# Market developments
Risk assets took a seasonal breather in September. Uncertainty around the likely US election outcome (not helped by an acri- monious televised debate), as well as a resurgence in new/second wave Covid-19 cases (resulting in new restrictions in many countries), both weighed on sentiment. The relative risk-off movement was overall supportive of rates, where we saw a bull flat- tening of curves with Australian, UK, and German sovereign markets leading the pack. US Treasuries underperformed as rates stayed broadly pat. Credit spreads widened modestly in developed and emerging markets. High-yield spreads widened slightly more than investment grade. Italian sovereign spreads though bucked the trend and continued to tighten. In yield terms, the 30- year Italian rate fell to an all-time historical low yield just above 1.7%. Elsewhere, discussions between Mnuchin and Pelosi about a new US fiscal package continue to be ongoing. Covid-19 vaccine research progresses but also needs time. Major de- veloped market central banks did not move the monetary or exceptional monetary policy dial this month.
In global corporate bonds, credit spreads over the course of September widened 5 basis points as the markets become more cautious around risk. As a result, global corporate bond spreads hovered around 138 bps. Global investment-grade inflows con- tinued to be positive, especially in US, which were particularly robust as the region saw roughly 26 billion US dollars in inflows, while euro investment grade saw net outflows. From a regional perspective, euro corporate bonds outperformed US dollar and pound sterling corporate bonds for the second straight month. New issue activities picked up substantially during the month, with 166 billion US dollars pricing in US markets and 57 billion euros in the euro market.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Marktentwicklungen
Risikoreiche Anlagen haben im September eine saisonbedingte Atempause eingelegt. Die Ungewissheit über den möglichen Ausgang der Wahlen in den USA (die von der erbitterten TV-Debatte nicht gerade beseitigt wurde) und die zweite Welle der COVID-19-Infektionen (die in vielen Ländern zu neuen Einschränkungen geführt hat) haben die Stimmung getrübt. Diese rela- tive Risikoscheu begünstigte im Grossen und Ganzen die Zinssätze, und wir konnten eine Abflachung der Zinsstrukturkurven beobachten, wobei der australische, britische und deutsche Markt für Staatsanleihen die Nase vorn hatten. US-Staatsanleihen wiesen eine Underperformance auf, da die Zinssätze weitgehend unverändert blieben. Die Credit Spreads wurden in den Indus- trie- und Schwellenmärkten etwas weiter. Die Spreads bei High-Yield-Anleihen wurden etwas weiter als bei Investment-Grade- Anleihen. Spreads italienischer Staatsanleihen trotzten dem Trend und verengten sich weiter. Aus Renditesicht erreichte die 30- Jahres-Rendite in Italien mit einem Wert von knapp über 1.7 Prozent einen historischen Tiefstand. Andernorts laufen die Gespräche zwischen Mnuchin und Pelosi über ein neues US-Fiskalpaket weiter. Die Forschung an einem Impfstoff gegen das Coronavirus schreitet voran, braucht aber ebenfalls Zeit. Die Zentralbanken wichtiger Industrieländer hielten sich in diesem Monat mit Änderungen ihrer Geldpolitik oder aussergewöhnlichen geldpolitischen Massnahmen zurück.
Bei globalen Unternehmensanleihen wurden die Credit Spreads im Laufe des Septembers um 5 Basispunkte weiter, da die Märkte in Bezug auf Risiken vorsichtiger wurden. Infolgedessen verharrten die Spreads globaler Unternehmensanleihen bei 138 Basispunkten. Die globalen Investment-Grade-Zuflüsse waren weiterhin positiv, vor allem in den USA, die sich besonders robust zeigten, da die Region rund 26 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen verzeichnete, während Euro-Investment-Grade Netto- abflüsse verzeichnete. Aus regionaler Sicht schnitten Euro-Unternehmensanleihen für den zweiten Monat in Folge im Monatsverlauf besser ab als Unternehmensanleihen in US-Dollar und Pfund Sterling. Die Neuemissionsaktivitäten nahmen im Laufe des Monats erheblich zu, wobei 166 Milliarden US-Dollar auf den US-Märkten und 57 Milliarden Euro auf dem Euro-Markt begeben wurden.