# INVESTMENT OBJECTIVE AND POLICIES
- Investment ObjectiveThe Sub-Fund’s investment objective is to seek medium-to-long term capital appreciation irrespective of market conditions.

- Investment Policy
	- Exposure to the StrategyThe Sub-Fund will seek to achieve its objective by gaining exposure to a strategy developed and implemented by the Investment Manager (the “Strategy”) consisting of a portfolio of systematic (i.e., rules-based) strategies and UCITS-eligible indices (each an “Index” and collectively, the “Indices”), which will be implemented across a range of global asset classes (namely equities, fixed income securities, currencies, UCITS-eligible commodity indices and exchange traded commodity-linked notes) (collectively, the “Target Asset Classes”). The exposure to the systematic strategies and the Indices will be implemented primarily through one or more total return swaps (collectively, “Total Return Swaps”). For further information on the Strategy and the portfolio construction of the Strategy, please see the sections entitled “Description of the Strategy” and “Portfolio Construction” below. Details of the Indices will be set out in the latest annual report and audited accounts of the Fund.


The Sub-Fund may purchase Funding Assets (as defined below) and transfer the economic interest in such Funding Assets to the Approved Counterparty (as defined below) under a total return swap (the “Funding Swap”, and together with the Total Return Swaps, the “Swaps”) in exchange for a floating rate of return (i.e., a market rate of return agreed with the Approved Counterparty from time to time generated through the Funding Swap) being received by the Sub- Fund from the Approved Counterparty. It is not accordingly anticipated that the Sub-Fund will be exposed to the performance or risks of the Funding Assets other than in the event of a default by an Approved Counterparty under the terms of a Funding Swap.
“Funding Assets” include equity securities or other securities with equity characteristics, including, but not limited to, preferred stocks, warrants on equities and depository receipts for such securities (ADRs traded in the United States markets and GDRs traded in other world markets), issued by companies worldwide. The Funding Assets acquired may be uncorrelated to the Target Asset Classes in which the Strategy will be invested and will be those that, in the opinion of the Investment Manager (as defined below), are suited for the purpose of generating a monetary return by providing to the Approved Counterparty the economic interest of the Funding Assets.
- Protection against Geopolitical Risk of the StrategyIn addition to the Sub-Fund’s exposure to the Strategy for investment purposes, the Sub-Fund will, at times, take long and short positions in the Target Asset Classes, synthetically through the use of financial derivative instruments (“FDIs”), solely with the intent of hedging against or reducing the risk associated with geopolitical risks that may affect the Strategy, consistent with the Investment Manager’s views, as further detailed below. The Target Asset Classes in which the Sub-Fund may invest directly for such hedging and risk reduction purposes include exchange traded commodity- linked notes that are traded on the markets referred to in Appendix II of the Prospectus. The Sub- Fund may only invest in exchange traded commodity-linked notes that are UCITS eligible and that will not embed leverage or derivatives.

In the context of this investment strategy, geopolitical risk is defined as market volatility (i.e., the standard deviation (a measure of the variability) of price change (up or down) of a given asset over a period of time) caused by market participants’ reaction to realized or anticipated geopolitical events. Geopolitical events are disruptive events resulting in political changes, or country or regional instability. Instability could stem from changes in governments, legislative bodies, and foreign policy decisions, including military actions. Examples of geopolitical risks include Brexit, Russia’s invasion of Ukraine, the U.S. presidential election, and the ongoing war in Syria. Events identified as actionable geopolitical risk events by the Investment Manager are translated into
investment positions believed to insulate the Sub-Fund from related adverse volatility by producing a positive return in case the identified events occur. The below FDIs can be used to take directional long positions on a segment of the market to benefit from a geopolitical event’s occurrence and short positions on a segment of the market to lose from a geopolitical event’s occurrence.
While the Sub-Fund will generally buy long positions, which make up the core portfolio, it may take short positions in certain circumstances, driven by the belief that a geopolitical risk will push down the value of certain assets. The Investment Manager may either sell the assets, reducing exposure to long assets and going into cash, or take a short position on assets to which it has a long exposure, which in effect reduces the Sub-Fund’s overall exposure to the assets. The Investment Manager may, in other scenarios, take short exposure to assets where the Investment Manager has a strong conviction that the value of the assets is likely to go down. For example, if the Investment Manager believes a geopolitical event will have a larger effect on Brazil relative to other countries, it may elect to take short positions with Brazilian exposure.
In this regard, the Sub-Fund may use swaps, options, futures and options on futures and contracts for differences (“CFD”) as follows: (i) equity swaps and CFDs for access to certain issuers and jurisdictions or for investment purposes; (ii) single name and index options to hedge against the risk associated with an industry or gain exposure to an issuer or for investment purposes; (iii) single name or index futures in order to hedge the equity portion of the portfolio from movements in equity markets or individual stocks, as applicable or for investment purposes; (iv) credit default swaps to hedge the default and macroeconomic risk in respect of certain investments or for investment purposes; and (v) options on futures to quantify the potential loss from a contract expiring in a loss position or for investment purposes. The Sub-Fund may also have further indirect exposure to these FDIs through the Strategy.
- GeneralFor further information on the types of FDIs that the Sub-Fund may enter into or have exposure to through the Strategy, please see the section entitled “Information on the Financial Derivative Instruments within the Strategy and the Sub-Fund” below. If it is proposed to utilise any FDIs that are not contained in the risk management process in respect of the Sub-Fund, the Fund will submit an updated risk management process to the Central Bank in accordance with the Central Bank’s guidance entitled UCITS Financial Derivative Instruments and Efficient Portfolio Management for clearance prior to the Sub-Fund using such FDIs.

