# Report of the Investment Manager of
BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund
BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund (“Precious Metals Fund”) fell -9.5% (D EUR class) during the year, compared with the EMIX Global Mining Gold Index (“the Index”) which fell -4.4% and gold which rose +3.7% (both in Euro terms).
2021 has been a challenging year for the precious metals sector, following the momentum of 2020, amid headwinds for gold and gold equities. One main reason for the Precious Metals Fund’s lag relative to the Index during the year was the higher allocation towards silver producers in the portfolio. The silver sector lagged behind gold as sentiment towards precious metals as a whole remained weak, and as silver producers with operations in Latin America were impacted by ongoing issues relating to COVID-19. The precious metals sector faced three key headwinds in 2021. Firstly, the belief that current heightened inflation is transitory, widely communicated by the US Fed and other central banks, weakened demand for gold as an inflation hedge. Secondly, US dollar strength (while not always negative for gold) has been a headwind for precious metals for much of the year. Thirdly, the prospect of tapering of US bond purchases and the spectre of nominal US interest rate hikes in 2022 further weakened sentiment towards gold and silver.
The interplay between heightened inflation and rising interest rates remains the most influential factor for the precious metals sector at present. Inflation has historically been positive for real assets and, as precious metals are the ultimate real financial asset, we believe gold and silver prices will rise significantly during the new era of inflation, once current headwinds abate. Current inflation is driven by supply side factors, as well as demand sided factors, such as supply chain issues, reshoring and demographic factors, which won’t be solved by higher interest rates. Precious metals tend to have a close negative correlation with real interest rates (rather than nominal rates), and we are likely facing the shortest US rate hike cycle in history, as the risks posed by rising borrowing costs for heavily indebted economies used to low rates are high. Monetary expansion will be tapered, however the increase in money supply that has already occurred is vast, with US M2 having ballooned by +12% in 2021 and +25% in 2020. The high level of public and private debt in developed markets, after two years of fighting the COVID-19 pandemic, makes even a small rise in the cost of borrowing today a risky move for policymakers.
Key portfolio themes in 2021 have included positioning the Precious Metals Fund for the recovery of the precious metals sector, as well as managing the cost inflation underway in the industry at present. Costs have been a particularly significant theme for the portfolio in recent months. Operating cost inflation among precious metals miners is currently about 2-5%, driven largely by labour costs, particularly in North America and Australia, as well as by higher oil and steel prices. However quality companies are partially offsetting this through improvements to work practices, the implementation of new technologies and continuous improvements across the industry as management teams seek efficiencies. For example, the growing use of renewable energy at mining projects offers further cost benefits. Oil amounts to 20% of miners’ costs, yet we expect this to continue to be reduced as renewables, notably solar, offer a viable alternative. Capital cost inflation is a more significant issue for the industry, with some companies facing inflation of around 30%, primarily due to logistics costs and supply chain issues. Rising CAPEX is a particular problem for companies under pressure to build large new projects to increase or sustain production. Yet a selection of miners with brownfield development projects, allow these companies to grow without having to see costs rise to the same degree as for new projects. Companies with these types of assets remain our preference.
A further feature of the portfolio in 2021 has been a relatively high weighting to silver equities, compared to historic levels. Silver is a key industrial metal, as well as a precious metal, and we see a positive outlook for this sub-sector. Solar photovoltaic (“PV”) capacity is expanding rapidly, due to improving affordability, growing energy demand, government support and environmental awareness. It is estimated that demand from solar PV could equal or exceed the silver volumes previously used in the photographic film industry. As the world goes green, more silver is required. The silver mining sector is smaller than the gold sector, but Baker Steel utilises the same bottom-up investment research and value-driven stock selection for these companies.
Despite the current weak investor sentiment towards gold miners, the sector is largely in its healthiest shape for many years. With relatively strong gold prices in recent years and with capital discipline continuing to prevail, as management teams recall the errors of the last cycle, there are a good selection of high quality companies with robust balance sheets and strong margins. Dividends and buybacks have been rising in recent years among gold producers, a trend which appears set to continue. A further bullish market factor for miners is the potential for a rotation back into value by investors, away from the growth theme which has dominated in recent years. Gold equities have reached a point of extreme undervaluation relative to general stock markets, trading on just 9.1x EV/EBITDA, with strong operating margins of 31.1% (XAU Index), compared to the S&P500 Index and NASDAQ trading on 18.5x and 36.5x EV/EBITDA multiples respectively, with operating margins of 12.3% and 9.2% (data at 31/12/2021).
It is also worth considering that gold and gold equities remain an effective hedge against global events which may negatively impact financial markets. At the start of 2022, the world finds itself in a state of heightened uncertainty and investors face a multitude of risks. The risk of further COVID-19 variants remains a threat to growth and business activity, domestic politics in the US and Europe is fractious and increasingly polarised, while inequality throughout the developed world has continued to increase. Geopolitics, an important factor for gold prices, shows no sign of becoming less tense and confrontational, particularly amid the ongoing deeply troubling Ukraine-Russia conflict.
With the gold sector showing signs of having bottomed, or being near a bottom, the Precious Metals Fund is positioned for the recovery of the gold sector. We continue to focus on those companies with the best assets, effective management, attractive shareholder returns and that operate in an ethical and sustainable manner in line with our own ESG principles.

#### Luxembourg, February 2022	The Investment Manager of BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV The information stated in the report is historical and is not representative of future results.

#### Annual report 1 January 2021 - 31 December 2021

## The investment company is entitled to create share classes with different rights.
In the reporting period, the following share classes existed with the following features:

#### Share class A USD	Share class A EUR	Share class A CHF	Share class D USD

#### Securitiy No.:		A12FTZ		A12FT0		A12FT1		A12FT4 ISIN:	LU1128909121	LU1128909394	LU1128909477	LU1128909980

#### Subscription fee:	up to 5.00 %	up to 5.00 %	up to 5.00 %	none Redemption fee:		none		none		none	none

#### Management Company

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### fee:	4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m.

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### Minimum subsequent investment:

#### none	none	none	none

#### Use of income:	accumulative	accumulative	accumulative	accumulative Currency:		USD		EUR		CHF		USD

#### Share class D EUR	Share class D GBP	Share class I USD	Share class I EUR

#### Securitiy No.:		A12FT5		A12FT7		A12FT8		A12FT9 ISIN:	LU1128910137	LU1128910566	LU1128910723	LU1128911291

#### Subscription fee:	none	none	up to 5.00 %	up to 5.00 %

#### Redemption fee:	none	none	none	none

#### Management Company

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### fee:	4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m.

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### Minimum subsequent investment:

#### none	none	10,000.00 USD	10,000.00 EUR

#### Use of income:	accumulative	accumulative	accumulative	accumulative Currency:		EUR		GBP		USD		EUR

#### Share class I GBP	Share class S GBP	Share class S USD	Share class A2 EUR

#### Securitiy No.:		A12FUB		A14YJZ		A12FUC		A1CXBS ISIN:	LU1128912851	LU1278882136	LU1128913586	LU0357130854

#### Subscription fee:	up to 5.00 %	up to 5.00 %	up to 5.00 %	up to 5.00 % Redemption fee:		none		none		none		none

#### Management Company

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### fee:	4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m.

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### Minimum subsequent investment:

#### 10,000.00 GBP	none	none	none

#### Use of income:	accumulative	accumulative	accumulative	accumulative Currency:		GBP		GBP		USD		EUR

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
|  | Share class I2 EUR | Share class D2 EUR | Share class D3 EUR | Share class Incrementum D EUR |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Securitiy No.: | A0Q2FR | A2DWM9 | A2DWNA | A2PB5C |
| ISIN: | LU0357130771 | LU1672565543 | LU1672644330 | LU1923360660 |
| Subscription fee: | up to 5.00 % | none | none | none |
| Redemption fee: | none | none | none | none |
| Management Company | 0.07 % p.a. plus | 0.07 % p.a. plus | 0.07 % p.a. plus | 0.07 % p.a. plus |


#### fee:	4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m.

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### Minimum subsequent investment:

#### none	none	10,000.00 EUR	none

#### Use of income:	accumulative	accumulative	accumulative	accumulative Currency:		EUR		EUR		EUR		EUR

#### Share class D2 USD	Share class D3 USD	Share class D3 CHF

#### Securitiy No.:		A2P2C5		A2P2C6		A2P2C7 ISIN:	LU2149392826	LU2149393121	LU2149393394

#### Subscription fee:	none	none	none

#### Redemption fee:	none	none	none

#### Management Company

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### 0.07 % p.a. plus

#### fee:	4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m. 4,400 Euro fixed fee p.m.

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### for the sub-fund

#### Minimum subsequent investment:

#### none	10,000.00 USD	10,000.00 CHF

#### Use of income:	accumulative	accumulative	accumulative Currency:		USD		USD		CHF
| 1) Geographic classification |  |
| --- | --- |
| Canada | 43.73 % |
| Australia | 20.98 % |
| United Kingdom | 10.56 % |
| United States of America | 10.15 % |
| South Africa | 9.52 % |
| Russia | 1.89 % |
| Investment in securities | 96.83 % |
| 2) Cash at bank | 3.32 % |
| Balance of other receivables and liabilities | -0.15 % |
|  | 100.00 % |

1)
2)

#### Deviations in the totals are due to rounding differences. See notes on the report.

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| 1) Economic classification |  |
| --- | --- |
| Raw, auxiliary & operating materials |  |  |  | 96.29 % |
| Other |  |  |  | 0.54 % |
| Investment in securities |  |  |  | 96.83 % |
| 2) Cash at bank |  |  |  | 3.32 % |
| Balance of other receivables and liabilities |  |  |  | -0.15 % |
|  |  |  |  | 100.00 % |
| Performance over the past 3 financial years |  |  |  |  |
| Share class A USD |  |  |  |  |
| Date	Total sub-fund | Shares | Net cash | Sub-fund | Sub-fund |
| net assets in millions EUR | outstanding | inflow in thousands EUR | net asset value per share EUR | net asset value per share USD |
| 31.12.2019 | 10.83 | 47,103 | 2,044.97 | 229.85 | 3) 256.56 |
| 31.12.2020 | 36.55 | 127,798 | 23,757.46 | 286.03 | 4) 350.10 |
| 31.12.2021 | 34.76 | 134,904 | 2,027.56 | 257.64 | 5) 292.40 |
| Share class A EUR |  |  |  |  |  |
| Date | Total sub-fund net assets in millions EUR | Shares outstanding | Net cash inflow in thousands EUR | Sub-fund net asset value per share EUR |  |
| 31.12.2019 | 27.27 | 111,964 | 19,195.22 | 243.55 |  |
| 31.12.2020 | 57.69 | 190,538 | 22,618.86 | 302.78 |  |
| 31.12.2021 | 50.56 | 185,412 | -1,090.67 | 272.71 |  |
| Share class A CHF |  |  |  |  |  |


#### Date	Total sub-fund

#### net assets in millions EUR

#### Shares outstanding

#### Net cash inflow in thousands EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### CHF
| 31.12.2019 | 4.96 | 36,166 | 4,766.91 | 137.18 | 6) 149.40 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 31.12.2020 | 3.80 | 22,366 | -1,887.45 | 169.80 | 7) 183.93 |
| 31.12.2021 | 3.90 | 25,501 | 515.42 | 152.95 | 8) 158.52 |

1)
2)
3)

#### Deviations in the totals are due to rounding differences. See notes on the report.
4)

#### conversion into USD as at 31 December 2019 1 EUR = 1.1162 USD
5)

#### conversion into USD as at 31 December 2020 1 EUR = 1.2240 USD
6)

#### conversion into USD as at 31 December 2021 1 EUR = 1.1349 USD
7)

#### conversion into CHF as at 31 December 2019 1 EUR = 1.0891 CHF
8)

#### conversion into CHF as at 31 December 2020 1 EUR = 1.0832 CHF

#### conversion into CHF as at 31 December 2021 1 EUR = 1.0364 CHF

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.

## Performance over the past 3 financial years (continued)

#### Share class D USD

#### Date	Total sub-fund

#### net assets in millions EUR

#### Shares outstanding

#### Net cash inflow in thousands EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### USD
| 31.12.2019 | 19.53 | 142,727 | 8,041.08 | 136.80 | 1) 152.70 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 31.12.2020 | 24.86 | 145,599 | -92.95 | 170.71 | 2) 208.95 |
| 31.12.2021 | 21.90 | 141,711 | -500.65 | 154.54 | 3) 175.39 |
| Share class D EUR |  |  |  |  |  |
| Date | Total sub-fund net assets in millions EUR | Shares outstanding | Net cash inflow in thousands EUR | Sub-fund net asset value per share EUR |  |
| 31.12.2019 | 124.03 | 458,193 | 20,873.75 | 270.69 |  |
| 31.12.2020 | 205.22 | 608,002 | 45,215.58 | 337.53 |  |
| 31.12.2021 | 265.55 | 869,115 | 82,809.10 | 305.55 |  |
| Share class D GBP |  |  |  |  |  |


#### Date	Total sub-fund

#### net assets in millions EUR

#### Shares outstanding

#### Net cash inflow in thousands EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### GBP
| 31.12.2019 | 1.56 | 4,758 | -543.18 | 327.00 | 4) 278.80 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 31.12.2020 | 6.02 | 14,711 | 3,880.10 | 409.08 | 5) 371.08 |
| 31.12.2021 Share class I USD | 5.88 | 15,884 | 443.45 | 370.32 | 6) 311.59 |


#### Date	Total sub-fund

#### net assets in millions EUR

#### Shares outstanding

#### Net cash inflow in thousands EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### USD
| 31.12.2019 | 34.85 | 276,285 | 12,065.60 | 126.14 | 1) 140.80 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 31.12.2020 | 51.74 | 327,234 | 4,018.97 | 158.13 | 2) 193.55 |
| 31.12.2021 | 41.73 | 290,542 | -5,657.64 | 143.64 | 3) 163.02 |
| Share class I EUR |  |  |  |  |  |
| Date | Total sub-fund net assets in millions EUR | Shares outstanding | Net cash inflow in thousands EUR | Sub-fund net asset value per share EUR |  |
| 31.12.2019 | 107.91 | 686,105 | 59,677.41 | 157.27 |  |
| 31.12.2020 | 173.11 | 878,683 | 33,114.23 | 197.01 |  |
| 31.12.2021 | 194.57 | 1,087,171 | 42,930.33 | 178.97 |  |

1)
2)

#### conversion into USD as at 31 December 2019 1 EUR = 1.1162 USD
3)

#### conversion into USD as at 31 December 2020 1 EUR = 1.2240 USD
4)

#### conversion into USD as at 31 December 2021 1 EUR = 1.1349 USD
5)

#### conversion into GBP as at 31 December 2019 1 EUR = 0.8526 GBP
6)

#### conversion into GBP as at 31 December 2020 1 EUR = 0.9071 GBP

#### conversion into GBP as at 31 December 2021 1 EUR = 0.8414 GBP

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.

## Performance over the past 3 financial years (continued)

#### Share class I GBP

#### Date	Total sub-fund

#### net assets in millions EUR

#### Shares outstanding

#### Net cash inflow in thousands EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### GBP
| 31.12.2019 | 0.26 | 2,124 | 243.95 | 122.13 | 4) 104.13 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 31.12.2020 | 7.93 | 51,524 | 7,555.08 | 153.82 | 5) 139.53 |
| 31.12.2021 Share class S GBP | 12.67 | 90,691 | 5,807.80 | 139.74 | 6) 117.58 |


#### Date	Total sub-fund

#### net assets in millions EUR

#### Shares outstanding

#### Net cash inflow in thousands EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### GBP
| 31.12.2019 | 1.82 | 4,309 | -318.02 | 421.75 | 4) 359.58 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 31.12.2020 | 2.30 | 4,309 | 0.00 | 534.15 | 5) 484.53 |
| 31.12.2021 Share class S USD | 2.09 | 4,309 | 0.00 | 485.46 | 6) 408.47 |


#### Date	Total sub-fund

#### net assets in millions EUR

#### Shares outstanding

#### Net cash inflow in thousands EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### USD
| 31.12.2019 | 63.37 | 257,336 | 262.75 | 246.26 | 1) 274.88 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 31.12.2020 | 76.98 | 246,812 | -3,610.90 | 311.88 | 2) 381.74 |
| 31.12.2021 | 67.20 | 237,088 | -2,765.45 | 283.44 | 3) 321.68 |
| Share class A2 EUR |  |  |  |  |  |
| Date | Total sub-fund net assets in millions EUR | Shares outstanding | Net cash inflow in thousands EUR | Sub-fund net asset value per share EUR |  |
| 31.12.2019 | 71.61 | 183,523 | 13,959.37 | 390.17 |  |
| 31.12.2020 | 78.70 | 161,744 | -11,247.57 | 486.55 |  |
| 31.12.2021 | 82.32 | 189,074 | 12,214.09 | 435.39 |  |
| Share class I2 EUR |  |  |  |  |  |
| Date | Total sub-fund net assets in millions EUR | Shares outstanding | Net cash inflow in thousands EUR | Sub-fund net asset value per share EUR |  |
| 31.12.2019 | 0.01 | 30 | 0.00 | 339.65 |  |
| 31.12.2020 | 0.38 | 885 | 379.01 | 428.66 |  |
| 31.12.2021 | 0.41 | 1,068 | 82.32 | 388.22 |  |

1)
2)

#### conversion into USD as at 31 December 2019 1 EUR = 1.1162 USD
3)

#### conversion into USD as at 31 December 2020 1 EUR = 1.2240 USD
4)

#### conversion into USD as at 31 December 2021 1 EUR = 1.1349 USD
5)

#### conversion into GBP as at 31 December 2019 1 EUR = 0.8526 GBP
6)

#### conversion into GBP as at 31 December 2020 1 EUR = 0.9071 GBP

#### conversion into GBP as at 31 December 2021 1 EUR = 0.8414 GBP

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.

