#### Quarterly fund commentary
Bolstered by strong fiscal and monetary support, European high yield bonds staged a healthy recovery over the quarter generating an 11% total return – the highest return since the third quarter of 2009. European high yield spreads ended the period at 525bps, down from 800bps seen at the end of the first quarter and 920bps at the peak in mid-March. The improved market conditions have helped contain default activity as well with the European high yield default rate ending June at just 1.5%, far below earlier forecasts. Barring new virus surges in Europe, weakening economic and company financial trends should begin to moderate, improving visibility for operating profitability and financial metrics over the next year. Investors have largely shrugged off the anticipated weak financial results for Q2 as the market has seemingly already passed through the eye of the storm. Issuers beset with higher leverage or weaker businesses have typically either already raised fresh liquidity or taken steps to restructure balance sheets. And while the default rate should continue to rise, earlier forecasts of default rates in the 4-8% area now appear overly pessimistic.
Stuart Stanley London
Managed fund since June 2017
Share class launch
14 June 2017
Original fund launch
14 June 2017
Legal status
Joseph Portera Atlanta
Managed fund since December 2019
Luxembourg SICAV with UCITS status
Share class currency
EUR
Share class type
Accumulation
Fund size
EUR 14.61 mn
Reference Benchmark
Bloomberg Barclays Pan-European High Yield 3% Issuer Constraint Index EUR- Hedged (Total Return)
Bloomberg code
INEHYCA LX
ISIN code
LU1603800126
Settlement date
Trade Date + 3 Days
Morningstar Rating
TM
AAA
Each period starts at the end of the indicated month. The first indicated month may not represent a full month and may start only on the launch/restructuring date indicated in the headline.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
#### Quartals-Fondskommentar
Gestützt durch massive fiskal- und geldpolitische Stimulusmaßnahmen konnten sich europäische Hochzinsanleihen in Q2 kräftig erholten und verzeichneten eine Gesamtrendite von 11% – die höchste Rendite seit dem dritten Quartal 2009. Die europäischen High-Yield- Spreads schlossen den Zeitraum mit 525 Bps, nach 800 Bps am Ende des ersten Quartals und 920 Bps zum Höchststand Mitte März. Die verbesserten Marktkonditionen haben geholfen, die Ausfälle einzudämmen, sodass die Ausfallrate europäischer High-Yield-Anleihen Ende Juni bei lediglich 1,5% lag und damit deutlich unter früheren Prognosen. Solange es in Europa nicht zu erneuten Infektionswellen kommt, sollte die Trendabschwächung in Bezug auf die wirtschaftlichen Daten und die finanzielle Lage der Unternehmen an Dynamik verlieren, wodurch sich die Perspektiven für die Unternehmensgewinne und Finanzkennzahlen im Verlauf des kommenden Jahres wieder verbessern sollten. Die Investoren haben die erwartungsgemäß schwachen Finanzergebnisse für Q2 weitgehend abgeschüttelt, da der Markt das Auge des Sturms bereits durchschritten zu haben scheint. Emittenten mit einem höheren Verschuldungsgrad oder schwächeren Geschäftsmodellen haben entweder bereits neue Liquidität aufgenommen oder bilanzielle Restrukturierungsmaßnahmen eingeleitet. Und obwohl die Ausfallrate weiter steigen dürfte, erscheinen frühere Prognosen einer Ausfallrate zwischen 4-8% inzwischen zu pessimistisch.
Stuart Stanley London Fondsmanager seit Juni 2017
Joseph Portera Atlanta Fondsmanager seit Dezember 2019
Auflegung der Anteilklasse
14. Juni 2017
Ursprüngliches Auflegungsdatum
14. Juni 2017
Rechtlicher Status
Luxemburger SICAV (UCITS Status)
Währung der Anteilklasse
EUR
Ertragsverwendung
Thesaurierend
Fondsvolumen
EUR 14,61 Millionen
Geschäftsjahresende
29. Februar
Benchmark
Bloomberg Barclays Pan-European High Yield 3% Issuer Constraint Index EUR- Hedged (Total Return)
Bloomberg-Code
INEHYCA LX
ISIN-Code
LU1603800126
Abwicklung
Handelstag + 3 Tage
WKN
A2DQZC
Morningstar Rating
TM
AAA
Die dargestellten Zeiträume beginnen jeweils zum Ende des angegebenen Monats. Der erste angegebene Monat stellt gegebenenfalls keinen kompletten Monat dar, sondern beginnt erst mit dem in der Überschrift angegebenen Auflegungs-/Restrukturierungsdatum.