# Fund manager's report
Risk assets rallied on the back of the US Senate passing a $1 trillion infrastructure package, a drop in the US unemployment rate, and strong 2Q2021 GDP for the UK. However, rising COVID-19 cases around the global, an elevated Eurozone inflation reading, and slowing PMI figures for both the US and Europe weighed on sentiment.
Within the European property sector, performance was positive for nearly all the sub-sectors for the month. The logistics and diversified sub-sectors delivered the strongest returns up +7.1% and +2.3%, respectively. Meanwhile, hotel and offices were the only two sub-sectors that were down, returning -0.8% and -0.1%, respectively. The European real estate index outperformed the broad European equity index with the FTSE EPRA NAREIT Developed Europe Capped 10% Total Return Net returning +2.6% versus +2.2% for the STOXX Europe 600.
On the monetary front, Fed Chair Jerome Powell’s highly anticipated Jackson Hole speech ended anticlimactic as he did not deviate from the Fed’s recent economic assessment or provide a timeline for tapering its asset purchase program.
On the economic front, US Nonfarm payrolls increased by +943k in July, which easily beat consensus estimates of +870k and was the highest reading since August 2020. In addition, the unemployment rate decreased from 5.9% to 5.4%, marking its lowest level since the health crisis. IHS Market Flash US Composite PMI clocked in at 55.4 in August down from July’s reading of 59.9, marking an eight-month low. Both manufacturing and services PMI slowed considerably due to capacity constraints and the spread of the Delta variant. On the other hand, flash Eurozone Composite PMI slightly decreased to
59.5 in August from 60.2 in July, hitting a two-month low. Annualized inflation in the Eurozone beat consensus estimates, clocking in at +3% in August, which easily outpaced July’s reading of +2.2%. The Office for National Statistics reported that the UK economy expanded by +4.8% in the second quarter, helped by looser COVID-19 restrictions leading to increases in output for services, production, and construction.
After Deutsche Wohnen (DW) shareholders rejected Vonovia’s proposed merger agreement last month, Vonovia launched a revised and final offer worth €53 per DW share, valuing it at €19.1 billion. Vonovia CEO Rolf Buch stated, “Whoever wants this deal, and I believe that the market wants it, should tender as many shares as possible as quickly as possible now so that we reach the 50% threshold.” Vonovia and DW’s shares were slight down for the month at -0.49% and -0.45%, respectively.
Unibail-Rodamco-Westfield sold its Paris-based headquarters for €249 million in a sale and leaseback deal in its effort to continuing deleveraging its balance sheet. Its shares were up +3.10% for the month.
Castellum bid for Kungsleden for SEK 124.9 pe share, which represented a +21.2% premium. Castellum would fund the deal with 70% in shares and 30% in cash. Castellum’s Chair Rutger Arnhult stated, “Through the combination with Kungsleden, we strengthen our position as the leading Nordic listed commercial property company, with focus on the most interesting growth regions. Together, we create a company with a well-diversified property portfolio, a strong customer focus and an attractive project development portfolio.” Investors cheered the news with Castellum and Kungsleden’s shares up
+3.12% and 3.69%, respectively.
British Land announced it sold 75% of its stake in Paddington Central to Singaporean sovereign wealth fund GIC for £800 million. The deal values Paddington Central at £1.1 billion. Its shares were up +2.04% for the month.
Our overweight exposures to Warehouses de Pauw, Safestore, and Samhallsbyggnadsbolaget I Norden positively contributed. In addition, our lack of exposure to Aroundtown and Alstria Office helped. Meanwhile, our overweight exposures to Icade, Xior Student Housing, and Patrizia negatively contributed. Our lack of exposure to Tritax Big Box and Kungsleden also detracted.
| Performance evolution (in EUR) |  |
| --- | --- |
| Annualized performance |  |  |  |  |  |  |  |
|  |  |  | 1 Y. | 3 Y. | 5 Y. | 8 Y. | Launch |
| Portfolio* |  |  | 26.97% | 8.15% | 6.98% | 10.72% | 7.96% |
| Benchmark** |  |  | 32.92% | 6.81% | 6.06% | 10.17% | - |
| Cumulative performance |  |  |  |  |  |  |  |
| 1 M. | 3 M. | YTD | 1 Y. | 3 Y. | 5 Y. | 8 Y. | Launch |
| Portfolio*	2.99% | 11.00% | 19.34% | 26.97% | 26.52% | 40.17% | 126.08% | 1323.18% |
| Benchmark**	2.63% | 9.77% | 19.92% | 32.92% | 21.87% | 34.23% | 117.12% | - |

