# Annual report
### Investment objective and performance in the reporting period
DWS Top Europe invests pri- marily in equities of companies that have their registered office or business focus in Europe and that mainly generate their sales in this region. With this alignment, the fund recorded

###### DWS TOP EUROPE
Five-year performance
160
150
140
130
120
110
100
90
an appreciation of 23.4% per
9/16*
9/17
9/18	9/19	9/20
9/21
unit (LD unit class, BVI method) in the fiscal year through the
DWS Top Europe (LD unit class)
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
* 9/2016 = 100
Data on euro basis
end of September 2021. Its benchmark, the MSCI Europe, recorded a gain of 28.8% in the same period (both percentages in euro terms).

### Investment policy in the reporting period
From the point of view of the fund management, a major risk in the reporting period was uncertainty about central bank policy, in addition to uncer- tainty about the further course of the coronavirus pandemic*.
Past performance is no guide to future results.	As of: September 30, 2021

###### DWS TOP EUROPE
Performance of unit classes vs. benchmark (in euro)
| Unit class | ISIN | 1 year | 3 years | 5 years |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Class LD | DE0009769729 | 23.4% | 24.3% | 48.4% |
| Class IC | DE000DWS2L82 | 24.4% | 27.4% | 42.6%1 |
| MSCI Europe |  | 28.8% | 25.6% | 48.2% |

1 Class IC was launched on February 6, 2017
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
Past performance is no guide to future results.	As of: September 30, 2021
Developments in the interna- tional capital markets during the reporting period continued to be influenced by the coronavi- rus and its social and economic consequences for the global community. The equity markets benefited from the extremely loose monetary policy pursued by the central banks of the industrial countries. From the beginning of 2021, the eco- nomic outlook also improved, boosted by the efforts and packages of measures under- taken by the international com- munity to address the economic impact of the coronavirus crisis and by the regulatory filings for COVID-19 vaccines and the vac- cination campaigns.
Especially at the beginning of the reporting period, the fact that the fund initially main- tained its cautious and rather defensive positioning had a dampening effect on its relative performance versus the bench- mark. After the very sharp eco- nomic downturn in 2020, fund management had been waiting for more resilient economic recovery data before it was ready to position the fund more cyclically.
Selective exposure to the capi- tal goods sector had a very pos- itive impact on the fund’s rela- tive performance. In the course of the year, for example, the French company Saint Gobain benefited strongly from contin-
ued strong construction activity in Europe and the structural trend towards CO
2 
reduction in
buildings.
In the healthcare sector, the fund benefited from an over- weight in Novo Nordisk, the Danish global market leader for diabetes care products. Among other things, the company ben- efited from the launch of a new product to combat obesity.
Investments in the IT sector were also able to make a posi- tive contribution to the invest- ment result in view of the trend toward greater digitalization, which was additionally accel- erated by the pandemic. These included, for example, the
| DWS TOP EUROPE |  |
| --- | --- |
| Overview of the unit classes |
| ISIN | LD | DE0009769729 DE000DWS2L82 |
| Security code (WKN) | LD | 976972 DWS2L8 |
| Fund currency |  | EUR |
| Unit class currency | LD | EUR EUR |
| Date of inception and initial subscription | LD | October 11, 1995, (since January 1, 2017, as LD unit class) February 6, 2017 |
| Initial sales charge | LD | 4% |
|  |  | 0% |
| Distribution policy | LD | Distribution Reinvestment |
| All-in fee | LD | 1.4% p.a. 0.6% p.a. |
| Minimum investment amount | LD | None EUR 25,000,000 |
| Issue price | LD | DEM 80 NAV per unit of the DWS Top Europe LD unit class on the inception date of the IC unit class |

French company CapGemini, one of the world’s largest IT service providers.
By contrast, the performance of Alstom SA, the French manufacturer of rail systems and passenger trains, had a negative impact on the fund’s performance. With the acquisi- tion of the Canadian company Bombardier, the management had also acquired Bombardier’s order book. After a complete review of the individual orders, several value adjustments had to be made and provisions recognized in connection with the acquired order book, which led to a correction in Alstom’s share price.
Main sources of capital gains/losses 
The main sources of capital gains were profits realized from the sale of equi- ties, forward currency transac- tions, currencies, investment fund units and futures.
Information on environmental and/or social characteristics 
The investment fund is a product within the meaning
of Article 6 of Regulation (EU) 2019/2088 (Regulation on sustainability-related disclosure requirements in the financial services sector).
Note pursuant to Article 7 of Regulation (EU) 2020/852 (Taxonomy):
The investments underlying this financial product do not take into account the EU criteria for environmentally sustainable economic activities.
* The coronavirus crisis (COVID-19) also represented a significant challenge for the global economy and was thus a major event in the reporting period. Uncertain- ties regarding the impact of COVID-19
are of significance for understanding the annual financial statements. Further details in this regard are provided in the
explanations in the “General information” section.
The format used for complete dates
in security names in the investment
portfolio is “day/month/year”.

#### Statement of net assets as of September 30, 2021
| I. Assets | Amount in EUR | % of net assets |
| --- | --- | --- |
| 1. Equities (sectors): Industrials | 224 933 216.33 | 18.40 |
| Financials | 181 495 670.84 | 14.85 |
| Information Technology | 151 795 615.31 | 12.42 |
| Health Care | 149 299 631.50 | 12.22 |
| Basic Materials | 139 072 087.26 | 11.38 |
| Consumer Discretionaries | 124 164 112.88 | 10.16 |
| Consumer Staples | 95 691 982.71 | 7.83 |
| Energy | 51 864 881.24 | 4.24 |
| Utilities | 33 278 356.67 | 2.72 |
| Other | 30 460 000.72 | 2.49 |
| Total equities: | 1 182 055 555.46 | 96.71 |
| 2. Investment fund units | 25 901 680.00 | 2.12 |
| 3. Derivatives | -594 712.54 | -0.05 |
| 4. Cash at bank | 15 394 547.61 | 1.26 |
| 5. Other assets | 1 105 815.02 | 0.09 |
| 6. Receivables from share certificate transactions | 66 872.75 | 0.01 |
| II. Liabilities |  |  |
| 1. Other liabilities | -1 380 220.70 | -0.11 |
| 2. Liabilities from share certificate transactions | -372 119.46 | -0.03 |
| III. Net assets | 1 222 177 418.14 | 100.00 |
| Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages. |  |  |

Investment portfolio – September 30, 2021
Securities traded on an exchange	1 182 055 555.46	96.71
Equities
Geberit Reg. Disp. (CH0030170408).................	Count	16 000	16 000	CHF	692.2000	10 213 205.46	0.84
Lonza Group Reg. (CH0013841017) .................	Count	45 620	21 190	CHF	704.4000	29 633 648.10	2.42
Nestlé Reg. (CH0038863350) ......................	Count	439 850	CHF	113.4600	46 021 192.36	3.77
Sika Reg. (CH0418792922) ........................	Count	120 400	CHF	297.6000	33 042 272.22	2.70
Novo-Nordisk B (DK0060534915) ...................	Count	500 740	DKK	622.7000	41 930 060.45	3.43
Orsted (DK0060094928) ..........................	Count	75 000	75 000	DKK	858.4000	8 657 356.67	0.71
Vestas Wind Systems (DK0061539921) 3 ............	Count	340 000	340 000	DKK	264.0000	12 070 275.47	0.99
adidas Reg. (DE000A1EWWW0)....................	Count	25 000	15 850	EUR	274.1500	6 853 750.00	0.56
Airbus (NL0000235190)...........................	Count	50 000	50 000	EUR	116.8200	5 841 000.00	0.48
Allianz (DE0008404005) ..........................	Count	163 000	78 290	EUR	195.5200	31 869 760.00	2.61
ASML Holding (NL0010273215) ....................	Count	65 500	5 500	EUR	652.2000	42 719 100.00	3.50
AUTO1 Group (DE000A2LQ884)....................	Count	180 000	202 580	22 580	EUR	32.8400	5 911 200.00	0.48
AXA (FR0000120628) ............................	Count	1 230 000	1 230 000	EUR	24.1750	29 735 250.00	2.43
BNP Paribas (FR0000131104) ......................	Count	578 080	116 460	EUR	55.4800	32 071 878.40	2.62
Brenntag (DE000A1DAHH0) .......................	Count	166 190	166 190	EUR	80.1000	13 311 819.00	1.09
Bureau Veritas (FR0006174348) ....................	Count	700 000	70 270	EUR	26.6600	18 662 000.00	1.53
Capgemini (FR0000125338) .......................	Count	130 000	47 170	EUR	182.1000	23 673 000.00	1.94
Compagnie de Saint-Gobain (C.R.) (FR0000125007).....	Count	555 000	130 000	EUR	58.6900	32 572 950.00	2.67
CRH (IE0001827041).............................	Count	350 000	EUR	40.7400	14 259 000.00	1.17
Deutsche Börse Reg. (DE0005810055) ..............	Count	140 000	44 380	EUR	141.0500	19 747 000.00	1.62
Deutsche Post Reg. (DE0005552004) ...............	Count	557 220	547 110	EUR	54.7100	30 485 506.20	2.49
ENEL (IT0003128367) ............................	Count	2 100 000	EUR	6.6900	14 049 000.00	1.15
Iberdrola (new) (ES0144580Y14)....................	Count	1 200 000	1 859 820	EUR	8.8100	10 572 000.00	0.87
Infineon Technologies Reg. (DE0006231004)..........	Count	550 000	550 000	EUR	35.2200	19 371 000.00	1.58
ING Groep (NL0011821202) .......................	Count	1 200 000	1 500 000	300 000	EUR	12.7180	15 261 600.00	1.25
Koninklijke DSM (NL0000009827)...................	Count	115 000	25 360	EUR	172.8000	19 872 000.00	1.63
Koninklijke Philips (NL0000009538) .................	Count	244 650	244 650	EUR	38.7650	9 483 857.25	0.78
Lanxess (DE0005470405) .........................	Count	235 000	95 000	EUR	59.0800	13 883 800.00	1.14
L’Oreal (FR0000120321) ..........................	Count	71 710	EUR	363.3000	26 052 243.00	2.13
LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton (C.R.)
(FR0000121014) ................................	Count	41 210	EUR	626.7000	25 826 307.00	2.11
Merck (DE0006599905) ..........................	Count	143 430	EUR	187.6500	26 914 639.50	2.20
Neste Oyj (FI0009013296) ........................	Count	260 000	569 980	EUR	48.6800	12 656 800.00	1.04
Nexi (IT0005366767) .............................	Count	715 000	85 000	EUR	16.4400	11 754 600.00	0.96
PUMA (DE0006969603) ..........................	Count	245 000	EUR	97.0000	23 765 000.00	1.94
Rexel (FR0010451203) ...........................	Count	690 000	690 000	EUR	16.7750	11 574 750.00	0.95
Sanofi (FR0000120578) ...........................	Count	239 050	EUR	83.9400	20 065 857.00	1.64
SAP (DE0007164600) ............................	Count	137 000	208 000	EUR	117.5600	16 105 720.00	1.32
Scout24 Reg. (DE000A12DM80)....................	Count	234 000	52 860	EUR	60.1800	14 082 120.00	1.15
Stellantis (NL00150001Q9) ........................	Count	750 000	750 000	EUR	16.6540	12 490 500.00	1.02
STMicroelectronics (NL0000226223) ................	Count	300 000	300 000	EUR	37.4350	11 230 500.00	0.92
Téléperformance (FR0000051807) ..................	Count	85 000	27 450	EUR	343.1000	29 163 500.00	2.39
thyssenkrupp (DE0007500001) .....................	Count	250 000	250 000	EUR	9.0720	2 268 000.00	0.19
TotalEnergies (FR0000120271) .....................	Count	620 000	620 000	EUR	41.4950	25 726 900.00	2.11
VINCI (FR0000125486) ...........................	Count	183 000	65 210	72 210	EUR	90.5800	16 576 140.00	1.36
Volkswagen Pref. (DE0007664039)..................	Count	70 000	70 000	EUR	194.2400	13 596 800.00	1.11
Worldline (FR0011981968) ........................	Count	200 000	30 000	EUR	66.8700	13 374 000.00	1.09
Anglo American (GB00B1XZS820) ..................	Count	505 000	1 010 000	505 000	GBP	26.1600	15 299 131.44	1.25
Ashtead Group (GB0000536739) ...................	Count	240 000	240 000	GBP	56.7000	15 759 119.86	1.29
AstraZeneca (GB0009895292) .....................	Count	205 000	205 000	GBP	89.6000	21 271 569.20	1.74
BHP Group (GB00BH0P3Z91) ......................	Count	250 000	250 000	GBP	18.8980	5 471 337.58	0.45
Compass Group (GB00BD6K4575) ..................	Count	1 230 000	1 230 000	GBP	15.4900	22 064 504.92	1.81
HSBC Holdings (GB0005405286) ...................	Count	6 000 000	6 000 000	GBP	3.9085	27 158 077.59	2.22
Informa (GB00BMJ6DW54) .......................	Count	2 550 000	2 550 000	GBP	5.5460	16 377 880.72	1.34
JD Sports Fashion (GB00BYX91H57) ................	Count	1 100 000	1 100 000	GBP	10.7200	13 656 050.96	1.12
Relx (GB00B2B0DG97) ...........................	Count	573 720	GBP	21.7828	14 472 746.43	1.18
Rentokil Initial (GB00B082RF11) ....................	Count	2 100 400	1 610 000	GBP	5.8502	14 230 203.91	1.16
Royal Dutch Shell Cl. A (GB00B03MLX29) ............	Count	700 000	700 000	GBP	16.6300	13 481 181.24	1.10
Smurfit Kappa (IE00B1RR8406) ....................	Count	770 269	GBP	39.2100	34 976 546.02	2.86
Swedbank (SE0000242455) 3 ......................	Count	1 485 000	467 450	SEK	176.1600	25 652 104.85	2.10
Swedish Match (SE0015812219) 3 ..................	Count	3 124 800	3 124 800	SEK	77.0800	23 618 547.35	1.93
Telefonaktiebolaget L.M. Ericsson B
(Free) (SE0000108656) ...........................	Count	1 400 000	1 400 000	SEK	98.8300	13 567 695.31	1.11
| Investment fund units | 25 901 680.00 | 2.12 |
| --- | --- | --- |
| In-group fund units (incl. units of funds issued by the asset management company) | 25 901 680.00 | 2.12 |
| DWS Invest ESG European Small/Mid Cap XC |  |  |
| (LU1863262454) (0.350%) ........................  | Count | 161 000 | EUR | 160.8800 | 25 901 680.00 | 2.12 |
| Total securities portfolio |  |  |  |  | 1 207 957 235.46 | 98.83 |
| Derivatives Minus signs denote short positions |  |  |  |  |  |  |
| Currency derivatives |  |  |  |  | -594 712.54 | -0.05 |
| Currency futures (long) |  |  |  |  |  |  |
| Open positions |  |  |  |  |  |  |
| GBP/EUR 52.30 million ...........................  |  |  |  |  | -594 712.54 | -0.05 |
| Cash and non-securitized money market instruments |  |  |  |  | 15 394 547.61 | 1.26 |
| Cash at bank |  |  |  |  | 15 394 547.61 | 1.26 |
| Demand deposits at Depositary |  |  |  |  |  |  |
| EUR deposits...................................  | EUR | 14 054 069.34 | % | 100 | 14 054 069.34 | 1.15 |
| Deposits in other EU/EEA currencies ................  | EUR | 829 625.88 | % | 100 | 829 625.88 | 0.07 |
| Deposits in non-EU/EEA currencies |  |  |  |  |  |  |
| Swiss franc ....................................  | CHF | 269 796.97 | % | 100 | 248 798.39 | 0.02 |
| British pound ..................................  | GBP | 218 968.02 | % | 100 | 253 581.96 | 0.02 |
| U.S. dollar .....................................  | USD | 9 830.95 | % | 100 | 8 472.04 | 0.00 |
| Other assets |  |  |  |  | 1 105 815.02 | 0.09 |
| Dividends/Distributions receivable ..................  | EUR | 839 399.17 | % | 100 | 839 399.17 | 0.07 |
| Withholding tax claims ...........................  | EUR | 265 909.03 | % | 100 | 265 909.03 | 0.02 |
| Other receivables ...............................  | EUR | 506.82 | % | 100 | 506.82 | 0.00 |
| Receivables from share certificate transactions | EUR | 66 872.75 | % | 100 | 66 872.75 | 0.01 |
| Other liabilities |  |  |  |  | -1 380 220.70 | -0.11 |
| Liabilities from cost items .........................  | EUR | -1 371 685.93 | % | 100 | -1 371 685.93 | -0.11 |
| Additional other liabilities..........................  | EUR | -8 534.77 | % | 100 | -8 534.77 | 0.00 |
| Liabilities from share certificate transactions | EUR | -372 119.46 | % | 100 | -372 119.46 | -0.03 |
| Net assets |  |  |  |  | 1 222 177 418.14 | 100.00 |
| Net asset value per unit | Count/ | Net asset value per unit |
| and number of units outstanding | currency | in the respective currency |
| Net asset value per unit Class LD ......................................  | EUR | 179.73 |
| Class IC .......................................  | EUR | 193.19 |
| Number of units outstanding Class LD ......................................  | Count | 6 205 230.552 |
| Class IC .......................................  | Count | 553 540.618 |

Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages.
Exchange rates (indirect quotes)
As of September 30, 2021
| Swiss franc .....................  | CHF | 1.084400 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Danish krone ....................  | DKK | 7.436450 | = EUR | 1 |
| British pound ...................  | GBP | 0.863500 | = EUR | 1 |
| Swedish krona...................  | SEK | 10.197900 | = EUR | 1 |
| U.S. dollar ......................  | USD | 1.160400 | = EUR | 1 |

Footnotes
3	These securities are completely or partly lent as securities loans.
 Transactions completed during the reporting period that no longer appear in the investment portfolio	
Securities loans (total transactions, at the value agreed at the closing of the loan contract)
Purchases and sales of securities, investment fund units and promissory note loans (Schuldscheindarlehen); market classifications are as of the reporting date
Security name
Count/	Purchases/	Sales/
Value (’000)
Securities traded on an exchange Equities
currency (– / ’000)
additions	disposals
No fixed maturity	EUR  405 483
Security description: Alstom (FR0010220475), Alstom Right (FR0014000IN0), ASML Holding (NL0010273215), AXA (FR0000120628), BNP
Paribas (FR0000131104), Capgemini (FR0000125338), Kering (FR0000121485), L’Oreal (FR0000120321), LVMH Moët Hennessy
Logitech International Reg. (CH0025751329) ...... Count	220 000
Temenos Reg. (CH0012453913) ................ Count	81 470
Alstom (FR0010220475) ...................... Count	176 454	764 637
Fresenius Medical Care (DE0005785802)......... Count	185 220
Grifols Cl.A (ES0171996087) ................... Count	546 940
HelloFresh (DE000A161408) ................... Count	240 000
Iberdrola Right (ES06445809L2) ................ Count 3 059 820	3 059 820
Iberdrola Right (ES06445809M0) ............... Count 1 670 000	1 670 000
Kering (FR0000121485)....................... Count	31 530
Prosus (NL0013654783) ...................... Count	70 000
Vivendi (FR0000127771) ...................... Count	424 600
British American Tobacco (BAT) (GB0002875804) .. Count	830 000 Thungela Resources (ZAE000296554) ........... Count  50 500		50 500 Wizz Air Holdings (JE00BN574F90) ............. Count	111 389
DNB A (NO0010031479) ...................... Count	910 000
Yara International (NO0010208051) ............. Count	130 000	130 000
Other equity securities
Roche Holding Profitsh. (CH0012032048) ........ Count	89 000
Unlisted securities Equities
Vestas Wind Systems (DK0010268606) .......... Count   68 000	68 000
Alstom Right (FR0014000IN0).................. Count	588 183	588 183
Scout24 Right (DE000A3H3LR9)................ Count	234 000	234 000
Swedish Match (SE0000310336) ............... Count	312 480
Investment fund units
In-group fund units (incl. units of funds issued by the asset management company)
DWS Invest II European Equity Focussed Alpha FC
(LU0781237028) (0.750%) .................... Count	59 500
Louis Vuitton (C.R.) (FR0000121014), Rentokil Initial (GB00B082RF11), Roche Holding Profitsh. (CH0012032048), Sanofi (FR0000120578), Swedbank (SE0000242455), Swedish Match (SE0015812219), Telefonaktiebolaget L.M. Ericsson B (Free) (SE0000108656), Temenos Reg. (CH0012453913), Vestas Wind Systems (DK0061539921)
Derivatives (option premiums realized in opening transactions, or total options transactions; in the case of warrants, purchases and sales are shown)
Value (’000)
Currency futures
Futures contracts to purchase currencies
GBP/EUR	EUR 1 133 883
Futures contracts to sell currencies
GBP/EUR	EUR  128 307

#####  LD unit class	
 Statement of income and expenses 
(incl. income adjustment)	
for the period from October 1, 2020, through September 30, 2021
- Income
	- Dividends from domestic issuers(before corporate income tax) ..................... EUR	4 529 804.22

- Dividends from foreign issuers(before withholding tax)..........................  EUR	20 561 393.29
- Interest from investments of liquid assets in Germany .  EUR	44.00
- Income from securities lendingand repurchase agreements ......................  EUR	51 804.97thereof:from securities lending ......... EUR	51 804.97
- Deduction for domestic corporate income tax ........  EUR	-679 470.61
- Deduction for foreign withholding tax...............  EUR	-835 483.39Total income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	23 628 092.48
- Expenses
	- Interest on borrowings 1 ......................... EUR	-74 626.29 thereof:Commitment fees ............. EUR	-7 370.53

- Management fee ...............................  EUR	-14 372 922.19thereof:All-in fee .................. EUR -14 372 922.19
- Other expenses ................................  EUR	-28 536.10thereof:Performance-based fee

|  | 1. Reinvested	EUR | 0.00 | 0.00 |
| --- | --- | --- | --- |
| Total expenses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -14 476 084.58 | 2. Balance carried forward	EUR | -153 799 568.98 | -24.79 |
|  |  |  |  |  |  |
| III. Net investment income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 9 152 007.90 | III. Total distribution	EUR | 9 121 688.91 | 1.47 |
| IV. Sale transactions |  |  |  |  |  |

from securities lending ......... EUR -17 095.44 Legal and consulting expenses... EUR  -11 440.66

#####  Statement of changes in net assets for the investment fund 
- Value of the investment fund at the beginningof the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	947 061 248.80
- Previous year‘s distribution or tax abatement.........  EUR	-5 208 799.06
- Net inflows ................................... EUR	-43 279 836.95
	- Inflows from subscriptions ....................  EUR 34 941	584.60
	- Outflows from redemptions ...................  EUR	-78 221 421.55

- Income adjustment .............................  EUR 1 524	012.14
- Net gain/loss for the fiscal year....................  EUR 215 141	364.60thereof:Net change in unrealized appreciation ...........  EUR	120 923 239.56Net change in unrealized depreciation ...........  EUR	19 985 069.81
- Value of the investment fund at the endof the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	1 115 237 989.53


#####  Distribution calculation for the investment fund	
Calculation of distribution	Total	Per unit
- Available for distribution
	- Balance brought forward fromprevious year ....................... EUR	88 688 202.66	14.29

- Unrealized net gain/loss for the fiscal year EUR	74 233 055.23	11.97
- Transfer from the investment fund...... EUR	0.00	0.00
- Not used for distribution
- Realized gains ..................................  EUR 79 838	219.98


#####  Comparative overview of the last three fiscal years	
- Realized losses .................................  EUR	-14 757 172.65	Capital gains/losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	65 081 047.33Net assets	Net assetat the end of	value per

| VI. Unrealized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . .  | EUR | 140 908 309.37 |
| --- | --- | --- |
| VII. Net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 215 141 364.60 |

Note: The net change in unrealized appreciation (depreciation) is calculated by subtracting the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the end of the fiscal year from the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the beginning of the fiscal year. Total unrealized appreciation (depreciation) includes positive (negative) differences resulting from the comparison of the values recognized for the individual assets as of the reporting date with their respective acquisition costs.
Unrealized appreciation/depreciation is shown without income adjustment. 1 Includes negative interest on cash at bank.
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  991 298 464.47	148.55
| V. Realized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . .  | EUR | 74 233 055.23 | the fiscal year EUR | unit EUR |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 1. Net change in unrealized appreciation ...............  | EUR | 120 923 239.56 | 2021	1 115 237 989.53 | 179.73 |
| 2. Net change in unrealized depreciation ...............  | EUR | 19 985 069.81 | 2020	947 061 248.80 | 146.46 |

2018. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 117 548 961.98	148.72

#####  IC unit class	
 Statement of income and expenses 
(incl. income adjustment)	
for the period from October 1, 2020, through September 30, 2021
- Income
	- Dividends from domestic issuers(before corporate income tax) ..................... EUR	433 053.21

- Dividends from foreign issuers(before withholding tax)..........................  EUR	1 964 522.42
- Interest from investments of liquid assets in Germany .  EUR	4.24
- Income from securities lendingand repurchase agreements ......................  EUR	4 934.67thereof:from securities lending ......... EUR	4 934.67
- Deduction for domestic corporate income tax ........  EUR	-64 957.97
- Deduction for foreign withholding tax...............  EUR	-79 921.03Total income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	2 257 635.54
- Expenses

| EUR | -7 115.00 |
| --- | --- |
| EUR | -581 940.35 |
| EUR | -2 725.07 |

- Interest on borrowings 1 ......................... thereof:Commitment fees ............. EUR	-703.29
- Management fee ............................... 

thereof:
All-in fee .................... EUR -581 940.35
- Other expenses ................................ 

thereof:
Performance-based fee
from securities lending ......... EUR	-1 628.37 Legal and consulting expenses... EUR	-1 096.70
Total expenses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-591 780.42
- Net investment income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR 1 665	855.12


#####  Statement of changes in net assets for the investment fund 
- Value of the investment fund at the beginningof the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	60 899 125.01
- Net inflows ...................................  EUR 27 999	544.88
	- Inflows from subscriptions ....................  EUR 39 820	538.48
	- Outflows from redemptions ...................  EUR	-11 820 993.60

- Income adjustment ............................. EUR	-783 092.79
- Net gain/loss for the fiscal year....................  EUR 18 823	851.51thereof:Net change in unrealized appreciation ...........  EUR	9 728 719.76Net change in unrealized depreciation ...........  EUR	1 219 656.41
- Value of the investment fund at the endof the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	106 939 428.61


#####  Distribution calculation for the investment fund	
| Calculation of distribution I. Available for reinvestment | Total | Per unit |
| --- | --- | --- |
| 1. Unrealized net gain/loss for the fiscal year EUR | 7 875 475.34 | 14.23 |
| 2. Transfer from the investment fund	EUR | 0.00 | 0.00 |
| 3. Tax withholding amount made available .. EUR | 0.00 | 0.00 |
| II. Reinvestment	EUR | 7 875 475.34 | 14.23 |

 Comparative overview of the last three fiscal years	
Net assets	Net asset
at the end of	value per
| IV. Sale transactions |  |  | the fiscal year EUR | unit EUR |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 1. Realized gains ..................................  | EUR | 7 616 466.37 |  |  |
| 2. Realized losses .................................  | EUR | -1 406 846.15 | 2021	106 939 428.61 | 193.19 |
|  |  |  |  |  |
| Capital gains/losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 6 209 620.22 | 2020	60 899 125.01 2019	142 856 249.39 | 155.35 154.29 |
| V. Realized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . .  | EUR | 7 875 475.34 | 2018	194 249 306.07 | 151.70 |
| 1. Net change in unrealized appreciation ...............  | EUR | 9 728 719.76 |  |  |
| 2. Net change in unrealized depreciation ...............  | EUR | 1 219 656.41 |  |  |
| VI. Unrealized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . .  | EUR | 10 948 376.17 |  |  |
| VII. Net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 18 823 851.51 |  |  |

Note: The net change in unrealized appreciation (depreciation) is calculated by subtracting the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the end of the fiscal year from the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the beginning of the fiscal year. Total unrealized appreciation (depreciation) includes positive (negative) differences resulting from the comparison of the values recognized for the individual assets as of the reporting date with their respective acquisition costs.
Unrealized appreciation/depreciation is shown without income adjustment. 1 Includes negative interest on cash at bank.
Notes to the financial statements (in accordance with article 7, no. 9, KARBV (Accounting and Valuation Regulation issued under the KAGB))

#### Disclosures in accordance with the Derivatives Regulation
Underlying exposure obtained through derivatives:
EUR 60 845 044.05
Contracting parties for derivative transactions:
HSBC Continental Europe S.A., Paris
Disclosures according to the qualified approach:
Composition of the reference portfolio
MSCI Europe in EUR
Market risk exposure
Lowest market risk exposure .................. %	92.862
Highest market risk exposure .................. %	128.644
Average market risk exposure ................. %	103.076
The values-at-risk were calculated for the period from October 1, 2020, through September 30, 2021, using the VaR method of historical simulation with a 99% confidence level, a 10-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the investment fund arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the qualified approachas defined by the Derivatives Regulation.
In the reporting period, the average leverage effect from the use of derivatives was 1.1, whereby the gross method was used for the calculation of leverage.
Exposure obtained through securities loans:
The following securities were transferred under securities loans at the reporting date:
| Security description | Quantity/ principal amount (–/’000) |  | Fixed maturity | Securities loans Total market value in EUR No fixed maturity | Total |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Vestas Wind Systems .............................  | Count | 59 576 |  | 2 114 996.27 |  |
| Swedbank ......................................  | Count | 16 746 |  | 289 272.83 |  |
| Swedish Match ..................................  | Count | 4 770 |  | 36 053.66 |  |
| Total receivables from securities loans |  |  |  | 2 440 322.76 | 2 440 322.76 |
| Contracting parties for securities loans: |  |  |  |  |  |
| Citigroup Global Markets Europe AG |  |  |  |  |  |

Total collateral pledged by third parties for securities loans:
EUR	2 535 080.03
thereof:
Bonds	EUR	2 535 080.03
Income from securities lending, including costs and charges incurred directly and indirectly:
These items are listed in the statement of income and expenses.

