## Activity report
The Fund operates primarily in the euro bond market. Foreign currency investments exceeding 5% of the Fund’s assets are hedged against the euro. Securities acquired must have a good credit rating (investment-grade rating). Up to 10% of the Fund may be invested in emerging market bonds. The duration of the total portfolio, including derivatives, is in the mid- to
long-term range. The investment objective is to achieve a market rate of return.
In the year under review, the Fund’s investments continued to be focused on government bonds and the proportion remained largely stable. Within the segment, in addition to very high-quality bonds from core eurozone countries such as France and Germany, public securities from peripheral eurozone countries such as Italy were held, which had slight yield advantages. Corporate bonds in particular were included, with the focus still being on the financial sector.
Covered bonds were not frequently represented. At the end of the year under review, the securities held by the Fund had an average credit rating of A. Foreign currency exposure was almost entirely hedged against the euro. Small positions in funds covering special bond categories rounded off the portfolio. In terms of maturities, the focus on longer-term securities was maintained in principle as a result of declining market returns. However, the duration (average maturity) of the portfolio fell slightly to just over seven years, which was slightly below the benchmark of the broad euro bond market.
With its investment policy, the Fund obtained a solid gain. Interest-bearing securities from the eurozone continued to generate hardly any positive current income given the continued zero interest rate policy of the European Central Bank. However, as a result of a further decline in market returns, there were price gains for bonds in circulation.
Securities from peripheral eurozone countries, such as those that were strongly represented in the Fund, benefited more from this than top-rated bonds. In this environment of declining interest rates, the included corporate securities also recorded a noticeably positive performance in most cases, with the price gains associated with the fall in returns being higher for longer maturities than for shorter maturities. The additional returns generated with individual positions were absorbed by other positions, meaning that, on balance, the Fund was slightly behind the broader market when ongoing costs were taken into account.
The performance, which was calculated according to the BVI method, amounted to 2.67% for unit class A (EUR), to 3.02% for unit class IT2 (EUR), to 3.05% for unit class P (EUR), to 3.05% for unit class P2 (EUR) and to 2.97% for unit class R (EUR) during the reporting period. The Bloomberg Barclays Capital Euro Aggregate Index in EUR performance benchmark over the same period was 3.14%.
The COVID-19 pandemic caused considerable volatility and uncertainty on the international capital markets. As a result of this situation, it is only possible to make extremely limited general forecasts about capital market trends and future effects. At the current time, as the annual report is being prepared, it is therefore not possible to definitively assess the direct impact of the COVID-19 pandemic on the Fund.
In order to quantify the market price risks achieved during the reporting year, the Company calculates the volatility of the value of the fund units during this period. The calculated volatility is compared to the volatility of a global mixed equity/ bond index portfolio. If the achieved volatility of the fund is significantly higher than that of the index portfolio, the market price risk of the fund is classified as “high”. If the volatility of the fund is similar to that of the index portfolio, the risk is classified as “medium”. And if the fund’s volatility is considerably lower than that of the index portfolio, the market price risk is classified as “low”.
The fund Allianz Rentenfonds achieved a low market price risk during the reporting period.
Any effects which the exchange-rate movements of a foreign currency versus the fund’s base currency may have had on the fund’s value are assessed on the basis of the extent to which the fund had invested in assets denominated in foreign currencies during the reporting year, including any hedging transactions.
During the reporting period, a small proportion of the fund Allianz Rentenfonds was invested in assets whose value is directly affected by movements of the foreign currency versus the fund’s base currency.
The liquidity risks taken by the fund during the reporting period are assessed according to the proportion of assets which may not be easy to sell or which may possibly be sold only at a lower price.
Allianz Rentenfonds
The fund Allianz Rentenfonds was subject to a low liquidity risk during the reporting period.
In order to quantify the risks of settlement default taken during the reporting period the Company analyses the proportion of assets for which a default risk exists and their default potential. If a considerable proportion of the fund’s money was invested in assets with a high default risk and high default potential, the fund’s risk of settlement default is classified as “high”. If the proportion of assets with a high default risk was moderate or if the default potential is medium, the risk is classified as “medium”. If the fund invested only a small proportion in assets with a high default risk or if the default potential was low, the risk of settlement default is classified as “low”.
During the reporting period, the fund Allianz Rentenfonds had invested a moderate proportion of its money in assets with a high default risk.
In order to quantify the risk of interest-rate changes taken during the reporting year, the Company calculates the fund’s sensitivity to changes in the current rate level (via the duration- weighted proportion of rate-sensitive positions). If the fund shows a considerable sensitivity to changes in the current rate level, the risk of interest-rate changes is classified as “high” for the fund. If the fund’s rate sensitivity is moderate, the risk is classified as “medium”. And if the fund’s rate sensitivity is low, the risk of interest-rate changes is classified as “low”.
During the reporting period, the fund Allianz Rentenfonds showed high sensitivity to interest rate risks.
In order to assess the operational risks of the Company’s procedures, the Company conducts detailed risk assessments for relevant processes identified by a risk-oriented overview, identifies weaknesses and defines measures to remedy these
weaknesses. If clearly defined services are outsourced to external suppliers, the Company monitors these suppliers by regular quality controls and reviews. Any operational risk events identified are immediately remedied, recorded, analysed and prevention measures are defined. If an operational risk event affects the fund, any relevant losses will be compensated by the Company on principle.
While, during the reporting period, the fund Allianz Rentenfonds was basically subject to operational risks stemming from the Company’s procedures, it was not subject to elevated operative risks.
The main sources of the performance during the reporting period are as follows:
Realised losses resulted mainly from trading options. The gains realised resulted mainly from trading options.
Please see the Key Investor Information Document and the prospectus for more information on the Fund’s investment focus and objectives.
Fund Assets in %
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Translation (ENDE, 2020-11-30):
## Tätigkeitsbericht
Der Fonds engagiert sich vorwiegend am Euro-Anleihenmarkt. Über 5 % des Fondsvermögens hinausgehende Fremdwäh- rungsanlagen werden gegen Euro abgesichert. Wertpapiere müssen beim Erwerb eine gute Bonität (Investment-Grade-Ra- ting) aufweisen. Bis zu 10 % des Fondsvermögens können in Schwellenlandanleihen investiert werden. Die Duration des Gesamtportfolios inkl. Derivaten liegt im mittel- bis langfristi- gem Bereich. Anlageziel ist eine marktgerechte Rendite.
Im Berichtsjahr konzentrierten sich die Anlagen des Fonds wei- terhin auf Staatsanleihen; ihr Anteil blieb weitgehend stabil. In- nerhalb des Segments wurden neben sehr hochwertigen Anlei- hen aus Kernländern des Euroraums wie Frankreich und Deutschland vor allem öffentliche Wertpapiere aus Euro-Peri- pheriestaaten wie Italien gehalten, die leichte Renditevorteile aufwiesen. Beigemischt waren insbesondere Unternehmens- anleihen, wobei nach wie vor der Schwerpunkt auf dem Fi- nanzsektor lag. Gedeckte Schuldverschreibungen waren nur vereinzelt vertreten. Zum Ende des Berichtsjahrs wiesen die im Fonds gehaltenen Wertpapiere ein durchschnittliches Boni- tätsrating von A auf. Fremdwährungsengagements wurden fast vollständig gegen Euro abgesichert. Kleine Positionen in Fonds, die spezielle Anleihenkategorien abdecken, rundeten das Portfolio ab. Auf der Laufzeitebene wurde angesichts rück- läufiger Marktrenditen der Schwerpunkt auf längerfristigen Papieren dem Grundsatz nach beibehalten. Die Duration (mittlere Kapitalbindungsdauer) des Portfolios ging allerdings geringfügig auf gut 7 Jahre zurück und lag damit zuletzt etwas unter dem Vergleichswert des breiten Euro-Anleihenmarkts.
Mit seiner Anlagepolitik erzielte der Fonds einen soliden Wert- zuwachs. Zwar warfen verzinsliche Wertpapiere aus dem Eu- roraum angesichts fortgesetzter Nullzinspolitik der Europäi- schen Zentralbank weiterhin kaum positive laufende Erträge ab. Doch kam es infolge eines erneuten Rückgangs der Mar- krenditen im Zuge der Coronavirus-Krise zu Kursgewinnen bei umlaufenden Anleihen. Davon profitierten Papiere von Euro- Peripheriestaaten, wie sie im Fonds stark vertreten waren, stär- ker als erstklassige Anleihen. Die beigemischten Unternehmen- spapiere entwickelten sich im gegebenen Umfeld rückläufiger Zinsen meist ebenfalls spürbar positiv, wobei die mit dem Ren- diterückgang einhergehenden Kursgewinne bei langen Lauf- zeiten höher ausfielen als bei kürzeren Fälligkeiten. Mit einzel- nen Positionierungen erzielte Mehrerträge wurden durch an- dere Engagements aufgezehrt, sodass der Fonds unter dem Strich bei Berücksichtigung der laufenden Kosten etwas hinter dem breiten Markt zurückblieb.
Die Wertentwicklung wurde nach der BVI-Methode berechnet und betrug im Berichtszeitraum für die Anteilklasse A (EUR) 2,67 %, für die Anteilklasse IT2 (EUR) 3,02 %, für die Anteilklasse P (EUR) 3,05 %, für die Anteilklasse P2 (EUR) 3,05 % und für die Anteilklasse R (EUR) 2,97 %. Für den Vergleichsindex Bloom- berg Barclays Capital Euro Aggregate Index in EUR betrug die Wertentwicklung im gleichen Zeitraum 3,14 %.
Die Covid-19 Pandemie führte zu hohen Volatilitäten und Unsi- cherheiten an den internationalen Kapitalmärkten. Aufgrund dieser Situation sind allgemeine Prognosen hinsichtlich Ent- wicklungen der Kapitalmärkte und künftiger Auswirkungen zu- sätzlich erschwert. Zum gegenwärtigen Zeitpunkt der Jahres- berichterstellung ist es somit nicht möglich die direkten Auswir- kungen der Covid-19 Pandemie auf das Sondervermögen abschließend zu beurteilen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr realisierten Marktpreis- risiken berechnet die Gesellschaft die Schwankungsbreite (Vo- latilität) der Anteilswerte des Sondervermögens in diesem Zeit- raum. Diese Größe wird mit der Schwankungsbreite eines glo- balen gemischten Aktien/Renten-Indexportfolios verglichen.
Wenn das Sondervermögen eine im Vergleich zum Indexport- folio deutlich erhöhte Schwankungsbreite realisiert hat, wird das Marktpreisrisiko des Sondervermögens als „hoch“ einge- stuft. Liegt die Schwankungsbreite des Sondervermögens nicht weit von der des Indexportfolios entfernt, wird das Risiko als
„mittel“ klassifiziert. Im Falle einer im Vergleich zum Indexport- folio deutlich kleineren Volatilität des Sondervermögens wird das Marktpreisrisiko als „gering“ bewertet.
Das Sondervermögen Allianz Rentenfonds hat im Berichtszeit- raum ein geringes Marktpreisrisiko realisiert.
Die Beurteilung, ob Schwankungen einer Fremdwährung ge- genüber der Basiswährung des Sondervermögens einen Ein- fluss auf den Wert des Sondervermögens haben, erfolgt auf Basis des Ausmaßes, mit dem das Sondervermögen im Be- richtsjahr in Vermögenswerte in Fremdwährung investiert war, unter Berücksichtigung möglicher Absicherungsgeschäfte.
Das Sondervermögen Allianz Rentenfonds war im Berichtszeit- raum mit einem geringen Ausmaß in Vermögenswerte inves- tiert, welche direkt bei Schwankungen der Fremdwährung ge- genüber der Basiswährung des Sondervermögens wertmäßi- gen Schwankungen unterliegen.
Allianz Rentenfonds
Die Beurteilung der durch das Sondervermögen im Berichts- jahr eingegangenen Liquiditätsrisiken erfolgt unter Berücksich- tigung des Anteils von Vermögenswerten, deren Veräußerbar- keit potenziell eingeschränkt sein kann oder ggf. nur unter In- kaufnahme eines Abschlags auf den Verkaufspreis möglich ist.
Das Sondervermögen Allianz Rentenfonds hat im Berichtszeit- raum ein geringes Liquiditätsrisiko aufgewiesen.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr eingegangenen Adres- senausfallrisiken betrachtet die Gesellschaft den Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten und deren Ausfallpo- tenzial. Wenn das Sondervermögen im Berichtsjahr mit einem deutlichen Anteil in ausfallgefährdeten Vermögenswerten mit hohem Ausfallpotenzial investiert war, wird das Adressenaus- fallrisiko des Sondervermögens als „hoch“ eingestuft. Lag der Anteil von ausfallgefährdeten Vermögenswerten in einem mo- deraten Bereich bzw. war deren Ausfallpotenzial als mittel zu bewerten, wird das Risiko als „mittel“ klassifiziert. War das Son- dervermögen mit einem geringen Anteil in ausfallgefährdete Vermögenswerte investiert oder war deren Ausfallpotenzial nur als gering einzustufen, wird das Adressenausfallrisiko als
„gering“ eingeschätzt.
Das Sondervermögen Allianz Rentenfonds war im Berichtszeit- raum mit einem mittleren Anteil in ausfallgefährdete Vermö- genswerte investiert.
Zur Quantifizierung der im Berichtsjahr eingegangenen Zins- änderungsrisiken berechnet die Gesellschaft die Sensitivität des Sondervermögens in Bezug auf Veränderungen des aktu- ellen Zinsniveaus (über den mit der Duration gewichteten An- teil der zinssensitiven Positionen). Wenn das Sondervermögen im Berichtsjahr eine deutliche Sensitivität zu Veränderungen des aktuellen Zinsniveaus aufgezeigt hat, wird das Zinsände- rungsrisiko des Sondervermögens als „hoch“ eingestuft. Lag diese Zinssensitivität des Sondervermögens in einem modera- ten Bereich, wird das Risiko als „mittel“ klassifiziert. Im Falle ei- ner geringen Zinssensitivität des Sondervermögens wird das Zinsänderungsrisiko als „gering“ bewertet.
Das Sondervermögen Allianz Rentenfonds war im Berichtszeit- raum mit einem hohen Ausmaß gegenüber Zinsrisiken sensitiv.
Zur Bewertung der operationellen Risiken in den Prozessen der Gesellschaft führt die Gesellschaft in relevanten Prozessen, die auf Basis einer risikoorientierten Gesamtübersicht identifi- ziert werden, detaillierte Risikoüberprüfungen durch, identifi- ziert Schwachstellen und definiert Maßnahmen zu deren Be- hebung. Werden definierte Leistungen an externe Unterneh- men übertragen, überwacht die Gesellschaft diese im Rahmen laufender Qualitätskontrollen und regelmäßiger Überprüfun- gen. Treten Ereignisse aus operationellen Risiken auf, werden diese unverzüglich nach Entdeckung korrigiert, erfasst, analy- siert und Maßnahmen zur Vermeidung festgelegt. Sollte ein Ereignis aus operationellen Risiken das Sondervermögen be- treffen, so werden relevante Verluste grundsätzlich durch die Gesellschaft ausgeglichen.
Das Sondervermögen Allianz Rentenfonds war im Berichtszeit- raum grundsätzlich operationellen Risiken in den Prozessen der Gesellschaft ausgesetzt, hat jedoch kein erhöhtes operati- onelles Risiko aufgewiesen.
Die wesentlichen Quellen des Veräußerungsergebnisses stel- len sich im Berichtszeitraum wie folgt dar:
Für die realisierten Verluste ist im Wesentlichen der Handel mit Optionsgeschäften ursächlich.
Die realisierten Gewinne resultieren im Wesentlichen aus dem Handel mit Optionsgeschäften.
Weitergehende Informationen über den Fonds finden sich in den Wesentlichen Anlegerinformationen und im Verkaufspros- pekt.
Struktur des Fondsvermögens in %
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