OVHaiLLM/Flipper huggingface dataset:
# How we build the portfolio
- Bottom-up approach: the emphasis is on the company itself. Factors such as market capitalisation, sector, region, etc. are secondary
- Main selection criteria: stability and, attractive valuationtogether with the overall risk portfolio diversification
- High degree of portfolio diversification: no stock nor- mally has a weighting of more than 3%
- Selling discipline: the shares are sold as soon as:
	- equities in the portfolio rise above their fair value. There is no pre-defined target price, which triggers the sale. Instead the fair value of companies is recalculated regularly
	- significant changes which undermine our stability cri- teria occur or are imminent in a company (e.g. mergers, changes in management or the business model)Investments are hedged into EUR3

Translation (ENDE, 2021-03-31):
# Wie wir das Portfolio zusammenstellen
- Bottom Up-Ansatz: Das Unternehmen selbst steht im Mittelpunkt. Faktoren wie Marktkapitalisierung, Branche, Region usw. sind zweitrangig
- Wichtigste Auswahlkriterien: Stabilität und attraktives Bewertungsniveau in Kombination mit dem Diversifika- tionspotential für das Gesamtportfolio
- Hohes Maß an Risikostreuung innerhalb des Portfolios:Keine Position ist in der Regel größer als 3%
- Verkaufsdisziplin: Die Aktien werden verkauft, wenn:
	- sie ihren fairen Wert erreicht haben. Es gibt keinen vor- her festgelegten Zielkurs, der den Verkauf auslöst. Statt- dessen wird der faire Wert der Unternehmen regelmäßig neu berechnet
	- signifikante Änderungen in einem Unternehmen anste- hen oder stattfinden, die unseren Stabilitätskriterien entgegenwirken (Fusionen, Wechsel des Managements oder des Geschäftsmodells)Investments sind in EUR währungsgesichert3
# Value Investing at Mensarius
In today’s markets, the prices of individual stocks are subject to significant and sometimes irrational movements. In the long term, however, Mensarius believes that stock prices fol- low the development of the company’s earnings. Value funds have traditionally focused on less expensive or more mature companies, with lower growth potential, which could lead to an inaccurate assessment of the potential value universe. The team instead invests with the mindset of buying the whole company. Understanding the underlying fundamentals is the key to assess the real risks and opportunities in the invest- ments. The assessment of an investment’s attractiveness is based on the sustainable level of return of capital versus the cost of capital. Mensarius likes therefore businesses operat- ing in attractive markets that are able to generate discretionary free cash flow: companies that have significant earning power, but as well a healthy margin of safety.
*investing for their own account – according to MiFID definition

