#### Global
Financial markets had quite an eventful first half of the year in 2020. The first quarter was extremely difficult for investors, as nobody could have predicted the shutdown of large parts of the global economy due to the COVID-19 pandemic. Volatility jumped and markets moved to a new reality, pricing in a deep recession following the lockdown measures put in place to prevent the virus from spreading further.
Global equity markets fell more than 25% on average in euro terms in the first quarter. Safe-haven assets such as gold benefited from the increased risk aversion, while government bond yields dropped, especially following the impressive stimulus measures put in place by central banks around the world. The second quarter was very strong for equities and credit, as central banks and governments continued to provide massive monetary and fiscal stimulus, economies started to reopen after improving COVID-19 numbers and economic activity indicators started to rebound. Meanwhile, safe-haven assets such as gold also continued to hold up well.
The first half of the year ended with negative performances for all equity markets in euro terms, with the US outperforming and the UK strongly underperforming, due to difficult trade negotiations with the EU. Riskier bond segments still had a negative year-to-date performance, despite the Q2 rebound, while government bonds showed positive performances on the back of the huge amount of stimulus measures announced.
After the strong Q2 rebound, the global stock markets continued their upward trend but at a more moderated pace. Overall, sentiment remained upbeat, as central banks showed their willingness to support economic activity through massive stimulus programmes.
Corporate earnings seemed to have reached a trough in Q2, and investors went on to focus more on the upcoming recovery. Nonetheless, some deterioration in the rate of infections in Europe and the upcoming presidential elections in US added some volatility in the markets.
After a very strong start to the first half of October, global stock markets gave up these gains in the second half of the month to eventually close lower. Investors started to get more nervous about the presidential elections in the US as the race to the White House intensified, with the outcome seen as potentially impacting their equity holdings. COVID-19 was accelerating again in most parts of the world, to the degree that lockdowns were reintroduced, especially in Europe.
November was an amazing month for the global stock markets, which reached historic highs, making November the strongest month of the year. Investors were becoming more and more convinced of the benefits of the 'reopening' trade, given the excellent news flow on the COVID-19 vaccines. Optimism that President- elect Biden would be in favour of strongly supporting the US economy, while being less rude on China, clearly added to investors' optimism.
In December, markets were in a wait-and-see situation following the strong November performance. Investors remained attentive to the evolution of the virus and the distribution of the vaccine. Central banks continued to support the economies. Markets, meanwhile, awaited more visibility regarding the outcome of the Brexit negotiations and the implementation of the future recovery plan in the US.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
### Global
Für die Finanzmärkte erwies sich das erste Halbjahr 2020 als recht ereignisreich. Das erste Quartal war für die Anleger extrem schwierig, da niemand den Stillstand in großen Teilen der globalen Wirtschaft aufgrund der Corona-19-Pandemie vorhersagen konnte. Die Volatilität steigerte sich erheblich, und die Märkte gingen einer neuen Realität entgegen, in der sie mit einer massiven Rezession nach den Lockdown-Maßnahmen, die eine weitere Ausbreitung des Virus verhindern sollten, rechnen mussten.
Die globalen Aktienmärkte brachen durchschnittlich auf Eurobasis im ersten Quartal um über 25 % ein. Sichere Häfen wie Gold profitierten von der gestiegenen Risikoaversion, während Staatsanleihen, besonders nach den beeindruckenden Anreizmaßnahmen durch die Zentralbanken auf der ganzen Welt, nachgaben.
Im zweiten Halbjahr profitierten die Aktien- und Kreditmärkte immens, denn die Zentralbanken und Regierungen setzten ihre umfangreichen geld- und steuerpolitischen Konjunkturprogramme fort, und nachdem sich die Zahlen zu COVID-19 gebessert hatten, setzte auch die Wirtschaftsaktivität wieder ein und die Konjunkturindikatoren kehrten auf den Erholungspfad zurück. Unterdessen konnten sich auch die sicheren Häfen, wie beispielsweise Gold, weiterhin gut behaupten.
Das erste Halbjahr endete mit negativen Performances aller Aktienmärkte auf Eurobasis, die besten Ergebnisse erzielten US-Anlagen, während sich UK-Aktien aufgrund der schwierigen Verhandlungen mit der EU am schlechtesten entwickelten. Riskantere Anleihesegmente zeigten, trotz der Erholung im zweiten Quartal, nach wie vor eine negative Performance seit Jahresbeginn, während sich Staatsanleihen, getragen von der Masse der angekündigten Anreizmaßnahmen, positiv entwickelten.
Nach dem starken Anziehen der weltweiten Aktienmärkte im zweiten Quartal verfolgten diese ihren Aufwärtstrend weiter, wenn auch mit geringerem Tempo. Insgesamt blieb die Stimmung positiv, da die Zentralbanken sich bereit zeigten, die wirtschaftliche Aktivität mit massiven Anreizprogrammen zu unterstützen.
Im zweiten Quartal schienen die Unternehmensgewinne eine Talsohle erreicht zu haben, und die Anleger konzentrierten sich mehr auf die bevorstehende Erholung. Die Verschlechterung der Infektionszahlen in Europa und die bevorstehenden Präsidentschaftswahlen in den USA brachten jedoch eine gewisse Volatilität in die Märkte.
Nach einem sehr starken Start in der ersten Oktoberhälfte gaben die weltweiten Aktienmärkte diese Gewinne in der zweiten Hälfte des Monats wieder ab und schlossen letztlich niedriger. Bei den Präsidentschaftswahlen in den USA nahm das Rennen um das Weiße Haus Fahrt auf, und die Anleger wurden zunehmend nervöser, da sie befürchteten, das Ergebnis könne ihre Aktenbestände beeinträchtigen. Die Covid-19-Pandemie beschleunigte sich in den meisten Teilen der Welt wieder, sodass es besonders in Europa wieder zu Lockdowns kam.
Im November gab es eine erstaunliche Entwicklung der weltweiten Aktienmärkte, die historische Höchstwerte erreichten, sodass November der stärkste Monat des Jahres wurde. Die Anleger gaben sich vor dem Hintergrund der hervorragenden Nachrichten zu Covid 19-Impfstoffen zunehmend von den Vorteilen des „Wiedereröffnungs“-Handels überzeugt. Die Annahme, dass der gewählte Präsident Joe Biden einer starken Stützung der US-Wirtschaft positiv gegenüber stehe und sich China gegenüber weniger grob verhalten würde trug deutlich zum Optimismus der Anleger bei.
Im Dezember verhielten sich die Märkte nach der starken Leistung im November abwartend. Die Anleger verfolgten aufmerksam die Entwicklung des Virus und die Verteilung der Impfung. Die Zentralbanken stützten weiter die Wirtschaft. Die Märkte warteten jedoch auf eine deutlichere Sichtbarkeit hinsichtlich der Brexit-Verhandlungen und der Umsetzung des künftigen Aufbauplans in den USA.