# Risk Warnings
## General Investment Risk
The Company, as an umbrella fund, comprises different Funds, each with a different investment objective and risk profile. Investments in all Funds are subject to market and other risks such as counterparty and liquidity risks. Past results are no indication of future results and investors may get back less than they originally invested. There can be no guarantee that the investment objectives will be realised. This and other risks should be considered carefully by prospective investors. The Company seeks, as far as is feasible, to reduce these risks by careful management of its assets. However, there can be no assurance that these efforts will be successful.

## Specific Risks
The list of risks indicated below is not exhaustive, and any investments are subject to any risks related to international investment generally.

## Equities
Some Funds will invest in Equities. The prices of Equity securities may decline in response to certain events, including but not limited to those directly affecting the companies whose securities are owned by the relevant Fund; conditions affecting the general economy; overall market changes; local, regional or global political, social or economic instability; and currency fluctuations.

## Bonds
Some Funds will invest in Bonds. The market values of Bonds generally vary inversely with the level of interest rates – when interest rates rise, their values will tend to decline and vice versa. The magnitude of these changes generally will be greater the longer the remaining maturity of the security.
Funds investing in Bonds will be exposed to credit risk. Securities which are subordinated and/or have a lower credit rating are generally considered to have a higher credit risk and a greater possibility of default than more highly rated securities. In the event that the issuer experiences financial or economic difficulties, this may affect the value of, and/or any amounts paid on, the relevant securities. Securities ratings by credit rating agencies are a generally recognised barometer of credit risk; however, an issuer’s rating is heavily weighted by past developments and does not necessarily reflect probable future conditions. There is frequently a lag between the time the rating is assigned and the time it is updated; and there may be varying degrees of difference in credit risk of securities within each rating category. While Investment Grade Bonds usually have a higher capacity to pay interest and repay principal than lower-rated securities, there are no assurances that losses will not occur with respect to these investments.

## High Yield Bonds
Some Funds will invest in High Yield Bonds. These Bonds typically are subject to greater market fluctuations and to greater risk of loss of income and principal due to default by the issuer than are higher-rated Bonds. Lower-rated Bonds’ values tend to reflect short-term corporate, economic and market developments and investor perceptions of the issuer’s credit quality to a greater extent than lower-yielding higher-rated Bonds. In addition, it may be more difficult to dispose of, or to determine the value of, High Yield Bonds. Bonds rated BB+ or Ba1 or lower are described by the ratings agencies as “predominantly speculative with respect to capacity to pay interest and repay principal in accordance with the terms of the obligation. While such debt will likely have some quality and protective characteristics, these are outweighed by large uncertainties or major risk exposures to adverse conditions.”

## Distressed securities
Some Funds may invest in distressed securities (which we define as having a credit rating lower than CCC- by Standard & Poor’s or equivalent) at the time of purchase, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2. Such securities may be regarded as predominantly speculative with respect to the issuer’s capacity to pay interest and principal or meet other obligations contained in an indenture or credit agreement. These Funds may also invest in debt securities on which the issuer is not currently making interest payments (defaulted debt securities). Distressed and defaulted debt securities may be unsecured and/or subordinated to other outstanding liabilities of the issuer. Whilst holders of distressed or defaulted securities may benefit from certain legal protections applicable to such securities, these protections may be outweighed by other legal or economic risks. Therefore, a Fund may lose its entire investment, may receive cash or securities (including equity securities) with a value less than its original investment and/or may be required to accept payment over an extended period of time. Efforts to maximize the value of these securities may involve additional cost for the relevant Fund. It may also be more difficult to dispose of, and to determine the value of, distressed and defaulted securities as compared to higher rated debt securities.
Notwithstanding the above paragraph, if a security satisfies the Fund’s credit rating criteria at the time of purchase and subsequently is downgraded to a rating which would result in the security being classified as a “distressed security”, the Fund will not be required to dispose of such security. If such a downgrade occurs, the Investment Adviser(s) will consider what action is in the best interest of the Fund, its Shareholders and in line with the relevant Fund investment objective.

## Sovereign Debt
Some Funds will invest in sovereign debt and thus may be exposed to credit risk of the relevant governmental issuers. The said Funds could lose money if such issuers default and there may not be any bankruptcy proceedings by which said Funds could enforce their rights in whole or in part.

## Emerging Markets
Some Funds will invest in Emerging Markets securities. Investing in Emerging Markets may involve risks in addition to and greater than those generally associated with investing in the securities markets of developed countries. For instance, Emerging Markets may have less developed legal and accounting systems than those in developed countries. The governments of these countries may be less stable and more likely to impose capital controls, nationalize a company or industry, place restrictions on foreign ownership and on withdrawing sale proceeds of securities from the country, and/or impose punitive taxes that could adversely affect the prices of securities. In addition, the economies of these countries may be dependent on relatively few industries that are more susceptible to local and global changes. Securities markets in these countries can also be relatively small and have substantially lower trading volumes. As a result, securities issued in these countries may be more volatile and less liquid, and may be more difficult to value, than securities issued in countries with more developed economies and/or markets. Additionally, there may be increased settlement risks for transactions in local securities.
Certain risk factors related to Emerging Markets Currency fluctuations
Certain Emerging Markets’ currencies have experienced and in the future may experience significant declines against major convertible currencies. Further, the Fund may lose money due to losses and other expenses incurred in converting various currencies to purchase and sell securities, as well as from currency restrictions, exchange control regulation and currency devaluations.
Government regulation
Certain Emerging Markets lack uniform accounting, auditing and financial reporting and disclosure standards, may have often less governmental supervision of financial markets than in developed countries, and do not in many case honor legal rights enjoyed in developed countries. Certain governments may be more unstable and present greater risks of nationalization or restrictions on foreign ownership of local companies. Repatriation of investment income, capital and the proceeds of sales by foreign investors may require governmental registration and/or approval in some Emerging Markets. While the relevant Fund will only invest in markets where these restrictions are considered acceptable by the Investment Adviser(s), a country could impose new or additional repatriation restrictions after the Fund’s investment. If this happened, the Fund’s response might include, among other things, applying to the appropriate authorities for a waiver of the restrictions or engaging in transactions in other markets designed to offset the risks of decline in that country. Such restrictions will be considered in relation to the Fund’s liquidity needs and other factors. Further, some attractive equity securities may not be available to the Fund if foreign investors already hold the maximum amount legally permissible.
While government involvement in the private sector varies in degree among Emerging Markets, such involvement may in some cases include government ownership of companies in certain sectors, wage and price controls or imposition of trade barriers and other protectionist measures. With respect to any Emerging Markets, there is no guarantee that some future economic or political crisis will not lead to price controls, forced mergers of companies, expropriation, or creation of government monopolies to the possible detriment of the Fund’s investments.
Fluctuations in inflation rates
Rapid fluctuations in inflation rates may have negative impacts on the economies and securities markets of certain Emerging Markets countries.
Less developed securities markets
Emerging Markets may have in general less well-developed securities markets and exchanges. These markets have lower trading volumes than the securities markets of more developed countries and may be unable to respond effectively to increases in trading volume. Consequently, these markets may be substantially less liquid than those of more developed countries, and the securities of issuers located in these markets may have limited marketability. These factors may make prompt liquidation of substantial portfolio holdings difficult or impossible at times.
Settlement risks
Settlement systems in Emerging Markets are generally less well organized than those of developed markets. Supervisory authorities may also be unable to apply standards comparable to those in developed markets. Thus, there may be risks that settlement may be delayed and that cash or securities belonging to the Fund may be in jeopardy because of failures of or defects in the systems. In particular, market practice may require that payment be made before receipt of the security being purchased or that delivery of a security be made before payment is received. In such cases, default by a broker or bank (the “counterparty”) through whom the transaction is effected might cause the Fund to suffer a loss. The Fund will seek, where possible, to use counterparties whose financial status is such that this risk is reduced. However, there can be no certainty that the Fund will be successful in eliminating this risk, particularly as counterparties operating in Emerging Markets frequently lack the standing or financial resources of those in developed countries. There may also be a danger that, because of uncertainties in the operation of settlement systems in individual markets, competing claims may arise with respect to securities held by or to be transferred to the Fund.
Insufficient market information
The Company may encounter problems assessing investment opportunities in certain Emerging Markets in light of limitations on available information and different accounting, auditing and financial reporting standards. In such circumstances, the Fund’s Investment Adviser(s) will seek alternative sources of information, and to the extent the Investment Adviser(s) is not satisfied with the sufficiency of the information obtained with respect to a particular market or security, the Fund will not invest in such market or security.
Taxation
Taxation of dividends, interest and capital gains received by the Fund varies among Emerging Markets and, in some cases, is comparatively high. In addition, Emerging Markets typically have often less well-defined tax laws and procedures and such laws may permit retroactive taxation so that the Fund could become subject in the future to local tax liability that it had not reasonably anticipated in conducting its investment activities or valuing its assets.
Litigation
The Company and its Shareholders may encounter substantial difficulties in obtaining and enforcing judgments against individuals residing and companies domiciled in certain Emerging Markets.
Fraudulent securities
Shares purchased by the Fund may subsequently be found to be fraudulent or counterfeit, resulting in a loss to the Fund.

## People’s Republic of China
Investors should note that the risks of investing in the PRC also apply. Investments in the PRC are currently subject to certain additional risks, particularly regarding the ability to deal in securities in the PRC. As a result, the Company may choose to gain exposure to PRC securities indirectly and may be unable to gain full exposure to the PRC markets. The PRC is one of the world’s largest global emerging markets. Investing in the securities markets in the PRC is subject to the risks of investing in Emerging Markets generally as well as to specific risks relating to the PRC market.
The economy in the PRC, which has been in a state of transition from a planned economy to a more market orientated economy, differs from the economies of most developed countries and investing in the PRC may be subject to greater risk of loss than investments in developed markets. Any political changes, social instability and adverse diplomatic developments which may take place in, or in relation to, the PRC could result in significant fluctuation in the price of Chinese securities and a negative impact on investments in the PRC market. Given the short history of the PRC system of commercial laws, the PRC regulatory and legal framework may not be as well developed as those of developed countries. As the PRC legal system develops, no assurance can be given that changes in such laws and regulations, their interpretation or their enforcement will not have a material adverse effect on the Company’s onshore investments. Chinese accounting standards and practices may deviate significantly from international accounting standards. The settlement and clearing systems of the PRC securities markets may not be well tested and may be subject to increased risks of error or inefficiency. There are risks and uncertainties associated with the current PRC tax laws, regulations and practice on any Fund’s investments in the PRC. Any increased tax liabilities on the Fund may adversely affect the Fund’s value.
The RMB, the lawful currency of the PRC, is not currently a freely convertible currency and is subject to exchange control imposed by the PRC government. Such control of currency conversion and movements in the RMB exchange rates may adversely affect the operations and financial results of companies in the PRC.
Insofar as the Company may invest in the PRC, it will be subject to the risk of the PRC government’s imposition of restrictions on the repatriation of funds or other assets out of the country, limiting the ability of the Company to satisfy payments to investors. This may impact the liquidity of the relevant Fund and its ability to meet redemption requests upon demand.

## Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
Some Funds may invest via the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (collectively “Stock Connects”), as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2. The Shanghai-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing linked program developed by Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (“HKEx”), Shanghai Stock Exchange (“SSE”) and China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (“ChinaClear”) and the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect is a securities trading and clearing linked program developed by HKEx, Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”) and ChinaClear, both aiming to achieve mutual stock market access between the PRC and Hong Kong. Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC), a wholly-owned subsidiary of HKEx, and ChinaClear will be responsible for the clearing, settlement and the provision of depository, nominee and other related services of the trades executed by their respective market participants and/or investors.
The Shanghai-Hong Kong Stock Connect comprises a Northbound Shanghai Trading Link and a Southbound Hong Kong Trading Link. Under the Northbound Shanghai Trading Link, Hong Kong and overseas investors, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by the Hong Kong Stock Exchange (“SEHK”), may be able to trade eligible China A Shares listed on the SSE by routing orders to SSE.
Under the Southbound Hong Kong Trading Link under Shanghai-Hong Kong Stock Connect, investors in the PRC will be able to trade certain stocks listed on the SEHK. Under a joint announcement issued by the SFC and China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) on 10 November 2014 the Shanghai-Hong Kong Stock Connect commenced trading on 17 November 2014.
The Shenzhen-Hong Kong Stock Connect comprises a Northbound Shenzhen Trading Link and a Southbound Hong Kong Trading Link. Under the Northbound Shenzhen Trading Link, Hong Kong and overseas investors, through their Hong Kong brokers and a securities trading service company established by SEHK, may be able to trade eligible China A Shares listed on the SZSE by routing orders to SZSE. Under the Southbound Hong Kong Trading Link under Shenzhen-Hong Kong Stock Connect investors in the PRC will be able to trade certain stocks listed on the SEHK. The Shenzhen - Hong Kong Stock Connect was launched in December 2016.
The trading is subject to rules and regulations issued from time to time. Trading under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect are both subject to a daily quota (“Daily Quota”). Northbound Shanghai Trading Link and Southbound Hong Kong Trading Link under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect as well as Northbound Shenzhen Trading Link and Southbound Hong Kong Trading Link under the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect will be subject to a separate set of Daily Quota. The Daily Quota limits the maximum net buy value of cross- boundary trades under the Shanghai-Hong Kong Stock Connect and Shenzhen-Hong Kong Stock Connect each day.
Investments in securities traded and cleared on the Stock Connects are subject to various risks, as described in detail below:
Quota Limitations
The Stock Connects are subject to quota limitations. In particular, once the daily quota is exceeded, buy orders will be rejected (although investors will be permitted to sell their cross-boundary securities regardless of the quota balance). Therefore, quota limitations may restrict the relevant Fund’s ability to invest in China A-Shares through the Stock Connects on a timely basis, and the Fund may not be able to effectively pursue its investment strategy.
Legal / Beneficial Ownership
The SSE and SZSE shares are held by the Depositary/ sub-custodian in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) maintained by the HKSCC as central securities depositary in Hong Kong. HKSCC in turn holds the SSE and SZSE shares, as the nominee holder, through an omnibus securities account in its name registered with ChinaClear for each of the Stock Connects. The precise nature and rights of the Fund as the beneficial owner of the SSE and SZSE shares through HKSCC as nominee is not well defined under PRC law. There is lack of a clear definition of, and distinction between, "legal ownership" and "beneficial ownership" under PRC law and there have been few cases involving a nominee account structure in the PRC courts. Therefore the exact nature and methods of enforcement of the rights and interests of the Stock Connect Funds under PRC law is uncertain. Because of this uncertainty, in the unlikely event that HKSCC becomes subject to winding up proceedings in Hong Kong it is not clear if the SSE and SZSE shares will be regarded as held for the beneficial ownership of the Fund or as part of the general assets of HKSCC available for general distribution to its creditors.
Clearing and Settlement Risk
HKSCC and ChinaClear have established the clearing links and each has become a participant of the other to facilitate clearing and settlement of cross-boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
As the national central counterparty of the PRC’s securities market, ChinaClear operates a comprehensive network of clearing, settlement and stock holding infrastructure. ChinaClear has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the CSRC. The chances of ChinaClear default are considered to be remote. In the remote event of a ChinaClear default, HKSCC’s liabilities in SSE and SZSE shares under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against ChinaClear. HKSCC should in good faith, seek recovery of the outstanding stocks and monies from ChinaClear through available legal channels or through ChinaClear’s liquidation. In that event, the relevant Fund may suffer delay in the recovery process or may not fully recover its losses from ChinaClear.
Suspension Risk
Each of the SEHK, SSE and SZSE reserves the right to suspend trading if necessary for ensuring an orderly and fair market and that risks are managed prudently. Consent from the relevant regulator would be sought before a suspension is triggered. Where a suspension is effected, the relevant Fund’s ability to access the PRC market will be adversely affected.
Differences in Trading Day
The Stock Connects only operate on days when both the PRC and Hong Kong markets are open for trading and when banks in both markets are open on the corresponding settlement days. So it is possible that there are occasions when it is a normal trading day for the PRC market but the Stock Connect Funds cannot carry out any China A-Shares trading via the Stock Connects. The Fund may be subject to a risk of price fluctuations in China A-Shares during the time when any of the Stock Connects is not trading as a result.
Operational Risk
The Stock Connects are premised on the functioning of the operational systems of the relevant market participants. Market participants are permitted to participate in this program subject to meeting certain information technology capability, risk management and other requirements as may be specified by the relevant exchange and/or clearing house.
The securities regimes and legal systems of the two markets differ significantly and market participants may need to address issues arising from the differences on an on-going basis. There is no assurance that the systems of the SEHK and market participants will function properly or will continue to be adapted to changes and developments in both markets. In the event that the relevant systems fail to function properly, trading in both markets through the program could be disrupted. The relevant Fund’s ability to access the China A-Share market (and hence to pursue its investment strategy) may be adversely affected.
Regulatory Risk
The Stock Connects are a novel concept. The current regulations are untested and there is no certainty as to how they will be applied. In addition, the current regulations are subject to change which may have potential retrospective effects and there can be no assurance that the Stock Connects will not be abolished. New regulations may be issued from time to time by the regulators / stock exchanges in the PRC and Hong Kong in connection with operations, legal enforcement and cross-border trades under the Stock Connect. The relevant Fund may be adversely affected as a result of such changes.
Recalling of Eligible Stocks
When a stock is recalled from the scope of eligible stocks for trading via the Stock Connects, the stock can only be sold but is restricted from being bought. This may affect the investment portfolio or strategies of the relevant Fund, for example, if the Investment Adviser wishes to purchase a stock which is recalled from the scope of eligible stocks.
Disclosure Requirements
Under Stock Connect, trading in SSE and SZSE Securities is subject to market rules and disclosure requirements in the PRC stock market. Any changes in laws, regulations and policies of the PRC A-Shares market or rules in relation to Stock Connect may affect share prices. The Fund is subject to restrictions on trading (including restriction on retention of proceeds) in PRC A-Shares as a result of its interest in the PRC A-Shares. The Investment Adviser is solely responsible for compliance with all notifications, reports and relevant requirements in connection with its interests in PRC A-Shares. Under current PRC rules, once an investor holds more than 5% of the shares of a company listed on the SSE or SZSE, the investor is required to disclose its interest within three working days and during which it cannot trade the shares of that company. The investor is also required to disclose any change in its shareholding and comply with related trading restrictions in accordance with PRC rules.
No Protection by Investor Compensation Fund
Investment in SSE and SZSE shares via the Stock Connects is conducted through brokers, and is subject to the risks of default by such brokers’ in their obligations. Investments of the relevant Fund are not covered by the Hong Kong’s Investor Compensation Fund, which has been established to pay compensation to investors of any nationality who suffer pecuniary losses as a result of default of a licensed intermediary or authorised financial institution in relation to exchange-traded products in Hong Kong. Since default matters in respect of SSE and SZSE shares via Stock Connect do not involve products listed or traded in SEHK or Hong Kong Futures Exchange Limited, they will not be covered by the Investor Compensation Fund.
Therefore the Fund is exposed to the risks of default of the broker(s) it engages in its trading in China A-Shares through the Stock Connects.
Conversion Risk
The Fund, whose base currency is not RMB, may also be exposed to currency risk due to the need for the conversion into RMB for investments in SSE and SZSE Securities via the Stock Connects. During any such conversion, the relevant Fund may also incur currency conversion costs. The currency exchange rate may be subject to fluctuation and where RMB has depreciated, the relevant Fund may incur a loss when it converts the sale proceeds of SSE and SZSE Securities into its base currency.
Trading Costs
In addition to paying trading fees and stamp duties in connection with Stock Connects’ shares trading, the relevant Funds carrying out trading via Stock Connects should also take note of any new portfolio fees, dividend tax and taxes concerned with income arising from stock transfers which would be determined by the relevant authorities.
Taxation
Under the PRC Enterprise Income Tax Law (“EITL”), dividends and interest paid by PRC companies are subject to 10% tax. Capital gains from the disposal of PRC securities would normally be subject to 10% tax as well. However, currently capital gains from the disposal of China A-Shares (including those on the China-Hong Kong Stock Connect Programmes) are subject to a temporary exemption effective from 17 November 2014.
With the uncertainty over whether and how certain income and capital gains on PRC securities are to be taxed, coupled with the possibility of the laws, regulations and practice in the PRC changing with retrospective effect, any accrual for taxation made by the Management Company may not meet final PRC tax liabilities. Consequently, investors may be advantaged or disadvantaged depending upon the final outcome of such changes when they subscribed and/or redeemed their Units in/from the Funds.
Further information about the Stock Connect is available online at the website: http://www.hkex.com.hk/eng/csm/index.htm

## China Interbank Bond Market
Some Funds may invest on the China Interbank Bond Market, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the China Interbank Bond Market may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The relevant Fund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the relevant Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
To the extent that a Fund transacts in the China Interbank Bond Market, the Fund may also be exposed to risks associated with settlement procedures and default of counterparties. The counterparty which has entered into a transaction with the Fund may default in its obligation to settle the transaction by delivery of the relevant security or by payment for value.
Since the relevant filings and account opening for investment in the China Interbank Bond Market have to be carried out via an onshore settlement agent, the relevant Fund is subject to the risks of default or errors on the part of the onshore settlement agent.
The China Interbank Bond Market is also subject to regulatory risks. The relevant rules and regulations on investment in the China Interbank Bond Market are subject to change which may have potential retrospective effect. In the event that the relevant Chinese authorities suspend account opening or trading on the China Interbank Bond Market, the Funds’ ability to invest in the China Interbank Bond Market will be limited and, after exhausting other trading alternatives, the relevant Fund may suffer substantial losses as a result.
Reforms or changes in macro-economic policies, such as the monetary and tax policies might affect interest rates. Consequently, the price and the yield of the bonds held in a portfolio would/could also be affected.

