# Article 4 – General guidelines on investment policy and investment limits
- The Management Company may make certain types of investment in accordance with the investment policy set out in the annex (“Fund overview”) to the Sales Prospectus.

These investments of the fund assets may consist solely of:
- Securities and money market instruments:
	- which are traded on a regulated market (as defined in Directive 2004/39/EU of the European Parliament and of the Council of 21 April 2004 on markets in financial instruments);
	- which are traded on another regulated market of a Member State of the EU which operates regularly and is recognised and open to the public;
	- which are officially listed on a stock exchange in a third country or traded on another regulated market in a third country which is recognised, open to the public and operates regularly (third countries are countries in North or South America, Australia including Oceania, Africa, Asia and/or Europe which are not EU member states);
	- new issues if the terms of issue include the obligation that admission to official listing on a stock exchange or another regulated market which operates regularly and is recognised and open to the public is applied for and the listing is obtained at the latest by one year after issue.

- Sight deposits or other callable deposits with a maturity period of 12 months at most at qualifying credit institutions, provided the credit institution in question has its registered office in an EU Member State or, if the registered office is in an OECD and FATF member country, that it is subject to supervisory provisions that are considered by the CSSF to be equivalent to those laid down in EU law.
- Derivative financial instruments (“derivatives”) including equivalent instruments settled in cash which are traded on a regulated market referred to in the first, second and third indent of A) 1, and/or derivatives which are not traded on a stock exchange (“OTC derivatives”), provided:
	- the underlying securities are instruments as defined in section A or are financial indices, interest rates, exchange rates or currencies in which the Fund is permitted to invest according to its investment objectives;
	- the counterparties in transactions with OTC derivatives are first-rate institutions of the categories permitted by the CSSF and subject to supervisory oversight; and
	- the OTC derivatives are subject to a reliable and verifiable assessment on a daily basis and can, at any time, be sold, liquidated or closed out through a counter transaction at a reasonable current value.

- Money market instruments which are not traded on a regulated market and which do not fall under the definition of Article 1 of the Law of 17 December 2010, if the issue or the issuer of those instruments is already subject to provisions concerning the protection of deposits and investors, and provided that they are:
	- issued or guaranteed by a central, regional or local corporation or the central bank of a Member State, the European Union or the European Investment Bank, an OECD Member State or, in the case of a Federal state, a constituent state of the Federation, or by an international body under public law to which at least one Member State belongs;
	- issued by an undertaking whose securities are traded on the regulated markets referred to in A) 1;
	- issued or guaranteed by an institution which is, in accordance with the criteria set out in EU law, subordinated to a supervisory authority, or an institute which is subject to supervisory provisions which are at least as rigorous, according to the CSSF, as those of EU law, and which complies with them;
	- issued by other issuers which belong to a category that has been admitted by the CSSF, insofar as investments in those instruments are subject to regulations for investor protection which are equivalent to those of the first, second or third indents and, insofar as this involvesan issuer which is either company with equity of at least ten million euros EUR 10 million, which provides and publishes its annual financial statements in keeping with Directive 78/660/EEC, or a legal entity which is responsible, within a group encompassing one or more companies quoted on the stock exchange, for financing that group, or else a legal entity whose task is to finance the securitisation of liabilities by making use of a credit line granted by a bank.

- Units in target funds complying with the following definition (“target funds”): UCITS pursuant to EU Directive 2009/65 or UCIs as defined in Article 1(2)(a) and 1(2)(b) of EU Directive 2009/65, whose registered office is located in a Member State or a non-EC state, provided:
	- these UCIs were admitted in accordance with legal provisions which subject them to official supervision that the CSSF deems equivalent and there is sufficient guarantee of collaboration between the authorities; the degree of protection for the shareholders in the UCIs is equivalent to that of the shareholders in a UCITS, and particularly the provisions concerning the separate custody of special assets, borrowing, granting credit and short sales of securities and money market instruments are equivalent to the requirements of Directive 2009/65;
	- the business activities of the other UCIs are the subject of semi-annual and annual reports which allow an assessment to be made of the assets and liabilities, income and transactions in the reporting period; and
	- the UCITS or UCI whose units are to be acquired may, in accordance with its terms of contract or articles of association, invest a maximum of 10% of its assets in units of other UCITS or UCIs.

- However, the Fund may invest a maximum of 10% of its net assets in other securities and money market instruments than those mentioned in A) 1–4.
- The Fund also holds liquid assets and time deposits.

Following the principle of risk diversification, the assets of the Fund shall be invested in accordance with the investment policy described below and comply with the investment restrictions pursuant to this Article of the Management Regulations.
- The following investment restrictions are applied to the net Fund assets:
	- The Fund is permitted to invest up to 10% of its net assets in securities or money market instruments from a single issuer. This limit does not affect the holding of liquid assets. The Fund may invest up to 20% of its net assets in investments in a single institution. The risk exposure to a counterparty in transactions of the Fund in OTC derivatives must not exceed the following:
		- if the counterparty is a qualifying credit institution in accordance with the definition in A) 2, 10%;
		- or otherwise 5% of the net fund assets.

	- The total value of the securities and money market instruments of issuers in which the Fund has invested more than 5% of its net assets must not exceed 40% of the value of its net assets. This restriction shall not apply to deposits and transactions in OTC derivatives with financial institutions which are subject to official oversight.

- Notwithstanding the individual limits laid down in B) 1, the Fund shall not combine more than 20% of its net assets in a single body, in any of the following:
	- investments in securities or money market instruments issued by that body and/or
	- deposits made with that body and/or
	- exposures arising from OTC derivative transactions undertaken with that body.

- The limit laid down in the first sentence of B) 1 shall be raised to 35% if the securities or money market instruments are issued or guaranteed by a Member State, by its local authorities, by an OECD member country or by public international bodies to which one or more Member States belong.
- The limit laid down in the first sentence of B) 1 is raised to 25% if the debt instruments are issued by a credit institution that has its registered office in a Member State and is subject to particular public supervision based on legal provisions for the protection of the investors in these debt instruments. In particular, the income from the issue of these debt instruments must be invested, in compliance with the legal provisions, in assets which throughout the term of the debt instruments provide adequate cover for the liabilities resulting from them, and which are primarily intended for the repayment of capital and interest that becomes due if the issuer defaults. If the Fund invests over 5% of its net assets in debt instruments within the meaning of B 5 above which are issued by a single issuer, then the total value of these investments cannot exceed 80% of the value of the net Fund assets.
- The securities and money market instruments specified in B(4) and (5) shall not be taken into consideration when applying the investment limit of 40% that is referred to in B(2).

