## Risk factors
General
The risks entailed in investing in the Feeder Fund are closely linked to the risks inherent in the assets held by the Master Fund. These risks may be reduced, however, by the diversification of investments within the Master Fund. It is generally not possible for the Company to control the management of the Master Fund. Its investment decisions do not necessarily have to concur with the Company’s assumptions or expectations. According to the Feeder Fund’s Investment Terms and Conditions, at least 95% of its assets must at all times be invested in Master Fund shares. The Company must comply with this requirement even if the performance of these shares is negative.
Before taking a decision to purchase units in the Feeder Fund, investors should carefully read the following risk factors together with the other information in this prospectus, and take it into account in their investment decision. The occurrence of one or more of these risks may, in itself or in conjunction with other circumstances, adversely affect the performance of the Feeder Fund or the assets held in the Feeder Fund, with a negative impact also on the unit value. If investors sell units of the Feeder Fund at a time when the prices of the Feeder Fund’s assets are lower than at the time of purchase, they will not recover the (full) amount invested in the Feeder Fund. Investors could lose some of the capital invested in the Feeder Fund, or even all of it. In addition to the risks and uncertainties described below or in another section of the prospectus, the performance of the Feeder Fund may be impaired due to various other risks and uncertainties that are unknown at present. The order in which the following risks are listed does not provide any indication of the probability that they will occur, nor of their extent or importance if particular risks do occur.
General risks of investing in funds
The risks listed below are typically associated with investment in a fund.
Liquidation or merger
The Company is entitled to terminate management of the fund, particularly if the fund’s assets decline. Following termination of its management, the Company may liquidate the fund in its entirety. The right to manage the fund then passes to the depositary. The Company may also merge the fund with another fund. In this case, investors may redeem their units, exchange them for units in a fund with a similar risk profile, or keep them such that they become investors in the merged fund. As a result, investors must make a new investment decision ahead of schedule in relation to the merger. This means that investors face the risk of not being able to hold their investment for the term they had planned. Taxes may become due when units are redeemed and on transfer of the management right for the fund to the depositary. When the fund units are taken out of the investor’s securities account once the liquidation procedure has been
completed, investors may be liable for income tax. If units are exchanged for units in a fund with a similar risk profile, investors may be liable for tax, for example if the value of the units received is greater than the old units at the time of acquisition.
Suspension of redemptions
The Company may temporarily suspend the redemption of units in extraordinary circumstances under which, in the interest of the investors, such suspension is deemed to be necessary. Extraordinary circumstances in this sense could be, for example, economic or political crises, an exceptionally high level of redemption requests, the closure of stock markets or markets, trading restrictions or other factors that hinder the sale of the assets belonging to the fund or calculation of the unit value. BaFin may, moreover, order the Company to suspend the redemption of units if necessary in the interests of investors or the general public. This gives rise to the risk that, due to restrictions on redemption, it may not be possible to liquidate the units at the time desired by the investor. The unit value may also fall when redemption of units is suspended, e.g. if the Company is compelled to sell assets below market value during the suspension period. The Company reserves the right not to redeem the units until redemption has been resumed, at the redemption price that is then applicable. This price may be lower than it was before redemption was suspended. Suspension may be followed directly by dissolution of the investment fund, without redemption resuming beforehand, e.g. if the Company gives notice to terminate the management of the fund in order to then liquidate it. For investors, there is the risk that they may not be able to hold their investment for the term they had planned and substantial portions of the invested capital may not be available to them for an indefinite period of time or may be lost entirely.
The influence of tax aspects on individual performance
Liability for capital gains tax depends on the individual circumstances of each investor and may be subject to changes in the future. Investors should contact their personal tax advisor if they have specific questions, especially regarding their individual tax situation. Investment decisions should also take account of an investor’s non-tax-related situation.
