The UK's vote to leave the EU has created a degree of political uncertainty, as well as uncertainty in monetary and fiscal policy, which is expected to continue during the transition period. It may have a destabilising effect on some of the remaining members of the EU, the effects of which may be felt particularly acutely by Member States within the Eurozone.
The withdrawal of the UK from the EU could have a material impact on the UK's economy and its future growth, impacting adversely the Trust’s investments in the UK. It could also result in prolonged uncertainty regarding aspects of the UK economy and damage customers' and investors' confidence. Any of these events could have a material adverse effect on the Trust.
London Interbank Offered Rate (LIBOR)
On 27 July 2017, the United Kingdom’s Financial Conduct Authority (“FCA”), which regulates LIBOR, announced a desire to phase out the use of LIBOR by the end of 2021. LIBOR has historically been a common benchmark interest rate index used to make adjustments to variable-rate loans. It is used throughout global banking and financial industries to determine interest rates for a variety of financial instruments and borrowing arrangements. Various financial industry groups have begun planning for the transition from LIBOR, but there are obstacles to converting certain longer-term securities and transactions to a new benchmark. Transaction planning is at an early stage, and neither the effect of the transition process nor its ultimate success can yet be known. The transition process might lead to increased volatility and illiquidity in markets that currently rely on LIBOR to determine interest rates. It could also lead to a reduction in the value of some LIBOR-based investments and reduce the effectiveness of new hedges placed against existing LIBOR-based investments. While some LIBOR-based instruments may contemplate a scenario where LIBOR is no longer available by providing for an alternative rate-setting methodology, not all may have such provisions and there may be significant uncertainty regarding the effectiveness of any such alternative methodologies. Since the usefulness of LIBOR as a benchmark could deteriorate during the transition period, these effects could occur prior to the end of 2021.
Securitisation Regulation
Where disclosed in its investment policy, a Fund may invest in securitisations. Under Regulation (EU) 2017/2402) (the “Securitisation Regulation”), the Manager must comply with certain due diligence and ongoing monitoring requirements relating to investment in securitisations. The Securitisation Regulation requires parties involved in an EU securitisation to make certain information on the securitisation available to investors which should allow the Manager to conduct the necessary due diligence and ongoing monitoring required under the Securitisation Regulation. To the extent that the requirements of the Securitisation Regulation are not met by issuers that would otherwise be eligible for consideration for investment by a Fund (e.g., a non-EU securitisation), this would restrict the investment universe for the Manager. This in turn may have a negative impact on the performance of the Fund.
Under the Securitisation Regulation, the Manager is obliged to conduct due diligence on both the parties to a securitisation and the due diligence itself. Where the Manager engages professional advisors in connection with the completion of such due diligence, this may result in additional costs being borne by the Fund.
COVID-19
Beginning in January 2020, global financial markets have experienced, and may continue to experience, significant volatility, reduced liquidity, and other adverse impacts resulting from the spread of a novel coronavirus that can cause a disease known as COVID-19. The pandemic and efforts to contain its spread have resulted in, among other things, international, national, and local border closings and other significant travel restrictions and disruptions, significant disruptions to business operations, supply chains, and customer activity, event cancellations and restrictions, individual and community quarantines, lower consumer demand, significant challenges to healthcare services, and general market uncertainty. The effects of the pandemic (which may be short-term or last for an extended period of time) have adversely affected, and may continue to adversely affect, the global economy, the economies of certain nations, and individual issuers, all of which may negatively impact the Funds’ performance.
Securities and financial markets may be susceptible to market manipulation or other fraudulent trade practices, which could disrupt the orderly functioning of these markets, contribute to overall market volatility and adversely affect the values of each Fund’s investments.
Sustainability Risks
The Investment Advisor seeks to integrate considerations of material sustainability elements, including sustainability risks (“sustainability considerations”), in its investment research and decision-making process where those elements are considered to be financially material. It focuses on understanding how sustainability considerations may influence performance, alpha, and risk in the Funds, including how relevant sustainability risks might have a material negative impact on the financial return of a Fund’s investments. A sustainability risk is an environmental, social or governance event or condition that, if it occurs, could cause an actual or potential material negative impact on the value of the investment.
