The Sub-Fund does not promote ESG characteristics (as defined in section 3.1 above) and does not maximize port- folio alignment with ESG characteristics; however, it re- mains exposed to Sustainability Risks (as defined in section 3.2.2 above).
Investment manager
Bank J. Safra Sarasin Ltd., Singapore Branch
Risk monitoring method
Commitment
Investor profile
This Sub-Fund is suited to investors with a medium to long- term investment horizon seeking medium to high returns. JSS Sustainable Bond – Asia Opportunities is intended as a supplementary investment in fixed income securities for investors with a medium to high risk tolerance.
Valuation Day
Each day banks are open for business in Luxembourg, Sin- gapore, Hong Kong and Switzerland.
Accounting currency
USD
Fees payable to the Management Company
The available share classes for the Sub-Fund are published under http://fundmanagement-lu.jsafrasarasin.com/in-ternet/fmlu.
The management fees for the share classes are set out in Schedule III.
Service charge of up to 0.25% p.a. for all issued share clas- ses. The service charge actually levied is set for each share class by the Board of Directors and can be requested from the Company’s registered office or the distributors.
The remuneration of the Management Company is based on the net assets calculated on each Valuation Day and is payable quarterly in arrears.
Fees payable by the investor
Fees payable by the investor for the purchase and sale of Shares or the issue, redemption and conversion of Shares are set out in Schedule IV.
Subscription and redemption deadline
Subscription and redemption orders must be received by the transfer agent 1 Bank Business Days before the Valua- tion Day, no later than 12:00 (noon) Luxembourg time (“Ac- ceptance or Redemption Cut-Off Time”).
JSS Sustainable Bond – Global High Yield
General information
The Shares of JSS Sustainable Bond – Global High Yield have been issued for the first time on 27 March 2018.
Investment objective
The investment objective of JSS Sustainable Bond – Global High Yield is to achieve the highest possible return by in- vesting in high yield bonds from sustainable issuers.
The Reference Currency of the Sub-Fund is the US dollar (USD). This means that the Sub-Fund manager seeks to op- timize investment performance in USD terms.
Investment policy
JSS Sustainable Bond – Global High Yield invests at least 70% of its net assets in fixed or floating rate debt securities, including zero bonds, with a non-investment grade rating, issued or guaranteed by government, public, private and public-private borrowers.
Non-investment grade rating means a credit rating that is lower than BBB- (Standard & Poor’s, Fitch) or Baa3 (Moody’s) or an equivalent quality rating.
Securities may be issued or guaranteed by borrowers in emerging markets.
Emerging markets generally mean the markets of countries which are in the process of becoming modern industrial markets and therefore show higher potential, but also carry a higher risk.
The Sub-Fund promotes environmental and social charac- teristics according to SFDR Art. 8, but does not have a sus- tainable investment objective according to SFDR Art. 9. For the specific categorisation of the Sub-Fund under the Tax- onomy Regulation and the relevant Sub-Fund’s statement thereunder, investors are referred to section 3.1 above.
Investments in securities shall only comprise debt securi- ties issued by countries, organisations and companies making a contribution towards sustainable business prac- tices. These institutions are distinguished by the fact that they make the lowest possible and most efficient use of en- vironmental and social resources.
The Sub-Fund integrates social and governance (ESG or sustainability) aspects along the investment process with the aim to reduce controversial exposures, to align the port- folio with international norms, to mitigate sustainability risks and to harness opportunities emanating from ESG trends and to get a better-informed perspective of portfolio holdings.
Moreover the Sub-Fund aims for an above-average ESG profile for individual holdings as well as the entire portfolio based on the investment manager’s Sustainability Matrix described in Section 3.1, in order to endorse sustainable business practices. The Sub-Fund seeks to mitigate risks and harness opportunities that derive from megatrends in sustainability (such as resource scarcity, demographic transition, climate change, accountability etc.). To this ef- fect, the Sub-Fund systematically excludes issuers exposed to controversial activities as detailed by the “JSS standard exclusions” as described in chapter 3.1.
