# Investment Policy and Fund Assets
The Fund invests in various asset classes, especially equities and bonds. The equity component must always be between 25% and 90%, while the bond component must be between 0% and 75%. Investments in money market securities and alternative assets are also possible. The weighting of individual asset classes may vary and will be adjusted depending on the Fund management’s assessment of the capital markets. In the medium to long term, the Fund has a growth-orientated structure. The investment objective is to generate a combination of returns and long-term capital growth.
In the year under review, measures to contain the coronavirus in spring 2020 initially prompted prices to collapse on the equity markets. Liquidity subsequently flowed back to the stock exchanges, driven by the central banks; prices rebounded as a result, to varying degrees across the regions. On balance, the US and emerging markets in particular remained positive, while prices in Europe were still below their base levels. Yields on high-quality bonds remained at very low levels, or declined again in some regions, which was reflected in the price gains of securities in circulation. The reason for this was that, despite the emerging economic optimism on the financial markets, central banks indicated that they intended to continue with low or zero interest rates for an extended period. On the commodities markets, rising prices, such as for precious metals, were partly offset by opposite or sideways trends in other segments. From the perspective of euro investors, returns on investments in dollars were significantly reduced by depreciation losses.
In this environment, an average of just over 60% of the Fund’s assets were invested in equity products. Target funds covering the established stock markets in the US, Europe and Japan were primarily held. Additional positions continued to be held in emerging Asian markets in particular, as well as other special sectors, such as mining. For the first time, the Fund invested in a number of global funds pursuing sustainability strategies.
The segment of international securities with high credit ratings was mainly covered by bond allocation. Specialised funds from sustainable issuers were also held. Significant positions were also held in alternative asset classes with independent risk/return profiles, such as infrastructure, convertible bonds and catastrophe bonds. The effective exposures to individual equity or bond market sectors were managed using derivatives. The liquidity position was at a higher level as at the reporting date.
With this investment policy, the Fund achieved a slight increase in value.
The exact performance in the period under review is reported in the table “Performance of the Fund” at the end of the financial statements.
Please refer to the Key Investor Information Document and Prospectus for additional information on the Fund.
Breakdown of Net Assets in %
75 67.85
60
45
30
15

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Anlagepolitik und Fondsvermögen
Der Fonds investiert in verschiedene Anlageklassen, vor allem in Aktien und Anleihen. Der Aktienanteil soll dabei immer zwi- schen mindestens 25 % und maximal 90 % und der Anleihen- anteil zwischen 0 % und 75 % betragen. Möglich sind daneben Engagements am Geldmarkt sowie in Alternativen Anlagen. Die Gewichtung der einzelnen Anlageklassen kann schwanken und wird je nach Einschätzung der Kapitalmärkte durch das Fondsmanagement angepasst. Mittel bis langfristig ist die Fondsstruktur wachstumsorientiert. Anlageziel ist es, eine Kom- bination aus Ertrag und langfristigem Kapitalwachstum zu er- wirtschaften.
Im Berichtsjahr bewirkten die Maßnahmen zur Eindämmung des Coronavirus im Frühjahr 2020 zunächst einen Kurssturz an den Aktienmärkten. Später kehrte die durch die Notenbanken erhöhte Liquidität an die Börsen zurück und sorgte in regional unterschiedlichem Maß für eine Erholung der Notierungen.
Unter dem Strich verblieb vor allem in den USA und in Schwel- lenländern ein Plus, während die Kurse in Europa zuletzt noch unter dem Ausgangsniveau lagen. Die Renditen hochwertiger Anleihen verharrten auf sehr niedrigem Niveau bzw. gingen in manchen Regionen nochmals zurück, was sich in Kursgewin- nen umlaufender Wertpapiere widerspiegelte. Verantwortlich dafür war, dass die Notenbanken trotz neu aufkommenden Konjunkturoptimismus an den Finanzmärkten erkennen ließen, dass sie für längere Zeit an Niedrig- bzw. Nullzinsen festhalten wollen. An den Rohstoffmärkten standen steigenden Notierun- gen wie bei Edelmetallen teils gegenläufige oder seitwärtsge- richtete Tendenzen in anderen Segmenten gegenüber. Der Er- trag von Anlagen auf Dollar wurde aus Sicht von Euro-Anle- gern durch Abwertungsverluste deutlich geschmälert.
In diesem Umfeld entfielen im Schnitt gut 60 % des Fondsver- mögens auf Aktienprodukte. Dabei wurden schwerpunktmä- ßig Zielfonds gehalten, die die etablierten Börsen in den USA, Europa und Japan abdecken. Ergänzende Positionen bestan- den nach wie vor insbesondere in aufstrebenden Ländern Asi- ens sowie in speziellen Branchen wie Bergbau. Neu aufgebaut wurde ein Engagement in einer Reihe globaler Fonds, die Nachhaltigkeitsstrategien verfolgen.
In der Anleihenbeimischung wurde hauptsächlich das Seg- ment internationaler Wertpapiere hoher Bonität abgedeckt. Daneben wurden auf nachhaltige Emittenten spezialisierte Fonds gehalten. Außerdem bestanden weiterhin in erhebli- chem Umfang Positionen in alternativen Anlagen mit eigen- ständigem Rendite/Risiko-Profil wie zum Beispiel Infrastruktur, Wandelschuldverschreibungen und Katastrophenanleihen.
Die effektiven Engagements in einzelnen Aktien- bzw. Anlei- henmarktsektoren wurden über Derivate gesteuert. Die Liqui- ditätsposition lag zum Berichtsstichtag auf erhöhtem Niveau.
Mit dieser Anlagepolitik erzielte der Fonds einen leichten Wert- zuwachs.
Das genaue Ergebnis im Berichtszeitraum ist in der Tabelle
„Wertentwicklung des Fonds“ am Ende der Finanzaufstellun- gen ausgewiesen.
Weitergehende Informationen über den Fonds befinden sich in den wesentlichen Anlegerinformationen sowie im Verkaufs- prospekt.
Struktur des Fondsvermögens in %
75 67,85
60
45
30
15