## Activity report
The Fund invests primarily in equities from companies domiciled in the US which, in the opinion of the fund management, have growth potential that is not sufficiently reflected in their current price (growth strategy). The investment objective is to generate capital growth over the long term.
The 11-year bull market in the US ended in the first quarter of 2020 as the extraordinary measures employed to control the spread of COVID-19 raised fears of a severe global recession. After tumbling around 35% from peak to trough between February and March, US stocks subsequently soared, buoyed by better-than-expected corporate earnings and swift monetary and fiscal support. The rally gained momentum in November and December, with US indices reaching a series of fresh highs, as positive vaccine news added to optimism over the US presidential election result and the agreement of further fiscal support. The S&P 500 Growth Index gained 33.5%, while the S&P 500 Index gained 18.4% in 2020.
At the sector level within the S&P 500 Growth Index, all sectors delivered gains, with the growth sectors dominating performance over the year. Technology, Consumer Discretionary, and Communication Services stocks were the largest outperformers in the index, while the Real Estate sector posted mid-single digit gains.
The Fund outperformed its benchmark, driven mostly by the strong gains from technology and health care stocks. Stock selection in the technology, health care, and consumer discretionary sectors contributed most to relative returns.
Conversely, stock selection in the industrials, communication services, and materials sectors detracted from relative performance. Please refer to the simplified and full sales prospectuses for additional information on the Fund. The performance in the period under review can be found in the table “Performance of the Fund” at the end of the financial statements.
As we move into 2021, the number of COVID-19 cases continues to grow, but we have now passed the total number of global cases with the number of people who have been vaccinated worldwide. The global economy is also giving signs of hope, though the picture here varies across regions.
December saw the seventh consecutive monthly increase in our economic aggregate indicator. Against this backdrop, we expect global economic performance to develop in a wave:
growth in the current quarter of 2021 is likely to be below potential, but as vaccinations progress we can begin to forecast an above-potential growth path for the rest of the year. With the re-opening story still on track for 2H (and pent- up demand set to be unleashed), stimulus likely to be passed in March, and the Fed still showing little desire to change course, risk markets may continue to benefit.
Our focus continues to be on applying rigorous fundamental research to identify companies with strong or under- appreciated growth prospects and attractive risk-reward characteristics.
The performance, which was calculated according to the BVI method, amounted to 31.46% during the reporting period. The S&P 500 Growth Return in EUR performance benchmark over the same period was 22.45%.
The company has outsourced its portfolio management to Allianz Global Investors U.S. LLC, San Francisco. Within the framework of its activities, the portfolio manager is authorised to take decisions on the management of the fund assets at his own discretion. In particular, the portfolio manager shall be obliged to buy and sell securities and – if applicable – employ derivative financial instruments. In exercising its activities, the portfolio manager is obliged to observe the fund’s investment policy principles and investment restrictions.
The COVID-19 pandemic caused considerable volatility and uncertainty on the international capital markets. As a result of this situation, it is only possible to make extremely limited general forecasts about capital market trends and future effects. At the current time, as the annual report is being prepared, it is therefore not possible to definitively assess the direct impact of the COVID-19 pandemic on the Fund.
In order to quantify the market price risks achieved during the reporting year, the Company calculates the volatility of the value of the fund units during this period. The calculated volatility is compared to the volatility of a global mixed equity/ bond index portfolio. If the achieved volatility of the fund is significantly higher than that of the index portfolio, the market price risk of the fund is classified as “high”. If the volatility of the fund is similar to that of the index portfolio, the risk is classified as “medium”. And if the fund’s volatility is considerably lower than that of the index portfolio, the market price risk is classified as “low”.
Allianz US Large Cap Growth
The fund Allianz US Large Cap Growth achieved a high market price risk during the reporting period.
Any effects which the exchange-rate movements of a foreign currency versus the fund’s base currency may have had on the fund’s value are assessed on the basis of the extent to which the fund had invested in assets denominated in foreign currencies during the reporting year, including any hedging transactions.
During the reporting period, a high proportion of the fund Allianz US Large Cap Growth was invested in assets whose value is directly affected by movements of the foreign currency versus the fund’s base currency.
The liquidity risks taken by the fund during the reporting period are assessed according to the proportion of assets which may not be easy to sell or which may possibly be sold only at a lower price.
The fund Allianz US Large Cap Growth was subject to a very low liquidity risk during the reporting period.
In order to quantify the risks of settlement default taken during the reporting period the Company analyses the proportion of assets for which a default risk exists and their default potential. If a considerable proportion of the fund’s money was invested in assets with a high default risk and high default potential, the fund’s risk of settlement default is classified as “high”. If the proportion of assets with a high default risk was moderate or if the default potential is medium, the risk is classified as “medium”. If the fund invested only a small proportion in assets with a high default risk or if the default potential was low, the risk of settlement default is classified as “low”.
During the reporting period, the fund Allianz US Large Cap Growth had invested a small proportion of its money in assets with a high default risk.
