# Annual report
and annual financial statements

##### Investment objective and performance in the reporting period
The objective of the investment policy of db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG is to achieve a positive investment performance in
the medium to long term while taking into account the
DB PBC – DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – BALANCE ESG
Five-year performance
130
124
118
112
106
100
94
88
opportunities and risks of the
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
international capital markets. In the medium to long term,
db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG (R share class)
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
* 12/2016 = 100
Data on euro basis
the sub-fund seeks a balanced mix of relatively lower-risk investments (such as bonds with good credit ratings and/or liquidity) and higher-risk invest- ments (such as equities and/or commodities). In the short to medium term, an overweight- ing of investments with higher or lower risk is possible. To achieve this objective, the sub- fund invests in exchange-traded
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021
| DB PBC – | DEUTSCHE BANK BEST | ALLOCATION | – BALANCE | ESG |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Performance Share class | of share classes (in EUR) ISIN | 1 year | 3 years | 5 years |
| Class R | LU0859635202 | 9.1% | 30.9% | 25.0% |
| Class V | LU0968306539 | 9.6% | 32.9% | 28.2% |

“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021
funds (ETFs), exchange-traded commodities (ETCs), equities, bonds, money market instru- ments and certificates. The sub-fund invests at least 51% of its assets in ETF units and ETC units. No more than 70% of the sub-fund’s assets are invested in higher-risk assets such as equities, commodi- ties and instruments on bonds that have an average rating no higher than BBB and/or are not denominated in euro. Suitable derivatives may be used for hedging purposes. The sub- fund invests mostly in securi- ties of issuers and investment funds / ETFs that possess an MSCI ESG rating and that meet defined minimum standards with regard to environmental, social and corporate gover- nance (ESG) criteria.
In addition to still very low interest rates and volatility in the capital markets, the invest- ment climate in the reporting period was characterized in particular by the COVID-19* crisis. Despite rising inflation, especially toward the end of the reporting period, interest rates were not raised in either the euro area or the United States. This development in the mar- kets was influenced by greater interest from investors seeking investment options for liquidity in an environment that contin- ued to be characterized by an abundant money supply from the central banks in the indus- trial countries. Against this backdrop, db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG appreciated by 9.1%
(R share class, BVI method, in euro) in the 2021 fiscal year.

##### Investment policy in the
reporting period
The performance of the interna- tional capital markets in 2021 was particularly affected by
the coronavirus pandemic and its social and economic con- sequences for the global econ- omy. In contrast, the extremely relaxed monetary policies of the central banks of the indus- trial countries – adopted in light of the weakened global economy – supported price performance in the financial markets. Since the beginning of 2021, the economic outlook has improved in view of the efforts undertaken by the inter- national community of nations and the packages of measures introduced with the objective of tackling the economic con- sequences of the COVID-19 crisis, as well as the approval
applications for COVID-19 vaccines and the vaccination campaigns taking effect. How- ever, the question of inflation also arose among investors
on account of the signifi- cantly increased prices in the commodity markets, pent-up demand from consumers due to the COVID-19 pandemic and partial supply shortages due to delivery difficulties. In addition, the rapid spread of the corona- virus and its mutations, as well as the associated new restric- tions, dampened economic prospects.
On the equity side, the sub- fund invested globally in a broad range of ETFs such as the Xtrackers MSCI USA ESG UCITS ETF, the Xtrackers MSCI World ESG UCITS ETF, the Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF and the Xtrackers MSCI Emerging Markets ESG UCITS ETF. The equity allocation of the sub-fund was dynami- cally adjusted to the respective market conditions in the course of the year. The equity allo- cation of db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG at the start of 2021 was around 60% of the sub-fund’s net assets. The sub-fund’s reallocation in line with an investment policy that takes into account sustainability cri- teria and risks was completed during the first quarter of 2021.
tation overall and to reduce the allocations of stocks that are sensitive to interest rates. After a temporary reduction of the equity allocation for reasons including the rising coronavirus infection numbers, a slowdown in global economic growth and increased pressures on the global supply chain, the fund management decided to grad- ually increase the equity alloca- tion again in the fourth quarter of 2021 when a major correc- tion did not occur in spite of
all this. Brief periods of market weakness were used to add to existing positions in the equity markets of Europe, the United States and Japan. The equity allocation of db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG at the end of the fiscal year was around 45% of the sub- fund’s net assets. The equity portfolio contributed positively, on balance, to the sub-fund’s investment performance.
Within the bond portfolio, the sub-fund invested in inflation- protected government bonds with good credit ratings via the bond ETFs including the Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expecta- tions EUR. Against the back- drop of high levels of debt glob- ally and extremely low interest rates by historical comparison, the bond markets saw price declines amid fluctuations for longer maturities in the report-
accentuated by the COVID-19 pandemic, the Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG portfolio is now managed with a greater focus on environmen- tal, social and corporate gover- nance (ESG) criteria.

##### Information on the environmental and/or social characteristics
The sub-fund promotes environ- mental and social characteris- tics and qualifies as a product in accordance with Article 8(1) of Regulation (EU) 2019/2088 (SFDR) on sustainability-related disclosures in the financial ser- vices sector.
The assets are selected primarily in line with the promoted envi- ronmental and/or social criteria.
The investments underlying this financial product do not, however, take into account the EU criteria for environmentally sustainable economic activities as defined by the Taxonomy Regulation.
Presentation and content requirements for periodic reports for financial products as referred to in Article 8(1) of Regulation (EU) 2019/2088 (SFDR) are
available in the disclosures in accordance with Regulation (EU) 2019/2088 and in accordance with Regulation (EU) 2020/852 at the back of this report.
The vaccination campaigns	ing year through the end of	
in many European countries gathered pace during the year. Due to the associated expec- tation of an accelerated eco- nomic recovery, the decision was made to give the equity portfolio a more cyclical orien-
December 2021 as bond yields rose at still very low, and in some cases negative, levels.
Given the increasing global importance of sustainable trading, which has been
* The coronavirus (COVID-19) crisis was/is amajor challenge, including for the econ- omy worldwide, and is therefore a signif- icant event during the reporting period.
Uncertainties regarding the effects of COVID-19 are important for understand- ing the annual financial statements.
Additional details are provided in the explanations in the “General information” section.
The format used for complete dates
in security names in the investment
portfolio is “day/month/year”.
| Statement of net assets as of December 31, 2021 |  |
| --- | --- |
|  | Amount in EUR | % of net assets |
| I. Assets |  |  |
| 1. Investment fund units: Index funds | 2 115 864 855.19 | 64.24 |
| Equity funds | 141 474 224.36 | 4.29 |
| Other funds | 882 079 286.08 | 26.78 |
| Total investment fund units: | 3 139 418 365.63 | 95.31 |
| 2. Cash at bank | 158 921 429.68 | 4.82 |
| 3. Other assets | 10 154.94 | 0.00 |
| 4. Receivables from unit certificate transactions | 223 786.74 | 0.01 |
| II. Liabilities |  |  |
| 1. Other liabilities | -4 252 179.45 | -0.13 |
| 2. Liabilities from share certificate transactions | -235 526.04 | -0.01 |
| III. Net assets | 3 294 086 031.50 | 100.00 |
| Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages. |  |  |

|  | Count/ | Quantity/ | Purchases/ | Sales/ |  | Total market | % of |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Security name | currency (– / ’000) | principal amount | additions in the reporti | disposals ng period | Market price | value in EUR | net assets |

Investment portfolio – December 31, 2021
Investment fund units	3 139 418 365.63	95.31
In-group fund units	1 950 045 942.75	59.20
DWS ESG Euro Money Market Fund (LU0225880524)
(0.100%) ......................................	Count	3 593 443	3 792 862	199 419	EUR	99.7100	358 302 201.53	10.88
DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund IC100
(LU2098886703) (0.120%) ........................	Count	35 834	6 541	EUR  13 759.8100	493 069 031.54	14.97
Xtrackers II Eurozone Gov. Bond 1-3 UCITS ETF 1D
(LU0614173549) (0.050%) ........................	Count	1 037 839	1 037 839	EUR	158.1400	164 123 859.46	4.98
Xtrackers MSCI Emerging Markets ESG UCITS ETF 1C
(IE00BG370F43) (0.050%).........................	Count	677 824	161 479	2 254 505	EUR	45.7200	30 990 113.28	0.94
Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1C
(IE00BFMNHK08) 3 (0.100%) ......................	Count	3 695 602	3 695 602	EUR	27.4900	101 592 098.98	3.08
Xtrackers MSCI Japan ESG UCITS ETF 1C
(IE00BG36TC12) (0.100%) ........................	Count	8 113 230	2 320 587	4 728 439	EUR	19.6600	159 506 101.80	4.84
Xtrackers MSCI USA ESG UCITS ETF 1C
(IE00BFMNPS42) (0.050%)........................	Count	9 822 040	4 323 605	1 595 426	EUR	44.7450	439 487 179.80	13.34
Xtrackers MSCI World ESG UCITS ETF 1C
(IE00BZ02LR44) (0.100%).........................	Count	6 339 018	170 952	882 328	EUR	32.0200	202 975 356.36	6.16
Non-group fund units	1 189 372 422.88	36.11
AIS-Amundi Index Msci Japan Sri DRHG EUR Acc
(LU2269164310) (0.200%) ........................	Count	601 269	601 269	EUR	53.6500	32 258 081.85	0.98
AIS-Amundi INDEX MSCI USA SRI ETFDR H EUR Acc.
oN (LU2153616599) 3 (0.200%) ....................	Count	1 785 389	962 626	EUR	79.2400	141 474 224.36	4.29
Amundi ETF Govt Bond EuroMTS Inv.Gr.1-3 UE DR
(FR0010754135) (0.140%) ........................	Count	182 778	182 778	EUR	167.1200	30 545 859.36	0.93
Amundi Govies 0-6M. Euromts IG. DR UCITS ETF C
EUR (FR0010754200) (0.140%) ....................	Count	264 232	264 232	EUR	115.8800	30 619 204.16	0.93
Amundi Index Sol.- MSCI EUROPE SRI DR A EUR Acc
(LU1861137484) (0.180%) ........................	Count	2 222 101	50 910	1 016 385	EUR	77.7940	172 866 125.19	5.25
iSh. IV-Sust. MSCI Em. Markets SRI UCITS ETF USD
(IE00BYVJRP78) (0.350%) ........................	Count	13 219 675	13 219 675  12 117 443	EUR	7.3070	96 596 165.23	2.93
iShares III - Euro Government Bond 0-1 UCITS ETF
(IE00B3FH7618) (0.200%).........................	Count	315 700	315 700	EUR	97.0400	30 635 528.00	0.93
iShares STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (DE)
(DE000A0F5UJ7) (0.450%) ........................	Count	2 319 180	8 719 563  11 437 473	EUR	14.5840	33 822 921.12	1.03
iShs II-Global Water UCITS ETF USD (Dist.)
(IE00B1TXK627) (0.650%).........................	Count	528 476	528 476	1 810 347	EUR	63.3400	33 473 669.84	1.02
Lyxor MSCI NE ESG Fil. DR UETF Dist.
(FR0010524777) (0.600%) ........................	Count	733 905	733 905	EUR	41.8420	30 708 053.01	0.93
MUL SICAV - Lyxor EUR 2-10Y Inflat. Expect. C EUR
(LU1390062245) (0.250%) ........................	Count	3 913 622	2 238 871	EUR	100.9100	394 923 596.02	11.99
Mul Units Lux-Lyxor EuroMTS 1-3Y Inv Grade[DR] ACC
(LU1650487413) (0.165%) ........................	Count	1 034 702	1 034 702	EUR	123.7100	128 002 984.42	3.89
UBS (IRL) ETF-MSCI UK IMI Soc. R. A Dis GBP
(IE00BMP3HN93) (0.280%) .......................	Count	1 610 614	3 131 521	1 520 907	EUR	20.7660	33 446 010.32	1.02
Total securities portfolio	3 139 418 365.63	95.31
Cash at bank	158 921 429.68	4.82
Demand deposits at Depositary
EUR deposits...................................	EUR	158 920 560.03	%	100	158 920 560.03	4.82
Deposits in non-EU/EEA currencies
Swiss franc ....................................	CHF	187.49	%	100	180.74	0.00
Japanese yen ..................................	JPY	997.00	%	100	7.66	0.00
U.S. dollar .....................................	USD	769.91	%	100	681.25	0.00
Other assets	10 154.94	0.00
Other receivables ...............................	EUR	10 154.94	%	100	10 154.94	0.00
Receivables from share certificate transactions	EUR	223 786.74	%	100	223 786.74	0.01
Total assets 1	3 298 573 736.99	100.14
| Security name | Count/ currency (– / ’000) | Quantity/ principal amount | Purchases/ additions in the reporting | Sales/ disposals period |  | Market price | Total market value in EUR | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Other liabilities |  |  |  |  |  |  | -4 252 179.45 | -0.13 |
| Liabilities from cost items ........................ . | EUR | -4 070 257.98 |  |  | % | 100 | -4 070 257.98 | -0.12 |
| Additional other liabilities......................... . | EUR | -181 921.47 |  |  | % | 100 | -181 921.47 | -0.01 |
| Liabilities from share certificate transactions | EUR | -235 526.04 |  |  | % | 100 | -235 526.04 | -0.01 |
| Net assets |  |  |  |  |  |  | 3 294 086 031.50 | 100.00 |
| Net asset value per share and number of shares outstanding |  | Count/ currency | Net asset value per share in the respective currency |
| Net asset value per share Class R ...................................... . | EUR |  | 148.55 |
| Class V....................................... . | EUR |  | 136.46 |
| Number of shares outstanding Class R ...................................... . | Count |  | 21 536 183.067 |
| Class V....................................... . | Count |  | 695 257.000 |

Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages.
A list of the transactions completed during the reporting period that no longer appear in the investment portfolio is available free of charge from the Management Company upon request.
Composition of the reference portfolio (according to CSSF circular 11/512)
60% MSCI World Net EUR Hedged Index, 40% Deutsche Bank EONIA TR Index from December 31, 2021
Market risk exposure (value-at-risk) (according to CSSF circular 11/512)
| Lowest market risk exposure ................. . | % | 48.351 |
| --- | --- | --- |
| Highest market risk exposure ................. . | % | 96.149 |
| Average market risk exposure ................ . | % | 67.533 |

The values-at-risk were calculated for the period from December 31, 2021, through December 31, 2021, using historical simulation with a 99% confidence level, a 10-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the fund’s assets arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the relative value-at-risk approachas defined in CSSF circular 11/512.
Composition of the reference portfolio (according to CSSF circular 11/512)
60% MSCI World Net EUR Hedged Index, 40% Euro Overnight Index Average from January 1, 2021, through December 30, 2021
Market risk exposure (value-at-risk) (according to CSSF circular 11/512)
| Lowest market risk exposure ................. . | % | 48.351 |
| --- | --- | --- |
| Highest market risk exposure ................. . | % | 96.149 |
| Average market risk exposure ................ . | % | 67.533 |

The values-at-risk were calculated for the period from January 1, 2021, through December 30, 2021, using historical simulation with a 99% confidence level, a 10-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the fund’s assets arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the relative value-at-risk approachas defined in CSSF circular 11/512.
In the reporting period, the average leverage effect from the use of derivatives was 0.0, whereby the total of the nominal amounts of the derivatives in relation to the fund’s assets was used for the calculation (sum-of-notional approach).
The gross exposure generated via derivatives pursuant to point 40 a) of the “Guidelines on ETFs and other UCITS issues” of the European Securities and Markets Authority (ESMA) totaled EUR 0.00 as of the reporting date.
 Securities lending	
The following securities were transferred under securities loans at the reporting date:
Security name	Quantity/	Securities loans
principal amount	Total market value in EUR
(– / ’000)	Fixed maturity	No fixed maturity	Total
AIS-Amundi INDEX MSCI USA SRI ETFDR H EUR Acc. oN	Count	1 700	134 708.00
Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1C............	Count	68 100	1 872 069.00
Total receivables from securities loans	2 006 777.00	2 006 777.00
Contracting parties for securities loans:
UniCredit Bank AG, München
Total collateral pledged by third parties for securities loans	EUR	2 260 800.00
thereof:
Equities	EUR	2 260 800.00
 Exchange rates (indirect quotes)	
As of December 30, 2021
| Swiss franc .....................  | CHF | 1.037350 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Japanese yen ...................  | JPY | 130.160000 | = EUR | 1 |
| U.S. dollar ......................  | USD | 1.130150 | = EUR | 1 |

 Notes on valuation	
Under the responsibility of the Board of Directors of the SICAV, the Management Company determines the net asset values per share and performs the valuation of the assets of the fund. The basic provision of price data and price validation are performed in accordance with the method introduced by the Board of Directors of the SICAV on the basis of the legal and regulatory requirements or the principles for valuation methods defined in the SICAV’s prospectus.
If no trading prices are available, prices are determined with the aid of valuation models (derived market values) which are agreed between State Street Bank International GmbH, Luxembourg Branch, as external price service provider and the Management Company and which are based as far as possible on market parameters. This procedure is subject to an ongoing monitoring process. The plausibility of price information from third parties is checked through other pricing sources, model calculations or other suitable procedure.
Investments reported in this report are not valued at derived market values.
The management fee / all-in fee rates in effect as of the reporting date for the investment fund units held in the securities portfolio are shown in parentheses. A plus sign means that a performance-based fee may also be charged. As the fund held units of other investment funds (target funds) in the reporting period, further costs, charges and fees may have been incurred at the level of these individual target funds.
 Footnotes	
1	Does not include positions with a negative balance, if such exist.
3	These securities are completely or partly lent as securities loans.
 Statement of income and expenses 
(incl. income adjustment)	
for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021
- Income
	- Interest from investments of liquid assets(before withholding tax)..........................  EUR	68 997.36

- Income from investment certificates ...............  EUR 4 294	911.17
- Income from securities lendingand repurchase agreements ......................  EUR	151 688.63thereof:from securities lending ......... EUR	151 688.63
- Other income. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	728.87Total income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	4 516 326.03
- Expenses
	- Interest on borrowings and negative intereston deposits and expenses similar to interest ......... EUR	-2 742 377.05 thereof:Commitment fees ............. EUR	-24 182.53

- Management fee ...............................  EUR	-48 371 076.33thereof:All-in fee .................... EUR-48 371 076.33
- Other expenses ...............................  EUR	-972 974.85thereof:Performance-based feefrom securities lending ......... EUR -50 057.09 Legal and consulting expenses... EUR -120 776.38 Taxe d’abonnement ........... EUR  -802 141.38Total expenses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-52 086 428.23
- Net investment income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-47 570 102.20
- Sale transactions
	- Realized gains ..................................  EUR	166 267 654.14
	- Realized losses .................................  EUR	-32 530 732.29Capital gains/losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	133 736 921.85 Total expense ratio / Transaction costs	BVI total expense ratio (TER)The total expense ratio(s) for the share class(es) was/were:Class R 1.57% p.a.,   Class V 1.06% p.a.


The TER expresses total expenses and fees (excluding transaction costs) including any commitment fees as a percentage of the fund’s average net assets in relation to the respective share class for a given fiscal year.
As well, the additional income from securities lending resulted in a performance-based fee of
Class R 0.002%,	Class V 0.002%
of the average net asset value of the respective share class.
The fund invested more than 20% of its assets in target funds. Further costs, charges and fees were incurred at the level of the target funds. If the target funds publish a TER themselves, this will be taken into account at fund level (synthetic TER) and displayed in relation to the respective share class. If a TER is not published at target fund level, the all-in fee / management fee is used for the calculation. The synthetic TER was
Class R 1.74 p.a.,	Class V 1.23 p.a.
Transaction costs
The transaction costs paid in the reporting period amounted to EUR 517.62.
The transaction costs include all costs that were reported or settled separately for the account of the fund in the fiscal year and are directly connected to the purchase or sale of assets. Any financial transaction taxes which may have been paid are included in the calculation.
 Statement of changes in net assets for the fund	
- Realized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . .  EUR	86 166 819.65	
- Value of the fund‘s net assets
- Net change in unrealized appreciation ...............  EUR 181 728	898.29
- Net change in unrealized depreciation ...............  EUR	-3 458 084.22
- Unrealized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . .  EUR 178 270	814.07
- Net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR 264 437	633.72Note: The net change in unrealized appreciation (depreciation) is calculated by subtracting the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the end of the fiscal year from the total of all appreciation (depreciation) at the beginning of the fiscal year. Total unrealized appreciation (depreciation) includes positive (negative) differences resulting from the comparison of the values recognized for the individual assets as of the reporting date with their respective acquisition costs.

