At present, there is no regulatory prior approval requirement for repatriation of funds from the CIBM Program. However, there is no certainty in the future that no regulatory restrictions will apply to the repatriation of funds by the Subfunds in the PRC. The investment regulations and/or the approach adopted by SAFE in relation to the repatriation may change from time to time.
The Subfunds’ investments in the PRC may be limited by any applicable investment limit (pursuant to regulatory requirement or otherwise) with respect to the Subfunds’ investments through the CIBM Program. Accordingly, applications for subscription and/or conversion of Units may be subject to sufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program as combined with the relevant Subfund’s investment policy and restrictions. Applications received during a period when there is insufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program may be suspended and processed for subscription and/or conversion of Units at the next following Subscription Date at which sufficient capacity is again available for the Subfund. In addition, the Management Company and the Central Administration are entitled to refuse applications and to temporarily or permanently suspend or limit any applications received during a period when there is insufficient available capacity for a Subfund under the CIBM Program.
Notwithstanding the above, the Management Company and the Central Administration are entitled to temporarily suspend the issue, subscription, redemption, conversion, payment of redemption proceeds and/or valuation of Units of a Subfund during any period when that Subfund is unable to transmit subscription proceeds to or from the accounts of that Subfund, or dispose of holdings or to repatriate the proceeds of such disposals, subject to certain quota or limits imposed by any regulatory or supervisory, governmental or quasi- governmental authority, any fiscal body or self-regulatory organisation (whether of a governmental nature or otherwise), for example when that Subfund is unable to dispose of holdings in the CIBM Program, or to repatriate the proceeds of such disposals.
Investors applying for or who have already applied for subscription, redemption and/or conversion of Units in a Subfund shall be notified by the Central Administration of any measures adopted as per the above so that they are given the opportunity to withdraw their application.
No application has been submitted or will be submitted, nor any registration has been or will be sought, by the Management Company to or from any of the People’s Republic of China (PRC) governmental or regulatory authorities in connection with the advertising, offer, distribution or sale of the Units of the Subfunds in or from the PRC, and the Management Company does not intend to or will not, directly or indirectly, advertise, offer, distribute or sell the Units of the Subfunds within the PRC.
The Units of the Subfund are not intended to be offered or sold within the PRC. A PRC investor may subscribe for Units only if they are permitted to do so and/or are not restricted from doing so under all relevant PRC laws, rules, regulations, notices, directives, orders or other regulatory requirements in the PRC issued by any PRC governmental or regulatory authority that are applicable to them as
investor, or that apply to the Management Company or to the Investment Manager, whether or not having the force of law and as may be issued and amended from time to time. Where applicable PRC investors are responsible for obtaining all necessary governmental approvals, verifications, licences or registrations (if any) from all relevant PRC regulatory and/or governmental authorities, including, but not limited to, the State Administration of Foreign Exchange, the China Securities Regulatory Commission and/or other relevant regulatory and/or governmental authorities as applicable, and complying with all relevant PRC regulations, including, but not limited to, any relevant foreign exchange regulations and/or overseas investment regulations. If an investor fails to comply with the above, the Management Company may take any action in good faith and acting on reasonable grounds in relation to such investor’s Units to comply with relevant regulatory requirements, including effecting compulsory redemption of Units owned by the relevant investor, subject to the Management Regulations, and applicable laws and regulations.
Persons into whose possession this Prospectus or any Units may come must inform themselves about, and observe, any such restrictions.
Limits on Redemptions
Where a Subfund is investing in the securities market in the PRC through the CIBM Program, repatriation of funds from the PRC may be subject to the relevant PRC regulations in effect from time to time.
Redemption of Units is subject to the restrictions and limitations referred to under this Prospectus. The ability of an investor to redeem Units of a Subfund depends, inter alia, on the PRC laws and practices affecting that Subfund’s ability to liquidate investments and to repatriate the proceeds thereof out of the PRC. Any repatriation restrictions as may be applicable under PRC regulations in the future, where applicable, could restrict a Subfund’s ability to satisfy all or any redemption requests in respect of any particular redemption day and accordingly, that Subfund may have to manage the liquidity challenges through the maintenance of high cash balances and the imposition of the redemption restrictions referred to above. Investors should not invest in a Subfund if they have need of greater liquidity than that offered by that Subfund.
PRC Custody Risk
The evidence of title of exchange-traded securities in the PRC consists only of electronic book-entries in the depository and/or registry associated with the applicable exchange.
In order to prevent any trades failing, the PRC depositary, registration and clearing institutions may automatically settle any trades executed by the PRC securities trading house relating to the securities trading account maintained in the joint names of the Investment Manager (as applicant under the CIBM Program) and the relevant Subfund. Accordingly, all instructions issued by the PRC securities trading house relating to the securities trading account may be executed without the need for any consent or direction of the custodian(s) of the relevant Subfund, which could potentially increase the risk of erroneous trading. However, the sub- custodian of the relevant Subfund will review the execution report in relation to all such transactions and notify the Investment Manager of any discrepancies between such execution report and trading data received from the PRC depositary, registration and clearing institutions or the settlement instructions received from the Investment Manager.
PRC interbank bond investment of a Subfund will be registered in the joint names of the Investment Manager (as applicant under the CIBM Program) and that Subfund, or in another name for the sole use and benefit of the Subfund as permitted or required pursuant to the relevant Luxembourg and PRC regulations. There will be segregation of assets by the sub-custodian of the relevant Subfunds such that the assets of these Subfunds are separately recorded as belonging to these Subfunds. However, subject to the relevant PRC regulations, the Investment Manager could be the party entitled to the securities (albeit that this entitlement does not constitute an ownership interest), such PRC securities investment of the relevant Subfund may be vulnerable to a claim by a liquidator of the Investment Manager and may not be as well protected as if they were registered solely in the name of that Subfund. In particular, there is a risk that creditors of the Investment Manager may incorrectly assume that a Subfund’s assets belong to the Investment Manager and such creditors may attempt or seek to gain control of that Subfund’s assets to meet the Investment Manager’s liabilities owed to such creditors. In such circumstances a Subfund may experience delays and/or incur additional expense to enforce that Subfund’s rights and ownership over such assets.
Investors should note that cash deposited in the cash account of a Subfund with the PRC sub-custodian would not be segregated and could be regarded as a debt owing from the PRC sub-custodian to that Subfund as a depositor. Such cash will be co-mingled with cash belonging to other clients of the PRC sub-custodian. In the event of bankruptcy or liquidation of the PRC sub-custodian, a Subfund may not have any proprietary rights to the cash deposited in such cash account, and that Subfund could become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors of the PRC sub-custodian. A Subfund may face difficulty
and/or encounter delays in recovering such debt, or may not be able to recover it in full or at all, in which case such Subfund and investors will suffer losses.
Interbank Bond Trade and Settlement Agent Risk
A Subfund may be adversely affected, whether directly or indirectly, by (i) the acts or omissions by the interbank bond trade and settlement agent in the settlement of any transaction or in the transfer of funds or securities; (ii) the default or bankruptcy of the interbank bond trade and settlement agent; and (iii) the disqualification of the interbank bond trade and settlement agent from acting in such capacity either on a temporary or permanent basis. Such acts, omissions, default or disqualification may also adversely affect the relevant Subfund in implementing its investment strategy or disrupt its operations, including causing delays in the settlement of any transaction or the transfer of any funds or securities in the PRC or in recovering assets, which may in turn adversely impact its net asset value.
Furthermore, regulatory sanctions can be imposed upon the interbank bond trade and settlement agent if it violates any provision under the CIBM Program regulations. Such sanctions may adversely affect the relevant Subfund’s investments through the CIBM Program.
PRC Settlement Agent and Best Execution Risk
Pursuant to the relevant PRC regulations, securities trades under the CIBM Program may be executed through a limited number of PRC settlement agents that may be appointed for trading in the PRC interbank bond market for the Subfunds. If a PRC settlement agent offers the Subfunds standards of execution which the Investment Manager reasonably believes to be amongst best practice in the PRC marketplace, the Investment Manager may determine that it should consistently execute transactions with that PRC settlement agent (including where it is an affiliate) notwithstanding that they may not be executed at the best price and shall have no liability to account to the Subfunds in respect of the difference between the price at which the Subfunds execute transactions and any other price that may have been available in the market at that relevant time.
Risks Relating to the CIBM Program
The Investment Manager, on behalf of the relevant Subfunds, has registered as a qualified institution under the CIBM Program via the interbank bond trade and settlement agent. The Investment Manager, however, may be the applicant acting on behalf of other clients (including other Subfunds) in registering under the CIBM Program.
