# Generali 80% Protected Fund - D
Schedule of significant portfolio movements for the financial year ended 31 July 2021
(continued)
| Total disposals in the year |  | € 49,669,693 |
| --- | --- | --- |
| Material disposals | Nominal holdings | Proceeds € |
| VGP | 13,795 | 1,666,173 |
| Alfen Beheer | 17,530 | 1,308,059 |
| D'Ieteren | 16,355 | 1,210,127 |
| Intertrust | 81,866 | 1,203,438 |
| GrandVision | 42,093 | 1,116,268 |
| Axfood Aktiebolag | 51,335 | 1,098,196 |
| Nordnet | 65,884 | 1,021,728 |
| BKW | 10,595 | 993,003 |
| Liechtensteinische Landesbank | 20,119 | 989,039 |
| Sbanken | 114,624 | 939,355 |
| Byggmax | 104,073 | 817,023 |
| Hamboener | 82,621 | 745,241 |
| Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles | 18,096 | 736,507 |
| Befimmo | 18,741 | 711,221 |
| Euskaltel | 77,496 | 681,965 |
| Biotest | 22,440 | 650,760 |
| Solvac | 5,677 | 644,340 |
| Bpost | 60,924 | 603,757 |
| Patrizia AG | 27,068 | 583,315 |
| Kongsberg Gruppen | 24,865 | 570,796 |
| Atea | 33,498 | 549,453 |
| Grupo Catalana Occidente | 23,837 | 542,292 |
| DMG Mori | 12,929 | 541,079 |
| Ringkjoebing Landbobank | 6,062 | 538,823 |
| Austevoll Seafood | 51,128 | 538,765 |
| Carlsberg | 3,363 | 526,868 |
| Boskalis Westminster | 19,081 | 526,254 |
| KWS Saat | 7,380 | 526,194 |
| Metall Zug | 287 | 519,739 |
| PSI Software | 18,172 | 517,902 |
| Van Lanschot Kempen | 25,494 | 517,528 |
| Fielmann | 7,837 | 514,107 |
| Loomis | 18,419 | 512,837 |
| Huber + Suhner | 7,690 | 510,312 |
| Lindab International | 28,808 | 506,572 |
| Nightingale Health | 86,804 | 505,199 |
| Orange Belgium | 22,808 | 504,057 |
| Sartorius | 1,321 | 500,659 |
| Brederode | 4,905 | 500,310 |

The statement of material disposals reflect the aggregate disposals of a security greater than one per cent of the total disposals for the financial year. If there were fewer than twenty positions exceeding one per cent, the top twenty positions

