# INVESTMENT OBJECTIVES AND POLICIES
The Board of Directors determines the specific Investment Policy and Investment Objective of each Sub-Fund, which are described in more detail in the respective Product Annexes to this Prospectus. The Investment Objectives of the Sub-Funds will be carried out in compliance with the limits and restrictions set forth under "Investment Restrictions" below. Each Sub-Fund will adhere to the general investment strategy as described hereunder, which in the absence of any unforeseen circumstances or other events may not change.
The Investment Objective of a Sub-Fund is to provide the investors, via various investment techniques, with a return (either at the Maturity Date or on such payout date(s) as determined in the relevant Product Annex) linked to the Reference Index.
The value of the Sub-Fund's Shares is linked to the Reference Index, the performance of which may rise or fall. Hence, investors should note that the value of their investment could fall as well as rise and they should accept that there is no guarantee that they will recover their initial investment. The Reference Index may have an Index Administrator or other agents. The existence of such Index Administrator and/or agents will be specified in the relevant Product Annex.
A list of the constituents which form the Reference Index as defined in the relevant Product Annex is available on the Company’s website www.Xtrackers.com.
A Sub-Fund may carry out its Investment Objective via an Indirect Investment Policy and/or a Direct Investment Policy as more fully described in the following paragraphs.
Sub-Funds with an Indirect Investment Policy
The Sub-Funds with an Indirect Investment Policy include the reference "Swap" in their name.
Sub-Funds with an Indirect Investment Policy ("Indirect Replication Funds") may not invest directly in the constituents of the Reference Index. Instead, the exposure to the performance of the Reference Index will be achieved by way of derivative transactions and/or instruments (the "Derivative Transaction(s)"). In particular, an Indirect Replication Fund will conclude OTC swap transactions negotiated at arm’s length with one or more Swap Counterparties (the "OTC Swap Transaction(s)").
For the avoidance of doubt, the OTC Swap Transactions would qualify as total return swaps within the meaning of Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on transparency of securities financing transactions and of reuse and amending Regulation (EU) No 648/2012 (the "SFTR Regulation").
Indirect Replication Funds do not currently provide for the possibility to enter into securities lending agreements, buy-sell or sell-buy back transactions, margin lending transactions or repurchase agreements (and/or reverse repurchase agreements), as covered by the SFTR Regulation. Should the Board of Directors decide to provide for such possibility, the Prospectus will be updated prior to the entry into force of such decision in order for the Company to comply with the relevant disclosure requirements of the SFTR Regulation for these Indirect Replication Funds.
In order to achieve its Investment Objective and in accordance with the Investment Restrictions, an Indirect Replication Fund may at any time invest part or all of the net proceeds of any issue of its Shares:
- in Invested Assets and use one or more Derivative Transactions the purpose of which is to exchange all or part of the performance and/or income of such Invested Assets to gain exposure to the Reference Index (an "Unfunded Swap"); and/or,
- in one or more Derivative Transactions the purpose of which is to exchange all or part of the invested proceeds to gain exposure to the Reference Index (a "Funded Swap").

The Invested Assets that can be subject to an Unfunded Swap are UCITS eligible fixed income securities, unless otherwise specified in the relevant Product Annex. The Investment Manager may exclude from the portfolios of the Sub-Funds certain securities as further outlined in the section headed "SUSTAINABILITY-RELATED DISCLOSURES UNDER SFDR AND EU TAXONOMY REGULATION" below.
For Funded Swaps, the maximum proportion of Net Asset Value that is subject to Derivative Transactions is 110 percent. excluding the impact of fees and foreign exchange ("FX") hedging arrangements, as applicable; whilst the expected proportion of Net Asset Value that is subject to Derivative Transactions is 100 percent. of the Net Asset Value, excluding the impact of fees and FX hedging arrangements, as applicable, unless otherwise specified in the relevant Product Annex.
For Unfunded Swaps, the maximum proportion of the Net Asset Value that is subject to Derivatives Transactions in relation to the Reference Index is 110 percent. of the Net Asset Value excluding the impact of fees and FX hedging arrangements, as applicable; whilst the expected proportion of the Net Asset Value that is subject to Derivative Transactions in relation to the Reference Index is 100 percent. of the Net Asset Value, excluding the impact of fees and FX hedging arrangements, as applicable, unless otherwise specified in the relevant Product Annex.
For Unfunded Swaps, the maximum and expected proportion of the Net Asset Value that is subject to Derivatives Transactions in relation to Invested Assets is the same proportion as the proportion of the value of Invested Assets to the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund.
An Indirect Replication Fund may, with due regard to the best interests of its Shareholders and subject to any conditions set forth in each specific Product Annex, decide from time to time to switch partially or totally from a Funded Swap to an Unfunded Swap, and vice versa.
The Invested Assets, Derivative Transactions and any techniques used to link the Invested Assets to the Reference Index or the Derivative Transactions, or the invested proceeds to the Reference Index will be managed by the relevant Investment Manager and/or the Sub-Portfolio Manager. The management of the Invested Assets will generally not involve the active buying and selling of securities on the basis of investment judgement and economic, financial and market analysis.
In principle, the return that the Shareholder will receive will largely be dependent on the performance of the Invested Assets, the performance of the Reference Index and the performance of any techniques used to link the Invested Assets and/or the net proceeds from the issue of Shares to the Reference Index.
Depending on the value of the Derivative Transactions and its chosen policy an Indirect Replication Fund may be at any time fully or partially exposed to one or more counterparties (including one or more Swap Counterparties), in which case appropriate collateral or other counterparty risk mitigation arrangements compliant with the Regulations and EMIR will be taken/implemented and/or payment will be received from the Derivative Transactions counterparties so that the percentage of the counterparty risk exposure remains within the limits set out in the Regulations and EMIR. Please refer to section "OTC Derivative Transactions entered into on behalf of Indirect Replication Funds and Direct Replication Funds" below. Further information on the issuer credit quality, liquidity, valuation, collateral diversification, correlation policies and the management of collateral received are available in section 8 of chapter "Investment Restrictions" of this Prospectus.
Adjustment to OTC Swap Transactions to reflect index replication costs ("OTC Swap Transaction Costs")
In relation to Indirect Replication Funds, each of the Swap Counterparties may enter into hedging transactions in respect of the OTC Swap Transaction(s). According to the OTC Swap Transaction(s) entered into between the Sub-Funds and the Swap Counterparty, the Sub-Funds shall receive the performance of the Reference Index adjusted to reflect certain index replication costs and any other transaction costs or charges incurred by the Swap Counterparty in relation to the OTC Swap Transaction. These costs may include, amongst other things, costs, taxes or other duties associated with the buying, selling, custody, holding or any other transactions relating to investments in transferable securities and/or OTC Swap Transactions and/or collateral. In extreme market conditions and exceptional circumstances, particularly in connection with less developed markets and emerging markets, such costs may increase significantly and as a result the OTC Swap Transaction Costs may increase. Please refer to the risk factor “Adjustment to OTC Swap Transactions to reflect index replication costs” for more information in this regard. The Shareholders will therefore bear indirectly the OTC Swap Transaction Costs which may be passed on to certain Indirect Replication Funds by the Swap Counterparty and may affect the ability of the Indirect Replication Fund to achieve its Investment Objective. The OTC Swap Transaction Costs may also differ depending on the Reference Index whose performance the Sub-Funds aim to reflect. The OTC Swap Transaction Costs may also vary from time to time depending on actual market conditions.
- Situation 1: the Reference Index is "long" (i.e. its objective is to reflect the performance of its constituents). Then the index replication costs will be associated with (i) the buying and selling by the Swap Counterparty of the constituents of the Reference Index in order to reflect the Reference Index performance; or (ii) custody or other related costs incurred by the Swap Counterparty in relation to holding the constituents of the Reference Index; or(iii) taxes or other duties imposed on the buying or selling of the constituents of the Reference Index; or (iv) taxes imposed on any income derived from the constituents of the Reference Index; or (v) any other transactions performed by the Swap Counterparty in relation to the constituents of the Reference Index.
- Situation 2: the Reference Index is "leveraged" (i.e. its objective is to reflect the daily leveraged performance of the long version of the Reference Index). Then the index replications costs will be associated with (i) the buying and selling and any borrowing and/or financing of the constituents of the Reference Index in order to reflect the Reference Index performance, (ii) custody or other related costs incurred by the Swap Counterparty in relation to holding the constituents of the Reference Index, (iii) financing charges incurred to safeguard against severe market movements of the constituents of the Reference Index, (iv) unexpected financing costs in the event of severe market movements, (v) taxes imposed on any income derived from the constituents of the Reference Index, or (vi) any other transactions performed by the Swap Counterparty in relation to the constituents of the Reference Index.
- Situation 3: the Reference Index is "short" (i.e. its objective is to reflect the daily inverse performance of the long version of the Reference Index) or "short and leveraged" (i.e. its objective is to reflect the leveraged daily inverse performance of the long version of the Reference Index). Then the index replications costs will be associated with(i) the borrowing and/or financing of the constituents of the Reference Index in order to reflect the Reference Index performance, (ii) financing charges incurred to safeguard against severe market movements of the constituents of the Reference Index, (iii) unexpected financing costs in the event of severe market movements or (iv) any other transactions performed by the Swap Counterparty in relation to the constituents of the Reference Index.

According to the OTC Swap Transaction(s) entered into between the Sub-Funds and each Swap Counterparty, the Sub-Funds may receive the performance of the Reference Index adjusted to reflect taxes that may be payable by the Swap Counterparty in relation to such OTC Swap Transaction(s), in addition to any adjustments made in accordance with Situation 1, 2 or 3 above.
The applicable OTC Swap Transaction Costs with respect to each Indirect Replication Fund are disclosed in the Annual and Semi-annual Reports of the Company.
Enhancements resulting from Swap hedging policy
In relation to Indirect Replication Funds, from time to time each Swap Counterparty may achieve certain benefits or enhancements as a result of its hedging activities. In certain circumstances, the Swap Counterparty may, in its absolute and sole discretion, decide to pay some or all of such benefits or enhancements to the Sub-Fund under the OTC Swap Transaction(s) (such payments being referred to as "Enhancements") in addition to any payments contractually due under the OTC Swap Transaction(s). The amount and frequency of such Enhancements will be decided by the Swap Counterparty in its sole and absolute discretion. Therefore, a Sub-Fund may receive more than it is contractually entitled to under the OTC Swap Transaction(s) which will be reflected in the Net Asset Value and past performance of the Sub-Fund. Investors should note that there is no guarantee that Enhancements will be paid to the relevant Sub-Fund, even if the Swap Counterparty achieves certain benefits or enhancements as a result of its hedging activities, and investors should also note that payment of any future Enhancements may not mirror past payments of Enhancements (if any).
Sub-Funds with a Direct Investment Policy
Sub-Funds with a Direct Investment Policy ("Direct Replication Funds") may carry out their investment objective by investing in a portfolio of transferable securities or other eligible assets that may comprise either:
- all, or a substantial number of, the constituents of the Reference Index (such Sub-Fund a "Full Replication Fund"), or
- an optimised sample of the constituents of the Index, or unrelated transferable securities or other eligible assets (such Sub-Fund an "Optimised Replication Fund").

Optimised Replication Funds may not hold every constituent or the exact weighting of a constituent in the Reference Index but will seek to provide a return similar to that of its Reference Index by (i) investing either in a sub-set of the constituents of the Reference Index, (ii) seeking to gain exposure to the Reference Index by utilising optimisation techniques and/or (iii) by investing in securities that are not part of that Reference Index. Use of these investment techniques, the implementation of which is subject to a number of constraints detailed in the "Investment Restrictions" section of this Prospectus, may not produce the intended results.
Full Replication Funds may from time to time not contain all of the constituents of the Reference Index, and accordingly such Sub-Funds may hold other transferable securities or other eligible assets in accordance with the Investment Restrictions. The extent to which a Full Replication Fund does not contain all of the constituents of the Reference Index will vary, and will be dependent on a number of factors which may include, but are not limited to; the nature and number of the constituents of the Reference Index (for example, where a Reference Index comprises a large number of securities, contains a number of illiquid securities or where the availability of constituent securities for purchase is limited), legal or regulatory restrictions, the size of the Sub-Fund, and the utilisation of efficient portfolio management techniques.
A Direct Investment Policy provides for the possibility to enter into securities lending agreements but does not currently provide for the possibility to enter into margin lending transactions or repurchase agreements (and/or reverse repurchase agreements), buy-sell or sell-buy back transactions or total return swaps as covered by the SFTR Regulation. Should the Board of Directors decide to provide for such possibility, the Prospectus will be updated prior to the entry into force of such decision in order for the Company to comply with the relevant disclosure requirements of the SFTR Regulation for these Direct Replication Funds.
The types of securities in which Direct Replication Funds may invest include American depositary receipts ("ADRs"), global depositary receipts ("GDRs"), and/or non-voting depositary receipts ("NVDRs"). Direct Replication Funds may receive income in respect of the securities held by them. Taxes may be imposed on income received from securities held by a Sub-Fund.
Direct Replication Funds may from time to time invest temporary cash balances (such as subscription proceeds which are pending investment or any other temporary cash balances) in FDIs to gain market exposure and to seek to reduce Tracking Error.
The Investment Manager may exclude from the portfolios of the Sub-Funds certain securities as further outlined in the section headed "SUSTAINABILITY-RELATED DISCLOSURES UNDER SFDR AND EU TAXONOMY REGULATION" below. In
addition, the Investment Manager reserves the right to exclude from the portfolios of the Sub-Funds any securities which do not comply with the Investment Manager’s policies.
Notwithstanding the foregoing, it should be noted that due to exceptional circumstances, such as, but not limited to, disruptive market conditions or extremely volatile markets, instances may arise which cause a Direct Replication Fund's tracking accuracy to diverge substantially from the Reference Index. Investors should consult the section headed "Risk Factors" below.

