# Fund manager's report
Performance and Market Environment
Equity markets fell during September (MSCI ACWI Index in USD terms), with some volatility towards the end of the month. Central bank commentary around tapering and inflationary concerns were cited as reasons for the weakness as well as some issues the Chinese real estate market related to a property developer China Evergrande. The Robotech portfolio modestly underperformed the market during the month.
Economic activity continues to be robust around the globe, however we are monitoring the COVID-19 Delta variant and its potential impact. As previously mentioned, we believe that businesses are better positioned to manage these challenges than in the first phases of the pandemic in 2020 - however uncertainty persists, and supply chains around the world continue to experience some strain, with increased costs associated with raw materials and higher freight costs.
Following a period of stronger performance, some of our semiconductor holdings were weaker during September, such as Qualcomm, Teradyne and Silicon Labs. Whilst current supply chain issues may be dampening sales of automotive and other electronic products, we believe the aforementioned group is well placed once these subside due to strong structural demand for semiconductors coming from 5G, Industry & Automotive end markets.
On the positive side, we saw better performance from some of our Japanese automation holdings, including Fanuc (Industrial Robotics and CNC Machines), Daifuku (Warehouse Automation) and Omron (Industrial Automation).
Portfolio activity
We added to our position in European Industrial company Siemens, which has a strong presence in Industrial software and increased our position in US design software company Autodesk.
We reduced our position in PTC, another US software company, as we see better opportunities elsewhere. Market outlook
Industrial activity and strong order books for industrial robotics companies bode well for a continued recovery in 2021 post the COVID-19 disruptions. Initially, this had been led by an earlier recovery in China, with the US recovering too – but now we are seeing more signs of that strength broadening in to Europe and Japan.
In addition to the pent up demand for automation equipment post COVID-19, we believe that there are also elements of pent up demand coming thorough post the US China trade war of 2019/2020 – we were starting to see signs of this recovery at the end of 2019 and early 2020 before COVID put companies investment plans on hold. If this does start to materialise, this could signal a more prolonged period of higher industrial activity and CAPEX investments, supportive to a range of automation companies.
Ecommerce has seen volumes rise significantly during the lockdowns and companies with a strong online presence have benefitted whereas companies that have been slower to adopt ecommerce have often struggled. Whilst some of this current shift to ecommerce is temporary, we do believe that some spending habits will be permanently altered. To support this shift towards ecommerce going forward, we anticipate major spending for logistics and fulfilment centres as companies need to reinforce their capabilities in this area. This increase in CAPEX will likely be beneficial to a wide range of automation suppliers.
It is increasingly recognised that EVs are starting to get more interest from consumers as the costs of the vehicles come down, battery technology improves, and consumers focus on environmental trends. What is perhaps less focussed on is the significant investment that is needed to manufacture these new Electric Vehicles and their batteries. It is important to note that CAPEX decisions are being made currently for vehicles that will be produced in 12-24 months’ time, so the prospects for companies supplying equipment such as industrial robots, lasers and vison systems is improving.
| Performance evolution (in USD) |  |
| --- | --- |
| Annualized performance |  |  |  |  |  |
|  | 1 Y. | 3 Y. | 5 Y. | 8 Y. | Launch |
| Portfolio* | 25.96% | 20.42% | - | - | 21.74% |
| Benchmark** | 27.44% | 12.54% | - | - | 13.51% |

* 1st NAV date: 19/12/2016
** Benchmark : Please refer to the Benchmark section in the characteristics/disclaimers part of the document. Source(s): AXA Investment Managers - MSCI as at 30/09/2021
Editor: AXA Investment Managers Paris
| Cumulative performance |  |
| --- | --- |
|  | 1 M. | 3 M. | YTD | 1 Y. | 3 Y. | 5 Y. | 8 Y. | Launch |
| Portfolio* | -4.85% | -0.36% | 5.76% | 25.96% | 74.90% | - | - | 156.28% |
| Benchmark** | -4.13% | -1.05% | 11.29% | 27.44% | 42.69% | - | - | 83.33% |

The figures provided relate to previous months or years and past performance is not a reliable indicator as to future performance.

