OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# Fundamental analysis
Our fundamental analysis has three primary components, which form the basis for a repeatable investment process.
Verifying Expectation Gaps. Expectation gaps are the differences between our expectations and the market valuation. We collect and analyse all relevant data to verify our expectations and under- stand the market’s expectations through a two-stage process:
- We build conviction in the company outlook by analysing its financial data, industry data, industry expert comments, sell-side research and a variety of other sources
- We gauge market’s expectations through consensus esti- mates and implied valuationIdentifying Moats. We make assessments of companies’ strategic position before investing. We believe companies with sustainable competitive advantages (Moat) have better long-term opportuni- ties for profitable growth and exhibit less risk. We use proprietary models to score each company according to their Moat and risks.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Fundamentalanalyse
Unsere Fundamentalanalyse besteht aus drei Hauptkompo- nenten, welche die Basis für einen wiederholbaren Anlage- prozess bilden.
Überprüfung von Erwartungslücken. Erwartungslücken sind die Unterschiede zwischen unseren Erwartungen und der Marktbewertung. Wir erfassen und analysieren alle relevanten Daten in einem zweistufigen Prozess, um unsere Erwartungen zu überprüfen und die Erwartungen des Marktes zu verstehen:
- Wir bauen Überzeugung in Bezug auf die Unternehmens- aussichten auf, indem wir Finanzdaten, Branchendaten, Kommentare von Branchenexperten, Sell-Side-Research und eine Vielzahl anderer Quellen analysieren
- Wir messen die Markterwartungen anhand von Konsens- schätzungen und impliziten BewertungenIdentifizierung von Moats (wirtschaftliche Festungsgräben). Bevor wir investieren, beurteilen wir die strategische Position der Unternehmen. Wir glauben, dass Unternehmen mit nach- haltigen Wettbewerbsvorteilen (Moat) langfristig bessere Chancen für profitables Wachstum haben und ein geringeres Risiko aufweisen. Wir verwenden proprietäre Modelle, um jedes Unternehmen in Bezug auf Moats und Risiken zu bewerten.
# Asset Management at Nordea
As an active investment manager, Nordea Asset Management manages asset classes across the full investment spectrum and aims to serve its clients in every market condition. Nordea’s success is based on a sustainable and unique multi-boutique approach that combines the expertise of specialized internal resources with exclusive external competences with the aim to deliver alpha over time for the benefit of our clients.
Since its launch in May 2016, the Nordea 1 – Global Stars Equity Fund has been managed internally by Johan Swahn in Nordea’s Fundamental Equities team. In 2019 Joakim Ahlberg became the co-PM of the fund and the team is composed of approximately
20 seasoned investment professionals and exhibits signifi- cant diversity with 9 different nationalities. The investment team uses a fundamental bottom-up investment process to identify and analyse companies that are mispriced relative to their ability to generate future cash flows.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Vermögensverwaltung bei Nordea
Als aktiver Anlageverwalter verwaltet Nordea Asset Manage- ment Anlageklassen aus dem gesamten Anlagespektrum und strebt an, bei allen Marktbedingungen für seine Kunden da zu sein. Die Grundlage für den Erfolg von Nordea ist der nachhal- tige und einzigartige Multi-Boutique-Ansatz, der die Expertise spezialisierter interner Ressourcen mit einem exklusiven Zugang zu externen Kompetenzen mit dem Ziel kombiniert, im Laufe der Zeit zum Vorteil unserer Kunden Alpha zu generieren.
Seit der Auflegung im Mai 2016 wurde der Nordea 1 – Global Stars Equity Fund intern von Johan Swahn im Nordea Fundamen- tal-Equities-Team verwaltet. Im Jahr 2019 wurde Joakim Ahlberg zum Co-PM benannt. Das Team besteht aus 20 erfahrenen Anla- gespezialisten und weist mit neun verschiedenen Nationalitäten eine beträchtliche Vielfalt auf. Das Anlageteam verwendet einen auf Fundamentaldaten basierenden Bottom-Up-Anlageprozess zur Ermittlung und Analyse von Unternehmen, die im Verhält- nis zu ihrer Fähigkeit, zukünftige Cashflows zu generieren, falsch bewertet sind.
# Introduction to the STARS concept
Nordea’s STARS funds proactively select high-quality ESG com- panies with the objective to identify tomorrow’s winners, which, we believe, have sustainable business models and conduct their businesses responsibly in relation to their stakeholders – employees, suppliers, customers, investors and society at large.
Nordea’s Fundamental Equities team works closely with Nor- dea’s Responsible Investment team in order to:
- Outperform the benchmark: actively managing a con- centrated high conviction portfolio
- 2
- Meet Nordea’s ESG standards: analysing each individual stock to ensure that the fund invests only in companies that meet our minimum ESG criteria. The idea is to invest in leading companies or companies with a sufficiently ris- ing ESG profile, thus avoiding the laggards (lower rated companies)
- Exercise active ownership: proactively engaging with companies and encouraging them to improve corporate governance, their overall ESG performance, as well as exercising voting rights

