### Portfolio managers comments
The fund invests in the attractive European mid-cap segment.
Our aim is to find the best value for money: in other words, to own companies with excellent fundamentals and solid prospects, while remaining rigorous in terms of valuation.
Since its creation, the fund has outperformed its benchmark 98.63% against 59.77%
European equity markets rebounded in November. The slowdown in inflation reinforces the idea that we are coming to the end of the monetary tightening cycle. The markets are now looking ahead to 2024 and the extent of future interest rate cuts, which has been a real positive catalyst for the equity markets. Geopolitical tensions could still have a negative impact on the global economy if conflicts escalate, or a positive one if there is a ceasefire.
With regard to our holdings : The distribution company, DCC, reported very good results for its first half, driven by a strong performance from the Energy division. Fugro, a world leader in geotechnical engineering, confirmed at its Investor Day that there are plenty of opportunities for growth in the years ahead. Belgian investment company D'ieteren performed well in November after a correction last month that seemed too severe. 3I Group reported good results, thanks in particular to the strong performance of hard discount chain Action. Finally, Sixt, a provider of mobility services, also reported good results and confirmed its 2023 guidance.
ACOMO, an agricultural products trading and distribution company, published mixed results, with the negative impact of trading on the price of cocoa reaching record highs. Flutter Entertainment, a games company, kept a confident tone on its 2023 figures despite a negative impact from sports results in Q3. French aircraft manufacturer Dassault Aviation and Swedish mobile games company Modern Times Group both saw their share prices fall slightly over the month for no particular reason.
Adjustments have been made to the portfolio as we continue to optimise it to achieve the most favourable combination of quality, improved prospects and valuation.
Text completed on 13/12/2023.
Don
Fitzgerald, CFA
Daniel
Dourmap
Simon
De Franssu, CFA

Translation (ENDE, 2023-11-30):
## Kommentar des Fondsmanagements
Der Fonds investiert in das attraktive Segment der europäischen Mid Caps.
Unser Ziel ist es, das beste Preis-Leistungs-Verhältnis zu finden: Mit anderen Worten, Unternehmen mit ausgezeichneten Fundamentaldaten und soliden Aussichten zu halten und gleichzeitig streng auf die Bewertung zu achten.
Seit seiner Auflegung übertrifft der Fonds seinen Referenzindikator 98,63% gegenüber 59,77%.
Die europäischen Aktienmärkte erholten sich im November. Der Rückgang der Inflation bestärkt die Ansicht, dass wir uns dem Ende des geldpolitischen Straffungszyklus nähern. Die Märkte blicken nun auf das Jahr 2024 und das Ausmaß der künftigen Leitzinssenkung, was ein echter positiver Katalysator für die Aktienmärkte war. Die geopolitischen Spannungen könnten sich weiterhin negativ auf die Weltwirtschaft auswirken, wenn die Konflikte eskalieren, wie auch positiv, wenn es zu einem Waffenstillstand kommt.
In Bezug auf unsere Positionen: Die Vertriebsgesellschaft DCC veröffentlichte sehr gute Ergebnisse für das erste Halbjahr, die von einer guten Leistung der Energiesparte getragen wurden. Fugro, der Weltmarktführer im Bereich der Geotechnik, bestätigte auf seinem Investorentag, dass es in den kommenden Jahren zahlreiche Wachstumsmöglichkeiten gibt. Die belgische Investmentgesellschaft, D'ieteren, erzielte im November eine gute Performance, nachdem die Korrektur im letzten Monat zu groß erschien. 3I Group, veröffentlichte gute Ergebnisse, die vor allem auf die gute Leistung der Harddiscountkette Action zurückzuführen waren. Sixt, ein Anbieter von Mobilitätsdienstleistungen, veröffentlichte ebenfalls gute Ergebnisse und bestätigte seinen Ausblick für 2023.
ACOMO, ein Unternehmen, das mit landwirtschaftlichen Produkten handelt und diese vertreibt, veröffentlichte gemischte Ergebnisse, da sich der Handel negativ auf den Preis von Kakao auswirkte, der Rekordpreise erreichte. Das Spieleunternehmen Flutter Entertainment behielt trotz negativer Auswirkungen der Sportergebnisse auf das dritte Quartal einen zuversichtlichen Ton bezüglich seiner Zahlen für 2023 bei. Der französische Flugzeughersteller Dassault Aviation und das schwedische Unternehmen für Handyspiele Modern Times Group verzeichneten beide im Monatsverlauf ohne besonderen Grund einen leichten Rückgang ihrer Aktienkurse.
Es wurden Anpassungen am Portfolio vorgenommen, da wir es weiter optimieren, um die günstigste Kombination aus Qualität, verbesserten Aussichten und Bewertung zu erreichen.
Fertiggestellt am 08.12.2023.
Don
Fitzgerald, CFA
Daniel
Dourmap
Simon
De Franssu, CFA