# Derivatives and Efficient Portfolio Management
### USE OF DERIVATIVES

### The Master Sub-Funds may use derivatives for a variety of hedging, investment and efficient portfolio management purposes, as further described in the investment policy
of each Master Sub-Fund. Hedging may include a wide range of techniques such as currency hedging, interest rate hedging or credit risk hedging. Efficient portfolio management may include techniques to manage risk such

### as market and currency risk or to reduce or manage costs as well securities lending or repurchase transactions.

### TYPES OF DERIVATIVES USED
Each Master Sub-Fund may invest in any type of financial derivative instrument. These may include: currency forwards (including non-deliverable forwards); currency swaps; credit default swaps and other credit derivatives; equity swaps; futures contracts; inflation-linked swaps; interest rate swaps options, options on futures contracts; TRS; volatility futures; warrants.
TRS are agreements in which one party (total return payer) transfers the total economic performance of a reference obligation to the other party (total return receiver). TRS entered into by a Master Sub-Fund may be in the form of funded and/or unfunded swaps as specified in “The
Sub-Funds” where relevant. An unfunded swap is a swap where no upfront payment is made by the total return receiver at inception. A funded swap is a swap where the total return receiver pays an upfront amount in return for the total return of the reference asset. Funded swaps tend to be costlier due to the upfront payment requirement.

### The maximum and expected exposure of the Master

### Sub-Funds’ assets to TRS are disclosed in “The Sub-Funds”. In certain circumstances these proportions may be higher.

### OTC AND EXCHANGE TRADED DERIVATIVES

### All Master Sub-Funds may invest in exchange-traded derivatives or OTC (“over the counter”) derivatives.
OTC derivatives are agreements between a Master Sub-Fund and one or more counterparties and they are not as highly regulated as market-traded securities. OTC derivatives carry greater counterparty risk and liquidity risk, and it may be more difficult to force a counterparty to honor its obligations to a Master Sub-Fund. A Master Sub-Fund may find itself unexpectedly exposed to risks or losses, including losses from a derivative position for which it was unable to buy an offsetting derivative.

### It is generally impractical for the Master Fund to divide its OTC derivative transactions among a wide variety of

### counterparties, therefore a decline in the financial health of a counterparty could cause significant losses.

### Such OTC derivatives will be safe-kept with the depositary of the Master Fund.
Exchange-traded derivatives are generally considered lower-risk than OTC derivatives, however, there is still the risk that a suspension of trading in derivatives or in their underlying assets could make it impossible for a
Master Sub-Fund to realise gains or avoid losses, which in turn may cause a delay in processing redemptions of units of the Master Fund and consequently the SICAV’s Shares. There is also a risk that settlement of exchange-traded derivatives through a transfer system may not happen when or as expected.

### Any revenues from TRS will be returned to the applicable Master Sub-Fund and unit class, less direct and indirect operational costs and fees.

### LIMITATIONS ON TOTAL EXPOSURE TO DERIVATIVES
For as long as may be necessary to comply with Taiwanese regulations, each of the following Master Sub-Funds intends to limit its investments (total commitments taken and premiums paid) in derivatives (including derivatives used for hedging and netting purposes), to 40% of its net asset value:

### → Pioneer U.S. Dollar Short-Term

### → Pioneer U.S. Dollar Aggregate Bond

### → Pioneer Strategic Income

### → Pioneer U.S. High Yield

### → Pioneer Global High Yield

### → Emerging Markets Bond

### → Euroland Equity

### → Top European Players

### → European Research

### → European Potential

### → U.S. Pioneer Fund

### → Pioneer U.S. Research

### → Pioneer U.S. Mid Cap Value

### → Japanese Equity

### → Emerging Markets Equity

### → Emerging Europe and Mediterranean Equity

### → Asia (Ex. Japan) Equity

### → China Equity

### → Global Ecology

### EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT
For efficient portfolio management, the Master Sub-Funds may use SFT, such as securities lending and repurchase transactions as well as derivatives transactions, as further described in the investment policy of each Sub-Fund.

### Securities or instruments relating to such transactions will be safe-kept with the depositary of the Master Fund.
Securities lending involves a Master Sub-Fund lending its securities to a third party against agreed collateral and this may be done either directly or through a recognised clearing institution or a financial institution. Borrowers of securities are approved by the Management Company based on an assessment of the borrower’s status and financial standing. Currently, the Management Company

### has approved and retained Deutsche Bank AG and Brown Brothers Harriman & Co. as securities lending agents for fixed income and equity securities respectively.

