Further details on the haircut strategy used may be requested from the Management Company free of charge at any time.
The collateral is based on individual contractual agreements between the counterparty and the Management Company. These define the type and quality of the collateral, haircuts, margins and minimum transfer amounts. The value of OTC derivatives and collateral already provided is calculated daily. If the individual contractual agreements require an increase or reduction in the amount of collateral, the counterparty is asked to take appropriate action. Details of the agreements can be obtained from the Management Company free of charge at any time.
With regard to risk diversification in the collateral received, the maximum exposure to any one issuer may not ex- ceed 20% of the respective net sub-fund assets. By way of derogation, Article 4 (2) (c) of the Articles of Association pertaining to issuer risk applies with regard to the receipt of collateral from certain issuers.
Custody risk
A risk of loss is associated with the custody of assets, which can result from the insolvency, breach of the duty of care or fraudulent conduct of the Depositary or a sub-depositary or external events.
Currency risk
If a sub-fund directly or indirectly holds assets denominated in foreign currencies, then unless the foreign currency positions are hedged it is exposed to currency risk. In the event of a devaluation of the foreign currency against the sub-fund’s reference currency, the value of the assets held in foreign currencies falls.
Sector risk
If a sub-fund focuses its investments on specific sectors, this reduces risk diversification. As a result the sub-fund is particularly dependent on both general developments and developments in company profits in individual sectors or in sectors that influence each other.
Concentration risk
Further risks may arise if investments are concentrated in certain assets or markets. Events affecting these assets or markets may have a more pronounced effect on the sub-fund assets, causing proportionately greater losses than would be the case if the investment policy were more diversified.
Performance risk
In the absence of a guarantee issued by a third party, there is no assurance of positive performance. Assets acquired for the various sub-funds, furthermore, may not perform as expected on acquisition.
Political risk and regulatory risk
Uncertainties in countries where investments are made – such as international political developments, changes in government policy, taxation, restrictions on foreign investment, currency fluctuations and other legal or regulatory developments – may have an adverse effect on the value of the assets in the fund. Trading may also take place on exchanges that are not as strictly regulated as those in the USA or EU countries. If the place of jurisdiction is in a foreign country, it may be difficult or expensive to pursue rights in foreign courts or enforce court rulings.
Country-specific/regional risk
If a sub-fund focuses its investments on specific countries or regions, this shall also reduce risk diversification. Ac- cordingly, the sub-fund shall be particularly dependent on the development of individual or interdependent coun- tries and regions and on companies which are located and/or are active in these countries or regions.
Legal and tax risk
Amendments to tax provisions and the evaluation of circumstances in countries in which the Fund holds assets could affect the tax situation of the Fund and its investors. The Fund must fulfil all the requirements imposed by tax law. If these laws are amended during the term of the Fund, the legal requirements applicable to the Fund and in- vestors could differ considerably from current requirements.
Statutory and other regulatory framework conditions in relevant jurisdictions could change to the detriment of the sub-fund and/or investors. Points of contact with different jurisdictions could make legal prosecution and the en- forcement of claims and other rights of the sub-fund and investors more difficult. The possibility of agreements being interpreted differently than intended or considered invalid by courts cannot be ruled out. Foreign courts might also not judicially recognise the legal form of funds.
Country and transfer risk
Economic or political instability in countries in which the fund invests may mean that the fund does not receive, in whole or in part, the monies owing to it in spite of the solvency of the issuer of the respective security or other as-
set, does not receive the same on time or in full, or receives them but in another currency. The reasons for this may include, for example, currency or transfer restrictions, the inability or unwillingness to transfer the funds or other legal changes. If the issuer pays in another currency, this position is additionally subject to a currency risk.
Liquidity risk
Assets and derivatives that are not admitted for trading on a stock exchange or admitted to another organised market or included in such market may also be purchased for the fund. Should the need arise, it may only be possi- ble to sell these assets at greatly reduced prices or after a delay, or it may not be possible to sell them at all. Even assets admitted for trading on a stock exchange may, depending on the market situation, volume, timeframe and planned costs, not be sold at all or only at greatly reduced prices. Although it is only possible to purchase assets for the fund that can in principle be liquidated at any time, it cannot be ruled out that they can only be sold temporari- ly or permanently at a loss.
