# Investment policy
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Minimum recommended investment period:

#### In 2020, the Fund returned 44.7% (A EUR Acc units – ISIN FR0010149302), compared with 8.5% for its reference indicator (MSCI Emerging Markets (USD), net dividends reinvested).

## Fund commentary
We will all remember 2020 as a dark year. But 2020 was also a year in which the industrial revolution currently transforming our lives gathered pace. Lockdowns and restrictions have accelerated the adoption of digital services in a dramatic and irreversible way. Carmignac Emergents is positioned to benefit from this theme, i.e. the beneficiaries of the digital revolution, and has been for years, on all continents and across all sectors: in Latin America with MercadoLibre, the leader in online shopping and payments; in Southeast Asia, with Sea, a gaming platform that has evolved into an online trading giant; in Russia with Yandex, the Russian search engine that is taking market share from Google every year and has extended its ecosystem to taxis by merging with Uber in Russia; in Poland with Allegro, the so-called Polish Amazon; in Korea with Samsung Electronics, the world's leading memory chip manufacturer (DRAM, Nand); and in Taiwan with Taiwan Semiconductor, the world's leading semiconductor foundry and manufacturer.
In China, we are continuing to avoid “old economy” stocks (banking, construction, mining), preferring “new economy” sectors with brighter prospects, such as the cloud (Kingsoft Cloud, Ming Yuan Cloud), e-commerce (JD.com, VIP Shop) and healthcare (Ping An Good Doctor, Zhifei, WuXi Biologics). This thematic positioning, combined with successful security selection and rigorous management of position size, underpinned the Fund's performance in 2020.
In addition, Carmignac Emergents’s socially responsible investment approach and process benefitted the fund's performance due to our lack of exposure to oil & mining companies, airlines and controversial companies. Moreover, this approach has led us to favour investments in sectors offering sustainable growth prospects, such as electric vehicle producers and suppliers (LG Chem in Korea, Nio in China), which also contributed to the fund's strong performance in 2020.
After a very strange year, the big question that remains is: will emerging equities finally outperform their developed country counterparts, after a decade of marked underperformance? We believe the answer to this question is yes. Consider the expansion in the Fed and ECB balance sheets to finance fiscal stimulus packages amid the various lockdowns, leading to an unprecedented increase in global liquidity. As such, a bearish cycle on the dollar seems likely, and is positively correlated with the performance of emerging markets. Northeast Asian economies have achieved faster growth than developed countries, despite much more limited fiscal stimulus and monetary measures. As a result, their economic fundamentals are stronger than those of developed countries. Northeast Asia is also the region where we have identified the largest pool of innovative technology and internet companies that are already – and will continue to be – at the forefront of the digital revolution. This is why the bulk of our investments remain focused on this region and on stocks that we believe are well positioned to benefit from the digital and tech revolution (particularly companies specialising in e-commerce, the internet, new technologies, electric cars and data centres)

## Table summarising the annual performance of each unit of the Carmignac Emergents portfolio over 2020 as a whole
| Units | ISIN | Currency | Performance 2020 | Reference indicator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR Ydis | FR0011269349 | EUR | +44.25% | +8.54% |
| E EUR Acc | FR0011147446 | EUR | +43.94% | +8.54% |
| A EUR Acc | FR0010149302 | EUR | +44.66% | +8.54% |

Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).

## SRI objectives
Carmignac Emergents invests with a view to generating sustainable long-term growth through a socially responsible investment approach. The fund has environmental (E) and social (S) characteristics and has been awarded the French and Belgian SRI labels.

#### A meaningful engagement approach has been adopted, based on:
- a low-carbon-emission approach with the goal of keeping its carbon intensity 30% lower than that of the reference indicator (measured in tonnes of CO
- 2 
- equivalent per million dollars of revenue, scope 1 and 2).
- a  “best-in-universe”  approach  to  identify  companies  whose  activities  are  sustainable,  or a “best-efforts” approach, which favours issuers that exhibit an improvement or strong prospects for improvement in their ESG practices and performance over time.
- Selective management in terms of the investment universe allows for a reduction of at least 20% of the investment universe.
- A commitment to active shareholder dialogue. Details of how we apply our socially responsible investment approach are available on our website2. In 2020, the management company started to review the classification of the funds and its disclosure requirements in accordance with Regulation (EU) 2019/2088 (the Sustainable Finance Disclosure Regulation, “SFDR”).


## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
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| Acquisitions | Disposals |
| 58.COM INC-ADR | 12,481,566.74 | 47,209,433.96 |
| PING AN HEALTHCARE AND TECHN | 24,319,131.89 | 33,003,975.86 |
| TENCENT HOLDINGS LTD | 0.00 | 55,991,143.73 |
| SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD PREF | 19,498,817.36 | 36,080,425.52 |
| KE HOLDINGS INC | 22,216,466.18 | 26,202,000.29 |
| ITAU INVESTIMENTOS ITAU | 46,566,923.18 | 0.00 |
| SAMSUNG ELECTRONIC | 41,819,294.98 | 3,393,643.55 |
| TAIWAN SEMICONDUCTOR | 43,875,351.62 | 0.00 |
| PROSUS NV | 35,115,866.42 | 7,741,282.34 |
| CIELO | 16,350,144.22 | 22,312,505.50 |

Efficient portfolio and financial derivative management techniques

#### The fund took no part in any trades covered by ESMA regulations during the year.

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments
pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)

#### The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Anlagepolitik
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Empfohlene Mindestanlagedauer:
Der Fonds verzeichnete 2020 eine positive Performance von +44,7% (Anteil A EUR Acc – ISIN: FR0010149302), während sein Referenzindikator (MSCI Emerging Markets USD mit Wiederanlage der Nettodividenden) um +8,5% zulegte.

## Erläuterungen zur Verwaltung
Wir alle werden das Jahr 2020 als ein dunkles Jahr in Erinnerung behalten. Aber 2020 war auch das Jahr, in dem die laufende industrielle Revolution, die unseren Alltag verändert, an Fahrt aufnahm. Die Ausgangsbeschränkungen haben die Nutzung digitaler Dienste drastisch und unwiderruflich beschleunigt. Der Carmignac Emergents ist in diesem Anlagethema positioniert, denn er legt schon seit Jahren auf allen Kontinenten und in allen Sektoren in den Nutznießern der digitalen Revolution an. In Lateinamerika beispielsweise in Mercado Libre, dem Marktführer bei Onlinehandel und -zahlungen. In Südostasien in Sea, einer Spieleplattform, die sich zu einem Online-Handelsriesen entwickelt hat. In Russland in Yandex, der russischen Suchmaschine, die Google jedes Jahr Marktanteile abnimmt und ihr Ökosystem durch die Fusion mit Uber in Russland auf Taxis erweitert hat. In Polen in Allegro, dem „polnischen Amazon“. In Korea in Samsung Electronics, dem Weltmarktführer in der Speicherherstellung (DRAM, Nand). In Taiwan in Taiwan Semiconductor, dem weltgrößten	Halbleiter-Unternehmen	(Foundry	und Fertigung).
Was unsere Investitionen in China betrifft, haben wir nicht nur die Wertpapiere der Old Economy (Banken, Bauwesen, Bergbau) gemieden, sondern auch in die vielversprechendsten Sektoren innerhalb der New Economy wie Cloud (Kingsoft Cloud, Ming Yuan Cloud), Onlinehandel (JD.com, VIP Shop) oder Gesundheit (Ping An Good Doctor, Zhifei, Wuxi Biologics) investiert. Vor diesem Hintergrund lässt sich die Wertentwicklung des Fonds im Jahr 2020 durch die thematische Positionierung in Kombination mit einer guten Titelauswahl erklären, nicht zu vergessen das rigorose Management der Größe der Positionen.
Hinzu kommt der „sozial verantwortungsvolle“ Investmentansatz und -prozess des Carmignac Portfolio Emergents, der zur guten Performance des Fonds beigetragen hat. Denn er erklärt unser fehlendes Exposure in Öl- und Bergbauunternehmen, Fluggesellschaften und Unternehmen, die Gegenstand von Kontroversen sind. Im Gegensatz dazu bevorzugen wir aufgrund unseres Ansatzes Investitionen in Sektoren, die Aussichten auf ein nachhaltiges und dauerhaftes Wachstum bieten, insbesondere in der Elektrofahrzeug-Produktionskette (LG Chem in Korea, Nio in China), was ein weiterer Grund für die gute Performance des Fonds im Jahr 2020 ist.
Nach diesem sehr außergewöhnlichen Jahr 2020 stellt sich eine wichtige Frage: Werden Schwellenländeraktien nach einem Jahrzehnt mit deutlich unterdurchschnittlicher Kursentwicklung endlich eine Outperformance gegenüber den Industrieländern erzielen? Aus unserer Sicht ja. Denn die zum Zeitpunkt der Lockdowns erfolgte Ausweitung der Bilanzen der US-Notenbank und der Europäischen Zentralbank zur Finanzierung der Konjunkturprogramme führt zu einem beispiellosen Anstieg der Gesamtliquidität. Ein Abwärtszyklus des Dollars scheint wahrscheinlich und steht im Zusammenhang mit der positiven Entwicklung der Schwellenländer. Die nordasiatischen Volkswirtschaften sind schneller gewachsen als die Industrieländer, obgleich sie von wesentlich geringeren konjunkturellen und geldpolitischen Maßnahmen profitiert haben. Ihre wirtschaftlichen Fundamentaldaten wurden somit im Vergleich zu den Industrieländern gestärkt. In dieser Region finden wir auch die größte Auswahl an innovativen Technologie- und Internetunternehmen, die die digitale Revolution jetzt und künftig anführen. Aus diesem Grund konzentriert sich der Großteil unserer Anlagen weiterhin auf diese Region und auf Wertpapiere, die unserer Meinung nach gut positioniert sind, um von der digitalen und technologischen Revolution zu profitieren (insbesondere Unternehmen, die auf E-Commerce, Internet, neue Technologien, Elektroautos und Rechenzentren spezialisiert sind).

