# Risk notice
- General informationThe asset value of the units may rise or fall. When redeeming their units, unitholders may therefore receive less than they originally paid for them. There is no guarantee of a return on investment.


In addition to the general market risks that are associated with financial investments, there exists a counterparty risk and the currency and transfer risk inherent in investments abroad.
Investment risk is reduced in that, in accordance with the investment policy, the investments are geared towards ensuring a reasonable distribution of risk, as well as the preservation of capital and liquidity and the generation of an appropriate return on investment.
Nevertheless, it must be emphasised that even fixed-rate investments are subject to risks. The prices of fixed-rate investments may both rise and fall against the original price. This depends, in particular, on the development of money and capital markets, or on the specific developments affecting the issuers in question. The credit risk associated with an investment in fixed- rate securities cannot be completely eliminated, even with careful selection.
Bonds or debt instruments involve a credit risk in relation to the issuer, for which the issuer’s credit rating can serve as a yardstick. The bonds or debt instruments of issuers with a lower rating are generally viewed as securities with a higher credit risk and
greater likelihood of the issuer defaulting than the securities of issuers with a better rating. If an issuer of bonds or debt instruments gets into financial or economic difficulty, this may affect the value of the bonds or debt instruments (it may fall to zero) and the payments made on these bonds or debt instruments (they may fall to zero). By contrast with convertible bonds and bonds-cum-warrants, in the case of contingent convertible capital bonds, conversion into shares is, as a rule, mandatory if the issuer falls below the equity ratio. Contingent convertible bonds are issued mainly by financial intermediaries, which may result in exposure to sector-specific risks.
Equity investments are also subject to risks. The prices of investments may both rise and fall against the original price. This depends, in particular, on the development of capital markets and national economies as a whole, as well as individual sectors in those economies, or on the specific developments affecting the issuers in question. The credit risk associated with an investment in equity securities and participation rights cannot be completely eliminated, even with careful selection.
- Derivative instrumentsThe Fund takes up additional risk positions by using derivatives in the pursuit of its investment objective. Derivatives are rights or obligations the valuations of which are derived mainly from the	price,	price	fluctuations and expected price of an underlying instrument. Investments in derivatives are subject to general market risk, management risk, credit risk and liquidity risk. However, because of the specific structuring of derivative financial instruments, the nature of the risk in question may be different and may in some cases be greater than the risks associated with investments in the underlying instruments. The use of derivatives therefore not only requires an understanding of the underlying instrument, but also a sound knowledge of the derivatives themselves.

Exposure on the futures and options market and to swaps and
foreign exchange is associated with investment risks and transaction costs. These risks include among others:
- The risk that the Management Company’s forecasts about future trends in interest rates, securities prices and the foreign currency markets prove in retrospect to be incorrect;
- The incomplete correlation between the prices of futures and options contracts, on the one hand, and movements in the prices of the securities or currencies they are intended to hedge, on the other, means that a complete hedge may not be possible in some circumstances;
- The potential absence of a liquid secondary market for a specific instrument at a given point in time may mean that a derivative position cannot, under certain circumstances, be neutralised (closed out) at a profit, even though this would make sense from an investment policy perspective;
- The risk that the securities underlying derivative instruments cannot be sold at a favourable point in time, or that they must be bought or sold at an unfavourable point in time;
- The use of derivatives may potentially result in a loss which may be impossible to predict and which may even exceed margin payments;
- The risk of insolvency or payment default on the part of a counterparty.
- Sub-funds with currency classesUnit classes hedged against foreign currency risk:The success of the currency hedging transactions cannot be guaranteed and, in individual cases, market movements may result in over- or underhedging. A sub-fund does not hold a discrete portfolio of assets for each of its unit classes. The assets and liabilities of each unit class are allocated pro rata. In the case of unit classes in which the greater part of the investments is hedged against the currency risk to which the currency of account is exposed, the sub-fund can incur liabilities related to currency hedging transactions entered into with respect to and to the benefit of a single unit class. The costs, profits and losses in connection with these currency hedging transactions are allocated to the respective unit class. However, it cannot be ruled out that in exceptional cases the currency hedging transactions for one unit class may negatively affect the net asset value of the other unit classes.
- Investments in emerging markets and developing countriesVarious risks are associated with investment in securities in newly industrialising countries. These mainly relate to the terrific pace of the economic development process that some of these countries are going through, and in this connection no assurance can be given that this development process will continue in future years. Furthermore, the low capitalisations of most of these markets tend to make them volatile and illiquid. Other factors – such as political changes, exchange rate movements, stock market supervision, taxes, restrictions on foreign investment and repatriation of foreign capital, etc. – may also impair the marketability of stocks and the earnings they produce. Furthermore, these companies may be subject to much less intensive state supervision and relatively undifferentiated legislation. Their accounting and auditing do not always meet the standards to which we are accustomed.

