# INVESTMEN TS IN CHINA
Investing in the People's Republic of China (PRC ) is subject to the risks of investing in emerging markets (as described under Chapter 7.9 – “ Investments in Emerging and Less Developed Markets”) and additionally risks which are specific to the PRC market. The economy of China is in a state of transition from a planned economy to a more market oriented economy and investments may be sensitive to changes in law and regulation together with political, social or economic policy which includes possible government intervention.
In extreme circumstances, Sub-Funds may incur losses due to limited investment capabilities, or may not be able to fully implement or pursue their investment objectives or strategy, due to local investment restrictions, illiquidity of the PRC domestic securities market, and/or delay or disruption in execution and settlement of trades.

## Shanghai-Hong Kong Stock Connect
Sub-Funds which can invest in China may invest in China A-shares through the Shanghai-Hong Kong Stock Connect program subject to any applicable regulatory limits. The Shanghai-Hong Kong Stock Connect program is a securities trading and clearing linked program developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEx), the Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSC C ), Shanghai Stock Exchange (“ SSE”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (ChinaC lear) with an aim to achieve mutual stock market access between mainland China and Hong Kong. This program allows foreign investors to trade certain SSE listed China A-Shares through their Hong Kong based brokers.

## The Sub-Funds seeking to invest in the domestic securities markets of the PRC via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect are subject to the following addit ional risks:
Clearing and Settlement Risk: The HKSCC and ChinaClear have established the clearing links and each is a participant of other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market must on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
Legal/Beneficial Ownership: Where securities are held in custody on a cross-border basis, there are specific legal/beneficial ownership risks linked to compulsory requirements of the local Central Securities Depositories, HKSCC and ChinaClear.
As in other emerging and less developed markets (please refer above to Chapter 7.9 “Investments in Emerging and Less Developed Markets”), the legislative framework is only beginning to develop the concept of legal/formal ownership and of beneficial ownership or interest in securities. In addition, HKSCC, as nominee holder, does not guarantee the title to Shanghai-Hong Kong Stock Connect securities held through it and is under no obligation to enforce title or other rights associated with ownership on behalf of beneficial owners. Consequently, the courts may consider that any nominee or custodian as registered holder of Shanghai-Hong Kong Stock Connect securities would have full ownership thereof, and that those Shanghai-Hong Kong Stock Connect securities would form part of the pool of assets of such entity available for distribution to creditors of such entities and/or that a beneficial owner may have no rights whatsoever in respect thereof. Consequently the Sub-Funds and the Depositary cannot ensure that the Sub-Funds ownership of these securities or title thereto is assured.
To the extent that HKSCC is deemed to be performing safekeeping functions with respect to assets held through it, it should be noted that the Depositary and the Sub-Funds will have no legal relationship with HKSCC and no direct legal recourse against HKSCC in the event that the Sub-Funds suffer losses resulting from the performance or insolvency of HKSCC.
In the event ChinaClear defaults, HKSCC’s liabilities under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants with claims. HKSCC will act in good faith to seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or the liquidation of ChinaClear. In this event, the Sub-Funds may

## not fully recover their losses or their Shanghai-Hong Kong Stock Connect securities and the process of recovery could also be delayed.
Operational Risk: The HKSCC provides clearing, settlement, nominee functions and other related services of the trades executed by Hong Kong market participants. PRC regulations which include certain restrictions on selling and buying will apply to all market participants. In the case of sale, pre-delivery of shares are required to the broker, increasing counterparty risk. Because of such requirements, the Sub-Funds may not be able to purchase and/or dispose of holdings of China A-Shares in a timely manner.

## Quota Limitations: The program is subject to quota limitations which may restrict the Sub-Funds ability to invest in China A Shares through the program on a timely basis.

## Investor Compensation: The Sub-Fund will not benefit from local investor compensation schemes.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect only operates on days when both the PRC and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. There may be occasions when it is a normal trading day for the PRC market but the Sub-Funds cannot carry out any China A-Shares trading. The Sub-Funds may be subject to risks of price fluctuations in China A-Shares during the time when Shanghai-Hong Kong Stock Connect is not trading as a result.

