## Our commitments
Our fiduciary responsibility involves fully representing the rights of our shareholders on behalf of our investors and incorporating shareholder engagement into our investment strategy. Dialogue is carried out by the three groups comprising the investment team – research analysts, portfolio managers and ESG analysts. We believe that our engagement activities lead to a better understanding of how investee companies manage ESG risks and significantly improve their ESG profile, and at the same time deliver long-term value creation for our clients, society and the environment. Our engagement activities are characterised by one of four aspects: an investment theme, a desired impact, controversial behaviour, and proxy voting decisions. Carmignac may collaborate with other shareholders and bondholders when this can help our engagement activities to influence the actions and governance of investee companies. In order to ensure that the company identifies, prevents and manages any potential or confirmed conflicts of interest, Carmignac has put in place conflict of interest policies and guidelines, which it keeps updated. To learn more about our engagement policies, please visit the website.
4 Source: MSCI ESG, with a coverage rate of 90.2% for the Fund's net assets as at 31/12/2020. MSCI ESG Research provides MSCI ESG ratings on global public and selected private companies on a scale from AAA (leader) to CCC (laggard), based on exposure to industry-specific ESG risks and the ability to manage those risks relative to peers. Reference indicator: MSCI ACWI (EUR) (net dividends reinvested) The weightings are calculated by rebasing the values to 100 to allow for a better comparison with the reference indicator. Reference to a ranking or price does not guarantee the future ranking or price of these funds or the Management Company.
In 2020, we held shares or debt in controversial companies such as Adyen and Pemex. In such circumstances, though, we enter into transparent dialogue with the companies’ management teams. Where there is controversy, the portfolio managers and analysts open discussions and monitor the situation with the companies concerned. ESG analysts can also ask portfolio managers and analysts to contact a company about a specific issue or controversy. Discussions are documented and available in our front office database (Mackey RMS). Results are generally expected within three months. If the answers they give and measures they take seem unsatisfactory, we may decide to divest.
Reflecting its advocation of exemplary corporate governance, including an active voting policy, Carmignac is also committed to guiding the companies in which it invests through any environmental, social or governance controversies.
This year we met with Adyen, a global payments operator based in the Netherlands. Adyen's MSCI rating is BBB, mainly because of the Social aspect of ESG, and more precisely because of human capital. That is why we engaged with them and asked questions in order to raise awareness and encourage them to improve. The company operates according to the “Adyen Formula”, a set of eight principles according to which all employees are aligned as key stakeholders of the company. These principles ensure that the organisation has the right people in the right places. The same is also ensured by the hiring process, which involves each new recruit being interviewed by the company's board of directors, who do not have a dedicated conference room, but offices upstairs. With 1,639 employees – spread across 22 offices – Adyen's culture encourages everyone to collaborate to build a better sustainable business, while supporting the entrepreneurial spirit and encouraging people to have opinions, within a somewhat flat global structure. As a regulated bank, it is audited by the Dutch Central Bank and also carries out an internal audit on processes, ethics and compliance – which is an independent function. As transparency is improving, we have given the company an internal B rating and look forward to seeing more transparency in the next annual report, possibly with employee surveys and/or satisfaction data.
