Credit default swaps
Credit default swaps (CDS) are generally used to hedge credit risks that an investor or a fund incurs through the purchase of bonds or the granting of loans.
This is an agreement between two parties whereby the protection buyer makes premium payments to the protection seller over the term of the protection in order to compensate the protection buyer for losses in the future (credit default payment) if the issuer’s credit rating deteriorates or if the issuer defaults (credit event).
The counterparties are first-class financial institutions specialising in such transactions.
Contingent convertible bonds (CoCos)
Contingent convertible bonds (CoCo bonds) are hybrid bonds which are issued by credit institutions and which upon the occurrence of certain pre-defined conditions (e.g. if the debtor’s equity ratio falls below a certain level) are automatically converted from debt into equity (usually shares), or become worthless upon expiry, without the agreement of the investor, i.e. the corresponding sub-fund of the Fund. CoCo Bonds are not standardised securities and can be structured in very different ways. In contrast to convertible bonds and bonds-cum-warrants, contingent convertible bonds must generally be converted into shares or else the capital must be completely or partially depreciated if the issuer fails to achieve the minimum equity ratio. Contingent convertible bonds are mostly issued by financial intermediaries, which entails specific risks.
Investments in contingent convertible bonds may present the following risks inter alia:
Risk of maturity extension
Some contingent convertible bonds are issued as instruments with unlimited duration that can only be terminated
at pre-set levels with the consent of the competent authority.
Capital structure-inversion risk
Contrary to classic capital hierarchy, investors in contingent convertible bonds may suffer a loss of capital when equity holders do not.
Conversion risk
It may be difficult for the investment manager of the relevant sub-fund to assess how the securities will perform upon conversion. Upon conversion to equity, the investment manager may be required to sell these new equity units because no equity is permitted in the portfolio according to the investment policy of the respective sub-fund. This forced sale can in turn lead to liquidity problems in the case of securities.
Cancellation of coupon payments
With many contingent convertibles bonds, coupon payments can be cancelled by the issuers at any time and for arbitrarily long periods.
Industry concentration risk
Investments in contingent convertible bonds may lead to an increased industry concentration risk because this type of security is issued by a limited number of banks.
Threshold value risks
Threshold values are set in different ways; depending on the difference between equity capital and the threshold value, they determine the extent of the conversion risk. It may be difficult for the investment manager of the relevant sub-fund to predict the triggering event that will require debt to be converted into capital.
Valuation and depreciation risks
The value of contingent convertible bonds may have to be reduced to the relevant approved markets due to the higher risk of overvaluation of this type of asset class. A sub-fund could therefore lose its entire investment or be forced to accept cash or securities whose value is less than the original investment.
Yield/valuation risk
The often attractive yield of contingent convertible bonds attracts investors, but this can also be seen as a complexity premium.
Risks in connection with securities lending and repurchase agreements
In the event of a default by the counterparty to a securities lending or repurchase agreement, the sub-fund may suffer a loss such that the proceeds from the sale of the collateral held by the sub-fund in connection with the securities lending or repurchase agreement are less than the value of the delivered securities. In addition, the sub- fund may also suffer losses as a result of bankruptcy or similar proceedings against the counterparty to the securities lending or repurchase agreement, or as a result of any other type of default in the return of the securities, for example the loss of interest or the loss of the relevant security as well as default and enforcement costs in connection with the securities lending or repurchase agreement. It should be assumed that the use of an acquisition with a repurchase option or of a reverse repurchase agreement and a securities lending agreement will not have a material impact on the performance of the sub-fund. However, such use may have a significant positive or negative impact on the net asset value of the sub-fund.
Investments via nominees/intermediaries
Investors wishing to invest in a sub-fund through a nominee/intermediary investing in its own name but on behalf of the investor should ensure that they are fully aware of their rights and the means available to them for exercising those rights against the sub-fund when using the services of, or registering through, that nominee. Investors should seek external advice on this if necessary.
