## Portfolio managers comments
The fund invests in the attractive European mid cap segment. We aim to follow an approach of more for less: in other words, we seek to own good businesses with superior returns and prospects whilst remaining disciplined on valuations.
The performance of the fund year to date is: 14.82% vs the benchmark 14.33%.
The fund reached its 5 year anniversary in June. The performance of the fund since inception is: 105.3% vs the benchmark 71.25%. Looking back despite some brief periods of underperformance we are pleased that the fund has meaningfully outperformed its benchmark over the period and with average volatility below that of the index. We are also satisfied that the fund obtained the Label ISR France last year. For the next five years we hope to continue in the same manner yet adapting to the environment as it evolves.
For the month of June among the strongest contributors is the Swiss industrial group Sulzer. We’ve owed Sulzer for several years and accompanied its repositioning & restructuring. A further step was announced last month it announced its intention to spin-off its delivery systems, Medmix division for a separate listing in September. Medmix with its higher growth prospects and attractive returns profile should trade on a higher multiple than the core flow control business and release substantial value for Sulzer shareholders. Hidden ESG champion Befesa, specialized in Zinc treatment was also a very strong performer after announcing a value accretive acquisition of American Zinc Recycling. This allows Befesa to enter to the US market via a reasonably valued acquisition. We participated in the capital raise that helps finance the acquisition.
The largest negative contribution came this month came from travel related business such as Sixt and On the Beach as investors worry about the spread of the delta variant.
Text completed on 06/07/2021.
Don Fitzgerald
Isaac Chebar
Julie Arav
Maxime Genevois

Translation (ENDE, 2021-06-30):
### Kommentar des fondsmanagements
Der Fonds investiert in das attraktive europäische Mid-Cap-Segment. Unser Ziel ist es, einen "Better-for-Less"-Ansatz zu verfolgen: Mit anderen Worten, Unternehmen mit exzellenten Fundamentaldaten und starken Aussichten zu halten und gleichzeitig diszipliniert in Bezug auf die Bewertung zu bleiben.
Die Wertentwicklung des Fonds seit Jahresbeginn sieht wie folgt aus: 14,82% vs. 14,33% für seine Benchmark.
Der Fonds feierte im Juni sein fünfjähriges Bestehen. Die Wertentwicklung des Fonds seit Auflegung ist 105,3% gegenüber 71,25% für seine Benchmark. Rückblickend freuen wir uns, dass der Fonds trotz einiger kurzer Perioden der Underperformance seine Benchmark über den Zeitraum deutlich übertroffen hat, wobei die durchschnittliche Volatilität unter der des Index lag. Wir freuen uns auch, dass der Fonds im vergangenen Jahr mit dem französischen SRI-Label ausgezeichnet wurde. Für die nächsten fünf Jahre hoffen wir, dass wir so weitermachen können, während wir uns an das sich verändernde Umfeld anpassen.
Einer der größten Beitragszahler für den Monat Juni war der Schweizer Industriekonzern Sulzer. Wir sind seit mehreren Jahren bei Sulzer verschuldet und haben die Neupositionierung und Restrukturierung des Unternehmens begleitet. Ein weiterer Schritt wurde im vergangenen Monat angekündigt: Der Konzern gab seine Absicht bekannt, die auf Verabreichungssysteme für Medikamente spezialisierte Sparte Medmix auszugliedern, um sie im September separat an die Börse zu bringen. Es wird erwartet, dass Medmix mit seinen höheren Wachstumsperspektiven und seinem attraktiven Renditeprofil zu einem höheren Multiplikator als das Kerngeschäft Flow Control gehandelt wird und einen substanziellen Wert für die Sulzer-Aktionäre freisetzt. Der ESG-Hidden Champion Befesa, der sich auf die Zinkaufbereitung spezialisiert hat, entwickelte sich nach der Ankündigung der wertschaffenden Übernahme von American Zinc Recycling ebenfalls sehr gut. Dies ermöglicht Befesa den Einstieg in den US-Markt durch eine preisgünstige Akquisition. Wir haben uns an dem Fundraising beteiligt, das die Akquisition finanziert hat.
Der schwächste Beitrag des Monats kam von reisebezogenen Unternehmen wie Sixt und On the Beach, da sich die Anleger um die Ausbreitung der Delta-Variante sorgten.
Fertiggestellt am 06.07.2021.
Don Fitzgerald
Isaac Chebar
Julie Arav
Maxime Genevois