###### In a swap transaction, two parties agree to exchange cash flows.
In a standard swap transaction, one party receives return on the underlying and, in turn, pays the other party a premium. It is also possible that the parties agree to exchange the returns (or differentials of the returns) on the respective underlying. Likewise, the parties can agree to exchange the underlyings themselves.
One of the most significant risks inherent to the swaps is that it can create synthetic position. So, in a plain vanilla swap, the party paying a premium and receiving performance of a stock or of an index (e.g. equity index) is economically exposed to that stock or index (e.g. equity index and, thus, to the equity market) even though it might be prohibited/ restricted in terms of its investment policy from buying stocks or from taking an exposure to the equity markets. Similarly, an interest rate swap converts a floating-rate position into a fixed-interest position or vice-versa.
In the case of a total return swap, one party transfers the performance and total income of a security, portfolio or index to the other party. In return, this party receives either a premium, which may be fixed or variable, or the performance of a different security, portfolio or index.
Another risk connected to the use of swaps is their complexity. So, in case of credit derivatives, a Sub-Fund may make bets on the credit quality of third parties without having any relationship with them. Likewise, swaps can be linked to another derivative in a way that they build one single derivative (e.g. swaption).
Given the flexibility of the swaps, this instrument is broadly used by the market participants. Compared to the OTC derivative markets in general, the swap markets are yet less transparent, so that it is hardly possible to estimate how deep the market is.
The Sub-Fund may be subject to the risk that a counter-party does not fulfil its obligations under a swap agreement. In such a case the Sub-Fund would receive no payment under the swap agreement and/or the capital guarantee. In assessing the risk, the investor should consider that the counterparty under the swap agreement is obliged under regulatory provisions to provide the respective Sub-Fund with collateral as soon as the counterparty risk under the swap agreement represents more than 10% of the Sub-Fund's net assets.

Translation (ENDE, 2022-09-01):
## Bei einer Swap-Transaktion vereinbaren beide Parteien wechselseitige Zahlungen.
Im Regelfall erhält dabei eine Partei die Erträge aus dem Basiswert und zahlt der anderen Partei dafür eine Prämie. Die Parteien können auch vereinbaren, sich die Erträge der jeweiligen Basiswerte (oder deren Differenz) wechselseitig auszuzahlen. oder die Basiswerte selbst auszutauschen.
Eines der grössten Risiken von Swaps besteht darin, dass sie synthetische Positionen kreieren können. So kann eine Partei bei einem einfachen Swap gegen Zahlung einer Prämie an der Performance einer Aktie oder eines Index (z.B. eines Aktienindex) teilhaben. Damit ist sie dem Risiko der Aktie oder des Index (z.B. eines Aktienindex und damit auch des Aktienmarkts) auch dann ausgesetzt, wenn Aktienengagements nach ihrer Anlagepolitik nicht zulässig sind. Mit Zins-Swaps lässt sich eine variabelverzinsliche Position in eine festverzinsliche Position verwandeln, oder umgekehrt.
Ein Total Return Swap zeichnet sich dadurch aus, dass eine Partei an die andere Partei die Wertentwicklung und die Gesamteinkünfte eines Wertpapiers, eines Portfolios oder eines Indexes weitergibt. Im Gegenzug bekommt diese Partei entweder die Zahlung einer Prämie, die fix oder variabel sein kann, oder die Performance eines anderen Wertpapiers, eines anderen Portfolios oder eines anderen Indexes.
Ein weiteres Risiko von Swaps ist ihre Komplexität. Bei Kreditderivaten setzt der Fonds beispielsweise auf die Kreditqualität von Drittparteien, zu denen er aber keine Beziehung hat. Ein Swap kann auch mit einem anderen Derivat zu einem Derivat zusammengeführt werden (z.B. Swaptions).
Swaps werden wegen ihrer Flexibilität von den Marktteilnehmern vielfach genutzt. Da der Swap-Markt weniger transparent ist als der übrige ausserbörsliche Derivatemarkt, lässt sich seine Tiefe schwer bestimmen.
Der Teilfonds kann dem Risiko ausgesetzt sein, dass eine Gegenpartei ihre Pflichten unter einem Swapvertrag nicht erfüllt. In einem solchen Fall würde die Zahlung unter dem Swapvertrag und/oder der Kapitalgarantie für den Teilfonds ausfallen. Bei der Einschätzung dieses Risikos sollte der Anleger in Betracht ziehen, dass die Gegenpartei unter dem Swapvertrag aufsichtsrechtlich dazu verpflichtet ist, zugunsten des jeweiligen Teilfonds Sicherheiten zu stellen, sobald das Gegenparteirisiko unter dem Swapvertrag mehr als 10% des Nettovermögens des Teilfonds darstellt.