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Value-Investments bei Mensarius
Die Kurse einzelner Aktien an den Märkten sind heutzutage ausgeprägten und teilweise sogar irrationalen Schwankun- gen unterworfen. Mensarius vertritt jedoch die Auffassung, dass der Aktienkurs auf lange Sicht die Gewinnentwicklung eines Unternehmens nachvollzieht. Während sich traditionelle Value-Fonds allein auf preiswerte oder „reifere“ Firmen mit vergleichsweise geringem Wachstumspotenzial konzentrie- ren, kann ein solches Konzept aber auch eine ungenaue Ein- schätzung des potenziellen Value-Anlagespektrums mit sich bringen. Stattdessen geht das Team bei seinen Investments so vor, als würde es das gesamte Unternehmen erwerben. Ein Verständnis für die zugrunde liegenden Fundamentaldaten ist dabei unerlässlich, um die wirklichen Risiken und Chancen eines Investments zu ermitteln. Die Beurteilung der Attrakti- vität eines Investments basiert auf der nachhaltigen Kapi- talrendite im Vergleich zu den Kapitalkosten. Aus diesem Grund gefallen Mensarius Firmen, die an attraktiven Märkten agieren und außerdem in der Lage sind, einen freien Cashflow zu generieren, d.h. Unternehmen, die zwar über eine beachtli- che Ertragskraft verfügen, gleichzeitig jedoch auch eine solide Sicherheitsspanne aufweisen.
* die gemäß MiFID-Definition (Richtlinie 2014/65/EG) auf eigene Rechnung anlegen
# Intrinsic value and margin of safety
The team´s value approach means buying something which is worth more than its current price, in other words the assess- ment of a company is based on the value of its current and future earnings.
The due diligence analysis aims at determining the intrinsic value of the company. As illustrated in the chart below, it can be broken down into three elements:
- The reproduction value of the assets (1)
- The value of the earning power (2)
- The value of growth (3)The most attractive investment opportunities stem from com- panies with sustainable returns above the cost of capital. This ability is expressed in the valuation when the intrinsic value of the company is higher than the value of the assets. Within the valuation framework, this results in an identified earning power value. A company with a significant earning power may even be valued with a growth component, adding the value of growth to the assessment.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Innerer Wert und Sicherheitsspanne
Der Value-Ansatz des Teams besteht darin, in eine Firma zu investieren, die mehr wert ist als ihr aktueller Kurswert. Mit ande- ren Worten: Die Bewertung eines Unternehmens beruht letztlich auf dem Wert seiner aktuellen und seiner zukünftigen Gewinne.
Die Due Diligence-Analyse zielt deshalb darauf ab, den inneren Wert dieser Firma zu ermitteln. Wie die nachfolgende Grafik zeigt, kann dieser Wert in drei Komponenten unterteilt werden:
- Den Wiederherstellungswert der Vermögenswerte (1)
- Den Wert der Ertragskraft (2)
- Den Wert des Wachstums (3)Die attraktivsten Anlagechancen bieten Unternehmen mit Erträgen, die nachhaltig über den Kapitalkosten liegen. Die- ser Aspekt kommt im Bewertungsniveau zum Ausdruck, wenn der innere Wert der Firma über dem Wert ihrer Vermögens- werte liegt. Auf diese Weise lässt sich der Wert der Ertragskraft eindeutig quantifizieren. Ein Unternehmen mit sehr großer Ertragskraft kann außerdem auch unter Berücksichtigung einer Wachstumskomponente bewertet werden, indem man den Wert des Wachstums bei dieser Berechnung berücksichtigt.
# Determining the intrinsic value
To secure the investment return and avoid overpaying, the team looks for a significant margin of safety. An investment will only be made when a company can be bought at a minimum discount of 40% to the intrinsic value.
With this perspective, the investments generally fall into one of the three following categories:
- Companies with a high return on invested capital bought at attractive valuation versus its own history
- Quality cyclical companies with a competitive edge close to the through of the cycle
- Companies undertaking restructuring measures that will increase the earning power of their assets in the future

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Bestimmung des inneren Wertes
Um den Investmentertrag zu sichern und zu vermeiden, für ein Unternehmen zu viel zu bezahlen, ist dem Team ferner eine hohe Sicherheitsspanne wichtig. Deshalb engagiert sich das Invest- mentteam erst dann, wenn eine Firma zu einem Abgeld von min- destens 40% auf ihren inneren Wert erworben werden kann.
Vor diesem Hintergrund lassen sich die einzelnen Investments üblicherweise in eine der drei folgenden Kategorien einordnen:
- Unternehmen mit einer hohen Rendite auf das investierte Kapital, die zu einem im historischen Vergleich attraktiven Bewertungsniveau erworben werden
- Zyklische Firmen hoher Qualität mit einem Wettbewerbs- vorteil, die sich gerade einem Zyklustief nähern
- Unternehmen, die Restrukturierungsmaßnahmen umset- zen, durch welche die zukünftige Ertragskraft ihrer Ver- mögenswerte ansteigen wird
# Asset Management at Nordea
As an active investment manager, Nordea Asset Management manages asset classes across the full investment spectrum and aims to serve its clients in every market condition. Nordea’s success is based on a sustainable and unique multi-boutique approach which combines the expertise of specialised internal resources with exclusive external competences with the aim to deliver alpha over time for the benefit of our clients
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The Nordea 1 – Global Social Empowerment Fund, launched in December 2020, has been managed internally by Nordea’s Fundamental Equities Team (FET), the same successful ESG thematic boutique behind the well-known Nordea’s Global Cli- mate and Environment Strategy and ESG STARS Strategies.
The Nordea 1 – Global Social Empowerment Fund is managed by two portfolio managers, Olutayo Osunkunle and Thomas Sørensen, who are part of and supported by the rest of the FET. The team is further supported by the Nordea Responsible Investment (RI) Team, one of the largest and most experienced teams in Europe, as well as a dedicated Impact Analyst.