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Einführung in das STARS-Konzept
Die Nordea STARS-Fonds wählen proaktiv qualitativ hochwer- tige, nachhaltige Unternehmen aus, mit dem Ziel, die Gewinner von morgen zu identifizieren, die nach unserer Ansicht über
nachhaltige Geschäftsmodelle verfügen und ihre Geschäfte in Bezug auf alle Interessengruppen – Arbeitnehmer, Lieferanten, Kunden, Anleger und die Gesellschaft insgesamt – verantwor- tungsvoll führen. Das Fundamental-Equities-Team von Nordea arbeitet eng mit dem Responsible-Investment-Team zusammen, um Folgendes zu erreichen:
- Outperformance gegenüber der Benchmark: Aktive Verwaltung eines konzentrierten, auf hoher Überzeugung basierenden Portfolios
- 2
- Einhaltung der ESG-Standards von Nordea: Analyse jeder einzelnen Aktie, um sicherzustellen, dass der Fonds nur in Unternehmen investiert, die unsere ESG-Mindestkri- terien erfüllen. Die Idee lautet, in führende Unternehmen oder Unternehmen mit ausreichend wachsendem ESG- Profil zu investieren, um so die Schlusslichter (Unterneh- men mit niedrigerem Rating) zu vermeiden
- Aktive Ausübung der Aktionärsrechte: Proaktive Zusam- menarbeit mit den Unternehmen und Ermutigung zur Ver- besserung der Unternehmensführung und der allgemeinen ESG-Performance sowie Ausübung von Stimmrechten1) Die dargestellte Wertentwicklung ist historisch; Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Richtwert für zukünftige Erträge und Anleger erhalten möglicherweise nicht den vollen Anlagebetrag zu- rück. Der Wert der Anteile kann je nach Anlagepolitik des Teilfonds stark schwanken und wird nicht gewährleistet, es kann zu einem teilweisen oder vollständigen Wertverlust kommen. 2) Es kann nicht zugesichert werden, dass ein Anlageziel, angestrebte Erträge und Ergebnisse einer Anlagestruktur erreicht werden. Der Wert Ihrer Anlage kann steigen oder fallen, und es kann zu einem teilweisen oder vollständigen Wertverlust kommen.

*die gemäß MiFID-Definition (Richtlinie 2014/65/EG) auf eigene Rechnung anlegen
| Cumulative returns in % (30.06.2020) | Fund 7 |
| --- | --- |
| YTD | –3.04 |
| 1 month | –1.49 |
| 3 months | 1.78 |
| 6 months | –3.04 |
| 1 year | –0.54 |
| 3 years | –1.25 |
| 5 years | 6.08 |
| Since launch (02.11.2005) | 65.80 |

Translation (ENDE, 2020-06-30):
| Kumulierte Performance in % (30.06.2020) | Fonds 7 |
| --- | --- |
| Laufendes Jahr | –3,04 |
| 1 Monat | –1,49 |
| 3 Monate | 1,78 |
| 6 Monate | –3,04 |
| 1 Jahr | –0,54 |
| 3 Jahre | –1,25 |
| 5 Jahre | 6,08 |
| Seit Auflegung (02.11.2005) | 65,80 |
| Calendar year returns in %	Fund 1 | Index 2 |
| --- | --- |
| 2019 | 14.31 | 14.60 |
| 2018 | –3.48 | –2.41 |
| 2017 | 6.39 | 7.47 |