The relevant PRC regulations may apply to each applicant to the CIBM Program as a whole, and not simply to investments made by one of the Subfunds. Thus, investors should be aware that violations of the relevant PRC regulations arising out of activities related to the applicant to the CIBM Program other than with respect to the investments of a Subfund could potentially result in the revocation, suspension, restriction or other regulatory action in respect of the access to the CIBM Program as a whole. Likewise, foreign investment limits, and the regulations relating to the repatriation of capital and profits may potentially be applied in relation to the applicant under the CIBM Program as a whole. Hence the ability of a Subfund to make investments and/or repatriate monies from the CIBM Program may be affected adversely by the investments, performance and/or repatriation of monies invested by other investors through the Investment Manager under the CIBM Program.
Investors should note that there is no guarantee that a Subfund will continue to benefit from the access to the CIBM Program. Should the Investment Manager be restricted from accessing the CIBM Program or retire or be removed, the Subfund may not be able to invest in PRC securities through the CIBM Program, and that Subfund may be required to dispose of its holdings, which would likely have a material adverse effect on that Subfund. A Subfund’s investments in the PRC will be limited by its access to the CIBM Program and it is possible that that Subfund may not be able to accept additional subscriptions due to this limitation and would not be able to achieve further economies of scale or otherwise take advantage of the increased capital base.
There can be no assurance that a Subfund will be able to gain access to the CIBM Program to meet all applications for subscription to that Subfund or all proposed investments to be made by the Subfund, or that redemption requests will be processed or investments of that Subfund can be realised in a timely manner, for example due to adverse changes in relevant laws or regulations, including changes in PRC repatriation restrictions. Such restrictions may result in suspension of dealings of a Subfund and could adversely affect an investor’s ability to withdraw its investment in that Subfund.
Although at the current stage the Subfunds’ investments through the CIBM Program are not subject to any mandatory investment allocation requirement under the relevant PRC regulations (e.g. a minimum percentage of the PRC assets should be invested in a particular type of assets), there can be no guarantee that the PRC regulatory authorities would not provide such requirement on qualified
institutions in the future whereby affecting the Subfunds’ ability to achieve their investment allocation accordingly.
Tax Risks in the PRC
The information below is a general summary of the potential Chinese tax consequences of PRC securities transactions under the CIBM Program that may be imposed on the Subfunds and their investors either directly or indirectly and should not be taken as a definitive, authoritative or comprehensive statement of the relevant matter. The Chinese tax authorities may issue guidance on the tax consequences of PRC securities transactions at any time, possibly with retroactive effect; therefore, the Chinese tax consequences of PRC securities transactions may differ materially from those discussed below. Investors should seek their own tax advice on their tax position with regard to their investment in the relevant Subfund.
The Subfunds will be responsible for all PRC taxes and duties of any kind arising in respect of any income or gains derived from investments held on the Subfunds’ behalf through the CIBM Program.
PRC tax laws and regulations are under constant development and often subject to change as a result of shifts in government policy. Over recent years, the PRC government has promulgated tax laws and regulations in response to varying economic matters such as foreign investment, commerce, and international trade development. As PRC tax laws and regulations are continually evolving in response to changing economic and other conditions, any particular interpretation of PRC tax laws and regulations (including related enforcement measures) applicable to the Subfunds may not be definitive. With regard to corporate income tax changes in particular, the PRC has undergone a reform of the Corporate Income Tax Law (“CIT Law”) which has unified the CIT Law applicable to domestic enterprises and foreign investment enterprises. The specific manner in which the CIT Law will apply is clarified by the Detailed Implementation Rules of the CIT Law (“DIR”) and supplementary tax circulars which may be issued in the future.
Currently there is no specific guidance imposed by the PRC tax authorities on the treatment of income tax and other tax categories payable in respect of trading in PRC interbank bond market by foreign investors. Before further guidance is issued and is well established in the administrative practice of the PRC tax authorities, the practices of the PRC tax authorities that collect PRC taxes with respect to PRC interbank bond transactions may differ from, or be applied in a manner inconsistent with, the practices with respect to the analogous investments described herein or any further guidance that may be issued. The value of the Subfunds’ investments in the PRC and the amount of their income and gains could be adversely affected by an increase in tax rates or change in the taxation basis.
CIT
If a Subfund is considered a tax resident enterprise of the PRC, it will be subject to PRC CIT at 25% on its worldwide taxable income. If a Subfund is considered a non-PRC tax resident enterprise with a permanent establishment or place or establishment (“PE”) in the PRC, the profits attributable to that PE would be subject to CIT at 25%.
Under the CIT Law effective from 1 January 2008, a non-PRC tax resident enterprise without a PE in the PRC will generally be subject to withholding income tax of 10% on its PRC sourced income, including but not limited to passive income (e.g. dividends, interest, gains arising from transfer of assets etc.).
The Investment Manager intends to manage and operate the relevant Subfund in such a manner that that Subfund should not be treated as tax resident enterprise of the PRC or non-PRC tax resident enterprise with a PE in the PRC for CIT purposes, although due to uncertainty in tax laws and practices in the PRC, this result cannot be guaranteed.
Capital Gains Tax
Trading of PRC debt securities
In the absence of specific taxation rule, the tax treatment for investment in these securities is governed by the general taxing provisions of the CIT Law. Under such general taxing provision, it may be possible that a Subfund could be subject to 10% PRC withholding income tax on capital gains derived from trading of PRC debt securities, unless exempt or reduced under relevant double tax treaties.
PRC tax provisions
The Investment Manager may decide to make provisions for PRC withholding income tax on capital gains derived from the trading of securities through the CIBM Program for the Subfunds from time to time and in such methodology that the Investment Manager may decide in its discretion.
In the event that the Investment Manager considers the tax provisions of a Subfund are not sufficient, it will consider making additional tax provisions. In the event that the Investment Manager is satisfied that part of the tax provisions are not required, such provisions will be released back into the relevant Subfund. Any tax provision, if made, will be reflected in the net asset value of the relevant Subfund at the time of debit or release of such provision and thus will impact on Units which remain in that Subfund at the time of debit or release of such provision. In addition, the
Investment Manager may in its discretion make further modification to the tax provision practice of a Subfund with additional clarity on the relevant regulations, and further announcement will be made as appropriate.
If the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is greater than that provided for by a Subfund so that there is a shortfall in the tax provision amount, investors should note that the net asset value of that Subfund may suffer more than the tax provision amount as that Subfund will ultimately have to bear the additional tax liabilities. In this case, the then existing and new investors will be disadvantaged.
On the other hand, if the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is less than that provided for by a Subfund so that there is an excess in the tax provision amount, investors who have redeemed Units before PRC tax authorities’ ruling, decision or guidance in this respect will be disadvantaged as they would have borne the loss from that Subfund’s overprovision. In this case, the then existing and new investors may benefit if the difference between the tax provision and the actual taxation liability can be returned to the account of the Subfund as assets thereof. In addition, investors should be aware that under-accrual or over-accrual for PRC tax liabilities may impact on the performance of the Subfunds during the period of such under-accrual or over-accrual and following any subsequent adjustments to the net asset value.
In case of having excess in the tax provision amount (for example, the actual applicable tax levied by PRC tax authorities is less than the tax provision amount or due to a change in provisioning by a Subfund), such excess shall be treated as property of the relevant Subfund and investors who have already transferred or redeemed their Units in that Subfund will not be entitled or have any right to claim any part of the amount representing the excess.
Dividends and interest from PRC investments
The CIT Law provides for a 20% withholding tax on dividends and interest payable to non-PRC tax resident enterprises by a PRC tax resident company. However, in accordance with the DIR for the CIT Law, the withholding tax on dividends and interest has been set at 10%. By virtue of the above, income from dividends and interest from PRC tax resident company (e.g. through equity or bond investments) received on behalf of a Subfund is generally subject to Chinese withholding income tax at a rate of 10% unless being otherwise reduced or exempted by an applicable tax treaty. The withholding is in general made by the relevant PRC tax resident company and the Subfunds currently do not make provisions in respect of PRC withholding income tax on dividends and interest received from PRC tax resident company. In the event the relevant PRC tax resident company failed to withhold the relevant PRC withholding income tax or otherwise failed to pay the relevant withholding income tax to the PRC tax authorities, the relevant PRC tax authorities may impose tax obligations on the relevant Subfund.
Interest derived from government bonds issued by the in-charge Finance Bureau of the State Council and/or local government bonds approved by the State Council is exempt from PRC CIT under the CIT Law.
