Most swaps entered into by a Sub-Fund would require the calculation of the obligations of the parties to the agreements on a "net basis". Consequently, a Sub-Fund’s current obligations (or rights) under a swap generally will be equal only to the net amount to be paid or received under the agreement based on the relative values of the positions held by each party to the agreement (the "net amount"). The risk of loss with respect to swaps is limited to the net amount of payments that the Sub-Fund is contractually obligated to make. If the other party to a swap defaults, a Sub-Fund’s risk of loss consists of any margin or the net amount of payments that the Sub-Fund is contractually entitled to receive if uncollateralised.
- Regulatory OversightThe financial services industry generally, and investment managers in particular, has been subject to intense and increasing regulatory scrutiny. This scrutiny is expected to result in changes to the regulatory environment in which the Fund and any investment manager appointed to it operate and to impose administrative burdens on investment managers, including, without limitation, the requirement to interact with various governmental and regulatory authorities and to consider and implement new policies and procedures in response to regulatory changes. Such changes and burdens will divert such investment managers’ time, attention and resources from portfolio management activities.
- Systems RisksThe Fund depends on the investment managers to develop and implement appropriate systems for the Fund’s activities. The Fund relies extensively on computer programs and systems to trade, clear and settle securities transactions, to evaluate certain securities based on real-time trading information, to monitor its portfolios and net capital and to generate risk management and other reports that are critical to the oversight of the Fund’s activities. In addition, certain of the Fund’s and its investment managers’ operations interface with or depend on systems operated by third parties, including Morgan Stanley & Co. International plc, market counterparties and their sub- custodians and other service providers and the investment managers may not be in a position to verify the risks or reliability of such third-party systems. Those programs or systems may be subject to certain defects, failures or interruptions, including, without limitation, those caused by computer “worms”, viruses and power failures. Any such defect or failure could have a material adverse effect on the Fund and its Sub-Funds. For example, such failures could cause settlement of trades to fail, lead to inaccurate accounting, recording or processing of trades, and cause inaccurate reports, which may affect the investment managers’ ability to monitor their investment portfolios and their risks.
- Operational RiskThe Fund depends on its investment managers to develop the appropriate systems and procedures to control operational risk. Operational risks arising from mistakes made in the confirmation and settlement of transactions, from transactions not being properly booked, evaluated or accounted for or other similar disruption in the Fund’s operations may cause the Fund and its Sub-Funds to suffer financial loss, the disruption of their business, liability to clients or third parties, regulatory intervention or reputational damage. The investment managers’ businesses are highly dependent on their ability to process, on a daily basis, transactions across numerous and diverse markets. Consequently, the Fund and its Sub-Funds depends heavily on the investment managers’ financial, accounting and other data processing systems. The ability of those systems to accommodate an increasing volume of transactions could also constrain a Sub-Fund’s ability to manage its portfolio.
- Misconduct of Employees and of Third Party Service ProvidersMisconduct by employees or by third party service providers could cause significant losses to the Fund. Employee misconduct may include binding the Fund and/or its Sub-Funds to transactions that exceed authorized limits or present unacceptable risks and unauthorized trading activities or concealing unsuccessful trading activities (which, in either case, may result in unknown and unmanaged risks or losses). Losses could also result from actions by third party service providers, including without limitation, failing to recognize trades and misappropriating assets. In addition, employees and third party service providers may improperly use or disclose confidential information, which could result in litigation or serious financial harm, including limiting the Fund’s and/or its Sub-Funds’ business prospects or future marketing activities. Although any investment managers appointed to the Fund or any of its Sub-Funds will adopt measures to prevent and detect employee misconduct and to select reliable third party service providers, such measures may not be effective in all cases.
- Competition; Availability of InvestmentsCertain markets in which the Fund and its Sub-Funds may invest are extremely competitive for attractive investment opportunities and as a result there may be reduced expected investment returns. The Fund and its Sub-Funds will compete with a number of other participants who may have capital in excess of the funds available to the Fund and its Sub-Funds. There can be no assurance that an investment manager will be able to identify or successfully pursue attractive investment opportunities in such environments.
