1 Classes TFC and TFD launched on December 5, 2017
2 
in GBP
3 
in USD
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021
was particularly affected by the coronavirus pandemic* and its social and economic conse- quences for the global econ- omy. In contrast, the extremely relaxed monetary policies of the central banks of the indus- trial countries – adopted in light of the weakened global economy – supported price performance in the financial
markets. Since the beginning of 2021, the economic outlook has improved in view of the efforts undertaken by the inter- national community of nations and the packages of measures
introduced with the objective of tackling the economic conse- quences of the COVID-19 crisis, as well as the approval appli- cations for COVID-19 vaccines
and the vaccination campaigns taking effect. However, the question of inflation also arose among investors on account
of the significantly increased prices in the commodity mar- kets, pent-up demand by con- sumers due to the COVID-19 pandemic, as well as partial supply shortages due to deliv- ery difficulties. In addition, the
rapid spread of coronavirus and its mutations as well as the associated new restrictions dampened economic pros- pects. The international stock exchanges finished 2021 with significant price increases, but share price performance was mixed. While equity markets
in western industrial countries registered considerable price gains boosted in particular by the rapid recovery in corporate earnings, stock exchanges in the emerging markets brought up the rear.
In terms of sector allocation, the overweight in industrials and information technology and underweight in consumer and real estate stocks proved advantageous for the sub- fund’s portfolio. The outper- formance of the equity sub- fund was dampened by the underweight in health care and utilities.
Successful stock picks, e.g., the overweight in Sixt SE, Jenoptik AG and Amadeus Fire AG, joined sector allocation as reasons for the sub-fund DWS Invest German Equities outper- forming its benchmark. Even during the COVID-19 crisis, Sixt continued to pursue its stra- tegic investments in relevant growth markets, such as the United States. These invest- ments paid off for Sixt as early as during 2021 and resulted
in the mobility service pro- vider generating consolidated net profit well above market
expectations thanks to robust demand in a strong third quar- ter of 2021. Along with a high volume of orders and sales, Jenoptik AG also significantly increased profitability in 2021. In addition, the company drove forward its portfolio transfor- mation with a focus on photon- ics – also with respect to ESG topics. Amadeus Fire AG par- ticipated in the favorable trend in the temporary employment market, perceptibly increas- ing consolidated sales and profitability.
The position in Volkswagen was
increased in the first quarter of 2021. Buoyed by the eco- nomic recovery and the strong
growth in the global automotive industry, the company’s share price initially trended sharply upwards. VW’s announced and partially implemented plans to accelerate the electrification of its vehicles and the associated battery technology were also received positively by market participants. However, in the course of the Omicron wave during the second half of 2021, the stock shed some of its price gains.
On balance, this diminished the sub-fund’s relative investment performance, as did the posi- tion in Siemens Healthineers, which was already reduced at the end of 2020 in anticipation of an economic recovery. Fol- lowing a sideways movement in the first half of 2021, the latter’s share price rose appreciably as
the year went on until the end of 2021 on the back of the Omi- cron wave, although the sub- fund benefited only moderately from this trend.
The sub-fund’s use of DAX futures resulted in the sub- fund’s investment exposure being higher than that of its benchmark, thereby enabling the sub-fund to benefit to a greater degree from the surge in stock exchange prices. This was another reason why the sub-fund outperformed DWS Invest German Equities.

Translation (ENDE, 2021-12-31):
1) Klassen TFC und TFD aufgelegt am 5.12.2017
2) 
in GBP
3) 
in USD
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages.
Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
ökonomischen Folgen für die Weltgemeinschaft. Demgegen- über unterstützte die – ange- sichts der abgeschwächten Weltkonjunktur – extrem locke- re Geldpolitik der Zentralbanken der Industrieländer die Kursent- wicklung an den Finanzmärk- ten. Seit Jahresanfang 2021 verbesserten sich die Konjunk- turaussichten, begünstigt durch
die von der internationalen Staatengemeinschaft unter- nommenen Anstrengungen und Maßnahmenpakete mit dem Ziel, die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronakrise zu bewältigen, und durch die Zulassungsbeantragungen für COVID-19-Impfstoffe sowie
die einsetzenden Impfkampa- gnen. Allerdings kam bei den
Investoren auch die Inflations- frage auf, hervorgerufen u.a. durch die deutlich gestiegenen Preise an den Rohstoffmärk- ten, den Corona bedingten Konsum-Nachholbedarf sowie partielle Angebotsverknappung aufgrund von Lieferschwierig- keiten. Zudem dämpften die dy- namische Ausbreitung des Co- ronavirus und dessen Mutanten
sowie damit verbundene neue Beschränkungen die Konjunk- turperspektiven. Die internatio- nalen Aktienbörsen schlossen das Jahr 2021 mit deutlichen Kurssteigerungen ab, zeichne- ten allerdings ein differenziertes Bild. Während die Aktienmärkte in den westlichen Industrielän- dern – begünstigt insbesondere durch die schnelle Erholung der Unternehmensgewinne – kräf- tige Kurszuwächse verzeich- neten, bildeten die Börsen der Emerging Markets das Schluss- licht.
Hinsichtlich der Branchenallo- kation erwiesen sich die Über- gewichtung in den Sektoren Industrie und Informationstech- nologie sowie die Untergewich- tung von Konsum- und Immobi- lienaktien als vorteilhaft für das Teilfondsportfolio. Gedämpft wurde die Outperformance
des Aktienteilfonds durch die Untergewichtung von Gesund- heits- und Energieversorgungs- unternehmen.
Neben der Branchenallokation trug auch die erfolgreiche Titel- selektion zum besseren Ab- schneiden des Teilfonds DWS Invest German Equities gegen- über seiner Vergleichsgröße bei, beispielsweise das Über- gewicht in Sixt SE, Jenoptik AG und Amadeus Fire AG. Auch während der Coronakrise hatte SIXT seine strategischen Inves- titionen in relevante Wachs- tumsmärkte, z.B. den USA, vor- angetrieben. Diese Investments zahlten sich für Sixt bereits in Laufe des Jahres 2021 aus und bescherten dem Mobilitäts- dienstleister dank einer hohen Nachfrage ein starkes drittes
Quartal 2021 mit einem deutlich über den Markterwartungen lie- genden Konzernergebnis. Jen- optik AG konnte im Jahr 2021 neben hohem Auftragseingang und Umsatz auch seine Profita- bilität deutlich steigern. Zudem trieb das Unternehmen – auch mit Blick auf die ESG-Thematik – seine Portfoliotransformation mit Fokussierung auf Photonik voran. Amadeus Fire AG partizi- pierte an der positiven Entwick- lung am Zeitarbeitsmarkt und konnte seinen konsolidierten Umsatz sowie seine Profitabili- tät spürbar erhöhen.
Die Position in Volkswagen wurde im ersten Quartal 2021 aufgestockt. Angesichts der konjunkturellen Erholung und dem deutlichen Zuwachs in der globalen Automobilindustrie stieg die Aktie im Kurs zunächst merklich an. Dabei wurden u.a. auch die von VW vorgestellten und teilweise bereits umge- setzten Pläne im Hinblick auf den beschleunigten Ausbau
der Elektromobilität und der damit verbundenen Batterie- technologie positiv von den Marktteilnehmern aufgenom- men. Im Zuge der Omikron- Welle während des zweiten Halbjahres 2021 musste die Aktie jedoch einen Teil ihres Kursgewinns wieder abgeben. Dies schmälerte per saldo das relative Anlageergebnis des Teilfonds ebenso wie die – in Erwartung einer konjunkturellen Belebung – bereits Ende 2020 reduzierte Position in Siemens Healthineers. Deren Aktie konn- te nach einer Seitwärtsbewe- gung in der ersten Jahreshälfte 2021 im weiteren Verlauf an- gesichts der Omikron-Welle bis
Jahresende 2021 einen spürba- ren Kursanstieg verbuchen, an dem allerdings der Teilfonds nur moderat partizipierte.
Durch den Einsatz von DAX- Futures wies der Teilfonds insgesamt einen höheren Inves- titionsgrad als seine Benchmark auf und profitierte damit stärker vom Kursauftrieb an den Akti- enmärkten. Dies trug ebenfalls zur Outperformance des DWS Invest German Equities bei.