### Change of Reference Index
The Board of Directors may decide, if it considers it to be in accordance with the Law and in the interest of the Company or any relevant Sub-Fund to do so, to substitute the existing Reference Index of a Sub-Fund for another Reference Index.
The Board of Directors may, for instance, decide to substitute such a Reference Index in the following circumstances:
- the swaps and other techniques or instruments described under "Investment Restrictions" which are necessary for the implementation of the relevant Sub-Fund's Investment Objective cease to be available in a manner which is regarded as acceptable by the Board of Directors;
- in the determination of the Board of Directors, the accuracy and availability of data of a particular Reference Index has deteriorated;
- the constituents of the Reference Index would cause the Sub-Fund (if it were to follow the Reference Index closely) to be in breach of the limits set out under "Investment Restrictions" and/or materially affect the taxation or fiscal treatment of the Company or any of its Shareholders;
- the particular Reference Index ceases to exist or, in the determination of the Board of Directors, there is a material change in the formula for or the method of calculating a constituent of the Reference Index or there is a material modification of the constituents of the Reference Index;
- the counterparty of swap agreements or options or other derivative instruments notifies the Company that there is limited liquidity in a portion of the constituents of the Reference Index or it becomes impractical to invest in the constituents of the Reference Index;
- the Index Administrator increases its license fees to a level which the Board of Directors considers excessive;
- the licence agreement is terminated; or
- any successor Index Administrator is not considered acceptable by the Board of Directors.

The above list is indicative only and cannot be understood as being exhaustive or limiting the ability of the Board of Directors to change the Reference Index in any other circumstances as the Board of Directors considers appropriate. The Shareholders of the relevant Sub-Fund will be notified of the decision of the Board of Directors to proceed to change the Reference Index through the website 
www.Xtrackers.com
or any successors thereto as well as, if necessary, in the official publications specified in the respective jurisdictions in which the Shares are made available for public distribution. The Prospectus will be updated in case of substitution of the existing Reference Index of a Sub-Fund for another Reference Index.
Any changes to a Reference Index, such as the composition and/or weighting of its constituents, may require a Sub-Fund with a Direct Investment Policy to make corresponding adjustments or rebalancings to its investment portfolio to conform to the relevant Reference Index. Such adjustments may result in (extraordinary) Transaction Costs. The Management Company, the Investment Managers and/or the Sub-Portfolio Managers (as applicable) will monitor such changes and may make adjustments to the portfolio as necessary over several days, if necessary. The use of benchmarks more generally is subject to ongoing regulatory development which may affect a Sub-Fund and/or Reference Index, as set out in this Prospectus under chapter "Risk Factors".
The Board of Directors will also consider certain sustainability risks in the selection of another Reference Index where substitution is required. Please refer to chapter "Sustainability-related disclosures under SFDR and EU Taxonomy Regulation" and to the Company’s website www.Xtrackers.com under "Integration of Sustainability Risks" for further information on the policy, and its application.

### Efficient Portfolio Management
The Company may, on behalf of each Sub-Fund, under the conditions and within the meaning and the limits laid down by law and Regulations (including SFTR Regulation), and subject to the Investment Restrictions employ techniques and instruments relating to transferable securities and Money Market Instruments. Such techniques and instruments will be used for efficient portfolio management including for hedging purposes or to provide protection against exchange risk as more particularly described under "Risk Management Policy for FDI" in the Investment Restrictions section of the Prospectus. For the avoidance of doubt, Direct Replication Funds may use FDIs and/or transferable securities which relate to the Reference Index or constituents of the Reference Index, which may include FDIs which are expected to generate a risk and return profile similar to that of the Reference Index, a constituent of the Reference Index or a sub-set of constituents of the Reference Index. The FDIs which each Direct Replication Fund may invest in include futures, options, swaps, Credit Default Swaps ("CDSs"), contracts for differences ("CFDs"), forwards including non-deliverable forwards ("NDFs"). A Direct Replication Fund may also invest in depositary receipts, certificates, ETFs, MBS, UCITS or other eligible collective investment undertakings or P-notes, and money market instruments.
A Direct Replication Fund may enter into temporary sale and transfer transactions in regard to securities in its portfolio (i.e. securities lending) for up to 50 percent. of its assets and without distinction per asset classes ("Securities Lending Transactions") to generate additional income and therewith offset part or all of its costs. The expected portion of assets of Direct Replication Funds which should be subject to Securities Lending Transactions should represent up to 50 percent. of their assets. Such transactions are strictly regulated and must, amongst other things, be able to be terminated at any time at the initiative of the Sub-Fund. Securities Lending Transactions nonetheless give rise to certain risks including valuation and operational risks and market and counterparty risks. Depending on the value of the Securities Lending Transactions and its chosen policy, a Sub-Fund may be at any time fully or partially exposed to one or more counterparties, in which case appropriate collateral or other counterparty risk mitigation arrangements compliant with the Regulations will be taken/implemented and/or payment will be received from the Securities Lending Transactions counterparties so that the percentage of the counterparty risk exposure remains within the limits set out in the Regulations.
While all net assets of a Sub-Fund which engages in Securities Lending Transactions will be eligible for such transactions (with no distinction per asset classes in which the Sub-Fund may invest), the proportion of a Sub-Fund's net assets subject to Securities Lending Transactions may typically vary between 0 percent. and 50 percent. for each relevant Sub-Fund. Such variations may be dependent on factors such as, but not limited to, total Sub-Fund's net assets, borrower demand to borrow stocks from the underlying market and seasonal trends in the underlying market. During periods of high demand, the proportion of the Sub-Fund's net assets subject to Securities Lending Transactions may approach the maximum percentage, while there may also be periods in which there is little or no demand from the market to borrow the underlying securities, in which case this proportion could be 0 percent. The Company's counterparties for Securities Lending Transactions are regulated financial institutions headquartered in OECD countries which have, either directly or at parent level, an investment grade rating from at least two of the three main credit rating agencies and which comply with Article 3 of the SFTR Regulation.
For certain Sub-Funds, the Company, as the case may be, and/or the relevant Investment Manager and/or Sub-Portfolio Manager have appointed the Securities Lending Agent. The Securities Lending Agent is authorised (i) to enter into Securities Lending Transactions on behalf of the Company and (ii) to invest any cash received/held on behalf of the Company as collateral pursuant to such Securities Lending Transactions, in accordance with and within the limits set forth in the Agency Securities Lending and Repurchase Agreement, the rules set out in this Prospectus and the Regulations. Any income generated by Securities Lending Transactions (reduced by any applicable direct or indirect operational costs and fees arising there from and paid to the Securities Lending Agent, as the case may be, and/or the relevant Investment Manager and/or Sub-Portfolio Manager) will be payable to the relevant Sub-Fund. As these direct and indirect operational costs do not increase the costs of running the Sub-Fund, they have been excluded from the All-In Fee.
Unless otherwise specified in the relevant Product Annex and to the extent a Sub-Fund undertakes Securities Lending Transactions, the Securities Lending Agent, as the case may be, and/or the relevant Investment Manager and/or Sub-Portfolio Manager shall receive a fee for the services provided in this respect.
Any revenues arising from efficient portfolio management techniques will, after deduction of any expenses and fees, be returned to the relevant Sub-Fund, as specified in the relevant Product Annex.
For further information, please refer to sections 10 and 11 of chapter "Investment Restrictions", chapter "Collateral Arrangements in respect of Securities Lending Transaction(s)" and chapter "Risk Factors" (Securities lending, buy-sell or sell- buy back transactions and repurchase and reverse repurchase agreement transactions).
OTC Derivative Transactions entered into on behalf of Indirect Replication Funds and Direct Replication Funds
Under EMIR, both parties to OTC derivative contracts not subject to central clearing obligations and not cleared through a CCP within the meaning of EMIR ("Non-cleared OTC Transactions"), are required to implement appropriate procedures and arrangements to measure, monitor and mitigate operational risk and counterparty credit risk. This includes the need to put in place between the parties to these Non-Cleared OTC Transactions measures to ensure timely, accurate and appropriately segregated exchange of collateral.
As a result thereof, the Company may have to provide variation margin for a Sub-Fund (i.e. collateral collected by a counterparty to reflect the results of the daily marking-to-market or marking-to-model of outstanding non-cleared OTC derivative contracts) to its counterparty to an OTC derivative transaction.
In relation to the OTC derivative transactions entered into between the Company and counterparties (including Swap Counterparties), the Company may deliver or receive requested collateral by way of title transfer or by way of pledge, depending on the terms of the agreement between the relevant Sub-Fund and the counterparty. Each party will deliver cash or securities with a view to reduce the net exposure of the relevant Sub-Fund to each counterparty, and vice versa, to 0% (zero per cent), albeit a minimum transfer amount of up to EUR 500,000 (or currency equivalent) will be applicable.
The securities which may be posted as collateral will be bonds issued by certain OECD country governments, central banks, international organisations or corporate bodies or any other eligible collateral under EMIR, including convertible bonds which may be converted into equities included in a main index and equities included in a main index. Haircuts will be applied to such securities in line with the requirements under EMIR. These will be generally at least 15 percent. for equities and between at least 0.5 percent. and 8 percent. for bonds, the haircut depending on factors such as the credit rating, time to maturity and currency for such bonds. Cash collateral will not be subject to haircut. For all non-cash collateral in any other currency than the termination currency of the Non-cleared OTC Transaction, a haircut of at least 8 percent. shall apply. There will also be diversification requirements such that concentration of collateral to cash, single issuer or single issuance is within the "Risk Diversification" requirements set out above.
The market value of securities received as collateral on any day is the bid price at close of business on the preceding day which is in line with market practice.
Further information on the issuer credit quality, liquidity, valuation, collateral diversification, correlation policies and the management of collateral received are available in section 8 of chapter "Investment Restrictions" of this Prospectus.
Broker Arrangements with Deutsche Bank AG, acting through its London branch
The Company may enter into arm's length securities broker transactions with Deutsche Bank AG, acting through its London branch or other broker institutions.
Reliance on Index Administrators
The Management Company, the Investment Managers and/or the Sub-Portfolio Managers will rely solely on the Index Administrator for information as to the constituents of the Reference Index. If the Management Company, the Investment Manager and/or the Sub-Portfolio Manager of a Sub-Fund is unable to obtain or process such information then the composition and/or weighting of the Reference Index most recently published may, subject to the Management Company’s, the Investment Manager’s and/or the Sub-Portfolio Manager's overall discretion, be used by the Sub-Fund for the purpose of all adjustments.
Benchmark Regulation
In accordance with the provisions of the Benchmark Regulation, supervised entities (such as UCITS management companies) may use benchmarks in the EU if the benchmark is provided by an administrator which is included in the register of administrators and benchmarks maintained by ESMA pursuant to the Benchmark Regulation (the "Register").
Benchmark administrators located in a third country whose indices are used by the Company benefit from the transitional arrangements afforded under the Benchmark Regulation and accordingly may not appear on the Register.
A list of the benchmark administrators whose indices are used by the Company and which, as at the date of this Prospectus, are inscribed in the Register is disclosed in Annex II.
The Management Company maintains a written plan setting out the actions that will be taken in the event that a Reference Index materially changes or ceases to be provided and which is available free of charge at the registered office of the Management Company. For further information please refer to "Change of Reference Index" under chapter "Investment Objectives and Policies".
Costs of rebalancing the Reference Index
Each investor should consider the rebalancing frequency of the relevant Reference Index with reference to their investment strategy.
Investors should note that index rebalancing allows the relevant Reference Index to adjust its constituent weightings to ensure it is accurately reflecting the market(s) it is aiming to represent. Index rebalancing can either occur (i) on a scheduled basis (please see the "General Description of the Reference Index" section of the relevant Product Annex for a more detailed description of the rebalancing frequency of the relevant Reference Index, if applicable); or (ii) on an ad hoc basis to reflect, for example, corporate activity such as mergers and acquisitions. It is possible that index constituents which become ineligible between schedule rebalancing dates, may not be removed from the relevant Reference Index until the next scheduled rebalancing.
For Sub-Funds following an Indirect Investment Policy, the costs of rebalancing may be reflected in the level of the Reference Index, which will thus be reflected in the Net Asset Value of the relevant Sub-Fund. Where applicable, the types of costs of rebalancing will be disclosed in the relevant Product Annex. In this respect, it should be noted that such costs may be referred to by different terms, such as reconstitution costs or roll(ing) costs.
For Sub-Funds following a Direct Investment Policy, the rebalancing of a Reference Index may require the Sub-Fund’s portfolio of transferable securities or other eligible assets to be re-balanced accordingly. This may result in transaction costs which may reduce the overall performance of the relevant Sub-Fund.
Tracking Error and Tracking Difference
The Sub-Funds which track an index are subject to tracking error risks which may result in the value and performance of the Shares not tracking exactly the value and performance of the corresponding Reference Index. For further information on why tracking error may occur, please see "Risks in relation to the tracking of indices" under chapter "Risk Factors" below.
The tracking error is defined as the volatility (as measured by the standard deviation) of the difference between the return of the Sub-Fund and the return of its Reference Index, on an annual basis (the "Tracking Error"). It should be differentiated from the tracking difference, which is simply the difference between the return of the Sub-Fund and the return of its Reference Index, on an annual basis or another given period of time (the "Tracking Difference").
For Sub-Funds with Currency Hedged Share Classes, the anticipated Tracking Error disclosed represents the Tracking Error of the unhedged Share Class(es) against the relevant Sub-Fund's Reference Index (which is also unhedged), where applicable.
The Tracking Difference indicates the extent to which a Sub-Fund has outperformed or underperformed its Reference Index on an annual basis or another given period of time. In contrast, the Tracking Error measures how consistently the Sub-Fund return matches its Reference Index on an annual basis.
The anticipated level of Tracking Error, in normal market conditions, will be disclosed for each Share Class in the Product Annexes (please see the "General Description of Share Classes" section of the relevant Product Annex). Investors’ attention is drawn to the fact that these figures are only estimates of the Tracking Error level in normal market conditions and should not be understood as strict limits. The anticipated tracking error disclosed in each Product Annex is calculated by measuring the performance of the adjusted NAV with reference to the total return net version of the relevant Reference Index, unless otherwise disclosed in the relevant Product Annex. This method is applied as the total return net version of the Reference Index assumes that dividends received from index constituents (net of the applicable withholding taxes) are reinvested in the index, and the adjusted NAV assumes that dividend amounts (net of applicable withholding taxes) payable by that Share Class are reinvested, rather than being distributed. The use of an adjusted NAV should result in an anticipated tracking error which is more representative of the actual performance of the Share Class, as both the index and the Share Class include both price appreciation/depreciation and distributions, if applicable.
Use of increased diversification limits
In certain exceptional market circumstances, a Sub-Fund may make use of the increased risk diversification limits permitted by the Law, which are more fully described in section 2 and 3 of chapter "Investment Restrictions" of this Prospectus, when the relevant Reference Index is rebalanced, either as a function of the rules for composition of the Reference Index, or as a result of the nature of the underlying security universe of the relevant Reference Index. In cases where a Sub-Fund intends to make consistent use of these increased risk diversification limits, an explanation as to the reason for this is given more fully in the relevant Product Annex.
However, in certain exceptional market circumstances, it may be that the weightings of the constituents of a Reference Index and the Sub-Fund tracking such Reference Index exceed the relevant risk diversification limits between rebalancings, irrespective of the relevant rules of composition for such Reference Index:
- EquityIn the event that the value of one constituent of the Reference Index increases in value relative to the other constituents within the same Reference Index, for example as a result of that Reference Index constituent significantly outperforming all other constituent companies, the situation may occur whereby the constituent with an increased proportion of the Reference Index could constitute a percentage of the Reference Index which is greater than 20 percent. and up to 35 percent. of the total value of the Reference Index.

