##### EDMOND DE ROTHSCHILD FUND - PREMIUM BRANDS
For the year ending March 2020, the EDR Fund Premium Brands fund decreased by 22.3% (gross performance). Trade relations between the United States and China served as a backdrop during the period from April to December 2019, leading to alternating phases of up and down in the markets until the end of December. The financial markets were penalized by the measures taken following the spread of the Coronavirus pandemic, which led to the containment of almost half of the world's population, with an economic impact that will be marked in 2020. The IMF anticipates a first year of recession since the financial crisis of 2008 when world GDP fell by -1.7% the following year. Unsurprisingly, the most defensive sectors have outperformed, in particular health and food. Conversely, the consumer discretionary sectors to which the portfolio is exposed suffered enormously, particularly stocks exposed to China, which began to be confined at the end of January. Many companies issued earnings warnings for the year and suspended their dividends.
The main contributors to performance were US retail stocks, which were heavily impacted by physical store closures during the period (this was particularly the case for PVH and Ralph Lauren) given their exposure to US department stores. The travel and leisure sector collapsed (-29%). Flight bans and restrictions on international and regional travel weighed heavily on airlines and hotels (Melia and Accor were heavily affected by the Covid crisis). The automobile sector continued to fall. Luxury goods stocks with the strongest balance sheets and high visibility (positioning in higher-margin product segments, plurality of brands, etc.) were resilient (particularly Hermès and LVMH).
The most defensive consumer segments proved the most resilient, especially for companies with the strongest balance sheets and the highest visibility on future results: the Food and Beverages sector as well as the Personal Goods segment performed well. Rémy Cointreau, Nestlé, Pernod Ricard and L'Oréal proved to be the most resilient companies in this context.
The Covid crisis led us to make some arbitrages in the portfolio. We eased the most cyclical companies in the hotel and leisure sector (Las Vegas Sands). We reduced our weighting in the automotive sector to 3% of the portfolio (reduction of Daimler, BMW, sale of Brembo and Volkswagen), increased the weighting of consumer staples in food (Pernod-Ricard and Nestlé) and introduced Levis, L'Oréal and Technogym into the portfolio.

Translation (ENDE, 2020-03-31):
#### EDMOND DE ROTHSCHILD FUND - PREMIUM BRANDS
Für das im März 2020 endende Geschäftsjahr ging der EDR Fund Premium Brands um 22,3 % (Bruttoperformance) zurück. Die Handelsbeziehungen zwischen den Vereinigten Staaten und China gaben in der Zeit von April bis Dezember 2019 die Rahmenbedingungen vor und führten bis Ende Dezember zu abwechselnden Auf- und Abwärtsphasen an den Märkten. Die Finanzmärkte wurden durch die Maßnahmen beeinträchtigt, die nach der Ausbreitung der Coronavirus-Pandemie ergriffen wurden, die zu Ausgangsbeschränkungen von fast der Hälfte der Weltbevölkerung führte, mit wirtschaftlichen Auswirkungen, die bis 2020 spürbar sein werden. Der IWF rechnet mit einem ersten Rezessionsjahr seit der Finanzkrise von 2008, als das weltweite BIP im folgenden Jahr um -1,7 % fiel. Es überrascht nicht, dass die defensivsten Sektoren, insbesondere der Gesundheits- und Nahrungsmittelsektor, eine Outperformance erzielten. Hingegen litten die Sektoren der zyklischen Konsumgüter, in denen das Portfolio engagiert ist, enorm, insbesondere Aktien, die in China engagiert sind, in dem seit Ende
Januar Ausgangssperren umgesetzt wurden. Viele Unternehmen gaben Gewinnwarnungen für das Jahr heraus und setzten ihre Dividenden aus.
Den größten Beitrag zur Performance leisteten die US-Einzelhandelstitel, die aufgrund ihres Engagements in US-Kaufhäusern stark von physischen Ladenschließungen während des Berichtszeitraums betroffen waren (dies war insbesondere bei PVH und Ralph Lauren der Fall). Der Reise- und Freizeitsektor ist eingebrochen (-29 %). Flugverbote und Einschränkungen des internationalen und regionalen Reiseverkehrs lasteten schwer auf Fluggesellschaften und Hotels (Melia und Accor waren von der Covid-Krise stark betroffen). Der Automobilsektor ist weiter rückläufig. Luxusgüteraktien mit den stärksten Bilanzen und hoher Prognosesicherheit (Positionierung in Produktsegmenten mit höheren Gewinnspannen, Vielzahl von Marken usw.) waren widerstandsfähig (insbesondere Hermès und LVMH).
Die defensivsten Verbrauchersegmente erwiesen sich als am widerstandsfähigsten, insbesondere für Unternehmen mit den stärksten Bilanzen und der höchsten Prognosesicherheit in Bezug auf künftige Ergebnisse: der Nahrungsmittel- und Getränkesektor sowie das Körperpflegesegment schnitten gut ab. Rémy Cointreau, Nestlé, Pernod Ricard und L'Oréal erwiesen sich in diesem Zusammenhang als die widerstandsfähigsten Unternehmen.
Aufgrund der Covid-Krise nahmen wir einige Umschichtungen im Portfolio vor. Wir haben die zyklischsten Unternehmen im Hotel- und Freizeitsektor verkauft (Las Vegas Sands). Wir reduzierten unsere Gewichtung im Automobilsektor auf 3 % des Portfolios (Reduzierung von Daimler, BMW, Verkauf von Brembo und Volkswagen), erhöhten die Gewichtung von Basiskonsumgütern im Lebensmittelbereich (Pernod-Ricard und Nestlé) und fügten dem Portfolio Levis, L'Oréal und Technogym hinzu.