# Monthly report
Calculation date: 29/7/2022
Fund Manager and Fund Comments
Fund manager: Yasushi Nagahama
The TOPIX closed the second quarter of 2022 at 1,870.83 points, representing a drop of 3.9% in the period.
As in the previous quarter, the Japanese equity market was weighed down by market players' fears that both Europe and the USA could tighten their monetary policies even more sharply due to high inflation. Prices on the Japanese equity markets came under pressure in April, as it appeared increasingly likely that the US Federal Reserve would tighten monetary policy significantly more than announced. From mid-May onwards, share prices in Japan recovered slightly, but the European Central Bank's announcement in June that it would raise interest rates put a damper on recovery.
The best-performing sectors in the second quarter were electricity and gas, oil and coal products, textiles and clothing, fisheries, agriculture and forestry, and warehousing and port transportation. By contrast, the worst performing sectors were services, non-ferrous metals, electrical equipment, and maritime transport and wholesale.
The fund performed slightly better than its benchmark, the TOPIX Total Return index, in the reporting period. Both sector allocation and individual stock picking made a positive contribution to fund performance. In view of the increasing tightening of monetary policy in Europe, value stocks continued to be favored over growth stocks.
Our individual stock picking contributed positively to the fund's performance, in particular our overweight in TIS (information & communications), Tokyo Gas (electricity & gas) and NTT (information & communications). In addition, the fund benefited from not holding positions in Tokyo Electron and Keyence (electrical equipment) and Recruit Holdings (services). Fund performance, on the other hand, was weighed down by overweights in Ebara and Nippon Steel Works (machinery), NTT Data (information & communications), Mitsubishi Corp. and Itochu (wholesale). Another negative factor was that we were not invested in shares of Daiichi Sankyo (pharmaceuticals).

Translation (ENDE, 2022-07-29):
# Monatsbericht
Stand: 29.7.2022
Fondsmanager und Fondskommentar
Fondsmanager: Yasushi Nagahama
Der TOPIX sank im zweiten Quartal 2022 um 3,9 % und schloss den Berichtszeitraum bei 1.870,83 Punkten.
Wie bereits im Vorquartal belasteten den japanischen Aktienmarkt die Befürchtungen der Marktteilnehmer, dass sowohl Europa als auch die USA aufgrund der hohen Inflation, ihre Geldpolitik noch stärker straffen könnten. Die Kurse an den japanischen Aktienmärkten gerieten im April unter Druck: Es erschien zunehmend wahrscheinlicher, dass die US-Notenbank Fed ihre Geldpolitik deutlich stärker als angekündigt straffen würde. Ab Mitte Mai erholten sich die Aktienkurse in Japan dann leicht, jedoch versetzte die Ankündigung der Europäischen Zentralbank im Juni, die Zinsen zu erhöhen, der Erholung einen Dämpfer.
Die Sektoren mit der besten Performance im zweiten Quartal waren Strom und Gas, Öl und Kohleprodukte, Textilien und Bekleidung, Fischerei, Land- und Forstwirtschaft sowie Lagerhaltung und Hafentransport. Am schlechtesten schnitten dagegen die Sektoren Dienstleistungen, Nichteisenmetalle, Elektrogeräte sowie Seetransport und Großhandel ab.
Der Fonds entwickelte sich im Berichtszeitraum etwas besser als sein Vergleichsindex TOPIX Total Return. Sowohl die Sektorallokation als auch die Einzeltitelauswahl leisteten einen positiven Beitrag zur Fondsperformance. Angesichts der zunehmenden Straffung der Geldpolitik in Europa wurden Value- Aktien weiterhin gegenüber Wachstumswerten bevorzugt.
Positiv zur Wertentwicklung trug unsere Einzeltitelauswahl bei, insbesondere unsere Übergewichtung der Titel TIS (Information & Kommunikation), Tokyo Gas (Strom & Gas) und NTT (Information & Kommunikation). Zudem profitierten wir davon, nicht in den Werten Tokyo Electron und Keyence (Elektrogeräte) und Recruit Holdings (Dienstleistungen) positioniert gewesen zu sein. Die Fondsperformance belastete dagegen die Übergewichtung von Ebara und Nippon Steel Works (Maschinenbau), NTT Data (Information & Kommunikation), Mitsubishi Corp. und Itochu (Großhandel). Negativ wirkte zudem, dass wir nicht in Aktien von Daiichi Sankyo (Pharmazeutika) investiert waren.