Unrealized appreciation/depreciation is shown without income adjustment.
at the beginning of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	2 733 382 352.78
- Distribution for the previous year ..................  EUR	-1 024 451.98
- Net inflows ................................... EUR	302 744 701.01
	- Inflows from subscriptions ....................  EUR	579 581 676.02
	- Outflows from redemptions ...................  EUR	-276 836 975.01

- Income adjustment ............................. EUR	-5 454 204.03
- Net gain/loss for the fiscal year....................  EUR	264 437 633.72thereof:Net change in unrealized appreciation ...........  EUR	181 728 898.29Net change in unrealized depreciation ...........  EUR	-3 458 084.22
- Value of the fund‘s net assetsat the end of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	3 294 086 031.50 Summary of gains/losses	

| Realized gains (incl. income adjustment) .............  | EUR | 166 267 654.14 |
| --- | --- | --- |
| from: Securities transactions ......................... . | EUR | 166 261 522.23 |
| (Forward) currency transactions .................. . | EUR | 6 131.91 |
| Realized losses (incl. income adjustment) ............  | EUR | -32 530 732.29 |
| from: Securities transactions ......................... . | EUR | -32 529 487.85 |
| (Forward) currency transactions .................. . | EUR | -1 244.44 |
| Net change in unrealized appreciation/depreciation ...  | EUR | 178 270 814.07 |
| from: Securities transactions ......................... . | EUR | 178 270 814.07 |

 Details on the distribution policy*	
| Class R: |  |
| --- | --- |
| Type | As of | Currency | Per share |
| Final distribution Class V: | March 4, 2022 | EUR | 0.05 |
| Type | As of | Currency | Per share |
| Final distribution | March 4, 2022 | EUR | 0.05 |

* Additional information is provided in the sales prospectus.
Changes in net assets and in the net asset value per share over the last three years
| Net assets at the end of the fiscal year |  |
| --- | --- |
| 2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 3 294 086 031.50 |
| 2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 2 733 382 352.78 |
| 2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 2 720 772 570.31 |
| Net asset value per share at the end of the fiscal year |  |  |
| 2021 | Class R......................... . | EUR | 148.55 |
|  | Class V......................... . | EUR | 136.46 |
| 2020 | Class R......................... . | EUR | 136.24 |
|  | Class V......................... . | EUR | 124.53 |
| 2019 | Class R......................... . | EUR | 129.01 |
|  | Class V......................... . | EUR | 117.33 |

Transactions processed for the account of the fund’s assets via closely related companies (based on major holdings of the Deutsche Bank Group)
The share of transactions conducted in the reporting period for the account of the fund’s assets via brokers that are closely related companies and persons (share of 5% and above), amounted to 2.34% of all transactions. The total volume was EUR 91 035 586.69.

## db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible

##### Investment objective and performance in the reporting period
The objective of the investment policy of db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible is to achieve a positive invest- ment result in the medium
to long term while taking the opportunities and risks of the
DB PBC – DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – FLEXIBLE
Five-year performance
140
130
120
110
100
90
80
70
international capital markets
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
into account. In the short to medium term, the share of
db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
* 12/2016 = 100
Data on euro basis
higher-risk investments (such
as equities and/or commodi- ties) may be up to 100% of the sub-fund’s assets, but may also be significantly reduced in favor of comparatively low- er-risk investments (such as bonds with good credit ratings and/or liquidity). The sub-fund may invest in exchange-traded funds (ETFs), exchange-traded commodities (ETCs), equities,
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021
DB PBC – DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – FLEXIBLE
Performance at a glance
ISIN	1 year	3 years	5 years
LU0859635384	8.6%	35.0%	20.9%
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021 Data on euro basis
bonds, money market instru- ments and certificates. The
sub-fund invests at least 51% of its assets in ETF units and ETC units. Suitable derivatives may be used for hedging purposes.
In addition to still very low interest rates and volatility in the capital markets, the invest- ment climate in the reporting period was characterized in particular by the COVID-19* crisis. Despite rising inflation, especially toward the end of the reporting period, interest rates were not raised in either the euro area or the United States. This development in the mar- kets was influenced by greater interest from investors seeking investment options for liquidity in an environment that contin- ued to be characterized by an abundant money supply from
the central banks in the indus- trial countries. Against this backdrop, db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible appreciated by 8.6% (BVI method, in euro) in the 2021 fiscal year.

##### Investment policy in the reporting period
The performance of the interna- tional capital markets in 2021 was particularly affected by
the coronavirus pandemic and its social and economic con- sequences for the global econ- omy. In contrast, the extremely relaxed monetary policies of the central banks of the indus- trial countries – adopted in light of the weakened global economy – supported price performance in the financial markets. Since the beginning of 2021, the economic outlook
has improved in view of the efforts undertaken by the inter- national community of nations and the packages of measures introduced with the objective of tackling the economic con- sequences of the COVID-19 crisis, as well as the approval applications for COVID-19 vaccines and the vaccination campaigns taking effect. How- ever, the question of inflation also arose among investors
on account of the signifi- cantly increased prices in the commodity markets, pent-up demand from consumers due to the COVID-19 pandemic and partial supply shortages due to delivery difficulties. In addition, the rapid spread of the corona- virus and its mutations, as well as the associated new restric- tions, dampened economic prospects.
In the reporting period, the sub-fund invested broadly on the equity side, primarily via ETFs in regions and individual
countries such as the Xtrackers MSCI USA ESG UCITS ETF, the
Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF or the Xtrackers MSCI Emerging Markets ESG UCITS ETF. The equity allocation of the sub-fund was dynami- cally adjusted to the respective market conditions in the course of the year. The equity alloca- tion of db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible at the start of 2021 was around 85% of the sub-fund’s assets. The vaccination campaigns in many European countries gathered pace during the year. Due to the associated expectation of an accelerated economic recov- ery, the decision was made
to give the equity portfolio a more cyclical orientation overall and to reduce the allocations
of stocks that are sensitive to interest rates. After a tempo- rary reduction of the equity allocation for reasons including the rising coronavirus infec- tion numbers, a slowdown in global economic growth and increased pressures on the global supply chain, the fund management decided to grad- ually increase the equity alloca- tion again in the fourth quarter of 2021 when a major correc- tion did not occur in spite of
assets. The equity portfolio con- tributed positively, on balance, to the sub-fund’s investment performance.
Within the bond portfolio, the sub-fund invested in inflation- protected government bonds with good credit ratings via the bond ETF Lyxor EUR 2-10Y Infla- tion Expectations EUR. Against the backdrop of high levels of debt globally and extremely
low interest rates by historical comparison, the bond markets saw price declines amid fluctu- ations for longer maturities in the reporting year through the end of December 2021 as bond yields rose at still very low, and in some cases negative, levels.

##### Information on the environmental and/or social characteristics
The sub-fund qualifies as a prod- uct in accordance with Article 6 of Regulation (EU) 2019/2088 (SFDR) on sustainability-related disclosures in the financial ser- vices sector.
Statement according to Article 7 of Regulation (EU) 2020/852 (Taxonomy):
The investments underlying this financial product do not take into account the EU criteria for environmentally sustainable economic activities.
all this. Brief periods of market	
weakness were used to add to existing positions in the equity markets of Europe, the United States and Japan. The equity allocation of db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible at the end of the fiscal year was around 50% of the sub-fund’s
* The coronavirus (COVID-19) crisis was/is amajor challenge, including for the econ- omy worldwide, and is therefore a signif- icant event during the reporting period.
Uncertainties regarding the effects of COVID-19 are important for understand- ing the annual financial statements.
Additional details are provided in the explanations in the “General information” section.
The format used for complete dates
in security names in the investment
portfolio is “day/month/year”.

## db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible
| Statement of net assets as of December 31, 2021 |  |
| --- | --- |
|  | Amount in EUR | % of net assets |
| I. Assets |  |  |
| 1. Investment fund units: Index funds | 86 451 795.13 | 67.01 |
| Equity funds | 1 262 839.05 | 0.98 |
| Other funds | 38 364 965.52 | 29.74 |
| Total investment fund units: | 126 079 599.70 | 97.73 |
| 2. Cash at bank | 3 584 406.38 | 2.78 |
| 3. Other assets | 75 954.46 | 0.06 |
| II. Liabilities |  |  |
| 1. Other liabilities | -704 179.88 | -0.55 |
| 2. Liabilities from share certificate transactions | -31 595.75 | -0.02 |
| III. Net assets | 129 004 184.91 | 100.00 |
| Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages. |  |  |

|  | Count/ | Quantity/ | Purchases/ | Sales/ |  | Total market | % of |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Security name | currency (– / ’000) | principal amount | additions in the reporti | disposals ng period | Market price | value in EUR | net assets |

Investment portfolio – December 31, 2021
Investment fund units	126 079 599.70	97.73
In-group fund units	88 665 127.98	68.73
DWS ESG Euro Money Market Fund (LU0225880524)
(0.100%) ......................................	Count	180 003	180 003	EUR	99.7100	17 948 099.13	13.91
DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund ID
(LU0787086031) (0.100%) ........................	Count	1 421	1 421	EUR  13 499.6100	19 182 945.81	14.87
Xtr. MSCI Europe Finan. ESG Screened UCITS ETF 1C
(LU0292103651) (0.080%) ........................	Count	37 450	205 850	296 698	EUR	37.5350	1 405 685.75	1.09
Xtr. MSCI Europe Industr. ESG Screen. UCITS ETF 1C
(LU0292106084) (0.080%) ........................	Count	17 232	3 851	EUR	153.8000	2 650 281.60	2.05
Xtr.MSCI Eur.Ene.ESG Sc.UC.ET.1C
(LU0292101796) (0.080%) ........................	Count	14 917	14 917	EUR	83.8000	1 250 044.60	0.97
Xtrackers Germany Mittelstand MidCap UCITS ETF 1D
(IE00B9MRJJ36) (0.200%) ........................	Count	40 357	180 971	EUR	31.1050	1 255 304.49	0.97
Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C
(LU0290358497) (0.020%) ........................	Count	9 475	143 643	134 168	EUR	135.1700	1 280 735.75	0.99
Xtrackers MSCI Emerging Markets ESG UCITS ETF 1C
(IE00BG370F43) (0.050%).........................	Count	27 531	16 010	272 644	EUR	45.7200	1 258 717.32	0.98
Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1C
(IE00BFMNHK08) (0.100%) .......................	Count	339 496	188 779	126 238	EUR	27.4900	9 332 745.04	7.23
Xtrackers MSCI Japan ESG UCITS ETF 1C
(IE00BG36TC12) (0.100%) ........................	Count	193 705	66 152	68 178	EUR	19.6600	3 808 240.30	2.95
Xtrackers MSCI USA ESG UCITS ETF 1C
(IE00BFMNPS42) (0.050%)........................	Count	297 462	297 462	EUR	44.7450	13 309 937.19	10.32
Xtrackers MSCI USA Financials UCITS ETF 1D
(IE00BCHWNT26) (0.020%) .......................	Count	55 810	335 326	279 516	EUR	25.4750	1 421 759.75	1.10
Xtrackers S&P 500 Equal Weight UCITS ETF 1C
(IE00BLNMYC90) (0.150%)........................	Count	158 245	107 614	127 954	EUR	75.2800	11 912 683.60	9.23
Xtrackers S&P 500 UCITS ETF 1C - EUR Hedged
(IE00BM67HW99) (0.100%) .......................	Count	37 056	32 112	EUR	71.4580	2 647 947.65	2.05
Non-group fund units	37 414 471.72	29.00
Amundi Govies 0-6M. Euromts IG. DR UCITS ETF C
EUR (FR0010754200) (0.140%) ....................	Count	21 854	21 854	EUR	115.8800	2 532 441.52	1.96
iSh. IV-Sust. MSCI Em. Markets SRI UCITS ETF USD
(IE00BYVJRP78) (0.350%) ........................	Count	867 446	867 446	EUR	7.3070	6 338 427.92	4.91
iShares IV- iSharesAutomation & Robotics UCITS ETF
(IE00BYZK4552) (0.400%).........................	Count	105 756	105 756	EUR	12.7860	1 352 196.22	1.05
iShares STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (DE)
(DE000A0F5UJ7) (0.450%) ........................	Count	91 370	91 370	EUR	14.5840	1 332 540.08	1.03
iShares V-iShares S&P500 En.S.UCITS ETF USD Acc.
(IE00B42NKQ00) (0.150%) ........................	Count	288 636	288 636	EUR	4.5325	1 308 242.67	1.01
iShs II-Global Water UCITS ETF USD (Dist.)
(IE00B1TXK627) (0.650%).........................	Count	20 794	62 286	EUR	63.3400	1 317 091.96	1.02
Lyxor Index Fund-MSCI Future Mob.(DR) UCITS ETF
(LU2023679090) (0.450%) ........................	Count	59 330	59 330	EUR	21.2850	1 262 839.05	0.98
Lyxor MSCI NE ESG Fil. DR UETF Dist.
(FR0010524777)3 (0.600%) .......................	Count	29 490	29 490	EUR	41.8420	1 233 920.58	0.96
MUL SICAV - Lyxor EUR 2-10Y Inflat. Expect. C EUR
(LU1390062245) (0.250%) ........................	Count	192 210	192 210	75 437	EUR	100.9100	19 395 911.10	15.04
UBS (IRL) ETF-MSCI UK IMI Soc. R. A Dis GBP
(IE00BMP3HN93) (0.280%) .......................	Count	64 570	205 894	141 324	EUR	20.7660	1 340 860.62	1.04
Total securities portfolio	126 079 599.70	97.73
Cash at bank	3 584 406.38	2.78
Demand deposits at Depositary
EUR deposits...................................	EUR	3 584 135.93	%	100	3 584 135.93	2.78
Deposits in non-EU/EEA currencies
Australian dollar .................................	AUD	75.51	%	100	48.49	0.00
Swiss franc ....................................	CHF	109.86	%	100	105.90	0.00
Japanese yen ..................................	JPY	988.00	%	100	7.59	0.00
U.S. dollar .....................................	USD	122.59	%	100	108.47	0.00
Other assets	75 954.46	0.06
Withholding tax claims ...........................	EUR	74 567.77	%	100	74 567.77	0.06
Other receivables ...............................	EUR	1 386.69	%	100	1 386.69	0.00
Total assets 1	129 739 960.54	100.57
| Security name | Count/ currency (– / ’000) | Quantity/ principal amount | Purchases/ additions in the reporting | Sales/ disposals period |  | Market price | Total market value in EUR | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Other liabilities |  |  |  |  |  |  | -704 179.88 | -0.55 |
| Liabilities from cost items ........................ . | EUR | -694 520.15 |  |  | % | 100 | -694 520.15 | -0.54 |
| Additional other liabilities......................... . | EUR | -9 659.73 |  |  | % | 100 | -9 659.73 | -0.01 |
| Liabilities from share certificate transactions | EUR | -31 595.75 |  |  | % | 100 | -31 595.75 | -0.02 |
| Net assets |  |  |  |  |  |  | 129 004 184.91 | 100.00 |
| Net asset value per share |  |  |  |  |  |  | 134.42 |  |
| Number of shares outstanding |  |  |  |  |  |  | 959 687.684 |  |

Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages.
A list of the transactions completed during the reporting period that no longer appear in the investment portfolio is available free of charge from the Management Company upon request.
Composition of the reference portfolio (according to CSSF circular 11/512)
70% MSCI World Net EUR Hedged Index, 30% Deutsche Bank EONIA TR Index from December 31, 2021
Market risk exposure (value-at-risk) (according to CSSF circular 11/512)
| Lowest market risk exposure ................. . | % | 36.256 |
| --- | --- | --- |
| Highest market risk exposure ................. . | % | 123.113 |
| Average market risk exposure ................ . | % | 69.410 |

The values-at-risk were calculated for the period from December 31, 2021, through December 31, 2021, using historical simulation with a 99% confidence level, a 10-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the fund’s assets arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the relative value-at-risk approachas defined in CSSF circular 11/512.
Composition of the reference portfolio (according to CSSF circular 11/512)
70% MSCI World Net EUR Hedged Index, 30% Euro Overnight Index Average from January 1, 2021, through December 30, 2021
Market risk exposure (value-at-risk) (according to CSSF circular 11/512)
| Lowest market risk exposure ................. . | % | 36.256 |
| --- | --- | --- |
| Highest market risk exposure ................. . | % | 123.113 |
| Average market risk exposure ................ . | % | 69.410 |

The values-at-risk were calculated for the period from January 1, 2021, through December 30, 2021, using historical simulation with a 99% confidence level, a 10-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the fund’s assets arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the relative value-at-risk approachas defined in CSSF circular 11/512.
In the reporting period, the average leverage effect from the use of derivatives was 0.0, whereby the total of the nominal amounts of the derivatives in relation to the fund’s assets was used for the calculation (sum-of-notional approach).
The gross exposure generated via derivatives pursuant to point 40 a) of the “Guidelines on ETFs and other UCITS issues” of the European Securities and Markets Authority (ESMA) totaled EUR 0.00 as of the reporting date.
 Securities lending	
The following securities were transferred under securities loans at the reporting date:
Security name	Quantity/	Securities loans
principal amount	Total market value in EUR
(– / ’000)	Fixed maturity	No fixed maturity	Total
Lyxor MSCI NE ESG Fil. DR UETF Dist. ............. .   Count	29 000	1 213 418.00
Total receivables from securities loans	1 213 418.00	1 213 418.00
Contracting parties for securities loans:
Barclays Bank Ireland PLC, Dublin
Total collateral pledged by third parties for securities loans	EUR	1 277 239.87
thereof:
Equities	EUR	1 046 134.73
Other	EUR	231 105.14
Exchange rates (indirect quotes)
As of December 30, 2021
| Australian dollar ................. . | AUD | 1.557300 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Swiss franc .................... . | CHF | 1.037350 | = EUR | 1 |
| Japanese yen .................. . | JPY | 130.160000 | = EUR | 1 |
| U.S. dollar ..................... . | USD | 1.130150 | = EUR | 1 |

Notes on valuation
Under the responsibility of the Board of Directors of the SICAV, the Management Company determines the net asset values per share and performs the valuation of the assets of the fund. The basic provision of price data and price validation are performed in accordance with the method introduced by the Board of Directors of the SICAV on the basis of the legal and regulatory requirements or the principles for valuation methods defined in the SICAV’s prospectus.
If no trading prices are available, prices are determined with the aid of valuation models (derived market values) which are agreed between State Street Bank International GmbH, Luxembourg Branch, as external price service provider and the Management Company and which are based as far as possible on market parameters. This procedure is subject to an ongoing monitoring process. The plausibility of price information from third parties is checked through other pricing sources, model calculations or other suitable procedure.
Investments reported in this report are not valued at derived market values.
The management fee / all-in fee rates in effect as of the reporting date for the investment fund units held in the securities portfolio are shown in parentheses. A plus sign means that a performance-based fee may also be charged. As the fund held units of other investment funds (target funds) in the reporting period, further costs, charges and fees may have been incurred at the level of these individual target funds.
Footnotes
1	Does not include positions with a negative balance, if such exist.
3	These securities are completely or partly lent as securities loans.
 Statement of income and expenses 
(incl. income adjustment)	
for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021
- Income
	- Income from investment certificates ...............  EUR 256	453.70
	- Income from securities lendingand repurchase agreements ......................  EUR	32 266.08thereof:from securities lending ......... EUR	32 266.08Total income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	288 719.78

- Expenses
	- Interest on borrowings and negative intereston deposits and expenses similar to interest ......... EUR	-95 170.10 thereof:Commitment fees ............. EUR	-969.08

- Management fee ...............................  EUR	-2 419 476.95thereof:All-in fee .................... EUR -1 888 267.00Performance-based fee......... EUR -531 209.95
- Other expenses ...............................  EUR	-46 212.12thereof:Performance-based feefrom securities lending ......... EUR -10 647.77 Legal and consulting expenses... EUR  -113.40 Taxe d’abonnement ........... EUR  -35 450.95Total expenses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-2 560 859.17
- Net investment income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-2 272 139.39
- Sale transactionsTransaction costsThe transaction costs paid in the reporting period amounted to EUR 817.20.

The transaction costs include all costs that were reported or settled separately for the account of the fund in the fiscal year and are directly connected to the purchase or sale of assets. Any financial transaction taxes which may have been paid are included in the calculation.
 Statement of changes in net assets for the fund	
- Value of the fund‘s net assetsat the beginning of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	121 491 913.87
- Distribution for the previous year ..................  EUR	-48 536.00
- Net inflows ................................... EUR	-2 800 938.21
	- Inflows from subscriptions ....................  EUR 15 158	655.80
	- Outflows from redemptions ...................  EUR	-17 959 594.01

- Income adjustment .............................  EUR 21	148.96
- Net gain/loss for the fiscal year....................  EUR 10 340	596.29thereof:Net change in unrealized appreciation ........... EUR	-3 444 084.08 Net change in unrealized depreciation ...........  EUR		-276 016.46
- Value of the fund‘s net assetsat the end of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	129 004 184.91 Summary of gains/losses	Realized gains (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . . .  EUR   18 998 067.74

| 1. Realized gains ..................................  | EUR | 18 998 067.74 | Securities transactions ..........................  | EUR | 18 997 807.27 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 2. Realized losses .................................  | EUR | -2 665 231.52 | (Forward) currency transactions ...................  | EUR | 260.47 |
| Capital gains/losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 16 332 836.22 | Realized losses (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . .  | EUR | -2 665 231.52 |

from:
- Realized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . .  EUR	14 060 696.83
- Net change in unrealized appreciation ...............  EUR	-3 444 084.08
- Net change in unrealized depreciation ...............  EUR	-276 016.46
- Unrealized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . .  EUR	-3 720 100.54
- Net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	10 340 596.29Note: The net change in unrealized appreciation (depreciation) is calculated by subtracting the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the end of the fiscal year from the total of all appreciation (depreciation) at the beginning of the fiscal year. Total unrealized appreciation (depreciation) includes positive (negative) differences resulting from the comparison of the values recognized for the individual assets as of the reporting date with their respective acquisition costs.