Translation (ENDE, 2020-06-30):
| Performance im Kalenderjahr in %	Fonds 1 | Index 2 |
| --- | --- |
| 2019 | 14,31 | 14,60 |
| 2018 | –3,48 | –2,41 |
| 2017 | 6,39 | 7,47 |
## Portfolio Management team
Cathy Hepworth, Head of EMD team, started PGIM’s EM efforts – back in 1995 – when the strategy was launched to manage money for the insurance branch of Prudential. As part of the Portfolio Management team (PM team) responsible for this strategy, Cathy has successfully navigated the shock- waves suffered by EM over the last 20 years – such as the external liquidity shock Asian “Tigers” suffered in 1997, the fis- cal crisis Russia experienced back in 1998 and the 2001 Argen- tinian default, just to mention a few.
The longevity and tenure of the PM team – 17 professionals averaging 17 years of experience – brings stability to the team. This ensures that the same core successful philosophy in place over the years is maintained while improvements are intro- duced based on shared experience.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
### Portfoliomanagement-Team
David Bessey, Leiter des Teams für Schwellenländeranleihen, und Cathy Hepworth, Staatsanleihen-Strategin, haben die Schwellenländer-Ex- pertise von PGIM im Jahr 1995 praktisch begründet. Seinerzeit ver- walteten sie Anlagegelder für den Versicherungsarm von Prudential. Als die für diese Strategie verantwortlichen Portfoliomanager haben sie den Schockwellen, unter denen die Schwellenländer in den letzten 20 Jahren gelitten haben, erfolgreich getrotzt. Hierzu zählen etwa der externe Liquiditätsschock, mit dem die asiatischen „Tiger-Staaten“ 1997 zu kämpfen hatten, die russische Haushaltskrise von 1998 oder den Zahlungsausfall Argentiniens in 2001 – um nur einige zu nennen.
Die langjährige Tätigkeit sowie eine geringe Fluktuation unter dem Team von Portfoliomanagern – einem Team von 17 Investmentexperten mit durchschnittlich 17 Jahren Erfahrung – sorgen im Team für Stabili- tät. Damit wird gewährleistet, dass die erfolgreiche Anlagephilosophie, die bereits seit vielen Jahren umgesetzt wird, nicht nur beibehalten, son- dern dank gemeinsamer Erfahrungswerte auch stetig verbessert wird.
| Asset allocation is relatively stable (based on long term views): less sensitive to short term market movements |
| --- |
| Focus on controlling absolute risk:  target low probability of negative returns over 3 years	Risk comes first |
| Asset allocation based on risk budgeting:  We allocate in accordance to our risk budget, not simply to return expectations |
| Extensive use of internal research and models |

Translation (ENDE, 2021-12-31):
| Eine relativ stabile Allokation des Portfoliovermö- gens  (auf Basis langfristiger Auffassungen): reagiert nicht so sensibel auf kurzfristige Marktschwankungen |
| --- |
| Fokus auf der Kontrolle des absoluten Risikos: Wir streben eine niedrige Wahrscheinlichkeit negativer Er- träge über den Zeitraum von drei Jahren an. Wir stellen das Risiko an den Anfang des Prozesses |
| Vermögensaufteilung auf Basis einer Risiko- budgetierung:  Wir allokieren die Anlagen auf Basis unseres Risikobudgets und nicht nur einfach auf Basis erwarteter Erträge |
| Umfassender Einsatz von internen Research- Kapazitäten und Modellen |
# Investment process & philosophy
The investment universe consists of companies with a mar- ket capitalisation approximately equal to EUR 2,000 bn, which includes around 700 stocks. The fund will actively cover approx- imately 200 companies. As liquidity can be a concern in the small-cap market, risk diversification is paramount, and the portfolio will, therefore, be highly diversified.
The fund mainly follows a fundamental bottom-up approach when investing, while sector and country allocation is second- ary. As the small cap universe is less covered, company visits
are a vital source of information. Value style equities account for a predominant portion of the portfolio which results in a more defensive bias. The fund invests in high-quality and transparent companies with clear business models, manage- ment investing in their companies, attractive valuations and price catalysts. The portfolio does not track the benchmark, but monitors it. This allows a high degree of freedom in selecting the best investment ideas.
The fund is managed by an experienced team. It is very stable, with the lead fund manager (Mats J. Andersson) having man- aged Nordic equities since 1998. The team is based in Stock- holm and cooperates with local portfolio managers based in Helsinki, Bergen and Copenhagen.

