# A structured process and approach to investing
The team is looking for undervalued profitability: they believe that through a well-structured and disciplined process they can identify such situations ahead of the market.
The portfolio construction is entirely based on the bottom-up stock selection, with no constraints on market capitalisation, sector or industry. Yet, external factors speaking against an investment are not ignored. Making successful investments over time requires an element of contrarian behaviour, but only when there are tangible reasons to think so and when the investment adequately pays for the risk involved.
The fund’s value philosophy stays firm and steady amidst market turmoil:
- The focus remains on the business, sales, cash flow and earnings, and not only on the price at which the business is being bought and sold in the stock market
- Each investment case is well-documented and closely dis- cussed between the responsible analyst and the portfolio managers before making the investment decision
- The assessment of risk is embedded in the research pro- cess, with our appraisal of the intrinsic value and strict buy discipline of margin of safety, as well as in the monitoring on the portfolio level
- The fund has one of the longest track records in European Equities with the same manager and philosophyTo make an investment, the conviction in the investment case and company’s intrinsic value has to be decisive and must have an adequate margin of safety. The margin of safety is the main tool used to manage the portfolio, but it is never detached from the conviction in the intrinsic value.

Translation (ENDE, 2020-06-30):
# Ein strukturierter Investmentprozess und
-ansatz
Das Team ist also auf der Suche nach unterbewerteter Profi- tabilität: Es ist ferner davon überzeugt, dass ein gut struktu- rierter und disziplinierter Investmentprozess dazu beitragen kann, solche Konstellationen bereits vor dem breiten Markt zu identifizieren.
Die Portfoliostrukturierung basiert ausschließlich auf der Ein- zeltitelselektion nach dem Bottom Up-Ansatz und unterliegt dabei im Hinblick auf die Marktkapitalisierung, die Sektoren- oder die Branchenzugehörigkeit keinerlei Anlagebeschrän- kungen. Trotzdem werden externe Faktoren, die gegen ein Investment sprechen, natürlich nicht ignoriert. Um langfristig erfolgreich zu investieren, bedarf es zwar eines gewissen „Con- trarian“-Ansatzes (d.h. eines gegen die allgemeine Marktmei- nung gerichteten Ansatzes), aber dann muss es auch konkrete Gründe dafür geben, und das Investment muss eine adäquate Kompensation für das eingegangene Risiko bieten.
An der Value-Anlagephilosophie des Fonds halten wir auch in turbulenten Marktphasen unbeirrt fest:
- Wir konzentrieren uns immer auf die Geschäftstätigkeit, die Umsätze, die Cashflows sowie die Gewinne – und nicht nur auf den Preis, zu dem das entsprechende Unterneh- men am Aktienmarkt gerade ge- und verkauft wird
- Jede Investmentüberlegung wird sorgfältig dokumentiert und mit den verantwortlichen Analysten und Portfolioma- nagern eingehend diskutiert, bevor eine Anlageentschei- dung getroffen wird
- Die Risikobewertung ist Bestandteil des Researchprozes- ses; dazu zählen die Einschätzung des inneren Wertes, eine strenge Berücksichtigung der Sicherheitsspanne zum Zeitpunkt des Kaufs sowie anschließend eine kontinuierli- che Überwachung auf Portfolioebene
- Der Fonds weist einen längeren Track Record (unter dem- selben Manager und mit der gleichen Anlagephilosophie) auf als fast jeder andere europäische AktienfondsFür eine Anlageentscheidung sind neben einer angemesse- nen Sicherheitsspanne der Überzeugungsgrad in Bezug auf das Unternehmen selbst sowie der innere Wert ausschlag- gebend. Die Sicherheitsspanne ist zwar das wichtigste Ins- trument der Portfoliosteuerung, wird aber nie losgelöst vom Überzeugungsgrad hinsichtlich des inneren Wertes betrachtet.