Investing Fund assets in units of target funds also gives rise to the risk that the net asset value of a target fund may be calculated incorrectly. This would inevitably have undesirable consequences for the calculation of net asset value of the sub- fund investing in such target funds.
Where target funds are sub-funds of an umbrella fund, the acquisition of units may give rise to an additional risk if the umbrella fund is responsible to third parties for the entirety of each sub-fund’s liabilities.
- Risks associated with securities lending
- Counterparty riskSecurities lending involves counterparty risk, i.e. the risk that the loaned securities are not returned or not returned in a timely manner. The principal and the issuer of securities are required to have a very high credit rating, while the securities should have a good credit rating. A very high credit rating means at least a AA rating and refers to the long-term rating of recognised rating agencies; the median of the long-term ratings of the rating agencies is applied.

Counterparties belonging to the same group as the Management Company, and with which the latter conducts securities lending transactions, perform their activities under these transactions with the standard of care customary in commercial transactions. Investors should nevertheless be aware that the Management Company may be exposed to conflicts of interest with the interests of counterparties of the same group.
- Risk of price changesThe risk is that in the period between the receipt of the collateral in the event the securities lent by the sub-fund are not returned by the borrower and the recovery of the securities, the markets change to the detriment of the Fund and the value of the collateral provided is reduced to a value lower than that of the securities originally borrowed.

To avoid such a loss, haircuts are applied to the collateral. There are also restrictions on the accepted collateral.
- Liquidity riskThe Fund bears the risk of a negative impact on performance when lent securities offer the borrower additional opportunities for short positions. There is a risk that losses could be suffered (especially if an issuer is downgraded and securities have to be sold because of their rating (forced selling)).

At the same time, borrowed securities can be sold short because of the additional liquidity that securities lending enables, which also puts pressure on prices at the same time as the forced selling. For example, short selling and forced selling would simultaneously contribute to increased liquidity losses.
- Operational riskIf a borrower fails to return securities borrowed from a sub- fund, there is a risk that the collateral provided will have to be sold at a lower value than that of the securities originally borrowed. To avoid such a loss, haircuts are applied to the collateral. Regardless of these risks, various factors (e.g. theincorrect valuation of collateral, negative market performance, a credit downgrade of the issuer, or the illiquidity of the market on which the collateral is traded) may result in the use of collateral having a negative impact, which in turn can lead to a negative performance by the sub-fund. There is also the risk that the borrowed securities cannot be returned within the given deadline. In this case, the borrower is obliged to compensate in full for any losses suffered as a result of the recovery of the security.
- Risks associated with investments in commodities Commodities markets can perform differently to traditional securities markets.

Investments in commodities can be highly volatile and undergo sudden, sustained fluctuations.
Demand for commodities, as well as phases of increased speculation that may arise, can increase market volatility. In addition, the price of a given commodity is chiefly dependent on global demand for that commodity. Finally, commodities are frequently produced in countries where the political and social situation is unstable, which can have an effect on the production and supply, and thus on pricing. In the case of rare earth metals in particular, irrational market behaviour can cause price fluctuations.
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Translation (ENDE, 2020-10-01):
# Risikohinweise
- AllgemeinesDer Vermögenswert der Anteile kann steigen oder fallen. Der Anleger erhält deshalb bei Rückgabe seiner Anteile möglicherweise weniger, als er einbezahlt hat. Erträge sind nicht garantiert.


