# Sustainability risks
- General informationIn accordance with the regulation (EU) 2019/2088 on sustainability‐related disclosures in the financial services sector (Sustainable Finance Disclosure Regulation or SFDR), the Management Company and each of the Investment Managers of the Subfunds have implemented sustainability risks of the Subfunds into their investment decisions as set out in this section. NB: For the purposes of this section a sustainability risk means an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or a potential material negative impact on the value of the investment. The prospective investors of any Subfund shall read thissection together with the relevant Special Part and note that any Subfund may deviate from these guidelines and such deviations are further clarified in the respective Special Part.

- Sustainability risks as part of the investment processInvestment Managers of each of the Subfunds have integrated sustainability risk factors as part of their investment process. Integration of sustainability risk assessment to actual investment decisions aims to ensure that the risks are considered similarly than all other risks that are integrated in the investment decision making. Investors shall note that the assessment of sustainability risk does not mean that the investment manager aims to invest in assets that are more sustainable than peers or even avoid investing in assets that may have public concerns about their sustainability. Such integrated assessment shall consider all other parameters used by the investment manager and it can e.g. be deemed that even a recent event or condition may have been overreacted in its market value. Similarly, a holding in an asset subject to such material negative impact does not mean that the asset would need to be liquidated. Furthermore, it is deemed that sustainability risks will similarly be assessed for investments that are deemed to be sustainable, e.g. a ‘green bond’ will be subject to similar sustainability risks as a non-green bond even where the other one is deemed to be more sustainable.

Investors should note that, if a Subfund (a) promotes environmental or social characteristics or a combination thereof investing in companies that follow good governance practices; or (b) if a Subfund has a sustainable investment as its objective such promotion or objective shall be further detailed in the Special Part of the Subfund.
- Instrument specific considerations
	- equity and equity-like instruments such as corporate bonds that are bound to the performance of the company are deemed to be investments that inherently carry highest level of sustainability risks. The market value of an equity instrument will often be affected by environmental, social or governance events or conditions such as natural disasters, global warming, income inequality, anti-consumerism or malicious governance. The Subfunds that invest or may invest heavily in equities will be deemed to have inherently high level of sustainability risks.
	- The market value of fixed-rate corporate bonds or other bonds that are not bound to the performance of the company, will inherently carry same or similar sustainability risks. As such instruments are effectively affected by the foreseen solvency of the company, the risks may be somewhat lower than in direct equity instruments and in some cases the more long-term conditions do not affect the solvency as likely as more sudden events do. The Subfunds that invest heavily in corporate bonds will be deemed to have inherently moderate level of sustainability risks.
	- Government and other sovereign bonds are subject to similar sustainability risks as equities and corporate bonds. While nations and other sovereign issuers are subject to seemingly sudden events, the underlying conditions are often well-known and understood and already priced-in to the market value of such assets. The Subfunds that invest mostly in government and other sovereign bonds will be deemed to have an inherently low level of sustainability risks.
	- currencies, investments in currencies and the currency effect against the base currency of any Subfund, regardless if such risk is hedged or not, shall not be subject to assessment of sustainability risk. The market value fluctuations of currencies are deemed not to be affected by actions of any specific entity where a materiality threshold could be exceeded by a single event or condition.
	- investments where the market value is solely bound to commodities are left outside of sustainability risk assessment. While some commodities may inherently be subject to various sustainability risks, it looks likely that the sustainability risks are either effectively priced-in in the market value of a commodity or there is a lack of generally approved sustainability risk metrics.
	- Investment decisions in bank deposits and ancillary liquid assets will be subject to an assessment of governance events which is an inherent part of the analysis for such instruments where the market value of the asset is bound only or mostly to a counterparty risk were the counterparty fails to fulfill its usually contractually or otherwise predetermined obligations.
	- investments in diversified indices, other UCIs and diversified structured products are generally understood to be instruments where any event or condition in one underlying asset should unlikely havea material impact on the investment due to the diversification. The sustainability risks of such instruments are generally only assessed on a high level e.g. where such instrument has only or mostly underlying assets that would be subject to same conditions or events.

- sustainability risks derived from financial derivative instruments such as futures, forwards, options, swaps etc. will be assessed based on the underlying of such derivative. Investors shall note that for the purposes of this section, the sustainability risks are only assessed from the point of view of material negative impact. This means that material positive impact will not be assessed. Consequently, it means that any derivative instruments (even where not used purely for hedging purposes) that has a negative correlation to the ultimate underlying asset e.g. short selling will not be subject to a risk assessment where due to negative correlation a negative impact on the value of the underlying asset would not create a negative impact on the market value of the asset.

Notwithstanding anything set out above, investments intended for hedging purposes will not be subject to additional assessment of sustainability risks. The purpose of hedging is to fully or partially hedge against existing risks in the portfolio of the Subfund and should generally not add to sustainability-related risks.
- Sustainability related dataThe Company has chosen not to enforce the investment managers of the Subfunds to use any specific metrics, data or data providers in order to integrate sustainability risk as part of their investment decisions. The prospective investors shall note that while sustainable finance is among the most important recent themes in the field of investment management globally, and companies around the world have largely adopted different feasible, defendable and verifiable practices in order to create public data and control mechanisms in order to verify such data, the quality and availability of the data may still not be comparable with the general quality of more standardised and traditional financial data that is presented in annual financial statements or other financial reports that comply with any accounting standards the reliability of which has been tried and tested for a longer period of time.

More information about the policies on integration of sustainability risks in the investment decision process and information on adverse sustainability impacts is available on the website funds.gam.com.
- Principal adverse impactsThe investment managers of each of the subfunds do not consider the “principal adverse impacts”, if any, in their investment decisions if not otherwise specifically set out in the Special Part of the subfund. Such impact is subject to the perceived lack of reliable, high-quality data on these factors, which may often prevent the investment managers from being able to decisively conclude the investment decision’s actual or potential adverse impact.
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Translation (ENDE, 2023-01-01):
# Nachhaltigkeit
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## Allgemeine Angaben


In Übereinstimmung mit der Verordnung (EU) 2019/2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor (Sustainable Finance Disclosure Regulation oder SFDR) haben die Verwaltungsgesellschaft und jeder der Anlageverwalter der Subfonds Nachhaltigkeitsrisiken der Subfonds in ihre Anlageentscheidungen einbezogen, wie in diesem Abschnitt dargelegt. Hinweis: Für die Zwecke dieses Abschnitts bezeichnet ein Nachhaltigkeitsrisiko ein Ereignis oder eine Bedingung in den Bereichen Umwelt, Soziales oder Unternehmensführung, dessen beziehungsweise deren Eintreten tatsächlich oder potenziell wesentliche negative Auswirkungen auf den Wert der Investition haben könnte. Die potenziellen Anleger eines Subfonds sollten diesen Abschnitt zusammen mit dem jeweiligen Besonderen Teil lesen und beachten, dass jeder Subfonds von diesen Richtlinien abweichen kann und solche Abweichungen im jeweiligen Besonderen Teil näher erläutert werden.
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#srisiken als Teil des Anlageprozesses