## Performance over the past 3 financial years (continued)
| Share class D2 EUR |  |
| --- | --- |
| Date | Total sub-fund net assets in millions EUR | Shares outstanding | Net cash inflow in thousands EUR | Sub-fund net asset value per share EUR |  |
| 31.12.2019 | 32.27 | 189,651 | 25,575.52 | 170.13 |  |
| 31.12.2020 | 60.65 | 283,325 | 15,792.49 | 214.07 |  |
| 31.12.2021 | 53.41 | 276,323 | -1,850.18 | 193.29 |  |
| Share class D3 EUR |  |  |  |  |  |
| Date | Total sub-fund net assets in millions EUR | Shares outstanding | Net cash inflow in thousands EUR | Sub-fund net asset value per share EUR |  |
| 31.12.2019 | 2.68 | 17,246 | -1,480.44 | 155.13 |  |
| 31.12.2020 | 12.30 | 63,373 | 8,785.14 | 194.10 |  |
| 31.12.2021 | 15.01 | 85,317 | 3,719.93 | 175.88 |  |
| Share class Incrementum D EUR |  |  |  |  |  |
| Date | Total sub-fund net assets in millions EUR | Shares outstanding | Net cash inflow in thousands EUR | Sub-fund net asset value per share EUR |  |
| 31.12.2019 | 3.37 | 24,443 | 2,957.75 | 138.00 |  |
| 31.12.2020 | 4.50 | 26,144 | 316.92 | 171.94 |  |
| 31.12.2021 | 3.32 | 21,377 | -754.91 | 155.41 |  |
| Performance since launch |  |  |  |  |  |
| Share class D2 USD |  |  |  |  |  |
| Date | Total sub-fund net assets in millions EUR | Shares outstanding | Net cash inflow in thousands EUR | Sub-fund net asset value per share EUR | Sub-fund net asset value per share USD |
| 23.04.2020 | Launch | - | - | 92.37 | 3) 100.00 |
| 31.12.2020 | 18.18 | 166,946 | 18,801.73 | 108.92 | 1) 133.32 |
| 31.12.2021 | 5.54 | 56,383 | -9,868.52 | 98.34 | 2) 111.61 |
| Share class D3 USD |  |  |  |  |  |


#### Date	Total sub-fund

#### net assets in millions EUR

#### Shares outstanding

#### Net cash inflow in thousands EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### USD
| 05.06.2020 | Launch | - | - | 88.16 | 4) 100.00 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 31.12.2020 | 0.00 | 1 | 0.09 | 96.90 | 1) 118.61 |
| 31.12.2021 | 0.65 | 7,366 | 687.69 | 87.91 | 2) 99.77 |

1)
2)

#### conversion into USD as at 31 December 2020 1 EUR = 1.2240 USD
3)

#### conversion into USD as at 31 December 2021 1 EUR = 1.1349 USD
4)

#### conversion into USD as at 23 April 2020 1 EUR = 1.0826 USD

#### conversion into USD as at 5 June 2020 1 EUR = 1.1343 USD

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.

## Performance since launch (continued)

#### Share class D3 CHF

#### Date	Total sub-fund

#### net assets in millions EUR

#### Shares outstanding

#### Net cash inflow in thousands EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### EUR

#### Sub-fund net asset value

#### per share

#### CHF
| 11.08.2020 | Launch | - | - | 92.95 | 3) 100.00 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 31.12.2020 | 1.02 | 13,130 | 1,156.93 | 77.51 | 1) 83.96 |
| 31.12.2021 | 0.09 | 1,350 | -848.89 | 70.26 | 2) 72.82 |

1)
2)

#### conversion into CHF as at 31 December 2020 1 EUR = 1.0832 CHF
3)

#### conversion into CHF as at 31 December 2021 1 EUR = 1.0364 CHF

#### conversion into CHF as at 11 August 2020 1 EUR = 1.0759 CHF

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Statement of sub-fund net assets |  |
| --- | --- |
| as at 31 December 2021 |
|  | EUR |
| Investments in securities at market value | 834,234,591.18 |
| (Cost of investments: EUR 845,106,903.88) |  |
| 1) Cash at bank | 28,565,302.25 |
| Receivable for shares sold | 1,473,604.69 |
| Receivable from currency exchange transactions | 744,932.01 |
|  | 865,018,430.13 |
| Payables from share redemptions | -1,486,868.28 |
| Interest payable | -49,997.12 |
| Payable from currency exchange transactions | -748,546.46 |
| 2) Other liabilities | -1,150,758.34 |
|  | -3,436,170.20 |
| Total sub-fund net assets | 861,582,259.93 |
| Assets by share class |  |
| Share class A USD |  |
| Proportion of sub-fund net assets | 34,757,085.17 EUR |
| Number of shares outstanding | 134,903.774 |
| Sub-fund net asset value per share Sub-fund net asset value per share | 257.64 EUR 3) 292.40 USD |
| Share class A EUR |  |
| Proportion of sub-fund net assets | 50,563,589.54 EUR |
| Number of shares outstanding | 185,412.344 |
| Sub-fund net asset value per share | 272.71 EUR |
| Share class A CHF |  |
| Proportion of sub-fund net assets | 3,900,232.04 EUR |
| Number of shares outstanding | 25,500.784 |
| Sub-fund net asset value per share Sub-fund net asset value per share | 152.95 EUR 4) 158.52 CHF |


#### Share class D USD

#### Proportion of sub-fund net assets	21,899,466.18 EUR

#### Number of shares outstanding	141,711.380

#### Sub-fund net asset value per share	154.54 EUR
3)

#### Sub-fund net asset value per share	175.39 USD
1)
2)

#### See notes on the report.
3)
4)

#### This position consists primarily of investment management fee payables and Taxe d’abonnement. conversion into USD as at 31 December 2021: 1 EUR = 1.1349 USD

#### conversion into CHF as at 31 December 2021: 1 EUR = 1.0364 CHF

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Assets by share class (continued) |  |
| --- | --- |
| Share class D EUR Proportion of sub-fund net assets | 265,554,800.22 EUR |
| Number of shares outstanding | 869,114.940 |
| Sub-fund net asset value per share | 305.55 EUR |
| Share class D GBP Proportion of sub-fund net assets | 5,882,295.97 EUR |
| Number of shares outstanding | 15,884.248 |
| Sub-fund net asset value per share | 370.32 EUR |

2)

#### Sub-fund net asset value per share	311.59 GBP

#### Share class I USD

#### Proportion of sub-fund net assets	41,733,187.92 EUR

#### Number of shares outstanding	290,542.241

#### Sub-fund net asset value per share	143.64 EUR
1)

#### Sub-fund net asset value per share	163.02 USD

#### Share class I EUR

#### Proportion of sub-fund net assets	194,566,636.56 EUR

#### Number of shares outstanding	1,087,170.932

#### Sub-fund net asset value per share	178.97 EUR

#### Share class I GBP

#### Proportion of sub-fund net assets	12,673,052.81 EUR

#### Number of shares outstanding	90,691.320

#### Sub-fund net asset value per share	139.74 EUR
2)

#### Sub-fund net asset value per share	117.58 GBP

#### Share class S GBP

#### Proportion of sub-fund net assets	2,091,685.73 EUR

#### Number of shares outstanding	4,308.693

#### Sub-fund net asset value per share	485.46 EUR
2)

#### Sub-fund net asset value per share	408.47 GBP

#### Share class S USD

#### Proportion of sub-fund net assets	67,200,416.26 EUR

#### Number of shares outstanding	237,088.300

#### Sub-fund net asset value per share	283.44 EUR
1)

#### Sub-fund net asset value per share	321.68 USD

#### Share class A2 EUR

#### Proportion of sub-fund net assets	82,320,408.05 EUR

#### Number of shares outstanding	189,074.010

#### Sub-fund net asset value per share	435.39 EUR
1)
2)

#### conversion into USD as at 31 December 2021: 1 EUR = 1.1349 USD

#### conversion into GBP as at 31 December 2021: 1 EUR = 0.8414 GBP

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Assets by share class (continued) |  |
| --- | --- |
| Share class I2 EUR Proportion of sub-fund net assets | 414,433.08 EUR |
| Number of shares outstanding | 1,067.523 |
| Sub-fund net asset value per share | 388.22 EUR |
| Share class D2 EUR Proportion of sub-fund net assets | 53,409,642.01 EUR |
| Number of shares outstanding | 276,323.188 |
| Sub-fund net asset value per share | 193.29 EUR |
| Share class D3 EUR Proportion of sub-fund net assets | 15,005,802.95 EUR |
| Number of shares outstanding | 85,317.145 |
| Sub-fund net asset value per share | 175.88 EUR |
| Share class Incrementum D EUR Proportion of sub-fund net assets | 3,322,190.26 EUR |
| Number of shares outstanding | 21,376.608 |
| Sub-fund net asset value per share | 155.41 EUR |
| Share class D2 USD Proportion of sub-fund net assets | 5,544,925.06 EUR |
| Number of shares outstanding | 56,382.530 |
| Sub-fund net asset value per share | 98.34 EUR |

1)

#### Sub-fund net asset value per share	111.61 USD

#### Share class D3 USD

#### Proportion of sub-fund net assets	647,563.95 EUR

#### Number of shares outstanding	7,366.497

#### Sub-fund net asset value per share	87.91 EUR
1)

#### Sub-fund net asset value per share	99.77 USD

#### Share class D3 CHF

#### Proportion of sub-fund net assets	94,846.17 EUR

#### Number of shares outstanding	1,350.000

#### Sub-fund net asset value per share	70.26 EUR
2)

#### Sub-fund net asset value per share	72.82 CHF
1)
2)

#### conversion into USD as at 31 December 2021: 1 EUR = 1.1349 USD

#### conversion into CHF as at 31 December 2021: 1 EUR = 1.0364 CHF

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Statement of changes in sub-fund net assets |  |
| --- | --- |
| for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021 |
|  | Total | Share class A USD | Share class A EUR | Share class A CHF |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Sub-fund net assets at the beginning of the reporting period | 821,919,388.28 | 36,554,737.89 | 57,690,909.82 | 3,797,786.30 |
| Net income | 112,091.62 | -158,867.38 | -233,925.72 | -17,850.97 |
| Income equalisation | -244,680.69 | -1,258.89 | -13,004.48 | -73.34 |
| Cash inflows from subscriptions | 382,320,299.79 | 12,103,353.19 | 16,703,867.89 | 1,284,592.76 |
| Cash outflows from redemptions | -254,419,520.89 | -10,075,797.33 | -17,794,537.97 | -769,167.98 |
| Realised gains | 32,046,434.09 | 1,355,038.69 | 2,031,836.32 | 148,610.29 |
| Realised losses | -46,510,105.42 | -1,979,806.99 | -3,127,292.38 | -217,084.09 |
| Net change in unrealised gains | -61,849,175.71 | -2,572,740.34 | -3,930,160.55 | -279,813.65 |
| Net change in unrealised losses | -11,792,471.14 | -467,573.67 | -764,103.39 | -46,767.28 |
| Total sub-fund net assets at the end of the reporting period | 861,582,259.93 | 34,757,085.17 | 50,563,589.54 | 3,900,232.04 |
|  | Share class D USD | Share class D EUR | Share class D GBP | Share class I USD |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Sub-fund net assets at the beginning of the reporting period | 24,855,256.72 | 205,219,671.61 | 6,018,197.19 | 51,744,034.66 |
| Net income | 13,540.03 | 161,917.27 | 3,556.84 | 174,918.57 |
| Income equalisation | -4,451.14 | -82,008.84 | 118.06 | -13,701.07 |
| Cash inflows from subscriptions | 5,078,545.98 | 124,471,668.24 | 1,465,504.22 | 22,795,681.62 |
| Cash outflows from redemptions | -5,579,193.51 | -41,662,565.15 | -1,022,052.99 | -28,453,325.25 |
| Realised gains | 852,945.88 | 8,846,522.98 | 260,795.44 | 1,662,121.43 |
| Realised losses | -1,249,156.56 | -12,517,961.30 | -371,775.53 | -2,365,497.37 |
| Net change in unrealised gains | -1,716,416.96 | -16,592,450.27 | -413,635.24 | -2,967,964.10 |
| Net change in unrealised losses | -351,604.26 | -2,289,994.32 | -58,412.02 | -843,080.57 |
| Total sub-fund net assets at the end of the reporting period | 21,899,466.18 | 265,554,800.22 | 5,882,295.97 | 41,733,187.92 |
|  | Share class I EUR | Share class I GBP | Share class S GBP | Share class S USD |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Sub-fund net assets at the beginning of the reporting period | 173,112,545.77 | 7,925,506.91 | 2,301,488.32 | 76,975,054.28 |
| Net income | 819,186.97 | 53,729.74 | 9,948.17 | 317,996.43 |
| Income equalisation | -141,149.63 | 5,301.31 | 0.00 | 6,795.07 |
| Cash inflows from subscriptions | 119,798,001.49 | 7,699,374.13 | 0.00 | 1,132,130.72 |
| Cash outflows from redemptions | -76,867,674.78 | -1,891,578.88 | 0.00 | -3,897,585.02 |
| Realised gains | 6,894,351.72 | 487,701.56 | 111,912.84 | 2,768,578.19 |
| Realised losses | -9,463,545.61 | -728,100.10 | -152,472.83 | -4,124,341.95 |
| Net change in unrealised gains | -15,471,985.16 | -747,307.77 | -153,547.48 | -5,112,684.13 |
| Net change in unrealised losses | -4,113,094.21 | -131,574.09 | -25,643.29 | -865,527.33 |
| Total sub-fund net assets at the end of the reporting period | 194,566,636.56 | 12,673,052.81 | 2,091,685.73 | 67,200,416.26 |


