### Portfolio review
The Fund’s security selection was positive for returns, while country allocation and currency exposure detracted.
Eastern Europe was the best-performing region from a relative perspective and Poland was the best-performing country, mostly due to security selection. A lack of exposure to the Turkish lira also helped performance,
as did security selection in Russia, Poland and Brazil. Meanwhile, overweight positioning in South Africa, Uruguay and Chile added to returns. Conversely, Asia was the worst-performing region for the Fund, particularly due to our underweight positions in China and Thailand. The Fund’s overweight position in Russia and off-benchmark position in Ukraine also weighed on returns. Other notable detractors included security selection in Mexico and currency exposure to the Peruvian sol, Russian rouble, Mexican peso and Ukrainian hryvnia.
In the first half of the period, purchases included adding exposure to South Africa based on good valuations and a new issue from Colombia. We also reduced
our Czech exposure based on the country’s negative macroeconomic outlook. In the corporate space, we added German banking group KFW. In the second half of the period, trading was dominated by Ukraine-Russia tensions and we responded by reducing our exposure to both countries. We also participated in a new sovereign issue in Chile. In February, we switched from Malaysian 2040 bonds to Thai 2042s on a relative-value basis.
We also reduced duration by adding a Mexican 2031 position. Towards the end of the period, we purchased South African 2041s due to the country’s position as a net exporter of commodities. This was funded by selling South African 2032s. Lastly, we sold Indian 2033s based on the country’s negative outlook.

Translation (ENDE, 2022-03-31):
### Portfolio-Überblick
Die Titelauswahl des Fonds wirkte sich positiv auf die Rendite aus, während die Länderallokation und das Währungsengagement die Rendite beeinträchtigten. Osteuropa war aus relativer Sicht die Region mit der besten Wertentwicklung, und Polen war das Land mit der besten Wertentwicklung, was vor allem auf die Titelauswahl zurückzuführen ist. Das fehlende Engagement in der türkischen Lira trug ebenfalls zur Performance bei, ebenso wie die Titelauswahl in Russland, Polen und Brasilien. Indessen trugen übergewichtete Positionen in Südafrika, Uruguay und Chile zur Rendite bei. Umgekehrt war Asien die Region, in der der Fonds am schlechtesten abschnitt, was insbesondere auf unsere untergewichteten Positionen in China und Thailand zurückzuführen ist. Die Übergewichtung des Fonds in Russland und die nicht in der Benchmark enthaltene Position in der Ukraine belasteten ebenfalls die Rendite.
Andere bemerkenswerte Belastungsfaktoren waren die Titelauswahl in Mexiko und das Währungsengagement im peruanischen Sol, russischen Rubel, mexikanischen Peso und der ukrainischen Hrywnja.
In der ersten Hälfte des Berichtszeitraums wurden u. a. Käufe in Südafrika aufgrund guter Bewertungen und bei einer Neuemission aus Kolumbien getätigt. Außerdem haben wir unser Engagement in der Tschechischen Republik aufgrund der negativen makroökonomischen Aussichten des Landes reduziert. Im privaten Bereich haben wir die deutsche Bankengruppe KFW aufgenommen. In der zweiten Hälfte des Berichtszeitraums wurde der Handel von den Spannungen zwischen der Ukraine und Russland beherrscht, und wir reagierten darauf, indem wir unser Engagement in beiden Ländern reduzierten. Wir haben uns auch an einer neuen Staatsanleihenemission in Chile beteiligt. Im Februar wechselten wir auf Relative-Value- Basis von malaysischen 2040 fälligen Anleihen zu thailändischen 2042 fälligen Anleihen. Außerdem haben wir die Duration durch Hinzufügen einer Position in mexikanischen 2031 fälligen Titeln verkürzt. Gegen Ende des Berichtszeitraums kauften wir südafrikanische 2041 fällige Titel, da das Land ein Nettoexporteur von Rohstoffen ist. Dies wurde durch den Verkauf südafrikanischer 2032 fälliger Anleihen finanziert.
Schließlich verkauften wir indische 2033 fällige Anleihen aufgrund der negativen Aussichten des Landes.