# Investment Policy and Fund Assets
The aim of the Fund is to generate appropriate regular returns and preserve the value of the assets as far as possible. At the same time, the aim is to achieve long-term capital growth. To that end, the Fund invests to a variable extent in equities and interest-bearing securities. The majority of the Fund’s assets are invested on the bond market. In doing so, a maximum of 10% of the assets are invested in high-yield securities. Up to 30% of the Fund’s assets may be invested in equities. Investments outside of Europe must not exceed 30% of the Fund’s assets.
Positions in emerging markets are limited to a maximum of 20%. Equity and bond issuers are subjected to a sustainability analysis. This analysis considers the criteria of environment, social matters and corporate governance in particular.
In the six months under review, there was a temporary slump in stock market listings as a result of the uncertainty in the wake of the global spread of the coronavirus. While US securities almost offset their losses, on balance, Europe and emerging markets suffered significant losses. Returns remained very low on high-quality bonds from developed countries. In view of the slump in stock markets in the first quarter of 2020, demand for top-rated government bonds was high for some time, resulting in another drop in returns, while high-yield corporate securities and emerging market bonds in particular came under sales pressure.
Fund’s inherently dominant bond positions continued to be primarily high-quality public-sector securities from core eurozone countries. The Fund continued to hold covered bonds from European issuers and selected corporate bonds, mainly from the industrial and consumer sectors. Interest- bearing investments still had an average credit rating in the AA range. The duration (average maturity) of the bond positions fell to just over four years
1)
. The weighting of investment funds
that acquire interest-bearing securities and are aimed at sustainable issuers was largely maintained.
Approximately 25% of the portfolio’s assets continued to be invested directly in equities. This included a focus on securities from the financial and health sectors and, to a greater extent, on manufacturers of typical consumer goods, which performed well both in terms of fundamentals and sustainability. In addition, industrial equities continued to be well represented. Exposure to the IT and commodities segments was somewhat increased, while positions in the cyclical consumption and energy sectors were reduced. In terms of countries, the stock markets of France, the UK, Switzerland and Germany remained the focus, but the proportion of British securities declined sharply.
With this investment policy, the Fund fell significantly in value in this environment.
The exact result in the period under review is reported in the “Performance of the Fund” table at the end of the financial statements.
Please refer to the Key Investor Information and the prospectus for additional information on the Fund.
Breakdown of Net Assets in %
25 22.26
20
15
10

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Anlagepolitik und Fondsvermögen
Ziel des Fonds ist es, einen angemessenen laufenden Ertrag zu erwirtschaften und den Wert des Vermögens möglichst zu er- halten. Gleichzeitig wird langfristiger Kapitalzuwachs ange- strebt. Dazu legt er in variablem Umfang in Aktien und verzins- lichen Wertpapieren an. Der überwiegende Teil des Fondsver- mögens wird am Anleihenmarkt investiert. Dabei dürfen maximal 10 % des Vermögens auf hochverzinsliche Wertpa- piere entfallen. In Aktien können bis zu 30 % des Fondsvermö- gens angelegt werden. Anlagen außerhalb Europas dürfen 30
% des Vermögens nicht überschreiten. Engagements in Schwellenländern sind auf maximal 20 % begrenzt. Die Aktien- und Anleihenemittenten werden einer Nachhaltigkeitsanalyse unterzogen. Dabei werden insbesondere die Kriterien Umwelt, Soziales und Corporate Governance (Unternehmensführung) berücksichtigt.
Im Berichtshalbjahr brachen die Börsennotierungen im Zuge der globalen Ausbreitung des Coronavirus, die zwischenzeit- lich für große Unsicherheit sorgte, vorübergehend stark ein. Während US-Titel die Einbußen anschließend fast wieder wett- machten, verblieben in Europa und den Schwellenländern un- ter dem Strich kräftige Verluste. Bei hochwertigen Anleihen aus entwickelten Staaten bewegten sich die Renditen weiterhin auf sehr niedrigem Niveau. Angesichts des Kurseinbruchs an den Börsen im ersten Quartal 2020 waren erstklassige Staats- anleihen zeitweilig stark gefragt, sodass ihre Renditen noch- mals sanken, während vor allem hochverzinsliche Unterneh- menspapiere und Schwellenlandanleihen unter Verkaufsdruck litten.
Die konzeptionsbedingt dominierenden Anleihenpositionen des Fonds bestanden weiterhin schwerpunktmäßig aus hoch- wertigen öffentlich-rechtlichen Wertpapieren aus Kernstaaten des Euroraums. Beigemischt blieben gedeckte Anleihen euro- päischer Emittenten (Covered-Bonds) sowie ausgewählte Un- ternehmenspapiere, hauptsächlich aus den Branchen Industrie und Konsum. Im Schnitt verfügten die verzinslichen Anlagen weiterhin über Bonitätsratings im Bereich AA. Die Duration (mittlere Kapitalbindungsdauer) der Anleihenpositionen sank auf zuletzt etwas mehr als vier Jahre
1)
. Dem Umfang nach im wesentlichen beibehalten wurde die Beimischung von Invest-
mentfonds, die verzinsliche Wertpapiere erwerben und dabei gezielt auf nachhaltig agierende Emittenten setzen.
Mit weiterhin rund 25 % des Vermögens war das Portfolio di- rekt in Aktien investiert. Dabei lag ein Schwerpunkt auf Titeln aus den Bereichen Finanzen und Gesundheit sowie in verstärk- tem Umfang auf Herstellern klassischer Konsumgüter, die in fundamentaler Hinsicht und unter Nachhaltigkeitsaspekten überzeugten. Daneben blieben hauptsächlich Industriewerte vertreten. Etwas ausgebaut wurde das Engagement in den Segmenten IT und Rohstoffe, während die Positionen in den Bereichen Zyklischer Konsum und Energie verringert wurden. Auf der Länderebene standen weiterhin die Börsen Frank- reichs, Großbritanniens, der Schweiz und Deutschlands im Vor- dergrund, wobei der Anteil britischer Titel jedoch stark zurück- ging.
Mit dieser Anlagepolitik gab der Fonds im gegebenen Umfeld deutlich im Wert nach.
Das genaue Ergebnis im Berichtszeitraum ist in der Tabelle
„Wertentwicklung des Fonds“ am Ende der Finanzaufstellun- gen ausgewiesen.
Weitergehende Informationen über den Fonds befinden sich in den Wesentlichen Anlegerinformationen sowie im Verkaufs- prospekt.
Struktur des Fondsvermögens in %
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20
15
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