# RISK CONSIDERATIONS
In general, the Fund will be subject to the risks associated with fixed-income securities. For further risk considerations relating to any Sub-Fund, please refer to the relevant sections in Appendices below.
These risks include but are not limited to interest rate risk, credit risk and call/extension risk.
Interest Rate Risk. The Net Asset Value of the Fund will change in response to fluctuations in interest rates. Interest rate risk involves the risk that when interest rates decline, the market value of fixed-income securities tends to increase. Conversely, when interest rates increase, the market value of fixed-income securities tends to decline. Long-term fixed-income securities will normally have more price volatility because of this risk than short-term securities. A rise in interest rates generally can be expected to depress the value of the Fund’s investments.
The Fund shall be actively managed to mitigate market risk, but it is not guaranteed to be able to accomplish its objective at any given period.
Credit Risk. Credit risk involves the risk that an issuer of fixed-income securities held by the Fund (which may have low credit ratings) may default on its obligations to pay interest and repay principal, and the Fund will not recover its investment.
Derivatives Risk. A Sub-Fund may use both listed and OTC derivatives for investment or hedging purposes. Transactions in options, futures, options on futures, swaps, interest rate caps, floors and collars, structured securities, inverse floating-rate securities, and currency transactions including currency forwards involve additional risk of loss. These instruments are volatile and may be subject to various types of risks, including but not limited to market risk, liquidity risk, credit risk, counterparty risk, legal risk and operations risks. In addition, the use of derivatives can involve significant economic leverage and may, in some cases, involve significant risks of loss, Loss can result from a lack of correlation between changes in the value of derivative instruments and the Sub-Fund assets (if any) being hedged, the potential illiquidity of the markets for derivative instruments, or the risks arising from margin requirements and related leverage factors associated with such transactions. The use of these management techniques also involves the risk of loss if the Investment Manager is incorrect in its expectation of fluctuations in securities prices, interest rates or currency prices. Furthermore, investment in OTC derivative instruments may have limited secondary markets liquidity and it may be difficult to assess the value of such a position and its exposure to risk. For these reasons, there can be no guarantee that strategies using derivative instruments will meet their expected target.
CDO’s Risk. Securities issued by CDOs («CDO Securities») are generally limited recourse obligations of the issuers thereof payable solely from the underlying assets («CDO Assets») of the relevant issuer or proceeds thereof. Consequently, holders of CDO Securities including the Fund must rely solely on distributions on the CDO Assets or proceeds thereof for payment in respect thereof. In addition, interest payments on CDO Securities (other than the most senior tranche or tranches of a given issue) are generally subject to deferral. If distributions on the CDO Assets (or, in the case of a market value CDO Security - as explained hereinafter) - proceeds from the sale of the CDO Assets) are insufficient to make payments on the CDO Securities, no other assets will be available for payment of the deficiency and following realization of the underlying assets, the obligations of the issuer of the related CDO Security to pay such deficiency including to the Fund will be extinguished.
With a market value CDO deal, principal and interest payments to investors come from both collateral cash flows as well as sales of collateral. Payments to tranches are not contingent on the adequacy of the collateral's cash flows, but rather the adequacy of its market value. Should the market value of collateral drop below a certain level, payments are suspended to the equity tranche. If it falls even further, more senior tranches are impacted. An advantage of a market value CDO is the added flexibility they afford the portfolio manager. It is not constrained by a need to match the cash flows of collateral to those of the various tranches.
CDO Assets consist primarily of non-investment grade loans, interests in non-investment grade loans, high yield debt securities and other debt instruments, which are subject to liquidity, market value, credit, interest rate, reinvestment and certain other risks. The CDO Assets will generally be subject to greater risks than investment-grade corporate obligations. Such investments are normally considered speculative in nature. CDO Assets are typically actively managed by an investment manager, and as a result CDO Assets will be traded, subject to rating agency and other constraints, by such investment managers. The aggregate return on the CDO Assets will depend in part upon the ability of the relevant investment manager to actively manage the related portfolio of the CDO Assets.
The CDO Assets will be subject to certain portfolio restrictions as set forth herein. However, the concentration of the CDO Assets in any one security type subjects the holders of CDOs to a greater degree of risk with respect to defaults on the CDO Assets.
The CDO Assets are subject to credit, liquidity, market value, interest rate and certain other risks. These risks could be exacerbated to the extent that the portfolio is concentrated in one or more particular CDO Assets.
CDO Securities are in general privately placed and offer less liquidity than other investment- grade or high-yield corporate debt. They are also generally issued in structured transactions with risks different from regular corporate debt. In addition, the assets collateralizing market value CDO Securities are subject to liquidation upon the failure of certain tests, and it is likely that any such liquidation would result in a substantial loss of value of the related market value CDO Securities.
Prices of the CDO Assets may be volatile and will generally fluctuate due to a variety of factors that are inherently difficult to predict, including but not limited to changes in interest rates, prevailing credit spreads, general economic conditions, financial market conditions, domestic and international economic or political events, developments or trends in any particular industry, and the financial condition of the obligors of the CDO Assets. In addition, the ability of the issuer to sell CDO Assets prior to maturity is subject to certain restrictions set forth in the offering and constitutive documents of the relevant CDO.
