Currency export restrictions or other related regulations in these countries may also lead to complete or partial delays in the repatriation of the investments, or fully or partly pre- vent this, with the consequence of possible delays in the payment of the Redemption Price.
Distressed Securities
When investing in distressed securities, there is also a higher credit default risk which may arise in connection with payment default or serious financial difficulties among the respective companies.
Investments in distressed securities involves purchases of obligations of companies that are experiencing significant financial or business distress, including companies in- volved in bankruptcy or other reorganisation and liquida- tion proceedings. Acquired investments may include senior or subordinated debt securities, bank loans, promissory notes and other evidences of indebtedness, as well as pay- ables to trade creditors. Although such purchases may re- sult in significant investor returns, they involve a substan- tial degree of risk and may not show any return for a con- siderable period of time. In fact, many of these investments ordinarily remain unpaid unless and until the company re- organises and/or emerges from bankruptcy proceedings, and as a result may have to be held for an extended period of time. The level of analytical sophistication, both financial and legal, necessary for successful investment in compa- nies experiencing significant business and financial dis- tress is unusually high. There is no assurance that the in- vestment manager will correctly evaluate the nature and
magnitude of the various factors that could affect the pro- spects for a successful reorganisation or similar action. In any reorganisation or liquidation proceeding relating to a company in which the relevant Sub-Fund invests, an inves- tor may lose its entire investment or may be required to ac- cept cash or securities with a value less than the original investment. Under such circumstances, the returns gener- ated from the investment may not compensate the relevant Sub-Fund adequately for the risks assumed.
Asset Backed Securities
Asset Backed Securities are typically investments that enti- tle the holders thereof to receive payments that depend pri- marily on the cash flow from a specified pool of assets, that by their terms convert into cash within a finite time period, together with rights or other assets designated to assure the servicing or timely distribution of proceeds to holders of the Asset Backed Securities.
Asset Backed Securities are generally created by the trans- fer of assets and/or collateral to a special purpose entity (which may be a trust, limited liability company, corporation or other entity), which becomes the issuer of the Asset Backed Security. The sponsor or originator usually estab- lishes the special purpose entity as an orphan entity. The special purpose entity may issue securities in the form of debt secured by the underlying assets or securities in the form of ownership interests in the underlying assets. With certain types of Asset Backed Securities, primarily securiti- sations, a servicer (often the originator) is responsible for collecting the cash flow generated by the underlying assets and distributing such cash flow to security holders in ac- cordance with the terms of the issued securities. In certain transactions a party unrelated to the originator will perform these functions.
The structure of Asset Backed Securities and the terms of the security holders' interest in the underlying assets may vary widely depending on the type of collateral, whether the collateral is fixed or revolving, the tax, accounting or regula- tory treatment desired by the originator, investor prefer- ences, the use of credit enhancement including the process by which principal and interest payments are allo- cated and distributed to investors, how credit losses affect the Asset Backed Securities and the return to holders.
Asset Backed Securities are often subject to extension and prepayment risks which may have a substantial impact on the timing of their cashflows. The average life of each indi- vidual security may be affected by a large number of factors
such as structural features (including the existence and fre- quency of exercise of any optional redemption, mandatory redemption or prepayment or sinking fund features), the payment or the prepayment rate of the underlying assets, the prevailing level of interest rates, the actual default rate of the underlying assets, the timing of recoveries and the level of rotation in the underlying assets. As a result, no as- surance can be made as to the exact timing of cashflows from the portfolio or on the notes. This uncertainty may sub- stantially affect the returns of each class of notes.
A Sub-Fund may invest in Asset Backed Securities that are subordinated in right of payment and rank junior to other securities that are secured by or represent an ownership in- terest in the same pool of assets. In addition, the underlying documentation for certain of such Asset Backed Securities provide for the diversion of payments of interest and/or principal to more senior classes when the delinquency or loss experience of the pool of assets underlying such Asset Backed Securities exceeds certain levels or applicable over collateralisation or interest coverage tests are not satisfied. In certain circumstances, payments of interest on certain Asset Backed Securities in the portfolio may be reduced, deferred or eliminated for one or more payment dates, which may adversely affect the ability of the Issuer to pay principal and interest in respect of the notes.
As a result of the foregoing, such subordinated Asset Backed Securities have a higher risk of loss and a lower de- gree of control and/or decision-making rights compared to more senior classes of such securities. Additionally, as a re- sult of the diversion of cash flow to more senior classes, the average life of such subordinated Asset Backed Securities may lengthen. Subordinated Asset Backed Securities gen- erally do not have the right to trigger an event of default or vote on or direct remedies following a default, until the more senior securities are paid in full. As a result, a shortfall in payments to holders of subordinated Asset Backed Se- curities will generally not result in a default being declared on the transaction and the restructuring of the same.
The offering materials in respect of the issue of Asset Backed Securities may contain extensive risk factors and other considerations associated with an investment in such asset backed, which may include both generic risks and risks specific to the particular structure or asset class of an Asset Backed Security.
Contingent convertibles bonds (“CoCos”) related risks
Most CoCos are issued as perpetual instruments which are callable at pre-determined dates.
Perpetual CoCos may not be called on the predefined call date and investors may not receive return of principal on the call date or at any date.
There are no widely accepted standards for valuing Co- Cos. The price at which bonds are sold may therefore be higher or lower than the price at which they were valued immediately before their sale. In certain circumstances finding a ready buyer for CoCos may be difficult and the seller may have to accept a significant discount to the ex- pected value of the bond in order to sell it.
There are three types of CoCos with different percentage of risk weigthed assets (the “RWA”). The implemented leg- islation through the Capital Requirements Directive IV (the “CRD IV”) and Capital Requirement Regulation (the “CRR”) as with Basel III, mandates a change in the quan- tity of the highest quality capital layer Common Equity Tier 1 (CET1), increasing from what was effectively 2% to 4.5% of RWA. While the intent of the legislation is to ensure an increase in a bank’s common equity, the regulation allows a financial institution to issue Additional Tier 1 (AT1) se- curities in non-CET1 capital but in the form of CoCos so that Tier 1 capital is at least 6% of RWA at all times. CoCos may also be issued as Tier 2 (T2) instruments so that total capital is at least 8% of RWA at all times.
There are potential risks to investing in CoCos which in- clude the following:
Trigger level risk: CoCos which qualify as AT1 can be con- verted in CoCos qualifying as CET1 if certain levels are triggered. As a result, CoCos which qualify as AT1 de facto carry an equity risk. The amount of CET1 varies depending on the issuer while trigger levels differ depending on the specific terms of issuance. The trigger could be activated either through a material loss in capital as represented in the numerator or an increase in risk weighted assets as measured in the denominator.
Coupon cancellation: Coupon payments on AT1 instru- ments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time. While all CoCos (AT1 and T2) are subject to con- version or write down when the issuing bank reaches the trigger level, for AT1s there is an additional source of risk for the investor in the form of coupon cancellation in a go- ing concern situation. Coupon payments on AT1 instru- ments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason, and for any length of time. The cancellation of coupon payments on AT1 Co- Cos does not amount to an event of default. Cancelled payments do not accumulate and are instead written off.
This significantly increases uncertainty in the valuation of AT1 instruments and may lead to mispricing of risk.
Perhaps most challenging to investors, given the required absence of dividend stoppers/pushers, the AT1 holders may see their coupons cancelled while the issuer continues to pay dividends on its common equity and variable com- pensation to its workforce.
Capital structure inversion risk: Contrary to classic capi- tal hierarchy, CoCo investors may suffer a loss of capital when equity holders do not. In certain scenarios, holders of CoCos will suffer losses ahead of equity holders, e.g. when a high trigger principal write-down CoCo is acti- vated.
This cuts against the normal order of capital structure hier- archy where equity holders are expected to suffer the first loss. This is less likely with a low trigger CoCo when equity holders will already have suffered loss. Moreover, high trig- ger T2 CoCos may suffer losses not at the point of gone con- cern but conceivably in advance of lower trigger AT1s and equity.
Call extension risk: AT1 CoCos are issued as perpetual in- struments, callable at pre-determined levels only with the approval of the competent authority. It cannot be assumed that the perpetual CoCos will be called on call date. AT1 Co- Cos are a form of permanent capital. The investor may not receive return of principal if expected on call date or indeed at any date.
Unknown risk: The structure of the instruments is innova- tive yet untested. In a stressed environment, when the un- derlying features of these instruments will be put to the test, it is uncertain how they will perform. In the event a sin- gle issuer activates a trigger or suspends coupons, will the market view the issue as an idiosyncratic event or systemic. In the latter case, potential price contagion and volatility to the entire asset class is possible. This risk may in turn be reinforced depending on the level of underlying instrument arbitrage. Furthermore, price formation may be increasingly stressed in an illiquid market.
Yield/Valuation risk: Investors have been drawn to the in- strument as a result of the CoCos’ often attractive yield which may be viewed as a complexity premium. Yield has been a primary reason this asset class has attracted strong demand, yet it remains unclear whether investors have fully considered the underlying risks. Relative to more highly rated debt issues of the same issuer or similarly rated debt issues of other issuers, CoCos tend to compare favourably from a yield standpoint. The concern is whether investors
have fully considered the risk of conversion or, for AT1 Co- Cos, coupon cancellation.
Liquidity Risk: CoCos tend to have higher price volatility and greater liquidity risk than other securities which do not ex- pose investors to the aforementioned risks.
Credit Default Swaps
Credit default swap transactions can be subject to higher risk than direct investment in debt securities. A Sub-Fund may employ credit default swaps for investment and for hedging purposes, i.e. to increase or decrease its exposure to changing security prices or other factors affecting secu- rity values.
The “buyer” (of protection) in a credit default swap trans- action is obliged to pay the “seller” a periodic stream of payments over the term of the contract provided that no event of default on an underlying reference obligation has occurred. If an event of default occurs, the seller must pay the buyer the full notional value, or “par value”, of the ref- erence obligation in exchange for the reference obliga- tion, an equivalent deliverable obligation or the market value.
If no event of default or decrease of credit quality occurs with regard to the reference obligation, the relevant Sub- Fund (if buyer) will lose its investment and recover nothing. However, if an event of default occurs, the relevant Sub- Fund (if buyer) will receive the full notional value of the ref- erence obligation that may have little or no value. In case of a rise in credit quality with regard to the reference obliga- tion, the relevant Sub-Fund (as buyer) may generate a loss in case of a close-out of the credit default swap before ex- piry.
As seller, the relevant Sub-Fund receives a fixed rate of in- come throughout the term of the contract, provided that there is no event of default. If an event of default occurs, the relevant Sub-Fund must pay the buyer the full notional value of the reference obligation and will receive only the defaulted reference obligation or the market value of the reference obligation. In case of a decline in credit quality with regard to the reference obligation, the relevant Sub- Fund may generate a loss in case of a close-out of the credit default swap before expiry.
In addition to the risk factors addressed in the section 3.2 of this prospectus “Risk profile and risks”, sub-section
3.2.1 “General Risk Profile” chapter “Derivatives risk (risks associated with the use of derivative products)”, the market for credit derivatives may from time to time be less liquid than debt securities markets. The sale of a credit derivative
may increase the risk exposure of the relevant Sub-Fund to the market (leverage).
Risks linked with dealing in securities via Stock Connect
To the extent that the relevant Sub-Fund’s investments in China are dealt via Stock Connect, such dealing may be subject to additional risk factors.
The Sub-Funds may invest in eligible China A shares (“China Connect Securities”) through Stock Connect. Stock Connect is a securities trading and clearing linked program developed by, amongst others, The Stock Exchange of Hong Kong Limited (“SEHK”), Shanghai Stock Exchange (“SSE”), Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”), Hong Kong Securities Clearing Company Limited (“HKSCC”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“Chi- naClear”), with an aim to achieve mutual stock market ac- cess between mainland China and Hong Kong.
For investment in China Connect Securities, Stock Connect provides the “Northbound Trading Link”. Under the North- bound link, investors, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK, may be able to place orders to trade China Connect Securi- ties listed on the SSE and the SZSE by routing orders to the SSE and the SZSE.
Under Stock Connect, HKSCC, also a wholly-owned subsidi- ary of Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), will be responsible for the clearing, settlement and the provi- sion of nominee and other related services of the trades ex- ecuted by Hong Kong market participants and investors.
The relevant regulations are subject to change. Stock Con- nect is subject to quota limitations which may restrict the relevant Sub-Fund’s ability to deal via Stock Connect on a timely basis. This may impact the Sub-Fund’s ability to im- plement its investment strategy effectively. Currently, the scope of Stock Connect includes all constituent stocks of the SSE 180 Index, the SSE 380 Index, the SZSE Compo- nent Index, the SZSE Small/Mid Cap Innovation Index (with market capitalization of Renminbi “RMB” 6 billion or above) as well as all China A Shares dual-listed on either the SSE or SZSE and the SEHK except for listed shares which are not traded in RMB and/or which are under ‘risk alert’ or un- der delisting arrangements. Shareholders should note fur- ther that under the relevant regulations a security may be
recalled from the scope of Stock Connect. This may ad- versely affect the relevant Sub-Fund’s ability to meet its in- vestment objective, e.g. when the Investment Manager wishes to purchase a security which is recalled from the scope of Stock Connect.