The Sub-Fund is subject to a universe construction process which systematically screens by Sustainability ratings for better-performing issuers by using J. Safra Sarasin’s propri- etary and trademarked Sustainability Matrix. The Sustaina- bility Matrix visualizes the investment manager’s proprie- tary ESG ratings of issuers which are derived from ESG data provided by external data providers.
More than 90% of the Sub-Fund’s assets must have a JSS ESG Rating.
A best-in-class or positive ESG screening approach is then used to build an investment universe with the stronger ESG performers.
The expectation is that this process reduces the investment universe of all issuers for which data is available by at least 20%.
In addition, the investment manager uses proprietary bot- tom-up investment research where ESG factors are embed- ded. The portfolio manager enhances the financial assess- ment with ESG, SDGs, climate and other sustainability per- formance data to get a holistic view of the investment case in order to make a better informed decision.
The ESG portfolio reporting framework provides a relative and absolute assessment of the aggregate portfolio ESG performance on a range of financially-material ESG met- rics. These ESG metrics are reviewed and discussed within the investment risk governance of the investment man- ager. Compliance with the ESG criteria is monitored inde- pendently and on an ongoing basis.
ESG security selection approach focuses on issuers that are among the leaders in their respective peer-group re- garding sound governance, strategic management of envi- ronmental issues and proactive stakeholder relations. Business activities that raise controversies or infringe inter-
national norms tend to be excluded. Through its security se- lection process the fund aims at creating an impact towards sustainable development.
In order to ensure that the Sub-Fund’s screening criteria are applied on an ongoing basis and remain in line with market developments, an interdisciplinary advisory board assists the investment manager with regard to the concept, selection criteria and definition of excluded activities, or- ganisations and industries. It discusses new scientific and social findings with the investment manager. The advisory board has no decision-making powers.
Engagement with issuers is performed on an ongoing basis provides an opportunity to improve the investment man- ager’s understanding of investee companies. By working in- dividually or collaboratively with other investors the invest- ment manager aims to influence companies and promote sustainable growth.
The Sub-Fund is actively managed without replicating any benchmark. However, the Sub-Fund is managed with refer- ence to ICE BofA Global High Yield Index USD hedged (the “Benchmark”). Generally, the majority of the positions within the Sub-Fund are constituents of the Benchmark. In order to exploit specific investment opportunities the In- vestment Manager may discretionarily select securities not included in the Benchmark. In addition, the Investment Manager integrates sustainability aspects which lead to an exclusion of investable Benchmark components. The hold- ings and their weightings in the Sub-Fund's portfolio will di- verge from the weightings of the securities included in the Benchmark therefore the Sub-Fund's returns may deviate from the performance of the Benchmark.
The Sub-Fund may invest up to 20% (including max. 10% in distressed securities) of the Sub-Fund’s net assets in non- investment grade investments with a rating lower than B- (Standard & Poor’s, Fitch) or B3 (Moody’s), or an equivalent rating from a recognized rating agency.
Securities are considered as distressed if the following cri- teria are met: fixed income investments with a credit rating equal or lower than CC (Standard & Poor’s, Fitch) or Ca (Moody’s), or an equivalent rating from a recognized rating agency.
Up to 20% of the assets may be invested in fixed or floating rate debt securities with an investment grade rating and up to 10% in securities without a rating.
Up to 10% of the assets may be invested in Contingent Con- vertible Bonds (CoCos).
Investments in equities and equity-like instruments are not allowed. If such instruments are received or chosen in the
course of debt restructurings, exchanges, conversions or exercise of options and warrants they must be sold as soon as possible while safeguarding investors' interest.
The Sub-Fund may hold ancillary liquid assets. In addition, shares/units of other UCITS/UCIs in accordance with the information contained in section 3.3. “Investment re- strictions”. For the purpose of efficient portfolio manage- ment or hedging the Sub-Fund may use financial derivative instruments that are traded on a stock exchange or other regulated market open to the public or over the counter (OTC). These include, amongst others, futures, forwards, swaps, credit default swaps and credit linked notes for the management of currency, interest-rate and credit risks.