For example, over the period 1 December 2001 to 1 December 2012 the weighting of ‘Apple (APPL)’ within the NASDAQ 100 index rose from 0.95 percent. to 18.21 percent., due to the significant increase in value of ‘Apple (APPL)’ relative to the other index constituents. As this index represents 100 of the largest non-financial securities listed on the NASDAQ
Stock Exchange based on market capitalisation, such continued relative growth could result in the security ‘Apple (APPL)’ constituting a percentage of the Index which is greater than 20 percent.
- Fixed IncomeIn the event that the value of one constituent of the Reference Index increases in value relative to the other constituents within the same Reference Index, the situation may occur whereby the constituent with an increased proportion of the Reference Index could constitute a percentage of the Reference Index which is greater than 20 percent. and up to 35 percent. of the total value of the Reference Index. For example, such a situation may occur if a number of issuers contained within the Reference Index were to conduct further debt issuances (thereby increasing their respective credit risks and therefore reducing the value of their outstanding bonds) whilst simultaneously, the credit rating of another issuer were to improve, resulting in an increase in the market value of their outstanding bonds. This would result in an increase in the proportional value of the bonds of the issuer with the improved credit rating within the Reference Index.

For example, over the period 29 June 2012 to 31 December 2012 the weighting of ‘Republic of Italy 1 March 2026’ within the iBoxx
® 
EUR Sovereigns Eurozone 10-15 Total Return Index rose from 4.06 percent. to 4.40 percent., due to the increase in value of this security relative to the other index constituents.
Daily leveraged and/or inverse index tracking Sub-Funds
The impact of path dependency and compounding on daily returns
Sub-Funds that aim to reflect the performance of daily short, daily leveraged short and daily leveraged long indices provide exposure to indices that reset on a daily basis. The performance of a Sub-Fund following such strategies will differ from the performance of the Reference Index it is linked to, on a comparable basis, if an open position in the ETF is held across a number of trading days.
The impact of compounding on Sub-Funds that aim to reflect the performance of daily short indices
Daily short indices provide the inverse performance of the corresponding long index on a daily basis. The closing value of a daily short index is therefore used as the starting reference point for index movements on the following day. Due to this daily ‘resetting’ of the daily short index, the returns of the daily short index will not be inversely proportional to that of the corresponding long index for periods longer than one day, due to the compounding or cumulative effect of the daily returns. The hypothetical example below illustrates the effect of this compounding.
The example below assumes that the daily short index and the corresponding long index are both at 100 points at the end of day 1. At the end of day 2 the long index has fallen by 10 percent. to 90 points and correspondingly the daily short index would increase by 10 percent. to 110 points and would be the starting point for the index measurement the next day.
|  | Day 1 | Day 2 | Day 3 | Change over 3 days |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Long index | 100 | 90 (-10%) | 94.5 (+5%) | -5.5% |
| Daily short index | 100 | 110 (+10%) | 104.5 (-5%) | +4.5% |

At the end of day 3 the long index has increased by 5 percent. so the new index level will be 94.5 (90 + 4.5; i.e. 5 percent. of 90). At the same time the short index will decrease by 5 percent. from 110 to 104.5 points (110 – 5.5; i.e. 5 percent. of 110). At this point it is clear that the returns of the daily short index are not inversely proportional to that of the corresponding long index. Due to the effects of compounding of the daily returns, the daily short index is up 4.5 percent. whereas the corresponding long index is down 5.5 percent. over the same period. The compounding of the daily returns on the daily short index shows that the cumulative return over periods longer than one day will not be inversely proportional to the returns of the corresponding long index. As the example above shows, compounding has caused the daily short index to underperform. To illustrate the impact of compounding on cumulative returns there are a further four hypothetical scenarios shown below:
- – Steadily falling market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -2% | -2% | -2% | -2% |  |
| Long index | 100 | 98.00 | 96.04 | 94.12 | 92.24 | -7.76% |
| Daily short index | 100 | 102.00 | 104.04 | 106.12 | 108.24 | 8.24% |

- – Steadily rising market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 2% | 2% | 2% | 2% |  |
| Long index | 100 | 102.00 | 104.04 | 106.12 | 108.24 | 8.24% |
| Daily short index | 100 | 98.00 | 96.04 | 94.12 | 92.24 | -7.76% |

- – Market is flat overall and not volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -1.0% | 1.0% | -0.5% | 1.5% |  |
| Long index | 100 | 99.00 | 99.99 | 99.49 | 100.98 | 0.98% |
| Daily short index | 100 | 101.00 | 99.99 | 100.49 | 98.98 | -1.02% |

- – Market is flat overall and volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 8% | -6% | -7% | 7% |  |
| Long index | 100 | 108.00 | 101.52 | 94.41 | 101.02 | 1.02% |
| Daily short index | 100 | 92.00 | 97.52 | 104.35 | 97.04 | -2.96% |

As the final example shows, the daily short index is likely to underperform against the corresponding long index during periods where markets are volatile and exhibit large day-to-day movements, even though the cumulative movement over the whole period is minimal.
The impact of compounding on Sub-Funds that aim to reflect the performance of daily leveraged short indices
The example below assumes that the daily leveraged short index and the corresponding long index are both at 100 points at the end of day 1. At the end of day 2 the long index has fallen by 10 percent. to 90 points. Ignoring the impact of the overnight interest, the daily leveraged short index would have increased by 20 percent. to 120 (100+20 (i.e. 20 percent. of 100)) points and this would be the starting point for the index measurement the next day.
At the end of day 3 the long index has increased by 5 percent. so the new index level will be 94.5 (90 + 4.5 (i.e. 5 percent. of 90)). At the same time the daily leveraged short index will have decreased by 10 percent. from 120 to 108 points (120 - 12 (i.e. 10 percent. of 120)).
At this point it is already clear that the returns of the daily leveraged short index are not two times the inverse returns of the corresponding long index. Due to the effects of compounding of the daily returns, the daily leveraged short index is up 8 percent., whereas the corresponding long index is down 5.5 percent. over the same period.
|  | Day 1 | Day 2 | Day 3 | Change over 3 days |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Long index | 100 | 90 (-10%) | 94.5 (+5%) | -5.5% |
| Daily leveraged short index | 100 | 120 (+20%) | 108 (-10%) | 8% |

This compounding of the daily returns on the daily leveraged short index shows that the cumulative return over periods longer than one day will not be twice the inverse return of the corresponding long index. Rather, compounding has caused the daily leveraged short index to underperform.
To illustrate the impact of compounding on cumulative returns, a further four hypothetical scenarios are outlined below:
-  - Steadily falling market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -2% | -2% | -2% | -2% |  |
| Long index | 100 | 98.00 | 96.04 | 94.12 | 92.24 | -7.76% |
| Daily leveraged short index | 100 | (+4%) 104 | (+4%) 108.16 | (+4%) 112.49 | (+4%) 116.99 | 16.99% |

-  - Steadily rising market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 2% | 2% | 2% | 2% |  |
| Long index | 100 | 102.00 | 104.04 | 106.12 | 108.24 | 8.24% |
| Daily leveraged short index | 100 | (-4%) 96.00 | (-4%) 92.16 | (-4%) 88.47 | (-4%) 84.93 | -15.07% |

-  - Market is flat overall and not volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -1.0% | 1.0% | -0.5% | 1.5% |  |
| Long index | 100 | 99.00 | 99.99 | 99.49 | 100.98 | 0.98% |
| Daily leveraged short index | 100 | (+2%) 102 | (-2%) 99.96 | (+1%) 100.96 | (-3%) 97.93 | -2.07% |

-  - Market is flat overall and volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 8% | -6% | -7% | 7% |  |
| Long index | 100 | 108.00 | 101.52 | 94.41 | 101.02 | 1.02% |
| Daily leveraged short index | 100 | (-16%) 84 | (+12%) 94.08 | (+14%) 107.25 | (-14%) 92.24 | -7.76% |

As the final example shows, the daily leveraged short index is likely to underperform against the corresponding long index during periods where markets are volatile and exhibit large day-to-day movements, even though the cumulative movement over the relevant period with respect to the corresponding long index is minimal. Shareholders should note that a relatively small upward movement in the value of the underlying long index may result in a disproportionately larger loss to an investor in a daily leveraged short ETF.
Impact of compounding on Sub-Funds that aim to reflect the performance of daily leveraged long indices
The example below assumes that the daily leveraged long index and the corresponding long index are both at 100 points at the end of day 1. At the end of day 2 the long index has increased by 10 percent. to 110 points. Ignoring the impact of the overnight interest, the daily leveraged long index would increase by 20 percent. to 120 (100 + 20 (i.e. 20 percent. of 100)) points and this would be the starting point for the index measurement the next day.
At the end of day 3 the long index has decreased by 5 percent., so the new index level will be 104.5 (110 - 5.5 (i.e. 5 percent. of 110)). At the same time the leveraged long index will have decreased by 10 percent. from 120 to 108 points (120 - 12 (i.e. 10 percent. of 120)).
At this point it is already clear that the returns of the daily leveraged long index are not two times those of the corresponding long index. Due to the effects of the compounding of the daily returns, the daily leveraged long index is up 8 percent., whereas the corresponding long index is up 4.5 percent. over the period.
|  | End of Day 1 | End of Day 2 | End of Day 3 | Change over 3 days |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Long index | 100 | 110 (+10%) | 104.5 (-5%) | +4.5% |
| Daily leveraged long index | 100 | 120(+20%) | 108.0 (-10%) | +8.0% |

This compounding of the daily returns on the daily leveraged long index shows that the cumulative return over periods longer than one day will not be twice the return of the corresponding long index. Rather, compounding has caused the daily leveraged long index to seemingly "underperform".
To illustrate the impact of compounding on cumulative returns, a further four hypothetical scenarios are outlined below:
-  - Steadily rising market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 2% | 2% | 2% | 2% |  |
| Long index | 100 | 102.00 | 104.04 | 106.12 | 108.24 | 8.24% |
| Daily leveraged long index | 100 | (+4%) 104.00 | (+4%) 108.16 | (+4%) 112.49 | (+4%) 116.99 | 16.99% |

-  - Steadily falling market

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -2% | -2% | -2% | -2% |  |
| Long index | 100 | 98.00 | 96.04 | 94.12 | 92.24 | -7.76% |
| Daily leveraged long index | 100 | (-4%) 96.00 | (-4%) 92.16 | (-4%) 88.47 | (-4%) 84.93 | -15.07% |

-  - Market is flat overall and not volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | -1.0% | 1.0% | -0.5% | 1.5% |  |
| Long index | 100 | 99.00 | 99.99 | 99.49 | 100.98 | 0.98% |
| Daily long leveraged index | 100 | (-2%) 98.00 | (2%) 99.96 | (-1%) 98.96 | (3%) 101.93 | 1.93% |

-  - Market is flat overall and volatile

| Day | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Cumulative change |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Daily change |  | 11% | -12% | 14% | -10% |  |
| Long index | 100 | 111.00 | 97.68 | 111.36 | 100.22 | 0.22% |
| Daily long leveraged index | 100 | (22%) 122.00 | (-24%) 92.72 | (28%) 118.68 | (-20%) 94.95 | -5.05% |

Irrespective of the investment techniques used, there is no assurance that the Investment Objective of any Sub-Fund will actually be achieved. Investors should further pay thorough attention to the "Risk Factors", below.
As the final example shows, the daily leveraged long index is likely to underperform against the corresponding long index during periods where markets are volatile and exhibit large day-to-day movements, even though the cumulative movement over the relevant period with respect to the corresponding long index is minimal. Shareholders should note that a relatively small adverse movement in the value of an underlying long index may result in a disproportionately larger loss to an investor in a daily leveraged long ETF.

