A Sub-Fund may invest in sub-investment grade/high yield securities. These fixed income securities (rated BB+ or lower by Standard & Poor’s or Fitch or Ba1 or lower by Moody’s) typically are subject to greater market fluctuations and to greater risk of loss of income and principal, due to default by the issuer, than are higher rated fixed income securities. Lower rated fixed income securities’ values tend to reflect short term corporate, economic and market developments and investor perceptions of the issuer’s credit quality to a greater extent than lower yielding higher rated fixed income securities’ values. In addition, it may be more difficult to dispose of, or
to determine the value of, high yield fixed income securities. There are fewer investors in lower rated securities, and it may be harder to buy and sell securities at an optimum time. Fixed income securities rated BB+ or Ba1 or lower are described by the ratings agencies as “predominantly speculative with respect to capacity to pay interest and repay principal in accordance with the terms of the obligation. While such debt will likely have some quality and protective characteristics, these are outweighed by large uncertainties or major risk exposures to adverse conditions”.
Sustainability related risks
In addition, sub-investment grade/high-yield securities can be issued by smaller companies which might be privately owned. Those smaller companies, often due to more limited financial resources, may have less well developed ESG practices and/or provide less robust ESG disclosures. The information scarcity results in a more challenging task for the Investment Manager and external providers to identify and assess the materiality of eventual Sustainability Risks. In addition, depending on various factors, high yield bond issuers might be concentrated in certain industries and geographies. Therefore, ESG related exclusions (i.e. exclusion of an entire sector or sub-sector) might exacerbate this effect and increase the concentration risk of a Sub-Fund. The resulting potential lower diversification could have an impact on the credit risk of a Sub-Fund. Finally, public awareness on several matters (i.e. climate change) or specific ESG related incident might reduce the demand for a specific bond. This could result in various effects such as a reduction in liquidity or a higher default risk resulting from higher refinancing cost for the company, among others. Such events could have an impact on the total return of a Sub-Fund.
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## Distressed Debt Securities

Translation (ENDE, 2023-01-01):
Ein Teilfonds kann in Wertpapiere mit Sub-Investment-Grade-Rating bzw. Hochzinsanleihen investieren. Diese festverzinslichen Wertpapiere (mit einem Rating von BB+ oder darunter von Standard & Poor’s oder Fitch, Ba1 oder darunter von Moody’s) unterliegen in der Regel stärkeren Marktschwankungen und einem höheren Verlustrisiko in Bezug auf Kapital und Zinsen aufgrund des Emittentenausfalls als festverzinsliche Wertpapiere mit höherem Rating. Die Bewertung von festverzinslichen Wertpapieren mit niedrigerem Rating spiegeln tendenziell in höherem Maße kurzfristige Unternehmens-, Wirtschafts- oder Marktentwicklungen sowie die Anlegereinschätzung der Kreditwürdigkeit des Emittenten wider als die Bewertung von festverzinslichen Wertpapieren mit niedrigeren Renditen und höheren Ratings. Darüber hinaus kann es schwieriger sein, hochrentierliche festverzinsliche Wertpapiere zu verkaufen oder ihren Wert zu ermitteln. Es gibt weniger Anleger in niedriger geratete Wertpapiere, und es kann schwieriger sein, solche Wertpapiere zum optimalen Zeitpunkt zu kaufen und zu verkaufen. Festverzinsliche Wertpapiere mit einem Rating von BB+, Ba1 oder niedriger werden von den Ratingagenturen im Hinblick auf die Fähigkeit, gemäß den Bedingungen der Schuldverschreibung Zinsen zu zahlen und Kapital zurückzuzahlen als „vorwiegend spekulativ“ bezeichnet. Wenngleich diese Schuldtitel wahrscheinlich einige Qualitäts- und Schutzmerkmale aufweisen, werden diese durch große Unwägbarkeiten oder ein hohes Risiko des Eintritts widriger Umstände aufgewogen.
Nachhaltigkeitsbezogene Risiken
Darüber hinaus können Sub-Investment Grade-/High-Yield-Wertpapiere von kleineren Unternehmen ausgegeben werden, die sich möglicherweise in Privatbesitz befinden. Diese kleineren Unternehmen können aufgrund begrenzterer finanzieller Ressourcen unter Umständen über weniger gut entwickelte ESG-Praktiken verfügen und/oder weniger aussagekräftige ESG-Angaben machen. Aufgrund der fehlenden Informationen ist es für den Anlageverwalter und externe Anbieter schwieriger, die Wesentlichkeit möglicher Nachhaltigkeitsrisiken zu identifizieren und zu bewerten. Darüber hinaus können sich Emittenten von High-Yield-Anleihen, abhängig von verschiedenen Faktoren, auf bestimmte Branchen und Regionen konzentrieren. Daher können ESG-bezogene Ausschlüsse (d. h. der Ausschluss eines gesamten Sektors oder Teilsektors) diesen Effekt verschärfen und das Konzentrationsrisiko eines Teilfonds erhöhen. Die daraus resultierende potenziell geringere Diversifizierung könnte sich auf das Ausfallrisiko eines Teilfonds auswirken. Schließlich kann das öffentliche Bewusstsein für verschiedene Themen (z. B. Klimawandel) oder bestimmte ESG-bezogene Vorfälle die Nachfrage nach einer bestimmten Anleihe verringern. Dies könnte zu verschiedenen Effekten führen, z. B. zu einer Verringerung der Liquidität oder einem höheren Ausfallrisiko, das sich unter anderem aus höheren Refinanzierungskosten für das Unternehmen ergibt. Ein solches Ereignis könnte sich erheblich auf die Gesamtrendite eines Teilfonds auswirken.
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## Distressed-Debt-Titel