Value Added Tax (“VAT”) and other surtaxes
On 23 March 2016, the Ministry of Finance (“MOF”) and the State Administration of Taxation (“SAT”) issued the Circular of Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] No. 36, “Circular 36”) which provides that business tax will be completely replaced by VAT from 1 May 2016. Since then, the income derived from the provision of financial services which previously attracted business tax will be subject to VAT. On 29 April 2016, the MOF and the SAT issued the Circular on Further Specifying the Policies relating to Financial Sector under the Full Implementation of Business Tax to VAT Reform (Caishui [2016] No. 46, “Circular 46”). According to Circular 36 and Circular 46, interests on policy- oriented financial bonds (which are bonds issued by a development or policy- oriented financial institution) received by financial institutions are exempt from VAT. However, it is unclear whether interest derived from the securities traded on CIBM platform will all be exempt from VAT. This is subject to the further clarity by the relevant authority.
The Investment Manager may decide to make provisions for PRC VAT and other surtaxes on interest derived from the securities traded on CIBM platform for the Subfunds from time to time and in such methodology that the Investment Manager may decide in its discretion.
Stamp duty
No PRC Stamp Duty is expected to be imposed on non-tax resident holders of government and corporate bonds, either upon issuance or upon a subsequent transfer of such bonds.
Risks associated with investments via Bond Connect
Launched in 2017, Bond Connect is an initiative for mutual access to the bond markets of Hong Kong and the Chinese mainland via a crossborder platform. Via the northbound trading of Bond Connect, eligible foreign investors can invest in the Chinese interbank market (“CIBM”). Northbound trading is not suitable for citizens of the People’s Republic of China (PRC).
Overview of Bond Connect
Bond Connect is a scheme allowing mutual access to the bond markets of Hong Kong and the Chinese mainland and was set up by China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre, China Central Depository & Clearing Co., Ltd, Shanghai Clearing House (hereinafter referred to together as “financial infrastructure institutions on the mainland”) as well as the HKEx and Central Moneymarkets Unit (hereinafter referred to together as “financial infrastructure institutions in Hong Kong”). The PRC bond market primarily comprises the CIBM. Northbound trading enables eligible foreign investors to invest in the CIBM via Bond Connect. Northbound trading is subject to the current political framework with regard to the participation of foreign investors in the CIBM. No investment allocation will be set for northbound trading.
According to the current regulations on the Chinese mainland, eligible foreign investors who wish to invest in the CIBM via Bond Connect may do so through an offshore custodian approved by the Hong Kong Monetary Authority (“HKMA”), which is responsible for opening an account with the relevant onshore custodian approved by the People’s Bank of China (“PBOC”).
The risks associated with Bond Connect are currently difficult to evaluate. Material risks include (list not exhaustive):
General risks associated with Bond Connect
Due to market volatility and potential liquidity shortages caused by low trading volumes for certain debt instruments on the CIBM, prices for certain debt instruments traded on this market can fluctuate considerably. Subfunds that invest in these markets are therefore subject to liquidity and volatility risk. Bid/ask spreads for prices of these securities can thus be substantial. Accordingly, considerable trading and settlement costs can therefore arise for the subfunds concerned, and they can even suffer losses upon the sale of these investments. In addition, a subfund carrying out a transaction on the CIBM may be exposed to risks associated with settlement procedures as well as counterparty default. It is possible that the counterparty which entered into a transaction with the subfund concerned will not meet its obligation to settle the transaction by failing to deliver the security concerned or by failing to pay the amount due. Due to the need to open an account for investments in the CIBM via Bond Connect through an offshore custodian, the subfund concerned is exposed to the risk of default or error on the part of the offshore custodian.
Bond Connect is subject to regulatory risks. The relevant guidelines and directives for investments via Bond Connect are subject to potentially retroactive changes. If the relevant Chinese authorities suspend account-opening or trading via Bond Connect, the ability of the subfund concerned to invest in the CIBM via Bond Connect is restricted. This may have a negative impact on the performance of the subfund, since it may potentially need to sell its positions in the CIBM. The subfund concerned could suffer significant losses as a result.
Risks in connection with taxation on the Chinese mainland
In accordance with the circular Caishui 2018 No. 108, which was jointly issued on November 7, 2018 by the Ministry of Finance and the administration of taxation, overseas institutional investors that invest in Chinese bonds via Bond Connect in the period from November 7, 2018 to November 6, 2021 are exempt from withholding tax and sales tax on coupon income from such bonds. However, there is no certainty as to what the tax situation will be after November 6, 2021. The tax authorities on the Chinese mainland could issue further requirements in future, and these could potentially be applied retroactively. In light of the uncertainty surrounding the future taxation of gains or earnings from the subfunds’ investments on the Chinese mainland, the fund management company reserves the right to subject these gains or earnings to withholding tax and to retain the tax for the account of the subfunds.
Risks in connection with the exercising of creditor rights
The rights and claims of the subfunds in respect of CIBM bonds are exercised by the Central Moneymarkets Unit, which exercises its rights as “nominee” for the Bond Connect securities. The Bond Connect program generally involves the concept of a “nominee” in the same way as the Stock Connect program. The precise nature and rights of an investor who invests via northbound trading and becomes a beneficial owner of Bond Connect securities are not precisely defined under Chinese law. Nor is it possible to determine beyond doubt the precise nature of the rights and claims enshrined in the legislation of the Chinese mainland of investors who invest via northbound trading or the methods for enforcing these rights and claims. With regard to the specific rights and claims in respect of China Connect securities that can only be exercised or pursued through the relevant courts on the Chinese mainland, it is unclear whether these rights can actually be enforced, as the nominee is not obliged to initiate a lawsuit or other legal proceedings on the Chinese mainland or elsewhere in order to enforce the rights of investors in respect of Bond Connect securities.
Risk in connection with the disclosure of participations
According to the requirements that apply in respect of disclosure of participations on the Chinese mainland, the subfund is subject to the risk of its participations having to be disclosed in the event of it becoming a major creditor in relation to a CIBM bond. As a result, the participations of the subfund may become publicly known, which may in turn have repercussions for the subfund’s performance.
Taxation
The proceeds from the sale of securities in some markets or the receipt of any dividends and other income may be or may become subject to tax, levies, duties or other fees or charges imposed by the authorities in that market, including taxation levied by withholding at source.
It is possible that the tax law (and/or the current interpretation of the law) as well as the practice in countries, into which the Subfunds invest or may invest in the future, might change. As a result, the Fund could become subject to additional taxation in such countries that is not anticipated either at the date of this Prospectus or when investments are made, valued or disposed of.
FATCA
The Fund may be subject to regulations imposed by foreign regulators, in particular the Foreign Account Tax Compliance provisions of the Hiring Incentives to Restore Employment Act (commonly known as “FATCA”). FATCA provisions generally impose a reporting to the U.S. Internal Revenue Service of non-U.S. financial institutions that do not comply with FATCA and U.S. persons’ (within the meaning of FATCA) direct and indirect ownership of non-U.S. accounts and non-U.S. entities. Failure to provide the requested information will lead to a 30% withholding tax applying to certain U.S. source income (including dividends and interest) and gross proceeds from the sale or other disposal of property that can produce U.S. source interest or dividends.
Under the terms of FATCA, the Fund will be treated as a Foreign Financial Institution (within the meaning of FATCA). As such, the Fund may require all investors to provide documentary evidence of their tax residence and all other information deemed necessary to comply with the above mentioned regulations. Should the Fund become subject to a withholding tax as a result of FATCA, the value of the Unit held by all Unitholders may be materially affected.
The Fund and/or its Unitholders may also be indirectly affected by the fact that a non U.S. financial entity does not comply with FATCA regulations even if the Fund satisfies with its own FATCA obligations.
Despite anything else herein contained, the Fund shall have the right to:
- withhold any taxes or similar charges that it is legally required to withhold by applicable laws and regulations in respect of any unitholding in the Fund;
- require any Unitholder or beneficial owner of the Units to promptly furnish such personal data as may be required by the Fund in its discretion in order to comply with applicable laws and regulations and/or to promptly determine the amount of withholding to be retained;
- divulge any such personal information to any tax authority, as may be required by applicable laws or regulations or requested by such authority; and
- delay payments of any dividend or redemption proceeds to a Unitholder until the Fund holds sufficient information to comply with applicable laws and regulations or determine the correct amount to be withheld.

Translation (ENDE, 2022-12-31):
Für Rückführungen von finanziellen Mitteln aus dem CIBM-Programm müssen derzeit keine vorherigen Genehmigungen von den Regulierungsbehörden eingeholt werden. Allerdings kann nicht gewährleistet werden, dass die Rückführung von finanziellen Mitteln in der VRC durch die Subfonds in Zukunft keinen regulatorischen Beschränkungen unterliegt. Die Anlagebeschränkungen und/oder der von der SAFE in Bezug auf die Rückführung angewandte Ansatz können sich von Zeit zu Zeit ändern.