Performance risk
It cannot be guaranteed that the investment objectives of the Master Fund as well as the investment performance desired by the investor will be achieved. The share value of the Master Fund and consequently the unit value of the Feeder Fund may also fluctuate, and in particular, may fall, causing investors to incur losses, especially in consideration of risks that assets acquired are subject to in general and the risks that are entered into in the selection of individual assets in particular. Investors assume the risk of receiving a lesser amount than they originally invested. Neither the Company nor any third parties offer guarantees as to a specific performance of the Master Fund and Feeder Fund.
Risk of flexibility constraints
The redemption of fund units may be subject to constraints. If the redemption of units is suspended or delayed, investors cannot redeem their units and may be compelled to remain invested in the fund for a longer period of time than originally intended or desired, and their investments will continue to be subject to the general risks inherent to the fund. If the fund or a unit class is liquidated, investors can no longer remain invested. The same applies if the fund or the unit class held by the investors merges with another fund, in which case the investors automatically become holders of units in the other fund. The front-end load levied when units are acquired could reduce or even erode any returns on an investment if the period of investment is short. If units are redeemed in order to invest the proceeds in another type of investment, the investor may, in addition to the costs already incurred (e.g. front-end load for the purchase of units), incur additional costs, such as front-end load for the purchase of other units. These events and circumstances could result in investor losses.
Risk of changes to the Investment Terms and Conditions, the investment policy and other general provisions of the fund
The Company may only amend the Investment Terms and Conditions of the fund with the approval of BaFin. These amendments may also affect investors’ rights. The Company may also amend the investment policy and other general provisions of the fund within the scope of what is permissible from a legal and contractual perspective, and thus may implement changes that do not require amendment of the Investment Terms and Conditions and are therefore not subject to approval by BaFin. The framework conditions, e.g. economic and tax aspects, may also change. In particular, a change in the investment policy within the investment universe permissible for UCITS-compliant funds may result in a change in the fund risks.
Risk of change to announced or published bases of taxation for investors subject to taxes in Germany and risk of classification as an investment company for tax purposes
A change in incorrectly announced or published tax bases for the fund for former financial years may result in a correction which is detrimental to investors in terms of their tax liability, in that they may have to bear the tax burden resulting from the change for former financial years even though they may not have held units in the fund in these years. Conversely, it may be the case that an investor does not benefit from a correction for the current or previous financial years in which the investor held units in the fund and which would in principle be beneficial for him because he redeems or sells his units before the correction is implemented. Moreover, taxable returns or tax advantages may be assessed in a period of assessment other than that in which they occur due to such a correction, and this may have a negative effect for the individual investor. Changes in announced or published tax bases may occur in particular if German tax authorities or financial courts interpret the relevant tax laws differently.
Under the rules of the German Investment Tax Act (Investmentsteuergesetz – InvStG), the fund’s tax status may change due to the composition of its portfolio, such that the fund is no longer regarded as an investment fund from a tax viewpoint within the meaning of the InvStG. In these instances, the taxation of the fund is generally based on the principles applicable to investment companies as defined in the InvStG.
Risk of taxation or any other charges due to local regulations with regard to the assets held by the fund
Due to local regulations, assets held by the fund may now or in future be subject to taxes, duties, fees and other deductions. This is especially true with respect to proceeds or profits from the sale, repayment or restructuring of the fund’s assets, to the cash flow-free restructuring of the fund’s assets, to changes related to depositories, and to dividends, interest and other income received by the fund. Certain taxes or charges, for example, all charges levied within the scope of FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act, more details under “Taxation of the fund”), may be levied in the form of a withholding tax or a deduction from the payment or transfer of payments.
Risk of incurring transaction costs due to flows of units
Issuing units may lead to investment of the inflows and redemption of units may trigger sales of investments in order to obtain liquidity. Such transactions incur costs, which may impair the fund’s performance appreciably, particularly if issues and redemptions of units made on one day do not roughly balance each other out.
Risk of transferring the fund to another investment management company
The Company may transfer the fund to another investment management company. Any such transfer does not affect the fund or the position of investors. Within the context of the transfer, however, each investor must decide whether he considers the new investment management company to be just as suitable as the previous one. If he does not wish to remain invested in the fund under new management, he must redeem his units. This may incur income taxes.