### For these services, the lending agents of the Master Fund retain a fee out of income derived from lending activity.

### Société Générale Bank & Trust, the administrator of the Master Sub-Funds, receives a fee for administrative services, and Pioneer Global Investments Limited, an

### affiliate of the Management Company, receives a fee for the monitoring and oversight of securities lending activities.
Further, the Management Company may appoint Amundi Intermediation S.A. and CACEIS bank, Luxembourg Branch (both affiliates of the Management Company) to provide services to the Master Sub-Funds in respect of efficient portfolio management techniques. Any revenues from efficient portfolio management techniques will be returned to the applicable Master Sub-Fund and unit class, less direct and indirect operational costs.
Where a Master Sub-Fund receives cash collateral in connection with securities lending, it must either deposit this with approved credit institutions, invest it in high quality government bonds, or use it for reverse repurchase agreements (but only if the Master Sub-Fund has the
right to recall the full amount of the cash at any time, or invest them in short-term money-market funds). The Master Sub-Fund must continue to meet diversification requirements in how it invests or uses cash collateral.
Reinvestment of collateral may create leverage risk. Securities lending and repurchase transactions may involve several forms of counterparty risk. If a counterparty fails to meet its obligations to the Master Sub-Fund, the value of collateral held by the Master Sub-Fund as security against loss in such a case may prove to be worth less than the

### cash or securities owed to the Master Fund, whether from market action, inaccurate pricing, deteriorating issuer credit, or market liquidity problems.
If a counterparty is late in honouring its obligations, it could affect the Master Sub-Fund’s ability to meet its own obligations to other counterparties and could cause a delay in the processing of redemptions of units of the Master Fund and consequently the SICAV’s Shares. Making a lending commitment involving a long term or large sum could lead to similar problems.

### Repurchase transactions also have risks similar to those of options or forwards.

### The maximum and expected exposure of the Master Sub-Funds’ assets to such SFT are disclosed in

### “The Sub-Funds”. In certain circumstances these proportions may be higher.

### COLLATERAL POLICY

### A Master Sub-Fund may receive collateral through an OTC derivative, a repurchase contract or a securities lending agreement.

### Cash Collateral
Cash collateral may be placed on deposit, invested in high quality government bonds, used for reverse repurchase transactions (so long as the cash is recallable at any time), or invested in Short-Term Money Market Funds.

### Any investments into which cash collateral is reinvested are subject to the policies for non-cash collateral.

### Non-cash Collateral

### Non-cash collateral must be:

### → sufficiently liquid

### → traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing

### → valued daily

### → subject to suitably conservative haircut policies if it is highly volatile of high credit quality

### → sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers

### → capable of being fully enforced at any time, and should not be sold, re-invested or pledged

### Haircut policies (The percentage by which an asset’s market value is adjusted when calculating capital requirement, margin and collateral levels)

### Securities Lending Programmes
The borrowers participating in the programme are required to post collateral to mitigate the credit risk. Haircuts may be applied to the collateral received according to the type a collateral taking into account credit quality, price volatility and any stress test results. Haircuts on debt securities are mainly based on the type of issuer and the duration of the securities. Higher haircuts are used for equities.
The securities lending agents/service providers and the investment managers of the relevant Master Sub-Funds monitor the collateral policy closely in the light of market events. Collateral is monitored and marked to market daily. Regular reporting is provided to the Management Company, the depositary and administrator of the Master Fund, and investment managers of the relevant Master

### Sub-Funds. The Management Company is authorised to amend or remove the list of eligible collateral, changes to haircut policies or revise the list of authorised counterparties.

### OTC Derivatives

### If the counterparty to an OTC derivative is a credit institution and the counterparty risk exposure exceeds 10% of the Master Sub-Fund’s assets, the relevant

### Master Sub-Fund must cover this excess through collateral. For non-credit institution counterparties, the exposure limit is 5%.

### For TRS or other derivatives with similar characteristics, a Master Sub-Fund must choose the counterparty
authorised by the Management Company. These authorised counterparties will be specialised in the relevant types of transactions and will be either credit institutions that have a registered office in a Member State or investment firms that are authorised under MiFID and are subject to prudential supervision, with as rating of at least BBB- or its equivalent.
Collateral is posted and received in order to mitigate the counterparty risk in OTC financial derivative transactions. The Management Company determines what is eligible for use as collateral and currently operates a more restrictive collateral policy than that required by UCITS regulation. Typically, cash and government debt may be accepted as collateral for OTC financial derivative transactions.
However, other securities may be accepted, where agreed by the Management Company. Government debt may include, but is not limited to, debt of the U.S., Germany, France, Italy, Belgium, Netherlands, UK, Sweden, and other agreed Eurozone governments. Any Master Sub-Fund may be fully collateralised in securities issued or guaranteed by U.S., Germany, France, Italy, Belgium, Netherlands, UK, Sweden, and other agreed Eurozone governments.
Collateral is monitored and marked-to-market daily. Regular reporting is provided to the Management Company, the depositary and administrator of the Master Fund, and investment managers of the Master Sub-Funds. The Management Company has established authorised counterparties, eligible collateral, and haircut policies; and these may be revised or amended by the Management Company at any time.
Any haircuts that apply to collateral are agreed conservatively with each OTC derivative counterparty on a case-by-case basis. They will vary according to the terms of each collateral agreement negotiated and prevailing market practice and conditions.

### The following guidance as to acceptable levels of haircut for collateral in OTC transactions is applied by the Management Company (which reserves the right to change it at any time).

