# Risks of negative Fund performance (market risk)
The risks that are associated with investments in individual assets by the Fund are shown below. These risks may affect the performance of the Fund or the assets held therein and thereby have an adverse effect on the unit value and the investor's capital invested.

## Risks of changes in value
The assets in which the Company invests on behalf of the Fund are subject to risks. Losses may thus occur if the market value of the assets decreases in comparison to the cost price, or if spot and futures prices evolve differently.

## Capital market risk
The price or market performance of financial products depends, in particular, on that of the capital markets, which in turn is influenced by the general state of the global economy, as well as the economic and political conditions in individual countries. General price performance, particularly on stock mar- kets, can also be affected by irrational factors such as sentiment, opinions and rumours. Fluctuations in market prices and values may also be caused by changes in interest rates, exchange rates or issuer credit ratings.

## Risk of changes in the share price
Experience shows that shares are subject to strong price fluctuations and thus also to the risk of price drops. These price fluctuations are particularly affected by the development of profits of issuing com- panies and developments within the industry, as well as overall macroeconomic developments. Market confidence in the company concerned may also affect price performance. This particularly applies to companies whose shares have only recently been admitted to a stock exchange or another organised market, where even minor changes in forecasts can trigger dramatic price movements. If for a particular share, the percentage of freely tradable shares held by a large number of shareholders (free float) is low, then even minor buy or sell orders for this share may have a substantial impact on the market price and lead to larger price fluctuations.

## Interest rate risk
When investing in fixed-income transferable securities, there is the possibility that the market interest rate at the time a transferable security is issued might change. If the market interest rate increases compared to the interest at the time of issue, fixed-income transferable securities will generally de- crease in value. In contrast, if the market interest rate falls, the price of fixed-income transferable se- curities will increase. These changes mean that the current yield of fixed-income transferable securities roughly corresponds to the current market interest rate. However, such fluctuations may vary signifi- cantly, depending on the (residual) maturity of fixed-income transferable securities. On the one hand, fixed-income transferable securities with shorter maturities bear lower price risks than those with longer maturities. On the other hand, fixed-income transferable securities with shorter maturities gen- erally have smaller yields than those with longer maturities. Money market instruments tend to bear lower price risks due to their short maturity of no more than 397 days. In addition, the interest rates
of different, interest-related financial instruments denominated in the same currency and with a similar residual maturity, may perform differently.

## Risk of negative interest on deposits
The Company invests the Fund's cash with the Custodian or other banks on behalf of the Fund. For these bank deposits an interest rate is partly agreed that corresponds to the European Interbank Of- fered Rate (Euribor) less a specific margin. If the Euribor falls below the agreed margin, this will lead to negative interest rates on the corresponding account. Depending on the European Central Bank's in- terest-rate policy, both medium and long-term bank deposits may have a negative interest rate.

## Risk of changes in the price of convertible bonds and bonds with warrants
Convertible bonds and bonds with warrants securitise the right to exchange bonds for shares or acquire shares. The performance of the value of convertible bonds or bonds with warrants therefore depends on the price development of the underlying shares. The risks associated with the performance of the underlying shares may therefore also affect the performance of the convertible bond or bond with warrants. Bonds with warrants that give the issuer the right to provide the investor with a number of shares determined in advance (reverse convertibles), instead of repaying a nominal amount, are de- pendent to an even greater extent on the relevant share price.

