## INDEPENDENT AUDITOR’S REPORT
To: Universal-Investment-Gesellschaft mbH, Frankfurt am Main
Audit opinion
We have audited the annual report of the Leonardo UI fund - comprising the activity report for the financial year from 01/01/2020 to 31/12/2020, the balance sheet and statement of assets and liabilities at 31/12/2020, the statement of income and expenditure and the statement of appropriation, the development account for the finan- cial year from 01/01/2020 to 31/12/2020 as well as the comparative overview for the last three financial years, the list of transactions concluded during the reporting period, insofar as these are no longer part of the statement of assets, and the notes. In our opinion, based on the findings of our audit, the accompanying annual report complies in all material respects with the provisions of the German Investment Code (KAGB) and the relevant European regulations and allows a comprehensive view of the actual circumstances and developments of the investment fund to be obtained in accordance with these regulations.
Basis for the audit opinion
We conducted our audit of the annual report in accordance with Section 102 KAGB and German generally accepted standards for the audit of financial statements promulgated by the Institute of Auditors (IDW). Our responsibility under these rules and principles is further described in the section “Auditor's responsibility for the audit of the annual report" of our report. We are independent of Universal-Investment-Gesellschaft mbH in accordance with German commercial law and professional regulations and have fulfilled our other German professional obligations in accordance with these requirements. We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion on the annual report.
Responsibility of the legal representatives for the annual report
The legal representatives of Universal-Investment-Gesellschaft mbH are responsible for the preparation of the annual report, which complies in all material respects with the provisions of the German KAGB and the relevant European regulations, and for ensuring that the annual report gives a comprehensive view of the actual circumstances and developments of the investment fund in accordance with these regulations. In addition, management is responsible for internal control relevant to the preparation and fair presentation of financial statements that are free from material misstatement, whether due to fraud or error. When preparing the annual report, the legal representatives are responsible for including in the reporting events, decisions and factors which may have a material influence on the further development of the investment fund. This means, among other things, that when preparing the annual report, the legal representatives must assess the continuation of the investment fund by the Universal Investment Company and have the responsibility to disclose facts in connection with the continuation of the investment fund, if relevant.
Responsibility of the auditor for the audit of the annual report
Our objective is to obtain reasonable assurance whether the annual report as a whole is free from material misstatement, whether due to fraud or error, and to make a report that includes our opinion on the annual report. Sufficient assurance is a high level of assurance, but not a guarantee, that an audit conducted in accordance with Section 102 KAGB and German generally accepted standards for the audit of financial statements promulgated by the Institute of Auditors (IDW) will always reveal a material misstatement. Misstatements may result from violations or misstatements and are considered material if it is reasonably expected that they will affect, individually or collectively, the economic decisions of users made on the basis of this annual report.
During the audit, we exercise our best judgement and maintain a critical attitude. In addition
- We identify and evaluate the risks of material misstatement, whether intentional or not, of the annual report, plan and perform audit procedures in response to those risks, and obtain audit evidence sufficient and appropriate to provide a basis for our audit opinion. The risk that material misstatements will not be detected is greater in the case of non-compliance than in the case of inaccuracy, as non-compliance may involve fraudulent collusion, counterfeiting, intentional incompleteness, misrepresentation, or the removal of internal controls.
- We gain an understanding of the internal control system relevant to the audit of the annual report in order to plan audit procedures that are appropriate under the circumstances, but not for the purpose of expressing an opinion on the effectiveness of this system of Universal-Investment-Gesellschaft mbH.
- We assess the appropriateness of the accounting policies used by the legal representatives of Universal-Investment-Gesellschaft mbH in the preparation of the annual report and the reasonableness of the estimates and related disclosures presented by the legal representatives.
- We draw conclusions on the basis of the audit evidence obtained as to whether there is any material uncertainty in connection with events or circumstances that could cast significant doubt on the continuation of the investment fund by Universal-Investment-Gesellschaft mbH. If we conclude that there is a material uncertainty, we are required to make a note of the related disclosures in the annual report or, if the disclosures are inappropriate, to modify our opinion. We draw our conclusions on the basis of the audit evidence obtained up to the date of our audit opinion. However, future events or circumstances may result in the investment fund not being continued by Universal-Investment-Gesellschaft mbH.
- We assess the overall presentation, the structure and the content of the annual report, including the disclosures and whether the annual report presents the underlying transactions and events in such a way that the annual report provides a comprehensive view of the actual circumstances and developments of the investment fund in accordance with the provisions of the German KAGB and the relevant European regulations.