Neben den allgemeinen mit Geldanlagen in Verbindung stehenden Marktrisiken bestehen zudem ein Kontrahenten- sowie ein Währungs- und Transferrisiko bei Anlagen im Ausland.
Das Risiko der Anlagen wird vermindert, indem die Anlagen gemäss der Anlagepolitik auf eine angemessene Risikostreuung, auf Sicherheit des Kapitals und Liquidität sowie auf Erzielung einer angemessenen Anlagerendite ausgerichtet sind.
Dennoch muss hervorgehoben werden, dass auch festverzinsliche Anlagen Risiken unterliegen. Die Kurse der festverzinslichen Anlagen können gegenüber dem Einstandspreis sowohl steigen als auch fallen. Dies hängt insbesondere von der Entwicklung der Geld- und Kapitalmärkte oder von besonderen Entwicklungen der jeweiligen Kontrahenten ab. Das mit einer Anlage in festverzinsliche Wertpapiere verbundene Bonitätsrisiko kann auch bei einer sorgfältigen Auswahl nicht völlig ausgeschlossen werden.
Anleihen oder Schuldtitel bergen ein Kreditrisiko in Bezug auf den Emittenten, für das das Bonitätsrating des Emittenten als Messgrösse dienen kann. Anleihen oder Schuldtitel, die von Emittenten mit einem schlechteren Rating begeben werden, werden in der Regel als Wertpapiere mit einem höheren Kreditrisiko und mit einer höheren Ausfallwahrscheinlichkeit des Emittenten angesehen als solche Papiere, die von Emittenten mit einem besseren Rating begeben werden. Gerät ein Emittent von Anleihen bzw. Schuldtiteln in finanzielle oder wirtschaftliche Schwierigkeiten, so kann sich dies auf den Wert der Anleihen bzw. Schuldtitel (dieser kann bis auf Null sinken) und die auf diese Anleihen bzw. Schuldtitel geleisteten Zahlungen auswirken (diese können bis auf Null sinken). Im Unterschied zu Wandel- und Optionsanleihen ist bei Contingent Convertible Capital- Anleihen ein Tausch in Aktien in der Regel zwingend, wenn der Emittent die Eigenkapitalquote unterschreitet. Contingent Convertible   Bonds   werden   mehrheitlich   von
Finanzintermediären ausgegeben, wodurch sich ein branchenspezifisches Risiko ergeben kann.
Auch Aktien-Anlagen unterliegen Risiken. Die Kurse der Anlagen können gegenüber dem Einstandspreis sowohl steigen als auch fallen. Das hängt insbesondere von der Entwicklung der Kapitalmärkte und Volkswirtschaften oder einzelner Wirtschaftszweige oder von besonderen Entwicklungen der jeweiligen Emittenten ab. Das mit der Anlage in Beteiligungswertpapiere und -wertrechte verbundene Bonitätsrisiko kann auch bei einer sorgfältigen Auswahl nicht völlig ausgeschlossen werden.
- Derivative InstrumenteBeim Einsatz von Derivaten im Rahmen der Verfolgung des Anlageziels geht der Fonds zusätzliche Risikopositionen ein. Derivate sind Rechte bzw. Verpflichtungen, deren Bewertung vornehmlich aus dem Preis und den Preisschwankungen und –erwartungen eines zugrunde liegenden Basisinstruments abgeleitet ist. Anlagen in Derivate unterliegen dem allgemeinen Marktrisiko, dem Managementrisiko, dem Kredit- und dem Liquiditätsrisiko. Bedingt durch spezielle Ausgestaltung der derivativen Finanzinstrumente können die erwähnten Risiken jedoch anders geartet sein und teilweise höher ausfallen als Risiken bei einer Anlage in die Basisinstrumente. Deshalb erfordert der Einsatz von Derivaten nicht nur ein Verständnis des Basisinstruments, sondern auch fundierte Kenntnisse der Derivate selbst.

