# Notes on risk
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## Sub-fund-specific risks



### The value of the sub-fund units changes according to the investment policy and the market performance of the sub-fund’s individual investments and cannot reliably be ascertained in advance. In this connection it should be noted that the value of the units can rise or fall at any time in relation to the issue price. There is no guarantee that investors will recover their capital investment.
The risks specific to the individual sub-funds are described in Annex A, “Sub-fund summary”.
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## General risks

All investments in investment funds (incl. sub-funds) involve risks. These risks may include or relate to stock market and bond market risks, exchange rate risks, interest rate risks, credit risks, volatility risks and political risks. Any such risk may also occur in combination with other risks. Some of these risks are briefly discussed in this section. It should be noted, however, that this is not an exhaustive list of all the possible risks.
Potential investors should be clear about the risks associated with investing in units of the sub-fund and should not make an investment decision until they have obtained comprehensive advice from their legal, tax and financial advisors, auditors or other experts on whether an investment in units of the sub-fund is suitable in the light of the investor’s personal financial, tax and other
circumstances, on the sub-fund’s investment policy and on the information contained in this
Prospectus and By-Laws including Annex A, “Sub-fund summary”.
In addition to the sub-fund-specific risks described in Section 8.1 the investments of the sub-funds may be exposed to the following general risks.
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### General economic risks Inflation risk

Inflation can reduce the value of the sub-fund’s investments. The purchasing power of the invested
capital falls if the rate of inflation is higher than the return on the investments.

### Macroeconomic risk
This is the risk of capital losses caused by failure to take accurate account of macroeconomic developments when making investment decisions, with the result that securities investments are made at the wrong time or securities are held during an unfavourable phase of the business cycle.

### Country or transfer risk
Country risk is the risk that a foreign debtor, despite being able to meet its payment obligations, fails to do so punctually or at all owing to prevailing conditions in the debtor’s country of domicile (e.g. currency restrictions, transfer risks, moratoria or embargos) that make the requisite transfers difficult or impossible. For instance, payments to which the sub-fund is entitled might fail to materialise or be made in a currency which, because of currency restrictions, is no longer freely convertible.
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### Market-specific risks Market risk

This is a general risk affecting all investments and refers to the danger that the value of a particular investment may change to the detriment of the sub-fund.	30

### Interest rate risk
Where the sub-fund invests in interest-bearing securities, it is exposed to the risk of changing interest rates. If market rates rise, the market value of interest-bearing securities in the sub-fund’s portfolio can decline substantially. This effect is magnified if the sub-fund’s assets include interest-bearing securities with long periods to maturity and low nominal interest rates.

### Psychological market risk
Market sentiment, opinion and rumour can cause a substantial decline in the value of an asset even though the profitability and prospects of the companies in which the sub-fund has invested might not have changed significantly. Psychological market risk affects equities in particular.

### Issuer risk (default risk)
Where an issuer’s solvency deteriorates or the issuer becomes insolvent, the result is the loss of at
least some of the investment in that issuer.

### Counterparty risk
Counterparty risk is the risk that performance of transactions concluded for the sub-fund’s account
will be jeopardised by cash flow difficulties or insolvency on the part of the counterparty.

### Business risk
Equity investments involve a direct participation in a company’s business success or failure. At the
extreme – insolvency and failure – this can mean that the entire value of the investment is lost.

### Currency risk
If the sub-fund holds assets denominated in foreign currencies, it is exposed to direct currency risk to the extent such foreign currency positions are not hedged. Falling exchange rates cause the value of foreign currency positions to decline. In addition to these direct currency risks, indirect currency risks may arise. Internationally active companies are susceptible to exchange rate movements to varying degrees, and these can indirectly affect the value of investments in these companies. Conversely, the foreign exchange markets also offer opportunities for profit.

### Unit class currency hedging risks
Where unit classes exist that are not managed in the accounting currency of the sub-fund, the currency risks may be hedged in part or in full. It is left to the discretion of the Management Company whether and to what extent such hedging is carried out. There is no guarantee that such hedging will cover all currency risks in their entirety or even that hedging will be beneficial at all.
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### Specific investment and processing risks Potential investment spectrum

Under the investment principles and investment limits laid down by the UCITSA and the By-Laws including Annex A, “Sub-fund summary”, which allow the sub-fund very broad scope for its investment activity, its actual investment policy may entail concentrating on particular assets, e.g. only a small number of sectors, markets, regions or countries. Such concentration on a select few investment segments may give rise to special opportunities but also carries the corresponding risks (e.g. limited market, broad range of fluctuation within certain business cycles). The annual report shall give retrospective information on the nature of the investment policy pursued in the previous financial year.