#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Statement of changes in sub-fund net assets (continued) |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021 |  |  |  |  |
|  | Share class A2 EUR | Share class I2 EUR | Share class D2 EUR | Share class D3 EUR |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Sub-fund net assets at the beginning of the reporting period | 78,697,103.14 | 379,362.07 | 60,650,770.26 | 12,300,624.63 |
| Net income | -937,940.11 | 471.36 | -107,243.13 | 24,826.63 |
| Income equalisation | 8,555.39 | -339.23 | 3,500.57 | -6,136.66 |
| Cash inflows from subscriptions | 44,692,949.38 | 187,601.85 | 7,408,924.05 | 7,935,529.12 |
| Cash outflows from redemptions | -32,478,859.27 | -105,284.80 | -9,259,100.41 | -4,215,599.59 |
| Realised gains | 3,218,904.68 | 14,816.52 | 2,105,250.97 | 502,856.75 |
| Realised losses | -4,955,651.36 | -18,438.46 | -3,197,555.72 | -726,093.59 |
| Net change in unrealised gains | -5,450,035.08 | -33,516.49 | -3,696,297.51 | -815,862.84 |
| Net change in unrealised losses | -474,618.72 | -10,239.74 | -498,607.07 | 5,658.50 |
| Total sub-fund net assets at the end of the reporting period | 82,320,408.05 | 414,433.08 | 53,409,642.01 | 15,005,802.95 |
|  | Share class Incrementum D EUR | Share class D2 USD | Share class D3 USD | Share class D3 CHF |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Sub-fund net assets at the beginning of the reporting period | 4,495,067.82 | 18,183,480.22 | 96.90 | 1,017,693.77 |
| Net income | -3,114.29 | -10,968.75 | 1,749.78 | 160.18 |
| Income equalisation | -263.60 | -4,561.62 | -982.16 | -1,020.43 |
| Cash inflows from subscriptions | 832,911.46 | 7,965,501.63 | 687,694.74 | 76,467.32 |
| Cash outflows from redemptions | -1,587,823.12 | -17,834,018.02 | 0.00 | -925,356.82 |
| Realised gains | 145,502.69 | 609,240.78 | 14,815.46 | 14,630.90 |
| Realised losses | -221,076.74 | -1,055,438.90 | -25,884.79 | -12,931.15 |
| Net change in unrealised gains | -288,037.64 | -1,545,022.96 | -34,850.66 | -26,846.88 |
| Net change in unrealised losses | -50,976.32 | -763,287.32 | 4,924.68 | -47,950.72 |
| Total sub-fund net assets at the end of the reporting period | 3,322,190.26 | 5,544,925.06 | 647,563.95 | 94,846.17 |
| Statement of changes in the number of shares |  |  |  |  |
|  | Share class A USD | Share class A EUR | Share class A CHF | Share class D USD |
|  | No. of shares | No. of shares | No. of shares | No. of shares |
| Shares outstanding at the beginning of the reporting period | 127,798.470 | 190,538.102 | 22,366.053 | 145,599.225 |
| Shares subscribed | 44,476.973 | 57,935.346 | 7,817.271 | 30,574.457 |
| Shares redeemed | -37,371.669 | -63,061.104 | -4,682.540 | -34,462.302 |
| Shares outstanding at the end of reporting period | 134,903.774 | 185,412.344 | 25,500.784 | 141,711.380 |
|  | Share class D EUR | Share class D GBP | Share class I USD | Share class I EUR |
|  | No. of shares | No. of shares | No. of shares | No. of shares |
| Shares outstanding at the beginning of the reporting period | 608,001.957 | 14,711.430 | 327,234.190 | 878,683.432 |
| Shares subscribed | 389,871.065 | 3,829.836 | 156,956.400 | 623,836.426 |
| Shares redeemed | -128,758.082 | -2,657.018 | -193,648.349 | -415,348.926 |
| Shares outstanding at the end of reporting period | 869,114.940 | 15,884.248 | 290,542.241 | 1,087,170.932 |


#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Statement of changes in the number of shares (continued) |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Share class I GBP | Share class S GBP | Share class S USD | Share class A2 EUR |
|  | No. of shares | No. of shares | No. of shares | No. of shares |
| Shares outstanding at the beginning of the reporting period | 51,524.227 | 4,308.693 | 246,811.833 | 161,744.295 |
| Shares subscribed | 52,856.000 | 0.000 | 3,820.000 | 97,539.566 |
| Shares redeemed | -13,688.907 | 0.000 | -13,543.533 | -70,209.851 |
| Shares outstanding at the end of reporting period | 90,691.320 | 4,308.693 | 237,088.300 | 189,074.010 |
|  | Share class I2 EUR | Share class D2 EUR | Share class D3 EUR | Share class Incrementum D EUR |
|  | No. of shares | No. of shares | No. of shares | No. of shares |
| Shares outstanding at the beginning of the reporting period | 885.000 | 283,325.409 | 63,373.300 | 26,143.573 |
| Shares subscribed | 442.523 | 36,739.960 | 44,526.781 | 5,173.035 |
| Shares redeemed | -260.000 | -43,742.181 | -22,582.936 | -9,940.000 |
| Shares outstanding at the end of reporting period | 1,067.523 | 276,323.188 | 85,317.145 | 21,376.608 |
|  | Share class D2 USD | Share class D3 USD | Share class D3 CHF |  |
|  | No. of shares | No. of shares | No. of shares |  |
| Shares outstanding at the beginning of the reporting period | 166,946.312 | 1.000 | 13,130.000 |  |
| Shares subscribed | 76,203.171 | 7,365.497 | 1,000.000 |  |
| Shares redeemed | -186,766.953 | 0.000 | -12,780.000 |  |
| Shares outstanding at the end of reporting period | 56,382.530 | 7,366.497 | 1,350.000 |  |


#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Statement of operations |  |
| --- | --- |
| for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021 |
|  | Total | Share class A USD | Share class A EUR | Share class A CHF |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Income |  |  |  |  |
| Dividend income | 13,456,890.77 | 572,036.86 | 896,723.49 | 60,338.65 |
| Bank interest | -189,359.95 | -8,018.54 | -12,492.15 | -857.54 |
| Income equalisation | 799,272.06 | 4,857.85 | -56,627.80 | 4,354.75 |
| Total income | 14,066,802.88 | 568,876.17 | 827,603.54 | 63,835.86 |
| Expenses |  |  |  |  |
| Interest expense | -3,276.88 | -137.53 | -219.49 | -14.89 |
| Management Company and Investment Management fee | -11,839,393.70 | -658,502.29 | -1,026,915.19 | -70,386.52 |
| Depositary fee | -452,152.00 | -19,152.74 | -29,866.44 | -2,047.10 |
| Central Administration Agent fee | -148,379.32 | -6,285.33 | -9,801.96 | -671.97 |
| Taxe d’abonnement | -400,199.83 | -16,943.47 | -26,439.50 | -1,809.54 |
| Publishing and auditing expenses | -63,117.07 | -2,641.42 | -4,150.56 | -286.85 |
| Setting, printing and shipping expenses for annual and semi-annual reports | -12,509.90 | -531.01 | -829.36 | -56.25 |
| Transfer agent fee | -228,049.84 | -9,728.59 | -15,170.23 | -1,033.93 |
| Government fees | -53,067.23 | -2,187.20 | -3,482.87 | -240.50 |
| 1) Other expenses | -199,974.12 | -8,035.01 | -14,285.94 | -857.87 |
| Income equalisation | -554,591.37 | -3,598.96 | 69,632.28 | -4,281.41 |
| Total expenses | -13,954,711.26 | -727,743.55 | -1,061,529.26 | -81,686.83 |
| Net income/result | 112,091.62 | -158,867.38 | -233,925.72 | -17,850.97 |
| 2) Total transaction costs in the reporting period | 872,778.78 |  |  |  |
| 2) Total expense ratio as a percentage |  | 2.01 | 2.02 | 2.01 |
| 2) Swiss Total Expense Ratio without Performance fee as a percentage |  | 2.01 | 2.02 | 2.01 |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |
| 2) Swiss Total Expense Ratio with Performance fee as a percentage |  | 2.01 | 2.02 | 2.01 |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |
| 2) Swiss Performance fee as a percentage |  | - | - | - |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |

1)
2)

#### This position consists primarily of general administrative expenses and depositary fees.

#### See notes on the report.

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Statement of operations (continued) |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021 |  |  |  |  |
|  | Share class D USD | Share class D EUR | Share class D GBP | Share class I USD |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Income |  |  |  |  |
| Dividend income | 353,824.58 | 3,769,578.44 | 94,957.02 | 643,943.14 |
| Bank interest | -4,995.42 | -53,683.28 | -1,323.64 | -9,012.69 |
| Income equalisation | 8,623.62 | 618,620.41 | 2,379.90 | 44,977.77 |
| Total income | 357,452.78 | 4,334,515.57 | 96,013.28 | 679,908.22 |
| Expenses |  |  |  |  |
| Interest expense | -87.64 | -907.19 | -23.12 | -160.91 |
| Management Company and Investment Management fee | -298,653.96 | -3,197,294.11 | -79,096.24 | -397,640.60 |
| Depositary fee | -11,950.87 | -127,911.68 | -3,164.76 | -21,599.08 |
| Central Administration Agent fee | -3,921.82 | -41,967.82 | -1,038.71 | -7,091.68 |
| Taxe d’abonnement | -10,577.84 | -113,232.16 | -2,804.17 | -19,150.23 |
| Publishing and auditing expenses | -1,642.18 | -18,228.29 | -438.07 | -2,808.09 |
| Setting, printing and shipping expenses for annual and semi-annual reports | -324.62 | -3,585.68 | -88.00 | -568.68 |
| Transfer agent fee | -6,097.69 | -63,842.30 | -1,601.62 | -11,229.03 |
| Government fees | -1,414.16 | -15,025.41 | -365.96 | -2,522.05 |
| 1) Other expenses | -5,069.49 | -53,992.09 | -1,337.83 | -10,942.60 |
| Income equalisation | -4,172.48 | -536,611.57 | -2,497.96 | -31,276.70 |
| Total expenses | -343,912.75 | -4,172,598.30 | -92,456.44 | -504,989.65 |
| Net income/result | 13,540.03 | 161,917.27 | 3,556.84 | 174,918.57 |
| 2) Total expense ratio as a percentage | 1.51 | 1.51 | 1.51 | 1.17 |
| 2) Swiss Total Expense Ratio without Performance fee as a percentage | 1.51 | 1.51 | 1.51 | 1.17 |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |
| 2) Swiss Total Expense Ratio with Performance fee as a percentage | 1.51 | 1.51 | 1.51 | 1.17 |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |
| 2) Swiss Performance fee as a percentage | - | - | - | - |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |

1)
2)

#### This position consists primarily of general administrative expenses and depositary fees.

#### See notes on the report.

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Statement of operations (continued) |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021 |  |  |  |  |
|  | Share class I EUR | Share class I GBP | Share class S GBP | Share class S USD |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Income |  |  |  |  |
| Dividend income | 2,809,128.61 | 211,600.79 | 34,548.80 | 1,137,692.64 |
| Bank interest | -40,111.19 | -2,873.40 | -482.32 | -15,889.74 |
| Income equalisation | 400,724.79 | -2,269.57 | 0.00 | -27,312.01 |
| Total income | 3,169,742.21 | 206,457.82 | 34,066.48 | 1,094,490.89 |
| Expenses |  |  |  |  |
| Interest expense | -680.53 | -50.41 | -8.51 | -282.62 |
| Management Company and Investment Management fee | -1,762,976.60 | -126,231.94 | -20,155.22 | -664,516.39 |
| Depositary fee | -95,699.13 | -6,852.50 | -1,153.08 | -38,019.23 |
| Central Administration Agent fee | -31,393.88 | -2,250.17 | -378.52 | -12,479.43 |
| Taxe d’abonnement | -84,522.36 | -6,074.52 | -1,021.28 | -33,677.24 |
| Publishing and auditing expenses | -13,459.89 | -963.64 | -158.57 | -5,226.64 |
| Setting, printing and shipping expenses for annual and semi-annual reports | -2,603.49 | -194.11 | -31.73 | -1,044.81 |
| Transfer agent fee | -47,649.84 | -3,421.16 | -587.49 | -19,420.80 |
| Government fees | -11,439.51 | -810.33 | -133.74 | -4,458.79 |
| 1) Other expenses | -40,554.85 | -2,847.56 | -490.17 | -17,885.45 |
| Income equalisation | -259,575.16 | -3,031.74 | 0.00 | 20,516.94 |
| Total expenses | -2,350,555.24 | -152,728.08 | -24,118.31 | -776,494.46 |
| Net income/result | 819,186.97 | 53,729.74 | 9,948.17 | 317,996.43 |
| 2) Total expense ratio as a percentage | 1.16 | 1.16 | 1.11 | 1.12 |
| 2) Swiss Total Expense Ratio without Performance fee as a percentage | 1.16 | 1.16 | 1.11 | 1.12 |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |
| 2) Swiss Total Expense Ratio with Performance fee as a percentage | 1.16 | 1.16 | 1.11 | 1.12 |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |
| 2) Swiss Performance fee as a percentage | - | - | - | - |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |

1)
2)

#### This position consists primarily of general administrative expenses and depositary fees.

#### See notes on the report.

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Statement of operations (continued) |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021 |  |  |  |  |
|  | Share class A2 EUR | Share class I2 EUR | Share class D2 EUR | Share class D3 EUR |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Income |  |  |  |  |
| Dividend income | 1,391,123.01 | 5,033.10 | 902,865.13 | 203,356.43 |
| Bank interest | -19,245.97 | -73.51 | -12,526.63 | -2,868.71 |
| Income equalisation | -19,691.23 | 1,803.05 | -17,350.67 | 44,308.72 |
| Total income | 1,352,185.81 | 6,762.64 | 872,987.83 | 244,796.44 |
| Expenses |  |  |  |  |
| Interest expense | -339.56 | -1.28 | -222.51 | -49.56 |
| Management Company and Investment Management fee | -2,141,872.76 | -4,226.04 | -889,351.02 | -158,312.36 |
| Depositary fee | -45,969.77 | -175.71 | -29,959.31 | -6,849.05 |
| Central Administration Agent fee | -15,090.42 | -57.74 | -9,834.38 | -2,248.17 |
| Taxe d’abonnement | -40,751.11 | -154.93 | -26,569.32 | -6,063.29 |
| Publishing and auditing expenses | -6,372.71 | -24.03 | -4,097.96 | -958.49 |
| Setting, printing and shipping expenses for annual and semi-annual reports | -1,298.42 | -4.57 | -828.90 | -184.59 |
| Transfer agent fee | -23,236.45 | -88.98 | -15,314.97 | -3,483.78 |
| Government fees | -5,228.25 | -20.85 | -3,486.67 | -763.37 |
| 1) Other expenses | -21,102.31 | -73.33 | -14,416.02 | -2,885.09 |
| Income equalisation | 11,135.84 | -1,463.82 | 13,850.10 | -38,172.06 |
| Total expenses | -2,290,125.92 | -6,291.28 | -980,230.96 | -219,969.81 |
| Net income/result | -937,940.11 | 471.36 | -107,243.13 | 24,826.63 |
| 2) Total expense ratio as a percentage | 2.66 | 1.46 | 1.77 | 1.41 |
| 2) Swiss Total Expense Ratio without Performance fee as a percentage | 2.66 | 1.46 | 1.77 | 1.41 |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |
| 2) Swiss Total Expense Ratio with Performance fee as a percentage | 2.66 | 1.46 | 1.77 | 1.41 |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |
| 2) Swiss Performance fee as a percentage | - | - | - | - |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |

1)
2)

#### This position consists primarily of general administrative expenses and depositary fees.

#### See notes on the report.

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Statement of operations (continued) |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021 |  |  |  |  |
|  | Share class Incrementum D EUR | Share class D2 USD | Share class D3 USD | Share class D3 CHF |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Income |  |  |  |  |
| Dividend income | 61,872.44 | 297,802.44 | 7,833.02 | 2,632.18 |
| Bank interest | -856.77 | -3,884.81 | -111.10 | -52.54 |
| Income equalisation | -6,744.98 | -203,284.55 | 2,934.30 | -1,032.29 |
| Total income | 54,270.69 | 90,633.08 | 10,656.22 | 1,547.35 |
| Expenses |  |  |  |  |
| Interest expense | -15.24 | -73.24 | -1.80 | -0.85 |
| Management Company and Investment Management fee | -57,235.26 | -276,969.83 | -6,070.62 | -2,986.75 |
| Depositary fee | -2,058.48 | -9,331.14 | -262.40 | -129.53 |
| Central Administration Agent fee | -675.75 | -3,062.90 | -86.12 | -42.55 |
| Taxe d’abonnement | -1,825.13 | -8,238.53 | -230.29 | -114.92 |
| Publishing and auditing expenses | -288.07 | -1,319.52 | -40.14 | -11.95 |
| Setting, printing and shipping expenses for annual and semi-annual reports | -56.21 | -269.35 | -8.34 | -1.78 |
| Transfer agent fee | -1,074.67 | -4,869.14 | -123.96 | -75.21 |
| Government fees | -265.10 | -1,178.35 | -26.15 | -17.97 |
| 1) Other expenses | -899.65 | -4,136.00 | -104.48 | -58.38 |
| Income equalisation | 7,008.58 | 207,846.17 | -1,952.14 | 2,052.72 |
| Total expenses | -57,384.98 | -101,601.83 | -8,906.44 | -1,387.17 |
| Net income/result | -3,114.29 | -10,968.75 | 1,749.78 | 160.18 |
| 2) Total expense ratio as a percentage | 1.67 | 1.77 | 1.40 | 1.43 |
| 2) Swiss Total Expense Ratio without Performance fee as a percentage | 1.67 | 1.77 | 1.40 | 1.43 |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |
| 2) Swiss Total Expense Ratio with Performance fee as a percentage | 1.67 | 1.77 | 1.40 | 1.43 |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |
| 2) Swiss Performance fee as a percentage | - | - | - | - |
| (for the reporting period from 1 January 2021 to 31 December 2021) |  |  |  |  |

1)
2)

