# Calculation of the Net Asset Value
The value of the scheme property of the Company or Sub- fund (as the case may be) shall be the value of its assets less the value of its liabilities determined in accordance with the following provisions.

## All the scheme property (including receivables) of the Company (or the Sub-fund) is to be included, subject to the following provisions.
Property which is not cash (or other assets dealt with in paragraph 23.4) or a contingent liability transaction shall be valued as follows and the prices used shall (subject as follows) be the most recent prices which it is practicable to obtain:
- units or shares in a collective investment scheme:if a single price for buying and selling units is quoted, at the most recent such price; orif separate buying or selling prices are quoted, at the average of the two prices provided the buying price has been reduced by any initial charge included therein and the selling price excludes any exit or redemption charge attributable thereto; orif, in the opinion of the ACD, the price obtained is unreliable or no recent traded price is available or no recent price exists or if the most recent price available does not reflect the ACD’s best estimate of the value of the units or shares, at a value which, in the opinion of the ACD, is fair and reasonable;
- any other transferable security:if a single price for buying and selling the security is quoted, at that price; orif separate buying and selling prices are quoted, the average of those two prices; orif, in the opinion of the ACD, the price obtained is unreliable or no recent traded price is available or if no price exists, at a value which in the opinion of the ACD is fair and reasonable;
- property other than that described in 23.3.1 and23.3.2 above:at a value which, in the opinion of the ACD, represents a fair and reasonable mid-market price.


## Cash and amounts held in current and deposit accounts and in other time-related deposits shall normally be valued at their nominal values.

## Property which is a contingent liability transaction shall be treated as follows:
- if a written option (and the premium for writing the option has become part of the scheme property), the amount of the net valuation of premium receivable shall be deducted. If the property is an off-exchange derivative the method of valuation shall be agreed between the ACD and Depositary;
- if an off-exchange future, it will be included at the net value of closing out in accordance with a valuation method agreed between the ACD and the Depositary;
- if any other form of contingent liability transaction, it will be included at the net value of margin on closing out (whether as a positive or negative value). If the property is an off- exchange derivative, it shall be included at a method of valuation agreed between the ACD and Depositary.

In determining the value of the scheme property, all instructions given to issue or cancel Shares shall be assumed to have been carried out (and any cash paid or received) whether or not this is the case.
Subject to paragraphs 23.8 and 23.9 below, agreements for the unconditional sale or purchase of property which are in existence but uncompleted shall be assumed to have been completed and all consequential action required to have been taken. Such unconditional agreements need not be taken into account if made shortly before the valuation takes place and, in the opinion of the ACD, their omission will not materially affect the final net asset value amount.

## Futures or contracts for differences which are not yet due to be performed and unexpired and unexercised written or purchased options shall not be included under paragraph 23.7.

## All agreements are to be included under paragraph 23.7 which are, or ought reasonably to have been, known to the person valuing the property.
An estimated amount for anticipated tax liabilities at that point in time including (as applicable and without limitation) capital gains tax, income tax, corporation tax, Value Added Tax, stamp duty and any foreign taxes and duties will be deducted.

## An estimated amount for any liabilities payable out of the scheme property and any tax thereon treating periodic items as accruing from day to day will be deducted.

## The principal amount of any outstanding borrowings whenever repayable and any accrued but unpaid interest on borrowings will be deducted.

## An estimated amount for accrued claims for repayments of tax of whatever nature to the Company which may be recoverable will be added.

