The net asset value per Share of each Share Class of each Portfolio shall be determined by the Administrator under the supervision of the Board of Directors and the Management Company and with the assistance, if required, of the Valuer. The net asset value per Share of a particular Share Class will be calculated by dividing (i) the total assets of the Portfolio attributable to that Share Class less the total liabilities of the Portfolio attributable to that Share Class by (ii) the total number of Shares of that Share Class of the Portfolio outstanding. Shares of each Portfolio and Share Class and any other Portfolios in the Fund are expected to perform differently, and each Portfolio (and Share Class if appropriate) will bear its own fees and expenses (to the extent specifically attributable to the Portfolio (or Share Class)). In particular, the costs associated with the conversion of monies in connection with the purchase, redemption and exchange of Shares of a Portfolio denominated in one currency but also offered in another currency will normally be borne by the relevant Share Class and will be reflected in the net asset value of such Share Class. Consequently, the net asset value per Share of each Portfolio and of different Share Classes of a single Portfolio, if appropriate, is expected to differ.
The Administrator, in respect of each Portfolio and in consultation with the Management Company and the Valuer, as and when required, will compute the net asset value per Share of each Share Class at least twice a month to at least two decimal places. For a Share Class which is expressed in a currency other than the Base Currency of the relevant Portfolio, the net asset value per Share of that Share Class shall be the net asset value attributable to the Shares of the Share Class of that Portfolio calculated in the Base Currency of the Portfolio and converted into the other relevant currency at the current currency exchange rate between the Base Currency and such other currency. The Administrator will usually calculate prices by reference to a valuation point at least two hours after 2:00pm Central European time (the “Cut-off Point”) and prior to the following Cut-off Point, such time to be known as the valuation point. The Management Company, in conformity with the guidelines established by the Board of Directors, reserves the right to instruct the Administrator to calculate prices at a time other than the scheduled valuation point in the case of a material change to the market value of the Fund’s investment in one or more Portfolios.
In the case of certain Portfolios as more particularly specified in the relevant Supplement, the Fund may decide to issue Share Classes in one Portfolio which have different valuation points, e.g. “snap” and “close”, where the “snap” valuation point takes a value at a time other than at close and/or may include prices that have been adjusted, if considered appropriate, for securities which are traded on markets which are closed at the valuation point in order to more accurately reflect the fair value of that security (please refer to the Supplements in order to establish which Portfolios offer such Share Classes). In consequence, the net asset values per Share of such Share Classes are expected to differ from each other as a result of the application of such different valuation points.
On any Business Day the Management Company may determine, in conformity with the guidelines established by the Board of Directors, to apply swing pricing (to include such reasonable factors as it sees fit) to the net asset value per Share of a particular Portfolio. This method of net asset value calculation is intended to pass the estimated costs of underlying investment activity of the Portfolio to the active Shareholders by adjusting the net asset value of the relevant Share and thus to protect the Portfolio’s long-term Shareholders from costs associated with ongoing subscription and redemption activity.
Swing pricing may take account of trading spreads on the Portfolio’s investments, the value of any duties and charges incurred as a result of trading and may include an allowance for market impact. Where, based on the prevailing market conditions and the level of subscriptions or redemptions requested by Shareholders or potential Shareholders in relation to the size of the relevant Portfolio, a particular Portfolio applies swing pricing, the Portfolio may be valued either on a bid or offer basis.
Because the determination of whether to value the Portfolio’s net asset value on an offer or bid basis is based on the net transaction activity of the relevant day, Shareholders transacting in the opposite direction of the Portfolio’s net transaction activity may benefit at the expense of the other Shareholders in the Portfolio. In addition, the Portfolio’s net asset value and short-term performance may experience greater volatility as a result of swing pricing.
Investors should be aware that, the factor used to apply swing pricing (“swing factor”) will generally not exceed 2% of the net asset value of the relevant Share Class of the Portfolio, unless otherwise stated in the relevant Supplement. The swing factors applied to individual Portfolios will be reviewed by the Investment Adviser on a periodic basis in order to verify their appropriateness in light of prevailing market conditions.
