The Manager shall implement a haircut policy in respect of each class of assets received as collateral. The policy shall take account of the characteristics of the relevant asset class, including the credit standing of the issuer of the collateral and the price volatility of the collateral. Subject to the framework of agreements in place with the relevant counterparty, which may or may not include minimum transfer amounts, it is the intention of the Company that any collateral received shall have a value, adjusted in light of the haircut policy, which equals or exceeds the relevant counterparty exposure where appropriate.
In the event that a Fund receives collateral for at least 30% of its net assets, the Manager will implement a stress testing policy to ensure that regular stress tests are carried out under normal and exceptional liquidity conditions in order to allow it to assess the liquidity risk attached to collateral. The liquidity stress testing policy will at least prescribe the following: (a) design of stress test scenario analysis including calibration, certification and sensitivity analysis; (b) empirical approach to impact assessment, including back-testing of liquidity risk estimates; (c) reporting frequency and limit/loss tolerance threshold/s; and (d) mitigation actions to reduce loss including haircut policy and gap risk protection.
Cash received as collateral should be diversified in accordance with the requirements applicable to non-cash collateral and should only be:
- placed on deposit with an EU credit institution, a bank authorised in the remaining Member States of the European Economic Area (EEA) (Norway, Iceland, Liechtenstein), a bank authorised by a signatory state, other than an EU Member State or a Member State of EEA, to the Basle Capital Convergence Agreement of July 1988 (Switzerland, Canada, Japan, United States) or a credit institution authorised in Jersey, Guernsey, the Isle of Man, Australia or New Zealand (“Relevant Institutions”). Invested cash collateral may not be placed on deposit with the counterparty or a related entity;
- invested in high quality government bonds;
- used for the purpose of reverse repurchase agreements provided the transactions are with credit institutions subject to prudential supervision and the Company can recall at any time the full amount of the cash on an accrued basis; and
- invested in Short Term Money Market Funds as defined in the ESMA Guidelines on a Common Definition of European Money Market Funds.

Translation (ENDE, 2019-07-24):
Der Fondsmanager führt für jede Klasse von Vermögenswerten, die er als Sicherheit erhält, eine Abschlagrichtlinie ein. Die Police berücksichtigt die Merkmale der betreffenden Anlageklasse, einschliesslich der Bonität des Emittenten der Sicherheiten und der Preisvolatilität der Sicherheiten. Vorbehaltlich der Rahmenvereinbarungen mit der jeweiligen Gegenpartei, die Mindesttransferbeträge beinhalten können oder auch nicht, beabsichtigt die Gesellschaft, dass die erhaltenen Sicherheiten einen Wert haben, der unter Berücksichtigung der Abschlagsrichtlinien angepasst wird und der gegebenenfalls dem jeweiligen Gegenparteirisiko entspricht oder darüber liegt.
Erhält ein Fonds für mindestens 30 % seines Nettovermögens eine Sicherheit, so führt der Fondsmanager eine Stressteststrategie durch, um sicherzustellen, dass regelmässige Stresstests unter normalen und aussergewöhnlichen Liquiditätsbedingungen durchgeführt werden, damit er das mit den Sicherheiten verbundene Liquiditätsrisiko einschätzen kann. Die Liquiditätsstressteststrategie schreibt zumindest Folgendes vor: (a) Entwurf einer Stresstest-Szenarioanalyse einschliesslich Kalibrierung, Zertifizierung und Sensitivitätsanalyse; (b) empirischer Ansatz für die Folgenabschätzung, einschliesslich Backtesting von Liquiditätsrisikoschätzungen; (c) Berichtshäufigkeit und Grenzwert-/Verlusttoleranzschwellen; und (d) Minderungsmassnahmen zur Reduzierung von Verlusten, einschliesslich Abschlagspolitik und Schutz vor Lücken.
Als Sicherheit erhaltene liquide Mittel sind entsprechend den Anforderungen an unbare Sicherheiten zu diversifizieren und sollten als solche nur folgende Eigenschaften aufweisen:
- als Einlage bei einem EU-Kreditinstitut, einer in den übrigen Mitgliedstaaten des Europäischen Wirtschaftsraums (EWR) (Norwegen, Island, Liechtenstein) zugelassenen Bank, einer von einem Unterzeichnerstaat, der kein EU-Mitgliedstaat oder EWR-Mitgliedstaat ist, zugelassenen Bank, die dem Baseler Kapitalkonvergenzabkommen vom Juli 1988 (Schweiz, Kanada, Japan, USA) oder einem in Jersey, Guernsey, der Isle of Man, Australien oder Neuseeland („Relevante Institute“) zugelassenen Kreditinstitut angehört. Investierte Barsicherheiten dürfen nicht bei der Gegenpartei oder einem verbundenen Unternehmen hinterlegt werden;
- investiert in hochwertige Staatsanleihen;
- verwendet zum Zwecke von umgekehrten Rückkaufvereinbarungen, sofern die Geschäfte mit Kreditinstituten getätigt werden, die der Aufsicht unterliegen, und die Gesellschaft jederzeit den vollen Betrag der liquiden Mittel auf aufgelaufener Basis abrufen kann; und
- investiert in kurzfristige Geldmarktfonds im Sinne der ESMA-Leitlinien für eine gemeinsame Definition der europäischen Geldmarktfonds.