# Default Risk
Insofar as a Fund will invest in debt securities it is likely to do so in unrated or low-rated instruments. Such securities may involve greater risks of loss of income and principal than rated or higher-rated securities, are speculative in nature and are commonly known as "high yield" securities. The unrated debt securities in which a Fund may invest will generally involve risks equivalent to those of low-rated debt securities. Although high risk, low-rated securities, they generally involve greater price volatility and risk of default in payment of principal and income. In addition, the markets in which unrated and low-rated debt securities are traded are more limited than those in which higher-rated securities are traded. Adverse publicity and investors' perceptions, whether or not based on fundamental analysis, may decrease the values and liquidity of unrated or low-rated debt securities, especially in a thinly traded market. Analysis of the creditworthiness of issuers of low-rated debt securities may be more complex than for issuers of higher-rated securities, and the ability of a Fund to achieve its investment objective may, to the extent of investment in unrated or low-rated debt securities, be more dependent upon such creditworthiness analysis than would be the case if a Fund were investing in higher-rated securities. Credit reports issued by rating agencies may not be as reliable as those issued by rating agencies in the United States and Western Europe.
Low-rated debt securities and comparable unrated debt securities may be more susceptible to real or perceived adverse economic and competitive industry conditions than investment grade securities. The prices of low-rated and unrated debt securities have been found to be less sensitive to interest rate changes than higher-rated investments, but more sensitive to adverse economic downturns or individual corporate developments.

Translation (ENDE, 2021-07-29):
##### Ausfallrisiko
Wenn der Fonds in Schuldtiteln anlegen wird, wird er dies wahrscheinlich in Instrumenten ohne Bonitätseinstufung oder mit niedriger Bonitätseinstufung tun. Solche Wertpapiere beinhalten möglicherweise höhere Risiken des Verlusts der Erträge und des Kapitals als Wertpapiere mit Bonitätseinstufung oder mit höherer Bonitätseinstufung. Diese sind ihrer Natur nach spekulativ und werden allgemein als „hochrentierliche“ Wertpapiere bezeichnet („high yield“). Die Wertpapiere ohne Bonitätseinstufung, in denen der Fonds anlegen kann, werden im Allgemeinen Risiken beinhalten, die denen von Wertpapieren mit niedriger Bonitätseinstufung entsprechen. Wenngleich es Wertpapiere
mit hohem Risiko und niedriger Bonitätseinstufung sind, sind sie im Allgemeinen einer höheren Kursschwankungsanfälligkeit und dem Risiko der Nichtrückzahlung des Kapitals und der Nichtzahlung der Erträge ausgesetzt. Außerdem sind die Märkte, an denen Wertpapiere ohne Bonitätseinstufung und mit niedriger Bonitätseinstufung gehandelt werden, begrenzter als diejenigen, an denen Wertpapiere mit höherer Bonitätseinstufung gehandelt werden. Negative Publizität und Wahrnehmungen seitens der Anleger, ob diese nun auf fundamentaler Analyse beruhen oder nicht, können den Wert und die Liquidität von Wertpapieren ohne Bonitätseinstufung oder mit niedriger Bonitätseinstufung, besonders an Märkten mit geringen Umsätzen, schmälern. Die Analyse der Kreditwürdigkeit von Emittenten von Wertpapieren mit niedriger Bonitätseinstufung kann komplizierter sein als für Emittenten von Wertpapieren mit höherer Bonitätseinstufung, und die Fähigkeit des Fonds, sein Anlageziel zu erreichen, kann, soweit Anlagen in Wertpapieren ohne Bonitätseinstufung oder mit niedriger Bonitätseinstufung erfolgen, stärker von dieser Analyse der Kreditwürdigkeit abhängen, als es der Fall wäre, wenn der Fonds in Wertpapieren mit höherer Bonitätseinstufung anlegen würde. Kreditauskünfte durch Rating-Agenturen sind möglicherweise nicht so zuverlässig wie die von Rating-Agenturen in den Vereinigten Staaten und Westeuropa herausgegebenen.
Schuldtitel mit niedriger Bonitätseinstufung und vergleichbare Schuldtitel ohne Bonitätseinstufung sind möglicherweise anfälliger gegenüber einer realen oder wahrgenommenen nachteiligen Wirtschafts- oder Konkurrenzlage als Wertpapiere mit der Bonitätseinstufung „Investment Grade“. Es hat sich gezeigt, dass die Kurse von Schuldtiteln mit niedriger Bonitätseinstufung und ohne Bonitätseinstufung auf Veränderungen des Zinsniveaus weniger stark reagieren als Anlagen mit höherer Bonitätseinstufung, sie sind jedoch empfindlicher gegenüber Konjunkturabschwüngen oder der Entwicklung einzelner Unternehmen.