## Any other credits or amounts due to be paid into the scheme property will be added.

## A sum representing any interest or any income accrued due or deemed to have accrued but not received will be added.
The amount of any adjustment deemed necessary by the ACD to ensure that the Net Asset Value is based on the most recent information and is fair to all Shareholders will be added or deducted as appropriate.
Currencies or values in currencies other than a Sub- fund’s Valuation Currency shall be converted at the relevant valuation point at a prevailing rate of exchange that is not likely to result in any material prejudice to the interests of Shareholders or potential Shareholders. The Valuation Currency of each Sub-fund is noted in Appendix 1.
-

Translation (ENDE, 2019-11-29):
# Berechnung des Nettoinventarwertes
- Der Wert des Planvermögens der Gesellschaft bzw. eines Teilfonds entspricht dem Wert seiner Vermögensgegenstände abzüglich des Wertes seiner Verbindlichkeiten, die in Übereinstimmung mit den folgenden Bestimmungen festgelegt werden.
	- Das gesamte Planvermögen (einschließlich Forderungen) der Gesellschaft (oder des Teilfonds) ist vorbehaltlich der folgenden Bestimmungen in die Berechnung einzubeziehen.
	- Vermögen, bei dem es sich nicht um Barmittel handelt (oder die in Absatz 23.4 aufgeführten Vermögensgegenstände), oder Eventualverbindlichkeiten werden wie nachstehend beschrieben bewertet. Bei den angesetzten Preisen handelt es sich (vorbehaltlich nachstehender Ausführungen) um die jeweils aktuell erhältlichen Preise für:
		- Anteile an einem Organismus für gemeinsame Anlagen:
			- falls ein einziger Preis für den Kauf und Verkauf von Anteilen notiert wird, erfolgt die Bewertung zum jeweils aktuellen Preis; oder
			- falls verschiedene Kauf- oder Verkaufspreise notiert werden, erfolgt die Bewertung zum Durchschnittswert der beiden Preise, vorausgesetzt, dass der Kaufpreis um einen etwaigen darin enthaltenen Ausgabeaufschlag und der Verkaufspreis um eine etwaige Austritts- oder Rücknahmegebühr vermindert wird; oder
			- falls nach Auffassung des ACD der erhaltene Preis nicht zuverlässig ist oder falls kein zuletzt gehandelter Preis verfügbar ist oder existiert, oder falls der letzte verfügbare Preis die Schätzung des ACD in Bezug auf den Wert der Anteile nicht widerspiegelt, erfolgt die Bewertung zu dem Wert, der nach Auffassung des ACD angemessen ist.

		- sonstige übertragbare Wertpapiere:
			- falls ein einziger Preis für den Kauf und Verkauf von Anteilen notiert wird, erfolgt die Bewertung zu diesem Preis; oder
			- falls verschiedene Kauf- oder Verkaufspreise notiert werden, erfolgt die Bewertung zum Durchschnittswert der beiden Preise; oder
			- falls nach Auffassung des ACD der erhaltene Preis nicht zuverlässig ist oder falls kein zuletzt gehandelter Preis verfügbar ist oder existiert, zu dem Wert, der nach Auffassung des ACD angemessen ist.

		- Vermögen mit Ausnahme des vorstehend in23.3.1 und 23.3.2 genannten Vermögens:Die Bewertung erfolgt zu dem Wert, der nach Auffassung des ACD einen angemessenen Mittelkurs darstellt.


- Barmittel sowie auf Girokonten, Einlagenkonten und sonstigen Festgeldkonten gehaltene Beträge werden normalerweise zu ihrem Nominalwert bewertet.
- Vermögen, bei dem es sich um eine Eventualverbindlichkeit handelt, wird wie folgt bewertet:
	- Falls es sich um eine verkaufte Option handelt (und die Prämie für den Verkauf der Option Teil des Planvermögens geworden ist), wird der Nettobewertungsbetrag der Forderung aus einer solchen Prämienzahlung abgezogen. Handelt es sich bei dem Vermögen um ein außerbörslich gehandeltes Derivat, wird dieBewertungsmethode zwischen dem ACD und der Verwahrstelle vereinbart;