## Bond Connect

## Certain Sub-Funds may, in accordance with their investment policies, invest in the CIBM via Bond Connect (as described below).
Bond Connect is an initiative launched in July 2017 for mutual bond market access between Hong Kong and Mainland China established by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Center ("CFETS"), China Central Depositary & Clearing Co, Ltd, Shanghai Clearing House, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited and Central Money Markets Unit.
Under the regulations in force in Mainland China, eligible foreign investors will be allowed to invest in the bonds circulating in the CIBM through the Bond Connect Northbound Trading Link. There will be no investment quota for the Northbound Trading Link.
In accordance with Mainland China regulations, a custodian recognized by the Hong Kong Monetary Authority (currently, the Central Money Markets Unit) will open omnibus nominee accounts with the onshore custodian bank recognized by the People's Bank of China (China Securities Depository & Clearing Co., Ltd. and Interbank Clearing Company Limited are currently recognized as onshore custodians). All bonds traded by eligible overseas investors will be registered in the name of the Central Money Markets Unit, which will hold these bonds as the designated owner.
For investments via Bond Connect, the corresponding deposits, registration with the People's Bank of China and account opening must be made through an onshore settlement agent, offshore custodian, registrar or other third parties (as applicable). As such, the Funds are subject to the risks of default or error by such third parties.
Investing in the CIBM via Bond Connect is also subject to regulatory risks. The rules and regulations applicable to these schemes are subject to change, which may have a potential retrospective effect. If the relevant Chinese mainland authorities suspend account opening or trading on the CIBM, the Funds' ability to invest in the CIBM will be affected. In such a case, the ability of the Fund to achieve its investment objective will be adversely affected.
There is no specific written guidance from the Mainland China tax authorities on the treatment of income tax and other tax liabilit ies in respect of transactions in the CIBM by eligible foreign institutional investors via Bond Connect.
In accordance with Mainland China regulations, a custodian recognized by the Hong Kong Monetary Authority (currently, the Central Money Markets Unit) will open omnibus nominee accounts with the onshore custodian bank recognized by the People's Bank of China (China Securities Depository & Clearing Co., Ltd. and Interbank Clearing Company Limited are currently recognized as onshore custodians). All bonds traded by eligible overseas investors will be registered in the name of the Central Money Markets Unit, which will hold these bonds as the nominee owner, with the overseas investors holding the beneficial ownership. While the concepts of "nominee holder" and "beneficial owner" are generally recognised under Chinese laws, the application of such rules is untested, and there is no assurance that the courts in China will recognise such rules.

## Risk of Investing in the C hi nese Interbank Bond Market (CIBM)

## The Chinese on-shore bond market mainly consists of the interbank bond market and the listed bond market.
The CIBM is an over-the-counter market established in 1997. Currently, the majority of onshore RMB ("CNY") bond trading takes place in the CIBM, and the main products traded in this market include government bonds, corporate bonds, policy bank bonds and medium term bills.
The CIBM is in a phase of development and internationalization. The volatility of the market and the potential lack of liquidity due to low trading volumes may result in significant fluctuations in the prices of certain debt securities traded in this market. Funds investing in this market are therefore subject to liquidity and volatility risks and may incur losses when trading Chinese onshore bonds. In particular, bid/ask spreads on Chinese onshore bonds can be wide, and the relevant Funds may therefore incur significant trading and realization costs in selling such investments.
To the extent that a Fund engages in CIBM transactions in onshore China, the Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and counterparty default. The counterparty that has entered into a transaction with a Sub-Fund may default on its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment of value.

