# Performance commentary
The fund outperformed the benchmark in November, as markets turned more constructive on secular growth and current valuations. Sustainable Infrastructure performed best, helped by positive earnings from US insulation provider Installed Building Products and smart meter supplier Itron. The latter, which helps electric and water utilities to deliver critical infrastructure services efficiently, continued to benefit from rapid supply chain improvements, which led to higher production levels and a better execution of its record high-order backlog. In Carbon Reduction technologies, BYD lagged this month due to concerns over a temporary slowdown of EV demand in the context of overall soft discretionary consumer spending. On the contrary, Dutch energy equipment provider Alfen (+60%) rebounded sharply after reporting better third-quarter results, indicating that de-stocking in the EV charging segments is largely complete. In Resources, Chr. Hansen continued its rebound in November on the back of positive results, complemented by a strong quarter from pro-forma merger partner Novozymes. Both companies reported an acceleration of organic growth, which was met with positive analyst comments about underlying growth trends for the soon to be formed combined entity. Wind turbine manufacturer Vestas contributed positively after the company raised its margin guidance, which investors read as a confirmation of the improved handling of cost volatility and logistical hiccups. In Waste Mitigation, composite deck manufacturer Trex and pulp and paper equipment provider Valmet outperformed. Trex continued its post-results run, helped by the shift in market expectations regarding peaked interest rates. Finally, Valmet gained on positive analyst comments about margin improvement potential amid subsiding inflationary pressure.

Translation (ENDE, 2023-11-30):
# Performancekommentar
Der Fonds schnitt im November besser ab als der Benchmark, da die Märkte das säkulare Wachstum und die aktuellen Bewertungen konstruktiver sahen. Der Bereich «Nachhaltige Infrastruktur» schnitt am besten ab, was auf die positiven Ergebnisse des US-amerikanischen Dämmstoffherstellers Installed Building Products und des Anbieters intelligenter Stromzähler Itron zurückzuführen ist. Itron, das Strom- und Wasserversorger bei der effizienten Bereitstellung wichtiger Infrastrukturdienste unterstützt, profitierte weiterhin von raschen Verbesserungen in der Lieferkette, die zu höheren Produktionsniveaus und einer besseren Ausführung des Rekordauftragsbestands führten. Bei den Technologien zur Kohlenstoffreduzierung blieb BYD in diesem Monat aufgrund von Bedenken über eine vorübergehende Verlangsamung der Nachfrage nach Elektrofahrzeugen vor dem Hintergrund insgesamt schwacher Konsumausgaben zurück. Im Gegensatz dazu erholte sich der niederländische Energieausrüster Alfen (+ 60 %) deutlich, nachdem er bessere Ergebnisse für das dritte Quartal gemeldet hatte, was darauf hindeutet, dass der Lagerabbau in den Segmenten für das Laden von Elektrofahrzeugen weitgehend abgeschlossen ist. Im Bereich Grundstoffe setzte Chr. Hansen seinen Aufschwung im November mit positiven Ergebnissen fort, die durch ein starkes Quartal des Pro-forma-Fusionspartners Novozymes ergänzt wurden. Beide Unternehmen meldeten eine Beschleunigung des organischen Wachstums, was bei den Analystinnen und Analysten auf positive Kommentare zu den zugrunde liegenden Wachstumstrends für das in Kürze entstehende Unternehmen stiess. Der Windkraftanlagenhersteller Vestas leistete einen positiven Beitrag, nachdem das Unternehmen seine Margenprognose angehoben hatte, was von den Anlegerinnen und Anlegern als Bestätigung für den besseren Umgang mit Kostenschwankungen und Logistikproblemen gewertet wurde. Im Bereich Abfallvermeidung erzielten der Hersteller von Verbundbelägen Trex und der Zellstoff- und Papierausrüster Valmet eine überdurchschnittliche Performance. Trex setzte seinen Höhenflug nach der Veröffentlichung der Ergebnisse fort und profitierte von den veränderten Markterwartungen hinsichtlich des Zinshöchststands. Valmet schliesslich profitierte von positiven Analystenkommentaren zum Potenzial für Margenverbesserungen bei nachlassendem Inflationsdruck.