# FINANCIAL DERIVATIVE INSTRUMENTS
General
Risks associated with financial derivative instruments include counterparty/credit risk, liquidity risk, valuation risk, volatility risk and over-the-counter transaction risk. In particular the following risk factors apply to all Funds, as all Funds are able to invest in financial derivative instruments for the purposes of hedging or Efficient Portfolio Management. In addition, a Fund may invest in Underlying Funds which use financial derivative instruments extensively or primarily for investment purposes.
The risks associated with using financial derivative instruments (whether for hedging, Efficient Portfolio Management or investment purposes) are set out below.
- Equity related securitiesIn accordance with the Investment Restrictions, certain Funds may invest in equity related securities, including but not limited to financial derivative instruments comprising, options, swaps, futures, warrantsand preference shares. Equity related securities may not be listed and are subject to the terms and conditions imposed by their issuers. There may be no active market in equity related securities and therefore investments in equity related securities can be illiquid. In order to meet realisation requests, the Company relies upon the issuers of the equity related securities to quote a price to unwind any part of the equity related securities that will reflect the market liquidity conditions and the size of the transaction. There is a risk that the issuers of equity related securities will not settle a transaction due to a credit or liquidity problem and the relevant Funds may suffer a loss (including a total loss). Investments in equity related securities do not entitle the investors to the beneficial interest in the underlying securities nor to make any claim against the company issuing the securities. Fluctuations in the exchange rate between the denomination currency of the underlying shares and the equity related securities will affect the value of the equity related securities, the redemption amount and the distribution amount on the equity related securities.
- OptionsOptions are associated with particular risks which can differ in importance, depending on the position taken:
- The purchase price of a call or put option is lost on the date of maturity.
- If a call option is sold, there is a risk that the Company will no longer be able to participate in especially strong appreciation of the asset. If put options are sold, there is a risk that the Company will be obligated to acquire assets at the exercise price, even though the market value of these assets is significantly lower.
- The value of the Company can be more strongly influenced through the leveraging of options than would be the case if assets were acquired directly.
- Financial futures contracts.
- Financial futures contracts are associated with considerable opportunities as well as risks, because only a fraction of the relevant contract size (initial deposit) must be paid immediately. If the expectations of the Investment Manager are not fulfilled, the difference between the price at the time of conclusion and the market price must be borne by the Company by no later than the due date of the transaction. The amount of the possible loss is thus not known in advance and may exceed any collateral provided. Participation notes.

Participation notes involve a particular contracting party risk in that the contracting party may be unable to meet its payment obligations, or may do so only partially or late. They may also involve a market risk arising from fluctuations in exchange rates and interest rates.
In the case of participation notes which convert into foreign currency, there are also exchange rate opportunities and risks. Moreover, these participation notes are subject to what is called a transfer risk, something which also exists with other participation notes involving cross-border transactions.
- SwapsSwaps involve a particular contracting party risk in that the contracting party may be unable to meet its payment obligations, or may do so only partially or late. Swaps also involve a market risk arising from fluctuations in exchange rates and interest rates.

In the case of swaps which convert into foreign currency, there are also exchange rate opportunities and risks. Moreover, these swaps are subject to what is called a transfer risk, something which also exists with other swaps involving cross-border transactions.
- Credit default swaps may trade differently from the funded securities of the reference entity. In adverse market conditions, the basis (difference between the spread on bonds and the spread on credit default swaps) can be significantly more volatile than funded securities.