Risks in connection with borrowing
The Management Company may take out loans to a limited extent for the account of the relevant sub-fund (see “Specific provisions of the investment policy and investment restrictions” in section “4. Loans and encumbrance prohibition”). Since these loans must be of short duration, the relevant sub-fund’s investment level (or leverage) and associated risks will not normally increase.
Interest-rate risk
Investing in fixed-rate securities is associated with the possibility that the interest rate applicable when the security is issued may change. If the market interest rate rises compared with the rate at the time of issue, the price of fixed- income securities generally falls. Conversely, if the current interest rate falls, the price of fixed-rate securities rises. These price movements mean that the current yield of fixed-rate securities roughly corresponds to the current interest rate. However, such fluctuations can have different consequences depending on the term of the fixed-rate securities. Fixed-rate securities with shorter terms carry smaller price risks than those with longer terms. Fixed-rate securities with shorter terms, on the other hand, generally have lower yields than those with longer terms.
Risk of negative credit interest
The Management Company invests the fund’s liquid assets at the Depositary or other credit institutions for the account of the fund. In some cases, an interest rate is agreed for these balances at credit institutions that is equal to international interest rates minus a certain margin. If these interest rates fall below the agreed margin, this results in negative interest for the corresponding account. Depending on the development of the interest rate policy of the relevant central banks, short-term, medium-term and long-term balances at credit institutions may produce a negative return.
Settlement risk
During the settlement of securities transactions, there is a risk that one of the contracting parties does not pay or only pays after a delay or not in accordance with the agreement, or that the securities are not delivered or not de- livered on time. This settlement risk also exists in the case of the reversal of collateral for the fund.
Risks from the use of derivatives and other techniques and instruments
The leverage effect of option rights may result in a greater impact on the value of a sub-fund’s assets, both positive and negative, than if the securities and other assets had been acquired directly. Their use is therefore associated with particular risks.
Financial futures which are used for a purpose other than hedging are also associated with considerable opportuni- ties and risks, as only a fraction of the contract value (the margin) needs to be paid immediately.
Price changes may therefore lead to substantial profits or losses. As a result, the risk and the volatility of the sub- fund may increase.
Depending on their structure, the value of swaps can be affected by a future change in the market interest rate (interest rate risk), counterparty insolvency (counterparty risk) or a change in the underlying security. Future changes in the value of underlying cash flows, assets, income or risks may result in either profits or losses for the fund.
Techniques and instruments carry certain investment risks and liquidity risks.
As the use of derivatives embedded in financial instruments may be associated with a leverage effect, their use can lead to substantial fluctuations – both positive and negative – in the value of the sub-fund assets.
Risks from investing in money market instruments and bank balances
The Management Company may invest sub-fund assets in money market instruments and bank balances. Their value may fluctuate owing to changes in market interest rates. A counterparty default risk for these investments cannot be ruled out either. In particular, bank balances held with the Depositary or other credit institutions are not protected by a deposit guarantee scheme.
Risks in connection with bonds on assets that do not form part of the fund’s assets
The risks associated with bonds (certificates, structured products, etc.) that are acquired for a sub-fund, but relate to underlying securities that are not part of the sub-fund’s assets, are closely associated with the specific risks of those underlyings, or of the specific investment strategies pursued by such underlyings, for example where the underlyings are (umbrella) hedge funds (see, for example, “Risks in connection with umbrella funds” below). How- ever, those risks can be reduced by diversifying the investments within the target funds whose shares are being acquired, and by diversification within the relevant sub-fund.
Particular risks of investment in certificates
With investments in certificates, there is a risk that, even if they are listed on a stock exchange or traded on a regu- lated market, a regulated market price is sometimes not available owing to their relative illiquidity. This is more likely to be the case with certificates where a substantial part is held by the fund, as well as with OTC transactions. In order to mitigate the associated valuation risk, the Management Company may decide at its own discretion to have the valuation undertaken by an independent market maker. It also cannot be excluded that higher discounts on the actual price would have to be accepted when the certificates are sold. There is also a counterparty default risk for certificates (see the paragraphs on counterparty default risk and counterparty risk).
