# Threadneedle Latin America Fund
### Notes to the financial statements
(continued)
The net asset value of each share class, the net asset value per share, and the number of shares in each class are given in the comparative tables on page 180.
Currency movement
Fund movement
The distribution per share class is given in the distribution table on pages 178 to 179. All classes have the same rights on winding up.
*X Shares are not subject to an Annual Management Charge.
Reconciliation of shares
Currency 2020	%	%
Brazilian Real	19.05	10.81
Mexican Peso	3.02	0.31
US Dollar	0.97	0.29
Class 1 – Accumulation shares
2020
Currency movement
Fund movement
Opening shares	23,360,248
| Shares redeemed | (32,458,744) | Mexican Peso | 2.60 | 0.28 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Net conversions | 	(93,968) | US Dollar | 5.18 | 1.67 |
| Closing shares |   18,366,754 | Credit/Counterparty exposure |  |  |

Shares issued	27,559,218
Currency 2019	%	%
Brazilian Real	12.93	7.27
Class 2 – Accumulation shares
Opening shares	115,759,137
Shares issued	29,782,663
Shares redeemed	(51,544,901)
Net conversions		–
As at the balance sheet date there is no derivative exposure or collateral to disclose (2019: same).
The fund did not hold any collateral received from the fund’s counterparties in either the current or prior year.
Interest rate risk
| Closing shares |   93,996,899 |
| --- | --- |
| Class X – Accumulation shares Opening shares | 197,394 |
| Shares issued | 5,722,496 |
| Shares redeemed | (1,719,002) |
| Net conversions | 	– |
| Closing shares | 	4,200,888 |
| Class Z – Accumulation shares Opening shares | 43,884,360 |
| Shares issued | 1,337,455 |
| Shares redeemed | (9,754,241) |
| Net conversions | 	244,632 |
| Closing shares |   35,712,206 |

Cash balances are held in floating rate accounts where interest is calculated with reference to prevailing market rates.
Interest rate risk profile of financial assets and financial liabilities
|  | Floating rate financial assets | Fixed rate financial assets | assets not carrying interest | Total |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Currency 2020 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Brazilian Real | 6,595 | – | 162,228 | 168,823 |
| Canadian Dollar | – | – | 1,670 | 1,670 |
| Chilean Peso | – | – | 8,472 | 8,472 |
| Euro | 1 | – | – | 1 |
| Mexican Peso | – | – | 31,658 | 31,658 |
| UK Sterling | – | – | 1,996 | 1,996 |
| US Dollar | 1,499 | 18,102 | 75,928 | 95,529 |
| Currency 2019 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Brazilian Real | 1,957 | – | 234,724 | 236,681 |
| Canadian Dollar | – | – | 3,109 | 3,109 |
| Chilean Peso | – | – | 5,839 | 5,839 |
| Mexican Peso | – | – | 46,818 | 46,818 |
| UK Sterling | 152 | – | 2,357 | 2,509 |
| US Dollar | 13,333 | – | 120,852 | 134,185 |
|  | Floating rate | Fixed rate | Financial liabilities |  |
|  | financial liabilities | financial liabilities | not carrying interest | Total |
| Currency 2020 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Brazilian Real | – | – | (947) | (947) |
| UK Sterling | (270) | – | (6,353) | (6,623) |
| US Dollar | – | – | (1,445) | (1,445) |
| Currency 2019 | £000 | £000 | £000 | £000 |
| Brazilian Real | – | – | (4,826) | (4,826) |
| Mexican Peso | – | – | (1,719) | (1,719) |
| UK Sterling | – | – | (8,962) | (8,962) |
| US Dollar | – | – | (1,127) | (1,127) |

The interest rate risk profile of the fund’s financial assets and financial liabilities at 7 March was:
- 
###### RISK MANAGEMENT