Translation (ENDE, 2021-07-31):
# Generali 80% Protected Fund - D
Bericht des Anlageverwalters für das Geschäftsjahr zum 31. Juli 2021 (Fortsetzung)
Marktausblick (Fortsetzung)
In den Schwellenmärkten bevorzugen wir weiterhin High-Yield- gegenüber Investment-Grade-Titeln. Bei den Staatsanleihen gibt es in jüngster Zeit wenige Emissionen, und in Asien war eine gewisse Schwäche zu beobachten, teilweise aufgrund der Delta-Variante. Dies ist auch ein Teil des Grundes, warum wir bei asiatischen Schuldtiteln wieder zurück zu einer neutralen Haltung wechselten, während wir zuvor positiv eingestellt gewesen waren. Auf politischer Ebene halten wir die jüngsten Proteste in Südafrika und Tunesien für weitgehend idiosynkratische Geschichten, halten jedoch aufmerksam nach breiteren Mustern Ausschau.
Aktien
Wir behalten unsere Strategie weitgehend bei, die in einer Übergewichtung der Informationstechnologie und einer zyklischen Position bei den meisten unserer Teilsektor-Calls besteht, beispielsweise einer positiven Haltung bezüglich Automobil-, Bergbau-, Rohstoff-Chemie- und Ölkonzernen. Zugleich sind wir vorsichtig in Bezug auf die defensivsten Sektoren, wie zum Beispiel europäische Telekommunikationsanbieter und Immobilien. Mehrere zyklische Sektoren bleiben für uns auf dem derzeitigen Niveau attraktiv und dürften in der zweiten Jahreshälfte ein „Rückspiel“ haben. Dies liegt daran, dass viele Verbraucher nach der COVID-19-Pandemie reicher als zuvor sind, was zu einem Zeitraum anhaltender Ausgaben für Autos, Reisen, Restaurantbesuche und Luxusgüter führen dürfte. Außerdem glauben wir, dass sich die Unternehmensinvestitionen in die digitale und die grüne Umgestaltung ebenfalls auf einem gesunden Niveau bewegen dürften. Möglicherweise ist jedoch ein gewisses Maß an Geduld erforderlich, bis dieses „zyklische Rückspiel“ in Gang kommt, da die Anleger nach wie vor die Nachhaltigkeit hoher Margen im Automobilbereich, Spitzenerträge bei US-Banken (aufgrund der Auflösung von Rückstellungen) und das Potenzial für weitere Ertraganstiege im Grundstoffsektor infrage stellen.
Dennoch halten uns durchwachsene makroökonomische Rahmenbedingungen davon ab, uns bullischer bei Aktien zu positionieren, jedenfalls vorläufig. Höchstwerte bei BIP und bei den Wachstumsraten des Gewinns je Aktie scheinen rasch heranzurücken, so sie denn nicht bereits erreicht wurden. Bei dem jüngst vorgestellten, von beiden Parteien getragenen US-Infrastrukturvorschlag sehen der Zeitplan und die Berechnungen des Kongresses ziemlich knapp aus, was temporäre Rücksetzer möglich erscheinen lässt. Zugleich erwarten wir, dass die Demokraten bestrebt sind, weitere Ausgaben im späteren Jahresverlauf einzubringen, wahrscheinlich im Rahmen der Aufstellung des Haushalts für 2022 über das Reconciliation-Verfahren. Die Finanzierung könnte durchaus eine Anhebung der US-Körperschaftsteuer auf bis zu 28 % umfassen, was eine Auswirkung von 7 % auf Erträge haben und zu einem unveränderten Gewinn je Aktie im Jahr 2022 führen könnte, während sich die potenziellen Vorteile über viele Jahre verteilen würden. Letzendlich wechselten wir zu einer neutralen Haltung in Bezug auf Schwellenmarktaktien, gegenüber einer zuvor positiven Haltung. Im Anschluss an deren jüngste Underperformance und die jüngsten aufsichtsrechtlichen Maßnahmen in China ist bereits viel Schaden angerichtet worden. Es ist jedoch noch zu früh, um zu sagen, dass wir das Schlimmste bereits hinter uns haben.
Vom 19. Januar 2018 (Auflegung) bis 8. Juli 2021 betrug die Performance des Teilfonds auf -19,09 %. Vom 31. Juli 2020 bis zum 8. Juli 2021 belief sich die Wertentwicklung der Anteilsklasse auf -3,22 %. Der Teilfonds und der Index weisen eine annualisierte Volatilität von 5,49 % auf.
Der Teilfonds wurde am 8. Juli 2021 liquidiert.
Generali 80% Protected Fund - D
Aufstellung wesentlicher Portfolioänderungen für das Geschäftsjahr zum 31. Juli 2021
| Gesamtkäufe in diesem Jahr |  | 34.828.964 EUR |
| --- | --- | --- |
|  | Nominelle | Kosten |
| Wesentliche Käufe | Anlagen | EUR |
| Alfen Beheer | 17.530 | 1.101.735 |
| Nordnet | 65.884 | 1.005.789 |
| Sbanken | 114.624 | 868.991 |
| Intertrust | 57.214 | 852.937 |
| VGP | 6.151 | 743.041 |
| Hamboener | 82.621 | 741.937 |
| Befimmo | 18.741 | 710.284 |
| Euskaltel | 77.496 | 660.266 |
| Bpost | 60.924 | 641.530 |
| Patrizia AG | 27.068 | 641.512 |
| Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles | 18.096 | 641.503 |
| Solvac | 5.677 | 641.501 |
| D'Ieteren | 8.435 | 555.023 |
| GrandVision | 21.850 | 554.990 |
| Kongsberg Gruppen | 24.865 | 554.036 |
| Atea | 33.498 | 554.031 |
| Austevoll Seafood | 51.128 | 554.026 |
| Axfood Aktiebolag | 26.642 | 550.663 |
| Liechtensteinische Landesbank | 11.160 | 550.230 |
| DMG Mori | 12.929 | 546.897 |
| KWS Saat | 7.380 | 546.858 |
| Orange Belgium | 22.808 | 526.865 |
| Boskalis Westminster | 19.081 | 512.134 |
| Autoneum | 2.901 | 512.024 |
| Ringkjoebing Landbobank | 6.062 | 511.954 |
| Lindab International | 28.808 | 511.621 |
| Loomis | 18.419 | 511.619 |
| Embracer | 20.402 | 450.339 |
| SpareBank 1 SMN | 38.152 | 449.784 |
| Sartorius | 1.321 | 422.720 |
| Arima Real Estate SOCIMI REIT | 48.124 | 422.529 |
| SSAB | 155.017 | 422.168 |
| Hansa Biopharma | 17.928 | 422.160 |
| Tessenderlo | 12.299 | 421.856 |
| home24 | 20.122 | 421.757 |
| Nightingale Health | 86.804 | 420.999 |
| European FinTech IPO | 42.741 | 420.999 |
| Metall Zug | 287 | 420.475 |
| Carlsberg | 3.363 | 419.784 |
| Van Lanschot Kempen | 25.494 | 417.082 |
| Sacyr | 272.244 | 413.811 |
| SpareBank 1 SR-Bank | 37.535 | 403.836 |
| Nobina | 52.862 | 402.665 |
| Lundin Mining | 39.866 | 402.664 |
| SSAB | 85.552 | 402.661 |
| Stora Enso | 24.117 | 402.653 |
| Boozt | 20.050 | 402.652 |
| FLSmidth | 12.690 | 402.565 |
| Sydbank | 17.293 | 402.545 |
| Jyske Bank | 9.773 | 400.030 |
| Soltec Power | 65.141 | 391.497 |
| Hornbach | 4.330 | 391.432 |
| Brederode | 4.905 | 391.419 |
| Hamburger Hafen und Logistik | 20.953 | 391.402 |
| Bucher Industries | 1.098 | 391.375 |
| AcadeMedia | 55.460 | 384.270 |

