#### Risk arising from investments in the emerging markets
Payment moratoriums and suspensions of payments in developing countries can result from various factors such as political instability, lax financial management, a lack of foreign currency reserves, capital flight, domestic conflicts or the lack of political will to continue servicing debt contracted previously.
The capacity of corporate issuers to meet their obligations may also be affected by these factors. Moreover, these issuers are subject to decrees, laws and regulations enacted by government authorities. These may include, inter alia, changes to exchange controls and the legal and regulatory regime, expropriation and nationalisation and new or increased taxes, such as withholding taxes.
Settlement or clearing systems are often less well organised than in developed markets. There is therefore a risk that the settlement or clearing of transactions may be delayed or cancelled. Market practices may require payment in advance of delivery of the securities or other instruments purchased, or delivery of the securities or other instruments sold before payment is received. In these circumstances, a default by the counterparty through which the transaction is executed or settled may result in a loss for a Sub-fund investing in these markets.
Uncertainties linked to an opaque legal environment, and the impossibility of establishing clear rights of ownership and legal rights may also be determining factors. The lack of reliable sources of information in these countries, accounting methods that do not meet international standards and the lack of financial or commercial controls are additional determining factors.

Translation (ENDE, 2021-08-02):
##### Risiken in Verbindung mit Anlagen in Schwellenländern
Zahlungsaussetzungen und -ausfälle von Entwicklungsländern sind auf verschiedene Faktoren zurückzuführen wie politische Instabilität, schlechte Finanzverwaltung, knappe Devisenreserven, Kapitalflucht, interne Konflikte oder Mangel an politischem Willen zur Bedienung des Schuldendienstes.
Die Fähigkeit der Emittenten aus dem Privatsektor, ihren Verpflichtungen nachzukommen, kann ebenfalls durch diese Faktoren beeinträchtigt werden. Darüber hinaus sind diese Emittenten den Auswirkungen von Dekreten, Gesetzen und Verordnungen ausgesetzt, die von den Regierungsbehörden beschlossen werden. Hierzu gehören die Änderung von Devisenkontrollbestimmungen sowie der Gesetze und Vorschriften, Enteignungen und Verstaatlichungen sowie neue oder höhere Steuern wie beispielsweise die Quellensteuer.
Die Abwicklungs- und Clearingsysteme sind häufig weniger gut organisiert als in den Industrieländern. Daraus ergibt sich das Risiko, dass die Abwicklung oder das Clearing verzögert oder abgebrochen werden. Es kann vorkommen, dass aufgrund der vorherrschenden Marktpraktiken die Abrechnung einer Transaktion erfolgt, bevor die Wertpapiere oder sonstige erworbene Instrumente geliefert werden oder dass die Wertpapiere oder sonstige erworbene Instrumente übertragen werden, bevor die entsprechende Zahlung eingeht. Unter diesen Umständen kann der Ausfall des Kontrahenten, über den die Transaktion ausgeführt oder abgewickelt wird, zu Verlusten für den in diesen Märkten investierenden Teilfonds führen.
Die Unsicherheit aufgrund eines unklaren Rechtsumfelds oder die Unfähigkeit, klare Eigentumsrechte zu schaffen, stellen einen weiteren entscheidenden Faktor dar. Hinzu kommt der Mangel an zuverlässigen Informationsquellen in diesen Ländern, die Abweichung der Buchführungsnormen von internationalen Standards und die Abwesenheit von Finanz- oder Handelsbeschränkungen.