# Temporary purchases and sales of securities
In the interests of efficient portfolio management, without deviating from its investment objectives, the UCITS may make temporary purchases and sales of securities involving eligible financial securities or money market instruments, up to 100% of its net assets. More precisely, these transactions will consist of repurchase and reverse repurchase agreements linked to interest rate and credit securities issued in eurozone countries and will be carried out in the context of cash management and/or the optimisation of the UCITS income.
The expected proportion of assets under management, which will be the subject of such transactions, will be 10% of the net assets.
The counterparties to these transactions are first-rate financial institutions domiciled in OECD countries that have a minimum investment grade rating (rating greater than or equal to BBB- according to Standard & Poor’s or equivalent, or a rating deemed equivalent by the Management Company).
These counterparties do not have any influence on the composition or management of the UCITS portfolio.
In order to significantly limit the total counterparty risk of instruments traded over-the-counter, the Management Company may receive cash collateral, which will be deposited with the custodian and will not be reinvested.
Further information on the fees applicable to temporary purchases and sales of securities is provided in the “Charges and fees” section.
- RISK PROFILEYour money will primarily be invested in financial instruments selected by the Management Company. These instruments will be subject to market trends and fluctuations.

The risk factors described below are not exhaustive. It is the responsibility of each investor to analyse the risk associated with such an investment and to form their own opinion, independently of the Edmond de Rothschild Group, by obtaining as much specialist advice on such matters as is necessary to ensure that this investment is appropriate for their financial and legal position, and investment horizon.
- Risk of capital loss:The UCITS does not guarantee or protect the capital invested, so investors may not recover the full amount of the capital they initially invested even if they retain the units for the duration of the recommended investment period.
- Discretionary management risk:The discretionary management style is based on anticipating trends in the various markets (equities, bonds, money market, commodities and currencies). There is a risk that the UCITS may not be invested in the best- performing markets at all times. The UCITS performance may therefore fall short of the management objective, and a drop in its net asset value may result in a negative performance.
- Credit risk:The main risk linked to debt securities and/or money market instruments, such as Treasury bills (BTFs and BTANs) or short-term negotiable securities, is that of issuer default due either to the non-payment of interest and/or the non-repayment of capital. Credit risk is also associated with the downgrading of an issuer.

Unitholders are reminded that the net asset value of the UCITS is likely to fall if a total loss is recorded on a financial instrument following default by an issuer. The inclusion of debt securities in the portfolio, whether directly or through UCIs, exposes the UCITS to the effects of variations in credit quality.
- Credit risk linked to investment in speculative securities:The UCITS may invest in issues from companies rated as “non-investment grade” by a rating agency (with a rating below BBB- according to Standard & Poor’s or equivalent) or an equivalent internal rating from the Management Company. These issues are known as speculative securities and present a higher risk of issuer default. This UCITS should therefore be considered as partly speculative and intended specifically for investors who are aware of the risks inherent in investing in such securities. As a result, the use of high-yield securities (speculative securities with a higher risk of issuer default) may incur a greater risk of a fall in the net asset value.
- Interest rate risk:Exposure to interest rate products (debt securities and money market instruments) makes the UCITS sensitive to fluctuations in interest rates. Interest rate risk may result in a fall in the value of the security, and therefore in the net asset value of the UCITS, in the event of a change in the yield curve.
- Risk associated with investing in emerging markets:The UCITS may be exposed to emerging markets. In addition to the individual risks of each issuing company, there are also external risks, particularly in these markets. Furthermore, investors are reminded that the operating and oversight conditions in these markets may deviate from the standards prevailing on major international exchanges. Consequently, the holding of such securities may increase the portfolio’s risk profile. A fall in the market may thus be more pronounced and rapid than in developed countries, the net asset value may fall further and more rapidly and, finally, the companies held in the portfolio may have governments as shareholders.
- Risk associated with financial and counterparty contract commitments:The use of financial contracts may incur the risk of a sharper, more abrupt fall in the net asset value than in the markets where the UCITS invests. Counterparty risk results from the use by the UCITS of financial contracts traded on over-the-counter markets and/or temporary purchases and sales of securities. Such transactions potentially expose the UCITS to the risk of counterparty default and to the potential risk of a fall in its net asset value.
- Liquidity risk:The markets in which the UCITS trades may occasionally be affected by a lack of liquidity. These market conditions may affect the prices at which the UCITS may have to liquidate, initiate or modify positions.
- Risk associated with derivatives:The UCITS may invest in forward financial instruments (derivatives).