Translation (ENDE, 2021-03-31):
# Investmentprozess und Anlagephilosophie
Unser Anlageuniversum besteht aus rund 700 Unterneh- men mit einer Marktkapitalisierung von üblicherweise unter 2000 Mrd. EUR. Für den Fonds werden etwa 200 dieser Fir- men konstant beobachtet und analysiert. Da die Liquidität am Markt für Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung ein Problem darstellen kann, hat Risikostreuung oberste Priorität. Deshalb ist das Portfolio stark diversifiziert.
Im Wesentlichen setzt der Fonds einen fundamentalen Invest- mentansatz nach dem Bottom Up-Prinzip um. Dabei sind die Branchen- und Ländergewichtungen zweitrangig. Da das Seg-
ment der Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung vom Research vernachlässigt wird, sind Unternehmensbesuche (~200 pro Jahr) für uns eine entscheidende Informations- quelle. Den Großteil des Portfolios repräsentieren Value-Titel, so dass das Portfolio insgesamt eher defensiv ausgerichtet ist. Darüber hinaus investiert der Fonds in hoch qualitative und transparente Firmen mit klaren Geschäftsmodellen, deren Management selbst in die Unternehmen investiert. Außerdem sind diese Firmen attraktiv bewertet und verfügen über gute Chancen eines zukünftigen Kursanstiegs. Zwar bildet das Port- folio den Referenzindex nicht unmittelbar nach, orientiert sich aber an diesem. Diese Vorgehensweise schafft einen großen Spielraum bei der Auswahl der wirklich besten Anlageideen.
Der Fonds wird von einem erfahrenen und stabilen Team gemanagt. Der leitende Fondsmanager (Mats J. Andersson) verwaltet bereits seit 1998 nordische Aktien. Das Team ist in Stockholm ansässig und arbeitet mit lokalen Portfoliomana- gern in Helsinki, Bergen und Kopenhagen zusammen.
# Nordic companies historically outperformed their European peers
## Strong exposure to emerging markets
Many companies have already proven to be strong global com- petitors. This is a key feature for the region and its companies to ensure sustained growth, since internal demand is limited and exports largely underpin expansion. In fact, Nordic compa- nies derive a significant part of their revenue outside Europe, in particular from fast-growing emerging markets. Therefore they offer a better alternative than German companies, when it comes to investing in European export leaders to fast growing markets.

## World-famous brands
For such a small geographical area, the number of renowned brands is outstanding. Nokia, Volvo, Ericsson, Novo Nordisk and Bang & Olufsen are just some examples of well-known market leaders from the region. Many other companies are recognised within their industries, and many play an important role within niche businesses that constantly require the ability to innovate.

Translation (ENDE, 2021-03-31):
# Die nordischen Unternehmen entwickelten sich historisch besser als ihre europäischen Pendants
Quelle: Datastream. Daten in EUR. Betrachtungszeitraum: 1990 – 2019 auf Basis fünfjähriger rollierender Perioden. Die dargestellte Wertentwicklung ist historisch; Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Richtwert für zukünftige Erträge und Anleger erhalten möglicherweise nicht den vollen Anlagebetrag zurück. Der Wert Ihrer Anlage kann steigen oder fallen, und es kann zu einem teilweisen oder vollständigen Wertverlust kommen.

## Bedeutende Ausrichtung auf die Schwellenländer
Viele skandinavische Unternehmen haben sich als global wettbe- werbsfähig erwiesen. Da die Binnennachfrage begrenzt ist und das Wirtschaftswachstum größtenteils auf den Exporten beruht, ist diese Eigenschaft für die Region und ihre Unternehmen aber auch unerlässlich, um ein nachhaltiges Wachstum sicherzustellen. Tatsächlich generieren skandinavische Unternehmen einen bedeutenden Anteil ihrer Erträge außerhalb Europas, insbeson- dere in den stark wachsenden Schwellenländern. Daher bieten sie eine gute Alternative zu deutschen Unternehmen wenn es darum geht, in europäische Exportnationen, die die stark wach- senden Ländern als Handelspartner haben, zu investieren.

