OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
|  |
| --- |
| Last month | 10.4% | 5.3% | 5.1% |
| Year to date | 10.4% | 5.3% | 5.1% |
| 1-year | -20.6% | -5.0% | -15.5% |
| 3-Year (ann.) | -2.8% | 7.5% | -10.3% |
| since Dec-17 (ann.) | 6.6% | 8.7% | -2.1% |

Translation (ENDE, 2023-01-31):
|  |
| --- |
| Last month | 10.4% | 5.3% | 5.1% |
| Year to date | 10.4% | 5.3% | 5.1% |
| 1-year | -20.6% | -5.0% | -15.5% |
| 3-Year (ann.) | -2.8% | 7.5% | -10.3% |
| since Dec-17 (ann.) | 6.6% | 8.7% | -2.1% |
|  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| 1 | Visa | Winne rs | 4.0% |
| 2 | Me rcadoLi bre | Challengers | 3.8% |
| 3 | Discover Financial Services | Winne rs | 3.3% |
| 4 | PayPal | Winne rs | 3.l% |
| 5 | SAP Global | Winne rs | 3.0% |
| 6 | Maste rcard | Winne rs | 3.0% |
|  | Tence nt | Winne rs | 2.9% |
|  | Interconti nental Excha nge | Winne rs | 2.9% |
| 9 | Fiserv | Enablers | 2.8% |
| l0 | London Stock Exchange | Winne rs | 2.8% |

Translation (ENDE, 2023-01-31):
|  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- |
| 1 | Visa | Wi nners | 4.0% |
| 2 | MercadoLi bre | Challe nqers | 3.8% |
| 3 | Discover Financial Services | Winners | 3.3% |
| 4 | PayPal | Winners | 3.l% |
| 5 | SAP Global | Winners | 3.0% |
| 6 | Maste rcard | Winners | 3.0% |
|  | Tencent | Winners | 2.9% |
|  | Intercontine ntal Excha nqe | Winners | 2.9% |
| 9 | Fiserv | Enablers | 2.8% |
| l0 | London Stock Exchange | Wi nners | 2.8% |
|  | Top 3 contributors Com an | Trend | Total Effect |
| --- | --- | --- | --- |
|  | MercadoLi bre | Challenge rs | 0.9% |
|  | Coi nbase | Winners | 0.6% |
|  | Block | Challenge rs | 0.6% |

Translation (ENDE, 2023-01-31):
|  | Top 3 contributors Com an | Trend | Total Effect |
| --- | --- | --- | --- |
|  | MercadoLi bre | Challengers | 0.9% |
|  | Coi nbase | Wi nners | 0.6% |
|  | Block | Challengers | 0.6% |
| Bottom 3 contributors Com an | Trend | Total Effect |
| --- | --- | --- |
|  | Charles Schwab | Winners | -0.3% |
|  | Network Int ernational | Winners | -0.2% |
|  | VEFAB | Challenge rs | -0.1% |

Translation (ENDE, 2023-01-31):
| Bottom 3 contributors Com an | Trend | Total Effect |
| --- | --- | --- |
|  | Charles Schwab | Winners | -0.3% |
|  | Network Int ernational | Winners | -0.2% |
|  | VEFAB | Challengers | -0.1% |
Source: Robeco. Performance since inception is as of the first full month. Periods shorter than one year are not annualized. The value of your investments may fluctuate. Past performance is no guarantee of future results. Returns gross of fees, based on gross asset value. The values and returns indicated here are before costs: they do not take into account the management fee and any other administration costs related to the fund, nor the fees and costs which may be charged when subscribing, redeeming and/or switching units. These have a negative effect on the returns shown. 
1 
first performance date: 30.09.2003, 
2 
first performance date: 30.09.2006, 
3 
first performance date: 31.03.2013. Effective 29 October 2020, selected RobecoSAM equity funds were merged onto the RCGF SICAV platform and received new inception dates, share classes, and ISIN codes. All performance prior to the RCGF SICAV merger on 29 October 2020 has been calculated based on the investment policies, fees, and share classes of the respective sub-fund under the previous SICAV.
Portfolio review

