##### CREDIT RISK
Credit risk is the risk that one party to a financial instrument will cause a financial loss for the other party by failing to discharge an obligation. This includes counterparty risk and issuer risk. Financial assets, which potentially expose the Sub-Funds to credit risk, consist principally of interest bearing securities such as bonds, certificate of deposits, commercial paper, repurchase agreements and investments in cash balances and deposits with and receivable from brokers. The extent of the Sub-Funds’ exposure to credit risk in respect of these financial assets approximates their carrying value as recorded in the Statement of Financial Position.
All of the assets of the Sub-Funds, with the exception of repurchase agreements and time deposits are held by the Depositary. Repurchase agreements and time deposits are held by various counterparties.
The Investment Adviser manages issuer risk through building diversified portfolios to limit exposure to any one issuer in accordance with the Sub-Funds’ investment objectives and the requirements of the Central Bank UCITS Regulations. Additionally, the Investment Adviser will limit acquisition of debt instruments to those instruments carrying a credit rating equal to or in excess of that provided for in the Sub-Funds’ investment objectives. The Investment Adviser monitors these restrictions on a daily basis.
All transactions in listed securities are settled/paid upon delivery using approved brokers. The risk of broker default is considered minimal as delivery of securities sold is only made once the broker has received payment. Payment is made on a purchase once the securities have been received by the broker.
The Sub-Funds invest in repurchase agreements and the counterparty to the repurchase agreements must have a minimum credit rating of A-2 or equivalent, or must be deemed by the Company to have an implied rating of A-2 or equivalent.
For the purposes of diversifying available investment counterparties, the Sub-Funds have entered into repurchase agreements with a limited number of approved counterparties. To minimise the risk of a counterparty failing to meet its obligations under these agreements, the Sub-Funds look to hold collateral with a minimum percentage of 102% of the value of repurchase agreements for U.S. Government-issued securities. It is the Company’s policy that cash and/or securities be received on a daily basis and held on behalf of the Sub-Funds by the tri-party agent in accordance with the requirement of the Central Bank UCITS Regulations to protect the Company in the event that cash and/or securities are not redeemed or repurchased by the counterparty. The tri-party agent used by the Sub-Funds is The Bank of New York Mellon (“BNY Mellon”).
Repurchase agreements and collateral are settled and cleared in accordance with the tri-party agreement. The Investment Adviser is responsible for ensuring the repurchase agreements are adequately collateralised.
In accordance with its responsibilities as set out in the Central Bank UCITS Regulations, the Depositary monitors in an oversight capacity that the UCITS regulatory requirements concerning the collateralisation of repurchase agreements are being adhered to. Details of collateral held are provided in the Schedule of Investments.
The Company’s assets are held by the Depositary. The ultimate parent company of the Depositary is The Bank of New York Mellon Corporation (the “BNY Mellon Corp”), which is a global financial services company listed on the New York Stock Exchange, whose long term senior debt and long term deposit rating by S&P was A at the end of the financial year (30 September 2020: A).
The credit ratings of the debt instruments held, including repurchase agreements and time deposits, by the Sub-Funds can be summarised as follows:

Translation (ENDE, 2021-09-30):
##### KREDITRISIKO
Das Kreditrisiko besteht darin, dass eine Partei eines Finanzinstruments der anderen Partei einen finanziellen Verlust verursacht, indem sie einer Verpflichtung nicht nachkommt. Dies schließt das Ausfall- und das Emittentenrisiko ein. Finanzielle Vermögenswerte, die die Teilfonds einem potenziellen Kreditrisiko aussetzen, bestehen vorwiegend aus zinstragenden Wertpapieren wie Anleihen, Einlagenzertifikaten, Commercial Paper, Pensionsgeschäften und Anlagen in Barguthaben sowie Einlagen und Forderungen im Zusammenhang mit Maklern. Der Umfang des Kreditrisikos, dem die Teilfonds im Zusammenhang mit diesen finanziellen Vermögenswerten ausgesetzt sind, entspricht in etwa ihrem Buchwert, zu dem sie in der Bilanz ausgewiesen sind.
