OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
| Historical performance (net returns, in %) |
| --- |
| Time period | Fund | Ref. index |  | Time period | Fund | Ref. index |
| MTD | 4.5 | 6.3 |  | 2022 | -15.7 | -18.1 |
| YTD | 4.5 | 6.3 |  | 2021 | 18.9 | 28.7 |
| 1 yr | -8.0 | -8.2 |  | 2020 | 16.3 | 18.4 |
| 3 yrs p.a. | 6.7 | 9.9 |  | 2019 | 30.6 | 31.5 |
| 5 yrs p.a. | 8.2 | 9.5 |  | 2018 | -0.8 | -4.4 |
| 10 yrs p.a. | 12.0 | 12.7 |  | 2017 | 25.6 | 21.8 |
| ITD p.a. | 8.9 | 9.2 |  | 2016 | 9.3 | 12.0 |
|  |  |  |  | 2015 | 7.2 | 1.4 |
|  |  |  |  | 2014 | 8.9 | 13.7 |
|  |  |  |  | 2013 | 29.2 | 32.4 |

Translation (ENDE, 2023-01-31):
| Historische Performance (Nettorenditen, in %) |
| --- |
| Zeitraum | Fonds | Ref.–index |  | Zeitraum | Fonds | Ref.–index |
| MTD | 4.5 | 6.3 |  | 2022 | -15.7 | -18.1 |
| YTD | 4.5 | 6.3 |  | 2021 | 18.9 | 28.7 |
| 1 Jr. | -8.0 | -8.2 |  | 2020 | 16.3 | 18.4 |
| 3 Jr. p.a. | 6.7 | 9.9 |  | 2019 | 30.6 | 31.5 |
| 5 Jr. p.a. | 8.2 | 9.5 |  | 2018 | -0.8 | -4.4 |
| 10 Jr. p.a. | 12.0 | 12.7 |  | 2017 | 25.6 | 21.8 |
| ITD p.a. | 8.9 | 9.2 |  | 2016 | 9.3 | 12.0 |
|  |  |  |  | 2015 | 7.2 | 1.4 |
|  |  |  |  | 2014 | 8.9 | 13.7 |
|  |  |  |  | 2013 | 29.2 | 32.4 |
# Market developments
The MSCI EM fell 1.8% in September, outperforming developed markets (-3.6%) by 1.8%. Emerging markets saw an initial broad rally fizzle out amid a resurgence in global Covid-19 cases, pessimistic comments from US Federal Reserve officials, and political noise, both at a domestic and international level. From April to September, emerging markets recouped a significant part of their massive first-quarter loss of -24%.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Marktentwicklungen
Der MSCI EM fiel im September um 1.8% und übertraf damit die Industrieländer (-3.6%) um 1.8%. In den Schwellenländern verlief eine erste breit angelegte Rallye aufgrund eines Wiederauflebens der Covid-19-Fälle weltweit, pessimistischer Kommen- tare seitens Vertretern der US-Notenbank und politischer Störungen, sowohl auf nationaler als auch auf internationaler Ebene, im Sande. Von April bis September konnten die Schwellenländer einen bedeutenden Teil ihrer massiven Verluste des ersten Quartals von -24% wieder aufholen.
# Market developments
Global equity markets started the year with a strong performance as the stagflation narrative gave way to expectations of a more benign macro environment for equities as inflation rates are expected to fall, although mostly due to base effects. The so far mild winter in Europe helped too, bringing energy prices further down, particularly for natural gas. Asia and Latin America benefited from a massive swing in the outlook for China’s economy after easing Covid restrictions (with India being a noticeable exception due to alleged fraud by Adani Group). The strongest sectors were consumer discretionary and communication ser- vices, whilst the weakest ones were defensive healthcare and utilities.
Of relevance for impact investing strategies, European political leaders in January continued talks on potential green subsidies to close the gap created by the Inflation Reduction Act (IRA) in the US and similar policies in Asia. Subsidies abroad put Euro- pean companies at a competitive disadvantage vs their international peers, hence the push for subsidies toward “made in EU” solar panels, wind turbines, raw materials, batteries, heat pumps, electrolyzers, hydrogen, zero-emission vehicles, carbon cap- ture and storage, and building energy performance products. At present, the focus is on cutting red tape and facilitating access to existing European Union (EU) funding; negotiations on additional EU funding are still ongoing.