Die Anlageverwalter der einzelnen Subfonds haben Nachhaltigkeitsrisikofaktoren als Teil ihres Anlageprozesses integriert. Die Integration der Bewertung des Nachhaltigkeitsrisikos in die tatsächlichen Anlageentscheidungen soll sicherstellen, dass die Risiken in ähnlicher Weise berücksichtigt werden wie alle anderen Risiken, die in die Anlageentscheidungen einbezogen werden. Anleger sollten beachten, dass die Integration des Nachhaltigkeitsrisikos nicht notwendigerweise bedeutet, dass der Anlageverwalter anstrebt, in Vermögenswerte zu investieren, die nachhaltiger sind als andere Unternehmen oder anstrebt, Vermögenswerte zu vermeiden, die in der Öffentlichkeit Bedenken hinsichtlich ihrer Nachhaltigkeit hervorrufen könnten. Eine solche integrierte Bewertung muss alle anderen Parameter berücksichtigen, die der Anlageverwalter verwendet, und es kann z. B. sein, dass sogar ein kürzlich eingetretenes Ereignis oder ein Zustand in seinem Marktwert überbewertet wurde. Ebenso bedeutet eine Beteiligung an einem Vermögenswert, der einem solchen wesentlichen negativen Einfluss unterliegt, nicht, dass der Vermögenswert liquidiert werden muss. Darüber hinaus wird davon ausgegangen, dass Nachhaltigkeitsrisiken bei Anlagen, die als nachhaltig gelten, in ähnlicher Weise bewertet werden, z. B. unterliegt eine "grüne Anleihe" ähnlichen Nachhaltigkeitsrisiken wie eine nicht-grüne Anleihe, selbst wenn erstere als nachhaltiger gilt.
Anleger sollten beachten, dass, wenn ein Subfonds (a) ökologische oder soziale Merkmale oder eine Kombination davon fördert, indem er in Unternehmen investiert, die gute Governance-Praktiken anwenden; oder (b) wenn ein Subfonds eine nachhaltige Anlage als Ziel hat, diese Förderung oder dieses Ziel im Besonderen Teil des Subfonds näher beschrieben wird.
- Instrumentenspezifische Überlegungen
	- Aktien und aktienähnliche Instrumente wie z. B. Unternehmensanleihen, die an die Wertentwicklung des Unternehmens gebunden sind, gelten als Anlagen, die von Natur aus mit den höchsten Nachhaltigkeitsrisiken behaftet sind. Der Marktwert eines Aktieninstruments wird häufig durch ökologische, soziale oder Governance-Ereignisse oder -Bedingungen wie Naturkatastrophen, globale Erwärmung, Einkommensungleichheit, Konsumfeindlichkeit oder böswillige Governance beeinflusst. Bei Subfonds, die in hohem Maße in Aktien investieren oder investieren könnten, wird davon ausgegangen, dass sie von Natur aus ein hohes Nachhaltigkeitsrisiko aufweisen.
	- Der Marktwert von festverzinslichen Unternehmensanleihen oder anderen Anleihen, die nicht an dieWertentwicklung des Unternehmens gebunden sind, wird inhärent mit denselben oder ähnlichen Nachhaltigkeitsrisiken behaftet sein. Da solche Instrumente effektiv von der voraussichtlichen Zahlungsfähigkeit des Unternehmens beeinflusst werden, können die Nachhaltigkeitsrisiken etwas geringer sein als bei direkten Aktieninstrumenten, und in einigen Fällen wirken sich die längerfristigen Bedingungen Nachhaltigkeitsfaktoren nicht so wahrscheinlich auf die Zahlungsfähigkeit von Unternehmen aus wie plötzlichere Ereignisse. Bei Subfonds, die stark in Unternehmensanleihen investieren, wird davon ausgegangen, dass sie von Natur aus ein moderates Niveau an Nachhaltigkeitsrisiken aufweisen.

