Securities issued by CDOs/CLOs (“CDO/CLO Security” or “CDO/CLO Securities“) are generally limited recourse obligations of the issuers thereof payable solely from the underlying assets (“Underlying Assets“) of the relevant issuer or proceeds thereof. Consequently, holders of CDO/CLO Securities including the Sub-Fund must rely solely on distributions on the Underlying Assets or proceeds thereof for payment in respect thereof.
In addition, interest payments on CDO/CLO Securities (other than the most senior tranche or tranches of a given issue) are generally subject to deferral. If distributions on the Underlying Assets (or, in the case of a market value CDO/CLO Security - as explained hereinafter) - proceeds from the sale of the Underlying Assets) are insufficient to make payments on the CDO/CLO Securities, no other assets will be available for payment of the deficiency and following realization of the Underlying Assets, the obligations of the issuer of the related CDO/CLO Security to pay such deficiency including to the Sub-Fund will be extinguished.
With a market value CDO/CLO deal, principal and interest payments to investors come from both collateral cash flows as well as sales of collateral. Payments to tranches are not contingent on the adequacy of the collateral's cash flows, but rather the adequacy of its market value. Should the market value of collateral drop below a certain level, payments are suspended to the equity tranche. If it falls even further, more senior tranches are impacted. An advantage of a market value CDO/CLO is the added flexibility they afford the portfolio manager. It is not constrained by a need to match the cash flows of collateral to those of the various tranches.
Underlying Assets consist generally of non-investment grade loans, interests in non-investment grade loans, high yield debt securities and other debt instruments, which are subject to liquidity, market value, credit, interest rate, reinvestment and certain other risks. The Underlying Assets will generally be subject to greater risks than investment-grade corporate obligations. Such investments are normally considered speculative in nature. Underlying Assets are typically actively managed by an investment manager, and as a result, Underlying Assets will be traded, subject to rating agency and other constraints, by such investment managers. The aggregate return on the Underlying Assets will depend in part upon the ability of the relevant investment manager to actively manage the related portfolio of the Underlying Assets.
The Underlying Assets will be subject to certain portfolio restrictions as set forth herein. However, the concentration of the Underlying Assets in any one security type subjects the holders of CDOs/CLOs to a greater degree of risk with respect to defaults on the Underlying Assets.

Translation (ENDE, 2022-05-01):
Bei von CDOs/CLOs begebenen Wertpapieren („CDO/CLO-Wertpapier“ oder „CDO/CLO-Wertpapiere“) handelt es sich in der Regel um Obligationen ihrer Emittenten mit begrenzten Rückgriffmöglichkeiten, die ausschließlich aus den Basiswerten („Basiswerte“) des entsprechenden Emittenten oder aus den damit erzielten Erlösen zahlbar sind. Dementsprechend sind Inhaber von CDO/CLO- Wertpapieren, einschließlich des Teilfonds, im Hinblick auf diesbezügliche Zahlungen ausschließlich auf Ausschüttungen auf die Basiswerte oder die damit erzielten Erlöse angewiesen.
Darüber hinaus können Zinszahlungen auf CDO/CLO-Wertpapiere (mit Ausnahme der vorrangigsten Tranche bzw. Tranchen einer bestimmten Emission) grundsätzlich aufgeschoben werden. Wenn Ausschüttungen auf die Basiswerte (oder im Fall eines Marktwert- CDO/CLO-Wertpapiers, wie nachfolgend erläutert, Erlöse aus dem Verkauf der Basiswerte) nicht ausreichen, um Zahlungen auf die CDO/CLO-Wertpapiere vorzunehmen, stehen keine weiteren Vermögenswerte für die Zahlung des Fehlbetrags zur Verfügung, und nach Veräußerung der Basiswerte erlischt die Pflicht des Emittenten des entsprechenden CDO/CLO-Wertpapiers, diesen Fehlbetrag, unter anderem auch an den Teilfonds, zu zahlen.
Bei einem Marktwert-CDO/CLO-Geschäft stammen die Kapital- und Zinszahlungen an Anleger aus sowohl den mit Sicherheiten erzielten Cashflows als auch dem Verkauf von Sicherheiten. Zahlungen für Tranchen sind nicht von der Angemessenheit der Cashflows
der Sicherheiten abhängig, sondern vielmehr von der Angemessenheit ihres Marktwerts. Sollte der Marktwert von Sicherheiten unter ein bestimmtes Niveau sinken, werden die Zahlungen an die Eigenkapitaltranche ausgesetzt. Sinkt er noch weiter, hat dies Auswirkungen auf vorrangigere Tranchen. Ein Vorteil eines Marktwert-CDO/CLO-Wertpapiers ist die zusätzliche Flexibilität, die es dem Portfoliomanager gewährt. Es wird nicht durch die Notwendigkeit eingeschränkt, die Cashflows der Sicherheiten an diejenigen der verschiedenen Tranchen anzugleichen.
Die Basiswerte bestehen in der Regel aus Darlehen, die mit „Non-Investment-Grade“ bewertet wurden, Beteiligungen an solchen Darlehen, hochverzinslichen Wertpapieren und sonstigen Schuldtiteln, die Liquiditäts-, Marktwert-, Kredit-, Zins-, Wiederanlage- und bestimmten anderen Risiken ausgesetzt sind. Die Basiswerte sind im Allgemeinen höheren Risiken ausgesetzt als Unternehmensobligationen mit „Investment Grade“-Qualität. Solche Anlagen gelten normalerweise als spekulativ. Basiswerte werden in der Regel aktiv von einem Anlageverwalter verwaltet. Folglich werden Basiswerte vorbehaltlich der Anforderungen der Ratingagentur und anderer Beschränkungen von diesen Anlageverwaltern gehandelt. Der Gesamtertrag der Basiswerte hängt zum Teil von der Fähigkeit des betreffenden Anlageverwalters ab, das entsprechende Portfolio von Basiswerten aktiv zu verwalten.
Für die Basiswerte gelten bestimmte Portfoliobeschränkungen, wie hierin dargelegt. Die Konzentration der Basiswerte auf eine bestimmte Wertpapierart setzt die Inhaber von CDOs/CLOs jedoch einem höheren Risiko im Hinblick auf Ausfälle bei den Basiswerten aus.