# TOP3 Detractors:
## SK HYNIX INC
Market concerns on memory names include uncertainty surrounding the 2H 2020 Consumer Electronics’ demand and potential order-adjustments from hyperscale clients in 2H 20 with a downside risk to server DRAM prices. While macro uncertainty and supply chain disruptions have prompted global companies to secure elevated level of inventories as buffer, pricing volatility will not be as high and duration of correction could be shorter given the relatively healthier level of inventory compared to previous cycles. Samsung and Hynix expect inventories at their customers to normalize by the year end, and, Sk Hynix called 2H a bot- tom of pricing. Lastly, given large capex cuts in 2019 and 2020 this puts supply-demand in a good condition for memory perfor- mance in 2021. SK Hynix is a pure-play memory semiconductor company, specializing in DRAM (the source of more than 70% of its sales) and NAND flash memory chips, which are the key components of computing devices (e.g., PCs, servers) as well as mobile devices (e.g., smartphones, media tablets).

## SUNNY OPTICAL TECH HKD0.10
Sunny Optical reported 1H 2020 results, largely in-line with expectations net income was up by 22% YoY driven by 21% sales growth and GPM improved by 100bps to 19.5%.The company also adjusted its guidance now expecting 10% unit volume growth for both camera lens and handset modules in 2020. On a separate note, The U.S. Department of Commerce announced (17-Aug) tightening restrictions on Huawei which could hurt Huawei's ability to source external chips developed or made from US software/equipment and sustain its smartphones shipment. While Sunny continues successfully diversifying its customer base, Huawei has been a large client for Sunny. As a result, this news drove material weakness in Sunny’s shares. Sunny Opti- cal is a leading optical components manufacturer of camera modules and camera lens used in smartphones as well as leading vehicle lens maker globally. For most consumers camera remains one of the most important features when buying a new smartphone, and, OEMs are willing to allocate more content to optical features as a source of differentiation. Thus, as a leading vertically integrated (camera module and lens) supplier with long experience in optical industry, we believe Sunny Optical can continue benefiting from ongoing camera design and technology improvement in smartphones as well as vehicles (on increased safety and driving experience).

## HEINEKEN NV EUR1.60
Heineken reported results that were below expectations because of COVID and its effects on bars and restaurants. Heineken is one of the largest global brewers. Its namesake brand is arguably the only true global beer brand. The company has a number of other international and strong local brands as well. It now generates more than 50% of revenue and over 60% of operating profit from the Emerging markets, with a diversified country exposure. It has strong positions in many developing markets, in- cluding Mexico, Nigeria, India, Thailand, Indonesia, Malaysia, and Vietnam. The exposure to developing markets should grow as they are the faster part of Heineken's portfolio. In addition to topline growth, the company is focused on increasing margins,
both through cost saves and helped by a global shift towards more premium products, which is where Heineken over-indexes versus peers. We believe the company could grow earnings low double digits over the foreseeable future.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Die Top-3-Verlierer:
## SK HYNIX INC
Zu den Sorgen des Marktes hinsichtlich Titel aus dem Bereich Speicherchips gehören die Ungewissheit bezüglich der Na- chfrage der Unterhaltungselektronik im 2. Halbjahr 2020 und mögliche Auftragsanpassungen von Hyperscale-Kunden im 2. Halbjahr 2020 mit Druck auf Preise für Server-DRAMs. Auch wenn die makroökonomische Unsicherheit und Störungen in der Lieferkette globale Unternehmen dazu veranlasst haben, hohe Lagerbestände als Puffer zu halten, wird die Preisvolatilität nicht so hoch sein, und die Dauer der Korrektur könnte kürzer ausfallen, da die Lagerbestände im Vergleich zu früheren Zyklen höher sind. Samsung und Hynix gehen davon aus, dass sich die Lagerbestände bei ihren Kunden bis zum Jahresende normalisieren werden, und SK Hynix bezeichnete das 2. Halbjahr als Tiefpunkt der Preisgestaltung. Angesichts der umfangreichen Kürzungen der Investitionen in den Jahren 2019 und 2020 ist die Angebotsnachfrage für Speicherleistung im Jahr 2021 in einer guten Ver- fassung. SK Hynix ist ein Halbleiterunternehmen, das sich auf DRAM (mehr als 70% seines Umsatzes) und NAND-Flash- Speicherchips spezialisiert hat, welche die Schlüsselkomponenten von Computergeräten (z. B. PCs, Server) sowie mobilen Geräten (z. B. Smartphones, Medientablets) sind.

