# Independent auditor’s report
To DWS Grundbesitz GmbH
Audit opinion
We performed the audit of the annual report for the investment fund grundbesitz europa – consisting of the activity report for the fiscal year from October 1, 2018, through September 30, 2019, the summarized statement of assets and the statement of assets as of September 30, 2019, the statement of income and expenses, the calculation of distribution, the development of fund assets for the fiscal year from October 1, 2018, through September 30, 2019, and the comparative statement for the last three fiscal years, the list of transactions completed during the reporting period, insofar as this is no longer covered by the investment portfolio, and the notes.
In our opinion, based on the findings of our audit, the accom- panying annual report complies in all material respects with the provisions of the German Investment Code (KAGB) and the rel- evant European regulations and gives a comprehensive view of the actual position and development of the investment fund in accordance with these provisions.
Basis for the audit opinion
We conducted our audit of the annual report in accordance with article 102 KAGB, and generally accepted German standards for the audit of financial statements promulgated by the Institut der Wirtschaftsprüfer (Institute of Public Auditors in Germany; IDW). Our responsibility according to these provisions and principles is described in more detail in the section entitled “Responsibility of the auditor for the audit of the annual report”. We are inde- pendent of DWS Grundbesitz GmbH in accordance with German commercial and professional regulations and have fulfilled
our other German professional obligations in accordance with these requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion on the annual report.
Other information
The legal representatives are responsible for the other informa- tion. The other information includes the annual report that was made available to us after the date of the audit report, with the exception of the audited annual report according to article 7 KARBV and our audit report.
Our audit opinion on the annual report pursuant to article 7 KARBV does not extend to the other information and, accord- ingly, we do not express an audit opinion or any other form of audit conclusion thereon.
In connection with our audit, we are responsible for reading the other information and for assessing whether the other information
- is materially inconsistent with the annual report in accor- dance with article 7 KARBV or with the knowledge we have obtained during the audit, or
- otherwise appears to be materially misstated.

Responsibility of the legal representatives for the annual report The legal representatives of the DWS Grundbesitz GmbH are responsible for the preparation of the annual report which com- plies in all material respects with the requirements of the Ger- man Investment Code and the relevant European regulations, and for ensuring that the annual report gives a comprehensive view of the actual circumstances and developments of the investment fund in accordance with these requirements. Further- more, the legal representatives are responsible for the internal controls that they have determined to be necessary in accordance with these regulations in order to enable the preparation of the annual report that is free from material misstatement, whether intentional or unintentional.
When preparing the annual report, the legal representatives are responsible for including in the reporting events, decisions and factors which may have a material influence on the further development of the investment fund. This means, among other things, that when preparing the annual report, the legal repre- sentatives must assess the continuation of the investment fund by DWS Grundbesitz GmbH and are responsible for disclosing facts in connection with the continuation of the investment fund, if relevant.
Responsibility of the auditor for the audit of the annual report Our objective is to obtain reasonable assurance as to whether the annual report as a whole is free from material – intentional or unintentional – misstatement, and to issue a statement that contains our audit opinion on the annual report.
Reasonable assurance corresponds to a high degree of certainty but is not a guarantee that an audit conducted in accordance with article 102 KAGB and German generally accepted stan- dards for the audit of financial statements promulgated by the Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) will always reveal a material misstatement. Misstatements can result either from infringe- ments or inaccuracies and are considered to be material if it can be reasonably assumed that these, either individually or as a whole, influence the business decisions of addressees taken on the basis of this annual report.
During the audit, we exercise our best judgment and maintain a critical attitude. Furthermore:
- We identify and assess the risk of material – whether inten- tional or unintentional – misstatement in the annual report, we plan and conduct audit procedures in response to these risks and obtain audit evidence that is sufficient and appro- priate to serve as a basis for our audit opinion. The risk of material misstatements not being discovered is higher for infringements than for inaccuracies, as infringements may entail fraudulent collaboration, forgery, intentional incom- pleteness, misleading information or the by-passing of inter- nal controls.
- We gain an understanding of the internal control system of relevance to the annual report in order to plan audit proce- dures that are appropriate in the given circumstances, but not, however, with the objective of issuing an audit opinion on the effectiveness of DWS Grundbesitz GmbH’s internal control system.
- We assess the appropriateness of the accounting policies used by the legal representatives of DWS Grundbesitz GmbH in the preparation of the annual report and the reasonable- ness of the estimates and related disclosures presented by legal representatives.
- We draw conclusions based on audit evidence obtained as to whether there is any material uncertainty about events or cir- cumstances that could cause significant doubt as to the con- tinuation of the investment fund by DWS Grundbesitz GmbH. If we come to the conclusion that a material uncertainty exists, we are obliged to point out the associated explan- atory information provided in the annual report or, if this information is inadequate, to modify the audit opinion. We draw these conclusions on the basis of the audit evidence obtained up to the date of our statement. Future eventsor circumstances may, however, lead to DWS Grundbesitz GmbH no longer being able to continue the business activi- ties of the investment fund.
- We assess the overall presentation, the structure and the content of the annual report including the disclosures and whether the annual report presents the underlying trans- actions and events in such a way that the annual report, taking into account the provisions of the German KAGB and the relevant European regulations, provides a comprehensive view of the actual circumstances and developments of the investment fund.