- Handelt es sich um ein außerbörslich gehandeltes Future, wird es in Übereinstimmung mit einer zwischen dem ACD und der Verwahrstelle vereinbarten Bewertungsmethode zum Nettowert der Glattstellung in der Berechnung einbezogen;
- Handelt es sich um eine andere Form einer Eventualverbindlichkeit, wird das Vermögen zum Nettowert der Einschusszahlung bei der Glattstellung (als positiver oder negativer Wert) einbezogen. Handelt es sich bei dem Vermögen um ein außerbörslich gehandeltes Derivat, wird es auf der Grundlage einer zwischen dem ACD und der Verwahrstelle vereinbarten	Bewertungsmethode berücksichtigt.
- Bei der Berechnung des Wertes des Planvermögens wird davon ausgegangen, dass sämtliche Anweisungen zur Emission oder Annullierung von Anteilen ausgeführt (und etwaige Barmittel gezahlt oder empfangen) wurden, unabhängig davon, ob dies der Fall ist oder nicht.
- Vorbehaltlich der nachstehenden Absätze 23.8 und 23.9 wird davon ausgegangen, dass bestehende, jedoch noch unerfüllte Vereinbarungen über den uneingeschränkten Verkauf oder Kauf von Vermögen erfüllt und alle notwendigen Folgemaßnahmen ergriffen wurden. Derartige Vereinbarungen müssen nicht berücksichtigt werden, falls sie kurz vor dem Zeitpunkt der Bewertung geschlossen wurden und nach Auffassung des ACD die Nichtberücksichtigung dieser Vereinbarungen den endgültigen Nettoinventarwert nicht wesentlich beeinflussen.
- Futures oder Differenzgeschäfte, deren Erfüllung noch nicht fällig ist, sowie noch nicht abgelaufene und noch nicht ausgeübte verkaufte oder gekaufte Optionen werden in Absatz 23.7 nicht berücksichtigt.
- In Absatz 23.7 müssen alle Vereinbarungen berücksichtigt werden, die der Person, welche die Bewertung des Vermögens vornimmt, bekannt sind oder bekannt gewesen sein sollten.
- Für die zu diesem Zeitpunkt voraussichtlich bestehenden Steuerverbindlichkeiten, einschließlich (soweit zutreffend und ohne Einschränkung) Kapitalertragssteuern, Einkommenssteuern,	Körperschaftssteuern, Mehrwertsteuern, Stempelsteuern und etwaiger ausländischer Steuern und Abgaben, wird ein geschätzter Betrag abgezogen.
- Für aus dem Planvermögen zu erfüllende Verbindlichkeiten und etwaig hierauf anfallende Steuern wird ein geschätzter Betrag abgezogen, wobei in größeren Zeitabständen zu tilgende Verbindlichkeiten als ratierlich auf Tagesbasis auflaufend bewertet werden.
- Der Kapitalbetrag aus etwaigen offenen Darlehens- verbindlichkeiten, wann immer rückzahlbar, und etwaige aufgelaufene, jedoch noch nicht gezahlte Zinsen für solche Darlehensverbindlichkeiten werden abgezogen.
- Für aufgelaufene Forderungen aus Steuern jedweder Art, die an die Gesellschaft zurückzuzahlen und unter Umständen erstattungsfähig sind, wird ein geschätzter Betrag hinzugerechnet.
- Ferner werden sonstige in das Planvermögen einzuzahlende Gutschriften oder Beträge hinzugerechnet.
- Hinzugerechnet wird derjenige fällige oder noch nicht fällige Betrag, der sich aus aufgelaufenen Zinsen oder sonstigen Einkünften ratierlich ansammelt.
- Für eine Wertberichtigung, die vom ACD als notwendig erachtet wird, um sicherzustellen, dass der Nettoinventarwert auf der Basis der aktuellen Informationen berechnet wurde und für alle Anteilinhaber angemessen ist, wird der entsprechende Betrag jeweils hinzugerechnet oder abgezogen.
- Währungen oder auf andere Währungen als die Bewertungswährung eines Teilfonds lautende Vermögenswerte werden zu dem betreffenden Bewertungszeitpunkt zu einem geltenden Wechselkurs umgerechnet, der zu keiner wesentlichen Beeinträchtigung der Interessen der Anteilinhaber oder potentiellen Anteilinhaber führen sollte. Die Bewertungswährung der einzelnen Teilfonds ist in Anhang 1 angegeben.
-