The limits stated in B) 1–5 are not cumulative and therefore investments as per B) 1–5 in securities or money market instruments from a single issuer or in deposits with said issuer or in derivatives of same must never exceed 35% of the net fund assets.
Companies belonging to the same company group for the purposes of drawing up the consolidated accounts as defined in Directive 83/349/EEC or according to recognised international principles of accounting shall be regarded as a single issuer in the calculation of the investment limits provided for in B.1–6. Investments of the Fund in securities and money market instruments of a single group of companies together are not permitted to comprise 20% of its net assets.
- 
## Without prejudice to the provisions under B) 1–6, the Fund may, in accordance with the principle of risk diversification, invest up to 100% of its assets in securities and money market instruments of different issues that are issued or guaranteed by a Member State or its local authorities or by an OECD member country or by public international bodies to which one or more Member States belong, provided that (i) such securities belong to at least six different issues and (ii) no more than 30% of the net fund assets are invested in securities of a single issue.
- The Fund is permitted to acquire units in target funds provided that it invests no more than 20% of its net fund assets in the units of a single target fund. In the event that an umbrella fund is established to ensure the separation of liability for the assets of a sub-fund vis-à-vis third parties, this 20% applies to such sub-funds.
- Investments in units of target funds which are not UCITS are not permitted to exceed 30% of the Fund’s net assets. The investments of the Fund in target funds are not taken into account with regard to the limits stated in B) 1–7.
- a) The Management Company is not permitted to acquire any equities which carry voting rights for any of the investment funds qualifying as UCITS which it manages and which would permit it to exercise significant influence on the management of an issuer.
- Furthermore, the Fund is permitted to acquire in total up to:
	- 10% of the non-voting shares of a single issuer;
	- 10% of the bonds of a single issuer;
	- 25% of the units of a single target fund;
	- 10% of the money market instruments of a single issuer.


The investment limits given in the second, third and fourth item in the list need not be applied when making a purchase if the gross amount of the bonds or money market instruments or the net amount of the issued units cannot be calculated at the time of purchase.
Paragraphs a) and b) are not applied:
- to securities and money market instruments issued or guaranteed by a Member State or its local authorities;
- to the securities and money market instruments issued or guaranteed by an OECD Member State;
- to securities and money market instruments issued by an international organisation under public law to which one or more Member States belong;
- to shares held by the Fund in the capital of a company in a third country which invests its assets mainly in securities of issuers which are domiciled in said country, if based on the legal provisions of that country such a participation is the only possible way for the Fund to make investments in securities of issuers domiciled in that country. However, this exemption only applies on condition that in its investment policy the company in the third country state does not exceed the limits laid down in B) 1–6 and 8–10 a) and b). If the limits envisaged in B) 1 toB) 6 and B) 8 to B) 9 are exceeded, B) 12 shall apply mutatis mutandis.
- a) While observing the investment limits stated in B) 10 a) and b), the limits stated in B) 1–6 for investments in equities or bonds of a single issuer are permitted to be raised to a maximum of 20% if, according to the documentation of the UCITS, the objective of investment policy is to replicate an equity or bond index recognised by the Luxembourg supervisory authority. The index must meet the following requirements:
	- the composition of the index must be sufficiently diversified;
	- the index must provide an adequate benchmark for the market to which it refers;
	- the index must be published by appropriate means.


b) The limit specified under B 11. a) amounts to a maximum of 35%, if so justified on the basis of extraordinary market conditions, namely particularly on regulated markets on which certain securities and money market instruments are highly dominant. Investment up to this limit is only possible with a single issuer.
- a) The Fund is not required to adhere to the investment limits outlined here when exercising subscription rights linked to securities or money market instruments which form part of the net assets. Irrespective of its obligation to adhere to the principle of risk diversification, the Fund may deviate from B 1.-9 and 11 for a period of six months after it is officially listed and after another UCITS is absorbed.

b) If the Fund exceeds the limits in B 12. a) either inadvertently or due to the exercise of subscription rights, then the main goal of the Fund in its subsequent sales is to achieve the normalisation of the situation in accordance with the best interests of the investors.
13. a) Neither the Management Company, the Fund nor the Depositary are permitted to take up loans for the account of the Fund. However, the Fund may acquire foreign currency by means of a “back-to-back” loan.
b) Notwithstanding paragraph a), the Fund may take out loans of up to 10% of its net assets, provided that these are temporary loans.
- The Management Company or the Depositary is not permitted to grant loans or to stand surety for third parties on behalf of the Fund, regardless of the application of Section A). This does not impede the purchase by the Fund of not yet fully paid up securities, money market instruments or not yet fully paid up financial instruments mentioned in A.3–5.
- The Management Company or the Depositary is not permitted to undertake short sales of securities or money market instruments on behalf of the Fund.
- The Fund is permitted to hold liquid assets in the form of cash and regularly traded money market instruments of up to 49% of its net assets or to invest them as time deposits. These must in principle be of an ancillary nature.
- Further investment guidelines, techniques and instruments:
	- The Fund shall not invest in securities which feature unlimited liability.
	- The fund assets must not be invested in real estate, precious metals, certificates or merchandise.
	- Subject to the Depositary's agreement, the Management Company may apply further investment restrictions in order to comply with the conditions in those countries where units are to be offered for sale.
	- Securities lending transactions, repurchase agreements and securities transactions with repurchase rights may not be entered into.
	- Any portfolio commission (commission on target fund portfolios held in the portfolio by the Fund) from target funds accrues to the respective fund assets.



## Efficient portfolio management techniques
In accordance with CSSF Circular 13/559, supplemented by CSSF Circular 14/592, techniques may be used for the Fund in order to efficiently manage the portfolio. Of these, the Fund currently only uses derivative transactions that can be concluded in any form. Securities financing transactions are not currently used.

## Use of derivatives
Subject to a suitable risk management system, the Fund may invest in any derivatives that are derived from assets that may be acquired for the Fund, or from financial indices, interest rates, exchange rates or currencies. This includes, in particular, options, financial futures contracts and swaps, as well as combinations thereof. They may also be used as part of the investment strategy, in addition to hedging.
Trading in derivatives shall be conducted within the investment limits and provides for the efficient management of the fund assets while also regulating investment maturities and risks.

## Collateral management for OTC derivatives transactions
The Fund may contain collateral for transactions with OTC derivatives in order to reduce counterparty risk.
In order to secure obligations, the Fund may accept all collateral which corresponds to the rules of CSSF circulars 08/356, 11/512 and 13/559, supplemented by CSSF Circular 14/592.
In principle, the collateral for transactions with OTC derivatives, (excluding currency futures) transactions, must be provided in one of the following forms:
- liquid assets such as cash, short-term bank deposits, money market instruments pursuant to the definition in Directive 2007/16/EC of 19 March 2007, letters of credit and guarantees payable on first demand, which are issued by first-class credit institutions not connected to the counterparty, e.g. bonds issued by an OECD Member State or its regional bodies or by supranational institutions and authorities at community, regional or international level, or
- bonds which are issued or guaranteed by first-class issuers with an appropriate level of liquidity.