The Board of Directors or the Management Company on behalf of the Fund may temporarily suspend the determination of the net asset value per Share of a Portfolio or Share Class and the issue, redemption or exchange of Shares of a Portfolio or Share Class upon the occurrence of one or more of the following events:
- any period when any of the principal stock exchanges or other markets on which any portion of the investments of a Portfolio or the relevant Share Class are quoted or dealt in, or when one or more foreign exchange markets in the currency in which a substantial portion of the assets of a Portfolio is denominated, are closed otherwise than for ordinary holidays, or during which dealings therein are restricted or suspended;
- political, economic, military, monetary or other emergency events beyond the control, liability and influence of the Fund makes the disposal of the assets of any Portfolio impossible under normal market conditions or such disposal would be detrimental to the interests of the shareholders;
- the existence of any state of affairs as a result of which disposals or the valuation of assets of a Portfolio or the relevant Share Class would be impracticable;
- any breakdown in the means of communication or computation normally employed in determining the price or value of any of the investments of a Portfolio or the current price or values on any market or stock exchange in respect of the assets of a Portfolio or the relevant Share Class;
- any period when for any other reason the prices of any investments owned by the Fund cannot promptly or accurately be ascertained;
- any period when the Fund is unable to repatriate funds for the purpose of making payments on the redemption of the Shares of a Portfolio or during which any transfer of funds involved in the realisation or acquisition of investments or payments due on redemption of Shares cannot, in the opinion of the Board of Directors, be effected at normal rates of exchange;
- upon the publication of a notice convening a general meeting of Shareholders for the purpose of resolving the winding-up of the Fund or a Portfolio or informing the Shareholders of the decision of the Board of Directors to terminate any Portfolio or class of Shares;
- during any period where the relevant indices underlying the financial derivative instruments which may be entered into by the Portfolios of the Fund are not compiled or published;
- during any period when the net asset value of any subsidiary of the Fund may not be determined accurately;
- following the suspension of the calculation of the net asset value per share/unit, the issue, redemption and/or exchange of shares/units, at the level of a master fund in which a Portfolio invests in its quality of feeder fund of such master fund;
- during the process of establishing exchange ratios in the context of a merger, a contribution of assets, an asset or share split or any other restructuring transaction; and/or
- in exceptional circumstances, whenever the Board of Directors considers it necessary in order to avoid irreversible negative effects on the Company, a Portfolio or Class of Shares , in compliance with the principle of fair treatment of investors in their best interests.

Translation (ENDE, 2017-12-01):
Der Nettoinventarwert je Anteil jeder Anteilklasse der einzelnen Portfolios wird von der Verwaltungsstelle unter Aufsicht des Verwaltungsrates und der Verwaltungsgesellschaft sowie falls erforderlich mit Hilfe der Bewertungsstelle ermittelt. Der Nettoinventarwert je Anteil einer bestimmten Anteilklasse wird berechnet, indem
(i) das Gesamtvermögen des Portfolios, welches der betreffenden Anteilklasse zuzurechnen ist, abzüglich der Gesamtverbindlichkeiten des Portfolios, welche dieser Anteilklasse zuzurechnen sind, durch (ii) die Gesamtzahl der in Umlauf befindlichen Anteile dieser Anteilklasse des Portfolios geteilt wird. Die Anteile der einzelnen Portfolios und Anteilklassen und etwaiger anderer Portfolios des Fonds werden voraussichtlich eine unterschiedliche Performance aufweisen. Die einzelnen Portfolios (bzw. Anteilklassen) tragen ihre Gebühren und Aufwendungen jeweils selbst (soweit es sich um spezifische, dem Portfolio bzw. der Anteilklasse zuzuordnende Kosten handelt). Insbesondere die mit dem Umtausch von Geldern verbundenen Kosten im Zusammenhang mit dem Kauf, der Rücknahme und dem Umtausch von Portfolioanteilen, die auf eine Währung lauten, jedoch auch in einer anderen Währung angeboten werden, gehen normalerweise zu Lasten der betreffenden Anteilklasse und werden im Nettoinventarwert der betreffenden Anteilklasse berücksichtigt. Infolgedessen ist damit zu rechnen, dass der Nettoinventarwert je Anteil eines jeden Portfolios und (gegebenenfalls) verschiedener Anteilklassen eines einzelnen Portfolios unterschiedlich sein wird.