## The CIBM is also subject to regulatory risks.
The CIBM rules allow foreign investors to remit currency into China for investing in the CIBM. For repatriation of funds out of China by the Sub-Fund concerned, the ratio of Renminbi to foreign currency should generally match the original currency ratio when the investment principal was remitted into China, with a maximum permissible deviation of 10%. This requirement may change in the future, which may have an adverse impact on the concerned Sub-Fund’s investment in the CIBM.
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Translation (ENDE, 2022-10-01):
# ANLAGEN IN CHINA
Anlagen in der Volksrepublik China (VRC) unterliegen den Risiken von Anlagen an Schwellenmärkten (wie in Kapitel 7.9–
„ANLAGEN IN SCHWELLEN- UND WENIGER ENTWICKELTEN MÄRKTEN“ beschrieben) und darüber hinaus den speziellen Risiken des VRC-Marktes. Die chinesische Wirtschaft befindet sich in einer Übergangsphase von einer Planwirtschaft zu einer stärker marktorientierten Wirtschaft. Anlagen können sensibel gegenüber Änderungen von Gesetzen und Verordnungen zusammen mit politischen, sozialen oder wirtschaftlichen Entscheidungen sein, darunter möglicherweise Regierungsinterventionen.
Unter extremen Umständen können Teilfonds aufgrund begrenzter Anlagemöglichkeiten Verluste erleiden oder aufgrund von lokalen Anlagebeschränkungen, der Illiquidität des Marktes für inländische Wertpapiere der VRC und/oder verzögerter oder unterbrochener Ausführungen oder Abwicklungen von Geschäften ihre Anlageziele oder Strategie nicht umsetzen oder verfolgen.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect
Teilfonds, die China investieren können, können vorbehaltlich aller geltenden regulatorischen Grenzen über das Shanghai- Hong Kong Stock Connect-Programm in chinesische A-Aktien investieren. Das Shanghai-Hong Kong Stock Connect- Programm ist ein mit dem Handel und dem Clearing von Wertpapieren verbundenes Programm, das von Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEx), der Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC), der Shanghai Stock Exchange („SSE“) und China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (ChinaClear) mit dem Ziel entwickelt wurde, einen gegenseitigen Aktienmarktzugang zwischen dem chinesischen Festland und Hongkong zu schaffen. Dieses Programm ermöglicht ausländischen Anlegern, über ihre in Hongkong ansässigen Broker mit bestimmten an der SSE notierten chinesischen A-Aktien zu handeln.
Die Teilfonds, die anstreben, über Shanghai-Hong Kong Stock Connect in die inländischen Wertpapiermärkte der VRC zu investieren, unterliegen den folgenden zusätzlichen Risiken:
Clearing- und Abwicklungsrisiko: Die HKSCC und ChinaClear haben die Clearing-Verbindungen eingerichtet und sind jeweils Teilnehmer des anderen, um das Clearing und die Abwicklung grenzüberschreitender Handelsgeschäfte zu ermöglichen. Für grenzüberschreitende Handelsgeschäfte, die in einem Markt initiiert werden, muss das Clearinghaus dieses Marktes einerseits das Clearing und die Abwicklung für seine eigenen Clearing-Teilnehmer durchführen und sich andererseits dazu verpflichten, die Clearing- und Abwicklungsverpflichtungen seiner Clearing-Teilnehmer beim anderen Clearinghaus zu erfüllen.
Rechtseigentum/Wirtschaftliches Eigentum: Wenn Wertpapiere grenzüberschreitend verwahrt werden, bestehen bestimmte Risiken bezüglich des rechtlichen bzw. wirtschaftlichen Eigentums, die mit obligatorischen Anforderungen der lokalen Central Securities Depositories, der HKSCC und von ChinaClear verbunden sind.
Wie bei anderen Schwellenmärkten und weniger entwickelten Märkten (s. o. Kapitel 7.9– „ANLAGEN IN SCHWELLEN- UND WENIGER ENTWICKELTEN MÄRKTEN“) beginnt das rechtliche Rahmenwerk gerade erst damit, das Konzept des rechtlichen/formalen Eigentums und des wirtschaftlichen Eigentums oder der Wertpapierbeteiligung zu entwickeln. Außerdem garantiert die HKSCC als Nominee nicht den Rechtsanspruch auf über sie gehaltene Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Wertpapiere und ist nicht dazu verpflichtet, Rechtsansprüche oder andere mit der Eigentümerschaft verbundene Rechte für wirtschaftliche Eigentümer durchzusetzen. Somit können die Gerichte erwägen, dass ein Nominee oder eine Verwahrstelle als eingetragener Inhaber von Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Wertpapieren die vollständigen Eigentumsrechte daran besitzt, und dass diese Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Wertpapiere Bestandteil des Vermögenspools dieses Rechtssubjekts sind, der zur Verteilung an Gläubiger dieses Rechtssubjekts zur Verfügung steht, und/oder dass ein wirtschaftlicher Eigentümer keinerlei Rechte bezüglich dieser besitzt. Folglich können die Teilfonds und die Verwahrstelle nicht gewährleisten, dass die Eigentümerschaft der Teilfonds an diesen Wertpapieren oder ihr Rechtsanspruch auf diese sicher ist.
