# Threadneedle American Select Fund
### Notes to the financial statements
(continued)
| 13 SHAREHOLDER FUNDS |  | 2020 |
| --- | --- | --- |
| Threadneedle American Select Fund currently has four share classes; Class 1, Class 2, | Class Z GBP Hedged – Accumulation shares |  |
| Class X and Class Z shares. The charges on each share class are as follows: | Opening shares | 184,308 |
| Annual management charge | Shares issued | 77,036 |
| Class 1 shares	1.50% | Shares redeemed | (31,094) |
| Class 2 shares	1.00% | Net conversions | 	– |
| Class X shares	N/A* | Closing shares | 	230,250 |
| Class Z shares	0.75% |  |  |
| Registration fees |  | 14 RISK MANAGEMENT |
| Class 1 shares | 0.110% | The analysis and tables provided below refer to the risk management policies |
| Class 2 shares | 0.035% | narrative disclosure on page 6. |
| Class X shares | 0.035% | Market price risk sensitivity |
| Class Z shares | 0.060% | A 5% market increase applied to the fund would result in an increase on net asset |

The net asset value of each share class, the net asset value per share, and the number of shares in each class are given in the comparative tables on pages 138 to 142. The distribution per share class is given in the distribution table on pages 136 to 137. All classes have the same rights on winding up.
*X Shares are not subject to an Annual Management Charge.
Reconciliation of shares
2020
Class 1 – Income shares
Opening shares	237,827
Shares issued	19,132
Shares redeemed	(25,608)
Net conversions		(5,023)
Closing shares	226,328
Class 1 – Accumulation shares
Opening shares	90,893,642
Shares issued	1,730,737
Shares redeemed	(21,849,021)
Net conversions		(354,333)
Closing shares	 70,421,025
Class 2 – Accumulation shares
value of the fund by 5.47% and vice versa (2019: 5.55%).
Currency exposures
A portion of the net assets of the fund are denominated in currencies other than Sterling, with the effect that the balance sheet and total return can be affected by currency movements.
Total
Currency 2020	£000
Swiss Franc	18
US Dollar	807,365
Currency 2019	£000
Euro	11
Swiss Franc	15
US Dollar	831,013
Currency sensitivity analysis
The only material currency exposure of the fund is to the US Dollar. A movement of 0.97% (2019: 5.18%) in this currency (equivalent to the movement in the year) would result in a change in the fund value of 0.97% (2019: 5.19%).
Credit/Counterparty exposure
The following details exposure to counterparties obtained through the use of derivatives:
| Opening shares | 59,848,373 |
| --- | --- |
| Shares issued | 3,635,679 |
| Shares redeemed | (12,403,651) |
| Net conversions | 	(198,644) |
| Closing shares |   50,881,757 |

Forward Foreign	Collateral
| 2020 Counterparty | Exchange Contracts £000 | Pledged £000 |
| --- | --- | --- |
| Barclays | 15 | – |
| J.P. Morgan | 4 | 15 |

Class X – Accumulation shares
2019
Forward Foreign Exchange Contracts
Collateral Pledged
Opening shares	14,962,715
Shares issued	24,205,820
Shares redeemed	(2,544,672)
Net conversions		–
Closing shares	 36,623,863
Class Z – Income shares
Opening shares	4,924,811
Shares issued	291,973
Shares redeemed	(680,461)
Net conversions		90,371
Closing shares		4,626,694
Counterparty	£000	£000
J.P. Morgan	3	15
The fund did not hold any collateral received from the fund’s counterparties in either the current or prior year.
Positive exposure represents the fund’s exposure to that counterparty and not the fund’s holdings with that counterparty.
Interest rate risk
Cash balances are held in floating rate accounts where interest is calculated with reference to prevailing market rates.
Interest rate risk profile of financial assets and financial liabilities
| Class Z – Accumulation shares |  |
| --- | --- |
| Opening shares | 112,971,009 |
| Shares issued | 410,142 |
| Shares redeemed | (12,105,257) |
| Net conversions | 	641,124 |

