###### General risk information
Risk information:
Emerging markets are at an early stage of development and suffer from higher risks of expropriation and nationalisation, as well as social, political and economic instability.
The following is an overview of the general risks associated with investing in the emerging markets:
Counterfeit securities – due to inadequate supervisory structures, it is possible that securities purchased by the sub- fund could be counterfeit. It is therefore possible to suffer losses.
Illiquidity – the buying and selling of securities can be costlier, more time-consuming and generally more difficult than on more developed markets. Difficulties with liquidity can also increase price volatility. Many emerging markets are small, have low trading volumes and suffer from low liquidity and high price volatility.
Volatility – investments in emerging markets may post more volatile performances.
Currency fluctuations – compared to the sub-fund’s currency of account, the currencies of countries in which the sub-fund invests may be subject to substantial fluctuations after the sub-fund has invested in these currencies. Such fluctuations may have a significant impact on the sub-fund’s income. It is not possible to apply currency risk hedging techniques to all currencies in emerging market countries.
Currency export restrictions – it cannot be ruled out that emerging markets may limit or temporarily suspend the export of currencies. Consequently, it would not be possible for the sub-fund to draw any sales proceeds without delays. To minimise the possible impact on redemption applications, the sub-fund will invest in a large number of markets.
Settlement and custody risks – the settlement and custody systems in emerging market countries are less well developed than those in developed markets. Standards are not as high and the supervisory authorities not as experienced. Consequently, settlement may be delayed, thereby posing disadvantages for liquidity and securities.
Restrictions on buying and selling – in some cases, emerging markets can place restrictions on the purchase of securities by foreign investors. Some equities are thus not available to the sub-fund because the maximum number allowed to be held by foreign shareholders has been exceeded. In addition, the participation of foreign investors in the net income, capital and distributions may be subject to restrictions or government approval. Emerging markets may also limit the sale of securities by foreign investors. Should the sub-fund be barred due to such a restriction from selling its securities in an emerging market, it will try to obtain an exceptional approval from the relevant authorities or to counter the negative impact of this restriction through its investments in other markets. The sub-fund will only invest in markets in which the restrictions are acceptable. However, it is not possible to prevent additional restrictions from being imposed.
Accounting – the accounting, auditing and reporting standards, methods, practices and disclosures required of companies in emerging markets differ from those in developed markets in terms of content, quality and the deadlines for providing information to investors. It may thus be difficult to correctly evaluate the investment options.
Specific risks of investing in the People's Republic of ChinaRisk information on investments traded on the CIBM
The bond market in mainland China comprises the interbank bond market and the listed bond market. The China Interbank Bond Market (“CIBM”) was established in 1997 as an over-the-counter (“OTC”) market, and it accounts for 90% of all bond trades in China. Primarily, government bonds, corporate bonds, bonds issued by state-owned banks and medium term debt instruments are traded on this market.
The CIBM is undergoing a phase of development and internationalisation. Market volatility and a potential lack of liquidity due to low trade volumes can lead to dramatic fluctuations in certain debt securities traded on this market. Sub-funds that invest in this market are therefore exposed to liquidity and volatility risk, and may suffer losses from mainland Chinese bond trades. In particular, the bid and offer spread of mainland Chinese bonds may be wide, and selling such investments may thus generate considerable trading and realisation costs for the sub-fund in question. The sub-fund may also incur risks in connection with settlement processes and counterparty default. It is possible that the sub-fund may enter into transactions with counterparties who are then unable to fulfil their obligations by delivering or paying for the appropriate securities.
The CIBM is also subject to regulatory risk.
Risk information on investments traded on the CIBM via the Northbound Trading Link through Bond Connect
Bond Connect is a new scheme that was introduced in July 2017 to enable mutual bond market access between Hong Kong and mainland China (“Bond Connect”). It was set up by the China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre (“CFETS”), the China Central Depository & Clearing Co. Ltd (“CCDC”), the Shanghai Clearing House (“SCH”), the Hong Kong Stock Exchange (“HKEx”) and the Central Moneymarkets Unit (“CMU”). In accordance with the applicable regulations in mainland China, eligible foreign investors may invest in bonds on the CIBM via the Bond Connect Northbound Trading Link. No investment quotas are imposed under the Northbound Trading Link. As part of the Northbound Trading Link, eligible foreign investors must appoint the CFETS or another institution recognised by the People’s Bank of China (“PBC”) as registrar; this will enable them to register with the PBC.
The Northbound Trading Link uses trading platforms outside mainland China that are connected to the CFETS, allowing eligible foreign investors to submit their trade orders for bonds on the CIBM through Bond Connect. The HKEx and the CFETS work with electronic offshore bond trading platforms in order to provide electronic trading services and platforms that enable direct trade between eligible foreign investors and eligible onshore traders in mainland China via the CFETS.
Eligible foreign investors can submit trade orders for bonds on the CIBM via the Northbound Trading Link, which is made available through electronic offshore bond trading platforms such as Tradeweb and Bloomberg. These platforms then submit investors’ requests for quotes to the CFETS. The CFETS sends the requests for quotes to a range of eligible onshore traders (including market makers and other brokers in the market making business) in mainland China. The eligible onshore traders respond to the requests for quotes via the CFETS, which then sends the responses to the eligible foreign investors through the same electronic offshore bond trading platforms. If an eligible foreign investor accepts the offer, the trade is closed on the CFETS.
Meanwhile, the settlement and custody of bonds traded on the CIBM through Bond Connect is carried out via the settlement and custody link between the CMU as the offshore depositary and the CCDC and SCH as the onshore depositaries and clearing houses in mainland China. Under the settlement link, the CCDC or the SCH settles confirmed trades onshore on a gross basis, while the CMU processes the bond settlement instructions from CMU members on behalf of the eligible foreign investors and in accordance with the applicable rules.
In accordance with the applicable regulations in mainland China, the CMU, as the offshore depositary recognised by the Hong Kong Monetary Authority (“HKMA”), opens nominee accounts with the onshore depositary recognised by the PBC (i.e. the CCDC and Hong Kong Interbank Clearing Limited). All bonds held by eligible foreign investors are registered in the name of the CMU, which will be the nominee holder of the bonds.
Segregation of assets
Under Bond Connect, assets are maintained by the onshore and offshore central securities depositaries (“CSD”) at three rigidly divided levels. Investors who trade through Bond Connect are required to hold their bonds in a separate account maintained by the offshore depositary in the name of the end investor. Bonds acquired through Bond Connect are held in onshore accounts at the CCDC in the name of the HKMA. Ultimately, the investors are the beneficial owners of the bonds by means of a segregated account structure with the CMU in Hong Kong.
Clearing and settlement risk
The CMU and the CCDC have established a clearing network, where each is a clearing member of the other. This helps facilitate the clearing and settlement of cross-border transactions. In cross-border transactions initiated in one of the markets, the clearing house in that market clears/settles the transaction with their own clearing members; at the same time, it undertakes to fulfil the clearing and settlement obligations of its clearing members towards the counterparty’s clearing house. As the national central counterparty for the PRC’s securities market, the CCDC operates a comprehensive bond clearing, settlement and custody network. The CCDC has established a risk management framework and measures that have been approved by the PBC and that are subject to monitoring. The risk of default by the CCDC is considered extremely low. Under its agreements with the clearing members, in the unlikely event that the CCDC defaults, the CMU’s obligations in relation to Bond Connect bonds are limited to helping the clearing members assert their claims against the CCDC. The CMU will make every effort to recover the outstanding bonds and sums from the CCDC in good faith via the available legal channels, or by liquidating the CCDC. In this event, the relevant sub- fund may experience delays in recovering these sums. Under certain circumstances, it may be unable to fully recover its losses from the CCDC.