- LitigationWith regard to certain of the Fund’s or its Sub-Funds’ investments, it is a possibility that an investment manager and/or a Sub-Fund may be plaintiffs or defendants in civil proceedings. The expense of prosecuting claims, for which there is no guarantee of success, and/or the expense of defending against claims by third parties and paying any amounts pursuant to settlements or judgments would generally be borne by the Sub-Fund and would reduce net assets or may, pursuant to applicable law, require investors to return to the Sub-Fund distributed capital and profits.
- Directorships on Boards of Portfolio CompaniesThe Fund’s investment managers and/or their affiliates or designees may serve as directors of, or in a similar capacity with, portfolio companies, the securities of which are purchased or sold on or behalf of the Fund or its Sub-Funds. In the event that material non-public information is obtained with respect to such portfolio companies or a Sub-Fund becomes subject to trading restrictions pursuant to the internal trading policies of such portfolio companies or as a result of applicable law or regulations, a Sub-Fund may be prohibited for a period of time from purchasing or selling the securities of such portfolio companies, which prohibition may have an adverse effect on the Sub-Fund.
- Proxy Contests and Unfriendly TransactionsA Sub-Fund may purchase securities of a company which is the subject of a proxy contest (or may initiate such a proxy contest) in the expectation that existing management can be convinced to or new management will be able to improve the company’s performance or effect a sale or liquidation of its assets so that the price of the company’s securities will increase. If such efforts fail, the market price of a company’s securities will typically fall, which may cause the Sub-Fund to suffer a loss.

Translation (ENDE, 2017-07-21):
Bei von einem Teilfonds eingegangenen Swaps ist meist eine Berechnung der Verpflichtungen der Vertragsparteien „auf Nettobasis“ erforderlich. Somit entsprechen die aktuellen Verpflichtungen (bzw. Rechte) eines Teilfonds im Allgemeinen lediglich dem gemäß dem Vertrag zu zahlenden oder zu erhaltenden Nettobetrag auf Basis des relativen Werts der von den Vertragsparteien jeweils gehaltenen Positionen (der „Nettobetrag“). Das Verlustrisiko im Hinblick auf Swaps beschränkt sich auf den Nettobetrag der Zahlungen, zu denen der Teilfonds vertraglich verpflichtet ist. Bei Zahlungsausfall des Swap- Kontrahenten bezieht sich das Verlustrisiko auf die Einschusszahlung oder den Nettobetrag der vertraglichen Zahlungsansprüche des Teilfonds bei einem unbesicherten Swap.
- Behördliche AufsichtDie Finanzdienstleistungsbranche im Allgemeinen und Anlageverwalter im Besonderen unterliegen einer strengen und zunehmenden Überprüfung durch die Aufsichtsbehörden. Diese Überprüfung wird voraussichtlich zu Änderungen des regulatorischen Umfelds, in dem der Fonds und die für ihn ernannten Anlageverwalter tätig sind, führen und für die Anlageverwalter mit einem zusätzlichen administrativen Aufwand verbunden sein, wie unter anderem der Notwendigkeit, mit diversen staatlichen Stellen und Aufsichtsbehörden zu interagieren, sowie neue Methoden und Verfahrensweisen in Folge aufsichtsrechtlicher Änderungen zu erwägen und umzusetzen. Solche Änderungen und der entsprechende Aufwand werden die Anlageverwalter Zeit, Aufmerksamkeit und Mittel kosten, die diese normalerweise für Portfolioverwaltungstätigkeiten aufwenden würden.
