### Market Review
Worries about the consequences of a trade war between the United States and China, the downturn in emerging markets and the end of quantitative easing overshadowed much of the period under review. A major headwind for Europe was the weakening in emerging markets, and in particular faltering economic activity in China, which is an important end market for European exports. In spite of broadly supportive economic data, there was a sharp sell-off in global markets during the fourth quarter of 2018, reflecting concerns about the direction of future world trade and tighter monetary conditions in the United States following the US Federal Reserve’s December rate rise. For Europe, regional political concerns remained heightened and worries over European Union stability, particularly concerning the Italian budget, affected some stocks in Europe, especially in financials.
Global markets, including those in Europe recovered in the first quarter of 2019, delivering their best quarterly performance for four years, helped by progress on the US-China talks, and expectations that monetary policy from the major central banks will remain supportive. Technology stocks rose strongly, benefitting from the US-led rise in sector valuations and performance. Oil & gas stocks were helped by the continuing strength in the oil price which enjoyed its best quarter in almost 10 years. Despite German bund yields slipping into negative territory during March for the first time in over two years, financials reacted favourably to European Central Bank (ECB) President Mario Draghi’s comments that the ECB would seek to maintain a healthy earnings environment for the sector.

Translation (ENDE, 2019-03-31):
#### Marktrückblick
Sorgen über die Folgen eines Handelskriegs zwischen den Vereinigten Staaten und China, der Rückgang in den Schwellenmärkten und das Ende der quantitativen Lockerung überschatteten weite Teile des Berichtszeitraums. Ein großes Hindernis für Europa war die Abschwächung in den Schwellenmärkten und insbesondere die stagnierende Wirtschaftsaktivität in China, das ein wichtiger Endmarkt für die europäischen Exporte ist. Trotz weitgehend stützender Wirtschaftsdaten gab es während des vierten Quartals 2018 einen drastischen Abverkauf an den weltweiten Märkten, der die Sorgen hinsichtlich der künftigen Richtung des Welthandels und die strafferen geldpolitischen Bedingungen in den Vereinigten Staaten im Anschluss an die Zinsanhebung durch die US-Notenbank im Dezember widerspiegelte. In Bezug auf Europa bestehen weiterhin erhöhte politische Bedenken, und die Sorge um die Stabilität der Europäischen Union, insbesondere um den italienischen Haushalt, belastete einige Titel in Europa, vor allem Finanztitel.
Die weltweiten Märkte, einschließlich jener in Europa, erholten sich im ersten Quartal 2019 und lieferten ihre beste Quartalsperformance in vier Jahren, gestützt durch den Fortschritt bei den Gesprächen zwischen den USA und China sowie Erwartungen, dass die Geldpolitik der großen Zentralbanken stützend bleiben wird. Die Technologieaktien stiegen stark, da sie von dem durch die USA angeführten Anstieg der Sektorbewertungen und der Sektorperformance profitierten. Öl- und Gas-Titel wurden durch die anhaltende Stärke des Ölpreises begünstigt, der sein bestes Quartal seit fast zehn Jahren erlebte. Obwohl die Renditen deutscher Bundesanleihen im März zum ersten Mal seit mehr als zwei Jahren wieder in den negativen Bereich rutschten, reagierte der Finanzbereich positiv auf die Äußerungen von Mario Draghi, dem Präsidenten der Europäischen Zentralbank (EZB), dass die EZB bestrebt sei, ein gesundes Ertragsumfeld für den Sektor zu erhalten.