# How does Nordea use risk premia?
Since Nordea’s MAT was founded in 2004, the choice of deve- loping investment processes around the use of risk premia and risk budgeting has been the key. This investment approach has shown resilience in times of market turmoil when more tradi- tional investment solutions have struggled to deliver on its objec- tives. Our multi assets/flexible solutions represent today some of the most attractive products in their respective categories.
Using risk premia leads the team to build portfolios where risk budgeting and control is at the centre of any investment decision. The investment team has the possibility, over time, to develop and focus on the risk premia where they assess the market is adequately compensating them for the risk taken. Continuous innovation and on-going development is the key to success.
The MAT considers a broad and diversified set of different risk premia, all of which are continuously monitored and tested to ensure that their portfolios are, at any given point in time, running with the most attractive combination of risk premia. In particular the team actively relies on more than 30 risk premia, spread across all asset classes. These are selectively used for different investment solutions depending on the client’s risk/return profile.
| Underlying | Risk Premia (example) |
| --- | --- |
|  | Strategic beta | Value | Momen- tum | Low Volatility | Time Variation (TAA) | Liquidity | Size | Inflation | Curve |
| Equities |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Safe Govern. Bonds |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Credit bonds |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Currencies |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Implied Volatility |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Com- modities* |  	 |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Risk on	Risk off	Directional |
| *Please note that as per UCIT directives the Nordea 1 – Alpha 10 MA Fund is not invested directly in commo- dities. However, the asset class is included in the table as this is an illustration of the risk premia research the Multi Assets team conduct. |

Combining a wide set of risk premia will allow the portfo- lio managers to broaden the set of opportunities and have access to a diversified source of returns, which will allow higher expected return with lower risk.
Once the team understands the behaviour of risk premia, they are divided into: risk on (highly correlated to equity beta), risk off (negatively correlated to equity beta) and more directional alpha strategies where the beta can vary over time. The alpha
strategies also rely on risk premia, but focus more on generating absolute returns (alpha) independently from the economic cycle.
The team looks at the expected return, correlation and vola- tility of each risk premium. Proprietary models help to manage this process efficiently as well as drive on-going monitoring. An important element that the team also considers is the level of diversification that each risk premium brings to the portfolio. Thus, various correlations matrices (peak, conditional, etc.) are used to analyse portfolio dependency from different angles and to ensure that the portfolio is truly diversified. The timeframe from the research and development of a risk premium to full implementation can vary substantially, but it is not uncommon to take more than a year.

Translation (ENDE, 2021-06-30):
# Auf welche Weise nutzt Nordea diese Risikoprämien?
Seit der Gründung des MAT von Nordea im Jahr 2004 ist die Ent- scheidung, Investmentprozesse zu entwickeln, die auf der Nutzung von Risikoprämien und Risikobudgets beruhen, von maßgeblicher Bedeutung. Dieser Investmentansatz hat sich in turbulenten Markt- phasen, in denen es traditionelleren Anlagekonzepten schwerfiel, ihre Anlageziele zu erreichen, als robust erwiesen. Unsere Multi Assets bzw. flexiblen Anlagelösungen zählen heute zu den attrak- tivsten Produkten in ihren jeweiligen Anlagekategorien.
Durch das Ausnutzen von Risikoprämien kann das Team Portfolios strukturieren, bei denen die Budgetierung sowie die Kontrolle des Risikos im Mittelpunkt jeder einzelnen Anlageentscheidung stehen. Dabei kann sich das Investmentteam langfristig ausschließlich auf solche Risikoprämien konzentrieren, bei denen sie der Markt nach Einschätzung der Teammitglieder für die eingegangenen Risiken auch angemessen entschädigt. Kontinuierliche Innovation sowie die stetige Weiterentwicklung dieser Strategie sind dabei die Schlüssel zum Erfolg.
Das MAT analysiert eine breit diversifizierte Palette unterschiedlicher Risikoprämien, die allesamt kontinuierlich beobachtet und überprüft werden. Auf diese Weise soll gewährleistet werden, dass die ent- sprechenden Portfolios jederzeit den wirklich attraktivsten Mix von Risikoprämien bieten. Dabei setzt das Team insbesondere auf über 30 Risikoprämien aus sämtlichen Anlageklassen, die in den diversen Investmentlösungen dann selektiv zum Einsatz kommen – je nach- dem, welches Risiko-/Ertragsprofil der jeweilige Kunde anstrebt.
| Basiswert | Risikoprämien (Beispiel) |
| --- | --- |
|  | Strategic beta | Value | Momen- tum | Niedrige Volatilität | Zeitab- weichung (TAA) | Liquidität | Größe | Inflation | Kurve |
| Aktien |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Sichere Staats- anleihen |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Credit- Anleihen |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Währungen |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Implizite Volatilität |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| Rohstoffe* |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
| risikoaffin	risikoscheu	direktional *Bitte beachten Sie, dass der Nordea 1 – Alpha 10 MA Fund aufgrund der Vorgaben der UCIT-Richtlinien nicht direkt in Rohstoffe investieren darf. Diese Anlageklasse wird aber trotzdem in dieser Tabelle aufgeführt, da es sich dabei um eine Illustration des Risikoprämien-Researchs handelt, welches das Multi Assets-Team durchführt. |

Durch die Kombination unterschiedlichster Risikoprämien können die Portfoliomanager ein größeres Spektrum von Anlagechan- cen nutzen. Außerdem erhalten sie dadurch auch Zugang zu einer Vielzahl von Ertragsquellen, was höhere erwartete Erträge ermöglicht – und das bei niedrigerem Risiko.
Sobald das Team das Verhalten der Risikoprämien analysiert und verstanden hat, ordnet es diese den folgenden Kategorien zu: Risikoaffinität (hohe Korrelation zum Aktien-Beta), Risikoscheu (negative Korrelation zum Aktien-Beta) sowie eher direktionale Alpha-Strategien, bei denen das Beta im Laufe der Zeit variieren kann. Die Alpha-Strategien beruhen zwar ebenfalls auf Risiko- prämien, fokussieren jedoch stärker darauf, auch unabhängig vom Konjunkturzyklus positive absolute Erträge (Alpha) zu generieren.
Dabei berücksichtigt das Team den erwarteten Ertrag, die Kor- relation sowie die Volatilität jeder einzelnen Risikoprämie. Haus- intern entwickelte Modelle helfen dabei, diesen Prozess effektiv zu steuern, und erleichtern zudem dessen kontinuierliche Überwa- chung. Ein wichtiger Aspekt, auf den das Team achtet, ist auch der Diversifikationsgrad, den jede Risikoprämie auf Portfolioebene zur Folge hat. Deshalb werden diverse Korrelationsmatrizen (maxi- mal, konditional usw.) genutzt, um die Sensitivität des Portfolios aus unterschiedlichen Perspektiven zu untersuchen und so sicher- zustellen, dass das entsprechende Portfolio auch wirklich breit diversifiziert ist. Wie viel Zeit das Research sowie das analytische Beobachten von Risikoprämien bis hin zu deren endgültiger Nut- zung in Anspruch nehmen, kann stark variieren. Zeiträume von mehr als einem Jahr sind dabei aber nicht ungewöhnlich.