# Investment policy
Lower risk	Higher risk
| 1 | 2 | 3 | 4* | 5* | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Minimum recommended investment period:

## Fund commentary
The year was a very difficult one overall, with numerous volatility spikes, sector rotations and factor rotations. We believe that our stock selection paid off, particularly the strong convictions that we acted on throughout the year.
The portfolio generated a performance of 12.62% for A EUR ACC units, compared with 6.22% for the reference indicator. Both the Long and Short portfolios added to performance.
Our Core Long holdings in the technology, consumer discretionary and healthcare sectors contributed positively, notably through ASM International, Dermapharm, Cara Therapeutics, Universal Music Group and Puma.
On the Short side, our stock selection in the technology sector, with positions such as Alphawave, c3.AI and Peloton, generated alpha.
We participated in several spin-offs during the year, including Dell/VMWare, Vivendi/Universal Music Group and Kinnevik/Zalando, all of which delivered a positive return for the fund.

## Table showing the annual performance of the different Carmignac Long Short European Equities units over 2021
| Units | ISIN | Currency | Performance 2021 | Reference indicator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149179 | EUR | 12.62% | 6.22% |
| A EUR YDIS | FR0011269406 | EUR | 12.61% | 6.22% |

*75% compounded EONIA (EUR) + 1% + 25% Stoxx Europe 600 NR (EUR).
Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| DEUTSCHE WOHNEN SE | 84,669,807.38 | 69,873,392.61 |
| BASF SE | 37,063,035.00 | 26,215,440.00 |
| ZALANDO SE | 9,770,551.22 | 48,859,997.10 |
| VMWARE INC CLASS A | 19,379,207.33 | 31,702,959.24 |
| SAP SE | 36,007,315.20 | 13,357,863.90 |
| UNIVERSAL MUSIC GROUP NV | 22,893,074.99 | 21,186,603.27 |
| SPLUNK INC | 20,319,928.74 | 23,316,069.40 |
| VIVENDI | 28,976,813.29 | 11,982,333.58 |
| KINNEVIK AB-B-RED | 35,739,654.54 | 5,106,788.59 |
| HELLA GMBH & CO KGAA | 39,270,148.30 | 1,191,168.00 |


## Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT TECHNIQUES AND FINANCIAL DERIVATIVES AT 31 DECEMBER 2021
- Exposure obtained through efficient management techniques: 0.00o Securities lending: 0.00o Securities borrowing: 0.00o Reverse repurchase agreements: 0.00o Repurchase agreements: 0.00
- Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 700,954,717.72o Forward exchange contracts: 137,675,405.90o Futures: 99,252,331.24o Options: 6,942,806.36o CFD: 404,844,587.37o Swap: 52,239,586.85
- IDENTITY OF COUNTERPARTY/COUNTERPARTIES TO EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT TECHNIQUES AND FINANCIAL DERIVATIVES AT 31 DECEMBER 2021

| Efficient management techniques | Financial derivatives (*) |
| --- | --- |
|  | BANK OF AMERICA |
| CREDIT AGRICOLE CIB |
| GOLDMAN SACHS |
| HSBC FRANCE EX CCF |
| J.P.MORGAN AG FRANCFORT |
| MORGAN STANLEY EUROPE SE - FRANKFURT |
| NATWEST MARKETS N.V. |
| STANDARD CHARTERED BANK AG |
| UBS EUROPE SE |

(*) Except listed derivatives
- FINANCIAL GUARANTEES RECEIVED BY THE FUND IN ORDER TO REDUCE COUNTERPARTY RISK AT 31 DECEMBER 2021

| Types of instrument | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| Efficient management techniques |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash (*) | 0.00 |
| Total | 0.00 |
| Financial derivatives |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| Cash | 220,000.00 |
| Total | 220,000.00 |

(*) The Cash account also includes cash resulting from repurchase agreements.
- INCOME AND OPERATING EXPENSES ARISING FROM EFFICIENT MANAGEMENT TECHNIQUES FROM 1 JANUARY 2021 TO 31 DECEMBER 2021

| Income and operating expenses | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| . Income (*) | 0.00 |
| . Other income | 0.00 |
| Total income | 0.00 |
| . Direct operating expenses | 0.00 |
| . Indirect operating expenses | 0.00 |
| . Other expenses | 0.00 |
| Total expenses | 0.00 |

(*) Income from lending and repurchase agreements

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)
The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Anlagepolitik
Niedrigeres Risiko	Höheres Risiko
| 1 | 2 | 3 | 4* | 5* | 6 | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Empfohlene Mindestanlagedauer:

### Erläuterungen zur Verwaltung
Dieses Jahr war insgesamt sehr schwierig. Es gab viele Volatilitätsspitzen, Sektor- und Faktorrotationen, und wir sind der Ansicht, dass sich unsere Titelauswahl ausgezahlt hat, insbesondere die starken Überzeugungen, die wir das ganze Jahr über aufgebaut haben.
Das Portfolio verzeichnete eine Wertentwicklung von 12,62% beim Anteil A EUR Acc gegenüber 6,22% für seinen Referenzindikator. Sowohl das Long- als auch das Short-Portfolio leisteten einen positiven Beitrag zu unserer Performance.
In der Long-Komponente leisteten unsere „Core Long“-Positionen in den Sektoren Technologie, Nicht- Basiskonsumgütersektor und Gesundheit positive Beiträge zu unserer Performance, was insbesondere für ASM International, Dermapharm, Cara Therapeutics, Universal Music Group und Puma gilt.
Bei den Short-Positionen generierte unsere Titelauswahl im Technologiesektor mit Positionen wie Alphawave, c3.AI und Peloton Alpha.
Wir beteiligten uns in diesem Jahr an mehreren Spin-offs wie Dell/VMWare, Vivendi/Universal Music Group oder Kinnevik/Zalando, die sich alle positiv auf die Fondsperformance auswirkten.

