# MARKET COMMENT (BASED ON THE SICAV REFERENCE CURRENCY)
Global equity markets declined mowre than 3% in September, as investors weighed a second wave of COVID-19 cases and a chaotic US presidential debate against better-than-expected US private-sector job data on the last day of a turbulent quarter. In Japan, the equity market registered another positive month as business sentiment is expected to show further recovery given the declining coronavirus cases. The Government decided to lower the COVID-19 warning level by one notch. Prime Minister Suga and BOJ governor also agree to continue pursuing Abenomics. Within sectors, whilst most of the industries were in negative territory, Health Care, Technology and Media & Entertainment delivered a positive performance. Energy suffered the biggest monthly drop in response to a falling oil price. Banks also felt the pressure on concerns over the slow down in loan growth. In terms of style, the Quality factor returned to favour while Value stocks continued to struggle.
In September, the fund increased by 0.50% (in JPY terms), in line with its benchmark. The MSCI Japan Total Return Net gained 0.49%. The fund records a negative YTD performance of -7.96%, strongly underperforming its benchmark by 441bp.
From an industry groups perspective, our stock selection added to excess returns while allocation detracted from performance. Our stock selection in Consumer Durables (46bp) and Transportation (38bp) produced relative gains. Our selection in Telecommunication (-26bp) and Retailing (-21bp) detracted from relative performance. Our allocation within Media & Entertainment (20bp) and Automo- biles (19bp) generated relative gains. Our positioning within Health Care (-23bp) and Consumer Durables (-12bp) detracted from relative performance.
Overweight of BANDAI NAMCO HOLDINGS INC, an enterprise from the consumer durables sector, was the top contributor to relative performance, contributing by 33bp. KEYENCE CORP, a firm operating in the technology area, (not held in portfolio) was the top detractor from excess portfolio returns, detracting by -23bp.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# MARKTKOMMENTAR (BASIEREND AUF DER REFERENZWÄHRUNG DES FONDS)
Im September fielen die globalen Aktienmärkte um über 3%, nachdem Anleger eine zweite Welle von COVID-19-Fällen und eine chaotische US-Präsidentschaftsdebatte gegen besser als erwartete Arbeitsmarktdaten aus dem privaten Sektor der USA abwägten. In Japan verzeichneten die Aktienmärkte einen weiteren positiven Monat, da angesichts der rückläufigen Coronavirus-Fälle mit einer weiteren Erholung der wirtschaftlichen Stimmung gerechnet wird. Die Regierung beschloss, die COVID-19-Warnstufe um eine Stufe zu senken. Premierminister Suga und der Gouverneur der BOJ kamen auch überein, Abenomics weiter zu verfolgen. Während die meisten Branchen im Minus lagen, verzeichneten die Sektoren Gesundheit, Technologie sowie Medien und Unterhaltung eine positive Performance. Der Energiesektor erlitt infolge des sinkenden Ölpreises den größten monatlichen Rückgang. Auch die Banken litten unter der Sorge über die Verlangsamung des Kreditwachstums. Was den Stil betrifft, so schnitten angesichts der vorherrschenden Risikoaversion im September Aktien mit niedrigem Risiko besser ab als Aktien mit hohem Beta und volatilere Aktien. Auch der Quality-Faktor kam wieder in den Vordergrund, während Value-Aktien weiterhin zu kämpfen hatten.
Im September legte der Fonds parallel zu seiner Benchmark um 0,50% (in JPY) zu. Der MSCI Japan Total Return Net legte um 0,49% zu. Mit einer negativen Performance von -7,96% seit Jahresbeginn blieb der Fonds deutlich um 441bp hinter seiner Benchmark zurück.
Auf Sektorebene trug unsere Aktienauswahl zu den Überrenditen bei, während die Allokation die Performance belastete. Unsere Titelauswahl in den Sektoren langlebige Konsumgüter (46bp) und Transport (38bp) erzielte relative Gewinne. Unsere Auswahl in den Bereichen Telekommunikation (-26bp) und Einzelhandel (-21bp) beeinträchtigte die relative Performance. Unsere Allokation in den Bereichen Medien und Unterhaltung (20bp) und Automobile (19bp) erzielte relative Gewinne. Unsere Positionierung in den Sektoren Gesundheit (-23 BP) und langlebige Konsumgüter (-12 BP) beeinträchtigte die relative Performance.
Die Übergewichtung von BANDAI NAMCO HOLDINGS INC, einem Unternehmen aus dem Sektor langlebige Konsumgüter, trug mit 33bp am meisten zur relativen Performance bei. Keyence CORP, ein im
Technologiesektor tätiges Unternehmen (nicht im Portfolio vertreten), beeinträchtigte mit -23 BP die Überrendite des Portfolios am stärksten.