Collateral which is not in the form of cash must be issued by a legal entity which is not connected to the counterparty.
If collateral is provided in the form of cash and, as a result, a credit risk arises for the Fund in connection with the administrator of said collateral, this is subject to the 20% restriction as stipulated in Article 43 1 of the Law of 17 December 2010. In addition, such cash collateral may not be held in custody by the counterparty unless said collateral is protected from the consequences of a payment default by the counterparty.
Non-cash collateral may not be held in custody by the counterparty unless it is properly separated from the counterparty's own assets.
If collateral meets a series of criteria such as the standards for liquidity, valuation, the credit rating of the issuer, correlation and diversification, it may be offset against the gross commitment of the counterparty. If collateral is offset, its value may be reduced by a percentage rate as a result of the price volatility of the collateral (a “discount”) which may trigger, amongst other things, short-term fluctuations in the value of the commitment and the collateral.
The criteria for reasonable diversification with respect to the issuer concentration shall be considered to be met if the Fund receives a collateral basket for the efficient management of the portfolio or for transactions with OTC derivatives of which the maximum total value of the open positions in relation to a specific issuer does not exceed 20% of the net asset value. If the Fund has various counterparties, the various (collateral baskets) should be aggregated in order to calculate the 20% limit for the total value of the open positions in relation to a single issuer.
The discounts applied to collateral are influenced either by:
- the credit rating of the counterparty;
- the liquidity of the collateral;
- the collateral's price volatility;
- the credit rating of the issuer; and/or
- the country or the market on which the collateral is traded.

To adequately consider the risks associated with the relevant (collateral) the Management Company will determine whether the value of the required collateral has to be increased by a surcharge or whether a conservative surcharge (haircut) must be made on the value of the relevant collateral. The more the value of the collateral fluctuates, the higher the surcharge is likely to be.
The Board of Directors of the Management Company is going to issue an internal regulation which will set out the details of the aforementioned requirements and values, in particular regarding the permitted types of collateral, the surcharges and discounts to be applied to the respective collateral, and the investment policy for cash that has been assigned as collateral. This regulation will be assessed by the Board of Directors of the Management Company on a regular basis and amended as applicable.
At present, the following requirements and applicable premiums and haircuts for the respective collateral have been specified by the Management Company:
- 
### Permitted collateral
	- Cash deposits/call money with daily availability in EUR, USD, CHF, JPY and GBP or in the corresponding fund currency. The outsourcing bank must have a minimum rating of A or higher;
	- government bonds, supranational bonds, state-guaranteed bonds and bonds of German federal states;
	- corporate bonds;
	- covered bonds in accordance with the regulations of Germany (German Pfandbriefe), Denmark, Finland, France, Italy, Luxembourg, Norway and Sweden;
	- bonds in general: maximum remaining term is not restricted, but there are higher haircuts (see below);
	- ordinary and preferential shares from a valid index (see Annex A of the internal regulation: list of permitted indices).


Securities must be in one of the following currencies: EUR, USD, CHF, JPY or GBP. The counterparty and issuer of the collateral may not belong to the same group.
- 
### Non-permitted collateral
	- Structured products (e.g. embedded options, coupons and notionals depending on a reference asset or trigger, stripped bonds, convertible bonds);
	- securitisations (e.g. ABS, CDO);
	- GDRs and ADRs Global Depositary Receipts (GDRs) and American Depositary Receipts (ADRs)

- 
### Quality requirements

The issue rating (lowest of S&P, Moody’s or Fitch) for bonds and the issuer rating for shares must be within investment grade. (stricter requirements often apply here, e.g. Rating AA, potential exceptions for existing funds:
In the case of funds which have no collateral with a minimum rating of AA, a reduction of the minimum rating is possible within the range of the investment grade (at least equivalent to BBB-). In this case, higher haircuts must be used.
Collateral has to be measurable and liquid. Indicators of liquidity are:
- Bid-ask spreads;
- Existence of broker quotes;
- Trade volume;
- Quotes' time stamp/up-to-dateness.

The aforementioned indicators must be shown on freely accessible Bloomberg websites. The issuers have to be legally independent from the counterparty.
- 
### Quantity requirements
- Concentration risks involved with existing collateral are to be avoided or reduced using the following measures/limits:
	- the proportion for each sector and country (outside the EURO zone) of the Fund must be at most 30% of total collateral for each counterparty;
	- the nominal amount for bonds must not exceed 10% of the issue volume for each fund and for all counterparties;
	- the volume of shares must not exceed 50% of the average daily volume (measured against the last 30 days on the main stock exchange) and 1% of market capitalisation.


AAA government bonds are not subject to the aforementioned limits.
- HaircutWith regard to the fact that CSSF Circular 11/512 provides for the implementation of bullet points 2 and 3 of Box 26 of the ESMA 10-788 Guidelines “for the valuation of the collateral presenting a significant risk of value fluctuation, UCITS should apply prudent discount rates”, the Management Company has specified discounts for the valuation of different asset classes.

The currently defined haircuts are as follows:
- for shares: 25%.
- for cash in a foreign currency: 4%.
- For government bonds and covered bonds depending on the remaining term:

| Remaining term | Haircut |
| --- | --- |
| 0 – 2 years | 1% |
| 2 – 5 years | 2% |
| 5 – 10 years | 3% |
| > 10 years | 5% |

- Corporate bonds 15%.

The Management Company shall regularly review the specified haircuts in order to determine whether these values are still appropriate in light of current market conditions or whether the values need to be adjusted.
The Management Company (or its representatives) value(s) the collateral received on behalf of the Fund. If the value of the collateral already granted appears to be insufficient in relation to the amount to be covered, the counterparty must provide additional collateral very quickly. If the value is adequate, the exchange rate or market risks associated with the assets accepted as collateral will be taken into consideration by collateral margins.
The Fund will ensure that its collateral rights can be enforced if an event requires the exercise thereof, i.e. the collateral must be available in such a form, either directly or via an intermediary of a first-class financial institution, or a wholly-owned subsidiary of said institution that allows the Fund to acquire or value assets provided as collateral if the counterparty fails to meet its obligations to return the loaned securities.
Throughout the duration of the agreement, collateral may not be disposed of, provided as collateral in another form or pledged unless the Fund has other means of coverage.
If a fund accepts collateral for at least 30% of its assets, it will check the associated risk including by way of regular stress tests, the effects of changes in the market value and the liquidity of the collateral under normal and exceptional conditions.
- 
## Risk management procedure:

A risk management procedure is used to allow the Management Company to monitor and measure the risk which is associated with the investment positions of the Fund as well as their respective share in the overall risk profile of the net fund assets in accordance with CSSF Circular 11/512 (or a circular to replace it or add to it). With regard to derivatives, a procedure shall be applied here enabling a precise and independent valuation of the risk associated with derivatives.
The Management Company shall ensure for the Fund that the overall risk associated with derivatives does not exceed the total value of the net fund assets. The calculation of this risk shall take into account the market value of the underlying assets, the risk of default on the part of the counterparty, future market fluctuations and the liquidation period of the positions.
As part of its investment strategy, the Fund may invest in derivatives within the limits set out above in B) 6 of this Article to the extent that the overall risk for the underlying assets does not exceed the investment limits as per B 1.–6 above. If a Fund invests in index-based derivatives, these investments shall not be considered in the investment limits as per B) 1–6. above. A derivative embedded in a security or money market instrument must be taken into account with regard to compliance with the provisions of this section D.