The Funds do not limit their investment universe or exclude investments in any company, industry, or country based on sustainability criteria. Rather, the Investment Advisor seeks to incorporate sustainability considerations as components of the research and investment decision-making processes that are used in selecting investments. Both the mix of relevant sustainability issues and the level of their fundamental importance will vary depending on issuer context and the investment strategy of a particular Fund, as noted in each Fund’s Supplement, and, for some asset classes, issuers, and Funds, sustainability considerations are not a material component of the approach.
By taking sustainability risks into consideration during its investment research and decision making process, the Investment Advisor generally seeks to manage such risks in a way that they do not have a material impact on the performance of the Funds over and above the risks outlined throughout “Risk Factors and Special Considerations.” To the extent that the Investment Advisor concludes that there is a material sustainability risk associated with an investment, it will seek to assess the likelihood of that sustainability risk occurring and its potential impact based on reasonably available data, alongside other material investment risks and investment considerations, against the potential or expected pecuniary advantage to the Fund of making the investment. Depending on this analysis, the Investment Advisor may proceed with certain investments that are subject to sustainability risks. The consideration of sustainability risks and any impact on the value of a Fund is part of the ongoing assessment and management of investments carried out by the Investment Advisor for the full life cycle of the Fund. For each of the Funds, the Investment Advisor does not currently consider adverse impacts of investment decisions on sustainability factors – i.e., the sustainability “outputs” of investment decisions – for their own sake as part of the investment process, because these elements are not part of the Funds’ stated goals and strategies, and a focus on impacts, rather than material risks and returns, could be inconsistent with those goals and strategies.
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The investment risks set out in this Prospectus are not purported to be exhaustive.

Translation (ENDE, 2021-12-22):
Das Votum des Vereinigten Königreichs zum EU-Austritt hat eine gewisse politische Unsicherheit ausgelöst, auch in der Geld- und Fiskalpolitik, die während der Übergangsfrist anhalten dürfte. Sie könnte eine destabilisierende Wirkung auf einige der verbleibenden EU-Mitgliedstaaten haben, wobei die Auswirkungen für die Mitgliedstaaten innerhalb der Eurozone besonders akut spürbar werden könnten.
Der Rückzug des Vereinigten Königreichs aus der EU könnte wesentliche Auswirkungen auf die britische Wirtschaft und ihr künftiges Wachstum haben und die Anlagen des Fonds im Vereinigten Königreich beeinträchtigen. Er könnte auch zu längerer Ungewissheit im Hinblick auf Aspekte der britischen Wirtschaft führen und das Vertrauen von Kunden und Anlegern beschädigen. Jedes dieser Ereignisse könnte sich in erheblichem Maße nachteilig auf den Fonds auswirken.
London Interbank Offered Rate (LIBOR)
Am 27. Juli 2017 kündigte die Financial Conduct Authority („FCA“) des Vereinigten Königreichs ihren Wunsch an, die Verwendung des von ihr regulierten LIBOR bis Ende 2021 auslaufen zu lassen. Der LIBOR war in der Vergangenheit ein üblicher Benchmark-Zinsindex, der für Anpassungen bei variabel verzinslichen Darlehen verwendet wurde. Er wird in der gesamten globalen Banken- und Finanzbranche zur Bestimmung der Zinssätze für eine Vielzahl von Finanzinstrumenten und Kreditvereinbarungen verwendet. Verschiedene Gruppen der Finanzindustrie haben mit der Planung für den Übergang vom LIBOR begonnen, doch bestehen bei der Umstellung bestimmter längerfristiger Wertpapiere und Transaktionen auf eine neue Benchmark Hindernisse. Die Transaktionsplanung befindet sich noch in einer frühen Phase und sowohl die Auswirkungen des Übergangsprozesses wie auch sein letztendlicher Erfolg bleiben abzuwarten. Der Übergangsprozess könnte zu erhöhter Volatilität und Illiquidität an Märkten führen, die sich derzeit bei der Festlegung der Zinssätze auf den LIBOR stützen. Er könnte zudem zu einer Verringerung des Wertes einiger auf LIBOR basierenden Anlagen führen und die Wirksamkeit neuer Absicherungen gegen bestehende LIBOR-basierte Anlagen verringern. Während einige auf LIBOR basierende Instrumente ein Szenario in Betracht ziehen könnten, in dem der LIBOR nicht mehr verfügbar ist – sie könnten eine alternative Methode der Zinssatzfestsetzung verwenden – verfügen möglicherweise nicht alle Instrumente über solche Bestimmungen. Es kann daher eine erhebliche Unsicherheit hinsichtlich der Wirksamkeit solcher alternativen Methoden bestehen. Da sich die Aussagekraft des LIBOR als Bezugsgröße während der Übergangszeit verschlechtern könnte, könnten diese Auswirkungen vor Ende 2021 eintreten.