Translation (ENDE, 2023-07-31):
Quelle: Robeco. Die Wertentwicklung seit Auflegung wurde ab dem ersten vollständigen Monat berechnet. Bei Zeiträumen von unter einem Jahr erfolgt keine Annualisierung. Der Wert von Kapitalanlagen kann schwanken. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Ergebnis vor Abzug von Gebühren, basierend auf dem Bruttoinventarwert. Die hier wiedergegebenen Werte und Renditen verstehen sich vor Kosten: Sie berücksichtigen weder die Verwaltungsgebühren und andere mit dem Fonds verbundene Administrationskosten noch die Gebühren und Kosten, die beim Kauf, der Rückgabe und/oder dem Tausch von Anteilen erhoben werden können. Diese wirken sich nachteilig auf die angegebenen Renditen aus. 
1 
Datum der ersten Performance-Angabe: 30.09.2003, 
2 
Datum der ersten Performance-Angabe: 30.09.2006, 
3 
Datum der ersten Performance-Angabe: 31.03.2013. Mit Wirkung vom 29. Oktober 2020 wurden ausgewählte RobecoSAM- Aktienfonds auf die RCGF SICAV-Plattform übertragen und erhielten neue Auflegungsdaten, Anteilklassen und ISIN-Codes. Alle Performance- Angaben für Zeiträume vor der Übertragung auf die RCGF SICAV-Plattform am 29. Oktober 2020 wurden auf der Grundlage der Anlagepolitik, der Gebühren und der Anteilklassen des jeweiligen Teilfonds im Rahmen der vorherigen SICAV berechnet.
Portfolio-Rückblick
|  | YTD | Last month | Last 3 months | Last 6 months | Since inception | Last 2 years p.a. | Last 3 years p.a. | Last 5 years p.a. | Since first performance date p.a. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| RobecoSAM Sustainable Water Equities (gross of fees, EUR) 1 | tı.87% | 1.42% | 5.24% | 1.8tı% | -1.35% | -1.12% | 13.15% | 11.4tı% | tı.68% |
| MSCI World Index TRN | 15.15% | 2.28% | 8.66% | 9.43% | 4.95% | 5.29% | 14.30% | 10.42% | 6.70% |
| Excess return | -5.28% | -0.86% | -3.42% | -7.55% | -6.30% | -6.41% | -1.15% | 1.07% | 2.98% |
| RobecoSAM Sustainable Water Equities (gross of fees, USD) 2 | 13.50% | 2.4tı% | 5.10% | 3.43% | 6.67% | -4.66% | 10.54% | 10.18% | 8.40% |
| MSCI World Index TRN | 18.95% | 3.36% | 8.52% | 11.09% | 13.48% | 1.53% | 11.67% | 9.12% | 6.94% |
| Excess return | -5.45% | -0.87% | -3.42% | -7.66% | -6.81% | -6.18% | -1.12% | 1.06% | 1.46% |
| RobecoSAM Sustainable Water Equities (gross of fees, GBP) 3 | 6.11% | 1.27% | 2.67% | -1.03% | 0.8tı% | -0.8tı% | 11.28% | 10.60% | 12.82% |
| MSCI World Index TRN | 11.21% | 2.13% | 6.01% | 6.30% | 7.33% | 5.54% | 12.41% | 9.54% | 11.37% |
| Excess return | -5.10% | -0.86% | -3.34% | -7.33% | -6.44% | -6.43% | -1.12% | 1.06% | 1.45% |

