# Commodity Sectors in %
Energy29.92
Agriculture29.83
Position	Coupon %  Maturity	as % of
assets
US Treasury	4.664 31/10/2321.78
US Treasury	4.554 30/04/2421.75
US Treasury	4.614 31/01/2414.25
US Treasury	4.658 31/07/2311.09
US Treasury	10/08/236.22
Freddie Mac	5.125 27/01/253.94
US Treasury	4.000 15/02/263.51
Treasury Bill	4.125 31/01/252.74
Net Asset Value90.63
Precious Metals	18.79
Industrial Metals	16.07
US Treasury Bill
4.769 31/10/24	2.58
Livestock5.40
Freddie Mac	0.250 26/06/232.10
Total89.96
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Market commentary	

## Outlook for the market
Increases in US interest rates and a strong US Dollar have recently been a headwind for commodity prices. For the near-term, market expectations for US Federal Reserve policies may continue to be a leading catalyst for commodity price moves, whether due to direct effects of interest rate moves or overall direction of the US economy. In particular, a continued strong economy may support petroleum and industrial metals prices. Seasonally, weather often has reduced impact during this time of year compared to prior months, although for certain crops, such as Soybeans, weather may continue to drive near-term volatility.

## Month in review
Commodities fell during the month of February. Industrial Metals posted the largest losses, with all constituents exhibiting negative performance. This was a reversal from the prior month when Industrial Metals was the top-performing sector. Nickel fell on weak physical premiums amid concerns surrounding Chinese demand, and reports of a series of fraudulent nickel transactions in physical, non-exchange trading which impacted a major trading firm. Within the Energy sector, the largest detractors in February were from petroleum products, led by Ultra-Low Sulfur Diesel. Warmer-than-expected US weather reduced demand expectations of ULS Diesel for heating purposes. Meanwhile, Silver weakened as a stronger US Dollar decreased demand for the metal as an alternative store of value. In Agriculture, Corn was down after the US Department of Agriculture (USDA) released higher-than-expected projections for 2023 planted acres of corn, increasing supply expectations in the US. Live Cattle gained after the USDA reported a 3% year-on-year drop in the size of the U.S. cattle herd, indicating potentially tight supplies.
Industrial Metals was the worst-performing sector in February. Zinc fell following inventory builds in China and news that one of the halted zinc smelters in Europe was slated to restart, increasing supply projections. Precious Metals also declined as higher-than-expected inflation data in the US drove interest rate expectations higher, increasing the opportunity cost for holding Gold. Similarly in Energy, strong US employment data and other indications of continued inflation increased expectations of higher interest rates, which could also potentially slow economic growth and reduce transportation fuel demand; these factors led to a decline for the sector in February. Agriculture fell with wheat lower as ample cheap exports from Russia reduced export demand for US grains. In addition, beneficial weather in the US Great Plains improved yield and supply expectations for the current winter wheat crop. Livestock was the only sector to gain in February, rising due to positive performance from Live Cattle. Brazil, the world's largest beef exporter, is investigating at least one suspected case of mad cow disease, which could lead to an increase in US beef export demand expectations.