### Concentration risk
Further risks may arise from a concentration of investments in particular assets or markets, in which  31 case the sub-fund’s performance is heavily dependent on that of the assets or markets concerned.

### Liquidity risk
The sub-fund’s assets may also include assets that are not listed on an exchange or traded on some other organised market. Acquiring such assets carries the particular risk that difficulties will be met in selling the assets on to third parties.
Securities of smaller companies (small caps) are subject to the risk that the market in these securities might not always be liquid. This can mean that the securities cannot be sold at the desired time and/or cannot be traded in the desired quantity and/or at the desired price.

### Risks associated with the use of derivative financial instruments
The Investment Company may make use of derivative financial instruments. These may be used not only for hedging purposes but also as part of the investment strategy. The use of derivative financial instruments for hedging purposes can alter the general risk profile by reducing opportunities and risks. The use of derivative financial instruments for investment purposes can influence the general risk profile by creating additional opportunities and risks.
Derivative financial instruments are not stand-alone investment instruments, but financial instruments whose value is derived essentially from the price, price fluctuations and price expectations of an underlying instrument. Investments in derivatives are subject to general market risk, management risk, credit risk and liquidity risk.
Depending on the particular features of the individual derivative financial instruments, however, the aforementioned risks may take different forms and may sometimes be greater than the corresponding risks associated with a direct investment in the underlying instruments. The use of derivatives
therefore requires not only an understanding of the underlying instrument, but also in-depth knowledge of the derivatives themselves.
Derivative financial instruments also involve the risk that the sub-fund will suffer a loss because another party to the derivative transaction (usually a counterparty) fails to meet its obligations.
The credit risk associated with exchange-traded derivatives is generally smaller than for OTC derivatives because the clearing house that acts as the issuer or counterparty to every derivative contract traded on the exchange also guarantees that the transaction will be processed. To reduce the overall default risks, this guarantee is backed up by a daily payment system maintained by the clearing house under which the assets required as cover are calculated every day. For OTC derivatives there is nothing comparable to this clearing house guarantee, and the Management Company must factor the creditworthiness of every OTC derivative counterparty into its assessment of the potential credit risks to which the sub-fund is exposed.
Derivatives can also present liquidity risks, because certain instruments may be difficult to buy or sell. If a derivatives transaction is especially large or the market in question is not liquid (as may be the case especially for OTC derivatives), in certain circumstances it may prove impossible to execute in full or liquidation of the position may be possible only at extra cost.
Other risks that the use of derivatives may present relate to the inaccurate pricing or valuation of derivatives. There is also the risk that derivatives will not correlate exactly with the underlying assets, interest rates and indices. Many derivatives are complex and they are often valued subjectively. Inappropriate valuations can result in greater claims for cash payment by counterparties or to a loss of value for the sub-fund. Derivatives do not always correlate directly or in parallel with the value of the assets, interest rates or indices from which they are derived. Therefore the use of derivatives by the
sub-fund will not always be an effective means of achieving the sub-fund’s investment objective and   32
on occasion may even prove counterproductive.

### Collateral management
If the sub-fund carries out OTC transactions, it may be exposed to risks in connection with the creditworthiness of the OTC counterparties. When concluding forward contracts, options and swap transactions or using other derivatives-based techniques the sub-fund runs the risk of an OTC counterparty failing to meet its obligations under one or more contracts. This counterparty risk may be reduced if collateral is furnished. Where collateral is provided to the sub-fund under the terms of a contract, it will be held in safekeeping by or on behalf of the Depositary of the sub-fund. Cases of insolvency or other credit default events affecting the Depositary or entities within its sub-custodian or correspondent bank network can result in the sub-fund’s rights and entitlements in respect of the collateral being deferred or restricted in some other manner. Where the terms of a contract require the sub-fund to furnish the OTC counterparty with collateral, that collateral is transferred to the OTC counterparty. Cases of insolvency or other credit default events affecting the OTC counterparty, the Depositary or entities within its sub-custodian or correspondent bank network can result in the rights or the recognition of the sub-fund in respect of the collateral being delayed, restricted or even excluded, in which case the sub-fund would be compelled to meet its obligations under the OTC transaction without recourse to any collateral initially furnished to cover those obligations.

### Processing risk
Investments in unlisted securities in particular involve the risk that, owing to a payment or delivery being delayed or not being made as contractually agreed, they will not be processed as expected by the relevant transfer system.

### Settlement risk
This is the risk of a loss being incurred by the sub-fund because a transaction that has been concluded is not executed as expected because a counterparty fails to pay or deliver or because operational errors occur in the execution of the transaction.