Verbriefungsverordnung
Sofern in seiner Anlagepolitik angegeben, kann ein Teilfonds in Verbriefungen investieren. Gemäß der Verordnung (EU) 2017/2402) (die
„Verbriefungsverordnung“) muss die Verwaltungsgesellschaft bestimmte Sorgfaltspflichten (Due Diligence) und laufende Überwachungsanforderungen im Zusammenhang mit Investitionen in Verbriefungen erfüllen. Die Verbriefungsverordnung erfordert von Parteien, die an einer EU-Verbriefung beteiligt sind, Anlegern bestimmte Informationen über die Verbriefung zur Verfügung zu stellen, die es der Verwaltungsgesellschaft ermöglichen sollten, die notwendigen Sorgfaltsprüfung und fortlaufende Überwachung durchzuführen, die gemäß der Verbriefungsverordnung vorgeschrieben sind. In dem Maße, in dem die Anforderungen der Verbriefungsverordnung von Emittenten nicht erfüllt werden, die andernfalls für eine Anlage durch einen Teilfonds in Frage kämen (z. B. eine Verbriefung außerhalb der EU), würde dies das Anlageuniversum für die Verwaltungsgesellschaft einschränken. und dadurch wiederum die Performance des Teilfonds einschränken kann.
Nach der Verbriefungsverordnung ist die Verwaltungsgesellschaft verpflichtet, eine Due Diligence sowohl gegenüber den Parteien einer Verbriefung als auch im Hinblick auf die Sorgfaltspflicht selbst durchzuführen. Wenn die Verwaltungsgesellschaft im Zusammenhang mit dem Abschluss einer solchen Due Diligence professionelle Berater hinzuzieht, kann dies dazu führen, dass vom Teilfonds zusätzliche Kosten zu tragen sind.
COVID-19
Seit Januar 2020 sind die globalen Finanzmärkte durch die Ausbreitung eines neuartigen Coronavirus, das eine Krankheit namens COVID-19 auslösen kann, von erheblicher Volatilität, verminderter Liquidität und anderen negativen Auswirkungen betroffen und könnten dies auch weiterhin sein. Die Pandemie und die Bemühungen zur Eindämmung ihrer Ausbreitung haben u. a. zu internationalen, nationalen und lokalen Grenzschließungen und anderen erheblichen Reisebeschränkungen und -unterbrechungen, umfangreichen Störungen des Geschäftsbetriebs, der Lieferketten und der Kundenaktivitäten, Absagen und Beschränkungen von Veranstaltungen, Quarantäne von Einzelpersonen und Gemeinden, geringerer Verbrauchernachfrage, erheblichen Herausforderungen für die Gesundheitsdienste und allgemeiner Marktunsicherheit geführt. Die Auswirkungen der Pandemie (die kurzzeitig sein oder sich über einen längeren Zeitraum erstrecken können) haben die globale Wirtschaft, die Volkswirtschaften bestimmter Nationen und einzelne Emittenten beeinträchtigt und können dies auch weiterhin tun, was sich negativ auf die Wertentwicklung der Teilfonds auswirken kann.
Wertpapiere und Finanzmärkte können für Marktmanipulationen oder andere betrügerische Handelspraktiken anfällig sein, die das ordnungsgemäße Funktionieren dieser Märkte stören, zur allgemeinen Marktvolatilität beitragen und den Wert der Anlagen der einzelnen Teilfonds negativ beeinflussen könnten.