Ein Engagement am Termin- und Optionsmarkt und mit Swap-
und Devisengeschäften ist mit Anlagerisiken und Transaktionskosten verbunden. Zu diesen Risiken gehören unter anderem:
- die Gefahr, dass sich die von der Verwaltungsgesellschaft getroffenen Prognosen über die künftige Entwicklung von Zinssätzen, Wertpapierkursen und Devisenmärkten im Nachhinein als unrichtig erweisen;
- die unvollständige Korrelation zwischen den Preisen von Termin- und Optionskontrakten einerseits und den Kursbewegungen der damit abgesicherten Wertpapieren oder Währungen andererseits mit der Folge, dass eine vollständige Absicherung unter Umständen nicht möglich ist;
- das mögliche Fehlen eines liquiden Sekundärmarktes für ein bestimmtes Instrument zu einem gegebenen Zeitpunkt mit der Folge, dass eine Derivatposition unter Umständen nicht wirtschaftlich neutralisiert (geschlossen) werden kann, obwohl dies anlagepolitisch sinnvoll wäre;
- die Gefahr, die Gegenstand von derivativen Instrumenten bildenden Wertpapiere zu einem an sich günstigen Zeitpunkt nicht verkaufen zu können bzw. zu einem ungünstigen Zeitpunkt kaufen oder verkaufen zu müssen;
- der durch die Verwendung von derivativen Instrumenten entstehende potenzielle Verlust, der unter Umständen nichtvorhersehbar ist und sogar die Einschusszahlungen überschreiten könnte;
- die	Gefahr	einer	Zahlungsunfähigkeit	oder	eines Zahlungsverzugs einer Gegenpartei.
- Teilfonds mit WährungsklassenGegen das Fremdwährungsrisiko abgesicherte Anteilsklassen:Ein Erfolg der Währungsabsicherungstransaktionen kann nicht garantiert werden und es könnte im Einzelfall aufgrund von Marktbewegungen zu einer Über- bzw. Untersicherung kommen. Ein Teilfonds hält kein gesondertes Portfolio von Vermögenswerten bezüglich jeder Anteilsklasse desselben Teilfonds. Die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten jeder Anteilsklasse werden pro rata zugewiesen. Im Falle von gegen das Währungsrisiko gegenüber der Rechnungswährung überwiegend abgesicherten Anteilsklassen kann der Teilfonds Verbindlichkeiten	im	Zusammenhang	mit Währungsabsicherungstrans-aktionen eingehen, die im Hinblick auf und zu Gunsten einer einzelnen Anteilsklasse vorgenommen wurden. Die Kosten sowie Gewinne und Verluste im Zusammenhang mit diesen Währungsabsicherungs- transaktionen werden der jeweiligen Anteilsklasse zugeordnet. Es kann jedoch nicht ausgeschlossen werden, dass in aussergewöhnlichen Fällen die Währungsabsicherungs- transaktionen für eine Anteilsklasse den Nettovermögenswert der anderen Anteilsklassen negativ beeinflussen kann.
- Anlagen in Schwellenländern/ EntwicklungsmärktenMit der Anlage in Wertpapieren aus Schwellenländern sind verschiedene Risiken verbunden. Diese hängen vor allem mit dem rasanten wirtschaftlichen Entwicklungsprozess zusammen, den diese Länder teilweise durchmachen, und in diesem Zusammenhang kann keine Zusicherung gegeben werden, dass dieser Entwicklungsprozess ebenfalls in den kommenden Jahren andauert. Darüber hinaus handelt es sich eher um Märkte mit geringer Marktkapitalisierung, die dazu tendieren, volatil und illiquide zu sein. Andere Faktoren (wie politische Veränderungen, Wechselkursänderungen, Börsenkontrolle, Steuern, Einschränkungen bezüglich ausländischer Kapitalanlagen und Kapitalrückflüsse etc.) können ebenfalls die Marktfähigkeit der Werte und die daraus resultierenden Erträge beeinträchtigen. Weiterhin können diese Gesellschaften wesentlich geringerer staatlicher Aufsicht und einer weniger differenzierten Gesetzgebung unterliegen. Ihre Buchhaltung und Rechnungsprüfung entsprechen nicht immer dem hiesigen Standard.

Bei Anlagen des Fondsvermögens in Anteile von Zielfonds besteht zudem das Risiko, dass der Nettovermögenswert eines Zielfonds fehlerhaft berechnet werden könnte. Dies hätte zwangsläufig   unerwünschte   Konsequenzen   auf   die
Nettovermögenswertberechnung des jeweiligen Teilfonds, welcher in solche Zielfonds angelegt hat.
Soweit es sich bei den Zielfonds um Teilfonds eines Umbrella- Fonds handelt, kann der Erwerb der Zielfondsanteile mit einem zusätzlichen Risiko verbunden sein, wenn der Umbrella-Fonds Dritten gegenüber insgesamt für die Verbindlichkeiten jedes Teilfonds haftet.
- Risiken im Zusammenhang mit der Wertpapierleihe
- GegenparteirisikoDie Wertpapierleihe beinhaltet Gegenparteirisiken, im Falle dass die ausgeliehenen Wertpapiere nicht oder nicht fristgerecht zurückgegeben werden. Für den Principal und auch den Emittenten von Sicherheiten gilt die Anforderung einer sehr hohen Bonität respektive einer guten Bonität für die Sicherheiten. Sehr hohe Bonität bedeutet mindestens AA- Rating und bezieht sich auf das Long-Term Rating anerkannter Rating-Agenturen, wobei der Median des Long Term Ratings der Rating-Agenturen zur Anwendung kommt. Gegenparteien, die zur gleichen Gruppe wie die Verwaltungsgesellschaft gehören und mit denen diese Wertpapierleihgeschäfte abschliesst, führen die ihnen durch diese Geschäfte obliegenden Pflichten mit der im Handelsverkehr üblichen Sorgfalt aus. Dennoch sollten sich Anleger darüber bewusst sein, dass die Verwaltungsgesellschaft Interessenkonflikten mit den Interessen von Gegenparteien derselben Gruppe ausgesetzt sein kann.
- PreisänderungsrisikoDas Risiko besteht darin, dass in der Periode zwischen dem Erhalt der Sicherheit im Falle einer Nichterfüllung der Rückgabe der von einem Teilfonds entliehenen Wertpapiere durch die Entleiherin und der Wiederbeschaffung der Titel eine Veränderung der Märkte zu Ungunsten des Fonds erfolgt und die gestellten Sicherheiten zu einem geringeren Wert als dem der ursprünglich entliehenen Wertpapiere verkauft werden müssen.

