# Threadneedle Strategic Bond Fund
### Notes to the financial statements
(continued)
|  | Credit Default Swaps | Forward Foreign Exchange | Collateral |
| --- | --- | --- | --- |
| 2020 | Exposure | Contracts | Pledged |
| Counterparty | £000 | £000 | £000 |
| Barclays | – | – | 4,560 |
| Citigroup | 450 | – | 290 |
| Credit Suisse | – | 1 | – |
| Goldman Sachs | – | – | 310 |
| HSBC | – | – | 10 |
| J.P. Morgan | – | – | 710 |
| UBS | – | 22 | – |
|  | Credit Default Swaps | Forward Foreign Exchange | Collateral |
| 2019 | Exposure | Contracts | Pledged |
| Counterparty | £000 | £000 | £000 |
| Bank of Scotland | – | 1,773 | – |
| Barclays | – | – | 900 |
| Citigroup | – | – | 1,660 |
| Goldman Sachs | – | – | 240 |
| HSBC | – | 10 | – |
| J.P. Morgan | – | 966 | – |
| Lloyds | – | 2 | – |

Interest rate risk
The fund’s floating rate investments earn interest which is variable, based on LIBOR or its overseas equivalent.
Cash balances are held in floating rate accounts where interest is calculated with reference to prevailing market rates.
Interest rate risk profile of financial assets and financial liabilities
|  | Floating rate financial assets | Fixed rate financial assets | assets not carrying interest | Total |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Currency 2020 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Australian Dollar | 218 | – | – | 218 |
| Euro | 7,767 | 60,788 | 4,695 | 73,250 |
| UK Sterling | 32,979 | 93,863 | 113,302 | 240,144 |
| US Dollar | 2,874 | 44,782 | 2,655 | 50,311 |
| Currency 2019 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Australian Dollar | 228 | – | – | 228 |
| Euro | 14,474 | 64,357 | 3,722 | 82,553 |
| UK Sterling | 30,674 | 94,302 | 122,598 | 247,574 |
| US Dollar | 4,298 | 32,308 | 5,200 | 41,806 |
|  | Floating rate | Fixed rate | Financial liabilities |  |
|  | financial liabilities | financial liabilities | not carrying interest | Total |
| Currency 2020 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Australian Dollar | – | – | (217) | (217) |
| Euro | (2,814) | – | (71,877) | (74,691) |
| Japanese Yen | (239) | – | – | (239) |
| UK Sterling | – | – | (5,932) | (5,932) |
| US Dollar | (561) | – | (49,443) | (50,004) |
| Currency 2019 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Australian Dollar | – | – | (228) | (228) |
| Euro | (1) | – | (82,217) | (82,218) |
| Japanese Yen | (133) | – | (50) | (183) |
| UK Sterling | – | – | (8,423) | (8,423) |
| US Dollar | (242) | – | (41,450) | (41,692) |

