If transactions related to OTC derivatives or techniques for efficient portfolio management are entered into, the Company must adhere to the following criteria as laid down in CSSF Circular 14/592 of 30 September 2014 when using collateral to reduce the counterparty risk. Unless it is a legal requirement to collateralise transactions involving OTC derivatives, the amount of collateral required is at the discretion of the portfolio manager of the respective subfund.
The risk exposure in a counterparty that arises through OTC derivatives or techniques for efficient portfolio management should be combined when calculating the upper limits for counterparty risk (see Supplement 1, No. 3, a) to d)).
All the assets that the Subfund receives in connection with techniques for efficient portfolio management should be regarded as collateral and meet the following criteria:
- Liquidity: collateral that is not cash should be highly liquid assets that are traded on a regulated market or multilateral trading system with transparent pricing, such that they can be sold quickly at a price that is close to the valuation prior to the sale. Collateral that is received should also comply with the provisions laid down in Supplement 1, No. 3, letter i).
- Valuation: collateral received should be valued on a daily basis as a minimum. Assets with high price volatility should not be accepted as collateral, unless appropriately conservative deductions for risk are applied.
- Issuer credit rating: the collateral should have a high issuer credit rating.
- Maturity: the maturity of the collateral that may be received must be comparable with that of the interest-bearing securities that may be acquired for the Fund in line with the investment policy.
- Correlation: collateral received must be issued by a legal entity that is independent of the counterparty and which is not expected to have a high correlation with the performance of the counterparty.
- Diversification of collateral (concentration of assets): the collateral must be adequately diversified with regard to countries, markets and issuers. The criteria for adequate diversification in relation to issuer concentration are regarded as fulfilled if the Subfund receives a collateral basket in which the exposure to any particular issuer is no higher than 20% of the fund’s net asset value, where the collateral basket is received from a counterparty to the instruments and OTC derivatives used for the purposes of efficient portfolio management. If a fund is exposed to different counterparties, the various collateral baskets shall be offset on an individual issuer basis with regard to the 20% limit.
- Legal effectiveness: collateral received should be fully enforceable for the Subfund at any time, without reference to or approval by the counterparty.
- Non-cash collateral may not be sold, pledged or re-invested.
- Cash collateral received may only
- be held in accordance with Supplement 1, No. 1, letter c); or
- be invested in high-quality government bonds; or
- be used for reverse securities repurchase transactions, provided such transactions are entered into with financial institutions that are subject to appropriate supervision and the Subfund has right of disposal over all accrued cash amounts at any time; or
- be invested in short-term money-market funds in accordance with the “Guidelines on a common definition of European money market funds”.

Translation (ENDE, 2019-11-04):
Wenn Transaktionen in Zusammenhang mit OTC-Derivaten oder Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung eingegangen werden, hat die Gesellschaft beim Einsatz von Sicherheiten zur Minderung des Kontrahentenrisikos die nachstehend aufgeführten Kriterien gemäß CSSF-Rundschreiben 14/592 vom 30. September 2014 einzuhalten. Sofern die Besicherung von Geschäften mit OTC-Derivaten nicht rechtsverbindlich ist, steht der Umfang der erforderlichen Besicherung im Ermessen des Portfolio-Managers des jeweiligen Teilfonds.
Das Risikoengagement bei einem Kontrahenten, das durch OTC-Derivate und Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung entsteht, sollte bei der Berechnung der Obergrenzen für das Kontrahentenrisiko (s. Anhang 1, Nr. 3, a) bis d)) kombiniert werden.
Sämtliche Vermögenswerte, die der Teilfonds im Zusammenhang mit Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung erhält, sollten als Sicherheit erachtet werden und die nachstehend aufgeführten Kriterien erfüllen:
- Liquidität: Sicherheiten, bei denen es sich nicht um Barmittel handelt, sollten hochliquide Anlagewerte sein, die an einem geregelten Markt oder multilateralen Handelssystem mit transparenter Preisbildung gehandelt werden, sodass sie schnell zu einem Preis verkauft werden können, der der Bewertung vor dem Verkauf nahekommt. Außerdem sollten erhaltene Sicherheiten mit den in Anhang 1, Nr. 3, Buchstabe i) aufgeführten Bestimmungen übereinstimmen.
- Bewertung: Erhaltene Sicherheiten sollten mindestens auf täglicher Basis bewertet werden. Vermögenswerte mit hoher Preisvolatilität sollten nicht als Sicherheiten angenommen werden, sofern nicht angemessen konservative Risikoabschläge vorgenommen werden.
- Emittentenbonität: Die Sicherheit sollte eine hohe Emittentenbonität aufweisen.
- Laufzeit: Die Laufzeit der Sicherheiten, welche entgegen genommen werden dürfen soll mit derjenigen der verzinslichen Wertpapiere, die im Rahmen der Anlagepolitik für den Fonds erworben werden dürfen, vergleichbar sein.
- Korrelation: Die erhaltenen Sicherheiten müssen von einem Rechtssubjekt ausgegeben werden, das unabhängig vom Kontrahenten ist und das voraussichtlich keine hohe Korrelation zur Performance des Kontrahenten aufweist.
- Diversifizierung der Sicherheiten (Konzentration von Vermögenswerten): Die Sicherheiten müssen in Bezug auf Länder, Märkte und Emittenten hinreichend diversifiziert sein. Die Kriterien hinsichtlich einer hinreichenden Diversifizierung der Emittentenkonzentration gelten als eingehalten, wenn der Teilfonds von einem Kontrahenten der für Zwecke der effizienten Portfolioverwaltung eingesetzten Instrumente und OTC-Derivate einen Korb von Sicherheiten mit einem maximalen Einzelemittentenrisiko von 20 % des Nettoinventarwerts des Fonds erhält. Ist ein Fonds unterschiedlichen Kontrahenten ausgesetzt, sind die unterschiedlichen Körbe von Sicherheiten hinsichtlich der Beschränkung von 20 % auf Einzelemittentenbasis aufzurechnen.
- Rechtswirksamkeit: Erhaltene Sicherheiten sollten für den Teilfonds ohne Bezug zum oder Genehmigung durch den Kontrahenten jederzeit vollumfänglich durchsetzbar sein.
- Unbare Sicherheiten (Non-Cash Collateral) können nicht veräußert, verpfändet oder reinvestiert werden.
- Erhaltene Barsicherheiten (Cash Collateral) sollten nur
- im Einklang mit Anhang 1, Nr. 1, Buchstabe c) gehalten werden; oder
- in hoch-qualitative Staatsanleihen investiert werden; oder
- für umgekehrte Pensionsgeschäfte verwendet werden, sofern derartige Transaktionen mit Kreditinstituten eingegangen werden, die einer angemessenen Aufsicht unterliegen und der Teilfonds jederzeit über alle aufgelaufenen Barbeträge verfügen kann; oder
- in kurzfristige Geldmarktfonds gemäß den Richtlinien für eine einheitliche Definition europäischer Geldmarktfonds investiert werden.