## Collateral strategy
When conducting derivative transactions, the Company receives collateral on account of the Feeder Fund. The purpose of the collateral is to reduce, in whole or in part, the risk of default on the part of the counterparty to these transactions.
All assets that are received as collateral must fulfil the following criteria:
- Liquidity: All non-cash collateral should be highly liquid and be traded at a transparent price on a regulated market or within a multilateral trading system, in order that it can be sold at short notice at a price that is close to the valuation that was determined prior to the sale. The collateral that is received should furthermore comply with the provisions of Article 56 of the UCITS Directive.
- Valuation: Collateral that is received should be valued on each exchange trading day as a minimum. Assets with high volatility in their price should only be accepted as collateral if appropriate conservative valuation discounts (haircuts) are applied.
- Credit rating of the issuer: The issuer of the collateral that is received should have a high credit rating.
- Life: The term of the collateral that may be received must be comparable with that of the interest-bearing securities that may be acquired for the Feeder Fund in line with the investment policy.
- Correlation: Collateral that is received should be issued by a legal entity which is independent of the counterparty and does not have a high correlation with the performance of the counterparty.
- Diversification of the collateral (concentration of investments): The collateral should be adequately diversified with regard to countries, markets and issuers. The criterion of adequate diversification with regard to concentration of issuers is considered to be fulfilled if the Feeder Fund receives from a counterparty, in the case of efficient portfolio management or transactions involving OTC derivatives, a collateral basket for which the maximum exposure to any particular issuer is equivalent to 20% of the Feeder Fund’s value. If the Feeder Fund has several different counterparties, the various collateral baskets should be aggregated in order to calculate the 20% limit for the exposure to a single issuer.
- It should be possible for the Feeder Fund to liquidate the relevant collateral at any time, without reference to the counterparty or approval from the counterparty.
- Non-cash collateral should not be sold, re-invested or pledged.
- Cash collateral should only
- be held as collateral at a financial institution domiciled in a member state of the EU or EEA, or at a financial institution domiciled in another state, if the supervisory regulations of this other country are equivalent to those of Community law in the view of BaFin;
- be invested in high-quality government bonds;
- be used for reverse repo agreements, provided the transactions are conducted with financial institutions that are subject to supervision, and the Feeder Fund can demand back the full accrued sum of money at any time; or
- be invested in money market funds with a short maturities structure as defined in the CESR’s Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds.

Translation (ENDE, 2020-03-26):
## Sicherheitenstrategie
Im Rahmen von Derivategeschäften nimmt die Gesellschaft auf Rechnung des Feederfonds Sicherheiten entgegen. Die Sicherheiten dienen dazu, das Ausfallrisiko des Vertragspartners dieser Geschäfte ganz oder teilweise zu reduzieren.
Alle Vermögensgegenstände, die als Sicherheiten entgegen genommen werden, müssen folgende Kriterien erfüllen:
- Liquidität: Alle entgegengenommenen Sicherheiten, die keine Barmittel sind, sollten hochliquide sein und zu einem transparenten Preis auf einem regulierten Markt oder innerhalb eines multilateralen Handelssystems gehandelt werden, damit sie kurzfristig zu einem Preis veräußert werden können, der nahe an der vor dem Verkauf festgestellten Bewertung liegt. Die entgegengenommenen Sicherheiten sollten außerdem die Bestimmungen von Artikel 56 der OGAW-Richtlinie erfüllen.
- Bewertung: Entgegengenommene Sicherheiten sollten mindestens börsentäglich bewertet werden. Vermögenswerte, die eine hohe Preisvolatilität aufweisen, sollten nur als Sicherheit akzeptiert werden, wenn geeignete konservative Bewertungsabschläge (Haircuts) angewandt werden.
- Bonität des Emittenten: Der Emittent der Sicherheiten, die entgegen genommen werden, sollte eine hohe Bonität aufweisen.
- Laufzeit: Die Laufzeit der Sicherheiten, welche entgegen genommen werden dürfen soll mit derjenigen der verzinslichen Wertpapiere, die im Rahmen der Anlagepolitik für den Feederfonds erworben werden dürfen, vergleichbar sein.
- Korrelation: Entgegengenommene Sicherheiten sollten von einem Rechtsträger ausgegeben werden, der von der Gegenpartei unabhängig ist und keine hohe Korrelation mit der Entwicklung der Gegenpartei aufweist.
- Diversifizierung der Sicherheiten (Anlagekonzentration): Bei den Sicherheiten ist auf eine angemessene Diversifizierung in Bezug auf Länder, Märkte und Emittenten zu achten. Das Kriterium der angemessenen Diversifizierung im Hinblick auf die Emittentenkonzentration gilt als erfüllt, wenn der Feederfonds von einer Gegenpartei bei der effizienten Portfolioverwaltung oder bei Geschäften mit OTC-Derivaten einen Sicherheitenkorb (Collateral Basket) erhält, bei dem das maximale Exposure gegenüber einem bestimmten Emittenten 20 % des Wertes des Feederfonds entspricht. Wenn der Feederfonds unterschiedliche Gegenparteien hat, sollten die verschiedenen Sicherheitenkörbe aggregiert werden, um die 20 %-Grenze für das Exposure gegenüber eines einzelnen Emittenten zu berechnen.
- Der Feederfonds sollte die Möglichkeit haben, entgegengenommene Sicherheiten jederzeit ohne Bezugnahme auf die Gegenpartei oder Genehmigung seitens der Gegenpartei zu verwerten.
- Entgegengenommene unbare Sicherheiten (Non-Cash Collateral) sollten nicht veräußert, neu angelegt oder verpfändet werden.
- Entgegengenommene Barsicherheiten (Cash Collateral) sollten nur
- als Sicherheiten bei einem Kreditinstitut mit Sitz in einem Mitgliedstaat der EU oder des EWR oder bei einem Kreditinstitut mit Sitz in einem Drittstaat unterhalten werden, sofern die Aufsichtsbestimmungen dieses Drittstaats nach Auffassung der BaFin denjenigen des Gemeinschaftsrechts gleichwertig;
- in Staatsanleihen von hoher Qualität angelegt werden;
- für Reverse-Repo-Geschäfte verwendet werden, vorausgesetzt, es handelt sich um Geschäfte mit Kreditinstituten, die einer Aufsicht unterliegen, und der Feederfonds jederzeit den vollen aufgelaufenen Geldbetrag zurückfordern kann; oder
- in Geldmarktfonds mit kurzer Laufzeitstruktur gemäß der Definition in den CESR’s Leitlinien zu einer gemeinsamen Definition für europäische Geldmarktfonds angelegt werden.