Translation (ENDE, 2023-01-31):
# Marktentwicklungen
Der globale Aktienmarkt begann das Jahr mit einer guten Performance, das Narrativ einer Stagflation wich einem erwarteten günstigeren makroökonomischen Umfeld für Aktien, da mit sinkenden Inflationsraten gerechnet wird. Diese sind allerdings hauptsächlich auf Basiseffekte zurückzuführen. Auch der bisher milde Winter in Europa liess die Energiepreise weiter sinken, insbesondere die für Erdgas. Asien und Lateinamerika profitierten von einer massiven Verbesserung der Aussichten für die chinesische Wirtschaft, nachdem die Covid-Beschränkungen gelockert wurden. Indien bildete allerdings aufgrund des mutmas- slichen Betrugs durch die Adani-Gruppe eine deutliche Ausnahme. Die stärksten Sektoren waren zyklische Konsumgüter und Kommunikationsdienste, während die schwächsten Sektoren die defensiven Sektoren Gesundheitswesen und Versorger waren.
Von Bedeutung für Impact-Investing-Strategien war, dass die europäischen Politiker im Januar die Gespräche über mögliche grüne Subventionen fortsetzten, um zum Inflation Reduction Act (IRA) in den USA und ähnlichen Massnahmen in Asien aufzuschliessen. Subventionen im Ausland bedeuten für europäische Unternehmen einen Wettbewerbsnachteil gegenüber ih- ren internationalen Konkurrenten. Deshalb werden Forderungen nach Subventionen für Solarmodule, Windturbinen, Rohstoffe, Batterien, Wärmepumpen, Elektrolyseure, Wasserstoff, emissionsfreie Fahrzeuge, Kohlenstoffabscheidung und -speicherung sowie energieeffiziente Produkte für Gebäude laut. Derzeit liegt der Schwerpunkt auf dem Abbau von Bürokratie und der Er- leichterung des Zugangs zu bestehenden EU-Mitteln; die Verhandlungen über zusätzliche EU-Mittel dauern noch an.
# The fund outperformed its benchmark in January thanks to positive stock selection, which more than offset a negative sector allocation.
The performance attribution analysis shows positive attribution from the IT sector, followed by healthcare and industrials, whilst consumer discretionary and utilities detracted from performance. At stock level, the top contributing companies were Ping An Insurance Group (H) which benefited from China’s reopening, and First Solar, Inc, which performed well as it produced at maxi- mum capacity and can request higher prices for its modules. The main detractor was NextEra Energy, Inc., which published mixed results and surprised the market with the retirement of the CEO of its key subsidiary, Florida Power & Light, at the con- clusion of the internal review of campaign finance matters. UnitedHealth Group suffered due to regulatory risk relating to Medi- care Advantage, and markets chasing higher beta names for the rally.

