## Derivatives
A derivative is an instrument whose price depends on move- ments in the actual or expected price of another asset (the “underlying”). The statements below concern both derivatives and financial instruments with derivative components (both being referred to collectively as “derivatives” below).
The Company may trade in derivatives for the Fund, not only for hedging purposes but also as part of the investment strategy. This includes trades in derivatives made for the purposes of efficient portfolio management and for the purpose of achiev- ing additional gains, i.e. for speculative purposes. This may increase the Fund’s risk of loss, at least temporarily.
The use of derivatives may, as a maximum, double the Fund’s exposure to market risk (the “market risk limit”). Market risk is the risk of loss arising from fluctuations in the market value of assets held in the Fund that can be attributed to changes in variable market prices or market rates, such as interest rates, exchange rates, equity and commodity prices or changes in the credit rating of an issuer. The Company must abide continu-
ously by the market risk limit. It must determine daily the extent to which the market risk limit has been reached in accordance with the statutory requirements, which derive from the German Ordinance on Risk Management and Measurement for the Use of Derivatives, Securities Derivatives and Repurchase Transac- tions in Investment Funds as Defined in the German Investment Code (the “Derivatives Ordinance”).
Derivatives – qualified approach
To determine the utilisation of market risk limit capacity, the Company uses what is known as the “qualified approach” pur-
suant to the Derivatives Ordinance. To this end, the Company compares the Fund’s market risk with the market risk of a hypo- thetical reference portfolio that contains no derivatives. This derivative-free reference portfolio is a hypothetical portfolio whose value is always equal to the current value of the Fund but in which market risk is neither increased nor hedged by way of derivatives. The composition of the reference portfolio must oth- erwise match the investment objectives and the investment pol- icy applicable to the fund. The derivative-free reference portfo- lio mainly consists of government bonds and global equities.
The use of derivatives must at no time cause the amount of the Fund’s market risk to exceed more than twice the market risk for the derivative-free reference portfolio.
The market risk of the Fund and the derivative-free reference portfolio are determined using a suitable in-house risk model (the value-at-risk method). As modelling procedures, the Com- pany employs modern historical simulation and Monte Carlo simulations. In so doing, the Company determines the mate- rial market price risks from all trades. The Company uses the risk model to quantify the change in the value of the Fund’s assets over time. This produces what is known as the “value at risk”, which expresses the potential loss on a portfolio between two given points in time as an amount of money. This change in
value is the outcome of chance events, namely future movements in market prices, and therefore cannot be predicted with cer- tainty. In each case, the calculable market risk can be estimated with a satisfactory degree of probability, but no more.
The Company may invest in any derivatives for the account of the Fund, provided that there is a suitable risk management system. This is subject to the proviso that the derivatives are derived from assets that are acquirable for the Fund or from the following underlyings:
- interest rates
- exchange rates
- currencies
- financial indices that are sufficiently diversified, provide an adequate benchmark for the market to which they refer and are published in an appropriate form.

Translation (ENDE, 2022-01-01):
## Derivate
Ein Derivat ist ein Instrument, dessen Preis von den Kurs- schwankungen oder den Preiserwartungen anderer Vermögens- gegenstände („Basiswert“) abhängt. Die nachfolgenden Aus- führungen beziehen sich sowohl auf Derivate als auch auf Finanzinstrumente mit derivater Komponente (nachfolgend zusammen „Derivate“).
Die Gesellschaft darf für den Fonds Geschäfte mit Derivaten nicht nur zu Absicherungszwecken, sondern auch als Teil der Anlagestrategie tätigen. Dies schließt Geschäfte mit Deri­ vaten zur effizienten Portfoliosteuerung und zur Erzielung von Zusatzerträgen, d. h. auch zu spekulativen Zwecken, ein. Dadurch kann sich das Verlustrisiko des Fonds zumindest zeitweise erhöhen.
Durch den Einsatz von Derivaten darf sich das Marktrisiko des Fonds höchstens verdoppeln („Marktrisikogrenze“). Marktri- siko ist das Verlustrisiko, das aus Schwankungen beim Marktwert von im Fonds gehaltenen Vermögensgegenständen resultiert,
die auf Veränderungen von variablen Preisen bzw. Kursen des Marktes wie Zinssätzen, Wechselkursen, Aktien- und Rohstoff- preisen oder auf Veränderungen bei der Bonität eines Emittenten zurückzuführen sind. Die Gesellschaft hat die Marktrisikogrenze laufend einzuhalten. Die Auslastung der Marktrisikogrenze hat sie täglich nach gesetzlichen Vorgaben zu ermitteln; diese erge- ben sich aus der Verordnung über Risikomanagement und Risiko- messung beim Einsatz von Derivaten, Wertpapier-Darlehen und Pensionsgeschäften in Investmentvermögen nach dem Kapitalan- lagegesetzbuch (nachfolgend „Derivateverordnung“).
Derivate – qualifizierter Ansatz
Zur Ermittlung der Auslastung der Marktrisikogrenze wendet die Gesellschaft den sogenannten qualifizierten Ansatz im Sinne der Derivateverordnung an. Hierzu vergleicht die Gesellschaft das Marktrisiko des Fonds mit dem Marktrisiko eines virtuellen Ver- gleichsvermögens, in dem keine Derivate enthalten sind. Bei dem derivatefreien Vergleichsvermögen handelt es sich um ein virtu- elles Portfolio, dessen Wert stets genau dem aktuellen Wert des Fonds entspricht, das aber keine Steigerungen oder Absicherun- gen des Marktrisikos durch Derivate enthält. Die Zusammenset- zung des Vergleichsvermögens muss im Übrigen den Anlagezielen und der Anlagepolitik entsprechen, die für den Fonds gelten. Das derivatefreie Vergleichsvermögen für den Fonds besteht überwie- gend aus globalen Staatsanleihen sowie aus globalen Aktien.
Durch den Einsatz von Derivaten darf der Risikobetrag für das Marktrisiko des Fonds zu keinem Zeitpunkt das Zweifache des Risikobetrags für das Marktrisiko des zugehörigen derivate­ freien Vergleichsvermögens übersteigen.
Das Marktrisiko des Fonds und des derivatefreien Vergleichs- vermögens wird jeweils mit Hilfe eines geeigneten eigenen Risi- komodells ermittelt (sogenannte Value-at-Risk Methode). Die Gesellschaft verwendet hierbei als Modellierungsverfahren
die moderne historische Simulation und Monte-Carlo-Simula- tion. Die Gesellschaft erfasst dabei die Marktpreisrisiken aus allen Geschäften. Sie quantifiziert durch das Risikomodell die Wertveränderung der im Fonds gehaltenen Vermögensgegen- stände im Zeitablauf. Der sogenannte Value-at-Risk gibt dabei eine in Geldeinheiten ausgedrückte Grenze für potenzielle Ver- luste eines Portfolios zwischen zwei vorgegebenen Zeitpunkten an. Diese Wertveränderung wird von zufälligen Ereignissen bestimmt, nämlich den künftigen Entwicklungen der Markt- preise, und ist daher nicht mit Sicherheit vorhersagbar. Das zu ermittelnde Marktrisiko kann jeweils nur mit einer genügend großen Wahrscheinlichkeit abgeschätzt werden.
Die Gesellschaft darf – vorbehaltlich eines geeigneten Risikomanagementsystems – für Rechnung des Fonds in jegli- che Derivate investieren. Voraussetzung ist, dass die Derivate von Vermögensgegenständen abgeleitet sind, die für den Fonds erworben werden dürfen oder von folgenden Basiswerten:
- Zinssätze
- Wechselkurse
- Währungen
- Finanzindizes, die hinreichend diversifiziert sind, eine adäquate Bezugsgrundlage für den Markt darstellen, auf den sie sich beziehen, sowie in angemessener Weise ver- öffentlicht werden.