# NOTICE REGARDING GENERAL RISKS
## This section describes the main risks that prospective investors should consider prior to investing in the Fund and existing investors should consider when monitoring their investment in the Fund.
The redemption proceeds that the investors receive at the end of the holding period in the Fund shall depend on various circumstances, such as market development, receipt of dividends by the investors during the holding period, performance of the currency in which the investors made their investment against the reference currency of the relevant Sub-Fund, if different.

## A shareholder may not receive back in full the amount invested.

## Positive performance in the past is no guarantee for positive performance in the future.

## No guarantee can be given that the investment objective of a particular Sub-Fund shall be achieved.

## Market Risk
An investment in the Fund is subject to the general risks of investments, namely the risk that the value of the invested capital may decrease in response to the development or prospects of global economy, sectors, industries, individual companies or securities issuers and similar.

## Equities
The main risks associated with investments in equity include in particular high positive correlation of equity markets with the business cycle of the economy. In other words, during the expansion of the economy and growth of gross domestic product, the equities exhibit growth as well, whereby having an – theoretically – unlimited upside potential. On the other hand, during the economic recession, the equities perform poorly with a potential of the complete loss of the investment. From the legal perspective, equities are outright positions and constitute, accordingly, an ownership on the issuer in question. This means that an equity holder fully participates in the relevant issuer’s operational and other gains and losses. In case of third parties’ claims, the paid-in capital and additional capital paid to the company as equity, if any, shall be used to satisfy such claims if the net assets of the company do not suffice to do so. This capital (in addition to the net assets of an issuer) must be used to the extent necessary to satisfy claims of third parties, including its full usage. This would lead to an according loss of the investment in the issuer in question.
From the corporate finance perspective, equities have the most subordinated status towards other capital lenders of the relevant issuer (e.g. preferred stocks, bonds, money market instruments). This means that in case of a financial distress of the issuer, the equity holder absorbs losses to the full extent, including the case of the full loss of the investment in the issuer in question.

## The systematic risk of the equity investment is measured by its beta. The beta of the market portfolio equals one.

## Fixed-Income Asset Class

## Investments in fixed-income securities are subject to a number of risks. The most significant risks are thereby interest rate risk and credit risk.
The interest rate risk is a risk of a decrease in the value of a fixed-income security if interest rates rise. The portfolio manager may observe and actively stir the sensitivity of the fixed-income security’s price to the change in interest rates (duration) by using derivative instruments.
The credit risk (also, counterparty risk) is the risk that the issuer of a fixed-income security shall fail to perform a payment when due (default risk) or the rating of such an issuer shall be decreased by a rating agency (downgrade risk) or the yield spread of the issuer to the risk-free rate or other benchmark widens for any other reasons (credit spread risk).

## Credit-linked notes
Credit-linked notes are bonds whose redemption value is dependent on certain contractually-agreed credit events. Investments in credit-linked notes are subject to particular risks: (i) a credit-linked note is a debt security that reflects the credit risk of the reference person(s) and of the issuer of the credit-linked note and (ii) there is a risk associated with the payment of the coupon connected to the credit-linked note: when a credit event occurs on the part of a reference person in a basket of credit-linked notes, the coupon to be paid is adjusted by the correspondingly reduced par value. The remaining invested capital and the remaining coupon are thus subject to the risk of further credit events. In extreme cases the entire invested capital may be lost.

## Alternative Asset Classes

## Investments in the alternative asset classes can be very speculative.
Alternative asset classes, such as commodities, hedge funds, private equity and real estate, are subject to further special risks. In contrast to conventional asset classes like equities, fixed-income, cash or money-market instruments, such investment may be very illiquid and nontransparent. It is further possible that the information required for evaluation of such position is either not readily available or strongly biased due to the low reporting obligations for the participants in the markets for alternative asset classes. Appraisals are often used which results in the so-called smoothing effect that exhibits an upward bias for returns and a downward bias for volatility and correlation of the alternative asset classes. Given that investments in securities issued by such market participants are mostly reserved to professional investors, the former are subject to less strict rules as contrasted to the issuers of securities traded on the regulated markets.
On the other hand, this asset class offers exposure to additional assets (such as commodities and real estate) or employs strategies that are not possible or are restricted within the conventional asset classes and that are strongly dependent on the skills of the portfolio manager (such as hedge funds and managed futures) or even a combination of both (such as private equity and distressed securities).
The exposure of UCITS to the alternative asset class is strongly restricted by applicable laws and regulations and may be built up only indirectly (e.g. via derivatives, structured products or other collective investment schemes), if at all.

## A detailed description of permitted alternative asset classes and of the instruments via which the exposure to these asset classes may be established is given in the Special Part of the Prospectus.
Before investing in the Fund, the investors should consider that it cannot be ruled out that the recovered amount will be less than the amount originally invested or even that the investment will suffer a total loss. An increased return in comparison to the return on the traditional asset classes is considered a reward for taking up a higher degree of risk.

## Currencies
The investment policy of most Sub-Funds are designed in a way allowing the portfolio manager to invest the assets of the relevant Sub-Fund worldwide. Such investments may expose the relevant Sub-Fund to a foreign currency risk, i.e. a risk that the investment currency will depreciate against the reference currency of the relevant Sub-Fund resulting in a detrimental effect on the performance of the Sub-Fund in question.
In addition, the investment policy of a Sub-Fund may foresee a possibility for the portfolio manager to take active bets on different currency pairs to generate an additional return (so-called “currency overlay”). A portfolio manager who has a view different to the market expectations on how one or another currency is going to evolve in the future may speculate on the currencies that are - in his opinion - mispriced by the market and, so, yield an additional active return if his view turns out to be correct.
Accordingly, currency trading is very speculative and is strongly dependent on the skills of the portfolio manager. In currency trading, the portfolio manager gives up bets against the market forecast in relation to the evolvement of various currencies which (the market forecast), in turn, is based on certain economic rules (see more details below). In case of a correct forecast of the evolvement of the relevant currency pair by the portfolio manager, the fund receives an additional return. Otherwise, the fund suffers a loss.
The spot exchange rate for any freely traded currency pair (free floats) is mainly determined by their demand and supply. A forward rate of any such pair is an unbiased prediction of the future exchange rate of this pair. This prediction takes place based on various economic concepts (such as interest rate parity, purchasing power parity etc.), certain current and expected future processes and activities (such as fiscal and monetary policies, current and expected inflation, current and expected real GDP growth and other macroeconomic factors) as well as certain market conventions.
Nevertheless, currency strategies entail a significant degree of risk. The development of the exchange rate of a given currency pair may be different from what had been assumed when calculating a forward rate, so that spot prices on currency markets may deviate from forward prices calculated in the past to determine these spot prices. In addition, the currency prices may be determined not only via their respective demand and supply (free float), but also by their fixing on the exchange rate of another currency (fixed foreign exchange or pegged method) or by setting a corridor within which the exchange rate of a currency shall move with or without a periodic adjustment to take into account a stand of the economy in the country issuing the currency in question (semi-pegged method). Some currencies may even be fully or partially restricted in their availability on the markets.
Given the complexity of the modern currency exchange markets and special skills for a portfolio manager to produce active positive return, currency overlay is broadly considered to be a separate asset class.
Before investing in the Fund, the investors should consider that in case of an unfavorable evolvement of the currency market, the active currency trading, in particular currency overlay program, can lead to substantial losses.

## Volatility
Volatility is a degree to which a data (e.g. return) within a data set deviates from its long-term mean. It is measured as a so-called standard deviation from the mean and is – simply speaking – a risk that a portfolio manager faces by entering into the position in question.
Volatility plays an important role in the portfolio management process and can serve as an additional source of return by applying various strategies. On the other hand, volatility trading is very speculative and is strongly dependent on the skills of the portfolio manager.
In volatility trading, the portfolio manager gives up bets on the volatility of the market and employs special strategies normally based on derivatives (e.g. straddles or strangles) or structured products. By doing so, no forecast is made on the direction of the market (i.e. bullish or bearish), but on the market movements as such. In case of a correct forecast by the portfolio manager, the Fund receives an additional return. Otherwise, the Fund suffers a loss.
Due to a high degree of complexity of the strategies and special know-how of the portfolio manager required to trade volatility, volatility may be considered a separate asset class within one or another Sub-Fund.

## Before investing in the Fund, the investors should consider that in case of an unfavorable evolvement, active volatility trading can lead to substantial losses.

## Derivatives

## Financial derivative instruments are financial instruments whose price is determined (derived) from the price of an asset class or another instrument (so-called underlying).

## The derivatives can be employed to hedge risks or for the achievement of the investment objective of the relevant Sub- Fund. The use of derivatives may result in a corresponding leverage effect.

## The use of derivatives requires not only an understanding of the underlying instrument, but also profound knowledge of the derivatives themselves.

## Derivatives may be conditional or unconditional.
Conditional derivatives (so-called contingent claims) are such instruments that give a party to the legal transaction (so- called long position) a right to make use (exercise) of the derivative instrument without, however, imposing an obligation upon this party to do so (e.g. an option). Unconditional derivatives (so-called future commitments) impose an obligation to provide the service on both parties of the transaction (as a rule, one or several cash flows) at a specific future point in time agreed upon in the contract (e.g. forwards, futures, swaps).

## The derivatives may be traded on stock exchanges (so-called, exchange-traded derivatives) or over-the- counter (so- called, OTC derivatives).
In the case of derivatives traded on a stock exchange (e.g. futures), the exchange itself is one of the parties to each transaction. These transactions are cleared and settled through a clearing house and are highly standardized. In contrast, OTC derivatives (e.g. forwards and swaps) are entered into directly between two counterparties. Accordingly, the credit risk (counterparty risk) of an OTC derivative transaction is significantly higher than that of an exchange-traded derivative transaction. In contrast to exchange-traded derivatives, they can be designed in a way fully suitable to both parties of the contract.
Use of derivatives is subject to general market risk, credit risk (also, counterparty risk), liquidity risk and settlement risk. In addition to the general description of these types of risks above, derivatives exhibit some specific features in relation to these types of risks that are shortly summarized below.

## With derivatives, the credit risk is the risk that a party to a derivative contract may not meet (or cannot meet) its obligations under a specific or multiple contracts.
The credit risk for derivatives traded on a stock exchange is, generally speaking, lower than that of OTC derivatives because the clearing house accepts a settlement guarantee. This guarantee is achieved – among others – through settlement of outstanding contracts on a daily basis (so-called, mark-to-market) and requirement to provide and maintain an appropriate level of collateral (initial margin, maintenance margin and variation margin) that is calculated by the clearing houses by marking-to-market.

## With OTC derivatives, the credit risk may also be reduced by providing collateral or performing other risk mitigation techniques, such as portfolio compression.
In OTC derivative transactions in which no exchange of the underlying asset against the payment is owed (e.g. interest rate swaps, total return swaps, non-deliverable forwards), the obligations of the counterparties are netted and only the difference between both obligations is paid. The credit risk is, therefore, limited in such transactions to that net amount owed by the counterparty to the relevant Sub-Fund.
In OTC derivative transactions in which the underlying asset is exchanged against the payment or against another asset (e.g. currency forwards, currency swaps, credit default swaps), the exchange is carried out on a delivery-versus-payment basis that means that the delivery and the payment– theoretically – take place simultaneously. In practice terms, it cannot, however, be fully ruled out that the Sub-Fund fully performs under the applicable OTC derivative terms without having received the performance owed by the OTC counterparty.
The credit risk can be reduced by depositing collateral. To trade derivatives on a stock exchange, participants must deposit collateral with a clearing house in the form of liquid funds (initial margin). The clearing house will evaluate (and settle, where appropriate) the outstanding positions of each participant, as well as re-evaluate the existing collateral on a daily basis. If the collateral’s value falls below a certain threshold (maintenance margin), the participant in question will be required by the clearing house to bring this value up to its original level by paying in additional collateral (variation margin).
With OTC derivatives, this credit risk may also be reduced by the respective counterparty providing collateral (see below), by offsetting different derivative positions that were entered into with this counterparty, as well as through a careful selection process for counterparties.
However, the nature of these risks may be altered as a result of the special features of the derivative financial instruments, and may in some cases be higher than the risks associated with an investment in underlying instruments.

## The risks inherent to the use of derivatives by the Sub-Funds are further reduced by the investment policies applicable to each Sub-Fund.
Despite numerous regulations introduced during the recent years to regulate OTC derivative markets (such as European Market Infrastructure Regulation, Dodd-Frank-Act etc.), the OTC derivative markets are still not transparent enough. This, in particular in connection with the leverage effect that may be produced by the derivatives, may lead to (significantly) higher losses than estimated.
Some of the risks arising from the use of derivatives that an investment may entail are listed below. Only the principal risks are included in this list. The listing of risks with which an investment in shares in a Sub-Fund is associated entails no claim as to its completeness.

## Risks associated with the use of swap agreements
The swap agreement is a structured derivative. Whilst the cautious use of such derivatives can be advantageous, derivatives also entail risks which may be greater than with traditional investments. Structured derivatives are complex and may entail high potential losses. The aim is, with the help of the aforementioned swap agreement, to achieve the Sub- Fund's investment objective.
Swap is one of the special cases of the derivatives dealt in over-the-counter. Thus, the swaps exhibit the risks inherent to the OTC derivatives. In addition, they also entail further specific risks, as described in more details below.

## In a swap transaction, two parties agree to exchange cash flows.
In a standard swap transaction, one party receives return on the underlying and, in turn, pays the other party a premium. It is also possible that the parties agree to exchange the returns (or differentials of the returns) on the respective underlying. Likewise, the parties can agree to exchange the underlyings themselves.
One of the most significant risks inherent to the swaps is that it can create synthetic position. So, in a plain vanilla swap, the party paying a premium and receiving performance of a stock or of an index (e.g. equity index) is economically exposed to that stock or index (e.g. equity index and, thus, to the equity market) even though it might be prohibited/ restricted in terms of its investment policy from buying stocks or from taking an exposure to the equity markets. Similarly, an interest rate swap converts a floating-rate position into a fixed-interest position or vice-versa.
In the case of a total return swap, one party transfers the performance and total income of a security, portfolio or index to the other party. In return, this party receives either a premium, which may be fixed or variable, or the performance of a different security, portfolio or index.
Another risk connected to the use of swaps is their complexity. So, in case of credit derivatives, a Sub-Fund may make bets on the credit quality of third parties without having any relationship with them. Likewise, swaps can be linked to another derivative in a way that they build one single derivative (e.g. swaption).
Given the flexibility of the swaps, this instrument is broadly used by the market participants. Compared to the OTC derivative markets in general, the swap markets are yet less transparent, so that it is hardly possible to estimate how deep the market is.
The Sub-Fund may be subject to the risk that a counter-party does not fulfil its obligations under a swap agreement. In such a case the Sub-Fund would receive no payment under the swap agreement and/or the capital guarantee. In assessing the risk, the investor should consider that the counterparty under the swap agreement is obliged under regulatory provisions to provide the respective Sub-Fund with collateral as soon as the counterparty risk under the swap agreement represents more than 10% of the Sub-Fund's net assets.

## Credit Derivatives, in particular Credit Default Swaps
Derivative instruments may further be used to hedge against various credit events associated with a third party (e.g. its default, downgrade, change in a credit spread) or apply return enhancement strategies resulting from such credit events. These, so-called, credit derivatives (in particular, credit default swaps, CDS) are designed in a way that one party (protection seller) sells a protection to another party (protection buyer) with an underlying being a security or a basket of securities issued by one or several third parties in return for receipt of a recurring premium from the protection buyer. The Sub-Fund may act as protection buyer or seller, so that credit derivatives may be used by Sub-Funds for hedging (long position) or investment (short position) purposes.
When selling credit default swap protection, the Sub-Fund incurs a level of credit risk comparable to the direct purchase of the security or basket of securities or directly entering into a position being the underlying of the CDS. In case of the occurrence of the relevant credit event (e.g. default of the reference party), the protection seller delivers the underlying security or the basket of securities to the protection buyer or pays to it a pre-determined amount of money.

## Economically, such instruments are designed like an insurance against credit events.

## Leverage
Leverage is any technique magnifying an exposure to an asset class or to an instrument to which it has been built up. While the gain is multiplied in case the asset class to which leverage has been employed experiences profit (i.e. the percentage change in return of the leveraged portfolio is greater than the percentage change in return of this portfolio would be if it were unlevered), contrary applies in case this asset class faces loss (i.e. the loss of the Sub-Fund is then also multiplied).

## The higher the amount of the leverage, the higher is the magnification effect. The higher the range of gain and/ or loss, the higher is the magnification effect.

## Investments in Emerging Markets
Equity markets and economies in emerging markets are generally volatile. Fund investments in certain emerging markets may also be adversely affected by political developments and/or changes in local laws, taxes and exchange controls.

## Finally, it may not always be possible to ascertain ownership structures for certain companies in some countries because of an ongoing process of privatization.
The procedures for settling securities transactions are associated with higher risks in the emerging markets than in developed markets. These higher risks are partly due to the fact that the Fund must use brokers and counterparties which do not have a very high level of capitalization, and the safekeeping of assets may in some countries be undependable, so that upon subscription or redemption, Fund shares may be worth less, or more, than at the time they were created.
As the capital markets of Central and Eastern European countries have only been recently established and because banking, registration and telecommunications systems are still underdeveloped, investments in Central and Eastern Europe are subject to certain risks relating to the clearing, settlement and registration of securities transactions usually not encountered when investing in Western countries.

## Investments in new markets may be subject, in relation to market, liquidity and information risks to higher risks than normal markets, and thus to higher price fluctuations.

## Investments in High-Yield Securities
The investment policy of certain Sub-Funds as set out in the Special Part may include investments in higher-yielding and more risky bonds which are generally considered to constitute more speculative investments. These bonds comprise a higher credit risk, higher price fluctuations, a higher risk of loss of capital deployed and of ongoing earnings than bonds with a higher credit rating.

## Investments in Small and Mid Cap Equities
While small and midsize companies may offer substantial opportunities for capital growth, in particular in the niche exploitations or for the portfolio managers pursuing bottom-up strategies, they also exhibit substantial risks as compared to the investments in the large cap companies and should be considered speculative.
Securities issued by the small and midsize companies are, normally, more volatile in price than the securities issued by larger companies, especially over the short term, and their bankruptcy rate is, normally, higher than that of the large cap companies. The reasons for the greater price volatility and higher bankruptcy rate include, but are not limited to, the less certain growth prospects of small and midsize companies, the lower degree of liquidity in the markets for such securities and the greater sensitivity of small and midsize companies to changing economic conditions, in particular to market corrections, market disruptions or economic crises. In addition, small and midsize companies may lack depth of management and lack of access to the external capitalization sources which are usually less available to such companies as compared to financing opportunities of larger companies. These constraints may result in limited production development, marketing constrains and inferior capabilities to benefit from economies of scope. Failed projects are likely to have higher financial impact on such companies as compared to the larger companies and may even present a threat to their existence. Small and midsize companies are also more vulnerable to non-financial risks (such as key man risk) as compared to the bigger companies. While the latter are more likely to absorb these risks without any perturbance of the ongoing operations (e.g. because of a significantly deeper pool of internal resources), the risks may prove to be disruptive or even threating the existence of small and midsize companies.

## Investments in Special Purpose Acquisition Companies (“SPAC”)
SPACs are a type of  blank check company  and a vehicle for transitioning a company from a private company to a publicly traded company. It is important to understand the investment objectives and unique risk profile of a SPAC as it moves through its shell company stage and initial business combination, as well as the financial interests of the SPAC sponsors and related persons.
Unlike an operating company that becomes public through a traditional initial public offering (“IPO”), a SPAC is a shell company when it becomes public. This means that it does not have an underlying operating business and does not have assets other than cash and limited investments, including the proceeds from the IPO which are placed “in trust.”
In case a Sub-Fund invests in a SPAC at the IPO stage, the Sub-Fund has to rely on the managing sponsors that formed the SPAC as the SPAC looks to acquire or combine with an operating company. A SPAC may identify in its IPO prospectus a specific industry or business that it will target as it seeks to combine with an operating company, but it is not obligated to pursue a target in the identified industry. If the SPAC fails to acquire or combine with an operating company (usually within 24 months of the initial SPAC offering), the SPAC will be liquidated; shareholders at the time of the liquidation will be entitled to their pro rata share of the aggregate amount then on deposit in the trust account.
Unlike a traditional IPO, the SPAC IPO price is not based on a valuation of an existing business. When the units, which generally consist of common stock and warrants, begin trading, their market prices may fluctuate, and these fluctuations may bear little relationship to the ultimate economic success of the SPAC.
Investments in SPACs may thus include risks such as complexity of and reliability and availability of information with regards to a SPAC structure, dilution, liquidity, conflicts of interests or uncertainty as to the identification, evaluation and eligibility of the target company.

## Absolute Return Strategies
Absolute return strategies aim at achieving a positive return in any market environment, incl. during the times of the bearish markets. Accordingly, absolute return strategies may be very speculative and expose the investors to a higher level of risk as compared to a comparable strategy which, however, does not seek for an absolute return.

## These strategies can be applied in various asset classes and in particular in equities and in fixed-income.

## Given that absolute return strategies are not investable, there are, normally, no valid benchmarks that can be applied to the vehicles pursuing absolute return strategy.
Given the speculative nature of the absolute return strategies and investors’ expectation of a positive return even in the bearish markets, it cannot be ruled out that the investors experience a total loss by investing in a Sub-Fund pursuing an absolute return strategy.

## Settlement risk

## When investing in non-listed securities in particular, there is a risk that a transaction may unexpectedly not be settled by a transfer system due to a delayed or non-agreed payment or delivery.

## Counterparty Risk (Credit Risk)
A Sub-Fund could lose money if the Sub-Fund's counter-party (e.g. the issuer of a fixed income security, or the counterparty to a derivatives contract), is unable or unwilling to make timely principal and/or interest payments, or to otherwise honor its obligations. Securities are subject to varying degrees of counterparty risk, which are often reflected in credit ratings. If a security is unrated, a Sub-Fund may invest in such a security if such security is determined by the Investment Managers to be of comparable credit quality to the rated securities in which the Sub-Fund is permitted to invest. With OTC derivatives, there is a risk of a counterparty of a transaction being unable to meet its obligations and/or a contract being terminated, e.g. due to bankruptcy, subsequent illegality or the amendment of statutory tax or accounting regulations vis-à-vis the provisions in force at the time the OTC derivatives contract was concluded.

## Concentration risk
Some Sub-Funds, subject to the diversification provisions that apply to the Sub-Fund, may invest heavily in companies in a certain sector. Some of these companies may be less well capitalized than others and may therefore be subject, in particular, to risks of unfavorable developments in the areas of politics, industry, society, government supervision, technology and economics for the sectors concerned. Furthermore, by concentrating on a specific sector, a Sub-Fund may become particularly dependent on developments in this sector, which may in certain circumstances differ from developments in the market as a whole. As there are frequently a small number of companies available in a particular sector, which results in an above-average weighting of certain companies in the Sub-Fund, there is a risk that the Sub- Fund may lose significant value in a short amount of time.