Generali 80% Protected Fund - D
Aufstellung wesentlicher Portfolioänderungen für das Geschäftsjahr zum 31. Juli 2021
(Fortsetzung)
| Summe Käufe im Geschäftsjahr (Fortsetzung) |  | 34.828.964 EUR |
| --- | --- | --- |
|  | Nominelle | Kosten |
| Wesentliche Käufe | Anlagen | EUR |
| Pexip | 51.827 | 380.260 |
| SAF-Holland | 29.422 | 353.064 |
| Südzucker | 26.308 | 353.053 |

Die Aufstellung der wesentlichen Käufe spiegelt die Gesamtheit der Käufe eines Wertpapiers wider, die mehr als ein Prozent des Gesamtwerts der Käufe des Geschäftsjahres ausmachen. Wenn es weniger als zwanzig Positionen gab, die mehr als ein Prozent ausmachten, wurden die zwanzig wichtigsten Positionen angegeben.
Generali 80% Protected Fund - D
Aufstellung wesentlicher Portfolioänderungen für das Geschäftsjahr zum 31. Juli 2021
(Fortsetzung)
| Summe Veräußerungen im Geschäftsjahr |  | 49.669.693 EUR |
| --- | --- | --- |
|  | Nominelle | Erlöse |
| Wesentliche Verkäufe | Anlagen | EUR |
| VGP | 13.795 | 1.666.173 |
| Alfen Beheer | 17.530 | 1.308.059 |
| D'Ieteren | 16.355 | 1.210.127 |
| Intertrust | 81.866 | 1.203.438 |
| GrandVision | 42.093 | 1.116.268 |
| Axfood Aktiebolag | 51.335 | 1.098.196 |
| Nordnet | 65.884 | 1.021.728 |
| BKW | 10.595 | 993.003 |
| Liechtensteinische Landesbank | 20.119 | 989.039 |
| Sbanken | 114.624 | 939.355 |
| Byggmax | 104.073 | 817.023 |
| Hamboener | 82.621 | 745.241 |
| Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles | 18.096 | 736.507 |
| Befimmo | 18.741 | 711.221 |
| Euskaltel | 77.496 | 681.965 |
| Biotest | 22.440 | 650.760 |
| Solvac | 5.677 | 644.340 |
| Bpost | 60.924 | 603.757 |
| Patrizia AG | 27.068 | 583.315 |
| Kongsberg Gruppen | 24.865 | 570.796 |
| Atea | 33.498 | 549.453 |
| Grupo Catalana Occidente | 23.837 | 542.292 |
| DMG Mori | 12.929 | 541.079 |
| Ringkjoebing Landbobank | 6.062 | 538.823 |
| Austevoll Seafood | 51.128 | 538.765 |
| Carlsberg | 3.363 | 526.868 |
| Boskalis Westminster | 19.081 | 526.254 |
| KWS Saat | 7.380 | 526.194 |
| Metall Zug | 287 | 519.739 |
| PSI Software | 18.172 | 517.902 |
| Van Lanschot Kempen | 25.494 | 517.528 |
| Fielmann | 7.837 | 514.107 |
| Loomis | 18.419 | 512.837 |
| Huber + Suhner | 7.690 | 510.312 |
| Lindab International | 28.808 | 506.572 |
| Nightingale Health | 86.804 | 505.199 |
| Orange Belgium | 22.808 | 504.057 |
| Sartorius | 1.321 | 500.659 |
| Brederode | 4.905 | 500.310 |

Die Aufstellung der wesentlichen Veräußerungen spiegelt die Gesamtheit der Veräußerungen eines Wertpapiers wider, die mehr als ein Prozent der gesamten Veräußerungen des Geschäftsjahres ausmachen. Wenn es weniger als zwanzig Positionen gab, die mehr als ein Prozent ausmachten, wurden die zwanzig wichtigsten Positionen angegeben.