Translation (ENDE, 2021-09-30):
# Asset Management bei Nordea
Als aktiver Investmentmanager verwaltet Nordea Asset Management Anlageklassen über das gesamte Anlagespek- trum und ist bestrebt, seine Kunden in allen Marktbedingun- gen zu bedienen. Der Erfolg von Nordea basiert auf einem nachhaltigen und einzigartigen Multi-Boutique-Ansatz, der das Know-how spezialisierter interner Ressourcen mit exklu- siven externen Kompetenzen kombiniert, um Alpha im Laufe der Zeit zum Nutzen unserer Kunden zu liefern.
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Der Nordea 1 – Global Social Empowerment Fund, der im Dezember 2020 ins Leben gerufen wurde, wird intern vom Nordea Fundamental Equities Team (FET) verwaltet, der glei- chen erfolgreichen ESG-thematischen Boutique, die hinter der bekannten Nordea Global Climate and Environment Strategy und den ESG STARS Strategien steht.
Der Nordea 1 – Global Social Empowerment Fund wird von den beiden Portfoliomanagern Olutayo Osunkunle und Thomas Sørensen verwaltet, die Teil des FET sind und vom Rest des FET unterstützt werden. Das Team wird außerdem vom Nordea Responsible Investment (RI) Team unterstützt, einem der größ- ten und erfahrensten Teams in Europa sowie einem engagier- ten Impact Analysten.
# Invest in social solutions and benefit from returns with responsibility
The Nordea Global Social Empowerment Strategy is a uniquely positioned thematic global equity solution well aligned with UN SDGs run by a passionate and experi- enced team from a successful ESG thematic boutique in charge of more than € 24 bn AuM mainly focused on sus- tainable solutions.
With the Nordea Global Social Empowerment Strategy investors can be an active player of the social empower- ment trend. We create value by investing in businesses that provide successful solutions to close the existing social gap, while always having in mind the economic value of our investment. A robust ESG analysis is fully integrated into a proven fundamental process while engagement with the invested companies secure that ESG issues are identified and being discussed to foster a change towards a more sustainable and more social world.

Translation (ENDE, 2021-09-30):
# Investieren Sie in soziale Lösungen und profitieren Sie von Renditen mit Verantwortung
Die Nordea Global Social Empowerment Strategie ist eine ein- zigartig positionierte thematische globale Aktien-Lösung, die gut auf die UN-SDGs abgestimmt ist. Sie wird von einem lei- denschaftlichen und erfahrenen Team einer erfolgreichen ESG- thematischen Boutique geleitet, die über 22 Mrd. Euro AuM mit Schwerpunkt auf nachhaltigen Lösungen verantwortet.
Mit der Nordea Global Social Empowerment Strategie können Investoren ein aktiver Akteur des Social Empowerment Trends sein. Wir schaffen Wert, indem wir in Unternehmen investie- ren, die erfolgreiche Lösungen anbieten, um die bestehende soziale Kluft zu schließen, behalten dabei aber stets auch den wirtschaftlichen Wert unserer Investition im Auge. Eine robuste ESG-Analyse ist vollständig in einen bewährten grundlegenden Prozess integriert, während das Engagement mit den investier- ten Unternehmen sicherstellt, dass ESG-Probleme identifiziert und diskutiert werden, um einen Wandel hin zu einer nachhal- tigeren und sozialeren Welt zu fördern.
# Asset Management at Nordea
As an active investment manager, Nordea Asset Management manages asset classes across the full investment spectrum and aims to serve its clients in every market condition. Nordea’s success is based on a sustainable and unique multi-boutique approach that combines the expertise of specialized internal boutiques with exclusive external competences allowing us to deliver alpha in a stable way for the benefit of our clients. Fur- thermore, we’ve put a lot of emphasis on launching outcome – as opposed to benchmark – oriented investment solutions whose basis, “stability investment philosophy”, is designed to meet clients’ risk appetite and needs.
The Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund has been managed internally by Nordea’s Fundamental Equity team since its launch in 2008. The investment team, based in Copenhagen, uses a bottom-up investment process to identify and analyse companies that are mispriced in respect to their ability to generate future cash flows.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Asset Management bei Nordea
Als aktiver Investmentmanager decken die Vermögensverwal- tungsdienstleistungen von Nordea Asset Management sämtliche Anlageklassen des Investmentspektrums ab. Auf diese Weise möchten wir unseren Kunden unabhängig von den gerade vorherr- schenden Bedingungen am Markt einen optimalen Service bieten. Der Erfolg von Nordea beruht auf einem nachhaltigen und einzig- artigen Multi-Boutique-Ansatz, der die Expertise spezialisierter interner Boutiquen mit dem exklusiven Know-how externer Bou- tiquen verbindet. Dieser Ansatz ermöglicht es uns, im Sinne unse- rer Kunden auf stabile Art und Weise Alpha zu generieren. Darüber hinaus legen wir großen Wert darauf, dass unsere Investmentlö- sungen eher auf die absoluten Ergebnisse ausgerichtet sind statt sich an einer Benchmark zu orientieren. Diese Lösungen basieren auf einer „Philosophie der stabilen Investments“, die sowohl der Risikobereitschaft als auch den Anlagebedürfnissen der Kunden Rechnung trägt.
Seit seiner Auflage im Jahr 2008 wird der Nordea 1 – Global Climate and Environment Fund vom internen Nordea Fundamental Equity Team verwaltet. Das in Kopenhagen ansässige Investmentteam setzt auf einen Investmentprozess nach dem Bottom Up-Prinzip, um Firmen zu identifizieren und zu analysieren, die im Hinblick auf ihr zukünftiges Cashflow-Potenzial fehlbewertet sind.
# Investment process and portfolio management
The fund follows a structured, disciplined and well documented investment process with long-term thinking, fundamental bot- tom-up analysis and proprietary modelling at its core. We seek to identify stocks where the current market price implies future expectations that are materially different from our expectations. We call this an “attractive set of expectations” and it can arise for a number of reasons such as:
- Underestimating future growth from climate opportunities
- Failure to correctly value the structural impact of regulation
- Underestimating technology change as risk or opportunity for a company
- Fading returns on capital too quickly
- Lack of confidence in management/the business case
- Stock falling out of favour/depressed expectations on business outlook
- Failure to appreciate a turnaround in a business (internal or external factors)”

