When establishing the potential sub-investment managers, the Investment Adviser draws on a range of information sources including databases, prime brokers, internal resources and other sector contacts. This enables the Investment Adviser to establish a group of top-quality sub-investment managers for more detailed analysis. Having established a list of potential candidates, a further screening process is carried out. The Investment Adviser will generally hold internal and external discussions and subject the sub-investment manager candidate to a detailed due diligence review. The due diligence procedure shall assess the sub- investment manager based on the following criteria: (i) the background of the company and the management, (ii) its infrastructure for research, trading and procedures, (iii) its strategy and methods of execution, (iv) its risk controls and portfolio management, and (v) the differentiating factors of its strategy that create an investment advantage.
In addition, the Investment Adviser may advise the Master Management Company to select the Investment Advisor or one of its affiliates as Sub-Investment Manager. In their respective capacity as Sub-Investment Managers, neither the Investment Adviser nor its affiliates would receive additional remuneration.
The Investment Adviser will monitor the sub-investment managers and the macroeconomic environment on a permanent basis and may suggest that the Management Company cancels or adjusts the allocation of assets to a sub-investment manager.
The Management Company will assess such advice in light of the Master Fund’s investment policy before taking a decision on any proposed changes. This decision is solely at the discretion of the Investment Manager.
The replacement of a sub-investment manager does not require the prior notification of unitholders. The list of sub-investment managers appointed to manage segments can be found on the website: www.almacapital.com. The list of sub-investment managers active for the Master Fund during the reporting period is published in the Company’s annual and semi-annual report.
- Investment strategiesThe Management Company allocates segments to sub-investment managers following different investment strategies. These strategies include:
- Equity Hedge: Equity Hedge strategies invest in publicly traded equities using fundamental research to generate alpha from exceptional stock picking. Portfolio construction is based primarily on fundamental bottom-up research, although some top-down analyses may also be used.
- Relative Value: Relative Value refers to a broad category that generally covers non-directional strategies that may be quantitatively based. Sub-investment managers with such strategies ordinarily use arbitrage to exploit valuation discrepancies and other opportunities between different asset classes, regions and horizons. Sub-investment managers often concentrate on capturing the spread between two classes while holding other factors stable, e.g. this includes discrepancies based on regions, interest rate changes and equity market and exchange rate movements.
- Trading: Trading strategies are generally top-down by nature and frequently driven by economic and macroeconomic research. These strategies may use financial instruments such as currencies, equities, interest rates, sovereign bonds and commodities to express a manager’s view. When executing the various approaches, the sub-investment manager may use fundamental or quantitative models, or a mixture of both.
- Credit/Income: In Credit/Income strategies, sub-investment managers use credit analyses to assess potential investments and use debt instruments or debt-related instruments to implement their investment theory. In so doing, their approach may be fundamental or quantitative, or a mixture of both.

Translation (ENDE, 2020-06-01):
Der Anlageberater nutzt für die Ermittlung potenzieller Anlageunterverwalter eine Vielzahl an Informationsquellen (unter anderem Datenbanken, Prime Broker, eigene Ressourcen und andere Branchenkontakte). So ermittelt er eine Gruppe hochklassiger Anlageunterverwalter, die der Anlageberater eingehender prüfen kann. Nachdem er eine Reihe möglicher Kandidaten ermittelt hat, findet ein weiterer Screening-Prozess statt. Der Anlageberater wird generell einige Gespräche vor Ort und außerhalb führen sowie einen Anlageunterverwalterkandidaten einer wesentlichen Due-Diligence-Prüfung unterziehen. Mit dem Due-Diligence-Verfahren soll Folgendes beurteilt werden: (i) der Hintergrund der Firma und Führungskräfte des Anlageunterverwalters, (ii) die Infrastruktur des Research, der Handelsgeschäfte und Abläufe des Anlageunterverwalters, (iii) die Strategie und Ausführungsmethode des Anlageunterverwalters, (iv) die Risikokontrolle und das Portfoliomanagement des Anlageunterverwalters und (v) die Unterscheidungsfaktoren, die der Strategie des Anlageunterverwalters einen Anlagevorteil verschaffen.
