# COMMENTAIRE DE GESTION MENSUEL
En novembre 2022, le marché européen du haut rendement (HEAG) a poursuivi sur les rails de la reprise et a progressé de 3,71%, avec une contraction des spreads de 78 pb et un niveau d'OAS de 470 pb.
Les marchés mondiaux du crédit ont enregistré une performance positive en novembre 2022 (en USD). Le marché du haut rendement américain (HUC0) a progressé de 1,86% en USD, les spreads s'étant contractés de 3 pb pour atteindre 457 pb. L'indice Asia High Yield (ANHY) a sensiblement rebondi, progressant de 24,36% en USD, les spreads s'étant resserrés de 451 pb pour s'établir à 1.254 pb. L'indice Asia Investment Grade (ACIG) s'est inscrit en hausse de 4,39% en USD, les spreads s'étant contractés de 24 pb pour atteindre 184 pb. Le marché du haut rendement en Amérique latine (EMHL) a progressé de 4,94% en USD, les spreads s'étant contractés de 58 pb pour atteindre 596 pb, tandis que le marché investment grade d'Amérique latine (EMIL) a progressé de 6,15% en USD sur fond de baisse des spreads de 36 pb, à 227 pb.
Le fonds Oddo BHF Global Credit Short Duration Fund a continué d'investir ses liquidités avec prudence. A la fin du mois de novembre, le fonds affichait une allocation de 70% au segment du haut rendement et de 30% au segment investment grade (liquidités comprises). Sur le plan régional, il a alloué environ 11% de ses actifs en Asie, 9% au Moyen- Orient, 44% en Europe et 30% aux Amériques. Il affiche une duration courte, de 1,74 an. Au cours du mois, le fonds a participé aux nouvelles émissions de Faurecia et Valeo et renforcé son exposition aux entreprises affichant des résultats résilients comme Total Play, IGT et LVMH. Il a réduit son exposition aux sociétés affichant une solvabilité en baisse, comme HBI et QVC. Le fonds a par ailleurs annulé la protection sur l'indice iTraxx Crossover.
Les marchés devraient rester volatils à l'avenir en raison du risque de récession économique, de l'inflation élevée et persistante, des politiques restrictives des banques centrales et de la guerre qui fait rage entre la Russie et l'Ukraine. Dans un tel contexte de marché, la sélection des crédits est primordiale. Le fonds conserve un positionnement défensif. Le fonds Global Credit Short Duration Fund profite d'une belle diversification géographique et d'une allocation importante aux obligations d'entreprises investment grade.

Translation (FRES, 2022-11-30):
# COMENTARIO DE GESTIÓN
En noviembre de 2022, el mercado europeo de alto rendimiento (HEAG) prosiguió su recuperación y avanzó un 3,71%, al tiempo que los diferenciales se estrecharon 78 p.b. La cota de cierre del diferencial ajustado a la opción (OAS) se situó en los 470 p.b.
Los mercados internacionales de crédito cosecharon rentabilidades positivas (en USD) en noviembre de 2022. El mercado estadounidense de alto rendimiento (HUC0) se anotó un avance del 1,86% en USD, con un estrechamiento de los diferenciales de 3 p.b. hasta los 457 p.b. Por su parte, el índice de alto rendimiento de Asia (ANHY) experimentó una notable subida y se revalorizó un 24,36% en USD, con un estrechamiento de los diferenciales de 451 p.b. hasta situarse en los 1.254 p.b. El índice de deuda con calificación investment grade de Asia (ACIG) registró un avance del 4,39% en USD y los diferenciales se contrajeron 24 p.b. hasta marcar la cifra de 184 p.b. El mercado de alto rendimiento de Latinoamérica (EMHL) repuntó un 4,94% en USD y los diferenciales registraron una contracción de 58 p.b. hasta los 596 p.b. Por su parte, el mercado de deuda con calificación investment grade de Latinoamérica (EMIL) subió un 6,15% en USD y los diferenciales se redujeron 36 p.b. hasta concluir el periodo en los 227 p.b.
El fondo Oddo BHF Global Credit Short Duration Fund siguió invirtiendo su efectivo con cautela. A finales de noviembre, el fondo presentaba una asignación del 70% al alto rendimiento y del 30% a deuda con calificación investment grade, incluido el efectivo. A escala regional, el fondo contaba con una asignación de aproximadamente un 11% a emisores de Asia, un 9% a emisores de Oriente Próximo, un 44% a emisores de Europa y un 30% a emisores de América. El fondo presenta una reducida duración hasta el vencimiento de 1,74. En el transcurso del mes, el fondo participó en las nuevas emisiones de Faurecia y Valeo, y aumentó su exposición a empresas con resultados resilientes como Total Play, IGT y LVMH. El fondo disminuyó la exposición a empresas con unos parámetros crediticios en deterioro, como HBI y QVC. Además, el fondo también cerró la protección del iTraxx Crossover.
De cara al futuro, se prevé que los mercados seguirán exhibiendo volatilidad habida cuenta del riesgo de recesión económica, la continua y elevada inflación, las políticas restrictivas de los bancos centrales y la persistente guerra entre Rusia y Ucrania. En este entorno de mercado, la selección de crédito reviste una importancia crucial. El fondo sigue exhibiendo un posicionamiento defensivo. El Global Credit Short Duration Fund se beneficia de la diversificación en diferentes regiones y de una significativa asignación a empresas con calificación investment grade.