Legal and tax risk
Changes to tax regulations and tax assessment of circumstances in the various countries in which the respective sub-fund holds assets, the unitholders’ country of domicile, and to the respective sub-fund's country of domicile may have adverse effects on the tax situation of the respective sub-fund or its unitholders.
The treatment of funds for legal and tax purposes can change in unpredictable ways that cannot be influenced.
Compliance with the statutory data protection provisions
The General Data Protection Regulation (GDPR) came into force on 25 May 2018 and it replaces the data protection laws which applied previously within the European Union. The aim of the GDPR is to harmonise national data protection laws across the European Union while updating the law in order to adapt to new technological developments. The GDPR is automatically binding on companies which process personal data (data controller or processor) in all EU Member States without national implementation being required.
Compliance with the current and future privacy, data protection and information security legislation could have a considerable effect on existing and planned data protection and information security practices. This includes the gathering, use, passing on, storage and protection of personal data as well as some of the current and planned
business activities of the Fund and the Management Company. Non-compliance with these laws may lead to monetary fines, sanctions or other penalties which may have a significant adverse effect on the operating result and the overall business as well as the company's reputation.
The investments of a sub-fund are subject to ESG risks
ESG risks refer to environmental, social or governance events or conditions, the occurrence of which could have actual or potential material adverse effects on the value of assets and/or the performance of the sub-funds.
The application of ESG criteria does not protect the performance of the individual sub-funds from ESG risks.
As a result of applying ESG criteria, securities may be excluded from the sub-funds or under-weighted compared to the benchmark. This may lead to greater deviations from the corresponding benchmark performance of a sub- fund.
Specific risks associated with investments in the sub-funds are described in the relevant Annex of this Sales Prospectus.

Translation (ENDE, 2023-12-01):
Credit Default Swaps
Credit Default Swaps (CDS) dienen in der Regel der Absicherung von Bonitätsrisiken, die einem Anleger bzw. einem Fonds aus dem Kauf von Anleihen bzw. aus der Kreditgewährung entstehen.
Es handelt sich dabei um eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien, wobei der Sicherungsnehmer dem Sicherungsgeber über die Laufzeit der Absicherung Prämienzahlungen leistet, damit er in der Zukunft für Verluste entschädigt wird (Credit Default Payment), wenn sich die Bonität des Emittenten verschlechtern sollte bzw. der Emittent ausfällt (Credit Event).
Bei der Gegenpartei handelt es sich um erstklassige Finanzinstitute, die auf solche Geschäfte spezialisiert sind.
Contingent Convertibles (CoCos)
Bei Contingent Convertible Bonds (CoCo Bonds) handelt es sich um hybride Anleihen, die von Kreditinstituten begeben werden und die bei Eintritt von bestimmten vorher festgelegten Bedingungen (z.B. Unterschreiten einer bestimmten Eigenkapitalquote beim Schuldner) automatisch und ohne Zustimmung des Anlegers, d.h. des entsprechenden Teilfonds des Fonds, von Fremd- in Eigenkapital (meist Aktien) umgewandelt werden oder wertlos verfallen. CoCo Bonds sind keine standardisierten Wertpapiere und können sehr unterschiedlich ausgestaltet sein. Im Gegensatz zu Convertible Bonds (Wandelschuldverschreibungen) und Bonds-Cum-Warrants (Optionsanleihen) ist im Fall von Contingent Convertible Bonds ein Umtausch in Aktien oder eine komplette oder teilweise Kapitalabschreibung in der Regel verpflichtend, wenn der Emittent unter die Eigenkapitalquote fällt. Contingent Convertible Bonds werden meist von Finanzintermediären ausgegeben, womit gegebenenfalls spezifische Risiken verbunden sind.
Anlagen in Contingent Convertibles Bonds können unter anderem die folgenden Risiken aufweisen:
Laufzeitverlängerungsrisiko
Manche Contingent Convertibles Bonds werden als Instrumente mit unbegrenzter Laufzeit begeben, die nur mit Genehmigung der zuständigen Behörde auf vorab festgelegten Niveaus gekündigt werden können.
