# Annual report
and annual financial statements

### Investment objective and performance in the reporting period
The fund DWS Osteuropa seeks to achieve sustained capital appreciation compared to the benchmark (MSCI EM Europe 10/40 ex Greece). To achieve this, it invests especially in equities of issuers that are reg-
DWS OSTEUROPA
Five-year performance
140
130
120
110
100
90
80
70
istered or conduct their prin-
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
cipal business activity in East- ern Europe, e.g. in Hungary,
DWS Osteuropa
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
* 12/2016 = 100
Data on euro basis
Poland, the Czech Republic,
Turkey, Slovakia or Russia.
The investment environment in the reporting period was characterized by the COVID-19 pandemic, high levels of debt
worldwide, still very low, partly negative interest rates in the industrial countries and uncer- tainty regarding the monetary policy of the central banks.
Against this backdrop, the fund achieved an appreciation of
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021
DWS OSTEUROPA VS. BENCHMARK
| Performance at a glance ISIN | 1 year | 3 years | 5 years |
| --- | --- | --- | --- |
| LU0062756647 | 11.3% | 19.5% | 14.7% |
| MSCI EM Europe ex Greece 10/40 1 | 22.1% | 31.2% | 31.8% |

1 
MSCI EM Europe 10/40 ex. Greece since July 17, 2017
“BVI method” performance, i.e., excluding the initial sales charge.
Past performance is no guide to future results.	As of: December 31, 2021 Data on euro basis
11.3% per unit in the 2021 fiscal year (BVI method) but was thus behind its benchmark, which was up 22.1% (both percent- ages in euro terms).
Investment policy in the reporting period 
Developments in the interna- tional capital markets in 2021 were influenced in particular by the coronavirus pandemic* and its social and economic consequences for the global community. In contrast, the extremely loose monetary policy of the central banks of the industrial countries – in view of the weakened global economy – supported the price development in the financial markets. Since the beginning of 2021, the economic out-
look improved, boosted by the efforts and packages of measures undertaken by the international community to address the economic impact of the coronavirus crisis and by the regulatory filings for Covid-19 vaccines and the vaccination campaigns. How- ever, the question of inflation also arose among investors,
caused among other things by the significant price increases in the commodity markets, the coronavirus-related pent-up consumption demand and par- tial supply shortages due to supply difficulties. In addition, the dynamic spread of the coro- navirus and its variants, as well as associated new restrictions, dampened the economic out- look. The international equity
markets closed 2021 with sig- nificant price gains, although the picture was mixed. While the equity markets in the Western industrial countries – boosted in particular by the rapid recovery in corporate profits – recorded strong price gains, the stock exchanges in the emerging markets brought up the rear.
In terms of regions, Russian equities formed the investment focus and accounted for a share of approximately 60% of the fund’s assets at the end of the 2021 fiscal year. During the reporting period, the Russian equity market recorded notice- able price increases. However, towards the end of 2021, it came under strong pressure in
the wake of increased geopolit-	Polish equities accounted for	
ical risks** and had to give up some of its gains. The clearly positive development of the Russian equity market on bal- ance was supported above all by the strong price increases for oil and gas, which benefited the energy sector. Financial stocks benefited from the grad- ual, noticeable interest rate increases by the Russian cen- tral bank. Relative losers in the Russian equity market were the shares of companies serving non-cyclical consumption as well as technology and utility stocks. Reasons for the fund’s underperformance were its overweight in the retail sector and in gold producers, and its underweight in the gas sector.
In view of the difficult environ­ ment and relatively high politi- cal risks, the Turkish equity mar- ket recorded price declines with fluctuations during the report- ing period. The fall in prices
was even more pronounced for euro-oriented investors, as the Turkish lira continued to depre- ciate dramatically against the European single currency. The Turkish central bank, which ini- tially raised the key interest rate from 15.0% p.a. to 19.0% p.a. in the first quarter of 2021 in order to curb the plunge in the Turkish lira, subsequently lowered the key interest rate significantly to 14.0% by the end of December 2021. It did so despite the fact that inflation in Turkey picked up from around 15% to around 36% in calendar year 2021. The fund was overweight in Turkish equities, which weighed on its investment performance relative to its benchmark.
around 13% of fund assets at the end of 2021. Bank shares in particular showed significant price increases and benefited from the strong economic recovery in Poland and the interest rate increases by the Polish central bank.
Equities from Hungary and the Czech Republic were selectively added to the portfolio for diver- sification reasons.
In general, portfolio manage- ment took sustainability risks into account in addition to financial data when making investment decisions. As a result, the fund could not invest in various companies due to sustainability criteria.
Information on environmental and/or social characteristics 
The sub-fund is a product
within the meaning of Article 6 of Regulation (EU) 2019/2088 (Regulation on sustainability- related disclosure requirements in the financial services sector).
Note pursuant to Article 7 of Regulation (EU) 2020/852 (taxonomy):
The investments underlying this financial product do not take into account the EU criteria for environmentally sustainable economic activities.
* The coronavirus crisis (COVID-19) alsorepresented a significant challenge for the global economy and was thus a major event in the reporting period. Uncertainties regarding the impact of
COVID­19 are of significance for under- standing the annual financial state- ments. Further details can be found in the comments at the end of the annual financial statements.
** Details in connection with the Russia/ Ukraine crisis can be found after the financial statements.
The format used for complete dates
in security names in the investment
portfolio is „day/month/year“.
| Statement of net assets as of December 31, 2021 |  |
| --- | --- |
|  | Amount in EUR | % of net assets |
| I. Assets |  |  |
| 1. Equities (sectors): Financials | 33 802 683.05 | 29.75 |
| Energy | 32 939 903.25 | 28.99 |
| Basic Materials | 11 174 044.02 | 9.84 |
| Consumer Staples | 6 358 525.77 | 5.60 |
| Consumer Discretionaries | 5 046 006.91 | 4.44 |
| Health Care | 3 243 652.82 | 2.86 |
| Industrials | 1 992 733.83 | 1.75 |
| Information Technology | 699 736.00 | 0.62 |
| Other | 14 877 179.59 | 13.10 |
| Total equities: | 110 134 465.24 | 96.95 |
| 2. Cash at bank | 3 131 193.06 | 2.76 |
| 3. Other assets | 669 712.33 | 0.59 |
| 4. Receivables from share certificate transactions | 20 888.92 | 0.02 |
| II. Liabilities |  |  |
| 1. Loan liabilities | -165 005.09 | -0.15 |
| 2. Other liabilities | -176 027.54 | -0.16 |
| 3. Liabilities from share certificate transactions | -12 657.62 | -0.01 |
| III. Net assets | 113 602 569.30 | 100.00 |
| Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages. |  |  |