The counterparties for all off-exchange derivatives will be UCITS-eligible counterparties that meet the requirements of the Central Bank UCITS Regulations (each an “Approved Counterparty”). These Approved Counterparties may provide collateral to the Sub-Fund so that the Sub-Fund's risk exposure to any such counterparty is reduced to the extent required by the Central Bank. Collateral will be in the form required by the Central Bank. The Approved Counterparties will not have any discretion over the Sub-Fund’s assets.
In addition to the FDIs referred to above, the Sub-Fund may, subject to the Central Bank’s requirements, enter into forward currency exchange contracts to seek to hedge against the risk of adverse currency movements between the class currency of the Hedged Share Classes and the Base Currency, as described under the section entitled “Share Classes” below.
For cash management purposes, the Sub-Fund may invest up to 100% of its Net Asset Value in other regulated funds including UCITS money market funds or alternative investment money market funds that are equivalent to UCITS, with no more than 20% of the Sub-Fund’s Net Asset Value being invested in any one such fund. Any such fund will not charge annual management fees in excess of 3% of its net asset value and will be domiciled in the EEA, Jersey, Guernsey, the Isle of Man, or the United States. No more than 30% of the Sub-Fund’s Net Asset Value may be invested in the aggregate in alternative investment funds and no more than 20% of the Sub-Fund’s Net Asset Value may be invested in non-money market funds (including exchange traded funds).
The Sub-Fund may also hold, for the purpose of efficient portfolio management, ancillary liquid assets, which may include bank deposits, certificates of deposit, fixed or floating rate instruments,
government securities, commercial paper, floating rate notes and freely transferable promissory notes which are listed or traded on the Markets referred to in Appendix II of the Prospectus. The fixed income securities in which the Sub-Fund may invest will be investment grade and may be unrated and be either fixed or floating and government or corporate. Fixed income securities will be deemed to be investment grade if they have a Standard & Poor’s BBB- rating or better or an equivalent rating by any of the other principal rating agencies or, if unrated, are determined to be above investment grade by the Investment Manager. The Sub-Fund will not invest in below investment grade fixed income securities.
The use of efficient portfolio management techniques may impact positively or negatively on the performance of the Sub-Fund.
It is anticipated that the Sub-Fund’s long exposure (including exposure within the Strategy) will generally be between 100% and 600% of the Sub Fund’s Net Asset Value and the Sub-Fund’s short exposure (including exposure within the Strategy) will generally be between 0% and 600% of the Sub Fund’s Net Asset Value
. 
The Sub-Fund’s short exposure will be generated through the derivatives used within the Strategy or invested in directly by the Sub-Fund as described in the section entitled “Information on the Financial Derivatives within the Strategy and the Sub- Fund” below.
The range of the Sub-Fund’s long and short exposures is broad because the Investment Manager may need to raise or lower the Sub-Fund’s exposure to a certain instrument, depending on that instrument’s underlying volatility.
The Sub-Fund will not enter into repurchase, reverse repurchase, or stock lending agreements. The Sub-Fund’s exposure to the Swaps is expected to be 400% of its Net Asset Value and its maximum exposure to the Swaps will be 1200% of its Net Asset Value. These figures reflect the expected and maximum notional for the Swaps.
- Description of the StrategyThe Investment Manager determines the composition of the Strategy at its absolute discretion.

Through the Strategy, the Sub-Fund will have exposure to the following five sources of risk premia (i.e., source of excess returns over a risk free rate):
- Value/Reversal;
- Carry;
- Momentum/Trend;
- Defensive; and
- Volatility,each as described further below (each, an “Underlying Risk Premia” and collectively, the “Underlying Risk Premia”).

The Underlying Risk Premia may be obtained from any of the Target Asset Classes. Exposure to Underlying Risk Premia may be achieved through exposure to Indices. Exposure to commodities through the Strategy will be achieved solely through exposure to commodity Indices that have been cleared in advance by the Central Bank as UCITS-eligible.
The discretion over the exposures taken by the Sub-Fund to the Underlying Risk Premia will remain solely with the Investment Manager through its implementation of the Strategy. The relative allocation of each of the Underlying Risk Premia in the Strategy will vary over time reflecting geopolitical considerations, market conditions, and overall risk assessment made by the Investment Manager, as well as the outcome of the Investment Manager’s portfolio optimization process (see section 1.4, entitled “Portfolio Construction” below). As a result, certain of the
Underlying Risk Premia will be more or less heavily favoured at any given time, depending on the collective impact of the foregoing.
The exposure to each Underlying Risk Premia will be taken synthetically and the Investment Manager may use the below-described FDIs to gain exposure to each of the Underlying Risk Premia:
| Underlying Risk | Equity Futures | Interest Rates | Variance | FX Futures and |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Premia/ Financial | and Equity | Futures and | Swaps | Forwards and |
| Derivative | Options | Options on |  | FX Options |
| Instruments |  | Interest Rates |  |  |
| Value/Reversal | X | X |  | X |
| Momentum/Trend | X | X |  | X |
| Carry | X | X |  | X |
| Defensive | X | X |  | X |
| Volatility | X | X | X | X |

- Value/ReversalThe reversal element of this Underlying Risk Premia seeks to benefit from a reversion of market prices towards pre-determined target prices. It seeks to benefit from short-term deviation in asset prices from the average price on the assumption that the underlying will move to the average price over time and may be implemented across Target Asset Classes using different techniques. For instance, the Underlying Risk Premia would take a long position in an instrument that has fallen or short position in any instrument that has risen in value relative to that asset’s price over a defined period of a week or more. The exposure to which this Underlying Risk Premia takes with respect to an asset will be determined systematically by the amount that the price moves up or down over a certain period of time.

