## Justification of our appraisals
In application of the provisions of Articles L.823-9 and R.823-7 of the French Commercial Code relating to the justification of our appraisals, we bring to your attention the following appraisals which, in our professional opinion, were the most significant for the audit of the annual accounts for the financial year.
- Financial stocks contained in the portfolio issued by companies with high credit risk levels:Financial securities contained in the portfolio issued by companies with a high credit risk level and a low or no rating are valued using the methods described in the notes on the accounting rules and methods. These financial instruments are valued based on the listed prices or prices contributed by the financial services providers. We have examined the procedures for providing the prices and we tested the consistency of the prices using an external database. Based on the items leading to the determination of the valuations used, we appraised the approach implemented by the management company.
- Financial contracts which meet the criteria for credit derivatives:Financial contracts meeting the criteria for credit derivatives are valued on the basis of financial models. The mathematical models applied are based on external data and on market hypotheses. Based on the items leading to the determination of the valuations used, we appraised the approach implemented by the management company and we tested the consistency of the prices uses at year end.
- Other financial instruments contained in the portfolio:We carried out appraisals to assess whether the accounting principles applied were appropriate and whether the significant estimates used were reasonable.

Translation (ENDE, 2019-12-30):
## Begründung der Beurteilungen
Nach Maßgabe der Artikel L.823-9 und R.823-7 des französischen Handelsgesetzbuches (Code de commerce) bezüglich der Begründung unserer Beurteilungen informieren wir Sie über die folgenden unseres beruflichen Urteilsvermögens nach wichtigsten Beurteilungen bezüglich der Prüfung des Jahresabschlusses.
- Wertpapiere im Portfolio, die von Emittenten mit erhöhtem Kreditrisiko emittiert wurdenWertpapiere im Portfolio, die von Emittenten mit erhöhtem Kreditrisiko emittiert wurden (d. h. von Emittenten mit niedrigem oder keinem Rating), werden nach denjenigen Verfahren bewertet, die im Anhang in der Erläuterung zu den Rechnungslegungsvorschriften und -verfahren näher beschrieben sind. Solche Finanzinstrumente werden unter Heranziehung der notierten Kurse oder der von Finanzdienstleistungsanbietern zur Verfügung gestellten Kurse bewertet. Wir haben von der Funktionsweise der Verfahren zur Heranziehung von Kursen Kenntnis erlangt und die Übereinstimmung dieser Kurse mit einer externen Datenbank geprüft. Auf der Grundlage der einzelnen Faktoren, die zur Ermittlung der Bewertungen herangezogen wurden, haben wir die von der Verwaltungsgesellschaft herangezogenen Bewertungsansätze sowie die Angemessenheit der vorgenommenen Bewertungen geprüft.
- Finanzkontrakte mit Merkmalen von Kreditderivaten:Finanzkontrakte mit Merkmalen von Kreditderivaten werden anhand von Finanzmodellen bewertet. Die angewandten mathematischen Modelle beruhen auf externen Daten und auf Markthypothesen. Auf der Grundlage der einzelnen Faktoren, die zur Ermittlung der Bewertungen herangezogen wurden, haben wir die von der Verwaltungsgesellschaft herangezogenen Bewertungsansätze sowie die Übereinstimmung der herangezogenen Preise bei Geschäftsjahresschluss geprüft.
- Sonstige Finanzinstrumente im Portfolio:Die von uns vorgenommenen Beurteilungen erstreckten sich insbesondere auf die Angemessenheit der angewandten Rechnungslegungsgrundsätze und der wesentlichen vorgenommenen Bewertungen.