##### Investment portfolio – December 31, 2021
| Security name | Count/ currency (– / ’000) | Quantity/ principal amount | Purchases/ additions in the report | Sales/ disposals ing period | Market price | Total market value in EUR | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Securities traded on an exchange |  |  |  |  |  |  | 110 134 465.24 | 96.95 |
| Equities |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Komercní Banka (CZ0008019106) .................. . | Count | 55 000 | 55 000 |  | CZK | 927.0000 | 2 038 829.13 | 1.79 |
| Moneta Money Bank (CZ0008040318) .............. . | Count | 561 444 |  |  | CZK | 94.0000 | 2 110 438.52 | 1.86 |
| Nova Ljubljanska Banka GDR Reg.S (US66980N2036).. . | Count | 95 795 | 19 955 | 40 000 | EUR | 15.0500 | 1 441 714.75 | 1.27 |
| Polymetal International (JE00B6T5S470) ............ . | Count | 248 000 | 48 000 |  | GBP | 12.9000 | 3 810 158.99 | 3.35 |
| Magyar Telekom Telecommunications Co. (HU0000073507) ............................... . | Count | 546 351 |  |  | HUF | 409.5000 | 605 127.42 | 0.53 |
| MOL Magyar Olaj- és Gázipari Nyilv. Részv. Cl.A (HU0000153937) ............................... . | Count | 386 105 | 30 000 |  | HUF | 2 516.0000 | 2 627 466.85 | 2.31 |
| OTP Bank Nyrt. (HU0000061726) .................. . | Count | 108 231 | 25 000 |  | HUF | 16 595.0000 | 4 857 917.22 | 4.28 |
| Richter Gedeon Vegyészeti Gyár Nyrt. (HU0000123096) . | Count | 138 084 | 25 000 |  | HUF | 8 685.0000 | 3 243 652.82 | 2.86 |
| Allegro.eu (LU2237380790)....................... . | Count | 285 000 | 285 000 |  | PLN | 39.1500 | 2 430 088.21 | 2.14 |
| Bank Polska Kasa Opieki (PLPEKAO00016) .......... . | Count | 80 000 |  | 70 000 | PLN | 121.6500 | 2 119 568.77 | 1.87 |
| CD Projekt (PLOPTTC00011)...................... . | Count | 30 500 | 10 000 | 10 000 | PLN | 191.0600 | 1 269 156.05 | 1.12 |
| Cyfrowy Polsat (PLCFRPT00013) .................. . | Count | 93 000 |  |  | PLN | 34.6000 | 700 816.73 | 0.62 |
| Eurocash Cl.A (PLEURCH00011)................... . | Count | 220 000 |  |  | PLN | 10.6700 | 511 249.05 | 0.45 |
| KGHM Polska Miedz (PLKGHM000017) ............. . | Count | 51 994 | 3 938 |  | PLN | 139.4000 | 1 578 561.17 | 1.39 |
| LPP (PLLPP0000011) ........................... . | Count | 101 | 101 |  | PLN | 17 100.0000 | 376 151.58 | 0.33 |
| Orange Polska (PLTLKPL00017) ................... . Powszechna Kasa Oszczednosci (PKO) Bank Polski (PLPKO0000016) ............................... . | Count Count | 821 895 380 373 | 85 000 |  | PLN PLN | 8.6050 44.5600 | 1 540 325.92 3 691 477.92 | 1.36 3.25 |
| Powszechny Zaklad Ubezpieczen (PLPZU0000011) .... . | Count | 240 000 |  | 100 000 | PLN | 35.1200 | 1 835 739.95 | 1.62 |
| Santander Bank Polska (PLBZ00000044) ............ . | Count | 8 996 | 8 996 | 18 000 | PLN | 343.5000 | 673 010.13 | 0.59 |
| Anadolu Efes Biracilik Malt ve Gida (TRAAEFES91A9) .. . | Count | 347 993 |  |  | TRY | 29.6400 | 704 389.24 | 0.62 |
| Koc Holding (TRAKCHOL91Q8).................... . | Count | 1 000 000 | 500 000 |  | TRY | 29.1800 | 1 992 733.83 | 1.75 |
| Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret (TREMAVI00037) ....... . | Count | 120 000 |  |  | TRY | 67.2000 | 550 699.30 | 0.48 |
| Turkcell Iletisim Hizmetleri (TRATCELL91M1) ........ . | Count | 500 000 | 300 000 | 400 000 | TRY | 19.0400 | 650 131.12 | 0.57 |
| Turkiye Garanti Bankasi (TRAGARAN91N1) .......... . | Count | 2 800 000 |  | 500 000 | TRY | 11.5600 | 2 210 445.80 | 1.95 |
| Aktsionernaya Kompaniya ’ALROSA’ (RU0007252813) . . | Count | 1 100 000 |  |  | USD | 1.6087 | 1 565 793.04 | 1.38 |
| Fix Price Group GDR (US33835G2057).............. . | Count | 90 000 | 90 000 |  | USD | 7.3500 | 585 320.53 | 0.52 |
| Gazprom ADR (US3682872078) ................... . | Count | 1 350 000 | 450 000 | 280 000 | USD | 9.0520 | 10 812 900.94 | 9.52 |
| Lukoil ADR (US69343P1057)...................... . | Count | 140 000 | 18 000 | 26 000 | USD | 87.3000 | 10 814 493.65 | 9.52 |
| Magnit GDR (US55953Q2021) .................... . Magnitogorsk Iron & Steel Works GDR Reg S (US5591892048) ............................... . | Count Count | 233 464 80 000 |  |  | USD USD | 14.3950 12.0800 | 2 973 688.70 855 107.73 | 2.62 0.75 |
| Mobile Telesystems ADR (US6074091090) .......... . | Count | 425 000 |  | 120 000 | USD | 7.9600 | 2 993 407.95 | 2.63 |
| Moscow Exchange MICEX-RTS (RU000A0JR4A1)..... . | Count | 600 000 | 600 000 |  | USD | 2.0372 | 1 081 534.31 | 0.95 |
| Novatek GDR Reg S (US6698881090) .............. . | Count | 27 000 | 10 336 | 3 000 | USD | 231.5000 | 5 530 681.77 | 4.87 |
| Ozon Holdings GDR (US69269L1044) .............. . | Count | 42 000 | 42 000 |  | USD | 29.7000 | 1 103 747.29 | 0.97 |
| Polyrus Sp. GDR (US73181M1172) ................ . | Count | 35 465 | 15 000 | 25 045 | USD | 86.3500 | 2 709 731.23 | 2.39 |
| Rosneft Oil GDR (US67812M2070) ................ . | Count | 450 000 | 150 000 | 570 000 | USD | 7.9220 | 3 154 360.04 | 2.78 |
| Sberbank of Russia ADR (US80585Y3080) ........... . | Count | 605 000 |  | 220 000 | USD | 15.5700 | 8 335 044.02 | 7.34 |
| Severstal PAO GDR Reg S (Oct. 2006) (US8181503025). | Count | 35 000 | 50 000 | 175 000 | USD | 21.1400 | 654 691.86 | 0.58 |
| Softline Holding GDR (US83407L2079) ............. . | Count | 114 776 | 114 776 |  | USD | 6.8900 | 699 736.00 | 0.62 |
| TCS Group Holding GDR Reg S (US87238U2033) ..... . | Count | 47 665 | 47 665 |  | USD | 80.7800 | 3 406 962.53 | 3.00 |
| X 5 Retail Group GDR Reg S (US98387E2054)........ . | Count | 94 000 | 26 000 | 35 000 | USD | 26.0800 | 2 169 198.78 | 1.91 |
| Yandex (NL0009805522) ......................... . | Count | 135 000 | 108 000 |  | USD | 59.5900 | 7 118 214.40 | 6.27 |
| Total securities portfolio |  |  |  |  |  |  | 110 134 465.24 | 96.95 |
| Cash at bank |  |  |  |  |  |  | 3 131 193.06 | 2.76 |
| Demand deposits at Depositary |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Deposits in other EU/EEA currencies ............... . | EUR | 230 220.81 |  |  | % | 100 | 230 220.81 | 0.20 |
| Deposits in non-EU/EEA currencies |  |  |  |  |  |  |  |  |
| British pound ................................. . | GBP | 8 858.38 |  |  | % | 100 | 10 550.09 | 0.01 |
| Hong Kong dollar .............................. . | HKD | 1.00 |  |  | % | 100 | 0.11 | 0.00 |
| Turkish lira .................................... . | TRY | 208 355.08 |  |  | % | 100 | 14 228.79 | 0.01 |
| U.S. dollar .................................... . | USD | 3 249 439.21 |  |  | % | 100 | 2 875 228.25 | 2.53 |
| South African rand.............................. . | ZAR | 17 372.07 |  |  | % | 100 | 965.01 | 0.00 |

| Security name | Count/ currency (– / ’000) | Quantity/ principal amount | Purchases/ additions in the reporting | Sales/ disposals period |  | Market price | Total market value in EUR | % of net assets |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Other assets |  |  |  |  |  |  | 669 712.33 | 0.59 |
| Dividends/Distributions receivable ................. . | EUR | 669 712.33 |  |  | % | 100 | 669 712.33 | 0.59 |
| Receivables from share certificate transactions | EUR | 20 888.92 |  |  | % | 100 | 20 888.92 | 0.02 |
| Total assets 1 |  |  |  |  |  |  | 113 956 259.55 | 100.31 |
| Loan liabilities |  |  |  |  |  |  | -165 005.09 | -0.15 |
| EUR loans .................................... . | EUR | -165 005.09 |  |  | % | 100 | -165 005.09 | -0.15 |
| Other liabilities |  |  |  |  |  |  | -176 027.54 | -0.16 |
| Liabilities from cost items ........................ . | EUR | -161 839.89 |  |  | % | 100 | -161 839.89 | -0.15 |
| Additional other liabilities......................... . | EUR | -14 187.65 |  |  | % | 100 | -14 187.65 | -0.01 |
| Liabilities from share certificate transactions | EUR | -12 657.62 |  |  | % | 100 | -12 657.62 | -0.01 |
| Net assets |  |  |  |  |  |  | 113 602 569.30 | 100.00 |
| Net asset value per unit |  |  |  |  |  |  | 630.68 |  |
| Number of units outstanding |  |  |  |  |  |  | 180 127.705 |  |

Negligible rounding errors may have arisen due to the rounding of calculated percentages.
A list of the transactions completed during the reporting period that no longer appear in the investment portfolio is available free of charge from the Management Company upon request.
Composition of the reference portfolio (according to CSSF circular 11/512) MSCI EM Europe ex Greece 10-40 Index (Net)
Market risk exposure (value-at-risk) (according to CSSF circular 11/512)
| Lowest market risk exposure ................. . | % | 82.769 |
| --- | --- | --- |
| Highest market risk exposure ................. . | % | 95.210 |
| Average market risk exposure ................ . | % | 90.931 |

The values-at-risk were calculated for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021, using the VaR method of historical simulation with a x% confidence level, a xx-day holding period and an effective historical observation period of one year. The risk in a reference portfolio that does not contain derivatives is used as the measurement benchmark. Market risk is the risk to the fund’s assets arising from an unfavorable change in market prices. The Company determines the potential market risk by means of the relative value-at-riskapproachas defined in CSSF circular 11/512.
In the reporting period, the average leverage effect from the use of derivatives was 0.0, whereby the total of the nominal amounts of the derivatives in relation to the fund’s assets was used for the calculation (sum-of-notional approach).
The gross exposure generated via derivatives pursuant to point 40 a) of the “Guidelines on ETFs and other UCITS issues” of the European Securities and Markets Authority (ESMA) totaled EUR 0.00 as of the reporting date.
 Exchange rates (indirect quotes)	
As of December 30, 2021
| Czech koruna................... . | CZK | 25.007000 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| British pound .................. . | GBP | 0.839650 | = EUR | 1 |
| Hong Kong dollar ............... . | HKD | 8.813450 | = EUR | 1 |
| Hungarian forint................. . | HUF | 369.725000 | = EUR | 1 |
| Polish zloty .................... . | PLN | 4.591500 | = EUR | 1 |
| Turkish lira ..................... . | TRY | 14.643200 | = EUR | 1 |
| U.S. dollar ..................... . | USD | 1.130150 | = EUR | 1 |
| South African rand............... . | ZAR | 18.002050 | = EUR | 1 |

 Notes on valuation	
The Management Company determines the net asset values per unit and performs the valuation of the assets of the fund. The basic provision of price data and price validation are performed in accordance with the method introduced by the Management Company on the basis of the legal and regulatory requirements or the principles for valuation methods defined in the fund prospectus.
If no trading prices are available, prices are determined with the aid of valuation models (derived market values) which are agreed between State Street Bank International GmbH, Luxembourg branch, as external price service provider and the Management Company and which are based as far as possible on market parameters. This procedure is subject to an ongoing monitoring process. The plausibility of price information from third parties is checked through other pricing sources, model calculations or other suitable procedure.
Investments reported in this report are not valued at derived market values.
 Footnotes	
1	Does not include positions with a negative balance, if such exist.
 Statement of income and expenses 
(incl. income adjustment)  
for the period from January 1, 2021, through December 31, 2021
- Income
	- Dividends (before withholding tax) .................  EUR 5 583	050.62
	- Interest from investments of liquid assets(before withholding tax)..........................  EUR	1 505.11

- Income from securities lending andrepurchase agreements. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	29 942.92thereof:from securities lending	EUR 29 942.92
- Deduction for foreign withholding tax...............  EUR	-355 246.33
- Other income. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR 5	686.89Total income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	5 264 939.21
- Expenses
	- Interest on borrowings and negative intereston deposits and expenses similar to interest ......... EUR	-4 858.60 thereof:Commitment fees ............. EUR -1 207.64

- Management fee ...............................  EUR	-1 909 708.16thereof:All-in fee .................... EUR-1 909 708.16
- Other expenses ................................  EUR	-65 420.78thereof:Performance-based feefrom securities lending ......... EUR -9 881.16 Legal and consulting expenses... EUR -161.41 Taxe d’abonnement ........... EUR-55 378.21

| Total expenses. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -1 979 987.54 |
| --- | --- | --- |
| III. Net investment income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 3 284 951.67 |
| IV. Sale transactions |  |  |
| 1. Realized gains ..................................  | EUR | 6 149 293.36 |
| 2. Realized losses .................................  | EUR | -6 891 580.63 |
| Capital gains/losses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | -742 287.27 |
| V. Realized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . .  | EUR | 2 542 664.40 |
| 1. Net change in unrealized appreciation ...............  | EUR | 8 478 221.24 |
| 2. Net change in unrealized depreciation ...............  | EUR | 1 331 508.25 |
| VI. Unrealized net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . .  | EUR | 9 809 729.49 |
| VII. Net gain/loss for the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  | EUR | 12 352 393.89 |

Note: The net change in unrealized appreciation (depreciation) is calculated by subtracting the total of all unrealized appreciation (depreciation) at the end of the fiscal year from the total of all appreciation (depreciation) at the beginning of the fiscal year. Total unrealized appreciation (depreciation) includes positive (negative) differences resulting from the comparison of the values recognized for the individual assets as of the reporting date with their respective acquisition costs.
Unrealized appreciation/depreciation is shown without income adjustment.
BVI total expense ratio (TER)
The total expense ratio was 1.75% p.a. The TER expresses total expenses and fees (excluding transaction costs) including any commitment fees as a percentage of the fund’s average net assets for a given fiscal year.
As well, the additional income from securities lending resulted in a performance-based fee of 0.009% of the fund’s average net assets.
Transaction costs
The transaction costs paid in the reporting period amounted to EUR 43 163.00.
The transaction costs include all costs that were reported or settled separately for the account of the fund in the fiscal year and are directly connected to the purchase or sale of assets. Any financial transaction taxes which may have been paid are included in the calculation.

######  Statement of changes in net assets for the fund	
- Value of the fund’s net assetsat the beginning of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	114 754 199.97
- Net inflows ................................... EUR	-13 771 107.60
	- Inflows from subscriptions ....................  EUR 9 120	126.68
	- Outflows from redemptions ...................  EUR	-22 891 234.28

- Income adjustment .............................  EUR 267	083.04
- Net gain/loss for the fiscal year....................  EUR 12 352	393.89thereof:Net change in unrealized appreciation ...........  EUR	8 478 221.24Net change in unrealized depreciation ...........  EUR	1 331 508.25
- Value of the fund’s net assetsat the end of the fiscal year . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	113 602 569.30


######  Summary of gains/losses	
Realized gains (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . . .  EUR	6 149 293.36
from:
Securities transactions ..........................  EUR	5 602 198.33
(Forward) currency transactions ...................  EUR	547 095.03
Realized losses (incl. income adjustment) . . . . . . . . . . . .  EUR	-6 891 580.63
from:
Securities transactions ..........................  EUR	-6 223 504.30
(Forward) currency transactions ...................  EUR	-668 076.33
Net change in unrealized appreciation/depreciation . . .  EUR	9 809 729.49
from:
Securities transactions ..........................  EUR	9 806 897.14
(Forward) currency transactions ...................  EUR	2 832.35

######  Details on the distribution policy*	
The income for the fiscal year is reinvested.
* Additional information is provided in the sales prospectus.
Changes in net assets and in the net asset value per unit over the last three years
Net assets	Net asset
at the end of the	value per
fiscal year EUR	unit EUR
2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113 602 569.30	630.68
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114 754 199.97	566.75
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 137 842 156.36	683.90
Transactions processed for the account of the fund’s assets via closely related companies (based on major holdings of the Deutsche Bank Group)
The share of transactions conducted in the reporting period for the account of the fund’s assets via brokers that are closely related companies and persons (share of 5% and above), amounted to 0.00% of all transactions. The total volume was EUR 0.00.
Russia/Ukraine crisis
Against the backdrop of the escalating conflict between Russia and Ukraine, trading conditions on local markets are currently not functioning as they would normally function. Due to the extremely volatile and constantly changing mar- ket situation and the already imposed and planned comprehensive sanctions against Russia, an adequate valuation of various securities of issuers domiciled or with business focus in Russia, which is reliable through active stock exchange trading, can no longer be guaranteed at any time. Among other things, this means that the net asset value (“NAV”) of the DWS Osteuropa fund’s units can no longer be calculated with the necessary accuracy and appropriateness. As a result, and in addition to the suspension of the issue of units decided on February 28, 2022 (pursuant to Article 9 of the fund’s Management Regulations), DWS Investment S.A., in its capacity as Management Company, has decided, pur- suant to Articles 7 and 10 of the fund’s Management Regulations, to suspend the calculation of the net asset value per unit and the redemption of units of the Fund from March 1, 2022, until further notice.
This decision was made in particular to ensure the protection and equal treatment of all investors, as there was insuf- ficient market liquidity as well as valuation certainty from the date of the decisions described above until the date of this report.
All issuance requests received after the order acceptance deadline on February 25, 2022, have been rejected in order to protect investors from disadvantages due to the current market situation. All redemption requests received by the order acceptance deadline of February 25, 2022, were executed and all redemption requests received after the order acceptance deadline of February 25, 2022, were rejected.
The suspension is reviewed at regular intervals. The Management Company will publish all information about the deci- sion to terminate the suspension on the website www.dws.com.
Following the suspension of the issuance of units, the calculation of the NAV per unit and the redemption of units of the DWS Osteuropa fund, the Management Company DWS Investment S.A. has decided to reduce the fund’s all-in fee as follows:
| Name | ISIN | All-in fee (old) | All-in fee (new) |
| --- | --- | --- | --- |
| DWS Osteuropa | LU0062756647 | 1.7% | 0.85% |

The decision will apply retroactively from March 1, 2022, and until further notice.
KP
KPMG issued an unqualified audit opinion for
the full annual report. The translation of the report
of the Réviseur d’Entreprises agréé (the
independent auditor’s opinion) is as follows:
MG Luxembourg, Société anonyme	Tel: +352 22 51 51 1
39, Avenue John F. Kennedy	Fax: +352 22 51 71
1855 Luxembourg, Luxembourg	E-mail: info@kpmg.lu Internet: www.kpmg.lu

### To the unitholders of DWS Osteuropa
2, Boulevard Konrad Adenauer 1115 Luxembourg, Luxembourg
REPORT OF THE REVISEUR D’ENTREPRISES AGREE

#### Report on the audit of the annual financial statements Opinion
We have audited the accompanying financial statements of DWS Osteuropa (“the fund”), which comprise the statement of net assets, the statement of investments in the securities portfolio and other net assets as of December 31, 2021, the statement of income and expenses and the statement of changes in net assets for the fiscal year then ended, as well as a summary of significant accounting policies.
In our opinion, the attached financial statements give a true and fair view of the financial position of DWS Osteuropa as of December 31, 2021, and of the results of its operations and changes in its net assets for the fiscal year then ended in accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements relating to the preparation and presentation of financial statements.

#### Basis for the audit opinion
We conducted our audit in compliance with the Law concerning the audit profession (“Law of July 23, 2016”) and in accordance with International Standards on Auditing (“ISA”) as adopted by the Commission de Surveillance du Secteur Financier (“CSSF”) for Luxembourg. Our responsibility under the law of July 23, 2016, and the ISA standards as adopted in Luxembourg by the CSSF is further described in the section “Responsibility of the Réviseur d’Entreprises agréé for the audit of the financial statements”. We are also independent of the fund in compliance with the “International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards”, issued by the “International Ethics Standards Board for Accountants” (“IESBA Code”) and adopted by the CSSF for Luxembourg together with the ethical require- ments that we must comply with when performing audits and have met all other professional obligations in compliance with these ethical requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is suffi- cient and appropriate to provide a basis for our audit opinion.

#### Material uncertainty about the continued existence of the fund
We refer to the statement in the fund’s Annual Report on page 13 that against the background of the esca- lating conflict between Russia and Ukraine, trading conditions on local markets are currently not functioning as they would normally function. Due to the extremely volatile and constantly changing market situation and the already imposed and planned comprehensive sanctions against Russia, an adequate valuation of various securities of issuers domiciled or with business focus in Russia, which is reliable through active stock exchange trading, can no longer be guaranteed at any time. Among other things, this means that the net asset value (“NAV”) of the fund’s units can no longer be calculated with the necessary accuracy and appropriateness.
© 2022 KPMG Luxembourg, Société anonyme, a Luxembourg entity and	T.V.A. LU 27351518
a member firm of the KPMG global organization of independent member firms	R.C.S. Luxembourg B 149133 affiliated with KPMG International Limited, a private English company limited by
guarantee. All rights reserved.
As discussed in the Annual Report on page 13, these events or conditions, together with other matters set forth on page 7, indicate that a material uncertainty exists that may cast significant doubt about the funds’ ability to continue as a going concern. Our audit opinion has not been modified in relation to this point.

