### Investment outlook
There will be money to be made on the stock market again this year. Nevertheless, volatility - similar to last year - should remain very high. Therefore, good nerves and a longer in- vestment horizon remain indispensable for investors.
We expect investors to focus more on the valuations of indi- vidual sectors and see catch-up potential and relative at- tractiveness in the utilities sector. While a price/earnings ratio of over 30 is expected for the US technology stock index Nasdaq Composite in 2022, the Dow Jones Utility Sector has a price/earnings ratio of less than 18. The Hornet Infrastruc- ture - Water Fund also has an equally attractive pri- ce/earnings ratio. Even if a slight rise in interest rates is to be expected, our detailed analysis over the last 25 years shows, contrary to general market opinion, hardly any correlation between interest rate rises and the performance of the utility sector. It does not matter whether the development of short- term or long-term interest rates is considered. In the case of changes in short-term interest rates, a positive correlation can even be observed, i.e. a rise in interest rates goes hand in hand with a positive performance of the DJ Utility sector. Water utilities can also calmly face a longer-lasting rise in inflation, as the long-term contracts provide for an automa- tic adjustment of water prices to inflation.
Sustainability will also be one of the central topics in 2022. While awareness of an ecological and climate-friendly way of life is growing more and more, the conversion to a sustainable economy is being driven forward more and more. The political will is also stronger than ever to invest in the direction of clean energies and to sustainably save car- bon dioxide. A more sustainable economy has become a global goal. Trillions of dollars are being invested to make entire economies "sustainable". The net zero target will ac- company the financial world in the long term.
Interest rates will rise slightly, especially in the USA, due to the fight against inflation. In Europe, the first interest rate hike is only to be expected with a delay, while the Swiss central bank should leave interest rates unchanged this year.
The major currencies will remain volatile this year. The US dollar should continue to strengthen until mid-year. After that, the euro should strengthen again. The Swiss franc will retain its strength.

Translation (ENDE, 2021-12-31):
### Investment Ausblick
Auch in diesem Jahr wird sich an der Börse wieder Geld verdienen lassen. Gleichwohl sollte die Volatilität – ähnlich wie im vergangenen Jahr – sehr hoch bleiben. Für Anleger bleiben daher gute Nerven und ein längerer Anlagehorizont unverzichtbar.
Wir erwarten, dass die Bewertungen einzelner Sektoren ver- mehrt im Fokus der Investoren stehen werden und sehen Aufholpotential sowie relative Attraktivität im Versorgungs- sektor. Während für den amerikanischen Technologie- Aktienindex Nasdaq Composite für 2022 mit einem Kurs-
/Gewinnverhältnis von über 30 gerechnet wird, liegt dieses beim Dow Jones Utility Sektor bei unter 18. Ein ebenso attrak- tives Kurs-/Gewinnverhältnis weist auch der Hornet Infrastuc- ture - Water Fund auf. Auch wenn von einem leichten Zins- anstieg auszugehen ist, zeigt unsere detaillierte Analyse über die letzten 25 Jahren entgegen der allgemeinen Marktmei- nung kaum einen Zusammenhang zwischen Zinsanstieg und der Performance des Versorgungssektors. Dabei spielt es keine Rolle, ob die Entwicklung der kurzfristigen oder der langfristigen Zinssätze betrachtet wird. Bei den Veränderun- gen der kurzfristigen Zinssätze ist sogar eine positive Korrelati- on zu beobachten, d.h. ein Zinsanstieg geht einher mit einer positiven Performance des DJ Utility Sektors. Auch einem länger anhaltenden Inflationsanstieg können Wasserversor- ger gelassen entgegenblicken, da die langfristigen Verträge eine automatische Anpassung der Wasserpreise an die Infla- tion vorsehen.
Nachhaltigkeit wird auch in 2022 zu den zentralen Themen- feldern zählen. Während das Bewusstsein für eine ökologi- sche und klimaschonende Lebensweise immer mehr zu- nimmt, wird der Umbau zu einer nachhaltigen Ökonomie immer stärker vorangetrieben. Auch der politische Wille ist stärker als je zuvor, in Richtung saubere Energien zu investie- ren und nachhaltig Kohlendioxid einzusparen. Nachhaltige- res Wirtschaften ist zum weltumspannenden Ziel avanciert. Mit Billionen-Investitionen werden ganze Volkswirtschaften auf "nachhaltig" getrimmt. Das Netto-Null-Ziel wird die Fi- nanzwelt langfristig begleiten.
Die Zinsen werden insbesondere in den USA leicht steigen, bedingt durch die Bekämpfung der Inflation. In Europa ist erst mit Verspätung mit der ersten Zinserhöhung zu rechnen, während die Schweizer Notenbank die Zinsen in diesem Jahr unverändert lassen sollte.
Die wichtigsten Währungen werden auch in diesem Jahr volatil bleiben. Der US-Dollar sollte sich bis Mitte Jahr weiter- stärken. Danach dürfte sich der Euro wieder stärker zeigen. Der Schweizer Franken wird seine Stärke behalten.