Die Verwaltungsstelle berechnet für jedes einzelne Portfolio den Nettoinventarwert je Anteil für jede Anteilklasse mindestens zweimal im Monat auf mindestens zwei Dezimalstellen genau in Abstimmung mit der Verwaltungsgesellschaft und, sofern und wenn erforderlich, der Bewertungsstelle. Für eine Anteilklasse, die auf eine andere Währung lautet als die Basiswährung des betreffenden Portfolios, entspricht der Nettoinventarwert je Anteil der Anteilklasse dem Nettoinventarwert je Anteil der Anteilklasse dieses Portfolios in der Basiswährung, umgerechnet in die andere relevante Währung auf der Grundlage des maßgeblichen Wechselkurses zwischen der Basiswährung und dieser anderen Währung. Die Verwaltungsstelle berechnet die Preise in der Regel unter Bezugnahme auf einen Bewertungszeitpunkt, der mindestens zwei Stunden nach 14.00 Uhr MEZ (der „Cut-off- Zeitpunkt“) und vor dem nächstfolgenden Cut-off-Zeitpunkt liegt; dieser Zeitpunkt wird als Bewertungszeitpunkt bezeichnet. Die Verwaltungsgesellschaft behält sich im Einklang mit den vom Verwaltungsrat aufgestellten Richtlinien jedoch das Recht vor, die Verwaltungsstelle anzuweisen, die Preise bei wesentlicher Veränderung des Marktwertes der Anlagen des Fonds in einem oder mehreren Portfolios zu einem anderen Zeitpunkt als dem angesetzten Bewertungszeitpunkt zu berechnen.
Bei einigen Portfolios (wie im Einzelnen im jeweiligen Prospektzusatz erläutert) kann der Fonds beschließen, innerhalb eines Portfolios Anteilklassen mit unterschiedlichen Bewertungszeitpunkten auszugeben, z. B. sog.
„Snap-“ und „Close“-Bewertungszeitpunkte, wobei der „Snap“-Bewertungszeitpunkt den Wert zu einem anderen Zeitpunkt festsetzt als zum Geschäftsschluss („close“) und/oder ggf., sofern dies angemessen erscheint, angepasste Kurse für Wertpapiere berücksichtigt, die an Märkten gehandelt werden, die zum Bewertungszeitpunkt geschlossen sind, um den beizulegenden Zeitwert des jeweiligen Wertpapiers genauer widerzuspiegeln (Informationen zu den Portfolios, die diese Anteilklassen anbieten, sind in den Prospektzusätzen enthalten). Entsprechend ist davon auszugehen, dass die Nettoinventarwerte je Anteil dieser Anteilklassen aufgrund der unterschiedlichen Bewertungszeitpunkte voneinander abweichen.
An jedem Geschäftstag kann die Verwaltungsgesellschaft im Einklang mit den vom Verwaltungsrat aufgestellten Richtlinien die Anwendung von Swing Pricing zur Berechnung des Nettoinventarwerts je Anteil eines bestimmten Portfolios bestimmen (um jenen Faktoren Rechnung zu tragen, die nach ihrer Einschätzung sinnvollerweise zu berücksichtigen sind). Mit dieser Methode zur Berechnung des Nettoinventarwerts sollen die geschätzten Kosten der Anlageaktivitäten des Portfolios an die aktiven Anteilinhaber weitergegeben werden, indem der Nettoinventarwert des betreffenden Anteils angepasst und die Anteilinhaber des Portfolios, die eine langfristige Anlage in den Fonds getätigt haben, auf diese Weise gegen die mit laufenden Zeichnungs- und Rücknahmeaktivitäten verbundenen Kosten abgesichert werden.
Swing Pricing kann Handelsspannen im Hinblick auf die Anlagen des Portfolios sowie aufgrund von Handelsaktivitäten zu zahlende Abgaben und Gebühren berücksichtigen und eine Toleranz für Marktauswirkungen vorsehen. Sofern ein bestimmtes Portfolio auf Basis der herrschenden Marktbedingungen und der Anzahl der Zeichnungs- oder Rücknahmeanträge durch Anteilinhaber bzw. potenzielle Anteilinhaber in Bezug auf die Größe des betreffenden Portfolios Swing Pricing anwendet, kann die Bewertung des Portfolios entweder auf Basis der Geld- oder Briefkurse erfolgen.
Da die Entscheidung darüber, ob der Nettoinventarwert des Portfolios auf Brief- oder Geldkursbasis bewertet wird, auf dem Nettotransaktionsvolumen an dem betreffenden Tag basiert, ist es möglich, dass Anteilinhaber, die Transaktionen entgegen der Transaktionsrichtung der Nettoportfoliotransaktionen durchführen, davon zu Lasten der anderen Anteilinhaber des Portfolios profitieren. Darüber hinaus sind der Nettoinventarwert des Portfolios und die kurzfristige Wertentwicklung möglicherweise infolge des Swing Pricing höheren Schwankungen ausgesetzt.
Anleger sollten beachten, dass der für die Anwendung des Swing Pricing verwendete Faktor („Swing-Faktor“) in der Regel nicht mehr als 2 % des Nettoinventarwerts der entsprechenden Anteilklasse des Portfolios beträgt, sofern nichts anderes im zugehörigen Prospektzusatz angegeben ist. Die auf einzelne Portfolios angewendeten Swing-Faktoren werden vom Anlageberater regelmäßig überprüft, um ihre Angemessenheit im Rahmen der vorherrschenden Marktbedingungen zu verifizieren.
