# MARKET COMMENT (BASED ON THE SICAV REFERENCE CURRENCY)
The US equity market continued its steady progress over July. Despite fears of new waves of coronavirus from the Delta variant, investors remained confident about the macroeconomic outlook, thanks to the pushing forward of the massive economic plan and strong corporate results. The economic slowdown and the missed growth objectives seemed to have been countered by the growth of US personal spending and falling unemployment numbers. The S&P 500 advanced for the sixth month in row, the longest stretch since 2018. The Health Care, Technology and Material sectors were among the strongest sectors for the month. From a style perspective, the risk-on mood changed and we saw Low Volatility stocks outperforming along with Growth.
In July, the fund increased by 2.44% (in USD terms), slightly outperforming its benchmark by 10bp (in USD terms). The MSCI USA Net TR USD gained 2.34%. The fund records a positive YTD performance of 13.10%, underperforming its benchmark by 421bp.
At industry group level, our allocation was a positive contributor to relative performance while stock picking held back performance. The underweight in Energy (29bp) and Banks (22bp) contributed the most to excess returns. On the contrary, the overweight in Transportation (-14bp) and the underweight in Technology (-12bp) were the largest detractors from excess returns. Our selection in Retailing (27bp) and Health Care (22bp) produced relative gains. On the contrary, our stock picking in Software (-52bp) and Media & Entertainment (-39bp) detracted from relative performance.
With a positive impact of 16bp, overweight of WEST PHARMACEUTICAL SERVICES was the largest contributor to excess returns. Overweight of ACTIVISION BLIZZARD INC, a media & entertainment firm, was the top detractor from excess returns, detracting by -17bp.

Translation (ENDE, 2021-07-30):
# MARKTKOMMENTAR (BASIEREND AUF DER REFERENZWÄHRUNG DES FONDS)
Der US-Aktienmarkt setzte seine stetige Entwicklung im Juli fort. Trotz der Angst vor neuen Coronavirus-Wellen bei der Delta-Variante blieben die Anleger angesichts des Vortriebs des massiven Konjunk- turplans und der guten Unternehmensergebnisse zuversichtlich in Bezug auf die makroökonomischen Aussichten. Der Konjunkturabkühlung und den verfehlten Wachstumszielen schien das Wachstum der US-Ausgaben und der Rückgang der Arbeitslosen ”entgegengewirkt zu haben. Der S & P 500 legte den sechsten Monat in Folge zu, die längste Strecke seit 2018. Die Sektoren Gesundheit, Technologie und Grundstoffe gehörten im Berichtsmonat zu den Sektoren mit der stärksten Performance. Bei den Anlagestilen änderte sich das Stimmungsrisiko, und wir verzeichneten eine Outperformance von Werten mit niedriger Volatilität und Wachstum.
Im Juli legte der Fonds um 2,44% (in USD) zu und übertraf damit seine Benchmark um 10 Bp (in USD). Der MSCI USA Net TR USD legte um 2,34% zu. Der Fonds verzeichnete seit Jahresbeginn eine positive Performance von 13,10% und blieb um 421 Bp hinter seiner Benchmark zurück.
Auf Sektorebene leistete unsere Allokation einen positiven Beitrag zur relativen Performance, während die Titelauswahl die Performance beeinträchtigte. Die Untergewichtung von Energie (29 Bp.) und Banken (22 Bp.) trug am meisten zu den Überschussrenditen bei. Die Übergewichtung im Transportsektor (-14 Bp.) und die Untergewichtung im Technologiesektor (-12 Bp.) belasteten hingegen am meisten die Überschussrendite. Unsere Auswahl in den Bereichen Einzelhandel (27 Bp.) und Gesundheit (22 Bp.) brachte relative Gewinne. Unsere Titelauswahl bei Software (-52 Bp.) und Media & Entertainment (-39 Bp.) wirkte sich hingegen negativ auf die relative Performance aus.
Mit einem positiven Effekt von 16 Bp trug die Übergewichtung von WEST PHARMACEUTICAL SERVICES am meisten zu den Überschussrenditen bei. Die Übergewichtung von ACTIVISION BLIZZARD INC, einem Medien- und Unterhaltungsunternehmen, belastete die Überschussrendite am stärksten und belastete -17 Bp.