#### This position consists primarily of general administrative expenses and depositary fees.

#### See notes on the report.

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
| Performance in percent* |  |
| --- | --- |
| as at 31 December 2021 |
| Fund | ISIN-Code Security Ident. No. | Share class currency | 6 months | 1 year | 3 years | 10 years |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund D3 USD | LU2149393121 | USD | -6.13% | -15.88% | -0.23% ** | --- |
| since 05.06.2020 | A2P2C6 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund A2 EUR | LU0357130854 | EUR | -2.16% | -10.51% | 70.90% | 50.51% |
| since 01.05.2008 | A1CXBS |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund A CHF | LU1128909477 | CHF | -7.16% | -13.82% | 57.87% | --- |
| since 17.08.2016 | A12FT1 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund A EUR | LU1128909394 | EUR | -1.84% | -9.93% | 72.52% | --- |
| since 21.04.2015 | A12FT0 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund A USD | LU1128909121 | USD | -6.41% | -16.48% | 72.00% | --- |
| since 21.04.2015 | A12FTZ |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV- Precious Metals Fund D2 EUR | LU1672565543 | EUR | -1.71% | -9.71% | 75.57% | --- |
| since 21.11.2018 | A2DWM9 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV- Precious Metals Fund D3 EUR | LU1672644330 | EUR | -1.55% | -9.39% | 73.71% | --- |
| since 19.02.2018 | A2DWNA |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund D EUR | LU1128910137 | EUR | -1.59% | -9.47% | 74.61% | --- |
| since 09.11.2015 | A12FT5 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund D GBP | LU1128910566 | GBP | -3.76% | -16.03% | 62.92% | --- |
| since 04.06.2015 | A12FT7 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund D USD | LU1128909980 | USD | -6.17% | -16.06% | 74.21% | --- |
| since 28.04.2016 | A12FT4 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund I2 EUR | LU0357130771 | EUR | -1.57% | -9.43% | 77.16% | 71.23% |
| since 01.05.2008 | A0Q2FR |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund I EUR | LU1128911291 | EUR | -1.42% | -9.16% | 76.53% | --- |
| since 04.05.2016 | A12FT9 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund I GBP | LU1128912851 | GBP | -3.59% | -15.73% | 17.58% ** | --- |
| since 05.11.2019 | A12FUB |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund Incrementum D EUR | LU1923360660 | EUR | -1.66% | -9.61% | 55.41% ** | --- |
| since 04.04.2019 | A2PB5C |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund I USD | LU1128910723 | USD | -6.01% | -15.77% | 76.12% | --- |
| since 19.02.2018 | A12FT8 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund S GBP | LU1278882136 | GBP | -3.57% | -15.70% | 66.97% | --- |
| since 01.12.2015 | A14YJZ |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund S USD | LU1128913586 | USD | -5.99% | -15.73% | 78.20% | --- |
| since 27.02.2015 | A12FUC |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund D2 USD | LU2149392826 | USD | -6.30% | -16.28% | 11.61% ** | --- |
| since 23.04.2020 | A2P2C5 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV - Precious Metals Fund D3 CHF | LU2149393394 | CHF | -6.88% | -13.27% | -27.18% ** | --- |
| since 11.08.2020 | A2P2C7 |  |  |  |  |  |

* Based on the published net asset value (BVI method), the result corresponds to the Swiss Funds & Asset Management Association’s guideline on the “Calculation and publication of the performance of collective investment funds” dated 16 May 2008.

#### ** since launch

#### Past performance is not an indicator of current or future performance. The performance data does not take into consideration the fees and costs imposed on the issue and redemption of the shares.

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.
(continued)

## Statement of investments as at 31 December 2021

#### ISIN	Securities	Purchases	Sales	Quantity	Price	Market value EUR
1)

#### % TNA

#### Shares, rights and participation certificates

#### Transferable securities admitted to an official exchange listing Australia
| AU000000DEG6 | De Grey Minig Ltd. | AUD | 0 | 9,976,500 | 5,700,000 | 1.1750 | 4,286,125.69 | 0.50 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| AU000000EVN4 | Evolution Mining Ltd. | AUD | 10,885,000 | 6,715,000 | 11,278,000 | 4.0800 | 29,447,228.98 | 3.42 |
| AU000000NCM7 | Newcrest Mining Ltd. | AUD | 1,167,150 | 0 | 2,599,000 | 24.3900 | 40,566,754.13 | 4.71 |
| AU000000NST8 | Northern Star Resources Ltd. | AUD | 5,655,000 | 0 | 5,655,000 | 9.4000 | 34,018,302.83 | 3.95 |
| AU000000RRL8 | Regis Resources Ltd. | AUD | 27,230,000 | 8,522,000 | 27,230,000 | 1.8800 | 32,761,039.29 | 3.80 |
| AU000000RSG6 | Resolute Mining Ltd. | AUD | 28,355,287 | 26,535,000 | 56,855,287 | 0.3700 | 13,462,470.36 | 1.56 |
| AU000000SBM8 | St. Barbara Ltd. | AUD | 28,635,000 | 0 | 28,635,000 | 1.4300 | 26,205,074.88 | 3.04 |
|  |  |  |  |  |  |  | 180,746,996.16 | 20.98 |
| Canada |  |  |  |  |  |  |  |  |
| CA0115321089 | Alamos Gold Inc. [new] | CAD | 3,136,000 | 2,352,000 | 3,136,000 | 9.5800 | 20,680,718.66 | 2.40 |
| CA0679011084 | Barrick Gold Corporation | USD | 2,098,000 | 1,654,000 | 2,106,000 | 18.4000 | 34,144,329.90 | 3.96 |
| CA1520061021 | Centerra Gold Inc. | CAD | 672,583 | 600,000 | 3,089,483 | 9.8900 | 21,033,239.40 | 2.44 |
| CA4509131088 | Iamgold Corporation | USD | 7,292,000 | 3,760,000 | 12,820,000 | 3.0900 | 34,905,101.77 | 4.05 |
| CA4969024047 | Kinross Gold Corporation | CAD | 3,636,000 | 462,000 | 8,816,000 | 7.2000 | 43,694,637.57 | 5.07 |
| CA49741E1007 | Kirkland Lake Gold Ltd. | CAD | 125,000 | 350,870 | 879,000 | 51.9400 | 31,427,865.35 | 3.65 |
| CA4991131083 | K92 Mining Inc. | CAD | 580,000 | 0 | 4,178,300 | 7.1000 | 20,421,236.32 | 2.37 |
| CA55903Q1046 | Mag Silver Corporation | USD | 0 | 283,000 | 283,000 | 15.0800 | 3,760,366.55 | 0.44 |
| CA6752221037 | OceanaGold Corporation | CAD | 3,735,000 | 1,525,000 | 22,328,000 | 2.1800 | 33,506,601.50 | 3.89 |
| CA6882811046 | Osisko Mining Inc. | CAD | 1,782,000 | 1,260,000 | 3,750,000 | 3.7200 | 9,602,808.56 | 1.11 |
| CA6979001089 | Pan American Silver Corporation | USD | 401,000 | 532,000 | 1,194,000 | 24.5600 | 25,838,963.79 | 3.00 |
| CA7847301032 | SSR Mining Inc. | USD | 655,000 | 110,000 | 2,768,000 | 17.3100 | 42,218,768.17 | 4.90 |
| CA9628791027 | Wheaton Precious Metals Corporation | USD | 800,000 | 210,000 | 590,000 | 42.4500 | 22,068,464.18 | 2.56 |
| CA98462Y1007 | Yamana Gold Inc. | USD | 10,861,000 | 5,540,000 | 9,141,000 | 4.1100 | 33,103,806.50 | 3.84 |
|  |  |  |  |  |  |  | 376,406,908.22 | 43.68 |
| Russia |  |  |  |  |  |  |  |  |
| US73181M1172 | Polyus PJSC GDR | USD | 10,900 | 0 | 213,700 | 86.4500 | 16,278,407.79 | 1.89 |
|  |  |  |  |  |  |  | 16,278,407.79 | 1.89 |
| South Africa |  |  |  |  |  |  |  |  |
| US0351282068 | Anglogold Ashanti Ltd. ADR | USD | 668,000 | 1,078,000 | 1,565,000 | 20.0400 | 27,634,681.47 | 3.21 |
| US38059T1060 | Gold Fields Ltd. ADR | USD | 3,355,000 | 3,969,800 | 1,608,000 | 10.7400 | 15,217,129.26 | 1.77 |
| US4132163001 | Harmony Gold Mining Co. Ltd. ADR | USD | 2,571,000 | 880,000 | 11,255,000 | 3.9400 | 39,073,662.88 | 4.54 |
|  |  |  |  |  |  |  | 81,925,473.61 | 9.52 |

1)

#### TNA = Total net assets. Deviations in the totals are due to rounding differences.

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.

## Statement of investments as at 31 December 2021 (continued)

#### ISIN	Securities	Purchases	Sales	Quantity	Price	Market value EUR
1)

#### % TNA
| United Kingdom GG00B6686L20 | Baker Steel Resources Trust Ltd. | GBP | 0 | 0 | 4,922,877 | 0.7800 | 4,563,636.87 | 0.53 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| JE00B5TT1872 | Centamin Plc. | GBP | 11,750,000 | 8,550,000 | 9,100,000 | 0.8756 | 9,469,883.53 | 1.10 |
| GB00BL6K5J42 | Endeavour Mining Plc. | CAD | 1,645,000 | 0 | 1,645,000 | 27.5600 | 31,208,232.95 | 3.62 |
| GB00B2QPKJ12 | Fresnillo Plc. | GBP | 2,243,000 | 720,000 | 3,384,000 | 8.7200 | 35,070,691.70 | 4.07 |
| JE00B6T5S470 | Polymetal International Plc. | GBP | 280,000 | 993,000 | 693,000 | 12.9000 | 10,624,792.01 | 1.23 |
|  |  |  |  |  |  |  | 90,937,237.06 | 10.55 |
| United States of America |
| US1921085049 | Coeur Mining Inc. | USD | 3,570,000 | 1,227,000 | 7,574,000 | 4.8700 | 32,500,995.68 | 3.77 |
| US4227041062 | Hecla Mining Co. | USD | 1,230,000 | 1,700,000 | 6,368,000 | 5.0500 | 28,335,888.62 | 3.29 |
| US6516391066 | Newmont Corporation | USD | 252,500 | 625,500 | 498,000 | 60.6200 | 26,600,370.08 | 3.09 |
|  |  |  |  |  |  |  | 87,437,254.38 | 10.15 |


#### Transferable securities admitted to an official exchange listing	833,732,277.22	96.77
| Unquoted securities Canada |  |
| --- | --- |
| CA6979001329	Pan American Silver Corporation Contingent Right | USD | 0 | 0 | 610,000 | 0.7600 | 408,494.14 | 0.05 |
|  |  |  |  |  |  | 408,494.14 | 0.05 |
| United Kingdom |  |  |  |  |  |  |  |
| GG00B3M9KL68 Tally Ltd. | GBP | 0 | 0 | 3,947,000 | 0.0200 | 93,819.82 | 0.01 |
|  |  |  |  |  |  | 93,819.82 | 0.01 |
| Unquoted securities |  |  |  |  |  | 502,313.96 | 0.06 |
| Shares, rights and participation certificates |  |  |  |  |  | 834,234,591.18 | 96.83 |
| Investment in securities |  |  |  |  |  | 834,234,591.18 | 96.83 |
| 2) Cash at bank - current accounts |  |  |  |  |  | 28,565,302.25 | 3.32 |
| Balance of other receivables and liabilities |  |  |  |  |  | -1,217,633.50 | -0.15 |
| Total sub-fund net assets in EUR |  |  |  |  |  | 861,582,259.93 | 100.00 |

1)
2)

#### TNA = Total net assets. Deviations in the totals are due to rounding differences. See notes on the report.

#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.

## Purchases and sales from 1 January 2021 to 31 December 2021

#### Purchases and sales of securities, bonded loans and derivatives during the reporting period, including changes without cash flows, which were not stated in the statement of assets.

#### ISIN	Securities	Purchases	Sales

#### Shares, rights and participation certificates

#### Transferable securities admitted to an official exchange listing Australia
| AU0000019374 | Bellevue Gold Ltd. | AUD | 0 | 6,200,000 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Canada CA32076V1031 | First Majestic Silver Corporation | USD | 339,000 | 2,212,000 |
| CA74139C1023 | Pretium Resources Inc. | CAD | 1,525,200 | 3,342,000 |
| CA74624E1007 | Pure Gold Mining Inc. | CAD | 0 | 2,936,500 |
| Cayman Islands KYG3040R1589 | Endeavour Mining Corporation | CAD | 0 | 1,645,000 |


## Exchange rates

#### For the valuation of assets in foreign currencies, conversions into Euro were performed using the following exchange rates as at 31 December 2021.
| Australian Dollar | AUD | 1 | 1.5626 |
| --- | --- | --- | --- |
| British Pound | GBP | 1 | 0.8414 |
| Canadian Dollar | CAD | 1 | 1.4527 |
| South African Rand | ZAR | 1 | 18.0649 |
| US Dollar | USD | 1 | 1.1349 |