### Collateral Haircuts for the Counterparty Risk Calculation
Leverage does not represent the level of potential capital losses that a Master Sub-Fund may incur. As the calculation does not take into account various factors such as the sensitivity of exposure to market movements or the whether the use of a derivative increases or decreases investment risk, the level of leverage may not be representative of the level of investment risk within a Sub-Fund or a Master Sub-Fund.

### The expected level of leverage is not a limit and may vary over time and whilst level of leverage is not expected to exceed the levels stated for it in the specific Sub-Fund

### or Master Sub-Fund information, in certain market conditions, it may exceed the stated level.

## Management and Monitoring of Derivatives Risks
UCITS funds are required to ensure that their global exposure relating to derivative financial instruments does not exceed the total net value of their portfolios. A feeder sub-fund is required to calculate its global exposure related to financial derivative instruments by combining its own direct exposure to financial derivative instruments used for hedging purposes with either:
- the master UCITS actual exposure to financial derivative instruments in proportion to the feeder UCITS investment into the master UCITS; orCollateralHaircut — Same-currency ExposureHaircut — Cross-currency Exposure
- the master UCITS potential maximum global exposure to financial derivative instruments provided for in the master UCITS management regulations or instrumentsCash	Zero	10%Government bonds	10%*	15%*of incorporation in proportion to the feeder UCITS investment into the master UCITS.

| Non-government bonds | 15% | 20% | process that enables it to monitor and measure at any time |
| --- | --- | --- | --- |
| Other | 20% | 20% | the risk of each derivative position and its contribution |


### The Management Company uses a risk-management
*These may vary depending on the maturity period of the security.

### Exceptions to the above haircuts may apply where a ratings criteria has been set against the collateral.

### Contracts with counterparties generally set threshold amounts of unsecured credit exposure that the parties are prepared to accept before asking for collateral. These

### usually range from EUR 0 to 10 million. Minimum transfer amounts, often in the range of EUR 250 - 1 million, are set to avoid unnecessary costs involved in small transfers.

### Leverage

### Where a Master Sub-Fund’s investment exposure exceeds its net asset value this is known as leverage which can increase risks for Sub-Fund and the Master Sub-Fund investors.
Although the Sub-Funds and the Master Sub-Funds may not borrow to finance investments, they may use derivatives to gain additional market exposure in excess of their net asset value. The disclosure of the leverage data in the Prospectus provides additional information to assess how a Master

### Sub-Fund is using derivatives to achieve its risk profile.

### In this context, gross leverage is a measure of aggregate derivative usage and is calculated as the sum of the notional amount of the financial derivative instruments in which

### a Master Sub-Fund invests. The percentage shown in the Master Sub-Fund information is the percentage in excess of the Master Sub-Fund’s net assets.
to the overall risk profile of each Master Sub-Fund and consequently of each Sub-Fund of the SICAV. Indeed, the Sub-Funds of the SICAV (unless expressly provided to the contrary in their investment policy), invest substantially all of their assets in their corresponding Master Sub-Fund and accordingly have no direct exposure to financial derivative instruments. Risk calculations are performed daily, whether or not the Sub-Fund and the Master Sub-Fund calculate a NAV for that day.

### There are two methods which may be employed to calculate the global exposure of each Master Sub-Fund and to represent its risk profile:

### → the commitment approach; or

### → the Value at Risk (“VaR”), approach - Absolute VaR and Relative VaR depending on the nature of funds

### The Management Company has selected the VaR approach as the appropriate measurement methodology for all the Master Sub-Funds.

### The VaR Approach,
Is a widely used measurement of the maximum potential loss from market risk that a specific portfolio of assets is likely to experience. Using the VaR approach, the Master Sub-Fund seeks to estimate, with 99% confidence, the maximum loss it could experience in a month (meaning 20 trading days), from market actions and under

### normal market conditions. Absolute VaR or relative VaR may be applied to a Master Sub-Fund as shown in the Sub-Fund information. Relative VaR is the same as
Absolute VaR except that the Master Sub-Fund measures its VaR relative to the VaR of its reference portfolio (described in the specific Sub-Fund information). The relative VaR of the Master Sub-Fund must not exceed twice the VaR of its reference portfolio. Absolute VaR

### is limited to 20% of its NAV (with 99% confidence and 20 trading days holding period).

### All Master Sub-Funds using the VaR approach are required to calculate their derivatives exposure using the “sum of the notionals” method. If it is consistent with

### a Master Sub-Fund’s investment management strategy, the Management Company may decide that a Master

### Sub-Fund will also calculate its derivatives exposure using

### the commitment method (which calculates all derivatives exposures as if they were direct investments in the underlying positions).

### ADDITIONAL RISK REQUIREMENTS
Global exposure calculations for derivatives must consider numerous factors, including current value of underlying assets, counterparty risk, foreseeable market movements and the time available to liquidate positions.
For purposes of compliance and risk monitoring, any derivatives embedded in transferable securities or money market instrument count as derivatives, and any exposure to transferable securities or money market instruments gained through derivatives (except for index-based derivatives) counts as investment in those securities or instruments.