## SUNNY OPTICAL TECH HKD0.10
Sunny Optical gab die Ergebnisse für das erste Halbjahr 2020 bekannt, die weitgehend den Erwartungen entsprachen: Der Nettogewinn stieg im Jahresvergleich um 22%, getrieben durch ein Umsatzwachstum von 21%, und die Bruttogewinnmarge verbesserte sich um 100 bps auf 19.5%. Zudem passte das Unternehmen seine Prognose an und erwartet nun ein zehnprozen- tiges Wachstum des Stückvolumens für Kameralinsen- und Handymodule im Jahr 2020. Das US-Handelsministerium kündigte (am 17. August) ausserdem eine Verschärfung der Beschränkungen für Huawei an, die Huawei bei der Beschaffung externer Chips, die von US-amerikanischen Softwareunternehmen/Ausrüstern entwickelt oder hergestellt wurden, belasten und der
Aufrechterhaltung seiner Smartphone-Lieferungen schaden könnten. Auch wenn Sunny seinen Kundenstamm weiterhin erfol- greich diversifiziert, ist Huawei ein grosser Kunde für Sunny. Entsprechend führte diese Nachricht zu einer erheblichen Schwäche der Aktien von Sunny. Sunny Optical ist ein führender Hersteller von optischen Komponenten für Kameramodule und Kameralinsen, die in Smartphones verwendet werden, sowie ein weltweit führender Hersteller von Speziallinsen für Fahrzeuge. Für die meisten Verbraucher ist die Kamera nach wie vor eines der wichtigsten Merkmale beim Kauf eines neuen Smartphones, und die OEMs sind bereit, erweiterte Kameraeigenschaften zum Zwecke der Differenzierung zur Verfügung zu stellen. Daher glauben wir, dass Sunny Optical als führender vertikal integrierter Anbieter (Kameramodule und Linsen) mit langjähriger Erfahrung in der optischen Industrie auch weiterhin von der kontinuierlichen Verbesserung des Kameradesigns und der Tech- nologie in Smartphones und Fahrzeugen (zur Erhöhung der Sicherheit und Steigerung des Fahrerlebnisses) profitieren kann.

## HEINEKEN NV EUR1.60
Heineken berichtete Ergebnisse, die aufgrund von COVID und dessen Auswirkungen auf Bars und Restaurants die Erwartungen verfehlten. Heineken ist eine der grössten globalen Brauereien. Die namensgebende Marke ist wohl die einzige echte globale Biermarke. Das Unternehmen verfügt über eine Reihe weiterer internationaler und starker lokaler Marken. Mit- tlerweile erwirtschaftet es mit einem diversifizierten Länder-Engagement mehr als 50% des Umsatzes und über 60% des Be- triebsergebnisses in den Schwellenländern. Es hat eine gute Marktpositionierung in vielen Entwicklungsländern, darunter Mex- iko, Nigeria, Indien, Thailand, Indonesien, Malaysia und Vietnam. Das Engagement in den Entwicklungsländern sollte zuneh- men, da es den schneller wachsenden Teil des Heineken-Portfolios ausmacht. Neben dem Umsatzwachstum konzentriert sich das Unternehmen auf die Steigerung der Margen, sowohl durch Kosteneinsparungen als auch durch eine globale Verlagerung hin zu mehr Premium-Produkten. Hier ist Heineken anderen Unternehmen überlegen. Wir gehen davon aus, dass das Un- ternehmen auf absehbare Zeit das Ergebnis im niedrigen zweistelligen Bereich steigern können sollte.