#### Other information
The Management Board of the Management Company is responsible for the other information. The other information comprises the information that is contained in the annual report but excluding the annual finan- cial statements and our Report of the “réviseur d’entreprises agréé” on these annual financial statements.
Our audit opinion on the annual financial statements does not cover the other information and we do not provide assurances of any kind in relation to this information.
In connection with the audit of the annual financial statements, it is our responsibility to read the other infor- mation and to assess whether there is a material discrepancy between this information and the annual financial statements or the findings obtained during the audit or also whether the other information appears to be materially misrepresented in some other way. If, based on the work that we carry out, we draw the conclusion that the other information contains material misstatements, we are obliged to report this matter. We have nothing to report in this regard.

#### Responsibility of the Management Board of the Management Company and of those in charge of monitoring for the annual financial statements
The Management Board of the Management Company is responsible for the preparation and proper overall presentation of the annual financial statements in compliance with Luxembourg legal and regulatory require- ments relating to the preparation and presentation of annual financial statements and for the internal con- trols that the Management Board considers necessary to enable the annual financial statements to be pre- pared such that they are free from material, intentional or unintentional, misstatement.
When preparing the annual financial statements, the Management Board of the Management Company is responsible for assessing the fund’s capability of continuing the business activity and, where relevant, for furnishing particulars in relation to the continuation of the business activity and for using the assumption of the company operating as a going concern as an accounting principle, unless the Management Board of the Management Company intends to liquidate the fund, to cease business activities or no longer has any other realistic alternative than to take such action.
Those in charge of monitoring are responsible for monitoring the process of preparing the annual financial statements.
Responsibility of the réviseur d’entreprises agréé for the audit of the annual financial statements 
The objective of our audit is to obtain reasonable assurance as to whether the annual financial statements as a whole are free from material – intentional or unintentional – misstatement, and to issue a corresponding report of the “réviseur d’entreprises agréé” that contains our audit opinion. Reasonable assurance corre- sponds to a high degree of certainty but is not a guarantee that an audit in compliance with the Law of July 23, 2016, and in accordance with the ISAs adopted by the CSSF for Luxembourg always finds a material misstatement, if present. Misstatements can result either from inaccuracies or infringements and are con- sidered to be material if it can be reasonably assumed that these, either individually or as a whole, influence the business decisions of addressees taken on the basis of these annual financial statements.
When performing an audit in compliance with the Law of July 23, 2016, and in accordance with the ISAs adopted by the CSSF for Luxembourg, we exercise our professional judgment and adopt a critical approach.
Furthermore:
- We identify and assess the risk of material misstatement in the annual financial statements as a result of inaccuracies or infringements, we plan and conduct audit procedures in response to these risks and obtain audit evidence that is sufficient and appropriate to serve as a basis for the audit opinion. The risk of mate- rial misstatements not being discovered is higher for infringements than for inaccuracies, as infringements may entail fraudulent collaboration, forgery, intentional incompleteness, misleading information or the by-passing of internal controls.
- We gain an understanding of the internal control system of relevance to the audit in order to plan audit procedures that are appropriate in the given circumstances, but not, however, with the objective of issuing an audit opinion on the effectiveness of the fund’s internal control system.
- We assess the appropriateness of the accounting methods applied by the Management Board of the Management Company, of the accounting-related estimates and of the corresponding explanatory notes.
- We draw conclusions based on the adequacy of the application of the accounting principle of the contin- uation of the business activity by the Management Board of the Management Company as well as on the basis of the audit evidence obtained as to whether a material uncertainty exists in connection with events or circumstances that could cast significant doubt on the ability of the fund to continue the business activ- ity. If we come to the conclusion that a material uncertainty exists, we are obliged to point out the associ- ated explanatory information provided in the annual accounts in the report of the “réviseur d’entreprises agréé” or, if the information is inadequate, to modify the audit opinion. These conclusions are based on the audit evidence obtained up to the date of the report of the “réviseur d’entreprises agréé”. Future events or circumstances may, however, lead to the fund no longer being able to continue its business activity.
- We assess the overall presentation, the structure and the content of the annual accounts, including the explanatory notes, and assess whether these appropriately present the underlying business transactions and events.

We communicate the planned scope of the audit and time frame as well as the most significant audit find- ings, including material weaknesses in the internal control system that we identify in performing the audit, to those in charge of monitoring.
Luxembourg, April 30, 2022	KPMG Luxembourg
’Société anonyme’ (stock corporation) Cabinet de révision agréé
Pia Schanz

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Jahresbericht
und Jahresabschluss
Anlageziel und Anlage­ ergebnis im Berichtszeitraum 
Der Fonds DWS Osteuropa strebt einen nachhaltigen Wertzuwachs gegenüber dem Vergleichsmaßstab (MSCI EM Europe 10/40 ex Greece) an.
Um dies zu erreichen, inves­ tiert er vor allem in Aktien von Emittenten, die ihren Sitz oder
DWS OSTEUROPA
Wertentwicklung auf 5-Jahres-Sicht
140
130
120
110
100
90
80
70
Geschäftsschwerpunkt in Ost­
12/16*
12/17
12/18	12/19	12/20
12/21
europa, z.B. in Ungarn, Polen,
DWS Osteuropa
* 12/2016 = 100
Angaben auf Euro-Basis
Tschechien, Türkei, Slowakei
oder Russland haben.
Das Anlageumfeld war im Berichtszeitraum von der der Covid­19­Pandemie, hoher Verschuldung weltweit, im­ mer noch sehr niedrigen, teils negativen Zinsen in den Indus­ trieländern sowie der Unsicher­ heit hinsichtlich der Geldpolitik der Zentralbanken geprägt. Vor diesem Hintergrund erzielte der
Fonds im Geschäftsjahr 2021 ei­ nen Wertzuwachs von 11,3% je
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
DWS OSTEUROPA VS. VERGLEICHSINDEX
Wertentwicklung im Überblick
| ISIN | 1 Jahr | 3 Jahre | 5 Jahre |
| --- | --- | --- | --- |
| LU0062756647 | 11,3% | 19,5% | 14,7% |
| MSCI EM Europe ex Greece 10/40 1) | 22,1% | 31,2% | 31,8% |

1) 
MSCI EM Europe 10/40 ex. Greece seit dem 17.7.2017
Wertentwicklung nach BVI-Methode, d. h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages.
Wertentwicklungen der Vergangenheit ermöglichen keine Prognose für die Zukunft.	Stand: 31.12.2021
Angaben auf Euro-Basis
Anteil (nach BVI­Methode), lag damit allerdings hinter seiner Benchmark (+22,1%; jeweils in Euro).

### Anlagepolitik im Berichtszeitraum
Die Entwicklung an den in­ ternationalen Kapitalmärkten stand im Jahr 2021 insbeson­ dere unter dem Eindruck der Coronavirus­Pandemie* und deren gesellschaftlichen sowie ökonomischen Folgen für die Weltgemeinschaft. Demgegen­ über unterstützte die – ange­ sichts der abgeschwächten Weltkonjunktur – extrem locke­ re Geldpolitik der Zentralbanken der Industrieländer die Kursent­ wicklung an den Finanzmärk­ ten. Seit Jahresanfang 2021 verbesserten sich die Konjunk­
turaussichten, begünstigt durch die von der internationalen Staatengemeinschaft unter­ nommenen Anstrengungen
und Maßnahmenpakete mit dem Ziel, die wirtschaftlichen Auswirkungen der Coronakrise zu bewältigen, und durch die Zulassungsbeantragungen für COVID-19-Impfstoffe sowie
die einsetzenden Impfkampa­ gnen. Allerdings kam bei den Investoren auch die Inflations­ frage auf, hervorgerufen u.a. durch die deutlich gestiegenen Preise an den Rohstoffmärk­ ten, den Corona bedingten Konsum­Nachholbedarf sowie partielle Angebotsverknappung aufgrund von Lieferschwierig­ keiten. Zudem dämpften die dy­ namische Ausbreitung des Co­ ronavirus und dessen Mutanten
sowie damit verbundene neue Beschränkungen die Konjunk­ turperspektiven. Die internatio­ nalen Aktienbörsen schlossen das Jahr 2021 mit deutlichen Kurssteigerungen ab, zeichne­ ten allerdings ein differenziertes Bild. Während die Aktienmärkte in den westlichen Industrielän­ dern – begünstigt insbesondere durch die schnelle Erholung der Unternehmensgewinne – kräf­ tige Kurszuwächse verzeich­ neten, bildeten die Börsen der Emerging Markets das Schluss­ licht.
Regional stellten russische Ak­ tien mit einem Anteil von rund 60% des Fondsvermögens zum Ende des Geschäftsjahres 2021 den Anlageschwerpunkt dar.
Im Berichtszeitraum konnte der
russische Aktienmarkt spürbare Kurssteigerungen verbuchen.
Allerdings geriet dieser zum Jahresende 2021 hin im Zuge
14,0% vor. Und dies, obwohl die Inflation in der Türkei im Kalenderjahr 2021 von rund 15% auf rund 36% anzog. Der
berücksichtigen nicht die EU- Kriterien für ökologisch nach- haltige Wirtschaftsaktivitäten.
der gestiegenen geopolitischen
Fonds war in türkischen Aktien	
Risiken** stark unter Druck und musste Teile der Gewinne wie- der abgeben. Unterstützt wurde die per Saldo deutlich positive Entwicklung des russischen Ak- tienmarktes vor allem durch die kräftigen Preissteigerungen bei Öl und Gas, wovon der Energie- sektor profitierte. Finanzwer- ten kamen die schrittweisen spürbaren Zinserhöhungen der russischen Zentralbank zugute. Relative Verlierer im russischen Aktienmarkt waren die Notie- rungen von Unternehmen, die den nicht zyklischen Konsum bedienen sowie Technologie- und Versorgerwerte. Gründe
für die Underperformance des Fonds war dessen Übergewicht im Einzelhandelsektor und in Goldproduzenten sowie dessen Untergewicht im Gassektor.
Die türkische Aktienbörse gab – angesichts schwieriger
Rahmenbedingungen und rela- tiv hoher politischer Risiken – unter Schwankungen während des Berichtszeitraums im Kurs nach. Der Kursrückgang fiel für Euro-orientierte Anleger noch deutlicher aus, da die Türkische Lira gegenüber der europä- ischen Gemeinschaftswährung weiter dramatisch an Wert ver- lor. Die türkische Zentralbank, die im ersten Quartal 2021 den Leitzins zunächst noch von 15,0% p.a. auf 19,0% p.a. an- hob, um den Kurssturz der Tür- kischen Lira zu bremsen, nahm jedoch in der Folgezeit bis Ende Dezember 2021 sukzessive eine deutliche Leitzinssenkung auf
übergewichtet, was dessen Anlageergebnis im Vergleich zu seiner Benchmark belastete.
Der Anteil polnischer Aktien am Fondsvermögen betrug zum Jahresende 2021 rund 13%. Ins- besondere Bankaktien wiesen deutliche Kurssteigerungen auf und profitierten von der starken wirtschaftlichen Erholung in Polen und den Zinserhöhungen der polnischen Zentralbank.
Aktien aus Ungarn und Tsche- chien waren aus Diversifika- tionsgründen dem Portfolio selektiv beigemischt.
Generell berücksichtigte das Portfoliomanagement bei sei- nen Investmententscheidungen neben Finanzdaten auch Nach- haltigkeitsrisiken. Daher waren für den Fonds verschiedene Unternehmen aufgrund von Nachhaltigkeitskriterien nicht investierbar.

