# Threadneedle UK Smaller Companies Fund
### Notes to the financial statements
for the accounting period 8 March 2019 to 7 March 2020
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###### ACCOUNTING POLICIES

The accounting policies for the fund are the same as those disclosed on pages 5 and 6.
| Net capital gains/(losses) during the period comprise: |
| --- |
|  | 2020 | 2019 | 7  DISTRIBUTIONS |
|  | £000 | £000 | The distribution takes account of revenue received on the creation of shares and |
| Non-derivative securities | 17,095 | (23,282) | revenue deducted on the cancellation of shares and comprises: |
| Other (losses)/gains | (1) | 2 | 2020 | 2019 |
| Transaction costs | 	(3)	(2) |  | £000 | £000 |
| Net capital gains/(losses) | 	17,091	(23,282) | Interim | 403 | 834 |
| Final		448	141 |
| 3  REVENUE |  |  |  | 851 | 975 |
|  | 2020 | 2019 | Add: Revenue deducted on the cancellation of shares | 72 | 80 |
|  | £000 | £000 | Deduct: Revenue received on the creation of shares | 	(119)	(43) |
| UK dividends | 2,518 | 3,325 | Net distribution for the period | 	804	1,012 |

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###### NET CAPITAL GAINS/(LOSSES)

The fund has not recognised a deferred tax asset of £7,059,231 (2019: £6,700,573) arising as a result of having unutilised management expenses. The movement in deferred tax asset may not agree to the excess expenses figure quoted above due to prior year adjustments. It is unlikely that these expenses will be utilised in future years.
Bank interest	27	14
Underwriting commission		5	–
Total revenue		2,550	3,339
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###### EXPENSES

2020	2019
£000	£000
Payable to the ACD or associates of the ACD, and the agents of either of them:
Annual management charge		(1,640)	(2,208) Registration fees			(136)		(183)
	(1,776)	(2,391)
Net revenue after taxation	724	891
Shortfall transfer from capital to revenue		80	121
Total distributions		804	1,012 
Details of the distribution per share and any share class with a shortfall are set out in the table on pages 22 to 23.

###### 8  DEBTORS
2020	2019
£000	£000
Amounts receivable for the issue of shares	425	219
Accrued revenue		179	123
Total debtors		604	342
| 9  OTHER CREDITORS |  |
| --- | --- |
|  | 2020 | 2019 |
|  | £000 | £000 |
| Amounts payable for the cancellation of shares | (173) | (516) |
| Purchases awaiting settlement | (173) | – |
| Accrued expenses | (11) | (13) |
| Amounts payable to ACD | 	(179)	(193) |
| Total other creditors | 	(536)	(722) |
| 10 DILUTION ADJUSTMENT |  |

Payable to the depositary or associates of the depositary, and the agents of either of them:
Depositary fees	(21)	(24)
Safe custody fees		(12)	(13)
	(33)	(37)
Other expenses:
Regulatory fees	(7)	(7)
Audit fees		(10)	(10)
	(17)	(17)
Total expenses*		(1,826)	(2,445)
*Including irrecoverable VAT where applicable.
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###### INTEREST PAYABLE AND SIMILAR CHARGES

2020	2019
£000	£000
Interest payable		–	(3) Total interest payable and similar charges		–	(3)
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###### TAXATION

2020	2019
£000	£000
- Analysis of charge in period	Total current tax (note 6b)		–	–Total tax charge for the period		–	–

| rate of corporation tax of 20% Effects of: Revenue not subject to taxation | (145) 503 | (178) 665 | 12 | SHAREHOLDER FUNDS Threadneedle UK Smaller Companies Fund currently has four share classes; Class 1, Class 2, Class X and Class Z shares. The charges on each share class are as follows: |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Excess expenses		(358)	(487)	Annual management charge |
| Current tax charge for period (note 6a) | 	–	– | Class 1 shares | 1.50% |
|  |  | Class 2 shares | 1.00% |
|  |  | Class X shares | N/A* |
|  |  | Class Z shares | 0.75% |