Translation (ENDE, 2020-12-31):
## VERMERK DES UNABHÄNGIGEN ABSCHLUSSPRÜFERS
An die Universal-Investment-Gesellschaft mbH, Frankfurt am Main
Prüfungsurteil
Wir haben den Jahresbericht des Sondervermögens Leonardo UI - bestehend aus dem Tätigkeitsbericht für das Geschäftsjahr vom 1. Januar 2020 bis zum 31. Dezem- ber 2020, der Vermögensübersicht und der Vermögensaufstellung zum 31. Dezember 2020, der Ertrags- und Aufwandsrechnung, der Verwendungsrechnung, der Entwicklungsrechnung für das Geschäftsjahr vom 1. Januar 2020 bis zum 31. Dezember 2020 sowie der vergleichenden Übersicht über die letzten drei Geschäftsjahre, der Aufstellung der während des Berichtszeitraumes abgeschlossenen Geschäfte, soweit diese nicht mehr Gegenstand der Vermögensaufstellung sind, und dem Anhang - geprüft. Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der beigefügte Jahresbericht in allen wesentlichen Belangen den Vorschriften des deutschen Kapitalanlagegesetzbuchs (KAGB) und den einschlägigen europäischen Verordnungen und ermöglicht es unter Beachtung dieser Vorschriften, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.
Grundlage für das Prüfungsurteil
Wir haben unsere Prüfung des Jahresberichts in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deut- schen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt ‟Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts” unseres Vermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von der Universal-Investment-Gesellschaft mbH unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht zu dienen.
Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresbericht
Die gesetzlichen Vertreter der Universal-Investment-Gesellschaft mbH sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresberichts, der den Vorschriften des deutschen KAGB und den einschlägigen europäischen Verordnungen in allen wesentlichen Belangen entspricht und dafür, dass der Jahresbericht es unter Beachtung dieser Vorschriften ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen. Ferner sind die gesetz- lichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit diesenVorschriften als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung des Jahresberichts zu ermöglichen, der frei von wesentlichen - beabsichtigten oder unbeabsichtigten - falschen Darstellungen ist. Bei der Aufstellung des Jahresberichts sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, Ereignisse, Entscheidungen und Faktoren, welche die weitere Entwicklung des Investmentvermögens wesentlich beeinflussen können, in die Berichterstattung einzubeziehen. Das bedeutet u.a., dass die gesetzlichen Vertreter bei der Aufstellung des Jahresberichts die Fortfüh- rung des Sondervermögens durch die Universal-Investment-Gesellschaft zu beurteilen haben und die Verantwortung haben, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung des Sondervermögens, sofern einschlägig, anzugeben.
Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresberichts
Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresbericht als Ganzes frei von wesentlichen - beabsichtigten oder unbeabsichtigten
- falschen Darstellungen ist, sowie einen Vermerk zu erteilen, der unser Prüfungsurteil zum Jahresbericht beinhaltet. Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 102 KAGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus Verstößen oder Unrichtigkeiten resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.
Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus
- 	identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher - beabsichtigter oder unbeabsichtigter - falscher Darstellungen im Jahresbericht, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen. Das Risiko, dass wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist bei Verstößen höher als bei Unrichtigkeiten, da Verstöße betrügerisches Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstel- lungen bzw. das Außerkraft setzen interner Kontrollen beinhalten können.
- gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresberichts relevanten internen Kontrollsystem, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieses Systems der Universal-Investment-Gesellschaft mbH abzugeben.
- beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern der Universal-Investment-Gesellschaft mbH bei der Aufstellung des Jahresberichts angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
- ziehen wir Schlussfolgerungen auf der Grundlage erlangter Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fortführung des Sondervermögens durch die Universal-Investment- Gesellschaft mbH aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Vermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresbericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Vermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass das Sondervermögen durch die Universal- Investment-Gesellschaft mbH nicht fortgeführt wird.
- beurteilen wir die Gesamtdarstellung, den Aufbau und den Inhalt des Jahresberichts, einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresbericht die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresbericht es unter Beachtung der Vorschriften des deut- schen KAGB und der einschlägigen europäischen Verordnungen ermöglicht, sich ein umfassendes Bild der tatsächlichen Verhältnisse und Entwicklungen des Sondervermögens zu verschaffen.