### Informationen zu ökologischen und/oder sozialen Merkmalen
Das Teilgesellschaftsvermögen ist ein Produkt im Sinne des Artikels 6 der Verordnung (EU) 2019/2088 (Verordnung über nachhaltigkeitsbezogene Of- fenlegungspflichten im Finanz- dienstleistungssektor).
Hinweis gemäß Artikel 7 der Verordnung (EU) 2020/852 (Taxonomie):
Die diesem Finanzprodukt zu- grunde liegenden Investitionen
* Die Coronakrise (COVID-19) stellt(e) auch für die Wirtschaft weltweit eine bedeutende Herausforderung und somit ein wesentliches Ereignis im Berichtszeitraum dar. Unsicherheiten hinsichtlich der Auswirkungen von COVID-19 sind für das Verständnis des Jahresabschlusses von Bedeutung.
Weitere Details hierzu können den Ausführungen am Ende des Jahresab- schlusses entnommen werden.
** Details im Zusammenhang mit der Russland/Ukraine-Krise können hinter dem Jahresabschluss entnommen wer- den.
| Vermögensübersicht zum 31.12.2021 |  |
| --- | --- |
|  | Bestand in EUR | %-Anteil am Fondsvermögen |
| I. Vermögensgegenstände |  |  |
| 1. Aktien (Branchen): Finanzsektor | 33 802 683,05 | 29,75 |
| Energie | 32 939 903,25 | 28,99 |
| Grundstoffe | 11 174 044,02 | 9,84 |
| Hauptverbrauchsgüter | 6 358 525,77 | 5,60 |
| Dauerhafte Konsumgüter | 5 046 006,91 | 4,44 |
| Gesundheitswesen | 3 243 652,82 | 2,86 |
| Industrien | 1 992 733,83 | 1,75 |
| Informationstechnologie | 699 736,00 | 0,62 |
| Sonstige | 14 877 179,59 | 13,10 |
| Summe Aktien: | 110 134 465,24 | 96,95 |
| 2. Bankguthaben | 3 131 193,06 | 2,76 |
| 3. Sonstige Vermögensgegenstände | 669 712,33 | 0,59 |
| 4. Forderungen aus Anteilscheingeschäften | 20 888,92 | 0,02 |
| II. Verbindlichkeiten |  |  |
| 1. Verbindlichkeiten aus Kreditaufnahme | -165 005,09 | -0,15 |
| 2. Sonstige Verbindlichkeiten | -176 027,54 | -0,16 |
| 3. Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | -12 657,62 | -0,01 |
| III. Fondsvermögen | 113 602 569,30 | 100,00 |
| Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein. |  |  |


##### Vermögensaufstellung zum 31.12.2021
| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/ Zugänge im Beric | Verkäufe/ Abgänge htszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Börsengehandelte Wertpapiere |  |  |  |  |  |  | 110 134 465,24 | 96,95 |
| Aktien |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Komercní Banka (CZ0008019106) .................. . | Stück | 55 000 | 55 000 |  | CZK | 927,0000 | 2 038 829,13 | 1,79 |
| Moneta Money Bank (CZ0008040318) .............. . | Stück | 561 444 |  |  | CZK | 94,0000 | 2 110 438,52 | 1,86 |
| Nova Ljubljanska Banka GDR Reg.S (US66980N2036).. . | Stück | 95 795 | 19 955 | 40 000 | EUR | 15,0500 | 1 441 714,75 | 1,27 |
| Polymetal International (JE00B6T5S470) ............ . | Stück | 248 000 | 48 000 |  | GBP | 12,9000 | 3 810 158,99 | 3,35 |
| Magyar Telekom Telecommunications Co. (HU0000073507) ............................... . | Stück | 546 351 |  |  | HUF | 409,5000 | 605 127,42 | 0,53 |
| MOL Magyar Olaj- és Gázipari Nyilv. Részv. Cl.A (HU0000153937) ............................... . | Stück | 386 105 | 30 000 |  | HUF | 2 516,0000 | 2 627 466,85 | 2,31 |
| OTP Bank Nyrt. (HU0000061726) .................. . | Stück | 108 231 | 25 000 |  | HUF | 16 595,0000 | 4 857 917,22 | 4,28 |
| Richter Gedeon Vegyészeti Gyár Nyrt. (HU0000123096) . | Stück | 138 084 | 25 000 |  | HUF | 8 685,0000 | 3 243 652,82 | 2,86 |
| Allegro.eu (LU2237380790)....................... . | Stück | 285 000 | 285 000 |  | PLN | 39,1500 | 2 430 088,21 | 2,14 |
| Bank Polska Kasa Opieki (PLPEKAO00016) .......... . | Stück | 80 000 |  | 70 000 | PLN | 121,6500 | 2 119 568,77 | 1,87 |
| CD Projekt (PLOPTTC00011)...................... . | Stück | 30 500 | 10 000 | 10 000 | PLN | 191,0600 | 1 269 156,05 | 1,12 |
| Cyfrowy Polsat (PLCFRPT00013) .................. . | Stück | 93 000 |  |  | PLN | 34,6000 | 700 816,73 | 0,62 |
| Eurocash Cl.A (PLEURCH00011)................... . | Stück | 220 000 |  |  | PLN | 10,6700 | 511 249,05 | 0,45 |
| KGHM Polska Miedz (PLKGHM000017) ............. . | Stück | 51 994 | 3 938 |  | PLN | 139,4000 | 1 578 561,17 | 1,39 |
| LPP (PLLPP0000011) ........................... . | Stück | 101 | 101 |  | PLN | 17 100,0000 | 376 151,58 | 0,33 |
| Orange Polska (PLTLKPL00017) ................... . Powszechna Kasa Oszczednosci (PKO) Bank Polski (PLPKO0000016) ............................... . | Stück Stück | 821 895 380 373 | 85 000 |  | PLN PLN | 8,6050 44,5600 | 1 540 325,92 3 691 477,92 | 1,36 3,25 |
| Powszechny Zaklad Ubezpieczen (PLPZU0000011) .... . | Stück | 240 000 |  | 100 000 | PLN | 35,1200 | 1 835 739,95 | 1,62 |
| Santander Bank Polska (PLBZ00000044) ............ . | Stück | 8 996 | 8 996 | 18 000 | PLN | 343,5000 | 673 010,13 | 0,59 |
| Anadolu Efes Biracilik Malt ve Gida (TRAAEFES91A9) .. . | Stück | 347 993 |  |  | TRY | 29,6400 | 704 389,24 | 0,62 |
| Koc Holding (TRAKCHOL91Q8).................... . | Stück | 1 000 000 | 500 000 |  | TRY | 29,1800 | 1 992 733,83 | 1,75 |
| Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret (TREMAVI00037) ....... . | Stück | 120 000 |  |  | TRY | 67,2000 | 550 699,30 | 0,48 |
| Turkcell Iletisim Hizmetleri (TRATCELL91M1) ........ . | Stück | 500 000 | 300 000 | 400 000 | TRY | 19,0400 | 650 131,12 | 0,57 |
| Turkiye Garanti Bankasi (TRAGARAN91N1) .......... . | Stück | 2 800 000 |  | 500 000 | TRY | 11,5600 | 2 210 445,80 | 1,95 |
| Aktsionernaya Kompaniya ‘ALROSA’ (RU0007252813) . . | Stück | 1 100 000 |  |  | USD | 1,6087 | 1 565 793,04 | 1,38 |
| Fix Price Group GDR (US33835G2057).............. . | Stück | 90 000 | 90 000 |  | USD | 7,3500 | 585 320,53 | 0,52 |
| Gazprom ADR (US3682872078) ................... . | Stück | 1 350 000 | 450 000 | 280 000 | USD | 9,0520 | 10 812 900,94 | 9,52 |
| Lukoil ADR (US69343P1057)...................... . | Stück | 140 000 | 18 000 | 26 000 | USD | 87,3000 | 10 814 493,65 | 9,52 |
| Magnit GDR (US55953Q2021) .................... . Magnitogorsk Iron & Steel Works GDR Reg S (US5591892048) ............................... . | Stück Stück | 233 464 80 000 |  |  | USD USD | 14,3950 12,0800 | 2 973 688,70 855 107,73 | 2,62 0,75 |
| Mobile Telesystems ADR (US6074091090) .......... . | Stück | 425 000 |  | 120 000 | USD | 7,9600 | 2 993 407,95 | 2,63 |
| Moscow Exchange MICEX-RTS (RU000A0JR4A1)..... . | Stück | 600 000 | 600 000 |  | USD | 2,0372 | 1 081 534,31 | 0,95 |
| Novatek GDR Reg S (US6698881090) .............. . | Stück | 27 000 | 10 336 | 3 000 | USD | 231,5000 | 5 530 681,77 | 4,87 |
| Ozon Holdings GDR (US69269L1044) .............. . | Stück | 42 000 | 42 000 |  | USD | 29,7000 | 1 103 747,29 | 0,97 |
| Polyrus Sp. GDR (US73181M1172) ................ . | Stück | 35 465 | 15 000 | 25 045 | USD | 86,3500 | 2 709 731,23 | 2,39 |
| Rosneft Oil GDR (US67812M2070) ................ . | Stück | 450 000 | 150 000 | 570 000 | USD | 7,9220 | 3 154 360,04 | 2,78 |
| Sberbank of Russia ADR (US80585Y3080) ........... . | Stück | 605 000 |  | 220 000 | USD | 15,5700 | 8 335 044,02 | 7,34 |
| Severstal PAO GDR Reg S (Oct. 2006) (US8181503025). | Stück | 35 000 | 50 000 | 175 000 | USD | 21,1400 | 654 691,86 | 0,58 |
| Softline Holding GDR (US83407L2079) ............. . | Stück | 114 776 | 114 776 |  | USD | 6,8900 | 699 736,00 | 0,62 |
| TCS Group Holding GDR Reg S (US87238U2033) ..... . | Stück | 47 665 | 47 665 |  | USD | 80,7800 | 3 406 962,53 | 3,00 |
| X 5 Retail Group GDR Reg S (US98387E2054)........ . | Stück | 94 000 | 26 000 | 35 000 | USD | 26,0800 | 2 169 198,78 | 1,91 |
| Yandex (NL0009805522) ......................... . | Stück | 135 000 | 108 000 |  | USD | 59,5900 | 7 118 214,40 | 6,27 |
| Summe Wertpapiervermögen |  |  |  |  |  |  | 110 134 465,24 | 96,95 |
| Bankguthaben |  |  |  |  |  |  | 3 131 193,06 | 2,76 |
| Verwahrstelle (täglich fällig) |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Guthaben in sonstigen EU/EWR-Währungen ......... . | EUR | 230 220,81 |  |  | % | 100 | 230 220,81 | 0,20 |
| Guthaben in Nicht-EU/EWR-Währungen |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Britische Pfund ................................ . | GBP | 8 858,38 |  |  | % | 100 | 10 550,09 | 0,01 |
| Hongkong Dollar ............................... . | HKD | 1,00 |  |  | % | 100 | 0,11 | 0,00 |
| Türkische Lira ................................. . | TRY | 208 355,08 |  |  | % | 100 | 14 228,79 | 0,01 |
| US Dollar ..................................... . | USD | 3 249 439,21 |  |  | % | 100 | 2 875 228,25 | 2,53 |
| Südafrikanische Rand ........................... . | ZAR | 17 372,07 |  |  | % | 100 | 965,01 | 0,00 |