Translation (ENDE, 2023-07-31):
|  | YTD | Letzter Monat | Letzte 3 Monate | Letzte 6 Monate | Seit Auflegung | Letzte 2 Jahre p.a. | Letzte 3 Jahre p.a. | Letzte 5 Jahre p.a. | Erstes Performance- Datum p.a. |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| RobecoSAM Sustainable Water Equities (vor Abzug von Gebühren, in EUR) 1 | 9,87 % | 1,42 % | 5,24 % | 1,89 % | -1,35 % | -1,12 % | 13,15 % | 11,49 % | 9,68 % |
| MSCI World Index TRN | 15,15 % | 2,28 % | 8,66 % | 9,43 % | 4,95 % | 5,29 % | 14,30 % | 10,42 % | 6,70 % |
| Überschussrendite | -5,28 % | -0,86 % | -3,42 % | -7,55 % | -6,30 % | -6,41 % | -1,15 % | 1,07 % | 2,98 % |
| RobecoSAM Sustainable Water Equities (vor Abzug von Gebühren, in USD) 2 | 13,50 % | 2,49 % | 5,10 % | 3,43 % | 6,67 % | -4,66 % | 10,54 % | 10,18 % | 8,40 % |
| MSCI World Index TRN | 18,95 % | 3,36 % | 8,52 % | 11,09 % | 13,48 % | 1,53 % | 11,67 % | 9,12 % | 6,94 % |
| Überschussrendite | -5,45 % | -0,87 % | -3,42 % | -7,66 % | -6,81 % | -6,18 % | -1,12 % | 1,06 % | 1,46 % |
| RobecoSAM Sustainable Water Equities (vor Abzug von Gebühren, in GBP) 3 | 6,11 % | 1,27 % | 2,67 % | -1,03 % | 0,89 % | -0,89 % | 11,28 % | 10,60 % | 12,82 % |
| MSCI World Index TRN | 11,21 % | 2,13 % | 6,01 % | 6,30 % | 7,33 % | 5,54 % | 12,41 % | 9,54 % | 11,37 % |
| Überschussrendite | -5,10 % | -0,86 % | -3,34 % | -7,33 % | -6,44 % | -6,43 % | -1,12 % | 1,06 % | 1,45 % |
# Why invest in the strategy?
The strategy focuses on companies that seek solutions to address the challenges of rising water demand. Implementing solutions to these challenges is critical to survival and a prerequisite for further economic growth. This presents one of the biggest growth opportunities of our times.

Translation (ENDE, 2023-01-31):
# Was	fur ein Investment in diese Strategie?
Im Fokus der Strategie stehen U nternehmen, die Lösungen fUr die mit ZUnehmendem
Herausforderungen suchen. Die Umsetzung solcher Lösungen ist	und Voraussetzung für weiteres Wirtschaftswachstum. Dies stellt eine der größten Wachstumschancen unserer Zeit dar.
| Company | Country* | Company focus | Weight |
| --- | --- | --- | --- |
| Danaher Corp | United States | Leading provider of testing & analytics | 4.99% |
| Pentair PLC | United States | Water treatment solutions | 4.50% |
| Agilent Technologies Inc | United States | Analytical instruments & software | 4.21% |
| Avantor Inc | United States | Diagnostics and Laboratory Services & Dosing Pumps | 4.10% |
| Veolia Environnement SA | France | Well diversified multi-utility | 3.96% |
| Thermo Fisher Scientific Inc | United States | Leading quality analytics provider | 3.88% |
| Ferguson PLC | Great Britain | Distributor of Plumbing, HVAC products | 3.60% |
| Geberit AG | Switzerland | Leading supplier of sanitary systems and toilets | 3.44% |
| Xylem Inc/NY | United States | Leading global water tech company | 3.28% |
| A O Smith Corp | United States | Water heating & Water treatment | 2.39% |
| Total |  |  | 38.35% |

Translation (ENDE, 2023-06-30):
| Unternehmen | Land* | Tätigkeitsschwerpunkt | Gewicht |
| --- | --- | --- | --- |
| Danaher Corp | USA | Führender Anbieter von Tests und Analysen | 4,99 % |
| Pentair PLC | USA | Wasseraufbereitungslösungen | 4,50 % |
| Agilent Technologies Inc | USA | Analytische Geräte & Software | 4,21 % |
| Avantor Inc | USA | Diagnostik und Labordienstleistungen, Dosierpumpen | 4,10 % |
| Veolia Environnement SA | Frankreich | Breit diversifizierter Mehrfachversorger | 3,96 % |
| Thermo Fisher Scientific Inc | USA | Führender Anbieter von Qualitätsanalysen | 3,88 % |
| Ferguson PLC | Vereinigtes Königreich | Vertrieb von Klempnerbedarf, HLK-Produkten | 3,60 % |
| Geberit AG | Schweiz | Führender Anbieter von Sanitäranlagen und Toiletten | 3,44 % |
| Xylem Inc/NY | USA | Führender globaler Anbieter von Wassertechnologien | 3,28 % |
| A O Smith Corp | USA | Warmwasserbereitung und Wasseraufbereitung | 2,39 % |
| Gesamt |  |  | 38,35 % |
# Cluster allocation
11%
 Americas  Europe  Asia
 Construction & Materials	 Quality & Analytics  Capital Goods & Chemicals  Utilities
Portfolio changes and positioning
In June we used the underperformance in US water utilities to increase the weight somewhat by adding some American Water Works and American States Water. We also added a new position called Norva24 to the portfolio. The company offers underground infrastructure services such as pipe cleaning. Norva24 is consolidating the industry in Europe, which is still very fragmented. In April we added some more Core & Main, a leading supplier of water-related infrastructure goods including pipes. We cut our 
holdings in SGS and Intertek, as we 
found better opportunities in the investment universe.
The fund remains overweight in Analytical Equipment and Building Materials, given fundamental growth opportunities and valuation. In Building Materials we prefer to focus on infrastructure-related companies and housing-related companies with high exposure to renovation and retrofitting. The fund is underweight in US and Brazilian water utilities. Overall, there have been no significant changes in the fund’s outlook and positioning.
Table 2 - Portfolio top ten holdings