## Risks associated with derivative transactions
The Company may enter into derivative transactions for the Fund. The purchase and sale of options, as well as the conclusion of futures contracts or swaps, entail the following risks:
- Losses may occur from using derivatives that cannot be predicted and may even exceed the amounts invested for the derivative transaction.
- Changes in the value of the underlying instrument can diminish the value of an option right or futures contract. If the value decreases and the derivative becomes worthless as a result, the Com- pany may be forced to let the purchased rights expire. The Fund can also suffer losses due to changes in the value of the assets underlying a swap.
- The leverage effect of options may result in a greater impact on the value of the Fund's assets than would be the case if the underlying instruments were acquired directly. It may not be possible to determine the risk of loss when concluding the transaction.
- There may be no liquid secondary market for a particular instrument at a given time. A position in derivatives may then, under certain circumstances, be impossible to be neutralised (closed) profit- ably.
- The purchase of options carries the risk that the option may not be exercised because the prices of the underlying instruments do not progress as expected; as a result, the option premium paid by the Fund is forfeited. The sale of options carries the risk that the Fund will be required to purchase assets at a higher market price than the current one or to deliver them at a lower market price than the current one. In that case, the Fund would suffer a loss amounting to the price difference less the option premium received.
- Futures contracts are associated with the risk that the Company will be required, on behalf of the Fund, to bear the difference between the price upon conclusion and the market price upon maturityor closing out of the transaction. The Fund would therefore incur losses. The risk of loss cannot be determined when concluding the futures contract.
- A necessary conclusion of an offsetting transaction (close-out) is associated with costs.
- Forecasts made by the Company on the future performance of underlying instruments, interest rates, prices and foreign exchange markets may subsequently prove to be incorrect.
- Assets underlying the derivatives may not be purchased or sold at a favourable time or have to be purchased or sold at an unfavourable time.

With over-the-counter (OTC) transactions, the following risks may occur:
- There may be no organised market, meaning that the Company may find it difficult or impossible to sell financial instruments purchased on the OTC market on behalf of the Fund.
- As a result of the individual agreement, the conclusion of an offsetting transaction (close-out) may be difficult, not possible or associated with significant costs.


## Risks associated with receiving collateral
The Company receives collateral for derivative transactions. Derivatives may increase in value. In this case, the collateral provided may become insufficient to cover the full delivery and return claims of the Company vis-à-vis the counterparty.
The Company may invest cash collateral in blocked accounts, high-quality government bonds, or money market funds with a short maturity structure. However, the credit institution where the bank deposits are held may default. Government bonds or money market funds may decrease in value. At the end of the transaction, the full amount of the invested collateral may no longer be available, even though the original amount must be returned by the Company on behalf of the Fund. The Fund would then have to bear the losses incurred from the collateral.

## Risk associated with securitisation positions without a deductible
The Fund may only purchase transferable securities that securitise loans (loan securitisation positions) and were issued after 1 January 2011 if the debtor retains at least 5% of the volume of the securitisa- tion as a deductible and complies with other requirements. The Company is therefore obliged to take remedial measures in the interest of the investors if there are securitisations in the Fund’s assets that do not comply with these EU standards. Under these remedial measures, the Company may be forced to sell such securitisation positions. As a result of the legal regulations for banks, fund companies and insurance companies, there is the risk that the Company will not be able to sell the securitisation posi- tions, or will only be able to do so at significant price discounts or after an extensive delay. This may result in losses for the Fund.

## Inflation risk
Inflation carries a devaluation risk for all assets. This also applies to assets held in the Fund. The inflation rate may be higher than the capital growth of the Fund.

## Currency risk
The Fund's assets may be invested in currencies other than that of the Fund. The Fund shall receive the income, repayments and proceeds from such investments in the relevant currency. If the value of this currency falls in relation to the Fund currency, the value of such investments, and thereby that of the Fund, shall also fall.

## Concentration risk
If the investment is concentrated in certain assets or markets, this means that the Fund is heavily de- pendent on the performance of these assets or markets.

## Risks associated with investing in investment units
The risks for investment funds whose units are acquired for the Fund ("target funds") are closely linked to the risks associated with the assets held in these target funds and/or the investment strategies pur- sued by said target funds. Since the managers of the individual target funds act independently of each other, it is possible for several target funds to act according to the same or opposing investment strat- egies. This may result in existing risks being built up and possible opportunities cancelling each other out. The Company is not normally in a position to control the management of target funds. Their investment decisions do not necessarily have to conform to the assumptions or expectations of the Company. Often, the Company may not be completely up-to-date as to the current composition of the target funds. Should this composition not meet the Company’s assumptions or expectations, it may, where applicable, only be able to react with considerable delay by returning target fund units.
Open-ended investment funds, whose units are acquired for the Fund, may also temporarily restrict or suspend the redemption of units. The Company would then be prevented from disposing of the units in the target fund by returning them to the Management Company or Custodian of the target fund against payment of the redemption price.