Mit Ausnahme von Pensionsgeschäften und Termineinlagen werden sämtliche Vermögenswerte der Teilfonds bei der Verwahrstelle gehalten. Pensionsgeschäfte und Termineinlagen werden bei verschiedenen Kontrahenten gehalten.
Der Anlageberater steuert das Emittentenrisiko, indem er diversifizierte Portfolios mit einer begrenzten Konzentration des Risikos auf einen einzelnen Emittenten in Übereinstimmung mit den Anlagezielen der Teilfonds und den Anforderungen der OGAW-Vorschriften der Zentralbank aufbaut. Des Weiteren beschränkt der Anlageberater den Erwerb von Schuldtiteln auf diejenigen Titel, deren Bonität mindestens den in den jeweiligen Anlagezielen der Teilfonds enthaltenen Angaben entspricht oder besser ist. Der Anlageberater überwacht diese Beschränkungen auf täglicher Basis.
Alle Transaktionen mit börsennotierten Wertpapieren werden bei Lieferung über anerkannte Makler abgewickelt bzw. bezahlt. Das Risiko eines Zahlungsausfalls des Maklers gilt als äußerst gering, da die verkauften Wertpapiere erst ausgehändigt werden, wenn die Zahlung beim Makler eingegangen ist. Bei einem Kauf werden die Wertpapiere erst bezahlt, wenn sie beim Makler eingegangen sind.
Die Teilfonds investieren in Pensionsgeschäfte. Der Kontrahent der Pensionsgeschäfte muss ein Mindestbonitätsrating von A-2 oder gleichwertig oder ein nach Ansicht der Gesellschaft implizites Rating von A-2 oder gleichwertig aufweisen.
Zwecks Streuung verfügbarer Kontrahenten für Anlagen gehen die Teilfonds Pensionsgeschäfte mit einer begrenzten Anzahl genehmigter Kontrahenten ein. Zur Minimierung des Risikos, dass ein Kontrahent seine Verpflichtungen im Rahmen dieser Geschäfte nicht erfüllt, sind die Teilfonds bestrebt, Sicherheiten mit einem Mindestprozentsatz von 102 % des Werts der Pensionsgeschäfte für von der US-Regierung begebene Wertpapiere zu halten. Es ist die Politik der Gesellschaft, dass Barmittel und/oder Wertpapiere auf täglicher Basis hereingenommen und für die Teilfonds vom Tri-Party-Agenten gemäß den Anforderungen der OGAW-Vorschriften der Zentralbank gehalten werden, um die Gesellschaft für den Fall abzusichern, dass Barmittel und/oder Wertpapiere nicht vom Kontrahenten zurückgenommen oder zurückgekauft werden. Der von den Teilfonds eingesetzte Tri-Party-Agent ist The Bank of New York Mellon („BNY Mellon“).
Pensionsgeschäfte und Sicherheiten werden gemäß der Tri-Party-Vereinbarung abgewickelt und abgerechnet.
Der Anlageberater ist für die Sicherstellung verantwortlich, dass die Pensionsgeschäfte angemessen besichert sind.
Gemäß ihren in den OGAW-Vorschriften der Zentralbank festgelegten Aufgaben überwacht die Verwahrstelle in einer Aufsichtsfunktion, dass die aufsichtsrechtlichen Anforderungen für OGAW in Bezug auf die Besicherung von Pensionsgeschäften eingehalten werden. Einzelheiten zu gehaltenen Sicherheiten sind in der Aufstellung der Wertpapierbestände enthalten.
Die Vermögenswerte der Gesellschaft werden bei der Verwahrstelle gehalten. Die übergeordnete Muttergesellschaft der Verwahrstelle ist The Bank of New York Mellon Corporation (die „BNY Mellon Corp“), ein an der New York Stock Exchange notiertes globales Finanzdienstleistungsunternehmen, dessen Rating der langfristigen vorrangigen Verbindlichkeiten und der langfristigen Einlagen durch S&P am Ende des Geschäftsjahres A betrug (30. September 2020: A).
Die Bonitätseinstufungen der von den Teilfonds gehaltenen Schuldtitel, einschließlich Pensionsgeschäfte und Termineinlagen, lassen sich wie folgt zusammenfassen: