Below Investment Grade Risk
Investment in debt securities or associated instruments rated BB or below (following Standard & Poor's, Moody's or equivalent), or of equivalent quality in the opinion of the Investment Manager, can involve additional risks. Securities rated BB or equivalent are regarded as predominantly speculative with respect to the issuer’s capacity to pay interest and principal or maintain other terms of the offer documents over any long period of time. Whilst such issues are likely to have some quality and protective characteristics, these are outweighed by large uncertainties or major risk exposure to adverse economic conditions. They are generally unsecured and may be subordinated to certain other outstanding securities and obligations of the issuer. Non-investment grade debt securities may not be protected by financial covenants or limitations on additional indebtedness. The ability of such companies
to pay their debts on schedule could be affected by adverse interest rate movements, changes in the general economic climate, economic factors affecting a particular industry or specific developments within such companies. Under such circumstances, the returns generated from the Company's investments may not compensate the shareholders adequately for the risks assumed.
Distressed Securities Risk
Securities rated lower than B, and in particular Distressed Securities, are most of the time issued by companies in weak financial condition, experiencing poor operating results, having substantial capital needs or negative net worth, facing special
competitive or product obsolescence problems, including companies involved in bankruptcy or other reorganisation and liquidation proceedings. These obligations are likely to be particularly risky investments although they also may offer the potential for correspondingly high returns. Investments in these securities will only be made when the Investment Manager believes either that the security trades at a materially different level from the Investment Manager’s perception of fair value or that it is reasonably likely that the issuer of the securities will make a restructuring (like an exchange offer or a plan of reorganization). Such securities are generally unsecured and may be subordinated to certain other outstanding securities and obligations of the issuer. The
ability of such companies to pay their debts on schedule could be affected by adverse interest rate movements, changes in the general economic climate, economic factors affecting a particular industry or specific developments within such companies. Among the risks inherent in investments in troubled entities is the fact that it frequently may be difficult to obtain information as to the true condition of such issuers. Such investments may also be adversely affected by laws relating to, among other things, fraudulent transfers and other voidable transfers or payments, lender liability, and the bankruptcy court’s power to disallow, reduce, subordinate, recharacterise debt as equity or disenfranchise particular claims. There is no assurance that value of the assets collateralising the Company's investments will be sufficient or that prospects for a successful reorganisation or similar action like an exchange offer will be made or that any securities or other assets received in connection with an exchange offer or plan of reorganisation will not have a lower value or income potential than anticipated when the investment was made. In any reorganisation or liquidation proceeding relating to a company in which the Company invests, the Company may lose its entire investment, may be required to accept cash or securities with a value less than its original investment and/or may be required to accept payment over an extended period of time and/or there may be a requirement to bear certain expenses to protect the investing Company’s interest in the course of negotiations surrounding any potential exchange or plan of reorganisation. Under
such circumstances, the returns generated from the Company's investments may not compensate the shareholders adequately for the risks assumed.
- Convertible Securities RiskConvertible securities are bonds, debentures, notes, preferred stocks or other securities that may be converted into or exchanged for a specified amount of common stock of the same or different issuer within a particular period of time at a specified price or formula. A convertible security entitles the holder to receive interest that is generally paid or accrued on debt or a dividend thatis paid or accrued on preferred stock until the convertible security matures or is redeemed, converted or exchanged. Convertible securities generally (i) have higher yields than common stocks, but lower yields than comparable non-convertible securities,
- are less subject to fluctuation in value than the underlying common stock due to their fixed-income characteristics and
- provide the potential for capital appreciation if the market price of the underlying common stock increases. The value of a convertible security is a function of its "investment value" (determined by its yield in comparison with the yields of other securities of comparable maturity and quality that do not have a conversion privilege) and its "conversion value" (the security's worth, at market value, if converted into the underlying common stock). A convertible security generally will sell at a premium over its conversion value by the extent to which investors place value on the right to acquire the underlying common stock while holdinga fixed-income security. Generally, the amount of the premium decreases as the convertible security approaches maturity. A convertible security may be subject to redemption at the option of the issuer at a price established in the convertible security's governing instrument. If a convertible security held by a Sub-Fund is called for redemption, the Sub-Fund will be required to permit the issuer to redeem the security, convert it into the underlying common stock or sell it to a third party. Any of these actions could have an adverse effect on the Sub-Fund.