The value element of this Underlying Risk Premia seeks to benefit from a reversion of market prices towards target prices that are determined based on a fundamental analysis of the underlying asset. Target prices can be determined in absolute terms (i.e., an assessment of ‘fair value’) or in relative terms (via valuation ratios such as price-to-earnings (P/E) within the equity Target Asset Class, as described below). This Underlying Risk Premia seeks to profit from assets that are undervalued relative to other assets, as determined by the Investment Manger’s proprietary valuation model. The Underlying Risk Premia will take a long exposure to the undervalued asset and a short exposure to the overvalued asset. An example would be assessing stocks using a valuation metric such as P/E, which compares the market price for an issuer’s securities against its annual earnings, buying those with a low P/E ratio, and taking a synthetic short exposure to the stocks with the highest P/E ratio. Another example would be taking long exposure to interest rates (through exposure to fixed income securities) that the Investment Manager considers too low for a particular maturity as opposed to short exposure to interest rates that are considered too high for a particular maturity.
- CarryThis Underlying Risk Premia seeks to generate a net positive return from transactions in which the purchase of assets with higher interest rates is funded by the (short) sale of assets with lower interest rates. This Underlying Risk Premia is designed to capture the difference between the current prediction of the asset’s price as represented by the underlying forwards on the asset trading in the market at present, and the actual asset price in the future. An example would consist of funding the purchase of sovereign bonds in countries with relatively high interest rates by borrowing funds in countries with relatively lower interest rates.
- Momentum/TrendThis Underlying Risk Premia seeks to profit from a continuation in observed past asset price movements  through  the  simultaneous  purchase  of  assets  exhibiting  relatively  strongerperformance and the sale of assets exhibiting relatively weaker performance, within a specified Target Asset Class. This Underlying Risk Premia can also be implemented by purchasing assets exhibiting strength relative to their own historic price movements and selling assets exhibiting weakness relative to their historical price movements.
- DefensiveThis Underlying Risk Premia seeks exposure to assets expected to outperform (within a given Target Asset Class) during periods in which investors are generally more risk-averse. Long positions are taken in “defensive” assets and short positions are taken in non-defensive assets.

Defensive assets can be identified using market-based measures such as volatility. Assets exhibiting low volatility or that are expected to have low volatility in the future are considered defensive. Low variability in underlying issuers’ operating cash flows, low leverage, and high profitability are among characteristics used in determining potential low future volatility for equities.
This Underlying Risk Premia also seeks to generate returns based on the outperformance of “low beta” equities relative to “high beta” equities, in which beta reflects the security’s volatility in comparison to the market as a whole. The exposure is designed to be market-neutral, with long and short positions determined to neutralize the Underlying Risk Premia’s exposure to the market as a whole.
- VolatilityThis Underlying Risk Premia seeks to gain from views on future levels of volatility-based attributes (including volatility, variance (measured as the square root of volatility), and correlation (a measure of the joint movement in price of different securities) of individual assets or portfolios of assets and across Target Asset Classes.

The Underlying Risk Premia seeks to monetize the difference between implied volatility or estimated volatility and realized volatility, which represents the actual volatility over a period of time, across Target Asset Classes using listed or over-the-counter (“OTC”) instruments such as options and variance swaps. An example would include buying options to monetize the difference between the volatility of a specific asset that are implied in the price of options and the volatility that is realised in the market for a period. This Underlying Risk Premia may provide exposure to equity indices and equities, foreign exchange, commodities or interest rates.
- Portfolio ConstructionThe allocation to the Underlying Risk Premia described above and investments held by the Sub- Fund are derived by the Investment Manager through its multi-step portfolio construction process, which generally includes the following:
- The Investment Manager assesses each of the Underlying Risk Premia regarding their construction and performance characteristics before their inclusion in the Sub-Fund at any point of time. The Investment Manager will subject Underlying Risk Premia and Indices to a due diligence process that includes historical risk and return analysis that details the risk-return profile of each Underlying Risk Premia or Index across different global and market environments, academic literature review, and a qualitative assessment whereby the Investment Manager will analyse likely returns, risk and liquidity. Global environments are measured using variables describing the current state of the global economy (including levels and acceleration in growth and inflation) and current state of market participants’ risk aversion (including by way of measuring risk levels of a specific asset that are implied in the price of options).
- After the inclusion of an Underlying Risk Premia or Index, the Investment Manager will build or adjust the portfolio in order to determine the weight of the Underlying Risk Premia or Index in the portfolio, using a portfolio risk-based optimization process based on historically observed market volatilities and correlations, as well as fundamental analysis of the global economy, relevant industry sector and economic conditions. While thisoptimization process is systematic, the Investment Manager may, from time-to-time, make discretionary decisions to rebalance weights to the Underlying Risk Premia or Indices within the portfolio, on the basis of an assessment as to whether it believes the portfolio is sufficiently diversified in terms of industry, geography, or sources of investment returns.