The analysis and tables provided below refer to the risk management policies narrative disclosure on page 6.
Market price risk sensitivity
A 5% market increase applied to the fund would result in an increase on net asset value of the fund by 4.44% and vice versa (2019: 4.77%).
Currency exposures
A portion of the net assets of the fund are denominated in currencies other than Sterling, with the effect that the balance sheet and total return can be affected by currency movements.
Financial
Total
Currency 2020	£000
Brazilian Real	167,876
Canadian Dollar	1,670
Chilean Peso	8,472
Euro	1
Mexican Peso	31,658
US Dollar	94,084
Currency 2019	£000
Brazilian Real	231,855
Canadian Dollar	3,109
Chilean Peso	5,839
Mexican Peso	45,099
US Dollar	133,058
Currency sensitivity analysis
The fund has a material exposure to the following currencies. The table shows how the fund value will increase or decrease based on the movement in the currency (equivalent to the currency movement in the year).
Interest rate risk sensitivity
No sensitivity analysis shown as the fund has minimal exposure to interest rate risk in relation to cash balances (2019: same).
- 
###### FAIR VALUE DISCLOSURE

The fair value hierarchy is intended to prioritise the inputs that are used to measure the fair value of assets and liabilities. The fair value hierarchy has the following levels:

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle Latin America Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist ein langfristiger Kapitalzuwachs. Er ist bestrebt, die
Wertentwicklung des MSCI EM Latin America 10/40 Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum. Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 75 % seines Vermögens in
Aktien und aktienähnliche Wertpapiere von Unternehmen mit Sitz oder bedeutender
Geschäftstätigkeit in Lateinamerika.
Der Fonds wählt Unternehmen aus allen Branchen bzw. Wirtschaftssektoren aus, von denen angenommen wird, dass sie gute Chancen für einen Anstieg des Aktienkurses bieten. Es gibt zwar keine Größenbeschränkung, die Anlage konzentriert sich aber tendenziell auf größere Unternehmen, die im MSCI EM Latin America 10/40 Index enthalten sind.
Der MSCI EM Latin American 10/40 Index soll die Aktienperformance von großen und mittleren Unternehmen in fünf Schwellenländern in Lateinamerika (Brasilien, Chile, Kolumbien, Mexiko und Peru) messen. Der Index umfasst derzeit etwa 100 Unternehmen und ist so konzipiert, dass er den für den Fonds geltenden regulatorischen Rahmen widerspiegelt. Er bietet einen geeigneten Ziel- Referenzwert, an dem die Fondsperformance gemessen und über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewertet wird.
Der Fonds investiert in der Regel in weniger als 65 Unternehmen, darunter möglicherweise auch Aktien einiger Unternehmen, die nicht im Index enthalten sind. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher
Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds,
die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann zudem Geldmarktinstrumente, Einlagen und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Wertentwicklung der Nettothesaurierungsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle Latin America Fund fiel in den
zwölf Monaten zum 7. März 2020 von 243,56 Pence auf 218,10 Pence.
Der in Pfund Sterling berechnete Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29.Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge
-8,56 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum -7,84 %. (Zur Information: Der MSCI EM Latin America 10/40 Index verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Ertrag von -7,89 %.)
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Die lateinamerikanischen Aktien lagen zum Ende des Berichtszeitraums in Pfund Sterling gerechnet niedriger, nachdem sie Phasen erhöhter Volatilität verzeichnete hatten. Die Marktstimmung war gemischt, was auf die Handelsbeziehungen zwischen den USA und China, die Verabschiedung des brasilianischen Rentenreformgesetzes und den Ausbruch eines neuartigen Coronavirus in China und darüber hinaus gegen Ende des Berichtszeitraums zurückzuführen war.
In Brasilien wurde der ehrgeizige Rentenreformplan der Regierung vom Unterhaus des Parlaments sowie dem Senat endgültig genehmigt. Die Verabschiedung des Plans wurde als entscheidend für das nationale Wachstum und die finanzpolitische Stabilität angesehen. In der Folge schlug die Regierung auch Verfassungsänderungen vor, die auf eine Kürzung der öffentlichen Ausgaben abzielen. Die Zentralbank führte eine Reihe von Zinssenkungen durch, wobei der Zinssatz am Ende des Berichtszeitraums auf einem Rekordtief von 4,25 % lag.
Der mexikanische Markt übertraf den breiteren Index, da das US-Repräsentantenhaus das USMCA-Handelsabkommen (United States-Mexico- Canada Agreement) genehmigte, während die Zentralbank einen gemäßigten Lockerungszyklus beibehielt und die Zinsen um 25 Basispunkte senkte.