- Staats- und andere staatliche Anleihen unterliegen ähnlichen Nachhaltigkeitsrisiken wie Aktien und Unternehmensanleihen. Während Staaten und andere staatliche Emittenten scheinbar plötzlichen Ereignissen ausgesetzt sind, sind die zugrunde liegenden Bedingungen oft bekannt und verstanden und bereits im Marktwert solcher Vermögenswerte eingepreist. Bei Subfonds, die überwiegend in Staats- und andere Staatsanleihen investieren, wird davon ausgegangen, dass sie von Natur aus ein geringes Nachhaltigkeitsrisiko aufweisen.
- Währungen, Anlagen in Währungen und der Währungseffekt gegenüber der Basiswährung eines Subfonds, unabhängig davon, ob dieses Risiko abgesichert ist oder nicht, unterliegen nicht der Bewertung des Nachhaltigkeitsrisikos. Es wird davon ausgegangen, dass die Marktwertschwankungen von Währungen nicht durch Handlungen eines bestimmten Unternehmens beeinflusst werden, wenn eine Wesentlichkeitsschwelle durch ein einzelnes Ereignis oder eine einzelne Bedingung überschritten werden könnte.
- Anlagen, deren Marktwert ausschließlich an Rohstoffe gebunden ist, werden von der Beurteilung des Nachhaltigkeitsrisikos ausgenommen. Während einige Rohstoffe inhärent mit verschiedenen Nachhaltigkeitsrisiken behaftet sein können, ist es wahrscheinlich, dass die Nachhaltigkeitsrisiken entweder effektiv in den Marktwert eines Rohstoffs eingepreist sind oder es an allgemein anerkannten Nachhaltigkeitsrisikomesswerten mangelt.
- Anlageentscheidungen in Bankeinlagen und ergänzenden liquiden Vermögenswerten werden einer Bewertung von Governance-Ereignissen unterzogen, die ein inhärenter Teil der Analyse für solche Instrumente ist, bei denen der Marktwert des Vermögenswerts nur oder größtenteils an ein Kontrahentenrisiko gebunden ist, bei dem der Kontrahent seine normalerweise vertraglich oder anderweitig festgelegten Verpflichtungen nicht erfüllt.
- Anlagen in diversifizierte Indizes, andere OGA und diversifizierte strukturierte Produkte werden im Allgemeinen als Instrumente verstanden, bei denen ein Ereignis oder eine Bedingung in einem zugrunde liegenden Vermögenswert aufgrund der Diversifizierung wahrscheinlich keine wesentlichen Auswirkungen auf die Anlage haben sollte. Die Nachhaltigkeitsrisiken solcher Instrumente werden im Allgemeinen nur auf hohem Niveau bewertet, z. B. wenn ein solches Instrument nur oder überwiegend Basiswerte hat, die denselben Bedingungen oder Ereignissen unterliegen würden.
- Nachhaltigkeitsrisiken, die sich aus derivativen Finanzinstrumenten wie Futures, Forwards, Optionen, Swaps usw. ergeben, werden auf der Grundlage des Basiswerts eines solchen Derivats bewertet. Anleger sollten beachten, dass für die Zwecke dieses Abschnitts die Nachhaltigkeitsrisiken nur unter dem Gesichtspunkt wesentlicher negativer Auswirkungen bewertet werden. Dies bedeutet, dass wesentliche positive Auswirkungen nicht bewertet werden. Infolgedessen bedeutet dies, dass alle derivativen Instrumente (auch wenn sie nicht zu reinen Absicherungszwecken eingesetzt werden), die eine negative Korrelation zum letztendlichen Basiswert aufweisen, z.B. Leerverkäufe, keiner Risikobewertung unterzogen werden, wenn aufgrund der negativen Korrelation eine negative Auswirkung auf den Wert des Basiswerts nicht zu einer negativen Auswirkung auf den Marktwert des Vermögenswerts führen würde.

Ungeachtet der vorstehenden Ausführungen werden Anlagen, die zu Absicherungszwecken bestimmt sind, keiner zusätzlichen Bewertung der Nachhaltigkeitsrisiken unterzogen. Der Zweck der Absicherung besteht darin, bestehende Risiken im Portfolio des Subfonds ganz oder teilweise abzusichern, und sollte im Allgemeinen keine zusätzlichen Nachhaltigkeitsrisiken mit sich bringen.
- Nachhaltigkeitsbezogene DatenDie Gesellschaft hat sich dafür entschieden, den Anlageverwaltern der Subfonds nicht vorzuschreiben, bestimmte Messgrößen, Daten oder Datenanbieter zu verwenden, um das Nachhaltigkeitsrisiko als Teil ihrer Anlageentscheidungen zu integrieren. Die potenziellen Anleger werden darauf hingewiesen, dass nachhaltige Finanzen zwar weltweit zu den wichtigsten aktuellen Themen im Bereich der Anlageverwaltung gehören und Unternehmen auf der ganzen Welt weitgehend verschiedene praktikable, vertretbare und überprüfbare Praktiken eingeführt haben, um öffentliche Daten und Kontrollmechanismen zur Überprüfung dieser Daten zu erstellen, die Qualität und Verfügbarkeit der Daten jedoch möglicherweise immer noch nicht mit der allgemeinen Qualität standardisierterer und traditionellerer Finanzdaten vergleichbar ist, die in Jahresabschlüssen oder anderen Finanzberichten dargestellt werden, die mit Rechnungslegungsstandards übereinstimmen, deren Verlässlichkeit über einen längeren Zeitraum erprobt und getestet wurde.
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## Wesentliche nachteilige Auswirkungen

Sofern im Besonderen Teil des jeweiligen Subfonds nicht anders angegeben, berücksichtigen die Anlageverwalter der einzelnen Subfonds bei ihren Anlageentscheidungen keine "wesentlichen nachteiligen Auswirkungen", falls vorhanden. Diese Auswirkungen sind abhängig von dem offensichtlichen Mangel an zuverlässigen, qualitativ hochwertigen Daten zu diesen Faktoren, was die Anlageverwalter oft daran hindert, die tatsächlichen oder potenziellen nachteiligen Auswirkungen der Anlageentscheidung abschließend zu beurteilen.
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