Unrealized appreciation/depreciation is shown without income adjustment.
BVI total expense ratio (TER)
The total expense ratio was 1.53% p.a. The TER expresses total expenses and fees (excluding transaction costs) as a percentage of the fund’s average net assets for a given fiscal year.
In addition, as it outperformed the defined benchmark, the fund incurred a performance- based fee of 0.42% calculated on the fund’s average net assets.
As well, the additional income from securities lending resulted in a performance-based fee of 0.008% p.a. calculated on the fund’s average net assets.
The fund invested more than 20% of its assets in target funds. Further costs, charges and fees were incurred at the level of the target funds. If the target funds publish a TER themselves, this will be taken into account at fund level (synthetic TER). If a TER is not published at target fund level, the all-in fee/management fee is used for the calculation. The synthetic TER was 1.72%.
from:
Securities transactions ..........................  EUR	-2 662 780.71
(Forward) currency transactions ...................  EUR	-2 450.81
Net change in unrealized appreciation/depreciation . . .  EUR	-3 720 100.54
from:
Securities transactions ..........................  EUR	-3 720 100.54
 Details on the distribution policy*	
Type	As of	Currency	Per share Final distribution	March 4, 2022	EUR		0.05
Changes in net assets and in the net asset value per share over the last three years
* Additional information is provided in the sales prospectus.
Net assets	Net asset
at the end of the	value per
fiscal year EUR	share EUR
2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129 004 184.91	134.42
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121 491 913.87	123.78
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158 998 907.96	113.71
Transactions processed for the account of the fund’s assets via closely related companies (based on major holdings of the Deutsche Bank Group)
The share of transactions conducted in the reporting period for the account of the fund’s assets via brokers that are closely related companies and persons (share of 5% and above) amounted to 12.16% of all transactions. The total volume was EUR 44 096 870.32.

##### Investment objective in the reporting period
The objective of the investment policy of db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Pro-
tect 80 is to achieve an appreci- ation in euro. The sub-fund may invest between 0% to 100% of its assets in equities, fixed and floating rate securities, covered
DB PBC – DWS DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – PROTECT 80
Five-year performance
115
112
109
106
103
100
97
94
bonds, certificates of all types,
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
near money market securities or money market instruments and
db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
* 12/2016 = 100
Data on euro basis
units in Undertaking for Collec-
tive Investment in Transferable Securities or in UCITS-compliant exchange traded funds (ETFs) and UCITS-compliant listed commodity bonds (ETCs). The sub-fund pursues a dynamic hedging strategy, which is regularly shifted between a growth component and a cap- ital preservation component, depending on market condi-
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021
DB PBC – DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – PROTECT 80
Performance at a glance
ISIN	1 year	3 years	5 years
LU1254419390	9.8%	18.9%	14.4%
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021 Data on euro basis
tions. The growth component consists mainly of higher-risk investments such as equity or bond ETFs, ETCs as well as equi- ties, bonds and instruments on bonds. The capital preservation component comprises lower-risk investments such as invest- ments in less risky bond and money market securities and derivatives. An effort is made both to achieve the valid guaran- teed value and to generate the highest possible participation
in price increases in the growth component.

##### Investment policy in the reporting period
On the equity side, the sub- fund invested globally in a broad range of ETFs. The equity allocation of the sub-fund was
dynamically adjusted to the respective market conditions in the course of the year. Within the bond portfolio, the sub- fund invested in bond ETFs with global diversification and with a focus on the euro area. The sub-fund invested also in globally diversified government bonds with good credit ratings.
The performance of the interna- tional capital markets in 2021 was particularly affected by the coronavirus pandemic1 and its social and economic conse- quences for the global econ- omy. In contrast, the extremely relaxed monetary policies of the central banks of the indus- trial countries – adopted in
light of the weakened global economy – supported price
performance in the financial markets. Since the beginning of 2021, the economic outlook has improved in view of the efforts undertaken by the inter- national community of nations and the packages of measures introduced with the objective of tackling the economic con- sequences of the COVID-19 crisis, as well as the approval applications for COVID-19 vaccines and the vaccination campaigns taking effect. How- ever, the question of inflation also arose among investors
on account of the signifi- cantly increased prices in the commodity markets, pent-up demand from consumers due to the COVID-19 pandemic and partial supply shortages due to delivery difficulties. In addition,
the rapid spread of the corona- virus and its mutations, as well as the associated new restric- tions, dampened economic prospects.
In this investment climate, the sub- fund db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 recorded
Statement according to Article 7 of Regulation (EU) 2020/852 (Taxonomy):
The investments underlying this financial product do not take into account the EU criteria for environmentally sustainable economic activities.
an appreciation of 9.8% per share	
(BVI method; in euro) in the past fiscal year through the end of December 2021.

##### Guarantee2
Deutsche Bank AG, London Branch (“the Guarantor”), guar- antees that the net asset value per share of the sub-fund plus any dividends (the guaranteed value) will not be less than 80% of the maximum net asset value attained. If the guaranteed value is not achieved, the guar- antor will pay the difference into the assets of the sub-fund from its own resources. The guaranteed value is determined daily.

##### Information on the environmental and/or social characteristics
db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 qualifies as a product in accordance with Article 6 of Regulation (EU) 2019/2088 (SFDR) on
sustainability-related disclo- sures in the financial services sector.
1 The coronavirus (COVID-19) crisis was/ is a major challenge, including for the economy worldwide, and is therefore a significant event during the reporting
period. Uncertainties regarding the effects of COVID-19 are important for understand- ing the annual financial statements. Addi- tional details are provided in the explana- tions in the “General information” section.
2 Information on the investment policy and the exact extent of the guarantee is con- tained in the sales prospectus.
The format used for complete dates
in security names in the investment
portfolio is “day/month/year”.
| Statement of net assets as of December 31, 2021 |  |
| --- | --- |
|  | Amount in EUR | % of net assets |
| I. Assets |  |  |
| 1. Investment fund units: Index funds | 11 959 742.07 | 63.64 |
| Equity funds | 759 911.60 | 4.04 |
| Bond funds | 27 189.66 | 0.14 |
| Other funds | 5 322 158.87 | 28.32 |
| Total investment fund units: | 18 069 002.20 | 96.14 |
| 2. Cash at bank | 751 371.46 | 4.00 |
| II. Liabilities |  |  |
| 1. Other liabilities | -25 924.58 | -0.14 |
| III. Net assets | 18 794 449.08 | 100.00 |
| Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages. |  |  |

Investment portfolio – December 31, 2021
| Security name | Count/ currency (– / ’000) | Quantity/ principal amount | Purchases/ additions in the report | Sales/ disposals ing period | Market price | Total market value in EUR | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Investment fund units |  |  |  |  |  |  | 18 069 002.20 | 96.14 |
| In-group fund units |  |  |  |  |  |  | 11 248 754.99 | 59.85 |
| DWS ESG Euro Money Market Fund (LU0225880524) (0.100%) ......................................  | Count | 22 673 | 27 916 | 13 436 | EUR | 99.7000 | 2 260 498.10 | 12.03 |
| DWS Euro Ultra Short Fixed Income Fund NC (LU0080237943) (0.100%) ........................  | Count | 100 | 1 097 | 11 729 | EUR | 76.3900 | 7 639.00 | 0.04 |
| DWS Floating Rate Notes IC (LU1534073041) (0.200%) . | Count | 100 | 1 041 | 10 718 | EUR | 84.0600 | 8 406.00 | 0.04 |
| DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund IC (LU0099730524) (0.160%) ........................  | Count | 1 | 6 | 64 | EUR | 13 748.5200 | 13 748.52 | 0.07 |
| DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund IC100 (LU2098886703) (0.120%) ........................  | Count | 207 | 94 | 129 | EUR | 13 759.2200 | 2 848 158.54 | 15.15 |
| DWS Institutional Pension Flex Yield (LU0224902659) (0.100%) ......................................  | Count | 1 | 9 | 155 | EUR | 11 144.6600 | 11 144.66 | 0.06 |
| Xtrackers II Eurozone Gov. Bond 1-3 UCITS ETF 1D (LU0614173549) (0.050%) ........................  | Count | 5 654 | 7 320 | 1 666 | EUR | 158.1400 | 894 123.56 | 4.76 |
| Xtrackers MSCI Emerging Markets ESG UCITS ETF 1C (IE00BG370F43) (0.050%).........................  | Count | 4 233 | 1 741 | 25 420 | EUR | 45.7200 | 193 532.76 | 1.03 |
| Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1C (IE00BFMNHK08) (0.100%) .......................  | Count | 20 401 | 23 814 | 3 413 | EUR | 27.4900 | 560 823.49 | 2.98 |
| Xtrackers MSCI Japan ESG UCITS ETF 1C (IE00BG36TC12) (0.100%) ........................      | Count | 45 284 | 39 241 | 95 179 | EUR | 19.6600 | 890 283.44 | 4.74 |
| Xtrackers MSCI USA ESG UCITS ETF 1C (IE00BFMNPS42) (0.050%)........................  | Count | 54 508 | 28 635 | 42 684 | EUR | 44.7450 | 2 438 960.46 | 12.98 |
| Xtrackers MSCI World ESG UCITS ETF 1C (IE00BZ02LR44) (0.100%).........................  | Count | 35 023 | 1 132 | 34 737 | EUR | 32.0200 | 1 121 436.46 | 5.97 |
| Non-group fund units |  |  |  |  |  |  | 6 820 247.21 | 36.29 |
| AIS-Amundi Index Msci Japan Sri DRHG EUR Acc (LU2269164310) (0.200%) ........................  | Count | 3 911 | 3 911 |  | EUR | 53.6500 | 209 825.15 | 1.12 |
| AIS-Amundi INDEX MSCI USA SRI ETFDR H EUR Acc. oN (LU2153616599) (0.200%)......................  | Count | 9 590 | 2 294 | 19 114 | EUR | 79.2400 | 759 911.60 | 4.04 |
| Amundi ETF Govt Bond EuroMTS Inv.Gr.1-3 UE (FR0010754135) (0.140%) ........................      | Count | 1 248 | 1 469 | 221 | EUR | 167.1200 | 208 565.76 | 1.11 |
| Amundi Govies 0-6M. Euromts IG. DR UCITS ETF C EUR (FR0010754200) (0.140%) ....................  | Count | 1 800 | 2 124 | 324 | EUR | 115.8800 | 208 584.00 | 1.11 |
| Amundi Index Sol.- MSCI EUROPE SRI DR A EUR Acc (LU1861137484) (0.180%) ........................  | Count | 11 864 |  | 19 187 | EUR | 77.7940 | 922 948.02 | 4.91 |
| iSh. IV-Sust. MSCI Em. Markets SRI UCITS ETF USD (IE00BYVJRP78) (0.350%) ........................  | Count | 74 455 | 74 455 | 117 633 | EUR | 7.3070 | 544 042.69 | 2.89 |
| iShares III - Euro Government Bond 0-1 UCITS ETF (IE00B3FH7618) (0.200%).........................  | Count | 2 150 | 2 537 | 387 | EUR | 97.0400 | 208 636.00 | 1.11 |
| iShares STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (DE) (DE000A0F5UJ7) (0.450%) ........................  | Count | 14 549 | 79 220 | 110 632 | EUR | 14.5840 | 212 182.62 | 1.13 |
| iShs II-Global Water UCITS ETF USD (Dist.) (IE00B1TXK627) (0.650%).........................  | Count | 3 366 | 3 366 | 18 002 | EUR | 63.3400 | 213 202.44 | 1.13 |
| Lyxor MSCI NE ESG Fil. DR UETF Dist. (FR0010524777) (0.600%) ........................      | Count | 4 774 | 4 774 |  | EUR | 41.8420 | 199 753.71 | 1.06 |
| MUL SICAV - Lyxor EUR 2-10Y Inflat. Expect. C EUR (LU1390062245) (0.250%) ........................  | Count | 21 671 | 15 725 | 10 874 | EUR | 100.9100 | 2 186 820.61 | 11.64 |
| Mul Units Lux-Lyxor EuroMTS 1-3Y Inv Grade[DR] ACC (LU1650487413) (0.165%) ........................  | Count | 5 874 | 7 409 | 1 535 | EUR | 123.7100 | 726 672.54 | 3.87 |
| UBS (IRL) ETF-MSCI UK IMI Soc. R. A Dis GBP (IE00BMP3HN93) (0.280%) .......................  | Count | 10 551 | 26 749 | 16 198 | EUR | 20.7660 | 219 102.07 | 1.17 |
| Total securities portfolio |  |  |  |  |  |  | 18 069 002.20 | 96.14 |
| Cash at bank |  |  |  |  |  |  | 751 371.46 | 4.00 |
| Demand deposits at Depositary |  |  |  |  |  |  |  |  |
| EUR deposits...................................  | EUR | 727 291.08 |  |  | % | 100 | 727 291.08 | 3.87 |
| Deposits in non-EU/EEA currencies |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Swiss franc ....................................  | CHF | 438.99 |  |  | % | 100 | 423.18 | 0.00 |
| British pound ..................................  | GBP | 7 396.50 |  |  | % | 100 | 8 809.03 | 0.05 |
| Japanese yen ..................................  | JPY | 117.00 |  |  | % | 100 | 0.90 | 0.00 |
| U.S. dollar .....................................  | USD | 16 779.64 |  |  | % | 100 | 14 847.27 | 0.08 |
| Total assets 1 |  |  |  |  |  |  | 18 820 373.66 | 100.14 |

| Security name | Count/ currency (– / ’000) | Quantity/ principal amount | Purchases/ additions in the reporting | Sales/ disposals period |  | Market price | Total market value in EUR | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Other liabilities |  |  |  |  |  |  | -25 924.58 | -0.14 |
| Liabilities from cost items ........................ . | EUR | -24 588.72 |  |  | % | 100 | -24 588.72 | -0.13 |
| Additional other liabilities......................... . | EUR | -1 335.86 |  |  | % | 100 | -1 335.86 | -0.01 |
| Net assets |  |  |  |  |  |  | 18 794 449.08 | 100.00 |
| Net asset value per share |  |  |  |  |  |  | 114.32 |  |
| Number of shares outstanding |  |  |  |  |  |  | 164 401.474 |  |

Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages.
A list of the transactions completed during the reporting period that no longer appear in the investment portfolio is available free of charge from the Management Company upon request.
Composition of the reference portfolio (according to CSSF circular 11/512)
60% MSCI World Net EUR Hedged Index, 40% Deutsche Bank EONIA TR Index from December 31, 2021
Market risk exposure (value-at-risk) (according to CSSF circular 11/512)
| Lowest market risk exposure ................. . | % | 58.491 |
| --- | --- | --- |
| Highest market risk exposure ................. . | % | 105.605 |
| Average market risk exposure ................ . | % | 73.670 |

The values-at-risk were calculated for the period from December 31, 2021, through December 31, 2021, using historical simulation with a 99% confidence level, a 10-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the fund’s assets arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the relative value-at-risk approachas defined in CSSF circular 11/512.
Composition of the reference portfolio (according to CSSF circular 11/512)
60% MSCI World Net EUR Hedged Index, 40% Euro Overnight Index Average from January 1, 2021, through December 30, 2021
Market risk exposure (value-at-risk) (according to CSSF circular 11/512)
| Lowest market risk exposure ................. . | % | 58.491 |
| --- | --- | --- |
| Highest market risk exposure ................. . | % | 105.605 |
| Average market risk exposure ................ . | % | 73.670 |

The values-at-risk were calculated for the period from January 1, 2021, through December 30, 2021, using historical simulation with a 99% confidence level, a 10-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the fund’s assets arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the relative value-at-risk approachas defined in CSSF circular 11/512.
In the reporting period, the average leverage effect from the use of derivatives was 0.0, whereby the total of the nominal amounts of the derivatives in relation to the fund’s assets was used for the calculation (sum-of-notional approach).
The gross exposure generated via derivatives pursuant to point 40 a) of the “Guidelines on ETFs and other UCITS issues” of the European Securities and Markets Authority (ESMA) totaled EUR 0.00 as of the reporting date.
 Exchange rates (indirect quotes)	
As of December 30, 2021
| Swiss franc .................... . | CHF | 1.037350 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| British pound .................. . | GBP | 0.839650 | = EUR | 1 |
| Japanese yen .................. . | JPY | 130.160000 | = EUR | 1 |
| U.S. dollar ..................... . | USD | 1.130150 | = EUR | 1 |

 Notes on valuation	
Under the responsibility of the Board of Directors of the SICAV, the Management Company determines the net asset values per share and performs the valuation of the assets of the fund. The basic provision of price data and price validation are performed in accordance with the method introduced by the Board of Directors of the SICAV on the basis of the legal and regulatory requirements or the principles for valuation methods defined in the SICAV’s prospectus.
If no trading prices are available, prices are determined with the aid of valuation models (derived market values) which are agreed between State Street Bank International GmbH, Luxembourg Branch, as external price service provider and the Management Company and which are based as far as possible on market parameters. This procedure is subject to an ongoing monitoring process. The plausibility of price information from third parties is checked through other pricing sources, model calculations or other suitable procedure.
Investments reported in this report are not valued at derived market values.
The management fee / all-in fee rates in effect as of the reporting date for the investment fund units held in the securities portfolio are shown in parentheses. A plus sign means that a performance-based fee may also be charged. As the fund held units of other investment funds (target funds) in the reporting period, further costs, charges and fees may have been incurred at the level of these individual target funds.
 Footnote	
1	Does not include positions with a negative balance, if such exist.
 Statement of income and expenses 
(incl. income adjustment)	
for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021
- Income
- Income from investment certificates ...............  EUR 28	410.60Total income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	28 410.60
- Expenses
	- Interest on borrowings and negative intereston deposits and expenses similar to interest ......... EUR	-3 806.71 thereof:Commitment fees ............. EUR  -143.94

- Management fee ...............................  EUR	-289 324.71thereof:All-in fee .................... EUR-289 324.71
- Other expenses ...............................  EUR	-3 680.96thereof:

| Legal and consulting expenses... EUR	-16.54 Taxe d’abonnement ........... EUR -3 664.42 |  |
| --- | --- |
| Total expenses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -296 812.38 |
| III. Net investment income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -268 401.78 |
| IV. Sale transactions |  |  |
| 1. Realized gains ..................................  | EUR | 1 608 214.76 |
| 2. Realized losses .................................  | EUR | -186 837.96 |

Capital gains/losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	1 421 376.80
V. Realized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . .  EUR	1 152 975.02
 Statement of changes in net assets for the fund	
- Value of the fund‘s net assetsat the beginning of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	26 335 481.69
- Net inflows ................................... EUR	-9 574 402.27
	- Inflows from subscriptions ....................  EUR	282 794.35
	- Outflows from redemptions ...................  EUR	-9 857 196.62

- Income adjustment ............................. EUR	171 552.94
- Net gain/loss for the fiscal year....................  EUR	1 861 816.72thereof:Net change in unrealized appreciation ...........  EUR	756 390.80Net change in unrealized depreciation ...........  EUR	-47 549.10
- Value of the fund‘s net assetsat the end of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	18 794 449.08 Summary of gains/losses	Realized gains (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . . .  EUR	1 608 214.76from:Securities transactions ..........................  EUR	1 606 794.22(Forward) currency transactions ...................  EUR	1 420.54Realized losses (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . .  EUR	-186 837.96from:Securities transactions ..........................  EUR	-186 837.94(Forward) currency transactions ...................  EUR	-0.02Net change in unrealized appreciation/depreciation . . .  EUR	708 841.70from:Securities transactions ..........................  EUR	708 841.70

| - Net change in unrealized appreciation ............... 
- Net change in unrealized depreciation ............... 
 | EUR EUR | 756 390.80 -47 549.10 |  | Details on the distribution policy*	 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| VI. Unrealized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . .  | EUR | 708 841.70 |  |  |
| VII. Net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 1 861 816.72 |  | The income for the fiscal year is reinvested. |

Note: The net change in unrealized appreciation (depreciation) is calculated by subtracting the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the end of the fiscal year from the total of all appreciation (depreciation) at the beginning of the fiscal year. Total unrealized appreciation (depreciation) includes positive (negative) differences resulting from the comparison of the values recognized for the individual assets as of the reporting date with their respective acquisition costs.
Unrealized appreciation/depreciation is shown without income adjustment.
BVI total expense ratio (TER)
The total expense ratio was 1.62% p.a. The TER expresses total expenses and fees (excluding transaction costs) as a percentage of the fund’s average net assets for a given fiscal year.
The fund invested more than 20% of its assets in target funds. Further costs, charges and fees were incurred at the level of the target funds. If the target funds publish a TER themselves, this will be taken into account at fund level (synthetic TER). If a TER is not published at target fund level, the all-in fee / management fee is used for the calculation. The synthetic TER was 1.79%.
Transaction costs
The transaction costs paid in the reporting period amounted to EUR 1 447.88.
The transaction costs include all costs that were reported or settled separately for the account of the fund in the fiscal year and are directly connected to the purchase or sale of assets. Any financial transaction taxes which may have been paid are included in the calculation.
* Additional information is provided in the sales prospectus.
Changes in net assets and in the net asset value per share over the last three years
Net assets	Net asset
at the end of the	value per
fiscal year EUR	share EUR
2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 794 449.08	114.32
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 335 481.69	104.07
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 257 818.88	104.45
Transactions processed for the account of the fund’s assets via closely related companies (based on major holdings of the Deutsche Bank Group)
The share of transactions conducted in the reporting period for the account of the fund’s assets via brokers that are closely related companies and persons (share of 5% and above), amounted to 0.00% of all transactions. The total volume was EUR 0.00.

