# Investment Manager's Report (continued)
for the financial year ended 31 December 2020 (continued)
MSCl World UClTS ETF Class (USD) A-acc
For the twelve months ended 31 December 2020, the MSCI World TR net Index was up 15.90% in USD terms. Global equity markets were hit strongly at the end of February as investors reassessed the likelihood of the coronavirus outbreak having a major impact on economic activity worldwide. The speed of the spread of the covid-19 virus and the scale of steps taken to mitigate its impact on both population health and economic activity often left investors struggling to adjust. As a result, market volatility and sometimes dislocation reached levels not seen since the depths of the global financial crisis over a decade ago. In Q1, global equity markets had their worst quarter since the depth of the global financial crisis in October 2008, despite a strong rally as March ended. Markets continued to recover in the following months as a combination of lockdown measures being lifted in major economies, promising news on pharmaceutical developments to combat the coronavirus, and continued monetary and fiscal policy support which boosted investor confidence. In November, the breakthrough in the hunt for an effective covid-19 vaccine rekindled interest in riskier investment, this triggered the most "violent" style rotation from cheap Value to trendy Momentum, the scale of the switch even eclipsed the 2008 Financial Crisis or the dotcom bubble. The mood of optimism persisted until the end of year thanks to a successful conclusion to EU-UK trade talks and additional measures from policy makers to support growth, including the approval of a USD 900bn stimulus package in the US, along with a further expansion of monetary support from the ECB.
MSCI World UCITS ETF Class (USD) A-dis
For the twelve months ended 31 December 2020, the MSCI World TR net Index was up 15.90% in USD terms. Global equity markets were hit strongly at the end of February as investors reassessed the likelihood of the coronavirus outbreak having a major impact on economic activity worldwide. The speed of the spread of the covid-19 virus and the scale of steps taken to mitigate its impact on both population health and economic activity often left investors struggling to adjust. As a result, market volatility and sometimes dislocation reached levels not seen since the depths of the global financial crisis over a decade ago. In Q1, global equity markets had their worst quarter since the depth of the global financial crisis in October 2008, despite a strong rally as March ended. Markets continued to recover in the following months as a combination of lockdown measures being lifted in major economies, promising news on pharmaceutical developments to combat the coronavirus, and continued monetary and fiscal policy support which boosted investor confidence. In November, the breakthrough in the hunt for an effective covid-19 vaccine rekindled interest in riskier investment, this triggered the most "violent" style rotation from cheap Value to trendy Momentum, the scale of the switch even eclipsed the 2008 Financial Crisis or the dotcom bubble. The mood of optimism persisted until the end of year thanks to a successful conclusion to EU-UK trade talks and additional measures from policy makers to support growth, including the approval of a USD 900bn stimulus package in the US, along with a further expansion of monetary support from the ECB.
S&P 500 UClTS ETF Class (hedged to CHF) A-acc
For the twelve months ended 31 December 2020, the S&P 500 hedged to CHF TR net Index was up 15.06% in CHF terms. The spread of covid-19 significantly affected global markets in the first months of the reporting period as countries went into lockdown to contain the pandemic. Market volatility and sometimes dislocation reached levels not seen since the depths of the global financial crisis over a decade ago. From record highs on 19 February, the S&P 500 dropped by 20% in just 16 trading days, the fastest entry into bear market territory ever. The response by central banks and governments has been unprecedented in terms of speed and scale. The Federal Reserve rolled out its entire global financial crisis playbook in just a couple of weeks, cutting rates to zero and restarting quantitative easing programs. US Equities recovered promptly from the market correction, the S&P 500 recouping losses for the year on 8 June. The US economic recovery continued in the second half of the year, despite the emergence of new covid-19 hot spots. In November, the outcome of the US presidential election and positive news on the development of effective covid-19 vaccines triggered a strong rally in US equities. At the end of the year, a new stimulus package worth around USD 900bn was signed into law, which will inject money into the economy early in the new year.
The Swiss Franc strengthened by around 8.72% against the US Dollar over the 12 month reporting period.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Bericht des Anlageverwalters (Fortset<ung)
für das Geschäftsjahr zum 31. Dezember 2020 (Fortsetzung)
MSCI USA UCITS ETF Klasse (USD) A-dis
Für den zwölfmonatigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2020 verbuchte der MSCI USA TR net Index in USD ein Plus von 20,73 %. Die Ausbreitung von COVID-19 hatte in den ersten Monaten des Berichtszeitraums beträchtliche Auswirkungen auf die globalen Märkte, nachdem viele Länder zur Eindämmung der Pandemie Lockdown-Massnahmen verhängten. Bisweilen erreichten die Volatilität und die Verwerfungen an den Märkten Niveaus, wie sie zu den schlimmsten Zeiten der globalen Finanzkrise vor über zehn Jahren zuletzt zu beobachten waren. Nach Rekordhochs am 19. Februar brachen US-Aktien binnen lediglich 16 Handelstagen um mehr als 20 % ein – der schnellste jemals verzeichnete Eintritt in eine Baisse. Die Reaktionen der Zentralbanken und Regierungen waren im Hinblick auf ihr Tempo und Ausmass beispiellos. Die US-Notenbank (Fed) griff innerhalb von nur wenigen Wochen auf ihr gesamtes Arsenal an geldpolitischen Mitteln aus der globalen Finanzkrise zurück, indem sie die Leitzinsen auf null senkte und wieder mit einer quantitativen Lockerung begann. US-Aktien erholten sich sehr schnell von der Marktkorrektur, wobei der MSCI USA Index seine Jahresverluste bis zum 8. Juni wieder wettgemacht hatte. Die Erholung der US-Wirtschaft setzte sich in der zweiten Jahreshälfte trotz des Auftretens neuer COVID-19-Hotspots fort. Im November lösten das Ergebnis der US-Präsidentschaftswahlen und positive Nachrichten über die Entwicklung wirksamer COVID-19-Impfstoffe eine starke Kursrally von US-Aktien aus. Zum Jahresende wurde ein neues Konjunkturpaket in Höhe von ungefähr 900 Mrd. USD unterzeichnet, das zu Beginn des neuen Jahres Geld in die Wirtschaft pumpen wird.