### Sustainability risks
The term "sustainability risks" refers to the risk of an actual or potential loss in value of an investment due to the occurrence of environmental, social or governance-specific events (ESG = Environment/ Social/Governance). The management company incorporates sustainability risks into its investment decisions in accordance with its corporate strategy.
Their evaluation does not show any relevant impact on the return because, due to the broad diversification and the performance achieved in the past, no relevant impact on the overall portfolio can be assumed, although past performance is of course not indicative of future performance.
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### Organisational risks Legal and tax risk

The purchase, holding or sale of investments by the sub-fund may be subject to tax regulations (e.g. withholding tax) outside the sub-fund’s country of domicile. Further, the legal and fiscal treatment of the sub-fund may change in unforeseeable and uncontrollable ways. If the sub-fund’s tax reporting documentation was drawn up incorrectly in previous financial years, subsequent amendments (e.g. in response to an external tax audit) may entail an essentially adverse tax adjustment for the investor with the result that investors may find themselves shouldering the tax burden for previous financial years even though some of them may not have invested in the sub-fund at that particular time. Conversely, in the event of an essentially advantageous tax adjustment for current and previous financial years in which particular investors participated in the sub-fund, those investors run the risk
of missing out on the adjustment if they have redeemed or disposed of their units before the   33
adjustment is made. In addition, tax data adjustments can have the effect that allowance for taxable investment income or tax advantages is made in a tax period other than the one that is actually appropriate, with negative consequences for individual investors.

### Change of investment policy
A change of investment policy within the legally and contractually authorised investment spectrum may materially alter the risk associated with the sub-fund. The Management Company may at any time significantly modify the investment policy of the sub-fund within the parameters of the By-Laws by amending the Prospectus and By-Laws including Annex A, “Sub-fund summary”.

### Amendment of the By-Laws
In the By-Laws the Management Company reserves the right to amend the By-Laws and Annex A, “Sub- fund summary”. Under the terms of the By-Laws the Management Company can also dissolve the sub- fund altogether or merge it with another UCITS. The investor therefore runs the risk of not being able to hold the sub-fund units for the expected period.

### Risk of suspension of redemptions
In principle, investors can require the Investment Company to redeem their units in line with the valuation frequency of the sub-fund. However, the Investment Company may temporarily suspend the redemption of units pursuant to Section 9.8 if extraordinary circumstances arise, redeeming the units only later at the price applicable then. This price may be lower than it was before unit redemptions were suspended.

### Key personnel risk
A sub-fund that generates highly positive investment returns over a given period owes its success in part to the skills of the people in charge of it and hence to the correct decisions taken by its managers.
However, fund management personnel are subject to change, and the new decision-makers might be less successful.

### Litigation risk
The Management Company has a legal duty to safeguard the interests of the sub-fund. Where circumstances require (e.g. in the event of fraud, bankruptcy, insolvency of investment instruments, etc.), after carefully considering the situation the Management Company will attempt to represent the best interests of the sub-fund and its investors and to enforce those interests if possible. Retaining legal representatives and advisors and/or engaging in litigation may give rise to additional costs without any guarantee of obtaining an advantageous outcome or being able to enforce a court judgment in the sub-fund’s favour. The resultant costs are payable by the sub-fund and, if the action is lost, can magnify the damages suffered by the sub-fund and hence the investors.

### Costs risk
The sub-fund may be exposed to additional risks resulting from the relative cost burden, especially before its assets have reached a certain critical mass. Besides the recurring costs specified in Section 12.2, the transaction costs described in Section 12.4 can be particularly onerous relative to the sub- fund’s total assets and, depending on the sub-fund’s trading activities, may thus constitute a significant burden.

### Performance fee
The sub-fund may be required to pay a performance-related commission pursuant to Section 12.2.3. Besides the actual costs this entails, a performance fee may act as an incentive to boost the sub-fund’s transaction intensity and above all to overestimate its risk-bearing capacity or that of its investors.