| Wertpapierbezeichnung | Stück bzw. Whg. in 1000 | Bestand | Käufe/ Zugänge im | Verkäufe/ Abgänge Berichtszeitraum | Kurs | Kurswert in EUR | %-Anteil am Fonds- vermögen |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Sonstige Vermögensgegenstände |  |  |  |  |  | 669 712,33 | 0,59 |
| Dividenden-/Ausschüttungsansprüche .............. . | EUR | 669 712,33 |  |  | %	100 | 669 712,33 | 0,59 |
| Forderungen aus Anteilscheingeschäften | EUR | 20 888,92 |  |  | %	100 | 20 888,92 | 0,02 |
| Summe der Vermögensgegenstände 1) |  |  |  |  |  | 113 956 259,55 | 100,31 |
| Verbindlichkeiten aus Kreditaufnahme |  |  |  |  |  | -165 005,09 | -0,15 |
| EUR - Kredite.................................. . | EUR | -165 005,09 |  |  | %	100 | -165 005,09 | -0,15 |
| Sonstige Verbindlichkeiten |  |  |  |  |  | -176 027,54 | -0,16 |
| Verbindlichkeiten aus Kostenpositionen ............. . | EUR | -161 839,89 |  |  | %	100 | -161 839,89 | -0,15 |
| Andere sonstige Verbindlichkeiten ................. . | EUR | -14 187,65 |  |  | %	100 | -14 187,65 | -0,01 |
| Verbindlichkeiten aus Anteilscheingeschäften | EUR | -12 657,62 |  |  | %	100 | -12 657,62 | -0,01 |
| Fondsvermögen |  |  |  |  |  | 113 602 569,30 | 100,00 |
| Anteilwert |  |  |  |  |  | 630,68 |  |
| Umlaufende Anteile |  |  |  |  |  | 180 127,705 |  |

Durch Rundung der Prozentanteile bei der Berechnung können geringfügige Rundungsdifferenzen entstanden sein.
Eine Aufstellung über die während des Berichtszeitraums abgeschlossenen Geschäfte, soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen, ist auf Anforderung kostenlos bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich.
Zusammensetzung des Referenzportfolios (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512) MSCI EM Europe ex Greece 10-40 Index (Net)
Potenzieller Risikobetrag für das Marktrisiko (gem. CSSF-Rundschreiben 11/512)
| kleinster potenzieller Risikobetrag.............. . | % | 82,769 |
| --- | --- | --- |
| größter potenzieller Risikobetrag .............. . | % | 95,210 |
| durchschnittlicher potenzieller Risikobetrag ...... . | % | 90,931 |

Die Risikokennzahlen wurden für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 31.12.2021 auf Basis der VaR-Methode der historischen Simulation mit den Parametern 99% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer unter Verwendung eines effektiven, historischen Beobachtungszeitraumes von einem Jahr berechnet. Als Bewertungsmaßstab wird das Risiko eines derivatefreien Vergleichsvermögens herangezogen. Unter dem Marktrisiko versteht man das Risiko, das sich aus der ungünstigsten Entwicklung von Marktpreisen für das Fondsvermögen ergibt. Bei der Ermittlung des Marktrisikopotenzials wendet die Gesellschaft den relativen Value at Risk Ansatzim Sinne des CSSF-Rundschreibens 11/512 an.
Die durchschnittliche Hebelwirkung aus der Nutzung von Derivaten betrug im Berichtszeitraum 0,0, wobei zur Berechnung die Summe der Nominalbeträge der Derivate in Relation zum Fondsvermögen gesetzt wurde (Nominalwertmethode).
Das durch Derivate erzielte zugrundeliegende Exposure gem. Punkt 40 a) der „Leitlinien zu börsengehandelten Indexfonds und anderen OGAW-Themen“ der European Securities and Markets Authority (ESMA) belief sich zum Berichtsstichtag unter Zugrundelegung einer Bruttobetrachtung auf EUR 0,00.
 Devisenkurse (in Mengennotiz)	
per 30.12.2021
| Tschechische Kronen ............ . | CZK | 25,007000 | = EUR | 1 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Britische Pfund ................. . | GBP | 0,839650 | = EUR | 1 |
| Hongkong Dollar ................ . | HKD | 8,813450 | = EUR | 1 |
| Ungarische Forint ............... . | HUF | 369,725000 | = EUR | 1 |
| Polnische Zloty ................. . | PLN | 4,591500 | = EUR | 1 |
| Türkische Lira .................. . | TRY | 14,643200 | = EUR | 1 |
| US Dollar ...................... . | USD | 1,130150 | = EUR | 1 |
| Südafrikanische Rand ............ . | ZAR | 18,002050 | = EUR | 1 |

 Erläuterungen zur Bewertung	
Die Anteilwerte werden von der Verwaltungsgesellschaft ermittelt sowie die Bewertung der Vermögenswerte des Fondsvermögens durchgeführt. Die grundsätzliche Kursversorgung sowie die Preisvalidierung erfolgen nach den von der Verwaltungsgesellschaft auf der Grundlage der in den gesetzlichen Bestimmungen/Verordnungen bzw. im Prospekt des Fonds definierten Grundsätze für Bewertungsmethoden eingeführten Verfahren.
Sofern keine handelbaren Kurse vorliegen, werden Bewertungsmodelle zur Preisermittlung (abgeleitete Verkehrswerte) genutzt, die zwischen State Street Bank International GmbH, Zweigniederlassung Luxemburg, als externem Price Service Provider und Verwaltungsgesellschaft abgestimmt sind und sich so weit als möglich auf Marktparameter stützen. Diese Vor- gehensweise unterliegt einem permanenten Kontrollprozess. Preisauskünfte Dritter werden durch andere Preisquellen, modellhafte Rechnungen oder durch andere geeignete Verfahren auf Plausibilität geprüft.
Die in diesem Bericht ausgewiesenen Anlagen werden nicht zu abgeleiteten Verkehrswerten bewertet.
 Fußnoten	
1)	Beinhaltet, sofern vorhanden, keine Positionen mit negativem Bestand.
 Ertrags- und Aufwandsrechnung 
(inkl. Ertragsausgleich)	
für den Zeitraum vom 01.01.2021 bis 31.12.2021
- Erträge
	- Dividenden (vor Quellensteuer)....................  EUR	5 583 050,62
	- Zinsen aus Liquiditätsanlagen (vor Quellensteuer) .....  EUR	1 505,11
	- Erträge aus Wertpapier-Darlehenund Pensionsgeschäften ......................... EUR	29 942,92 davon:aus Wertpapier-Darlehen ....... EUR	29 942,92