The interest rate risk profile of the fund’s financial assets and financial liabilities at 7 March was:
The fund held £290,000 (2019: £2,120,000) of collateral received from the fund’s counterparties. The collateral held was in the form of cash. Collateral received is not owned by the fund and therefore is not included in the fund’s cash balance. Positive exposure represents the fund’s exposure to that counterparty and not the fund’s holdings with that counterparty.
Analysis of investments by credit ratings
2020	2019
Financial
|  | £000 | Investment | £000 | Investment |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| AAA | 443 | 0.20 | – | – |
| AA+ | 370 | 0.17 | 350 | 0.15 |
| AA | 2,041 | 0.93 | 1,615 | 0.69 |
| Aa2u | 4,157 | 1.90 | 3,379 | 1.45 |
| AA– | – | – | 3,545 | 1.52 |
| A+ | 3,834 | 1.75 | 790 | 0.34 |
| A | 1,692 | 0.77 | 8,262 | 3.55 |
| A– | 12,136 | 5.54 | – | – |
| A3 | 1,821 | 0.83 | 29,554 | 12.69 |
| BBB+ | 26,386 | 12.05 | 2,443 | 1.05 |
| Baa1 | 3,543 | 1.62 | 37,857 | 16.25 |
| BBB | 41,476 | 18.94 | 7,082 | 3.04 |
| Baa2 | 4,870 | 2.22 | 36,017 | 15.46 |
| BBB– | 33,380 | 15.24 | 4,901 | 2.10 |
| Baa3 | 3,384 | 1.55 | 19,878 | 8.53 |
| BB+ | 20,409 | 9.32 | 2,381 | 1.02 |
| BB | 8,009 | 3.66 | 14,932 | 6.41 |
| Ba2 | 4,938 | 2.25 | 3,625 | 1.56 |
| (P)Ba2 | – | – | 941 | 0.40 |
| BB– | 13,817 | 6.31 | 11,849 | 5.09 |
| B+ | 9,744 | 4.45 | 10,062 | 4.32 |
| B1 | – | – | 811 | 0.35 |
| B | 12,359 | 5.64 | 14,125 | 6.06 |
| Ba3 | 2,068 | 0.94 | 734 | 0.32 |
| B2 | 646 | 0.30 | 1,229 | 0.53 |
| B– | 3,596 | 1.64 | 4,848 | 2.08 |
| B3 | 500 | 0.23 | 1,153 | 0.50 |
| CCC+ | 3,077 | 1.41 | 2,054 | 0.88 |
| CCC | 406 | 0.19 | – | – |
| Not Rated* | 7,517 | 3.43 | 9,234 | 3.96 |
| Liquidity Funds | 14 | 0.01 | – | – |

Value
% of
Value
% of
Derivatives**		(7,641)	(3.49) 	(692)	(0.30)
	218,992	100.00	232,959	100.00
*S&P and Moody’s are used for credit ratings, ‘non–rated’ stocks may be rated by other agencies.
**The derivative positions do not have a significant impact on the risk profile.
Interest rate risk sensitivity
No sensitivity analysis shown as the fund has minimal exposure to interest rate risk in relation to cash balances (2019: same).
Derivative risks
Derivatives including credit default swaps, forward foreign exchange contracts, futures and options and interest rate swaps are employed when they are the cheapest and most efficient method of gaining exposure. This increases the risk profile of the fund and may result in a higher degree of volatility. All open positions are regularly reviewed by the fund manager. The fund has entered into various credit default swaps, forward foreign exchange contracts, futures and options and interest rate swaps during this accounting period. Such contracts commit the fund to future deliveries or receipts, typically three months forward, of assets and liabilities, at prices decided at the point of striking the contract. They therefore allow the fund manager to limit risk, or to enhance fund performance in return for the acceptance of greater risk.
At 7 March 2020, the fund had outstanding credit default swaps, forward foreign exchange contracts, futures and options and interest rate swaps with an asset value of £2,234,000 (2019: £3,348,000) and a liability value of £9,875,000 (2019:
£4,040,000).
- 
###### FAIR VALUE DISCLOSURE

The fair value hierarchy is intended to prioritise the inputs that are used to measure the fair value of assets and liabilities. The fair value hierarchy has the following levels:
Level 1 – Quoted prices for identical instruments in active market. A financial instrument is regarded as quoted in an active market if quoted prices are readily and regularly available from an exchange, dealer, broker, pricing service etc. These include active listed equities, exchange traded derivatives etc.