Translation (ENDE, 2022-03-07):
# ANLAGEZIELE UND ANLAGEPOLITIK
Der Verwaltungsrat legt die jeweilige Anlagepolitik und die Anlageziele der einzelnen Teilfonds fest, die im Einzelnen im jeweiligen Produktanhang dieses Prospektes beschrieben werden. Die Anlageziele der Teilfonds werden unter Einhaltung der Grenzwerte und Beschränkungen umgesetzt, die im nachstehenden Abschnitt „Anlagebeschränkungen“ aufgeführt sind. Jeder Teilfonds wird sich an die im vorliegenden Prospekt beschriebene allgemeine Anlagestrategie halten, die unverändert bleibt, sofern keine unvorhergesehenen Umstände oder sonstigen Ereignisse eintreten.
Das Anlageziel eines Teilfonds ist es, den Anlegern über verschiedene Anlagetechniken einen Ertrag (entweder am Fälligkeitstermin oder an dem bzw. den im jeweiligen Produktanhang bestimmten Zahltag(en)) zu bieten, der an den Referenzindex gekoppelt ist.
Der Wert der Anteile des Teilfonds ist an den Referenzindex gekoppelt, dessen Wertentwicklung positiv oder negativ verlaufen kann. Daher sollten Anleger beachten, dass der Wert ihrer Anlage sowohl steigen als auch fallen kann und es keine Garantie dafür gibt, dass sie ihr investiertes Kapital zurückerhalten. Für den Referenzindex kann es einen Index- Administrator oder andere Stellen geben. Auf die Existenz eines solchen Index-Administrators und/oder einer solchen Stelle wird im jeweiligen Produktanhang hingewiesen.
Eine Liste der Bestandteile, die den Referenzindex – wie im jeweiligen Produktanhang definiert – bilden, steht auf der Webseite der Gesellschaft unter www.Xtrackers.com zur Verfügung.
Ein Teilfonds kann seine Anlageziele mittels einer Indirekten Anlagepolitik und/oder einer Direkten Anlagepolitik verfolgen, wie im Folgenden ausführlicher beschrieben.
Teilfonds mit Indirekter Anlagepolitik
Teilfonds mit Indirekter Anlagepolitik sind durch den Zusatz „Swap“ in ihrem Namen gekennzeichnet.
Teilfonds mit Indirekter Anlagepolitik („Fonds mit Indirekter Replikation“) können keine direkten Anlagen in die Bestandteile des Referenzindex tätigen. Die Abbildung der Wertentwicklung des Referenzindex erfolgt stattdessen durch Derivatetransaktionen und/oder derivative Instrumente (die „Derivatetransaktion(en)“). Insbesondere schließt ein Fonds mit Indirekter Replikation mit einem oder mehreren Swap-Kontrahenten zu marktüblichen Bedingungen ausgehandelte OTC- Swap-Transaktionen (die „OTC-Swap-Transaktion(en)“) ab.
Zur Klarstellung: Die OTC-Swap-Transaktionen können als Total Return Swaps im Sinne von Verordnung (EU) 2015/2365 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 25. November 2015 über die Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung sowie zur Änderung der Verordnung (EU) Nr. 648/2012 (die
„SFTR-Verordnung“) angesehen werden.
Fonds mit Indirekter Replikation sehen derzeit keine Möglichkeit vor, unter die SFTR-Verordnung fallende Wertpapierleihgeschäfte, Kauf-/Rückverkaufgeschäfte oder Verkauf-/Rückkaufgeschäfte, Lombardgeschäfte oder Pensionsgeschäfte (und/oder umgekehrte Pensionsgeschäfte) einzugehen. Sollte der Verwaltungsrat diese Geschäfte ermöglichen, wird der Prospekt vor Inkrafttreten einer solchen Entscheidung aktualisiert, um sicherzustellen, dass die Gesellschaft die in der SFTR-Verordnung vorgesehenen maßgeblichen Offenlegungspflichten für diese Fonds mit Indirekter Replikation einhält.
Zur Erreichung seines Anlageziels kann ein Fonds mit Indirekter Replikation gemäß den Anlagebeschränkungen jederzeit die Nettoerlöse aus der Ausgabe von Anteilen ganz oder teilweise:
- in Investierte Anlagen anlegen und eine oder mehrere Derivatetransaktionen mit dem Ziel durchführen, die Wertentwicklung und/oder die Erträge dieser Investierten Anlagen ganz oder teilweise zum Aufbau eines Exposure in Bezug auf den Referenzindex auszutauschen (ein „Unfunded Swap“) und/oder
- in eine oder mehrere Derivatetransaktionen investieren mit dem Ziel, die investierten Erlöse ganz oder teilweise zum Aufbau eines Exposure in Bezug auf den Referenzindex auszutauschen (ein „Funded Swap“).

Bei den Investierten Anlagen, die Gegenstand eines Unfunded Swap sein können, handelt es sich vorbehaltlich anderslautender Angaben im maßgeblichen Produktanhang um OGAW-konforme festverzinsliche Wertpapiere. Der Anlageverwalter kann bestimmte Wertpapiere aus den Portfolios der Teilfonds ausschließen, wie im nachstehenden Abschnitt „NACHHALTIGKEITSBEZOGENE OFFENLEGUNGSPFLICHTEN GEMÄSS DER SFDR UND DER EU-
TAXONOMIEVERORDNUNG“ näher ausgeführt.
Bei Funded Swaps beträgt der maximale Anteil des Nettoinventarwerts, der für Derivatetransaktionen infrage kommt, 110 %, abzüglich etwaiger Auswirkungen durch Gebühren und Währungs(„FX“)-Absicherungsmaßnahmen. Der erwartete Anteil am Nettoinventarwert, der für Derivatetransaktionen infrage kommt, liegt hingegen bei 100 %, abzüglich etwaiger Auswirkungen durch Gebühren und Währungsabsicherungsmaßnahmen, sofern im jeweiligen Produktanhang nicht anderweitig angegeben.
Bei Unfunded Swaps beträgt der maximale Anteil des Nettoinventarwerts, der für Derivatetransaktionen in Bezug auf den Referenzindex infrage kommt, 110 %, abzüglich etwaiger Auswirkungen durch Gebühren und Währungsabsicherungsmaßnahmen. Der erwartete Anteil am Nettoinventarwert, der für Derivatetransaktionen in Bezug auf den Referenzindex infrage kommt, liegt hingegen bei 100 %, abzüglich etwaiger Auswirkungen durch Gebühren und Währungsabsicherungsmaßnahmen, sofern im jeweiligen Produktanhang nicht anderweitig angegeben.
Bei Unfunded Swaps entsprechen der maximale und der erwartete Anteil des Nettoinventarwerts, der für Derivatetransaktionen in Bezug auf Investierte Anlagen infrage kommt, dem Anteil des Wertes der Investierten Anlagen am Nettoinventarwert des jeweiligen Teilfonds.
Ein Fonds mit Indirekter Replikation kann, unter Berücksichtigung der Interessen seiner Anteilsinhaber und vorbehaltlich der in den einzelnen Produktanhängen dargelegten Bedingungen, ganz oder teilweise von einem Funded Swap auf einen Unfunded Swap umstellen und umgekehrt.
Die Investierten Anlagen, die Derivatetransaktionen und die Techniken, die eingesetzt werden, um die Investierten Anlagen an den Referenzindex oder die Derivatetransaktionen bzw. die investierten Erlöse an den Referenzindex zu koppeln, werden von dem jeweiligen Anlageverwalter bzw. dem Portfoliounterverwalter verwaltet. Die Verwaltung der Investierten Anlagen beinhaltet grundsätzlich nicht den aktiven Kauf und Verkauf von Wertpapieren auf der Basis von Anlagebeurteilungen und Wirtschafts-, Finanz- und Marktanalysen.
Grundsätzlich hängt der Ertrag eines Anteilsinhabers weitgehend von der Wertentwicklung der Investierten Anlagen, der Wertentwicklung des Referenzindex und der Entwicklung von Techniken zur Kopplung der Investierten Anlagen und/oder der Nettoerlöse aus der Ausgabe von Anteilen an den Referenzindex ab.
Ein Fonds mit Indirekter Replikation kann in Abhängigkeit vom Wert der Derivatetransaktionen und der gewählten Anlagepolitik jederzeit ein vollständiges oder teilweises Exposure in Bezug auf einen oder mehrere Kontrahenten (einschließlich eines oder mehrerer Swap-Kontrahenten) aufweisen. In diesem Fall werden angemessene Sicherheitenvereinbarungen oder sonstige Vorkehrungen zur Minderung von Kontrahentenrisiken in Einklang mit den Vorschriften und EMIR getroffen/implementiert und/oder die Kontrahenten der Derivatetransaktionen leisten Zahlungen, um sicherzustellen, dass der Prozentsatz des Kontrahentenrisikos die in den Vorschriften und EMIR angegebenen Grenzwerte nicht übersteigt. Weitere Informationen sind nachstehendem Abschnitt „Für Fonds mit Indirekter Replikation und Fonds mit Direkter Replikation eingegangene OTC-Derivatetransaktionen“ zu entnehmen. Weitere Angaben zu den Richtlinien hinsichtlich Emittentenbonität, Liquidität, Bewertung, Sicherheitendiversifizierung und Korrelation sowie der Verwaltung erhaltener Sicherheiten sind Abschnitt 8 des Kapitels „Anlagebeschränkungen“ dieses Prospekts zu entnehmen.
Anpassung von OTC-Swap-Transaktionen zur Berücksichtigung von Indexnachbildungskosten („OTC-Swap- Transaktionskosten“):
Bei Fonds mit Indirekter Replikation kann jeder Swap-Kontrahent in Bezug auf die OTC-Swap-Transaktion(en) Absicherungsgeschäfte eingehen. Die Teilfonds erhalten entsprechend der zwischen den Teilfonds und dem Swap- Kontrahenten geschlossenen OTC-Swap-Transaktion(en) die Wertentwicklung des Referenzindex, bereinigt um bestimmte Indexnachbildungskosten und sonstige Transaktionskosten oder -gebühren, die dem Swap-Kontrahenten in Bezug auf die OTC-Swap-Transaktion entstehen. Zu diesen Kosten können u. a. Kosten, Steuern oder sonstige Gebühren in Verbindung mit dem Kauf, dem Verkauf, der Verwahrung, dem Bestand oder sonstigen Transaktionen in Bezug auf Anlagen in übertragbare Wertpapiere und/oder OTC-Swap-Transaktionen und/oder Sicherheiten zählen. Unter extremen Marktbedingungen und außergewöhnlichen Umständen, insbesondere in Verbindung mit weniger entwickelten Märkten und Schwellenmärkten, können diese Kosten erheblich ansteigen, was wiederum zu einem Anstieg der OTC-Swap- Transaktionskosten führen kann. Weitere Informationen hierzu finden Sie im Risikofaktor „Anpassung von OTC-Swap- Transaktionen zur Berücksichtigung von Indexnachbildungskosten“. Die Anteilsinhaber tragen daher indirekt die OTC-Swap- Transaktionskosten, die von dem Swap-Kontrahenten an bestimmte Fonds mit Indirekter Replikation weitergereicht werden können. Diese Transaktionskosten können die Fähigkeit des Fonds mit Indirekter Replikation beeinträchtigen, sein Anlageziel zu erreichen. Die OTC-Swap-Transaktionskosten können auch unterschiedlicher Art sein, je nach dem Referenzindex, dessen Wertentwicklung vom Teilfonds abgebildet werden soll. Die OTC-Swap-Transaktionskosten können gegebenenfalls auch in Abhängigkeit von den aktuellen Marktbedingungen variieren.
- Szenario 1: Der Referenzindex ist ein „Long“-Index (d. h. sein Ziel besteht darin, die Wertentwicklung seiner Bestandteile nachzubilden). In diesem Fall stehen die Indexnachbildungskosten in Zusammenhang mit (i) dem Kauf und Verkauf der Bestandteile des Referenzindex durch den Swap-Kontrahenten zur Abbildung der Wertentwicklung des Referenzindex, (ii) Kosten für die Verwahrung oder sonstigen damit verbundenen Kosten, die dem Swap-Kontrahenten in Bezug auf das Halten der Bestandteile des Referenzindex entstehen, (iii) Steuern oder sonstigen Abgaben, die in Bezug auf den Kauf oder Verkauf von Bestandteilen des Referenzindex erhoben werden, (iv) Steuern, die auf Erträge aus den Bestandteilen des Referenzindex erhoben werden oder (v) anderen vom Swap-Kontrahenten in Bezug auf die Bestandteile des Referenzindex durchgeführten Transaktionen.
- Szenario 2: Der Referenzindex ist ein „gehebelter“ Index (d. h. sein Ziel besteht darin, die Wertentwicklung der Long- Version des Referenzindex auf täglicher Basis gehebelt abzubilden). In diesem Fall stehen die Indexnachbildungskosten in Zusammenhang mit (i) dem Kauf und Verkauf sowie der Leihe und/oder Finanzierung der Bestandteile des Referenzindex zur Abbildung der Wertentwicklung des Referenzindex, (ii) Kosten für die Verwahrung oder sonstigen damit verbundenen Kosten, die dem Swap-Kontrahenten in Bezug auf das Halten der Bestandteile des Referenzindex entstehen, (iii) Finanzierungskosten zur Absicherung gegen erhebliche Marktschwankungen in Bezug auf die Bestandteile des Referenzindex, (iv) unerwarteten Finanzierungskosten infolge beträchtlicher Marktschwankungen, (v) Steuern, die auf Erträge aus den Bestandteilen des Referenzindex erhoben werden oder (vi) anderen vom Swap-Kontrahenten in Bezug auf die Bestandteile des Referenzindex durchgeführten Transaktionen.
- Szenario 3: Der Referenzindex ist ein „Short“-Index (d. h. sein Ziel besteht darin, die umgekehrte tägliche Wertentwicklung der Long-Version des Referenzindex abzubilden) oder ein „gehebelter Short“-Index (d. h. sein Ziel besteht darin, die gehebelte umgekehrte tägliche Wertentwicklung der Long-Version des Referenzindex abzubilden). In diesem Fall stehen die Indexnachbildungskosten in Zusammenhang mit (i) der Leihe und/oder Finanzierung der Bestandteile des Referenzindex zur Abbildung der Wertentwicklung des Referenzindex, (ii) Finanzierungskosten zur Absicherung gegen erhebliche Marktschwankungen in Bezug auf die Bestandteile des Referenzindex,(iii) unerwarteten Finanzierungskosten infolge beträchtlicher Marktschwankungen oder (iv) anderen vom Swap- Kontrahenten in Bezug auf die Bestandteile des Referenzindex durchgeführten Transaktionen.