## Liquidity risk
Liquidity risk refers to the inability of a Fund to sell a security or liquidate a position at its quoted price or market fair value due to such factors as a sudden change in the perceived value or credit worthiness of the issuer of a security or the security itself resp. of the counterparty to a position or of the position itself, or due to adverse market conditions generally, in particular an adverse change in demand and supply of a security or bid and ask quotes on a position, respectively. Markets where the Fund's securities are traded could also experience such adverse conditions as to cause exchanges to suspend trading activities. A common consequence of reduced liquidity of a security resp. of a position is an additional, as opposed to the usual bid-ask spread charged by the brokers, discount on the selling resp. liquidation price. In addition, reduced liquidity due to these factors may have an adverse impact on the ability of the Fund to meet redemption requests, or to meet liquidity needs in response to a specific economic event in a timely manner.
In general, securities purchased resp. positions entered into by the Fund are sufficiently liquid, so that no liquidity issues normally arise during the course of the Fund's business. However, certain securities might be or become illiquid due to a limited trading market, financial weakness of the issuer, legal or contractual restrictions on resale or transfer, political or other reasons. Such securities may be for example securities issued by issuers in emerging markets, by small or medium size companies, by companies in small market sectors or industries, or high yield/non-investment grade securities.
Securities that are illiquid involve greater risk than securities with more liquid markets. Market quotations for such securities may be volatile and/or subject to large spreads between bid and asked prices as the traders look for a protection from the risk of being not able to dispose of the security or to liquidate the position they enter into.
Essentially, liquidity risk is a risk that demand and supply of a financial instrument or any other asset is not sufficient to establish a sound market in this instrument or other asset. Accordingly, it may take longer to sell the instrument. The less liquid an instrument, the longer it might take to sell it. In extreme market conditions, there may be no willing buyer for certain securities and as a result, it may not be possible to sell a particular security at a particular time or for an acceptable price. To meet redemption requests, a Sub-Fund may need to sell securities more rapidly than would otherwise be desirable at an unfavorable time or at an unfavorable price, which may have a negative impact on the Sub- Fund’s performance and which could adversely affect the value of the Shares of both the redeeming shareholders and the remaining shareholders.

## Potential Trading restrictions
In principle, each Sub-Fund will typically make investments for which a liquid market exists or which can otherwise be sold, liquidated or closed at any time within a reasonable period of time. However, in certain circumstances, the Investment Manager may from time to time receive material non-public information (“MNPI”) on the securities they hold or their issuer. In such a scenario, a particular portfolio manager, investment team or the Investment Manager as a whole which receives MNPI on securities or their issuers, will be restricted from trading the relevant securities until the MNPI is made publicly available. While it is expected that such trading restrictions will be limited in time and for only a small number of positions, they may temporarily impact the liquidity or performance of the relevant Sub-Fund.

## Market Disruption Risk
Market disruption risk is local, regional or global instability, natural and technical disasters, political tension and war, terrorist and cyberattacks, and the threat of a local, regional or global pandemic and other kind of disaster which may adversely affect the performance of the local, regional or global economy. These effects include market volatility, market and business uncertainty and closures, supply chain and travel interruptions, the need for employees and vendors to work at external locations, and extensive medical absences. This may result in long-term effects on local, regional and worldwide financial markets and may cause further economic uncertainties in one or more countries, regions or worldwide. It is not possible to predict the effects of significant future events on the global economy and securities markets. A similar disruption of the financial markets could impact interest rates, credit risk, inflation and other factors which cannot always be determined and addressed in advance.

## Sustainability
Some Sub-Funds follow an ESG strategy and apply either minimum exclusion criteria and/or certain internal and/or external ESG rating assessments which may affect the Sub-Fund’s investment performance positively or negatively since the execution of the ESG strategy may result in foregoing opportunities to buy certain securities, and/or selling securities due to their ESG-related characteristics.
In assessing the eligibility of an issuer based on ESG research, there is a dependence upon information and data from third party ESG research data providers and internal analyses which may be based on certain assumptions or hypothesis that render it incomplete or inaccurate. As a result, there is a risk of inaccurately assessing a security or issuer. There is also a risk that the Investment Manager may not apply the relevant criteria of the ESG research correctly or that the Sub-Funds could have indirect exposure to issuers who do not meet the relevant criteria. Neither the Fund, nor the Management Company nor the Investment Manager make any representation or warranty, express or implied, with respect to the fairness, correctness, accuracy, reasonableness or completeness of an assessment of ESG research and the correct execution of the ESG strategy.
Investors may have different views regarding what constitutes sustainable investing or a sustainable investment. While the SFDR provides for a harmonized definition of the term ‘sustainable investment’, it is a new regulation and, accordingly, some of the elements of that definition may still be interpreted differently by different market players. Within the requirements set by the SFDR’s regulatory framework, a Sub-Fund following an ESG strategy may invest in issuers that do not reflect the beliefs and values of any specific investor.

## Political risks
The performance of the shares as well as the ability to acquire, sell or redeem shares may be negatively influenced by economic changes and uncertainties, such as political developments, changes to government policy, the imposition of restrictions on capital transactions and changes to supervisory provisions. There may be an increased risk of this for investments in or in relation to emerging markets or non-OECD member states. In addition, local custody services in many non-OECD countries and emerging markets remain undeveloped and trading in these markets may be subject to
transaction and custody risks. Under certain circumstances, it is possible that a Sub-Fund may not receive all of its investment back and/or there may be delays in recovering some of its investment. Furthermore, the legal infrastructure and accounting, auditing and publicity services in emerging markets or non-OECD member states may not offer the same degree of investor information and protection as is general the case in larger markets.

## Structured Products
Structured products, such as certificates, credit-linked notes, equity-linked notes or other similar products involve an issuer structuring the product whose value is intended to replicate, to track, to peg or to be linked in any other way to another security, a basket of securities, an index or to a direct or a synthetic position. To be eligible, the structured products must be sufficiently liquid and issued by first-class financial institutions (or by issuers that offer investor protection comparable to that provided by first-class financial institutions). They must qualify as securities pursuant to Art. 41 (1) of the 2010 Law and must be valued regularly and transparently on the basis of independent sources. If the source for valuation is not independent or done by the issuer itself, the fund or an agent duly appointed by the fund shall verify the valuation provided. Unless these structured products contain embedded derivatives pursuant to Art. 42 (3) of the 2010 Law, such products must not entail any leverage effect. The underlying of the embedded derivatives contained in such a structured product can only consist in instruments listed in Chapter 9, “Investment and Borrowing Restrictions”. The term structured product encompasses a broad scope of different structuring possibilities, so that different types of risks can apply. Given that structured products are often unsecured and are only backed by the credit of the issuer, they are subject to credit risk of the issuer. As consequence, investments in structured products may yield in significant losses, including total loss. Furthermore, there is normally no deep market for structured products, so that they might be subject to the liquidity risk. Consequently, it might be difficult to sell the structured product even in the normal market environment or only possible at a significant discount. In addition, the structured products may be highly customized. Accordingly, particular attention shall be paid to whether the envisaged structured product is eligible for an investment and suits the fund’s investment objective and investment policy appropriately. The structured products also tend to have a very complex and nontransparent structure.

## Asset-Backed/ Mortgage-Backed Securities (ABS/MBS)
Asset-backed securities (ABS) are securities issued by special purpose vehicles (SPV) and are backed by a pool of assets, such as auto, student, home equity and other loans, credit card receivables or similar that provide funds for interest payments to the ABS investors and for the repayment of the invested principal. In case of mortgage-backed securities (MBS), the securities are secured by a pool of mortgages. The SPV is established with the sole purpose to issue and to administer the ABS/MBS and is fully independent from the entity granted the underlying receivables (“off- balance sheet”). One of the main purposes of ABS/MBS is to re-allocate credit and prepayment risks among the investors which is achieved by creating different tranches within the securities that have a senior-subordinated structure as regards the credit and prepayment risks. The attention of the investors is drawn to the fact that the structure of the ABS/MBS and the pools backing them are often nontransparent and the Sub-Fund may expose a greater credit and prepayment risks (extension or contraction risks) depending on which tranche of ABS/MBS is purchased by the Sub-Fund.

## Distressed securities
Distressed securities are the securities of companies that are in financial distress or near bankruptcy, typically with a Standard & Poor’s rating below CCC- (or an equivalent rating from another agency).

## Investments in distressed securities are very speculative and their outcome strongly depends on the securities selection skills of the portfolio manager.
In the case of the favorable outcome, the investment may yield an attractive return as the distressed securities may experience too high discounts in their price which is not justified by the fair value of the security. Such “higher-than- justified” discounts often result from the fact that many groups of big institutional investors like pension funds, insurance companies, banks etc. are allowed to invest in distressed securities only to a minor extent or not allowed at all. Also, there is only a small part of research analysts who cover this sector as opposed to the sector of non-distressed securities which may result in a higher mispricing of the distressed securities as compared to the non-distressed securities.
In the reversed case, the total loss may be suffered by the investment if the issuer of the security goes bankrupt and investors do not receive any repayment on their borrowings or receive it only partially.
Distressed securities not only exhibit a higher degree of risk as compared to the risks inherent to the conventional investments in fixed-income securities, but also modify the importance of those and even become subject to risk types which are almost irrelevant for the debt securities of good standing. So, the liquidity of the security may become a superior risk as compared to the credit risk or may even be the most significant risk to which the holder of the distressed security is exposed.
Furthermore, a judge risk gains importance (so-called “J-risk”) in the sector of the distressed securities. As stated above, the distressed securities may be involved in the bankruptcy process. During this process, it is usual that several court trials take place. Particular risks arise resulting from the uncertainty of the outcome of this trials, in particular out of the decisions made by the relevant judge.

## Credit risk gains on importance as compared to the securities issued by companies whose operations are „going concern“.

## Risks Associated with the investment in contingent convertible instruments (CoCo-Bonds)
Contingent convertible instruments are hybrid instruments with embedded derivatives. In contrast to the convertible bonds in which the embedded options give a right to the bondholder to convert a fixed-income security into an equity of the same issuer, a conversion in the case of CoCo-Bonds (from a fixed-income security into equity) occurs automatically upon a certain pre-defined event or a set of events (a so-called trigger). The conversion takes place at the pre-determined conversion rate.

## While the investments in CoCo-Bonds are considered to harvest an above-average yield, the investments may entail significant risks.

## These risks may include the following:
Trigger level risk: The trigger levels may differ. Depending on the trigger level in the relevant issue (i.e. the distance between the capital ratio and the trigger level), the likelihood of the occurrence of an event or of a set of events triggering conversion may significantly increase;
Coupon cancellation: The CoCo-Bonds are structured in a way that coupon payments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason and for any period of time. The cancellation may even happen in a going concern without triggering an event of default. Cancelled coupons are not accumulated, but are written off;

## Capital structure inversion risk: contrary to classic capital hierarchy, CoCo-Bonds investors may suffer a loss of capital even when equity holders do not;

## Call extension risk: CoCo-Bonds are issued as perpetual instruments, callable at predetermined levels only with the approval of the competent authority;
Unknown risk: the structure of the instruments is innovative yet untested. In particular, it cannot be estimated how the market will react in a stressed environment if a single issuer activates a trigger or suspends coupons on a CoCo-Bond. Should this event be seen by the market as a systematic event, a price contagion and increased volatility over the whole asset class cannot be ruled out;
Yield/valuation risk: As mentioned above, CoCo-Bonds are considered to have a higher yield as compared to comparable fixed-income instruments (e.g. credit quality of the issuer, maturity) without the features of the CoCo- Bonds. However, the investors should bear in mind that this higher yield may potentially only represent a full or partial complexity premium paid to the CoCo-Bondholders to compensate them for a higher degree of risk.
Liquidity: The issuance of Coco Bonds is generally limited by regulatory prescriptions, whereas investor base demand may further increase. This might lead to a limited trading market and, besides financial weakness of the issuer, legal or contractual restrictions on resale or transfer, political or other reason, entail reduced liquidity of the CoCo Bonds held by the Sub-Fund(s). A consequence of reduced liquidity of a security is an additional discount on the selling respectively liquidation price. In addition, reduced liquidity may account for an adverse impact on the ability of the Sub-Fund(s) to meet redemption requests, or to meet liquidity needs in response to a specific economic event in a timely manner.

## Real Estate Investment Trusts
The exposure to real estate can be achieved only indirectly, including but not limited to Real Estate Investment Trusts (“REIT(s)”. A REIT is an entity that is dedicated to owning, and in most cases, managing real estate. This may include, but is not limited to, real estate in the residential (apartments), commercial (shopping centers, offices) and industrial (factories, warehouses) sectors. A closed-ended REIT, the units of which are listed on a Regulated Market may be classified as a transferable security listed on a Regulated Market thereby qualifying as an eligible investment for a UCITS under the Luxembourg Law.
Real estate values rise and fall in response to a variety of factors, including local, regional and national economic conditions, interest rates and tax considerations. When economic growth is slow, demand for property decreases and prices may decline. Property values may decrease because of overbuilding, increases in property taxes and operating expenses, changes in zoning laws, environmental regulations or hazards, uninsured casualty or condemnation losses, general decline in neighborhood values, uninsured damages from floods, earthquakes or other natural disasters and acts of terrorism, limitations on and variations in rents or changes in interest rates. Generally, increases in interest rates will increase the costs of obtaining financing, which could directly and indirectly decrease the value of investments in real estate securities. The underlying mortgage loans may be subject to the risks of default or of prepayments that occur earlier or later than expected, and such loans may also include so-called "sub-prime" mortgages.

## The value of REITs will also rise and fall in response to the management skill and creditworthiness of the issuer.

## Investments in Rule 144A securities
“Rule 144A securities” are securities that are not registered with the US Securities and Exchange Commission (SEC) pursuant to Rule 144A of the US Securities Act of 1933. These securities are therefore traded outside the markets as defined in section 9.1 and only available for investment by qualified institutional investors (as defined in the US Securities Act of 1933). The Fund and its Sub-Funds may qualify and under certain circumstances may invest up to 100% in Rule 144A securities. These securities may not be subject to official supervision or only to restricted official supervision.

## Risks related to investing in China
A Sub-Fund may invest in the People’s Republic of China (“PRC”) including in China A-Shares (meaning the shares of PRC-incorporated companies denominated in Renminbi (“RMB”) and listed and traded on the Shanghai Stock Exchange ("SSE") (the Shanghai-Hong Kong Stock Connect scheme or “Shanghai-HK Connect”) and the Shenzhen Stock Exchange ("SZSE") (the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect scheme or “Shenzhen-HK Connect”) (SSE and SZSE referred together as the “Exchanges”) on PRC stock exchanges and/or bonds traded on the China Interbank Bond Market (the "CIBM") (the "CIBM Bonds") via the Bond Connect.
Investors should understand that the following is only intended to be a brief summary of the key risk factors associated with the relevant investments in the PRC securities market via Stock Connect, Bond Connect, rather than a complete explanation of all the risks involved in such investments.

## Foreign exchange and currency risks
RMB is currently traded in two markets: one in mainland China (onshore RMB, or CNY) and one outside mainland China (primarily in Hong Kong) (offshore RMB, or CNH). Although CNH and CNY are the same currency, they trade at different rates, and any divergence between CNH and CNY may adversely impact investors.
RMB is not a freely convertible currency and is subject to foreign exchange control policies of and repatriation restrictions imposed by the Chinese government. Exchange control regulations or any changes thereto may cause difficulties in the repatriation of funds, and the performance of a Sub-Funds’ investments, in particular, may be affected.
Converting foreign currencies into RMB is carried out on the basis of the rate applicable to CNH. The daily trading price of CNH against other major currencies in the inter-bank foreign exchange market is floating in a band around the central parity published by the People’s Bank of China (“PBC”). The value of the CNH may differ, perhaps significantly, from the value of CNY due to a number of factors including without limitation those foreign exchange control policies and repatriation restrictions applied by the Chinese government from time to time as well as other external factors and market forces.
The CNH market is in early development and there may be periods in which it is difficult for market participants to obtain or dispose of CNH. Furthermore, government or regulatory intervention in the CNH market may impact the availability and/or convertibility of CNH. In such situations, the exchange rate may fluctuate substantially and it may not be possible to obtain an exchange rate through any customary channel.
For the purpose of investing in the PRC, a Sub-Fund will invest primarily in securities denominated in RMB. If a Sub- Fund issues Share Classes denominated in a currency other than RMB, the Sub-Fund will be exposed to currency risk if the Sub-Fund invests in a RMB product due to the need for the conversion of the currency into RMB. The Sub-Fund will also incur currency conversion costs. Even if the price of the RMB asset remains the same when the Sub-Fund purchases it and when the Sub-Fund redeems / sells it, the Sub-Fund will still incur a loss when it converts the redemption
/ sale proceeds into local currency if RMB has depreciated. Non-RMB based investors are exposed to foreign exchange risk. There is no guarantee that the value of RMB against the investors’ base currencies will not depreciate. Any depreciation of RMB could adversely affect the value of investor’s investment in the Sub-Fund. Under exceptional circumstances, payment of realization proceeds and/or dividend payment in RMB (if any) may be delayed due to the exchange controls and restrictions applicable to RMB.

## PRC Tax Risks

## Certain of the Fund’s investments in the PRC are subject to PRC tax liabilities.

## Legal and Regulatory Uncertainties
The interpretation and applicability of existing PRC tax laws may not be as consistent and transparent as those of more developed nations, and may vary from region to region. There is a possibility that the current tax laws, regulations, and practice in the PRC may be changed with retrospective effect in the future. Moreover, there is no assurance that tax incentives currently offered to foreign companies, if any, will not be abolished and the existing tax laws and regulations will not be revised or amended in the future. Any of these changes may reduce the income from, and/or value of, the shares.

## There can be no guarantee that new tax laws, regulations, and practice in the PRC that may be promulgated in the future will not adversely impact the tax exposure of the Fund and/or its shareholders.
The PRC Government has implemented a number of tax reform policies in recent years. The current tax laws and regulations may be revised or amended in the future. Any revision or amendment in tax laws and regulations may affect the after-taxation profit of PRC companies and foreign investors in such companies. There can be no guarantee that

## new tax laws, regulations, and practice in the PRC that may be promulgated in the future will not adversely impact the tax exposure of the Sub-Fund and/or its Shareholders.
Shareholders may, depending on their own circumstances, be subject to PRC tax or taxes in other jurisdictions. The Fund would not be able to guarantee that taxes paid at the Sub-Fund’s level will be attributable to any shareholders for personal tax purposes. Investors should refer to the relevant risk factors disclosed in the section headed Taxation of this Prospectus. Shareholders should seek their own tax advice on their tax position with regard to their investment in the Fund.
Under the PRC Corporate Income Tax law and its implementation rules, if the Fund and/or any of its Sub-Funds is considered as a PRC tax resident enterprise, it will be subject to PRC CIT at 25% on its worldwide taxable income; if the Fund and/or any of its Sub-Funds are considered as a non-PRC tax resident enterprise but have an establishment or place of business (“PE”) in the PRC, they would be subject to PRC corporate income tax (“CIT”) at 25% on the profits attributable to that PE.
It is the intention of the Management Company to operate the affairs of the Fund such that it should not be treated as tax resident enterprises of the PRC or non-tax resident enterprises with PE in the PRC for PRC CIT purposes, although this cannot be guaranteed.
Income derived from the PRC by non- PRC tax resident enterprises that have no establishment or place in the PRC are subject to 10% PRC withholding income tax (“WIT”), unless reduced or exempted under current laws and regulations or relevant tax treaties. Income and gains derived from the PRC may also be subject to value added tax (“ VAT”) and relevant surcharges on VAT.
In light of the legal and regulatory uncertainties in the PRC, the Fund reserves the right to make any provision for taxes or to deduct or to withhold an amount on account of taxes (which may be payable by the Sub-Fund to the PRC tax authorities in respect of its investments in the PRC) from assets of the Sub-Fund. Any provision for taxes made by the Fund may be more or less than the Sub-Fund’s actual PRC tax liabilities. If the Sub-Fund does not set aside enough to meet these tax obligations, then the shortfall may be debited from the Sub-Fund’s assets to meet its actual PRC tax liabilities. As a result, the income from, and/or the performance of the Sub-Fund may be reduced/adversely affected and the impact/degree of impact on the individual shareholders may vary, depending on factors such as the level of the Sub- Fund’s provision for taxes and the amount of the shortfall at the relevant time and when the relevant shareholders subscribed for and/or redeemed their Shares in the Sub-Fund.

## Dividend and interest
As such, the Fund’s investments in China A-Shares and bonds are subject to withholding tax on income (such as dividends on, or interest income from, such investments, as the case may be) derived from the PRC, and such withholding tax may reduce the income from, and/or adversely affect the performance of certain Sub-Funds.

## Stamp Duty
Stamp duty under the PRC laws generally applies to the execution and receipt of all taxable documents listed in the PRC’s Provisional Rules on Stamp Duty. Stamp duty is levied on the execution or receipt in the PRC of certain documents, including contracts for the sale of China A-Shares traded on the PRC stock exchanges, at the rate of 0.1%. In the case of contracts for sale of China A-Shares, such stamp duty is currently imposed on the seller but not on the purchaser.

## PRC Tax circulars
As at the date of this Prospectus, the Chinese tax authorities have issued two tax circulars clarifying, amongst other things, the tax treatment in relation to Stock Connect, China Interbank Bond Market and Bond Connect:
- Stock ConnectThe Chinese tax authorities have clarified that:
- an exemption from income tax on capital gains applies to trading on Stock Connect (this is stated to be a temporary exemption, but no expiry date is provided);
- normal Chinese stamp duty is payable; and
- a 10% dividend withholding tax will be applied.
- VAT will be exempted on gains derived by Hong Kong and overseas investors (including the Fund) on the trading of PRC A-Shares through the Stock Connect.
- CIBMThe Chinese tax authorities have granted VAT exemption on the capital gains derived by qualified non PRC tax residents from the investments through CIBM effective from 1 May 2016. In addition, according to the Caishui 2018 No. 108,effective from 7th November 2018 to 6th November 2021, there is a three-year tax exemption (including PRC withholding tax, VAT and local surcharges) on the bond interest income derived from the CIBM by qualified non-PRC tax residents.
- Bond ConnectAccording to the Caishui 2018 No. 108, effective from 7th November 2018 to 6th November 2021, there is a three-year tax exemption (including withholding tax, VAT and local surcharges) on bond interest income derived by qualified non PRC tax residents through Bond Connect. Except for the above, there is no specific regulation released regarding the tax treatment on capital gains through Bond Connect. Without further clarification, Chinese tax authorities may levy withholding tax, VAT as well as the surcharges on bond capital gains.


## Risks related to investment in China A-Shares

## Risks related to trading volumes and volatility
The Exchanges have lower trading volumes than some OECD exchanges and the market capitalizations of listed companies are small compared to those on more developed exchanges in developed markets. The listed equity securities of many companies in the PRC are accordingly materially less liquid, subject to greater dealing spreads and experience materially greater volatility than those of OECD countries. Government supervision and regulation of the PRC securities market and of listed companies is also less developed than in many OECD countries. In addition, there is a high measure of legal uncertainty concerning the rights and duties of market participants with respect to investments made through securities systems or established markets.
The existence of a liquid trading market for China A-Shares may depend on whether there is supply of, and demand for, China A-Shares. The price at which securities may be purchased or sold by the Sub-Fund and the Net Asset Value of the Sub-Fund may be adversely affected if trading markets for China A-Shares are limited or absent. The China A Share market may be more volatile and unstable (for example, due to the risk of suspension of a particular stock or government intervention). Market volatility and settlement difficulties in the China A Share markets may also result in significant fluctuations in the prices of the securities traded on such markets and thereby may affect the value of the Sub-Fund.

