## Activity report
Allianz Internationaler Rentenfonds (Feeder Fund) invests at least 95% of its assets in Allianz Advanced Fixed Income Global Aggregate (Master Fund). The latter invests in the global market for corporate and government bonds. The investment objective is to achieve a market rate of return. Up to 20% of the Fund may be invested in high yield bonds. Emerging market bonds may also be acquired. The share of asset/mortgage- backed securities (ABS/MBS) is limited to a maximum of 20%.
During the year under review ending in December 2019, state- owned securities from developed countries were one of the Master Fund’s key areas of focus. In this segment, markets in the US and the eurozone continued to be the area of focus. In addition, extensive holdings in international bank and corporate bonds continued to be retained. Furthermore, covered bonds and selected emerging market bonds remained in the mix. As before, positions in lower-rated securities were largely avoided. On balance, the average credit rating in the portfolio remained stable at A in the most recent figures. In terms of maturities, the focus was on the medium- to long-term segment. That being said, investment in very long-term securities was expanded. Consequently, the total duration (average capital commitment period) of the portfolio, including derivative financial instruments, was extended to just over six and a half years. In terms of currencies, with due consideration for forward foreign exchange contracts, exposure to US dollars continued to be a priority. In addition, the euro and the Japanese yen were represented first and foremost in accordance with the structure of the global bond market. The British pound sterling only played a subordinate role.
With this investment policy, the Fund recorded a substantial gain in value and performed in line with the global overall market for bonds with good ratings. The overall result was impacted most notably by the decline in the returns of international government securities. This came as a result of the US Federal Reserve’s decision to change its monetary policy and lower the base rate in several stages, thereby reversing the monetary tightening that had previously been undertaken. In the eurozone, too, the ECB eased its monetary policy, primarily by launching a new bond purchase programme. In this environment, the Master Fund benefited extensively from its investments in public-sector bonds from the US and the eurozone, but also from the significant position in higher-yield corporate securities below the two upper rating classes. In terms of currencies, only minor contributions were
made to the relative investment performance, as the currency structure of the portfolio was similar to that of the global bond market, taking into account forward foreign exchange contracts.
The performance, which was calculated according to the BVI method, amounted to 8.64% for unit class A (EUR), to 9.13% for unit class P (EUR) and to 9.14% for unit class R (EUR) during the reporting period.
In order to quantify the market price risks achieved during the reporting year, the Company calculates the volatility of the value of the fund units during this period. The calculated volatility is compared to the volatility of a global mixed equity/ bond index portfolio. If the achieved volatility of the fund is significantly higher than that of the index portfolio, the market price risk of the fund is classified as “high”. If the volatility of the fund is similar to that of the index portfolio, the risk is classified as “medium”. And if the fund’s volatility is considerably lower than that of the index portfolio, the market price risk is classified as “low”.
The fund Allianz Internationaler Rentenfonds (via its Master AGIF - Allianz Advanced Fixed Income Global Aggregate) achieved a low market price risk during the reporting period.
The liquidity risks taken by the fund during the reporting period are assessed according to the proportion of assets which may not be easy to sell or which may possibly be sold only at a lower price.
The fund Allianz Internationaler Rentenfonds (via its Master AGIF - Allianz Advanced Fixed Income Global Aggregate) was subject to a very low liquidity risk during the reporting period.
In order to quantify the risks of settlement default taken during the reporting period the Company analyses the proportion of assets for which a default risk exists and their default potential. If a considerable proportion of the fund’s money was invested in assets with a high default risk and high default potential, the fund’s risk of settlement default is classified as “high”. If the proportion of assets with a high default risk was moderate or if the default potential is medium, the risk is classified as “medium”. If the fund invested only a small proportion in assets with a high default risk or if the default potential was low, the risk of settlement default is classified as “low”.
During the reporting period, the fund Allianz Internationaler Rentenfonds (via its Master AGIF - Allianz Advanced Fixed Income Global Aggregate) had invested a small proportion of its money in assets with a high default risk.
In order to assess the operational risks of the Company’s procedures, the Company conducts detailed risk assessments for relevant processes identified by a risk-oriented overview, identifies weaknesses and defines measures to remedy these weaknesses. If clearly defined services are outsourced to external suppliers, the Company monitors these suppliers by regular quality controls and reviews. Any operational risk events identified are immediately remedied, recorded, analysed and prevention measures are defined. If an operational risk event affects the fund, any relevant losses will be compensated by the Company on principle.
While, during the reporting period, the fund Allianz Internationaler Rentenfonds (via its Master AGIF - Allianz Advanced Fixed Income Global Aggregate) was basically subject to operational risks stemming from the Company’s procedures, it was not subject to elevated operative risks.
The main sources of the performance during the reporting period are as follows:
The realised gains result mainly from the sale of investment fund shares.
The realised losses mainly result from the sale of investment units.
Please see the Key Investor Information Document and the prospectus for more information on the Fund’s investment focus and objectives.
The prospectus, the management regulations, the key investor information and the respective annual and semi-annual
reports of the Master fund may be obtained free of charge from the management company, the custodian bank or any paying and information agent of the Master fund.
Management company for the Master fund:
Allianz Global Investors GmbH - Luxembourg Branch
6A, route de Trèves
L-2633 Senningerberg
Custodian for the Master fund:
State Street Bank Luxembourg S.C.A.
49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxembourg
In addition, the annual and semi-annual reports are available electronically from the website at www.allianzglobalinvestors. de.
Allianz Internationaler Rentenfonds
Allianz Internationaler Rentenfonds
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Translation (ENDE, 2019-12-31):
## Tätigkeitsbericht
Der Allianz Internationaler Rentenfonds (Feederfonds) legt zu mindestens 95 % im Allianz Advanced Fixed Income Global Aggregate (Masterfonds) an. Dieser engagiert sich am globa- len Markt für Unternehmens- und Staatsanleihen. Anlageziel ist eine marktgerechte Rendite. Bis zu 20 % des Fondsvermö- gens können in hochverzinsliche Wertpapiere investiert wer- den. Anleihen aus Schwellenländern dürfen ebenfalls erwor- ben werden. Der Anteil von Asset/Mortgage-Backed Securities (ABS/MBS) ist auf höchstens 20 % beschränkt.
Im Berichtsjahr per Ende Dezember 2019 lag ein Schwerpunkt im Masterfonds auf staatlichen Papieren aus entwickelten Ländern. Im Vordergrund standen in diesem Segment weiter- hin die Märkte in den USA sowie im Euroraum. Daneben wur- den nach wie vor umfangreiche Bestände an internationalen Bank- und Unternehmensanleihen gehalten. Beigemischt blie- ben des weiteren gedeckte Papiere (Covered Bonds) sowie ausgewählte Emerging Market Bonds. Auf Engagements in Papieren verminderter Bonität wurde nach wie vor weitge- hend verzichtet. Das durchschnittliche Bonitätsrating im Port- folio blieb mit zuletzt A unter dem Strich stabil. Auf der Laufzei- tebene stand das mittel- bis langfristige Segment im Vorder- grund, allerdings wurde das Engagement in sehr langfristigen Papieren ausgebaut. Die Gesamtduration (mittlere Kapitalbin- dungsdauer) des Portfolios unter Einbeziehung derivativer Fi- nanzinstrumente verlängerte sich dadurch auf etwas mehr als sechseinhalb Jahre. Auf der Währungsebene standen – unter Berücksichtigung von Devisenterminkontrakten – weiterhin En- gagements in US-Dollar im Vordergrund. Daneben waren ent- sprechend der Struktur des globalen Anleihenmarkts vor allem der Euro und der japanische Yen vertreten. Das britische Pfund spielte nur eine untergeordnete Rolle.
Mit dieser Anlagepolitik gewann der Fonds kräftig an Wert und schnitt dabei analog zum globalen Gesamtmarkt für An- leihen guter Bonität ab. Im absoluten Ergebnis spiegelte sich insbesondere der Rückgang der Renditen internationaler Staatspapiere wider, der eine Folge des geldpolitischen Kurs- wechsels der US-Notenbank war, die ihren Leitzins in mehreren Schritten senkte und damit die zuvor erfolgte Straffungen rück- gängig machte. Auch im Euroraum lockerte die EZB ihre Geld- politik, in erster Linie durch Auflage eines neuen Anleihenkauf- programms. In diesem Umfeld profitierte der Masterfonds um- fassend von seinen Engagements in öffentlich-rechtlichen Anleihen aus den USA und dem Euroraum, aber auch der be- trächtlichen Position in höherrentierenden Unternehmenspa- pieren unterhalb der beiden oberen Ratingklassen. Auf der
Währungsebene ergaben sich nur geringfügige Beiträge zum relativen Anlageergebnis, da die Währungsstruktur des Portfo- lios unter Berücksichtigung von Devisenterminkontrakten an- nähernd derjenigen des globalen Anleihenmarkts entsprach.
Die Wertentwicklung wurde nach der BVI-Methode berechnet und betrug im Berichtszeitraum für die Anteilklasse A (EUR) 8,64 %, für die Anteilklasse P (EUR) 9,13 % und für die Anteil- klasse R (EUR) 9,14 %.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr realisierten Marktpreis- risiken berechnet die Gesellschaft die Schwankungsbreite (Vo- latilität) der Anteilswerte des Sondervermögens in diesem Zeit- raum. Diese Größe wird mit der Schwankungsbreite eines glo- balen gemischten Aktien/Renten-Indexportfolios verglichen.
Wenn das Sondervermögen eine im Vergleich zum Indexport- folio deutlich erhöhte Schwankungsbreite realisiert hat, wird das Marktpreisrisiko des Sondervermögens als „hoch“ einge- stuft. Liegt die Schwankungsbreite des Sondervermögens nicht weit von der des Indexportfolios entfernt, wird das Risiko als
„mittel“ klassifiziert. Im Falle einer im Vergleich zum Indexport- folio deutlich kleineren Volatilität des Sondervermögens wird das Marktpreisrisiko als „gering“ bewertet.
Das Sondervermögen Allianz Internationaler Rentenfonds hat im Berichtszeitraum (über dessen Master AGIF - Allianz Advan- ced Fixed Income Global Aggregate) ein geringes Marktpreis- risiko realisiert.
Die Beurteilung der durch das Sondervermögen im Berichts- jahr eingegangenen Liquiditätsrisiken erfolgt unter Berücksich- tigung des Anteils von Vermögenswerten, deren Veräußerbar- keit potenziell eingeschränkt sein kann oder ggf. nur unter In- kaufnahme eines Abschlags auf den Verkaufspreis möglich ist.
Das Sondervermögen Allianz Internationaler Rentenfonds hat im Berichtszeitraum (über dessen Master AGIF - Allianz Advan- ced Fixed Income Global Aggregate) ein sehr geringes Liquidi- tätsrisiko aufgewiesen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr eingegangenen Adres- senausfallrisiken betrachtet die Gesellschaft den Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten und deren Ausfallpo- tenzial. Wenn das Sondervermögen im Berichtsjahr mit einem deutlichen Anteil in ausfallgefährdeten Vermögenswerten mit hohem Ausfallpotenzial investiert war, wird das Adressenaus- fallrisiko des Sondervermögens als „hoch“ eingestuft. Lag der
Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten in einem mo- deraten Bereich bzw. war deren Ausfallpotenzial als mittel zu bewerten, wird das Risiko als „mittel“ klassifiziert. War das Son- dervermögen mit einem geringen Anteil in ausfallgefährdete Vermögenswerte investiert oder war deren Ausfallpotenzial nur als gering einzustufen, wird das Adressenausfallrisiko als
„gering“ eingeschätzt.
Das Sondervermögen Allianz Internationaler Rentenfonds war im Berichtszeitraum (über dessen Master AGIF - Allianz Advan- ced Fixed Income Global Aggregate) mit einem geringen An- teil in ausfallgefährdete Vermögenswerte investiert.
Zur Bewertung der operationellen Risiken in den Prozessen der Gesellschaft führt die Gesellschaft in relevanten Prozessen, die auf Basis einer risikoorientierten Gesamtübersicht identifi- ziert werden, detaillierte Risikoüberprüfungen durch, identifi- ziert Schwachstellen und definiert Maßnahmen zu deren Be- hebung. Werden definierte Leistungen an externe Unterneh- men übertragen, überwacht die Gesellschaft diese im Rahmen laufender Qualitätskontrollen und regelmäßiger Überprüfun- gen. Treten Ereignisse aus operationellen Risiken auf, werden diese unverzüglich nach Entdeckung korrigiert, erfasst, analy- siert und Maßnahmen zur Vermeidung festgelegt. Sollte ein Ereignis aus operationellen Risiken das Sondervermögen be- treffen, so werden relevante Verluste grundsätzlich durch die Gesellschaft ausgeglichen.
Das Sondervermögen Allianz Internationaler Rentenfonds war im Berichtszeitraum (über dessen Master AGIF - Allianz Advan- ced Fixed Income Global Aggregate) grundsätzlich operatio- nellen Risiken in den Prozessen der Gesellschaft ausgesetzt, hat jedoch kein erhöhtes operationelles Risiko aufgewiesen.
Die wesentlichen Quellen des Veräußerungsergebnisses stel- len sich im Berichtszeitraum wie folgt dar:
Die realisierten Gewinne resultieren im Wesentlichen aus der Veräußerung von Investmentanteilen.
Weitergehende Informationen über den Fonds finden sich in den Wesentlichen Anlegerinformationen und im Verkaufspros- pekt.
Der Verkaufsprospekt, das Verwaltungsreglement, die wesent- lichen Anlegerinformationen sowie die jeweiligen Jahres- und Halbjahresberichte des Masterfonds sind bei der Verwaltungs- gesellschaft, der Verwahrstelle und jeder Zahl- und Informati- onsstelle des Masterfonds kostenlos erhältlich.
Verwaltungsgesellschaft des Masterfonds:
Allianz Global Investors GmbH - Luxembourg Branch
6A, route de Trèves
L-2633 Senningerberg
Verwahrstelle des Masterfonds:
State Street Bank Luxembourg S.C.A.
49, Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxembourg
Zudem sind die Jahres- und Halbjahresberichte in elektroni- scher Form über die Internetseite www.allianzglobalinvestors. de erhältlich.
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Struktur des Fondsvermögens in %
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