OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Interest rates lower, spread markets well behaved.
The portfolio gained 4.02% this month. Rates markets rallied on the expectation of a more benign inflationary environment. Our positions in the EU periphery benefitted from their elevated carry as well as from tightening credit spreads, leading to a positive contribution to performance. The allocation to credit was the biggest contributor to this month’s performance, closely followed by emerging markets. Currencies only had a minor contribution.
We kept the risk position of the portfolio during the month, notably our investments in good quality names trading in deeply un- dervalued territory, to fully benefit from the expected recovery. We are very confident in the big yield of the portfolio and the quality of the paper we hold, as well as in the strong diversification.

Translation (ENDE, 2023-01-31):
# Niedrigere Zinsen, Spread-Märkte verhalten sich gut.
Das Portfolio stieg in diesem Monat um 4.02%. In Erwartung eines günstigeren inflationären Umfelds zogen die Zinsmärkte an. Unsere Positionen in der europäischen Peripherie profitierten von ihrem erhöhten Carry sowie von der Verengung der Kred- itspreads, was zu einem positiven Beitrag führte. Die Allokation in Unternehmensanleihen trug in diesem Monat am meisten zur Performance bei, eng gefolgt von den Emerging Markets. Der Beitrag von Währungen war unwesentlich.
Wir behielten die Risikoposition des Portfolios während des Monats bei, insbesondere unsere Investments in Titeln hoher Quali- tät mit starker Unterbewertung, um in vollem Umfang von der erwarteten Erholung zu profitieren. Wir sind sehr zuversichtlich in Bezug auf die hohe Rendite des Portfolios, die Qualität der von uns gehaltenen Papiere und die gute Diversifizierung.
| Monthly commentary  / 31.01.2023 Vontobel Asset Management |
| --- |
| Vontobel Fund - Absolute Return Bond (EUR) |
| Marketing document for institutional investors in: AT, CH, DE, ES, FI, FR, GB, IT, LI, LU, NL, NO, PT, SE, SG (Professional Investors only). Investors in France should note that, relative to the expectations of the Autorité des Marchés Financiers, this fund presents disproportionate communication on the consideration of non-financial criteria in its investment policy. |

Translation (ENDE, 2023-01-31):
| Monatsbericht  / 31.01.2023 Vontobel Asset Management |
| --- |
| Vontobel Fund - Absolute Return Bond (EUR) |
| Marketingdokument für institutionelle Anleger in: AT, CH, DE, ES, FI, FR, GB, IT, LI, LU, NL, NO, PT, SE. Anleger in Frankreich sollten beachten, dass dieser Fonds im Vergleich zu den Erwartungen der Autorité des Marchés Financiers eine unverhältnismässige Kommunikation über die Berücksichtigung von nicht-finanzieller Kriterien in seiner Anlagepolitik vorlegt. |
| Historical performance (net returns, in %) |
| --- |
| Time period | Fund | Ref. index |  | Time period | Fund | Ref. index |
| MTD | 4.0 | n/a |  | 2022 | -17.2 | n/a |
| YTD | 4.0 | n/a |  | 2021 | -0.1 | n/a |
| 1 yr | -12.7 | n/a |  | 2020 | 5.9 | n/a |
| 3 yrs p.a. | -3.3 | n/a |  | 2019 | 7.2 | n/a |
| 5 yrs p.a. | -0.5 | n/a |  | 2018 | -0.1 | n/a |
| 10 yrs p.a. | -0.0 | n/a |  | 2017 | 0.7 | n/a |
| ITD p.a. | 1.0 | n/a |  | 2016 | -1.8 | n/a |
|  |  |  |  | 2015 | -1.1 | n/a |
|  |  |  |  | 2014 | 3.2 | n/a |
|  |  |  |  | 2013 | 2.3 | n/a |