Zur Vermeidung eines solchen Verlustes werden Bewertungsabschläge (Haircuts) auf die Sicherheiten angewendet. Weiterhin bestehen Einschränkungen an die akzeptierten Sicherheiten.
- LiquiditätsrisikoDer Fonds trägt das Risiko einer negativen Auswirkung auf die Performance, wenn ausgeliehene Titel der Entleiherin zusätzliche Möglichkeiten für Shortpositionen eröffnen. Hierdurch besteht die Gefahr der Realisierung von Verlusten (insbesondere, wenn ein Emittent ein Downgrading erleidet und Titel aufgrund ihres Ratings verkauft werden müssen (Forced-Selling)).

Gleichzeitig können ausgeliehene Titel wegen der zusätzlichen Liquidität, die das Securities Lending ermöglicht,
zusätzlich leer verkauft werden, was gleichzeitig zum Forced Selling auf die Kurse drückt. So würden Leerverkäufe und Forced Selling simultan zu erhöhten Liquiditätsverlusten beitragen.
- Operationelles RisikoFalls es zu einer Nichterfüllung der Rückgabe der von einem Teilfonds entliehenen Wertpapiere durch die Entleiherin kommt, besteht das Risiko, dass die gestellten Sicherheiten zu einem geringeren Wert als dem der ursprünglich entliehenen Wertpapiere verkauft werden müssen. Zur Vermeidung eines solchen Verlustes werden Bewertungsabschläge (Haircuts) auf die Sicherheiten angewendet. Unabhängig davon kann es aufgrund unrichtiger Bewertung der Sicherheiten, negativer Marktentwicklung, Herabstufung der Bonitätsbewertung des zugehörigen Emittenten oder Illiquidität des Marktes, an dem die Sicherheiten gehandelt werden, zu einer negativen Beeinflussung durch die Verwendung der Sicherheiten kommen, was eine negative Wertentwicklung des Teilfonds verursachen kann.

Es besteht zudem das Risiko, dass die geliehenen nicht in der
vorgegebenen Frist zurückgeben werden können. In diesem Fall ist die Entleiherin gehalten, den dadurch entstandenen Schaden vollständig auszugleichen, der in jeglicher Art mit der Wiederbeschaffung der Titel zusammenfällt.
- Risiken im Zusammenhang mit Investitionen im RohstoffbereichDie Märkte für Anlagen in Rohstoffe können sich anders als die traditionellen Wertpapiermärkte entwickeln.

Rohstoffbeteiligungen können starken Schwankungen unterworfen und nachhaltigen plötzlichen Fluktuationen ausgesetzt sein.
Neben der Nachfrage nach Rohstoffen sind phasenweise auch erhebliche spekulative Engagements zu verzeichnen, die die Volatilität der Märkte erhöhen können. Im Übrigen sind Rohstoffpreise vorab von der globalen Nachfrage nach den entsprechenden Rohstoffen abhängig. Zudem werden Rohstoffe häufig in Ländern gefördert, deren politische und gesellschaftliche Situation instabil ist, was sich auf die Produktion, den Umfang des Angebots und damit auf die Preisbildung auswirken kann. Vor allem bei seltenen Metallen können aufgrund von nicht rationalem Marktverhalten Preisausschläge auftreten.
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