Translation (ENDE, 2018-05-31):
# Derivate und effiziente Portfolioverwaltung
### EINSATZ VON DERIVATEN
Die Master-Teilfonds können, wie in den Anlagerichtlinien des jeweiligen Master-Teilfonds näher beschrieben, für verschiedene Zwecke der Absicherung, der Anlage und einer effizienten Portfolioverwaltung Derivate einsetzen.
Die Absicherung kann zahlreiche Techniken wie beispielsweise Währungsabsicherung, Zinssatzabsicherung oder Kreditrisikoabsicherung umfassen. Die effiziente Portfolioverwaltung kann Techniken zur Handhabung

### des Marktrisikos und des Währungsrisikos oder zur Reduzierung oder Verwaltung der Kosten sowie Wertpapierleih- oder -pensionsgeschäfte umfassen.

### ARTEN VON DERIVATEN
Jeder Master-Teilfonds kann in jegliche Art von Finanzderivaten investieren. Hierzu zählen: Devisentermingeschäfte (einschließlich nicht lieferbarer Terminkontrakte); Währungsswaps; Credit Default Swaps und andere Kreditderivate; Aktienswaps;

### Futures-Kontrakte; inflationsgebundene Swaps; Zinsswaps Optionen, Optionen auf Futures-Kontrakte; TRS; Volatilitäts-Futures; Optionsscheine.
TRS sind Vereinbarungen, bei denen eine Partei (der Gesamtrenditezahler) den gesamten wirtschaftlichen Ertrag einer Referenzverbindlichkeit an die andere Partei (den Gesamtrenditeempfänger) überträgt. Ein Master-Teilfonds kann TRS in gedeckter und/oder ungedeckter Form abschließen, wie gegebenenfalls unter

### „Die Teilfonds“ angegeben. Bei einem ungedeckten Swap wird zu Beginn keine Einmalzahlung von dem Gesamtrenditeempfänger geleistet. Bei einem gedeckten
Swap zahlt der Gesamtrenditeempfänger zu Beginn einen Einmalbetrag als Gegenleistung für die Gesamtrendite des Referenzaktivums. Gedeckte Swaps sind aufgrund des Erfordernisses der Einmalzahlung tendenziell teurer.

### Das maximale und das erwartete TRS-Exposure der Vermögenswerte der Master-Teilfonds sind unter „Die Teilfonds“ angegeben. Unter bestimmten Umständen können diese Prozentsätze höher sein.

### FREIVERKEHRSDERIVATE UND BÖRSENGEHANDELTE DERIVATE

### Alle Master-Teilfonds können in Derivate investieren, die an der Börse oder im Freiverkehr (OTC, „over
the counter“) gehandelt werden. Freiverkehrsderivate sind Verträge zwischen einem Master-Teilfonds und einer oder mehr Gegenparteien, und sie sind nicht so streng geregelt wie im Markt gehandelte Wertpapiere. Bei Freiverkehrsderivaten sind Gegenparteirisiko und
Liquiditätsrisiko größer, und es kann schwieriger sein, eine Gegenpartei zur Erfüllung ihrer Verpflichtungen gegenüber einem Master-Teilfonds zu zwingen. Ein Master-Teilfonds ist möglicherweise unerwarteten Risiken oder Verlusten ausgesetzt, auch Verlusten aus einer Derivatposition, für die er kein ausgleichendes Derivat kaufen konnte.

### Es ist im Allgemeinen unpraktisch für den Master-Fonds, seine Transaktionen mit Freiverkehrsderivaten unter

### vielen Gegenparteien aufzuteilen; deshalb könnte eine Verschlechterung der finanziellen Gesundheit einer Gegenpartei bedeutende Verluste verursachen.

### Solche Freiverkehrsderivate werden bei der Depotbank des Master-Teilfonds verwahrt.
Börsengehandelte Derivate gelten gegenüber Freiverkehrsderivaten allgemein als risikoärmer; es besteht jedoch immer noch das Risiko, dass eine Aussetzung des Handels mit Derivaten oder ihren zugrundeliegenden Vermögenswerten es für einen Master-Teilfonds unmöglich machen könnte, Gewinne zu realisieren oder Verluste

### zu vermeiden, was wiederum eine Verzögerung in der Abwicklung von Rücknahmen von Master-Fonds-Anteilen und folglich von Anteilen der SICAV verursachen kann.

### Außerdem besteht ein Risiko, dass die Glattstellung börsengehandelter Derivate durch ein Transfersystem nicht zu der erwarteten Zeit oder in der erwarteten Art erfolgt.

### Einnahmen aus TRS fließen nach Abzug direkter und indirekter operationaler Kosten und Gebühren an den betreffenden Master-Teilfonds und die betreffende Anteilsklasse zurück.

