| The fund seeks to preserve shareholder capital and to provide a return exceeding the average return of the European high yield bond market.¹ |
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| Portfolio comment as of 30/09/2021 |
| European high yield spreads widened by 3bps to 316bps during the month of September. Outperformance was observed in the lower rated parts of the market, with returns of the different rating buckets being: BB: -0.19%, B: 0.08%, CCC: 0.52%. The best performing sectors were Leisure, Insurance and Transportation whereas the worst performing sectors were Financial Services, Automotive and Real Estate. In this context, the fund delivered a monthly return equal to -0.03%, bringing YTD performance to 2.33% (BP-EUR). The portfolio had positive contributions from both sector allocation versus the benchmark and selection. The largest positive effects came from Consumer Goods, Services and Automotive. The portfolio benefited from its underweight to the more interest rate sensitive BB segment. On a single name basis, positive contributions mainly came from an overweight in William Hill, Breeze and Coty together with an underweight in Banca Monte dei Paschi. The negative contributions primarily came from an overweight in Softbank, Antolin and Allianz together with an underweight in Deutsche Lufthansa AG. The portfolio participated in seven new issues during the month of September including a new senior secured bond from Grifols SA, a Spanish healthcare company producing industry leading plasma-derived medicines and transfusion medicine. The company has a strong presence in the most important markets in the EU and the US and benefits from good margins and stable EBITDA. |

Translation (ENDE, 2021-09-30):
| Ziel des Fonds ist es, das Kapital der Anleger zu erhalten und sich besser zu entwickeln als der Markt für europäische Hochzinsanleihen.¹ |
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| Portfoliokommentar per 30/09/2021 |
| Die Spreads europäischer Hochzinsanleihen weiteten sich im September um 3 Basispunkte auf 316 Basispunkte aus. In den niedriger bewerteten Teilen des Marktes wurde eine Outperformance beobachtet, wobei die Renditen der verschiedenen Rating- Buckets wie folgt performten: BB: -0,19 %, B: 0,08 %, CCC: 0,52 %. Die Sektoren mit der besten Performance waren Freizeit, Versicherungen und Transport, während die Sektoren mit der schlechtesten Performance Finanzdienstleistungen, Automobil und Immobilien waren. In diesem Umfeld hat der Fonds eine Wertentwicklung von -0,03% erzielt und die kumulierte jährliche Wertentwicklung liegt nun bei 2,33% (BP-EUR). Das Portfolio hatte sowohl positive Beiträge aus der Sektorallokation gegenüber der Benchmark als auch aus der Auswahl. Die größten positiven Effekte kamen aus den Bereichen Konsumgüter, Dienstleistungen und Automotive. Außerdem profitierte das Portfolio von seiner Untergewichtung im zinssensitiveren BB-Segment. Auf Einzeltitelbasis kamen positive Beiträge hauptsächlich aus einer Übergewichtung von William Hill, Breeze und Coty zusammen mit einer Untergewichtung der Banca Monte dei Paschi. Die negativen Beiträge kamen hauptsächlich aus einer Übergewichtung von Softbank, Antolin und Allianz sowie einer Untergewichtung der deutschen Lufthansa AG. Das Portfolio beteiligte sich im September an sieben Neuemissionen, darunter eine neue vorrangig besicherte Anleihe von Grifols SA, einem spanischen Gesundheitsunternehmen, das branchenführende Plasma- und Transfusionsmedikamente herstellt. Das Unternehmen ist in den wichtigsten Märkten der EU und den USA stark präsent und profitiert von guten Margen und einem stabilen EBITDA. |