Regulatory risk
Bond Connect is a new concept. The current provisions have therefore not been tested yet and there is no certainty as to how they will be implemented in practice. In addition, the current regulations may be subject to changes (that may apply retroactively), and there is no guarantee that the Bond Connect scheme will be permanent. Over time, the supervisory authorities in the PRC and Hong Kong may introduce new regulations in connection with business activities, the legal enforcement of claims and cross-border transactions under Bond Connect. Such changes may have a negative effect on the relevant sub-fund. Macroeconomic policy reforms and changes (e.g. to monetary and fiscal policy) may affect interest rates. This can have an adverse impact on the prices and returns of bonds held in the portfolio.
Foreign exchange risk
Sub-funds whose base currency is not the RMB may also be exposed to currency risk, as investments in bonds traded on the CIBM through Bond Connect must be converted into RMB. These currency conversions may also incur conversion costs for the relevant sub-fund. The exchange rate may be subject to fluctuation; if the RMB is devalued, the relevant sub-fund may experience losses when converting their gains from the sale of CIBM bonds into their base currency.
Further information on Bond Connect can be found online at http://www.chinabondconnect.com/en/index.htm.
Risk information on investments traded via Shanghai-Hong Kong Stock Connect or Shenzhen-Hong Kong Stock
Connect (“Stock Connect”):
Risks relating to securities trading in mainland China via Stock Connect
If sub-fund investments in mainland China are traded via Stock Connect, there are additional risk factors in relation to these transactions. Investors should note in particular that Stock Connect is a new trading programme. There is currently no empirical data. Furthermore, the corresponding provisions could change in future. Stock Connect is subject to quota limits that could restrict the sub-fund’s ability to perform transactions in a timely manner via Stock Connect. This could impair the sub-fund’s ability to effectively implement its investment strategy. The scope of Stock Connect initially encompasses all securities included on the SSE 180 Index and SSE 380 Index, as well as all Chinese A shares listed on the Shanghai Stock Exchange (“SSE”). It also extends to all securities included in the SZSE Component Index and the SZSE Small/Mid Cap Innovation Index with a market capitalisation of at least RMB 6 billion, as well as to all Chinese A shares listed on the Shenzhen Stock Exchange (“SZSE”). Shareholders should also note that under the applicable regulations, a security can be removed from the Stock Connect programme. This could have an
adverse effect on the sub-fund’s ability to achieve its investment objective, for example if the Portfolio Manager wishes to acquire
a security that has been removed from the Stock Connect programme.
Beneficial owner of SSE shares/SZSE shares
Stock Connect consists of the northbound link, through which investors in Hong Kong and abroad – such as the sub-fund – may acquire and hold Chinese A shares listed on the SSE (“SSE shares”) and/or SZSE (“SZSE shares”), and the southbound link, through which investors in mainland China may acquire and hold shares listed on the Hong Kong Stock Exchange (“SEHK”). The sub-fund trades in SSE and/or SZSE shares through its broker, which is associated with the Company’s sub-depositary and admitted to the SEHK. After settlement by brokers or depositaries (the clearing agents), these SSE shares or SZSE shares shall be held in accounts in the Hong Kong Central Clearing and Settlement System (“CCASS”) maintained by Hong Kong Securities and Clearing Company Limited (“HKSCC”), the central securities depositary in Hong Kong and the nominee. HKSCC in turn holds the SSE and/or SZSE shares of all participants on a “Single Nominee Omnibus Securities Account”, which is registered in its name with ChinaClear, the central securities depository in mainland China.
Since HKSCC is only the nominee and not the beneficial owner of the SSE and/or SZSE shares, if HKSCC were to be wound down in Hong Kong, the SSE and/or SZSE shares would not be deemed part of HKSCC’s general assets available for distribution to creditors, even under PRC law. However, HKSCC is not required to take legal measures or initiate legal proceedings to enforce rights on behalf of investors in SSE and/or SZSE shares in mainland China. Foreign investors – such as the sub-fund in question – who invest through Stock Connect and hold SSE and/or SZSE shares via HKSCC are the beneficial owners of the assets and are therefore entitled to exercise their rights exclusively through the nominee.
The Investor Compensation Fund
Investments via Stock Connect are carried out using brokers and are subject to the risk of these brokers defaulting on the payment of their obligations. For payment defaults arising on or after 1 January 2020, the Hong Kong Investor Compensation Fund covers investor losses in relation to securities traded on a stock market operated by the SSE or SZSE and for which purchase or sale orders may be transmitted through the Northbound Link of a Stock Connect agreement. However, as the relevant sub-funds execute Northbound trades through securities brokers in Hong Kong but not through securities brokers in mainland China, they are not protected by the China Securities Investor Protection Fund in mainland China.
Risk of quotas being used up
Once the daily quotas for northbound and southbound transactions have been reached, acceptance of corresponding purchase orders will be immediately suspended and no further purchase orders will be accepted for the rest of the day. Purchase orders that have already been accepted are not affected in the event the daily quota is used up. Sell orders will continue to be accepted.
Risk of payment default at ChinaClear
ChinaClear has set up a risk management system, and has taken measures that have been approved by the China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) and are subject to its supervision. Under the general CCASS rules, should ChinaClear (as the central counterparty) not meet its obligations, HKSCC shall attempt, where applicable, in good faith to claim the outstanding Stock Connect securities and ChinaClear funds via the available legal channels available and during the winding up of ChinaClear.
HKSCC shall, in turn, distribute the Stock Connect securities and/or funds that can be reclaimed pro rata to qualified participants in accordance with the regulations of the competent Stock Connect authority. Investors should be aware of these regulations and the potential risk of a payment default by ChinaClear before investing in the sub-fund and its participation in northbound trading.
Risk of HKSCC payment default
Should HKSCC be delayed in fulfilling its obligations, or even fail to do so altogether, this could lead to settlement default or the loss of Stock Connect securities and/or associated funds. The sub-fund and its investors could incur losses as a result. Neither the sub-fund nor the Portfolio Manager is responsible or liable for such losses.
Ownership of Stock Connect securities
Stock Connect securities are unsecuritised and held by HKSCC on behalf of their holders. The physical deposit and withdrawal of Stock Connect securities are not available to the sub-fund under northbound trading.
The ownership and ownership rights of the sub-fund and entitlements to Stock Connect securities (regardless of the legal nature thereof, in equity jurisprudence or otherwise) are subject to the applicable requirements, including the laws on the disclosure of interests and the restrictions on foreign share ownership. It is unclear whether the Chinese courts recognise investors and would grant them standing to initiate legal proceedings against Chinese companies in the event of disputes. This is a complex legal area and investors should seek independent professional advice.
QFI risk QFI Status
Under the provisions in force in the PRC, foreign investors can invest in the A share market and other QFI eligible securities through
institutions that have obtained qualified investor status in the PRC such as QFI status. The current QFI regulations impose strict restrictions (such as investment guidelines) on A share investments.
The sub-funds themselves are not QFIs, but may invest directly in A shares and other QFI eligible securities by means of the QFI status of the Portfolio Manager or Investment Advisor. Potential investors should note that there is no guarantee that any of the sub-funds will continue to benefit from the QFI status of the Portfolio Manager or Investment Advisor, nor that it will be made exclusively available to any of the sub-funds.
No guarantee can be given that redemption orders can be processed in a timely manner in the event of adverse changes in relevant laws or regulations, including changes in QFI repatriation restrictions. Such restrictions may result in the suspension of the sub- fund trading activities.
Should the Portfolio Manager or Investment Advisor lose its QFI status, cease trading or be removed, the sub-fund may not be able to invest in A shares or other QFI eligible securities through the QFI status of the Portfolio Manager or Investment Advisor, and the sub-fund may be required to sell its positions, which would likely have an adverse effect on the sub-fund.
QFI regulations
The QFI regulations that govern investments by QFIs in the PRC as well as repatriation and currency conversion are relatively new. The application and interpretation of the QFI regulations are therefore relatively untested and there is uncertainty about how they will be applied. The China Securities Regulatory Commission (“CSRC”) and the State Administration of Foreign Exchange (“SAFE”) in the PRC have been given broad discretionary powers in relation to the QFI regulations and there is no precedent or certainty as to how these discretions might be exercised now or in the future. At this early stage of development, the QFI regulations may be subject to further revisions in the future. It is uncertain whether such revisions will prejudice the QFIs, or whether the QFI status of the Portfolio Manager or Investment Advisor, which is subject to review from time to time by CSRC and SAFE, may be revoked entirely.
