Funds which invest directly in, or otherwise have exposure to emerging market securities may be subject to the following additional risk factors:
Political and Economic Factors
There is, in some emerging market countries, a higher than usual risk of nationalisation, expropriation or confiscatory taxation, any of which might have an adverse effect on the value of Investments in those countries. Emerging market countries may also be subject to higher than usual risks of political changes, government regulation, social instability or diplomatic developments (including war) which could adversely affect the economies of the relevant countries and thus the value of investments in those countries.
The economies of many emerging market countries can be heavily dependent on international trade and accordingly have been and may continue to be adversely affected by trade barriers, managed adjustments in relative currency values, other protectionist measures imposed or negotiated by the countries with which they trade and international economic developments generally.
In this regard, investments in emerging countries may involve risks of restrictive currency control regulations and currency conversion rates may be artificial to actual market values. Currency exchange rates in emerging markets may fluctuate significantly over short periods of time.
Counterparty Risk and Liquidity Factors
There can be no assurance that there will be any market for any Investments acquired by a Fund or, if there is such a local market, that there will exist a secure method of delivery against payment which would, in the event of a sale or purchase by or on behalf of a Fund, avoid exposure to counterparty risk on the buyer or the seller. It is possible that, even if a market exists for such Investment, that market may be highly illiquid. Such lack of liquidity may adversely affect the value or ease of disposal of such Investments. There is a risk that counterparties may not perform their obligations and that settlement of transactions may not occur.
Legal Factors
The legislative framework in emerging market countries for the purchase and sale of investments and in relation to beneficial interests in those investments may be relatively new and untested and there can be no assurance regarding how the courts or agencies of emerging market countries will react to questions arising from a Fund’s investment in such countries and arrangements contemplated in relation thereto.
There is no guarantee that any arrangements made, or agreement entered into, between the Depositary and any correspondent (i.e. an agent, sub-custodian or delegate) will be upheld by a court of any emerging market country, or that any judgement obtained by the Depositary or the Company against any such correspondent in a court of any jurisdiction will be enforced by a court of any emerging market country.
Companies in emerging markets may not be subject to the same level of government supervision and stock exchanges to the same level of regulation as may be expected in countries with more advanced securities markets. Accordingly, certain emerging markets may not afford the same level of investor protection as would apply in more developed jurisdictions. There may be restrictions on foreign investment in certain securities by certain Funds and, as a result, limited investment opportunities for a Fund. Substantial government involvement in, and influence on, the economy may affect the value of securities in certain emerging markets.
Reporting and Valuation Factors
There can be no guarantee of the accuracy of information available in emerging market countries in relation to Investments which may adversely affect the accuracy of the value of Shares in a Fund. Accounting practices are in many respects less rigorous than those applicable in more developed markets. Similarly, the amount and quality of information required
for reporting by companies in emerging market countries is generally of a relatively lower degree than in more developed markets.
Exchange Control and Repatriation Factors
It may not be possible for a Fund to repatriate capital, dividends, interest and other income from emerging market countries, or it may require government consents to do so. A Fund could be adversely affected by the introduction of, or delays in, or refusal to grant any such consent for the repatriation of funds or by any official intervention affecting the process of settlement of transactions. Economic or political conditions could lead to the revocation or variation of consent granted prior to investment being made in any particular country or to the imposition of new restrictions.
Settlement Factors
There can be no guarantee of the operation or performance of settlement, clearing and registration of transactions in emerging market countries nor can there be any guarantee of the solvency of any securities system or that such securities system will properly maintain the registration of the Depositary or the Company as the holder of securities. Where organised securities markets and banking and telecommunications systems are underdeveloped, concerns inevitably arise in relation to settlement, clearing and registration of transactions in securities where these are acquired other than as direct investments. Furthermore, due to the local postal and banking systems in many emerging market countries, no guarantee can be given that all entitlements attaching to quoted and over-the-counter traded securities acquired by a Fund, including those related to dividends, can be realised.
Some emerging markets currently dictate that monies for settlement be received by a local broker a number of days in advance of settlement, and that assets are not transferred until a number of days after settlement. This exposes the assets in question to risks arising from acts, omissions and solvency of the broker and counterparty risk for that period of time.
The reliability of trading and settlement systems in some emerging markets may not be equal to that available in more developed markets, which may result in delays in realising Investments.
