###### Liquidity risk
Liquidity risk refers to the inability of a Fund to sell a security or liquidate a position at its quoted price or market fair value due to such factors as a sudden change in the perceived value or credit worthiness of the issuer of a security or the security itself resp. of the counterparty to a position or of the position itself, or due to adverse market conditions generally, in particular an adverse change in demand and supply of a security or bid and ask quotes on a position, respectively. Markets where the Fund's securities are traded could also experience such adverse conditions as to cause exchanges to suspend trading activities. A common consequence of reduced liquidity of a security resp. of a position is an additional, as opposed to the usual bid-ask spread charged by the brokers, discount on the selling resp. liquidation price. In addition, reduced liquidity due to these factors may have an adverse impact on the ability of the Fund to meet redemption requests, or to meet liquidity needs in response to a specific economic event in a timely manner.
In general, securities purchased resp. positions entered into by the Fund are sufficiently liquid, so that no liquidity issues normally arise during the course of the Fund's business. However, certain securities might be or become illiquid due to a limited trading market, financial weakness of the issuer, legal or contractual restrictions on resale or transfer, political or other reasons. Such securities may be for example securities issued by issuers in emerging markets, by small or medium size companies, by companies in small market sectors or industries, or high yield/non-investment grade securities.
Securities that are illiquid involve greater risk than securities with more liquid markets. Market quotations for such securities may be volatile and/or subject to large spreads between bid and asked prices as the traders look for a protection from the risk of being not able to dispose of the security or to liquidate the position they enter into.
Essentially, liquidity risk is a risk that demand and supply of a financial instrument or any other asset is not sufficient to establish a sound market in this instrument or other asset. Accordingly, it may take longer to sell the instrument. The less liquid an instrument, the longer it might take to sell it. In extreme market conditions, there may be no willing buyer for certain securities and as a result, it may not be possible to sell a particular security at a particular time or for an acceptable price. To meet redemption requests, a Sub-Fund may need to sell securities more rapidly than would otherwise be desirable at an unfavorable time or at an unfavorable price, which may have a negative impact on the Sub-

Translation (ENDE, 2022-09-01):
## Liquiditätsrisiko
Das Liquiditätsrisiko ist das Risiko, dass ein Fonds ein Wertpapier oder eine Position nicht zum notierten Preis oder fairen Marktwert verkaufen bzw. liquidieren kann. Mögliche Ursachen hierfür sind Faktoren wie eine plötzliche Änderung des wahrgenommenen Wertes des Wertpapiers bzw. der Position oder der Kreditwürdigkeit des Wertpapieremittenten bzw. der Gegenpartei zu der Position oder ungünstige Marktbedingungen im Allgemeinen, insbesondere eine ungünstige Änderung der Nachfrage nach und des Angebots an dem Wertpapier bzw. der Geld- und Briefnotierungen der Position. Zudem könnten an den Märkten, an denen die Wertpapiere des Fonds gehandelt werden, derart
ungünstige Bedingungen herrschen, dass die Börsen den Handel aussetzen. Eine häufige Folge reduzierter Liquidität eines Wertpapiers bzw. einer Position ist ein von der üblichen, vom Broker erhobenen Geld-Brief-Spanne zu unterscheidender Abschlag auf den Verkaufs- bzw. Liquidationspreis. Darüber hinaus kann eine infolge dieser Faktoren verringerte Liquidität nachteilige Auswirkungen auf die Fähigkeit des Fonds haben, Rücknahmeanträge zu bedienen oder den Liquiditätsbedarf in Reaktion auf ein bestimmtes wirtschaftliches Ereignis zeitnah zu decken.
Im Allgemeinen sind die vom Fonds gekauften Wertpapiere bzw. eingegangenen Positionen ausreichend liquide, sodass bei den Transaktionen des Fonds in der Regel keine Liquiditätsprobleme auftreten. Bestimmte Wertpapiere könnten jedoch aufgrund eines beschränkten Handelsmarkts, der Finanzschwäche des Emittenten, rechtlicher oder vertraglicher Wiederverkaufs- oder Übertragungsbeschränkungen sowie politischer oder anderer Gründe illiquide sein oder werden. Solche Wertpapiere könnten zum Beispiel High-Yield-/Non-Investmentgrade-Papiere oder Wertpapiere sein, die von Emittenten in Emerging Markets, von kleinen oder mittelgrossen Unternehmen oder von Unternehmen in kleinen Branchen oder Industrien emittiert wurden.
Illiquide Wertpapiere sind mit einem grösseren Risiko verbunden als Wertpapiere mit liquideren Märkten. Die Marktnotierungen für solche Wertpapiere können volatil sein und/oder grossen Geld-Brief-Spannen unterliegen, da die Händler versuchen, sich gegen das Risiko abzusichern, das Wertpapier nicht verkaufen zu können oder die Position, die sie eingehen, nicht auflösen zu können.
Das Liquiditätsrisiko ist im Wesentlichen das Risiko, dass Nachfrage und Angebot nach bzw. an einem Finanzinstrument oder anderen Vermögenswert nicht ausreichen, um einen reibungslos funktionierenden Markt für dieses Instrument oder diesen anderen Vermögenswert zu etablieren. Es kann daher länger dauern, das Instrument zu verkaufen. Je weniger liquide ein Instrument ist, umso mehr Zeit könnte sein Verkauf in Anspruch nehmen. Unter extremen Marktbedingungen kann es vorkommen, dass es keinen vertragswilligen Käufer für bestimmte Wertpapiere gibt, so dass es unter Umständen nicht möglich ist, ein bestimmtes Wertpapier zu einem bestimmten Zeitpunkt oder zu einem akzeptablen Preis zu verkaufen. Um Rücknahmeanträge zu erfüllen, muss ein Teilfonds unter Umständen Wertpapiere schneller als sonst wünschenswert zu einem ungünstigen Zeitpunkt oder zu einem ungünstigen Preis verkaufen, was sich negativ auf die Performance des Teilfonds auswirken und den Wert der Anteile sowohl der zurückgebenden als auch der verbleibenden Anteilinhaber beeinträchtigen kann.