## Weltberühmte Marken
Für eine kleine Region ist die Zahl renommierter Marken außer- gewöhnlich. Nokia, Volvo, Ericsson, Novo Nordisk sowie Bang & Olufsen sind nur einige Beispiele für namenhafte Marktführer aus dem Norden. Viele andere Unternehmen sind in ihren jeweiligen Branchen renommiert oder spielen in
Nischensegmenten, die durch die Notwendigkeit stetiger Neu- erungen gekennzeichnet sind, eine wichtige Rolle.
| Norway |  |
| --- | --- |
| Natural resources Petroleum, copper, natural gas, pyrites, nickel, iron ore, zinc, lead, fish, timber and hydropower |  |
| Major industries More cyclical due to large exposure towards energy and materials |  |

Translation (ENDE, 2021-03-31):
| Norwegen |  |
| --- | --- |
| Bodenschätze Erdöl, Kupfer, Erdgas, Pyrit, Nickel, Eisenerz, Zink, Blei, Fisch, Holz, Wasserkraft |  |
| Wichtigste Wirtschaftssektoren Zyklische Industrie, da hohes Expo- sure gegenüber Energie, Hilfs-, Roh- und Betriebstoffen |  |
| Sweden |
| --- |
| Natural resources Zinc, iron ore, lead, copper, silver, tim- ber, uranium and hydropower |
| Major industries Dominated by industrial and financial sector, health care and IT |

Translation (ENDE, 2021-03-31):
| Schweden |
| --- |
| Bodenschätze Zink, Eisenerz, Blei, Kupfer, Silber, Holz, Uran, Wasserkraft |
| Wichtigste Wirtschaftssektoren Dominiert von Industrie, Finanzwesen Gesundheitswesen, IT-Sektor |
| Cumulative returns in % (30.06.2021) | Fund 7 | Index 8 |
| --- | --- | --- |
| YTD | 6.06 | –0.28 |
| 1 month | 1.29 | –0.05 |
| 3 months | 2.79 | –0.14 |
| 6 months | 6.06 | –0.28 |
| 1 year | 8.75 | –0.54 |
| 3 years | 11.37 | –1.36 |
| 5 years | 7.13 | –2.09 |
| Since launch (02.11.2005) | 80.30 | 13.40 |

Translation (ENDE, 2021-06-30):
| Kumulierte Performance in % (30.06.2021) | Fonds 7 | Index 8 |
| --- | --- | --- |
| Laufendes Jahr | 6,06 | –0,28 |
| 1 Monat | 1,29 | –0,05 |
| 3 Monate | 2,79 | –0,14 |
| 6 Monate | 6,06 | –0,28 |
| 1 Jahr | 8,75 | –0,54 |
| 3 Jahre | 11,37 | –1,36 |
| 5 Jahre | 7,13 | –2,09 |
| Seit Auflegung (02.11.2005) | 80,30 | 13,40 |
# CBRE Clarion
To strengthen our successful multi-boutique approach, Nordea has appointed CBRE Clarion Securities LLC (“CBRE Clarion”) as sub-manager of the Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund. CBRE Clarion is an industry leading global investment management firm specializing in the management of real asset securities including listed infrastructure, listed real estate and master limited partnerships.
CBRE Clarion’s dedicated global listed infrastructure invest- ment team, led by Jeremy Anagnos, consists of 8 professionals averaging 17 years industry experience. In an asset class where on-the-ground presence is essential to building relationships, underwriting market potential, assessing regulatory risk and identifying investment opportunities, the investment team can leverage and benefit from CBRE’s extensive global network and research locations worldwide (located in Philadelphia, London, Tokyo and Sydney).
One of CBRE Clarion’s strengths is its combined resources in both the private and listed infrastructure markets. The com- bined platform provides an information edge in gaining insights on regulation, fundamentals, underwriting assumptions, trans- actions and capital flows.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# CBRE Clarion
Zur Stärkung des erfolgreichen Multi-Boutique-Ansatzes hat Nordea CBRE Clarion Securities LLC („CBRE Clarion“) als Sub- Anlageverwalter des Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund bestellt. CBRE Clarion zählt zu den führenden interna- tionalen Vermögensverwaltungsgesellschaften mit Spezialisie- rung auf die Verwaltung von Immobilienanlagen, u.a. Listed Infrastructure, börsennotierte Immobilien und Master Limited Partnerships.
CBRE Clarion verfügt über ein eigens eingerichtetes Invest- ment-Team für Global Listed Infrastructure unter der Führung von Jeremy Anagnos, dem acht Experten mit durchschnittlich 17 Jahren Branchenerfahrung angehören. Nur im direkten Aus- tausch und mit Präsenz vor Ort ist es in dieser Anlageklasse möglich, Kontakte zu knüpfen, Marktpotenzial auszuschöpfen, aufsichtsrechtliche Risiken richtig einzuschätzen und Anlage- chancen zu erkennen. Hierbei hilft dem Investment-Team, dass es auf das umfangreiche internationale Netzwerk und die rund um den Globus verteilten Research-Standorte von CBRE (in Philadelphia, London, Tokio und Sydney) zurückgreifen kann.
Die gebündelte Präsenz von CBRE Clarion sowohl am Markt für private als auch für börsennotierte Infrastrukturunterneh- men ist ein entscheidender Vorteil. Diese kombinierte Plattform
verschafft einen Informationsvorsprung, wenn es darum geht, Einblick in aufsichtsrechtliche Themen, Fundamentaldaten, Annahmemodelle, Transaktionen und Kapitalflüsse zu erhalten.
| Calendar year returns in %	Fund 5 |
| --- |
| 2019 | 27.74 |
| 2018 | –8.14 |
| 2017 | 19.43 |

