# Art. 12.	Calculation of the net asset value per share.
- The fund currency of the Company is the euro. The base currency of the sub-funds and of the share classes may be different from the fund currency.
- The value of a share shall be calculated regularly, at least twice a month, for each class of shares of each sub-fund. The Company may, within the limits specified by law, delegate the calculation of the net asset value per share to third parties. The net asset value per share of each share class of each sub-fund shall be expressed in the base currency of the relevant share class of that sub-fund. It shall be determined on each valuation date, taking into consideration the following valuation rules:
- First, the value of the sub-fund's net assets on the valuation date is determined by deducting the total liabilities of the sub-fund from its total assets. If only one class of shares exists for a particular sub-fund, the sub-fund's net asset value is then divided by the number of shares of the sub-fund in circulation. If more than one class of shares was issued for a particular sub-fund, the percentage of the sub-fund's net assets attributable to the individual class of shares is divided by the number of shares of that share class in circulation. The net asset value per share can be rounded up or down to the nearest unit of the respective currency, as the Board of Directors shall determine. If since the time of determination of the net asset value per share there have been a material changes in the quotations in the markets on which a substantial portion of the investments are traded or listed, the Company may, in order to safeguard the interests of Shareholders and the Company, cancel the first valuation and carry out a second valuation.
- The assets of the Company primarily include:
	- securities and other investments of the Company's assets;
	- liquid assets, including any interest accrued thereon;
	- amounts receivable from dividends and other distributions;
	- interest claims due and other interest on securities owned by the Company, except to the extent that they are included or reflected in the market value of such securities;
	- formation and set-up costs of the Company, insofar as these have not yet been amortized;
	- other assets, including expenses paid in advance.

- The liabilities of the Company primarily include:
	- loans and liabilities due, with the exception of liabilities due to subsidiaries;
	- all liabilities resulting from the day-to-day management of the Company's assets;
	- all other liabilities, present and future, including the amount of any declared but still unpaid dividends on Company shares;
	- provisions for future taxes and other reserves, to the extent that they have been authorized or approved by the Board of Directors;

- all other liabilities of the Company of whatsoever kind and nature, except liabilities represented by shares in the Company.
- Shares of the Company whose redemption has been applied for shall be treated as shares in circulation until the valuation date of such a redemption, with the redemption price being a liability of the Company until its effective payment.
- Shares to be issued shall be treated as shares already issued as of the valuation date applicable for their issue price. Any unpaid issue price shall be a receivable due to the Company until receipt of payment.
- The Company net assets for each sub-fund shall be calculated according to the following principles:
- Securities listed on an exchange are valued at the most recent available price.
- Securities not listed on an exchange but traded on another organized market are valued at a price no lower than the bid price and no higher than the ask price at the time of the valuation, and which the Company considers the best possible price at which the securities can be sold.
- In the event that such prices are not in line with market conditions, or for securities other than those covered in (a) and (b) above for which there are no fixed prices, these securities, as well as all other assets, will be valued at the current market value as determined in good faith by the Company, following generally accepted valuation principles verifiable by auditors.
- The liquid assets are valued at their nominal value plus interest.
- Time deposits may be valued at their yield value if a contract exists between the Company and the credit institution stipulating that these time deposits can be withdrawn at any time and that their yield value is equal to the realized value.
- All assets denominated in a currency other than that of the respective sub-fund are converted into the sub-fund currency at the most recent mean rate of exchange.
- An income equalization account shall be maintained.
- For large-scale redemption requests that cannot be met from the liquid assets and allowable credit facilities, the Company may determine the net asset value per share on the basis of the price on the valuation date on which it sells the necessary securities; this price shall then also apply to subscription applications submitted at the same time.
- The assets shall be allocated as follows:
- The proceeds from the issue of shares of a share class within a sub-fund is assigned in the books of the Company to the appropriate sub-fund, and the corresponding amount will increase the percentage of that share class in the net assets of the sub-fund accordingly. Assets and liabilities, as well as income and expenses, are allocated to the respective sub-fund in accordance with the provisions contained in this Article. If such assets, liabilities, income and expenses are identified in the provisions of the Sales Prospectus as being allocated exclusively to certain specified classes of shares, they will increase or reduce the percentage of those share classes in the net assets of the sub-fund.
- Assets that are also derived from other assets are allocated in the books of the Company to the same sub-fund or the same class of shares as the assets from which they are derived, and at each revaluation of an asset the increase or decrease in value is allocated to the corresponding sub-fund or class of shares.
- If the Company enters into an obligation that is connected to a particular asset of a particular sub-fund or a particular class of shares, or to an action relating to an asset of a particular sub-fund or a particular class of shares, this liability is allocated to the corresponding sub-fund or class of shares.
- If an asset or a liability of the Company cannot be allocated to a particular sub- fund, that asset or liability will be allocated to all sub-funds in proportion to the net assets of the respective sub-funds or in such other manner as the Board ofDirectors shall determine in good faith. Because of this allocation, only the sub- fund shall generally be liable for a particular obligation, unless it has been agreed with creditors that the Company as a whole shall be liable.
- In the event of a distribution of dividends, the net asset value per share of the distribution share class is decreased by the amount of the distribution. This decreases the percentage of the distribution share class in the sub-fund's net assets, while at the same time increasing the percentages in the sub-fund's net assets of the share classes that do not receive distributions. The net effect of the reduction of the sub-fund's net asset value, and the corresponding increase of the percentage of the sub-fund's net assets allocated to the share classes that do not receive distributions, is that the net asset values of the non-distributing share classes are not adversely affected by any dividend distribution.
- All valuation regulations and determinations shall be interpreted and made in accordance with generally accepted accounting principles.
- In the absence of bad faith, gross negligence or manifest error, every decision taken by the Board of Directors in connection with the calculation of the net asset value per share shall be final and binding on the Company, as well as on present, past and future Shareholders.

To enhance the protection of already existing investors, Swing Pricing may be adopted to compensate trading and other costs in case that large in- or outflows have a material impact to the sub-fund. The mechanism may be applied across all sub-funds. If Swing Pricing is implemented for a certain sub-fund, this will be disclosed in the Sales Prospectus.

Translation (ENDE, 2018-07-02):
# Art. 12.	Anteilwertberechnung
- Die Fondswährung der Gesellschaft ist der Euro. Die Basiswährung der Teilfonds und der Anteilklassen kann von der Fondswährung abweichen.
- Der Wert eines Anteils wird regelmäßig, mindestens aber zweimal pro Monat, für jede Anteilklasse eines Teilfonds berechnet. Die Gesellschaft darf die Berechnung des Anteilwerts innerhalb der gesetzlich festgelegten Grenzen an Dritte übertragen. Der Anteilwert jeder Anteilklasse der einzelnen Teilfonds wird in der Basiswährung der jeweiligen Anteilklasse des entsprechenden Teilfonds ermittelt. Die Ermittlung erfolgt an jedem Bewertungstag, wobei folgende Bewertungsregeln zu beachten sind:
- Zunächst wird der Wert des Nettovermögens des Teilfonds am Bewertungstag durch Subtraktion der Gesamtverbindlichkeiten des Teilfonds von seinem Gesamtvermögen bestimmt. Sofern ein bestimmter Teilfonds nur eine Anteilklasse hat, wird der Nettoinventarwert des Teilfonds durch die Anzahl seiner am Bewertungstag im Umlauf befindlichen Anteile dividiert. Sofern für einen Teilfonds mehrere Anteilklassen begebensind, wird der jeweils prozentual auf die einzelne Anteilklasse entfallende Teil des Netto- Teilfondsvermögens durch die Anzahl der in der jeweiligen Anteilklasse im Umlauf befindlichen Anteile dividiert. Der Anteilwert kann auf Beschluss des Verwaltungsrats auf die nächste Einheit der betreffenden Währung auf oder abgerundet werden. Falls seit der Bestimmung des Anteilwerts erhebliche Veränderungen an den Notierungen der Märkte stattgefunden haben, an denen ein wesentlicher Anteil der Anlagen gehandelt oder notiert wird, darf die Gesellschaft die erste Bewertung aufheben und eine zweite Bewertung durchführen, um die Interessen der Anteilinhaber und ihre eigenen Interessen zu schützen.
- Das Vermögen der Gesellschaft umfasst in erster Linie:
	- Wertpapiere und andere Anlagen des Gesellschaftsvermögens;
	- liquide Vermögenswerte, einschließlich etwaig aufgelaufener Zinsen darauf;
	- kurzfristige Forderungen aus Dividenden und anderen Auszahlungen;
	- fällige Zinsansprüche und sonstige Zinsen auf Wertpapiere, die der Gesellschaft gehören, insofern sie nicht bereits im Marktwert dieser Wertpapiere inbegriffen oder berücksichtigt sind;
	- Gründungskosten der Gesellschaft, sofern diese noch nicht abgeschrieben sind;
	- sonstige Vermögenswerte, einschließlich im Voraus entrichteter Aufwendungen.

