# Key changes
Given that the portfolio has benefited from the extended period of dollar weakness, we decided that it would be prudent to take profits, closing the target 1% short position. This effectively neutralises exposure to the currency. We also closed the target 1% long position in the Turkish lira, reflecting our current negative view of the currency.
In terms of our outlook, we have maintained our neutral stance both at asset class level and within asset classes. This is because we do not currently believe that any assets are significantly over- or under-priced. However, this does not reflect an absence of views, and we remain poised to act should opportunities arise.
We continue to find good value in equity markets in aggregate. We also find emerging market bonds compelling, and these have continued to offer attractive yields. This is in line with our aim of constructing a portfolio of long assets with the potential to deliver diversified positive returns.
For equity markets, we are alert to the possibility that in some sectors price increases do not seem to have been driven by fundamental market changes, and this discrepancy could suggest behavioural factors where ‘price drives price’.
In terms of drivers for bond markets, particularly in the US, factors pointing both to a rise and a lack of rise in inflation appear to be present. We consider that the sell-off in US Treasuries and associated steepening of this, and other, yield curves is relatively minor, although the rapid change in rhetoric is more significant for us.
| Fund codes and charges |  |
| --- | --- |
|  |  |  |  | Share class launch | Ongoing | Historic | Minimum initial | Minimum top up |
| Share class | ISIN | Bloomberg | WKN code | date | charge | yield | investment | investment |
| Euro A Acc | LU1582982283 | MGCAAEA LX | A2DX9A | 16/01/2018 | 1,61% | - | €1.000 | €75 |
| Euro A Inc | LU1582982366 | MGCAAED LX | A2DX9B | 16/01/2018 | 1,61% | 1,96% | €1.000 | €75 |
| Euro B Acc | LU1582982523 | MGCABEA LX | A2DX9D | 16/01/2018 | 2,11% | - | €1.000 | €75 |
| Euro B Inc | LU1582982796 | MGCABED LX | A2DX9E | 16/01/2018 | 2,11% | 1,97% | €1.000 | €75 |
| Euro C Acc | LU1582982879 | MGCACEA LX | A2DX9F | 16/01/2018 | 0,81% | - | €500.000 | €50.000 |
| Euro C Inc | LU1582982952 | MGCACED LX | A2DX9G | 16/01/2018 | 0,81% | 1,94% | €500.000 | €50.000 |
| Euro CI Acc | LU1582983091 | MGCCIEA LX | A2DX9H | 16/01/2018 | 0,77% | - | €500.000 | €50.000 |

The ongoing charge figures disclosed above include direct costs to the fund, such as the annual management charge (AMC), administration charge and custodian charge, but do not include portfolio transaction costs. They are based on expenses for the period ending 31 March 2020. Any ongoing charge figure with * indicates an estimate. The fund's annual report for each finQnciQl year will include details of the exact charges.
Please note that not all of the share classes listed above might be available in your country.
Please see the Important Information for Investors document and the relevant Key Investor Information Document for more information on the risks associated with this fund and which share classes are available for which product and which investor type.
| Approach to responsible investment |  |
| --- | --- |
|  |  |  |  |
|  | Yes | No | N/A |
| ESG integration |  | ✓ |  |
| Additional ESG specifications |  | ✓ |  |
| Exclusions | ✓ |  |  |
| Cluster munitions & anti personnel landmines | ✓ |  |  |
| Other exclusions or restrictions |  | ✓ |  |
| Voting |  |  | ✓ |
| Engagement Please see glossary for further explanation of these terms. |  |  | ✓ |