#### Other disclosures
Net asset value per unit, Class LD:	EUR 179.73 Net asset value per unit, Class IC:	EUR 193.19
Number of units outstanding, Class LD:	6 205 230.552
Number of units outstanding, Class IC:	553 540.618
Disclosure regarding asset valuation procedures:
The Depositary shall determine the value with the participation of the asset management company. The Depositary generally bases its valuation on external sources.
If no trading prices are available, prices are determined with the aid of valuation models (derived market values) which are agreed between the Depositary and the asset management company and which are based as far as possible on market parameters. This procedure is subject to an ongoing monitoring process. The plausibility of price information from third parties is checked through other pricing sources, model calculations or other suitable procedure.
Investments reported in this report are not valued at derived market values.
Disclosures on transparency and the total expense ratio:
The total expense ratio was:
Class LD 1.39% p.a.	Class IC 0.59% p.a.
The TER expresses total expenses and fees (excluding transaction costs) including any commitment fees as a percentage of the fund’s average net assets for a given fiscal year. As well, the additional income from securities lending resulted in a performance-based fee of
Class LD 0.002%	Class IC 0.002% calculated on the fund’s average net assets.
As well, the additional income from securities lending resulted in a performance-based fee of Class LD 1.40% p.a.	Class IC 0.60% p.a.
of the fund’s average net assets.
An all-in fee of
Class LD 0.15% p.a.	Class IC 0.15% p.a.
is payable to the asset management company for the investment fund under the Terms and Conditions of investment. Of this annual fee, the asset management company in turn pays up to
Class LD 0.05% p.a.	Class IC 0.05% p.a.
In the fiscal year from October 1, 2020, through September 30, 2021, the asset management company, DWS Investment GmbH, was not reimbursed for the fees and expenses paid out of the investment undertaking DWS Top Europe to the Depositary and other third parties, except in the form of financial information provided by brokers for research purposes.
Of its own portion of the all-in fee, the Company pays Class LD more than 10% Class IC less than 10%
in commissions to distributors of the fund based on the balance of units distributed.
For investment fund units, the management fee / all-in fee rates in effect as of the reporting date for the investment funds held in the securities portfolio are shown in parentheses in the investment portfolio. A plus sign means that a performance-based fee may also be charged. As the fund held units of other investment funds (target funds) in the reporting period, further costs, charges and fees may have been incurred at the level of these individual target funds.
Material other income and expenses are presented for each unit class in the statement of income and expenses.
The transaction costs paid in the reporting period amounted to EUR 1 112 129.37. The transaction costs include all costs that were reported or settled separately for the account of the fund in the reporting period and are directly connected to the purchase or sale of assets. Any financial transaction taxes which may have been paid are included in the calculation.
The share of transactions conducted in the reporting period for the account of the fund’s assets via brokers that are closely related companies and persons (share of 5% and above), amounted to 0.00% of all transactions. The total volume was EUR 0.00.

#### Remuneration Disclosure
DWS Investment GmbH (the “Company”) is a subsidiary in DWS Group GmbH & Co. KGaA (“DWS KGaA”), Frankfurt/ Main, one of the world’s leading asset managers providing a broad range of investment products and services across all major asset classes as well as solutions aligned to growth trends to its clients globally.
DWS KGaA is a publicly traded company listed on the Frankfurt Stock Exchange, which is majority owned by Deutsche Bank AG.
As a result of the sector specific legislation under UCITS V (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities Directive V) and in accordance with Sec. 1 and Sec. 27 of the German “Institutsvergütungsverordnung” (“InstVV”), the Company is carved-out from Deutsche Bank Group’s (“DB Group”) compensation policy and strategy. DWS KGaA and its subsi- diaries (“DWS Group” or only “Group”) have established their own compensation governance, policies and structures, including a DWS group-wide guideline of identifying “Material Risk Takers” (“MRTs”) at Company level as well as DWS Group level in line with the criteria stated in UCITS V and in the guidelines on sound remuneration policies under the UCITS V published by the European Securities and Markets Authority (“ESMA Guidelines”).
Governance Structure
DWS Group is managed through its General Partner, the DWS Management GmbH. The General Partner has changed its remit in June 2020 and has now six Managing Directors who serve as the Executive Board (“EB”) of the Group. The EB – supported by the DWS Compensation Committee (“DCC”) – is responsible for establishing and operating the compensation system for employees. It is overseen by the DWS KGaA Supervisory Board which has established a Remuneration Committee (“RC”). The RC reviews the compensation system of the Group’s employees and its appropriateness. The RC supports the Supervisory Board in monitoring the appropriate structure of the remuneration systems for the Group’s employees. This is done by taking into account the effects of the remuneration system on the group-wide risk, capital and liquidity management as well as the consistency of the remuneration strategy with the business and risk strategy of the DWS Group.
The DCC is mandated to develop and design sustainable compensation frameworks and operating principles, to prepare recommendations on total compensation levels, and to ensure appropriate compensation and benefits governance and oversight for the Group. The DCC establishes quantitative and qualitative factors to assess performance as a basis for compensation related decisions and makes appropriate recommendations to the EB regarding the annual Variable Compensation pool and its allocation across the business areas and infrastructure func- tions. Voting members of the DCC comprise the Chief Executive Officer (“CEO”), Chief Financial Officer (“CFO”), Chief Operating Officer (“COO”), and the Global Head of HR. The Head of Reward & Analytics is a nonvoting member. Control Functions such as Compliance, Anti-Financial Crime, and Risk Management are represented by CFO and COO in the DCC and are appro- priately engaged in the design and application of the Group’s remuneration systems in the context of the tasks and functions assigned to them, to ensure that the remuneration systems do not create conflicts of interests, and to review the effects on the risk profile of the Group. The DCC reviews the remuneration framework of DWS Group regularly, at least annually, which includes the principles applying to the Company, and assesses if substantial changes or amendments due to irregularities have to be made.
The DCC is supported by two sub-committees: The DWS Compensation Operating Committee (“COC”) implemented to assist the DCC in reviewing the technical validity, operationalizing and approving new or existing compensation plans. The Integrity Review Committee implemented to review and decide on suspension and forfeiture matters involving DWS deferred compensation awards.
The internal annual review at DWS Group level concluded the design of the remuneration system to be appropriate, no significant irregularities were recognized.
Compensation Structure
The employees of the Company are subject to the compensation standards and principles as outlined in the DWS Compensation Policy. The policy is reviewed on an annual basis. As part of the Compensation Policy, the Group, including the Company, employs a Total Compensation (“TC”) philosophy which comprises Fixed Pay (“FP”) and Variable Compensation (“VC”).
The Group ensures an appropriate relationship between FP and VC across all categories and groups of employees. TC structures and levels reflect the Sub-Divisional and regional compen- sation structures, internal relativities, and market data, and assist in seeking consistency across the Group. One of the main objectives of the Group’s strategy is to align reward for sustain- able performance at all levels whilst enhancing the transparency of compensation decisions and their impact on shareholders and employees with regard to DWS Group and as applicable DB Group performance. Achieving a sustainable balance between employee, shareholder and client interests is a key aspect of DWS’ Group compensation strategy.
FP is used to compensate employees for their skills, experience and competencies, commensurate with the requirements, size and scope of their role. The appropriate level of FP is deter- mined with reference to the prevailing market rates for each role, internal comparisons and applicable regulatory requirements.
VC is a discretionary compensation element that enables the Group to provide additional reward to employees for their performance and behaviours without encouraging excessive risk- taking. VC determination considers sound risk measures by taking into account the Group’s Risk Appetite as well as the Group affordability and financial situation and providing for a fully flexible policy on granting or “not-granting” VC. VC generally consists of two elements – the “Group Component” and the “Individual Component”. There continues to be no guarantee of VC in an existing employment relationship.
For the 2020 financial year, the Group Component is dominantly determined based upon the performance of three Key Performance Indicators (KPIs) at DWS Group level: Adjusted Cost Inco- me Ratio (“CIR”), Net Flows, Dividend Payout. These three KPIs represent important metrics for DWS Group’s financial targets and provide a good indication of its sustainable performance.
For employees at management level the Group Component additionally considers four equally weighted KPIs at DB Group level1.
Depending on eligibility, the “Individual Component” is delivered either in the form of Individual VC (“IVC”) or a Recognition Award. IVC takes into consideration a number of financial and non-financial factors, relativities within the employee’s peer group and retention considerations. The Recognition Award provides the opportunity to acknowledge and reward outstanding contributions made by employees outside the scope of IVC eligibility (these are generally employees at lower hierarchical levels). Generally, there are two nomination cycles per year.
Both Group and Individual Component may be awarded in cash, share-based or fund-based instruments under the Group deferral arrangements. The Group retains the right to reduce the total amount of VC, including the Group Component, to zero in cases of significant misconduct, performance-related measures, disciplinary outcomes or unsatisfactory conduct or behaviour by the employee subject to applicable local law.
1 DB Group KPIs: Common Equity Tier 1 (“CET1”) capital ratio, leverage ratio, adjusted costs and post-tax return on tangible equity (“RoTE”)
Determination of VC and appropriate risk-adjustment
The Group’s VC pools are subject to appropriate risk-adjustment measures which include ex-ante and ex-post risk adjustments. The robust methodology in place aims at ensuring that the determination of VC reflects the risk-adjusted performance as well as the capital and liquidity position of the Group. The total amount of VC is primarily driven by (i) the Group affordability (i.e. what “can” DWS Group sustainably afford award in alignment with regulatory requirements) and (ii) performance (what “should” the Group award in order to provide an appropriate compensation for performance while protecting the long-term health of the franchise).
At the level of the individual employee, the Group has established “Variable Compensation Guiding Principles” which detail the factors and metrics that must be taken into account when ma- king IVC decisions. These include, for instance, investment performance, client retention, culture considerations, and objective setting and performance assessment based on the “Total Performance’ approach. Furthermore, any control function inputs and disciplinary sanctions and their impact on the VC have to be considered as well.
As part of a discretionary decision-making process, the DWS DCC uses (financial and non-financial) key figures to identify differentiated and performance linked VC pools for business and infrastructure areas.
Compensation for 2020
Despite the ongoing pandemic, the diverse range of investment products and solutions as well as stabilizing markets contributed to significant net flows in 2020 and allowed the Group to execute its strategic priorities effectively. The intensified focus on investment performance and increased investor demand for targeted asset classes were key drivers of the success.
Against this backdrop, the DCC has monitored the affordability of VC for 2020. The committee has concluded that the capital and liquidity base of the Group remain above regulatory minimum requirements, and internal risk appetite threshold.
As part of the overall 2020 VC awards to be granted in March 2021, the Group Component was awarded to eligible employees in line with the assessment of the defined KPIs. The Executive Board recognizing the considerable contribution of employees and determined a target achievement rate of 98.50% for 2020 for DWS Group. Considering the DB Group target achievement as determined by the Deutsche Bank AG Management Board, the hybrid achievement rate for employees at management level was determined of 85.50% for 2020.
Identification of Material Risk Takers
In accordance with the Law as of 17 December 2010 on Undertakings for Collective Investments (as subsequently amended) in conjunction with the ESMA Guidelines with accordance to UCITS Directive, the Company has identified individuals who have a material impact of the Company’s risk profile (“Material Risk Takers”). The identification process has been based on an assessment of the impact of the following categories of staff on the risk profile of the Company or on a fund it manages: (a) Board Members/Senior Management, (b) Portfolio/Investment managers, (c) Control Functions, (d) Staff heading Administration, Marketing and Human Resources, (e) other individuals (Risk Takers) in a significant position of influence, (f) other emplo- yees in the same remuneration bracket as other Risk Takers, whose roles have an impact on the risk profile of the Company or the Group. At least 40% of the VC for Material Risk Takers is deferred. Additionally, at least 50% of both, the upfront and the deferred proportion, are granted in the Group share-based instruments or fund-linked instruments for Key Investment Professionals. All deferred components are subject to a number of performance conditions and forfeiture provisions which ensure an appropriate ex-post risk adjustment. In case the VC is lower than EUR 50,000, the Material Risk Takers receive their entire VC in cash without any deferral.
Aggregate Compensation Information for the Company for 2020 2
| Number of employees on an annual average | 495 |
| --- | --- |
| Total Compensation | EUR | 72,263,920 |
| Fixed Pay | EUR | 49,892,007 |
| Variable Compensation | EUR | 22,371,913 |
| Thereof: Carried Interest | EUR | 0 |
| Total Compensation for Senior Management3 | EUR | 6,927,072 |
| Total Compensation for other Material Risk Takers4 | EUR | 15,008,666 |
| Total Compensation for Control Function employees | EUR | 2,473,707 |

2 In cases where portfolio or risk management activities have been delegated by the Company, the compensation data for delegates are not included in the table.
3 Senior Management refers to the members of the Management Board of the Company, only. Members of the Management Board meet the definition of managers. Apart from the members of Senior Management, no further managers have been identified.
4 Identified other material Risk Takers with control functions are shown in the line “Control Function employees”.

#### Information pursuant to Regulation (EU) 2015/2365 on transparency of securities financing transactions (SFTs) and of reuse and amending Regulation (EU) No. 648/2012 –
Statement in accordance with Section A
Stated in fund currency
Absolute
In % of the fund’s net assets
- Name Gross volumeof open transactions Country of registration
- Name Gross volumeof open transactionsCountry of registration
- Name Gross volumeof open transactions Country of registration
- Name Gross volumeof open transactions Country of registration
- Name Gross volumeof open transactions Country of registration
- Name Gross volumeof open transactions Country of registration
- Name Gross volumeof open transactions Country of registration
- Name Gross volumeof open transactions Country of registration

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  |  |

- Name Gross volumeof open transactionsCountry of registration


##### Securities lending	Repurchase agreements	Total return swaps
- Assets used

| 2 440 322.76 | - | - |
| --- | --- | --- |
| 0.20 | - | - |

- The 10 largest counterparties

| Citigroup Global Markets Europe AG, Frankfurt am Main |  |  |
| --- | --- | --- |
| 2 440 322.76 |  |  |
| Federal Republic of Germany |  |  |

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  |  |

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  |  |

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  |  |

|  |  |  |
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|  |  |  |
|  |  |  |

|  |  |  |
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|  |  |  |
|  |  |  |

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  |  |

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  |  |

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  |  |

- Name Gross volumeof open transactions Country of registration(e.g., bilateral, tri-party, central counterparty)Less than 1 day 1 day to 1 week1 week to 1 month1 to 3 months3 months to 1 year More than 1 year No fixed maturityBank balances Bonds Equities Other
- Type(s) of settlement and clearing

| bilateral | - | - |
| --- | --- | --- |

- Transactions classified by term to maturity (Absolute amounts)

| - | - | - |
| --- | --- | --- |
| - | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |
| 2 440 322.76 | - | - |

| Type(s): |
| --- |
| - | - | - |
| 2 535 080.03 | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |
| Quality/Qualities: |
| Insofar as securities lending transactions, reverse repurchase agreements or transactions with OTC derivatives (except forward currency transactions) are concluded, collateral in one of the following forms is provided to the fund: - Liquid assets such as cash, short-term bank deposits, money market instruments according to the definition in Directive 2007/16/EC of March 19, 2007, letters of credit and first-demand guarantees that are issued by top-rated credit institutions not affiliated with the counterparty, or bonds issued by an OECD member country or its local authorities or by supranational institutions and authorities at local, regional or international level, regardless of their term to maturity
- Units of a collective investment undertaking (hereinafter “UCI”) investing in money market instruments that calculates a net asset value daily and has a rating of AAA or an equivalent rating
- Units of a UCITS that invests predominantly in the bonds and equities listed under the next two indents
- Bonds, regardless of their term to maturity, that have a minimum rating of low investment-grade
- Equities admitted to or traded in a regulated market in a member state of the European Union or on an exchange in an OECD member country, provided that these equities are included in a major indexThe Management Company reserves the right to restrict the permissibility of the aforementioned collateral.
 Furthermore, the Management Company reserves the right to deviate from the aforementioned criteria in exceptional cases. Additional information on collateral requirements can be found in the sales prospectus for the fund/sub-fund. |

- Type(s) and quality/qualities of collateral receivedCurrency/Currencies:Less than 1 day 1 day to 1 week1 week to 1 month1 to 3 months3 months to 1 year More than 1 year No fixed maturityAbsoluteIn % of gross income Cost portion of the fundAbsoluteIn % of gross incomeCost portion of the Management CompanyAbsoluteIn % of gross incomeCost portion of third partiesAbsolute
- Currency/Currencies of collateral received

| EUR | - | - |
| --- | --- | --- |

- Collateral classified by term to maturity (Absolute amounts)

| - | - | - |
| --- | --- | --- |
| - | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |
| 2 535 080.03 | - | - |

- Income and cost portions (before income adjustment)

| Income portion of the fund |
| --- |
| 38 534.43 | - | - |
| 67.00 | - | - |
| - | - | - |

| Income portion of the Management Company |
| --- |
| 18 979.37 | - | - |
| 33.00 | - | - |
| - | - | - |

| Income portion of third parties |
| --- |
| - | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |

-
- Income for the fund from reinvestment of cash collateral, based on all SFTs and total return swapsTotal Share
- Lent securities in % of all lendable assets of the fund
- NameVolume of collateral received (Absolute)
- NameVolume of collateral received (Absolute)
- The 10 largest issuers, based on all SFTs and total return swaps

| French Republic |  |  |
| --- | --- | --- |
| 2 535 080.03 |  |  |

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |

* Any deviations compared to the corresponding information in the detailed statement of income and expenses are based on effects due to income adjustment.
|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |

- NameVolume of collateral received (Absolute)

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |

- NameVolume of collateral received (Absolute)

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |

- NameVolume of collateral received (Absolute)

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |

- NameVolume of collateral received (Absolute)

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |

- NameVolume of collateral received (Absolute)

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |

- NameVolume of collateral received (Absolute)

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |

- NameVolume of collateral received (Absolute)

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |

- NameVolume of collateral received (Absolute)-
- Reinvested collateral in % of collateral received, based on all SFTs and total return swapsShare

| - | - |
| --- | --- |
| - | - |
| - | - |
| - | - |

Segregated cash/ custody accounts
Pooled cash/custody accounts Other cash/custody accounts Recipient determines
custody type
- Custody type of provided collateral from SFTs and total return swaps (In 
- % of all provided collateral from SFTs and total return swaps)

| 1 | - | - |
| --- | --- | --- |

- Depositaries/Account holders of received collateral from SFTs and total return swapsTotal number of depositaries/ account holders

| State Street Bank International GmbH (Custody Operations) |  |  |
| --- | --- | --- |
| 2 535 080.03 |  |  |

1. Name
Amount held in custody (Absolute)
KPMG issued an unqualified auditor‘s report for
the full annual report in accordance with article 102
of the German Investment Code. The translation of
the auditor‘s report is as follows:
Frankfurt/Main, Germany, December 22, 2021
DWS Investment GmbH, Frankfurt/Main The Management

## Independent auditor’s report

### To DWS Investment GmbH, Frankfurt/Main Audit opinion
We have audited the annual report of the investment fund DWS Top Europe comprising the activity report for
the fiscal year from October 1, 2020, through September 30, 2021, the statement of net assets and investment portfolio as of September 30, 2021, the statement of income and expenses, the distribution calculation, the statement of changes in net assets for the fiscal year from October 1, 2020, through September 30, 2021, as well as the comparative overview for the last three fiscal years, the statement of transactions concluded during the reporting period to the extent that they are no longer part of the investment portfolio, and the notes.
In our opinion, based on the findings of our audit, the accompanying annual report complies in all material respects with the provisions of the German Investment Code (KAGB) and the relevant European regulations and allows a comprehensive view of the actual circumstances and developments of the investment fund in accordance with these regulations.

### Basis for the audit opinion
We conducted our audit of the annual report in accordance with article 102 KAGB and German generally accepted standards for the audit of financial statements promulgated by the Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW). Our responsibility under these rules and principles is further described in the section “Auditor’s responsibility for the audit of the annual report” of our report. We are independent of DWS Investment GmbH in accordance with German commercial law and professional regulations and have fulfilled our other German professional obligations in accordance with these requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate for providing a basis for our audit opinion on the annual report.

### Responsibility of the legal representatives for the annual report
The legal representatives of DWS Investment GmbH are responsible for the preparation of the annual report, which complies in all material respects with the provisions of the German KAGB and the relevant European regulations, and for ensuring that the annual report gives a comprehensive view of the actual circumstances and developments of the investment fund in accordance with these regulations. In addition, the legal rep- resentatives are responsible for the internal controls that they have deemed necessary in accordance with these Regulations in order to facilitate the preparation of an annual report that is free from material misstate- ment, whether intentional or unintentional.
When preparing the annual report, the legal representatives are responsible for including events, decisions and factors that could materially influence the further development of the investment fund. This means, among other things, that when preparing the annual report, the legal representatives must assess the con- tinuation of the investment fund by DWS Investment GmbH and have the responsibility to disclose facts in connection with the continuation of the investment fund, if relevant.

### Responsibility of the auditor for the audit of the annual report
Our objective is to obtain reasonable assurance as to whether the annual report as a whole is free from material misstatement, whether intentional or unintentional, and to issue a report that includes our opinion on the annual report.
Sufficient assurance is a high level of assurance, but not a guarantee, that an audit conducted in accor- dance with article 102 KAGB and German generally accepted standards for the audit of financial state- ments promulgated by the Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) will always reveal a material misstatement. Misstatements may result from violations or inaccuracies and are considered material if it is reasonably expected that they will affect, individually or collectively, the economic decisions of users made on the basis of this annual report.
During the audit, we exercise due discretion and maintain a critical attitude. We also:
- Identify and evaluate the risks of material misstatements, whether intentional or not, in the annual report, plan and perform audit procedures in response to those risks, and obtain sufficient and appropriate audit evidence for providing a basis for our audit opinion. The risk that material misstatements will not be detected is greater for violations than for inaccuracies, as violations may involve fraudulent collusion, falsification, intentional incompleteness, misrepresentation, or the overriding of internal controls.
- Obtain an understanding of internal controls relevant to the audit in order to design audit procedures that are appropriate to the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effective- ness of the internal control system of DWS Investment GmbH.
- Assess the appropriateness of the accounting policies used by the legal representatives of DWS Invest- ment GmbH in preparing the annual report and the reasonableness of the estimates and related disclo- sures made by the legal representatives.
- Draw conclusions on the basis of audit evidence obtained as to whether there is any material uncertainty in connection with events or circumstances that could cast significant doubt on the continuation of the investment fund by DWS Investment GmbH. If we conclude that there is a material uncertainty, we are required to make a note of the related disclosures in the annual report or, if such disclosures are unreason- able, to modify our opinion. We draw our conclusions on the basis of the audit evidence obtained up to the date of our audit opinion. Future events or circumstances may, however, result in the discontinuation of the investment fund by DWS Investment GmbH.
- Evaluate the overall presentation, structure and content of the annual report, including the disclosures, and whether the annual report presents the underlying transactions and events in such a way that the annual report provides a comprehensive view of the actual circumstances and developments of the invest- ment fund in accordance with the provisions of the German KAGB and the relevant European regulations.

We discuss with those charged with governance, among other things, the planned scope and timing of the audit and significant findings of the audit, including any deficiencies in the internal control system identified during our audit.
Frankfurt/Main, Germany, December 22, 2021 KPMG AG
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Kuppler	Neuf
Auditor	Auditor
Asset Management Company
DWS Investment GmbH
60612 Frankfurt/Main, Germany
Own funds on December 31, 2020:
EUR 398.4 million
Subscribed and paid-in capital
on December 31, 2020: EUR 115 million Supervisory Board
Dr. Asoka Wöhrmann Chairman
DWS Management GmbH (personally liable partner of DWS Group GmbH & Co. KGaA), Frankfurt/Main
Christof von Dryander Vice-Chairman
Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP, Frankfurt/Main
Hans-Theo Franken
Deutsche Vermögensberatung AG, Frankfurt/Main
Dr. Alexander Ilgen Deutsche Bank AG, Frankfurt/Main
Britta Lehfeldt (until October 31, 2021) Deutsche Bank AG,
Frankfurt/Main
Dr. Stefan Marcinowski Ludwigshafen
Prof. Christian Strenger The Germany Funds, New York
Gerhard Wiesheu Partner of Bankhaus
B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Frankfurt/Main
Susanne Zeidler
Deutsche Beteiligungs AG, Frankfurt/Main
Management
Manfred Bauer
Speaker of the Management
Member of the Management of DWS Management GmbH (personally liable partner of DWS Group GmbH & Co. KGaA), Frankfurt/Main
Member of the Management of DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt/Main
Member of the Supervisory Board of DWS Investment S.A.,
Luxembourg Dirk Görgen
Member of the Management of DWS Management GmbH (personally liable partner of DWS Group GmbH & Co. KGaA), Frankfurt/Main
Member of the Management of DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt/Main
Stefan Kreuzkamp
Member of the Management of DWS Management GmbH (personally liable partner of DWS Group GmbH & Co. KGaA), Frankfurt/Main
Member of the Management of DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt/Main
Member of the Supervisory Board of DWS Investment S.A.,
Luxembourg
Dr. Matthias Liermann
Member of the Management of DWS International GmbH, Frankfurt/Main
Member of the Management of DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt/Main
Member of the Supervisory Board of DWS Investment S.A.,
Luxembourg
Member of the Supervisory Board of Deutsche Treuinvest Stiftung, Frankfurt/Main
Petra Pflaum
Member of the Management of DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt/Main
Depositary
State Street Bank International GmbH Brienner Straße 59
80333 Munich, Germany
Own funds on December 31, 2020:
EUR 2,302.0 million
(as defined in article 72 of Regulation (EU) No. 575/2013 (CRR))
Subscribed and paid-in capital on December 31, 2020: EUR 109.4 million
Shareholder of
DWS Investment GmbH
DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt/Main
As of: October 31, 2021
DWS Investment GmbH 60612 Frankfurt/Main
Tel.: +49 (0) 69-910-12371
Fax: +49 (0) 69-910-19090
www.dws.com

Translation (ENDE, 2021-09-30):
# Jahresbericht
Anlageziel und Anlage­ ergebnis im Berichtszeitraum 
Der DWS Top Europe investiert vor allem in Aktien von Unter­ nehmen, die ihren Sitz oder Ge­ schäftsschwerpunkt in Europa haben und die hauptsächlich ihren Umsatz in dieser Region erzielen. Mit dieser Ausrichtung verzeichnete der Fonds im Ge­

###### DWS TOP EUROPE
Wertentwicklung auf 5-Jahres-Sicht
160
150
140
130
120
110
100
90
schäftsjahr bis Ende September
9/16*
9/17
9/18	9/19	9/20
9/21
2021 einen Wertzuwachs von
DWS Top Europe (Anteilklasse LD)
* 9/2016 = 100
Angaben auf Euro-Basis
23,4% je Anteil (Anteilklasse LD,
nach BVI­Methode). Der Ver­ gleichsindex MSCI Europe ver­ zeichnete im selben Zeitraum ein Plus von 28,8% (jeweils in Euro).

### Anlagepolitik im Berichtszeitraum
Ein wesentliches Risiko im Berichtszeitraum stellte aus Sicht des Fondsmanagements neben der Ungewissheit hin­ sichtlich des weiteren Verlaufs
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 30.9.2021

###### DWS TOP EUROPE
Wertentwicklung der Anteilklassen vs. Vergleichsindex (in Euro)
| Anteilklasse | ISIN | 1 Jahr | 3 Jahre | 5 Jahre |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Klasse LD | DE0009769729 | 23,4% | 24,3% | 48,4% |
| Klasse IC | DE000DWS2L82 | 24,4% | 27,4% | 42,6%1) |
| MSCI Europe |  | 28,8% | 25,6% | 48,2% |

1) Klasse IC aufgelegt am 6.2.2017
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages.
Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 30.9.2021
der Coronavirus­Pandemie* auch die Unsicherheit über die Zentralbankpolitik dar.
Die Entwicklung an den interna­ tionalen Kapitalmärkten wurde im Berichtszeitraum weiter­
hin durch das Coronavirus und dessen gesellschaftliche sowie ökonomische Folgen für die Weltgemeinschaft beein­ flusst. Dabei profitierten die
Aktienmärkte von einer extrem lockeren Geldpolitik der Zen­ tralbanken der Industrieländer. Seit Jahresanfang 2021 verbes­ serten sich auch die Konjunk­ turaussichten, begünstigt durch die von der internationalen Staatengemeinschaft unter­ nommenen Anstrengungen
und Maßnahmenpakete mit dem Ziel, die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronakrise
zu bewältigen, und durch die Zulassungsbeantragungen für COVID-19-Impfstoffe sowie die einsetzenden Impfkampagnen.
Vor allem zu Beginn des Be­ richtszeitraums wirkte sich eine zunächst weiterhin vorsichtige und eher defensive Positionie­ rung des Fonds dämpfend auf die relative Wertentwicklung gegenüber der Benchmark aus. Nach dem sehr starken wirt­ schaftlichen Einbruch im Jahr 2020 hatte das Fondsmanage­ ment auf belastbarere Daten zur wirtschaftlichen Erholung gewartet, bevor es bereit war den Fonds zyklischer zu positi­ onieren.
Selektive Engagements im Kapitalgütersektor wirkten sich sehr positiv auf die relative
Wertentwicklung des Fonds aus. So profitierte etwa die französische Saint Gobain im Jahresverlauf stark von einer ungebrochen starken Bauak­ tivität in Europa sowie dem strukturellen Trend der CO2­ Reduzierung bei Gebäuden.
Im Gesundheitssektor profitier­ te der Fonds von einem Über­ gewicht in Novo Nordisk, dem dänischen Weltmarktführer für Diabetes Care Produkte. Das Unternehmen profitierte unter anderem von der Einführung eines neuen Produktes zur Be­ kämpfung von Fettleibigkeit.
Die Investments im IT­Bereich konnten angesichts eines durch die Pandemie zusätzlich be­ schleunigten Trends zu mehr Digitalisierung ebenfalls positiv
| DWS TOP EUROPE |  |
| --- | --- |
| Überblick über die Anteilklassen |
| ISIN-Code | LD | DE0009769729 |
|  | IC | DE000DWS2L82 |
| Wertpapierkennnummer (WKN) | LD | 976972 |
|  | IC | DWS2L8 |
| Fondswährung |  | EUR |
| Anteilklassenwährung | LD | EUR |
|  | IC | EUR |
| Erstzeichnungs- und Auflegungsdatum | LD IC | 11.10.1995 (seit 1.1.2017 als Anteilklasse LD) 6.2.2017 |
| Ausgabeaufschlag | LD | 4% |
|  | IC | 0% |
| Verwendung der Erträge | LD | Ausschüttung |
|  | IC | Thesaurierung |
| Kostenpauschale | LD | 1,4% p.a. |
|  | IC | 0,6 % p.a. |
| Mindestanlagesumme | LD | Keine |
|  | IC | EUR 25.000.000 |
| Ausgabepreis | LD | 80 DM |
|  | IC | Anteilwert der Anteilklasse DWS Top Europe LD am Auf- legungstag der Anteilklasse IC |

zum Anlageergebnis beitragen. Dazu gehörte beispielsweise die französische CapGemini, einer der weltweit größten IT-Dienst- leister.
Belastend auf die Wertentwick- lung des Fonds wirkte sich hingegen die Kursentwicklung bei Alstom SA, dem französi- schen Hersteller von Bahnsys- temen und Personenzügen aus. Im Zuge der Übernahme der kanadischen Firma Bombardier hatte sich das Management auch das Auftragsbuch von Bombardier erworben. Nach kompletter Einsicht der Ein- zelaufträge mussten mehrere Wertberichtigungen vorge- nommen und Rückstellungen im Zusammenhang mit dem erworbenen Auftragsbuch gebildet werden, was zu einer Korrektur im Aktienkurs von Alstom führte.
Wesentliche Quellen des Veräußerungsergebnisses 
Die wesentlichen Quellen des Veräußerungsergebnisses waren überwiegend realisierte Gewinne aus dem Verkauf von Aktien, Devisentermingeschäf- ten, Währungen, Investmentan-
Hinweis gemäß Artikel 7 der Verordnung (EU) 2020/852 (Ta- xonomie):
Die diesem Finanzprodukt zu- grunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU- Kriterien für ökologisch nach- haltige Wirtschaftsaktivitäten.
teilen und Futures.	
* Die Coronakrise (COVID-19) stellt(e) auch
für die Wirtschaft weltweit eine bedeu-

### Informationen zu
ökologischen und/oder sozialen Merkmalen
Das Sondervermögen ist ein Produkt im Sinne des Artikels 6 der Verordnung (EU) 2019/2088 (Verordnung über nachhaltig- keitsbezogene Offenlegungs- pflichten im Finanzdienstleis- tungssektor).
tende Herausforderung und somit ein wesentliches Ereignis im Berichtszeit- raum dar. Unsicherheiten hinsichtlich der Auswirkungen von COVID-19 sind für das Verständnis des Jahresabschlusses von Bedeutung. Weitere Details hierzu können den Ausführungen im Abschnitt „Hinwei- se“ entnommen werden.