Translation (ENDE, 2023-01-31):
| Historische Performance (Nettorenditen, in %) |
| --- |
| Zeitraum | Fonds | Ref.–index |  | Zeitraum | Fonds | Ref.–index |
| MTD | 4.0 | n/a |  | 2022 | -17.2 | n/a |
| YTD | 4.0 | n/a |  | 2021 | -0.1 | n/a |
| 1 Jr. | -12.7 | n/a |  | 2020 | 5.9 | n/a |
| 3 Jr. p.a. | -3.3 | n/a |  | 2019 | 7.2 | n/a |
| 5 Jr. p.a. | -0.5 | n/a |  | 2018 | -0.1 | n/a |
| 10 Jr. p.a. | -0.0 | n/a |  | 2017 | 0.7 | n/a |
| ITD p.a. | 1.0 | n/a |  | 2016 | -1.8 | n/a |
|  |  |  |  | 2015 | -1.1 | n/a |
|  |  |  |  | 2014 | 3.2 | n/a |
|  |  |  |  | 2013 | 2.3 | n/a |
# Investment risk
The fund invests in line with the European UCITS Directive but concentrates its holdings on relatively few issuers. Therefore its performance may differ substantially from the performance of stock markets in which it is invested.
Dear Investors
The net asset value (NAV) of the Classic Global Equity Fund fell 29.8% during the first half of the year. By comparison, the stock markets of the world as measured by the MSCI World Index in CHF (MSCI) lost 7.2%. In the second quarter the fund recovered from its lows in mid-March with a gain of 21.3%, thereby outperforming the MSCI (+17.5%). Net 19.8% of fund units were redeemed, many of which are due to the changes in the shareholding structure of BWM AG.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Anlagerisiko
Der Fonds konzentriert sich im Rahmen der eu- ropäischen UCITS-Richtlinie auf vergleichswei- se wenige Emittenten. Die Wertentwicklung des Fonds kann daher von der generellen Entwick- lung der Aktienmärkte, in denen er investiert ist, spürbar abweichen.
Sehr geehrte Anlegerinnen Sehr geehrte Anleger
Der Nettoinventarwert (NAV) des Classic Global Equity Fund ist im Berichtshalbjahr um 29.8% gesunken. Im Vergleich dazu haben die Börsen der Welt, gemessen am MSCI World Index in CHF (MSCI), um 7.2% nachgegeben. Im zweiten Quartal erholte sich der Fonds mit einem Anstieg von 21.3% vom tiefen NAV Ende März und übertraf dabei den MSCI (+17.5%). Netto wurden 19.8% der Fondsanteile zurückgegeben, wovon ein grosser Anteil auf die Veränderungen im Aktionariat der BWM AG zurückzuführen ist.
# Investment risk
The fund invests in line with the European UCITS Directive but concentrates its holdings on relatively few issuers. Therefore its performance may differ substantially from the performance of stock markets in which it is invested.
* Pro forma values until 2015 based on the Classic Value Equity Fund CHF, adjusted for the fees of the EUR share class.
Dear Investors
The net asset value (NAV) of the Classic Value Equity Fund fell 25.9% during the first half of the year. By comparison, the stock markets of the world as measured by the MSCI World Index in EUR (MSCI) lost 5.5%. In the second quarter the fund recovered from its lows at the end of March with a gain of 19.0%, thereby outperforming the MSCI (+16.8%). Net 22.9% of fund units were redeemed, many of which are due to the changes in the shareholding structure of BWM AG.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Anlagerisiko
Der Fonds konzentriert sich im Rahmen der europäischen UCITS-Richtlinie auf vergleichs- weise wenige Emittenten. Die Wertentwicklung des Fonds kann daher von der Entwicklung der Aktienmärkte, in denen er investiert ist, spürbar abweichen.
Sehr geehrte Anlegerinnen Sehr geehrte Anleger
Der Nettoinventarwert (NAV) des Classic Value Equity Fund ist im Berichtshalbjahr um 25.9% gesunken. Im Vergleich dazu haben die Börsen der Welt gemessen am MSCI World Index in EUR (MSCI), um 5.5% nachgegeben. Im zweiten Quartal erholte sich der Fonds mit einem Anstieg von 19.0% vom tiefen NAV Ende März und übertraf dabei den MSCI (+16.8%). Netto wurden 22.9% der Fondsanteile zurückgegeben, wovon ein grosser Anteil auf die Veränderungen im Aktionariat der BWM AG zurückzuführen ist.
# Portfolio activity
- Portfolio activity focused on diversifying our risk exposure in equities and corporate bonds.
- We added back to equities at a lower entry point during the month, mainly through European and US equities.
- In fixed income, we maintained our relatively high duration exposure; having added a small position to European and US corporate bonds.
- Finally, we took profit on some of our US dollar safe haven position.

