# REIT Risks
Real Estate Investment Trust (REIT) is a corporation or business trust which owns, manages, and/or leases commercial real estate properties, and/or invests in real estate related securities, such as mortgaged-backed securities or whole loans. REITs are usually exempt at the entity level from corporate income taxation, subject to meeting certain requirements for real estate investment and ownership, real estate income, and dividend levels (e.g., dividend payout requirements for REITs require that 90% of taxable income be paid as a dividend, must invest at least 75% of total assets in real estate assets and derive at least 75% of gross income from rental or management of real estate or interest from mortgage activities, etc). The prices of equity REITs are affected by changes in the value of the underlying property owned by the REITs and changes in capital markets and interest rates. The prices of mortgage REITs are affected by the quality of any credit they extend, the
creditworthiness of the mortgages they hold, as well as by the value of the property that secures the mortgages. While the Sub-Fund will not invest in real property directly, the Sub-Fund may be subject to risks similar to those associated with the direct ownership of real property (in addition to securities market risks) because of its policy of concentrating its investments in the real estate industry. These risks include declines in the value of real property, risks related to general and local economic conditions, dependency on management skill, heavy cash flow dependency, adverse changes in the operations of any property or the financial condition of any tenant, possible lack of availability of mortgage funds, overbuilding, extended vacancies of properties, increased competition, increases in property taxes and operating expenses, changes in zoning laws, losses due to costs resulting from the clean-up of environmental problems, liability to third parties for damages resulting from environmental problems, casualty or condemnation losses, limitations on rents, changes in neighbourhood values and in appeal of properties to tenants and changes in interest rates. In addition to these risks, equity REITs may be affected by changes in the value of the underlying property owned by the trusts, while mortgage REITs may be affected by the quality of any credit they extend. Further, equity REITs and mortgage REITs are dependent upon management skills and generally may not be diversified. Equity REITs and mortgage REITs are also subject to heavy cash flow dependency, defaults by borrowers and self-liquidation. In addition, equity REITs and mortgage REITs could fail to qualify for tax-free pass-through of income under their relevant legislation. Such a failure would result in the U.S. federal income taxation of a disqualified REIT’s distributed income at the REIT level. There is also the risk that borrowers under mortgages held by a REIT or lessees of a property that a REIT owns may be unable to meet their obligations to the REIT. In the event of a default by a borrower or lessee, the REIT may experience delays in enforcing its rights as a mortgagee or lessor and may incur substantial costs associated with protecting its investments. In addition to the foregoing risks, certain “special purpose” REITs in which the Sub-Fund may invest may have their assets in specific real property sectors, such as hotel REITs, nursing home REITs or warehouse REITs, and are therefore subject to the risks associated with adverse developments in these sectors. As a result investment in a REIT may not be as liquid as an a typical equity quoted on a Recognised Exchange.

