# Investment policy
Minimum recommended investment period:
Lower risk	Higher risk
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5* | 6* | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Potentially lower return	Potentially higher return

#### Carmignac Profil Réactif 100 (A EUR Acc units – FR0010149211) delivered a gain of 15.34% in 2020, versus 6.65% for its reference indicator (MSCI ACWI (EUR) net dividends reinvested).

## Fund commentary

#### Asset allocation
2020 was characterised by a high level of market volatility as well as considerable differences in performance between asset classes, sectors and regions. Furthermore, while the spread of the virus and the voluntary closure of economies led to a fall in the markets, the massive and rapid intervention of central banks combined with government stimulus measures completely reversed the trend. Chinese and US equities, especially consumer digital and healthcare stocks, led the rally. Airlines, banks and energy companies suffered a decline. Finally, interest rates in developed countries eased, reflecting accommodative policies, while credit spreads fluctuated in the wake of equity markets.
Our asset allocation is based on our macroeconomic views combined with a quantitative tool used to strike the right balance between the risk attached to each investment and the expected return. Our equity fund allocation significantly bolstered performance over the year. Our mixed funds allocation delivered a slightly positive performance, while the contribution from bond funds remained neutral in 2020. Finally, our derivative strategies aimed at offsetting our underexposure to the US market proved of benefit.

#### Underlying funds

#### Carmignac Profil Réactif 100 benefitted from positive performances by most funds, all ranges combined.
Our equity investments significantly boosted performance. The most fruitful exposure was that linked to Carmignac Portfolio Investissement, which saw a solid increase in 2020, mainly thanks to its allocation in China. Carmignac Profil Réactif 100 also benefitted from its allocation to Carmignac Portfolio Emergents, also invested in the region. Finally, Carmignac Portfolio Grandchildren also made a positive contribution, thanks to its rigorous stock selection within the health and technology sectors.
Our mixed investments delivered a slightly positive contribution thanks to Carmignac Portfolio Long Short Global Equities’ good performance. Our fixed income investments benefitted from the stock selection of Carmignac Portfolio Unconstrained Credit, but Carmignac Unconstrained Global Bond weighed on performance.

## Table summarising the annual performance of each unit of the Carmignac Profil Réactif 100 portfolio over 2020 as a whole
| Units | ISIN | Currency | Performance 2020 | Reference indicator |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149211 | EUR | 15.34% | 6.65% |

Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).
Source: Carmignac, Bloomberg, 31/12/2020
|

## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE F EUR C | 7,170,581.20 | 19,032,329.81 |
| CARMIGNAC PTF UNC GL BD F EUR ACC | 13,546,803.06 | 8,446,397.90 |
| CARMIGNAC EMERGENTS A | 6,272,759.70 | 11,298,596.16 |
| CARMIGNAC COURT TERME | 7,616,670.91 | 7,614,478.12 |
| CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS A EUR UNIT | 2,377,027.65 | 10,287,736.08 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDCHILDREN FEURAC | 9,749,154.10 | 1,780,512.80 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO SECURITE F EUR C | 5,315,233.38 | 5,230,444.77 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT F EUR C | 2,652,287.20 | 6,442,595.40 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO COMMODITIES F EUR C | 4,705,893.92 | 3,579,996.19 |
| LYXOR UCITS ETF S&P 500 | 4,847,658.56 | 1,748,004.35 |

Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- 
### EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL MANAGEMENT TECHNIQUES AT 31 DECEMBER 2020
	- 
#### Exposure obtained through efficient management techniques: 0.00
		- Securities lending: 0.00
		- Securities borrowing: 0.00
		- Reverse repurchase agreements: 0.00
		- Repurchase agreements: 0.00

	- 
#### Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 13,263,122.54
		- Forward exchange contracts: 0.00
		- Futures: 13,263,122.54
		- Options: 0.00
		- Swaps: 0.00


- 
### IDENTITY OF COUNTERPARTY/COUNTERPARTIES TO EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL DERIVATIVE MANAGEMENT TECHNIQUES AT 31 DECEMBER 2020

| Efficient management techniques | Financial derivatives (*) |
| --- | --- |
|  |  |

(*) Except listed derivatives
- 
### FINANCIAL GUARANTEES RECEIVED BY THE FUND IN ORDER TO REDUCE COUNTERPARTY RISK AT 31 DECEMBER 2020

| Types of instrument | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| Efficient management techniques |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash (*) | 0.00 |
| Total | 0.00 |
| Financial derivatives |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash | 0.00 |
| Total | 0.00 |

(*) The Cash account also includes cash resulting from repurchase agreements.
|
- 
### INCOME AND OPERATING EXPENSES ARISING FROM EFFICIENT MANAGEMENT TECHNIQUES FROM 1 JANUARY 2020 TO 31 DECEMBER 2020

| Income and operating expenses | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| . Income (*) | 0.00 |
| . Other income | 0.00 |
| Total income | 0.00 |
| . Direct operating expenses | 0.00 |
| . Indirect operating expenses | 0.00 |
| . Other expenses | 0.00 |
| Total expenses | 0.00 |

(*) Income from lending and repurchase agreements

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments
pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)

#### The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Anlagepolitik
Empfohlene Mindestanlagedauer:
Niedrigeres Risiko	Höheres Risiko
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5* | 6* | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Potenziell niedrigere Rendite  Potenziell höhere Rendite
Der Carmignac Profil Réactif 100 verzeichnete 2020 eine positive Performance von +15,34% (Anteilsklasse A EUR Acc – FR0010149211), während sein Referenzindikator (MSCI ACWI (EUR) (mit Wiederanlage der Nettodividenden)) um +6,65% zulegte.

## Erläuterungen zur Verwaltung

#### Vermögensallokation
Das Jahr 2020 war von erheblichen Kursschwankungen an den Märkten und starken Performanceunterschieden zwischen Anlageklassen, Sektoren und geografischen Regionen geprägt. Die Ausbreitung des Virus und das Herunterfahren der Volkswirtschaften bescherten den Märkten heftige Verluste. Dank der massiven und schnellen Unterstützungsmaßnahmen der Zentralbanken und der staatlichen Konjunkturprogramme wurden diese Verluste allerdings wieder vollständig wettgemacht. Die stärksten Kursgewinne verbuchten chinesische und US-Aktien, insbesondere aus den Bereichen digitaler Konsum und Gesundheit. Fluggesellschaften, Banken und Energieunternehmen gaben hingegen allesamt nach. Die Zinsen in den Industrieländern sanken angesichts der entgegenkommenden Politik, während die Kreditspreads nach dem Vorbild der Aktienmärkte schwankten.
Unsere Vermögensallokation ist das Ergebnis unserer makroökonomischen Einschätzung in Verbindung mit einem quantitativen Tool, das verwendet wird, um ein ausgewogenes Verhältnis zwischen dem mit jeder Anlage verbundenen Risiko und der erwarteten Rentabilität zu ermitteln. Im Jahresverlauf stützte vor allem unsere Allokation in Aktienfonds die Wertentwicklung. Unsere Allokation in Mischfonds steuerte leicht positiv zur Performance bei, während der Beitrag der Anleihefonds 2020 weiterhin neutral war. Wir profitierten von unseren derivativen Strategien zum Ausgleich unserer Untergewichtung am US-Markt.

#### Zugrunde liegende Fonds

#### Der Carmignac Profil Réactif 100 profitierte von der positiven Performance der meisten Fonds aus allen Bereichen.
So stützte unsere Aktienkomponente die Wertentwicklung erheblich. Am besten entwickelten sich die Positionen im Carmignac Portfolio Investissement, die 2020 insbesondere dank der Allokation in China ein solides Plus verzeichneten. Der Carmignac Profil Réactif 100 profitierte daneben von seiner Allokation im Carmignac Portfolio Emergents, der ebenfalls in der Region investiert ist. Schließlich lieferte auch der Carmignac Portfolio Grandchildren dank seiner strengen Titelauswahl in den Sektoren Gesundheit und Technologie einen positiven Performancebeitrag.
Unser Mischfonds steuerte dank der soliden Performance des Carmignac Portfolio Long Short Global Equities leicht positiv zur Performance bei. In der Anleihenkomponente profitierten wir zwar von der günstigen Titelauswahl des Carmignac Portfolio Unconstrained Credit, doch die Wertentwicklung des Carmignac Portfolio Unconstrained Global Bond bescherte Verluste.

## Übersicht über die Jahresperformance jedes im gesamten Jahr 2020 offenen Anteils des Portfolios des Carmignac Profil Réactif 100
| Anteil | ISIN | Währung | Wertentwicklung 2020 | Referenzindikator |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010149211 | EUR | 15,34% | 6,65% |

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zwingender Hinweis auf den künftigen Wertverlauf. Sie versteht sich abzüglich von Gebühren (ausgenommen sind eventuelle Ausgabeaufschläge der Vertriebsstelle).
Quelle: Carmignac, Bloomberg, 31.12.2020
|

## Die wichtigsten Veränderungen des Wertpapierbestands im Laufe des Geschäftsjahres
| Titel | Veränderungen („Währung der Buchführung“) |
| --- | --- |
| Käufe | Verkäufe |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDE EUROPE F EUR C | 7.170.581,20 | 19.032.329,81 |
| CARMIGNAC PTF UNC GL BD F EUR ACC | 13.546.803,06 | 8.446.397,90 |
| CARMIGNAC EMERGENTS A | 6.272.759,70 | 11.298.596,16 |
| CARMIGNAC COURT TERME | 7.616.670,91 | 7.614.478,12 |
| CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS ANTEIL A EUR | 2.377.027,65 | 10.287.736,08 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO GRANDCHILDREN FEURAC | 9.749.154,10 | 1.780.512,80 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO SECURITE F EUR C | 5.315.233,38 | 5.230.444,77 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO INVESTISSEMENT F EUR C | 2.652.287,20 | 6.442.595,40 |
| CARMIGNAC PORTFOLIO COMMODITIES F EUR C | 4.705.893,92 | 3.579.996,19 |
| LYXOR UCITS ETF S&P 500 | 4.847.658,56 | 1.748.004,35 |

Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und Derivate
- 
#### Exposure, das mit Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und mit Finanzinstrumenten erzielt wurde, zum 31.12.2020
	- Exposure, das durch Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung erzielt wurde: 0,00
		- Wertpapierverleihgeschäfte: 0,00
		- Wertpapierentleihgeschäfte: 0,00
		- In Pension genommene Wertpapiere: 0,00
		- In Pension gegebene Wertpapiere: 0,00

	- 
#### Exposure Basiswerte, das durch Derivate erzielt wurde: 13.263.122,54
		- Devisentermingeschäfte: 0,00
		- Futures: 13.263.122,54
		- Optionen: 0,00
		- Swaps: 0,00


- 
### IDENTITÄT DES/DER KONTRAHENTEN BEI TECHNIKEN ZUR EFFIZIENTEN PORTFOLIOVERWALTUNG UND FINANZINSTRUMENTEN, STAND 31.12.2020

| Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung | Derivate (*) |
| --- | --- |
|  |  |

(*) Außer börsennotierte Derivate
- 
### VOM OGAW ERHALTENE FINANZIELLE SICHERHEITEN ZUR VERRINGERUNG DES AUSFALLRISIKOS ZUM 31.12.2020

| Arten von Instrumenten | Fremdwährungsbetrag des Portfolios |
| --- | --- |
| Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung |  |
| . Termineinlagen | 0,00 |
| . Aktien | 0,00 |
| . Anleihen | 0,00 |
| . OGAW | 0,00 |
| . Barmittel (*) | 0,00 |
| Gesamt | 0,00 |
| Derivate |  |
| . Termineinlagen | 0,00 |
| . Aktien | 0,00 |
| . Anleihen | 0,00 |
| . OGAW | 0,00 |
| . Barmittel | 0,00 |
| Gesamt | 0,00 |

(*) Das Bargeldkonto enthält auch liquide Mittel, die aus Pensionsgeschäften stammen.
|
- 
#### Betriebliche Erträge und Kosten im Zusammenhang mit Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung vom 01.01.2020 bis 31.12.2020

| Betriebliche Erträge und Kosten | Fremdwährungsbetrag des Portfolios |
| --- | --- |
| . Erträge (*) | 0,00 |
| . Sonstige Erträge | 0,00 |
| Erträge insgesamt | 0,00 |
| . Direkte betriebliche Kosten | 0,00 |
| . Indirekte betriebliche Kosten | 0,00 |
| . Sonstige Kosten | 0,00 |
| Kosten insgesamt | 0,00 |

(*) Vereinnahmte Erträge aus Wertpapierverleihgeschäften und in Pension genommenen Wertpapieren

## Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung von Finanzinstrumenten (SFTR-Verordnung) in der Währung der Buchführung des OGA (EUR)

#### Im Laufe des Geschäftsjahres wurden für den OGA keine Transaktionen ausgeführt, die unter die SFTR- Verordnung fallen.