Swing pricing
Dilution
The Sub-Funds are single priced and may suffer a reduction in value, as a result of the transaction costs incurred in the purchase and sale of their underlying investments and the spread between the buying and selling prices of such investments caused by subscriptions, redemptions, and/or switches in and out of the Sub-Funds. This is known as "dilution".
In order to counter this and to protect Shareholders' interests, the Board of Directors will apply "swing pricing" as part of its daily valuation policy for the following sub-funds “ELEVA EURO BONDS STRATEGIES FUND”, “ELEVA GLOBAL BONDS OPPORTUNITIES FUND”, “ELEVA EUROPEAN MULTI OPPORTUNITIES FUND”, “ELEVA GLOBAL MULTI OPPORTUNITIES FUND” and “ELEVA GLOBAL BONDS DYNAMIC FUND”.
This will mean that in certain circumstances the Board of Directors will make adjustments in the calculations of the Net Asset Value per Share of each Class in these Sub-Funds, to counter the impact of dealing and other costs on occasions when these are deemed to be significant.
Dilution Adjustment
In the usual course of business, the application of a dilution adjustment will be triggered mechanically and on a consistent basis, as explained below.
The need to make a dilution adjustment will depend upon the net value of subscriptions, switches and redemptions received by a Sub-Fund for each Valuation Day. The Board of Directors therefore reserves the right to make a dilution adjustment where a Sub-Fund experiences a net cash movement, which exceeds a threshold set by the Board of Directors from time to time of the previous Valuation Day's total Net Asset Value.
The Board of Directors may also make a discretionary dilution adjustment if, in its opinion, it is in the interest of existing Shareholders to do so.
The Board of Directors has chosen the partial swing approach. That is assessing daily the net Shareholder activity as a percentage of the Sub-Fund’s Net Asset Value. If this activity exceeds a pre-defined threshold, the mechanism is applied at the Sub-Fund level. When applied, all Classes of Shares within a Sub-Fund swing in the same direction and by the same percentage. This replicates the dilution impact, as each Class of Shares suffers dilution in proportion due to the costs of trading which occur at the portfolio level. The swing pricing thresholds per Sub-Fund are determined and approved by the Board of Directors.
If invoked, the swing adjustment will be included in the published Net Asset Value for the day. Investors will continue to receive one published Net Asset Value Share price each day that may (or may not) have been swung. All investors, whether buying or selling, will deal on this price. No disclosure will be made as to whether the Net Asset Value for the day is swung or un-swung.
In the above-mentioned procedure, the threshold will be determined and reviewed by the Board of Directors. In doing so, the Board of Directors is cognizant of the objective to protect existing Shareholders from the dilution effects of material Shareholder dealing. The Board of Directors will therefore set the threshold at a level that will achieve the protection for Shareholders while at the same time minimize Net Asset Value volatility by ensuring that the share price per Class does not swing when the dilution impact on the Sub-Fund would be at a level which is considered to be immaterial to existing Shareholders. The Board of Directors, as per standard market practice, will not disclose the adopted swing pricing thresholds. Where a dilution adjustment is made, it will impact the subscribing and redeeming investors by typically increasing the Net Asset Value per share of each Class when there are net inflows into the Sub-Fund and decreasing the Net Asset Value per share of each Class when there are net outflows. The swing pricing mechanism does not address the specific circumstances of each individual investor transaction. The Net Asset Value per share of each Class in the Sub-Fund will be calculated separately but any dilution adjustment will, in percentage terms, affect the Net Asset Value per share of each Class identically. As dilution is related to the inflows and outflows of money from the Sub-Fund as well as current market conditions, it is not possible to accurately predict whether dilution will occur at any future point in time.
As already indicated, the aforementioned procedure only applies to the sub-funds “ELEVA EURO BONDS STRATEGIES FUND”, “ELEVA GLOBAL BONDS OPPORTUNITIES FUND”, “ELEVA EUROPEAN MULTI OPPORTUNITIES FUND”, “ELEVA GLOBAL MULTI OPPORTUNITIES FUND” and “ELEVA GLOBAL BONDS DYNAMIC FUND”.
The Board of Directors has a clear documented swing pricing policy, which governs the details of the swing pricing mechanism. The policy provides the Board of Directors with the authority to enable factors to be updated at least on a quarterly basis or more frequently if it may be needed, for example, if there is
deemed to have been a particular systemic market event during the period that has caused spreads or transaction costs to change materially. The Board of Directors will also oversee the calculation of the swing factors. Swing factors are not published.
