|  |  |
| --- | --- |
| HELPED | Value: Value stocks continued to outperform growth equities during the quarter, and the value factor performed well, as inflation, rising interest rates and central-bank tapering weighed on more expensive stocks and valuation spreads widened. Value’s edge dissipated somewhat in June amid a rotation away from the energy sector. Low Volatility: During a period when many key indexes fell into bear market conditions, low-volatility stocks performed well amid heightened uncertainty and risk-off sentiment. The broad underperformance of growth-oriented, technology-related stocks helped drive the factor’s strength, as investors turned to stocks with the ability to perform well during periods of slower economic growth. Quality: Our low exposure to the quality factor proved beneficial as the factor broadly lagged during the quarter, partly because it did not capture the strong performance of oil stocks. Quality stocks have some defensive characteristics, but the factor’s bias toward high-valuation, technology-related stocks that sold off for much of the period dragged on performance elsewhere. |
| HURT | Momentum: The momentum factor proved a drag during the quarter, due in part to exposure to high-beta stocks. Geopolitical uncertainty, expectations for higher interest rates and recessionary fears continued to weigh on momentum stocks as investors adjusted to major market themes, and then took a more defensive stance. The factor’s performance was especially weak in Asia ex- Japan’s technology-heavy market and in emerging markets. — — |

Translation (ENDE, 2022-06-30):
|  |  |
| --- | --- |
| POSITIV | Value: Value-Aktien schnitten im Quartal weiterhin besser ab als Wachstumstitel. Der Value-Faktor entwickelte sich gut, da Inflation, steigende Zinsen und das Tapering der Zentralbanken teurere Aktien belasteten und sich die Bewertungsunterschiede ausweiteten. Der Vorsprung des Value-Sektors hat sich im Juni aufgrund einer Abkehr vom Energiesektor leicht verringert. Geringe Volatilität: In einer Zeit, in der viele wichtige Indizes in eine Bärenmarktsituation gerieten, entwickelten sich Aktien mit geringer Volatilität in dem von erhöhter Unsicherheit und geringer Risikobereitschaft geprägten Umfeld gut. Die allgemeine Underperformance wachstumsorientierter, technologiebezogener Aktien trug zur Stärke des Faktors bei, da die AnlegerInnen auf Aktien setzten, die sich in Zeiten schwächeren Wirtschaftswachstums gut entwickeln können. Qualität: Unser geringes Engagement im Faktor „Qualität“ erwies sich als vorteilhaft, da der Faktor im Berichtsquartal weitgehend hinterherhinkte. Dies lag zum Teil daran, dass er nicht von der starken Wertentwicklung der Ölaktien profitierte. Qualitätsaktien weisen einige defensive Eigenschaften auf, aber die Ausrichtung des Faktors auf hoch bewertete, technologiebezogene Aktien, die über weite Strecken des Berichtszeitraums hinweg abverkauft wurden, belastete die Wertentwicklung in anderen Bereichen. |
| NEGATIV | Momentum: Der Faktor „Momentum“ erwies sich im Laufe des Quartals als Belastung, was zum Teil auf das Engagement in Aktien mit hohem Beta zurückzuführen ist. Die geopolitische Unsicherheit, die Erwartung höherer Zinsen und Rezessionsängste setzten den Momentum-Aktien weiterhin zu, da sich die AnlegerInnen auf die zentralen Marktthemen konzentrierten und in der Folge eine defensivere Haltung einnahmen. In dem technologielastigen Markt in Asien ohne Japan und in den Schwellenländern entwickelte sich der Faktor besonders schwach. — — |