Fluctuations in the net asset value
Besides the chances for appreciation, the assets in which the fund invests also entail risks. There may be losses of value due to the market value of the assets falling versus the purchase price. If investors sell units of the fund at a time when the prices of the fund’s assets are lower than at the time of purchase, they will not recover the full amount invested in the fund. Although each fund strives for steady growth, such growth cannot be guaranteed. However, the investor’s risk is limited to the loss of the amount invested. The investor has no obligation to pay more than the invested amount.
Risks associated with the assets held by the fund (market risks)
The risks listed below may adversely affect the performance of the fund or the assets held in the fund, with a negative impact also on the unit value. If investors sell units of the fund at a time when the prices of the fund’s assets are lower than at the time of purchase, they will not recover the (full) amount invested in the fund. Investors could lose the capital invested in the fund.
General market risk
To the extent that the fund invests directly or indirectly in securities and other assets, it is exposed to general trends and tendencies on the markets, especially the securities markets, which are based on manifold, sometimes irrational factors. These trends are in turn affected by the overall global economic situation and the economic and political framework in individual countries. There may be significant and prolonged price declines across the market. Securities from top-rated issuers are subject to essentially the same general market risk as other securities and assets.
Special risks in the use of derivatives
A position in the futures and options market and in swaps and currency trades is associated with the following investment risks and transaction costs:
- Losses may arise from the use of derivative instruments, which are not predictable and may even exceed the amounts invested in the derivative transaction.
- Price changes in the underlying asset can cause a decrease in the value of the option or futures contract, and even result in a total loss. The fund may also suffer losses due to changes in value of the asset on which a swap is based.
- A liquid secondary market for any particular instrument may be absent at any given time, with the result that a derivative position cannot be economically neutralised (closed), even though it would have been sound to do so from an investment perspective.
- Any necessary back-to-back transactions (closing of position) incur costs.
- The leverage effect of options may alter the value of the fund’s assets more strongly than would be the case if the underlying assets were acquired directly.
- The purchase of options entails the risk that the option is not exercised because the prices of the underlying assets do not perform as expected, with the result that the fund loses the option premium it paid. The sale of options entails the risk that the fund may be obligated to accept assets at a price higher than the current market price or deliver assets at a price lower than the current market price. In that case, the fund suffers a loss amounting to the price difference minus the option premium which had been received.
- Futures contracts also entail the risk that the fund suffers a loss on maturity due to unexpected performance of the market price.
- The Company’s forecasts of the future development of underlying assets, interest rates, securities prices and currency markets may turn out to be incorrect.
- The prices of futures and options contracts on the one hand, and the movements in the prices of the assets or currencies being hedged on the other, may be imperfectly correlated, with the result that a complete hedging of risk is sometimes not possible.
- It may not be possible to buy or sell the underlying assets of the derivatives at a time that would be favourable to do so, or they must be bought or sold at a disadvantageous time.
- Potential losses may arise from the use of derivative instruments, which may not be predictable and may even exceed the margins paid.

Translation (ENDE, 2020-03-26):
## Risikohinweise
Allgemeines
Die Risiken, die mit einer Anlage in den Feederfonds verbunden sind, stehen in engem Zusammenhang mit den Risiken, die von den im Masterfonds enthaltenen Vermögensgegenständen ausgehen. Diese Risiken können jedoch durch die Streuung der Vermögensanlagen innerhalb des Masterfonds reduziert werden. Es ist der Gesellschaft im Regelfall nicht möglich, das Management des Masterfonds zu kontrollieren. Dessen Anlageentscheidungen müssen nicht zwingend mit den Annahmen oder Erwartungen der Gesellschaft übereinstimmen. Der Feederfonds muss gemäß seinen Anlagebedingungen stets zu mindestens 95 % in Anteile am Masterfonds investiert sein. Auch bei einer negativen Wertentwicklung dieser Anteile muss die Gesellschaft diese Vorgabe einhalten.
