# Threadneedle Latin America Fund
### Portfolio Statement
as at 7 March 2020
Holding  Investment
Value
£000
% of Net Asset
Value	Holding  Investment
Value
£000
% of Net Asset
Value

###### ARGENTINA 0.00% (0.62%)
Electricity 0.00% (0.62%)

###### BERMUDA 2.82% (4.14%)
Banks 2.82% (4.14%)
USD	58,965  Credicorp		8,441	2.82
Total Bermuda	8,441	2.82

###### BRAZIL 59.39% (61.77%)
| BRL BRL USD | 2,392,871 2,971,483 151,369 | Petrol Brasileiros Preference share Petroleo Brasileiro Petroleo Brasileiro ADR | 9,079 11,881 1,147 | 3.04 3.97 0.38 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  | Forestry & Paper 0.89% (1.84%) |  |  |
| BRL | 398,916 | Suzano Papel e Celulose | 2,654 | 0.89 |
|  |  | Industrial Metals & Mining 4.10% (6.04%) |  |  |
| BRL | 1,652,425 | Vale | 12,251 | 4.10 |
|  |  | Industrial Transportation 2.30% (0.00%) |  |  |
| BRL | 2,147,375 | Rumo | 6,888 | 2.30 |
|  |  | Support Services 1.12% (0.32%) |  |  |
| USD | 109,496 | StoneCo | 3,360 | 1.12 |
|  |  | Beverages 0.00% (1.45%) |  |  |
|  |  | Personal Goods 3.74% (0.00%) |  |  |
| BRL | 678,817 | Arezzo Industria E Comercio | 6,374 | 2.13 |
| BRL | 955,757 | C&A Modas | 2,120 | 0.71 |
| BRL | 659,770 | Vivara Participacoes | 2,681 | 0.90 |
| Health Care Equipment & Services 3.94% (1.88%) |
| USD | 91,544 | Afya Class A | 1,620 | 0.54 |
| BRL | 425,330 | Hapvida Participacoes E Investimentos | 3,535 | 1.18 |
| BRL | 676,553 | Notredame Intermedica | 6,634 | 2.22 |

Oil & Gas Producers 7.39% (9.36%)
Pharmaceuticals & Biotechnology 0.00% (1.31%)
Nonlife Insurance 2.45% (4.54%)
BRL	899,236  Sul America	7,323	2.45
Real Estate Investment & Services 0.00% (1.30%)
|  | Financial Services 10.00% (1.60%) |  |
| --- | --- | --- |
| BRL | 477,197 | B3 SA Brasil Bolsa Balcao | 3,684 | 1.23 |
| BRL | 811,700 | Bradespar | 4,364 | 1.46 |
| BRL | 8,747,703 | Itausa - Investimentos Itau | 16,791 | 5.61 |
| USD | 213,863 | XP Inc - Class A | 5,080 | 1.70 |

Software & Computer Services 1.82% (0.00%)
BRL	400,000  Locaweb Serviços de Internet	1,323	0.44
BRL	382,910 Totvs		4,132	1.38
Total Brazil	177,657	59.39

###### BRITISH VIRGIN ISLANDS 0.77% (0.22%)
Travel & Leisure 0.77% (0.22%)
USD	278,002 Despegar.Com		2,316	0.77
Total British Virgin Islands	2,316	0.77

###### CANADA 0.56% (0.75%)
Oil & Gas Producers 0.56% (0.50%)
CAD	167,672  Parex Resources	1,670	0.56
Industrial Metals & Mining 0.00% (0.25%)
Total Canada	1,670	0.56

###### CAYMAN ISLANDS 1.33% (0.70%)
Support Services 1.33% (0.70%)
USD	188,133  PagSeguro Digital		3,968	1.33
Total Cayman Islands	3,968	1.33