## Risks resulting from the investment spectrum
In observance of the investment principles and restrictions laid down by law and the Terms and Con- ditions of Investment, which provide for a broad framework for the Fund, the actual investment policy can also be geared towards acquiring assets by, for example, focusing on only a few sectors, markets or regions/countries. This concentration on a few specific investment sectors may entail risks (e.g. nar- row markets, high volatility within certain economic cycles). The annual report provides information as to the content of the investment policy over the relevant reporting period.

Translation (ENDE, 2022-07-01):
# Risiken der negativen Wertentwicklung des Fonds (Marktrisiko)
Nachfolgend werden die Risiken dargestellt, die mit der Anlage in einzelne Vermögensgegenstände durch den Fonds einhergehen. Diese Risiken können die Wertentwicklung des Fonds bzw. der im Fonds gehaltenen Vermögensgegenstände beeinträchtigen und sich damit nachteilig auf den Anteilwert und auf das vom Anleger investierte Kapital auswirken.

## Wertveränderungsrisiken
Die Vermögensgegenstände, in die die Gesellschaft für Rechnung des Fonds investiert, unterliegen Ri- siken. So können Wertverluste auftreten, indem der Marktwert der Vermögensgegenstände gegenüber dem Einstandspreis fällt oder Kassa- und Terminpreise sich unterschiedlich entwickeln.

## Kapitalmarktrisiko
Die Kurs- oder Marktwertentwicklung von Finanzprodukten hängt insbesondere von der Entwicklung der Kapitalmärkte ab, die wiederum von der allgemeinen Lage der Weltwirtschaft sowie den wirtschaft- lichen und politischen Rahmenbedingungen in den jeweiligen Ländern beeinflusst wird. Auf die allge- meine Kursentwicklung insbesondere an einer Börse können auch irrationale Faktoren wie Stimmun- gen, Meinungen und Gerüchte einwirken. Schwankungen der Kurs- und Marktwerte können auch auf Veränderungen der Zinssätze, Wechselkurse oder der Bonität eines Emittenten zurückzuführen sein.

## Kursänderungsrisiko von Aktien
Aktien unterliegen erfahrungsgemäß starken Kursschwankungen und somit auch dem Risiko von Kurs- rückgängen. Diese Kursschwankungen werden insbesondere durch die Entwicklung der Gewinne des emittierenden Unternehmens sowie die Entwicklungen der Branche und der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung beeinflusst. Das Vertrauen der Marktteilnehmer in das jeweilige Unternehmen kann die Kursentwicklung ebenfalls beeinflussen. Dies gilt insbesondere bei Unternehmen, deren Aktien erst über einen kürzeren Zeitraum an der Börse oder einem anderen organisierten Markt zugelassen sind; bei diesen können bereits geringe Veränderungen von Prognosen zu starken Kursbewegungen führen. Ist bei einer Aktie der Anteil der frei handelbaren, im Besitz vieler Aktionäre befindlichen Aktien (soge- nannter Streubesitz) niedrig, so können bereits kleinere Kauf- und Verkaufsaufträge dieser Aktie eine starke Auswirkung auf den Marktpreis haben und damit zu höheren Kursschwankungen führen.