The Sub-Fund may also borrow up to 10% of the net fund assets on a temporary basis. The Sub-Fund may further un- dertake potential commitments within the limits of the 2010 Law through derivative investment instruments (e.g. futures and options).
Risk profile
Investments in the Sub-Fund can fluctuate in value, and there is no guarantee that the units can be sold for the orig- inal capital amount invested.
In addition, if the investor’s reference currency differs from the Sub-Fund’s investment currency(ies), a currency risk exists.
As the JSS Sustainable Bond – Global High Yield invests in fixed and variable-rate securities, its performance is pri- marily influenced by issuer-specific changes and changes in interest rates.
There is also a higher credit default risk as a result of in- vesting in debt securities of a non-investment- grade rating. Non-investment grade securities or securities without credit rating are typically subject to greater market fluctua- tions and the risk of loss of income and principal than lower yielding, investment grade instruments, and which are of- ten influenced by many of the same unpredictable factors which affect equity prices. The Sub-Fund’s investments in debt instruments may experience substantial losses due to adverse changes in interest rates and the market’s percep- tion of any particular issuers’ creditworthiness.
The Sub-Fund may invest in securities which may not be rated by a recognised credit-rating agency, are low invest- ment grade or below investment grade and which are, or may become, subject to greater risk of loss of principal and interest than higher-rated debt securities. As investors gen- erally perceive that there are greater risks associated with unrated and below investment grade securities, the yields
and prices of such securities may fluctuate more than those for higher-rated securities. The market for non-investment grade securities may be smaller and less active than that for higher-rated securities, which may adversely affect the prices at which these securities can be sold and result in losses to the Sub-Fund. The Sub-Fund may invest in debt securities which rank junior to other outstanding securities and obligations of the issuer, all or a significant portion of which may be secured on substantially all of that issuer’s assets. The Sub-Fund may invest in debt securities which are not protected by financial covenants or limitations on additional indebtedness. The Sub-Fund will therefore be subject to credit, liquidity and interest rate risks. In addition, evaluating credit risk for debt securities involves uncer- tainty because credit rating agencies throughout the world have different standards, making comparison across coun- tries difficult. Also, the market for credit spreads is often in- efficient and illiquid, making it difficult to accurately calcu- late discounting spreads for valuing financial instruments. Risks related to:
- Distressed securities
- Contingent convertible bonds (CoCos)
- Emerging Markets
- Credit Default Swaps
- Sustainability Risks (i.a. High Yield)are described in section “3.2.2 Sub-Fund’s Specific Risk Profile”.

Translation (ENDE, 2022-08-01):
Der Teilfonds fördert keine ESG-Merkmale (gemäss der De- finition in Abschnitt 3.1 oben) und maximiert nicht die Port- folio-Orientierung an ESG-Merkmalen; das Engagement ge- genüber Nachhaltigkeitsrisiken (gemäss der Definition in Abschnitt 3.2.2 oben) bleibt jedoch bestehen.
Anlageverwalter
Bank J. Safra Sarasin Ltd., Singapore Branch
Risikoüberwachungsmethode
Commitment
Anlegerprofil
Dieser Teilfonds ist für Anleger mit einem mittel- bis lang- fristigen Anlagehorizont geeignet, die mittlere bis hohe Renditen anstreben. JSS Sustainable Bond – Asia Oppor- tunities richtet sich als Ergänzungsanlage im festverzins- lichen Bereich an Anleger mit einer mittleren bis hohen Risikotoleranz.
Bewertungstag
Jeder Tag, der in Luxemburg, Singapur, Hongkong und der Schweiz Bankgeschäftstag ist.
Buchhaltungswährung
USD
Vergütung an die Verwaltungsgesellschaft
Die verfügbaren Aktienklassen der Teilfonds werden auf http://fundmanagement-lu.jsafrasarasin.com/inter-net/fmlu veröffentlicht.
Die Verwaltungsgebühren für die Aktienklassen sind in Auf- stellung III aufgeführt.