### Risk of conflicts of interest
The various business activities of the Management Company, the Depositary, their authorised agents	34 and associated companies can give rise to conflicts of interest. The Management Company and the Depositary shall take measures to mitigate the risk of conflicts of interest. However, in a specific
instance it is never possible to ensure with absolute certainty that the client’s interests will not be
compromised.
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Translation (ENDE, 2020-12-15):
# Risikohinweise
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### Teilfondsspezifische Risiken



#### Die Wertentwicklung der Anteile ist von der Anlagepolitik sowie von der Marktentwicklung der einzelnen Anlagen des Teilfonds abhängig und kann nicht im Voraus festgelegt werden. In diesem Zusammenhang ist darauf hinzuweisen, dass der Wert der Anteile gegenüber dem Ausgabepreis jederzeit steigen oder fallen kann. Es kann nicht garantiert werden, dass der Anleger sein investiertes Kapital zurück erhält.
Die teilfondsspezifischen Risiken des Teilfonds befinden sich im Anhang A „Teilfonds im Überblick“.
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### Allgemeine Risiken

Alle Anlagen in einen Teilfonds sind mit Risiken verbunden. Die Risiken können u.a. Aktien- und Anleihemarktrisiken, Wechselkurs-, Zinsänderungs-, Kredit- und Volatilitätsrisiken sowie politische Risiken umfassen bzw. damit verbunden sein. Jedes dieser Risiken kann auch zusammen mit anderen Risiken auftreten. Auf einige dieser Risiken wird in diesem Abschnitt kurz eingegangen. Es gilt jedoch zu beachten, dass dies keine abschliessende Auflistung aller möglichen Risiken ist.

#### Potenzielle Anleger sollten sich über die mit einer Anlage in die Anteile des Teilfonds verbundenen Risiken im Klaren sein und erst dann eine Anlageentscheidung treffen, wenn sie sich von ihren
Rechts-, Steuer- und Finanzberatern, Wirtschaftsprüfern oder sonstigen Experten, umfassend über die Eignung einer Anlage in Anteile des Teilfonds – unter Berücksichtigung ihrer persönlichen Finanz- und Steuersituation und aller sonstiger Umstände, gemäss der Anlagepolitik des Teilfonds und der im vorliegenden Prospekt und Satzung inklusive Anhang A „Teilfonds im Überblick“ enthaltenen Informationen – haben beraten lassen.
Zusätzlich zu den teilfondsspezifischen Risiken nach Ziffer 8.1 können die Anlagen des Teilfonds folgenden allgemeinen Risiken unterliegen:
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#### Makroökonomische Risiken Geldwertrisiko

Die Inflation kann den Wert der Anlagen des Vermögens mindern. Die Kaufkraft des investierten Kapitals sinkt, wenn die Inflationsrate höher ist als der Ertrag, den die Anlagen abwerfen.

#### Konjunkturrisiko
Es handelt sich dabei um die Gefahr von Kursverlusten, die dadurch entstehen, dass bei der Anlageentscheidung die Konjunkturentwicklung nicht oder nicht zutreffend berücksichtigt und dadurch Wertpapieranlagen zum falschen Zeitpunkt getätigt oder Wertpapiere in einer ungünstigen Konjunkturphase gehalten werden.

#### Länder- oder Transferrisiko
Vom Länderrisiko spricht man, wenn ein ausländischer Schuldner trotz Zahlungsfähigkeit aufgrund fehlender Transferfähigkeit oder -bereitschaft seines Sitzlandes Leistungen nicht fristgerecht oder überhaupt nicht erbringen kann (z.B. aufgrund von Devisenbeschränkungen, Transferrisiken, Moratorien oder Embargos). So können z.B. Zahlungen, auf die der Teilfonds Anspruch hat, ausbleiben, oder in einer Währung erfolgen, die aufgrund von Devisenbeschränkungen nicht mehr konvertierbar
ist.	31
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#### Marktspezifische Risiken Marktrisiko (Kursänderungsrisiko)

Dieses ist ein allgemeines, mit allen Anlagen verbundenes Risiko, das darin besteht, dass sich der Wert einer bestimmten Anlage möglicherweise gegen die Interessen des Teilfonds verändert.

#### Zinsänderungsrisiko
Soweit der Teilfonds in verzinsliche Wertpapiere investiert, ist es einem Zinsänderungsrisiko ausgesetzt. Steigt das Marktzinsniveau, kann der Kurswert der zum Vermögen des Teilfonds gehörenden verzinslichen Wertpapiere erheblich sinken. Dies gilt in erhöhtem Masse, soweit das Vermögen des Teilfonds auch verzinsliche Wertpapiere mit längerer Restlaufzeit und niedrigerer Nominalverzinsung hält.

#### Psychologisches Marktrisiko
Stimmungen, Meinungen und Gerüchte können einen bedeutenden Kursrückgang verursachen, obwohl sich die Ertragslage und die Zukunftsaussichten der Unternehmen, in welche investiert wird, nicht nachhaltig verändert haben müssen. Das psychologische Marktrisiko wirkt sich besonders auf Aktien aus.

#### Emittentenrisiko (Bonitätsrisiko)
Die Verschlechterung der Zahlungsfähigkeit oder gar der Konkurs eines Emittenten können einen mindestens teilweisen Verlust des Vermögens bedeuten.

#### Gegenparteienrisiko
Das Risiko besteht darin, dass die Erfüllung von Geschäften, welche für Rechnung des Vermögens abgeschlossen werden, durch Liquiditätsschwierigkeiten oder Konkurs der entsprechenden Gegenpartei gefährdet ist.

#### Unternehmerrisiko
Anlagen in Aktien stellen eine direkte Beteiligung am wirtschaftlichen Erfolg bzw. Misserfolg eines Unternehmens dar. Im Extremfall - bei einem Konkurs - kann dies den vollständigen Wertverlust der entsprechenden Anlagen bedeuten.

#### Währungsrisiko
Hält der Teilfonds Vermögenswerte, die auf Fremdwährungen lauten – und insofern diese Fremdwährungspositionen nicht abgesichert werden – so ist er einem direkten Währungsrisiko ausgesetzt. Sinkende Devisenkurse führen zu einer Wertminderung der Fremdwährungsanlagen. Neben den direkten Währungsrisiken bestehen auch indirekte Währungsrisiken. International tätige Unternehmen sind mehr oder weniger stark von der Wechselkursentwicklung abhängig, was sich indirekt auch auf die Kursentwicklung von Anlagen auswirken kann. Im umgekehrten Fall bietet der Devisenmarkt auch Chancen auf Gewinne.

#### Absicherungsrisiko von Währungsrisiken bei Anteilsklassen
Sofern Anteilsklassen bestehen, die nicht in der Rechnungswährung des Teilfonds geführt werden, kann eine teilweise oder vollständige Absicherung gegen Währungsrisiken durchgeführt werden. Es liegt im Ermessen der Verwaltungsgesellschaft zu bestimmen, ob und in welchem Umfang eine etwaige Absicherung vorgenommen wird. Es ist nicht sichergestellt, dass eine etwaige Absicherung alle Währungsrisiken vollständig abdeckt bzw. eine etwaige Absicherung überhaupt vorteilhaft ist.
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#### Anlage- und Abwicklungsspezifische Risiken	32

Mögliches Anlagespektrum
Unter Beachtung der durch das UCITSG und den in der Satzung inklusive Anhang A „Teilfonds im Überblick“ vorgegebenen Anlagegrundsätze und Anlagegrenzen, die für den Teilfonds einen sehr weiten Rahmen vorsehen, kann die tatsächliche Anlagepolitik auch darauf ausgerichtet sein, schwerpunktmässig Vermögensgegenstände z.B. nur wenige Branchen, Märkte, Regionen oder Länder zu erwerben. Diese Konzentration auf wenige spezielle Anlagesektoren kann mit besonderen Chancen verbunden sein, denen aber auch entsprechende Risiken (z.B. Marktenge, hohe Schwankungsbreite innerhalb bestimmter Konjunkturzyklen) gegenüberstehen. Über den Inhalt der Anlagepolitik informiert der Jahresbericht nachträglich für das abgelaufene Geschäftsjahr.

#### Konzentrationsrisiko
Weitere Risiken können dadurch entstehen, dass eine Konzentration der Anlagen in bestimmte Vermögensgegenstande oder Märkte erfolgt – in diesem Fall ist der Teilfonds von der Entwicklung dieser Vermögensgegenstände oder Märkte besonders stark abhängig.

#### Liquiditätsrisiko
Für den Teilfonds dürfen auch Vermögensgegenstände erworben werden, die nicht an einer Börse zugelassen oder in einen anderen organisierten Markt einbezogen sind. Der Erwerb derartiger Vermögensgegenstande ist mit der Gefahr verbunden, dass es insbesondere zu Problemen bei der Weiterveräusserung der Vermögensgegenstande an Dritte kommen kann.
Bei Titeln kleinerer Gesellschaften (Nebenwerte) besteht das Risiko, dass der Markt phasenweise nicht liquid ist. Dies kann zur Folge haben, dass Titel nicht zum gewünschten Zeitpunkt und/oder nicht in der gewünschten Menge und/oder nicht zum erhofften Preis gehandelt werden können.