In order to assess the operational risks of the Company’s procedures, the Company conducts detailed risk assessments
for relevant processes identified by a risk-oriented overview, identifies weaknesses and defines measures to remedy these weaknesses. If clearly defined services are outsourced to external suppliers, the Company monitors these suppliers by regular quality controls and reviews. Any operational risk events identified are immediately remedied, recorded, analysed and prevention measures are defined. If an operational risk event affects the fund, any relevant losses will be compensated by the Company on principle.
While, during the reporting period, the fund Allianz US Large Cap Growth was basically subject to operational risks stemming from the Company’s procedures, it was not subject to elevated operative risks.
The main sources of the performance during the reporting period are as follows:
The gains realised result mainly from the sale of equities. The realised losses result mainly from the sale of shares.
Please see the Key Investor Information Document and the prospectus for more information on the Fund’s investment focus and objectives.
Fund Assets in %

Translation (ENDE, 2020-12-31):
## Tätigkeitsbericht
Der Fonds engagiert sich vorwiegend in Aktien von Unterneh- men mit Sitz in den USA, die nach Einschätzung des Fondsma- nagements ein im aktuellen Kurs nicht hinreichend berücksich- tigtes Wachstumspotenzial aufweisen (Growth-Ansatz). Anla- geziel ist es, auf langfristige Sicht Kapitalwachstum zu erwirtschaften.
Im ersten Quartal 2020 endete die 11-jährige Hausse in den USA, als die außerordentlichen Maßnahmen zur Eindämmung der Verbreitung von COVID-19 Befürchtungen in Bezug auf ei- ne schwere weltweite Rezession aufkommen ließen. Nachdem die US-Aktien zwischen Februar und März von ihren höchsten auf ihre tiefsten Stände um 35 % gefallen waren, stiegen sie anschließend wieder an, wobei sie durch unerwartet gute Un- ternehmensergebnisse und schnelle geld- und fiskalpolitische Unterstützung Auftrieb erhielten. Die Rallye gewann im No- vember und Dezember an Fahrt, wobei die US-Indizes eine Reihe neuer Höchststände erreichten, als positive Nachrichten über Impfstoffe zum Optimismus über das Ergebnis der US- Präsidentschaftswahl und die Vereinbarung weiterer fiskali- scher Unterstützungsmaßnahmen hinzukamen. Der S&P 500 Growth Index legte um 33,5 % zu, während der S&P 500 Index im Jahr 2020 18,4 % gewann.
Auf der Sektorebene innerhalb des S&P 500 Growth Index er- zielten alle Sektoren Gewinne, wobei die Wachstumssektoren die Performance im Jahresverlauf dominierten. Technologie-, Nichtbasiskonsumgüter- und Kommunikationsdienstleistungs- aktien erzielten die stärkste Outperformance im Index, wäh- rend der Immobiliensektor im mittleren einstelligen Bereich zu- legte.
Der Fonds übertraf seine Benchmark, was vor allem auf starke Gewinne bei den Technologie- und Gesundheitswerten zurück- zuführen war. Die Titelauswahl in den Sektoren Technologie, Gesundheit und zyklische Konsumgüter trug am stärksten zur relativen Rendite bei. Im Gegensatz dazu war die Titelauswahl in den Sektoren Industrie, Kommunikationsdienstleistungen und Grundstoffe der relativen Performance abträglich. Weite- re Informationen über den Fonds finden Sie im vereinfachten und ausführlichen Verkaufsprospekt. Die Wertentwicklung im Berichtszeitraum ist in der Tabelle „Wertentwicklung des Fonds“ am Ende des Abschlusses zu finden.
Die Wertentwicklung wurde nach der BVI-Methode berechnet und betrug im Berichtszeitraum 31,46 %. Für den Vergleichsin- dex S&P 500 Growth Return in EUR betrug die Wertentwick- lung im gleichen Zeitraum 22,45 %.
Die Gesellschaft hat die Portfolioverwaltung auf Allianz Global Investors U.S. LLC, San Francisco ausgelagert. Der Portfoliover- walter ist im Rahmen seiner Tätigkeit berechtigt, Entscheidun- gen zur Verwaltung des Sondervermögens nach eigenem Er- messen zu treffen. Zu seinen Pflichten zählen insbesondere der Kauf und Verkauf von Wertpapieren sowie gegebenenfalls der Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten. Der Portfolio- verwalter ist bei der Ausübung seiner Tätigkeit zur Beachtung der Grundsätze der Anlagepolitik und der Anlagebeschrän- kungen des Sondervermögens verpflichtet.
Die Covid-19 Pandemie führte zu hohen Volatilitäten und Unsi- cherheiten an den internationalen Kapitalmärkten. Aufgrund dieser Situation sind allgemeine Prognosen hinsichtlich Ent- wicklungen der Kapitalmärkte und künftiger Auswirkungen zu- sätzlich erschwert. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt der Jahres- berichterstellung ist es somit nicht möglich die direkten Auswir- kungen der Covid-19 Pandemie auf das Sondervermögen abschließend zu beurteilen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr realisierten Marktpreis- risiken berechnet die Gesellschaft die Schwankungsbreite (Vo- latilität) der Anteilswerte des Sondervermögens in diesem Zeit- raum. Diese Größe wird mit der Schwankungsbreite eines glo- balen gemischten Aktien/Renten-Indexportfolios verglichen.
