## Article 5 - Calculation of net asset value per unit
The value of a unit is denominated in the currency defined in the annex to the Sales Prospectus entitled “Fund overview” (hereinafter the "fund currency"). It is calculated by the Management Company each valuation day under the supervision of the Depositary. The valuation days can be seen in the annex to the Sales Prospectus entitled “Fund overview”. The calculation is done by dividing the net fund assets of the Fund by the number of units of the Fund circulating on the valuation day. To counteract the practices of late trading and market timing, the calculation is made after the end of this time limit for the acceptance of subscription and/or conversion applications, as defined in the table entitled "Fund overview" or in the Sales Prospectus. The net fund assets (hereinafter also referred to as "net asset value") are calculated based on the following principles:
- 	Securities and money market instruments listed on a stock exchange shall be valued at the latest prices paid at the time of calculating the net asset value.
- 	Securities and money market instruments not listed on an exchange but traded on another regulated market which operates regularly and is recognised and open to the public shall be valued at a price that cannot be less than the bid price or more than the offer price at the time of valuation and which the Management Company deems to be the best possible price at which the securities and/or money market instruments can be sold.
- 	Securities and money market instruments which are neither listed on the stock market nor traded on another regulated market shall be valued at the market value at the time of calculating the net asset value fixed by the Management Company in good faith abiding by generally recognised valuation rules that are verifiable by auditors.
- 	Units in UCITS and/or UCIs shall be valued at their net asset value last determined and available at the time of the calculation of the net asset value, applying a redemption fee if necessary.
- 	The liquid funds shall be valued at their nominal value (plus interest) at the time of calculating the net asset value. Fixed-term deposits with an original maturity of more than 30 days may be valued at the relevant yield value.
- All assets not denominated in the currency of the Fund shall be converted to the currency of the Fund at the latest mean rate of exchange available at the time of the valuation.
- 	Derivatives (e.g. options) shall be, in principle, valued at their most recent market or brokerage prices available at the time of valuation. If a valuation day coincides with the settlement day for a position, the valuation of the corresponding position shall be made at its settlement price. Options on indices without an average calculation shall be valued using the Black & Scholes model, and options with an average calculation (Asian style options) shall be valued with the Levy approximation. The valuation of swaps including credit default swaps shall take place in a regular and reproducible form. It should be noted that swap contracts are entered into under normal market conditions exclusively in the interests of the Fund.
- 	The pro rata interest applicable to securities and/or money market instruments shall be included, if not expressed in the market value.

Translation (ENDE, 2020-10-01):
## Artikel 5 - Berechnung des Inventarwertes je Anteil
Der Wert eines Anteils lautet auf die im Anhang „Fondsübersicht“ festgelegte Währung (im Folgenden “Fondswährung” genannt). Er wird unter Aufsicht der Verwahrstelle von der Verwaltungsgesellschaft an jedem Bewertungstag errechnet. Die Bewertungstage sind im Anhang
„Fondsübersicht“ zu entnehmen. Die Berechnung erfolgt durch Teilung des Nettofondsvermögens des Fonds durch die Anzahl der am Bewertungstag im Umlauf befindlichen Anteile des Fonds. Um den Praktiken des Late Trading und des Market Timing entgegenzuwirken, wird die Berechnung nach Ablauf der Frist für die Annahme der Zeichnungs- und/oder Umtauschanträge, wie im Anhang „Fondsübersicht“ oder im Verkaufsprospekt festgelegt, stattfinden. Das Nettofondsvermögen (im Folgenden auch “Inventarwert” genannt) wird nach folgenden Grundsätzen berechnet:
- Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die an einer Wertpapierbörse notiert sind, werden zum zur Zeit der Inventarwertberechnung letzten verfügbaren handelbaren Kurs bewertet.
- Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die nicht an einer Wertpapierbörse notiert sind, die aber an einem anderen geregelten Markt, der anerkannt, für das Publikum offen und dessen Funktionsweise ordnungsgemäß ist, gehandelt werden, werden zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere bzw. Geldmarktinstrumente verkauft werden können.
- Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die weder an einer Börse notiert noch an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden zu ihrem zum Zeitpunkt der Inventarwertberechnung jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren Bewertungsregeln festlegt.
- 	Anteile an OGAW und/oder OGA werden zu ihrem zum Zeitpunkt der Inventarwertberechnung zuletzt festgestellten und erhältlichen Inventarwert, ggf. unter Berücksichtigung einer Rücknahmegebühr, bewertet.
- 	Die flüssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich Zinsen zum Zeitpunkt der Inventarwertberechnung bewertet. Festgelder mit einer Ursprungslaufzeit von mehr als 30 Tagen können zu dem jeweiligen Renditekurs bewertet werden.
- Alle nicht auf die Währung des Fonds lautenden Vermögenswerte werden zu dem zum Zeitpunkt der Bewertung letztverfügbaren Devisenmittelkurs in die Währung des Fonds umgerechnet.
- 	Derivate (wie z.B. Optionen) werden grundsätzlich zu deren zum Bewertungszeitpunkt letztverfügbaren Börsenkursen bzw. Maklerpreisen bewertet. Sofern ein Bewertungstag gleichzeitig Abrechnungstag einer Position ist, erfolgt die Bewertung der entsprechenden Position zu ihrem jeweiligen Schlussabrechnungspreis („settlement price“). Optionen auf Indizes ohne Durchschnittsberechnung werden über das Black & Scholes Modell, Optionen auf Indizes mit Durchschnittsberechnung (asiatische Optionen) werden über die Levy-Approximation bewertet. Die Bewertung von Swaps inkl. Credit Default Swaps erfolgt in regelmäßiger und nachvollziehbarer Form. Es wird darauf geachtet, dass Swap-Kontrakte zu marktüblichen Bedingungen im exklusiven Interesse des Fonds abgeschlossen werden.
- 	Die auf Wertpapiere bzw. Geldmarktpapiere entfallenden anteiligen Zinsen werden mit einbezogen, soweit sie sich nicht im Kurswert ausdrücken.