### BEGRENZUNGEN des GESAMTENGAGEMENTS IN DERIVATEN
So lange es notwendig ist, taiwanesische Vorschriften einzuhalten, beabsichtigt jeder der nachstehend aufgeführten Master-Teilfonds, seine Anlagen (eingegangene Gesamtverpflichtungen und bezahlte Prämien) in Derivaten (einschließlich Derivaten zu Absicherungs- und Saldierungszwecken) auf 40% seines Nettoinventarwerts zu begrenzen:

### Pioneer U.S. Dollar Short-Term Pioneer U.S. Dollar Aggregate Bond Pioneer Strategic Income

### Pioneer U.S. High Yield Pioneer Global High Yield Emerging Markets Bond Euroland Equity

### Top European Players European Research European Potential

### U.S. Pioneer Fund Pioneer U.S. Research

### Pioneer U.S. Mid Cap Value Japanese Equity

### Emerging Markets Equity

### Emerging Europe and Mediterranean Equity Asia (Ex. Japan) Equity

### China Equity Global Ecology

### EFFIZIENTE PORTFOLIOVERWALTUNG
Für eine effiziente Portfolioverwaltung können die Master-Teilfonds SFT wie beispielsweise Wertpapierleih- und -pensionsgeschäfte sowie Derivatgeschäfte einsetzen, wie in den Anlagerichtlinien der einzelnen Teilfonds näher beschrieben.

### Wertpapiere oder Instrumente, die sich auf solche Geschäfte beziehen, werden bei der Depotbank des Master-Teilfonds verwahrt.
Die Wertpapierleihe bedeutet, dass ein Master-Teilfonds seine Wertpapiere gegen vereinbarte Sicherheiten einem Dritten leiht, und dies kann entweder direkt geschehen oder über eine anerkannte Verrechnungsstelle oder ein Finanzinstitut. Entleiher von Wertpapieren werden von der Verwaltungsgesellschaft auf der Grundlage einer Beurteilung des Status und der Bonität des Entleihers genehmigt. Als Vermittler hat die Verwaltungsgesellschaft gegenwärtig die Deutsche Bank AG für Leihgeschäfte

### mit festverzinslichen Wertpapieren und Brown Brothers Harriman & Co. für Leihgeschäfte mit Dividendenpapieren genehmigt und beauftragt.

### Für diese Dienstleistungen erhalten die Vermittler des Master-Fonds eine Gebühr aus dem mit der
Wertpapierleihe erzielten Ertrag. Société Générale Bank & Trust, der Administrator der Master-Teilfonds, erhält eine Gebühr für die administrativen Dienstleistungen, und Pioneer Global Investments Limited, ein mit der Verwaltungsgesellschaft verbundenes Unternehmen, erhält eine Gebühr für die Kontrolle und Überwachung der Aktivitäten in der Wertpapierleihe. Außerdem kann die Verwaltungsgesellschaft Amundi Intermediation

### S.A. und CACEIS Bank, Luxembourg Branch (beides verbundene Unternehmen der Verwaltungsgesellschaft) mit der Erbringung von Dienstleistungen in Bezug

### auf Techniken der effizienten Portfolioverwaltung für die Master-Teilfonds beauftragen. Einnahmen aus der

### effizienten Portfolioverwaltung fließen nach Abzug direkter und indirekter operationeller Kosten an den betreffenden Master-Teilfonds und die betreffende Anteilsklasse zurück.
Wenn ein Master-Teilfonds im Zusammenhang mit der Wertpapierleihe Barsicherheiten erhält, so muss er diese bei genehmigten Kreditinstituten als Einlage einzahlen, in Staatsanleihen hoher Qualität investieren oder für
umgekehrte Pensionsgeschäfte verwenden (aber nur, wenn der Master-Teilfonds berechtigt ist, jederzeit den vollen Betrag der Barmittel zurückzurufen) oder in kurzfristige Geldmarktfonds investieren. Der Master-Teilfonds muss bei der Anlage oder Verwendung von Barsicherheiten weiterhin die Diversifikationsanforderungen erfüllen.

### Bei der Wiederanlage von Sicherheiten kann ein Hebelrisiko entstehen. Wertpapierleih- und
-pensionsgeschäfte können mehrere Formen des Gegenparteirisikos bergen. Wenn eine Gegenpartei ihren Verpflichtungen gegenüber dem Master-Teilfonds nicht nachkommt, so stellt sich möglicherweise heraus, dass die von dem Master-Teilfonds als Verlustabsicherung gehaltene Sicherheit weniger wert ist als die dem
Master-Fonds geschuldeten Barmittel oder Wertpapiere, was im Marktgeschehen, in falscher Preisgestaltung, in einer Verschlechterung des Emittentenratings oder in Liquiditätsproblemen im Markt begründet sein kann.
Wenn eine Gegenpartei ihre Verpflichtungen zu spät erfüllt, könnte dies die Fähigkeit des Master-Teilfonds, seine eigenen Verpflichtungen gegenüber anderen Gegenparteien einzuhalten, beeinträchtigen und eine Verzögerung in der Abwicklung von Rücknahmen von Anteilen des Master-Fonds und folglich von Anteilen der

### SICAV verursachen. Eine Kreditzusage über einen langen Zeitraum oder eine große Summe könnte zu ähnlichen Problemen führen.