The interest rate risk profile of the fund’s financial assets and financial liabilities at 7 March was:
Floating rate financial assets
Fixed rate financial assets
Financial assets
not carrying
interest	Total
| Closing shares |  101,917,018 | Swiss Franc | – | – | 21 | 21 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Class Z CHF Hedged – Accumulation shares |  | UK Sterling | 108 | – | 7,242 | 7,350 |
| Opening shares | 10,000 | US Dollar | 1,738 | – | 807,131 | 808,869 |
| Shares issued | – | Currency 2019 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Shares redeemed | – | Euro | 11 | – | – | 11 |
| Net conversions | 	– | Swiss Franc | – | – | 15 | 15 |
| Closing shares | 	10,000 | UK Sterling | 158 | – | 824 | 982 |
|  |  | US Dollar | 54,645 | – | 777,120 | 831,765 |

Currency 2020	£000	£000	£000	£000

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle American Select Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist ein langfristiger überdurchschnittlicher Kapitalzuwachs. Er ist bestrebt, die Wertentwicklung des S&P 500 Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum.
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 75 % seines Vermögens in ein konzentriertes Portfolio aus Aktien von Unternehmen mit Sitz oder bedeutender Geschäftstätigkeit in den USA.
Der Fonds wählt Unternehmen aus, bei denen der Fondsmanager der Überzeugung ist, dass der aktuelle Aktienkurs nicht deren Aussichten widerspiegelt. Diese Unternehmen können aus allen Branchen oder Wirtschaftssektoren ausgewählt werden, wobei wesentliche Sektor- und Aktiengewichtungen nach Ermessen des Fondsmanagers festgelegt werden. Es gibt keine Einschränkung hinsichtlich der Unternehmensgröße, jedoch sind die Anlagen tendenziell auf größere Unternehmen konzentriert, wie z. B. die Unternehmen im S&P 500 Index.
Der S&P 500 Index ist ein Index für den US-Aktienmarkt, dessen Bestandteile etwa 500 der größten Unternehmen darstellen, die an der New York Stock Exchange oder der NASDAQ notiert sind. Er bietet eine nützliche Benchmark, an der die Wertentwicklung des Fonds im Laufe der Zeit gemessen werden kann. Der Fonds investiert in der Regel in weniger als 60 Unternehmen, darunter Aktien einiger Unternehmen, die nicht im Index enthalten sind. Gelegentlich. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann auch Geldmarktinstrumente halten, entweder direkt oder indirekt (über andere Organismen für gemeinsame Anlagen), sowie Einlagen, Barmittel und geldnahe Instrumente.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Wertentwicklung der Nettothesaurierungsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle American Select Fund stieg
in den zwölf Monaten zum 7. März 2020 von 317,62 Pence auf 345,19 Pence. Der in Pfund Sterling berechnete Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge +11,32 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum +9,38 %. (Zur Information: Der S&P 500 Index verzeichnete einen Ertrag von +12,67 %).
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Die US-Aktien verzeichneten im Berichtszeitraum eine solide positive Rendite. Allerdings war der Berichtszeitraum zweigeteilt, da die während der starken Hausse im Jahr 2019 erzielten Gewinne im neuen Jahr durch starke Rückgänge aufgezehrt wurden. Die gemäßigtere Politik der US-Notenbank (Fed) und Hoffnungen auf eine Lösung des Handelskrieges mit China unterstützten den anfänglichen Aufstieg des Marktes. Im Jahr 2020 brachen die Aktien jedoch ein, als die zunehmende Ausbreitung des Covid-19-Coronavirus das weltweite Wirtschaftswachstum aus der Spur zu bringen drohte.
Zu Beginn des Berichtszeitraums deutete die US-Notenbank an, dass Zinserhöhungen im Jahr 2019 unwahrscheinlich seien, und widersprach damit den zu Beginn des Jahres herrschen den Erwartungen für weitere Erhöhungen. Danach verstärkte sich die Erwartung von Zinssenkungen. Die Zentralbank setzte dies im Juli in die Tat um und senkte erstmals seit 2008 die Zinsen. Darauf folgten zwei weitere Zinssenkungen im September und Oktober. Die Aussichten für den Handelskrieg schwankten während des Berichtszeitraums. Nachdem die Aktien im Mai gefallen waren, da die USA und China sich gegenseitig weitere Zölle auferlegten,verbesserte sich die Lage im weiteren Verlauf des Jahres, und im Dezember nahm der Optimismus zu, als die beiden Regierungen ein vorläufiges Handelsabkommen verkündeten.