- Abzug ausländischer Quellensteuer ................  EUR	-355 246,33
- Sonstige Erträge ............................... EUR	5 686,89Summe der Erträge...............................  EUR	5 264 939,21
- Aufwendungen
	- Zinsen aus Kreditaufnahmen und negativen Einlagen-verzinsungen sowie ähnliche Aufwendungen......... EUR	-4 858,60 davon:Bereitstellungszinsen .......... EUR	-1 207,64

- Verwaltungsvergütung .......................... EUR	-1 909 708,16 davon:Kostenpauschale	EUR -1 909 708,16
- Sonstige Aufwendungen ......................... EUR	-65 420,78 davon:erfolgsabhängige Vergütungaus Wertpapier-Darlehen ....... EUR	-9 881,16 Aufwendungen für Rechts- undBeratungskosten .............. EUR	-161,41Taxe d’Abonnement ........... EUR  -55 378,21 

| Summe der Aufwendungen ........................  | EUR | -1 979 987,54 |
| --- | --- | --- |
| III. Ordentlicher Nettoertrag ........................      | EUR | 3 284 951,67 |
| IV. Veräußerungsgeschäfte |  |  |
| 1. Realisierte Gewinne .............................  | EUR | 6 149 293,36 |
| 2. Realisierte Verluste ..............................  | EUR | -6 891 580,63 |
| Ergebnis aus Veräußerungsgeschäften ..............  | EUR | -742 287,27 |
| V. Realisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres ..........  | EUR | 2 542 664,40 |
| 1. Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne .......  | EUR | 8 478 221,24 |
| 2. Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste .......  | EUR | 1 331 508,25 |
| VI. Nichtrealisiertes Ergebnis des Geschäftsjahres .....  | EUR | 9 809 729,49 |
| VII. Ergebnis des Geschäftsjahres ...................  | EUR | 12 352 393,89 |

Hinweis: Die Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) errechnet sich aus Gegenüberstellung der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zum Ende des Geschäftsjahres und der Summe aller nichtrealisierten Gewinne (Verluste) zu Beginn des Geschäftsjahres. In die Summe der nichtrealisierten Gewinne (Verluste) fließen die positiven (negativen) Differenzen ein, die aus dem Vergleich der Wertansätze der einzelnen Vermögensgegenstände zum Berichtsstichtag mit den Anschaffungskosten resultieren.
Die nichtrealisierten Ergebnisse werden ohne Ertragsausgleich ausgewiesen.
Gesamtkostenquote (BVI - Total Expense Ratio (TER))
Die Gesamtkostenquote belief sich auf 1,75% p.a. Die Gesamtkostenquote drückt die Summe der Kosten und Gebühren (ohne Transaktionskosten) einschließlich eventueller Bereitstellungszinsen als Prozentsatz des durchschnittlichen Fondsvolumens innerhalb eines Geschäftsjahres aus.
Zudem fiel aufgrund der Zusatzerträge aus Wertpapierleihegeschäften eine erfolgsabhän- gige Vergütung in Höhe von 0,009% des durchschnittlichen Fondsvermögens an.
Transaktionskosten
Die im Berichtszeitraum gezahlten Transaktionskosten beliefen sich auf EUR 43 163,00.
Die Transaktionskosten berücksichtigen sämtliche Kosten, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fonds separat ausgewiesen bzw. abgerechnet wurden und in direktem Zusammenhang mit einem Kauf oder Verkauf von Vermögensgegenständen stehen. Eventuell gezahlte Finanztransaktionssteuern werden in die Berechnung einbezogen.

######  Entwicklungsrechnung für das Fondsvermögen	
- Wert des Fondsvermögens am Beginndes Geschäftsjahres .............................  EUR	114 754 199,97
- Mittelzufluss (netto). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  EUR	-13 771 107,60
	- Mittelzuflüsse aus Anteilscheinverkäufen ........  EUR	9 120 126,68
	- Mittelabflüsse aus Anteilscheinrücknahmen ......  EUR	-22 891 234,28

- Ertrags- und Aufwandsausgleich...................  EUR	267 083,04
- Ergebnis des Geschäftsjahres..................... EUR	12 352 393,89 davon:Nettoveränderung der nichtrealisierten Gewinne. . . EUR	8 478 221,24 Nettoveränderung der nichtrealisierten Verluste ...  EUR	 1 331 508,25
- Wert des Fondsvermögens am Endedes Geschäftsjahres .............................  EUR	113 602 569,30


######  Zusammensetzung der Gewinne/Verluste	
Realisierte Gewinne (inkl. Ertragsausgleich) .......... EUR	6 149 293,36
| aus: Wertpapiergeschäften ...........................  | EUR | 5 602 198,33 |
| --- | --- | --- |
| Devisen(termin)geschäften .......................  | EUR | 547 095,03 |
| Realisierte Verluste (inkl. Ertragsausgleich)...........  | EUR | -6 891 580,63 |
| aus: |  |  |
| Wertpapiergeschäften	EUR | -6 223 504,30 |
| Devisen(termin)geschäften	EUR | -668 076,33 |
| Nettoveränderung der nichtrealisierten |  |  |
| Gewinne/Verluste	EUR | 9 809 729,49 |
| aus: Wertpapiergeschäften	EUR | 9 806 897,14 |
| Devisen(termin)geschäften	EUR | 2 832,35 |


######  Angaben zur Ertragsverwendung *	
Das Ergebnis des Geschäftsjahres wird thesauriert.
* Weitere Informationen sind im Verkaufsprospekt enthalten.
Entwicklung von Fondsvermögen und Anteilwert im 3-Jahres-Vergleich
Fondsvermögen
am Ende des	Anteilwert Geschäftsjahres EUR EUR
2021. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  113 602 569,30	630,68
2020. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  114 754 199,97	566,75
2019. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  137 842 156,36	683,90
Abwicklung von Transaktionen für Rechnung des Fondsvermögens über eng verbundene Unternehmen (auf Basis wesentlicher Beteiligungen des Deutsche Bank-Konzerns)
Der Anteil der Transaktionen, die im Berichtszeitraum für Rechnung des Fondsvermögens über Broker ausgeführt wurden, die eng verbundene Unternehmen und Personen (Anteil von fünf Prozent und mehr) sind, betrug 0,00 Prozent der Gesamttransaktionen. Ihr Umfang belief sich hierbei auf insgesamt 0,00 EUR.
Russland/Ukraine-Krise
Vor dem Hintergrund des eskalierenden Konflikts zwischen Russland und der Ukraine sind die Handelsbedingungen an den lokalen Märkten derzeit nicht so, wie sie normalerweise funktionieren würden. Aufgrund der äußerst volatilen und sich ständig ändernden Marktsituation und der bereits verhängten sowie geplanten umfassenden Sanktionen gegen Russland kann eine angemessene und durch aktiven Börsenhandel belastbare Bewertung von verschiedenen Wertpapieren von Emittenten mit Sitz oder Geschäftsschwerpunkt in Russland nicht mehr zu jedem Zeitpunkt gewähr- leistet werden. Dies führt unter anderem dazu, dass der Nettoinventarwert („NAV“) der Anteile des Fonds DWS Osteuropa nicht mehr mit der notwendigen Genauigkeit und Angemessenheit berechnet werden kann. Infolgedessen und zusätz- lich zu der am 28. Februar 2022 beschlossenen Aussetzung der Ausgabe von Anteilen (gemäß Artikel 9 des Verwal- tungsreglements des Fonds), hat die DWS Investment S.A. in ihrer Eigenschaft als Verwaltungsgesellschaft beschlos- sen, gemäß den Artikeln 7 und 10 des Verwaltungsreglements des Fonds die Berechnung des Nettoinventarwerts pro Anteil und die Rücknahme von Anteilen des Fonds ab dem 1. März 2022 bis auf weiteres auszusetzen.
Diese Entscheidung wurde insbesondere getroffen, um den Schutz und die Gleichbehandlung aller Anleger zu gewähr- leisten, da vom Zeitpunkt der oben beschriebenen Entscheidungen bis zum Zeitpunkt der Erstellung des vorliegenden Berichts keine ausreichende Marktliquidität sowie Bewertungssicherheit vorhanden war.
Alle Ausgabeanträge, die nach dem Orderannahmeschluss am 25. Februar 2022 eingegangen sind, wurden abgelehnt, um die Anleger vor Nachteilen aufgrund der aktuellen Marktsituation zu schützen. Alle Rücknahmeanträge, die bis zum Orderannahmeschluss am 25. Februar 2022 eingegangen sind, wurden ausgeführt und alle Rücknahmeanträge, die nach dem Orderannahmeschluss am 25. Februar 2022 eingegangen sind, wurden abgelehnt.
Die Aussetzung wird in regelmäßigen Abständen überprüft. Die Verwaltungsgesellschaft wird alle Informationen über die Entscheidung zur Beendigung der Aussetzung auf der Website www.dws.com veröffentlichen.
Nach der Aussetzung der Ausgabe von Anteilen, der Berechnung des NAV pro Anteil und der Rücknahme von Anteilen des Fonds DWS Osteuropa hat die Verwaltungsgesellschaft DWS Investment S.A. beschlossen, die Kostenpauschale des Fonds wie folgt zu reduzieren:
| Name | ISIN | Kostenpauschalte (alt) | Kostenpauschalte (neu) |
| --- | --- | --- | --- |
| DWS Osteuropa | LU0062756647 | 1,7% | 0,85% |

