# INDEPENDENT	AUDITOR’S	REPORT	TO	THE	SHAREHOLDERS	OF	OAKS EMERGING UMBRELLA FUND PLC
### Report on the audit of the financial statements

#### Opinion
We have audited the financial statements of Oaks Emerging Umbrella Fund Plc (“the Company”) for the year ended 31 December 2020, set out on pages 17 to 40, which comprise of the Statement of Financial Position, Statement of Comprehensive Income, Statement of Changes in Net Assets Attributable to Holders of Redeemable Participating Shares, Statement of Cash Flows and related notes, including the summary of significant accounting policies set out in note 2. The financial reporting framework that has been applied in their preparation is Irish Law and International Financial Reporting Standards (IFRS) as adopted by the European Union.

### In our opinion:
- the financial statements give a true and fair view of the assets, liabilities and financial position of the Company as at 31 December 2020 and of its changes in net assets attributable to holders of redeemable participating shares for the year then ended;
- the financial statements have been properly prepared in accordance with IFRS as adopted by the European Union; and
- the financial statements have been properly prepared in accordance with the requirements of the Companies Act 2014, the European Communities (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations 2011 and the Central Bank (Supervision and Enforcement) Act 2013 (Section 48(1)) (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations 2019.


#### Basis for opinion
We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing (Ireland) (ISAs (Ireland)) and applicable law. Our responsibilities under those standards are further described in the Auditor’s Responsibilities section of our report. We believe that the audit evidence we have obtained is a sufficient and appropriate basis for our opinion. Our audit opinion is consistent with our report to the audit committee.
We were appointed as auditor for the first time by the directors during the period ended 31 December 2013. The period of total uninterrupted engagement is the 8 years ended 31 December 2020. We have fulfilled our ethical responsibilities under, and we remained independent of the Company in accordance with, ethical requirements applicable in Ireland, including the Ethical Standard issued by the Irish Auditing and Accounting Supervisory Authority (“IAASA”) as applied to listed public interest entities. No non-audit services prohibited by that standard were provided.

#### Conclusions relating to going concern

### In auditing the financial statements, we have concluded that the director's use of the going concern basis of accounting in the preparation of the financial statements is appropriate.
Our evaluation of the director’s assessment of the Company’s ability to continue to adopt the going concern basis of accounting included our knowledge of the Company and the asset management industry to identify the inherent risks to the Company’s business model and analysing how those risks might affect the Company’s financial resources or ability to continue as a going concern over the twelve months from the date of when the financial statements are authorised for issue. The risk that we considered most likely to adversely affect the Company’s available financial resources over this period was the availability of shareholders’ funds to meet operating costs and the valuation of investments at fair value as a result of market performance.
We considered other factors that could impact the Company, including the impact of COVID-19 on the Company’s results and operations, the current economic conditions of the regions in which the Company invests, the Investment Manager’s intention to continue to manage the portfolio and the Directors assessment of the operational resilience of the Company and their oversight of related party transactions and other key contracts.
Based on the work we have performed, we have not identified any material uncertainties relating to events or conditions that, individually or collectively, may cast significant doubt on the Company’s ability to continue as a going concern for a period of at least twelve months from the date when the financial statements are authorised for issue.

### Key audit matters: our assessment of risks of material misstatement
Key audit matters are those matters that, in our professional judgment, were of most significance in the audit of the financial statements and include the most significant assessed risks of material misstatement (whether or not due to fraud) identified by us, including those which had the greatest effect on: the overall audit strategy; the allocation of resources in the audit; and directing the efforts of the engagement team. These matters were addressed in the context of our audit of the financial statements as a whole, and in forming our opinion thereon, and we do not provide a separate opinion on these matters.
In arriving at our audit opinion above, the key audit matters, in decreasing order of audit significance, were as follows (2019: valuation of transferable securities and financial derivative instruments)

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# BERICHT DES UNABHÄNGIGEN ABSCHLUSSPRÜFERS AN DIE ANTEILINHABER DER OAKS EMERGING UMBRELLA FUND PLC
## Bericht über die Prüfung des Jahresabschlusses

### Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresabschluss der Oaks Emerging Umbrella Fund plc (die „Gesellschaft“) für das am 31. Dezember 2020 abgeschlossene Geschäftsjahr auf den Seiten 18 bis 42 geprüft. Dieser umfasst die Nettovermögensaufstellung, die Gesamtergebnisrechnung, die Entwicklung des Inhabern rückkaufbarer gewinnberechtigter Anteile zugeordneten Nettovermögens, die Kapitalflussrechnung und die zugehörigen Erläuterungen inklusive der in Erläuterung 2 zusammengefassten Erstellungs- und Rechnungslegungsgrundsätze. Der Abschluss wurde nach Maßgabe der irischen Gesetzgebung und der Internationalen Rechnungslegungsstandards (IFRS) in der von der Europäischen Union übernommenen Fassung erstellt.

## Nach unserer Auffassung
- vermittelt der Abschluss ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögenswerte, der Verbindlichkeiten und der Finanzlage der Gesellschaft zum 31. Dezember 2020 sowie der Entwicklung des Inhabern rückkaufbarer, gewinnberechtigter Anteile zuzuordnenden Nettovermögens im Berichtsjahr;
- wurde der Abschluss gemäß den von der Europäischen Union übernommenen IFRS ordnungsgemäß erstellt; und
- wurde der Abschluss in Übereinstimmung mit den Bestimmungen des Companies Act 2014, der irischen Durchführungsverordnung European Communities (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations 2011 sowie der Central Bank (Supervision and Enforcement) Act 2013 (Section 48(1)) (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations 2019 sachgemäß erstellt.