Die Teilfonds erhalten gegebenenfalls entsprechend der zwischen den Teilfonds und den einzelnen Swap-Kontrahenten
geschlossenen OTC-Swap-Transaktion(en) die Wertentwicklung des Referenzindex, bereinigt um gegebenenfalls von dem Swap-Kontrahenten in Bezug auf diese OTC-Swap-Transaktion(en) zu zahlende Steuern und etwaige Anpassungen in Zusammenhang mit vorstehend beschriebenem Szenario 1, 2, oder 3.
Die angefallenen OTC-Swap-Transaktionskosten für jeden Fonds mit Indirekter Replikation werden in den Jahres- und Halbjahresberichten der Gesellschaft offengelegt.
Aus der Swap-Absicherungspolitik resultierende Renditeverbesserungen
Bei Fonds mit Indirekter Replikation können Absicherungsgeschäfte den einzelnen Swap-Kontrahenten gelegentlich bestimmte Zuwendungen oder Renditeverbesserungen einbringen. Unter bestimmten Umständen kann der Swap-Kontrahent in seinem alleinigen und freien Ermessen beschließen, diese Zuwendungen oder Renditeverbesserungen zusätzlich zu im Rahmen der OTC-Swap-Transaktion(en) vertraglich geschuldeten Zahlungen in vollem Umfang oder teilweise an den Teilfonds weiterzugeben (diese Zahlungen werden zusammen als „Renditeverbesserungen“ bezeichnet). In welcher Höhe und Häufigkeit Zahlungen solcher Renditeverbesserungen erfolgen, entscheidet der Swap-Kontrahent in seinem alleinigen und freien Ermessen. Dementsprechend kann der Teilfonds höhere Zahlungen erhalten als im Rahmen der OTC-Swap- Transaktion(en) vertraglich vorgesehen, was sich im Nettoinventarwert und in der vergangenen Wertentwicklung des Teilfonds widerspiegeln wird. Anleger sollten sich jedoch bewusst machen, dass solche Zahlungen von Renditeverbesserungen an den jeweiligen Teilfonds nicht garantiert sind, selbst wenn dem Swap-Kontrahenten aus seinen Absicherungsgeschäften bestimmte Zuwendungen oder Renditeverbesserungen zufließen. Gleichermaßen sollten Anleger sich darüber im Klaren sein, dass Zahlungen zukünftiger Renditeverbesserungen möglicherweise nicht die in der Vergangenheit geleisteten Renditeverbesserungen widerspiegeln.
Teilfonds mit Direkter Anlagepolitik
Teilfonds mit Direkter Anlagepolitik („Fonds mit Direkter Replikation“) verfolgen ihr Anlageziel durch Anlage in ein Portfolio aus übertragbaren Wertpapieren oder sonstigen geeigneten Vermögenswerten. Dieses besteht entweder:
- aus allen oder einer wesentlichen Anzahl von Bestandteilen des Referenzindex (solch ein Teilfonds ist ein „Fonds mit Vollständiger Replikation“), oder
- aus einer optimierten Auswahl der Bestandteile des Index oder nicht mit dem Referenzindex in Zusammenhang stehenden übertragbaren Wertpapieren oder sonstigen geeigneten Vermögenswerten (solch ein Teilfonds ist ein


### „Fonds mit Optimierter Replikation“).
Fonds mit Optimierter Replikation halten unter Umständen nicht jeden Bestandteil bzw. nicht die genaue Gewichtung eines Bestandteils des Referenzindex, aber sie werden anstreben, eine Rendite zu erzielen, die der ihres Referenzindex ähnelt, indem sie (i) in eine Teilmenge der Bestandteile des Referenzindex anlegen, (ii) durch den Einsatz von Optimierungstechniken ein Exposure in Bezug auf den Referenzindex anstreben und/oder (iii) in Wertpapiere anlegen, die nicht Bestandteil dieses Referenzindex sind. Es ist jedoch möglich, dass der Einsatz dieser Anlagetechniken, deren Umsetzung einer Reihe von Beschränkungen unterliegt, die im Abschnitt „Anlagebeschränkungen“ in diesem Prospekt dargelegt sind, nicht die gewünschten Ergebnisse erzielt.
Fonds mit Vollständiger Replikation können gemäß den Anlagebeschränkungen gelegentlich nicht alle Bestandteile des Referenzindex enthalten. Folglich können diese Teilfonds andere übertragbare Wertpapiere oder sonstige geeignete Vermögenswerte halten. Der Umfang, in dem ein Fonds mit Vollständiger Replikation nicht alle Bestandteile des Referenzindex enthält, kann schwanken und ist von einer Reihe von Faktoren abhängig. Dazu zählen unter anderem: die Art und Anzahl der Bestandteile des Referenzindex (z. B. wenn ein Referenzindex aus einer Vielzahl von Wertpapieren besteht, wenn er einige illiquide Wertpapiere enthält, oder wenn die Käuflichkeit der enthaltenen Wertpapiere begrenzt ist), rechtliche oder aufsichtsrechtliche Einschränkungen, die Größe des Teilfonds, und die Verwendung von Techniken des effizienten Portfoliomanagements.
Eine Direkte Anlagepolitik sieht die Möglichkeit vor, unter die SFTR-Verordnung fallende Wertpapierleihgeschäfte einzugehen, derzeit jedoch keine Lombardgeschäfte oder Pensionsgeschäfte (und/oder umgekehrten Pensionsgeschäfte), Kauf-/Rückverkaufgeschäfte oder Verkauf-/Rückkaufgeschäfte oder Total Return Swaps. Sollte der Verwaltungsrat diese Geschäfte ermöglichen, wird der Prospekt vor Inkrafttreten einer solchen Entscheidung aktualisiert, um sicherzustellen, dass die Gesellschaft die in der SFTR-Verordnung vorgesehenen maßgeblichen Offenlegungspflichten für diese Fonds mit Direkter Replikation einhält.
Wertpapierkategorien, in die Fonds mit Direkter Replikation anlegen dürfen, sind u. a. American Depositary Receipts („ADR“), Global Depositary Receipts („GDR“) und/oder stimmrechtslose Depositary Receipts („NVDR“). Fonds mit Direkter Replikation können Erträge in Bezug auf die durch sie gehaltenen Wertpapiere erhalten. Auf Erträge aus Wertpapieren, die von einem Teilfonds gehalten werden, können Steuern erhoben werden.
Ein Fonds mit Direkter Replikation kann temporäre Barbestände (wie beispielsweise zur Anlage vorgesehene Zeichnungserlöse oder andere vorübergehende Barbestände) zuweilen in FDI anlegen, um ein Marktexposure aufzubauen und den Tracking Error zu reduzieren.
Der Anlageverwalter kann bestimmte Wertpapiere aus den Portfolios der Teilfonds ausschließen, wie im nachstehenden Abschnitt  „NACHHALTIGKEITSBEZOGENE  OFFENLEGUNGSPFLICHTEN  GEMÄSS  DER  SFDR  UND  DER  EU-
TAXONOMIEVERORDNUNG“ näher ausgeführt. Darüber hinaus behält sich der Anlageverwalter das Recht vor, Wertpapiere von den Portfolios der Teilfonds auszuschließen, wenn diese nicht der Politik des Anlageverwalters entsprechen.
Unbeschadet der vorstehenden Ausführungen sei darauf hingewiesen, dass aufgrund von außerordentlichen Umständen, wie unter anderem Marktstörungen oder extrem volatilen Märkten, Fälle eintreten können, die zu einer wesentlichen Abweichung in Bezug auf die Abbildungsgenauigkeit zwischen einem Fonds mit Direkter Replikation und dem Referenzindex führen können. Anleger sollten den nachstehenden Abschnitt „Risikofaktoren“ beachten.

### Ersetzung des Referenzindex
Der Verwaltungsrat kann entscheiden, den aktuellen Referenzindex eines Teilfonds durch einen anderen Referenzindex zu ersetzen, falls dies seiner Ansicht nach im Einklang mit dem Gesetz steht und im Interesse der Gesellschaft oder des jeweiligen Teilfonds liegt.
Der Verwaltungsrat kann beispielsweise in folgenden Fällen entscheiden, den Referenzindex zu ersetzen:
- die im Abschnitt „Anlagebeschränkungen“ beschriebenen Swaps und anderen Techniken oder Instrumente, die für die Erreichung des Anlageziels des entsprechenden Teilfonds erforderlich sind, stehen nicht mehr in der von dem Verwaltungsrat als notwendig erachteten Weise zur Verfügung;
- die Genauigkeit oder die Verfügbarkeit von Daten zu einem Referenzindex hat sich nach Ansicht des Verwaltungsrats verschlechtert;
- durch Bestandteile des Referenzindex würde der Teilfonds (bei genauer Abbildung des Referenzindex) die im Abschnitt„Anlagebeschränkungen“ angegebenen Beschränkungen nicht mehr einhalten können und/oder würde die Besteuerung oder die steuerliche Behandlung der Gesellschaft oder ihrer Anteilsinhaber erheblich beeinträchtigt;
- der jeweilige Referenzindex existiert nicht mehr, oder nach Ansicht des Verwaltungsrates hat sich eine wesentliche Veränderung in Bezug auf die Formel oder Methode zur Berechnung eines Bestandteils des Referenzindex, oder eine wesentliche Änderung in Bezug auf die Bestandteile des Referenzindex ergeben;
- der Kontrahent von Swap-Vereinbarungen, Optionen oder sonstigen derivativen Instrumenten teilt der Gesellschaft mit, dass ein Teil der Bestandteile des Referenzindex eine nur begrenzte Liquidität aufweist, oder eine Anlage in die Bestandteile des Referenzindex praktisch nicht mehr möglich ist;
- der Index-Administrator erhöht seine Lizenzgebühr auf ein von dem Verwaltungsrat als überhöht erachtetes Niveau;
- die Lizenzvereinbarung wird gekündigt; oder
- der Verwaltungsrat hält einen Nachfolger des Index-Administrators für nicht akzeptabel.

