The Management Company may employ a range of techniques designed to select those Index Securities which will create the representative sample that tracks the performance of the Index as closely as possible, including optimisation and stratified sampling techniques.
Optimisation seeks to minimise tracking error through proprietary quantitative portfolio analysis. This analysis may include consideration of matters such as how a securities price changes in relation to another over time, scenario analysis (which involves estimating the change in an investment portfolio’s value given a change in key risk factors) and stress testing. The optimisation process analyses portfolio holdings, benchmark weights and risk model data and then computes an optimal portfolio. Investment constraints typically include a number of holdings (for large benchmark universes) and maximum weightings across security, sector and country. The use of optimisation may not always result in tracking error being minimised as intended.
Stratified sampling seeks to minimise tracking error by dividing the constituents of the relevant Index into distinct, non- overlapping risk groups called strata and selecting those securities in the Index, which match the risk characteristics of these groups. The strata could include but are not limited to, the market capitalisation of the companies, currency, country, industry sectors, credit quality, key rate duration, convexity (which is measure of how a change in interest rates affects the duration of a bond), capital structure, and bond specific covenants, ie, a legally binding term of an agreement between a bond issuer and a bond holder.
The extent of sampling used in any Sub-Fund will be determined by the nature of the Index Securities, taking into account such factors as correlation, diversification, and market weighting. Some Sub-Funds may use sampling more extensively than other Sub-Funds. Regardless of the amount of sampling, investors will be exposed to the performance of the underlying securities comprised in an Index. Sub-Funds may also hold some securities which provide similar performance and risk characteristics to certain securities in the Index, even if such securities are not themselves Index Securities, where the Management Company believes this to be appropriate in light of the investment objective and investment restrictions of the Sub-Fund or other factors. The potential for any such proposed investment by a Sub-Fund will be disclosed in the Relevant Supplement.
In addition, the replication methodology used in respect of a Sub-Fund may vary over time. For example, a newly launched Sub-Fund may not have adequate assets under management to efficiently employ the replication strategy and so may seek to employ either the optimisation or stratified sampling strategy initially, before gradually switching to full replication over time. Similarly a Sub-Fund employing the replication strategy may no longer be able to acquire all of the components of an Index because of changes in the Index or underlying market with the result that it can no longer fully replicate the Index, or can no longer do so efficiently and is obliged to switch to either the optimisation or stratified sampling technique.
Changes to the composition and/or weighting of Index Securities will ordinarily require that Sub-Fund to make corresponding adjustments or rebalancings to its investments in order to seek to track the Index. The Management Company will accordingly seek to rebalance the composition and/or weighting of the securities held by a Sub-Fund or to which a Sub- Fund is exposed from time to time to the extent practicable and possible to conform to changes in the composition and/or weighting of the Index. In the event that the weighting of any particular component within the Index exceeds the permitted investment restrictions, the ICAV shall adopt as a priority objective for its sales transactions the remedying of that situation, taking due account of the interests of the Shareholders. Other rebalancing measures may be taken from time to time to seek to maintain the correspondence between the performance of a Sub-Fund and the performance of the Index. For further details on the factors which may limit the ability of the Sub-Fund to track the performance of an Index exactly, investors should also read the “Index Tracking Risk” risk warning in the “Risk Information” section. Information on the anticipated level of tracking error in respect of a Sub-Fund can be found in the Relevant Supplement and information on the level of tracking error experienced by a Sub-Fund will be contained in the most recent financial statements published by the ICAV.
There may be circumstances in which the holding of Index Securities may be prohibited by regulation, or may not otherwise be in the interests of investors. These include but are not limited to, where:
- restrictions on the proportion of each Sub-Fund’s value which may be held in individual securities arise from compliance with the UCITS Regulations;
- changes to the Index Securities cause the Management Company to determine that it would be preferable to implement different investment methods, in accordance with the terms of the Relevant Supplement, to provide similar performance and a similar risk profile to that of the Index;
- Index Securities are unavailable or no market exists for such security, in which case, a Sub-Fund may instead hold depository receipts relating to such securities (e.g. ADRs and GDRs) or may hold FDI giving exposure to the performance of such securities;
- corporate actions occur in respect of Index Securities, in which case the Management Company has discretion to manage these events in the most efficient manner;
- a Sub-Fund holds ancillary liquid assets and /or has receivables, in which case the Management Company may purchase FDI, for direct investment purposes, to produce a return similar to the return on the Index;
- Index Securities held by a Sub-Fund Index become illiquid or are otherwise unobtainable at fair value, in which circumstances, the Management Company may use a number of techniques, including purchasing securities whose returns, individually or collectively, are seen to be well-correlated to desired constituents of the Index or purchasing a sample of stocks in the Index;
- following consideration of the costs of any proposed portfolio transaction, the Management Company believes that it is not efficient to execute transactions to bring the Sub-Fund perfectly into line with the Index at all times; and
- a Sub-Fund sells Index Securities in anticipation of their removal from the Index, or purchases securities which are not currently represented in the relevant Index, in anticipation of their becoming Index Securities.

Translation (ENDE, 2021-03-04):
Die Verwaltungsgesellschaft kann eine Reihe von Techniken nutzen, unter anderem Optimierungs- und stratifizierte Sampling-Verfahren, die darauf ausgelegt sind, diejenigen Indexwertpapiere auszuwählen, die eine repräsentative Stichprobe schaffen, die die Wertentwicklung des Index so genau wie möglich nachbildet.
Die Optimierung zielt darauf ab, den Tracking-Error durch eine eigene quantitative Portfolioanalyse zu minimieren. Diese Analyse kann die Betrachtung von Sachverhalten, beispielsweise inwiefern sich der Kurs eines Wertpapiers im Laufe der Zeit im Vergleich zu einem anderen entwickelt, eine Szenarioanalyse (die eine Einschätzung der Wertänderung eines Anlageportfolios bei einer Änderung der wichtigsten Risikofaktoren umfasst) und Stresstests beinhalten. Der Optimierungsprozess analysiert Portfoliobestände, Gewichtungen von Vergleichsindizes sowie Risikomodelldaten und berechnet dann ein optimales Portfolio. Die Anlagebeschränkungen umfassen in der Regel die Anzahl der Positionen (bei einem umfangreichen Anlageuniversum des Vergleichsindex) und maximale Gewichtungen auf Wertpapier-, Sektor- und Länderebene. Die Anwendung einer Optimierung führt gegebenenfalls nicht immer dazu, dass die beabsichtigte Minimierung des Tracking-Errors erreicht wird.
Repräsentative Stichprobenverfahren zielen darauf ab, den Tracking-Error zu minimieren, indem die Bestandteile des betreffenden Index in einzelne, sich nicht überlappende Risikogruppen, sogenannte Schichten, aufgeteilt und anschließend diejenigen Wertpapiere des Index ausgewählt werden, deren Risikoeigenschaften denen dieser Gruppen entsprechen. Diese nicht überlappenden Risikogruppen könnten unter anderem folgende Faktoren einbeziehen: die Marktkapitalisierung der Unternehmen, die Währung, das Land, Branchensektoren, die Kreditqualität, die Leitzinsduration, die Konvexität (diese misst, wie sich eine Veränderung von Zinssätzen auf die Duration einer Anleihe auswirkt), die Kapitalstruktur sowie anleihespezifische Klauseln, d. h. eine rechtlich verbindliche Bestimmung einer Vereinbarung zwischen dem Emittenten und dem Inhaber einer Anleihe.
In welchem Maße ein Teilfonds Stichproben verwendet, hängt von der Art der Indexwertpapiere ab, wobei Faktoren wie etwa Korrelation, Diversifizierung und Marktgewichtung berücksichtigt werden. Einige Teilfonds setzen Stichprobenverfahren gegebenenfalls in höherem Maße ein als andere Teilfonds. Ungeachtet des Ausmaßes, in dem Stichprobenverfahren eingesetzt werden, sind Anleger der Wertentwicklung der in einem Index enthaltenen zugrunde liegenden Wertpapiere ausgesetzt. Teilfonds können auch in einige Wertpapiere investieren, die ähnliche Performance- und Risikomerkmale wie bestimmte Wertpapiere des Index aufweisen, auch wenn diese Wertpapiere nicht selbst Indexwertpapiere sind, wenn die Verwaltungsgesellschaft dies im Hinblick auf das Anlageziel und die Anlagebeschränkungen des Teilfonds oder andere Faktoren für angemessen hält. Die Möglichkeit einer solchen von einem Teilfonds geplanten Anlage wird im zugehörigen Anhang angegeben.
Darüber hinaus kann die in Bezug auf einen Teilfonds verwendete Replikationsmethode im Laufe der Zeit variieren. So verfügt beispielsweise ein neu aufgelegter Teilfonds möglicherweise nicht über ausreichend verwaltetes Vermögen, um die Replikationsstrategie effizient anzuwenden. Daher kann er zunächst versuchen, entweder die Optimierungs- oder die stratifizierte Sampling-Strategie anzuwenden, bevor er im Laufe der Zeit schrittweise zur vollständigen Nachbildung übergeht. Ebenso kann ein Teilfonds, der die Replikationsstrategie anwendet, aufgrund von Veränderungen des Index oder des zugrunde liegenden Marktes möglicherweise nicht mehr alle Komponenten eines Index erwerben, sodass er den Index nicht mehr vollständig oder nicht mehr effizient nachbilden kann und gezwungen ist, entweder zur Optimierungstechnik oder zum stratifizierten Sampling überzugehen.
