### Sovereign Default Risk
There are increasing concerns regarding the ability of multiple sovereign entities to continue to meet their debt obligations. In particular, ratings agencies have recently downgraded the credit ratings of various countries. Many economies are facing acute fiscal pressures as they struggle to balance budgetary austerity with stagnant growth. Many observers predict that a depressed economic environment will cause budget deficits in these economies to expand in the short term and further increase the perceived risk of a default, thereby rendering access to capital markets even more expensive and compounding the debt problem.
In particular, the Eurozone is currently undergoing a collective debt crisis. Greece, Ireland and Portugal have already received one or more "bailouts" from other Members States, and it is unclear how much additional funding they will require. Investor confidence in other Member States, as well as European banks exposed to risky sovereign debt, has been severely impacted, threatening capital markets throughout the Eurozone. Although the resources of various financial stability mechanisms in the Eurozone continue to be bolstered, many market participants have expressed doubt that the level of funds being committed to such facilities will be sufficient to resolve the crisis. There also appears to be a lack of political consensus in the Eurozone concerning whether and how to restructure sovereign debt, particularly Greek sovereign bonds. The consequences of any sovereign default would likely be severe and wide-reaching, and could include the removal of a Member State from the Eurozone, or even the abolition of the Euro. Any such consequences could result in losses to the Sub-Funds.

Translation (ENDE, 2021-02-16):
## Ausfallrisiko staatlicher Kreditnehmer
Die Bedenken bezüglich der Fähigkeit mehrerer hoheitlicher Körperschaften, ihre schuldrechtlichen Verpflichtungen auch weiterhin erfüllen zu können, häufen sich. Rating-Agenturen haben die Bonität verschiedener Länder in jüngster Zeit herabgestuft. Viele Volkswirtschaften sind akutem finanziellem Druck ausgesetzt, während sie sich verzweifelt bemühen, Sparmaßnahmen mit stagnierendem Wachstum in die Waage zu bringen. Viele Beobachter sagen voraus, dass eine geschwächte Konjunkturumgebung zur Folge haben wird, dass die Haushaltsdefizite in jenen Ländern auf kurze Sicht steigen und somit das empfundene Ausfallrisiko erhöhen werden. Dadurch würde der Zugang zu den Kapitalmärkten noch teurer und das Schuldenproblem noch schlimmer.
Vor allem die Eurozone steckt derzeit kollektiv in einer Schuldenkrise. Griechenland, Irland und Portugal haben bereits ein oder mehrere Rettungspakete von anderen Mitgliedstaaten erhalten, und es ist unklar, wie viele zusätzliche Finanzspritzen sie benötigen werden. Das Vertrauen der Anleger in die EU-Mitgliedstaaten sowie in die europäischen Banken, die an riskanten Staatsschulden beteiligt sind,
ist stark in Mitleidenschaft gezogen und bedroht die Kapitalmärkte in der gesamten Eurozone. Obwohl die Ressourcen verschiedener finanzieller Stabilitätsmechanismen in der Eurozone weiterhin gestärkt werden, haben viele Marktteilnehmer ihre Zweifel bekundet, dass die Mittel, die für jene Einrichtungen bereitgestellt werden, ausreichen werden, um die Krise zu beheben. Es scheint in der Eurozone auch politische Uneinigkeit darüber zu herrschen, ob und wie die Staatschulden restrukturiert werden sollen, vor allem die griechischen Staatsanleihen. Die Folgen des Ausfalls eines staatlichen Kreditnehmers wären wahrscheinlich schwerwiegend und weitreichend und könnten den Ausschluss eines Mitgliedstaats aus der Eurozone zur Folge haben, oder sogar die Abschaffung des Euro. Derartige Folgen könnten Verluste für den Teilfonds nach sich ziehen.