As a result of the above, at any given point in time, the portfolio may be allocated across multiple (or all) Underlying Risk Premia described herein, with varying allocations to each. Ultimately, the goal of this process is to derive a diversified exposure to the Underlying Risk Premia while hedging the exposure to geopolitical risk using FDIs described in the section entitled “Protection against Geopolitical Risk of the Strategy” above.
- Profile of a Typical InvestorAn investment in the Sub-Fund is suitable for investors seeking medium to long-term capital appreciation. Shares in the Sub-Fund are available to both retail and institutional investors.
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Translation (ENDE, 2017-07-21):
# ANLAGEZIEL UND ANLAGEPOLITIK
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## Anlageziel


Das Anlageziel des Teilfonds besteht in einem mittel- bis langfristigen Kapitalzuwachs, unabhängig von den Marktbedingungen.
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## Anlagepolitik
	- 
## Engagement in der Strategie


Der Teilfonds verfolgt sein Anlageziel, indem er ein Engagement in einer Strategie eingeht, die vom Anlageverwalter entwickelt und implementiert wurde (die „Strategie“) und aus einem Portfolio von systematischen (d. h. regelbasierten) Strategien und für OGAW zugelassenen Indizes (jeweils ein „Index“ und zusammen die „Indizes“) besteht. Diese wird über verschiedene globale Anlageklassen hinweg implementiert (nämlich Aktien, festverzinsliche Wertpapiere, Währungen, für OGAW zugelassene Rohstoffindizes und börsengehandelte Schuldscheine mit einem Rohstoffbezug) (zusammen die „Zielanlageklassen“). Das Engagement in den systematischen Strategien und den Indizes wird vornehmlich über einen oder mehrere Total Return Swaps (zusammen die „Total Return Swaps“) implementiert. Weitere Informationen zur Strategie und zum Portfolioaufbau der Strategie finden Sie in den nachstehenden Abschnitten „Beschreibung der Strategie“ und „Portfolioaufbau“. Einzelheiten zu den Indizes werden im neuesten Jahresbericht und im geprüften Abschluss des Fonds angegeben.
Der Teilfonds kann Finanzierungsanlagen (Definition nachstehend) erwerben und überträgt das wirtschaftliche Eigentum an diesen Finanzierungsanlagen mittels eines Total Return Swap (der
„Funding Swap“ und gemeinsam mit den Total Return Swaps die „Swaps“) an den zugelassenen Kontrahenten (Definition nachstehend) als Gegenleistung dafür, dass der Teilfonds vom zugelassenen Kontrahenten einen variablen Zinssatz (d. h. einen mit dem zugelassenen Kontrahenten vereinbarten Marktzins, der von Zeit zu Zeit durch den Funding Swap generiert wird) empfängt. Dementsprechend ist nicht zu erwarten, dass der Teilfonds ein Engagement in der Wertentwicklung oder den Risiken der Finanzierungsanlagen aufbaut, sofern es nicht gemäß den Bedingungen eines Funding Swaps zu einem Zahlungsausfall eines zugelassenen Kontrahenten kommt.
„Finanzierungsanlagen“ umfassen Dividendenpapiere oder andere Wertpapiere mit Aktienmerkmalen wie unter anderem Vorzugsaktien, Optionsscheine auf Aktien und Depository Receipts für diese Wertpapiere (in den USA gehandelte ADR und auf anderen Weltmärkten gehandelte GDR), die von Unternehmen weltweit ausgeben werden. Die erworbenen Finanzierungsanlagen müssen keine Korrelation zu den Zielanlageklassen aufweisen, in die die Strategie investiert ist. Dabei handelt es sich um solche Instrumente, die nach Ansicht des Anlageverwalters (Definition nachstehend) geeignet sind, eine monetäre Rendite zu erzielen, indem sie dem zugelassenen Kontrahenten das wirtschaftliche Eigentum an den Finanzierungsanlagen verschaffen.
- 
## Schutz vor dem geopolitischen Risiko der Strategie