Risks in connection with umbrella funds
The risks of investment shares purchased for the relevant sub-fund are closely associated with the risks of the assets held by such target funds and/or their investment strategies. However, those risks can be reduced by diversifying the investments within the target funds whose shares are being acquired, and by diversification within the relevant sub-fund.
As the managers of the relevant target funds act independently of each other, several target funds may act accord- ing to the same or opposing investment strategies. As a result, risks may be cumulated and possible opportunities may cancel each other out.
It is not normally possible to monitor the management of target funds. Their investment decisions do not neces- sarily correspond to the assumptions or expectations of the Investment Company or the manager of the relevant sub-fund.
Often the Investment Company or the manager of the relevant sub-fund will not be familiar with the current com- position of the target funds. In the event that this does not meet the company’s assumptions or expectations, it can respond by redeeming shares of the target funds, but this may be subject to a considerable delay.
Risks associated with target funds that are sub-funds of an umbrella fund
Investing in shares of a sub-fund of an umbrella fund may carry additional risks if the umbrella fund is liable to third parties for the total liabilities of each sub-fund. This additional risk can be even higher if these investments are all made in shares of different sub-funds of the same umbrella fund.
Risks associated with investing in precious metals
If investments are made directly in precious metals, or indirectly through investments in interest-bearing or other securities whose income, performance and/or return on capital depend on the performance of the underlying pre- cious metal, commodity future, precious metal or commodity index, or in techniques and instruments based on a precious metal, a commodity future, or a precious metal or commodity index (particularly through swaps and fu- tures on commodity future, precious metal and commodity indices), then the relevant risks are those associated with investments in commodities, precious metals and commodity futures in addition to the general risks of the relevant investment vehicle.
General market risk is a particular factor here. The performance of precious metals and commodities is also de- pendent on their general supply situation, their consumption, expected mining, extraction, manufacture and pro- duction as well as expected consumption, and may therefore be highly volatile.
In many jurisdictions the possession, purchase or sale of precious metals may be subject to official restrictions or to additional taxes, levies or charges. The physical transfer of precious metals from and to precious metal custody accounts may also be subject to restrictions imposed by local authorities or other institutions. Situations may also arise where the risk of such transfer cannot be insured, meaning that transport companies may refuse to carry out the transfer or delivery. The prices of precious metals can be subject to relatively strong short-term fluctuations due to changes in inflation rates or inflation forecasts in various countries, in the availability and supply of precious metals, and due to bulk sales by governments, central banks or international agencies, investment speculation, and the monetary or economic decisions taken by governments. Government regulations restricting private ownership of precious metals may also lead to fluctuations in their value.
Volatility
Because of their composition, individual sub-funds may be more volatile, i.e. the share prices may be subject to considerable upward and downward fluctuations within short periods.
Potential conflicts of interests
The Management Company and/or its employees, representatives or affiliated companies may act as directors, in- vestment advisers, fund managers, depositaries, central administrative agents, registrars and transfer agents or as providers of other services to the fund or sub-funds. The Management Company is aware that conflicts of interest may arise given the different functions that it exercises with regard to the management of the fund or the sub- funds. The role of the depositary or sub-depositaries that have been commissioned to carry out the depositary’s tasks can also be assumed by an associated company of the Management Company. The Management Company is aware that conflicts of interest may arise given the different activities performed in relation to the management of the fund/sub-funds. In accordance with the Law of 17 December 2010, the Law of 12 July 2013 and the applicable administrative regulations of the CSSF, the Management Company has adequate and appropriate structures and control mechanisms in place to ensure that conflicts of interest are avoided and in particular that it acts in the best interests of the fund and sub-funds. Conflicts of interest may arise when activities are outsourced to third parties. Any conflicts of interest that may arise from outsourcing activities are described in the

Translation (ENDE, 2020-01-01):
Weitere Details zu den angewandten Bewertungsabschlägen können jederzeit bei der Verwaltungsgesellschaft kostenlos erfragt werden.
Grundlage der Besicherung sind individuelle vertragliche Vereinbarungen zwischen Kontrahent und Verwaltungs- gesellschaft. Hierin werden unter anderem Art und Güte der Sicherheiten, Haircuts, Freibeträge und Mindesttrans- ferbeträge definiert. Auf täglicher Basis werden die Werte der OTC-Derivate und ggf. bereits gestellter Sicherheiten ermittelt. Sollte aufgrund der individuellen vertraglichen Bedingungen eine Erhöhung oder Reduzierung der Si- cherheiten nötig sein, so werden diese bei der Gegenpartei an- bzw. zurückgefordert. Einzelheiten zu den Vereinba- rungen können bei der Verwaltungsgesellschaft jederzeit kostenlos erfragt werden.
