# Threadneedle UK Fund
### Portfolio Statement
| Value £000 | % of Net Asset Value | Holding | Investment | Value £000 | % of Net Asset Value |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
|  |  |  | Tobacco 5.83% (7.27%) |  |  |
|  |  | 2,408,084 | British American Tobacco | 75,927 | 4.12 |
| 60,249 | 3.27 | 1,910,377 | Imperial Brands | 31,433 | 1.71 |

as at 7 March 2020
Holding  Investment

###### OIL & GAS 4.85% (6.90%)
Oil & Gas Producers 3.27% (4.57%)
3,688,080  Royal Dutch Shell ‘B’ Shares
Oil Equipment, Services & Distribution 1.58% (2.33%)
3,570,177 Hunting	10,032	0.54
5,816,093 John Wood Group		19,094	1.04
Total Oil & Gas	89,375	4.85

###### BASIC MATERIALS 5.85% (5.95%)
Total Consumer Goods	383,010	20.79

###### HEALTH CARE 7.05% (6.26%)
Health Care Equipment & Services 1.78% (1.82%)
1,962,787  Smith & Nephew	32,788	1.78
Pharmaceuticals & Biotechnology 5.27% (4.44%)
| Chemicals 2.23% (2.23%) |  | 6,051,124 | GlaxoSmithKline | 97,145 | 5.27 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 6,457,708 | Elementis | 5,818 | 0.32 | Total Health Care | 129,933 | 7.05 |
| 1,474,934 | Johnson Matthey | 35,163 | 1.91 |  |  |  |
| Mining 3.62% (3.72%)	 CONSUMER SERVICES 18.73% (19.78%) 1,896,779  Rio Tinto		66,729	3.62Food & Drug Retailers 2.47% (2.20%) |

| 18,778,671 | Tesco General Retailers 0.78% (0.56%) | 45,557 | 2.47 |
| --- | --- | --- | --- |
| 9% (16.11%)	 2,480,171 Inchcape	14,323	0.78 Construction & Materials 3.21% (4.19%) |


###### INDUSTRIALS 15.2
Total Basic Materials	107,710	5.85
| 29,124,898 | † Breedon Aggregates | 25,047 | 1.36 |  | Media 6.69% (7.27%) |  |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 1,279,195 | CRH (London Listing) | 33,988 | 1.85 | 5,564,930 | Informa | 32,243 | 1.75 |
|  |  |  |  | 28,474,206 | ITV | 28,574 | 1.55 |
|  | Aerospace & Defence 0.77% (2.48%) |  |  | 3,413,622 | RELX (London Listing) | 62,435 | 3.39 |
| 2,447,930 | Rolls-Royce Holdings | 14,120 | 0.77 |  | Travel & Leisure 8.79% (9.75%) |  |  |
|  | General Industrials 2.62% (2.47%) |  |  | 534,202 | Carnival | 10,716 | 0.58 |
| 6,854,480 | DS Smith | 21,516 | 1.17 | 2,084,587 | Compass Group | 32,332 | 1.76 |
| 1,831,767 | Smiths Group | 26,735 | 1.45 | 2,017,764 | easyJet | 19,435 | 1.05 |

| 928,914 | Intercontinental Hotels Group | 35,508 | 1.93 |
| --- | --- | --- | --- |
| 4,369,748 | SSP Group | 19,161 | 1.04 |
| 9,595,039 | Stagecoach Group | 10,842 | 0.59 |
| 998,075 | Whitbread | 33,985 | 1.84 |
|  | Total Consumer Services | 345,111 | 18.73 |

Electronic & Electrical Equipment 0.56% (0.00%)
5,015,552  Rentokil Initial		25,088	1.36
Total Industrials	281,596	15.29

###### CONSUMER GOODS 20.79% (20.30%)
Beverages 3.67% (3.77%)
| 10,526,796 | Grainger | 30,865 | 1.68 |
| --- | --- | --- | --- |
|  | Real Estate Investment Trusts 1.89% (1.92%) |  |  |
| 519,867 | Derwent London | 20,961 | 1.14 |
| 1,758,508 | Land Securities Group REIT | 13,892 | 0.75 |
|  | Financial Services 7.29% (4.00%) |  |  |
| 2,354,267 | Intermediate Capital Group | 36,373 | 1.97 |

| 364,628 | Berkeley Group Holdings | 16,769 | 0.91 |
| --- | --- | --- | --- |
| 3,995,771 | Crest Nicholson Holdings | 16,990 | 0.92 |
| 1,066,541 | Reckitt Benckiser Group | 64,558 | 3.51 |
|  | Personal Goods 4.04% (3.82%) |  |  |
| 985,813 | Burberry Group | 15,625 | 0.85 |
| 1,328,571 | Unilever | 58,842 | 3.19 |