Translation (ENDE, 2022-08-01):
# Portfolioaktivität
- Die Portfolioaktivitäten konzentrierten sich auf die Diversifizierung unseres Risikoexposures an den Märkten für Aktien und Unternehmensanleihen.
- Wir stockten Aktien im Laufe des Monats zu einem niedrigeren Einstiegspunkt wieder auf, hauptsächlich in Europa und den USA.
- Bei festverzinslichen Wertpapieren behielten wir unsere relativ hohe Durationspositionierung bei; nachdem wir eine kleine Position in europäischen und US-amerikanischen Unternehmensanleihen hinzugefügt hatten.
- Schließlich nahmen wir bei unserer als sicherer Hafen angesteuerten Position im US-Dollar einige Gewinne mit.
# Outlook/positioning
- From an economic perspective, we continue to be concerned that investors are under-estimating the resolve of the Federal Reserve (Fed) in quelling inflationary pressures. While headline inflation may be peaking, due to weaker energy prices, the labour market remains very tight and talk of a "Fed pivot" is premature.
- As we move into the second half of the year, our focus has now shifted to recessionary risks. This leads our exposure to bonds to be more tactical in nature and focused on the shorter end; we do not disagree with the extent of the yield curve inversion. In short, we are now trading the range.
- The evolution of our view on bonds, and the shift towards recession fears rather than inflation, also has implications for our view on equities. With greater stability in rates at the longer end of the curve, we believe that the valuation challenge posed to equities by higher bond yields has now largely played out. We remain cautious reflecting our expectation of further weakness in corporate earnings, but we recognise that, in the short term, there is a window where markets may grind higher as inflation is seen to be peaking while severe damage to earnings is still not evident.
- In conclusion, compared to H1 when we were bearish on all fronts, we have sought to adopt a more diversified stance overall as long rates stabilise.

Translation (ENDE, 2022-08-01):
# Ausblick/Positionierung
- Aus wirtschaftlicher Perspektive bleiben wir besorgt, dass Anleger die Entschlossenheit der US-Notenbank Fed bei der Bekämpfung des Inflationsdrucks unterschätzen. Während die Gesamtinflation aufgrund schwächerer Energiepreise ihren Höchststand erreichen könnte, bleibt der Arbeitsmarkt sehr angespannt, und es ist verfrüht,von einem „Fed-Pivot“ (geldpolitische Kehrtwende) zusprechen.
- Mit Beginn der zweiten Jahreshälfte hat sich unser Fokus nun auf die Rezessionsrisiken verlagert. Dies hat zur Folge, dass unser Engagement in Anleihen taktischer Natur ist und sich auf das kürzere Ende konzentriert; wir widersprechen dem Ausmaß der Inversion der Renditekurve nicht. Kurz gesagt, gehen wir jetzt nach der Strategie des Range-Trading vor.
- Die Entwicklung unserer Einschätzung von Anleihen und die Verlagerung hin zu Rezessionsängsten statt Inflation hat auch Auswirkungen auf unsere Sichtweise von Aktien. Angesichts der größeren Zinsstabilität am längeren Ende der Kurve glauben wir, dass die Bewertungsherausforderung für Aktien infolge von höheren Anleiherenditen nun weitgehend überwunden ist. Wir bleiben vorsichtig, da wir von einer weiteren Abschwächung bei den Unternehmensgewinnen ausgehen, erkennen jedoch an, dass es kurzfristig ein Zeitfenster gibt, in dem die Märkte zulegen könnten, da die Inflation voraussichtlich ihren Höhepunkt erreicht hat, während ernsthafte Gewinnbeeinträchtigungen noch nicht zu erkennen sind.
- Zusammenfassend lässt sich sagen, dass wir im Vergleich zum ersten Halbjahr, als wir an allen Fronten rückläufig waren, bemüht sind, insgesamt eine diversifiziertere Haltung einzunehmen, während sich die langfristigen Zinssätze stabilisieren.
| Year | Fund | Target benchmark 1 |
| --- | --- | --- |
| 2021 | 8.5 | 2.4 |
| 2020 | 6.0 | 2.6 |
| 2019 | 12.0 | 2.6 |
| 2018 | -6.9 | 2.7 |
| 2017 | 3.7 | 2.7 |
| 2016 | 0.6 | 2.7 |
| 2015 | -2.9 | 3.0 |
| 2014 | 6.5 | 3.2 |
| 2013 | 6.0 | 3.2 |
| 2012 | 6.0 | 3.6 |