## Zinsänderungsrisiko
Mit der Investition in festverzinsliche Wertpapiere ist die Möglichkeit verbunden, dass sich das Marktzinsniveau ändert, das im Zeitpunkt der Begebung eines Wertpapiers besteht. Steigen die Markt- zinsen gegenüber den Zinsen zum Zeitpunkt der Emission, so fallen i.d.R. die Kurse der festverzinslichen Wertpapiere. Fällt dagegen der Marktzins, so steigt der Kurs festverzinslicher Wertpapiere. Diese Kurs- entwicklung führt dazu, dass die aktuelle Rendite des festverzinslichen Wertpapiers in etwa dem aktu- ellen Marktzins entspricht. Diese Kursschwankungen fallen jedoch je nach (Rest-)Laufzeit der festver- zinslichen Wertpapiere unterschiedlich stark aus. Festverzinsliche Wertpapiere mit kürzeren Laufzeiten haben geringere Kursrisiken als festverzinsliche Wertpapiere mit längeren Laufzeiten. Festverzinsliche Wertpapiere mit kürzeren Laufzeiten haben demgegenüber i.d.R. geringere Renditen als festverzinsli- che Wertpapiere mit längeren Laufzeiten. Geldmarktinstrumente besitzen aufgrund ihrer kurzen Lauf- zeit von maximal 397 Tagen tendenziell geringere Kursrisiken. Daneben können sich die Zinssätze ver- schiedener, auf die gleiche Währung lautender zinsbezogener Finanzinstrumente mit vergleichbarer Restlaufzeit unterschiedlich entwickeln.

## Risiko von negativen Habenzinsen
Die Gesellschaft legt liquide Mittel des Fonds bei der Verwahrstelle oder anderen Banken für Rechnung des Fonds an. Für diese Bankguthaben ist teilweise ein Zinssatz vereinbart, der dem European Interbank Offered Rate (Euribor) abzüglich einer bestimmten Marge entspricht. Sinkt der Euribor unter die verein- barte Marge, so führt dies zu negativen Zinsen auf dem entsprechenden Konto. Abhängig von der Entwicklung der Zinspolitik der Europäischen Zentralbank können sowohl kurz-, mittel- als auch lang- fristige Bankguthaben eine negative Verzinsung erzielen.

## Kursänderungsrisiko von Wandel- und Optionsanleihen
Wandel- und Optionsanleihen verbriefen das Recht, die Anleihe in Aktien umzutauschen oder Aktien zu erwerben. Die Entwicklung des Werts von Wandel- und Optionsanleihen ist daher abhängig von der Kursentwicklung der Aktie als Basiswert. Die Risiken der Wertentwicklung der zugrunde liegenden Ak- tien können sich daher auch auf die Wertentwicklung der Wandel- und Optionsanleihe auswirken. Optionsanleihen, die dem Emittenten das Recht einräumen dem Anleger statt der Rückzahlung eines Nominalbetrags eine im Vorhinein festgelegte Anzahl von Aktien anzudienen (Reverse Convertibles), sind in verstärktem Maße von dem entsprechenden Aktienkurs abhängig.