#### The accompanying notes to the financial statements form an integral part of this annual report.

Translation (ENDE, 2021-12-31):
# Bericht des Anlageverwalters des
BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund
Der BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund („Precious Metals Fund“) fiel im Jahresverlauf um -9,5 % (Aktienklasse D EUR) im Vergleich zum EMIX Global Mining Global Gold Index (der „Index“), der um -4,4 % fiel, und zu Gold, das einen Anstieg um +3,7 % (jeweils in Euro) verbuchte.
Das Jahr 2021 war für den Edelmetallsektor ein schwieriges Jahr, nachdem das Jahr 2020 von Gegenwind für Gold und Goldaktien geprägt war. Ein Hauptgrund für den Rückstand des Precious Metals Fund gegenüber dem Index während des Jahres war die höhere Allokation in Silberproduzenten im Portfolio. Der Silbersektor schnitt schlechter ab als Gold. Die Stimmung gegenüber Edelmetallen blieb insgesamt schwach, und die in Lateinamerika tätigen Silberproduzenten litten unter den anhaltenden Problemen im Zusammenhang mit COVID-19. Der Edelmetallsektor sah sich im Jahr 2021 mit drei wesentlichen Negativfaktoren konfrontiert. Erstens schwächte die von der US- Notenbank und anderen Zentralbanken vertretene Überzeugung, dass der derzeitige Inflationsanstieg nur vorübergehend sei, die Nachfrage nach Gold als Inflationsabsicherung. Zweitens stellte die Stärke des US-Dollars (die zwar nicht immer negativ für Gold ist) über weite Strecken des Jahres eine Belastung für Edelmetalle dar. Drittens trübten die Aussicht auf eine Drosselung der US-Anleihekäufe und das Schreckgespenst einer nominalen US-Zinserhöhung im Jahr 2022 die Stimmung gegenüber Gold und Silber weiter ein.
Das Zusammenspiel von erhöhter Inflation und steigenden Zinsen bleibt derzeit der einflussreichste Faktor für den Edelmetallsektor. Die Inflation hat sich in der Vergangenheit stets positiv auf Sachwerte ausgewirkt, und da Edelmetalle die ultimative Finanzanlage in Sachwerte bieten, glauben wir, dass die Gold- und Silberpreise in der neuen Ära der Inflation deutlich anziehen werden, sobald der aktuelle Gegenwind nachlässt. Die derzeitige Inflation wird durch angebots- und nachfrageseitige Faktoren angetrieben, die nicht durch höhere Zinsen gelöst werden können. Dazu gehören beispielsweise Probleme in der Lieferkette, die Verlagerung von Produktionsstätten und demografische Entwicklungen. Edelmetalle weisen in der Regel eine enge negative Korrelation mit den Realzinsen (und nicht mit den Nominalzinsen) auf. Wir stehen wahrscheinlich vor dem kürzesten US-Zinserhöhungszyklus in der Geschichte, da die Risiken durch steigende Kreditkosten für hoch verschuldete Volkswirtschaften, die an niedrige Zinsen gewöhnt sind, hoch sind. Die geldpolitische Expansion wird zwar gebremst werden, aber der bereits eingetretene Anstieg der Geldmenge ist enorm: M2 ist in den USA 2021 um 12 % und 2020 um 25 % angestiegen. Angesichts der hohen öffentlichen und privaten Verschuldung in den Industrieländern nach zwei Jahren des Kampfes gegen die Corona-Pandemie ist selbst ein geringfügiger Anstieg der Kreditkosten für die politischen Entscheidungsträger ein riskanter Schritt.
Zu den wichtigsten Portfoliothemen im Jahr 2021 gehörten die Positionierung des Precious Metals Fonds für die Erholung des Edelmetallsektors sowie die Bewältigung der Kosteninflation, die derzeit in der Branche zu beobachten ist. Die Kosten waren in den letzten Monaten ein besonders wichtiges Thema für das Portfolio. Die Betriebskosteninflation bei den Betreibern von Edelmetallminen liegt derzeit bei etwa 2 bis 5 %. Dies ist vor allem auf die Lohnkosten, insbesondere in Nordamerika und Australien, sowie auf die höheren Öl- und Stahlpreise zurückzuführen. Qualitätsunternehmen gleichen dies jedoch teilweise durch Verbesserungen der Arbeitsmethoden, die Einführung neuer Technologien und kontinuierliche Verbesserungen in der gesamten Branche aus, da die Managementteams nach Effizienzsteigerungen streben. So bietet beispielsweise der zunehmende Einsatz erneuerbarer Energien bei Bergbauprojekten weitere Kostenvorteile. Der Anteil des Erdöls an den Kosten der Bergbauunternehmen liegt bei 20 %. Wir gehen jedoch davon aus, dass dieser Anteil weiter sinken wird, da erneuerbare Energien, insbesondere die Solarenergie, eine praktikable Alternative darstellen. Die Inflation der Kapitalkosten ist ein größeres Problem für die Branche. Einige Unternehmen sind mit einer Inflation von rund 30 % konfrontiert, was in erster Linie auf Logistikkosten und Lieferkettenprobleme zurückzuführen ist. Steigende Investitionsausgaben sind ein besonderes Problem für Unternehmen, die unter dem Druck stehen, große neue Projekte realisieren zu müssen, um die Produktion zu steigern oder aufrechtzuerhalten. Allerdings gibt es eine Reihe von Minengesellschaften mit Erschließungsprojekten auf Brachflächen, die es diesen Unternehmen ermöglichen zu wachsen, ohne dass die Kosten in gleichem Maße wie bei neuen Projekten steigen. Unternehmen mit dieser Art von Projekten werden von uns weiterhin bevorzugt.
Ein weiteres Merkmal des Portfolios im Jahr 2021 war eine im historischen Vergleich relativ hohe Gewichtung von Silberaktien. Silber ist nicht nur ein Edelmetall, sondern auch ein wichtiges Industriemetall, und wir sehen positive Aussichten für diesen Teilsektor. Die Solar- Photovoltaik wächst schnell, da sie immer erschwinglicher wird, die Energienachfrage steigt, der Staat Zuschüsse gibt und das Umweltbewusstsein wächst. Es wird davon ausgegangen, dass die Nachfrage aus dem Bereich der Solar-Photovoltaik die bisher auf dem Markt für fotografische Filme verwendeten Silbermengen erreichen oder übertreffen könnte. Wenn die Welt nachhaltiger wird, wird auch mehr Silber benötigt. Der Silberminensektor ist zwar kleiner als der Goldsektor, aber Baker Steel nutzt für diese Unternehmen das gleiche Bottom-up-Investmentresearch und die Value-orientierte Aktienauswahl.
Trotz der derzeit gedrückten Anlegerstimmung gegenüber Goldminengesellschaften ist der Sektor im Großen und Ganzen so gut aufgestellt wie seit vielen Jahren nicht mehr. Angesichts der relativ hohen Goldpreise in den letzten Jahren und der anhaltenden Kapitaldisziplin gibt es eine gute Auswahl an hochwertigen Unternehmen mit soliden Bilanzen und starken Margen, da die Managementteams die Fehler des letzten Zyklus nicht wiederholen wollen. Die Dividenden und Rückkäufe der Goldproduzenten sind in den letzten Jahren gestiegen, ein Trend, der sich fortzusetzen scheint. Ein weiterer positiver Marktfaktor für Minengesellschaften ist das Potenzial, dass die Anleger wieder auf Value setzen und sich vom Wachstumsthema, das in den letzten Jahren vorherrschte, abwenden. Goldaktien sind im Vergleich zu den allgemeinen Aktienmärkten extrem unterbewertet und werden mit einem EV/EBITDA von nur 9,1 gehandelt, bei einer starken operativen Marge von 31,1 % (XAU-Index), während der S&P500-Index und der NASDAQ mit einem EV/EBITDA von 18,5 bzw. 36,5 gehandelt werden, bei einer operativen Marge von 12,3 % bzw. 9,2 % (Stand: 31.12.2021).
Es gilt auch zu bedenken, dass Gold und Goldaktien weiterhin eine wirksame Absicherung gegen globale Ereignisse darstellen, die sich negativ auf die Finanzmärkte auswirken können. Zu Beginn des Jahres 2022 befindet sich die Welt in einem Zustand erhöhter Unsicherheit, und die Anleger sind mit einer Vielzahl von Risiken konfrontiert. Das Risiko weiterer COVID-19-Varianten stellt nach wie vor eine Bedrohung für das Wachstum und die Wirtschaftstätigkeit dar, die Innenpolitik in den USA und Europa ist kontrovers und zunehmend polarisiert, während die Ungleichheit in sämtlichen Industrieländern weiter zugenommen hat. Die Geopolitik, ein wichtiger Faktor für den Goldpreis, zeigt keine Anzeichen dafür, dass die Spannungen und Konfrontationen abnehmen, insbesondere angesichts des anhaltenden, äußerst beunruhigenden Konflikts zwischen der Ukraine und Russland.
Da es Anzeichen dafür gibt, dass der Goldsektor die Talsohle erreicht hat oder kurz davor steht, ist der Precious Metals Fund auf eine Erholung des Goldsektors eingestellt. Wir konzentrieren uns weiterhin auf die Unternehmen mit den besten Assets, einem effizienten Management, attraktiven Aktionärsrenditen sowie ethischen und nachhaltigen Geschäftspraktiken im Einklang mit unseren eigenen ESG-Grundsätzen.

#### Luxemburg, Februar 2022	Der Anlageverwalter der BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV Die in diesem Bericht enthaltenen Informationen sind historisch und nicht repräsentativ für zukünftige Ergebnisse.

#### Jahresbericht

#### 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021

## Die Investmentgesellschaft ist berechtigt, Aktienklassen mit unterschiedlichen Rechten aufzulegen. Im Berichtszeitraum wiesen die nachstehenden Aktienklassen folgende Merkmale auf:
|  | Aktienklasse A USD | Aktienklasse A EUR | Aktienklasse A CHF | Aktienklasse D USD |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| WKN: | A12FTZ | A12FT0 | A12FT1 | A12FT4 |
| ISIN: | LU1128909121 | LU1128909394 | LU1128909477 | LU1128909980 |
| Ausgabeaufschlag: | bis zu 5,00 % | bis zu 5,00 % | bis zu 5,00 % | Entfällt |
| Rücknahmeabschlag: | Entfällt | Entfällt | Entfällt | Entfällt |
| Verwaltungsgebühr: | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds |
| Mindestfolgeanlage: | Entfällt | Entfällt | Entfällt | Entfällt |
| Verwendung der Erträge: | Akkumulierend | Akkumulierend | Akkumulierend | Akkumulierend |
| Währung: | USD | EUR | CHF | USD |
|  | Aktienklasse D EUR | Aktienklasse D GBP | Aktienklasse I USD | Aktienklasse I EUR |
| WKN: | A12FT5 | A12FT7 | A12FT8 | A12FT9 |
| ISIN: | LU1128910137 | LU1128910566 | LU1128910723 | LU1128911291 |
| Ausgabeaufschlag: | Entfällt | Entfällt | bis zu 5,00 % | bis zu 5,00 % |
| Rücknahmeabschlag: | Entfällt | Entfällt | Entfällt | Entfällt |
| Verwaltungsgebühr: | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds |
| Mindestfolgeanlage: | Entfällt | Entfällt | 10.000,00 USD | 10.000,00 EUR |
| Verwendung der Erträge: | Akkumulierend | Akkumulierend | Akkumulierend | Akkumulierend |
| Währung: | EUR | GBP | USD | EUR |
|  | Aktienklasse I GBP | Aktienklasse S GBP | Aktienklasse S USD | Aktienklasse A2 EUR |
| WKN: | A12FUB | A14YJZ | A12FUC | A1CXBS |
| ISIN: | LU1128912851 | LU1278882136 | LU1128913586 | LU0357130854 |
| Ausgabeaufschlag: | bis zu 5,00 % | bis zu 5,00 % | bis zu 5,00 % | bis zu 5,00 % |
| Rücknahmeabschlag: | Entfällt | Entfällt | Entfällt | Entfällt |
| Verwaltungsgebühr: | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds |
| Mindestfolgeanlage: | 10.000,00 GBP | Entfällt | Entfällt | Entfällt |
| Verwendung der Erträge: | Akkumulierend | Akkumulierend | Akkumulierend | Akkumulierend |
| Währung: | GBP | GBP | USD | EUR |


#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
|  | Aktienklasse I2 EUR | Aktienklasse D2 EUR | Aktienklasse D3 EUR | Aktienklasse Incrementum D EUR |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| WKN: | A0Q2FR | A2DWM9 | A2DWNA | A2PB5C |
| ISIN: | LU0357130771 | LU1672565543 | LU1672644330 | LU1923360660 |
| Ausgabeaufschlag: | bis zu 5,00 % | Entfällt | Entfällt | Entfällt |
| Rücknahmeabschlag: | Entfällt | Entfällt | Entfällt | Entfällt |
| Verwaltungsgebühr: | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds |
| Mindestfolgeanlage: | Entfällt | Entfällt | 10.000,00 EUR | Entfällt |
| Verwendung der Erträge: | Akkumulierend | Akkumulierend | Akkumulierend | Akkumulierend |
| Währung: | EUR | EUR | EUR | EUR |
|  | Aktienklasse D2 USD | Aktienklasse D3 USD | Aktienklasse D3 CHF |  |
| WKN: | A2P2C5 | A2P2C6 | A2P2C7 |  |
| ISIN: | LU2149392826 | LU2149393121 | LU2149393394 |  |
| Ausgabeaufschlag: | Entfällt | Entfällt | Entfällt |  |
| Rücknahmeabschlag: | Entfällt | Entfällt | Entfällt |  |
| Verwaltungsgebühr: | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds | 0,07 % p.a. zzgl. einer festen Vergütung von 4.400 EUR pro Monat für den Teilfonds |  |
| Mindestfolgeanlage: | Entfällt | 10.000,00 USD | 10.000,00 CHF |  |
| Verwendung der Erträge: | Akkumulierend | Akkumulierend | Akkumulierend |  |
| Währung: | USD | USD | CHF |  |

| Geografische Verteilung 1) |  |
| --- | --- |
| Kanada | 43,73 % |
| Australien | 20,98 % |
| Vereinigtes Königreich | 10,56 % |
| USA | 10,15 % |
| Südafrika | 9,52 % |
| Russland | 1,89 % |
| Anlagen in Wertpapieren | 96,83 % |
| Bankguthaben  2) | 3,32 % |
| Saldo weiterer Forderungen und Verbindlichkeiten | -0,15 % |
|  | 100,00 % |


#### 1	Abweichungen bei den Summen sind auf Rundungsdifferenzen zurückzuführen.

#### 2	Siehe Erläuterungen zum Bericht.

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
| Sektorielle Verteilung 1) Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe | 96,29 % |
| --- | --- |
| Sonstige Branchen | 0,54 % |
| Anlagen in Wertpapieren | 96,83 % |
| Bankguthaben  2) | 3,32 % |
| Saldo weiterer Forderungen und Verbindlichkeiten | -0,15 % |
|  | 100,00 % |

| Wertentwicklung in den vergangenen drei Geschäftsjahren |
| --- |
| Aktienklasse A USD |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in USD |
| 31.12.2019 | 10,83 | 47.103 | 2.044,97 | 229,85 | 256,56  3 ) |
| 31.12.2020 | 36,55 | 127.798 | 23.757,46 | 286,03 | 350,10  4) |
| 31.12.2021 | 34,76 | 134.904 | 2.027,56 | 257,64 | 292,40  5) |
| Aktienklasse A EUR |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR |  |
| 31.12.2019 | 27,27 | 111.964 | 19.195,22 | 243,55 |  |
| 31.12.2020 | 57,69 | 190.538 | 22.618,86 | 302,78 |  |
| 31.12.2021 | 50,56 | 185.412 | -1.090,67 | 272,71 |  |
| Aktienklasse A CHF |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in CHF |
| 31.12.2019 | 4,96 | 36.166 | 4.766,91 | 137,18 | 149,40  6) |
| 31.12.2020 | 3,80 | 22.366 | -1.887,45 | 169,80 | 183,93  7) |
| 31.12.2021 | 3,90 | 25.501 | 515,42 | 152,95 | 158,52  8) |


#### 1	Abweichungen bei den Summen sind auf Rundungsdifferenzen zurückzuführen.

#### 2	Siehe Erläuterungen zum Bericht.

#### 3	Umrechnung in USD per 31. Dezember 2019 1 EUR = 1,1162 USD

#### 4	Umrechnung in USD per 31. Dezember 2020 1 EUR = 1,2240 USD

#### 5	Umrechnung in USD per 31. Dezember 2021 1 EUR = 1,1349 USD

#### 6	Umrechnung in CHF per 31. Dezember 2019 1 EUR = 1,0891 CHF

#### 7	Umrechnung in CHF per 31. Dezember 2020 1 EUR = 1,0832 CHF

#### 8	Umrechnung in CHF per 31. Dezember 2021 1 EUR = 1,0364 CHF

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.

## Wertentwicklung in den letzten drei Geschäftsjahren (Fortsetzung)
| Aktienklasse D USD |
| --- |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in USD |
| 31.12.2019 | 19,53 | 142.727 | 8.041,08 | 136,80 | 152,70  1) |
| 31.12.2020 | 24,86 | 145.599 | -92,95 | 170,71 | 208,95  2) |
| 31.12.2021 | 21,90 | 141.711 | -500,65 | 154,54 | 175,39  3) |
| Aktienklasse D EUR |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR |  |
| 31.12.2019 | 124,03 | 458.193 | 20.873,75 | 270,69 |  |
| 31.12.2020 | 205,22 | 608.002 | 45.215,58 | 337,53 |  |
| 31.12.2021 | 265,55 | 869.115 | 82.809,10 | 305,55 |  |
| Aktienklasse D GBP |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in GBP |
| 31.12.2019 | 1,56 | 4.758 | -543,18 | 327,00 | 278,80  4) |
| 31.12.2020 | 6,02 | 14.711 | 3.880,10 | 409,08 | 371,08  5) |
| 31.12.2021 | 5,88 | 15.884 | 443,45 | 370,32 | 311,59  6) |
| Aktienklasse I USD |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in USD |
| 31.12.2019 | 34,85 | 276.285 | 12.065,60 | 126,14 | 140,80  1) |
| 31.12.2020 | 51,74 | 327.234 | 4.018,97 | 158,13 | 193,55  2) |
| 31.12.2021 | 41,73 | 290.542 | -5.657,64 | 143,64 | 163,02  3) |
| Aktienklasse I EUR |  |  |  |  |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR |  |
| 31.12.2019 | 107,91 | 686.105 | 59.677,41 | 157,27 |  |
| 31.12.2020 | 173,11 | 878.683 | 33.114,23 | 197,01 |  |
| 31.12.2021 | 194,57 | 1.087.171 | 42.930,33 | 178,97 |  |

1)
2)

#### Umrechnung in USD per 31. Dezember 2019 1 EUR = 1,1162 USD
3)

#### Umrechnung in USD per 31. Dezember 2020 1 EUR = 1,2240 USD
4)

#### Umrechnung in USD per 31. Dezember 2021 1 EUR = 1,1349 USD
5)

#### Umrechnung in GBP per 31. Dezember 2019 1 EUR = 0,8526 GBP
6)

#### Umrechnung in GBP per 31. Dezember 2020 1 EUR = 0,9071 GBP

#### Umrechnung in GBP per 31. Dezember 2021 1 EUR = 0,8414 GBP

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.

## Wertentwicklung in den letzten drei Geschäftsjahren (Fortsetzung)
| Aktienklasse I GBP |
| --- |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in GBP |
| 31.12.2019 | 0,26 | 2.124 | 243,95 | 122,13 | 104,13  4) |
| 31.12.2020 | 7,93 | 51.524 | 7.555,08 | 153,82 | 139,53  5) |
| 31.12.2021 | 12,67 | 90.691 | 5.807,80 | 139,74 | 117,58  6) |
| Aktienklasse S GBP |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in GBP |
| 31.12.2019 | 1,82 | 4.309 | -318,02 | 421,75 | 359,58  4) |
| 31.12.2020 | 2,30 | 4.309 | 0,00 | 534,15 | 484,53  5) |
| 31.12.2021 | 2,09 | 4.309 | 0,00 | 485,46 | 408,47  6) |
| Aktienklasse S USD |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in USD |
| 31.12.2019 | 63,37 | 257.336 | 262,75 | 246,26 | 274,88  1) |
| 31.12.2020 | 76,98 | 246.812 | -3.610,90 | 311,88 | 381,74  2) |
| 31.12.2021 | 67,20 | 237,088 | -2.765,45 | 283,44 | 321,68  3) |
| Aktienklasse A2 EUR |  |  |  |  |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR |  |
| 31.12.2019 | 71,61 | 183.523 | 13.959,37 | 390,17 |  |
| 31.12.2020 | 78,70 | 161.744 | -11.247,57 | 486,55 |  |
| 31.12.2021 | 82,32 | 189.074 | 12.214,09 | 435,39 |  |
| Aktienklasse I2 EUR |  |  |  |  |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR |  |
| 31.12.2019 | 0,01 | 30 | 0,00 | 339,65 |  |
| 31.12.2020 | 0,38 | 885 | 379,01 | 428,66 |  |
| 31.12.2021 | 0,41 | 1.068 | 82,32 | 388,22 |  |

1)
2)

#### Umrechnung in USD per 31. Dezember 2019 1 EUR = 1,1162 USD
3)

#### Umrechnung in USD per 31. Dezember 2020 1 EUR = 1,2240 USD
4)

#### Umrechnung in USD per 31. Dezember 2021 1 EUR = 1,1349 USD
5)

#### Umrechnung in GBP per 31. Dezember 2019 1 EUR = 0,8526 GBP
6)

#### Umrechnung in GBP per 31. Dezember 2020 1 EUR = 0,9071 GBP

#### Umrechnung in GBP per 31. Dezember 2021 1 EUR = 0,8414 GBP

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.

