## Liquidity Risk
Certain Sub-Funds may invest in instruments where the volume of transactions may fluctuate significantly depending on market sentiment. There is a risk that investments made by those Sub-Funds may become less liquid in response to market developments or adverse investor perceptions. In extreme market situations, there may be few willing buyers and the investments cannot be readily sold at the desired time or price, and those Sub-Funds may have to accept a lower price to sell the investments or may not be able to sell the investments at all. Trading in particular securities or other instruments may be suspended or restricted by the relevant exchange or by a governmental or supervisory authority and a Sub-Fund may incur a loss as a result. An inability to sell a portfolio position can adversely affect those Sub-Funds’ value or prevent those Sub-Funds from being able to take advantage of other investment opportunities.
Liquidity risk also includes the risk that those Sub-Funds may be forced to sell investments at an unfavourable time and/or conditions and/or will not be able to pay redemption proceeds within the allowable time period because of unusual market conditions, an unusually high volume of redemption requests, or other uncontrollable factors. To manage redemption requests in such circumstances, those Sub-Funds may be forced to impose a temporary suspension in dealing (as described in the “Temporary Suspension of Dealings” section) or impose a redemption gate (as described in the “Dealings in Kind, in Cash and Directed Cash Dealings” section).
Investment in debt securities, small and mid-capitalisation stocks and emerging market issuers will be especially subject to the risk that during certain periods, the liquidity of particular issuers or industries, or all securities within a particular investment category, will shrink or disappear suddenly and without warning as a result of adverse economic, market or political events, or adverse investor perceptions whether or not accurate. The downgrading of debt securities may affect the liquidity of investments in debt securities. Other market participants may be attempting to sell debt securities at the same time as a Sub-Fund, causing downward pricing pressure and contributing to illiquidity. The ability and willingness of bond dealers to “make a market” in debt securities may be impacted by both regulatory changes as well as the growth of bond markets. This could potentially lead to decreased liquidity and increased volatility in the debt markets.
Liquidity risk also exists when a particular FDI is difficult to purchase or sell. If a derivative transaction is particularly large or if the relevant market is illiquid (as in the case with many OTC derivatives), it may not be possible to initiate a transaction or liquidate a position at an advantageous time or price.

Translation (ENDE, 2021-03-04):
## Liquiditätsrisiko
Bestimmte Teilfonds können in Instrumente investieren, bei denen das Transaktionsvolumen je nach Marktstimmung erheblich schwanken kann. Es besteht ein Risiko, dass von diesen Teilfonds getätigte Anlagen infolge von Marktentwicklungen oder einer negativen Einschätzung der Anleger weniger liquide werden. In extremen Marktsituationen kann es wenige Kaufwillige geben, sodass die Anlagen nicht ohne Weiteres zum gewünschten Zeitpunkt oder Preis veräußert werden können. Diese Teilfonds können die Anlagen dann möglicherweise nur zu einem niedrigeren Preis oder gar nicht veräußern. Der Handel mit bestimmten Wertpapieren oder anderen Instrumenten kann von der betreffenden Börse, einer staatlichen Behörde oder einer Aufsichtsbehörde ausgesetzt oder eingeschränkt werden, wodurch den Teilfonds Verluste entstehen können. Die Unmöglichkeit, eine Portfolioposition zu veräußern, kann sich negativ auf den Wert dieser Teilfonds auswirken oder verhindern, dass diese Teilfonds andere Anlagemöglichkeiten nutzen.
Das Liquiditätsrisiko beinhaltet auch das Risiko, dass diese Teilfonds gezwungen sein können, Anlagen zu einem ungünstigen Zeitpunkt und/oder zu ungünstigen Bedingungen zu verkaufen, und/oder aufgrund ungewöhnlicher Marktbedingungen, einer ungewöhnlich hohen Zahl von Rücknahmeanträgen oder anderer unkontrollierbarer Faktoren nicht in der Lage sind, Rücknahmeerlöse innerhalb des zulässigen Zeitraums zu zahlen. Für die Verwaltung von Rücknahmeanträgen unter solchen Umständen können diese Teilfonds möglicherweise gezwungen sein, den Handel zeitweilig auszusetzen (wie im Abschnitt „Zeitweilige Aussetzung des Handels“ beschrieben) oder die Bearbeitung der Rücknahmeanträge zu beschränken (wie im Abschnitt „Handel in Sachleistungen, in Barmitteln und angewiesene Bargeschäfte“ beschrieben).
Anlagen in Schuldtiteln, Aktien mit niedriger und mittlerer Kapitalisierung sowie Titeln von Emittenten aus Schwellenländern sind insbesondere dem Risiko ausgesetzt, dass zu bestimmten Zeiten die Liquidität bestimmter Emittenten oder Branchen oder aller Wertpapiere innerhalb einer bestimmten Anlagekategorie infolge negativer wirtschaftlicher, marktbezogener oder politischer Ereignisse oder aufgrund einer negativen Einschätzung der Anleger, ob zutreffend oder nicht, plötzlich und ohne Vorwarnung sinkt oder verloren geht. Die Herabstufung der Bonität von Schuldtiteln kann sich auf die Liquidität von Anlagen in Schuldtiteln auswirken. Andere Marktteilnehmer versuchen möglicherweise, Schuldtitel zur selben Zeit wie ein Teilfonds zu verkaufen, was zu einem Abwärtsdruck auf die Kurse führt und zur Illiquidität beiträgt. Die Fähigkeit und Bereitschaft von Anleihenhändlern, als Market-Maker für Schuldtitel zu agieren, kann sowohl von aufsichtsrechtlichen Änderungen als auch vom Wachstum der Anleihenmärkte beeinträchtigt werden. Dies könnte potenziell zu einer Abnahme der Liquidität und einem Anstieg der Volatilität an den Märkten für Schuldtitel führen.
Es besteht auch ein Liquiditätsrisiko, wenn sich der Kauf oder Verkauf eines bestimmten DFI als schwierig erweist. Falls ein Derivatgeschäft besonders umfangreich ist oder falls der jeweilige Markt illiquide ist (wie bei vielen OTC-Derivaten), ist es vielleicht nicht möglich, eine Transaktion anzuschließen oder eine Position zu einem günstigen Zeitpunkt oder Preis zu liquidieren.