Dienstleistungsgebühr von bis zu 0.25% p. a. für alle aus- gegebenen Aktienklassen. Die effektiv erhobene Dienst- leistungsgebühr wird je Aktienklasse vom Verwaltungsrat festgelegt und kann am Sitz der Gesellschaft oder bei den Vertriebsstellen erfragt werden.
Die Vergütung der Verwaltungsgesellschaft basiert auf dem an jedem Bewertungstag errechneten Nettovermögen und ist vierteljährlich nachträglich zahlbar.
Kosten zu Lasten des Anlegers
Die Kosten zu Lasten des Anlegers bei Kauf und Verkauf von Aktien oder Ausgabe, Rücknahme sowie Umtausch von Aktien sind in Aufstellung IV aufgeführt.
Zeichnungs- und Rücknahmefrist
Anträge auf Zeichnungen und Rücknahmen haben bei der Transferstelle einen Bankgeschäftstag vor dem Bewer- tungstag bis spätestens 12.00 Uhr Luxemburger Zeit („An- nahmeschluss“) einzugehen.
JSS Sustainable Bond – Global High Yield
Allgemeine Informationen
Die Aktien des JSS Sustainable Bond – Global High Yield wurden erstmals am 27. März 2018 ausgegeben.
Anlageziel
Das Anlageziel des JSS Sustainable Bond – Global High Yield besteht darin, eine möglichst hohe Rendite zu erzie- len, indem er in High-Yield-Anleihen nachhaltiger Emitten- ten investiert.
Referenzwährung des Teilfonds ist der US-Dollar (USD). Dies bedeutet, dass eine Optimierung des in USD berech- neten Anlageerfolges angestrebt wird.
Anlagepolitik
JSS Sustainable Bond – Global High Yield investiert min- destens 70% seines Nettovermögens in fest- oder variabel verzinsliche Schuldverschreibungen (einschliesslich Zero- bonds) mit Non-Investment-Grade-Rating, die von Regie- rungen, öffentlichen, privaten und öffentlich-privaten Schuldnern begeben oder garantiert werden.
Ein niedrigeres Kreditrating als „Investment Grade“ bedeutet ein Kreditrating unterhalb von BBB- (Standard & Poor’s, Fitch) oder Baa3 (Moody’s) oder ein Rating von vergleichba- rer Qualität.
Die Wertpapiere können von Schuldnern aus Schwellenlän- dern begeben oder garantiert werden.
Unter „Schwellenländern“ werden allgemein die Märkte von Ländern verstanden, die sich in der Entwicklung zum modernen Industriestaat befinden und daher ein hohes Potential aufweisen, aber auch ein erhöhtes Risiko ber- gen.
Der Teilfonds fördert umweltbezogene und soziale Merk- male gemäss SFDR Art. 8, hat jedoch kein nachhaltigkeits- bezogenes Anlageziel gemäss SFDR Art. 9. Für die konkrete Einstufung des Teilfonds entsprechend der Taxonomie-Ver- ordnung und der diesbezüglichen Erklärung der jeweiligen Teilfonds werden die Anleger auf den vorstehenden Ab- schnitt 3.1 verwiesen.
Die Anlagen in Wertpapieren erfolgen ausschliesslich in Schuldtiteln, die von Ländern, Organisationen und Unter- nehmen begeben werden, die einen Beitrag zu einer nach- haltigen Wirtschaftsweise leisten. Diese Institutionen zeichnen sich durch eine möglichst geringe und effiziente Nutzung von Umwelt- und Sozialressourcen aus. Der Teil- fonds berücksichtigt im gesamten Anlageprozess soziale und die Unternehmensführung betreffende Aspekte (ESG-
Kriterien oder Nachhaltigkeitsaspekte) mit dem Ziel, um- strittene Engagements zu verringern, das Portfolio an inter- nationale Normen anzugleichen, die Nachhaltigkeitsrisiken zu mindern und die sich aus ESG-Trends ergebenden Chan- cen zu nutzen sowie eine besser fundierte Übersicht der Portfolio-Positionen zu erhalten. Darüber hinaus strebt der Teilfonds sowohl für Einzelbestände als auch das Gesamt- portfolio ein überdurchschnittliches ESG-Profil gemäss der in Abschnitt 3.1 beschriebenen Nachhaltigkeitsmatrix an, um zu nachhaltigen Geschäftspraktiken beizutragen.Der Teilfonds strebt danach, Risiken zu verringern und Gele- genheiten wahrzunehmen, die sich aus Megatrends in Sa- chen Nach-haltigkeit (beispielsweise Ressourcenknapp- heit, demografischer Wandel, Klimawandel, Verantwort- lichkeit usw.) ergeben. Zu diesem Zweck schliesst der Teil- fonds systematisch Emittenten aus, die in umstrittene Ak- tivitäten verwickelt sind, die in den „Standardmässigen Ausschlüssen von JSS“ aufgeführt und in Kapitel 3.1 be- schrieben sind.
