
| Verwässerungsanpassung | 3 |  | 35 |
| Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung des Gesamtertrags weiter oben) | (9.651) |  | 34 |
| Nicht beanspruchte Ausschüttungen | 	2	4 |
| Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens | 	77.631	97.855 |

| 08.03.2019 to 07.09.2019 | 1,9115 | – | 1,9115 | 1,6913 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,9121 | – | 0,9121 | 0,9958 |
| Gruppe 2 08.03.2019 to 07.09.2019 | 1,3509 | 0,5606 | 1,9115 | 1,6913 |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,6273 | 0,2848 | 0,9121 | 0,9958 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 2,8236 | 2,6871 |
| Klasse 2 – Thesaurierungsanteile |  |  |  |  |
| Ausschüttung Zeitraum | Erlös | Ertragsausgleich | Erlös thesauriert 2019/2020 | Erlös thesauriert 2018/2019 |
| Gruppe 1 08.03.2019 to 07.09.2019 | 1,6934 | – | 1,6934 | 1,4855 |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,8246 | – | 0,8246 | 0,8970 |
| Gruppe 2 08.03.2019 to 07.09.2019 | 1,4934 | 0,2000 | 1,6934 | 1,4855 |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,8246 | – | 0,8246 | 0,8970 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 2,5180 | 2,3825 |