Translation (ENDE, 2022-08-01):
| Jahr | Fonds | Zielindex 1 |
| --- | --- | --- |
| 2021 | 8,5 | 2,4 |
| 2020 | 6,0 | 2,6 |
| 2019 | 12,0 | 2,6 |
| 2018 | -6,9 | 2,7 |
| 2017 | 3,7 | 2,7 |
| 2016 | 0,6 | 2,7 |
| 2015 | -2,9 | 3,0 |
| 2014 | 6,5 | 3,2 |
| 2013 | 6,0 | 3,2 |
| 2012 | 6,0 | 3,6 |
# Calendar year performance (%)
Past performance is not a guide to future performance and may not be repeated. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may not get back the amount originally invested.
| Year | Fund | Target benchmark 1 |
| --- | --- | --- |
| 2021 | 8.5 | 2.4 |
| 2020 | 6.0 | 2.6 |
| 2019 | 12.0 | 2.6 |
| 2018 | -6.9 | 2.7 |
| 2017 | 3.7 | 2.7 |
| 2016 | 0.6 | 2.7 |
| 2015 | -2.9 | 3.0 |
| 2014 | 6.5 | 3.2 |
| 2013 | 6.0 | 3.2 |
| 2012 | 6.0 | 3.6 |

Source: Schroders, as at 31 December 2021. Fund performance is net of fees, NAV to NAV with net income reinvested, C Acc shares. 
1
As of 15 August 2022 the target changed from 3m Euribor +3% to the median of Morningstar EUR Cautious Allocation Global Category.
Please see the respective fund factsheets for the performance of other share classes.
*Schroder International Selection Fund is referred to as Schroder ISF throughout

Translation (ENDE, 2022-08-01):
# Wertentwicklung im Kalenderjahr (in %)
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt nicht auf die zukünftige Wertentwicklung schließen und wird möglicherweise nicht wieder erreicht. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen, und Anleger erhalten möglicherweise nicht die ursprünglich investierten Beträge zurück. Wechselkursschwankungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen steigt oder auch fällt.
| Jahr | Fonds | Zielindex 1 |
| --- | --- | --- |
| 2021 | 8,5 | 2,4 |
| 2020 | 6,0 | 2,6 |
| 2019 | 12,0 | 2,6 |
| 2018 | -6,9 | 2,7 |
| 2017 | 3,7 | 2,7 |
| 2016 | 0,6 | 2,7 |
| 2015 | -2,9 | 3,0 |
| 2014 | 6,5 | 3,2 |
| 2013 | 6,0 | 3,2 |
| 2012 | 6,0 | 3,6 |

Quelle: Schroders, Stand: Wertentwicklung des Fonds: 
1
Am 15. August 2022 wurde das Ziel vom 3-Monats-Euribor +3 % auf den Median der Kategorie Morningstar EUR Cautious Allocation Global abgeändert.
Die Wertentwicklung anderer Anteilsklassen des Fonds finden Sie in den jeweiligen Factsheets.
Gross of fees, the fund returned -2.53% in US dollars in August, underperforming the benchmark by 11 bps.
The fund’s relative underperformance was primarily driven by unfavourable security selection, most notably the overweight allocations to SFR, Virgin Media and Ziggo in the telecom-wireline integrated/services sector. The underperformance of these issuers was chiefly attributable to their larger, more liquid nature rather than credit deterioration. Elsewhere, selections within gas distribution (midstream) and health facilities also detracted from relative returns. From a credit quality perspective, defensive selections within the CCC-rated portion of the market – largely concentrated within the energy, healthcare and consumer goods sectors – also proved unfavourable. Positive contributors for the month included selections within software/services and metals/mining.
The fund is positioned with an underweight allocation to BB-rated issues and overweight allocations to single B- and CCC-rated issues. Overweight sectors included insurance, services, transportation and energy. Underweight sectors included telecommunications, financial services, retail, banking, capital goods and real estate.

