The best contributions to annual performance came from Somfy, G4S, Worldline, Bastide and Publicis.
At the start of 2021, CLARTAN - EUROPE has 97% of its assets invested in European equities with 38 positions. The main holdings are Elis, Worldline, BNP Paribas, Atos, Peugeot, Richemont and Danone. The companies held have an average return on their normative equity of 15%, low debt and a discount to their intrinsic value greater than 20%. We believe that the fund has a revaluation potential that is significantly above its historical average.
CLARTAN - PATRIMOINE
The net asset value of CLARTAN - PATRIMOINE (class “C” share) posted a decline of -3.7% in 2020, bringing the historical average annual return to 4.5% since the fund was launched in June 1991.
The contribution to the performance of the fund's bond segment, which is legally required to be at least 70% invested in investment grade bonds denominated in euros, was almost neutral. Given the objective of preserving capital over a two-year horizon, prudence with regard to rates and the need for liquidity led us to maintain a short duration and a balance between sovereign and private issuers.
- Short-maturity French OATs and German Bunds weighed on performance slightly, by -0.2%. On this occasion, as in previous shocks, they stabilised the fund and provided it with greater liquidity.
- Corporate bonds were a little more volatile, with certain sectors such as the automotive industry and banks experiencing a high level of mistrust in the early days of the crisis. As we were confident in the solvency of the issuers selected from our investment universe, we maintained these positions in our portfolio and were able to add some an opportunistic basis. Favourable investor sentiment of this asset class returned, supported by central banks, and this segment made a slightly positive contribution to performance.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
Die besten Beiträge zur jährlichen Performance leisteten Somfy, G4S, Worldline, Bastide und Publicis.
Anfang 2021 war der CLARTAN - EUROPE zu 97 % in europäischen Aktien investiert (38 Positionen). Die wichtigsten Beteiligungen sind Elis, Worldline, BNP Paribas, Atos, Peugeot, Richemont und Danone. Die gehaltenen Unternehmen weisen im Durchschnitt eine normative Eigenkapitalrendite von 15 %, eine geringe Verschuldung und eine Abwertung im Vergleich zum Substanzwert von über 20 % auf. Nach unserer Auffassung birgt der Fonds ein deutlich über dem historischen Durchschnitt liegendes Kurssteigerungspotenzial.
CLARTAN - PATRIMOINE
Der Nettoinventarwert des CLARTAN - PATRIMOINE (Anteilsklasse „C“) sank im Jahr 2020 um 3,7 %, dadurch beträgt der historische durchschnittliche Anstieg seit der Auflegung des Fonds im Juni 1991 4,5 % pro Jahr.
Der Beitrag zur Wertentwicklung der Anleihenkomponente des Fonds, der satzungsgemäß verpflichtet ist, zu mindestens 70 % in auf Euro lautende Investment-Grade-Anleihen zu investieren, war nahezu neutral. In Anbetracht des Ziels des Kapitalerhalts über einen Anlagehorizont von zwei Jahren veranlassten uns die Vorsicht in Bezug auf die Zinssätze sowie der Bedarf an liquiden Mitteln, eine kurze Duration und ein Gleichgewicht zwischen staatlichen und privaten Emittenten beizubehalten.
- Französische OATs und kurzlaufende deutsche Bundesanleihen belasteten die Wertentwicklung mit -0,2 % nur geringfügig. In der gegebenen Situation stabilisierten sie, wie auch bei früheren Turbulenzen, den Fonds und gaben ihm große Liquidität.
- Die Unternehmensanleihen waren etwas volatiler, wobei einige Sektoren wie die Automobil- und die Bankenbranche in der Anfangsphase der Krise sehr viel Misstrauen erfuhren. Im Vertrauen auf die Bonität der Emittenten im Portfolio, die wir aus unserem Anlageuniversum ausgewählt haben, behielten wir diese Positionen bei und konnten sie opportunistisch aufstocken. Die Anlageklasse als Ganzes kehrte, mit Unterstützung der Zentralbanken, in die Gunst der Anleger zurück und dieses Segment leistete einen leicht positiven Beitrag zur Wertentwicklung.