The participants in the over-the-counter market are also exposed to a counterparty risk to the extent that this type of market does not provide any protection if a counterparty defaults, owing to the absence of an organized clearing system.
The use of derivative financial instruments may not be regarded as a guarantee that the envisaged objective will be attained. Certain Sub-funds may in particular invest in CDS, as described in greater detail in their respective investment policy.
If the reference entity as indicated in the CDS contract is affected by a credit event, the CDS contract is unwound and gives rise to a settlement in kind or in cash. In the case of a settlement in kind, the seller of protection takes delivery of an unpaid debt security (or bond) issued by said reference entity in exchange for payment of the face value (or the reference price) to the buyer of protection.
In the case of a settlement in cash, the seller of protection pays the difference between the face value (or the reference price) and the amount recovered from this debt (or bond) to the buyer of protection.
The credit risk of the reference entity is thus transferred from the buyer of protection to the seller of protection.
Credit events generally include bankruptcies, insolvency, court-ordered re-organizations/liquidations, debt rescheduling or failures to pay the debts owed.
Certain Sub-funds may enter into swap agreements, such as TRS, for the purposes of attempting to obtain a particular desired return at a lower cost to the Sub-funds than if the Sub-funds had invested directly in an instrument that yielded that desired return. In a standard TRS transaction, two parties agree to exchange the returns (or differential in rates of return) earned or realised on particular predetermined investments or instruments. The gross returns to be exchanged or “swapped” between the parties are calculated with respect to a “notional amount”, i.e. the return on or increase in value of a particular US dollar amount invested at a particular interest rate, in a particular foreign currency, or in a “basket” of securities representing a particular index. The “notional amount” of the TRS is only a fictive basis on which to calculate the obligations which the parties to a TRS have agreed to exchange. The Sub-funds’ obligations (or rights) under a TRS will generally be equal only to the net amount to be paid or received under the agreement based on the relative values of the positions held by each party to the agreement (the “net amount”).
Whether the Sub-funds’ use of TRS will be successful in furthering its investment objective will depend on the ability of the sub- managers to correctly predict whether certain types of investments are likely to produce greater returns than other investments. Because they are two-party contracts and because they may have terms of greater than seven (7) calendar days, TRS may be considered to be illiquid. Moreover, the relevant Sub-funds bear the risk of loss of the amount expected to be received under a TRS in the event of the default or bankruptcy of a TRS counterparty.
The International Swaps and Derivatives Association (ISDA) has published standard documentation for these transactions; it is included in the “ISDA Master Agreement”.
Further information on the risk management method applicable to the Fund is provided in section 16 “Risk Management Procedure”.
- Risks connected with investments made in other UCIs Investment by the Fund in other UCIs or UCITS involves the following risks:
- the value of an investment represented by a UCI or UCITS in which the Fund invests may be affected by fluctuations of the currency of the country in which this UCI or UCITS invests, or by the exchange control regulations, the enforcement of the tax laws of the different countries, including withholding taxes, changes of government or economic or monetary policy in the countries concerned. Moreover, it should be noted that the Net asset value per Share of the Fund will fluctuate as a function of the net asset value of the UCIs and/or the UCITS in question particularly where UCIs investing mainly in equities are concerned since they exhibit higher volatility than UCIs investing in bonds and/or in other liquid financial assets;
- moreover, owing to the fact that the Fund will invest in other UCIs or UCITS, the investor is exposed to a potential duplication of expenses and fees.
- furthermore the value of an investment represented by a UCI or UCITS in which the Fund invests may be affected by the following factors:
- liquidity shortage;
- suspension of the net asset value;
- volatility of the investments made;
- lack of available information;
- valuation of UCIs or UCITS;
- effects of investments or redemptions made by the investors of the UCIs or UCITS;
- risk concentration;
- lack of recent data;
- use of specific techniques by UCIs or UCITS or their investment managers;
- use of leverage;
- risks due to investments in financial instruments;
- risks of government interventions.

Translation (ENDE, 2022-07-01):
Teilnehmer am ausserbörslichen Markt sind überdies einem Gegenparteirisiko ausgesetzt, insoweit als diese Art von Markt bei einem Ausfall einer Gegenpartei keinen Schutz bietet, weil kein organisiertes Clearing-System vorhanden ist.
Der Einsatz von Derivaten bietet keine Garantie dafür, dass das angestrebte Ziel tatsächlich erreicht wird.
Einige Teilfonds können wie ausführlicher in ihrer jeweiligen Anlagepolitik beschrieben in Credit Default Swaps (CDS) investieren. Tritt bei dem im CDS-Vertrag angegebenen Referenzschuldner ein Kreditereignis ein, wird der CDS-Kontrakt aufgelöst und in Sachwerten oder bar beglichen. Bei Begleichung durch Sachwerte nimmt der Sicherungsgeber vom Referenzschuldner ausgegebene, nicht zurückgezahlte Schuldtitel (oder Anleihen) im Austausch gegen die Zahlung des Nominalwerts (oder Referenzpreises) an den Sicherungsnehmer.
Bei einem Barausgleich zahlt der Sicherungsgeber die Differenz zwischen dem Nominalwert (oder Referenzpreis) und dem von dem Schuldtitel (oder der Anleihe) wiedererlangten Betrag an den Sicherungsnehmer.
Das Kreditrisiko des Referenzschuldners wird dadurch vom Sicherungsnehmer auf den Sicherungsgeber übertragen.
Als	Kreditereignisse	gelten	im	Allgemeinen	Konkursverfahren,	Insolvenzen,	gerichtlich	angeordnete Umstrukturierungen/Liquidationen, Umschuldungen oder Zahlungsausfälle.
Einige Teilfonds können Swap-Vereinbarungen wie TRS eingehen, um eine besondere erwünschte Rendite zu geringeren Kosten für den Teilfonds zu erzielen als den Kosten, die entstanden wären, wenn der Teilfonds direkt in ein Instrument mit der gewünschten Rendite investiert hätte. Bei einer Standardtransaktion in TRS vereinbaren zwei Parteien, die erwirtschafteten oder realisierten Renditen (oder den Renditeunterschied) im Vorfeld festgelegter Anlagen oder Instrumente zu tauschen. Die Bruttorenditen, die zwischen den Parteien getauscht werden sollen, werden bezogen auf einen „Nennbetrag“ ermittelt, d. h. die Rendite oder der Wertanstieg eines bestimmten USD-Betrags, der zu einem bestimmten Zinssatz in einer bestimmten Fremdwährung oder einem
„Korb“ von Wertpapieren investiert wurde, der einen bestimmten Index abbildet. Der „Nennbetrag“ des TRS ist lediglich eine fiktive Grundlage, anhand der die Verpflichtungen berechnet werden, deren Tausch von den Parteien eines TRS vereinbart wurde. Die Verpflichtungen (oder Rechte) eines Teilfonds im Rahmen eines TRS entsprechen im Allgemeinen dem Nettobetrag, der im Rahmen der Vereinbarung zu zahlen ist oder bezogen wird, auf der Basis des Relative Value der Positionen, die jede der Parteien der Vereinbarung hält (der „Nettobetrag“).
Ob der Einsatz von TRS durch die Teilfonds in Bezug auf die Umsetzung des Anlageziels erfolgreich ist, hängt von der Fähigkeit der Unterverwalter ab, richtig vorauszusagen, ob bestimmte Arten von Anlagen höhere Renditen als andere erzielen werden. Da zwei Vertragsparteien beteiligt sind und die Laufzeiten der TRS länger als sieben (7) Kalendertage sein können, können TRS als illiquide angesehen werden. Darüber hinaus tragen die entsprechenden Teilfonds das Risiko eines Verlusts des Betrags, der im Rahmen eines TRS erwartet wird, falls es zu einem Ausfall oder einer Insolvenz der TRS-Gegenpartei kommt.
Die International Swaps and Derivatives Association (ISDA) hat eine Standarddokumentation für diese Art von Transaktionen
veröffentlicht. Sie ist Bestandteil des „ISDA-Rahmenvertrags“.
Weitere Informationen zu der Risikomanagementmethode des Fonds sind Abschnitt 16 „Risikomanagementverfahren“ zu entnehmen.
- Risiken aus Anlagen in anderen OGAAnlagen des Fonds in anderen OGA oder OGAW sind mit folgenden Risiken verbunden:
- Der Wert einer durch einen OGA oder OGAW repräsentierten Anlage, in die der Fonds investiert, kann durch Schwankungen der Währung des Landes, in das dieser OGA oder OGAW investiert, oder durch Devisenkontrollbestimmungen, die Durchsetzung der Steuergesetze der unterschiedlichen Länder, einschliesslich Quellensteuern, Regierungsänderungen, wirtschaftliche und geldpolitische Massnahmen in den verschiedenen betroffenen Ländern beeinflusst werden. Darüber hinaus sei darauf hingewiesen, dass der Nettoinventarwert je Anteil des Fonds abhängig vom Nettoinventarwert der betreffenden OGA und/oder OGAW schwanken wird. Dies gilt insbesondere für OGA, die hauptsächlich in Aktien investieren, da sie eine höhere Volatilität als OGA aufweisen, die in Anleihen und/oder sonstige liquide Finanzanlagen investieren;
- Da der Fonds in andere OGA oder OGAW investiert, ist der Anleger einer potenziellen Duplikation von Gebühren und Kosten ausgesetzt.
- Der Wert einer durch einen OGA oder OGAW repräsentierten Anlage, in die der Fonds investiert, kann ferner durch folgende Faktoren beeinflusst werden:
- mangelnde Liquidität;
- Aussetzung der Berechnung des Nettoinventarwerts;
- Volatilität der Anlagen;
- unzureichende verfügbare Informationen;
- Bewertung von OGA oder OGAW;
- Auswirkungen von Anlagen oder Rücknahmen durch Anleger der OGA oder OGAW;
- Risikokonzentration;
- Mangel an aktuellen Daten;
- Einsatz spezifischer Verfahren durch OGA oder OGAW oder ihrer Anlageverwalter;
- Verwendung einer Hebelwirkung;
- Risiken aufgrund von Anlagen in Finanzinstrumenten;
- Risiken in Verbindung mit staatlichen Eingriffen.