# Swing Pricing
With net subscriptions or redemptions the associated investment and/or disinvestment costs for the underlying investment portfolio of a Fund may have an adverse effect on Shareholders' interests. In order to mitigate this effect, commonly referred to as "dilution", the Directors have discretion to apply a "dilution adjustment" to subscriptions and / or redemptions of Shares (the "Dilution Adjustment"). This power has been delegated to the Investment Manager.
If applied, the Dilution Adjustment will be paid into the relevant Fund and will become part of the assets of that Fund for the benefit of its Shareholders.
The need to make a Dilution Adjustment will depend on the volume of net subscriptions or redemptions. The Investment Manager may make a discretionary Dilution Adjustment if, in its opinion, the existing Shareholders (prior to subscriptions) or remaining Shareholders (following redemptions) are likely to be adversely affected. In particular, a Dilution Adjustment may be made by the Investment Manager in the following circumstances:
- where the Fund is, in the opinion of the Investment Manager, experiencing a period of continued decline;
- where the Fund is, in the opinion of the Investment Manager, experiencing a period of continued expansion;
- where the Fund experiences a level of net redemptions or net subscriptions on any Valuation Day which exceeds the threshold determined by the Investment Manager for the Fund; or
- in any other case where the Investment Manager is of the opinion that the interests of Shareholders require the imposition of a Dilution Adjustment.

Where a Dilution Adjustment is made, it will increase the Subscription Price when there are net inflows into the Fund or decrease the Redemption Price when there are net outflows.
The Dilution Adjustment may vary from Fund to Fund and the price of each Class in each Fund will be calculated separately but any Dilution Adjustment will affect the price of Shares of each Class of the relevant Fund identically, up to a maximum of 2%.
In circumstances when the Investment Manager elects not to apply a Dilution Adjustment there may be an adverse impact on the total assets of the Fund as a result of net subscriptions or redemptions. As dilution is directly related to the value of inflows and outflows of money from the Fund, it is not possible to accurately predict whether dilution will occur at any future point in time. Consequently it is also not possible to accurately predict how frequently the Investment Manager will need to impose a Dilution Adjustment.
Because the Dilution Adjustment for each Fund will be calculated by reference to the costs of dealing in the underlying investments of that Fund, including any dealing spreads (which can vary with market conditions), the amount of any Dilution Adjustment applicable to a given Fund will vary over time.
The Dilution Adjustment is applied on the capital activity at the level of a Fund and does not address the specific circumstances of each individual investor transaction.
Unless otherwise specified in the Information Sheet of a Fund, a Dilution Adjustment may be applied to all the Funds in the Company.

Translation (ENDE, 2023-04-01):
# Swing-Pricing
Bei Nettozeichnungen oder -rücknahmen können sich die damit einhergehenden Anlage- und/oder Veräußerungskosten, die dem zugrunde liegenden Anlageportfolio eines Fonds entstehen, negativ auf die Interessen der Anteilinhaber auswirken. Um derlei Auswirkungen, die im Allgemeinen als
„Verwässerung“ beschrieben werden, zu mildern, kann der Verwaltungsrat bei Zeichnungen und/oder Rücknahmen von Anteilen nach eigenem Ermessen eine „Verwässerungsanpassung“ vornehmen (die „Verwässerungsanpassung“). Diese Befugnis wurde dem Anlageverwalter übertragen.
Sofern sie Anwendung findet, wird die Verwässerungsanpassung in den betreffenden Fonds gezahlt und zugunsten der Anteilinhaber Teil des Vermögens dieses Fonds.
Ob eine Verwässerungsanpassung vorgenommen werden muss, hängt von den Netto- Zeichnungen oder -Rücknahmen ab. Der Anlageverwalter kann nach eigenem Ermessen eine Verwässerungsanpassung vornehmen, wenn seiner Ansicht nach den bestehenden Anteilinhabern (vor Zeichnungen) oder den verbleibenden Anteilinhabern (nach Rücknahmen) wahrscheinlich Nachteile entstehen würden. Insbesondere kann der Anlageverwalter in folgenden Situationen eine Verwässerungsanpassung vornehmen:
- wenn der Fonds nach Einschätzung des Anlageverwalters einen Zeitraum des fortdauernden Rückgangs verzeichnet;
- wenn der Fonds nach Einschätzung des Anlageverwalters einen Zeitraum der fortdauernden Expansion verzeichnet;
- wenn der Fonds ein Volumen an Netto-Rücknahmen oder Netto-Zeichnungen an einem beliebigen Bewertungstag verzeichnet, das den vom Anlageverwalter für den Fonds festgelegten Grenzwert überschreitet; oder
- in sämtlichen anderen Fällen, in denen der Anlageverwalter der Ansicht ist, dass es im Interesse der Anteilinhaber erforderlich ist, eine Verwässerungsanpassung vorzunehmen.

Wird eine Verwässerungsanpassung vorgenommen, dann steigt dadurch der Zeichnungspreis bei Nettomittelzuflüssen in den Fonds oder es sinkt der Rücknahmepreis bei Nettomittelabflüssen.
Die Verwässerungsanpassung kann von Fonds zu Fonds variieren und der Preis jeder Klasse eines jeden Fonds wird separat berechnet. Die Verwässerungsanpassung betrifft jedoch den Preis der Anteile einer jeden Klasse des jeweiligen Fonds in gleichem Maße zu einem Prozentsatz von maximal 2 %.
Entscheidet der Anlageverwalter, keine Verwässerungsanpassung vorzunehmen, kann sich dies je nach den Nettozeichnungen oder -rücknahmen negativ auf das Gesamtvermögen des Fonds auswirken. Da die Verwässerung in einem direkten Zusammenhang mit der Höhe der Mittelzu- und Mittelabflüsse des Fonds steht, kann nicht mit Sicherheit vorhergesagt werden, ob eine Verwässerung künftig stattfinden wird. Aus diesem Grund lässt sich auch nicht mit Sicherheit vorhersagen, wie oft der Anlageverwalter künftig eine Verwässerungsanpassung vornehmen muss.
Da sich die Verwässerungsanpassung bei jedem Fonds unter Bezugnahme auf die Handelskosten der zugrunde liegenden Anlagen dieses Fonds errechnet, inklusive Handelsspannen (die von den Marktbedingungen abhängen), wird die Verwässerungsanpassung eines bestimmten Fonds mit der Zeit unterschiedlich hoch ausfallen.
Die Verwässerungsanpassung wird auf die Kapitalaktivität auf Ebene eines Fonds angewendet und berücksichtigt nicht die jeweiligen Umstände jeder Transaktion eines einzelnen Anlegers.
Eine Verwässerungsanpassung kann auf alle Fonds der Gesellschaft angewendet werden, es sei denn, dies ist im Informationsblatt eines Fonds anders angegeben.