## Risk of trading limitations
Securities exchanges in the PRC typically have the right to suspend or limit trading in any security traded on the relevant exchange. In particular, trading band limits are imposed by the stock exchanges on China A-Shares, where trading in any China A Share security on the relevant stock exchange may be suspended if the trading price of the security has increased or decreased to the extent beyond the trading band limit. A suspension will render it impossible for the relevant Investment Manager to liquidate positions and could thereby expose the Sub-Fund to significant losses. Further, when the suspension is subsequently lifted, it may not be possible for the Investment Manager to liquidate positions at a favorable price, which could thereby expose the Sub-Fund to significant losses. Neither the Fund, the Management Company, nor the Investment Manager and/or the Sub-Investment Manager shall be responsible or liable for any such losses.

## China A-Shares may only be bought from, or sold to, the Sub-Fund from time to time where the relevant China A-Shares may be sold or purchased on the Exchanges, as appropriate.
Given that the China A Share market is considered volatile and unstable (with the risk of suspension of a particular stock or government intervention), the subscription and redemption of Shares may also be disrupted.

## Trading and disclosure requirements related to investment in China A-Shares

## Local market rules, foreign shareholding restrictions, disclosure obligations and the Short Swing Profit Rule

## China A-Shares of listed companies are subject to different trading rules and disclosure requirements.
Under Stock Connect, China A-Shares listed companies and trading of China A-Shares are subject to market rules and disclosure requirements of the China A-Shares market. Any changes in laws, regulations and policies of the China A- Shares market or rules in relation to Stock Connect may affect share prices.
The Investment Managers should also take note of the foreign shareholding restrictions and disclosure obligations applicable to China A-Shares. Under the current mainland China rules, once an investor holds up to 5% of the shares of a company listed in mainland China, the investor is required to disclose his or her interest within three working days and during which he cannot trade the shares of that company. The investor is also required to disclose any change in his or her shareholding and comply with related trading restrictions in accordance with the mainland China rules. Also, should it exceed 5%, the Fund may not reduce its holdings in such company within 6 months of the last purchase of shares of such company (the “Short Swing Profit Rule”). If the Fund violates this Short Swing Profit Rule, it may be required by the listed company to return any profits realized from such trading to the listed company. Moreover, under PRC civil procedures, the Fund’s assets may be frozen to the extent of the claims made by such PRC company. These risks may greatly impair the performance of the Sub-Funds.
Investment in China A-Shares through derivative instruments or structured products may be taken into account for the calculation of the threshold mentioned above. For example, if the Sub-Fund has de facto control over the exercise of the voting rights of the underlying China A-Shares in relation to the derivative instruments or structured products, even
though the Sub-Fund is not the legal owner of these shares, the Sub-Fund is subject to disclosure of interest requirements. If the Sub-Fund has de facto control over the exercise of the voting rights of the underlying shares of a PRC listed company that exceed 5% of the company’s shares, it might be deemed as a 5% shareholder and may be restricted in its trading because of the Short Swing Profit Rule.

## Restriction on day trading
Save for a few exceptions, day (turnaround) trading is generally not permitted on the China A Share market. If a Sub- Fund buys China A-Shares on a dealing day (T), the Sub-Fund may not be able to sell them until on or after T+1 day.

## Investment Restrictions
Investments in China A-Shares are also subject to compliance with certain investment restrictions imposed by investment regulations including the following and may affect the relevant Sub-Fund’s ability to invest in China A-Shares and carry out their investment objectives:
- shares held by each underlying foreign investor (such as a Sub-Fund) which invests (through Stock Connect, or other permissible channels) in one PRC listed company should not exceed 10% of the total outstanding shares of such company; and
- aggregate China A-Shares held by all underlying foreign investors (such as a Sub-Fund and all other foreign investors) which invest (through Stock Connect, or other permissible channels) in one PRC listed company should not exceed 30% of the total outstanding shares of such company.

If the aggregate foreign shareholding exceeds the 30% threshold, the foreign investors - like the Sub-Fund - concerned will be requested to sell the shares on a last-in-first-out basis within five trading days.

## Payment of Fees and Expenses
Investors should be aware that owing to repatriation restrictions, the Sub-Funds may need to maintain high cash balances, including potentially balances held outside the PRC, resulting in less of the proceeds of the Fund being invested in the PRC than would otherwise be the case if such local restrictions did not apply.

## Investments through Shanghai-Hong Kong and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
Stock Connect is the mutual market access program through which foreign investors can deal in selected securities listed on a PRC stock exchange through the Hong Kong Stock Exchange (“SEHK”) and the clearing house in Hong Kong, i.e. the Hong Kong Securities and Clearing Company (“HKSCC”).
The securities which can be accessed through the Stock Connect program are, for the time being, all constituent stocks of the SSE 180 Index, the SSE 380 Index and all SSE-listed China A-Shares, as well as certain other securities, and selected securities listed on the SZSE including any constituent stock of the SZSE Component Index and SZSE Small/Mid Cap Innovation Index which has a market capitalization of RMB 6 billion or above and all SZSE-listed shares of companies which have issued both China A-Shares and H Shares (the “Stock Connect Shares”). It is expected that the list of eligible securities which may be accessed through the Stock Connect program will develop over time. In addition to the Stock Connect Shares described in this paragraph, a Sub-Fund may, subject to its investment policy, invest in any other security listed on the SSE or SZSE which is made available in the future through the Stock Connect program.

## Risks linked with dealing in securities in PRC via Stock Connect:
To the extent that the Sub-Fund’s investments in the PRC are dealt via Stock Connect, such dealing may be subject to additional risk factors. In particular, Shareholders should note that Stock Connect is a relatively new trading program. The relevant regulations are untested and subject to change. Stock Connect is subject to quota limitations which may restrict the Sub-Fund’s ability to deal via Stock Connect on a timely basis. This may impact the Sub-Fund’s ability to implement its investment strategy effectively. Shareholders should note further that under the relevant regulations a security may be recalled from the scope of Stock Connect. This may adversely affect the Sub-Fund’s ability to meet its investment objective, e.g. when the Investment Manager wishes to purchase a security which is recalled from the scope of Stock Connect.

## Beneficial owner of the Stock Connect Shares
Stock Connect currently comprises a Northbound link, through which Hong Kong and overseas investors like the Sub- Funds may purchase and hold Stock Connect Shares, and a Southbound link, through which investors in mainland China may purchase and hold shares listed on the SEHK. Physical deposit and withdrawal of Stock Connect Shares are not available under the Northbound Trading for the Sub-Funds. The Sub-Funds trade Stock Connect Shares through brokers who are a SEHK exchange participant. These Stock Connect Shares will be held following settlement by brokers or custodians as clearing participants in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) maintained by the HKSCC as central securities depositary in Hong Kong and nominee holder. HKSCC in turn holds these Stock Connect Shares of all its participants through a “single nominee omnibus securities account” in its name registered with ChinaClear, the central securities depositary in mainland China.
Because HKSCC is only a nominee holder and not the beneficial owner of these Stock Connect Shares, in the unlikely event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong, investors should note that these Stock Connect Shares will not be regarded as part of the general assets of HKSCC available for distribution to creditors even under mainland China law. However, HKSCC will not be obliged to take any legal action or enter into court proceedings to enforce any rights on behalf of investors in these Shares in mainland China. Foreign Investors like the concerned Sub-Funds of the Fund investing through the Stock Connect holding the Stock Connect Shares through HKSCC are the beneficial owners of the assets and are therefore eligible to exercise their rights through the nominee only. Indeed, it is uncertain whether the Chinese courts would recognize the ownership interest of the investors to allow them standing to take legal action against the Chinese entities in case disputes arise. This is a complex area of law and the Client should seek independent professional advice.

## Not protected by Investor Compensation Fund
Investors should note that any Northbound or Southbound trading under Stock Connect will not be covered by Hong Kong’s Investor Compensation Fund nor the China Securities Investor Protection Fund and thus investors will not benefit from compensation under such schemes.
Hong Kong’s Investor Compensation Fund is established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorized financial institution in relation to exchange- traded products in Hong Kong. Examples of default are insolvency, in bankruptcy or winding up, breach of trust, defalcation, fraud, or misfeasance.

## Quotas used up
Dealing on Stock Connect is subject to daily quota limitations. Once the daily quota is used up, acceptance of the corresponding buy orders will also be immediately suspended and no further buy orders will be accepted for the remainder of the day. Buy orders which have been accepted will not be affected by the using up of the daily quota, while sell orders will be continued to be accepted.
Therefore, quota limitations may restrict a Sub-Fund’s ability to invest in Stock Connect Shares on a timely basis, and the relevant Sub-Fund may not be able to effectively pursue its investment strategy.

## Difference in trading day and trading hours
Due to differences in public holiday between Hong Kong and mainland China or other reasons such as bad weather conditions, there may be a difference in trading days and trading hours in the markets accessible through Stock Connect. Stock Connect will only operate on days when these markets are open for trading and when banks in those markets are open on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the mainland China market but it is not possible to carry out any Stock Connect Shares trading in Hong Kong. The Investment Managers should take note of the days and the hours during which Stock Connect is open for business and decide according to their own risk tolerance capability whether or not to take on the risk of price fluctuations in Stock Connect Shares during the time when Stock Connect is not trading.

## The recalling of eligible stocks and trading restrictions
A stock may be recalled from the scope of eligible stocks for trading via Stock Connect for various reasons, and in such event the stock can only be sold but is restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the Investment Managers. The Investment Managers should therefore pay close attention to the list of eligible stocks as provided and renewed from time to time by the PRC and Hong Kong authorities.
Under Stock Connect, the Investment Manager will only be allowed to sell Stock Connect Shares but will be restricted from further buying if: (i) the Stock Connect Share subsequently ceases to be a constituent stock of the relevant indices;

## (ii) the Stock Connect Share is subsequently under “risk alert”; and/or (iii) the corresponding H share of the Stock Connect Share subsequently ceases to be traded on SEHK.

## The above may not cover all risks related to Stock Connect and any above mentioned laws, rules and regulations are subject to change.

## Risk of ChinaClear default
ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”). Pursuant to the General Rules of CCASS, if ChinaClear (as the host central counterparty) defaults, HKSCC will, in good faith, seek recovery of the outstanding Stock Connect Shares and monies from ChinaClear through available legal channels and through ChinaClear's liquidation process, if applicable.
HKSCC will in turn distribute the Stock Connect Shares and/or monies recovered to clearing participants on a pro-rata basis as prescribed by the relevant Stock Connect authorities. Although the likelihood of a default by ChinaClear is considered to be remote, the Sub-Fund should be aware of this arrangement and of this potential exposure before engaging in Northbound Trading.

## Risk of HKSCC default
A failure or delay by the HKSCC in the performance of its obligations may result in a failure of settlement, or the loss, of Stock Connect securities and/or monies in connection with them and the relevant Sub-Fund and its investors may suffer losses as a result. Neither the Fund, the Management Company, nor the Investment Manager and/or the Sub-Investment Manager shall be responsible or liable for any such losses.

## Risks related to investment in CIBM
The CIBM is an over the counter (“OTC”) market outside the two main stock exchanges in the PRC. On the CIBM, institutional investors trade sovereign, government and corporate bonds on a one-to-one quote-driven basis. The CIBM accounts for more than 95% of outstanding bond values of total trading volume in the PRC.

## The main debt instruments traded on the CIBM include government bonds, bond repo, bond lending, PBC bills, and other financial debt instruments.
The CIBM is regulated and supervised by the PBC. The PBC is responsible inter alia for establishing listing, trading, functioning rules applying to the CIBM and supervising the market operators of the CIBM.

## The CIBM facilitates two trading models: (i) bilateral negotiation; and (ii) click-and-deal.
Under the China Foreign Exchange Trading System’ system, which is the unified trading platform for the CIBM, negotiation is applied to all inter-bank products while one-click trading is only applied to cash-bonds and interest rate derivatives.
The market-maker mechanism, whereby an entity ensures bilateral quotations for bonds, was officially introduced in 2001 to improve market liquidity and enhance efficiency. Deals through market making can enjoy benefits such as lower trading and settlement costs.
Bond transactions must be conducted by way of bilateral trading through independent negotiations and be concluded on a transaction by transaction basis. Bid and ask prices for primary bond transactions and repurchase interest rates must be determined independently by the parties to the transaction.
Both parties to a transaction shall typically, in accordance with the contract, promptly send instructions for delivery of bonds and funds, and shall have sufficient bonds and funds for delivery on the agreed delivery date.
The China Central Depository & Clearing Co. ltd (“CSDCC”) will deliver bonds on time according to the instructions matching with elements sent by both parties to a transaction. Fund clearing banks will handle the appropriation and transfer of bond transaction funds on behalf of participants in a timely manner.

## Investors should be aware that trading on the CIBM exposes the Sub-Fund to increased counterparty and liquidity risks.

## Settlement risk:
There are various transaction settlement methods in the CIBM, such as the delivery of security by the counterparty after receipt of payment by the Sub-Fund, payment by the Sub-Fund after delivery of the relevant security by the counterparty or simultaneous delivery of security and payment by each party. Although the Investment Managers may be able to negotiate terms which are favorable to the Sub-Fund (e.g. requiring simultaneous delivery of security and payment), there is no assurance that settlement risks can be eliminated. Where the counterparty does not perform its obligations under a transaction, the Sub-Fund will sustain losses.
The Sub-Fund may also invest in the Chinese bond market via the exchange market and all bond trades will be settled through the CSDCC . The CSDCC is the PRC’s only securities depository and clearing agency, registered with the State Administration for Industry and Commerce, and operates under the supervision of the relevant Chinese authorities. As at the date of this Prospectus, although CSDCC has a registered share capital of RMB 600 million, and a total capital of RMB 1.2 billion, there is a risk that CSDCC may go into liquidation. The SSE and SZSE currently each hold 50% of the registered share capital of CSDCC, respectively.

## CSDCC has established a designated escrow account to retain securities to be delivered to a receiving participant or funds payable to a delivering participant before settlement.
If a participant defaults in payment of any sum payable to the CSDCC, the CSDCC has the power to apply the funds available towards the satisfaction of any amount due to CSDCC either from (i) cash collateral provided by the defaulting participant; (ii) cash held in the joint guarantee fund contributed by the defaulting participant; or (iii) cash generated by the sale of securities. The defaulting party will be responsible for the expenses and any price differences resulting from the sale of the securities.
If a participant defaults in delivering securities, the CSDCC is entitled to delay the payment due to the delivering participant until the outstanding obligation is satisfied. In addition, the CSDCC may apply all or any securities (in lieu of the securities that are the subject of the delivery obligations) from the following sources to satisfy the obligations and liabilities of such participant to the CSDCC:
- securities furnished by the defaulting party;
- securities purchased using the funds in the designated escrow account; or
- securities available to the CSDCC from other alternative sources.

Although it is the intention of CSDCC that it will deliver payment and securities to delivering participant and receiving participants, respectively, a delay may occur if either party fails to fulfil its payment or delivery obligation.

## Regulatory Risks
An investment in CIBM Bonds via Bond Connect by a Sub-Fund is subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on investments under Bond Connect are subject to changes which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant PRC authorities suspend accounts opening or trading via Bond Connect, a Sub-Fund’s ability to invest in CIBM Bonds will be limited and, after exhausting other trading alternatives, the relevant Sub-Fund may suffer substantial losses as a result.
Moreover, although there is no quota restriction, relevant information about the Sub-Fund’s investments needs to be filed with PBC and an updating filing may be required if there is any significant change to the filed information. It cannot be predicted whether PBC will make any comments on or require any changes with respect to such information for the purpose of filing. If so required, the relevant Sub-Fund will need to follow PBC instructions and make the relevant changes accordingly, which, may not be in the best interests of the Fund and the Shareholders from a commercial perspective.

## Nominee Holding Structure and Ownership
CIBM Bonds invested by a Sub-Fund will be held by the Central Moneymarkets Unit of the Hong Kong Monetary Authority ("CMU") as the nominee holder, opening nominee account(s) with the CSDCC and the Shanghai Clearing House ("SHCH"). While the distinct concepts of "nominee holder" and "beneficial owner" are generally recognized under the investment regulations, the application of such rules is untested, and there is no assurance that PRC courts will recognize such rules, e.g. in liquidation proceedings of PRC companies or other legal proceedings.

## In addition, CIBM Bonds are uncertificated and are held by CMU for its account holders. Physical deposit and withdrawal of CIBM Bonds are not available under the investment regulations for the Fund.

## Risks related to liquidity and volatility
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The Sub-Funds investing in such market are therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the Fund may therefore incur significant trading and realization costs and may even suffer losses when disposing of such investments.

## Investments through Bond Connect
A Sub-Fund may purchase fixed income securities which trade on CIBM through Bond Connect (“Bond Connect Securities”). Bond Connect is a mutual bond market access link established between Hong Kong and the PRC established by the China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Fund Centre (“CFETS”), CSDCC, SHCH and Hong Kong Exchanges and CMU. It facilitates investment in the CIBM through mutual access and connection arrangements in respect of trading, custody and settlement between the related financial infrastructure institutions of Hong Kong and the PRC.

## It is governed by rules and regulations as promulgated by the authorities of the PRC. Such rules and regulations may be amended from time to time.

## To the extent that a Sub-Fund’s investments on the CIBM are made through Bond Connect, such investments may be subject to additional risk factors.
Shareholders should note that Bond Connect is a novel trading program in the PRC. The application and interpretation of relevant investment regulations are largely untested and there is a lack of certainty or guidance as to how any provision of the investment regulations will be applied and interpreted in practice. The investment regulations also give the relevant PRC regulators a certain degree of discretion and there is limited precedent or certainty as to how such discretion might be exercised, either now or in the future. In addition, the investment regulations under which a Sub-Fund may invest via Bond Connect are subject to evolvement and there is no assurance that the investment regulations will not be changed in a way prejudicing the interests of the relevant Sub-Fund.
Moreover, Bond Connect and its technology and risk management capability have only a short operating history. There is no assurance that the systems and controls of the Bond Connect program will function as intended or whether they will be adequate
Under the prevailing regulations in the PRC, eligible foreign investors who wish to invest in Bond Connect Securities may do so via an offshore custody agent approved by the Hong Kong Monetary Authority (“Offshore Custody Agent”), who will be responsible for the account opening with the relevant onshore custody agent approved by the PBC. As the account opening for investment in the CIBM market via Bond Connect has to be carried out via an Offshore Custody Agent, the relevant Sub-Fund is subject to the risks of default or errors on the part of the Offshore Custody Agent.
Trading in Bond Connect Securities may be subject to clearing and settlement risk. If the PRC clearing house defaults on its obligation to deliver securities/make payment, the Sub-Fund may suffer delays in recovering its losses or may not be able to fully recover its losses.
Investments through Bond Connect are not subject to any quota but the relevant authorities may suspend account opening or trading via Bond Connect, and in the absence of CIBM Direct Access, the relevant Sub-Fund’s ability to invest in CIBM will be limited, and the relevant Sub-Fund may not be able to effectively pursue its investment strategy or it may have an adverse effect on the relevant Sub-Fund’s performance. The relevant Sub-Fund may also suffer losses as a result.
A Sub-Fund’s Bond Connect Securities will be held in accounts maintained by the CMU as central securities depositary in Hong Kong and nominee holder. Because CMU is only a nominee holder and not the beneficial owner of Bond Connect Securities, in the unlikely event that CMU becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong, investors should note that Bond Connect Securities will not be regarded as part of the general assets of CMU available for distribution to creditors even under PRC law. However, CMU will not be obliged to take any legal action or enter into court proceedings to enforce any rights on behalf of investors in Bond Connect Securities in the PRC. A failure or delay by the CMU in the performance of its obligations may result in a failure of settlement, or the loss, of Bond Connect Securities and/or moni es in connection with them and a Sub-Fund and its investors may suffer losses as a result. Neither the Fund, the Management Company, nor the Investment Manager and/or the Sub-Investment Manager shall be responsible or liable for any such losses.
A Sub-Fund’s title or interests in, and entitlements to Bond Connect Securities (whether legal, equitable or otherwise) will be subject to applicable requirements, including laws relating to any disclosure of interest requirement or foreign bondholding restriction, if any. It is uncertain whether the Chinese courts would recognize the ownership interest of the investors to allow them standing to take legal action against the Chinese entities in case disputes arise.
Bond Connect Securities may be recalled from the scope of eligible bonds for trading through Bond Connect for various reasons, and in such event such Bond Connect Securities can only be sold but are restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the Sub-Fund.

## Transactions using Bond Connect are not subject to the Hong Kong investor compensation fund or the China Securities Investor Protection Fund.
Investments in Bond Connect Securities are subject to various risks associated with the legal and technical framework of Bond Connect. Due to differences in public holidays between Hong Kong and the PRC or other reasons such as bad weather conditions, there may be a difference in trading days and trading hours in the markets accessible through Bond Connect. Bond Connect will only operate on days when those markets are open for trading and when banks in those markets are open on the corresponding settlement days. As such, it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the PRC CIBM market but it is not possible to carry out any Bond Connect Securities trading in Hong Kong.

## Currency Risks
Foreign investors such as the Sub-Funds may use their own RMB in the offshore market (i.e. CNH) or may convert foreign currencies into RMB in the onshore market to invest in the CIBM Bonds via Bond Connect. If a Sub-Fund intends to use foreign currencies, its CMU member shall engage an RMB settlement bank in Hong Kong on behalf of the Fund for foreign exchange conversions services in the onshore market. If CIBM Bonds are purchased using foreign currency converted into onshore RMB, upon a sale of the relevant CIBM Bonds, the proceeds of sale remitted out of the PRC are to be converted back into the relevant foreign currency. Accordingly, due to the requirement for currency conversion, a Sub-Fund may be exposed to the currency risks mentioned above and will also incur currency conversion costs.

## Risk of CMU / CCDC / SHCH Default
A failure or delay by CMU, CCDC or SHCH in the performance of their respective obligations may result in a failure of settlement, or the loss, of CIBM Bonds and/or monies in connection with them and the relevant Sub-Fund may suffer losses as a result.
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Translation (ENDE, 2023-01-01):
# HINWEIS AUF ALLGEMEINE RISIKEN
## Diese Ziffer weist auf die wichtigsten Risiken hin, welche potentielle Anleger vor ihrer Anlage und bestehenden Anleger beim Halten von Fondsanteilen berücksichtigen sollten.
Der Rücknahmeerlös, den die Anleger beim Verkauf ihrer Anteile erzielen, hängt von verschiedenen Faktoren ab. Solche Faktoren sind insbesondere die Entwicklung der Märkte, erhaltene Ausschüttungen aus gehaltenen Anteilen, sowie die Kursentwicklung der Währung, in der die Anleger ihre Anteile gehalten haben, im Verhältnis zu derjenigen der Referenzwährung des betreffenden Teilfonds, falls diese Währungen nicht identisch sind.
Es besteht die Möglichkeit, dass Anteilinhaber nicht den vollen, von ihnen investierten Betrag zurückerhalten. Eine positive Performance in der Vergangenheit ist keine Garantie für eine positive Performance in der Zukunft.