Call/Extension Risk. Call risk involves the risk that an issuer will exercise its right to pay principal on an obligation held by the Fund earlier than expected. This may happen when there is a decline in interest rates. Under these circumstances, the Fund may be unable to recoup all of its initial investment and will also suffer from having to reinvest in lower yielding securities. Extension risk involves the risk that an issuer will exercise its right to pay principal on an obligation held by the Fund later than expected. This may happen when there is a rise in interest rates. Under these circumstances, the value of the obligation will decrease, and the Fund will also suffer from the inability to invest in higher yielding securities.
Currency hedging and Contagion risk. Many Sub-Funds have Unit Classes denominated in currencies different from the Sub-Fund's Reference Currency. For currency hedged Unit Classes, there is no guarantee that the hedging strategy will be effective and will be a perfect hedge. Currency hedged Unit classes may incur losses due to their specific hedging strategy, which will primarily be borne by this Unit Class holders but may, in specific adverse scenario and despite mitigation procedures in place, impact the other Unit Class holders in the Sub- Fund.
Risks of Global Investments. Investment in securities of issuers from different countries and denominated in different currencies offers potential benefits not available from investments solely in securities of issuers from a single country, but also involves significant risks that are not typically associated with investing in the securities of issuers located in a single country. Investments may be affected by changes in currency rates, changes in laws or restrictions applicable to such investments and changes in exchange control regulations (e.g., currency blockage). A decline in the exchange rate of the currency in which a Fund security is quoted or denominated relative to the base currency of the Fund would reduce the value of the Fund security. In addition, if the currency in which the Fund receives dividends, interest or other payments declines in value against the base currency of the Fund before such income is distributed as dividends to unitholders or converted to such base currency, the Fund may have to sell securities to obtain sufficient cash to pay such dividends.
Issuers are generally subject to different accounting, auditing and financial reporting standards in different countries throughout the world. The volume of trading, the volatility of prices and the liquidity of issuers may vary in the markets of different countries. In addition, the level of government supervision and regulation of securities exchanges, securities dealers and listed and unlisted companies is different throughout the world. The laws of some countries may limit the Fund’s ability to invest in securities of certain issuers located in those countries.
Different markets have different clearance and settlement procedures. Delays in settlement could result in temporary periods when a portion of the Fund’s assets is uninvested and no return is earned thereon. The inability of the Fund to make intended security purchases due to settlement problems could cause the Fund to miss attractive investment opportunities. Inability to dispose of Fund securities due to settlement problems could result either in losses to the Fund due to subsequent declines in value of the Fund security or, if the Fund has entered into a contract to sell the security, could result in possible liability to the purchaser.
With respect to certain countries, there is a possibility of expropriation or confiscatory taxation, imposition of withholding taxes on dividend or interest payments, limitations on the removal of funds or other assets of the Fund, political or social instability or diplomatic developments that could affect investments in those countries.
An issuer of securities may be domiciled in a country other than a country in whose currency the instrument is denominated. The values and relative yields of investments in the securities markets of different countries, and their associated risks, are expected to change independently of each other. Investment in sovereign debt obligations by the Fund involves risks not present in debt obligations of corporate issuers. The issuer of the debt or the governmental authorities that control the repayment of the debt may be unable or unwilling to repay principal or interest when due in accordance with the terms of such debt, and the Fund may have limited recourse to compel payment in the event of a default. Periods of economic uncertainty may result in volatility of market prices of sovereign debt, and in turn the Fund’s Net Asset Value. A sovereign debtor’s willingness or ability to repay principal and pay interest in a timely manner may be affected by, among other factors, its cash flow situation, the extent of its foreign currency reserves, the availability of sufficient foreign exchange on the date a payment is due, the relative size of the debt service burden to the economy as a whole, the sovereign debtor’s policy toward international lenders, and the political constraints to which a sovereign debtor may be subject.
Risks linked to securities lending and repurchase or reverse repurchase agreement transactions. The Sub-Funds may enter into securities lending and repurchase or reverse repurchase agreement transactions, and may be subject to counterparty risk. The loaned securities may not be returned or returned in a timely manner and/or at a loss of rights in the collateral if the borrower or the lending agent defaults or fails financially. The Sub-Funds may suffer significant losses.
Risk of failure to produce the intended results. There is the risk that a strategy used by the Investment Manager may fail to produce the intended results.
Liquidity Risk. There is the risk that the Fund will not be able to pay repurchase proceeds within the time period stated in the Prospectus, because of unusual market conditions, an unusually high volume of repurchase requests, or other reasons.
Counterparty Risk. This is the risk of default (or counterparty’s failure to perform any of its obligations) of any counterparties of the Fund to any OTC financial derivatives transactions and/or securities lending and repurchase agreements transactions.
The counterparty’s default (or the counterparty’s failure to perform any of its obligations) under these transactions may have a material adverse effect on the Net Asset Value of the Fund.
