The actual cost of purchasing or selling assets and investments for a given Sub-fund may deviate from the latest available price, as appropriate, in calculating its Net Asset Value due to liabilities from buying and selling prices of the underlying investments. These costs have an adverse effect on a Sub-fund value and are known as "dilution". Indeed, when there are significant subscriptions to or redemptions from the Sub-fund, the relevant Sub-manager must invest/disinvest the corresponding amounts, thus generating large transactions which may entail variable transaction charges depending on the asset types concerned. These charges are mainly taxes on certain markets and execution fees billed by brokers. They can be fixed amounts or variable in proportion to the volumes traded and/or take the form of the difference between the bid or ask prices for a financial instrument on the one hand and the valuation price on the other.
To mitigate the effects of dilution, the Board of Directors may, at its discretion, make a dilution adjustment to the Net Asset Value. The goal of the anti-dilution mechanism, also known as “swing pricing”, is therefore to have these charges borne by the investors at the origin of the subscription/redemption transactions concerned and to protect other existing investors. As a general rule, the requirement to make a dilution adjustment will depend upon the volume of subscriptions or redemptions of Shares in the relevant Sub-fund. The Board of Directors may make a dilution adjustment if, in its opinion, the existing Shareholders (in case of subscriptions) or remaining Shareholders (in case of redemptions) might otherwise be adversely affected. The Board of Directors has entrusted the Management Company with the implementation and execution of the anti-dilution mechanism.
In practice, on a Net Asset Value calculation day, if the net amount of subscription and redemption orders from investors across all Share Classes of a Sub-fund exceeds a threshold that the Management Company has predetermined, expressed as a percentage of the Sub-fund’s net assets (called the “trigger threshold”), the Net Asset Value may be adjusted upwards or downwards to take into account the readjustment costs attributable to the net subscription/redemption orders. In particular, the Net Asset Value of the relevant Sub-fund will be adjusted (upwards or downwards) to reflect (i) the estimated bid/ask spread of the assets in which the Sub-fund invests, (ii) the estimated fiscal charges and/or dealing costs that the Sub-fund may incur.
In the case of net subscriptions, there could be an increase in the Net Asset Value, i.e. an increase in the purchase price for all investors subscribing or redeeming Shares on that Transaction Date.
In case of net redemptions, there could be a reduction in the Net Asset Value, i.e. a reduction in the selling price for all investors redeeming or subscribing Shares on that Transaction Date.
The Net Asset Value of each Share Class in the Sub-fund will be calculated separately. Still, any dilution adjustment will, in percentage terms, affect the Net Asset Value of each Share Class in an identical manner. The scope of this variation depends on the estimate made by the Management Company of the transaction charges applied to the types of assets concerned. The adjusted Net Asset Value is the only Net Asset Value communicated to Sub-funds' shareholders. In case of performance fees, these fees are calculated before applying the anti-dilution mechanism, making these fees immune to the impact of swing pricing. By the regulations, the Management Company does not notify shareholders of the trigger threshold and ensures that internal information channels are restricted to preserve the confidential nature of the information.
As this adjustment is linked to the net amount of the Sub-fund’s subscription and redemption orders, it is not possible to predict with accuracy whether swing pricing will be applied at any given moment in the future or the frequency with which the Management Company will make such adjustments. The pricing adjustment will not exceed 2.5% of the Net Asset Value, except in exceptional circumstances, such as in the event of a substantial drop in liquidity. If this 2.5% limit is exceeded, the Management Company will inform the CSSF and advise shareholders by publishing the information on the Website.
The details will also be published for the Sub-funds concerned in the subsequent Fund’s annual and semi-annual reports.
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### Suspension of calculation of the Net asset value and of the issue, redemption and switching of Shares

Translation (ENDE, 2022-07-01):
Die tatsächlichen Kosten für den Kauf oder Verkauf von Vermögenswerten und Anlagen für einen bestimmten Teilfonds können unter Umständen bei der Berechnung seines Nettoinventarwerts aufgrund von Verbindlichkeiten aus dem Kauf- und Verkaufspreis der zugrunde liegenden Anlagen vom letzten verfügbaren Preis abweichen. Diese Kosten wirken sich nachteilig auf den Wert eines Teilfonds aus und werden als „Verwässerung“ bezeichnet. Bei Zeichnungen oder Rücknahmen von Anteilen am Teilfonds in erheblichem Umfang muss der jeweilige Unterverwalter die entsprechenden Beträge investieren oder veräussern. Er schliesst somit grosse Handelsgeschäfte ab, die je nach den betreffenden Anlagearten zu variablen Transaktionsgebühren führen können. Bei diesen Gebühren handelt es sich vor allem um Steuern in bestimmten Märkten wie auch von Brokern verrechnete Abwicklungsgebühren. Sie können feste Beträge oder variable Beträge im Verhältnis zu den gehandelten Volumen sein und/oder sich aus der Differenz zwischen den Geld- oder Briefkursen eines Finanzinstrumentes einerseits und dem Bewertungspreis andererseits ergeben.