In Bezug auf die Risikostreuung der erhaltenen Sicherheiten gilt, dass das maximale Exposure gegenüber einem bestimmten Emittenten 20% des jeweiligen Netto-Teilfondsvermögens nicht übersteigen darf. Hiervon abweichend findet Artikel 4 Nr. 2 c) der Satzung hinsichtlich des Emittentenrisikos beim Erhalt von Sicherheiten bestimmter Emittenten Anwendung.
Verwahrrisiko
Mit der Verwahrung von Vermögensgegenständen ist ein Verlustrisiko verbunden, das aus Insolvenz, Sorgfalts- pflichtverletzungen oder missbräuchlichem Verhalten des Verwahrers oder eines Unterverwahrers bzw. durch äu- ßere Ereignisse resultieren kann.
Währungsrisiko
Hält ein Teilfonds direkt oder indirekt Vermögenswerte, die auf Fremdwährungen lauten, so ist er (soweit Fremd- währungspositionen nicht abgesichert werden) einem Währungsrisiko ausgesetzt. Eine eventuelle Abwertung der Fremdwährung gegenüber der Basiswährung des Teilfonds führt dazu, dass der Wert der auf Fremdwährung lau- tenden Vermögenswerte sinkt.
Branchenrisiko
Soweit sich ein Teilfonds im Rahmen seiner Anlage auf bestimmte Branchen fokussiert, reduziert dies auch die Risi- kostreuung. Infolgedessen ist der Teilfonds in besonderem Maße sowohl von der allgemeinen Entwicklung als auch von der Entwicklung der Unternehmensgewinne einzelner Branchen oder sich gegenseitig beeinflussender Bran- chen abhängig.
Konzentrationsrisiko
Weitere Risiken können dadurch entstehen, dass eine Konzentration der Anlage in bestimmte Vermögensgegen- stände oder Märkte erfolgt. In diesen Fällen können Ereignisse, die sich auf diese Vermögensgegenstände oder Märkte auswirken, stärkere Effekte auf das Teilfondsvermögen haben, so können verhältnismäßig größere Verlust für das Teilfondsvermögen entstehen, als bei einer weiter gestreuten Anlagepolitik.
Performance-Risiko
Eine positive Wertentwicklung kann mangels einer von einer dritten Partei ausgesprochenen Garantie nicht zuge- sagt werden. Ferner können für die jeweiligen Teilfonds erworbene Vermögensgegenstände eine andere Wertent- wicklung erfahren als beim Erwerb zu erwarten war.
Politisches Risiko / Regulierungsrisiko
Der Wert der Vermögensgegenstände des Fonds kann durch Unsicherheiten in Ländern, in denen Investments getä- tigt werden, wie z.B. internationale politische Entwicklungen, Änderung von Regierungspolitik, Besteuerung, Ein- schränkungen von ausländischem Investment, Währungsfluktuationen und anderen Entwicklungen im Rechtswe- sen oder in der Regulierungslage nachteilig beeinflusst werden. Außerdem kann an Börsen gehandelt werden, die nicht so streng reguliert sind wie diejenigen der USA oder der EU-Staaten. Befindet sich der Gerichtsstand im Aus- land, kann die Durchsetzung von Rechten vor ausländischen Gerichten oder die Vollstreckung von Gerichtsent- scheidungen erschwert oder mit erheblichen Kosten verbunden sein.
Länder-/ Regionenrisiko
Soweit sich ein Teilfonds im Rahmen seiner Anlage auf bestimmte Länder oder Regionen fokussiert, reduziert dies ebenfalls die Risikostreuung. Infolgedessen ist der Teilfonds in besonderem Maße von der Entwicklung einzelner oder miteinander verflochtener Länder und Regionen bzw. der in diesen ansässigen und /oder tätigen Unterneh- men abhängig.
Rechtliches und steuerliches Risiko
Änderungen der steuerlichen Vorschriften und die Beurteilung von Sachverhalten in den Ländern, in denen der Fonds Vermögenswerte hält, können Auswirkungen auf die steuerliche Situation des Fonds und seiner Anleger ha- ben. Der Fonds muss alle steuerrechtlich auferlegten Erfordernisse erfüllen. Werden diese Gesetze während der Laufzeit des Fonds geändert, können die für den Fonds und die Anleger geltenden rechtlichen Erfordernisse erheb- lich von den bestehenden abweichen.
Die gesetzlichen und sonstigen regulatorischen Rahmenbedingungen in den jeweils relevanten Jurisdiktionen kön- nen sich zum Nachteil des Teilfonds und/oder der Anleger ändern. Durch die Berührungspunkte mit unterschiedli- chen Jurisdiktionen können sich die gerichtliche Verfolgung und die Durchsetzung von Ansprüchen und sonstigen Rechten des Teilfonds und der Anleger erschweren. Zudem kann nicht ausgeschlossen werden, dass Verträge von
Gerichten unterschiedlich bzw. anders als beabsichtigt ausgelegt oder für unwirksam erachtet werden. Fonds könnten in ihrer Rechtsform ferner von ausländischen Gerichten nicht gerichtlich anerkannt werden.
Länder- und Transferrisiken
Wirtschaftliche oder politische Instabilität in Ländern, in denen der Fonds investiert ist, kann dazu führen, dass der Fonds ihm zustehende Gelder trotz Zahlungsfähigkeit des Ausstellers des jeweiligen Wertpapiers oder sonstigen Vermögensgegenstands nicht, nicht fristgerecht, nicht in vollem Umfang oder nur in einer anderen Währung erhält. Maßgeblich hierfür können beispielsweise Devisen- oder Transferbeschränkungen, fehlende Transferfähigkeit oder - bereitschaft oder sonstige Rechtsänderungen sein. Zahlt der Aussteller in einer anderen Währung, so unterliegt diese Position zusätzlich einem Währungsrisiko.
Liquiditätsrisiko
Für den Fonds dürfen auch Vermögensgegenstände und Derivate erworben werden, die nicht an einer Börse zuge- lassen oder an einem anderen organisierten Markt zugelassen oder in diesen einbezogen sind. Diese Vermögens- gegenstände können gegebenenfalls nur mit hohen Preisabschlägen, zeitlicher Verzögerung oder gar nicht weiter- veräußert werden. Auch an einer Börse zugelassene Vermögensgegenstände können abhängig von der Marktlage, dem Volumen, dem Zeitrahmen und den geplanten Kosten gegebenenfalls nicht oder nur mit hohen Preisabschlä- gen veräußert werden. Obwohl für den Fonds nur Vermögensgegenstände erworben werden dürfen, die grundsätz- lich jederzeit liquidiert werden können, kann nicht ausgeschlossen werden, dass diese zeitweise oder dauerhaft nur mit Verlust veräußert werden können.
Risiken in Zusammenhang mit Kreditaufnahmen
Die Verwaltungsgesellschaft darf für Rechnung des jeweiligen Teilfonds in begrenztem Umfang Kredite aufnehmen (siehe „Besondere Bestimmungen der Anlagepolitik und Anlagebeschränkungen“ unter dem Kapitel „4. Kredite- und Belastungsverbote“). Da es sich nur um kurzfristige Kredite handeln darf, ist eine Steigerung des Investitions- grades des jeweiligen Teilfonds (Leverage) und die damit verbundenen Risiken jedoch regelmäßig ausgeschlossen.
Zinsänderungsrisiko
Mit der Investition in festverzinsliche Wertpapiere ist die Möglichkeit verbunden, dass sich das Marktzinsniveau, das im Zeitpunkt der Begebung eines Wertpapiers besteht, ändern kann. Steigen die Marktzinsen gegenüber den Zin- sen zum Zeitpunkt der Emission, so fallen in der Regel die Kurse der festverzinslichen Wertpapiere. Fällt dagegen der Marktzins, so steigt der Kurs festverzinslicher Wertpapiere. Diese Kursentwicklung führt dazu, dass die aktuelle Rendite des festverzinslichen Wertpapiers in etwa dem aktuellen Marktzins entspricht. Diese Kursschwankungen fallen jedoch je nach Laufzeit der festverzinslichen Wertpapiere unterschiedlich aus. Festverzinsliche Wertpapiere mit kürzeren Laufzeiten haben geringere Kursrisiken als festverzinsliche Wertpapiere mit längeren Laufzeiten. Fest- verzinsliche Wertpapiere mit kürzeren Laufzeiten haben demgegenüber in der Regel geringere Renditen als fest- verzinsliche Wertpapiere mit längeren Laufzeiten.