Die Anlagen der Subfonds in der VRC können durch etwaige geltende Anlagebegrenzungen (gemäss regulatorischer oder sonstiger Anforderungen) in Bezug auf die Anlagen der Subfonds im Rahmen des CIBM-Programms begrenzt sein. Entsprechend können Zeichnungs- und/oder Umtauschanträge für Anteile sowohl von der Anlagepolitik und den Anlagebeschränkungen des betreffenden Subfonds als auch von einer ausreichend verfügbaren Kapazität für einen Subfonds im Rahmen des CIBM-Programms abhängen. Anträge, die während eines Zeitraums mit unzureichender verfügbarer Kapazität für einen Subfonds im Rahmen des CIBM-Programms eingehen, können ausgesetzt und am nächstfolgenden Zeichnungstag, an dem wieder ausreichend Kapazitäten für den Subfonds zur Verfügung stehen, für die Zeichnung und/oder den Umtausch von Anteilen verarbeitet werden. Darüber hinaus sind die Verwaltungsgesellschaft und die Zentrale Verwaltungsstelle berechtigt, Anträge abzulehnen, sowie Anträge, die während eines Zeitraums mit unzureichender verfügbarer Kapazität für einen Subfonds im Rahmen des CIBM-Programms eingehen, vorübergehend oder dauerhaft auszusetzen oder zu begrenzen.
Ungeachtet der vorstehenden Bestimmungen sind die Verwaltungsgesellschaft und die Zentrale Verwaltungsstelle berechtigt, die Ausgabe, Zeichnung, Rücknahme, den Umtausch, die Zahlung von Rücknahmeerlösen und/oder die Bewertung von Anteilen eines Subfonds vorübergehend während eines Zeitraums auszusetzen, in dem dieser Subfonds nicht in der Lage ist, Zeichnungserlöse von den oder auf die Konten dieses Subfonds zu überweisen, oder Positionen zu veräussern oder die Erlöse aus solchen Veräusserungen zurückzuführen, vorbehaltlich bestimmter von Regulierungs- oder Aufsichts-, staatlichen oder quasi- staatlichen Behörden sowie fiskalischer Einheiten oder Selbstregulierungsorganisationen (staatlich oder anderweitig) auferlegter Quoten oder Begrenzungen. Dies gilt z. B., wenn dieser Subfonds nicht in der Lage ist, Positionen im Rahmen des CIBM-Programms zu veräussern oder die Erlöse aus solchen Veräusserungen zurückzuführen.
Anleger, die die Zeichnung, die Rücknahme und/oder den Umtausch von Anteilen eines Subfonds beantragen bzw. bereits beantragt haben, werden von der Zentralen Verwaltungsstelle über etwaige gemäss den vorstehend genannten Bestimmungen umgesetzte Massnahmen in Kenntnis gesetzt, damit sie die Möglichkeit haben, ihre Anträge zurückzuziehen.
Die Verwaltungsgesellschaft hat bei der Regierung bzw. den Aufsichtsbehörden der Volksrepublik China (VRC) bezüglich der Werbung für sowie des Angebots, Vertriebs und Verkaufs von Anteilen in oder aus der VRC keinen Antrag eingereicht und wird auch keinen Antrag einreichen bzw. hat diesbezüglich keine Zulassung beantragt und wird auch keine Zulassung beantragen. Ferner beabsichtigt die Verwaltungsgesellschaft nicht, die Anteile des Subfonds direkt oder indirekt in der VRC zu bewerben, anzubieten oder zu vertreiben bzw. zu verkaufen, und wird dies auch nicht tun.
Die Anteile des Subfonds sollen nicht innerhalb der VRC angeboten oder verkauft werden. Ein Anleger in der VRC darf Anteile nur zeichnen, wenn ihm dies gemäss den für den Anleger, die Verwaltungsgesellschaft oder den Anlageverwalter geltenden einschlägigen Gesetzen, Regelungen, Vorschriften, Bekanntmachungen, Richtlinien, Anordnungen der VRC oder
anderen von einer VRC-Regierungsstelle oder -Aufsichtsbehörde erlassenen aufsichtsrechtlichen Vorschriften in der VRC (gleichgültig ob diese Gesetzeskraft besitzen oder nicht), die von Zeit zu Zeit erlassen und geändert werden können, gestattet ist und/oder er diesbezüglich keinen Einschränkungen unterliegt. Gegebenenfalls sind Anleger in der VRC dafür zuständig, alle erforderlichen staatlichen Genehmigungen, Bestätigungen, Lizenzen oder Zulassungen (falls zutreffend) von den jeweiligen VRC- Regulierungsstellen und/oder -Regierungsstellen einzuholen, unter anderem von der staatlichen chinesischen Devisenbehörde (State Administration of Foreign Exchange), der chinesischen Wertpapieraufsichtskommission (China Securities Regulatory Commission) und/oder gegebenenfalls anderen zuständigen Regulierungs- und/oder Regierungsstellen, und alle entsprechenden VRC-Vorschriften einzuhalten, darunter alle einschlägigen Devisenvorschriften und/oder Vorschriften für Anlagen im Ausland. Wenn ein Anleger die oben genannten Bestimmungen nicht einhält, darf die Verwaltungsgesellschaft gutgläubig und aus nachvollziehbaren Gründen Massnahmen in Bezug auf die Anteile dieses Anlegers ergreifen, um die betreffenden aufsichtsrechtlichen Anforderungen einzuhalten, und unter anderem Anteile des betreffenden Anlegers vorbehaltlich der Vertragsbedingungen und der geltenden Gesetze und	Vorschriften	zwangsweise	zurücknehmen. Personen, die in Besitz des vorliegenden Prospekts oder der diesbezüglichen Anteile kommen, haben sich über die betreffenden Bestimmungen zu informieren und diese einzuhalten.
Rücknahmebegrenzungen
Legt ein Subfonds über das CIBM-Programm in den Wertpapiermarkt der VRC an, unterliegt die Rückführung von finanziellen Mitteln aus der VRC möglicherweise zeitweilig entsprechenden VRC-Vorschriften.
Die Rücknahme von Anteilen unterliegt den im vorliegenden Prospekt genannten Beschränkungen und Begrenzungen. Die Fähigkeit eines Anlegers, Anteile eines Subfonds zurückzugeben, hängt unter anderem von den VRC-Gesetzen und -Praktiken ab, die sich auf die Fähigkeit dieses Subfonds auswirken, Anlagen zu liquidieren und die daraus resultierenden Erlöse aus der VRC zurückzuführen. Etwaige gegebenenfalls in Zukunft gemäss VRC-Vorschriften geltende Rückführungsbeschränkungen könnten die Fähigkeit eines Subfonds einschränken, allen oder bestimmten Rücknahmeanträgen in Bezug auf einen bestimmten Rücknahmetag nachzukommen. Entsprechend muss dieser Subfonds unter Umständen hohe Barbestände unterhalten und die oben genannten Rücknahmebegrenzungen durchsetzen, um die Liquiditätsheraus- forderungen zu bewältigen. Anleger sollten nicht in einen Subfonds anlegen, wenn sie eine höhere als von diesem Subfonds gebotene Liquidität anstreben.
VRC-Verwahrungsrisiko
Der Eigentumsnachweis für börsengehandelte Wertpapiere besteht in der VRC lediglich aus einem digitalen Eintrag im Depot und/oder Register der damit verbundenen Börse.
Um etwaige Handelsausfälle zu vermeiden, können die Verwahr-, Registrierungs- und Clearingstellen der VRC jegliche Transaktionen automatisch abwickeln, die von der VRC-Wertpapierhandelsstelle in Bezug auf das gemeinsam im Namen des Anlageverwalters (als Antragsteller im Rahmen des CIBM-Programms) und des betreffenden Subfonds verwaltete Wertpapierhandelskonto ausgeführt werden. Entsprechend können alle von der VRC-Wertpapierhandelsstelle erteilten Anweisungen in Bezug auf das Wertpapierhandelskonto ohne Zustimmung und Weisung der Verwahrstelle(n) des betreffenden Subfonds ausgeführt werden, was das Risiko fehlerhafter Transaktionen potenziell erhöhen könnte. Allerdings prüft die Unterverwahrstelle des betreffenden Subfonds den Durchführungsbericht in Bezug auf solche Transaktionen und benachrichtigt den Anlageverwalter über etwaige Unstimmigkeiten zwischen dem Durchführungsbericht und den von den Verwahr-, Registrierungs- und Clearingstellen der VRC erhaltenen Handelsdaten oder den vom Anlageverwalter erteilten Abwicklungsanweisungen.
