# Performance analysis
The fund started the year on a strong note too, clearly outperforming the already strong equity markets. Strongly varying alloca- tion effects cancelled each other out, whereas contribution from selection was particularly pronounced within the industrial and information technology sectors. Looking at geographies, our higher exposure to Europe was somewhat helpful, given the relief brought about by a mild winter; but here again, selection was much stronger. We could speculate that talks about a European subsidy response to the US’s IRA program may have fostered the fund’s performance. However, the stock-specific contributions show that it rested on a broader base. ASML contributed the most, as the stock had performed well already ahead of result briefing, and at that occasion confirmed their solid outlook with strong long-term growth. Second was Samsung SDI on the back of reporting better margins in its large-size battery segment, successfully ramping up volumes in its Hungarian plant, and una- bated high demand from European car manufacturers. First Solar performed well too, thanks to producing at maximum capacity and being able to request higher prices for its modules. Meanwhile in the lumber industry, fears of over-capacity ended abruptly when Canfor announced the closure of two sawmills. As a result of the news, shares of West Fraser rallied. Among the strong- est detractors were Xylem for the above-mentioned reasons, and NextEra, which published an uninspiring outlook against high expectations taking the IRA into account. The main cause for the correction may have been the retirement of the CEO of its subsidiary Florida Power & Light; possibly in conjunction with governance concerns related to allegations against the Florida campaign finance law.

Translation (ENDE, 2023-01-31):
# Performanceanalyse
Der Fonds startete ebenfalls gut in das Jahr und übertraf die bereits starken Aktienmärkte deutlich. Bei den Allokationseffekten gab es grosse Unterschiede, sie glichen sich aber gegenseitig aus, während die Selektion im Industrie- und Informationstech- nologiesektor einen sehr hohen Beitrag zur Performance brachte. Betrachtet nach Regionen war unser höheres Engagement in Europa angesichts der durch das milde Winterwetter ausgelösten Entspannung etwas unterstützend; aber auch hier waren die Selektionseffekte viel ausgeprägter. Die Gespräche über eine europäische Reaktion in Form von Subventionen auf den US-IRA mögen der Performance des Fonds zugutegekommen sein. Die Beiträge auf Einzeltitelebene zeigen jedoch, dass sie sich aus einer breiteren Basis speisten. ASML trug am meisten zur Performance bei, da sich die Aktie bereits im Vorfeld der Ergebnis- berichte gut entwickelt hatte und das Unternehmen in der Berichtssaison seinen soliden Ausblick mit einem starken langfris- tigen Wachstum bestätigte. An zweiter Stelle folgte Samsung SDI, das bessere Margen in seinem Segment für Grossbatterien erzielte, die Volumen in seinem ungarischen Werk erfolgreich hochfuhr und eine ungebrochen hohe Nachfrage seitens der eu- ropäischen Automobilhersteller verzeichnete. Auch First Solar schnitt gut ab, da das Unternehmen mit maximaler Kapazität produziert und höhere Preise für seine Module durchsetzen kann. Mit der Ankündigung von Canfor über die Schliessung von zwei Sägewerken endete die Sorge vor Überkapazitäten in der Holzindustrie abrupt. Entsprechend zogen die Aktien von West
Fraser an. Zu den grössten Verlierern gehörten Xylem aus den oben genannten Gründen und NextEra, das entgegen den durch den IR ausgelösten hohen Erwartungen einen wenig inspirierenden Ausblick veröffentlichte. Der Hauptgrund für die Korrektur dürfte der Rücktritt des CEO der Tochtergesellschaft Florida Power & Light gewesen sein; möglicherweise in Verbindung mit Bedenken über die Unternehmensführung im Zusammenhang mit Vorwürfen des Verstosses gegen das Wahlkampffinanzierungsgesetz von Florida.