Pursuant to general tax law in the PRC, if the sub-fund is considered tax resident in the PRC, it will be subject to corporate income tax (“CIT”) of 25% on its worldwide taxable income. If the sub-fund is considered non-tax resident in the PRC with a place of establishment (“PE”) in the PRC, the profits attributable to that PE are subject to CIT of 25%. If the sub-fund is considered non- tax resident in the PRC and has no PE there, the sub-fund’s income from PRC onshore bonds will generally be subject to withholding income tax (“WIT”) of 10% on the income earned in the PRC, including but not limited to passive income (e.g. interest) and gains arising from transfers of PRC onshore bonds, if this income is not exempt from such tax pursuant to an applicable double taxation treaty or a specific provision of domestic tax law.
The Portfolio Manager intends to operate the sub-fund in such a manner that the sub-fund will not be treated as tax resident in the PRC or non-tax resident with a PE in the PRC for CIT purposes. However, due to uncertainty surrounding the tax laws and practices in the PRC, this cannot be guaranteed.
Interest
Where the tax law and regulations in the PRC or the relevant tax treaty do not specifically provide for an exemption or reduction, non-tax resident companies with no PE in the PRC will generally be subject to CIT in the form of a withholding tax of 10%. On 22 November 2018, the Ministry of Finance (“MOF”) and the State Taxation Administration (“STA”) of the PRC jointly released the Caishui [2018] No 108 circular (“Circular 108”) to address the tax issues in relation to interest income on bonds earned by foreign institutional investors from investments in the PRC bond market In accordance with Circular 108, interest income on bonds earned by foreign institutional investors with no PE in the PRC (or with a PE in the PRC, but where such income generated in the
PRC is not effectively related to that PE) between 7 November 2018 and 6 November 2021 is temporarily exempt from CIT. On 22 November 2021, the MOF and the STA jointly released MOF/STA PN [2021] No 34 ("PN 34") extending the exemption under Circular 108 until 31 December 2025. As this exemption under circulars 108 and PN 34 is only temporary, it is unclear whether such an exemption will also apply after 31 December 2025. Pursuant to applicable tax law in the PRC, interest on government bonds issued by the competent Finance Bureau of the State Council and/or local government bonds approved by the State Council is exempt from CIT.
Capital gains
Based on the CIT Act and its implementation rules, “income from the transfer of property” earned in the PRC by companies that are non-tax resident in the PRC should be subject to 10% WIT in the PRC unless exempt or taxable at a reduced rate under an applicable tax treaty.
On 14 November 2014, the MOF, the SAT and the CSRC of the PRC jointly released Caishui [2014] No. 79 (“Circular 79”) to address the tax issues in relation to capital gains on equity investments earned by QFIIs and QFIs. Under Circular 79, for QFIIs/QFIs (without a PE in the PRC or with a PE in the PRC but the income earned in China is effectively not connected with that PE) such capital gains were temporarily exempt from WIT in the PRC if they were realised on or after 17 November 2014, and subject to 10% WIT in the PRC in accordance with the applicable law if they were realised before 17 November 2014.
Circular 79 did not offer any further guidance concerning the question as to whether the temporary exemption applies to securities other than A shares.
There are no specific regulations on the taxation of capital gains made by foreign investors from trading PRC onshore bonds. In the absence of specific regulations, the application of CIT is governed by the general tax provisions of CIT law in the PRC and is subject to the interpretation of the PRC tax authorities. With regard to the capital gains on the disposal of PRC onshore bonds, the PRC tax authorities have on numerous occasions said that such gains are not considered to have been made in the PRC and are therefore not subject to the WIT applicable in the PRC. However, there is no specific written tax provision confirming this. In practice, no WIT is currently applied to capital gains made by foreign investors from trading PRC onshore bonds. Should the PRC tax authorities decide to tax such income in the future, the portfolio manager would request the PRC tax authorities to treat the sub-fund as tax resident in Luxembourg and invoke the capital gains tax exemption provided for in the double taxation treaty between the PRC and Luxembourg, although this cannot be guaranteed.

Translation (ENDE, 2023-01-01):
Gemäss allgemeinem Steuerrecht der VRC unterliegt der Subfonds, wenn er als in der VRC steueransässig gilt, in der VRC einer Körperschaftsteuer (Corporate Income Tax, «CIT») von 25 % auf seine weltweiten steuerpflichtigen Erträge. Gilt der Subfonds als ein nicht in der VRC ansässiges Unternehmen, hat aber eine feste Niederlassung oder einen Geschäftssitz (Place of Establishment, «PE») in der VRC, unterliegen die diesem PE zurechenbaren Gewinne in der VRC einer CIT von 25 %. Wenn der Subfonds nicht in der VRC steueransässig ist und keinen PE in der VRC hat, unterliegen die Erträge des Subfonds aus seinen VRC-Onshore-Anleihen in der VRC grundsätzlich einer Ertragsquellensteuer (Withholding Income Tax, «WIT») von 10 % auf die in der VRC erwirtschafteten Erträge,
einschliesslich, aber nicht beschränkt auf passive Erträge (z. B. Zinsen) und Gewinne aus Übertragungen von VRC-Onshore-Anleihen, sofern diese nicht durch ein anwendbares Doppelbesteuerungsabkommen oder eine spezifische Bestimmung des inländischen Steuerrechts hiervon befreit sind.
