# Allianz Strategy 50
The sub-fund invests in the international stock market and the euro bond market on a variable basis. As part of a quantitative approach, the fund’s management reduces equity exposure during periods of high market volatility and increases it in phases of low volatility. The aim is for the overall result to be comparable to the return on a mixed portfolio consisting of 50% international equities and 50% medium-term EUR bonds.
In the year under review, government measures to contain the coronavirus in spring 2020 initially led to a price collapse that affected all sectors and regions. Liquidity subsequently flowed back to the stock exchanges, driven in no small part by the central banks; prices rebounded as a result, to varying degrees across the regions. Against this backdrop the bond markets experienced a surge in demand for securities, which are perceived as being particularly safe and liquid. This was beneficial in particular for top-rated government bonds.
Investment-grade corporate bonds also returned a slight increase on average, helped by the expanded purchasing programmes from the central banks.
The sub-fund’s securities holdings remained largely concentrated on euro government bonds, although the share decreased significantly. While some bonds were held from countries with high credit ratings, such as France, Germany and the Netherlands, there were also considerable positions in public securities from peripheral eurozone countries, mainly
Italy and Spain. Where applicable, the effective country risk was managed by means of appropriate derivatives. As at the reporting date, a greater number of covered securities and corporate bonds were represented. On average, the interest- bearing investments had a credit rating of AA- at the end of September. The duration (average maturity) of bond exposures including derivatives fell to two and a half years in the most recent portfolio. The sub-fund’s equity exposures were realised via derivatives on established stock market indices. This allowed rapid adjustment of the equity allocation in response to volatility.
The sub-fund’s investment policy resulted in a slight decline in value.
The exact performance in the period under review is reported in the table “Performance of the Subfunds” on pages 2 to 3. Please refer to the Key Investor Information Document and sales prospectus for additional information on the Subfund.
Breakdown of Net Assets in %	
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Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Allianz Strategy 50
Der Teilfonds engagiert sich in variablem Umfang am interna- tionalen Aktienmarkt bzw. am Markt für Euro-Anleihen. Im Rahmen eines quantitativen Ansatzes senkt das Fondsma- nagement das Aktienengagement in Phasen hoher Markt- schwankungsintensität (Volatilität) und erhöht es in Phasen niedriger Volatilität. Insgesamt wird ein Ergebnis angestrebt, das mit der Rendite eines Mischportfolios aus 50 % internatio- nalen Aktien und 50 % mittelfristigen EUR-Anleihen vergleich- bar ist.
Im Berichtszeitraum sorgten an den Aktienmärkten die staatli- chen Maßnahmen zur Eindämmung des Coronavirus im Früh- jahr 2020 zunächst für einen Kurssturz, von dem alle Sektoren und Regionen betroffen waren. Später kehrte die nicht zuletzt durch die Notenbanken erhöhte Liquidität an die Börsen zu- rück und sorgte in regional unterschiedlichem Maß für eine Er- holung der Notierungen. An den Anleihenmärkten kam es in diesem Umfeld zu einem Nachfrageschub bei Wertpapieren, die als besonders sicher und liquide gelten. Hiervon profitierten vor allem erstklassige Staatsanleihen. Unternehmenspapiere guter Qualität (Investment Grade-Rating) erzielten ebenfalls im Schnitt ein leichtes Plus, wozu auch die ausgeweiteten Kauf- programme der Notenbanken beitrugen.
Die Wertpapierbestände des Teilfonds konzentrierten sich wei- terhin auf Euro-Staatsanleihen, allerdings ging ihr Anteil merk- lich zurück. Gehalten wurden zum einen Schuldverschreibun- gen von Ländern hoher Bonität wie Frankreich, Deutschland und den Niederlanden. Zum anderen bestanden umfangrei-
che Positionen in öffentlich-rechtlichen Papieren aus Euro-Peri- pheriestaaten, insbesondere aus Italien und Spanien. Das ef- fektive Länderrisiko wurde gegebenenfalls mittels entspre- chender Derivate gesteuert. In verstärktem Umfang waren zum Berichtsstichtag gedeckte Papiere und Unternehmensan- leihen vertreten. Im Schnitt verfügten die verzinslichen Anlagen Ende September über eine Bonitätsnote von AA-. Die Gesamt- duration (mittlere Kapitalbindungsdauer) der Anleihenenga- gements einschließlich Derivaten sank auf zuletzt zweieinhalb Jahre. Die Aktienengagements des Teilfonds wurden über De- rivate auf etablierte Börsenindizes realisiert. Dies erlaubte eine rasche Anpassung der Aktienquote an die Volatilität.
Mit seiner Anlagepolitik gab der Teilfonds etwas im Wert nach. Das genaue Ergebnis im Berichtszeitraum ist in der Tabelle
„Wertentwicklung der Teilfonds“ auf den Seiten 2 und 3 ausge-
wiesen. Weitergehende Informationen über den Fonds finden sich im Verkaufsprospekt sowie in den Wesentlichen Anleger- informationen.
Struktur des Teilfondsvermögens in %	
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