The past period (01/04/2020 to 31/03/2021) was impacted by the end of the market downturn due to the Covid- 19 pandemic until 23 March and by the very strong market upturn that followed. This recovery was initially backed by massive support plans from major central banks and governments, and subsequently by the discovery of vaccines to combat this illness.
Over the first part of the period, we worked to very precisely analyse the capacity of the issuers in the portfolio to maintain sufficient liquidity levels in order to face this crisis in the short term. Subsequently, once the support plans were in place, we made the most of the opportunities offered by a number of companies that had been buffeted by the market. This was particularly true in certain sectors, such as the automotive sector, transport and leisure. In addition, some issuers in the investment grade category whose ratings were downgraded became particularly attractive to us. This was the case for companies such as Petroleos Mexicanos and Ford, whose yields rose sharply during the crisis.
Later, when the first vaccines appeared, we decided to increase our exposure to issuers whose activity is very closely linked to changes in the health situation, adding names such as Air France and Lufthansa, or strengthening existing positions in such companies as Carnival and PureGym. This theme worked very well, allowing us not only to cushion the fall due to the crisis but to outperform the high-yield bond market.
Over the period, the Fund’s yield to maturity went from 8.4% to 3.9% and its sensitivity from 3.9 to 2.7. In line with the downgrades observed in the market, the average rating of the portfolio went from BB to BB-.
Over the year, the A EUR unit posted a performance of 23.68%. Over the year, the A USD (H) unit posted a performance of 24.34%. Over the year, the B EUR unit achieved a performance of 23.85%. Over the year, the CR CHF (H) unit posted a performance of 24.09%. Over the year, the CR EUR unit posted a performance of 24.74%.
Over the year, the CR USD (H) unit posted a performance of 25.98%. Over the year, the CRD CHF (H) unit posted a performance of 24.48%. Over the year, the CRD EUR unit posted a performance of 24.73%.
Over the year, the CRD USD (H) unit posted a performance of 25.81%. Over the year, the I CHF (H) unit posted a performance of 24.53%.
Over the year, the I EUR unit posted a performance of 24.59%. Over the year, the I USD (H) unit posted a performance of 26.34%. Over the year, the J CHF (H) unit posted a performance of 24.48%. Over the year, the J EUR unit posted a performance of 25%.
Over the year, the J USD (H) unit posted a performance of 26.37%.
The “COVID-19 Epidemic” health context and the subsequent downturn of the financial markets did not affect the Fund’s accounting methods and rules during the financial year.
Past performance is not an indication of future performance.
Main changes to the portfolio during the financial year

Translation (ENDE, 2021-03-31):
Der abgelaufene Berichtszeitraum (1.4.2020 bis 31.3.2021) war durch das Ende des Marktrückgangs aufgrund der COVID-19-Pandemie bis zum 23. März und durch die sich daran anschließende sehr starke Erholung der Märkte geprägt. Diese Erholung wurde zunächst durch massive Stützungspläne der großen Zentralbanken und der Regierungen und anschließend durch die Entdeckung von Impfstoffen gegen diese Krankheit befeuert.
Während des ersten Teils des Berichtszeitraums analysierten wir mit hoher Präzision die Fähigkeit der Emittenten im Portfolio zur Aufrechterhaltung eines ausreichenden Liquiditätsniveaus, um dieser Krise kurzfristig standzuhalten. Anschließend, als die Stützungspläne umgesetzt wurden, profitierten wir von sich bietenden Gelegenheiten bei einigen durch den Markt abgestraften Gesellschaften. Dies war insbesondere in einigen Sektoren der Fall, wie der Automobil-, der Transport- oder der Freizeitbranche. Außerdem wurden einige Emittenten der Kategorie „Investment Grade“, deren Ratings herabgestuft wurden, in unseren Augen besonders attraktiv. Dies war der Fall bei Gesellschaften wie Petróleos Mexicanos oder auch Ford, deren Renditen auf dem Höhepunkt der Krise stark stiegen.
Später, als die ersten Impfstoffe auf den Markt kamen, beschlossen wir, unser Engagement in jenen Emittenten zu erhöhen, deren Geschäftstätigkeit sehr stark an die Entwicklung der Gesundheitslage gebunden ist, indem wir Unternehmen wie Air France und Lufthansa hinzunahmen oder bestehende Positionen wie Carnival und Puregym aufstockten. Diese Thematik erwies sich als sehr erfolgreich und ermöglichte es uns, den durch die Krise verursachten Rückgang auszugleichen, aber auch den Markt für hochrentierliche Anleihen zu übertreffen.
Während des Berichtszeitraums stieg die Rendite auf Verfall des Fonds von 8,4% auf 3,9% und die Sensitivität von 3,9 auf 2,7. Parallel zu den Rating-Verschlechterungen, die am Markt zu beobachten waren, änderte sich das durchschnittliche Rating des Portfolios von BB- in B+.
Für das Gesamtjahr verzeichnete die Anteilsklasse A EUR eine Performance von 23,68 %. Während des Jahres erzielte die auf Anteilsklasse A USD (H) eine Performance von 24,34 %. Für das Gesamtjahr verzeichnete die Anteilsklasse B EUR eine Performance von 23,85 %.
Während des Jahres erzielte die auf Anteilsklasse CR CHF (H) eine Performance von 24,09 %. Für das Gesamtjahr verzeichnete die Anteilsklasse CR EUR eine Performance von 24,74 %.
Während des Jahres erzielte die auf Anteilsklasse CR USD (H) eine Performance von 25,98 %. Während des Jahres erzielte die auf Anteilsklasse CRD CHF (H) eine Performance von 24,48 %. Für das Gesamtjahr verzeichnete die Anteilsklasse CRD EUR eine Performance von 24,73 %.
Während des Jahres erzielte die auf Anteilsklasse CRD USD (H) eine Performance von 25,81 %. Während des Jahres erzielte die auf Anteilsklasse I CHF (H) eine Performance von 24,53 %.
Für das Gesamtjahr verzeichnete die Anteilsklasse I EUR eine Performance von 24,59 %. Während des Jahres erzielte die auf Anteilsklasse I USD (H) eine Performance von 26,34 %. Während des Jahres erzielte die auf Anteilsklasse J CHF (H) eine Performance von 24,48 %. Für das Gesamtjahr verzeichnete die Anteilsklasse J EUR eine Performance von 25 %.
Während des Jahres erzielte die auf Anteilsklasse J USD (H) eine Performance von 26,37 %.
Das gesundheitliche Umfeld aufgrund der COVID-19-Epidemie und der anschließende Rückgang der Finanzmärkte hatte keine Auswirkungen auf die Rechnungslegungsmethoden und -regeln des Fonds während des Geschäftsjahres.
Die frühere Wertentwicklung lässt keinen Rückschluss auf die zukünftige Wertentwicklung zu.
Wichtigste Veränderungen im Portfolio während des Geschäftsjahres