Translation (ENDE, 2022-07-01):
# Artikel 4 - Allgemeine Richtlinien für die Anlagepolitik und Anlagegrenzen
- Die Verwaltungsgesellschaft kann unter Beachtung der im Anhang des Verkaufsprospekts„Fondsübersicht“ festgelegten Anlagepolitik in bestimmte Anlagen investieren. Diese Anlagen des Fondsvermögens dürfen ausschließlich bestehen aus:
- Wertpapieren und Geldmarktinstrumenten:
	- die an einem geregelten Markt (wie in der Richtlinie 2004/39/EU des Europäischen Parlamentes und des Rates vom 21. April 2004 über MiFID definiert) gehandelt werden;
	- die an einem anderen geregelten Markt eines Mitgliedstaates der EU, der anerkannt, für das Publikum offen und dessen Funktionsweise ordnungsgemäß ist, gehandelt werden;
	- die an einer Wertpapierbörse eines Drittlandes amtlich notiert oder an einem anderen geregelten Markt eines Drittlandes, der anerkannt, für das Publikum offen und dessen Funktionsweise ordnungsgemäß ist, gehandelt werden (als Drittländer sind dabei solche Länder zu verstehen, die in Nord- oder Südamerika, Australien einschließlich Ozeanien, Afrika, Asien und/ oder Europa liegen und nicht Mitgliedsstaaten der EU sind);
	- aus Neuemissionen, sofern die Emissionsbedingungen die Verpflichtung enthalten, dass die Zulassung zur amtlichen Notierung an einer Wertpapierbörse oder an einem anderen geregelten Markt, der anerkannt, für das Publikum offen und dessen Funktionsweise ordnungsgemäß ist, beantragt wird und die Zulassung spätestens vor Ablauf eines Jahres nach der Emission erlangt wird.

- Sichteinlagen oder kündbare Einlagen mit einer Laufzeit von höchstens 12 Monaten bei qualifizierten Kreditinstitutionen, sofern das betreffende Kreditinstitut seinen Sitz in einem Mitgliedstaat der EU hat oder falls der Sitz des Kreditinstitutes sich in einem OECD- und GAFI- Mitgliedstaat befindet, das Kreditinstitut entsprechenden Aufsichtsbestimmungen unterliegt welche nach Auffassung der CSSF denjenigen des Gemeinschaftsrechtes gleichwertig sind.
- 	Abgeleiteten Finanzinstrumenten („Derivate“) einschließlich gleichwertiger bar abgerechneter Instrumente, die an einem unter A) 1. erster, zweiter und dritter Gedankenstrich bezeichneten geregelten Markt gehandelt werden, und/oder abgeleiteten Finanzinstrumenten, die nicht an einer Börse gehandelt werden („OTC-Derivaten“), sofern:
	- es sich bei den Basiswerten um Instrumente im Sinne des Absatzes A) oder um Finanzindizes, Zinssätze, Wechselkurse oder Währungen handelt, in die der Fonds gemäß seinen Anlagezielen investieren darf;
	- die Gegenparteien bei Geschäften mit OTC-Derivaten einer behördlichen Aufsicht unterliegende erstklassige Institute der Kategorien sind, die von der CSSF zugelassen wurden; und
	- die OTC-Derivate einer zuverlässigen und überprüfbaren Bewertung auf Tagesbasis unterliegen und jederzeit auf Initiative des Fonds zum angemessenen Zeitwert veräußert, liquidiert oder durch ein Gegengeschäft glattgestellt werden können.

- Geldmarktinstrumenten, die nicht auf einem geregelten Markt gehandelt werden und die unter die Definition des Artikel 1 des Gesetzes vom 17. Dezember 2010 fallen, sofern die Emission oder der Emittent dieser Instrumente bereits Vorschriften über den Einlagen- und den Anlegerschutz unterliegt, und vorausgesetzt sie werden:
	- von einer zentralstaatlichen, regionalen oder lokalen Körperschaft oder der Zentralbank, der Europäischen Union oder der Europäischen Investitionsbank, einem OECD- Mitgliedstaatoder, sofern dieser ein Bundesstaat ist, einem Gliedstaat der Föderation oder von einer internationalen Einrichtung öffentlich-rechtlichen Charakters, der mindestens ein Mitgliedstaat angehört, begeben oder garantiert;

- von einem Unternehmen begeben, dessen Wertpapiere auf den unter A) 1. bezeichneten geregelten Märkten gehandelt werden;
- von einem Institut, das gemäß den im Gemeinschaftsrecht festgelegten Kriterien einer behördlichen Aufsicht unterstellt ist, oder einem Institut, das Aufsichtsbestimmungen, die nach Auffassung der CSSF mindestens so streng sind wie die des Gemeinschaftsrechts, unterliegt und diese einhält, begeben oder garantiert,
- von anderen Emittenten begeben, die einer Kategorie angehören, die von der CSSF zugelassen wurde, sofern für Anlagen in diesen Instrumenten Vorschriften für den Anlegerschutz gelten, die denen des ersten, des zweiten oder des dritten Gedankenstrichs gleichwertig sind und sofern es sich bei den Emittenten entweder um ein Unternehmen mit einem Eigenkapital von mindestens 10 Mio. EUR, das seinen Jahresabschluss nach den Vorschriften der Richtlinie 78/660/EWG erstellt und veröffentlicht, oder um einen Rechtsträger, der innerhalb einer eine oder mehrere börsennotierte Gesellschaften umfassenden Unternehmensgruppe für die Finanzierung dieser Gruppe zuständig ist, oder um einen Rechtsträger handelt, der die wertpapiermäßige Unterlegung von Verbindlichkeiten durch Nutzung einer von einer Bank eingeräumten Kreditlinie finanzieren soll.
- Anteilen an Zielfonds, die folgender Definition entsprechen („Zielfonds“): OGAW gemäß EU- Richtlinie 2009/65 oder OGA im Sinne von Artikel 1, Absatz 2, Punkte a) und b) der EU-Richtlinie 2009/65, mit Sitz in einem Mitgliedstaat oder einem Drittstaat, sofern:
- diese OGA nach Rechtsvorschriften zugelassen wurden, die sie einer behördlichen Aufsicht unterstellen, welche nach Auffassung der CSSF gleichwertig ist, und ausreichende Gewähr für die Zusammenarbeit zwischen den Behörden besteht; das Schutzniveau der Anteilseigner der OGA dem Schutzniveau der Anteilseigner eines OGAW gleichwertig ist und insbesondere die Vorschriften für die getrennte Verwahrung des Sondervermögens, die Kreditaufnahme, die Kreditgewährung und Leerverkäufe von Wertpapieren und Geldmarktinstrumenten den Anforderungen der Richtlinie 2009/65 gleichwertig sind;
- die Geschäftstätigkeit der OGA Gegenstand von Halbjahres- und Jahresberichten ist, die es erlauben, sich ein Urteil über das Vermögen und die Verbindlichkeiten, die Erträge und die Transaktionen im Berichtszeitraum zu bilden; und
- der OGAW oder der OGA, dessen Anteile erworben werden sollen, nach seinen Vertragsbedingungen bzw. seiner Satzung insgesamt höchstens 10 % seines Nettofondsvermögens in Anteile anderer OGAW oder OGA anlegen darf.
- Jedoch kann der Fonds höchstens 10 % seines Nettofondsvermögens in andere als die unter A)1. bis 4. genannten Wertpapiere und Geldmarktinstrumente anlegen.
- Der Fonds darf daneben flüssige Mittel und Festgelder halten.