Neben dem Engagement des Teilfonds in der Strategie zu Anlagezwecken wird der Teilfonds zeitweise Long- und Short-Positionen in den Zielanlageklassen synthetisch über den Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten („FDI“) ausschließlich mit der Absicht, sich gegen das Risiko in Verbindung mit geopolitischen Risiken, das die Strategie beeinträchtigen kann, abzusichern oder dieses zu reduzieren, sowie im Einklang mit den Ansichten des Anlageverwalters, wie nachstehend näher ausgeführt, eingehen. Die Zielanlageklassen, in die der Teilfonds zu solchen Absicherungs- und Risikominderungszwecken direkt investieren kann, umfassen börsengehandelte Schuldscheine mit einem Rohstoffbezug, die an den in Anhang II des Prospekts genannten Märkten gehandelt werden. Der Teilfonds kann nur in börsengehandelte Schuldscheine mit einem Rohstoffbezug investieren, die für OGAW zugelassen sind und in die keine Hebelung oder Derivate eingebettet sind.
Im Kontext dieser Anlagestrategie ist das geopolitische Risiko als die Marktvolatilität (d. h. die Standardabweichung [ein Maßstab für die Veränderlichkeit] der Preisänderung [Anstieg oder Rückgang] eines bestimmten Vermögenswertes über einen bestimmten Zeitraum) definiert, die von der Reaktion der Marktteilnehmer auf realisierte oder erwartete geopolitische Ereignisse hervorgerufen wird. Geopolitische Ereignisse sind störende Ereignisse, die zu politischen Änderungen oder zur Instabilität eines Landes oder einer Region führen. Eine Instabilität könnte aus Änderungen bezüglich Regierungen und legislativer Organe sowie außenpolitischen Entscheidungen, einschließlich Militäraktionen, resultieren. Beispiele für geopolitische Risiken sind der Brexit, die Invasion der Ukraine durch Russland, die US-Präsidentschaftswahl und der anhaltende Krieg in Syrien. Ereignisse, die vom Anlageverwalter als umsetzbare geopolitische Risikoereignisse identifiziert werden, werden in Anlagepositionen übertragen, von denen angenommen wird, dass sie den Teilfonds gegen eine zugehörige ungünstige Volatilität abschirmen, indem sie in dem Fall, dass die identifizierten Ereignisse eintreten, eine positive Rendite generieren. Die nachfolgenden FDI können dazu verwendet werden, direktionale Long- Positionen in einem Segment des Marktes einzugehen, das vom Eintritt eines geopolitischen Ereignisses profitieren sollte, und Short-Positionen in einem Segment des Marktes, das beim Eintritt eines geopolitischen Ereignisses Verluste verzeichnen dürfte.
Während der Teilfonds im Allgemeinen Long-Positionen erwerben wird, aus denen das Kernportfolio besteht, kann er unter bestimmten Umständen Short-Positionen eingehen, angetrieben von der Überzeugung, dass ein geopolitisches Risiko den Wert bestimmter Vermögenswerte sinken lassen wird. Der Anlageverwalter kann die Vermögenswerte entweder verkaufen, wobei er das Engagement in Long-Vermögenswerten verringert und zu Barmitteln übergeht, oder eine Short-Position auf Vermögenswerte eingehen, in denen er ein Long- Engagement besitzt, was tatsächlich das Gesamtengagement des Teilfonds in den Vermögenswerten verringert. Der Anlageverwalter kann in anderen Szenarios ein Short- Engagement in Vermögenswerten eingehen, bei denen eine starke Überzeugung des Anlageverwalters besteht, dass der Wert der Vermögenswerte wahrscheinlich sinken wird. Wenn der Anlageverwalter beispielsweise glaubt, dass ein geopolitisches Ereignis größere Auswirkungen auf Brasilien als auf andere Länder besitzen wird, kann er sich dafür entscheiden, Short-Positionen mit einem Engagement in Brasilien einzugehen.
Diesbezüglich kann der Teilfonds Swaps, Optionen, Futures und Optionen auf Futures und Differenzkontrakte („CFD“) wie folgt verwenden: (i) Aktien-Swaps und CFD für den Zugang zu bestimmten Emittenten und Hoheitsgebieten oder für Anlagezwecke; (ii) Optionen auf Einzelnamen und Indexoptionen zur Absicherung gegen das Risiko in Zusammenhang mit einer Branche oder zum Eingehen eines Engagements in einem Emittenten oder zu Anlagezwecken;
(iii) Futures auf Einzelnamen oder Index-Futures zur Absicherung des Aktienanteils des Portfolios gegen Bewegungen der Aktienmärkte oder einzelner Aktien, wie jeweils zutreffend, oder für Anlagezwecke; (iv) Credit Default Swaps zur Absicherung des Ausfallrisikos und des makroökonomischen Risikos bei bestimmten Anlagen oder für Anlagezwecke; und (v) Optionen auf Futures, um den potenziellen Verlust eines Kontrakts zu quantifizieren, der in einer Verlustposition ausläuft, oder für Anlagezwecke. Der Teilfonds kann auch ein weiteres indirektes Engagement in diesen FDI über die Strategie besitzen.
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## Allgemeines

