# Threadneedle UK Smaller Companies Fund
### Portfolio Statement
as at 7 March 2020
Holding  Investment
Value
£000
% of Net Asset
Value	Holding  Investment
Value
£000
% of Net Asset
Value

###### OIL & GAS 1.07% (1.27%)
Oil Equipment, Services & Distribution 1.07% (1.27%)
2,008,642 
†
Enteq Upstream	382	0.22
1,261,789 
†
Tekmar Group	1,451	0.85
Total Oil & Gas	1,833	1.07

###### BASIC MATERIALS 0.00% (1.10%)
Chemicals 0.00% (1.10%)
Total Basic Materials		–	–

###### INDUSTRIALS 28.55% (24.09%)
Construction & Materials 4.31% (6.10%)
| 4,667,674 | † Breedon Aggregates | 4,014 | 2.34 |
| --- | --- | --- | --- |
| 397,301 | Costain Group | 637 | 0.37 |
| 821,096 | Eurocell Group | 1,872 | 1.09 |
| 605,684 | Galliford Try | 867 | 0.51 |
|  | Aerospace & Defence 3.79% (2.70%) |  |  |
| 176,804 | Avon Rubber | 4,305 | 2.51 |
| 923,704 | Chemring Group | 2,194 | 1.28 |
|  | General Industrials 0.74% (1.47%) |  |  |
| 2,294,601 | Coats Group | 1,264 | 0.74 |

Electronic & Electrical Equipment 4.55% (2.46%)
| 659,580 | Discoverie Group | 3,093 | 1.80 |
| --- | --- | --- | --- |
| 255,878 | Oxford Instruments | 3,485 | 2.03 |
| 600,346 | TT electronics | 1,237 | 0.72 |
|  | Industrial Engineering 1.60% (1.06%) |  |  |
| 999,969 | † Avingtrans | 2,750 | 1.60 |
|  | Support Services 13.56% (10.30%) |  |  |
| 454,901 | Essentra | 1,487 | 0.87 |
| 1,404,261 | † Knights Group Holdings | 6,066 | 3.54 |
| 1,349,665 | † Marlowe | 5,939 | 3.46 |
| 491,403 | Mears Group | 1,327 | 0.77 |
| 469,152 | PayPoint | 3,828 | 2.23 |
| 262,441 | Ricardo | 1,743 | 1.02 |

4,147,461  Speedy Hire		2,862	1.67
Total Industrials	48,970	28.55

###### CONSUMER GOODS 11.32% (13.31%)
| 1,902,267 | Stock Spirits Group | 3,542 | 2.06	Total Utilities	–	– |
| --- | --- | --- | --- |
|  | Food Producers 1.20% (2.33%) |  | FINANCIALS 8.79% (12.30%) |
| 520,045 | † Hotel Chocolat Group | 2,054 | 1.20	Life Insurance 1.80% (3.78%) |
|  | Household Goods & Home Construction 2.13% (1.27%) | 4,730,129 Just Group	3,098	1.81 |
| 354,760 | Crest Nicholson Holdings | 1,508 | 0.88 |  | Financial Services 6.99% (8.44%) |  |  |
| 580,567 | † Victoria | 2,148 | 1.25 | 476,282 | † AFH Financial Group | 1,657 | 0.97 |
|  |  |  |  | 1,927,880 | † Argentex Group | 2,901 | 1.69 |
|  | Leisure Goods 5.68% (4.89%) |  |  | 3,473,144 | † Fairfx Group | 1,493 | 0.87 |
| 1,278,818 | † Codemasters Group Holdings | 3,581 | 2.09 | 610,670 | JTC | 2,565 | 1.49 |
| 46,967 | Games Workshop Group | 2,874 | 1.68 | 934,694 | OneSavings Bank | 3,369 | 1.96 |
| 625,692 | † Team17 Group | 3,279 | 1.91 |  |  |  |  |
| Nonequity Investment Instruments 0.00% (0.08%) Personal Goods 0.25% (2.11%)	125,470  Wilmcote Holdings		3	– |

Beverages 2.06% (2.71%)

###### HEALTH CARE 6.41% (9.70%)
Health Care Equipment & Services 0.71% (0.25%)
10,109,501 
†
Totally (Suspended)	1,213	0.71
Pharmaceuticals & Biotechnology 5.70% (9.45%)
| 673,802 | † Clinigen Group | 4,471 | 2.60 |
| --- | --- | --- | --- |
| 96,061 | Genus | 3,429 | 2.00 |
| 2,111,361 | Vectura Group		1,890	1.10 Total Health Care	11,003	6.41 |


