# Risks Associated with Securities Financing Transactions
General
Entering into repurchase agreements, reverse repurchase agreements and stocklending agreements create several risks for the Company and its investors. The relevant Fund is exposed to the risk that a counterparty to a securities financing transaction may default on its obligation to return assets equivalent to the ones provided to it by the relevant Fund. It is also subject to liquidity risk if it is unable to liquidate collateral provided to it to cover a counterparty default. Such transactions may also carry legal risk in that the use of standard contracts to effect securities financing transactions may expose a Fund to legal risks such as the contract may not accurately reflect the intention of the parties or the contract may not be enforceable against the counterparty in its jurisdiction of incorporation. Such transactions may also involve operational risks in that the use of securities financing transactions and management of collateral are subject to the risk of loss resulting from inadequate or failed internal processes, people and systems or from external events. Risks may also arise with respect to any counterparty's right of re-use of any collateral as outlined below under “Risks Associated with Collateral Management”.
Securities Lending
Where disclosed in the relevant Supplement, a Fund may engage in securities lending activities. As with any extensions of credit, there are risks of delay and recovery. Should the borrower of securities fail financially or default in any of its obligations under any securities lending transaction, the collateral provided in connection with such transaction will be called upon. The value of the collateral will be maintained to a certain level to ensure that the exposure to a given counterparty does not breach any risk-spreading rules imposed under the UCITS Regulations. However, there is a risk that the value of the collateral may fall below the value of the securities transferred. In addition, as a Fund may invest cash collateral received under a securities lending arrangement in accordance with the requirements set down in the Central Bank UCITS Regulations, a Fund will be exposed to the risk associated with such investments, such as failure or default of the issuer or the relevant security.
Repurchase Agreements
Under a repurchase agreement, the relevant Fund retains the economic risks and rewards of the securities which it has sold to the counterparty and therefore is exposed to market risk in the event that it must repurchase such securities from the counterparty at the pre-determined price which is higher than the value of the securities. If it chooses to reinvest the cash collateral received under the repurchase agreement, it is also subject to market risk arising in respect of such investment.
Reverse Repurchase Agreements
Where disclosed in the relevant Supplement, a Fund may enter into reverse repurchase agreement. If the seller of securities to the Fund under a reverse repurchase agreement defaults on its obligation to repurchase the underlying securities, as a result of its bankruptcy or otherwise, the Fund will seek to dispose of such securities, which action could involve costs or delays. If the seller becomes insolvent and subject to liquidation or reorganisation under applicable bankruptcy or other laws, the Fund’s ability to dispose of the underlying securities may be restricted. It is possible, in a bankruptcy or liquidation scenario, that the Fund may not be able to substantiate its interest in the underlying securities. Finally, if a seller defaults on its obligation to repurchase securities under a reverse repurchase agreement, the Fund may suffer a loss to the extent that it is forced to liquidate its position in the market, and proceeds from the sale of the underlying securities are less than the repurchase price agreed to by the defaulting seller.
Risks Associated with Total Return Swaps
Where specified in the relevant Supplement, a Fund may enter into total return swap agreements i.e. a derivative whereby the total economic performance of a reference obligation is transferred from one counterparty to another counterparty. If there is a default by the counterparty to a swap contract, a Fund will be limited to contractual remedies pursuant to the agreement related to the transaction. There is no assurance that swap contract counterparties will be able to meet their obligations pursuant to swap contracts or that, in the event of default, the Company on behalf of the Fund will succeed in pursuing contractual remedies. A Fund thus assumes the risk that
it may be delayed in or prevented from exercising its rights with respect to the investments in its portfolio and obtaining payments owed to it pursuant to the relevant contract and therefore may experience a decline in the value of its position, lose income and incur costs associated with asserting its rights. Furthermore, in addition to being subject to the credit risk of the counterparty to the total return swap, the Fund is also subject to the credit risk of the issuer of the reference obligation. Costs incurred in relation to entering into a total return swap and differences in currency values may result in the value of the index/reference value of the underlying of the total return swap differing from the value of the total return swap.