The use of financial contracts may incur the risk of a sharper, more abrupt fall in the net asset value than in the markets where the UCITS invests.
- Risks associated with temporary purchases and sales of securities:The use of these transactions and the management of their collateral may involve certain specific risks, such as operational or custody risk. These transactions may therefore have a negative effect on the net asset value of the UCITS.
- Legal risk:This is the risk of inadequately drafting contracts concluded with counterparties for temporary purchases and sales of securities.
- GUARANTEE OR PROTECTIONNone.
- ELIGIBLE SUBSCRIBERS AND TYPICAL INVESTOR PROFILEC, D, E and F units: all investors.

I units: Legal entities and institutional investors trading on their own behalf, or on behalf of third parties, as well as all unitholders who subscribed to the UCITS before 28/12/2018.
J units: Legal entities and institutional investors dealing on their own behalf or on behalf of third parties.
All subscribers, CR and CRD units may be marketed to retail investors (optionally non-professional or professional) only in the following cases:
- Subscription as part of independent advice provided by a financial advisor or regulated financial entity
- Subscription as part of non-independent advice, with a specific agreement that does not authorise them to receive or retain trailer fees
- Subscription by a regulated financial entity on behalf of its client as part of a management mandateIn addition to the management fees charged by the Management Company, each financial advisor or regulated financial entity may be liable to pay the management or advisory fees incurred by each investor. The Management Company is not party to such agreements.

Units are not registered for marketing in all countries. They are therefore not available for subscription for retail investors in all jurisdictions.
This UCITS is intended for investors wishing to optimise their bond investments by way of a portfolio that aims to achieve performance linked to changes in the international fixed-income markets, specifically through exposure to high-yield securities maturing in December 2024 at the latest.
The units of this UCITS are not and will not be registered in the United States under the US Securities Act of 1933, as amended (“Securities Act 1933”), or under any other law of the United States. These units may not be offered, sold or transferred in the United States (including its territories and possessions) or benefit, directly or indirectly, any US Person (within the meaning of Regulation S of the Securities Act 1933).
The appropriate amount to invest in this UCITS depends on your individual circumstances. To determine that amount, investors are encouraged to seek professional advice in order to diversify their investments and determine the proportion of their financial portfolio or assets to be invested in this UCITS, more specifically in view of the recommended investment period and exposure to the aforementioned risks, their personal wealth, needs and specific objectives. In any event, unitholders must diversify their portfolio sufficiently to avoid being exposed solely to the risks of this UCITS.
- Minimum recommended investment period: until 31 December 2024.

2. CHANGES AFFECTING THE UCI
- Update of SRRI level (from 2 to 3) on 02/10/2019.
- Prospectus update on 11/02/2020. The following changes were made:
	- Rates of charges and fees updated to September 2019
	- Performance updated to December 2019
	- Amendment to the paragraph on “Assets Used” - Temporary purchases and sales of securities
	- Table of fees charged to the UCI updated in accordance with the AMF model plan (DOC-2011-19)
	- Article 3 of the “Subscription and Redemption of Units” regulation updated in accordance with the AMF model regulation

- Update of SRRI level of the C, CR, CRD, D, E, F, I and J units (from 3 to 4) on 18/09/2020.

3. MANAGEMENT REPORT
In 2019, the markets were largely supported by the stimulus from the central banks (in particular, the Fed and the ECB) which, in order to contain a possible risk of global recession, eased their monetary policies considerably. The ECB had lowered its deposit rate by 10 basis points (from -0.40% to -0.50%) in September, whereas the Fed lowered its rates by 75 basis points over three occasions. Despite concerns over Brexit and the trade war between the United States and China, the markets continued to progress, until February 2020, driven by declining interest rates as well as economic figures that ultimately turned out to be not as poor as expected. From October 2019 to February 2020, credit markets appreciated a little more each day, driven by these liquidity injections and ignoring geopolitical risks, thus bringing these markets to historically tight-spread levels. The performance of the Fund over this period was in line with these markets, around +2.50%.
In February 2020, with the appearance and, above all, global spread of COVID-19, the markets reverted heavily to fearing a sudden and very abrupt global recession. While stocks fell by almost 40% (between 19 February and 23 March), the European high-yield market also fell very sharply by nearly 20%. BB-rated bonds were down nearly 18%, while B and CCC ratings were down 26% and 29% respectively (i.e. widening the spreads by 457 bp for BB, 857 bp for B and 964 bp for CCC). Against this backdrop, lowest-rated and most cyclical sectors significantly underperformed the market. From 23 March onwards, following announcements by the central banks and governments to unveil massive plans to support businesses and the economy in general, the markets experienced a strong rebound.
Ultimately, over the period from 30 September 2019 to 30 September 2020, the Millesima 2024 Fund posted a net performance of -4.2%. In particular, it was penalised in the downturn by its positioning on the high-yield market in the face of imminent default risks at the height of the crisis and, in the upturn, by its positioning in terms of maturities (shorter than the market). Its weaker sensitivity did not allow it to benefit from the full rebound that took place after 23 March.
The in-depth analysis of the liquidity and solvency of the issuers, as well as the relatively broad diversification of the portfolio, limited the impact of high-yield companies having to restructure their debt or default. In this respect, we sold issuers such as Vallourec, Hema, Swissport and Takko. In addition, we have decided to keep Selecta, whose restructuring terms remain favourable for debt holders.
Over the period, the increase in the yield to maturity of the Millesima 2024 Fund from 3.22% to 4.26% reduced the probability of early redemption of a number of bonds. Thus, the sensitivity of the Fund has been extended by 0.6 years, from 1.8 to 2.4.
While we have seen a significant wave of rating downgrades on the credit market in general, in the high-yield segment in particular, we have maintained the average rating of the portfolio at BB-.
As the Fund is closed to new subscriptions, its outstanding amount fell by €66 million to €211 million at the end of September 2020.
Over the financial year, the Fund posted a per unit performance of:
-	C unit: -4.63%
-	CR unit: -4.53%
- CRD unit: -4.53%-	D unit: -4.63%-	E unit: -4.77%-	F unit: -4.78%-	I unit: -4.20%-	J unit: -4.20%The “COVID-19 Epidemic” health context and the subsequent downturn of the financial markets did not affect the Fund’s accounting methods and rules during the financial year.

The performance achieved over the period is not an indicator of the future results of the UCITS.
Main changes to the portfolio during the financial year
| Securities | Changes (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Purchases | Sales |
| Edmond de Rothschild Credit Very Short Term R | 43,048,276.18 | 44,061,930.75 |
| WMG ACQUISITION 4.125% 01-11-24 | 0.00 | 7,118,187.32 |
| DUFR FINA SCA 4.5% 01-08-23 | 0.00 | 4,908,000.00 |
| ARDA PACK FIN 6.75% 15-05-24 | 0.00 | 4,727,835.00 |
| NW GLOBAL VENDING SPA 7.0% 15-10-23 | 0.00 | 4,657,500.00 |
| PICARD BOND 5.5% 30-11-24 | 0.00 | 4,353,215.27 |
| A2A SPA EX AEM SPA 2.875% 01-11-24 | 0.00 | 4,347,902.26 |
| CRYSTAL ALMOND SA RL 4.25% 15-10-24 | 4,316,654.72 | 0.00 |
| QUATRIM SASU 5.875% 31-01-24 | 4,123,152.08 | 0.00 |
| SOFTBANK GROUP 4.0% 20-04-23 | 630,166.67 | 3,447,733.22 |

SECURITIES FINANCING TRANSACTION REGULATION (“SFTR”)
During the financial year, the UCI was not involved in transactions subject to Regulation (EU) 2015/2365 on the transparency of securities financing transactions and of reuse (“SFTR Regulation”).
ESMA
- EFFICIENT PORTFOLIO MANAGEMENT TECHNIQUES AND DERIVATIVES
- Exposure obtained through efficient portfolio management techniques and derivatives
- Exposure obtained through efficient portfolio management techniques: None.
- Underlying exposure obtained through derivatives: None.
- Identity of the counterparty/counterparties to efficient portfolio management techniques and derivatives