Soweit die HKSCC Verwahrungsfunktionen bezüglich der durch sie gehaltenen Vermögenswerte ausübt, sollte beachtet werden, dass die Verwahrstelle und die Teilfonds keine Rechtsbeziehung zur HKSCC haben und in dem Fall, dass die Teilfonds Verluste erleiden, die aus der Performance oder der Zahlungsunfähigkeit der HKSCC entstehen, keine direkten Rechtsmittel gegen die HKSCC haben.
Im Falle eines Zahlungsausfalls von ChinaClear sind die Verpflichtungen der HKSCC im Rahmen ihrer Marktverträge mit Clearing-Teilnehmern darauf beschränkt, die Clearing-Teilnehmer bei Forderungen zu unterstützen. Die HKSCC wird in gutem Glauben handeln, um die Wiedererlangung der ausstehenden Aktien und Gelder von ChinaClear über die zur Verfügung stehenden rechtlichen Kanäle oder die Liquidation von ChinaClear anzustreben. In diesem Fall ist es möglich, dass die Teilfonds ihre Verluste oder Shanghai-Hong Kong Stock Connect-Wertpapiere nicht vollständig wiedererlangen, und es können Verzögerungen beim Wiedererlangungsprozess auftreten.
Operationelles Risiko: Die HKSCC stellt Clearing-, Abwicklungs- und Nominee-Funktionen sowie andere Dienstleistungen in Verbindung mit den von Marktteilnehmern aus Hongkong getätigten Handelsgeschäften bereit. Für alle Marktteilnehmer gelten Verordnungen der VRC, die bestimmte Einschränkungen für den Kauf und den Verkauf beinhalten. Bei Verkäufen ist eine Vorablieferung der Anteile an den Broker erforderlich, wodurch sich das Gegenparteirisiko erhöht. Aufgrund solcher Anforderungen können die Teilfonds Bestände von chinesischen A-Aktien möglicherweise nicht rechtzeitig erwerben und/oder veräußern.
Quotenbeschränkungen: Das Programm unterliegt Quotenbeschränkungen, die die Fähigkeit der Teilfonds, rechtzeitig über das Programm in chinesische A-Aktien zu investieren, einschränken können.
Entschädigung der Anleger: Der Teilfonds profitiert nicht von lokalen Anlegerentschädigungssystemen.
Shanghai-Hong Kong Stock Connect ist nur an Tagen in Betrieb, an denen die Märkte sowohl in der VRC als auch in Hongkong für den Handel geöffnet sind und wenn Banken in beiden Märkten an den jeweiligen Abrechnungsterminen geöffnet sind. Es kann vorkommen, dass an einem Tag, der ein normaler Handelstag für den Markt der VRC ist, die Teilfonds dennoch keine Handelsgeschäfte mit chinesischen A-Aktien durchführen können. Die Teilfonds können infolgedessen Risiken von Preisschwankungen bei chinesischen A-Aktien während des Zeitraums, in dem kein Handel über Shanghai- Hong Kong Stock Connect stattfindet, unterliegen.
Bond Connect
Bestimmte Teilfonds können gemäß ihrer Anlagepolitik über Bond Connect am CIBM investieren (wie nachfolgend beschrieben).
Bond Connect ist eine im Juli 2017 gestartete Initiative, mit der zwischen Hongkong und dem chinesischen Festland ein gegenseitiger Zugang zum jeweiligen Anleihenmarkt geschaffen wurde. Begründet wurde diese Initiative vom China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Center („CFETS“) sowie von China Central Depositary & Clearing Co, Ltd, Shanghai Clearing House, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited und Central Money Markets Unit.
Gemäß den geltenden Vorschriften auf dem chinesischen Festland können qualifizierte ausländische Anleger über den Bond Connect Northbound Trading Link in Anleihen investieren, die am CIBM im Umlauf sind. Es wird keine Investitionsquote für den Northbound Trading Link geben.
Gemäß den Bestimmungen des chinesischen Festlands wird eine von der Hong Kong Monetary Authority (derzeit Central Money Markets Unit) anerkannte Verwahrstelle Sammel-Nominee-Konten („omnibus nominee accounts“) bei der von der People's Bank of China anerkannten Onshore-Depotbank eröffnen (China Securities Depository & Clearing Co., Ltd. und Interbank Clearing Company Limited sind derzeit als Onshore-Depotbanken anerkannt). Alle Anleihen, die von qualifizierten ausländischen Anlegern gehandelt werden, werden im Namen der Central Money Markets Unit registriert, die diese Anleihen als designierter Eigentümer halten wird.
