# Article 12	Calculation of the net asset value per share
- The total net asset value of the Company is expressed in euro.
- The value of a share shall be fixed on a regular basis for each share class of a sub-fund no less than twice a month ("valuation date"). The Company may outsource the calculation of the share value to third parties within the statutory limits. The net asset value per share for each share class of a sub-fund is expressed in the reference currency of the share class of the relevant sub-fund. It is determined as follows, taking into account the following valuation rules	on	each	valuation	date: Initially, the net assets of a sub-fund are determined as the total assets less liabilities of a sub-fund on the valuation date. If there is only one share class for a sub-fund, these net assets are then divided by the number of shares of the sub-fund in circulation. If more than one share class has been issued for a sub-fund, the portion of the net assets of the sub-fund attributable to one share class is divided by the number of shares in circulation in each share class. The net asset value per share can be rounded up or down to the nearest unit of the respective currency, as the Board of Directors shall determine. If since the time of determination of the net asset value per share there have been material changes in the quotations in the markets on which a substantial portion of the investments are traded or listed, the Company may, in order to safeguard the interests of shareholders and the Company, cancel the first valuation and carry out a second valuation.
- The assets of the Company primarily include:
	- Securities and other investments of the Company’s assets
	- Liquid assets, including any interest accrued thereon
	- Amounts receivable from dividends and other distributions
	- Interest receivable and other interest on securities owned by the Company, provided such interest is not included or reflected in the market value of these securities
	- Formation and set-up costs of the Company, insofar as they have not yet been amortized
	- Other assets, including prepaid expenses

- The liabilities of the Company primarily include:
	- Loans and liabilities due, with the exception of liabilities due to subsidiaries
	- All liabilities resulting from the day-to-day management of the Company’s assets
	- All other liabilities, present and future, including the amount of any declared but still unpaid dividends on Company shares
	- Provisions for future taxes and other reserves, to the extent that they have been authorized or approved by the Board of Directors
	- All other liabilities of the Company of any kind and nature whatsoever, except liabilities represented by shares in the Company

- Shares of the Company whose redemption has been applied for shall be treated as shares in circulation until the valuation date of such redemption, with the redemption price being a liability of the Company until its effective payment.
- Shares to be issued shall be treated as shares already issued as of the valuation date applicable for their issue price. Any unpaid issue price shall be a receivable due to the Company until receipt of payment.
- The net assets of each sub-fund are calculated according to the following principles:
	- Securities and money market instruments listed on an exchange are valued at the most recent available price paid.
	- Securities not listed on an exchange but traded on another organized securities market are valued at a price no lower than the bid price and no higher than the ask price at the time of the valuation, and which the Company considers the best possible price at which the securities can be sold.

- In the event that such prices are not in line with market conditions, or for securities and money market instruments other than those covered in (a) and (b) above for which there are no fixed prices, these securities and money market instruments, as well as all other assets, will be measured at the current market value as determined in good faith by the Management Company, following generally accepted valuation principles verifiable by auditors.
- Liquid assets are valued at their nominal value plus interest.
- Time deposits may be valued at their yield value if a contract exists between the Company and the Depositary stipulating that these time deposits can be withdrawn at any time and that their yield value is equal to the realized value.
- All assets denominated in a currency other than that of the respective sub-fund are translated into the currency of the sub-fund at the last middle market exchange rate.
- The prices of the derivatives employed by the fund will be set in the usual manner, which shall be verifiable by the auditor and subject to systematic examination. The criteria that have been specified for pricing the derivatives shall remain in effect for the term of each individual derivative.
- Credit default swaps are valued according to standard market practice at the present value of future cash flows, whereby the cash flows are adjusted to take into account the risk of default. Interest rate swaps are valued at their market value, which is determined based on the yield curve for each swap. Other swaps are valued at an appropriate market value, determined in good faith in accordance with recognized valuation methods that have been specified by the Management Company and approved by the fund’s auditor.
- The target fund shares contained in the fund are valued at the most recent available redemption price that has been determined.
- An income adjustment account is maintained.
- For large-scale redemption requests that cannot be met from the liquid assets and allowable credit facilities, the Company may determine the net asset value per share on the basis of the price on the valuation date on which it sells the necessary securities; this price shall then also apply to subscription applications submitted at the same time.
- The assets are allocated as follows:
- The remuneration from the issue of shares of a share class within a sub-fund is assigned in the books of the Company to the appropriate sub-fund, and the corresponding percentage amount of this share class will increase the share in the net assets of the sub-fund accordingly. Assets and liabilities, as well as income and expenses, are allocated to the respective sub-fund in accordance with the provisions of this article. Insofar as such assets, liabilities, income or expenses are attributable only to individual share classes under the terms of the sales prospectus, they shall increase or reduce the percentage share of these share classes in the net assets of the sub-fund;
- Assets that are also derived from other assets are allocated in the books of the Company to the same sub-fund and/or same share class as the assets from which they are derived, and at each revaluation of an asset the increase or decrease in value is allocated to the corresponding sub-fund and/or corresponding share class.
- If the Company enters into an obligation that is connected to a particular asset of a particular sub-fund and/or a particular share class or to an action relating to an asset of a particular sub-fund and/or a particular share class, this liability is allocated to the corresponding sub-fund and/or corresponding share class.
- If an asset or a liability of the Company cannot be allocated to a particular sub-fund, that asset or liability will be allocated to all sub-funds in proportion to the net assets of the respective sub-fund or in such other manner as the Board of Directors determines in good faith; all liabilities, irrespective of their allocation to a sub-fund, are binding on the Company as a whole.
- In the event of a distribution, the net asset value per share of the shares in the share class entitled to a distribution shall be reduced by the amount of the distribution. At the same time, this also reduces the percentage share of the share classes entitled to a distribution in the net assets of the sub-fund, while the percentage share of the share classes not entitled to a distribution in the net assets of the sub-fund increases. As a result, the reduction in the net assets of the sub-fund and the corresponding increase in the percentage share of the net assets of the sub-fund for the share classes not entitled to distribution means that the distribution does not adversely affect the net asset value per share of the non-distributable share classes.
- All valuation regulations and determinations shall be interpreted and made in accordance with generally accepted accounting principles.