Das Fondsvermögen wird unter Beachtung des Grundsatzes der Risikostreuung nach den nachfolgend beschriebenen anlagepolitischen Grundsätzen und innerhalb der Anlagebeschränkungen gemäß diesem Artikel des Verwaltungsreglements angelegt.
- Folgende Anlagebeschränkungen werden auf das Nettofondsvermögen angewendet:
	- Der Fonds darf höchstens 10 % seines Nettofondsvermögens in Wertpapieren oder Geldmarktinstrumenten ein und desselben Emittenten anlegen. Das Halten von flüssigen Mitteln ist von dieser Grenze nicht betroffen. Der Fonds darf höchstens 20 % seines Nettofondsvermögens in Einlagen bei ein und derselben Einrichtung anlegen. Das Ausfallrisiko bei Geschäften des Fonds mit OTC-Derivaten darf folgende Sätze nicht überschreiten:
		- wenn die Gegenpartei ein qualifiziertes Kreditinstitut gemäß Definition unter A) 2. ist, 10 %;
		- und ansonsten 5 % des Nettofondsvermögens.


- Der Gesamtwert der Wertpapiere und Geldmarktinstrumente der Emittenten, bei denen der Fonds mehr als 5 % seines Nettofondsvermögens anlegt, darf 40 % des Wertes seines Nettofondsvermögens nicht überschreiten. Diese Begrenzung findet keine Anwendung auf Einlagen und auf Geschäfte mit OTC-Derivaten, die mit Finanzinstituten getätigt werden, welche einer behördlichen Aufsicht unterliegen.
- Ungeachtet der Einzelobergrenzen unter B) 1., darf der Fonds bei ein und derselben Einrichtung höchstens 20 % seines Nettofondsvermögens in einer Kombination aus:
	- von dieser Einrichtung begebenen Wertpapieren oder Geldmarktinstrumenten und/oder
	- Einlagen bei dieser Einrichtung und/oder
	- von dieser Einrichtung erworbenen OTC-Derivaten investieren.

- Die Obergrenze unter B) 1., erster Satz wird auf 35 % angehoben, wenn die Wertpapiere oder Geldmarktinstrumente von einem Mitgliedstaat oder seinen Gebietskörperschaften, von einem OECD- Mitgliedstaat oder von internationalen Einrichtungen öffentlich-rechtlichen Charakters, denen mindestens ein Mitgliedstaat angehört, begeben oder garantiert werden.
- Die Obergrenze unter B) 1., erster Satz wird auf 25 % angehoben, wenn die Schuldverschreibungen von einem Kreditinstitut mit Sitz in einem Mitgliedstaat begeben werden, das aufgrund gesetzlicher Vorschriften zum Schutz der Inhaber dieser Schuldverschreibungen einer besonderen öffentlichen Aufsicht unterliegen. Insbesondere müssen die Erträge aus der Emission dieser Schuldverschreibungen gemäß den gesetzlichen Vorschriften in Vermögenswerte angelegt werden, die während der gesamten Laufzeit der Schuldverschreibungen die sich daraus ergebenden Verbindlichkeiten ausreichend decken und vorrangig für die beim Ausfall des Emittenten fällig werdende Rückzahlung des Kapitals und der Zinsen bestimmt sind. Legt der Fonds mehr als 5 % seines Nettofondsvermögens in Schuldverschreibungen im Sinne des vorstehenden Absatzes B 5. an, die von ein und demselben Emittenten begeben werden, so darf der Gesamtwert dieser Anlagen 80 % des Wertes des Nettofondsvermögens nicht überschreiten.
- Die unter B) 4. und 5. genannten Wertpapiere und Geldmarktinstrumente werden bei der Anwendung der unter B) 2. vorgesehenen Anlagegrenze von 40 % nicht berücksichtigt.

Die unter B) 1. bis 5. genannten Grenzen dürfen nicht kumuliert werden; daher dürfen gemäß
B) 1. bis 5. getätigte Anlagen in Wertpapiere oder Geldmarktinstrumente ein und desselben Emittenten oder in Einlagen bei diesen Emittenten oder in Derivate desselben in keinem Fall 35
% des Nettofondsvermögens überschreiten.
Gesellschaften, die im Hinblick auf die Erstellung des konsolidierten Abschlusses im Sinne der Richtlinie 83/349/EWG oder nach den anerkannten internationalen Rechnungslegungsvorschriften derselben Unternehmensgruppe angehören, sind bei der Berechnung der vorgesehenen Anlagegrenzen unter B) 1. bis 6. als ein einziger Emittent anzusehen. Die Anlagen des Fonds in Wertpapiere und Geldmarktinstrumente ein und derselben Unternehmensgruppe dürfen zusammen 20 % seines Nettofondsvermögens erreichen.
- 
## Unbeschadet der Bestimmungen gemäß B) 1. bis 6. darf der Fonds, nach dem Grundsatz der Risikostreuung, bis zu 100 % seines Fondsvermögens in Wertpapieren und Geldmarktinstrumenten verschiedener Emissionen anlegen, die von einem Mitgliedstaat oder seinen Gebietskörperschaften oder von einem OECD-Staat oder von internationalen Organismen öffentlich-rechtlichen Charakters, denen ein oder mehrere Mitgliedstaaten angehören, begeben oder garantiert werden, vorausgesetzt, dass (i) solche Wertpapiere im Rahmen von mindestens sechs verschiedenen Emissionen begeben worden sind und

(ii) in Wertpapieren aus ein und derselben Emission nicht mehr als 30 % des Nettovermögens des Fonds angelegt werden.
- Der Fonds darf Anteile an Zielfonds erwerben, sofern er höchstens 20 % seines Netto- Fondsvermögens in Anteile ein und desselben Zielfonds anlegt. Sofern die Haftungstrennung des Vermögens eines Teilfonds von einem Umbrella Fonds gegenüber Dritten sichergestellt ist, gelten diese 20 % für solche Teilfonds.
- Anlagen in Anteilen von Zielfonds die keine OGAW sind, dürfen 30 % des Netto- Fondsvermögens des Fonds nicht übersteigen. Die Anlagewerte des Fonds in Zielfonds werden in Bezug auf die unter B) 1. bis 7. aufgeführten Obergrenzen nicht berücksichtigt.
- a) Die Verwaltungsgesellschaft darf für keine der von ihr verwalteten Investmentfonds, die sich als OGAW qualifizieren, Aktien erwerben, die mit einem Stimmrecht verbunden sind, das es ihr ermöglicht, einen nennenswerten Einfluss auf die Geschäftsführung eines Emittenten auszuüben.
- Ferner darf der Fonds höchstens erwerben:
	- 10 % der stimmrechtslosen Aktien ein und desselben Emittenten;
	- 10 % der Schuldverschreibungen ein und desselben Emittenten;
	- 25 % der Anteile ein und desselben Zielfonds;
	- 10 % der Geldmarktinstrumente ein und desselben Emittenten.


