## Article 9 Calculation of net asset value
The value of a Unit (“Net Asset Value”) shall be in the currency (“Fund Currency”) specified in the Special Regulations of the corresponding Fund. Notwithstanding any contrary provision in the Special Regulations of a Fund, the Net Asset Value shall be calculated by the Management Company or an agent instructed by the Management Company under the supervision of the Depositary on each bank business day which is a stock- market trading day in Luxembourg (“Valuation Date”). Calculation shall be effected by dividing the net Fund Assets of a Fund (Fund Assets less liabilities) by the number of Units of such Fund in circulation at the time of the respective calculation.
The net Fund Assets shall be calculated according to the following principles:
- Assets which are listed on a stock exchange shall be valued at the most-recently available price. If an asset is listed on several stock exchanges, the most-recently available price on the stock exchange which is the main market for such asset shall be applied.
- Assets which are not listed on a stock exchange but which are traded on another Regulated Market which operates regularly and is recognized and open to the public shall be valued at a price which may not be lower than the bid price and not higher than the offering price at the time of valuation, and which the Management Company considers to the best-possible price at which the assets can be sold.
- If an asset is not listed or traded on a stock exchange or on another Regulated Market or if, with regard to assets which are listed or traded on a stock exchange or other market as mentioned above, the prices in accordance with the provisions contained in (a) or (b) above do not reasonably reflect the actual market value of the assets in question, the value of such assets shall be determined on the basis of the selling price which one would reasonably expect according to a prudent estimation.
- The pro-rata interest on assets shall be included in so far as it is not expressed in the quoted value.
- The settlement value of futures, forwards or options which are not traded on stock exchanges or other organized markets shall correspond to the respective net settlement value as determined in accordance with the directives of the Board of Directors on a basis which shall be applied consistently with regard to all different types of contract. The settlement value of futures, forwards or options traded on stock exchanges or other organized markets shall be calculated on the basis of the most-recently available settlement prices for such contracts on the stock exchanges or organized markets on which such futures, forwards or options are traded by the Fund; if a future, forward or option cannot be settled on a day for which the Net Asset Value is determined, the valuation basis for such a contract shall be determined by the Board of Directors in an appropriate and reasonable manner. Swaps shall be valued at their calculated market value taking account of the applicable interest-rate changes.
- Liquid funds shall be valued at their nominal value plus pro-rata interest. Fixed-term deposits may be valued at the respective yield price, provided that a corresponding contract between the financial institution holding the deposits in safekeeping and the Management Company provides that such deposits may be called at any time and that, in the event of calling, the liquidation value shall correspond to such yield price.
- The target-fund units contained in a Fund shall be valued at the most-recently determined and available redemption price.
- All assets not denominated in the respective Fund Currency shall be converted at the most-recently availableexchange rate into the relevant Fund Currency.
- All other securities or other assets shall be valued at their reasonable market value as the same shall be determined according to the principles of good faith by the Management Company and according to a procedure specified by the Management Company.

Translation (ENDE, 2021-02-01):
### Artikel 9 Berechnung des Nettoinventarwerts
Der Wert eines Anteils (der „Nettoinventarwert“) lautet auf die im Sonderreglement des entsprechenden Fonds festgelegte Währung (die „Fondswährung“). Unbeschadet einer anderweitigen Regelung im Sonderreglement eines Fonds wird der Nettoinventarwert von der Verwaltungsgesellschaft oder einem von ihr Beauftragten unter Aufsicht der Depotbank an jedem Bankarbeitstag, der in Luxemburg ein Börsentag ist (der „Bewertungstag“), berechnet. Die Berechnung erfolgt durch Teilung des Netto-Fondsvermögens eines Fonds (Fondsvermögen abzüglich Verbindlichkeiten) durch die Zahl der sich zum Zeitpunkt der jeweiligen Berechnung im Umlauf befindlichen Anteile dieses Fonds.
Das Netto-Fondsvermögen wird nach folgenden Grundsätzen berechnet:
- Vermögenswerte, die an einer Börse notiert sind, werden zum letzten verfügbaren Kurs bewertet. Wenn ein Vermögenswert an mehreren Börsen notiert ist, ist der letzte verfügbare Kurs an jener Börse maßgebend, die der Hauptmarkt für diesen Vermögenswert ist.
- Vermögenswerte, die nicht an einer Börse notiert sind, die aber an einem anderen geregelten, anerkannten und für das Publikum offenen und ordnungsgemäß funktionierenden Markt gehandelt werden, werden zu dem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Vermögenswerte verkauft werden können.
- Sofern ein Vermögenswert nicht an einer Börse oder auf einem anderen Geregelten Markt notiert oder gehandelt wird oder sofern für Vermögenswerte, welche an einer Börse oder auf einem anderen Markt wie vorerwähnt notiert oder gehandelt werden, die Kurse entsprechend den Regelungen in (a) oder (b) den tatsächlichen Marktwert der entsprechenden Vermögenswerte nicht angemessen widerspiegeln, wird der Wert solcher Vermögenswerte auf der Grundlage des vernünftigerweise vorhersehbaren Verkaufspreises nach einer vorsichtigen Einschätzung ermittelt.
- Die auf Vermögenswerte entfallenden anteiligen Zinsen werden mit einbezogen, soweit sie sich nicht im Kurswert ausdrücken.
- Der Liquidationswert von Futures, Forwards oder Optionen, die nicht an Börsen oder anderen organisierten Märkten gehandelt werden, entspricht dem jeweiligen Nettoliquidationswert, wie er gemäß den Richtlinien des Verwaltungsrats auf einer konsistent für alle verschiedenen Arten von Verträgen angewandten Grundlage festgestellt wird. Der Liquidationswert von Futures, Forwards oder Optionen, welche an Börsen oder anderen organisierten Märkten gehandelt werden, wird auf der Grundlage der letzten verfügbaren Abwicklungspreise solcher Verträge an den Börsen oder organisierten Märkten, auf welchen diese Futures, Forwards oder Optionen vom Fonds gehandelt werden, berechnet; sofern ein Future, ein Forward oder eine Option an einem Tag, für welchen der Nettoinventarwert bestimmt wird, nicht liquidiert werden kann, wird die Bewertungsgrundlage für einen solchen Vertrag vom Verwaltungsrat in angemessener und vernünftiger Weise bestimmt. Swaps werden zu ihrem, unter Bezug auf die anwendbare Zinsentwicklung, bestimmten Marktwert bewertet.
- Die flüssigen Mittel werden zu deren Nennwert zuzüglich anteiliger Zinsen bewertet. Festgelder können zu dem jeweiligen Renditekurs bewertet werden, vorausgesetzt, ein entsprechender Vertrag zwischen dem Finanzinstitut, welches die Festgelder verwahrt, und der Verwaltungsgesellschaft sieht vor, dass diese Festgelder zu jeder Zeit kündbar sind und dass im Falle einer Kündigung ihr Realisierungswert diesem Renditekurs entspricht.
- Die in einem Fonds enthaltenen Zielfondsanteile werden zum letzten festgestellten und erhältlichen Rücknahmepreis bewertet.
- Alle nicht auf die jeweilige Fondswährung lautenden Vermögenswerte werden zum letzten verfügbaren Devisenkurs in die betreffende Fondswährung umgerechnet.
- Sämtliche sonstigen Wertpapiere oder sonstigen Vermögenswerte werden zu ihrem angemessenen Marktwert bewertet, wie dieser nach Treu und Glauben von der Verwaltungsgesellschaft und nach einem von ihr festgelegten Verfahren bestimmt wird.