Nachhaltigkeitsrisiken
Der Anlageberater ist bestrebt, Erwägungen wesentlicher Nachhaltigkeitselemente, einschließlich Nachhaltigkeitsrisiken („Nachhaltigkeitserwägungen“) in seinen Anlageresearch- und Entscheidungsprozess einzubeziehen, wenn diese Elemente als finanziell wesentlich erachtet werden. Dieser konzentriert sich auf das Verständnis, wie Nachhaltigkeitserwägungen die Wertentwicklung, das Alpha und die Risiken in den Teilfonds beeinflussen können, u. a. wie maßgebliche Nachhaltigkeitsrisiken eine wesentliche negative Auswirkung auf die finanzielle Rendite der Anlagen eines Teilfonds haben könnten. Ein Nachhaltigkeitsrisiko ist ein Ereignis oder Zustand im Hinblick auf die Umwelt, soziale Belange oder Unternehmensführung, das bzw. der beim Eintreten tatsächlich oder potenziell wesentliche negative Auswirkungen auf den Wert der Anlage haben könnte.
Die Teilfonds beschränken nicht ihr Anlageuniversum oder schließen keine Anlagen in Unternehmen, Branchen oder Ländern aufgrund von Nachhaltigkeitskriterien aus. Der Anlageberater versucht vielmehr, Nachhaltigkeitserwägungen als Komponenten der Research- und Entscheidungsprozesse einzubeziehen, die zur Auswahl von Anlagen verwendet werden. Die Mischung aus maßgeblichen Nachhaltigkeitsthemen und das Ausmaß ihrer fundamentalen Bedeutung wird je nach Kontext des Emittenten und der Anlagestrategie eines bestimmten Teilfonds variieren, wie in der Ergänzung des jeweiligen Teilfonds angegeben, und bei einigen Anlageklassen, Emittenten und Teilfonds sind Nachhaltigkeitserwägungen keine wesentliche Komponente des Ansatzes.
Durch die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsrisiken bei seinem Anlageresearch- und Entscheidungsprozess ist der Anlageberater im Allgemeinen bestrebt, diese Risiken auf eine Weise zu steuern, dass sie keine wesentliche Auswirkung auf die Wertentwicklung der Teilfonds haben, die über die im Abschnitt „Risikofaktoren und besondere Erwägungen“ beschriebenen Risiken hinausgehen.“ Soweit der Anlageberater feststellt, dass mit einer Anlage wesentliche Nachhaltigkeitsrisiken verbunden sind, wird er versuchen, anhand unter zumutbaren Bedingungen zugänglicher Daten die Wahrscheinlichkeit des Eintritts dieser Nachhaltigkeitsrisiken und ihre potenziellen Auswirkungen und ebenso sonstige wesentliche Anlagerisiken und Anlageerwägungen gegenüber dem potenziellen oder erwarteten finanziellen Vorteil für den Teilfonds durch diese Anlagen einzuschätzen. In Abhängigkeit von dieser Analyse kann der Anlageberater bestimmte Anlagen tätigen, die Nachhaltigkeitsrisiken unterliegen. Die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsrisiken und Auswirkungen auf den Wert eines Teilfonds sind Teil der laufenden Beurteilung und Verwaltung von Anlagen, die vom Anlageberater über den gesamten Lebenszyklus des Teilfonds durchgeführt werden. Für die einzelnen Teilfonds berücksichtigt der Anlageberater derzeit keine nachteiligen Auswirkungen von Anlageentscheidungen auf Nachhaltigkeitsfaktoren – d. h. die „Nachhaltigkeitsergebnisse“ von Anlageentscheidungen – an sich und im Rahmen des Anlageprozesses, da diese Elemente nicht zu den erklärten Zielen und Strategien des Teilfonds gehören, und ein Schwerpunkt auf Auswirkungen statt auf wesentliche Risiken und Renditen könnte nicht mit diesen Zielen und Strategien vereinbar sein.
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Die in diesem Prospekt beschriebenen Anlagerisiken erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit.