# Monthly report
Calculation date: 31/8/2022
Fund Manager and Fund Comments
Fund manager: Lorenzo Carcano, Nedialko Nedialkov
In August, European equities recorded slight losses again. The reporting season was positive but could not compensate for economic uncertainty. Sentiment deteriorated due to concerns about energy costs and availability this upcoming winter as well as a further decline in some economic indicators. Central banks remained firmly in monetary tightening mode and continued to emphasize their determination to get unleashed inflation back under control. Thus, the general mood on the market remained predominantly cautious and uncertainty remained high.
In this environment, small and mid caps performed worse than blue chips. Our fund, however, outperformed its benchmark slightly. We remain cautiously moderate on the potential of European small caps and are monitoring geopolitical and economic developments as well as the behavior of the US Federal Reserve very closely.
In the month, we took partial profits on stocks that were doing well, e.g. Nexans (industrial cable manufacturer, France), WH Smith (retailer, UK), Evotec (biotech company, Germany) and Smurfit Kappa (paper and packaging manufacturer, Ireland). We also reduced positions in stocks that had not performed in line with our expectations and had built up negative momentum, e.g. Applus (inspection services, Spain), Breedon (basic materials, UK), Compugroup (medical software, Germany), JD Sports (sporting goods seller, UK) and Sligro (food distributor, Netherlands). Weak operating performance also led us to reduce positions in Fagron (medical distributor, Belgium), Netcompany (IT consultant, Denmark) and Corbion (ingredients manufacturer, Netherlands). We completely sold off shares in SCOR (reinsurer, France), FD Technologies (software company, UK) and Hays (recruitment company, UK). We added shares in Swiss online investment portal Swissquote and French engineering consultant Alten to the portfolio.

Translation (ENDE, 2022-08-31):
# Monatsbericht
Stand: 31.8.2022
Fondsmanager und Fondskommentar
Fondsmanager: Lorenzo Carcano, Nedialko Nedialkov
Im August verzeichneten europäische Aktien erneut leichte Verluste. Grundsätzlich verlief die Berichtsaison positiv, konnte jedoch die Konjunktursorgen nicht kompensieren. Bedenken über Energiekosten und -verfügbarkeit im kommenden Winter sowie die weitere Verlangsamung einiger Konjunkturindikatoren sorgten für eine schlechtere Stimmung. Notenbanken verblieben fest im Modus, die Geldpolitik zu straffen, und betonten weiterhin ihre Entschlossenheit, die entfesselte Inflation wieder in Griff zu bekommen. Damit blieb die allgemeine Stimmung im Markt weiterhin überwiegend vorsichtig und die Unsicherheit hoch.
Nebenwerte entwickelten sich in diesem Umfeld schwächer als Standardwerte. Unser Fonds schnitt dagegen leicht besser als sein Vergleichsindex ab. Wir bleiben verhalten konstruktiv in Bezug auf das Potenzial europäischer Nebenwerte und beobachten die geopolitischen und wirtschaftlichen Entwicklungen sowie das Verhalten der US-Notenbank sehr genau.
Im vergangenen Monat nahmen wir bei gut gelaufenen Titeln teilweise Gewinne mit: Unter anderem zählten dazu Nexans (Industriekabelhersteller, Frankreich), WH Smith (Einzelhändler, UK), Evotec (Biotech-Unternehmen, Deutschland) und Smurfit Kappa (Papier- und Verpackungshersteller, Irland). Ebenfalls reduzierten wir die Positionen in Titeln, die sich nicht entsprechend unseren Erwartungen entwickelt und ein negatives Momentum aufgebaut hatten - dazu zählten die Titel Applus (Inspektionsdienstleister, Spanien), Breedon (Grundstoffe, UK), Compugroup (Medizinsoftware, Deutschland), JD Sports (Sportartikelverkäufer, UK) und Sligro (Nahrungsmitteldistributor, Niederlande). Die schwache operative Entwicklung veranlasste uns auch, die Positionen in Fagron (Medizindistributor, Belgien), Netcompany (IT-Konsultant, Dänemark) und Corbion (Inhaltsstoffhersteller, Niederlande) zu reduzieren. Vollständig verkauften wir die Titel SCOR (Rückversicherer, Frankreich), FD Technologies (Softwareunternehmen, UK) und Hays (Personaldienstleister, UK). Neu ins Portfolio nahmen wir das Schweizer Online-Investmentportal Swissquote auf sowie den französischen Engineering-Konsultant Alten.