## Dilution and Swing Pricing
Certain costs are customarily incurred when a Fund has to buy or sell portfolio assets in order to satisfy or give effect to requests for subscription or redemption of its Shares.
These dealing costs typically include Duties and Charges incurred in the purchase or sale of Investments which are in addition to the costs associated with spreads – i.e. the costs to a Fund associated with spreads between the estimated value attributed to Investments when calculating its Net Asset Value and the actual price at which such investments are ultimately bought or sold by the Fund in the market place ("Spreads"). The incurring of such costs by a Fund can result in a Fund’s value being diminished or 'diluted'.
With a view to mitigating the effects of dilution on a Fund, in certain circumstances, and at the Directors' discretion, the Company applies a dilution adjustment in the calculation of the Subscription and Redemption Price for its Shares, a policy known as “swing pricing”.
Swing pricing, where applied, ensures that the burden of the costs associated with dealing in a Fund's Shares are borne by the investors that actually request those Share deals on a particular Dealing Day, and not by the Shareholders in a Fund who are not trading in the Shares on the relevant Dealing Day. In this way, although it is not the aim of swing pricing to enhance results over time, it operates to mitigate the adverse effects of dilution as a result of those costs and to preserve and protect the value of shareholdings, thereby benefiting long-term Shareholders' net returns.
Swing pricing will operate in a manner that will ensure that when, on any particular Dealing Day, the net dealing position exceeds a certain threshold, the Company will have the discretion to adjust the price for the relevant Fund's Shares on that day so as to include a provision for the relevant costs. In this way, on any Dealing Day on which such an adjustment is applied, investors dealing in a Fund's Shares on that day, rather than the Fund itself (i.e. not the then existing or continuing Shareholders of that Fund), will bear the costs incurred when buying or selling portfolio assets in order to satisfy or give effect to the dealing requests received.
Swing pricing, where applied, involves pricing Shares in a Fund on a single price basis such that the Subscription Price and Redemption Price for Shares of a Class of that Fund on a Dealing Day will be the same, as set out below:
- where a Fund is in a net subscription position on any particular Dealing Day (i.e. where total purchases of the Fund's Shares exceeds total redemptions) and that net position exceeds a certain threshold determined by the Company at its discretion, the Net Asset Value per Share may be increased by an appropriate percentage factor (not exceeding 0.5% of the Net Asset Value per Share) to account for Duties and Charges and Spreads. Investors subscribing and/or redeeming Shares of a Class in the Fund on that particular Dealing Day will deal at this single price;
- where the Fund is in a net redemption position on a particular Dealing Day (i.e. where total redemptions of the Fund's Shares exceeds total subscriptions), and that net position exceeds a certain threshold determined by the Company at its discretion, the Net Asset Value per Share may be decreased by an appropriate percentage factor (not exceeding 0.5% of the Net Asset Value per Share) to account for Duties and Charges and Spreads. Investors subscribing and/or redeeming Shares of a Class in the Fund on that particular Dealing Day will deal at this single price.

Translation (ENDE, 2021-10-19):
# Verwässerung und Swing Pricing
Üblicherweise fallen bestimmte Kosten an, wenn ein Fonds Portfolioanlagen kaufen oder verkaufen muss, um Anträge auf Zeichnung oder Rücknahme seiner Anteile zu erfüllen.
Diese Handelskosten enthalten in der Regel beim Kauf oder Verkauf von Anlagen anfallende Abgaben und Gebühren zusätzlich zu den Kosten in Verbindung mit Spreads – d. h. die bei einem Fonds anfallenden Kosten im Zusammenhang mit der Spanne zwischen dem geschätzten Wert, der den Anlagen bei der Berechnung seines Nettoinventarwerts zugeschrieben wird, und dem tatsächlichen Preis, zu dem diese Anlagen letztlich vom Fonds auf dem Markt gekauft oder verkauft werden („Spreads"). Das Anfallen solcher Kosten bei einem Fonds kann dazu führen, dass der Wert eines Fonds abnimmt oder „verwässert“ wird.