PRC Brokers
In its capacity as QFI, the relevant Portfolio Manager or Investment Advisor will also select brokers (“PRC Brokers”) to execute transactions for the sub-fund in the markets in the PRC. The sub-fund may have difficulty obtaining best execution of transactions involving QFI eligible securities due to restrictions/limits under the applicable QFI regulations or operational constraints such as a restriction/limit on the number of brokers that the Portfolio Manager or Investment Advisor may appoint in its capacity as QFI. If a PRC Broker offers the sub-fund standards of execution that the Portfolio Manager or Investment Advisor is satisfied are best practice in the marketplace in the PRC, the Portfolio Manager or Investment Advisor may determine that transactions consistently be executed with that PRC Broker (even if it is an affiliate), regardless of the fact that they might not be executed at the best price and the fact that there is no accountability towards the sub-fund for the difference between the price at which the sub-fund executes transactions and any other price that might have been available in the market at the relevant time.
Custody
The Depositary of the sub-fund holds the sub-fund’s assets in custody. The QFI acting on behalf of the sub-fund and the Depositary will appoint a sub-custodian for the sub-fund (the “PRC Sub-Custodian”), and the PRC Sub-Custodian will hold in custody the assets of the sub-fund invested in the PRC through the QFI status of the Portfolio Manager or Investment Advisor.
Any QFI eligible securities acquired by the sub-fund through the QFI status of the Portfolio Manager or Investment Advisor will be kept by the PRC Sub-Custodian in separate securities accounts and will be registered for the sole benefit and use of the sub-fund or the Company (for account of the sub-fund) subject to the applicable laws. The assets will be segregated by the PRC Sub- Custodian such that the assets of the sub-fund do not form part of the assets of the Portfolio Manager or Investment Advisor in its capacity as QFI, the PRC Sub-Custodian, or the PRC Brokers. However, subject to the investment regulations, the Portfolio Manager or Investment Advisor (in its capacity as QFI) could be the party entitled to the securities in such securities accounts (even though this entitlement does not constitute an ownership interest or preclude the Portfolio Manager or Investment Advisor from purchasing the securities for the sub-fund), meaning that such securities may be vulnerable to a claim by a liquidator of the Portfolio Manager or Investment Advisor and may not be as well protected as if they were registered solely in the name of the sub-fund. In particular, there is a risk that creditors of the Portfolio Manager or Investment Advisor may incorrectly assume that the sub-fund's assets belong to the Portfolio Manager or Investment Advisor and such creditors could seek to gain control of the sub-fund's assets to meet the liabilities of the Portfolio Manager or Investment Advisor to such creditors.
Investors should note that cash deposited in the cash account of the sub-fund with the PRC Sub-Custodian may not be segregated but may be a liability of the PRC Sub-Custodian in respect of the sub-fund as a depositor. Such cash will be pooled with cash belonging to other clients of the PRC Sub-Custodian. In the event of bankruptcy or liquidation of the PRC Sub-Custodian, the sub- fund may not have any ownership rights to the cash deposited in such cash account, and the sub-fund could become an unsecured creditor, ranking pari passu with all other unsecured creditors of the PRC Sub-Custodian. The sub-fund may have difficulties and/or encounter delays recovering such debt, or might not be able to recover the debt in full or at all, in which case the sub-fund would suffer losses.
Redemption restrictions
Transfers and repatriations for the account of the sub-fund may be made on a daily basis by the PRC Sub-Custodian through the QFI status of the Portfolio Manager or Investment Advisor to meet the net subscriptions and redemptions of shares of the sub- fund/Company (as the case may be).
Please note that there is no certainty that there will be no regulatory restrictions in the PRC on the repatriation of monies by the sub-fund in future. The investment regulations and/or the approach adopted by SAFE in relation to the repatriation of monies may change from time to time.
Clearing reserve fund risk
Under the QFI regulations, the PRC Sub-Custodian is required to deposit a minimum clearing reserve fund, the percentage amount of which is determined from time to time by China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (Shanghai, Shenzhen and Beijing branches) (the “CSDCC”). The PRC Sub-Custodian will deposit a portion of the assets of the sub-fund as part of the minimum clearing reserve fund. The minimum clearing reserve percentage is determined by the CSDCC from time to time and will be deposited by the PRC Sub-Custodian into the minimum clearing reserve fund. If the value of securities in the PRC increases, the sub-fund's assets held in the clearing reserve fund could have a negative effect on the performance of the sub-fund. On the other hand, the performance of the sub-fund can be better than it otherwise would have been during periods when the value of securities falls in the PRC.
Investments in UCIs and UCITS
Sub-funds, which have invested at least half of their assets in existing UCIs and UCITS in accordance with their special investment policies, are structured as a fund of funds.
The general advantage of a fund of funds over funds investing directly is the greater level of diversification (or risk spreading). In a fund of funds, portfolio diversification extends not only to its own investments because the investment objects (target funds)
themselves are also governed by the stringent principles of risk diversification. A fund of funds enables the investor to invest in a product that spreads its risks on two levels and thereby reduces the risks inherent in the individual investment objects, with the investment policy of the UCITS and UCIs in which most investments are made being required to accord as far as possible with the Company’s investment policy. The Company additionally permits investment in a single product, by which means the investor gains an indirect investment in numerous securities.
Certain fees and charges may be incurred more than once when investing in existing funds (such as Depositary and central administrative agent fees, management/advisory fees and issuing/redemption charges of the UCI and/or UCITS in which the investment is made). Such commission payments and expenses are charged at the level of the target fund as well as of the fund of funds.
The sub-funds may also invest in UCIs and/or UCITS managed by UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. or by a company linked to UBS Fund Management (Luxembourg) S.A. through common management or control, or through a substantial direct or indirect holding. In this case, no issuing or redemption charge will be charged on subscription to or redemption of these units. The double charging of commission and expenses referred to above does, however, remain.
The section titled “Expenses paid by the Company” presents the general costs and expenses associated with investing in existing funds.
Tracking accuracy of passively managed sub-funds
The sub-fund is not expected to track the relevant underlying index with the same accuracy as an instrument that invests in each security comprising the index. However, the difference between the performance of the shares of a sub-fund (before costs) and that of the index should generally not exceed 1%, but this is not guaranteed. Most sub-funds are expected to have a difference of less than 1%; however, exceptional circumstances may arise which can cause this figure to exceed 1%. In addition, due to the composition of the respective index of certain sub-funds, it may be virtually impossible to achieve such a degree of accuracy, for example as a result of the Company’s investment restrictions. For sub-funds where such tracking accuracy is virtually impossible, the normal annual difference is expected not to exceed 5%. Since the different share classes of a sub-fund will each have different fee structures, the tracking accuracy may vary with respect to different share classes of the same sub-fund.
The following factors may adversely affect the tracking of a sub-fund’s index:
- the sub-fund is subject to various expenses that are not incurred by the underlying index (this may include costs for derivative transactions);
- in certain sub-funds, the securities held are not identical to those in the underlying index. However, these other securities were selected with the aim of achieving as close a performance as possible. Their investment performance may differ from that of the index;
- the management of certain sub-funds may be limited to a representative selection of index securities. This method may, in some cases, adversely affect the replication of the index. The “Investment principles” section lists concentration limits for index securities and other securities. This limitation may also have an adverse effect on the replication of the index, as the sub-fund may not be able to hold the optimal percentage of certain securities;
- a sub-fund must comply with statutory restrictions, such as the Company’s investment restrictions, which do not affectthe calculation of the relevant index;
- the existence of uninvested assets in the sub-funds (including cash and prepaid expenses);
- the fact that a sub-fund may be subject to foreign withholding tax different from that applicable to the index;
- Income from securities lending.