Since the dilution adjustment for each Sub-Fund will be calculated by reference to the costs of dealing in the underlying investments of that Sub-Fund, including any dealing spreads, which can vary with market conditions, the amount of the dilution adjustment can vary over time. Nevertheless, it will not under normal market conditions exceed 2% of the relevant Net Asset Value per Share of each Class.
Under unusual market conditions such as political, military, economic, financial, monetary, sanitary or other emergency beyond the control, liability and influence of the Board of Directors, the dilution adjustment could be raised beyond the aforementioned maximum percentage on a temporary basis.
Any performance fee will be charged on the basis of the un-swung Net Asset Value.
TEMPORARY SUSPENSION OF THE CALCULATION OF NET ASSET VALUE
Under article 21 of the Articles of Incorporation, the Fund may temporarily suspend the calculation of the Net Asset Value of one or more Sub-Funds and the issue, redemption and switching of Shares in the following cases:
- during any period when any market or stock exchange, which is the principal market or stock exchange on which a material part of the investments of the relevant Sub-Fund for the time being are quoted, is closed, other than for legal holidays or during which dealings are substantially restricted or suspended, provided that such restriction or suspension affects the valuation of the investments of the Sub-Fund attributable to such Sub-Fund;
- during the existence of any state of affairs which constitutes an emergency, in the opinion of the Board of Directors, as a result of which disposal or valuation of investments of the relevant Sub-Fund by the Fund is not possible;
- during any breakdown in the means of communication normally employed in determining the price or value of any of the relevant Sub-Fund’s investments or the current price or value on any market or stock exchange;
- if the Fund is being (or is proposed to be) wound up or merged, from the date on which notice is given of a general meeting of Shareholders at which a resolution to wind up or merge the Fund is to be proposed or if a Sub-Fund is being liquidated or merged, from the date on which the relevant notice is given;
- when for any other reason the prices of any investments owned by the Fund attributable to a Sub-Fund cannot promptly or accurately be ascertained (including the suspension of the calculation of the net asset value of an underlying undertaking for collective investment);
- during any period when the Fund is unable to repatriate funds for the purpose of making payments on the redemption of Shares of a Sub-Fund or during which any transfer of funds involved in the realisation or acquisition of investments or payments due on redemption of Shares cannot, in the opinion of the Board of Directors, be effected at normal rates of exchange; or
- any other circumstances beyond the control of the Board of Directors.

Translation (ENDE, 2023-06-01):
Swing-Pricing
Verwässerung
Die Teilfonds haben einen Einheitspreis und können aufgrund der beim Kauf und Verkauf ihrer zugrunde liegenden Anlagen anfallenden Transaktionskosten und der Spanne zwischen den Kauf- und Verkaufspreisen solcher Anlagen – bedingt durch Zeichnungen, Rücknahmen und/oder Umschichtungen in und aus den Teilfonds – einen Wertverlust erleiden. Dies ist als „Verwässerung“ bekannt.
Um dem entgegenzuwirken und die Interessen der Anteilsinhaber zu schützen, wird der Verwaltungsrat als Teil seiner täglichen Bewertungspolitik für die folgenden Teilfonds „Swing-Pricing“ anwenden:
„ELEVA EURO BONDS STRATEGIES FUND“ und „ELEVA GLOBAL BONDS OPPORTUNITIES FUND“, „ELEVA EUROPEAN MULTI OPPORTUNITIES FUND“, „ELEVA GLOBAL MULTI OPPORTUNITIES FUND“ und „ELEVA GLOBAL BONDS DYNAMIC FUND“.
Dies bedeutet, dass der Verwaltungsrat unter bestimmten Bedingungen Anpassungen bei der Berechnung des Nettoinventarwerts pro Anteil jeder Klasse in diesen Teilfonds vornehmen wird, um den Auswirkungen von Handelskosten und anderen Kosten entgegenzuwirken, wenn diese als erheblich erachtet werden.
Verwässerungsanpassung
Im normalen Geschäftsverlauf wird die Anwendung einer Verwässerungsanpassung mechanisch und auf einer konsistenten Basis, wie nachstehend erläutert, ausgelöst.
Die Notwendigkeit einer Verwässerungsanpassung hängt vom Nettowert der Zeichnungen, Umschichtungen und Rücknahmen ab, die ein Teilfonds an jedem Bewertungstag erhält. Der Verwaltungsrat behält sich daher das Recht vor, eine Verwässerungsanpassung vorzunehmen, wenn ein Teilfonds eine Netto-Bargeldbewegung erfährt, die einen vom Verwaltungsrat von Zeit zu Zeit
festgelegten Schwellenwert des gesamten Nettoinventarwerts des vorangegangenen Bewertungstages überschreitet.
Der Verwaltungsrat kann auch eine diskretionäre Verwässerungsanpassung vornehmen, wenn dies nach seinem Ermessen im Interesse der existierenden Anteilsinhaber ist.
Der Verwaltungsrat hat sich für den partiellen Swing-Ansatz entschieden. Dabei wird täglich die Nettoaktivität der Anteilsinhaber als Prozentsatz des Nettoinventarwerts des Teilfonds bewertet. Wenn diese Aktivität einen vordefinierten Schwellenwert überschreitet, wird der Mechanismus auf Teilfondsebene ausgelöst. Bei Anwendung dieses Mechanismus bewegen sich alle Anteilsklassen innerhalb eines Teilfonds in die gleiche Richtung und um den gleichen Prozentsatz. Dadurch wird der Verwässerungseffekt nachgebildet, da jede Anteilsklasse aufgrund der auf Portfolioebene anfallenden Handelskosten proportional verwässert wird. Die Schwellenwerte für Swing-Pricing pro Teilfonds werden vom Verwaltungsrat festgelegt und genehmigt.
Bei Geltendmachung wird die Swing-Anpassung in den veröffentlichten Nettoinventarwert für den jeweiligen Tag einbezogen. Die Anleger erhalten weiterhin einen täglich veröffentlichten Nettoinventarwert für die Anteilspreise, möglicherweise (oder auch nicht) nach Anwendung des Swing- Pricing-Mechanismus. Alle Anleger, ob sie kaufen oder verkaufen, werden mit diesem Preis handeln. Es wird nicht bekannt gegeben, ob für den Nettoinventarwert für diesen Tag Swing-Pricing verwendet wurde oder nicht.
In dem oben erwähnten Verfahren wird der Schwellenwert vom Verwaltungsrat bestimmt und überprüft. Dabei ist sich der Verwaltungsrat des Ziels bewusst, die existierenden Anteilsinhaber vor den Verwässerungseffekten wesentlicher Anteilgeschäfte zu schützen. Der Verwaltungsrat legt den Schwellenwert daher auf einem Niveau fest, das den Schutz der Anteilsinhaber erreicht und gleichzeitig die Volatilität des Nettoinventarwerts minimiert, indem er sicherstellt, dass für den Anteilkurs pro Klasse kein Swing-Pricing Anwendung findet, wenn der Verwässerungseffekt für den Teilfonds auf einem Niveau liegen würde, das für die existierenden Anteilsinhaber als unwesentlich angesehen wird. Der Verwaltungsrat wird gemäß der üblichen Marktpraxis die angenommenen Schwellenwerte für Swing- Pricing nicht offenlegen. Erfolgt eine Verwässerungsanpassung, wirkt sie sich auf die zeichnenden und verkaufenden Anleger aus, da sie in der Regel den Nettoinventarwert pro Anteil jeder Klasse erhöht, wenn es Nettozuflüsse in den Teilfonds gibt, und den Nettoinventarwert pro Anteil jeder Klasse im Fall von Nettoabflüssen verringert. Der Swing-Pricing-Mechanismus geht nicht auf die spezifischen Umstände jeder einzelnen Anlegertransaktion ein. Der Nettoinventarwert je Anteil jeder Klasse des Teilfonds wird separat berechnet, doch ist die Auswirkung jeder Verwässerungsanpassung auf den Nettoinventarwert je Anteil jeder Klasse prozentual gesehen identisch. Da die Verwässerung mit den Kapitalzu- und -abflüssen aus dem Teilfonds sowie mit den aktuellen Marktbedingungen zusammenhängt, ist eine genaue Vorhersage, ob zu irgendeinem zukünftigen Zeitpunkt eine Verwässerung eintreten wird, nicht möglich.
Wie bereits erwähnt, gilt das vorgenannte Verfahren nur für die Teilfonds „ELEVA EURO BONDS STRATEGIES FUND“, „ELEVA GLOBAL BONDS OPPORTUNITIES FUND“, „ELEVA EUROPEAN MULTI OPPORTUNITIES FUND“, „ELEVA GLOBAL MULTI OPPORTUNITIES FUND“ und „ELEVA GLOBAL BONDS DYNAMIC FUND“.