Die Entscheidung gilt rückwirkend ab dem 1. März 2022 und bis auf Weiteres.
KPMG Luxembourg, Société anonyme	Tel: +352 22 51 51 1
39, Avenue John F. Kennedy	Fax: +352 22 51 71
L-1855 Luxembourg	E-mail: info@kpmg.lu Internet: www.kpmg.lu

### An die Anteilinhaber des DWS Osteuropa
2, Boulevard Konrad Adenauer L-1115 Luxemburg
BERICHT DES REVISEUR D’ENTREPRISES AGREE

#### Bericht über die Jahresabschlussprüfung Prüfungsurteil
Wir haben den beigefügten Jahresabschluss des DWS Osteuropa („der Fonds“), bestehend aus der Vermö-
gensaufstellung  einschließlich  des  Wertpapierbestands  und  der  sonstigen  Vermögenswerte  zum
31. Dezember 2021, der Ertrags- und Aufwandsrechnung und der Entwicklung des Fondsvermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr sowie erläuternden Angaben, einschließlich einer Zusammenfas- sung bedeutsamer Rechnungslegungsmethoden, geprüft.
Nach unserer Beurteilung vermittelt der beigefügte Jahresabschluss in Übereinstimmung mit den in Luxem- burg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung und Darstellung des Jahresabschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage des DWS Osteuropa zum 31. Dezember 2021 sowie der Ertragslage und der Entwicklung Fonds- vermögens für das an diesem Datum endende Geschäftsjahr.

#### Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir führten unsere Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz über die Prüfungstätigkeit („Gesetz vom 23. Juli 2016“) und nach den für Luxemburg von der „Commission de Surveillance du Secteur Financier“ („CSSF“) angenommenen internationalen Prüfungsstandards („ISA“) durch. Unsere Verantwor- tung gemäß dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und den ISA-Standards, wie sie in Luxemburg von der CSSF angenommen wurden, wird im Abschnitt „Verantwortung des „réviseur d’entreprises agréé“ für die Jahres- abschlussprüfung“ weitergehend beschrieben. Wir sind auch unabhängig von dem Fonds in Übereinstim- mung mit dem für Luxemburg von der CSSF angenommenen „International Code of Ethics for Professional Accountants, including International Independence Standards“, herausgegeben vom „International Ethics Standards Board for Accountants“ („IESBA Code“), zusammen mit den beruflichen Verhaltensanforderun- gen, welche wir im Rahmen der Jahresabschlussprüfung einzuhalten haben, und haben alle sonstigen Be- rufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Verhaltensanforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen.

#### Wesentliche Unsicherheit über den Fortbestand des Fonds
Wir verweisen auf die Angabe im Jahresbericht des Fonds Seite 13, wonach vor dem Hintergrund des eska- lierenden Konflikts zwischen Russland und der Ukraine die Handelsbedingungen an den lokalen Märkten derzeit nicht so sind, wie sie normalerweise funktionieren würden. Aufgrund der äußerst volatilen und sich
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ständig ändernden Marktsituation und der bereits verhängten sowie geplanten umfassenden Sanktionen gegen Russland kann eine angemessene und durch aktiven Börsenhandel belastbare Bewertung von ver­ schiedenen Wertpapieren von Emittenten mit Sitz oder Geschäftsschwerpunkt in Russland nicht mehr zu jedem Zeitpunkt gewährleistet werden. Dies führt unter anderem dazu, dass der Nettoinventarwert („NAV“) der Anteile des Fonds nicht mehr mit der notwendigen Genauigkeit und Angemessenheit berechnet werden kann.
Wie im Jahresbericht auf Seite 13 erläutert, deuten diese Ereignisse oder Bedingungen zusammen mit an­ deren auf Seite 7 dargelegten Sachverhalten darauf hin, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, die erhebliche Zweifel an der Fähigkeit der Fonds zur Fortführung seiner Tätigkeit aufkommen lassen kann. Unser Prüfungsurteil ist bezüglich dieses Sachverhalts nicht modifiziert.

#### Sonstige Informationen
Der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft verantwortlich für die sonstigen Informationen. Die sonstigen Informationen beinhalten die Informationen, welche im Jahresbericht enthalten sind, jedoch beinhalten sie nicht den Jahresabschluss oder unseren Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“ zu diesem Jahres­ abschluss.
Unser Prüfungsurteil zum Jahresabschluss deckt nicht die sonstigen Informationen ab und wir geben kei­ nerlei Sicherheit jedweder Art auf diese Informationen.
Im Zusammenhang mit der Prüfung des Jahresabschlusses besteht unsere Verantwortung darin, die sons­ tigen Informationen zu lesen und dabei zu beurteilen, ob eine wesentliche Unstimmigkeit zwischen diesen und dem Jahresabschluss oder mit den bei der Abschlussprüfung gewonnenen Erkenntnissen besteht oder auch ansonsten die sonstigen Informationen wesentlich falsch dargestellt erscheinen. Sollten wir auf Basis der von uns durchgeführten Arbeiten schlussfolgern, dass sonstige Informationen wesentliche falsche Dar­ stellungen enthalten, sind wir verpflichtet, diesen Sachverhalt zu berichten. Wir haben diesbezüglich nichts zu berichten.

#### Verantwortung des Vorstands der Verwaltungsgesellschaft und der für die Überwachung Verantwortlichen für den Jahresabschluss
Der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft ist verantwortlich für die Aufstellung und sachgerechte Gesamt­ darstellung des Jahresabschlusses in Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Be­ stimmungen und Verordnungen zur Aufstellung und Darstellung des Jahresabschlusses und für die internen Kontrollen, die der Vorstand als notwendig erachtet, um die Aufstellung des Jahresabschlusses zu ermögli­ chen, der frei von wesentlichen, beabsichtigten oder unbeabsichtigten, falschen Darstellungen ist.
Bei der Aufstellung des Jahresabschlusses ist der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft verantwortlich für die Beurteilung der Fähigkeit des Fonds zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit und, sofern einschlägig, Angaben zu Sachverhalten zu machen, die im Zusammenhang mit der Fortführung der Unternehmenstätig­ keit stehen, und die Annahme der Unternehmensfortführung als Rechnungslegungsgrundsatz zu nutzen, sofern nicht der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft beabsichtigt, den Fonds zu liquidieren, die Geschäfts­ tätigkeit einzustellen oder keine andere realistische Alternative mehr hat, als so zu handeln.
Die für die Überwachung Verantwortlichen sind verantwortlich für die Überwachung des Jahresabschluss­ erstellungsprozesses.

#### Verantwortung des réviseur d’entreprises agréé für die Jahresabschlussprüfung
Die Zielsetzung unserer Prüfung ist es, eine hinreichende Sicherheit zu erlangen, ob der Jahresabschluss als Ganzes frei von wesentlichen, beabsichtigten oder unbeabsichtigten, falschen Darstellungen ist und darü- ber einen Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“, welcher unser Prüfungsurteil enthält, zu erteilen. Hin- reichende Sicherheit entspricht einem hohen Grad an Sicherheit, ist aber keine Garantie dafür, dass eine Prüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs stets eine wesentliche falsche Darstellung, falls vorhanden, aufdeckt. Falsche Darstel- lungen können entweder aus Unrichtigkeiten oder aus Verstößen resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise davon ausgegangen werden kann, dass diese individuell oder insge- samt, die auf der Grundlage dieses Jahresabschlusses getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Im Rahmen einer Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit dem Gesetz vom 23. Juli 2016 und nach den für Luxemburg von der CSSF angenommenen ISAs üben wir unser pflichtgemäßes Ermessen aus und be- wahren eine kritische Grundhaltung.
Darüber hinaus:
- Identifizieren und beurteilen wir das Risiko von wesentlichen falschen Darstellungen im Jahresabschluss aus Unrichtigkeiten oder Verstößen, planen und führen Prüfungshandlungen durch als Antwort auf diese Risiken und erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und angemessen sind, um als Grundlage für das Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt wer- den, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fäl- schungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Angaben bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
- IGewinnen wir ein Verständnis von dem für die Abschlussprüfung relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit des internen Kontrollsystems des Fonds abzugeben.
- IBeurteilen wir die Angemessenheit der vom Vorstand der Verwaltungsgesellschaft angewandten Bilan- zierungsmethoden, der rechnungslegungsrelevanten Schätzungen und der entsprechenden Anhangang- aben.
- ISchlussfolgern wir über die Angemessenheit der Anwendung des Rechnungslegungsgrundsatzes der Fortführung der Unternehmenstätigkeit durch den Vorstand der Verwaltungsgesellschaft sowie auf der Grundlage der erlangten Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fähigkeit des zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit aufwerfen könnten. Sollten wir schlussfolgern, dass eine wesentliche Unsi- cherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Bericht des „réviseur d’entreprises agréé“ auf die dazugehöri- gen Anhangangaben zum Jahresabschluss hinzuweisen oder, falls die Angaben unangemessen sind, das Prüfungsurteil zu modifizieren. Diese Schlussfolgerungen basieren auf der Grundlage der bis zum Datum des Berichts des „réviseur d’entreprises agréé“ erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass der Fonds die Unternehmenstätigkeit nicht mehr fortfüh- ren kann.
- IBeurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresabschlusses einschließlich der Anhangangaben und beurteilen, ob dieser die zugrundeliegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse sachgerecht darstelltWir kommunizieren mit den für die Überwachung Verantwortlichen unter anderem den geplanten Prüfungs- umfang und Zeitraum sowie wesentliche Prüfungsfeststellungen einschließlich wesentlicher Schwächen im internen Kontrollsystem, welche wir im Rahmen der Prüfung identifizieren.

Luxemburg, 30. April 2022	KPMG Luxembourg Société anonyme Cabinet de révision agréé
Pia Schanz