## Bond Connect
Some Funds may invest via the Bond Connect, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2.
Bond Connect is the historic opening up of China’s Interbank Bond Market (CIBM) to global investors through the China-Hong Kong mutual access program. The program allows foreign and Mainland China investors the ability to trade in each other’s bond market through a connection between the Mainland and Hong Kong based financial infrastructure institutions.
Bond Connect aims to enhance the efficiency and flexibility of investing in the China Interbank Bond Market. This is accomplished by easing the access requirements to enter the market, the use of the Hong Kong trading infrastructure to connect to China Foreign Exchange Trading System (CFETS), removal of the investment quota and Bond Settlement Agent, all which are required to invest in the CIBM directly.
Market volatility and potential lack of liquidity due to low trading volume of certain debt securities in the CIBM may result in prices of certain debt securities traded on such market fluctuating significantly. The relevant Fund investing in such market is therefore subject to liquidity and volatility risks. The bid and offer spreads of the prices of such securities may be large, and the relevant Fund may therefore incur significant trading and realisation costs and may even suffer losses when selling such investments.
Asset Segregation
Under Bond Connect, assets are distinctly segregated into three levels across the onshore and offshore central depositories (CSD). It is mandatory for investors using Bond Connect to hold their bonds in a segregated account at the offshore depository in the name of the end investor.
Bond purchased through Bond Connect will be held onshore with the China Central Depository Clearing Co. Ltd (CCDC) in the name of the Hong Kong Monetary Authority (HKMA). Investors will be the beneficial owners of the bonds via a segregated account structure in the Central Moneymarket Unit (CMU) in Hong Kong.
Clearing and Settlement Risk
CMU and CCDC have established the clearing links and each has become a participant of the other to facilitate clearing and settlement of cross- boundary trades. For cross-boundary trades initiated in a market, the clearing house of that market will on one hand clear and settle with its own clearing participants, and on the other hand undertake to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing participants with the counterparty clearing house.
As the national central counterparty of the PRC’s securities market, CCDC operates a comprehensive network of clearing, settlement and bond holding infrastructure. CCDC has established a risk management framework and measures that are approved and supervised by the People’s Bank of China (PBoC). The chances of CCDC default are considered to be remote. In the remote event of a CCDC default, CMUs liabilities in Bond Connect bonds under its market contracts with clearing participants will be limited to assisting clearing participants in pursuing their claims against CCDC. CMU should in good faith, seek recovery of the outstanding bonds and monies from CCDC through available legal channels or through CCDC’s liquidation. In that event, the relevant Fund may suffer delay in the recovery process or may not fully recover its losses from CCDC.
Trading Link
Participants to Bond Connect register with Tradeweb, the Bond Connect offshore electronic trading platform which links directly into CFETS. This platform will allow trading with designated onshore Bond Connect market makers using the Request for Quotation (RFQ) protocol.
The designated bond connect market makers provide tradable prices through CFETS. The quote will include the full amount with the clean price, yield to maturity and effective period for the response. The market makers can decline to respond to the RFQ and can decline, amend or withdraw the quote as long as it hasn’t been accepted by the potential buyer. Upon acceptance of the quote by the potential buyer, all other quotes automatically become invalid. CFETS will then generate a trade confirmation on which the market maker, buyers, CFETS and depository will use to process the settlement.
Transaction Flow for Settlement Process and Link
Settlement is effected via the settlement link between the CMU in Hong Kong and the Mainland China central depository, the CCDC. For delivery versus payment transactions:
- Settlement instruction must be matched and affirmed in the CCDC system by 10:00 HKT. Securities are earmarked for the transaction and blocked by the CCDC system.
- The Mainland China trading counterparty (the buyer) pays the settlement cash proceeds to CMU by 13:00 HKT.
- After 17:00 HKT upon confirmation from CMU that funds have been received, CCDC will deliver the securities to the Mainland China bond dealers. This triggers CMU to transfer the settlement cash proceeds to the sub-custodian for further credit to, the Global Custodian’s account.

Regulatory Risk
The Bond Connect is a novel concept. The current regulations are untested and there is no certainty as to how they will be applied. In addition, the current regulations are subject to change which may have potential retrospective effects and there can be no assurance that the Bond Connect will not be abolished. New regulations may be issued from time to time by the regulators in the PRC and Hong Kong in connection with operations, legal enforcement and cross-border trades under the Bond Connect. The relevant Fund may be adversely affected as a result of such changes.
Reforms or changes in macro-economic policies, such as the monetary and tax policies might affect interest rates. Consequently, the price and the yield of the bonds held in a portfolio would/could also be affected.
Conversion Risk
The Fund, whose base currency is not RMB, may also be exposed to currency risk due to the need for the conversion into RMB for investments in CIBM bonds via the Bond Connect. During any such conversion, the relevant Fund may also incur currency conversion costs. The currency exchange rate may be subject to fluctuation and where RMB has depreciated, the relevant Fund may incur a loss when it converts the sale proceeds of CIBM bonds into its base currency.
Taxation
Under current tax laws, coupon interest on government bonds is exempt. Capital gains from the disposal of PRC bonds would normally be subject to 10% tax however, currently the State Administration of Taxation (SAT) has not confirmed the collection process for CGT and therefore it is not currently collected.
With the uncertainty over whether and how certain income and capital gains on PRC securities are to be taxed, coupled with the possibility of the laws, regulations and practice in the PRC changing with retrospective effect, any accrual for taxation made by the Management Company may not meet final PRC tax liabilities. Consequently, investors may be advantaged or disadvantaged depending upon the final outcome of such changes when they subscribed and/or redeemed their Units in/from the Funds.
Further information about the Bond Connect is available online at the website: http://www.chinabondconnect.com/en/index.htm

## Currency Risk
The investments of some Funds may be denominated in currencies other than their Base Currency. In this regard, there is a currency exchange risk involved as a result of fluctuations in exchange rates between the Base Currency and such other currencies, which may affect the value of said Funds. In addition, in certain countries, these Funds might also be exposed to risks associated with exchange control or currency instability, which could impact the ability to freely repatriate funds invested.

## RMB
Renminbi, the official currency of the PRC, is used to denote the Chinese currency traded in the Onshore Renminbi (CNY) and the Offshore Renminbi (CNH) markets. CNY which is traded in the PRC is not freely convertible and is subject to exchange controls and certain requirements by the government of the PRC. CNH which is traded outside the PRC is freely tradable. Whilst CNH is traded freely outside the PRC, the RMB spot, forward foreign exchange contracts and related instruments reflect the structural complexities of this evolving market. Accordingly, Classes denominated in RMB may be exposed to greater foreign exchange risks. Shareholders should be aware of the fact that the RMB is subject to a managed floating exchange rate based on market supply and demand with reference to a basket of currencies.

## OTC Markets
Some Funds will invest in securities that are actively traded in an OTC market. Trading on such markets may involve higher risks than trading on official stock exchanges due to, in particular, lower market liquidity as well as lower investor protection in applicable regulations and available information. In determining whether to approve markets for investment, the Investment Advisers will take into account, among other things, market liquidity, investor information and government regulations, including tax and foreign exchange repatriation rules.

## Derivative Instruments
Derivatives may expose a Fund to certain additional risks relative to traditional securities such as credit risks of the counterparty, imperfect correlation between derivatives prices of related assets, rates or indices, potential loss of more money than the actual cost of the investment, potential for leverage, increased volatility and reduced liquidity and risk of mispricing or improper valuation.
Unless otherwise indicated in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2, derivative instruments will only be used for hedging and/or efficient portfolio management purposes.
The Company, including any of its Funds, does not make use of any securities financing transactions and/or total return swaps as defined under Regulation (EU) 2015/2365 of the European Parliament and of the Council of 25 November 2015 on transparency of securities financing transactions and of reuse and amending Regulation (EU) No 648/2012. Should the Company, including any of its Funds, make use of any such securities financing transactions and/or total return swaps, this Prospectus will be amended accordingly.
Management of Collateral
Where a Fund enters into an OTC financial derivative transaction the counterparty risk of a Fund vis-a-vis a counterparty will be equal to the positive mark-to-market value of all OTC derivative transactions with that counterparty, provided that:
- If there are legally enforceable netting arrangements in place, the risk exposure arising from OTC derivative transactions with the same counterparty may be netted; and
- If collateral is posted in favour of the Fund and such collateral complies at all times with the criteria set out in “Eligible Collateral” below, the counterparty risk of a Fund towards a counterparty under OTC derivative transactions is reduced by the amount of such collateral.

Eligible Collateral
Collateral obtained in respect of OTC financial derivative transactions (“Collateral”) will only be taken into account to reduce a counterparty’s risk exposure if it complies at all times with criteria laid down in the ESMA Guidelines 2014/937 and CSSF Circular 14/592 and provided that the following rules are complied with:
- Collateral received other than cash shall be highly liquid and traded on a regulated market or multilateral trading facility with transparent pricing in order that it can be sold quickly at a price that is close to pre-sale valuation;
- Collateral received shall be valued on at least a daily basis. Assets that exhibit high price volatility shall not be accepted as Collateral unless suitably conservative haircuts are in place;
- Collateral should be issued by an entity that is independent from the counterparty and is expected not to display a high correlation with the performance of the counterparty;
- Collateral should be sufficiently diversified in terms of country, markets and issuers; and
- Collateral should be capable of being fully enforced by the Fund at any time without reference to or approval from the counterparty.

Reinvestment of Collateral
Non-cash collateral cannot be sold, re-invested or pledged. Cash received as Collateral may only be:
- Placed on deposit with entities prescribed in article 50(f) of the UCITS Directive;
- Invested in high quality government bonds;
- Used for reverse repo transactions under which the cash is recallable at any time; and
- Invested in short term money market funds.

Re-invested cash collateral must be diversified in accordance with the diversification requirements applicable to non-cash collateral. A Fund may be subject to a risk of loss in the case of a default of the relevant issuer or the relevant counterparty to transactions in which cash collateral has been reinvested.
Collateral Policy
The collateral policy that will be followed by each Fund to cover its exposure to an OTC financial derivative transaction is set out below.
The Management Company has established a list of authorised counterparties, eligible collateral, and haircut policies; and these may be revised or amended by the Management Company at any time.
The counterparties to any OTC financial derivative transaction, entered into by a Fund, are selected from a list of authorised counterparties established by the Management Company. The authorised counterparties are subject to prudential supervision and belong to categories approved by the CSSF. The list of authorised counterparties may be amended with the consent of the Management Company.
Collateral is posted and received in order to mitigate the counterparty risk in OTC financial derivative transactions. Collateral is monitored and marked- to-market daily. Regular reporting is provided to the Management Company, Administrative Manager, and Investment Advisor.
Collateral posted in favour of a Fund under a title transfer arrangement should be held by the Custodian or one of its correspondents or sub-custodians. Collateral posted in favour of a Fund under a security interest arrangement (e.g. a pledge) can be held by a third party custodian which is subject to prudential supervision, and which is unrelated to the provider of collateral.
Cash Collateral received by the Management Company is only used as described under Reinvestment of Collateral above.
As part of its OTC financial derivatives transaction risk mitigation and in accordance with its internal policy relating to the management of collateral, the Management Company will determine:
- the required level of collateral; and
- the level of valuation haircut applicable to non-cash assets received as collateral, taking into account the assets’ characteristics (such as the credit standing of the issuers, the maturity, the currency and the price volatility of the assets).

A haircut is a discount applied to the value of a Collateral asset to account for the fact that its valuation, or liquidity profile, may deteriorate over time. Subject to the framework agreements in place with the relevant counterparty, which may or may not include minimum transfer amounts and/or threshold amounts of unsecured credit exposure that the parties are prepared to accept before asking for collateral, it is the intention of the Management Company that any collateral received shall have a value, adjusted in light of the haircut policy, which equals or exceeds the relevant counterparty exposure where appropriate.
Certain framework agreements or OTC financial derivatives transactions may require the posting of initial margin which is agreed between the parties at the time of each trade. Where initial margin is required, the value of collateral posted will be in excess of the value of the relevant OTC financial derivative transaction.
As of the date of this Prospectus, the Management Company typically accepts collateral types and applies the following haircuts in relation thereto:
Collateral Type	Typical Haircut
Cash	0%
Government Bonds	0.5% to 10%*
Non-Government Bonds	10% to 20%*
* These may vary depending upon the maturity of the security
The Management Company reserves the right to depart from the above haircut levels where it would be appropriate to do so taking into account the assets’ characteristics (such as the credit standing of the issuers, the maturity, the currency and the price volatility of the assets). Furthermore, the Management Company reserves the right to accept collateral types other than those disclosed above.
Cash is denominated in major currencies and typically USD, GBP or EUR. Government Bonds consist of bonds issued or guaranteed by a member state of the OECD or by their local authorities or supranational institutions and bodies of a community, regional or worldwide nature. Non-Government Bonds are bonds issued by or guaranteed by high quality issuers offering adequate liquidity.

## Credit Default Swaps and Indices
Some Funds may invest in credit default swaps (“CDS”) or in credit default swap indices (“CDXs”), as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2, in order to assume exposure to a single or diversified portfolio of credits or to hedge against existing credit risks. A CDX is based on a portfolio of credit default swaps with similar characteristics, such as credit default swaps on high-yield bonds.
CDS allows the transfer of default risk. This allows investors to effectively buy insurance on a Bond they hold (hedging the investment) in the expectation that the credit will decline in quality. Conversely, where the investment view is that the payments due to decline in credit quality will be less than the coupon payments, protection will be sold by means of entering into a credit default swap. One party — the protection buyer — is obligated to pay the other party — the protection seller — a stream of periodic payments over the term of the contract. If a credit event, such as a default or restructuring, occurs with respect to any of the underlying reference obligation(s), the protection seller must pay the protection buyer the loss on those credits. The Fund may enter into a CDS transaction as either protection buyer or protection seller.
If the Fund is a protection buyer, it would pay the counterparty a periodic stream of payments over the term of the contract and would not recover any of those payments if no credit events were to occur with respect to any of the underlying reference obligation(s). However, if a credit event did occur, the Fund, as a protection buyer, would have the right to deliver the referenced debt obligation(s) or a specified amount of cash, depending on the terms of the applicable agreement, and to receive the par value of such debt obligation(s) from the counterparty protection seller. As a protection seller, the Fund would receive fixed payments throughout the term of the contract if no credit events were to occur with respect to any of the underlying reference obligation(s). If a credit event were to occur, however, the value of any deliverable obligation received by the Fund, coupled with the periodic payments may be less than the full notional value that the Fund, as a protection seller, pays to the counterparty protection buyer, effectively resulting in a loss of value to the Fund. Furthermore, as a protection seller, the Fund would effectively add leverage to its portfolio because it would have investment exposure to the notional amount of the swap transaction. The use of CDS, like all other swap agreements, is subject to certain risks, including the risk that the Fund’s counterparty will default on its obligation(s). If such a default were to occur, any contractual remedies that the Fund might have may be subject to applicable bankruptcy laws, which could delay or limit the Fund’s recovery. Thus, if the Fund’s counterparty to a CDS transaction defaults on its obligation to make payments thereunder, the Fund may lose such payments altogether or collect only a portion thereof, which collection could involve substantial costs or delays. Certain CDS transactions are subject to mandatory central clearing or may be eligible for voluntary central clearing. Because clearing interposes a central clearinghouse as the ultimate counterparty to each participant’s swap, central clearing is intended to decrease
(but not eliminate) counterparty risk relative to uncleared bilateral swaps. Additionally, when the Fund invests in a CDX as a protection seller, the Fund will be indirectly exposed to the creditworthiness of issuers of the underlying reference obligations in the index. If the Investment Adviser to the Fund does not correctly evaluate the creditworthiness of issuers of the underlying instruments on which the CDX is based, the investment could result in losses to the Fund.
In connection with CDS transactions in which the Fund acts as protection buyer, the Fund will segregate liquid assets, or enter into offsetting positions, with a value at least equal to the Fund’s exposure (i.e., any accrued but unpaid net amounts owed by the Fund to any counterparty), on a marked-to- market basis, less the value of any posted margin. When the Fund acts as protection seller, the Fund will segregate liquid assets, or enter into offsetting positions, with a value at least equal to the full notional amount of the swap, less the value of any posted margin. Such segregation is intended to ensure that the Fund has assets available to satisfy its obligation(s) with respect to CDS transactions and to limit any potential leveraging of the Fund’s portfolio. However, segregation of liquid assets will not limit the Fund’s exposure to loss. To maintain this required margin, the Fund may also have to sell portfolio securities at disadvantageous prices, and the earmarking of liquid assets will have the effect of limiting the Fund’s ability to otherwise invest those assets in other securities or instruments.

## Interest Rate Swaps
Some Funds may enter into interest rate swaps, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2, to seek to manage the interest rate sensitivity of the Fund by increasing or decreasing the duration of the Fund or a portion of the Fund’s portfolio. An interest rate swap is an agreement between two parties to exchange or swap payments based on changes in an interest rate or rates. Typically, one interest rate is fixed and the other is based on a designated short-term interest rate, prime rate or other benchmark. Interest rate swaps generally do not involve the delivery of securities or other principal amounts. Rather, cash payments are exchanged by the parties based on the application of the designated interest rates to a notional amount, which is the predetermined dollar principal of the trade upon which payment obligations are computed. Accordingly, the Fund’s current obligation or right under the swap agreement is generally equal to the net amount to be paid or received under the swap agreement based on the relative value of the position held by each party.
The use of interest rate swaps involves certain risks, including losses if interest rate changes are not correctly anticipated by the Fund’s Investment Adviser. To the extent the Fund enters into bilaterally negotiated swap transactions, the Fund will enter into swap agreements only with counterparties that meet certain credit standards; however, if the counterparty’s creditworthiness deteriorates rapidly and the counterparty defaults on its obligations under the swap agreement or declares bankruptcy, the Fund may lose any amount it expected to receive from the counterparty. Certain interest rate swap transactions are currently subject to mandatory central clearing or may be eligible for voluntary central clearing. Because clearing interposes a central clearinghouse as the ultimate counterparty to each participant’s swap, central clearing is intended to decrease (but not eliminate) counterparty risk relative to uncleared bilateral swaps. Additionally, the term of an interest rate swap can be days, months or years and, as a result, certain swaps may be less liquid than others.