## Es gibt keine Garantie, dass das Anlageziel eines bestimmten Teilfonds erreicht wird.

## Marktrisiko
Eine Anlage in den Fonds unterliegt den allgemeinen Anlagerisiken, nämlich dem Risiko, dass der Wert des investierten Kapitals infolge der Entwicklung oder der Aussichten der Weltwirtschaft sowie von Sektoren, Branchen, einzelnen Unternehmen oder Wertpapieremittenten und dergleichen sinken kann.

## Aktien
Zu den wichtigsten Risiken von Aktienanlagen gehört insbesondere die hohe positive Korrelation der Aktienmärkte mit dem Konjunkturzyklus. Anders ausgedrückt verzeichnen Aktien im Konjunkturaufschwung bei wachsendem Bruttoinlandprodukt ebenfalls Wachstum, wodurch sie ein – theoretisch – unbegrenztes Aufwärtspotenzial haben. In einer Rezession hingegen entwickeln sich Aktien schlecht und es kann zum Totalverlust der Anlage kommen.
In rechtlicher Hinsicht sind Aktien Beteiligungen und stellen daher Eigentum am jeweiligen Emittenten dar. Das bedeutet, dass ein Aktieninhaber an den operativen sowie sonstigen Gewinnen und Verlusten des Emittenten vollständig partizipiert. Ansprüche Dritter werden gegebenenfalls aus dem eingezahlten Kapital und aus weiterem in das Eigenkapital des Unternehmens gezahltem Kapital befriedigt, wenn das Nettovermögen des Unternehmens hierzu nicht ausreicht. Dieses Kapital ist (neben dem Nettovermögen des Emittenten) in dem zur Befriedigung der Ansprüche Dritter notwendigen Umfang, gegebenenfalls vollständig, zu verwenden. Das würde zu einem entsprechenden Verlust der Investition in den betreffenden Emittenten führen.
Aus Sicht der Unternehmensfinanzierung sind Aktien allen anderen Kapitalarten des betreffenden Emittenten (z.B. Vorzugsaktien, Anleihen, Geldmarktinstrumente) nachgestellt. Das bedeutet, dass der Aktieninhaber bei einer finanziellen Notlage des Emittenten an Verlusten vollständig partizipiert, bis hin zum Totalverlust der Investition in den betreffenden Emittenten.

## Das systematische Risiko der Aktienanlage wird an ihrem Beta gemessen. Das Beta des Marktportfolios beträgt eins.

## Festverzinsliche Anlageklasse

## Anlagen in festverzinslichen Wertpapieren unterliegen verschiedenen Risiken. Die wichtigsten sind das Zinsrisiko und das Kreditrisiko.
Das Zinsrisiko ist das Risiko, dass der Wert eines festverzinslichen Wertpapiers bei steigenden Zinsen sinkt. Der Portfoliomanager kann die Sensitivität des Kurses des festverzinslichen Wertpapiers gegenüber der Zinsänderung (Duration) überwachen und mithilfe von Derivaten kontrollieren.
Das Kreditrisiko (auch Gegenparteirisiko) ist das Risiko, dass der Emittent eines festverzinslichen Wertpapiers eine fällige Zahlung nicht leistet (Ausfallrisiko) oder dass das Rating des Emittenten von einer Ratingagentur gesenkt wird (Herabstufungsrisiko) oder dass die Renditedifferenz (Spread) des Emittenten gegenüber dem risikofreien Zinssatz oder einer anderen Referenzgrösse aus anderen Gründen steigt (Spreadrisiko).

## Credit-Linked Notes

## Credit-Linked Notes sind Anleihen, deren Rückzahlungshöhe von bestimmten vertraglich vereinbarten Kreditereignissen abhängig ist.
Mit einer Anlage in Credit-Linked Notes sind besondere Risiken verbunden: (i) eine Credit-Linked Note ist ein Schuldtitel, welcher das Kreditrisiko der jeweiligen Referenzperson(en) und des Emittenten der Credit-Linked Note widerspiegelt und (ii) es besteht ein, mit der Zahlung der mit der Credit-Linked Note verbundenen Coupons verbundenes Risiko: im Falle des Eintretens eines Kreditereignisses auf Seiten einer Referenzperson in einem Korb von Credit-Linked Notes, wird der zu zahlende Coupon um den entsprechend reduzierten Nominalwert angepasst. Das verbleibende, investierte Kapital und der verbleibende Coupon sind im Anschluss dem Risiko weiterer Kreditereignisse ausgesetzt. Im Extremfall kann das gesamte investierte Kapital verloren sein.

## Alternative Anlageklassen

## Anlagen in alternativen Anlageklassen können sehr spekulativ sein.
Alternative Anlageklassen wie Rohstoffe, Hedgefonds, Private Equity und Immobilien unterliegen weiteren speziellen Risiken. Im Gegensatz zu konventionellen Anlageklassen wie Aktien, festverzinslichen Wertpapieren, flüssigen Mitteln oder Geldmarktinstrumenten können solche Anlagen sehr illiquide und intransparent sein. Ausserdem ist möglich, dass die zur Beurteilung einer solchen Position erforderlichen Informationen entweder nicht jederzeit verfügbar oder aufgrund der geringen Berichterstattungspflichten der Teilnehmer an den Märkten für alternative Anlageklassen stark verzerrt sind. Oft werden Schätzungen verwendet, was zum sogenannten Glättungseffekt führt, einer Überschätzung der Renditen und einer Unterschätzung der Volatilität und Korrelation alternativer Anlageklassen. Da Anlagen in von solchen Marktteilnehmern emittierten Wertpapieren meistens professionellen Anlegern vorbehalten sind, unterliegen diese Marktteilnehmer weniger strengen Regeln als die Emittenten von an regulierten Märkten gehandelten Wertpapieren.
Andererseits bietet diese Anlageklasse die Möglichkeit zu Engagements in zusätzlichen Vermögenswerten (wie Rohstoffen und Immobilien) oder sie verwendet Strategien, die innerhalb der konventionellen Anlageklassen nicht oder eingeschränkt anwendbar sind und die stark von den Fähigkeiten des Portfoliomanagers abhängen (wie Hedgefonds und Managed Futures) oder auf die sogar beides zutrifft (wie Private Equity und notleidende Wertpapiere).
Engagements von OGAW in alternativen Anlageklassen sind durch die geltenden Gesetze und Vorschriften stark eingeschränkt und können allenfalls indirekt (z.B. über Derivate, strukturierte Produkte oder andere kollektive Anlagevehikel) aufgebaut werden.
Eine ausführliche Beschreibung der zugelassenen alternativen Anlageklassen und der Instrumente, über die ein Engagement in diesen Anlageklassen möglich ist, enthält der Besondere Teil des Verkaufsprospekts.
Vor einer Anlage in den Fonds sollten die Anleger bedenken, dass der zurückerhaltene Betrag unter dem ursprünglich angelegten Betrag liegen oder dass es sogar zu einem Gesamtverlust der Anlage kommen kann. Eine Mehrrendite gegenüber traditionellen Anlageklassen gilt als Entlohnung für die Übernahme eines höheren Risikos.

## Währungen
Die Anlagepolitik der meisten Teilfonds ermöglicht dem Portfoliomanager, das Vermögen des jeweiligen Teilfonds weltweit zu investieren. Durch solche Anlagen kann der Teilfonds einem Fremdwährungsrisiko ausgesetzt werden, d.h. dem Risiko, dass die Anlagewährung gegenüber der Referenzwährung des Teilfonds abwertet, sodass dessen Wertentwicklung geschmälert wird.
Darüber hinaus kann die Anlagepolitik eines Teilfonds dem Portfoliomanager die Möglichkeit einräumen, aktive Wetten auf verschiedene Währungspaare einzugehen, um eine Mehrrendite zu erzielen (sogenannter «Währungs-Overlay»). Ein Portfoliomanager, der die zukünftige Entwicklung der einen oder anderen Währung anders einschätzt als der Markt, könnte auf die – seiner Meinung nach – vom Markt fehlbewerteten Währungen spekulieren und so eine aktive Mehrrendite erzielen, wenn sich seine Einschätzung als richtig erweist.
Dementsprechend ist der Devisenhandel sehr spekulativ und hängt stark von den Fähigkeiten des Portfoliomanagers ab. Im Devisenhandel gibt der Portfoliomanager Wetten gegen die Marktprognose in Bezug auf die Entwicklung verschiedener Währungen auf, die (die Marktprognose) wiederum auf bestimmten wirtschaftlichen Regeln basiert (siehe weitere Einzelheiten unten). Im Falle einer korrekten Prognose der Entwicklung des jeweiligen Währungspaares durch den Portfoliomanager erhält der Fonds eine zusätzliche Rendite. Anderenfalls erleidet der Fonds einen Verlust.
Der Kassakurs eines frei gehandelten Währungspaars (flexibler Wechselkurs) hängt hauptsächlich von Angebot und Nachfrage ab. Ein Terminkurs eines solchen Währungspaars ist eine unverzerrte Prognose des zukünftigen Wechselkurses dieses Paars. Die Prognose basiert auf verschiedenen ökonomischen Konzepten (wie Zinsparität, Kaufkraftparität usw.), bestimmten aktuellen und erwarteten zukünftigen Prozessen und Aktivitäten (wie Fiskal- und Geldpolitik, aktuelle und erwartete Inflation, aktuelles und erwartetes reales BIP-Wachstum und andere volkswirtschaftliche Faktoren) sowie auf bestimmten Marktkonventionen.
Dennoch sind Währungsstrategien mit einem erheblichen Risiko verbunden. Die Entwicklung des Wechselkurses eines bestimmten Währungspaars kann von den Annahmen bei der Berechnung des Terminkurses abweichen, sodass die Kassakurse an den Devisenmärkten unter Umständen von den in der Vergangenheit zur Bestimmung dieser Kassakurse berechneten Terminkursen abweichen. Darüber hinaus können Wechselkurse nicht nur durch Angebot und Nachfrage bestimmt werden (flexibler Wechselkurs), sondern eine Währung kann auch fest an eine andere Währung gekoppelt werden (fester Wechselkurs) oder es wird ein Korridor für den Wechselkurs einer Währung festgelegt, der regelmässig angepasst wird oder auch nicht, um der wirtschaftlichen Lage des die betreffende Währung emittierenden Landes Rechnung zu tragen (Wechselkursbandbreite). Die Verfügbarkeit mancher Währungen an den Märkten kann sogar vollständig oder teilweise eingeschränkt sein.
Angesichts der Komplexität der modernen Devisenmärkte und der besonderen Fähigkeiten, die ein Portfoliomanager zur Erzielung einer positiven aktiven Rendite benötigt, gelten Währungs-Overlays gemeinhin als separate Anlageklasse. Vor einer Anlage in den Fonds sollten die Anleger bedenken, dass im Falle einer ungünstigen Entwicklung des Devisenmarkts der aktive Devisenhandel, insbesondere ein Währungs-Overlay-Programm, zu substantiellen Verlusten führen kann.

## Volatilität
Volatilität ist das Ausmass, in dem eine Menge von Werten einer Variablen (z.B. Rendite) von ihrem langfristigen Mittelwert abweicht. Sie wird als sogenannte Standardabweichung vom Mittelwert gemessen und ist – einfach ausgedrückt – ein Risiko, das ein Portfoliomanager mit der betreffenden Position eingeht.
Die Volatilität spielt im Portfoliomanagementprozess eine wichtige Rolle und kann über verschiedene Strategien als zusätzliche Renditequelle dienen. Andererseits ist der Volatilitätshandel sehr spekulativ und hängt stark von den

## Fähigkeiten des Portfoliomanagers ab.
Beim Volatilitätshandel geht der Portfoliomanager Wetten auf die Volatilität des Markts ein und wendet spezielle Strategien an, die in der Regel auf Derivaten (z.B. Straddles oder Strangles) oder strukturierten Produkten basieren. Dabei prognostiziert er nicht die Marktrichtung (d.h. Hausse oder Baisse), sondern die Marktschwankung an sich. Wenn sich die Prognose des Portfoliomanagers als richtig erweist, erzielt der Fonds eine Mehrrendite. Anderenfalls erleidet der Fonds einen Verlust.
Wegen der hohen Komplexität der Strategien und des besonderen Know-hows, das der Portfoliomanager für den Volatilitätshandel benötigt, kann die Volatilität in dem einen oder anderen Teilfonds als separate Anlageklasse betrachtet werden.

## Vor einer Anlage in den Fonds sollten die Anleger bedenken, dass der aktive Volatilitätshandel bei einer ungünstigen Entwicklung zu substantiellen Verlusten führen kann.

## Derivate

## Derivate sind Finanzinstrumente, deren Preise von den Preisen einer Anlageklasse oder eines anderen Instruments (eines sogenannten Basiswerts) abgeleitet werden.
Derivate können eingesetzt werden, um den jeweiligen Teilfonds gegen Risiken abzusichern oder seine Anlageziele zu erreichen. Der Einsatz von Derivaten kann eine entsprechende Hebelwirkung (Leverage) zur Folge haben.

## Der Einsatz von Derivaten erfordert nicht nur das Verständnis der jeweiligen Basiswerte, sondern auch tiefgreifende Kenntnis der Derivate selbst.

## Derivate können bedingt oder unbedingt sein.
Bedingte Derivate sind Kontrakte, bei denen eine Partei des Rechtsgeschäfts (die sogenannte Long-Position) das Recht, aber keine Verpflichtung hat, das Recht aus dem Derivatekontrakt (z.B. einer Option) auszuüben. Unbedingte Derivate verpflichten beide Parteien des Rechtsgeschäfts dazu, zu einem im jeweiligen Vertrag (z.B. Forward, Future oder Swap) bestimmten zukünftigen Zeitpunkt ihre festgelegte Leistung zu erbringen (in der Regel eine oder mehrere Zahlungen). Derivate können an Börsen (börsengehandelte Derivate) oder ausserbörslich (Over-the-Counter (OTC)-Derivate) gehandelt werden.
Im Fall von börsengehandelten Derivaten (z.B. Futures) tritt die Börse bei jeder Transaktion selbst als Partei auf. Diese Transaktionen werden über eine Clearingstelle abgewickelt und sind hochgradig standardisiert. OTC-Derivate (z.B. Forwards und Swaps) werden dagegen direkt zwischen den Vertragsparteien abgeschlossen. Das Kreditrisiko (Gegenparteirisiko) eines OTC-Derivats ist daher erheblich höher als das Kreditrisiko eines börsengehandelten Derivats. OTC-Derivate können im Gegensatz zu börsengehandelten Derivaten frei nach den Wünschen der beiden Vertragsparteien gestaltet werden.
Derivate unterliegen dem allgemeinen Marktrisiko, dem Kreditrisiko (Gegenparteirisiko), dem Liquiditätsrisiko und dem Abwicklungsrisiko. Derivate weisen bezüglich der oben allgemein dargestellten Risiken einige Besonderheiten auf, die nachstehend kurz zusammengefasst werden.

## Bei Derivaten bezeichnet das Kreditrisiko das Risiko, dass eine Partei ihre Verpflichtungen aus einem oder mehreren Kontrakten nicht erfüllt oder nicht erfüllen kann.
Das Kreditrisiko börsengehandelter Derivate ist allgemein geringer als das Kreditrisiko von OTC-Derivaten, da die Clearingstelle eine Abwicklungsgarantie übernimmt. Diese Garantie wird – unter anderem – dadurch sichergestellt, dass die Clearingstelle die Sicherheitsmargen (sog. Margins) für alle ausstehende Kontrakte am Schluss eines jeden Handelstages überprüft (Mark-to-Market) und die Marktteilnehmer, deren Margen eine bestimmte Schwelle unterschreiten (sog. maintenance margin), aufgefordert werden, ihre Margen aufzustocken (sog. variation margin).

## Das Kreditrisiko von OTC-Derivaten kann ebenfalls durch Sicherheiten oder andere Techniken der Risikominderung wie die Portfoliokomprimierung reduziert werden.
Im Fall von OTC-Derivatgeschäften, bei denen keine Übertragung der Basiswerte gegen Zahlung geschuldet wird (z.B. Zins-Swaps, Total-Return-Swaps, Non-deliverable Forwards), werden die Zahlungsverpflichtungen der Parteien untereinander verrechnet und nur die Differenz ausgeglichen. Das Kreditrisiko ist bei diesen Geschäften auf den Nettobetrag begrenzt, den die Gegenpartei dem jeweiligen Teilfonds schuldet.
Bei OTC-Derivatgeschäften, in denen der Basiswert gegen Zahlung oder gegen Übertragung eines anderen Vermögenswerts zu liefern ist (z.B. Währungstermingeschäfte, Währungs-Swaps, Credit Default Swaps), erfolgt die Übertragung Zug-um-Zug gegen die Zahlung des vereinbarten Betrages. In der Praxis kann jedoch nicht völlig ausgeschlossen werden, dass der Teilfonds seine Pflichten aus dem OTC-Derivat vollständig erfüllt, ohne dass die Gegenpartei ihre geschuldete Leistung erbringt.
Das Kreditrisiko kann durch Hinterlegung einer Sicherheit verringert werden. Marktteilnehmer, die an einer Börse Derivate handeln wollen, müssen bei einer Clearingstelle eine Sicherheit in Form flüssiger Mittel hinterlegen (initial margin). Die Clearingstelle bewertet die offenen Positionen der einzelnen Marktteilnehmer (und wickelt sie gegebenenfalls ab) und legt die erforderlichen Sicherheiten täglich neu fest. Sinkt die Sicherheit unter einen bestimmten Schwellenwert (maintenance margin), muss der Marktteilnehmer sie durch eine Nachschussleistung (Variation Margin) entsprechend aufstocken. Parteien von OTC-Derivaten können dieses Kreditrisiko ebenfalls reduzieren, indem sie sich wechselseitig Sicherheiten stellen, ihre Derivatpositionen verrechnen und ihre Gegenparteien sorgfältig auswählen.
Durch die besonderen Eigenschaften derivativer Finanz-instrumente können diese Risiken jedoch ihren Charakter ändern und können in einigen Fällen höher sein als die Risiken einer Investition in die entsprechenden Basiswerte.

## Die dem Einsatz von Derivaten durch die Teilfonds innewohnenden Risiken werden durch die für jeden Teilfonds anwendbare Anlagepolitik noch weiter reduziert.
Obwohl der Markt für OTC-Derivate in den letzten Jahren durch zahlreiche Vorschriften reguliert wurde (darunter die European Market Infrastructure Regulation und der Dodd-Frank Act), ist er noch immer nicht transparent genug. Dieser Umstand sowie die Hebelwirkung, die Derivate erzeugen können, kann zu Verlusten führen, die (erheblich) höher sind als erwartet.
Nachstehend sind einige aus dem Gebrauch von Derivaten entstehende Risiken aufgeführt, mit denen eine Anlage verbunden sein kann. In dieser Auflistung werden lediglich die Hauptrisiken dargestellt. Die Aufzählung der Risiken, mit denen eine Anlage in Anteile eines Teilfonds verbunden sein kann, erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit.

## Risiken der Verwendung von Swap-Kontrakten
Ein Swap-Kontrakt ist ein strukturiertes Derivat. Der vorsichtige Einsatz dieser Derivate kann vorteilhaft sein, jedoch bergen sie möglicherweise grössere Risiken als traditionelle Anlagen. Strukturierte Derivate sind komplex und können mit einem hohen Verlustpotenzial einhergehen. Ziel ist es, mit Hilfe der erwähnten Swap-Kontrakte das Anlageziel des jeweiligen Teilfonds zu erreichen.
Swaps sind eine Kategorie ausserbörslich gehandelter Derivate. Sie weisen daher die Risiken von OTC-Derivaten auf. Ausserdem können sie weitere besondere Risiken mit sich bringen, die unten im Detail erläutert werden.

## Bei einer Swap-Transaktion vereinbaren beide Parteien einen Austausch von Zahlungsströmen.
Im Regelfall erhält dabei eine Partei die Erträge aus dem Basiswert und zahlt der anderen Partei dafür eine Prämie. Es ist auch möglich, dass die Parteien vereinbaren, die Erträge (oder deren Differenzen) auf den jeweiligen Basiswert auszutauschen. Ebenso können die Parteien vereinbaren, die Basiswerte selbst auszutauschen.
Eines der grössten Risiken von Swaps besteht darin, dass sie synthetische Positionen kreieren können. So kann eine Partei bei einem einfachen Swap gegen Zahlung einer Prämie an der Performance einer Aktie oder eines Index (z.B. eines Aktienindex) teilhaben. Damit ist sie dem Risiko der Aktie oder des Index (z.B. eines Aktienindex und damit auch des Aktienmarkts) auch dann ausgesetzt, wenn Aktienengagements nach ihrer Anlagepolitik nicht zulässig sind. Mit Zins-Swaps lässt sich eine variabelverzinsliche Position in eine festverzinsliche Position verwandeln, oder umgekehrt.
Ein Total Return Swap zeichnet sich dadurch aus, dass eine Partei an die andere Partei die Wertentwicklung und die Gesamteinkünfte eines Wertpapiers, eines Portfolios oder eines Indexes weitergibt. Im Gegenzug bekommt diese Partei entweder die Zahlung einer Prämie, die fix oder variabel sein kann, oder die Performance eines anderen Wertpapiers, eines anderen Portfolios oder eines anderen Indexes.
Ein weiteres Risiko von Swaps ist ihre Komplexität. Bei Kreditderivaten setzt ein Teilfonds beispielsweise auf die Kreditqualität von Drittparteien, zu denen er aber keine Beziehung hat. Ein Swap kann auch mit einem anderen Derivat zu einem Derivat zusammengeführt werden (z.B. Swaptions).
Swaps werden wegen ihrer Flexibilität von den Marktteilnehmern vielfach genutzt. Da der Swap-Markt weniger transparent ist als der übrige ausserbörsliche Derivatemarkt, lässt sich seine Tiefe schwer bestimmen.
Der Teilfonds ist dem Risiko ausgesetzt, dass die Gegenpartei ihre Pflichten unter dem Swapvertrag nicht erfüllt. In einem solchen Fall würde die Zahlung unter dem Swapvertrag und/oder der Kapitalgarantie für den Teilfonds ausfallen. Bei der Einschätzung dieses Risikos sollte der Anleger in Betracht ziehen, dass die Gegenpartei unter dem Swapvertrag aufsichtsrechtlich dazu verpflichtet ist, zugunsten des jeweiligen Teilfonds Sicherheiten zu stellen, sobald das Gegenparteienrisiko unter dem Swapvertrag mehr als 10 % des Nettovermögens des Teilfonds darstellt.