Translation (ENDE, 2023-01-01):
###### Allgemeine Risikohinweise
Risikohinweise:
Die Schwellenländer befinden sich in einem frühen Stadium ihrer Entwicklung und sind mit einem erhöhten Risiko von Enteignungen, Verstaatlichungen und sozialer, politischer und ökonomischer Unsicherheit behaftet.
Hier ein Überblick der mit Investitionen in Schwellenländern verbundenen allgemeinen Risiken:
Gefälschte Wertpapiere – Bedingt durch die mangelhaften Überwachungsstrukturen ist es möglich, dass Wertpapiere, welche vom Subfonds gekauft wurden, gefälscht sind. Dementsprechend ist es möglich, einen Verlust zu erleiden.
Liquiditätsengpässe – Der Kauf und Verkauf von Wertpapieren kann teurer, zeitaufwändiger und im Allgemeinen schwieriger sein, als dies in entwickelteren Märkten der Fall ist. Liquiditätsengpässe können ausserdem die Kursvolatilität erhöhen. Viele Schwellenländer sind klein, haben kleine Handelsvolumen, sind wenig liquide und mit hoher Kursvolatilität verbunden.
Volatilität – Investitionen in Schwellenländern können eine volatilere Wertentwicklung aufweisen.
Währungsschwankungen – Die Währungen der Länder, in welche der Subfonds investiert, können verglichen mit der Rechnungswährung des Subfonds beträchtliche Schwankungen erfahren, nachdem der Subfonds in diese Währungen investiert hat. Diese Schwankungen können einen beträchtlichen Einfluss auf den Ertrag des Subfonds haben. Es ist nicht für alle Währungen der Schwellenländer möglich, Währungsrisiko-Absicherungstechniken anzuwenden.
Währungsausfuhrbeschränkungen – Es kann nicht ausgeschlossen werden, dass Schwellenländer die Ausfuhr von Währungen beschränken oder vorübergehend einstellen. Dementsprechend ist es dem Subfonds nicht möglich, etwaige Verkaufserlöse ohne Verzögerung zu beziehen. Zur Minimierung eventueller Auswirkungen auf Rücknahmegesuche wird der Subfonds in eine Vielzahl von Märkten investieren.
Abwicklungs- und Depotrisiken – Die Abwicklungs- und Depotsysteme in Schwellenländern sind nicht so weit entwickelt wie diejenigen von entwickelten Märkten. Die Standards sind nicht so hoch und die Aufsichtsbehörden nicht so erfahren. Dementsprechend ist es möglich, dass sich die Abwicklung verzögert und dies Nachteile für die Liquidität und die Wertpapiere hat.
Kauf- und Verkaufsbeschränkungen – In einigen Fällen können Schwellenländer den Kauf von Wertpapieren durch ausländische Anleger beschränken. Dementsprechend sind einige Aktien dem Subfonds nicht zugänglich, weil die maximal erlaubte Anzahl, welche von ausländischen Aktionären gehalten werden darf, überschritten ist. Darüber hinaus kann die Beteiligung durch ausländische Anleger am Nettoertrag, am Kapital und an den Ausschüttungen Beschränkungen oder staatlicher Genehmigung unterworfen sein. Schwellenländer können ausserdem den Verkauf von Wertpapieren durch ausländische Anleger beschränken. Sollte es dem Subfonds auf Grund einer solchen Einschränkung untersagt sein, seine Wertpapiere in einem Schwellenland zu veräussern, so wird er versuchen, eine Ausnahmebewilligung bei den zuständigen Behörden einzuholen, oder versuchen, die negativen Auswirkungen dieser Beschränkung durch die Anlagen in anderen Märkten wett zu machen. Der Subfonds wird nur in solche Märkte investieren, deren Beschränkungen akzeptabel sind. Es kann jedoch nicht ausgeschlossen werden, dass zusätzliche Beschränkungen auferlegt werden.
Buchhaltung – Die Verbuchungs-, Buchprüfungs- und Berichterstattungsstandards, -methoden, -praxis und -offenlegung, welche von Gesellschaften in Schwellenländern verlangt werden, unterscheiden sich von denjenigen in entwickelten Märkten in Bezug auf den Inhalt, die Qualität und die Fristen für die Bereitstellung von Informationen für die Anleger. Dementsprechend kann es schwierig sein, Anlagemöglichkeiten richtig zu bewerten.
Spezifische Risiken bei Anlagen in der Volksrepublik China
Risikohinweise im Zusammenhang mit Anlagen, die am CIBM gehandelt werden
Der Anleihenmarkt in Festlandchina besteht aus dem Interbanken-Anleihenmarkt und dem Markt börsennotierter Anleihen. Der China Interbank Bond Market («CIBM») ist ein 1997 gegründeter Freihandelsmarkt (sog. over-the-counter, «OTC») und umfasst über 90 % des gesamten Handelsvolumens am chinesischen Anleihenmarkt. Hauptsächlich werden an diesem Markt Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, Anleihen von Staatsbanken und mittelfristige Schuldverschreibungen gehandelt.
Der CIBM befindet sich in einer Entwicklungs- und Internationalisierungsphase. Marktvolatilität und eine möglicherweise fehlende Liquidität aufgrund eines niedrigen Handelsvolumens können zu starken Schwankungen bestimmter an diesem Markt gehandelter Schuldpapiere führen. Subfonds, die an diesem Markt investieren, unterliegen daher Liquiditäts- und Volatilitätsrisiken und können beim Handel mit chinesischen Festlandanleihen Verluste erleiden. Insbesondere die Geld- und Briefspannen der Kurse chinesischer Festlandanleihen können hoch sein und dem jeweiligen Subfonds daher beim Verkauf solcher Anlagen erhebliche Handels- und Realisierungskosten verursachen. Der jeweilige Subfonds kann auch Risiken im Zusammenhang mit den Abrechnungsverfahren und einem Ausfall der Gegenpartei unterliegen. Die Gegenpartei, mit der der Subfonds ein Geschäft eingegangen ist, kann ihrer Verpflichtung möglicherweise nicht nachkommen, die Transaktion durch Lieferung des jeweiligen Wertpapiers oder Zahlung seines Gegenwertes auszugleichen.
Der CIBM unterliegt zudem regulatorischen Risiken.
Risikohinweise im Zusammenhang mit Anlagen am CIBM über den Northbound Trading Link im Rahmen von Bond Connect
Bond Connect ist eine im Juli 2017 ins Leben gerufene neue Initiative, die den gegenseitigen Zugang zum Anleihenmarkt zwischen Hongkong und Festlandchina («Bond Connect») ermöglicht. Sie wurde von dem China Foreign Exchange Trade System & National Interbank Funding Centre («CFETS»), der China Central Depository & Clearing Co. Ltd («CCDC»), dem Shanghai Clearing House («SCH»), der Hong Kong Stock Exchange («HKEx») und der Central Moneymarkets Unit («CMU») gegründet. Gemäss den geltenden Vorschriften in Festlandchina dürfen zulässige ausländische Anleger über den Nordwärtshandel von Bond Connect («Northbound Trading Link») in Anleihen investieren, die sich am CIBM im Umlauf befinden. Für den Northbound Trading Link besteht keine Investitionsquote. Im Rahmen des Northbound Trading Link müssen zulässige ausländische Anleger das CFETS oder andere von der People’s Bank of China («PBC») anerkannte Institutionen zur Registerstelle ernennen, um die Registrierung bei der PBC beantragen zu können.
Der Northbound Trading Link bezieht sich auf die Handelsplattformen, die sich ausserhalb Festlandchinas befinden und mit dem CFETS verbunden sind, sodass zulässige ausländische Anleger über Bond Connect ihre Handelsaufträge für Anleihen übermitteln können, die am CIBM im Umlauf sind. Die HKEx und das CFETS arbeiten mit elektronischen Offshore-Anleihehandelsplattformen zusammen, um elektronische Handelsdienste und Plattformen bereitzustellen, die einen direkten Handel zwischen zulässigen ausländischen Anlegern und zugelassenen Onshore-Händlern in Festlandchina über das CFETS ermöglichen.
