## Pakistan
Changes in the value of investments in Pakistan and in companies with significant economic ties to that country largely depend on continued economic growth and reform in Pakistan, which remains uncertain and subject to a variety of risks. Adverse developments can result in substantial declines in the value of investments. Pakistan has and continues to face high levels of political instability and social unrest at both the regional and national levels. Such instability has and may erupt again into wide-scale disorder. The Pakistan government recently imposed a state of emergency following riots and the deaths of opposition leaders. Social and political instability may also result in increased levels of terrorism, prolonged economic disruption and may discourage foreign investment.
Ongoing disputes with India over the Kashmir border region may result in armed conflict between the two nations, both of which possess nuclear capabilities. Even in the absence of armed conflict, the lingering threat of war with India may depress economic growth and investment in Pakistan. Additionally, Pakistan’s geographic location and its shared borders with Afghanistan and Iran increase the risk that it will be involved in, or otherwise affected by, international conflict. Pakistan’s recent economic growth is in part attributable to high levels of foreign aid, loans and debt forgiveness. Such international support, however, may be significantly reduced or terminated in response to changes in the political leadership of Pakistan.
Pakistan faces a wide range of other economic problems and risks. Pakistan had undertaken a privatization initiative, but recently halted that effort. There is substantial uncertainty over whether privatization will continue and whether existing efforts will be reversed. Pakistan is subject to substantial natural resource constraints, which both hamper development and make Pakistan’s economy vulnerable to price fluctuations in these resources. Pakistan maintains large budgetary and current account deficits. The resulting high levels of national debt may not be sustainable. Pakistan also maintains a trade deficit, which could be worsened if relations with the United States, the largest market for Pakistani exports, deteriorate. The rights of investors and other property owners in Pakistan are subject to protection by a developing judicial system that is widely perceived as lacking transparency. Inflation threatens long-term economic growth and may deter foreign investment in the country. Leaders of the recently installed civil government have previously adopted policies that increased legal and economic uncertainty and inhibited foreign investment.

Translation (ENDE, 2021-03-31):
## Pakistan
Die Wertentwicklung von Anlagen in Pakistan und in Unternehmen, die mit dem Land eng verbunden sind, hängt von den wirtschaftlichen Entwicklungen und Reformen in Pakistan ab, die ungewiss und einigen Risiken ausgesetzt sind. Negative Entwicklungen können zu einem erheblichen Wertverlust der Anlagen führen. Die politische Instabilität in Pakistan ist und bleibt sehr hoch und soziale Unzufriedenheit ist sowohl auf regionaler, als auch auf nationaler Ebene zu beobachten. Diese Instabilität führte in der Vergangenheit zu Unruhen auf breiter Basis und kann dies auch in Zukunft tun. Die pakistanische Regierung rief vor Kurzem nach Aufständen und dem Tod von Oppositionsführern den Notstand aus. Soziale und politische Instabilität kann auch vermehrt zu Terrorismus und zu längeren wirtschaftlichen Krisen führen und Auslandsinvestitionen abschrecken.
Permanente Streitigkeiten mit Indien über die Grenzregion Kaschmir können einen bewaffneten Konflikt zwischen den Nationen auslösen, die beide im Besitz von Atomwaffen sind. Auch wenn es nicht zu einem bewaffneten Konflikt kommt, steht die permanente Gefahr eines Krieges mit Indien einem Wirtschaftswachstum und Anlagen in Pakistan im Wege. Zudem verstärkt die geografische Lage Pakistans mit den Grenzen zu Afghanistan und Iran das Risiko, dass Pakistan in einen internationalen Konflikt hineingezogen oder auf andere Weise davon betroffen wird. Das jüngste Wirtschaftswachstum in Pakistan ist teilweise auf ausländische Hilfe, Darlehen und Schuldenerlasse in großem Umfang zurückzuführen. Bei Änderungen in der politischen Führung in Pakistan kann diese internationale Unterstützung drastisch reduziert oder ganz eingestellt werden.
Pakistan steht vor eine Reihe weiterer wirtschaftlicher Probleme und Risiken. Die Privatisierung, die Pakistan in Angriff genommen hat, wurde vor Kurzem gestoppt. Ob sie fortgesetzt oder wieder rückgängig gemacht werden soll, ist sehr ungewiss. Pakistan verfügt nur in beschränktem Maße über natürliche Ressourcen. Dies behindert einerseits die wirtschaftliche Entwicklung und macht
andererseits die Wirtschaft Pakistans anfällig für Preisfluktuationen bei Rohstoffen. Das Haushalts- und Leistungsbilanzdefizit Pakistans ist groß. Die infolgedessen hohe Staatsverschuldung kann möglicherweise nicht mehr verkraftet werden. Pakistan hat zudem ein Handelsbilanzdefizit, das noch größer wird, wenn sich die Beziehungen zu den Vereinigten Staaten, dem größten Abnehmer Pakistans, verschlechtern. Den Rechten von Anlegern und Immobilieneigentümern in Pakistan steht ein in der Entwicklung befindliches Rechtssystem gegenüber, das protektionistisch ist und allgemein als wenig transparent empfunden wird. Inflation gefährdet das langfristige Wirtschaftswachstum und kann ausländische Investitionen im Land abschrecken. Führende Kräfte der vor Kurzem ernannten Zivilregierung haben zuvor Maßnahmen eingeleitet, die die rechtliche und wirtschaftliche Unsicherheit verstärkt und ausländische Investitionen unterbunden haben.