Translation (ENDE, 2021-09-30):
# Bericht des Fondsmanagements
Portfolioperformance und Marktumfeld
Im September fielen die Aktienmärkte (MSCI ACWI Index in USD), wobei gegen Ende des Monats eine gewisse Volatilität herrschte. Als Gründe für die Schwäche wurden Kommentare der Zentralbanken über eine Drosselung der Wertpapierkäufe und Besorgnis über die Inflation angeführt, ebenso wie Probleme am chinesischen Immobilienmarkt im Zusammenhang mit dem Immobilienentwickler China Evergrande. Das Robotech-Portfolio blieb im Berichtsmonat leicht hinter dem Markt zurück.
Die Wirtschaftsaktivität ist weltweit nach wie vor robust. Dennoch behalten wir die Delta-Variante von Covid-19 und ihre potenziellen Auswirkungen aufmerksam im Auge. Wie bereits erwähnt, sind die Unternehmen unseres Erachtens besser aufgestellt, um diese Herausforderungen zu bewältigen, als in den ersten Phasen der Pandemie im Jahr 2020. Doch die Unsicherheit hält an und die Lieferketten stehen weltweit nach wie vor unter Druck. Die steigenden Rohstoffpreise und Frachtraten dürften die Kosten der Unternehmen in die Höhe treiben.
Nach einer Zeit der stärkeren Performance waren einige unserer Halbleiterpositionen im September schwächer. Dazu zählten Qualcomm, Teradyne und Silicon Labs. Die aktuellen Probleme in den Lieferketten könnten zwar den Absatz von Automobilen und anderen elektronischen Produkten dämpfen. Doch unserer Meinung nach profitiert diese Gruppe von der starken strukturellen Halbleiternachfrage an den Endmärkten 5G, Industrie und Automobile. Damit ist sie gut aufgestellt, sobald die belastenden Faktoren nachlassen.
Auf der positiven Seite entwickelten sich einige unserer japanischen Automatisierungspositionen wieder besser. Dazu zählten unter anderem Fanuc (Industrieroboter und CNC-Maschinen), Daifuku (Lagerhaus-Automatisierung) und Omron (Industrieautomatisierung).
Portfolioaktivitäten
Wir stockten unsere Position im europäischen Industrieunternehmen Siemens auf, das eine starke Präsenz im Bereich Industriesoftware hat, und erhöhten unsere Position im US-amerikanischen Design-Softwareunternehmen Autodesk.
Andererseits reduzierten wir unsere Position in PTC, einem anderen US-Softwareunternehmen, da wir anderswo bessere Chancen erkennen.
Marktausblick
Die Erholung der industriellen Aktivität und gut gefüllte Auftragsbücher bei Industrieroboterunternehmen sind gute Anzeichen für eine fortgesetzte Erholung im Jahr 2021, nach den Störungen wegen Covid-19. Zunächst wurde der Aufschwung von der früheren Erholung in China getragen. Die US-Industrie erholte sich aber ebenfalls bald und mittlerweile sind weitere Anzeichen für eine Ausweitung der Belebung auf Europa und Japan zu erkennen.
Zusätzlich zur aufgestauten Nachfrage nach Automatisierungsausrüstung nach Covid-19 macht sich unserer Meinung nach auch ein gewisser Nachfragestau aus der Zeit des Handelskriegs von 2019/2020 zwischen den USA und China bemerkbar. Diese Erholung hatte bereits Ende 2019 und Anfang 2020 eingesetzt, bevor Covid dafür sorgte, dass die Unternehmen ihre Investitionspläne auf Eis legten. Wenn dieser Rückstau aufgelöst wird, könnte dies eine längere Phase der lebhafteren industriellen Aktivität und der Unternehmensinvestitionen einleiten, was einer Reihe von Automatisierungsunternehmen zugutekäme.
Die E-Commerce-Umsätze sind während der Lockdowns erheblich gestiegen. Unternehmen mit starker Online-Präsenz profitierten, während Unternehmen, die bei der Einführung von E-Commerce-Angeboten gezögert hatten, unter Druck gerieten. Ein Teil des aktuellen Wechsels zum E-Commerce dürfte zwar nur eine vorübergehende Erscheinung sein. Doch einige Ausgabengewohnheiten haben sich unserer Meinung nach dauerhaft verändert. Zur Unterstützung dieses künftigen Umstiegs auf den E-Commerce ist unserer Meinung nach mit bedeutenden Ausgaben für Logistik und Erfüllungszentren zu rechnen, da die Unternehmen ihre Kapazitäten in diesem Bereich verstärken müssen. Diese höheren Investitionen dürften einer ganzen Reihe von Automatisierungsanbietern zugutekommen.
Es wird immer deutlicher, dass das Interesse der Verbraucher an Elektrofahrzeugen allmählich zunimmt. Die Kosten dieser Fahrzeuge sinken, die Batterietechnologie wird immer besser und die Verbraucher richten den Fokus auf Umwelttrends.
Weniger offensichtlich ist jedoch vermutlich, welche bedeutenden Investitionen nötig sind, um diese neuen Elektrofahrzeuge und ihre Batterien zu produzieren. Es ist zu beachten, dass die Investitionsentscheidungen von heute Fahrzeuge betreffen, die in 12 bis 24 Monaten hergestellt werden. Von daher verbessern sich die Aussichten für Unternehmen, die Technik wie Industrieroboter, Laser und optische Systeme liefern.
* Datum des ersten Nettoinventarwerts: 19/12/2016
** Benchmark: Wir verweisen auf die Angaben unter der Überschrift Benchmark in den Charakteristika/Disclaimern weiter unten Quellen : AXA Investment Managers - MSCI per 30/09/2021
Verfasser: AXA Investment Managers Paris
| Wertentwicklung (in USD) |  |
| --- | --- |
| Annualisierte Wertentwicklung |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  |  |  |  | 1 J. | 3 J. | 5 J. | 8 J. | Auflage |
| Portfolio* |  |  |  | 25.96% | 20.42% | - | - | 21.74% |
| Benchmark** |  |  |  | 27.44% | 12.54% | - | - | 13.51% |
| Kumulative Wertentwicklung |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | 1 M. | 3 M. | YTD | 1 J. | 3 J. | 5 J. | 8 J. | Auflage |
| Portfolio* | -4.85% | -0.36% | 5.76% | 25.96% | 74.90% | - | - | 156.28% |
| Benchmark** | -4.13% | -1.05% | 11.29% | 27.44% | 42.69% | - | - | 83.33% |

Die aufgeführten Daten und Fakten beziehen sich auf die Wertenwicklung der vergangenen Monate und Jahre und sind weder eine Garantie noch ein
40% 	37.58%  37.58%	
30%
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10%
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30/09/2017 - 30/09/2018	30/09/2018 - 30/09/2019	30/09/2019 - 30/09/2020	30/09/2020 - 30/09/2021
 
Brutto-Wertentwicklung	 Netto-Wertentwicklung
Berechnung nach BVI-Wertermittlungsstatistik (siehe Erläuterung unter 'Weitere Hinweise')