Obige Auflistung ist beispielhaft und ist nicht als erschöpfend zu betrachten oder als Einschränkung der Befugnis des Verwaltungsrates zu verstehen, nach eigenem Ermessen in einem solchen oder einem anderen Fall eine Änderung des Referenzindex vorzunehmen. Die Anteilsinhaber des jeweiligen Teilfonds werden über die Entscheidung des Verwaltungsrats bezüglich einer Veränderung des Referenzindex über die Webseite www.Xtrackers.com oder entsprechende Nachfolgeseiten sowie, falls erforderlich, in den offiziellen Veröffentlichungsorganen der jeweiligen Rechtsordnungen, in denen die Anteile zum öffentlichen Vertrieb zur Verfügung stehen, informiert. Im Falle der Ersetzung des aktuellen Referenzindex eines Teilfonds durch einen anderen Referenzindex wird der Prospekt aktualisiert.
Änderungen in Bezug auf einen Referenzindex, wie die Zusammensetzung und/oder Gewichtung seiner Bestandteile, können für einen Teilfonds mit Direkter Anlagepolitik entsprechende Anpassungen oder Neugewichtungen seines Anlageportfolios erforderlich machen, um dem jeweiligen Referenzindex zu entsprechen. Solche Anpassungen können zu (außerordentlichen) Transaktionskosten führen. Die Verwaltungsgesellschaft, die Anlageverwalter bzw. die Portfoliounterverwalter überwachen solche Veränderungen und können, falls notwendig, über mehrere Tage hinweg die erforderlichen Anpassungen an dem Portfolio vornehmen. Die Verwendung von Referenzwerten im Allgemeinen unterliegt einer laufenden regulatorischen Entwicklung, die sich auf einen Teilfonds und/oder Referenzindex auswirken kann, wie in diesem Prospekt im Kapitel „Risikofaktoren“ dargelegt.
Wenn eine Ersetzung notwendig ist, wird der Verwaltungsrat bei der Auswahl eines anderen Referenzindex auch bestimmte Nachhaltigkeitsrisiken berücksichtigen. Weitere Informationen zu der Richtlinie und ihrer Anwendung entnehmen Sie bitte dem Kapitel „Nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten gemäß der SFDR und der EU-Taxonomieverordnung“ und der Webseite der Gesellschaft www.Xtrackers.com unter „Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsrisiken“.

### Effizientes Portfoliomanagement
Die Gesellschaft kann für jeden Teilfonds unter Einhaltung der durch geltende Gesetze und Vorschriften (einschließlich der SFTR-Verordnung) festgelegten Bedingungen und Beschränkungen sowie im Sinne dieser geltenden Gesetze und Vorschriften sowie im Rahmen der Anlagebeschränkungen auf übertragbare Wertpapiere und Geldmarktinstrumente bezogene Techniken und Instrumente einsetzen. Entsprechende Techniken und Instrumente dienen einem effizienten Portfoliomanagement, einschließlich Absicherungszwecken, oder dem Schutz vor Wechselkursrisiken, wie unter
„Risikomanagementrichtlinien für FDI“ im Abschnitt „Anlagebeschränkungen“ im Prospekt ausführlicher beschrieben. Zur Klarstellung: Fonds mit Direkter Replikation können auf den Referenzindex oder Bestandteile des Referenzindex bezogene FDI und/oder übertragbare Wertpapiere einsetzen, u. a. auch FDI, die voraussichtlich ein dem Referenzindex, einem Bestandteil des Referenzindex oder einer Untergruppe von Bestandteilen des Referenzindex vergleichbares Risiko- und Renditeprofil haben. Zu den von einem Fonds mit Direkter Anlagepolitik gegebenenfalls eingesetzten FDI gehören Futures, Optionen, Swaps, Credit Default Swaps („CDS“), Differenzgeschäfte (Contracts for Difference; „CFD“), Forwards und Forward-Kontrakte ohne Lieferung des Basiswertes (Non-Deliverable Forwards; „NDF“). Ein Fonds mit Direkter Replikation kann zudem in Depositary Receipts, Zertifikate, ETFs, MBS, OGAW oder sonstige zulässige Organismen für gemeinsame Anlagen sowie in P-Notes und Geldmarktinstrumente anlegen.
Ein Fonds mit Direkter Replikation kann in Bezug auf Wertpapiere in seinem Portfolio zeitlich begrenzte Verkaufs- und Übertragungstransaktionen (d. h. Wertpapierleihe) für bis zu 50 % seines Vermögens und ohne Unterscheidung nach Anlageklassen („Wertpapierleihgeschäfte“) eingehen, um zusätzliche Erträge zu generieren und dadurch seine Kosten ganz oder teilweise auszugleichen. Der voraussichtlich für Wertpapierleihgeschäfte infrage kommende Anteil des Vermögens von Fonds mit Direkter Replikation sollte bis zu 50 % entsprechen. Derartige Transaktionen unterliegen einer strengen Regulierung und müssen u. a. jederzeit auf Initiative des Teilfonds beendet werden können. Wertpapierleihgeschäfte sind dennoch mit bestimmten Risiken verbunden; hierzu zählen u. a. Bewertungs- und operative Risiken sowie Markt- und Kontrahentenrisiken. Ein Teilfonds kann in Abhängigkeit vom Wert der Wertpapierleihgeschäfte und der gewählten Anlagepolitik jederzeit ein vollständiges oder teilweises Exposure in Bezug auf einen oder mehrere Kontrahenten aufweisen. In diesem Fall werden angemessene Sicherheitenvereinbarungen oder sonstige Vorkehrungen zur Minderung von Kontrahentenrisiken in Einklang mit den Vorschriften getroffen/implementiert und/oder die Kontrahenten der Wertpapierleihgeschäfte leisten Zahlungen, um sicherzustellen, dass der Prozentsatz des Kontrahentenrisikos die in den Vorschriften angegebenen Grenzwerte nicht übersteigt.
Wenngleich bei einem Teilfonds, der Wertpapierleihgeschäfte eingeht, das gesamte Nettovermögen (ohne Unterscheidung nach für den Teilfonds zulässigen Anlageklassen) für entsprechende Geschäfte infrage kommt, bewegt sich dieser vorgesehene Anteil des Nettovermögens eines Teilfonds üblicherweise für jeden entsprechenden Teilfonds zwischen 0 % und 50 %. Diese unterschiedlichen Werte sind abhängig von Faktoren wie u. a. dem Gesamtnettovermögen des Teilfonds, der Entleiher-Nachfrage nach Aktien des zugrundeliegenden Marktes sowie saisonalen Trends am zugrundeliegenden Markt. In Zeiten mit hoher Nachfrage kann der Teil des Nettovermögens des Teilfonds, der Gegenstand von Wertpapierleihgeschäften ist, sich dem höchsten Prozentsatz nähern. Es kann allerdings auch Zeiträume geben, in denen am Markt nur eine geringe oder keine Nachfrage für die Leihe der zugrunde liegenden Wertpapiere vorhanden ist, in welchem Fall dieser Teil auch 0 Prozent betragen kann. Bei den Kontrahenten der Gesellschaft im Rahmen von Wertpapierleihgeschäften handelt es sich um regulierte Finanzinstitute mit Sitz in einem OECD-Land, die entweder selbst oder auf Ebene ihrer Muttergesellschaft über ein Investment Grade-Rating von mindestens zwei der führenden drei Rating- Agenturen verfügen und der Definition in Artikel 3 der SFTR-Verordnung entsprechen.
Für bestimmte Teilfonds haben die Gesellschaft und/oder der jeweilige Anlageverwalter und/oder Portfoliounterverwalter die Wertpapierleihstelle bestellt. Die Wertpapierleihstelle ist ermächtigt, (i) Wertpapierleihgeschäfte im Namen der Gesellschaft einzugehen und (ii) für die Gesellschaft als Sicherheiten im Rahmen dieser Wertpapierleihgeschäfte vereinnahmte/gehaltene Barmittel gemäß dem und im Rahmen der Beschränkungen in dem Geschäftsbesorgungsvertrag über Wertpapierleih- und Pensionsgeschäfte, gemäß den Regelungen in diesem Prospekt sowie gemäß den Vorschriften anzulegen. Mit Wertpapierleihgeschäften erwirtschaftete Erträge (abzüglich in Zusammenhang damit anfallender direkter oder indirekter Betriebskosten und Gebühren, die an die etwaige Wertpapierleihstelle und/oder den jeweiligen Anlageverwalter und/oder Portfoliounterverwalter zu zahlen sind) fallen dem jeweiligen Teilfonds zu. Da sich die Kosten für den laufenden Betrieb des Teilfonds durch diese direkten und indirekten Betriebskosten nicht erhöhen, sind sie in der Pauschalgebühr nicht berücksichtigt.
Sofern im jeweiligen Produktanhang nicht anders angegeben und soweit ein Teilfonds Wertpapierleihgeschäfte tätigt, erhalten die etwaige Wertpapierleihstelle und/oder der jeweilige Anlageverwalter und/oder Portfoliounterverwalter für die in diesem Zusammenhang erbrachten Dienstleistungen eine Gebühr.
Mit Techniken für ein effizientes Portfoliomanagement erzielte Erträge werden nach Abzug von Aufwendungen und Gebühren an den jeweiligen Teilfonds zurückgeführt, wie im maßgeblichen Produktanhang angegeben.
Weitere Informationen sind den Abschnitten 10 und 11 des Kapitels „Anlagebeschränkungen“ sowie dem Kapitel
„Sicherheitenvereinbarungen in Bezug auf Wertpapierleihgeschäfte“ und dem Kapitel „Risikofaktoren“ (Wertpapierleihgeschäfte, Kauf-/Rückverkaufgeschäfte oder Verkauf-/Rückkaufgeschäfte sowie Pensionsgeschäfte und umgekehrte Pensionsgeschäfte) zu entnehmen.

### Für Fonds mit Indirekter Replikation und Fonds mit Direkter Replikation eingegangene OTC-Derivatetransaktionen
Im Rahmen von EMIR sind bei OTC-Derivatekontrakten, für die kein zentrales Clearing vorgeschrieben ist und die nicht durch eine zentrale Gegenpartei (Central Counterparty, CCP) im Sinne von EMIR gecleart werden („Nicht geclearte OTC- Transaktionen“), beide Parteien verpflichtet zu gewährleisten, dass angemessene Verfahren und Vorkehrungen bestehen, um das operationelle Risiko und das Gegenparteiausfallrisiko zu ermessen, zu beobachten und zu mindern. Dies umfasst auch die Verpflichtung, der an diesen Nicht geclearten OTC-Transaktionen beteiligten Parteien Maßnahmen einzuführen, um den rechtzeitigen und angemessenen Austausch von Sicherheiten, bei dem diese angemessen von eigenen Vermögenswerten getrennt sind, zu gewährleisten.
Dies kann dazu führen, dass die Gesellschaft für einen Teilfonds eine Nachschusszahlung an die Gegenpartei einer OTC- Derivatetransaktion leisten muss (d. h. eine von einer Gegenpartei eingezogene Sicherheit, die das Ergebnis der täglichen Bewertung zu Marktpreisen oder nach Modellpreisen der ausstehenden nicht geclearten OTC-Derivatekontrakte widerspiegeln soll).
Bei zwischen der Gesellschaft und Gegenparteien (einschließlich Swap-Kontrahenten) geschlossenen OTC- Derivatetransaktionen kann die Gesellschaft die geforderte Sicherheit entsprechend den Bedingungen der Vereinbarung zwischen dem jeweiligen Teilfonds und der Gegenpartei im Wege einer Eigentumsübertragung oder im Rahmen einer Verpfändung stellen oder erhalten. Jede Partei stellt Barmittel oder Wertpapiere, um das Netto-Exposure des jeweiligen Teilfonds in Bezug auf jede Gegenpartei (und umgekehrt) auf 0 % (null Prozent) zu senken, wobei allerdings ein Mindestübertragungsbetrag von bis zu EUR 500.000 (bzw. entsprechender Gegenwert in einer anderen Währung) gilt.
Die Wertpapiere, die als Sicherheiten gestellt werden können, sind von den Regierungen bestimmter OECD-Mitgliedstaaten, Zentralbanken, internationalen Organisationen oder juristischen Personen begebene Anleihen oder sonstige gemäß EMIR
geeignete Sicherheiten, einschließlich Wandelanleihen, die in einem Hauptindex enthaltene Aktien umgewandelt werden können, und in einem Hauptindex enthaltene Aktien. Entsprechend den gemäß EMIR vorgeschriebenen Anforderungen werden Risikoabschläge auf diese Wertpapiere erhoben. Für Aktien beträgt der Risikoabschlag in der Regel mindestens 15
% und für Anleihen liegt er zwischen mindestens 0,5 % und 8 %. Ausschlaggebend für die Höhe des Risikoabschlags sind Faktoren wie Bonitätsrating, Restlaufzeit und Währung der jeweiligen Anleihen. Für Barsicherheiten werden keine Risikoabschläge verlangt. Für alle unbaren Sicherheiten in einer anderen Währung als der Schließungswährung der Nicht- geclearten OTC-Transaktion gilt ein Risikoabschlag von mindestens 8 %. Hinzu kommen Anforderungen in Bezug auf die Diversifizierung. So enthalten die vorstehend aufgeführten Anforderungen zur „Risikostreuung“ auch Vorgaben in Bezug auf die Konzentration auf Barsicherheiten, einzelne Emittenten oder Emissionen.
Der Marktwert von als Sicherheit erhaltenen Wertpapieren an einem beliebigen Tag entspricht gemäß der gängigen Marktpraxis dem Geldkurs zum Handelsschluss am vorhergehenden Tag.
Weitere Angaben zu den Richtlinien hinsichtlich Emittentenbonität, Liquidität, Bewertung, Sicherheitendiversifizierung und Korrelation sowie der Verwaltung erhaltener Sicherheiten sind Abschnitt 8 des Kapitels „Anlagebeschränkungen“ dieses Prospekts zu entnehmen.

### Makler-Vereinbarungen mit Deutsche Bank AG handelnd durch ihre Niederlassung London
Die Gesellschaft kann zu marktüblichen Bedingungen Wertpapiermakler-Transaktionen mit Deutsche Bank AG, handelnd durch ihre Niederlassung London, oder anderen Maklerinstituten tätigen.
Vertrauen auf Index-Administratoren

## Die Verwaltungsgesellschaft, die Anlageverwalter bzw. die Portfoliounterverwalter verlassen sich in Bezug auf Informationen zu den Bestandteilen des Referenzindex ausschließlich auf den Index-Administrator. Ist die Verwaltungsgesellschaft, der Anlageverwalter bzw. der Portfoliounterverwalter eines Teilfonds nicht in der Lage, diese Informationen zu erhalten oder zu verarbeiten, können die zuletzt veröffentlichten Angaben zur Zusammensetzung und/oder Gewichtung des Referenzindex, nach Ermessen der Verwaltungsgesellschaft, des Anlageverwalters bzw. des Portfoliounterverwalters von dem Teilfonds als Grundlage für sämtliche Anpassungen verwendet werden.