VRC-Interbanken-Anleihenanlagen eines Subfonds werden gemeinsam im Namen des Anlageverwalters (als Antragsteller im Rahmen des CIBM- Programms) und dieses Subfonds registriert, oder in einem anderen Namen ausschliesslich für die Zwecke und zugunsten des Subfonds, soweit dies laut den Luxemburger und VRC-Vorschriften zulässig oder erforderlich ist. Es erfolgt eine Trennung der Vermögenswerte durch die Unterverwahrstelle der betreffenden Subfonds, sodass die Vermögenswerte dieser Subfonds separat als Vermögen derselben ausgewiesen werden. Vorbehaltlich der entsprechenden VRC-Vorschriften könnte der Anlageverwalter jedoch einen
teilweisen Anspruch auf die Wertpapiere haben (wenngleich dieser Anspruch keine Eigentumsbeteiligung darstellt). Solche VRC- Wertpapieranlagen des betreffenden Subfonds können Forderungen seitens eines Liquidators des Anlageverwalters unterliegen und sind möglicherweise nicht so gut geschützt, als wenn sie ausschliesslich im Namen dieses Subfonds registriert wären. Es besteht vor allem das Risiko, dass Gläubiger des Anlageverwalters fälschlicherweise annehmen, dass sich die Vermögenswerte eines Subfonds im Besitz des Anlageverwalters befinden, sodass diese Gläubiger versuchen oder bestrebt sein könnten, die Vermögenswerte dieses Subfonds in ihren Besitz zu bringen, um die Verbindlichkeiten des Anlageverwalters gegenüber diesen Gläubigern zu erfüllen. In solchen Fällen kann es für einen Subfonds zu Verzögerungen und/oder zusätzlichen Ausgaben kommen, um die Rechte und das Eigentum dieses Subfonds an diesen Vermögenswerten geltend zu machen.
Die Anleger werden darauf hingewiesen, dass im bei der VRC- Unterverwahrstelle geführten Barmittelkonto eines Subfonds gehaltene Barmittel nicht getrennt werden und daher als Verbindlichkeiten der VRC- Unterverwahrstelle gegenüber diesem Subfonds als Kontoinhaber erachtet werden könnten. Solche Barmittel werden mit Barmitteln von anderen Kunden der VRC-Unterverwahrstelle vermischt. Im Falle einer Insolvenz oder Liquidation der VRC-Unterverwahrstelle hat ein Subfonds möglicherweise keine Eigentumsrechte an den in einem solchen Barmittelkonto gehaltenen Barmitteln, und dieser Subfonds könnte zu einem ungesicherten Gläubiger werden, der gleichrangig mit allen anderen ungesicherten Gläubigern der VRC-Unterverwahrstelle ist. Ein Subfonds könnte diese Verbindlichkeiten möglicherweise nur unter Schwierigkeiten und/oder mit Verzögerungen oder möglicherweise nicht oder nur teilweise wiedererlangen, wodurch diesem Subfonds und den Anlegern Verluste entstehen würden.
Risiko im Zusammenhang mit der Handels- und Abwicklungsstelle für den Interbankenmarkt für Anleihen
Ein Subfonds könnte durch (i) Handlungen oder Unterlassungen der Handels- und Abwicklungsstelle für den Interbankenmarkt für Anleihen bei der Abwicklung von Transaktionen oder der Übertragung von finanziellen Mitteln oder Wertpapieren, (ii) den Ausfall oder die Insolvenz der Handels- und Abwicklungsstelle für den Interbankenmarkt für Anleihen, und (iii) den vorübergehenden oder dauerhaften Ausschluss der Handels- und Abwicklungsstelle für den Interbankenmarkt für Anleihen in dieser Funktion direkt oder indirekt nachteilig beeinflusst werden. Solche Handlungen, Unterlassungen, Ausfälle oder Ausschlüsse können sich ebenso nachteilig auf die Umsetzung der Anlagestrategie des betreffenden Subfonds auswirken oder die Geschäftstätigkeit desselben beeinträchtigen, einschliesslich Verzögerungen bei der Abwicklung von Transaktionen oder der Übertragung von finanziellen Mitteln oder Wertpapieren in der VRC oder bei der Wiederbeschaffung von Vermögenswerten, was sich wiederum nachteilig auf den Nettovermögenswert des Subfonds auswirken kann.
Darüber hinaus können gegen die Handels- und Abwicklungsstelle für den Interbankenmarkt für Anleihen im Falle eines Verstosses gegen die im Rahmen der Vorschriften des CIBM-Programms geltenden Bestimmungen regulatorische Sanktionen verhängt werden. Solche Sanktionen können sich nachteilig auf die Anlagen des betreffenden Subfonds im Rahmen des CIBM-Programms auswirken.
Risiko im Zusammenhang mit Abwicklungsstellen und der bestmöglichen Ausführung in der VRC
Gemäss den entsprechenden VRC-Vorschriften können Wertpapiertransaktionen im Rahmen des CIBM-Programms von einer begrenzten Zahl an Abwicklungsstellen in der VRC ausgeführt werden, die zu Handelszwecken am Interbankenmarkt für Anleihen für die Subfonds ernannt werden können. Bietet eine Abwicklungsstelle in der VRC den Subfonds Ausführungsstandards, von denen der Anlageverwalter berechtigterweise annimmt, dass sie zu den Best Practices am VRC-Markt gehören, kann der Anlageverwalter festlegen, dass Transaktionen durchweg mit dieser Abwicklungsstelle ausgeführt werden (einschliesslich in Fällen, in denen sie ein verbundenes Unternehmen darstellt), ungeachtet der Tatsache, dass die Transaktionen möglicherweise nicht zum besten Preis ausgeführt werden und die Abwicklungsstelle gegenüber den Subfonds im Hinblick auf die Differenz zwischen dem Preis, zu dem die Subfonds Transaktionen ausführen, und anderen Preisen, die gegebenenfalls zum entsprechenden Zeitpunkt am Markt verfügbar gewesen wären, nicht rechenschaftspflichtig ist.
Risiken im Zusammenhang mit dem CIBM-Programm
Der Anlageverwalter hat sich im Namen der betreffenden Subfonds als qualifiziertes Institut im Rahmen des CIBM-Programms mittels der Handels- und Abwicklungsstelle für den Interbankenmarkt für Anleihen registriert. Der Anlageverwalter kann aber auch als Antragsteller im Namen anderer Kunden (einschliesslich anderer Subfonds) für die Registrierung im Rahmen des CIBM-Programms auftreten.
Die entsprechenden VRC-Vorschriften können für jeden Antragsteller im Rahmen des CIBM-Programms als Ganzes gelten, und nicht nur für von einem der Subfonds getätigte Anlagen. Die Anleger werden daher darauf hingewiesen, dass Verstösse gegen die VRC-Vorschriften infolge von Aktivitäten im Zusammenhang mit dem Antragsteller im Rahmen des CIBM- Programms, die nicht mit den Anlagen eines Subfonds zusammenhängen, zum Widerruf, zur Aussetzung, zur Einschränkung oder zu anderen regulatorischen Massnahmen in Bezug auf den Zugang zum CIBM- Programm als Ganzes führen können. Ebenso können im Rahmen des CIBM-Programms potenziell Beschränkungen für ausländische Anlagen sowie Vorschriften in Bezug auf die Rückführung von Kapital und Gewinnen für den Antragsteller gelten. Daher können sich Anlagen, Performance und/oder Rückführung von Geldern, die von anderen Anlegern über den Anlageverwalter im Rahmen des CIBM-Programms angelegt wurden, nachteilig auf die Fähigkeit eines Subfonds auswirken, Anlagen im Rahmen des CIBM-Programms zu tätigen und/oder Gelder aus diesem zurückzuführen.
Die Anleger werden darauf hingewiesen, dass nicht garantiert werden kann, dass ein Subfonds weiterhin Vorteile durch den Zugang zum CIBM- Programm erlangt. Sollte der Anlageverwalter zurücktreten oder abgesetzt oder sein Zugang zum CIBM-Programm eingeschränkt werden, kann der Subfonds möglicherweise nicht über das CIBM-Programm in VRC- Wertpapiere anlegen, und dieser Subfonds müsste daraufhin seine Positionen veräussern, was sich deutlich nachteilig auf diesen Subfonds auswirken würde. Die Anlagen eines Subfonds in der VRC werden durch dessen Zugang zum CIBM-Programm begrenzt, und dieser Subfonds kann aufgrund dieser Begrenzung möglicherweise keine zusätzlichen Zeichnungen annehmen und wäre nicht in der Lage, weitere Skaleneffekte zu erzielen oder anderweitig von der erhöhten Kapitalbasis zu profitieren. Es kann nicht garantiert werden, dass ein Subfonds Zugang zum CIBM- Programm erlangt, um alle Zeichnungsanträge zu erfüllen oder alle vorgeschlagenen Anlagen zu tätigen, oder dass Rücknahmeanträge bearbeitet werden oder Anlagen dieses Subfonds rechtzeitig realisiert werden können, z. B. aufgrund nachteiliger Änderungen entsprechender Gesetze oder Vorschriften, einschliesslich Änderungen an den Rückführungsbeschränkungen der VRC. Diese Beschränkungen können eine Aussetzung der Geschäfte eines Subfonds zur Folge haben und könnten sich nachteilig auf die Fähigkeit eines Anlegers auswirken, seine Anlagen aus diesem Subfonds zurückzuziehen.