| Efficient management techniques | Derivatives (*) |
| --- | --- |
|  |  |

(*) Except listed derivatives.
-

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Vorübergehende Käufe und Veräußerungen von Wertpapieren
Zum Zweck einer effektiven Portfolioverwaltung und unter Einhaltung der Anlageziele kann der OGAW im Rahmen von bis zu 100 % seines Nettovermögens Geschäfte über den vorübergehenden Kauf oder Verkauf von Wertpapieren abschließen, die sich auf zulässige Finanzwerte oder auf Geldmarktinstrumente beziehen. Hierzu zählen insbesondere Pensionsgeschäfte mit Zins- oder Kredittiteln von Ländern der Eurozone, die im Rahmen der Verwaltung der liquiden Mittel und/oder der Optimierung der Erträge des OGAW durchgeführt werden.
Der auf diese Geschäfte entfallende erwartete Anteil des verwalteten Vermögens liegt bei 10 % des Nettovermögens.
Die Gegenparteien dieser Geschäfte sind führende Finanzinstitute mit Sitz in Ländern der OECD mit einem Mindestrating von Investment Grade (Rating höher oder gleich BBB- von Standard and Poor's oder vergleichbar oder vergleichbares internes Rating der Verwaltungsgesellschaft).
Diese Gegenparteien haben keinerlei Einfluss auf die Zusammensetzung oder Verwaltung des Portfolios des OGAW.
Um das globale Gegenparteirisiko der außerbörslich gehandelten Instrumente deutlich zu senken, kann die Verwaltungsgesellschaft Barsicherheiten annehmen, die bei der Depotbank hinterlegt und nicht reinvestiert werden.
Weitere Informationen über die Vergütungen der vorübergehenden Käufe und Veräußerungen von Wertpapieren finden Sie im Abschnitt Kosten und Gebühren.
- RISIKOPROFILIhr Geld wird in erster Linie in Finanzinstrumenten angelegt, die von der Verwaltungsgesellschaft ausgewählt werden. Diese Instrumente unterliegen den Entwicklungen und Risiken des Marktes.

Die nachstehende Auflistung der Risikofaktoren erhebt keinen Anspruch auf Vollständigkeit. Es bleibt jedem Anleger überlassen, das mit einer solchen Anlage verbundene Risiko zu prüfen und sich unabhängig von der Unternehmensgruppe Edmond de Rothschild seine eigene Meinung zu bilden. Dazu wird den Anlegern empfohlen, sich gegebenenfalls in Bezug auf alle relevanten Fragen von Experten beraten zu lassen, insbesondere um sicherzustellen, dass diese Anlage ihrer individuellen finanziellen und rechtlichen Situation angemessen ist.
- Kapitalverlustrisiko :Da der OGAW mit keinerlei Kapitalgarantie oder Schutz ausgestattet ist, ist es möglich, dass der anfängliche Anlagebetrag nicht in vollem Umfang zurückgezahlt wird, selbst wenn der empfohlene Anlagehorizont eingehalten wird.
- Risiko der Verwaltung nach eigenem Ermessen:Der diskretionäre Verwaltungsstil basiert auf der Vorwegnahme der Entwicklung der verschiedenen Märkte (Aktien, Anleihen, Geldmarkt, Rohstoffe, Devisen). Daher besteht das Risiko, dass der OGAW nicht immer an den Märkten mit der höchsten Performance investiert ist. Die Performance des OGAW kann daher hinter dem Anlageziel zurückbleiben und sein sinkender Nettoinventarwert kann zu einer negativen Performance führen.
- Kreditrisiko:Das Hauptrisiko in Verbindung mit Forderungspapieren und/oder Geldmarktinstrumenten wie Staatsanleihen (BTF und BTAN) oder kurzfristigen handelbaren Wertpapieren besteht in einem Ausfall des Emittenten, wovon die Zinszahlungen und/oder die Kapitalrückerstattung betroffen sein können. Das Kreditrisiko ist außerdem an die Zurückstufung eines Emittenten gekoppelt.