Translation (ENDE, 2023-01-31):
# Der Fonds übertraf seine Benchmark im Januar dank einer positiven Aktienauswahl, die eine negative Sektorallokation überk- ompensierte.
Die Attributionsanalyse zeigt eine positive Attribution aus dem IT-Sektor, gefolgt von Gesundheits- und Industriewerten, während zyklische Konsumgüter und Versorger die Performance belasteten. Ping An Insurance Group (H), die von der Wie- dereröffnung Chinas profitierte, und First Solar, Inc., das mit maximaler Kapazität produziert und höhere Preise für seine Mod- ule durchsetzen kann, trugen am meisten zur Performance bei. NextEra Energy, Inc., das gemischte Ergebnisse veröffentlichte und den Markt nach Abschluss der internen Überprüfung von Wahlkampffinanzierungen mit dem Rücktritt des CEO seiner wichtigsten Tochtergesellschaft, Florida Power & Light, überraschte, belastete die Wertentwicklung am stärksten. UnitedHealth Group litt unter den regulatorischen Risiken im Zusammenhang mit Medicare Advantage und den in der Rally nach Titeln mit höherem Beta suchenden Märkten.
# Outlook
Xi Jinping’s commitment to carbon neutrality suggests that China’s economy might align to limit global warming to 1.5 degrees Celsius. This would imply that China would accelerate the non-fossil fueled energy mix during the 14th five-year plan period. Speculation that the country could bring its 52% limit of coal’s share in primary energy and the 20% target for non-fossil fuels forward to 2025 from 2030 initially, has yet to be confirmed. To put this in context, bringing the target forward would imply 90% growth in renewable energy in aggregate over the coming five years. Adding this to a potential doubling of solar installation in the US, as suggested by Joe Biden, would give an enormous boost to solar policies. Combining such growth in large-scale re- newable energy with the environmental policies in Europe will benefit companies offering related equipment and technological solutions. We believe the Vontobel Fund - Clean Technology is well positioned for this evolution.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Ausblick
Xi Jinpings Verpflichtung zur Klimaneutralität lässt vermuten, dass sich Chinas Wirtschaft darauf ausrichten könnte, die globale Erwärmung auf 1.5 Grad Celsius zu begrenzen. Dies würde bedeuten, dass China während des 14. Fünfjahresplans den Einsatz von Energie abseits fossiler Energie vorantreibt. Spekulationen, dass das Land seine Grenze von 52% des Anteils von
Kohle an der Primärenergie und das 20%-Ziel für nicht-fossile Brennstoffe von 2030 auf 2025 vorziehen könnte, müssen noch bestätigt werden. Um dies in den Kontext zu stellen: Eine Vorverlegung des Ziels würde in den kommenden fünf Jahren insgesamt ein Wachstum der erneuerbaren Energien von 90% bedeuten. Hinzu kommt eine wie von Joe Biden vorgeschlagene mögliche Verdoppelung der Solarinstallationen in den USA. Dies würde dem Solarbereich einen enormen Auftrieb geben. Die Kombination eines solchen hohen Wachstums im Bereich der erneuerbaren Energien mit der Umweltpolitik in Europa wird Un- ternehmen zugutekommen, die entsprechende Anlagen und technologische Lösungen anbieten. Wir glauben, dass der Vonto- bel Fund - Clean Technology gut für die Entwicklung positioniert ist.
# Performance analysis
The risk-on sentiment in emerging market credit continued. With a 3.5% positive return the fund outperformed its reference in- dex, the JP Morgan Hard Currency Credit 50-50 Investment Grade, by 95 bps.
During the month, the new issues we participated in strongly contributed to the portfolio’s performance. DP World’s credit bene- fited from the recent upgrade of its rating after management having successfully reduced the company’s leverage thanks to the proceeds of asset disposals. In January there were a very few laggards in term of performance. Malaysian government-owned
integrated oil and gas operator Petronas slightly underperformed on the back of weaker technicals. Conditions for cash- strapped private firms. The successful issuance indicated that investor appetite is slowly recovering for new debt from the Chi- nese property sector.

Translation (ENDE, 2023-01-31):
# Performanceanalyse
Die Risk-on-Stimmung für Unternehmensanleihen der Schwellenländer hielt an. Der Fonds schnitt mit +3.5% um 95 Bp besser als sein Referenzindex (JP Morgan Hard Currency Credit 50-50 Investment Grade) ab.
Im Laufe des Monats trugen die Neuemissionen, an denen wir uns beteiligt haben, kräftig zur Performance des Portfolios bei. Die Unternehmensanleihe von DP World profitierte von der jüngsten Heraufstufung des Ratings, nachdem das Management die Verschuldung des Unternehmens dank der Erlöse aus der Veräusserung von Vermögenswerten erfolgreich reduziert hatte. Im Januar gab es bei der Performance nur wenige Nachzügler. Der malaysische integrierte Öl- und Gasbetreiber Petronas, der sich in Staatsbesitz befindet, zeigte aufgrund schwächerer technischer Einflussfaktoren eine etwas unterdurchschnittliche Per- formance. Die Finanzierungsbedingungen für angeschlagene Privatunternehmen scheinen erleichtert zu werden, eine erfol- greiche Emission lässt drauf schliessen, dass der Appetit der Anleger auf neue Schuldtitel aus dem chinesischen Immo- biliensektor langsam zurückkommt.
| Monthly Update / January 2023 |
| --- |
| Vontobel Fund - Vescore Artificial Intelligence Multi Asset I |
| Multi Asset - Artificial Intelligence |
| The funds invests in global equities, government bonds and commodities, and aims to generate an absolute positive return. The portfolio structure is optimally adjusted to the opportunities and risks of the prevailing market conditions through quantitative models and methods based on artificial intelligence. The risk premia in the three market segments are managed dynamically through four strategy components (economic, risk parity, trend and market-neutral). An artificial intelligence-based process determines the economic distance from historical periods and generates daily optimal weights of the strategy components. A state-dependent risk measure combines a calm hand in normal periods and increased reactivity when volatility increases. |

