###### Use of financial derivative transactions
Financial derivative transactions are not in themselves investment instruments but rights whose valuation mainly derives from the price and the price fluctuations and expectations of an underlying instrument. Investments in financial derivative transactions are subject to the general market risk, settlement risk, credit and liquidity risk.
Depending on the specific characteristics of financial derivative transactions, however, the aforementioned risks may be of a different kind and occasionally turn out to be higher than the risks with an investment in the underlying instruments. The use of leveraged financial derivatives may lead to fluctuations in the net asset value of the sub-fund in question that are greater than those resulting from direct investments in the underlying instruments. Relatively small price movements in the underlying of a financial derivative may therefore lead to considerable losses due to the leverage effect.
That is why the use of financial derivative transactions not only requires an understanding of the underlying instrument but also in-depth knowledge of the financial derivative transactions themselves.
The risk of default in the case of financial derivative transactions traded on an exchange is generally lower than the risk associated with financial derivative transactions that are traded over-the-counter on the open market, because the clearing agents, which assume the function of issuer or counterparty in relation to each financial derivative transaction traded on an exchange, assume a performance guarantee. To reduce the overall risk of default, such guarantee is supported by a daily payment system maintained by the clearing agent, in which the assets required for cover are calculated. In the case of financial derivative transactions traded over-the-counter on the open market, there is no comparable clearing agent guarantee and in assessing the potential risk of default, the Management Company must take account of the creditworthiness of each counterparty.
There are also liquidity risks since it may be difficult to buy or sell certain financial derivative instruments. When financial derivative transactions are particularly large, or the corresponding market is illiquid (as may be the case with financial derivative transactions traded over-the-counter on the open market), it may under certain circumstances not always be possible to fully execute a transaction or it may only be possible to liquidate a position by incurring increased costs.
Additional risks connected with the use of financial derivative transactions lie in the incorrect determination of prices or valuation of financial derivative transactions. There is also the possibility that financial derivative transactions do not completely correlate with their underlying assets, interest rates or indices. Many financial derivative transactions are complex and frequently valued subjectively. Inappropriate valuations can result in higher demands for cash by counterparties or in a loss of value for the Fund. There is not always a direct or parallel relationship between a financial derivative transaction and the value of the assets, interest rates or indices from which it is derived. For these reasons, the use of financial derivative transactions by the Management Company is not always an effective means of attaining the Fund’s investment objective and can at times even have the opposite effect.

Translation (ENDE, 2023-03-01):
###### Einsatz von Finanzderivaten
Finanzderivate sind keine eigenständigen Anlageinstrumente, sondern es handelt sich vielmehr um Rechte, deren Bewertung vornehmlich aus dem Preis und den Preisschwankungen und -erwartungen eines Basiswertes abgeleitet ist. Anlagen in Finanzderivaten sind mit den allgemeinen Markt-, Abwicklungs-, Kredit- und Liquiditätsrisiken behaftet.
Je nach den spezifischen Merkmalen von Finanzderivaten können die zuvor genannten Risiken jedoch andersartig ausfallen und sich mitunter als höher herausstellen als die Risiken bei einer Anlage in den Basiswerten. Der Einsatz von Finanzderivaten mit Hebelwirkung kann zu grösseren Schwankungen des Nettoinventarwertes des betreffenden Subfonds führen, als es bei direkten Anlagen in den Basiswerten der Fall wäre. Relativ geringe Kursbewegungen im Basiswert eines Finanzderivates können folglich wegen der Hebelwirkung zu erheblichen Verlusten führen.
Daher erfordert der Einsatz von Finanzderivaten nicht nur ein Verständnis der Basiswerte, sondern auch detaillierte Kenntnisse der Finanzderivate selbst.
Das Ausfallrisiko ist bei börsengehandelten Finanzderivaten im Allgemeinen geringer als bei OTC-Finanzderivaten, die am offenen Markt gehandelt werden, da die Clearingstellen, die bei jedem börsengehandelten Finanzderivat die Funktion des Emittenten oder der Gegenpartei übernehmen, eine Erfüllungsgarantie gewähren. Zur Reduzierung des Gesamtausfallrisikos wird diese Garantie durch ein von der Clearingstelle unterhaltenes tägliches Zahlungssystem unterstützt, in welchem die zur Deckung erforderlichen Vermögenswerte berechnet werden. Bei Finanzderivaten, die ausserbörslich am offenen Markt gehandelt werden, existiert keine vergleichbare Garantie einer Clearingstelle, und die Verwaltungsgesellschaft muss zur Einschätzung des potenziellen Ausfallrisikos die Kreditwürdigkeit jeder Gegenpartei berücksichtigen.
Ausserdem bestehen Liquiditätsrisiken, da es sich schwierig gestalten kann, bestimmte derivative Finanzinstrumente zu kaufen oder zu verkaufen. Wenn es sich um besonders umfangreiche Finanzderivate handelt oder der zugehörige Markt nicht liquide ist (wie bei Finanzderivaten, die ausserbörslich am offenen Markt gehandelt werden, möglich), kann die vollständige Durchführung eines Geschäfts unter bestimmten Umständen zeitweise nicht möglich bzw. die Liquidation einer Position nur mit erhöhten Kosten möglich sein.
Weitere Risiken im Zusammenhang mit dem Einsatz von Finanzderivaten ergeben sich aus der inkorrekten Feststellung ihrer Kurse oder Bewertungen. Ferner besteht die Möglichkeit, dass Finanzderivate nicht vollständig mit den ihnen zugrunde liegenden Vermögenswerten, Zinssätzen oder Indizes korrelieren. Viele Finanzderivate sind kompliziert und werden häufig subjektiv bewertet. Unangemessene Bewertungen können zu erhöhten Barzahlungsforderungen von Gegenparteien oder zu einem Wertverlust für den Fonds führen. Es besteht nicht immer eine direkte Beziehung oder eine parallele Entwicklung zwischen einem Finanzderivat und dem Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte, Zinssätze oder Indizes. Aus diesen Gründen ist die Nutzung von Finanzderivaten durch die Verwaltungsgesellschaft nicht immer ein effektives Mittel zum Erreichen des Anlageziels des Fonds und kann zuweilen sogar den gegenteiligen Effekt haben.