Der Teilfonds unterliegt einem Prozess zum Aufbau des An- lageuniversums, der alle Emittenten mit besserer Perfor- mance systematisch anhand der unternehmenseigenen und markenrechtlich geschützten Nachhaltigkeitsmatrix von J. Safra Sarasin auf Nachhaltigkeitsratings prüft. Die Nachhaltigkeitsmatrix stellt ESG-Ratings dar, die der Anla- geverwalter in Bezug auf Emittenten formuliert hat und die auf von externen Anbietern bereitgestellten ESG-Daten be- ruhen.
Mehr als 90% des Teilfondsvermögens müssen über ein ESG-Rating von JSS verfügen.
Anschliessend wird über einen Best-in-Class- oder positi- ven ESG-Screening-Ansatz ein Anlageuniversum aufge- baut, das aus Unternehmen besteht, die im Hinblick auf ESG-Aspekte stärker abschneiden.
Durch diesen Prozess soll das Anlageuniversum der Emittenten, für die Daten vorliegen, um mindestens 20% verringert werden.
Ausserdem nutzt der Anlageverwalter eigene Bottom-up- Anlageanalysen, in die ESG-Faktoren einfliessen. Der Port- foliomanager reichert die finanzielle Bewertung mit Daten zu ESG-Faktoren, den Nachhaltigkeitszielen der UNO, Klima- und sonstigen Nachhaltigkeitsaspekten an, um ei- nen ganzheitlichen Blick auf das Anlagekonzept zu erhalten und so eine fundiertere Entscheidung treffen zu können.
Der Berichtsrahmen für das ESG-Portfolio umfasst eine re- lative und absolute Beurteilung der ESG-Performance des Gesamtportfolios in Bezug auf eine Reihe finanziell wesent- licher ESG-Kennzahlen. Diese ESG-Kennzahlen werden im Rahmen der Anlagerisiko-Governance des Anlageverwal- ters geprüft und besprochen. Die Einhaltung der ESG-Krite- rien wird laufend auf unabhängiger Basis geprüft. Die Ti- telauswahl nach ESG-Kriterien konzentriert sich auf Emit- tenten, die in ihrer jeweiligen Vergleichsgruppe im Hinblick auf eine solide Unternehmensführung, das strategische Management von Umweltproblemen und einen proaktiven Umgang mit Interessengruppen zu den führenden Akteuren gehören. Geschäftsaktivitäten, die zu Konflikten führen o- der gegen internationale Normen verstossen, werden in der Regel ausgeschlossen. Durch seine Titelauswahl möchte der Teilfonds einen Beitrag zu nachhaltiger Entwicklung leisten.
Um sicherzustellen, dass die Screening-Kriterien des Teil- fonds kontinuierlich angewendet werden und mit den Marktentwicklungen Schritt halten, wird der Anlageverwal- ter in Bezug auf das Konzept, die Auswahlkriterien und die Definition auszuschliessender Geschäftsaktivitäten, Orga- nisationen und Branchen von einem interdisziplinär zu- sammengesetzten Beirat unterstützt. Er bespricht mit dem Anlageverwalter neue wissenschaftliche und gesellschaftli- che Erkenntnisse. Der Beirat hat keine Entscheidungsbe- fugnisse.
