# INVESTMENTS IN EMERGING AND LESS DEVELOPED MARKETS
In emerging and less developed markets, in which some of the Sub-Funds will invest, the legal, judicial and regulatory infrastructure is still developing but there is much legal uncertainty both for local market participants and their overseas counterparts. Some markets may carry higher risks for investors who should therefore ensure that, before investing, they understand the risks involved and are satisfied that an investment is suitable as part of their portfolio. Investments in emerging and less developed markets should be made only by sophisticated investors or professionals who have independent knowledge of the relevant markets, are able to consider and weigh the various risks presented by such investments, and have the financial resources necessary to bear the substantial risk of loss of investment in such investments.
Countries with emerging and less developed markets include, but are not limited to (1) countries that have an emerging stock market in a developing economy as defined by the International Finance Corporation, (2) countries that have low or middle income economies according to the World Bank, and (3) countries listed in World Bank publication as developing. The list of emerging and less developed markets is subject to continuous change; broadly they include any country or region other than the United States of America, Canada, Japan, Australia, New Zealand and Western Europe. The following statements are intended to illustrate the risks which in varying degrees are present when investing in emerging and less developed markets. Investors should note that the statements do not offer advice on suitability of investments.
Political and Economic Risks
- Economic and/or political instability could lead to legal, fiscal and regulatory changes or the reversal of legal/fiscal/regulatory/market reforms. Assets could be compulsorily reacquired without adequate compensation.
- Administrative risks may result in the imposition of restrictions on the free movement of capital.
- A country’s external debt position could lead to sudden imposition of taxes or exchange controls.
- High interest and inflation rates can mean that businesses have difficulty in obtaining working capital.
- Local management may be inexperienced in operating companies in free market conditions.
- A country may be heavily dependent on its commodity and natural resource exports and is therefore vulnerable to weaknesses in world prices for these products.

Legal Environment
- The interpretation and application of decrees and legislative acts can be often contradictory and uncertain particularly in respect of matters relating to taxation.
- Legislation could be imposed retrospectively or may be issued in the form of internal regulations not generally available to the public.
- Judicial independence and political neutrality cannot be guaranteed.
- State bodies and judges may not adhere to the requirements of the law and the relevant contract. There is no certainty that investors will be compensated in full or at all for any damage incurred.
- Recourse through the legal system may be lengthy and protracted.

Accounting Practices
- The accounting, auditing and financial reporting system may not accord with international standards.
- Even when reports have been brought into line with international standards, they may not always contain correct information.
- Obligations on companies to publish financial information may also be limited.

Shareholder Risk
- Existing legislation may not yet be adequately developed to protect the rights of minority Shareholders.
- There is generally no concept of any fiduciary duty to Shareholders on the part of management.
- Liability for violation of what Shareholder rights there are may be limited.

Market and Settlement Risks
- The securities markets in some countries lack the liquidity, efficiency and regulatory and supervisory controls of more developed markets.
- Lack of liquidity may adversely affect the ease of disposal of assets. The absence of reliable pricing information in a particular security held by a Sub-Fund may make it difficult to assess reliably the market value of assets.
- The securities register may not be properly maintained and the ownership or interest may not be (or remain) fully protected.
- Registration of securities may be subject to delay and during the period of delay it may be difficult to prove beneficial ownership of the securities.
- The provision for custody of assets may be less developed than in other more mature markets and thus provides an additional level of risk for the Sub-Funds.
- Settlement procedures may be less developed and still be in physical as well as in dematerialised form.

Price Movement and Performance
- Factors affecting the value of securities in some markets cannot easily be determined.
- Investment in securities in some markets carries a high degree of risk and the value of such investments may decline or be reduced to zero.

Currency Risk
- Conversion into foreign currency or transfer from some markets of proceeds received from the sale of securities cannot be guaranteed.
- Investors might be exposed to currency risk when investing in Share Classes that are not hedged to the investor’s reference currency.
- Exchange rate fluctuations may also occur between the trade date for a transaction and the date on which the currency is acquired to meet settlement obligations.