Translation (ENDE, 2023-06-30):
# Cluster allocation
11%
 Americas  Europe  Asia
 Construction & Materials	 Quality & Analytics  Capital Goods & Chemicals  Utilities
Veränderungen im Portfolio und Positionierung
Wir haben die Underperformance von US-Wasserversorgern im Juni genutzt, um unsere Gewichtung geringfügig anzuheben, indem wir unsere Engagements in American Water Works und American States Water etwas aufgestockt haben. Zudem haben wir eine neue Position in Norva24 eröffnet, einem Unternehmen für die Instandhaltung unterirdischer Infrastrukturen, darunter Rohrreinigungsdienste, das dabei ist, die anhaltend stark fragmentierte Branche in Europa stärker zu konsolidieren. Im April haben wir zudem Core & Main in unser Portfolio aufgenommen, einen führenden Anbieter von wasserbezogenen Infrastrukturgütern (z. B. Rohren). Unsere 
Beteiligungen an SGS und Intertek 
haben wir zurückgefahren, da wir in unserem Anlageuniversum vielversprechendere Renditepotenziale sehen.
Aufgrund der fundamentalen Wachstumspotenziale und der Bewertungen ist der Fonds in den Bereichen Analysegeräte und Baustoffe weiterhin übergewichtet. Im Baustoffsegment konzentrieren wir uns vorzugsweise auf Infrastruktur-Unternehmen und Wohnungsbauunternehmen mit umfangreichem Renovierungs- und Nachrüstungsgeschäft. Bei US-amerikanischen und brasilianischen Wasserversorgern ist der Fonds untergewichtet. Insgesamt haben sich der Ausblick und die Positionierung des Fonds nicht wesentlich verändert.
Tabelle 2 – Top-10-Positionen des Portfolios
|  |
| --- |
| Last month | 9.2% | 5.3% | 3.9% |
| Year to date | 9.2% | 5.3% | 3.9% |
| 1-year | -16.4% | -5.0% | -11.3% |
| 3-year (ann.) | 3.3% | 7.5% | -4.2% |
| 5-year (ann.) | 8.9% | 8.5% | 0.4% |

Translation (ENDE, 2023-01-31):
|  |
| --- |
| Last month | 9.2% | 5.3% | 3.9% |
| Year to date | 9.2% | 5.3% | 3.9% |
| 1-year | -16.4% | -5.0% | -11.3% |
| 3-year (ann.) | 3.3% | 7.5% | -4.2% |
| 5-year (ann.) | 8.9% | 8.5% | 0.4% |
|  |
| --- |
| Last month | 11.1% | 7.2% | 3.9% |
| Year to date | 11.1% | 7.2% | 3.9% |
| 1-year | -19.0% | -8.0% | -11.0% |
| 3-year (ann.) | 2.6% | 6.8% | -4.2% |
| 5-year (ann.) | 5.9% | 5.5% | 0.4% |

Translation (ENDE, 2023-01-31):
|  |
| --- |
| Last month | 11,1% | 7,2% | 3,9% |
| Year to date | 11,1% | 7,2% | 3,9% |
| 1-year | -19,0% | -8,0% | -11,0% |
| 3-year (ann.) | 2,6% | 6,8% | -4,2% |
| 5-year (ann.) | 5,9% | 5,5% | 0,4% |
|  |
| --- |
| 1 | Visa | Digital Trantformation of Contumption | 4.9% |
| 2 | LVMH | EmergingMidJeûav | 4.1% |
| 3 | Alphabet | DiqitalTrantformation ofC00Sumpti00 | 3.5% |
| 4 | AirLrb | DiqitalTrantformation ofC00Sumpti00 | 3.4% |
| SN | VDA | DiqitalTrantformation ofContumption | 3.3% |
| 6 | Lululemon Athletica | Health awellfeinq | 3.2% |
| 7 | C0stc0 | Health awellfeinq | 3.2% |
| 8 | Nestle | Health awellfeinq | 3.2% |
| 9 | L'0real | Health ùWellbeinq | 3.0% |
| 10 | Symrise | Health awellfeinq | 2.8% |

Translation (ENDE, 2023-01-31):
|  |
| --- |
| 1 | Visa | Digital Trantformation of Contumption | 4.9% |
| 2 | LVMH | EmergingMidJeûav | 4.1% |
| 3 | Alphabet | DiqitalTrantformation ofC00Sumpti00 | 3.5% |
| 4 | AirLrb | DiqitalTrantformation ofC00Sumpti00 | 3.4% |
| SN | VDA | DiqitalTrantformation ofContumption | 3.3% |
| 6 | Lululemon Athletica | Health awellfeinq | 3.2% |
| 7 | C0stc0 | Health awellfeinq | 3.2% |
| 8 | Nestle | Health awellfeinq | 3.2% |
| 9 | L'0real | Health ùWellbeinq | 3.0% |
| 10 | Symrise | Health awellfeinq | 2.8% |
|  | Fund | Index* | Rel. perf. |
| --- | --- | --- | --- |
| Last month | 7.5% | 5.1% | 2.3% |
| YTD | 11.2% | 7.9% | 3.4% |
| 6-Month | 2.8% | 1.7% | 1.1% |
| 1-Year | 6.3% | 0.2% | 6.1% |
| Since Oct-21 (ann.) | -25.6% | -4.2% | -21.4% |

Translation (ENDE, 2023-07-31):
|  | Fund | Index* | Rel. perf. |
| --- | --- | --- | --- |
| Last month | 7.5% | 5.1% | 2.3% |
| YTD | 11.2% | 7.9% | 3.4% |
| 6-Month | 2.8% | 1.7% | 1.1% |
| 1-Year | 6.3% | 0.2% | 6.1% |
| Since Oct-21 (ann.) | -25.6% | -4.2% | -21.4% |
|  | Fund | Index* | Rel. perf. |
| --- | --- | --- | --- |
| Last month | 8.6% | 6.2% | 2.4% |
| YTD | 14.9% | 11.4% | 3.5% |
| 6-Month | 4.4% | 3.3% | 1.1% |
| 1-Year | 15.0% | 8.3% | 6.6% |
| Since Oct-21 (ann.) | -27.6% | -6.8% | -20.8% |

Translation (ENDE, 2023-07-31):
|  | Fund | Index* | Rel. perf. |
| --- | --- | --- | --- |
| Last month | 8.6% | 6.2% | 2.4% |
| YTD | 14.9% | 11.4% | 3.5% |
| 6-Month | 4.4% | 3.3% | 1.1% |
| 1-Year | 15.0% | 8.3% | 6.6% |
| Since Oct-21 (ann.) | -27.6% | -6.8% | -20.8% |
|  | Company | Sub-trend | Weight |
| --- | --- | --- | --- |
| 1 | Alibaba Group | Platform | 5.7% |
| 2 | MercadoLibre | Platform | 5.1% |
| 3 | Prosus | Platform | 5.1% |
| 4 | Airtel Africa | ICT & Enablers | 4.8% |
| 5 | Sea Ltd | Platform | 4.3% |
| 6 | Kaspi.kz | Platform | 4.2% |
| 7 | Baidu | Platform | 4.1% |
| 8 | ESR Group | Mobility | 3.9% |
| 9 | Reliance Industries | Platform | 3.8% |
| 10 | EPAM | Enterprise | 3.5% |

Translation (ENDE, 2023-07-31):
|  | Unternehmen | Unter-Trend | Gewicht |
| --- | --- | --- | --- |
| 1 | Alibaba Group | Plattform | 5,7 % |
| 2 | MercadoLibre | Plattform | 5,1 % |
| 3 | Prosus | Plattform | 5,1 % |
| 4 | Airtel Africa | ICT & Wegbereiter | 4,8 % |
| 5 | Sea Ltd | Plattform | 4,3 % |
| 6 | Kaspi.kz | Plattform | 4,2 % |
| 7 | Baidu | Plattform | 4,1 % |
| 8 | ESR Group | Mobilität | 3,9 % |
| 9 | Reliance Industries | Plattform | 3,8 % |
| 10 | EPAM | Enterprise | 3,5 % |
General
Robeco Next Digital Billion is a long-only equity capability that is available as a Luxembourg listed capital growth fund, both in USD and EUR. The strategy’s AuM is about USD 9/EUR 10 million from retail, wholesale and institutional clients.
Investment Team
Michiel van Voorst (27 years of experience) started managing the fund in September 2021. He can capitalize on
Robeco’s deep firm expertise in Thematic Investing and Emerging Markets.
Investment Philosophy
- The strategy is dedicated to identifying and investing into high growth, publicly listed companies that will cater to the previous and next billion internet users. Our mission is to give investors access to a differentiated universe of high growth companies, containing the world’s next internet platforms.
- We combine our long-term trend view with stock picking within our proprietary universe based on bothfundamental and quantitative research techniques.

Translation (ENDE, 2023-07-31):
Allgemeines
Der Robeco Next Digital Billion ist ein in Luxemburg börsennotierter, auf Kapitalzuwachs ausgerichteter Long-only- Aktienfonds, der in USD sowie EUR erhältlich ist. Das Volumen der Strategie beträgt rund 9 Mio. USD (10 Mio. EUR) und verteilt sich auf Retail-, Wholesale- und institutionelle Kunden.
Investmentteam
Michiel van Voorst (27 Jahre Erfahrung) hat im September 2021 das Management des Fonds übernommen. Er kann aus folgenden Faktoren Nutzen ziehen:
die umfassende Expertise von Robeco auf den Gebieten themenorientiertes Investieren und Schwellenländer.
Anlagephilosophie
- Ziel der Strategie ist es, wachstumsstarke börsennotierte Unternehmen zu identifizieren, die die vorherige und die nächste Milliarde von Internetnutzern bedienen werden, und in diese Unternehmen zu investieren. Wir wollen Anlegern Zugang zu einem differenzierten Universum wachstumsstarker Unternehmen geben, in dem die nächsten Internetplattformen der Welt enthalten sind.
- Wir verbinden unsere langfristigen Auffassungen zu Trends mit einer Aktienauswahl innerhalb unsereseigenen Universums auf der Grundlage fundamentaler und quantitativer Research-Techniken.
# Cluster allocation
15%
18%
 Americas  Europe  Asia
 Loop Resources	 Enabling Technologies  Redesign Inputs	 Circular Use
Portfolio changes and positioning
The fund has a relatively even positioning structure among high-conviction holdings. This allows for exposure to attractive areas through a number of companies rather than through one large position, which in turn reduces stock-specific risks. This portfolio structure makes the top ten holdings fluctuate from month to month.
In July, the fund exited Roche, as the innovation pipeline of the company looks uninspiring and risks not supporting future growth. Among the top ten positions, a new entry was the environmental services and the base oil recycler in the US, Heritage Crystal Clean (HCCI). The share price of the company surged as it agreed to be acquired and the acquisition price stood at a premium to its share price before the news was made public. HCCI replaced Wesco among the top ten holdings. Wesco is however still an important part of the fund.
Table 2 - Portfolio top ten holdings

Translation (ENDE, 2023-07-31):
# Cluster allocation
15%
18%
 Americas  Europe  Asia
 Loop Resources	 Enabling Technologies  Redesign Inputs	 Circular Use
Veränderungen im Portfolio und Positionierung
Der Fonds ist in High-Conviction-Titeln relativ gleichmäßig positioniert. Dies ermöglicht ein Engagement in attraktiven Segmenten über mehrere Unternehmen statt mittels einer großen Position und reduziert aktienspezifische Risiken. Diese Portfoliostruktur hat zur Folge, dass sich die zehn größten Positionen von Monat zu Monat verändern.
Im Juli wurde Roche verkauft, weil die Innovationspipeline des Unternehmens wenig inspirierend ist und das zukünftige Wachstum gefährdet. Neu in den größten zehn Positionen ist Heritage Crystal Clean (HCCI), ein US- amerikanischer Anbieter von Umweltdienstleistungen und Basisöl-Recycling. Der Aktienkurs des Unternehmens schoss in die Höhe, als es einer Übernahme mit einem Aufschlag auf seinen Kurs vor Ankündigung der Transaktion zustimmte. HCCI trat in den zehn größten Beteiligungen an die Stelle von Wesco. Wesco bleibt aber eine wichtige Position des Fonds.
Tabelle 2 – Top-10-Positionen des Portfolios
|  | Fund | Index* | Rel. perf. |
| --- | --- | --- | --- |
| Last month | 6.1% | 2.6% | 3.6% |
| Year to date | 16.6% | 14.3% | 2.3% |
| 1-year | 2.7% | 4.4% | -1.7% |
| 3-Year (ann.) | 0.0% | 13.0% | -13.0% |
| since Dec-17 (ann.) | 7.0% | 9.5% | -2.5% |