Vor der Entscheidung über den Kauf von Anteilen an dem Feederfonds sollten Anleger die nachfolgenden Risikohinweise zusammen mit den anderen in diesem Verkaufsprospekt enthaltenen Informationen sorgfältig lesen und bei ihrer Anlageentscheidung berücksichtigen. Der Eintritt eines oder mehrerer dieser Risiken kann für sich genommen oder zusammen mit anderen Umständen die Wertentwicklung des Feederfonds bzw. der im Feederfonds gehaltenen Vermögensgegenstände nachteilig beeinflussen und sich damit auch nachteilig auf den Anteilwert auswirken. Veräußert der Anleger Anteile am Feederfonds zu einem Zeitpunkt, in dem die Kurse der in dem Feederfonds befindlichen Vermögensgegenstände gegenüber dem Zeitpunkt seines Anteilerwerbs gefallen sind, so erhält er das von ihm in den Feederfonds investierte Geld nicht oder nicht vollständig zurück. Der Anleger könnte sein in den Feederfonds investiertes Kapital teilweise oder sogar ganz verlieren.
Neben den nachstehend oder an anderer Stelle des Verkaufsprospekts beschriebenen Risiken und Unsicherheiten kann die Wertentwicklung des Feederfonds durch verschiedene weitere Risiken und Unsicherheiten beeinträchtigt werden, die derzeit nicht bekannt sind. Die Reihenfolge, in der die nachfolgenden Risiken aufgeführt werden, enthält weder eine Aussage über die Wahrscheinlichkeit ihres Eintritts noch über das Ausmaß oder die Bedeutung bei Eintritt einzelner Risiken.
Allgemeine Risiken der Fondsanlage
Die untenstehenden Risiken sind typischerweise mit der Investition in einen Fonds verbunden.
Auflösung oder Verschmelzung
Der Gesellschaft steht das Recht zu, die Verwaltung des Fonds zu kündigen, insbesondere bei Absinken des Fondsvermögens. Die Gesellschaft kann den Fonds nach Kündigung der Verwaltung ganz auflösen. Das Verwaltungsrecht für den Fonds geht dann auf die Verwahrstelle über. Die Gesellschaft kann den Fonds zudem mit einem anderen Fonds verschmelzen. Der Anleger kann seine Anteile in diesem Fall zurückgeben, gegen Anteile an einem Fonds mit ähnlichem Risikoprofil umtauschen oder behalten mit der Folge, dass er
Anleger des übernehmenden Fonds wird. Der Anleger muss daher im Rahmen der Verschmelzung vorzeitig eine erneute Investitionsentscheidung treffen. Für den Anleger besteht daher das Risiko, dass er die von ihm geplante Haltedauer nicht realisieren kann. Sowohl bei einer Rückgabe des Anteils als auch bei dem Übergang des Verwaltungsrechts für den Fonds auf die Verwahrstelle können Steuern anfallen. Wenn die Fondsanteile nach Beendigung des Liquidationsverfahrens aus dem Depot des Anlegers ausgebucht werden, kann der Anleger mit Ertragssteuern belastet werden. Bei einem Umtausch der Anteile in Anteile an einem Fonds mit ähnlichen Risikoprofil kann der Anleger mit Steuern belastet werden, etwa wenn der Wert der erhaltenen Anteile höher ist als der Wert der alten Anteile im Zeitpunkt der Anschaffung.
Aussetzung der Anteilrücknahme
Die Gesellschaft kann die Rücknahme der Anteile zeitweilig aussetzen, sofern außergewöhnliche Umstände vorliegen, die eine Aussetzung unter Berücksichtigung der Interessen der Anleger erforderlich erscheinen lassen. Außergewöhnliche Umstände in diesem Sinne können
z.B. wirtschaftliche oder politische Krisen, Rücknahmeverlangen in außergewöhnlichem Umfang sein sowie die Schließung von Börsen oder Märkten, Handelsbeschränkungen oder sonstige Faktoren, die die Veräußerung der zum Fonds gehörenden Vermögensgegenstände oder die Ermittlung des Anteilswerts behindern. Daneben kann die BaFin anordnen, dass die Gesellschaft die Rücknahme der Anteile auszusetzen hat, wenn dies im Interesse der Anleger oder der Öffentlichkeit erforderlich ist. Dadurch besteht das Risiko, dass die Anteile aufgrund beschränkter Rückgabemöglichkeiten eventuell nicht zum vom Anleger gewünschten Zeitpunkt liquidiert werden können. Auch im Fall einer Aussetzung der Anteilrücknahme kann der Anteilwert sinken; z. B. wenn die Gesellschaft gezwungen ist, Vermögensgegenstände während der Aussetzung der Anteilrücknahme unter Verkehrswert zu veräußern. Der Gesellschaft bleibt es vorbehalten, die Anteile erst nach der Wiederaufnahme der Anteilrücknahme zu dem dann jeweils gültigen Rücknahmepreis zurück zu nehmen. Dieser Preis kann niedriger liegen, als derjenige vor Aussetzung der Rücknahme. Einer Aussetzung kann ohne erneute Wiederaufnahme der Rücknahme der Anteile direkt eine Auflösung des Sondervermögens folgen, z.B. wenn die Gesellschaft die Verwaltung des Fonds kündigt, um den Fonds dann aufzulösen. Für den Anleger besteht daher das Risiko, dass er die von ihm geplante Haltedauer nicht realisieren kann und dass ihm wesentliche Teile des investierten Kapitals für unbestimmte Zeit nicht zur Verfügung stehen oder insgesamt verloren gehen.
Beeinflussung der individuellen Performance durch steuerliche Aspekte
Die steuerliche Behandlung von Kapitalerträgen hängt von den individuellen Verhältnissen des jeweiligen Anlegers ab und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Für Einzelfragen – insbesondere unter Berücksichtigung der individuellen steuerlichen Situation – sollte sich der Anleger an seinen persönlichen Steuerberater wenden. Bei einer Anlageentscheidung ist auch die außersteuerliche Situation des Anlegers zu berücksichtigen.
Erfolgsrisiko
Es kann nicht garantiert werden, dass die Anlageziele des Fonds sowie der vom Anleger gewünschte Anlageerfolg erreicht werden. Insbesondere im Hinblick auf die Risiken, denen die erworbenen einzelnen Vermögensgegenstände im Allgemeinen unterliegen und die im Rahmen der Einzelauswahl der Vermögensgegenstände im Besonderen eingegangen werden, kann der Anteilwert des Fonds auch schwanken, insbesondere fallen und zu Verlusten beim Anleger führen. Anleger riskieren, gegebenenfalls einen niedrigeren als den ursprünglich angelegten Betrag zurückzuerhalten. Hinsichtlich eines bestimmten Anlageerfolgs des Fonds bestehen keine Garantien der Gesellschaft oder Dritter.
Flexibilitätseinschränkungsrisiko
Die Rücknahme der Anteile des Fonds kann Beschränkungen unterliegen. Im Fall der Anteilrücknahmeaussetzung ist es einem Anleger nicht möglich, seine Anteile zurückzugeben, sodass er gezwungen ist – unter Inkaufnahme der mit seiner Anlage verbundenen grundsätzlichen Risiken – länger in dem Fonds investiert zu bleiben als er ggf. möchte. In dem Fall einer Auflösung des Fonds oder einer Anteilklasse hat der Anleger nicht die Möglichkeit, weiter investiert zu bleiben. Entsprechendes gilt, falls der vom Anleger gehaltene Fonds bzw. die von ihm gehaltene Anteilklasse mit einem anderen Fonds verschmolzen wird, wobei der Anleger in diesem Fall automatisch Inhaber von Anteilen an dem anderen Fonds wird. Ein bei Erwerb von Anteilen entrichteter Ausgabeaufschlag kann insbesondere bei nur kurzer Anlagedauer einen Erfolg einer Anlage reduzieren oder sogar aufzehren. Im Fall der Anteilrückgabe zur Anlage der erlösten Mittel in
einer anderen Anlageform können dem Anleger zudem, neben den bereits entstandenen Kosten (wie z.B. ein Ausgabeaufschlag bei Anteilkauf), weitere Kosten entstehen, z.B. in Form eines Ausgabeaufschlags für den Kauf anderer Anteile. Diese Geschehnisse und Umstände können beim Anleger zu Verlusten führen.
