#### Net Asset Value and valuation of assets
The Net Asset Value per Share of each Share Class within each Fund shall be determined by the Administrator under the supervision of the Directors and the Management Company, in accordance with the requirements of the Articles.
The Net Asset Value per Share of each Share Class within each Fund will be expressed in the Reference Currency of each Share Class, to the nearest four (4) decimal places, and shall be determined for each Fund as of the relevant Valuation Day by dividing the Net Asset Value of the Fund attributable to that Share Class (being the total assets of the Fund attributable to that Share Class less the total liabilities of the Fund attributable to that Share Class) by the total number of Shares of that Share Class of the Fund outstanding, in accordance with the valuation rules set forth below.
Shares of each Share Class in the Fund may perform differently, and each Fund (and Share Class if appropriate) will bear its own fees and expenses (to the extent specifically attributable to the Fund (or Share Class)).
For a Share Class which is expressed in a currency other than the Reference Currency of the relevant Fund, the Net Asset Value per Share of that Share Class shall be the Net Asset Value per Share of the Share Class of that Fund calculated in the Reference Currency of the Fund and converted into the Share Class Currency at the currency exchange rate (at the relevant valuation point) between the Fund Reference Currency and Share Class Currency.
In the event that a Fund hedges the foreign currency exposure of any of its Shares Classes expressed in a currency other than the Reference Currency of the relevant Fund (or any other types of exposure in accordance with the terms of the relevant Share Class), the costs and any benefit of such hedging will in each case be allocated solely to the relevant Currency Hedged Share Class to which the currency hedging relates.
On each Valuation Day for a Fund the Administrator will calculate Net Asset Value by reference to a valuation point. On any Valuation Day the Management Company may determine, in conformity with the guidelines established by the Directors, to apply swing pricing to the Net Asset Value per Share of a Fund (as described in section "Swing Pricing and Dilution Levy").
For the purposes of calculating the Net Asset Value of the Company, the property will be valued using the most recent prices which it is practicable to obtain (unless otherwise specifically described below):
- Units or shares in a collective investment scheme:
	- If a single price for buying and selling units is quoted, at the most recent such price; or
	- If separate buying or selling prices are quoted, at the average of the two prices provided the buying price has been reduced by any initial charge included therein and the selling price excludes any exit or redemption charge attributable thereto; or
	- If in the opinion of the Directors, the price obtained is unreliable or no recent traded price is available or no recent price exists, at a value which, in the opinion of the Directors, is fair and reasonable;

Translation (ENDE, 2023-01-01):
##### Nettoinventarwert und Bewertung von Vermögenswerten
Der Nettoinventarwert je Anteil einer Anteilsklasse eines Fonds wird vom Verwalter unter Aufsicht des Verwaltungsrats und der Verwaltungsgesellschaft gemäß den Anforderungen der Satzung ermittelt.
Der Nettoinventarwert je Anteil einer Anteilsklasse eines Fonds wird in der Referenzwährung der jeweiligen Anteilsklasse auf die nächsten vier (4) Dezimalstellen angegeben und für den jeweiligen Fonds zum relevanten Bewertungstag durch Division des Nettoinventarwerts des Fonds, der dieser Anteilsklasse zugeordnet wird (dieser entspricht dem dieser Anteilsklasse zugeordneten Gesamtvermögen des Fonds abzüglich den dieser Anteilsklasse zugeordneten Gesamtverbindlichkeiten des Fonds), durch die Gesamtzahl der umlaufenden Anteile dieser Anteilsklasse des Fonds gemäß den nachfolgenden Bewertungsregeln ermittelt.
Die Anteile der jeweiligen Anteilsklassen des Fonds können sich unterschiedlich entwickeln, und die Fonds (sowie ggf. Anteilsklassen) übernehmen jeweils ihre eigenen Gebühren und Aufwendungen (soweit sie dem Fonds (oder der Anteilsklasse) konkret zurechenbar sind).
Bei Anteilsklassen, die auf eine andere Währung als die Referenzwährung des relevanten Fonds lauten, ist der Nettoinventarwert je Anteil dieser Anteilsklasse der in der Referenzwährung des Fonds berechnete Nettoinventarwert je Anteil der Anteilsklasse dieses Fonds, der zu dem (am relevanten Bewertungszeitpunkt) geltenden Wechselkurs zwischen der Referenzwährung des Fonds und der Anteilsklassenwährung in die Anteilsklassenwährung umgerechnet wurde.
Wenn ein Fonds das Fremdwährungsrisiko seiner auf eine andere Währung als die Referenzwährung des betreffenden Fonds lautenden Anteilsklassen (oder andere Risikoarten gemäß den Bedingungen der betreffenden Anteilsklasse) absichert, werden die Kosten und Gewinne dieser Absicherung jeweils ausschließlich der betreffenden währungsabgesicherten Anteilsklasse zugerechnet, auf die sich die Absicherung bezieht.
An jedem Bewertungstag für einen Fonds berechnet der Verwalter den Nettoinventarwert unter Bezugnahme auf einen Bewertungszeitpunkt. Die Verwaltungsgesellschaft kann an jedem Bewertungstag im Einklang mit den vom Verwaltungsrat aufgestellten Richtlinien die Anwendung von Swing Pricing zur Berechnung des Nettoinventarwerts je Anteil eines Fonds bestimmen (wie im Abschnitt „Swing Pricing und Verwässerungsabgabe“ beschrieben).
Für die Berechnung des Nettoinventarwerts der Gesellschaft wird das Anlagevermögen unter Verwendung der zuletzt erhältlichen Preise bewertet (sofern nicht nachstehend ausdrücklich anders beschrieben):
- Anteile von Organismen für gemeinsame Anlagen:
	- wenn ein Einheitspreis für den Kauf und Verkauf von Anteilen notiert ist, zum aktuellsten Preis; oder
	- wenn unterschiedliche Kauf- oder Verkaufspreise notiert werden, zum Mittelwert der beiden Preise, nachdem vom Kaufpreis der in ihm enthaltene Ausgabeaufschlag abgezogen und sofern der Verkaufspreis keine geltende Auflösungs- oder Rücknahmegebühr enthält; oder
	- wenn der erhaltene Preis nach Ansicht des Verwaltungsrats unzuverlässig ist oder kein aktuell gehandelter Preis verfügbar ist, oder wenn kein aktueller Preis existiert, zu einem Wert, der nach Ansicht des Verwaltungsrats fair und angemessen ist;