Collateral management. Counterparty risk arising from investments in OTC financial derivative instruments and securities lending, repurchase and reverse repurchase agreements is generally mitigated by the transfer or pledge of collateral in favour of the Sub-Fund. However, transactions may not be fully collateralised. Fees and returns due to the Sub-Fund may not be collateralised. If a counterparty defaults, the Sub-Fund may need to sell non-cash collateral received at prevailing market prices. In such a case the Sub-Fund could realise a loss due, inter alia, to inaccurate pricing or monitoring of the collateral, adverse market movements, deterioration in the credit rating of issuers of the collateral or illiquidity of the market on which the collateral is traded. Difficulties in selling collateral may delay or restrict the ability of the Sub-Fund to meet redemption requests.
A Sub-Fund may also incur a loss in reinvesting cash collateral received, where permitted. Such a loss may arise due to a decline in the value of the investments made. A decline in the value of such investments would reduce the amount of collateral available to be returned by the Sub-Fund to the counterparty as required by the terms of the transaction. The Sub-Fund would be required to cover the difference in value between the collateral originally received and the amount available to be returned to the counterparty, thereby resulting in a loss to the Sub-Fund.
Risks linked to SFT (temporary purchase and sale of securities) and risks linked to financial guarantees (collateral). SFT and related collateral may create risks for the Sub- Fund such as (i) counterparty risk (as described above), ii) legal risk, iii) custody risk, iv) liquidity risk (i.e. risk resulting from the difficulty to buy, sell, terminate or value an asset or a transaction due to a lack of buyers, sellers, or counterparties), and, if relevant, v) risks arising from to the reuse of such collateral (i.e. mainly the risk that such collateral posted by the Sub- Fund might not be returned due to the failure of the counterparty for example).
Risk on Cross Class Liabilities for all unit classes (standard and Redex). Although there is an accounting attribution of assets and liabilities to the relevant Class, there is no legal segregation with respect to Classes of the same Sub-Fund. Therefore, if the liabilities of a Class exceed its assets, creditors of said Class of the Sub-Fund may seek to have recourse to the assets attributable to the other Classes of the same Sub-Fund.
As there is an accounting attribution of assets and liabilities without any legal segregation amongst Classes, a transaction relating to a Class could affect the other Classes of the same Sub-Fund.
Political, regulatory, economic and convertibility risks. Some geographical areas in which the Fund may invest (including but not limited to Asia, the Eurozone and the US) may be affected by economic or political events or measures, changes in government policies, laws or tax regulations, currency convertibility, or by currency redenomination, restrictions on foreign investments, and more generally by economic and financial difficulties. In such contexts, volatility, liquidity, credit, and currency risks may increase and adversely impact the Net Asset Value of the Fund.
Cash. Under the UCITS Directive, cash is to be considered as a third category of assets beside financial instruments and other assets, where the UCITS Directive related obligations are only those covered by the cash flow monitoring obligations. On the other side, non-short term cash deposits could be considered as an investment and consequently should fall within the category of other assets.
Central Securities Depositaries. In accordance with the UCITS Directive, entrusting the custody of the Fund’s assets to the operator of a securities settlement system (“SSS”) is not considered as a delegation by the Depositary and the depositary is exempted from the strict liability of restitution of assets. A central securities depositary (“CSD”) being a legal person that operates a SSS and provides in addition other core services should not be considered as a delegate of the Depositary irrespective of the fact that the custody of the Fund’s assets have been entrusted to it. There is however some uncertainty around the meaning to be given to such exemption, the scope of which may be interpreted narrowly by some supervisory authorities, notably the European supervisory authorities.
144A securities risk Some Sub-Funds may invest in restricted securities, in particular in 144A securities. 144A securities benefit from an exemption from the registration obligation laid down by the 1933 “Securities Act" of the United States of America. These securities are restricted for resale to Qualified Institutional Buyers (QIBs), as defined by the 1933 “Securities Act” of the United States of America; therefore, administrative expenses are reduced due to this exemption. The 144A securities are traded between a limited number of QIBs, which may cause a higher price volatility and a lower asset liquidity of certain 144A securities.

Translation (ENDE, 2017-12-01):
# RISIKOERWÄGUNGEN
Allgemein ist der Fonds den mit festverzinslichen Wertpapieren einhergehenden Risiken ausgesetzt. Weitere Risikoerwägungen zu den einzelnen Teilfonds befinden sich in den betreffenden Abschnitten in den nachfolgenden Anhängen.
Zu den Risiken gehören unter anderem das Zinssatzrisiko, das Kreditrisiko sowie Kaufoptions-/Erweiterungsrisiko.
Zinssatzrisiko. Der Nettoinventarwert des Fonds ändert sich als Reaktion auf die Zinssatzfluktuationen. Zum Zinsrisiko gehört bei fallenden Zinssätzen das Risiko wahrscheinlich ansteigender Marktwerte der festverzinslichen Wertpapiere. Demgegenüber neigt der Marktwert festverzinslicher Wertpapiere bei steigenden Zinssätzen zum Sinken. Langfristige festverzinsliche Wertpapiere verfügen normalerweise aufgrund dieses Risikos über eine höhere Preisvolatilität als kurzfristige Wertpapiere. Bei einem Anstieg der Zinssätze ist im Allgemeinen zu erwarten, dass diese den Wert der Fondsanlagen belasten.