Beneficial owner of the SSE/SZSE Shares
Stock Connect currently comprises the Northbound link, through which Hong Kong and overseas investors like the Fund may purchase and hold China A Shares listed on the Shanghai Stock Exchange or the Shenzhen Stock Exchange (“SSE/SZSE Shares”), and the Southbound link, through which investors in Mainland China may purchase and hold shares listed on the Stock Exchange of Hong Kong. The rel- evant Sub-Fund trades SSE/SZSE Shares through its bro- ker affiliated to the Fund sub-custodian who is SEHK ex- change participants. These SSE/SZSE Shares will be held following settlement by brokers or custodians as clearing participants in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) maintained by the Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited (“HKSCC”) as central securities depositary in Hong Kong and nominee holder. HKSCC in turn holds SSE/SZSE Shares of all its participants through a “single nominee om- nibus securities account” in its name registered with Chi- naClear, the central securities depositary in Mainland China.
Because HKSCC is only a nominee holder and not the ben- eficial owner of SSE/SZSE Shares, in the unlikely event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong, investors should note that SSE/SZSE Shares will not be regarded as part of the general assets of HKSCC available for distribution to creditors even under Mainland China law. However, HKSCC will not be obliged to take any legal action or enter into court proceedings to enforce any rights on behalf of investors in SSE/SZSE Shares in Main- land China. Foreign Investors like the concerned Sub-Fund investing through the Stock Connect holding the SSE/SZSE Shares through HKSCC are the beneficial owners of the as- sets and are therefore eligible to exercise their rights through the nominee only.
Not protected by Investor Compensation Fund
Investors should note that any Northbound or Southbound trading under Stock Connect will not be covered by Hong Kong’s Investor Compensation Fund nor the China Securi- ties Investor Protection Fund and thus investors will not benefit from compensation under such schemes.
Hong Kong’s Investor Compensation Fund is established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed inter- mediary or authorised financial institution in relation to ex- change-traded products in Hong Kong. Examples of default are insolvency, in bankruptcy or winding up, breach of trust, defalcation, fraud, or misfeasance.
Pre-trade checking
Mainland China law provides that SSE and SZSE may reject a sell order if an investor (including the relevant Sub-Fund) does not have sufficient available China A shares in its ac- count. SEHK will apply similar checking on all sell orders of China connect securities on the Northbound link at the level of SEHK's registered exchange participants (“Exchange Participants”) to ensure there is no overselling by any indi- vidual Exchange Participant (“Pre-Trade Checking”).
Quota limitations
Trading under Stock Connect will be subject to a maximum daily quota (“Daily Quota”). The Northbound link will be sub- ject to a separate set of Daily Quota, which is monitored by SEHK. The Daily Quota limits the maximum net buy value of cross-border trades via the Northbound link under Stock Connect each day. The applicable quota may change from time to time without prior notice and consequently affect the buy trades on the Northbound link.
In particular, once the remaining balance of the Daily Quota applicable to the Northbound link drops to zero or such Daily Quota is exceeded, new buy orders will be rejected (though investors will be allowed to sell their China connect securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the relevant Sub-Funds’ abil- ity to invest in China connect securities through Stock Con- nect on a timely basis.
Difference in trading day and trading hours
Due to differences in public holiday between Hong Kong and Mainland China or other reasons such as bad weather conditions, there may be a difference in trading days and trading hours in the two Mainland China markets, Shanghai Stock Exchange (SSE) and Shenzhen Stock Exchange (SZSE), and Hong Kong Stock Exchange (HKSE). Stock Con- nect will thus only operate on days when both markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the
Mainland China market but it is not possible to carry out any China A Shares trading in Hong Kong.
The investment manager should take note of the days and the hours during which Stock Connect is open for business and decide according to its own risk tolerance capability whether or not to take on the risk of price fluctuations in China A Shares during the time when Stock Connect is not trading.
Restriction on Day Trading
Day (turnaround) trading is not permitted on the China A Share market. Therefore, a Sub-Fund buying China Connect Securities on T day can only sell the shares on and after T+1 day subject to any China Connect rules. This will limit the Sub-Fund’s investment options, in particular where a Sub- Fund wishes to sell any China Connect Securities on a par- ticular trading day. Settlement and Pre-Trade Checking re- quirements may be subject to change from time to time.
Order Priority
Where a broker provides the Stock Connect trading ser- vices to its clients, proprietary trades of the broker or its af- filiates may be submitted to the trading system inde- pendently and without the traders having information on the status of orders received from clients. There is no guar- antee that brokers will observe client order priority (as ap- plicable under relevant laws and regulations).
Best Execution Risk
China connect securities trades may, pursuant to the appli- cable rules in relation to Stock Connect, be executed through one or multiple brokers that may be appointed for the relevant Sub-Fund for trading via the Northbound Trad- ing Link. In order to satisfy the Pre-Trade checking require- ments, the Sub-Fund may determine that they can only ex- ecute China connect securities trades through certain spe- cific broker(s) or Exchange Participant(s) and accordingly such trades may not be executed on a best execution basis.
In addition, the broker may aggregate investment orders with its and its affiliates’ own orders and those of its other clients, including the relevant Sub-Fund. In some cases, aggregation may operate to the Sub-Funds disadvantage and in other cases aggregation may operate to the Sub- Funds advantage.
Limited off-exchange trading and transfers
“Non-trade” transfers (i.e. off-exchange trading and trans- fers) through Stock Connect are generally not permitted ex- cept in limited circumstances provided under Stock Con- nect rules.
Clearing, settlement and custody risks
HKSCC and ChinaClear have established the clearing links between SEHK and SSE and SZSE and each has become a participant of each other to facilitate clearing and settle- ment of cross-border trades. For cross-border trades initi- ated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
China Connect Securities traded through Stock Connect are issued in scripless form, so investors will not hold any physi- cal China Connect Securities. Under Stock Connect, Hong Kong and overseas investors which have acquired China Connect Securities through the Northbound link, should maintain such China Connect Securities with their brokers' or custodians' stock accounts with CCASS operated by HKSCC.
There are risks involved in dealing with the custodians or brokers who hold the Sub-Funds’ investments or settle the Sub-Funds’ trades under this arrangement. It is possible that, in the event of the insolvency or bankruptcy of a cus- todian or broker, the Sub-Funds would be delayed or pre- vented from recovering the relevant assets from the custo- dian or broker, or its estate, and may have only a general unsecured claim against the custodian or broker for those assets.
Due to a short settlement cycle for China Connect Securi- ties, the CCASS clearing participant acting as custodian may act upon the exclusive instruction of the selling broker duly instructed by the relevant Sub-Fund’s investment manager. For such purpose, the Depositary may have to waive, at the risk of the Sub-Fund, its settlement instruction right in respect of CCASS clearing participant acting as its custodian in the market.
Accordingly, the selling brokerage and custody services may be provided by one entity, whereas the Sub-Fund may be exposed to risks resulting from potential conflict of inter- ests which will be managed by appropriate internal proce- dures.
The Sub-Funds’ rights and interests in China Connect Se- curities will be exercised through HKSCC exercising its
rights as the nominee holder of the China Connect Securi- ties credited to HKSCC’s RMB common stock omnibus ac- count with ChinaClear.
Risk of CCASS Default and ChinaClear Default
Investors should note that China Connect Securities held with relevant brokers' or custodians' accounts with CCASS may be vulnerable in the event of a default, bankruptcy or liquidation of CCASS. In such case, there is a risk that the Sub-Funds may not have any proprietary rights to the as- sets deposited in the account with CCASS, and/or the Sub- Funds may become unsecured creditors, ranking pari passu with all other unsecured creditors, of CCASS. Further, the Sub-Funds’ assets under relevant brokers' or custodians' accounts with CCASS may not be as well pro- tected as they would be if it were possible for them to be registered and held solely in the name of the Sub-Funds. In particular, there is a risk that creditors of CCASS may assert that the securities are owned by CCASS and not the Sub- Funds, and that a court would uphold such an assertion, in which case creditors of CCASS may seek to seize assets of the Sub-Funds.
In the event of any settlement default by HKSCC, and a fail- ure by HKSCC to designate securities or sufficient securi- ties in an amount equal to the default such that there is a shortfall of securities to settle any China Connect Securities trades, ChinaClear will deduct the amount of that shortfall from HKSCC's RMB common stock omnibus account with ChinaClear, such that the Sub-Funds may share in any such shortfall.
ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the China Securities Regulatory Commission. Should the re- mote event of ChinaClear’s default occur and ChinaClear be declared as a defaulter, HKSCC has stated that it will in good faith, seek recovery of the outstanding China Connect Securities and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear's liquidation process, if applicable. HKSCC will in turn distribute the China Con- nect Securities and/or monies recovered to clearing partic- ipants on a pro-rata basis as prescribed by the relevant China Connect authorities. In that event, the Sub-funds may suffer delay in the recovery process or may not be able to fully recover their losses from ChinaClear.
Participation in corporate actions and shareholders’ meet- ings
Following existing market practice in the PRC, investors
engaged in trading of China Connect Securities on North- bound link will not be able to attend meetings by proxy or in person of the relevant SSE-listed company or the rele- vant SZSE-listed company. The Sub-Funds will not be able to exercise the voting rights of the invested company in the same manner as provided in some developed mar- kets.
In addition, any corporate action in respect of China Con- nect Securities will be announced by the relevant issuer through the SSE website or the SZSE website and certain officially appointed newspapers. However, SSE-listed issu- ers and SZSE-listed issuers publish corporate documents in Simplified Chinese only, and English translations will not be available.
HKSCC will keep CCASS participants informed of corporate actions of China Connect Securities. Hong Kong and over- seas investors will need to comply with the arrangement and deadline specified by their respective brokers or custo- dians (i.e. CCASS participants). The time for them to take actions for some types of corporate actions of China Con- nect Securities may be as short as one business day only. Therefore, the Sub-Funds may not be able to participate in some corporate actions in a timely manner. Further, as mul- tiple proxies are not available in Mainland China, the Sub- Funds may not be able to appoint proxies to attend or par- ticipate in shareholders' meetings in respect of China Con- nect Securities. There is no assurance that CCASS partici- pants who participate in the Stock Connect Scheme will provide or arrange for the provision of any voting or other related services.
Short swing profit rule risk
According to the Mainland China securities law, a share- holder holding 5% or more, aggregating its positions with other group companies, of the total issued shares (“Major Shareholder”) of a Mainland China incorporated company which is listed on a stock exchange in Mainland China (a “PRC Listco”) has to return any profits obtained from the purchase and sale of shares of such PRC Listco if both transactions occur within a six-month period. In the event that the Fund becomes a Major Shareholder of a PRC Listco by investing in China Connect Securities via Stock Connect, the profits that the Sub-Funds in question may derive from
such investments may be limited, and thus the perfor- mance of the Sub-Funds may be adversely affected de- pending on the Fund’s size of investment in China Connect Securities through Stock Connect.
Disclosure of Interests Risk
Under the Mainland China disclosure of interest require- ments, in the event the Fund becomes a Major Shareholder of a PRC Listco may be subject to the risk that the Fund’s holdings may have to be reported in aggregate. This may expose the Company’s holdings to the public with an ad- verse impact on the performance of the Sub-Fund in ques- tion.
Foreign Ownership Limits
Since there are limits on the total shares held by all under- lying foreign investors and/or a single foreign investor in one PRC Listco based on thresholds as set out under the Mainland China regulations (as amended from time to time), the capacity of the Sub-Funds to make investments in China Connect Securities will be affected by the relevant threshold limits and the activities of all underlying foreign investors.
It will be difficult in practice to monitor the investments of the underlying foreign investors since an investor may make investment through different permitted channels un- der Mainland China laws.
Operational risk
Stock Connect is premised on the functioning of the opera- tional systems of the relevant market participants. Market participants are able to participate in Stock Connect sub- ject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be spec- ified by the relevant exchange and/or clearing house.
Further, the “connectivity” in Stock Connect requires rout- ing of orders across the border of Hong Kong and Mainland China. This requires the development of new information technology systems on the part of SEHK and Exchange Par- ticipants (i.e. China Stock Connect) to be set up by SEHK to which Exchange Participants need to connect. There is no assurance that the systems of SEHK and market partici- pants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems fail to function properly, trading in China Connect Securities through Stock Connect could be disrupted. The Sub-Funds’ ability to access the China A
Share market through Stock Connect (and hence to pursue its investment strategy) may be adversely affected.