## Futures
Some Funds may invest in Futures, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2 to seek to manage the Fund’s sensitivity to interest rates. A futures contract is a standardized exchange-traded agreement to buy or sell a specific quantity of an underlying asset, rate or index at an agreed-upon price at a stipulated future date. In addition to the risks generally associated with investing in derivative instruments, futures contracts are subject to the creditworthiness of the clearing organisations, exchanges and futures commission merchants with which the Fund transacts. Additionally, although futures require only a small initial investment in the form of a deposit of initial margin, the amount of a potential loss on a futures contract could greatly exceed the initial amount invested. While futures contracts are generally liquid instruments, under certain market conditions futures may be deemed to be illiquid. For example, the Fund may be temporarily prohibited from closing out its position in a futures contract if intraday price change limits or limits on trading volume imposed by the applicable futures exchange are triggered. If the Fund is unable to close out a position on a futures contract, the fund would remain subject to the risk of adverse price movements until the fund is able to close out the futures position. The ability of the Fund to successfully utilize futures contracts may depend in part upon the ability of the Fund’s Investment Adviser to accurately forecast interest rates and other economic factors and to assess and predict the impact of such economic factors on the futures in which the Fund invests. If the Investment Adviser incorrectly forecasts economic developments or incorrectly predicts the impact of such developments on the futures in which it invests, the Fund could be exposed to the risk of loss.

## Contingent Convertible Bonds
Some Funds may invest in contingent convertible bonds, as specified in the relevant Fund Information Sheet in Annex 2. Under the terms of a contingent convertible bond, certain triggering events, including events under the control of the management of the contingent convertible bond’s issuer, could cause the permanent write-down to zero of principal investment and/or accrued interest, or a conversion to equity. Investment in contingent convertible bonds may entail the following risks (non-exhaustive list):
Capital structure inversion risk: contrary to classical capital hierarchy, contingent convertible bonds’ investors may suffer a loss of capital when equity holders do not.
Trigger level risk: trigger levels differ and determine exposure to conversion risk depending on the distance of the capital ratio to the trigger level. It might be difficult for the Investment Advisers of the relevant Fund to anticipate the triggering events that would require the debt to convert into equity.
Conversion risk: it might be difficult for the Investment Advisers of the relevant Fund to assess how the securities will behave upon conversion. In case of conversion into equity, the Investment Advisers might be forced to sell these new equity shares because the investment objective of the relevant Fund does not allow equity in its portfolio. This forced sale may itself lead to liquidity issue for these shares.
Coupon cancellation: for some contingent convertible bonds, coupon payments are entirely discretionary and may be cancelled by the issuer at any point, for any reason and for any length of time.
Call extension risk: some contingent convertible bonds are issued as perpetual instruments, callable at pre-determined levels only with the approval of the competent authority.
Industry concentration risk: investment in contingent convertible bonds may lead to an increased industry concentration risk as such securities are currently issued by banking institutions.
Yield/valuation risk: contingent convertible bonds often offer an attractive yield which may be viewed as reflecting the greater risk and complexity of these instruments.
Liquidity risk: in certain circumstances finding a ready buyer for contingent convertible bonds may be difficult and the Fund may have to accept a significant discount to the expected value of the bond in order to sell it.
Unknown risk: the structure of contingent convertible bonds is innovative yet untested.

## Equity Linked Notes
Some Funds will invest in equity linked notes. The price of an equity linked note is derived from the value of the underlying linked securities. The level and type of risk involved in the purchase of an equity linked note by such Funds is potentially higher than the risk involved in the purchase of the underlying security. Equity linked notes are also dependent on the individual credit of the issuer of the note, which will generally be a trust or other special purpose vehicle or finance subsidiary established by a major financial institution for the limited purpose of issuing the note. Like other structured products, equity linked notes are frequently secured by collateral consisting of a combination of debt or related equity securities to which payments under the notes are linked. If so secured, the Funds would look to this underlying collateral for satisfaction of claims in the event that the issuer of an equity linked note defaulted under the terms of the note.
Equity linked notes are often privately placed and may not be rated, in which case the Funds will be more dependent on the ability to evaluate the creditworthiness of the issuer, the underlying security, any collateral features of the note, and the potential for loss due to market and other factors. Ratings of issuers of equity linked notes refer only to the creditworthiness of the issuer and strength of related collateral arrangements or other credit supports, and do not take into account, or attempt to rate, any potential risks of the underlying equity securities. Depending on the law of the jurisdiction in which an issuer is organized and the note is issued, in the event of default, the Funds may incur additional expenses in seeking recovery under an equity linked note, and may have less legal recourse in attempting to do so.
As with any investment, the Funds can lose the entire amount it has invested in an equity linked note. The secondary market for equity linked notes may be limited. The lack of a liquid secondary market may have an adverse effect on the ability of the Funds to accurately value the equity linked notes in their portfolios, and may make disposal of such securities more difficult for such Funds.

## Depository Receipts
Some Funds will invest in depository receipts such as ADRs and GDRs. Depository Receipts are securities that represent shares trading outside the market in which the depository receipts are traded. Accordingly, while the depository receipts may be traded on recognised exchanges or regulated markets, the underlying shares may be subject to further risks such as political, inflationary, exchange rate or custody risk.

## Mortgage- and Asset-Backed Securities
Some Funds may invest in mortgage- and asset-backed securities. Mortgage-related securities, such as mortgage-backed securities (“MBS”), and other asset-backed securities (“ABS”), include debt obligations that represent interests in pools of mortgages or other income-bearing assets, such as consumer loans or receivables. Such securities often involve risks that are different from or more acute than the risks associated with investing in other types of debt securities. Mortgage-backed and other asset-backed securities are subject to changes in the payment patterns of borrowers of the underlying debt which can result in prepayment and extension risks. Prepayment risk exists when interest rates fall and borrowers are more likely to refinance or prepay their debt before its stated maturity. This may result in the Fund having to reinvest the proceeds in lower yielding securities, effectively reducing the Fund’s income. Conversely, extension risk exists when interest rates rise and borrowers repay their debt more slowly than expected, the time in which the mortgage-backed and other asset-backed securities are paid off could be extended, reducing the Fund’s cash available for reinvestment in higher yielding securities.
In addition, MBS issued by private entities are structured similarly to those issued by government agencies. However, these securities and the underlying mortgages are not guaranteed by any government agencies and the underlying mortgages are not subject to the same underwriting requirements. These securities generally are structured with one or more types of credit enhancements such as insurance or letters of credit issued by private companies. Borrowers on the underlying mortgages are usually permitted to prepay their underlying mortgages. Prepayments can alter the effective maturity of the MBS. Delinquencies, losses or defaults by borrowers can adversely affect the prices and volatility of these securities. Such delinquencies and losses can be exacerbated by real estate risks like declining or flattening housing and property values. This, along with other outside pressures, such as bankruptcies and financial difficulties experienced by mortgage loan originators, decreased investor demand for mortgage loans and mortgage-related securities and increased investor demand for yield, can adversely affect the value and liquidity of MBS. These securities may be less liquid and/or more difficult to value than other securities.
With regard to ABS, these securities are backed by other assets such as credit card, automobile or consumer loan receivables, retail installment loans or participations in pools of leases. Credit support for these securities may be based on the underlying assets and/or provided through credit enhancements by a third party. The values of these securities are sensitive to changes in the credit quality of the underlying collateral, the credit strength of the credit enhancement, changes in interest rates and at times the financial condition of the issuer. These securities may be less liquid and/or more difficult to value than other securities
.
Specific types of ABS in which the Fund may invest are, in particular but not limited to,
Collateralised Debt Obligations (“CDO”)
A CDO is a securitisation that pools together cash flow-generating assets including bonds, mortgages, loans and other assets. CDOs are packaged in different classes representing different types of debt and credit risk. Each class has a different maturity and risk associated with it. Senior noteholders have structural protections in the form of subordination in addition to other features such as overcollateralisation, interest coverage tests and turbo amortisation triggers.
Collateralised Loan Obligations (“CLO”)
A CLO is a securitisation backed by senior secured leveraged loans and in limited instances, high-yield bonds and second-lien loan collateral. CLOs are different from many other securitisations in that they are actively managed funds in which a portfolio manager actively trades the underlying assets, within prescribed constraints. CLO notes benefit from various structural protections including credit enhancement and minimum overcollateralization and interest coverage tests.
Specific types of MBS in which the Fund may invest are, in particular but not limited to,
Commercial Mortgage Backed Securities (“CMBS”)
CMBS are a type of mortgage-backed security secured by mortgages on commercial properties. The underlying loans that get securitised into CMBS include loans for properties such as office buildings, shopping malls, hotels, apartment complexes and industrial warehouses. CMBS notes benefit from both structural credit and prepayment protections including credit enhancement and defeasance/lockout provisions. Loan modifications or defaults of underlying mortgage loans may result in unscheduled prepayment risk to the most senior bonds in structure or potential interest shortfalls. Recoveries of defaulted loans will determine realized collateral losses that impact the most junior securities in the structure first.
Collateralised Mortgage Obligations (“CMO”)
CMOs are backed by a pool of mortgages or mortgage loans, which are divided into two or more separate bond issues. CMOs issued by U.S. government agencies are backed by agency mortgages, while privately issued CMOs may be backed by either government agency mortgages or private mortgages. Payments of principal and interest are passed through to each bond issue at varying schedules resulting in bonds with different coupons, effective maturities and sensitivities to interest rates. Some CMOs may be structured in a way that when interest rates change, the impact of changing prepayment rates on the effective maturities of certain issues of these securities is magnified.
Residential Mortgage Backed Securities (“RMBS”)
RMBS are a type of security whose cash flows come from residential debt such as mortgages, home-equity loans and subprime mortgages. In many cases the underlying loans may be guaranteed by one of the government or government-sponsored agencies (such as Fannie Mae, Freddie Mac or Ginnie Mae). Holders of RMBS receive interest and principal payments that come from the holders of the residential debt.
To Be Announced Securities (“TBA”) Contracts
TBA contracts are forward contracts on agency mortgage pass-through securities issued by agencies such as Fannie Mae, Freddie Mac and Ginnie Mae. The particular securities (i.e., specified mortgage pools) to be delivered or received are not identified at the trade date, but are “to be announced” on the notification date which is two days before the settlement date. However, securities to be delivered must meet specified criteria, including face value, coupon rate and maturity, and be within industry-accepted “good delivery” standards. TBAs settle once each month based on a calendar published by the Securities Industry and Financial Markets Association.

## European Monetary Union (EMU)
Some Funds will invest in countries that are members of the EMU. While some of these countries will retain relatively high credit ratings, there is a risk that one or several countries exit the Eurozone or a country within the Eurozone may default, leading to the break-up of the Eurozone. Such crisis may have significant negative impact on said Funds (such as default or downgrading of the security issued by a sovereign issuer and higher volatility, liquidity and foreign exchange risk associated with investments in European securities).
The performance of said Fund could deteriorate should there be any adverse credit events in the European region (e.g. downgrade of the sovereign credit rating of a European country or a default or bankruptcy of a European country and/or a sovereign issuer).

## Market conditions
The value of, and the income generated by, the securities in which a Fund invests may decline, sometimes rapidly or unpredictably, due to factors affecting certain issuers, particular industries or sectors, or the overall markets. Rapid or unexpected changes in market conditions could cause the Fund to liquidate its holdings at inopportune times or at a loss or depressed value. The value of a particular holding may decrease due to developments related to that issuer, but also due to general market conditions, including real or perceived economic developments such as changes in interest rates, credit quality, inflation, or currency rates, or generally adverse investor sentiment. The value of a holding may also decline due to factors that negatively affect a particular industry or sector, such as labor shortages, increased production costs, or competitive conditions.
Global economies and financial markets are highly interconnected, and conditions and events in one country, region or financial market may adversely impact issuers in a different country, region or financial market. Furthermore, local, regional and global events such as war, acts of terrorism, social unrest, natural disasters, the spread of infectious illness or other public health threats could also adversely impact issuers, markets and economies, including in ways that cannot necessarily be foreseen. Funds could be negatively impacted if the value of a portfolio holding were harmed by such conditions or events.
Significant market disruptions, such as those caused by pandemics, natural or environmental disasters, war, acts of terrorism, or other events, can adversely affect local and global markets and normal market operations. Market disruptions may exacerbate political, social, and economic risks. Additionally, market disruptions may result in increased market volatility; regulatory trading halts; closure of domestic or foreign exchanges, markets, or governments; or market participants operating pursuant to business continuity plans for indeterminate periods of time. Such events can be highly disruptive to economies and markets and significantly impact individual companies, sectors, industries, markets, currencies, interest and inflation rates, credit ratings, investor sentiment, and other factors affecting the value of a Fund’s investments and operation of a Fund. These events could disrupt businesses that are integral to a Fund’s operations or impair the ability of employees of fund service providers to perform essential tasks on behalf of a Fund.
Governmental and quasi-governmental authorities may take a number of actions designed to support local and global economies and the financial markets in response to economic disruptions. Such actions may include a variety of significant fiscal and monetary policy changes, including, for example, direct capital infusions into companies, new monetary programs and significantly lower interest rates. These actions may result in significant expansion of public debt and may result in greater market risk. Additionally, an unexpected or quick reversal of these policies, or the ineffectiveness of these policies, could negatively impact overall investor sentiment and further increase volatility in securities markets.

## Liquidity risk
Some Fund holdings may be deemed to be less liquid because they cannot be readily sold without significantly impacting the value of the holdings. Liquidity risk may result from the lack of an active market for a holding, legal or contractual restrictions on resale, or the reduced number and capacity of market participants to make a market in such holding. Market prices for less liquid holdings may be volatile, and reduced liquidity may have an adverse impact on the market price of such holdings. Additionally, the sale of less liquid holdings may involve substantial delays (including delays in settlement) and additional costs and the Fund may have more difficulty to sell such holdings when necessary to meet its liquidity needs.

## Sustainability Risks
Sustainability Risks identified by Capital Group are taken into account in the investment decision making process as described under the section “Sustainability-related Disclosures Under SFDR” of the Prospectus. Sustainability Risks will have different levels of severity and magnitude depending on regional or sectoral specificities. Below we detail the areas which, in aggregate, represent the most substantial areas of sustainability risk for the Funds. Funds may be adversely affected as a result of the below mentioned risks. More information on Sustainability Risks as described in the ESG Policy may be obtained from https://www.capitalgroup.com/content/dam/cgc/tenants/eacg/esg/files/esg-policy-statement(en).pdf.
Climate Change
The majority of climate related risks come from transition risk as policymakers accelerate action to limit global warming to two degrees. As a result, some assets may become stranded in the face of regulation such as carbon taxes or pricing which changes the economies of their business. As the risks and opportunities from climate change materialise, lifecycle emissions from products are also of increased importance, which will create second order impacts in other sectors. The energy transition will trigger innovation and new consumer preferences which will impact still more sectors.
Depending on their operational footprint, increased exposure to physical climate risks such as extreme weather events create a more volatile operating backdrop for companies and put countries growth under pressure.
Data Security
As the use of vast amounts of data becomes the norm and privacy and security issues become more frequent, ensuring the protection and responsible use of data has become critically important. Vulnerability to data theft or leakage could have a significant impact on consumer trust and result in a loss of market share. The associated repercussions, combined with heightened regulatory scrutiny, could lead to regulatory fines and reputational risks.
Governance
Governance shortcomings in board composition, independence, ethical standards or shareholder rights protection could lead to unanticipated losses. A lack of accountability, transparency or robust controls may result in non-compliance fines. Executive compensation can also create misaligned incentives and lead to operational and regulatory risk. Strong governance is also important at a sovereign level.
Human Capital
Companies with inadequate policies or unfit culture may face immediate short term operational and reputational risks. A company may lose its license to operate or may incur financial fines due to workplace controversies, poor safety records or labour law violations.
The Investment Advisers consider collective bargaining, culture and employee sentiment, diversity, workforce composition, employee turnover and compensation. A lack of investment and education in a workforce at a company or sovereign level poses a potential risk. The Investment Advisers also place heightened focus on human rights violations at a company and sovereign level.
Supply Chains
Inadequate oversight, extensive outsourcing and poor supply chain standards may expose companies to risks. Sourcing natural resources and other products from regions with a history of corruption, low regulatory standards, modern slavery or political instability could lead to reputational and regulatory risks. Evolving customer preferences may also demand more sustainable sourcing which could lead to higher procurement costs.
Lobbying & Business Ethics
Unethical and illegal business practices can pose significant regulatory and financial risks. Inadequate anti-corruption, tax, lobbying and bribery policies and controls could result in adverse consequences for both corporate and sovereign issuers. These risks may be more prominent based on geography.
Exposure to Historic Controversies
Historic controversies, if not adequately addressed by the companies, can be a source of risk. As a result, the Investment Advisers monitor all Fund holdings against several 3rd party data sources to identify exposure to these, with a particular focus on capturing risks from human rights controversies, issues relating to severe environmental degradation or poor labour practices.
Other and Emerging Sustainability Risks
In addition to the above risks, from the perspective of products and consumer, consumer safety and product quality are monitored alongside product affordability in relevant sectors. In certain sectors and sovereigns, contribution or inaction regarding social health and nutrition can also trigger regulatory considerations. Operational and reputational risks for industries with high water consumptions, especially when operating in water scarce regions are also monitored. Similarly, the direct and indirect impact of manufactured products, including pollutants and toxic waste, on local communities, ecosystems and biodiversity can lead to reputational and regulation risks for any misconduct. As such ESG considerations continue to be integrated in financial services, companies with heightened Sustainability Risk may face financing challenges.
We also recognise that additional Sustainability Risks exist at a sovereign level given physical risks such as water shortages, exposure to extreme weather events, the quality of agriculture and biodiversity, and the quality of infrastructure.
As well as the Sustainably Risks that we identify in our bottom up framework, the Investment Advisers use a range of 3rd party data sources to systematically screen portfolios for Sustainability Risks and identify emerging risks.
The Investment Advisers engage with companies to ensure that Sustainability Risks are being appropriately addressed.

Translation (ENDE, 2021-10-07):
# Risikohinweise
## Allgemeines Anlagerisiko
Als Umbrella-Fond umfasst die Gesellschaft mehrere Fonds, die jeweils unterschiedliche Anlageziele und Risikoprofile aufweisen. Anlagen in sämtliche Fonds unterliegen Marktrisiken und anderen Risiken, wie etwa Gegenparteiausfall- und Liquiditätsrisiken. In der Vergangenheit erzielte Ergebnisse lassen keinen Rückschluss auf die zukünftige Entwicklung zu und der Anleger kann möglicherweise sogar weniger als seinen Einsatz zurückerhalten. Es kann nicht garantiert werden, dass die Anlageziele erreicht werden. Diese und weitere Risiken sollten von potenziellen Anlegern sorgfältig berücksichtigt werden. Die Gesellschaft versucht, diese Risiken durch umsichtige Verwaltung ihrer Vermögensgegenstände so weit wie möglich zu reduzieren. Es kann jedoch nicht garantiert werden, dass diese Bemühungen erfolgreich sein werden.

## Besondere Risiken
Die Liste der unten aufgeführten Risiken ist nicht abschließend und sämtliche Anlagen sind stets den Risiken unterworfen, die mit internationalen Anlagen einhergehen.

## Aktien
Einige Fonds investieren in Aktien. Die Preise von Eigenkapitalinstrumenten können aufgrund bestimmter Ereignisse sinken. Dies betrifft unter anderem Ereignisse, die die Unternehmen direkt betreffen, deren Wertpapiere sich im Besitz des entsprechenden Fonds befinden; Umstände, die die gesamte Wirtschaft beeinflussen; allgemeine Marktveränderungen; lokale, regionale oder globale politische, soziale oder wirtschaftliche Instabilität; sowie Währungsschwankungen.