Weitere Informationen zu den Arten von FDI, die der Teilfonds eingehen oder in denen er über die Strategie engagiert sein kann, finden Sie im nachstehenden Abschnitt „Informationen zu den derivativen Finanzinstrumenten innerhalb der Strategie und des Teilfonds“. Falls die Verwendung von FDI vorgesehen ist, die nicht im Risikomanagementprozess des Teilfonds enthalten sind, reicht der Fonds bei der Zentralbank einen aktualisierten Risikomanagementprozess in Übereinstimmung mit der Zentralbank-Richtlinie „UCITS Financial Derivative Instruments and Efficient Portfolio Management“ zur Genehmigung ein, bevor der Teilfonds solche FDI nutzt.
Die Kontrahenten für alle außerbörslich gehandelten Derivate sind für OGAW zugelassene Kontrahenten, die die Anforderungen der OGAW-Verordnungen der Zentralbank erfüllen (jeweils ein „zugelassener Kontrahent“). Diese zugelassenen Kontrahenten können dem Teilfonds Sicherheiten stellen, so dass das Risiko, dem der Teilfonds einem solchen Kontrahenten
gegenüber ausgesetzt ist, auf das von der Zentralbank geforderte Maß reduziert wird. Die Sicherheiten werden in der von der Zentralbank geforderten Form gestellt. Die zugelassenen Gegenparteien haben keinen Einfluss auf die Vermögenswerte des Teilfonds.
Neben den vorstehend genannten FDI kann der Teilfonds vorbehaltlich der Anforderungen der Zentralbank Devisenterminkontrakte eingehen, um sich gegen das Risiko ungünstiger Wechselkursbewegungen zwischen der Klassenwährung der abgesicherten Anteilsklassen und der Basiswährung abzusichern, wie im nachstehenden Abschnitt „Anteilsklassen“ beschrieben.
Zu Zwecken des Cash Managements darf der Teilfonds bis zu 100 % seines Nettoinventarwerts in andere regulierte Fonds investieren, darunter OGAW-Geldmarktfonds oder alternative Geldmarkt- Investmentfonds, die OGAW entsprechen, wobei höchstens 20 % des Nettoinventarwerts des Teilfonds in jeden einzelnen dieser Fonds investiert sein dürfen. Ein solcher Fonds berechnet keine jährlichen Verwaltungsgebühren in Höhe von mehr als 3 % seines Nettoinventarwerts und ist im EWR, Jersey, Guernsey, der Insel Man oder den USA ansässig. Höchstens 30 % des Nettoinventarwerts des Teilfonds dürfen insgesamt in alternative Investmentfonds und höchstens 20 % des Nettoinventarwerts des Teilfonds dürfen in Nicht-Geldmarktfonds (einschließlich börsennotierter Fonds) investiert werden.
Der Teilfonds kann für die Zwecke einer effizienten Portfolioverwaltung auch zusätzliche liquide Vermögenswerte wie Bankeinlagen, Einlagenzertifikate, fest oder variabel verzinsliche Instrumente, Staatsanleihen, Commercial Papers, variabel verzinsliche Schuldscheine und frei handelbare Schuldverschreibungen, die an den in Anhang II des Prospekts genannten Märkten notiert sind oder gehandelt werden, halten. Die festverzinslichen Wertpapiere, in die der Teilfonds investieren kann, weisen ein Investment-Grade-Rating auf, sind fest- oder variabel verzinslich und werden von Regierungen oder Unternehmen ausgegeben. Festverzinsliche Wertpapiere werden mit einer Bonität von „Investment Grade“ eingestuft, wenn sie von Standard & Poor's ein BBB- oder höher oder ein entsprechendes Rating durch eine der anderen wichtigen Rating-Agenturen erhalten. Auch wenn sie noch kein Rating erhalten haben, werden sie von dem Anlageverwalter mit einer Bonität über „Investment Grade“ eingestuft. Der Teilfonds investiert nicht in festverzinsliche Wertpapiere unter Investment-Grade.
Die Verwendung effizienter Portfoliomanagement-Techniken kann sich auf die Wertentwicklung des Teilfonds positiv oder negativ auswirken.
Es wird davon ausgegangen, dass die Long-Positionen des Teilfonds (einschließlich des Engagements innerhalb der Strategie) im Allgemeinen zwischen 100 % und 600 % des Nettoinventarwerts des Teilfonds ausmachen und dass die Short-Positionen des Teilfonds (einschließlich dem Engagement innerhalb der Strategie) im Allgemeinen zwischen 0 % und 600 % des Nettoinventarwerts des Teilfonds ausmachen werden
. 
Das Short-Engagement des Teilfonds wird über die Derivate generiert, die innerhalb der Strategie verwendet werden oder in die der Teilfonds direkt investiert, wie im nachstehenden Abschnitt „Informationen zu den derivativen Finanzinstrumenten innerhalb der Strategie und des Teilfonds“ beschrieben.
Die Palette der Long- und Short-Engagements des Teilfonds ist breit, da der Anlageverwalter möglicherweise abhängig von der zugrunde liegenden Volatilität eines bestimmten Instruments das Engagement des Teilfonds in diesem Instrument erhöhen oder verringern muss.
Der Teilfonds wird keine Repo-, Reverse-Repurchase- oder Aktienleihgeschäfte durchführen. Das Engagement des Teilfonds in den Swaps wird erwartungsgemäß 400 % seines Nettoinventarwerts betragen und sein maximales Engagement in den Swaps wird 1200 % seines Nettoinventarwerts betragen. Diese Zahlen spiegeln den erwarteten und den maximalen Nennbetrag für die Swaps wider.
- 
## Beschreibung der Strategie

Der Anlageverwalter legt die Zusammensetzung der Strategie nach seinem uneingeschränkten Ermessen fest.
Über die Strategie wird der Teilfonds ein Engagement in den folgenden fünf Quellen von Risikoprämien (d. h. Quellen von Überschussrenditen über einem risikolosen Zinssatz) haben:
- Wert/Umkehr;
- Carry;
- Dynamik/Trend;
- Defensiv; und
- Volatilität,jeweils wie nachstehend näher beschrieben (jede eine „zugrunde liegende Risikoprämie“ und zusammen die „zugrunde liegenden Risikoprämien“).

Die zugrunde liegenden Risikoprämien können aus jeder der Zielanlageklassen erlangt werden. Ein Engagement in zugrunde liegenden Risikoprämien kann durch ein Engagement in Indizes erzielt werden. Ein Engagement in Rohstoffen über die Strategie wird ausschließlich über ein Engagement in Rohstoffindizes erzielt, die zuvor von der Zentralbank als für OGAW zugelassen freigegeben wurden.
Das Ermessen bezüglich der vom Teilfonds in den zugrunde liegenden Risikoprämien eingegangenen Engagements verbleibt ausschließlich beim Anlageverwalter durch dessen Umsetzung der Strategie. Die relative Allokation jeder der zugrunde liegenden Risikoprämien in der Strategie wird sich im Laufe der Zeit ändern, was geopolitische Überlegungen, Marktbedingungen und eine vom Anlageverwalter vorgenommene Gesamtrisikobewertung sowie das Ergebnis des Portfolio-Optimierungsprozesses des Anlageverwalters (siehe Abschnitt 1.4
„Portfolioaufbau“ unten) widerspiegelt. Infolgedessen werden bestimmte zugrunde liegende Risikoprämien zu einem bestimmten Zeitpunkt mehr oder weniger stark bevorzugt werden, was von den kollektiven Auswirkungen des Vorstehenden abhängt.
Das Engagement in jeder zugrunde liegenden Risikoprämie wird synthetisch eingegangen und der Anlageverwalter kann die nachfolgend beschriebenen FDI verwenden, um ein Engagement in jeder der zugrunde liegenden Risikoprämien zu erzielen:
| Zugrunde liegende Risikoprämien/Derivative Finanzinstrumente | Aktienfutures und Aktien- optionen | Zinsfutures und Optionen auf Zinssätze | Varianzswaps | Devisenfutures, Devisenterminkontrakte und Devisenoptionen |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Wert/Umkehr | X | X |  | X |
| Dynamik/Trend | X | X |  | X |
| Carry | X | X |  | X |
| Defensiv | X | X |  | X |
| Volatilität | X | X | X | X |

