# Annual report
and annual financial statements

#### Investment objective and performance in the reporting period
DWS ESG Multi Asset Dynamic can, depending on the stock market situation, invest flexibly in the international equity and bond markets. The objective
of the investment policy is to achieve sustained appreciation.
DWS ESG MULTI ASSET DYNAMIC
Performance since inception
142
135
128
121
114
107
100
93
In order to achieve this, the
April 6, 2018
*
12/18	12/19	12/20
12/21
fund invests predominantly in equities and bonds of German,
DWS ESG Multi Asset Dynamic (unit class LD)
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
* launched on April 6, 2018 = 100
Data on euro basis
European and international companies or states, in order to marry the greatest possible earnings with ecological and social criteria. Depending on the assessment of the market situation, the net assets may also be invested in equity cer- tificates, convertible bonds, convertible debentures and warrant-linked bonds or in par- ticipation and dividend-right certificates (Genussscheine).
Care is taken to ensure an inter- national spread.
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021
DWS ESG MULTI ASSET DYNAMIC
Performance of unit classes (in euro)
| Unit class | ISIN | 1 year | 3 years | 5 years |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Class LD | LU1790031394 | 15.0% | 40.0% | 36.5%1 |
| Class FD | LU0198959040 | 15.7% | 42.7% | 43.2% |
| Class LC | LU2050544563 | 15.0% | 22.1%1 | – |
| Class TFC | LU2050544647 | 15.7% | 23.9%1 | – |

1 
Class LD launched on April 6, 2018 / Classes LC and TFC launched on September 19, 2019
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge. Past performance is no guide to future results.
As of: December 31, 2021
In addition to continued very low interest rates and vola- tility in the capital markets the investment climate in the
reporting period was character- ized primarily by the coronavi- rus crisis*. Despite rising infla- tion, especially toward the end of the reporting period, inter- est rates failed to rise in both the euro area and the United States. This development on the markets was influenced by the increased investor focus
on the search for investment opportunities for their liquidity in an environment that contin- ued to be marked by the ample supply of money by the central banks in the industrial coun- tries. Against this backdrop,
DWS ESG Multi Asset Dynamic achieved an appreciation of 15.7% per unit in the fiscal year through the end of Decem-
ber 2021 (FD unit class; BVI method; in euro).
Investment policy in the reporting period 
Developments in the interna- tional capital markets in 2021 were influenced in particular by the coronavirus pandemic and its social and economic conse- quences for the global commu- nity. In contrast, the extremely loose monetary policy of the central banks of the industrial countries – in view of the weak- ened global economy – sup- ported the price development in the financial markets. Since
the beginning of 2021, the economic outlook improved, boosted by the efforts and packages of measures under- taken by the international community to address the eco- nomic impact of the coronavi- rus crisis and by the regulatory filings for Covid-19 vaccines and the vaccination cam- paigns. However, the question of inflation also arose among investors, caused among other things by the significant price increases in the commodity markets, the coronavirus-re- lated pent-up consumption demand and partial supply shortages due to supply diffi- culties. In addition, the dynamic spread of the coronavirus
and its variants, as well as
associated new restrictions, dampened the economic out- look. The international equity markets closed 2021 with sig- nificant price gains, although the picture was mixed. While the equity markets in the Western industrial countries – boosted in particular by the rapid recovery in corporate profits – recorded strong price gains, the stock exchanges in
futures. Over the course of the fiscal year, the portfolio man- agement controlled the equity investment quota dynamically. As of the end of December 2021, the equity component represented approximately 78% of the fund’s assets. In terms of bonds, the portfolio manage- ment held onto, in particular,
bonds of near-government issu- ers as well as high-yield cor-
products within the meaning of Article 8 (1) under Regulation (EU) 2019/2088 (Regulation on sustainability-related disclosure requirements in the financial services sector) can be found in the disclosures required by Regulation (EU) 2019/2088 and in accordance with Regulation
(EU) 2020/852 at the back of the report.
the emerging markets brought	porate bonds from Europe, the	
up the rear and recorded price declines. Against the back- drop of high global debt levels and historically extremely low interest rates, bond markets saw prices decline with fluctu- ations towards the longer end of maturity in the reporting year through the end of December 2021, with bond yields rising at a still very low, in some cases negative, level. In the corpo- rate bond markets, high-yield securities posted price gains
at reduced risk premiums and thus outperformed invest- ment-grade corporate bonds, which traded lower. The bond markets of the emerging mar- kets saw price declines, albeit to varying degrees, amid wider risk premiums.
On the equity side, the focus lay predominantly on the high- growth equities of the infor- mation technology sector and the health care sector, as well as generally on blue chip equi- ties with attractive dividend yields. Against the backdrop of numerous adverse factors, such as the coronavirus crisis
in particular, and for reasons of risk management, part of the equity investments were flexi- bly hedged at times with index
United States and the emerging markets.
Overall, the portfolio showed a very good sustainability per- formance. In the fund’s name, ESG stands for environmental, social and corporate gover- nance aspects.

#### Information on environmental and/or social characteristics
DWS ESG Multi Asset Dynamic promotes environmental and/or social characteristics within the meaning of Article 8 (1) of Reg- ulation (EU) 2019/2088 (Regu- lation on sustainability-related disclosure requirements in the financial services sector).
The selection of assets is pre- dominantly in line with the promoted environmental and/ or social criteria. However, the investments underlying this financial product do not take into account the EU criteria for environmentally sustainable economic activities within
the meaning of the Taxonomy Regulation.
The presentation of the infor- mation to be disclosed for the regular reports for financial
* The coronavirus crisis (COVID-19) also represented a significant challenge for the global economy and was thus a major event in the reporting period. Uncertain- ties regarding the impact of COVID-19
are of significance for understanding the annual financial statements. Further details in this regard are provided in the
explanations in the “General information” section.
| Statement of net assets as of December 31, 2021 |  |
| --- | --- |
|  | Amount in EUR | % of net assets |
| I. Assets |  |  |
| 1. Equities (sectors): Health Care | 29 601 714.20 | 14.35 |
| Information Technology | 26 418 062.30 | 12.81 |
| Financials | 24 600 341.18 | 11.92 |
| Communication Services | 17 300 235.92 | 8.39 |
| Utilities | 16 951 962.45 | 8.22 |
| Consumer Staples | 14 355 485.78 | 6.96 |
| Industrials | 10 710 915.86 | 5.19 |
| Basic Materials | 7 734 083.05 | 3.75 |
| Consumer Discretionaries | 6 095 537.55 | 2.95 |
| Other | 7 418 572.61 | 3.59 |
| Total equities: | 161 186 910.90 | 78.13 |
| 2. Bonds (issuers): Companies | 15 359 243.65 | 7.44 |
| Institutions | 10 212 222.69 | 4.95 |
| Other financing institutions | 4 042 874.13 | 1.96 |
| Total bonds: | 29 614 340.47 | 14.35 |
| 3. Derivatives | -37 944.93 | -0.02 |
| 4. Cash at bank | 15 225 678.79 | 7.38 |
| 5. Other assets | 490 816.31 | 0.24 |
| 6. Receivables from share certificate transactions | 20 651.52 | 0.01 |
| II. Liabilities |  |  |
| 1. Other liabilities | -182 811.31 | -0.09 |
| 2. Liabilities from share certificate transactions | -8 185.96 | 0.00 |
| III. Net assets | 206 309 455.79 | 100.00 |
| Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages. |  |  |


###### Investment portfolio – December 31, 2021
| Securities traded on an exchange |  |  |  |  |  |  | 189 668 835.32 | 91.93 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Equities |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Vestas Wind Systems (DK0061539921) ............. . | Count | 86 500 | 86 500 |  | DKK | 198.6000 | 2 309 985.48 | 1.12 |
| Acciona (ES0125220311) ........................ . | Count | 16 000 |  |  | EUR | 167.8000 | 2 684 800.00 | 1.30 |
| Allianz (DE0008404005) ......................... . | Count | 8 000 |  | 1 900 | EUR | 207.8000 | 1 662 400.00 | 0.81 |
| AXA (FR0000120628) ........................... . | Count | 113 000 |  | 16 000 | EUR | 26.2950 | 2 971 335.00 | 1.44 |
| bpost Compartment A (BE0974268972) ............. . Corporacion Acciona Energias Renovables (ES0105563003) ............................... . | Count Count | 69 565 42 000 | 42 000 |  | EUR EUR | 7.7050 32.3900 | 535 998.33 1 360 380.00 | 0.26 0.66 |
| Deutsche Börse Reg. (DE0005810055) ............. . | Count | 12 600 |  |  | EUR | 146.8500 | 1 850 310.00 | 0.90 |
| Deutsche EuroShop Reg. (DE0007480204) .......... . | Count | 25 500 |  | 47 500 | EUR | 14.6000 | 372 300.00 | 0.18 |
| Deutsche Telekom Reg. (DE0005557508) ........... . | Count | 228 000 | 36 000 |  | EUR | 16.2600 | 3 707 280.00 | 1.80 |
| Deutsche Wohnen (DE000A0HN5C6)............... . | Count | 45 000 | 67 000 | 54 000 | EUR | 37.3000 | 1 678 500.00 | 0.81 |
| E.ON Reg. (DE000ENAG999) ..................... . | Count | 339 000 |  |  | EUR | 12.2240 | 4 143 936.00 | 2.01 |
| EDP Renovaveis (ES0127797019).................. . | Count | 157 577 | 32 577 | 15 000 | EUR | 21.8400 | 3 441 481.68 | 1.67 |
| Groupe Danone (C.R.) (FR0000120644) ............. . | Count | 38 100 |  |  | EUR | 54.9200 | 2 092 452.00 | 1.01 |
| Henkel Pref. (DE0006048432)..................... . | Count | 20 500 | 10 500 |  | EUR | 71.3000 | 1 461 650.00 | 0.71 |
| ING Groep (NL0011821202) ...................... . | Count | 201 000 |  | 70 000 | EUR | 12.2940 | 2 471 094.00 | 1.20 |
| Koninklijke Ahold Delhaize (NL0011794037).......... . | Count | 104 000 |  |  | EUR | 30.5050 | 3 172 520.00 | 1.54 |
| Koninklijke Philips (NL0000009538) ................ . | Count | 54 000 | 25 000 |  | EUR | 32.8450 | 1 773 630.00 | 0.86 |
| Merck (DE0006599905) ......................... . Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Vink. Reg. (DE0008430026) ............................... . | Count Count | 16 600 6 250 | 1 500 | 5 300 650 | EUR EUR | 228.5000 261.0000 | 3 793 100.00 1 631 250.00 | 1.84 0.79 |
| Ontex Group (BE0974276082) .................... . | Count | 102 000 |  |  | EUR | 6.9300 | 706 860.00 | 0.34 |
| Orange (FR0000133308) ......................... . | Count | 215 000 |  |  | EUR | 9.4130 | 2 023 795.00 | 0.98 |
| Prysmian (IT0004176001) ........................ . | Count | 37 000 |  |  | EUR | 33.2000 | 1 228 400.00 | 0.60 |
| Red Electrica Corporacion (ES0173093024) .......... . | Count | 150 000 |  |  | EUR | 19.0900 | 2 863 500.00 | 1.39 |
| SAP (DE0007164600) ........................... . | Count | 9 500 |  |  | EUR | 124.4000 | 1 181 800.00 | 0.57 |
| Talanx Reg. (DE000TLX1005) ..................... . | Count | 59 000 |  |  | EUR | 42.5200 | 2 508 680.00 | 1.22 |
| Umicore (BE0974320526) ........................ . | Count | 37 500 | 37 500 |  | EUR | 35.7300 | 1 339 875.00 | 0.65 |
| Unilever (GB00B10RZP78) ....................... . | Count | 43 000 |  |  | EUR | 47.2550 | 2 031 965.00 | 0.98 |
| Vonovia (DE000A1ML7J1) ....................... . | Count | 79 521 | 38 616 |  | EUR | 48.4900 | 3 855 973.29 | 1.87 |
| Drax Group (GB00B1VNSX38)..................... . | Count | 145 000 | 145 000 |  | GBP | 6.1995 | 1 070 592.69 | 0.52 |
| GlaxoSmithKline (GB0009252882) ................. . | Count | 50 000 |  |  | GBP | 16.2600 | 968 260.58 | 0.47 |
| Smith & Nephew (GB0009223206)................. . | Count | 69 000 |  |  | GBP | 12.9396 | 1 063 337.95 | 0.52 |
| Vodafone Group (GB00BH4HKS39) ................ . | Count | 900 000 |  |  | GBP | 1.1240 | 1 204 787.71 | 0.58 |
| China Datang Corporation Renewable Power Company (CNE100000X69) ................. . | Count | 1 500 000 | 1 697 000 | 2 697 000 | HKD | 3.5500 | 604 190.19 | 0.29 |
| Ping An Insurance (Group) Co. of China Cl.H (new) (CNE1000003X6) ............................... . | Count | 130 000 | 130 000 |  | HKD | 56.3000 | 830 435.30 | 0.40 |
| Xinjiang Goldwind Science & Technology Cl.H (CNE100000PP1) ............................... . | Count | 775 000 | 775 000 |  | HKD | 14.8600 | 1 306 696.02 | 0.63 |
| Bridgestone Corp. (JP3830800003) ................ . | Count | 22 500 |  |  | JPY | 4 949.0000 | 855 504.76 | 0.41 |
| Central Japan Railway Co. (JP3566800003) .......... . | Count | 8 000 |  |  | JPY | 15 345.0000 | 943 146.90 | 0.46 |
| Komatsu (JP3304200003) ........................ . | Count | 36 000 |  |  | JPY | 2 693.5000 | 744 975.41 | 0.36 |
| Kubota Corp. (JP3266400005)..................... . | Count | 73 500 |  |  | JPY | 2 553.5000 | 1 441 934.93 | 0.70 |
| Nippon Telegraph and Telephone Corp. (JP3735400008). | Count | 94 000 |  |  | JPY | 3 150.0000 | 2 274 892.44 | 1.10 |
| Panasonic Corp. (JP3866800000) .................. . | Count | 95 000 |  |  | JPY | 1 265.0000 | 923 286.72 | 0.45 |
| Sony Group Corp. (JP3435000009)................. . | Count | 16 000 | 6 000 |  | JPY | 14 475.0000 | 1 779 348.49 | 0.86 |
| Hyundai Mobis (KR7012330007)................... . | Count | 9 000 | 1 900 |  | KRW | 254 500.0000 | 1 704 272.77 | 0.83 |
| Samsung SDI Co. Pref. (KR7006401004) ............ . | Count | 6 722 |  | 4 100 | KRW | 346 500.0000 | 1 733 047.86 | 0.84 |
| Storebrand (NO0003053605) ..................... . | Count | 155 000 |  |  | NOK | 87.9600 | 1 365 072.69 | 0.66 |
| Essity Cl.B (SE0009922164) ...................... . | Count | 65 000 |  |  | SEK | 295.7000 | 1 876 965.29 | 0.91 |
| Svenska Cellulosa B (Free) (SE0000112724) ......... . | Count | 120 000 |  |  | SEK | 160.1000 | 1 876 135.23 | 0.91 |
| AbbVie (US00287Y1091) ......................... . | Count | 7 500 |  |  | USD | 135.3600 | 898 287.84 | 0.44 |
| Akamai Technologies (US00971T1016).............. . | Count | 13 000 |  |  | USD | 118.3300 | 1 361 137.90 | 0.66 |
| Alibaba Group Holding ADR (US01609W1027)........ . | Count | 8 400 | 2 000 |  | USD | 112.0900 | 833 124.81 | 0.40 |
| Alphabet Cl.A (US02079K3059).................... . | Count | 1 725 |  |  | USD | 2 933.1000 | 4 476 925.63 | 2.17 |
| Amgen (US0311621009) ......................... . | Count | 6 200 |  |  | USD | 227.6000 | 1 248 613.02 | 0.61 |
| Anthem (US0367521038) ........................ . | Count | 4 300 |  |  | USD | 467.6700 | 1 779 393.00 | 0.86 |
| AT & T (US00206R1023) ......................... . | Count | 31 000 |  |  | USD | 24.6400 | 675 874.88 | 0.33 |
| Bank of America Corp. (US0605051046) ............ . | Count | 53 500 | 10 000 |  | USD | 44.6300 | 2 112 732.82 | 1.02 |
| Bank of New York Mellon (US0640581007) .......... . | Count | 61 000 |  |  | USD | 58.3700 | 3 150 528.69 | 1.53 |
| Bristol-Myers Squibb Co. (US1101221083)........... . | Count | 22 500 |  |  | USD | 62.2900 | 1 240 122.99 | 0.60 |

