## Vitruvius - US Equity
Vitruvius - US Equity portfolio (Class B USD) was +12.7% in 2021 (Class B EUR +11.5%), while the S&P500 Net TR Index was +28.2%. Since inception, the Class B USD has risen 308.2% while the S&P500 Net TR Index has gained 360.5% over the same period.
Information technology was the main contributor in 2021, with some strong performers (Microsoft, Accenture, Intuit) but overall, poor selection of sub-sectors and stock picking in Payments (Block (formerly Square), Mastercard), Internet, Software and some High Growth stocks weighed. Substantial exposures in Industrials and Materials (Johnson Controls, Otis Worldwide, Linde) were profitable, but couldn’t offset the drag in other sectors like Healthcare and Consumer where some strong winners (United Health, IQVIA, Hilton Worldwide) were neutralised by several losing positions. Lack of, or low,
exposure to Financials, Energy and Communication Services were also a notable drag on overall performance.
Market exposure averaged 90% in 2021. Information technology was reduced from 26% to 17% in Q1 (payments and software cut back), increased again to 33% in Q3 (additions in software names) and ended at 28%. Industrials (average 17%) saw road & rail cut from 7% to 0%, but building products, construction & materials increased. Consumer discretionary rose in Q1 from 10% to 18% as retailers, hotels, restaurant & leisure names were increased on reopening-expectations, but were reduced again in Q2. Communication services was cut from 10% to 0% while materials was increased from 1% to 7%.
The activities of the Company remained unaffected through the Covid pandemic, and continue to be managed effectively. All relevant parties successfully provided their services uninterruptedly through a combination of in situ and remote working. The Board of Directors of the Company continues to monitor the progress of the Company and its service providers in their provision of appropriate support in the execution of the investment objectives of the Company.
Luxembourg, 28th January 2022	The Board of Directors
Note: The information in this report represents historical data and is not an indication of future results.

Translation (ENDE, 2021-12-31):
## Vitruvius - US Equity
Das Portfolio Vitruvius – US Equity (Klasse B USD) verzeichnete 2021 einen Anstieg von 12,7 % (Klasse B EUR: +11,5 %), während der Index S&P 500 Net TR um 28,2 % zulegte. Seit ihrer Auflegung ist die Klasse B USD um 308,2 % gestiegen, während der S&P 500 Net TR Index im gleichen Zeitraum 360,5 % gewann.
Die Informationstechnologie leistete im Jahr 2021 den größten Beitrag mit einigen starken Werten (Microsoft, Accenture, Intuit), aber insgesamt belasteten die schlechte Auswahl der Teilsektoren und die Aktienauswahl in den Bereichen Zahlungsverkehr (Block (ehemals Square), Mastercard), Internet, Software und einiger High-Growth-Aktien die Performance. Erhebliche Engagements in Industrie- und Grundstoffwerten (Johnson Controls, Otis Worldwide, Linde) waren gewinnbringend, konnten aber die Belastungen in anderen Sektoren wie Gesundheitswesen und Konsumgüter nicht ausgleichen, wo einige starke Gewinne (United Health, IQVIA, Hilton Worldwide) durch mehrere Verlustpositionen zunichte gemacht wurden. Ein fehlendes oder geringes Engagement in den Bereichen Finanzwesen, Energie und Kommunikationsdienste beeinträchtigte die Gesamtperformance ebenfalls erheblich.
Das Marktengagement lag 2021 bei durchschnittlich 90 %. Der Anteil der Informationstechnologie wurde im ersten Quartal von 26 % auf 17 % reduziert (Kürzungen beim Zahlungsverkehr und Software), stieg im dritten Quartal wieder auf 33 % an (zusätzliche Software-Titel) und endete bei 28 %. Bei den Industriewerten (durchschnittlich 17 %) sank der Bereich Straßen- und Schienenverkehr von 7 % auf 0 %, während der Bereich Bauprodukte, Bauwesen und Grundstoffe erhöht wurde. Die zyklischen Konsumgüter stiegen im ersten Quartal von 10 % auf 18 %, da Einzelhandels-, Hotel-, Restaurant- und Freizeitwerte aufgrund von Wiedereröffnungserwartungen erhöht wurden. Im zweiten Quartal wurden sie jedoch wieder reduziert. Die Kommunikationsdienste wurden von 10 % auf 0 % gekürzt, während die Grundstoffe von 1 % auf 7 % erhöht wurden.
Die Tätigkeiten der Gesellschaft blieben während der Coronapandemie unberührt und werden weiterhin effektiv gemanagt. Alle beteiligten Parteien erbrachten ihre Leistungen erfolgreich ohne Unterbrechung durch eine Kombination aus Vor-Ort- und Fernarbeit. Der Verwaltungsrat der Gesellschaft überwacht weiterhin die Fortschritte der Gesellschaft und ihrer Dienstleister bei der Bereitstellung einer angemessenen Unterstützung in der Erreichung der Anlageziele der Gesellschaft.
Luxemburg, den 28. Januar 2022	Der Verwaltungsrat
Anmerkung: Die Informationen in diesem Bericht sind vergangenheitsbezogene Daten und liefern keinen Hinweis auf künftige Ergebnisse.