- SystemrisikenDer Fonds ist abhängig von der Entwicklung und Umsetzung geeigneter Systeme für die Tätigkeiten des Fonds durch die Anlageverwalter. Er verlässt sich stark auf Computerprogramme und -systeme für den Handel, das Clearing und die Abwicklung von Wertpapiertransaktionen, die Bewertung bestimmter Wertpapiere, die auf Realtime-Handelsinformationen basiert, die Überwachung seines Portfolios und seines Nettovermögens und die Erstellung von Risikomanagement- und anderer Berichte, die für die Aufsicht über die Tätigkeiten der Gesellschaft entscheidend sind. Darüber hinaus sind bestimmte Tätigkeiten des Fonds und ihrer Anlageverwalter mit Systemen verknüpft oder von Systemen abhängig, die von Dritten, wie unter anderem Morgan Stanley & Co International plc, sowie von Marktkontrahenten, deren Unterverwahrern und anderen Dienstleistern betrieben werden, und die Anlageverwalter sind unter Umständen nicht in der Position, die Risiken oder Verlässlichkeit dieser von Dritten betriebenen Systeme zu beurteilen. Diese Programme oder Systeme können von Defekten, Ausfällen oder Störungen betroffen sein, die unter anderem durch sog. „Computerwürmer“, Viren oder Stromausfälle verursacht werden können. Jeder solche Defekt oder Ausfall könnte wesentliche nachteilige Auswirkungen auf den Fonds und seine Teilfonds haben. So könnte ein solcher Ausfall zum Beispiel die Abwicklung von Transaktionen verhindern oder eineinakkurate Buchung, Erfassung oder Bearbeitung von Transaktionen zur Folge haben, was wiederum die Überwachung der Anlageportfolios und der damit verbundenen Risiken durch die Anlageverwalter beeinträchtigen könnte.
- BetriebsrisikoDer Fonds ist abhängig von der Entwicklung und Umsetzung geeigneter Systeme und Verfahren zur Kontrolle des Betriebsrisikos durch ihre Anlageverwalter. Betriebsrisiken, die auf Fehler bei der Bestätigung und Abwicklung von Transaktionen, auf eine nicht ordnungsgemäße Buchung, Bewertung oder Abrechnung von Transaktionen oder auf ähnliche Störungen der Tätigkeiten des Fonds zurück gehen, können für den Fonds und seine Teilfonds zu finanziellen Verlusten, Störungen des Geschäftsbetriebs, einer Haftung gegenüber Kunden oder Dritten, einer Intervention der Aufsichtsbehörden oder einer Rufschädigung führen. Das Geschäft der Anlageverwalter hängt ganz wesentlich von deren Fähigkeit ab, jeden Tag Transaktionen an zahlreichen und unterschiedlichsten Märkten zu bearbeiten. Somit sind der Fonds und seine Teilfonds stark von den Finanz-, Buchhaltungs- und sonstigen Datenverarbeitungssystemen der Anlageverwalter abhängig. Die Eignung dieser Systeme für eine steigende Anzahl an Transaktionen könnte auch zur Beschränkung der Fähigkeiten eines Teilfonds, sein Portfolio zu verwalten, führen.
- Fehlverhalten von Mitarbeitern und DrittdienstleisternDas Fehlverhalten von Mitarbeitern oder Drittdienstleistern könnte für den Fonds zu erheblichen Verlusten führen. Ein Fehlverhalten von Mitarbeitern könnte unter anderem dazu führen, dass für den Fonds und/oder seine Teilfonds Transaktionen eingegangen werden, die außerhalb der geltenden Beschränkungen liegen oder mit unakzeptablen Risiken verbunden sind, oder dass unzulässigen Handelsaktivitäten nachgegangen wird oder erfolglose Handelsaktivitäten verschleiert werden (was jeweils zu unbekannten und nicht vom Risikomanagement erfassten Risiken und Verlusten führen könnte). Verluste könnten auch auf Handlungen von Drittdienstleistern zurückzuführen sein, beispielsweise auf die Nichtanerkennung von Transaktionen oder die Veruntreuung von Vermögenswerten. Außerdem könnten Mitarbeiter oder Drittdienstleister vertrauliche Informationen unangemessen nutzen oder offen legen, was zu Gerichtsverfahren oder erheblichen finanziellen Schäden, einschließlich der Beeinträchtigung der Geschäftsaussichten des Fonds oder seiner Teilfonds oder der zukünftigen Absatztätigkeiten, führen könnte. Obwohl jeder Anlageverwalter, der für den Fonds oder einen seiner Teilfonds ernannt ist, Maßnahmen anwenden wird, die der Verhinderung und Feststellung von Fehlverhalten seitens der Mitarbeiter sowie der Auswahl zuverlässiger Dritter als Dienstleister dienen sollen, kann es sein, dass diese Maßnahmen nicht in allen Fällen erfolgreich sind.
