#### Quarterly fund commentary
After a tumultuous start to 2020, global stocks largely shrugged off economic uncertainty, social unrest and a resurgence in coronavirus infections to post the best quarterly return since 1998. The rally followed a sharp economic decline caused by global shutdowns to slow the spread of COVID-19. The largest impact on energy pricing came as Saudi Arabia and Russia failed to come to an agreement on output measures during the long-awaited OPEC+ meeting. Most OPEC producers favored cutting supply, while Russia pushed to wait for more demand data. Saudi Arabia then announced it would boost output in April and reduce its official selling price, effectively launching a price war that dropped prices to multi-decade lows. After oil futures contracts turned negative in early April, oil prices doubled in June, which supported struggling energy companies and millions of energy sector employees. The Fund outperformed its benchmark primarily due to stock selection and a material overweight to the oil-and-gas exploration & production (E&P) sub-sector. Management made changes to the portfolio at quarter-end, with current positioning reflecting our opinion of the sub-sectors with the most attractive value and upside potential. This includes an overweight to E&P stocks, followed by a by a slight underweight (yet, sizeable position) to integrated oil & gas companies.
Each period starts at the end of the indicated month. The first indicated month may not represent a full month and may start only on the launch/restructuring date indicated in the headline.

Translation (ENDE, 2020-08-31):
#### Quartals-Fondskommentar
Nach einem turbulenten Jahresauftakt konnten die globalen Aktienmärkte die wirtschaftlichen Unsicherheiten, sozialen Unruhen und steigenden COVID-19-Infektionszahlen in Q2 abschütteln und verbuchten die beste Quartalsrendite seit 1998. Der Rally war ein heftiger Einbruch der Wirtschaftsaktivität infolge der globalen Lockdowns zur Eindämmung von COVID-19 vorausgegangen. Am stärksten reagierten die Energiepreise, als Saudi-Arabien und Russland beim lange erwarteten OPEC+-Treffen keine Einigung zu Fördermaßnahmen erzielten. Durch den von Saudi-Arabien daraufhin gestarteten Preiskrieg fiel der Ölpreis auf den tiefsten Stand seit mehreren Jahrzehnten. Nachdem der Preis von Öl-Terminkontrakten Anfang April ins Minus gefallen war, verdoppelte sich der Ölpreis im Juni, wovon die unter Druck stehenden Energieunternehmen und mehrere Millionen Beschäftigte im Energiesektor profitierten. Der Mehrertrag des Fonds gegenüber seinem Referenzindex war vor allem auf die Aktienselektion und eine nennenswerte Übergewichtung des Teilsektors Öl- & Gasexploration & -produktion (E&P) zurückzuführen. Das Fondsmanagement hat am Quartalsende einige Anpassungen am Portfolio vorgenommen, wobei die aktuelle Positionierung unsere Überzeugung in Bezug auf die Teilsektoren mit dem attraktivsten Wertpotenzial widerspiegelt, zum Beispiel durch eine Übergewichtung von E&P-Aktien sowie eine leichte Untergewichtung integrierter Öl- und Gasunternehmen (die im Fonds aber weiter nennenswert vertreten sind).
Die dargestellten Zeiträume beginnen jeweils zum Ende des angegebenen Monats. Der erste angegebene Monat stellt gegebenenfalls keinen kompletten Monat dar, sondern beginnt erst mit dem in der Überschrift angegebenen Auflegungs-/Restrukturierungsdatum.