# Investment policy
Minimum recommended investment
period:
Lower risk	Higher risk
Potentially lower return	Potentially higher return
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6* | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |


#### The Fund posted a return of 33.65% (A EUR Acc units - ISIN FR0010148981) in 2020, compared with 6.65% for its reference indicator (MSCI AC World NR (USD) net dividends reinvested).

## Fund commentary
The COVID-19 crisis was the key event of 2020, leading to a market crash in March. The massive and rapid response of the central banks, combined with government support, then led to a strong rebound in the ensuing months. At the end of the year, hopes of a vaccine accelerated this rise, with a catch-up effect on cyclical stocks.
Over the year, the fund took advantage of its global and diversified exposure. Our strong convictions in the United States, China and Europe posted solid gains, leading us to outperform our reference indicator. In addition, our secular growth investment approach has paid off, illustrated by our gains in the technology, healthcare and consumer sectors. In these sectors, we have been able to generate significant alpha1 through certain long-term themes. These include the increasing use of contactless services and technologies. Online retailing is also a good example, with Amazon, JD and Sea Limited contributing significantly to performance. The strong growth of social commerce, a new type of online business in which the entire shopping experience from browsing to ordering takes place on social networks, has supported stocks like Facebook, whose potential has so far been underestimated by the consensus. Lastly, the addition of cyclical stocks in the tourism sector in the spring helped mitigate the impact of cyclical rotation at the end of the year.
Our main contributors during the year were Chinese healthcare names, including Chongqing ZhiFei, a vaccine producer that grew by almost 200% over 2020 and on which we have since taken profits, and WuXi Biologics, a platform that provides integrated solutions to support the discovery, development and manufacture of biological drugs. Also noteworthy were the performances of JD.com, the leading online retailer on the Chinese market, and Nio, an electric vehicle producer, which has grown by more than 500% over the past six months.
1 
Alpha: this measures the performance of a portfolio compared to its reference indicator. Negative alpha means the fund underperformed its reference indicator (e.g. if the reference indicator increased by 10% in a year and the fund increased by only 6%, its alpha is -4). Positive alpha means the fund outperformed its reference indicator (e.g. if the reference indicator increased by 6% in a year and the fund increased by 10%, its alpha is 4).

## Table summarising the annual performance of each unit of the Carmignac Investissement portfolio over 2020 as a whole
| Units | ISIN | Currency | Performance 2020 | Reference indicator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010148981 | EUR | 33.65% | 6.65% |
| E EUR ACC | FR0010312660 | EUR | 32.75% | 6.65% |
| A EUR YDIS | FR0011269182 | EUR | 33.67% | 6.65% |
| A CHF ACC HDG | FR0011269190 | CHF | 33.12% | 6.65% |

Past performance is not an indication of future results. Performance is shown net of fees (excluding any entry charges applied by the distributor).
|

## Main changes to the portfolio during the year
| Holding | Movement (“Accounting currency”) |
| --- | --- |
| Acquisitions | Disposals |
| NIO-INC | 52,290,179.55 | 125,949,766.67 |
| AMAZON.COM INC | 98,788,150.09 | 82,232,488.84 |
| PAYPAL HOLDINGS INC | 71,242,736.12 | 66,858,615.48 |
| FISERV INC | 66,472,662.60 | 62,153,801.16 |
| CHONGQING ZHIFEI BIOLOGICA-A | 51,272,168.23 | 76,985,600.90 |
| XPENG INC – ADR | 53,061,838.90 | 55,335,376.71 |
| TENCENT HOLDINGS LTD | 13,302,205.07 | 90,160,259.81 |
| SALESFORCE.COM INC | 34,392,915.88 | 59,038,253.93 |
| FACEBOOK INC-A | 30,767,745.92 | 58,382,314.52 |
| UBER TECHNOLOGIES INC | 44,165,533.88 | 42,124,534.77 |

