# Performance and Positioning
The Threadneedle (Lux) US High Yield Bond portfolio returned 0.54% (gross of fees, USD) for the month, underperforming the benchmark by 46 bps.
Negative relative returns were driven primarily by security selection, particularly within the energy sector. Within exploration and production, underperformance was largely due to the portfolio being underweight or not owning certain issuers, largely lower-quality or natural-gas-centric producers that benefited from a sharp increase in prices over the month. Security selection within oil field equipment and services also detracted. Outside of energy, security selection detracted within air transportation, gaming and health facilities. This was primarily driven by the outperformance of lower-quality issuers within each sector.
From a quality perspective, the strong outperformance of lower-rated issuers, particularly those at the extreme lower end of the rating scale (CC and below), detracted. Lastly, in a reversal of July, relative performance in August faced headwinds from the sizeable underperformance of larger, more liquid issues.
The portfolio is positioned with an underweight allocation to BB rated issues and overweight allocations to B and CCC rated issues. The portfolio is overweight basic industry, consumer goods, services and media.
Underweight sectors include banking, retail, telecommunications and real estate.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Performance und Positionierung
Der Threadneedle (Lux) US High Yield Bond Fund erzielte im Berichtsmonat eine Rendite von 0,54 % (vor Abzug von Gebühren, USD) und schnitt damit um 46 Bp schlechter als sein Vergleichsindex ab.
Die negativen relativen Renditen wurden in erster Linie von der Titelauswahl insbesondere im Energiesektor verursacht. In den Bereichen Exploration und Produktion war die Underperformance größtenteils darauf zurückzuführen, dass das Portfolio eine Untergewichtung oder ein mangelndes Engagement gegenüber bestimmten Emittenten aufwies, und zwar größtenteils Produzenten niedrigerer Qualität oder mit Schwerpunkt auf Erdgas, die von einem kräftigen Preisanstieg im Monatsverlauf profitierten. Die Titelauswahl im Bereich Ölfeldausrüstung und -dienstleistungen sorgte ebenfalls für Verluste. Abgesehen vom Energiesektor sorgte die Titelauswahl in den Bereichen Lufttransport, Gaming und Gesundheitseinrichtungen für Verluste. Dies war in erster Linie auf die Outperformance von Emittenten niedrigerer Qualität innerhalb jedes Sektors zurückzuführen.
Aus der Perspektive der Qualität sorgte die starke Outperformance von Emittenten niedrigerer Qualität, insbesondere derjenigen am ganz unteren Ende der Bewertungsskala (CC und niedriger), für Verluste. Schließlich sah sich die relative Wertentwicklung im August, ganz im Gegensatz zum Juli, Gegenwinden vonseiten der erheblichen Underperformance größerer, liquiderer Emissionen ausgesetzt.
Das Portfolio ist bei Anleihen mit BB-Rating untergewichtet und bei Anleihen mit B- und CCC-Rating übergewichtet. Das Portfolio ist in den Bereichen Grundstoffindustrie, Konsumgüter, Dienstleistungen und Medien übergewichtet. Zu den untergewichteten Sektoren gehören Banken, Einzelhandel, Telekommunikation und Immobilien.