### Credit Default Swaps
Some Sub-Funds may also enter into Credit Default Swap transactions which can be subject to higher risk than direct investment in debt securities. The Sub-Funds may employ Credit Default Swaps for hedging and for efficient portfolio management purposes, i.e. to increase or decrease their exposure to changing security prices or other factors affecting security values.
The “buyer” (of protection) in a Credit Default Swap transaction is obliged to pay the “seller” a periodic stream of payments over the term of the contract provided that no event of default on an underlying reference obligation has occurred. If an event of default occurs, the seller must pay the buyer the full notional value, or “par value”, of the reference obligation in exchange for the reference obligation, an equivalent deliverable obligation or the market value.
If no event of default or decrease of credit quality occurs with regard to the reference obligation, the Sub-Funds (if buyers) will lose their investment and recover nothing. However, if an event of default occurs, the Sub-Funds (if buyers) will receive the full notional value of the reference obligation that may have little or no value. In case of a rise in credit quality with regard to the reference obligation, the Sub-Funds (as buyers) may generate a loss in case of a close-out of the Credit Default Swap before expiry.
As sellers, the Sub-Funds receive a fixed rate of income throughout the term of the contract, provided that there is no event of default. If an event of default occurs, the Sub-Funds must pay the buyer the full notional value of the reference obligation and will receive only the defaulted reference obligation or the market value of the reference obligation. In case of a decline in credit quality with regard to the reference obligation, the Sub-Funds may generate a loss in case of a close-out of the Credit Default Swap before expiry.
In addition to the risk factors addressed in the preceding section “Use of Derivatives and other Investment Techniques”, the market for Credit Derivatives may from time to time be less liquid than debt securities markets. The Sale of a Credit Derivative may increase the risk exposure of the Sub-Funds to the Market (Leverage).

Translation (ENDE, 2018-01-18):
### Credit Default Swaps
Manche Teilfonds können auch Credit Default Swap-Geschäfte tätigen, die höheren Risiken als Direktanlagen in Schuldtitel ausgesetzt sein können. Die Teilfonds können Credit Default Swaps sowohl zur Absicherung als auch zur effizienten Portfolioverwaltung einsetzen, d.h. zur Erhöhung oder Reduzierung ihres Risikos aus Wertpapierkursschwankungen oder sonstiger Faktoren, die den Wert von Wertpapieren beeinflussen.
Der „Käufer (von Absicherung) bei einem Credit Default Swap-Geschäft ist verpflichtet, dem „Verkäufer während der Laufzeit des Kontrakts regelmäßige Zahlungen zu leisten, sofern kein Ausfall eines zugrunde liegenden Referenzschuldtitels eintritt. Bei einem Ausfall muss der Verkäufer dem Käufer den vollen Nennwert oder „Nominalwert" des Referenzschuldtitels im Austausch gegen den Referenzschuldtitel, eine vergleichbare lieferbare Schuldverschreibung oder den Marktwert zahlen.
Tritt kein Ausfall oder keine Verschlechterung der Bonität in Bezug auf den Referenzschuldtitel ein, so verlieren die Teilfonds (wenn sie als Käufer auftreten) ihren gesamten Anlagebetrag ersatzlos. Bei einem Ausfall erhalten jedoch die Teilfonds (falls es sich bei ihnen um Käufer handelt) den vollen Nominalwert des Referenzschuldtitels, der unter Umständen nur noch einen geringen oder gar keinen Wert mehr hat. Im Falle einer Verbesserung der Bonität des Referenzschuldtitels kann den Teilfonds ein Verlust entstehen, wenn der Credit Default Swap vor Fälligkeit glattgestellt wird.
Als Verkäufer erhalten die Teilfonds über die gesamte Laufzeit des Kontrakts einen festen Zinssatz, sofern kein Ausfallereignis eintritt. Bei einem Ausfall muss der Teilfonds dem Käufer den vollen Nominalwert des Referenzschuldtitels zahlen und erhält lediglich den vom Ausfall betroffenen Referenzschuldtitel oder den Marktwert des Referenzschuldtitels. Sinkt die Bonität des Referenzschuldtitels, so kann den Teilfonds ein Verlust entstehen, wenn der Credit Default Swap vor Fälligkeit glattgestellt wird.
Zusätzlich zu den im vorstehenden Abschnitt „Einsatz von Derivaten und anderen Anlagetechniken" aufgeführten Risikofaktoren kann der Markt für Kreditderivate zeitweilig weniger liquide sein als die Rentenmärkte. Der Verkauf eines Kreditderivates kann das Risiko der Teilfonds gegenüber dem Markt erhöhen (Leverage; Hebeleffekt).