The Funds are not permitted to enter into “physical short sales”. A Fund may however take short positions through derivatives in respect of underlying assets in pursuit of its investment objective and in accordance with Regulations where this is specifically provided for and disclosed in the relevant Fund's investment policy. In general, short selling involves selling securities the seller does not own in anticipation of a decline in their market value and borrowing the same securities for delivery to the purchaser, with an obligation to redeliver securities equivalent to the borrowed securities at a later date. Short selling allows the investor to profit from a decline in market price of securities to the extent such decline exceeds the transaction costs and the costs of borrowing the securities. A short sale creates the risk of an unlimited loss, in that the price of the underlying securities could theoretically increase without limit, thus increasing the cost to a Fund of buying those securities to cover the short position.
There can be no assurance that the securities necessary to cover a short position will be available for purchase. Purchasing securities to close out a short position can itself cause the price of the securities to rise further, thereby exacerbating the loss.
In taking short positions through derivatives, a Fund will be seeking the same financial reward, and will be exposed to the same market risks, as if it were entering into physical short sales. Taking short positions through derivatives involves trading on margin and, accordingly, the leverage provided through margined positions involves greater risk than investments based on physical short sales.
Due to legislative or regulatory action taken by regulators and governments around the world, taking short positions on certain assets has been restricted. The levels of restriction vary across different jurisdictions and are subject to change in the short to medium term. These restrictions have made it difficult and in some cases impossible for certain market participants to either continue to implement their investment strategies or to control the risk of their open positions. Accordingly, an Investment Manager may not be in a position to trade in a way to fully benefit from its negative views in relation to certain assets, companies or sectors, and the ability of such an Investment Manager to fulfil the investment objective of a Fund may therefore be constrained.
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###### Large Redemption of Shares Risk

Translation (ENDE, 2020-02-14):
Den Fonds ist der Abschluss von „physischen Leerverkäufen“ nicht gestattet. Ein Fonds kann jedoch – im Hinblick auf die Umsetzung seines Anlageziels und im Einklang mit den OGAW- Vorschriften, sofern dies ausdrücklich in der Anlagepolitik des jeweiligen Fonds vorgesehen und angegeben ist – über Derivate Short-Positionen in Bezug auf zugrunde liegende Vermögenswerte einnehmen. Grundsätzlich werden bei Leerverkäufen Wertpapiere verkauft, die nicht im Besitz des Verkäufers sind und bei denen er sinkende Kurse erwartet, und die gleichen Wertpapiere zur Lieferung an den Käufer ausgeliehen, mit der Verpflichtung, zu einem späteren Zeitpunkt Wertpapiere zurück zu liefern, die den ausgeliehenen Wertpapieren
entsprechen. Leerverkäufe ermöglichen es einem Anleger, von einem Kursrückgang bei einem bestimmten Wertpapier zu profitieren, soweit dieser Rückgang die Transaktionskosten sowie die Kosten der Wertpapierleihe übersteigt. Ein Leerverkauf birgt insoweit ein unbegrenztes Verlustrisiko, als der Kurs der zugrunde liegenden Wertpapiere theoretisch unbegrenzt steigen kann, wodurch sich die mit dem Kauf dieser Wertpapiere zur Deckung der Short-Position verbundenen Kosten eines Fonds erhöhen.
Es kann nicht gewährleistet werden, dass die für die Deckung einer Short-Position benötigten Wertpapiere zum Kauf verfügbar sein werden. Der Kauf von Wertpapieren zur Glattstellung einer Short-Position kann selbst dazu führen, dass der Preis der Wertpapiere weiter steigt, wodurch sich der Verlust zusätzlich erhöht.
Bei der Übernahme von Short-Positionen durch den Einsatz von Derivaten strebt ein Fonds das gleiche finanzielle Ergebnis an – und unterliegt den gleichen Marktrisiken – wie beim Abschluss eines physischen Leerverkaufs. Die Übernahme von Short-Positionen über Derivate ist mit kreditfinanziertem Handel verbunden, und der Leverage, der mit den kreditfinanzierten Positionen erzielt wird, birgt entsprechend ein größeres Risiko als dies bei Anlagen, die auf physischen Leerverkäufen basieren, der Fall ist.
Infolge gesetzgeberischer und aufsichtsrechtlicher Maßnahmen, die seitens der Regierungen und Aufsichtsbehörden weltweit ergriffen wurden, sind Leerverkäufe in bestimmten Vermögenswerten eingeschränkt worden. Der Umfang der Beschränkungen ist je nach Rechtsordnung unterschiedlich und unterliegt kurz- bis mittelfristigen Änderungen. Diese Beschränkungen machen es manchen Marktteilnehmern schwer und in einigen Fällen sogar unmöglich, ihre Anlagestrategien weiter zu verfolgen bzw. die Risiken ihrer ausstehenden Positionen zu steuern. Daher ist es einem Anlageverwalter unter Umständen nicht möglich, den Handel so zu führen, dass er von seinem negativen Ausblick für bestimmte Vermögenswerte, Unternehmen oder Sektoren in vollem Umfang profitieren könnte, was die Fähigkeit des betreffenden Anlageverwalters zur Erreichung des Anlageziels eines Fonds ggf. entsprechend beeinträchtigt.
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###### Risiko bei umfangreichen Rücknahmen