# MARKET COMMENT (BASED ON THE SICAV REFERENCE CURRENCY)
Global equity markets continued their gains in July amid solid corporate earnings and central banks’ continuous support. This kept sentiment intact despite emerging markets holding back performance and concerns over the Delta variant pushing volatility higher. Commercial Services, Technology and Health Care led the market, while Energy, Retailing and Transportation suffered over the month. In terms of style, and perhaps unsurprisingly given the context, Low Volatility was the strongest performer.
In July, the fund decreased by -0.12% (in USD terms), underperforming its benchmark by 81bp (in USD terms). The MSCI AC World Daily TR Net USD ended the month up by 0.69%. The fund records a positive YTD performance of 8.42%, underperforming its benchmark by 466bp.
From an industry group point of view, both stock selection and allocation detracted. Our stock selection in Media & Entertainment (-56bp) and Real Estate (-24bp) penalised the relative performance. Our stock picking in Retailing (33bp) and Consumer Services (22bp) generated relative gains. The underweight in Software (-11bp) and Health Care (-11bp) detracted the most. The overweight in Food Retailing (7bp) and the underweight in Energy (25bp) added the most to relative performance.
From a country point of view, both allocation and stock picking detracted from performance. The overweight in China (-38bp) and the underweight in the United States (-15bp) detracted the most from excess returns. On the contrary, the overweight in Switzerland (11bp) and the Netherlands (6bp) added the most to relative performance. Our stock picking in the United States (-51bp) and Switzerland (-7bp) underperformed. Our stock picking in China (18bp) and Hong Kong (11bp) generated relative gains.
With a positive contribution of 18bp, overweight of DOMINO’S PIZZA INC was the largest contributor to excess returns. With a negative impact of 19bp, overweight of PING AN INSURANCE GROUP CO-H was the top detractor from excess returns.

Translation (ENDE, 2021-07-30):
# MARKTKOMMENTAR (BASIEREND AUF DER REFERENZWÄHRUNG DES FONDS)
Die globalen Aktienmärkte setzten ihren Aufwärtstrend im Juli angesichts solider Unternehmensgewinne und der anhaltenden Unterstützung durch die Zentralbanken fort. Dies ließ die Stimmung intakt, obwohl die Schwellenmärkte ihre Performance zurückhielten und die Sorgen über die Delta-Variante die Volatilität erhöhten. Kommerzielle Dienstleistungen, Technologie und Gesundheit führten den Markt an, während Energie, Einzelhandel und Transport im Berichtsmonat unter Druck gerieten. In Bezug auf den Stil und vielleicht wenig überraschend angesichts des Kontexts war die geringe Volatilität die stärkste Performance.
Im Juli gab der Fonds um -0,12% (in USD) nach und blieb um 81 Bp (in USD) hinter seiner Benchmark zurück. Der MSCI AC World Daily TR Net USD beendete den Monat mit einem Plus von 0,69%. Der
Fonds verzeichnete seit Jahresbeginn eine positive Performance von 8,42% und blieb um 466 Bp hinter seiner Benchmark zurück.
Auf Sektorebene wirkten sich die Titelauswahl und die Allokation negativ aus. Unsere Titelauswahl in Medien & Unterhaltung (-56 Bp.) und Immobilien (-24 Bp.) beeinträchtigte die relative Performance. Unsere Titelauswahl im Einzelhandel (33 Bp.) und im Konsumgütersektor (22 Bp.) brachte relative Gewinne. Die Untergewichtung von Software (-11 Bp.) und Gesundheit (-11 Bp.) beeinträchtigte am meisten. Die Übergewichtung im Lebensmitteleinzelhandel (7 Bp.) und die Untergewichtung im Energiesektor (25 Bp.) trugen am meisten zur relativen Performance bei.
Auf Länderebene wirkten sich sowohl die Allokation als auch die Titelauswahl negativ auf die Performance aus. Die Übergewichtung in China (-38 Bp.) und die Untergewichtung in den USA (-15 Bp.) beeinträchtigten die Überschussrendite am meisten. Die Übergewichtung in der Schweiz (11 Bp.) und den Niederlanden (6 Bp.) trug hingegen am meisten zur relativen Performance bei. Unsere Tite- lauswahl in den USA (-51 Bp.) und in der Schweiz (-7 Bp.) blieb zurück. Unsere Titelauswahl in China (18 Bp.) und Hongkong (11 Bp.) brachte relative Gewinne.
Mit einem positiven Beitrag von 18 Bp trug die Übergewichtung von Domino ’S PIZZA INC am meisten zur Überschussrendite bei. Mit einem negativen Effekt von 19 Bp war die Übergewichtung von PING AN INSURANCE GROUP CO H der stärkste Negativfaktor für die Überschussrendite.