# Smartfund 80% Protected Growth Fund
Investment manager’s report for the financial year ended 31 July 2021 (continued)
Q3 Market Outlook (continued)
Markets continue to reward economies that are closer to reopening, with economically sensitive stocks (so called ‘value’ stocks) negatively impacted by the pandemic, benefitting the most. However, increasingly, returns have broadened out in markets, and a greater variety of sectors and stocks have benefitted whilst investors give central banks benefit of the doubt over inflationary pressures proving to be transitory.
The huge scale of savings that have been accumulated during COVID-19, particularly in the US, is expected to benefit economic growth not just this year, but next year too and perhaps even beyond. It is not just consumer savings that have risen, but many companies were able to access capital too, and this is expected to result in a strong reinvestment cycle, with capital expenditure expected to benefit.
Overtime governments will increasingly put in place measures to help countries hit net zero carbon emission targets by 2050. This will undoubtedly raise investment in all things ‘green’, with taxation likely to be used as a stick to achieve these targets.
The flip side of all this, is that growth and inflation may prove to be stronger and more persistent than markets are expecting today. However, rather than inflation getting out of control, investors should maintain a realistic expectation that central banks tighten monetary policy earlier than they are signalling today.
Perhaps most obviously, all of these expectations are predicated on the successful rollout of vaccines, and their continued success against further mutations. This risk remains elevated whilst large swathes of the global population remain unvaccinated. Although another lockdown due to COVID-19 is not expected to have the same devastating impact on demand as before, as we have increasingly learned to live with the virus.
We are maintaining a balanced portfolio, with diversified exposure across the globe, holding both reflationary stocks and the structural growth companies of the future, increasingly recognising the importance of environmental concerns. Whilst valuations are elevated, we remain neutral in our equity exposure, and any significant pullback in markets, we would consider a buying opportunity whilst our confidence in vaccines holds.
The Sub-Fund was launched on 4 September 2015.
From 4 September 2015 (its inception) to 31 July 2021, the performance of the GBP Share Class is 4.60%. From 4 September 2015 (its inception) to 31 July 2021, the performance of the EUR Share Class is -2.46%. From 4 September 2015 (its inception) to 31 July 2021, the performance of the USD Share Class is 7.87%. From 31 July 2020 to 31 July 2021, the performance of the GBP Share Class is 0.36%.
From 31 July 2020 to 31 July 2021, the performance of the EUR Share Class is -0.30%. From 31 July 2020 to 31 July 2021, the performance of the USD Share Class is 0.53%.
From 2 September 2015 to 31 July 2021, the Sub-Fund’s annualised volatility is 8.17% for the GBP share class, 8.15% for the EUR share class and 8.14% for the USD share class.
Smartfund 80% Protected Growth Fund Schedule of investments as at 31 July 2021

Translation (ENDE, 2021-07-31):
# Smartfund 80% Protected Growth Fund
Bericht des Anlageverwalters für das Geschäftsjahr zum 31. Juli 2021 (Fortsetzung)
Marktausblick für das dritte Quartal (Fortsetzung)
Die Märkte belohnen weiterhin Volkswirtschaften, die kurz vor der Wiedereröffnung stehen, wobei konjunktursensiblere Aktien (sogenannte „Value“-Aktien), die von der Pandemie stark getroffen wurden, am meisten profitieren. Die Renditen sind jedoch zunehmend breiter gestreut und eine größere Vielfalt von Sektoren und Titeln profitiert von der aktuellen Lage, während die Anleger den Zentralbanken einen Vertrauensvorschuss in Bezug auf die vorübergehende Natur des Inflationsdrucks geben.
Die enormen Ersparnisse, die während der COVID-19-Pandemie insbesondere in den USA zusammenkamen, dürften dem Wirtschaftswachstum nicht nur in diesem Jahr, sondern auch im nächsten Jahr und vielleicht sogar darüber hinaus zugute kommen. Nicht nur die Ersparnisse der Verbraucher sind gewachsen, sondern auch viele Unternehmen konnten sich Kapital beschaffen, was voraussichtlich zu einem starken Reinvestitionszyklus führen wird, von dem die Investitionsausgaben profitieren dürften.
Im Laufe der Zeit werden die Regierungen zunehmend Maßnahmen ergreifen, damit die Länder die Netto-Null-Emissionsziele bis 2050 erreichen. Dieses Vorhaben wird zweifellos zu einem Anstieg der Investitionen in alles „Grüne“ führen, wobei die Besteuerung wahrscheinlich als Mittel zur Erreichung dieser Ziele eingesetzt werden wird.
Die Kehrseite von alledem ist, dass sich Wachstum und Inflation als stärker und beständiger erweisen könnten, als die Märkte heute erwarten. Die Anleger sollten jedoch die realistische Erwartung beibehalten, dass – bevor die Inflation außer Kontrolle gerät – die Zentralbanken ihre Geldpolitik früher straffen werden, als sie heute signalisieren.
Es ist wohl offensichtlich, dass all diese Erwartungen vom Erfolg der Impfkampagnen und der anhaltenden Wirkung der Impfstoffe gegen weitere Mutationen abhängen. Dieses Risiko ist weiter hoch, solange große Teile der Weltbevölkerung nicht geimpft sind. Allerdings dürfte ein weiterer Lockdown aufgrund von COVID-19 nicht die gleichen verheerenden Auswirkungen auf die Nachfrage haben wie zuvor, da wir gelernt haben, mit dem Virus zu leben.
Wir behalten ein ausgewogenes, weltweit diversifiziertes Portfolio bei, in dem wir sowohl reflationäre Aktien als auch strukturelle Wachstumsunternehmen der Zukunft halten, wobei wir die Wichtigkeit von Umweltbelangen zunehmend würdigen. Die Bewertungen sind zwar hoch, wir bleiben aber in unserem Aktienengagement neutral, und jeden signifikanten Pullback an den Märkten würden wir als Kaufgelegenheit betrachten, da wir weiterhin auf die Impfstoffe vertrauen.
Der Teilfonds wurde am 4. September 2015 aufgelegt.
Vom 4. September 2015 (Auflegung) bis zum 31. Juli 2021 belief sich die Wertentwicklung der Anteilsklasse GBP auf 4,60 %. Vom 4. September 2015 (Auflegung) bis zum 31. Juli 2021 belief sich die Wertentwicklung der Anteilsklasse EUR auf -2,46 %. Vom 4. September 2015 (Auflegung) bis zum 31. Juli 2021 belief sich die Wertentwicklung der Anteilsklasse USD auf 7,87 %. Vom 31. Juli 2020 bis zum 31. Juli 2021 belief sich die Wertentwicklung der Anteilsklasse GBP auf 0,36 %.
Vom 31. Juli 2020 bis zum 31. Juli 2021 belief sich die Wertentwicklung der Anteilsklasse EUR auf -0,30 %. Vom 31. Juli 2020 bis zum 31. Juli 2021 belief sich die Wertentwicklung der Anteilsklasse USD auf 0,53 %.
Vom 2. September 2015 bis zum 31. Juli 2021 lag die Volatilität des Teilfonds annualisierten bei 8,17 % für die auf GBP lautende Anteilsklasse, 8,15 % für die auf EUR lautende Anteilsklasse und 8,14 % für die auf USD lautende Anteilsklasse.
Smartfund 80% Protected Growth Fund Anlagenverzeichnis zum 31. Juli 2021