The figures provided relate to previous months or years and past performance is not a reliable indicator as to future performance.
* 1st NAV date: 31/12/1986
Fund AXA WF Framlington Europe Real Estate Securities benefits of the historical evolution of the performance of the French fund AXA Aedificandi, since its creation on the 16/08/05, because they have the same investment objectives.
** Benchmark : Please refer to the Benchmark section in the characteristics/disclaimers part of the document. Source(s): AXA Investment Managers - FTSE as at 31/08/2021
Editor: AXA Investment Managers Paris
www.axa-im.com

Translation (ENDE, 2021-08-31):
# Bericht des Fondsmanagements
Risikoanlagen stiegen, da der US-Senat ein Infrastrukturpaket von USD 1 Bio. verabschiedete, die Arbeitslosenquote in den USA zurückging und Großbritannien ein kräftiges BIP-Wachstum im 2. Quartal 2021 meldete. Der weltweite Anstieg der Covid-19-Fälle, erhöhte Inflationszahlen in der Eurozone und rückläufige Einkaufsmanagerindizes für die USA und Europa belasteten die Stimmung jedoch.
Fast alle Teilsektoren des europäischen Immobiliensektors tendierten im Berichtsmonat aufwärts. Die Teilsektoren Logistik (+7,1 %) und diversifizierte Immobilien (+2,3 %) entwickelten sich am besten. Hotels (-0,8 %) und Büros (-0,1 %) waren die einzigen Teilsektoren, die im Berichtsmonat nachgaben. Der europäische Immobilienindex übertraf den marktbreiten europäischen Aktienindex. So stieg der FTSE EPRA NAREIT Developed Europe Capped 10 % Total Return Net um 2,6 % und der Stoxx Europe 600 um 2,2 %.
An der geldpolitischen Front brachte die mit Spannung erwartete Rede von US-Notenbankchef Jerome Powell in Jackson Hole nichts Neues, da er nicht von der jüngsten Beurteilung der Wirtschaftslage durch die Fed abwich, oder einen Zeitplan für eine Drosselung ihres Wertpapierkaufprogramms vorlegte.
In der Realwirtschaft stieg die Zahl der Beschäftigten in den USA außerhalb der Landwirtschaft im Juli um 943.000. Dies lag deutlich über der Konsenserwartung von 870.000 und war der höchste Stand seit August 2020. Darüber hinaus sank die Arbeitslosenquote von 5,9 % auf 5,4 %, den niedrigsten Stand seit der Gesundheitskrise. Der IHS Markit
Gesamt-Einkaufsmanagerindex für die USA ging von 59,9 Punkten im Juli auf 55,4 im August zurück, den tiefsten Wert seit acht Monaten. Die Einkaufsmanagerindizes für die Industrie und den Finanzsektor bremsten aufgrund von Kapazitätsengpässen und der Ausbreitung der Delta-Variante deutlich ab. Der Gesamt-Einkaufsmanagerindex für die Eurozone gab dagegen in der Schnellschätzung leicht von 60,2 Punkten im Juli auf ein Zweimonatstief von 59,5 im August nach. Die annualisierte Inflationsrate der Eurozone überstieg die Konsensschätzungen und lag mit 3 % im August deutlich über der Rate von 2,2 % vom Juli. Nach Angaben des nationalen Statistikamts wuchs die britische Wirtschaft im zweiten Quartal um 4,8 %. Dabei wurde sie durch die Lockerung der Covid-19-Beschränkungen unterstützt, die bei Dienstleistungen, in der Produktion und in der Bauwirtschaft für Aufschwung sorgte.
Nachdem die Aktionäre der Deutsche Wohnen (DW) den Fusionsvorschlag von Vonovia im letzten Monat abgelehnt hatten, legte Vonovia ein überarbeitetes, endgültiges Angebot von EUR 53 je DW-Aktie vor. Dies entspräche einem Unternehmenswert von EUR 19,1 Mrd. Rolf Buch, der CEO von Vonovia, erklärte: „Wer dieses Angebot annehmen möchte – und ich glaube, dass der Markt dies befürwortet – sollte jetzt schnellstens so viele Aktien wie möglich andienen, damit wir die 50 %-Schwelle erreichen“. Die Aktien von Vonovia und DW gaben im Berichtsmonat leicht um 0,49 % bzw. 0,45 % nach. Unibail-Rodamco-Westfield verkaufte seinen Hauptsitz in Paris im Zuge eines Rückmietverkaufs für EUR 249 Mio., um seine Bilanz weiter zu entlasten. Die Aktie stieg im Berichtsmonat um 3,10 %.
Castellum legte ein Angebot für Kungsleden in Höhe von SEK 124,9 je Aktie vor. Dies entspräche einem Aufschlag von 21,2 %. Castellum würde den Deal zu 70 % in Aktien und zu 30 % in bar finanzieren. Der Aufsichtsratsvorsitzende von Castellum, Rutger Arnhult, erklärte: „Durch die Kombination mit Kungsleden stärken wir unsere Position als führendes skandinavisches Gewerbeimmobilienunternehmen mit Fokus auf die interessantesten Wachstumsregionen. Gemeinsam schaffen wir ein Unternehmen mit einem gut diversifizierten Immobilienportfolio, starker Kundenorientierung und einem attraktiven Projektentwicklungsportfolio.“ Die Anleger begrüßten die Meldung: Die Aktienkurse von Castellum und Kungsleden stiegen um 3,12 % bzw. um 3,69 %.
British Land gab den Verkauf von 75 % seiner Beteiligung an Paddington Central für GBP 800 Mio. an den singapurischen Staatsfonds GIC bekannt. Dabei wurde der Wert von Paddington Central bei GBP 1,1 Mrd. angesetzt. Die Aktie legte im Berichtsmonat um 2,04 % zu.
Unsere Übergewichtungen in Warehouses de Pauw, Safestore und Samhallsbyggnadsbolaget I Norden trugen positiv zur Wertentwicklung bei. Dass wir keine Engagements in Aroundtown und Alstria Office hielten, erwies sich ebenfalls als vorteilhaft. Unsere übergewichteten Engagements in Icade, Xior Student Housing und Patrizia schlugen dagegen negativ zu Buche. Das fehlende Engagement in Tritax Big Box und Kungsleden war ebenfalls nachteilig.
| Wertentwicklung (in EUR) |  |
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| Annualisierte Wertentwicklung |  |  |  |  |  |
|  | 1 J. | 3 J. | 5 J. | 8 J. | Auflage |
| Portfolio* | 26.97% | 8.15% | 6.98% | 10.72% | 7.96% |
| Benchmark** | 32.92% | 6.81% | 6.06% | 10.17% | - |