Translation (ENDE, 2021-03-03):
# REIT-Risiken
Der Real Estate Investment Trust (REITs) ist eine Kapitalgesellschaft oder ein Treuhandunternehmen, das kommerzielle Immobilien besitzt, verwaltet und/oder vermietet und/oder in immobilienbezogene Wertpapiere, wie hypothekarisch gesicherte Wertpapiere oder Gesamtdarlehen, investiert. REITs sind üblicherweise auf Unternehmensebene von der Körperschaftssteuer befreit, wenn sie bestimmte Erfordernisse für Immobilienanlagen und –besitz, Einkünfte aus Immobilien und Dividendenniveau erfüllen (z. B. schreiben Gewinnausschüttungserfordernisse für REITs vor, dass 90 % der steuerpflichtigen Erträge als Dividende gezahlt, mindestens 75 % des Gesamtvermögens in Grundbesitz angelegt und mindestens
75 % des Bruttoeinkommens aus Vermietung und Verwaltung von Immobilien oder Zinsen aus Hypothekengeschäften bezogen werden usw.). Die Preise von Equity-REITs werden von Veränderungen der zugrunde liegenden Immobilien im Besitz der REITs sowie Veränderungen an Kapitalmärkten und Zinssatzänderungen beeinflusst. Die Preise von Hypotheken-REITs werden von der Qualität des Darlehens, das sie verlängern, der Kreditwürdigkeit der Hypotheken, die sie halten, und von dem Wert des Grundbesitzes, der die Hypotheken besichert, beeinflusst. Obgleich der Teilfonds nicht direkt in Immobilien investiert, kann der Teilfonds auf Grund seiner Politik der Konzentration seiner Anlagen in der Immobilienbranche ähnlichen Risiken ausgesetzt sein, wie die, die mit dem direkten Eigentum von Immobilien verbunden sind (zusätzlich zu Wertpapiermarktrisiken). Zu diesen Risiken zählt der Wertverfall von Immobilien, Risiken in Verbindung mit den allgemeinen und lokalen Wirtschaftsbedingungen, die Abhängigkeit von Managementfähigkeiten, eine starke Cashflow-Abhängigkeit, ungünstige Veränderungen im Betrieb einer Immobilie oder der finanziellen Situation eines Mieters, das mögliche Fehlen verfügbarer Hypothekenfonds, Überbauung, verlängerter Leerstand von Immobilien, erhöhter Wettbewerb, Erhöhung der Grundsteuer und Betriebsausgaben, Veränderungen der Flächennutzungsgesetze, Verluste durch Kosten aus der Beseitigung von Umweltproblemen, Haftbarkeit gegenüber Dritten für Schäden, die aus Umweltproblemen resultieren, Schadens- oder Zwangsenteignungsverluste, Mietbegrenzungen, Veränderungen des Wertes der Wohngegend und der Attraktivität von Immobilien für Mieter und Veränderungen der Zinsraten. Zusätzlich zu diesen Risiken können Equity REITs von Veränderungen des Wertes der zugrunde liegenden Immobilie im Besitz der Treuunternehmen beeinflusst werden, während Mortgage REITs von der Qualität eines Darlehens, das sie verlängern, betroffen sein können. Ferner sind Equity REITs und Mortgage REITs von Managementfähigkeiten abhängig und können im Allgemeinen nicht diversifiziert werden. Außerdem sind Equity REITs und Mortgage REITs einer starken Abhängigkeit von Mittelzuflüssen, Ausfällen von Schuldnern und Eigenliquidation ausgesetzt. Daneben können sich Equity REITs und Mortgage REITs eventuell nicht für ein steuerfreies Durchleiten von Einkommen im Rahmen der betreffenden Gesetzgebung qualifizieren. Solch ein Versäumnis würde dazu führen, dass in den USA die ausgeschütteten Erträge eines disqualifizierten REIT auf REIT-Ebene einer Einkommensbesteuerung unterzogen würden. Des Weiteren besteht das Risiko, dass die Schuldner der von einem REIT gehaltenen Hypotheken oder Leasingnehmer einer im Besitz eines REIT befindlichen Immobilie, eventuell nicht in der Lage sind, ihren Verpflichtungen gegenüber dem REIT nachzukommen. Falls ein Schuldner oder Leasingnehmer ausfällt, kann der REIT Verzögerungen bei der Durchsetzung seiner Rechte als Hypothekar oder Verpächter erfahren und in Verbindung mit dem Schutz seiner Anlagen erhebliche Verluste erleiden.
Zusätzlich zu den vorstehenden Risiken können bestimmte „Sonder“-REITs, in denen die Teilfonds ihr Vermögen in spezifischen Immobiliensektoren angelegt haben können, wie z. B. Hotel-REITs, Altersheim- REITs oder Lagerhaus-REITs, bestimmten Risiken ausgesetzt sein, die mit negativen Entwicklungen in diesen Sektoren verbunden sind. Daher kann eine Anlage in einem REIT nicht so liquide sein, wie eine typische, an einer anerkannten Börse notierte Aktie.