# Performance and Activity
In this environment, the fund delivered a positive return of 0.53% for the month (gross of fees). The moderate long credit-risk position aided performance as spreads continued to tighten in August.
The IG directional book accounted for the majority of the return, adding 31 basis points (bps) in total. The top individual contributors here included positions in agribusiness Syngenta, health insurer Bupa and banking group UBS. The relative-value strategy accounted for 12 bps of the total return, with positions in banking firms Lloyds, HSBC, and Rabobank adding most value.
The event and basis strategies made small positive contributions of 4 bps and 5 bps respectively, while the carry and HY directional books had a broadly neutral impact.
New issuance remained subdued in the UK and Europe, as is usual in August, but was very busy in the US. We took part in only one new issue, an ultra-long (2080) bond from Vodafone, which we added to the IG directional book. Here, via the secondary market, we also increased the holding in Kraft Heinz and opened new positions in two European financials: Dutch insurer Aegon and Finnish banking group OP Yrityspankki. In the HY directional book, we increased exposure to French supermarket operator Casino.
On the disposals side, we exited InterGen (power generation), Enquest (oil and gas exploration), Voya Financial (retirement, investment and insurance services) and Baidu (internet services and AI), as well as reducing exposure to Duke Energy, FCE Bank, Adler Real Estate, Imperial Brands (tobacco) and NatWest Bank among others.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Wertentwicklung und Aktivitäten
In diesem Umfeld erzielte der Fonds für den Monat eine positive Rendite von 0,53 % (vor Abzug von Gebühren). Die mäßige Long-Position im Kreditrisiko unterstützte die Wertentwicklung, als sich die Spreads im August weiter verengten.
Mit insgesamt 31 Basispunkten (Bp.) entfiel der größte Teil der Rendite auf die direktionale Investment- Grade-Strategie. Zu den wichtigsten Einzelbeiträgen gehörten hier Positionen in dem Agrarindustrieunternehmen Syngenta, im Krankenversicherer Bupa und im Bankenkonzern UBS. Auf die Relative-Value-Strategie entfielen 12 Bp. der Gesamtrendite, wobei Positionen in den Banken Lloyds, HSBC und Rabobank den größten Mehrwert brachten.
Die Ereignis- und die Basisstrategie lieferten kleine positive Beiträge von 4 Bp. bzw. 5 Bp., während die direktionalen Carry- und HY-Strategien eine weitgehend neutrale Wirkung hatten.
Die Neuemissionen im Vereinigten Königreich und Europa blieben, wie im August üblich, verhalten, waren aber in den USA sehr rege. Wir beteiligten uns nur an einer einzigen Neuemission, einer ultralangen (2080) Anleihe von Vodafone, die wir in die direktionale Investment-Grade-Strategie aufnahmen. Hier haben wir über den Sekundärmarkt auch die Beteiligung an Kraft Heinz erhöht und neue Positionen in zwei europäischen Finanzwerten eröffnet: dem niederländischen Versicherer Aegon und der finnischen Bankengruppe OP Yrityspankki. Bei der direktionalen HY-Strategie haben wir unser Engagement im französischen Supermarktbetreiber Casino erhöht.
Was die Veräußerungen betrifft, so haben wir InterGen (Stromerzeugung), Enquest (Öl- und Gasexploration), Voya Financial (Altersvorsorge, Investment- und Versicherungsdienstleistungen) und Baidu (Internetdienste und KI) geschlossen und unser Engagement u. a. in Duke Energy, FCE Bank, Adler Real Estate, Imperial Brands (Tabak) und NatWest Bank reduziert.