Regulatory risk
Stock Connect is a new program to the market and will be subject to regulations promulgated by regulatory authori- ties and implementation rules made by the stock ex- changes in Mainland China and Hong Kong. Further, new regulations may be promulgated from time to time by the regulators in connection with operations and cross-border legal enforcement in connection with cross-border trades under Stock Connect.
Differences in trading day
Stock Connect will only operate on days when both Main- land China and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corre- sponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the Mainland China market but investors cannot carry out any China Con- nect Securities trading. The Sub-Funds may be subject to a risk of price fluctuations in China Connect Securities during the time when Stock Connect is not trading as a result.
Risks relating to suspension of the Mainland China stock markets
Securities exchanges in Mainland China typically have the
right to suspend or limit trading in any security traded on the relevant exchange. In particular, trading band limits are imposed by the stock exchanges, whereby trading in any China A Shares on the relevant stock exchange may be sus- pended if the trading price of the security fluctuates beyond the trading band limit. Such a suspension would make any dealing with the existing positions impossible and would potentially expose the Sub-Funds concerned to losses.
Mainland China tax risk
Under Caishui [2014] No. 81 for the Shanghai-Hong Kong Connect scheme and Caishui [2016] No. 127 for the Shen- zhen-Hong Kong Connect scheme jointly issued by the Min- istry of Finance, the State Administration of Taxation and the China Securities Regulatory Commission on 14 November 2014 and 5 November 2016 respectively, investors invest- ing in China Connect Securities through Stock Connect are exempt from income tax on capital gains derived from the sales of China Connect Securities. However, there is no guar-
antee on how long the exemption will last and there can be no certainty that the trading of China Connect Securities will not attract a liability to such tax in the future. The Mainland China tax authorities may in the future issue further guidance in this regard and with potential retrospective effect.
In light of the uncertainty as to how gains or income that may be derived from the a Sub-Fund’s investments in Mainland China will be taxed, the Fund reserves the right to increase the tax burden which is caused by withholding tax on such gains or income and withhold tax for the account of the in- vestments for and on behalf of the Sub-Fund in question.
Risks relating to ChiNext Board of SZSE
Certain eligible China A Shares under the Shenzhen-Hong Kong Connect scheme are listed on the SZSE's ChiNext Board, which will be limited to the institutional professional investors at the initial stage of Shenzhen Connect. Gener- ally, stocks listed on ChiNext Board contain higher risk than those listed on main board and small and medium enter- prise board (“SME”).
Regulatory risk
The listing requirements of ChiNext Board are less stringent than main board and SME, e.g. requiring a shorter track rec- ord period and lower net profit, revenue and operating cash flow. Moreover, the disclosure rules applied to the ChiNext Board are different from main board and SME Board. For example, ad hoc reports of ChiNext companies are only re- quired to be published on a CSRC designated website and on the issuers' website. If investors continue to check infor- mation through the usual disclosure channels for main board and SME Board, they may miss out some important information disclosed by ChiNext companies
Operating risk
Companies listed on ChiNext Board are generally in the early stage of development, whose business is unstable, profitability is low, and less resilient against market and in- dustry risks. Operating risks experienced by these compa- nies often include technical failure, new products are not well-received by the market, failure to catch up the market development and any changes in the founder, manage- ment team and core technician team.
Delisting risk
Compared to the main board, the proportion of companies delisting is higher on the ChiNext Board.
Fluctuation in stock price
As companies listed on ChiNext Board are relatively small and their business performance are unstable, they are more vulnerable to speculation. Share price of the ChiNext stocks is more volatile.
Technical risk
Companies listed on ChiNext Board are mainly high tech- nology companies, whose success is subject to technical innovations. However, these companies are exposed to the risks and challenges relating to technical innovation, such as high R&D costs, technical failure, and rapid develop- ment and replacement in technology and product market.
Risks relating to valuation
Generally, it is difficult to estimate the value of a company listed on ChiNext Board as they are in the early stage of de- velopment with short operating history and unstable profits and cash flow. Therefore, traditional valuation method, such as price-to-earnings ratio and price-to-book ratio, is difficult to be applied.
No application has been submitted or will be submitted, nor any registration has been or will be sought, by the Manage- ment Company to or from any of the PRC governmental or regulatory authorities in connection with the advertising, of- fer, distribution or sale of the Shares of a Sub-Fund in or from the PRC and the Management Company does not in- tend to or will not, directly or indirectly, advertise, offer, dis- tribute or sell the Shares to persons resident in the PRC. The Shares are not intended to be offered or sold within the PRC or to PRC investors. Any PRC investor shall not sub- scribe for Shares unless it is permitted to do so under all relevant PRC laws, rules, regulations, notices, directives, orders or other regulatory requirements in the PRC issued by any PRC governmental or regulatory authority that are applicable to the investor, the Fund or the investment man- ager of the Sub-Fund in question (whether or not having the force of law) as may be issued and amended from time to time. Where applicable PRC investors are responsible for obtaining all necessary governmental approvals, verifica- tions, licences or registrations (if any) from all relevant PRC governmental authorities, including, but not limited to, the State Administration of Foreign Exchange, the China Secu- rities Regulatory Commission and/or other relevant regula- tory bodies as applicable, and complying with all relevant PRC regulations, including, but not limited to, any relevant foreign exchange regulations and/or overseas investment regulations. If an investor fails to comply with the above, the
Fund may take any action in good faith and acting on rea- sonable grounds in relation to such investor’s Shares to comply with relevant regulatory requirements, including ef- fecting compulsory redemption of Shares owned by the rel- evant investor, subject to the Articles of Incorporation, and applicable laws and regulations.
Persons into whose possession this prospectus or any Shares may come must inform themselves about and ob- serve any such restrictions.
Recalling of eligible stocks and trading restrictions
A stock may be recalled from the scope of eligible stocks for trading via Stock Connect for various reasons, and in such event the stock can only be sold but is restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strate- gies of the Investment Manager. The Investment Manager should therefore pay close attention to the list of eligible stocks as provided and renewed from time to time by SSE/SZSE and HKSE.
Under Stock Connect, the Investment Manager will only be allowed to sell China A Shares but restricted from further buying if: (i) the China A Share subsequently ceases to be a constituent stock of the relevant indices; (ii) the China A Share is subsequently under “risk alert”; (iii) the corre- sponding H share of the China A Share subsequently ceases to be traded on SEHK and/or (iv) in respect of SZSE Shares only, such Shares, based on any subsequent peri- odic review, that are determined to have a market capitali- sation of less than RMB 6 billion. Investors should also note that price fluctuation limits would be applicable to China A Shares.
Trading costs
In addition to paying trading fees and stamp duties in con- nection with China A Shares trading, the relevant Sub- Fund carrying out Northbound trading via Stock Connect should also take note of any new portfolio fees, dividend tax and tax concerned with income arising from stock transfers which would be determined by the relevant au- thorities.
Currency risks
Northbound investments by the relevant Sub-Fund in the SSE/SZSE securities will be traded and settled in Renminbi. If the relevant Sub-Fund holds a class of shares denominated in a local currency other than RMB, the Sub-
Fund will be exposed to currency risk if the relevant Sub- Fund invests in a RMB product due to the need for the con- version of the local currency into RMB. During the conver- sion, the relevant Sub-Fund will also incur currency conver- sion costs. Even if the price of the RMB asset remains the same when the Sub-Fund purchases it and when the Sub- Fund redeems / sells it, the Sub-Fund will still incur a loss when it converts the redemption / sale proceeds into local currency if RMB has depreciated.
The above may not cover all risks related to Stock Connect and any above mentioned laws, rules and regulations are subject to change.
Risks related to investments in China
To the extent that the relevant Sub-Funds’ made invest- ments in China, operations and financial results could be adversely affected by adjustments in the People’s Republic of China’s (“PRC’s”) state plans, political, economic and so- cial conditions, changes in the policies of the PRC govern- ment and laws and regulations, in particular where invest- ments are made through any of the investment regime in- troduced by the PRC government.
In particular, it should be noted that although the PRC gov- ernment has constantly reiterated its intention to maintain the stability of the Renminbi, the exchange rate has been very volatile in the past and it cannot be excluded that this will remain so in the future. Any devaluation of the Renminbi could adversely affect the net asset value of the Sub-Fund in question.
Further, accounting, auditing and financial reporting standards and practices applicable to companies in PRC may be different to those standards and practices appli- cable in other countries. For example, there may be differ- ences in the valuation methods for properties and assets and in the requirements for disclosure of information to investors.
The legal system of PRC in general and for securities mar- kets in particular has been undergoing a period of rapid change over recent years which may lead to difficulties in interpreting and applying newly evolving regulations. The revised securities law which came into force on 1 January 2006 has made a comprehensive revision to the previous regulatory framework relating to the issuing, listing and trading systems of securities.
The PRC government has implemented a number of tax re- form policies in recent years. There can be no assurance that the current tax laws and regulations will not be revised or amended in future. Any revision or amendment in tax laws and regulations may affect the after-taxation profit of companies in the PRC.
Sustainability-related risks
Pursuant to the SFDR, financial market participants are re- quired to disclose the manner in which Sustainability Risks (as defined hereafter) are integrated into the investment decision and the results of the assessment of the likely im- pacts of Sustainability Risks on the returns of the Sub- Funds.
Sustainability risk is an environmental, social or govern- ance event or condition that, if it occurs, could cause an ac- tual or a potential material negative impact on the value of the investments made by the Sub-Funds (“Sustainability Risk”).
Such risk is principally linked to climate-related events re- sulting from climate change (the so-called physical risks) or to the society’s response to climate change (the so-called transition risks), which may result in unanticipated losses that could affect the Sub-Funds’ investments and financial condition. Social events (e.g. inequality, inclusiveness, la- bour relations, investment in human capital, accident pre- vention, changing customer behavior, etc.) or governance shortcomings (e.g. recurrent significant breach of interna- tional agreements, bribery issues, products quality and safety, selling practices, etc.) may also translate into Sus- tainability Risks.
Sustainability Risks are integrated in the investment deci- sion making and risk monitoring via the ESG Integration ap- proach to the extent that they represent potential or actual material risks and/or opportunities to maximising the long- term risk-adjusted returns of the Sub-Funds.
The impacts following the occurrence of a Sustainability Risk may be numerous and vary depending on the specific risk, region and asset class. In general, where a Sustaina- bility Risk occurs in respect of an asset, there will be a neg- ative impact on, or entire loss of, its value.
Such assessment of the likely impact must therefore be conducted at portfolio level.
Unless otherwise specified in Section “B. THE SUB- FUNDS”, the Sub-Funds are highly diversified. Therefore, it is expected that the Sub-Funds will be exposed to a broad range of Sustainability Risks, which will differ from com- pany to company. Some markets and sectors will have
greater exposure to Sustainability Risks than others. For in- stance, the energy sector is known as a major Greenhouse Gas (GHG) producer and may be subject to greater regula- tory or public pressure than other sectors and thus, greater risk. However, it is not anticipated that any single Sustain- ability Risk will drive a material negative financial impact on the value of the Sub-Fund.
If specified for each of the Sub-Funds in Section “B. THE SUB-FUNDS” a Sub-Fund might be exposed to the following specific risks which will usually have greater exposure to Sustainability Risks than others:

Translation (ENDE, 2021-03-01):
Auch können Devisenausfuhrbeschränkungen oder sonstige diesbezügliche Regelungen in diesen Ländern völlig oder teilweise zur verspäteten Repatriierung der Investitionen führen, oder sie völlig oder teilweise verhindern, mit der Folge von möglichen Verzögerungen bei der Auszahlung des Rücknahmepreises.
Notleidende Wertpapiere (Distressed Securities)
Bei Anlagen in notleidenden Wertpapieren (Distressed Securities) besteht ebenfalls ein erhöhtes Kreditausfallrisiko, welches sich aus dem Zahlungsverzug bzw. den ernsthaften finanziellen Schwierigkeiten der jeweiligen Unternehmen ergeben kann.