## Anleihen
Einige Fonds investieren in Anleihen. Die Marktwerte von Anleihen entwickeln sich im Allgemeinen im umgekehrten Verhältnis zum Zinsniveau: Steigen die Zinsen, sinkt ihr Wert tendenziell und umgekehrt. Das Ausmaß dieser Veränderungen ist im Allgemeinen größer, je länger die verbleibende Laufzeit des Wertpapiers ist.
Fonds, die in Anleihen investieren, sind einem Kreditrisiko ausgesetzt. Wertpapiere, die nachrangig sind und/oder eine niedrigere Bonität besitzen, gelten allgemein als mit einem höheren Kreditrisiko verbunden und bergen eine höhere Ausfallwahrscheinlichkeit als höher bewertete Wertpapiere. Kommt der Emittent in finanzielle oder wirtschaftliche Schwierigkeiten, so kann dies den Wert der entsprechenden Wertpapiere und/oder der für sie eingezahlten Beträge beeinflussen. Die Ratings, die Ratingagenturen für Wertpapiere vergeben, sind ein allgemein anerkanntes Barometer für Kreditrisiken; Ratings von Emittenten sind jedoch stark von vergangenen Entwicklungen beeinflusst und sind nicht zwingend ein Indikator für künftig wahrscheinliche Entwicklungen. Häufig gibt es eine Verzögerung zwischen dem Zeitpunkt, zu dem das Rating erteilt wird und dem Zeitpunkt seiner Aktualisierung; und es kann im Kreditrisiko von Wertpapieren innerhalb jeder Rating-Kategorie zu unterschiedlich starken Abweichungen kommen. Anleihen mit Investment- Grade-Rating haben zwar im Normalfall eine höhere Kapazität für Zinszahlungen und Kapitalrückzahlungen als niedriger bewertete Wertpapiere, doch Verluste können bei diesen Anlagen dennoch nicht ausgeschlossen werden.

## Hochverzinsliche Anleihen
Einige Fonds investieren in hochverzinsliche Anleihen. Diese Anleihen unterliegen in der Regel größeren Marktschwankungen sowie einem höheren Risiko von Ertrags- und Kapitalverlusten, die aus dem Ausfall von Emittenten resultieren, als besser bewertete Anleihen. Der Wert von Anleihen mit
einem schlechteren Rating neigt dazu, kurzfristige Unternehmens-, Konjunktur- und Marktentwicklungen sowie Einschätzungen der Anleger hinsichtlich der Bonität des Emittenten stärker widerzuspiegeln als geringer verzinsliche, höher geratete Anleihen. Darüber hinaus ist es unter Umständen schwieriger, hochverzinsliche Anleihen zu veräußern oder ihren Wert zu bestimmen. Anleihen mit einem Rating von BB+ bzw. Ba1 oder niedriger werden von den Ratingagenturen folgendermaßen beschrieben: „Vorwiegend spekulativ bezüglich ihrer Fähigkeit, Zinszahlungen und Kapitalrückzahlungen gemäß der eingegangenen Verpflichtungen vorzunehmen. Zwar weisen solche Schuldtitel zumeist einige Qualitäts- und Schutzeigenschaften auf, doch diese werden durch große Unsicherheiten oder wesentliche Risiken im Fall schlechter äußerer Bedingungen aufgewogen.“

## Im Kurs gefallene Wertpapiere ("distressed securities")
Einige Fonds investieren unter Umständen in im Kurs gefallene Wertpapiere ("distressed securities") (von uns definiert als Wertpapiere, die zum Zeitpunkt des Kaufs von Standard & Poor's mit einem schlechteren Rating als CCC- oder gleichwertig bewertet wurden), wie in den maßgeblichen Fondsinformationsblättern in Anhang 2 beschrieben. Solche Wertpapiere können als vorwiegend spekulativ betrachtet werden, was die Fähigkeit des Emittenten betrifft, Zinszahlungen und Kapitalrückzahlungen zu leisten oder andere in einer Anleihe- oder Kreditvereinbarung enthaltenen Verpflichtungen zu erfüllen. Diese Fonds können auch in Schuldtitel investieren, für die der Emittent aktuell keine Zinszahlungen leistet (ausgefallene Schuldverschreibungen). Im Wert gefallene und ausgefallene Schuldverschreibungen sind unter Umständen ungesichert und/oder nachrangig gegenüber ausstehenden Verbindlichkeiten des Emittenten. Die Inhaber im Wert gefallener oder ausgefallener Wertpapiere genießen zwar gegebenenfalls einen bestimmten, für solche Wertpapiere geltenden rechtlichen Schutz, dieser kann aber durch andere rechtliche oder ökonomische Risiken aufgewogen werden. Ein Fonds kann somit seine gesamte Anlagesumme verlieren, Barmittel oder Wertpapiere (einschließlich Eigenkapitalinstrumenten) erhalten, deren Wert geringer ist als die ursprüngliche Anlagesumme und/oder gezwungen sein, einer Rückzahlung über einen langen Zeitraum zuzustimmen. Bemühungen, den Wert dieser Wertpapiere zu maximieren, können zu zusätzlichen Kosten für den entsprechenden Fonds führen. Es kann außerdem schwieriger sein, im Wert gefallene und ausgefallene Wertpapiere zu veräußern oder ihren Wert zu bestimmen als dies bei höher bewerteten Schuldtiteln der Fall ist.
Unbeschadet des obigen Absatzes ist der Fonds nicht gezwungen, ein Wertpapier zu veräußern, das zum Kaufzeitpunkt die Bonitätsanforderungen des Fonds erfüllt hat und später auf ein anderes Rating mit dem Status eines „im Wert gefallenen Wertpapiers“ herabgestuft wurde. Im Falle einer solchen Herabstufung erwägt der Anlageberater, welche Maßnahmen im Interesse des Fonds, seiner Anteilseigner und des fondsspezifischen Anlageziels liegen.

## Staatliche Schuldtitel
Einige Fonds investieren in Staatliche Schuldtitel und sind somit gegebenenfalls dem Kreditrisiko der jeweiligen staatlichen Emittenten ausgesetzt. Die entsprechenden Fonds könnten Geld verlieren, wenn diese Emittenten ausfallen und unter Umständen gibt es keine Insolvenzverfahren, über die die besagten Fonds ihre Rechte ganz oder teilweise geltend machen können.

## Schwellenmärkte
Einige Fonds investieren in Wertpapiere aus Schwellenmärkten. Anlagen in Schwellenmärkte können zusätzliche Risiken mit sich bringen, die größer sind als die gemeinhin mit Anlagen in Wertpapieren von Industrieländern assoziierten Risiken. Schwellenmärkte haben beispielsweise zum Teil weniger stark entwickelte Rechts- und Rechnungslegungssysteme als Industrieländer. Unter Umständen sind auch die Regierungen dieser Länder weniger stabil und neigen stärker dazu, Kapitalkontrollen einzuführen, Unternehmen oder Branchen zu verstaatlichen, Eigentumsbeschränkungen für Ausländer einzuführen und Erlöse aus dem Verkauf von Wertpapieren aus dem Land abzuziehen und/oder Strafsteuern zu erheben, die den Preis von Wertpapieren negativ beeinflussen können. Darüber hinaus sind die Volkswirtschaften dieser Länder unter Umständen von relativ wenigen Branchen abhängig, die stärker von lokalen und globalen Veränderungen betroffen sind. Die Wertpapiermärkte in diesen Ländern sind zudem teilweise recht klein und weisen ein erheblich niedrigeres Handelsvolumen auf. In der Folge können in diesen Ländern ausgegebene Wertpapiere volatiler, weniger liquide und schwerer zu bewerten sein als Wertpapiere, die in Ländern mit weiter entwickelten Volkswirtschaften und /oder Märkten ausgegeben werden. Darüber hinaus kann es bei Transaktionen mit lokalen Wertpapieren zu erhöhten Abwicklungsrisiken kommen.

### Bestimmte Risikofaktoren im Zusammenhang mit Schwellenmärkten Währungsschwankungen
Bestimmte Währungen von Schwellenmärkten haben in der Vergangenheit gegenüber großen konvertierbaren Währungen stark an Wert verloren, was sich in der Zukunft wiederholen könnte. Weiterhin könnte der Fonds durch Verluste und sonstige Aufwendungen, die bei der Konvertierung verschiedener Währungen mit dem Ziel des Kaufs und Verkaufs von Wertpapieren entstehen, durch Währungsbeschränkungen, devisenrechtliche Beschränkungen und Währungsabwertungen Geld verlieren.

### Staatliche Regulierung
Bestimmte Schwellenmärkte haben keine einheitlichen Standards für Rechnungslegung, Wirtschaftsprüfung, Finanzberichterstattung und Offenlegung sowie eine geringere staatliche Aufsicht der Finanzmärkte und in vielen Fällen weniger ausgeprägte rechtsstaatliche Prinzipien als Industrieländer. Bestimmte Regierungen sind weniger stabil und bringen größere Risiken für Verstaatlichungen oder Eigentumsbeschränkungen für Ausländer bezüglich lokaler Unternehmen mit sich. Die Rückführung von Anlageerträgen, Kapital und Verkaufserlösen durch ausländische Anleger erfordert in manchen Schwellenmärkten unter Umständen eine staatliche Registrierung und/oder Genehmigung. Der Fonds investiert nur in Märkte, in denen diese Beschränkungen laut Anlageberater ein akzeptables Maß haben, dennoch ist es möglich, dass ein Land nach der Anlage des Fonds neue oder zusätzliche Rückführungsbeschränkungen verhängt. In einem solchen Fall kann der Fonds die zuständigen Behörden um einen Verzicht auf die entsprechenden Beschränkungen bitten oder Transaktionen an anderen Märkten vornehmen, die darauf abzielen, die Risiken einer Verschlechterung in diesem Land auszugleichen. Solche Beschränkungen werden beim Liquiditätsbedarf des Fonds und weiteren Faktoren berücksichtigt. Weiterhin sind einige attraktive Eigenkapitalinstrumente eventuell nicht für den Fonds verfügbar, wenn ausländische Anleger bereits den rechtlich maximal zulässigen Betrag halten.
Der staatliche Einfluss auf den privaten Sektor variiert zwar zwischen den Schwellenmärkten, diese kann in manchen Fällen aber bedeuten, dass die Unternehmen bestimmter Branchen in Staatsbesitz sind und dass Lohn- und Preiskontrollen, Handelsschranken und weitere protektionistische Maßnahmen greifen. Im Zusammenhang mit Schwellenmärkten gibt es keine Garantie, dass nicht eine künftige wirtschaftliche oder politische Krise zu Preiskontrollen, erzwungenen Unternehmensfusionen, Enteignungen oder der Schaffung von Staatsmonopolen führt, die wiederum zu einem möglichen Schaden der Fondsanlagen führt.

### Schwankungen der Inflationsraten
Schnelle Schwankungen der Inflationsrate können sich negativ auf die Volkswirtschaften und Wertpapiermärkte bestimmter Schwellenmärkte auswirken.

### Weniger entwickelte Wertpapiermärkte
Schwellenmärkte können im Allgemeinen über weniger gut entwickelte Wertpapiermärkte und Börsen verfügen. Diese Märkte weisen geringere Handelsvolumen auf als die Wertpapiermärkte besser entwickelter Länder und sind unter Umständen nicht in der Lage, effektiv auf eine Erhöhung des Handelsvolumens zu reagieren. In der Folge können diese Märkte erheblich weniger liquide sein als die besser entwickelter Länder und die Wertpapiere von Emittenten dieser Märkten weisen unter Umständen eine begrenzte Marktfähigkeit auf. Diese Faktoren können die umgehende Liquidation erheblicher Portfolio-Beteiligungen teilweise erschweren oder unmöglich machen.

### Abwicklungsrisiken
Die Abwicklungssysteme in Schwellenmärkten sind im Allgemeinen weniger gut organisiert als die von entwickelten Märkten. Darüber hinaus sind die Aufsichtsbehörden unter Umständen nicht in der Lage, Standards anzuwenden, wie sie in den entwickelten Märkten üblich sind. Somit kann sich aufgrund von Systemmängeln oder -versagen die Abwicklung verzögern und Barmittel oder Wertpapiere des Fonds können gefährdet sein. Insbesondere kann die Marktpraxis es erfordern, dass die Zahlung bereits vor Erhalt des erworbenen Wertpapiers erfolgt oder dass die Lieferung eines Wertpapiers vor Zahlungseingang erfolgt. In diesen Fällen kann der Ausfall eines Vermittlers oder einer Bank (die „Gegenpartei“), über die oder den die Transaktion erfolgt, für den Fonds zu einem Verlust führen. Der Fonds wird, soweit möglich, versuchen, auf Gegenparteien zurückzugreifen, durch deren finanziellen Status dieses Risiko vermindert werden kann. Es besteht jedoch keine Sicherheit darüber, dass der Fonds dieses Risiko vollständig eliminieren kann, insbesondere da in Schwellenmärkten aktive Gegenparteien häufig nicht die Position oder finanziellen Ressourcen aufweisen wie jene in Industrieländern. Es kann außerdem das Risiko bestehen, dass infolge von Unsicherheiten bei der Funktionsweise von Abwicklungssystemen in bestimmten Märkten konkurrierende Ansprüche bezüglich der durch den Fonds gehaltenen oder auf ihn übertragenen Wertpapiere entstehen.

### Unzureichende Marktinformationen
Die Gesellschaft kann aufgrund eingeschränkt verfügbarer Informationen und abweichender Rechnungslegungs-, Wirtschaftsprüfungs- und Finanzberichterstattungsstandards Schwierigkeiten haben, die Anlagechancen in bestimmten Schwellenmärkten zu bewerten. Unter diesen Umständen wird/werden der/die Anlageberater versuchen, alternative Informationsquellen zu finden und, soweit der/die Anlageberater die erhaltenen Informationen über einen bestimmten Markt oder ein bestimmtes Wertpapier für nicht ausreichend befindet/befinden, wird der Fonds in jenen Markt oder jenes Wertpapier nicht investieren.

### Besteuerung
Die Besteuerung von Dividenden, Zinsen und Kapitalerträgen des Fonds variiert zwischen den Schwellenmärkten und ist in einigen Fällen vergleichsweise hoch. Zudem besteht in Schwellenländern in der Regel ein geringerer Umfang an eindeutigen Steuergesetzen und -verfahren und diese Gesetze können eine rückwirkende Besteuerung erlauben, sodass der Fonds somit künftig lokalen Steuerverbindlichkeiten unterliegen könnte, die zuvor bei der Durchführung seiner Anlageaktivitäten oder der Bewertung seiner Vermögenswerte nicht abgesehen werden konnten.

### Rechtsstreitigkeiten
Die Gesellschaft und ihre Anteilseigner können vor erheblichen Schwierigkeiten stehen, wenn sie versuchen, gerichtliche Entscheidungen gegen Personen zu erwirken und durchzusetzen, die in bestimmten Schwellenmärkten ihren Sitz haben.

### Betrügerische Wertpapiere
Durch den Fonds erworbene Wertpapiere können sich nachträglich als betrügerisch oder gefälscht erweisen, was zu einem Verlust für den Fonds führt.

## Volksrepublik China
Anleger sollten beachten, dass auch für Anlagen in der VRC Risiken bestehen. Für Anlagen in der VRC bestehen aktuell bestimmte zusätzliche Risiken, insbesondere bezüglich der Fähigkeit, in der VRC mit Wertpapieren zu handeln. In der Folge kann die Gesellschaft beschließen, indirekt in Wertpapieren der VRC zu investieren, wodurch sie womöglich nicht in der Lage ist, ein vollständiges Investment in den Märkten der VRC zu erreichen. Die VRC stellt einen der weltweit größten Schwellenmärkte dar. Anlagen in die Wertpapiermärkte der VRC unterliegen dem allgemeinen Risiko von Anlagen in Schwellenmärkte sowie den spezifischen Risiken des Marktes der VRC.
Die Volkswirtschaft der VRC, die sich von einer Planwirtschaft zu einer stärker marktorientierten Wirtschaft entwickelt hat, unterscheidet sich von den Volkswirtschaften der meisten Industrieländer und Anlagen in der VRC können größeren Verlustrisiken ausgesetzt sein als Anlagen in Industrieländern. Politische Veränderungen, soziale Instabilität und negative diplomatische Entwicklungen in oder im Zusammenhang mit der VRC könnten zu erheblichen Preisschwankungen chinesischer Wertpapiere und negativen Folgen für Anlagen in den Markt der VRC führen. Angesichts der kurzen Geschichte des Systems von Handelsgesetzen in der VRC ist das regulatorische und rechtliche Rahmenwerk der VRC unter Umständen nicht so weit entwickelt wie das von Industrieländern. Es kann nicht garantiert werden, dass im Zuge der Entwicklung des Rechtssystems der VRC Änderungen der entsprechenden Gesetze und Verordnungen, ihrer Auslegung oder Durchsetzung nicht zu erheblichen negativen Folgen für die Onshore-Anlagen der Gesellschaft führen werden. Chinesische Rechnungslegungsstandards und -verfahren können erheblich von internationalen Rechnungslegungsstandards abweichen. Die Abwicklungs- und Clearing-Systeme der Wertpapiermärkte der VRC sind unter Umständen nicht ausreichend getestet worden und können zu einem erhöhten Risiko von Fehlern und Ineffizienzen führen. Die aktuellen Steuergesetze, -vorschriften und -verfahren der VRC führen zu Risiken und Unsicherheiten für die Anlagen aller Fonds in der VRC. Alle Erhöhungen der Steuerverbindlichkeiten des Fonds können den Wert des Fonds beeinträchtigen.
Der RMB, die rechtmäßige Währung der VRC, ist aktuell keine frei konvertierbare Währung und unterliegt Devisenkontrollen durch die Regierung der VRC. Diese Kontrollen der Währungsumrechnung und der Wechselkursentwicklung des RMB können die Tätigkeiten und Finanzergebnisse von Unternehmen in der VRC negativ beeinflussen.
Insofern die Gesellschaft in die VRC investiert, wird sie dem Risiko ausgesetzt sein, dass die Regierung der VRC die Rückführung von Mitteln oder anderer Vermögenswerte aus dem Land heraus einschränkt und so die Fähigkeit der Gesellschaft verringert, Zahlungsverpflichtungen an Anleger zu erfüllen. Hierdurch kann die Liquidität des entsprechenden Fonds sowie seine Fähigkeit zum Nachkommen von Rücknahmeanträgen beeinträchtigt werden.

## Shanghai-Hong Kong Stock Connect und Shenzhen-Hong Kong Stock Connect
Einige Fonds können über den Shanghai-Hong Kong Stock Connect und den Shenzhen-Hong Kong Stock Connect (gemeinsam als „Stock Connects“ bezeichnet) anlegen, wie in den maßgeblichen Fondsinformationsblättern in Anhang 2 beschrieben. Der Shanghai-Hong Kong Stock Connect ist ein durch Hong Kong Exchanges and Clearing Limited („HKEx“), Shanghai Stock Exchange („SSE“) und China Securities Depository and Clearing Corporation Limited („ChinaClear“) entwickeltes Programm für Wertpapierhandel und Clearing und der Shenzhen-Hong Kong Stock Connect ist ein durch HKEx, Shenzhen Stock Exchange („SZSE“) und ChinaClear entwickeltes Programm für Wertpapierhandel und Clearing. Beide Programme zielen auf den gemeinsamen Börsenzugang zwischen der VRC und Hongkong ab. Die Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC), eine
Tochtergesellschaft, die sich vollständig im Besitz der HKEx befindet, und ChinaClear sind verantwortlich für das Clearing, die Abwicklung und die Bereitstellung von Depot-, Nominee- und anderen Dienstleistungen im Wertpapierhandel zwischen den Marktteilnehmern und/oder Anlegern.
Der Shanghai-Hong Kong Stock Connect umfasst einen Northbound Shanghai Trading Link und einen Southbound Hong Kong Trading Link. Im Rahmen des Northbound Shanghai Trading Link können Anleger aus Hongkong und Übersee durch ihre Vermittler in Hongkong und ein durch die Hong Kong Stock Exchange („SEHK“) eingerichtetes Wertpapierhandelsunternehmen qualifizierte China A-Anteile, die bei der SSE notiert sind, handeln, indem sie Orders an die SSE leiten. Im Rahmen des Southbound Hong Kong Trading Link des Shanghai-Hong Kong Stock Connect können Anleger in der VRC bestimmte bei der SEHK notierte Aktien handeln. Mit einer gemeinsamen Verlautbarung der SFC und der China Securities Regulatory Commission („CSRC“) vom 10. November 2014 nahm der Shanghai-Hong Kong Stock Connect die Handelstätigkeit am 17. November 2014 auf.
Der Shenzhen-Hong Kong Stock Connect umfasst einen Northbound Shenzhen Trading Link und einen Southbound Hong Kong Trading Link. Im Rahmen des Northbound Shenzhen Trading Link können Anleger aus Hongkong und Übersee durch ihre Vermittler in Hongkong und ein durch die SEHK eingerichtetes Wertpapierhandelsunternehmen qualifizierte China A-Anteile, die bei der SZSE notiert sind, handeln, indem sie Orders an die SZSE leiten. Im Rahmen des Southbound Hong Kong Trading Link des Shenzhen-Hong Kong Stock Connect können Anleger in der VRC bestimmte bei der SEHK notierte Aktien handeln. Der Shenzhen-Hong Kong Stock Connect nahm im Dezember 2016 seine Tätigkeit auf.
Der Handel unterliegt den Regeln und Vorschriften, die von Zeit zu Zeit erlassen werden. Der Handel im Rahmen des Shanghai-Hong Kong Stock Connect und des Shenzhen-Hong Kong Stock Connect ist durch ein Tageskontingent („Daily Quota“) begrenzt. Für den Northbound Shanghai Trading Link und den Southbound Hong Kong Trading Link im Rahmen des Shanghai-Hong Kong Stock Connect sowie den Northbound Shenzhen Trading Link und den Southbound Hong Kong Trading Link im Rahmen des Shenzhen-Hong Kong Stock Connect gelten separate tägliche Kontingente. Das Tageskontingent begrenzt den maximalen Nettokaufwert pro Tag für grenzübergreifende Handelsgeschäfte im Rahmen des Shanghai-Hong Kong Stock Connect und des Shenzhen-Hong Kong Stock Connect.
Anlagen in Wertpapiere, die an den Stock Connects gehandelt und abgewickelt werden, unterliegen verschiedenen Risiken, die nachstehend dargelegt werden:

### Kontingentierungen
Für die Stock Connects gelten Kontingentierungen. Insbesondere werden Kauforders zurückgewiesen, sobald das Tageskontingent überschritten ist (auch wenn es Anlegern erlaubt ist, ihre grenzübergreifenden Wertpapiere unabhängig vom Kontingent zu verkaufen). Daher kann die Kontingentierung die Fähigkeit des entsprechenden Fonds einschränken, rechtzeitig über die Stock Connects in China A-Anteile zu investieren und der Fonds ist damit unter Umständen nicht in der Lage, seine Anlagestrategie wirksam zu verfolgen.