Der Anteilinhaber wird darauf aufmerksam gemacht, dass sich der Nettoinventarwert des OGAW verringern kann, falls bei einem Finanzinstrument durch den Ausfall eines Emittenten ein Totalverlust eintritt. Da das
Portfolio direkt oder über OGA Forderungspapiere umfassen kann, ist der OGAW Auswirkungen von Schwankungen der Kreditwürdigkeit ausgesetzt.
- Kreditrisiko im Zusammenhang mit der Anlage in spekulative Wertpapiere:Der OGAW kann in Emissionen von Gesellschaften mit einem Rating der Kategorie „Non-Investment-Grade“ (mit einem Rating unter BBB- von Standards & Poor’s oder gleichwertig) oder einem gleichwertigen internen Rating der Verwaltungsgesellschaft investieren. Bei diesen Emissionen handelt es sich um sogenannte spekulative Wertpapiere, bei denen das Ausfallrisiko der Emittenten höher ist. Dieser OGAW ist daher zum Teil als spekulativ zu werten und richtet sich insbesondere an Anleger, die sich der Risiken in Verbindung mit Investitionen in diese Art von Wertpapieren bewusst sind. Daher kann das Zurückgreifen auf hochrentierliche Wertpapiere (“High Yield”, spekulative Titel mit höherem Ausfallrisiko) das Risiko eines erheblicheren Verfalls des Nettoinventarwerts nach sich ziehen.
- Zinsrisiko:Das Engagement gegenüber Zinsprodukten (Schuldtitel und Geldmarktinstrumente) macht den OGAW anfällig gegenüber Zinssatzschwankungen. Das Zinsrisiko besteht in Form einer eventuellen Verringerung des Werts des Wertpapiers und somit des Nettoinventarwerts des OGAW im Falle einer Schwankung der Zinsstrukturkurve.
- Risiko in Verbindung mit Investitionen auf Schwellenmärkten:Der OGAW kann Schwellenmärkten ausgesetzt sein. Zusätzlich zu den Risiken, die sich aufgrund der einzelnen Emittenten ergeben, bestehen ganz besonders auf diesen Märkten weitere exogene Risiken. Die Anleger werden ferner darauf aufmerksam gemacht, dass die Funktionsweise und die Überwachung dieser Märkte von den an den großen internationalen Finanzplätzen üblichen Standards abweichen können. Folglich kann der etwaige Besitz dieser Wertpapiere das Portfoliorisiko erhöhen.

Da sich die Marktrückläufigkeit deutlicher und rasanter darstellen kann als in den Industrieländern, kann der Nettoinventarwert stärker und schneller fallen, und die im Portfolio gehaltenen Unternehmen können einen Staat als Aktionär haben.
- Mit dem Einsatz von Finanzkontrakten verbundenes Risiko und Kontrahentenrisiko:Der Einsatz von Finanzkontrakten kann das Risiko mit sich bringen, dass der Nettoinventarwert stärker und schneller sinkt als jener der Märkte, an denen der OGAW investiert ist. Das Kontrahentenrisiko ergibt sich durch den Rückgriff dieses OGAW auf außerbörslich gehandelte Finanzkontrakte und/oder den vorübergehenden Kauf und die vorübergehende Veräußerung von Wertpapieren. Diese Transaktionen setzen den OGAW möglicherweise dem Risiko des Ausfalls eines seiner Kontrahenten und gegebenenfalls eines Rückgangs seines Nettoinventarwerts aus.
- Liquiditätsrisiko:Die Märkte, auf denen der OGAW sich engagiert, können gelegentlich von einem Liquiditätsmangel betroffen sein. Diese Marktbedingungen können sich auf die Preise auswirken, zu denen der OGAW Positionen auflöst, aufbaut oder ändert.
- Derivatrisiko:Der OGAW kann auf Finanztermininstrumente (Derivate) zurückgreifen.

Der Einsatz von Finanzkontrakten kann das Risiko mit sich bringen, dass der Nettoinventarwert stärker und schneller sinkt als jener der Märkte, an denen der OGAW investiert ist.
- Risiken im Zusammenhang mit dem vorübergehenden Kauf und Verkauf von Wertpapieren:Die Nutzung dieser Transaktionen und die Verwaltung ihrer Garantien können gewisse spezifische Risiken bergen, beispielsweise betriebliche oder Verwahrungsrisiken. Somit kann der Rückgriff auf diese Transaktionen negative Auswirkungen auf den Nettoinventarwert des OGAW haben.
- Rechtliches Risiko:Dabei handelt es sich um das Risiko einer mangelhaften Ausfertigung der mit den Gegenparteien von Geschäften im Zusammenhang mit dem vorübergehenden Kauf und Verkauf von Wertpapieren abgeschlossenen Kontrakte.
- GARANTIE ODER SCHUTZ:Entfällt.
- ZULÄSSIGE ANLEGER UND PROFIL DES TYPISCHEN ANLEGERSAnteilsklassen C, D, E und F: alle AnlegerAnteilsklasse I: Juristische Personen und institutionelle Anleger auf eigene Rechnung oder für Rechnung Dritter sowie die Gesamtheit der Anteilinhaber, die vor dem 28.12.2018 den OGAW gezeichnet haben.