Zulässige ausländische Anleger können Handelsaufträge für Anleihen, die sich am CIBM im Umlauf befinden, über den Northbound Trading Link übermitteln, der von elektronischen Offshore-Anleihehandelsplattformen (wie Tradeweb und Bloomberg) zur Verfügung gestellt wird. Diese wiederum übermitteln ihre Angebotsanfragen an das CFETS. Das CFETS sendet die Angebotsanfragen an eine Reihe von zugelassenen Onshore-Händlern (einschliesslich Market Makern und anderen am Market-Making-Geschäft beteiligten Parteien) in Festlandchina. Die zugelassenen Onshore-Händler beantworten die Angebotsanfragen über das CFETS, und das CFETS sendet ihre Antworten über dieselben elektronischen Offshore-Anleihehandelsplattformen an die zulässigen ausländischen Anleger. Nimmt ein zulässiger ausländischer Anleger das Angebot an, wird der Handel auf dem CFETS geschlossen.
Andererseits erfolgen die Abwicklung und Verwahrung von am CIBM über Bond Connect gehandelten Anleihen über den Abwicklungs- und Verwahrungs-Link zwischen der CMU als Offshore-Verwahrstelle und der CCDC und dem SCH als Onshore-Verwahr- und Clearingstellen in Festlandchina. Unter dem Abwicklungs-Link wird die CCDC oder das SCH die Bruttoabwicklung bestätigter Handelsgeschäfte onshore durchführen, und die CMU wird im Namen der zulässigen ausländischen Anleger und entsprechend den geltenden Regelungen Anweisungen von Mitgliedern der CMU hinsichtlich der Anleiheabwicklung umsetzen.
Gemäss den geltenden Vorschriften in Festlandchina eröffnet die CMU als von der Hong Kong Monetary Authority («HKMA») anerkannte Offshore-Verwahrstelle Nominee-Konten bei der von der PBC anerkannten Onshore-Verwahrstelle (d. h. der CCDC und der Hong Kong
Interbank Clearing Limited). Sämtliche von zulässigen ausländischen Anlegern gehandelten Anleihen werden auf den Namen der CMU registriert, die diese Anleihen als Nominee-Inhaber hält.
Trennung der Vermögenswerte
Im Zusammenhang mit Bond Connect werden Vermögenswerte auf drei streng voneinander getrennten Ebenen bei der Onshore- und der Offshore-Zentralverwahrungsstelle («CSD») geführt. Anleger, die über Bond Connect anlegen, sind verpflichtet, ihre Anleihen auf einem bei der Offshore-Verwahrstelle getrennt geführten Konto auf den Namen des Endanlegers zu halten. Über Bond Connect erworbene Anleihen werden auf den Namen der HKMA auf Onshore-Konten bei der CCDC gehalten. Wirtschaftliche Eigentümer der Anleihen sind die Anleger schliesslich über eine getrennte Kontostruktur der CMU in Hongkong.
Abrechnungs- und Abwicklungsrisiko
Die CMU und die CCDC haben ein Clearingnetzwerk geschaffen und jeder ist jeweils Clearing-Teilnehmer des anderen geworden. Dies dient der Erleichterung der Abrechnung und Abwicklung grenzüberschreitender Transaktionen. Bei grenzüberschreitenden Transaktionen, die an einem der Märkte eingeleitet werden, rechnet bzw. wickelt die Clearingstelle dieses Marktes einerseits mit ihren eigenen Clearing-Teilnehmern ab und verpflichtet sich andererseits, die Abrechnungs- und Abwicklungspflichten ihrer Clearing- Teilnehmer gegenüber der Clearingstelle der Gegenpartei zu erfüllen. Als nationale zentrale Gegenpartei für den Wertpapiermarkt der VRC betreibt die CCDC ein umfangreiches Clearing-, Abrechnungs- und Verwahrnetz für Anleihen. Die CCDC hat Rahmenbedingungen und einen Massnahmenkatalog für das Risikomanagement aufgestellt, die von der PBC genehmigt wurden und überwacht werden. Die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls der CCDC wird als äusserst gering eingeschätzt. In dem unwahrscheinlichen Fall eines Zahlungsausfalls der CCDC sind die Verpflichtungen der CMU in Bezug auf Bond Connect-Anleihen im Rahmen ihrer Marktverträge mit den Clearing-Teilnehmern darauf beschränkt, die Clearing-Teilnehmer bei der Durchsetzung ihrer Forderungen gegen die CCDC zu unterstützen. Die CMU wird sich nach Treu und Glauben bemühen, die ausstehenden Anleihen und Geldbeträge von der CCDC über die verfügbaren rechtlichen Kanäle bzw. über die Liquidation der CCDC wiederzuerlangen. In diesem Fall kann es für den betreffenden Subfonds zu Verzögerungen bei der Wiedererlangung kommen. Unter bestimmten Umständen ist er möglicherweise nicht in der Lage, seine Verluste in voller Höhe von der CCDC zurückzuerlangen.
Regulatorisches Risiko
Bond Connect ist ein neues Konzept. Die aktuellen Bestimmungen sind daher noch nicht erprobt und es besteht keine Gewissheit, wie diese in der Praxis ausgelegt werden. Darüber hinaus können die aktuellen Vorschriften Änderungen unterliegen, möglicherweise auch rückwirkend, und es besteht keine Gewährleistung, dass Bond Connect dauerhaft bestehen bleibt. Im Laufe der Zeit können von den Aufsichtsbehörden der VRC und Hongkongs im Zusammenhang mit Geschäftsaktivitäten, der rechtlichen Durchsetzung von Ansprüchen und grenzüberschreitenden Transaktionen im Rahmen von Bond Connect jeweils neue Vorschriften erlassen werden. Änderungen dieser Art können daher negative Auswirkungen auf den betreffenden Subfonds haben. Reformen und Änderungen der gesamtwirtschaftlichen Politik, beispielsweise der Geld- und Fiskalpolitik, können sich auf die Zinssätze auswirken. Infolgedessen kann bzw. wird sich dies auch auf die Preise und Renditen der im Portfolio gehaltenen Anleihen niederschlagen.
Umtauschrisiko
Subfonds, deren Basiswährung nicht der RMB ist, können zudem einem Währungsrisiko ausgesetzt sein, da im Falle von Anlagen in den am CIBM gehandelten Anleihen im Rahmen von Bond Connect ein Umtausch in RMB erforderlich ist. Im Rahmen solcher Währungsumtausche können dem betreffenden Subfonds zudem Umtauschkosten entstehen. Der Wechselkurs kann Schwankungen unterliegen; im Falle einer Abwertung des RMB können dem betreffenden Subfonds beim Umtausch seiner Erlöse aus dem Verkauf von CIBM-Anleihen in seine Basiswährung Verluste entstehen.
Weitere Informationen zu Bond Connect stehen online auf der Website http://www.chinabondconnect.com/en/index.htm zur Verfügung.
