# Threadneedle Japan Fund
## Comparative Table Disclosure
(continued)
Class X – Accumulation shares	Class X2 – Accumulation shares
|  | 07/03/2020 | 07/03/2019 | 07/03/2018 |  | 07/03/2020 | 07/03/2019 | 07/03/2018 1 |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Change in net assets per share Opening net asset value per share (p) | 136.85 | 144.13 | 131.71 |  | 240.97 | 253.78 | 226.05 |  |
| Return before operating charges (p) | 14.28 | (7.19) | 12.50 |  | 25.15 | (12.66) | 27.83 |  |
| Operating charges (p) | (0.09) | (0.09) | (0.08) |  | (0.16) | (0.15) | (0.10) |  |
| Return after operating charges (p)* | 14.19 | (7.28) | 12.42 |  | 24.99 | (12.81) | 27.73 |  |
| Distributions (p) | (2.45) | (2.07) | (1.98) |  | (4.31) | (3.64) | (1.80) |  |
| Retained distributions on accumulation shares (p) | 2.45 | 2.07 | 1.98 |  | 4.31 | 3.64 | 1.80 |  |
| Closing net asset value per share (p) | 151.04 | 136.85 | 144.13 |  | 265.96 | 240.97 | 253.78 |  |
| *after direct transaction costs of (p) | 0.11 | 0.15 | 0.20 |  | 0.19 | 0.26 | 0.29 |  |
| Performance Return after charges (%) | 10.37 | (5.05) | 9.43 |  | 10.37 | (5.05) | 12.27 |  |
| Other information Closing net asset value (£000) | 343,057 | 238,570 | 240,272 |  | 28,679 | 108,924 | 98,336 |  |
| Closing number of shares | 227,134,722 | 174,323,739 | 166,709,740 |  | 10,783,532 | 45,201,527 | 38,748,938 |  |
| Operating charges (%)** | 0.06 | 0.06 | 0.06 |  | 0.06 | 0.06 | 0.06 † |  |
| Direct transaction costs (%)*** | 0.07 | 0.10 | 0.14 |  | 0.07 | 0.10 | 0.14 |  |
| Prices Highest share price (p) | 166.62 | 158.46 | 155.35 |  | 293.39 | 279.02 | 273.54 |  |
| Lowest share price (p) | 135.36 | 128.60 | 123.94 |  | 238.34 | 226.44 | 223.38 |  |

Class X GBP Hedged - Gross accumulation shares
§	
Class Z – Accumulation shares
|  | 07/03/2020 2 | 07/03/2020 | 07/03/2019 | 07/03/2018 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Change in net assets per share Opening net asset value per share (p) | 	100.00  | 195.91 | 208.03 | 191.68 |
| Return before operating charges (p) | (0.90) | 20.41 | (10.30) | 18.13 |
| Operating charges (p) | 	(0.03)  | (1.92) | (1.82) | (1.78) |
| Return after operating charges (p)* | 	(0.93)  | 18.49 | (12.12) | 16.35 |
| Distributions (p) | (0.07) | (1.69) | (1.27) | (1.22) |
| Retained distributions on accumulation shares (p) | 	0.07  | 1.69 | 1.27 | 1.22 |
| Closing net asset value per share (p) | 	99.07  | 214.40 | 195.91 | 208.03 |
| *after direct transaction costs of (p) | 0.08 | 0.16 | 0.22 | 0.29 |
| Performance Return after charges (%) | (0.93) | 9.44 | (5.83) | 8.53 |
| Other information Closing net asset value (£000) | 166,235 | 5,319 | 1,916 | 1,786 |
| Closing number of shares | 167,795,591 | 2,480,686 | 978,092 | 858,327 |
| Operating charges (%)** | 0.06 † | 0.88 | 0.88 | 0.88 |
| Direct transaction costs (%)*** | 0.07 | 0.07 | 0.10 | 0.14 |
| Prices Highest share price (p) | 114.89 | 236.72 | 227.65 | 224.50 |
| Lowest share price (p) | 97.52 | 193.74 | 184.40 | 180.19 |

**The Operating charges are represented by the Ongoing Charges Figure (OCF) which is the European standard method of disclosing the charges of a share class of a fund based on the financial year’s expenses and may vary from year to year. It includes charges such as the fund’s annual management charge, registration fee, custody fees and distribution cost but ordinarily excludes the costs of buying or selling assets for the fund (unless these assets are shares of another fund). Where published, the Key Investor Information Document (KIID) contains the current OCF. For a more detailed breakdown please visit columbiathreadneedle.com/fees.
***Transaction costs have not been reduced by any amounts collected from dilution levies/adjustments.
§
Only available to eligible investors.
1
Commenced 12 May 2017.
2
Commenced 8 October 2019.
