# Counterparty risk
If transactions are not executed on an exchange or regulated market ("OTC transactions"), securities financing transactions are concluded, there is a risk – in excess of the general counterparty default risk – that the counterparty will default or will not fully meet its obligations. This applies in particular to transactions involving techniques and instruments. To reduce the counterparty risk involved in OTC derivatives, securities financing transactions, the Management Company may accept collateral. This is done in accordance with and with due regard to the requirements of ESMA Guideline 2014/937. Collateral may be accepted in cash, as government bonds or as bonds issued by international institutions under public law consisting of one or more member states of the European Union as well as covered bonds. The cash collateral received is not reinvested. The other collateral received is not sold, reinvested or pledged. In relation to the collateral received, the Management Company applies a gradual valuation discount that takes into account the specific characteristics of the collateral and issuer ("haircut strategy"). The table below gives details of the minimum haircut applied to each type of collateral:
| Collateral | Minimum haircut |
| --- | --- |
| Cash (Sub-fund currency) | 0% |
| Cash (foreign currencies) | 8% |
| Government bonds | 0.50% |
| Bonds issued by international institutions under public law consisting of one or more member states of the European Union and covered bonds | 0.50% |

Further details of the haircuts applied may be obtained free of charge from the Management Company at any time.
Collaterals which are received by the Management Company as OTC-derivatives and securities financing transactions have to fulfil the following criteria:
- cashless collaterals have to be sufficiently liquid and have to be traded on a regulated market or within a multilateral trading system
- collaterals are observed and valuated daily on market basis
- collaterals with high price volatility have to be accepted with reasonable haircuts
- creditworthiness of the issuer has to be high
- collaterals have to be adequately diversified regarding country, markets and issuer
- 	collaterals which are not provided in cash have to be issued by a company not related to the counterpartyThere are no limit regulations regarding the remaining term of collaterals.

The collateral is based on individual contractual arrangements made between the counterparty and the Management Company. These define, for instance, the type and quality of the collateral, haircuts, exemptions and minimum transfer amounts. The values of the OTC derivatives and, if applicable, collateral already provided are calculated on a daily basis. Should an increase or reduction in the collateral be required because of the individual contractual terms and conditions, the collateral will be requested by/reclaimed from the counterparty. Details of the agreements may be obtained free of charge from the Management Company at any time.
Regarding the risk diversification of the obtained collaterals the maximum exposure of one issuer is not allowed to exceed 20 per cent of the relevant net assets of the Sub-fund. Differing thereof article 4, number 5 h) of the management regulation is applied with regard to issuer risk on receipt of collaterals of certain issuers.
The Management Company is allowed to accept for the account of the relevant Sub-fund securities within the scope of derivatives and securities financing transactions. If these securities are transferred as collaterals they have to be detained by the Depositary. If the Management Company pledged these securities in the scope of derivative transactions the decision regarding custody is at the discretion of the secured party.

Translation (ENDE, 2021-07-01):
# Kontrahentenrisiko
Soweit Geschäfte nicht über eine Börse oder einen geregelten Markt getätigt werden („OTC-Geschäfte") oder Wertpapierfinanzierungsgeschäfte abgeschlossen werden, besteht - über das allgemeine Adressenausfallrisiko hinaus - das Risiko, dass die Gegenpartei des Geschäfts ausfällt bzw. ihren Verpflichtungen nicht in vollem Umfang nachkommt. Dies gilt insbesondere für Geschäfte, die Techniken und Instrumente zum Gegenstand haben. Um das Kontrahentenrisiko bei OTC-Derivaten und Wertpapierfinanzierungsgeschäften zu reduzieren kann die Verwaltungsgesellschaft Sicherheiten akzeptieren. Dies erfolgt in Übereinstimmung und unter Berücksichtigung der Anforderungen der ESMA Guideline 2014/937. Die Sicherheiten können in Cash, als Staatsanleihen oder als Schuldverschreibungen von internationalen Einrichtungen öffentlich-rechtlichen Charakters, denen ein oder mehrere Mitgliedstaaten der Europäischen Union angehören und gedeckte Schuldverschreibungen angenommen werden. Die erhaltenen Cash-Sicherheiten werden nicht erneut angelegt. Die erhaltenen sonstigen Sicherheiten werden nicht veräußert, neu angelegt oder verpfändet. Für die erhaltenen Sicherheiten wendet die Verwaltungsgesellschaft unter Berücksichtigung der spezifischen Eigenschaften der Sicherheiten sowie des Emittenten stufenweise Bewertungsabschläge an (sog. Haircut Strategie). In der folgenden Tabelle können die Details zu den jeweils geringsten angewandten Bewertungsabschlägen je Art der Sicherheit entnommen werden:
| Sicherheit | Minimum haircut |
| --- | --- |
| Cash (Teilfondswährung) | 0% |
| Cash (Fremdwährungen) | 8% |
| Staatsanleihen | 0,50% |
| Schuldverschreibungen von internationalen Einrichtungen öffentlich-rechtlichen Charakters, denen ein oder mehrere | 0,50% |