Darüber hinaus kann der Anlageberater der Master-Verwaltungsgesellschaft raten, den Anlageberater oder eines seiner verbundenen Unternehmen als Anlageunterverwalter auszuwählen. In ihrer jeweiligen Eigenschaft als Anlageunterverwalter würden weder der Anlageberater noch seine verbundenen Unternehmen eine zusätzliche Vergütung erhalten.
Der Anlageberater wird die Anlageunterverwalter und das makroökonomische Umfeld fortlaufend überwachen und kann der Master-Verwaltungsgesellschaft vorschlagen, die Allokation von Vermögenswerten auf einen Anlageunterverwalter zu beenden oder anzupassen.
Die Master-Verwaltungsgesellschaft wird einen solchen Rat unter Beachtung der Anlagepolitik des Master-Fonds abwägen, bevor er eine Entscheidung bezüglich der vorgeschlagenen Änderungen trifft. Diese Entscheidung obliegt dem alleinigen Ermessen des Anlageverwalters.
Die Ersetzung der Anlageunterverwalter bedarf keiner vorherigen Benachrichtigung der Anteilsinhaber. Die Liste der Anlageunterverwalter, die für die Verwaltung der Segmente bestellt wurden, sind der Webseite www.almacapital.comzu entnehmen. Die Liste der Anlageunterverwalter, die während des Berichtszeitraums für den Master-Fonds tätig waren, wird im Halbjahres- und Jahresbericht der Gesellschaft veröffentlicht.
- AnlagestrategienDie Master-Verwaltungsgesellschaft weist den Anlageunterverwaltern Segmente, die verschiedene Anlagestrategien verfolgen, zu. Zu diesen Strategien zählen:
- Equity Hedge: "Equity Hedge"-Strategien nutzen Fundamentalanalysen, um in öffentlich gehandelte Aktien zu investieren und durch eine herausragende Wertpapierauswahl Alpha zu generieren. Die Portfolioerstellung basiert vorwiegend auf einem fundamentalen Bottom-up-Research, wobei auch Top-down-Analysen zur Anwendung kommen können.
- Relative Value: "Relative Value" bezeichnet eine weite Kategorie, die im Allgemeinen Strategien umfasst, die generell nicht-direktional und manchmal quantitativ orientiert sind. Anlageunterverwalter mit einer solchen Strategie nutzen für gewöhnlich Arbitrage, um Fehlbewertungen und andere Möglichkeiten in verschiedenen Anlageklassen, Geografien und Zeithorizonten auszunutzen. Anlageunterverwalter konzentrieren sich häufig darauf, die Spanne zwischen zwei Klassen zu erfassen und dabei die Neutralität gegenüber anderen Faktoren beizubehalten, z. B. unter anderem in Bezug auf Geografie, Zinsänderungen, Bewegungen an den Aktienmärkten und Währungen.
- Trading: Trading-Strategien sind im Allgemeinen von der Art her Top-down ausgerichtet und orientieren sich häufig an wirtschaftlichem und makroökonomischem Research. Diese Strategien können Finanzinstrumente verwenden, wie etwa Devisen, Aktien, Zinsen, Staatsschulden, Währungen und Waren, um die Ansicht eines Verwalters auszudrücken. Bei der Ausführung der verschiedenen Ansätze kann der Anlageunterverwalter fundamentale oder quantitative Modelle oder eine Mischung aus beidem verwenden.
- Credit/Income: Bei Credit/Income-Strategien setzen die Anlageunterverwalter Kreditanalysen ein, um mögliche Anlagen zu beurteilen und sie nutzen Schuldtitel oder schuldgebundene Instrumente, um ihre Anlagetheorie auszuführen. Ihr Ansatz kann dabei fundamental, quantitativ oder eine Mischung aus beidem sein.