2,472,737 Diageo	67,654	3.67

###### TELECOMMUNICATIONS 2.02% (2.50%)
| 395,607 | Spectris | 10,258 | 0.56 |
| --- | --- | --- | --- |
|  | Industrial Engineering 2.79% (2.43%) |  |  |
| 6,119,348 | Rotork | 17,000 | 0.92 |
| 2,760,649 | Weir Group | 34,522 | 1.87 |
|  | Industrial Transportation 0.40% (0.60%) |  |  |
| 4,535,135 | Royal Mail | 7,383 | 0.40 |
|  | Support Services 4.94% (3.94%) |  |  |
| 1,610,574 | Aggreko | 10,630 | 0.58 |
| 468,583 | Ferguson | 31,751 | 1.72 |
| 3,798,520 | Howden Joinery Group | 23,558 | 1.28 |

Fixed Line Telecommunications 2.02% (2.50%)
28,608,134 BT Group	37,139	2.02
Total Telecommunications	37,139	2.02

###### FINANCIALS 22.22% (19.23%)
Banks 3.54% (4.08%)
| 26,360,318 | Barclays | 34,321 | 1.86 |
| --- | --- | --- | --- |
| 5,888,495 | Standard Chartered | 30,962 | 1.68 |
| 3,370,721 | Nonlife Insurance 0.91% (0.96%) RSA Insurance Group | 16,662 | 0.91 |
|  | Life Insurance 6.91% (7.03%) |  |  |

|  | 13,693,355 | Legal & General Group | 32,713 | 1.78 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
|  | Food Producers 1.91% (1.36%) |  |  | 5,332,671 | Prudential | 63,192 | 3.43 |
| 1,658,570 | Associated British Foods | 35,212 | 1.91 | 3,330,426 | St James’s Place | 31,246 | 1.70 |
| Household Goods & Home Construction 5.34% (4.08%)	Real Estate Investment & Services 1.68% (1.24%) |

Translation (ENDE, 2020-03-31):
# Threadneedle UK Fund
### Anlagebericht
Anlageziel und Anlagepolitik
Ziel des Fonds ist ein langfristiger Kapitalzuwachs. Er ist bestrebt, die
Wertentwicklung des FTSE All Share Index nach Abzug der Gebühren zu übertreffen, gemessen über einen rollierenden Dreijahreszeitraum.
Der Fonds wird aktiv verwaltet und investiert mindestens 90 % seines Vermögens in Aktien von Unternehmen, die an der London Stock Exchange notiert sind. Dies sind vorwiegend Unternehmen mit Sitz oder bedeutender Geschäftstätigkeit im Vereinigten Königreich.
Der Fonds wählt Unternehmen aus allen Branchen bzw. Wirtschaftssektoren aus, von denen angenommen wird, dass sie gute Chancen für einen Anstieg des Aktienkurses bieten. Es gibt zwar keine Größenbeschränkung, die Anlage konzentriert sich aber in der Regel auf die größeren Unternehmen, die im FTSE All Share Index enthalten sind. Der FTSE All-Share Index enthält zurzeit über 600 Unternehmen und gilt als geeigneter Maßstab für die Performance des britischen Aktienmarktes. Er bietet einen geeigneten Ziel-Referenzwert, an dem die Fondsperformance gemessen und über einen bestimmten Zeitraum hinweg bewertet wird.
Der Fonds investiert in der Regel in weniger als 80 Unternehmen, darunter möglicherweise auch Aktien einiger Unternehmen, die nicht im Index enthalten sind. Der Fonds kann in andere Wertpapiere (einschließlich festverzinslicher Wertpapiere) und Organismen für gemeinsame Anlagen (einschließlich Fonds, die von Unternehmen von Columbia Threadneedle verwaltet werden), investieren, wenn dies als angemessen erachtet wird.
Der Fonds kann zudem Geldmarktinstrumente, Einlagen und geldnahe Instrumente halten.
Dem Fonds ist es nicht gestattet, zu Anlagezwecken in Derivate zu investieren, Derivate können jedoch mit dem Ziel eingesetzt werden, das Risiko zu verringern oder den Fonds effizienter zu verwalten.
Wertentwicklung der Nettoertragsanteile der Anteilklasse 1*
Der veröffentlichte Anteilspreis des Threadneedle UK Fund fiel in den zwölf
Monaten bis zum 7. März 2020 von 134,36 Pence auf 124,08 Pence.
Der Gesamtertrag des Fonds für die zwölf Monate bis zum 29. Februar 2020 betrug einschließlich der wiederangelegten Nettoerträge -0,54 %. Demgegenüber betrug der mittlere Ertrag innerhalb der Vergleichsgruppe für denselben Zeitraum -0,16 %. (Zur Information: Der FTSE All-Share Total Return Index verzeichnete im gleichen Zeitraum einen Ertrag von -1,43 %).
Marktüberblick und Portfoliobewegungen
Britische Aktien verzeichneten in den 12 Monaten des Berichtszeitraums leicht
negative Renditen. Der Berichtszeitraum teilte sich in zwei verschiedene Teile auf, da die im Jahr 2019 erzielten Gewinne im neuen Jahr durch starke Rückgänge vor dem Hintergrund eines globalen Abverkaufs aufgezehrt wurden.

