# Investment policy
Minimum recommended investment period:
Lower risk	Higher risk
| 1 | 2* | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Potentially lower return	Potentially higher return

#### Carmignac Sécurité posted a return of +2.05% (A EUR Acc units – FR0010149120) in 2020, beating its reference indicator (Euro MTS 1-3 Y (EUR)), which fell by -0.15%.

## Fund commentary
Against all expectations, 2020 was an extremely chaotic year, during which the markets were buffeted by viruses and plunged into total uncertainty, before being supported and even infused by the monetary and budgetary authorities. Despite a significant drop in the midst of the liquidity crisis, offering no escape route except for cash, Carmignac Sécurité finally succeeded in differentiating itself by re-exposing itself at the right time, initially to good quality private issuers that were unfairly penalised. And subsequently, to peripheral government bonds, particularly Italian ones, whose prospects will have been radically improved by the historic creation of the European recovery fund and the massive intervention of the ECB. Targeted exposure to certain private issuers within sectors affected by the virus also paid off.
During the course of the year, we mainly benefitted from our corporate bond allocation, in terms of both our investment grade and high yield holdings. We have gradually increased our allocation to this asset class in order to take advantage of the primary market and the significant issue premiums on offer. In addition, the new situation has opened up opportunities in sectors that have been particularly affected by the COVID-19 crisis. In response, we have made targeted investments in sectors affected by the crisis (Leisure, Airlines, Automotive, etc.) focusing on market leaders with sound business models, strong balance sheets and access to liquidity secured by their ability to pledge assets. We have also taken advantage of the ECB's strong support (PEPP and TLTRO), the EU's stimulus plan and limited European political risk in the medium term to position the Fund in short-dated peripheral debt, which should benefit primarily from these accommodative monetary policies.
We also favoured European bank debt, an asset class largely supported by central bank largesse. Indeed, the abundant and cheap liquidity that banks now have at their disposal adds to the long-term support they have been receiving, thus contributing to their efforts to clean up their balance sheets in recent years.
Note that at the end of the year we sold our negative yielding credit securities that do not benefit from the direct support of the ECB and we maintain, albeit slightly reduced after the strong rally of the last two months, our list of issuers affected by the impact of COVID-19 and our selection of European structured credits.
In terms of our sovereign exposure, we have favoured a positioning focused mainly on peripheral debt, such as that of Italy, Ireland and Greece, or Eastern Europe such as Romania, which should benefit from the European Union and European Central Bank (ECB) accommodation package to keep interest rates low in order to ensure easy financial conditions with economic support tools.
We are convinced that the European bond universe still offers many opportunities, especially considering that some segments have not returned to their pre-crisis levels and the high level of dispersion observed in the credit bond market.
As we live through a prolonged episode of financial repression, risk-free assets – if they still exist – are not an alternative for many investors. Capital thus remains invested in credit despite expectations of defaults, creating an unprecedented demand for what most participants consider safe while many other situations seem untouchable by the market. This dispersion, which has increased considerably in recent years, is fertile ground for many potential sources of performance.
Thus, the Fund's modified duration was around 2 at the end of the year, stemming almost exclusively from credit positions, with short positions on core government rates offsetting long positions on peripheral countries.

## Table summarising the annual performance of each unit of the Carmignac Sécurité portfolio over 2020 as a whole
| Units | ISIN | Currency | Performance 2020 | Reference indicator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A USD Acc Hdg | FR0011269109 | USD | +3.33% | -0.15% |
| A EUR Ydis | FR0011269083 | EUR | +1.26% | -0.15% |
| A EUR Acc | FR0010149120 | EUR | +2.05% | -0.15% |

Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 0.95% 15-09-27 | 622,867,623.79 | 423,261,795.00 |
| ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 1.35% 01-04-30 | 311,010,256.75 | 714,475,249.42 |
| ITALY 0.35% 01-02-25 | 456,834,662.40 | 461,418,193.79 |
| ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 1.0% 15-07-22 | 237,113,563.01 | 238,503,573.20 |
| ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 0.4% 15-05-30 | 230,036,991.09 | 231,094,679.03 |
| UNITED STATES TREAS INFLATION BONDS 0.125% 15-07-30 | 220,099,820.70 | 221,607,231.31 |
| HELLENIC REPUBLIC GOVERNMENT BOND 4.375% 01-08-22 | 130,338,813.60 | 280,848,363.10 |
| GERMAN TREASURY BILL ZCP 100620 | 200,640,936.00 | 200,056,000.00 |
| FRENCH REP ZCP 27-05-20 | 200,289,017.23 | 200,000,000.00 |
| ITALY CERT DI CREDITO DEL TESOROCCT E6R+0.55% 15-12-23 | 192,556,049.60 | 195,093,370.97 |

Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- 
### EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL MANAGEMENT TECHNIQUES AT 31 DECEMBER 2020
	- 
#### Exposure obtained through efficient management techniques: 0.00
		- Securities lending: 0.00
		- Securities borrowing: 0.00
		- Reverse repurchase agreements: 0.00
		- Repurchase agreements: 0.00

	- 
#### Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 2,506,671,469.13
		- Forward exchange contracts: 561,706,318.31
		- Futures: 834,513,351.60
		- Options: 66,890,000.00
		- Swaps: 1,043,561,799.22


- 
### IDENTITY OF COUNTERPARTY/COUNTERPARTIES TO EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL DERIVATIVE MANAGEMENT TECHNIQUES AT 31 DECEMBER 2020

| Efficient management techniques | Financial derivatives (*) |
| --- | --- |
|  | BARCLAYS BANK IRELAND PLC BNP PARIBAS BOFA SECURITIES EUROPE S.A. CACEIS BANK, LUXEMBOURG BRANCH CITI CREDIT AGRICOLE CIB GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD JP MORGAN FRANKFURT MORGAN STANLEY EUROPE SE - FRANKFURT NEWEDGE GROUP SOCIETE GENERALE PAR |

(*) Except listed derivatives
- 
### FINANCIAL GUARANTEES RECEIVED BY THE FUND IN ORDER TO REDUCE COUNTERPARTY RISK AT 31 DECEMBER 2020

| Types of instrument | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| Efficient management techniques |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash (*) | 0.00 |
| Total | 0.00 |
| Financial derivatives |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash | 0.00 |
| Total | 0.00 |

(*) The Cash account also includes cash resulting from repurchase agreements.
|
- 
### INCOME AND OPERATING EXPENSES ARISING FROM EFFICIENT MANAGEMENT TECHNIQUES FROM 1 JANUARY 2020 TO 31 DECEMBER 2020

| Income and operating expenses | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| . Income (*) | 0.00 |
| . Other income | 0.00 |
| Total income | 0.00 |
| . Direct operating expenses | 0.00 |
| . Indirect operating expenses | 0.00 |
| . Other expenses | 0.00 |
| Total expenses | 0.00 |

(*) Income from lending and repurchase agreements

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments
pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)

#### The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Anlagepolitik
Empfohlene Mindestanlagedauer:
Niedrigeres Risiko	Höheres Risiko
| 1 | 2* | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Potenziell niedrigere Rendite  Potenziell höhere Rendite