Risiko der Änderung der Anlagebedingungen, der Anlagepolitik sowie der sonstigen Grundlagen des Fonds
Die Gesellschaft kann die Anlagebedingungen des Fonds mit Genehmigung der BaFin ändern. Hierdurch können auch Rechte der Anleger des Fonds betroffen sein. Zudem kann die Gesellschaft die Anlagepolitik des Fonds sowie die sonstigen Grundlagen des Fonds im Rahmen des gesetzlich und vertraglich zulässigen Anlagespektrums und damit ohne Änderung der Anlagebedingungen und einer damit einher gehenden Genehmigung durch die BaFin ändern. Zudem können sich die Rahmenbedingungen, z.B. in wirtschaftlicher und steuerlicher Hinsicht, ändern. Insbesondere durch eine Änderung der Anlagepolitik innerhalb des für richtlinienkonforme Sondervermögen zulässigen Anlagespektrums kann sich das mit dem Fonds verbundene Risiko inhaltlich verändern.
Risiko der Änderung festgestellter bzw. bekannt gemachter Besteuerungsgrundlagen bei in Deutschland steuerpflichtigen Anlegern und Risiko der steuerlichen Einordnung als Investitionsgesellschaft
Eine Änderung unrichtig festgestellter bzw. bekannt gemachter Besteuerungsgrundlagen des Fonds für vorangegangene Geschäftsjahre kann für den Fall einer für den Anleger steuerlich grundsätzlich nachteiligen Korrektur zur Folge haben, dass der Anleger die Steuerlast aus der Korrektur für vorangegangene Geschäftsjahre zu tragen hat, obwohl er unter Umständen seinerzeit nicht in den Fonds investiert war. Umgekehrt kann für den Anleger der Fall eintreten, dass ihm eine steuerlich grundsätzlich vorteilhafte Korrektur für das aktuelle und für vorangegangene Geschäftsjahre, in denen er an dem Fonds beteiligt war, durch die Rückgabe oder Veräußerung der Anteile vor Umsetzung der entsprechenden Korrektur nicht mehr zu Gute kommt. Zudem kann eine Korrektur von Steuerdaten dazu führen, dass steuerpflichtige Erträge bzw. steuerliche Vorteile in einem anderen als eigentlich zutreffenden Veranlagungszeitraum tatsächlich steuerlich veranlagt werden und sich dies beim einzelnen Anleger negativ auswirkt. Zu Änderungen festgestellter bzw. bekannt gemachter Besteuerungsgrundlagen kann es insbesondere kommen, wenn die deutsche Finanzverwaltung bzw. Finanzgerichtsbarkeit einschlägige steuerrechtliche Vorschriften abweichend interpretiert.
Der steuerliche Status des Fonds kann sich nach den Regeln des deutschen Investmentsteuergesetzes (nachfolgend „InvStG“) in Abhängigkeit von der Zusammensetzung seines Portfolio so ändern, dass der Fonds steuerlich nicht mehr als Investmentfonds im Sinne des InvStG anzusehen ist. Die Besteuerung des Fonds wird sich in einem solchen Fall dann regelmäßig nach den Grundsätzen für Investitionsgesellschaften im Sinne des InvStG richten.