Risiko von negativen Habenzinsen
Die Verwaltungsgesellschaft legt liquide Mittel des Fonds bei der Verwahrstelle oder anderen Kreditinstituten für Rechnung des Fonds an. Für diese Guthaben bei Kreditinstituten ist teilweise ein Zinssatz vereinbart, der internati- onalen Zinssätzen abzüglich einer bestimmten Marge entspricht. Sinken diese Zinssätze unter die vereinbarte Mar- ge, so führt dies zu negativen Zinsen auf dem entsprechenden Konto. Abhängig von der Entwicklung der Zinspolitik der jeweiligen Zentralbanken können sowohl kurz-, mittel- als auch langfristige Guthaben bei Kreditinstituten eine negative Verzinsung erzielen.
Abwicklungsrisiko
Bei der Abwicklung von Wertpapiergeschäften besteht das Risiko, dass eine der Vertragsparteien nicht, verzögert oder nicht vereinbarungsgemäß zahlt bzw. die Wertpapiere nicht oder nicht fristgerecht liefert. Dieses Abwick- lungsrisiko besteht auch bei der Rückabwicklung von Sicherheiten für den Fonds.
Risiken aus dem Einsatz von Derivaten und sonstigen Techniken und Instrumenten
Durch die Hebelwirkung von Optionsrechten kann der Wert des jeweiligen Teilfondsvermögens sowohl positiv als auch negativ stärker beeinflusst werden, als dies bei dem unmittelbaren Erwerb von Wertpapieren und sonstigen Vermögenswerten der Fall ist; insofern ist deren Einsatz mit besonderen Risiken verbunden.
Finanzterminkontrakte, die zu einem anderen Zweck als der Absicherung eingesetzt werden, sind ebenfalls mit erheblichen Chancen und Risiken verbunden, da jeweils nur ein Bruchteil der jeweiligen Kontraktgröße (Einschuss) sofort geleistet werden muss.
Kursveränderungen können somit zu erheblichen Gewinnen oder Verlusten führen. Hierdurch können sich das Risiko und die Volatilität des Teilfonds erhöhen.
Je nach Ausgestaltung von Swaps kann eine zukünftige Änderung des Marktzinsniveaus (Zinsänderungsrisiko) oder der Ausfall der Gegenpartei (Kontrahentenrisiko), als auch die Veränderung des Underlyings einen Einfluss auf die Bewertung der Swaps haben. Grundsätzlich können zukünftige (Wert-) Änderungen der zugrundeliegenden Zah- lungsströme, Vermögensgegenstände, Erträge oder Risiken zu Gewinnen aber auch zu Verlusten im Fonds führen.
Techniken und Instrumente sind mit bestimmten Anlagerisiken und Liquiditätsrisiken verbunden.
Da der Einsatz von in Finanzinstrumenten eingebetteten Derivaten mit einer Hebelwirkung verbunden sein kann, kann ihr Einsatz zu größeren Schwankungen – sowohl positiv als auch negativ – des Wertes des Teil- fondsvermögens führen.
Risiken aus der Anlage in Geldmarktinstrumente und Bankguthaben
Die Verwaltungsgesellschaft kann das Teilfondsvermögen in Geldmarktinstrumente und Bankguthaben anlegen. Deren Wert kann aufgrund von Änderungen des Marktzinses schwanken. Das Adressenausfallrisiko kann auch bei diesen Anlagen nicht ausgeschlossen werden. Insbesondere sind die bei der Verwahrstelle und anderen Kreditinsti- tuten gehaltenen Bankguthaben nicht durch eine Einrichtung zur Sicherung der Einlagen geschützt.