Durch den laufenden Dialog mit den Emittenten kann der Anlageverwalter sein Wissen über Beteiligungsunterneh- men ausbauen. Durch die individuelle oder gemeinsame Zusammenarbeit mit anderen Anlegern will der Anlagever- walter Einfluss auf Unternehmen nehmen und nachhalti- ges Wachstum fördern.
Der Teilfonds wird aktiv verwaltet und bildet keine Bench- mark nach. Der Teilfonds wird jedoch unter Bezugnahme auf den ICE BofA Global High Yield Index USD-hedged (die
„Benchmark“) verwaltet. In der Regel sind die meisten Teil- fondspositionen in der Benchmark enthaltene Indexwerte. Um konkrete Anlagegelegenheiten zu nutzen, kann der An- lageverwalter nach eigenem Ermessen Wertpapiere aus- wählen, die nicht in der Benchmark enthalten sind. Darüber hinaus berücksichtigt der Anlageverwalter Nachhaltig- keitskriterien, sodass bestimmte Indexwerte vom Anla- geuniversum ausgeschlossen werden. Die Positionen und ihre Gewichtungen im Teilfonds-Portfolio werden sich von den Gewichtungen der Indexwerte unterscheiden. Daher können die Renditen des Teilfonds von der Benchmark- Performance abweichen.
Der Teilfonds kann bis zu 20% seines Nettovermögens in Anlagen mit einem Non-Investment-Grade-Rating unter B- (Standard & Poor’s, Fitch) bzw. B3 (Moody‘s) oder einer ver- gleichbaren Bewertung von einer anerkannten Rating- Agentur investieren (davon max. 10% in notleidende Wert- papiere).
Wertpapiere gelten als notleidend, wenn die folgenden Krite- rien erfüllt sind: festverzinsliche Anlagen mit einem Kre- ditrating von oder unter CC (Standard & Poor’s, Fitch) bzw. Ca (Moody‘s) oder einer vergleichbaren Bewertung von einer an- erkannten Rating-Agentur.
Bis zu 20% des Vermögens können in fest- oder variabel verzinslichen Schuldverschreibungen mit Investment- Grade-Rating und bis zu 10% in Wertpapieren ohne Rating angelegt werden.
Bis zu 10% des Vermögens können in Pflichtwandelanlei- hen (Contingent Convertible Bonds, kurz: „CoCos“) inves- tiert werden.
Anlagen in Aktien und aktienähnlichen Instrumenten sind nicht erlaubt. Falls solche Instrumente im Zuge von Um- schuldungen, Tauschgeschäften, Umwandlungen oder der Ausübung von Optionen und Optionsscheinen erlangt oder ausgewählt werden, müssen sie schnellstmöglich unter Wahrung der Interessen der Anleger veräussert werden.
Der Teilfonds kann ergänzend liquide Mittel halten. Im Üb- rigen dürfen Aktien/Anteile anderer OGAW/OGA gemäss den Angaben in Kapitel 3.3 „Anlagebeschränkungen“ ein- gesetzt werden. Der Teilfonds darf zur effizienten Portfo- lioverwaltung oder zu Absicherungszwecken derivative Fi- nanzinstrumente einsetzen, die an einer Börse oder an ei- nem anderen geregelten, dem Publikum offen stehenden Markt oder auch ausserbörslich („over the counter“) gehan- delt werden. Dies schliesst unter anderem Futures, For- wards, Swaps, Credit Default Swaps sowie Credit Linked Notes für das Management von Währungs-, Zins- und Kre- ditrisiken mit ein.
Der Teilfonds darf zudem vorübergehend Kredite in Höhe von bis zu 10% des Nettofondsvermögens aufnehmen. Der Teil- fonds darf ferner innerhalb der im Gesetz von 2010 festge- legten Grenzen potenzielle Verpflichtungen durch derivative Anlageformen (z. B. Futures und Optionen) eingehen.
