Commissions vary among different brokers and different trading platforms. A particular broker may charge different commissions according to factors such as the difficulty and size of the transaction and the trading venue. Although the Funds do not typically pay commissions for principal transactions in the over-the-counter markets, including the markets for most fixed income securities and some derivatives, an undisclosed amount of profit or “mark-up” is included in the price the Fund pays. In underwritten offerings, the price paid by the Fund includes a disclosed, fixed commission or discount retained by the underwriter or dealer.
The Investment Advisor places orders for the purchase and sale of portfolio investments for the Funds through a substantial number of brokers and dealers. In seeking the best execution reasonably available under the circumstances, the Investment Advisor, having in mind the Funds’ best interests, selects broker-dealers to execute trades considering all factors it believes to be relevant. These can include factors such as:
- transaction price
- the size and type of the transaction
- the nature of the market for the security or other investment
- the amount of the commission
- research and brokerage products and services provided by a broker-dealer (except that research is not a factor for selecting broker- dealers in the case of the Investment Advisor’s U.K. based affiliate, Putnam Investments Limited (“PIL”), whenever it may be acting as a sub-investment manager)
- the timing of the transaction (taking into account market prices and trends, the reputation, experience and financial stability of the broker-dealer involved)
- the benefit of any capital committed by a broker or dealer to facilitate the efficient execution of the transaction
- the quality of service rendered by the broker-dealer in other transactions.

Translation (ENDE, 2021-12-22):
Die Provisionen variieren zwischen verschiedenen Maklern und unterschiedlichen Handelsplattformen. Außerdem kann ein bestimmter Makler verschiedene Provisionen in Rechnung stellen, die sich aus Faktoren wie der Komplexität und des Volumens der Transaktion und dem Handelsplatz ergeben. Wenngleich die Teilfonds in der Regel keine Provisionen für Hauptgeschäfte auf den Freiverkehrsmärkten bezahlen, zum Beispiel den Märkten für die meisten festverzinslichen Wertpapiere und einige Derivate, ist ein nicht ausgewiesener Gewinn oder „Gewinnaufschlag“ im vom Teilfonds gezahlten Preis enthalten. Bei Zeichnungen im Rahmen von Erstemissionen enthält der vom Teilfonds gezahlte Preis eine offen gelegte feste Provision oder einen Abschlag, der von der Emissionsbank oder dem Händler einbehalten wird.
Der Anlageberater platziert Kauf- und Verkaufsorders für Portfolioanlagen der Teilfonds über eine beträchtliche Zahl von Maklern und Händlern. Im Streben nach der unter den gegebenen Umständen vernünftigerweise verfügbaren besten Ausführung wählt der Anlageberater unter Berücksichtigung der besten Interessen der Teilfonds Broker-Dealer zur Ausführung von Transaktionen unter Einbezug sämtlicher Faktoren, die er für relevant hält. Dazu können beispielsweise folgende Faktoren zählen:
- Transaktionspreis
- Volumen und Art der Transaktion
- Art des Marktes für das Wertpapier oder die sonstige Anlage
- Provisionsbetrag
- Research- und Maklerprodukte und -leistungen, die von einem Broker-Dealer zur Verfügung gestellt werden (außer, dass Research keinen Faktor bei der Auswahl von Broker-Dealern im Falle des mit dem Anlageberater in Großbritannien verbundenen Unternehmens, Putnam Investments Limited („PIL“), darstellt, wann immer dieses als Unteranlageverwalter fungiert)
- die zeitliche Gestaltung der Transaktion (unter Berücksichtigung von Marktpreisen und -trends, der Reputation, Erfahrung und Finanzstabilität des beteiligten Broker-Dealers)
- der Vorteil durch von einem Makler oder Händler eingesetzten Kapital zur Förderung der effizienten Ausführung der Transaktion
- die Qualität der von einem Broker-Dealer bei anderen Transaktionen erbrachten Dienstleistungen.