## Past performance is not a guide to future performance.
Performance basis: Mid to mid, in the share class reference currency, gross of tax payable by the Fund with income reinvested. Net figures are net of ongoing charges and fees. Net and Gross performance does not include the effect of any exit or entry charge. The Fund's performance is compared against the JP Morgan EMBI Global Index (the “Benchmark” or the “Index”).
Looking ahead 
last updated August 2022
The fund continues to be positioned overweight to high-yield issuers and underweight to investment-grade issuers. At a regional level higher inflation is likely to weigh on growth which presents challenges for some Asian issuers given the number of net oil importers in the region.
Challenges are significant across the EM sovereign universe following the impact of Covid. The consequences of the Russia-Ukraine situation point us towards commodity exporters and away from importers. Issuers within Latin America are well placed to benefit from higher prices although election-related risks require a cautious approach, whilst issuers in north Africa and Asia look more vulnerable.
The near-term looks a little challenged for EM credit and valuations are not particularly attractive. We continue to take selected high-yield bond long positions (for example, Nigeria and Angola) and added to Egypt in August as we expect an IMF deal to be announced imminently. Credit spreads in the investment-grade universe are very tight and we expect issuance to pick up in September. As such we are underweight investment-grade bonds for now.

Translation (ENDE, 2022-08-31):
## Die Wertentwicklung in der Vergangenheit stellt keinen Indikator für die künftige Wertentwicklung dar.
Performancebasis: Renditen am Monatsende, Mittelkurs, in der Referenzwährung der Anteilsklasse, vor Abzug der vom Fonds zu zahlenden Steuern, Wiederanlage der Erträge. Die Nettozahlen enthalten nicht die laufenden Kosten und Gebühren. Die Netto- und Bruttoperformance beinhaltet nicht die Auswirkungen von etwaigen Rücknahmeab- oder Ausgabeaufschlägen. Die Wertentwicklung des Fonds wird mit dem JP Morgan EMBI Global Index (die „Benchmark“ bzw. der „Index“) verglichen.
Voraussichtliche Entwicklungen 
zuletzt aktualisiert August 2022
Der Fonds bleibt weiterhin auf eine Übergewichtung von Hochzinsemittenten und eine Untergewichtung von Investment-Grade- Emittenten ausgerichtet. Auf regionaler Ebene dürfte die höhere Inflation das Wachstum belasten, was angesichts der Anzahl der Nettoölimporteure in der Region einige asiatische Emittenten vor Probleme stellt. Im gesamten Universum der Staatsanleihen von Schwellenländern sind die Herausforderungen im Anschluss an die Corona-Auswirkungen groß. Die Folgen der Russland-Ukraine-Situation weisen uns in Richtung Rohstoffexporteure und weg von den Importeuren. Emittenten in Lateinamerika sind gut positioniert, um von den höheren Kursen zu profitieren, obwohl wahlbedingte Risiken eine vorsichtige Herangehensweise erfordern, während Emittenten in Nordafrika und Asien anfälliger erscheinen.
Der kurzfristige Ausblick für EM-Kredite erscheint ein wenig schwierig und die Bewertungen sind nicht besonders attraktiv. Wir halten an ausgewählten Long-Positionen in Hochzinsanleihen fest (z. B. Nigeria und Angola) und haben Ägypten im August ausgebaut, da wir erwarten, dass in Kürze ein IWF-Deal bekannt gegeben wird. Die Kreditspreads im Investment-Grade-Universum sind sehr eng, und wir erwarten, dass die Emissionen im September anziehen werden. Daher untergewichten wir Investment-Grade-Anleihen vorerst.