## db PBC SICAV – December 31, 2021
 Portfolio composition (in EUR)	
| Securities portfolio | db PBC SICAV Consolidated 3 283 566 967.53 | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible 126 079 599.70 |
| --- | --- | --- |
| Cash at bank | 163 257 207.52 | 3 584 406.38 |
| Other assets | 86 109.40 | 75 954.46 |
| Receivables from share certificate transactions | 223 786.74 | – |
| Total assets  1 | 3 447 134 071.19 | 129 739 960.54 |
| Other liabilities | - 4 982 283.91 | - 704 179.88 |
| Liabilities from share certificate transactions | - 267 121.79 | - 31 595.75 |
|  |  |  |
| = Net assets | 3 441 884 665.49 | 129 004 184.91 |

 Statement of income and expenses incl. income adjustment (in EUR)	
| Interest from investments of liquid assets (before withholding tax) | db PBC SICAV Consolidated 68 997.36 | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible – |
| --- | --- | --- |
| Income from investment certificates | 4 579 775.47 | 256 453.70 |
| Income from securities lending and repurchase agreements | 183 954.71 | 32 266.08 |
| Other income | 728.87 | – |
| = Total income | 4 833 456.41 | 288 719.78 |
|  |  |  |
| Interest on borrowings and negative interest on deposits and expenses similar to interest | - 2 841 353.86 | - 95 170.10 |
| Management fee | - 51 079 877.99 | - 2 419 476.95 |
| Other expenses | - 1 022 867.93 | - 46 212.12 |
| = Total expenses | - 54 944 099.78 | - 2 560 859.17 |
|  |  |  |
| = Net investment income | - 50 110 643.37 | - 2 272 139.39 |

 Statement of changes in net assets for the fund (in EUR)	
| Value of the fund’s net assets at the beginning of the fiscal year | db PBC SICAV Consolidated 2 881 209 748.34 | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible 121 491 913.87 |
| --- | --- | --- |
| Distribution for the previous year | - 1 072 987.98 | - 48 536.00 |
| Net inflows | 290 369 360.53 | - 2 800 938.21 |
| Income adjustment | - 5 261 502.13 | 21 148.96 |
| Net gain/loss for the fiscal year | 276 640 046.73 | 10 340 596.29 |
| thereof: |  |  |
| Net change in unrealized appreciation | 179 041 205.01 | - 3 444 084.08 |
| Net change in unrealized depreciation | - 3 781 649.78 | - 276 016.46 |
|  |  |  |
| = Value of the fund’s net assets at the end of the fiscal year | 3 441 884 665.49 | 129 004 184.91 |

1 
Does not include positions with a negative balance, if such exist.
|  |
| --- |
| db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 18 069 002.20 | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG 3 139 418 365.63 |
| 751 371.46 | 158 921 429.68 |
| – | 10 154.94 |
| – | 223 786.74 |
| 18 820 373.66 | 3 298 573 736.99 |
| - 25 924.58 | - 4 252 179.45 |
| – | - 235 526.04 |
|  |  |
| 18 794 449.08 | 3 294 086 031.50 |

|  |
| --- |
| db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 – | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG 68 997.36 |
| 28 410.60 | 4 294 911.17 |
| – | 151 688.63 |
| – | 728.87 |
| 28 410.60 | 4 516 326.03 |
|  |  |
| - 3 806.71 | - 2 742 377.05 |
| - 289 324.71 | - 48 371 076.33 |
| - 3 680.96 | - 972 974.85 |
| - 296 812.38 | - 52 086 428.23 |
|  |  |
| - 268 401.78 | - 47 570 102.20 |

|  |
| --- |
| db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 26 335 481.69 | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG 2 733 382 352.78 |
| – | - 1 024 451.98 |
| - 9 574 402.27 | 302 744 701.01 |
| 171 552.94 | - 5 454 204.03 |
| 1 861 816.72 | 264 437 633.72 |
|  |  |
| 756 390.80 | 181 728 898.29 |
| - 47 549.10 | - 3 458 084.22 |
|  |  |
| 18 794 449.08 | 3 294 086 031.50 |

KPM
KPMG issued an unqualified audit opinion for the
full annual report of this SICAV (Société
d’Investissement à Capital Variable). The translation
of the report of the Réviseur d’Entreprises agréé
(the independent auditor’s opinion) is as follows:
G Luxembourg, Société anonyme	Tel: +352 22 51 51 1
39, Avenue John F. Kennedy	Fax: +352 22 51 71
1855 Luxembourg, Luxembourg	E-mail: info@kpmg.lu Internet: www.kpmg.lu

##### To the shareholders of db PBC SICAV
2, Boulevard Konrad Adenauer 1115 Luxembourg, Luxembourg
REPORT OF THE REVISEUR D’ENTREPRISES AGREE

###### Report on the audit of the financial statements Audit opinion
We have audited the accompanying financial statements of db PBC SICAV and its respective sub-funds (“the
Fund”), which comprise the statement of net assets, the statement of investments in the securities portfolio and other net assets as of December 31, 2021, the statement of income and expenses and the statement of changes in net assets for the fiscal year then ended, as well as notes to the financial statements, including a summary of significant accounting policies.
In our opinion, the accompanying financial statements give a true and fair view of the financial position of db PBC SICAV and its respective sub-funds as of December 31, 2021, and of the results of its operations and changes in its net assets for the fiscal year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation and presentation of financial statements.

###### Basis for the audit opinion
We conducted our audit in accordance with the Law of July 23, 2016, on the audit profession (“Law of July 23, 2016”) and with International Standards on Auditing (“ISAs”) as adopted for Luxembourg by the Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”). Our responsibilities under the Law of July 23, 2016, and the ISAs as adopted in Luxembourg by the CSSF are further described in the “Responsibilities of the réviseur d’entreprises agréé for the audit of the financial statements” section. We are also independent of the Fund in accordance with the International Ethics Standards Board for Accountants’ Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards, (“IESBA Code”) as adopted for Luxembourg by the CSSF together with the ethical requirements that are relevant to our audit of the finan- cial statements, and we have fulfilled our other ethical responsibilities in accordance with these ethical requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.

###### Other information
The Board of Directors of the Fund is responsible for the other information. The other information comprises the information included in the annual report, but does not include the financial statements and our report of the réviseur d’entreprises agréé thereon.
Our audit opinion on the financial statements does not cover the other information and we will not express any form of assurance conclusion thereon.
© 2022 KPMG Luxembourg, Société anonyme, a Luxembourg entity and	T.V.A. LU 27351518
a member firm of the KPMG global organization of independent member firms	R.C.S. Luxembourg B 149133 affiliated with KPMG International Limited, a private English company limited by
guarantee. All rights reserved.
In connection with our audit of the financial statements, our responsibility is to read the other information and, in doing so, consider whether the other information is materially inconsistent with the financial state- ments or our knowledge obtained in the audit, or otherwise appears to be materially misstated. If, based on the work we have performed, we conclude that there is a material misstatement of this other information, we are required to report this fact. We have nothing to report in this regard.

###### Responsibility of the Board of Directors of the Fund
The Board of Directors of the Fund is responsible for the preparation and fair presentation of the financial statements in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation of financial statements, and for such internal control as the Board of Directors of the Fund determines is necessary to enable the preparation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error.
In preparing the financial statements, the Board of Directors of the Fund is responsible for assessing the ability of the Fund and of its respective sub-funds to continue as a going concern, disclosing, as applicable, matters related to going concern and using the going concern basis of accounting unless the Board of Direc- tors of the Fund intends either to liquidate the Fund or one of its respective sub-funds or to cease operations, or has no realistic alternative but to do so.

###### Responsibilities of the réviseur d’entreprises agréé for the audit of the financial statements
The objective of our audit is to obtain reasonable assurance about whether the financial statements as a whole are free from material misstatement, whether due to fraud or error, and to issue a report of the réviseur d’entreprises agréé that includes our opinion. Reasonable assurance is a high level of assurance, but is not a guarantee that an audit conducted in accordance with the Law of July 23, 2016, and with ISAs as adopted for Luxembourg by the CSSF will always detect a material misstatement when it exists. Misstate- ments can arise from fraud or error and are considered material if, individually or in the aggregate, they could reasonably be expected to influence the economic decisions of users taken on the basis of these financial statements.
As part of an audit in accordance with the Law of July 23, 2016, and with ISAs as adopted for Luxembourg by the CSSF, we exercise professional judgment and maintain professional skepticism throughout the audit.
We also:
- Identify and assess the risks of material misstatement of the financial statements, whether due to fraud or error, design and perform audit procedures responsive to those risks, and obtain audit evidence that is sufficient and appropriate to provide a basis for our opinion. The risk of not detecting a material misstate- ment resulting from fraud is higher than for one resulting from error, as fraud may involve collusion, forgery, intentional omissions, misrepresentations, or the override of internal control.
- Obtain an understanding of internal control relevant to the audit in order to design audit procedures that are appropriate in the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of the Fund’s internal control.
- Evaluate the appropriateness of accounting policies used and the reasonableness of accounting estimates and related disclosures made by the Board of Directors of the Fund.
- Conclude on the appropriateness of the use by the Board of Directors of the Fund of the going concern basis of accounting and, based on the audit evidence obtained, whether a material uncertainty exists related to events or conditions that may cast significant doubt on the ability of the Fund or of one of its respective sub-funds to continue as a going concern. If we conclude that a material uncertainty exists, we are required to draw attention in the report of the réviseur d’entreprises agréé to the related disclosures in the financial statements or, if such disclosures are inadequate, to modify our opinion. Our conclusions are based on the audit evidence obtained up to the date of the report of the réviseur d’entreprises agréé. How- ever, future events or conditions may cause the Fund or one of its respective sub-funds to cease to continue as a going concern.
- Evaluate the overall presentation, structure and content of the financial statements, including the disclo- sures, and whether the financial statements represent the underlying transactions and events in a manner that achieves fair presentation.

We communicate with those charged with governance regarding, among other matters, the planned scope and timing of the audit and significant audit findings, including any significant deficiencies in internal con- trol that we identify during our audit.
Luxembourg, April 14, 2022	KPMG Luxembourg Société anonyme Cabinet de révision agréé
Pia Schanz

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Jahresbericht
und Jahresabschluss

## db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG

#### (vormals: db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance)
Anlageziel und Anlage- ergebnis im Berichtszeitraum 
Ziel der Anlagepolitik des db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG ist
es, unter Berücksichtigung der Chancen und Risiken der internationalen Kapitalmärkte
mittel- bis langfristig ein positi- ves Anlageergebnis zu erzielen.
DB PBC – DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – BALANCE ESG
Wertentwicklung auf 5-Jahres-Sicht
130
124
118
112
106
100
94
88
Der Teilfonds strebt mittel- bis
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
langfristig eine ausgewogene
db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG (Anteilklasse R)
* 12/2016 = 100
Angaben auf Euro-Basis
Mischung aus vergleichsweise
risikoärmeren Anlagen (wie
z.B. Renten guter Bonität und/ oder Liquidität) und risiko- reicheren Anlagen (wie z.B. Aktien und/oder Rohstoffe) an. Kurz- bis mittelfristig ist eine Übergewichtung von Anlagen mit höherem oder niedrigerem Risiko möglich. Um dies zu er- reichen, investiert der Teilfonds in Exchange Traded Funds (bör- sennotierte Indexfonds, ETFs),
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
DB PBC – DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – BALANCE ESG
Wertentwicklung der Anteilklassen (in Euro)
| Anteilklasse | ISIN | 1 Jahr | 3 Jahre | 5 Jahre |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Klasse R | LU0859635202 | 9,1% | 30,9% | 25,0% |
| Klasse V | LU0968306539 | 9,6% | 32,9% | 28,2% |

Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages.
Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
Exchange Trade Commodities (börsennotierte Rohstoffanlei- hen, ETCs), Aktien, Anleihen, Geldmarktinstrumente und Zertifikate. Mindestens 51% des Teilfondsvermögens legt der Teilfonds in ETF-Anteilen sowie ETC-Anteilen an. Höchstens 70% des Teilfondsvermögens werden in risikoreichere Vermö- genswerte investiert, wie z.B. Aktien, Rohstoffe sowie In- strumente auf Anleihen, die ein durchschnittliches Rating von höchstens „BBB“ aufweisen und/oder nicht in Euro denomi- niert sind. Zu Absicherungszwe- cken können geeignete Deri- vate eingesetzt werden. Das Teilfondsvermögen investiert überwiegend in Wertpapieren von Emittenten und Invest- mentfonds/ETF, die über ein
MSCI ESG Rating verfügen und die definierte Mindeststandards in Bezug auf ESG-Kriterien (Umwelt, Soziales, Unter- nehmensführung / Corporate Governance) erfüllen.
Das Anlageumfeld war im Berichtszeitraum neben immer noch sehr niedrigen Zinsen sowie Schwankungen an den Kapitalmärkten vor allem auch von der Coronakrise* geprägt. Trotz der vor allem zum Ende des Berichtszeitraums hin stei- genden Inflation blieb der Zins- anstieg sowohl im Euroraum als auch in den USA sehr begrenzt. Beeinflusst wurde diese Ent- wicklung an den Märkten von einem verstärkten Interesse
der Investoren auf deren Suche nach Investitionsmöglichkeiten
für Liquidität, in einem Umfeld, das weiterhin durch die aus- giebige Geldversorgung der Zentralbanken in den Indus- triestaaten gekennzeichnet war. Vor diesem Hintergrund erzielte db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG im Geschäftsjahr 2021 einen Wert- zuwachs von 9,1% (Anteilklasse R, nach BVI-Methode, in Euro).

##### Anlagepolitik im Berichtszeitraum
Die Entwicklung an den in- ternationalen Kapitalmärkten stand im Jahr 2021 insbeson- dere unter dem Eindruck der Coronavirus-Pandemie und deren gesellschaftlichen sowie ökonomischen Folgen für die Weltgemeinschaft. Demgegen- über unterstützte die – ange-
sichts der abgeschwächten Weltkonjunktur – extrem locke­ re Geldpolitik der Zentralbanken der Industrieländer die Kursent­ wicklung an den Finanzmärk­ ten. Seit Jahresanfang 2021 verbesserten sich die Konjunk­ turaussichten, begünstigt durch die von der internationalen Staatengemeinschaft unter­ nommenen Anstrengungen
und Maßnahmenpakete mit dem Ziel, die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronakrise zu bewältigen, und durch die Zulassungsbeantragungen für COVID-19-Impfstoffe sowie
die einsetzenden Impfkam­ pagnen. Allerdings kam bei den Investoren auch die Inflations­ frage auf, hervorgerufen u.a. durch die deutlich gestiegenen Preise an den Rohstoffmärk­ ten, den Corona bedingten Konsum­Nachholbedarf sowie partielle Angebotsverknappung aufgrund von Lieferschwierig­ keiten. Zudem dämpften die dynamische Ausbreitung des Coronavirus und dessen Mu­ tanten sowie damit verbunde­ ne neue Beschränkungen die Konjunkturperspektiven.
Auf der Aktienseite investier­ te der Teilfonds global breit gestreut in ETFs, wie beispiels­ weise den Xtrackers MSCI USA
ESG UCITS ETF, Xtrackers MSCI World ESG UCITS ETF, Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF
und den Xtrackers MSCI Emer­ ging Markets ESG UCITS ETF. Die Aktienquote des Teilfonds wurde im Jahresverlauf dyna­ misch an die jeweiligen Markt­ gegebenheiten angepasst.
Zum Jahresbeginn 2021 lag die
Aktienquote des db PBC – Deut­
sche Bank Best Allocation – Balance ESG bei rund 60% des Teilfondsvermögens. Im Verlauf des ersten Quartals 2021 wurde die Umstellung des Teilfondsallokation auf eine Anlagepolitik, die Nach­
haltigkeitskriterien und ­risiken berücksichtigt, abgeschlossen. Die Impfkampagnen in vielen europäischen Ländern haben im Jahresverlauf Fahrt aufge­ nommen. Aufgrund der damit verbundenen Erwartung einer beschleunigten wirtschaftli­ chen Erholung, wurde dies zum Anlass genommen, das Aktien­ portfolio des Teilfonds insge­ samt zyklischer auszurichten und die Anteile zinssensitiver Titel zu reduzieren. Nach einer vorübergehenden Senkung der Aktienquote, u.a. aufgrund der steigenden Corona­Infektions­ zahlen, einer Verlangsamung des Weltwirtschaftswachstum sowie einer Verschärfung der globalen Lieferkettenproblema­ tik, entschloss sich das Fonds­ management im vierten Quartal 2021 dazu, die Aktienquote schrittweise wieder zu erhö­ hen, da eine größere Korrektur am Aktienmarkt trotz allem ausblieb. Hierzu wurden kurze Marktschwächephasen genutzt, um bestehende Positionen an den Aktienmärkten in Europa, den USA und Japan aufzusto­ cken. Zum Ende des Geschäfts­ jahres lag die Aktienquote des db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG bei rund 45% des Teilfondsvermö­ gens. Per saldo konnte das Aktienportfolio positiv zum Anlageergebnis des Teilfonds beitragen.
Innerhalb des Rentenporte­ feuilles war der Teilfonds u.a. über den Renten­ETF Lyxor EUR 2-10Y Inflation Expectations EUR in inflationsgesicherte Staatsanleihen guter Bonität investiert. Vor dem Hintergrund einer global hohen Verschul­ dung und historisch extrem niedriger Zinsen kam es an den Anleihemärkten im Berichtsjahr bis Ende Dezember 2021 zum längeren Laufzeitende hin unter Schwankungen zu Kursermäßi­ gungen bei einem Anstieg der Anleiherenditen auf einem im­ mer noch sehr niedrigen, zum Teil negativen Renditeniveau.
Angesichts der auch durch die Coronavirus­Pandemie gewach­ senen weltweiten Bedeutung nachhaltigen Handelns wird das Portfolio des Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG inzwischen verstärkt nach ESG­Kriterien gemanagt (Envi­ ronment, Social, Governance, zu Deutsch: Umwelt, Soziales und Unternehmensführung).

##### Informationen zu ökologischen und/oder sozialen Merkmalen
Das Teilfondsvermögen bewirbt ökologische und/oder soziale Merkmale im Sinne des Arti­ kels 8(1) der Verordnung (EU) 2019/2088 (Verordnung über nachhaltigkeitsbezogene Offen- legungspflichten im Finanz­ dienstleistungssektor).
Die Auswahl der Vermögensge­ genstände erfolgt überwiegend im Einklang mit den beworbe­ nen ökologischen und/oder sozialen Kriterien. Die diesem Finanzprodukt zugrunde liegen­
den Investitionen berücksichti- gen jedoch nicht die EU-Krite- rien für ökologisch nachhaltige Wirtschaftsaktivitäten im Sinne der Taxonomie-Verordnung.
Die Darstellung der offen- zulegenden Informationen für regelmäßige Berichte für Finanzprodukte im Sinne des
Artikels 8(1) gemäß Verordnung (EU) 2019/2088 (Verordnung über nachhaltigkeitsbezoge-
ne Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor) können den Angaben gemäß Verordnung (EU) 2019/2088 sowie gemäß Verordnung (EU) 2020/852 im hinteren Teil des Berichts entnommen werden.
* Die Coronakrise (COVID-19) stellt(e) auch für die Wirtschaft weltweit eine bedeu- tende Herausforderung und somit ein wesentliches Ereignis im Berichtszeit- raum dar. Unsicherheiten hinsichtlich der Auswirkungen von COVID-19 sind für das Verständnis des Jahresabschlusses von Bedeutung. Weitere Details hierzu können den Ausführungen im Abschnitt
„Hinweise“ entnommen werden.

