# Medium-term prospects make us optimistic
Given today’s violent share price swings one can easily forget that the value of a firm is determined by its expected earnings over the next 20-30 years, not the current recession. In two to three years at the latest, normal levels of earnings ought to be achievable for most companies, either because vaccines or therapies for Covid-19 have been found by then, or because we learn to deal with the virus in daily life. Share prices will discount this normalization in advance and may have even started doing so. Undervalued shares thus ought to perform well, even if the expensive market darlings come under pressure. Our portfolio is trading at about 50% of its intrinsic value. We are therefore optimistic for the medium term.
We thank all investors in the Classic Value Equity Fund for the trust they have put in us.
Tel. +41 44 206 40 80, info@bwm.ch, www.bwm.ch
This is promotional material. All relevant documents (such as prospectus, KIID, articles of association as well as the annual and interim report) may be obtained free of charge from the fund management company (LLB Fund Services AG, Vaduz), from the representative in Switzerland (LLB Swiss Investment AG, Zurich), from the payment agent in Switzerland (Bank Linth LLB AG, Uznach), from the information agent in Germany (DONNER & REUSCHEL AG, Hamburg), or from the payment and information agent in Austria (Vorarlberger Landes- und Hypothekenbank AG, Bregenz). Fund domicile: Liechtenstein. Past performance is no guarantee for future returns. Performance data without issuance and redemption commissions.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Die mittlere Zukunft macht uns optimistisch
Es geht im aktuellen Auf und Ab der Börsenkurse leicht vergessen, dass der Wert einer Firma durch die Gewinne bestimmt ist, die sie unter normalen Umständen – nicht in einer Rezession – erzielen kann. Allerspätestens in zwei bis drei Jahren sollte wieder ein normales Ertragsniveau erreicht sein, sei es, dass bis dann ein Impfstoff oder wirksame Therapien verfügbar sind oder weil man sich an den Umgang mit dem Virus im Alltag gewöhnt. Die Börsenkurse werden diese Normalisierung vorwegnehmen; sie haben wahrscheinlich bereits damit begonnen. Unterbewertete Aktien sollten daher zulegen, selbst wenn die teuren Börsenlieblinge unter Druck kommen. Unser Portfolio notiert zu rund 50% der inneren Werte. Entsprechend sind wir für die mittlere Zukunft optimistisch.
Wir danken allen Anlegerinnen und Anlegern des Classic Value Equity Fund für das in uns gesetzte Vertrauen.
Mit freundlichen Grüssen
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