### Rechtliches/Wirtschaftliches Eigentum
Die Anteile des SSE und des SZSE werden von der Verwahrstelle/Sub-Depotbank in Konten im Hong Kong Central Clearing and Settlement System („CCASS“) gehalten, die vom HKSCC als Zentralverwahrer in Hongkong verwaltet werden. Im Gegenzug hält der HKSCC als Nominee die Anteile des SSE und des SZSE im eigenen Namen über ein Sammelwertpapierkonto, das für jeden der Stock Connects bei ChinaClear registriert ist. Die genauen Eigenschaften und Rechte des Fonds als wirtschaftlicher Eigentümer der Anteile von SSE und SZSE über den HKSCC als Nominee sind in den Gesetzen der VRC nicht eindeutig definiert. Es gibt in den Gesetzen der VRC keine klare Definition und Abgrenzung zwischen „rechtlichem Eigentum“ und
„wirtschaftlichem Eigentum“ und an den Gerichten der VRC wurden bisher nur weniger Fälle verhandelt, in denen eine Struktur von Nominee-Konten eine Rolle gespielt hat. Daher sind die genauen Eigenschaften und Methoden der Durchsetzung von Rechten und Interessen der Stock Connect Fonds im Rahmen der Gesetze der VCR unklar. Aufgrund dieser Ungewissheit ist es in dem unwahrscheinlichen Fall, dass HKSCC in Hongkong Gegenstand eines Auflösungsverfahrens wird, nicht klar, ob die SSE- und SZSE-Anteile als Teil des wirtschaftlichen Eigentums des Fonds oder als Teil der allgemeinen Vermögenswerte von HKSCC betrachtet werden, die zur allgemeinen Verteilung an Gläubiger verfügbar sind.

### Clearing- und Abwicklungsrisiko
HKSCC und ChinaClear haben die Clearing-Links eingeführt und sind zum Teilnehmer des jeweils anderen geworden, um Clearing und Abwicklung des grenzüberschreitenden Handels zu erleichtern. Werden an einem Markt grenzüberschreitende Geschäfte initiiert, übernimmt die Clearingstelle jenes Markts einerseits das Clearing und die Abwicklung mit den eigenen Clearing-Teilnehmern und andererseits die Clearing- und Abwicklungsverpflichtungen der eigenen Clearing-Teilnehmer gegenüber der Clearingstelle der Gegenpartei.
Als nationale zentrale Gegenpartei des Wertpapiermarkts der VRC unterhält ChinaClear eine umfassende Infrastruktur für Clearing, Abwicklung und Wertpapierbeteiligungen. ChinaClear hat für sein Risikomanagement ein Rahmenwerk sowie Maßnahmen eingeführt, die durch die CSRC genehmigt sind und beaufsichtigt werden. Die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls von ChinaClear gilt als vernachlässigbar. In dem unwahrscheinlichen Fall eines Ausfalls von ChinaClear sind die Verpflichtungen von HKSCC bezüglich SSE- und SZSE-Anteilen in seinen Verträgen mit Clearing-Teilnehmern darauf begrenzt, den Clearing-Teilnehmern dabei behilflich zu sein, ihre Ansprüche gegenüber ChinaClear durchzusetzen. HKSCC sollte in gutem Glauben versuchen, die ausstehenden Beträge und Gelder über die verfügbaren rechtlichen Kanäle oder im Rahmen der Liquidation von ChinaClear von ChinaClear zurückzuerhalten. In diesem Fall kann der betreffende Fonds seine Verluste unter Umständen nicht oder nur verzögert von ChinaClear zurückerhalten.

### Aussetzungsrisiko
SEHK, SSE und SZSE behalten sich jeweils das Recht vor, den Handel auszusetzen, wenn dies zur Gewährleistung eines ordnungsgemäßen und fairen Marktes und umsichtigen Risikomanagements nötig ist. Vor dem Auslösen einer Aussetzung wird die Zustimmung des zuständigen Aufsehers eingeholt. An den von der Aussetzung betroffenen Stellen wird der Marktzugang zur VRC des entsprechenden Fonds beeinträchtigt.

### Unterschiede des Handelstags
Die Stock Connects sind nur an Tagen aktiv, an denen die Märkte der VRC und Hongkongs beide für den Handel geöffnet sind und die Banken beider Märkte an den entsprechenden Abwicklungstagen geöffnet haben. Es ist also möglich, dass auf dem Markt der VRC ein normaler Handelstag ist, aber die Stock Connect Funds keinen Handel mit China A-Anteile über die Stock Connects durchführen können. Der Fonds kann daher während des Zeitraums, in dem einer der Stock Connects keinen Handel betreibt, dem Risiko von Preisschwankungen von China A-Anteile ausgesetzt sein.

### Operationelles Risiko
Die Stock Connects hängen vom Funktionieren der operationellen Systeme der relevanten Marktteilnehmer ab. Die Marktteilnehmer dürfen an diesem Programm teilnehmen, wenn sie bestimmte Voraussetzungen in den Bereichen Informationstechnologie und Risikomanagement sowie weitere Anforderungen erfüllen, die gegebenenfalls durch die entsprechende Börse und/oder Clearingstelle erhoben werden.
Die Regelungen für Wertpapiere und die Rechtssysteme der beiden Märkte unterscheiden sich erheblich und die Marktteilnehmer müssen sich möglicherweise fortlaufend mit Problemen befassen, die sich aus diesen Unterschieden ergeben. Es gibt keine Garantie, dass die Systeme der SEHK und der Marktteilnehmer ordnungsgemäß funktionieren oder fortlaufend an Änderungen und Entwicklungen beider Märkte angepasst werden. Im Fall, dass die relevanten Systeme nicht ordnungsgemäß funktionieren, könnten die über das Programm abgewickelten Handelstätigkeiten beider Märkte unterbrochen werden. Der Zugang des entsprechenden Fonds zum Markt für China A-Anteile (und somit die Fähigkeit, seine Anlagestrategie zu verfolgen) könnte beeinträchtigt werden.

### Regulatorisches Risiko
Die Stock Connects sind ein neuartiges Konzept. Ihre aktuellen Regelungen sind nicht erprobt und es ist unsicher, wie sie angewendet werden. Darüber hinaus sind die aktuellen Regelungen Veränderungen unterworfen, die potenziell rückwirkende Folgen haben können und es ist nicht ausgeschlossen, dass die Stock Connects abgeschafft werden. Es ist möglich, dass die Aufsichtsbehörden/Börsen in der VRC und Hongkong von Zeit zu Zeit neue Regelungen für die Geschäftstätigkeit, die Rechtsdurchsetzung und grenzüberschreitenden Handel im Rahmen der Stock Connects vorgeben. Diese Veränderungen können sich nachteilig auf den entsprechenden Fonds auswirken.

### Rückruf zulässiger Aktien
Wird eine Aktie aus dem Bestand der für den Handel über die Stock Connects zulässigen Aktien zurückgerufen, kann sie ausschließlich verkauft werden, ihr Kauf ist jedoch eingeschränkt. Dies kann das Anlageportfolio oder die Anlagestrategien des entsprechenden Fonds beeinflussen, zum Beispiel, wenn der Anlageberater eine Aktie kaufen möchte, die aus dem Bestand der zulässigen Aktien zurückgerufen wurde.

### Offenlegungspflichten
Der Handel mit SSE- und SZSE-Wertpapieren über den Stock Connect unterliegt am Aktienmarkt der VRC Marktregeln und Offenlegungspflichten. Jede Änderung der Gesetze, Vorschriften und Leitlinien Markts für A-Anteile der VRC oder der Bestimmungen im Zusammenhang mit dem Stock Connect kann die Preise der Anteile beeinflussen. Der Fonds unterliegt aufgrund seiner Beteiligung an A-Anteilen der VRC beim Handel mit diesen A-Anteilen der VRC Beschränkungen (einschließlich einer Beschränkung des Einbehalts von Erlösen). Der Anlageberater ist allein dafür verantwortlich, alle Benachrichtigungen, Berichte und einschlägigen Anforderungen bezüglich seiner Beteiligungen an A-Anteilen der VRC zu erfüllen. Gemäß den aktuellen Vorschriften der VRC müssen Anleger, die über 5 % der Anteile eines an der SSE oder SZSE notierten Unternehmens halten, ihre Beteiligung innerhalb von drei Werktagen offenlegen und dürfen die Anteile an diesem Unternehmen während dieser Zeit nicht handeln. Die Anleger müssen außerdem etwaige Änderungen bezüglich ihrer Anteile offenlegen und die entsprechenden Handelsbeschränkungen im Einklang mit den geltenden Regeln der VRC befolgen.

### Kein Schutz durch Einlagensicherungsfonds
Anlagen in SSE- oder SZSE-Anteile über die Stock Connects erfolgen über Vermittler und unterliegen dem Risiko, dass diese Vermittler ihre Verpflichtungen nicht einhalten. Anlagen des entsprechenden Fonds werden nicht durch den Hongkong Einlagensicherungsfonds abgedeckt, der gegründet wurde, um Anleger jedweder Nationalität für monetäre Verluste zu entschädigen, die ihnen aus dem Ausfall eines lizenzierten Finanzvermittlers oder einer autorisierten Finanzinstitution im Zusammenhang mit börsengehandelten Produkten in Hongkong entstehen. Da Ausfälle im Zusammenhang mit Stock Connect an der SSE oder SZSE gehandelten Anteilen, die an der SEHK oder der Hong Kong Futures Exchange Limited gehandelten oder notierten Produkte nicht betreffen, werden sie vom Einlagensicherungsfonds nicht abgedeckt. Daher ist der Fonds den Risiken eines Ausfalls des/der Vermittler/s ausgesetzt, den/die er mit dem Handel seiner China A-Anteile über die Stock Connects beauftragt hat.

### Umwandlungsrisiko
Der Fonds, dessen Basiswährung nicht RMB ist, kann zudem Währungsrisiken ausgesetzt sein, die sich aus der Notwendigkeit ergeben, für Anlagen in Wertpapiere der SSE und SZSE über die Stock Connects eine Konvertierung in RMB vorzunehmen. Bei solchen Umwandlungen können dem entsprechenden Fonds auch Kosten für die Währungsumwandlung entstehen. Der Wechselkurs kann schwanken und wenn der RMB abgewertet wurde, können dem Fonds beim Umwandeln der Verkaufserlöse aus den SSE- und SZSE-Wertpapieren in ihre Basiswährung Verluste entstehen.

### Handelskosten
Neben der Begleichung von Handelsgebühren und Stempelgebühren, die für den Handel mit Anteilen an den Stock Connects anfallen, sollten die jeweiligen, über die Stock Connects Handel treibenden Fonds, außerdem eventuelle neue Portfoliogebühren, Dividendensteuern sowie Steuern für Erlöse aus Aktienübertragungen berücksichtigen, die gegebenenfalls von den zuständigen Behörden festgelegt werden.

### Besteuerung
Nach dem Körperschaftssteuergesetz („Enterprise Income Tax Law“, EITL) der VRC werden durch Unternehmen der VRC gezahlte Dividenden und Zinsen mit einem Steuersatz von 10 % belegt. Kapitalerträge aus der Veräußerung von Wertpapieren der VRC unterliegen normalerweise ebenfalls einem Steuersatz von 10 %. Aktuell gilt für Kapitalerträge aus der Veräußerung von China A-Anteilen (einschließlich jener in den China-Hongkong Stock Connect-Programmen) seit dem 17. November 2014 jedoch eine temporäre Ausnahmeregelung.
Aufgrund der Unsicherheit, ob und wie bestimmte Einkommens- und Kapitalerträge aus Wertpapieren der VRC zu versteuern sind, sowie der Möglichkeit, dass sich die Gesetze, Vorschriften und Praktiken in der VRC rückwirkend ändern können, kann nicht garantiert werden, dass die Steuerrückstellungen der Kapitalverwaltungsgesellschaft die letztlich geltenden steuerlichen Verpflichtungen der VRC erfüllen. Dies kann je nach den endgültigen Auswirkungen zum Zeitpunkt der Zeichnung bzw. Rücknahme der Anteile in den bzw. aus dem Fonds für die Anleger zu Vor- oder Nachteilen führen.
Zusätzliche Informationen zu Stock Connect sind online auf dieser Webseite erhältlich: http://www.hkex.com.hk/eng/csm/index.htm

## Chinesischer Interbanken-Anleihenmarkt
Einige Fonds investieren unter Umständen auf dem chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt, wie in den maßgeblichen Fondsinformationsblättern in Anhang 2 beschrieben.
Die Marktvolatilität und der potenziell mangelnden Liquidität infolge eines geringen Handelsvolumens bei bestimmten Schuldtiteln am chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt können dazu führen, dass die Preise bestimmter, an diesem Markt gehandelter Schuldtitel stark schwanken. Fonds, die in diesem Markt investieren, unterliegen daher Liquiditäts- und Volatilitätsrisiken. Die Spannen zwischen Kauf- und Verkaufskurs dieser Wertpapiere können sehr groß sein und dem entsprechenden Fonds können daher erhebliche Handels- und Realisierungskosten und beim Verkauf dieser Anlagen sogar Verluste entstehen.
Sofern der Fonds am chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt aktiv ist, kann er auch den Risiken aus Abwicklungsverfahren und aus dem Ausfall von Gegenparteien ausgesetzt sein. Die Gegenpartei, die ein Geschäft mit dem Fonds eingegangen ist, kann unter Umständen ihre Verpflichtung nicht einhalten, das Geschäft durch Lieferung des entsprechenden Wertpapiers oder durch Glattstellung des Wertes abzuwickeln.
Da die maßgeblichen Einreichungen und Kontoeröffnungen für Anlagen in den chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt über eine Onshore- Abwicklungsstelle erfolgen müssen, unterliegt der entsprechende Fonds den Risiken, die sich aus dem Ausfall oder den Fehlfunktionen der Onshore- Abwicklungsstelle ergeben.
Darüber hinaus unterliegt der chinesische Interbanken-Anleihenmarkt regulatorischen Risiken. Die maßgeblichen Regeln und Vorschriften für Anlagen in den chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt können Änderungen ausgesetzt sein, die sich potenziell auch rückwirkend auswirken können. Wenn die zuständigen chinesischen Behörden die Eröffnung von Konten oder den Handel auf dem chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt aussetzen, beeinträchtigt dies die Möglichkeiten des Fonds, in den chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt zu investieren und der entsprechende Fonds kann, nach dem Ausschöpfen anderer Handelsmöglichkeiten, dadurch erhebliche Verluste erleiden.
Reformen oder Änderungen der wirtschaftspolitischen Leitlinien, etwa in Währungs- und Steuerfragen, können die Zinssätze beeinflussen. In der Folge würde/könnte dies sich auch auf den Preis und die Rendite der in einem Portfolio gehaltenen Anleihen auswirken.

## Bond Connect
Einige Fonds können über den Bond Connect anlegen, wie in den maßgeblichen Fondsinformationsblättern in Anhang 2 beschrieben.
Bei Bond Connect handelt es sich um die historische Öffnung des chinesischen Interbanken-Anleihenmarktes („China Interbank Bond Market“, CIBM) für globale Anleger über das Programm für den gegenseitigen Börsenzugang zwischen China und Hongkong. Das Programm erlaubt es Anlegern aus dem Ausland und aus Festlandchina, über eine Verbindung zwischen den Institutionen der Finanzinfrastruktur des Festlandes und Hongkongs auf dem jeweils anderen Anleihenmarkt zu investieren.
Bond Connect zielt darauf ab, Anlagen in den chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt effizienter und flexibler zu machen. Dies geschieht durch vereinfachte Bedingungen für den Marktzugang, die Nutzung der Handelsinfrastruktur Hongkongs für eine Verbindung zum chinesischen Devisenhandelssystem („China Foreign Exchange Trading System“, CFETS) sowie den Verzicht auf eine Investitionsquote und eine Abwicklungsstelle für Anleihen, die für direkte Anlagen in den chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt erforderlich sind.
Die Marktvolatilität und der potenzielle Mangel an Liquidität infolge eines geringen Handelsvolumens bei bestimmten Schuldtiteln am chinesischen Interbanken-Anleihenmarkt können dazu führen, dass die Preise bestimmter, an diesem Markt gehandelter Schuldtitel stark schwanken. Fonds, die in diesem Markt investieren, unterliegen daher Liquiditäts- und Volatilitätsrisiken. Die Spannen zwischen Kauf- und Verkaufskurs dieser Wertpapiere können sehr groß sein und dem entsprechenden Fonds können daher erhebliche Handels- und Realisierungskosten und beim Verkauf dieser Anlagen sogar Verluste entstehen.

### Getrennte Verwahrung von Vermögenswerten
Am Bond Connect werden Vermögenswerte getrennt in drei separate Ebenen über die Onshore- und Offshore-Zentralverwahrer (CSD) verwahrt. Anleger, die Bond Connect nutzen, müssen ihre Anleihen zwingend im Namen des Endanlegers in einem separaten Konto bei der Offshore-Verwahrstelle halten.
Über Bond Connect gekaufte Anleihen werden onshore bei der China Central Depository Clearing Co. Ltd (CCDC) im Namen der „Hong Kong Monetary Authority“ (HKMA) gehalten. Anleger sind über eine separate Kontenstruktur in der Central Moneymarket Unit (CMU) in Hongkong die wirtschaftlichen Eigentümer der Anleihen.