Obwohl die Anlagen der Subfonds über das CIBM-Programm zum jetzigen Zeitpunkt keiner obligatorischen Anlageallokationsanforderung im Rahmen der entsprechenden VRC-Vorschriften unterliegen (z. B. soll ein Mindestprozentsatz der VRC-Vermögenswerte in eine bestimmte Art von Anlagen investiert werden), kann nicht ausgeschlossen werden, dass die Regulierungsbehörden in der VRC in Zukunft entsprechende Anforderungen für qualifizierte Institutionen erlassen, wodurch die Subfonds in ihrer Fähigkeit eingeschränkt wären, ihre Anlageallokation entsprechend zu erreichen.
Steuerrisiken in der VRC
Die nachstehend beschriebenen Informationen sind eine allgemeine Zusammenfassung der potenziellen steuerlichen Konsequenzen von VRC- Wertpapiertransaktionen im Rahmen des CIBM-Programms, denen die Subfonds und ihre Anleger entweder direkt oder indirekt unterliegen können und die nicht als endgültige, verbindliche oder umfassende Erklärung zum entsprechenden Thema erachtet werden sollten. Die chinesischen Steuerbehörden können jederzeit Vorgaben zu den steuerlichen Konsequenzen von VRC-Wertpapiertransaktionen herausgeben, die möglicherweise rückwirkend gelten. Daher können die steuerlichen Konsequenzen von VRC-Wertpapiertransaktionen deutlich von den nachfolgend besprochenen Folgen abweichen. Im Hinblick auf ihre Anlage im betreffenden Subfonds sollten sich Anleger zu ihrer steuerlichen Lage selbst professionell beraten lassen.
Die Subfonds sind für alle VRC-Steuern und -Pflichten jeglicher Art verantwortlich, die sich durch etwaige Erträge oder Gewinne aus Anlagen ergeben, die im Namen der Subfonds über das CIBM-Programm gehalten werden.
Die Steuergesetze und -vorschriften in der VRC werden stetig weiterentwickelt und können aufgrund von politischen Kurswechseln der Regierung oftmals Änderungen unterliegen. In den vergangenen Jahren hat die Regierung der VRC als Reaktion auf die veränderten wirtschaftlichen Rahmenbedingungen, wie z. B. ausländische Investitionen, Handel und Entwicklung des internationalen Handels, Steuergesetze und -vorschriften erlassen. Da die Steuergesetze und -vorschriften in der VRC kontinuierlich an die veränderten wirtschaftlichen und sonstigen Bedingungen angepasst werden, kann eine bestimmte Auslegung der für die Subfonds geltenden Steuergesetze und -vorschriften in der VRC (einschliesslich der entsprechenden Durchsetzungsmassnahmen) nicht endgültig sein. Vor allem im Hinblick auf die Körperschaftssteuer wurde das entsprechende Gesetz in der VRC (Corporate Income Tax Law, «CIT-Gesetz») reformiert, um das für inländische sowie für ausländische Investmentunternehmen geltende CIT-Gesetz zu vereinheitlichen. Die konkrete Umsetzung des CIT- Gesetzes wird von den detaillierten Durchführungsbestimmungen des CIT- Gesetzes (Detailed Implementation Rules of the CIT Law, «DIR») sowie ergänzender Steuerrundschreiben, die in Zukunft veröffentlicht werden können, präzisiert.
Derzeit gibt es keine konkreten Vorgaben der VRC-Steuerbehörden zur Behandlung der Quellensteuer und anderer Steuertypen, die von ausländischen Anlegern für den Handel am VRC-Interbankenmarkt für Anleihen zu zahlen sind. Bevor weitere Vorgaben erlassen werden und sich in der Verwaltungspraxis der VRC-Steuerbehörden fest etabliert haben, können die Verfahren der VRC-Steuerbehörden, die VRC-Steuern im Hinblick auf Transaktionen auf dem VRC-Interbankenmarkt für Anleihen einziehen, von den Verfahren im Hinblick auf entsprechende hierin beschriebene Anlagen oder etwaige weitere Vorgaben abweichen oder nicht mit ihnen in Einklang stehen. Eine Erhöhung der Steuersätze oder eine Änderung der Besteuerungsbasis könnten sich nachteilig auf den Wert der Anlagen der Subfonds in der VRC und die Höhe ihrer Erträge und Gewinne auswirken.
CIT
Gilt ein Subfonds als steueransässiges Unternehmen der VRC, fällt für seine weltweit steuerpflichtigen Erträge eine VRC-Körperschaftssteuer von 25% an. Gilt ein Subfonds als nicht in der VRC steueransässiges Unternehmen mit fester Niederlassung oder festem Sitz («PE») in der VRC, fällt für die Gewinne dieser PE eine Körperschaftssteuer von 25% an.
Gemäss dem am 1. Januar 2008 in Kraft getretenen CIT-Gesetz unterliegt ein nicht in der VRC steueransässiges Unternehmen ohne PE in der VRC in der Regel einer Quellensteuer von 10% auf seine in der VRC erwirtschafteten Erträge, einschliesslich unter anderem passive Erträge (z. B. Dividenden, Zinsen, Gewinne aus der Übertragung von Vermögenswerten usw.).
Der Anlageverwalter beabsichtigt, den betreffenden Subfonds so zu verwalten und zu betreiben, dass dieser zu Zwecken der Körperschaftssteuer nicht als steueransässiges Unternehmen der VRC oder nicht in der VRC steueransässiges Unternehmen mit PE in der VRC behandelt wird. Aufgrund der Unsicherheit in Bezug auf die Steuergesetze und -verfahren in der VRC kann dieses Ergebnis allerdings nicht garantiert werden.
Kapitalgewinnsteuer
Handel mit VRC-Schuldtiteln
Mangels einer konkreten Besteuerungsregelung wird die steuerliche Behandlung von Anlagen in diese Wertpapiere durch die allgemeinen Steuerbestimmungen des CIT-Gesetzes geregelt. Unter diesen allgemeinen Steuerbestimmungen könnte ein Subfonds möglicherweise einer VRC- Quellensteuer in Höhe von 10% auf Kapitalgewinne aus dem Handel mit VRC-Schuldtiteln unterliegen, sofern er nicht gemäss entsprechender Doppelbesteuerungsabkommen davon ausgeschlossen oder der Steuersatz gesenkt ist.
VRC-Steuerrückstellungen
Der Anlageverwalter kann von Zeit zu Zeit Rückstellungen für die Subfonds für VRC-Quellensteuern auf Kapitalgewinne aus dem Handel von Wertpapieren mittels des CIBM-Programms beschliessen, wobei das angewandte Verfahren im Ermessen des Anlageverwalters liegt.
Sollte der Anlageverwalter die Steuerrückstellungen eines Subfonds als unzureichend erachten, wird er zusätzliche Steuerrückstellungen bilden. Sollte der Anlageverwalter hingegen feststellen, dass ein Teil der Steuerrückstellungen nicht erforderlich ist, werden diese Rückstellungen wieder dem entsprechenden Subfonds zugeführt. Eine etwaige
Steuerrückstellung spiegelt sich zum Zeitpunkt, an dem sie belastet oder freigegeben wird, im Nettovermögenswert des betreffenden Subfonds wider und wirkt sich so zum Zeitpunkt der Belastung oder Freigabe der Rückstellung auf die Anteile aus, die in diesem Subfonds verbleiben. Darüber hinaus kann der Anlageverwalter in eigenem Ermessen weitere Änderungen an den Verfahren für Steuerrückstellungen eines Subfonds vornehmen, wenn zusätzliche Einzelheiten zu den entsprechenden Vorschriften vorliegen. Es werden jeweils weitere entsprechende Ankündigungen gemacht.
Die Anleger werden darauf hingewiesen, dass der Nettovermögenswert eines Subfonds – falls der von den VRC-Steuerbehörden tatsächlich erhobene Steuerbetrag höher ist als die Steuerrückstellungen dieses Subfonds und diese daher nicht ausreichend sind – über die Höhe des Betrags der Steuerrückstellungen hinaus belastet werden könnte, da dieser Subfonds letztendlich die zusätzliche Steuerlast zu tragen hat. Dies würde sich nachteilig auf die zu diesem Zeitpunkt bestehenden und neuen Anleger auswirken.