#### 2020 verzeichnete der Carmignac Sécurité eine positive Wertentwicklung von +2,05% (Anteil A EUR Acc –

#### FR0010149120) und übertraf seinen Referenzindikator (Euro MTS 1-3 Y (EUR)), der -0,15% verlor.

## Erläuterungen zur Verwaltung
Anders als erwartet erwies sich 2020 als extrem chaotisches Jahr. Das Auf und Ab in der Pandemiebekämpfung schickte die Anleihemärkte auf eine Achterbahnfahrt und stürzte sie in völlige Ungewissheit, bis Notenbanken und Politik schließlich mit wichtigen, wenn nicht gar überlebenswichtigen Stützungsmaßnahmen eingriffen. Trotz eines deutlichen Rückgangs inmitten der Liquiditätskrise, in der es außer Geldmarktanlagen keine anderen Optionen mehr gab, konnte sich der Carmignac Sécurité dennoch differenzieren, indem er sich zum richtigen Zeitpunkt erneut engagierte – zunächst in hochwertigen privaten Emittenten, die ungerechtfertigte Kursverluste erlitten hatten, und später dann in Staatsanleihen aus Peripherieländern der Eurozone, vor allem aus Italien, deren Ausblick sich dank des epochalen EU-Wiederaufbaufonds und der massiven Intervention der EZB extrem verbesserte. Auch unsere gezielten Positionen in bestimmten Unternehmen aus von der Pandemie stark gebeutelten Sektoren haben sich ausgezahlt.
Im Jahresverlauf profitierten wir vor allem von unserer Allokation in Unternehmensanleihen aus dem Investment-Grade- und dem High-Yield-Segment. Wir haben unsere Allokation in dieser Anlageklasse schrittweise erhöht, um vom Primärmarkt und den hohen Emissionsprämien zu profitieren. Zudem eröffnete die neue Lage Chancen in Sektoren, die von der COVID-19-Krise besonders hart getroffen wurden. Als Reaktion darauf haben wir gezielte Anlagen in von der Krise beeinträchtigten Sektoren getätigt (Freizeit, Fluggesellschaften, Automobile usw.). Dabei konzentrierten wir uns auf Marktführer mit soliden Geschäftsmodellen, starken Bilanzen und Zugang zu Liquidität, was durch ihre Fähigkeit, Vermögenswerte zu besichern, gewährleistet ist. Wir konnten auch die starke Unterstützung der EZB (PEPP und TLTRO), das EU- Konjunkturprogramm und das mittelfristig begrenzte politische Risiko in Europa ausnutzen, um den Fonds in kurzfristigen Anleihen aus Peripherieländern zu positionieren, die am meisten von dieser akkommodierenden Geldpolitik profitieren dürften.
Ein weiterer Schwerpunkt waren Anleihen europäischer Banken, eine Anlageklasse, die weitgehend von der Großzügigkeit der Zentralbanken gestützt wird. In der Tat trägt die im Überfluss vorhandene und billige Liquidität, die den Banken jetzt zur Verfügung steht, zu ihrer langfristigen Unterstützung bei und unterstützt ihre Anstrengungen der letzten Jahre zur Bereinigung ihrer Bilanzen.
Dabei ist anzumerken, dass wir zum Jahresende unsere negativ verzinsten Kredittitel, die nicht von der direkten Unterstützung der EZB profitierten, verkauft haben. Wir halten an unseren Emittenten, die von den Auswirkungen der COVID-19-Krise betroffen sind, und unserer Auswahl an europäischen strukturierten Schuldtiteln fest, haben diese aber nach der starken Rally der letzten zwei Monate leicht reduziert.
Was unser Exposure in Staatsanleihen anbelangt, haben wir eine Positionierung bevorzugt, die sich hauptsächlich auf Anleihen von Peripherieländern wie Italien, Irland, Griechenland oder osteuropäischen Ländern wie Rumänien konzentriert, die dank der akkommodierenden Geldpolitik der Europäischen Union und der Europäischen Zentralbank (EZB) ihre Zinsen wohl weiterhin niedrig halten können, um mit Hilfe von Instrumenten zur Konjunkturankurbelung günstige finanzielle Bedingungen zu gewährleisten.
Nach unserer Überzeugung bietet das europäische Anleiheuniversum immer noch viele Chancen, insbesondere wenn man bedenkt, dass einige Segmente noch nicht ihr Vorkrisenniveau erreicht haben und auf dem Markt für Unternehmensanleihen eine hohe Streuung besteht.
In einer anhaltenden Phase der Finanzrepression stellen risikofreie Anlagewerte – sofern es so etwas noch gibt – für viele Anleger keine Alternative dar. Das Kapital bleibt daher trotz erwarteter Ausfälle an den Kreditmärkten investiert, was eine beispiellose Nachfrage nach von den meisten Marktteilnehmern als sicher erachteten Anlagen zur Folge hat, während viele andere Instrumente vom Markt scheinbar nicht angerührt werden. Diese Streuung, die in den letzten Jahren erheblich zugenommen hat, bietet gute Voraussetzungen für viele potenzielle Performancequellen.
Die modifizierte Duration des Fonds lag somit am Jahresende bei rund 2 und stammte fast ausschließlich aus Kreditpositionen, wobei Short-Positionen auf Staatsanleihen der Kernländer die Long-Positionen in Peripherieländern ausglichen.

## Übersichtstabelle der Jahresperformance jedes über das gesamte Jahr 2020 offenen Anteils des Portfolios des Carmignac Sécurité
| Anteil | ISIN | Währung | Wertentwicklung 2020 | Referenzindikator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A USD Acc Hdg | FR0011269109 | USD | +3,33% | -0,15% |
| A EUR Ydis | FR0011269083 | EUR | +1,26% | -0,15% |
| A EUR Acc | FR0010149120 | EUR | +2,05% | -0,15% |

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zwingender Hinweis auf den künftigen Wertverlauf. Sie versteht sich abzüglich von Gebühren (ausgenommen sind eventuelle Ausgabeaufschläge der Vertriebsstelle).