Translation (ENDE, 2022-08-31):
Vor Abzug von Gebühren erzielte der Fonds im August in US-Dollar gemessen -2,53 % und übertraf damit den Vergleichsindex um 11 Basispunkte.
Die relative Underperformance des Fonds war vornehmlich auf die ungünstige Titelauswahl zurückzuführen, insbesondere die Übergewichtung in SFR, Virgin Media und Ziggo im Sektor Mobilfunkdienstleistungen und integrierte Telekommunikationsdienste. Die unterdurchschnittliche Wertentwicklung dieser Emittenten war in erster Linie auf ihre größere und liquidere Struktur zurückzuführen und nicht auf eine Verschlechterung der Bonität. Die Auswahl in den Bereichen Gasvertrieb (Midstream) und Gesundheitseinrichtungen belastete ebenfalls die relativen Renditen. Im Hinblick auf die Kreditqualität erwies sich die defensive Auswahl im mit CCC bewerteten Marktbereich – die sich weitgehend auf die Sektoren Energie, Gesundheitswesen und Konsumgüter konzentrierte – ebenfalls als nachteilig. Positive Beiträge für den Monat kamen unter anderem von der Auswahl in den Bereichen Software/Dienstleistungen und Metalle/Bergbau.
Der Fonds ist bei Anleihen mit BB-Rating untergewichtet und bei Anleihen mit B- und CCC-Ratings übergewichtet. Zu den übergewichteten Sektoren gehörten Versicherungen, Dienstleistungen, Transport und Energie. Zu den untergewichteten Sektoren gehörten Telekommunikation, Finanzdienstleistungen, Einzelhandel, Banken, Investitionsgüter und Immobilien.
# Activity
Southwest Airlines and Sysco were new holdings in the portfolio. We scaled up the allocations to Berkshire Hathaway and Medtronic, while taking some profits on Apple, Microsoft and Amazon. The fund exited its positions in FirstEnergy and PNC Financial Services.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Aktivitäten
Southwest Airlines und Sysco waren neue Beteiligungen im Portfolio. Wir haben das Engagement in Berkshire Hathaway und Medtronic ausgebaut und dabei Gewinne bei Apple, Microsoft und Amazon mitgenommen. Der Fonds hat seine Positionen in FirstEnergy und PNC Financial Services veräußert.
# Summary
- Global equities rose in local-currency terms in August.
- Gross of fees, the fund outperformed its index over the month.
- We initiated new positions in Zebra Technologies and Square.

Translation (ENDE, 2021-08-31):
# Übersicht
- Die globalen Aktien stiegen im August auf Lokalwährungsbasis.
- Vor Abzug der Gebühren übertraf der Fonds während des Monats seinen Index.
- Wir eröffneten neue Positionen in Zebra Technologies und Square.
# Summary
- The ICE BofA US High Yield Cash Pay Constrained index (the benchmark) rose in August.
- Gross of fees, the portfolio returned 0.68% in US dollars.
- The fund outperformed the benchmark over the month, driven by successful security selection within the energy sector.

Translation (ENDE, 2021-08-31):
# Übersicht
- Der ICE BofA US High Yield Cash Pay Constrained Index (der Vergleichsindex) stieg im August.
- Vor Abzug von Gebühren erzielte das Portfolio in US-Dollar eine Rendite von 0,68 %.
- Der Fonds entwickelte sich im Berichtsmonat besser als der Vergleichsindex, was auf eine erfolgreiche Titelauswahl im Energiesektor zurückzuführen ist.
# Performance and Positioning
Gross of fees, the Threadneedle (Lux) US High Yield Bond Fund returned 0.68% in US dollars in in August, outperforming the benchmark by 13 bps.
Outperformance over the month was driven largely by security selection. The most notable positive contributor was security selection within the energy sector, which was driven by both the exploration & production and gas distribution (midstream) sub-sectors. Aside from these, positive contributors were modest and spread across several sectors, including telecom-wireline, electric-integrated and food- wholesale. Detractors from relative performance were also modest and included an underweight allocation to oil refining & marketing and selection within health services and aerospace/defence.
The portfolio is positioned with an underweight allocation to BB rated issues and an overweight allocation to both B and CCC rated issues. Overweight sectors include services, leisure, media, transportation, insurance, energy and automotive. Underweight sectors include real estate, retail, technology & electronics, banking, telecommunications, financial services, basic industry and capital goods.

