### Market review
Latin American equites rallied in the six months under review, boosted by higher energy and commodity prices. Towards the end of 2021, commodity prices had reached their highest levels in seven years, thanks to the high demand for raw materials in the pandemic-recovery climate. The surge in demand was exacerbated in the new year as Russia’s invasion of Ukraine caused supply disruptions across the globe and sent both energy and commodity prices soaring further. This supported the healthy recovery for Latin America’s miners and energy producers and lifted regional stock markets.
Since the beginning of the period, we witnessed a market rotation with investors moving away from growth-driven stocks towards more value-oriented ones, triggered by
a more hawkish monetary policy stance among Latin American central banks as price pressures in the region spiked. In Brazil, inflation jumped to 11.3% in March,
surpassing the central bank’s target of 3.5% for the year. The central bank raised its benchmark Selic rate to 11.75%, which marked its ninth consecutive hike. In Mexico, the interest rate stood at 6.5% by the end of the period, with the central bank acting to combat the 7.5% inflation that was well above its’s 2%-4% target. Central banks in Chile, Colombia and Peru also tightened borrowing by raising their interest rates. A positive outcome of the tightening monetary cycle in the region was that it supported the recovery of local currencies, which in turn, boosted the performance of the region’s stocks.

Translation (ENDE, 2022-03-31):
### Marktrückblick
Die lateinamerikanischen Aktien stiegen iim sechsmonatigen Berichtszeitraum, begünstigt durch höhere Energie- und Rohstoffpreise. Gegen Ende des Jahres 2021 hatten die Rohstoffpreise dank der hohen Nachfrage nach Rohstoffen im Klima der Erholung von der Pandemie den höchsten Stand seit sieben Jahren erreicht. Der Nachfrageschub verschärfte sich im neuen Jahr noch, als Russlands Einmarsch in die Ukraine zu weltweiten Versorgungsunterbrechungen führte und die Energie- und Rohstoffpreise weiter in die Höhe trieb. Dies unterstützte die gesunde Erholung der lateinamerikanischen Bergbau- und Energieerzeuger und beflügelte die Aktienmärkte der Region.
Seit Beginn des Berichtszeitraums war eine Marktrotation zu beobachten, bei der sich die Anleger von wachstumsorientierten Titeln abwandten und sich eher substanzorientierten Titeln zuwandten, ausgelöst durch eine restriktivere Geldpolitik der lateinamerikanischen
Zentralbanken, als der Preisdruck in der Region zunahm. In Brasilien stieg die Inflation im März sprunghaft auf 11,3 % und übertraf damit das Ziel der Zentralbank von 3,5 % für das Jahr. Die Zentralbank erhöhte ihren Leitzinssatz auf 11,75 %, was die neunte Anhebung in
Folge bedeutete. In Mexiko lag der Zinssatz am Ende des Berichtszeitraums bei 6,5 %, wobei die Zentralbank die Inflation von 7,5 % bekämpfte, die weit über ihrem Ziel von 2 % bis 4 % lag. Auch die Zentralbanken in Chile, Kolumbien und Peru verschärften die Kreditaufnahme, indem sie ihre Zinssätze anhoben. Ein positives Ergebnis der Straffung der Geldpolitik in der Region war, dass sie die Erholung der lokalen Währungen unterstützte, was wiederum die Performance der Aktien in der Region ankurbelte.