##### EDMOND DE ROTHSCHILD FUND - INCOME EUROPE
At the beginning of the period, the gross equity exposure was 35% for a net exposure around 10%. Over the period, the equity pocket explains 35% of the negative gross performance. At the end of the period, the announcement of several dividend cuts by various European companies has lead us to rebalance the portfolio to secure the yield and distribution potential. As at the end of March, the gross equity exposure is 27% for a net exposure of 21%. Bae Systems (+18bp) is the biggest single-stock gain over the period, while Scor, BNP and Crédit Agricole SA are the biggest losses (-36bp, -30bp and -30bp respectively).
The gross exposure has evolved between 60% and 58% to now reach 62%. The gross credit sensitivity has evolved between 3 and 4 to now reach 2.6. Over the period, the credit bucket has generated 65% of the gross negative performance of the Sub- Funds. We implemented credit hedges in various occasions throughout the year and in particular in May 2020 with itraxx Main indices. We bought back our interest rate hedges in March 2020. Finally, we increased the allocation to Investment Grade, starting in July 2019 to accelerate in March 2020 with the reopening of the primary markets. We have invested in A/BBB issuers of good quality, offering both business visibility and decent valuation premiums vs. secondary levels to benefit from the favorable technical conditions offered by the ECB QE.
The gross credit exposure as at the end of the period is composed of (i) HY credit for 32.4%, (ii) subordinated financials for 16.3%, (iii) corporate hybrids for 2.9% et (iv) investment grade for 10.1% of the NAV.

Translation (ENDE, 2020-03-31):
#### EDMOND DE ROTHSCHILD FUND - INCOME EUROPE
Zu Beginn des Berichtszeitraums betrug das Brutto-Aktienengagement 35 % bei einem Nettoengagement von rund 10 %. Im Laufe des Berichtszeitraums waren 35 % der negativen Bruttoperformance auf die Aktienkomponente zurückzuführen. Am Ende des Berichtszeitraums hat uns die Ankündigung mehrerer Dividendenkürzungen durch verschiedene europäische Unternehmen dazu veranlasst, das Portfolio neu zu gewichten, um das Ertrags- und Ausschüttungspotenzial zu sichern. Ende März betrug das Brutto-Aktienengagement 27 % bei einem Nettoengagement von 21 %. Bae Systems (+18 Bp.) war der größte Einzelaktiengewinn in diesem Zeitraum, während Scor, BNP und Crédit Agricole SA die größten Verluste verzeichneten (-36 Bp., -30 Bp. bzw. -30 Bp.).
Das Bruttoengagement hat sich zwischen 60 % und 58 % entwickelt und liegt nun bei 62 %. Die Bruttokreditsensitivität hat sich zwischen 3 und 4 entwickelt und liegt nun bei 2,6. Während des Berichtszeitraums hat der Kreditbereich 65 % der negativen Bruttoperformance der Teilfonds erwirtschaftet. Wir haben im Laufe des Jahres bei verschiedenen Gelegenheiten Kreditabsicherungen durchgeführt, insbesondere im Mai 2020 mit den Itraxx Main-Indizes. Wir haben unsere Zinsabsicherungsgeschäfte im März 2020 zurückgekauft. Schließlich haben wir die Allokation in Investment-Grade-Titeln ab Juli 2019 erhöht und im März 2020 mit der Wiedereröffnung der Primärmärkte beschleunigt. Wir haben in A/BBB-Emittenten von guter Qualität investiert, die sowohl eine geschäftliche Prognosesicherheit als auch angemessene Bewertungsaufschläge gegenüber der Sekundärmarktbewertung bieten, um von den günstigen technischen Bedingungen der quantitativen Lockerung der EZB zu profitieren.
Das Bruttokreditengagement am Ende des Berichtszeitraums setzt sich (i) zu 32,4 % des NIW aus High-Yield-Schuldtiteln, (ii) 16,3 % des NIW aus nachrangigen Finanztiteln, (iii) 2,9 % des NIW aus hybriden Unternehmensanleihen und (iv) 10,1 % des NIW aus Investment-Grade-Titeln.