###### CONSUMER SERVICES 22.18% (21.33%)
Food & Drug Retailers 0.00%
| 1,975,582 | Conviviality Retail (Delisted) | – | – |
| --- | --- | --- | --- |
|  | General Retailers 2.59% (2.64%) |  |  |
| 660,959 | † Applegreen | 2,703 | 1.58 |
| 922,091 | † Joules Group | 1,236 | 0.72 |
| 1,039,960 | N Brown Group | 499 | 0.29 |
|  | Media 12.52% (10.28%) |  |  |
| 669,392 | Ascential | 2,011 | 1.17 |
| 141,857 | Euromoney Institutional Investor | 1,526 | 0.89 |
| 511,092 | Future | 5,458 | 3.18 |
| 265,774 | † GlobalData | 3,136 | 1.83 |
| 2,567,591 | ITE Group | 1,548 | 0.90 |
| 3,017,943 | † Mirriad Advertising | 272 | 0.16 |
| 1,666,666 | Mirriad Advertising (Placing) | 250 | 0.15 |
| 1,390,069 | S4 Capital | 2,474 | 1.44 |
| 667,447 | STV Group | 2,450 | 1.43 |
| 350,843 | † YouGov | 2,351 | 1.37 |
|  | Travel & Leisure 7.07% (8.41%) |  |  |
| 1,108,804 | Cineworld Group | 1,237 | 0.72 |
| 1,262,788 | Gym Group | 2,892 | 1.69 |
| 1,124,543 | Hollywood Bowl Group | 2,440 | 1.42 |
| 425,371 | Jackpotjoy | 2,850 | 1.66 |
| 839,928 | Rank Group | 1,995 | 1.16 |

876,849  Restaurant Group		722	0.42
Total Consumer Services	38,050	22.18

###### UTILITIES 0.00% (0.30%)
Electricity 0.00% (0.30%)
184,653 Ted Baker		424	0.25
Total Consumer Goods	19,410	11.32
Total Financials	15,086	8.79