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Investmentprozess und Portfoliomanagement
Der Fonds setzt einen strukturierten, disziplinierten und gut doku- mentierten Investmentprozess um, der im Wesentlichen auf lang- fristigen Überlegungen, einer fundamentalen Bottom Up-Analyse sowie der Entwicklung hausinterner Modelle basiert. Unser Ziel besteht darin, Aktien zu identifizieren, deren aktueller Marktpreis Zukunftserwartungen impliziert, die von unseren Prognosen deut- lich abweichen. Wir bezeichnen dies als „attraktive Erwartungshal- tung“. Eine solche kann sich aus einer Reihe von Gründen ergeben:
- Wachstumspotenzial infolge der aus dem Klimawandel resul- tierenden Anlagechancen wird unterschätzt
- Strukturelle Auswirkungen des regulatorischen Umfelds wer- den nicht korrekt bewertet
- Technologischer Wandel wird als Risiko bzw. Chance für eine bestimmte Firma unterschätzt
- Kapitalerträge gehen zu schnell zurück
- Mangelndes Vertrauen in die Firmenleitung/das Geschäftsmodell
- Aktie ist am Markt nicht mehr „angesagt“/Zukunftsaussichten für das Unternehmen trüben sich ein
- Geschäftliche Trendwende (aufgrund interner oder externer Faktoren) wird nicht entsprechend gewürdigt”
| Cumulative returns in % (31.12.2020) | Fund 6 | Index 7 |
| --- | --- | --- |
| YTD | 19.79 | 6.33 |
| 1 month | 2.47 | 1.91 |
| 3 months | 13.11 | 9.22 |
| 6 months | 22.50 | 12.90 |
| 1 year | 19.79 | 6.33 |
| 3 years | 43.33 | 32.57 |
| 5 years | 92.44 | 57.82 |
| Since launch (13.03.2008) | 149.40 | 211.50 |

Translation (ENDE, 2020-12-31):
| Kumulierte Performance in % (31.12.2020) | Fonds 6 | Index 7 |
| --- | --- | --- |
| Laufendes Jahr | 19,79 | 6,33 |
| 1 Monat | 2,47 | 1,91 |
| 3 Monate | 13,11 | 9,22 |
| 6 Monate | 22,50 | 12,90 |
| 1 Jahr | 19,79 | 6,33 |
| 3 Jahre | 43,33 | 32,57 |
| 5 Jahre | 92,44 | 57,82 |
| Seit Auflegung (13.03.2008) | 149,40 | 211,50 |
| Calendar year returns in %	Fund 6 | Index 7 |
| --- | --- |
| 2019 | 38.06 | 30.01 |
| 2018 | –13.33 | –4.11 |
| 2017 | 15.38 | 7.52 |

Translation (ENDE, 2020-12-31):
| Performance im Kalenderjahr in %	Fonds 6 | Index 7 |
| --- | --- |
| 2019 | 38,06 | 30,01 |
| 2018 | –13,33 | –4,11 |
| 2017 | 15,38 | 7,52 |
| Cumulative returns in % (30.06.2020) | Fund 1 | Index 2 |
| --- | --- | --- |
| YTD | –9.16 | –4.78 |
| 1 month | 0.50 | 0.99 |
| 3 months | 9.07 | 9.61 |
| 6 months | –9.16 | –4.78 |
| 1 year | –5.51 | –1.06 |
| 3 years | 1.63 | 9.09 |
| 5 years | 14.08 | 25.10 |
| Since launch (04.12.2012) | 27.48 | 42.98 |

Translation (ENDE, 2020-06-30):
| Kumulierte Performance in % (30.06.2020) | Fonds 1 | Index 2 |
| --- | --- | --- |
| Laufendes Jahr | –9,16 | –4,78 |
| 1 Monat | 0,50 | 0,99 |
| 3 Monate | 9,07 | 9,61 |
| 6 Monate | –9,16 | –4,78 |
| 1 Jahr | –5,51 | –1,06 |
| 3 Jahre | 1,63 | 9,09 |
| 5 Jahre | 14,08 | 25,10 |
| Seit Auflegung (04.12.2012) | 27,48 | 42,98 |
## Step 1: Strategic Asset Allocation (SAA)
The SAA sets the framework for the fund’s asset alloca- tion between the different asset classes. It is the starting point for the asset allocation process based on its objectives and tolerance for risk. The SAA results from the team’s long term expectations on returns, volatilities and correlations which are then combined with the defined risk parameters. The portfolio is optimised to display the best expected return at the given level of risk (optimisation and iterative process).
This process is repeated on a monthly basis. As it is based on long term views (up to 10 years), the SAA will tend to be relatively stable.