Risikohinweise im Zusammenhang mit Anlagen, die über Shanghai-Hong Kong Stock Connect oder Shenzhen-Hong Kong StockConnect gehandelt werden («Stock Connect»):
Risiken beim Wertpapierhandel in Festlandchina über Stock Connect
Wenn Anlagen des Subfonds in Festlandchina über Stock Connect gehandelt werden, bestehen hinsichtlich dieser Transaktionen zusätzliche Risiken. Anleger sollten insbesondere beachten, dass es sich bei Stock Connect um ein neues Handelsprogramm handelt. Erfahrungswerte hierzu liegen derzeit noch nicht vor, und die entsprechenden Vorschriften könnten sich zukünftig ändern. Stock Connect unterliegt Quotenbeschränkungen, die möglicherweise die Fähigkeit des Subfonds, zeitnah Transaktionen über Stock Connect abzuwickeln, einschränken. Das könnte die Fähigkeit des Subfonds, seine Anlagestrategie effektiv umzusetzen, beeinträchtigen. Der Umfang von Stock Connect erstreckt sich zu Beginn auf alle Titel, die im SSE 180 Index und im SSE 380 Index enthalten sind, sowie alle an der Shanghai Stock Exchange («SSE») gelisteten chinesischen A-Aktien. Ferner erstreckt er sich auf alle Titel, die im SZSE Component Index und SZSE Small/Mid Cap Innovation Index (Marktkapitalisierung von mindestens RMB 6 Mrd.) enthalten sind, sowie alle an der Shenzhen Stock Exchange («SZSE») gelisteten chinesischen A-Aktien. Aktionäre sollten weiterhin beachten, dass ein Wertpapier gemäss den geltenden Vorschriften aus dem Stock-Connect-Programm entfernt werden kann. Dies könnte sich nachteilig auf die Fähigkeit des Subfonds auswirken, sein Anlageziel zu erreichen, beispielsweise wenn der Portfolio Manager ein Wertpapier erwerben möchte, das aus dem Stock-Connect-Programm entfernt wurde.
Wirtschaftlicher Eigentümer der SSE- bzw. SZSE-Aktien
Stock Connect besteht aus dem sogenannten Northbound Link, über den Anleger in Hongkong und im Ausland, wie zum Beispiel der Subfonds, an der SSE («SSE-Aktien») bzw. der SZSE («SZSE-Aktien») notierte chinesische A-Aktien erwerben und halten können, sowie aus dem Southbound Link, über den Anleger in Festlandchina an der Hong Kong Stock Exchange («SEHK») notierte Aktien erwerben und
halten können. Der Subfonds handelt SSE- bzw. SZSE-Aktien über seinen mit der Unter-Verwahrstelle der Gesellschaft verbundenen Broker, der an der SEHK zugelassen ist. Diese SSE- bzw. SZSE-Aktien werden nach der Abwicklung durch Broker oder Verwahrstellen (Clearingstellen) auf Konten im Hong Kong Central Clearing and Settlement System («CCASS») gehalten, das von der Hong Kong Securities Clearing Company Limited («HKSCC») als zentrale Wertpapierverwahrstelle in Hongkong und Nominee unterhalten wird. Die HKSCC wiederum hält die SSE- bzw. SZSE-Aktien aller Teilnehmer über einen «Single Nominee Omnibus Securities Account», der in ihrem Namen bei ChinaClear, der zentralen Wertpapierverwahrstelle in Festlandchina, registriert ist.
Da die HKSCC nur Nominee und nicht wirtschaftlicher Eigentümer der SSE- bzw. SZSE-Aktien ist, gelten die SSE- bzw. SZSE-Aktien in dem Fall, dass die HKSCC in Hongkong abgewickelt werden sollte, nicht dem allgemeinen Vermögen der HKSCC zugehörig, das für die Ausschüttung an Gläubiger zur Verfügung steht, auch nicht unter dem Recht der VRC. Die HKSCC ist jedoch nicht verpflichtet, rechtliche Massnahmen zu ergreifen oder ein Gerichtsverfahren zur Durchsetzung von Rechten im Namen der Anleger in SSE- bzw. SZSE-Aktien in Festlandchina einzuleiten. Ausländische Anleger, wie der betroffene Subfonds, die über Stock Connect investieren und SSE- bzw. SZSE- Aktien über die HKSCC halten, sind die wirtschaftlichen Eigentümer der Vermögenswerte und somit berechtigt, ihre Rechte ausschliesslich durch den Nominee auszuüben.
Investor Compensation Fund
Investitionen über Stock Connect erfolgen über Broker und unterliegen dem Risiko, dass diese Broker ihren Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen. Bei Zahlungsausfällen, die am oder nach dem 1. Januar 2020 eintreten, deckt der Hong Kong Investor Compensation Fund die Verluste der Anleger in Bezug auf Wertpapiere ab, die an einem von der SSE oder der SZSE betriebenen Aktienmarkt gehandelt werden und für die Aufträge zum Verkauf oder Kauf über den Northbound Link einer Stock Connect-Vereinbarung geleitet werden dürfen. Da die betreffenden Subfonds Northbound-Transaktionen jedoch über Broker in Hongkong und nicht über Broker in Festlandchina ausführen, sind sie nicht durch den China Securities Investor Protection Fund auf dem chinesischen Festland geschützt.
Risiko in Verbindung mit erschöpften Quoten
Sobald die Tagesquote für Northbound- und Southbound-Transaktionen aufgebraucht wurde, wird die Annahme entsprechender Kaufaufträge sofort ausgesetzt, und während des restlichen Tages werden keine weiteren Kaufaufträge angenommen. Bereits angenommene Kaufaufträge sind von der Erschöpfung der Tagesquote nicht betroffen. Verkaufsaufträge werden weiterhin angenommen.
Risiko eines Zahlungsausfalls von ChinaClear
ChinaClear hat ein System zur Risikosteuerung eingerichtet und Massnahmen ergriffen, die von der China Securities Regulatory Commission («CSRC») genehmigt wurden und ihrer Aufsicht unterstehen. Gemäss den allgemeinen CCASS-Regelungen wird die HKSCC, falls ChinaClear (als zentrale Gegenpartei) ihren Verpflichtungen nicht nachkommt, sofern zutreffend, in gutem Glauben versuchen, die ausstehenden Stock-Connect-Wertpapiere und Gelder von ChinaClear über die verfügbaren rechtlichen Kanäle und im Rahmen der Abwicklung von ChinaClear einzufordern.
Die HKSCC wird die Stock-Connect-Wertpapiere und/oder Gelder, die zurückgeführt werden konnten, wiederum gemäss den Vorschriften der zuständigen Stock-Connect-Behörde anteilig an qualifizierte Teilnehmer ausschütten. Anleger sollten sich dieser Regelungen und des potenziellen Risikos eines Ausfalles von ChinaClear vor einer Anlage in den Subfonds und dessen Teilnahme am Northbound-Handel bewusst sein.
Risiko eines Zahlungsausfalls der HKSCC
Ein Versäumnis oder eine Verzögerung durch die HKSCC bei der Erfüllung ihrer Verpflichtungen kann zu einem Ausfall bei der Abwicklung oder dem Verlust von Stock-Connect-Wertpapieren und/oder Geldern, die damit in Verbindung stehen, führen. Der Subfonds und seine Anleger könnten daraufhin Verluste erleiden. Weder der Subfonds noch der Portfolio Manager sind für solche Verluste verantwortlich oder haftbar.
Eigentum an Stock-Connect-Wertpapieren
Stock-Connect-Wertpapiere sind unverbrieft und werden von der HKSCC im Namen ihrer Inhaber gehalten. Die physische Hinterlegung und die Entnahme von Stock-Connect-Wertpapieren stehen dem Subfonds im Rahmen des Northbound-Handels nicht zur Verfügung. Das Eigentum bzw. die Eigentumsrechte des Subfonds und Ansprüche auf Stock-Connect-Wertpapiere (ungeachtet dessen, ob rechtlicher Art, nach Billigkeitsrecht oder anderweitig) unterliegen den geltenden Vorschriften, darunter den Gesetzen über die Offenlegung von Interessen und Einschränkungen für ausländischen Aktienbesitz. Es ist ungewiss, ob chinesische Gerichte Eigentumsrechte der Anleger anerkennen und ihnen im Fall von Streitigkeiten die Stellung gewähren, juristische Schritte gegen chinesische Unternehmen einzuleiten. Es handelt sich um einen komplexen Rechtsbereich, und Anleger sollten sich unabhängig professionell beraten lassen.
QFI-Risiko
QFI-Status
Gemäss den in der VRC geltenden Bestimmungen können ausländische Anleger über Institute, die in der VRC einen Status als qualifizierter Investor, etwa den Status als QFI, erlangt haben, am Markt für A-Aktien und in andere für QFIs zulässige Wertpapiere investieren. Die aktuellen QFI-Bestimmungen legen für Anlagen in A-Aktien strikte Beschränkungen (z. B. Anlagerichtlinien) fest.