Translation (ENDE, 2023-01-01):
| Monatliches Update / Januar 2023 |
| --- |
| Vontobel Fund - Vescore Artificial Intelligence Multi Asset I |
| Multi Asset - Artificial Intelligence |
| Der Fonds investiert in globale Aktien, Staatsanleihen und Rohstoffe, und zielt ab auf die Erwirtschaftung einer absoluten positiven Rendite. Auf Basis quantitativer Modelle und Methoden der künstlichen Intelligenz wird die Allokation in den verschiedenen Risikoprämien systematisch auf die Chancen und Risiken angepasst, welche das vorherrschende Marktumfeld bietet. Die Risikoprämien in den drei Marktsegmenten werden über vier Strategiebausteine (fundamental-ökonomisch, risikoparitätisch, trendbasiert und marktneutral) dynamisch erschlossen. Eine künstliche Intelligenz ermittelt die ökonomische Ähnlichkeit zu historischen Zeitpunkten und gewichtet die Strategiebausteine täglich optimal. Die zustandsabhängige Risikosteuerung vereint eine ruhige Hand in normalen Marktphasen mit hoher Reagibilität in Phasen erhöhter Volatilität. |
| General Information |  |  |
| --- | --- | --- |
| Asset Manager | Vontobel Asset Management S.A. - Munich branch |  | Management Fee p.a. | 0.50% |
| Management Company | Vontobel Asset Management S.A. |  | TER [as of 31.08.2021] | 0.68% |
| Custodian | RBC Investor Services Bank S.A. |  | Launch Date (Shareclass) | 26.10.2018 |
| Investment Company | Vontobel Fd., SICAV, UCITS compliant |  | Launch Price | 100.00 |
| Fund Domicile | Luxemburg |  | ISIN / WKN | LU1879231667 / A2N8MA |
| Fund Currency | EUR |  | Valor | 43789873 |
| Share Class Currency | EUR |  | Bloomberg | VOVAIIE LX |
| Net Asset Value | 109.31 |  | Distribution Policy | Accumulating |
| Fund Volume [Mln. EUR] | 82.23 |  | SFDR | Article 8 |

Translation (ENDE, 2023-01-01):
| Stammdaten |  |  |
| --- | --- | --- |
| Asset Manager | Vontobel Asset Management S.A. - Niederlassung München |  | Verwaltungsgebühr p.a. | 0.50% |
| Verwaltungsgesellschaft | Vontobel Asset Management S.A. |  | TER [per 28.02.2022] | 0.68% |
| Verwahrstelle | RBC Investor Services Bank S.A. |  | Auflagedatum (Anteilsklasse) | 26.10.2018 |
| Investmentgesellschaft | Vontobel Fd., SICAV, UCITS konform |  | Preis bei Auflage | 100.00 |
| Fondsdomizil | Luxemburg |  | ISIN / WKN | LU1879231667 / A2N8MA |
| Fondswährung | EUR |  | Valorennummer | 43789873 |
| Anteilsklassenwährung | EUR |  | Bloomberg | VOVAIIE LX |
| Nettoinventarwert | 109.31 |  | Ausschüttungsart | Thesaurierend |
| Fondsvolumen [Mio. EUR] | 82.23 |  | SFDR | Artikel 8 |
| North America	32.53% |
| --- |
| Canada (6-10 Years)	16.25% |
| US (6-10 Years)	16.28% |

Translation (ENDE, 2023-01-01):
| Nordamerika	32.53% |
| --- |
| Kanada (6-10 Jahre)	16.25% |
| USA (6-10 Jahre)	16.28% |
| Total |
| --- |
| Equities	38.91% |
| Bonds	66.01% |
| Commodities (gross)	18.64% |

Translation (ENDE, 2023-01-01):
| Gesamtbetrachtung |
| --- |
| Aktien	38.91% |
| Anleihen	66.01% |
| Rohstoffe (Brutto)	18.64% |
| Equity Markets |
| --- |
| Europe | 16.59% |
| Eurozone (EuroStoxx50) | 4.11% |
| United Kingdom (FTSE 100) | 6.09% |
| Sweden (OMX) | 4.62% |
| Switzerland (SMI) | 1.78% |

Translation (ENDE, 2023-01-01):
| Aktienmärkte |
| --- |
| Europa | 16.59% |
| Eurozone (EuroStoxx50) | 4.11% |
| Grossbritannien (FTSE 100) | 6.09% |
| Schweden (OMX) | 4.62% |
| Schweiz (SMI) | 1.78% |
| Bond Markets |
| --- |
| Europe | 19.86% |
| Deutschland (6-10 Jahre) | 1.87% |
| France (6-10 Years) | 1.61% |
| United Kingdom (6-10 Years) | 13.42% |
| Italy (6-10 Jahre) | 2.97% |