Die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen in den USA waren während des gesamten Berichtszeitraums im Allgemeinen positiv, im Großen und Ganzen gekennzeichnet durch eine gewisse Schwäche im verarbeitenden Gewerbe, da sich die weltweiten Exporte verlangsamten, und eine relative Stärke der Verbraucherausgaben. Das BIP schwächte sich nach dem ersten Quartal ab, blieb jedoch deutlich über dem Wert in der Eurozone und Japan, und die Unternehmensgewinne waren im Allgemeinen robust. Auf der innenpolitischen Bühne sorgte das von den Demokraten eingeleitete Amtsenthebungsverfahren gegen Präsident Trump für viele Schlagzeilen, hatte aber nur geringe Auswirkungen auf die Märkte. Die allgemeine Erwartung war, dass Trump wahrscheinlich im Amt bleiben würde, was auch geschah.
Dies zählte jedoch nur wenig, als das Covid-19-Virus in China ausbrach und sich auf andere Länder ausbreitete, was die Regierungen dazu veranlasste, Maßnahmen wie Quarantänen und Grenzschließungen zu verhängen, die die Wirtschaftstätigkeit zum Stillstand brachten. US-Aktien verzeichneten im Januar eine unveränderte Rendite, beendeten damit eine vier Monate anhaltende Gewinnserie und brachen im Februar ein, als die steigende Zahl der Infektionen außerhalb Chinas den Optimismus, dass der Ausbruch eingedämmt werden könnte, zunichte machte. Nachdem der breite US-Aktienmarkt bis Mitte Februar Allzeithochs erreicht hatte, verzeichnete er in der letzten Woche des Monats den größten Wochenrückgang seit der globalen Finanzkrise. Anfang März fielen die Aktien weiter, obwohl die US-Notenbank eine Notzinssenkung ankündigte.
Wir eröffneten neue Positionen, darunter in Uber Technologies, das Ride-Hailing und Lebensmittellieferungen anbietet, das Software-Unternehmen VMware, der Bekleidungshersteller VF Corp. und die Halbleiterfirma Microchip Technology.
Uber hat seit dem Börsengang einen Wendepunkt in seinem Werdegang erreicht; angesichts steigender Brutto- und Betriebsmargen erscheint die Erreichung der Rentabilitätsschwelle bis 2021 nun wahrscheinlicher. Das Unternehmen weist als weltweit führende Plattform in den Bereichen
„Fahrgelegenheiten“ und „Essen“ eine ausgezeichnete Geschäftsdynamik auf. Es steht in allen Märkten, in denen es aktiv ist, an erster oder zweiter Stelle und nähert sich dem Status eines Duopols.
VMware, ein führender Anbieter von Virtualisierungssoftware für Unternehmen, hat seinen Ausblick für das Gesamtjahr beibehalten, was angesichts der Hürden für die Infrastruktur-IT eine positive Entwicklung darstellt. Zwei erfolgte Übernahmen und die Partnerschaft der Gesellschaft mit Amazon Web Services zur Erstellung eines gemeinsam entwickelten Cloud- Angebots sollten die Aktie unterstützen.
VF Corp., das Marken wie The North Face und Timberland umfasst, hat gute Aussichten auf Umsatzwachstum, Margenausweitung und Kapitalrenditen für die Aktionäre in Form einer soliden Dividende. Darüber hinaus profitiert die Aktie von einer attraktiven Bewertung im Vergleich zu den Mitbewerbern, insbesondere angesichts der Prognose, dass Umsatz und Gewinn pro Aktie im hohen einstelligen bzw. hohen zweistelligen Bereich steigen werden.
Microchip Technology verzeichnete nach der Übernahme von Microsemi im Jahr 2018 eine hohe Verschuldung von 11,2 Mrd. USD und einen Verschuldungsgrad (Debt/EBITDA Ratio) von 4,8x im Vergleich zu einem angestrebten Verschuldungsgrad von 2,5x. Wenn sich das Geschäft des Unternehmens stabilisiert, dürfte das jährliche Umsatzwachstum im Jahr 2020 positiv ausfallen, und in diesem Fall würden wir für den Aktienkurs mehr Aufwärtspotenzial erwarten.
Zur Finanzierung dieser Käufe verkaufte der Fonds einige Positionen, unter anderem den Chemikalienhersteller DuPont de Nemours, den Videospiel- Anbieter Activision Blizzard, das Luftfahrtunternehmen Boeing und das Modeunternehmen Tapestry.
Das Covid-19-Coronavirus und seine schädlichen Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit waren am Ende des Berichtszeitraums vor dem Hintergrund von Gewinnwarnungen, der Abriegelung ganzer Städte und Regionen und der dramatischen Marktvolatilität zum beherrschenden Thema auf den Finanzmärkten geworden. Daher sind die Aussichten für die US-Aktien unklar und von der Politik abhängig. Hinzu kommt, dass 2020 ein US-Präsidentschaftswahljahr ist, was zu weiterer Ungewissheit führt.
Zu Beginn des Jahres 2020 erwarteten wir eine Wiederaufnahme des positiven Gewinnwachstums und eine Rückkehr zu einem Aufwärtstrend beim BIP- Wachstum im Laufe des Jahres, unterstützt durch die verzögerte Wirkung der 2019 vorgenommenen geldpolitischen Anreizmaßnahmen. Der weitere Verlauf ist schwer vorherzusagen und hängt von der Reaktion der Zentralbanken und Regierungen auf Covid-19 sowie vom Ausmaß des Ausbruchs ab.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2020	2019
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| 8.733 |  | 11.967 |
| --- | --- | --- |
| (9.557) | (13.276) |
| – | (7) |
| (824) |  | (1.316) |
| (1.123) | (1.530) |