Bei Anlagen über Bond Connect müssen die entsprechenden Einlagen, die Registrierung bei der People's Bank of China und die Kontoeröffnung über eine Onshore-Abwicklungsstelle, eine Offshore-Depotstelle, eine Registerstelle oder andere Dritte (sofern zutreffend) erfolgen. Folglich unterliegen die Fonds den Risiken eines Zahlungsausfalls oder eines Fehlers durch solche Drittparteien.
Anlagen in den CIBM über Bond Connect unterliegen ebenfalls regulatorischen Risiken. Die für diese Systeme geltenden Regeln und Vorschriften können sich ändern, was nachträgliche Auswirkungen haben kann. Wenn die zuständigen Behörden auf dem chinesischen Festland die Kontoeröffnung oder den Handel am CIBM aussetzen, beeinträchtigt dies die Fähigkeit des Fonds, am CIBM zu investieren. In einem solchen Fall wird die Fähigkeit des Fonds, sein Anlageziel zu erreichen, nachteilig beeinflusst.
Es gibt keine spezifischen schriftlichen Leitlinien der Steuerbehörden auf dem chinesischen Festland zur Behandlung der Einkommensteuer und anderer Steuerverbindlichkeiten in Bezug auf Transaktionen, die qualifizierte ausländische institutionelle Anleger über Bond Connect am CIBM tätigen.
Gemäß den Bestimmungen des chinesischen Festlands wird eine von der Hong Kong Monetary Authority (derzeit Central Money Markets Unit) anerkannte Verwahrstelle Sammel-Nominee-Konten („omnibus nominee accounts“) bei der von der People's Bank of China anerkannten Onshore-Depotbank eröffnen (China Securities Depository & Clearing Co., Ltd. und Interbank Clearing Company Limited sind derzeit als Onshore-Depotbanken anerkannt). Alle Anleihen, die von qualifizierten ausländischen Anlegern gehandelt werden, werden im Namen der Central Money Markets Unit registriert, die diese Anleihen als Nominee halten wird, während die ausländischen Anleger die wirtschaftlichen Eigentümer sind. Während die Konzepte „Nominee“ und „wirtschaftlicher Eigentümer“ nach chinesischem Recht allgemein anerkannt werden, ist die Anwendung solcher Regeln unerprobt, und es gibt keine Garantie, dass die Gerichte in China solche Regeln anerkennen werden.
Risiko von Anlagen am Chinese Interbank Bond Market (CIBM)
Der chinesische Onshore-Anleihenmarkt besteht hauptsächlich aus dem Interbanken-Anleihenmarkt und dem Markt für börsennotierte Anleihen.
Der CIBM ist ein Freiverkehrsmarkt, der 1997 gegründet wurde. Derzeit findet der Großteil des Onshore-Anleihenhandels in RMB („CNY“) am CIBM statt, und zu den wichtigsten Produkten, die auf diesem Markt gehandelt werden, gehören Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, Policy Bank Bonds und mittelfristige Wechsel.
Der CIBM befindet sich in einer Phase der Entwicklung und Internationalisierung. Die Volatilität des Marktes und der potenzielle Liquiditätsmangel aufgrund geringer Handelsvolumen können zu erheblichen Kursschwankungen bei bestimmten Schuldtiteln führen, die an diesem Markt gehandelt werden. Fonds, die an diesem Markt investieren, unterliegen daher Liquiditäts- und Volatilitätsrisiken und können beim Handel mit chinesischen Onshore-Anleihen Verluste erleiden. Insbesondere kann die herrschende Spanne zwischen den Geld- und Briefkursen chinesischer Onshore-Anleihen hoch sein, und den entsprechenden Fonds könnten beim Verkauf solcher Anlagen daher erhebliche Handels- und Veräußerungskosten entstehen.
In dem Maße, in dem ein Fonds an CIBM-Transaktionen auf dem chinesischen Festland beteiligt ist, kann der Fonds auch Risiken im Zusammenhang mit Abwicklungsverfahren und Zahlungsausfällen von Gegenparteien ausgesetzt sein. Die Gegenpartei, die eine Transaktion mit einem Teilfonds abgeschlossen hat, kann ihrer Verpflichtung zur Begleichung der Transaktion durch Lieferung der entsprechenden Sicherheit oder durch Zahlung des entsprechenden Betrags möglicherweise nicht nachkommen.
Auch der CIBM unterliegt regulatorischen Risiken.
Die CIBM-Vorschriften erlauben es ausländischen Anlegern, Devisen nach China zu überweisen, um Anlagen am CIBM zu tätigen. Bei der Rückführung von Mitteln aus China durch den betreffenden Teilfonds sollte das Verhältnis von Renminbi zu Fremdwährung in der Regel mit dem ursprünglichen Währungsverhältnis bei der Überweisung der Kapitalsumme nach China übereinstimmen, mit einer maximal zulässigen Abweichung von 10 %. Diese Anforderung könnte sich in Zukunft ändern, was sich nachteilig auf die Anlagen des betreffenden Teilfonds am CIBM auswirken könnte.
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