| The objective of the fund is to build an optimal fixed income portfolio with a fairly low level of risk (normal target volatility of 2-5%) and to generate an annualized return of 2% gross of fees in excess of cash rate over a full investment cycle1. |
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| Portfolio Comment as of 30/09/2021 |
| In September, global markets suffered due to US budget’s bill issues at the Congress, fuelling overall volatility and uncertainties around another government shutdown. Additionally, inflation concerns rose due commodities’ strong performance, with the energy index rising 25% over 12 months, meanwhile average nominal US salary increase reached decade highs. These inflationary trends led to an increase of government bond yields on both side of the Atlantic, with US and European 10Years ending respectively at 1.5% and -0.2%. Finally, credit spreads moved sideways, with the exception of global high yield widening to some extent. In this context, the fund delivered a negative return of -0,19% over the month and it now accumulates a performance of +0,17% YTD (BP-EUR). As credit moved sideways this month, we saw a similar behaviour in our exposure to spreads. On this note, we can highlight the small positive contribution of the inflation spreads. Our strategic exposure to duration brought performance down, but its impact was mostly offset by the positive contributions stemming from our tactical positions on duration - which are always implemented to reduce risk in the portfolio. Additionally, our proprietary and defensive currency-based strategy added slightly to performance. Regarding the portfolio positioning: The fund’s duration and high yield credit exposure increased over the month. |

Translation (ENDE, 2021-09-30):
| Ziel des Fonds ist der Aufbau eines optimal strukturierten Anleiheportfolios mit einem recht niedrigen Risikoniveau (Zielvolatilität von 2-5%) sowie die Erzielung eines Ertrags von 2% p.a. (vor Gebühren) über Geldmarktniveau über einen gesamten Investmentzyklus hinweg1. |
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| Portfoliokommentar für die BP-EUR Anteilsklasse per 30.09.2021 |
| Im September litten die globalen Märkte aufgrund der Gesetzesentwürfe zum US-Haushalt im US-Kongress, was die allgemeine Volatilität und Unsicherheiten im Zusammenhang mit einer weiteren Schließung der Regierung anheizte. Darüber hinaus stiegen die Inflationsbefürchtungen aufgrund der guten Wertentwicklung der Rohstoffe, wobei der Energieindex über 12 Monate um 25% stieg. Unterdessen erreichte das durchschnittliche nominale US-Gehalt ein Jahrzehnt-Hoch. Diese inflationären Trends führten zu einem Anstieg der Staatsanleihenrenditen auf beiden Seiten des Atlantiks, wobei die 10-jährigen US-Anleihen und die europäischen Anleihen bei 1,5% bzw. -0,2% endeten. Schließlich bewegten sich die Zinsdifferenzen seitwärts, mit Ausnahme der Spreads bei globalen Hochzinsanleihen, welche sich bis zu einem gewissen Grad weiteten. In diesem Umfeld hat der Fonds eine negative Wertentwicklung von -0,19% erzielt und die kumulierte jährliche Wertentwicklung liegt nun bei +0,17% (BP-EUR). - Da sich der Credit-Bereich in diesem Monat seitwärts bewegte, sahen wir ein ähnliches Verhalten bei unserem Engagement im Bereich der Spreads. In diesem Zusammenhang können wir den kleinen positiven Wertbeitrag der Inflations-Spreads hervorheben.