## Jahresabschluss
db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG

#### (vormals: db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance)
| Vermögensübersicht zum 31.12.2021 |  |
| --- | --- |
|  | Bestand in EUR | %-Anteil am Fondsvermögen |
| I. Vermögensgegenstände |  |  |
| 1. Investmentanteile: Indexfonds | 2 115 864 855,19 | 64,24 |
| Aktienfonds | 141 474 224,36 | 4,29 |
| Sonstige Fonds | 882 079 286,08 | 26,78 |
| Summe Investmentanteile: | 3 139 418 365,63 | 95,31 |
| 2. Bankguthaben | 158 921 429,68 | 4,82 |
| 3. Sonstige Vermögensgegenstände | 10 154,94 | 0,00 |
| 4. Forderungen aus Anteilscheingeschäften | 223 786,74 | 0,01 |
| II. Verbindlichkeiten |  |  |
| 1. Sonstige Verbindlichkeiten | -4 252 179,45 | -0,13 |
| 2. Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | -235 526,04 | -0,01 |
| III. Fondsvermögen | 3 294 086 031,50 | 100,00 |
| Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein. |  |  |

Vermögensaufstellung zum 31.12.2021
|  | Stück |  | Käufe/ | Verkäufe/ |  | Kurswert | %-Anteil |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Wertpapierbezeichnung | bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Zugänge im Beric | Abgänge htszeitraum | Kurs | in EUR | am Fonds- vermögen |

Investmentanteile	3 139 418 365,63	95,31
Gruppeneigene Investmentanteile	1 950 045 942,75	59,20
DWS ESG Euro Money Market Fund (LU0225880524)
(0,100%) ..................................... .	Stück	3 593 443	3 792 862	199 419	EUR	99,7100	358 302 201,53	10,88
DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund IC100
(LU2098886703) (0,120%) ....................... .	Stück	35 834	6 541	EUR  13 759,8100	493 069 031,54	14,97
Xtrackers II Eurozone Gov. Bond 1-3 UCITS ETF 1D
(LU0614173549) (0,050%) ....................... .	Stück	1 037 839	1 037 839	EUR	158,1400	164 123 859,46	4,98
Xtrackers MSCI Emerging Markets ESG UCITS ETF 1C
(IE00BG370F43) (0,050%)........................ .	Stück	677 824	161 479	2 254 505	EUR	45,7200	30 990 113,28	0,94
Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1C
(IE00BFMNHK08) 3) (0,100%) .................... .	Stück	3 695 602	3 695 602	EUR	27,4900	101 592 098,98	3,08
Xtrackers MSCI Japan ESG UCITS ETF 1C
(IE00BG36TC12) (0,100%) ....................... .	Stück	8 113 230	2 320 587	4 728 439	EUR	19,6600	159 506 101,80	4,84 Xtrackers MSCI USA ESG UCITS ETF 1C
(IE00BFMNPS42) (0,050%)....................... .	Stück	9 822 040	4 323 605	1 595 426	EUR	44,7450	439 487 179,80	13,34
Xtrackers MSCI World ESG UCITS ETF 1C
(IE00BZ02LR44) (0,100%)........................ .	Stück	6 339 018	170 952	882 328	EUR	32,0200	202 975 356,36	6,16
Gruppenfremde Investmentanteile	1 189 372 422,88	36,11
AIS-Amundi Index Msci Japan Sri DRHG EUR Acc
(LU2269164310) (0,200%) ....................... .	Stück	601 269	601 269	EUR	53,6500	32 258 081,85	0,98 AIS-Amundi INDEX MSCI USA SRI ETFDR H EUR Acc.
oN (LU2153616599) 3) (0,200%) .................. .	Stück	1 785 389	962 626	EUR	79,2400	141 474 224,36	4,29
Amundi ETF Govt Bond EuroMTS Inv.Gr.1-3 UE DR
(FR0010754135) (0,140%) ....................... .	Stück	182 778	182 778	EUR	167,1200	30 545 859,36	0,93
Amundi Govies 0-6M. Euromts IG. DR UCITS ETF C
EUR (FR0010754200) (0,140%) ................... .	Stück	264 232	264 232	EUR	115,8800	30 619 204,16	0,93
Amundi Index Sol.- MSCI EUROPE SRI DR A EUR Acc
(LU1861137484) (0,180%) ....................... .	Stück	2 222 101	50 910	1 016 385	EUR	77,7940	172 866 125,19	5,25 iSh. IV-Sust. MSCI Em. Markets SRI UCITS ETF USD
(IE00BYVJRP78) (0,350%) ....................... .	Stück	13 219 675	13 219 675  12 117 443	EUR	7,3070	96 596 165,23	2,93
iShares III - Euro Government Bond 0-1 UCITS ETF
(IE00B3FH7618) (0,200%)........................ .	Stück	315 700	315 700	EUR	97,0400	30 635 528,00	0,93
iShares STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (DE)
(DE000A0F5UJ7) (0,450%) ....................... .	Stück	2 319 180	8 719 563  11 437 473	EUR	14,5840	33 822 921,12	1,03
iShs II-Global Water UCITS ETF USD (Dist.)
(IE00B1TXK627) (0,650%)........................ .	Stück	528 476	528 476	1 810 347	EUR	63,3400	33 473 669,84	1,02
Lyxor MSCI NE ESG Fil. DR UETF Dist.
(FR0010524777) (0,600%) ....................... .	Stück	733 905	733 905	EUR	41,8420	30 708 053,01	0,93
MUL SICAV - Lyxor EUR 2-10Y Inflat. Expect. C EUR
(LU1390062245) (0,250%) ....................... .	Stück	3 913 622	2 238 871	EUR	100,9100	394 923 596,02	11,99
Mul Units Lux-Lyxor EuroMTS 1-3Y Inv Grade[DR] ACC
(LU1650487413) (0,165%) ....................... .	Stück	1 034 702	1 034 702	EUR	123,7100	128 002 984,42	3,89 UBS (IRL) ETF-MSCI UK IMI Soc. R. A Dis GBP
(IE00BMP3HN93) (0,280%) ...................... .	Stück	1 610 614	3 131 521	1 520 907	EUR	20,7660	33 446 010,32	1,02
Summe Wertpapiervermögen	3 139 418 365,63	95,31
Bankguthaben	158 921 429,68	4,82
Verwahrstelle (täglich fällig)
EUR - Guthaben................................ .	EUR	158 920 560,03	%	100	158 920 560,03	4,82
Guthaben in Nicht-EU/EWR-Währungen
Schweizer Franken ............................. .	CHF	187,49	%	100	180,74	0,00
Japanische Yen ................................ .	JPY	997,00	%	100	7,66	0,00
US Dollar ..................................... .	USD	769,91	%	100	681,25	0,00
Sonstige Vermögensgegenstände	10 154,94	0,00
Sonstige Ansprüche ............................ .	EUR	10 154,94	%	100	10 154,94	0,00
Forderungen aus Anteilscheingeschäften	EUR	223 786,74	%	100	223 786,74	0,01
Summe der Vermögensgegenstände 1)	3 298 573 736,99	100,14
Sonstige Verbindlichkeiten	-4 252 179,45	-0,13
Verbindlichkeiten aus Kostenpositionen ............. .	EUR	-4 070 257,98	%	100	-4 070 257,98	-0,12
Andere sonstige Verbindlichkeiten ................. .	EUR	-181 921,47	%	100	-181 921,47	-0,01
| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/ Zugänge im | Verkäufe/ Abgänge Berichtszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | EUR | -235 526,04 |  |  | %	100 | -235 526,04 | -0,01 |
| Fondsvermögen |  |  |  |  |  | 3 294 086 031,50 | 100,00 |
| Anteilwert bzw. umlaufende Anteile | Stück bzw. Whg. |  |  |  |  | Anteilwert in der jeweiligen Whg. |  |
| Anteilwert Klasse R.......................................  | EUR |  |  |  |  | 148,55 |  |
| Klasse V.......................................  | EUR |  |  |  |  | 136,46 |  |
| Umlaufende Anteile Klasse R.......................................  | Stück |  |  |  |  | 21 536 183,067 |  |
| Klasse V.......................................  | Stück |  |  |  |  | 695 257,000 |  |

Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.
Eine Aufstellung über die während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen, ist auf Anforderung kostenlos bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich.
Zusammensetzung des Referenzportfolios (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
60% MSCI World Net EUR Hedged Index, 40% Deutsche Bank EONIA TR Index ab dem 31.12.2021
Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
| kleinster potenzieller Risikobetrag	% | 48,351 |
| --- | --- |
| größter potenzieller Risikobetrag	% | 96,149 |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag	% | 67,533 |

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 31.12.2021 bis 31.12.2021 auf Basis der VaR-Methode der historischen Simulation mit den Parametern 99% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraumes von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem Marktrisiko versteht man das Risiko, das sich aus der ungünstigsten Entwicklung von Marktpreisen für das Fondsvermögen ergibt. Bei der Ermittlung des Marktrisikopotenzials wendet die Gesellschaft den relativen Value at Risk Ansatzim Sinne des CSSF-Rundschreibens 11/512 an.
Zusammensetzung des Referenzportfolios (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
60% MSCI World Net EUR Hedged Index, 40% Euro Overnight Index Average vom 01.01.2021 bis 30.12.2021
Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
| kleinster potenzieller Risikobetrag	% | 48,351 |
| --- | --- |
| größter potenzieller Risikobetrag	% | 96,149 |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag	% | 67,533 |

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 30.12.2021 auf Basis der VaR-Methode der historischen Simulation mit den Parametern 99% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraumes von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem Marktrisiko versteht man das Risiko, das sich aus der ungünstigsten Entwicklung von Marktpreisen für das Fondsvermögen ergibt. Bei der Ermittlung des Marktrisikopotenzials wendet die Gesellschaft den relativen Value at Risk Ansatzim Sinne des CSSF-Rundschreibens 11/512 an.
Die durchschnittliche Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten betrug im Berichtszeitraum 0,0, wobei zur Berechnung die Summe der Nominalbeträge der Derivate in Relation zum Fondsvermögen gesetzt wurde (Nominalwertmethode).
Das durch Derivate erzielte zugrundeliegende Exposure gem. Punkt 40 a) der „Leitlinien zu börsengehandelten Indexfonds und anderen OGAW-Themen“ der European Securities and Markets Authority (ESMA) belief sich zum Berichtsstichtag unter Zugrundelegung einer Bruttobetrachtung auf EUR 0,00.
 Erläuterungen zu den Wertpapier-Darlehen	
Folgende Wertpapiere sind zum Berichtsstichtag als Wertpapier-Darlehen übertragen:
Gattungsbezeichnung	Nominal	Wertpapier-Darlehen in Stück bzw.	Kurswert in EUR
Whg. in 1000	befristet	unbefristet	gesamt
| AIS-Amundi INDEX MSCI USA SRI ETFDR H EUR Acc. oN Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1C............  | Stück | Stück 68 100 | 1 700 | 1 872 069,00 | 134 708,00 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Gesamtbetrag der Rückerstattungsansprüche aus Wertpapier-Darlehen | 2 006 777,00 |  | 2 006 777,00 |
| Vertragspartner der Wertpapier-Darlehen: |  |  |  |
| UniCredit Bank AG, München |  |  |  |
| Gesamtbetrag der bei Wertpapier-Darlehen von Dritten gewährten Sicherheiten |  | EUR | 2 260 800,00 |
| davon: Aktien |  | EUR | 2 260 800,00 |

 Devisenkurse (in Mengennotiz)	
per 30.12.2021
| Schweizer Franken ...............  | CHF | 1,037350 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Japanische Yen ..................  | JPY | 130,160000 | = EUR | 1 |
| US Dollar .......................  | USD | 1,130150 | = EUR | 1 |

 Erläuterungen zur Bewertung	
Die Anteilwerte werden in Verantwortung des Verwaltungsrats der SICAV durch die Verwaltungsgesellschaft ermittelt sowie die Bewertung der Vermögenswerte des Fondsvermögens durchgeführt. Die grundsätzliche Kursversorgung sowie die Preisvalidierung erfolgen nach den vom Verwaltungsrat der SICAV auf der Grundlage der in den gesetzlichen Bestimmungen/ Verordnungen bzw. im Prospekt der SICAV definierten Grundsätze für Bewertungsmethoden eingeführten Verfahren.
Sofern keine handelbaren Kurse vorliegen, werden Bewertungsmodelle zur Preisermittlung (abgeleitete Verkehrswerte) genutzt, die zwischen State Street Bank International GmbH, Zweigniederlassung Luxemburg, als externem Price Service Provider und Verwaltungsgesellschaft abgestimmt sind und sich so weit als möglich auf Marktparameter stützen. Diese Vor- gehensweise unterliegt einem permanenten Kontrollprozess. Preisauskünfte Dritter werden durch andere Preisquellen, modellhafte Rechnungen oder durch andere geeignete Verfahren auf Plausibilität geprüft.
Die in diesem Bericht ausgewiesenen Anlagen werden nicht zu abgeleiteten Verkehrswerten bewertet.
In Klammern sind die aktuellen Verwaltungsvergütungs-/Kostenpauschalsätze zum Berichtsstichtag für die im Wertpapiervermögen enthaltenen Fondsvermögen aufgeführt. Das Zeichen + bedeutet, dass darüber hinaus ggf. eine erfolgsabhängige Vergütung berechnet werden kann. Da das Fondsvermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile („Zielfonds“) hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene des Zielfonds angefallen sein.
 Fußnoten	
1)	Beinhaltet, sofern vorhanden, keine Positionen mit negativem Bestand.
3)	Diese Wertpapiere sind ganz oder teilweise als Wertpapier-Darlehen verliehen.
 Ertrags- und Aufwandsrechnung 
(inkl. Ertragsausgleich)	
für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 31.12.2021
- Erträge
	- Zinsen aus Liquiditätsanlagen (vor Quellensteuer) .....  EUR	68 997,36
	- Erträge aus Investmentzertifikaten .................  EUR	4 294 911,17
	- Erträge aus Wertpapier-Darlehenund Pensionsgeschäften ......................... EUR	151 688,63 davon:aus Wertpapier-Darlehen ....... EUR  151 688,63

- Sonstige Erträge ............................... EUR	728,87Summe der Erträge. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	4 516 326,03
- Aufwendungen
	- Zinsen aus Kreditaufnahmen und negativen Einlagen-verzinsungen sowie ähnliche Aufwendungen......... EUR	-2 742 377,05 davon:Bereitstellungszinsen .......... EUR  -24 182,53

- Verwaltungsvergütung .......................... EUR	-48 371 076,33 davon:Kostenpauschale	EUR-48 371 076,33
- Sonstige Aufwendungen ......................... EUR	-972 974,85 davon:erfolgsabhängige Vergütungaus Wertpapier-Darlehen ....... EUR -50 057,09 Aufwendungen für Rechts- undBeratungskosten .............. EUR -120 776,38Taxe d’Abonnement ........... EUR -802 141,38Summe der Aufwendungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-52 086 428,23
- Ordentlicher Nettoertrag . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-47 570 102,20
- Veräußerungsgeschäfte
	- Realisierte Gewinne .............................  EUR	166 267 654,14
	- Realisierte Verluste .............................. EUR	-32 530 732,29Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften . . . . . . . . . . . . . .  EUR	133 736 921,85

- Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . . . . . . .  EUR	86 166 819,65
- Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne .......  EUR	181 728 898,29
- Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste .......  EUR	-3 458 084,22
- Nichtrealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . .  EUR	178 270 814,07
- Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	264 437 633,72Hinweis: Die Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) errechnet sich aus Gegenüberstellung der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zum Ende des Geschäftsjahres und der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zu Beginn des Geschäftsjahres. In die Summe der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) fließen die positiven (negativen) Differenzen ein, die aus dem Vergleich der Wertansätze der einzelnen Vermögensgegenstände zum Berichtsstichtag mit den Anschaffungskosten resultieren.

Die nichtrealisierten Ergebnisse werden ohne Ertragsausgleich ausgewiesen.
 Gesamtkostenquote / Transaktionskosten	
Gesamtkostenquote (BVI - Total Expense Ratio (TER))
Die Gesamtkostenquote(n) der Anteilklasse(n) belief(en) sich auf: Klasse R 1,57% p.a.,  Klasse V 1,06% p.a.
Die Gesamtkostenquote drückt die Summe der Kosten und Gebühren (ohne Transaktionskosten) einschließlich eventueller Bereitstellungszinsen als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvermögens, bezogen auf die jeweilige Anteilklasse, innerhalb eines Geschäftsjahres aus.
Zudem fiel aufgrund der Zusatzerträge aus Wertpapierleihegeschäften eine erfolgsabhän- gige Vergütung in Höhe von:
Klasse R 0,002%,	Klasse V 0,002%
des durchschnittlichen Fondsvermögens bezogen auf die jeweilige Anteilklasse an.
Der Fonds investierte mehr als 20% seines Guthabens in Zielfonds. Auf der Ebene der Zielfonds sind weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen angefallen. Soweit die Zielfonds ihrerseits eine TER veröffentlichen, wird diese auf Ebene des Fonds berück- sichtigt (synthetische TER) und bezogen auf die jeweilige Anteilklasse dargestellt. Bei Nichtveröffentlichung einer TER auf Zielfondsebene wird die All-In-Fee/Management-Fee zur Berechnung herangezogen. Die synthetische TER belief sich auf:
Klasse R 1,74 p.a.,	Klasse V 1,23 p.a.
Transaktionskosten
Die im Berichtszeitraum gezahlten Transaktionskosten beliefen sich auf EUR 517,62.
Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Kauf oder Verkauf von Vermögensgegenständen stehen. Eventuell gezahlte Finanztransaktionssteuern werden in die Berechnung einbezogen.
 Entwicklungsrechnung für das Fondsvermögen	
- Wert des Fondsvermögens am Beginndes Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	2 733 382 352,78
- Ausschüttung für das Vorjahr .....................  EUR	-1 024 451,98
- Mittelzufluss (netto). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	302 744 701,01
	- Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ........  EUR	579 581 676,02
	- Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ......  EUR	-276 836 975,01

- Ertrags- und Aufwandsausgleich...................  EUR	-5 454 204,03
- Ergebnis des Geschäftsjahres..................... EUR	264 437 633,72 davon:Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne. . . EUR	181 728 898,29 Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste ...  EUR		-3 458 084,22
- Wert des Fondsvermögens am Endedes Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	3 294 086 031,50 Zusammensetzung der Gewinne/Verluste	

| Realisierte Gewinne (inkl. Ertragsausgleich) . . . . . . . . . .  | EUR | 166 267 654,14 |
| --- | --- | --- |
| aus: Wertpapiergeschäften .......................... . | EUR | 166 261 522,23 |
| Devisen(termin)geschäften ...................... . | EUR | 6 131,91 |
| Realisierte Verluste (inkl. Ertragsausgleich). . . . . . . . . . .  | EUR | -32 530 732,29 |
| aus: Wertpapiergeschäften .......................... . | EUR | -32 529 487,85 |
| Devisen(termin)geschäften ...................... . | EUR | -1 244,44 |
| Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne/Verluste . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 178 270 814,07 |
| aus: Wertpapiergeschäften .......................... . | EUR | 178 270 814,07 |

 Angaben zur Ertragsverwendung *	
| Klasse R: |  |
| --- | --- |
| Art | per | Währung | Je Anteil |
| Endausschüttung Klasse V: | 04.03.2022 | EUR | 0,05 |
| Art | per | Währung | Je Anteil |
| Endausschüttung | 04.03.2022 | EUR | 0,05 |

* Weitere Informationen sind im Verkaufsprospekt enthalten.
Entwicklung von Fondsvermögen und Anteilwert im 3-Jahres-Vergleich
| Fondsvermögen am Ende des Geschäftsjahres |  |
| --- | --- |
| 2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 3 294 086 031,50 |
| 2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 2 733 382 352,78 |
| 2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . | EUR | 2 720 772 570,31 |
| Anteilwert am Ende des Geschäftsjahres |  |  |
| 2021 | Klasse R........................ . | EUR | 148,55 |
|  | Klasse V ........................ . | EUR | 136,46 |
| 2020 | Klasse R........................ . | EUR | 136,24 |
|  | Klasse V ........................ . | EUR | 124,53 |
| 2019 | Klasse R........................ . | EUR | 129,01 |
|  | Klasse V ........................ . | EUR | 117,33 |

Abwicklung von Transaktionen für Rechnung des Fondsvermögens über eng verbundene Unternehmen (auf Basis wesentlicher Beteiligungen des Deutsche Bank-Konzerns)
Der Anteil der Transaktionen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fondsvermögens über Broker ausgeführt wurden, die eng verbundene Unternehmen und Personen (Anteil von fünf Prozent und mehr) sind, betrug 2,34 Prozent der Gesamttransaktionen. Ihr Umfang belief sich hierbei auf insgesamt 91 035 586,69 EUR.