Nettokapitalzuwachs	2	83.209	81.021
Erlös	3
Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoaufwand vor Steuern
Steuern	6
Nettoaufwand nach Steuern		(1.947)	(2.846)
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	81.262	78.175
Ausschüttungen	7 	(567)	(670)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch
Anlagetätigkeit		80.695	77.505
Anlagevermögen:
Anlagen	805.778	776.290
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	6.271	918
Sicht-und Bankguthaben	9 	1.846	54.814
Aktiva, insgesamt		813.895	832.022
Passiva:
Anlageverbindlichkeiten	(13)	(1)
Kreditoren:
Zahlbare Ausschüttungen	(4)	(17)
Weitere Kreditoren	10 	(4.814)	(2.040) Verbindlichkeiten, insgesamt			(4.831)	(2.058)
Den Anteilinhabern zuzurechnendes
Nettovermögen		809.064	829.964

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019
£000	£000
Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen
559.168
697.135
(273.743)
66.677
(168.905)
–
zu Beginn des Berichtszeitraums	829.964	1.163.462 Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen
Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen Zahlbare Beträge für die Überführung von Sachwerten
(102.228)	(411.710)
Verwässerungsanpassung	–	71
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung
des Gesamtertrags weiter oben)	80.695	77.505
Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen 	633	636
Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens	  809.064	829.964
*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 bis 314).

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Ausschüttung von Gewinnanteilen in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
Für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020 findet keine Ausschüttung statt, da die Aufwendungen die Erlöse übersteigen (2019: Null).
Klasse 1 – Thesaurierungsanteile
Für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020 findet keine Ausschüttung statt, da die Aufwendungen die Erlöse übersteigen (2019: Null).
Klasse 2 – Thesaurierungsanteile
Für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020 findet keine Ausschüttung statt, da die Aufwendungen die Erlöse übersteigen (2019: Null).
| Klasse X – Thesaurierungsanteile |  |
| --- | --- |
| Ausschüttung Zeitraum | Erlös | Ertrags- ausgleich | Erlös thesauriert 2019/2020 | Erlös thesauriert 2018/2019 |
| Gruppe 1 08.03.2019 bis 07.03.2020 | 1,4848 | – | 1,4848 | 1,4772 |
| Gruppe 2 08.03.2019 bis 07.03.2020 | 1,2663 | 0,2185 | 1,4848 | 1,4772 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 1,4848 | 1,4772 |