| Cisco Systems (US17275R1023) .................. . | Count | 39 500 |  | 10 000 | USD | 63.9600 | 2 235 473.17 | 1.08 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Citigroup (new) (US1729674242) .................. . | Count | 47 000 | 19 000 | 12 000 | USD | 60.5400 | 2 517 701.19 | 1.22 |
| Citrix Systems (US1773761002) ................... . | Count | 17 000 |  |  | USD | 96.9600 | 1 458 496.66 | 0.71 |
| Dell Technologies Cl.C (US24703L2025) ............ . | Count | 17 500 | 17 500 | 17 500 | USD | 57.0500 | 883 400.43 | 0.43 |
| Enel Chile Reg.S.50 ADR (US29278D1054) .......... . | Count | 500 000 | 150 000 |  | USD | 1.7700 | 783 081.89 | 0.38 |
| First Solar (US3364331070)....................... . | Count | 27 500 |  |  | USD | 87.1800 | 2 121 355.57 | 1.03 |
| General Mills (US3703341046) .................... . | Count | 26 500 |  |  | USD | 67.0200 | 1 571 499.36 | 0.76 |
| HCA Healthcare (US40412C1018).................. . | Count | 13 800 |  |  | USD | 258.4900 | 3 156 361.54 | 1.53 |
| Impala Platinum Holdings ADR (US4525533083) ...... . | Count | 136 500 | 56 500 | 45 000 | USD | 13.9000 | 1 678 847.94 | 0.81 |
| Intel Corp. (US4581401001) ...................... . | Count | 22 000 |  |  | USD | 51.8300 | 1 008 945.72 | 0.49 |
| Kellogg Co. (US4878361082) ..................... . | Count | 25 500 |  |  | USD | 63.8900 | 1 441 574.13 | 0.70 |
| Kinross Gold (CA4969024047) .................... . | Count | 220 000 |  |  | USD | 5.6300 | 1 095 960.71 | 0.53 |
| Laboratory Corp. America Holdings (US50540R4092) .. . | Count | 8 800 |  |  | USD | 308.6700 | 2 403 482.72 | 1.16 |
| Medtronic (IE00BTN1Y115)....................... . | Count | 13 000 |  |  | USD | 103.9500 | 1 195 726.23 | 0.58 |
| Merck & Co. (US58933Y1055) .................... . | Count | 28 700 | 28 700 | 18 700 | USD | 76.9500 | 1 954 134.41 | 0.95 |
| Microsoft Corp. (US5949181045) .................. . | Count | 8 000 |  |  | USD | 341.9500 | 2 420 563.64 | 1.17 |
| Morgan Stanley (US6174464486) .................. . | Count | 17 500 |  | 7 500 | USD | 98.7300 | 1 528 801.49 | 0.74 |
| Newmont (US6516391066)....................... . | Count | 32 500 |  |  | USD | 60.6200 | 1 743 264.17 | 0.84 |
| Pfizer (US7170811035) .......................... . | Count | 37 000 |  |  | USD | 57.5800 | 1 885 112.60 | 0.91 |
| Qiagen (NL0012169213) ......................... . | Count | 32 500 | 32 500 |  | USD | 55.7400 | 1 602 928.81 | 0.78 |
| Quest Diagnostics (US74834L1008) ................ . | Count | 8 800 | 8 800 |  | USD | 170.1100 | 1 324 574.61 | 0.64 |
| Samsung Electronics Pref. GDR (US7960502018) ..... . | Count | 3 623 |  |  | USD | 1 496.0000 | 4 795 830.64 | 2.32 |
| SK Telecom ADR (US78440P3064)................. . | Count | 85 030 | 85 030 |  | USD | 27.6400 | 2 079 572.80 | 1.01 |
| Synopsys (US8716071076) ....................... . | Count | 2 900 | 4 400 | 1 500 | USD | 373.4400 | 958 258.64 | 0.46 |
| Taiwan Semiconductor ADR (US8740391003) ........ . | Count | 40 900 | 7 000 |  | USD | 121.4100 | 4 393 814.10 | 2.13 |
| TPI Composites (US87266J1043) .................. . | Count | 33 000 | 33 000 |  | USD | 14.4800 | 422 811.13 | 0.20 |
| Union Pacific Corp. (US9078181081) ............... . | Count | 8 000 | 3 000 |  | USD | 251.0300 | 1 776 967.66 | 0.86 |
| Verizon Communications (US92343V1044)........... . | Count | 18 500 | 18 500 |  | USD | 52.3600 | 857 107.46 | 0.42 |
| VISA Cl.A (US92826C8394)....................... . | Count | 5 500 | 5 500 |  | USD | 218.1700 | 1 061 748.44 | 0.51 |
| VMware Cl. A (US9285634021) ................... . | Count | 7 710 | 7 710 |  | USD | 117.8800 | 804 189.53 | 0.39 |
| Weyerhaeuser Co. (US9621661043)................ . | Count | 42 000 | 42 000 |  | USD | 40.6800 | 1 511 799.32 | 0.73 |
| Interest-bearing securities |  |  |  |  |  |  |  |  |
| 0.0000  % Alstom 21/11.01.29 (FR0014001EW8) .... . | EUR | 1 000 | 1 000 |  | % | 96.5360 | 965 360.00 | 0.47 |
| 10.1250 % Assicurazioni Generali 12/10.07.42 MTN |  |  |  |  |  |  |  |  |
| (XS0802638642)...................... . | EUR | 1 200 |  |  | % | 105.3050 | 1 263 660.00 | 0.61 |
| 2.4290 | % Assicurazioni Generali 20/14.07.31 MTN |  |  |  |  |  |  |
|  | (XS2201857534)...................... . | EUR | 1 000 | % | 106.2850 | 1 062 850.00 | 0.52 |
| 4.8750 | % Eurofins Scientific 15/und. (XS1224953882) . | EUR | 1 700 | % | 104.9700 | 1 784 490.00 | 0.86 |
| 0.0000 | % Medtronic Global Holdings 20/15.10.25 (XS2238787415) 3 .................... . | EUR | 510 |  |  | % | 99.7410 | 508 679.10 | 0.25 |
| 3.5000 | % Ontex Group 21/15.07.26 (BE6329443962). . | EUR | 640 | 640 |  | % | 95.5250 | 611 360.00 | 0.30 |
| 2.9950 | % TenneT Holding 17/und. (XS1591694481) .. . | EUR | 700 |  |  | % | 104.7450 | 733 215.00 | 0.36 |
| 0.9000 | % Verbund 21/01.04.41 (XS2320746394) .... . | EUR | 300 | 300 |  | % | 101.9270 | 305 781.00 | 0.15 |
| 0.6250 | % Vonovia 21/14.12.29 MTN (DE000A3E5MH6) | EUR | 400 | 400 |  | % | 98.7540 | 395 016.00 | 0.19 |
| 1.2500 | % KfW 19/28.08.23 MTN (XS2046690827) ... . | NOK | 23 000 |  |  | % | 99.9335 | 2 301 324.14 | 1.12 |
| 3.1250 | % Asian Development Bank (ADB) 18/26.09.28 |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | MTN (US045167EJ82) ................. . | USD | 1 500 |  |  | % | 110.4365 | 1 465 776.67 | 0.71 |
| 3.8000 | % Avangrid 19/01.06.29 (US05351WAB90)... . | USD | 1 400 | 1 400 |  | % | 108.6440 | 1 345 852.84 | 0.65 |
| 0.7500 | % European Investment Bank (EIB) |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | 20/23.09.30 (US298785JH03) ........... . | USD | 3 500 | 3 500 |  | % | 93.5160 | 2 896 128.83 | 1.40 |
| 2.0000 | % International Finance 17/24.10.22 MTN |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | (US45950VLH77) ..................... . | USD | 1 700 |  |  | % | 101.2890 | 1 523 614.56 | 0.74 |
| 1.7500 | % Kreditanstalt für Wiederaufbau 19/14.09.29 |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | (US500769JD71) ..................... . | USD | 3 000 | 3 000 |  | % | 101.6770 | 2 699 031.10 | 1.31 |
| 0.7500 | % Kreditanstalt für Wiederaufbau 20/30.09.30 |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | (US500769JG03) ..................... . | USD | 2 800 | 800 |  | % | 93.4690 | 2 315 738.62 | 1.12 |
| 1.9000 | % Nextera Energy Capital Holdings 21/15.06.28 |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | (US65339KBW99) .................... . | USD | 1 200 | 1 200 |  | % | 99.2161 | 1 053 482.90 | 0.51 |
| 3.8750 | % NextEra Energy Operating Partners |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | 19/15.10.26 144a (US65342QAL68) ...... . | USD | 1 000 |  |  | % | 106.0566 | 938 429.41 | 0.45 |
| 4.6500 | % VMware 20/15.05.27 (US928563AE54).... . | USD | 1 700 |  |  | % | 112.4626 | 1 691 690.74 | 0.82 |
| 2.2500 | % Xylem 20/30.01.31 (US98419MAL46) ..... . | USD | 1 100 | 1 100 |  | % | 99.0069 | 963 655.92 | 0.47 |
| 5.5000 | % Ziggo 16/15.01.27 Reg S (USN9838NAA11) . | USD | 1 817 |  | 231 | % | 103.0500 | 1 656 787.59 | 0.80 |
| Other equity securities |  |  |  |  |  |  |
| Roche Holding Profitsh. (CH0012032048) ........... . | Count | 9 000 | CHF | 382.0500 | 3 314 647.90 | 1.61 |
| Securities admitted to or included in organized markets |  |  |  |  | 1 132 416.05 | 0.55 |
| Interest-bearing securities |  |  |  |  |  |  |
| 4.8750  % Klabin Austria 17/19.09.27 Reg S |  |  |  |  |  |  |
| (USL5828LAB55) ..................... . | USD | 1 200 | % | 106.6500 | 1 132 416.05 | 0.55 |
| Total securities portfolio |  |  |  |  | 190 801 251.37 | 92.48 |