Der Verwaltungsrat oder die Verwaltungsgesellschaft können im Namen des Fonds die Ermittlung des Nettoinventarwertes je Anteil eines Portfolios oder einer Anteilklasse sowie die Ausgabe, die Rücknahme oder den Umtausch von Anteilen eines Portfolios oder einer Anteilklasse bei Eintritt eines oder mehrerer der folgenden Ereignisse vorübergehend aussetzen:
- in einem Zeitraum, in dem eine der Hauptbörsen oder sonstigen Märkte, an denen ein Teil der Anlagen eines Portfolios oder der betreffenden Anteilklasse notiert ist oder gehandelt wird, oder in dem einer oder mehrere Devisenmärkte für die Währung, auf die ein wesentlicher Teil der Vermögenswerte eines Portfolios lautet, aus anderen Gründen als wegen eines gesetzlichen Feiertags geschlossen sind, oder in einem Zeitraum, in dem die Geschäftstätigkeit an dieser Börse oder diesem Markt eingeschränkt oder ausgesetzt ist;
- wenn politische, wirtschaftliche, militärische, geldpolitische oder sonstige Notfälle außerhalb der Kontrolle, Verantwortung und Einflussnahme des Fonds die Veräußerung der Vermögenswerte eines Portfolios unter normalen Marktbedingungen unmöglich machen oder eine solche Veräußerung den Interessen der Anteilinhaber zuwiderlaufen würde;
- während einer Situation, aufgrund derer die Veräußerung oder Bewertung von Vermögenswerten eines Portfolios oder der betreffenden Anteilklasse undurchführbar wären;
- bei einem Ausfall der Kommunikations- oder Rechenanlagen, die normalerweise zur Ermittlung des Kurses oder Wertes einer der Anlagen eines Portfolios bzw. des Tageskurses oder der Tageswerte der Vermögenswerte eines Portfolios oder einer Anteilklasse an einem Markt oder an einer Börse eingesetzt werden;
- in einem Zeitraum, in dem die Preise bzw. Kurse von Anlagen im Eigentum des Fonds aus irgendeinem anderen Grund nicht zeitnah oder genau ermittelt werden können;
- in einem Zeitraum, in dem der Fonds nicht in der Lage ist, Mittel zur Auszahlung von Rücknahmeerlösen für Anteile eines Portfolios bereitzustellen, oder in dem Überweisungen von Mitteln zur Veräußerung oder zum Erwerb von Anlagen oder die Zahlung der bei Rücknahme von Anteilen fälligen Beträge nach Auffassung des Verwaltungsrates nicht zu normalen Wechselkursen erfolgen können;
- nach Veröffentlichung einer Einladung zu einer Hauptversammlung der Anteilinhaber zur Beschlussfassung über die Liquidation des Fonds oder eines Portfolios bzw. einer Mitteilung an die Anteilinhaber über die Entscheidung des Verwaltungsrates, ein Portfolio oder eine Anteilklasse zu schließen;
- in einem Zeitraum, in dem die relevanten Indizes, die den von den Portfolios der Gesellschaft ggf. abgeschlossenen Finanzderivaten zugrunde liegen, nicht erstellt oder nicht veröffentlicht werden;
- in einem Zeitraum, in dem der Nettoinventarwert einer Tochtergesellschaft des Fonds nicht exakt ermittelt werden kann;
- nach der Aussetzung der Berechnung des Nettoinventarwertes je Aktie/Einheit, der Ausgabe, der Rücknahme und/oder des Umtauschs der Aktien/Einheiten auf der Ebene eines Masterfonds, in den ein Portfolio in seiner Eigenschaft als Feederfonds eines solchen Masterfonds anlegt;
- während des Prozesses der Festlegung von Umtauschverhältnissen im Zusammenhang mit einer Zusammenlegung, einer Einbringung von Vermögenswerten, einer Teilung von Vermögenswerten oder Anteilen oder einer anderen Umstrukturierungstransaktion; und/oder
- unter außergewöhnlichen Umständen, wenn der Verwaltungsrat es im Einklang mit dem Grundsatz der fairen Behandlung von Anlegern in ihrem besten Interesse als notwendig erachtet, um irreversible negative Auswirkungen auf die Gesellschaft, ein Portfolio oder eine Anteilklasse zu vermeiden.