### Clearing- und Abwicklungsrisiko
CMU und CCDC haben die Clearing-Links eingeführt und sind zum Teilnehmer des jeweils anderen geworden, um Clearing und Abwicklung des grenzüberschreitenden Handels zu erleichtern. Werden an einem Markt grenzüberschreitende Geschäfte initiiert, übernimmt die Clearingstelle jenes Markts einerseits das Clearing und die Abwicklung mit den eigenen Clearing-Teilnehmern und andererseits die Clearing- und Abwicklungsverpflichtungen der eigenen Clearing-Teilnehmer gegenüber der Clearingstelle der Gegenpartei.
Als nationale zentrale Gegenpartei des Wertpapiermarkts der VRC unterhält CCDC eine umfassende Infrastruktur für Clearing, Abwicklung und Anleihenbeteiligungen. CCDC hat ein Rahmenkonzept und Maßnahmen für das Risikomanagement eingeführt, die von der People's Bank of China (PBoC) genehmigt sind und überwacht werden. Die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls von CCDC gilt als vernachlässigbar. In dem unwahrscheinlichen Fall eines Ausfalls von CCDC sind die Verpflichtungen von CMU bezüglich Bond Connect-Anleihen in seinen Verträgen mit Clearing-Teilnehmern darauf begrenzt, den Clearing-Teilnehmern dabei behilflich zu sein, ihre Ansprüche gegenüber CCDC durchzusetzen. CMU sollte in gutem Glauben versuchen, die ausstehenden Anleihen und Gelder im Rahmen der Liquidation von CCDC oder über die verfügbaren rechtlichen Kanäle von CCDC zurückzuerhalten. In diesem Fall kann der betreffende Fonds seine Verluste unter Umständen nicht oder nur verzögert von CCDC zurückerhalten.

### Handelslink
Teilnehmer am Bond Connect registrieren sich mit Tradeweb, der elektronischen Handelsplattform von Bond Connect, die eine direkte Verbindung zum CFETS herstellt. Diese Plattform ermöglicht den Handel mit designierten Onshore-Market-Makern des Bond Connect über das „Request-for-Quotation“- Protokoll (RFQ).
Die designierten Market-Maker des Bond Connect bieten über das CFETS handelbare Preise. Die Quotierung umfasst den vollen Betrag inklusive des Clean Price, Rendite bis zur Fälligkeit und Gültigkeitsdauer bis zu einer Antwort. Die Market-Maker können sich weigern, auf das RFQ zu reagieren und können die Quotierung ablehnen, anpassen oder zurückziehen, solange sie vom potenziellen Käufer noch nicht akzeptiert worden ist. Sobald die Quotierung vom potenziellen Käufer akzeptiert wurde, werden alle anderen Quotierungen automatisch ungültig. Das CFETS erstellt im nächsten Schritt eine Handelsbestätigung, die vom Market-Maker, den Käufern, dem CFETS und der Verwahrstelle für die Bearbeitung der Abwicklung genutzt wird.

### Transaktionsablauf für den Abwicklungsprozess
Die Abwicklung wird über die Abwicklungsverbindung zwischen der CMU in Hongkong und der Zentralverwahrstelle Festlandchinas (CCDC) durchgeführt.
Für Transaktionen, die auf Lieferung gegen Zahlung beruhen, gilt Folgendes:
- Die Lieferweisung muss bis 10:00 Uhr HKT im CCDC-System abgeglichen („Matching“) und bestätigt sein. Die Wertpapiere werden für die Transaktion vorgemerkt und im CCDC-System gesperrt.
- Die Gegenpartei in Festlandchina (der Käufer) überweist den Barerlös aus der Abwicklung bis 13:00 Uhr HKT an die CMU.
- Nach 17:00 Uhr HKT bei Bestätigung, dass die CMU die Mittel erhalten hat, liefert die CCDC die Wertpapiere an die Anleihenhändler in Festlandchina. Dies veranlasst die CMU, die Mittelzuflüsse aus der Abwicklung zur weiteren Gutschrift bei der globalen Depotbank an die Sub- Depotbank weiterzuleiten.


### Regulatorisches Risiko
Bei Bond Connect handelt es sich um ein neuartiges Konzept. Die aktuellen Regelungen sind nicht erprobt und es ist unsicher, wie sie angewendet werden. Darüber hinaus sind die aktuellen Regelungen Veränderungen unterworfen, die potenziell rückwirkende Folgen haben können und es ist nicht ausgeschlossen, dass der Bond Connect abgeschafft wird. Es ist möglich, dass die Aufseher in der VRC und Hongkong von Zeit zu Zeit neue Regelungen für die Geschäftstätigkeit, die Rechtsdurchsetzung und grenzüberschreitenden Handel im Rahmen des Bond Connects vorgeben. Diese Veränderungen können sich nachteilig auf den entsprechenden Fonds auswirken.
Reformen oder Änderungen der wirtschaftspolitischen Leitlinien, etwa in Währungs- und Steuerfragen, können die Zinssätze beeinflussen. In der Folge würde/könnte dies sich auch auf den Preis und die Rendite der in einem Portfolio gehaltenen Anleihen auswirken.

### Umwandlungsrisiko
Der Fonds, dessen Basiswährung nicht RMB ist, kann zudem Währungsrisiken ausgesetzt sein, die sich aus der Notwendigkeit ergeben, für Anlagen in CIBM-Anleihen über den Bond Connect eine Konvertierung in RMB vorzunehmen. Bei solchen Umwandlungen können dem entsprechenden Fonds auch Kosten für die Währungsumwandlung entstehen. Der Wechselkurs kann schwanken und wenn der RMB abgewertet wurde, können dem Fonds beim Konvertieren der Verkaufserlöse aus den CIBM-Anleihen in die Basiswährung Verluste entstehen.

### Besteuerung
Unter den geltenden Steuergesetzen sind Kuponzinsen auf Staatsanleihen ausgenommen. Kapitalerträge aus der Veräußerung von Anleihen der VRC würden normalerweise mit 10 % besteuert. Die chinesische Steuerverwaltung („State Administration of Taxation“, SAT) hat bisher jedoch den Prozess für die Erhebung der Kapitalertragssteuer nicht bestätigt und diese wird daher aktuell nicht erhoben.
Aufgrund der Unsicherheit, ob und wie bestimmte Einkommens- und Kapitalerträge aus Wertpapieren der VRC zu versteuern sind, sowie der Möglichkeit, dass sich die Gesetze, Vorschriften und Praktiken in der VRC rückwirkend ändern, kann nicht garantiert werden, dass die Steuerrückstellungen der Kapitalverwaltungsgesellschaft die letztlich geltenden steuerlichen Verpflichtungen der VRC erfüllen. Dies kann je nach den endgültigen Auswirkungen zum Zeitpunkt der Zeichnung bzw. Rücknahme der Anteile in den bzw. aus dem Fonds für die Anleger zu Vor- oder Nachteilen führen.
Zusätzliche Informationen zum Bond Connect sind online auf dieser Webseite erhältlich: http://www.chinabondconnect.com/en/index.htm

## Währungsrisiko
Die Anlagen bestimmter Fonds lauten unter Umständen auf andere Währungen als ihre Basiswährung. Hier liegt ein Wechselkursrisiko vor, das sich aus den Schwankungen zwischen der Basiswährung und den genannten anderen Währungen ergibt. Dieses Risiko kann den Wert besagter Fonds beeinflussen. Darüber hinaus können diese Fonds in manchen Ländern auch Risiken ausgesetzt sein, die sich aus Devisenkontrollen oder Währungsinstabilität ergeben. Diese Risiken könnten es erschweren, die angelegten Mittel ungehindert zurückzuführen.

## RMB
Als Renminbi, die offizielle Währung der VRC, wird jene chinesische Währung bezeichnet, die an den Märkten für Onshore-Renminbi (CNY) und Offshore- Renminbi (CNH) gehandelt wird. In der VRC gehandelter CNY ist nicht frei konvertierbar und unterliegt Devisenkontrollen und bestimmten Vorgaben der Regierung der VRC. Außerhalb der VRC gehandelter CNH ist frei handelbar. Während der CNH außerhalb der VRC frei gehandelt wird, spiegeln RMB- Spot- und -Devisenterminkontrakte sowie damit verbundene Instrumente die strukturelle Komplexität dieses im Umbruch befindlichen Marktes wider. Dementsprechend können auf RMB lautende Anteilsklassen größeren Wechselkursrisiken ausgesetzt sein. Anteilseigner sollten sich darüber bewusst sein, dass der RMB Gegenstand einer Wechselkurspolitik des kontrollierten Floatings ist, die auf Marktangebot und -nachfrage in einem ausgewählten Währungskorb beruht.

## OTC-Märkte
Einige Fonds investieren in Wertpapiere, die aktiv an einem OTC-Markt gehandelt werden. Der Handel an diesen Märkten kann mit höheren Risiken behaftet sein als der Handel an offiziellen Börsen, insbesondere aufgrund geringerer Marktliquidität, eines geringeren Anlegerschutzes in den geltenden Vorschriften und dem Mangel an verfügbaren Informationen. Bei der Prüfung, ob bestimmte Märkte für Anlagen geeignet sind, berücksichtigt der Anlageberater unter anderem die Marktliquidität, Informationen für Anleger und staatliche Regulierung, einschließlich der Vorschriften im Bereich Steuern und Rückführung von Devisen.

## Derivative Instrumente
Im Vergleich zu traditionellen Wertpapieren können Derivate zusätzliche Risiken für Fonds mit sich bringen, etwa im Zusammenhang mit Bonitätsrisiken der Gegenpartei, einer mangelhaften Wechselwirkung zwischen den Derivatpreisen der zugehörigen Vermögenswerte, Zinssätzen oder Indizes, einem potenziellen Verlust eines Betrages, der über der ursprünglichen Anlagesumme liegt, einen potenziellen Leverage, einer erhöhten Volatilität und verringerter Liquidität sowie Fehlbewertungen oder nicht ordnungsgemäßen Bewertungen.
Soweit nicht anders in den maßgeblichen Fondsinformationsblättern in Anhang 2 beschrieben, werden derivative Instrumente nur für Hedging und/oder Zwecke eines effizienten Portfoliomanagements genutzt.
Die Gesellschaft, einschließlich ihrer Fonds, nutzt keine Wertpapierfinanzierungsgeschäfte und/oder Total Return Swaps im Sinne von Verordnung (EU) 2015/2365 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 25. November 2015 über die Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung sowie zur Änderung der Verordnung (EU) Nr. 648/2012. Sollte die Gesellschaft, einschließlich ihrer Fonds, solche Wertpapierfinanzierungsgeschäfte und/oder Total Return Swaps nutzen, wird dieser Verkaufsprospekt entsprechend geändert.

### Verwaltung von Sicherheiten
Tritt ein Fonds in ein Geschäft mit OTC-Finanzderivaten ein, so entspricht das Gegenparteirisiko des Fonds gegenüber der Gegenpartei dem positiven Mark-to-market-Wert aller mit dieser Gegenpartei eingegangenen Geschäfte mit OTC-Derivaten, sofern die folgenden Bedingungen erfüllt sind:
- Soweit rechtlich durchsetzbare Netting-Vereinbarungen bestehen, darf das Risiko aus OTC-Derivatgeschäften mit derselben Gegenpartei verrechnet werden; und
- wurden zugunsten des Fonds Sicherheiten gestellt und entsprechen diese Sicherheiten jederzeit den unten in „Zulässige Sicherheiten“ aufgeführten Kriterien, wird das Gegenparteirisiko eines Fonds gegenüber einer Gegenpartei im Zusammenhang mit OTC-Derivatgeschäften um den Betrag dieser Sicherheiten reduziert.


### Zulässige Sicherheiten
Im Zusammenhang mit OTC-Geschäften mit Finanzderivaten erhaltene Sicherheiten („Sicherheiten“) werden nur für die Senkung des Risikos einer Gegenpartei berücksichtigt, wenn sie jederzeit den in den ESMA-Leitlinien 2014/937 und dem CSSF-Rundschreiben 14/592 festgelegten Kriterien entsprechen und wenn die folgenden Regeln befolgt werden:
- Erhaltene Sicherheiten, außer Barmittel, müssen von hoher Liquidität sein und an einem geregelten Markt oder einem multilateralen Handelssystem mit transparenten Preisen gehandelt werden, damit sie schnell und zu einem Preis verkauft werden können, der nahe an der Bewertung vor dem Verkauf liegt;
- Erhaltene Sicherheiten sind mindestens täglich zu bewerten. Vermögenswerte mit hoher Preisvolatilität dürfen nur als Sicherheit akzeptiert werden, wenn geeignete konservative Bewertungsabschläge (Haircuts) angewandt werden;
- Sicherheiten sollten von einer Rechtsperson ausgegeben werden, die unabhängig von der Gegenpartei ist und von dem keine starke Korrelation mit der Performance der Gegenpartei zu erwarten ist;
- Sicherheiten sollten im Hinblick auf Land, Märkte und Emittenten hinreichend diversifiziert sein; und
- der Fonds sollte in der Lage sein, Sicherheiten jederzeit und ohne Verweis auf die Gegenpartei oder deren Genehmigung vollumfänglich durchzusetzen.


### Wiederanlage von Sicherheiten
Unbare Sicherheiten können nicht verkauft, reinvestiert oder verpfändet werden. Als Sicherheit erhaltene Barmittel dürfen nur:
- Bei den in Artikel 50 (f) der OGAW-Richtlinie genannten Einrichtungen angelegt werden;
- In hochwertige Anleihen angelegt werden;
- Für Reverse-Repo-Geschäfte verwendet werden, in denen die Barmittel jederzeit eingezogen werden können; und
- in kurzfristige Geldmarktfonds angelegt werden.

Wiederangelegte Barsicherheiten müssen im Einklang mit den für unbare Sicherheiten geltenden Diversifikationsanforderungen diversifiziert sein. Fonds können bei einem Ausfall des jeweiligen Emittenten oder der jeweiligen Gegenpartei in einem Geschäft, in dem Barsicherheiten wiederangelegt wurden, einem Verlustrisiko ausgesetzt sein.

### Besicherungspolitik
Die Besicherungspolitik, die jeder Fonds zur Deckung seiner Risiken aus OTC-Finanzderivatgeschäften befolgt, wird nachstehend erläutert.
Die Kapitalverwaltungsgesellschaft hat eine Liste autorisierter Gegenparteien, qualifizierter Sicherheiten und Haircut-Leitlinien erstellt, die von der Kapitalverwaltungsgesellschaft jederzeit überprüft oder abgeändert werden kann.
Die Gegenparteien jedes OTC-Finanzderivatgeschäfts, an dem sich ein Fonds beteiligt, werden einer Liste autorisierter Gegenparteien entnommen, die von der Kapitalverwaltungsgesellschaft aufgestellt wird. Die autorisierten Gegenparteien unterliegen der Aufsicht und gehören zu Kategorien, die durch die CSSF genehmigt wurden. Die Liste autorisierter Gegenparteien darf mit Zustimmung der Kapitalverwaltungsgesellschaft geändert werden.
Sicherheiten werden gestellt und erhalten, um das Gegenparteirisiko der OTC-Finanzderivatgeschäfte zu mindern. Sicherheiten werden täglich überwacht und zum Marktwert (market-to-market) bewertet. Es erfolgt eine regelmäßige Berichterstattung gegenüber der Kapitalverwaltungsgesellschaft, der Verwaltungsstelle und dem Anlageberater.
Zugunsten eines Fonds gestellte Sicherheiten im Rahmen einer Eigentumsübertragungsvereinbarung sollten durch die Depotbank oder einen ihrer Korrespondenten oder eine ihrer Sub-Depotbank gehalten werden. Zugunsten eines Fonds gestellte Sicherheiten im Rahmen einer Sicherungsrechtsvereinbarung (z. B. eine Verpfändung) können von einem Drittverwahrer gehalten werden, der aufsichtsrechtlichen Vorschriften unterliegt und in keiner Verbindung zum Sicherheitengeber steht.
Von der Kapitalverwaltungsgesellschaft erhaltene Barsicherheiten werden ausschließlich in der oben unter „Wiederanlage von Sicherheiten“ beschriebenen Weise genutzt.
Die Kapitalverwaltungsgesellschaft wird als Teil ihrer Risikominderung für OTC-Finanzderivatgeschäfte und im Einklang mit ihrer internen Leitlinie für die Verwaltung von Sicherheiten Folgendes bestimmen:
- die erforderliche Höhe der Sicherheiten; und
- die Höhe der Bewertungsabschläge (Haircut), die für als Sicherheiten erhaltene unbare Vermögenswerte anwendbar sind, unter Berücksichtigung der Merkmale der Vermögenswerte (z. B. der Bonität der Emittenten, der Laufzeit, der Währung und der Preisvolatilität der Vermögenswerte).

Ein Haircut ist ein Abschlag auf den Wert einer Sicherheit, mit dem einer Verschlechterung der Bewertung oder des Liquiditätsprofils einer Sicherheit im Laufe der Zeit Rechnung getragen wird. Vorbehaltlich der mit der jeweiligen Gegenpartei bestehenden Vereinbarungen, die Mindestüberweisungsbeträge und/oder Schwellenwerte für die Exposition gegenüber unbesicherten Krediten beinhalten können, bei deren Überschreitung die Parteien Sicherheiten verlangen, beabsichtigt die Kapitalverwaltungsgesellschaft, dass jede erhaltene Sicherheit einen im Einklang mit der Haircut-Strategie angepassten Wert hat, der mindestens dem Gegenparteirisiko entspricht.
Bestimmte Rahmenvereinbarungen oder OTC-Finanzderivatgeschäfte können die Stellung einer Sicherheitenmarge erfordern, die von den Parteien zum Geschäftszeitpunkt vereinbart wird. Wenn Sicherheitenmargen erforderlich sind, übersteigt der Wert der gestellten Sicherheit den Wert des entsprechenden OTC-Finanzderivatgeschäfts.
Zum Datum dieses Verkaufsprospekts akzeptiert die Kapitalverwaltungsgesellschaft im Normalfall die nachfolgend aufgeführten Arten von Sicherheiten und wendet die folgenden Haircuts auf sie an:
| Art der Sicherheit | Typischer Haircut |
| --- | --- |
| Barmittel | 0 % |
| Staatsanleihen | 0,5 % bis 10 %* |
| Nichtstaatsanleihen | 10 % bis 20 %* |

* Diese können je nach Laufzeit des Wertpapiers variieren
Die Kapitalverwaltungsgesellschaft behält sich das Recht vor, an angemessener Stelle von den Haircut-Beträgen abzuweichen, unter Berücksichtigung der Merkmale der Vermögenswerte (z. B. der Bonität der Emittenten, der Laufzeit, der Währung und der Preisvolatilität der Vermögenswerte). Darüber hinaus behält die Kapitalverwaltungsgesellschaft sich das Recht vor, andere Arten von Sicherheiten zu akzeptieren als die oben genannten.
Barmittel lauten auf bedeutende Währungen, in der Regel USD, GBP oder EUR. Staatsanleihen setzen sich zusammen aus Anleihen, die von einem Mitgliedstaat der OECD, seinen Gebietskörperschaften oder von supranationalen Einrichtungen auf kommunaler, regionaler oder internationaler Ebene ausgegeben oder garantiert werden. Nichtstaatsanleihen sind Anleihen, die von hochqualitativen Emittenten mit angemessener Liquidität ausgegeben oder garantiert werden.