Die unter dem zweiten, dem dritten und dem vierten Gedankenstrich vorgesehenen Anlagegrenzen brauchen beim Erwerb nicht eingehalten zu werden, wenn sich der Bruttobetrag der Schuldtitel oder der Geldmarktinstrumente oder der Nettobetrag der ausgegebenen Anteile zum Zeitpunkt des Erwerbs nicht berechnen lässt.
Die Absätze a) und b) werden nicht angewendet:
- auf Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die von einem Mitgliedstaat oder dessen öffentlichen Gebietskörperschaften begeben oder garantiert werden;
- auf die von einem OECD-Mitgliedstaat begebenen oder garantierten Wertpapiere und Geldmarktinstrumente;
- auf Wertpapiere und Geldmarktinstrumente, die von internationalen Organismen öffentlich- rechtlichen Charakters begeben werden, denen ein oder mehrere Mitgliedstaaten an-gehören;
- auf Aktien, die der Fonds an dem Kapital einer Gesellschaft eines Drittstaates besitzt, die ihr Vermögen im Wesentlichen in Wertpapieren von Emittenten anlegt, die in diesem Staat ansässig sind, wenn eine derartige Beteiligung für den Fonds aufgrund der Rechtsvorschriften dieses Staates die einzige Möglichkeit darstellt, Anlagen in Wertpapieren von Emittenten dieses Staates zu tätigen. Diese Ausnahmeregelung gilt jedoch nur unter der Voraussetzung, dass die Gesellschaft des Drittstaates in ihrer Anlagepolitik die unter B) 1. bis 6. und 8. bis 10.
	- und b) festgelegten Grenzen nicht überschreitet. Bei Überschreitungen der unter B 1. bis 6 und 8. bis 9. vorgesehenen Grenzen findet 12. sinngemäß Anwendung.

- a) Unter Beachtung der in B) 10. a) und b) genannten Anlagegrenzen dürfen die unter B 1. bis6. genannten Obergrenzen für die Investition in Aktien oder Schuldtitel ein und desselben Emittenten auf maximal 20 % angehoben werden, wenn aus den Unterlagen des OGAW Ziel der Anlagepolitik ist, einen von der luxemburgischen Aufsichtsbehörde anerkannten Aktien- und Schuldtitelindex nachzubilden. Der Index muss dabei folgende Voraussetzungen erfüllen:
- die Zusammensetzung des Index muss hinreichend diversifiziert sein,
- der Index muss eine adäquate Bezugsgrundlage für den Markt darstellen, auf den er sich bezieht,
- der Index muss in angemessener Weise veröffentlicht werden.
- Die unter B 11. a) festgelegte Grenze beträgt maximal 35 %, sofern dies aufgrund außergewöhnlicher Marktbedingungen gerechtfertigt ist, und zwar insbesondere auf geregelten Märkten, auf denen bestimmte Wertpapiere und Geldmarktinstrumente stark dominieren. Eine Anlage bis zu dieser Höchstgrenze ist nur bei einem einzigen Emittenten möglich.
- a) Der Fonds braucht die hier vorgesehenen Anlagegrenzen bei Ausübung von Bezugsrechten, die an Wertpapiere oder Geldmarktinstrumente geknüpft sind, die Teil seines Nettofondsvermögens sind, nicht einzuhalten. Unbeschadet seiner Verpflichtung, auf die Einhaltung des Grundsatzes der Risikostreuung zu achten, kann der Fonds während eines Zeitraums von sechs Monaten nach seiner Zulassung und nach der Aufnahme eines anderen OGAW, von den Punkten B 1. bis 9. und 11. abweichen.

b) Werden die in B 12. a) genannten Grenzen vom Fonds unbeabsichtigt oder infolge der Ausübung der Bezugsrechte überschritten, so hat dieser bei seinen Verkäufen als vorrangiges Ziel, die Normalisierung dieser Lage unter der Berücksichtigung der Interessen der Anleger anzustreben.
13. a) Weder die Verwaltungsgesellschaft, der Fonds, noch die Verwahrstelle dürfen für Rechnung des Fonds Kredite aufnehmen. Der Fonds darf jedoch Fremdwährung durch ein „Back-to-Back“ Darlehen erwerben.
b) Abweichend von Absatz a) kann der Fonds Kredite bis zu 10 % seines Nettofondsvermögens, sofern es sich um vorübergehende Kredite handelt, aufnehmen.
- Die Verwaltungsgesellschaft oder die Verwahrstelle darf für Rechnung des Fonds keine Kredite gewähren oder für Dritte als Bürge einstehen, unbeschadet der Anwendung des Abschnitts A). Dies steht dem Erwerb von noch nicht voll eingezahlten Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten oder unter 3. bis 5. unter A. genannten, noch nicht voll eingezahlten Finanzinstrumenten durch den Fonds nicht entgegen.
- Die Verwaltungsgesellschaft oder die Verwahrstelle dürfen für Rechnung des Fonds keine Leerverkäufe von Wertpapieren oder Geldmarktinstrumenten tätigen.
- Der Fonds kann flüssige Mittel in Form von Barguthaben und regelmäßig gehandelten Geldmarktinstrumenten in Höhe von bis zu maximal 49 % seines Nettofondsvermögens halten oder als Festgelder anlegen. Diese sollen grundsätzlich akzessorischen Charakter haben.
- Weitere Anlagerichtlinien, Techniken und Instrumente:
	- Der Fonds wird nicht in Wertpapiere investieren, die eine unbegrenzte Haftung zum Gegenstand haben.
	- Das Fondsvermögen darf nicht in Immobilien, Edelmetalle, Zertifikate auf Edelmetalle oder Waren angelegt werden.
	- Die Verwaltungsgesellschaft kann mit Einverständnis der Verwahrstelle weitere Anlagebeschränkungen vornehmen, um den Bedingungen in jenen Ländern zu entsprechen, in denen Anteile vertrieben werden sollen.
	- Wertpapierdarlehensgeschäfte, Pensionsgeschäfte und Wertpapiergeschäfte mit Rückkaufsrecht dürfen nicht getätigt werden.
	- Etwaige Bestandsprovisionen (Provisionen auf Zielfondsbestände, die der Fonds im Portfolio hält) von Zielfonds fließen dem Fondsvermögen zu.



## Techniken für eine effiziente Portfolioverwaltung
Gemäß CSSF-Rundschreiben 13/559, ergänzt durch das CSSF-Rundschreiben 14/592, dürfen für den Fonds Techniken für eine effiziente Portfolioverwaltung genutzt werden. Von diesen nutzt der Fonds aktuell ausschließlich Derivategeschäfte, die in jedweder Form abgeschlossen werden können. Wertpapierfinanzierungsgeschäfte werden derzeit nicht eingesetzt.

