# Differences between the ICSD Model and the Current Model
Under the Current Model, only investors with accounts in the CREST system operated by Euroclear UK & Ireland Limited and certain CSDs (e.g., Clearstream Banking AG, Frankfurt/Main) or their nominees are registered as Shareholders in the Company’s Register of Members. As a result, the Register of Members of the Company consists of a mix of nominees of Authorised Participants and other account holders in the CREST system operated by Euroclear UK & Ireland Limited, as well as CSDs themselves or their nominees.
The majority of investors, therefore, who do not have accounts in the CREST system and who are not CSDs, hold their interests in Participating Shares in the Funds through nominees and other intermediaries, which means that most investors are beneficial owners who do not hold legal title to their Participating Shares.
Under the ICSD Model (if adopted), all Participating Shares in the Company will be evidenced by a Global Share Certificate and registered in the Company’s Register of Members in the name of a single Shareholder, namely Citivic Nominees Limited (being the Common Depositary’s Nominee). If the Scheme is implemented, the Common Depositary’s Nominee, together with the Common Depositary and the ICSDs, will be subject to contractual obligations to pass beneficial interest and all associated rights of the registered Shareholder in all Shares in each of the Funds to participants (i.e. the underlying investors in the Funds).
In particular, the Common Depositary’s Nominee will be subject to a contractual obligation to relay any notices of Shareholder meetings of the Company (or any of its Funds) and associated documentation issued by the Company to the Common Depositary, which will further be obliged to pass on such notices and documentation to the ICSDs. The applicable ICSD will in turn relay notices and associated documentation received from the Common Depositary to its participants in accordance with its rules
and procedures. Similarly, each ICSD will be contractually bound to collate and transfer all votes received from its participants to the Common Depositary and the Common Depositary will in turn be contractually bound to collate and transfer all votes received from the applicable ICSDs to the Common Depositary’s Nominee, which will be contractually obliged to vote in accordance with such instructions. The Common Depositary’s Nominee, the Common Depositary and the ICSDs will also be contractually bound to pass any distributions received from the Company downstream to participants and/or their relevant nominees. In particular, upon instruction of the Common Depositary’s Nominee, any redemption proceeds and any dividends declared that are payable by the Company to the Common Depositary’s Nominee as Shareholder may be paid by the Company or its authorised agent directly to the applicable ICSD. If the Common Depositary’s Nominee receives any redemption proceeds or dividends from the Company or its authorised agent, the Common Depositary’s Nominee will arrange for such payments to be passed on to the relevant ICSD. The relevant ICSD will in turn pay any redemption proceeds and dividends received to the relevant participants of the ICSD.
Under the ICSD Model, investors who are not participants in the ICSD will need to use a broker, nominee, custodian bank or other intermediary which is a participant in the ICSD to trade and settle Participating Shares, similar to the way investors under the Current Model use a broker or other intermediary which is a participant in the CSD for the market in which the investor intends to trade and settle. The chain of beneficial ownership in the ICSD Model will therefore be similar to existing nominee arrangements under the Current Model.
For Scheme Shareholders who are registered on the Company’s Register of Members immediately before the Effective Date (e.g. a CSD or its nominee), your ownership of Scheme Shares will change from legal ownership to ownership of a beneficial entitlement through the nominee of the Common Depositary, as explained above, however, you will continue to hold a beneficial interest in the same number of Participating Shares in the same Fund(s) as you hold under the Current Model immediately before the Effective Date. If you wish, you may move your Participating Shares held in the CREST system to the ICSD, i.e. Euroclear or Clearstream, if you hold or open an account with either of them. Alternatively, you may continue holding a beneficial entitlement to the Participating Shares in the CREST system through Euroclear UK & Ireland Limited (by means of CREST Depositary Interests) as Euroclear UK & Ireland Limited currently has an account in the ICSD.
Investors who are not currently registered as Shareholders on the Company’s Register of Members but have a beneficial entitlement to Participating Shares will continue to hold a beneficial interest in the same number of Participating Shares in the same Fund(s) as they currently hold under the Current Model upon the adoption of the ICSD Model.

Translation (ENDE, 2020-08-12):
## Unterschiede zwischen dem ICSD-Modell und dem aktuellen Modell
Gemäß dem aktuellen Modell sind nur Anleger, die Konten in dem von Euroclear UK & Ireland Limited betriebenen CREST-System haben, und bestimmte CSDs (z. B. Clearstream Banking AG, Frankfurt/Main) oder ihre Nominees im Register der Gesellschafter der Gesellschaft als Anteilinhaber eingetragen. Infolgedessen umfasst das Register der Gesellschafter der Gesellschaft eine Kombination aus Nominees von berechtigten Teilnehmern und anderen Kontoinhabern im von Euroclear UK & Ireland Limited betriebenen CREST-System sowie CSDs selbst oder ihre jeweiligen Nominees.
Daher hält die Mehrheit der Anleger, die keine Konten im CREST-System hat und der es sich nicht um CSDs handelt, ihr Eigentum an gewinnberechtigten Anteilen an den Fonds über Nominees und andere Intermediäre, was bedeutet, dass die meisten Anleger wirtschaftliche Eigentümer, jedoch keine rechtlichen Eigentümer ihrer gewinnberechtigten Anteile sind.