## Risiken im Zusammenhang mit Derivatgeschäften
Die Gesellschaft darf für den Fonds Derivatgeschäfte abschließen. Der Kauf und Verkauf von Optionen sowie der Abschluss von Terminkontrakten oder Swaps sind mit folgenden Risiken verbunden:
- Durch die Verwendung von Derivaten können Verluste entstehen, die nicht vorhersehbar sind und sogar die für das Derivatgeschäft eingesetzten Beträge überschreiten können.
- Kursänderungen des Basiswertes können den Wert eines Optionsrechts oder Terminkontraktes ver- mindern. Vermindert sich der Wert und wird das Derivat hierdurch wertlos, kann die Gesellschaft gezwungen sein, die erworbenen Rechte verfallen zu lassen. Durch Wertänderungen des einem Swap zugrunde liegenden Vermögenswertes kann der Fonds ebenfalls Verluste erleiden.
- Durch die Hebelwirkung von Optionen kann der Wert des Fondsvermögens stärker beeinflusst wer- den, als dies beim unmittelbaren Erwerb der Basiswerte der Fall ist. Das Verlustrisiko kann bei Ab- schluss des Geschäfts nicht bestimmbar sein.
- Ein liquider Sekundärmarkt für ein bestimmtes Instrument zu einem gegebenen Zeitpunkt kann fehlen. Eine Position in Derivaten kann dann unter Umständen nicht wirtschaftlich neutralisiert (ge- schlossen) werden.
- Der Kauf von Optionen birgt das Risiko, dass die Option nicht ausgeübt wird, weil sich die Preise der Basiswerte nicht wie erwartet entwickeln, so dass die vom Fonds gezahlte Optionsprämie ver- fällt. Beim Verkauf von Optionen besteht die Gefahr, dass der Fonds zur Abnahme von Vermögens- werten zu einem höheren als dem aktuellen Marktpreis, oder zur Lieferung von Vermögenswerten zu einem niedrigeren als dem aktuellen Marktpreis verpflichtet ist. Der Fonds erleidet dann einen Verlust in Höhe der Preisdifferenz minus der eingenommenen Optionsprämie.
- Bei Terminkontrakten besteht das Risiko, dass die Gesellschaft für Rechnung des Fonds verpflichtet ist, die Differenz zwischen dem bei Abschluss zugrunde gelegten Kurs und dem Marktkurs zum Zeitpunkt der Glattstellung bzw. Fälligkeit des Geschäftes zu tragen. Damit würde der Fonds Ver- luste erleiden. Das Risiko des Verlusts ist bei Abschluss des Terminkontrakts nicht bestimmbar.
- Der gegebenenfalls erforderliche Abschluss eines Gegengeschäfts (Glattstellung) ist mit Kosten ver- bunden.
- Die von der Gesellschaft getroffenen Prognosen über die künftige Entwicklung von zugrunde lie- genden Vermögensgegenständen, Zinssätzen, Kursen und Devisenmärkten können sich im Nach- hinein als unrichtig erweisen.
- Die den Derivaten zugrunde liegenden Vermögensgegenstände können zu einem an sich günstigen Zeitpunkt nicht gekauft bzw. verkauft werden bzw. müssen zu einem ungünstigen Zeitpunkt ge- kauft bzw. verkauft werden.

Bei außerbörslichen Geschäften, sogenannten over-the-counter (OTC)-Geschäften, können folgende Risiken auftreten:
- Es kann ein organisierter Markt fehlen, so dass die Gesellschaft die für Rechnung des Fonds am OTC-Markt erworbenen Finanzinstrumente schwer oder gar nicht veräußern kann.
- Der Abschluss eines Gegengeschäfts (Glattstellung) kann aufgrund der individuellen Vereinbarung schwierig, nicht möglich oder mit erheblichen Kosten verbunden sein.


## Risiken im Zusammenhang mit dem Erhalt von Sicherheiten
Die Gesellschaft erhält für Derivatgeschäfte Sicherheiten. Derivate können im Wert steigen. Die gestell- ten Sicherheiten könnten dann nicht mehr ausreichen, um den Lieferungs- bzw. Rückübertragungsan- spruch der Gesellschaft gegenüber dem Kontrahenten in voller Höhe abzudecken.
Die Gesellschaft kann Barsicherheiten auf Sperrkonten, in Staatsanleihen von hoher Qualität oder in Geldmarktfonds mit kurzer Laufzeitstruktur anlegen. Das Kreditinstitut, bei dem Bankguthaben ver- wahrt werden, kann jedoch ausfallen. Staatsanleihen oder Geldmarktfonds können sich negativ entwi- ckeln. Bei Beendigung des Geschäfts könnten die angelegten Sicherheiten nicht mehr in voller Höhe
verfügbar sein, obwohl sie von der Gesellschaft für den Fonds in der ursprünglich gewährten Höhe wieder zurück gewährt werden müssen. Dann müsste der Fonds die bei den Sicherheiten erlittenen Verluste tragen.

## Risiko bei Verbriefungspositionen ohne Selbstbehalt
Der Fonds darf Wertpapiere, die Kredite verbriefen (Kreditverbriefungspositionen) und nach dem 1. Ja- nuar 2011 emittiert wurden, nur noch erwerben, wenn der Forderungsschuldner mindestens 5 % des Volumens der Verbriefung als sogenannten Selbstbehalt zurückbehält und weitere Vorgaben einhält. Die Gesellschaft ist daher verpflichtet, im Interesse der Anleger Maßnahmen zur Abhilfe einzuleiten, wenn sich Verbriefungen im Fondsvermögen befinden, die diesen EU-Standards nicht entsprechen. Im Rahmen dieser Abhilfemaßnahmen könnte die Gesellschaft gezwungen sein, solche Verbriefungsposi- tionen zu veräußern. Aufgrund rechtlicher Vorgaben für Banken, Fondsgesellschaften und Versicherun- gen besteht das Risiko, dass die Gesellschaft solche Verbriefungspositionen nicht oder nur unter starken Preisabschlägen bzw. mit großer zeitlicher Verzögerung verkaufen kann. Hierdurch können dem Fonds Verluste entstehen.