## Kreditderivate, insbesondere Credit Default Swaps
Mithilfe von Derivaten kann man sich auch gegen verschiedene mit einer Drittpartei verbundene Kreditereignisse (z.B. Ausfall, Herabstufung, Spread-Änderung) absichern oder Renditesteigerungsstrategien anwenden, die sich aus solchen Kreditereignissen ergeben. Diese sogenannten Kreditderivate (insbesondere Credit Default Swaps, CDS), deren Basiswert ein Wertpapier oder ein von einer oder mehreren Drittparteien emittierter Wertpapierkorb ist, sind so gestaltet, dass eine Partei (Sicherungsgeber) einer anderen Partei (Sicherungsnehmer) eine Absicherung verkauft und dafür vom Sicherungsnehmer eine periodisch wiederkehrende Prämie erhält. Der Teilfonds kann als Sicherungsnehmer oder Sicherungsgeber auftreten, sodass Kreditderivate von Teilfonds zu Absicherungszwecken (Long-Position) oder Anlagezwecken (Short-Position) eingesetzt werden können.
Beim Verkauf einer Credit-Default-Swap-Protektion geht der Teilfonds ein ähnliches Kreditrisiko ein wie beim direkten Kauf des Wertpapiers oder Wertpapierkorbs oder bei der direkten Eröffnung einer Position im Basiswert des CDS. Wenn das relevante Kreditereignis eintritt (z.B. Ausfall der Referenzpartei), liefert der Sicherungsgeber dem Sicherungsnehmer das zugrunde liegende Wertpapier beziehungsweise den zugrunde liegenden Wertpapierkorb oder zahlt ihm einen im Voraus festgelegten Geldbetrag.

## Ökonomisch gesehen sind solche Instrumente wie eine Versicherung gegen Kreditereignisse gestaltet.

## Hebel (Leverage)
Ein Hebel ist jede Methode, mit der ein bestehendes Engagement (Exposure) in einer Anlageklasse oder einem Instrument vervielfacht wird. Wenn die gehebelte Anlageklasse einen Gewinn verzeichnet, wird dieser vervielfacht (d.h.,
die prozentuale Rendite des gehebelten Portfolios ist höher als die des ungehebelten). Wenn die gehebelte Anlageklasse einen Verlust verzeichnet, gilt das Umgekehrte (d.h., der Verlust vervielfacht sich dann ebenfalls).

## Je grösser der Hebel ist, umso grösser ist die Verstärkungswirkung. Je grösser die Gewinne und/oder Verluste sind, umso grösser ist die Verstärkungswirkung.

## Anlagen in Schwellenländern
Aktienmärkte und Volkswirtschaften in aufstrebenden Märkten ("Emerging Markets") sind allgemein volatil. Zudem können Anlagen des Fonds in gewissen aufstrebenden Märkten von politischen Entwicklungen und/oder Änderungen der Gesetzgebung, Steuern und Devisenkontrollmassnahmen der jeweiligen Länder beeinträchtigt werden.

## Schliesslich können in einigen Ländern wegen des anhaltenden Privatisierungsprozesses die Eigentumsverhältnisse bei bestimmten Unternehmen nicht immer klar identifiziert werden.
Die Verfahren zur Abwicklung von Wertpapiertransaktionen sind an Schwellenmärkten mit höheren Risiken als an entwickelten Märkten verbunden. Die höheren Risiken bestehen teilweise deshalb, weil der Fonds Broker und Gegenparteien einschalten muss, die weniger kapitalisiert sind, und die Verwahrung von Vermögenswerten kann in einigen Ländern unzuverlässig sein, sodass Fondsanteile bei der Zeichnung oder Rücknahme mehr oder weniger wert sein können als zum Zeitpunkt ihrer Erstehung.
Da die Kapitalmärkte von Ländern in Zentral- und Osteuropa erst kürzlich entstanden sind und wegen den noch schwach entwickelten Bank-, Eintragungs- und Telekommunikationssystemen, sind Anlagen in Zentral- und Osteuropa mit Risiken betreffend der Glattstellung, der Liquidation und der Eintragung von Wertpapiergeschäften behaftet, die normalerweise bei Anlagen in westlichen Ländern nicht auftreten.
Investitionen in Neue Märkte ("New Markets") können in Bezug auf Markt-, Liquiditäts- und Informationsrisiken einem, im Verhältnis zu den herkömmlichen Märkten, höheren Risiken ausgesetzt sein und dadurch auch höheren Kursschwankungen unterliegen.

## Anlagen in hochverzinslichen Wertpapieren
Die Anlagepolitik einiger Teilfonds, wie im Besonderen Teil entsprechend dargelegt, kann Anlagen in höher verzinslichen und risikoreicheren Anleihen beinhalten, die nach allgemeiner Auffassung einen spekulativeren Charakter besitzen. Diese Anleihen weisen ein höheres Bonitätsrisiko, höhere Kursschwankungen, ein höheres Risiko des Verlusts des eingesetzten Kapitals und der laufenden Erträge auf als Anleihen mit höherer Bonität.

## Anlagen in Small- und Mid-Cap-Aktien
Kleine und mittlere Gesellschaften können erhebliche Chancen für Kapitalzuwachs bieten, vor allem solche, die in Nischen tätig sind, oder für Portfoliomanager, die Bottom-up-Strategien verfolgen. Solche Anlagen weisen gegenüber Anlagen in Large Caps jedoch auch erhebliche Risiken auf und sollten als spekulativ betrachtet werden.
Die Wertpapierpreise von kleinen und mittleren Gesellschaften unterliegen in der Regel, besonders kurzfristig, grösseren Schwankungen als die von grösseren Unternehmen. Zudem ist die Insolvenzrate von kleinen und mittleren Gesellschaften normalerweise höher als die der grossen Unternehmen. Zu den Gründen für die höhere Preisvolatilität und die höhere Insolvenzrate gehören unter anderem die unsicheren Wachstumsaussichten für kleine und mittlere Gesellschaften, die geringere Liquidität auf den Märkten für solche Wertpapiere und die grössere Empfindlichkeit kleiner und mittlerer Gesellschaften gegenüber sich ändernden wirtschaftlichen Bedingungen, insbesondere gegenüber Marktkorrekturen, Marktstörungen oder Wirtschaftskrisen. Kleinen und mittleren Gesellschaften fehlt unter Umständen die Tiefe im Management. Zudem haben sie möglicherweise keinen Zugang zu externen Kapitalquellen, die grösseren Unternehmen im Hinblick auf Finanzierungen gewöhnlich besser zugänglich sind. Diese Beschränkungen können sich nachteilig auf die Produktionsentwicklungen, das Marketing und die Verbundvorteile auswirken. Gescheiterte Projekte haben im Vergleich zu den grösseren Unternehmen stärkere finanzielle Auswirkungen auf diese Unternehmen und können sogar existenzgefährdend sein. Kleine und mittlere Gesellschaften sind auch anfälliger für nichtfinanzielle Risiken (z.B. Schlüsselpersonenrisiko) als die grösseren Unternehmen. Letztere können diese Risiken besser auffangen, weil beispielsweise der deutlich höhere Bestand an internen Ressourcen den laufenden Betrieb nicht einschränkt. Für kleine und mittlere Gesellschaften dagegen können sich die Risiken als disruptiv oder sogar als existenzgefährdend erweisen.

## Anlagen in Mantelgesellschaften (englisch Special Purpose Acquisition Companies («SPAC»))
SPACs sind eine Art Blankoscheck-Gesellschaft und ein Vehikel für die Umwandlung eines Unternehmens von einem privaten Unternehmen in ein börsennotiertes Unternehmen. Wichtig ist dabei, die Anlageziele und das einzigartige Risikoprofil einer SPAC zu verstehen, während sie die Phase der Mantelgesellschaft und des ersten Unternehmenszusammenschlusses durchläuft, ebenso wie die finanziellen Interessen der SPAC-Sponsoren und der mit ihnen verbundenen Personen.
Im Gegensatz zu einer operativen Gesellschaft, die durch einen traditionellen Börsengang («IPO») an die Börse geht, geht eine SPAC als Mantelgesellschaft an die Börse. Das bedeutet, dass sie kein operatives Geschäft aufweist und keine anderen Vermögenswerte als Bargeld und begrenzte Investitionen besitzt, einschliesslich der Erlöse aus dem Börsengang, die «treuhänderisch» angelegt werden.
Wenn ein Teilfonds in eine SPAC im Stadium des Börsengangs investiert, muss sich der Teilfonds auf die geschäftsführenden Sponsoren verlassen, die die SPAC gegründet haben, während die SPAC versucht, eine operative Gesellschaft zu erwerben oder sich mit ihr zusammenzuschliessen. Eine SPAC kann in ihrem Prospekt zur Börseneinführung eine bestimmte Branche oder ein bestimmtes Geschäft aufführen, das sie bei einem beabsichtigten Zusammenschluss mit einem operativen Unternehmen verfolgen will. Allerdings ist sie nicht dazu verpflichtet, ein Ziel in der aufgeführten Branche zu verfolgen. Kann die SPAC kein operatives Unternehmen erwerben oder sich mit diesem zusammenschliessen (in der Regel innerhalb von 24 Monaten nach der ersten SPAC-Offerte), wird die SPAC aufgelöst, und die Aktionäre haben zum Zeitpunkt der Liquidation Anspruch auf ihren proportionalen Anteil an dem Gesamtbetrag, der zu diesem Zeitpunkt auf dem Treuhandkonto hinterlegt ist.
Im Gegensatz zu einem herkömmlichen IPO basiert der IPO-Preis der SPAC auf keiner Bewertung eines bestehenden Unternehmens. Wenn die Anteile, die im Allgemeinen aus Stammaktien und Optionsscheinen bestehen, erstmals gehandelt werden, können ihre Marktpreise Schwankungen unterliegen, und diese Schwankungen stehen unter Umständen in keinerlei Relation zum letztendlichen wirtschaftlichen Erfolg der SPAC.
Anlagen in SPACs können daher mit Risiken wie der Komplexität, Zuverlässigkeit und Verfügbarkeit von Informationen über eine SPAC-Struktur, Verwässerung, Liquidität, Interessenkonflikten oder Ungewissheit hinsichtlich der Identifizierung, Bewertung und Eignung des Zielunternehmens einhergehen.

## Absolute-Return-Strategien
Absolute-Return-Strategien haben zum Ziel, in jedem Marktumfeld einschliesslich Baissephasen eine positive Rendite zu erzielen. Sie können daher sehr spekulativ sein und setzen die Anleger einem höheren Risiko aus als vergleichbare Strategien ohne absolutes Renditeziel.

## Diese Strategien können in verschiedenen Anlageklassen angewandt werden, insbesondere bei Aktien und festverzinslichen Wertpapieren.

## Da Absolute-Return-Strategien nicht investierbar sind, gibt es normalerweise keine geeigneten Referenzwerte für Anlagevehikel mit Absolute-Return-Strategie.
Da Absolute-Return-Strategien spekulativ sind und die Anleger selbst in Baissephasen eine positive Rendite erwarten, können Anleger eines Teilfonds mit Absolute-Return-Strategie einen Totalverlust erleiden.

## Abwicklungsrisiko
Insbesondere bei der Investition in nicht notierte Wertpapiere besteht das Risiko, dass die Abwicklung durch ein Transfersystem aufgrund einer verzögerten oder nicht vereinbarungsgemässen Zahlung oder Lieferung nicht erwartungsgemäss ausgeführt wird.

## Gegenparteirisiko (Kreditrisiko)
Ein Teilfonds könnte Geld verlieren, wenn die Gegenpartei des Teilfonds (z.B. der Emittent eines verzinslichen Wertpapiers oder die Gegenpartei eines Derivatkontrakts) nicht in der Lage oder nicht willens ist, rechtzeitig Kapital- und
/ oder Zinszahlungen zu tätigen oder anderweitig seinen Verpflichtungen nicht nachkommt. Wertpapiere unterliegen in unterschiedlichem Ausmass Gegenparteirisiken, was sich häufig im Kreditrating widerspiegelt. Wenn ein Wertpapier nicht über ein Rating verfügt, kann ein Teilfonds in ein solches Wertpapier investieren, wenn die Anlageverwalter die Kreditqualität dieses Wertpapiers als vergleichbar mit einem mit einem Rating versehenen Wertpapiere einstufen, in welches der Teilfonds investieren darf. Bei OTC-Derivaten besteht das Risiko, dass ein Kontrahent eines Geschäfts nicht in der Lage ist, seinen Verpflichtungen nachzukommen, und/oder dass ein Vertrag aufgehoben wird, z.B. wegen Konkurses, nachträglicher Rechtswidrigkeit oder Änderung der gesetzlichen Steuer- bzw. Rechnungslegungsvorschriften gegenüber den zum Zeitpunkt des Abschlusses des OTC-Derivat-Vertrages geltenden Vorschriften.

## Konzentrationsrisiko
Einige Teilfonds können, vorbehaltlich der für einen Teilfonds anwendbaren Diversifizierungsvorschriften, verstärkt in Unternehmen einer bestimmten Branche investieren. Einige dieser Unternehmen können eine geringere Kapitalisierung als andere aufweisen und deshalb besonders den Risiken von ungünstigen Entwicklungen in den Bereichen Politik, Industrie, Gesellschaft, staatlicher Aufsicht, Technologie und Konjunktur der betreffenden Branche ausgesetzt sein. Darüber hinaus kann ein Teilfonds durch die Konzentration auf eine bestimmte Branche besonders von der Entwicklung dieser einen Branche abhängig werden, die u. U. von der Entwicklung des Gesamtmarktes abweicht. Die häufig geringe Anzahl der in einer bestimmten Branche zur Verfügung stehenden Unternehmen und die daraus folgende überdurchschnittliche Gewichtung einzelner Unternehmen im Teilfonds birgt die Gefahr eines raschen und hohen Wertverlustes des jeweiligen Teilfonds.

## Liquiditätsrisiko
Das Liquiditätsrisiko ist das Risiko, dass ein Fonds ein Wertpapier oder eine Position nicht zum notierten Preis oder fairen Marktwert verkaufen bzw. liquidieren kann. Mögliche Ursachen hierfür sind Faktoren wie eine plötzliche Änderung
des wahrgenommenen Wertes des Wertpapiers bzw. der Position oder der Kreditwürdigkeit des Wertpapieremittenten bzw. der Gegenpartei zu der Position oder ungünstige Marktbedingungen im Allgemeinen, insbesondere eine ungünstige Änderung der Nachfrage nach und des Angebots an dem Wertpapier bzw. der Geld- und Briefnotierungen der Position. Zudem könnten an den Märkten, an denen die Wertpapiere des Fonds gehandelt werden, derart ungünstige Bedingungen herrschen, dass die Börsen den Handel aussetzen. Eine übliche Folge reduzierter Liquidität eines Wertpapiers bzw. einer Position ist ein erhöhter Abschlag vom Verkaufs- bzw. Liquidationspreis, der von den Brokern angewendet wird. Darüber hinaus kann eine infolge dieser Faktoren verringerte Liquidität nachteilige Auswirkungen auf die Fähigkeit des Fonds haben, Rücknahmeanträge zu bedienen oder den Liquiditätsbedarf in Reaktion auf ein bestimmtes wirtschaftliches Ereignis zeitnah zu decken.
Im Allgemeinen sind die vom Fonds gekauften Wertpapiere bzw. eingegangenen Positionen ausreichend liquide, sodass bei den Transaktionen des Fonds in der Regel keine Liquiditätsprobleme auftreten. Bestimmte Wertpapiere könnten jedoch aufgrund eines beschränkten Markvolumina, der Finanzschwäche des Emittenten, rechtlicher oder vertraglicher Wiederverkaufs- oder Übertragungsbeschränkungen sowie politischer oder anderer Gründe illiquide sein oder werden. Solche Wertpapiere könnten zum Beispiel High-Yield-/ Non-Investmentgrade-Papiere oder Wertpapiere sein, die von Emittenten in Emerging Markets, von kleinen oder mittelgrossen Unternehmen oder von Unternehmen in kleinen Branchen oder Industrien emittiert wurden.
Illiquide Wertpapiere sind mit einem grösseren Risiko verbunden als Wertpapiere mit liquideren Märkten. Die Marktnotierungen für solche Wertpapiere können volatil sein und/oder grossen Geld-Brief-Spannen unterliegen, da die Händler versuchen, sich gegen das Risiko abzusichern, das Wertpapier nicht verkaufen zu können oder die Position, die sie eingehen, nicht auflösen zu können.
Das Liquiditätsrisiko ist im Wesentlichen das Risiko, dass Nachfrage und Angebot nach bzw. an einem Finanzinstrument oder anderen Vermögenswert nicht ausreichen, um einen reibungslos funktionierenden Markt für dieses Instrument oder diesen anderen Vermögenswert zu etablieren. Es kann daher länger dauern, das Instrument zu verkaufen. Je weniger liquide ein Instrument ist, umso mehr Zeit könnte sein Verkauf in Anspruch nehmen. Unter extremen Marktbedingungen kann es vorkommen, dass es keinen vertragswilligen Käufer für bestimmte Wertpapiere gibt, so dass es unter Umständen nicht möglich ist, ein bestimmtes Wertpapier zu einem bestimmten Zeitpunkt oder zu einem akzeptablen Preis zu verkaufen. Um Rücknahmeanträge zu erfüllen, muss ein Teilfonds unter Umständen Wertpapiere schneller als sonst wünschenswert zu einem ungünstigen Zeitpunkt oder zu einem ungünstigen Preis verkaufen, was sich nachteilig auf die Performance des Teilfonds auswirken und den Wert der Anteile sowohl der zurückgebenden als auch der verbleibenden Anteilinhaber beeinträchtigen kann.

## Potenzielle Handelsbeschränkungen
Im Prinzip tätigt jeder Teilfonds in der Regel Anlagen, für die ein liquider Markt besteht oder die anderweitig jederzeit innerhalb eines angemessenen Zeitraums verkauft, liquidiert oder geschlossen werden können. Unter bestimmten Umständen kann der Anlageverwalter jedoch von Zeit zu Zeit materielle nicht öffentliche Informationen («material non- public information» oder «MNPI») über die von ihm gehaltenen Wertpapiere oder deren Emittenten erhalten. In einem solchen Szenario wird ein bestimmter Portfoliomanager, ein Anlageteam oder der Anlageverwalter als Ganzes, der MNPI über Wertpapiere oder deren Emittenten erhält, vom Handel mit den betreffenden Wertpapieren ausgeschlossen, bis die MNPI öffentlich zugänglich gemacht werden. Es wird zwar erwartet, dass solche Handelsbeschränkungen zeitlich begrenzt sind und nur für eine kleine Anzahl von Positionen gelten. Trotzdem können sie sich vorübergehend auf die Liquidität oder das Ergebnis des betreffenden Teilfonds auswirken.

## Risiko von Marktstörungen
Das Risiko von Marktstörungen umfasst lokale, regionale oder globale Instabilität, Natur- und technische Katastrophen, politische Spannungen und Krieg, Terror- und Cyberangriffe sowie die Bedrohung durch eine lokale, regionale oder globale Pandemie und andere Arten von Katastrophen, welche die Leistungsfähigkeit der lokalen, regionalen oder globalen Wirtschaft beeinträchtigen können. Dazu gehören Marktvolatilität, Markt- und Unternehmensunsicherheiten sowie -schliessungen, Lieferketten- und Reiseunterbrechungen, die Notwendigkeit für Mitarbeiter und Lieferanten, an externen Standorten zu arbeiten, sowie umfangreiche krankheitsbedingte Fehlzeiten. Dies kann zu langfristigen Auswirkungen auf lokale, regionale und weltweite Finanzmärkte führen und weitere wirtschaftliche Unsicherheiten in einem oder mehreren Ländern, Regionen oder weltweit verursachen. Es ist nicht möglich, die Auswirkungen bedeutender zukünftiger Ereignisse auf die Weltwirtschaft und die Wertpapiermärkte vorherzusagen. Eine ähnliche Störung der Finanzmärkte könnte sich auf die Zinssätze, das Kreditrisiko, die Inflation und andere Faktoren auswirken, die nicht immer im Voraus bestimmt und angegangen werden können.

## Nachhaltigkeit
Einige Teilfonds verfolgen eine ESG-Strategie und wenden entweder Mindestausschlusskriterien und/oder bestimmte interne und/oder externe ESG-Rating-Bewertungen an, die sich positiv oder negativ auf die Anlageperformance der Teilfonds auswirken können, da die Umsetzung der ESG-Strategie dazu führen kann, dass auf Gelegenheiten zum Kauf bestimmter Wertpapiere verzichtet wird und/oder Wertpapiere aufgrund ihrer ESG-bezogenen Merkmale verkauft werden.
Die Beurteilung der Eignung eines Emittenten gemessen an ESG-Research hängt von Informationen und Daten externer ESG-Research-Anbieter sowie von internen Analysen ab, die ihrerseits auf bestimmten Annahmen oder Hypothesen
beruhen können, die sie unvollständig oder ungenau machen. Daher besteht das Risiko der ungenauen Bewertung eines Wertpapiers oder eines Emittenten. Es besteht ferner das Risiko, dass der Anlageverwalter die relevanten Kriterien des ESG-Research nicht korrekt anwendet oder dass die Teilfonds ein indirektes Engagement in Emittenten aufweisen, die die relevanten Kriterien nicht erfüllen. Weder der Fonds noch die Verwaltungsgesellschaft oder der Anlageverwalter geben eine ausdrückliche oder stillschweigende Zusicherung oder Gewährleistung hinsichtlich der Fairness, Korrektheit, Genauigkeit, Angemessenheit oder Vollständigkeit einer Bewertung von ESG-Research und der korrekten Umsetzung der ESG-Strategie ab.
Anleger können unterschiedliche Ansichten darüber haben, was nachhaltiges Investieren oder eine nachhaltige Anlage ausmacht. Obwohl die SFDR eine harmonisierte Definition des Begriffs «nachhaltige Investition» vorsieht, handelt es sich um eine neue Verordnung, und dementsprechend können einige Elemente dieser Definition von verschiedenen Marktteilnehmern noch unterschiedlich ausgelegt werden. Innerhalb der durch den regulatorischen Rahmen der SFDR festgelegten Anforderungen kann ein Teilfonds, der eine ESG-Strategie verfolgt, in Emittenten investieren, die nicht die Überzeugungen und Werte eines bestimmten Anlegers widerspiegeln.

## Politische Risiken
Die Wertentwicklung der Anteile bzw. die Möglichkeit zu deren Erwerb, Verkauf oder Rückkauf kann durch konjunkturelle Veränderungen und Unsicherheitsfaktoren wie z.B. politische Entwicklungen, Änderungen der Regierungspolitik, die Auferlegung von Beschränkungen beim Kapitalverkehr und Änderungen der aufsichtsrechtlichen Vorschriften nachteilig beeinflusst werden. Diese Risiken können bei Anlagen in oder in Bezug auf Emerging Markets oder Nicht-OECD- Mitgliedstaaten verstärkt gegeben sein. Darüber hinaus sind lokale Depotdienstleistungen in vielen Nicht-OECD- Ländern und Emerging Markets weiterhin unterentwickelt, und der Handel in diesen Märkten ist mit Transaktions- und Verwahrrisiken verbunden. Unter bestimmten Umständen erhält ein Teilfonds möglicherweise Teile seines Vermögens nicht zurück bzw. verzögert sich die Wiederbeschaffung von Teilen seines Vermögens. Des Weiteren bieten die rechtliche Infrastruktur sowie Rechnungslegungs-, Wirtschaftsprüfungs- und Publizitätsstandards in den Emerging Markets oder Nicht-OECD-Mitgliedstaaten eventuell nicht den gleichen Umfang an Anlegerinformationen und -schutz, wie dies allgemein für grössere Märkte der Fall ist.