## db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible
Anlageziel und Anlage­ ergebnis im Berichtszeitraum 
Ziel der Anlagepolitik des db PBC – Deutsche Bank Best Al­ location – Flexible ist es, unter Berücksichtigung der Chancen und Risiken der internationa­ len Kapitalmärkte mittel­ bis langfristig ein positives Anlage­ ergebnis zu erzielen. Kurz­ bis
DB PBC – DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – FLEXIBLE
Wertentwicklung auf 5-Jahres-Sicht
140
130
120
110
100
90
80
70
mittelfristig kann der Anteil
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
risikoreicherer Anlagen (wie
db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible
* 12/2016 = 100
Angaben auf Euro-Basis
z.B. Aktien und/oder Rohstoffe)
bis zu 100% des Teilfondsver­ mögens betragen, kann aber auch zugunsten vergleichs­ weise risikoärmerer Anlagen (wie z.B. Renten guter Bonität und/oder Liquidität) deutlich reduziert werden. Der Teilfonds kann dabei in Exchange Traded Funds (börsennotierte Index­ fonds, ETFs), Exchange Trade Commodities (börsennotierte Rohstoffanleihen, ETCs), Aktien,
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
DB PBC – DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – FLEXIBLE
Wertentwicklung im Überblick
ISIN	1 Jahr	3 Jahre	5 Jahre
LU0859635384	8,6%	35,0%	20,9%
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages.
Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
Angaben auf Euro-Basis
Anleihen, Geldmarktinstrumen­ te sowie Zertifikate investieren. Mindestens 51% des Teilfonds­ vermögens legt der Teilfonds in ETF­Anteilen sowie ETC­ Anteilen an. Zu Absicherungs­ zwecken können geeignete Derivate eingesetzt werden.
Das Anlageumfeld war im Berichtszeitraum neben immer noch sehr niedrigen Zinsen sowie Schwankungen an den Kapitalmärkten vor allem auch von der Coronakrise* geprägt. Trotz der vor allem zum Ende des Berichtszeitraums hin stei­ genden Inflation blieb der Zins­ anstieg sowohl im Euroraum als auch in den USA sehr begrenzt. Beeinflusst wurde diese Ent­ wicklung an den Märkten von einem verstärkten Interesse
der Investoren auf deren Suche nach Investitionsmöglichkeiten
für Liquidität, in einem Umfeld, das weiterhin durch die aus­ giebige Geldversorgung der Zentralbanken in den Indus­ triestaaten gekennzeichnet war. Vor diesem Hintergrund erzielte db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible im Geschäftsjahr 2021 einen Wertzuwachs von 8,6% (nach BVI­Methode, in Euro).

##### Anlagepolitik im Berichtszeitraum
Die Entwicklung an den in­ ternationalen Kapitalmärkten stand im Jahr 2021 insbeson­ dere unter dem Eindruck der Coronavirus­Pandemie und deren gesellschaftlichen sowie ökonomischen Folgen für die Weltgemeinschaft. Demge­ genüber unterstützte die – an­ gesichts der abgeschwächten Weltkonjunktur – extrem locke­
re Geldpolitik der Zentralbanken der Industrieländer die Kursent­ wicklung an den Finanzmärk­ ten. Seit Jahresanfang 2021 verbesserten sich die Konjunk­ turaussichten, begünstigt durch die von der internationalen Staatengemeinschaft unter­ nommenen Anstrengungen
und Maßnahmenpakete mit dem Ziel, die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronakrise zu bewältigen, und durch die Zulassungsbeantragungen für COVID­19­Impfstoffe sowie
die einsetzenden Impfkampa­ gnen. Allerdings kam bei den Investoren auch die Inflations­ frage auf, hervorgerufen u.a. durch die deutlich gestiegenen Preise an den Rohstoffmärk­ ten, den Corona bedingten Konsum­Nachholbedarf sowie partielle Angebotsverknappung aufgrund von Lieferschwierig­
keiten. Zudem dämpften die dynamische Ausbreitung des Coronavirus und dessen Mu- tanten sowie damit verbunde-
am Aktienmarkt trotz allem ausblieb. Hierzu wurden kurze Marktschwächephasen genutzt, um bestehende Positionen an
berücksichtigen nicht die EU- Kriterien für ökologisch nach- haltige Wirtschaftsaktivitäten.
ne neue Beschränkungen die	den Aktienmärkten in Europa,	
Konjunkturperspektiven.
Der Teilfonds investierte im Berichtszeitraum auf der Ak- tienseite breit gestreut vor- wiegend über ETFs in Regio- nen und einzelne Länder wie beispielsweise den Xtrackers MSCI USA ESG UCITS ETF, den
Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF oder den Xtrackers MSCI Emerging Markets ESG UCITS ETF. Die Aktienquote des Teilfonds wurde im Jah- resverlauf dynamisch an die jeweiligen Marktgegebenheiten angepasst. Am Jahresbeginn 2021 lag die Aktienquote des db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible bei rund 85% des Teilfondsvermögens. Die Impfkampagnen in vielen europäischen Ländern haben im Jahresverlauf Fahrt aufge- nommen. Aufgrund der damit verbundenen Erwartung einer beschleunigten wirtschaftli-
chen Erholung, wurde dies zum Anlass genommen, das Aktien- portfolio des Teilfonds insge- samt zyklischer auszurichten und die Anteile zinssensitiver Titel zu reduzieren. Nach einer vorübergehenden Senkung der Aktienquote, u.a. aufgrund der steigenden Corona-Infektions- zahlen, einer Verlangsamung des Weltwirtschaftswachstum sowie einer Verschärfung der globalen Lieferkettenproblema- tik, entschloss sich das Fonds- management im vierten Quartal 2021 dazu, die Aktienquote schrittweise wieder zu erhö- hen, da eine größere Korrektur
den USA und Japan aufzusto- cken. Zum Ende des Geschäfts- jahres lag die Aktienquote des db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible bei rund 50% des Teilfondsvermögens. Per saldo konnte das Aktien- portfolio positiv zum Anlageer- gebnis des Teilfonds beitragen.
Innerhalb des Rentenporte- feuilles war der Teilfonds über den Renten-ETF Lyxor EUR
2-10Y Inflation Expectations EUR in inflationsgesicherte Staatsanleihen guter Bonität investiert. Vor dem Hintergrund einer global hohen Verschul- dung und historisch extrem niedriger Zinsen kam es an den Anleihemärkten im Berichtsjahr bis Ende Dezember 2021 zum längeren Laufzeitende hin unter Schwankungen zu Kursermäßi- gungen bei einem Anstieg der Anleiherenditen auf einem im- mer noch sehr niedrigen, zum Teil negativen Renditeniveau.

##### Informationen zu ökologischen und/oder sozialen Merkmalen
Das Teilfondsvermögen ist ein Produkt im Sinne des Artikels 6 der Verordnung (EU) 2019/2088 (Verordnung über nachhaltig- keitsbezogene Offenlegungs- pflichten im Finanzdienstleis- tungssektor).
Hinweis gemäß Artikel 7 der Verordnung (EU) 2020/852 (Taxonomie):
Die diesem Finanzprodukt zu- grunde liegenden Investitionen
* Die Coronakrise (COVID-19) stellt(e) auch für die Wirtschaft weltweit eine bedeu- tende Herausforderung und somit ein wesentliches Ereignis im Berichtszeit- raum dar. Unsicherheiten hinsichtlich der Auswirkungen von COVID-19 sind für das Verständnis des Jahresabschlusses von Bedeutung. Weitere Details hierzu können den Ausführungen im Abschnitt
„Hinweise“ entnommen werden.

## db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible
| Vermögensübersicht zum 31.12.2021 |  |
| --- | --- |
|  | Bestand in EUR | %-Anteil am Fondsvermögen |
| I. Vermögensgegenstände |  |  |
| 1. Investmentanteile: Indexfonds | 86 451 795,13 | 67,01 |
| Aktienfonds | 1 262 839,05 | 0,98 |
| Sonstige Fonds | 38 364 965,52 | 29,74 |
| Summe Investmentanteile: | 126 079 599,70 | 97,73 |
| 2. Bankguthaben | 3 584 406,38 | 2,78 |
| 3. Sonstige Vermögensgegenstände | 75 954,46 | 0,06 |
| II. Verbindlichkeiten |  |  |
| 1. Sonstige Verbindlichkeiten | -704 179,88 | -0,55 |
| 2. Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | -31 595,75 | -0,02 |
| III. Fondsvermögen | 129 004 184,91 | 100,00 |
| Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein. |  |  |

Vermögensaufstellung zum 31.12.2021
|  | Stück |  | Käufe/ | Verkäufe/ |  | Kurswert | %-Anteil |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Wertpapierbezeichnung | bzw. Whg. | Bestand | Zugänge | Abgänge | Kurs | in | am Fonds- |
| in 1000 | im Berichtszeitraum | EUR | vermögen |

Investmentanteile	126 079 599,70	97,73
Gruppeneigene Investmentanteile	88 665 127,98	68,73
DWS ESG Euro Money Market Fund (LU0225880524)
(0,100%) ..................................... .	Stück	180 003	180 003	EUR	99,7100	17 948 099,13	13,91
DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund ID
(LU0787086031) (0,100%) ....................... .	Stück	1 421	1 421	EUR  13 499,6100	19 182 945,81	14,87
Xtr. MSCI Europe Finan. ESG Screened UCITS ETF 1C
(LU0292103651) (0,080%) ....................... .	Stück	37 450	205 850	296 698	EUR	37,5350	1 405 685,75	1,09
Xtr. MSCI Europe Industr. ESG Screen. UCITS ETF 1C
(LU0292106084) (0,080%) ....................... .	Stück	17 232	3 851	EUR	153,8000	2 650 281,60	2,05 Xtr.MSCI Eur.Ene.ESG Sc.UC.ET,1C
(LU0292101796) (0,080%) ....................... .	Stück	14 917	14 917	EUR	83,8000	1 250 044,60	0,97
Xtrackers Germany Mittelstand MidCap UCITS ETF 1D
(IE00B9MRJJ36) (0,200%) ....................... .	Stück	40 357	180 971	EUR	31,1050	1 255 304,49	0,97
Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1C
(LU0290358497) (0,020%) ....................... .	Stück	9 475	143 643	134 168	EUR	135,1700	1 280 735,75	0,99
Xtrackers MSCI Emerging Markets ESG UCITS ETF 1C
(IE00BG370F43) (0,050%)........................ .	Stück	27 531	16 010	272 644	EUR	45,7200	1 258 717,32	0,98
Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1C
(IE00BFMNHK08) (0,100%) ...................... .	Stück	339 496	188 779	126 238	EUR	27,4900	9 332 745,04	7,23
Xtrackers MSCI Japan ESG UCITS ETF 1C
(IE00BG36TC12) (0,100%) ....................... .	Stück	193 705	66 152	68 178	EUR	19,6600	3 808 240,30	2,95 Xtrackers MSCI USA ESG UCITS ETF 1C
(IE00BFMNPS42) (0,050%)....................... .	Stück	297 462	297 462	EUR	44,7450	13 309 937,19	10,32
Xtrackers MSCI USA Financials UCITS ETF 1D
(IE00BCHWNT26) (0,020%) ...................... .	Stück	55 810	335 326	279 516	EUR	25,4750	1 421 759,75	1,10
Xtrackers S&P 500 Equal Weight UCITS ETF 1C
(IE00BLNMYC90) (0,150%)....................... .	Stück	158 245	107 614	127 954	EUR	75,2800	11 912 683,60	9,23
Xtrackers S&P 500 UCITS ETF 1C - EUR Hedged
(IE00BM67HW99) (0,100%) ...................... .	Stück	37 056	32 112	EUR	71,4580	2 647 947,65	2,05
Gruppenfremde Investmentanteile	37 414 471,72	29,00
Amundi Govies 0-6M. Euromts IG. DR UCITS ETF C
EUR (FR0010754200) (0,140%) ................... .	Stück	21 854	21 854	EUR	115,8800	2 532 441,52	1,96 iSh. IV-Sust. MSCI Em. Markets SRI UCITS ETF USD
(IE00BYVJRP78) (0,350%) ....................... .	Stück	867 446	867 446	EUR	7,3070	6 338 427,92	4,91
iShares IV- iSharesAutomation & Robotics UCITS ETF
(IE00BYZK4552) (0,400%)........................ .	Stück	105 756	105 756	EUR	12,7860	1 352 196,22	1,05
iShares STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (DE)
(DE000A0F5UJ7) (0,450%) ....................... .	Stück	91 370	91 370	EUR	14,5840	1 332 540,08	1,03
iShares V-iShares S&P500 En.S.UCITS ETF USD Acc.
(IE00B42NKQ00) (0,150%) ....................... .	Stück	288 636	288 636	EUR	4,5325	1 308 242,67	1,01
iShs II-Global Water UCITS ETF USD (Dist.)
(IE00B1TXK627) (0,650%)........................ .	Stück	20 794	62 286	EUR	63,3400	1 317 091,96	1,02
Lyxor Index Fund-MSCI Future Mob.(DR) UCITS ETF
(LU2023679090) (0,450%) ....................... .	Stück	59 330	59 330	EUR	21,2850	1 262 839,05	0,98
Lyxor MSCI NE ESG Fil. DR UETF Dist.
(FR0010524777)3) (0,600%) ...................... .	Stück	29 490	29 490	EUR	41,8420	1 233 920,58	0,96
MUL SICAV - Lyxor EUR 2-10Y Inflat. Expect. C EUR
(LU1390062245) (0,250%) ....................... .	Stück	192 210	192 210	75 437	EUR	100,9100	19 395 911,10	15,04 UBS (IRL) ETF-MSCI UK IMI Soc. R. A Dis GBP
(IE00BMP3HN93) (0,280%) ...................... .	Stück	64 570	205 894	141 324	EUR	20,7660	1 340 860,62	1,04
Summe Wertpapiervermögen	126 079 599,70	97,73
Bankguthaben	3 584 406,38	2,78
Verwahrstelle (täglich fällig)
EUR - Guthaben................................ .	EUR	3 584 135,93	%	100	3 584 135,93	2,78
Guthaben in Nicht-EU/EWR-Währungen
Australische Dollar.............................. .	AUD	75,51	%	100	48,49	0,00
Schweizer Franken ............................. .	CHF	109,86	%	100	105,90	0,00
Japanische Yen ................................ .	JPY	988,00	%	100	7,59	0,00
US Dollar ..................................... .	USD	122,59	%	100	108,47	0,00
Sonstige Vermögensgegenstände	75 954,46	0,06
Quellensteueransprüche ......................... .	EUR	74 567,77	%	100	74 567,77	0,06
Sonstige Ansprüche ............................ .	EUR	1 386,69	%	100	1 386,69	0,00
| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/ Zugänge im Beric | Verkäufe/ Abgänge htszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Summe der Vermögensgegenstände 1) |  |  |  |  | 129 739 960,54 | 100,57 |
| Sonstige Verbindlichkeiten |  |  |  |  | -704 179,88 | -0,55 |
| Verbindlichkeiten aus Kostenpositionen ............. . | EUR | -694 520,15 | % | 100 | -694 520,15 | -0,54 |
| Andere sonstige Verbindlichkeiten ................. . | EUR | -9 659,73 | % | 100 | -9 659,73 | -0,01 |
| Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | EUR | -31 595,75 | % | 100 | -31 595,75 | -0,02 |
| Fondsvermögen |  |  |  |  | 129 004 184,91 | 100,00 |
| Anteilwert |  |  |  |  | 134,42 |  |
| Umlaufende Anteile |  |  |  |  | 959 687,684 |  |

Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.
Eine Aufstellung über die während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen, ist auf Anforderung kostenlos bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich.
Zusammensetzung des Referenzportfolios (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
70% MSCI World Net EUR Hedged Index, 30% Deutsche Bank EONIA TR Index ab dem 31.12.2021
Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
| kleinster potenzieller Risikobetrag.............. . | % | 36,256 |
| --- | --- | --- |
| größter potenzieller Risikobetrag .............. . | % | 123,113 |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag ...... . | % | 69,410 |

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 31.12.2021 bis 31.12.2021 auf Basis der VaR-Methode der historischen Simulation mit den Parametern 99% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraumes von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem Marktrisiko versteht man das Risiko, das sich aus der ungünstigsten Entwicklung von Marktpreisen für das Fondsvermögen ergibt. Bei der Ermittlung des Marktrisikopotenzials wendet die Gesellschaft den relativen Value at Risk Ansatzim Sinne des CSSF-Rundschreibens 11/512 an.
Zusammensetzung des Referenzportfolios (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
70% MSCI World Net EUR Hedged Index, 30% Euro Overnight Index Average vom 01.01.2021 bis 30.12.2021
Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
| kleinster potenzieller Risikobetrag.............. . | % | 36,256 |
| --- | --- | --- |
| größter potenzieller Risikobetrag .............. . | % | 123,113 |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag ...... . | % | 69,410 |

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 30.12.2021 auf Basis der VaR-Methode der historischen Simulation mit den Parametern 99% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraumes von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem Marktrisiko versteht man das Risiko, das sich aus der ungünstigsten Entwicklung von Marktpreisen für das Fondsvermögen ergibt. Bei der Ermittlung des Marktrisikopotenzials wendet die Gesellschaft den relativen Value at Risk Ansatzim Sinne des CSSF-Rundschreibens 11/512 an.
Die durchschnittliche Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten betrug im Berichtszeitraum 0,0, wobei zur Berechnung die Summe der Nominalbeträge der Derivate in Relation zum Fondsvermögen gesetzt wurde (Nominalwertmethode).
Das durch Derivate erzielte zugrundeliegende Exposure gem. Punkt 40 a) der „Leitlinien zu börsengehandelten Indexfonds und anderen OGAW-Themen“ der European Securities and Markets Authority (ESMA) belief sich zum Berichtsstichtag unter Zugrundelegung einer Bruttobetrachtung auf EUR 0,00.
 Erläuterungen zu den Wertpapier-Darlehen	
Folgende Wertpapiere sind zum Berichtsstichtag als Wertpapier-Darlehen übertragen:
| Gattungsbezeichnung | Nominal in Stück bzw. Whg. in 1000 |  | befristet | Wertpapier-Darlehen Kurswert in EUR unbefristet	gesamt |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Lyxor MSCI NE ESG Fil. DR UETF Dist. ............. . | Stück | 29 000 |  | 1 213 418,00 |

Gesamtbetrag der Rückerstattungsansprüche aus Wertpapier-Darlehen	1 213 418,00	1 213 418,00
| Vertragspartner der Wertpapier-Darlehen: |  |
| --- | --- |
| Barclays Bank Ireland PLC, Dublin |
| Gesamtbetrag der bei Wertpapier-Darlehen von Dritten gewährten Sicherheiten | EUR | 1 277 239,87 |
| davon: Aktien | EUR | 1 046 134,73 |
| Sonstige | EUR | 231 105,14 |

Devisenkurse (in Mengennotiz)
per 30.12.2021
| Australische Dollar................  | AUD | 1,557300 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Schweizer Franken ...............  | CHF | 1,037350 | = EUR | 1 |
| Japanische Yen ..................  | JPY | 130,160000 | = EUR | 1 |
| US Dollar .......................  | USD | 1,130150 | = EUR | 1 |

Erläuterungen zur Bewertung
Die Anteilwerte werden in Verantwortung des Verwaltungsrats der SICAV durch die Verwaltungsgesellschaft ermittelt sowie die Bewertung der Vermögenswerte des Fondsvermögens durchgeführt. Die grundsätzliche Kursversorgung sowie die Preisvalidierung erfolgen nach den vom Verwaltungsrat der SICAV auf der Grundlage der in den gesetzlichen Bestimmungen/ Verordnungen bzw. im Prospekt der SICAV definierten Grundsätze für Bewertungsmethoden eingeführten Verfahren.
Sofern keine handelbaren Kurse vorliegen, werden Bewertungsmodelle zur Preisermittlung (abgeleitete Verkehrswerte) genutzt, die zwischen State Street Bank International GmbH, Zweigniederlassung Luxemburg, als externem Price Service Provider und Verwaltungsgesellschaft abgestimmt sind und sich so weit als möglich auf Marktparameter stützen. Diese Vor- gehensweise unterliegt einem permanenten Kontrollprozess. Preisauskünfte Dritter werden durch andere Preisquellen, modellhafte Rechnungen oder durch andere geeignete Verfahren auf Plausibilität geprüft.
Die in diesem Bericht ausgewiesenen Anlagen werden nicht zu abgeleiteten Verkehrswerten bewertet.
In Klammern sind die aktuellen Verwaltungsvergütungs-/Kostenpauschalsätze zum Berichtsstichtag für die im Wertpapiervermögen enthaltenen Fondsvermögen aufgeführt. Das Zeichen + bedeutet, dass darüber hinaus ggf. eine erfolgsabhängige Vergütung berechnet werden kann. Da das Fondsvermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile („Zielfonds“) hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene des Zielfonds angefallen sein.
Fußnoten
1)	Beinhaltet, sofern vorhanden, keine Positionen mit negativem Bestand.
3)	Diese Wertpapiere sind ganz oder teilweise als Wertpapier-Darlehen verliehen.
 Ertrags- und Aufwandsrechnung 
(inkl. Ertragsausgleich)	
für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 31.12.2021
- Erträge
	- Erträge aus Investmentzertifikaten .................  EUR	256 453,70
	- Erträge aus Wertpapier-Darlehenund Pensionsgeschäften ......................... EUR	32 266,08 davon:aus Wertpapier-Darlehen ....... EUR	32 266,08Summe der Erträge...............................  EUR	288 719,78

- Aufwendungen
	- Zinsen aus Kreditaufnahmen und negativen Einlagen-verzinsungen sowie ähnliche Aufwendungen......... EUR	-95 170,10 davon:Bereitstellungszinsen .......... EUR	-969,08

- Verwaltungsvergütung .......................... EUR	-2 419 476,95 davon:Kostenpauschale	EUR -1 888 267,00erfolgsabhängige Vergütung ..... EUR -531 209,95
- Sonstige Aufwendungen ......................... EUR	-46 212,12 davon:erfolgsabhängige Vergütungaus Wertpapier-Darlehen ....... EUR -10 647,77 Aufwendungen für Rechts- undBeratungskosten .............. EUR	-113,40Taxe d’Abonnement ........... EUR  -35 450,95TransaktionskostenDie im Berichtszeitraum gezahlten Transaktionskosten beliefen sich auf EUR 817,20.

Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Kauf oder Verkauf von Vermögensgegenständen stehen. Eventuell gezahlte Finanztransaktionssteuern werden in die Berechnung einbezogen.
 Entwicklungsrechnung für das Fondsvermögen	
- Wert des Fondsvermögens am Beginndes Geschäftsjahres .............................  EUR	121 491 913,87
- Ausschüttung für das Vorjahr .....................  EUR	-48 536,00
- Mittelzufluss (netto). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-2 800 938,21
	- Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ........  EUR	15 158 655,80
	- Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ......  EUR	-17 959 594,01

- Ertrags- und Aufwandsausgleich...................  EUR	21 148,96
- Ergebnis des Geschäftsjahres..................... EUR	10 340 596,29 davon:Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne. . . EUR	-3 444 084,08 Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste ...  EUR		-276 016,46
- Wert des Fondsvermögens am Endedes Geschäftsjahres .............................  EUR	129 004 184,91

| Summe der Aufwendungen ........................  | EUR | -2 560 859,17 |  Zusammensetzung der Gewinne/Verluste	 |
| --- | --- | --- | --- |
| III. Ordentlicher Nettoertrag ........................      | EUR | -2 272 139,39 | Realisierte Gewinne (inkl. Ertragsausgleich) .......... EUR	18 998 067,74 |
| - Veräußerungsgeschäfte
	- Realisierte Gewinne ............................. 

 | EUR | 18 998 067,74 | aus: Wertpapiergeschäften ........................... EUR	18 997 807,27 Devisen(termin)geschäften ....................... EUR	260,47 |

| 2. Realisierte Verluste ..............................  | EUR | -2 665 231,52 |
| --- | --- | --- |
| Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften ..............  | EUR | 16 332 836,22 |

- Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres ..........  EUR	14 060 696,83
- Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne .......  EUR	-3 444 084,08
- Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste .......  EUR	-276 016,46
- Nichtrealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres .....  EUR	-3 720 100,54
- Ergebnis des Geschäftsjahres ...................  EUR	10 340 596,29Hinweis: Die Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) errechnet sich aus Gegenüberstellung der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zum Ende des Geschäftsjahres und der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zu Beginn des Geschäftsjahres. In die Summe der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) fließen die positiven (negativen) Differenzen ein, die aus dem Vergleich der Wertansätze der einzelnen Vermögensgegenstände zum Berichtsstichtag mit den Anschaffungskosten resultieren.

Die nichtrealisierten Ergebnisse werden ohne Ertragsausgleich ausgewiesen.
Gesamtkostenquote (BVI - Total Expense Ratio (TER))
Die Gesamtkostenquote belief sich auf 1,53% p.a. Die Gesamtkostenquote drückt die Summe der Kosten und Gebühren (ohne Transaktionskosten) einschließlich eventueller Bereitstellungszinsen als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb eines Geschäftsjahres aus.
Zudem fiel aufgrund der Outperformance gegenüber seiner vorgegebenen Orientierungsgröße eine erfolgsabhängige Vergütung in Höhe von 0,42% des durch- schnittlichen Fondsvermögens an.
Zudem fiel aufgrund der Zusatzerträge aus Wertpapierleihegeschäften eine erfolgsabhän- gige Vergütung in Höhe von 0,008% des durchschnittlichen Fondsvermögens an.
Der Fonds investierte mehr als 20% seines Guthabens in Zielfonds. Auf der Ebene der Zielfonds sind weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen angefallen. Soweit die Zielfonds ihrerseits eine TER veröffentlichen, wird diese auf Ebene des Fonds berück- sichtigt (synthetische TER). Bei Nichtveröffentlichung einer TER auf Zielfondsebene wird die All-In-Fee/Management-Fee zur Berechnung herangezogen. Die synthetische TER belief sich auf 1,72%.
Realisierte Verluste (inkl. Ertragsausgleich)...........  EUR	-2 665 231,52
aus:
Wertpapiergeschäften ........................... EUR	-2 662 780,71
Devisen(termin)geschäften ....................... EUR	-2 450,81
Nettoveränderung der nichtrealisierten
Gewinne/Verluste ................................  EUR	-3 720 100,54
aus:
Wertpapiergeschäften ........................... EUR	-3 720 100,54
 Angaben zur Ertragsverwendung *	
Art	per	Währung	Je Anteil
Endausschüttung	04.03.2022	EUR	0,05
* Weitere Informationen sind im Verkaufsprospekt enthalten.
Entwicklung von Fondsvermögen und Anteilwert im 3-Jahres-Vergleich
Fondsvermögen
am Ende des	Anteilwert Geschäftsjahres EUR EUR
2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  129 004 184,91	134,42
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  121 491 913,87	123,78
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  158 998 907,96	113,71
Abwicklung von Transaktionen für Rechnung des Fondsvermögens über eng verbundene Unternehmen (auf Basis wesentlicher Beteiligungen des Deutsche Bank-Konzerns)
Der Anteil der Transaktionen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fondsvermögens über Broker ausgeführt wurden, die eng verbundene Unternehmen und Personen (Anteil von fünf Prozent und mehr) sind, betrug 12,16 Prozent der Gesamttransaktionen. Ihr Umfang belief sich hierbei auf insgesamt 44 096 870,32 EUR.

##### Anlageziel im Berichtszeitraum
Das Ziel der Anlagepolitik des db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 besteht darin, einen Wertzuwachs in Euro zu erwirtschaften. Der Teil-
fonds kann jeweils von 0% bis zu 100% des Teilfondsvermögens
in Aktien, fest- bzw. variabel
DB PBC – DWS DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – PROTECT 80
Wertentwicklung auf 5-Jahres-Sicht
115
112
109
106
103
100
97
94
verzinsliche Wertpapiere, Co-
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
vered Bonds, Zertifikate aller Art, geldmarktnahe Wertpapie-
db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80
* 12/2016 = 100
Angaben auf Euro-Basis
re oder Geldmarktinstrumente und Anteile an Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpa- pieren oder in OGAW konforme börsennotierte Indexfonds (sog. ETFs) sowie OGAW konforme börsennotierte Rohstoffanlei- hen (sog. ETCs) investieren. Der Teilfonds folgt einer dynami- schen Wertsicherungsstrategie, bei der laufend marktabhängig zwischen einer Wertsteigerungs-
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Wertentwicklungen der
Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
DB PBC – DEUTSCHE BANK BEST ALLOCATION – PROTECT 80
Wertentwicklung im Überblick
ISIN	1 Jahr	3 Jahre	5 Jahre
LU1254419390	9,8%	18,9%	14,4%
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages.
Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
Angaben auf Euro-Basis
komponente und einer Kapitaler- haltkomponente umgeschichtet wird. Die Wertsteigerungskom- ponente besteht überwiegend aus risikoreicheren Anlagen,
wie bspw. Aktien- oder Anlei- hen-ETFs, ETCs sowie Aktien, Anleihen und Instrumente auf Anleihen. Die Kapitalerhaltkom- ponente besteht aus weniger risikoreichen Anlagen, wie bspw. Anlagen in weniger risikoreiche Renten-/Geldmarktpapiere und Derivate hierauf. So wird einer- seits versucht, den jeweils gül- tigen Garantiewert zu erreichen und zugleich eine möglichst hohe Teilhabe an Kurssteigerun- gen in der Wertsteigerungskom- ponente zu erreichen.

##### Anlagepolitik im Berichtszeitraum
Auf der Aktienseite investier- te der Teilfonds global breit
gestreut in ETFs. Die Aktien- quote des Teilfonds wurde im Jahresverlauf dynamisch an die jeweiligen Marktgegebenheiten angepasst. Innerhalb des Ren- tenportfolios war der Teilfonds
u.a. in Renten-ETFs mit globa- ler Diversifikation, sowie mit Schwerpunkten in der Eurozo- ne investiert. Zudem legte der Teilfonds auch in global diver- sifizierte Staatsanleihen guter Bonität an.
Die Entwicklung an den in- ternationalen Kapitalmärkten stand im Jahr 2021 insbeson- dere unter dem Eindruck der Coronavirus-Pandemie1) und deren gesellschaftlichen sowie ökonomischen Folgen für die Weltgemeinschaft. Demgegen- über unterstützte die – ange- sichts der abgeschwächten Weltkonjunktur – extrem locke-
re Geldpolitik der Zentralbanken der Industrieländer die Kursent- wicklung an den Finanzmärk- ten. Seit Jahresanfang 2021 verbesserten sich die Konjunk- turaussichten, begünstigt durch die von der internationalen Staatengemeinschaft unter- nommenen Anstrengungen
und Maßnahmenpakete mit dem Ziel, die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronakrise zu bewältigen, und durch die Zulassungsbeantragungen für COVID-19-Impfstoffe sowie
die einsetzenden Impfkampa- gnen. Allerdings kam bei den Investoren auch die Inflations- frage auf, hervorgerufen u.a. durch die deutlich gestiegenen Preise an den Rohstoffmärk- ten, den Corona bedingten Konsum-Nachholbedarf sowie partielle Angebotsverknappung aufgrund von Lieferschwierig-
keiten. Zudem dämpften die dynamische Ausbreitung des Coronavirus und dessen Mu- tanten sowie damit verbunde- ne neue Beschränkungen die Konjunkturperspektiven.
In diesem Anlageumfeld ver- zeichnete der Teilfonds db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 im zurückliegenden Geschäfts- jahr bis Ende Dezember 2021 einen Wertzuwachs von 9,8% je Anteil (nach BVI-Methode; in Euro).

##### Garantie2)
Die Deutsche Bank AG, Nieder­ lassung London („Garantie- geber“) garantiert, dass der Anteilwert des Teilfonds zuzüg- lich etwaiger Ausschüttungen nicht unter 80% des höchsten erreichten Netto­Inventarwertes („Garantiewert“) sinkt. Sollte der Garantiewert nicht erreicht werden, wird der Garantiege- ber den Differenzbetrag aus eigenen Mitteln in das Teil- fondsvermögen einzahlen. Der Garantiewert wird dabei täglich ermittelt.

##### Informationen zu ökologischen und/oder sozialen Merkmalen
db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 ist ein Produkt im Sinne des Artikels 6 der Verordnung (EU) 2019/2088 (Verordnung über nachhaltig- keitsbezogene Offenlegungs- pflichten im Finanzdienstleis- tungssektor).
Hinweis gemäß Artikel 7 der Verordnung (EU) 2020/852 (Taxonomie):
Die diesem Finanzprodukt zu-
grunde liegenden Investitionen berücksichtigen nicht die EU- Kriterien für ökologisch nach- haltige Wirtschaftsaktivitäten.
- Die Coronakrise (COVID­19) stellt(e) auch für die Wirtschaft weltweit eine bedeutende Herausforde-rung und somit ein wesentli- ches Ereignis im Berichtszeitraum dar. Un- sicherheiten hinsichtlich der Aus-wirkungen von COVID­19 sind für das Verständnis des Jahresabschlusses von Bedeutung. Weitere De­tails hierzu können den Ausführungen im Abschnitt „Hinweise“ entnommen werden.
- Informationen zur Anlagepolitik und zum exakten Garantieumfang sind den An- gaben im Verkaufspros-pekt zu entnehmen.

| Vermögensübersicht zum 31.12.2021 |  |
| --- | --- |
|  | Bestand in EUR | %-Anteil am Fondsvermögen |
| I. Vermögensgegenstände |  |  |
| 1. Investmentanteile: Indexfonds | 11 959 742,07 | 63,64 |
| Aktienfonds | 759 911,60 | 4,04 |
| Rentenfonds | 27 189,66 | 0,14 |
| Sonstige Fonds | 5 322 158,87 | 28,32 |
| Summe Investmentanteile: | 18 069 002,20 | 96,14 |
| 2. Bankguthaben | 751 371,46 | 4,00 |
| II. Verbindlichkeiten |  |  |
| 1. Sonstige Verbindlichkeiten | -25 924,58 | -0,14 |
| III. Fondsvermögen | 18 794 449,08 | 100,00 |
| Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein. |  |  |

Vermögensaufstellung zum 31.12.2021
| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/ Zugänge im Beric | Verkäufe/ Abgänge htszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Investmentanteile |  |  |  |  |  |  | 18 069 002,20 | 96,14 |
| Gruppeneigene Investmentanteile |  |  |  |  |  |  | 11 248 754,99 | 59,85 |
| DWS ESG Euro Money Market Fund (LU0225880524) (0,100%) ..................................... . | Stück | 22 673 | 27 916 | 13 436 | EUR | 99,7000 | 2 260 498,10 | 12,03 |
| DWS Euro Ultra Short Fixed Income Fund NC (LU0080237943) (0,100%) ....................... . | Stück | 100 | 1 097 | 11 729 | EUR | 76,3900 | 7 639,00 | 0,04 |
| DWS Floating Rate Notes IC (LU1534073041) (0,200%) . | Stück | 100 | 1 041 | 10 718 | EUR | 84,0600 | 8 406,00 | 0,04 |
| DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund IC (LU0099730524) (0,160%) ....................... . | Stück | 1 | 6 | 64 | EUR | 13 748,5200 | 13 748,52 | 0,07 |
| DWS Institutional ESG Euro Money Market Fund IC100 (LU2098886703) (0,120%) ....................... . | Stück | 207 | 94 | 129 | EUR | 13 759,2200 | 2 848 158,54 | 15,15 |
| DWS Institutional Pension Flex Yield (LU0224902659) (0,100%) ..................................... . | Stück | 1 | 9 | 155 | EUR | 11 144,6600 | 11 144,66 | 0,06 |
| Xtrackers II Eurozone Gov. Bond 1-3 UCITS ETF 1D (LU0614173549) (0,050%) ....................... . | Stück | 5 654 | 7 320 | 1 666 | EUR | 158,1400 | 894 123,56 | 4,76 |
| Xtrackers MSCI Emerging Markets ESG UCITS ETF 1C (IE00BG370F43) (0,050%)........................ . | Stück | 4 233 | 1 741 | 25 420 | EUR | 45,7200 | 193 532,76 | 1,03 |
| Xtrackers MSCI Europe ESG UCITS ETF 1C (IE00BFMNHK08) (0,100%) ...................... . | Stück | 20 401 | 23 814 | 3 413 | EUR | 27,4900 | 560 823,49 | 2,98 |
| Xtrackers MSCI Japan ESG UCITS ETF 1C (IE00BG36TC12) (0,100%) ....................... . | Stück | 45 284 | 39 241 | 95 179 | EUR | 19,6600 | 890 283,44 | 4,74 |
| Xtrackers MSCI USA ESG UCITS ETF 1C (IE00BFMNPS42) (0,050%)....................... . | Stück | 54 508 | 28 635 | 42 684 | EUR | 44,7450 | 2 438 960,46 | 12,98 |
| Xtrackers MSCI World ESG UCITS ETF 1C (IE00BZ02LR44) (0,100%)........................ . | Stück | 35 023 | 1 132 | 34 737 | EUR | 32,0200 | 1 121 436,46 | 5,97 |
| Gruppenfremde Investmentanteile |  |  |  |  |  |  | 6 820 247,21 | 36,29 |
| AIS-Amundi Index Msci Japan Sri DRHG EUR Acc (LU2269164310) (0,200%) ....................... . | Stück | 3 911 | 3 911 |  | EUR | 53,6500 | 209 825,15 | 1,12 |
| AIS-Amundi INDEX MSCI USA SRI ETFDR H EUR Acc. oN (LU2153616599) (0,200%)..................... . | Stück | 9 590 | 2 294 | 19 114 | EUR | 79,2400 | 759 911,60 | 4,04 |
| Amundi ETF Govt Bond EuroMTS Inv.Gr.1-3 UE (FR0010754135) (0,140%) ....................... . | Stück | 1 248 | 1 469 | 221 | EUR | 167,1200 | 208 565,76 | 1,11 |
| Amundi Govies 0-6M. Euromts IG. DR UCITS ETF C EUR (FR0010754200) (0,140%) ................... . | Stück | 1 800 | 2 124 | 324 | EUR | 115,8800 | 208 584,00 | 1,11 |
| Amundi Index Sol.- MSCI EUROPE SRI DR A EUR Acc (LU1861137484) (0,180%) ....................... . | Stück | 11 864 |  | 19 187 | EUR | 77,7940 | 922 948,02 | 4,91 |
| iSh. IV-Sust. MSCI Em. Markets SRI UCITS ETF USD (IE00BYVJRP78) (0,350%) ....................... . | Stück | 74 455 | 74 455 | 117 633 | EUR | 7,3070 | 544 042,69 | 2,89 |
| iShares III - Euro Government Bond 0-1 UCITS ETF (IE00B3FH7618) (0,200%)........................ . | Stück | 2 150 | 2 537 | 387 | EUR | 97,0400 | 208 636,00 | 1,11 |
| iShares STOXX Europe 600 Banks UCITS ETF (DE) (DE000A0F5UJ7) (0,450%) ....................... . | Stück | 14 549 | 79 220 | 110 632 | EUR | 14,5840 | 212 182,62 | 1,13 |
| iShs II-Global Water UCITS ETF USD (Dist.) (IE00B1TXK627) (0,650%)........................ . | Stück | 3 366 | 3 366 | 18 002 | EUR | 63,3400 | 213 202,44 | 1,13 |
| Lyxor MSCI NE ESG Fil. DR UETF Dist. (FR0010524777) (0,600%) ....................... . | Stück | 4 774 | 4 774 |  | EUR | 41,8420 | 199 753,71 | 1,06 |
| MUL SICAV - Lyxor EUR 2-10Y Inflat. Expect. C EUR (LU1390062245) (0,250%) ....................... . | Stück | 21 671 | 15 725 | 10 874 | EUR | 100,9100 | 2 186 820,61 | 11,64 |
| Mul Units Lux-Lyxor EuroMTS 1-3Y Inv Grade[DR] ACC (LU1650487413) (0,165%) ....................... . | Stück | 5 874 | 7 409 | 1 535 | EUR | 123,7100 | 726 672,54 | 3,87 |
| UBS (IRL) ETF-MSCI UK IMI Soc. R. A Dis GBP (IE00BMP3HN93) (0,280%) ...................... . | Stück | 10 551 | 26 749 | 16 198 | EUR | 20,7660 | 219 102,07 | 1,17 |
| Summe Wertpapiervermögen |  |  |  |  |  |  | 18 069 002,20 | 96,14 |
| Bankguthaben |  |  |  |  |  |  | 751 371,46 | 4,00 |
| Verwahrstelle (täglich fällig) |  |  |  |  |  |  |  |  |
| EUR - Guthaben................................ . | EUR | 727 291,08 |  |  | % | 100 | 727 291,08 | 3,87 |
| Guthaben in Nicht-EU/EWR-Währungen |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Schweizer Franken ............................. . | CHF | 438,99 |  |  | % | 100 | 423,18 | 0,00 |
| Britische Pfund ................................ . | GBP | 7 396,50 |  |  | % | 100 | 8 809,03 | 0,05 |
| Japanische Yen ................................ . | JPY | 117,00 |  |  | % | 100 | 0,90 | 0,00 |
| US Dollar ..................................... . | USD | 16 779,64 |  |  | % | 100 | 14 847,27 | 0,08 |
| Summe der Vermögensgegenstände 1) |  |  |  |  |  |  | 18 820 373,66 | 100,14 |

| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/ Zugänge im | Verkäufe/ Abgänge Berichtszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Sonstige Verbindlichkeiten |  |  |  |  |  | -25 924,58 | -0,14 |
| Verbindlichkeiten aus Kostenpositionen ............. . | EUR | -24 588,72 |  |  | %	100 | -24 588,72 | -0,13 |
| Andere sonstige Verbindlichkeiten ................. . | EUR | -1 335,86 |  |  | %	100 | -1 335,86 | -0,01 |
| Fondsvermögen |  |  |  |  |  | 18 794 449,08 | 100,00 |
| Anteilwert |  |  |  |  |  | 114,32 |  |
| Umlaufende Anteile |  |  |  |  |  | 164 401,474 |  |

Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.
Eine Aufstellung über die während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen, ist auf Anforderung kostenlos bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich.
Zusammensetzung des Referenzportfolios (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
60% MSCI World Net EUR Hedged Index, 40% Deutsche Bank EONIA TR Index ab dem 31.12.2021
Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
| kleinster potenzieller Risikobetrag.............. . | % | 58,491 |
| --- | --- | --- |
| größter potenzieller Risikobetrag .............. . | % | 105,605 |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag ...... . | % | 73,670 |

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 31.12.2021 bis 31.12.2021 auf Basis der VaR-Methode der historischen Simulation mit den Parametern 99% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraumes von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem Marktrisiko versteht man das Risiko, das sich aus der ungünstigsten Entwicklung von Marktpreisen für das Fondsvermögen ergibt. Bei der Ermittlung des Marktrisikopotenzials wendet die Gesellschaft den relativen Value at Risk Ansatzim Sinne des CSSF-Rundschreibens 11/512 an.
Zusammensetzung des Referenzportfolios (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
60% MSCI World Net EUR Hedged Index, 40% Euro Overnight Index Average vom 01.01.2021 bis 30.12.2021
Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
| kleinster potenzieller Risikobetrag.............. . | % | 58,491 |
| --- | --- | --- |
| größter potenzieller Risikobetrag .............. . | % | 105,605 |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag ...... . | % | 73,670 |