Der Portfolio Manager beabsichtigt, den Subfonds in einer solchen Art und Weise zu betreiben, dass der Subfonds zum Zwecke der CIT nicht als ein in der VRC steueransässiges Unternehmen oder ein nicht in der VRC steueransässiges Unternehmen mit einem PE in der VRC behandelt wird. Da jedoch Unsicherheit über die Steuergesetze und die steuerrechtliche Praxis in der VRC besteht, kann dies nicht garantiert werden.
Zinsen
Sofern die Steuergesetze und -vorschriften der VRC oder die betreffenden Steuerabkommen keine spezifische Befreiung oder Ermässigung vorsehen, unterliegen nicht steueransässige Unternehmen ohne PE in der VRC der CIT in Form einer Quellensteuer von grundsätzlich 10 %. Am 22. November 2018 veröffentlichten das Finanzministerium (Ministry of Finance, «MOF») und die staatliche Steuerbehörde (State Taxation Administration, «STA») der VRC gemeinsam das Rundschreiben Caishui [2018] Nr. 108 («Rundschreiben 108») betreffend Steuerfragen im Zusammenhang mit Zinserträgen aus Anleihen, die ausländische institutionelle Anleger aus Anlagen am Anleihenmarkt der VRC erzielen. Gemäss Rundschreiben 108 sind Zinserträge aus Anleihen von ausländischen institutionellen Anlegern ohne PE in der VRC (bzw. mit PE in der VRC, wobei die derart in der VRC erwirtschafteten Erträge jedoch effektiv nicht mit diesem PE in Zusammenhang stehen), die zwischen dem 7. November 2018 und dem 6. November 2021 erzielt werden, vorübergehend von der CIT befreit. Am 22. November 2021 veröffentlichten das MOF und die STA gemeinsam MOF/STA PN [2021] Nr. 34 («PN 34»), das die Befreiung gemäss dem Rundschreiben 108 bis zum 31. Dezember 2025 verlängert. Da diese Befreiung gemäss Rundschreiben 108 und PN 34 nur vorübergehend ist, ist unklar, ob sie auch nach dem 31. Dezember 2025 gelten wird. Zinsen aus Staatsanleihen, die vom zuständigen Finanzbüro des Staatsrates ausgegeben wurden, und/oder durch den Staatsrat genehmigte Anleihen von Kommunalverwaltungen sind gemäss dem in der VRC geltenden Steuerrecht von der CIT der VRC befreit.
Kapitalgewinne
Auf Grundlage des CIT-Gesetzes und der Umsetzungsvorschriften dürften «Erträge aus der Übertragung von Eigentum», die in der VRC von nicht in der VRC steueransässigen Unternehmen erwirtschaftet werden, in der VRC einer WIT von 10 % unterliegen, sofern sie nicht gemäss einem geltenden Steuerabkommen steuerbefreit oder zu einem verringerten Satz steuerbar sind.
Am 14. November 2014 veröffentlichten das MOF, die SAT und die CSRC gemeinsam das Caishui [2014] Nr. 79 («Rundschreiben 79»), um auf die Steuerfragen im Zusammenhang mit den von QFIIs und QFIs erwirtschafteten Kapitalerträgen aus Aktienanlagen einzugehen. Gemäss diesem Rundschreiben 79 werden für QFII/QFI (ohne PE in der VRC oder mit PE in der VRC, wobei die so in China erwirtschafteten Erträge jedoch effektiv nicht mit diesem PE zusammenhängen) diese Kapitalerträge vorübergehend von der in der VRC geltenden WIT befreit, wenn sie am oder nach dem 17. November 2014 realisiert wurden oder werden, und nach geltendem Recht der in der VRC geltenden WIT von 10 % unterliegen, wenn sie vor dem 17. November 2014 realisiert wurden.
Das Rundschreiben 79 bot keine weitere Orientierung in Bezug auf die Frage, ob die vorübergehende Befreiung für andere Wertpapiere als A-Aktien gilt.
Es existieren keine spezifischen Vorschriften für Steuern auf Kapitalgewinne, die ausländische Anleger aus dem Handel mit VRC-Onshore- Anleihen erzielen. In Ermangelung solcher spezifischen Vorschriften wird die CIT-Behandlung von den allgemeinen Steuerbestimmungen des CIT-Gesetzes der VRC bestimmt und unterliegt der Interpretation durch die Steuerbehörden der VRC. Hinsichtlich der Kapitalerträge, die bei der Veräusserung von VRC-Onshore-Anleihen erzielt werden, haben die Steuerbehörden der VRC bei zahlreichen Gelegenheiten mündlich geäussert, dass solche Erträge als nicht in der VRC erwirtschaftet betrachtet werden und somit nicht der in der VRC geltenden WIT unterliegen. Es existiert allerdings keine spezifische schriftliche Steuervorschrift, die dies bestätigt. Gemäss aktueller Praxis wird keine WIT auf Gewinne erhoben, die ausländische Anleger aus Anlagen in VRC-Onshore-Anleihen erzielen. Sollten die Steuerbehörden der VRC beschliessen, derartige Erträge künftig zu besteuern, würde der Portfolio Manager bei den Steuerbehörden der VRC beantragen, den Subfonds als in Luxemburg steueransässig zu behandeln, und sich auf die im Doppelbesteuerungsabkommen zwischen der VRC und Luxemburg vorgesehene Kapitalgewinnsteuerbefreiung berufen, wobei diese nicht garantiert werden kann.