#### Risiken beim Einsatz von Derivativen Finanzinstrumenten
Die Investmentgesellschaft darf derivative Finanzinstrumente einsetzen. Diese können nicht nur zur Absicherung genutzt werden, sondern können einen Teil der Anlagestrategie darstellen. Der Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten zu Absicherungszwecken kann durch entsprechend geringere Chancen und Risiken das allgemeine Risikoprofil verändern. Der Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten zu Anlagezwecken kann sich durch zusätzliche Chancen und Risiken auf das allgemeine Risikoprofil auswirken.
Derivate Finanzinstrumente sind keine eigenständigen Anlageinstrumente, sondern es handelt sich um Finanzinstrumente, deren Bewertung vornehmlich aus dem Preis, den Preisschwankungen und den Preiserwartungen eines zugrunde liegenden Basisinstruments abgeleitet ist. Anlagen in Derivaten unterliegen dem allgemeinen Marktrisiko, dem Managementrisiko, dem Kredit- und dem Liquiditätsrisiko.
Bedingt durch spezielle Ausstattungen der derivativen Finanzinstrumente können die erwähnten Risiken jedoch andersgeartet sein und teilweise höher ausfallen, als Risiken einer direkten Anlage in die Basisinstrumente – der Einsatz von Derivaten erfordert daher nicht nur ein Verständnis des Basisinstruments, sondern auch fundierte Kenntnisse der Derivate selbst.
Derivative Finanzinstrumente bergen auch das Risiko, dass dem Teilfonds ein Verlust entsteht, weil eine andere an dem derivativen Finanzinstrument beteiligte Partei (in der Regel eine „Gegenpartei“) ihre Verpflichtungen nicht einhält.
Das Kreditrisiko für Derivate, die an einer Börse gehandelt werden, ist im Allgemeinen geringer als das Risiko bei ausserbörslich gehandelten Derivaten, da die Clearingstelle, die als Emittent oder Gegenpartei jedes an der Börse gehandelten Derivats auftritt, eine Abwicklungsgarantie übernimmt.
Zur Reduzierung des Gesamtausfallrisikos wird diese Garantie durch ein von der Clearingstelle unterhaltenes tägliches Zahlungssystem, in welchem die zur Deckung erforderlichen Vermögenswerte   33
berechnet werden, unterstützt. Für ausserbörslich gehandelte Derivate gibt es keine vergleichbare Garantie der Clearingstelle, und die Verwaltungsgesellschaft muss die Bonität jeder Gegenpartei eines ausserbörslich gehandelten Derivats bei der Bewertung des potentiellen Kreditrisikos des Teilfonds mit einbeziehen.
Es bestehen zudem Liquiditätsrisiken, da bestimmte Instrumente schwierig zu kaufen oder zu verkaufen sein können. Wenn Transaktionen in Derivaten besonders gross sind oder wenn der entsprechende Markt illiquid ist (wie es insbesondere bei ausserbörslich gehandelten Derivaten der Fall sein kann), können Transaktionen unter Umständen nicht jederzeit vollständig durchgeführt oder eine Position nur mit erhöhten Kosten liquidiert werden.
Weitere Risiken im Zusammenhang mit dem Einsatz von Derivaten liegen in falscher Kursbestimmung oder Bewertung von Derivaten. Zudem besteht die Möglichkeit, dass Derivate mit den ihnen zugrunde liegenden Vermögenswerten, Zinssätzen und Indices nicht vollständig korrelieren. Viele Derivate sind komplex und oft subjektiv bewertet. Unangemessene Bewertungen können zu erhöhten Barzahlungsforderungen von Gegenparteien oder zu einem Wertverlust für den Teilfonds führen. Derivate stehen nicht immer in einem direkten oder parallelen Verhältnis zum Wert der Vermögenswerte, Zinssätze oder Indices von denen sie abgeleitet sind. Der Einsatz von Derivaten durch den Teilfonds stellt daher nicht immer ein wirksames Mittel zur Erreichung des Anlagezieles des Teilfonds dar, sondern kann manchmal sogar gegenteilige Auswirkungen hervorrufen.