Wenn das Sondervermögen eine im Vergleich zum Indexport- folio deutlich erhöhte Schwankungsbreite realisiert hat, wird das Marktpreisrisiko des Sondervermögens als „hoch“ einge- stuft. Liegt die Schwankungsbreite des Sondervermögens nicht weit von der des Indexportfolios entfernt, wird das Risiko als
„mittel“ klassifiziert. Im Falle einer im Vergleich zum Indexport- folio deutlich kleineren Volatilität des Sondervermögens wird das Marktpreisrisiko als „gering“ bewertet.
Das Sondervermögen Allianz US Large Cap Growth hat im Be- richtszeitraum ein hohes Marktpreisrisiko realisiert.
Die Beurteilung, ob Schwankungen einer Fremdwährung ge- genüber der Basiswährung des Sondervermögens einen Ein- fluss auf den Wert des Sondervermögens haben, erfolgt auf Basis des Ausmaßes, mit dem das Sondervermögen im Be-
Allianz US Large Cap Growth
richtsjahr in Vermögenswerte in Fremdwährung investiert war, unter Berücksichtigung möglicher Absicherungsgeschäfte.
Das Sondervermögen Allianz US Large Cap Growth war im Berichtszeitraum mit einem hohen Ausmaß in Vermögenswer- te investiert, welche direkt bei Schwankungen der Fremdwäh- rung gegenüber der Basiswährung des Sondervermögens wertmäßigen Schwankungen unterliegen.
Die Beurteilung der durch das Sondervermögen im Berichts- jahr eingegangenen Liquiditätsrisiken erfolgt unter Berücksich- tigung des Anteils von Vermögenswerten, deren Veräußerbar- keit potenziell eingeschränkt sein kann oder ggf. nur unter In- kaufnahme eines Abschlags auf den Verkaufspreis möglich ist.
Das Sondervermögen Allianz US Large Cap Growth hat im Be- richtszeitraum ein sehr geringes Liquiditätsrisiko aufgewiesen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr eingegangenen Adres- senausfallrisiken betrachtet die Gesellschaft den Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten und deren Ausfallpo- tenzial. Wenn das Sondervermögen im Berichtsjahr mit einem deutlichen Anteil in ausfallgefährdeten Vermögenswerten mit hohem Ausfallpotenzial investiert war, wird das Adressenaus- fallrisiko des Sondervermögens als „hoch“ eingestuft. Lag der Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten in einem mo- deraten Bereich bzw. war deren Ausfallpotenzial als mittel zu bewerten, wird das Risiko als „mittel“ klassifiziert. War das Son- dervermögen mit einem geringen Anteil in ausfallgefährdete Vermögenswerte investiert oder war deren Ausfallpotenzial nur als gering einzustufen, wird das Adressenausfallrisiko als
„gering“ eingeschätzt.
Das Sondervermögen Allianz US Large Cap Growth war im Berichtszeitraum mit einem geringen Anteil in ausfallgefährde- te Vermögenswerte investiert.
Zur Bewertung der operationellen Risiken in den Prozessen der Gesellschaft führt die Gesellschaft in relevanten Prozessen, die auf Basis einer risikoorientierten Gesamtübersicht identifi- ziert werden, detaillierte Risikoüberprüfungen durch, identifi- ziert Schwachstellen und definiert Maßnahmen zu deren Be- hebung. Werden definierte Leistungen an externe Unterneh- men übertragen, überwacht die Gesellschaft diese im Rahmen laufender Qualitätskontrollen und regelmäßiger Überprüfun- gen. Treten Ereignisse aus operationellen Risiken auf, werden diese unverzüglich nach Entdeckung korrigiert, erfasst, analy- siert und Maßnahmen zur Vermeidung festgelegt. Sollte ein
Ereignis aus operationellen Risiken das Sondervermögen be- treffen, so werden relevante Verluste grundsätzlich durch die Gesellschaft ausgeglichen.
Das Sondervermögen Allianz US Large Cap Growth war im Berichtszeitraum grundsätzlich operationellen Risiken in den Prozessen der Gesellschaft ausgesetzt, hat jedoch kein erhöh- tes operationelles Risiko aufgewiesen.
Die wesentlichen Quellen des Veräußerungsergebnisses stel- len sich im Berichtszeitraum wie folgt dar:
Die realisierten Gewinne resultieren im Wesentlichen aus der Veräußerung von Aktien.
Für die realisierten Verluste ist im Wesentlichen die Veräuße- rung von Aktien ursächlich.
Weitergehende Informationen über den Fonds finden sich in den Wesentlichen Anlegerinformationen und im Verkaufspros- pekt.
Struktur des Fondsvermögens in %