Taxation
Investors should note in particular that the proceeds from the sale of securities in some markets or the receipt of any dividends and other income may be or may become subject to tax, levies, duties or other fees or charges imposed by the authorities in that market, including taxation levied by withholding at source. Tax law and practice in certain countries into which the Company invests or may invest in the future (in particular Russia, China and other emerging markets) is not clearly established. It is therefore possible that the current interpretation of the law or understanding of practice might change, or that the law might be changed with retrospective effect. As a result, the Company could become subject to additional taxation in such countries that is not anticipated either at the date of this Prospectus or when investments are made, valued or disposed of.
Investors should be aware that there is a Brazilian Presidential Decree in force, as amended from time to time, detailing the current IOF tax rate (Tax on Financial Operations), that applies to foreign exchange inflows and outflows. The Brazilian government may change the applicable rate at any time and without prior notification. The application of the IOF tax will reduce the Net Asset Value per Share.
Execution and Counterparty Risk
In some markets there may be no secure method of delivery against payment which would minimise the exposure to counterparty risk. It may be necessary to make payment on a purchase or delivery on a sale before receipt of the securities or, as the case may be, sale proceeds.
Nomineeship
The legislative framework in some markets is only beginning to develop the concept of legal/formal ownership and of beneficial ownership or interest in securities. Consequently the courts in such markets may consider that any nominee or custodian as registered holder of securities would have full ownership thereof and that a beneficial owner may have no rights whatsoever in respect thereof.
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Translation (ENDE, 2021-10-01):
# ANLAGEN IN SCHWELLEN- UND WENIGER ENTWICKELTEN MÄRKTEN
In Schwellen- und weniger entwickelten Märkten, in denen einige der Teilfonds anlegen werden, befindet sich die Infrastruktur der Gesetzgebung, Rechtsprechung und Aufsicht noch in der Entwicklung und es besteht eine große rechtliche Unsicherheit für lokale Marktteilnehmer und ihre ausländischen Geschäftspartner. In einigen Märkten bestehen unter Umständen höhere Risiken für Anleger, die deshalb vor einer Anlage sicher sein sollten, dass sie die damit einhergehenden Risiken verstehen, und die davon überzeugt sind, dass sich eine solche Anlage als Teil ihres Portfolios eignet. Somit sollten Anlagen in Schwellenmärkten und weniger entwickelten Märkten nur von aufgeklärten Anlegern oder Experten vorgenommen werden, die unabhängig über die maßgeblichen Märkte Bescheid wissen sowie imstande sind, die verschiedenen Risiken bei solchen Anlagen abzuwägen, und über die erforderlichen finanziellen Ressourcen verfügen, um das erhebliche Kapitalverlustrisiko bei solchen Anlagen zu tragen.
Zu den Ländern mit Schwellen- und weniger entwickelten Märkten gehören unter anderem (1) Länder mit einem aufstrebenden Aktienmarkt in einem Schwellenland gemäß Definition der International Finance Corporation, (2) Länder mit niedrigem bis mittlerem Einkommen gemäß der Weltbank und (3) alle Länder, die in den Publikationen der Weltbank als Entwicklungsländer geführt werden. Die Liste der Schwellen- und weniger entwickelten Märkte unterliegt laufenden Änderungen. Überwiegend umfasst sie Länder oder Regionen außer den USA, Kanada, Japan, Australien, Neuseeland und Westeuropa. Die folgenden Aussagen dienen der Illustration der Risiken, die in unterschiedlichem Ausmaß bei Anlagen in Schwellen- und weniger entwickelten Märkten bestehen. Anleger sollten beachten, dass die Aussagen keine Beratung hinsichtlich der Eignung von Anlagen darstellen.

## Politische und wirtschaftliche Risiken
- Wirtschaftliche und/oder politische Instabilität könnte zu rechtlichen, steuerlichen und aufsichtsrechtlichen Änderungen oder zur Rücknahme rechtlicher, steuerlicher und aufsichtsrechtlicher Reformen sowie Reformen des Marktes führen. Vermögenswerte könnten ohne angemessene Entschädigung eingezogen werden.
- Administrative Risiken können zur Auferlegung von Beschränkungen für den freien Kapitalverkehr führen.
- Die Auslandsverschuldung eines Landes könnte dazu führen, dass plötzlich Steuern erhoben oder Devisenkontrollen durchgeführt werden.
- Hohe Zinsen und Inflation können bedeuten, dass Unternehmen Schwierigkeiten bei der Beschaffung von Umlaufkapital haben.
- Die Unternehmensleitungen im Land sind möglicherweise unerfahren bei der Führung von Unternehmen unter den Bedingungen der freien Marktwirtschaft.
- Ein solches Land hängt möglicherweise auch stark von seinen Waren- und aktuellen Ressourcenexporten ab, wodurch es für Preisrückgänge bei diesen Produkten anfällig ist.


## Rechtliches Umfeld
- Die Auslegung und Anwendung von Verordnungen und Rechtsakten kann häufig widersprüchlich und ungewiss sein, insbesondere im Hinblick auf die Besteuerung.
- Die Gesetzgebung kann sich nachträglich ändern oder sie kann in Form von internen Vorschriften verabschiedet werden, die der Öffentlichkeit nicht allgemein zugänglich sind.
- Die Unabhängigkeit der Justiz und die politische Neutralität können nicht garantiert werden.
- Staatliche Organe und Richter halten sich möglicherweise nicht an die Anforderungen des Gesetzes und entsprechender Verträge. Es besteht keine Sicherheit, dass Anleger vollständige oder teilweise Entschädigung für entstandene Schäden erhalten.
- Der Rechtsweg kann langwierig und verzögert sein.


## Buchführungspraxis
- Das Rechnungslegungs-, Bilanzprüfungs- und Finanzberichtssystem entspricht gegebenenfalls	nicht internationalen Standards.
- Selbst wenn die Berichte an internationale Standards angepasst wurden, sind eventuell nicht immer korrekte Informationen enthalten.
- Auch die Publikationspflichten für die Finanzberichterstattung der Unternehmen können eingeschränkt sein.


## Risiko für Anteilsinhaber
- Bestehende Rechtsvorschriften sind möglicherweise noch nicht entsprechend entwickelt, um die Rechte von Minderheitsaktionären zu schützen.
- Seitens des Managements besteht im Allgemeinen kein Konzept einer treuhänderischen Verantwortung gegenüber Aktionären.
- Die Haftung für die Verletzung eventueller Aktionärsrechte kann beschränkt sein.


## Markt- und Abrechnungsrisiken
- Den Wertpapiermärkten in einigen Ländern mangelt es an Liquidität, Effizienz und Regulierungs- und Aufsichtskontrollen im Vergleich zu entwickelteren Märkten.
- Mangelnde Liquidität kann die Veräußerung von Vermögenswerten erschweren. Aufgrund fehlender zuverlässiger Preisangaben für ein bestimmtes, von einem Teilfonds gehaltenes
- Wertpapier kann es schwierig sein, den Marktwert der Vermögenswerte zuverlässig zu bestimmen.
- Das Wertpapierregister wird möglicherweise nicht ordnungsmäßig geführt und das Eigentum oder die Unternehmensbeteiligung wird (oder bleibt) eventuell nicht vollständig geschützt.
- Die Registrierung von Wertpapieren kann verzögert erfolgen und während der Verzögerung kann es schwierig sein, das wirtschaftliche Eigentum an den Wertpapieren nachzuweisen.
- Die Vorschriften für die Verwahrung von Vermögenswerten kann im Vergleich zu reiferen Märkten weniger entwickelt sein und dadurch ein zusätzliches Risiko für den Teilfonds aufweisen.
- Die Abrechnungsverfahren können weniger entwickelt sein und die Abrechnung kann noch in physischer und in entmaterialisierter Form erfolgen.


## Preisbewegungen und Performance
- Faktoren, die den Wert von Wertpapieren auf manchen Märkten beeinflussen, sind schwer zu ermitteln.
- Anlagen in Wertpapieren auf bestimmten Märkten bergen ein hohes Risiko und der Wert solcher Anlagen kann sinken oder bis auf null fallen.


## Währungsrisiko
- Der Umtausch von für den Verkauf von Wertpapieren erhaltenen Erlösen in eine Fremdwährung oder deren Übertragung von bestimmten Märkten kann nicht gewährleistet werden.
- Bei Anlagen in Anteilsklassen, die nicht gegen die Referenzwährung von Anlegern abgesichert sind, können Anleger dem Währungsrisiko ausgesetzt sein.
- Wechselkursschwankungen können auch zwischen dem Handelszeitpunkt eines Geschäfts und	dem Erwerbszeitpunkt der Währung zur Erfüllung von Abwicklungspflichten eintreten.


## Besteuerung
Anleger sollten insbesondere beachten, dass aktuell oder zukünftig möglicherweise für Erlöse aus dem Verkauf von Wertpapieren auf manchen Märkten oder für den Erhalt von Dividenden und sonstigen Erträgen Steuern, Abgaben, Gebühren oder sonstige von den Behörden dieses Marktes erhobene Gebühren oder Abgaben einschließlich einer Quellensteuer zu bezahlen sind. Steuergesetze und die-praxis sind in manchen Ländern, in denen die Gesellschaft aktuell oder zukünftig investieren kann (insbesondere Russland, China und andere Schwellenmärkte), nicht eindeutig festgelegt. Es besteht daher die Möglichkeit, dass sich die aktuelle Auslegung der Gesetze oder das Verständnis der gängigen Praxis ändern könnte, oder dass Gesetze rückwirkend geändert werden könnten. Daher besteht die Möglichkeit, dass auf die Gesellschaft eine zusätzliche Besteuerung in solchen Ländern zukommen könnte, die weder bei der Erstellung dieses Prospekts, noch bei der Tätigung der Anlagen bewertet oder ausgeschlossen werden kann.
Anleger sollten ein anwendbares brasilianisches Präsidialdekret in der jeweils gültigen Fassung mit Einzelheiten zum aktuellen IOF-Steuersatz (Steuer auf Finanzgeschäfte) beachten, das für Zu- und Abflüsse von Fremdwährungen gilt. Die brasilianische Regierung kann den geltenden Satz jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern. Die Anwendung der IOF-Steuer verringert den Nettoinventarwert je Anteil.

## Ausführungs- und Gegenparteirisiko
Manche Märkte verfügen möglicherweise über keine sichere Methode der Lieferung gegen Zahlung, die das Gegenparteirisiko minimieren würde. Eventuell ist eine Zahlung für einen Kauf oder eine Lieferung für einen Verkauf vor dem Erhalt der Wertpapiere oder Verkaufserlöse zu erbringen.

## Treuhandverhältnisse
Der Gesetzgebungsrahmen in einigen Märkten steht erst am Anfang, das Konzept des gesetzlichen/formalen Eigentums und wirtschaftlichen Eigentums oder der Wertpapierbeteiligung zu entwickeln. Demzufolge könnten die Gerichte in diesen Märkten die Auffassung vertreten, dass ein Nominee oder eine Verwahrstelle als registrierter Inhaber von Wertpapieren deren Volleigentümer ist und dass ein wirtschaftlicher Eigentümer keinerlei Rechte an diesen Papieren hat.
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