## Die wichtigsten Veränderungen des Wertpapierbestands im Laufe des Geschäftsjahres
| Titel | Veränderungen („Währung der Buchführung“) |
| --- | --- |
| Käufe | Verkäufe |
| ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 0.95% 15-09-27 | 622.867.623,79 | 423.261.795,00 |
| ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 1,35% 01-04-30 | 311.010.256,75 | 714.475.249,42 |
| ITALIEN 0,35% 01-02-25 | 456.834.662,40 | 461.418.193,79 |
| ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 1,0% 15-07-22 | 237.113.563,01 | 238.503.573,20 |
| ITALY BUONI POLIENNALI DEL TESORO 0,4% 15-05-30 | 230.036.991,09 | 231.094.679,03 |
| UNITED STATES TREAS INFLATION BONDS 0.125% 15-07-30 | 220.099.820,70 | 221.607.231,31 |
| HELLENIC REPUBLIC GOVERNMENT BOND 4,375% 01-08-22 | 130.338.813,60 | 280.848.363,10 |
| GERMAN TREASURY BILL ZCP 100620 | 200.640.936,00 | 200.056.000,00 |
| FRENCH REP ZCP 27-05-20 | 200.289.017,23 | 200.000.000,00 |
| ITALY CERT DI CREDITO DEL TESOROCCT E6R+0,55% 15-12-23 | 192.556.049,60 | 195.093.370,97 |

Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und Derivate
- 
#### Exposure, das mit Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und mit Finanzinstrumenten erzielt wurde, zum 31.12.2020
	- Exposure, das durch Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung erzielt wurde: 0,00
		- Wertpapierverleihgeschäfte: 0,00
		- Wertpapierentleihgeschäfte: 0,00
		- In Pension genommene Wertpapiere: 0,00
		- In Pension gegebene Wertpapiere: 0,00

	- 
#### Exposure Basiswerte, das durch Derivate erzielt wurde: 2.506.671.469,13
		- Devisentermingeschäfte: 561.706.318,31
		- Future: 834.513.351,60
		- Optionen: 66.890.000,00
		- Swap: 1.043.561.799,22


- 
### IDENTITÄT DES/DER KONTRAHENTEN BEI TECHNIKEN ZUR EFFIZIENTEN PORTFOLIOVERWALTUNG UND FINANZINSTRUMENTEN, STAND 31.12.2020

| Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung | Derivate (*) |
| --- | --- |
|  | BARCLAYS BANK IRELAND PLC BNP PARIBAS BOFA SECURITIES EUROPE S.A. CACEIS BANK, LUXEMBOURG BRANCH CITI CREDIT AGRICOLE CIB GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD JP MORGAN FRANKFURT MORGAN STANLEY EUROPE SE – FRANKFURT NEWEDGE GROUP SOCIETE GENERALE PAR |

(*) Außer börsennotierte Derivate
- 
### VOM OGAW ERHALTENE FINANZIELLE SICHERHEITEN ZUR VERRINGERUNG DES AUSFALLRISIKOS ZUM 31.12.2020

| Arten von Instrumenten | Fremdwährungsbetrag des Portfolios |
| --- | --- |
| Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung |  |
| . Termineinlagen | 0,00 |
| . Aktien | 0,00 |
| . Anleihen | 0,00 |
| . OGAW | 0,00 |
| . Barmittel (*) | 0,00 |
| Gesamt | 0,00 |
| Derivate |  |
| . Termineinlagen | 0,00 |
| . Aktien | 0,00 |
| . Anleihen | 0,00 |
| . OGAW | 0,00 |
| . Barmittel | 0,00 |
| Gesamt | 0,00 |

(*) Das Bargeldkonto enthält auch liquide Mittel, die aus Pensionsgeschäften stammen.
|
- 
#### Betriebliche Erträge und Kosten im Zusammenhang mit Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung vom 01.01.2020 bis 31.12.2020

| Betriebliche Erträge und Kosten | Fremdwährungsbetrag des Portfolios |
| --- | --- |
| . Erträge (*) | 0,00 |
| . Sonstige Erträge | 0,00 |
| Erträge insgesamt | 0,00 |
| . Direkte betriebliche Kosten | 0,00 |
| . Indirekte betriebliche Kosten | 0,00 |
| . Sonstige Kosten | 0,00 |
| Kosten insgesamt | 0,00 |

(*) Vereinnahmte Erträge aus Wertpapierverleihgeschäften und in Pension genommenen Wertpapieren

## Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung von Finanzinstrumenten (SFTR-Verordnung) in der Währung der Buchführung des OGA (EUR)

#### Im Laufe des Geschäftsjahres wurden für den OGA keine Transaktionen ausgeführt, die unter die SFTR- Verordnung fallen.