## Einsatz von Derivaten
Der Fonds kann – vorbehaltlich eines geeigneten Risikomanagementsystems – in jeglichen Derivaten investieren, die von Vermögensgegenständen, die für den Fonds erworben werden dürfen, oder von Finanzindizes, Zinssätzen, Wechselkursen oder Währungen abgeleitet sind. Hierzu zählen insbesondere Optionen, Finanzterminkontrakte und Swaps sowie Kombinationen hieraus. Diese können nicht nur zur Absicherung genutzt werden, sondern können einen Teil der Anlagestrategie darstellen.
Der Handel mit Derivaten wird im Rahmen der Anlagegrenzen eingesetzt und dient der effizienten Verwaltung des Fondsvermögens sowie zum Laufzeiten- und Risikomanagement der Anlagen.

## Sicherheitenverwaltung für Geschäfte mit OTC-Derivaten
Der Fonds kann bei Geschäften mit OTC Derivaten zur Reduzierung des Gegenparteirisikos Sicherheiten erhalten.
Zur Sicherung der Verpflichtungen kann der Fonds sämtliche Sicherheiten akzeptieren, die den Regelungen der CSSF-Rundschreiben 08/356, 11/512 und 13/559, ergänzt durch das CSSF- Rundschreiben 14/592, entsprechen.
Grundsätzlich sind Sicherheiten für Geschäfte mit OTC-Derivaten (außer Währungstermingeschäften) in einer der folgenden Formen zu stellen:
- liquide Vermögenswerte wie Barmittel, kurzfristige Bankeinlagen, Geldmarktinstrumente gemäß Definition in Richtlinie 2007/16/EG vom 19. März 2007, Akkreditive und Garantien auf erstes Anfordern, die von erstklassigen, nicht mit dem Kontrahenten verbundenen Kreditinstituten ausgegeben werden, beziehungsweise von einem OECD-Mitgliedstaat oder dessen Gebietskörperschaften oder von supranationalen Institutionen und Behörden auf kommunaler, regionaler oder internationaler Ebene begebene Anleihen oder
- Anleihen, die von erstklassigen Emittenten mit angemessener Liquidität begeben oder garantiert werden.

Sicherheiten, die nicht in Form von Barmitteln gestellt werden, müssen von einer juristischen Person begeben worden sein, die nicht mit dem Kontrahenten verbunden ist.
Wird die Sicherheit in Form von Barmitteln zur Verfügung gestellt und besteht dadurch für den Fonds gegenüber dem Verwalter dieser Sicherheit ein Kreditrisiko, unterliegt dieses der in Artikel 43 Absatz 1 des Gesetzes vom 17. Dezember 2010 angegebenen 20%-Beschränkung. Außerdem darf die Verwahrung einer solchen Barsicherheit nicht durch den Kontrahenten erfolgen, es sei denn, sie ist rechtlich vor den Folgen eines Zahlungsausfalls des Kontrahenten geschützt.
Die Verwahrung von unbaren Sicherheiten darf nicht durch den Kontrahenten erfolgen, es sei denn, sie werden in geeigneter Weise vom eigenen Vermögen des Kontrahenten getrennt.
Erfüllt eine Sicherheit eine Reihe von Kriterien wie etwa die Standards für Liquidität, Bewertung, Bonität des Emittenten, Korrelation und Diversifizierung, kann sie gegen das Brutto- Engagement des Kontrahenten aufgerechnet werden. Wird eine Sicherheit aufgerechnet, kann sich in Abhängigkeit der Preisvolatilität des Wertpapiers ihr Wert um einen Prozentsatz (ein „Abschlag“)
verringern, der u.a. kurzfristige Schwankungen im Wert des Engagements und der Sicherheit auffangen soll.
Das Kriterium der angemessenen Diversifizierung im Hinblick auf Emittentenkonzentration wird als erfüllt betrachtet, wenn der Fonds von einer Gegenpartei bei der effizienten Portfolioverwaltung oder bei Geschäften mit OTC-Derivaten einen Sicherheitskorb (Collateral Basket) erhält, bei dem der maximale Gesamtwert der offenen Positionen gegenüber einem bestimmten Emittenten 20 % des Nettoinventarwertes nicht überschreitet. Wenn der Fonds unterschiedliche Gegenparteien hat, sollten die verschiedenen Sicherheitenkörbe aggregiert werden, um die 20 % Grenze für den Gesamtwert der offenen Positionen gegenüber eines einzelnen Emittenten zu berechnen.
Die auf die Sicherheiten angewendeten Abschläge orientieren sich dabei entweder an:
- der Kreditwürdigkeit des Kontrahenten;
- der Liquidität der Sicherheiten;
- deren Preisvolatilität;
- der Bonität des Emittenten; und/oder
- dem Land bzw. Markt, an dem die Sicherheit gehandelt wird.

Um die Risiken, die mit der jeweiligen Sicherheit (Collateral) einhergehen, hinreichend zu berücksichtigen, bestimmt die Verwaltungsgesellschaft, ob der Wert der zu verlangenden Sicherheit zusätzlich um einen Aufschlag zu erhöhen ist bzw. ob auf den Wert der fraglichen Sicherheit ein angemessener, konservativ bemessener Abschlag (haircut) vorzunehmen ist. Je stärker der Wert der Sicherheit schwanken kann, desto höher fällt der Abschlag aus.
Der Vorstand der Verwaltungsgesellschaft trifft eine interne Regelung, die die Einzelheiten über die oben dargestellten Anforderungen und Werte, insbesondere über die zulässigen Arten von Sicherheiten, die auf die jeweilige Sicherheit anzuwendenden Auf- und Abschläge sowie Anlagepolitik für die Barmittel, die als Sicherheiten überlassen wurden, bestimmt. Diese Regelung wird vom Vorstand auf regelmäßiger Basis überprüft und ggf. angepasst.
Derzeit wurden seitens der Verwaltungsgesellschaft folgende Anforderungen sowie anzuwendende Auf- und Abschläge für die jeweilige Sicherheit bestimmt:
- 
### Zulässige Collaterals
	- Barsicherheiten Callgelder mit täglicher Verfügbarkeit in EUR, USD, CHF, JPY und GBP oder in entsprechender Fondswährung. Die Auslagerungsbank muss ein Mindestrating von A oder besser aufweisen;
	- Staatsanleihen, Anleihen von Supra Nationals, Staatsgarantierte Anleihen und Anleihen deutscher Bundesländer;
	- Corporate Bonds;
	- Covered Bonds gemäß den Regulierungsvorschriften der Länder Deutschland (deutsche Pfandbriefe), Dänemark, Finnland, Frankreich, Italien, Luxemburg, Norwegen, Schweden;
	- Anleihen allgemein: maximale Restlaufzeit nicht beschränkt, aber höhere Haircuts (siehe unten);
	- Stamm- und Vorzugsaktien aus einem zulässigen Index (siehe Appendix A der internen Regelung: Liste der zulässigen Indizes).