†
The Ongoing Charges Figure is annualised based on the fees incurred since commencement date.

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle Japan Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist ein langfristiger Kapitalzuwachs. Er ist bestrebt, die Wertentwicklung des MSCI Japan Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum.
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 75 % seines Vermögens in einem konzentrierten Portfolio aus Aktien von Unternehmen, die in Japan ansässig sind oder dort einen wesentlichen Teil ihrer Geschäftstätigkeit ausüben.
Der Fonds wählt Unternehmen aus, bei denen der Fondsmanager der Überzeugung ist, dass der aktuelle Aktienkurs nicht deren Aussichten widerspiegelt. Diese Unternehmen können aus allen Branchen oder Wirtschaftssektoren ausgewählt werden, wobei wesentliche Sektor- und Aktiengewichtungen nach Ermessen des Fondsmanagers festgelegt werden. Es gibt keine Einschränkung hinsichtlich der Unternehmensgröße, jedoch sind die Anlagen tendenziell auf größere Unternehmen konzentriert, wie z. B. die Unternehmen im MSCI Japan Index.
Der MSCI Japan Index soll die Performance der Aktien von großen und mittleren Unternehmen im japanischen Markt messen und umfasst derzeit etwa 300 Unternehmen. Er bietet einen geeigneten Ziel-Referenzwert, an dem die Fondsperformance gemessen und über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewertet wird.
Der Fonds investiert in der Regel in weniger als 60 Unternehmen, darunter möglicherweise auch Aktien einiger Unternehmen, die nicht im Index enthalten sind. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann zudem Geldmarktinstrumente, Einlagen und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Wertentwicklung der Nettothesaurierungsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle Japan Fund stieg in den zwölf Monaten bis zum 7. März 2020 von 56,40 Pence auf 60,27 Pence.
Der in Pfund Sterling berechnete Gesamtertrag des Fonds für die zwölf
Monate bis zum 29.Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge +7,37 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum +1,94 %. (Zur Information: Der MSCI Japan Index verzeichnete im selben Zeitraum einen Ertrag von +5,65 %.)
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Die japanischen Aktien erlebten einen volatilen 12-Monats-Zeitraum. Während die Märkte durch die gemäßigte Geldpolitik der US-Notenbank und die selektiven Impulse durch die japanische Politik gestützt wurden, kam es im Zuge der wachsenden Handelsspannungen zwischen den USA und China zu erheblichen Phasen erhöhter Volatilität. Der Ausbruch des Coronavirus gegen Ende des Berichtszeitraums führte auch zu einem Abverkauf an den globalen und den japanischen Märkten.
In Bezug auf die laufenden Handelsgespräche zwischen den USA und China herrschte eine gemischte Stimmung, bevor sich beide Seiten auf ein erstes neues Handelsabkommen einigten, was die Aussichten für das globale Wirtschaftswachstum beflügelte. Des Weiteren schlossen die USA und Japan im September ein erstes Handelsabkommen ab, mit dem Zölle auf Produkte aufgehoben oder gesenkt wurden. Tokio machte Zugeständnisse im Agrarbereich, im Austausch gegen niedrigere US-Zölle für Industrieprodukte. Die Bank of Japan hielt die Geldpolitik stabil, zeigte aber vor dem Hintergrund der Risiken im Ausland und der schwachen Inflation eine eindeutige Bereitschaft zu weiteren Zinssenkungen. Im Oktober geriet die Wirtschaft durch die Anhebung der Verbrauchssteuer ins Wanken, während der Taifun Hagibis weitere Störungen verursachte. Die Stimmung im verarbeitenden Gewerbe Japans war weiterhin schwach, die Stimmung wurde jedoch durch zusätzliche fiskalische Unterstützungsmaßnahmen der Regierung gehoben. Dieser Schritt sollte dazu beitragen, die Wirtschaftstätigkeit aufrechtzuerhalten und die Unsicherheiten in Bezug auf das Ausland zu bekämpfen.
Als sich das Virus gegen Ende des Berichtszeitraums weiter über China hinaus ausbreitete, verstärkte die Regierung ihr Bekenntnis zu stimulierenden Maßnahmen. Premierminister Shinzo Abe versprach, alle erforderlichen politischen Maßnahmen zu ergreifen, um den Schlag für die Wirtschaft abzumildern. Auch der weltweite Ruf nach einer Absage der Olympischen Spiele 2020 wurde lauter und dämpfte die Marktstimmung.