|  | (– / ’000) | amount | in the reporting period |  |  | EUR |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Derivatives Minus signs denote short positions |  |  |  |  |  |  |  |
| Equity index derivatives (Receivables/payables) |  |  |  |  |  | -15 573.53 | -0.01 |
| Equity index futures |  |  |  |  |  |  |  |
| EURO STOXX 50 MAR 22 (EURX) EUR ............. . | Count | 750 |  |  |  | 97 687.50 | 0.05 |
| STOXX EUR 600 ESG-X MAR 22 (EURX) EUR ........ . | Count | 1 000 |  |  |  | 5 600.00 | 0.00 |
| S&P500 EMINI MAR 22 (CME) USD ............... . | Count | -1 000 |  |  |  | -118 861.03 | -0.06 |
| Currency derivatives |  |  |  |  |  | -22 371.40 | -0.01 |
| Currency futures (short) |  |  |  |  |  |  |  |
| Open positions |  |  |  |  |  |  |  |
| GBP/EUR 1.80 million ........................... . |  |  |  |  |  | -24 450.30 | -0.01 |
| Closed positions |  |  |  |  |  |  |  |
| GBP/EUR 1.80 million ........................... . |  |  |  |  |  | 2 078.90 | 0.00 |
| Cash at bank |  |  |  |  |  | 15 225 678.79 | 7.38 |
| Demand deposits at Depositary |  |  |  |  |  |  |  |
| EUR deposits.................................. . | EUR | 4 236 865.53 |  | % | 100 | 4 236 865.53 | 2.05 |
| Deposits in other EU/EEA currencies ............... . | EUR | 699 181.51 |  | % | 100 | 699 181.51 | 0.34 |
| Deposits in non-EU/EEA currencies |  |  |  |  |  |  |  |
| Australian dollar ................................ . | AUD | 82 735.14 |  | % | 100 | 53 127.30 | 0.03 |
| Brazilian real .................................. . | BRL | 3 725.87 |  | % | 100 | 578.01 | 0.00 |
| Canadian dollar ................................ . | CAD | 271.94 |  | % | 100 | 187.88 | 0.00 |
| Swiss franc ................................... . | CHF | 89.13 |  | % | 100 | 85.92 | 0.00 |
| British pound ................................. . | GBP | 1 267 588.43 |  | % | 100 | 1 509 662.87 | 0.73 |
| Hong Kong dollar .............................. . | HKD | 678 120.32 |  | % | 100 | 76 941.53 | 0.04 |
| Japanese yen ................................. . | JPY | 21 568 565.00 |  | % | 100 | 165 708.09 | 0.08 |
| South Korean won.............................. . | KRW | 134 890 889.00 |  | % | 100 | 100 367.11 | 0.05 |
| Mexican peso ................................. . | MXN | 119 776.26 |  | % | 100 | 5 148.15 | 0.00 |
| Singapore dollar ............................... . | SGD | 4 000.22 |  | % | 100 | 2 614.44 | 0.00 |
| U.S. dollar .................................... . | USD | 7 145 560.18 |  | % | 100 | 6 322 665.29 | 3.06 |
| Time deposit |  |  |  |  |  |  |  |
| NOK deposits (Coöperatieve Rabobank U.A., Utrecht) .. . | NOK | 20 500 000.00 |  | % | 100 | 2 052 545.16 | 0.99 |
| Other assets |  |  |  |  |  | 490 816.31 | 0.24 |
| Interest receivable ............................. . | EUR | 284 354.09 |  | % | 100 | 284 354.09 | 0.14 |
| Dividends/Distributions receivable ................. . | EUR | 153 643.96 |  | % | 100 | 153 643.96 | 0.08 |
| Withholding tax claims .......................... . | EUR | 52 606.26 |  | % | 100 | 52 606.26 | 0.03 |
| Other receivables .............................. . | EUR | 212.00 |  | % | 100 | 212.00 | 0.00 |
| Receivables from share certificate transactions | EUR | 20 651.52 |  | % | 100 | 20 651.52 | 0.01 |
| Total assets 1 |  |  |  |  |  | 206 643 764.39 | 100.16 |
| Other liabilities |  |  |  |  |  | -182 811.31 | -0.09 |
| Liabilities from cost items ........................ . | EUR | -157 400.77 |  | % | 100 | -157 400.77 | -0.08 |
| Additional other liabilities......................... . | EUR | -25 410.54 |  | % | 100 | -25 410.54 | -0.01 |
| Liabilities from share certificate transactions | EUR | -8 185.96 |  | % | 100 | -8 185.96 | 0.00 |
| Net assets |  |  |  |  |  | 206 309 455.79 | 100.00 |

| Net asset value per unit and number of units outstanding | Count/ currency | Net asset value per unit in the respective currency |
| --- | --- | --- |
| Net asset value per unit Class FD ..................................... . | EUR | 288.99 |
| Class LD ..................................... . | EUR | 287.55 |
| Class LC ..................................... . | EUR | 292.55 |
| Class TFC .................................... . | EUR | 123.92 |
| Number of units outstanding Class FD ..................................... . | Count | 570 804.408 |
| Class LD ..................................... . | Count | 85 461.342 |
| Class LC ..................................... . | Count | 22 459.742 |
| Class TFC .................................... . | Count | 82 361.000 |

Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages.
A list of the transactions completed during the reporting period that no longer appear in the investment portfolio is available free of charge from the Management Company upon request.
Composition of the reference portfolio (according to CSSF circular 11/512)
75% MSCI All Country World Net TR Index - in EUR, 25% BBG Global Aggregate Index in EUR
Market risk exposure (value-at-risk) (according to CSSF circular 11/512)
| Lowest market risk exposure ................. . | % | 68.889 |
| --- | --- | --- |
| Highest market risk exposure ................. . | % | 91.390 |
| Average market risk exposure ................ . | % | 82.330 |

The values-at-risk were calculated for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021, using the VaR method of historical simulation with a 99% confidence level, a 10-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the fund’s assets arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the relative value-at-riskapproachas defined in CSSF circular 11/512.
In the reporting period, the average leverage effect from the use of derivatives was 0.1, whereby the total of the nominal amounts of the derivatives in relation to the fund’s assets was used for the calculation (sum-of-notional approach).
The gross exposure generated via derivatives pursuant to point 40 a) of the “Guidelines on ETFs and other UCITS issues” of the European Securities and Markets Authority (ESMA) totaled EUR 14 061 480.36 as of the reporting date.
Counterparties
Morgan Stanley Europe S.E., Frankfurt/Main; State Street Bank and Trust Company, London
 Securities lending	
The following securities were transferred under securities loans at the reporting date:
Security name	Quantity/	Securities loans
principal amount	Total market value in EUR
(– / ’000)	Fixed maturity	No fixed maturity	Total
0.0000  % Medtronic Global Holdings 20/15.10.25 .... .	EUR	500	498 705.00
Total receivables from securities loans	498 705.00	498 705.00
Contracting parties for securities loans:
Deutsche Bank AG, Frankfurt/Main
Total collateral pledged by third parties for securities loans	EUR	521 488.80
thereof:
Bonds	EUR	521 488.80
 Market abbreviations	 Futures exchanges
EURX	= Eurex (Eurex Frankfurt/Eurex Zurich)
CME	= Chicago Mercantile Exchange (CME) – Index and Option Market (IOM)
Exchange rates (indirect quotes)
As of December 30, 2021
| Australian dollar ................. . | AUD | 1.557300 | = | EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Brazilian real ................... . | BRL | 6.446050 | = | EUR | 1 |
| Canadian dollar ................. . | CAD | 1.447400 | = | EUR | 1 |
| Swiss franc .................... . | CHF | 1.037350 | = | EUR | 1 |
| Danish krone ................... . | DKK | 7.436800 | = | EUR | 1 |
| British pound .................. . | GBP | 0.839650 | = | EUR | 1 |
| Hong Kong dollar ............... . | HKD | 8.813450 | = | EUR | 1 |
| Japanese yen .................. . | JPY | 130.160000 | = | EUR | 1 |
| South Korean won............... . | KRW | 1 343.975000 | = | EUR | 1 |
| Mexican peso .................. . | MXN | 23.265900 | = | EUR | 1 |
| Norwegian krone ................ . | NOK | 9.987600 | = | EUR | 1 |
| Swedish krona.................. . | SEK | 10.240200 | = | EUR | 1 |
| Singapore dollar ................ . | SGD | 1.530050 | = | EUR | 1 |
| U.S. dollar ..................... . | USD | 1.130150 | = | EUR | 1 |

Notes on valuation
The Management Company determines the net asset values per unit and performs the valuation of the assets of the fund. The basic provision of price data and price validation are performed in accordance with the method introduced by the Management Company on the basis of the legal and regulatory requirements or the principles for valuation methods defined in the fund prospectus.
If no trading prices are available, prices are determined with the aid of valuation models (derived market values) which are agreed between State Street Bank International GmbH, Luxembourg Branch, as external price service provider and the Management Company and which are based as far as possible on market parameters. This procedure is subject to an ongoing monitoring process. The plausibility of price information from third parties is checked through other pricing sources, model calculations or other suitable procedure.
Investments reported in this report are not valued at derived market values.
Footnotes
1	Does not include positions with a negative balance, if such exist.
3	These securities are completely or partly lent as securities loans.
 Statement of income and expenses 
(incl. income adjustment)  
for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021
- Income
	- Dividends (before withholding tax) .................  EUR 5 384	490.81
	- Interest from securities (before withholding tax) ......  EUR 894	178.57
	- Interest from investments of liquid assets(before withholding tax)..........................  EUR	1 888.89

- Income from securities lendingand repurchase agreements ......................  EUR	283.79thereof:from securities lending ......... EUR	283.79
- Deduction for foreign withholding tax...............  EUR	-664 099.76
- Other income. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	342.25Total income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	5 617 084.55
- Expenses
	- Interest on borrowings and negative intereston deposits and similar expenses .................. EUR	-41 411.49 thereof:Commitment fees ............. EUR	-2 081.12

- Management fee ...............................  EUR	-1 845 243.98thereof:All-in fee .................... EUR -1 845 243.98
- Other expenses ................................  EUR	-99 842.24thereof:Performance-based feefrom securities lending ......... EUR	-93.67 Legal and consulting expenses... EUR  -278.71 Taxe d’Abonnement ........... EUR  -99 469.86Total expenses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-1 986 497.71
- Net investment income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	3 630 586.84
- Sale transactions
	- Realized gains ..................................  EUR	11 199 726.35
	- Realized losses .................................  EUR	-4 360 308.00Capital gains/losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	6 839 418.35

- Realized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . .  EUR	10 470 005.19
- Net change in unrealized appreciation ...............  EUR	18 285 148.94
- Net change in unrealized depreciation ...............  EUR	-1 889 248.76
- Unrealized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . .  EUR	16 395 900.18
- Net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	26 865 905.37Note: the net change in unrealized appreciation (depreciation) is calculated by subtracting the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the end of the fiscal year from the total of all appreciation (depreciation) at the beginning of the fiscal year. Total unrealized appreciation (depreciation) includes positive (negative) differences resulting from the comparison of the values recognized for the individual assets as of the reporting date with their respective acquisition costs.

Unrealized appreciation/depreciation is shown without income adjustment.
 BVI total expense ratio (TER) / Transaction costs	
BVI total expense ratio (TER)
The total expense ratio(s) for the share class(es) was/were:
Class FD 0.90% p.a.,	Class LD 1.55% p.a., Class LC 1.55% p.a.,	Class TFC 0.90% p.a.
Nicht-SICAV: The TER expresses total expenses and fees (excluding transaction costs) including any commitment fees as a percentage of the fund’s average net assets in rela- tion to the respective unit class for a given fiscal year.
As well, the additional income from securities lending resulted in a performance-based fee of
Class FD 0.000%,	Class LD 0.000%,	Class LC 0.000%,
Class TFC 0.000%
of the average net asset value of the respective unit class.
Transaction costs
The transaction costs paid in the reporting period amounted to EUR 27 569.18.
The transaction costs include all costs that were reported or settled separately for the account of the fund in the reporting period and are directly connected to the purchase or sale of assets. Any financial transaction taxes which may have been paid are included in the calculation.
 Statement of changes in net assets for the fund	
- Value of the fund’s net assets

| at the beginning of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 166 079 135.24 |
| --- | --- | --- |
| 1. Distribution for the previous year ..................  | EUR | -1 544 165.25 |
| 2. Net inflows ...................................  | EUR | 15 173 192.19 |
| a) Inflows from subscriptions ....................  | EUR | 24 085 721.18 |
| b) Outflows from redemptions ...................  | EUR | -8 912 528.99 |
| 3. Income adjustment .............................  | EUR | -264 611.76 |
| 4. Net gain/loss for the fiscal year....................  | EUR | 26 865 905.37 |
| thereof: |  |  |
| Net change in unrealized appreciation ...........  | EUR | 18 285 148.94 |
| Net change in unrealized depreciation ...........  | EUR | -1 889 248.76 |

- Value of the fund’s net assetsat the end of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	206 309 455.79 Summary of gains/losses	Realized gains (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . . .  EUR	11 199 726.35from:Securities transactions ..........................  EUR	9 701 996.12Financial futures transactions .....................  EUR	464 366.17(Forward) currency transactions ...................  EUR	1 033 364.06Realized losses (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . .  EUR	-4 360 308.00from:Securities transactions ..........................  EUR	-1 350 051.86Financial futures transactions .....................  EUR	-1 935 548.37(Forward) currency transactions ...................  EUR	-1 074 707.77Net change in unrealized appreciation/depreciation . . .  EUR	16 395 900.18from:Securities transactions ..........................  EUR	16 328 908.86Financial futures transactions .....................  EUR	110 598.52(Forward) currency transactions ...................  EUR	-43 607.20 Details on the distribution policy*	Class FD:Type	As of	Currency	Per unit Final distribution	March 4, 2022	EUR		5.35Class LD:Type	As of	Currency	Per unit Final distribution	March 4, 2022	EUR		3.57The remaining net income for the fiscal year is reinvested. Class LC: The income for the fiscal year is reinvested.

Class TFC: The income for the fiscal year is reinvested.
* Additional information is provided in the sales prospectus.
Changes in net assets and in the net asset value per unit over the last three years
| Net assets at the end of the fiscal year |  |
| --- | --- |
| 2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 206 309 455.79 |
| 2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 166 079 135.24 |
| 2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 157 542 582.85 |
| Net asset value per unit at the end of the fiscal year |  |  |
| 2021 | Class FD ........................  | EUR | 288.99 |
|  | Class LD ........................  | EUR | 287.55 |
|  | Class LC.........................  | EUR | 292.55 |
|  | Class TFC........................  | EUR | 123.92 |
| 2020 | Class FD ........................  | EUR | 252.23 |
|  | Class LD ........................  | EUR | 251.11 |
|  | Class LC.........................  | EUR | 254.37 |
|  | Class TFC........................  | EUR | 107.06 |
| 2019 | Class FD ........................  | EUR | 251.00 |
|  | Class LD ........................  | EUR | 249.94 |
|  | Class LC.........................  | EUR | 250.55 |
|  | Class TFC........................  | EUR | 104.79 |

Transactions processed for the account of the fund’s assets via closely related companies (based on major holdings of the Deutsche Bank Group)
The share of transactions conducted in the reporting period for the account of the fund’s assets via brokers that are closely related companies and persons (share of 5% and above), amounted to 0.00% of all transactions. The total volume was EUR 335.85.
KP
KPMG issued an unqualified audit opinion for
the full annual report. The translation of the report
of the Réviseur d’Entreprises agréé (the
independent auditor’s opinion) is as follows:
MG Luxembourg, Société anonyme	Tel: +352 22 51 51 1
39, Avenue John F. Kennedy	Fax: +352 22 51 71
1855 Luxembourg, Luxembourg	E-mail: info@kpmg.lu Internet: www.kpmg.lu

#### To the unitholders of
DWS ESG Multi Asset Dynamic 2, Boulevard Konrad Adenauer 1115 Luxembourg, Luxembourg
REPORT OF THE REVISEUR D’ENTREPRISES AGREE

##### Report on the audit of the annual financial statements Opinion
We have audited the accompanying financial statements of DWS ESG Multi Asset Dynamic (“the fund”),
which comprise the statement of net assets, the statement of investments in the securities portfolio and other net assets as of December 31, 2021, the statement of income and expenses and the statement of changes in net assets for the fiscal year then ended, as well as a summary of significant accounting policies.
In our opinion, the attached financial statements give a true and fair view of the financial position of DWS ESG Multi Asset Dynamic as of December 31, 2021, and of the results of its operations as well as changes in its net assets and the performance of the fund’s net assets for the fiscal year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation and presentation of annual financial statements.

##### Basis for the audit opinion
We conducted our audit in compliance with the Law concerning the audit profession (“Law of July 23, 2016”) and in accordance with International Standards on Auditing (“ISA”) as adopted by the Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”) for Luxembourg. Our responsibility under the law of July 23, 2016, and the ISA standards as adopted in Luxembourg by the CSSF is further described in the section “Responsibility of the Réviseur d'Entreprises agréé for the audit of the financial statements”. We are also independent of the fund in compliance with the “International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards”, issued by the “International Ethics Standards Board for Accountants“ (“IESBA Code”) and adopted by the CSSF for Luxembourg together with the ethical require- ments that we must comply with when performing audits and have met all other professional obligations in compliance with these ethical requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is suffi- cient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.

##### Other information
The Management Board of the Management Company is responsible for the other information. The other information comprises the information that is contained in the annual report but excluding the annual finan- cial statements and our Report of the “réviseur d’entreprises agréé” on these annual financial statements.
Our audit opinion on the annual financial statements does not cover the other information and we do not provide assurances of any kind in relation to this information.
© 2022 KPMG Luxembourg, Société anonyme, a Luxembourg entity and	T.V.A. LU 27351518
a member firm of the KPMG global organization of independent member firms	R.C.S. Luxembourg B 149133 affiliated with KPMG International Limited, a private English company limited by
guarantee. All rights reserved.
In connection with the audit of the annual financial statements, it is our responsibility to read the other infor- mation and to assess whether there is a material discrepancy between this information and the annual financial statements or the findings obtained during the audit or also whether the other information appears to be materially misrepresented in some other way. If, based on the work that we carry out, we draw the conclusion that the other information contains material misstatements, we are obliged to report this matter. We have nothing to report in this regard.

##### Responsibility of the Management Board of the Management Company
The Management Board of the Management Company is responsible for the preparation and proper overall presentation of the annual financial statements in compliance with Luxembourg legal and regulatory require- ments relating to the preparation of annual financial statements and for the internal controls that the Man- agement Board considers necessary to enable the annual financial statements to be prepared such that they are free from material, intentional or unintentional, misstatement.
When preparing the annual financial statements, the Management Board of the Management Company is responsible for assessing the fund’s capability of continuing the business activity and – where relevant – for furnishing particulars in relation to the continuation of the business activity and for using the assumption of the company operating as a going concern as an accounting principle, unless the Management Board of the Management Company intends to liquidate the fund, to cease business activities or no longer has any other realistic alternative than to take such action.
Responsibility of the réviseur d’entreprises agréé for the audit of the annual financial statements 
The objective of our audit is to obtain reasonable assurance as to whether the annual financial statements as a whole are free from material – intentional or unintentional – misstatement, and to issue a corresponding report of the “réviseur d’entreprises agréé” that contains our audit opinion. Reasonable assurance corre- sponds to a high degree of certainty but is not a guarantee that an audit in compliance with the Law of July 23, 2016, and in accordance with the ISAs adopted by the CSSF for Luxembourg always finds a material misstatement, if present. Misstatements can result either from inaccuracies or infringements and are con- sidered to be material if it can be reasonably assumed that these, either individually or as a whole, influence the business decisions of addressees taken on the basis of these annual financial statements.
When performing an audit in compliance with the Law of July 23, 2016, and in accordance with the ISAs adopted by the CSSF for Luxembourg, we exercise our professional judgment and adopt a critical approach.
Furthermore:
- We identify and assess the risk of material misstatement in the annual financial statements as a result of inaccuracies or infringements, we plan and conduct audit procedures in response to these risks and obtain audit evidence that is sufficient and appropriate to serve as a basis for the audit opinion. The risk of mate- rial misstatements not being discovered is higher for infringements than for inaccuracies, as infringements may entail fraudulent collaboration, forgery, intentional incompleteness, misleading information or the by-passing of internal controls.
- We gain an understanding of the internal control system of relevance to the audit in order to plan audit procedures that are appropriate in the given circumstances, but not, however, with the objective of issuing an audit opinion on the effectiveness of the fund’s internal control system.
- We assess the appropriateness of the accounting methods applied by the Management Board of the Management Company, of the accounting-related estimates and of the corresponding explanatory information.
- We draw conclusions based on the adequacy of the application of the accounting principle of the contin- uation of the business activity by the Management Board of the Management Company as well as on the basis of the audit evidence obtained as to whether a material uncertainty exists in connection with events or circumstances that could cast significant doubt on the ability of the fund to continue the business activ- ity. If we come to the conclusion that a material uncertainty exists, we are obliged to point out the associ- ated explanatory information provided in the annual financial statements in the report of the “réviseur d’entreprises agréé” or, if the information is inadequate, to modify the audit opinion. These conclusions are based on the audit evidence obtained up to the date of the report of the “réviseur d’entreprises agréé”. Future events or circumstances may, however, lead to the fund no longer being able to continue its busi- ness activity.
- We assess the overall presentation, the structure and the content of the annual financial statements, including the explanatory information, and assess whether these appropriately present the underlying business transactions and events.

We communicate the planned scope of the audit and time frame as well as the most significant audit find- ings, including material weaknesses in the internal control system that we identify in performing the audit, to those in charge of monitoring.
Luxembourg, April 22, 2022	KPMG Luxembourg
‘Société anonyme’ (stock corporation) Cabinet de révision agréé
Pia Schanz

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Jahresbericht
und Jahresabschluss
Anlageziel und Anlage- ergebnis im Berichtszeitraum 
DWS ESG Multi Asset Dynamic kann je nach Börsensituation flexibel an den internationalen Aktien- und Rentenmärkten in- vestieren. Ziel der Anlagepolitik ist es, einen nachhaltigen Wertzuwachs zu erzielen. Um dies zu erreichen investiert der
DWS ESG MULTI ASSET DYNAMIC
Wertentwicklung seit Auflegung
142
135
128
121
114
107
100
93
Fonds vor allem in Aktien und
6.4.18*
12/18	12/19	12/20
12/21
Anleihen von deutschen, euro-
DWS ESG Multi Asset Dynamic (Anteilklasse LD)
* aufgelegt am 6.4.2018 = 100 Angaben auf Euro-Basis
päischen und internationalen
Unternehmen oder Staaten, um einen größtmöglichen Ertrag mit ökologischen und sozialen Kriterien zu vereinbaren. Je nach Einschätzung der Markt- lage kann das Fondsvermögen auch in Aktienzertifikaten, Wandelschuldverschreibungen, Wandel- und Optionsanleihen oder in Partizipations- und Ge- nussscheinen angelegt werden. Dabei wird auf eine internatio- nale Streuung geachtet.
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
DWS ESG MULTI ASSET DYNAMIC
Wertentwicklung der Anteilklassen (in Euro)
| Anteilklasse | ISIN | 1 Jahr | 3 Jahre | 5 Jahre |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Klasse LD | LU1790031394 | 15,0% | 40,0% | 36,5%1) |
| Klasse FD | LU0198959040 | 15,7% | 42,7% | 43,2% |
| Klasse LC | LU2050544563 | 15,0% | 22,1%1) | – |
| Klasse TFC | LU2050544647 | 15,7% | 23,9%1) | – |

1) 
Klasse LD aufgelegt am 6.4.2018 / Klassen LC und TFC aufgelegt am 19.9.2019 Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages.
Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
Das Anlageumfeld war im Berichtszeitraum neben immer noch sehr niedrigen Zinsen sowie Schwankungen an den Kapitalmärkten vor allem auch von der Coronakrise* geprägt. Trotz der vor allem zum Ende des Berichtszeitraums hin steigenden Inflation blieb ein Zinsanstieg sowohl im Euro- raum als auch in den USA aus. Beeinflusst wurde diese Ent- wicklung an den Märkten von einem verstärkten Interesse der Investoren auf deren Suche nach Investitionsmöglichkeiten für Liquidität, in einem Umfeld, das weiterhin durch die aus- giebige Geldversorgung der Zentralbanken in den Indust- riestaaten gekennzeichnet war.
Vor diesem Hintergrund erzielte DWS ESG Multi Asset Dynamic
im Geschäftsjahr bis Ende Dezember 2021 einen Wert- zuwachs von 15,7% je Anteil (FD Anteilklasse; nach BVI- Methode; in Euro).

