Collateral which is not in the form of cash must be issued by a legal entity which is not connected to the counterparty.
If collateral is provided in the form of cash and, as a result, a credit risk arises for the Fund in connection with the administrator of said collateral, this is subject to the 20% restriction as stipulated in Article 43(1) of the Law of 17 December 2010. In addition, such cash collateral may not be held in custody by the counterparty unless said collateral is protected from the consequences of a payment default by the counterparty.
Non-cash collateral may not be held in custody by the counterparty unless it is properly separated from the counterparty's own assets.
If collateral meets a series of criteria such as the standards for liquidity, valuation, the credit rating of the issuer, correlation and diversification, it may be offset against the gross commitment of the counterparty. If collateral is offset, its value may be reduced by a percentage rate as a result of the price volatility of the collateral (a "discount") which may trigger, amongst other things, short-term fluctuations in the value of the commitment and the collateral.
The criteria for reasonable diversification with respect to the issuer concentration shall be considered to be met if the Fund receives a collateral basket for the efficient management of the portfolio or for transactions with OTC derivatives of which the maximum total value of the open positions in relation to a specific issuer does not exceed 20% of the net asset value. If the Fund has various counterparties, the various collateral baskets should be aggregated in order to calculate the 20% limit for the total value of the open positions in relation to a single issuer.
The discounts applied to collateral are influenced either by:
- the credit rating of the counterparty;
- the liquidity of the collateral;
- the collateral's price volatility;
- the credit rating of the issuer; and/or
- the country or the market on which the collateral is traded.

Translation (ENDE, 2021-10-01):
Sicherheiten, die nicht in Form von Barmitteln gestellt werden, müssen von einem Rechtsträger ausgegeben sein, der nicht mit der Gegenpartei verbunden ist.
Werden Sicherheiten in Form von Barmitteln gestellt und entsteht dadurch im Zusammenhang mit dem Verwalter der betreffenden Sicherheit ein Kreditrisiko für den Fonds, unterliegt dieses der in Artikel 43 (1) des Gesetzes vom 17. Dezember 2010 festgelegten Beschränkung auf 20 %. Darüber hinaus dürfen diese Barsicherheiten nicht von der Gegenpartei verwahrt werden, es sei denn, diese Sicherheit ist vor den Folgen eines Zahlungsausfalls der Gegenpartei geschützt.
Unbare Sicherheiten dürfen nicht von der Gegenpartei verwahrt werden, es sei denn, sie sind ordnungsgemäß vom Vermögen der Gegenpartei getrennt.
Wenn eine Sicherheit eine Reihe von Kriterien wie die Standards in Bezug auf die Liquidität, die Bewertung, die Bonitätseinstufung des Emittenten, die Korrelation und die Diversifikation erfüllt, kann sie gegen die Bruttoverpflichtung der Gegenpartei aufgerechnet werden. Bei der Aufrechnung von Sicherheiten kann deren Wert zur Berücksichtigung der Preisvolatilität der Sicherheit, die unter anderem kurzfristige Wertschwankungen der Verpflichtung und der Sicherheit auslösen kann, um einen Prozentsatz gemindert werden (ein „Abschlag“).
Die Kriterien für eine vertretbare Diversifizierung in Bezug auf die Emittentenkonzentration verstehen sich als erfüllt, wenn der Fonds für die effiziente Verwaltung des Portfolios oder für Geschäfte mit OTC-Derivaten einen Sicherheitenkorb erhält, bei dem der maximale Gesamtwert der offenen Positionen in Bezug auf einen bestimmten Emittenten 20 % des Nettoinventarwerts nicht übersteigt. Wenn der Fonds verschiedene Gegenparteien hat, sind die verschiedenen Sicherheitenkörbe zu kumulieren, um den Grenzwert von 20 % für den Gesamtwert der offenen Positionen in Bezug auf einen einzelnen Emittenten zu berechnen.
Die auf Sicherheiten angewendeten Abschläge werden beeinflusst durch:
- die Bonitätseinstufung der Gegenpartei;
- die Liquidität der Sicherheit;
- die Preisvolatilität der Sicherheit;
- die Bonitätseinstufung des Emittenten; und/oder
- das Land oder den Markt, in bzw. an dem die Sicherheit gehandelt wird.