Der Fonds wird aktiv verwaltet, um das Marktrisiko abzuschwächen, es gibt jedoch keine Garantie dafür, dass er sein Ziel innerhalb einer bestimmten Frist erreicht.
Kreditrisiko. Zum Kreditrisiko gehört das Risiko, dass ein Emittent festverzinslicher Wertpapiere, die der Fonds hält (die über niedrige Bonitätsbewertungen verfügen), mit seiner Verpflichtung, Zinsen zu zahlen und Darlehen zurückzuzahlen, in Verzug gerät, und der Fonds seine Investition nicht zurückerhält.
Derivatrisiko. Ein Teilfonds kann notierte und OTC-Derivate als Anlage oder zu Absicherungszwecken verwenden. Optionsgeschäfte, Terminkontrakte, Optionen auf Terminkontrakte, Swaps, Zinsobergrenzen, Zinsbegrenzungen nach oben und unten, strukturierte Wertpapiere, umgekehrt zinsvariable Wertpapiere sowie Währungstransaktionen einschließlich Devisentermingeschäfte beinhalten ein zusätzliches Verlustrisiko. Diese Instrumente sind volatil und können verschiedenen Arten von Risiken unterliegen, insbesondere dem Markt-, Liquiditäts-, Bonitäts- und Gegenparteirisiko sowie rechtlichen und operationellen Risiken. Zudem können Derivate eine bedeutende wirtschaftliche Hebelwirkung haben und in manchen Fällen mit erheblichen Verlustrisiken verbunden sein. Verlust kann entstehen aus einer fehlenden Korrelation zwischen Wertveränderungen der derivativen Instrumente und den abgesicherten Teilfondsvermögenswerten (so vorhanden), der möglichen Illiquidität der Märkte für derivative Instrumente, oder den Risiken aus Margen-Pflichten sowie Leverage-Faktoren, die mit solchen Transaktionen verbunden sind. Das Verwenden dieser Verwaltungstechniken beinhaltet auch das Verlustrisiko, wenn die Erwartung des Anlageverwalters in Bezug auf Fluktuationen bei den Wertpapierkursen, Zinssätzen oder Währungskursen unrichtig ist. Außerdem können Anlagen in OTC-Derivate eine beschränkte Liquidität auf sekundären Märkten aufweisen. Eventuell ist es schwierig, den Wert einer solchen Position und deren Risiko zu bestimmen. Aus diesen Gründen kann nicht gewährleistet werden, dass Strategien mit Derivaten ihr angestrebtes Ziel erfüllen.
CDO-Risiko. Von CDOs ausgegebene Wertpapiere („CDO-Wertpapiere“) sind im Allgemeinen Regressverpflichtungen der ausgebenden Emittenten, die ausschließlich aus den Basisvermögenswerten („CDO-Vermögenswerte“) des betreffenden Emittenten oder deren Erlösen zu zahlen sind. Demzufolge müssen sich Inhaber von CDO-Wertpapiere sowie der Fonds ausschließlich auf die Ausschüttungen auf die CDO-Vermögenswerte oder deren Erlöse für Zahlungen daraus verlassen. Zusätzlich unterliegen Zinszahlungen auf CDO- Wertpapiere (andere als die Erstrangtranche oder Tranchen einer bestimmten Ausgabe) für gewöhnlich der Zurückstellung. Reichen Ausschüttungen auf die CDO-Vermögenswerte (oder im Falle eines Marktwert-CDO-Wertpapiers – wie im Folgenden erläutert – Erlöse aus dem Verkauf der CDO-Vermögenswerte) nicht aus, um Zahlungen auf die CDO- Wertpapiere vorzunehmen, steht kein sonstiger Vermögenswert zum Begleichen des Fehlbestands zur Verfügung und nach Realisieren der Basisvermögenswerte, erlöschen die Verbindlichkeiten des Emittenten des betreffenden CDO-Wertpapieres, der diesen Fehlbetrag einschließlich an den Fonds begleichen muss.
Bei CDO-Abschlüssen zum Marktwert stammen die Tilgungsleistungen und Zinszahlungen an die Anleger sowohl aus dem Sicherheiten-Cash-Flow als auch aus dem Verkauf von Sicherheiten. Zahlungen an Tranchen hängen nicht von der Angemessenheit des Sicherheiten- Cash-Flows ab sondern eher von der Angemessenheit ihres Marktwerts. Sinkt der Marktwert einer Sicherheit unter eine bestimmte Grenze, werden die Zahlungen an die Anteiltranche ausgesetzt. Sinkt er noch weiter, sind auch erstrangige Tranchen beeinträchtigt. Ein Vorteil eines Marktwert-CDOs besteht in der zusätzlichen Flexibilität, die sie dem Portfolioverwalter bieten. Beeinträchtigungen durch ein Erfordernis, den Cash-flow von Sicherheiten mit dem der verschiedenen Tranchen in Einklang zu bringen, existieren nicht.