Wertpapiere müssen eine der folgenden Währungen haben: EUR, USD, CHF, JPY oder GBP. Kontrahent und Emittent der Sicherheiten dürfen nicht demselben Konzern angehören.
- 
### Unzulässige Collaterals
	- Strukturierte Produkte (z.B. eingebettete Optionen, Coupon und Notional in Abhängigkeit von einem Referenz Asset oder Trigger, Stripped Bonds, Convertible Bonds);

- Verbriefungen (e.g. ABS, CDO);
- GDRs und ADRs Global Depositary Receipts (GDRs) und American Depositary Receipts (ADRs)
- 
### Qualitätsanforderungen

Das Emissions-Rating (niedrigstes von S&P, Moodys oder Fitch) für Anleihen bzw. das Emittenten- Rating bei Aktien muss im Investment Grade Bereich liegen. (häufig sind hier strengere Anforderungen zu finden, z.B. Rating AA, Ausnahmen für best. Fonds möglich:
Für Fonds, in denen keine Sicherheiten mit einem Mindestrating von AA zur Verfügung stehen, ist eine Senkung des Mindestratings innerhalb des Investmentgrade – Bereiches (mindestens äquivalent zu BBB-) zulässig. Es sind dann höhere Haircuts zu verwenden.
Collaterals müssen bewertbar und liquide sein. Indikatoren für Liquidität sind:
- Bid-ask-Spreads;
- Existenz von Broker Quotes;
- Handelsvolumen;
- Zeitstempel bzw. Aktualität von Quotes.

Die o.g. Indikatoren müssen auf frei verfügbaren Bloomberg-Seiten ersichtlich sein. Die Emittenten müssen rechtlich unabhängig vom Kontrahenten sein.
- 
### Quantitätsanforderungen
- Konzentrationsrisiken im Collateralbestand sollen durch folgende Maßnahmen/Limite vermieden bzw. verringert werden:
	- der Anteil pro Sektor und Land (außerhalb EURO Zone) darf im Fonds pro Kontrahent maximal 30 % des Gesamt-Collaterals ausmachen;
	- das Nominal bei Anleihen darf pro Fonds kontrahentenübergreifend 10 % des Emissionsvolumens nicht überschreiten;
	- das Volumen bei Aktien darf 50 % des durchschnittlichen Tagesvolumens (gemessen an den letzten 30 Tagen an der Hauptbörse) und 1 % der Marktkapitalisierung nicht überschreiten.


AAA-Staatsanleihen sind den o.g. Limiten nicht unterworfen.
- HaircutHinsichtlich der Tatsache, dass das CSSF Rundschreiben 11/512 die Umsetzung der Punkte 2 und 3 aus Box 26 der ESMA 10-788 Guidelines „for the valuation of the collateral presenting a significant risk of value fluctuation, UCITS should apply prudent discount rates“ vorsieht, hat die Verwaltungsgesellschaft discounts zur Bewertung verschiedener Asset-Klassen festgelegt.

Die aktuell festgelegten Haircuts ergeben sich wie folgt:
- Bei Aktien 25 %.
- Bei Cash in Fremdwährung 4 %.
- Bei Staatsanleihen und Covered Bonds in Abhängigkeit von der Restlaufzeit:

| RLZ | Haircut |
| --- | --- |
| 0 – 2 Jahre | 1 % |
| 2 - 5 Jahre | 2 % |
| 5 - 10 Jahre | 3 % |
| > 10 Jahre | 5 % |

- Corporate Bonds 15 %.

Die Verwaltungsgesellschaft wird die festgelegten Haircuts regelmäßig überprüfen um festzustellen, ob diese Werte angesichts der bestehenden Marktverhältnisse noch angemessen sind oder ob ggf. Anpassungen der Werte notwendig erscheinen.
Die Verwaltungsgesellschaft (oder ihre Vertreter) nimmt täglich für Rechnung des Fonds eine Bewertung der erhaltenen Sicherheiten vor. Erscheint der Wert der bereits gewährten Sicherheiten angesichts des zu deckenden Betrags nicht ausreichend, hat der Kontrahent sehr kurzfristig zusätzliche Sicherheiten zur Verfügung zu stellen. Soweit angemessen, wird den mit den als Sicherheiten akzeptierten Vermögenswerten verbundenen Wechselkurs- oder Marktrisiken durch Sicherheitsmargen Rechnung getragen.
Der Fonds stellt sicher, dass sie ihre Rechte in Bezug auf die Sicherheiten geltend machen kann, wenn ein Ereignis eintritt, das die Ausübung der Rechte erforderlich macht; d.h., die Sicherheit muss jederzeit entweder direkt oder über die vermittelnde Stelle eines erstklassigen Finanzinstituts oder eine 100-prozentige Tochtergesellschaft dieses Instituts in einer Form zur Verfügung stehen, die es dem Fonds ermöglicht, sich die als Sicherheit bereitgestellten Vermögenswerte anzueignen oder diese zu verwerten, falls der Kontrahent seiner Verpflichtung zur Rückgabe der geliehenen Wertpapiere nicht nachkommt.
Während der Dauer der Vereinbarung kann die Sicherheit nicht veräußert, anderweitig als Sicherheit bereitgestellt oder verpfändet werden, es sei denn, der Fonds verfügt über andere Deckungsmittel.
Ein Fonds, der Sicherheiten für mindestens 30 % seiner Vermögenswerte entgegennimmt, wird das damit verbundene Risiko u.a. im Rahmen von regelmäßigen Stresstests, unter normalen und außergewöhnlichen Bedingungen, die Auswirkungen von Veränderungen des Marktwertes und der Liquidität der Sicherheiten, prüfen.
- 
## Risikomanagementverfahren:

Es wird ein Risikomanagementverfahren eingesetzt, welches es der Verwaltungsgesellschaft ermöglicht, das mit den Anlagepositionen des Fonds verbundene Risiko sowie ihren jeweiligen Anteil am Gesamtrisikoprofil des Nettofondsvermögens in Übereinstimmung mit dem CSSF- Rundschreiben 11/512 (oder jedes dieses ersetzende oder ergänzende Rundschreiben) zu überwachen und zu messen. Im Hinblick auf Derivate wird in diesem Zusammenhang ein Verfahren eingesetzt, welches eine präzise und unabhängige Bewertung des mit einem Derivat verbundenen Risikos ermöglicht.
Die Verwaltungsgesellschaft stellt für den Fonds sicher, dass das mit Derivaten verbundene Gesamtrisiko den Gesamtwert des Nettofondsvermögens nicht überschreitet. Bei der Berechnung dieses Risikos wird der Marktwert des Basiswertes des Fonds, das Ausfallrisiko der Gegenpartei, künftige Marktfluktuationen und die für die Liquidation der Positionen erforderliche Zeit berücksichtigt.
Der Fonds darf als Teil seiner Anlagestrategie innerhalb der in vorstehend in B) 6. dieses Artikels festgelegten Grenzen Anlagen in Derivate tätigen, sofern das Gesamtrisiko der Basiswerte die Anlagegrenzen von vorstehend B 1. bis B 6. dieses Artikels nicht überschreitet. Wenn der Fonds in indexbasierten Derivate anlegt, müssen diese Anlagen nicht bei den Anlagegrenzen von vorstehend B) 1. bis B) 6. dieses Artikels berücksichtigt werden. Bei Investition in ein Derivat, das in ein Wertpapier oder ein Geldmarktinstrument eingebettet ist, muss hinsichtlich der Einhaltung der Vorschriften dieser Abschnitt D mit berücksichtigt werden.