###### Currencies
The investment policy of most Sub-Funds are designed in a way allowing the portfolio manager to invest the assets of the relevant Sub-Fund worldwide. Such investments may expose the relevant Sub-Fund to a foreign currency risk, i.e. a risk that the investment currency will depreciate against the reference currency of the relevant Sub-Fund resulting in a detrimental effect on the performance of the Sub-Fund in question.
In addition, the investment policy of a Sub-Fund may foresee a possibility for the portfolio manager to take active bets on different currency pairs to generate an additional return (so-called “currency overlay”). A portfolio manager who has a view different to the market expectations on how one or another currency is going to evolve in the future may speculate on the currencies that are - in his opinion - mispriced by the market and, so, yield an additional active return if his view turns out to be correct.
Accordingly, currency trading is very speculative and is strongly dependent on the skills of the portfolio manager. In currency trading, the portfolio manager gives up bets against the market forecast in relation to the evolvement of various currencies which (the market forecast), in turn, is based on certain economic rules (see more details below). In case of a correct forecast of the evolvement of the relevant currency pair by the portfolio manager, the fund receives an additional return. Otherwise, the fund suffers a loss.
The spot exchange rate for any freely traded currency pair (free floats) is mainly determined by their demand and supply. A forward rate of any such pair is an unbiased prediction of the future exchange rate of this pair. This prediction takes place based on various economic concepts (such as interest rate parity, purchasing power parity etc.), certain current and expected future processes and activities (such as fiscal and monetary policies, current and expected inflation, current and expected real GDP growth and other macroeconomic factors) as well as certain market conventions.
Nevertheless, currency strategies entail a significant degree of risk. The development of the exchange rate of a given currency pair may be different from what had been assumed when calculating a forward rate, so that spot prices on currency markets may deviate from forward prices calculated in the past to determine these spot prices. In addition, the currency prices may be determined not only via their respective demand and supply (free float), but also by their fixing on the exchange rate of another currency (fixed foreign exchange or pegged method) or by setting a corridor within which the exchange rate of a currency shall move with or without a periodic adjustment to take into account a stand of the economy in the country issuing the currency in question (semi-pegged method). Some currencies may even be fully or partially restricted in their availability on the markets.
Given the complexity of the modern currency exchange markets and special skills for a portfolio manager to produce active positive return, currency overlay is broadly considered to be a separate asset class.
Before investing in the Fund, the investors should consider that in case of an unfavorable evolvement of the currency market, the active currency trading, in particular currency overlay program, can lead to substantial losses.

Translation (ENDE, 2022-09-01):
## Währungen
Die Anlagepolitik der meisten Teilfonds ermöglicht dem Portfoliomanager, das Vermögen des jeweiligen Teilfonds weltweit zu investieren. Durch solche Anlagen kann der Teilfonds einem Fremdwährungsrisiko ausgesetzt werden, d.h. dem Risiko, dass die Anlagewährung gegenüber der Referenzwährung des Teilfonds abwertet, sodass dessen Wertentwicklung geschmälert wird.
Darüber hinaus kann die Anlagepolitik eines Teilfonds dem Portfoliomanager die Möglichkeit einräumen, aktive Wetten auf verschiedene Währungspaare einzugehen, um eine Mehrrendite zu erzielen (sogenannter «Währungs -Overlay»). Ein Portfoliomanager, der die zukünftige Entwicklung der einen oder anderen Währung anders einschätzt als der Markt, könnte auf die – seiner Meinung nach – vom Markt fehlbewerteten Währungen spekulieren und so eine aktive Mehrrendite erzielen, wenn sich seine Einschätzung als richtig erweist.
Dementsprechend ist der Devisenhandel sehr spekulativ und hängt stark von den Fähigkeiten des Portfoliomanagers ab. Im Devisenhandel geht der Portfoliomanager Wetten gegen die Marktprognose der Entwicklung verschiedener Währungen ein, die (die Marktprognose) wiederum auf bestimmten wirtschaftlichen Regeln basiert (siehe weitere Einzelheiten unten). Bei einer korrekten Prognose der Entwicklung des jeweiligen Währungspaars durch den Portfoliomanager erzielt der Teilfonds eine Mehrrendite. Anderenfalls erleidet der Fonds einen Verlust.
Der Kassakurs eines frei gehandelten Währungspaars (flexibler Wechselkurs) hängt hauptsächlich von Angebot und Nachfrage ab. Ein Terminkurs eines solchen Währungspaars ist eine unverzerrte Prognose des zukünftigen Wechselkurses dieses Paars. Die Prognose basiert auf verschiedenen ökonomischen Konzepten (wie Zinsparität, Kaufkraftparität usw.), bestimmten aktuellen und erwarteten zukünftigen Prozessen und Aktivitäten (wie Fiskal- und Geldpolitik, aktuelle und erwartete Inflation, aktuelles und erwartetes reales BIP-Wachstum und andere volkswirtschaftliche Faktoren) sowie auf bestimmten Marktkonventionen.
Dennoch sind Währungsstrategien mit einem erheblichen Risiko verbunden. Die Entwicklung des Wechselkurses eines bestimmten Währungspaars kann von den Annahmen bei der Berechnung des Terminkurses abweichen, sodass die Kassakurse an den Devisenmärkten unter Umständen von den in der Vergangenheit zur Bestimmung dieser Kassakurse berechneten Terminkursen abweichen. Darüber hinaus können Wechselkurse nicht nur durch Angebot und Nachfrage bestimmt werden (flexibler Wechselkurs), sondern eine Währung kann auch fest an eine andere Währung gekoppelt werden (fester Wechselkurs) oder es wird ein Korridor für den Wechselkurs einer Währung festgelegt, der regelmässig angepasst wird oder auch nicht, um der wirtschaftlichen Lage des die betreffende Währung emittierenden Landes Rechnung zu tragen (Wechselkursbandbreite). Die Verfügbarkeit mancher Währungen an den Märkten kann sogar vollständig oder teilweise eingeschränkt sein.
Angesichts der Komplexität der modernen Devisenmärkte und der besonderen Fähigkeiten, die ein Portfoliomanager zur Erzielung einer positiven aktiven Rendite benötigt, gelten Währungs-Overlays gemeinhin als separate Anlageklasse.
Vor einer Anlage in den Fonds sollten die Anleger bedenken, dass im Falle einer ungünstigen Entwicklung des Devisenmarkts der aktive Devisenhandel, insbesondere ein Währungs-Overlay-Programm, zu substantiellen Verlusten führen kann.