Some of these products and services obtained through soft dollar credits are “mixed-use” i.e., they may be used both for investment / brokerage and non-investment / brokerage-related purposes. In these cases, the Investment Advisor will use its own resources to pay for that portion of the mixed-use product or service that in its good-faith judgment does not relate to investment or brokerage purposes.
Use of soft dollars, while common in the asset management industry, may involve potential conflicts of interest. Research products and services provided by broker-dealers are supplemental to the Investment Advisor’s own research efforts and relieve the Investment Advisor of the possible expense of generating the research internally. Management fees paid by clients are not reduced because the Investment Advisor receives brokerage and research products and services, even though the Investment Advisor might otherwise be required to purchase some of these products and services for cash. The Investment Advisor may have an incentive to select or recommend a broker-dealer based on its interest in receiving the research or other products or services, rather than on its clients’ interest in paying the lowest commission.
Because of the nature of the Investment Advisor’s trading process, it is not possible to trace trades in any account to specific products and services. An aggregated trade with a broker-dealer providing proprietary research or a trade that generates soft dollar credits by its nature represents commissions of multiple clients. Brokerage and research products and services acquired will be paid out of the aggregate of soft dollar credits generated by various trades over time. Clients do not receive a direct monetary benefit from brokerage and research products and services; however, these products and services may be useful to the Investment Advisor in providing investment advice to all its clients. Likewise, research products and services made available to the Investment Advisor from brokerage firms effecting securities transactions for a client may be utilised by the Investment Advisor in managing the accounts of other clients. Some of these brokerage and research products and services are of value to the Investment Advisor and its affiliates in advising multiple clients (including the Funds), although not all of these services are necessarily useful and of value in managing any particular account. There may be no correlation between the amount of brokerage commissions generated by a particular Fund and the indirect benefits received by that Fund.
Due in part to the European Union’s recast Markets in Financial Instruments Directive (“MiFID II”), when PIL serves as sub-investment manager it is prohibited from using brokerage commissions from transactions to generate soft dollar credits. Research and brokerage products and services may be used to benefit all Funds and other clients of the Investment Advisor or its affiliates, including, subject to MiFID II’s requirements, any Fund managed by PIL.
Research and brokerage products and services may be used to benefit all clients, including clients that prohibit the Investment Advisor from using, or limit the Investment Advisor’s use of, brokerage commissions generated from such clients’ trades to purchase brokerage and research products and services.
In the case of a broker-dealer that provides to the Investment Advisor any “brokerage and research services” as defined in Section 28(e) of the U.S. Securities Exchange Act of 1934, the Investment Advisor may cause a Fund to pay a broker-dealer an amount of disclosed commission for effecting agency transactions (on stock exchanges or otherwise) even though the commission is in excess of the commission another broker-dealer would have charged for effecting the transaction.

Translation (ENDE, 2021-12-22):
Manche dieser über Soft-Dollar-Kredite bezogenen Produkte und Dienstleistungen sind „Mischzweck“-Dienste, d. h. sie können für anlage-/makler- und nicht-anlage-/makler-bezogene Zwecke verwendet werden. In solchen Fällen greift der Anlageberater auf seine eigenen Ressourcen zurück, um den Anteil des Mischzweckprodukts oder -dienstes zu begleichen, der sich nach seiner Ansicht in gutem Glauben nicht auf Anlage- oder Maklerzwecke bezieht.
Der Einsatz von Soft Dollars ist in der Anlageverwaltungsbranche zwar üblich, kann aber potenzielle Interessenkonflikte bergen. Research-Produkte und Dienstleistungen, die von Broker-Dealern bereitgestellt werden, ergänzen die eigenen Research-Aktivitäten des Anlageberaters und entlasten den Anlageberater von möglichen Kosten für die interne Erbringung von Research-Leistungen. Die von den Kunden gezahlten Verwaltungsgebühren verringern sich nicht, weil der Anlageberater Makler- und Research-Produkte und - Leistungen erhält, selbst wenn der Anlageberater ansonsten manche dieser Produkte und Leistungen gegen Bargeld hinzukaufen müsste. Für den Anlageberater kann ein Anreiz bestehen, einen Broker-Dealer aufgrund seines Interesses am Bezug der Research- oder sonstigen Produkte oder Leistungen auszuwählen oder zu empfehlen statt aufgrund des Interesses seiner Kunden, die niedrigste Provision zu zahlen.
Aufgrund der Art des Handelsprozesses des Anlageberaters lassen sich Transaktionen in keinem Depot auf konkrete Produkte und Leistungen zurückführen. Eine gebündelte Transaktion, für die ein Broker-Dealer eigenes Research erbringt, oder eine Transaktion, die Soft-Dollar-Kredite einbringt, stellt ihrem Wesen nach Provisionen mehrerer Kunden dar. Bezogene Makler- und Research-Produkte und
-Leistungen werden aus den aggregierten Soft-Dollar-Krediten, die über verschiedene Transaktionen im Laufe der Zeit erzielt werden, bezahlt. Kunden haben keinen direkten monetären Vorteil durch Makler- und Research-Produkte und -Dienstleistungen. Diese Produkte und Leistungen können dem Anlageberater jedoch bei der Erbringung von Anlageberatungsleistungen für alle seine Kunden nützlich sein. Ebenso können Research-Produkte und -Leistungen, die dem Anlageberater von Maklerfirmen zur Verfügung gestellt werden, die Wertpapiertransaktionen für einen Kunden ausführen, vom Anlageberater beim Management der Depots anderer Kunden eingesetzt werden. Manche dieser Makler- und Researchprodukte und -leistungen sind für den Anlageberater und dessen verbundene Unternehmen für die Beratung mehrerer Kunden (einschließlich der Teilfonds) nützlich, nicht aber sind alle diese Dienstleistungen notwendigerweise nützlich und wertvoll für die Verwaltung eines bestimmten Depots. Zwischen der Höhe der Maklerprovisionen, die von einem bestimmten Teilfonds generiert werden, und den indirekten Vorteilen, die dieser Teilfonds erhielt, besteht nicht unbedingt ein Zusammenhang.
Teilweise aufgrund der geänderten Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente („MiFID II“) ist es PIL in seiner Funktion als Unteranlageverwalter untersagt, Maklerprovisionen aus Transaktionen zur Generierung von so genannten „Soft Dollar-Krediten“ zu nutzen. Research und Maklerprodukte und -leistungen können zum Vorteil aller Teilfonds und anderer Kunden des Anlageberaters oder seiner verbundenen Unternehmen eingesetzt werden, einschließlich eines jeden von PIL verwalteten Teilfonds, vorbehaltlich der geltenden MiFID II-Anforderungen.
Research- und Maklerprodukte und -leistungen können allen Kunden zugute kommen, u. a. auch Kunden, die dem Anlageberater die Nutzung von Maklerprovisionen untersagen oder ihre Nutzung durch den Anlageberater einschränken, die durch die Handelsgeschäfte dieses Kunden entstehen, um Makler- und Researchprodukte und -leistungen zu erwerben.
Im Fall eines Broker-Dealers, der dem Anlageberater „Makler- und Researchleistungen“ gemäß Definition in § 28(e) des U.S. Securities Exchange Act of 1934 erbringt, kann der Anlageberater die Teilfonds dazu anhalten, einem Broker-Dealer den Betrag einer offen gelegten Provision zu zahlen, um Transaktionen (an Börsen oder anderweitig) auf einer Vermittlungsbasis durchzuführen, auch wenn die Provision über den Betrag hinausgeht, die ein anderer Broker-Dealer normalerweise hierfür berechnet hätte.