# Risks Related to Investments in Real Estate Investment Trusts ("REITs")
A Fund will not invest in real property directly but may be subject to risks similar to those associated with the direct ownership of real property (in addition to securities market risks) through its investment in REITs. Real estate investments are relatively illiquid and may affect the ability of a REIT to vary its investment portfolio or liquidate part of its assets in response to changes in economic conditions, international securities markets, foreign exchange rates, interest rates, real estate markets or other conditions. Adverse global economic conditions could adversely
affect the business, financial condition and results of operations of REITs. REITs may trade less frequently and in a limited volume and may be subject to more abrupt or erratic price movements than other securities.
The prices of REITs are affected by changes in the value of the underlying property owned by the REITs. Investment in REITs may therefore subject a Fund to risks similar to those from direct ownership of real property. The prices of mortgage REITs are affected by the quality of any credit they extend, the creditworthiness of the mortgages they hold, as well as by the value of the property that secures the mortgages.
Further, REITs are dependent upon management skills in managing the underlying properties and generally may not be diversified. In addition, certain "special purpose" REITs in which a Fund may invest may have their assets in specific real property sectors, such as hotel REITs, nursing home REITs or warehouse REITs, and are therefore subject to the risks associated with adverse developments in these sectors.
REITs are also subject to heavy cash flow dependency, defaults by borrowers and self-liquidation. There is also the risk that borrowers under mortgages held by a REIT or lessees of a property that a REIT owns may be unable to meet their obligations to the REIT. In the event of a default by a borrower or lessee, the REIT may experience delays in enforcing its rights as a mortgagee or lessor and may incur substantial costs associated with protecting its investments. On the other hand, if the key tenants experience a downturn in their businesses or their financial condition, they may fail to make timely rental payments or default under their leases. Tenants in a particular industry might also be affected by any adverse downturn in that industry and this may result in their failure to make timely rental payments or to default under the leases. The REITs may suffer losses as a result.
REITs may have limited financial resources and may be subject to borrowing limits. Consequently, REITs may need to rely on external sources of funding to expand their portfolios, which may not be available on commercially acceptable terms or at all. If a REIT cannot obtain capital from external sources, it may not be able to acquire properties when strategic opportunities exist.
Any due diligence exercise conducted by REITs on buildings and equipment may not have identified all material defects, breaches of laws and regulations and other deficiencies. Losses or liabilities from latent building or equipment defects may adversely affect earnings and cash flow of the REITs.
These factors may have an adverse impact on the value of the relevant Fund investing in REITs.

Translation (ENDE, 2023-04-01):
# Risiken in Bezug auf Anlagen in Real Estate Investment Trusts („REITs“)
Ein Fonds investiert nicht direkt in Immobilien, unterliegt jedoch möglicherweise aufgrund seiner Investitionen in REITs Risiken, die den Risiken des direkten Eigentums von Immobilien ähneln (zusätzlich zu den Risiken des Wertpapiermarkts). Immobilieninvestitionen sind relativ illiquide und können die Fähigkeit eines REIT beeinträchtigen, infolge von Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen, der internationalen Wertpapiermärkte, der Devisenkurse, der Zinsen, der Immobilienmärkte oder anderer Bedingungen sein Anlageportfolio zu ändern oder einen Teil seiner Vermögenswerte zu liquidieren. Ungünstige weltwirtschaftliche Bedingungen könnten sich negativ auf das Geschäft, die Finanzlage und die Betriebsergebnisse von REITs auswirken. Es wird möglicherweise weniger häufig und in begrenztem Volumen mit REITs gehandelt und REITs können abrupteren oder unberechenbareren Preisschwankungen unterliegen als andere Wertpapiere.
Die Preise von REITs werden von Änderungen des Werts der zugrunde liegenden Immobilien im Eigentum der REITs beeinflusst. Ein Fonds kann bei Anlagen in REITs daher Risiken ausgesetzt sein, ähnlich wie beim direkten Besitz tatsächlicher Immobilien. Die Preise von Hypotheken-REITs werden von der Qualität von gewährten Darlehen, der Kreditwürdigkeit der gehaltenen Hypotheken und dem Wert des Grundbesitzes, der die Hypotheken besichert, beeinflusst.
Zudem sind REITs von den Kompetenzen beim Management der zugrunde liegenden Immobilien abhängig und können im Allgemeinen nicht diversifiziert werden. Bestimmte an einen speziellen Zweck gebundene REITs, in die ein Fonds investieren kann, halten möglicherweise Vermögenswerte in bestimmten Immobiliensektoren (zum Beispiel Hotel-REITs, Altersheim-REITs oder Lagerhaus-REITs) und unterliegen deshalb Risiken, die mit negativen Entwicklungen in diesen Sektoren verbunden sind.
REITs unterliegen außerdem einer starken Cashflow-Abhängigkeit, dem Ausfall von Kreditnehmern und der Selbstliquidation. Ferner besteht das Risiko, dass Kreditnehmer von Hypotheken eines REIT oder Mieter einer Immobilie eines REIT nicht imstande sind, ihren Verpflichtungen gegenüber dem REIT nachzukommen. Ist ein Kreditnehmer oder Mieter zahlungsunfähig, kann der REIT seine Rechte als Hypothekengläubiger oder Vermieter möglicherweise nur mit Verzögerungen geltend machen und seine Anlagen nur mit einem erheblichen finanziellen Aufwand schützen. Wenn sich die Geschäfts- oder Finanzlage wichtiger Mieter verschlechtert, schaffen sie es möglicherweise nicht, ihre Miete rechtzeitig zu zahlen, oder sie geraten gemäß Mietvertrag in Zahlungsrückstand. Mieter aus einem bestimmten Sektor sind möglicherweise ebenfalls von einem Abschwung in diesem Sektor betroffen. Dies kann dazu führen, dass sie ihre Miete nicht rechtzeitig bezahlen können oder gemäß Mietvertrag in Zahlungsrückstand geraten. Infolgedessen können für die REITs Verluste entstehen.
REITs können über begrenzte finanzielle Ressourcen verfügen und Beschränkungen hinsichtlich der Kreditaufnahme unterliegen. Infolgedessen müssen REITs zur Erweiterung ihrer Portfolios möglicherweise Finanzmittel von externen Quellen beschaffen. Es ist möglich, dass diese nicht zu wirtschaftlich akzeptablen Bedingungen verfügbar bzw. überhaupt nicht verfügbar sind. Wenn ein REIT kein Kapital von externen Quellen beschaffen kann, ist er möglicherweise nicht in der Lage, Immobilien zu erwerben, wenn sich strategische Chancen ergeben.
Von REITs durchgeführte Sorgfaltsprüfungen von Gebäuden und Anlagen bringen möglicherweise nicht alle wesentlichen Mängel, Verstöße gegen Gesetze und Vorschriften und andere Unzulänglichkeiten zutage. Verluste oder Verbindlichkeiten aus verborgenen Mängeln von Gebäuden oder Anlagen können die Erträge und Cashflows der REITs negativ beeinflussen.
Diese Faktoren können sich auf den Wert des jeweiligen Fonds, der in REITs investiert, ungünstig auswirken.