Kapitalstruktur-Inversionsrisiko
Im Gegensatz zur klassischen Kapitalhierarchie können Anleger in Contingent Convertibles Bonds auch dann einen Kapitalverlust erleiden, wenn dies bei Aktieninhabern nicht der Fall ist.
Konvertierungsrisiko
Es kann für den Anlageverwalter des betreffenden Teilfonds schwierig sein, zu bewerten, wie sich die Wertpapiere bei der Umwandlung verhalten werden. Bei der Umwandlung in Eigenkapital kann der Anlageverwalter gezwungen sein, diese neuen Eigenkapitalanteile zu verkaufen, da gemäß der Anlagestrategie des betreffenden Teilfonds kein Eigenkapital im Portfolio erlaubt ist. Dieser gezwungene Verkauf kann wiederum zu Liquiditätsproblemen bei Wertpapieren führen.
Streichung von Couponzahlungen
Bei manchen Contingent Convertibles Bonds können Couponzahlungen jederzeit und beliebig lange vom Emittenten gestrichen werden.
Industriekonzentrationsrisiko
Anlagen in Contingent Convertible Bonds können zu einem erhöhten Industriekonzentrationsrisiko führen, da diese Art von Wertpapieren von einer begrenzten Anzahl an Banken ausgegeben werden.
Schwellenwertrisiken
Schwellenwerte werden unterschiedlich angesetzt; sie bestimmen in Abhängigkeit vom Abstand zwischen dem Eigenkapital und dem Schwellenwert, wie hoch das Umwandlungsrisiko ist. Es kann für den Anlageverwalter des betreffenden Teilfonds schwierig sein, das auslösende Ereignis vorherzusehen, durch das Schulden zu Kapital umgewandelt werden müssen.
Bewertungs- und Abschreibungsrisiken
Der Wert von Contingent Convertible Bonds muss möglicherweise aufgrund eines höheren Risikos der Überbewertung einer solchen Anlageklasse auf den betreffenden zugelassenen Märkten gemindert werden. Daher könnte ein Teilfonds die gesamte Anlage verlieren oder gezwungen sein, Barkapital oder Wertpapiere zu akzeptieren, deren Wert unter dem der ursprünglichen Anlage liegen.
Rendite-/Bewertungsrisiko
Die häufig attraktive Rendite von Contingent Convertibles Bonds zieht Anleger an, welche jedoch auch als eine Komplexitätsprämie angesehen werden kann.
Risiken im Zusammenhang mit Wertpapierleih- und Pensionsgeschäften
Im Falle eines Zahlungsausfalls der Gegenpartei eines Wertpapierleih- oder Pensionsgeschäfts kann der Teilfonds einen Verlust in der Weise erleiden, dass die Erträge aus dem Verkauf der vom Teilfonds im Zusammenhang mit dem Wertpapierleih- oder Pensionsgeschäft gehaltenen Sicherheiten geringer als die überlassenen Wertpapiere sind. Darüber hinaus kann der Teilfonds auch Verluste durch Konkurs oder entsprechend ähnlicher Verfahren gegen die Gegenpartei des Wertpapierleih- oder Pensionsgeschäfts oder infolge jeglicher anderer Art der Nichterfüllung der Rückgabe der Wertpapiere erleiden, zum Beispiel den Verlust von Zinsen oder den Verlust des jeweiligen Wertpapieres sowie Verzugs- und Vollstreckungskosten im Zusammenhang mit dem Wertpapierleih- oder Pensionsgeschäft. Es ist davon auszugehen, dass der Einsatz eines Erwerbs mit Rückkaufoption oder eines Reverse-Pensionsgeschäfts und einer Wertpapierleihvereinbarung keinen wesentlichen Einfluss auf die Wertentwicklung des Teilfonds hat. Ein solcher Einsatz kann jedoch einen erheblichen positiven oder negativen Einfluss auf den Nettoinventarwert des Teilfonds haben.