- 
## Wert/Umkehr

Das Umkehrelement dieser zugrunde liegenden Risikoprämie strebt an, von einer Rückkehr der Marktkurse zu vorab festgelegten Zielkursen zu profitieren. Es strebt an, von einer kurzfristigen Abweichung der Kurse der Vermögenswerte vom durchschnittlichen Kurs zu profitieren, ausgehend von der Annahme, dass sich der Basiswert im Laufe der Zeit in Richtung des durchschnittlichen Kurses bewegen wird, und kann mithilfe verschiedener Techniken über die Zielanlageklassen hinweg implementiert werden. Beispielsweise würde die zugrunde liegende Risikoprämie eine Long-Position in einem Instrument eingehen, dessen Wert im Vergleich zum Kurs dieses Vermögenswerts über einen definierten Zeitraum von einer Woche oder mehr gesunken ist, oder eine Short-Position in einem Instrument, dessen Wert gestiegen ist. Das Engagement, das diese zugrunde liegende Risikoprämie im Hinblick auf einen Vermögenswert
eingeht, wird systematisch durch den Betrag bestimmt, um den der Kurs in einem bestimmten Zeitraum steigt oder sinkt.
Das Wertelement dieser zugrunde liegenden Risikoprämie strebt an, von einer Rückkehr der Marktkurse zu Zielkursen zu profitieren, die auf der Grundlage einer Fundamentalanalyse des Basiswerts bestimmt werden. Die Zielkurse können absolut (d. h. eine Beurteilung des
„beizulegenden Zeitwerts“) oder relativ (über Bewertungsverhältnisse wie das Kurs-Gewinn- Verhältnis [KGV] innerhalb der Aktien-Zielanlageklasse, wie nachfolgend beschrieben) bestimmt werden. Diese zugrunde liegende Risikoprämie strebt an, von Vermögenswerten zu profitieren, die im Vergleich zu anderen Vermögenswerten unterbewertet sind, wie durch das proprietäre Bewertungsmodell des Anlageverwalters bestimmt. Die zugrunde liegende Risikoprämie geht ein Long-Engagement in dem unterbewerteten Vermögenswert und ein Short-Engagement in dem überbewerteten Vermögenswert ein. Ein Beispiel wäre die Beurteilung von Aktien mithilfe einer Bewertungskennzahl wie dem KGV, das den Marktkurs für die Wertpapiere eines Emittenten mit den jährlichen Gewinnen vergleicht, der Erwerb derjenigen Aktien, die ein niedriges KGV aufweisen, und das Eingehen eines synthetischen Short-Engagements in den Aktien mit dem höchsten KGV. Ein weiteres Beispiel wäre das Eingehen eines Long-Engagements in Zinssätzen (über ein Engagement in festverzinslichen Wertpapieren), die der Anlageverwalter als zu niedrig für eine bestimmte Laufzeit ansieht, im Gegensatz zu einem Short-Engagement in Zinssätzen, die als zu hoch für eine bestimmte Laufzeit angesehen werden.
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## Carry

Diese zugrunde liegende Risikoprämie strebt an, eine positive Nettorendite aus Transaktionen zu generieren, bei denen der Erwerb von Vermögenswerten mit höheren Zinssätzen durch den (Short-) Verkauf von Vermögenswerten mit niedrigeren Zinssätzen finanziert wird. Diese zugrunde liegende Risikoprämie ist darauf ausgelegt, die Differenz zwischen der aktuellen Kursprognose für den Vermögenswert, die durch die zugrunde liegenden Terminkontrakte für die aktuell auf dem Markt gehandelte Anlage zum Ausdruck kommt, und dem tatsächlichen Kurs des Vermögenswerts in der Zukunft auszunutzen. Ein Beispiel wäre die Finanzierung des Erwerbs von Staatsanleihen in Ländern mit relativ hohen Zinssätzen durch die Aufnahme von Mitteln in Ländern mit relativ geringeren Zinssätzen.
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## Dynamik/Trend

Diese zugrunde liegende Risikoprämie strebt an, über den gleichzeitigen Erwerb von Vermögenswerten, die eine relativ stärkere Performance aufweisen, und Verkauf von Vermögenswerten, die eine relativ schwächere Performance aufweisen, innerhalb einer festgelegten Zielanlageklasse von einer Fortsetzung der beobachteten Bewegungen der Kurse der Vermögenswerte in der Vergangenheit zu profitieren. Diese zugrunde liegende Risikoprämie kann auch durch den Erwerb von Vermögenswerten, die eine Stärke im Vergleich zu ihren eigenen historischen Kursbewegungen aufweisen, und den Verkauf von Vermögenswerten, die eine Schwäche im Vergleich zu ihren historischen Kursbewegungen aufweisen, implementiert werden.
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## Defensiv

Diese zugrunde liegende Risikoprämie strebt ein Engagement in Vermögenswerten an, von denen eine Outperformance (innerhalb einer bestimmten Zielanlageklasse) in Zeiträumen, in denen die Anleger allgemein risikoscheuer sind, erwartet wird. Long-Positionen werden in „defensiven“ Vermögenswerten eingegangen und Short-Positionen in nicht-defensiven Vermögenswerten.
Defensive Vermögenswerte können mithilfe von marktbasierten Kennzahlen, z. B. der Volatilität, identifiziert werden. Vermögenswerte, die eine niedrige Volatilität aufweisen oder von denen erwartet wird, dass sie in der Zukunft eine niedrige Volatilität aufweisen werden, werden als defensiv angesehen. Eine geringe Veränderlichkeit bei den operativen Cashflows der Basisemittenten, eine geringe Hebelung und eine hohe Rentabilität sind unter den Merkmalen, die zur Feststellung einer potenziellen niedrigen zukünftigen Volatilität für Aktien verwendet werden.
Diese zugrunde liegende Risikoprämie strebt auch die Generierung von Renditen basierend auf der Outperformance von Aktien mit „niedrigem Beta“ gegenüber Aktien mit „hohem Beta“ an,
wobei das Beta die Volatilität des Wertpapiers im Vergleich zum gesamten Markt widerspiegelt. Das Engagement ist darauf ausgelegt, marktneutral zu sein, wobei Long- und Short-Positionen festgelegt werden, um das Engagement der zugrunde liegenden Risikoprämie im gesamten Markt zu neutralisieren.
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## Volatilität