Risiko der Besteuerung bzw. einer sonstigen Belastung aufgrund lokaler Bestimmungen hinsichtlich vom Fonds gehaltener Vermögensgegenstände
Aufgrund lokaler Bestimmungen können hinsichtlich vom Fonds gehaltener Vermögensgegenstände jetzt oder künftig Steuern, Abgaben, Gebühren und andere Einbehalte anfallen. Dies gilt insbesondere in Bezug auf Erlöse bzw. Gewinne aus einer Veräußerung, Rückzahlungen bzw. Umstrukturierung von Vermögensgegenständen des Fonds, auf zahlungsflussfreie Umstrukturierungen von Vermögensgegenständen des Fonds, auf lagerstellenbezogene Änderungen sowie auf vom Fonds erhaltene Dividenden, Zinsen und andere Erträge. Bestimmte Steuern oder Belastungen, beispielsweise sämtliche im Rahmen von FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act, weitere Details unter „Besteuerung des Fonds“) erhobene Belastungen, können in Form einer Quellensteuer bzw. eines Einbehalts bei der Auszahlung oder Weiterleitung von Zahlungen erhoben werden.
Risiko der Entstehung anteilbewegungsbedingter Transaktionskosten
Ausgaben von Anteilen können zur Investition der zugeflossenen Mittel, Rücknahmen von Anteilen zur Veräußerung von Anlagen zur Erzielung von Liquidität führen. Derartige Transaktionen verursachen Kosten, die insbesondere dann, wenn sich an einem Tag erfolgende Anteilausgaben und -rücknahmen nicht in etwa ausgleichen, die Wertentwicklung des Fonds nennenswert beeinträchtigen können.
Risiko der Übertragung des Fonds auf eine andere Kapitalverwaltungsgesellschaft
Die Gesellschaft kann den Fonds auf eine andere Kapitalverwaltungsgesellschaft übertragen. Der Fonds wie auch die Stellung der Anleger bleibt durch eine solche Übertragung unverändert. Der Anleger muss aber im Rahmen der Übertragung entscheiden, ob er die neue Kapitalverwaltungsgesellschaft für ebenso geeignet hält wie die bisherige. Wenn er in den Fonds unter neuer Verwaltung nicht investiert bleiben möchte, muss er seine Anteile zurückgeben. Hierbei können Ertragssteuern anfallen.
Schwankungen des Anteilwerts des Fonds
Die Vermögensgegenstände, in die die Gesellschaft für Rechnung des Fonds investiert, enthalten neben den Chancen auf Wertsteigerung auch Risiken. So können Wertverluste auftreten, indem der Marktwert der Vermögensgegenstände gegenüber dem Einstandspreis fällt. Veräußert der Anleger Anteile des Fonds zu einem Zeitpunkt, in dem die Kurse der in dem Fonds befindlichen Vermögensgegenstände gegenüber dem Zeitpunkt seines Anteilerwerbs gefallen sind, so erhält er das von ihm in den Fonds investierte Geld nicht vollständig zurück. Obwohl jeder Fonds stetige Wertzuwächse anstrebt, können diese nicht garantiert werden. Das Risiko des Anlegers ist jedoch auf den Verlust der angelegten Summe beschränkt. Eine Nachschusspflicht über das vom Anleger investierte Geld hinaus besteht nicht.
Risiken der vom Fonds gehaltenen Vermögensgegenstände (Marktrisiken)
Die untenstehenden Risiken können die Wertentwicklung des Fonds bzw. der im Fonds gehaltenen Vermögensgegenstände beeinträchtigen und sich damit auch nachteilig auf den Anteilwert auswirken. Veräußert der Anleger Anteile am Fonds zu einem Zeitpunkt, in dem die Kurse der in dem Investmentvermögen befindlichen Vermögensgegenstände gegenüber dem Zeitpunkt seines Anteilerwerbs gefallen sind, so erhält er das von ihm in den Fonds investierte Geld nicht oder nicht vollständig zurück. Der Anleger könnte sein in den Fonds investiertes Kapital verlieren.