#### Vermögensübersicht zum 30.09.2021
| I. Vermögensgegenstände | Bestand in EUR | %-Anteil am Fondsvermögen |
| --- | --- | --- |
| 1. Aktien (Branchen): Industrien | 224 933 216,33 | 18,40 |
| Finanzsektor | 181 495 670,84 | 14,85 |
| Informationstechnologie | 151 795 615,31 | 12,42 |
| Gesundheitswesen | 149 299 631,50 | 12,22 |
| Grundstoffe | 139 072 087,26 | 11,38 |
| Dauerhafte Konsumgüter | 124 164 112,88 | 10,16 |
| Hauptverbrauchsgüter | 95 691 982,71 | 7,83 |
| Energie | 51 864 881,24 | 4,24 |
| Versorger | 33 278 356,67 | 2,72 |
| Sonstige | 30 460 000,72 | 2,49 |
| Summe Aktien: | 1 182 055 555,46 | 96,71 |
| 2. Investmentanteile | 25 901 680,00 | 2,12 |
| 3. Derivate | -594 712,54 | -0,05 |
| 4. Bankguthaben | 15 394 547,61 | 1,26 |
| 5. Sonstige Vermögensgegenstände | 1 105 815,02 | 0,09 |
| 6. Forderungen aus Anteilscheingeschäften | 66 872,75 | 0,01 |
| II. Verbindlichkeiten |  |  |
| 1. Sonstige Verbindlichkeiten | -1 380 220,70 | -0,11 |
| 2. Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | -372 119,46 | -0,03 |
| III. Fondsvermögen | 1 222 177 418,14 | 100,00 |
| Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein. |  |  |

Vermögensaufstellung zum 30.09.2021
|  | Stück |  | Käufe/ | Verkäufe/ |  | Kurswert | %-Anteil |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Wertpapierbezeichnung | bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Zugänge im Beric | Abgänge htszeitraum | Kurs | in EUR | am Fonds- vermögen |

Börsengehandelte Wertpapiere	1 182 055 555,46	96,71
Aktien
Geberit Reg. Disp. (CH0030170408).................	Stück	16 000	16 000	CHF	692,2000	10 213 205,46	0,84
Lonza Group Reg. (CH0013841017) .................	Stück	45 620	21 190	CHF	704,4000	29 633 648,10	2,42
Nestlé Reg. (CH0038863350) ......................	Stück	439 850	CHF	113,4600	46 021 192,36	3,77
Sika Reg. (CH0418792922) ........................	Stück	120 400	CHF	297,6000	33 042 272,22	2,70
Novo-Nordisk B (DK0060534915) ...................	Stück	500 740	DKK	622,7000	41 930 060,45	3,43
Orsted (DK0060094928) ..........................	Stück	75 000	75 000	DKK	858,4000	8 657 356,67	0,71
Vestas Wind Systems (DK0061539921) 3) ............	Stück	340 000	340 000	DKK	264,0000	12 070 275,47	0,99
adidas Reg. (DE000A1EWWW0)....................	Stück	25 000	15 850	EUR	274,1500	6 853 750,00	0,56
Airbus (NL0000235190)...........................	Stück	50 000	50 000	EUR	116,8200	5 841 000,00	0,48
Allianz (DE0008404005) ..........................	Stück	163 000	78 290	EUR	195,5200	31 869 760,00	2,61
ASML Holding (NL0010273215) ....................	Stück	65 500	5 500	EUR	652,2000	42 719 100,00	3,50
AUTO1 Group (DE000A2LQ884)....................	Stück	180 000	202 580	22 580	EUR	32,8400	5 911 200,00	0,48
AXA (FR0000120628) ............................	Stück	1 230 000	1 230 000	EUR	24,1750	29 735 250,00	2,43
BNP Paribas (FR0000131104) ......................	Stück	578 080	116 460	EUR	55,4800	32 071 878,40	2,62
Brenntag (DE000A1DAHH0) .......................	Stück	166 190	166 190	EUR	80,1000	13 311 819,00	1,09
Bureau Veritas (FR0006174348) ....................	Stück	700 000	70 270	EUR	26,6600	18 662 000,00	1,53
Capgemini (FR0000125338) .......................	Stück	130 000	47 170	EUR	182,1000	23 673 000,00	1,94
Compagnie de Saint-Gobain (C.R.) (FR0000125007).....	Stück	555 000	130 000	EUR	58,6900	32 572 950,00	2,67
CRH (IE0001827041).............................	Stück	350 000	EUR	40,7400	14 259 000,00	1,17
Deutsche Börse Reg. (DE0005810055) ..............	Stück	140 000	44 380	EUR	141,0500	19 747 000,00	1,62
Deutsche Post Reg. (DE0005552004) ...............	Stück	557 220	547 110	EUR	54,7100	30 485 506,20	2,49
ENEL (IT0003128367) ............................	Stück	2 100 000	EUR	6,6900	14 049 000,00	1,15
Iberdrola (new) (ES0144580Y14)....................	Stück	1 200 000	1 859 820	EUR	8,8100	10 572 000,00	0,87
Infineon Technologies Reg. (DE0006231004)..........	Stück	550 000	550 000	EUR	35,2200	19 371 000,00	1,58
ING Groep (NL0011821202) .......................	Stück	1 200 000	1 500 000	300 000	EUR	12,7180	15 261 600,00	1,25
Koninklijke DSM (NL0000009827)...................	Stück	115 000	25 360	EUR	172,8000	19 872 000,00	1,63
Koninklijke Philips (NL0000009538) .................	Stück	244 650	244 650	EUR	38,7650	9 483 857,25	0,78
Lanxess (DE0005470405) .........................	Stück	235 000	95 000	EUR	59,0800	13 883 800,00	1,14
L’Oreal (FR0000120321) ..........................	Stück	71 710	EUR	363,3000	26 052 243,00	2,13
LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton (C.R.)
(FR0000121014) ................................	Stück	41 210	EUR	626,7000	25 826 307,00	2,11
Merck (DE0006599905) ..........................	Stück	143 430	EUR	187,6500	26 914 639,50	2,20
Neste Oyj (FI0009013296) ........................	Stück	260 000	569 980	EUR	48,6800	12 656 800,00	1,04
Nexi (IT0005366767) .............................	Stück	715 000	85 000	EUR	16,4400	11 754 600,00	0,96
PUMA (DE0006969603) ..........................	Stück	245 000	EUR	97,0000	23 765 000,00	1,94
Rexel (FR0010451203) ...........................	Stück	690 000	690 000	EUR	16,7750	11 574 750,00	0,95
Sanofi (FR0000120578) ...........................	Stück	239 050	EUR	83,9400	20 065 857,00	1,64
SAP (DE0007164600) ............................	Stück	137 000	208 000	EUR	117,5600	16 105 720,00	1,32
Scout24 Reg. (DE000A12DM80)....................	Stück	234 000	52 860	EUR	60,1800	14 082 120,00	1,15
Stellantis (NL00150001Q9) ........................	Stück	750 000	750 000	EUR	16,6540	12 490 500,00	1,02
STMicroelectronics (NL0000226223) ................	Stück	300 000	300 000	EUR	37,4350	11 230 500,00	0,92
Téléperformance (FR0000051807) ..................	Stück	85 000	27 450	EUR	343,1000	29 163 500,00	2,39
thyssenkrupp (DE0007500001) .....................	Stück	250 000	250 000	EUR	9,0720	2 268 000,00	0,19
TotalEnergies (FR0000120271) .....................	Stück	620 000	620 000	EUR	41,4950	25 726 900,00	2,11
VINCI (FR0000125486) ...........................	Stück	183 000	65 210	72 210	EUR	90,5800	16 576 140,00	1,36
Volkswagen Pref. (DE0007664039)..................	Stück	70 000	70 000	EUR	194,2400	13 596 800,00	1,11
Worldline (FR0011981968) ........................	Stück	200 000	30 000	EUR	66,8700	13 374 000,00	1,09
Anglo American (GB00B1XZS820) ..................	Stück	505 000	1 010 000	505 000	GBP	26,1600	15 299 131,44	1,25
Ashtead Group (GB0000536739) ...................	Stück	240 000	240 000	GBP	56,7000	15 759 119,86	1,29
AstraZeneca (GB0009895292) .....................	Stück	205 000	205 000	GBP	89,6000	21 271 569,20	1,74
BHP Group (GB00BH0P3Z91) ......................	Stück	250 000	250 000	GBP	18,8980	5 471 337,58	0,45
Compass Group (GB00BD6K4575) ..................	Stück	1 230 000	1 230 000	GBP	15,4900	22 064 504,92	1,81
HSBC Holdings (GB0005405286) ...................	Stück	6 000 000	6 000 000	GBP	3,9085	27 158 077,59	2,22
Informa (GB00BMJ6DW54) .......................	Stück	2 550 000	2 550 000	GBP	5,5460	16 377 880,72	1,34
JD Sports Fashion (GB00BYX91H57) ................	Stück	1 100 000	1 100 000	GBP	10,7200	13 656 050,96	1,12
Relx (GB00B2B0DG97) ...........................	Stück	573 720	GBP	21,7828	14 472 746,43	1,18
Rentokil Initial (GB00B082RF11) ....................	Stück	2 100 400	1 610 000	GBP	5,8502	14 230 203,91	1,16
Royal Dutch Shell Cl. A (GB00B03MLX29) ............	Stück	700 000	700 000	GBP	16,6300	13 481 181,24	1,10
Smurfit Kappa (IE00B1RR8406) ....................	Stück	770 269	GBP	39,2100	34 976 546,02	2,86
Swedbank (SE0000242455) 3) .....................	Stück	1 485 000	467 450	SEK	176,1600	25 652 104,85	2,10
Swedish Match (SE0015812219) 3) .................	Stück	3 124 800	3 124 800	SEK	77,0800	23 618 547,35	1,93
Telefonaktiebolaget L.M. Ericsson B
(Free) (SE0000108656) ...........................	Stück	1 400 000	1 400 000	SEK	98,8300	13 567 695,31	1,11
| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. | Bestand | Käufe/ Zugänge | Verkäufe/ Abgänge | Kurs | Kurswert in | %-Anteil am Fonds- |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| in 1000 |  | im Berichtszeitraum |  |  | EUR | vermögen |
| Investmentanteile |  |  |  |  | 25 901 680,00 | 2,12 |
| Gruppeneigene Investmentanteile (inkl. KVG-eigene Investmentanteile) |  |  |  |  | 25 901 680,00 | 2,12 |
| DWS Invest ESG European Small/Mid Cap XC (LU1863262454) (0,350%) ....................... .	Stück | 161 000 |  | EUR | 160,8800 | 25 901 680,00 | 2,12 |
| Summe Wertpapiervermögen |  |  |  |  | 1 207 957 235,46 | 98,83 |
| Derivate Bei den mit Minus gekennzeichneten Beständen handelt es sich um verkaufte Positionen |  |  |  |  |  |  |
| Devisen-Derivate |  |  |  |  | -594 712,54 | -0,05 |
| Devisenterminkontrakte (Kauf) |  |  |  |  |  |  |
| Offene Positionen |  |  |  |  |  |  |
| GBP/EUR 52,30 Mio............................. . |  |  |  |  | -594 712,54 | -0,05 |
| Bankguthaben und nicht verbriefte Geldmarktinstrumente |  |  |  |  | 15 394 547,61 | 1,26 |
| Bankguthaben |  |  |  |  | 15 394 547,61 | 1,26 |
| Verwahrstelle (täglich fällig) |  |  |  |  |  |  |
| EUR - Guthaben................................ .	EUR | 14 054 069,34 |  | % | 100 | 14 054 069,34 | 1,15 |
| Guthaben in sonstigen EU/EWR-Währungen ......... .	EUR | 829 625,88 |  | % | 100 | 829 625,88 | 0,07 |
| Guthaben in Nicht-EU/EWR-Währungen |  |  |  |  |  |  |
| Schweizer Franken ............................. .	CHF | 269 796,97 |  | % | 100 | 248 798,39 | 0,02 |
| Britische Pfund ................................ .	GBP | 218 968,02 |  | % | 100 | 253 581,96 | 0,02 |
| US Dollar ..................................... .	USD | 9 830,95 |  | % | 100 | 8 472,04 | 0,00 |
| Sonstige Vermögensgegenstände |  |  |  |  | 1 105 815,02 | 0,09 |
| Dividenden-/Ausschüttungsansprüche .............. .	EUR | 839 399,17 |  | % | 100 | 839 399,17 | 0,07 |
| Quellensteueransprüche ......................... .	EUR | 265 909,03 |  | % | 100 | 265 909,03 | 0,02 |
| Sonstige Ansprüche ............................ .	EUR | 506,82 |  | % | 100 | 506,82 | 0,00 |
| Forderungen aus Anteilscheingeschäften	EUR | 66 872,75 |  | % | 100 | 66 872,75 | 0,01 |
| Sonstige Verbindlichkeiten |  |  |  |  | -1 380 220,70 | -0,11 |
| Verbindlichkeiten aus Kostenpositionen ............. .	EUR | -1 371 685,93 |  | % | 100 | -1 371 685,93 | -0,11 |
| Andere sonstige Verbindlichkeiten ................. .	EUR | -8 534,77 |  | % | 100 | -8 534,77 | 0,00 |
| Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften	EUR | -372 119,46 |  | % | 100 | -372 119,46 | -0,03 |
| Fondsvermögen |  |  |  |  | 1 222 177 418,14 | 100,00 |
| Anteilwert bzw.	Stück umlaufende Anteile	bzw. Whg. |  |  |  |  | Anteilwert in der jeweiligen Whg. |  |
| Anteilwert Klasse LD .................................... .	EUR |  |  |  |  | 179,73 |  |
| Klasse IC ..................................... .	EUR |  |  |  |  | 193,19 |  |
| Umlaufende Anteile Klasse LD .................................... .	Stück |  |  |  |  | 6 205 230,552 |  |
| Klasse IC ..................................... .	Stück |  |  |  |  | 553 540,618 |  |

Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.
Devisenkurse (in Mengennotiz)
per 30.09.2021
| Schweizer Franken .............. . | CHF | 1,084400 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Dänische Kronen ................ . | DKK | 7,436450 | = EUR | 1 |
| Britische Pfund ................. . | GBP | 0,863500 | = EUR | 1 |
| Schwedische Kronen............. . | SEK | 10,197900 | = EUR | 1 |
| US Dollar ...................... . | USD | 1,160400 | = EUR | 1 |

