##### Specific Risks of Investing in Target Funds
If a fund uses other funds (target funds) as an investment vehicle for its assets by acquiring shares in such other funds, it assumes, in addition to the risks generally associated with investment policies of the other funds, the risks that result from the structure of the “fund” vehicle. As a result it is itself subject to the fund capital risk, the settlement risk, the risk of restricted flexibility, the risk of changes to underlying conditions, the risk of changes to terms and conditions, the investment policy and other general provisions of a fund, the key personnel risk, the risk of transaction costs at the fund level arising from share movements and, in general, the performance risk. If a target fund’s investment policy is oriented towards investment strategies that expect markets to rise, the relevant positions should usually have a positive effect on the target fund’s net assets when markets are rising, and normally a negative effect when the markets are falling. If a target fund’s investment policy is oriented towards investment strategies that expect markets to fall, the relevant positions should usually have a positive effect on the target fund’s net assets when markets are falling, and normally a negative effect when the markets are rising.
The target fund managers of different funds operate independently of one another. This may lead to several target funds assuming opportunities and risks in the same or related markets or assets, which concentrates the opportunities and risks of the fund holding these target funds on the same or related markets or assets. It could also have the effect of cancelling out the economic opportunities and risks assumed by the different target funds.
If a fund invests in target funds, costs are regularly incurred both at the level of the fund making the investment and at the level of the target funds, in particular all-in fees, management fees (fixed and/or performance related), depositary fees and other costs; these result in an increased charges to the investors in the fund making the investment.

Translation (ENDE, 2019-11-04):
#### Spezifische Risiken der Anlage in Zielfonds
Nutzt ein Fonds andere Fonds (Zielfonds) als Investmentvehikel zur Anlage seiner Mittel, indem er deren Anteile erwirbt, geht er neben den allgemein mit deren Anlagepolitik verbundenen Risiken auch die Risiken ein, die sich aus der Struktur des Vehikels „Fonds“ ergeben. So unterliegt er insoweit selbst dem Risiko hinsichtlich des Fondskapitals, dem Abwicklungsrisiko, dem Flexibilitätseinschränkungsrisiko, dem Risiko der Änderung von Rahmenbedingungen, dem Risiko der Änderung der Vertragsbedingungen, der Anlagepolitik sowie der sonstigen Grundlagen eines Fonds, dem Schlüsselpersonenrisiko, dem Risiko der Entstehung anteilbewegungsbedingter Transaktionskosten auf Fondsebene sowie – allgemein – dem Erfolgsrisiko. Soweit die Anlagepolitik eines Zielfonds auf Anlagestrategien ausgerichtet ist, die auf steigende Märkte setzen, sollten sich entsprechende Engagements bei steigenden Märkten regelmäßig positiv und bei fallenden Märkten regelmäßig negativ auf das Zielfondsvermögen auswirken. Soweit die Anlagepolitik eines Zielfonds auf Anlagestrategien ausgerichtet ist, die auf fallende Märkte setzen, sollten sich entsprechende Engagements bei fallenden Märkten regelmäßig positiv und bei steigenden Märkten regelmäßig negativ auf das Zielfondsvermögen auswirken.
Die Zielfondsmanager unterschiedlicher Zielfonds handeln voneinander unabhängig. Dies kann dazu führen, dass mehrere Zielfonds Chancen und Risiken übernehmen, die letztlich auf den gleichen oder verwandten Märkten oder Vermögenswerten beruhen, wodurch sich auf der einen Seite die Chancen und Risiken des diese Zielfonds haltenden Fonds auf die gleichen oder verwandten Märkte oder Vermögenswerte konzentrieren. Auf der anderen Seite können sich die von verschiedenen Zielfonds übernommenen Chancen und Risiken aber auch hierdurch wirtschaftlich ausgleichen.
Investiert ein Fonds in Zielfonds, fallen regelmäßig sowohl auf Ebene des investierenden Fonds als auch auf Ebene der Zielfonds Kosten, insbesondere Pauschalvergütungen, Verwaltungsvergütungen (fix und /oder erfolgsbezogen), Verwahrstellenvergütungen sowie sonstige Kosten, an und führen wirtschaftlich zu einer entsprechend gesteigerten Belastung des Anlegers des investierenden Fonds.