- Die Verbindlichkeiten der Gesellschaft umfassen in erster Linie:
	- fällige Darlehen und Verbindlichkeiten mit Ausnahme von Verbindlichkeiten gegenüber Tochtergesellschaften;
	- sämtliche Verbindlichkeiten aus der täglichen Verwaltung des Gesellschaftsvermögens;
	- sämtliche sonstigen gegenwärtigen und künftigen Verbindlichkeiten, einschließlich der Summe etwaiger erklärter, aber noch nicht ausgezahlter Ausschüttungen auf Anteile der Gesellschaft;
	- Rückstellungen für künftige Steuern und sonstige Reserven, sofern diese vom Verwaltungsrat zugelassen oder genehmigt wurden;
	- sämtliche sonstigen Verbindlichkeiten der Gesellschaft in jeglicher Art und jeglichem Umfang mit Ausnahme von Verbindlichkeiten in Form von Anteilen der Gesellschaft.

- Anteile der Gesellschaft, deren Rücknahme beantragt worden ist, werden bis zum Bewertungstag dieser Rücknahme als umlaufende Anteile angesehen, und der Rücknahmepreis ist bis zu seiner effektiven Zahlung als Verbindlichkeit der Gesellschaft anzusehen.
- Auszugebende Anteile werden zu dem für ihren Emissionspreis maßgeblichen Bewertungstag als bereits ausgegeben behandelt. Jeder nicht bezahlte Ausgabepreis ist bis zum Zahlungseingang eine Forderung der Gesellschaft.
- Das den einzelnen Teilfonds zuzurechnende Nettovermögen der Gesellschaft wird anhand folgender Grundsätze berechnet:
	- Wertpapiere, die an einer Börse notiert sind, werden zum letzten verfügbaren Kurs bewertet.
	- Wertpapiere, die nicht an einer Börse notiert sind, die aber an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zum Bewertungszeitpunkt sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere verkauft werden können.
	- Falls solche Kurse nicht marktgerecht sind oder falls für andere als die unter a) undb) genannten Wertpapiere keine Kurse festgelegt werden, werden diese Wertpapiere ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Gesellschaft nach Treu und Glauben undallgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren Bewertungsregeln festlegt.

- Die liquiden Mittel werden zu ihrem Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet.
- Festgelder können zum Renditekurs bewertet werden, sofern ein entsprechender Vertrag zwischen der Gesellschaft und dem Kreditinstitut geschlossen wurde, gemäß dem die Festgelder jederzeit kündbar sind und der Renditekurs dem Realisierungswert entspricht.
- Nicht auf die Fondswährung lautende Vermögenswerte werden zum letzten Devisenmittelkurs in die Fondswährung umgerechnet.
- Es wird ein Ertragsausgleichskonto geführt.
- Die Gesellschaft kann für umfangreiche Rücknahmeanträge, die nicht aus den liquiden Mitteln und zulässigen Kreditaufnahmen des Fonds befriedigt werden können, den Anteilwert auf der Basis der Kurse des Bewertungstags bestimmen, an dem sie für den Fonds die erforderlichen Wertpapierverkäufe vornimmt; dies gilt dann auch für gleichzeitig eingereichte Zeichnungsanträge für den Fonds.
- Die Vermögenswerte werden wie folgt zugeordnet:
- die Erlöse aus der Ausgabe von Anteilen einer Anteilklasse innerhalb eines Teilfonds werden in den Büchern der Gesellschaft dem betreffenden Teilfonds zugeordnet, und der entsprechende Betrag erhöht den prozentualen Anteil dieser Anteilklasse am Nettovermögen des Teilfonds entsprechend. Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sowie Erträge und Aufwendungen werden dem jeweiligen Teilfonds gemäß den Bestimmungen in diesem Artikel zugeordnet. Sofern solche Vermögenswerte, Verbindlichkeiten, Erträge und Aufwendungen nach den Bestimmungen des Verkaufsprospekts nur einzelnen Anteilklassen zuzuordnen sind, erhöhen bzw. vermindern sie den prozentualen Anteil dieser Anteilklassen am Nettovermögen des Teilfonds.
- Vermögenswerte, welche auch von anderen Vermögenswerten abgeleitet sind, werden in den Büchern der Gesellschaft demselben Teilfonds bzw. derselben Anteilklasse zugeordnet, wie die Vermögenswerte, von welchen sie abgeleitet sind, und zu jeder Neubewertung eines Vermögenswerts wird die Werterhöhung oder Wertminderung dem entsprechenden Teilfonds bzw. der entsprechenden Anteilklasse zugeordnet.
- Sofern die Gesellschaft eine Verbindlichkeit eingeht, welche im Zusammenhang mit einem bestimmten Vermögenswert eines bestimmten Teilfonds bzw. einer bestimmten Anteilklasse oder im Zusammenhang mit einer Handlung bezüglich eines Vermögenswerts eines bestimmten Teilfonds bzw. einer bestimmten Anteilklasse steht, so wird diese Verbindlichkeit dem entsprechenden Teilfonds bzw. der entsprechenden Anteilklasse zugeordnet.
- Falls ein Vermögenswert oder eine Verbindlichkeit der Gesellschaft keinem bestimmten Teilfonds zugeordnet werden kann, wird dieser Vermögenswert oder diese Verbindlichkeit allen Teilfonds proportional zu ihrem jeweiligen Nettovermögen oder auf eine andere Weise, die der Verwaltungsrat nach Treu und Glauben festlegt, zugeordnet. Aufgrund dieser Zuordnung haftet in der Regel nur der Teilfonds für eine bestimmte Verpflichtung, es sei denn, mit den Gläubigern wurde vereinbart, dass die Gesellschaft insgesamt haftet.
- Im Falle einer Ausschüttung vermindert sich der Anteilwert der Anteile in der ausschüttungsberechtigten Anteilklasse um den Betrag der Ausschüttung. Damit vermindert sich der prozentuale Anteil der ausschüttenden Anteilklasse am Nettovermögen des Teilfonds, während sich zugleich der prozentuale Anteil der nicht ausschüttenden Anteilklassen am jeweiligen Netto-Teilfondsvermögen erhöht. Im Ergebnis führen die Verringerung des Nettoinventarwerts des Teilfonds und die entsprechende Erhöhung des prozentualen Anteils der nicht ausschüttenden Anteilklassen am Netto-Teilfondsvermögen dazu, dass der Anteilwert der nichtausschüttenden	Anteilklassen	durch	Dividendenausschüttungen	nicht beeinträchtigt wird.
- Alle Bestimmungen und Beschlüsse zur Bewertung sind in Übereinstimmung mit allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen auszulegen und zu erlassen.
- Insofern weder arglistige Täuschung, grobe Fahrlässigkeit noch offensichtliche Fehler vorliegen, ist jede Entscheidung des Verwaltungsrats im Zusammenhang mit der Berechnung des Anteilwerts für die Gesellschaft sowie die gegenwärtigen, früheren und künftigen Anteilinhaber endgültig und bindend.
- Um den Anlegerschutz für die bereits vorhandenen Anteilinhaber zu verbessern, kann ein Swing-Pricing-Mechanismus angewendet werden, um Handelskosten und sonstige Aufwendungen zu kompensieren, sollte der Teilfonds wesentlich von starken Zu- oder Abflüssen betroffen sein. Dieser Mechanismus kann auf sämtliche Teilfonds angewendet werden. Sollte für bestimmte Teilfonds ein Swing-Pricing-Mechanismus eingeführt werden, so ist dies im Verkaufsprospekt anzugeben.