Diese zugrunde liegende Risikoprämie strebt einen Gewinn aus Ansichten bezüglich der zukünftigen Niveaus volatilitätsbasierter Attribute (einschließlich der Volatilität, der Varianz [gemessen als die Quadratwurzel der Volatilität] und der Korrelation [ein Maß für die gemeinsame Bewegung des Kurses verschiedener Wertpapiere]) von einzelnen Vermögenswerten oder Vermögensportfolios und über die Zielanlageklassen hinweg an.
Die zugrunde liegende Risikoprämie strebt die Monetarisierung der Differenz zwischen der impliziten Volatilität oder der geschätzten Volatilität und der realisierten Volatilität, die die tatsächliche Volatilität während eines Zeitraums repräsentiert, über die Zielanlageklassen hinweg mithilfe von notierten oder im Freiverkehr gehandelten („OTC“-) Instrumenten wie Optionen und Varianz-Swaps an. Ein Beispiel wäre der Erwerb von Optionen zur Monetarisierung der Differenz zwischen der Volatilität eines bestimmten Vermögenswerts, die im Kurs von Optionen impliziert ist, und der Volatilität, die für einen Zeitraum auf dem Markt realisiert wird. Diese zugrunde liegende Risikoprämie kann ein Engagement in Aktienindizes und Aktien, Devisen, Rohstoffen oder Zinssätzen bieten.
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## Portfolioaufbau

Die Allokation zu den vorstehend beschriebenen zugrunde liegenden Risikoprämien und die vom Teilfonds gehaltenen Anlagen werden vom Anlageverwalter durch seinen mehrstufigen Portfolioaufbau-Prozess abgeleitet, der im Allgemeinen Folgendes umfasst:
- Der Anlageverwalter beurteilt jede der zugrunde liegenden Risikoprämien im Hinblick auf ihren Aufbau und ihre Performance-Merkmale, bevor sie zu einem beliebigen Zeitpunkt in den Teilfonds aufgenommen werden. Der Anlageverwalter unterzieht die zugrunde liegenden Risikoprämien und Indizes einer Due-Diligence-Prüfung, die eine historische Risiko- und Ertragsanalyse umfasst. Diese liefert Einzelheiten zum Risiko-Rendite-Profil jeder zugrunde liegenden Risikoprämie bzw. jedes Index über verschiedene globale und Marktumfelder hinweg, eine Überprüfung der Fachliteratur und eine qualitative Beurteilung, anhand derer der Anlageverwalter die wahrscheinlichen Renditen, das Risiko und die Liquidität analysiert. Globale Umfelder werden mithilfe von Variablen gemessen, die den aktuellen Zustand der Weltwirtschaft (einschließlich der Niveaus und der Beschleunigung des Wachstums und der Inflation) und den aktuellen Zustand der Risikoaversion der Marktteilnehmer (u. a. durch die Messung der Risikoniveaus eines bestimmten Vermögenswerts, die im Kurs von Optionen impliziert sind) beschreiben.
- Nach der Aufnahme einer zugrunde liegenden Risikoprämie oder eines Index erstellt der Anlageverwalter das Portfolio oder passt dieses an, um die Gewichtung der zugrunde liegenden Risikoprämie oder des Index im Portfolio zu bestimmen. Dies geschieht mithilfe eines auf dem Portfoliorisiko basierten Optimierungsprozesses auf der Grundlage von historisch beobachteten Marktvolatilitäten und Korrelationen sowie einer Fundamentalanalyse der Weltwirtschaft, des relevanten Branchensektors und der wirtschaftlichen Bedingungen. Dieser Optimierungsprozess ist systematisch, jedoch kann der Anlageverwalter von Zeit zu Zeit auf der Grundlage einer Beurteilung der Frage, ob das Portfolio seiner Ansicht nach hinsichtlich der Branchen, der geografischen Regionen oder der Quellen von Anlagerenditen ausreichend diversifiziert ist, diskretionäre Entscheidungen zur Neugewichtung der zugrunde liegenden Risikoprämien oder Indizes im Portfolio treffen.

Infolge des Vorstehenden kann das Portfolio zu jedem beliebigen Zeitpunkt eine Allokation zu mehreren (oder allen) hierin beschriebenen zugrunde liegenden Risikoprämien aufweisen, die jeweils variieren kann. Letztlich besteht das Ziel dieses Prozesses darin, ein diversifiziertes Engagement in der zugrunde liegenden Risikoprämie abzuleiten und gleichzeitig das Engagement
im geopolitischen Risiko mithilfe der im vorstehenden Abschnitt „Schutz vor dem geopolitischen Risiko der Strategie“ beschriebenen FDI abzusichern.
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## Profil eines typischen Anlegers

Eine Anlage in den Teilfonds ist für Anleger geeignet, die einen mittel- bis langfristigen Kapitalanstieg anstreben. Die Anteile des Teilfonds stehen institutionellen und Privatanlegern zur Verfügung.
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