Der Verwaltungsrat verfügt über eine klar dokumentierte Swing-Pricing-Politik, die die Einzelheiten des Swing-Pricing-Mechanismus regelt. Die Politik gibt dem Verwaltungsrat die Befugnis, die Faktoren mindestens vierteljährlich oder bei Bedarf häufiger zu aktualisieren, z. B. wenn davon ausgegangen wird,
dass während des Zeitraums ein bestimmtes systemisches Marktereignis eingetreten ist, das eine wesentliche Änderung der Spreads oder Transaktionskosten verursacht hat. Der Verwaltungsrat wird ebenfalls die Berechnung der Swing-Faktoren beaufsichtigen. Swing-Faktoren werden nicht veröffentlicht.
Da die Verwässerungsanpassung für jeden Teilfonds unter Bezugnahme auf die Kosten für den Handel mit den Basiswerten dieses Teilfonds – einschließlich etwaiger Handelsspreads, die je nach Marktbedingungen variieren können – berechnet wird, kann sich der Betrag der Verwässerungsanpassung im Laufe der Zeit ändern. Dennoch wird sie unter normalen Marktbedingungen 2 % des relevanten Nettoinventarwerts pro Anteil jeder Klasse nicht überschreiten.
Im Fall von ungewöhnlichen Marktbedingungen wie politischen, militärischen, wirtschaftlichen, finanziellen, monetären, gesundheitlichen oder anderen Notfällen, die sich der Kontrolle, Haftung und dem Einfluss des Verwaltungsrates entziehen, könnte die Verwässerungsanpassung vorübergehend über den o. g. maximalen Prozentsatz hinaus angehoben werden.
Jede an die Wertentwicklung des Fonds gebundene Gebühr wird auf der Grundlage des Nettoinventarwerts ohne Swing-Pricing berechnet.
VORÜBERGEHENDE AUSSETZUNG DER BERECHNUNG DES NETTOINVENTARWERTES
Gemäß Artikel 21 der Satzung kann der Fonds die Berechnung des Nettoinventarwertes eines oder mehrerer Teilfonds sowie die Ausgabe, Rücknahme und Umschichtung von Anteilen in folgenden Fällen vorübergehend aussetzen:
- während eines beliebigen Zeitraums, in dem ein Markt oder eine Börse, der bzw. die der Hauptmarkt oder die Börse ist, an dem bzw. der ein wesentlicher Teil der Investitionen des betreffenden Teilfonds derzeit notiert ist, geschlossen ist, sofern es sich nicht um gesetzliche Feiertage handelt, oder wenn der Handel erheblich eingeschränkt oder ausgesetzt ist, vorausgesetzt, dass diese Einschränkung oder Aussetzung die Bewertung der Investitionen des Teilfonds beeinträchtigt, die dem betreffenden Teilfonds zuzuordnen sind;
- während des Bestehens eines geschäftlichen Zustands, der nach Meinung des Verwaltungsrates einen Notfall darstellt und der dazu führt, dass der Verkauf oder die Bewertung der Investitionen des betreffenden Teilfonds durch den Fonds nicht möglich ist;
- während eines Zusammenbruchs der Kommunikationsmittel, die normalerweise bei der Ermittlung des Preises oder Wertes einer beliebigen Investition des betreffenden Teilfonds oder des aktuellen Preises oder Wertes auf einem beliebigen Markt oder an einer beliebigen Börse verwendet werden;
- falls der Fonds aufgelöst oder verschmolzen wird (oder dies vorgeschlagen wird), ab dem Datum, an dem eine Hauptversammlung der Anteilsinhaber angekündigt wird, bei der der Beschluss zur Auflösung oder Verschmelzung des Fonds vorgeschlagen werden soll, oder falls ein Teilfonds aufgelöst oder verschmolzen wird, ab dem Datum, an dem die entsprechende Mitteilung gemacht wird;
- wenn aus einem beliebigen anderen Grund die Preise für die Anlagen im Besitz des Fonds, die einem Teilfonds zuzuteilen sind, nicht unverzüglich oder genau festgestellt werden können (einschließlich der Aussetzung der Berechnung des Nettoinventarwertes eines zugrunde liegenden Organismus für gemeinsame Anlagen);
- während eines beliebigen Zeitraums, in dem der Fonds nicht in der Lage ist, Gelder zum Zweck der Durchführung von Zahlungen für die Rücknahme von Anteilen eines Teilfonds zu transferieren, oder in dem Transfers von Geldern, die für die Durchführung oder den Erwerb von Investitionen oder diebei der Rücknahme von Anteilen fälligen Zahlungen verwendet werden sollen, nach Ansicht des Verwaltungsrates nicht zu normalen Wechselkursen durchgeführt werden können; oder
- alle anderen Umstände, die sich der Kontrolle des Verwaltungsrates entziehen.