###### CHILE 2.83% (2.98%)
Beverages 1.17% (2.98%)
CLP	1,822,529 Embotelladora Andina	3,490	1.17
Real Estate Investment & Services 1.66% (0.00%)
CLP	3,193,193  Parque Arauco	4,982	1.66
|  | Food & Drug Retailers 0.97% (0.00%) |  |
| --- | --- | --- |
| BRL | 251,580 | Companhia Brasileira de Distribuicao | 2,898 | 0.97 |
|  |  | General Retailers 10.85% (7.78%) |  |  |
| USD | 185,522 | Arco Platform ‘A’ Shares | 7,313 | 2.44 |
| BRL | 165,360 | B2W Digital | 1,544 | 0.52 |
| BRL | 1,111,617 | Localiza Rent a Car | 8,319 | 2.78 |
| BRL | 1,285,396 | Lojas Renner | 10,809 | 3.61 |
| BRL | 597,022 | Magazine Luiza | 4,490 | 1.50 |
|  |  | Travel & Leisure 1.12% (0.78%) |  |  |
| BRL | 185,706 | Azul | 1,194 | 0.40 |
| BRL | 997,191 | BK Brasil Operacao e Assessoria | 2,151 | 0.72 |
|  |  | Mobile Telecommunications 1.64% (0.76%) |  |  |
| BRL | 1,055,093 | Linx | 4,901 | 1.64 |
|  |  | Electricity 0.00% (3.50%) |  |  |
|  |  | Banks 7.06% (19.31%) |  |  |
| BRL | 2,339,768 | Banco Bradesco | 11,125 | 3.72 |
| BRL | 1,425,100 | Banco do Brasil | 9,992 | 3.34 |

Total Chile	8,472	2.83

###### COLOMBIA 1.21% (1.91%)
Banks 1.21% (1.91%)
USD	110,484 Bancolombia ADR	3,614	1.21
Total Colombia	3,614	1.21

###### ISRAEL 0.83% (0.00%)
Technology Hardware & Equipment 0.83% (0.00%)
USD	164,533 Ituran Location and Control	2,469	0.83
Total Israel	2,469	0.83

###### LUXEMBOURG 3.16% (0.54%)
Industrial Metals & Mining 0.66% (0.00%)
USD	157,511  Ternium S.A. Sponsored	1,963	0.66
Software & Computer Services 2.50% (0.54%)
| USD | 88,407 | Globant | 7,496 | 2.50 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  | Total Luxembourg | 9,459 | 3.16 |

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle Latin America Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist ein langfristiger Kapitalzuwachs. Er ist bestrebt, die
Wertentwicklung des MSCI EM Latin America 10/40 Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum. Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 75 % seines Vermögens in
Aktien und aktienähnliche Wertpapiere von Unternehmen mit Sitz oder bedeutender
Geschäftstätigkeit in Lateinamerika.
Der Fonds wählt Unternehmen aus allen Branchen bzw. Wirtschaftssektoren aus, von denen angenommen wird, dass sie gute Chancen für einen Anstieg des Aktienkurses bieten. Es gibt zwar keine Größenbeschränkung, die Anlage konzentriert sich aber tendenziell auf größere Unternehmen, die im MSCI EM Latin America 10/40 Index enthalten sind.
Der MSCI EM Latin American 10/40 Index soll die Aktienperformance von großen und mittleren Unternehmen in fünf Schwellenländern in Lateinamerika (Brasilien, Chile, Kolumbien, Mexiko und Peru) messen. Der Index umfasst derzeit etwa 100 Unternehmen und ist so konzipiert, dass er den für den Fonds geltenden regulatorischen Rahmen widerspiegelt. Er bietet einen geeigneten Ziel- Referenzwert, an dem die Fondsperformance gemessen und über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewertet wird.
Der Fonds investiert in der Regel in weniger als 65 Unternehmen, darunter möglicherweise auch Aktien einiger Unternehmen, die nicht im Index enthalten sind. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher
Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds,
die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann zudem Geldmarktinstrumente, Einlagen und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Wertentwicklung der Nettothesaurierungsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle Latin America Fund fiel in den
zwölf Monaten zum 7. März 2020 von 243,56 Pence auf 218,10 Pence.
Der in Pfund Sterling berechnete Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29.Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge
-8,56 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum -7,84 %. (Zur Information: Der MSCI EM Latin America 10/40 Index verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Ertrag von -7,89 %.)
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Die lateinamerikanischen Aktien lagen zum Ende des Berichtszeitraums in Pfund Sterling gerechnet niedriger, nachdem sie Phasen erhöhter Volatilität verzeichnete hatten. Die Marktstimmung war gemischt, was auf die Handelsbeziehungen zwischen den USA und China, die Verabschiedung des brasilianischen Rentenreformgesetzes und den Ausbruch eines neuartigen Coronavirus in China und darüber hinaus gegen Ende des Berichtszeitraums zurückzuführen war.
In Brasilien wurde der ehrgeizige Rentenreformplan der Regierung vom Unterhaus des Parlaments sowie dem Senat endgültig genehmigt. Die Verabschiedung des Plans wurde als entscheidend für das nationale Wachstum und die finanzpolitische Stabilität angesehen. In der Folge schlug die Regierung auch Verfassungsänderungen vor, die auf eine Kürzung der öffentlichen Ausgaben abzielen. Die Zentralbank führte eine Reihe von Zinssenkungen durch, wobei der Zinssatz am Ende des Berichtszeitraums auf einem Rekordtief von 4,25 % lag.
Der mexikanische Markt übertraf den breiteren Index, da das US-Repräsentantenhaus das USMCA-Handelsabkommen (United States-Mexico- Canada Agreement) genehmigte, während die Zentralbank einen gemäßigten Lockerungszyklus beibehielt und die Zinsen um 25 Basispunkte senkte.
Die argentinischen Aktien profitierten von der Ankündigung von MSCI, die Aktien des Landes im Mai in den Schwellenländerindex aufzunehmen. Im weiteren Verlauf des Berichtszeitraums verzeichnete der Markt angesichts der politischen Unsicherheit und der Verschlechterung der wirtschaftlichen Aussichten einen Abverkauf. Die chilenischen Aktien wurden durch fallende Preise für Kupfer, das wichtigste Exportgut des Landes, belastet. Auch regierungsfeindliche Proteste und soziale Unruhen im Oktober beeinträchtigten die Marktstimmung. In Kolumbien wurden die Aktien durch die Ankündigung neuer Reformen seitens der Regierung unterstützt, einschließlich eines Vorschlags, der auf die Kapitalmärkte abzielt, um die fragile wirtschaftliche Erholung des Landes zu unterstützen. Gegen Ende des Berichtszeitraums erlebte der Markt jedoch aufgrund der weltweiten Ausbreitung des Coronavirus einen Abverkauf.
Im Laufe des Berichtszeitraums eröffneten wir eine Position in Arezzo, einem Marktführer im brasilianischen Einzelhandelssektor, in Erwartung einer starken Performance in den Unternehmenskanälen Multi Branding, Franchise und Web-Commerce. Wir beteiligten uns am Börsengang der brasilianischen Online- Makler-Firma XP, da wir erwarten, dass das Unternehmen aufgrund seines breiteren Produktangebots und des zunehmenden Bekanntheitsgrades seiner Marke weitere Marktanteile gewinnen wird. Angesichts unserer konstruktiven Sicht des brasilianischen Konsumklimas eröffneten wir auch Positionen in den Einzelhandelsunternehmen Companhia Brasileira de Distribuicao, das Supermärkte und Hypermärkte im Food- und Non-Food-Bereich betreibt, und Magazine Luiza, das eine Mehrkanal-Einzelhandelsplattform mit mobilen, Online- und stationären Ladengeschäften betreibt. Außerhalb Brasiliens nutzten wir die attraktive Bewertung für den Kauf des chilenischen Einkaufszentrenbetreibers Parque Arauco angesichts der hohen Qualität seiner Vermögenswerte und der starken Projektpipeline.
Zur Finanzierung dieser Käufe verkauften wir den brasilianischen Versicherer BB Seguridade, da die Aktie unseren Zielkurs erreicht hatte. Auch unsere Positionen im brasilianischen Einzelhändler Lojas Americanas und der mexikanischen Grupo Aeroportuario de Sureste sowie einige andere wurden glattgestellt.
Die Aussichten für die lateinamerikanischen Länder sind unterschiedlich, wobei die Sorgen um COVID-19 ein zentrales Risiko für die Märkte weltweit darstellen. Trotzdem müssen wir nach wie vor jede Volkswirtschaft einzeln betrachten und beurteilen, in welcher Phase der politischen, monetären und BIP-Wachstumszyklen sie sich befindet. Auch das unterschiedliche Rohstoff-Engagement muss berücksichtigt werden.
In Bezug auf die Handelsspannungen ist Lateinamerika im Vergleich zu anderen Regionen der Welt relativ geschützt, da einige seiner Volkswirtschaften relativ geschlossen sind und sich die Exporte größtenteils auf Rohstoffe beziehen und daher weniger den Zöllen ausgesetzt sind. Die von Rohstoffexporten abhängigen Volkswirtschaften sind anfällig für einen Nachfragerückgang infolge der Auswirkungen des Coronavirus. Wir gehen jedoch nicht davon aus, dass das Virus die langfristigen Triebkräfte aus der Spur bringen wird, glauben jedoch, dass es zu vorübergehenden wirtschaftlichen Auswirkungen kommen und sich das Wachstum nach der Eindämmung des Virus erholen wird.
Die Aussichten für die brasilianische Wirtschaft sind kurzfristig durch die globalen Ängste bezüglich des Virus beeinträchtigt worden. Wir sind weiterhin zuversichtlich in Bezug auf die langfristigen Triebkräfte, da sich die Regierung auf größere Effizienz und marktfreundliche Reformen konzentriert. Wir ermitteln auch weiterhin Chancen im Verbraucher- und Technologiesektor in einem Umfeld niedriger Zinsen und günstiger Inflation. Wir glauben, dass das Verbraucherkreditgeschäft in Brasilien langfristig ein beträchtliches Wachstumspotenzial aufweist, während das Bankwesen mithilfe der Technologie demokratisiert wird, sodass der Anteil der Bevölkerung, die keinen Zugang zu Bankleistungen hat, stetig zurückgeht. Das Wachstum ist in diesem Bereich besonders stark, weil es aus einem unerschlossenen Markt kommt.
Mexiko wurde zuletzt durch politische Unsicherheit belastet, was zu einer Verstärkung der Besorgnis der Anleger geführt hat. Was die Zukunft der Handelsbeziehungen zwischen den USA und Mexiko betrifft, so sind wir nach der unterzeichnung des USMCA-Abkommens zuversichtlich, wobei wir die jüngsten Entwicklungen in Bezug auf die Möglichkeit neuer Zölle weiterhin beobachten.
In der Andenregion wurde die Anlegerstimmung weiterhin durch die anhaltenden Sorgen um die weltweite Wachstumsrate belastet. Argentinien hat die Auswirkungen der finanzpolitischen und geldpolitischen Ungleichgewichte zu spüren bekommen. Auf Portfolioebene haben wir derzeit das Engagement in inländischen Titeln angesichts der makroökonomischen Unsicherheiten begrenzt, die auf Bedenken hinsichtlich des Defizits, der Inflation sowie der Abwertung der Währung des Landes zurückzuführen sind.
| AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020 |  |  | BILANZ zum 7. März 2020 |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | 2020 | 2019 |  |  | 2020 | 2019 |
| Erläuterungen Einkommen | £000 | £000 | Aktiva: | Erläuterungen | £000 | £000 |
| Nettokapitalverluste	2 Erlös	3 | (38.719) | (39.160) | Anlagevermögen: Anlagen |  | 276.846 | 407.665 |

| 10.713 |  | 14.259 |
| --- | --- | --- |
| (4.547) | (4.958) |
| (4) | (9) |
| 6.162 |  | 9.292 |
| (755) | (1.109) |

Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoerlös vor Steuern
Steuern	6
Nettoerlöse nach Steuern		5.407	8.183
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	(33.312)	(30.977)
Ausschüttungen	7 	(5.407)	(8.183)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch
Anlagetätigkeit		(38.719)	(39.160)
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	5.106	3.233
Sicht-und Bankguthaben	8.095	15.442
Zahlungsmitteläquivalente**		18.102	1.674
Aktiva, insgesamt		308.149	428.014
Passiva:
Kreditoren:
Überziehungskredite	(270)	–
Weitere Kreditoren	9 	(8.745)	(15.507)
Verbindlichkeiten, insgesamt		(9.015)	(15.507)
Den Anteilinhabern zuzurechnendes
Nettovermögen		299.134	412.507

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019
£000	£000
| zu Beginn des Berichtszeitraums | 412.507 |  | 486.932 |
| --- | --- | --- | --- |
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 165.359 |  | 183.494 |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (244.986) |  | (226.604) |

Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Ausschüttung von Gewinnanteilen in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Thesaurierungsanteile
Ausschüttung
Zeitraum	Erlös Ertragsausgleich
Erlös thesauriert
Erlös thesauriert
2019/2020	2018/2019
Gruppe 1
| Verwässerungsanpassung Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung | 122 | 73 |
| --- | --- | --- |
| des Gesamtertrags weiter oben) | (38.719) | (39.160) |
| Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens | 	4.851	7.772   299.134	412.507 |

(79.627)	(43.110)
08.03.2019 bis 07.03.2020	2,0193	–	2,0193	3,2926
Gruppe 2
08.03.2019 bis 07.03.2020	1,2028	0,8165	2,0193	3,2926
Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt	2,0193	3,2926
Klasse 2 – Thesaurierungsanteile
Ausschüttung
Zeitraum	Erlös Ertragsausgleich
Erlös thesauriert
Erlös thesauriert
| Gruppe 1 |  |  | 2019/2020 | 2018/2019 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 08.03.2019 bis 07.03.2020 | 4,0503 | – | 4,0503 | 5,2955 |
| Gruppe 2 08.03.2019 bis 07.03.2020 | 2,2511 | 1,7992 | 4,0503 | 5,2955 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 4,0503 | 5,2955 |

*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 und 314).
**Der Gesamtwert der Anlagen in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.