# Investment process – consistency and simplicity
The investment process focuses on the two following aspects: a Strategic Asset Allocation (SAA), based on long term views, and a Tactical Asset Allocation (TAA) overlay, based on short term views, to control the overall risk of the portfolio. It consists of four distinct steps.
- Strategic Asset Allocation (monthly)Based on internal strategic research, the Multi Assets Team screens the global fixed income and currency universe and compares all segments in terms of yield (expected returns), risk (volatility), diversification (correlation) and risk behaviour in different market environments. The main objective in this first step is to identify assets that perform well in up or down markets, so that they can be combined efficiently to ensure diversification in the portfolio.
- Optimisation (monthly)The outcome from the strategic research is then used as an input for the optimisation process. To build the SAA portfolio, the managers balance defensive strategies (like those relying on duration and currencies) with credit risk (e.g. high yield and emerging market debt) to deliver an optimal portfolio with an attractive and consistent risk-adjusted return given the volatility target3.
- Implementation (monthly)Once the optimal SAA portfolio is determined, the managers implement the allocation in the most efficient way, and the decision is a trade-off between: cost, liquidity, counterparty risk, etc.
- Tactical Asset Allocation (daily)While the SAA is used mostly to generate returns over time in a balanced way, the TAA is used as a risk management tool that can only maintain or reduce the overall risk level of the SAA portfolio, through active duration and credit management.

Overview of the investment process:
3) There can be no warranty that an investment objective, targeted returns and results of an investment structure is achieved. The value of your investment can go up and down, and you could lose some or all of your invested money.

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Anlageprozess – einheitlich und einfach
Der Anlageprozess konzentriert sich auf die beiden folgenden Aspekte: eine Strategische Anlagen-Allokation (SAA), die auf langfristigen Einschätzungen aufbaut, und eine überlagernde Taktische Anlagen-Allokation (TAA), die sich auf kurzfristige Einschätzungen stützt, um das Gesamtrisiko des Portfolios zu kontrollieren. Er besteht aus vier verschiedenen Schritten.
- Strategische Anlagen-Allokation (monatlich)Gestützt auf internes strategisches Research filtert das Multi Assets Team das globale Anleihen- und Währungsuniver- sum und vergleicht alle Segmente in Bezug auf die Rendite (erwartete Erträge), das Risiko (Volatilität), die Diversifizierung (Korrelation) und das Risikoverhalten unter verschiedenen Marktbedingungen. Das Hauptziel besteht bei diesem ersten Schritt darin, diejenigen Anlagen zu ermitteln, die sich in steigenden oder sinkenden Märkten gut entwickeln, sodass sie effizient kombiniert werden können, um die Diversifizierung im Portfolio sicherzustellen.
- Optimierung (monatlich)Das Ergebnis des strategischen Research wird dann verwendet, um als Input für den Optimierungsprozess zu dienen. Um das SAA-Portfolio aufzubauen, werden die Fondsmanager defensive Strategien (wie bspw. Duration und Währungen) mit dem Kre- ditrisiko (bspw. High-Yield-Anleihen und Schwellenländeran- leihen) ausbalancieren, um ein optimales Portfolio zu liefern, mit einer attraktiven und beständigen, risikobereinigten Rendite unter Berücksichtigung des vorgegebenen Volatilitätsziels3.
- Umsetzung (monatlich)Sobald das optimale SAA-Portfolio bestimmt ist, werden die Fondsmanager die Allokation in der effizientesten Weise umsetzen. Dabei ist die Entscheidung ein Kompromiss zwi- schen Kosten, Liquidität, Kontrahentenrisiko usw.
- Taktische Anlagen-Allokation (täglich)Während die SAA überwiegend dazu genutzt wird, langfristig auf eine ausgewogene Weise Erträge zu erzielen, wird die TAA als ein Risikomanagementwerkzeug eingesetzt, das lediglich das Maß des Gesamtrisikos des SAA-Portfolios durch ein akti- ves Durations- und Kreditmanagement beibehalten oder ver- mindern kann.

Überblick über den Anlageprozess:
3) Es kann nicht zugesichert werden, dass ein Anlageziel, angestrebte Erträge und Ergebnisse einer Anlagestruktur erreicht werden. Der Wert Ihrer Anlage kann steigen oder fallen, und es kann zu einem teilweisen oder vollständigen Wertverlust kommen.