###### Risk arising from investments in the emerging markets
Payment moratoriums and suspensions of payments in developing countries can result from various factors such as political instability, lax financial management, a lack of foreign currency reserves, capital flight, domestic conflicts or the lack of political will to continue servicing debt contracted previously.
The capacity of corporate issuers to meet their obligations may also be affected by these factors. Moreover, these issuers are subject to decrees, laws and regulations enacted by government authorities. These may include, inter alia, changes to exchange controls and the legal and regulatory regime, expropriation and nationalisation and new or increased taxes, such as withholding taxes.
Settlement or clearing systems are often less well organised than in developed markets. There is therefore a risk that the settlement or clearing of transactions may be delayed or cancelled. Market practices may require payment in advance of delivery of the securities or other instruments purchased, or delivery of the securities or other instruments sold before payment is received. In these circumstances, a default by the counterparty through which the transaction is executed or settled may result in a loss for a sub-fund investing in these markets.
Uncertainties linked to an opaque legal environment, and the impossibility of establishing clear rights of ownership and legal rights may also be determining factors. The lack of reliable sources of information in these countries, accounting methods that do not meet international standards and the lack of financial or commercial controls are additional determining factors.
At present, investments in Russia are subject to increased risks relating to the ownership and custody of Russian transferable securities. The ownership and custody of transferable securities may be recorded solely in the form of entries on the books of the issuer or the registrar (which is not a transfer agent, and is not responsible vis-à-vis the custodian). Neither the custodian, nor a local correspondent of the custodian, nor a central custodian shall hold a certificate representing title to transferable securities issued by Russian companies. As a result of these market practices and in the absence of effective regulation and controls, the SICAV could, as a result of fraud, theft, destruction, negligence, or the loss or disappearance of the transferable securities in question, lose its status as owner of transferable securities issued by Russian companies. It is also possible that, as a result of market practices, Russian transferable securities must be deposited with Russian institutions that do not always have adequate insurance in place to cover the risk of losses due to theft or the destruction, loss or disappearance of the securities deposited with them.

Translation (ENDE, 2021-02-25):
##### Risiko in Verbindung mit Anlagen in Schwellenländern
Zahlungsaussetzungen und -ausfälle von Schwellenländern sind auf zahlreiche Faktoren zurückzuführen, u.a. politische Instabilität, schlechtes Wirtschaftsmanagement, unzureichende Devisenreserven, Kapitalflucht, interne Konflikte oder fehlende politische Bereitschaft, den zuvor vereinbarten Schuldendienst zu leisten.
Die Fähigkeit der Emittenten des Privatsektors, ihren Verbindlichkeiten nachzukommen, kann ebenfalls durch dieselben Faktoren beeinträchtigt werden. Zudem sind diese Emittenten von den Auswirkungen der von den staatlichen Behörden erlassenen Verordnungen, Gesetze und Vorschriften betroffen. Dazu zählen beispielsweise die Änderung der Devisenkontrollen und gesetzlicher Bestimmungen und Vorschriften, Enteignungen und Verstaatlichungen oder die Einführung neuer oder die Erhöhung bestehender Steuern wie z.B. der Quellensteuer.
Die Liquidations- oder Clearingsysteme für Transaktionen sind oftmals weniger gut organisiert als in den Industrieländern. Somit besteht das Risiko, dass die Liquidation oder das Clearing von Transaktionen verzögert oder annulliert wird. Unter Umständen kann es übliche Marktpraxis sein, dass die Zahlung für eine Transaktion vor der Entgegennahme der erworbenen Wertpapiere oder anderen Instrumenten zu leisten ist oder dass die Übergabe der verkauften Wertpapiere oder anderen Instrumente vor Erhalt der Zahlung erfolgen muss. Unter diesen Umständen kann der Ausfall des Kontrahenten, mit dem diese Transaktion durchgeführt oder abgeschlossen wird, zu Verlusten für den Teilfonds führen, der in diesen Märkten anlegt.
Die Ungewissheit in Verbindung mit einem unklaren Rechtsumfeld oder die Unfähigkeit, definitive und rechtsgültige Eigentumsrechte festzulegen, sind ein weiterer maßgeblicher Faktor. Hinzu kommen die Unzuverlässigkeit der Informationsquellen in diesen Ländern, die Nichtübereinstimmung der Rechnungslegungsmethoden mit internationalen Normen und unzureichende Finanz- und Wirtschaftskontrollen.
Derzeit sind die Anlagen in Russland besonders hohen Risiken bezüglich des Eigentums und der Verwahrung russischer Wertpapiere ausgesetzt. Es ist möglich, dass das Eigentum und die Verwahrung von Wertpapieren ausschließlich in Form von Eintragungen in die Bücher des Emittenten oder des Registerführers (der weder im Auftrag der Depotbank handelt noch ihr gegenüber rechenschaftspflichtig ist) verbrieft wird. Bescheinigungen des Eigentums an Wertpapieren russischer Emittenten werden weder bei der Depotbank noch bei einer lokalen Korrespondenzbank der Depotbank noch bei einer zentralen Depotbank aufbewahrt. Aufgrund dieser Marktpraktiken und mangels wirksamer Regelungen und Kontrollen kann die SICAV ihren Status als Eigentümer von Wertpapieren russischer Emittenten infolge von Betrug, Diebstahl, Vernichtung, Fahrlässigkeit, Verlust oder Unauffindbarkeit der betreffenden Wertpapiere einbüßen. Ferner können aufgrund der Marktbedingungen russische Wertpapiere bei russischen Institutionen hinterlegt werden, die nicht immer über einen ausreichenden Versicherungsschutz zur Deckung der Verluste infolge von Diebstahl, Vernichtung, Verlust oder Unauffindbarkeit dieser hinterlegten Titel verfügen.