Translation (ENDE, 2023-02-28):
# Rohstoffsektoren in %
### Energie29.92

### Landwirtschaft29.83

### Vermög.

### US Treasury	4.664 31.10.2321.78

### US Treasury	4.554 30.04.2421.75

### US Treasury	4.614 31.01.2414.25

### US Treasury	4.658 31.07.2311.09

### US Treasury	10.08.236.22

### Freddie Mac	5.125 27.01.253.94

### US Treasury	4.000 15.02.263.51

### Treasury Bill	4.125 31.01.252.74

### Nettoinventarwert	90.63

### Edelmetalle18.79

### Industriemetalle16.07

### US Treasury Bill

### 4.769 31.10.24	2.58

### Viehzucht5.40

### Freddie Mac	0.250 26.06.232.10

### Total	89.96
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Marktkommentar (auf englisch)	

## Outlook for the market
Der Anstieg der US-Zinssätze und ein starker US-Dollar sorgten in letzter Zeit für Gegenwind bei den Rohstoffpreisen. Kurzfristig könnten die Markterwartungen in Bezug auf die Politik der US-Notenbank weiterhin ein wichtiger Katalysator für die Entwicklung der Rohstoffpreise sein, sei es aufgrund direkter Auswirkungen von Zinsänderungen oder der allgemeinen Entwicklung der US-Wirtschaft. Insbesondere eine anhaltend starke Wirtschaft könnte die Preise für Erdöl und Industriemetalle stützen. Saisonal gesehen hat das Wetter in dieser Jahreszeit oft weniger Einfluss als in den Monaten zuvor, obwohl es bei bestimmten Kulturen wie Sojabohnen weiterhin für kurzfristige Schwankungen sorgen kann.

## Month in review
Die Rohstoffpreise gingen im Februar zurück. Industriemetalle verzeichneten die grössten Verluste, wobei alle Bestandteile eine negative Performance aufwiesen. Damit kehrte sich die Entwicklung gegenüber dem Vormonat um, als Industriemetalle der Sektor mit der besten Performance war. Nickel fiel aufgrund schwacher physischer Prämien angesichts der Besorgnis über die chinesische Nachfrage und Berichten über eine Reihe betrügerischer Nickeltransaktionen im physischen, nicht börslichen Handel, von denen ein grosses Handelsunternehmen betroffen war. Im Energiesektor waren im Februar vor allem Mineralölerzeugnisse betroffen, allen voran ultra-schwefelarmer Diesel (ULSD). Die unerwartet warme Witterung in den USA liess die Nachfrage nach ULSD für Heizzwecke sinken. Unterdessen schwächte sich Silber ab, da ein stärkerer US-Dollar die Nachfrage nach dem Metall als alternatives Wertaufbewahrungsmittel verringerte. Im Agrarsektor gab der Maispreis nach, nachdem das US-Landwirtschaftsministerium (USDA) höhere Prognosen als erwartet für die Maisanbauflächen im Jahr 2023 veröffentlicht hatte, was zu höheren Angebotserwartungen für die USA führte. Lebendrind legte zu, nachdem das USDA einen Rückgang des US-Rinderbestands um 3% gegenüber dem Vorjahr gemeldet hatte, was auf eine potenziell knappe Versorgung hindeutet.
Industriemetalle waren im Februar der Sektor mit der schlechtesten Wertentwicklung. Zink ging zurück, nachdem die Lagerbestände in China angestiegen waren und die Nachricht, dass eine der stillgelegten Zinkhütten in Europa wieder in Betrieb genommen werden soll, die Angebotsprognosen erhöhte. Edelmetalle gaben ebenfalls nach, da die unerwartet guten Inflationsdaten in den USA die Zinserwartungen in die Höhe trieben, was die Opportunitätskosten für das Halten von Gold erhöhte. Auch im Energiesektor führten starke US-Beschäftigungsdaten und andere Anzeichen für eine anhaltende Inflation zu höheren Zinserwartungen, die möglicherweise auch das Wirtschaftswachstum verlangsamen und die Nachfrage nach Kraftstoffen für den Transportsektor verringern könnten; diese Faktoren führten im Februar zu einem Rückgang in diesem Sektor. Der Agrarsektor gab nach, da der Weizenpreis sank, da die reichlichen Billigexporte aus Russland die Exportnachfrage nach US-Getreide verringerten. Darüber hinaus verbesserte das günstige Wetter in den Great Plains in den USA die Ertrags- und Angebotserwartungen für die laufende Winterweizenernte. Der Viehsektor war der einzige Sektor, der im Februar zulegen konnte, was auf die positive Entwicklung bei Lebendvieh zurückzuführen war. Brasilien, der weltweit grösste Rindfleischexporteur, untersucht mindestens einen Verdachtsfall von Rinderwahnsinn, was zu einem Anstieg der US-Rindfleischexporterwartungen führen könnte.