- Contingent Convertible Bonds RiskContingent convertible bonds (hereafter "Coco Bonds") are debt instruments that transform into shares of equity or are written off upon a triggering event. The investment in Coco Bonds is subject to different risks which may result in the total or partial loss of the invested sums or a delay in payment. These situations may adversely affect the Sub-Funds.

Translation (ENDE, 2022-08-01):
Risiko von Wertpapieren mit Non-Investment-Grade-Rating
Anlagen in Schuldtitel oder ähnliche Instrumente, die mit einem Rating von BB oder schlechter (gemäss Standard & Poor’s, Moody’s oder einer vergleichbaren Rating-Agentur) eingestuft werden oder die nach Meinung des Fondsmanagers von vergleichbarer Qualität sind, können zusätzliche Risiken beinhalten. Wertpapiere mit einem Rating von BB oder gleichwertig werden mehrheitlich als spekulativ eingestuft in Bezug auf die Fähigkeit des Emittenten, die Zinsen zu bezahlen bzw. das Kapital zurückzuzahlen oder die anderen Bestimmungen der Emissionsbedingungen über einen langen Zeitraum einzuhalten. Diese Emittenten weisen zwar unter Umständen eine bestimmte Qualität oder Schutzmechanismen auf, die grosse Unsicherheit sowie die erhöhten Risiken in Bezug auf widrige Wirtschaftsentwicklungen überwiegen jedoch. Sie sind in der Regel nicht besichert und gelten gegenüber anderen ausstehenden Wertpapieren und Anleihen des Emittenten womöglich als nachrangig. Spekulative Schuldtitel ("Non-Investment-Grade") werden unter Umständen nicht durch "Financial Covenants" oder eine Begrenzung der weiteren Verschuldung geschützt. Die Fähigkeit eines solchen Unternehmens, seine Schulden termingerecht zurückzuzahlen, leidet möglicherweise unter ungünstigen Zinsentwicklungen, sich ändernden Wirtschaftsbedingungen, branchenspezifischen
ökonomischen Faktoren oder Änderungen innerhalb des Unternehmens. In einer solchen Situation entschädigt die Rendite der von der Gesellschaft getätigten Anlage die Aktieninhaber vielleicht nicht angemessen für die eingegangenen Risiken.
Risiko von notleidenden Wertpapieren
Wertpapiere mit einem Rating von unter B, insbesondere notleidende Anleihen, werden meist von Unternehmen mit schwacher Finanzkraft, schlechtem Betriebsergebnis, beträchtlichem Kapitalbedarf bzw. negativem Nettowert oder Konkurrenzsorgen bzw. veralteten Produkten begeben, darunter auch Unternehmen in Konkurs-, anderen Umstrukturierungs- oder Liquidationsverfahren. Diese Anleihen sind oft besonders riskante Anlagen, bieten aber potenziell auch entsprechend hohe Renditen. Anlagen in diese Wertpapiere werden nur getätigt, wenn der Fondsmanager entweder der Meinung ist, dass das Wertpapier auf einem markant anderen Niveau als dem von ihm wahrgenommenen Fair Value gehandelt wird oder dass es wahrscheinlich ist, dass der Emittent dieses Wertpapiers eine Restrukturierung vornimmt (zum Beispiel ein Umtauschangebot oder ein Reorganisationsplan). Diese Wertpapiere sind in der Regel nicht besichert und gelten gegenüber anderen ausstehenden Wertpapieren und Anleihen des Emittenten womöglich als nachrangig. Die Fähigkeit eines solchen Unternehmens, seine Schulden termingerecht zurückzuzahlen, leidet möglicherweise unter ungünstigen Zinsentwicklungen, sich ändernden Wirtschaftsbedingungen, branchenspezifischen ökonomischen Faktoren oder Änderungen innerhalb des Unternehmens. Anlagen in Unternehmen mit Problemen bergen unter anderem das Risiko, dass Informationen über deren tatsächliche Situation häufig schwer erhältlich sind. Solchen Anlagen können auch rechtliche Bestimmungen schaden, unter anderem im Zusammenhang mit betrügerischen Vermögensübertragungen