Anlagen in notleidenden Wertpapieren umfassen auch den Kauf von Anleihen solcher Unternehmen, die eine erhebliche finanzielle oder unternehmerische Krise durchlaufen, einschliesslich in einem Insolvenz- oder Umstrukturierungs- oder sonstigen Liquidationsverfahren befindlicher Unternehmen. Bei den erworbenen Anlagen kann es sich unter anderem um nachrangige Schuldtitel, Bankdarlehen, Solawechsel und sonstige Schuldverschreibungen, einschliesslich Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, handeln. Obgleich Käufe dieser Art den Anlegern beträchtliche Renditen bescheren können, sind sie mit einem hohen Mass an Risiko verbunden und können möglicherweise über einen längeren Zeitraum hinweg keine Erträge generieren. Tatsächlich werden viele solcher Anlagen für gewöhnlich erst zurückgezahlt, wenn das Unternehmen seinen Umstrukturierungsprozess abgeschlossen und/oder sein Insolvenzverfahren erfolgreich bewältigt hat. Entsprechend müssen  diese  Anlagen  mit  einem  langfristigen
Anlagehorizont getätigt werden. Für eine erfolgreiche Anlage in Unternehmen, die eine erhebliche finanzielle oder unternehmerische Krise durchlaufen, ist ein aussergewöhnlich hohes Mass an (finanzieller wie rechtlicher) Analysefähigkeit erforderlich. Es ist nicht gesichert, dass der Anlageverwalter mit seiner Einschätzung von Art und Bedeutung der verschiedenen Faktoren, die die Aussicht auf einen erfolgreichen Abschluss der Umstrukturierung oder eines ähnlichen Prozesses beeinflussen könnten, richtig liegt. Im Rahmen des Umstrukturierungs- oder Liquidationsprozesses eines Unternehmens, in dem der jeweilige Teilfonds investiert ist, können Anleger ihr gesamtes angelegtes Kapital verlieren oder dazu gezwungen sein, Rückzahlungen in Form von Barmitteln oder Wertpapieren zu akzeptieren, deren Wert geringer ist als ihre ursprüngliche Anlage. Unter solchen Umständen kann der jeweilige Teilfonds durch die von der Anlage generierten Erträge nicht in hinreichendem Masse für die von ihm eingegangenen Risiken entschädigt werden.
Forderungsbesicherte Wertpapiere (ABS) Forderungsbesicherte Wertpapiere sind in der Regel Anlagen, die den Inhaber zum Erhalt von Zahlungen berechtigen, welche hauptsächlich vom Cashflow aus einem bestimmten Pool von Vermögenswerten abhängig sind und entsprechend ihren Bedingungen innerhalb eines bestimmten Zeitraums in Barmittel umgewandelt werden, wobei Rechte oder andere Vermögenswerte eine Bedienung oder fristgerechte Ausschüttung der Erlöse an die Inhaber der forderungsbesicherten Wertpapiere gewährleisten.
Im Allgemeinen werden forderungsbesicherte Wertpapiere durch die Übertragung von Vermögenswerten und/oder Sicherheiten an eine Zweckgesellschaft geschaffen (bei der es sich um einen Trust, eine Gesellschaft mit beschränkter Haftung, eine Kapitalgesellschaft oder einen sonstigen Rechtsträger handeln kann), die zum Emittenten des forderungsbesicherten Wertpapiers wird. Der Sponsor oder Forderungsverkäufer (Originator) gründet die Zweckgesellschaft meist als nicht verbundenes gesellschaftsrechtlich organisiertes Unternehmen („verwaistes Unternehmen“, „Orphan Entity“). Die Zweckgesellschaft ist berechtigt, Wertpapiere in Form von Schuldtiteln, die durch die Basisvermögenswerte besichert sind, oder Wertpapiere in Form von Beteiligungen an den Basisvermögenswerten auszugeben. Bei bestimmten Arten von forderungsbesicherten Wertpapieren, vor allem bei
Verbriefungen, ist ein Forderungsverwalter (Servicer) (häufig der Originator) dafür verantwortlich, die mit den Basisvermögenswerten	erzielten		Cashflows			zu vereinnahmen und diese entsprechend den Bedingungen der ausgegebenen Wertpapiere an die Wertpapierinhaber auszuschütten. Bei bestimmten Transaktionen übernimmt eine vom Originator unabhängige Partei diese Aufgaben. Die Struktur forderungsbesicherter Wertpapiere und die Bedingungen für die Beteiligung der Wertpapierinhaber an den	Basisvermögenswerten		können	beträchtliche Unterschiede aufweisen. Eine Rolle spielen hierbei die Art der Sicherheit, ob es sich um eine feststehende oder revolvierende Sicherheit handelt, die vom Originator angestrebte		steuerliche,		buchhalterische	oder aufsichtsrechtliche Behandlung, die Präferenzen der Anleger,	der		Einsatz		von		Massnahmen		zur Bonitätsverbesserung, darunter das Verfahren, nach dem Tilgungs- und Zinszahlungen aufgeteilt und an die Anleger ausgeschüttet werden, und wie sich Zahlungsausfälle auf die forderungsbesicherten Wertpapiere sowie die an die Inhaber gezahlte Rendite auswirken.
Forderungsbesicherte Wertpapiere unterliegen häufig
Prolongations- und Vorauszahlungsrisiken, die erheblichen Einfluss auf den zeitlichen Anfall ihrer Cashflows haben können. Die durchschnittliche Laufzeit jedes der einzelnen Wertpapiere kann durch zahlreiche Faktoren beeinflusst werden, unter anderem durch strukturelle Merkmale (einschliesslich des Vorhandenseins und der Ausübungshäufigkeit optionaler oder obligatorischer Tilgungsmöglichkeiten, Vorauszahlungsmöglichkeiten oder Tilgungsfonds), den Auszahlungs- oder Vorauszahlungssatz für die Basisvermögenswerte, das herrschende Zinsniveau, die tatsächliche Ausfallquote der Basisvermögenswerte, den Zeitpunkt von Beitreibungen und das Ausmass von Umschichtungen unter den Basisvermögenswerten. Folglich besteht keine Gewähr im Hinblick auf den genauen Zeitpunkt der Cashflows aus dem Portfolio oder den Schuldtiteln. Diese Unsicherheit kann sich wesentlich auf die Rendite jeder Klasse von Schuldtiteln auswirken.
Ein Teilfonds kann in forderungsbesicherten Wertpapieren
anlegen, die anderen, durch eine Beteiligung am gleichen Pool von Vermögenswerten besicherten oder verkörperten Wertpapieren		gegenüber	nachrangige Auszahlungsansprüche haben bzw. nachrangig sind. Darüber hinaus sieht die zugrunde liegende Dokumentation	für	bestimmte		dieser forderungsbesicherten Wertpapiere eine Umverteilung von
Zins- und/oder Tilgungszahlungen auf vorrangige Klassen vor, wenn die Ausfallquoten in dem Pool von Vermögenswerten bestimmte Niveaus übersteigen oder geltende Überbesicherungs- oder Zinsdeckungsprüfungen nicht bestanden werden. Unter gewissen Umständen können die Zinszahlungen für bestimmte forderungsbesicherte Wertpapiere im Portfolio für einen oder mehrere Zahlungstermine verringert, verschoben oder ausgesetzt werden, was den Emittenten in seinen Möglichkeiten, Tilgungs- und Zinszahlungen für die Schuldtitel zu leisten, beeinträchtigen kann.
Infolge der vorstehend beschriebenen Merkmale sind solche nachrangigen forderungsbesicherten Wertpapiere mit einem höheren Verlustrisiko als vorrangige Klassen derartiger Wertpapiere behaftet und mit weniger Einflussmöglichkeiten	und/oder Entscheidungsbefugnissen ausgestattet. Zudem kann sich durch die Umverteilung von Cashflows auf vorrangige Klassen die durchschnittliche Laufzeit solcher nachrangigen forderungsbesicherten Wertpapiere verlängern. Nachrangige forderungsbesicherte Wertpapiere sind gewöhnlich nicht mit dem Recht ausgestattet, ein Ausfallereignis auszulösen oder über Abhilfemassnahmen nach einem Ausfall abzustimmen oder zu entscheiden, bis die vorrangigen Wertpapiere vollständig ausgezahlt wurden. Daher führt ein Zahlungsausfall gegenüber Inhabern nachrangiger forderungsbesicherter Wertpapiere im Allgemeinen nicht dazu, dass ein Transaktionsausfall erklärt und die Transaktion umstrukturiert wird.
Die    Angebotsunterlagen	zur    Emission
forderungsbesicherter Wertpapiere enthalten unter Umständen umfangreiche Risikofaktoren und sonstige mit einer Anlage in derartigen forderungsbesicherten Wertpapieren verbundene Überlegungen, die sowohl allgemeine Risiken als auch spezielle Risiken bezüglich der konkreten Struktur oder Anlageklasse eines forderungsbesicherten Wertpapiers umfassen können.
Risiken im Zusammenhang mit Pflichtwandelanleihen (Contigent Convertible Bonds „CoCos“)
Die  meisten  CoCos  werden  als  unbefristete
Finanzinstrumente ausgegeben, die zu festgelegten Terminen kündbar sind.
Unbefristete CoCos werden möglicherweise nicht zu den festgelegten Terminen gekündigt, und die Anleger erhalten unter Umständen keine Kapitalrückzahlung am Kündigungstermin oder an anderen Terminen.
Für die Bewertung von CoCos gibt es keine allgemein anerkannten Standards. Der Preis, zu dem Anleihen verkauft werden, kann daher über oder unter dem Preis liegen, zu dem sie unmittelbar vor ihrem Verkauf bewertet wurden. Unter bestimmten Umständen kann es schwierig sein, einen bereitwilligen Käufer für CoCos zu finden, und der Verkäufer muss möglicherweise einen beträchtlichen Preisabschlag gegenüber dem angenommenen Wert der Anleihe hinnehmen, um sie zu verkaufen.
Es gibt drei Arten von CoCos mit unterschiedlichen Anteilen an risikogewichteten Vermögenswerten (Risk Weigthed Assets, „RWA“). Gemäss den im Rahmen der Eigenkapitalrichtlinie IV (die „CRD IV“) und der Eigenmittelverordnung (die „CRR“) sowie Basel III eingeführten Rechtsvorschriften muss die Ausstattung mit der hochwertigsten Eigenmittelkategorie – dem harten Kernkapital (CET1) – angepasst werden. Es ist von effektiv 2% auf 4,5% der risikogewichteten Vermögenswerte zu erhöhen. Mit diesen Rechtsvorschriften soll für eine Erhöhung des Eigenkapitals von Banken gesorgt werden, die Verordnung gestattet einem Finanzinstitut jedoch, als zusätzliches Kernkapital (AT1) geltende Wertpapiere in Form von CoCos auszugeben, die kein hartes Kernkapital (CET1) darstellen, so dass sich das Kern-kapital stets auf mindestens 6% der risikogewichteten Vermögenswerte beläuft. CoCos können auch als Ergänzungskapitalinstrumente (T2) ausgegeben werden, so dass das Gesamtkapital stets mindestens 8% der risikogewichteten Vermögenswerte beträgt.
Anlagen in CoCos sind mit potenziellen Risiken verbunden, zu denen unter anderem folgende zählen: Wandlungsrisiko: CoCos, die als zusätzliches Kernkapital (AT1)	eingestuft	 werden,		können	beim	Erreichen bestimmter Auslöseschwellen in CoCos umgewandelt werden, die als hartes Kernkapital (CET1) gelten. Somit sind die als zusätzliches Kernkapital (AT1) eingestuften CoCos faktisch mit einem Eigenkapitalrisiko behaftet. Die Höhe des harten Kernkapitals (CET1) variiert je nach Emittent, die Auslöseschwellen hingegen sind von den konkreten	Emissionsbedingungen	 abhängig.		Die Auslöseschwelle	könnte	entweder		durch	einen wesentlichen Kapitalverlust (im Zähler dargestellt) oder eine Erhöhung des risikogewichteten Vermögens (durch den Nenner gemessen) aktiviert werden.
Streichung der Kuponzahlungen: Kuponzahlungen für AT1- Instrumente sind gänzlich ermessensabhängig und können vom Emittenten jederzeit aus beliebigem Grund und auf unbestimmte Zeit gestrichen werden. Wenn die
Emissionsbank die Auslöseschwelle erreicht, sind zwar alle CoCos (AT1 und T2) Gegenstand einer Umwandlung oder Abschreibung, aber AT1-CoCos bergen ein zusätzliches Risiko für den Anleger – die Streichung der Kuponzahlungen bei Unternehmensfortführung. Kuponzahlungen für AT1-Instrumente sind gänzlich ermessensabhängig und können vom Emittenten jederzeit aus beliebigem Grund und auf unbestimmte Zeit gestrichen werden. Die Streichung von Kuponzahlungen bei AT1- CoCos stellt kein Ausfallereignis dar. Gestrichene Zahlungen laufen nicht auf, sondern werden abgeschrieben. Das erhöht die Unsicherheit bei der Bewertung von AT1-Instrumenten erheblich und kann zu einer Fehleinschätzung von Risiken führen.
Am problematischsten für Anleger ist wohl, dass den AT1- Inhabern infolge der vorschriftsgemäss fehlenden Mechanismen zur Dividendenbegrenzung bzw. -auslösung (Dividend Stoppers/Pushers) ihre Kupons gestrichen werden können, während der Emittent weiterhin Dividenden auf seine Stammaktien ausschüttet und seiner Belegschaft eine variable Vergütung zahlt.
Risiko einer Umkehrung der Kapitalstruktur: Abweichend von der klassischen Kapitalhierarchie können CoCo- Anleger einen Kapitalverlust erleiden, wenn Aktieninhaber nicht betroffen sind. Unter bestimmten Umständen erleiden Inhaber von CoCos vor Aktieninhabern Verluste, beispielsweise dann, wenn eine CoCo mit hoher Auslöseschwelle und Abschreibung des Kapitalbetrags aktiviert wird.
Dies steht der üblichen Abfolge in der Kapitalstrukturhierarchie entgegen, nach der zu erwarten wäre, dass Aktieninhaber als Erste Verluste erleiden. Bei CoCos mit niedriger Auslöseschwelle ist das weniger wahrscheinlich; dann werden Aktieninhaber bereits einen Verlust erlitten haben. Des Weiteren können T2-CoCos mit hoher Auslöseschwelle nicht im Insolvenzfall, aber möglicherweise deutlich vor AT1-CoCos mit niedriger Auslöseschwelle und Aktien Verluste erleiden.
Risiko einer späteren Kündigung: AT1-CoCos werden als unbefristete Finanzinstrumente ausgegeben, die nur mit Genehmigung der zuständigen Behörde zu festgelegten Terminen kündbar sind. Es darf nicht davon ausgegangen werden, dass die unbefristeten CoCos zu einem Kündigungstermin gekündigt werden. AT1-CoCos sind eine Form von Dauerkapital. Der Anleger erhält möglicherweise weder wie erwartet zum Kündigungstermin noch zu anderen Terminen eine Kapitalrückzahlung.
Unbekanntes Risiko: Die Struktur der Instrumente ist innovativ, aber noch unerprobt. Es ist ungewiss, wie sie sich entwickeln, wenn sich die Basismerkmale dieser Instrumente in einem angespannten Umfeld bewähren müssen. Sollte ein einzelner Emittent eine Auslöseschwelle aktivieren oder die Kuponzahlungen aussetzen, dann ist unklar, ob der Markt dies als Einzelereignis oder als systembedingte Schwäche einstufen wird. Im letzteren Fall besteht für die gesamte Anlageklasse die Gefahr der Kursansteckung und der Volatilität. Dieses Risiko wiederum kann je nach Arbitrageniveau der Basisinstrumente erhöht sein. Darüber hinaus wird in einem illiquiden Markt möglicherweise die Preisbildung zunehmend schwieriger.
Rendite-/Bewertungsrisiko: Für Anleger sind CoCos aufgrund ihrer oftmals attraktiven Rendite interessant, die als Komplexitätszuschlag angesehen werden kann. Die Rendite ist einer der Hauptgründe für die starke Nachfrage nach dieser Anlageklasse. Unklar ist dabei jedoch, ob die Anleger die zugrunde liegenden Risiken in vollem Umfang berücksichtigt haben. Unter Renditegesichtspunkten schneiden CoCos im Vergleich zu höher bewerteten Schuldtitelemissionen vom gleichen Emittenten oder ähnlich bewerteten Schuldtitelemissionen von anderen Emittenten meist vorteilhaft ab. Fraglich ist jedoch, ob Anleger das Wandlungsrisiko bzw. bei AT1-CoCos das Risiko einer Strei-chung der Kuponzahlungen in vollem Umfang berücksichtigt haben.
Liquiditätsrisiko: CoCos weisen tendenziell eine höhere Kursvolatilität und ein höheres Liquiditätsrisiko als andere Wertpapiere auf, die Anleger nicht den vorgenannten Risiken aussetzen.
Credit Default Swaps
Transaktionen mit Credit Default Swaps können mit einem höheren Risiko als Direktanlagen in Schuldtiteln einhergehen. Ein Teilfonds darf Credit Default Swaps zu Anlage- und Absicherungszwecken einsetzen, d.h. um sein Exposure gegenüber Kursänderungen von Wertpapieren oder sonstigen Faktoren, die den Wert von Wertpapieren beeinflussen, zu erhöhen oder zu verringern.
Bei einer Transaktion mit Credit Default Swaps ist der Sicherungsnehmer verpflichtet, während der Laufzeit des Kontrakts regelmässige Zahlungen an den Sicherungsgeber zu leisten, sofern kein Ausfallereignis in Bezug auf eine zugrunde liegende Referenzverbindlichkeit eingetreten ist. Falls es zu einem Ausfall kommt, muss der Sicherungsgeber den vollständigen Nominalwert oder
Nennwert der Referenzverbindlichkeit an den Sicherungsnehmer zahlen. Im Austausch dafür erhält er die Referenzverbindlichkeit, eine gleichwertige lieferbare Verbindlichkeit oder deren Marktwert.
Sollte kein Ausfall eintreten und sich die Bonität der Referenzverbindlichkeit nicht verschlechtern, verliert der betreffende Teilfonds (als Sicherungsnehmer) seinen Anlagebetrag und erhält im Gegenzug dafür nichts. Kommt es jedoch zu einem Ausfall, erhält der betreffende Teilfonds (als Sicherungsnehmer) den vollständigen Nominalwert der Referenzverbindlichkeit, die möglicherweise nur einen geringen oder keinen Wert hat. Steigt die Bonität in Bezug auf die Referenzverbindlichkeit, verzeichnet der betreffende Teilfonds (als Sicherungsnehmer) möglicherweise einen Verlust, wenn der Credit Default Swap vorzeitig beendet wird.
Als Sicherungsgeber erhält der betreffende Teilfonds während der Laufzeit des Kontrakts einen festen Ertrag, solange kein Ausfallereignis eintritt. Kommt es zu einem Ausfall, muss der jeweilige Teilfonds den vollständigen Nominalwert der Referenzverbindlichkeit an den Sicherungsnehmer zahlen. Im Gegenzug dafür erhält er lediglich die ausgefallene Referenzverbindlichkeit oder den Marktwert der Referenzverbindlichkeit. Verringert sich die Bonität in Bezug auf die Referenzverbindlichkeit, verzeichnet der betreffende Teilfonds möglicherweise einen Verlust, wenn der Credit Default Swap vorzeitig beendet wird.
Zusätzlich zu den in Kapitel 3.2 „Risikoprofil und Risiken“, Unterpunkt 3.2.1 „Generelles Risikoprofil“ des vorliegenden Prospekts im Abschnitt „Derivate-Risiko (Risiken im Zusammenhang mit dem Einsatz derivativer Produkte)“ beschriebenen Risikofaktoren kann es sein, dass der Markt für Kreditderivate mitunter weniger liquide ist als der Markt für Schuldtitel. Der Verkauf eines Kreditderivats kann das Risiko des jeweiligen Teilfonds gegenüber dem Markt steigern (Hebelwirkung).
Risiken im Zusammenhang mit dem Wertpapierhandel über Stock Connect
Soweit die Anlagen des jeweiligen Teilfonds in China über
Stock Connect gehandelt werden, können diese Transaktionen zusätzlichen Risikofaktoren unterliegen.
Die Teilfonds können über Stock Connect in zulässigen chinesischen A-Aktien („China-Connect-Wertpapiere“) anlegen. Stock Connect ist ein Programm, das unter anderem von Stock Exchange of Hong Kong Limited („SEHK“),  der  Shanghai  Stock  Exchange  („SSE“),  der
Shenzhen Stock Exchange („SZSE“), Hong Kong Securities Clearing Company Limited („HKSCC“) und China Securities Depository and Clearing Corporation Limited („ChinaClear“) für den Handel mit Wertpapieren und deren Clearing mit dem Ziel entwickelt wurde, einen gegenseitigen Börsenzugang zwischen Festland China und Hongkong zu schaffen.
Für die Anlage in China-Connect-Wertpapieren stellt Stock Connect den „Northbound Trading Link“ bereit. Über den Northbound Trading Link können Anleger über ihre Makler in Hongkong und eine von der SEHK gegründete Gesellschaft	für		Wertpapierhandelsdienstleistungen Aufträge für den Handel mit an der SSE und der SZSE notierten China-Connect-Wertpapieren erteilen, indem die Aufträge an die SSE und die SZSE weitergeleitet werden. Im Rahmen von Stock Connect ist HKSCC, eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von Hong Kong Exchanges and Clearing Limited („HKEx“), für das Clearing, die Abwicklung und die Erbringung von Nominee- und anderen Dienstleistungen im Zusammenhang mit den von Marktteilnehmern	und	Anlegern	aus	Hongkong durchgeführten Handelsgeschäften zuständig.
Die entsprechenden Vorschriften können sich ändern. Für Stock Connect gelten Kontingentbeschränkungen, aufgrund derer die Möglichkeiten des jeweiligen Teilfonds zur zeitnahen Abwicklung von Handelsgeschäften über Stock Connect eingeschränkt sein können. Dies kann den Teilfonds in seinen Möglichkeiten zur effektiven Umsetzung der Anlagestrategie beeinträchtigen. Gegenwärtig umfasst Stock Connect alle im SSE 180 Index, im SSE 380 Index, im SZSE Component Index und im SZSE Small/Mid Cap Innovation Index vertretenen Titel (mit einer Marktkapitalisierung von mindestens 6 Mrd. Renminbi
„RMB“) sowie alle chinesischen A-Aktien, die jeweils an zwei Börsen – an der SSE oder der SZSE und an der SEHK – kotiert sind, mit Ausnahme der kotierten Aktien, die nicht in RMB gehandelt werden und/oder für die eine
„Risikowarnung“ besteht bzw. deren Börsenzulassung aufgehoben wurde. Zudem sollten Aktionäre beachten, dass ein Titel gemäss den einschlägigen Bestimmungen aus dem Anwendungsbereich von Stock Connect ausgeschlossen werden kann. Dies könnte den jeweiligen Teilfonds in seinen Möglichkeiten zum Erreichen seines Anlageziels beeinträchtigen, beispielsweise wenn der Anlageverwalter ein Wertpapier kaufen möchte, das aus dem Anwendungsbereich von Stock Connect ausgeschlossen wurde.
Wirtschaftlich Berechtigter der SSE-/SZSE-Aktien Gegenwärtig besteht Stock Connect aus dem sog. Northbound link, über die Anleger aus Hongkong und dem ausserasiatischen Ausland (wie der Fonds) chinesische A- Aktien kaufen und halten können, die an der Börse Shanghai oder an der Börse Shenzhen kotiert sind („SSE-
/SZSE-Aktien“), und aus dem Southbound link, über die
Anleger in Festland China an der Börse Hongkong kotierte Aktien kaufen und halten können. Der jeweilige Teilfonds handelt SSE-/SZSE-Aktien über seinen Makler, der mit der Unterdepotbank des Fonds verbunden ist, bei der es sich um eine SEHK-Börsenteilnehmerin handelt. Diese SSE-
/SZSE-Aktien werden nach der Abwicklung durch Makler oder Depotbanken, die Clearing-Teilnehmer sind, in Depots beim zentralen Clearing- und Verrechnungssystem in Hongkong („Hong Kong Central Clearing and Settlement System“ oder „CCASS“) gehalten, welches von der Hong Kong Securities and Clearing Corporation Limited („HKSCC“) verwaltet wird, die als zentrale Wertpapierverwahrstelle in Hongkong und als Nominee- Inhaberin fungiert. Die HKSCC hält ihrerseits die SSE-
/SZSE-Aktien aller Teilnehmer als Einzelnominee über ein kollektives Wertpapierkonto (Single Nominee Omnibus Securities Account), das bei ChinaClear, der zentralen Wertpapierverwahrstelle in Festland China, auf ihren Namen geführt wird.
Da die HKSCC lediglich die Nominee-Inhaberin und nicht die wirtschaftlich Berechtigte der SSE-/SZSE-Aktien ist, sollten Anleger beachten, dass diese SSE-/SZSE-Aktien im unwahrscheinlichen Falle eines Liquidationsverfahrens gegen die HKSCC in Hongkong selbst nach dem Recht in Festland China nicht zum allgemeinen Vermögen der HKSCC gezählt werden, das zur Aufteilung auf die Gläubiger zur Verfügung steht. Allerdings ist die HKSCC nicht verpflichtet, rechtliche Schritte einzuleiten oder ein Gerichtsverfahren anzustrengen, um im Namen der Anleger Rechte an diesen SSE-/SZSE-Aktien in Festland China durchzusetzen. Ausländische Anleger, wie der betreffende Teilfonds, die über Stock Connect Anlagen tätigen und die SSE-/SZSE-Aktien über die HKSCC halten, sind die wirtschaftlich Berechtigten an den Vermögenswerten und dürfen ihre Rechte daher ausschliesslich über den Nominee geltend machen.
Keine Absicherung durch den Anlegerentschädigungsfonds Anleger sollten beachten, dass weder Northbound Transaktionen noch Southbound Transaktionen über Stock Connect vom Anlegerentschädigungsfonds in Hongkong
(Hong Kong’s Investor Compensation Fund) oder vom Sicherungsfonds für Wertpapieranleger in China (China Securities Investor Protection Fund) abgedeckt wird und die Anleger somit keine Entschädigung aus diesen Systemen zu erwarten haben.
Der Anlegerentschädigungsfonds in Hongkong wurde eingerichtet, um Anleger aller Nationalitäten zu entschädigen, die bei Ausfall eines lizenzierten Finanzmittlers oder eines zugelassenen Finanzinstituts im Zusammenhang mit börsengehandelten Produkten in Hongkong finanzielle Verluste erleiden. Als Ausfall gelten beispielsweise Zahlungsunfähigkeit, Konkurs oder Liquidation, Veruntreuung, Unterschlagung, Betrug oder Pflichtverletzungen.
Prüfung vor Auftragsfreigabe
Gemäss den gesetzlichen Vorschriften in Festland China dürfen die SSE und die SZSE einen Verkaufsauftrag ablehnen, wenn ein Anleger (so auch der betreffende Teilfonds) nicht über ausreichend chinesische A-Aktien in seinem Depot verfügt. In ähnlicher Weise wird die SEHK alle Verkaufsaufträge für China-Connect-Wertpapiere prüfen, die auf Ebene der bei der SEHK registrierten Börsenteilnehmer („Börsenteilnehmer“) über den Northbound link von Stock Connect gehandelt werden, um sicherzustellen, dass kein Überverkauf durch einzelne Börsenteilnehmer	stattfindet	(„Prüfung vor Auftragsfreigabe“).
Kontingentbeschränkungen
Für den Handel über Stock Connect gilt ein maximales Tageskontingent („Tageskontingent“). Der Northbound link unterliegt einem gesonderten Tageskontingent, das durch die SEHK überwacht wird. Mit dem Tageskontingent wird der zulässige maximale Nettokaufbetrag bei grenzüberschreitenden Handelsgeschäften über den Northbond linl von Stock Connect jeden Tag beschränkt. Das anwendbare Kontingent kann sich von Zeit zu Zeit ohne vorherige Ankündigung ändern und somit die Kaufgeschäfte über den Northbound link beeinflussen.
Insbesondere werden neue Kaufaufträge abgelehnt, wenn der Restbestand des Tageskontingents für den Northbound link auf null sinkt oder das Tageskontingent überschritten wird (wobei Anleger ihre China-Connect-Wertpapiere jedoch unabhängig vom Restbestand des Kontingents verkaufen	dürfen).	Daher	können Kontingentbeschränkungen den jeweiligen Teilfonds in
seinen Möglichkeiten zur zeitnahen Anlage in China- Connect-Wertpapieren über Stock Connect einschränken.
Unterschiedliche Handelstage und -zeiten
Aufgrund der unterschiedlichen Feiertage in Hongkong und in Festland China oder aus anderen Gründen, wie schlechten Witterungsbedingungen, können sich die Handelstage und -zeiten an den zwei Märkten im Festland China – der Börse Shanghai (SSE) und der Börse Shenzhen (SZSE) – sowie an der Börse Hongkong (HKSE) unterscheiden. Stock Connect wird daher nur an Tagen betrieben, an denen beide Märkte für den Handel geöffnet sind und wenn die Banken in beiden Märkten an den entsprechenden Abrechnungstagen geöffnet haben. Es kann daher Fälle geben, in denen es in Hongkong nicht möglich ist, chinesische A-Aktien zu handeln, obwohl in Festland China ein normaler Handelstag ist.
Der Anlageverwalter sollte darauf achten, an welchen Tagen und zu welchen Zeiten Geschäfte über Stock Connect möglich sind und entsprechend seiner eigenen Risikobereitschaft entscheiden, ob er das Risiko von Kursschwankungen bei chinesischen A-Aktien in der Zeit, in der kein Handel über Stock Connect möglich ist, in Kauf nimmt.
Beschränkung für Daytrading
Daytrading (Tageshandel) ist am Markt für chinesische A- Aktien nicht gestattet. Deshalb kann ein Teilfonds, der am Tag „T“ China-Connect-Wertpapiere kauft, diese nur am oder nach dem Tag „T+1“ wieder verkaufen, gemäss den China-Connect-Bestimmungen. Dies beschränkt die Anlagemöglichkeiten des Teilfonds, insbesondere wenn ein Teilfonds China-Connect-Wertpapiere an einem bestimmten Handelstag verkaufen möchte. Die Vorschriften für die Abwicklung und die Prüfung vor Auftragsfreigabe können sich von Zeit zu Zeit ändern.
Reihenfolge von Aufträgen
Wenn ein Makler seinen Kunden Handelsdienstleistungen über Stock Connect anbietet, können eigene Handelsgeschäfte des Maklers oder seiner Partner unabhängig und ohne dass die Händler über den Status der Aufträge von Kunden informiert sind, an das Handelssystem übermittelt werden. Es besteht keine Gewähr, dass Makler die Reihenfolge von Kundenaufträgen einhalten (wie in einschlägigen Gesetzen und Vorschriften vorgesehen).
Risiko im Zusammenhang mit der bestmöglichen Ausführung
Transaktionen mit China-Connect-Wertpapieren dürfen
gemäss dem geltenden Reglement im Zusammenhang mit Stock Connect durch einen oder mehrere Makler ausgeführt werden, die vom jeweiligen Teilfonds für Transaktionen über den Northbound link bestellt werden können. Zur Einhaltung der Vorschriften, die eine Prüfung vor Auftragsfreigabe vorsehen, darf der Teilfonds festlegen, dass Transaktionen mit China-Connect-Wertpapieren nur über bestimmte Makler oder Börsenteilnehmer ausgeführt werden dürfen. Die Ausführung dieser Transaktionen erfolgt somit nicht unter dem Gesichtspunkt der bestmöglichen Ausführung.
Zudem ist der Makler berechtigt, Wertpapieraufträge mit seinen eigenen Aufträgen, eigenen Aufträgen seiner Partner und denen seiner anderen Kunden, einschliesslich des jeweiligen Teilfonds, zusammenzufassen. In einigen Fällen kann sich die Zusammenfassung für die Teilfonds nachteilig auswirken, in anderen kann sie für die Teilfonds vorteilhaft sein.
Beschränkung ausserbörslicher Handelsgeschäfte und Übertragungen
Nicht   handelsbezogene   Übertragungen   (d.h.
ausserbörsliche Transaktionen und Übertragungen) über Stock Connect sind grundsätzlich nicht gestattet; unter bestimmten Bedingungen, die im Rahmen des Stock- Connect-Reglements beschrieben sind, gelten Ausnahmeregelungen.
Clearing-, Abwicklungs- und Verwahrrisiken
HKSCC und ChinaClear haben die Clearingverbindungen zwischen SEHK und der SSE und SZSE eingerichtet, und jeder von ihnen ist jeweils ein Teilnehmer des anderen geworden, um das Clearing und die Abwicklung von grenzüberschreitenden Transaktionen zu ermöglichen. Für grenzüberschreitende Transaktionen, die in einem Markt eingeleitet werden, übernimmt die Clearingstelle dieses Marktes einerseits das Clearing und die Abwicklung in Bezug		auf		ihre	 eigenen		Clearing-Teilnehmer	und verpflichtet	sich	andererseits,	die	Clearing-	 und Abwicklungsverpflichtungen		ihrer		Clearing-Teilnehmer gegenüber der Clearingstelle der Gegenpartei zu erfüllen. Über	Stock			Connect	gehandelte	 China-Connect- Wertpapiere werden unverbrieft ausgegeben, sodass Anleger China-Connect-Wertpapiere nicht in physischer Form halten werden. Im Rahmen von Stock Connect sollten
Anleger aus Hongkong und ausländische Anleger, die China-Connect-Wertpapiere über den Northbound Trading Link erworben haben, diese China-Connect-Wertpapiere auf Konten ihrer Makler oder Depotbanken im CCASS halten, das von HKSCC betrieben wird.
Die Geschäfte mit den Depotbanken und Maklern, die im Rahmen dieses Arrangements die Anlagen der Teilfonds halten oder die Handelsgeschäfte der Teilfonds abwickeln, sind mit Risiken behaftet. Im Falle der Zahlungsunfähigkeit oder Insolvenz einer Depotbank oder eines Maklers ist es möglich, dass die Teilfonds ihre jeweiligen Vermögenswerte von dieser Depotbank oder diesem Makler bzw. aus deren Insolvenzmasse nur mit Verzögerung oder gar nicht zurückerhalten. Den Teilfonds bliebe dann nur ein allgemeiner ungesicherter Anspruch gegenüber der Depotbank oder dem Makler in Bezug auf diese Vermögenswerte.
Aufgrund des kurzen Abwicklungszyklus für China-Connect- Wertpapiere kann der CCASS-Clearing-Teilnehmer, der als Depotstelle fungiert, auf ausschliessliche Anweisung des verkaufenden Maklers handeln, der durch den Anlageverwalter des jeweiligen Teilfonds ordnungsgemäss angewiesen wurde. Für diesen Zweck muss die Verwahrstelle unter Umständen, auf Gefahr des Teilfonds, in Bezug auf den CCASS-Clearing-Teilnehmer, der als ihre Depotbank im Markt fungiert, auf ihr Recht zur Erteilung von Abwicklungsanweisungen verzichten.
Dementsprechend können die Dienstleistungen des Verkaufsmaklers und der Depotbank durch einen einzigen Rechtsträger erbracht werden, wodurch die Teilfonds Risiken aus potenziellen Interessenkonflikten ausgesetzt sein können, die durch geeignete interne Verfahren bewältigt werden.
Die Rechte und Beteiligungen der Teilfonds an China- Connect-Wertpapieren werden über HKSCC wahrgenommen, die ihre Rechte als Nominee-Inhaberin der China-Connect-Wertpapiere ausübt, die auf dem Sammelkonto für RMB-Stammaktien der HKSCC bei ChinaClear gebucht sind.
Risiko eines Ausfalls des CCASS und von ChinaClear Anleger	sollten	beachten,	dass	China-Connect- Wertpapiere, die auf den Konten der betreffenden Makler oder Depotbanken im CCASS gehalten werden, im Falle eines Ausfalls, einer Insolvenz oder einer Liquidation des CCASS gefährdet sein können. In einem solchen Fall besteht das Risiko, dass die Teilfonds unter Umständen keine Eigentumsrechte an den auf dem Konto im CCASS
verwahrten Vermögenswerten haben und/oder dass die Teilfonds ungesicherte Gläubiger werden könnten, die im gleichen Rang mit allen anderen ungesicherten Gläubigern des CCASS stehen.
Zudem sind die Vermögenswerte der Teilfonds auf den Konten der betreffenden Makler oder Depotbanken im CCASS möglicherweise nicht so gut geschützt, wie sie es wären, wenn sie allein im Namen der Teilfonds registriert wären und gehalten würden. Es besteht insbesondere das Risiko, dass Gläubiger des CCASS beteuern könnten, die Wertpapiere gehörten dem CCASS und nicht den Teilfonds, und dass ein Gericht eine solche Behauptung bestätigen könnte, sodass Gläubiger des CCASS in diesem Falle versuchen könnten, Vermögenswerte der Teilfonds in ihren Besitz zu bringen.
Im Falle eines Abwicklungsausfalls seitens HKSCC und eines Versäumnisses von HKSCC, Wertpapiere oder ausreichende		Wertpapiere	 in				einer		dem		Ausfall entsprechenden Menge zu bestimmen, sodass ein Fehlbestand an Wertpapieren für die Abwicklung von Transaktionen mit China-Connect-Wertpapieren entsteht, wird ChinaClear die Menge dieses Fehlbestandes dem Sammelkonto für RMB-Stammaktien von HKSCC bei ChinaClear belasten, sodass die Teilfonds an einem solchen Fehlbestand unter Umständen beteiligt werden. ChinaClear	 hat	Rahmenbedingungen				und			einen Massnahmenkatalog		 für	 das			Risikomanagement aufgestellt,			die			von					der				chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörde	(CSRC)		genehmigt			und überwacht werden. Für den unwahrscheinlichen Fall eines Ausfalls von ChinaClear mit ChinaClear selbst als Schuldner hat HKSCC erklärt, dass sie nach Treu und Glauben bemüht sein wird, die ausstehenden China- Connect-Wertpapiere und Gelder von ChinaClear über alle verfügbaren rechtlichen Kanäle oder ggf. über das Liquidationsverfahren				von								ChinaClear wiederzubeschaffen.		Anschliessend			wird		HKSCC wiederbeschaffte China-Connect-Wertpapiere und/oder Gelder anteilig an die Clearing-Teilnehmer verteilen, wie von den für das China-Connect-Programm zuständigen Behörden vorgeschrieben. In diesem Fall können die Teilfonds	Verzögerungen			im			 Rahmen					 des Wiederbeschaffungsverfahrens				erleiden					oder				sind möglicherweise nicht in der Lage, ihre Verluste vollständig von ChinaClear erstattet zu bekommen.
