#### The investment strategy of the fund took into account the investment guidelines in the sales prospectus and this special capital market environment as follows:
Report on business operations (continued)
Pursuant to our strategic world view for investments, we were aware that bonds were likely to suffer as a result of the restrictive monetary policy of the central banks. As a result of the strategy, however, bonds had the highest weighting in all asset classes over the entire financial year.
Given the environment, we have opted for a defensive orientation of the bond portfolio. We did not take any major issuer or interest rate risks. We diversified our bond portfolio broadly (as at 30 September 2022, the portfolio included 73 individual securities) and when selecting the securities we focused on issuers with good to very good creditworthiness/solvency. At the end of the financial year, 55.48% of the bond portfolio was invested in corporate bonds, 35.63% in government bonds or in bonds issued by government-related issuers and 8.89% in Pfandbriefe (German covered bonds). The creditworthiness/solvency of the issuers was on average AA and thus at a very high level. In addition, we gave preference to short- to medium-term bonds and further reduced the interest sensitivity of the bond portfolio over large parts of the entire financial year through the use of futures. At the end of the financial year, the duration before hedging was 4.14; after hedging it was 2.99; the average current yield after hedging was 3.13%, which is 1.93 percentage points above the level at the start of the financial year. For the first time in many years, the achievable returns in the bond sector have become more attractive again as interest rate hikes have increased, which is why this asset class has become more attractive again for a multi-asset fund. We used this to raise the bond ratios somewhat. At the end of the financial year, bonds were weighted at 50.97%, which is almost four percentage points higher than the figure at the start of the financial year.
Equities also suffered from the increase in nominal yields because higher interest rates reduce the present value of future corporate earnings. Concerns about recession also put pressure on prices. We therefore reduced the equity ratio somewhat during the course of the financial year in favour of a slight increase in the bond ratio. We therefore started the financial year with an equity ratio of 30.43% and ended it with an equity weighting of 27.13%. We decided against reducing the equity ratio even further given that the inflation environment does also have a positive side for equities. Inflation increases corporate profits and therefore supports share prices, provided that companies are able to raise prices in this environment and keep their margins largely stable. At individual security level we have therefore continued to focus on high-quality companies that stood out in our company analysis by virtue of high and profitable future growth as well as good predictability of earnings levels. We used our proprietary analysis tool, CORE, to complete the quality review. At financial year end, equities in the information technology, health care and finance sectors had the highest weightings in the portfolio. Unlike in previous years, we did not use derivatives in the equities sector.
Over the financial year as a whole, the precious metals ratio was in the upper range of the maximum possible weighting of 10%. As at 30 September 2022, the precious metals ratio was 7.43%. The only allocated precious metal was gold, with holdings held exclusively in the form of gold ETCs. Even though the price of precious metals did not benefit during the financial year from higher inflation and increasing speculation about the potential for a sustained period of elevated inflation rates, precious metals have always been an important component of the multi-asset fund for us, given that they provide insurance against the sustained erosion of trust in the monetary system.
The asset class with the lowest weighting over the entire financial year was the convertible bonds segment, as in our view only a few selected offerings for the fund presented an appropriate risk/reward profile. As at 30 September 2022, the convertible bonds ratio was just 0.90%.
Fund liquidity was 13.76% at the end of the financial year. There were currency hedges for a portion of the fund positions in US dollars. The sub-fund had EUR 858.39 million in assets under management as at 30 September 2022.
Throughout the financial year, the fund management took into account valuation models that also included ESG considerations when selecting securities for the portfolio. In addition, exclusion criteria based on a broad consensus of values were applied. For example, the fund management has refrained from making investments in companies linked to the production and distribution of controversial weapons or those that generate significant revenue from armaments, coal, tobacco, alcohol or gambling. Companies associated with serious violations of the principles of the UN Global Compact (human rights, labour standards, environmental protection and the fight against corruption) (with no positive outlook) have also been excluded. Furthermore, issuers classified by Freedom House as "Not Free" were not considered when selecting government bonds.
Report on business operations (continued)

Translation (ENDE, 2022-09-30):
#### Die Anlagestrategie des Fonds trug unter Berücksichtigung der im Verkaufsprospekt aufgeführten Anlagerichtlinien diesem besonderen Kapitalmarktumfeld wie folgt Rechnung:
Gemäß unserem anlagestrategischen Weltbild war uns bewusst, dass Anleihen vermutlich unter der restriktiven Geldpolitik der Notenbanken leiden würden. Strategiebedingt hatten Anleihen über das gesamte Geschäftsjahr hinweg allerdings das höchste Gewicht unter allen Anlageklassen.