Currency factors
The economies of emerging countries generally are heavily dependent upon international trade and, accordingly, have been and may continue to be adversely affected by trade barriers, exchange controls, managed adjustments in relative currency values and other protectionist measures imposed or negotiated by the countries with which they trade. The economies of certain countries in which a Fund may invest may be based, predominantly, on only a few industries and may be vulnerable to changes in trade conditions and may have higher levels of debt or inflation.
Custody Factors
Local custody services remain underdeveloped in many emerging market countries and there is a transaction and custody risk involved in dealing in such markets. In certain circumstances a Fund may not be able to recover some of its assets. Such circumstances may include any acts or omissions or the liquidation, bankruptcy or insolvency of a sub-custodian, retroactive application of legislation and fraud or improper registration of title. The costs borne by a Fund in investing and holding Investments in such markets will generally be higher than in organised securities markets.
Default Risk
A Fund's Investments may include securities issued by corporate or other non-sovereign entities located or doing business in emerging market countries and sovereign obligations of emerging market countries. There is a risk that the issuing entity will default or reschedule its
obligation to repay the principal and interest, and a Fund may have limited recourse against the issuer.
Emerging Market Corporate Debt Securities
A Fund may invest in fixed income securities issued by corporate issuers, which may or may not be denominated in the local currency of the issuer. The market values of these securities are sensitive to individual corporate developments and changes in economic conditions. Emerging markets issuers may be highly leveraged and may not have more traditional methods of financing available to them. Therefore, their ability to service their debt obligations during an economic downturn or during sustained periods of rising interest rates may be impaired, resulting in a higher risk of default.
Emerging Market Sovereign Debt Securities
A Fund may invest in sovereign debt securities, denominated in the local currency of the issuer. Investing in sovereign debt securities will expose the relevant Fund to the direct or indirect consequences of political, social or economic changes in the emerging market countries that issue the securities. The ability and willingness of sovereign issuers in emerging market countries or the governmental authorities that control repayment of their debt to pay principal and interest on such debt when due may depend on general economic and political conditions within the relevant country. Countries in which a Fund intends to invest have historically experienced, and may continue to experience, high rates of inflation, high interest rates, exchange rate fluctuations, trade difficulties and extreme poverty and unemployment. Many of these countries are also characterised by political uncertainty or instability.
As a result of the foregoing, a governmental issuer may default on its obligations. If such a default occurs, the relevant Fund may have limited legal recourse against the issuer and/or guarantor. Remedies may, in some cases, be pursued in the courts of the defaulting party itself, and the ability of the holder of foreign sovereign debt securities to obtain recourse may be subject to the political climate in the relevant country.
Sovereign issuers in emerging market countries have been among the world's largest debtors to commercial banks, other governments, international financial organisations and other financial institutions. These issuers have in the past experienced substantial difficulties in servicing their external debt obligations, which have led to defaults on certain obligations and the restructuring of certain indebtedness. Holders of certain foreign sovereign debt securities may be requested to participate in the restructuring of such obligations and to extend further loans to their issuers.
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##### Risks associated with investment in Russia

Translation (ENDE, 2020-02-14):
Fonds, die unmittelbar in Wertpapieren aus Schwellenländern anlegen oder ein sonstiges Engagement in diesen Wertpapieren halten, können den folgenden zusätzlichen Risiken unterliegen:
Politische und wirtschaftliche Faktoren
In einigen Schwellenländern ist das Risiko von Verstaatlichung, Enteignung oder einer enteignungsgleichen Besteuerung höher als dies normalerweise der Fall ist; jeder dieser Faktoren kann sich negativ auf den Wert von Fondsanlagen in diesen Ländern auswirken. Schwellenländer können außerdem höheren Risiken politischer Veränderungen, staatlicher Regulierung, sozialer Instabilität oder diplomatischer Entwicklungen (einschließlich Krieg) ausgesetzt sein, welche die Volkswirtschaften der betreffenden Länder und damit den Wert der Anlagen in diesen Ländern beeinträchtigen könnten.
Die Volkswirtschaften vieler Schwellenländer sind stark vom internationalen Handel abhängig, sodass sie in der Vergangenheit von Handelsschranken, Maßnahmen zur Anpassung des relativen Werts von Devisen und anderen protektionistischen Maßnahmen, die von den Ländern, mit denen sie Handel betreiben, auferlegt oder ausgehandelt werden, sowie von internationalen wirtschaftlichen Entwicklungen im Allgemeinen getroffen wurden und möglicherweise auch in der Zukunft getroffen werden.
