# Derivative Risks
The subfunds may use derivatives and such instruments involve certain special risks and may expose investors to an increased risk of loss. These risks may include credit risk with regard to counterparties with whom a subfund trades, the risk of settlement default, lack of liquidity of the derivatives, imperfect tracking between the change in value of the derivatives and the change in value of the underlying asset that the subfund is seeking to track and greater transaction costs than investing in the underlying assets directly.
In accordance with standard industry practice when purchasing derivatives, a subfund may be required to secure its obligations to
its counterparty. For non-fully funded derivatives, this may involve the placing of initial and/or variation margin assets with the counterparty. For derivatives which require a subfund to place initial margin assets with a counterparty, such assets may not be segregated from the counterparty’s own assets and, being freely exchangeable and replaceable, the subfund may have a right to the return of equivalent assets rather than the original margin assets deposited with the counterparty. These deposits or assets may exceed the value of the relevant subfund’s obligations to the counterparty in the event that the counterparty requires excess margin or collateral. In addition, as the terms of an derivatives may provide for one counterparty to provide collateral to the other counterparty to cover the variation margin exposure arising under the derivatives only if a minimum transfer amount is triggered, the subfund may have an uncollateralised risk exposure to a counterparty under a derivative up to such minimum transfer amount. A default by the counterparty in such circumstances will result in a reduction in the value of the subfund and thereby a reduction in the value of an investment in the subfund.
Additional risks associated with investing in derivatives may include a counterparty breaching its obligations to provide collateral, or due to operational issues (such as time gaps between the calculation of risk exposure to a counterparty’s provision of additional collateral or substitutions of collateral or the sale of collateral in the event of a default by a counterparty), there may be instances where a subfund’s credit exposure to its counterparty under a derivative is not fully collateralised but each subfund will continue to observe specific set out in this context limits. The use of derivatives may also expose a subfund to legal risk, which is the risk of loss due to the unexpected application of a law or regulation, or because a court declares a contract not legally enforceable.

Translation (ENDE, 2020-01-01):
# Derivate-Risiken
Die Fondsleitung darf Derivate einsetzen und diese Instrumente bergen bestimmte besondere Risiken und sie können die Anleger einem höheren Verlustrisiko aussetzen. Dabei kann es sich unter anderem um ein Kreditrisiko in Bezug auf Gegenparteien handeln, mit denen die Fondsleitung Geschäfte abschliesst, oder um das Abwicklungsrisiko, eine mangelnde Liquidität der Derivate, eine unvollständige Nachbildung der Wertänderung des zugrunde liegenden Vermögenswerts, den das Teilvermögen nachbilden möchte, durch die Wertänderung des Derivats oder auch um höhere Transaktionskosten als bei der Direktanlage in den zugrunde liegenden Vermögenswerten.
Entsprechend der branchenüblichen Praxis kann die Fondsleitung beim Kauf von Derivaten verpflichtet sein, ihre Verpflichtungen gegenüber ihrer Gegenpartei zu besichern. Dies kann bei nicht vollständig besicherten Derivaten bedeuten, dass Einschuss- und/oder Schwankungsmargen bei der Gegenpartei hinterlegt werden müssen. Bei Derivaten, bei denen die Fondsleitung Vermögenswerte als Einschussmarge bei einer Gegenpartei hinterlegen muss, werden diese Vermögenswerte eventuell nicht vom Vermögen der Gegenpartei getrennt geführt, und wenn diese Vermögenswerte frei austauschbar und ersetzbar sind, hat die Fondsleitung eventuell nur einen Anspruch auf Rückgabe gleichwertiger Vermögenswerte anstelle der ursprünglich bei der Gegenpartei als Marge hinterlegten Vermögenswerte. Wenn die Gegenpartei überschüssige Margen oder Sicherheiten verlangt, können diese Einlagen oder Vermögenswerte den Wert der Verpflichtungen der Fondsleitung gegenüber der Gegenpartei überschreiten. Da die Konditionen eines Derivats eventuell vorsehen, dass eine Gegenpartei der anderen Gegenpartei gegenüber nur dann eine Sicherheit zur Deckung des aus dem Derivat resultierenden Schwankungsmargenrisikos stellen muss, wenn ein bestimmter Mindestbetrag erreicht ist, trägt die Fondsleitung darüber hinaus eventuell ein unbesichertes Risiko gegenüber einer Gegenpartei im Rahmen eines Derivats bis zur Höhe dieses Mindestbetrags. Der Ausfall der Gegenpartei führt unter solchen Umständen zu einem Wertverlust des Fonds und somit zu einem Wertverlust einer Anlage in den Fonds.
Mit der Anlage in Derivaten können unter anderem die folgenden weiteren Risiken verbunden sein: Eine Gegenpartei könnte gegen seine Verpflichtungen zur Stellung einer Sicherheit verstossen, oder es könnte aus operativen Gründen (wie z. B. zeitlichen Abständen zwischen der Berechnung des Risikos für die Stellung zusätzlicher oder alternativer Sicherheiten durch eine Gegenpartei oder dem Verkauf von Sicherheiten bei einem Ausfall einer Gegenpartei) vorkommen, dass das Kreditrisiko eines Fonds gegenüber seiner Gegenpartei im Rahmen eines Derivats nicht vollständig besichert ist, die einzelnen Fonds werden jedoch weiterhin bestimmte in diesem Zusammenhang festgelegte Grenzen einhalten. Der Einsatz von Derivaten kann die Fondsleitung ausserdem einem rechtlichen Risiko aussetzen. Hierbei handelt es sich um das Risiko eines Verlustes aufgrund der unerwarteten Anwendung einer Rechtsvorschrift oder aufgrund der Tatsache, dass ein Gericht bestimmt, dass ein Vertrag rechtlich nicht durchsetzbar ist.