Fußnoten
3)	Diese Wertpapiere sind ganz oder teilweise als Wertpapier-Darlehen verliehen.
 Während des Berichtszeitraums abgeschlossene Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen	
Wertpapier-Darlehen (Geschäftsvolumen, bewertet auf Basis des bei Abschluss des Darlehensgeschäftes vereinbarten Wertes)
Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Investmentanteilen und Schuldscheindarlehen (Marktzuordnung zum Berichtsstichtag)
Stück	Käufe	Verkäufe
Wertpapierbezeichnung	bzw. Whg.  bzw.	bzw.
in 1000	Zugänge	Abgänge
Börsengehandelte Wertpapiere Aktien
Logitech International Reg. (CH0025751329) ...... Stück	220 000
Temenos Reg. (CH0012453913) ................ Stück	81 470
Alstom (FR0010220475) ...................... Stück	176 454	764 637
Fresenius Medical Care (DE0005785802)......... Stück	185 220
Grifols Cl.A (ES0171996087) ................... Stück	546 940
HelloFresh (DE000A161408) ................... Stück	240 000
Iberdrola Right (ES06445809L2) ................ Stück 3 059 820	3 059 820
Iberdrola Right (ES06445809M0) ............... Stück  1 670 000	1 670 000
Kering (FR0000121485)....................... Stück	31 530
Prosus (NL0013654783) ...................... Stück	70 000
Vivendi (FR0000127771) ...................... Stück	424 600
British American Tobacco (BAT) (GB0002875804) .. Stück	830 000 Thungela Resources (ZAE000296554) ........... Stück  50 500		50 500 Wizz Air Holdings (JE00BN574F90) ............. Stück	111 389
DNB A (NO0010031479) ...................... Stück	910 000
Yara International (NO0010208051) ............. Stück	130 000	130 000
Sonstige Beteiligungswertpapiere
Roche Holding Profitsh. (CH0012032048) ........ Stück	89 000
Nicht notierte Wertpapiere Aktien
Vestas Wind Systems (DK0010268606) .......... Stück   68 000	68 000
Alstom Right (FR0014000IN0).................. Stück	588 183	588 183
Scout24 Right (DE000A3H3LR9)................ Stück	234 000	234 000
Swedish Match (SE0000310336) ............... Stück	312 480
Investmentanteile
Gruppeneigene Investmentanteile (inkl. KVG-eigene Investmentanteile)
DWS Invest II European Equity Focussed Alpha FC
(LU0781237028) (0,750%) .................... Stück	59 500
Volumen in 1000
unbefristet	EUR  405 483
Gattung: Alstom (FR0010220475), Alstom Right (FR0014000IN0), ASML Holding (NL0010273215), AXA (FR0000120628), BNP
Paribas (FR0000131104), Capgemini (FR0000125338), Kering (FR0000121485), L’Oreal (FR0000120321), LVMH Moët Hennessy
Louis Vuitton (C.R.) (FR0000121014), Rentokil Initial (GB00B082RF11), Roche Holding Profitsh. (CH0012032048), Sanofi (FR0000120578), Swedbank (SE0000242455), Swedish Match (SE0015812219), Telefonaktiebolaget L.M. Ericsson B (Free) (SE0000108656), Temenos Reg. (CH0012453913), Vestas Wind Systems (DK0061539921)
Derivate (in Opening-Transaktionen umgesetzte Optionsprämien bzw. Volumina der Optionsgeschäfte, bei Optionsscheinen Angabe der Käufe und Verkäufe)
Volumen in 1000
Devisenterminkontrakte Kauf von Devisen auf Termin
GBP/EUR	EUR 1 133 883
Verkauf von Devisen auf Termin
GBP/EUR	EUR  128 307

#####  Anteilklasse LD	
 Ertrags- und Aufwandsrechnung 
(inkl. Ertragsausgleich)	
für den Zeitraum vom 01.10.2020 bis 30.09.2021
- Erträge
	- Dividenden inländischer Aussteller(vor Körperschaftsteuer) ......................... EUR	4 529 804,22

- Dividenden ausländischer Aussteller(vor Quellensteuer) ............................. EUR	20 561 393,29
- Zinsen aus Liquiditätsanlagen im Inland .............  EUR	44,00
- Erträge aus Wertpapier-Darlehenund Pensionsgeschäften ......................... EUR	51 804,97 davon:aus Wertpapier-Darlehen ....... EUR	51 804,97
- Abzug inländischer Körperschaftsteuer..............  EUR	-679 470,61
- Abzug ausländischer Quellensteuer ................  EUR	-835 483,39Summe der Erträge...............................  EUR	23 628 092,48
- Aufwendungen
	- Zinsen aus Kreditaufnahmen 1).................... EUR	-74 626,29 davon:Bereitstellungszinsen .......... EUR	-7 370,53

- Verwaltungsvergütung .......................... EUR	-14 372 922,19 davon:Kostenpauschale	EUR-14 372 922,19
- Sonstige Aufwendungen ......................... EUR	-28 536,10 davon:erfolgsabhängige Vergütungaus Wertpapier-Darlehen ....... EUR -17 095,44 Aufwendungen für Rechts- undBeratungskosten .............. EUR  -11 440,66Summe der Aufwendungen ........................  EUR	-14 476 084,58
- Ordentlicher Nettoertrag ........................  EUR	9 152 007,90
- Veräußerungsgeschäfte
	- Realisierte Gewinne .............................  EUR	79 838 219,98
	- Realisierte Verluste .............................. EUR	-14 757 172,65



#####  Entwicklungsrechnung für das Sondervermögen	
- Wert des Sondervermögens am Beginndes Geschäftsjahres .............................  EUR	947 061 248,80
- Ausschüttung/Steuerabschlag für das Vorjahr ........  EUR	-5 208 799,06
- Mittelzufluss (netto). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-43 279 836,95
	- Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ........  EUR	34 941 584,60
	- Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ......  EUR	-78 221 421,55

- Ertrags- und Aufwandsausgleich...................  EUR	1 524 012,14
- Ergebnis des Geschäftsjahres..................... EUR	215 141 364,60 davon:Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne. . . EUR	120 923 239,56 Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste ...  EUR		19 985 069,81
- Wert des Sondervermögens am Endedes Geschäftsjahres .............................  EUR	1 115 237 989,53


#####  Verwendungsrechnung für das Sondervermögen	
Berechnung der Ausschüttung	Insgesamt	Je Anteil
- Für die Ausschüttung verfügbar
	- Vortrag aus dem Vorjahr .............. EUR	88 688 202,66	14,29
	- Realisiertes Ergebnis des Geschäfts-jahres............................. EUR	74 233 055,23	11,97

- Zuführung aus dem Sondervermögen ... EUR	0,00	0,00
- Nicht für die Ausschüttung verwendet
- Der Wiederanlage zugeführt ........... EUR	0,00	0,00
- Vortrag auf neue Rechnung ........... EUR	-153 799 568,98	-24,79Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre
- Gesamtausschüttung............... EUR	9 121 688,91	1,47

| Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften ..............  | EUR | 65 081 047,33 |  | Fondsvermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| V. Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres ..........  | EUR | 74 233 055,23 |  | am Ende des	Anteilwert Geschäftsjahres EUR  EUR |
|  |  |  |  |  |
| 1. Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne .......  | EUR | 120 923 239,56 |  |  |
| 2. Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste .......  | EUR | 19 985 069,81 | 2021	1 115 237 989,53 | 179,73 |
| VI. Nichtrealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres .....  | EUR | 140 908 309,37 | 2020	947 061 248,80 | 146,46 |
| VII. Ergebnis des Geschäftsjahres ...................  | EUR | 215 141 364,60 | 2019	991 298 464,47 2018	1 117 548 961,98 | 148,55 148,72 |

Hinweis: Die Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) errechnet sich aus Gegenüberstellung der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zum Ende des Geschäftsjahres und der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zu Beginn des Geschäftsjahres. In die Summe der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) fließen die positiven (negativen) Differenzen ein, die aus dem Vergleich der Wertansätze der einzelnen Vermögensgegenstände zum Berichtsstichtag mit den Anschaffungskosten resultieren.
Die nichtrealisierten Ergebnisse werden ohne Ertragsausgleich ausgewiesen.
1) Enthalten sind negative Zinsen auf Bankguthaben.

#####  Anteilklasse IC	
 Ertrags- und Aufwandsrechnung 
(inkl. Ertragsausgleich)	
für den Zeitraum vom 01.10.2020 bis 30.09.2021
- Erträge
	- Dividenden inländischer Aussteller(vor Körperschaftsteuer) ......................... EUR	433 053,21

- Dividenden ausländischer Aussteller(vor Quellensteuer) ............................. EUR	1 964 522,42
- Zinsen aus Liquiditätsanlagen im Inland .............  EUR	4,24
- Erträge aus Wertpapier-Darlehenund Pensionsgeschäften ......................... EUR	4 934,67 davon:aus Wertpapier-Darlehen ....... EUR	4 934,67
- Abzug inländischer Körperschaftsteuer..............  EUR	-64 957,97
- Abzug ausländischer Quellensteuer ................  EUR	-79 921,03Summe der Erträge. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	2 257 635,54
- Aufwendungen
	- Zinsen aus Kreditaufnahmen 1).................... EUR	-7 115,00 davon:Bereitstellungszinsen .......... EUR	-703,29

- Verwaltungsvergütung ..........................  EUR	-581 940,35


#####  Entwicklungsrechnung für das Sondervermögen	
- Wert des Sondervermögens am Beginndes Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	60 899 125,01
- Mittelzufluss (netto). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	27 999 544,88
	- Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ........  EUR	39 820 538,48
	- Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ......  EUR	-11 820 993,60

- Ertrags- und Aufwandsausgleich...................  EUR	-783 092,79
- Ergebnis des Geschäftsjahres..................... EUR	18 823 851,51 davon:Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne. . . EUR	9 728 719,76 Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste ...  EUR	 1 219 656,41
- Wert des Sondervermögens am Endedes Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	106 939 428,61


#####  Verwendungsrechnung für das Sondervermögen	
Berechnung der Wiederanlage	Insgesamt	Je Anteil
- Für die Wiederanlage verfügbar

| davon: |  |  | 1. Realisiertes Ergebnis des Geschäfts- |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Kostenpauschale .............. EUR -581 940,35 |  |  | jahres	EUR | 7 875 475,34 | 14,23 |
| 3. Sonstige Aufwendungen .........................  | EUR | -2 725,07 | 2. Zuführung aus dem Sondervermögen ... EUR | 0,00 | 0,00 |
| davon: |  |  | 3. Zur Verfügung gestellter Steuerabzugs- |  |  |
| erfolgsabhängige Vergütung |  |  | betrag	EUR | 0,00 | 0,00 |
| aus Wertpapier-Darlehen ....... EUR	-1 628,37 |  |  |  |  |  |
| Aufwendungen für Rechts- und |  |  | II. Wiederanlage	EUR | 7 875 475,34 | 14,23 |
| Beratungskosten .............. EUR	-1 096,70 |  |  |  |  |  |

Vergleichende Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre
| Summe der Aufwendungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -591 780,42 |
| --- | --- | --- |
| III. Ordentlicher Nettoertrag . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 1 665 855,12 |
| IV. Veräußerungsgeschäfte |  |  |
| 1. Realisierte Gewinne .............................  | EUR | 7 616 466,37 |
| 2. Realisierte Verluste ..............................  | EUR | -1 406 846,15 |
| Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 6 209 620,22 |
| V. Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . . . . . . .  | EUR | 7 875 475,34 |
| 1. Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne .......  | EUR | 9 728 719,76 |
| 2. Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste .......  | EUR | 1 219 656,41 |
| VI. Nichtrealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . .  | EUR | 10 948 376,17 |
| VII. Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 18 823 851,51 |

Hinweis: Die Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) errechnet sich aus Gegenüberstellung der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zum Ende des Geschäftsjahres und der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zu Beginn des Geschäftsjahres. In die Summe der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) fließen die positiven (negativen) Differenzen ein, die aus dem Vergleich der Wertansätze der einzelnen Vermögensgegenstände zum Berichtsstichtag mit den Anschaffungskosten resultieren.
Die nichtrealisierten Ergebnisse werden ohne Ertragsausgleich ausgewiesen.
1) Enthalten sind negative Zinsen auf Bankguthaben.
Fondsvermögen
am Ende des	Anteilwert Geschäftsjahres EUR EUR
| 2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | 106 939 428,61 | 193,19 |
| --- | --- | --- |
| 2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | 60 899 125,01 | 155,35 |
| 2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | 142 856 249,39 | 154,29 |
| 2018. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | 194 249 306,07 | 151,70 |

| Anhang gemäß § 7 Nr. 9 KARBV |  |
| --- | --- |
| Angaben nach der Derivateverordnung |
| Das durch Derivate erzielte zu Grunde liegende Exposure: EUR 60 845 044,05 |
| Vertragspartner der Derivate-Geschäfte: HSBC Continental Europe S.A., Paris |
| Angaben nach dem qualifizierten Ansatz: |
| Zusammensetzung des Vergleichsvermögens |
| MSCI Europe in EUR |
| Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko |
| kleinster potenzieller Risikobetrag	% | 92,862 |
| größter potenzieller Risikobetrag	% | 128,644 |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag	% | 103,076 |

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 01.10.2020 bis 30.09.2021 auf Basis der VaR-Methode der historischen Simulation mit den Parametern 99% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraumes von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem Marktrisiko versteht man das Risiko, das sich aus der ungünstigsten Entwicklung von Marktpreisen für das Sondervermögen ergibt. Bei der Ermittlung des Marktrisikopotenzials wendet die Gesellschaft den qualifizierten Ansatzim Sinne der Derivate-Verordnung an.
Die durchschnittliche Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten betrug im Berichtszeitraum 1,1, wobei zur Berechnung der Hebelwirkung die Bruttomethode verwendet wurde.
Das durch Wertpapier-Darlehen erzielte Exposure:
Folgende Wertpapiere sind zum Berichtsstichtag als Wertpapier-Darlehen übertragen:
| Gattungsbezeichnung | Nominal in Stück bzw. Whg. in 1000 |  | befristet | Wertpapier-Darlehen Kurswert in EUR unbefristet | gesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Vestas Wind Systems .............................  | Stück | 59 576 |  | 2 114 996,27 |  |
| Swedbank ......................................  | Stück | 16 746 |  | 289 272,83 |  |
| Swedish Match ..................................  | Stück | 4 770 |  | 36 053,66 |  |

Gesamtbetrag der Rückerstattungsansprüche aus Wertpapier-Darlehen	2 440 322,76	2 440 322,76
Vertragspartner der Wertpapier-Darlehen:
Citigroup Global Markets Europe AG
Gesamtbetrag der bei Wertpapier-Darlehen von Dritten gewährten Sicherheiten:
EUR	2 535 080,03
davon:
Schuldverschreibungen	EUR	2 535 080,03
Erträge aus Wertpapier-Darlehen einschließlich der angefallenen direkten und indirekten Kosten und Gebühren:
Diese Positionen sind in der Ertrags- und Aufwandsrechnung aufgeführt.
| Sonstige Angaben |  |
| --- | --- |
| Anteilwert Klasse LD: EUR 179,73 Anteilwert Klasse IC: EUR 193,19 |
| Umlaufende Anteile Klasse LD: | 6 205 230,552 |
| Umlaufende Anteile Klasse IC: | 553 540,618 |