## Wertentwicklung in den letzten drei Geschäftsjahren (Fortsetzung)
| Aktienklasse D2 EUR |
| --- |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie EUR |  |
| 31.12.2019 | 32,27 | 189.651 | 25.575,52 | 170,13 |  |
| 31.12.2020 | 60,65 | 283.325 | 15.792,49 | 214,07 |  |
| 31.12.2021 | 53,41 | 276.323 | -1.850,18 | 193,29 |  |
| Aktienklasse D3 EUR |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie EUR |  |
| 31.12.2019 | 2,68 | 17.246 | -1.480,44 | 155,13 |  |
| 31.12.2020 | 12,30 | 63.373 | 8.785,14 | 194,10 |  |
| 31.12.2021 | 15,01 | 85.317 | 3.719,93 | 175,88 |  |
| Aktienklasse Incrementum D EUR |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie EUR |  |
| 31.12.2019 | 3,37 | 24.443 | 2.957,75 | 138,00 |  |
| 31.12.2020 | 4,50 | 26.144 | 316,92 | 171,94 |  |
| 31.12.2021 | 3,32 | 21.377 | -754,91 | 155,41 |  |
| Wertentwicklung seit Auflegung |
| Aktienklasse D2 USD |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie USD |
| 23.04.2020 | Auflegung | - | - | 92,37 | 100,00  3) |
| 31.12.2020 | 18,18 | 166.946 | 18.801,73 | 108,92 | 133,32  1) |
| 31.12.2021 | 5,54 | 56.383 | -9.868,52 | 98,34 | 111,61  2) |
| Aktienklasse D3 USD |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR |  |
| 05.06.2020 | Auflegung | - | - | 88,16 | 100,00  4) |
| 31.12.2020 | 0,00 | 1 | 0,09 | 96,90 | 118,61  1) |
| 31.12.2021 | 0,65 | 7.366 | 687,69 | 87,91 | 99,77  2) |


#### 1	Umrechnung in USD per 31. Dezember 2020 1 EUR = 1,2240 USD

#### 2	Umrechnung in USD per 31. Dezember 2021 1 EUR = 1,1349 USD

#### 3	Umrechnung in USD per 23. April 2020 1 EUR = 1,0826 USD

#### 4	Umrechnung in USD per 5. Juni 2020 1 EUR = 1,1343 USD

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.

## Wertentwicklung seit Auflegung (Fortsetzung)
| Aktienklasse D3 CHF |
| --- |
| Datum | Gesamtnettovermögen des Teilfonds in Mio. EUR | Aktien im Umlauf | Mittelzufluss netto in Tsd. EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in EUR | Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie in CHF |
| 11.08.2020 | Auflegung | - | - | 92,95 | 100,00  3) |
| 31.12.2020 | 1,02 | 13.130 | 1.156,93 | 77,51 | 83,96  1) |
| 31.12.2021 | 0,09 | 1.350 | -848,89 | 70,26 | 72,82  2) |


#### 1	Umrechnung in CHF per 31. Dezember 2020 1 EUR = 1,0832 CHF

#### 2	Umrechnung in CHF per 31. Dezember 2021 1 EUR = 1,0364 CHF

#### 3	Umrechnung in CHF per 11. August 2020 1 EUR = 1,0759 CHF

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
| Zusammensetzung des Nettovermögens des Teilfonds |  |
| --- | --- |
| per 31. Dezember 2021 |  |
|  | EUR |
| Anlagen in Wertpapieren zum Marktwert | 834.234.591,18 |
| (Investitionskosten: 845.106.903,88 EUR) |  |
| Bankguthaben  1) | 28.565.302,25 |
| Forderungen aus Aktienverkauf | 1.473.604,69 |
| Forderungen aus Devisengeschäften | 744.932,01 |
|  | 865.018.430,13 |
| Verbindlichkeiten aus Aktienrücknahmen | -1.486.868,28 |
| Zinsverbindlichkeiten | -49.997,12 |
| Verbindlichkeiten aus Devisengeschäften | -748.546,46 |
| Sonstige Verbindlichkeiten 2) | -1.150.758,34 |
|  | -3.436.170,20 |
| Gesamtnettovermögen des Teilfonds | 861.582.259,93 |
| Vermögen nach Aktienklasse |  |
| Aktienklasse A USD |  |
| Anteil am Nettovermögen des Teilfonds | 34.757.085,17 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 134.903,774 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 257,64 EUR 292,40 USD  3) |
| Aktienklasse A EUR |  |
| Anteil am Nettovermögen des Teilfonds | 50.563.589,54 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 185.412,344 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 272,71 EUR |
| Aktienklasse A CHF |  |
| Anteil am Nettovermögen des Teilfonds | 3.900.232,04 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 25.500,784 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 152,95 EUR 158,52 CHF  4) |


#### Aktienklasse D USD

#### Anteil am Teilfonds-Nettovermögen	21.899.466,18 EUR

#### Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien	141.711,380

#### Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie	154,54 EUR

#### Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie	175,39 USD 
3)

#### 1	Siehe Erläuterungen zum Bericht.

#### 2	Dieser Posten besteht im Wesentlichen aus Verbindlichkeiten aus erfolgsabhängigen Vergütungen und der Kapitalabgabe (Taxe d'abonnement).

#### 3	Umrechnung in USD per 31. Dezember 2021: 1 EUR = 1,1349 USD

#### 4	Umrechnung in USD per 31. Dezember 2021: 1 EUR = 1,0364 CHF

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
| Vermögen nach Aktienklasse (Fortsetzung) |  |
| --- | --- |
| Aktienklasse D EUR Anteil am Nettovermögen des Teilfonds | 265.554.800,22 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 869.114,940 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 305,55 EUR |
| Aktienklasse D GBP Anteil am Nettovermögen des Teilfonds | 5.882.295,97 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 15.884,248 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 370,32 EUR |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 311,59 GBP  2 |
| Aktienklasse I USD |  |
| Anteil am Teilfonds-Nettovermögen | 41.733.187,92 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 290.542,241 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 143,64 EUR |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 163,02 USD  1) |
| Aktienklasse I EUR |  |
| Anteil am Teilfonds-Nettovermögen | 194.566.636,56 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 1.087.170,932 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 178,97 EUR |
| Aktienklasse I GBP |  |
| Anteil am Teilfonds-Nettovermögen | 12.673.052,81 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 90.691,320 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 139,74 EUR |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 117,58 GBP  2) |
| Aktienklasse S GBP |  |
| Anteil am Teilfonds-Nettovermögen | 2.091.685,73 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 4.308,693 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 485,46 EUR |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 408,47 GBP  2) |
| Aktienklasse S USD |  |
| Anteil am Teilfonds-Nettovermögen | 67.200.416,26 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 237.088,300 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 283,44 EUR |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 321,68 USD  1) |
| Aktienklasse A2 EUR |  |
| Anteil am Teilfonds-Nettovermögen | 82.320.408,05 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 189.074,010 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 435,39 EUR |


#### 1	Umrechnung in USD per 31. Dezember 2021: 1 EUR = 1,1349 USD

#### 2	Umrechnung in CHF per 31. Dezember 2021: 1 EUR = 0,8414 GBP

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
| Vermögen nach Aktienklasse (Fortsetzung) |  |
| --- | --- |
| Aktienklasse I2 EUR Anteil am Nettovermögen des Teilfonds | 414.433,08 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 1.067,523 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 388,22 EUR |
| Aktienklasse D2 EUR Anteil am Nettovermögen des Teilfonds | 53.409.642,01 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 276.323,188 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 193,29 EUR |
| Aktienklasse D3 EUR Anteil am Nettovermögen des Teilfonds | 15.005.802,95 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 85.317,145 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 175,88 EUR |
| Aktienklasse Incrementum D EUR Anteil am Nettovermögen des Teilfonds | 3.322.190,26 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 21.376,608 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 155,41 EUR |
| Aktienklasse D2 USD Anteil am Nettovermögen des Teilfonds | 5.544.925,06 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 56.382,530 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 98,34 EUR |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 111,61 USD  1 |
| Aktienklasse D3 USD |  |
| Anteil am Teilfonds-Nettovermögen | 647.563,95 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 7.366,497 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 87,91 EUR |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 99,77 USD  1) |
| Aktienklasse D3 CHF |  |
| Anteil am Teilfonds-Nettovermögen | 94.846,17 EUR |
| Anzahl im Umlauf befindlicher Aktien | 1.350,000 |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 70,26 EUR |
| Nettoinventarwert des Teilfonds pro Aktie | 72,82 CHF  2) |


#### 1	Umrechnung in USD per 31. Dezember 2021: 1 EUR = 1,1349 USD

#### 2	Umrechnung in CHF per 31. Dezember 2021: 1 EUR = 1,0364 CHF

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
| Entwicklung des Nettovermögens des Teilfonds |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021 |  |  |  |  |
|  | Gesamt | Aktienklasse A USD | Aktienklasse A EUR | Aktienklasse A CHF |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Nettovermögen des Teilfonds zu Beginn des Berichtszeitraums | 821.919.388,28 | 36.554.737,89 | 57.690.909,82 | 3.797.786,30 |
| Nettoerträge | 112.091,62 | -158.867,38 | -233.925,72 | -17.850,97 |
| Ertragsausgleich | -244.680,69 | -1.258,89 | -13.004,48 | -73,34 |
| Mittelzuflüsse aus Zeichnungen | 382.320.299,79 | 12.103.353,19 | 16.703.867,89 | 1.284.592,76 |
| Mittelabflüsse aus Rücknahmen | -254.419.520,89 | -10.075.797,33 | -17.794.537,97 | -769.167,98 |
| Realisierte Gewinne | 32.046.434,09 | 1.355.038,69 | 2.031.836,32 | 148.610,29 |
| Realisierte Verluste | -46.510.105,42 | -1.979.806,99 | -3.127.292,38 | -217.084,09 |
| Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne | -61.849.175,71 | -2.572.740,34 | -3.930.160,55 | -279.813,65 |
| Nettoveränderung der nicht realisierten Verluste | -11.792.471,14 | -467.573,67 | -764.103,39 | -46.767,28 |
| Gesamtnettovermögen des Teilfonds zum Ende des Berichtszeitraums | 861.582.259,93 | 34.757.085,17 | 50.563.589,54 | 3.900.232,04 |
|  | Aktienklasse D USD | Aktienklasse D EUR | Aktienklasse D GBP | Aktienklasse I USD |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Nettovermögen des Teilfonds zu Beginn des Berichtszeitraums | 24.855.256,72 | 205.219.671,61 | 6.018.197,19 | 51.744.034,66 |
| Nettoerträge | 13.540,03 | 161.917,27 | 3.556,84 | 174.918,57 |
| Ertragsausgleich | -4.451,14 | -82.008,84 | 118,06 | -13.701,07 |
| Mittelzuflüsse aus Zeichnungen | 5.078.545,98 | 124.471.668,24 | 1.465.504,22 | 22.795.681,62 |
| Mittelabflüsse aus Rücknahmen | -5.579.193,51 | -41.662.565,15 | -1.022.052,99 | -28.453.325,25 |
| Realisierte Gewinne | 852.945,88 | 8.846.522,98 | 260.795,44 | 1.662.121,43 |
| Realisierte Verluste | -1.249.156,56 | -12.517.961,30 | -371.775,53 | -2.365.497,37 |
| Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne | -1.716.416,96 | -16.592.450,27 | -413.635,24 | -2.967.964,10 |
| Nettoveränderung der nicht realisierten Verluste | -351.604,26 | -2.289.994,32 | -58.412,02 | -843.080,57 |
| Gesamtnettovermögen des Teilfonds zum Ende des Berichtszeitraums | 21.899.466,18 | 265.554.800,22 | 5.882.295,97 | 41.733.187,92 |
|  | Aktienklasse I EUR | Aktienklasse I GBP | Aktienklasse S GBP | Aktienklasse S USD |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Nettovermögen des Teilfonds zu Beginn des Berichtszeitraums | 173.112.545,77 | 7.925.506,91 | 2.301.488,32 | 76.975.054,28 |
| Nettoerträge | 819.186,97 | 53.729,74 | 9.948,17 | 317.996,43 |
| Ertragsausgleich | -141.149,63 | 5.301,31 | 0,00 | 6.795,07 |
| Mittelzuflüsse aus Zeichnungen | 119.798.001,49 | 7.699.374,13 | 0,00 | 1.132.130,72 |
| Mittelabflüsse aus Rücknahmen | -76.867.674,78 | -1.891.578,88 | 0,00 | -3.897.585,02 |
| Realisierte Gewinne | 6.894.351,72 | 487.701,56 | 111.912,84 | 2.768.578,19 |
| Realisierte Verluste | -9.463.545,61 | -728.100,10 | -152.472,83 | -4.124.341,95 |
| Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne | -15.471.985,16 | -747.307,77 | -153.547,48 | -5.112.684,13 |
| Nettoveränderung der nicht realisierten Verluste | -4.113.094,21 | -131.574,09 | -25.643,29 | -865.527,33 |
| Gesamtnettovermögen des Teilfonds zum Ende des Berichtszeitraums | 194.566.636,56 | 12.673.052,81 | 2.091.685,73 | 67.200.416,26 |


#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
| Entwicklung des Nettovermögens des Teilfonds (Fortsetzung) |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021 |  |  |  |  |
|  | Aktienklasse A2 EUR | Aktienklasse I2 EUR | Aktienklasse D2 EUR | Aktienklasse D3 EUR |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Nettovermögen des Teilfonds zu Beginn des Berichtszeitraums | 78.697.103,14 | 379.362,07 | 60.650.770,26 | 12.300.624,63 |
| Nettoerträge | -937.940,11 | 471,36 | -107.243,13 | 24.826,63 |
| Ertragsausgleich | 8.555,39 | -339,23 | 3.500,57 | -6.136,66 |
| Mittelzuflüsse aus Zeichnungen | 44.692.949,38 | 187.601,85 | 7.408.924,05 | 7.935.529,12 |
| Mittelabflüsse aus Rücknahmen | -32.478.859,27 | -105.284,80 | -9.259.100,41 | -4.215.599,59 |
| Realisierte Gewinne | 3.218.904,68 | 14.816,52 | 2.105.250,97 | 502.856,75 |
| Realisierte Verluste | -4.955.651,36 | -18.438,46 | -3.197.555,72 | -726.093,59 |
| Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne | -5.450.035,08 | -33.516,49 | -3.696.297,51 | -815.862,84 |
| Nettoveränderung der nicht realisierten Verluste | -474.618,72 | -10.239,74 | -498.607,07 | 5.658,50 |
| Gesamtnettovermögen des Teilfonds zum Ende des Berichtszeitraums | 82.320.408,05 | 414.433,08 | 53.409.642,01 | 15.005.802,95 |
|  | Aktienklasse Incrementum D EUR | Aktienklasse D2 USD | Aktienklasse D3 USD | Aktienklasse D3 CHF |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Nettovermögen des Teilfonds zu Beginn des Berichtszeitraums | 4.495.067,82 | 18.183.480,22 | 96,90 | 1.017.693,77 |
| Nettoerträge | -3.114,29 | -10.968,75 | 1.749,78 | 160,18 |
| Ertragsausgleich | -263,60 | -4,561,62 | -982,16 | -1.020,43 |
| Mittelzuflüsse aus Zeichnungen | 832.911,46 | 7.965.501,63 | 687.694,74 | 76.467,32 |
| Mittelabflüsse aus Rücknahmen | -1.587.823,12 | -17.834.018,02 | 0,00 | -925.356,82 |
| Realisierte Gewinne | 145.502,69 | 609.240,78 | 14.815,46 | 14.630,90 |
| Realisierte Verluste | -221.076,74 | -1.055.438,90 | -25.884,79 | -12.931,15 |
| Nettoveränderung der nicht realisierten Gewinne | -288.037,64 | -1.545.022,96 | -34.850,66 | -26.846,88 |
| Nettoveränderung der nicht realisierten Verluste | -50.976,32 | -763.287,32 | 4.924,68 | -47.950,72 |
| Gesamtnettovermögen des Teilfonds zum Ende des Berichtszeitraums | 3.322.190,26 | 5.544.925,06 | 647.563,95 | 94.846,17 |
| Entwicklung der Aktienstückzahlen |  |  |  |  |
|  | Aktienklasse A USD | Aktienklasse A EUR | Aktienklasse A CHF | Aktienklasse D USD |
|  | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile |
| Aktien im Umlauf zu Beginn des Berichtszeitraums | 127.798,470 | 190.538,102 | 22.366,053 | 145.599,225 |
| Gezeichnete Aktien | 44.476,973 | 57.935,346 | 7.817,271 | 30.574,457 |
| Zurückgegebene Aktien | -37.371,669 | -63.061,104 | -4.682,540 | -34.462,302 |
| Aktien im Umlauf am Ende des Berichtszeitraums | 134.903,774 | 185.412,344 | 25.500,784 | 141.711,380 |
|  | Aktienklasse D EUR | Aktienklasse D GBP | Aktienklasse I USD | Aktienklasse I EUR |
|  | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile |
| Aktien im Umlauf zu Beginn des Berichtszeitraums | 608.001,957 | 14.711,430 | 327.234,190 | 878.683,432 |
| Gezeichnete Aktien | 389.871,065 | 3.829,836 | 156.956,400 | 623.836,426 |
| Zurückgegebene Aktien | -128.758,082 | -2.657,018 | -193.648,349 | -415.348,926 |
| Aktien im Umlauf am Ende des Berichtszeitraums | 869.114,940 | 15.884,248 | 290.542,241 | 1.087.170,932 |


#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
| Entwicklung der Aktienstückzahlen (Fortsetzung) |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Aktienklasse I GBP | Aktienklasse S GBP | Aktienklasse S USD | Aktienklasse A2 EUR |
|  | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile |
| Aktien im Umlauf zu Beginn des Berichtszeitraums | 51.524,227 | 4.308,693 | 246.811,833 | 161.744,295 |
| Gezeichnete Aktien | 52.856,000 | 0,000 | 3.820,000 | 97.539,566 |
| Zurückgegebene Aktien | -13.688,907 | 0,000 | -13.543,533 | -70.209,851 |
| Aktien im Umlauf am Ende des Berichtszeitraums | 90.691,320 | 4.308,693 | 237.088,300 | 189.074,010 |
|  | Aktienklasse I2 EUR | Aktienklasse D2 EUR | Aktienklasse D3 EUR | Aktienklasse Incrementum D EUR |
|  | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile |
| Aktien im Umlauf zu Beginn des Berichtszeitraums | 885,000 | 283.325,409 | 63.373,300 | 26.143,573 |
| Gezeichnete Aktien | 442,523 | 36.739,960 | 44.526,781 | 5.173,035 |
| Zurückgegebene Aktien | -260,000 | -43.742,181 | -22.582,936 | -9.940,000 |
| Aktien im Umlauf am Ende des Berichtszeitraums | 1.067,523 | 276.323,188 | 85.317,145 | 21.376,608 |
|  | Aktienklasse D2 USD | Aktienklasse D3 USD | Aktienklasse D3 CHF |  |
|  | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile | Anzahl Anteile |  |
| Aktien im Umlauf zu Beginn des Berichtszeitraums | 166.946,312 | 1,000 | 13.130,000 |  |
| Gezeichnete Aktien | 76.203,171 | 7.365,497 | 1.000,000 |  |
| Zurückgegebene Aktien | -186.766,953 | 0,000 | -12.780,000 |  |
| Aktien im Umlauf am Ende des Berichtszeitraums | 56.382,530 | 7.366,497 | 1.350,000 |  |


#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
| Ertrags- und Aufwandsrechnung |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021 |  |  |  |  |
|  | Gesamt | Aktienklasse A USD | Aktienklasse A EUR | Aktienklasse A CHF |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Erträge |  |  |  |  |
| Dividendenerträge | 13.456.890,77 | 572.036,86 | 896.723,49 | 60.338,65 |
| Bankzinsen | -189.359,95 | -8.018,54 | -12.492,15 | -857,54 |
| Ertragsausgleich | 799.272,06 | 4.857,85 | -56.627,80 | 4.354,75 |
| Summe der Erträge | 14.066.802,88 | 568.876,17 | 827.603,54 | 63.835,86 |
| Aufwendungen |  |  |  |  |
| Zinsaufwendungen | -3.276,88 | -137,53 | -219,49 | -14,89 |
| Verwaltungsgesellschafts- und Anlageverwaltungsvergütung | -11.839.393,70 | -658.502,29 | -1.026.915,19 | -70.386,52 |
| Verwahrstellengebühr | -452.152,00 | -19.152,74 | -29.866,44 | -2.047,10 |
| Vergütung der Zentralverwaltungsstelle | -148.379,32 | -6.285,33 | -9.801,96 | -671,97 |
| Kapitalabgabe (Taxe d'abonnement) | -400.199,83 | -16.943,47 | -26.439,50 | -1.809,54 |
| Revisions- und Veröffentlichungskosten | -63.117,07 | -2.641,42 | -4.150,56 | -286,85 |
| Satz-, Druck- und Versandkosten für Jahres- und Halbjahresberichte | -12.509,90 | -531,01 | -829,36 | -56,25 |
| Gebühr der Transferstelle | -228.049,84 | -9.728,59 | -15.170,23 | -1.033,93 |
| Öffentliche Abgaben | -53.067,23 | -2.187,20 | -3.482,87 | -240,50 |
| Sonstige Aufwendungen  1) | -199.974,12 | -8.035,01 | -14.285,94 | -857,87 |
| Ertragsausgleich | -554.591,37 | -3.598,96 | 69.632,28 | -4.281,41 |
| Summe der Aufwendungen | -13.954.711,26 | -727.743,55 | -1.061.529,26 | -81.686,83 |
| Nettoerträge/Ergebnis | 112.091,62 | -158.867,38 | -233.925,72 | -17.850,97 |
| Transaktionskosten im Berichtszeitraum gesamt  2) | 872.778,78 |  |  |  |
| Gesamtkostenquote in %  2) |  | 2,01 | 2,02 | 2,01 |
| Schweizer Gesamtkostenquote ohne erfolgsabhängige Vergütung (in %)  2) |  | 2,01 | 2,02 | 2,01 |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |
| Schweizer Gesamtkostenquote mit erfolgsabhängiger Vergütung (in %)  2) |  | 2,01 | 2,02 | 2,01 |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |
| Schweizer erfolgsabhängige Vergütung (in %)  2) |  | - | - | - |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |


#### 1	Dieser Posten besteht im Wesentlichen aus allgemeinen Verwaltungskosten und Depotgebühren.

#### 2	Siehe Erläuterungen zum Bericht.

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.

## Ertrags- und Aufwandsrechnung (Fortsetzung)
| für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021 |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Aktienklasse | Aktienklasse | Aktienklasse | Aktienklasse |
|  | D USD | D EUR | D GBP | I USD |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Erträge |  |  |  |  |
| Dividendenerträge | 353.824,58 | 3.769.578,44 | 94.957,02 | 643.943,14 |
| Bankzinsen | -4.995,42 | -53.683,28 | -1.323,64 | -9.012,69 |
| Ertragsausgleich | 8.623,62 | 618.620,41 | 2.379,90 | 44.977,77 |
| Summe der Erträge | 357.452,78 | 4.334.515,57 | 96.013,28 | 679.908,22 |
| Aufwendungen |  |  |  |  |
| Zinsaufwendungen | -87,64 | -907,19 | -23,12 | -160,91 |
| Verwaltungsgesellschafts- und Anlageverwaltungsvergütung | -298.653,96 | -3.197.294,11 | -79.096,24 | -397.640,60 |
| Verwahrstellengebühr | -11.950,87 | -127.911,68 | -3.164,76 | -21.599,08 |
| Vergütung der Zentralverwaltungsstelle | -3.921,82 | -41.967,82 | -1.038,71 | -7.091,68 |
| Kapitalabgabe (Taxe d'abonnement) | -10.577,84 | -113.232,16 | -2.804,17 | -19.150,23 |
| Revisions- und Veröffentlichungskosten | -1.642,18 | -18.228,29 | -438,07 | -2.808,09 |
| Satz-, Druck- und Versandkosten für Jahres- und Halbjahresberichte | -324,62 | -3.585,68 | -88,00 | -568,68 |
| Gebühr der Transferstelle | -6.097,69 | -63.842,30 | -1.601,62 | -11.229,03 |
| Öffentliche Abgaben | -1.414,16 | -15.025,41 | -365,96 | -2.522,05 |
| Sonstige Aufwendungen  1) | -5.069,49 | -53.992,09 | -1.337,83 | -10.942,60 |
| Ertragsausgleich | -4,172.48 | -536.611,57 | -2.497,96 | -31.276,70 |
| Summe der Aufwendungen | -343.912,75 | -4.172.598,30 | -92.456,44 | -504.989,65 |
| Nettoerträge/Ergebnis | 13.540,03 | 161.917,27 | 3.556,84 | 174.918,57 |
| Gesamtkostenquote in %  2) | 1,51 | 1,51 | 1,51 | 1,17 |
| Schweizer Gesamtkostenquote ohne erfolgsabhängige Vergütung (in %) 2) | 1,51 | 1,51 | 1,51 | 1,17 |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |
| Schweizer Gesamtkostenquote mit erfolgsabhängiger Vergütung (in %)  2) | 1,51 | 1,51 | 1,51 | 1,17 |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |
| Schweizer erfolgsabhängige Vergütung (in %)  2) | - | - | - | - |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |


#### 1	Dieser Posten besteht im Wesentlichen aus allgemeinen Verwaltungskosten und Depotgebühren.

#### 2	Siehe Erläuterungen zum Bericht.

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.

## Ertrags- und Aufwandsrechnung (Fortsetzung)
| für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021 |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Aktienklasse | Aktienklasse | Aktienklasse | Aktienklasse |
|  | I EUR | I GBP | S GBP | S USD |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Erträge |  |  |  |  |
| Dividendenerträge | 2.809.128,61 | 211.600,79 | 34.548,80 | 1.137.692,64 |
| Bankzinsen | -40.111,19 | -2.873,40 | -482,32 | -15.889,74 |
| Ertragsausgleich | 400.724,79 | -2.269,57 | 0,00 | -27.312,01 |
| Summe der Erträge | 3.169.742,21 | 206.457,82 | 34.066,48 | 1.094.490,89 |
| Aufwendungen |  |  |  |  |
| Zinsaufwendungen | -680,53 | -50,41 | -8,51 | -282,62 |
| Verwaltungsgesellschafts- und Anlageverwaltungsvergütung | -1.762.976,60 | -126.231,94 | -20.155,22 | -664.516,39 |
| Verwahrstellengebühr | -95.699,13 | -6.852,50 | -1.153,08 | -38.019,23 |
| Vergütung der Zentralverwaltungsstelle | -31.393,88 | -2.250,17 | -378,52 | -12.479,43 |
| Kapitalabgabe (Taxe d'abonnement) | -84.522,36 | -6.074,52 | -1.021,28 | -33.677,24 |
| Revisions- und Veröffentlichungskosten | -13.459,89 | -963,64 | -158,57 | -5.226,64 |
| Satz-, Druck- und Versandkosten für Jahres- und Halbjahresberichte | -2.603,49 | -194,11 | -31,73 | -1.044,81 |
| Gebühr der Transferstelle | -47.649,84 | -3.421,16 | -587,49 | -19.420,80 |
| Öffentliche Abgaben | -11.439,51 | -810,33 | -133,74 | -4.458,79 |
| Sonstige Aufwendungen  1) | -40.554,85 | -2.847,56 | -490,17 | -17.885,45 |
| Ertragsausgleich | -259.575,16 | -3.031,74 | 0,00 | 20.516,94 |
| Summe der Aufwendungen | -2.350.555,24 | -152.728,08 | -24.118,31 | -776.494,46 |
| Nettoerträge/Ergebnis | 819.186,97 | 53.729,74 | 9.948,17 | 317.996,43 |
| Gesamtkostenquote in %  2) | 1,16 | 1,16 | 1,11 | 1,12 |
| Schweizer Gesamtkostenquote ohne erfolgsabhängige Vergütung (in %)  2) | 1,16 | 1,16 | 1,11 | 1,12 |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |
| Schweizer Gesamtkostenquote mit erfolgsabhängiger Vergütung (in %)  2) | 1,16 | 1,16 | 1,11 | 1,12 |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |
| Schweizer erfolgsabhängige Vergütung (in %)  2) | - | - | - | - |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |


#### 1	Dieser Posten besteht im Wesentlichen aus allgemeinen Verwaltungskosten und Depotgebühren.

#### 2	Siehe Erläuterungen zum Bericht.

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.

## Ertrags- und Aufwandsrechnung (Fortsetzung)
| für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021 |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Aktienklasse | Aktienklasse | Aktienklasse | Aktienklasse |
|  | A2 EUR | I2 EUR | D2 EUR | D3 EUR |
|  | EUR | EUR | EUR | EUR |
| Erträge |  |  |  |  |
| Dividendenerträge | 1.391.123,01 | 5.033,10 | 902.865,13 | 203.356,43 |
| Bankzinsen | -19.245,97 | -73,51 | -12.526,63 | -2.868,71 |
| Ertragsausgleich | -19.691,23 | 1.803,05 | -17.350,67 | 44.308,72 |
| Summe der Erträge | 1.352.185,81 | 6.762,64 | 872.987,83 | 244.796,44 |
| Aufwendungen |  |  |  |  |
| Zinsaufwendungen | -339,56 | -1,28 | -222,51 | -49,56 |
| Verwaltungsgesellschafts- und Anlageverwaltungsvergütung | -2.141.872,76 | -4.226,04 | -889.351,02 | -158.312,36 |
| Verwahrstellengebühr | -45.969,77 | -175,71 | -29.959,31 | -6.849,05 |
| Vergütung der Zentralverwaltungsstelle | -15.090,42 | -57,74 | -9.834,38 | -2.248,17 |
| Kapitalabgabe (Taxe d'abonnement) | -40.751,11 | -154,93 | -26.569,32 | -6.063,29 |
| Revisions- und Veröffentlichungskosten | -6.372,71 | -24,03 | -4.097,96 | -958,49 |
| Satz-, Druck- und Versandkosten für Jahres- und Halbjahresberichte | -1.298,42 | -4,57 | -828,90 | -184,59 |
| Gebühr der Transferstelle | -23.236,45 | -88,98 | -15.314,97 | -3.483,78 |
| Öffentliche Abgaben | -5.228,25 | -20,85 | -3.486,67 | -763,37 |
| Sonstige Aufwendungen  1) | -21.102,31 | -73,33 | -14.416,02 | -2.885,09 |
| Ertragsausgleich | 11.135,84 | -1.463,82 | 13.850,10 | -38.172,06 |
| Summe der Aufwendungen | -2.290.125,92 | -6.291,28 | -980.230,96 | -219.969,81 |
| Nettoerträge/Ergebnis | -937.940,11 | 471,36 | -107.243,13 | 24.826,63 |
| Gesamtkostenquote in %  2) | 2,66 | 1,46 | 1,77 | 1,41 |
| Schweizer Gesamtkostenquote ohne erfolgsabhängige Vergütung (in %)  2) | 2,66 | 1,46 | 1,77 | 1,41 |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |
| Schweizer Gesamtkostenquote mit erfolgsabhängiger Vergütung (in %)  2) | 2,66 | 1,46 | 1,77 | 1,41 |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |
| Schweizer erfolgsabhängige Vergütung (in %)  2) | - | - | - | - |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |


#### 1	Dieser Posten besteht im Wesentlichen aus allgemeinen Verwaltungskosten und Depotgebühren.

#### 2	Siehe Erläuterungen zum Bericht.

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.

## Ertrags- und Aufwandsrechnung (Fortsetzung)
| für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021 |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Aktienklasse Incrementum D EUR EUR | Aktienklasse D2 USD EUR | Aktienklasse D3 USD EUR | Aktienklasse D3 CHF EUR |
| Erträge |  |  |  |  |
| Dividendenerträge | 61.872,44 | 297.802,44 | 7.833,02 | 2.632,18 |
| Bankzinsen | -856,77 | -3.884,81 | -111,10 | -52,54 |
| Ertragsausgleich | -6.744,98 | -203.284,55 | 2.934,30 | -1.032,29 |
| Summe der Erträge | 54.270,69 | 90.633,08 | 10.656,22 | 1.547,35 |
| Aufwendungen |  |  |  |  |
| Zinsaufwendungen | -15,24 | -73,24 | -1,80 | -0,85 |
| Verwaltungsgesellschafts- und Anlageverwaltungsvergütung | -57.235,26 | -276.969,83 | -6.070,62 | -2.986,75 |
| Verwahrstellengebühr | -2.058,48 | -9.331,14 | -262,40 | -129,53 |
| Vergütung der Zentralverwaltungsstelle | -675,75 | -3.062,90 | -86,12 | -42,55 |
| Kapitalabgabe (Taxe d'abonnement) | -1.825,13 | -8.238,53 | -230,29 | -114,92 |
| Revisions- und Veröffentlichungskosten | -288,07 | -1.319,52 | -40,14 | -11,95 |
| Satz-, Druck- und Versandkosten für Jahres- und Halbjahresberichte | -56,21 | -269,35 | -8,34 | -1,78 |
| Gebühr der Transferstelle | -1.074,67 | -4.869,14 | -123,96 | -75,21 |
| Öffentliche Abgaben | -265,10 | -1.178,35 | -26,15 | -17,97 |
| 1) Sonstige Aufwendungen | -899,65 | -4.136,00 | -104,48 | -58,38 |
| Ertragsausgleich | 7.008,58 | 207.846,17 | -1.952,14 | 2.052,72 |
| Summe der Aufwendungen | -57.384,98 | -101.601,83 | -8.906,44 | -1.387,17 |
| Nettoerträge/Ergebnis | -3.114,29 | -10.968,75 | 1.749,78 | 160,18 |
| Gesamtkostenquote in %  2) | 1,67 | 1,77 | 1,40 | 1,43 |
| Schweizer Gesamtkostenquote ohne erfolgsabhängige Vergütung (in %)  2) | 1,67 | 1,77 | 1,40 | 1,43 |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |
| Schweizer Gesamtkostenquote mit erfolgsabhängiger Vergütung (in %)  2) | 1,67 | 1,77 | 1,40 | 1,43 |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |
| Schweizer erfolgsabhängige Vergütung (in %)  2) | - | - | - | - |
| (für den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021) |  |  |  |  |


#### 1	Dieser Posten besteht im Wesentlichen aus allgemeinen Verwaltungskosten und Depotgebühren.

#### 2	Siehe Erläuterungen zum Bericht.

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
| Wertentwicklung in Prozent* |  |  |  |  |  |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| per 31. Dezember 2021 |  |  |  |  |  |  |
| Fonds | ISIN-Code Wertpapier- ID- Nr. | Aktien- klassen- währung | 6 Monate | 1 Jahr | 3 Jahre | 10 Jahre |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund D3 USD | LU2149393121 | USD | -6,13 % | -15,88 % | -0,23 % ** | --- |
| seit 05.06.2020 | A2P2C6 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund A2 EUR | LU0357130854 | EUR | -2,16 % | -10,51 % | 70,90 % | 50,51 % |
| seit 01.05.2008 | A1CXBS |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund A CHF | LU1128909477 | CHF | -7,16 % | -13,82 % | 57,87 % | --- |
| seit 17.08.2016 | A12FT1 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund A EUR | LU1128909394 | EUR | -1,84 % | -9,93 % | 72,52 % | --- |
| seit 21.04.2015 | A12FT0 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund A USD | LU1128909121 | USD | -6,41 % | -16,48 % | 72,00 % | --- |
| seit 21.04.2015 | A12FTZ |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund D2 EUR | LU1672565543 | EUR | -1,71 % | -9,71 % | 75,57 % | --- |
| seit 21.11.2018 | A2DWM9 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund D3 EUR | LU1672644330 | EUR | -1,55 % | -9,39 % | 73,71 % | --- |
| seit 19.02.2018 | A2DWNA |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund D EUR | LU1128910137 | EUR | -1,59 % | -9,47 % | 74,61 % | --- |
| seit 09.11.2015 | A12FT5 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund D GBP | LU1128910566 | GBP | -3,76 % | -16,03 % | 62,92 % | --- |
| seit 04.06.2015 | A12FT7 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund D USD | LU1128909980 | USD | -6,17 % | -16,06 % | 74,21 % | --- |
| seit 28.04.2016 | A12FT4 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund I2 EUR | LU0357130771 | EUR | -1,57 % | -9,43 % | 77,16 % | 71,23 % |
| seit 01.05.2008 | A0Q2FR |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund I EUR | LU1128911291 | EUR | -1,42 % | -9,16 % | 76,53 % | --- |
| seit 04.05.2016 | A12FT9 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund I GBP | LU1128912851 | GBP | -3,59 % | -15,73 % | 17,58 % ** | --- |
| seit 05.11.2019 | A12FUB |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund Incrementum D EUR | LU1923360660 | EUR | -1,66 % | -9,61 % | 55,41 % ** | --- |
| seit 04.04.2019 | A2PB5C |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund I USD | LU1128910723 | USD | -6,01 % | -15,77 % | 76,12 % | --- |
| seit 19.02.2018 | A12FT8 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund S GBP | LU1278882136 | GBP | -3,57 % | -15,70 % | 66,97 % | --- |
| seit 01.12.2015 | A14YJZ |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund S USD | LU1128913586 | USD | -5,99 % | -15,73 % | 78,20 % | --- |
| seit 27.02.2015 | A12FUC |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund D2 USD | LU2149392826 | USD | -6,30 % | -16,28 % | 11,61 % ** | --- |
| seit 23.04.2020 | A2P2C5 |  |  |  |  |  |
| BAKERSTEEL GLOBAL FUNDS SICAV – Precious Metals Fund D3 CHF | LU2149393394 | CHF | -6,88 % | -13,27 % | -27,18 % ** | --- |
| seit 11.08.2020 | A2P2C7 |  |  |  |  |  |

* Auf Basis des veröffentlichten Nettoinventarwerts (BVI-Methode); entspricht im Ergebnis der Richtlinie zur „Berechnung und Publikation der Performance von kollektiven Kapitalanlagen“ der Swiss Funds & Asset Management Association vom 16. Mai 2008.

#### ** Seit Auflegung
Die historische Wertentwicklung stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Wertentwicklung dar. Die Wertentwicklungsdaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt.

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.
(Fortsetzun

## Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2021	

#### ISIN	Wertpapiere	Käufe	Verkäufe Anzahl	Preis	Marktwert in

#### EUR

#### % TNA 
1

#### Aktien, Rechte und Genussscheine
| AU000000DEG6 | De Grey Mining Ltd. | AUD | 0 | 9.976.500 | 5.700.000 | 1,1750 | 4.286.125,69 | 0,50 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| AU000000EVN4 | Evolution Mining Ltd. | AUD | 10.885.000 | 6.715.000 | 11.278.000 | 4,0800 | 29.447.228,98 | 3,42 |
| AU000000NCM7 | Newcrest Mining Ltd. | AUD | 1.167.150 | 0 | 2.599.000 | 24,3900 | 40.566.754,13 | 4,71 |
| AU000000NST8 | Northern Star Resources Ltd. | AUD | 5.655.000 | 0 | 5.655.000 | 9,4000 | 34.018.302,83 | 3,95 |
| AU000000RRL8 | Regis Resources Ltd. | AUD | 27.230.000 | 8.522.000 | 27.230.000 | 1,8800 | 32.761.039,29 | 3,80 |
| AU000000RSG6 | Resolute Mining Ltd. | AUD | 28.355.287 | 26.535.000 | 56.855.287 | 0,3700 | 13.462.470,36 | 1,56 |
| AU000000SBM8 | St. Barbara Ltd. | AUD | 28.635.000 | 0 | 28.635.000 | 1,4300 | 26.205.074,88 | 3,04 |
|  |  |  |  |  |  |  | 180.746.996,16 | 20,98 |
| Kanada |  |  |  |  |  |  |  |  |
| CA0115321089 | Alamos Gold Inc. (Neu) | CAD | 3.136.000 | 2.352.000 | 3.136.000 | 9,5800 | 20.680.718,66 | 2,40 |
| CA0679011084 | Barrick Gold Corporation | USD | 2.098.000 | 1.654.000 | 2.106.000 | 18,4000 | 34.144.329,90 | 3,96 |
| CA1520061021 | Centerra Gold Inc. | CAD | 672.583 | 600.000 | 3.089.483 | 9,8900 | 21.033.239,40 | 2,44 |
| CA4509131088 | Iamgold Corporation | USD | 7.292.000 | 3.760.000 | 12.820.000 | 3,0900 | 34.905.101,77 | 4,05 |
| CA4969024047 | Kinross Gold Corporation | CAD | 3.636.000 | 462.000 | 8.816.000 | 7,2000 | 43.694.637,57 | 5,07 |
| CA49741E1007 | Kirkland Lake Gold Inc. | CAD | 125.000 | 350.870 | 879.000 | 51,9400 | 31.427.865,35 | 3,65 |
| CA4991131083 | K92 Mining Inc. | CAD | 580.000 | 0 | 4.178.300 | 7,1000 | 20.421.236,32 | 2,37 |
| CA55903Q1046 | Mag Silver Corporation | USD | 0 | 283.000 | 283.000 | 15,0800 | 3.760.366,55 | 0,44 |
| CA6752221037 | OceanaGold Corporation | CAD | 3.735.000 | 1.525.000 | 22.328.000 | 2,1800 | 33.506.601,50 | 3,89 |
| CA6882811046 | Osisko Mining Inc. | CAD | 1.782.000 | 1.260.000 | 3.750.000 | 3,7200 | 9.602.808,56 | 1,11 |
| CA6979001089 | Pan American Silver Corporation | USD | 401.000 | 532.000 | 1.194.000 | 24,5600 | 25.838.963,79 | 3,00 |
| CA7847301032 | SSR Mining Inc. | USD | 655.000 | 110.000 | 2.768.000 | 17,3100 | 42.218.768,17 | 4,90 |
| CA9628791027 | Wheaton Precious Metals Corporation | USD | 800.000 | 210.000 | 590.000 | 42,4500 | 22.068.464,18 | 2,56 |
| CA98462Y1007 | Yamana Gold Inc. | USD | 10.861.000 | 5.540.000 | 9.141.000 | 4,1100 | 33.103.806,50 | 3,84 |
|  |  |  |  |  |  |  | 376.406.908,22 | 43,68 |
| Russland |  |  |  |  |  |  |  |  |
| US73181M1172 | Polyus PJSC GDR | USD | 10.900 | 0 | 213.700 | 86,4500 | 16.278.407,79 | 1,89 |
|  |  |  |  |  |  |  | 16.278.407,79 | 1,89 |
| Südafrika |  |  |  |  |  |  |  |  |
| US0351282068 | Anglogold Ashanti Ltd. ADR | USD | 668.000 | 1.078.000 | 1.565.000 | 20,0400 | 27.634.681,47 | 3,21 |
| US38059T1060 | Gold Fields Ltd. ADR | USD | 3.355.000 | 3.969.800 | 1.608.000 | 10,7400 | 15.217.129,26 | 1,77 |
| US4132163001 | Harmony Gold Mining Co. Ltd. ADR | USD | 2.571.000 | 880.000 | 11.255.000 | 3,9400 | 39.073.662,88 | 4,54 |
|  |  |  |  |  |  |  | 81.925.473,61 | 9,52 |


#### Übertragbare Wertpapiere, die an einer offiziellen Börse zugelassen sind Australien

#### 1	TNA (Total Net Assets) = Gesamtnettovermögen. Abweichungen bei den Summen sind auf Rundungsdifferenzen zurückzuführen.

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.

## Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2021 (Fortsetzung)

#### ISIN	Wertpapiere	Käufe	Verkäufe Anzahl	Preis	Marktwert in EUR

#### % TNA 
1
| Vereinigtes Königreich |
| --- |
| GG00B6686L20 | Baker Steel Resources Trust Ltd. | GBP | 0 | 0 | 4.922.877 | 0,7800 | 4.563.636,87 | 0,53 |
| JE00B5TT1872 | Centamin Plc. | GBP | 11.750.000 | 8.550.000 | 9.100.000 | 0,8756 | 9.469.883,53 | 1,10 |
| GB00BL6K5J42 | Endeavour Mining Plc. | CAD | 1.645.000 | 0 | 1.645.000 | 27,5600 | 31.208.232,95 | 3,62 |
| GB00B2QPKJ12 | Fresnillo Plc. | GBP | 2.243.000 | 720.000 | 3.384.000 | 8,7200 | 35.070.691,70 | 4,07 |
| JE00B6T5S470 | Polymetal International Plc. | GBP | 280.000 | 993.000 | 693.000 | 12,9000 | 10.624.792,01 | 1,23 |
|  |  |  |  |  |  |  | 90.937.237,06 | 10,55 |
| USA |  |  |  |  |  |  |  |  |
| US1921085049 | Coeur Mining Inc. | USD | 3.570.000 | 1.227.000 | 7.574.000 | 4,8700 | 32.500.995,68 | 3,77 |
| US4227041062 | Hecla Mining Co. | USD | 1.230.000 | 1.700.000 | 6.368.000 | 5,0500 | 28.335.888,62 | 3,29 |
| US6516391066 | Newmont Corporation | USD | 252.500 | 625.500 | 498.000 | 60,6200 | 26.600.370,08 | 3,09 |
|  |  |  |  |  |  |  | 87.437.254,38 | 10,15 |
| Übertragbare Wertpapiere, die an einer offiziellen Börse zugelassen sind |  |  |  |  | 833.732.277,22 | 96,77 |
| Nicht notierte Wertpapiere |
| Kanada |  |  |  |  |  |  |  |  |
| CA6979001329	Pan American Silver Corporation Contingent USD Right | 0 | 0 | 610.000 | 0,7600 | 408.494,14 | 0,05 |
|  |  |  |  |  |  |  | 408.494,14 | 0,05 |
| Vereinigtes Königreich |
| GG00B3M9KL68 Tally Ltd.	GBP | 0 | 0 | 3.947.000 | 0,0200 | 93.819,82 | 0,01 |
|  |  |  |  |  | 93.819,82 | 0,01 |
| Nicht notierte Wertpapiere |  |  |  |  | 502.313,96 | 0,06 |
| Aktien, Rechte und Genussscheine |  |  |  |  | 834.234.591,18 | 96,83 |
| Anlagen in Wertpapieren |  |  |  |  | 834.234.591,18 | 96,83 |
| Bankguthaben – Kontokorrentkonten  2) |  |  |  |  | 28.565.302,25 | 3,32 |
| Saldo weiterer Forderungen und Verbindlichkeiten |  |  |  |  | -1.217.633,50 | -0,15 |
| Gesamtnettovermögen des Teilfonds in EUR |  |  |  |  | 861.582.259,93 | 100,00 |


#### 1	TNA (Total Net Assets) = Gesamtnettovermögen. Abweichungen bei den Summen sind auf Rundungsdifferenzen zurückzuführen.

#### 2	Siehe Erläuterungen zum Bericht.

#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.

## Erwerbe und Veräußerungen vom 1. Januar 2021 bis 31. Dezember 2021
Während des Berichtszeitraums getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten, einschließlich Änderungen ohne Mittelbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind.

#### ISIN	Wertpapiere	Käufe	Verkäufe

#### Aktien, Rechte und Genussscheine

#### Übertragbare Wertpapiere, die an einer offiziellen Börse zugelassen sind Australien
| AU0000019374 | Bellevue Gold Ltd. | AUD | 0 | 6.200.000 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Kanada CA32076V1031 | First Majestic Silver Corporation | USD | 339.000 | 2.212.000 |
| CA74139C1023 | Pretium Resources Inc. | CAD | 1.525.200 | 3.342.000 |
| CA74624E1007 | Pure Gold Mining Inc. | CAD | 0 | 2.936.500 |
| Kaimaninseln KYG3040R1589 | Endeavour Mining Corporation | CAD | 0 | 1.645.000 |


## Devisenkurse

#### Für die Bewertung von Vermögenswerten in Fremdwährungen erfolgten die Umrechnungen in Euro anhand der folgenden Wechselkurse zum 31. Dezember 2021.
| Australischer Dollar | AUD | 1 | 1,5626 |
| --- | --- | --- | --- |
| Britisches Pfund | GBP | 1 | 0,8414 |
| Kanadischer Dollar | CAD | 1 | 1,4527 |
| Südafrikanische Rand | ZAR | 1 | 18,0649 |
| US-Dollar | USD | 1 | 1,1349 |


#### Die Erläuterungen im Anhang zum Jahresabschluss sind Bestandteil dieses Jahresberichts.