### * Datum des ersten Nettoinventarwerts: 31/12/1986
Der Fonds AXA WF Framlington Europe Real Estate Securities profitiert von der historischen Entwicklung der Performance des französischen Fonds AXA Aedificandi, seit seiner Auflegung am 16/08/05, da sie dieselben Anlageziele haben.

### ** Benchmark: Wir verweisen auf die Angaben unter der Überschrift Benchmark in den Charakteristika/Disclaimern weiter unten Quellen : AXA Investment Managers - FTSE per 31/08/2021

### Verfasser: AXA Investment Managers Paris
| Kumulative Wertentwicklung |  |
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|  | 1 M. | 3 M. | YTD | 1 J. | 3 J. | 5 J. | 8 J. | Auflage |
| Portfolio* | 2.99% | 11.00% | 19.34% | 26.97% | 26.52% | 40.17% | 126.08% | 1323.18% |
| Benchmark** | 2.63% | 9.77% | 19.92% | 32.92% | 21.87% | 34.23% | 117.12% | - |

Die aufgeführten Daten und Fakten beziehen sich auf die Wertenwicklung der vergangenen Monate und Jahre und sind weder eine Garantie noch ein
| 31/08/2016 - | 31/08/2017 - | 31/08/2018 - | 31/08/2019 - | 31/08/2020 - |
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| 31/08/2017 | 31/08/2018 | 31/08/2019 | 31/08/2020 | 31/08/2021 |

 
Brutto-Wertentwicklung	 Netto-Wertentwicklung
Berechnung nach BVI-Wertermittlungsstatistik (siehe Erläuterung unter 'Weitere Hinweise')