Allgemeines Marktrisiko
Soweit der Fonds direkt oder indirekt in Wertpapiere und sonstige Vermögenswerte investiert, ist es den – auf vielfältige, teilweise auch auf irrationale Faktoren zurückgehenden – generellen Trends und Tendenzen an den Märkten, insbesondere an den Wertpapiermärkten, die wiederum von der allgemeinen Lage der Weltwirtschaft sowie den wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen in den jeweiligen Ländern beeinflusst wird, ausgesetzt, Diese können ggf. auch zu erheblichen und länger andauernden, den gesamten Markt betreffenden Kursrückgängen führen. Dem allgemeinen Marktrisiko sind Wertpapiere von erstklassigen Emittenten grundsätzlich in gleicher Weise ausgesetzt wie andere Wertpapiere oder Vermögensgegenstände.
Besondere Risiken beim Einsatz von Derivaten
Ein Engagement am Termin- und Optionsmarkt und in Swap- und Devisengeschäften ist mit folgenden Anlagerisiken und Transaktionskosten verbunden:
- Durch die Verwendung von Derivaten können Verluste entstehen, die nicht vorhersehbar sind und sogar die für das Derivatgeschäft eingesetzten Beträge überschreiten können.
- Kursänderungen des Basiswertes können den Wert eines Optionsrechts oder Terminkontraktes bis hin zur Wertlosigkeit vermindern. Durch Wertänderungen des einem Swap zugrunde liegenden Vermögenswertes kann der Fonds ebenfalls Verluste erleiden.
- Ein liquider Sekundärmarkt für ein bestimmtes Instrument zu einem gegebenen Zeitpunkt kann mit der Folge fehlen, dass eine Derivatposition unter Umständen nicht wirtschaftlich neutralisiert (geschlossen) werden kann, obwohl dies anlagepolitisch sinnvoll wäre.
- Der gegebenenfalls erforderliche Abschluss eines Gegengeschäfts (Glattstellung) ist mit Kosten verbunden.
- Durch die Hebelwirkung von Optionen kann der Wert des Fondsvermögens stärker beeinflusst werden, als dies beim unmittelbaren Erwerb der Basiswerte der Fall ist.
- Der Kauf von Optionen birgt das Risiko, dass die Option nicht ausgeübt wird, weil sich die Preise der Basiswerte nicht wie erwartet entwickeln, so dass die vom Fonds gezahlte Optionsprämie verfällt. Beim Verkauf von Optionen besteht die Gefahr, dass sich der Fonds zur Abnahme von Vermögenswerten zu einem höheren als dem aktuellen Marktpreis, oder zur Lieferung von Vermögenswerten zu einem niedrigeren als dem aktuellen Marktpreis verpflichtet. Der Fonds erleidet dann einen Verlust in Höhe der Preisdifferenz minus der eingenommenen Optionsprämie.
- Auch bei Terminkontrakten besteht das Risiko, dass der Fonds infolge einer unerwarteten Entwicklung des Marktpreises bei Fälligkeit Verluste erleidet.
- Die von der Gesellschaft getroffenen Prognosen über die künftige Entwicklung von zugrunde liegenden Vermögensgegenstände, Zinssätzen, Kursen und Devisenmärkten können sich im Nachhinein als unrichtig erweisen.
- Die Preise von Termin- und Optionskontrakten einerseits und Kursbewegungen der damit abgesicherten Vermögensgegenstände oder Währungen andererseits können unvollständig korreliert sein mit der Folge, dass eine vollständige Absicherung unter Umständen nicht möglich ist.
- Die den Derivaten zugrunde liegenden Vermögensgegenstände können zu einem an sich günstigen Zeitpunkt nicht gekauft bzw. verkauft werden bzw. müssen zu einem ungünstigen Zeitpunkt gekauft oder verkauft werden.
- Durch die Verwendung von Derivaten können potenzielle Verlust entstehen, die unter Umständen nicht vorhersehbar sind und sogar die Einschusszahlungen überschreiten können.