## Activity report
The Fund invests primarily in small and medium-sized companies on the German equity market. The investment objective is to generate capital growth over the long term.
In the year under review, some reallocations were made in the portfolio, reflecting changes in prospects and estimates at the individual security level. For example, the initial overweighting of industrial securities gave way to an underweighting. The investment in the telecommunication services sector was also reduced, but the segment remained significantly overweighted compared to the benchmark index. The position held in information technology providers gained significantly in weight. The strong emphasis on real estate companies and the underweighting of equities from the raw materials, healthcare and cyclical consumer goods sectors were maintained. New investments were made in securities in the utilities and traditional consumer goods sectors. The initially increased liquidity reserve declined somewhat on balance.
With its investment structure, the Fund made significant gains and surpassed its benchmark index by a considerable margin. The absolute result reflected the trend of the strong price upturn on the German small caps, which was encouraged by the recent increasing optimism resulting from the coronavirus vaccines being developed, the anticipated lifting of travel restrictions and the return of normal economic activity. The outperformance of the benchmark index was mainly due to active positions in the information technology and raw materials sectors. This was only offset by relatively low minor shortfalls in other segments. The cautious position in the cyclical consumer goods and healthcare sectors proved to be particularly unfavourable.
The performance, which was calculated according to the BVI method, amounted to 11.92% for unit class A (EUR), to 12.10% for unit class A20 (EUR), to 12.88% for unit class I (EUR), to 13.05% for unit class I20 (EUR) and to 12.87% for unit class
P (EUR) during the reporting period. The MDAX (Auction) performance benchmark over the same period was 9.04%.
The COVID-19 pandemic caused considerable volatility and uncertainty on the international capital markets. As a result of this situation, it is only possible to make extremely limited general forecasts about capital market trends and future effects. At the current time, as the annual report is being prepared, it is therefore not possible to definitively assess the direct impact of the COVID-19 pandemic on the Fund.
In order to quantify the market price risks achieved during the reporting year, the Company calculates the volatility of the value of the fund units during this period. The calculated volatility is compared to the volatility of a global mixed equity/ bond index portfolio. If the achieved volatility of the fund is significantly higher than that of the index portfolio, the market price risk of the fund is classified as “high”. If the volatility of the fund is similar to that of the index portfolio, the risk is classified as “medium”. And if the fund’s volatility is considerably lower than that of the index portfolio, the market price risk is classified as “low”.
The fund Allianz Nebenwerte Deutschland achieved a high market price risk during the reporting period.
The liquidity risks taken by the fund during the reporting period are assessed according to the proportion of assets which may not be easy to sell or which may possibly be sold only at a lower price.
The fund Allianz Nebenwerte Deutschland was subject to a medium liquidity risk during the reporting period.
In order to quantify the risks of settlement default taken during the reporting period the Company analyses the proportion of assets for which a default risk exists and their default potential. If a considerable proportion of the fund’s money was invested in assets with a high default risk and high default potential, the fund’s risk of settlement default is classified as “high”. If the proportion of assets with a high default risk was moderate or if the default potential is medium, the risk is classified as “medium”. If the fund invested only a small proportion in assets with a high default risk or if the default potential was low, the risk of settlement default is classified as “low”.
During the reporting period, the fund Allianz Nebenwerte Deutschland had invested a small proportion of its money in assets with a high default risk.
In order to assess the operational risks of the Company’s procedures, the Company conducts detailed risk assessments for relevant processes identified by a risk-oriented overview, identifies weaknesses and defines measures to remedy these weaknesses. If clearly defined services are outsourced to external suppliers, the Company monitors these suppliers by regular quality controls and reviews. Any operational risk events identified are immediately remedied, recorded,
Allianz Nebenwerte Deutschland
analysed and prevention measures are defined. If an operational risk event affects the fund, any relevant losses will be compensated by the Company on principle.
While, during the reporting period, the fund Allianz Nebenwerte Deutschland was basically subject to operational risks stemming from the Company’s procedures, it was not subject to elevated operative risks.
The main sources of the performance during the reporting period are as follows:
The gains realised result mainly from the sale of equities. The realised losses result mainly from the sale of shares.
Please see the Key Investor Information Document and the prospectus for more information on the Fund’s investment focus and objectives.
Fund Assets in %

Translation (ENDE, 2020-12-31):
## Tätigkeitsbericht
Der Fonds engagiert sich vorwiegend am deutschen Aktien- markt im Segment für kleine und mittlere Unternehmen. Anla- geziel ist es, auf langfristige Sicht Kapitalwachstum zu erwirt- schaften.
Im Berichtsjahr erfolgten im Portfolio einige Umschichtungen, die geänderte Aussichten und Einschätzungen auf der Einzel- wertebene widerspiegelten. So wich die anfängliche Überge- wichtung von Industrietiteln einer Untergewichtung. Reduziert wurde auch das Engagement im Bereich Kommunikations- dienste, jedoch blieb das Segment gegenüber dem Vergleichs- index deutlich übergewichtet. Merklich an Gewicht gewann die Position in Anbietern von Informationstechnologie. Beibehal- ten wurden der ausgeprägte Akzent auf Immobilienunterneh- men sowie die Untergewichtung von Aktien aus den Branchen Grundstoffe, Gesundheit und Zyklischer Konsum. Neuengage- ments erfolgten in Titeln aus den Sektoren Versorger und Klas- sischer Konsum. Die anfänglich erhöhte Liquiditätsreserve ging per saldo etwas zurück.
Mit seiner Anlagestruktur gewann der Fonds stark an Wert und übertraf seinen Vergleichsindex deutlich. Das absolute Ergeb- nis spiegelte von der Tendenz her den kräftigen Kursauf- schwung bei deutschen Nebenwerten wider, der sich aus zu- letzt aufkommendem Optimismus angesichts der Entwicklung von Impfstoffen gegen das Coronavirus, der Erwartung einer künftigen Aufhebung von Mobilitätsbeschränkungen und einer Normalisierung der Wirtschaftsaktivität speiste. Der Vorsprung gegenüber dem Vergleichsindex ergab sich hauptsächlich aus aktiven Positionen in den Bereichen Industrie und Grundstoffe. Dem standen nur relativ geringe Mindererträge in anderen Segmenten gegenüber. Als ungünstig erwies sich insbesondere die zurückhaltende Positionierung in den Bereichen Zyklischer Konsum und Gesundheit.
Die Wertentwicklung wurde nach der BVI-Methode berechnet und betrug im Berichtszeitraum für die Anteilklasse A (EUR) 11,92 %, für die Anteilklasse A20 (EUR) 12,10 %, für die Anteil- klasse I (EUR) 12,88 %, für die Anteilklasse I20 (EUR) 13,05 % und für die Anteilklasse P (EUR) 12,87 %. Für den Vergleichsin- dex MDAX (Auction) betrug die Wertentwicklung im gleichen Zeitraum 9,04 %.
Die Covid-19 Pandemie führte zu hohen Volatilitäten und Unsi- cherheiten an den internationalen Kapitalmärkten. Aufgrund dieser Situation sind allgemeine Prognosen hinsichtlich Ent- wicklungen der Kapitalmärkte und künftiger Auswirkungen zu-
sätzlich erschwert. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt der Jahres- berichterstellung ist es somit nicht möglich die direkten Auswir- kungen der Covid-19 Pandemie auf das Sondervermögen abschließend zu beurteilen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr realisierten Marktpreis- risiken berechnet die Gesellschaft die Schwankungsbreite (Vo- latilität) der Anteilswerte des Sondervermögens in diesem Zeit- raum. Diese Größe wird mit der Schwankungsbreite eines glo- balen gemischten Aktien/Renten-Indexportfolios verglichen.