###### AUFSTELLUNG DES GESAMTERTRAGS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Im Jahr 2019 profitierten die britischen Aktien vom Optimismus im Hinblick auf chinesische Konjunkturmaßnahmen, der gemäßigteren Politik der US-Notenbank und nachlassenden Sorgen hinsichtlich der weltweiten Handelsspannungen, da die USA und China ein Teilabkommen unterzeichneten. Weitere Unterstützung erhielten die britischen Aktien durch mehrere Übernahmeangebote aus dem Ausland für Firmen wie Merlin Entertainments, Cobham, London Stock Exchange und Greene King. Dennoch wurde die Anlegerstimmung immer wieder durch Sorgen über das weltweite Wachstum und den Brexit belastet.
In der Politik trat Theresa May nach einer Reihe mißglückter Versuche, ihr EU-Austrittsabkommen durch das Parlament zu bringen, als Premierministerin zurück. Ihr Nachfolger wurde Boris Johnson. Aufgrund seines stärkeren Engagements für einen harten Brexit wurden die britischen Aktien belastet, insbesondere Papiere von Firmen mit engen Verbindungen zur Binnenwirtschaft. Nach dem entscheidenden Sieg der Konservativen bei der vorgezogenen Parlamentswahl im Dezember konnten sich die Aktien im weiteren Verlauf des Jahres erholen. Dies führte zu einer bedeutenden Verbesserung der politischen Rahmenbedingungen, da das Ergebnis das Risiko einer deutlich linksgerichteten Labour-Regierung beseitigte und auch als Wegbereiter für einen geordneten Brexit angesehen wurde. Schließlich verließ das Vereinigte Königreich am 31. Januar die EU mit einem Austrittsabkommen. Damit begann eine Übergangszeit, die zum jetzigen Zeitpunkt bis Ende 2020 dauern soll.
Die Märkte im Vereinigten Königreich und andernorts verzeichneten im Jahr 2020 Abverkäufe, als sich ein neu entdecktes Coronavirus in ganz China und darüber hinaus ausbreitete, was Befürchtungen auslöste, dass der Ausbruch die bereits lahmende Weltwirtschaft zusätzlich aus der Spur bringen könnte. Ende Februar verschärfte sich der Abverkauf, als der FTSE All-Share-Index und andere wichtige globale Indizes in den Korrekturbereich fielen, da die Besorgnis über das Virus vor dem Hintergrund der Nachrichten über eine Zunahme der Fälle in Italien eskalierte. Zentralbanken und Regierungen auf der ganzen Welt versprachen unterstützende Maßnahmen, die dann auch umgesetzt wurden.
Auf wirtschaftlicher Ebene lag das britische BIP-Wachstum für das Gesamtjahr 2019 auf annualisierter Basis bei 1,4 %. Arbeitsmarkt und Verbraucherausgaben im Vereinigten Königreich blieben stabil, jedoch wurden die Geschäftsinvestitionen durch die politischen Turbulenzen beeinträchtigt. Dennoch stiegen die Einkaufsmanager-Indizes im Januar und Februar an, was den Optimismus der Unternehmen nach den jüngsten Parlamentswahlen widerspiegelte. Allerdings gelten diese für den Zeitraum vor der Ausbreitung des Virus, dessen vollständiger wirtschaftlicher Tribut noch abzuwarten bleibt.
Zu den Neuzugängen im Portfolio während des Berichtszeitraums gehörten das Bauunternehmen Berkeley und das Spezialchemikalienunternehmen Elementis.
Da sich die Mitbewerber aus dem Londoner Grundstücksmarkt zurückziehen, glauben wir, dass Berkeley aufgrund seiner einzigartigen Stellung in der Lage sein wird, zu sehr günstigen Preisen einen Grundstücksbestand zu erwerben, was die Gewinne steigern sollte. Wir gehen auch davon aus, dass sich das Unternehmen weiterhin stark auf den Ausgleich von Vermögenswachstum und Barrenditen konzentrieren wird.

###### BILANZ
zum 7. März 2020
2020	2019
Elementis ist dabei, seine Bilanz zu sanieren, und verfolgt mehrere Initiativen zur Selbsthilfe, darunter die Restrukturierung seiner Beschichtungsabteilung und die Optimierung der Lieferkette.
Eine weitere neue Position war Spectris. Das Unternehmen fertigt, entwirft und vermarktet Produkte für die Bereiche elektronische Steuerung und Prozessinstrumentierung. Das Anlageargument wird verstärkt durch die Ernennung eines neuen CEO, der die Firma durch den Verkauf von Vermögenswerten, die nicht zum Kerngeschäft gehören, neu ausrichtet.
Wir erhielten Aktien von M&G nach dessen Abspaltung von Prudential. Danach erhöhten wir die Position in M&G auf einen bedeutenderen Umfang, da die Aktie eine überaus attraktive Bewertung aufwies.
Im Laufe des Berichtszeitraums stockten wir auch ausgewählte bestehende Positionen auf, z. B. easyJet, Hunting, Whitbread und Aggreko.
Unsere Positionen in Cobham, Greene King und Merlin Entertainments wurden vor dem Abschluss der jeweiligen Übernahmeangebote mit Gewinn glattgestellt. Wir verkauften auch Daily Mail & General Trust. Daneben erzielten wir einige Gewinne mit Aktien, die in diesem Jahr eine Outperformance verzeichnet hatten, wie z. B. London Stock Exchange, Crest Nicholson, Smith & Nephew und Rentokil.
Das Coronavirus hat der Weltwirtschaft einen deutlichen Schock verpasst. Der britische Markt wies während des anschließenden globalen Abverkaufs eine Underperformance auf. Dies ist unseres Erachtens eine Folge der hohen Rohstoffgewichtung in unserem Index sowie der Tatsache, dass bisher weltweit keine Rotation weg von Qualitätsaktien (gekennzeichnet durch stetiges Gewinnwachstum, hohe Rentabilität und geringe Verschuldung) oder Technologiewerten stattgefunden hat. Während sich die Situation rasch entwickelt, sollten die Verwerfungen für uns Gelegenheiten schaffen, durch robuste Verfahren und aktives Management gute Möglichkeiten zu finden und Wertschöpfung zu erzielen.
Wir erwarten, dass eine Refinanzierungswelle den Markt überschwemmen wird, da die Unternehmen versuchen, ihre Liquidität zu sichern, und genau wie im Jahr 2009 kann dies eine fantastische Gelegenheit für langfristig orientierte Bottom-up- Anleger sein. Der Schlüssel liegt darin, ordentliche Unternehmen zu identifizieren, die ungerechtfertigt von der Krise erfasst wurden – und natürlich zu vermeiden,
„gutes“ Geld dem „schlechten“ hinterherzuwerfen. An anderer Stelle halten wir die Aussichten für ausgewählte inländische zyklische Werte, die bereits vor dem Auftreten von Covid-19 seit dem EU-Referendum unter einer „Brexit-Malaise“ gelitten hatten, für interessant.
In Bezug auf die Wirtschaft halten wir eine deutliche Erholung für unwahrscheinlich und rechnen damit, dass die finanzpolitischen Konjunkturpakete, die „alles, was notwendig ist“ umfassen sollen, einen drastischen Rückgang des BIP in den meisten Industrieländern nicht verhindern werden. Dennoch kann kein Zweifel daran bestehen, dass die Geschwindigkeit und das Ausmaß der Kursverluste an den Aktienmärkten dies bereits bis zu einem gewissen Grad berücksichtigen.
Wir werden uns weiterhin auf die Fundamentaldaten der Unternehmen konzentrieren und volatile Märkte nutzen, um bevorzugte Aktien aufzustocken und zu kaufen und dadurch solide risikobereinigte Renditen zu erzielen.
2020	2019
Einkommen
Erläuterungen	£000	£000
Aktiva:
Erläuterungen	£000	£000
| 76.678 |  | 83.677 |
| --- | --- | --- |
| (18.454) | (22.452) |
| (1) | (3) |
| 58.223 |  | 61.222 |
| – | – |