## Inflationsrisiko
Die Inflation beinhaltet ein Abwertungsrisiko für alle Vermögensgegenstände. Dies gilt auch für die im Fonds gehaltenen Vermögensgegenstände. Die Inflationsrate kann über dem Wertzuwachs des Fonds liegen.

## Währungsrisiko
Vermögenswerte des Fonds können in anderen Währungen als der Fondswährung angelegt sein. Der Fonds erhält die Erträge, Rückzahlungen und Erlöse aus solchen Anlagen in der jeweiligen Währung. Fällt der Wert dieser Währung gegenüber der Fondswährung, so reduziert sich der Wert solcher Anla- gen und somit auch der Wert des Fondsvermögens.

## Konzentrationsrisiko
Erfolgt eine Konzentration der Anlage in bestimmte Vermögensgegenstände oder Märkte, dann ist der Fonds von der Entwicklung dieser Vermögensgegenstände oder Märkte besonders stark abhängig.

## Risiken im Zusammenhang mit der Investition in Investmentanteile
Die Risiken der Investmentvermögen, deren Anteile für den Fonds erworben werden (sogenannte „Ziel- fonds“), stehen in engem Zusammenhang mit den Risiken der in diesen Zielfonds enthaltenen Vermö- gensgegenstände bzw. der von diesen Zielfonds verfolgten Anlagestrategien. Da die Manager der ein- zelnen Zielfonds voneinander unabhängig handeln, kann es aber auch vorkommen, dass mehrere Ziel- fonds gleiche oder einander entgegengesetzte Anlagestrategien verfolgen. Hierdurch können beste- hende Risiken kumulieren, und eventuelle Chancen können sich gegeneinander aufheben. Es ist der Gesellschaft im Regelfall nicht möglich, das Management der Zielfonds zu kontrollieren. Deren Anlage- entscheidungen müssen nicht zwingend mit den Annahmen oder Erwartungen der Gesellschaft über- einstimmen. Der Gesellschaft wird die aktuelle Zusammensetzung der Zielfonds oftmals nicht zeitnah
bekannt sein. Entspricht die Zusammensetzung nicht ihren Annahmen oder Erwartungen, so kann sie ggf. erst deutlich verzögert reagieren, indem sie Zielfondsanteile zurückgibt.
Offene Investmentvermögen, an denen der Fonds Anteile erwirbt, könnten zudem zeitweise die Rück- nahme der Anteile beschränken oder aussetzen. Dann ist die Gesellschaft daran gehindert, die Anteile an dem Zielfonds zu veräußern, indem sie gegen Auszahlung des Rücknahmepreises bei der Verwal- tungsgesellschaft oder Verwahrstelle des Zielfonds zurückgibt.

## Risiken aus dem Anlagespektrum
Unter Beachtung der durch das Gesetz und die Anlagebedingungen vorgegebenen Anlagegrundsätze und -grenzen, die für den Fonds einen sehr weiten Rahmen vorsehen, kann die tatsächliche Anlagepo- litik auch darauf ausgerichtet sein, schwerpunktmäßig Vermögensgegenstände z.B. nur weniger Bran- chen, Märkte oder Regionen/Länder zu erwerben. Diese Konzentration auf wenige spezielle Anlage- sektoren kann mit Risiken (z.B. Marktenge, hohe Schwankungsbreite innerhalb bestimmter Konjunk- turzyklen) verbunden sein. Über den Inhalt der Anlagepolitik informiert der Jahresbericht nachträglich für das abgelaufene Berichtsjahr.