##### European Union and Eurozone risk
The deterioration of the sovereign debt of several countries, together with the risk of contagion to other, more stable, countries, has exacerbated the global economic crisis. This situation has also raised a number of uncertainties regarding the stability and overall standing of the European Economic and Monetary Union and may result in changes to the composition of the Eurozone.
As a result of the credit crisis in Europe, the European Commission created the European Financial Stability Facility (the EFSF) and the European Financial Stability Mechanism (the EFSM) to provide funding to Eurozone countries in financial difficulties that seek such support. In March 2011, the European Council agreed on the need for Eurozone countries to establish a permanent stability mechanism, the European Stability Mechanism (the ESM), to assume the role of the EFSF and the EFSM in providing external financial assistance to Eurozone countries from 1 July 2013 onward.
Despite these measures, concerns persist regarding the growing risk that other Eurozone countries could be subject to an increase in borrowing costs and could face an economic crisis similar to that of Cyprus, Greece, Ireland, Italy, Portugal and Spain, together with the risk that some countries could leave the Eurozone (either voluntarily or involuntarily), and that the impact of these events on Europe and the global financial system could be severe which could have a negative impact on the collateral.
Furthermore, concerns that the Eurozone sovereign debt crisis could worsen may lead to the reintroduction of national currencies in one or more Eurozone countries or, in more extreme circumstances, the possible dissolution of the Euro entirely. The departure or risk of departure from the Euro by one or more Eurozone countries and/or the abandonment of the Euro as a currency could have major negative effects on the issuer, the portfolio investments (including the risks of currency losses arising out of redenomination and related haircuts on any affected areas) and the securities. Should the Euro dissolve entirely, the legal and contractual consequences for holders of Euro-denominated obligations would be determined by laws in effect at such time. These potential developments, or market perceptions concerning these and related issues, could adversely affect the value of the securities or the portfolio investments. It is difficult to predict the final outcome of the Eurozone crisis. Investors should carefully consider how changes to the Eurozone may affect their investment in the securities.

Translation (ENDE, 2023-01-01):
###### Das mit der Europäischen Union und der Eurozone verbundene Risiko
Der Anstieg der Staatsschulden mehrerer Länder sowie das Risiko einer Ansteckung anderer, stabilerer Länder hat die globale Wirtschaftskrise verschärft. Diese Situation hat auch einige Unsicherheiten in Bezug auf die Stabilität und das allgemeine Ansehen der Europäischen Wirtschafts- und Währungsunion ausgelöst und könnte zu Veränderungen in der Zusammensetzung der Eurozone führen.
Infolge der Schuldenkrise in Europa hat die Europäische Kommission die Europäische Finanzstabilisierungsfazilität (EFSF) und den Europäischen Finanzstabilisierungsmechanismus (EFSM) geschaffen, um Mittel für Länder der Eurozone zur Verfügung zu stellen, die sich in finanziellen Schwierigkeiten befinden und um Unterstützung ersuchen. Im März 2011 einigte sich der Europäische Rat auf die Notwendigkeit, einen permanenten Stabilitätsmechanismus für die Länder der Eurozone einzurichten, den Europäischen Stabilitätsmechanismus (ESM), der ab dem 1. Juli 2013 die Rolle des EFSF und des EFSM bei der Bereitstellung externer Finanzhilfen für die Länder der Eurozone übernahm.
Trotz dieser Maßnahmen gibt es weiterhin Bedenken hinsichtlich des steigenden Risikos, dass andere Länder der Eurozone von einem Anstieg der Kreditkosten betroffen sein und eine Wirtschaftskrise ähnlich wie in Zypern, Griechenland, Irland, Italien, Portugal und Spanien erleben könnten. Hinzu kommt das Risiko, dass einige Länder die Eurozone verlassen könnten (freiwillig oder unfreiwillig), und dass diese Ereignisse schwerwiegende Auswirkungen auf Europa und das weltweite Finanzsystem haben könnten, die auch die Sicherheiten beeinträchtigen könnten.
Darüber hinaus könnten die Bedenken, dass sich die Staatsschuldenkrise der Eurozone verschärfen könnte, zur Wiedereinführung der Landeswährungen in einem oder mehreren Ländern der Eurozone oder – unter extremeren Umständen – möglicherweise zur gänzlichen Auflösung des Euro führen. Das Ausscheiden oder das Risiko des Ausscheidens eines oder mehrerer Länder aus der Eurozone und/oder die Abschaffung des Euro als Währung könnte erhebliche negative Auswirkungen auf den Emittenten, die Portfolioanlagen (einschließlich der Risiken von Währungsverlusten aufgrund von Redenominierungen und entsprechenden Sicherheitsabschlägen in den betroffenen Bereichen) und die Wertpapiere haben. Wenn der Euro komplett aufgelöst werden sollte, werden die rechtlichen und vertraglichen Folgen für Inhaber von auf Euro lautenden Obligationen auf Basis der dann geltenden Gesetze geregelt. Diese potenziellen Entwicklungen oder Marktwahrnehmungen, die diese und damit verbundene Probleme betreffen,
könnten sich negativ auf den Wert der Wertpapiere oder der Portfolioanlagen auswirken. Es ist schwierig, das Endergebnis der Krise in der Eurozone vorherzusagen. Anleger sollten sorgfältig abwägen, wie sich Änderungen der Eurozone auf ihre Anlage in den Wertpapieren auswirken können.