# MARKET COMMENT (BASED ON THE SICAV REFERENCE CURRENCY)
The US equity market continued its rally in June amid strong growth expectations, a lower interest rate environment and higher spending from consumers. The successful vaccination rollout in the US has renewed investors’ faith in the economy and the jobless claims continued their downward trajectory. Investors also appear to be less worried about rising inflation. The S&P 500 index gained more than 2% in June, marking a fifth-straight month of record gains. The index also registered its second-best first-half performance since 1998. Among industries, the month’s performance was characterised by growth, with Software leading the gains followed by Technology and Semiconductors. Retailing and Consumer Durables also advanced given the rising optimism that economic recovery would benefit cyclical stocks. Conversely, Insurance and Banks lagged. In terms of style, we saw a rotation from value to growth in June, and the risk-on mood from investors helped higher volatility stocks outperform their lower volatility counterparts.
In June, the fund increased by 1.76% (in USD terms), underperforming its benchmark by 99bp (in USD terms). The MSCI USA Net TR USD gained 2.75%. The fund records a positive YTD performance of 10.40%, underperforming its benchmark by 423bp.
From an industry group point of view, our stock selection detracted from performance while allocation had a neutral impact on performance. Our stock picking in Software (-51bp) and Media & Enter- tainment (-49bp) penalised the relative performance. Our stock selection in Real Estate (26bp) and Health Care (18bp) generated relative gains.
Overweight of EXTRA SPACE STORAGE INC, a real estate firm, was the top contributor to excess portfolio returns, contributing by 15bp. Underweight of APPLE INC, a technology company, was the top detractor from excess returns, detracting by -26bp.

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# MARKTKOMMENTAR (BASIEREND AUF DER REFERENZWÄHRUNG DES FONDS)
Der US-Aktienmarkt setzte seine Rallye im Juni dank starker Wachstumserwartungen, eines niedrigeren Zinsumfelds und höheren Konsumausgaben fort. Die erfolgreiche Impfkampagne in den USA hat das Vertrauen der Anleger in die Wirtschaft gestärkt und die Arbeitslosenanträge setzten ihren Abwärtstrend fort. Anleger scheinen sich auch weniger Sorgen über eine steigende Inflation zu machen. Der S&P 500-Index legte im Juni um mehr als 2 % zu und verzeichnete damit den fünften Monat in Folge ein Rekordhoch. Der Index verzeichnete auch die zweitbeste Performance im ersten Halbjahr seit 1998. Bei den Branchen war die Monatsperformance von Wachstum geprägt, wobei Software die Gewinne anführte, gefolgt von Technologie und Halbleitern. Der Einzelhandel und die langlebigen Konsumgüter legten ebenfalls zu, zumal die Konjunkturerholung den zyklischen Werten zugute kommen sollte. Umgekehrt hinkten Versicherungen und Banken hinterher. Was den Stil betrifft, sahen wir im Juni eine Rotation von Value zu Growth, und die risikofreudige Stimmung der Anleger verhalf Aktien mit höherer Volatilität zu einer Outperformance gegenüber ihren Pendants mit geringerer Volatilität. Im Juni legte der Fonds um 1,76% (in USD) zu und blieb damit 99 Bp. hinter seiner Benchmark (in USD) zurück. Der MSCI USA Net TR USD legte um 2,75% zu. Der Fonds erzielte seit Jahresbeginn eine positive Performance von 10,40% und blieb um 423 Bp. hinter seiner Benchmark zurück.
Auf Sektorebene beeinträchtigte unsere Aktienauswahl die Performance, während sich die Allokation neutral auswirkte. Unsere Titelauswahl bei Software (-51 Bp.) sowie Medien & Unterhaltung (-49 Bp.) beeinträchtigte die relative Performance. Unsere Titelauswahl in den Bereichen Immobilien (26 Bp.) und Gesundheit (18 Bp.) sorgte für relative Gewinne.
Die Übergewichtung des Immobilienunternehmens EXTRA SPACE STORAGE INC leistete mit 15 Bp. den größten Beitrag zur Überrendite des Portfolios. Die Untergewichtung des Technologieun- ternehmens APPLE INC belastete mit -26 Bp. die Überrendite am stärksten.