Translation (ENDE, 2023-07-31):
|  | Fund | Index* | Rel. perf. |
| --- | --- | --- | --- |
| Last month | 6.1% | 2.6% | 3.6% |
| Year to date | 16.6% | 14.3% | 2.3% |
| 1-year | 2.7% | 4.4% | -1.7% |
| 3-Year (ann.) | 0.0% | 13.0% | -13.0% |
| since Dec-17 (ann.) | 7.0% | 9.5% | -2.5% |
|  | Fund | Index* | Rel. perf. |
| --- | --- | --- | --- |
| Last month | 7.3% | 3.7% | 3.6% |
| Year to date | 20.4% | 18.1% | 2.3% |
| 1-year | 11.0% | 12.9% | -1.9% |
| 3-Year (ann.) | -2.3% | 10.4% | -12.7% |
| since Dec-17 (ann.) | 5.6% | 8.0% | -2.5% |

Translation (ENDE, 2023-07-31):
|  | Fund | Index* | Rel. perf. |
| --- | --- | --- | --- |
| Last month | 7.3% | 3.7% | 3.6% |
| Year to date | 20.4% | 18.1% | 2.3% |
| 1-year | 11.0% | 12.9% | -1.9% |
| 3-Year (ann.) | -2.3% | 10.4% | -12.7% |
| since Dec-17 (ann.) | 5.6% | 8.0% | -2.5% |
# OUTLOOK
Most traditional asset classes have generated double-digit negative returns so far. So many factors have caused spikes in volatility and an upward shift in overall volatility. Record levels of global inflation have led to rising interest rates in all major economies except in China, where the central bank has remained highly accommodative in the face of a possible slowdown in growth. The convertibles universe currently benefits from a high level of convexity, due to good credit quality and inexpensive valuations. A high percentage of convertible bonds have a balanced profile. If or when the market rebounds, convertible bonds will automatically participate incrementally with the equity upside, while still offering downside protection if the market corrects. We believe this to be a compelling feature in the current uncertain macroeconomic environment.

Translation (ENDE, 2022-08-31):
# AUSBLICK
Die meisten traditionellen Anlageklassen weisen bisher eine zweistellige negative Wertentwicklung auf. So viele Faktoren haben für Volatilitätsspitzen gesorgt und die Volatilität insgesamt nach oben geschoben. Die rekordhohe globale Inflation hat in allen großen Volkswirtschaften zu steigenden Zinsen geführt. Einzige Ausnahme ist China, wo die Zentralbank angesichts einer möglichen Wachstumsverlangsamung sehr unterstützend geblieben ist. Das Universum der Wandelanleihen profitiert derzeit von einem hohen Grad
an Konvexität, was auf die gute Bonität und die günstigen Bewertungen zurückzuführen ist. Ein hoher Prozentsatz der Wandelanleihen weist ein ausgewogenes Profil auf. Wenn sich der Markt erholt, partizipieren Wandelanleihen automatisch schrittweise an den Aufwärtsbewegungen
der Aktien, während sie gleichzeitig Schutz vor Abwärtsbewegungen bieten, falls der Markt korrigiert. Unserer Meinung nach ist dies in dem derzeit unsicheren makroökonomischen Umfeld eine überzeugende Eigenschaft.
# Carbon trajectory
700 	
2015	2017	2019	2021	2023	2025	2027	2029	2031	2033	2035	2037	2039	2041	2043	2045	2047	2049
	 LOF TargetNetZero Europe Equity 	 MSCI Europe
Source. LOIM

Translation (ENDE, 2023-07-31):
# Kohlenstoff-Flugbahn
700 	
2015	2017	2019	2021	2023	2025	2027	2029	2031	2033	2035	2037	2039	2041	2043	2045	2047	2049
	 LOF TargetNetZero Europe Equity 	 MSCI Europe
Quelle. LOIM