## Bond Connect
Some Funds may invest via the Bond Connect, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2.
Bond Connect is the historic opening up of China’s Interbank Bond Market (CIBM) to global investors through the China-Hong Kong mutual access program. The program allows foreign and Mainland China investors the ability to trade in each other’s bond market through a connection between the Mainland and Hong Kong based financial infrastructure institutions.
Bond Connect aims to enhance the efficiency and flexibility of investing in the China Interbank Bond Market. This is accomplished by easing the access requirements to enter the market, the use of the Hong Kong trading infrastructure to connect to China Foreign Exchange Trading System (CFETS), removal of the investment quota and Bond Settlement Agent, all which are required to invest in the CIBM directly.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The relevant Fund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the relevant Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
Asset Segregation
Under Bond Connect, assets are distinctly segregated into three levels across the onshore and offshore central depositories (CSD). It is mandatory for investors using Bond Connect to hold their bonds in a segregated account at the offshore depository in the name of the end investor.
Bond purchased through Bond Connect will be held onshore with the China Central Depository Clearing Co. Ltd (CCDC) in the name of the Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Investors will be the beneficial owners of the bonds via a segregated account structure in the Central Moneymarket Unit (CMU) in Hong Kong.
Clearing and Settlement Risk
CMU and CCDC have established the clearing links and each has become a participant of the other to facilitate clearing and settlement of cross- boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
As the national central counterparty of the PRC’s securities market, CCDC operates a comprehensive network of clearing, settlement and bond holding infrastructure. CCDC has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the People’s Bank of China (PBoC). The chances of CCDC default are considered to be remote. In the remote event of a CCDC default, CMUs liabilities in Bond Connect bonds under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against CCDC. CMU should in good faith, seek recovery of the outstanding bonds and monies from CCDC through available legal channels or through CCDC’s liquidation. In that event, the relevant Fund may suffer delay in the recovery process or may not fully recover its losses from CCDC.
Trading Link
Participants to Bond Connect register with Tradeweb, the Bond Connect offshore electronic trading platform which links directly into CFETS. This platform will allow trading with designated onshore Bond Connect market makers using the Request for Quotation (RFQ) protocol.
The designated bond connect market makers provide tradable prices through CFETS. The quote will include the full amount with the clean price, yield to maturity and effective period for the response. The market makers can decline to respond to the RFQ and can decline, amend or withdraw the quote as long as it hasn’t been accepted by the potential buyer. Upon acceptance of the quote by the potential buyer, all other quotes automatically become invalid. CFETS will then generate a trade confirmation on which the market maker, buyers, CFETS and depository will use to process the settlement.
Transaction Flow for Settlement Process and Link
Settlement is effected via the settlement link between the CMU in Hong Kong and the Mainland China central depository, the CCDC. For delivery versus payment transactions:
- Settlement instruction must be matched and affirmed in the CCDC system by 10:00 HKT. Securities are earmarked for the transaction and blocked by the CCDC system.
- The Mainland China trading counterparty (the buyer) pays the settlement cash proceeds to CMU by 13:00 HKT.
- After 17:00 HKT upon confirmation from CMU that funds have been received, CCDC will deliver the securities to the Mainland China bond dealers. This triggers CMU to transfer the settlement cash proceeds to the sub-custodian for further credit to, the Global Custodian’s account.

Translation (ENDE, 2021-12-15):
## Bond Connect
Einige Fonds können über den Bond Connect anlegen, wie in den maßgeblichen Fondsinformationsblättern in Anhang 2 beschrieben.
Bei Bond Connect handelt es sich um die historische Öffnung des chinesischen Interbanken-Anleihenmarktes („China Interbank Bond Market“, CIBM) für globale Anleger über das Programm für den gegenseitigen Börsenzugang zwischen China und Hongkong. Das Programm erlaubt es Anlegern aus dem Ausland und aus Festlandchina, über eine Verbindung zwischen den Institutionen der Finanzinfrastruktur des Festlandes und Hongkongs auf dem jeweils anderen Anleihenmarkt zu investieren.
Bond Connect zielt darauf ab, Anlagen in den chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt effizienter und flexibler zu machen. Dies geschieht durch vereinfachte Bedingungen für den Marktzugang, die Nutzung der Handelsinfrastruktur Hongkongs für eine Verbindung zum chinesischen Devisenhandelssystem („China Foreign Exchange Trading System“, CFETS) sowie den Verzicht auf eine Investitionsquote und eine Abwicklungsstelle für Anleihen, die für direkte Anlagen in den chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt erforderlich sind.
Die Marktvolatilität und der potenzielle Mangel an Liquidität infolge eines geringen Handelsvolumens bei bestimmten Schuldtiteln am chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt können dazu führen, dass die Preise bestimmter, an diesem Markt gehandelter Schuldtitel stark schwanken. Fonds, die in diesem Markt investieren, unterliegen daher Liquiditäts- und Volatilitätsrisiken. Die Spannen zwischen Kauf- und Verkaufskurs dieser Wertpapiere können sehr groß sein und dem entsprechenden Fonds können daher erhebliche Handels- und Realisierungskosten und beim Verkauf dieser Anlagen sogar Verluste entstehen.