Anteilsklasse „J“: Juristische Personen und institutionelle Anleger auf eigene Rechnung oder für Rechnung Dritter.
Alle Anleger, wobei die Anteile der Klassen „CR“ und „CRD“ nur in den folgenden Fällen an Privatanleger (optional nicht professionelle oder professionelle Anleger) vertrieben werden dürfen:
- 	Zeichnung im Rahmen einer unabhängigen Beratung durch einen Finanzberater oder ein reguliertes Finanzunternehmen,
- Zeichnung im Rahmen einer nicht unabhängigen Beratung, im Rahmen einer spezifischen Vereinbarung, die ihnen keine Entgegennahme oder Vereinnahmung von Gebührenrückvergütungen erlaubt,
- 	Zeichnung durch ein reguliertes Finanzunternehmen auf Rechnung seines Kunden im Rahmen eines Verwaltungsmandats.

Zusätzlich zu den von der Verwaltungsgesellschaft erhobenen Verwaltungsgebühren können die Finanzberater oder regulierten Finanzunternehmen dem jeweiligen Anleger Verwaltungs- oder Beratungsgebühren berechnen. Die Verwaltungsgesellschaft ist nicht an diesen Vereinbarungen beteiligt.
Die Anteile werden nicht in allen Ländern für die Vermarktung registriert. Sie stehen Privatanlegern daher nicht in allen Ländern zur Zeichnung zur Verfügung.
Dieser OGAW richtet sich an Anleger, die ihre Anlagen in Anleihen mithilfe eines diversifizierten Portfolios optimieren möchten, um eine Wertsteigerung zu erreichen, die an die Entwicklung der internationalen Zinsmärkte gebunden ist, insbesondere durch ein Engagement in hochrentierlichen Titeln mit einer Höchstlaufzeit bis Dezember 2024.
Die Anteilsklassen dieses OGAW sind und werden nicht entsprechend dem U.S. Securities Act von 1933 in seiner geänderten Fassung („Securities Act 1933“) in den Vereinigten Staaten registriert oder kraft eines anderen Gesetzes der Vereinigten Staaten zugelassen. Die Anteile dieser Klassen dürfen weder in den Vereinigten Staaten (einschließlich ihrer Territorien und Besitzungen) angeboten, dort verkauft oder dorthin übertragen werden, noch unmittelbar oder mittelbar einer „US Person“ (im Sinne von Regulation S des Securities Act von 1933) zugutekommen.
Die empfohlene Höhe der Anlage in diesem OGAW ist von der persönlichen Situation des Anlegers abhängig. Dem Anteilinhaber wird deshalb empfohlen, sich bezüglich der Höhe der Anlage von einem Experten beraten zu lassen und im Rahmen dessen seine Anlagen zu diversifizieren und den Anteil des Finanzportfolios oder der Vermögenswerte zu bestimmen, die in diesen OGAW investiert werden sollen, insbesondere im Hinblick auf den empfohlenen Anlagehorizont, die oben genannten Risiken, sein persönliches Vermögen, seine Anforderungen und seine persönlichen Ziele. Auf alle Fälle wird jedem Anteilinhaber unbedingt empfohlen, sein Portfolio ausreichend zu diversifizieren, um seine Anlagen nicht allein in den Risiken dieses OGAW zu engagieren.
- Empfohlener Mindestanlagehorizont: bis zum 31. Dezember 2024.