Wenn das Sondervermögen eine im Vergleich zum Indexport- folio deutlich erhöhte Schwankungsbreite realisiert hat, wird das Marktpreisrisiko des Sondervermögens als „hoch“ einge- stuft. Liegt die Schwankungsbreite des Sondervermögens nicht weit von der des Indexportfolios entfernt, wird das Risiko als
„mittel“ klassifiziert. Im Falle einer im Vergleich zum Indexport- folio deutlich kleineren Volatilität des Sondervermögens wird das Marktpreisrisiko als „gering“ bewertet.
Das Sondervermögen Allianz Nebenwerte Deutschland hat im Berichtszeitraum ein hohes Marktpreisrisiko realisiert.
Die Beurteilung der durch das Sondervermögen im Berichts- jahr eingegangenen Liquiditätsrisiken erfolgt unter Berücksich- tigung des Anteils von Vermögenswerten, deren Veräußerbar- keit potenziell eingeschränkt sein kann oder ggf. nur unter In- kaufnahme eines Abschlags auf den Verkaufspreis möglich ist.
Das Sondervermögen Allianz Nebenwerte Deutschland hat im Berichtszeitraum ein mittleres Liquiditätsrisiko aufgewiesen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr eingegangenen Adres- senausfallrisiken betrachtet die Gesellschaft den Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten und deren Ausfallpo- tenzial. Wenn das Sondervermögen im Berichtsjahr mit einem deutlichen Anteil in ausfallgefährdeten Vermögenswerten mit hohem Ausfallpotenzial investiert war, wird das Adressenaus- fallrisiko des Sondervermögens als „hoch“ eingestuft. Lag der Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten in einem mo- deraten Bereich bzw. war deren Ausfallpotenzial als mittel zu bewerten, wird das Risiko als „mittel“ klassifiziert. War das Son- dervermögen mit einem geringen Anteil in ausfallgefährdete Vermögenswerte investiert oder war deren Ausfallpotenzial nur als gering einzustufen, wird das Adressenausfallrisiko als
„gering“ eingeschätzt.
Allianz Nebenwerte Deutschland
Das Sondervermögen Allianz Nebenwerte Deutschland war im Berichtszeitraum mit einem geringen Anteil in ausfallge- fährdete Vermögenswerte investiert.
Zur Bewertung der operationellen Risiken in den Prozessen der Gesellschaft führt die Gesellschaft in relevanten Prozessen, die auf Basis einer risikoorientierten Gesamtübersicht identifi- ziert werden, detaillierte Risikoüberprüfungen durch, identifi- ziert Schwachstellen und definiert Maßnahmen zu deren Be- hebung. Werden definierte Leistungen an externe Unterneh- men übertragen, überwacht die Gesellschaft diese im Rahmen laufender Qualitätskontrollen und regelmäßiger Überprüfun- gen. Treten Ereignisse aus operationellen Risiken auf, werden diese unverzüglich nach Entdeckung korrigiert, erfasst, analy- siert und Maßnahmen zur Vermeidung festgelegt. Sollte ein Ereignis aus operationellen Risiken das Sondervermögen be- treffen, so werden relevante Verluste grundsätzlich durch die Gesellschaft ausgeglichen.
Das Sondervermögen Allianz Nebenwerte Deutschland war im Berichtszeitraum grundsätzlich operationellen Risiken in den Prozessen der Gesellschaft ausgesetzt, hat jedoch kein er- höhtes operationelles Risiko aufgewiesen.
Die wesentlichen Quellen des Veräußerungsergebnisses stel- len sich im Berichtszeitraum wie folgt dar:
Für die realisierten Verluste ist im Wesentlichen die Veräuße- rung von Aktien ursächlich.
Die realisierten Gewinne resultieren im Wesentlichen aus der Veräußerung von Aktien.
Weitergehende Informationen über den Fonds finden sich in den Wesentlichen Anlegerinformationen und im Verkaufspros- pekt.
Struktur des Fondsvermögens in %