- Wettbewerb; Verfügbarkeit von AnlagenBestimmte Märkte, in denen der Fonds und seine Teilfonds anlegen können, sind einem extrem hohen Wettbewerbsdruck hinsichtlich attraktiver Anlagegelegenheiten ausgesetzt, wodurch die voraussichtliche Anlagerendite niedriger ausfallen kann. Der Fonds und seine Teilfonds konkurrieren mit einigen anderen Marktteilnehmern, deren Mittel unter Umständen die Mittel des Fonds und seiner Teilfonds übersteigen können. Es kann nicht garantiert werden, dass ein Anlageverwalter in einem solchen Umfeld in der Lage sein wird, attraktive Anlagegelegenheiten zu erkennen oder erfolgreich zu ergreifen.
- RechtsstreitigkeitenIm Hinblick auf bestimmte Anlagen des Fonds oder seiner Teilfonds besteht die Möglichkeit, dass ein Anlageverwalter und/oder ein Teilfonds als Kläger oder Angeklagter an einem zivilrechtlichen Verfahren beteiligt werden. Die Kosten für eine Verfolgung von Ansprüchen ohne Erfolgsgarantie und/oder die Kosten für eine Verteidigung gegen Ansprüche Dritter und Zahlungen von Beträgen im Rahmen von Vergleichen oder Gerichtsurteilen würden im Allgemeinen vom Teilfonds getragen und das Nettovermögen reduzieren oder können gemäß den geltenden Gesetzen dazu führen, dass Anleger verpflichtet sind, ausgeschüttetes Kapital und Gewinne an den Teilfonds zurückzuzahlen.
- Leitende Positionen bei PortfoliogesellschaftenDie Anlageverwalter des Fonds und/oder seiner verbundenen Unternehmen oder Beauftragte können als Verwaltungsratsmitglieder oder in ähnlichen Funktionen bei Portfoliogesellschaften, deren Wertpapiere über die oder im Namen des Fonds oder seiner Teilfonds erworben oder verkauft werden, tätig sein. In dem Fall, dass wesentliche, nicht öffentliche Informationen in Bezug auf diese Portfoliogesellschaften erlangt werden oder ein Teilfonds aufgrund der internen Handelsgrundsätze dieser Portfoliogesellschaften oder der geltenden Gesetze oder Vorschriften Handelsbeschränkungen unterworfen wird, kann es einem Teilfonds zeitweise untersagt sein, die Wertpapiere solcher Portfoliogesellschaften zu erwerben oder zu verkaufen; eine solches Verbot kann sich nachteilig auf den Teilfonds auswirken.
- Kampf um Stimmrechte und unfreundliche Transaktionen (unfriendly transactions)Ein Teilfonds kann Wertpapiere einer Gesellschaft erwerben, in der ein Stimmrechtskampf herrscht, (oder einen solchen Stimmrechtskampf initiieren) in der Erwartung, dass die bestehende Geschäftsleitung überzeugt werden kann bzw. eine neue Geschäftsleitung in der Lage sein wird, die Performance der Gesellschaft zu verbessern oder den Verkauf oder die Veräußerung ihrer Vermögenswerte vorzunehmen, sodass der Preis der Wertpapiere der Gesellschaft steigt. Scheitern solche Bemühungen, so fällt der Marktpreis der Wertpapiere einer Gesellschaft typischerweise, was für den Teilfonds mit Verlusten verbunden sein kann.