Die argentinischen Aktien profitierten von der Ankündigung von MSCI, die Aktien des Landes im Mai in den Schwellenländerindex aufzunehmen. Im weiteren Verlauf des Berichtszeitraums verzeichnete der Markt angesichts der politischen Unsicherheit und der Verschlechterung der wirtschaftlichen Aussichten einen Abverkauf. Die chilenischen Aktien wurden durch fallende Preise für Kupfer, das wichtigste Exportgut des Landes, belastet. Auch regierungsfeindliche Proteste und soziale Unruhen im Oktober beeinträchtigten die Marktstimmung. In Kolumbien wurden die Aktien durch die Ankündigung neuer Reformen seitens der Regierung unterstützt, einschließlich eines Vorschlags, der auf die Kapitalmärkte abzielt, um die fragile wirtschaftliche Erholung des Landes zu unterstützen. Gegen Ende des Berichtszeitraums erlebte der Markt jedoch aufgrund der weltweiten Ausbreitung des Coronavirus einen Abverkauf.
Im Laufe des Berichtszeitraums eröffneten wir eine Position in Arezzo, einem Marktführer im brasilianischen Einzelhandelssektor, in Erwartung einer starken Performance in den Unternehmenskanälen Multi Branding, Franchise und Web-Commerce. Wir beteiligten uns am Börsengang der brasilianischen Online- Makler-Firma XP, da wir erwarten, dass das Unternehmen aufgrund seines breiteren Produktangebots und des zunehmenden Bekanntheitsgrades seiner Marke weitere Marktanteile gewinnen wird. Angesichts unserer konstruktiven Sicht des brasilianischen Konsumklimas eröffneten wir auch Positionen in den Einzelhandelsunternehmen Companhia Brasileira de Distribuicao, das Supermärkte und Hypermärkte im Food- und Non-Food-Bereich betreibt, und Magazine Luiza, das eine Mehrkanal-Einzelhandelsplattform mit mobilen, Online- und stationären Ladengeschäften betreibt. Außerhalb Brasiliens nutzten wir die attraktive Bewertung für den Kauf des chilenischen Einkaufszentrenbetreibers Parque Arauco angesichts der hohen Qualität seiner Vermögenswerte und der starken Projektpipeline.
Zur Finanzierung dieser Käufe verkauften wir den brasilianischen Versicherer BB Seguridade, da die Aktie unseren Zielkurs erreicht hatte. Auch unsere Positionen im brasilianischen Einzelhändler Lojas Americanas und der mexikanischen Grupo Aeroportuario de Sureste sowie einige andere wurden glattgestellt.
Die Aussichten für die lateinamerikanischen Länder sind unterschiedlich, wobei die Sorgen um COVID-19 ein zentrales Risiko für die Märkte weltweit darstellen. Trotzdem müssen wir nach wie vor jede Volkswirtschaft einzeln betrachten und beurteilen, in welcher Phase der politischen, monetären und BIP-Wachstumszyklen sie sich befindet. Auch das unterschiedliche Rohstoff-Engagement muss berücksichtigt werden.
In Bezug auf die Handelsspannungen ist Lateinamerika im Vergleich zu anderen Regionen der Welt relativ geschützt, da einige seiner Volkswirtschaften relativ geschlossen sind und sich die Exporte größtenteils auf Rohstoffe beziehen und daher weniger den Zöllen ausgesetzt sind. Die von Rohstoffexporten abhängigen Volkswirtschaften sind anfällig für einen Nachfragerückgang infolge der Auswirkungen des Coronavirus. Wir gehen jedoch nicht davon aus, dass das Virus die langfristigen Triebkräfte aus der Spur bringen wird, glauben jedoch, dass es zu vorübergehenden wirtschaftlichen Auswirkungen kommen und sich das Wachstum nach der Eindämmung des Virus erholen wird.
Die Aussichten für die brasilianische Wirtschaft sind kurzfristig durch die globalen Ängste bezüglich des Virus beeinträchtigt worden. Wir sind weiterhin zuversichtlich in Bezug auf die langfristigen Triebkräfte, da sich die Regierung auf größere Effizienz und marktfreundliche Reformen konzentriert. Wir ermitteln auch weiterhin Chancen im Verbraucher- und Technologiesektor in einem Umfeld niedriger Zinsen und günstiger Inflation. Wir glauben, dass das Verbraucherkreditgeschäft in Brasilien langfristig ein beträchtliches Wachstumspotenzial aufweist, während das Bankwesen mithilfe der Technologie demokratisiert wird, sodass der Anteil der Bevölkerung, die keinen Zugang zu Bankleistungen hat, stetig zurückgeht. Das Wachstum ist in diesem Bereich besonders stark, weil es aus einem unerschlossenen Markt kommt.
Mexiko wurde zuletzt durch politische Unsicherheit belastet, was zu einer Verstärkung der Besorgnis der Anleger geführt hat. Was die Zukunft der Handelsbeziehungen zwischen den USA und Mexiko betrifft, so sind wir nach der unterzeichnung des USMCA-Abkommens zuversichtlich, wobei wir die jüngsten Entwicklungen in Bezug auf die Möglichkeit neuer Zölle weiterhin beobachten.
In der Andenregion wurde die Anlegerstimmung weiterhin durch die anhaltenden Sorgen um die weltweite Wachstumsrate belastet. Argentinien hat die Auswirkungen der finanzpolitischen und geldpolitischen Ungleichgewichte zu spüren bekommen. Auf Portfolioebene haben wir derzeit das Engagement in inländischen Titeln angesichts der makroökonomischen Unsicherheiten begrenzt, die auf Bedenken hinsichtlich des Defizits, der Inflation sowie der Abwertung der Währung des Landes zurückzuführen sind.
| AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020 |  |  | BILANZ zum 7. März 2020 |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | 2020 | 2019 |  |  | 2020 | 2019 |
| Erläuterungen Einkommen | £000 | £000 | Aktiva: | Erläuterungen | £000 | £000 |
| Nettokapitalverluste	2 Erlös	3 | (38.719) | (39.160) | Anlagevermögen: Anlagen |  | 276.846 | 407.665 |