Risiken im Zusammenhang mit Schuldverschreibungen auf nicht im Fondsvermögen enthaltenen Vermögensge-genständen
Die Risiken von Schuldverschreibungen (Zertifikate, strukturierte Produkte etc.), die für den jeweiligen Teilfonds erworben werden und auf nicht im jeweiligen Teilfondsvermögen enthaltene Vermögensgegenstände als Basiswer- te bezogen sind, stehen in engem Zusammenhang mit den speziellen Risiken solcher Basiswerte bzw. von diesen Basiswerten unter Umständen verfolgten Anlagestrategien wie z.B. (Dach-)Hedgefonds als Basiswerte (siehe bei- spielsweise nachfolgend „Risiken im Zusammenhang mit Dachfonds“). Die genannten Risiken können jedoch durch die Streuung der Vermögensanlagen innerhalb der Zielfonds, deren Anteile erworben werden, und durch die Streuung innerhalb des jeweiligen Teilfonds reduziert werden.
Besondere Risiken bei der Anlage in Zertifikaten
Bei der Anlage in Zertifikaten besteht das Risiko, dass, auch wenn diese an einer Börse notiert sind oder auf einem geregelten Markt gehandelt werden, aufgrund einer gewissen Illiquidität kein geregelter Marktpreis dieser Zertifi- kate verfügbar ist. Dies ist in erhöhtem Maße der Fall, wenn die Zertifikate zu einem erheblichen Anteil durch den Fonds gehalten werden sowie bei OTC-Geschäften. Um dem damit verbundenen Bewertungsrisiko entgegenzuwir- ken, kann die Verwaltungsgesellschaft in eigenem Ermessen die Bewertung durch einen unabhängigen Market Maker heranziehen. Ferner kann nicht ausgeschlossen werden, dass bei der Veräußerung von Zertifikaten aus vor- genannten Gründen höhere Abschläge zum eigentlichen Preis in Kauf genommen werden müssen. Zudem besteht bei Zertifikaten ein Adressenausfallrisiko (siehe Absatz Adressenausfallrisiko, Kontrahentenrisiko).
Risiken im Zusammenhang mit Dachfonds
Die Risiken der Investmentanteile, die für den jeweiligen Teilfonds erworben werden, stehen in engem Zusammen- hang mit den Risiken der in diesen Zielfonds enthaltenen Vermögensgegenstände bzw. der von diesen verfolgten
Anlagestrategien. Die genannten Risiken können jedoch durch die Streuung der Vermögensanlagen innerhalb der Zielfonds, deren Anteile erworben werden, und durch die Streuung innerhalb des jeweiligen Teilfonds reduziert werden.
Da die Manager der einzelnen Zielfonds voneinander unabhängig handeln, kann es aber auch vorkommen, dass mehrere Zielfonds gleiche, oder einander entgegen gesetzte Anlagestrategien verfolgen. Hierdurch können beste- hende Risiken kumulieren, und eventuelle Chancen können sich gegeneinander aufheben.
Es ist im Regelfall nicht möglich, das Management der Zielfonds zu kontrollieren. Deren Anlageentscheidungen müssen nicht zwingend mit den Annahmen oder Erwartungen der Investmentgesellschaft oder des jeweiligen Teilfondsmanagers übereinstimmen.
Der Investmentgesellschaft oder dem jeweiligen Teilfondsmanagers wird die aktuelle Zusammensetzung der Ziel- fonds oftmals nicht zeitnah bekannt sein. Entspricht die Zusammensetzung nicht ihren Annahmen oder Erwartun- gen, so kann sie ggf. erst deutlich verzögert reagieren, indem sie Zielfondsanteile zurückgibt.
Risiken im Zusammenhang mit Zielfonds die Teilfonds einer Umbrella-Konstruktion sind
Die Anlage in Anteilen eines Teilfonds einer Umbrella-Konstruktion kann mit einem zusätzlichen Risiko verbunden sein, wenn die Umbrella-Konstruktion Dritten gegenüber insgesamt für die Verbindlichkeiten jedes Teilfonds haften kann. Dieses zusätzliche Risiko kann sich noch erhöhen, wenn lediglich in Anteile verschiedener Teilfonds einer einzigen Umbrella-Konstruktion angelegt wird.