#### Anlagepolitik im Berichtszeitraum
Die Entwicklung an den inter- nationalen Kapitalmärkten stand im Jahr 2021 insbeson- dere unter dem Eindruck der Coronavirus-Pandemie und deren gesellschaftlichen sowie ökonomischen Folgen für die Weltgemeinschaft. Demgegen- über unterstützte die – ange- sichts der abgeschwächten Weltkonjunktur – extrem lockere Geldpolitik der Zentral- banken der Industrieländer
die Kursentwicklung an den
Finanzmärkten. Seit Jahresan- fang 2021 verbesserten sich die Konjunkturaussichten, begüns- tigt durch die von der interna- tionalen Staatengemeinschaft unternommenen Anstrengun- gen und Maßnahmenpakete mit dem Ziel, die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronakrise zu bewältigen, und durch die Zulassungsbeantragungen für COVID-19-Impfstoffe sowie die einsetzenden Impfkampagnen. Allerdings kam bei den Inves- toren auch die Inflationsfrage auf, hervorgerufen u.a. durch die deutlich gestiegenen Preise an den Rohstoffmärkten, den Corona bedingten Konsum- Nachholbedarf sowie partielle Angebotsverknappung auf- grund von Lieferschwierig-
keiten. Zudem dämpften die dynamische Ausbreitung des Coronavirus und dessen Mu- tanten sowie damit verbunde- ne neue Beschränkungen die Konjunkturperspektiven. Die internationalen Aktienbörsen schlossen das Jahr 2021 mit deutlichen Kurssteigerungen ab, zeichneten allerdings ein differenziertes Bild. Während die Aktienmärkte in den west- lichen Industrieländern – be- günstigt insbesondere durch die schnelle Erholung der Unternehmensgewinne – kräf- tige Kurszuwächse verzeich- neten, bildeten die Börsen der Emerging Markets das Schluss- licht und verbuchten Kursrück- gänge. Vor dem Hintergrund einer global hohen Verschul- dung und historisch extrem niedriger Zinsen kam es an den Anleihemärkten im Berichtsjahr bis Ende Dezember 2021 zum längeren Laufzeitende hin unter
Auf der Aktienseite lag der Fokus vor allem auf wachs- tumsstarke Aktien des Informa- tionstechnologiesektors, aber auch des Gesundheitssektors sowie generell auf substanz- starke Aktien mit attraktiver Dividendenrendite. Vor dem Hintergrund zahlreicher Belas- tungsfaktoren, wie vor allem auch der Coronakrise, und aus Gründen der Risikosteuerung wurde ein Teil der Aktienanla- gen phasenweise flexibel mit Index-Futures abgesichert. Im Verlauf des Geschäftsjahres steuerte das Portfoliomanage- ment die Aktieninvestitions- quote dynamisch. Die Aktien­ quote belief sich Ende Dezember 2021 auf rund 78% des Fondsvermögens. Auf der Rentenseite hielt das Portfolio- management weiterhin vor allem Anleihen staatsnaher Emittenten sowie hochrentier- liche Unternehmensanleihen
Die Auswahl der Vermögensge- genstände erfolgt überwiegend im Einklang mit den beworbe- nen ökologischen und/oder sozialen Kriterien. Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegen- den Investitionen berücksichti- gen jedoch nicht die EU-Kriteri- en für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten im Sinne der Taxonomie-Verordnung.
Die Darstellung der offen- zulegenden Informationen für regelmäßige Berichte für Finanzprodukte im Sinne des
Artikels 8(1) gemäß Verordnung (EU) 2019/2088 (Verordnung über nachhaltigkeitsbezoge-
ne Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor) können den Angaben gemäß Verordnung (EU) 2019/2088 sowie gemäß Verordnung (EU) 2020/852 im hinteren Teil des Berichts entnommen wer- den.
Schwankungen zu Kursermä-	aus Europa, den USA und den	
ßigungen bei einem Anstieg der Anleiherenditen auf einem immer noch sehr niedrigen, zum Teil negativen Renditeni- veau. An den Unternehmens- anleihemärkten verbuchten High Yield-Titel Kurssteigerun- gen bei verringerten Risikoauf- schlägen und konnten damit Unternehmensanleihen (Cor- porate Bonds) mit Investment- Grade-Status, die schwächer notierten, outperformen. Die Bondmärkte der Emerging Markets wiesen – wenn auch unterschiedlich stark ausge- prägt – Kursrückgänge bei ausgeweiteten Risikoauf- schlägen auf.
Emerging Markets.
Das Portfolio wies insgesamt eine sehr gute Nachhaltigkeits- Leistung auf. ESG steht dabei für ökologische, soziale und auf die Unternehmensführung bezogene Aspekte.

#### Informationen zu ökologischen und/oder sozialen Merkmalen
DWS ESG Multi Asset Dynamic bewirbt ökologische und/oder soziale Merkmale im Sinne des Artikels 8(1) der Verordnung (EU) 2019/2088 (Verordnung über nachhaltigkeitsbezoge- ne Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor).
* Die Coronakrise (COVID-19) stellt(e) auch für die Wirtschaft weltweit eine bedeu- tende Herausforderung und somit ein wesentliches Ereignis im Berichtszeit- raum dar. Unsicherheiten hinsichtlich der Auswirkungen von COVID-19 sind für das Verständnis des Jahresabschlusses von Bedeutung. Weitere Details hierzu können den Ausführungen im Abschnitt
„Hinweise“ entnommen werden.
| Vermögensübersicht zum 31.12.2021 |  |
| --- | --- |
|  | Bestand in EUR | %-Anteil am Fondsvermögen |
| I. Vermögensgegenstände |  |  |
| 1. Aktien (Branchen): Gesundheitswesen | 29 601 714,20 | 14,35 |
| Informationstechnologie | 26 418 062,30 | 12,81 |
| Finanzsektor | 24 600 341,18 | 11,92 |
| Kommunikationsdienste | 17 300 235,92 | 8,39 |
| Versorger | 16 951 962,45 | 8,22 |
| Hauptverbrauchsgüter | 14 355 485,78 | 6,96 |
| Industrien | 10 710 915,86 | 5,19 |
| Grundstoffe | 7 734 083,05 | 3,75 |
| Dauerhafte Konsumgüter | 6 095 537,55 | 2,95 |
| Sonstige | 7 418 572,61 | 3,59 |
| Summe Aktien: | 161 186 910,90 | 78,13 |
| 2. Anleihen (Emittenten): Unternehmen | 15 359 243,65 | 7,44 |
| Institute | 10 212 222,69 | 4,95 |
| Sonst. Finanzierungsinstitutionen | 4 042 874,13 | 1,96 |
| Summe Anleihen: | 29 614 340,47 | 14,35 |
| 3. Derivate | -37 944,93 | -0,02 |
| 4. Bankguthaben | 15 225 678,79 | 7,38 |
| 5. Sonstige Vermögensgegenstände | 490 816,31 | 0,24 |
| 6. Forderungen aus Anteilscheingeschäften | 20 651,52 | 0,01 |
| II. Verbindlichkeiten |  |  |
| 1. Sonstige Verbindlichkeiten | -182 811,31 | -0,09 |
| 2. Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | -8 185,96 | 0,00 |
| III. Fondsvermögen | 206 309 455,79 | 100,00 |
| Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein. |  |  |


###### Vermögensaufstellung zum 31.12.2021
| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/	Verkäufe/ Zugänge	Abgänge im Berichtszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Börsengehandelte Wertpapiere |  |  |  |  |  |  | 189 668 835,32 | 91,93 |
| Aktien |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Vestas Wind Systems (DK0061539921) ............. . | Stück | 86 500 | 86 500 |  | DKK | 198,6000 | 2 309 985,48 | 1,12 |
| Acciona (ES0125220311) ........................ . | Stück | 16 000 |  |  | EUR | 167,8000 | 2 684 800,00 | 1,30 |
| Allianz (DE0008404005) ......................... . | Stück | 8 000 |  | 1 900 | EUR | 207,8000 | 1 662 400,00 | 0,81 |
| AXA (FR0000120628) ........................... . | Stück | 113 000 |  | 16 000 | EUR | 26,2950 | 2 971 335,00 | 1,44 |
| bpost Compartment A (BE0974268972) ............. . Corporacion Acciona Energias Renovables (ES0105563003) ............................... . | Stück Stück | 69 565 42 000 | 42 000 |  | EUR EUR | 7,7050 32,3900 | 535 998,33 1 360 380,00 | 0,26 0,66 |
| Deutsche Börse Reg. (DE0005810055) ............. . | Stück | 12 600 |  |  | EUR | 146,8500 | 1 850 310,00 | 0,90 |
| Deutsche EuroShop Reg. (DE0007480204) .......... . | Stück | 25 500 |  | 47 500 | EUR | 14,6000 | 372 300,00 | 0,18 |
| Deutsche Telekom Reg. (DE0005557508) ........... . | Stück | 228 000 | 36 000 |  | EUR | 16,2600 | 3 707 280,00 | 1,80 |
| Deutsche Wohnen (DE000A0HN5C6)............... . | Stück | 45 000 | 67 000 | 54 000 | EUR | 37,3000 | 1 678 500,00 | 0,81 |
| E.ON Reg. (DE000ENAG999) ..................... . | Stück | 339 000 |  |  | EUR | 12,2240 | 4 143 936,00 | 2,01 |
| EDP Renovaveis (ES0127797019).................. . | Stück | 157 577 | 32 577 | 15 000 | EUR | 21,8400 | 3 441 481,68 | 1,67 |
| Groupe Danone (C.R.) (FR0000120644) ............. . | Stück | 38 100 |  |  | EUR | 54,9200 | 2 092 452,00 | 1,01 |
| Henkel Pref. (DE0006048432)..................... . | Stück | 20 500 | 10 500 |  | EUR | 71,3000 | 1 461 650,00 | 0,71 |
| ING Groep (NL0011821202) ...................... . | Stück | 201 000 |  | 70 000 | EUR | 12,2940 | 2 471 094,00 | 1,20 |
| Koninklijke Ahold Delhaize (NL0011794037).......... . | Stück | 104 000 |  |  | EUR | 30,5050 | 3 172 520,00 | 1,54 |
| Koninklijke Philips (NL0000009538) ................ . | Stück | 54 000 | 25 000 |  | EUR | 32,8450 | 1 773 630,00 | 0,86 |
| Merck (DE0006599905) ......................... . Münchener Rückversicherungs-Gesellschaft Vink. Reg. (DE0008430026) ............................... . | Stück Stück | 16 600 6 250 | 1 500 | 5 300 650 | EUR EUR | 228,5000 261,0000 | 3 793 100,00 1 631 250,00 | 1,84 0,79 |
| Ontex Group (BE0974276082) .................... . | Stück | 102 000 |  |  | EUR | 6,9300 | 706 860,00 | 0,34 |
| Orange (FR0000133308) ......................... . | Stück | 215 000 |  |  | EUR | 9,4130 | 2 023 795,00 | 0,98 |
| Prysmian (IT0004176001) ........................ . | Stück | 37 000 |  |  | EUR | 33,2000 | 1 228 400,00 | 0,60 |
| Red Electrica Corporacion (ES0173093024) .......... . | Stück | 150 000 |  |  | EUR | 19,0900 | 2 863 500,00 | 1,39 |
| SAP (DE0007164600) ........................... . | Stück | 9 500 |  |  | EUR | 124,4000 | 1 181 800,00 | 0,57 |
| Talanx Reg. (DE000TLX1005) ..................... . | Stück | 59 000 |  |  | EUR | 42,5200 | 2 508 680,00 | 1,22 |
| Umicore (BE0974320526) ........................ . | Stück | 37 500 | 37 500 |  | EUR | 35,7300 | 1 339 875,00 | 0,65 |
| Unilever (GB00B10RZP78) ....................... . | Stück | 43 000 |  |  | EUR | 47,2550 | 2 031 965,00 | 0,98 |
| Vonovia (DE000A1ML7J1) ....................... . | Stück | 79 521 | 38 616 |  | EUR | 48,4900 | 3 855 973,29 | 1,87 |
| Drax Group (GB00B1VNSX38)..................... . | Stück | 145 000 | 145 000 |  | GBP | 6,1995 | 1 070 592,69 | 0,52 |
| GlaxoSmithKline (GB0009252882) ................. . | Stück | 50 000 |  |  | GBP | 16,2600 | 968 260,58 | 0,47 |
| Smith & Nephew (GB0009223206)................. . | Stück | 69 000 |  |  | GBP | 12,9396 | 1 063 337,95 | 0,52 |
| Vodafone Group (GB00BH4HKS39) ................ . | Stück | 900 000 |  |  | GBP | 1,1240 | 1 204 787,71 | 0,58 |
| China Datang Corporation Renewable Power Company (CNE100000X69) ................. . | Stück | 1 500 000 | 1 697 000 | 2 697 000 | HKD | 3,5500 | 604 190,19 | 0,29 |
| Ping An Insurance (Group) Co. of China Cl.H (new) (CNE1000003X6) ............................... . | Stück | 130 000 | 130 000 |  | HKD | 56,3000 | 830 435,30 | 0,40 |
| Xinjiang Goldwind Science & Technology Cl.H (CNE100000PP1) ............................... . | Stück | 775 000 | 775 000 |  | HKD | 14,8600 | 1 306 696,02 | 0,63 |
| Bridgestone Corp. (JP3830800003) ................ . | Stück | 22 500 |  |  | JPY | 4 949,0000 | 855 504,76 | 0,41 |
| Central Japan Railway Co. (JP3566800003) .......... . | Stück | 8 000 |  |  | JPY | 15 345,0000 | 943 146,90 | 0,46 |
| Komatsu (JP3304200003) ........................ . | Stück | 36 000 |  |  | JPY | 2 693,5000 | 744 975,41 | 0,36 |
| Kubota Corp. (JP3266400005)..................... . | Stück | 73 500 |  |  | JPY | 2 553,5000 | 1 441 934,93 | 0,70 |
| Nippon Telegraph and Telephone Corp. (JP3735400008). | Stück | 94 000 |  |  | JPY | 3 150,0000 | 2 274 892,44 | 1,10 |
| Panasonic Corp. (JP3866800000) .................. . | Stück | 95 000 |  |  | JPY | 1 265,0000 | 923 286,72 | 0,45 |
| Sony Group Corp. (JP3435000009)................. . | Stück | 16 000 | 6 000 |  | JPY | 14 475,0000 | 1 779 348,49 | 0,86 |
| Hyundai Mobis (KR7012330007)................... . | Stück | 9 000 | 1 900 |  | KRW | 254 500,0000 | 1 704 272,77 | 0,83 |
| Samsung SDI Co. Pref. (KR7006401004) ............ . | Stück | 6 722 |  | 4 100 | KRW | 346 500,0000 | 1 733 047,86 | 0,84 |
| Storebrand (NO0003053605) ..................... . | Stück | 155 000 |  |  | NOK | 87,9600 | 1 365 072,69 | 0,66 |
| Essity Cl.B (SE0009922164) ...................... . | Stück | 65 000 |  |  | SEK | 295,7000 | 1 876 965,29 | 0,91 |
| Svenska Cellulosa B (Free) (SE0000112724) ......... . | Stück | 120 000 |  |  | SEK | 160,1000 | 1 876 135,23 | 0,91 |
| AbbVie (US00287Y1091) ......................... . | Stück | 7 500 |  |  | USD | 135,3600 | 898 287,84 | 0,44 |
| Akamai Technologies (US00971T1016).............. . | Stück | 13 000 |  |  | USD | 118,3300 | 1 361 137,90 | 0,66 |
| Alibaba Group Holding ADR (US01609W1027)........ . | Stück | 8 400 | 2 000 |  | USD | 112,0900 | 833 124,81 | 0,40 |
| Alphabet Cl.A (US02079K3059).................... . | Stück | 1 725 |  |  | USD | 2 933,1000 | 4 476 925,63 | 2,17 |
| Amgen (US0311621009) ......................... . | Stück | 6 200 |  |  | USD | 227,6000 | 1 248 613,02 | 0,61 |
| Anthem (US0367521038) ........................ . | Stück | 4 300 |  |  | USD | 467,6700 | 1 779 393,00 | 0,86 |
| AT & T (US00206R1023) ......................... . | Stück | 31 000 |  |  | USD | 24,6400 | 675 874,88 | 0,33 |
| Bank of America Corp. (US0605051046) ............ . | Stück | 53 500 | 10 000 |  | USD | 44,6300 | 2 112 732,82 | 1,02 |
| Bank of New York Mellon (US0640581007) .......... . | Stück | 61 000 |  |  | USD | 58,3700 | 3 150 528,69 | 1,53 |
| Bristol-Myers Squibb Co. (US1101221083)........... . | Stück | 22 500 |  |  | USD | 62,2900 | 1 240 122,99 | 0,60 |

| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/	Verkäufe/ Zugänge	Abgänge im Berichtszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Cisco Systems (US17275R1023) .................. . | Stück | 39 500 |  | 10 000 | USD | 63,9600 | 2 235 473,17 | 1,08 |
| Citigroup (new) (US1729674242) .................. . | Stück | 47 000 | 19 000 | 12 000 | USD | 60,5400 | 2 517 701,19 | 1,22 |
| Citrix Systems (US1773761002) ................... . | Stück | 17 000 |  |  | USD | 96,9600 | 1 458 496,66 | 0,71 |
| Dell Technologies Cl.C (US24703L2025) ............ . | Stück | 17 500 | 17 500 | 17 500 | USD | 57,0500 | 883 400,43 | 0,43 |
| Enel Chile Reg.S.50 ADR (US29278D1054) .......... . | Stück | 500 000 | 150 000 |  | USD | 1,7700 | 783 081,89 | 0,38 |
| First Solar (US3364331070)....................... . | Stück | 27 500 |  |  | USD | 87,1800 | 2 121 355,57 | 1,03 |
| General Mills (US3703341046) .................... . | Stück | 26 500 |  |  | USD | 67,0200 | 1 571 499,36 | 0,76 |
| HCA Healthcare (US40412C1018).................. . | Stück | 13 800 |  |  | USD | 258,4900 | 3 156 361,54 | 1,53 |
| Impala Platinum Holdings ADR (US4525533083) ...... . | Stück | 136 500 | 56 500 | 45 000 | USD | 13,9000 | 1 678 847,94 | 0,81 |
| Intel Corp. (US4581401001) ...................... . | Stück | 22 000 |  |  | USD | 51,8300 | 1 008 945,72 | 0,49 |
| Kellogg Co. (US4878361082) ..................... . | Stück | 25 500 |  |  | USD | 63,8900 | 1 441 574,13 | 0,70 |
| Kinross Gold (CA4969024047) .................... . | Stück | 220 000 |  |  | USD | 5,6300 | 1 095 960,71 | 0,53 |
| Laboratory Corp. America Holdings (US50540R4092) .. . | Stück | 8 800 |  |  | USD | 308,6700 | 2 403 482,72 | 1,16 |
| Medtronic (IE00BTN1Y115)....................... . | Stück | 13 000 |  |  | USD | 103,9500 | 1 195 726,23 | 0,58 |
| Merck & Co. (US58933Y1055) .................... . | Stück | 28 700 | 28 700 | 18 700 | USD | 76,9500 | 1 954 134,41 | 0,95 |
| Microsoft Corp. (US5949181045) .................. . | Stück | 8 000 |  |  | USD | 341,9500 | 2 420 563,64 | 1,17 |
| Morgan Stanley (US6174464486) .................. . | Stück | 17 500 |  | 7 500 | USD | 98,7300 | 1 528 801,49 | 0,74 |
| Newmont (US6516391066)....................... . | Stück | 32 500 |  |  | USD | 60,6200 | 1 743 264,17 | 0,84 |
| Pfizer (US7170811035) .......................... . | Stück | 37 000 |  |  | USD | 57,5800 | 1 885 112,60 | 0,91 |
| Qiagen (NL0012169213) ......................... . | Stück | 32 500 | 32 500 |  | USD | 55,7400 | 1 602 928,81 | 0,78 |
| Quest Diagnostics (US74834L1008) ................ . | Stück | 8 800 | 8 800 |  | USD | 170,1100 | 1 324 574,61 | 0,64 |
| Samsung Electronics Pref. GDR (US7960502018) ..... . | Stück | 3 623 |  |  | USD | 1 496,0000 | 4 795 830,64 | 2,32 |
| SK Telecom ADR (US78440P3064)................. . | Stück | 85 030 | 85 030 |  | USD | 27,6400 | 2 079 572,80 | 1,01 |
| Synopsys (US8716071076) ....................... . | Stück | 2 900 | 4 400 | 1 500 | USD | 373,4400 | 958 258,64 | 0,46 |
| Taiwan Semiconductor ADR (US8740391003) ........ . | Stück | 40 900 | 7 000 |  | USD | 121,4100 | 4 393 814,10 | 2,13 |
| TPI Composites (US87266J1043) .................. . | Stück | 33 000 | 33 000 |  | USD | 14,4800 | 422 811,13 | 0,20 |
| Union Pacific Corp. (US9078181081) ............... . | Stück | 8 000 | 3 000 |  | USD | 251,0300 | 1 776 967,66 | 0,86 |
| Verizon Communications (US92343V1044)........... . | Stück | 18 500 | 18 500 |  | USD | 52,3600 | 857 107,46 | 0,42 |
| VISA Cl.A (US92826C8394)....................... . | Stück | 5 500 | 5 500 |  | USD | 218,1700 | 1 061 748,44 | 0,51 |
| VMware Cl. A (US9285634021) ................... . | Stück | 7 710 | 7 710 |  | USD | 117,8800 | 804 189,53 | 0,39 |
| Weyerhaeuser Co. (US9621661043)................ . | Stück | 42 000 | 42 000 |  | USD | 40,6800 | 1 511 799,32 | 0,73 |
| Verzinsliche Wertpapiere |  |  |  |  |  |  |  |  |
| 0,0000  % Alstom 21/11.01.29 (FR0014001EW8) .... . | EUR | 1 000 | 1 000 |  | % | 96,5360 | 965 360,00 | 0,47 |
| 10,1250 % Assicurazioni Generali 12/10.07.42 MTN |  |  |  |  |  |  |  |  |
| (XS0802638642)...................... . | EUR | 1 200 |  |  | % | 105,3050 | 1 263 660,00 | 0,61 |
| 2,4290 | % Assicurazioni Generali 20/14.07.31 MTN |  |  |  |  |  |  |
|  | (XS2201857534)...................... . | EUR | 1 000 | % | 106,2850 | 1 062 850,00 | 0,52 |
| 4,8750 | % Eurofins Scientific 15/und. (XS1224953882) . | EUR | 1 700 | % | 104,9700 | 1 784 490,00 | 0,86 |
| 0,0000 | % Medtronic Global Holdings 20/15.10.25 (XS2238787415) 3). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 510 |  |  | % | 99,7410 | 508 679,10 | 0,25 |
| 3,5000 | % Ontex Group 21/15.07.26 (BE6329443962). . | EUR | 640 | 640 |  | % | 95,5250 | 611 360,00 | 0,30 |
| 2,9950 | % TenneT Holding 17/und. (XS1591694481) .. . | EUR | 700 |  |  | % | 104,7450 | 733 215,00 | 0,36 |
| 0,9000 | % Verbund 21/01.04.41 (XS2320746394) .... . | EUR | 300 | 300 |  | % | 101,9270 | 305 781,00 | 0,15 |
| 0,6250 | % Vonovia 21/14.12.29 MTN (DE000A3E5MH6) | EUR | 400 | 400 |  | % | 98,7540 | 395 016,00 | 0,19 |
| 1,2500 | % KfW 19/28.08.23 MTN (XS2046690827) ... . | NOK | 23 000 |  |  | % | 99,9335 | 2 301 324,14 | 1,12 |
| 3,1250 | % Asian Development Bank (ADB) 18/26.09.28 |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | MTN (US045167EJ82) ................. . | USD | 1 500 |  |  | % | 110,4365 | 1 465 776,67 | 0,71 |
| 3,8000 | % Avangrid 19/01.06.29 (US05351WAB90)... . | USD | 1 400 | 1 400 |  | % | 108,6440 | 1 345 852,84 | 0,65 |
| 0,7500 | % European Investment Bank (EIB) |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | 20/23.09.30 (US298785JH03) ........... . | USD | 3 500 | 3 500 |  | % | 93,5160 | 2 896 128,83 | 1,40 |
| 2,0000 | % International Finance 17/24.10.22 MTN |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | (US45950VLH77) ..................... . | USD | 1 700 |  |  | % | 101,2890 | 1 523 614,56 | 0,74 |
| 1,7500 | % Kreditanstalt für Wiederaufbau 19/14.09.29 |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | (US500769JD71) ..................... . | USD | 3 000 | 3 000 |  | % | 101,6770 | 2 699 031,10 | 1,31 |
| 0,7500 | % Kreditanstalt für Wiederaufbau 20/30.09.30 |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | (US500769JG03) ..................... . | USD | 2 800 | 800 |  | % | 93,4690 | 2 315 738,62 | 1,12 |
| 1,9000 | % Nextera Energy Capital Holdings 21/15.06.28 |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | (US65339KBW99) .................... . | USD | 1 200 | 1 200 |  | % | 99,2161 | 1 053 482,90 | 0,51 |
| 3,8750 | % NextEra Energy Operating Partners |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  | 19/15.10.26 144a (US65342QAL68) ...... . | USD | 1 000 |  |  | % | 106,0566 | 938 429,41 | 0,45 |
| 4,6500 | % VMware 20/15.05.27 (US928563AE54).... . | USD | 1 700 |  |  | % | 112,4626 | 1 691 690,74 | 0,82 |
| 2,2500 | % Xylem 20/30.01.31 (US98419MAL46) ..... . | USD | 1 100 | 1 100 |  | % | 99,0069 | 963 655,92 | 0,47 |
| 5,5000 | % Ziggo 16/15.01.27 Reg S (USN9838NAA11) . | USD | 1 817 |  | 231 | % | 103,0500 | 1 656 787,59 | 0,80 |
| Sonstige Beteiligungswertpapiere |  |  |  |  |  |  |
| Roche Holding Profitsh. (CH0012032048) ........... . | Stück | 9 000 | CHF | 382,0500 | 3 314 647,90 | 1,61 |
| An organisierten Märkten zugelassene oder in diese einbezogene Wertpapiere |  |  | 1 132 416,05 | 0,55 |
| Verzinsliche Wertpapiere |  |  |  |  |
| 4,8750  % Klabin Austria 17/19.09.27 Reg S |  |  |  |  |
| (USL5828LAB55) ..................... .	USD	1 200 | % | 106,6500 | 1 132 416,05 | 0,55 |
| Summe Wertpapiervermögen |  |  | 190 801 251,37 | 92,48 |

| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/ Zugänge im | Verkäufe/ Abgänge Berichtszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Derivate Bei den mit Minus gekennzeichneten Beständen handelt es sich um verkaufte Positionen |  |  |  |  |  |  |  |
| Aktienindex-Derivate (Forderungen / Verbindlichkeiten) |  |  |  |  |  | -15 573,53 | -0,01 |
| Aktienindex-Terminkontrakte |  |  |  |  |  |  |  |
| EURO STOXX 50 MAR 22 (EURX) EUR ............. . | Stück | 750 |  |  |  | 97 687,50 | 0,05 |
| STOXX EUR 600 ESG-X MAR 22 (EURX) EUR ........ . | Stück | 1 000 |  |  |  | 5 600,00 | 0,00 |
| S&P500 EMINI MAR 22 (CME) USD ............... . | Stück | -1 000 |  |  |  | -118 861,03 | -0,06 |
| Devisen-Derivate |  |  |  |  |  | -22 371,40 | -0,01 |
| Devisenterminkontrakte (Verkauf) |  |  |  |  |  |  |  |
| Offene Positionen |  |  |  |  |  |  |  |
| GBP/EUR 1,80 Mio.............................. . |  |  |  |  |  | -24 450,30 | -0,01 |
| Geschlossene Positionen |  |  |  |  |  |  |  |
| GBP/EUR 1,80 Mio.............................. . |  |  |  |  |  | 2 078,90 | 0,00 |
| Bankguthaben |  |  |  |  |  | 15 225 678,79 | 7,38 |
| Verwahrstelle (täglich fällig) |  |  |  |  |  |  |  |
| EUR - Guthaben................................ . | EUR | 4 236 865,53 |  |  | %	100 | 4 236 865,53 | 2,05 |
| Guthaben in sonstigen EU/EWR-Währungen ......... . | EUR | 699 181,51 |  |  | %	100 | 699 181,51 | 0,34 |
| Guthaben in Nicht-EU/EWR-Währungen |  |  |  |  |  |  |  |
| Australische Dollar.............................. . | AUD | 82 735,14 |  |  | %	100 | 53 127,30 | 0,03 |
| Brasilianische Real.............................. . | BRL | 3 725,87 |  |  | %	100 | 578,01 | 0,00 |
| Kanadische Dollar .............................. . | CAD | 271,94 |  |  | %	100 | 187,88 | 0,00 |
| Schweizer Franken ............................. . | CHF | 89,13 |  |  | %	100 | 85,92 | 0,00 |
| Britische Pfund ................................ . | GBP | 1 267 588,43 |  |  | %	100 | 1 509 662,87 | 0,73 |
| Hongkong Dollar ............................... . | HKD | 678 120,32 |  |  | %	100 | 76 941,53 | 0,04 |
| Japanische Yen ................................ . | JPY | 21 568 565,00 |  |  | %	100 | 165 708,09 | 0,08 |
| Südkoreanische Won ........................... . | KRW | 134 890 889,00 |  |  | %	100 | 100 367,11 | 0,05 |
| Mexikanische Peso ............................. . | MXN | 119 776,26 |  |  | %	100 | 5 148,15 | 0,00 |
| Singapur Dollar ................................ . | SGD | 4 000,22 |  |  | %	100 | 2 614,44 | 0,00 |
| US Dollar ..................................... . | USD | 7 145 560,18 |  |  | %	100 | 6 322 665,29 | 3,06 |
| Termingeld |  |  |  |  |  |  |  |
| NOK - Guthaben (Coöperatieve Rabobank U.A., Utrecht). | NOK | 20 500 000,00 |  |  | %	100 | 2 052 545,16 | 0,99 |
| Sonstige Vermögensgegenstände |  |  |  |  |  | 490 816,31 | 0,24 |
| Zinsansprüche ................................. . | EUR | 284 354,09 |  |  | %	100 | 284 354,09 | 0,14 |
| Dividenden-/Ausschüttungsansprüche .............. . | EUR | 153 643,96 |  |  | %	100 | 153 643,96 | 0,08 |
| Quellensteueransprüche ......................... . | EUR | 52 606,26 |  |  | %	100 | 52 606,26 | 0,03 |
| Sonstige Ansprüche ............................ . | EUR | 212,00 |  |  | %	100 | 212,00 | 0,00 |
| Forderungen aus Anteilscheingeschäften | EUR | 20 651,52 |  |  | %	100 | 20 651,52 | 0,01 |
| Summe der Vermögensgegenstände 1) |  |  |  |  |  | 206 643 764,39 | 100,16 |
| Sonstige Verbindlichkeiten |  |  |  |  |  | -182 811,31 | -0,09 |
| Verbindlichkeiten aus Kostenpositionen ............. . | EUR | -157 400,77 |  |  | %	100 | -157 400,77 | -0,08 |
| Andere sonstige Verbindlichkeiten ................. . | EUR | -25 410,54 |  |  | %	100 | -25 410,54 | -0,01 |
| Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | EUR | -8 185,96 |  |  | %	100 | -8 185,96 | 0,00 |
| Fondsvermögen |  |  |  |  |  | 206 309 455,79 | 100,00 |

| Anteilwert bzw. umlaufende Anteile | Stück bzw. Whg. | Anteilwert in der jeweiligen Whg. |
| --- | --- | --- |
| Anteilwert Klasse FD .....................................  | EUR | 288,99 |
| Klasse LD .....................................  | EUR | 287,55 |
| Klasse LC......................................  | EUR | 292,55 |
| Klasse TFC.....................................  | EUR | 123,92 |
| Umlaufende Anteile Klasse FD .....................................  | Stück | 570 804,408 |
| Klasse LD .....................................  | Stück | 85 461,342 |
| Klasse LC......................................  | Stück | 22 459,742 |
| Klasse TFC.....................................  | Stück | 82 361,000 |

Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.
Eine Aufstellung über die während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen, ist auf Anforderung kostenlos bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich.
Zusammensetzung des Referenzportfolios (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
75% MSCI All Country World Net TR Index - in EUR, 25% BBG Global Aggregate Index in EUR
Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
| kleinster potenzieller Risikobetrag	% | 68,889 |
| --- | --- |
| größter potenzieller Risikobetrag	% | 91,390 |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag	% | 82,330 |

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 31.12.2021 auf Basis der VaR-Methode der historischen Simulation mit den Parametern 99% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraumes von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem Marktrisiko versteht man das Risiko, das sich aus der ungünstigsten Entwicklung von Marktpreisen für das Fondsvermögen ergibt. Bei der Ermittlung des Marktrisikopotenzials wendet die Gesellschaft den relativen Value at Risk Ansatzim Sinne des CSSF-Rundschreibens 11/512 an.
Die durchschnittliche Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten betrug im Berichtszeitraum 0,1, wobei zur Berechnung die Summe der Nominalbeträge der Derivate in Relation zum Fondsvermögen gesetzt wurde (Nominalwertmethode).
Das durch Derivate erzielte zugrundeliegende Exposure gem. Punkt 40 a) der „Leitlinien zu börsengehandelten Indexfonds und anderen OGAW-Themen“ der European Securities and Markets Authority (ESMA) belief sich zum Berichtsstichtag unter Zugrundelegung einer Bruttobetrachtung auf EUR 14 061 480,36.
Gegenparteien
Morgan Stanley Europe S.E., Frankfurt am Main; State Street Bank and Trust Company, London
 Erläuterungen zu den Wertpapier-Darlehen	
Folgende Wertpapiere sind zum Berichtsstichtag als Wertpapier-Darlehen übertragen:
Gattungsbezeichnung	Nominal	Wertpapier-Darlehen in Stück bzw.	Kurswert in EUR
Whg. in 1000	befristet	unbefristet	gesamt
0,0000  % Medtronic Global Holdings 20/15.10.25 .....   EUR	500	498 705,00
| Gesamtbetrag der Rückerstattungsansprüche aus Wertpapier-Darlehen | 498 705,00 |  | 498 705,00 |
| --- | --- | --- | --- |
| Vertragspartner der Wertpapier-Darlehen: |  |  |  |
| Deutsche Bank AG, Frankfurt am Main |  |  |  |
| Gesamtbetrag der bei Wertpapier-Darlehen von Dritten gewährten Sicherheiten |  | EUR | 521 488,80 |
| davon: Schuldverschreibungen |  | EUR | 521 488,80 |

 Marktschlüssel	 Terminbörsen
EURX	= Eurex (Eurex Frankfurt/Eurex Zürich)
CME	= Chicago Mercantile Exchange (CME) - Index and Options Market Division (IOM)
Devisenkurse (in Mengennotiz)
per 30.12.2021
| Australische Dollar................  | AUD | 1,557300 | = | EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Brasilianische Real................  | BRL | 6,446050 | = | EUR | 1 |
| Kanadische Dollar ................  | CAD | 1,447400 | = | EUR | 1 |
| Schweizer Franken ...............  | CHF | 1,037350 | = | EUR | 1 |
| Dänische Kronen .................  | DKK | 7,436800 | = | EUR | 1 |
| Britische Pfund ..................  | GBP | 0,839650 | = | EUR | 1 |
| Hongkong Dollar .................  | HKD | 8,813450 | = | EUR | 1 |
| Japanische Yen ..................  | JPY | 130,160000 | = | EUR | 1 |
| Südkoreanische Won .............  | KRW | 1 343,975000 | = | EUR | 1 |
| Mexikanische Peso ...............  | MXN | 23,265900 | = | EUR | 1 |
| Norwegische Kronen..............  | NOK | 9,987600 | = | EUR | 1 |
| Schwedische Kronen..............  | SEK | 10,240200 | = | EUR | 1 |
| Singapur Dollar ..................  | SGD | 1,530050 | = | EUR | 1 |
| US Dollar .......................  | USD | 1,130150 | = | EUR | 1 |

Erläuterungen zur Bewertung
Die Anteilwerte werden von der Verwaltungsgesellschaft ermittelt sowie die Bewertung der Vermögenswerte des Fondsvermögens durchgeführt. Die grundsätzliche Kursversorgung sowie die Preisvalidierung erfolgen nach den von der Verwaltungsgesellschaft auf der Grundlage der in den gesetzlichen Bestimmungen/Verordnungen bzw. im Prospekt des Fonds definierten Grundsätze für Bewertungsmethoden eingeführten Verfahren.
Sofern keine handelbaren Kurse vorliegen, werden Bewertungsmodelle zur Preisermittlung (abgeleitete Verkehrswerte) genutzt, die zwischen State Street Bank International GmbH, Zweigniederlassung Luxemburg, als externem Price Service Provider und Verwaltungsgesellschaft abgestimmt sind und sich so weit als möglich auf Marktparameter stützen. Diese Vor- gehensweise unterliegt einem permanenten Kontrollprozess. Preisauskünfte Dritter werden durch andere Preisquellen, modellhafte Rechnungen oder durch andere geeignete Verfahren auf Plausibilität geprüft.
Die in diesem Bericht ausgewiesenen Anlagen werden nicht zu abgeleiteten Verkehrswerten bewertet.
Fußnoten
1)	Beinhaltet, sofern vorhanden, keine Positionen mit negativem Bestand.
3)	Diese Wertpapiere sind ganz oder teilweise als Wertpapier-Darlehen verliehen.
 Ertrags- und Aufwandsrechnung 
(inkl. Ertragsausgleich)	
für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 31.12.2021
- Erträge
	- Dividenden (vor Quellensteuer)....................  EUR	5 384 490,81
	- Zinsen aus Wertpapieren (vor Quellensteuer).........  EUR	894 178,57
	- Zinsen aus Liquiditätsanlagen (vor Quellensteuer) .....  EUR	1 888,89
	- Erträge aus Wertpapier-Darlehenund Pensionsgeschäften ......................... EUR	283,79 davon:aus Wertpapier-Darlehen ....... EUR	283,79

- Abzug ausländischer Quellensteuer ................  EUR	-664 099,76
- Sonstige Erträge ............................... EUR	342,25Summe der Erträge...............................  EUR	5 617 084,55
- Aufwendungen
	- Zinsen aus Kreditaufnahmen und negativen Einlagen-Zudem fiel aufgrund der Zusatzerträge aus Wertpapierleihegeschäften eine erfolgsabhän- gige Vergütung in Höhe von:Klasse FD 0,000%,   Klasse LD 0,000%,   Klasse LC 0,000%,Klasse TFC 0,000%des durchschnittlichen Fondsvermögens bezogen auf die jeweilige Anteilklasse an.


Transaktionskosten
Die im Berichtszeitraum gezahlten Transaktionskosten beliefen sich auf EUR 27 569,18.
Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Kauf oder Verkauf von Vermögensgegenständen stehen. Eventuell gezahlte Finanztransaktionssteuern werden in die Berechnung einbezogen.
 Entwicklungsrechnung für das Fondsvermögen	
verzinsungen sowie ähnliche Aufwendungen.........  EUR	-41 411,49	
davon:
Bereitstellungszinsen .......... EUR	-2 081,12
- Verwaltungsvergütung .......................... EUR	-1 845 243,98 davon:Kostenpauschale	EUR -1 845 243,98
- Sonstige Aufwendungen ......................... EUR	-99 842,24 davon:erfolgsabhängige Vergütungaus Wertpapier-Darlehen ....... EUR	-93,67 Aufwendungen für Rechts- undBeratungskosten .............. EUR	-278,71Taxe d’Abonnement ........... EUR  -99 469,86Summe der Aufwendungen ........................  EUR	-1 986 497,71
- Ordentlicher Nettoertrag ........................  EUR	3 630 586,84
- Veräußerungsgeschäfte
	- Realisierte Gewinne .............................  EUR	11 199 726,35
	- Realisierte Verluste .............................. EUR	-4 360 308,00Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften ..............  EUR	6 839 418,35

- Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres ..........  EUR	10 470 005,19
- Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne .......  EUR	18 285 148,94
- Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste .......  EUR	-1 889 248,76
- Nichtrealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres .....  EUR	16 395 900,18
- Ergebnis des Geschäftsjahres ...................  EUR	26 865 905,37Hinweis: Die Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) errechnet sich aus Gegenüberstellung der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zum Ende des Geschäftsjahres und der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zu Beginn des Geschäftsjahres. In die Summe der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) fließen die positiven (negativen) Differenzen ein, die aus dem Vergleich der Wertansätze der einzelnen Vermögensgegenstände zum Berichtsstichtag mit den Anschaffungskosten resultieren.