In the absence of bad faith, gross negligence or manifest error, every decision taken by the Board of Directors in connection with the calculation of the net asset value per share shall be final and binding on the Company, as well as on present, past and future shareholders.
- In order to improve the protection of existing investors, the swing pricing mechanism can be used to compensate for trading costs and other costs in the event of high inflows and outflows that have a material impact on the sub-fund. The mechanism can be applied to all sub-funds. If swing pricing is applied to a particular sub-fund, it is disclosed in the sales prospectus.

Translation (ENDE, 2018-01-01):
# Artikel 12 Anteilwertberechnung
- Das Gesamt-Gesellschaftsvermögen wird in Euro ausgedrückt.
- Der Wert eines Anteils wird für jede Anteilklasse eines "l“eilfonds regelmäßig festgelegt, und zwar nicht weniger als zweimal im Monat („Bewertungstag"). Die Gesellschaft kann die Anteilwertberechnung im Rahmen dcr gesetzlichen Grenzen an Dritte auslagern. der Anteilwcrt wird fiir jede Anteilklasse eines Teilfonds in der Referenzwährung der Anteilklasse des jeweiligen Teilfonds ausgedrückt. Er wird unter Rerücksichtigung der nachfolgend aufgefiihrten Bewertungsregeln an jedem Bewertungstag	wie	folgt	ermittelt: Zunächst wird das Netto-Tcilfondsvcrmögcn als Summe der Vermügenswcrte abzüglich der Verbindlichkeiten eines Teilfonds am Bewertungstag ermittelt. Sofern fiir einen "Teilfonds nur eine Anteilklasse existiert, wird dieses Netto-Teillondsvermügen sodann durch die Zahl der im Umlauf befindlichen Anteile des Teilfonds dividiert. Sofern mir einen Teillonds mehrere Anteilklassen begeben sind, wird der jeweils prozentual auf eine Anteilklasse entfallende Teil des Netto-Teilfondsvcrmögens durch die Zahl der in der jeweiligen Anteilklasse im Umlauf befindlichen Anteile dividiert. Der Anteilwert kann auf die nächste Einheit der jeweiligen Währung entsprechend dcr Bestimmung durch den Verwaltungsrat auf- oder abgerundet werden. Sofern seit Bestimmung des Anteilwerts wesentliche Veränderungen in der Kursbestimmung au1“ den Märkten. auf welchen ein wesentlicher Anteil der Vermögensanlagen gehandelt oder notiert sind, erfolgten, kann die Gesellschaft, im Interesse der Anteilinhaber und der Gesellschaft die erste Rewertung annullieren und eine weitcrc Rcwertung vornehmen.
- Die Aktiva der Gesellschaft beinhalten vornehmlich:
	- Wertpapiere und sonstige Anlagen des Gesellschafisvermögens
	- f“lüssigc Mittcl einschließlich angcfallcncr Zinsen
	- Forderungen aus Dividenden und sonstigen Ausschüttungen
	- Fiillige Zinsforderungen sowie sonstige Zinsen aut’ Wertpapiere im Eigentum der Gesellschaft, soweit sie nicht im Marktwert dieser Wertpapiere enthalten sind.
	- Gründungs- und Nicdcrlassungskosten, soweit diese noch nicht abgeschrieben sind
	- Sonstige Aktiva einschließlich Vorschusszahlungen.