Teilnahme an Kapitalmassnahmen und Aktionärsversammlungen
Nach der bestehenden Marktpraxis in der Volksrepublik
China wird es für Anleger, die mit China-Connect- Wertpapieren über den Northbound Trading Link handeln, nicht möglich sein, über Stimmrechtsvertreter oder persönlich an Versammlungen der jeweiligen an der SSE oder der SZSE notierten Gesellschaft teilzunehmen. Die Teilfonds werden die Stimmrechte hinsichtlich der Gesellschaft, in der sie investiert sind, nicht in derselben Weise ausüben können, wie dies in einigen Industrieländern geregelt ist.
Ausserdem werden Kapitalmassnahmen in Bezug auf China-Connect-Wertpapiere durch den betreffenden Emittenten über die Internetseite der SSE oder die Internetseite der SZSE und in bestimmten offiziell benannten Zeitungen bekannt gegeben. Allerdings erfolgen Veröffentlichungen von unternehmensrechtlichen Dokumenten der an der SSE und der SZSE notierten Emittenten ausschliesslich in vereinfachtem Chinesisch, und es ist keine englische Übersetzung verfügbar.
HKSCC wird die CCASS-Teilnehmer über Kapitalmassnahmen in Bezug auf China-Connect- Wertpapiere informieren. Anleger aus Hongkong und ausländische Anleger müssen die Vereinbarungen und Fristen erfüllen, die von ihren jeweiligen Maklern oder Depotbanken (d. h. CCASS-Teilnehmern) angegeben werden. Die Frist, um Handlungen für einige Arten von Kapitalmassnahmen in Bezug auf China-Connect- Wertpapiere vorzunehmen, kann sehr kurz sein und möglicherweise nur einen Geschäftstag betragen. Daher sind die Teilfonds möglicherweise nicht in der Lage, sich rechtzeitig an bestimmten Kapitalmassnahmen zu beteiligen. Da Stimmrechtsvertretern in der Festland China eine Mehrfachvertretung nicht möglich ist, sind die Teilfonds unter Umständen nicht imstande, Stimmrechtsvertreter zu bestellen, um Aktionärsversammlungen im Zusammenhang mit China- Connect-Wertpapieren zu besuchen und an diesen teilzunehmen. Es ist nicht garantiert, dass CCASS- Teilnehmer, die an dem Stock-Connect-Programm teilnehmen, Dienste für die Wahrnehmung von Stimmrechten oder sonstige diesbezügliche Dienstleistungen anbieten oder vereinbaren werden.
Risiko aufgrund der Regelung zu Gewinnen aus kurzfristigen Beteiligungen
Gemäss den Wertpapiergesetzen Festland China muss ein
Aktionär, der bei Zusammenrechnung seiner Positionen mit den Positionen anderer Konzernunternehmen 5% oder mehr der insgesamt begebenen Aktien eines an einer Börse in Festland China kotierten Unternehmens (eine
„VRC-Listco“) hält (ein „Grossaktionär“), Gewinne aus dem Kauf und Verkauf von Aktien dieser VRC-Listco herausgeben, sofern beide Transaktionen innerhalb eines Zeitraums von sechs Monaten stattfinden. Wenn der Fonds durch die Anlage in China-Connect-Wertpapieren über Stock Connect ein Grossaktionär einer VRC-Listco wird, können die Gewinne, die die betreffenden Teilfonds aus solchen Anlagen erzielen, beschränkt sein und dadurch kann die Wertentwicklung der Teilfonds, abhängig von der Grösse der Anlage des Fonds in China-Connect- Wertpapieren über Stock Connect, beeinträchtigt werden.
Risiko der Offenlegung von Beteiligungen
Wenn der Fonds zum Grossaktionär einer VRC-Listco wird, kann er gemäss den Vorschriften in Festland China zur Offenlegung von Beteiligungen dem Risiko ausgesetzt sein, dass die vom Fonds gehaltenen Positionen in ihrer Gesamtheit mitgeteilt werden müssen. Dies kann zur Bekanntgabe der von der Gesellschaft gehaltenen Positionen an die Öffentlichkeit führen und sich nachteilig auf die Wertentwicklung des betreffenden Teilfonds auswirken.
Beschränkungen für ausländische Beteiligungen
Da es Beschränkungen für die Gesamtzahl der Aktien gibt, die von allen zugrunde liegenden ausländischen Anlegern und/oder einem einzelnen ausländischen Anleger an einer VRC-Listco gehalten werden, beruhend auf den in den Rechtsvorschriften des Festlands China (in ihrer jeweils gültigen Fassung) festgelegten Grenzwerten, haben die jeweiligen Obergrenzen und die Aktivitäten aller zugrunde liegenden ausländischen Anleger Einfluss auf die Fähigkeit der Teilfonds zu Investitionen in China-Connect-Wertpapiere. In der Praxis wird es schwierig sein, die Anlagen der zugrunde liegenden ausländischen Anleger zu überwachen, da Anleger die Anlagen gemäss den gesetzlichen Vorschriften des Festlands China über verschiedene zugelassene Kanäle tätigen können.
Operationelles Risiko
Stock Connect hängt vom Funktionieren der betrieblichen Systeme der betreffenden Marktteilnehmer ab. Marktteilnehmer können sich an Stock Connect beteiligen, sofern sie über bestimmte informationstechnologische Fähigkeiten verfügen und gewisse Risikomanagement- und sonstige Anforderungen erfüllen, die von der betreffenden Börse und/oder der Clearingstelle genauer festgelegt werden können.
Ausserdem erfordert die „Konnektivität“ in Stock Connect die Weiterleitung von Aufträgen über die Grenze von Hongkong und Festland China. Dies verlangt die Entwicklung neuer Informationstechnologiesysteme auf Seiten der SEHK und der Börsenteilnehmer (d. h. China Stock Connect), die von der SEHK einzurichten sind und mit denen sich die Börsenteilnehmer verbinden müssen. Es ist nicht garantiert, dass die Systeme der SEHK und der Marktteilnehmer ordnungsgemäss funktionieren werden oder weiterhin an die Veränderungen und Entwicklungen in beiden Märkten angepasst werden. Falls die betreffenden Systeme nicht ordnungsgemäss funktionieren, könnte der Handel mit China-Connect-Wertpapieren über Stock Connect unterbrochen werden. Die Fähigkeit der Teilfonds, über Stock Connect Zugang zum Markt für chinesische A- Aktien zu haben (und damit ihre Anlagestrategie zu verfolgen), könnte beeinträchtigt werden.
Aufsichtsrechtliches Risiko
Das Stock-Connect-Programm ist neu auf dem Markt und unterliegt den Bestimmungen, die von den zuständigen Aufsichtsbehörden erlassen werden, sowie den Umsetzungsvorschriften der Börsen in Festland China und Hongkong. Darüber hinaus können jeweils neue Vorschriften von den Aufsichtsbehörden im Zusammenhang mit Geschäftsaktivitäten und der grenzüberschreitenden rechtlichen Durchsetzung von grenzüberschreitenden Handelsgeschäften im Rahmen des Stock-Connect- Programms erlassen werden.
Unterschiedliche Handelstage
Stock Connect wird nur an Tagen betrieben, an denen beide Märkte, Festland China und Hongkong, für den Handel geöffnet sind und wenn die Banken in beiden Märkten an den entsprechenden Abrechnungstagen geöffnet haben. Es kann daher Fälle geben, in denen Anlegern kein Handel mit China-Connect-Wertpapieren möglich ist, obwohl in Festland China ein normaler Handelstag ist. Für die Teilfonds kann dadurch das Risiko von Kursschwankungen
bei China-Connect-Wertpapieren während der Zeit, in der kein Handel über Stock Connect möglich ist, bestehen.
Risiken im Zusammenhang mit der Aussetzung des Handels an den Börsen auf dem FestlandChina Wertpapierbörsen haben in Festland China üblicherweise das Recht, den Handel eines Wertpapiers, das an der betreffenden Börse gehandelt wird, auszusetzen oder zu beschränken. Von den Börsen werden insbesondere Grenzen für die Handelsbandbreite festgelegt, wobei der Handel mit chinesischen A-Aktien an der betreffenden Börse ausgesetzt werden kann, wenn sich der Handelskurs des	Wertpapiers	unterhalb	der	Grenze	der Handelsbandbreite bewegt. Eine derartige Aussetzung würde jeden Handel mit den bestehenden Positionen unmöglich machen und die betroffenen Teilfonds potenziell Verlustrisiken aussetzen.
Steuerrisiko im Zusammenhang mit dem Festland China Gemäss der Verwaltungsvorschrift (Caishui) [2014] Nr. 81 für das Shanghai-Hongkong-Connect-Programm und der Verwaltungsvorschrift (Caishui) [2016] Nr. 127 für das Shenzhen-Hongkong-Connect-Programm, die am 14. November 2014 bzw. am 5. November 2016 gemeinsam vom chinesischen Finanzministerium, der staatlichen Steuerverwaltung (State Administration of Taxation) und der chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörde (China Securities Regulatory Commission) erlassen wurden, sind Anleger, die über Stock Connect in China-Connect- Wertpapieren anlegen, von der Einkommensteuer auf Kapitalgewinne befreit, die mit dem Verkauf von China- Connect-Wertpapieren erzielt werden. Es gibt jedoch keine Garantie, wie lange die Steuerbefreiung fortgelten wird, und es ist nicht gewährleistet, dass der Handel mit China- Connect-Wertpapieren	in	der	Zukunft	keine Verbindlichkeiten im Hinblick auf derartige Steuern nach sich ziehen wird. Die Steuerbehörden des Festlands China können diesbezüglich zu einem späteren Zeitpunkt weitere Richtlinien erlassen, die möglicherweise rückwirkend gelten.
Angesichts der Ungewissheit, wie Gewinne oder Einkünfte
besteuert werden, die aus den Anlagen eines Teilfonds in Festland China stammen, behält sich der Fonds das Recht vor, die Steuerbelastung zu erhöhen, die durch Quellensteuern auf derartige Gewinne oder Einkünfte verursacht wird, und für diese Anlagen im Namen des betreffenden Teilfonds Steuern einzubehalten.
Risiken im Zusammenhang mit dem ChiNext Board der SZSE
Bestimmte gemäss dem Shenzhen-Hongkong-Connect-
Programm zulässige chinesische A-Aktien sind im ChiNext- Marktsegment (ChiNext Board) der SZSE notiert, das in der Anfangsphase der Shenzhen-Connect auf institutionelle professionelle Anleger beschränkt sein wird. Im Allgemeinen sind die im ChiNext Board notierten Aktien mit einem höheren Risiko verbunden als die Aktien des Hauptmarktes („Main Board“) und des Marktes für kleine und mittlere Unternehmen („SME Board“).
Aufsichtsrechtliches Risiko
Die Anforderungen für eine Notierung am ChiNext Board sind weniger streng als am Main Board und am SME Board. Beispielsweise werden kürzere Zeiträume für den Track Record und niedrigere Nettogewinne, Umsätze und Operating Cashflows verlangt. Darüber hinaus weichen die für das ChiNext Board geltenden Regeln zur Offenlegung von denen des Main Board und des SME Board ab. Beispielsweise müssen Ad-hoc-Meldungen von ChiNext- Unternehmen nur auf einer von der CSRC bestimmten Internetseite und auf der Internetseite der Emittenten veröffentlicht werden. Wenn Anleger die Informationen über die üblichen Veröffentlichungskanäle für das Main Board und das SME Board verfolgen, können ihnen einige wichtige Informationen entgehen, die von ChiNext- Unternehmen bekannt gegeben wurden.
Operatives Risiko
Am ChiNext Board notierte Unternehmen befinden sich gewöhnlich in einem frühen Entwicklungsstadium, in dem das Geschäft instabil, die Rentabilität niedrig und das Unternehmen weniger widerstandsfähig gegenüber Markt- und Branchenrisiken ist. Die operativen Risiken, denen diese Unternehmen ausgesetzt sind, umfassen häufig technische Ausfälle, neue Produkte werden vom Markt nicht gut aufgenommen, es gelingt nicht, mit der Marktentwicklung Schritt zu halten, sowie personelle Veränderungen, die sich bei den Gründern, dem Managementteam und dem technischen Kernteam ergeben.
Risiko der Aufgabe der Börsenzulassung („Delisting“)
Am ChiNext Board ist der Anteil der Unternehmen, bei denen es zur Aufgabe der Börsenzulassung („Delisting“) kommt, vergleichsweise höher als am Main Board.
Schwankungen des Aktienkurses
Da die am ChiNext Board notierten Unternehmen relativ klein sind und ihre geschäftliche Leistung instabil ist, sind sie anfälliger für Spekulationen. Die Kurse der ChiNext- Aktien sind volatiler.
Technisches Risiko
Am ChiNext Board notierte Unternehmen sind hauptsächlich Technologieunternehmen, deren Erfolg von technischen Innovationen abhängt. Diese Unternehmen sind jedoch Risiken und Schwierigkeiten im Zusammenhang mit der technischen Innovation ausgesetzt, wie etwa hohen Forschungs- und Entwicklungskosten, technischen Fehlschlägen und einer schnellen Entwicklung und Verdrängung in der Technologie und im Produktmarkt.