Mit der Anlage in Edelmetalle verbundene Risiken
Wird direkt in Edelmetalle oder indirekt über die Anlage in verzinsliche oder sonstige Wertpapiere investiert, deren Erträge, Wertentwicklung und/oder Kapitalrückzahlungsumfang von der Entwicklung des jeweils zugrunde liegen- den Edelmetalls, Warentermin-, Edelmetall- oder Rohstoffindizes abhängen, oder in Techniken und Instrumenten, die sich auf ein Edelmetall, Warentermin-, Edelmetall- und Rohstoffindices beziehen (insbesondere mittels Swaps und Futures auf Warentermin-, Edelmetall- und Rohstoffindices), bestehen neben den allgemeinen Risiken des jeweiligen Investitionsvehikels die Risiken, die mit einer Investition in Rohstoffe, Edelmetalle und Warenterminge- schäfte zusammenhängen.
Insoweit besteht insbesondere das allgemeine Marktrisiko. Die Entwicklung von Edelmetallen und Rohstoffen hängt aber auch von der allgemeinen Versorgungslage mit den jeweiligen Gütern, deren Verbrauch, der erwarteten För- derung, Gewinnung, Herstellung und Produktion sowie dem erwarteten Verbrauch ab und kann daher in besonde- rem Maße volatil sein.
Das Halten, Kaufen oder Verkaufen von Edelmetallen kann in manchen Rechtsbereichen behördlich beschränkt werden oder mit zusätzlichen Steuern, Abgaben oder Gebühren belastet werden. Der physische Transfer von Edel- metallen von und in Edelmetalldepots kann durch Anordnung von lokalen Behörden oder sonstigen Institutionen beschränkt werden. Zusätzlich können Situationen entstehen, in denen das Risiko solch einer Übertragung nicht versichert werden kann und sich folglich Speditionen weigern, den Übertrag oder die Lieferung durchzuführen. Edelmetallpreise schwanken über kurze Perioden stärker aufgrund von Veränderungen der Inflationsrate oder der Inflationserwartungen in verschiedenen Ländern, der Verfügbarkeit und des Angebots von Edelmetallen sowie auf- grund von Mengenverkäufen durch Regierungen, Zentralbanken, internationale Agenturen, Investmentspekulatio- nen, monetären oder wirtschaftspolitischen Entscheidungen verschiedener Regierungen. Ferner können Regie- rungsanordnungen bezüglich des Privateigentums an Edelmetallen zu Wertschwankungen führen.
Volatilität
Das jeweilige Teilfondsvermögen kann aufgrund seiner Zusammensetzung eine erhöhte Volatilität aufweisen, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein.
Potentielle Interessenkonflikte
Die Verwaltungsgesellschaft und/oder Angestellte, Vertreter oder verbundene Unternehmen können als Verwal- tungsratsmitglied, Anlageberater, Fondsmanager, Verwahrstelle, Zentralverwaltungs-, Register- und Transferstelle oder in sonstiger Weise als Dienstleistungsanbieter für den Fonds- bzw. Teilfonds agieren. Die Verwaltungsgesell- schaft ist sich bewusst, dass aufgrund der verschiedenen Funktionen, die bezüglich der Führung des Fonds- bzw. Teilfonds wahrgenommen werden, Interessenkonflikte entstehen können. Die Funktion der Verwahrstelle bzw. Unterverwahrer, die mit Verwahrfunktionen beauftrag wurden, kann ebenfalls von einem verbundenen Unterneh- men der Verwaltungsgesellschaft wahrgenommen werden. Die Verwaltungsgesellschaft ist sich bewusst, dass auf- grund der verschiedenen Tätigkeiten, die bezüglich der Führung des Fonds- bzw. Teilfonds wahrgenommen wer- den, Interessenkonflikte entstehen können. Die Verwaltungsgesellschaft verfügt im Einklang mit dem Gesetz vom
17. Dezember 2010 und dem Gesetz vom 12. Juli 2013 und den anwendbaren Verwaltungsvorschriften der CSSF über ausreichende und angemessene Strukturen und Kontrollmechanismen, insbesondere handelt sie im besten Interesse der Fonds bzw. Teilfonds und stellt sicher, dass Interessenkonflikte vermieden werden. Bei der Auslage- rung von Aufgaben an Dritte können Interessenkonflikte auftreten. Die sich aus der Aufgabenübertragung eventuell ergebenen Interessenkonflikte sind in den