Um den Verwässerungseffekten entgegenzuwirken, darf der Verwaltungsrat nach eigenem Ermessen eine Verwässerungsanpassung des Nettoinventarwerts vornehmen. Das Ziel des Mechanismus zur Vermeidung der Verwässerung, auch als „Swing Pricing“ bezeichnet, besteht daher darin, dass diese Kosten und Gebühren von den Anlegern direkt bei Entstehung der betreffenden Zeichnungs-/Rücknahmetransaktionen getragen und andere bestehende Anleger geschützt werden. Die Notwendigkeit der Vornahme einer Verwässerungsanpassung hängt im Allgemeinen vom Umfang der Zeichnungen oder Rücknahmen von Anteilen des betreffenden Teilfonds ab. Der Verwaltungsrat darf eine Verwässerungsanpassung vornehmen, wenn nach seiner Auffassung die bestehenden (bei Zeichnungen) oder verbleibenden (bei Rücknahmen) Anteilsinhaber ansonsten nachteilig betroffen sein könnten. Der Verwaltungsrat hat der Verwaltungsgesellschaft die Umsetzung und Durchführung des Mechanismus zur Vermeidung der Verwässerung übertragen.
In der Praxis darf der Nettoinventarwert an einem Berechnungstag des Nettoinventarwertes, sofern der Nettobetrag der Zeichnungs- und Rücknahmeaufträge von Anlegern in allen Anteilsklassen eines Teilfonds einen Schwellenwert überschreitet, den die Verwaltungsgesellschaft im Voraus als Prozentsatz des Nettovermögens des Teilfonds (die „Auslöseschwelle“) festgelegt hat, nach oben oder unten angeglichen werden, um den neu angepassten Kosten Rechnung zu tragen, die den Netto-Zeichnungs-
/Rücknahmeaufträgen des Teilfonds zuzurechnen sind. Insbesondere erfolgt eine Anpassung (nach oben oder unten) des Nettoinventarwerts des betreffenden Teilfonds, um (i) die geschätzte Geld-/Briefkursspanne der Vermögenswerte, in die der Teilfonds investiert, (ii) die geschätzten Steuerabgaben und/oder Abwicklungskosten, die dem Teilfonds gegebenenfalls entstehen können, widerzuspiegeln.
Bei Nettozeichnungen könnte der Nettoinventarwert hochgesetzt werden, d.h. Eine Erhöhung des Kaufpreises für alle Anleger, die an diesem Transaktionstag Anteile zeichnen oder zurückgeben.
Im Falle von Nettorücknahmen könnte der Nettoinventarwert herabgesetzt werden, d.h. Eine Verminderung des Verkaufspreises für alle Anleger, die an diesem Transaktionstag Anteile zurückgeben oder zeichnen.
Der Nettoinventarwert jeder Anteilsklasse des Teilfonds wird separat berechnet. Dennoch wirkt sich jede Verwässerungsanpassung prozentual auf den Nettoinventarwert jeder Anteilsklasse in gleicher Weise aus. Das Ausmass dieser Veränderung hängt von der Schätzung der Transaktionskosten der Verwaltungsgesellschaft für die betreffenden Arten von Vermögenswerten ab. Der angepasste Nettoinventarwert ist der alleinige Nettoinventarwert, der den Anteilsinhabern der Teilfonds mitgeteilt wird. Im Falle von
Performancegebühren erfolgt ihre Berechnung vor Anwendung des Mechanismus zur Vermeidung der Verwässerung, wodurch sie von Auswirkungen des Swing Pricing nicht berührt werden. Gemäss den Vorschriften informiert die Verwaltungsgesellschaft die Anteilsinhaber nicht über die Auslöseschwelle und stellt eine Beschränkung der internen Informationskanäle sicher, um die Vertraulichkeit der Informationen zu schützen.
Da diese Anpassung an den Nettobetrag der Zeichnungs- und Rücknahmeanträge des Teilfonds gebunden ist, ist es nicht möglich, genau vorherzusagen, wann und wie häufig die Verwaltungsgesellschaft Swing Pricing anwenden wird. Diese Preisanpassung wird sich auf nicht mehr als 2,5% des Nettoinventarwerts belaufen, ausser in Ausnahmefällen, etwa im Falle eines erheblichen Liquiditätsrückgangs. Wird diese Grenze von 2,5% überschritten, setzt die Verwaltungsgesellschaft die CSSF und die Anteilsinhaber in Kenntnis, indem sie die Informationen auf der Website veröffentlicht.
Die Einzelheiten werden auch für die entsprechenden Teilfonds in den nachfolgenden Jahres- und Halbjahresberichten des Fonds veröffentlicht.
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### Aussetzung der Berechnung des Nettoinventarwerts und der Ausgabe, Rücknahme und des Tausches von Anteilen