Im umgekehrten Fall, dass der von den VRC-Steuerbehörden tatsächlich erhobene Steuerbetrag niedriger ist als die Steuerrückstellungen eines Subfonds und diese daher einen Überschuss aufweisen, wären Anleger benachteiligt, die Anteile vor Beschluss, Entscheidung oder Vorgabe der VRC-Steuerbehörden in dieser Angelegenheit zurückgegeben haben, da sie den Verlust durch die zu hohen Rückstellungen dieses Subfonds zu tragen hätten. Dies könnte sich vorteilhaft auf die zu diesem Zeitpunkt bestehenden und neuen Anleger auswirken, falls die Differenz zwischen der Steuerrückstellung und der tatsächlichen Steuerlast dem Subfonds wieder als Vermögenswert zugeführt werden kann.
Die Anleger werden zudem darauf hingewiesen, dass sich zu niedrige oder zu hohe Rückstellungen für VRC-Steuerverpflichtungen während des Zeitraums, in dem zu niedrige oder zu hohe Rückstellungen bestehen, sowie infolge etwaiger nachfolgender Anpassungen am Nettovermögenswert auf die Performance der Subfonds auswirken können.
Im Falle eines Überschusses beim Steuerrückstellungsbetrag (z. B., wenn der von den VRC-Steuerbehörden tatsächlich erhobene Steuerbetrag niedriger ist als die Steuerrückstellungen eines Subfonds, oder aufgrund einer Änderung an den Rückstellungen eines Subfonds) zählt dieser Überschuss zum Vermögen des betreffenden Subfonds, und Anleger, die ihre Anteile an diesen Subfonds bereits übertragen oder zurückgegeben haben, sind weder zum Erhalt eines Teils des Überschussbetrags berechtigt noch haben sie einen Anspruch darauf.
Dividenden und Zinsen aus VRC-Anlagen
Das CIT-Gesetz sieht für Dividenden und Zinsen, die von einem in der VRC steueransässigen Unternehmen an ein nicht in der VRC steueransässiges Unternehmen gezahlt werden, eine Quellensteuer von 20% vor. Gemäss den DIR für das CIT-Gesetz wurde die Quellensteuer für Dividenden und Zinsen allerdings auf 10% festgesetzt. Laut den zuvor genannten Bestimmungen unterliegen von einem in der VRC steueransässigen Unternehmen an einen Subfonds gezahlte Dividenden und Zinsen (z. B. aus Aktien- oder Anleihenanlagen) in der Regel einer chinesischen Quellensteuer in Höhe von 10%, sofern diese nicht aufgrund geltender Steuerabkommen reduziert oder aufgehoben wurde. Die Quellensteuer entfällt in der Regel auf das entsprechende in der VRC steueransässige Unternehmen, und die Subfonds bilden derzeit keine Rückstellungen im Hinblick auf die VRC-Quellensteuer auf von einem in der VRC steueransässigen Unternehmen gezahlte Dividenden und Zinsen. Ist das entsprechende in der VRC steueransässige Unternehmen nicht in der Lage, die entsprechende VRC-Quellensteuer zu begleichen oder anderweitig an die VRC-Steuerbehörden zu zahlen, können die entsprechenden VRC- Steuerbehörden dem betreffenden Subfonds Steuerverpflichtungen auferlegen.
Zinsen aus Staatsanleihen, die vom verantwortlichen Finanzministerium des Staatsrats begeben wurden, und/oder vom Staatsrat genehmigte Kommunalanleihen sind laut CIT-Gesetz von der VRC-Körperschaftssteuer befreit.
Mehrwertsteuer («MwSt.») und andere Zusatzsteuern
Am 23. März 2016 veröffentlichten das Finanzministerium («Ministry of Finance», «MOF») und die Steuerbehörde der VRC («State Administration of Taxation», «SAT») das Rundschreiben zur Vollständigen Durchführung der Umwandlung der Gewerbesteuer in die Mehrwertsteuer (Caishui [2016] No. 36, «Rundschreiben Nr. 36»), welches vorsieht, dass die Gewerbesteuer ab dem 1. Mai 2016 vollständig durch die Mehrwertsteuer ersetzt wird. Seither unterliegen die durch Finanzleistungen erzielten
Erträge, welche zuvor der Gewerbesteuer unterlagen, der Mehrwertsteuer. Am 29. April 2016 veröffentlichten das «MOF» und die «SAT» das Rundschreiben zur Näheren Festlegung der Strategien bezüglich des Finanzsektors während der Vollständigen Umwandlung der Gewerbesteuer in die Mehrwertsteuer (Caishui [2016] No. 46, «Rundschreiben Nr. 46»). Gemäss «Rundschreiben Nr. 36» und «Rundschreiben Nr. 46» sind von Finanzinstituten erhaltene Zinsen auf politikorientierte Finanzanleihen (d. h. Anleihen, die von entwicklungs- oder politikorientierten Finanzinstituten begeben wurden) von der Mehrwertsteuer befreit. Es ist jedoch unklar, ob die Zinsen aus auf der CIBM-Plattform gehandelten Wertpapieren von der Mehrwertsteuer befreit werden. Dies unterliegt der weiteren Klärung durch die zuständige Behörde.
Der Anlageverwalter kann von Zeit zu Zeit Rückstellungen für die Subfonds für die VRC-Mehrwertsteuer und andere Zusatzsteuern auf Zinsen aus dem Handel mit Wertpapieren auf der CIBM-Plattform beschliessen, wobei das angewandte Verfahren im Ermessen des Anlageverwalters liegt.
Stempelgebühren
Es wird nicht damit gerechnet, dass nicht in der VRC steueransässigen Inhabern von Staats- und Unternehmensanleihen eine VRC-Stempelgebühr auferlegt wird, weder bei Emission noch bei nachfolgender Übertragung solcher Anleihen.
Risiken im Zusammenhang mit Anlagen über Bond Connect
«Bond Connect» ist eine 2017 lancierte Initiative für den beidseitigen Marktzugang zu den Anleihenmärkten in Hongkong und auf dem chinesischen Festland über eine grenzüberschreitende Plattform. Qualifizierte ausländische Anleger können über das Northbound Trading von Bond Connect («Nordwärtshandel») in den chinesischen Interbankenmarkt («CIBM») anlegen. Der Nordwärtshandel ist Bürgern der Volksrepublik China («VRC») nicht zugänglich.
Überblick über Bond Connect
Das Programm Bond Connect ermöglicht den beidseitigen Marktzugang zu den Anleihenmärkten in Hongkong und auf dem chinesischen Festland; es wurde von durch das China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre, die China Central Depository & Clearing Co., Ltd, das  Shanghai  Clearing  House  (nachstehend  gemeinsam
«Finanzinfrastrukturinstitutionen auf dem Festland») sowie die HKEx und die Central   Moneymarkets   Unit   (nachstehend   gemeinsam
«Finanzinfrastrukturinstitutionen in Hongkong») errichtet. Der Anleihenmarkt in der VRC umfasst hauptsächlich den CIBM. Der Nordwärtshandel ermöglicht es qualifizierten ausländischen Anlegern, über Bond Connect in den CIBM anzulegen. Northbound Trading unterliegt dem jeweils aktuellen politischen Rahmenwerk in Bezug auf die Beteiligung ausländischer Anleger am CIBM. Für den Nordwärtshandel wird keine Anlageallokation festgelegt. Gemäss den aktuell geltenden Regelungen auf dem chinesischen Festland, dürfen qualifizierte ausländische Anleger, die über Bond Connect in den CIBM anlegen wollen, dies über eine von der Hong Kong Monetary Authority («HKMA») genehmigte Offshore-Verwahrstelle tun, welche für die Kontoeröffnung bei der betreffenden, von der People’s Bank of China («PBOC») genehmigten Onshore-Verwahrstelle zuständig ist.
Die Risiken in Zusammenhang mit Bond Connect sind derzeit schwer einzuschätzen.
Zu den wesentlichen Risiken gehören (keine abschliessende Aufzählung):
Allgemeine Risiken im Zusammenhang mit Bond Connect 
Marktvolatilität und potenzielle Liquiditätsmängel aufgrund niedriger Handelsvolumina bestimmter Schuldtitel am CIBM können die Kurse für bestimmte, an diesem Markt gehandelte Schuldtitel erheblich schwanken lassen. Subfonds, die in diese Märkte anlegen, unterliegen daher einem Liquiditäts- sowie einem Volatilitätsrisiko. Grosse Geld/Briefspannen der Kurse dieser Wertpapiere sind daher möglich. Den betreffenden Subfonds können deshalb erhebliche Handels- und Abwicklungskosten entstehen; bei der Veräusserung dieser Anlagen können sie auch Verluste erleiden.