Die Subfonds selbst sind keine QFI, können aber über den QFI-Status des Portfolio Managers oder des Investment Advisors direkt in A- Aktien oder andere für QFI zulässige Wertpapiere investieren. Potenzielle Anleger sollten beachten, dass keine Gewähr dahingehend besteht, dass die Subfonds weiterhin von dem QFI-Status des Portfolio Managers oder des Investment Advisors profitieren werden oder dass dieser Status ausschliesslich für die jeweiligen Subfonds zur Verfügung steht.
Es kann nicht zugesichert werden, dass Rücknahmeanträge bei ungünstigen Veränderungen der jeweiligen Gesetze oder Bestimmungen, darunter Änderungen an den Repatriierungsbeschränkungen für QFI, zeitnah bearbeitet werden können. Diese Beschränkungen können zur Aussetzung von Handelsgeschäften des Subfonds führen.
Sollte der Portfolio Manager oder der Investment Advisor seinen QFI-Status verlieren, seine Geschäftstätigkeit aufgeben oder abgelöst werden, kann der Subfonds möglicherweise nicht über den QFI-Status des Portfolio Managers oder des Investment Advisors in A-Aktien oder andere für QFI zulässige Wertpapiere investieren. Zudem könnte der Subfonds gezwungen sein, seine Positionen zu veräussern, was wahrscheinlich negative Auswirkungen auf diesen Subfonds haben würde.
QFI-Bestimmungen
Die QFI-Bestimmungen, die Anlagen durch QFI in der VRC sowie die Repatriierung und Währungskonvertierung regeln, sind relativ neu. Daher gibt es vergleichsweise wenige Erfahrungswerte in Bezug auf die Anwendung und Auslegung der QFI-Bestimmungen, und es besteht Ungewissheit hinsichtlich der Art ihrer Anwendung. Der chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörde (China Securities Regulatory Commission, «CSRC») und der staatlichen Devisenverwaltung der VRC (State Administration of Foreign Exchange, «SAFE») wurde in den QFI-Bestimmungen ein breiter Ermessensspielraum eingeräumt und es gibt weder Präzedenzfälle noch Gewissheit in Bezug auf die Frage, wie diese Ermessensfreiheit heute oder in Zukunft ausgeübt werden könnte. In dieser frühen Entwicklungsphase besteht die Möglichkeit, dass die QFI-Bestimmungen zukünftig weiter überarbeitet werden. Es ist ungewiss, ob solche Überarbeitungen für die QFIs von Nachteil sein werden, oder ob der QFI-Status des Portfolio Managers oder des Investment Advisors, der zu gegebener Zeit von der CRSC und der SAFE überprüft werden kann, vollständig aufgehoben wird.
VRC-Broker
Der betreffende Portfolio Manager oder Investment Advisor wird in seiner Funktion als QFI auch Broker («VRC-Broker») auswählen, die für den Subfonds Transaktionen an den Märkten in der VRC ausführen. Aufgrund von Einschränkungen/Begrenzungen gemäss den geltenden QFI-Bestimmungen oder betrieblichen Auflagen wie der Einschränkung/Begrenzung der Zahl der Broker, die der Portfolio Manager oder der Investment Advisor in seiner Funktion als QFI beauftragen darf, kann es für den Subfonds schwierig sein, die bestmögliche Ausführung von Transaktionen mit für QFI zulässigen Wertpapieren zu erreichen. Wenn ein VRC-Broker dem Subfonds Ausführungsstandards anbietet, von denen der Portfolio Manager oder der Investment Advisor hinreichend überzeugt ist, dass sie zu den besten Praktiken auf dem Markt in der VRC zählen, kann der Portfolio Manager oder der Investment Advisor bestimmen, dass Transaktionen durchgängig mit diesem VRC-Broker (auch wenn dieser ein verbundenes Unternehmen ist) durchzuführen sind, ungeachtet dessen, dass sie möglicherweise nicht zum besten Kurs ausgeführt werden und gegenüber dem Subfonds keinerlei Rechenschaftspflicht in Bezug auf die Differenz zwischen dem Kurs, zu dem der Subfonds Transaktionen ausführt, und irgendeinem anderen Kurs, der zum betreffenden Zeitpunkt am Markt möglicherweise zu erzielen gewesen wäre, besteht.
Verwahrung
Die Verwahrstelle des Subfonds verwahrt die Vermögenswerte des Subfonds. Der QFI im Auftrag des Subfonds und die Verwahrstelle ernennen eine Unterverwahrstelle für den Subfonds (die «VRC-Unterverwahrstelle»), wobei die VRC-Unterverwahrstelle das über den QFI-Status des Portfolio Managers oder des Investment Advisors in der VRC angelegte Vermögen des Subfonds verwahrt.
Alle für QFI zulässige Wertpapiere, die vom Subfonds über den QFI-Status des Portfolio Managers oder des Investment Advisors erworben wurden, werden von der VRC-Unterverwahrstelle auf getrennten Wertpapierkonten gehalten und gemäss den geltenden Gesetzen ausschliesslich zugunsten des Subfonds oder der Gesellschaft (für Rechnung des Subfonds) und zur Verwendung durch diese eingetragen. Die VRC-Unterverwahrstelle verwahrt die Vermögenswerte getrennt, sodass die Vermögenswerte des Subfonds nicht Teil des Vermögens des Portfolio Managers oder des Investment Advisors in seiner Funktion als QFI, der VRC-Unterverwahrstelle oder der VRC-Broker sind. Gemäss den Anlagebestimmungen könnte der Portfolio Manager oder der Investment Advisor (in seiner Funktion als QFI) jedoch die Partei sein, die ein Anrecht auf die Wertpapiere auf diesen Wertpapierkonten hat (wenngleich dieses Anrecht weder eine Eigentumsbeteiligung darstellt noch ausschliesst, dass der Portfolio Manager oder der Investment Advisor die Wertpapiere für den Subfonds erwirbt), sodass in Bezug auf die Wertpapiere möglicherweise die Forderung eines Liquidators des Portfolio Managers oder des Investment Advisors vorgebracht werden könnte und sie möglicherweise nicht so gut geschützt sind wie im Falle einer Registrierung ausschliesslich auf den Namen des Subfonds. Insbesondere besteht das Risiko, dass Gläubiger des Portfolio Managers oder des Investment Advisors irrtümlich davon ausgehen, dass die Vermögenswerte des Subfonds dem Portfolio Manager oder dem Investment Advisor gehören, und versuchen könnten, die Kontrolle über die Vermögenswerte des Subfonds zu erlangen, um die Verbindlichkeiten des Portfolio Managers oder des Investment Advisors gegenüber diesen Gläubigern zu bedienen.
Anleger sollten beachten, dass Barmittel auf dem Cashkonto des Subfonds bei der VRC-Unterverwahrstelle möglicherweise nicht getrennt verwahrt werden, sondern eine Verbindlichkeit der VRC-Unterverwahrstelle gegenüber dem Subfonds als Einleger sein können. Diese Barmittel werden mit Barmitteln von anderen Kunden der VRC-Unterverwahrstelle zusammengelegt. Bei Konkurs oder Auflösung der VRC-Unterverwahrstelle hat der Subfonds möglicherweise keine Eigentumsrechte an den Barmitteln auf diesem Cashkonto und der Subfonds könnte dann zu einem ungesicherten Gläubiger werden, dessen Ansprüche mit denen aller anderen ungesicherten Gläubiger der VRC-Unterverwahrstelle gleichrangig sind. Die Beitreibung dieser Schulden kann für den Subfonds mit Schwierigkeiten/Verzögerungen verbunden sein oder der Subfonds kann die Schulden möglicherweise nicht in voller Höhe oder gar nicht beitreiben. In diesem Fall würden dem Subfonds Verluste entstehen.