In diesem Zusammenhang besteht bei Anlagen in Schwellenländern ggf. das Risiko restriktiver Devisenkontrollvorschriften und künstlich an aktuelle Marktwerte angepasster Wechselkurse. Die Wechselkurse an Schwellenmärkten können erheblichen kurzfristigen Schwankungen ausgesetzt sein.
Kontrahentenrisiko und Liquiditätsfaktoren
Es kann keine Zusicherung gegeben werden, dass es einen Markt für die von dem Fonds erworbenen Fondsanlagen geben wird, bzw., sofern es einen lokalen Markt geben sollte, dass eine sichere Methode für die Lieferung gegen Zahlung existiert, die im Falle eines Verkaufs oder Kaufs seitens oder im Namen des Fonds das Kontrahentenrisiko in Bezug auf den Käufer oder Verkäufer eliminiert. Selbst wenn ein Markt für diese Fondsanlagen besteht, ist er unter Umständen in hohem Maße illiquide. Dieser Mangel an Liquidität kann den Wert dieser Fondsanlagen beeinträchtigen oder ihren Verkauf erschweren. Es besteht das Risiko, dass Kontrahenten ihren Verpflichtungen nicht nachkommen und Transaktionen nicht abgewickelt werden.
Rechtliche Faktoren
Die gesetzlichen Rahmenbedingungen in Schwellenländern für den Kauf und Verkauf von Anlagen und in Bezug auf wirtschaftliche Beteiligungen an diesen Anlagen sind unter Umständen relativ neu und unerprobt und es ist nicht sicher, wie die Gerichte oder Behörden von Schwellenländern auf in diesen Ländern bezüglich der Anlage des Fonds aufkommende Fragen und diesbezüglich vorgesehene Vereinbarungen reagieren werden.
Es gibt keine Garantie dafür, dass etwaige Übereinkünfte oder abgeschlossene Vereinbarungen zwischen der Verwahrstelle und einer Korrespondenzbank (d. h. einem Beauftragten, einer Unterverwahrstelle oder einem Bevollmächtigten) von einem Gericht eines Schwellenlandes bestätigt werden würden, oder dass ein von der Verwahrstelle oder der Gesellschaft gegen eine solche Korrespondenzstelle vor einem Gericht einer bestimmten Rechtsordnung erzieltes Urteil von einem Gericht in einem Schwellenland vollstreckt werden würde.
Unternehmen in Schwellenländern unterliegen möglicherweise nicht demselben Maß an staatlicher Beaufsichtigung und Regulierung von Börsen, wie sie in Ländern mit stärker entwickelten Wertpapiermärkten erwartet werden kann. Dementsprechend bieten bestimmte Schwellenländer möglicherweise nicht dasselbe Maß an Anlegerschutz, das in weiter
entwickelten Rechtsgebieten gelten würde. Es könnte Beschränkungen bezüglich ausländischer Anlagen in bestimmte Wertpapiere durch bestimmte Fonds und infolgedessen beschränkte Anlagechancen für einen Fonds geben. Erhebliche staatliche Eingriffe in die Wirtschaft bzw. Maßnahmen zur Beeinflussung der Wirtschaft können sich auf den Wert von Wertpapieren in bestimmten Schwellenländern auswirken.
Berichts- und Bewertungsfaktoren
Es kann keine Garantie gegeben werden, dass die in Schwellenländern verfügbaren Informationen in Bezug auf Fondsanlagen korrekt sind, was sich wiederum nachteilig auf die Richtigkeit des Wertes der Anteile an einem Fonds auswirken könnte. Die Buchführungspraxis ist in vielerlei Hinsicht weniger streng als in entwickelteren Märkten. Ähnlich verhält es sich mit der Quantität und der Qualität der für die Rechnungslegung von Unternehmen in Schwellenländern erforderlichen Informationen, die in der Regel geringer sind als in entwickelteren Märkten.
