# Investment Policy and Fund Assets
The fund is primarily involved in the bond market. The investment objective of the fund is to achieve a reasonable return in euro terms.
In the year under review, prices in the euro bond market increased overall. This reflected the economic downturn and a general fall in interest rates resulting from the coronavirus crisis and an extremely loose monetary policy. High-quality, long- term government bonds benefited most from this negative environment, with high-quality corporate bonds following as the next-biggest beneficiaries. On average, Pfandbriefe and comparable covered bonds achieved markedly lower increases in value.
In the fund, securities positions were largely limited to Pfandbriefe or covered bonds of international issuers. At the country level, securities issued from French and Spanish banks dominated. German and Dutch securities continued to be added to a greater extent than others. Investments in covered bonds from non-European issuers also continued. The addition of government-issued securities increased slightly. On the other hand, investment in corporate bonds was somewhat reduced. All securities positions remained unchanged in euro terms.
In terms of maturities, the focus was still on the one- to seven- year segment. The position in securities with a maturity of more than ten years was significantly reduced because the risk of setbacks had increased in relation to these securities. Most recently, the duration (average maturity) of the fund decreased slightly to just under five years. The average credit
quality of the portfolio’s securities remained unchanged at AA+ at the end of January 2021 (according to Standard & Poor’s classification). On balance, the liquidity position remained unchanged and was recorded as very low.
With its investment policy, the Fund obtained a slight gain in value, taking ongoing costs into consideration.
The exact performance in the period under review is reported in the table “Performance of the Fund” at the end of the financial statements.
Please refer to the Key Investor Information Document and Prospectus for additional information on the Fund.
Breakdown of Net Assets in %	
25 21.91
|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  | 15.64 |  | 12.48 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  |  |  |  |  |
|  |  |  | 7.68 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 9.83 |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 5.91 |  | 5.17 |  | 4.90 |  |  |  |  |  |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 2.58 | 2.56 |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 0.30 |

20
15
10
5
0
Bonds France
Bonds Spain
Bonds Germany
Bonds Italy
Bonds The Nether- lands
Bonds Canada
Bonds Norway
Bonds United Kingdom
Bonds Australia
Bonds Belgium
Bonds Austria
Bonds other countries
Cash reserves, other assets
| The Fund in figures |  |
| --- | --- |
|  |  | 31/01/2021 | 31/01/2020 | 31/01/2019 |
| Fund assets in millions of EUR |  | 131.1 | 129.0 | 139.3 |
| Units in circulation |  |  |  |  |
| - Class AT (EUR) (accumulating) | WKN: 972 066/ISIN: LU0039499404 | 813,403 | 844,873 | 894,244 |
| - Class P2 (EUR) (distributing) | WKN: A11 35L/ISIN: LU1068829677 | 8,912 | 2,700 | 9,404 |
| Net asset value per unit in EUR |  |  |  |  |
| - Class AT (EUR) (accumulating) | WKN: 972 066/ISIN: LU0039499404 | 149.79 | 149.37 | 145.12 |
| - Class P2 (EUR) (distributing) | WKN: A11 35L/ISIN: LU1068829677 | 1,037.23 | 1,039.24 | 1,017.07 |