- Factors affecting taxation charge for period	Net revenue before taxation		724	891 Net revenue before taxation multiplied by the standardUnder certain circumstances the ACD has the power to charge a dilution adjustment on the purchase and/or redemption of shares. If charged, the dilution adjustment will be paid into the fund. Full details of the operation of the scheme can be found in the Prospectus.
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###### RELATED PARTY TRANSACTIONS

Threadneedle Investment Services Limited, as ACD, is a related party and acts as principal in respect of all transactions of shares in the fund.
The aggregate monies received through issues and paid on cancellations are disclosed in the Statement of Change in Net Assets Attributable to Shareholders. Any amounts due to or from Threadneedle Investment Services Limited at the end of the accounting period are disclosed in Notes 8 and 9.
Amounts payable to Threadneedle Investment Services Limited in respect of fund management and registration services are disclosed in Note 4 and amounts outstanding at the year end in Note 9.
All transactions have been entered into in the ordinary course of business on normal commercial terms.

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle UK Smaller Companies Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist ein langfristiger Kapitalzuwachs. Er ist bestrebt, die
Wertentwicklung des Numis Smaller Companies Index ex Investment Companies Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum.
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 90 % seines Vermögens in Aktien von Unternehmen, die an der London Stock Exchange notiert sind. Dies sind vorwiegend kleinere Unternehmen mit Sitz oder bedeutender Geschäftstätigkeit im Vereinigten Königreich, die am Alternative Investment Market (AIM) gehandelt werden oder im Numis Smaller Companies Index ex Investment Companies enthalten sind.
Der Fonds wählt Unternehmen aus allen Branchen bzw. Wirtschaftssektoren aus, von denen angenommen wird, dass sie gute Chancen für einen Anstieg des Aktienkurses bieten. Kleinere Unternehmen ermöglichen ein potenzielles Engagement in Nischen-Wachstumsbereichen, die für große Unternehmen oft nicht zugänglich sind.
Der Fonds investiert in der Regel in Aktien von weniger als 70 Unternehmen. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann zudem Geldmarktinstrumente, Einlagen und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Der Numis Smaller Companies Index ex Investment Companies ist eine häufig verwendete Benchmark zur Überwachung der Performance kleinerer britischer Unternehmen. Es besteht aus Unternehmen, die wertmäßig die kleinsten 10 % der am Hauptmarkt der britischen Börse notierten Gesellschaften ausmachen (ohne Investmentgesellschaften). Er bietet einen geeigneten Ziel-Referenzwert, an dem die Fondsperformance gemessen und über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewertet wird.
Wertentwicklung der Nettoertragsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle UK Smaller Companies Fund stieg in
den zwölf Monaten bis zum 7. März 2020 von 308,70 Pence auf 343,64 Pence.
Der Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge +15,24 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum +8,29 %.
(Zur Information: Der Numis Smaller Companies Index ex Investment Companies verzeichnete im selben Zeitraum einen Gesamtertrag von +0,81 %.)
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
In einem von volatilen Aktienmarktrenditen geprägten Umfeld wiesen die britischen
Small Caps eine Underperformance auf, da die vermeintlichen inländischen Risiken und Phasen weit verbreiteter Risikoaversion die durch die nachlassenden Handelskriegsängste und die Konjunkturmaßnahmen wichtiger Zentralbanken begründete Aufhellung der Anlegerstimmung zunichte machten. Der Brexit-bedingte Absturz des Pfund Sterling stellt ein zusätzliches Hindernis für die Small Caps dar, da die Anlageklasse als anfällig gegenüber einem Anstieg der Inflation gilt.
Trotz der Sorgen über den Brexit und das globale Wachstum legten die Märkte im Jahr 2019 deutlich zu, was auf den Optimismus in Bezug auf chinesische Konjunkturmaßnahmen, die gemäßigtere Politik der US-Notenbank und geringere Sorgen über die weltweiten Handelsspannungen zurückzuführen war, da die USA und China ein Teilabkommen unterzeichneten. Weitere Unterstützung erhielten die britischen Aktien durch mehrere Übernahmeangebote aus dem Ausland für verschiedene Firmen. Small Caps entwickelten sich besonders gut gegen Ende des Jahres 2019, was auf die Aussicht für einen entscheidenden Sieg der Konservativen bei der vorgezogenen Parlamentswahl im Dezember zurückzuführen war, die sich schließlich auch bewahrheitete. Dies führte zu einer bedeutenden Verbesserung der politischen Rahmenbedingungen, da das Ergebnis das Risiko einer deutlich linksgerichteten Labour-Regierung beseitigte und auch als Wegbereiter für einen geordneten Brexit angesehen wurde. Schließlich verließ das Vereinigte Königreich am
