# Cluster allocation
12%
Americas Europe Asia
Construction & Materials	Quality & Analytics Capital Goods & Chemicals Utilities
2	Water strategy rebounds in July - all clusters slightly positive in euros - July 2023
Portfolio changes and positioning
In July we sold DSM–Firmenich and International Flavor & Fragrance as well as Comfort Systems USA. The first two were sold because revenue was not delivered according to expectations; especially the plant-based protein business failed to take off as expected. Comfort System USA has had a great run and we took profit. We also took some profit in Building Materials, as this sector’s shares had a good run recently, though it is still overweight. We added three new companies to the fund: Valmont Industries, Lindsay and Industrie DeNora. Valmont Industries and Lindsay are leading supplier of irrigation equipment and also infrastructure products and equipment for Valmont, while Industrie DeNora is a supplier of water treatment solutions. We added some exposure to American Water Works and American States Water, though the fund is still underweight in US water utilities.
The fund remains overweight in Analytical Equipment and Building Materials, given fundamental growth opportunities and valuation. In Building Materials we prefer to focus on infrastructure-related companies and housing-related companies with high exposure to renovation and retrofitting. Overall, there have been no significant changes to the fund’s outlook and positioning.
Table 2 - Portfolio top ten holdings

Translation (ENDE, 2023-07-31):
# Cluster allocation
12%
 Americas  Europe  Asia
 Construction & Materials	 Quality & Analytics  Capital Goods & Chemicals  Utilities
2	Wasserstrategie erholt sich im Juli – alle Cluster in Euro leicht im Plus - Juli 2023
Veränderungen im Portfolio und Positionierung
Im Juli verkauften wir DSM–Firmenich, International Flavor & Fragrance und Comfort Systems USA. Bei den ersten beiden waren die enttäuschenden Umsatzerlöse die Ursache. Insbesondere das Geschäft mit pflanzenbasiertem Protein entwickelte sich nicht wie erwartet. Comfort System USA schnitt extrem gut ab und wir nahmen Gewinne mit. Auch bei Baumaterialien sicherten wir Gewinne durch Verkäufe, weil die Kurse in diesem Sektor in letzter Zeit anzogen. Wir bleiben im Sektor dennoch übergewichtet. Wir haben unser Portfolio um drei neue Namen erweitert: Valmont Industries, Lindsay und Industrie DeNora. Valmont Industries und Lindsay sind führende Anbieter von Bewässerungsanlagen, Valmont liefert außerdem Infrastrukturprodukte und -anlagen, während Industrie DeNora Wasseraufbereitungslösungen verkauft. Die Positionen in American Water Works und American States Water stockten wir leicht auf, bleiben in US-Wasserversorgern aber untergewichtet.
Aufgrund der fundamentalen Wachstumspotenziale und der Bewertungen ist der Fonds in den Bereichen Analysegeräte und Baustoffe weiterhin übergewichtet. Im Baustoffsegment konzentrieren wir uns vorzugsweise auf Infrastruktur-Unternehmen und Wohnungsbauunternehmen mit umfangreichem Renovierungs- und Nachrüstungsgeschäft. Insgesamt haben sich der Ausblick und die Positionierung des Fonds nicht wesentlich verändert.
Tabelle 2 – Top-10-Positionen des Portfolios