- Die Passiva der Gesellschafi enthalten insbesondere:
- Anleihen und fällige Verbindlichkeiten mit Ausnahme von Verbindlichkeiten gegenüber Tochtergesellschaften
- Sämtliche Verbindlichkeiten aus der laufenden Verwaltung des Gcscllschaftsvermögens
- Sämtliche sonstigen fälligen und nicht fälligen Verbindlichkeiten einschließlich angekündigter aber noch nicht erfolgter Ausschüttungen auf Anteile der Gesellschafi
- Rückstellungen für zukünfiige Steuern sowie sonstige Rücklagen, soweit sie vom Verwaltungsrat beschlossen oder gebilligt wurden
- Alle sonstigen Verbindlichkeiten der Gesellschaft, gleich welcher Herkunft, mit Ausnahme der Eigenmittel.
- Gesellschafisanteile, deren Rücknahme beantragt wurde, sind als im Umlauf befindlichc Anteile bis zum Bewertungstag der Rücknahme zu behandeln; der Rücknahmepreis gilt bis zur effektiven Zahlung als Verbindlichkeit der Gesellschafi.
- AUSKUgRbende Gesellschalisanteile gelten als bereits ausgegebene Antcile ab dem tiir den Ausgabepreis maßgeblichen Bewertungstag. Dcr noch nicht gezahlte Ausgabepreis gilt bis zur Zahlung als Forderung der Gesellschafi.
- Das jeweilige Netto-Teilfondsvermögen wird nach folgenden Grundsätzen berechnet:
	- Wertpapiere bzw. Geldmarktinstrumente, die an einer Börse notiert sind, wcrden zum letzten verfiigbaren bezahlten Kurs bewertet.
	- Wertpapiere bzw. Geldmarktinstrumente, die nicht an einer Börsenotiert sind, die aber an einem anderen organisierten Wertpapicrmarkt gehandelt werden. werden zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Gesellschafi fiir den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere verkauft werden können.

- Falls solche Kurse nicht marktgerecht sind oder falls für andere als die unter Buchstaben a) und b) genannten Wertpapiere bzw. Geldmarktinstrumente keine Kurse festgelegt werden, werden diese Wertpapiere bzw. Geldmarktinstrumente ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligcn Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren Bewertungsregcln festlegt.
- Vic flüssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet.
- Festgelder können zum Renditekurs bewertet werden, sofern ein entsprechender Vertrag zwischen der Gesellschaft und der Verwahrstelle geschlossen wurde, gemäß dem die Festgelder jederzeit kündbar und der Renditekurs dem Realisierungswert entspricht.
	- Alle nicht auf die jeweilige Teilfondswährung lautenden Vermögenswerte werden zum letzten Devisenmittclkurs in die Teilfondswährung umgerechnet.