31. Januar die EU mit einem Austrittsabkommen. Damit begann eine Übergangszeit, die zum jetzigen Zeitpunkt bis Ende 2020 dauern soll.
Die Märkte im Vereinigten Königreich und andernorts verzeichneten im Jahr 2020 Abverkäufe, als sich ein neu entdecktes Coronavirus in ganz China und darüber hinaus ausbreitete, was Befürchtungen auslöste, dass der Ausbruch die bereits lahmende Weltwirtschaft zusätzlich aus der Spur bringen könnte. Small Caps gerieten zusätzlich unter Druck, da die Anleger die als risikoreich empfundene Anlageklasse mieden. Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt versprachen unterstützende Maßnahmen, die dann auch umgesetzt wurden.
Auf wirtschaftlicher Ebene lag das britische BIP-Wachstum für das Gesamtjahr 2019 auf annualisierter Basis bei 1,4 %. Arbeitsmarkt und Verbraucherausgaben im Vereinigten Königreich blieben stabil, jedoch wurden die Geschäftsinvestitionen durch die politischen Turbulenzen beeinträchtigt. Dennoch stiegen die Einkaufsmanager-Indizes im Januar und Februar an, was den Optimismus der Unternehmen nach den jüngsten Parlamentswahlen widerspiegelte. Allerdings gelten diese für den Zeitraum vor der Ausbreitung des Virus, dessen vollständiger wirtschaftlicher Tribut noch abzuwarten bleibt.
Wir eröffneten mehrere neue Positionen im Laufe des Berichtszeitraums. Beispiele waren unter anderem Marlowe, PayPoint, OneSavings Bank, Cineworld, discoverIE und S4 Capital.
PayPoint besitzt eine starke Marktstellung bei kleinen Convenience-Einzelhändlern. Das Management hat in eine neue Technologieplattform investiert, die sich sehr vorteilhaft auf den Kundenstamm auswirkt. Nach unserer Ansicht ist PayPoint gut aufgestellt, um diese neue Funktion, die das Potenzial für erhebliche Verbesserungen der Rentabilität bietet, zu verkaufen.
Die Spezialbank OneSavings konzentriert sich auf unterversorgte Bereiche des Kreditmarktes.
Wir eröffneten eine Position in Cineworld, das wir seit vielen Jahren beobachten, nachdem es aufgrund kurzfristiger Bedenken zu einer deutlichen Korrektur gekommen war. Wir glauben, dass die Aktie einen beachtlichen Wert bietet und als Mid-Cap-Titel dazu beiträgt, die Liquidität des Portfolios zu erhöhen. Cineworld ist der zweitgrößte Kinobetreiber weltweit. Das Unternehmen hat kürzlich eine Reihe ertragssteigernder Sanierungen abgeschlossen, und im Zuge des raschen Fremdkapitalabbaus in der Bilanz sollten sich Cashflows aufbauen.
Das Werbeunternehmen S4 Capital wurde von Sir Martin Sorrell gegründet, dem ehemaligen Vorsitzenden des Werbegiganten WPP. Wir haben uns an der Platzierung des Unternehmens und dem offenen Angebot beteiligt, das zur Finanzierung der Übernahme der amerikanischen Marketingagentur Firewood aufgelegt wurde. S4 Capital tätigt ausgewählte Übernahmen, und die schlanke Kostenbasis ermöglicht es dem Unternehmen, seine Dienstleistungen zu weitaus niedrigeren Preisen anzubieten als die namhaften traditionellen Akteure.
Einige Positionen wurden mit Gewinn glattgestellt, z. B. AJ Bell. Auch erzielten wir einige Gewinne mit Aktien, die eine gute Performance verzeichneten, beispielsweise das Verlagshaus Future, Avon Rubber und Spirent Communications. Das verringerte Engagement in Avon Rubber war auch seinen weniger attraktiven Bewertungen und der potenziellen Anfälligkeit des Unternehmens für die Auswirkungen des Virus geschuldet.
Im Vereinigten Königreich war in den letzten Jahren eine erhebliche Volatilität und politische Unsicherheit zu verzeichnen. Infolgedessen wurden die Aktien auf ein Niveau gebracht, das einen beträchtlichen Wert aufweist, noch bevor die Auswirkungen des Coronavirus berücksichtigt werden.
Britische Small Caps bieten nun doppelte Chancen. Erstens erwarten wir, dass die Erholung von der Coronavirus-Pandemie mindestens einige Monate dauern wird, halten aber eine V-förmige Erholung für möglich, da die Weltwirtschaft vor dem Ausbruch grundsätzlich in einer guten Verfassung war, und wir glauben, dass die Regierungen alles Erforderliche tun werden, um auf die Krise zu reagieren. Die Unternehmen in China kehren bereits zur Normalität zurück.
Sobald der durch das Coronavirus entstandene Abschlag verschwunden ist, wird der Brexit-bedingte Abschlag voraussichtlich in ähnlicher Weise abnehmen, wenn sich am Ende des Jahres mehr Gewissheit über die Position des Vereinigten Königreichs abzeichnet. Wir sehen ein beträchtliches Potenzial für britische Small Caps, eine sehr starke Performance zu erzielen. Der Fonds verfügt über ein hohes Barguthaben und wird die Volatilität nutzen, um am Markt zu investieren.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2020	2019
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| 2.550 |  | 3.339 |
| --- | --- | --- |
| (1.826) | (2.445) |
| – | (3) |
| 724 |  | 891 |
| – | – |