We discuss with those in charge of governance the planned scope and timing of the audit as well as the most significant audit findings, including any deficiencies in the internal control system that we identify in performing the audit.
Frankfurt/Main, Germany, December 5, 2019
KPMG AG
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft [Auditing company]
Bertram
Wirtschaftsprüfer	Wirtschaftsprüfer [German Public Auditor]	[German Public Auditor]
Posen, Stary Browar

Translation (ENDE, 2019-09-30):
# Vermerk des unabhängigen Abschlussprüfers
An die DWS Grundbesitz GmbH
Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens grund­ besitz europa – bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Ge­ schäftsjahr vom 1. Oktober 2018 bis zum 30. September 2019, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum
30. September 2019, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Ge­ schäftsjahr 1. Oktober 2018 bis zum 30. September 2019 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäfts­ jahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraums abge­ schlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang – geprüft.
Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewon­ nenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen euro- päischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.
Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstim­ mung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt „Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts“ unseres Vermerks weitergehend beschrie­ ben. Wir sind von der DWS Grundbesitz GmbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen An­ forderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht
zu dienen.
Sonstige Informationen
Die gesetzlichen Vertreter sind für die sonstigen Informationen verantwortlich. Die sonstigen Informationen umfassen den uns nach dem Datum des Bestätigungsvermerks zur Verfügung gestellten Jahresbericht, mit Ausnahme des geprüften Jahres- berichts nach § 7 KARBV sowie unseres Bestätigungsvermerks.
Unser Prüfungsteil zum Jahresbericht nach § 7 KARBV erstreckt sich nicht auf die sonstigen Informationen, und dementspre­ chend geben wir weder ein Prüfungsurteil noch irgendeine andere Form von Prüfungsschlussfolgerung hierzu ab.
Im Zusammenhang mit unserer Prüfung haben wir die Verant­ wortung, die sonstigen Informationen zu lesen und dabei zu würdigen, ob die sonstige Informationen
- wesentliche Unstimmigkeiten zum Jahresbericht nach§ 7 KARBV oder unseren bei der Prüfung erlangten Kennt- nissen aufweisen oder
- anderweitig wesentlich falsch dargestellt erscheinen.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der DWS Grundbesitz GmbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen
entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sonderver­ mögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstim­ mung mit diesen Vorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen – beabsichtigten oder unbeabsichtigten – falschen Darstellungen ist.
Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Investment- vermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichter­ stattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortführung des Sondervermögens durch die DWS Grundbesitz GmbH zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte
im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.
Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlan­ gen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen – be­ absichtigten oder unbeabsichtigten – falschen Darstellungen ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet.
Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit
§ 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschafts- prüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungs­ mäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesent- liche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus Verstößen oder Unrichtigkeiten resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaft- lichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
- identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher – beabsichtigter oder unbeabsichtigter – falscher Darstellungen im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungenals Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prü- fungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellun- gen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
- gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der DWS Grundbesitz GmbH abzugeben.
- beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der DWS Grundbesitz GmbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmetho- den sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertre- tern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammen- hängenden Angaben.
- ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlang- ter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die DWS Grundbesitz GmbH auf-werfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unan- gemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage derbis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnach- weise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die DWS Grundbesitz GmbH nicht fortgeführt wird.
- beurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresberichts, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvor- fälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deutschen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen u.a. den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.
Frankfurt am Main, den 5. Dezember 2019
KPMG AG
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft
Bertram	Doublier
Wirtschaftsprüfer	Wirtschaftsprüfer
Posen, Stary Browar