## Strukturierte Produkte
Strukturierte Produkte wie Zertifikate, Credit-Linked Notes, Equity-Linked Notes oder ähnliche Produkte werden von ihren Emittenten so aufgebaut, dass sie wertmässig ein anderes Wertpapier, einen Wertpapierkorb, einen Index oder eine direkte oder synthetische Position exakt oder näherungsweise nachbilden, daran gekoppelt oder auf andere Weise damit verbunden sind. Zugelassen sind nur ausreichend liquide strukturierte Produkte, die von einem erstklassigen Finanzinstitut (oder einem Emittenten, der einen ähnlichen Anlegerschutz wie erstklassige Finanzinstitute bietet) emittiert wurden. Sie müssen die in Art. 41 (1) des Gesetzes von 2010 spezifizierten Anforderungen an Wertpapiere erfüllen und auf der Basis unabhängiger Quellen regelmässig und transparent bewertet werden. Wenn die Bewertungsquelle nicht unabhängig ist oder die Bewertung vom Emittenten selbst vorgenommen wird, hat der Fonds oder ein von ihm ordnungsgemäss ernannter Bevollmächtigter die gelieferte Bewertung zu verifizieren. Sofern diese strukturierten Produkte keine eingebetteten Derivate in Übereinstimmung mit Art. 42 (3) des Gesetzes von 2010 enthalten, dürfen sie keinen Hebeleffekt haben. Die Basiswerte der in ein solches strukturiertes Produkt eingebetteten Derivate müssen zu den in Kapitel 9 «Anlage- und Anleihebeschränkungen» aufgeführten Instrumenten gehören.
Der Begriff «strukturiertes Produkt» umfasst ein breites Spektrum unterschiedlicher Gestaltungsmöglichkeiten, sodass diese Produkte mit verschiedenartigen Risiken verbunden sein können. Da strukturierte Produkte oft unbesichert und nur durch die Bonität des Emittenten abgesichert sind, unterliegen sie dessen Kreditrisiko. Daher können Anlagen in strukturierten Produkten zu erheblichen Verlusten bis hin zum Totalverlust führen. Ausserdem gibt es normalerweise keinen tiefen Markt für strukturierte Produkte, sodass sie einem Liquiditätsrisiko ausgesetzt sein könnten. Deshalb könnte das strukturierte Produkt selbst in einem normalen Marktumfeld schwer oder nur mit einem erheblichen Preisabschlag verkäuflich sein. Darüber hinaus können strukturierte Produkte stark auf die Bedürfnisse eines bestimmten Käufer oder einer bestimmten Konstellation zugeschnitten sein. Folglich muss insbesondere darauf geachtet werden, ob das ins Auge gefasste strukturierte Produkt für eine Anlage geeignet ist und zum Anlageziel und zur Anlagepolitik des Fonds passt. Ferner haben strukturierte Produkte oft eine sehr komplexe und intransparente Struktur.

## Forderungs- und hypothekenbesicherte Wertpapiere
Forderungsbesicherte Wertpapiere (sog. asset-backed securities, ABS) werden von sogenannten Zweckgesellschaften (sog. special purpose vehicles, SPV) begeben. Die Zins- und Tilgungszahlungen für die ABS-Anleger stammen aus den bestimmten Aktiva (z.B. Kreditkartenforderungen, Auto-, Studenten-, Eigenheim- und andere Kredite), die in einem Forderungspool erfasst werden. Im Fall von hypothekenbesicherten Wertpapieren (sog. mortgage-backed securities, MBS) sind die Wertpapiere durch einen Hypothekenpool besichert. Die Zweckgesellschaft hat ausschliesslich zum Zweck, ABS/MBS zu emittieren und die aus der jeweiligen Emission resultierenden Zahlungsflüsse an die Anleger weiter zu leiten und diese sonst zu verwalten. Sie ist vom Gläubiger der sich im Pool befindlichen Forderungen völlig unabhängig („Ausserbilanzgeschäfte“, sog. off-balance sheet). Einer der Hauptzwecke von ABS/MBS besteht darin, das Kredit- und Vorauszahlungsrisiko unter den Anlegern so umzuverteilen, dass das Wertpapier den Interessen eines möglichst breiteren Anlegerkreises entspricht. Um dies zu erreichen, werden in ABS/MBS unterschiedliche Tranchen geschaffen, die zueinander in einem Über-/ Unterordnungsverhältnis betreffend die genannten Risiken stehen. Das Engagement in ABS/MBS kann direkt oder indirekt über noch bekanntzugebende Instrumente aufgebaut werden (sog.
TBAs). Die Anleger werden darauf hingewiesen, dass die ABS/MBS Strukturen sowie die ihnen zugrunde liegenden Pools häufig intransparent sind. Der Teilfonds kann ausserdem einem höheren Kredit- und/ oder Vorauszahlungsrisiko (Prolongations- oder Verkürzungsrisiko) ausgesetzt werden, abhängig davon, welche Tranche des jeweiligen ABS/MBS der Teilfonds erwirbt.

## Notleidende Wertpapiere
Notleidende Wertpapiere sind Wertpapiere von Unternehmen, die sich in finanzieller Notlage befinden oder vor dem Konkurs stehen in der Regel mit einem Standard & Poor Rating unter CCC - (oder einem gleichwertigen Rating einer anderen Agentur).

## Anlagen in notleidende Wertpapiere sind hochspekulativ und ihr Ergebnis hängt stark von der geschickten Titelauswahl durch den Portfoliomanager ab.
Im Fall eines positiven Ergebnisses kann die Investition eine attraktive Rendite bringen, da die notleidenden Wertpapiere mit zu hohen Abschlägen angeboten werden können, die durch den Marktwert dieser Wertpapiere nicht gerechtfertigt sind. Derart «ungerechtfertigt hohe» Abschläge ergeben sich häufig dadurch, dass viele grosse institutionelle Anlegergruppen wie Pensionskassen, Versicherungsunternehmen, Banken usw. entweder nur in geringem Umfang oder überhaupt nicht in notleidende Wertpapiere investieren dürfen. Anders als im Sektor nicht notleidender Wertpapiere wird dieser Sektor ausserdem nur von einem kleinen Teil der Research-Analysten beobachtet, was bei notleidenden Wertpapieren mehr Fehlbewertungen nach sich ziehen kann als bei nicht notleidenden Titeln.

## Im umgekehrten Fall kann es zum Totalverlust der Anlage kommen, wenn der Emittent des Wertpapiers in Konkurs geht und Anleger ihre Investition nicht oder nur zum Teil zurückbezahlt bekommen.
Notleidende Wertpapiere weisen nicht nur ein im Vergleich zu den Risiken herkömmlicher festverzinslicher Anlagen höheres Risiko auf, sie verändern auch deren Bedeutung und sind sogar Risikoarten unterworfen, die für Schuldverschreibungen mit guten Aussichten fast irrelevant sind. Die Liquidität des Wertpapiers kann also zu einem höheren Risiko werden als das Kreditrisiko oder ist möglicherweise sogar das bedeutendste Risiko, dem der Inhaber des notleidenden Wertpapiers ausgesetzt ist.
Im Sektor der notleidenden Wertpapiere kommt ferner dem Richterrisiko (Judge Risk, «J-Risk») erhöhte Bedeutung zu. Wie oben erwähnt, können notleidende Wertpapiere an Konkursverfahren beteiligt sein. Im Laufe dieses Verfahrens finden für gewöhnlich eine Reihe von Gerichtsverhandlungen statt. Besondere Risiken entstehen aus der Unsicherheit bezüglich der Ergebnisse dieser Verhandlungen, insbesondere bezüglich der Entscheidungen des zuständigen Richters.

## Das Kreditrisiko gewinnt an Bedeutung, anders als bei Wertpapieren, die von Unternehmen mit gutem Geschäftsverlauf begeben werden.
Risiken, die mit einer Anlage in Contingent Convertible Instruments («CoCo-Bonds») verbunden sind Contingent Convertible Instruments sind hybride Instrumente mit eingebetteten Derivaten. Im Unterschied zu Wandelanleihen, die durch die eingebetteten Optionen dem Halter der Anleihe das Recht verleihen, ein festverzinsliches Wertpapier in eine Aktie desselben Emittenten umzuwandeln, erfolgt eine Umwandlung bei CoCo-Bonds (von einem festverzinslichen Wertpapier in eine Aktie) automatisch, sobald ein oder mehrere vordefinierte Ereignisse (sogenannte

## «Trigger») eintreten. Die Umwandlung wird zu einem vorher festgelegten Umwandlungsverhältnis vorgenommen.

## Während Anlagen in CoCo-Bonds einerseits einen überdurchschnittlichen Ertrag erwarten lassen, können diese Anlagen signifikante Risiken beherbergen.

## Dazu gehören unter anderem:
Schwellenwertrisiko: Schwellenwerte für den Eintritt des jeweiligen Ereignisses (Triggers) werden unterschiedlich angesetzt. Abhängig vom Schwellenwert in der jeweiligen Emission (d.h. dem Abstand zwischen der Eigenkapitalquote und dem Schwellenwert), kann sich die Wahrscheinlichkeit, dass ein oder mehrere Ereignisse auftreten, welche die Umwandlung auslösen, signifikant erhöhen;
Streichung von Kuponzahlungen: CoCo-Bonds sind derart strukturiert, dass die Kuponzahlungen im Ermessen des Emittenten stehen und von ihm jederzeit, aus beliebigem Grund und für einen beliebig langen Zeitraum gestrichen werden. Die Kuponstreichung kann selbst bei einer Weiterführung des Unternehmens erfolgen, ohne dass ein Zahlungsausfall vorliegt. Gestrichene Kupons werden nicht akkumuliert, sondern abgeschrieben;

## Kapitalstrukturinversionsrisiko: Im Gegensatz zur klassischen Kapitalhierarchie können Anleger in CoCo-Bonds auch dann einen Kapitalverlust erleiden, wenn dies bei Aktieninhabern nicht der Fall ist;
Laufzeitverlängerungsrisiko: CoCo-Bonds werden als Instrumente mit unbegrenzter Laufzeit ausgegeben, die nur mit Genehmigung der zuständigen Behörde bei Erreichen vorab festgelegter Schwellen gekündigt werden können;
Unbekannte Risiken: Die Struktur des Instruments ist innovativ und noch nicht erprobt. Insbesondere lässt sich nicht abschätzen, wie der Markt in einem angespannten Umfeld reagiert, wenn ein einzelner Emittent ein Ereignis (Trigger) auslöst oder Kuponzahlungen auf einen CoCo-Bond streicht. Sollte das Ereignis vom Markt als ein systematisches Ereignis betrachtet werden, kann eine Auswirkung auf die Preise und eine erhöhte Volatilität in der gesamten Anlageklasse nicht ausgeschlossen werden.
Ertrags-/Bewertungsrisiko: Wie oben erwähnt, lassen CoCo-Bonds einen höheren Ertrag erwarten als vergleichbare verzinsliche Instrumente (e.g. Bonität des Emittenten, Laufzeit), die nicht die Merkmale von CoCo-Bonds aufweisen. Anleger sollten sich jedoch darüber im Klaren sein, dass dieser höhere Ertrag möglicherweise nur einer vollständigen oder teilweisen Komplexitätsprämie entspricht, die den CoCo-Bond Inhabern zur Kompensierung eines höheren Risikos gezahlt wird.
Liquidität: Die Ausgabe von Coco-Bonds ist im Allgemeinen durch regulatorische Vorschriften begrenzt, während die Nachfrage von Anlegern weiter steigen kann. Dies könnte zu einer eingeschränkten Handelbarkeit führen und, neben finanzieller Schwäche des Emittenten, rechtlichen oder vertraglichen Beschränkungen des Weiterverkaufs oder der Übertragung, politischen oder anderen Gründen, zu einer verringerten Liquidität der vom jeweiligen Teilfonds gehaltenen CoCo-Bonds führen. Eine Auswirkung der verringerten Liquidität eines Wertpapiers ist ein zusätzlicher Abschlag auf den Verkaufs- bzw. Liquidationspreis. Darüber hinaus kann eine verringerte Liquidität die Fähigkeit des bzw. der Teilfonds beeinträchtigen, Rücknahmegesuchen nachzukommen oder Liquiditätsanforderungen aufgrund eines bestimmten wirtschaftlichen Ereignisses rechtzeitig nachzukommen.

## Real Estate Investment Trusts
Eine Beteiligung an Immobilien kann lediglich indirekt erreicht werden, unter anderem über Real Estate Investment Trusts («REIT[s])». Bei einem REIT handelt es sich um einen Rechtsträger mit Spezialisierung auf das Eigentum und in den meisten Fällen die Verwaltung von Immobilien. Dies beinhaltet Wohnungen, Gewerbeimmobilien (Einkaufszentren, Büros) und Industrieimmobilien (Fabriken, Lagerhallen). Ein geschlossener REIT, dessen Anteile an einem geregelten Markt gelistet sind, kann als ein auf einem geregelten Markt notiertes übertragbares Wertpapier und damit als geeigneter Anlagegegenstand für einen OGAW im Rahmen des Luxemburger Rechts klassifiziert werden.
Immobilienwerte steigen und fallen in Reaktion auf eine Vielzahl von Faktoren, einschliesslich der lokalen, regionalen und nationalen wirtschaftlichen Bedingungen, Zinssätze und steuerlichen Bedingungen. Bei einem langsamen Wirtschaftswachstum kann die Nachfrage nach Immobilien zurückgehen und die Preise können sinken. Der Wert von Immobilien kann sich aufgrund von übermässiger Bautätigkeit, steigender Immobilienbesteuerung und ansteigender Betriebskosten, Änderungen der Bebauungsvorschriften, Umweltvorschriften oder -gefahren, nicht versicherten Unfällen oder Verlusten durch Gerichtsurteile, allgemeinem Wertzerfall der Umgebung/Wohngegend, nicht versicherte Schäden durch Überschwemmungen, Erdbeben oder andere Naturkatastrophen und Terrorakte, Beschränkungen und Veränderungen der Mieten oder Änderungen der Zinssätze, verringern. Im Allgemeinen erhöhen sich durch ein Ansteigen der Zinssätze die Kosten der Finanzierung, wodurch sich direkt oder indirekt der Wert von Anlagen Immobilienwertpapiere verringern kann. Die zugrunde liegenden Hypothekenkredite können Ausfallrisiken oder dem Risiko von vorzeitigen Rückzahlungen unterliegen, die früher oder später als erwartet auftreten. Solche Darlehen können auch sogenannte "sub-prime" Hypotheken enthalten.

## Der Wert von REITs kann auch als Reaktion auf die Management-Fähigkeiten und die Bonität des Emittenten steigen und fallen.

## Anlagen in sog. 144A Wertpapieren
Die sog. 144A Wertpapiere sind Wertpapiere, die gemäss der Regel 144A des sog. US Securities Act 1933 bei der US- amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC) nicht registriert sind. Sie werden entsprechend ausserhalb der Märkte im Sinne der Klausel 9.1 gehandelt und sind daher nur bestimmten qualifizierten institutionellen Anlegern zugänglich. Der Fonds bzw. die Teilfonds können solche qualifizierte Anleger sein und entsprechend unter bestimmten Bedingungen bis zu 100% in 144A Wertpapiere investieren. Diese Wertpapiere unterliegen keiner bzw. nur einer eingeschränkten behördlichen Aufsicht.

## Risiken im Zusammenhang mit Investitionen in China
Ein Teilfonds kann in der Volksrepublik China („VR China“) investieren, u.a. in chinesische A-Aktien (d.h. Aktien von Unternehmen mit Sitz in der VR China, die auf Renminbi („RMB“) lauten und an der Shanghai Stock Exchange („SSE“) (das Shanghai-Hong Kong Stock Connect Scheme oder „Shanghai-HK Connect“) und der Shenzhen Stock Exchange („SZSE“) (das Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Scheme oder „Shenzhen-HK Connect“) notiert sind und gehandelt werden (SSE und SZSE werden zusammen als „die Börsen“ bezeichnet) an Börsen der VR China und/oder Anleihen, die am China Interbank Bond Market (der „CIBM“) (die „CIBM-Anleihen“) über Bond Connect gehandelt werden.
Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass die folgenden Ausführungen nur eine kurze Zusammenfassung der wichtigsten Risikofaktoren darstellen, die mit den entsprechenden Anlagen am Wertpapiermarkt der VR China über Stock Connect und Bond Connect verbunden sind, und nicht eine vollständige Erklärung aller mit solchen Investitionen verbundenen Risiken.

## Wechselkurs- und Währungsrisiken
Der RMB wird derzeit auf zwei Märkten gehandelt: auf dem chinesischen Festland (Onshore-RMB oder CNY) und ausserhalb des chinesischen Festlands (hauptsächlich in Hongkong) (Offshore-RMB oder CNH). Obwohl CNH und CNY dieselbe Währung sind, werden sie zu unterschiedlichen Kursen gehandelt, und jede Abweichung zwischen CNH und CNY kann sich für die Anleger nachteilig auswirken.
Der RMB ist keine frei konvertierbare Währung und unterliegt der Devisenkontrollpolitik und den von der chinesischen Regierung auferlegten Rückführungsbeschränkungen. Devisenkontrollvorschriften oder deren Änderungen können zu Schwierigkeiten bei der Rückführung von Geldern führen, und insbesondere kann die Performance der Anlagen eines Teilfonds beeinträchtigt werden.
Die Umrechnung von Fremdwährungen in RMB erfolgt auf der Grundlage des für CNH geltenden Kurses. Der tägliche Handelskurs von CNH gegenüber anderen Hauptwährungen auf dem Interbanken-Devisenmarkt bewegt sich in einem Band um den von der People's Bank of China («PBC») veröffentlichten Leitkurs. Der Wert des CNH kann, eventuell sogar erheblich, vom Wert des CNY abweichen. Dies ist durch eine Reihe von Faktoren bedingt, zu denen unter anderem die Devisenkontrollpolitik und die von der chinesischen Regierung von Zeit zu Zeit angewandten Rückführungsbeschränkungen sowie andere externe Faktoren und Marktkräfte gehören.
Der CNH-Markt befindet sich in einem frühen Entwicklungsstadium, und es kann Zeiten geben, in denen es für die Marktteilnehmer schwierig ist, CNH zu erwerben oder zu veräussern. Darüber hinaus können sich staatliche oder regulatorische Eingriffe in den CNH-Markt auf die Verfügbarkeit und/oder Konvertierbarkeit von CNH auswirken. In solchen Situationen kann der Wechselkurs erheblich schwanken, und möglicherweise ist über die üblichen Kanäle kein Wechselkurs erhältlich.
Zum Zweck der Investition in der VR China wird ein Teilfonds in erster Linie in auf RMB lautende Wertpapiere investieren. Gibt ein Teilfonds Anteilsklassen aus, die auf eine andere Währung als RMB lauten, ist der Teilfonds einem Währungsrisiko ausgesetzt, wenn der Teilfonds aufgrund der Notwendigkeit der Währungsumrechnung in RMB in ein RMB-Produkt investiert. Dem Teilfonds entstehen auch Kosten für die Währungsumrechnung. Selbst wenn der Preis der RMB-Anlage beim Kauf durch den Teilfonds und bei Rücknahme/Verkauf durch den Teilfonds gleich bleibt, entsteht dem Teilfonds bei der Umrechnung der Rücknahme-/Verkaufserlöse in die Landeswährung dennoch ein Verlust, wenn der RMB an Wert verloren hat. Nicht-RMB-basierte Anleger sind dem Wechselkursrisiko ausgesetzt. Es gibt keine Garantie dafür, dass der Wert des RMB gegenüber den Basiswährungen der Anleger nicht an Wert verliert. Jegliche Abwertung des RMB könnte den Wert der Anlage des Anlegers im Teilfonds nachteilig beeinflussen. Unter aussergewöhnlichen Umständen kann sich die Auszahlung von Verkaufserlösen und/oder allfälliger Dividendenzahlungen in RMB aufgrund der für RMB geltenden Devisenkontrollen und -beschränkungen verzögern.