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 30.12.2021 auf Basis der VaR-Methode der historischen Simulation mit den Parametern 99% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraumes von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem Marktrisiko versteht man das Risiko, das sich aus der ungünstigsten Entwicklung von Marktpreisen für das Fondsvermögen ergibt. Bei der Ermittlung des Marktrisikopotenzials wendet die Gesellschaft den relativen Value at Risk Ansatzim Sinne des CSSF-Rundschreibens 11/512 an.
Die durchschnittliche Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten betrug im Berichtszeitraum 0,0, wobei zur Berechnung die Summe der Nominalbeträge der Derivate in Relation zum Fondsvermögen gesetzt wurde (Nominalwertmethode).
Das durch Derivate erzielte zugrundeliegende Exposure gem. Punkt 40 a) der „Leitlinien zu börsengehandelten Indexfonds und anderen OGAW-Themen“ der European Securities and Markets Authority (ESMA) belief sich zum Berichtsstichtag unter Zugrundelegung einer Bruttobetrachtung auf EUR 0,00.
 Devisenkurse (in Mengennotiz)	
per 30.12.2021
| Schweizer Franken .............. . | CHF | 1,037350 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Britische Pfund ................. . | GBP | 0,839650 | = EUR | 1 |
| Japanische Yen ................. . | JPY | 130,160000 | = EUR | 1 |
| US Dollar ...................... . | USD | 1,130150 | = EUR | 1 |

 Erläuterungen zur Bewertung	
Die Anteilwerte werden in Verantwortung des Verwaltungsrats der SICAV durch die Verwaltungsgesellschaft ermittelt sowie die Bewertung der Vermögenswerte des Fondsvermögens durchgeführt. Die grundsätzliche Kursversorgung sowie die Preisvalidierung erfolgen nach den vom Verwaltungsrat der SICAV auf der Grundlage der in den gesetzlichen Bestimmungen/ Verordnungen bzw. im Prospekt der SICAV definierten Grundsätze für Bewertungsmethoden eingeführten Verfahren.
Sofern keine handelbaren Kurse vorliegen, werden Bewertungsmodelle zur Preisermittlung (abgeleitete Verkehrswerte) genutzt, die zwischen State Street Bank International GmbH, Zweigniederlassung Luxemburg, als externem Price Service Provider und Verwaltungsgesellschaft abgestimmt sind und sich so weit als möglich auf Marktparameter stützen. Diese Vor- gehensweise unterliegt einem permanenten Kontrollprozess. Preisauskünfte Dritter werden durch andere Preisquellen, modellhafte Rechnungen oder durch andere geeignete Verfahren auf Plausibilität geprüft.
Die in diesem Bericht ausgewiesenen Anlagen werden nicht zu abgeleiteten Verkehrswerten bewertet.
In Klammern sind die aktuellen Verwaltungsvergütungs-/Kostenpauschalsätze zum Berichtsstichtag für die im Wertpapiervermögen enthaltenen Fondsvermögen aufgeführt. Das Zeichen + bedeutet, dass darüber hinaus ggf. eine erfolgsabhängige Vergütung berechnet werden kann. Da das Fondsvermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile (“Zielfonds”) hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene des Zielfonds angefallen sein.
 Fußnoten	
1)	Beinhaltet, sofern vorhanden, keine Positionen mit negativem Bestand.
 Ertrags- und Aufwandsrechnung 
(inkl. Ertragsausgleich)	
für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 31.12.2021
- Erträge
	- Erträge aus Investmentzertifikaten .................  EUR	28 410,60Summe der Erträge. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	28 410,60

- Aufwendungen
	- Zinsen aus Kreditaufnahmen und negativen Einlagen-verzinsungen sowie ähnliche Aufwendungen......... EUR	-3 806,71 davon:Bereitstellungszinsen .......... EUR	-143,94

- Verwaltungsvergütung .......................... EUR	-289 324,71 davon:Kostenpauschale .............. EUR -289 324,71
- Sonstige Aufwendungen ......................... EUR	-3 680,96 davon:Aufwendungen für Rechts- undBeratungskosten .............. EUR	-16,54Taxe d’Abonnement ........... EUR	-3 664,42 Entwicklungsrechnung für das Fondsvermögen	
- Wert des Fondsvermögens am Beginndes Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	26 335 481,69
- Mittelzufluss (netto). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-9 574 402,27
	- Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ........  EUR	282 794,35


| b) Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ......  | EUR | -9 857 196,62 |
| --- | --- | --- |
| 2. Ertrags- und Aufwandsausgleich...................  | EUR | 171 552,94 |
| 3. Ergebnis des Geschäftsjahres.....................  | EUR | 1 861 816,72 |
| davon: Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne. . . | EUR | 756 390,80 |

Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste ...  EUR	-47 549,10
- Wert des Fondsvermögens am Endedes Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	18 794 449,08 Zusammensetzung der Gewinne/Verluste	Realisierte Gewinne (inkl. Ertragsausgleich) . . . . . . . . . .  EUR	1 608 214,76aus:

|  | Wertpapiergeschäften ...........................  | EUR | 1 606 794,22 |
| --- | --- | --- | --- |
| Summe der Aufwendungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -296 812,38 | Devisen(termin)geschäften .......................  | EUR | 1 420,54 |
| III. Ordentlicher Nettoertrag . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -268 401,78 | Realisierte Verluste (inkl. Ertragsausgleich). . . . . . . . . . .  | EUR | -186 837,96 |
| IV. Veräußerungsgeschäfte |  |  | aus: Wertpapiergeschäften ...........................  | EUR | -186 837,94 |

- Realisierte Gewinne .............................  EUR	1 608 214,76
- Realisierte Verluste .............................. EUR	-186 837,96Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften . . . . . . . . . . . . . .  EUR	1 421 376,80V. Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . . . . . . .  EUR	1 152 975,02Devisen(termin)geschäften ....................... EUR	-0,02Nettoveränderung der nichtrealisiertenGewinne/Verluste . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	708 841,70aus:Wertpapiergeschäften ........................... EUR	708 841,70

| - Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne ....... 
- Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste ....... 
 | EUR EUR | 756 390,80 -47 549,10 |  Angaben zur Ertragsverwendung *	 |
| --- | --- | --- | --- |
| VI. Nichtrealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . .  | EUR | 708 841,70 |  |
| VII. Ergebnis des Geschäftsjahres . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 1 861 816,72 | Das Ergebnis des Geschäftsjahres wird thesauriert. |

Hinweis: Die Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) errechnet sich aus Gegenüberstellung der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zum Ende des Geschäftsjahres und der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zu Beginn des Geschäftsjahres. In die Summe der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) fließen die positiven (negativen) Differenzen ein, die aus dem Vergleich der Wertansätze der einzelnen Vermögensgegenstände zum Berichtsstichtag mit den Anschaffungskosten resultieren.
Die nichtrealisierten Ergebnisse werden ohne Ertragsausgleich ausgewiesen.
Gesamtkostenquote (BVI - Total Expense Ratio (TER))
Die Gesamtkostenquote belief sich auf 1,62% p.a. Die Gesamtkostenquote drückt die Summe der Kosten und Gebühren (ohne Transaktionskosten) einschließlich eventueller Bereitstellungszinsen als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb eines Geschäftsjahres aus.
Der Fonds investierte mehr als 20% seines Guthabens in Zielfonds. Auf der Ebene der Zielfonds sind weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen angefallen. Soweit die Zielfonds ihrerseits eine TER veröffentlichen, wird diese auf Ebene des Fonds berück- sichtigt (synthetische TER). Bei Nichtveröffentlichung einer TER auf Zielfondsebene wird die All-In-Fee/Management-Fee zur Berechnung herangezogen. Die synthetische TER belief sich auf 1,79%.
Transaktionskosten
Die im Berichtszeitraum gezahlten Transaktionskosten beliefen sich auf EUR 1 447,88.
Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Kauf oder Verkauf von Vermögensgegenständen stehen. Eventuell gezahlte Finanztransaktionssteuern werden in die Berechnung einbezogen.
* Weitere Informationen sind im Verkaufsprospekt enthalten.
Entwicklung von Fondsvermögen und Anteilwert im 3-Jahres-Vergleich
Fondsvermögen
am Ende des	Anteilwert Geschäftsjahres EUR EUR
2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	18 794 449,08	114,32
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	26 335 481,69	104,07
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .	61 257 818,88	104,45
Abwicklung von Transaktionen für Rechnung des Fondsvermögens über eng verbundene Unternehmen (auf Basis wesentlicher Beteiligungen des Deutsche Bank-Konzerns)
Der Anteil der Transaktionen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fondsvermögens über Broker ausgeführt wurden, die eng verbundene Unternehmen und Personen (Anteil von fünf Prozent und mehr) sind, betrug 0,00 Prozent der Gesamttransaktionen. Ihr Umfang belief sich hierbei auf insgesamt 0,00 EUR.

## db PBC SICAV – 31.12.2021
 Zusammensetzung des Fondsvermögens (in EUR)	
| Wertpapiervermögen | db PBC SICAV Konsolidiert 3 283 566 967,53 | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible 126 079 599,70 |
| --- | --- | --- |
| Bankguthaben | 163 257 207,52 | 3 584 406,38 |
| Sonstige Vermögensgegenstände | 86 109,40 | 75 954,46 |
| Forderungen aus Anteilscheingeschäften | 223 786,74 | – |
| Summe der Vermögensgegenstände  1) | 3 447 134 071,19 | 129 739 960,54 |
| Sonstige Verbindlichkeiten | - 4 982 283,91 | - 704 179,88 |
| Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | - 267 121,79 | - 31 595,75 |
|  |  |  |
| = Fondsvermögen | 3 441 884 665,49 | 129 004 184,91 |

 Ertrags- und Aufwandsrechnung inkl. Ertragsausgleich (in EUR)	
| Zinsen aus Liquiditätsanlagen (vor Quellensteuer) | db PBC SICAV Konsolidiert 68 997,36 | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible – |
| --- | --- | --- |
| Erträge aus Investmentzertifikaten | 4 579 775,47 | 256 453,70 |
| Erträge aus Wertpapier-Darlehen und Pensionsgeschäften | 183 954,71 | 32 266,08 |
| Sonstige Erträge | 728,87 | – |
| = Summe der Erträge | 4 833 456,41 | 288 719,78 |
|  |  |  |
| Zinsen aus Kreditaufnahmen und negativen Einlagenverzinsungen sowie ähnliche Aufwendungen | - 2 841 353,86 | - 95 170,10 |
| Verwaltungsvergütung | - 51 079 877,99 | - 2 419 476,95 |
| Sonstige Aufwendungen | - 1 022 867,93 | - 46 212,12 |
| = Summe der Aufwendungen | - 54 944 099,78 | - 2 560 859,17 |
|  |  |  |
| = Ordentlicher Nettoertrag | - 50 110 643,37 | - 2 272 139,39 |

 Entwicklungsrechnung für das Fondsvermögen (in EUR)	
| Wert des Fondsvermögens am Beginn des Geschäftsjahres | db PBC SICAV Konsolidiert 2 881 209 748,34 | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Flexible 121 491 913,87 |
| --- | --- | --- |
| Ausschüttung für das Vorjahr | - 1 072 987,98 | - 48 536,00 |
| Mittelzufluss (netto) | 290 369 360,53 | - 2 800 938,21 |
| Ertrags- und Aufwandsausgleich | - 5 261 502,13 | 21 148,96 |
| Ergebnis des Geschäftsjahres | 276 640 046,73 | 10 340 596,29 |
| davon: |  |  |
| Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne | 179 041 205,01 | - 3 444 084,08 |
| Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste | - 3 781 649,78 | - 276 016,46 |
|  |  |  |
| = Wert des Fondsvermögens am Ende des Geschäftsjahres | 3 441 884 665,49 | 129 004 184,91 |

1) 
Beinhaltet, sofern vorhanden, keine Positionen mit negativem Bestand.
|  |
| --- |
| db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 18 069 002,20 | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG 3 139 418 365,63 |
| 751 371,46 | 158 921 429,68 |
| – | 10 154,94 |
| – | 223 786,74 |
| 18 820 373,66 | 3 298 573 736,99 |
| - 25 924,58 | - 4 252 179,45 |
| – | - 235 526,04 |
|  |  |
| 18 794 449,08 | 3 294 086 031,50 |

|  |
| --- |
| db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 – | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG 68 997,36 |
| 28 410,60 | 4 294 911,17 |
| – | 151 688,63 |
| – | 728,87 |
| 28 410,60 | 4 516 326,03 |
|  |  |
| - 3 806,71 | - 2 742 377,05 |
| - 289 324,71 | - 48 371 076,33 |
| - 3 680,96 | - 972 974,85 |
| - 296 812,38 | - 52 086 428,23 |
|  |  |
| - 268 401,78 | - 47 570 102,20 |

|  |
| --- |
| db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Protect 80 26 335 481,69 | db PBC – Deutsche Bank Best Allocation – Balance ESG 2 733 382 352,78 |
| – | - 1 024 451,98 |
| - 9 574 402,27 | 302 744 701,01 |
| 171 552,94 | - 5 454 204,03 |
| 1 861 816,72 | 264 437 633,72 |
|  |  |
| 756 390,80 | 181 728 898,29 |
| - 47 549,10 | - 3 458 084,22 |
|  |  |
| 18 794 449,08 | 3 294 086 031,50 |

KPMG Luxembourg, Société anonyme	Tel: +352 22 51 51 1
39, Avenue John F. Kennedy	Fax: +352 22 51 71
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##### An die Aktionäre der db PBC SICAV
2, Boulevard Konrad Adenauer L-1115 Luxemburg
BERICHT DES REVISEUR D’ENTREPRISES AGREE

###### Bericht über die Jahresabschlussprüfung Prüfungsurteil
Wir haben den beigefügten Jahresabschluss der db PBC SICAV und ihrer jeweiligen Teilfonds („der Fonds“),
bestehend aus der Vermögensaufstellung einschließlich des Wertpapierbestands und der sonstigen Vermö- genswerte zum 31. Dezember 2021, der Ertrags- und Aufwandsrechnung und der Entwicklung des Fonds- vermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr sowie erläuternden Angaben, einschließlich einer Zusammenfassung bedeutsamer Rechnungslegungsmethoden, geprüft.
Nach unserer Beurteilung vermittelt der beigefügte Jahresabschluss in Übereinstimmung mit den in Luxem- burg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung und Darstellung des Jahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage der db PBC SICAV und ihrer jeweiligen Teilfonds zum 31. Dezember 2021 sowie der Ertragslage und der Entwicklung des Fondsvermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr.

###### Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir führten unsere Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz über die Prüfungstätigkeit („Gesetz vom 23. Juli 2016“) und nach den für Luxemburg von der „Commission de Surveillance du Secteur Financier“ („CSSF“) angenommenen internationalen Prüfungsstandards („ISA“) durch. Unsere Verantwor- tung gemäß dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und den ISA-Standards, wie sie in Luxemburg von der CSSF angenommen wurden, wird im Abschnitt „Verantwortung des „réviseur d’entreprises agréé“ für die Jahres- abschlussprüfung“ weitergehend beschrieben. Wir sind auch unabhängig von dem Fonds in Übereinstim- mung mit dem für Luxemburg von der CSSF angenommenen „International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards“, herausgegeben vom „International Ethics Standards Board for Accountants“ („IESBA Code“), zusammen mit den beruflichen Verhaltensanforderun- gen, welche wir im Rahmen der Jahresabschlussprüfung einzuhalten haben, und haben alle sonstigen Be- rufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Verhaltensanforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen.

###### Sonstige Informationen
Der Verwaltungsrat des Fonds ist verantwortlich für die sonstigen Informationen. Die sonstigen Informatio- nen beinhalten die Informationen, welche im Jahresbericht enthalten sind, jedoch beinhalten sie nicht den Jahresabschluss oder unseren Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“ zu diesem Jahresabschluss.
© 2022 KPMG Luxembourg, Société anonyme, a Luxembourg entity and	T.V.A. LU 27351518
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Unser Prüfungsurteil zum Jahresabschluss deckt nicht die sonstigen Informationen ab und wir geben keinerlei Sicherheit jedweder Art auf diese Informationen.
Im Zusammenhang mit der Prüfung des Jahresabschlusses besteht unsere Verantwortung darin, die sons- tigen Informationen zu lesen und dabei zu beurteilen, ob eine wesentliche Unstimmigkeit zwischen diesen und dem Jahresabschluss oder mit den bei der Abschlussprüfung gewonnenen Erkenntnissen besteht oder auch ansonsten die sonstigen Informationen wesentlich falsch dargestellt erscheinen. Sollten wir auf Basis der von uns durchgeführten Arbeiten schlussfolgern, dass sonstige Informationen wesentliche falsche Dar- stellungen enthalten, sind wir verpflichtet, diesen Sachverhalt zu berichten. Wir haben diesbezüglich nichts zu berichten.

###### Verantwortung des Verwaltungsrats des Fonds
Der Verwaltungsrat des Fonds ist verantwortlich für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen zur Aufstellung des Jahresabschlusses und für die internen Kontrollen, die der Verwal- tungsrat des Fonds als notwendig erachtet, um die Aufstellung des Jahresabschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen, beabsichtigten oder unbeabsichtigten, falschen Darstellungen ist.
Bei der Aufstellung des Jahresabschlusses ist der Verwaltungsrat des Fonds verantwortlich für die Beurtei- lung der Fähigkeit des Fonds und ihrer jeweiligen Teilfonds zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit und – sofern einschlägig –, Angaben zu Sachverhalten zu machen, die im Zusammenhang mit der Fortführung der Unternehmenstätigkeit stehen, und die Annahme der Unternehmensfortführung als Rechnungslegungs- grundsatz zu nutzen, sofern nicht der Verwaltungsrat des Fonds beabsichtigt, den Fonds oder einen ihrer jeweiligen Teilfonds zu liquidieren, die Geschäftstätigkeit einzustellen oder keine andere realistische Alterna- tive mehr hat, als so zu handeln.

###### Verantwortung des réviseur d’entreprises agréé für die Jahresabschlussprüfung
Die Zielsetzung unserer Prüfung ist es, eine hinreichende Sicherheit zu erlangen, ob der Jahresabschluss als Ganzes frei von wesentlichen, beabsichtigten oder unbeabsichtigten, falschen Darstellungen ist und darü- ber einen Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“, welcher unser Prüfungsurteil enthält, zu erteilen. Hin- reichende Sicherheit entspricht einem hohen Grad an Sicherheit, ist aber keine Garantie dafür, dass eine Prüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs stets eine wesentliche falsche Darstellung, falls vorhanden, aufdeckt. Falsche Darstel- lungen können entweder aus Unrichtigkeiten oder aus Verstößen resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise davon ausgegangen werden kann, dass diese individuell oder insge- samt, die auf der Grundlage dieses Jahresabschlusses getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Im Rahmen einer Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs üben wir unser pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung.
Darüber hinaus:
- Identifizieren und beurteilen wir das Risiko von wesentlichen falschen Darstellungen im Jahresabschluss aus Unrichtigkeiten oder Verstößen, planen und führen Prüfungshandlungen durch als Antwort auf diese Risiken und erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und angemessen sind, um als Grundlage für das Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt wer- den, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Angaben bzw. das Außerkraftsetzen inter- ner Kontrollen beinhalten können.
- Gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Abschlussprüfung relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit des internen Kontrollsystems des Fonds abzugeben.
- Beurteilen wir die Angemessenheit der vom Verwaltungsrat des Fonds angewandten Bilanzierungsmetho- den, der rechnungslegungsrelevanten Schätzungen und der entsprechenden erläuternden Angaben.
- Schlussfolgern wir über die Angemessenheit der Anwendung des Rechnungslegungsgrundsatzes der Fortführung der Unternehmenstätigkeit durch den Verwaltungrat des Fonds sowie auf der Grundlage der erlangten Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fähigkeit des Fonds oder einer ihrer jeweiligen Teilfonds zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit aufwerfen könnten. Sollten wir schlussfolgern, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“ auf die dazugehörigen erläuternden Angaben zum Jahresabschluss hinzuweisen oder, falls die Angaben unangemessen sind, das Prüfungsurteil zu modifizieren. Diese Schlussfolgerungen basieren auf der Grundlage der bis zum Datum des Berichts des „réviseur d’entreprises agréé“ erlangten Prüfungsnach- weise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass der Fonds oder einer ihrer jeweiligen Teilfonds die Unternehmenstätigkeit nicht mehr fortführen kann.
- Beurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresabschlusses einschließlich der erläuternden Angaben und beurteilen, ob dieser die zugrundeliegenden Geschäftsvorfälle und Ereig- nisse sachgerecht darstellt.

Wir kommunizieren mit den für die Überwachung Verantwortlichen unter anderem den geplanten Prüfungs- umfang und Zeitraum sowie wesentliche Prüfungsfeststellungen einschließlich wesentlicher Schwächen im internen Kontrollsystem, welche wir im Rahmen der Prüfung identifizieren.
Luxemburg, 14. April 2022	KPMG Luxembourg Société anonyme Cabinet de révision agréé
Pia Schanz