Zudem kann ein Subfonds, der eine Transaktion am CIBM tätigt, auch Risiken in Zusammenhang mit Abwicklungsverfahren und Ausfällen von Gegenparteien ausgesetzt sein. Es lässt sich nicht ausschliessen, dass eine Gegenpartei, die mit dem betreffenden Subfonds eine Transaktion eingegangen ist, ihre Verpflichtung zur Abwicklung der Transaktion nicht einhält, indem sie das betreffende Wertpapier nicht liefert oder den fälligen Betrag nicht entrichtet. Da die Eröffnung eines Kontos für Anlagen am CIBM über Bond Connect über eine Offshore-Verwahrstelle erfolgen muss,
ist der betreffende Subfonds einem Zahlungsausfall- oder Fehlerrisiko seitens der Offshore-Verwahrstelle ausgesetzt.
Bond Connect ist mit regulatorischen Risiken verbunden. Die massgeblichen Vorgaben und Richtlinien für Anlagen über Bond Connect unterliegen potenziell rückwirkenden Änderungen. Falls die zuständigen chinesischen Behörden die Kontoeröffnung oder den Handel über Bond Connect aussetzen, wird die Fähigkeit des betreffenden Subfonds, über Bond Connect am CIBM anzulegen, eingeschränkt. Dies kann sich nachteilig auf die Performance des Subfonds auswirken, da er seine Positionen am CIBM möglicherweise zu veräussern hat. Der betreffende Subfonds könnte infolgedessen erhebliche Verluste erleiden.
Risiken im Zusammenhang mit der Besteuerung auf dem chinesischen Festland
Im Einklang mit dem Rundschreiben Caishui 2018 Nr. 108, das am
7. November 2018 gemeinsam durch das Finanzministerium und der Steuerverwaltungsbehörde veröffentlicht wurde, sind institutionelle ausländische  Anleger,  die  vom  7. November 2018  bis  zum
6. November 2021 über Bond Connect in chinesische Anleihen anlegen, von der Quellensteuer und Umsatzsteuer auf Kuponerträge aus diesen Anleihen befreit. Es besteht jedoch keine Gewissheit über die Steuersituation nach dem 6. November 2021. Die Steuerbehörden auf dem chinesischen Festland könnten in Zukunft weitere Anforderungen festlegen, die möglicherweise auch rückwirkend Anwendung finden. Angesichts der Ungewissheit in Bezug auf die künftige Besteuerung von Gewinnen oder Einnahmen aus den Anlagen der Subfonds auf dem chinesischen Festland behält sich die Verwaltungsgesellschaft des Fonds das Recht vor, diese Gewinne oder Einnahmen mit einer Verrechnungssteuer zu belegen oder die Steuer für Rechnung der Subfonds zurückzuhalten.
Risiken im Zusammenhang mit der Ausübung von Gläubigerrechten 
Die Rechte und Ansprüche der Subfonds in Bezug auf CIBM-Anleihen werden von der Central Moneymarkets Unit ausgeübt bzw. geltend gemacht, die ihre Rechte als «Nominee» für die Bond-Connect-Wertpapiere ausübt. Das Bond-Connect-Programm umfasst in der Regel das Konzept eines «Nominee» analog zum Stock-Connect-Programm. Die genaue Beschaffenheit und die genauen Rechte eines Anlegers, der über den Nordwärtshandel investiert und an Bond-Connect-Wertpapieren wirtschaftlich berechtigt wird, sind im chinesischen Recht nicht präzise definiert. Auch lassen sich die genaue Beschaffenheit der im Recht des chinesischen Festlands verankerten Rechte und Ansprüche von Anlegern, die über den Nordwärtshandel investieren, oder die Methoden zur Durchsetzung dieser Rechte und Ansprüche nicht zweifelsfrei definieren. Mit Blick auf bestimmte Rechte und Ansprüche in Bezug auf China- Connect-Wertpapiere, die nur über die zuständigen Gerichte auf dem chinesischen Festland ausgeübt oder geltend gemacht werden können, ist ungewiss, ob diese Rechte tatsächlich durchgesetzt werden können, da der Nominee nicht verpflichtet ist, ein Verfahren oder gerichtliche Schritte auf dem chinesischen Festland oder anderenorts anzustrengen, um die Rechte der Anleger in Bezug auf Bond-Connect-Wertpapiere durchzusetzen.
Risiken in Verbindung mit der Offenlegung von Beteiligungen
Die Anforderungen bezüglich der Offenlegung von Beteiligungen in Festlandchina bergen für den Subfonds das Risiko, seine Beteiligungen offenlegen zu müssen, falls er in Bezug auf eine CIBM-Anleihe ein wesentlicher Gläubiger wird. Infolgedessen können Beteiligungen des Subfonds öffentlich bekannt werden, was sich wiederum nachteilig auf die Performance des Subfonds auswirken kann.
Besteuerung
In einigen Märkten können die Erlöse aus dem Verkauf von Wertpapieren oder der Erhalt von Dividenden und sonstigen Erträgen Steuern, Abgaben oder sonstigen Gebühren und Kosten, die von den Behörden in diesem Markt auferlegt werden, einschliesslich einer Besteuerung durch Einbehalt an der Quelle, unterliegen oder künftig unterliegen.
Es ist möglich, dass das Steuergesetz (und/oder die geltende Auslegung des Gesetzes) sowie die Praxis in den Ländern, in denen die Subfonds anlegen oder möglicherweise in der Zukunft Anlagen tätigen, geändert werden. Daher kann der Fonds in diesen Ländern möglicherweise einer zusätzlichen Besteuerung unterliegen, von der zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Prospekts bzw. der Tätigung, Bewertung oder Veräusserung von Anlagen nicht ausgegangen wird.
FATCA
Der Fonds kann Vorschriften ausländischer Regulierungsbehörden unterliegen, insbesondere den Bestimmungen des Foreign Account Tax Compliance Act («FATCA») als Teil des Hiring Incentives to Restore Employment Act. Die FATCA-Bestimmungen verpflichten Finanzinstitute ausserhalb der USA, die die FATCA-Regelungen nicht befolgen, und US- Personen (im Sinne von FATCA) generell dazu, den unmittelbaren und mittelbaren Besitz von Nicht-US-Konten und Nicht-US-Einheiten dem U.S. Internal Revenue Service zu melden. Werden die erforderlichen Informationen nicht erteilt, zieht dies eine Quellensteuer von 30 % auf bestimmte Einnahmen aus US-Quellen (einschliesslich Dividenden und Zinsen) sowie Bruttoerlösen aus dem Verkauf oder einer sonstigen Veräusserung von Vermögenswerten nach sich, die Zins- oder Dividendenerträge aus US-Quellen generieren können.
Gemäss den FATCA-Bedingungen wird der Fonds als Ausländisches Finanzinstitut (im Sinne von FATCA) behandelt. Daher kann der Fonds möglicherweise von allen Anlegern die Vorlage von Nachweisen ihres steuerlichen Wohnsitzes und sonstige als erforderlich erachtete Informationen fordern, um die vorstehend genannten Vorschriften einzuhalten.
Wenn für den Fonds aufgrund des FATCA eine Quellensteuer erhoben wird, kann dies wesentliche Auswirkungen auf den Wert des von allen Anteilinhabern gehaltenen Anteils haben.
Zudem kann sich die Nichteinhaltung der FATCA-Vorschriften durch ein nicht in den USA ansässiges Finanzinstitut indirekt auf den Fonds und/oder seine Anteilinhaber auswirken, auch wenn der Fonds seine eigenen FATCA-Pflichten erfüllt.
Unbeschadet aller anders lautenden Bestimmungen hierin, ist der Fonds berechtigt:
- jegliche Steuern oder ähnlichen Abgaben einzubehalten, die er aufgrund von geltenden Gesetzen und Vorschriften in Bezug auf gehaltene Fondsanteile einbehalten muss;
- von jedem Anteilinhaber oder wirtschaftlichen Eigentümer der Anteile zu fordern, die vom Fonds in seinem eigenen Ermessen benötigten personenbezogenen Daten bereitzustellen, um die geltenden Gesetze und Vorschriften einzuhalten und/oder die Höhe der einzubehaltenden Quellensteuer unverzüglich zu bestimmen;
- personenbezogene Daten einer Steuerbehörde mitzuteilen, wenn dies aufgrund geltender Gesetze oder Vorschriften erforderlich ist oder von dieser Behörde verlangt wird, und
- Zahlungen von Dividenden oder Rücknahmeerlösen an einen Anteilinhaber hinauszuzögern, bis dem Fonds ausreichende Informationen vorliegen, um die geltenden Gesetze und Vorschriften einzuhalten oder den einzubehaltenden Betrag zu bestimmen.