#### Collateral Management
Führt der Teilfonds ausserbörsliche Transaktionen (OTC-Geschäfte) durch, so kann er dadurch Risiken im Zusammenhang mit der Kreditwürdigkeit der OTC-Gegenparteien ausgesetzt sein: Bei Abschluss von Terminkontrakten, Optionen und Swap-Transaktionen oder Verwendung sonstiger derivativer Techniken unterliegt der Teilfonds dem Risiko, dass eine OTC-Gegenpartei ihren Verpflichtungen aus einem bestimmten oder mehreren Verträgen nicht nachkommt. Das Kontrahentenrisiko kann durch
die Hinterlegung einer Sicherheit verringert werden. Falls dem Teilfonds eine Sicherheit gemäss geltenden Vereinbarungen geschuldet wird, so wird diese von der oder für die Verwahrstelle zugunsten des Teilfonds verwahrt. Konkurs- und Insolvenzfälle bzw. sonstige Kreditausfallereignisse bei der Verwahrstelle oder innerhalb ihres Unterverwahrstellen- oder Korrespondenzbanknetzwerks können dazu führen, dass die Rechte des Teilfonds in Verbindung mit der Sicherheit verschoben oder in anderer Weise eingeschränkt werden. Falls der Teilfonds der OTC-Gegenpartei gemäss geltenden Vereinbarungen eine Sicherheit schuldet, so ist eine solche Sicherheit auf die OTC-Gegenpartei zu übertragen.  Konkurs-  und  Insolvenzfälle  bzw.  sonstige  Kreditausfallereignisse  bei  der OTC-Gegenpartei, der Verwahrstelle oder innerhalb ihres Unterverwahrstellen- oder Korrespondenzbanknetzwerks können dazu führen, dass die Rechte oder die Anerkennung des Teilfonds in Bezug auf die Sicherheit verzögert, eingeschränkt oder sogar ausgeschlossen werden, wodurch der Teilfonds dazu gezwungen wäre, seinen Verpflichtungen im Rahmen der OTC-Transaktion ungeachtet etwaiger Sicherheiten, die im Vorhinein zur Deckung einer solchen Verpflichtung gestellt wurden, nachzukommen.

#### Abwicklungsrisiko
Insbesondere bei der Investition in nicht notierte Wertpapiere besteht das Risiko, dass die Abwicklung durch ein Transfersystem aufgrund einer verzögerten oder nicht vereinbarungsgemässen Zahlung oder Lieferung nicht erwartungsgemäss ausgeführt wird.

#### Settlement Risiko
Es handelt sich dabei um das Verlustrisiko des Teilfonds, weil ein abgeschlossenes Geschäft nicht wie erwartet erfüllt wird, da eine Gegenpartei nicht zahlt oder liefert, oder dass Verluste aufgrund von Fehlern im operationalen Bereich im Rahmen der Abwicklung eines Geschäfts auftreten können.

#### Nachhaltigkeitsrisiken
Unter dem Begriff „Nachhaltigkeitsrisiken“ wird das Risiko von einem tatsächlichen oder potentiellen	34 Wertverlust einer Anlage aufgrund des Eintretens von ökologischen, sozialen oder unternehmens- führungsspezifischen Ereignissen (ESG = Environment/Social/Governance) verstanden. Die Verwal- tungsgesellschaft bezieht Nachhaltigkeitsrisiken gemäss ihrer Unternehmensstrategie in ihre Investitionsentscheidungen ein.
Deren Bewertung zeigt keine relevanten Auswirkungen auf die Rendite, weil aufgrund der breiten Diversifikation und der in der Vergangenheit erzielten Wertentwicklung nicht von einem relevanten Impact auf das Gesamtportfolio auszugehen ist, obgleich natürlich die Wertentwicklung in der Vergangenheit keine Aussagekraft für die Zukunft hat.

#### 8.2.4 Organisatorische Risiken Rechtliches und steuerliches Risiko
Das Kaufen, Halten oder Verkaufen von Anlagen des Teilfonds kann steuergesetzlichen Vorschriften (z. B. Quellensteuerabzug) ausserhalb des Domizillandes des Teilfonds unterliegen. Ferner kann sich die rechtliche und steuerliche Behandlung des Teilfonds in unabsehbarer und nicht beeinflussbarer Weise ändern. Eine Änderung fehlerhaft festgestellter Besteuerungsgrundlagen des Teilfonds für vorangegangene Geschäftsjahre (z.B. aufgrund von steuerlichen Aussenprüfungen) kann für den Fall einer für den Anleger steuerlich grundsätzlich nachteiligen Korrektur zur Folge haben, dass der Anleger die Steuerlast aus der Korrektur für vorangegangene Geschäftsjahre zu tragen hat, obwohl er unter Umständen zu diesem Zeitpunkt nicht in dem Teilfonds investiert war. Umgekehrt kann für den Anleger der Fall eintreten, dass ihm eine steuerlich grundsätzlich vorteilhafte Korrektur für das aktuelle und für vorangegangene Geschäftsjahre, in denen er an dem Teilfonds beteiligt war, durch die Rücknahme oder Veräusserung der Anteile vor Umsetzung der entsprechenden Korrektur nicht mehr zugutekommt. Zudem kann eine Korrektur von Steuerdaten dazu führen, dass steuerpflichtige Erträge bzw. steuerliche Vorteile in einem anderen als eigentlich zutreffenden Veranlagungszeitraum tatsächlich steuerlich veranlagt werden und sich dies beim einzelnen Anleger negativ auswirkt.