Veränderungen in der Zusammensetzung und/oder Gewichtung der Wertpapiere des Index erfordern üblicherweise, dass der Teilfonds im Bestreben den Index nachzubilden entsprechende Anpassungen oder Neugewichtungen seiner Anlagen vornimmt. Die Verwaltungsgesellschaft wird entsprechend versuchen, die Zusammensetzung und/oder Gewichtung der Wertpapiere, die von einem Teilfonds gehalten werden oder in denen ein Teilfonds engagiert ist, zeitweise – so weit wie möglich und praktikabel – neu auszurichten, um Änderungen in der Zusammensetzung und/oder Gewichtung des Index Rechnung zu tragen. Für den Fall, dass die Gewichtung einer bestimmten Komponente innerhalb des Index die zulässigen Anlagebeschränkungen überschreitet, hat das ICAV als vorrangiges Ziel für seine Verkaufstransaktionen die Beseitigung dieser Situation unter sorgfältiger Berücksichtigung der Interessen seiner Anteilinhaber anzustreben. In dem Bestreben, die Analogie zwischen der Wertentwicklung eines Teilfonds und der Wertentwicklung des Index beizubehalten, können mitunter weitere Maßnahmen zur Neugewichtung ergriffen werden. Zwecks weiterer Einzelheiten zu den Faktoren, die die Fähigkeit des Teilfonds zur genauen Nachbildung der Wertentwicklung eines Index einschränken können, sollten Anleger auch die Risikohinweise „Indexnachbildungsrisiko“ im Abschnitt „Risikohinweise“ lesen. Nähere Angaben zu dem erwarteten Tracking-Error in Bezug auf einen Teilfonds sind im zugehörigen Anhang zu finden. Informationen über den bei einem Teilfonds aufgetretenen Tracking Error enthält der letzte von dem ICAV veröffentlichte Jahresabschluss.
Unter Umständen ist die Investition in Wertpapiere des Index aufgrund von Verordnungen möglicherweise verboten oder anderweitig nicht im Interesse der Anleger. Dazu gehören unter anderem folgende Umstände:
- Aufgrund der Einhaltung der OGAW-Bestimmungen ergeben sich Beschränkungen hinsichtlich des Anteils am Wert jedes Teilfonds, der in einzelnen Wertpapieren gehalten werden kann;
- Veränderungen bei den Indexwertpapieren veranlassen die Verwaltungsgesellschaft zu der Feststellung, dass in Übereinstimmung mit den Bedingungen des zugehörigen Anhangs die Anwendung anderer Anlagemethoden vorzuziehen wäre, um eine ähnliche Performance und ein ähnliches Risikoprofil wie der Index zu bieten;
- Wertpapiere des Index sind nicht erhältlich oder es existiert kein Markt für solche Wertpapiere. In diesem Fall kann ein Teilfonds stattdessen in Depositary Receipts, die sich auf solche Wertpapiere beziehen (beispielsweise ADR und GDR), oder in DFI investieren, die an der Wertentwicklung dieser Wertpapiere partizipieren;
- Es erfolgen Kapitalmaßnahmen in Bezug auf Indexwertpapiere. In diesem Fall liegt es im Ermessen der Verwaltungsgesellschaft, diese Ereignisse in effizientester Weise zu verwalten;
- Ein Teilfonds hält zusätzliche liquide Mittel und/oder Forderungen. In diesem Fall kann die Verwaltungsgesellschaft DFI zum Zwecke von Direktinvestitionen erwerben, um eine der Indexrendite vergleichbare Rendite zu erzielen;
- Wertpapiere des Index, die im Index eines Teilfonds gehalten werden, werden illiquide oder sind anderweitig nicht zu einem angemessenen Zeitwert erhältlich, wobei die Verwaltungsgesellschaft unter diesen Umständen eine Reihe von Techniken nutzen kann, einschließlich des Kaufs von Wertpapieren, deren Renditen einzeln oder zusammen als gut mit den gewünschten Bestandteilen des Index korreliert angesehen werden, oder des Kaufs einer Stichprobe von Aktien des Index;
- Nach Abwägung der Kosten einer beabsichtigten Portfoliotransaktion ist die Verwaltungsgesellschaft der Ansicht, dass die Durchführung von Transaktionen nicht effizient ist, um den Teilfonds jederzeit genau auf den Index auszurichten;
- Ein Teilfonds verkauft Wertpapiere des Index in Erwartung ihrer Entfernung aus dem Index oder kauft Wertpapiere, die gegenwärtig nicht im betreffenden Index vertreten sind, in der Erwartung, dass sie in den Index aufgenommen werden.