- Die Preisfestlegung der Derivate, die der Fonds einsetzt, wird in üblicher vom Wirtschaftsprüfer nachvollziehbaren Wcise erfolgen und unterliegt einer systematischcn Überprüfung. Die f(ir die Preist'estlegung der Derivate bestimmten Kriterien bleiben dabei jeweils über die Laufzeit der einzelnen Derivate beständig.
- Credit Default Swaps werden unter Bezug auf standardisierte Marktkonventionen mit dem aktuellcn Wert ihrer zukünftigen Kapitalflüsse bewertet, wobei die Kapitalflüsse um das Ausfallrisiko bereinigt werden. Zinsswaps erhalten eine Bewertung nach ihrem Marktwert, der unter Bezug auf die jeweilige Zinskurve festgelegt wird. Sonstige Swaps wcrden mit dem angemessenen Marktwert bewertet, der in gutem Glauben gemäß den von der Vcrwaltungsgesellschaft aufgestellten und von dem Wirtschafisprüfer des Fonds anerkannten Verfahren festgelegt wird.
- Die in dem Ponds enthaltenen Zielfondsanteile werden zum letzten festgestellten und vertiigbaren Rücknahmepreis bewertet.
- Es wird ein Ertragsausgleichskonto gellihrt.
- Die Gescllschafi kann für umfangreiche Rücknahmeanträge, die nicht aus den liquiden Mitteln und xulässigen Kreditaufnahmen befriedigt werden können, dcn Anteilwen auf der Basis der Kurse des 8eu’ertungstags bestimmen, an dem sie die erforderlichen Wertpapierverkäut'e vornimmt; dies gilt dann auch für gleichzeitig eingereichte Zeichnungsanträge.
- Dic Vermögenswerte werden wie folgt zugeteilt:
	- Das Entgelt aus der Ausgabe von Anteilen einer Anteilklasse innerhalb eines Teilfonds wird in den Büchern der Gesellschafi dem betreffenden "l“eilfonds zugeordnet und der entsprechende Belrag wird den prozentualen Anteil dieser Anteilklasse am Nettovermiigen des "1'eilfonds entsprechend erhöhen. Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sowie Einkünfte und Aufwendungen werden dem jeweiligen Teilfonds nach den Bestimmungen dieses Artikels zugeschrieben. Sofern solche Vermögenswerte, Verbindlichkeiten, Einkünfte oder Aufwendungen nach den Bestimmungen des Verkaufsprospekts nur ein • nen Anteilklassen zustehen, erhöhen bzw. vermindern sie den prozentualen Anteil dieser Anteilklassen am Netto-Teilfondsvermögen;
	- Vermögenswerte. welche auch von anderen Vermügenswertcn abgeleitet sind, werden in den Büchern der Gesellschaft demselben Teilfonds bzw. derselben Anteilklasse zugeordnet, wie die Vermögenswerte, von welchen sie abgeleitet sind und zu jeder Ncubewertung eines Vermü- gcnswerts wird die Wcrierhöhung oder Wertminderung dem entsprechenden Teilfonds bzw. der entsprechcnden Anteilklasse zugeordnet;
	- Sofern dic Gesellschaft eine Verbindlichkeit cingeht, welche im Zusammenhang mit einem bestimmten Vermögenswert eines bestimmten Teilfonds bzw. einer bestimmten Anteilklasse oder im Zusanxncnhang mit einer Handlung bezüglich eines Vermögenswerts eines bestimmten Teilfonds bzw. einer bestimmten Anteilklassc steht, so wird diese Verbindlichkeit dem entsprechenden °feilfonds bzw. der entsprechenden Anteilklasse zugeordnet;

- Wenn ein Vermögenswert oder eine Verbindlichkeit der Gesellschaft nicht einem bcstimmtcn Teilfonds zuzuordnen ist, so wird dieser Vermögenswert bzw. diese Verbindlichkeit allen Teilfonds im Verhältnis des Nettovermögens der entsprechenden ’Teilfonds oder in einer anderen Weise, wie sie der Verwaltungsrat nach Treu und Glauben festlegt, zugeteilt, wobei sämtliche Verbindlichkeiten, unabhängig von ihrer Zuordnung zu einem Teilfonds die Gesellschaft als Ganzes binden;
- Im Falle einer Ausschüttung vermindert sich der Anteilwert der Anteile in der ausschüttungsberechtigten Anteilklasse um den Betrag der Ausschüttung. Damit vermindert sich zugleich der prozentuale Anteil der ausschüttungsberechtigten Anteilklasse am Netto-Teil fondsvermögen, während sich der prozentuale Anteil der nicht ausschüttungsberechtigten Anteilklassen am jeweiligen Netto-Teillondsvermögen erhüht. Im Ergebnis führt die Reduktion des Netto- feilfondsvermögens und die entsprechende Erhöhung des prozentualen Anteils am Netto-Teil fondsvermögen für die nicht ausschüttungsberechtigten Anteilklassen dazu, dass der Anteilwert der nicht ausschüttungsberechtigten Anteilklassen durch die Ausschüttung nicht beeinträchtigt wird.
- Sämtliche Bewertungsregeln und —beschlüsse sind im Einklang mit allgemeinen anerkannten Regeln der Buchführung xu trcffcn und auszulegen.

Vorbehaltlich Bösgläubigkeit, grober Fahrlässigkeit oder offcnkundigcm Irrtums ist jede Entscheidung im Zusammenhang mit der Berechnung des Anteilwerts, welche vom Verwaltungsrat getroffen wird, endgültig und für die Gesellschaft, gegenwärtige. ehemalige und zukünftige Anteilinhaber bindend.
- Um den Schulz der bestehenden Investoren zu verbessern, kann üez Swing-Pricing Mechanismus angcwandt werden, um l4andclskosten sowie sonstige Kosten im Falle von hohen Zu- und Abtlüssen zu kompensieren. welche einen materiellen Einfluss auf den Teilfonds haben. Der Mechanismus kann für alle Teilfonds angewandt werden. Sofern Swing- Pricing für einen bestimmten Teilfonds angewandt wird, ist dieses im Verkaufsprospekt offengelegt.