# FUND MANAGEMENT ANALYSIS
## MARKET ENVIRONMENT
Global stock markets enjoyed a good start to the year but then fell in February, with US and EM equities down. Although economic data for the month looked firmer and inflation figures were lower, interest rates cuts have yet to happen and may take a while. This had a negative impact on equity markets. China was largely responsible for the markets’ general slowdown. International relations and political tension with China remain at the forefront, and profit-taking triggered a correction. With regard to commodities, energy and metals prices slowed in February.

## PERFORMANCE COMMENTARY
Not only was the market down in February, but our strategy trailed in relative terms. The main reason for this was our choice and weighting of positions in commodity-based companies. Those in energy transition and efficient mining weighed on overall performance. Our renewable energy stocks in the industrial and utilities sectors also fell during the month. The likes of Nel, Plug Power, Nextera and TPI Composites offered no support. However, the Fund’s underperformance was limited by our selection of green solution enablers. There were a few disappointments within the semiconductor segment, but our positions within green technologies and energy efficiency in buildings held up well over the month.

## OUTLOOK AND INVESTMENT STRATEGY
We remain broadly diversified across our three themes and think that, in the long term, we will be able to outperform the market as a whole. During the month we took profits on some of our stocks linked to energy efficiency in buildings, and added some green technology names including Baidu and SOITEC. In the renewable energy segment, we further reduced our position in Sunrun and strengthened those in Ceres Power and Vestas. We also continued to build up our position in Niu Technologies within green mobility.

Translation (ENDE, 2023-02-28):
# ANALYSE DER FONDSMANAGER
## MARKTUMFELD
Trotz eines guten Jahresanfangs im Januar gaben die weltweiten Börsen im Februar aufgrund eines Rückgangs von US- und Schwellenländeraktien nach. Obwohl die Wirtschaftsdaten im Laufe des Monats als widerstandsfähiger angesehen wurden und die Inflationszahlen rückläufig sind, lassen Zinssenkungen immer noch auf sich warten. Zudem könnte ihre Umsetzung mehr Zeit in Anspruch nehmen, was sich negativ auf die Aktienmärkte ausgewirkt hat. China hat stark zur globalen Verlangsamung der Märkte beigetragen. Politische Spannungen in Bezug auf China und die internationalen Beziehungen stehen nach wie vor im Vordergrund, und der Hauptgrund für diese Korrektur waren Gewinnmitnahmen. An den Rohstoffmärkten verlangsamte sich im Februar die Entwicklung der Energie- und Metallpreise.

## KOMMENTAR ZUR PERFORMANCE
Der Markt war im Februar rückläufig, und unsere Strategie blieb aus relativer Sicht zurück. Am nachteiligsten wirkten sich die Gewichtung und die Positionen aus, die wir in Unternehmen aus dem Rohstoffsektor halten. Denn unsere Positionen in Übergangsunternehmen und effizienten Bergbauunternehmen beeinträchtigten im Laufe des Monats die Gesamtperformance. Auch unsere Titel aus dem Industrie- und dem Dienstleistungssektor im Bereich erneuerbare Energien haben im Monatsverlauf gelitten. Titel wie Nel, Plug Power, Nextera und TPI Composites konnten die Performance nicht stützen. Diese Underperformance wurde jedoch durch unsere Auswahl von Titeln im Bereich Unterstützer grüner Lösungen gemindert. Trotz einiger enttäuschender Werte im Halbleitersegment haben sich unsere Positionen in grünen Technologien und in der Energieeffizienz von Gebäuden im Laufe des Monats gut behauptet.

## AUSBLICK UND ANLAGESTRATEGIE
Wir sind innerhalb unserer drei thematischen Säulen weitgehend gefächert und gehen davon aus, dass wir den Gesamtmarkt langfristig übertreffen können. Im Laufe des Monats haben wir Gewinne bei einigen unserer Titel im Bereich der Energieeffizienz von Gebäuden mitgenommen und Titel im Zusammenhang mit grünen Technologien wie Baidu und SOITEC hinzugefügt. Im Bereich erneuerbare Energien haben wir unsere Position in Sunrun weiter verringert, unsere Positionen in Ceres Power und Vestas aufgestockt und gleichzeitig unsere Position in Niu Technologies im Bereich der grünen Mobilität weiter ausgebaut.