Efficient portfolio and financial derivative management techniques
- 
### EXPOSURE OBTAINED THROUGH EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL MANAGEMENT TECHNIQUES AT 31 DECEMBER 2020
	- 
#### Exposure obtained through efficient management techniques:
		- Securities lending: 
		- 0.00
		- Securities borrowing: 
		- 0.00
		- Reverse repurchase agreements: 
		- 0.00
		- Repurchase agreements: 
		- 0.00

	- 
#### Exposure to underlying instruments achieved through financial derivatives: 151,744,000.65
		- Forward exchange contracts: 10,374,678.15
		- Futures: 121,048,287.38
		- Options: 0.00
		- Swaps: 20,321,035.12


- 
### IDENTITY OF COUNTERPARTY/COUNTERPARTIES TO EFFICIENT PORTFOLIO AND FINANCIAL INSTRUMENT TECHNIQUES AT 31 DECEMBER 2020

| Efficient management techniques | Financial derivatives (*) |
| --- | --- |
|  | BOFA SECURITIES EUROPE S.A. - BOFAFRP3 CACEIS BANK, LUXEMBOURG BRANCH GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD JP MORGAN FRANKFURT MORGAN STANLEY EUROPE SE – FRANKFURT UBS EUROPE SE |

(*) except listed derivatives
- 
### FINANCIAL GUARANTEES RECEIVED BY THE FUND IN ORDER TO REDUCE COUNTERPARTY RISK AT 31/12/2020

| Types of instrument | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| Efficient management techniques |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash (*) | 0.00 |
| Total | 0.00 |
| Financial derivatives |  |
| . Term deposits | 0.00 |
| . Equities | 0.00 |
| . Bonds | 0.00 |
| . UCITS | 0.00 |
| . Cash | 0.00 |
| Total | 0.00 |

(*) The Cash account also includes cash resulting from repurchase agreements.
- 
### INCOME AND OPERATING EXPENSES ARISING FROM EFFICIENT MANAGEMENT TECHNIQUES FROM 01/01/2020 TO 31/12/2020

| Income and operating expenses | Amount in portfolio currency |
| --- | --- |
| . Income (*) | 0.00 |
| . Other income | 0.00 |
| Total income | 0.00 |
| . Direct operating expenses | 0.00 |
| . Indirect operating expenses | 0.00 |
| . Other expenses | 0.00 |
| Total expenses | 0.00 |

(*) Income from lending and repurchase agreements
|

## Transparency of securities financing transactions and the reuse of financial instruments
pursuant to the SFTR in the fund’s currency of account (EUR)

#### The fund took no part in any trades covered by the SFTR during the year.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
# Anlagepolitik
Empfohlene Mindestanlageda
uer:
Niedrigeres Risiko	Höheres Risiko
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6* | 7 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |

Potenziell niedrigere Rendite  Potenziell höhere Rendite
Der Fonds verzeichnete 2020 eine positive Performance von +33,65% (Anteil A EUR Acc – ISIN: FR0010148981), während sein Referenzindikator (MSCI AC World NR (USD) mit Wiederanlage der Nettodividenden) um +6,65% zulegte.