## Übersichtstabelle der Jahresperformance jedes über das gesamte Jahr 2020 offenen Anteils des Portfolios des Carmignac Emergents
| Anteil | ISIN | Währung | Wertentwicklung 2020 | Referenzindikator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR Ydis | FR0011269349 | EUR | +44,25% | +8,54% |
| E EUR Acc | FR0011147446 | EUR | +43,94% | +8,54% |
| A EUR Acc | FR0010149302 | EUR | +44,66% | +8,54% |

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zwingender Hinweis auf den künftigen Wertverlauf. Sie versteht sich abzüglich von Gebühren (ausgenommen sind eventuelle Ausgabeaufschläge der Vertriebsstelle).

## SRI-Ziel
Der Carmignac Emergents investiert mit der Zielsetzung, nachhaltiges und langfristiges Wachstum durch einen sozial verantwortungsvollen Anlageansatz zu erzielen. Der Fonds weist umweltbezogene (E) und soziale (S) Merkmale auf. Der Fonds hat das französische und das belgische SRI-Label erhalten.

#### Der Ansatz basiert auf einem deutlichen Bekenntnis zu nachhaltigen Anlagen und zeichnet sich aus durch:
- Niedrige CO
- 2
- -Emissionen mit einem CO
- 2
- -Intensitätsziel von 30% unter dem Referenzindikator (gemessen in Tonnen CO
- 2
- -Äquivalent pro Million Euro Scope 1- und Scope 2-Umsätze des GHG-Protokolls.
- Einen „Best-in-Universe“-Ansatz, um Unternehmen mit einer nachhaltigen Geschäftstätigkeit zu identifizieren,oder einen „Best-Efforts“-Ansatz, bei dem Emittenten bevorzugt werden, die mit der Zeit eine Verbesserung oder vielversprechende Entwicklungen bei ihren ESG-Praktiken und ihrer ESG-Leistung vorweisen können.
- Ein selektives Management in Bezug auf das investierbare Universum reduziert das Anlageuniversum um mindestens 20%.
- Aktives Engagement im Aktionärsdialog. Ausführliche Informationen über die Umsetzung des sozial verantwortungsvollen Investmentansatzes finden Sie auf der Website2. Im Jahr 2020 begann die Verwaltungsgesellschaft mit einer Überprüfung der Fondsklassifizierung und der Offenlegungsanforderungen gemäß  der  Verordnung  (EU)  2019/2088  („Sustainable  Finance  Disclosure  Regulation“  oder„Offenlegungsverordnung“).


## Die wichtigsten Veränderungen des Wertpapierbestands im Laufe des Geschäftsjahres
| Titel | Veränderungen („Währung der Buchführung“) |
| --- | --- |
| Käufe | Verkäufe |
| 58.COM INC-ADR | 12.481.566,74 | 47.209.433,96 |
| PING AN HEALTHCARE AND TECHN | 24.319.131,89 | 33.003.975,86 |
| TENCENT HOLDINGS LTD | 0,00 | 55.991.143,73 |
| SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD PREF | 19.498.817,36 | 36.080.425,52 |
| KE HOLDINGS INC | 22.216.466,18 | 26.202.000,29 |
| ITAU INVESTIMENTOS ITAU | 46.566.923,18 | 0,00 |
| SAMSUNG ELECTRONIC | 41.819.294,98 | 3.393.643,55 |
| TAIWAN SEMICONDUCTOR | 43.875.351,62 | 0,00 |
| PROSUS NV | 35.115.866,42 | 7.741.282,34 |
| CIELO | 16.350.144,22 | 22.312.505,50 |

Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und Derivate

#### Im Laufe des Geschäftsjahres wurden für den OGA keine Transaktionen ausgeführt, die unter die ESMA- Verordnung fallen.

## Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung von Finanzinstrumenten (SFTR-Verordnung) in der Währung der Buchführung des OGA (EUR)

#### Im Laufe des Geschäftsjahres wurden für den OGA keine Transaktionen ausgeführt, die unter die SFTR- Verordnung fallen.