### Referenzwerte-Verordnung
Gemäß den Bestimmungen der Referenzwerte-Verordnung können beaufsichtigte Unternehmen (z. B. OGAW- Verwaltungsgesellschaften) Referenzwerte in der EU verwenden, wenn der Referenzwert von einem Administrator bereitgestellt wird, der gemäß der Referenzwerte-Verordnung im von der ESMA geführten Register der Administratoren und Referenzwerte eingetragen ist (das „Register“).
In einem Drittstaat ansässige Referenzwerte-Administratoren, deren Indizes von der Gesellschaft verwendet werden, profitieren von den Übergangsregelungen, die im Rahmen der Referenzwerte-Verordnung gewährt werden, und sind dementsprechend möglicherweise nicht im Register eingetragen.
Eine Liste der Referenzwert-Administratoren, deren Indizes von der Gesellschaft verwendet werden und die zum Datum dieses Prospekts im Register eingetragen sind, finden Sie in Anhang II.
Die Verwaltungsgesellschaft führt einen schriftlichen Plan, in dem die Schritte dargelegt sind, die in dem Fall unternommen werden, dass sich ein Referenzindex wesentlich ändert oder nicht länger bereitgestellt wird. Dieser ist kostenlos am eingetragenen Sitz der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Weitere Informationen finden Sie unter „Änderung des Referenzindex“ im Kapitel „Anlageziele und Anlagepolitik“.

### Kosten für die Neugewichtung des Referenzindex
Jeder Anleger sollte im Hinblick auf seine Anlagestrategie die Häufigkeit der Neugewichtung des jeweiligen Referenzindex berücksichtigen.
Anleger sollten beachten, dass durch eine Indexneugewichtung die Bestandteilsgewichtungen des jeweiligen Referenzindex angepasst werden können, um sicherzustellen, dass der Markt bzw. die Märkte, der bzw. die widergespiegelt werden soll
/sollen, richtig abgebildet wird/werden. Eine Indexneugewichtung kann entweder (i) an festen Terminen erfolgen (für eine nähere Beschreibung der Häufigkeit der Neugewichtung des jeweiligen Referenzindex wird soweit relevant auf den Abschnitt
„Allgemeine Angaben zum Referenzindex“ des jeweiligen Produktanhangs verwiesen) oder (ii) ad hoc, beispielsweise zur Berücksichtigung von Unternehmensaktivitäten wie Fusionen und Übernahmen. Unter Umständen werden Indexbestandteile, die zwischen den Terminen der planmäßigen Neugewichtung ihre Eignung für den Index verlieren, erst bei der nächsten planmäßigen Neugewichtung aus dem entsprechenden Referenzindex entfernt.
Bei Teilfonds mit Indirekter Anlagepolitik können sich die Kosten für die Neugewichtung im Stand des Referenzindex und damit im Nettoinventarwert des jeweiligen Teilfonds widerspiegeln. Etwaige Neugewichtungskosten werden ihrer Art nach im jeweiligen Produktanhang ausgewiesen. In diesem Zusammenhang wird darauf hingewiesen, dass solche Kosten unter verschiedenen Bezeichnungen erscheinen können, wie z. B. Neuzusammenstellungskosten oder Rollkosten.
Bei Teilfonds mit Direkter Anlagepolitik kann die Neugewichtung eines Referenzindex eine entsprechende Neugewichtung des Teilfonds-Portfolios aus übertragbaren Wertpapieren oder sonstigen geeigneten Vermögenswerten erfordern. Dies kann Transaktionskosten verursachen, die die Gesamtperformance des jeweiligen Teilfonds schmälern.

### Tracking Error und Tracking-Differenz
Bei den den indexnachbildenden Teilfonds besteht ein Tracking Error-Risiko, was dazu führen kann, dass der Wert und die Wertentwicklung der Anteile nicht exakt den Wert und die Wertentwicklung des entsprechenden Referenzindex nachvollziehen. Für nähere Erläuterungen zu den Ursachen für einen solchen Tracking Error wird auf den Abschnitt „Risiken in Zusammenhang mit der Abbildung von Indizes“ im nachstehenden Kapitel „Risikofaktoren“ verwiesen.
Der Tracking Error ist definiert als die Volatilität (bemessen durch die Standardabweichung) der Differenz zwischen der Rendite des Teilfonds und der Rendite seines Referenzindex auf jährlicher Basis (der „Tracking Error“). Davon zu unterscheiden ist die Tracking-Differenz. Dabei handelt es sich lediglich um die Differenz zwischen der Rendite des Teilfonds und der Rendite seines Referenzindex auf jährlicher Basis oder über einen sonstigen bestimmten Zeitraum (die „Tracking- Differenz“).
Bei Teilfonds mit Anteilsklassen mit Währungsabsicherung entspricht, sofern zutreffend, der ausgewiesene voraussichtliche Tracking Error dem Tracking Error der nicht abgesicherten Anteilsklasse(n) gegenüber dem (ebenfalls nicht abgesicherten) Referenzindex des jeweiligen Teilfonds.
Die Tracking-Differenz ist ein Gradmesser für die Out- oder Underperformance eines Teilfonds gegenüber seinem Referenzindex auf jährlicher Basis oder über einen sonstigen bestimmten Zeitraum. Im Gegensatz dazu ist der Tracking Error eine Messgröße dafür, wie konstant die Rendite des Teilfonds auf jährlicher Basis der seines Referenzindex entspricht.
Der voraussichtliche Tracking Error unter normalen Marktbedingungen wird für jede Anteilsklasse in den Produktanhängen angegeben (siehe Abschnitt „Beschreibung der Anteilsklassen“ des jeweiligen Produktanhangs). Anleger sollten beachten, dass es sich dabei nur um Schätzwerte für den Tracking Error unter normalen Marktbedingungen handelt und diese damit nicht als feste Grenzen zu verstehen sind. Sofern im jeweiligen Produktanhang nicht anders angegeben, erfolgt die Berechnung des in dem jeweiligen Produktanhang angegebenen voraussichtlichen Tracking Error durch Messung der Wertentwicklung des angepassten NAV unter Bezugnahme auf die Total Return Net-Variante des jeweiligen Referenzindex. Diese Methode wird angewendet, da für die Total Return Net-Variante des Referenzindex davon ausgegangen wird, dass die aus Indexbestandteilen vereinnahmten Ausschüttungen (abzüglich der anfallenden Quellensteuern) in den Index reinvestiert werden, und für den angepassten NAV davon ausgegangen wird, dass Ausschüttungsbeträge (abzüglich anfallender Quellensteuern), die von der jeweiligen Anteilsklasse zu zahlen sind, reinvestiert und nicht ausgeschüttet werden. Durch die Verwendung eines angepassten NAV dürfte sich im Hinblick auf den voraussichtlichen Tracking Error ein aussagek räftigeres Bild der tatsächlichen Wertentwicklung der Anteilsklasse ergeben, da sowohl der Index als auch die Anteilsklasse etwaige Kursanstiege/-rückgänge und Ausschüttungen enthalten.

### Anwendung erhöhter Diversifizierungsgrenzen
Bei bestimmten außergewöhnlichen Marktbedingungen kann ein Teilfonds von den nach dem Gesetz zulässigen erhöhten Risikodiversifizierungsgrenzen, wie in Abschnitt 2 und 3 des Kapitels „Anlagebeschränkungen“ dieses Prospekts näher erläutert, Gebrauch machen, wenn der entsprechende Referenzindex aufgrund der für die Zusammensetzung des Referenzindex geltenden Regeln oder wegen der Art des zugrundeliegenden Wertpapieruniversums des jeweiligen Referenzindex neu gewichtet wird. In Fällen, in denen für einen Teilfonds konsequent die höheren Risikodiversifizierungsgrenzen gelten sollen, wird dies im jeweiligen Produktanhang näher erläutert und begründet.
Unter bestimmten außergewöhnlichen Marktbedingungen kann es jedoch vorkommen, dass die Gewichtungen der Bestandteile eines Referenzindex und des Teilfonds, der diesen Referenzindex nachbildet, zwischen Neugewichtungen unabhängig von den jeweiligen Regeln für die Zusammensetzung dieses Referenzindex die maßgeblichen Risikodiversifizierungsgrenzen übersteigen.
- AktienSollte der Wert eines Bestandteils des Referenzindex im Verhältnis zu den anderen Bestandteilen dieses Referenzindex steigen, beispielsweise weil dieser Bestandteil des Referenzindex eine deutlich bessere Wertentwicklung zeigt als alle anderen den Referenzindex bildenden Unternehmen, kann es dazu kommen, dass der Bestandteil mit einem höheren Anteil an dem Referenzindex auf einen Gewichtungsanteil von mehr als 20 % und bis zu 35 % des Gesamtwertes des Referenzindex steigt.

So ist z. B. der Gewichtungsanteil von „Apple (APPL)“ im NASDAQ 100 Index in dem Zeitraum vom 1. Dezember 2001 bis zum 1. Dezember 2012 von 0,95 % auf 18,21 % gestiegen, weil „Apple (APPL)“ im Verhältnis zu den anderen Indexbestandteilen stark an Wert gewonnen hat. Da dieser Index die auf Basis der Marktkapitalisierung 100 größten an der NASDAQ Stock Exchange notierten Nichtfinanzwerte abbildet, könnte ein solcher anhaltender relativer Wertzuwachs dazu führen, dass die „Apple (APPL)“-Aktie in dem Index einen Anteil von mehr als 20 % ausmacht.
- Festverzinsliche AnlagenSollte der Wert eines Bestandteils des Referenzindex im Verhältnis zu den anderen Bestandteilen dieses Referenzindex steigen, kann es dazu kommen, dass der Bestandteil mit einem höheren Anteil an dem Referenzindex auf einen Gewichtungsanteil von mehr als 20 % und bis zu 35 % des Gesamtwertes des Referenzindex steigt. Dieser Fall könnte z. B. eintreten, wenn einige der im Referenzindex enthaltenen Emittenten weitere Schuldtitel emittieren (und damit das Kreditrisiko in Bezug auf diese Emittenten steigt und der Wert ihrer bereits in Umlauf befindlichen Anleihen sinkt) und sich parallel dazu das Rating eines anderen Emittenten verbessert und dadurch der Marktwert der ausstehenden Anleihen dieses Emittenten steigt. Infolgedessen würde sich der Wert der Anleihen des Emittenten mit dem verbesserten Rating im Referenzindex proportional erhöhen.

So hat sich z. B. der Gewichtungsanteil der italienischen Staatsanleihe mit Fälligkeit am 1. März 2026 im iBoxx® EUR Sovereigns Eurozone 10-15 Total Return Index in dem Zeitraum vom 29. Juni 2012 bis zum 31. Dezember 2012 von 4,06 % auf 4,40 % erhöht, weil dieses Papier im Verhältnis zu den anderen Indexbestandteilen an Wert gewonnen hat.

### Teilfonds, die auf täglicher Basis gehebelte und/oder inverse Indizes abbilden
Die Auswirkungen von Pfadabhängigkeit und Aggregierung täglicher Renditen
Teilfonds, deren Anlageziel darin besteht, die Wertentwicklung von Short-Indizes auf täglicher Basis und gehebelten Short- und Long-Indizes auf täglicher Basis abzubilden, bieten ein Exposure in Bezug auf täglich zurückgesetzte Indizes. Die Wertentwicklung eines Teilfonds mit einer solchen Strategie weicht auf vergleichbarer Grundlage von der Wertentwicklung des ihm zugrunde liegenden Referenzindex ab, wenn eine offene Position in dem ETF für mehrere Handelstage gehalten wird.
Die Auswirkungen der Aggregierung bei Teilfonds, welche die Wertentwicklung von Short-Indizes auf täglicher Basis abbilden
Short-Indizes auf täglicher Basis bilden die umgekehrte Wertentwicklung des entsprechenden Long-Index auf täglicher Basis ab. Der Schlussstand eines Short-Index auf täglicher Basis wird daher als anfänglicher Referenzstand für Indexbewegungen am Folgetag herangezogen. Aufgrund dieser täglichen „Rücksetzung“ (Reset) des Short-Index auf täglicher Basis sind die Renditen dieses Index für Zeiträume von mehr als einem Tag infolge der Aggregierung bzw. des kumulativen Effekts der täglichen Renditen nicht umgekehrt proportional zu den Renditen des entsprechenden Long-Index. Das nachstehende hypothetische Beispiel zeigt die Auswirkungen dieser Aggregierung.
Dem folgenden Beispiel liegt die Annahme zugrunde, dass der Short-Index auf täglicher Basis und der entsprechende Long- Index am Ende von Tag 1 jeweils bei 100 Punkten stehen. Am Ende von Tag 2 ist der Long-Index um 10 % auf 90 Punkte gefallen und dementsprechend würde der Short-Index auf täglicher Basis um 10 % auf 110 Punkte steigen, was den Ausgangspunkt für die Indexberechnung am Folgetag bilden würde.
|  | Tag 1 | Tag 2 | Tag 3 | Veränderung über 3 Tage |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Long-Index | 100 | 90 (-10 %) | 94,5 (+5 %) | -5,5 % |
| Short-Index auf täglicher Basis | 100 | 110 (+10 %) | 104,5 (-5 %) | +4,5 % |

