Where permitted to do so in accordance with its investment policy, a Fund may utilise financial instruments such as forward currency contracts, currency options, stock index futures and options and interest rate swaps, caps and floors both for investment purposes and to seek to hedge against fluctuations in the relative value of securities or positions held within such Fund's portfolio as a result of changes in currency exchange rates, market interest rates and security prices. Hedging against a decline in the value of a portfolio position does not eliminate fluctuations in the value of portfolio positions or prevent losses if the value of such positions decline, but establishes other positions designed to gain from those same developments, thus moderating the decline in the portfolio positions' value. Such hedging transactions also limit the opportunity for gain if the value of the portfolio position should increase. Moreover, it may not be possible for a Fund to hedge against an exchange rate, interest rate or equity price fluctuation that is generally anticipated by the market such that a Fund is not able to enter into a hedging transaction at a price sufficient to protect a Fund from the decline in value of the portfolio position anticipated as a result of such a fluctuation.
Although the intent of hedging is to reduce fluctuations in the value of a portfolio as a whole, in certain circumstances, particularly when markets are subject to extreme events, hedging activity may add to the volatility of a portfolio. This may occur when previously observed correlations in the markets break down. Moreover, for a variety of reasons, the relevant Investment Manager may not seek to establish a perfect correlation between such hedging instruments and the portfolio holdings being hedged. Such imperfect correlation may prevent a Fund from achieving the intended hedge or expose a Fund to risk of loss. Furthermore, an Investment Manager may not hedge against certain risks as part of its investment strategy or because it fails to anticipate the occurrence of such risk or believes that the occurrence is too unlikely to justify the cost of the hedge. The successful utilisation of hedging and risk management transactions requires skills complementary to those needed in the selection of a Fund's portfolio holdings.
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###### Short Sales

Translation (ENDE, 2020-02-14):
Soweit dies gemäß seiner Anlagepolitik zulässig ist, kann ein Fonds Finanzinstrumente wie Devisenterminkontrakte, Währungsoptionen, Aktienindex-Futures und -optionen sowie Zinsswaps, Caps und Floors sowohl zu Anlagezwecken als auch in dem Bestreben verwenden, eine Absicherung gegen Schwankungen des relativen Werts von Wertpapieren oder Positionen, die im Portfolio des betreffenden Fonds gehalten werden, infolge von Änderungen der Wechselkurse, Marktzinssätze und Wertpapierpreise vorzunehmen. Die Absicherung gegen den Wertverlust einer Portfolioposition verhindert weder deren Wertschwankungen noch Verluste im Fall des Rückgangs der entsprechenden Position, sondern bedeutet, dass andere Positionen aufgebaut werden, die von diesen Entwicklungen profitieren sollen, um den Rückgang des Werts der Portfoliopositionen abzumildern. Solche Absicherungsgeschäfte schränken außerdem die möglichen Gewinne im Fall des Wertanstiegs der Portfolioposition ein. Ferner kann ein Fonds Wechselkurs-, Zins- oder Aktienkursschwankungen möglicherweise nicht absichern, die allgemein vom Markt erwartet werden, sodass ein Fonds nicht in der Lage ist, ein Absicherungsgeschäft zu einem Preis einzugehen, der ausreicht, um einen Fonds gegen den aufgrund der Schwankung erwarteten Wertrückgang der Portfolioposition abzusichern.
Obwohl die Absicht bei einer Absicherung darin besteht, Schwankungen des Werts eines Portfolios in seiner Gesamtheit zu verringern, können Absicherungsaktivitäten unter bestimmten Umständen, insbesondere wenn die Märkte extremen Ereignissen ausgesetzt sind, zur Volatilität eines Portfolios beitragen. Dies kann eintreten, wenn zuvor beobachtete Korrelationen auf den Märkten zusammenbrechen. Außerdem gibt es eine Reihe an Gründen, weshalb der jeweilige Anlageverwalter möglicherweise keine perfekte Korrelation zwischen solchen Absicherungsinstrumenten und den abzusichernden Anlagen im Bestand eines Teilfonds anstrebt. Eine solche unzulängliche Korrelation kann verhindern, dass ein Fonds die beabsichtigte Absicherung verwirklicht, oder einen Fonds einem Verlustrisiko aussetzen. Des Weiteren nimmt ein Anlageverwalter möglicherweise keine Absicherung gegen bestimmte Risiken aufgrund seiner Anlagestrategie vor, oder weil er das Eintreten solcher Risiken nicht vorhersieht, oder weil er glaubt, dass das Eintreten zu unwahrscheinlich ist, um die Kosten einer Absicherung zu rechtfertigen. Die erfolgreiche Verwendung von Transaktionen zu Zwecken der Absicherung oder der Risikosteuerung erfordert neben den Fähigkeiten, die bei der Auswahl der Anlagen eines Fonds erforderlich sind, weitere Kompetenzen.
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###### Leerverkäufe