## POINT SUR L’INFLA TION 
L’inflation constatée des derniers mois a un réel impact sur les différents secteurs économiques mondiaux. La BCE a révélé que celle-ci serait plus haute et plus longue que prévue. Les acteurs économiques sont confrontés à une hausse des coûts de productions (énergie, transport, matières premières…). Ce véritable choc inflationniste impacte négativement la rentabilité des acteurs du secteur Retail. Toutefois, ce risque reste mitigé car certains contrats permettent aux entreprises de contrôler le prix de certaines dépenses comme celles liées à l’énergie, aux matières premières ou encore aux transports.
Pour le secteur Retail, la première tension inflationniste à souligner pour les acteurs est la hausse du coût du fret, comme le montre les deux principaux index de fret maritine (Baltic Dry Index et le HARPEX Shipping Index – graphique ci-dessous). Depuis le début de la crise sanitaire, le prix spot du fret a été multiplié par 7. Pour l’instant, les distributeurs sont protégés grâce à des contrats avec les transporteurs mais le prix des futurs contrats risquent d’augmenter en 2022 et impacter la rentabilité des entreprises. La hausse du coût de fret est accompagnée par des délais d’approvisionnement plus longs affectant négativement la vente de certains groupes. C’est par exemple le cas de Maison du Monde, acteur dans la distribution d’ameublement, qui se fournit à 90% en Asie.
La pénuries des semi-conducteurs touche également les chaines d’approvisionnement des fournisseurs de produits électroniques. A titre d’exemple, un des principaux fournisseurs de composants TSMC a récemment augmenté ses prix entre 10 et 20%. Pour répondre à cette hausse, les fabricants de matériels électroniques augmentent leurs prix ou réduisent leur production. APPLE a réduit de -11% son objectif de vente d’iPhone 13 pour l’année 2021. Ces effets en cascade touchent tous les acteurs, les délais d’attentes seront rallongés et parfois certains produits électroniques manqueront dans les rayons des distributeurs de matériel électronique.
ÉVOLUTION DU PRIX DES SEMI-CONDUCTEURS (**)
(**) Source: DramexChange
Pour le moment, l’inflation ne s’est pas encore fortement ressentie dans les allées des grandes surfaces en France : en novembre 2021, les prix ont augmenté de +0,04% sur un mois selon l’IRi. Toutefois, on peut noter que c’est la première fois depuis février 2019 que les prix augmentent d’un mois sur l’autre. Sur un an, seuls les produits de premiers prix ont augmenté de +0,8%. Même si la hausse reste très contenue à ce stade, le retournement des variations de prix sont annonciatrices d’une augmentation plus généralisée des prix pour l’année suivante.
Pour les distributeurs de l’habillement, la hausse du prix des matières premières est beaucoup plus significative. En 2021, le prix du coton a augmenté de 47%, et la laine de 43% porté par une forte demande de la Chine et de l’Inde. Malgré le choc sur le prix des matières premières, les acteurs du secteur se montrent plus raisonnable quant à la répercussion sur les prix des ventes. En effet, dans le cadre de son étude annuelle, l’Institut Français de la Mode a constaté que la moitié des distributeurs interrogés anticipent une hausse des prix de ventes de moins de 5% en 2022 (1 distributeurs sur 10 anticipe une hausse pouvant aller jusqu’à 10%).
Dans son Outlook 2022 sur le secteur Retail européen, Moody’s anticipe une croissance concernant la rentabilité (EBITDA) de +18% en 2021 et
+12% en 2022 contre un recul de -30% en 2020. Toutefois, le taux de marge restera en-deçà du niveau d’avant-crise : 20% pour 2021 et 21% pour 2022 contre 24% en 2019 pour le sous segment Fashion.
(*) Source: Harpex Exchange, Baltic Exchange

Translation (FRES, 2021-12-31):
## BALANCE SOBRE LA INFLACIÓN 
La inflación registrada en los últimos meses tiene un impacto real en los distintos sectores económicos mundiales. El BCE ha anunciado que sería más alta y duraría más de lo esperado. Los agentes económicos se enfrentan a un aumento de los costes de producción (energía, transporte, materias primas, etc.). Este verdadero shock de inflación repercute negativamente en la rentabilidad de los actores del sector del comercio minorista. Sin embargo, este riesgo sigue siendo desigual, ya que algunos contratos permiten a las empresas controlar el precio de determinados gastos, como los relacionados con la energía, las materias primas o el transporte.
Para el sector del comercio minorista, la primera tensión inflacionista que destaca para los operadores es el aumento del coste del transporte de mercancías, como demuestran los dos principales índices de carga marítima (el Baltic Dry Index y el HARPEX Shipping Index; véase el gráfico más abajo). Desde el inicio de la crisis sanitaria, el precio al contado del transporte de mercancías se ha multiplicado por siete. Por el momento, los distribuidores están protegidos gracias a contratos con los transportistas, pero el precio de los contratos futuros puede aumentar en 2022 y afectar a la rentabilidad de las empresas. El aumento de los costes del transporte de mercancías va acompañado de unos plazos de suministro más largos que repercuten negativamente en la venta de determinados grupos. Es por ejemplo el caso de Maison du Monde, operador de la distribución de muebles, cuyo suministro proviene en un 90 % de Asia.
La escasez de semiconductores afecta también a las cadenas de suministro de los proveedores de productos electrónicos. Por ejemplo, uno de los principales proveedores de componentes, TSMC, ha subido recientemente sus precios entre un 10 % y un 20 %. En respuesta a este aumento, los fabricantes de materiales electrónicos están elevando sus precios o reduciendo su producción. APPLE rebajó un 11% su objetivo de ventas del iPhone 13 para el año 2021. Estos efectos de cascada afectan a todos los operadores, los tiempos de espera irán en aumento y algunos productos electrónicos desaparecerán de los distribuidores de material electrónico.
EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LOS SEMICONDUCTORES (**)
(**) Fuente: DramexChange
De momento, la inflación aún no se ha notado excesivamente en los pasillos de las grandes superficies en Francia: en noviembre de 2021, los precios aumentaron un 0,04 % intermensual, según IRI. Sin embargo, cabe señalar que es la primera vez desde febrero de 2019 que los precios subieron de un mes a otro. En un año, solo los productos de primer precio aumentaron un 0,8 %. Aunque el aumento sigue siendo muy contenido en esta fase, la inversión de las variaciones de precios es una señal de un aumento de precios más generalizado para el año siguiente.
Para los distribuidores de ropa, la subida de los precios de las materias primas es mucho más significativa. En 2021, el precio del algodón aumentó un 47 % y la lana un 43 %, ante una fuerte demanda de China y la India. A pesar del impacto en los precios de las materias primas, las empresas del sector se muestran más razonables a la hora de repercutirlo en los precios de venta. En efecto, en el marco de su estudio anual, el Instituto Francés de la Moda concluyó que la mitad de los distribuidores encuestados prevén un aumento de los precios de venta de menos del 5 % en 2022 (y un distribuidor de cada diez prevé un aumento de hasta el 10 %).
En su «Outlook 2022» sobre el sector del comercio minorista europeo, Moody’s prevé un crecimiento relativo a la rentabilidad (ebitda) del 18 % en 2021 y el 12 % en 2022, frente a un descenso del 30 % en 2020. Sin embargo, el tipo de margen permanecerá por debajo del nivel anterior a la crisis: 20 % en 2021 y 21 % en 2022, frente al 24 % en 2019 en el segmento de la moda.
(*) Fuente: Harpex Exchange, Baltic Exchange