Risikoprofil
Die Anlagen in den Teilfonds können im Wert schwanken, und es gibt keine Garantie, dass die Anteile zum ursprüng- lich investierten Betrag verkauft werden können.
Entspricht die Bezugswährung des Anlegers nicht der Anla- gewährung bzw. den Anlagewährungen des Teilfonds, be- steht zudem ein Wechselkursrisiko.
Die Wertentwicklung des JSS Sustainable Bond – Global High Yield wird aufgrund seiner Investitionen in fest- und va- riabel verzinsliche Wertpapiere primär durch emittentenspe- zifische Veränderungen und die Zinsentwicklung beeinflusst. Durch die Investitionen in Schuldtitel mit Non-Investment- Grade-Rating besteht zudem ein erhöhtes Kreditausfallri- siko.
Wertpapiere mit „Non-Investment Grade“-Rating oder Wertpapiere ohne Kreditrating sind im Vergleich zu nied- riger rentierlichen Instrumenten mit Investment-Grade- Rating typischerweise grösseren Marktschwankungen und dem Risiko des Verlusts von Erträgen und Kapital ausgesetzt. Diese werden häufig durch viele der gleichen unkalkulierbaren Faktoren beeinflusst, die sich auf Akti- enkurse auswirken. Die Anlagen des Teilfonds in Schuld- titeln können erhebliche Verluste aufgrund von ungünsti- gen Zinsänderungen und der Einschätzung der Kreditwür- digkeit bestimmter Emittenten aufseiten des Marktes er- leiden.
Der Teilfonds kann in Wertpapieren anlegen, die möglich- erweise nicht von einer anerkannten Ratingagentur be- wertet sind, die im unteren Bereich von „Investment Grade“ oder unterhalb von „Investment Grade“ bewertet sind und die einem grösseren Risiko des Verlusts von Ka- pital und Zinsen als Schuldtitel mit höherem Rating aus- gesetzt sind oder möglicherweise ausgesetzt sein wer- den. Anleger schätzen die Risiken bei Wertpapieren ohne Kreditrating und mit Ratings unterhalb von „Investment Grade“ im Allgemeinen höher ein. Deswegen können die Renditen und Kurse solcher Wertpapiere stärker schwan- ken als bei Wertpapieren mit höherem Kreditrating. Der Markt für Wertpapiere mit Non-Investment-Grade-Rating kann kleiner und weniger aktiv als bei Wertpapieren mit höherem Kreditrating sein, was sich unter Umständen un- günstig auf die Kurse auswirkt, zu denen diese Wertpa- piere verkauft werden können, und zu Verlusten für den Teilfonds führen kann. Der Teilfonds kann in Schuldtitel investieren, die gegenüber anderen in Umlauf befindli- chen Wertpapieren und Anleihen des Emittenten nach- rangig sind; alle oder ein erheblicher Teil hiervon können im Wesentlichen durch das gesamte Vermögen des Emit- tenten besichert sein. Der Teilfonds kann in Schuldtitel in- vestieren, die nicht durch finanzielle Covenants oder Be- schränkungen der weiteren Verschuldung geschützt sind.
Der Teilfonds wird daher Kredit-, Liquiditäts- und Zinsrisi- ken ausgesetzt sein. Eine Bewertung des Kreditrisikos bei Schuldtiteln ist zudem mit Unsicherheiten behaftet, weil Ratingagenturen in der ganzen Welt unterschiedliche Standards heranziehen. Dies macht einen länderüber- greifenden Vergleich schwierig. Ferner ist der Markt für Kreditspreads häufig ineffizient und illiquide, was eine ge- naue Berechnung von Abzinsungs-Spreads für die Bewer- tung von Finanzinstrumenten schwierig gestaltet.
Risiken im Zusammenhang mit:
- notleidenden Wertpapieren
- bedingten Wandelanleihen (Contingent Convertible Bonds, CoCos)
- Schwellenländern
- Credit Default Swaps
- Nachhaltigkeitsrisiken (u.a. High Yield)sind in Kapitel 3.2.2 „Spezielles Risikoprofil der Teilfonds“ beschrieben.