Translation (ENDE, 2021-01-31):
# Anlagepolitik und Fondsvermögen
Der Fonds engagiert sich vorwiegend am Anleihenmarkt. Anla- geziel ist eine angemessene Rendite in Euro.
Im Berichtsjahr stiegen die Kurse am Euro-Anleihenmarkt ins- gesamt betrachtet an. Darin spiegelten sich der Konjunkturein- bruch und ein allgemeiner Zinsrückgang im Umfeld der Coro- navirus-Krise und einer extrem lockeren Geldpolitik wider. Am stärksten profitierten von diesem Umfeld hochwertige Staats- anleihen langer Restlaufzeit, gefolgt von Unternehmens- schuldverschreibungen guter Bonität. Bei Pfandbriefen und vergleichbaren gedeckten Papieren (Covered Bonds) ergaben sich im Schnitt merklich geringere Wertzuwächse.
Im Fonds beschränkten sich die Wertpapierpositionen weitge- hend auf Pfandbriefe bzw. Covered-Bonds internationaler Emittenten. Auf der Länderebene dominierten Emissionen französischer und spanischer Banken. Beigemischt blieben vor allem deutsche und niederländische Papiere. Nach wie vor be- standen auch Engagements in gedeckten Schuldverschreibun- gen außereuropäischer Aussteller. Geringfügig erhöht wurde die Beimischung von Papieren staatlicher Emittenten. Etwas reduziert wurde dagegen das Engagement in Unternehmens- anleihen. Alle Wertpapierpositionen lauteten unverändert auf Euro.
Auf der Laufzeitebene lag weiterhin der Schwerpunkt auf dem ein- bis siebenjährigen Segment. Deutlich reduziert wurde die Position in Papieren mit einer Endfälligkeit von mehr als zehn Jahren, da die Rückschlagsgefahren dort zugenommen hat- ten. Die Duration (mittlere Kapitalbindungsdauer) des Fonds verringerte sich geringfügig auf zuletzt etwas weniger als fünf
Jahre
1)
. Die durchschnittliche Bonität der Wertpapiere im Port- folio lag Ende Januar 2021 unverändert bei AA+ (gemäß Sys- tematik von Standard & Poor’s). Die Liquiditätsposition verharr- te unter dem Strich auf sehr niedrigem Niveau.
Mit seiner Anlagepolitik erzielte der Fonds unter Berücksichti- gung der laufenden Kosten einen leichten Wertzuwachs.
Das genaue Ergebnis im Berichtszeitraum ist in der Tabelle
„Wertentwicklung des Fonds“ am Ende der Finanzaufstellun- gen ausgewiesen.
Weitergehende Informationen über den Fonds befinden sich in den wesentlichen Anlegerinformationen sowie im Verkaufs- prospekt.
Struktur des Fondsvermögens in %	
25 21,91
|  |  |  |
| --- | --- | --- |
|  |  |  | 15,64 |  | 12,48 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
|  |  |  |  |  |
|  |  |  | 7,68 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 9,83 |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 5,91 |  | 5,17 |  | 4,90 |  |  |  |  |  |  |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 2,58 | 2,56 |
|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  0,30  |

20
15
10
5
0
Obliga- tionen Frank- reich
Obligati- onen Spanien
Obligati- onen Deutsch- land
Obligati- onen Ita- lien
Obligati- onen Nieder- lande
Obligati- onen Ka- nada
Obligati- onen Norwe- gen
Obligati- onen Vereinig- tes Kö- nigreich
Obligati- onen Austra- lien
Obligati- onen Belgien
Obligati- onen Ös- terreich
Obligati- onen sonstiger Länder
Barre- serve, Sonsti- ges
| Der Fonds in Zahlen |  |
| --- | --- |
|  |  | 31.01.2021 | 31.01.2020 | 31.01.2019 |
| Fondsvermögen in Mio. EUR |  | 131,1 | 129,0 | 139,3 |
| Anteilumlauf in Stück |  |  |  |  |
| - Klasse AT (EUR) (thesaurierend) | WKN: 972 066/ISIN: LU0039499404 | 813.403 | 844.873 | 894.244 |
| - Klasse P2 (EUR) (ausschüttend) | WKN: A11 35L/ISIN: LU1068829677 | 8.912 | 2.700 | 9.404 |
| Anteilwert in EUR |  |  |  |  |
| - Klasse AT (EUR) (thesaurierend) | WKN: 972 066/ISIN: LU0039499404 | 149,79 | 149,37 | 145,12 |
| - Klasse P2 (EUR) (ausschüttend) | WKN: A11 35L/ISIN: LU1068829677 | 1.037,23 | 1.039,24 | 1.017,07 |