Petroleos Mexicanos, better known as Pemex, is Mexico's state-owned oil company with over $100 billion in assets. Pemex has been rated CCC by MSCI on ESG since 07/01/2021. We met regularly during 2020 with various key people involved in the management of the company: Alberto Velazquez Garcia, Chief Financial Officer of Pemex, Arturo Herrera, Mexican Minister of Finance, and other key Pemex managers. As a result of these regular meetings, we were convinced by their positive trajectory, particularly on the following four topics:
- Pemex is making progress as its tax burden is being reduced, bringing its treatment closer to that of ordinary companies;
- Pemex has a low cost of oil extraction, and does not do fracking/shale oil or deep offshore, which is now uneconomic in the Gulf of Mexico according to many large private companies;
- Pemex is focused on stabilising oil production, which it is close to achieving after having seen it decline for over a decade now;
- Building a refinery is also more optimal from an environmental and employment point of view than exporting crude oil to the United States to re-import gasoline.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
### Unsere Verpflichtungen
Unsere treuhänderische Verantwortung beinhaltet, dass wir die Rechte unserer Aktionäre im Auftrag unserer Anleger voll und ganz vertreten und das Engagement der Aktionäre in unsere Anlagestrategie integrieren. Der Dialog wird von den drei Gruppen innerhalb des Investmentteams durchgeführt: Research-Analysten, Portfoliomanager und ESG-Analysten. Wir sind davon überzeugt, dass unsere Engagements zu einem besseren Verständnis der Art und Weise führen, wie Unternehmen, in die wir investieren, ESG-Risiken steuern und eine wesentliche Verbesserung ihres ESG-Profils bewirken und gleichzeitig eine langfristige Wertschöpfung für unsere Kunden, die Gesellschaft und die Umwelt erreichen. Unsere Engagements können in vier Kategorien eingeteilt werden: ein Anlagethema, eine gewünschte Wirkung, kontroverses Verhalten und Entscheidungen zur Stimmrechtsvertretung. Carmignac kann mit anderen Aktionären und Anleiheinhabern zusammenarbeiten,
4 Quelle: MSCI ESG mit einer Abdeckung von 90,2% des Nettovermögens des Fonds zum 31.12.2020. MSCI ESG Research bietet MSCI ESG- Ratings globaler börsennotierter Unternehmen und ausgewählter privater Unternehmen auf einer Skala von AAA (führend) bis CCC (Nachzügler), basierend auf dem Exposure gegenüber branchenspezifischen ESG-Risiken und der Fähigkeit, diese Risiken im Vergleich zu anderen Unternehmen zu steuern. Referenzindikator: MSCI ACWI (EUR, mit Wiederanlage der Nettodividenden). Die Gewichtungen werden berechnet, indem die Werte auf 100 umbasiert werden, um einen besseren Vergleich mit dem Referenzindikator zu ermöglichen. Der Verweis auf eine Bewertung oder einen Preis stellt keinen Hinweis auf die künftigen Bewertungen oder Preise der OGA oder der Verwaltungsgesellschaft dar.
wenn auf diese Weise über das Engagement Einfluss auf die Handlungen und die Unternehmensführung der Beteiligungsunternehmen genommen werden kann. Carmignac hat Richtlinien eingeführt, um sicherzustellen, dass das Unternehmen potenzielle oder bestätigte Interessenkonflikte angemessen identifiziert, verhindert und handhabt, und hält diese auf dem neuesten Stand. Weitere Informationen über unsere Engagement-Richtlinien finden Sie auf der Website.
Im Jahr 2020 hielten wir Aktien oder Anleihen von umstrittenen Unternehmen wie Adyen oder Pemex. Unter solchen Umständen nehmen wir jedoch einen transparenten Dialog mit den Geschäftsführungen der Unternehmen auf. Für den Fall von Kontroversen haben Fondsmanager und Analysten den Auftrag, mit den betroffenen Unternehmen einen Dialog aufzunehmen und die Angelegenheit weiterzuverfolgen. Die ESG- Analysten können Fondsmanager und Analysten auch auffordern, ein Unternehmen zu einem bestimmten Thema oder einer bestimmten Kontroverse zu kontaktieren. Diese Kontakte werden in unserer Front-Office- Datenbank (Mackey RMS) dokumentiert und sind dort zugänglich. Ergebnisse werden grundsätzlich innerhalb von drei Monaten erwartet. Auf der Grundlage der von ihnen gegebenen Antworten und ergriffenen Maßnahmen können wir entscheiden, ob wir unsere Anlagen verkaufen, wenn diese nicht zu unserer Zufriedenheit ausfallen.
