# Outlook
Precious and industrial metals are set for a continuation of their winning streak, although a stabilization of the US dollar might decelerate the gain. Following the Fed’s revision of its interest rate policy at the end of August, it remains to be seen whether and to what extent other central banks around the world will follow suit. This provides more scope to maintain expansionary monetary policy for longer going forward in order to stimulate the global economy. Given the recent fall in consumer prices in the euro area, the European Central Bank is likely to remain committed to expansive monetary policy and is under pressure to weaken the euro. Important for risk assets will be the further negotiation on the stimulus package of the US Congress when it returns from holidays. At the same time, US real yields dropped to record low levels of -1%. Combined, this is a supportive envi- ronment for real assets.
With the start of the grain harvest in the northern hemisphere, the actual size of crops in the US but also Ukraine, the Eurpean Union, Russia and China can be reliably estimated and market focus will shift to grain demand. China has bought enormous amounts of US soybeans, corn and pork in recent weeks. Note that before August China only fulfilled a small part of their prom- ised purchases under the Phase 1 deal and in mid-August the half-yearly Phase 1 review was first cancelled and then held later on renewed political tensions between US and China. Grains will continue to rally if Chinese purchases continue their current pace. However, differences between grains should be expected: Soybeans should profit most from increased Chinese pur- chases followed by corn while a rally in wheat will be limited due to good crops in key producing countries.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
# Ausblick
Edel- und Industriemetalle stehen für eine Fortsetzung ihrer Siegesserie bereit, obwohl eine Stabilisierung des US-Dollars den Zuwachs verringern könnte. Nach der Ende August von der Fed vorgenommenen Anpassung ihrer Zinspolitik bleibt abzu- warten, ob und inwieweit andere Zentralbanken weltweit nachziehen werden. Dies bietet mehr Spielraum, die expansive Geld-
politik länger aufrechtzuerhalten, um die Weltwirtschaft zu unterstützen. Angesichts des jüngsten Rückgangs der Verbraucher- preise in der Eurozone wird die Europäische Zentralbank wahrscheinlich an ihrer expansiven Geldpolitik festhalten und steht unter Druck, den Euro schwächer werden zu lassen. Wichtig für risikoreiche Anlagen werden die weiteren Verhandlungen über das Konjunkturpaket des US-Kongresses sein, wenn dieser aus der Sommerpause zurückkehrt. Gleichzeitig fielen die US- Realrenditen auf ein Rekordtief von -1%. Zusammengenommen ist dies ein unterstützendes Umfeld für Sachwerte.
Mit dem Beginn der Getreideernte auf der Nordhalbkugel kann die tatsächliche Grösse der Ernten in den USA, aber auch in der Ukraine, der Europäischen Union, Russland und China zuverlässig abgeschätzt werden, und der Fokus des Marktes wird sich auf die Nachfrage nach Getreide verlagern. China hat in den letzten Wochen enorme Mengen an US-Sojabohnen, Mais und Schweinefleisch gekauft. Bitte beachten Sie, dass China vor August nur einen kleinen Teil der versprochenen Käufe im Rah- men des Phase-1-Abkommens erfüllt hatte, und dass Mitte August die halbjährliche Überprüfung des Phase-1-Abkommens zunächst abgesagt und später unter erneuten politischen Spannungen zwischen den USA und China durchgeführt wurde.
Getreide wird sich weiter erholen, wenn die chinesischen Käufe ihr gegenwärtiges Tempo beibehalten. Es ist jedoch mit Unter- schieden bei den Getreiden zu rechnen: Sojabohnen dürften am meisten von verstärkten chinesischen Käufen profitieren, ge- folgt von Mais, während eine Rallye bei Weizen aufgrund guter Ernten in wichtigen Erzeugerländern begrenzt sein wird.