### BL Equities Asia
Over the financial year, the equity index for Asian countries excluding Japan, the MSCI AC Asia ex Japan Net, recorded an increase of 17.8% (in USD). The fund’s retail class B share posted a gain of 10.0% over the same period. The financial year was marked by a significant correction in February/March followed by a sharp rebound.
Equities corrected heavily from 19 February as the spread of the coronavirus worsened and forced many countries to impose lockdown measures to manage capacity in their hospitals and intensive care units. Despite the intervention of central banks and governments, uncertainties about the economic, social and financial repercussions of the health crisis weighed on the share prices of many companies. Many companies have not published forecasts and some have lowered or suspended dividend payments to boost cash reserves. Others had to rely on government support to cope with a collapse in consumption.
On the Asian markets, the sectors that fared best during the correction were communication services, healthcare and non-cyclical consumer goods, while the poorest performing sectors were energy, commodities and consumer discretionary.
From mid-March, equities rallied strongly, boosted by improved global liquidity and renewed optimism about a gradual resumption of growth. Some of the stocks that had held up best against the downturn also drove the markets higher. The big winners in this crisis proved to be ‘digital’ companies such as Alibaba (e-commerce), JD.com (e-commerce), Meituan Dianping (online services), Tencent (social networks) and TSMC (semiconductors), to name only the largest.
In terms of individual companies, the fund manager introduced two new equity positions during the steep corrections in March. Osotspa, the Thai leader in energy drinks, and Godrej Consumer Products, one of the largest producers of household and consumer products in India.
On the sale side, the fund manager sold the following companies due to valuation, liquidity, ESG criteria or their fundamentals: Raffles Medical (Singapore), Merida Industry (Taiwan), Hyundai Mobis (South Korea), Sands China (Hong Kong) and KT&G (South Korea).
As was evident during the financial year, political and geopolitical uncertainties can surface at any time and create turmoil on any local stock markets. Trade tensions between the United States and China, as well as the health crisis, could also persist and generate an additional degree of uncertainty.
Nevertheless, the fund manager will continue to make portfolio decisions based on the quality and valuation of companies, not on the basis of macroeconomic or health news.
Accordingly, he will continue to invest in high-quality companies with a sound balance sheet, good profitability and a strong competitive advantage. These companies generate significant amounts of surplus cash which gives them greater independence from the markets to provide for their growth.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
## BL-Equities Asia
Im Geschäftsjahr verzeichnete der Aktienindex der asiatischen Länder ohne Japan MSCI AC Asia ex Japan Net ein Plus von 17,8 % (in USD). Im selben Zeitraum stieg der Fonds (Retail-Anteilsklasse B) um 10,0 %. Das Geschäftsjahr war geprägt von einer schwerwiegenden Korrektur im Februar/März sowie einem anschließenden kräftigen Wiederaufschwung.
So brachen die Aktienmärkte ab dem 19. Februar drastisch ein, weil sich viele Länder aufgrund der immer dramatischeren Ausbreitung von Covid-19 dazu gezwungen sahen, Lockdown-Maßnahmen zu verhängen, um eine Überlastung der Krankenhäuser und der Intensivstationen zu verhindern. Trotz der Intervention vieler Zentralbanken und Regierungen drückten die Unsicherheiten, wie sich die Coronakrise auf Wirtschaft, Gesellschaft und Finanzwelt auswirken würde, auf die Aktienkurse zahlreicher Unternehmen. Daher veröffentlichten etliche Unternehmen erst gar keine Gewinnerwartungen, und manche von ihnen senkten ihre Dividendenzahlungen bzw. setzten sie sogar
aus, um ihre Liquiditätsreserven anzufüllen. Andere Unternehmen mussten staatliche Hilfen in Anspruch nehmen, um dem drastischen Rückgang des Konsums standhalten zu können.
Innerhalb der asiatischen Märkte konnten sich Kommunikationsdienste, das Gesundheitswesen und der nichtzyklische Konsum während der Marktkorrektur am besten behaupten. Die schlechteste Performance generierten hingegen Papiere aus Industrie, Rohstoffen und Energie.
Ab Mitte März zogen Aktien wieder kräftig an, angeheizt von einer Verbesserung der Liquidität weltweit sowie von einem erneuten Optimismus bezüglich eines allmählich wieder stärkeren Wachstums. Einige Titel, die sich während der Baisse am besten behaupten konnten, trieben zugleich die Märkte nach oben. Die Hauptgewinner dieser Krise stammen daher allesamt aus der Digitalbranche, die größten sind Alibaba (Online-Handel), JD.com (Online-Handel), Meituan Dianping (Online-Dienste), Tencent (soziale Netzwerke) und TSMC (Halbleiter).
Hinsichtlich der Unternehmen baute der Fondsmanager während der deutlichen Marktkorrektur im März zwei Erstpositionen auf: Osotspa, thailändischer Marktführer für Energydrinks, und Godrej Consumer Products, einer der größten Hersteller von Haushaltsreinigern und Körperpflegeprodukten in Indien.
Auf Verkaufsseite stieß der Fondsmanager einige Beteiligungen ab, teilweise aus Bewertungs- oder Liquiditätsgründen, wegen der ESG-Kriterien oder veränderter Fundamentaldaten: Raffles Medical (Singapur), Merida Industry (Taiwan), Hyundai Mobis (Südkorea), Sands China (Hongkong) sowie KT&G (Südkorea).
Wie das Geschäftsjahr gezeigt hat, besteht jederzeit die Gefahr, dass politische und geopolitische Unsicherheiten entstehen und an den lokalen Aktienmärkten für Turbulenzen sorgen. Der Handelsstreit zwischen den USA und China sowie die Coronakrise drohen bestehen zu bleiben, was für weitere Verunsicherung sorgt.
Daher wird der Fondsmanager seine Anlageentscheidungen weiterhin auf Grundlage von Qualität und Bewertung der Unternehmen treffen – und nicht entsprechend den gesamtwirtschaftlichen Nachrichten oder der Entwicklung der Pandemielage.
Er investiert daher nach wie vor in Qualitätsunternehmen, die über solide Bilanzen, eine hohe Rentabilität sowie einen starken Wettbewerbsvorteil verfügen. Diese Unternehmen generieren einen hohen freien Cashflow, mit dem sie ihr Wachstum unabhängiger von der Marktsituation gewährleisten können.