Am Ende von Tag 3 ist der Long-Index um 5 % gestiegen, d. h. der neue Indexstand beträgt 94,5 (90 + 4,5; d. h. 5 % von 90). Gleichzeitig fällt der Short-Index um 5 % von 110 auf 104,5 Punkte (110 – 5,5; d. h. 5 % von 110). An diesem Punkt wird klar, dass die Renditen des Short-Index auf täglicher Basis nicht umgekehrt proportional zu den Renditen des entsprechenden Long-Index sind. Wegen der Auswirkungen der Aggregierung der täglichen Renditen ist der Short-Index auf täglicher Basis um 4,5 % gestiegen, während der entsprechende Long-Index im gleichen Zeitraum um 5,5 % gefallen ist. Die Aggregierung der täglichen Renditen beim Short-Index auf täglicher Basis zeigt, dass die kumulierte Rendite bei Zeiträumen von mehr als einem Tag nicht umgekehrt proportional zu den Renditen des entsprechenden Long-Index ist. Wie das Beispiel oben verdeutlicht, hat die Aggregierung eine schlechtere Wertentwicklung (Underperformance) des Short-Index auf täglicher Basis bewirkt. Nachstehend sind vier weitere hypothetische Szenarien dargestellt, die die Auswirkungen der Aggregierung auf die kumulierten Renditen veranschaulichen sollen:
- – Stetig fallender Markt

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | -2 % | -2 % | -2 % | -2 % |  |
| Long-Index | 100 | 98,00 | 96,04 | 94,12 | 92,24 | -7,76 % |
| Short-Index auf täglicher Basis | 100 | 102,00 | 104,04 | 106,12 | 108,24 | 8,24 % |

- – Stetig steigender Markt

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | 2 % | 2 % | 2 % | 2 % |  |
| Long-Index | 100 | 102,00 | 104,04 | 106,12 | 108,24 | 8,24 % |
| Short-Index auf täglicher Basis | 100 | 98,00 | 96,04 | 94,12 | 92,24 | -7,76 % |

- – Markt befindet sich in Seitwärtsbewegung und ist nicht volatil

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | -1,0 % | 1,0 % | -0,5 % | 1,5 % |  |
| Long-Index | 100 | 99,00 | 99,99 | 99,49 | 100,98 | 0,98 % |
| Short-Index auf täglicher Basis | 100 | 101,00 | 99,99 | 100,49 | 98,98 | -1,02 % |

- 
### – Markt befindet sich in Seitwärtsbewegung und ist volatil

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | 8 % | -6 % | -7 % | 7 % |  |
| Long-Index | 100 | 108,00 | 101,52 | 94,41 | 101,02 | 1,02 % |
| Short-Index auf täglicher Basis | 100 | 92,00 | 97,52 | 104,35 | 97,04 | -2,96 % |

Das letzte Beispiel zeigt, dass der Short-Index auf täglicher Basis in Zeiten volatiler Märkte mit starken täglichen Bewegungen eine schlechtere Wertentwicklung verzeichnen dürfte als der entsprechende Long-Index, selbst wenn die kumulative Veränderung im gesamten Zeitraum nur minimal ist.
Die Auswirkungen der Aggregierung bei Teilfonds, welche die Wertentwicklung von gehebelten Short-Indizes auf täglicher Basis abbilden
Dem folgenden Beispiel liegt die Annahme zugrunde, dass der gehebelte Short-Index auf täglicher Basis und der entsprechende Long-Index am Ende von Tag 1 jeweils bei 100 Punkten stehen. Am Ende von Tag 2 ist der Long-Index um 10 % auf 90 Punkte gefallen. Lässt man den Tagesgeldzins außer Betracht, wäre der gehebelte Short-Index auf täglicher Basis um 20 % auf 120 (100 + 20; d. h. 20 % von 100) Punkte gestiegen, und dies wäre der Ausgangspunkt für die Indexberechnung am Folgetag.
Am Ende von Tag 3 ist der Long-Index um 5 % gestiegen, d. h. der neue Indexstand beträgt 94,5 (90 + 4,5; d. h. 5 % von 90). Gleichzeitig ist der gehebelte Short-Index auf täglicher Basis um 10 % von 120 auf 108 Punkte (120 – 12, d. h. 10 % von 120) gefallen.
An diesem Punkt wird bereits klar, dass die Renditen des gehebelten Short-Index auf täglicher Basis nicht den zweifachen umgekehrten Renditen des jeweiligen Long-Index entsprechen. Wegen der Auswirkungen der Aggregierung der täglichen Renditen ist der gehebelte Short-Index auf täglicher Basis um 8 % gestiegen, während der entsprechende Long-Index im gleichen Zeitraum um 5,5 % gefallen ist.
|  | Tag 1 | Tag 2 | Tag 3 | Veränderung über 3 Tage |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Long-Index | 100 | 90 (-10 %) | 94,5 (+5 %) | -5,5 % |
| Gehebelter Short-Index auf täglicher Basis | 100 | 120 (+20 %) | 108 (-10 %) | 8 % |

Diese Aggregierung der täglichen Renditen beim gehebelten Short-Index auf täglicher Basis zeigt, dass die kumulierte Rendite bei Zeiträumen von mehr als einem Tag nicht der zweifachen umgekehrten Rendite des jeweiligen Long-Index entspricht. Stattdessen hat die Aggregierung eine schlechtere Wertentwicklung (Underperformance) des gehebelten Short- Index auf täglicher Basis bewirkt.
Nachstehend sind vier weitere hypothetische Szenarien dargestellt, die die Auswirkungen der Aggregierung auf die kumulierten Renditen veranschaulichen sollen:
-  – Stetig fallender Markt

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | -2 % | -2 % | -2 % | -2 % |  |
| Long-Index | 100 | 98,00 | 96,04 | 94,12 | 92,24 | -7,76 % |
| Gehebelter Short-Index auf täglicher Basis | 100 | (+4 %) 104 | (+4 %) 108,16 | (+4 %) 112,49 | (+4 %) 116,99 | 16,99 % |

-  – Stetig steigender Markt

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | 2 % | 2 % | 2 % | 2 % |  |
| Long-Index | 100 | 102,00 | 104,04 | 106,12 | 108,24 | 8,24 % |
| Gehebelter Short-Index auf täglicher Basis | 100 | (-4 %) 96,00 | (-4 %) 92,16 | (-4 %) 88,47 | (-4 %) 84,93 | -15,07 % |

-  – Markt befindet sich in Seitwärtsbewegung und ist nicht volatil

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | -1,0 % | 1,0 % | -0,5 % | 1,5 % |  |
| Long-Index | 100 | 99,00 | 99,99 | 99,49 | 100,98 | 0,98 % |
| Gehebelter Short-Index auf täglicher Basis | 100 | (+2 %) 102 | (-2 %) 99,96 | (+1 %) 100,96 | (-3 %) 97,93 | -2,07 % |

-  – Markt befindet sich in Seitwärtsbewegung und ist volatil

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | 8 % | -6 % | -7 % | 7 % |  |
| Long-Index | 100 | 108,00 | 101,52 | 94,41 | 101,02 | 1,02 % |
| Gehebelter Short-Index auf täglicher Basis | 100 | (-16 %) 84 | (+12 %) 94,08 | (+14 %) 107,25 | (-14 %) 92,24 | -7,76 % |

Das letzte Beispiel zeigt, dass der gehebelte Short-Index auf täglicher Basis in Zeiten volatiler Märkte mit starken täglichen Bewegungen eine schlechtere Wertentwicklung verzeichnen dürfte als der entsprechende Long-Index, selbst wenn die Veränderung des entsprechenden Long-Index im maßgeblichen Zeitraum insgesamt nur minimal ist. Anteilsinhaber sollten beachten, dass eine relativ geringe positive Wertentwicklung des zugrunde liegenden Long-Index für einen Anleger in einen ETF, der einen gehebelten Short-Index auf täglicher Basis abbildet, einen überproportional größeren Verlust zur Folge haben kann.
Die Auswirkungen der Aggregierung bei Teilfonds, welche die Wertentwicklung von gehebelten Long-Indizes auf täglicher Basis abbilden
Dem folgenden Beispiel liegt die Annahme zugrunde, dass der gehebelte Long-Index auf täglicher Basis und der entsprechende Long-Index am Ende von Tag 1 jeweils bei 100 Punkten stehen. Am Ende von Tag 2 ist der Long-Index um 10 % auf 110 Punkte gestiegen. Lässt man den Tagesgeldzins außer Betracht, würde der gehebelte Long-Index auf täglicher Basis um 20 % auf 120 (100 + 20; d. h. 20 % von 100) Punkte steigen, und dies wäre der Ausgangspunkt für die Indexberechnung am Folgetag.
Am Ende von Tag 3 ist der Long-Index um 5 % gefallen, d. h. der neue Indexstand beträgt 104,5 (110 - 5,5; d. h. 5 % von 110). Gleichzeitig ist der gehebelte Long-Index um 10 % von 120 auf 108 Punkte (120 – 12; d. h. 10 % von 120) gefallen.
An diesem Punkt wird bereits klar, dass die Renditen des gehebelten Long-Index auf täglicher Basis nicht den zweifachen Renditen des jeweiligen Long-Index entsprechen. Wegen der Auswirkungen der Aggregierung der täglichen Renditen beträgt der Anstieg des gehebelten Long-Index auf täglicher Basis in diesem Zeitraum 8 %, der des entsprechenden Long-Index hingegen 4,5 %.
|  | Ende von Tag 1 | Ende von Tag 2 | Ende von Tag 3 | Veränderung über 3 Tage |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Long-Index | 100 | 110 (+10 %) | 104,5 (-5 %) | +4,5 % |
| Gehebelter Long-Index auf täglicher Basis | 100 | 120 (+20 %) | 108,0 (-10 %) | +8,0 % |

Diese Aggregierung der täglichen Renditen beim gehebelten Long-Index auf täglicher Basis zeigt, dass die kumulierte Rendite bei Zeiträumen von mehr als einem Tag nicht der zweifachen Rendite des jeweiligen Long-Index entspricht. Stattdessen hat die Aggregierung dem Anschein nach eine schlechtere Wertentwicklung (Underperformance) des gehebelten Long-Index auf täglicher Basis bewirkt.
Nachstehend sind vier weitere hypothetische Szenarien dargestellt, die die Auswirkungen der Aggregierung auf die kumulierten Renditen veranschaulichen sollen:
-  – Stetig steigender Markt

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | 2 % | 2 % | 2 % | 2 % |  |
| Long-Index | 100 | 102,00 | 104,04 | 106,12 | 108,24 | 8,24 % |
| Gehebelter Long-Index auf täglicher Basis | 100 | (+4 %) 104,00 | (+4 %) 108,16 | (+4 %) 112,49 | (+4 %) 116,99 | 16,99 % |

-  – Stetig fallender Markt

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | -2 % | -2 % | -2 % | -2 % |  |
| Long-Index | 100 | 98,00 | 96,04 | 94,12 | 92,24 | -7,76 % |
| Gehebelter Long-Index auf täglicher Basis | 100 | (-4 %) 96,00 | (-4 %) 92,16 | (-4 %) 88,47 | (-4 %) 84,93 | -15,07 % |

-  – Markt befindet sich in Seitwärtsbewegung und ist nicht volatil

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | -1,0 % | 1,0 % | -0,5 % | 1,5 % |  |
| Long-Index | 100 | 99,00 | 99,99 | 99,49 | 100,98 | 0,98 % |
| Gehebelter Long-Index auf täglicher Basis | 100 | (-2 %) 98,00 | (2 %) 99,96 | (-1 %) 98,96 | (3 %) 101,93 | 1,93 % |

-  – Markt befindet sich in Seitwärtsbewegung und ist volatil

| Tag | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | Veränderung insgesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Tägliche Veränderung |  | 11 % | -12 % | 14 % | -10 % |  |
| Long-Index | 100 | 111,00 | 97,68 | 111,36 | 100,22 | 0,22 % |
| Gehebelter Long-Index auf täglicher Basis | 100 | (22 %) 122,00 | (-24 %) 92,72 | (28 %) 118,68 | (-20 %) 94,95 | -5,05 % |

Ungeachtet der eingesetzten Anlagetechniken kann keine Zusicherung dahingehend gegeben werden, dass das Anlageziel eines Teilfonds tatsächlich erreicht wird. Anleger sollten ferner den nachstehenden Abschnitt
„Risikofaktoren“ sorgfältig lesen.
Das letzte Beispiel zeigt, dass der gehebelte Long-Index auf täglicher Basis in Zeiten volatiler Märkte mit starken täglichen Bewegungen eine schlechtere Wertentwicklung verzeichnen dürfte als der entsprechende Long-Index, selbst wenn die Veränderung des entsprechenden Long-Index im maßgeblichen Zeitraum insgesamt nur minimal ist. Anteilsinhaber sollten beachten, dass eine relativ geringe negative Wertentwicklung des zugrunde liegenden Long-Index für einen Anleger in einen ETF, der einen gehebelten Long-Index auf täglicher Basis abbildet, einen überproportional größeren Verlust zur Folge haben kann.