Risiken im Zusammenhang mit der Bewertung
Im Allgemeinen ist es schwierig, den Wert eines Unternehmens zu schätzen, das am ChiNext Board notiert ist, da sich die Unternehmen in einer frühen Entwicklungsphase befinden und eine kurze Unternehmensgeschichte und instabile Gewinne und Cashflows haben. Daher lassen sich die herkömmlichen Bewertungsmethoden, wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis und das Kurs-Buchwert-Verhältnis, nur schwer anwenden. Die Verwaltungsgesellschaft hat im Zusammenhang mit der Bewerbung, dem Angebot, dem Vertrieb oder dem Verkauf von Aktien eines Teilfonds in der Volksrepublik China oder aus der Volksrepublik China heraus bei den Verwaltungs- oder Aufsichtsbehörden der Volksrepublik China keinen Antrag gestellt und keine Zulassung angestrebt und wird auch in Zukunft keinen solchen Antrag stellen oder eine solche Zulassung anstreben, und die Verwaltungsgesellschaft wird nicht und beabsichtigt nicht, Aktien direkt oder indirekt Personen, die in der Volksrepublik China ansässig sind, anzubieten, diesen gegenüber zu bewerben oder sie an diese zu vertreiben oder zu verkaufen.
Die Aktien sind nicht dazu bestimmt, in der Volksrepublik China oder Anlegern der Volksrepublik China angeboten zu werden oder dort bzw. an diese verkauft zu werden. Anleger der Volksrepublik China dürfen keine Aktien zeichnen, es sei denn, dies ist ihnen gemäss allen massgeblichen Gesetzen, Regelungen, Bestimmungen, Mitteilungen, Richtlinien, Anweisungen oder sonstigen aufsichtsrechtlichen Vorschriften der Volksrepublik China
in ihrer jeweils geltenden und geänderten Fassung, die von einer Verwaltungs- oder Aufsichtsbehörde der Volksrepublik China erlassen wurden und für den Anleger, den Fonds oder den Anlageverwalter des betreffenden Teilfonds gelten (gleichgültig, ob sie Gesetzeskraft haben oder nicht), gestattet. Soweit zulässig, sind Anleger der Volksrepublik China verantwortlich für die Einholung aller staatlichen Genehmigungen, Bestätigungen, Lizenzen oder Zulassungen (sofern zutreffend) aller massgeblichen staatlichen Stellen der Volksrepublik China, einschliesslich insbesondere der State Administration of Foreign Exchange, der China Securities Regulatory Commission und/oder anderer massgeblicher Aufsichtsbehörden (soweit zutreffend), sowie für die Einhaltung aller massgeblichen Vorschriften der Volksrepublik China, einschliesslich insbesondere der einschlägigen Devisenbestimmungen und/oder der Vorschriften für Auslandsinvestitionen. Wenn ein Anleger die obigen Regelungen nicht erfüllt, kann der Fonds, nach Treu und Glauben und aus berechtigten Gründen handelnd, in Bezug auf die Aktien eines solchen Anlegers jegliche Massnahmen ergreifen, um die betreffenden aufsichtsrechtlichen Anforderungen zu erfüllen, einschliesslich der zwangsweisen Rücknahme der von dem betreffenden Anleger gehaltenen Aktien nach Massgabe der Satzung der Gesellschaft und der geltenden Gesetze und Vorschriften.
Personen, die in den Besitz dieses Prospekts oder von Aktien gelangen, müssen sich selbst über solche Beschränkungen informieren und diese beachten.
Ausschluss zugelassener Aktien und Handelsbeschränkungen
Eine Aktie kann aus verschiedenen Gründen aus dem Kreis
der für den Handel über Stock Connect zugelassenen Titel ausgeschlossen werden. In einem solchen Fall kann die Aktie nur noch verkauft, aber nicht mehr gekauft werden. Dies kann sich auf das Anlageportfolio oder die Anlagestrategien des Anlageverwalters auswirken. Daher sollte der Anlageverwalter die Liste zugelassener Aktien, die von der SSE/SZSE und der HKSE bereitgestellt und gelegentlich aktualisiert wird, sorgfältig lesen.
Über Stock Connect ist der Anlageverwalter nur noch zum Verkauf, jedoch nicht mehr zum Kauf chinesischer A-Aktien berechtigt, falls: (i) die chinesische A-Aktie anschliessend nicht mehr in den massgeblichen Indizes vertreten ist; (ii)
anschliessend eine „Risikowarnung“ für die chinesische A- Aktie vorliegt; (iii) die H-Aktie, die der chinesischen A-Aktie entspricht, anschliessend nicht mehr an der SEHK gehandelt wird und/oder (iv) nur in Bezug auf SZSE-Aktien: falls bei einer regelmässigen Überprüfung im Anschluss festgestellt wird, dass die betreffende Aktie eine Marktkapitalisierung von weniger als 6 Mrd. RMB hat. Zudem sollten Anleger beachten, dass für chinesische A- Aktien Kursschwankungsgrenzen gelten.
Handelskosten
Neben der Zahlung der Handelsgebühren und Stempelabgaben, die beim Handel mit chinesischen A- Aktien anfallen, sollte der betreffende Teilfonds, der Transaktionen über den Northbound link von Stock Connect ausführt, auch etwaige neue Portfoliogebühren, Dividendensteuern und Steuern auf Erträge aus der Übertragung von Aktien beachten, die gegebenenfalls von den zuständigen Behörden festgelegt werden.
Währungsrisiken
Über den Northbound link getätigte Anlagen des jeweiligen Teilfonds in SSE/SZSE-Wertpapieren werden in Renminbi gehandelt und abgewickelt. Falls der jeweilige Teilfonds eine Aktienklasse hält, die auf eine andere lokale Währung als RMB lautet, ist der Teilfonds einem Währungsrisiko ausgesetzt, wenn er in ein auf RMB lautendes Produkt investiert, da die lokale Währung in RMB umgerechnet werden muss. Im Zuge der Umrechnung entstehen dem jeweiligen Teilfonds auch Währungsumrechnungskosten. Selbst wenn sich der Kurs des auf RMB lautenden Vermögenswerts zwischen Kauf und Rückgabe/Verkauf durch den Teilfonds nicht verändert hat, erleidet der Teilfonds bei Umrechnung der Rückgabe-/Verkaufserlöse in die lokale Währung dennoch einen Verlust, falls der RMB an Wert verloren hat.
Die vorstehenden Ausführungen decken unter Umständen nicht alle mit Stock Connect verbundenen Risiken ab, und alle vorstehend genannten Gesetze, Richtlinien und Vorschriften können sich jederzeit ändern
Risiken im Zusammenhang mit Anlagen in China
Soweit die jeweiligen Teilfonds Anlagen in China getätigt haben, können die Betriebs- und Finanzergebnisse durch Änderungen in der Volksrepublik China („VRC“) im Hinblick auf die staatlichen Pläne, die politischen, wirtschaftlichen und sozialen Umstände, Änderungen der Politik der
chinesischen Regierung sowie der Gesetze und Vorschriften beeinträchtigt werden, insbesondere wenn Anlagen über ein von der Regierung der Volksrepublik China eingeführtes Investitionssystem vorgenommen werden.
Insbesondere ist zu beachten, dass, obwohl die Regierung der Volksrepublik China stets ihre Absicht betont hat, die Stabilität des Renminbi zu wahren, der Wechselkurs in der Vergangenheit stark schwankte und nicht ausgeschlossen werden kann, dass dies auch in Zukunft so bleiben wird. Eine Abwertung des Renminbi könnte sich negativ auf den Nettoinventarwert des betreffenden Teilfonds auswirken.
Ausserdem können die Standards und Praktiken, die für Unternehmen in der Volksrepublik China für die Buchführung, die Abschlussprüfung und die Finanzberichterstattung gelten, von den in anderen Ländern geltenden Standards und Praktiken abweichen. Beispielsweise kann es Unterschiede bei den Bewertungsmethoden für Immobilien und andere Vermögenswerte und bei den Anforderungen an die Offenlegung von Informationen für die Anleger geben.
Das Rechtssystem der Volksrepublik China im Allgemeinen und für die Wertpapiermärkte im Besonderen unterlag in den letzten Jahren einem schnellen Wandel, was zu Schwierigkeiten bei der Auslegung und Anwendung neu entstehender Bestimmungen führen kann. Mit dem überarbeiteten Wertpapiergesetz, das am 1. Januar 2006 in Kraft trat, hat eine umfassende Änderung des vorherigen Regelungsrahmens für die Systeme zur Emission, zur Börsennotierung und zum Handel von Wertpapieren stattgefunden.
Die Regierung der Volksrepublik China hat in den letzten Jahren eine Reihe von Steuerreformen umgesetzt. Es kann nicht garantiert werden, dass die gegenwärtigen Steuergesetze und -vorschriften in Zukunft nicht geändert oder ergänzt werden. Eine Änderung oder Ergänzung der Steuergesetze und -vorschriften kann Einfluss auf den Gewinn nach Steuern von Gesellschaften in der Volksrepublik China haben.
Nachhaltigkeitsbezogene Risiken
Laut SFDR sind Finanzmarktteilnehmer dazu verpflichtet, die Art und Weise, wie Nachhaltigkeitsrisiken (wie nachfolgend definiert) in die Anlageentscheidungen einfliessen, sowie die Ergebnisse der Beurteilung der
wahrscheinlichen	Auswirkungen	von Nachhaltigkeitsrisiken auf die Renditen des Teilfonds offenzulegen.
Ein Nachhaltigkeitsrisiko ist ein umweltbezogenes, soziales oder die Unternehmensführung betreffendes Ereignis oder eine entsprechende Gegebenheit, dessen beziehungsweise deren Eintreten tatsächlich oder potenziell wesentliche negative Auswirkungen auf den Wert der vom Teilfonds getätigten Anlagen haben könnte („Nachhaltigkeitsrisiko“).
Dieses Risiko steht hauptsächlich in Zusammenhang mit
klimabedingten Ereignissen, die sich aus dem Klimawandel (sogenannte physische Risiken) oder der Reaktion der Gesellschaft auf den Klimawandel (sogenannte Übergangsrisiken) ergeben und unvorhergesehen Verluste nach sich ziehen könnten, die sich auf die Anlagen und die finanzielle Lage des Teilfonds auswirken könnten. Soziale Ereignisse	(z.B.			Ungleichheit,				Inklusivität, Arbeitsbeziehungen,			Investition	in		Humankapital, Unfallverhütung, Veränderung des Kundenverhaltens usw.) oder	staatliche	Versäumnisse	 (z.B.		wiederholter erheblicher Verstoss gegen internationale Verträge, Bestechungsversuche, Produktqualität und -sicherheit, Verkaufspraktiken		usw.)	können	ebenfalls	zu Nachhaltigkeitsrisiken führen.
Nachhaltigkeitsrisiken fliessen mittels des ESG- Integrationsansatzes in die Anlageentscheidung und die Risikoüberwachung ein und spiegeln die potenziellen oder tatsächlichen Risiken und/oder Chancen für die Maximierung der langfristigen risikobereinigten Renditen der Teilfonds wider.
Die Auswirkungen des Auftretens eines Nachhaltigkeitsrisikos können vielfältig sein und sich je nach spezifischem Risiko, Region und Anlageklasse unterscheiden. Wenn ein Nachhaltigkeitsrisiko für einen Vermögenswert auftritt, bedeutet dies in der Regel negative Auswirkungen auf den Wert des Vermögens oder führt zu einem vollständigen Verlust von dessen Wert.
Eine solche Bewertung der zu erwartenden Auswirkungen muss daher auf Portfolioebene stattfinden.
Sofern in Abschnitt „B. DIE TEILFONDS“ nicht anders angegeben, sind die Teilfonds stark diversifiziert. Daher wird damit gerechnet, dass die Teilfonds einer breiten Palette an Nachhaltigkeitsrisiken unterliegen, die sich von Unternehmen zu Unternehmen unterschieden. Insbesondere sind mache Märkte und Sektoren Nachhaltigkeitsrisiken stärker ausgesetzt als andere. So kann  der  Energiesektor  –  bekanntermassen  ein
Hauptverursacher von Treibhausgasemissionen – grösserem regulatorischem oder öffentlichem Druck und somit grösseren Risiken ausgesetzt sein als andere Sektoren. Es wird jedoch nicht damit gerechnet, dass sich einzelne Nachhaltigkeitsrisiken wesentlich negativ auf den finanziellen Wert des Teilfonds auswirken.
Sofern für die einzelnen Teilfonds in Abschnitt „B. DIE TEILFONDS“ angegeben, kann ein Teilfonds den folgenden spezifischen Risiken unterliegen, die in der Regel ein stärkeres Exposure gegenüber Nachhaltigkeitsrisiken zur Folge haben als andere: