# Investment Policy and Subfund Assets
The Fund invests in various asset classes, especially equities and bonds focussing on Europe. The equity component must always be between 0% and 50%, while the bond component must be between 50% and 100%. Investments in money market securities and alternative assets are also possible. The weighting of individual asset classes may vary and will be adjusted depending on the Fund management’s assessment of the capital markets. The investment objective is to generate a combination of returns and long-term capital growth.
Equity prices on the international stock exchanges mostly rose sharply in the half-year reported. This was due to renewed optimism about the prospect of approval of coronavirus vaccines coupled with expectations of restrictions on mobility soon being lifted and economic activity normalizing. Yields on high-quality bonds remained at very low levels, or declined again in some regions, which was reflected in the price gains of securities in circulation. This was due to the assessment that central banks will maintain low and zero interest rates for a long time. At the same time, higher-yielding corporate and emerging market bonds were in strong demand by international investors.
In the portfolio, investments continued to focus on the bond segment. Government bonds from Europe – including the eurozone periphery – continued to represent the largest share. The portfolio also had a position in corporate bonds, most of which had investment grade ratings. In particular, covered bonds remained included. The duration (average
maturity) of the direct bond investments, taking derivatives into account, was most recently well over three years. The average credit rating (according to Standard & Poor’s classification) was A+. Bond holdings were complemented by funds targeting specific market segments and instruments such as convertible bonds.
Equity investments primarily included investment funds that pursue different strategies in the market for standard European securities, partly applying sustainability criteria in stock selection. There was still a minor position in gold mining equities. Derivatives were used to manage the effective positions in individual market segments.
With this investment structure, the Fund achieved a solid increase in value. The exact result in the period under review is reported in the “Performance of the Fund” table at the end of the financial statements.
For more information about the Fund, see the Key Investor Information and the sales prospectus.
Breakdown of Net Assets in %	
50 
40 
30 29.34
20
10

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Anlagepolitik und Teilfondsvermögen
Der Fonds investiert in verschiedene Anlageklassen, vor allem in Aktien und Anleihen mit Schwerpunkt auf Europa. Der Akti- enanteil soll dabei immer zwischen 0 % und maximal 50 % und der Anleihenanteil zwischen mindestens 50 % und maximal 100 % betragen. Möglich sind daneben Engagements am Geldmarkt sowie in Alternativen Anlagen. Die Gewichtung der einzelnen Anlageklassen kann schwanken und wird je nach Einschätzung der Kapitalmärkte durch das Fondsmanage- ment angepasst. Anlageziel ist es, eine Kombination aus Ertrag und langfristigem Kapitalwachstum zu erwirtschaften.
Im Berichtshalbjahr stiegen die Aktienkurse an den internatio- nalen Börsen meist kräftig an. Verantwortlich dafür war neu aufkommender Optimismus angesichts der Aussicht auf Zulas- sung von Impfstoffen gegen das Coronavirus, womit die Erwar- tung einer künftigen Aufhebung von Mobilitätsbeschränkun- gen und einer Normalisierung der Wirtschaftsaktivität ver- knüpft war. Die Renditen hochwertiger Anleihen verharrten auf sehr niedrigem Niveau bzw. gingen in manchen Regionen nochmals zurück, was sich in Kursgewinnen umlaufender Wertpapiere widerspiegelte. Verantwortlich dafür war die Ein- schätzung, dass die Notenbanken für längere Zeit an Niedrig- bzw. Nullzinsen festhalten werden. Gleichzeitig waren höher- verzinste Anleihen von Unternehmen und Emittenten aus Schwellenländern bei internationalen Investoren stark gefragt.
Im Portfolio konzentrierten sich die Anlagen weiterhin auf das Anleihensegment. Den größten Anteil hatten nach wie vor eu- ropäische Staatsanleihen, darunter auch solche aus Euro-Peri- pheriestaaten. Daneben bestand vor allem eine Position in Un- ternehmensanleihen, die meist über Investment-Grade-Ratings verfügten. Beigemischt blieben insbesondere gedeckte Schuldverschreibungen (Covered Bonds). Die Duration (mittle- re Kapitalbindungsdauer) der Direktanlagen in Anleihen unter Berücksichtigung von Derivaten betrug zuletzt etwas gut drei Jahre
1)
. Das durchschnittliche Bonitätsrating (nach Systematik von Standard & Poor’s) lag bei A+. Ergänzt wurden die Anlei- henbestände durch Fonds, die auf spezielle Marktsegmente und Instrumente wie zum Beispiel Wandelanleihen ausgerich- tet sind.
Die Aktienanlagen umfassten in erster Linie Investmentfonds, die unterschiedliche Strategien am Markt für europäische Standardwerte verfolgen und dabei teilweise Nachhaltigkeits- kriterien bei der Titelauswahl anwenden. In geringem Umfang bestand weiterhin eine Position im Bereich Goldminenaktien.
Zur Steuerung der effektiven Engagements in einzelnen Marktsegmenten wurden Derivate eingesetzt.
Mit dieser Anlagestruktur erzielte der Fonds einen soliden Wertzuwachs.
Die genaue Entwicklung im Berichtszeitraum ist in der Tabelle
„Wertentwicklung des Teilfonds“ ausgewiesen.
Weitergehende Informationen über den Teilfonds befinden sich in den Wesentlichen Anlegerinformationen und im Ver- kaufsprospekt.
Struktur des Teilfondsvermögens in %
50 
40 
30 29,34
20
10