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle UK Smaller Companies Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist ein langfristiger Kapitalzuwachs. Er ist bestrebt, die
Wertentwicklung des Numis Smaller Companies Index ex Investment Companies Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum.
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 90 % seines Vermögens in Aktien von Unternehmen, die an der London Stock Exchange notiert sind. Dies sind vorwiegend kleinere Unternehmen mit Sitz oder bedeutender Geschäftstätigkeit im Vereinigten Königreich, die am Alternative Investment Market (AIM) gehandelt werden oder im Numis Smaller Companies Index ex Investment Companies enthalten sind.
Der Fonds wählt Unternehmen aus allen Branchen bzw. Wirtschaftssektoren aus, von denen angenommen wird, dass sie gute Chancen für einen Anstieg des Aktienkurses bieten. Kleinere Unternehmen ermöglichen ein potenzielles Engagement in Nischen-Wachstumsbereichen, die für große Unternehmen oft nicht zugänglich sind.
Der Fonds investiert in der Regel in Aktien von weniger als 70 Unternehmen. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann zudem Geldmarktinstrumente, Einlagen und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Der Numis Smaller Companies Index ex Investment Companies ist eine häufig verwendete Benchmark zur Überwachung der Performance kleinerer britischer Unternehmen. Es besteht aus Unternehmen, die wertmäßig die kleinsten 10 % der am Hauptmarkt der britischen Börse notierten Gesellschaften ausmachen (ohne Investmentgesellschaften). Er bietet einen geeigneten Ziel-Referenzwert, an dem die Fondsperformance gemessen und über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewertet wird.
Wertentwicklung der Nettoertragsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle UK Smaller Companies Fund stieg in
den zwölf Monaten bis zum 7. März 2020 von 308,70 Pence auf 343,64 Pence.
Der Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge +15,24 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum +8,29 %.
(Zur Information: Der Numis Smaller Companies Index ex Investment Companies verzeichnete im selben Zeitraum einen Gesamtertrag von +0,81 %.)
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
In einem von volatilen Aktienmarktrenditen geprägten Umfeld wiesen die britischen
Small Caps eine Underperformance auf, da die vermeintlichen inländischen Risiken und Phasen weit verbreiteter Risikoaversion die durch die nachlassenden Handelskriegsängste und die Konjunkturmaßnahmen wichtiger Zentralbanken begründete Aufhellung der Anlegerstimmung zunichte machten. Der Brexit-bedingte Absturz des Pfund Sterling stellt ein zusätzliches Hindernis für die Small Caps dar, da die Anlageklasse als anfällig gegenüber einem Anstieg der Inflation gilt.
Trotz der Sorgen über den Brexit und das globale Wachstum legten die Märkte im Jahr 2019 deutlich zu, was auf den Optimismus in Bezug auf chinesische Konjunkturmaßnahmen, die gemäßigtere Politik der US-Notenbank und geringere Sorgen über die weltweiten Handelsspannungen zurückzuführen war, da die USA und China ein Teilabkommen unterzeichneten. Weitere Unterstützung erhielten die britischen Aktien durch mehrere Übernahmeangebote aus dem Ausland für verschiedene Firmen. Small Caps entwickelten sich besonders gut gegen Ende des Jahres 2019, was auf die Aussicht für einen entscheidenden Sieg der Konservativen bei der vorgezogenen Parlamentswahl im Dezember zurückzuführen war, die sich schließlich auch bewahrheitete. Dies führte zu einer bedeutenden Verbesserung der politischen Rahmenbedingungen, da das Ergebnis das Risiko einer deutlich linksgerichteten Labour-Regierung beseitigte und auch als Wegbereiter für einen geordneten Brexit angesehen wurde. Schließlich verließ das Vereinigte Königreich am
31. Januar die EU mit einem Austrittsabkommen. Damit begann eine Übergangszeit, die zum jetzigen Zeitpunkt bis Ende 2020 dauern soll.
Die Märkte im Vereinigten Königreich und andernorts verzeichneten im Jahr 2020 Abverkäufe, als sich ein neu entdecktes Coronavirus in ganz China und darüber hinaus ausbreitete, was Befürchtungen auslöste, dass der Ausbruch die bereits lahmende Weltwirtschaft zusätzlich aus der Spur bringen könnte. Small Caps gerieten zusätzlich unter Druck, da die Anleger die als risikoreich empfundene Anlageklasse mieden. Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt versprachen unterstützende Maßnahmen, die dann auch umgesetzt wurden.
Auf wirtschaftlicher Ebene lag das britische BIP-Wachstum für das Gesamtjahr 2019 auf annualisierter Basis bei 1,4 %. Arbeitsmarkt und Verbraucherausgaben im Vereinigten Königreich blieben stabil, jedoch wurden die Geschäftsinvestitionen durch die politischen Turbulenzen beeinträchtigt. Dennoch stiegen die Einkaufsmanager-Indizes im Januar und Februar an, was den Optimismus der Unternehmen nach den jüngsten Parlamentswahlen widerspiegelte. Allerdings gelten diese für den Zeitraum vor der Ausbreitung des Virus, dessen vollständiger wirtschaftlicher Tribut noch abzuwarten bleibt.
Wir eröffneten mehrere neue Positionen im Laufe des Berichtszeitraums. Beispiele waren unter anderem Marlowe, PayPoint, OneSavings Bank, Cineworld, discoverIE und S4 Capital.
PayPoint besitzt eine starke Marktstellung bei kleinen Convenience-Einzelhändlern. Das Management hat in eine neue Technologieplattform investiert, die sich sehr vorteilhaft auf den Kundenstamm auswirkt. Nach unserer Ansicht ist PayPoint gut aufgestellt, um diese neue Funktion, die das Potenzial für erhebliche Verbesserungen der Rentabilität bietet, zu verkaufen.
Die Spezialbank OneSavings konzentriert sich auf unterversorgte Bereiche des Kreditmarktes.
Wir eröffneten eine Position in Cineworld, das wir seit vielen Jahren beobachten, nachdem es aufgrund kurzfristiger Bedenken zu einer deutlichen Korrektur gekommen war. Wir glauben, dass die Aktie einen beachtlichen Wert bietet und als Mid-Cap-Titel dazu beiträgt, die Liquidität des Portfolios zu erhöhen. Cineworld ist der zweitgrößte Kinobetreiber weltweit. Das Unternehmen hat kürzlich eine Reihe ertragssteigernder Sanierungen abgeschlossen, und im Zuge des raschen Fremdkapitalabbaus in der Bilanz sollten sich Cashflows aufbauen.
Das Werbeunternehmen S4 Capital wurde von Sir Martin Sorrell gegründet, dem ehemaligen Vorsitzenden des Werbegiganten WPP. Wir haben uns an der Platzierung des Unternehmens und dem offenen Angebot beteiligt, das zur Finanzierung der Übernahme der amerikanischen Marketingagentur Firewood aufgelegt wurde. S4 Capital tätigt ausgewählte Übernahmen, und die schlanke Kostenbasis ermöglicht es dem Unternehmen, seine Dienstleistungen zu weitaus niedrigeren Preisen anzubieten als die namhaften traditionellen Akteure.
Einige Positionen wurden mit Gewinn glattgestellt, z. B. AJ Bell. Auch erzielten wir einige Gewinne mit Aktien, die eine gute Performance verzeichneten, beispielsweise das Verlagshaus Future, Avon Rubber und Spirent Communications. Das verringerte Engagement in Avon Rubber war auch seinen weniger attraktiven Bewertungen und der potenziellen Anfälligkeit des Unternehmens für die Auswirkungen des Virus geschuldet.
Im Vereinigten Königreich war in den letzten Jahren eine erhebliche Volatilität und politische Unsicherheit zu verzeichnen. Infolgedessen wurden die Aktien auf ein Niveau gebracht, das einen beträchtlichen Wert aufweist, noch bevor die Auswirkungen des Coronavirus berücksichtigt werden.
Britische Small Caps bieten nun doppelte Chancen. Erstens erwarten wir, dass die Erholung von der Coronavirus-Pandemie mindestens einige Monate dauern wird, halten aber eine V-förmige Erholung für möglich, da die Weltwirtschaft vor dem Ausbruch grundsätzlich in einer guten Verfassung war, und wir glauben, dass die Regierungen alles Erforderliche tun werden, um auf die Krise zu reagieren. Die Unternehmen in China kehren bereits zur Normalität zurück.
Sobald der durch das Coronavirus entstandene Abschlag verschwunden ist, wird der Brexit-bedingte Abschlag voraussichtlich in ähnlicher Weise abnehmen, wenn sich am Ende des Jahres mehr Gewissheit über die Position des Vereinigten Königreichs abzeichnet. Wir sehen ein beträchtliches Potenzial für britische Small Caps, eine sehr starke Performance zu erzielen. Der Fonds verfügt über ein hohes Barguthaben und wird die Volatilität nutzen, um am Markt zu investieren.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2020	2019
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| 2.550 |  | 3.339 |
| --- | --- | --- |
| (1.826) | (2.445) |
| – | (3) |
| 724 |  | 891 |
| – | – |

Nettokapitalgewinn/(-verlust)	2	17.091	(23.282)
Erlös	3
Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoerlös vor Steuern
Steuern	6
Nettoerlöse nach Steuern		724	891
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	17.815	(22.391)
Ausschüttungen	7 	(804)	(1.012)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens durch Anlagetätigkeit		17.011	(23.403)
Anlagevermögen:
Anlagen	163.309	164.420
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	604	342
Sicht-und Bankguthaben	4.336	228
Zahlungsmitteläquivalente**		4.000	–
Aktiva, insgesamt		172.249	164.990
Passiva:
Kreditoren:
Überziehungskredite	—	(115)
Zahlbare Ausschüttungen	(170)	(130)
Weitere Kreditoren	9 	(536)	(722)
Verbindlichkeiten, insgesamt		(706)	(967)
Den Anteilinhabern zuzurechnendes
Nettovermögen		171.543	164.023

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019
£000	£000
| zu Beginn des Berichtszeitraums | 164.023 |  | 212.557 |
| --- | --- | --- | --- |
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 60.732 |  | 30.834 |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (70.792) |  | (56.410) |
|  | (10.060) |  | (25.576) |
| Verwässerungsanpassung | 130 |  | 333 |
| Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden des Gesamtertrags weiter oben) | 17.011 |  | (23.403) |
| Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen | 438 |  | 111 |
| Nicht beanspruchte Ausschüttungen | 	1	1 |
| Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens |   171.543	164.023 |

Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Ausschüttung von Gewinnanteilen in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
Für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020 findet keine Ausschüttung statt, da die Aufwendungen die Erlöse übersteigen (2019: 0,525).
Klasse 2 – Ertragsanteile
Ausschüttung
Ausschüttung
Ausschüttung
Zeitraum	Erlös Ertragsausgleich gezahlt/zahlbar	gezahlt
Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung
*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 und 314).
2019/2020	2018/2019
| Gruppe 1 08.03.2019 to 07.09.2019 | 0,8174 | – | 0,8174 | 1,6443 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,6334 | – | 0,6334 | 0,3281 |
| Gruppe 2 08.03.2019 to 07.09.2019 | 0,5130 | 0,3044 | 0,8174 | 1,6443 |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,2495 | 0,3839 | 0,6334 | 0,3281 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 1,4508 | 1,9724 |

**Der Gesamtwert der Anlagen in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.