Nettokapitalverluste	2	(148.155)	(35.991)
Erlös	3
Aufwand	4
Fällige Zinsen und ähnliche Kosten	5
Nettoerlös vor Steuern
Steuern	6
Nettoerlöse nach Steuern		58.223	61.222
Gesamtertrag vor Ausschüttungen	(89.932)	25.231
Ausschüttungen	7 	(58.224)	(61.222)
Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens durch Anlagetätigkeit	 (148.156)	(35.991)
Anlagevermögen:
Anlagen	1.832.831	2.128.050
Umlaufvermögen:
Forderungen	8	28.627	20.058
Sicht-und Bankguthaben	1	11.691
Zahlungsmitteläquivalente**		8.802	125
Aktiva, insgesamt	 1.870.261	2.159.924
Passiva:
Kreditoren:
Überziehungskredite	(4.128)	–
Zahlbare Ausschüttungen	(8.157)	(15.473)
Weitere Kreditoren	9 	(15.848)	(15.468)
Verbindlichkeiten, insgesamt		(28.133)	(30.941)
Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen	 1.842.128	2.128.983

###### ENTWICKLUNG DES DEN ANTEILINHABERN ZUZURECHNENDEN NETTOVERMÖGENS
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020

###### AUSSCHÜTTUNGSÜBERSICHT
für den Abrechnungszeitraum vom 8. März 2019 bis 7. März 2020
Den Anteilinhabern zuzurechnendes Nettovermögen
2020	2019
£000	£000
Ausschüttung von Gewinnanteilen in Pence pro Anteil
Klasse 1 – Ertragsanteile
Ausschüttung
Ausschüttung
Ausschüttung
Zeitraum	Erlös Ertragsausgleich gezahlt/zahlbar	gezahlt
440.972
(352.632)
(62.352)
757.982
(926.556)
–
zu Beginn des Berichtszeitraums	2.128.983	2.118.533
Erhaltene Beträge für die Ausgabe von Anteilen
Gruppe 1
2019/2020	2018/2019
Zahlbare Beträge für die Rücknahme von Anteilen Zahlbare Beträge für die Überführung von Sachwerten
08.03.2019 to 07.09.2019	2,1531	–	2,1531	1,9939
08.09.2019 bis 07.03.2020	0,7327	–	0,7327	1,0885
Gruppe 2
|  | (168.574) | 25.988) | 08.03.2019 to 07.09.2019 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 1,8341 0,5267 | 0,3190 0,2060 | 2,1531 0,7327 | 1,9939 1,0885 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Verwässerungsanpassung Entwicklung des den Anteilinhabern zuzurechnenden | 44 | 35 | Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt Klasse 1 – Thesaurierungsanteile |  |  | 2,8858 | 3,0824 |
| Nettovermögens durch Anlagetätigkeit (siehe Aufstellung |  |  | Ausschüttung |  |  | Erlös | Erlös |

| Zeitraum | Erlös | Ertragsausgleich | thesauriert 2019/2020 | thesauriert 2018/2019 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Gruppe 1 08.03.2019 to 07.09.2019 | 2,0301 | – | 2,0301 | 1,8383 |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,7003 | – | 0,7003 | 1,0245 |
| Gruppe 2 08.03.2019 to 07.09.2019 | 1,1373 | 0,8928 | 2,0301 | 1,8383 |
| 08.09.2019 bis 07.03.2020 | 0,4814 | 0,2189 | 0,7003 | 1,0245 |
| Ausschüttungen im Berichtszeitraum, insgesamt |  |  | 2,7304 | 2,8628 |

des Gesamtertrags weiter oben)	(148.156)	(35.991) Einbehaltene Ausschüttung bei thesaurierenden Anteilen		29.817		20.392
Nicht beanspruchte Ausschüttungen		14	26
Endbestand des den Anteilinhabern zuzurechnenden
Nettovermögens	 1.842.128	2.128.983
*In Pfund Sterling, gegenüber vergleichbaren britischen Unternehmen (siehe Überblick zur Wertentwicklung auf Seite 313 und 314).
**Der Gesamtwert der Anlagen in der Portfolioaufstellung beinhaltet den Betrag der Zahlungsmitteläquivalente, der unter dem Umlaufvermögen ausgewiesen wird.