Translation (ENDE, 2021-08-31):
# Performance und Positionierung
Vor Abzug von Gebühren erzielte der Threadneedle (Lux) US High Yield Bond Fund im August eine Rendite von 0,68 % auf USD-Basis und übertraf damit den Vergleichsindex um 13 Bp.
Die überdurchschnittliche Wertentwicklung im Berichtsmonat war hauptsächlich auf die Titelauswahl zurückzuführen. Den bemerkenswertesten positiven Beitrag leistete die Titelauswahl im Energiesektor, die sowohl von den Teilsektoren Exploration und Produktion als auch Gasverteilung (Midstream) getragen wurde. Abgesehen davon waren die positiven Beiträge bescheiden und verteilten sich auf mehrere Sektoren, darunter die Bereiche Telekommunikation-Leitungsnetz, integrierte Elektroindustrie und Lebensmittel- Großhandel. Die relative Performance wurde nur geringfügig durch Nachzügler belastet, unter anderem durch eine Untergewichtung von Ölraffinerie und Marketing sowie eine Selektion in den Bereichen Gesundheitswesen sowie Luft- und Raumfahrt/Verteidigung.
Das Portfolio ist bei Anleihen mit BB-Rating untergewichtet und bei Anleihen mit B- und CCC-Rating übergewichtet. Zu den übergewichteten Sektoren gehören Dienstleistungen, Freizeit, Medien, Transport, Versicherungen, Energie und Automobil. Zu den untergewichteten Sektoren gehören Immobilien, Einzelhandel, Technologie und Elektronik, Banken, Telekommunikation, Finanzdienstleistungen, Grundstoffindustrie und Investitionsgüter.
# Summary
- The S&P 500 index returned -4.1% in dollar terms in August.
- Gross of fees, the fund returned -2.8%, beating the index by 135 basis points (bps).
- CVS Health and Livent were among the contributors. Lam Research detracted.

Translation (ENDE, 2022-08-31):
# Übersicht
- Der S&P 500 Index verzeichnete im August auf US-Dollarbasis einen Rückgang von -4,1 %.
- Vor Abzug der Gebühren erzielte der Fonds -2,8 % und übertraf damit den Vergleichsindex um 135 Basispunkte (Bp).
- CVS Health und Livent leisteten positive Beiträge zur Wertentwicklung. Lam Research belastete die Performance.
# Summary
- European equity markets fell in January.
- The fund underperformed its benchmark index on a gross basis.
- Key relative contributors included Elis and Dalata Hotel Group.

Translation (ENDE, 2022-01-31):
# Übersicht
- Die europäischen Aktienmärkte fielen im Januar.
- Der Fonds blieb auf Bruttobasis hinter seinem Vergleichsindex zurück.
- Bedeutende Beiträge zur relativen Wertentwicklung kamen unter anderem von Elis und Dalata Hotel Group.
# Summary
- The S&P 500 index returned 3.0% in dollars in August.
- Gross of fees, the fund returned 2.1%, underperforming its benchmark by 96 basis points (bps).
- We opened positions in Salesforce and Mirati Therapeutics.

Translation (ENDE, 2021-08-31):
# Übersicht
- Der S&P 500 Index erzielte im August in US-Dollar gemessen eine Rendite von 3,0 %.
- Vor Abzug von Gebühren erzielte der Fonds 2,1 % und blieb damit um 96 Basispunkte (Bp) hinter seinem Vergleichsindex zurück.
- Wir eröffneten Positionen in Salesforce und Mirati Therapeutics.