Translation (ENDE, 2020-06-30):
| Performance im Kalenderjahr in % | Fund 5 |
| --- | --- |
| 2019 | 27,74 |
| 2018 | –8,14 |
| 2017 | 19,43 |
| Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund |
| --- |
| Fund manager | CBRE Clarion Securities LLC |
| Fund domicile | Luxembourg |
| ISIN codes* | LU1947902109 (BP-USD) LU1927026317 (BI-USD) |
| Annual management fees	1.60% p.a. (BP-USD) 0.80% p.a. (BI-USD) |
| Base currency | USD |
| Fund size in millions | 277.25 |
| No. of holdings | 46 |
| Launch date | 17.05.2016 |

Translation (ENDE, 2020-06-30):
| Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund |
| --- |
| Fondsmanager | CBRE Clarion Securities LLC |
| Fondsdomizil | Luxemburg |
| ISIN-Codes* | LU1947902109 (BP-USD) LU1927026317 (BI-USD) |
| Jährliche Managementgebühr	1,60% p.a. (BP-USD) 0,80% p.a. (BI-USD) |
| Basiswährung | USD |
| Fondsvolumen in Millionen | 277,25 |
| Anzahl der Positionen | 46 |
| Auflagedatum | 17.05.2016 |
On a weekly basis, the Portfolio Management team sits with the macroeconomic team to form a comprehensive global backdrop assessment, based on global macroeconomic analy- sis, interest rate views and the risk appetite of investors.
This step helps the team to develop the investment strategy and determine the tracking error in terms of interest rate risk, spread risk and FX risk that is most appropriate for the port- folio. The tracking error is reduced when there are low risk-ad- justed return opportunities and increased in anticipating high risk-adjusted return opportunities. Typically, the ex-ante track- ing error ranges between 150 and 285 basis points.
- 
## Country analysis

Translation (ENDE, 2021-06-30):
Das Portfoliomanagement-Team trifft sich wöchentlich mit dem Team für volkswirtschaftliches Research, um auf Basis globaler volkswirt- schaftlicher Analysen eine wirklich umfassende Einschätzung des weltweiten Umfelds, der Zinserwartungen und des Kaufinteresses an Risikopapieren zu formulieren.
Dieser Schritt hilft dem Team nicht nur bei der Entwicklung der Anla- gestrategie, sondern auch dabei, unter Berücksichtigung des Zins- risikos, des Spread-Risikos und des Währungsrisikos den für das Portfolio optimalen Tracking Error zu ermitteln. Der Tracking Error wird gesenkt, wenn mit niedrigen risikobereinigten Erträgen zu rechnen ist. Im Gegenzug wird er angehoben, wenn man hohe risikobereinigte Erträge erwartet. Üblicherweise liegt der Tracking Error ex-ante zwi- schen 150 und 285 Basispunkten.
- 
## Länderanalyse