# Monthly report
Calculation date: 31/1/2023
Fund Manager and Fund Comments
Fund manager: Oliver Schmidt, Boris Anbinder
Prices on the European equity markets developed very positively in January, triggered by market players' expectations that central banks would raise interest rates less sharply than feared due to declining inflation. In addition, the abandonment of very strict covid measures in China should provide a boost to the economy, benefiting European companies in particular. Investors therefore positioned themselves in cyclical stocks and sold defensive stocks.
Overall, the index of European blue chips, the MSCI Europe, gained 6.79 percent in the month under review. Measured against the MSCI Europe High Dividend Yield, equities with high dividend yields performed less well, gaining 4.58 percent.
The fund underperformed the European dividend index at the end of the month. In particular, an underweight in cyclical sectors and equities had a negative impact on relative performance. This was particularly the case in the chemicals, insurance and commodities sectors.
Stock picking in the industrials sector turned out to be positive for relative performance as these stocks outperformed in the reporting month. An overweight in banks and real estate also helped relative performance.
Due to the very cyclical start to the year, we reduced more defensive stocks from various sectors and reallocated to more cyclical stocks. We thus increased our stakes in banks and the commodities sector. In exchange, we reduced the weightings of stocks that had previously performed well, e.g. Ahold, Equinor, Hannover Re, UPM and Zurich.
Overall, we maintained the fundamental positioning of the fund in January with a focus on companies with above-average, sustainable and growing dividends.

Translation (ENDE, 2023-01-31):
# Monatsbericht
Stand: 31.1.2023
Fondsmanager und Fondskommentar
Fondsmanager: Oliver Schmidt, Boris Anbinder
Die Kurse an den europäischen Aktienmärkten entwickelten sich sehr positiv im Januar. Auslöser waren Erwartungen der Marktteilnehmer, dass die Zentralbanken aufgrund sinkender Inflationszahlen die Zinsen weniger stark als befürchtet anheben würden. Außerdem dürfte die Abkehr von den sehr strengen Covid-Maßnahmen in China für eine Belebung der Wirtschaft sorgen, wovon insbesondere europäische Unternehmen profitieren könnten. Anleger positionierten sich deshalb in zyklischen Werten und verkauften dagegen defensive Aktien.
Unterm Strich stieg der Index europäischer Standardwerte, der MSCI Europe, im Berichtsmonat um 6,79 Prozent. Gemessen am MSCI Europe High Dividend Yield entwickelten sich Aktien mit hohen Dividendenrenditen weniger positiv, sie legten 4,58 Prozent zu.
Der Fonds schnitt zum Monatsende schwächer ab als der europäische Dividendenindex. Insbesondere die Untergewichtung bei zyklischen Sektoren und Aktien wirkte sich negativ auf die relative Wertentwicklung aus. Dies war vor allem in den Sektoren Chemie, Versicherungen und Rohstoffe der Fall.
Positiv für die relative Wertentwicklung war die Einzeltitelauswahl bei Industriewerten, die sich im Berichtsmonat überdurchschnittlich entwickelten. Auch die Übergewichtung bei Banken und Immobilien half der relativen Performance.
Aufgrund des sehr zyklischen Jahresstarts reduzierten wir defensivere Werte im Portfolio aus unterschiedlichen Sektoren und schichteten in zyklischere Aktien um. So erhöhten wir unsere Positionierung bei Banken und im Rohstoffsektor. Dafür reduzierten wir die Gewichtungen bei vorher gut gelaufenen Titeln wie Ahold, Equinor, Hannover Rück, UPM und Zurich.
Dadurch behielten wir die grundsätzliche Ausrichtung des Fonds im Januar bei und verstärkten unseren Fokus auf Unternehmen mit überdurchschnittlichen, nachhaltigen und wachsenden Dividenden.