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Wichtigste Veränderungen
Da das Portfolio von der langen Phase der Dollarschwäche profitiert hat, hielten wir es für ratsam, Gewinne mitzunehmen, und schlossen die angestrebte 1%ige Short-Position. Dadurch wurde das Engagement in dieser Währung effektiv neutralisiert. Zudem schlossen wir die angestrebte 1%ige Long-Position in der türkischen Lira, was unsere derzeit negative Einschätzung der Währung widerspiegelt.
Bei unserer Einschätzung der Aussichten hielten wir an unserer neutralen Haltung fest – sowohl auf Ebene der Anlageklassen als auch innerhalb jeder Klasse. Wir können derzeit keine Anlagen mit deutlicher Über- oder Unterbewertung ausmachen. Dies bedeutet jedoch nicht, dass es uns an konkreten Einschätzungen fehlt, und wir sind bereit, entstehende Anlagechancen wahrzunehmen.
Insgesamt erkennen wir an den Aktienmärkten nach wie vor ein gutes Wertpotenzial. Interessant finden wir auch Anleihen aus Schwellenländern, die weiterhin attraktive Renditen bieten. Dies entspricht unserem Ziel, ein Portfolio aus Long-Positionen in Anlagen aufzubauen, die über das Potenzial für diversifizierte positive Erträge verfügen.
Wir sind uns bewusst, dass die jüngsten Kurszuwächse in einigen Segmenten der Aktienmärkte möglicherweise nicht aus grundlegenden Marktveränderungen resultieren. Diese Diskrepanz könnte auf Verhaltensfaktoren hinweisen, die zu einer Eigendynamik der Kursentwicklung führen.
200915081101 DE A1 COAL EUR A DE PE 0004 0000
Die Anleihenmärkte, insbesondere in den USA, werden scheinbar von Faktoren dominiert, die zum Teil auf steigende Inflationsraten, aber auch auf die Abwesenheit von Inflation hindeuten. Wir halten die Verkaufswelle bei US-Treasuries und den dadurch verursachten steileren Verlauf der Renditekurven in diesem und anderen Marktsegmenten für weniger wesentlich. Dem raschen Richtungswechsel der US-Notenbank messen wir dagegen eine erheblich größere Bedeutung bei.
| Fondskennzahlen und Gebühren |  |
| --- | --- |
|  |  |  |  |  |  | Historische | Mindestbetrag für die | Mindestbetrag für weitere |
| Anteilsklasse | ISIN | Bloomberg | WKN-Code | AuflegungsdatumLaufende | Kosten | Rendite | Erstanlage | Anlagen |
| Euro A Thes. | LU1582982283 | MGCAAEA LX | A2DX9A | 16-01-2018 | 1,61% | - | €1.000 | €75 |
| Euro A Auss. | LU1582982366 | MGCAAED LX | A2DX9B | 16-01-2018 | 1,61% | 1,96% | €1.000 | €75 |
| Euro B Thes. | LU1582982523 | MGCABEA LX | A2DX9D | 16-01-2018 | 2,11% | - | €1.000 | €75 |
| Euro B Auss. | LU1582982796 | MGCABED LX | A2DX9E | 16-01-2018 | 2,11% | 1,97% | €1.000 | €75 |
| Euro C Thes. | LU1582982879 | MGCACEA LX | A2DX9F | 16-01-2018 | 0,81% | - | €500.000 | €50.000 |
| Euro C Auss. | LU1582982952 | MGCACED LX | A2DX9G | 16-01-2018 | 0,81% | 1,94% | €500.000 | €50.000 |
| Euro CI Thes. | LU1582983091 | MGCCIEA LX | A2DX9H | 16-01-2018 | 0,77% | - | €500.000 | €50.000 |

Die oben aufgeführten laufenden Kosten beinhalten die direkten Kosten des Fonds, wie die jährliche Managementgebühr, die Depotgebühr sowie die Verwaltungsgebühr. Transaktionskosten sind nicht enthalten. Dies sind die Aufwendungen zum 31. März 2020. Die hier aufgeführten laufenden Kosten mit einem * sind eine Schätzung. Der Jahresbericht des Fonds für jedes Geschäftsjahr enthält die Einzelheiten zu allen Gebühren.

### Bitte beachten Sie, dass unter Umständen nicht alle der o.g. Anteilsklassen in Ihrem Land verfügbar sind.
Bitte lesen Sie das Dokument mit den wichtigen Informationen für Anleger und das maßgebliche Dokument mit den wesentlichen Informationen für den Anleger, um weitere Informationen zu den mit diesem Fonds verbundenen Risiken zu erhalten und sich darüber zu informieren, welche Anteilsklassen für welches Produkt und für welchen Anlegertyp verfügbar sind.
| Ansatz für verantwortliches Investieren |  |
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|  |  |  |
|  | Ja | Nein	k. A. |
| ESG-Integration |  | ✓ |
| Zusätzliche ESG-Spezifikationen |  | ✓ |
| Ausschlüsse | ✓ |  |
| Streumunition und Antipersonenminen	✓ |