Nettokapitalgewinn/(-verlust)	2	17.091	(23.282)
Erlös	3
Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoerlös vor Steuern
Steuern	6
Nettoerlöse nach Steuern		724	891
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	17.815	(22.391)
Ausschüttungen	7 	(804)	(1.012)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens durch Anlagetätigkeit		17.011	(23.403)
Anlagevermögen:
Anlagen	163.309	164.420
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	604	342
Sicht-und Bankguthaben	4.336	228
Zahlungsmitteläquivalente**		4.000	–
Aktiva, insgesamt		172.249	164.990
Passiva:
Kreditoren:
Überziehungskredite	—	(115)
Zahlbare Ausschüttungen	(170)	(130)
Weitere Kreditoren	9 	(536)	(722)
Verbindlichkeiten, insgesamt		(706)	(967)
Den Anteilinhabern zuzurechnendes
Nettovermögen		171.543	164.023

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
2020	2019
£000	£000
| zu Beginn des Berichtszeitraums | 164.023 |  | 212.557 |
| --- | --- | --- | --- |
| Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen | 60.732 |  | 30.834 |
| Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen | (70.792) |  | (56.410) |
|  | (10.060) |  | (25.576) |
| Verwässerungsanpassung | 130 |  | 333 |
| Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden des Gesamtertrags weiter oben) | 17.011 |  | (23.403) |
| Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen | 438 |  | 111 |
| Nicht beanspruchte Ausschüttungen | 	1	1 |
| Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden Nettovermögens |   171.543	164.023 |

Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Ausschüttung von Gewinnanteilen in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
Für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020 findet keine Ausschüttung statt, da die Aufwendungen die Erlöse übersteigen (2019: 0,525).
Klasse 2 – Ertragsanteile
Ausschüttung
Ausschüttung
Ausschüttung
Zeitraum	Erlös Ertragsausgleich gezahlt/zahlbar	gezahlt
Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung
*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 und 314).
2019/2020	2018/2019
| Gruppe 1 08.03.2019 to 07.09.2019 | 0,8174 | – | 0,8174 | 1,6443 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,6334 | – | 0,6334 | 0,3281 |
| Gruppe 2 08.03.2019 to 07.09.2019 | 0,5130 | 0,3044 | 0,8174 | 1,6443 |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,2495 | 0,3839 | 0,6334 | 0,3281 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 1,4508 | 1,9724 |

**Der Gesamtwert der Anlagen in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.