oder sonstigen anfechtbaren Vermögensübertragungen bzw. Zahlungen, der Kreditgeberhaftung sowie der Befugnis eines Konkursgerichts, bestimmte Ansprüche abzuerkennen, zu mindern, im Rang zurückzustellen, Schuldtitel neu als Eigenkapital zu führen oder Ansprüche ganz zu entziehen. Es kann keine Zusicherung gegeben werden, dass die Sicherheiten für die Anlagen der Gesellschaft wertmässig ausreichen oder dass eine Reorganisation oder eine ähnliche Massnahme wie ein Umtauschangebot erfolgreich durchgeführt werden kann oder dass Wertpapiere oder andere Vermögenswerte, die im Zusammenhang mit einem Umtauschangebot oder einem Reorganisationsplan entgegengenommen werden, keinen geringeren Wert oder kein geringeres Ertragspotenzial haben, als zu dem Zeitpunkt erwartet wurde, zu dem die Anlage getätigt wurde. Befindet sich ein Unternehmen, in das die Gesellschaft investiert, in einer Reorganisation oder Liquidation, muss die Gesellschaft unter Umständen den Verlust des gesamten Investitionsbetrags hinnehmen, Barmittel bzw. Wertpapiere mit einem Wert unter dem ursprünglichen Anlagewert
und/oder eine Zahlung über einen längeren Zeitraum hinweg akzeptieren und/oder es kann die Verpflichtung bestehen, bestimmte Kosten zu tragen, um die Interessen der investierenden Gesellschaft im Laufe der Verhandlungen über einen potenziellen Umtausch oder einen Reorganisationsplan zu wahren. In einer solchen Situation entschädigt die Rendite der von der Gesellschaft getätigten Anlage die Aktieninhaber vielleicht nicht angemessen für die eingegangenen Risiken.
- Risiken von WandelanleihenWandelbare Wertpapiere umfassen Anleihen, Schuldverschreibungen, Notes, Vorzugsaktien oder andere Wertpapiere, die innerhalb einer Frist zu einem bestimmten Preis oder gemäss einer bestimmten Formel in eine festgelegte Menge Stammaktien desselben oder eines anderen Emittenten gewandelt oder umgetauscht werden können. Ein wandelbares Wertpapier berechtigt den Inhaber zu einem Zinsertrag, der in der Regel für Schuldtitel bezahlt wird oder aufläuft, oder zu einer Dividende, die für Vorzugsaktien bezahlt wird oder aufläuft, bis das wandelbare Wertpapier fällig, zurückgenommen, gewandelt oder umgetauscht wird. Wandelbare Wertpapiere (i) bieten im Allgemeinen höhere Renditen als gewöhnliche Aktien, aber tiefere Renditen als vergleichbare nicht wandelbare Wertpapiere, (ii) unterliegen aufgrund ihrer Anleihenmerkmale geringeren Wertschwankungen als die Basiswerte und (iii) verfügen über Wertsteigerungspotenzial, wenn der Marktkurs des Basiswerts steigt. Der Wertwandelbarer Wertpapiere hängt von ihrem "Anlagewert" (berechnet auf Basis der Rendite des Titels im Vergleich zu den Renditen anderer Wertpapiere ähnlicher Laufzeit und Güte, die nicht wandelbar sind) und ihrem "Umwandlungswert" (Marktkurs des Wertpapiers bei der Umwandlung in den Basiswert) ab. Ein wandelbares Wertpapier wird generell mit einem Aufschlag auf denUmwandlungswert verkauft, da die Anleger für das Recht bezahlen, den Basiswert zu erwerben, während sie ein festverzinsliches Instrument halten. Die Höhe des Aufschlags sinkt in der Regel, wenn die Fälligkeit des wandelbaren Wertpapiers näher rückt. Ein wandelbares Wertpapier beinhaltet das Recht des Emittenten auf dessen Rückkauf zu einem in den Bedingungen des Instruments festgelegten Preis. Wird ein von einem Teilfonds gehaltenes wandelbares Wertpapier zurückgekauft, muss der Teilfonds die Rücknahme des Wertpapiers durch den Emittenten gestatten, das Wertpapier in den Basiswert wandeln oder an einen Dritten verkaufen, was sich alles nachteilig auf den Teilfonds auswirken kann.
- Risiko von bedingten PflichtwandelanleihenBedingte Pflichtwandelanleihen (nachstehend "Coco Bonds") sind Schuldtitel, die bei Eintreten eines auslösenden Ereignisses in Aktien umgewandelt oder abgeschrieben werden. Anlagen in Coco Bonds bergen verschiedene Risiken, die einen Gesamt- oder Teilverlust des investierten Kapitals oder eine verzögerte Rückzahlung zur Folge haben können. Solche Situationen können sich negativ auf den Teilfonds auswirken.