## Fund Manager
Magda BRANET
Mikhail VOLODCHENKO - Co-Manager
Fund Managers's Comment 
(Continued)
Outlook
As the peak of US rates gets priced in, emerging markets are set to benefit from a rotation of growth out of developed economies into China. Another important tailwind should come from EM Central Banks, which were quick to raise rates having already begun hiking in 2021. Most have either stopped hiking or are approaching the end of the cycle, and as a result we expect rate cuts to start materializing in select EM countries towards the second part of the year. In addition, China’s reopening bodes well for commodities globally, as well as for tourism and consumption. With a 7% yield to maturity for a BBB- average rating and a duration of less than 3 years, we consider the risk-reward profile of the fund to be attractive for the current environment.
Risk factors
The Fund is subject to risks associated with all fixed income securities, including but not limited to interest rate risk and credit risk. The Fund may be exposed to specific risks, such as derivatives risk and leverage, risk of global investments, risk linked to high yield debt securities and risk linked to investments in emerging markets. Investors should refer to the Fund Prospectus for a detailed description of risk considerations.

Translation (ENDE, 2023-01-31):
## Fondsmanager
Magda BRANET
Mikhail VOLODCHENKO - Co-Manager
Managerkommentar 
(Fortsetzung)
das politische Risiko in Kolumbien überbewertet ist. Fondsperformance
Der Fonds erzielte im Januar eine Rendite von +1,25•%. Argentinische Provinzen leisteten einen starken positiven Beitrag, während Lojas Americanas (an dem wir eine Position von ca. 0,7•% hielten) negativ zu Buche schlug. Wir waren nicht in Adani engagiert und hatten unsere Position in Light vor dem Abverkauf weitestgehend aufgelöst.
Ausblick
Da die Märkte allmählich den Höhepunkt der US-Zinsen vorwegnehmen, könnten die Schwellenländer davon profitieren, dass das Wachstum aus den Industrieländern wieder nach China zurückkehrt. Ein weiterer wichtiger Rückenwind dürfte von den Zentralbanken der Schwellenländer ausgehen, die ihre Zinssätze schnell angehoben und bereits 2021 mit der Straffung begonnen hatten. Die meisten haben die Zinserhöhungen entweder beendet oder nähern sich dem Ende des Zyklus. Deshalb erwarten wir, dass einige Schwellenländer die Zinsen in der zweiten Jahreshälfte wieder senken. Darüber hinaus ist die Wiederöffnung Chinas ein gutes Zeichen für Rohstoffe weltweit, ebenso wie für den Tourismus und den Konsum. Mit einer Verfallrendite von 7•%, einem durchschnittlichen Rating von BBB- und einer Duration von weniger als 3•Jahren ist das Risiko-Rendite-Profil des Fonds unseres Erachtens im aktuellen Umfeld attraktiv.
Risikofaktoren
Der Fonds unterliegt den mit allen festverzinslichen Anlagen verbundenen Risiken, zu denen unter anderem Zins- und Kreditrisiken zählen. Der Fonds kann besonderen Risiken ausgesetzt sein, zum Beispiel Risiken aus der Nutzung von Derivaten und Fremdkapital, mit globalen Anlagen verbundenen Risiken, Risiken im Zusammenhang mit hochverzinslichen Anleihen und Risiken, die sich aus Anlagen in Schwellenländern ergeben. Anleger sollten sich die detaillierte Beschreibung der Risikobetrachtungen im aktuellen Fondsprospekt durchlesen.