2. ÄNDERUNGEN IN BEZUG AUF DEN OGA
- Aktualisierung des SRRI-Niveaus (Änderung von 2 in 3) am 02.10.2019.
- Aktualisierung des Verkaufsprospekts am 11.02.2020. Folgende Änderungen wurden vorgenommen:
	- Aktualisierung des TFC im September 2019;
	- Aktualisierung der Wertentwicklungen im Dezember 2019;
	- Änderung des Absatzes „Verwendete Vermögenswerte“ – vorübergehender Kauf und vorübergehende Veräußerung von Wertpapieren;
	- Aktualisierung der Tabelle der dem OGA in Rechnung gestellten Kosten gemäß dem AMF-Standardplan (DOC-2011-19);
	- Aktualisierung von Artikel 3 der Geschäftsordnung „Ausgabe und Rücknahme der Anteile“ gemäß dem AMF-Standardplan;

- Aktualisierung des SRRI-Niveaus für die Anteilsklassen C, CR, CRD, D, E, F, I und J (Änderung von 3 in 4) am 18.09.2020.

3. GESCHÄFTSBERICHT
Im Jahr 2019 wurden die Märkte insbesondere durch die Impulse der Zentralbanken (besonders der Fed und der EZB) gestützt, die ihre Geldpolitik sehr stark gelockert hatten, um das drohende Risiko einer weltweiten Rezession einzudämmen. Die EZB hatte ihren Einlagesatz im September um 10 Basispunkte gesenkt (von - 0,40 % auf -0,50 %), während die Fed drei Zinssenkungen um 75 Basispunkte vorgenommen hatte. Trotz der Sorgen bezüglich des Brexits und des Handelskriegs zwischen den USA und China stiegen die Märkte bis zum Februar 2020 weiter, beflügelt durch sinkende Zinssätze und letztendlich weniger schlechte Wirtschaftsdaten als erwartet. Von Oktober 2019 bis Februar 2020 stiegen die Kreditmärkte Tag für Tag ein wenig weiter an, angetrieben durch diese Liquiditätsspritzen und unter Ausblendung der geopolitischen Risiken, was zu historisch engen Spreadniveaus bei diesen Märkten führte. Die Performance des Fonds entsprach daher in diesem Zeitraum mit etwa +2,50 % diesen Märkten.
Im Februar 2020 führten das Auftreten und vor allem die weltweite Verbreitung von COVID-19 zu einem heftigen Marktumschwung, da eine plötzliche und sehr unvermittelte weltweite Rezession befürchtet wurde. Die Aktien fielen (zwischen dem 19. Februar und dem 23. März) um fast 40 % und auch der europäische High- Yield-Markt gab sehr stark – um fast 20 % – nach. Die Anleihen mit BB-Rating vollführten eine Talfahrt von fast 18 %, während Titel mit B- und CCC-Rating um 26 % bzw. 29 % abstürzten (was sich in Spreadweitungen um 457 Bp. bei den BB-Titeln, 857 Bp. bei den B-Titeln und 964 Bp. bei den CCC-Titeln niederschlug). Vor diesem Hintergrund entwickelten sich die schwächsten Ratings und die zyklischsten Sektoren deutlich schlechter als der Markt. Nachdem Zentralbanken und Regierungen umfangreiche Pläne zur Unterstützung von Unternehmen und der Wirtschaft im Allgemeinen angekündigt hatten, verzeichneten die Märkte ab dem
23. März einen deutlichen Anstieg.
Letztendlich verzeichnete der Fonds Millesima 2024 im Berichtszeitraum vom 30. September 2019 bis
30. September 2020 eine Nettoperformance von -4,2 %. Im Rahmen des Marktrückgangs litt er insbesondere durch seine Positionierung im High-Yield-Markt, angesichts der drohenden Risiken von Zahlungsausfällen auf dem Höhepunkt der Krise, und im Rahmen des Wiederanstiegs durch seine Positionierung im Hinblick auf die Laufzeit (die kürzer als jene des Marktes war), da ihm seine geringere Sensitivität nicht ermöglichte, in vollem Umfang von der Erholung zu profitieren, die nach dem 23. März einsetzte.
Durch die detaillierte Analyse der Liquidität und der Bonität der Emittenten sowie durch die verhältnismäßig starke Diversifizierung des Portfolios konnten die Auswirkungen durch jene High-Yield-Unternehmen begrenzt werden, die ihre Schulden umstrukturieren mussten oder zahlungsunfähig wurden. Aus diesem Grund trennten wir uns von Emittenten wie Vallourec, Hema, Swissport oder auch Takko. Außerdem beschlossen wir, Selecta zu behalten, da bei diesem Unternehmen die Restrukturierungsbedingungen günstig für die Inhaber von Schuldtiteln bleiben.
Während des Berichtszeitraums verringerte der Anstieg der Rendite auf Verfall des Fonds Millesima 2024 von 3,22 % auf 4,26 % die Wahrscheinlichkeit eines vorzeitigen Rückkaufs einer gewissen Anzahl von Anleihen. Dadurch verlängerte sich die Sensitivität des Fonds um 0,6 Jahre von 1,8 auf 2,4.
Während wir eine große Welle von Rating-Herabstufungen am Kreditmarkt im Allgemeinen und im High-Yield- Segment im Besonderen erlebten, hielten wir das mittlere Rating des Portfolios weiter bei BB-.
Da der Fonds für neue Zeichnungen geschlossen war, ging sein Vermögen um 66 Millionen Euro auf 211 Millionen Euro Ende September 2020 zurück.
Im Laufe des Geschäftsjahres erzielte der Fonds folgende Performance je Anteil:
-	C-Anteile: -4,63 %,
- Anteilsklasse CR: -4,53 %,
- Anteilsklasse CRD: -4,53 %,
- Anteilsklasse D: -4,63 %,
- Anteilsklasse E: -4,77 %,-	F-Anteile: -4,78 %,
- Anteilsklasse I: -4,20 %,-	J-Anteile: -4.20 %.