Beschränkungen für Rücknahmen
Übertragungen und Repatriierungen für Rechnung des Subfonds können von der VRC-Unterverwahrstelle über den QFI-Status des Portfolio Managers oder des Investment Advisors täglich vorgenommen werden, um die Nettozeichnungen und -rücknahmen von Aktien des Subfonds bzw. der Gesellschaft zu bedienen.
Beachten Sie, dass nicht sicher ist, dass in der Zukunft in der VRC keine regulatorischen Beschränkungen für die Repatriierung von Geldern durch den Subfonds gelten werden. Die Anlagebestimmungen und/oder der von der SAFE in Bezug auf die Repatriierung von Geldern verfolgte Ansatz können sich gegebenenfalls ändern.
Risiken im Zusammenhang mit der Clearing-Rücklage
Nach den QFI-Bestimmungen ist die VRC-Unterverwahrstelle verpflichtet, eine sogenannte Clearing-Mindestrücklage («Minimum Clearing Reserve Fund») zu hinterlegen, deren Prozentsatz zu gegebener Zeit von der China Securities Depository and Clearing Corporation Limited (Niederlassungen Shanghai, Shenzhen und Peking) (die «CSDCC») bestimmt wird. Die VRC-Unterverwahrstelle wird einen Teil des Vermögens des Subfonds als Teil der Clearing-Mindestrücklage hinterlegen. Der Clearing-Mindestrücklagensatz wird zu gegebener Zeit von der CSDCC festgelegt und von der VRC-Unterverwahrstelle der Clearing-Mindestrücklage zugeführt. Wenn der Wert von Wertpapieren in der VRC steigt, können die in der Clearing-Rücklage gehaltenen Vermögenswerte des Subfonds einen negativen Einfluss auf die Wertentwicklung des Subfonds haben. Andererseits kann die Wertentwicklung des Subfonds in Phasen, in denen der Wert von Wertpapieren in der VRC sinkt, besser sein, als sie andernfalls ausgefallen wäre.
Investitionen in OGA und OGAW
Die Subfonds, die gemäss ihrer speziellen Anlagepolitik mindestens die Hälfte ihres Vermögens in bestehende OGA und OGAW investiert haben, weisen eine Dachfondsstruktur auf.
Der allgemeine Vorteil von Dachfonds im Vergleich zu Fonds mit Direktanlagen ist eine breitere Diversifikation bzw. Risikoverteilung. Die Diversifikation der Portfolios beschränkt sich bei Dachfonds nicht nur auf die eigenen Anlagen, da die Anlageobjekte (Zielfonds) von Dachfonds ebenfalls den strengen Vorgaben der Risikostreuung unterliegen. Dachfonds ermöglichen somit dem Anleger eine Anlage in einem Produkt, das eine Risikoverteilung auf zwei Ebenen ausweist und dadurch das Risiko der einzelnen Anlageobjekte verringert, wobei die Anlagepolitik der OGAW und OGA, in die grösstenteils investiert wird, mit der Anlagepolitik der Gesellschaft weitestgehend übereinstimmen muss. Überdies gestattet die Gesellschaft eine Anlage in einem einzelnen Produkt, durch das der Anleger zum Inhaber einer indirekten Anlage in zahlreichen unterschiedlichen Wertpapieren wird.
Bestimmte Kommissionen und Aufwendungen können im Rahmen der Anlage in bestehenden Fonds doppelt anfallen (zum Beispiel Provisionen der Verwahrstelle und der zentralen Administrationsstelle, Verwaltungs-/ Beratungskommissionen und Ausgabe-/ Rücknahmekommissionen der OGA und/oder OGAW, in die investiert wurde). Diese Kommissionen und Gebühren werden sowohl auf Ebene der Zielfonds als auch auf der Ebene des Dachfonds selbst in Rechnung gestellt.
Die Subfonds dürfen auch in OGA und/oder OGAW investieren, die von UBS Fund Management (Luxembourg) SA oder durch eine Gesellschaft, mit der sie durch eine gemeinsame Verwaltung oder Beherrschung oder durch eine wesentliche direkte oder indirekte Beteiligung verbunden ist, verwaltet werden. In diesem Fall werden keine Ausgabe- oder Rücknahmekommissionen bei der Zeichnung bzw. Rückgabe dieser Anteile belastet. Die oben beschriebene Doppelbelastung der Kommissionen und Aufwendungen hingegen bleibt. Die allgemeinen Kosten sowie die Kosten bei einer Anlage in bestehenden Fonds werden im Abschnitt «Kosten zulasten der Gesellschaft» dargestellt.
Nachbildungsgenauigkeit von passiv verwalteten Subfonds
Es wird nicht erwartet, dass ein Subfonds den betreffenden Basisindex mit derselben Genauigkeit nachbildet, wie dies für ein Investmentinstrument der Fall wäre, das in jedem Indextitel anlegen würde. Es ist vorgesehen, jedoch nicht garantiert, dass die Differenz zwischen der Performance der Aktien eines Subfonds (vor Kosten) und der Performance des Index normalerweise 1 % nicht überschreitet. Bei den meisten Subfonds dürfte diese Differenz weniger als 1 % betragen. Es können jedoch aussergewöhnliche Umstände auftreten, die bewirken, dass die Nachbildungsungenauigkeit eines Subfonds 1 % überschreitet. Darüber hinaus kann es im Falle von bestimmten Subfonds, bedingt durch die Zusammenstellung ihres jeweiligen Index, praktisch nicht möglich sein, einen solchen Grad von Nachbildungsgenauigkeit zu erreichen, z. B. auf Grund der Anlagebeschränkungen der Gesellschaft. In Zusammenhang mit solchen Subfonds, wo eine solche Nachbildungsgenauigkeit praktisch unmöglich ist, wird erwartet, dass die normalen jährlichen Differenzen nicht höher als 5 % sein werden. Da die verschiedenen Aktienklassen eines Subfonds jeweils unterschiedliche Gebührenstrukturen haben werden, kann die Nachbildungsgenauigkeit im Hinblick auf Aktien verschiedener Aktienklassen des gleichen Subfonds unterschiedlich sein.
Folgende Faktoren können sich nachteilig auf die von einem Subfonds erzielte Nachbildung seines Index auswirken:
- der Subfonds muss verschiedene Aufwendungen tragen, welche beim Basisindex nicht anfallen (dies kann, soweit angefallen, auch Kosten für Derivattransaktionen umfassen);
- in bestimmten Subfonds sind die von diesen Subfonds gehaltenen Wertpapiere nicht identisch mit den zu Grunde liegenden Indextiteln. Diese abweichenden Titel wurden jedoch mit dem Ziel ausgewählt, eine möglichst gleiche Performance zu erzielen. Ihre Anlageperformance kann sich von der des Index unterscheiden;
- bei bestimmten Subfonds kann bei der Verwaltung eine Beschränkung auf eine repräsentative Auswahl an Indextiteln zur Anwendung kommen. Diese Methode kann sich in manchen Fällen nachteilig auf die Nachbildung des Index auswirken. Im Abschnitt «Anlagegrundsätze» sind Konzentrationsgrenzen pro Indextitel oder Wertpapier aufgeführt. Auch diese Begrenzung kann sich nachteilig auf die Nachbildung des Index auswirken, da der Subfonds evtl. die optimalen Anteile an bestimmten Wertpapieren nicht halten darf;
- ein Subfonds muss staatlich vorgeschriebene Beschränkungen einhalten, wie etwa die Anlagebeschränkungen der Gesellschaft, von denen die Berechnung des entsprechenden Index nicht betroffen ist;
- das Vorhandensein nicht angelegten Vermögens in den Subfonds (darunter Barvermögen und aktive Rechnungsabgrenzungsposten);
- die Tatsache, dass ein Subfonds anderen ausländischen Quellensteuersätzen unterliegen kann, als dies für den Index der Fall ist;
- Erträge aus der Wertpapierleihe.