Getrennte Verwahrung von Vermögenswerten
Am Bond Connect werden Vermögenswerte getrennt in drei separate Ebenen über die Onshore- und Offshore-Zentralverwahrer (CSD) verwahrt. Anleger, die Bond Connect nutzen, müssen ihre Anleihen zwingend im Namen des Endanlegers in einem separaten Konto bei der Offshore-Verwahrstelle halten.
Über Bond Connect gekaufte Anleihen werden onshore bei der China Central Depository Clearing Co. Ltd (CCDC) im Namen der „Hong Kong Monetary Authority“ (HKMA) gehalten. Anleger sind über eine separate Kontenstruktur in der Central Moneymarket Unit (CMU) in Hongkong die wirtschaftlichen Eigentümer der Anleihen.
Clearing- und Abwicklungsrisiko
CMU und CCDC haben die Clearing-Links eingeführt und sind zum Teilnehmer des jeweils anderen geworden, um Clearing und Abwicklung des grenzüberschreitenden Handels zu erleichtern. Werden an einem Markt grenzüberschreitende Geschäfte initiiert, übernimmt die Clearingstelle jenes Markts einerseits das Clearing und die Abwicklung mit den eigenen Clearing-Teilnehmern und andererseits die Clearing- und Abwicklungsverpflichtungen der eigenen Clearing-Teilnehmer gegenüber der Clearingstelle der Gegenpartei.
Als nationale zentrale Gegenpartei des Wertpapiermarkts der VRC unterhält CCDC eine umfassende Infrastruktur für Clearing, Abwicklung und Anleihenbeteiligungen. CCDC hat ein Rahmenkonzept und Maßnahmen für das Risikomanagement eingeführt, die von der People's Bank of China (PBoC) genehmigt sind und überwacht werden. Die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls von CCDC gilt als vernachlässigbar. In dem unwahrscheinlichen Fall eines Ausfalls von CCDC sind die Verpflichtungen von CMU bezüglich Bond Connect-Anleihen in seinen Verträgen mit Clearing-Teilnehmern darauf begrenzt, den Clearing-Teilnehmern dabei behilflich zu sein, ihre Ansprüche gegenüber CCDC durchzusetzen. CMU sollte in gutem Glauben versuchen, die ausstehenden Anleihen und Gelder im Rahmen der Liquidation von CCDC oder über die verfügbaren rechtlichen Kanäle von CCDC zurückzuerhalten. In diesem Fall kann der betreffende Fonds seine Verluste unter Umständen nicht oder nur verzögert von CCDC zurückerhalten.
Handelslink
Teilnehmer am Bond Connect registrieren sich mit Tradeweb, der elektronischen Handelsplattform von Bond Connect, die eine direkte Verbindung zum CFETS herstellt. Diese Plattform ermöglicht den Handel mit designierten Onshore-Market-Makern des Bond Connect über das „Request-for-Quotation“- Protokoll (RFQ).
Die designierten Market-Maker des Bond Connect bieten über das CFETS handelbare Preise. Die Quotierung umfasst den vollen Betrag inklusive des Clean Price, Rendite bis zur Fälligkeit und Gültigkeitsdauer bis zu einer Antwort. Die Market-Maker können sich weigern, auf das RFQ zu reagieren und können die Quotierung ablehnen, anpassen oder zurückziehen, solange sie vom potenziellen Käufer noch nicht akzeptiert worden ist. Sobald die Quotierung vom potenziellen Käufer akzeptiert wurde, werden alle anderen Quotierungen automatisch ungültig. Das CFETS erstellt im nächsten Schritt eine Handelsbestätigung, die vom Market-Maker, den Käufern, dem CFETS und der Verwahrstelle für die Bearbeitung der Abwicklung genutzt wird.
Transaktionsablauf für den Abwicklungsprozess
Die Abwicklung wird über die Abwicklungsverbindung zwischen der CMU in Hongkong und der Zentralverwahrstelle Festlandchinas (CCDC) durchgeführt.
Für Transaktionen, die auf Lieferung gegen Zahlung beruhen, gilt Folgendes:
- Die Lieferweisung muss bis 10:00 Uhr HKT im CCDC-System abgeglichen („Matching“) und bestätigt sein. Die Wertpapiere werden für die Transaktion vorgemerkt und im CCDC-System gesperrt.
- Die Gegenpartei in Festlandchina (der Käufer) überweist den Barerlös aus der Abwicklung bis 13:00 Uhr HKT an die CMU.
- Nach 17:00 Uhr HKT bei Bestätigung, dass die CMU die Mittel erhalten hat, liefert die CCDC die Wertpapiere an die Anleihenhändler in Festlandchina. Dies veranlasst die CMU, die Mittelzuflüsse aus der Abwicklung zur weiteren Gutschrift bei der globalen Depotbank an die Sub- Depotbank weiterzuleiten.