Anlagen über Nominees/ Intermediäre
Anleger, die über einen Nominee/ Intermediär, der auf eigenen Namen aber für den Anleger investiert, in einen Teilfonds investieren möchten, sollten sich vergewissern, dass sie ihre Rechte und die ihnen zur Verfügung stehenden Mittel zur Ausübung dieser Rechte gegenüber dem Teilfonds bei der Inanspruchnahme der Dienste dieses Nominee oder im Falle einer Eintragung über diesen Nominee genau kennen. Dazu sollten die Anleger bei Bedarf externen Rat einholen.
Rechtliches und steuerliches Risiko
Änderungen der steuerrechtlichen Vorschriften und der steuerlichen Beurteilung von Sachverhalten in den verschiedenen Ländern, in denen der jeweilige Teilfonds Vermögenswerte hält, den Sitzländern der Anteilinhaber sowie dem Sitzland des jeweiligen Teilfonds können negative Auswirkungen auf die steuerliche Situation des jeweiligen Teilfonds oder seiner Anteilinhaber haben.
Die rechtliche und steuerliche Behandlung von Fonds kann sich in unabsehbarer und nicht beeinflussbarer Weise ändern.
Einhaltung der gesetzlichen Datenschutzbestimmungen
Die Datenschutz-Grundverordnung (DSGVO) trat am 25. Mai 2018 in Kraft und ersetzt die bisher geltenden Datenschutzgesetze in der Europäischen Union. Ziel der DSGVO ist es, die nationalen Datenschutzgesetze in der gesamten Europäischen Union zu vereinheitlichen und gleichzeitig das Recht zu modernisieren, um sich neuen technologischen Entwicklungen anzupassen. Die DSGVO ist automatisch für Unternehmen, die personenbezogene Daten verarbeiten (Datenverantwortlicher oder Datenauftragsverarbeiter), in allen Mitgliedstaaten der Europäischen Union verbindlich, ohne dass eine nationale Umsetzung erforderlich ist.
Die Einhaltung der aktuellen und zukünftigen Privatsphären-, Datenschutz- und Informationssicherheitsgesetze könnte sich erheblich auf die laufenden und geplanten Datenschutz- und Informationssicherheitspraktiken auswirken. Dazu gehören die Erhebung, Nutzung, Weitergabe, Speicherung und der Schutz personenbezogener Daten sowie einige der laufenden und geplanten Geschäftstätigkeiten des Fonds und der Verwaltungsgesellschaft. Die Nichteinhaltung dieser Gesetze kann zu Geldbußen, Sanktionen oder anderen Strafen führen, die sich erheblich und nachteilig auf das Betriebsergebnis und das Gesamtgeschäft sowie auf die Reputation auswirken können.
Die Anlagen eines Teilfonds unterliegen ESG-Risiken
ESG-Risiken bezeichnen Ereignisse oder Bedingungen aus den Bereichen Umwelt, Soziales oder Unterneh- mensführung, deren Eintreten tatsächlich oder potentiell wesentliche negative Auswirkungen auf den Wert von Vermögenswerten bzw. auf die Wertentwicklung der Teilfonds haben könnten.
Durch die Anwendungen von ESG-Kriterien ist die Wertentwicklung der die einzelnen Teilfonds vor ESG-Risiken nicht geschützt.
Durch die Anwendung von ESG-Kriterien können Titel von den Teilfonds ausgeschlossen oder im Vergleich zum Benchmark untergewichtet werden. Dies kann gegebenenfalls zu höheren Abweichungen gegenüber der entsprechenden Benchmark-Performance eines Teilfonds führen.
Mit Anlagen in den Teilfonds verbundene spezielle Risiken werden im betreffenden Anhang dieses Verkaufsprospekts beschrieben.