Risks Associated with Collateral Management
Where a Fund enters into an OTC derivative contract or a securities financing transaction, it may be required to pass collateral to the relevant counterparty or broker. Collateral that a Fund posts to a counterparty or a broker that is not segregated with a third-party custodian may not have the benefit of customer-protected “segregation” of such assets. Therefore in the event of the insolvency of a counterparty or a broker, the Fund may become subject to the risk that it may not receive the return of its collateral or that the collateral may take some time to return if the collateral becomes available to the creditors of the relevant counterparty or broker. In addition, notwithstanding that a Fund may only accept non-cash collateral which is highly liquid, the Fund is subject to the risk that it will be unable to liquidate collateral provided to it to cover a counterparty default. The Fund is also subject to the risk of loss resulting from inadequate or failed internal processes, people and systems or from external events.
Where cash collateral received by a Fund is re-invested in accordance with the conditions imposed by the Central Bank, a Fund will be exposed to the risk of a failure or default of the issuer of the relevant security in which the cash collateral has been invested.
Where collateral is posted to a counterparty or broker by way of a title transfer collateral arrangement or where the Company on behalf of a Fund grants a right of re-use under a security collateral arrangement which is subsequently exercised by the counterparty, the Company on behalf of a Fund will only have an unsecured contractual claim for the return of equivalent assets. In the event of the insolvency of a counterparty, the Fund shall rank as an unsecured creditor and may not receive equivalent assets or recover the full value of the assets. Investors should assume that the insolvency of any counterparty would result in a loss to the relevant Fund, which could be material. In addition, assets subject to a right of re-use by a counterparty may form part of a complex chain of transactions over which the Company or its delegates will not have any visibility or control.
Because the passing of collateral is effected through the use of standard contracts, a Fund may be exposed to legal risks such as the contact may not accurately reflect the intentions of the parties or the contract may not be enforceable against the counterparty in its jurisdiction of incorporation.

Translation (ENDE, 2021-07-29):
##### Risiken in Verbindung mit Wertpapierfinanzierungsgeschäften
Allgemeines
Durch den Abschluss von Pensionsgeschäften, umgekehrten Pensionsgeschäften und Wertpapierleihgeschäften entstehen für die Gesellschaft und ihre Anleger verschiedene Risiken. Für die Fonds besteht das Risiko, dass die Gegenpartei eines Wertpapierfinanzierungsgeschäfts ihrer Verpflichtung zur Rückgabe gleichwertiger Vermögens- werte, wie die ihr vom jeweiligen Fonds überlassenen Vermögenswerte, nicht nachkommt. Zudem entsteht für die Fonds ein Liquiditätsrisiko, falls sie die Sicherheiten, die sie zur Deckung eines Ausfalls der Gegenpartei erhalten haben, nicht verwerten können. Solche Geschäfte können auch mit rechtlichen Risiken verbunden sein, weil Standardverträge zur Abwicklung von Wertpapierfinanzierungsgeschäften die Absicht der Vertragsparteien möglicherweise nicht genau wiedergeben oder wenn ein solcher Vertrag im Sitzstaat der Gegenpartei nicht durch- setzbar ist. Solche Geschäfte können auch mit operationellen Risiken verbunden sein, denn der Einsatz von Wert- papierfinanzierungsgeschäften und die Verwaltung von Sicherheiten bergen ein Verlustrisiko, das sich infolge eines Mangels oder des Versagens von internen Abläufen, Personen und Systemen oder aufgrund von externen Ereig- nissen ergeben kann. Risiken können auch aufgrund des Rechts der Gegenpartei zur Weiterverwendung von Sicher- heiten entstehen, wie im Abschnitt „Risiken im Zusammenhang mit der Verwaltung von Sicherheiten“ beschrieben.