#### Änderung der Anlagepolitik
Durch eine Änderung der Anlagepolitik innerhalb des gesetzlich und vertraglich zulässigen Anlagespektrums kann sich das mit dem Teilfonds verbundene Risiko inhaltlich verändern. Die Verwaltungsgesellschaft kann die Anlagepolitik des Teilfonds innerhalb der geltenden Satzung durch eine Änderung des Prospekts und der Satzung, inklusive Anhang A „Teilfonds im Überblick“, jederzeit und wesentlich ändern.

#### Änderung der Satzung
Die Investmentgesellschaft behält sich in der Satzung das Recht vor, die Satzungsbestimmungen und den Anhang A „Teilfonds im Überblick“ zu ändern. Ferner ist es ihr gemäss der Satzung möglich, den Teilfonds ganz aufzulösen, oder ihn mit einem anderen OGAW zu verschmelzen. Für den Anleger besteht daher das Risiko, dass er die von ihm geplante Haltedauer nicht realisieren kann.

#### Risiko der Rücknahmeaussetzung
Die Anleger können grundsätzlich von der Investmentgesellschaft die Rücknahme ihrer Anteile gemäss Bewertungsintervall des Teilfonds verlangen. Die Investmentgesellschaft kann die Rücknahme der Anteile nach Ziffer 9.8 jedoch bei Vorliegen aussergewöhnlicher Umstände zeitweilig aussetzen und die Anteile erst später zu dem dann gültigen Preis zurücknehmen. Dieser Preis kann niedriger sein, als derjenige vor Aussetzung der Rücknahme.

#### Schlüsselpersonenrisiko
Teilfonds, deren Anlageergebnis in einem bestimmten Zeitraum sehr positiv ausfällt, haben diesen Erfolg auch der Eignung der handelnden Personen und damit den richtigen Entscheidungen ihres Managements zu verdanken. Die personelle Zusammensetzung des Fondsmanagements kann sich jedoch verändern. Neue Entscheidungsträger können dann möglicherweise weniger erfolgreich agieren.
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#### Prozessrisiko
Die Verwaltungsgesellschaft ist zur Wahrung der Interessen des Teilfonds verpflichtet. Sollte es die Situation erfordern, z.B. im Fall von Betrug, Konkurs, Insolvenz von Anlageinstrumenten, wird die Verwaltungsgesellschaft – nach sorgfältiger Abwägung der Sachlage – versuchen, die Interessen des Teilfonds und seiner Anleger zu vertreten und wenn möglich durchzusetzen. Die Beiziehung juristischer Unterstützung und Beratung bzw. die Beschreitung des Klagewegs kann zusätzliche Kosten verursachen, ohne dass sichergestellt ist, dass eine rechtsfreundliche Entscheidung erwirkt oder ein allfälliges positives Urteil vollstreckt werden kann. Die hierbei entstehenden Kosten gehen zu Lasten des Teilfonds und können im negativen Fall den Schaden für den Teilfonds und somit für die Anleger noch vergrössern.

#### Kostenrisiko
Dem Teilfonds können – insbesondere so lange sein Vermögen eine kritische Marke noch nicht überschritten hat – zusätzliche Risiken aus der Belastung von Kosten entstehen. Neben den laufenden Kosten nach Ziffer 12.2 können insbesondere Transaktionskosten nach Ziffer 12.4 entsprechend den Handelsaktivitäten des Teilfonds von grosser Bedeutung sein und sein Vermögen belasten.

#### Performance Fee
Dem Teilfonds kann gegebenenfalls eine erfolgsabhängige Gebühr nach Ziffer 12.2.3 belastet werden. Neben der eigentlichen Kostenbelastung selbst, kann eine solche Gebühr einen Anreiz für erhöhte Transaktionsaktivitäten und vor allem eine Überschätzung der Risikofähigkeit des Teilfonds bzw. seiner Anleger geben.

#### Risiko von Interessenkonflikten
Aufgrund der vielfältigen Geschäftstätigkeiten der Verwaltungsgesellschaft, der Verwahrstelle, ihrer Beauftragten und der mit diesen verbundenen Unternehmen können Interessenkonflikte auftreten.
Die Verwaltungsgesellschaft und die Verwahrstelle treffen Vorkehrungen, um das Risiko von Interessenkonflikten zu vermeiden. Es besteht jedoch die Möglichkeit, dass im Einzelfall die Beeinträchtigung von Kundeninteressen nicht vollständig vermieden werden kann.
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