Das gesundheitliche Umfeld aufgrund der COVID-19-Epidemie und der anschließende Rückgang der Finanzmärkte hatte keine Auswirkungen auf die Rechnungslegungsmethoden und -regeln des Fonds während des Geschäftsjahres.
Die im Berichtszeitraum verzeichnete Wertentwicklung lässt keinen Rückschluss auf die künftigen Ergebnisse des OGAW zu.
Wichtigste Veränderungen im Portfolio während des Geschäftsjahres
| Wertpapiere | Veränderungen („Abrechnungswährung“) |
| --- | --- |
| Käufe | Veräußerungen |
| Edmond de Rothschild Credit Very Short Term R | 43.048.276,18 | 44.061.930,75 |
| WMG ACQUISITION 4.125 % 01-11-24 | 0,00 | 7.118.187,32 |
| DUFR FINA SCA 4,5 % 01.08.23 | 0,00 | 4.908.000,00 |
| ARDA PACK FIN 6,75 % 15.05.24 | 0,00 | 4.727.835,00 |
| NW GLOBAL VENDING SPA 7.0 % 15-10-23 | 0,00 | 4.657.500,00 |
| PICARD BOND 5,5 % 30.11.24 | 0,00 | 4.353.215,27 |
| A2A SPA EX AEM SPA 2,875 % 01.11.24 | 0,00 | 4.347.902,26 |
| CRYSTAL ALMOND SA RL 4,25 % 15.10.2024 | 4.316.654,72 | 0,00 |
| QUATRIM SASU 5,875 % 31.01.24 | 4.123.152,08 | 0,00 |
| SOFTBANK GROUP 4,0 % 20.04.2023 | 630.166,67 | 3.447.733,22 |

SECURITIES FINANCING TRANSACTION REGULATION (VERORDNUNG BEZÜGLICH WERTPAPIERFINANZIERUNGSGESCHÄFTEN) („SFTR“)
Im Laufe des Geschäftsjahres tätigte der OGA keine Transaktionen, die der EU-Verordnung 2015/2365 über die Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung („SFTR-Verordnung“) unterliegen.
ESMA
- TECHNIKEN	ZUR	EFFIZIENTEN	PORTFOLIOVERWALTUNG	UND	DERIVATIVE FINANZINSTRUMENTE
- Über Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und Derivate erzieltes Engagement
- Über Techniken zur effizienten Verwaltung erzieltes Engagement: Entfällt.
- Über Derivate erzieltes Engagement in Basistiteln: Entfällt.
- Identität der Gegenpartei(en) von Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und Derivaten

| Techniken zur effizienten Verwaltung | Derivate (*) |
| --- | --- |
|  |  |

(*) ohne börsennotierte Derivate
-