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle Strategic Bond Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist die Erwirtschaftung von Erträgen, verbunden mit der Aussicht auf ein gewisses langfristiges Kapitalwachstum (über einen Zeitraum von mindestens 5 Jahren).
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens zwei Drittel seines Vermögens in auf Pfund Sterling (GBP) oder Euro (EUR) lautende Anleihen. Neben auf Pfund Sterling (GBP) oder Euro (EUR) lautenden Anleihen kann der Fonds auch in Anleihen investieren, die in anderen Währungen notiert sind, jedoch werden alle nicht auf Pfund Sterling lautenden Anleihen in der Regel in Pfund Sterling abgesichert.
Der Fonds verfolgt einen strategischen Anlageansatz. Dieser ermöglicht einen Wechsel der Allokation zwischen Unternehmensanleihen mit und ohne Investment-Grade-Rating sowie Anlagen in Staatsanleihen und Anleihen von internationalen Organisationen. Durch diesen Ansatz soll der Fonds in die Lage versetzt werden, die Bereiche des Rentenmarktes zu nutzen, von denen das beste Renditepotenzial erwartet wird.
Derivate (einschließlich Termingeschäften) können für Anlagezwecke eingesetzt werden. Dazu gehört auch, dass der Fonds vom Preisverfall eines Vermögenswertes profitieren kann (Leerverkäufe), sowie die Erhöhung des Marktrisikos über den Wert der Vermögenswerte hinaus (Leverage). Darüber hinaus können Derivate mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Der Fonds kann auch in andere Wertpapiere sowie in Organismen für gemeinsame Anlagen investieren (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), sowie Geldmarktinstrumente, Einlagen, Barmittel und geldnahe Instrumente halten.
Wertentwicklung der Nettoertragsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle Strategic Bond Fund stieg
in den zwölf Monaten bis zum 7. März 2020 von 45,46 Pence auf 46,96 Pence. Der Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge +6,23 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum minus +8,04 %. Im Vergleich dazu erzielte ein gemischter Index aus 60 % iBoxx GBP Non-Gilts 1-10 Years + 40 % ICE BofA European Currency High Yield Excluding Subordinated Financials Constrained (Hedged to Sterling) eine Rendite von +6,09 %.
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Der zwölfmonatige Berichtszeitraum stellte eine volatile Phase für die Finanzmärkte dar, war jedoch günstig für Investment-Grade- und Hochzins- Unternehmensanleihen. Beide Märkte lieferten positive Gesamtrenditen. Diese wurde vor allem durch einen drastischen Rückgang der Renditen für die zugrunde liegenden Staatsanleihen getragen. Die Kreditspreads (die Renditeaufschläge von Unternehmensanleihen gegenüber „risikofreien“ Staatsanleihen gleicher Laufzeit) waren während des Berichtszeitraums starken Schwankungen ausgesetzt. Dennoch haben sich die Spreads gegenüber dem Jahresanfang trotz dieser Schwankungen bis zum Jahresende kaum verändert.
Im überwiegenden Teil des Berichtszeitraums – etwa in der ersten Hälfte – wirkten drei sich teilweise überlappende Faktoren zusammen und drückten die Renditen von Kernanleihen nach unten. Einer dieser Faktoren war der anhaltende Handelsstreit zwischen den USA und China. Die Spannungen kamen und gingen, verschärften sich jedoch im August erheblich, als beide Seiten neue Zölle ankündigten. Dies löste eine Rally bei den Kernanleihen aus. Eine andere war die damit einhergehende Verschlechterung der Weltwirtschaft, was sich besonders bei den Produktionsdaten zeigte. Das deutsche BIP, das in hohem Maße sowohl mit dem verarbeitenden Gewerbe als auch mit dem Welthandel verbunden ist, schrumpfte im zweiten Quartal (Q2). Auch die britische Wirtschaft ging im zweiten Quartal zurück, obwohl dies hauptsächlich auf Brexit-bedingte Entwicklungen zurückzuführen ist.
Der letzte und vielleicht wichtigste dieser Faktoren war die gelockerte Geldpolitik der wichtigsten Zentralbanken. Kurz vor Beginn des Berichtszeitraums signalisierte die US-Notenbank (Fed), dass sie ihren Straffungszyklus für unbestimmte Zeit auf Eis legen werde. Dies ebnete den Weg für eine Kursänderung der großen Zentralbanken in aller Welt hin zu einer gemäßigteren Geldpolitik und führte im Sommer zur ersten einer Reihe von Zinssenkungen durch die US-Notenbank selbst. Angesichts der schwachen Wirtschaftsdaten schloss sich die Europäische Zentralbank schließlich im September an, senkte die Zinsen weiter unter null und nahm ihr Anleihenankaufprogramm wieder auf. Im Vergleich dazu erschienen die britischen Entscheidungsträger restriktiv und bestanden darauf, dass Zinserhöhungen noch möglich sind, falls der Brexit die Wirtschaft nicht aus der Spur bringt.
Im vierten Quartal 2019 konnten die Renditen den früheren Rückgang teilweise wieder wettmachen, und die Kreditspreads verengten sich. Dazu kam es, als die Handelsspannungen zwischen China und den USA nachließen und sich das wirtschaftliche Umfeld zu verbessern schien. Die beiden größten Volkswirtschaften der Welt einigten sich auf ein erstes Handelsabkommen, während die globalen Produktionsdaten darauf hindeuteten, dass das Schlimmste für den Sektor möglicherweise überstanden war. Insbesondere im Vereinigten Königreich wurde die Risikobereitschaft der Anleger durch den Rückgang der Brexit-Sorgen geschärft. Premierminister Boris Johnson handelte mit der EU ein
neues Austrittsabkommen aus und errang anschließend einen entscheidenden Sieg bei den Parlamentswahlen. Das Wahlergebnis ebnete den Weg für die Verabschiedung seines Brexit-Deals durch das Parlament Ende Dezember und den formellen Austritt des Vereinigten Königreichs aus der EU Ende Januar 2020. Im ersten Quartal 2020 wurden jedoch alle anderen Sorgen des Marktes von einer neuen und unerwarteten Bedrohung überschattet – der von China ausgehenden schnellen Ausbreitung eines neuartigen Coronavirus in der übrigen Welt. Als sich der Ausbruch dem Status einer Pandemie näherte, ergriffen die Regierungen immer drastischere Maßnahmen, um die Ausbreitung einzudämmen, und die Wirtschaftsprognosen brachen ein. Es überrascht nicht, dass die Anleger risikoreichere Anlagen auf der Suche nach sichereren Häfen verließen. Die Renditen der Kern-Staatsanleihen fielen in diesem Umfeld auf Rekordtiefs, und die Kreditspreads weiteten sich. Anfang März nahm die US-Notenbank die erste von zwei Notzinssenkungen vor (die zweite fand nach dem Berichtszeitraum statt), was die staatlichen Schuldtitel zusätzlich unterstützte.
Im Gesamtjahr fiel die Rendite der zehnjährigen Gilts um etwa 94 Basispunkte auf 0,23 %, das deutsche Äquivalent sank um 70 Basispunkte auf -0,73 %. Die Kreditspreads am Markt für auf Pfund Sterling lautende Investment- Grade-Anleihen veränderten sich nur geringfügig von 134 Basispunkten auf 129 Basispunkte. Die Spreads am Hochzinsmarkt weiteten sich im gleichen Zeitraum um 43 Basispunkte auf 470 Basispunkte aus.
Im Hinblick auf die Portfolioaktivität beteiligten wir uns im Berichtszeitraum an Neuemissionen von einer Vielzahl von Emittenten. Zu den größten Neuzugängen gehörten neue Anleihen von DS Smith, Altice, Fiserv, Netflix und Fidelity National Information Services. Auch am Sekundärmarkt waren wir aktiv: So fügten wir beispielsweise neue Engagements in Kraft Heinz Foods, Bharti Airtel und Northumbrian Water hinzu und stockten eine Reihe bestehender Positionen auf, darunter Bupa, EnQuest und Hyderabad International Airport. Demgegenüber haben wir das Engagement in einer Reihe von Emittenten reduziert, z. B. Telefónica Europe, GKN und Bunzl, und andere abgestoßen, darunter Bayer, SELP, Unitymedia und Co-operative Group.
Bei so viel Ungewissheit über Ausmaß und Dauer der andauernden Coronavirus-Pandemie und angesichts der Tatsache, dass sich die Situation so schnell ändert, ist es schwierig, eine aussagekräftige Prognose für die Unternehmensanleihemärkte abzugeben. Was wir sagen können, ist, dass die Bewertungen jetzt deutlich unter den langfristigen Durchschnittswerten liegen, und dass die eingepreisten Ausfallraten weit über den Höchstwerten liegen, die zu irgendeinem Zeitpunkt im letzten Jahrhundert verzeichnet wurden.
Insgesamt sind wir im Hinblick auf die Prognose im Bereich Investment- Grade-Anleihen weiterhin zuversichtlicher als bei den Hochzinsanleihen, da der Investment-Grade-Markt eher in der Lage ist, einem geringeren Wirtschaftswachstum standzuhalten, als sein stärker gehebeltes Pendant.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2019	2018
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| 8.832 |  | 10.334 |
| --- | --- | --- |
| (1.995) | (2.143) |
| (2.691) | (2.396) |
| 4.146 |  | 5.795 |
| – | – |

Nettokapitalgewinn/(-verlust)	2	12.150	(3.643)
Erlös	3
Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoerlös vor Steuern
Steuern	6
Nettoerlöse nach Steuern		4.146	5.795
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	16.296	2.152
Ausschüttungen	7 	(5.868)	(7.658)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch
Anlagetätigkeit		10.428	(5.506)
Anlagevermögen:
Anlagen	228.853	236.999
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	3.156	4.569
Sicht-und Bankguthaben	9	16.638	6.991
Zahlungsmitteläquivalente**		14	–
Aktiva, insgesamt		248.661	248.559
Passiva:
Anlageverbindlichkeiten	(9.875)	(4.040)
Kreditoren:
Überziehungskredite	9	(3.614)	(376)
Zahlbare Ausschüttungen	(383)	(433)
Weitere Kreditoren	10   (1.949)		(4.293) Verbindlichkeiten, insgesamt		  (15.821)		(9.142) Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen  232.840	239.417

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019
£000	£000

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Zinsausschüttung in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
| zu Beginn des Berichtszeitraums | 239.417 |  | 242.384 |
| --- | --- | --- | --- |
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 14.258 |  | 33.932 |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (33.066) |  | (34.105) |
|  | (18.808) |  | (173) |
| Verwässerungsanpassung Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung des Gesamtertrags weiter oben) | – 10.428 |  | 34 (5.506) |
| Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen | 1.797 |  | 2.672 |

Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen
Ausschüttungs- periode
Brutto- erlös
Ertrags- Ausschüttung ausgleich gezahlt/zahlbar
Ausschüttung
gezahlt
| Gruppe 1 |  |
| --- | --- |
| 08.03.2019 bis 07.04.2019 | 0,1051 | – | 0,1051 | 0,1218 |
| 08.04.2019 bis 07.05.2019 | 0,1005 | – | 0,1005 | 0,1445 |
| 08.05.2019 bis 07.06.2019 | 0,0995 | – | 0,0995 | 0,1117 |
| 08.06.2019 bis 07.07.2019 | 0,0974 | – | 0,0974 | 0,1167 |
| 08.07.2019 bis 07.08.2019 | 0,0932 | – | 0,0932 | 0,1160 |
| 08.08.2019 bis 07.09.2019 | 0,0901 | – | 0,0901 | 0,1125 |
| 08.09.2019 bis 07.10.2019 | 0,0929 | – | 0,0929 | 0,1174 |
| 08.10.2019 bis 07.11.2019 | 0,0876 | – | 0,0876 | 0,1182 |
| 08.11.2019 bis 07.12.2019 | 0,0799 | – | 0,0799 | 0,1138 |
| 08.12.2019 bis 07.01.2020 | 0,0753 | – | 0,0753 | 0,1226 |
| 08.01.2020 bis 07.02.2020 | 0,0811 | – | 0,0811 | 0,0965 |
| 08.02.2020 bis 07.03.2020 | 0,1096 | – | 0,1096 | 0,1131 |

2019/2020	2018/2019
Nicht beanspruchte Ausschüttungen		6	6
Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens	  232.840	239.417
*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 und 314).
**Die Brutto-Wertentwicklung wird mit FactSet auf der Grundlage der täglichen Cashflows und täglichen globalen Bewertungen zum Börsenschluss ermittelt.
**Der Gesamtwert der Anlagen in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.