MSCI USA UCITS ETF Klasse (USD) A-UKdis
Für den zwölfmonatigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2020 verbuchte der MSCI USA TR net Index in USD ein Plus von 20,73 %. Die Ausbreitung von COVID-19 hatte in den ersten Monaten des Berichtszeitraums beträchtliche Auswirkungen auf die globalen Märkte, nachdem viele Länder zur Eindämmung der Pandemie Lockdown-Massnahmen verhängten. Bisweilen erreichten die Volatilität und die Verwerfungen an den Märkten Niveaus, wie sie zu den schlimmsten Zeiten der globalen Finanzkrise vor über zehn Jahren zuletzt zu beobachten waren. Nach Rekordhochs am 19. Februar brachen US-Aktien binnen lediglich 16 Handelstagen um mehr als 20 % ein – der schnellste jemals verzeichnete Eintritt in eine Baisse. Die Reaktionen der Zentralbanken und Regierungen waren im Hinblick auf ihr Tempo und Ausmass beispiellos. Die US-Notenbank (Fed) griff innerhalb von nur wenigen Wochen auf ihr gesamtes Arsenal an geldpolitischen Mitteln aus der globalen Finanzkrise zurück, indem sie die Leitzinsen auf null senkte und wieder mit einer quantitativen Lockerung begann. US-Aktien erholten sich sehr schnell von der Marktkorrektur, wobei der MSCI USA Index seine Jahresverluste bis zum 8. Juni wieder wettgemacht hatte. Die Erholung der US-Wirtschaft setzte sich in der zweiten Jahreshälfte trotz des Auftretens neuer COVID-19-Hotspots fort. Im November lösten das Ergebnis der US-Präsidentschaftswahlen und positive Nachrichten über die Entwicklung wirksamer COVID-19-Impfstoffe eine starke Kursrally von US-Aktien aus. Zum Jahresende wurde ein neues Konjunkturpaket in Höhe von ungefähr 900 Mrd. USD unterzeichnet, das zu Beginn des neuen Jahres Geld in die Wirtschaft pumpen wird.
MSCl USA Value UClTS ETF Klasse (USD) A-dis
Für den zwölfmonatigen Berichtszeitraum zum 31. Dezember 2020 verbuchte der MSCI USA Value TR net Index in USD ein Plus von 0,05 %. Die Ausbreitung von COVID-19 hatte in den ersten Monaten des Berichtszeitraums beträchtliche Auswirkungen auf die globalen Märkte, nachdem viele Länder zur Eindämmung der Pandemie Lockdown-Massnahmen verhängten. Bisweilen erreichten die Volatilität und die Verwerfungen an den Märkten Niveaus, wie sie zu den schlimmsten Zeiten der globalen Finanzkrise vor über zehn Jahren zuletzt zu beobachten waren. Nach Rekordhochs am 19. Februar brachen US-Aktien binnen lediglich 16 Handelstagen um mehr als 20 % ein – der schnellste jemals verzeichnete Eintritt in eine Baisse. Die Reaktionen der Zentralbanken und Regierungen waren im Hinblick auf ihr Tempo und Ausmass beispiellos. Die US-Notenbank (Fed) griff innerhalb von nur wenigen Wochen auf ihr gesamtes Arsenal an geldpolitischen Mitteln aus der globalen Finanzkrise zurück, indem sie die Leitzinsen auf null senkte und wieder mit einer quantitativen Lockerung begann. US-Aktien erholten sich sehr schnell von der Marktkorrektur, wobei der MSCI USA Index seine Jahresverluste bis zum 8. Juni wieder wettgemacht hatte. Die Erholung der US-Wirtschaft setzte sich in der zweiten Jahreshälfte trotz des Auftretens neuer COVID-19-Hotspots fort. Im November lösten das Ergebnis der US-Präsidentschaftswahlen und positive Nachrichten über die Entwicklung wirksamer COVID-19-Impfstoffe eine starke Kursrally von US-Aktien aus. Zum Jahresende wurde ein neues Konjunkturpaket in Höhe von ungefähr 900 Mrd. USD unterzeichnet, das zu Beginn des neuen Jahres Geld in die Wirtschaft pumpen wird.