## Erläuterungen zur Verwaltung
Das Jahr 2020 war von der COVID-19-Krise geprägt, die im März einen Kurseinbruch auslöste. Die massive und schnelle Reaktion der Zentralbanken in Verbindung mit staatlicher Unterstützung führte dann in den folgenden Monaten zu einer starken Erholung. Zum Jahresende beschleunigte sich der Anstieg, weil Hoffnung auf einen Impfstoff bestand, und zyklische Titel holten auf.
Dem Fonds kam im Jahresverlauf sein globales und gefächertes regionales Exposure zugute. Unsere auf starken Überzeugungen basierenden Positionen in den USA, China und Europa erzielten solide Kursgewinne, sodass wir unseren Referenzindikator übertrafen. Darüber hinaus hat sich unser auf langfristiges Wachstum ausgerichteter Anlageansatz ausgezahlt, wie unsere Gewinne in den Sektoren Technologie, Gesundheit und Konsumgüter zeigen. In diesen Sektoren konnten wir dank bestimmter langfristiger Anlagethemen hohes Alpha1 generieren. Ein Beispiel dafür ist die zunehmende Nutzung von „kontaktlosen“ Diensten und Technologien. Auch der Online- Einkauf ist ein gutes Beispiel, denn Amazon, JD und Sea Limited trugen erheblich zur Performance bei. Das starke Wachstum des „Social Commerce“, einer neuen Art von Onlinehandel, bei dem das gesamte Einkaufserlebnis – vom Stöbern bis zur Bestellung – in den sozialen Netzwerken stattfindet, hat Titel wie Facebook unterstützt, deren Potenzial bisher vom Konsens unterschätzt wurde. Ferner trug die Aufstockung zyklischer Werte aus dem Tourismussektor ab dem Frühjahr dazu bei, die Auswirkungen der zyklischen Rotation zum Jahresende abzumildern.
Die größten Performancebeiträge lieferten im Jahresverlauf hauptsächlich chinesische Gesundheitstitel, darunter der Impfstoffhersteller Chongqing ZhiFei, der 2020 um fast 200% zulegte und bei dem wir inzwischen Gewinne mitgenommen haben, aber auch Wuxi Biologics, eine Plattform, die integrierte Lösungen für die Entdeckung, Entwicklung und Herstellung biologischer Arzneimittel anbietet. Ebenfalls erwähnenswert sind der führende chinesische Onlinehändler JD.com und Nio, ein Hersteller von Elektroautos, der in den letzten sechs Monaten um mehr als 500% zulegte.
1 
Alpha: Alpha misst die Performance eines Portfolios gegenüber seinem Referenzindikator. Ein negatives Alpha bedeutet, dass sich der Fonds weniger gut als sein Referenzindikator entwickelt hat (Beispiel: der Indikator hat innerhalb eines Jahres 10% erzielt, während der Fonds lediglich 6% erzielt hat: sein Alpha beträgt somit -4). Ein positives Alpha bedeutet, dass sich der Fonds besser als sein Referenzindikator entwickelt hat (Beispiel: der Indikator hat innerhalb eines Jahres 6% erzielt, während der Fonds 10% erzielt hat: sein Alpha beträgt somit 4).

## Übersichtstabelle der Jahresperformance jedes über das gesamte Jahr 2020 offenen Anteils des Portfolios des Carmignac Investissement
| Anteil | ISIN | Währung | Wertentwicklung 2020 | Referenzindikator* |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| A EUR ACC | FR0010148981 | EUR | 33,65% | 6,65% |
| E EUR ACC | FR0010312660 | EUR | 32,75% | 6,65% |
| A EUR YDIS | FR0011269182 | EUR | 33,67% | 6,65% |
| A CHF ACC HDG | FR0011269190 | CHF | 33,12% | 6,65% |

Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zwingender Hinweis auf den künftigen Wertverlauf. Sie versteht sich abzüglich von Gebühren (ausgenommen sind eventuelle Ausgabeaufschläge der Vertriebsstelle).
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## Die wichtigsten Veränderungen des Wertpapierbestands im Laufe des Geschäftsjahres
| Titel | Veränderungen („Währung der Buchführung“) |
| --- | --- |
| Käufe | Verkäufe |
| NIO-INC | 52.290.179,55 | 125.949.766,67 |
| AMAZON.COM INC | 98.788.150,09 | 82.232.488,84 |
| PAYPAL HOLDINGS INC | 71.242.736,12 | 66.858.615,48 |
| FISERV INC | 66.472.662,60 | 62.153.801,16 |
| CHONGQING ZHIFEI BIOLOGICA-A | 51.272.168,23 | 76.985.600,90 |
| XPENG INC - ADR | 53.061.838,90 | 55.335.376,71 |
| TENCENT HOLDINGS LTD | 13.302.205,07 | 90.160.259,81 |
| SALESFORCE.COM INC | 34.392.915,88 | 59.038.253,93 |
| FACEBOOK INC-A | 30.767.745,92 | 58.382.314,52 |
| UBER TECHNOLOGIES INC | 44.165.533,88 | 42.124.534,77 |

Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung und Derivate
- 
### EXPOSURE,	DAS	MIT	TECHNIKEN	ZUR	EFFIZIENTEN	PORTFOLIOVERWALTUNG	UND	MIT FINANZINSTRUMENTEN ERZIELT WURDE, ZUM 31.12.2020
	- 
#### Exposure, das durch Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung erzielt wurde: -
		- Wertpapierverleihgeschäfte: 
		- 0,00
		- Wertpapierentleihgeschäfte: 
		- 0,00
		- In Pension genommene Wertpapiere: 
		- 0,00
		- In Pension gegebene Wertpapiere: 
		- 0,00

	- 
#### Exposure Basiswerte, das durch Derivate erzielt wurde: 151.744.000,65
		- Devisentermingeschäfte: 10.374.678,15
		- Future: 121.048.287,38
		- Optionen: 0,00
		- Swap: 20.321.035,12


- 
### IDENTITÄT DES/DER KONTRAHENTEN BEI TECHNIKEN ZUR EFFIZIENTEN PORTFOLIOVERWALTUNG UND FINANZINSTRUMENTEN ZUM 31.12.2020

| Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung | Derivate (*) |
| --- | --- |
|  | BOFA SECURITIES EUROPE S.A. – BOFAFRP3 CACEIS BANK, LUXEMBOURG BRANCH GOLDMAN SACHS INTERNATIONAL LTD JP MORGAN FRANKFURT MORGAN STANLEY EUROPE SE – FRANKFURT UBS EUROPE SE |

(*) Außer börsennotierte Derivate
- 
### VOM OGAW ERHALTENE FINANZIELLE GARANTIEN ZUR VERRINGERUNG DES AUSFALLRISIKOS ZUM 31.12.2020

| Arten von Instrumenten | Fremdwährungsbetrag des Portfolios |
| --- | --- |
| Techniken zur effizienten Portfolioverwaltung |  |
| . Termineinlagen | 0,00 |
| . Aktien | 0,00 |
| . Anleihen | 0,00 |
| . OGAW | 0,00 |
| . Barmittel (*) | 0,00 |
| Gesamt | 0,00 |
| Derivate |  |
| . Termineinlagen | 0,00 |
| . Aktien | 0,00 |
| . Anleihen | 0,00 |
| . OGAW | 0,00 |
| . Barmittel | 0,00 |
| Gesamt | 0,00 |

(*) Das Bargeldkonto enthält auch liquide Mittel, die aus Pensionsgeschäften stammen.
- 
### BETRIEBLICHE ERTRÄGE UND KOSTEN IM ZUSAMMENHANG MIT TECHNIKEN ZUR EFFIZIENTEN PORTFOLIOVERWALTUNG VOM 01.01.2020 BIS 31.12.2020

| Betriebliche Erträge und Kosten | Fremdwährungsbetrag des Portfolios |
| --- | --- |
| . Erträge (*) | 0,00 |
| . Sonstige Erträge | 0,00 |
| Erträge insgesamt | 0,00 |
| . Direkte betriebliche Kosten | 0,00 |
| . Indirekte betriebliche Kosten | 0,00 |
| . Sonstige Kosten | 0,00 |
| Kosten insgesamt | 0,00 |

(*) Vereinnahmte Erträge aus Wertpapierverleihgeschäften und in Pension genommenen Wertpapieren
|

## Transparenz von Wertpapierfinanzierungsgeschäften und der Weiterverwendung von Finanzinstrumenten (SFTR-Verordnung) in der Währung der Buchführung des OGA (EUR)

#### Im Laufe des Geschäftsjahres wurden für den OGA keine Transaktionen ausgeführt, die unter die SFTR- Verordnung fallen.