# Risks arising out of derivative financial instruments
The UCITS or the sub-fund respectively may deploy derivative financial instruments. These may be used not only for hedging purposes, but may also represent part of the investment strategy. The use of derivative financial instruments for hedging purposes may alter the general risk profile by correspondingly lowering the opportunities and risks. The use of derivative financial instruments for investment purposes may alter the general risk profile by generating additional oppor- tunities and risks.
Derivative financial instruments are not independent investment instruments. Instead, they constitute rights whose valua- tion is derived primarily from the price and the price fluctuations and price expectations of an underlying instrument.
Investments in derivatives are subject to the general market risk, the management risk, the credit and the liquidity risk.
On account of the particular features of the derivative financial instruments, the aforementioned risks may however mani- fest themselves in different ways and may on occasion be higher than the risks of an investment in the underlying in- struments.
For this reason the deployment of derivatives requires not merely an understanding of the underlying instrument, but also thorough knowledge of the derivative itself.
Derivative financial instruments also entail the risk that the UCITS or the sub-fund respectively may suffer a loss if anoth- er party to the derivative financial instrument (as a rule a "counterparty”) fails to fulfil their obligations.
In general, the credit risk for derivatives that are traded on a stock market is lower than the risk for OTC derivatives, as the clearing office acting as the issuer or counterparty of each derivative traded on the stock exchange assumes a set- tlement guarantee. In order to reduce the overall default risk, this guarantee is supported by a daily payment system maintained by the clearing office, which calculates the assets required to provide this cover. In the case of derivatives traded OTC, no comparable clearing office guarantee exists, and the UCITS needs to take account of the creditworthi- ness of every counterparty of derivatives traded OTC when evaluating the potential credit risk.
In addition, liquidation risks also exist, as specific instruments may be difficult to buy or to sell. If derivatives transactions are particularly large, or if the corresponding market is not liquid (as can be the case for derivatives traded OTC), it may not be possible at all times to perform transactions comprehensively, or under certain circumstances the liquidation of a position may entail increased costs.
Further risks in conjunction with the deployment of derivatives constitute the incorrect price determination or valuation of derivatives. In addition, it is also possible that derivatives do not fully correlate with the underlying assets, interest rates and indices. Many derivatives are complex, and are often subjectively valued. Improper valuations may lead to increased
payment claims from counterparties or to a loss in value for the respective sub-fund. Derivatives do not always have a direct or parallel relationship with the value of the assets, interest rates or indices from which they are derived. For this reason the use of derivatives by the respective sub-fund does not always represent an effective means of achieving the investment objective of the respective sub-fund, but can instead even have the reverse effect.

Translation (ENDE, 2022-05-01):
# Risiken aus derivativen Finanzinstrumenten
Der OGAW bzw. die Teilfonds dürfen derivative Finanzinstrumente einsetzen. Diese können nicht nur zur Absicherung genutzt werden, sondern können einen Teil der Anlagestrategie darstellen. Der Einsatz von derivativen Finanzinstrumen- ten zu Absicherungszwecken kann durch entsprechend geringere Chancen und Risiken das allgemeine Risikoprofil ver- ändern. Der Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten zu Anlagezwecken kann sich durch zusätzliche Chancen und Risiken auf das allgemeine Risikoprofil auswirken.
Derivate Finanzinstrumente sind keine eigenständigen Anlageinstrumente, sondern es handelt sich um Rechte, deren Bewertung vornehmlich aus dem Preis und den Preisschwankungen und -erwartungen eines zu Grunde liegenden Ba- sisinstruments abgeleitet ist. Anlagen in Derivaten unterliegen dem allgemeinen Marktrisiko, dem Managementrisiko, dem Kredit- und dem Liquiditätsrisiko.
Bedingt durch spezielle Ausstattungen der derivativen Finanzinstrumente können die erwähnten Risiken jedoch anders- geartet sein und teilweise höher ausfallen als Risiken bei einer Anlage in die Basisinstrumente.
Deshalb erfordert der Einsatz von Derivaten nicht nur ein Verständnis des Basisinstruments, sondern auch fundierte Kenntnisse der Derivate selbst.
Derivative Finanzinstrumente bergen auch das Risiko, dass dem OGAW bzw. dem entsprechenden Teilfonds ein Verlust entsteht, weil eine andere an dem derivativen Finanzinstrument beteiligte Partei (in der Regel eine "Gegenpartei“) ihre Verpflichtungen nicht einhält.
Das Kreditrisiko für Derivate, die an einer Börse gehandelt werden, ist im Allgemeinen geringer als das Risiko bei aus- serbörslich gehandelten Derivaten, da die Clearingstelle, die als Emittent oder Gegenpartei jedes an der Börse gehan- delten Derivats auftritt, eine Abwicklungsgarantie übernimmt. Zur Reduzierung des Gesamtausfallrisikos wird diese Ga- rantie durch ein von der Clearingstelle unterhaltenes tägliches Zahlungssystem, in welchem die zur Deckung erforderli- chen Vermögenswerte berechnet werden, unterstützt. Für ausserbörslich gehandelte Derivate gibt es keine vergleich- bare Garantie der Clearingstelle, und der OGAW muss die Bonität jeder Gegenpartei eines ausserbörslich gehandelten Derivats bei der Bewertung des potentiellen Kreditrisikos mit einbeziehen.
Es bestehen zudem Liquiditätsrisiken, da bestimmte Instrumente schwierig zu kaufen oder zu verkaufen sein können. Wenn Derivattransaktionen besonders gross sind, oder wenn der entsprechende Markt illiquid ist (wie es bei ausserbörs- lich gehandelten Derivaten der Fall sein kann), können Transaktionen unter Umständen nicht jederzeit vollständig durch- geführt oder eine Position nur mit erhöhten Kosten liquidiert werden.
Weitere Risiken im Zusammenhang mit dem Einsatz von Derivaten liegen in falscher Kursbestimmung oder Bewertung von Derivaten. Zudem besteht die Möglichkeit, dass Derivate mit den ihnen zu Grunde liegenden Vermögenswerten, Zinssätzen und Indizes nicht vollständig korrelieren. Viele Derivate sind komplex und oft subjektiv bewertet. Unangemes- sene Bewertungen können zu erhöhten Barzahlungsforderungen von Gegenparteien oder zu einem Wertverlust für den jeweiligen Teilfonds führen. Derivate stehen nicht immer in einem direkten oder parallelen Verhältnis zum Wert der Ver- mögenswerte, Zinssätze oder Indizes von denen sie abgeleitet sind. Daher stellt der Einsatz von Derivaten durch den jeweiligen Teilfonds nicht immer ein wirksames Mittel zur Erreichung des Anlagezieles des jeweiligen Teilfonds dar, son- dern kann manchmal sogar gegenteilige Auswirkungen hervorrufen.