Wertpapierleihgeschäfte
Wenn in der einschlägigen Ergänzung angegeben, darf ein Fonds auch Wertpapierleihgeschäfte tätigen. Wie bei jeder Kreditvergabe besteht ein Verzugsrisiko und das Risiko, zur Verfügung gestellte Mittel nicht zurückzuerhalten. Wenn der Wertpapierentleiher seinen Zahlungs- oder anderen aus dem Wertpapierleihgeschäft hervorgehenden Verpflichtungen nicht nachkommt, wird die im Zusammenhang mit dieser Transaktion bereitgestellte Sicherheit verwertet. Der Wert der geleisteten Sicherheiten wird auf einem gewissen Stand gehalten, um zu gewährleisten, dass das Risiko in Bezug auf eine Gegenpartei keine Vorschriften der OGAW-Verordnungen betreffend Risiko- streuung verletzt. Allerdings besteht das Risiko, dass der Wert der Sicherheiten unter den Wert der ausgeliehenen Wertpapiere fällt. Da der Fonds die im Rahmen eines Wertpapierleihgeschäfts erhaltenen Barsicherheiten unter Einhaltung der Bestimmungen der OGAW-Verordnungen der Zentralbank anlegen darf, ist er den mit solchen Anlagen verbundenen Risiken ausgesetzt, wie beispielsweise dem Risiko eines Zahlungsverzugs oder Ausfalls des Emittenten der betreffenden Wertpapiere.
Pensionsgeschäfte
Bei Pensionsgeschäften verbleiben der wirtschaftliche Nutzen und das wirtschaftliche Risiko der Wertpapiere, die der Fonds an die Gegenpartei verkauft hat, beim Fonds, der daher einem Marktrisiko ausgesetzt ist, wenn der vorgängig festgelegte Rückkaufspreis der Wertpapiere über deren Marktpreis liegt. Beschließt der Fonds, die im Rahmen des Pensionsgeschäfts erhaltenen Barsicherheiten anzulegen, ist er ebenfalls dem Marktrisiko im Zusammenhang mit solchen Anlagen ausgesetzt.
Umgekehrte Pensionsgeschäfte
Falls in der einschlägigen Ergänzung angegeben, dürfen die Fonds umgekehrte Pensionsgeschäfte tätigen. Kommt bei einem umgekehrten Pensionsgeschäft der Verkäufer der Wertpapiere seiner Verpflichtung zum Rückkauf der Wertpapiere aufgrund von Insolvenz oder aus anderen Gründen nicht nach, wird der Fonds versuchen, diese Wertpapiere zu veräußern – was mit Kosten oder Verzögerungen verbunden sein kann. Meldet der Verkäufer Insolvenz an oder tritt er in Liquidation oder Reorganisation nach geltendem Insolvenzrecht oder anderen Gesetzen, kann dies die Möglichkeiten des Fonds, die Wertpapiere zu veräußern, einschränken. Bei Insolvenz oder Liquidation besteht auch das Risiko, dass der Fonds nicht in der Lage ist, seinen Anspruch auf die Wertpapiere nachzuweisen. Kommt bei einem umgekehrten Pensionsgeschäft der Verkäufer der Wertpapiere seiner Rückkaufsverpflichtung nicht nach, kann der Fonds einen Verlust erleiden, wenn er die Position am Markt veräußern muss und der Veräußerungserlös unter dem mit dem ausgefallenen Verkäufer vereinbarten Rückkaufspreis liegt.
Risiken im Zusammenhang mit Total Return Swaps
Falls in der einschlägigen Ergänzung festgelegt, darf ein Fonds Total Return Swaps abschließen. Dabei handelt es sich um Derivate, mit denen der gesamte wirtschaftliche Ertrag aus einer Referenzobligation von einer Vertragspartei auf die andere übertragen wird. Bei Zahlungsausfall der Gegenpartei eines Swap-Geschäfts beschränken sich die Rechtsmittel des Fonds auf die vertraglichen Vereinbarungen. Es gibt keine Garantie dafür, dass die Gegenparteien von Swap-Vereinbarungen in der Lage sein werden, ihre Verpflichtungen aus den Swap-Vereinbarungen zu erfüllen,
oder dass sich die Gesellschaft im Namen des Fonds bei einem Zahlungsausfall auf dem Rechtsweg Genugtuung verschaffen kann. Daraus entsteht für den Fonds das Risiko, dass er seine Rechte bezüglich der Anlagen in seinem Portfolio nur verzögert oder überhaupt nicht ausüben kann, oder dass er die ihm aufgrund der Swap-Vereinbarungen geschuldeten Beträge mit Verspätung oder gar nicht erhält und somit einen Wertverlust auf dieser Position erleidet, Erträge verliert und Kosten, die mit der Durchsetzung seiner Rechte verbunden sind, zu tragen hat. Zudem ist der Fonds neben dem Kreditrisiko in Bezug auf die Gegenpartei des Total Return Swaps auch dem Kreditrisiko in Bezug auf den Emittenten der Referenzobligation ausgesetzt. Die bei der Vereinbarung eines Total Return Swaps entstehenden Kosten sowie Währungsunterschiede können dazu führen, dass der Indexwert/Referenzwert des Basiswerts des Total Return Swap vom Wert des Total Return Swap abweicht.