## Steuerrisiken in der VR China

## Bestimmte Anlagen des Fonds in der VR China unterliegen Steuerverbindlichkeiten in der VR China.

## Rechtliche und regulatorische Unsicherheiten
Die Auslegung und Anwendbarkeit der bestehenden Steuergesetze der VR China ist möglicherweise nicht so einheitlich und transparent wie in weiter entwickelten Ländern und kann von Region zu Region unterschiedlich sein. Es besteht die Möglichkeit, dass die derzeitigen Steuergesetze, -vorschriften und -praktiken in der VR China in Zukunft rückwirkend geändert werden. Darüber hinaus gibt es keine Garantie dafür, dass allfällige Steuervergünstigungen, die gegenwärtig ausländischen Unternehmen angeboten werden, nicht abgeschafft werden und dass die bestehenden Steuergesetze und -vorschriften in Zukunft nicht überarbeitet oder geändert werden. Jede dieser Änderungen kann den Ertrag aus den Anteilen und/oder den Wert derselben mindern.
Es kann nicht garantiert werden, dass neue Steuergesetze, -vorschriften und -praktiken in der VR China, die möglicherweise in der Zukunft erlassen werden, sich nicht nachteilig auf das Steuerrisiko des Fonds und/oder seiner Anteilinhaber auswirken werden.
Die Regierung der VR China hat in den letzten Jahren eine Reihe von Steuerreformmassnahmen umgesetzt. Die derzeitigen Steuergesetze und -bestimmungen können in Zukunft überarbeitet oder geändert werden. Jede Überarbeitung oder Änderung der Steuergesetze und -vorschriften kann sich auf den Gewinn nach Steuern von Unternehmen der VR China und ausländischen Anlegern in solchen Unternehmen auswirken. Es kann nicht garantiert werden, dass neue Steuergesetze, -vorschriften und -praktiken in der VR China, die möglicherweise in der Zukunft erlassen werden, sich nicht nachteilig auf das Steuerrisiko des Fonds und/oder seiner Anteilinhaber auswirken werden.
Anteilinhaber können, je nach ihren persönlichen Umständen, Steuern in der VR China oder in anderen Ländern unterliegen. Der Fonds wäre nicht in der Lage zu garantieren, dass die auf Ebene des Teilfonds gezahlten Steuern einzelnen Anteilinhabern für persönliche Steuerzwecke zugeordnet werden. Anleger sollten sich mit den relevanten Risikofaktoren befassen, die im Abschnitt «Besteuerung» in diesem Verkaufsprospekt aufgeführt sind. Anteilinhaber sollten zu ihrer steuerlichen Situation in Bezug auf ihre Anlage in den Fonds ihre eigene steuerliche Beratung einholen.
Nach dem Körperschaftsteuergesetz der VR China und seinen Durchführungsbestimmungen unterliegt der Fonds und/oder jeder seiner Teilfonds, wenn er als ein in der VR China steuerlich ansässiges Unternehmen angesehen wird, der Körperschaftsteuer der VR China in Höhe von 25 % seines weltweiten steuerpflichtigen Einkommens; wenn er als
ein nicht in der VR China steuerlich ansässiges Unternehmen angesehen wird, aber eine Niederlassung oder einen Geschäftssitz („PE“) in der VR China hat, unterliegt er der Körperschaftsteuer der VR China in Höhe von 25 % auf die dieser PE zurechenbaren Gewinne.
Es ist die Absicht der Verwaltungsgesellschaft, die Geschäfte des Fonds so zu führen, dass er für Zwecke der Körperschaftsteuer in der VR China nicht als steuerlich gebietsansässiges Unternehmen der VR China oder als nicht steuerlich gebietsansässiges Unternehmen mit PE in der VR China behandelt werden dürfte, wobei dies nicht garantiert werden kann.
Einkünfte aus der VR China von nicht in der VR China steuerlich ansässigen Unternehmen, die keine Niederlassung oder keinen Standort in der VR China haben, unterliegen einer Quellensteuer von 10% in der VR China, es sei denn, sie erhalten nach den geltenden Gesetzen und Vorschriften oder den einschlägigen Steuerabkommen eine Ermässigung oder sind befreit. Erträge und Gewinne, die aus der VR China stammen, können auch der Mehrwertsteuer und entsprechenden Zuschlägen auf die Mehrwertsteuer unterliegen.
Angesichts der rechtlichen und regulatorischen Unsicherheiten in der VR China behält sich der Fonds das Recht vor, Rückstellungen für Steuern zu bilden oder einen Betrag für Steuern (die ggf. vom Teilfonds in Bezug auf seine Anlagen in der VR China an die Steuerbehörden der VR China zahlbar sind) von den Vermögenswerten des Teilfonds abzuziehen bzw. einzubehalten. Vom Fonds gebildete Steuerrückstellungen können höher oder niedriger als die tatsächlichen Steuerverbindlichkeiten des Teilfonds in der VR China sein. Wenn der Teilfonds keine ausreichenden Rückstellungen bildet, um diesen Steuerverbindlichkeiten nachzukommen, kann der Fehlbetrag dem Vermögen des Teilfonds belastet werden, damit dieser seinen tatsächlichen Steuerverbindlichkeiten in der VR China nachkommen kann. Infolgedessen können die Erträge aus dem Teilfonds und/oder die Performance des Teilfonds gemindert/negativ beeinflusst werden, und die Auswirkungen/der Grad der Auswirkungen für die einzelnen Anteilinhaber können variieren, abhängig von Faktoren wie der Höhe der Rückstellung des Teilfonds für Steuern und der Höhe des Fehlbetrags zum jeweiligen Zeitpunkt und zu dem Zeitpunkt, zu dem die betreffenden Anteilinhaber ihre Anteile am Teilfonds gezeichnet und/oder zurückgegeben haben.

## Dividende und Zinsen
Die Anlagen des Fonds in chinesischen A-Aktien und Anleihen unterliegen als solche der Quellensteuer auf Erträge (wie z.B. Dividenden oder Zinserträge aus solchen Anlagen), die aus der VR China stammen, und eine solche Quellensteuer kann die Erträge bestimmter Teilfonds mindern und/oder die Performance bestimmter Teilfonds nachteilig beeinflussen.

## Stempelsteuer
Die Stempelsteuer nach den Gesetzen der VR China gilt generell für die Ausfertigung und den Empfang aller steuerpflichtigen Dokumente, die in den vorläufigen Vorschriften der VR China zur Stempelsteuer aufgeführt sind. Die Stempelsteuer wird auf die Ausfertigung oder den Empfang bestimmter Dokumente in der VR China erhoben, darunter Verträge über den Verkauf von chinesischen A-Aktien, die an den Börsen der VR China gehandelt werden, und zwar in Höhe von 0.1 %. Im Falle von Verträgen zum Verkauf von chinesischen A-Aktien wird eine solche Stempelsteuer derzeit zwar dem Verkäufer, nicht aber dem Käufer auferlegt.

## Steuerrundschreiben der VR China
Zum Datum dieses Verkaufsprospekts haben die chinesischen Steuerbehörden zwei Steuerrundschreiben herausgegeben, in denen u.a. die steuerliche Behandlung im Zusammenhang mit Stock Connect, dem China Interbank Bond Market und Bond Connect geklärt wird:
- Stock ConnectDie chinesischen Steuerbehörden haben Folgendes klargestellt:
- Eine Befreiung von der Einkommensteuer auf Kapitalgewinne gilt für den Handel über Stock Connect (dies wird als vorübergehende Befreiung bezeichnet, aber es wird kein Ablaufdatum genannt).
- Es ist die normale chinesische Stempelsteuer zu entrichten.
- Es wird eine Quellensteuer von 10% auf Dividenden erhoben.
- Gewinne, die Anleger in Hongkong und ausländische Anleger (einschliesslich des Fonds) aus dem Handel mit A-Aktien der VR China über Stock Connect erzielen, werden von der Mehrwertsteuer befreit.
- CIBMDie chinesischen Steuerbehörden haben mit Wirkung vom 1. Mai 2016 eine Mehrwertsteuerbefreiung für Kapitalgewinne gewährt, die von qualifizierten, nicht in der VR China ansässigen Steuerpflichtigen aus Anlagen über den CIBM erzielt werden. Darüber hinaus gilt gemäss dem Caishui 2018 Nr. 108 mit Wirkung vom 7. November 2018 bis zum 6. November 2021 eine dreijährige Steuerbefreiung (einschliesslich Quellensteuer der VR China, Mehrwertsteuer und lokaler Zuschläge) für Anleihezinseinnahmen, die qualifizierte, nicht in der VR China ansässige Steuerpflichtige am CIBM erzielen.
- Bond ConnectGemäss dem Caishui 2018 Nr. 108 gilt mit Wirkung vom 7. November 2018 bis zum 6. November 2021 eine dreijährige Steuerbefreiung (einschliesslich Quellensteuer, Mehrwertsteuer und lokaler Zuschläge) auf Anleihezinserträge, die qualifizierte, nicht in der VR China ansässige Steuerpflichtige über Bond Connect erzielen. Abgesehen von den o.g. Bestimmungen gibt es keine spezielle Regelung bezüglich der steuerlichen Behandlung von Kapitalgewinnen über Bond Connect. Ohne weitere Klarstellung können die chinesischen Steuerbehörden auf Kapitalgewinne aus Anleihen Quellensteuer, Mehrwertsteuer sowie die Zuschläge erheben.


## Risiken im Zusammenhang mit Anlagen in chinesische A-Aktien

## Risiken im Zusammenhang mit Handelsvolumen und Volatilität
Die Börsen haben niedrigere Handelsvolumina als einige OECD-Börsen, und die Marktkapitalisierungen der börsennotierten Unternehmen sind im Vergleich zu denjenigen an weiter entwickelten Börsen in entwickelten Märkten gering. Die börsennotierten Beteiligungspapiere vieler Unternehmen in der VR China sind dementsprechend wesentlich weniger liquide, unterliegen grösseren Handelsspreads und weisen eine wesentlich höhere Volatilität auf als die der OECD-Länder. Auch die staatliche Aufsicht und Regulierung des Wertpapiermarktes der VR China und der börsennotierten Unternehmen ist weniger entwickelt als in vielen OECD-Ländern. Darüber hinaus besteht ein hohes Mass an Rechtsunsicherheit hinsichtlich der Rechte und Pflichten von Marktteilnehmern in Bezug auf Investitionen, die über Wertpapiersysteme oder etablierte Märkte getätigt werden.
Das Vorhandensein eines liquiden Handelsmarktes für chinesische A-Aktien kann davon abhängen, ob Angebot und Nachfrage nach chinesischen A-Aktien vorhanden sind. Der Preis, zu dem Wertpapiere durch den Teilfonds gekauft oder verkauft werden können, und der Nettoinventarwert des Teilfonds können nachteilig beeinflusst werden, wenn die Handelsmärkte für chinesische A-Aktien begrenzt sind oder fehlen. Der Markt für chinesische A-Aktien kann volatiler und instabiler sein (z.B. aufgrund des Risikos der Aussetzung einer bestimmten Aktie oder einer staatlichen Intervention). Marktvolatilität und Abwicklungsschwierigkeiten auf den Märkten für chinesische A-Aktien können ebenfalls zu erheblichen Kursschwankungen der auf diesen Märkten gehandelten Wertpapiere führen und dadurch den Wert des Teilfonds beeinflussen.

## Risiko von Handelsbeschränkungen
Die Wertpapierbörsen in der VR China sind in der Regel berechtigt, den Handel mit Wertpapieren, die an der betreffenden Börse gehandelt werden, auszusetzen oder einzuschränken. Insbesondere werden von den Börsen für chinesische A-Aktien Beschränkungen der Handelsbandbreiten festgelegt, womit der Handel mit jedem Wertpapier chinesischer A-Aktien an der betreffenden Börse ausgesetzt werden kann, wenn der Handelskurs des Wertpapiers über die Handelsbandbreitenbeschränkung hinaus gestiegen oder gefallen ist. Eine Aussetzung macht es dem betreffenden Anlageverwalter unmöglich, Positionen aufzulösen, und könnte den Teilfonds dadurch erheblichen Verlusten aussetzen. Wird die Aussetzung später aufgehoben, ist es dem Anlageverwalter zudem unter Umständen nicht möglich, Positionen zu einem günstigen Preis zu liquidieren, wodurch der Teilfonds erheblichen Verlusten ausgesetzt werden könnte. Weder der Fonds noch die Verwaltungsgesellschaft, der Anlageverwalter und/oder der Unteranlageverwalter sind für solche Verluste verantwortlich oder haftbar.

## Chinesische A-Aktien können nur zu Zeiten vom Fonds gekauft bzw. an diesen verkauft werden, zu denen die betreffenden chinesischen A-Aktien an den Börsen verkauft bzw. gekauft werden können.
Da der Markt für chinesische A-Aktien als volatil und instabil gilt (mit dem Risiko der Aussetzung einer bestimmten Aktie oder staatlicher Intervention), können auch die Zeichnung und Rücknahme von Anteilen gestört werden.

## Handels- und Offenlegungsanforderungen im Zusammenhang mit Anlagen in chinesische A-Aktien

## Lokale Marktregeln, Beschränkungen für ausländische Aktienbeteiligungen, Offenlegungspflichten und die Short Swing Profit Rule

## Chinesische A-Aktien von börsennotierten Unternehmen unterliegen unterschiedlichen Handelsregeln und Offenlegungsanforderungen.
Unter Stock Connect unterliegen börsennotierte Unternehmen mit chinesischen A-Aktien und der Handel mit chinesischen A-Aktien den Marktregeln und Offenlegungsanforderungen des Marktes für chinesische A-Aktien. Änderungen der Gesetze, Vorschriften und Richtlinien des Marktes für chinesische A-Aktien oder der Regeln in Bezug auf Stock Connect können die Aktienkurse beeinflussen.
Die Anlageverwalter sollten auch die für chinesische A-Aktien geltenden Beschränkungen und Offenlegungspflichten für ausländische Investoren zur Kenntnis nehmen. Sobald ein Anleger bis zu 5% der Aktien eines auf dem chinesischen Festland notierten Unternehmens hält, ist er nach den für Festlandchina geltenden Vorschriften verpflichtet, seine Beteiligung innerhalb von drei Arbeitstagen offen zu legen. Während dieser drei Tage kann er mit den Aktien dieses Unternehmens nicht handeln. Der Anleger ist zudem verpflichtet, jede Änderung seines Aktienbesitzes offenzulegen und die damit verbundenen Handelsbeschränkungen gemäss den Regeln des chinesischen Festlandes einzuhalten. Sollte der Aktienbesitz 5% übersteigen, darf der Fonds seine Beteiligung an einem solchen Unternehmen innerhalb von 6 Monaten nach dem letzten Kauf von Aktien dieses Unternehmens nicht reduzieren (die «Short Swing Profit Rule»). Wenn der Fonds gegen diese Short Swing Profit Rule verstösst, kann er von dem börsennotierten Unternehmen aufgefordert werden, alle aus diesem Handel erzielten Gewinne an die börsennotierte Gesellschaft zurückzuerstatten.
Darüber hinaus können im Rahmen von Zivilverfahren in der VR China die Vermögenswerte des Fonds im Umfang der von einem solchen Unternehmen in der VR China geltend gemachten Ansprüche eingefroren werden. Diese Risiken können die Performance der Teilfonds stark beeinträchtigen.
Anlagen in chinesische A-Aktien über derivative Instrumente oder strukturierte Produkte können bei der Berechnung des oben genannten Schwellenwertes berücksichtigt werden. Wenn der Teilfonds beispielsweise de facto die Kontrolle über die Ausübung der Stimmrechte der zugrundeliegenden chinesischen A-Aktien in Bezug auf die derivativen Instrumente oder strukturierten Produkte hat, obwohl der Teilfonds nicht der rechtliche Eigentümer dieser Aktien ist, unterliegt der Teilfonds der Offenlegungspflicht für Zinsen. Wenn der Teilfonds de facto die Kontrolle über die Ausübung der Stimmrechte der zugrundeliegenden Aktien eines in der VR China börsennotierten Unternehmens hat, die 5% der Aktien des Unternehmens übersteigen, könnte er als 5%iger Aktionär betrachtet werden und in seinem Handel aufgrund der Short Swing Profit Regel eingeschränkt sein.

## Beschränkung des Tageshandels
Abgesehen von einigen wenigen Ausnahmen ist der Tages- (Turnaround)-Handel auf dem Markt für chinesische A Aktien generell nicht erlaubt. Wenn ein Teilfonds chinesische A-Aktien an einem Handelstag (T) kauft, kann der Teilfonds sie möglicherweise erst am oder nach dem Tag T+1 verkaufen.

## Anlagebeschränkungen
Anlagen in chinesische A-Aktien unterliegen ausserdem der Einhaltung bestimmter Anlagebeschränkungen, die u.a. durch die folgenden Anlagevorschriften auferlegt werden, und können die Fähigkeit des betreffenden Teilfonds, in chinesische A-Aktien zu investieren und seine Anlageziele zu verwirklichen, beeinträchtigen:
- Aktien, die jeweils von einem zugrundeliegenden ausländischen Anleger (z.B. einem Teilfonds) gehalten werden, der (über Stock Connect oder andere zulässige Kanäle) in ein börsennotiertes Unternehmen in der VR China investiert, dürfen nicht mehr als 10% der gesamten im Umlauf befindlichen Aktien dieses Unternehmens ausmachen; und
- die Gesamtheit der chinesischen A-Aktien, die von allen zugrundeliegenden ausländischen Anlegern (z.B. einem Teilfonds und allen anderen ausländischen Anlegern) gehalten werden, die (über Stock Connect oder andere zulässige Kanäle) in ein in der VR China notiertes Unternehmen investieren, darf 30% der gesamten im Umlauf befindlichen Aktien dieses Unternehmens nicht überschreiten.


## Übersteigt der gesamte ausländische Aktienbesitz die 30%-Schwelle, werden die betroffenen ausländischen Anlegern

## - wie der Teilfonds - aufgefordert, die Aktien auf einer Last-in-First-out-Basis innerhalb von fünf Handelstagen zu verkaufen.

## Zahlung von Gebühren und Auslagen
Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass die Teilfonds aufgrund von Rückführungsbeschränkungen unter Umständen hohe Barguthaben unterhalten müssen, einschliesslich möglicherweise ausserhalb der VR China gehaltener Guthaben, was dazu führt, dass ein geringerer Teil der Erlöse des Fonds in der VR China investiert werden, als es der Fall wäre, wenn solche lokalen Beschränkungen nicht gelten würden.

## Anlagen über Shanghai-Hong Kong und Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
Stock Connect ist das Programm für den gegenseitigen Marktzugang, durch das ausländische Anleger über die Hongkonger Börse („SEHK“) und die Clearingstelle in Hongkong, d.h. die Hong Kong Securities and Clearing Company („HKSCC“), mit ausgewählten Wertpapieren handeln können, die an einer Börse der VR China notiert sind.
Bei den Wertpapieren, die über das Stock-Connect-Programm zugänglich sind, handelt es sich derzeit um alle im SSE 180-Index und SSE 380-Index enthaltenen Aktien und alle an der SSE notierten chinesischen A-Aktien sowie um bestimmte weitere Wertpapiere und ausgewählte Wertpapiere, die an der SZSE notiert sind, einschliesslich aller im SZSE Component Index und im SZSE Small/Mid Cap Innovation Index enthaltenen Aktien mit einer Marktkapitalisierung von mindestens 6 Milliarden RMB und aller an der SZSE notierten Aktien von Unternehmen, die sowohl chinesische A- Aktien als auch H-Aktien ausgegeben haben (die „Stock-Connect-Aktien“). Es wird erwartet, dass sich die Liste der zulässigen Wertpapiere, die über das Stock-Connect-Programm zugänglich sind, im Laufe der Zeit weiterentwickeln wird. Zusätzlich zu den in diesem Absatz beschriebenen Stock-Connect-Aktien kann ein Teilfonds vorbehaltlich seiner Anlagepolitik in jedes andere an der SSE oder SZSE notierte Wertpapier investieren, das in Zukunft über das Stock- Connect-Programm zur Verfügung gestellt wird.

## Risiken im Zusammenhang mit dem Handel mit Wertpapieren in der VR China über Stock Connect:
In dem Masse, in dem die Anlagen des Teilfonds in der VR China über Stock Connect gehandelt werden, kann dieser Handel zusätzlichen Risikofaktoren unterliegen. Insbesondere sollten die Anteilinhaber beachten, dass Stock Connect ein relativ neues Handelsprogramm ist. Die einschlägigen Vorschriften sind ungeprüft und können sich ändern. Stock Connect unterliegt Quotenbeschränkungen, die die Fähigkeit des Teilfonds, über Stock Connect zeitnah zu handeln, einschränken können. Dies kann sich auf die Fähigkeit des Teilfonds auswirken, seine Anlagestrategie effektiv umzusetzen. Die Anteilinhaber sollten ferner beachten, dass gemäss den einschlägigen Bestimmungen ein Wertpapier aus dem Geltungsbereich von Stock Connect zurückgerufen werden kann. Dies kann sich nachteilig auf die Fähigkeit

## des Teilfonds auswirken, sein Anlageziel zu erreichen, z.B. wenn der Anlageverwalter ein Wertpapier kaufen möchte, das aus dem Stock Connect zurückgerufen wird.

## Wirtschaftlich Berechtigter der Stock Connect-Aktien
Stock Connect umfasst derzeit eine Verbindung in Richtung Norden, über die Hongkong und ausländische Anleger wie die Teilfonds Aktien von Stock Connect kaufen und halten können, sowie eine Verbindung in Richtung Süden, über die Anleger auf dem chinesischen Festland Aktien kaufen und halten können, die an der SEHK notiert sind. Die physische Einlage und Rücknahme von über Stock Connect gehandelten Aktien ist für die Teilfonds im Rahmen des Nordwärtshandels nicht möglich. Die Teilfonds handeln Stock-Connect-Aktien über Makler, die SEHK-Börsenteilnehmer sind. Diese Stock-Connect-Aktien werden nach der Abrechnung durch Broker oder Depotbanken als Clearingstellen auf Konten im Hongkong Central Clearing and Settlement System («CCASS»), das von der HKSCC als zentrale Wertpapierverwahrstelle in Hongkong und Nominee unterhalten wird, gehalten. Die HKSCC wiederum hält diese Stock- Connect-Aktien aller Teilnehmer über ein „Single Nominee Omnibus Securities Account“, das in ihrem Namen bei ChinaClear, der zentralen Wertpapierverwahrstelle auf dem chinesischen Festland, registriert ist.
Da die HKSCC nur ein Nominee-Inhaber und nicht der wirtschaftlich Berechtigte dieser Stock-Connect-Aktien ist, sollten Anleger für den unwahrscheinlichen Fall, dass HKSCC Gegenstand eines Liquidationsverfahrens in Hongkong wird, beachten, dass diese Stock-Connect-Aktien nicht als Teil des allgemeinen Vermögens von HKSCC betrachtet werden, das auch nach dem Recht des chinesischen Mutterlandes zur Verteilung an Gläubiger zur Verfügung steht. Die HKSCC ist jedoch nicht verpflichtet, rechtliche Schritte zu unternehmen oder Gerichtsverfahren einzuleiten, um Rechte im Namen von Anlegern dieser Aktien in Festlandchina durchzusetzen. Ausländische Anleger wie der betroffene Teilfonds des Fonds, die über Stock Connect investieren und die Stock-Connect-Aktien über die HKSCC halten, sind wirtschaftlich Berechtigte der Fondsanteile und daher nur berechtigt, ihre Rechte über den Nominee auszuüben. Tatsächlich ist es unsicher, ob chinesische Gerichte das Eigentumsrecht des Teilfonds anerkennen und es zulassen würden, dass er rechtliche Schritte einleitet, falls Streitigkeiten entstehen. Es handelt sich um ein komplexes Rechtsgebiet, und der Kunde sollte unabhängigen professionellen Rat einholen.

## Nicht durch den Anlegerentschädigungsfonds geschützt
Anleger sollten beachten, dass der Handel im Nord- oder Südwärtshandel unter Stock Connect weder vom Investor Compensation Fund in Hongkong noch vom China Securities Investor Protection Fund abgedeckt ist und Anleger daher keine Entschädigung im Rahmen solcher Systeme erhalten.
Hongkongs Anlegerentschädigungsfonds wurde eingerichtet, um Anleger jeder Nationalität, die infolge der Nichterfüllung durch einen lizenzierten Vermittler oder ein zugelassenes Finanzinstitut in Bezug auf börsengehandelte Produkte in Hongkong Vermögensschäden erleiden, eine Entschädigung zu zahlen. Beispiele für Nichterfüllung sind Insolvenz, Konkurs oder Liquidation, Vertrauensbruch, Unterschlagung, Betrug oder Nachlässigkeit.

## Ausgeschöpfte Kontingente
Der Handel über Stock Connect unterliegt täglichen Quotenbeschränkungen. Sobald das Tageskontingent ausgeschöpft ist, wird auch die Annahme der entsprechenden Kaufaufträge sofort ausgesetzt, und für den Rest des Tages werden keine weiteren Kaufaufträge mehr angenommen. Angenommene Kaufaufträge werden von der Ausschöpfung des Tageskontingents nicht berührt, während Verkaufsaufträge weiterhin angenommen werden.
Daher können Quotenbeschränkungen die Fähigkeit eines Teilfonds, rechtzeitig in Stock Connect-Aktien zu investieren, einschränken, und der betreffende Teilfonds ist möglicherweise nicht in der Lage, seine Anlagestrategie effektiv zu verfolgen.