Devisenkontrolle und Kapitalrückführung
Unter Umständen ist ein Fonds nicht in der Lage, Kapital, Ausschüttungen, Zinsen und sonstige Erträge aus Schwellenländern zurückzuführen oder muss staatliche Genehmigungen für eine solche Kapitalrückführung einholen. Einem Fonds könnten durch die Einführung solcher Genehmigungspflichten bzw. einer etwaigen Verzögerung oder Ablehnung von Genehmigungen zur Rückführung von Geldern oder durch ein behördliches Eingreifen bei der Abwicklung von Transaktionen erhebliche Nachteile entstehen. Wirtschaftliche oder politische Bedingungen können zu einem Widerruf oder einer Änderung einer zuvor in Bezug auf eine in einem bestimmten Land getätigte Anlage erteilte Genehmigung oder zu einer Auferlegung neuer Beschränkungen führen.
Abwicklung
Es gibt keine Garantie bezüglich der Funktionsfähigkeit oder der Erfüllung der Abwicklung, des Clearings und der Registrierung von Transaktionen in Schwellenländern oder bezüglich der Zahlungsfähigkeit eines Wertpapiersystems oder der ordnungsgemäßen Registrierung der Verwahrstelle oder der Gesellschaft als Inhaber von Wertpapieren durch ein solches Wertpapiersystem.	Sofern organisierte Wertpapiermärkte und Bank- und Telekommunikationssysteme unterentwickelt sind, bestehen unweigerlich Bedenken in Bezug auf die Abwicklung, das Clearing und die Registrierung von Transaktionen in Wertpapieren, die nicht als Direktanlagen erworben werden. Des Weiteren kann aufgrund der Struktur des inländischen Post- und Bankwesens in vielen Schwellenländern keine Gewähr dafür übernommen werden, dass die Rechte, die mit den von einem Fonds erworbenen notierten und im Freiverkehr gehandelten Wertpapieren verbunden sind, auch ausgeübt werden können.
In einigen Schwellenmärkten ist es zurzeit vorgeschrieben, dass Gelder für die Abwicklung von einem Broker vor Ort einige Tage vor der Abwicklung eingehen müssen und Vermögenswerte erst einige Tage nach der Abwicklung übertragen werden. Die fraglichen Vermögenswerte sind dadurch in diesem Zeitraum Risiken aufgrund von Handlungen, Unterlassungen und der Zahlungsfähigkeit des Brokers und dem Kontrahentenrisiko ausgesetzt.
Die Zuverlässigkeit der Handels- und Abwicklungssysteme in einigen Schwellenländern ist möglicherweise nicht gleich hoch wie in stärker entwickelten Märkten, was zu Verzögerungen bei der Realisierung von Anlagen führen könnte.
Währungsfaktoren
Die Volkswirtschaften von Schwellenländern sind in der Regel stark vom internationalen Handel abhängig und wurden daher in der Vergangenheit von Handelsschranken, Devisenkontrollen, Maßnahmen zur Anpassung des relativen Werts von Devisen und anderen protektionistischen Maßnahmen, die von den Ländern, mit denen sie Handel betreiben, auferlegt oder ausgehandelt werden, getroffen, und dies ist möglicherweise auch in der Zukunft der Fall. Die Volkswirtschaften einiger Länder, in die ein Fonds investieren darf, basieren unter
Umständen überwiegend auf einigen wenigen Industriezweigen und können anfällig auf Veränderungen der Handelsbedingungen reagieren und eine höhere Verschuldung oder Inflation aufweisen.
Verwahrung
Die Verwahrdienste vor Ort sind in vielen Schwellenländern weiterhin unterentwickelt und es besteht bei Handelsgeschäften an diesen Märkten ein erhebliches Transaktions- und Verwahrrisiko. In manchen Fällen ist ein Fonds möglicherweise nicht in der Lage, einige seiner Vermögenswerte zurückzuerhalten. Zu diesen Fällen gehören u. a. Handlungen oder Unterlassungen oder die Auflösung, der Konkurs oder die Insolvenz einer Unterverwahrstelle, die rückwirkende Anwendung von Gesetzen sowie Betrug oder die unvorschriftsmäßige Registrierung von Eigentumsansprüchen. Die einem Fonds im Zusammenhang mit dem Erwerb und dem Halten von Fondsanlagen an diesen Märkten entstehenden Kosten werden in der Regel höher sein als an organisierten Wertpapiermärkten.