Mitgliedstaaten der Europäischen Union angehören und gedeckte Schuldverschreibungen
Weitere	Details	zu	den	angewandten	Bewertungsabschlägen	können	jederzeit	bei	der Verwaltungsgesellschaft kostenlos erfragt werden.
Sicherheiten,	die	die	Verwaltungsgesellschaft	im	Rahmen	von	OTC-Derivaten	und Wertpapierfinanzierungsgeschäften erhält, müssen u.a. folgende Kriterien erfüllen:
- Unbare Sicherheiten sollten ausreichend liquide sein und an einem geregelten Markt oder innerhalb eines multilateralen Handelssystems gehandelt werden.
- Die Sicherheiten werden überwacht und täglich nach dem Markt bewertet.
- Sicherheiten, die eine hohe Kursvolatilität aufweisen, sollten nicht ohne angemessene Haircuts (Abschläge) akzeptiert werden.
- Die Bonität des Emittenten sollte hoch sein.
- Die Sicherheiten müssen ausreichend nach Ländern, Märkten und Emittenten diversifiziert sein.
- Die Sicherheit, die nicht in bar geleistet wird, muss von einem Unternehmen ausgegeben werden, das nicht mit der Gegenpartei verbunden ist.

Es gibt keine Vorgaben für eine Beschränkung der Restlaufzeit von Sicherheiten.
Grundlage der Besicherung sind individuelle vertragliche Vereinbarungen zwischen Kontrahent und Verwaltungsgesellschaft. Hierin werden unter anderem Art und Güte der Sicherheiten, Haircuts, Freibeträge und Mindesttransferbeträge definiert. Auf täglicher Basis werden die Werte der OTC- Derivate und ggf. bereits gestellter Sicherheiten ermittelt. Sollte aufgrund der individuellen vertraglichen Bedingungen eine Erhöhung oder Reduzierung der Sicherheiten nötig sein, so werden diese bei der Gegenpartei an- bzw. zurückgefordert. Einzelheiten zu den Vereinbarungen können bei der Verwaltungsgesellschaft jederzeit kostenlos erfragt werden.
In Bezug auf die Risikostreuung der erhaltenen Sicherheiten gilt, dass das maximale Exposure gegenüber einem bestimmten Emittenten 20% des jeweiligen Netto-Teilfondsvermögens nicht übersteigen darf. Hiervon abweichend findet Artikel 4 Nr. 5 h) des Verwaltungsreglements hinsichtlich des Emittentenrisikos beim Erhalt von Sicherheiten bestimmter Emittenten Anwendung.
Die Verwaltungsgesellschaft kann für Rechnung des jeweiligen Teilfonds im Rahmen von Derivate- und Wertpapierfinanzierungsgeschäften Wertpapiere als Sicherheit entgegen nehmen. Wenn diese Wertpapiere als Sicherheit übertragen wurden, müssen sie bei der Verwahrstelle verwahrt werden. Hat die Verwaltungsgesellschaft die Wertpapiere im Rahmen von Derivatgeschäften als Sicherheit verpfändet, liegt die Verwahrung im Ermessen des Sicherungsnehmers.