Translation (ENDE, 2023-01-01):
| Anleihemärkte |
| --- |
| Europa | 19.86% |
| Deutschland (6-10 Jahre) | 1.87% |
| Frankreich (6-10 Jahre) | 1.61% |
| Grossbritannien (6-10 Jahre) | 13.42% |
| Italien (6-10 Jahre) | 2.97% |
| For bonds, the economic weight is indicated in each case. The weights of the various maturity bands of a currency are scaled to the duration of the futures with the longest maturity. For German bonds, the duration of the Bund future is correspondingly decisive; for US bonds, the duration of the 10Y note is decisive. |
| --- |
| Commodities long | 10.22% |  | Commodities short | -8.42% |
| Liquidity Premium | 6.82% |  | BCOM exAL | -8.42% |
| Convenience Yield | 3.40% |  |  |  |

Translation (ENDE, 2023-01-01):
| Für Anleihen wird jeweils das ökonomische Gewicht angegeben. Die Gewichte der verschiedenen Laufzeitbänder einer Währung werden auf die Duration des Futures mit der längsten Laufzeit skaliert. Für deutsche Anleihen ist entsprechend die Duration des Bundfutures, für US Anleihen die Duration der 10Y Note maßgebend. |
| --- |
| Rohstoffe Long | 10.22% |  | Rohstoffe Short | -8.42% |
| Liquiditätsprämie | 6.82% |  | BCOM exAL | -8.42% |
| Verfügbarkeitsprämie | 3.40% |  |  |  |
## Investment Strategy
Risk Premium
Eq
Risk Premium
Co
Price Development I in EUR*
The risk premium in bond markets is caused by unexpected changes in the term structure of interest rates, which may be caused be inflation and shifts in market participants’ preference for intertemporal consumption.

Translation (ENDE, 2023-01-01):
## Investmentstrategie
Risk Premium
Eq
Risk Premium
Co
Wertentwicklung I in EUR*
Die Risikoprämie im Anleihemarkt geht zurück auf unerwartete Änderungen der Zinsstruktur, die von Inflation und der Präferenz der Marktteilnehmer für intertemporale Konsumverschiebung verursacht werden.
## Return Attribution Current Month in % (EUR)	Risk Attribution (VaR 1M/95%) Current Month in % (EUR)
6.0	8.0
5.0
4.0
6.0
3.0	4.0
2.0
1.0
2.0
0.0
Equities 1.95
Bonds 2.64
Commodities 0.20
Fund 4.79
0.0
Equities 3.50
Bonds 3.10
Commodities 0.71
Div.
-3.84
Fund 3.47
Weighted return contribution per subcomponent

Translation (ENDE, 2023-01-01):
## Renditeattribution aktueller Monat in % (EUR)	Risikoattribution (VaR 1M/95%) aktueller Monat in % (EUR)
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
Aktien 1.95
Anleihen 2.64
Rohstoffe 0.20
Fonds 4.79
8.0
7.0
6.0
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
Aktien 3.50
Anleihen 3.10
Rohstoffe 0.71
Div.
-3.84
Fonds 3.47
Gewichteter Renditebetrag je Teilkomponente
## Current Allocation	Allocation Over Time
120	24	120	24
100	20	100	20
Equity Allocation [%]
Duration [years]
Equity Allocation [%]
Duration [years]
80	16	80	16
60	12	60	12

Translation (ENDE, 2023-01-01):
## Allokation aktueller Monat	Allokation im Zeitverlauf
120	24	120	24
100	20	100	20
Portfolio Gewicht [%]
Duration [Jahre]
Aktienquote [%]
Duration [Jahre]
80	16	80	16
60	12	60	12
## Which past periods are economically similar to today? (31.01.2023)
1.00%
0.80%
0.60%
0.40%
0.20%
0.00%
2000	2002	2004	2006	2008	2010	2012	2014	2016	2018	2020	2022