## Unterschiedliche Handelstage und Handelszeiten
Aufgrund unterschiedlicher Feiertage zwischen Hongkong und dem chinesischen Festland oder aus anderen Gründen, wie z.B. schlechten Wetterbedingungen, kann es an den über Stock Connect zugänglichen Märkten zu unterschiedlichen Handelstagen und Handelszeiten kommen. Stock Connect funktioniert nur an Tagen, an denen diese Märkte für den Handel geöffnet sind, und wenn die Banken in diesen Märkten an den entsprechenden Abwicklungstagen geöffnet sind. Es ist also möglich, dass es Tage gibt, die normale Handelstage für den Markt in Festlandchina sind, an denen es aber ist nicht möglich ist, in Hongkong mit Stock-Connect-Aktien zu handeln. Die Anlageverwalter sollten die Tage und die Stunden, an denen Stock Connect für Geschäfte geöffnet ist, zur Kenntnis nehmen und entsprechend ihrer eigenen Risikotoleranzfähigkeit entscheiden, ob sie das Risiko von Kursschwankungen der Stock-Connect-Aktien während der Zeit, in der kein Handel über Stock Connect stattfindet, eingehen oder nicht.

## Rückruf zulässiger Aktien und Handelsbeschränkungen
Eine Aktie kann aus verschiedenen Gründen aus dem Spektrum der für den Handel über Stock Connect in Frage kommenden Aktien zurückgerufen werden, und in einem solchen Fall kann die Aktie nur verkauft, aber nicht mehr gekauft werden. Dies kann sich auf das Anlageportfolio oder die Strategien der Anlageverwalter auswirken. Die Anlageverwalter sollten daher der Liste der zugelassenen Aktien, die von den Behörden der VR China und Hongkongs zur Verfügung gestellt und von Zeit zu Zeit erneuert wird, grosse Aufmerksamkeit schenken.
Im Rahmen von Stock Connect darf der Anlageverwalter nur Stock-Connect-Aktien verkaufen, aber nicht weiter kaufen, wenn (i) die Stock-Connect-Aktie später nicht mehr Bestandteil der massgeblichen Indizes ist; (ii) die Stock-Connect- Aktie später unter „risk alert“ steht; und/oder (iii) die entsprechende H-Aktie der Stock-Connect-Aktie später nicht mehr an der SEHK gehandelt wird.

## Die obigen Ausführungen decken möglicherweise nicht alle Risiken im Zusammenhang mit Stock Connect ab, und alle oben genannten Gesetze, Regeln und Vorschriften können sich ändern.

## Risiko des Ausfalls von ChinaClear
ChinaClear hat ein Risikomanagement-Regelwerk und Massnahmen eingeführt, die von der China Securities Regulatory Commission («CSRC») genehmigt und überwacht werden. Gemäss den Allgemeinen Regeln des CCASS wird HKSCC bei einem Ausfall von ChinaClear (als zentrale Gegenpartei des Gastlandes) nach Treu und Glauben die Rückforderung der ausstehenden Stock-Connect-Aktien und Gelder von ChinaClear über die verfügbaren rechtlichen Kanäle und gegebenenfalls über das Liquidationsverfahren von ChinaClear anstreben.
HKSCC wird seinerseits die zurückerlangten Stock-Connect-Aktien und/oder Gelder anteilig an die Clearing-Teilnehmer verteilen, wie von den zuständigen Stock-Connect-Behörden vorgeschrieben. Obwohl die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls von ChinaClear als sehr gering eingeschätzt wird, sollte sich der Teilfonds dieses Arrangements und dieses potenziellen Risikos bewusst sein, bevor er sich am Nordwärtshandel beteiligt.

## Risiko des Ausfalls von HKSCC
Ein Ausfall oder eine Verzögerung seitens des HKSCC bei der Erfüllung seiner Verpflichtungen kann zu einem Scheitern der Abwicklung oder zum Verlust von Stock-Connect-Wertpapieren und/oder Geldern im Zusammenhang mit diesen führen, und dem betreffenden Teilfonds und seinen Anlegern können dadurch Verluste entstehen. Weder der Fonds noch die Verwaltungsgesellschaft, der Anlageverwalter und/oder der Unteranlageverwalter sind für solche Verluste verantwortlich oder haftbar.

## Risiken im Zusammenhang mit Anlagen am CIBM
Der CIBM ist ein Freiverkehrsmarkt („OTC“) ausserhalb der beiden wichtigsten Börsen in der VR China. Am CIBM handeln institutionelle Anleger mit Staats-, Regierungs- und Unternehmensanleihen auf einer Eins-zu-eins- Notierungsbasis. Auf den CIBM entfallen mehr als 95% der ausstehenden Anleihenwerte des gesamten Handelsvolumens in der VR China.

## Zu den wichtigsten Schuldtiteln, die am CIBM gehandelt werden, gehören Staatsanleihen, Anleihen-Repo-Geschäfte, Anleihenkredite, PBC-Wechsel und andere finanzielle Schuldtitel.
Der CIBM wird von der PBC reguliert und beaufsichtigt. Die PBC ist u.a. für die Aufstellung von Regeln für die Kotierung, den Handel und die Funktionsweise des CIBM sowie für die Aufsicht über die Marktbetreiber des CIBM zuständig.

## Der CIBM ermöglicht zwei Handelsmodelle: (i) bilaterale Verhandlungen; und (ii) «Click-and-Deal».
Unter dem System des China Foreign Exchange Trading System, das die einheitliche Handelsplattform für den CIBM bildet, wird die Verhandlung auf alle Interbankprodukte angewandt, während der Ein-Klick-Handel nur auf Kassenobligationen und Zinsderivate angewendet wird.
Der Market-Maker-Mechanismus, bei dem eine Stelle bilaterale Notierungen für Anleihen sicherstellt, wurde 2001 offiziell eingeführt, um die Marktliquidität zu verbessern und die Effizienz zu steigern. Geschäfte durch Market Making können Vorteile wie niedrigere Handels- und Abwicklungskosten geniessen.
Anleihegeschäfte müssen im Wege des bilateralen Handels durch unabhängige Verhandlungen durchgeführt und auf der Grundlage von einzelnen Transaktionen abgeschlossen werden. Geld- und Briefkurse für primäre Anleihegeschäfte und Rückkaufszinssätze müssen von den Parteien der Transaktion unabhängig voneinander festgelegt werden.
Beide Parteien einer Transaktion senden in der Regel vertragsgemäss unverzüglich Anweisungen zur Lieferung von Anleihen und Geldmitteln und verfügen über genügend Anleihen und Geldmittel für die Lieferung zum vereinbarten Liefertermin.
Die China Central Depository & Clearing Co. Ltd („CSDCC“) liefert Anleihen pünktlich gemäss den Anweisungen, die mit den von beiden Parteien einer Transaktion übermittelten Elementen übereinstimmen. Clearing-Banken wickeln die Zuweisung und den Transfer von Anleihentransaktionsgeldern im Namen der Teilnehmer zeitnah ab.

## Anleger sollten sich darüber im Klaren sein, dass der Handel am CIBM den Teilfonds einem erhöhten Gegenpartei- und Liquiditätsrisiko aussetzt.

## Abwicklungsrisiko:
Am CIBM gibt es verschiedene Methoden zur Abwicklung von Transaktionen, wie z.B. die Lieferung des Wertpapiers durch die Gegenpartei nach Eingang der Zahlung durch den Teilfonds, die Zahlung durch den Teilfonds nach Lieferung des entsprechenden Wertpapiers durch die Gegenpartei oder die gleichzeitige Lieferung des Wertpapiers und Zahlung durch die jeweilige Partei. Obwohl die Anlageverwalter möglicherweise für den Teilfonds vorteilhafte Bedingungen
aushandeln können (z.B. gleichzeitige Lieferung von Wertpapieren und Zahlung), gibt es keine Garantie dafür, dass Abwicklungsrisiken ausgeschlossen werden können. Wenn die Gegenpartei ihren Verpflichtungen im Rahmen einer Transaktion nicht nachkommt, entstehen dem Teilfonds Verluste.
Der Teilfonds kann auch über den Devisenmarkt in den chinesischen Anleihenmarkt investieren, und alle Anleihegeschäfte werden über die CSDCC abgewickelt. Die CSDCC ist die einzige Wertpapierverwahrungs- und Clearingstelle der VR China, registriert bei der Staatlichen Verwaltung für Industrie und Handel und unter der Aufsicht der zuständigen chinesischen Behörden. Obwohl die CSDCC zum Datum dieses Verkaufsprospekts über ein eingetragenes Aktienkapital von 600 Millionen RMB und ein Gesamtkapital von 1.2 Milliarden RMB verfügt, besteht zum Zeitpunkt dieses Verkaufsprospekts das Risiko, dass die CSDCC in Liquidation gehen könnte. Die SSE und die SZSE halten derzeit jeweils 50% des eingetragenen Aktienkapitals der CSDCC.
Die CSDCC hat ein spezielles Treuhandkonto eingerichtet, auf dem Wertpapiere, die an einen empfangenden Teilnehmer zu liefern sind, oder Gelder, die vor der Abwicklung an einen liefernden Teilnehmer zu zahlen sind, verwahrt werden.
Wenn ein Teilnehmer mit der Zahlung eines an die CSDCC zu zahlenden Betrags in Verzug gerät, ist die CSDCC befugt, die verfügbaren Mittel zur Befriedigung aller an die CSDCC geschuldeten Beträge zu verwenden, und zwar entweder aus (i) Barsicherheiten, die vom säumigen Teilnehmer gestellt wurden; (ii) Bargeld, das im gemeinsamen Garantiefonds gehalten wird und vom säumigen Teilnehmer eingebracht wurde; oder (iii) Bargeld, das durch den Verkauf von Wertpapieren generiert wird. Die säumige Partei haftet für die Kosten und etwaige Preisunterschiede, die sich aus dem Verkauf der Wertpapiere ergeben.
Wenn ein Teilnehmer mit der Lieferung von Wertpapieren in Verzug gerät, ist die CSDCC berechtigt, die dem liefernden Teilnehmer zustehende Zahlung aufzuschieben, bis die ausstehende Verpflichtung erfüllt ist. Darüber hinaus kann die CSDCC alle oder einzelne Wertpapiere (anstelle der Wertpapiere, die Gegenstand der Lieferverpflichtungen sind) aus den folgenden Quellen verwenden, um die Verpflichtungen und Verbindlichkeiten des betreffenden Teilnehmers gegenüber der CSDCC zu erfüllen:
- von der säumigen Partei gestellte Sicherheiten;
- Wertpapiere, die mit den Geldern auf dem bezeichneten Treuhandkonto gekauft werden; oder
- Wertpapiere, die der CSDCC aus anderen alternativen Quellen zur Verfügung stehen.

Obwohl die CSDCC beabsichtigt, Zahlungen und Wertpapiere an liefernde bzw. empfangende Teilnehmer zu liefern, kann es zu Verzögerungen kommen, wenn eine der beiden Parteien ihrer Zahlungs- oder Lieferverpflichtung nicht nachkommt.

## Regulatorische Risiken
Eine Investition in CIBM-Anleihen über Bond Connect durch einen Teilfonds unterliegt regulatorischen Risiken. Die relevanten Regeln und Vorschriften zu Anlagen über Bond Connect können sich – möglicherweise rückwirkend – ändern. Für den Fall, dass die zuständigen Behörden der VR China die Eröffnung von Konten oder den Handel über Bond Connect aussetzen, sind die Möglichkeiten eines Teilfonds, in CIBM-Anleihen zu investieren, begrenzt, und nach Ausschöpfung anderer Handelsalternativen können dem betreffenden Teilfonds infolgedessen erhebliche Verluste entstehen.
Darüber hinaus müssen, obwohl es keine Quotenbeschränkung gibt, relevante Informationen über die Anlagen des Teilfonds bei der PBC eingereicht werden, und es kann eine aktualisierte Einreichung erforderlich sein, wenn es eine wesentliche Änderung der eingereichten Informationen gibt. Es kann nicht vorhergesagt werden, ob die PBC zum Zwecke der Einreichung Kommentare zu diesen Informationen abgeben oder Änderungen verlangen wird. Auf entsprechende Aufforderung muss der betreffende Teilfonds die Anweisungen der PBC befolgen und die massgeblichen Änderungen entsprechend vornehmen, was aus wirtschaftlicher Sicht nicht unbedingt im besten Interesse des Fonds und der Anteilinhaber ist.

## Nominee-Struktur und Eigentumsverhältnisse
Die von einem Teilfonds investierten CIBM-Anleihen werden von der Central Moneymarkets Unit der Hong Kong Monetary Authority („CMU“) als Nominee-Inhaber gehalten, welche Nominee-Konten bei der CSDCC und dem Shanghai Clearing House („SHCH“) eröffnet. Während die unterschiedlichen Konzepte des «Nominee-Inhabers» und des
«wirtschaftlich Berechtigten» im Rahmen der Anlagevorschriften allgemein anerkannt sind, ist die Anwendung solcher Vorschriften ungeprüft, und es gibt keine Gewähr dafür, dass die Gerichte der VR China solche Vorschriften anerkennen,

## z.B. bei Liquidationsverfahren von Unternehmen der VR China oder anderen gerichtlichen Verfahren.
Darüber hinaus sind CIBM-Anleihen nicht zertifiziert und werden von der CMU für ihre Kontoinhaber gehalten. Eine physische Einlage und Entnahme von CIBM-Anleihen sind gemäss den Anlagevorschriften für den Fonds nicht möglich.

## Risiken im Zusammenhang mit Liquidität und Volatilität
Die Marktvolatilität und die aufgrund des geringen Handelsvolumens mancher Schuldtitel am CIBM möglicherweise mangelnde Liquidität können dazu führen, dass die Kurse mancher an diesem Markt gehandelter Schuldtitel erheblich
schwanken. Die Teilfonds, die in diesen Markt investieren, unterliegen daher Liquiditäts- und Volatilitätsrisiken. Die Geld- Brief-Spannen der Kurse solcher Wertpapiere können weit sein. Dem Fonds können daher erhebliche Handels- und Realisierungskosten entstehen, unter Umständen sogar Verluste beim Verkauf solcher Anlagen.

## Anlagen über Bond Connect
Ein Teilfonds kann festverzinsliche Wertpapiere kaufen, die am CIBM über Bond Connect gehandelt werden („Bond- Connect-Wertpapiere“). Bond Connect ist eine Verbindung für den gegenseitigen Zugang zum Anleihenmarkt, die zwischen Hongkong und der VR China durch das China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Fund Centre („CFETS“), CSDCC, SHCH und Hong Kong Exchanges und CMU eingerichtet wurde. Es erleichtert Anlagen am CIBM durch gegenseitige Zugangs- und Verbindungsvereinbarungen in Bezug auf Handel, Verwahrung und Abwicklung zwischen den verbundenen Finanzinfrastrukturinstitutionen Hongkongs und der VR China.

## Es unterliegt den Regeln und Vorschriften der Behörden der Volksrepublik China. Diese Regeln und Bestimmungen können von Zeit zu Zeit geändert werden.

## In dem Masse, in dem die Anlagen eines Teilfonds am CIBM über Bond Connect gehandelt werden, können diese Anlagen zusätzlichen Risikofaktoren unterliegen.
Anteilinhaber sollten beachten, dass Bond Connect ein neuartiges Handelsprogramm in der VR China ist. Die Anwendung und Auslegung der einschlägigen Anlagevorschriften sind weitgehend unerprobt, und es besteht ein Mangel an Gewissheit oder Leitlinien, wie eine Bestimmung der Anlagevorschriften in der Praxis angewandt und ausgelegt wird. Die Anlagevorschriften räumen den zuständigen Regulierungsbehörden der VR China auch einen gewissen Ermessensspielraum ein, und es gibt nur begrenzt Präzedenzfälle bzw. begrenzte Gewissheit darüber, wie ein solcher Ermessensspielraum jetzt oder in Zukunft ausgeübt werden könnte. Darüber hinaus unterliegen die Anlagevorschriften, nach denen ein Teilfonds über Bond Connect investieren kann, einer Weiterentwicklung, und es gibt keine Gewähr, dass die Anlagevorschriften nicht in einer Weise geändert werden, die den Interessen des betreffenden Teilfonds schadet.
Ausserdem haben Bond Connect und dessen Technologie- und Risikomanagementfähigkeiten nur eine kurze Betriebshistorie. Es gibt keine Garantie dafür, dass die Systeme und Kontrollen des Bond-Connect-Programms wie beabsichtigt funktionieren werden oder ob sie angemessen sind.
Nach den geltenden Vorschriften in der VR China können berechtigte ausländische Anleger, die in Bond-Connect- Wertpapiere investieren möchten, dies über eine von der Hong Kong Monetary Authority zugelassene Offshore- Verwahrstelle („Offshore-Verwahrstelle“) tun, die für die Kontoeröffnung bei der entsprechenden von der PBC zugelassenen Onshore-Verwahrstelle verantwortlich ist. Da die Kontoeröffnung für Anlagen auf dem CIBM-Markt über Bond Connect über eine Offshore-Verwahrstelle erfolgen muss, unterliegt der betreffende Teilfonds den Risiken des Ausfalls oder von Fehlern seitens der Offshore-Verwahrstelle.
Der Handel mit Bond-Connect-Wertpapieren kann einem Clearing- und Abwicklungsrisiko unterliegen. Wenn die Clearingstelle der VR China ihrer Verpflichtung zur Lieferung von Wertpapieren/Zahlung nicht nachkommt, kann es sein, dass dem Teilfonds Verzögerungen beim Ausgleich seiner Verluste entstehen oder er nicht in der Lage ist, seine Verluste vollständig wieder auszugleichen.
Anlagen über Bond Connect unterliegen keiner Quote, aber die zuständigen Behörden können die Kontoeröffnung oder den Handel über Bond Connect aussetzen, und ohne direkten Zugang zum CIBM ist die Fähigkeit des betreffenden Teilfonds, am CIBM zu investieren, eingeschränkt, und der betreffende Teilfonds ist möglicherweise nicht in der Lage, seine Anlagestrategie effektiv zu verfolgen, oder die Performance des betreffenden Teilfonds kann dadurch beeinträchtigt werden. Dem betreffenden Teilfonds können dadurch auch Verluste entstehen.
Die Bond-Connect-Wertpapiere eines Teilfonds werden auf Konten gehalten, die von der CMU als zentraler Wertpapierverwahrstelle in Hongkong und Nominee-Inhaber geführt werden. Da die CMU nur ein Nominee-Inhaber und nicht der wirtschaftlich Berechtigte dieser Bond-Connect-Wertpapiere ist, sollten Anleger für den unwahrscheinlichen Fall, dass die CMU Gegenstand eines Liquidationsverfahrens in Hongkong wird, beachten, dass diese Bond-Connect- Wertpapiere nicht als Teil des allgemeinen Vermögens der CMU betrachtet werden und dass, auch nach dem Recht der VR China, dieses nicht zur Verteilung an Gläubiger zur Verfügung steht. Die CMU ist jedoch nicht verpflichtet, rechtliche Schritte zu unternehmen oder Gerichtsverfahren einzuleiten, um Rechte im Namen von Anlegern in Bond- Connect-Wertpapieren in der VR China durchzusetzen. Ein Ausfall oder eine Verzögerung seitens der CMU bei der Erfüllung ihrer Verpflichtungen kann zu einem Scheitern der Abwicklung oder zum Verlust von Stock-Connect- Wertpapieren und/oder Geldern im Zusammenhang mit diesen führen, und einem Teilfonds und seinen Anlegern können dadurch Verluste entstehen. Weder der Fonds noch die Verwaltungsgesellschaft, der Anlageverwalter und/oder der Unteranlageverwalter sind für solche Verluste verantwortlich oder haftbar.
Die Eigentumsrechte oder Beteiligungen des Teilfonds an den Bond-Connect-Wertpapieren (ob rechtlich, billigkeitsrechtlich oder anderweitig) unterliegen den geltenden Anforderungen, einschliesslich allfälligen Gesetzen über die Pflicht zur Angabe von Beteiligungen oder Beschränkungen hinsichtlich ausländischen Anleihenbesitzes. Es ist unsicher, ob chinesische Gerichte das Eigentumsrecht der Anleger anerkennen und es zulassen würden, dass sie rechtliche Schritte einleiten, falls Streitigkeiten entstehen.
Bond-Connect-Wertpapiere können aus verschiedenen Gründen aus dem Spektrum der für den Handel über Bond Connect in Frage kommenden Anleihen zurückgerufen werden, und in einem solchen Fall können solche Bond-Connect- Wertpapiere nur verkauft, aber nicht mehr gekauft werden. Dies kann sich auf das Anlageportfolio oder die Strategien des Teilfonds auswirken.

## Transaktionen über Bond Connect unterliegen nicht dem Hongkonger Anlegerentschädigungsfonds oder dem China Securities Investor Protection Fund.
Anlagen in Bond-Connect-Wertpapiere unterliegen verschiedenen Risiken, die mit dem rechtlichen und technischen Rahmen von Bond Connect verbunden sind. Aufgrund unterschiedlicher Feiertage zwischen Hongkong und der VR China oder aus anderen Gründen, wie z.B. schlechten Wetterbedingungen, kann es an den über Bond Connect zugänglichen Märkten zu unterschiedlichen Handelstagen und Handelszeiten kommen. Bond Connect funktioniert nur an Tagen, an denen diese Märkte für den Handel geöffnet sind, und wenn die Banken in diesen Märkten an den entsprechenden Abwicklungstagen geöffnet sind. Es ist also möglich, dass es Tage gibt, die normale Handelstage für den CIBM-Markt in der VR-China sind, an denen es aber ist nicht möglich ist, in Hongkong mit Bond-Connect- Wertpapieren zu handeln.

## Währungsrisiken
Ausländische Anleger wie die Teilfonds können ihren eigenen RMB auf dem Offshore-Markt (d.h. CNH) verwenden oder auf dem Onshore-Markt Fremdwährungen in RMB umtauschen, um über Bond Connect in die CIBM-Anleihen zu investieren. Wenn ein Teilfonds beabsichtigt, Fremdwährungen zu verwenden, muss sein CMU-Mitglied im Namen des Fonds eine RMB-Abwicklungsbank in Hongkong für Devisenumrechnungsdienstleistungen auf dem Onshore-Markt beauftragen. Wenn CIBM-Anleihen unter Verwendung von Fremdwährungen, die in Onshore-RMB umgerechnet werden, gekauft werden, sind bei einem Verkauf der betreffenden CIBM-Anleihen die aus der VR China überwiesenen Verkaufserlöse wieder in die betreffende Fremdwährung umzurechnen. Dementsprechend kann ein Teilfonds aufgrund des Erfordernisses der Währungsumrechnung den oben erwähnten Währungsrisiken ausgesetzt sein, und es fallen auch Kosten für die Währungsumrechnung an.

## Risiko eines CMU-/CCDC-/SHCH-Ausfalls
Ein Ausfall oder eine Verzögerung seitens der CMU, CCDC oder SHCH bei der Erfüllung ihrer jeweiligen Verpflichtungen kann zu einem Scheitern der Abwicklung oder zum Verlust von CIBM-Anleihen und/ oder Geldern im Zusammenhang mit diesen führen, und dem betreffenden Teilfonds können dadurch Verluste entstehen.
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