Angabe zu den Verfahren zur Bewertung der Vermögensgegenstände:
Die Bewertung erfolgt durch die Verwahrstelle unter Mitwirkung der Kapitalverwaltungsgesellschaft. Die Verwahrstelle stützt sich hierbei grundsätzlich auf externe Quellen.
Sofern keine handelbaren Kurse vorliegen, werden Bewertungsmodelle zur Preisermittlung (abgeleitete Verkehrswerte) genutzt, die zwischen Verwahrstelle und Kapitalverwaltungsgesell- schaft abgestimmt sind und sich so weit als möglich auf Marktparameter stützen. Diese Vorgehensweise unterliegt einem permanenten Kontrollprozess. Preisauskünfte Dritter werden durch andere Preisquellen, modellhafte Rechnungen oder durch andere geeignete Verfahren auf Plausibilität geprüft.
Die in diesem Bericht ausgewiesenen Anlagen werden nicht zu abgeleiteten Verkehrswerten bewertet.
Angaben zur Transparenz sowie zur Gesamtkostenquote:
Die Gesamtkostenquote belief sich auf:
Klasse LD 1,39% p.a.	Klasse IC 0,59% p.a.
Die Gesamtkostenquote drückt die Summe der Kosten und Gebühren (ohne Transaktionskosten) einschließlich eventueller Bereitstellungszinsen als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb eines Geschäftsjahres aus.
Zudem fiel aufgrund der Zusatzerträge aus Wertpapierleihegeschäften eine erfolgsabhängige Vergütung in Höhe von Klasse LD 0,002%	Klasse IC 0,002%
des durchschnittlichen Fondsvermögens an.
Für das Sondervermögen ist gemäß den Anlagebedingungen eine an die Kapitalverwaltungsgesellschaft abzuführende Pauschalgebühr von Klasse LD 1,40% p.a.	Klasse IC 0,60% p.a.
vereinbart. Davon entfallen auf die Verwahrstelle bis zu Klasse LD 0,15% p.a.	Klasse IC 0,15% p.a.
und auf Dritte (Druck- und Veröffentlichungskosten, Abschlussprüfung sowie Sonstige) bis zu Klasse LD 0,05% p.a.	Klasse IC 0,05% p.a.
Im Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2020 bis 30. September 2021 erhielt die Kapitalverwaltungsgesellschaft DWS Investment GmbH für das Investmentvermögen DWS Top Europe keine Rückvergütung der aus dem Sondervermögen an die Verwahrstelle oder an Dritte geleisteten Vergütungen und Aufwendungserstattungen, bis auf von Brokern zur Verfügung gestellte Finanzinformationen für Research-Zwecke.
Die Gesellschaft zahlt von dem auf sie entfallenden Teil der Kostenpauschale Klasse LD mehr als 10% Klasse IC weniger als 10%
an Vermittler von Anteilen des Sondervermögens auf den Bestand von vermittelten Anteilen.
Für die Investmentanteile sind in der Vermögensaufstellung in Klammern die aktuellen Verwaltungsvergütungs-/Kostenpauschalsätze zum Berichtsstichtag für die im Wertpapiervermö- gen enthaltenen Sondervermögen aufgeführt. Das Zeichen + bedeutet, dass darüber hinaus ggf. eine erfolgsabhängige Vergütung berechnet werden kann. Da das Sondervermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile („Zielfonds“) hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene des Zielfonds angefallen sein.
Die wesentlichen sonstigen Erträge und sonstigen Aufwendungen sind in der Ertrags- und Aufwandsrechnung pro Anteilklasse dargestellt.
Die im Berichtszeitraum gezahlten Transaktionskosten beliefen sich auf EUR 1 112 129,37. Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Berichtszeitraum für Rech- nung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Kauf oder Verkauf von Vermögensgegenständen stehen. Eventuell gezahlte Finanztransaktionssteuern werden in die Berechnung einbezogen.
Der Anteil der Transaktionen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fondsvermögens über Broker ausgeführt wurden, die eng verbundene Unternehmen und Personen (Anteil von fünf Prozent und mehr) sind, betrug 0,00 Prozent der Gesamttransaktionen. Ihr Umfang belief sich hierbei auf insgesamt 0,00 EUR.

#### Angaben zur Mitarbeitervergütung
Die DWS Investment GmbH („die Gesellschaft“) ist eine Tochtergesellschaft der DWS Group GmbH & Co. KGaA („DWS KGaA“), Frankfurt am Main, einem der weltweit führenden Vermö- gensverwalter mit einer breiten Palette an Investmentprodukten und -dienstleistungen über alle wichtigen Anlageklassen sowie auf Wachstumstrends zugeschnittenen Lösungen.
Die DWS KGaA, an der die Deutsche Bank AG eine Mehrheitsbeteiligung hält, ist an der Frankfurter Wertpapierbörse notiert.
Infolge einer branchenspezifischen Regulierung gemäß OGAW V (fünfte Richtlinie betreffend bestimmte Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren) sowie gemäß § 1 und § 27 der deutschen Institutsvergütungsverordnung („InstVV“) findet die Vergütungspolitik und -strategie des Deutsche Bank Konzerns („DB Konzern“) keine Anwendung auf die Gesellschaft. Die DWS KGaA und ihre Tochterunternehmen („DWS Konzern“ oder nur „Konzern“) verfügen über eigene vergütungsbezogene Governance-Regeln, Richtlinien und Strukturen, unter anderem einen konzerninternen DWS-Leitfaden zur Ermittlung von Mitarbeitern mit wesentlichem Einfluss auf Ebene der Gesellschaft sowie auf Ebene des DWS Konzerns im Einklang mit den in der OGAW V und den Leitlinien der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde für solide Vergütungspolitiken („ESMA-Leitlinien“) aufgeführten Kriterien.
Governance-Struktur
Das Management des DWS Konzerns erfolgt durch ihre Komplementärin, DWS Management GmbH. Die Komplementärin hat im Juni 2020 ihre Zuständigkeitsbereiche überarbeitet und nunmehr sechs Managing Directors, die die Geschäftsführung („GF“) des Konzerns bilden. Die durch das DWS Compensation Committee („DCC“) unterstützte Geschäftsführung ist für die Einführung und Umsetzung des Vergütungssystems für Mitarbeiter verantwortlich. Dabei wird sie vom Aufsichtsrat der DWS KGaA kontrolliert, der ein Remuneration Committee („RC“) eingerichtet hat. Das RC unterstützt den Aufsichtsrat bei der Überwachung der angemessenen Ausgestaltung der Vergütungssysteme für die Konzernmitarbeiter. Dies erfolgt unter Berücksichtigung der Auswirkung des Vergütungssystems auf das konzernweite Risiko-, Kapital- und Liquiditätsmanagement sowie die Übereinstimmung der Vergütungsstrategie mit der Geschäfts- und Risikostrategie des DWS Konzerns.
Aufgabe des DCC ist die Entwicklung und Gestaltung von nachhaltigen Vergütungsrahmenwerken und Grundsätzen der Unternehmenstätigkeit, die Aufstellung von Empfehlungen zur Gesamtvergütung sowie die Sicherstellung einer angemessenen Governance und Kontrolle im Hinblick auf Vergütung und Zusatzleistungen für den Konzern. Das DCC legt quantitative und qualitative Faktoren zur Leistungsbeurteilung als Basis für vergütungsbezogene Entscheidungen fest und gibt Empfehlungen für die Geschäftsführung bezüglich des jährlichen Pools der variablen Vergütung und dessen Zuteilung zu verschiedenen Geschäftsbereichen und Infrastrukturfunktionen ab. Stimmberechtigte Mitglieder des DCC sind der Chief Executive Officer („CEO“), Chief Financial Officer („CFO“), Chief Operating Officer („COO“) und Global Head of HR. Der Head of Reward & Analytics ist nicht stimmberechtigtes Mitglied. Kontrollfunktionen wie Compliance, Anti-Financial Crime und Risk Management werden durch den CFO und den COO im DCC vertreten und sind im Hinblick auf ihre jeweiligen Aufgaben und Funktionen bei der Ausgestaltung und Umsetzung der Vergütungssysteme des Konzerns angemessen einbezogen. Damit soll einerseits sichergestellt werden, dass es durch die Vergütungssysteme nicht zu Interessenkonflikten kommt und andererseits die Auswirkungen auf das Risikoprofil des Konzerns überprüft werden. Das DCC überprüft das Vergütungsrahmenwerk des Konzerns min- destens einmal jährlich. Dazu gehört die Überprüfung der für die Gesellschaft geltenden Grundsätze sowie eine Beurteilung, ob aufgrund von Unregelmäßigkeiten wesentliche Änderungen oder Ergänzungen vorzunehmen sind.
Das DCC wird von zwei Unter-Ausschüssen unterstützt: Dem DWS Compensation Operating Committee („COC“), das implementiert wurde, um das DCC bei der Überprüfung der techni- schen Gültigkeit, der Operationalisierung und der Genehmigung von neuen oder bestehenden Vergütungsplänen zu unterstützen. Dem Integrity Review Committee („IRC“), das eingerichtet wurde, um Angelegenheiten im Zusammenhang mit der Aussetzung und dem Verfall von aufgeschobenen DWS-Vergütungselementen zu prüfen und darüber zu entscheiden.
Im Rahmen der jährlichen internen Überprüfung auf Ebene des DWS Konzerns wurde festgestellt, dass die Ausgestaltung des Vergütungssystems angemessen ist und keine wesentlichen Unregelmäßigkeiten vorliegen.
Vergütungsstruktur
Für die Mitarbeiter der Gesellschaft gelten die Vergütungsstandards und -grundsätze der DWS-Vergütungspolitik, die jährlich überprüft wird. Im Rahmen der Vergütungspolitik verwendet der Konzern, einschließlich der Gesellschaft, einen Gesamtvergütungsansatz („GV“), der Komponenten für eine fixe („FV“) und variable Vergütung („VV“) umfasst.
Der Konzern stellt sicher, dass FV und VV für alle Kategorien und Gruppen von Mitarbeitern angemessen aufeinander abgestimmt werden. Die Strukturen und Ebenen des GV entsprechen- den subdivisionalen und regionalen Vergütungsstrukturen, internen Zusammenhängen sowie Marktdaten und tragen zu einer einheitlichen Gestaltung innerhalb des Konzerns bei. Eines der Hauptziele der Konzernstrategie besteht darin, nachhaltige Leistung über alle Ebenen einheitlich anzuwenden und die Transparenz bei Vergütungsentscheidungen und deren Auswirkung auf Aktionäre und Mitarbeiter im Hinblick auf die Geschäftsentwicklung des DWS Konzerns sowie – soweit zutreffend – des DB Konzerns zu erhöhen. Ein wesentlicher Aspekt der Konzern-Ver- gütungsstrategie ist die Schaffung eines langfristigen Gleichgewichts zwischen den Interessen von Mitarbeitern, Aktionären und Kunden.
Die fixe Vergütung entlohnt die Mitarbeiter entsprechend ihren Qualifikationen, Erfahrungen und Kompetenzen sowie den Anforderungen, der Bedeutung und dem Umfang ihrer Funktionen. Bei der Festlegung eines angemessenen Betrags für die fixe Vergütung werden das marktübliche Vergütungsniveau für jede Rolle sowie interne Vergleiche und geltende regulatorische Vorgaben herangezogen.
Mit der variablen Vergütung hat der Konzern ein diskretionäres Instrument an der Hand, mit dem er Mitarbeiter für ihre Leistungen und Verhaltensweisen zusätzlich entlohnen kann, ohne eine zu hohe Risikotoleranz zu fördern. Bei der Festlegung der VV werden solide Risikomaßstäbe durch Einbeziehung der Risikotoleranz des Konzerns, dessen Tragfähigkeit und Finanzlage sowie durch eine völlig flexible Politik im Hinblick auf die Gewährung bzw. „Nicht-Gewährung“ der VV angesetzt. Die VV besteht generell aus zwei Bestandteilen: Der „Gruppenkomponente“ und der „individuellen Komponente“. Es gibt weiterhin keine Garantien für eine VV im laufenden Beschäftigungsverhältnis.
Für das Geschäftsjahr 2020 wird die Gruppenkomponente überwiegend anhand von drei Erfolgskennzahlen („Key Performance Indicators“ – „KPIs“) auf Ebene des DWS Konzerns be- stimmt: Bereinigte Aufwands-Ertrags-Relation („Adjusted Cost Income Ratio“ – „CIR“), Nettomittelzuflüsse und Dividendenausschüttung. Diese drei KPI‘s stellen wichtige Gradmesser für die Finanzziele des DWS Konzerns dar und bilden dessen nachhaltige Leistung ab.
Für Mitarbeiter auf Managementebene berücksichtigt die Gruppenkomponente zusätzlich vier gleich gewichtete KPIs auf Ebene des DB Konzerns.1)
Je nach Anspruch wird die „individuelle Komponente“ entweder als individuelle VV („IVV“) oder als Anerkennungsprämie („Recognition Award“) gewährt. Die IVV berücksichtigt zahlreiche finanzielle und nichtfinanzielle Faktoren. Dazu gehören der Vergleich mit der Referenzgruppe des Mitarbeiters und Überlegungen zur Mitarbeiterbindung. Der Recognition Award bietet die Möglichkeit, außergewöhnliche Beiträge von Mitarbeitern, die keinen Anspruch auf eine IVV haben (das sind generell Mitarbeiter der unteren Hierarchieebenen), anzuerkennen und zu belohnen. Pro Jahr gibt es zwei Nominierungsprozesse.
Sowohl die Gruppen- als auch die individuelle Komponente der VV kann in bar oder in Form von aktienbasierten oder fondsbasierten Instrumenten im Rahmen der Konzern-Vereinbarungen in Bezug auf die aufgeschobene Vergütung ausgezahlt bzw. gewährt werden. Der Konzern behält sich das Recht vor, den Gesamtbetrag der VV, einschließlich der Gruppenkomponente, auf null zu reduzieren, wenn gemäß geltendem lokalen Recht ein erhebliches Fehlverhalten, leistungsbezogene Maßnahmen, Disziplinarmaßnahmen oder ein nicht zufriedenstellendes Verhalten seitens eines Mitarbeiters vorliegen.
1) DB Konzern KPIs: Harte Kernkapitalquote („CET1-Quote“), Verschuldungsquote, bereinigte zinsunabhängige Aufwendungen sowie Eigenkapitalrendite nach Steuern, basierend auf dem materiellen Eigenkapital („RoTE“)
Festlegung der VV und angemessene Risikoadjustierung
Die VV-Pools des Konzerns werden einer angemessenen Anpassung der Risiken unterzogen, die die Adjustierung ex ante als auch ex post umfasst. Die angewandte robuste Methode soll sicherstellen, dass bei der Festlegung der VV sowohl der risikoadjustierten Leistung als auch der Kapital- und Liquiditätsausstattung des Konzerns Rechnung getragen wird. Die Ermittlung des Gesamtbetrags der VV orientiert sich primär an (i) der Tragfähigkeit des Konzerns (das heißt, was „kann“ der DWS Konzern langfristig an VV im Einklang mit regulatorischen Anfor- derungen gewähren) und (ii) der Leistung (das heißt, was „sollte“ der Konzern an VV gewähren, um für eine angemessene leistungsbezogene Vergütung zu sorgen und gleichzeitig den langfristigen Erfolg des Unternehmens zu sichern).
Der Konzern hat für die Festlegung der VV auf Ebene der individuellen Mitarbeiter die „Grundsätze für die Festlegung der variablen Vergütung“ eingeführt. Diese enthalten Informationen über die Faktoren und Messgrößen, die bei Entscheidungen zur IVV berücksichtigt werden müssen. Dazu zählen beispielsweise Investmentperformance, Kundenbindung, Erwägungen zur Unternehmenskultur sowie Zielvereinbarungen und Leistungsbeurteilungen im Rahmen des „Ganzheitliche Leistung“-Ansatzes. Zudem werden Hinweise der Kontrollfunktionen und Disziplinarmaßnahmen sowie deren Einfluss auf die VV einbezogen.
Das DWS DCC verwendet im Rahmen eines diskretionären Entscheidungsprozesses finanzielle und nichtfinanzielle Kennzahlen zur Ermittlung differenzierter und leistungsbezogener VV-Pools für die Geschäfts- und Infrastrukturbereiche.
Vergütung für das Jahr 2020
Trotz der anhaltenden Pandemie trugen das vielfältige Angebot an Anlageprodukten und -lösungen sowie die sich wieder stabilisierenden Märkte zu erheblichen Nettomittelzuflüssen im Jahr 2020 bei und ermöglichten es dem DWS Konzern, seine strategischen Ziele erfolgreich umzusetzen. Der verstärkte Fokus auf die Anlageperformance und die erhöhte Nachfrage der Anleger nach anvisierten Anlageklassen waren wesentliche Treiber für diesen Erfolg.
Vor diesem Hintergrund hat das DCC die Tragfähigkeit der VV für das Jahr 2020 kontrolliert und festgestellt, dass die Kapital- und Liquiditätsausstattung des Konzerns über den regulatorisch vorgeschriebenen Mindestanforderungen und dem internen Schwellenwert für die Risikotoleranz liegt.
Als Teil der im März 2021 für das Performance-Jahr 2020 gewährten VV wurde die Gruppenkomponente allen berechtigten Mitarbeitern auf Basis der Bewertung der festgelegten Leis- tungskennzahlen gewährt. Die Geschäftsführung des DWS Konzerns hat für 2020 unter Berücksichtigung der beträchtlichen Leistung der Mitarbeiter und in ihrem Ermessen einen Ziel- erreichungsgrad von 98,50% festgelegt.
Unter Berücksichtigung der vom Vorstand der Deutsche Bank AG festgelegten Zielerreichung des DB Konzerns wurde der hybride Zielerreichungsgrad für Mitarbeiter der Managementebene mit 85,50 % für das Jahr 2020 festgelegt.
Identifizierung von Risikoträgern
Gemäß Gesetz vom 17. Dezember 2010 über die Organismen für gemeinsame Anlagen (in seiner jeweils gültigen Fassung) sowie den ESMA-Leitlinien unter Berücksichtigung der OGAW-Richtlinie hat die Gesellschaft Mitarbeiter mit wesentlichem Einfluss auf das Risikoprofil der Gesellschaft ermittelt („Risikoträger“). Das Identifizierungsverfahren basiert auf der Bewertung des Einflusses folgender Kategorien von Mitarbeitern auf das Risikoprofil der Gesellschaft oder einen von ihr verwalteten Fonds: (a) Geschäftsführung/Senior Management, (b) Portfolio-/Investmentmanager, (c) Kontrollfunktionen, (d) Mitarbeiter mit Leitungsfunktionen in Verwaltung, Marketing und Human Resources, (e) sonstige Mitarbeiter (Risikoträger) mit we- sentlichem Einfluss, (f) sonstige Mitarbeiter in der gleichen Vergütungsstufe wie sonstige Risikoträger, deren Tätigkeit einen Einfluss auf das Risikoprofil der Gesellschaft oder des Konzerns hat. Mindestens 40% der VV für Risikoträger werden aufgeschoben vergeben. Des Weiteren werden für wichtige Anlageexperten mindestens 50% sowohl des direkt ausgezahlten als auch des aufgeschobenen Teils in Form von aktienbasierten oder fondsbasierten Instrumenten des DWS Konzerns gewährt. Alle aufgeschobenen Komponenten sind bestimmten Leistungs- und Verfallbedingungen unterworfen, um eine angemessene nachträgliche Risikoadjustierung zu gewährleisten. Bei einem VV-Betrag von weniger als EUR 50.000 erhalten Risikoträger ihre gesamte VV in bar und ohne Aufschub.
Zusammenfassung der Informationen zur Vergütung für die Gesellschaft für 2020 2)
| Jahresdurchschnitt der Mitarbeiterzahl | 495 |
| --- | --- |
| Gesamtvergütung | EUR | 72 263 920 |
| Fixe Vergütung | EUR | 49 892 007 |
| Variable Vergütung | EUR | 22 371 913 |
| davon: Carried Interest | EUR | 0 |
| Gesamtvergütung für Senior Management 3) | EUR | 6 927 072 |
| Gesamtvergütung für sonstige Risikoträger 4) | EUR | 15 008 666 |
| Gesamtvergütung für Mitarbeiter mit Kontrollfunktionen | EUR | 2 473 707 |

2) Vergütungsdaten für Delegierte, an die die Gesellschaft Portfolio- oder Risikomanagementaufgaben übertragen hat, sind nicht in der Tabelle erfasst.
3) „Senior Management“ umfasst nur den Vorstand der Gesellschaft. Der Vorstand erfüllt die Definition als Führungskräfte der Gesellschaft. Über den Vorstand hinaus wurden keine weiteren Führungskräfte identifiziert.
4) Identifizierte sonstige Risikoträger mit Kontrollfunktion werden in der Zeile „Mitarbeiter mit Kontrollfunktionen“ ausgewiesen.

#### Angaben gemäß Verordnung (EU) 2015/2365 über die Transparenz von Wertpapierfinanzierungs­ geschäften (WpFinGesch.) und der Weiterverwendung sowie zur Änderung der Verordnung
(EU) Nr. 648/2012 – Ausweis nach Abschnitt A
Angaben in Fondswährung
absolut
in % des Fondsvermögens
- NameBruttovolumen offene GeschäfteSitzstaat
- NameBruttovolumen offene GeschäfteSitzstaat
- NameBruttovolumen offene GeschäfteSitzstaat
- NameBruttovolumen offene GeschäfteSitzstaat
- NameBruttovolumen offene GeschäfteSitzstaat
- NameBruttovolumen offene GeschäfteSitzstaat
- NameBruttovolumen offene GeschäfteSitzstaat
- NameBruttovolumen offene GeschäfteSitzstaat

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  |  |

- NameBruttovolumen offene GeschäfteSitzstaat


##### Wertpapierleihe	Pensionsgeschäfte	Total Return Swaps
- Verwendete Vermögensgegenstände

| 2 440 322,76 | - | - |
| --- | --- | --- |
| 0,20 | - | - |

- Die 10 größten Gegenparteien

| Citigroup Global Markets Europe AG, Frankfurt am Main |  |  |
| --- | --- | --- |
| 2 440 322,76 |  |  |
| Bundesrepublik Deutschland |  |  |

|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  |
|  |  |  |

|  |  |  |
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|  |  |  |
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- NameBruttovolumen offene GeschäfteSitzstaat(z.B. zweiseitig, dreiseitig, zentrale Gegenpartei)unter 1 Tag1 Tag bis 1 Woche1 Woche bis 1 Monat1 bis 3 Monate3 Monate bis 1 Jahrüber 1 Jahr unbefristetBankguthaben Schuldverschreibungen AktienSonstige
- Art(en) von Abwicklung und Clearing

| zweiseitig | - | - |
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- Geschäfte gegliedert nach Restlaufzeiten (absolute Beträge)

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| - | - | - |
| 2 440 322,76 | - | - |

| Art(en): |
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| 2 535 080,03 | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |
| Qualität(en): |
| Dem Fonds werden – soweit Wertpapier-Darlehensgeschäfte, umgekehrte Pensionsgeschäfte oder Geschäfte mit OTC-Derivaten (außer Währungstermingeschäften) abgeschlossen werden - Sicherheiten in einer der folgenden Formen gestellt: - liquide Vermögenswerte wie Barmittel, kurzfristige Bankeinlagen, Geldmarktinstrumente gemäß Definition in Richtlinie 2007/16/EG vom 19. März 2007, Akkreditive und Garantien auf erstes Anfordern, die von erstklassigen, nicht mit dem Kontrahenten verbundenen Kreditinstituten ausgegeben werden, beziehungsweise von einem OECD-Mitgliedstaat oder dessen Gebietskörperschaften oder von supranationalen Institutionen und Behörden auf kommunaler, regionaler oder internationaler Ebene begebene Anleihen unabhängig von ihrer Restlaufzeit
- Anteile eines in Geldmarktinstrumente anlegenden Organismus für gemeinsame Anlagen (nachfolgend „OGA“), der täglich einen Nettoinventarwert berechnet und der über ein Rating von AAA oder ein vergleichbares Rating verfügt
- Anteile eines OGAW, der vorwiegend in die unter den nächsten beiden Gedankenstrichen aufgeführten Anleihen / Aktien anlegt
- Anleihen unabhängig von ihrer Restlaufzeit, die ein Mindestrating von niedrigem Investment-Grade aufweisen
- Aktien, die an einem geregelten Markt eines Mitgliedstaats der Europäischen Union oder an einer Börse eines OECD-Mitgliedstaats zugelassen sind oder gehandelt werden, sofern diese Aktien in einem wichtigen Index enthalten sind.
 Die Verwaltungsgesellschaft behält sich vor, die Zulässigkeit der oben genannten Sicherheiten einzuschränken. Des Weiteren behält sich die Verwaltungsgesellschaft vor, in Ausnahmefällen von den oben genannten Kriterien abzuweichen. Weitere Informationen zu Sicherheitenanforderungen befinden sich in dem Verkaufsprospekt des Fonds/ Teilfonds. |

- Art(en) und Qualität(en) der erhaltenen SicherheitenWährung(en):unter 1 Tag1 Tag bis 1 Woche1 Woche bis 1 Monat1 bis 3 Monate3 Monate bis 1 Jahrüber 1 Jahr unbefristetabsolutin % der Bruttoerträge Kostenanteil des Fondsabsolutin % der BruttoerträgeKostenanteil der Verwaltungsgesellschaftabsolutin % der Bruttoerträge Kostenanteil Dritterabsolut
- Währung(en) der erhaltenen Sicherheiten

| EUR | - | - |
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- Sicherheiten gegliedert nach Restlaufzeiten (absolute Beträge)

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| - | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |
| 2 535 080,03 | - | - |

- Ertrags- und Kostenanteile (vor Ertragsausgleich) *

| Ertragsanteil des Fonds |
| --- |
| 38 534,43 | - | - |
| 67,00 | - | - |
| - | - | - |

| Ertragsanteil der Verwaltungsgesellschaft |
| --- |
| 18 979,37 | - | - |
| 33,00 | - | - |
| - | - | - |

| Ertragsanteil Dritter |
| --- |
| - | - | - |
| - | - | - |
| - | - | - |

-
- Erträge für den Fonds aus Wiederanlage von Barsicherheiten, bezogen auf alle WpFinGesch. und Total Return SwapsSumme Anteil
- Verliehene Wertpapiere in % aller verleihbaren Vermögensgegenstände des Fonds
- NameVolumen empfangene Sicherheiten (absolut)
- NameVolumen empfangene Sicherheiten (absolut)
- Die 10 größten Emittenten, bezogen auf alle WpFinGesch. und Total Return Swaps

| French Republic |  |  |
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| 2 535 080,03 |  |  |

|  |  |  |
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|  |  |  |

* Eventuelle Abweichungen zu den korrespondierenden Angaben der detaillierten Ertrags- und Aufwandsrechnung beruhen auf Effekten im Rahmen des Ertragsausgleichs.
|  |  |  |
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|  |  |  |

- NameVolumen empfangene Sicherheiten (absolut)

|  |  |  |
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- NameVolumen empfangene Sicherheiten (absolut)

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- NameVolumen empfangene Sicherheiten (absolut)

|  |  |  |
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- NameVolumen empfangene Sicherheiten (absolut)

|  |  |  |
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- NameVolumen empfangene Sicherheiten (absolut)

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- NameVolumen empfangene Sicherheiten (absolut)

|  |  |  |
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- NameVolumen empfangene Sicherheiten (absolut)

|  |  |  |
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- NameVolumen empfangene Sicherheiten (absolut)Anteil
- Wiederangelegte Sicherheiten in % der empfangenen Sicherheiten, bezogen auf alle WpFinGesch. und Total Return Swapsgesonderte Konten / Depots Sammelkonten / Depots andere Konten / DepotsVerwahrart bestimmt Empfänger
- Verwahrart begebener Sicherheiten aus WpFinGesch. und Total Return Swaps-

| - | - |
| --- | --- |
| - | - |
| - | - |
| - | - |

(In % aller begebenen Sicherheiten aus WpFinGesch. und Total Return Swaps)
| 1 | - | - |
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- Verwahrer/Kontoführer von empfangenen Sicherheiten aus WpFinGesch. und Total Return SwapsGesamtzahl Verwahrer/ Kontoführer

| State Street Bank International GmbH (Custody Operations) |  |  |
| --- | --- | --- |
| 2 535 080,03 |  |  |

1. Name
verwahrter Betrag absolut
Frankfurt am Main, den 22. Dezember 2021
DWS Investment GmbH, Frankfurt am Main Die Geschäftsführung

## Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers

### An die DWS Investment GmbH, Frankfurt am Main Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens DWS Top Europe – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht
für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2020 bis zum 30. September 2021, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 30. September 2021, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungs- rechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 1. Oktober 2020 bis zum 30. September 2021 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögens- aufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vor- schriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermö- gens zu verschaffen.

### Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschluss- prüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt
„Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der DWS Investment GmbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflich- ten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns er- langten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.

### Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der DWS Investment GmbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresbe- richts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sonderver- mögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen – beabsichtigten oder unbeabsichtigten – falschen Darstellungen ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Ent- scheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Investmentvermögens wesentlich beein- flussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die DWS Investment GmbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortfüh- rung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.

### Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen – beabsichtigten oder unbeabsichtigten – falschen Darstellungen ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Überein­ stimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deut­ schen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus Verstößen oder Unrichtigkeiten resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung.
Darüber hinaus
- identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher – beabsichtigter oder unbeabsichtigter – falscher Darstellungen im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kon­ trollen beinhalten können.
- gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontroll­ system, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der DWS Investment GmbH abzugeben.
- beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der DWS Investment GmbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
- ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Un­ sicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die DWS Investment GmbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben un­ angemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die DWS Investment GmbH nicht fortgeführt wird.
- beurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresberichts, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.
Frankfurt am Main, den 22. Dezember 2021
KPMG AG
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Kuppler	Neuf
Wirtschaftsprüfer	Wirtschaftsprüfer
Kapitalverwaltungsgesellschaft
DWS Investment GmbH 60612 Frankfurt am Main
Eigenmittel am 31.12.2020: 398,4 Mio. Euro Gezeichnetes und eingezahltes Kapital
am 31.12.2020: 115 Mio. Euro
Aufsichtsrat
Dr. Asoka Wöhrmann Vorsitzender
DWS Management GmbH
(Persönlich haftende Gesellschafterin der DWS Group GmbH & Co. KGaA), Frankfurt am Main
Christof von Dryander stellv. Vorsitzender
Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP, Frankfurt am Main
Hans-Theo Franken
Deutsche Vermögensberatung AG, Frankfurt am Main
Dr. Alexander Ilgen Deutsche Bank AG, Frankfurt am Main
Britta Lehfeldt (bis zum 31.10.2021) Deutsche Bank AG,
Frankfurt am Main
Dr. Stefan Marcinowski Ludwigshafen
Prof. Christian Strenger The Germany Funds, New York
Gerhard Wiesheu Teilhaber des Bankhauses
B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Frankfurt am Main
Susanne Zeidler
Deutsche Beteiligungs AG, Frankfurt am Mai
Geschäftsführung
Manfred Bauer
Sprecher der Geschäftsführung
Mitglied der Geschäftsführung der DWS Management GmbH
(Persönlich haftende Gesellschafterin der DWS Group GmbH & Co. KGaA), Frankfurt am Main
Mitglied der Geschäftsführung der DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Mitglied des Aufsichtsrates der DWS Investment S.A., Luxemburg
Dirk Görgen
Mitglied der Geschäftsführung der DWS Management GmbH
(Persönlich haftende Gesellschafterin der DWS Group GmbH & Co. KGaA), Frankfurt am Main
Mitglied der Geschäftsführung der DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Stefan Kreuzkamp
Mitglied der Geschäftsführung der DWS Management GmbH
(Persönlich haftende Gesellschafterin der DWS Group GmbH & Co. KGaA), Frankfurt am Main
Mitglied der Geschäftsführung der DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Mitglied des Aufsichtsrates der DWS Investment S.A., Luxemburg
Dr. Matthias Liermann
Mitglied der Geschäftsführung der DWS International GmbH, Frankfurt am Main
Mitglied der Geschäftsführung der DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Mitglied des Aufsichtsrats der DWS Investment S.A., Luxemburg
Mitglied des Aufsichtsrats der Deutsche Treuinvest Stiftung, Frankfurt am Main
Petra Pflaum
Mitglied der Geschäftsführung der DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Verwahrstelle
State Street Bank International GmbH Brienner Straße 59
80333 München
Eigenmittel am 31.12.2020:
2.302,0 Mio. Euro
(im Sinne von Artikel 72 der Verordnung (EU) Nr. 575/2013 (CRR))
Gezeichnetes und eingezahltes Kapital am 31.12.2020: 109,4 Mio. Euro
Gesellschafter der
DWS Investment GmbH
DWS Beteiligungs GmbH, Frankfurt am Main
Stand: 31.10.2021
DWS Investment GmbH 60612 Frankfurt am Main Tel.: +49 (0) 69-910-12371
Fax: +49 (0) 69-910-19090
www.dws.de