Sofern es übernommen wird, werden im ICSD-Modell gewinnberechtigte Anteile der Gesellschaft durch eine Globalurkunde verbrieft und im Register der Gesellschafter der Gesellschaft auf den Namen eines einzigen Anteilinhabers eingetragen. Hierbei handelt es sich um Citivic Nominees Limited (den Nominee der gemeinsamen Verwahrstelle). Wird das Scheme umgesetzt, unterliegen der Nominee der gemeinsamen Verwahrstelle sowie die gemeinsame Verwahrstelle und die ICSDs vertraglichen Verpflichtungen, ihre wirtschaftliche Beteiligung und alle damit verbundenen Rechte der eingetragenen Anteilinhaber an allen Anteilen sämtlicher Fonds an Teilnehmer (d. h. die zugrunde liegenden Anleger der Fonds) weiterzugeben.
Insbesondere unterliegt der Nominee der gemeinsamen Verwahrstelle einer vertraglichen Verpflichtung zur Weitergabe aller Einladungen zu Versammlungen der Anteilinhaber der Gesellschaft (oder eines ihrer Fonds) und der damit verbundenen, von der Gesellschaft herausgegebenen Dokumente an die gemeinsame Verwahrstelle, die wiederum verpflichtet ist, diese Einladungen und Dokumente an die ICSDs weiterzugeben. Die jeweilige ICSD wiederum leitet von der gemeinsamen Verwahrstelle erhaltene Einladungen und damit verbundene Dokumente gemäß ihren Regeln und Verfahren an ihre Teilnehmer weiter. In ähnlicher Weise ist jede ICSD vertraglich verpflichtet, alle von seinen Teilnehmern erhaltenen Stimmen zu sammeln und an die gemeinsame Verwahrstelle weiterzuleiten, und die gemeinsame Verwahrstelle ist ihrerseits vertraglich verpflichtet, alle von den jeweiligen ICSDs gesammelten und weitergeleiteten Stimmen an den Nominee der gemeinsamen Verwahrstelle weiterzuleiten, der vertraglich verpflichtet ist, gemäß diesen Anweisungen abzustimmen.
Der Nominee der gemeinsamen Verwahrstelle, die gemeinsame Verwahrstelle und die ICSDs sind zudem vertraglich verpflichtet, von der Gesellschaft erhaltene Ausschüttungen an die Teilnehmer und/oder deren jeweilige Nominees weiterzugeben. Insbesondere können auf Anweisung des Nominees der gemeinsamen Verwahrstelle eventuelle Rücknahmeerlöse und erklärte Dividenden, die durch die Gesellschaft an den Nominee der gemeinsamen Verwahrstelle in seiner Eigenschaft als Anteilinhaber zahlbar sind, durch die Gesellschaft oder ihren bevollmächtigten Vertreter direkt an die jeweilige ICSD gezahlt werden. Falls der Nominee der gemeinsamen Verwahrstelle Rücknahmeerlöse oder Dividenden von der Gesellschaft oder ihrem bevollmächtigten Vertreter erhält, sorgt der Nominee der gemeinsamen Verwahrstelle dafür, dass solche Zahlungen an die entsprechende ICSD weitergeleitet werden. Die entsprechende ICSD zahlt wiederum alle erhaltenen Rücknahmeerlöse und Dividenden an die jeweiligen Teilnehmer der ICSD.
Im Rahmen des ICSD-Modells müssen Anleger, die keine ICSD-Teilnehmer sind, für den Handel mit gewinnberechtigten Anteilen und die Abwicklung einen Makler, einen Nominee, eine Depotbank oder einen anderen Vermittler beauftragen, der ICSD-Teilnehmer ist, ähnlich der Art und Weise, wie Anleger im Rahmen des aktuellen Modells einen Makler oder einen anderen Vermittler beauftragen, der Teilnehmer der CSD für den Markt ist, an dem der Anleger handeln und Geschäfte abwickeln möchte. Die Kette des wirtschaftlichen Eigentums im ICSD-Modell ist daher den bestehenden Nominee- Vereinbarungen im aktuellen Modell ähnlich.
Für Scheme-Anteilinhaber, die unmittelbar vor dem Datum des Inkrafttretens im Register der Gesellschafter der Gesellschaft eingetragen sind (z. B. eine CSD oder ihr Nominee), ändern sich die Eigentumsverhältnisse bezüglich Scheme-Anteilen von rechtlichem Eigentum zu wirtschaftlichen Eigentum über den Nominee der gemeinsamen Verwahrstelle, wie vorstehend erläutert. Sie halten jedoch weiterhin eine wirtschaftliche Beteiligung an derselben Anzahl an gewinnberechtigten Anteilen desselben bzw. derselben Fonds wie unmittelbar vor dem Datum des Inkrafttretens unter dem aktuellen Modell. Auf Wunsch können Sie Ihre im CREST-System gehaltenen gewinnberechtigten Anteile zur ICSD, d. h., Euroclear oder Clearstream, übertragen, wenn Sie dort ein Konto unterhalten oder eröffnen. Alternativ können Sie weiterhin einen wirtschaftlichen Eigentumsanspruch an den gewinnberechtigten Anteilen im CREST-System über Euroclear UK & Ireland Limited halten (mittels CREST Depositary Interests), da Euroclear UK & Ireland Limited derzeit ein Konto bei der ICSD unterhält.
Anleger, die derzeit nicht als Anteilinhaber im Register der Gesellschafter der Gesellschaft eingetragen sind, jedoch einen wirtschaftlichen Eigentumsanspruch an gewinnberechtigten Anteilen haben, werden nach Einführung des ICSD-Modells weiterhin eine wirtschaftliche Beteiligung an derselben Anzahl an gewinnberechtigten Anteilen desselben bzw. derselben Fonds halten wie unter dem aktuellen Modell.