### Pensionsgeschäfte beinhalten auch ähnliche Risiken wie Optionen oder Termingeschäfte.

### Das maximale und das erwartete SFT-Exposure der Vermögenswerte der Master-Teilfonds sind unter „Die Teilfonds“ angegeben. Unter bestimmten Umständen können diese Prozentsätze höher sein.

### RICHTLINIEN FÜR SICHERHEITEN

### Ein Master-Teilfonds kann durch OTC-Derivate, Kontrakte über Pensionsgeschäfte oder Wertpapierleihverträge Sicherheiten erhalten.

### Barsicherheiten
Barsicherheiten können als Einlage eingezahlt, in Staatsanleihen hoher Qualität investiert, für umgekehrte Pensionsgeschäfte verwendet (sofern die Barmittel jederzeit zurückgerufen werden können) oder in kurzfristige Geldmarktfonds investiert werden.

### Anlagen, in denen Barsicherheiten wiederangelegt werden, unterliegen den Richtlinien für unbare Sicherheiten.

### Unbare Sicherheiten

### Unbare Sicherheiten müssen:

### → ausreichend liquide sein;

### → an einem geregelten Markt oder in einem multilateralen Handelssystem mit transparenter Preisbildung gehandelt werden;

### → täglich bewertet werden;

### → angemessen vorsichtigen Richtlinien für Haircuts unterliegen, wenn sie eine hohe Volatilität aufweisen, mit hoher Kreditqualität;

### → ausreichend nach Ländern, Märkten und Emittenten diversifiziert sein;

### → jederzeit vollständig durchsetzbar sein und nicht verkauft, wiederangelegt oder verpfändet werden.

### Richtlinien für Haircuts: (Der Prozentsatz, um den der Marktwert eines Vermögenswertes bei der Berechnung der Kapitalanforderungen, Margen und Sicherheiten angepasst wird)

### Wertpapierleihprogramme
Die an einem Programm teilnehmenden Leihnehmer müssen zur Minderung des Kreditrisikos Sicherheiten stellen. Haircuts können unter Berücksichtigung von Bonität, Preisvolatilität und Stresstestergebnissen je nach Art der Sicherheit auf die erhaltenen Sicherheiten

### angewandt werden. Bei Schuldtiteln basieren die Haircuts hauptsächlich auf der Art des Emittenten und der Laufzeit der Papiere. Bei Aktien kommen höhere Haircuts zur Anwendung.

### Sowohl die Vermittler/Dienstleister der Wertpapierleihe als auch der Investmentmanager überwachen die Sicherheiten-Richtlinien intensiv in Abhängigkeit

### von den Marktereignissen. Die Sicherheiten werden überwacht und täglich nach dem Markt bewertet. Die Verwaltungsgesellschaft, die Depotbank und der Administrator des Master-Fonds und die

### Investmentmanager der betreffenden Master-Teilfonds erhalten regelmäßige Berichterstattung. Die
Verwaltungsgesellschaft ist berechtigt, die Liste der zulässigen Sicherheiten zu ändern oder zu streichen, die Richtlinien für Haircuts zu ändern oder die Liste der genehmigten Gegenparteien zu revidieren.

### bezüglich akzeptabler Haircuts für Sicherheiten in Freiverkehrstransaktionen folgende Orientierung an:

### Sicherheiten-Haircuts für die Berechnung des Gegenparteirisikos

### Freiverkehrsderivate

### Wenn die Gegenpartei eines Freiverkehrsderivats ein
Art der Sicherheit
Haircut bei Engage-
ment in gleicher Währung
Haircut bei Engage-
ment in anderer Währung

### Kreditinstitut ist und das Gegenparteirisiko 10% des Vermögens eines Master-Teilfonds übersteigt, muss der
Barmittel	null	10%
Staatsanleihen	10%*	15%*

### betreffende Master-Teilfonds diesen übersteigenden Betrag
Nicht-staatliche
15%	20%

### durch Sicherheiten abdecken. Ist die Gegenpartei kein Kreditinstitut, so beträgt die Risikogrenze 5%.

### Für TRS oder andere Derivate mit ähnlichen Merkmalen muss ein Master-Teilfonds die von der
Verwaltungsgesellschaft genehmigte Gegenpartei wählen. Diese genehmigten Gegenparteien müssen auf die jeweiligen Arten von Transaktionen spezialisiert sein, und es müssen entweder Kreditinstitute mit eingetragenem Sitz in einem Mitgliedstaat oder im Rahmen der MiFID