### Grundlage des Prüfungsurteils
Wir führten unsere Abschlussprüfung in Übereinstimmung mit den Internationalen Rechnungsprüfungsstandards (Irland) („ISA (Irland)“) und den geltenden gesetzlichen Vorschriften durch. Unsere Pflichten gemäß diesen Standards werden im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers“ in unserem Bericht genauer beschrieben. Nach unserer Auffassung sind die erlangten Prüfungsnachweise als Grundlage für die Erteilung unseres Prüfungsurteils ausreichend und angemessen. Unser Prüfungsurteil stimmt mit unserem Bericht an den Prüfungsausschuss überein.
Wir wurden vom Verwaltungsrats erstmalig für den am 31. Dezember 2013 abgeschlossenen Berichtszeitraum zum Abschlussprüfer bestellt. Am 31. Dezember 2020 hatten wir dieses Amt ohne Unterbruch während acht Jahren ausgeübt. Im Einklang mit den in Irland geltenden ethischen Anforderungen (einschließlich der von der irischen Aufsichtsbehörde für Rechnungslegung („IAASA“) herausgegebenen ethischen Norm für börsengehandelte Unternehmen von öffentlichem Interesse) haben wir unsere ethischen Verantwortlichkeiten erfüllt und blieben von der Gesellschaft unabhängig. Es wurden keine laut dieser Norm untersagten Dienstleistungen erbracht.

### Schlussfolgerungen zur Unternehmensfortführung
Bei unserer Prüfung des Abschlusses sind wir zu dem Schluss gekommen, dass die Anwendung des Grundsatzes der Unternehmensfortführung durch den Verwaltungsrat bei der Erstellung des Abschlusses angemessen ist.
Unsere Beurteilung der Einschätzung durch den Verwaltungsrat der Fähigkeit der Gesellschaft, den Grundsatz der Unternehmensfortführung bei der Rechnungslegung anzuwenden, beruhen auf unseren Erkenntnissen über die Gesellschaft und die Vermögensverwaltungsbranche, anhand derer wir die inhärenten Risiken für das Geschäftsmodell der Gesellschaft identifizieren und analysieren können, wie sich diese Risiken auf die Finanzlage oder die Fortführung der Geschäfte der Gesellschaft in den nächsten 12 Monaten ab dem Tag, an dem der Abschluss zur Veröffentlichung genehmigt wird, auswirken könnten. Das Risiko, das unseres Erachtens die verfügbaren Finanzmittel der Gesellschaft in diesem Zeitraum am wahrscheinlichsten beeinträchtigen könnte, waren die Verfügbarkeit von Anlegerkapital zur Deckung der Betriebskosten und die Fair-Value-Bewertung von Anlagen infolge der Wertentwicklung am Markt.
Wir berücksichtigten andere Faktoren, die sich auf die Gesellschaft auswirken könnten, darunter die Folgen von Covid-19 auf die Geschäftsergebnisse und den Betrieb der Gesellschaft, das aktuelle Wirtschaftsumfeld in den Regionen, in denen die Gesellschaft anlegt, die Absicht des Anlageverwalters, das Portfolio weiter zu verwalten, und die Einschätzung der betrieblichen Widerstandsfähigkeit sowie die Überwachung der Geschäftsvorfälle mit verbundenen Parteien und anderer bedeutender Verträge durch den Verwaltungsrat.
Anhand unserer Prüfung haben wir keine wesentlichen Unsicherheiten in Zusammenhang mit Ereignissen oder Umständen festgestellt, die einzeln oder gemeinsam erhebliche Zweifel an der Fähigkeit der Gesellschaft aufwerfen, ihre Geschäfte für einen Zeitraum von mindestens 12 Monaten ab dem Datum, an dem der Abschluss zur Veröffentlichung genehmigt wird, fortzuführen.

## Wichtige Prüfungssachverhalte: Unsere Einschätzung der Risiken wesentlicher Fehldarstellungen
Wichtige Prüfungssachverhalte sind solche Sachverhalte, die nach unserem pflichtgemäßen Ermessen bei der Prüfung des Abschlusses von besonderer Bedeutung waren. Hierzu gehören die bedeutendsten von uns identifizierten Risiken wesentlicher Fehldarstellungen (aufgrund von Betrug oder nicht), einschließlich jener, welche die größten Auswirkungen hatten auf die allgemeine Prüfungsstrategie, den Ressourceneinsatz bei der Prüfung und die Ausrichtung unserer Prüfungshandlungen. Diese Sachverhalte wurden sowohl im Rahmen unserer Prüfung des Abschlusses als Ganzes als auch bei der Erstellung unseres Prüfungsurteils behandelt, und wir geben kein gesondertes Prüfungsurteil dazu ab.
Bei unserer Abschlussprüfung wurden wichtige Prüfungssachverhalte identifiziert, die im Folgenden in der Reihenfolge der abnehmenden Bedeutung für die Abschlussprüfung aufgeführt sind (2019: Bewertung von Wertpapieren und Finanzderivaten):
31. Dezember 2020