# TOP3 Detractors:
## AMAZON COM INC COM
AMZN has reported stronger than expected results for 2Q and guidance into 3Q as NA ecommerce growth rates have contin- ued to remain strong at 49% and margins have been much better than expected. AWS growth of 29% has also sustained at a high level. The relative weakness is partly because it is giving up the strong performance in the 1H of the year. Also there is some expectation that NA ecommerce growth will slowdown as we see re-openings. While this is likely to be the case we think AMZN has permanently gained share and established its dominance in ecommerce. Amazon is the leading player in ecom- merce in North America, and has leading positions in several markets in Europe, as well as India and Japan. Amazon was able to do this by offering very competitive pricing, free shipping for Prime members, and convenience. Amazon also has the leading position globally in Cloud services with AWS.

## MICROSOFT CORP COM
MSFT stock declined in September along with the broader technology sector following strong performance in August. Once de- fined by its reliance on a PC-centric world, Microsoft has successfully transformed into more of a cloud first company. The com- pany has built Azure into a leading public cloud provider, with natural strengths in hybrid cloud and ability to sell to enterprises. In addition, the shift to cloud computing is driving growth in its traditional franchises, as the company is shifting to more of a SaaS (software as a service) model. Under CEO Satya Nadella, we believe MSFT has become a much more open technology company that is now able to go after larger, addressable markets. In our view, MSFT offers an attractive combination of durable franchises and strong earnings growth.

## ALPHABET INC CAP STK USD0.001 CL C
GOOGL stock declined in September along with the broader technology sector following strong performance in August. Alpha- bet Inc. is a conglomerate created as the parent company of Google and earlier-stage technology ventures. Its search business is dominant globally, and is effectively a play on the world's increasing need for information. In addition to being indispensable, search is also a great business franchise, and its position at the bottom of the marketing funnel has made Google a de facto customer acquisition vehicle for businesses. We believe the company's core business has a long runway for growth as it also continues to invest in emerging opportunities.

Translation (ENDE, 2020-09-30):
# Die Top-3-Verlierer:
## AMAZON COM INC COM
AMZN hat bessere Ergebnisse für das 2. Quartal und Prognosen für das 3. Quartal als erwartet vorgelegt, da die Wachstumsraten im NA E-Commerce mit 49% weiterhin sehr gut sind und die Margen viel besser als erwartet ausfielen. Auch das Wachstum bei AWS von 29% hat sich auf hohem Niveau gehalten. Die relative Schwäche ist zum Teil darauf zurückzufüh- ren, dass die starke Performance des ersten Halbjahres nun zurückliegt. Zudem wird erwartet, dass sich das Wachstum des E- Commerce in NA verlangsamen wird, wenn die Lockdowns aufgehoben werden. Obwohl dies wahrscheinlich der Fall sein wird, sind wir der Meinung, dass AMZN dauerhaft Marktanteile hinzugewonnen und seine Dominanz im E-Commerce etabliert hat. Amazon ist der richtungsweisende Anbieter im E-Commerce in Nordamerika und steht in mehreren Märkten in Europa sowie in Indien und Japan an führender Position. Amazon hat dies erreicht, indem es äussert wettbewerbsfähige Preise, kostenlosen Versand für Prime Mitglieder und Bequemlichkeit anbietet. Auch bei den Cloud-Services ist Amazon mit seinem AWS-Dienst weltweit führend.

## MICROSOFT CORP COM
Die Aktie von MSFT ging im September zusammen mit dem breiteren Technologiesektor nach einer starken Performance im August zurück. Früher definiert durch die Abhängigkeit von einer PC-zentrierten Welt, hat sich Microsoft erfolgreich in ein Cloud-First-Unternehmen umgewandelt. Das Unternehmen hat Azure in einen führenden Public-Cloud-Anbieter mit naturgeg- ebenen Stärken im Bereich Hybrid-Cloud und der Möglichkeit zum Vertrieb bei Unternehmen ausgebaut. Darüber hinaus treibt der Wandel zum Cloud Computing das Wachstum der traditionellen Bereiche voran, da das Unternehmen sich stärker auf ein SaaS-Modell (Software-as-a-Service) verlagert. Unter der Leitung von Satya Nadella ist MSFT unserer Meinung nach zu einem viel offeneren Technologieunternehmen geworden, das nun in der Lage ist, grössere und relevantere Märkte zu erschliessen. Aus unserer Sicht bietet MSFT eine attraktive Kombination aus einem langlebigen Geschäftsmodell und einem starken Ertrag- swachstum.

## ALPHABET INC CAP STK USD0.001 CL C
Die Aktie von GOOGL ging im September zusammen mit dem breiteren Technologiesektor nach einer starken Performance im August zurück. Alphabet Inc. ist ein Konglomerat, das als Muttergesellschaft von Google und Early-Stage-Technologieunterneh- men gegründet wurde. Seine Online-Suchmaschine ist global dominant und setzt effektiv auf den weltweit steigenden Infor- mationsbedarf. Abgesehen davon, dass sie praktisch unentbehrlich ist, bietet die Online-Suchmaschine auch ein grossartiges Geschäftsumfeld, und seine Position am unteren Ende des Marketing-Funnels hat Google zu einem de facto Kundengewin- nungsvehikel für Unternehmen gemacht. Wir glauben, dass das Kerngeschäft des Unternehmens noch lange wachsen kann, da es auch weiterhin in neue Chancen investiert.