# Risks associated with investments in asset-backed securities
Asset-backed securities (“ABS”) is the generic term for a bond issued by an issuer that is backed or collateral- ised by an underlying pool of assets. The underlying assets are generally loan receivables. These are bundled in a pool of receivables, which is managed in trust by a financing company. This special purpose vehicle securitises the receivables and resells them to investors. These are considered highly complex financial instruments, and as such, their risk levels are difficult to estimate. Mortgage-backed securities (“MBS”) are a subcategory of ABS. MBS are bonds which are backed or collateralised by a pool of receivables secured by mortgages.
Collateralized debt obligations (“CDOs”) are another form of collateral. CDOs are structured bonds backed by a pool of various types of receivables, in particular loan and mortgage receivables or others, such as lease receiv- ables.
ABS are complex and structured securities whose risk potential can only be assessed after thorough analysis. A generally valid assessment is not possible due to their diverse forms. Compared to other interest-bearing secu- rities, these asset-backed securities may be subject to additional or higher risks, including:
- Counterparty risksAs a result of changing capital market interest rates, the debtor may no longer be able to meet its obli- gations, which may lead to an increase in the counterparty default risk in the pool of receivables.
- Liquidity risksDespite being listed on stock markets, ABS investments may be illiquid.
- Risks involving interest-rate changesDue to early redemption options in the underlying pool, interest rates may change.
- Credit default risksThere is a risk that claims from the underlying pool will not be serviced.
- Reinvestment risksDue to the limited tradability, it is possible that the Fund may not always be fully invested.
- Default risksDespite risk-limiting measures, the default risk inherent in this investment cannot be ruled out and may lead to a total loss.
- Correlation riskThe various underlying exposures in a pool may be interdependent and affected by interactions that are reflected in the valuation of the asset-backed securities. In extreme situations, sharp price losses can oc- cur if a defaulted exposure contaminates other exposures in the pool.
- Complexity risksDue to the complexity of the asset class, the extent of the individual risk types in relation to investments in ABS can often only be estimated. More accurate forecasts are only possible for short periods of time. Since investments in ABS are generally planned for the longer term, this poses a significant risk for inves- tors.

Translation (ENDE, 2022-05-01):
# Risiken bei der Investition in forderungsbesicherte Wertpapiere („Asset-Backed Securities“)
Asset-Backed Securities (“ABS”) ist der Oberbegriff für eine von einem Emittenten begebene Anleihe, die mit einem zugrundeliegenden Pool an Vermögenswerten unterlegt bzw. besichert ist. Bei den zugrundliegenden Vermögenswerten handelt es sich in der Regel um Kreditforderungen. Diese werden in einem Forderungspool gebündelt, der treuhänderisch von einer Finanzierungsgesellschaft verwaltet wird. Diese Zweckgesellschaft verbrieft die Forderungen und verkauft diese an Investoren weiter. Es handelt sich hierbei um hochkomplexe Finanzinstrumente, deren Risiken entsprechend schwer einzuschätzen sind. Eine Unterkategorie von ABS sind Mortgage-Backed Securities (hypothekenbesichertes Wertpapier, “MBS”). MBS sind Anleihen, die durch einen Pool an grundpfandrechtlich besicherten Forderungen unterlegt bzw. besichert sind.
Eine weitere Ausprägung sind Collateralized Debt Obligation („CDO“). CDOs sind strukturierte Anleihen, die durch einen Pool an verschiedenartigen Forderungen, insbesondere Kredit- und Hypothekenforderungen oder weitere, wie etwa Leasingforderungen, gestützt werden.
ABS sind komplexe und strukturierte Wertpapiere, deren Risikopotential nur nach eingehender Analyse beur- teilt werden kann. Eine allgemeingültige Beurteilung ist aufgrund ihrer vielfältigen Gestaltungsformen nicht möglich. Verglichen mit anderen verzinslichen Wertpapieren können diese forderungsbesicherten Wertpapiere zusätzlichen bzw. höheren Risiken unterliegen, u.a.:
- AdressausfallrisikenDurch sich ändernde Kapitalmarktzinsen kann u. U. der Schuldner seinen Verpflichtungen nicht mehr nachkommen, was zu einem Ansteigen des Adressausfallrisikos im Forderungspool führen kann.
- LiquidtätsrisikenTrotz Börsenzulassung können Investitionen in ABS illiquide sein.
- ZinsänderungsrisikenBedingt durch vorzeitige Tilgungsmöglichkeiten im zugrundeliegenden Pool kann es zu Zinsänderungen kommen.
- KreditausfallrisikenEs besteht das Risiko, dass Ansprüche aus dem zugrundeliegenden Pool nicht bedient werden.
- ReinvestitionsrisikenBedingt durch die eingeschränkte Handelbarkeit besteht die Möglichkeit, daß der Fonds nicht immer voll investiert sein kann.
- AusfallsrisikenDas in diesem Investment bestehende Ausfallrisiko lässt sich trotz risikobegrenzender Maßnahmen nicht ausschließen und kann zum Totalausfall führen.
- KorrelationsrisikoDie verschiedenen zugrundeliegenden Forderungen aus einem Pool hängen ggf. voneinander ab und sind von Wechselwirkungen betroffen, die sich in der Bewertung der Asset Backed Securities wieder- spiegeln. In extremen Situationen kann es zu starken Kursverlusten kommen, wenn eine ausgefallene Forderung andere im Pool befindliche Forderungen ansteckt.
- KomplexitätsrisikenDas Ausmaß der einzelnen Risikoarten in Bezug auf Anlagen in ABS kann aufgrund der Komplexität der Anlageklasse häufig lediglich geschätzt werden. Genauere Prognosen sind nur für kurze Zeiträume mög- lich. Da die Anlagen in ABS in der Regel längerfristig geplant werden, besteht hier ein signifikantes Risiko für die Anleger.