### zugelassene und einer behördlichen Aufsicht unterliegende Wertpapierfirmen mit einem Rating von mindestens BBB- oder einem gleichwertigen Rating sein.
Sicherheiten werden gestellt und entgegengenommen, um das Gegenparteirisiko in Transaktionen mit Freiverkehrs-Finanzderivaten zu mindern. Die Verwaltungsgesellschaft entscheidet über die Eignung zur Verwendung als Sicherheit, und ihre gegenwärtig
angewandten Richtlinien für Sicherheiten sind restriktiver, als die OGAW-Regulierung vorschreibt. Normalerweise können Barmittel und Staatsschuldtitel als Sicherheiten für Transaktionen mit Freiverkehrs-Finanzderivaten akzeptiert werden. Allerdings können auch andere Wertpapiere akzeptiert werden, wenn die Verwaltungsgesellschaft zugestimmt hat. Bei den Staatsschuldtiteln kann es sich, ohne jedoch darauf beschränkt zu sein, um Titel aus
den USA, Deutschland, Frankreich, Italien, Belgien, den Niederlanden, dem Vereinigten Königreich, Schweden und anderen vereinbarten Staaten der Eurozone handeln. Ein Master-Teilfonds kann vollständig mit Wertpapieren besichert sein, die von den USA, Deutschland, Frankreich, Italien, Belgien, den Niederlanden, dem Vereinigten Königreich, Schweden und von anderen vereinbarten Staaten der Eurozone emittiert wurden oder garantiert werden.
Die Sicherheiten werden überwacht und täglich nach dem Markt bewertet. Die Verwaltungsgesellschaft, die Depotbank und der Administrator des Master-Fonds und die Investmentmanager der Master-Teilfonds erhalten
regelmäßige Berichterstattung. Die Verwaltungsgesellschaft hat eine Liste der genehmigten Gegenparteien, zulässigen Sicherheiten und Richtlinien für Haircuts festgelegt, die jederzeit von der Verwaltungsgesellschaft revidiert oder geändert werden können.

### Alle für Sicherheiten geltenden Haircuts werden mit den einzelnen Gegenparteien in Transaktionen mit
Freiverkehrsderivaten sorgfältig von Fall zu Fall vereinbart. Sie richten sich nach den Bedingungen der einzelnen ausgehandelten Sicherheitenvereinbarungen und nach der vorherrschenden Marktpraxis und den Marktbedingungen.

### Die Verwaltungsgesellschaft (die sich das Recht vorbehält, ihre Praxis jederzeit zu ändern) wendet
 Anleihen			 Sonstige	20%	20%
*Diese können je nach Laufzeit des Wertpapiers variieren.

### Ausnahmen von den oben aufgeführten Haircuts können gelten, wenn ein Ratingkriterium gegenüber der Sicherheit festgelegt wurde.

### In Verträgen mit Gegenparteien sind in der Regel Schwellenbeträge für ungesicherte Kreditengagements festgelegt, welche die Parteien zu akzeptieren

### bereit sind, bevor sie Sicherheiten fordern. Diese liegen üblicherweise zwischen 0 und 10 Mio. EUR.

### Mindestüberweisungsbeträge, häufig zwischen 250 und 1 Mio. EUR, werden festgelegt, um unnötige Kosten für kleine Überweisungen zu vermeiden.

### Hebelfaktor
Wenn das Anlageengagement eines Master-Teilfonds seinen Nettoinventarwert übersteigt, liegt eine Hebelung („leverage“) vor, wodurch die Risiken für die Anleger des Teilfonds und des Master-Teilfonds zunehmen können.

### Die Teilfonds und die Master-Teilfonds dürfen zwar für die Finanzierung von Investitionen keine Kredite aufnehmen, können jedoch Derivate einsetzen, um ihr
Marktengagement über ihren Nettoinventarwert hinaus zu erweitern. Die Angabe der Hebelungsdaten im Prospekt vermittelt zusätzliche Informationen darüber, wie ein Master-Teilfonds Derivate einsetzt, um seinem Risikoprofil zu entsprechen.
In diesem Zusammenhang ist der Bruttohebelfaktor eine Messgröße für den Gesamteinsatz von Derivaten und wird errechnet als die Summe der Nominalwerte der Finanzderivate, in die ein Master-Teilfonds investiert.

### Der in den Informationen zum Master-Teilfonds angegebene Prozentsatz ist der Prozentsatz, der über das Nettovermögen des Teilfonds hinausgeht.
Der Hebelfaktor gibt nicht die Höhe der potenziellen Kapitalverluste an, die einem Master-Teilfonds entstehen können. Da in der Berechnung verschiedene Faktoren, wie beispielsweise die Sensitivität des Engagements gegenüber Marktbewegungen oder ob der Einsatz von Derivaten das Anlagerisiko vergrößert oder verkleinert, nicht berücksichtigt werden, entspricht der Hebelfaktor unter Umständen nicht dem Anlagerisiko innerhalb eines Teilfonds oder Master-Teilfonds.
Der erwartete Hebelfaktor ist keine Grenze und kann im Zeitverlauf variieren; es ist zwar nicht zu erwarten, dass der Hebelfaktor die in den spezifischen Informationen zum Teilfonds oder Master-Teilfonds angegebene Höhe übersteigt, aber unter bestimmten Marktbedingungen ist dies trotzdem möglich.