CDO-Vermögenswerte bestehen hauptsächlich aus Darlehen, die nicht den höchsten Bonitätsanforderungen entsprechen, Anlagen in Darlehen, die nicht den höchsten Bonitätsanforderungen entsprechen, hochrentierlichen Schuldtiteln und sonstigen Schuldtiteln, die keinen Liquiditäts-, Marktwert-, Kredit-, Zins-, Thesaurierungs- und bestimmten anderen Risiken ausgesetzt sind. CDO-Vermögenswerte sind im Allgemeinen größeren Risiken ausgesetzt als Unternehmensverpflichtungen, die höchsten Bonitätsanforderungen entsprechen. Diese Anlagen werden normalerweise als spekulativ erachtet. Typischer Weise verwaltet ein Anlageverwalter CDO-Vermögenswerte aktiv und deshalb werden CDO-Vermögenswerte von den betreffenden Anlageverwaltern unter Berücksichtigung der Rating-Agentur-Beschränkungen sowie anderen Beschränkungen gehandelt. Der Gesamtertrag auf die CDO-Vermögenswerte hängt zum Teil von der Fähigkeit des betreffenden Anlageverwalters ab, das betreffende Portfolio von CDO- Vermögenswerte aktiv zu verwalten.
Die CDO-Vermögenswerte unterliegen bestimmten in diesem Verkaufsprospekt festgesetzten Portfoliobeschränkungen. Eine Konzentration der CDO-Vermögenswerte je Wertpapierart jedoch setzt den Inhaber der CDOs einem größeren Maß an Risiken hinsichtlich Säumnis auf CDO-Vermögenswerte aus.
Die CDO-Vermögenswerte unterliegen Kredit-, Liquiditäts-, Marktwert-, Zins- und bestimmten anderen Risiken. Die Risiken können sich in dem Maße verschärfen, dass das Portfolio in einem oder mehreren bestimmten CDO-Vermögenswerte konzentriert ist.
CDO-Wertpapiere sind im Allgemeinen privat platziert und bieten weniger Liquidität als andere Unternehmensverschuldungen, die den höchsten Bonitätsanforderungen entsprechen, oder andere hochrentierliche Unternehmensverschuldungen. Des Weiteren werden Sie für gewöhnlich in strukturierten Transaktionen mit Risiken ausgegeben, die sich von den regulären Unternehmensverschuldungen unterscheiden. Zusätzlich unterliegen Vermögenswerte, die Marktwert-CDO-Wertpapiere besichern, der Liquidation, wenn sie bestimmte Tests nicht bestehen und voraussichtlich resultiert eine solche Liquidation in substantiellem Wertverlust der verbundenen Marktwert-CDO-Wertpapiere.
Preise der CDO-Vermögenswerte können volatil sein und fluktuieren im Allgemeinen aufgrund einer Reihe von Faktoren, die von Natur aus schwer vorherzusagen sind, dazu gehören unter anderem Veränderungen der Zinssätze, aktuelle Aufschläge auf den Kreditzins, allgemeine wirtschaftliche Bedingungen, Finanzmarktbedingungen, in- und ausländische wirtschaftliche oder politische Ereignisse, Entwicklungen oder Tendenzen in bestimmten Branchen und finanzielle Bedingungen der CDO-Vermögenswertschuldner. Zusätzlich unterliegt das Vermögen des Emittenten, CDO-Vermögenswerte vor Fälligkeit zu verkaufen, bestimmten Beschränkungen, die in den Ausgabe- und konstituierenden Dokumenten des betreffenden CDOs festgelegt sind.
Kaufoptions-/Erweiterungsrisiko. Das Kaufoptionsrisiko beinhaltet das Risiko, dass ein Emittent sein Recht auf Zahlung von Kapital auf eine Verbindlichkeit, die der Fonds hält, eher als erwartet ausübt. Vorkommen kann dies, wenn ein Absinken der Zinssätze vorliegt. Unter diesen Umständen ist der Fonds womöglich nicht in der Lage, seine ursprünglichen Anlagen vollständig wieder einzubringen und muss zusätzlich hinnehmen, dass er in niedriger rentierliche Wertpapiere reinvestieren muss. Das Erweiterungsrisiko beinhaltet das Risiko, dass ein Emittent sein Recht auf Zahlung von Kapital auf eine Verbindlichkeit, die der Fonds hält, später als erwartet ausübt. Vorkommen kann dies, wenn ein Ansteigen der Zinssätze vorliegt. Unter diesen Umständen sinkt der Wert der Verbindlichkeit und der Fonds ist von der Unfähigkeit beeinträchtigt, in höher rentierliche Wertpapiere zu investieren.
Währungsabsicherung und Ansteckungsgefahr. Viele Teilfonds haben Anteilsklassen, die in anderen Währungen als der Referenzwährung des Teilfonds geführt werden. Für währungsgesicherte Anteilsklassen kann nicht garantiert werden, dass diese Absicherungsstrategie wirksam ist und zu einer vollkommenen Absicherung führt. Währungsgesicherte Anteilsklassen erleiden möglicherweise Verluste aufgrund ihrer spezifischen Absicherungsstrategie, die hauptsächlich von den Inhabern der Anteilsklasse zu tragen sind, die aber in bestimmten nachteiligen Szenarien und trotz vorhandener Minderungsverfahren Inhaber von anderen Anteilsklassen es Teilfonds betreffen können.
Risiken aus globalen Anlagen. Anlagen in Wertpapieren von Emittenten aus unterschiedlichen Ländern, die auf unterschiedliche Währungen lauten, bieten mögliche Vorteile, die Anlagen ausschließlich in Wertpapieren von Emittenten aus einem einzigen Land nicht bieten, jedoch bergen diese wesentliche Risiken, die typischer Weise nicht mit Anlagen in Wertpapieren von Emittenten mit Sitz in einem einzigen Land verbunden sind. Anlagen können durch Veränderungen der Zinssätze, Gesetzesänderung oder Änderungen der Beschränkungen, die auf solche Anlagen anwendbar sind, und Änderungen in den Regelungen zur Börsenkontrolle (z. B.: Währungsblockaden) beeinträchtigt werden. Ein Absinken der Zinssätze der Währung, in der ein Fonds-Wertpapier notiert ist oder auf die es lautet, im Verhältnis zur Referenzwährung des Fonds würde den Wert des Fonds-Wertpapiers reduzieren. Wenn die Währung, in welcher der Fonds Dividenden, Zinsen oder andere Zahlungen erhält, darüber hinaus an Wert im Verhältnis zur Referenzwährung des Fonds verliert, bevor die Erträge als Dividenden an die Anteilinhaber ausgeschüttet oder in die entsprechende Referenzwährung umgewandelt wurde, muss der Fonds eventuell Wertpapiere veräußern, damit er ausreichend Barmittel erhält, um diese Dividenden zu zahlen.
Emittenten unterliegen in unterschiedlichen Ländern der Welt generell unterschiedlichen Rechnungslegungsstandards, Prüfung- und Bilanzierungsrichtlinien. Das Handelsvolumen, die Kursvolatilität und die Liquidität der Emittenten können in den Märkten unterschiedlicher Länder variieren. Darüber hinaus variiert das Maß an staatlicher Überwachung und Regulierung der Wertpapierbörsen, Wertpapierhändler und börsennotierten und nicht börsennotierten Gesellschaften weltweit. Die Gesetze einiger Länder schränken eventuell das Vermögen des Fonds ein, in Wertpapiere bestimmter Emittenten mit Sitz in diesen Ländern zu investieren.
Unterschiedliche Märkte verfügen über unterschiedliche Verrechnungs- und Abwicklungsprozesse. Abwicklungsverzug könnte zu zeitweiligen Phasen führen, in denen ein Teil der Fonds-Vermögenswerte nicht investiert ist und so keinen Ertrag erwirtschaftet. Das Unvermögen des Fonds geplante Wertpapierkäufe aufgrund von Abwicklungsproblemen durchzuführen, könnte dazu führen, dass der Fonds interessante Chancen verpasst. Können keine Fonds-Wertpapiere aufgrund von Abwicklungsproblemen abgestoßen werden, könnte dies entweder zu Verlusten auf Seiten des Fonds aufgrund von nachfolgenden Wertverlusten des Fonds-Wertpapiers führen oder, wenn der Fonds ein Wertpapierverkaufsgeschäft abgeschlossen hat, könnte dies möglicherweise zur Haftung gegenüber dem Käufer führen.
In Bezug auf bestimmte Länder besteht die Möglichkeit der Enteignung oder beschlagnahmender Besteuerung, der Quellensteuererhebung auf Dividenden oder Zinszahlungen, der Streichung des Fonds oder sonstiger Fonds-Vermögenswerte, politischer oder sozialer Krisen oder diplomatischer Entwicklungen, die Anlagen in diesen Ländern beeinträchtigen könnten.
Emittenten von Wertpapieren können ihren Sitz in einem anderen Land als dem haben, auf dessen Währung das Instrument lautet. Es wird davon ausgegangen, dass die Werte und relativen Erträge von Anlagen in Wertpapiermärkten unterschiedlicher Länder und die damit verbundenen Risiken sich unabhängig voneinander ändern. Anlagen in hoheitlichen Schuldtiteln durch den Fonds bergen Risiken, die bei Schuldtiteln der Emittenten von Industrieschuldverschreibungen nicht existieren. Emittenten von Schuldtiteln oder staatliche Behörden, welche die Schuldtitelrückzahlung überwachen, sind eventuell nicht in der Lage oder willens, Kapital oder Zinsen bei Fälligkeit in Übereinstimmung mit den betreffenden Schuldtitelbedingungen zurückzuzahlen, und der Fonds hat eventuell eingeschränkte Regressmöglichkeiten, um die Zahlung im Verzugsfall zu erzwingen. In Phasen wirtschaftlicher Unsicherheit kann es zur Volatilität von Marktkursen des hoheitlichen Schuldtitels kommen und damit des Fonds-Nettoinventarwerts. Der Willen oder das Vermögen eines hoheitlichen Schuldners, Kapital und Zinsen rechtzeitig zurückzuzahlen beziehungsweise zu zahlen kann unter anderem von seiner Cash-Flow-Situation, dem Umfang seiner Devisenreserven, der Verfügbarkeit von Devisen am Tag der Zahlungsfälligkeit, relativen Umfang der Schuldendienstbelastung auf die Wirtschaft als Ganzes, der Politik des hoheitlichen Schuldners gegenüber ausländischen Kreditgebern und den politischen Beschränkungen, denen ein hoheitlicher Schuldner unterliegen kann, beeinflusst sein.
Risiken in Verbindung mit Wertpapierleihgeschäften und Pensions- bzw. umgekehrten Pensionsgeschäften. Die Teilfonds können Wertpapierleihgeschäfte und Pensions- bzw. umgekehrte Pensionsgeschäfte eingehen und einem Gegenparteirisiko unterliegen. Ausgeliehene Wertpapiere können nicht rechtzeitig bzw. überhaupt nicht zurückgegeben werden und/oder der Anspruch auf die Sicherheit kann verloren gehen, wenn der Entleiher oder die Leihstelle zahlungsunfähig oder insolvent wird. Die Teilfonds können bedeutende Verluste erleiden.
Risiko, die gewünschten Ergebnisse zu verfehlen. Es besteht das Risiko, dass eine vom Anlageverwalter angewandte Strategie nicht die gewünschten Ergebnisse erzielt.
Liquiditätsrisiko. Es besteht das Risiko, dass der Fonds nicht in der Lage ist, Rückkauferlöse aufgrund von außergewöhnlichen Marktbedingungen, einem ungewöhnlich großen Volumen an Rückkaufanträgen oder anderer Gründe innerhalb der Frist zu zahlen, die im Verkaufsprospekt angegeben ist.
Gegenparteirisiko. Dies ist das Ausfallrisiko einer Gegenpartei des Fonds (oder das Risiko, dass eine Gegenpartei eine ihrer Pflichten nicht erfüllt) bei außerbörslichen Transaktionen in Finanzderivaten und/oder Wertpapierleihgeschäften sowie bei Pensionsgeschäften.
Ein Ausfall der Gegenpartei (oder die Nichterfüllung einer ihrer Pflichten) kann bei diesen Transaktionen einen wesentlichen nachteiligen Einfluss auf den Nettoinventarwert des Fonds haben.
Sicherheitenmanagement. Das mit Anlagen in OTC-Finanzderivaten, Wertpapierleihgeschäften, Pensions- und umgekehrten Pensionsgeschäften verbundene Gegenparteirisiko wird in der Regel durch die Übertragung oder Verpfändung von Sicherheiten zugunsten des Teilfonds gemindert. Transaktionen sind jedoch ggf. nicht in voller Höhe besichert. Gebühren und Erträge, auf die der Teilfonds Anspruch hat, sind ggf. nicht besichert. Falls eine Gegenpartei ausfällt, muss der Teilfonds möglicherweise erhaltene unbare Sicherheiten zu den vorherrschenden Marktkursen verkaufen. In einem solchen Fall könnte der Teilfonds einen Verlust realisieren, u. a. aufgrund einer fehlerhaften Preisfestlegung oder Überwachung der Sicherheiten, ungünstiger Marktbewegungen, einer Verschlechterung des Kreditratings von Emittenten der Sicherheiten oder der Illiquidität des Marktes, an dem die Sicherheiten gehandelt werden. Schwierigkeiten beim Verkauf von Sicherheiten können die Fähigkeit des Teilfonds, Rücknahmeanträge zu bedienen, verzögern oder beschränken.
Ein Teilfonds kann auch bei der Wiederanlage von entgegengenommenen Barsicherheiten, sofern zulässig, einen Verlust erleiden. Ein solcher Verlust kann durch einen Wertverfall der getätigten Anlagen entstehen. Ein Wertverfall solcher Anlagen würde den Umfang der Sicherheiten, die dem Teilfonds für die Rückgabe gemäß den Bedingungen der Transaktion an die Gegenpartei zur Verfügung stehen, verringern. Der Teilfonds müsste die Wertdifferenz zwischen den ursprünglich entgegengenommenen Sicherheiten und dem zur Rückgabe an die Gegenpartei verfügbaren Betrag ausgleichen, was zu einem Verlust für den Teilfonds führen würde.
Risiken in Verbindung mit Wertpapierfinanzierungsgeschäften (vorübergehender Kauf und Verkauf von Wertpapieren) und Risiken in Verbindung mit finanziellen Garantien (Sicherheiten). Wertpapierfinanzierungsgeschäfte und damit verbundene Sicherheiten können Risiken für den Teilfonds bergen, beispielsweise (i) das Gegenparteirisiko (wie vorstehend beschrieben), ii) das rechtliche Risiko, iii) das Verwahrungsrisiko, iv) das Liquiditätsrisiko (d. h. das Risiko, das aus der Schwierigkeit des Kaufs, des Verkaufs, der Beendigung oder der Bewertung eines Vermögenswerts oder eines Geschäfts aufgrund eines Mangels an Käufern, Verkäufern oder Gegenparteien entsteht) und gegebenenfalls v) Risiken, die aus der Wiederverwendung solcher Sicherheiten resultieren (d. h. vor allem das Risiko, dass solche Sicherheiten, die vom Teilfonds hinterlegt werden, möglicherweise nicht zurückgegeben werden, beispielsweise aufgrund eines Zahlungsausfalls der Gegenpartei).
Risiko klassenübergreifender Verbindlichkeiten für alle Anteilsklassen (Standard und Redex). Obwohl es eine buchhalterische Zuweisung von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten für die entsprechende Anteilsklasse gibt, gibt es keine rechtliche Trennung der Anteilsklassen eines Teilfonds. Sollten daher die Verbindlichkeiten einer Anteilsklasse ihre Vermögenswerte überschreiten, so können die Gläubiger dieser Anteilsklasse des Teilfonds auf die Vermögenswerte zurückgreifen, die anderen Anteilsklassen des gleichen Teilfonds zugewiesen werden können.
Da es eine buchhalterische Zuweisung von Vermögenswerten und Verbindlichkeiten ohne rechtliche Trennung zwischen Anteilsklassen gibt, könnte eine Transaktion für eine Anteilsklasse die anderen Anteilsklassen des gleichen Teilfonds beeinträchtigen.
Politische, regulatorische, wirtschaftliche Risiken und Wechselkursrisiken. Bestimmte geografische Gebiete, in die der Fonds investieren kann (insbesondere, aber nicht ausschließlich sind dies Asien, die Eurozone und die USA), können durch bestimmte wirtschaftliche oder politische Ereignisse oder Maßnahmen, Änderungen der Regierungspolitik, Gesetze oder Steuervorschriften, Konvertierbarkeit von Währungen oder durch Währungsreformen, Beschränkungen von Auslandsinvestitionen und generell durch wirtschaftliche und finanzielle Schwierigkeiten betroffen werden. In diesem Zusammenhang können Volatilität, Liquidität, Kredit- und Währungsrisiken steigen und sich nachteilig auf den Nettoinventarwert des Fonds auswirken.
Bareinlagen. Gemäß der OGAW-Richtlinie sind Barmittel neben Finanzinstrumenten und anderen Vermögenswerten als eine dritte Kategorie von Vermögenswerten anzusehen, wobei sich die Verpflichtungen gemäß der OGAW-Richtlinie lediglich auf die Überwachung des Cashflows beziehen. Andererseits sollten Bareinlagen, die nicht kurzfristig gehalten werden, als Anlage betrachtet werden und damit in die Kategorie „Andere Vermögenswerte“ fallen.
Zentralverwahrer. Gemäß der OGAW-Richtlinie wird die Betrauung des Betreibers eines Wertpapierabrechnungssystems („SSS“, Securities Settlement System) mit der Verwahrung der Vermögenswerte des Fonds nicht als Delegierung durch die Verwahrstelle angesehen, und die Verwahrstelle ist von der verschuldensunabhängigen Verpflichtung zur Erstattung von Vermögenswerten befreit. Da ein Zentralverwahrer („CSD“, Central Securities Depositary) eine juristische Person ist, die ein SSS betreibt und zusätzlich weitere zentrale Dienstleistungen bereitstellt, sollte dieser nicht als Beauftragter der Verwahrstelle angesehen werden, auch wenn Letztere ihm die Verwahrung der Vermögenswerte des Fonds anvertraut hat. Allerdings besteht eine gewisse Unsicherheit im Hinblick auf die Bedeutung, die einer solchen Befreiung, deren Geltungsbereich von manchen Aufsichtsbehörden, insbesondere der europäischen Aufsichtsbehörden, eng ausgelegt werden kann, beigemessen werden sollte.
Risiko in Verbindung mit Wertpapieren gemäß Rule 144A. Einige Teilfonds können in beschränkt handelbare Wertpapiere anlegen, insbesondere in Wertpapiere gemäß Rule 144A des Börsen- und Aktiengesetzes der USA. Rule-144A-Wertpapiere profitieren von einer Ausnahme der Eintragungspflicht, die durch den US-amerikanischen „Securities Act“ von 1933 vorgeschrieben wird. Diese Wertpapiere dürfen nur an qualifizierte institutionelle Käufer (QIBs) gemäß dem US-amerikanischen „Securities Act“ von 1933 weiterveräußert werden; daher werden die Verwaltungskosten aufgrund dieser Ausnahme reduziert. Die Rule-144A-Wertpapiere werden von einer begrenzten Anzahl von QIBs gehandelt, was zu einer erhöhten Kursvolatilität und einer geringeren Liquidität bestimmter Rule-144A- Wertpapiere führen kann.