## Credit Default Swaps und Indizes
Einige Fonds investieren unter Umständen in Credit Default Swaps („CDS“) oder in Credit-Default-Swap-Indizes („CDXs“), wie im maßgeblichen Fondsinformationsblatt in Anhang 2 beschrieben, um in ein einzelnes oder diversifiziertes Kreditportfolio anzulegen oder sich gegen bestehende Kreditrisiken abzusichern. Ein CDX basiert auf einem Portfolio von Credit Default Swaps mit ähnlichen Merkmalen, z. B. Credit Default Swaps für hochverzinsliche Anleihen. CDS ermöglichen die Übertragung des Ausfallrisikos. Dadurch können Anleger im Grunde genommen eine Versicherung für eine von ihnen gehaltene Anleihe abschließen (die Anlage absichern) in der Erwartung, dass die Kreditqualität abnehmen wird. Gehen Anleger jedoch davon aus, dass die Zahlungen, die aufgrund der rückläufigen Kreditqualität zu entrichten sind, geringer ausfallen als die Kuponzahlungen, wird die Absicherung verkauft durch den Abschluss eines CDS-Geschäfts. Eine Partei – der Sicherungsnehmer – ist verpflichtet, der anderen Partei – dem Sicherungsgeber – über die Vertragslaufzeit regelmäßige Zahlungen zu entrichten. Im Kreditereignis, wie einem Ausfall oder einer Umschuldung, in Bezug auf die zugrunde liegende(n) Referenzposition(en) muss der Sicherungsgeber dem Sicherungsnehmer den Verlust aus diesen Krediten bezahlen. Der Fonds kann eine CDS-Transaktion sowohl als Sicherungsnehmer wie auch als Sicherungsgeber eingehen.
Ist der Fonds ein Sicherungsnehmer, so entrichtet er gegenüber der Gegenpartei über die Vertragslaufzeit regelmäßige Zahlungen und erhält keine dieser Zahlungen wieder zurück, sofern nicht Kreditereignisse mit Bezug auf die zugrunde liegende(n) Referenzposition(en) eintreten. Tritt jedoch ein Kreditereignis ein, so ist der Fonds als Sicherungsnehmer berechtigt, in Übereinstimmung mit den Bedingungen der geltenden Vereinbarung die zugrunde liegende(n) Referenzposition(en) oder einen bestimmten Barbetrag zu liefern und von der Gegenpartei als Sicherungsgeber den Nennwert dieser Referenzposition(en) zu erhalten. Als Sicherungsgeber erhält der Fonds über die Vertragslaufzeit feste Zahlungen, sofern nicht Kreditereignisse mit Bezug auf die zugrunde liegende(n) Referenzposition(en) eintreten. Tritt jedoch ein Kreditereignis ein, so kann der Wert jeder der vom Fonds erhaltenen Referenzpositionen zusammen mit den regelmäßigen Zahlungen geringer sein als der volle Nennwert, den der Fonds als Sicherungsgeber an die Gegenpartei als Sicherungsnehmer zahlt, was beim Fonds zu einem effektiven Wertverlust führt. Darüber hinaus erhöht der Fonds als Sicherungsgeber effektiv das Leverage seines Portfolios, da es in dem Nominalbetrag der Swap-Transaktion investiert ist. Die Verwendung von CDS ist wie alle anderen Swap-Vereinbarungen bestimmten Risiken unterworfen, einschließlich des Risikos, dass die Gegenpartei des Fonds ihre Verpflichtung(en) nicht erfüllt. Bei einem solchen Ausfall können sämtliche vertraglichen Rechtsbehelfe, über die der Fonds gegebenenfalls verfügt, dem geltenden Insolvenzrecht unterliegen, wodurch der Fonds die Mittel nur verzögert oder in beschränktem Umfang zurückerhalten könnte. Kann die Gegenpartei des Fonds in einem CDS-Geschäft also ihre vereinbarten Zahlungen nicht leisten, ist es möglich, dass der Fonds die gesamten Zahlungen verliert oder nur einen Teil davon einziehen kann, wobei die Einziehung zu erheblichen Kosten oder Verzögerungen führen kann. Für bestimmte CDS-Geschäfte ist ein zentrales Clearing vorgeschrieben oder sie sind für ein freiwilliges zentrales Clearing qualifiziert. Da beim Clearing eine zentrale Clearingstelle als Endgegenpartei für den Swap jedes Teilnehmers zwischengeschaltet ist, soll das zentrale Clearing das Gegenparteirisiko bezüglich noch nicht verrechneter bilateraler Swaps verringern (wenn auch nicht eliminieren). Investiert der Fonds als Sicherungsgeber in ein CDX, so unterliegt der Fonds außerdem indirekt einem Risiko in Bezug auf die Bonität der Emittenten der zugrunde liegenden Referenzpositionen des Indizes. Wenn der Anlageberater des Fonds die Bonität der Emittenten der zugrunde liegenden Instrumente, auf denen der CDX beruht, falsch bewertet, könnte die Anlage für den Fonds zu Verlusten führen.
Im Zusammenhang mit CDS-Geschäften, in denen der Fonds als Sicherungsnehmer auftritt, nimmt der Fonds eine Trennung liquider Vermögenswerte vor oder geht Gegenpositionen ein, deren Wert mindestens dem Investment des Fonds entspricht (d. h. alle aufgelaufenen, aber nicht ausgezahlten Nettobeträge, die der Fonds Gegenparteien schuldet), nach dem Marktwertprinzip (marked-to-market) und abzüglich des Werts gestellter Sicherheitenmargen. Tritt der Fonds als Sicherungsgeber auf, nimmt der Fonds eine Trennung liquider Vermögenswerte vor oder geht Gegenpositionen ein, deren Wert mindestens dem vollen Nominalbetrag des Swaps entspricht, abzüglich des Werts gestellter Sicherheitenmargen. Diese Trennung soll sicherstellen, dass der Fonds über die Vermögenswerte verfügt, die er zur Erfüllung seiner Verpflichtung(en) aus CDS-Geschäften benötigt, und um mögliches Leveraging des Fonds-Portfolios zu begrenzen. Die Trennung liquider Vermögenswerte begrenzt jedoch nicht das Verlustrisiko des Fonds. Um diese erforderliche Marge zu erhalten, muss der Fonds unter Umständen auch Wertpapiere aus seinem Portfolio zu unvorteilhaften Preisen veräußern und die Zweckbindung der liquiden Vermögenswerte beschränkt die Fähigkeit des Fonds, diese Vermögenswerte anderweitig in Wertpapiere oder Instrumente zu investieren.

## Zinsswaps
Einige Fonds können Zinsswaps abschließen, wie in den maßgeblichen Fondsinformationsblättern in Anhang 2 beschrieben, um die Zinssensitivität des Fonds durch Erhöhung oder Verringerung der Duration des Fonds oder eines Teils des Fonds-Portfolios zu steuern. Ein Zinsswap ist eine vertragliche Vereinbarung zwischen zwei Parteien, gemäß der jede Partei sich verpflichtet, eine Reihe von Zinszahlungen gegen eine andere Reihe von Zinszahlungen auszutauschen. In der Regel ist der Zinssatz einer Partei fixiert, während der Zinssatz der anderen Partei variabel ist und auf einem bestimmten kurzfristigen Zins, wie der Prime Rate oder einer anderen Referenzgröße, basiert. Zinsswaps sehen im Allgemeinen keine Lieferung von Wertpapieren oder anderen Kapitalbeträgen vor. Stattdessen tauschen die Parteien Zahlungen von Barmitteln auf Basis der einem Nominalbetrag zugewiesenen Zinssätzen aus, bei dem es sich um den vorab festgelegten Kapitalbetrag des Geschäfts in Dollar, für das die Zahlungsverpflichtungen berechnet werden, handelt. Folglich entspricht die aktuelle Verpflichtung oder der aktuelle Anspruch des Fonds in der Swap-Vereinbarung im Allgemeinen dem unter der Swap-Vereinbarung zu zahlenden oder zu erhaltenden Nettobetrag, auf Grundlage des relativen Werts der von jeder Partei gehaltenen Position.
Der Einsatz von Zinsswaps geht mit bestimmten Risiken einher, einschließlich Verlusten, die entstehen, wenn Zinsänderungen vom Anlageberater des Fonds nicht korrekt vorhergesehen werden. Tritt der Fonds in bilateral verhandelte Swap-Geschäfte ein, so schließt er die entsprechenden Swap- Vereinbarungen nur mit Gegenparteien, die bestimmte Bonitätsanforderungen erfüllen; Verringert sich jedoch die Bonität der Gegenpartei rapide und hält die Gegenpartei ihre Verpflichtungen gemäß der Swap-Vereinbarung nicht ein oder meldet Konkurs an, so kann der Fonds den Betrag verlieren, den die Gegenpartei ihm schuldet. Für bestimmte Zinsswaps ist aktuell ein zentrales Clearing vorgeschrieben oder sie sind für ein freiwilliges zentrales Clearing qualifiziert. Da beim Clearing eine zentrale Clearingstelle als Endgegenpartei für den Swap jedes Teilnehmers zwischengeschaltet ist, soll das zentrale Clearing das Gegenparteirisiko bezüglich noch nicht verrechneter bilateraler Swaps verringern (wenn auch nicht eliminieren). Darüber hinaus kann die Laufzeit eines Zinsswaps Tage, Monate oder Jahre betragen und folglich können manche Swaps liquider sein als andere.

## Termingeschäfte
Einige Fonds investieren in Termingeschäfte, wie in den maßgeblichen Fondsinformationsblättern in Anhang 2 beschrieben, um die Zinssensitivität des Fonds zu steuern. Terminkontrakte sind standardisierte Börsengeschäfte über den Kauf oder Verkauf einer bestimmten Menge eines zugrunde liegenden Vermögenswerts, Zinssatzes oder Indizes zu einem vereinbarten Preis zu einem festgelegten künftigen Datum. Neben den gemeinhin mit Anlagen in derivative Instrumente assoziierten Risiken sind Terminkontrakte abhängig von der Bonität der Clearing-Organisationen, Börsen und Terminbörsenmakler, mit denen der Fonds Geschäfte abwickelt. Obwohl Termingeschäfte lediglich eine geringe Anfangsinvestition in Form einer Sicherheitenmarge erfordern, kann die Höhe des potenziellen Verlusts im Rahmen eines Termingeschäftes überdies die ursprünglich angelegte Summe erheblich überschreiten. Bei Terminkontrakten handelt es sich in der Regel zwar um liquide Instrumente, doch unter bestimmten Marktbedingungen können sie auch als illiquide betrachtet werden. So kann dem Fonds etwa vorübergehend untersagt werden, seine Position in einem Terminkontrakt glattzustellen, wenn durch die entsprechende Terminbörse verhängte Beschränkungen von Intraday-Preisänderungen oder Beschränkungen des Handelsvolumens ausgelöst werden. Ist ein Fonds nicht in der Lage, eine Position in einem Termingeschäft glattzustellen, so ist er weiterhin dem Risiko negativer Preisentwicklungen ausgesetzt, bis er seine Position im Termingeschäft glattstellen kann. Die Fähigkeit des Fonds, Terminkontrakte erfolgreich zu nutzen, kann teilweise von der Fähigkeit seines Anlageberaters abhängen, Zinssätze und andere ökonomische Faktoren präzise vorherzusagen und die Auswirkungen dieser ökonomischen Faktoren auf die Terminkontrakte des Fonds zu bewerten und zu prognostizieren. Sagt der Anlageberater ökonomische Entwicklungen oder die Auswirkungen dieser Entwicklungen auf die Termingeschäfte des Fonds falsch voraus, kann der Fonds dadurch einem Verlustrisiko ausgesetzt werden.

## Bedingte Pflichtwandelanleihen
Einige Fonds können in bedingte Pflichtwandelanleihen anlegen, wie in den maßgeblichen Fondsinformationsblättern in Anhang 2 beschrieben. Gemäß den Bedingungen einer bedingten Pflichtwandelanleihe können bestimmte auslösende Ereignisse – darunter Ereignisse in der Kontrolle des Emittenten der bedingte Pflichtwandelanleihe – die dauerhafte Abschreibung auf Null des ursprünglich angelegten Kapitals und/oder der aufgelaufenen Zinsen oder eine Umwandlung in Eigenkapital auslösen. Anlagen in bedingte Pflichtwandelanleihen können mit den folgenden Risiken behaftet sein (Liste nicht abschließend):
Risiko einer Umkehrung der Kapitalstruktur: Im Gegensatz zu einer klassischen Kapitalhierarchie sind Anleger in bedingten Pflichtwandelanleihen anders als Anteilseigner dem Risiko eines Kapitalverlusts ausgesetzt.
Risiko der Auslöseschwelle: Die Auslöseschwellen weichen voneinander ab und bestimmen – je nach Abstand der Kapitalquote zur Auslöseschwelle
– die Höhe des Umwandlungsrisikos. Es kann für die Anlageberater des entsprechenden Fonds schwierig sein, die auslösenden Ereignisse vorherzusehen, die die Umwandlung der Verbindlichkeiten in Eigenkapital erforderlich machen.
Umwandlungsrisiko: Für die Anlageberater des entsprechenden Fonds kann es schwierig sein, zu bewerten, wie die Wertpapiere sich bei der Umwandlung entwickeln. Bei einer Umwandlung in Eigenkapital sind die Anlageberater möglicherweise gezwungen, diese neuen Eigenkapitalanteile zu verkaufen, da das Anlageziel des entsprechenden Fonds kein Eigenkapital im Portfolio zulässt. Dieser erzwungene Verkauf kann seinerseits zu Liquiditätsproblemen für diese Anteile führen.
Streichung von Kuponzahlungen:Bei einigen bedingten Pflichtwandelanleihen sind die Kuponzahlungen rein fakultativ und können jederzeit aus beliebigen Gründen und über einen beliebigen Zeitraum durch den Emittenten eingestellt werden.
Risiko verzögerter Einforderbarkeit: Einige bedingte Pflichtwandelanleihen werden als ewige Schuldinstrumente ausgegeben, die nur mit Genehmigung der zuständigen Behörde in einer festgelegten Höhe einforderbar sind.
Branchenkonzentrationsrisiko: Anlagen in bedingte Pflichtwandelanleihen können auch zu einem erhöhten Risiko einer Branchenkonzentration führen, da diese Wertpapiere aktuell durch Bankinstitute ausgegeben werden.
Ertrags-/Bewertungsrisiko: Bedingte Pflichtwandelanleihen bieten häufig attraktive Renditen, was als Ausdruck ihres höheren Risikos und ihrer größeren Komplexität betrachtet werden kann.
Liquiditätsrisiko: Unter bestimmten Umständen kann es schwer sein, einen Käufer für bedingte Pflichtwandelanleihen zu finden und der Fonds kann daher gezwungen sein, die Anleihe zu einem Preis zu verkaufen, der erheblich unter seinen Erwartungen liegt.
Unbekanntes Risiko: Die Struktur von bedingten Pflichtwandelanleihen ist innovativ, aber bislang noch nicht erprobt.

## Equity Linked Notes
Einige Fonds investieren in Equity Linked Notes. Der Preis von Equity Linked Notes leitet sich aus dem Wert der zugrunde liegenden Wertpapiere ab. Das Ausmaß und die Art der Risiken, die mit einem Kauf von Equity Linked Notes durch einen solchen Fonds einhergehen, übersteigen möglicherweise das Risiko, das mit dem Kauf des zugrundeliegenden Wertpapiers einhergeht. Equity Linked Notes hängen auch vom individuellen Kreditinstrument des Emittenten ab. Dabei handelt es sich meist um eine Trust oder eine sonstige Zweckgesellschaft oder Finanztochter, die von einem großen Finanzinstitut für den alleinigen Zweck gegründet wurde, die Equity Linked Note auszugeben. Wie andere strukturierte Produkte werden auch Equity Linked Notes häufig durch Sicherheiten abgesichert, die sich aus einer Kombination von Schuldtiteln oder ähnlichen Eigenkapitalinstrumenten zusammensetzen, an die Zahlungen im Zusammenhang mit den Equity Linked Notes geknüpft sind. Bei einer Besicherung in dieser Form versuchen die Fonds, ihre Ansprüche anhand dieser Sicherheit geltend zu machen, wenn der Emittent einer Equity Linked Note seine Verpflichtungen gemäß den Bedingungen dieser Equity Linked Note nicht erfüllt.
Equity Linked Notes werden oft privat platziert und verfügen gegebenenfalls über kein Rating. In letzterem Fall sind die Fonds stärker darauf angewiesen, die Bonität des Emittenten, das zugrunde liegende Wertpapier, Besicherungsmerkmale der Equity Linked Note und den potenziellen Verlust durch Markt- und andere Faktoren zu bewerten. Die Ratings der Emittenten von Equity Linked Notes beziehen sich allein auf die Bonität des Emittenten und die Qualität der betreffenden Besicherungsvereinbarungen oder sonstigen Kreditgarantien und berücksichtigen keine potenziellen Risiken der zugrunde liegenden Eigenkapitalinstrumente und versuchen auch nicht, diese zu bewerten. Je nach den Gesetzen der Gerichtsbarkeit, die für den Emittenten gilt
und in der die Equity Linked Note ausgegeben wird, können dem Fonds beim Versuch, im Zusammenhang mit der Equity Linked Note seine Mittel zurückzuerhalten, zusätzliche Aufwendungen entstehen und es können ihm in diesem Prozess weniger Rechtswege zur Verfügung stehen.
Wie bei jeder Anlage kann der Fonds den gesamten in eine Equity Linked Note investierten Betrag verlieren. Der Sekundärmarkt für Equity Linked Notes kann Beschränkungen unterworfen sein. Ein fehlender liquider Sekundärmarkt kann sich negativ auf die Fähigkeit des Fonds auswirken, den Wert von Equity Linked Notes in ihren Portfolios korrekt zu bewerten und es diesen Fonds erschweren, die besagten Wertpapiere zu veräußern.

## Hinterlegungsscheine (Depository Receipts)
Einige Fonds investieren in Hinterlegungsscheine wie ADRs und GDRs. Bei Hinterlegungsscheinen handelt es sich um eine verbriefte Hinterlegung des Rechts an einem Anteil, der außerhalb des Marktes gehandelt wird, an dem die Hinterlegungsscheine gehandelt werden. Während Hinterlegungsscheine an anerkannten Börsen oder geregelten Märkten handelbar sind, können die zugrunde liegenden Anteile folglich zusätzlichen Risiken ausgesetzt sein, etwa politischen Risiken oder Inflations-, Wechselkurs- oder Depotrisiken.

## Mortgage- und Asset-Backed Securities (Hypothekenbesicherte Wertpapiere und Forderungsbesicherte Wertpapiere)
Der Fonds investiert unter Umständen in Mortgage-Backed Securities (MBS) und Asset-Backed Securities (ABS). Hypothekenabhängige Wertpapiere wie hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) und andere durch Vermögenswerte besicherte Wertpapiere (ABS) umfassen Schuldverschreibungen, die Beteiligungen an Hypothekenkreditportfolien oder anderen verzinslichen Wertpapieren wie Konsumentenkrediten oder Forderungen darstellen. Diese Wertpapiere gehen oft mit Risiken einher, die anders oder akuter sind als die Risiken, die bei der Anlage in andere Arten der Schuldverschreibungen entstehen. MBS und ABS unterliegen Änderungen bei den Zahlungsmustern der Kreditnehmer, die das zugrunde liegende Fremdkapital in Anspruch nehmen. Dies kann zu Vorauszahlungs- und Verlängerungsrisiken führen. Vorauszahlungsrisiken bestehen, wenn die Zinsen fallen und die Kreditnehmer ihre Verbindlichkeiten mit höherer Wahrscheinlichkeit vor dem festgelegten Laufzeitende refinanzieren oder zurückzahlen. Dies kann den Fonds dazu zwingen, die Erträge in geringer verzinsliche Wertpapiere anzulegen, was das Einkommen des Fonds effektiv schmälert. Im Gegensatz dazu liegt ein Verlängerungsrisiko vor, wenn die Zinsen steigen und die Kreditnehmer ihre Verbindlichkeiten langsamer zurückzahlen als erwartet, was zu einer Verlängerung der Rückzahlungszeit der Mortgage-Backed Securities und sonstigen Asset-Backed Securities führen kann. In der Folge stehen dem Fonds weniger Barmittel für die Wiederanlage in höherverzinsliche Wertpapiere zur Verfügung.
Von privaten Unternehmen ausgegebene MBS sind ähnlich strukturiert wie die von staatlichen Stellen ausgegebenen. Diese Wertpapiere und die zugrunde liegenden Hypotheken werden allerdings nicht durch staatliche Stellen garantiert und die zugrunde liegenden Hypotheken unterliegen nicht denselben versicherungstechnischen Anforderungen. Diese Wertpapiere sind im Allgemeinen mit einer oder mehreren Arten von Bonitätsverbesserungen ausgestattet, etwa Versicherung oder durch private Unternehmen ausgegebene Akkreditive. Den Kreditnehmern der zugrunde liegenden Hypotheken ist es im Regelfall gestattet, ihre zugrunde liegenden Hypotheken vorauszubezahlen. Vorauszahlungen können die tatsächliche Laufzeit der MBS ändern. Zahlungsrückstände, Verluste oder Ausfälle von Kreditnehmern können die Preise und Volatilität dieser Wertpapiere beeinträchtigen. Solche Zahlungsrückstände und Verluste können durch Immobilienrisiken verschärft werden, etwa einem Sinken oder Abflachen von Wohnungs- und Immobilienpreisen. Neben anderen negativen äußeren Einflüssen, etwa Konkursen und finanziellen Schwierigkeiten seitens des Originators von Hypothekarkrediten, verringerter Nachfrage nach Hypothekarkrediten und Mortgage-related Securities (hypothekenbasierte Wertpapiere) sowie verstärkten Renditeforderungen der Anleger, kann dies den Wert und die Liquidität von MBS beeinträchtigen. Diese Wertpapiere können weniger liquide und/oder schwerer zu bewerten sein als andere Wertpapiere.
In Bezug auf ABS werden diese Wertpapiere durch andere Vermögenswerte besichert, etwa durch Kreditkarten, Forderungen aus Auto- oder Konsumentenkrediten, private Ratenkredite oder Beteiligungen an Leasing-Pools. Kreditgarantien für diese Wertpapiere können auf den zugrunde liegenden Vermögenswerten basieren und/oder durch Bonitätsverbesserungen Dritter ermöglicht werden. Die Werte dieser Wertpapiere reagieren stark auf Änderungen der Bonität der Basissicherheiten, der Stärke der Bonitätsverbesserung, Änderungen der Zinsen und teilweise auch der Bonität des Emittenten. Diese Wertpapiere können weniger liquide und/oder schwerer zu bewerten sein als andere Wertpapiere
.
Spezifische Arten von ABS, in die der Fonds anlegen kann, umfassen unter anderem:

### Collateralised Debt Obligations („CDO“)
Eine CDO ist eine Verbriefung, bei der verschiedene Cashflow-generierende Vermögenswerte zusammengelegt werden, einschließlich Anleihen, Hypotheken, Krediten und sonstigen Vermögenswerten. CDOs werden in drei verschiedene Klassen verpackt, die für verschiedene Arten von Verbindlichkeiten und Kreditrisiken stehen. Jede Klasse weist eine andere Laufzeit und andere damit einhergehende Risiken auf. Die Inhaber der Senior Notes (Schuldverschreibungen) verfügen über strukturelle Sicherungsmechanismen in Form von nachrangigen Tranchen (Subordination), neben weiteren Merkmalen wie Überdeckung, Zinsdeckungstests und Auslösern für eine vorzeitige Tilgung.