Translation (ENDE, 2021-06-30):
### Schritt 1: Strategische Allokation des Anlagevermögens (SAA)
Die SAA bildet die Grundlage der Allokation des Anlagevermö- gens des Fonds in den diversen Anlageklassen. Mit der SAA beginnt der Prozess der Allokation unter Berücksichtigung der Anlageziele und der Risikotoleranz des Fonds. Die SAA beruht auf den langfristigen Erwartungen des Teams im Hinblick auf die Erträge, die Volatilität und die Korrelationen. Diese werden dann mit den vorab festgelegten Risikoparametern kombi- niert. Somit eignet sich das Portfolio optimal, um den für ein bestimmtes Risikoniveau besten erwarteten Ertrag zu generie- ren (Optimierung und iterativer Prozess).
Dieser Prozess wird monatlich wiederholt. Da die SAA auf langfristigen Auffassungen (bis zu 10 Jahre) beruht, ist sie ten- denziell vergleichsweise stabil.
# Investment process
The investment approach is bottom-up, and has remained con- sistent since inception of the product. It is made up of 5 distinct stages:
The Nordea 1 – European High Yield Bond Fund has been man- aged by the same team since launch in January 2002. In 2007, this management team established an independent company,
Credit Research
Security Selection/Buy Decision
Portfolio Construction
Portfolio Monitoring
Sell Discipline
Capital Four Management Fondsmæglerselskab A/S (Capital Four), with the sole object of managing European High Yield bond portfolios. Nordea secured an exclusive agreement with Capital Four regarding the management of the Nordea 1 – European High Yield Bond Fund. This is consistent with Nor- dea’s multi-boutique approach of identifying, managing and securing the services of the best fund managers in the industry.

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Investmentprozess
Der Investmentprozess basiert auf dem Bottom Up-Ansatz und wurde seit Auflegung des Produktes nicht verändert. Er besteht aus fünf einzelnen Schritten:
gerecht werden.
Der Nordea 1 – European High Yield Bond Fund wird seit sei- ner Auflage im Jahr 2002 vom selben Team verwaltet. Im Jahr
Credit-Research
Einzeltitelaus- wahl/Kaufent- scheidung
Portfolio- strukturierung
Portfolio- überwachung
Vorgehens- weise bei Verkäufen
2007 gründete dieses Team eine eigenständige Gesellschaft, Capital Four Management Fondsmæglerselskab A/S (Capital Four) mit dem einzigen Ziel, Portfolios für europäische Hoch- zinsanleihen zu verwalten. Nordea sicherte sich Exklusivität in Bezug auf den Nordea 1 – European High Yield Bond Fund. Dies steht im Einklang mit dem Multi Boutique Ansatz von Nor- dea, die besten Fondsmanager in der Industrie zu identifizieren und sich deren Dienstleistungen zu sichern.
# Strong track record
The Duff & Phelps Global Real Estate Securities Strategy has outperformed the benchmark in all the rolling 3-year periods since the strategy’s inception in March 2009.
In other words, the strategy has historically always added returns on top of the benchmark for investors who remain invested for 3 years. The strategy does not only add value rela- tive to its benchmark. It has also been among the top perform- ers in the eVestment Global REIT peer group.

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Starke Erfolgsbilanz
Die Duff & Phelps Global Real Estate Securities Strategie hat seit der Einführung der Strategie im März 2009 in allen rollie- renden 3-jährigen Zeiträumen die Benchmark übertroffen.
Mit anderen Worten, die Strategie hat in der Vergangenheit immer Renditen über der Benchmark für Anleger erzielt,
die mindestens 3 Jahre lang investiert blieben. Die Strategie bringt aber nicht nur einen Mehrwert im Vergleich zu ihrem Referenzindex. Sie gehört auch zu den Strategien mit der stärksten Wertentwicklung in der eVestment Global REIT- Peer-Gruppe.