Die Gesellschaft nimmt bei der Berechnung des Zeichnungs- und Rücknahmepreises für ihre Anteile unter bestimmten Umständen und im Ermessen des Verwaltungsrats eine Verwässerungsanpassung vor, um den Auswirkungen der Verwässerung auf einen Fonds entgegenzuwirken. Dies wird als „Swing Pricing“ bezeichnet.
Durch die Anwendung des Swing Pricing wird sichergestellt, dass die Kosten für den Handel mit den Anteilen eines Fonds von den Anlegern getragen werden, die diese Anteilsgeschäfte tatsächlich an einem bestimmten Handelstag beantragen, und nicht von den Anteilinhabern eines Fonds, die an dem betreffenden Handelstag nicht mit den Anteilen handeln. Obwohl es nicht das Ziel des Swing Pricing ist, die Ergebnisse im Laufe der Zeit zu verbessern, werden damit die nachteiligen Auswirkungen der Verwässerung aufgrund dieser Kosten gemildert und der Wert des Anteilsbesitzes erhalten und geschützt, was langfristig den Nettoerträgen der Anteilinhaber zugutekommt.
Durch das Swing Pricing wird sichergestellt, dass die Gesellschaft, falls die Nettozuflüsse bzw. - abflüsse an einem bestimmten Handelstag einen festgesetzten Schwellenwert überschreiten, nach ihrem Ermessen den Preis für die Anteile des betreffenden Fonds an diesem Tag anpassen kann, um eine Rückstellung für die entsprechenden Kosten zu bilden. Auf diese Weise werden an jedem Handelstag, an dem eine solche Anpassung vorgenommen wird, die Kosten, die beim Kauf oder Verkauf von Portfolio-Vermögenswerten im Zusammenhang mit der Erfüllung der erhaltenen Handelsanträge entstehen, von den Anlegern getragen, die an diesem Tag mit Anteilen eines Fonds handeln, und nicht vom Fonds selbst (d. h. nicht von den zu diesem Zeitpunkt vorhandenen oder fortbestehenden Anteilinhabern dieses Fonds).
Im Falle seiner Anwendung erfolgt beim Swing Pricing die Bewertung der Anteile eines Fonds auf Basis eines Einheitspreises, d. h. der Zeichnungs- und der Rücknahmepreis für Anteile einer Klasse dieses Fonds an einem Handelstag sind gleich, wie nachstehend dargelegt:
- wenn ein Fonds an einem bestimmten Handelstag Nettozuflüsse verzeichnet (d. h. wenn die Summe der Zeichnungen der Fondsanteile die Summe der Rücknahmen übersteigt) und die Nettozuflüsse einen bestimmten, von der Gesellschaft nach eigenem Ermessen festgelegten Schwellenwert überschreiten, kann ein angemessener Prozentfaktor (höchstens 0,5 % des Nettoinventarwerts pro Anteil) vom Nettoinventarwert je Anteil hinzugefügt werden, um Abgaben, Gebühren und Spreads zu berücksichtigen. Anleger, die Anteile einer Klasse des Fonds an diesem spezifischen Handelstag zeichnen und/oder zurücknehmen lassen, tun dies zu diesem Einheitspreis;
- wenn ein Fonds an einem bestimmten Handelstag Nettoabflüsse verzeichnet (d. h. wenn die Summe der Rücknahmen der Fondsanteile die Summe der Käufe übersteigt) und die Nettoabflüsse einen bestimmten, von der Gesellschaft nach eigenem Ermessen festgelegten Schwellenwert überschreiten, kann ein angemessener Prozentfaktor (höchstens 0,5 % des Nettoinventarwerts pro Anteil) vom Nettoinventarwert je Anteil abgezogen werden, um Abgaben, Gebühren und Spreads zu berücksichtigen. Anleger, die Anteile einer Klasse des Fonds an diesem spezifischen Handelstag zeichnen und/oder zurücknehmen lassen, tun dies zu diesem Einheitspreis.