### Collateralised Loan Obligations („CLO“)
Eine CLO ist eine Verbriefung, die durch Senior Secured Leveraged Loans (vorrangig besicherte Leveraged-Kredite) und in Einzelfällen durch hochverzinsliche Anleihen und zweitrangige Kreditsicherheiten besichert ist. CLOs unterscheiden sich dadurch von vielen anderen Verbriefungen, dass es sich bei ihnen um aktiv gemanagte Fonds handelt, bei denen ein Portfoliomanager innerhalb der vorgegebenen Grenzen aktiv mit den zugrunde liegenden Vermögenswerten handelt. CLOs profitieren von zahlreichen strukturellen Schutzmerkmalen, einschließlich Bonitätsverbesserungen, Mindestüberdeckung und Zinsdeckungstests.
Spezifische Arten von MBS, in die der Fonds investieren kann, umfassen unter anderem:

### Commercial Mortgage-Backed Securities („CMBS“)
Bei CMBS handelt es sich um Mortgage-Backed Securities, die durch Hypotheken auf Gewerbeimmobilien besichert sind. Die zugrunde liegenden Kredite, die in CMBS verbrieft werden, umfassen Kredite für Immobilien wie Bürogebäude, Einkaufszentren, Hotels, Wohnanlagen und Industriehallen. CMBS profitieren sowohl von strukturellen Kreditabsicherungen als auch von Vorfälligkeitsschutz, einschließlich Bonitätsverbesserungen und Annullierungsvorgaben und Sperrfristen (Lockout). Änderungen von Krediten oder Ausfälle der zugrunde liegenden Hypothekenkredite können für die strukturell vorrangigen Anleihen zu dem Risiko einer außerplanmäßigen Vorauszahlung oder zu Zinsausfällen führen. Bei der Rückforderung von Kreditausfällen werden die realisierten Verluste von Sicherheiten ermittelt, die zuerst bei den strukturell nachrangigsten Wertpapieren greifen.

### Collateralised Mortgage Obligations („CMO“)
CMOs werden durch einen Pool von Hypotheken oder Hypothekenkrediten gedeckt, die in zwei oder mehr separate Anleiheemissionen aufgeteilt werden. Durch staatliche Stellen der USA ausgegebene CMOs werden durch sogenannte Agency Mortgages gedeckt, d. h. von einer Regierungsstelle gedeckte Hypotheken, während privat ausgegebene CMOs entweder durch private Hypotheken oder durch von einer Regierungsstelle gedeckte Hypotheken gedeckt werden. Kapital- oder Zinszahlungen werden im Rahmen einer Pass-through-Struktur anhand unterschiedlicher Zeitpläne an die einzelnen
Anleiheemissionen weitergeleitet, was zu Anleihen mit unterschiedlichen Kupons, tatsächlichen Laufzeiten und Zinssensitivitäten führt. Einige CMOs können so strukturiert sein, dass sich bei einer Zinsänderung die Auswirkungen der geänderten Vorfälligkeitsquoten auf die tatsächlichen Laufzeiten bestimmter Emissionen dieser Wertpapiere verstärken.

### Residential Mortgage-Backed Securities („RMBS“)
RMBS sind Wertpapiere, deren Cashflows aus Immobilienkrediten wie Hypotheken, Home-Equity-Krediten und Subprime-Hypotheken gedeckt werden. In vielen Fällen werden die zugrunde liegenden Kredite durch Regierungsstellen oder durch die Regierung gesponserte Stellen (wie Fannie Mae, Freddie Mac oder Ginnie Mae) garantiert. RMBS-Halter beziehen Zins- und Kapitalzahlungen von den Haltern der Immobilienkredite.

### „To Be Announced“-Wertpapierkontrakte („TBA“)
TBA sind Terminkontrakte über Mortgage-Pass-Through-Wertpapiere, die von Agenturen wie Fannie Mae, Freddie Mac und Ginnie Mae ausgegeben werden. Die bestimmten zu liefernden oder zu erhaltenden Wertpapiere (d. h. spezifizierten Mortgage-Pools) sind zum Handelstag nicht festgelegt, sondern sind „anzukündigen“ zum Bekanntgabetag, der zwei Tage vor dem Abrechnungstag liegt. Die zu liefernden Wertpapiere müssen jedoch bestimmte Kriterien erfüllen, einschließlich Nominalwert, Zinssatz für festverzinsliche Wertpapiere und Fälligkeit sowie den branchenüblichen „Good- Delivery-Standards" genügen. TBA werden einmal pro Monat an einem Termin abgerechnet, der vom Wirtschaftsverband Securities Industry and Financial Markets Association veröffentlicht wird.

## Europäische Wirtschafts- und Währungsunion (WWU)
Einige Fonds investieren in WWU-Mitgliedstaaten. Während einige dieser Länder auch künftig über relativ hohe Ratings verfügen werden, besteht das Risiko, dass einer oder mehrere WWU-Mitgliedstaaten die Eurozone verlassen oder dass ein Land innerhalb der Eurozone von einem Ausfall betroffen ist und in der Folge die Eurozone auseinanderbricht. Eine solche Krise könnte für die betroffenen Fonds mit erheblich nachteiligen Auswirkungen (beispielsweise Ausfall oder Herabstufung der durch einen staatlichen Emittenten ausgegebenen Wertpapiere und höhere Volatilitäts-, Liquiditäts- und Devisenrisiken für Anlagen in europäische Wertpapiere) verbunden sein.
Die Performance der betroffenen Fonds könnte sich infolge negativer Kreditereignisse in der Region Europa verschlechtern (z. B. Herabstufung des Länderratings eines europäischen Landes oder Ausfall oder Zahlungsunfähigkeit eines europäischen Landes und/oder staatlichen Emittenten).

## Marktbedingungen
Der Wert und die Erträge von Wertpapieren, in die ein Fonds anlegt, können aufgrund von Faktoren, die bestimmte Emittenten, bestimmte Branchen oder Sektoren oder auch die Gesamtmärkte betreffen, manchmal schnell und unvorhersehbar sinken. Schnelle oder unerwartete Veränderungen der Marktbedingungen könnten dazu führen, dass der Fonds seine Beteiligungen zu ungünstigen Zeiten oder mit einem Verlust oder verminderten Wert liquidiert. Der Wert einer bestimmten Beteiligung kann aufgrund von Entwicklungen im Zusammenhang mit jenem Emittenten, aber auch aufgrund der allgemeinen Marktbedingungen, einschließlich realer oder wahrgenommener wirtschaftlicher Entwicklungen wie Änderungen der Zinssätze, Bonität, Inflation oder der Wechselkurse oder einer allgemein negativen Anlegerstimmung, sinken. Der Wert einer Beteiligung kann auch aufgrund von Faktoren sinken, die eine bestimmte Branche oder einen bestimmten Sektor negativ beeinflussen, wie Arbeitskräftemangel, erhöhte Produktionskosten oder Wettbewerbsbedingungen.
Globale Volkswirtschaften und Finanzmärkte sind eng miteinander verflochten, und die Bedingungen und Ereignisse in einem Land, einer Region oder am Finanzmarkt können Emittenten in einem anderen Land, einer anderen Region oder einem anderen Finanzmarkt negativ beeinflussen. Darüber hinaus könnten auch lokale, regionale und globale Ereignisse wie Krieg, Terrorismus, soziale Unruhen, Naturkatastrophen, die Ausbreitung einer Infektionskrankheit oder andere Bedrohungen für die öffentliche Gesundheit Emittenten, Märkte und Volkswirtschaften negativ beeinflussen, unter anderem auf eine Art und Weise, die nicht unbedingt vorhersehbar ist. Fonds können negativ beeinflusst werden, wenn der Wert einer Portofoliobeteiligung unter diesen Bedingungen oder Ereignissen leidet.
Wesentliche Marktstörungen, wie sie beispielsweise durch Pandemien, Natur- oder Umweltkatastrophen, Krieg, Terrorakte oder andere Ereignisse verursacht werden, können lokale und globale Märkte und den normalen Marktbetrieb negativ beeinflussen. Marktstörungen können politische, soziale und wirtschaftliche Risiken verschärfen. Zudem können Marktstörungen zu einer erhöhten Marktvolatilität, zu regulatorischen Handelsstopps, zur Schließung der inländischen und ausländischen Börsen, Märkte und Regierungen oder dazu führen, das Marktteilnehmer über unbestimmte Zeit nach Plänen zur Geschäftsfortführung arbeiten. Diese Ereignisse können für Wirtschaften und Märkte stark störend sein und einzelne Unternehmen, Sektoren, Branchen, Märkte, Währungen, Zinsen und Inflationsraten, Bonitäten, die Anlegerstimmung und andere Faktoren, die den Wert der Anlagen eines Fonds und den Betrieb eines Fonds beeinflussen, wesentlich beeinträchtigen. Diese Ereignisse können Unternehmen stören, die für den Betrieb eines Fonds von wesentlicher Bedeutung sind, oder die Fähigkeit der Mitarbeiter von Fondsdienstleistern beeinträchtigen, wesentliche Aufgaben im Auftrag eines Fonds auszuführen.
Staatliche und quasi-staatliche Behörden können eine Reihe an Maßnahmen ergreifen, die lokale und globale Wirtschaften und die Finanzmärkte als Folge der wirtschaftlichen Störungen unterstützen sollen. Solche Maßnahmen können eine Vielfalt wesentlicher Änderungen der Steuer- und Geldpolitik beinhalten, wie zum Beispiel direkte Kapitalspritzen für Unternehmen, neue Geldprogramme und deutlich niedrigere Zinsen. Sie können zu einer deutlichen Erhöhung der öffentlichen Schulden und somit zu einem höheren Marktrisiko führen. Zudem könnte eine unerwartete oder schnelle Umkehrung dieser Politik oder deren Ineffizienz die Gesamtanlegerstimmung negativ beeinflussen und die Volatilität an den Wertpapiermärkten weiter erhöhen.

## Liquiditätsrisiko
Einige Fondsanteile werden unter Umständen als weniger liquide betrachtet, da sie nicht problemlos verkauft werden können, ohne den Wert dieser Anteile erheblich zu beeinträchtigen. Ein Liquiditätsrisiko kann bedingt sein durch einen fehlenden aktiven Markt für Fondsanteile, rechtliche oder vertragliche Beschränkungen für einen Weiterverkauf oder eine geringere Zahl und Kapazität von Marktteilnehmern, in diesen Anteilen als Market Maker zu agieren. Die Marktpreise für weniger liquide Anteile können volatil sein und die geringere Liquidität kann sich negativ auf ihren Marktpreis auswirken. Darüber hinaus kann der Verkauf weniger liquider Anteile zu erheblichen Verzögerungen (einschließlich Abwicklungsverzögerungen) und Zusatzkosten führen und der Fonds kann diese Anteile möglicherweise nur mit Schwierigkeiten verkaufen, falls dies zur Deckung seines Liquiditätsbedarfs erforderlich wird.

## Nachhaltigkeitsrisiken
Nachhaltigkeitsrisiken, die von der Capital Group identifiziert wurden, werden bei der Anlageentscheidung berücksichtigt, wie im Abschnitt
„Nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungen im Rahmen der SFDR“ des Prospekts beschrieben. Nachhaltigkeitsrisiken haben je nach regionalen oder sektoralen Besonderheiten unterschiedliche Schweregrade und Größenordnungen. Im Folgenden werden die Bereiche aufgeführt, die insgesamt die wesentlichsten Bereiche des Nachhaltigkeitsrisikos für die Fonds darstellen. Die Fonds können durch die unten genannten Risiken nachteilig beeinflusst werden. Weitere Informationen zu Nachhaltigkeitsrisiken, wie in der ESG-Richtlinie beschrieben, finden Sie unter [https://www.capitalgroup.com/content/dam/cgc/tenants/eacg/esg/files/esg-policy-statement (en).pdf].

### Klimawandel
Die Mehrheit der klimabezogenen Risiken resultiert aus Übergangsrisiken, da politische Entscheidungsträger Maßnahmen zur Begrenzung der globalen Erwärmung auf zwei Grad beschleunigen. Infolgedessen können einige Vermögenswerte aufgrund von Vorschriften wie Kohlenstoffsteuern oder Preisgestaltung, die die Wirtschaft ihres Unternehmens verändern, verloren gehen. Da sich Risiken und Chancen aus dem Klimawandel ergeben, nehmen auch die Lebenszyklusemissionen von Produkten zu, was Auswirkungen zweiter Ordnung in anderen Sektoren verursachen wird. Die Energiewende wird Innovationen und neue Verbraucherpräferenzen auslösen, die sich auf noch mehr Sektoren auswirken werden. Je nach operativem Fußabdruck erzeugen erhöhte physische Klimarisiken wie extreme Wetterereignisse einen volatileren operativen Hintergrund für Unternehmen und setzen das Wachstum der Länder unter Druck.

### Datensicherheit
Da die Verwendung riesiger Datenmengen zur Norm wird und Datenschutz- und Sicherheitsfragen immer häufiger auftreten, ist der Schutz und die verantwortungsvolle Nutzung von Daten von entscheidender Bedeutung geworden. Die Anfälligkeit für Datendiebstahl oder -verlust könnte erhebliche Auswirkungen auf das Vertrauen der Verbraucher haben und zu einem Verlust des Marktanteils führen. Die damit verbundenen Konsequenzen könnten in Verbindung mit einer verstärkten regulatorischen Kontrolle zu Bußgeldern und Reputationsrisiken führen.

### Governance
Governance-Mängel in der Vorstandszusammensetzung, Unabhängigkeit, bei ethischen Standards oder dem Schutz der Aktionärsrechte können zu unerwarteten Verlusten führen. Ein Mangel an Rechenschaftspflicht, Transparenz oder soliden Kontrollen kann zu Geldbußen bei Nichteinhaltung führen. Die Vergütung von Führungskräften kann auch zu falsch ausgerichteten Anreizen und zu operationellen und regulatorischen Risiken führen. Eine starke Governance ist auch auf staatlicher Ebene wichtig.

### Humankapital
Unternehmen mit unzureichender Politik oder ungeeigneter Kultur können unmittelbaren, kurzfristigen operationellen und Reputationsrisiken ausgesetzt sein. Ein Unternehmen kann seine Betriebslizenz verlieren oder Geldbußen aufgrund von Arbeitsplatzkonflikten, schlechten Sicherheitsnachweisen oder Verstößen gegen das Arbeitsrecht erleiden.
Die Anlageberater berücksichtigen Tarifverhandlungen, Kultur und Mitarbeitergefühl, Diversität, Mitarbeiterzusammensetzung, Mitarbeiterfluktuation und Vergütung. Ein Mangel an Investitionen und Bildung in eine Belegschaft auf Unternehmens- oder Staatsebene birgt ein potenzielles Risiko. Zudem legen die Anlageberater einen stärkeren Fokus auf Menschenrechtsverletzungen auf Unternehmens- und Staatsebene.

### Lieferketten
Unzureichende Aufsicht, umfangreiche Auslagerungen und schlechte Lieferkettenstandards können Unternehmen Risiken aussetzen. Die Beschaffung natürlicher Ressourcen und anderer Produkte aus Regionen mit Korruptionshintergrund, niedrigen Regulierungsstandards, moderner Sklaverei oder politischer Instabilität könnte zu Reputations- und Regulierungsrisiken führen. Sich ändernde Kundenpräferenzen können auch eine nachhaltigere Beschaffung erfordern, was zu höheren Beschaffungskosten führen könnte.

### Lobbying und Geschäftsethik
Unethische und illegale Geschäftspraktiken können erhebliche regulatorische und finanzielle Risiken darstellen. Unzureichende Richtlinien und Kontrollen zur Korruptions-, Steuer-, Lobby- und Bestechungsbekämpfung könnten negative Folgen sowohl für Unternehmen als auch für staatliche Emittenten haben. Diese Risiken können geografisch bedingt stärker ausgeprägt sein.

### Engagement in historischen Kontroversen
Historische Kontroversen können, wenn sie von den Unternehmen nicht angemessen angegangen werden, eine Risikoquelle darstellen. Infolgedessen überwachen die Anlageberater alle Fondsbestände anhand mehrerer Datenquellen Dritter, um ein Engagement zu ermitteln, wobei ein besonderer Schwerpunkt auf der Erfassung von Risiken aus Menschenrechtsstreitigkeiten, Problemen im Zusammenhang mit schwerwiegender Umweltzerstörung oder schlechten Arbeitspraktiken liegt.

### Sonstige und neu auftretende Nachhaltigkeitsrisiken
Zusätzlich zu den oben genannten Risiken werden aus Produkt- und Verbrauchersicht neben der Erschwinglichkeit der Produkte auch die Verbrauchersicherheit und Produktqualität in relevanten Sektoren überwacht. In bestimmten Sektoren und Staaten kann der Beitrag oder die Untätigkeit in Bezug auf soziale Gesundheit und Ernährung auch regulatorische Überlegungen auslösen. Betriebs- und Reputationsrisiken für Industrien mit hohem Wasserverbrauch, insbesondere in wasserarmen Regionen, werden ebenfalls überwacht. Ebenso können die direkten und indirekten Auswirkungen von hergestellten Produkten, einschließlich Schadstoffen und toxischen Abfällen, auf die lokalen Gemeinschaften, Ökosysteme und die biologische Vielfalt für jedes Fehlverhalten zu Reputations- und Regulierungsrisiken führen. Da solche ESG-Überlegungen weiterhin in Finanzdienstleistungen integriert werden, können Unternehmen mit einem erhöhten Nachhaltigkeitsrisiko mit Finanzierungsherausforderungen konfrontiert sein.
Wir sind uns zudem darüber im Klaren, dass aufgrund physikalischer Risiken wie Wasserknappheit, extremen Wetterereignissen, der Qualität der Landwirtschaft und der biologischen Vielfalt sowie der Qualität der Infrastruktur zusätzliche Nachhaltigkeitsrisiken auf souveräner Ebene bestehen.
Neben den Nachhaltigkeitsrisiken, die wir in unserem Bottom-up-Rahmen identifizieren, nutzen die Anlageberater eine Reihe von Datenquellen von Drittanbietern, um Portfolios systematisch auf Nachhaltigkeitsrisiken zu überprüfen und aufkommende Risiken zu identifizieren.
Die Anlageberater arbeiten mit Unternehmen zusammen, um sicherzustellen, dass Nachhaltigkeitsrisiken angemessen behandelt werden.