Bericht zum Geschäftsverlauf (Fortsetzung)
Angesichts des Umfelds haben wir uns für eine defensive Ausrichtung des Rentenportfolios entschieden. Größere Emittenten- oder Zinsrisiken sind wir nicht eingegangen. So haben wir das Rentenportfolio breit diversifiziert (per 30. September 2022 waren 73 Einzeltitel im Bestand) und uns bei der Auswahl der Titel auf Emittenten fokussiert, die über eine gute bis sehr gute Bonität verfügen. Zum Ende des Geschäftsjahres waren 58,58 % des Rentenportfolios in Unternehmensanleihen, 33,73 % in Staatsanleihen oder in Anleihen staatsnaher Emittenten sowie 7,70 % in Pfandbriefe investiert. Die Bonität der Emittenten lag bei durchschnittlich AA und damit auf einem sehr hohen Niveau. Darüber hinaus haben wir Anleihen mit einem kurzen bis mittleren Laufzeitenbereich präferiert und zusätzlich die Zinssensitivität des Rentenportfolios über weite Teile des Geschäftsjahres durch den Einsatz von Terminkontrakten (Futures) weiter reduziert. Zum Ende des Geschäftsjahres betrug die Duration vor Absicherung 3,82, nach Absicherung lag sie bei 2,83; die durchschnittliche laufende Rendite nach Absicherung lag bei 3,10 % und damit 1,69 Prozentpunkte über dem Niveau zu Beginn des Geschäftsjahres. Erstmals seit vielen Jahren sind die erzielbaren Renditen im Rentenbereich im Zuge der Zinserhöhungen wieder attraktiver geworden, weshalb die Anlageklasse für einen Multi- Asset-Fonds wieder an Attraktivität gewonnen hat. Dies nutzten wir, um die Anleihequoten etwas zu erhöhen. Zum Ende des Geschäftsjahres lag das Gewicht von Anleihen bei 52,73 % und damit über 4 Prozentpunkte höher als zu Beginn.
Auch Aktien haben unter dem Anstieg der nominalen Renditen gelitten, weil höhere Zinsen den Barwert zukünftiger Unternehmensgewinne reduzieren. Hinzu kamen Rezessionssorgen, die auf die Kurse drückten. Wir haben daher die Aktienquote im Laufe des Geschäftsjahres im Gegenzug zur leichten Erhöhung der Rentenquote etwas reduziert. So sind wir mit einer Aktienquote von 32,15 % in das Geschäftsjahr gestartet, beendet haben wir es mit einer Gewichtung von Aktien in Höhe von 26,94 %. Gegen eine noch stärkere Reduzierung der Aktienquote haben wir uns entschieden, da das Inflationsumfeld auch eine positive Seite für Aktien hat. Denn Inflation steigert die Unternehmensgewinne und stützt damit auch die Aktienkurse, sofern die Unternehmen in diesem Umfeld die Preise erhöhen und ihre Marge weitgehend stabil halten können. Deshalb haben wir uns auf Einzeltitelebene weiterhin auf Qualitätsunternehmen fokussiert, die sich bei unserer Unternehmensanalyse durch hohes und rentables zukünftiges Wachstum sowie eine gute Vorhersehbarkeit des Ertragsniveaus ausgezeichnet haben. Die Qualitätsprüfung nahmen wir mit Hilfe unseres proprietären Analysewerkzeugs CORE vor. Zum Geschäftsjahresende hatten Aktien der Sektoren Informationstechnologie, Gesundheitswesen und Finanzen die höchsten Portfoliogewichte. Derivate setzten wir im Aktienbereich anders als in den Jahren zuvor nicht ein.
Die Edelmetallquote bewegte sich über das gesamte Geschäftsjahr im oberen Bereich der maximal möglichen Gewichtung von 10 %. Zum 30. September 2022 betrug die Edelmetallquote 7,52 %. Das einzig allokierte Edelmetall war Gold, wobei die Bestände ausschließlich in Form von Gold-ETCs gehalten wurden. Auch wenn der Preis des Edelmetalls im Geschäftsjahr noch nicht vom gestiegenem Inflationsniveau sowie der zunehmenden Diskussion um eine womöglich länger andauernde Phase erhöhter Inflationsraten profitieren konnte, zählte das Edelmetall für uns immer zu einem wichtigen Baustein des Multi-Asset-Fonds, denn es ist eine Versicherung gegen ein nachhaltig schwindendes Vertrauen in das Geldsystem.
Die Anlageklasse mit der geringsten Gewichtung war über das gesamte Geschäftsjahr hinweg das Segment Wandelanleihen, da unseres Erachtens nur wenige Titel für den Fonds ein geeignetes Chance-Risikoprofil aufwiesen. Per 30. September 2022 betrug die Wandelanleihen Quote lediglich 0,84 %.
Zum Ende des Geschäftsjahres lag die Liquidität des Fonds bei 11,67 %. Es bestanden Währungsabsicherungen für einen Teil der Fondspositionen in US-Dollar. Zum 30. September 2022 betrug das Teilfondsvolumen 1,456 Milliarden Euro.
Im gesamten Geschäftsjahr berücksichtigte das Fondsmanagement bei der Selektion der Portfoliotitel Bewertungsmodelle, die auch ESG-Fragestellungen einbezogen haben. Zusätzlich wurden seit dem 19. April 2022 auch Ausschlusskriterien berücksichtigt. So verzichtete das Fondsmanagement seitdem auf Anlagen in Unternehmen, die in Verbindung mit der Herstellung und dem Vertrieb von kontroversen Waffen standen oder signifikante Umsätze mit Rüstungsgütern, Kohle oder Tabak, erzielten. Auch Unternehmen mit schweren Verstößen (ohne positive Perspektive) gegen die Prinzipien des UN Global Compact (Menschenrechte, Arbeitsnormen, Umweltschutz und Korruptionsbekämpfung) wurden ausgeschlossen. Darüber hinaus wurden bei der Auswahl von Staatsanleihen keine Emittenten berücksichtigt, die von Freedom House als „nicht frei“ eingestuft werden.
Bericht zum Geschäftsverlauf (Fortsetzung)