Risiken im Zusammenhang mit der Verwaltung von Sicherheiten
Schließt ein Fonds einen OTC-Derivatkontrakt oder ein Wertpapierfinanzierungsgeschäft ab, kann er verpflichtet sein, der Gegenpartei oder dem Broker Sicherheiten zu stellen. Werden von einem Fonds bei einer Gegenpartei oder einem Broker hinterlegte Sicherheiten nicht bei einem Drittverwahrer gesondert verwahrt, fallen sie unter Umständen nicht unter die Vorschrift zur gesonderten Verwahrung von Vermögenswerten zwecks Kundenschutz. Daher kann ein Fonds bei Insolvenz einer Gegenpartei oder eines Brokers dem Risiko ausgesetzt sein, die von ihm geleisteten Sicherheiten nicht oder nur mit einer Verzögerung zurückzubekommen, falls sie für die Gläubiger der betreffenden Gegenpartei oder des Brokers zur Verfügung gestellt werden. Außerdem besteht für den Fonds das Risiko, dass er die ihm zur Deckung des Kontrahentenausfalls übergebenen Sicherheiten nicht verwerten kann, auch wenn er nur sehr liquide unbare Sicherheiten akzeptiert. Der Fonds ist zudem einem Verlustrisiko ausgesetzt, das infolge eines Mangels oder des Versagens von internen Abläufen, Personen und Systemen oder aufgrund von externen Ereignissen entstehen kann.
Werden die von einem Fonds entgegengenommenen Barsicherheiten gemäß den Vorschriften der Zentralbank wiederangelegt, unterliegt der Fonds dem Risiko der Zahlungsunfähigkeit oder des Ausfalls des Emittenten des entsprechenden Wertpapiers, in das die Barsicherheiten investiert wurden.
Wenn Sicherheiten im Rahmen einer Sicherungsvereinbarung mit Vollrechtsübertragung an eine Gegenpartei oder einen Broker geleistet werden oder wenn die Gesellschaft im Namen eines Fonds im Rahmen einer Sicherungsvereinbarung ein Recht auf Weiterverwendung gewährt, von dem die Gegenpartei Gebrauch macht, hat die Gesellschaft im Namen des Fonds lediglich einen ungesicherten vertraglichen Anspruch auf Rückgabe gleichwertiger Vermögenswerte. Bei Insolvenz der Gegenpartei steht der Fonds im Rang eines ungesicherten Gläubigers und erhält unter Umständen keine gleichwertigen Vermögenswerte oder den vollen Betrag der Vermögenswerte zurück. Anleger sollten davon ausgehen, dass die Insolvenz einer Gegenpartei zu einem Verlust für den betreffenden Fonds führt, der von wesentlichem Ausmaß sein kann. Außerdem können Vermögenswerte mit Recht zur Weiterverwendung durch die Gegenpartei in einer komplexen Serie von Transaktionen eingesetzt werden, über die weder die Gesellschaft noch ihre Vertreter einen Überblick oder die Kontrolle haben.
Da Sicherheiten auf der Grundlage von Standardverträgen geleistet werden, welche die Absicht der Vertragsparteien möglicherweise nicht genau wiedergeben oder im Sitzstaat der Gegenpartei nicht durchsetzbar sind, kann der Fonds rechtlichen Risiken ausgesetzt sein.