Im Rahmen ihres Engagements für vorbildliche Corporate-Governance-Praktiken, wie z. B. eine aktive Abstimmungspolitik, verpflichtet sich Carmignac auch, die Unternehmen, in denen die Gesellschaft anlegt, im Falle von Kontroversen in den Bereichen Umwelt, Soziales oder Unternehmensführung zu unterstützen.
Im Berichtsjahr trafen wir uns mit Adyen, einem globalen Zahlungsabwickler mit Sitz in den Niederlanden. Das MSCI-Rating von Adyen liegt bei BBB, vor allem aufgrund des ESG-Kriteriums „S“ (Soziales), genauer gesagt des Aspekts „Humankapital“. Vor diesem Hintergrund haben wir uns mit dem Unternehmen befasst und einige Fragen gestellt, um das Bewusstsein zu schärfen und Verbesserungen voranzutreiben Das Unternehmen arbeitet nach der „Adyen-Formel“, acht Prinzipien, an denen sich alle Mitarbeiter als wichtige Stakeholder des Unternehmens orientieren. Diese Prinzipien stellen sicher, dass das Unternehmen die richtigen Mitarbeiter an den richtigen Stellen platziert. Dasselbe wird auch durch den Einstellungsprozess sichergestellt, denn jeder neue Mitarbeiter wird vom Verwaltungsrat des Unternehmens interviewt, der keinen eigenen Konferenzraum hat, sondern Büros in der oberen Etage. Mit 1.639 Mitarbeitern in 22 Niederlassungen ermutigt die Kultur von Adyen jeden zur Zusammenarbeit, um ein besseres, nachhaltiges Unternehmen aufzubauen. Gleichzeitig unterstützt sie den Unternehmergeist und ermutigt die Mitarbeiter, ihre Meinung zu äußern, und dies bei einer recht flachen Unternehmensstruktur. Als regulierte Bank wird das Unternehmen von der niederländischen Zentralbank geprüft und führt auch eine interne Prüfung der Prozesse, Ethik und Compliance durch, die eine unabhängige Funktion darstellt. Da sich die Transparenz verbessert, haben wir intern ein B-Rating für das Unternehmen festgelegt und erwarten mehr Transparenz im nächsten Geschäftsbericht, möglicherweise durch Daten aus Mitarbeiterbefragungen und/oder zur Mitarbeiterzufriedenheit.
Petroleos Mexicanos, besser bekannt als Pemex, ist das staatliche mexikanische Erdölunternehmen mit einem Vermögen von mehr als 100 Milliarden USD. Pemex wird von MSCI im ESG-Rating seit dem 07.01.2021 mit CCC bewertet. Im Laufe des Jahres 2020 trafen wir regelmäßig verschiedene Schlüsselpersonen aus der Geschäftsleitung des Unternehmens: Pemex-CFO Alberto Velazquez Garcia, den mexikanischen Finanzminister Arturo Herrera und andere wichtige Mitglieder des Pemex-Verwaltungsrats. Nach diesen regelmäßigen Treffen waren wir von der positiven Entwicklung des Unternehmens überzeugt. Dies gilt vor allem für vier Bereiche:
- Pemex macht Fortschritte, weil die Steuerlast des Unternehmens sinkt und es steuerlich mehr wie ein normales Unternehmen behandelt wird;
- Pemex hat niedrige Ölförderkosten und betreibt weder Fracking/Schieferölförderung noch Offshore- Tiefseebohrungen, was laut vielen privaten Großunternehmen im Golf von Mexiko inzwischen unrentabel ist;
- Pemex konzentriert sich auf die Stabilisierung der Ölförderung und hat dieses Ziel nach mehr als einem Jahrzehnt des Rückgangs fast erreicht;
- Der Bau einer Raffinerie ist auch unter Umwelt- und Beschäftigungsgesichtspunkten besser, als Rohöl in die USA zu exportieren, um von dort wieder Benzin zu importieren.