Ausfallrisiko
Zu den Fondsanlagen eines Fonds gehören unter Umständen Wertpapiere, die von Unternehmen oder sonstigen nicht-staatlichen Stellen begeben werden, die ihren Sitz in Schwellenländern haben oder dort ihre Geschäftstätigkeit ausüben, sowie staatliche Schuldverschreibungen von Schwellenländern. Es besteht das Risiko, dass der Emittent in Verzug gerät oder einen anderen Termin für die Erfüllung seiner Verpflichtung zur Rückzahlung von Kapital und Zinsen festlegt, und ein Fonds hat möglicherweise nur begrenzt Rückgriffsmöglichkeiten gegenüber dem Emittenten.
Unternehmensschuldtitel an Schwellenmärkten
Ein Fonds kann in festverzinslichen, von Unternehmen ausgegebenen Wertpapieren anlegen, die in der örtlichen Währung des Emittenten oder einer anderen Währung denominiert sein können. Der Marktwert dieser Wertpapiere ist anfällig gegenüber individuellen Unternehmensentwicklungen und Veränderungen der wirtschaftlichen Bedingungen. Emittenten in Schwellenländern sind unter Umständen in hohem Maße fremdfinanziert und ihnen stehen möglicherweise keine traditionelleren Finanzierungsmethoden zur Verfügung. Daher kann ihre Fähigkeit zur Bedienung ihrer Verbindlichkeiten aus Schuldtiteln während eines wirtschaftlichen Abschwungs oder während anhaltender Perioden steigender Zinssätze beeinträchtigt sein, was zu einem höheren Ausfallrisiko führt.
Staatliche Schuldtitel an Schwellenmärkten
Ein Fonds kann in Schuldtiteln staatlicher Emittenten anlegen, die auf die örtliche Währung des Emittenten lauten. Eine Anlage in Schuldtiteln staatlicher Emittenten wird den betreffenden Fonds den direkten oder indirekten Folgen politischer, sozialer oder wirtschaftlicher Veränderungen in den die Wertpapiere ausgebenden Schwellenländern aussetzen. Die Fähigkeit oder Bereitschaft von staatlichen Emittenten in Schwellenländern oder den die Rückzahlung ihrer Schulden verwaltenden Regierungsbehörden, Kapitalrückzahlungen und Zinszahlungen pünktlich zu leisten, hängt unter Umständen von den allgemeinen wirtschaftlichen und politischen Bedingungen innerhalb des betreffenden Landes ab. Die Länder, in denen ein Fonds anzulegen beabsichtigt, haben in der Vergangenheit hohe Inflationsraten, hohe Zinssätze, Wechselkursschwankungen, Handelsschwierigkeiten und extreme Armut und Arbeitslosigkeit erfahren und dies wird sich möglicherweise in der Zukunft weiter fortsetzen. Viele dieser Länder sind außerdem von politischer Unsicherheit oder Instabilität gekennzeichnet.
Daher besteht die Möglichkeit, dass ein staatlicher Emittent seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommt. In einem solchen Fall stehen dem betreffenden Fonds möglicherweise nur in begrenztem Umfang Rechtsmittel gegen den Emittenten und/oder den Garantiegeber zur Verfügung. In manchen Fällen werden Rechtsmittel bei den Gerichten der säumigen Partei selbst  eingelegt,  sodass  die  Möglichkeiten  eines  Inhabers  von  ausländischen
Staatsschuldtiteln, seine Ansprüche erfolgreich durchzusetzen, dann möglicherweise auch von dem politischen Klima in dem betreffenden Land abhängen.
Staatliche Emittenten in Schwellenländern zählten in der Vergangenheit zu den weltweit größten Schuldnern von Geschäftsbanken, anderen Regierungen, internationalen Finanzorganisationen und sonstigen Finanzinstituten. Diese Emittenten sahen sich in der Vergangenheit erheblichen Schwierigkeiten bei der Bedienung ihrer externen Verbindlichkeiten gegenüber, die zu Ausfällen bei bestimmten Schuldverschreibungen und der Restrukturierung einiger Schulden geführt haben. Inhaber ausländischer staatlicher Schuldtitel werden möglicherweise aufgefordert, bei der Umschuldung der Verbindlichkeiten mitzuwirken oder weitere Darlehen an deren Emittenten auszureichen.
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###### Risiken im Zusammenhang mit Anlagen in Russland