When these transactions are used in order to eliminate a credit risk in respect of the issuer of a security, they imply that the relevant Fund bears a counterparty risk in respect of the protection seller. This risk is, however, mitigated by the fact that a Fund will only enter into credit default swap transactions with highly rated financial institutions. Credit default swaps ("CDS") used for a purpose other than hedging, such as for Efficient Portfolio Management purposes or if disclosed in relation to any Fund, as part of the principal investment policy, may present a risk of liquidity if the position must be liquidated before its maturity for
any reason. The relevant Fund will mitigate this risk by limiting in an appropriate manner the use of this type of transaction. Furthermore, the valuation of CDS may give rise to difficulties which traditionally occur in connection with the valuation of OTC contracts. Insofar as the Fund(s) use CDS, which are financial derivative instruments, for Efficient Portfolio Management or hedging purposes, investors should note that such instruments are designed to transfer credit exposure of fixed income products between the buyer and seller. The Fund(s) would typically buy a CDS to protect against the risk of default of an underlying investment, known as the reference entity and would typically sell a CDS for which it receives payment for effectively guaranteeing the creditworthiness of the reference entity to the buyer. In the latter case, the Fund(s) would incur exposure to the creditworthiness of the reference entity but without any legal recourse to such reference entity. In addition, as with all OTC derivatives, CDS expose the buyer and seller to counterparty risk and the Fund(s) may suffer losses in the event of a default by the counterparty of its obligations under the transaction and/or disputes as to whether a credit event has occurred, which could mean the Fund(s) cannot realise the full value of the CDS.
- Possible losses in securities option transactions, financial futures contracts, option transactions on financial futures contracts and securities index options.

Securities option dealings, financial futures contracts and option dealings on financial futures contracts and securities index options (option rights and warrants) are all forward exchange transactions.
However, since the possible profits arising from such transactions must be set against high possible losses, the investor must realise that:
- the time-limited rights acquired from forward exchange transactions can collapse or suffer a reduction in value;
- the amount of the possible loss is not known in advance and can exceed any collateral provided;
- it may not be possible, or may only be possible at a loss, to effect dealings through which the risks from forward exchange transactions which have been effected are to be excluded or limited; and
- in addition to the above risks, the exercising of two linked forward exchange transactions involves additional risks which depend on the financial futures contracts/securities index options thus created and may result in a loss far above the original investment in the price paid for the option right or warrant.

Translation (ENDE, 2023-04-01):
# DERIVATIVE FINANZINSTRUMENTE
Allgemein
Zu  den  mit  derivativen  Finanzinstrumenten  verbundenen  Risiken  zählen  Gegenpartei-
/Kreditrisiken, Liquiditätsrisiken, Bewertungsrisiken, Volatilitätsrisiken und mit OTC-Transaktionen verbundene Risiken. Insbesondere gelten die nachstehenden Risikofaktoren für alle Fonds, da alle Fonds zur Absicherung oder für ein effizientes Portfoliomanagement in derivative Finanzinstrumente investieren können. Ferner kann ein Fonds in Zielfonds investieren, die weitgehend oder hauptsächlich derivative Finanzinstrumente für Anlagezwecke nutzen.
Die mit dem Einsatz derivativer Finanzinstrumente verbundenen Risiken (ob für Absicherungszwecke, ein effizientes Portfoliomanagement oder für Anlagezwecke) werden nachstehend dargelegt.
- Aktienähnliche WertpapiereGemäß den Anlagebeschränkungen können bestimmte Fonds in aktienähnliche Wertpapiere investieren, einschließlich u.a. derivative Finanzinstrumente, Optionen, Swaps, Futures, Optionsscheine und Vorzugsaktien. Aktienähnliche Wertpapiere müssen nicht börsennotiert werden und unterliegen den von ihren Emittenten festgelegten allgemeinen Geschäftsbedingungen. Es ist möglich, dass kein aktiver Markt für aktienähnliche Wertpapiere besteht, und Anlagen in diesen Wertpapieren können daher illiquide sein. Um Veräußerungsanträge zu erfüllen, ist die Gesellschaft darauf angewiesen, dass die Emittenten der aktienähnlichen Wertpapiere ein Preisangebot für die Auflösung von Teilen der aktienähnlichen Wertpapiere vorlegen, das der vorherrschenden Marktliquidität und dem Umfang der Transaktion entspricht. Es besteht das Risiko, dass die Emittenten von aktienbezogenen Wertpapieren eine Transaktion aufgrund eines Kredit- oder Liquiditätsproblems nicht abwickeln und die betreffenden Fonds einen Verlust (einschließlich eines Totalverlusts) erleiden. Anlagen in aktienähnlichen Wertpapieren verleihen den Anlegern weder das wirtschaftliche Eigentumsrecht an den Basiswerten noch das Recht auf Ansprüche gegen die Gesellschaft, die die Wertpapiere ausgibt. Schwankungen des Wechselkurses zwischen der Nennwährung der Basiswerte und der aktienähnlichen Wertpapiere beeinflussen den Wert der aktienähnlichen Wertpapiere, den Rücknahmepreis und den Ausschüttungsbetrag der aktienähnlichen Wertpapiere.
- OptionenMit Optionen sind bestimmte Risiken verbunden, deren Bedeutung abhängig von der gehaltenen Position variieren kann:
- Der Kaufpreis einer Kauf- oder Verkaufsoption geht am Fälligkeitstag verloren.
- Wird eine Kaufoption verkauft, besteht das Risiko, dass die Gesellschaft nicht mehr an besonders starken Wertsteigerungen des Vermögenswerts teilhaben kann. Werden Verkaufsoptionen verkauft, besteht das Risiko, dass die Gesellschaft zum Erwerb der Vermögenswerte zum Ausübungspreis verpflichtet ist, obwohl der Marktwert dieser Vermögenswerte wesentlich niedriger ist.
- Der Wert der Gesellschaft kann durch das Leverage von Optionen stärker beeinflusst werden als dies bei einem Direktkauf der Vermögenswerte der Fall wäre.
- Finanzterminkontrakte.
- Finanzterminkontrakte sind mit beträchtlichen Chancen, aber auch Risiken verbunden, weil nur ein Teil der relevanten Kontraktgröße (Einschuss) sofort zu zahlen ist. Werden die Erwartungen des Anlageverwalters nicht erfüllt, muss die Gesellschaft die Differenzzwischen dem Preis zur Zeit des Abschlusses und dem Marktpreis zahlen, und zwar spätestens am Fälligkeitsdatum der Transaktion. Die Höhe des potenziellen Verlusts kann daher nicht im Voraus bestimmt werden, und er kann die Höhe jeder bereitgestellten Deckung übersteigen. Participation notes.

Participation Notes beziehen sich auf ein ganz bestimmtes Risiko bezüglich der Vertragsparteien, falls eine der Vertragsparteien ihren Zahlungsverpflichtungen nicht bzw. nur teilweise oder verzögert nachkommen kann. Sie können auch Marktrisiken aufgrund von Wechselkurs- und Zinssatzschwankungen einschließen.
Bei Participation Notes, die in Fremdwährungen umgewandelt werden, bestehen auch Chancen und Risiken bezüglich des Wechselkurses. Außerdem unterliegen diese Participation Notes sogenannten Transferrisiken, die auch bei anderen Participation Notes mit grenzüberschreitenden Transaktionen auftreten können.
- SwapsSwaps beziehen sich auf ein ganz bestimmtes Risiko bezüglich der Vertragsparteien, falls eine der Vertragsparteien ihren Zahlungsverpflichtungen nicht bzw. nur teilweise oder verzögert nachkommen kann. Sie können auch Marktrisiken aufgrund von Wechselkurs- und Zinssatzschwankungen einschließen.

Bei Swaps, die in Fremdwährungen umgewandelt werden, bestehen auch Chancen und Risiken bezüglich des Wechselkurses. Außerdem unterliegen diese Swaps sogenannten Transferrisiken, die auch bei anderen Swaps mit grenzüberschreitenden Transaktionen auftreten können.
- Credit-Default-Swaps können anders als die gedeckten Wertpapiere der Referenzeinheit gehandelt werden. Bei nachteiligen Marktbedingungen kann die Basis (die Differenz zwischen Anleihe-Spread und Spread von Credit-Default-Swaps) wesentlich volatiler sein als gedeckte Wertpapiere.

Dienen diese Transaktionen dazu, einen Kreditrisiko in Bezug auf den Emittenten eines Wertpapiers vorzubeugen, bewirken sie, dass der betreffende Fonds ein Gegenparteirisiko in Bezug auf den Sicherungsgeber trägt. Dieses Risiko wird jedoch durch die Tatsache gemildert, dass ein Fonds Credit-Default-Swaps nur mit hochbewerteten Finanzinstituten eingeht. Credit-Default-Swaps („CDS“), die für andere Zwecke als für Absicherungszwecke verwendet werden, zum Beispiel für ein effizientes Portfoliomanagement oder offen als Teil der Hauptanlagepolitik eines Fonds, können ein Liquiditätsrisiko bergen, wenn die Position aus irgendeinem Grund vor ihrer Fälligkeit liquidiert werden muss. Der betreffende Fonds mindert dieses Risiko, indem er den Einsatz dieser Art von Transaktionen in geeigneter Weise einschränkt. Zudem kann die Bewertung des CDS zu Problemen führen, die traditionell im Zusammenhang mit der Bewertung von OTC-Kontrakten auftreten. Soweit der (die) Fonds für ein effizientes Portfoliomanagement oder für Absicherungszwecke CDS verwendet (verwenden), die derivative Finanzinstrumente sind, werden die Anleger darauf hingewiesen, dass solche Instrumente dazu entwickelt wurden, das Kreditrisiko von festverzinslichen Produkten zwischen Käufer und Verkäufer aufzuteilen. Der/die Fonds würde(n) typischerweise einen CDS kaufen, um sich gegen das Risiko des Ausfalls einer zugrunde liegenden Anlage, des so genannten Referenzunternehmens, zu schützen, und würde(n) typischerweise einen CDS verkaufen, für den er eine Zahlung dafür erhält, dass er dem Käufer die Kreditwürdigkeit des Referenzunternehmens effektiv garantiert. Im letzteren Fall würde(n) der/die Fonds ein Risiko in Bezug auf die Kreditwürdigkeit des Referenzunternehmens eingehen, ohne jedoch einen rechtlichen Rückgriff auf dieses Referenzunternehmen zu haben. Zudem setzen CDS wie alle OTC-Derivate den Käufer und den Verkäufer einem Gegenparteirisiko aus, und dem (den) Fonds kann (können) können Verluste entstehen, wenn die Gegenpartei ihren Verpflichtungen gemäß der
Transaktion nicht nachkommt und/oder wenn Streitigkeiten darüber entstehen, ob ein Kreditereignis eingetreten ist, was bedeuten könnte, dass der (die) Fonds den vollen Wert des CDS nicht realisieren kann (können).
- Mögliche	Verluste	bei	Wertpapieroptionsgeschäften,	Finanzterminkontrakten, Optionsgeschäften auf Finanzterminkontrakte und WertpapierindexoptionenWertpapieroptionsgeschäfte, Finanzterminkontrakte und Optionsgeschäfte auf Finanzterminkontrakte sowie Wertpapierindexoptionen (Optionsrechte und Optionsscheine) sind Devisentermingeschäfte.

Da die möglichen Gewinne solcher Transaktionen jedoch gegen die hohen möglichen Verluste abgewogen werden müssen, sollten die Anleger Folgendes verstehen:
- die zeitlich beschränkten Rechte, die mit Devisentermingeschäften erworben werden, können zusammenbrechen oder eine Wertminderung erleiden;
- die Höhe des möglichen Verlusts kann nicht vorausgesagt werden und kann jede bereitgestellte Deckung übersteigen;
- es kann unmöglich oder nur mit Verlust möglich sein, Geschäfte durchzuführen, durch die die Risiken von durchgeführten Devisentermingeschäften ausgeschlossen oder beschränkt werden; und
- abgesehen von den oben erwähnten Risiken birgt die Ausübung zweier verbundener Devisentermingeschäfte zusätzliche Risiken, die von den hierfür entwickelten Finanzterminkontrakten bzw. Wertpapierindexoptionen abhängen und die zu einem Verlust führen können, der weit über dem ursprünglichen Anlagepreis für das Optionsrecht oder den Optionsschein liegt.