| 10.713 |  | 14.259 |
| --- | --- | --- |
| (4.547) | (4.958) |
| (4) | (9) |
| 6.162 |  | 9.292 |
| (755) | (1.109) |

Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoerlös vor Steuern
Steuern	6
Nettoerlöse nach Steuern		5.407	8.183
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	(33.312)	(30.977)
Ausschüttungen	7 	(5.407)	(8.183)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch
Anlagetätigkeit		(38.719)	(39.160)
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	5.106	3.233
Sicht-und Bankguthaben	8.095	15.442
Zahlungsmitteläquivalente**		18.102	1.674
Aktiva, insgesamt		308.149	428.014
Passiva:
Kreditoren:
Überziehungskredite	(270)	–
Weitere Kreditoren	9 	(8.745)	(15.507)
Verbindlichkeiten, insgesamt		(9.015)	(15.507)
Den Anteilinhabern zuzurechnendes
Nettovermögen		299.134	412.507

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019
£000	£000
| zu Beginn des Berichtszeitraums | 412.507 |  | 486.932 |
| --- | --- | --- | --- |
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 165.359 |  | 183.494 |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (244.986) |  | (226.604) |

Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Ausschüttung von Gewinnanteilen in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Thesaurierungsanteile
Ausschüttung
Zeitraum	Erlös Ertragsausgleich
Erlös thesauriert
Erlös thesauriert
2019/2020	2018/2019
Gruppe 1
| Verwässerungsanpassung Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung | 122 | 73 |
| --- | --- | --- |
| des Gesamtertrags weiter oben) | (38.719) | (39.160) |
| Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens | 	4.851	7.772   299.134	412.507 |

(79.627)	(43.110)
08.03.2019 bis 07.03.2020	2,0193	–	2,0193	3,2926
Gruppe 2
08.03.2019 bis 07.03.2020	1,2028	0,8165	2,0193	3,2926
Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt	2,0193	3,2926
Klasse 2 – Thesaurierungsanteile
Ausschüttung
Zeitraum	Erlös Ertragsausgleich
Erlös thesauriert
Erlös thesauriert
| Gruppe 1 |  |  | 2019/2020 | 2018/2019 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 08.03.2019 bis 07.03.2020 | 4,0503 | – | 4,0503 | 5,2955 |
| Gruppe 2 08.03.2019 bis 07.03.2020 | 2,2511 | 1,7992 | 4,0503 | 5,2955 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 4,0503 | 5,2955 |

*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 und 314).
**Der Gesamtwert der Anlagen in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.