Translation (ENDE, 2023-01-01):
## Welche Phasen in der Vergangenheit sind ökonomisch „ähnlich“ zu heute? (31.01.2023)
1.00%
0.80%
0.60%
0.40%
0.20%
0.00%
2000	2002	2004	2006	2008	2010	2012	2014	2016	2018	2020	2022
# Portfolio review
September was a mixed month marked by a heavy new issue calendar in the backdrop of slightly increased volatility due to uncertainties around new Covid-19 cases in Europe and the US election. As a result of inflows, we were active in the new issue market and added to our exposure in sectors such as consumer and telecom. Meanwhile, in the secondary market, we in- creased our exposure to healthcare, autos, and financials. Finally, we continued to selectively trim credits (primarily in finan- cials), which we deemed relatively rich and were able to take profit. At month end, we remain (unchanged) overweight the tele- communications, insurance, and technology sectors and underweight banking, transportation, and energy. Our regional expo- sure changed modestly as North American exposure ticked down 4 percentage points to 48%, while our European exposure ticked up 2 pts to 38%. Emerging Markets (hard currency only) and Asia Pacific decreased 1 percentage point to 11%, with the remainder in the cash position.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Portfolioveränderungen
Der September bot ein gemischtes Bild, der vor dem Hintergrund leicht erhöhter Volatilität aufgrund von Unsicherheiten im Zusammenhang mit neuen Covid-19-Fällen in Europa und den Wahlen in den USA durch einen umfangreichen Neuemission- skalender gekennzeichnet war. Infolge der Zuflüsse waren wir auf dem Neuemissionsmarkt aktiv und haben unser Engagement in Sektoren wie Konsum und Telekommunikation ausgebaut. Unterdessen haben wir auf dem Sekundärmarkt unser Engage- ment in den Bereichen Gesundheitswesen, Autos und Finanzwerte erhöht. Schliesslich haben wir weiterhin selektiv Unterneh- mensanleihen (vor allem im Finanzbereich) abgebaut, die wir für relativ ambitioniert bewertet hielten und bei denen wir Gewinne mitnehmen konnten. Zum Monatsende bleiben wir (unverändert) übergewichtet in den Sektoren Telekommunikation, Versicher- ungen und Technologie und halten weiterhin ein Untergewicht in Banken, Transport und Energie. Unser regionales Engage- ment veränderte sich etwas, da unser Engagement in Nordamerika um vier Prozentpunkt auf 48% sank, während unser En- gagement in Europa um zwei Prozentpunkte auf 38% stieg. Die Positionen in den Emerging Markets (nur Hartwährung) und im asiatisch-pazifischen Raum gingen um einen Punkt auf 11% zurück, die Differenz entfiel auf die Kasse-Position.
# Market developments
The MSCI China declined 3.0% in September on the back of elevated US-China tensions, especially on the technology front. Moreover, Donald Trump’s attempt to ban WeChat could raise concerns over broadening sanctions as the US election nears. This echoes our view since August that escalating geopolitical tensions could overshadow the domestic recovery theme in the coming months. Sector-wise, the stocks that performed best year-to-date led the corrections, with IT, consumer staples and healthcare falling between 6% and 8% during the month. Energy lost 10% given prospects of slowing demand and a weakening oil price.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Marktentwicklungen
Der MSCI China fiel im September aufgrund der erhöhten Spannungen zwischen den USA und China, insbesondere an der Technologiefront, um 3.0%. Darüber hinaus könnte der Versuch von Donald Trump, WeChat zu verbieten, Sorgen über eine Ausweitung der Sanktionen angesichts der bevorstehenden US-Wahlen verursachen. Dies spiegelt unsere seit August ver- tretene Ansicht wider, dass die eskalierenden geopolitischen Spannungen in den kommenden Monaten das Thema der Erho- lung im Inland überschatten könnten. Auf Sektorebene betrachtet waren die Aktien, die sich seit Jahresbeginn am besten entwickelten, von der Korrektur am stärksten betroffen, wobei IT, Basiskonsumgüter und Gesundheitswesen im Laufe des Monats zwischen 6% und 8% zurückgingen. Der Energiebereich verlor angesichts der Aussicht auf eine schwächere Nachfrage und eines sinkenden Ölpreises 10%.
# Portfolio review
In September, we increased Shandong Gold Mining while we decreased Netease. The number of portfolio holdings was un- changed at 32. The largest positions were Alibaba, Tencent, Netease, JD.com, and China Resources Land.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Portfolioveränderungen
Im September haben wir den Anteil in Shandong Gold Mining erhöht, während wir den Anteil von Netease verringert haben. Das Portfolio blieb unverändert bei 32 Beteiligungen. Die grössten Positionen hielt der Fonds in Alibaba, Tencent, Netease, JD.com und China Resources Land.