Die nichtrealisierten Ergebnisse werden ohne Ertragsausgleich ausgewiesen.
 Gesamtkostenquote / Transaktionskosten	
Gesamtkostenquote (BVI - Total Expense Ratio (TER))
Die Gesamtkostenquote(n) der Anteilklasse(n) belief(en) sich auf:
Klasse FD 0,90% p.a.,	Klasse LD 1,55% p.a.,	Klasse LC 1,55% p.a., Klasse TFC 0,90% p.a.
Die Gesamtkostenquote drückt die Summe der Kosten und Gebühren (ohne Transaktionskosten) einschließlich eventueller Bereitstellungszinsen als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvermögens, bezogen auf die jeweilige Anteilklasse, innerhalb eines Geschäftsjahres aus.
- Wert des Fondsvermögens am Beginn

| des Geschäftsjahres .............................  | EUR | 166 079 135,24 |
| --- | --- | --- |
| 1. Ausschüttung für das Vorjahr .....................  | EUR | -1 544 165,25 |
| 2. Mittelzufluss (netto). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 15 173 192,19 |
| a) Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ........  | EUR | 24 085 721,18 |
| b) Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ......  | EUR | -8 912 528,99 |
| 3. Ertrags- und Aufwandsausgleich...................  | EUR | -264 611,76 |
| 4. Ergebnis des Geschäftsjahres.....................  | EUR | 26 865 905,37 |
| davon: |  |  |
| Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne. . . | EUR | 18 285 148,94 |
| Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste ...  | EUR | -1 889 248,76 |

- Wert des Fondsvermögens am Endedes Geschäftsjahres .............................  EUR	206 309 455,79 Zusammensetzung der Gewinne/Verluste	Realisierte Gewinne (inkl. Ertragsausgleich) .......... EUR	11 199 726,35aus:Wertpapiergeschäften ........................... EUR	9 701 996,12Finanztermingeschäften .........................  EUR	464 366,17Devisen(termin)geschäften ....................... EUR	1 033 364,06Realisierte Verluste (inkl. Ertragsausgleich)...........  EUR	-4 360 308,00aus:Wertpapiergeschäften ........................... EUR	-1 350 051,86Finanztermingeschäften .........................  EUR	-1 935 548,37Devisen(termin)geschäften ....................... EUR	-1 074 707,77Nettoveränderung der nichtrealisiertenGewinne/Verluste ................................  EUR	16 395 900,18aus:Wertpapiergeschäften ........................... EUR	16 328 908,86Finanztermingeschäften .........................  EUR	110 598,52Devisen(termin)geschäften ....................... EUR	-43 607,20 Angaben zur Ertragsverwendung *	Klasse FD:Art	per	Währung	Je AnteilEndausschüttung	04.03.2022	EUR	5,35Klasse LD:Art	per	Währung	Je AnteilEndausschüttung	04.03.2022	EUR	3,57 Das verbleibende Ergebnis des Geschäftsjahres wird thesauriert.

Klasse LC: Das Ergebnis des Geschäftsjahres wird thesauriert. Klasse TFC: Das Ergebnis des Geschäftsjahres wird thesauriert.
* Weitere Informationen sind im Verkaufsprospekt enthalten.
Entwicklung von Fondsvermögen und Anteilwert im 3-Jahres-Vergleich
| Fondsvermögen am Ende des Geschäftsjahres |  |
| --- | --- |
| 2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 206 309 455,79 |
| 2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 166 079 135,24 |
| 2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 157 542 582,85 |
| Anteilwert am Ende des Geschäftsjahres |  |  |
| 2021 | Klasse FD........................  | EUR | 288,99 |
|  | Klasse LD........................  | EUR | 287,55 |
|  | Klasse LC........................  | EUR | 292,55 |
|  | Klasse TFC.......................  | EUR | 123,92 |
| 2020 | Klasse FD........................  | EUR | 252,23 |
|  | Klasse LD........................  | EUR | 251,11 |
|  | Klasse LC........................  | EUR | 254,37 |
|  | Klasse TFC.......................  | EUR | 107,06 |
| 2019 | Klasse FD........................  | EUR | 251,00 |
|  | Klasse LD........................  | EUR | 249,94 |
|  | Klasse LC........................  | EUR | 250,55 |
|  | Klasse TFC.......................  | EUR | 104,79 |

Abwicklung von Transaktionen für Rechnung des Fondsvermögens über eng verbundene Unternehmen (auf Basis wesentlicher Beteiligungen des Deutsche Bank-Konzerns)
Der Anteil der Transaktionen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fondsvermögens über Broker ausgeführt wurden, die eng verbundene Unternehmen und Personen (Anteil von fünf Prozent und mehr) sind, betrug 0,00 Prozent der Gesamttransaktionen. Ihr Umfang belief sich hierbei auf insgesamt 335,85 EUR.
KPMG Luxembourg, Société anonyme	Tel: +352 22 51 51 1
39, Avenue John F. Kennedy	Fax: +352 22 51 71
L-1855 Luxembourg	E-mail: info@kpmg.lu Internet: www.kpmg.lu

#### An die Anteilinhaber des
DWS ESG Multi Asset Dynamic 2, Boulevard Konrad Adenauer L-1115 Luxemburg
BERICHT DES REVISEUR D’ENTREPRISES AGREE

##### Bericht über die Jahresabschlussprüfung Prüfungsurteil
Wir haben den beigefügten Jahresabschluss des DWS ESG Multi Asset Dynamic („der Fonds“), bestehend
aus der Vermögensaufstellung einschließlich des Wertpapierbestands und der sonstigen Vermögenswerte zum 31. Dezember 2021, der Ertrags- und Aufwandsrechnung und der Entwicklung des Fondsvermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr sowie erläuternden Angaben, einschließlich einer Zusam- menfassung bedeutsamer Rechnungslegungsmethoden, geprüft.
Nach unserer Beurteilung vermittelt der beigefügte Jahresabschluss in Übereinstimmung mit den in Luxem- burg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung und Darstellung des Jahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage des DWS ESG Multi Asset Dynamic zum 31. Dezember 2021 sowie der Ertragslage und der Ent- wicklung des Fondsvermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr.

##### Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir führten unsere Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz über die Prüfungstätigkeit („Gesetz vom 23. Juli 2016“) und nach den für Luxemburg von der „Commission de Surveillance du Secteur Financier“ („CSSF“) angenommenen internationalen Prüfungsstandards („ISA“) durch. Unsere Verantwor- tung gemäß dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und den ISA-Standards, wie sie in Luxemburg von der CSSF angenommen wurden, wird im Abschnitt „Verantwortung des „réviseur d’entreprises agréé“ für die Jahres- abschlussprüfung“ weitergehend beschrieben. Wir sind auch unabhängig von dem Fonds in Übereinstim- mung mit dem für Luxemburg von der CSSF angenommenen „International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards“, herausgegeben vom „International Ethics Standards Board for Accountants“ („IESBA Code“), zusammen mit den beruflichen Verhaltensanforderun- gen, welche wir im Rahmen der Jahresabschlussprüfung einzuhalten haben, und haben alle sonstigen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Verhaltensanforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen.

##### Sonstige Informationen
Der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft ist verantwortlich für die sonstigen Informationen. Die sonstigen Informationen beinhalten die Informationen, welche im Jahresbericht enthalten sind, jedoch beinhalten sie nicht den Jahresabschluss oder unseren Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“ zu diesem Jahres- abschluss.
© 2022 KPMG Luxembourg, Société anonyme, a Luxembourg entity and	T.V.A. LU 27351518
a member firm of the KPMG global organization of independent member firms	R.C.S. Luxembourg B 149133 affiliated with KPMG International Limited, a private English company limited by
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Unser Prüfungsurteil zum Jahresabschluss deckt nicht die sonstigen Informationen ab und wir geben keinerlei Sicherheit jedweder Art auf diese Informationen.
Im Zusammenhang mit der Prüfung des Jahresabschlusses besteht unsere Verantwortung darin, die sons- tigen Informationen zu lesen und dabei zu beurteilen, ob eine wesentliche Unstimmigkeit zwischen diesen und dem Jahresabschluss oder mit den bei der Abschlussprüfung gewonnenen Erkenntnissen besteht oder auch ansonsten die sonstigen Informationen wesentlich falsch dargestellt erscheinen. Sollten wir auf Basis der von uns durchgeführten Arbeiten schlussfolgern, dass sonstige Informationen wesentliche falsche Dar- stellungen enthalten, sind wir verpflichtet, diesen Sachverhalt zu berichten. Wir haben diesbezüglich nichts zu berichten.

##### Verantwortung des Vorstands der Verwaltungsgesellschaft
Der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft ist verantwortlich für die Aufstellung und sachgerechte Gesamt- darstellung des Jahresabschlusses in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Be- stimmungen und Verordnungen zur Aufstellung des Jahresabschlusses und für die internen Kontrollen, die der Vorstand als notwendig erachtet, um die Aufstellung des Jahresabschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen, beabsichtigten oder unbeabsichtigten, falschen Darstellungen ist.
Bei der Aufstellung des Jahresabschlusses ist der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft verantwortlich für die Beurteilung der Fähigkeit des Fonds zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit und – sofern einschlägig –, Angaben zu Sachverhalten zu machen, die im Zusammenhang mit der Fortführung der Unternehmenstätigkeit stehen, und die Annahme der Unternehmensfortführung als Rechnungslegungsgrundsatz zu nutzen, sofern nicht der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft beabsichtigt, den Fonds zu liquidieren, die Geschäftstätigkeit einzustellen oder keine andere realistische Alternative mehr hat, als so zu handeln.

##### Verantwortung des réviseur d’entreprises agréé für die Jahresabschlussprüfung
Die Zielsetzung unserer Prüfung ist es, eine hinreichende Sicherheit zu erlangen, ob der Jahresabschluss als Ganzes frei von wesentlichen, beabsichtigten oder unbeabsichtigten, falschen Darstellungen ist und darü- ber einen Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“, welcher unser Prüfungsurteil enthält, zu erteilen. Hin- reichende Sicherheit entspricht einem hohen Grad an Sicherheit, ist aber keine Garantie dafür, dass eine Prüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs stets eine wesentliche falsche Darstellung, falls vorhanden, aufdeckt. Falsche Darstel- lungen können entweder aus Unrichtigkeiten oder aus Verstößen resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise davon ausgegangen werden kann, dass diese individuell oder ins- gesamt, die auf der Grundlage dieses Jahresabschlusses getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Im Rahmen einer Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs üben wir unser pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung.
Darüber hinaus:
- Identifizieren und beurteilen wir das Risiko von wesentlichen falschen Darstellungen im Jahresabschluss aus Unrichtigkeiten oder Verstößen, planen und führen Prüfungshandlungen durch als Antwort auf diese Risiken und erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und angemessen sind, um als Grundlage für das Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt wer- den, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fäl- schungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Angaben bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
- Gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Abschlussprüfung relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit des internen Kontrollsystems des Fonds abzugeben.
- Beurteilen wir die Angemessenheit der vom Vorstand der Verwaltungsgesellschaft angewandten Bilanzie- rungsmethoden, der rechnungslegungsrelevanten Schätzungen und der entsprechenden erläuternden Angaben.
- Schlussfolgern wir über die Angemessenheit der Anwendung des Rechnungslegungsgrundsatzes der Fortführung der Unternehmenstätigkeit durch den Vorstand der Verwaltungsgesellschaft sowie auf der Grundlage der erlangten Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fähigkeit des Fonds zur Fortfüh- rung der Unternehmenstätigkeit aufwerfen könnten. Sollten wir schlussfolgern, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“ auf die dazuge- hörigen erläuternden Angaben zum Jahresabschluss hinzuweisen oder, falls die Angaben unangemessen sind, das Prüfungsurteil zu modifizieren. Diese Schlussfolgerungen basieren auf der Grundlage der bis zum Datum des Berichts des „réviseur d’entreprises agréé“ erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass der Fonds seine Unternehmenstätigkeit nicht mehr fortführen kann.
- Beurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresabschlusses einschließlich der erläuternden Angaben und beurteilen, ob dieser die zugrundeliegenden Geschäftsvorfälle und Ereig- nisse sachgerecht darstellt.

Wir kommunizieren mit den für die Überwachung Verantwortlichen unter anderem den geplanten Prüfungs- umfang und Zeitraum sowie wesentliche Prüfungsfeststellungen einschließlich wesentlicher Schwächen im internen Kontrollsystem, welche wir im Rahmen der Prüfung identifizieren.
Luxemburg, 22. April 2022	KPMG Luxembourg Société anonyme Cabinet de révision agréé
Pia Schanz