## Steuerung und Kontrolle von Derivatrisiken

### OGAW-Fonds müssen sicherstellen, dass ihr Gesamtrisiko hinsichtlich Finanzderivaten nicht den Gesamtnettowert ihrer Portfolios übersteigt. Ein Feeder-Teilfonds

### muss sein Gesamtrisiko hinsichtlich Finanzderivaten berechnen, indem er sein eigenes direktes Risiko in zu Absicherungszwecken eingesetzten Finanzderivaten kombiniert mit entweder:
- dem tatsächlichen Risiko des Master-OGAW in Finanzderivaten im Verhältnis zu der Anlage des Feeder-OGAW in dem Master-OGAW; oder
- dem potenziellen maximalen Gesamtrisiko des Master-OGAW in Finanzderivaten gemäß Angabe im Verwaltungsreglement oder in denGründungsdokumenten des Master-OGAW im Verhältnis zu der Anlage des Feeder-OGAW in dem Master-OGAW.

Die Verwaltungsgesellschaft wendet ein Risikomanagementverfahren an, das ihr jederzeit die Überwachung und Messung des Risikos der einzelnen Derivatpositionen und ihres Beitrags zum gesamten Risikoprofil der einzelnen Master-Teilfonds und folglich der einzelnen SICAV-Teilfonds erlaubt. Tatsächlich legen die Teilfonds der SICAV (sofern in ihren Anlagerichtlinien nicht ausdrücklich etwas anderes vorgesehen ist) im Wesentlichen ihr gesamtes Vermögen
in ihrem entsprechenden Master-Teilfonds an und haben folglich kein direktes Risiko in Finanzderivaten. Die Risikoberechnungen erfolgen täglich und unabhängig davon, ob der Teilfonds und der Master-Teilfonds einen Nettoinventarwert für den betreffenden Tag errechnen oder nicht.

### Für die Berechnung des Gesamtengagements der einzelnen Master-Teilfonds und die Darstellung seines Risikoprofils gibt es zwei Methoden:

### → der engagementbezogene Ansatz („Commitment Approach“); oder

### → der „Value at Risk“ („VaR“)-Ansatz, wobei es von den Merkmalen der Fonds abhängt, ob der absolute VaR oder der relative VaR verwendet wird.

### Die Verwaltungsgesellschaft hat den VaR-Ansatz als die geeignete Messmethode für alle Master-Teilfonds gewählt.

### Der VaR-Ansatz
ist ein weithin verwendeter Maßstab für den höchsten möglichen Verlust aus Marktrisiken, der sich für ein Vermögenswerteportfolio wahrscheinlich ergeben kann. Mit der Verwendung des VaR-Ansatzes versucht der Master-Teilfonds bei einem Konfidenzniveau von 99%, den maximalen Verlust abzuschätzen, der ihm in einem Monat (was 20 Handelstage bedeutet) aufgrund des Marktgeschehens und unter normalen Marktbedingungen entstehen kann. In den Teilfondsinformationen ist angegeben, ob bei einem Master-Teilfonds der absolute
VaR oder der relative VaR verwendet wird. Der relative VaR unterscheidet sich von dem absoluten VaR nur dadurch, dass der Master-Teilfonds seinen VaR im Verhältnis zu seinem (in den spezifischen Teilfondsinformationen angegebenen) Referenzportfolio misst. Der relative VaR

### des Master-Teilfonds darf das Zweifache des VaR seines Referenzportfolios nicht übersteigen. Der absolute

### VaR ist auf 20% seines Nettoinventarwertes (bei einem Konfidenzniveau von 99% und einer Haltedauer von 20 Handelstagen) begrenzt.

### Alle Master-Teilfonds, die den VaR-Ansatz verwenden, müssen ihr Derivatengagement nach der Methode der

### „Summe der Nominalwerte“ berechnen. Wenn es mit der Anlageverwaltungsstrategie eines Master-Teilfonds
vereinbar ist, kann die Verwaltungsgesellschaft entscheiden, dass ein Master-Teilfonds sein Derivatengagement auch nach der engagementbezogenen Methode errechnet (bei der alle Derivatengagements berechnet werden, als würde es sich um Direktanlagen in den Basiswerten handeln).

### ZUSÄTZLICHE RISIKOANFORDERUNGEN
Bei den Berechnungen des globalen Engagements in Derivaten sind zahlreiche Faktoren, wie der aktuelle Wert der Basiswerte, das Gegenparteirisiko, die vorhersehbaren Marktbewegungen und die zur Liquidation von Positionen verfügbare Zeit, zu beachten.

### Für die Zwecke der Einhaltung von Bestimmungen und der Risikobeobachtung zählen Derivate, die in übertragbare Wertpapiere oder Geldmarktinstrumente eingebettet

### sind, als Derivate, und über Derivate (mit Ausnahme von indexbasierten Derivaten) erlangte Engagements in

### übertragbaren Wertpapieren oder Geldmarktinstrumenten zählen als Anlage in diesen übertragbaren Wertpapieren oder Geldmarktinstrumenten.