Zu den im Berichtszeitraum neu eröffneten Positionen gehörten Shin-Etsu, Murata, Rohm und Tokio Marine. Shin-Etsu ist das führende Unternehmen für Spezialchemikalien in Japan. Wir sind zuversichtlich, dass das Unternehmen in der Lage ist, ein stabiles Umsatz- und Gewinnwachstum zu erzielen, da es in allen seinen Hauptgeschäftsbereichen, von PVC bis hin zu Halbleiter-Wafern, eine führende Position einnimmt. Wir sind der Ansicht, dass Murata, ein Hersteller elektronischer
Komponenten, aufgrund seiner technologischen Fähigkeiten und seiner Marktstellung zweifellos von dem dauerhaften Wachstum in Bereichen wie 5G und Automobilelektrifizierung profitieren wird, unterstützt durch sein differenziertes Produktangebot. Rohm produziert kundenspezifische Halbleiterschaltungen, die den Stromfluss auf zuverlässige und energieeffiziente Weise steuern. Unsere langfristige Überzeugung in Bezug auf das Unternehmen beruht darauf, dass es vom Wachstum der Fahrzeugelektrifizierung profitiert, einem Bereich, in dem Produktqualität und Zuverlässigkeit im Vordergrund stehen und Lieferzeiten und Produktzyklen lang sind. Wir gehen davon aus, dass dies das Umsatzwachstum und die Kapitalrendite des Unternehmens stabilisieren und steigern wird. Tokio Marine ist eine der größten Versicherungsgesellschaften Japans und verfügt nach unserer Ansicht über das beste Management. Wir glauben, dass stabile Renditen im inländischen Sachversicherungsgeschäft und der Erwerb ausländischer Unternehmen die wichtigsten langfristigen Antriebsfaktoren sein werden.
Während des Zwölfmonatszeitraums verkauften wir das Pharmaunternehmen Astellas Pharma. Die Aussichten für ein nachhaltiges mittelfristiges Wachstum sind unklar, da einige Patente abgelaufen sind und Unsicherheiten darüber bestehen, ob die Medikamente in der Pipeline zu Verkaufsschlagern werden. Auch der Immobiliendienstleister Katitas wurde aus Bewertungsgründen verkauft, nachdem die Aktie stark nachgefragt worden war.
Die Bedenken im Zusammenhang mit COVID-19 haben die Aussichten für Japan angesichts der Abhängigkeit des Landes von der Weltwirtschaft erheblich getrübt. Wir gehen nicht davon aus, dass das Virus die langfristigen Triebkräfte aus der Spur bringen wird, glauben jedoch, dass es zu vorübergehenden wirtschaftlichen Auswirkungen kommen und sich das Wachstum nach der Eindämmung des Virus erholen wird. Nach der Ankündigung, die Olympischen Spiele 2020 zu verschieben, bleibt abzuwarten, inwieweit die Anreizmaßnahmen der Regierung dazu beitragen werden, den Schlag abzufedern.
Gleichzeitig bedeutet der unterschiedslose Abverkauf, dass viele Qualitätsunternehmen jetzt zu sehr attraktiven Bewertungen gehandelt werden. Nach dem kurzfristigen Gegenwind gibt es nach wie vor unterstützende strukturelle Trends, wie die Initiative zur Verbesserung der Unternehmensführung und zur Reform des Arbeitsmarktes. Die japanischen Unternehmen verteilen ihre riesigen Liquiditätsreserven zunehmend in Form von Dividenden und Rückkäufen an die Aktionäre, und institutionelle Anleger werden selbstbewusster als in der Vergangenheit.
Wie immer ist die Selektivität entscheidend, und unser Schwerpunkt liegt weiterhin auf gut geführten Unternehmen, die deutlich Wettbewerbsvorteile und somit nachhaltige Renditeprofile aufweisen.
| 14.079 |  | 11.829 |
| --- | --- | --- |
| (3.454) | (4.828) |
| (68) | (71) |
| 10.557 |  | 6.930 |
| (1.393) | (1.159) |

| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 304.856 |  | 133.319 | Gruppe 1 08.03.2019 bis 07.03.2020 | 0,0212 | – | 0,0212 | – |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (285.408) |  | (87.063) | Gruppe 2 |  |  |  |  |
| Ausstehende Beträge für die Überführung von | 19.448 |  | 46.256 | 08.03.2019 bis 07.03.2020 | – | 0,0212 | 0,0212 | – |
| Verwässerungsanpassung	216	27	 Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt	0,0212	– Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden	Klasse 2 – Thesaurierungsanteile |
| Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung des Gesamtertrags weiter oben) | 54.170 | (44.856) | Ausschüttungs- periode | Erlös | Ertrags- ausgleich | Erlös thesauriert 2019/2020 | Erlös thesauriert 2018/2019 |
| Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens | 	7.607	6.320   782.939	701.498 | Gruppe 1 08.03.2019 bis 07.03.2020 Gruppe 2 08.03.2019 bis 07.03.2020 | 0,4277 – | – 0,4277 | 0,4277 0,4277 | 0,2969 0,2969 |
|  |  | Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 0,4277 | 0,2969 |
| *In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick |