### Market review
The CSI 300 Index had a strong start in 2021, helped by economic activity recovering close to pre-pandemic levels. However, at China’s “Two Sessions” in March 2021, where a GDP target of more than6% was set, the tone was set for less aggressive headline growth, while underscoring the long- term upgrading of the economy. The pivot towards structural reforms saw regulatory tightening across various sectors, targeting unfair competition, data security and social ine- quality. The property sector was also impacted by stricter policies on developers’ leverage, and concern about the potential default of Evergrande and other Chinese deve- lopers hurt investor sentiment. Strong export demand and tight supply chains drove input prices higher, and this came to a head in September 2021 when China experienced a power crunch. The bright spots in the Chinese market could be seen in the sectors that benefitted from the long-term targets of common prosperity, industrial upgrading and a greener economy. On the US-China relationship after the change in US leadership, the interactions between the Biden administration and Chinese officials did not ease tensions between the two countries. This has driven China to focus on improving security of its supply chains.
The Fund returned 0.38% for the year 2021 in EUR terms. There was a large divergence in performance across sectors, and the Fund did not participate in the frequent sector rotations through the year. The Consumer Staples, Materials and Fi- nancials sectors were positive contributors to performance, while the Utilities and Real Estate sectors were the biggest detractors. At the stock level, Yunnan Energy New Material and Beijing Oriental Yuhong were among the key contribu- tors to the Fund. As a key supplier of separators to electric vehicle battery makers, Yunnan Energy New Material bene- fitted from the acceleration of electric vehicle adoption in China. Beijing Oriental Yuhong, as a leader in the waterproo- fing industry, enjoyed strong demand as it expanded its product offering. The largest stock detractor was Poly Real Estate, which suffered from the weakness in real estate sec- tor.

Translation (ENDE, 2021-12-31):
### Marktrückblick
Der CSI 300-Index legte 2021 einen rasanten Start hin, unter- stützt durch die wirtschaftliche Aktivität im Aufwind der Erho- lung auf einem Niveau vor der Pandemie. Auf den “Zwei Sitzungen” in China im März 2021 jedoch, bei denen eine BIP- Zielvorgabe von mehr als 6 % festgesetzt wurde, war die Richtung für ein weniger aggressives ausgewiesenes Wachs- tum vorgegeben, wobei die langfristige wirtschaftliche Ver- besserung hervorgehoben wurde. Der Drehpunkt in Richtung struktureller Reformen wies auf eine Verschärfung der regula- torischen Maßnahmen hin, wobei unlauterer Wettbewerb, Datensicherheit und soziale Ungleichheit ins Visier genom- men wurden. Der Immobiliensektor wurde darüber hinaus durch strengere Beschränkungen des Einflusses von Entwick- lern beeinträchtigt und die beunruhigenden Nachrichten über den potentiellen Ausfall von Evergrande und anderer chinesischer Entwicklungsgesellschaften drückten die Stim- mung der Investoren. Eine starke Exportnachfrage und ein- geschränkte Lieferketten trieben die Eingangspreise nach oben, was sich im September 2021 mit einer Energieknapp- heit in China zuspitzte. Lichtblicke auf dem chinesischen Markt konnten in solchen Sektoren wahrgenommen werden, die von den langfristigen Zielen eines gemeinsamen Wohl- stands, der industriellen Modernisierung und einer grüneren Ökonomie profitierten. Was die Beziehungen zwischen den USA und China nach dem Machtwechsel in Washington anbelangt, so konnten die Interaktionen zwischen der Biden- Regierung und den chinesischen Machthabern die Span- nungen zwischen den beiden Ländern nicht abbauen. Das hat China dazu angetrieben, sich auf die Verbesserung der Sicherheit ihrer Lieferketten zu fokussieren.
Der Fonds erzielte ein Ergebnis von 0,38 % für das Jahr 2021 in Euro. Es war eine starke Abweichung bei der Performance in unterschiedlichen Sektoren zu beobachten, und der Fonds war nicht an den regelmäßigen Sektorrotationen im Jahres- verlauf beteiligt. Die Sektoren Basiskonsumgüter, Rohstoffe und Finanzen leisteten einen positiven Beitrag zur Perfor- mance, während die Versorgungsindustrie und Immobilien sich als die größten Detraktoren erwiesen. Auf Aktienniveau steuerten Yunnan Energy New Material und Beijing Oriental Yuhong den größten Anteil zum Fonds bei. Als Hauptlieferant
von Aggregaten für Batteriehersteller für Elektrofahrzeuge profitierte Yunnan Energy New Material von einer zuneh- menden Akzeptanz von Elektroautos in China. Beijing Orien- tal Yuhong konnte sich als führendes Unternehmen der Ab- dichtungsindustrie nach einer Erweiterung des Produktange- bots einer starken Nachfrage erfreuen. Der größte Aktien- Detraktor war Poly Real Estate, das unter der Schwäche im Immobiliensektor zu leiden hatte.