### Tabelle der jährlichen Wertentwicklungen der verschiedenen Anteile des Carmignac Long- Short European Equities im Jahr 2021
| Anteil | ISIN | Währung | Wertentwicklung 2021 | Referenzindikator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149179 | EUR | 12,62% | 6,22% |
| A EUR YDIS | FR0011269406 | EUR | 12,61% | 6,22% |

* 75% (EONIA (EUR) + 1%) kapitalisiert + 25% Stoxx Europe 600 NR (EUR)
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zwingender Hinweis auf den künftigen Wertverlauf. Sie versteht sich abzüglich von Gebühren (ausgenommen sind eventuelle Ausgabeaufschläge der Vertriebsstelle).

### Die wichtigsten Veränderungen des Wertpapierbestands im Laufe des Geschäftsjahres
| Titel | Veränderungen („Währung der Buchführung“) |
| --- | --- |
| Käufe | Verkäufe |
| DEUTSCHE WOHNEN SE | 84.669.807,38 | 69.873.392,61 |
| BASF SE | 37.063.035,00 | 26.215.440,00 |
| ZALANDO SE | 9.770.551,22 | 48.859.997,10 |
| VMWARE INC CLASS A | 19.379.207,33 | 31.702.959,24 |
| SAP SE | 36.007.315,20 | 13.357.863,90 |
| UNIVERSAL MUSIC GROUP NV | 22.893.074,99 | 21.186.603,27 |
| SPLUNK INC | 20.319.928,74 | 23.316.069,40 |
| VIVENDI | 28.976.813,29 | 11.982.333,58 |
| KINNEVIK AB-B-RED | 35.739.654,54 | 5.106.788,59 |
| HELLA GMBH & CO KGAA | 39.270.148,30 | 1.191.168,00 |


### Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und Derivate
- Exposure, das mit Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und mit derivativen Finanzinstrumenten erzielt wurde, Stand 31.12.2021
- Exposure, das mit Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung erzielt wurde: 0,00o Wertpapierverleihgeschäfte: 0,00o Wertpapierentleihgeschäfte: 0,00o In Pension genommene Wertpapiere: 0,00o In Pension gegebene Wertpapiere: 0,00
- Exposure Basiswerte, das mit Derivaten erzielt wurde: 700.954.717,72o Devisentermingeschäfte: 137.675.405,90o Future: 99.252.331,24o Optionen: 6.942.806,36o CFD: 404.844.587,37o Swap: 52.239.586,85
- Identität des/der Kontrahenten bei Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und derivativen Finanzinstrumenten, Stand 31.12.2021

| Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung | Derivate (*) |
| --- | --- |
|  | BANK OF AMERICA |
| CREDIT AGRICOLE CIB |
| GOLDMAN SACHS |
| HSBC FRANCE EX CCF |
| J.P.MORGAN AG FRANCFORT |
| MORGAN STANLEY EUROPE SE - FRANKFURT |
| NATWEST MARKETS N.V. |
| STANDARD CHARTERED BANK AG |
| UBS EUROPE SE |

(*) Außer börsennotierte Derivate
- Vom OGAW erhaltene finanzielle Garantien zur Verringerung des Ausfallrisikos, Stand 31.12.2021

| Arten von Instrumenten | Fremdwährungsbetrag des Portfolios |
| --- | --- |
| Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung |  |
| . Termineinlagen | 0,00 |
| . Aktien | 0,00 |
| . Anleihen | 0,00 |
| . OGAW | 0,00 |
| . Barmittel (*) | 0,00 |
| Gesamt | 0,00 |
| Derivate |  |
| . Termineinlagen | 0,00 |
| . Aktien | 0,00 |
| . Anleihen | 0,00 |
| . OGAW | 0,00 |
| .Barmittel | 220.000,00 |
| Gesamt | 220.000,00 |

(*) Das Bargeldkonto enthält auch liquide Mittel, die aus Pensionsgeschäften stammen.
- Betriebliche Erträge und Kosten im Zusammenhang mit Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung vom 01.01.2021 bis zum 31.12.2021

| Betriebliche Erträge und Kosten | Fremdwährungsbetrag des Portfolios |
| --- | --- |
| . Erträge (*) | 0,00 |
| . Sonstige Erträge | 0,00 |
| Erträge insgesamt | 0,00 |
| . Direkte betriebliche Kosten | 0,00 |
| . Indirekte betriebliche Kosten | 0,00 |
| . Sonstige Kosten | 0,00 |
| Kosten insgesamt | 0,00 |

(*) Vereinnahmte Erträge aus Wertpapierverleihgeschäften und in Pension genommenen Wertpapieren

### Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung von Finanzinstrumenten (SFTR-Verordnung) in der Währung der Buchführung des OGA (EUR)
Im Laufe des Geschäftsjahres wurden für den OGA keine Transaktionen ausgeführt, die unter die SFTR- Verordnung fallen.